美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表单 10-Q

☒ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告

在截至的季度期间 十二月三十一日 2023

要么

☐ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告

在从 _____ 到 ______ 的过渡期间

委员会档案编号 000-56435

灰度地平线信托 (ZEN)

由 GRAYSCALE 投资有限责任公司赞助

（其章程中规定的注册人的确切姓名）

c/o Grayscale 投资有限责任公司

海港大道 290 号，4第四地板

斯坦福德, 康涅狄格 06902

（主要行政办公室地址）（邮政编码）

(212) 668-1427

（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（g）条注册的证券：

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 是的☒ 不 ☐

用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☒ 不 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☒

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐ 没有 ☒

截至2024年2月2日，注册人的已发行股票数量： 6,838,000

灰度®Horizen 信托 (ZEN)

目录

2

Forw看上去很奇怪的陈述

本10-Q表季度报告包含有关Grayscale Horizen Trust（ZEN）（“信托”）财务状况、经营业绩、计划、目标、未来业绩和业务的 “前瞻性陈述”。前面跟着或包含 “可能”、“可能”、“将”、“应该”、“期望”、“计划”、“预测”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在” 或 “继续” 等词语的陈述，这些术语的否定部分和其他类似表述旨在识别一些前瞻性陈述。本季度报告中涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或事态发展的陈述（历史事实陈述除外），包括市场价格和条件的变化、信托的运营、Grayscale Investments, LLC（“赞助商”）的计划以及提及信托未来成功和其他类似事项等事项均为前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能与此类陈述存在重大差异。这些陈述基于赞助商根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展以及其他适宜因素的看法做出的某些假设和分析。但是，实际业绩和发展是否符合赞助商的预期和预测将受到许多风险和不确定性的影响，包括但不限于 “第一部分，第1A项” 中描述的风险和不确定性。我们的10-K表年度报告和 “第二部分，第1A项” 中的 “风险因素”。风险因素” 在这里。前瞻性陈述是根据赞助商在陈述发表之日的信念、估计和观点做出的，除非适用法律要求，否则如果这些信念、估计和观点或其他情况发生变化，信托和保荐人没有义务或没有义务更新前瞻性陈述。因此，提醒投资者不要依赖前瞻性陈述。

除非另有说明或上下文另有要求，否则本季度报告中的 “我们”、“我们的” 和 “我们” 是指代表信托行事的保荐人。

本季度报告中包含行业和其他定义术语的词汇表，从第页开始 27.

本季度报告补充并酌情修订了信托经修订和重述的信托和信托声明协议中定义的备忘录，用于一般用途。

行业和 市场数据

尽管我们对本10-Q表季度报告中包含的所有披露负责，但在某些情况下，我们依赖于从第三方来源获得的某些我们认为可靠的市场和行业数据。市场估计值是使用独立的行业出版物以及我们对Horizen（“ZEN”）行业和市场的假设来计算的。尽管我们没有发现关于此处提供的任何市场、行业或类似数据的任何错误陈述，但此类数据涉及风险和不确定性，可能会根据各种因素而发生变化，包括在 “前瞻性陈述”、“第一部分，第1A项” 标题下讨论的因素。2023年11月22日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年9月30日的10-K表年度报告（“年度报告”）中的 “风险因素”，以及 “第二部分，第1A项。本10-Q表季度报告中的 “风险因素”。

3

第一部分 — 金融所有信息：

第 1 项。 金融街账单（未经审计）

灰度地平线信任 (ZEN)

资产报表S 和负债（未经审计）

(金额以千计，股份和每股金额除外）

见未经审计的财务报表附注。

4

灰度地平线信任 (ZEN)

的时间表投资（未经审计）

(金额以千计，ZEN 数量和百分比除外）

见未经审计的财务报表附注。

5

灰度地平线信任 (ZEN)

的声明运营（未经审计）

(金额（以千计）

见未经审计的财务报表附注。

6

灰度地平线信任 (ZEN)

变更声明ES 在净资产中（未经审计）

(金额（以千计，已发行股份的变动除外）

见未经审计的财务报表附注。

7

灰度地平线信任 (ZEN)

未经审计的附注 财务报表

目前，该信托没有实施赎回计划，也不接受赎回申请。在获得监管部门批准和保荐人全权批准的前提下，信托基金将来可以运营赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管部门的批准来实施正在进行的赎回计划.

11

14

15

第 2 项。 管理层的讨论和分析财务状况和经营业绩

以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本季度报告中其他地方包含的未经审计的财务报表和相关附注一起阅读，并以此作为完整保留意见，这些报告是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。以下讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述。我们的实际业绩可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于 “第二部分，第1A项” 中列出的因素。本季度报告或 “第一部分，第1A项” 中的 “风险因素”。风险因素” 和 “前瞻性陈述” 或我们截至2023年9月30日止年度的10-K表年度报告的其他部分。

信任概述

信托是一个被动实体，由发起人管理和管理，没有任何高级职员、董事或员工。该信托基金持有ZEN，并定期发行Creation Baskets以换取ZEN的存款。作为被动投资工具，信托的投资目标是让股票的价值（按每股ZEN计算）反映信托持有的ZEN的价值，参照参考参考利率价格确定，减去信托的支出和其他负债。虽然对股票的投资不是对ZEN的直接投资，但股票旨在为投资者提供一种具有成本效益且便捷的方式来获得ZEN的投资敞口。迄今为止，该信托尚未实现其投资目标，在OTCQX上报价的股票并未反映信托持有的ZEN的价值，减去信托的支出和其他负债，而是以该价值的溢价和折扣进行交易，这有时是可观的。信托的管理方式不像商业公司或活跃的投资工具。

关键会计政策与估计

投资交易和收入确认

该信托将投资交易视为股份创设的ZEN的收据，以及用于股票赎回或以ZEN支付费用的ZEN的交付。目前，信托不接受股东的赎回申请。信托按交易日记录其投资交易，公允价值的变动反映为未实现的投资增值或折旧的净变动。已实现的收益和亏损是使用特定的识别方法计算的。已实现的收益和亏损是在交易中确认的，包括在ZEN中结算保荐人的费用。

主要市场和公允价值的确定

为了确定哪个市场是信托的主要市场（或者在没有主要市场的情况下，是最有利的市场），以便根据美国公认会计原则（“主要市场资产净值”）计算信托的净资产价值，信托遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为ZEN在当前销售中将获得的价格，该价格假设市场参与者在计量日期有序交易。ASC 820-10要求信托基金假设ZEN在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场。市场参与者被定义为主要市场或最有利市场中独立、知识渊博、愿意和能够进行交易的买家和卖家。

信托基金仅收到与授权参与者（或流动性提供商）的创建订单相关的ZEN，并且本身不在任何数字资产市场上进行交易。因此，信托基金着眼于数字资产市场的市场交易量和活动水平。授权参与者或流动性提供者可以在经纪市场、交易商市场、本金对本金市场和交易所市场（在本季度报告中称为 “交易平台市场”）进行交易，每个市场均按FASB ASC总术语表（统称为 “数字资产市场”）中的定义。

在确定哪个符合条件的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

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信托每年确定其主要市场（如果没有主要市场，则为最有利的市场），并进行季度分析，以确定（i）在过去的十二个月中每个数字资产市场的交易量和活动水平最近是否发生了变化，（ii）信托是否已发展出任何可以进入的数字资产市场，或（iii）每个数字资产市场的价格稳定性最近是否发生了会产生重大影响的变化主要市场的选择，需要改变信托基金对其主要市场的决定。

出于财务报告目的，信托基金在创建之日下午 4:00 以ZEN的公允价值记录了与创建订单相关的ZEN的成本基础。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售相应股票而获得的收益不同。

投资公司的注意事项

就公认会计原则而言，该信托是一家投资公司，根据财务会计准则委员会ASC主题946遵循会计和报告指导， 金融服务—投资公司。根据其会计目的归类为投资公司，信托使用公允价值作为ZEN的会计方法。根据1940年《投资公司法》，该信托不是注册的投资公司。GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同，这些差异可能是实质性的。

财务业绩审查（未经审计）

截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月的财务摘要

（下表及后续段落中的所有金额，除每股股票、ZEN和ZEN金额的价格外，均以千为单位）

截至2023年12月31日的三个月，ZEN投资的已实现和未实现净收益为826美元，其中包括转让ZEN以支付赞助商费用的已实现亏损（41美元）以及ZEN投资未实现增值的净变动867美元。ZEN价格从2023年9月30日的每ZEN7.77美元升至2023年12月31日的每ZEN9.14美元，推动了该期间投资ZEN的净已实现和未实现收益。截至2023年12月31日的三个月，运营产生的净资产净增长为789美元，其中包括ZEN投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商的37美元费用。截至2023年12月31日，净资产增至5,460美元，三个月内增长了17％。净资产的增加是由前面提到的ZEN价格上涨造成的，部分被提取约3,776 ZEN以支付上述赞助商费用所抵消。

截至2022年12月31日的三个月，ZEN投资的已实现和未实现净亏损为（3,006美元），其中包括转让ZEN以支付赞助商费用的已实现亏损（36美元）以及ZEN投资的未实现折旧净变动（2,970美元）。该期间ZEN投资的已实现和未实现净亏损是由ZEN价格从2022年9月30日的每ZEN14.10美元贬值至2022年12月31日的每ZEN9.21美元贬值所推动的。截至2022年12月31日的三个月，运营产生的净资产净减少3,049美元，其中包括ZEN投资的已实现和未实现净亏损，加上赞助商的43美元费用。截至2022年12月31日，净资产降至5,642美元，三个月内下降了35％。这个

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净资产减少是由于上述ZEN价格贬值以及提取约3,872 ZEN以支付上述赞助商费用所致。

现金资源和流动性

该信托基金自成立以来一直没有现金余额。在数字资产市场出售ZEN、附带权利和/或投资者关系虚拟货币以代表信托支付额外信托费用时，发起人会努力出售支付费用所需的确切数量的ZEN、附带权利和/或投资者关系虚拟货币，以最大限度地减少信托持有的ZEN以外的资产。因此，保荐人预计，信托不会记录任何运营现金流，并且在每个报告期结束时，其现金余额将为零。此外，信托基金不参与任何资产负债表外安排。

作为保荐人费用的交换，保荐人已同意承担信托产生的大部分费用。因此，在本季度报告所涉期间，信托的唯一普通支出是保荐人费用。信托基金不知道有任何合理可能导致其流动性需求发生重大变化的趋势、需求、条件或事件。

选定的操作数据

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出于会计目的，信托反映了在收到创设通知之日与此类创设相关的创设和ZEN应收账款，但在收到必要数量的ZEN之前，不会发行股票。目前，信托不接受股东的赎回申请。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人全权批准的前提下，信托基金将来可能会实施赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管部门的批准来实施正在进行的赎回计划。

根据参考利率价格（非公认会计准则方法），截至2023年12月31日，该信托的期末净余额为5,453,918美元。根据信托主要市场（Coinbase）ZEN的数字资产市场价格，截至2023年12月31日，该信托的总市值为5,459,892美元。

根据参考利率价格（非公认会计准则方法），截至2022年12月31日，该信托的期末净余额为5,561,365美元。根据信托主要市场（Coinbase）ZEN的数字资产市场价格，截至2022年12月31日，该信托的总市值为5,640,988美元。

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历史资产净值和 ZEN 价格

由于ZEN价格的变动将直接影响股票的价格，因此投资者应了解ZEN价格的近期走势。但是，投资者还应意识到，ZEN价格的过去变动并不能表明未来的走势。流动可能会受到各种因素的影响，包括但不限于政府监管、服务提供商经历的安全漏洞以及世界各地的政治和经济不确定性。

下图说明了2018年8月6日至2023年12月31日信托每股资产净值（根据2021年10月7日之前的股票拆分进行了调整）与参考利率价格和信托每股主要市场资产净值（根据2021年10月7日之前的股票拆分调整后）的变动。有关确定信托资产净值的更多信息，请参阅 “第 1 项。信托基金10-K表年度报告中的业务—ZEN行业和市场概述—ZEN价值—参考利率和参考利率价格”。

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下表说明了2019年1月1日至2023年12月31日参考利率价格的变动。在此期间，参考利率价格从3.28美元到152.74美元不等，截至2023年12月31日，直接平均价格为24.25美元。如上所述，自2023年6月20日起，参考利率价格是二级参考利率提供商选择的次要参考利率。赞助商没有观察到参考利率价格与成分数字资产交易平台的单独或整体平均价格之间存在实质性差异。

下表说明了信托主要市场报告的ZEN数字资产市场价格从2019年1月1日至2023年12月31日的走势。在此期间，ZEN的价格从3.24美元到150.44美元不等，截至2023年12月31日，平均价格为24.16美元。

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下图列出了OTCQX公布的股票的历史收盘价以及信托自2021年10月19日至2023年12月31日期间的每股资产净值。

HZEN 溢价/（折扣）：HZEN 股价与每股资产净值（美元）

下图列出了OTCQX报告的股票的历史溢价和折扣以及该信托在2021年10月19日至2023年12月31日期间的每股资产净值。

HZEN 溢价/（折扣）：HZEN 股价与每股资产净值（%）

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第 3 项。 定量和定性有关市场风险的实时披露

信托协议未授权信托通过借款来支付信托的正常开支。信托不从事可能使信托或股票持有人面临任何与外币相关的市场风险的外币交易。该信托不投资衍生金融工具，也没有国外业务或长期债务工具。

第 4 项。 控件和程序

信托维持披露控制和程序，旨在确保在证券交易委员会规则和表格规定的期限内记录、处理、汇总和报告其《交易法》报告中要求披露的信息，并收集此类信息并酌情传达给保荐人的首席执行官兼首席财务和会计官以及保荐人董事会审计委员会，以便及时就所需的披露做出决定。

在保荐人首席执行官和首席财务会计官的监督和参与下，根据《交易法》第13a-15（e）条的规定，保荐人对信托的披露控制和程序进行了评估。根据该评估，保荐人的首席执行官和首席财务和会计官得出结论，信托的披露控制和程序自本报告所涉期末起生效。

财务报告内部控制的变化

在信托最近结束的财季中，信托对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对这些内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响。

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第二部分 — 其他R 信息：

第 1 项。 法律诉讼程序

信托基金的赞助商和附属机构灰度比特币信托（BTC）（“灰度比特币信托”）目前是某些法律诉讼的当事方。尽管信托不是这些诉讼的当事方，但信托将来可能会受到法律诉讼或争议的约束。

2022年11月18日，发起人收到一封代表 Fir Tree Master Fund, L.P. 及其某些附属公司（统称为 “Fir Tree”）的信函，要求根据《特拉华州法定信托法》第3819条和信托协议的某些条款访问赞助商和灰度比特币信托的某些账簿和记录。赞助商和Grayscale比特币信托基金对Fir Tree对所要求账簿和记录的权利提出异议，因此拒绝遵守这一要求。2022年12月6日，Fir Tree在特拉华州财政法院（“杉树诉讼”）对赞助商和灰度比特币信托基金提起诉讼，指控赞助商和灰度比特币信托侵犯了杉树的信息权，并试图强迫访问所要求的账簿和记录。

2023年1月13日，发起人收到一封代表210K Capital, LP（“210K Capital”）的信函，要求根据《特拉华州法定信托法》第3819条和信托协议的某些条款访问赞助商和Grayscale比特币信托的某些账簿和记录。赞助商和Grayscale比特币信托基金对210K Capital对所要求账簿和记录的权利提出异议，因此拒绝遵守这一要求。2023年3月6日，210K Capital在特拉华州衡平法院对赞助商和灰度比特币信托提起诉讼（“21万资本诉讼”，以及杉树诉讼，“要求”），指控赞助商和灰度比特币信托侵犯了210K资本的信息权，并试图强迫访问所要求的账簿和记录。

2023年7月10日，发起人、Fir Tree和210K Capital签订了和解协议，解决了这些要求，在该协议中，赞助商和Grayscale比特币信托基金同意自愿出示某些账簿和记录以回应这些要求，不承认任何责任或过失，不承认股东获得任何信息的权利，也无需支付任何款项。2023年9月21日，Fir Tree和210K Capital提交了驳回要求的规定。

2023年1月30日，Osprey Funds, LLC（“Osprey”）在康涅狄格州高等法院对赞助商提起诉讼，指控赞助商在宣传Grayscale比特币信托时发表的言论违反了《康涅狄格州不公平贸易行为法》，并寻求法定赔偿和禁令救济。2023年4月17日，发起人提出了驳回申诉的动议，经过通报，关于驳回动议的听证会于2023年6月26日举行。2023年10月23日，法院驳回了保荐人的解雇动议。2023年11月6日，保荐人提出动议，要求重新辩论法院驳回担保人解雇动议的命令。2023年11月16日，Osprey对保荐人的重新辩论动议提出异议，2023年11月30日，发起人提交了答复，进一步支持其重新辩论的动议。重新辩论的动议仍悬而未决。赞助商和Grayscale比特币信托基金认为这起诉讼没有法律依据，并打算对此进行有力辩护。

2021年10月，纽约证券交易所阿卡根据《交易法》第19b-4条向美国证券交易委员会提交了一项提案，要求修改规则，将Grayscale比特币信托的股票作为交易所交易产品在纽约证券交易所Arca上市。2022年6月，美国证券交易委员会发布了最终命令，不批准纽约证券交易所阿卡提议的规则变更。2022年6月，发起人向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提交了对美国证券交易委员会最终命令进行复审的申请。2023年8月，哥伦比亚特区巡回上诉法院批准了赞助商的申请，并以武断和反复无常为由撤销了美国证券交易委员会的命令。美国证券交易委员会没有寻求小组的重审或集体复审。2023 年 10 月，哥伦比亚特区巡回上诉法院将此事发回美国证券交易委员会。最终，美国证券交易委员会于2024年1月10日批准了纽约证券交易所Arca的19b-4申请，将Grayscale Bitcoin Trust的股票作为交易所交易产品在纽约证券交易所Arca上市。但是，尽管纽约证券交易所Arca关于Grayscale比特币信托的请求获得批准，但无法保证在纽约证券交易所Arca或其他国家证券交易所上市该信托股票的类似申请（如果有）也会获得批准。

2023年3月6日，阿拉米达研究有限公司（“阿拉米达”）在特拉华州财政法院对保荐人、DCG、迈克尔·桑嫩申因和巴里·西尔伯特提起诉讼，指控其违反了各种违约和信托义务索赔，包括被告因未能减少赞助商而违反了灰度比特币信托和灰度以太坊信托（ETH）的信托协议条款收费并运营兑换计划（“首次投诉”）。2023年4月4日，赞助商DCG、迈克尔·桑嫩舍因和巴里·西尔伯特提出动议，驳回了最初的投诉。2023 年 5 月 19 日，保荐人提交了一份支持其驳回动议的摘要。2023年9月15日，阿拉米达提起了经修订的申诉（“修正后的申诉”），指控赞助商涉嫌未能运营与首次申诉中指控的基本相似的兑换计划，违反了合同和信托义务索赔。修正后的申诉取消了初次申诉中提出的某些诉讼理由，这些诉讼理由涉及被告涉嫌违反信托协议条款和违反信托义务，其依据是发起人对灰度比特币信托和灰度以太坊信托（ETH）的费用。2023 年 12 月 8 日，发起人提出动议，要求驳回经修正的投诉及其支持摘要。2024 年 1 月 19 日，阿拉米达自愿驳回了该诉讼

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不带偏见，从而终止行动。没有就阿拉米达的自愿解雇提供或交换任何形式的报酬。

截至本季度报告发布之日，保荐人预计上述程序，无论是个人还是总体而言，都不会对信托的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

将来，保荐人和/或信托可能会受到其他法律诉讼和争议的约束。

第 1A 项。 Ri天空因子

上次在 “第一部分，第1A项” 中报告的风险因素没有实质性变化。注册人10-K表年度报告中的 “风险因素”。

第 2 项。 未注册的股票销售y 证券和所得款项的使用

发行人和关联买方购买股票证券——下表列出了保荐人母公司DCG在截至2023年12月31日的三个月内按月公开市场购买Grayscale Horizen Trust（ZEN）（场外交易代码：HZEN）股票的信息：

第 3 项。 默认 Upon 高级证券

没有。

第 4 项。 我的安全ty 披露

不适用。

第 5 项。 其他 信息

没有。

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第 6 项。 E展览

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D 词汇表定义条款

“实际汇率” — 对于任何特定资产，信托可随时以美元（或其他适用的法定货币）出售此类资产的每单位价格（扣除任何相关费用后确定），使信托能够通过发起人在商业上合理的努力获得最高的此类价格，从而使信托能够及时支付任何额外信托费用。

“额外的信托费用” —除保荐人费用外，信托产生的任何非保荐人支付的费用，包括但不限于：（i）税收和政府费用，（ii）保荐人（或任何其他服务提供商）代表信托为保护信托或股东利益（包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的服务）而提供的任何特殊服务的费用和成本，（iii）对托管人或其他代理人、服务提供商或信托交易对手的任何赔偿，(iv)在任何给定财政年度内，与股票在任何二级市场上上市、报价或交易相关的费用和开支（包括法律、营销和审计费用及开支），金额超过60万美元，以及（v）特别法律费用和开支，包括与诉讼、监管执法或调查事项相关的任何律师费和开支。

“管理员费” —应向信托管理人支付的费用，以支付给信托的任何管理人提供的服务，保荐人将作为赞助人支付的费用向该管理人支付这笔费用。

“代理人” — 受信托委派代表股东行事的人员，负责附带权利和/或投资者关系虚拟货币的任何分配。

“授权参与者” —某些符合条件的金融机构已与信托基金和保荐人签订了有关股票发行的协议。每位授权参与者（i）是注册的经纪交易商，（ii）已与赞助商签订了参与者协议，并且（iii）拥有一个被托管人视为属于授权参与者或流动性提供者的数字钱包地址。

“篮子” — 一块 100 股股票。

“购物篮金额” —在任何交易日，每个Creation Basket截至该交易日所需的ZEN数量，通过以下方法确定：信托在该交易日下午4点拥有的ZEN数量除以（x）信托在该交易日下午4点拥有的ZEN的数量，扣除代表信托应计但未支付的费用和开支的美元价值的ZEN数量（使用当时的参考汇率价格进行转换，并结到小数点后第八位），按 (y) 当时已发行的股票数量（按此获得的商数按一ZEN的亿分之一计算）（即，保留到小数点后第八位）），然后将该商乘以 100。

“区块链” 或”Horizen 区块链” — Horizen网络的公共交易账本，用于记录Horizen中的交易。

“创作篮” —信托发行的一揽子股票，以换取每个此类创建篮子所需的篮子金额的存款。

“保管服务” — 托管人的服务，(i) 允许将ZEN从公共区块链地址存入信托的数字资产账户，以及 (ii) 允许信托和保荐人根据信托或发起人向托管人提供的指示，将ZEN从信托的数字资产账户提取到信托或保荐人控制的公共区块链地址。

“保管人” —Coinbase托管信托公司有限责任公司。

“托管协议” —经修订和重述的托管服务协议，日期为2022年6月29日，由信托与保荐人和托管人签订的，该协议管理信托和保荐人使用托管人作为信托人提供的与信托资产有关的托管服务。

“托管费” —应向托管人支付向信托提供服务的费用，保荐人应将其作为赞助人支付的费用支付给托管人。

“DCG” ——数字货币集团有限公司

“数字资产账户” —由托管人控制和担保的隔离托管账户，用于存储私钥，允许代表信托转移信托ZEN的所有权或控制权。

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“数字资产交易平台” —一个电子市场，交易平台参与者可以在其中根据买卖交易进行交易，买入和卖出ZEN。最大的数字资产交易平台是在线的，通常24小时交易，发布交易价格和交易量数据。

“数字资产交易平台市场” —ZEN交易的全球交易市场，包括电子数字资产交易平台上的交易。

“数字资产市场” — “经纪市场”、“交易商市场”、“本金对委托市场” 或 “交易所市场”（在本季度报告中称为 “交易平台市场”），每个术语均在《财务会计准则委员会会计准则编纂主词汇表》中定义。

“DSTA” —经修订的《特拉华州法定信托法》。

“DTC” —存托信托公司。DTC是一家根据纽约法律组建的有限用途信托公司，是美国联邦储备系统的成员，也是一家在美国证券交易委员会注册的清算机构。DTC将充当股票的证券存管机构。

“《交易法》” — 经修订的1934年《证券交易法》。

“FINRA” —金融业监管局有限公司，它是美国对经纪交易商（包括授权参与者）的主要监管机构。

“GAAP” —美国公认的会计原则。

“创世纪” ——Genesis Global Trading, Inc.，数字货币集团的全资子公司，该公司在2022年10月3日至2023年9月12日期间担任流动性提供商。

“灰度证券” —保荐人的全资子公司Grayscale Securities, LLC是唯一的代理授权参与者，截至本季度报告发布之日，保荐人的全资子公司是唯一的代理授权参与者。

“Horizen” 或”禅宗” —一种基于Horizen网络上存在的开源加密协议的数字资产，包括构成信托股份基础资产的单位。

“Horizen 网络” —托管公共交易账本（称为区块链）的在线终端用户到最终用户网络，以及构成管理Horizen网络的加密和算法协议基础的源代码。请参阅 “第 1 项。我们的年度报告中的 “业务—ZEN行业和市场概述”。

“附带权利” —收购任何虚拟货币或其他资产或权利或以其他方式建立统治权和控制权的权利，这些权利与信托对ZEN的所有权有关，无需信托或保荐人或受托人代表信托采取任何行动即可产生。

“《投资顾问法》” ——经修订的《1940年投资顾问法》。

“《投资公司法》” ——经修订的《1940年投资公司法》。

“投资者” —与授权参与者签订认购协议的任何投资者，根据该协议，该授权参与者将充当投资者的代理人。

“IR 虚拟货币” —信托通过行使任何附带权利（受信托协议的适用条款约束）获得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

“流动性提供商” —为购买与创建Baskets相关的ZEN提供便利的服务提供商。

“营销费” —应向营销商支付向信托提供服务的费用，赞助商将作为赞助商支付的费用支付给营销商。

“导航” —信托资产（美元或其他法定货币除外）的总价值，以美元表示，减去按照 “第1项” 规定的方式计算的负债（包括估计的应计但未付的费用和支出）。业务——ZEN估值和数字资产持有量的确定”，载于我们的年度报告。另请参阅 “第 1 项。

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业务—投资目标” 在我们的年度报告中描述了根据公认会计原则计算的信托资产净值。在2024年2月7日之前，资产净值被称为数字资产控股。就信托协议而言，ZEN Holdings一词是指此处定义的资产净值。

“资产净值费用基准金额” —保荐人信托费用所依据的金额，按 “第1项” 中规定的方式计算。业务——ZEN估值和数字资产持有量的确定”，载于我们的年度报告。

“OTCQX” — 场外交易市场集团公司的 OTCQX 级别

“参与者协议” —授权参与者与赞助商签订的协议，该协议规定了创建篮子和交付创作篮子所需的ZEN的程序。

“参考汇率” — CoinDesk Horizen参考汇率。

“参考费率许可协议” —参考利率提供商和保荐人签订的许可协议，规定赞助商使用参考利率计算参考利率价格，该协议经第1号修正案修订，可能随时修改。

“参考费率价格” —ZEN的美元价值来自数字资产交易平台，反映在参考汇率中，参考汇率是在每个工作日纽约时间下午 4:00 计算的。请参阅 “第 1 项。业务—ZEN行业和市场概述—ZEN价值—参考利率和参考利率价格” 在我们的年度报告中描述了参考利率价格的计算方式。就信托协议而言，ZEN参考利率一词是指此处定义的参考利率价格。

“参考费率提供商” —CoinDesk Indices, Inc.，一家发布参考汇率的特拉华州公司。在2023年11月20日将其出售给非关联第三方之前，DCG是CoinDesk Indices, Inc.的间接母公司。因此，CoinDesk Indices, Inc.是保荐人和信托的子公司，被视为信托的关联方。

“主要市场资产净值” —根据公认会计原则确定的信托净资产价值。在2024年2月7日之前，信安市场资产净值被称为资产净值。

“秒” — 美国证券交易委员会。

“二级市场” —由保荐人确定的任何市场或其他替代交易系统，随后可以在其中上市、报价或交易股票，包括但不限于场外交易市场集团公司的OTCQX级别。

“中学 参考汇率” —Horizen的硬币指标实时汇率。

“二级参考利率价格” —源自数字资产交易平台的ZEN的美元价值，反映在每个工作日纽约时间下午 4:00 计算的次要参考利率中。请参阅 “第 1 项。业务—ZEN行业和市场概述—ZEN价值—参考利率和参考利率价格” 在我们的年度报告中描述了次要参考利率价格的计算方式。

“二级参考利率提供商” —Coin Metrics, Inc.，一家发布二级参考利率的特拉华州公司。

“《证券法》” — 经修订的1933年《证券法》。

“股份” —信托中部分不可分割实益权益和所有权的共同单位。

“共享拆分” ——信托已发行和流通股份的10比1股分割，自2021年10月7日起对截至2021年10月6日营业结束时的登记股东生效。

“赞助商” — Grayscale 投资有限责任公司。

“赞助商支付的费用” —保荐人有义务承担和支付的信托在正常业务过程中产生的费用和开支，不包括税费，但包括：（i）营销费，（ii）管理费，（iii）托管费和信托聘用的任何其他证券供应商的费用，（iv）过户代理费，（v）受托人费用，（vi）费用和开支

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与股票在任何给定财政年度在任何二级市场的上市、报价或交易（包括惯常法律、营销和审计费用及支出）有关，（vii）普通课程、律师费和开支，（viii）审计费，（ix）监管费，包括与根据《证券法》或《交易法》注册股票相关的任何费用，（x）印刷和邮寄费用，(xi) 信托网站的维护费用和 (xii) 适用的许可费，前提是任何符合条件的费用作为额外信托费用将被视为额外信托费用，而不是赞助商支付的费用。

“赞助费” —一笔费用，以ZEN支付，每天以美元累计，年利率为截至纽约时间下午4点信托资产净值费用基础金额的2.5％； 提供的对于非工作日的一天，保荐人费用的计算将基于最近一个工作日的资产净值费用基准金额，减去最近一个工作日以及最近一个工作日之后和相关计算日期之前的每一天的应计和未付赞助商费用。

“转账代理” —大陆证券转让与信托公司，一家特拉华州公司。

“过户代理费” —向过户代理人支付向信托提供服务的费用，保荐人将作为赞助人支付的费用支付给过户代理人。

“信任” —特拉华州法定信托基金Grayscale Horizen Trust（ZEN）于2018年7月3日根据DSTA和信托协议成立。

“信托协议” — 经修订和重述的受托人与保荐人之间建立和管理信托业务的信托声明和信托协议，经其第1号和第2号修正案修订，可能不时进行修订。

“受托人” —特拉华州信托公司（前身为特拉华州CSC信托公司）是特拉华州的一家信托公司，是该信托的特拉华州受托人。

“美国” —美国。

“美元” 或”$” — 美元或美元。

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签名URES

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条的要求，注册人已正式安排下列签署人以所示身份*代表其签署本报告，并经正式授权。

日期：2024 年 2 月 7 日

* 注册人是信托，这些人以注册人保荐人Grayscale Investments, LLC的高级管理人员或董事的身份签约。

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