EFC-20231231错误2023财年000141134212/310.0010.001200,000,000100,000,00083,000,48863,812,21583,000,48863,812,2150.0010.001100,000,000100,000,00014,757,2229,420,42114,757,2229,420,421368,931235,5114731,6122,5930.7235.15.020.91.41.0121212787.5917808219178120.49315068493150796024.1972602739726030.12545.050.024.684.56.179.024.780.024.684.59.979.013.80.220.000.000.220.000.220.180.250.180.230020.00020.0000.54.3803.10046.346.346.388.812.2260000000—1.50.615094812.44,600,0004820421150.910.86.757.8810/1/203412/1/20486.509.2511/1/204710/1/20493.007.377/1/203510/1/20495.257.7512/1/20487/1/20525.755.757/1/20527/1/20524.009.998/1/20464/1/20504.5010.255/1/20462/1/20604.508.251/1/20473/1/20604.138.382/1/20477/1/20594.249.883/1/204711/1/20614.5011.1311/1/20462/1/20605.756.5011/1/20486/1/20495.495.9911/1/20489/1/20594.254.2511/1/206111/1/20613.0016.251/1/20241/1/20643.0015.501/1/20241/1/20643.3814.751/1/202410/1/20633.3812.751/1/20249/1/20633.3812.991/1/202410/1/20633.5012.001/1/20246/1/20633.2512.251/1/20241/1/20633.3811.991/1/20249/1/20533.2512.002/1/20243/1/20627.4912.002/1/202412/1/20533.6312.002/1/202412/1/20537.7511.502/1/20241/1/20533.759.492/1/20243/1/20528.9911.883/1/202411/1/202410.9910.991/1/20241/1/20248.558.554/1/20244/1/202411.7511.755/1/20255/1/202510.9910.9911/1/202411/1/202410.9911.507/1/202412/1/202410.0010.002/1/20242/1/202411.9911.9910/1/202410/1/20243.258.501/1/20477/1/20623.138.3812/1/20346/1/20623.008.0011/1/20476/1/20623.257.632/1/20375/1/20623.256.3810/1/20486/1/20623.256.8810/1/20485/1/20623.256.2511/1/20475/1/20623.256.884/1/20506/1/20623.256.134/1/20507/1/20623.635.9910/1/20509/1/20613.255.251/1/20517/1/20613.255.002/1/205111/1/20613.385.7510/1/20501/1/20624.504.504/1/20519/1/20619/1/20249.8313.241/1/202410/1/202510.7413.102/1/202412/1/20245.7511.243/1/202407/1/202412/1/20253.1612.403.1612.403.7912.407.1312.4012.0412.4011.6412.2912.2912.2912.0412.292.9910.992.8510.992.9910.995.8110.998.9910.498.3810.759.7510.388.9910.498.9910.138.999.7510.7410.749.389.389.999.9900014113422023-01-012023-12-310001411342美国-美国公认会计准则:普通股成员2023-01-012023-12-310001411342美国-GAAP:系列APReferredStockMembers2023-01-012023-12-310001411342美国-美国公认会计准则:系列BPferredStockMember2023-01-012023-12-310001411342美国-公认会计准则:系列CPreferredStockMember2023-01-012023-12-310001411342美国-公认会计准则:系列DPrefredStockMember2023-01-012023-12-310001411342美国-美国公认会计准则:系列EPferredStockMember2023-01-012023-12-3100014113422023-06-30ISO 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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
表格10-K
| | | | | |
☒ | 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告 |
截至本财政年度止2023年12月31日
或
| | | | | |
☐ | 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告 |
在从日本到日本的过渡期内,从日本到日本的过渡期,从日本到日本。
佣金文件编号001-34569
艾灵顿金融公司。
(注册人的确切姓名载于其章程)
| | | | | | | | |
特拉华州 | | 26-0489289 |
(法团或组织的州或其他司法管辖区) | | (国际税务局雇主身分证号码) |
森林大道53号
老格林威治, 康涅狄格州, 06870
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(203) 698-1200
(注册人的电话号码,包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券:
| | | | | | | | | | | | | | |
每个班级的标题 | | 交易代码 | | 注册的每个交易所的名称 |
普通股,每股面值0.001美元 | | EFC | | 纽约证券交易所 |
6.750% A系列定息转浮息累积可赎回优先股 | | EFC PR A | | 纽约证券交易所 |
6.250%系列B固定速率复位 累积可赎回优先股 | | EFC PR B | | 纽约证券交易所 |
C系列固定速率复位 累积可赎回优先股 | | EFC PR C | | 纽约证券交易所 |
7.000% D系列累积永久可赎回优先股 | | EFC PRD | | 纽约证券交易所 |
8.250% E系列固定-浮动利率累积可赎回优先股 | | EFC PRE | | 纽约证券交易所 |
根据该法第12(G)条登记的证券:无
用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是 ☒*☐
如果注册人不需要根据交易法第13节或第15(D)节提交报告,请用复选标记表示。是☐ 不是 ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告,以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
| | | | | | | | | | | |
大型加速文件服务器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ |
非加速文件管理器 | ☐ | 规模较小的新闻报道公司 | ☐ |
| | 新兴成长型公司 | ☐ |
如果是一家新兴的成长型公司,用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告,证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编,第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估,该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
如果证券是根据该法第12(B)条登记的,应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。¨
用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。¨
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐*没有任何问题。x
截至2023年6月30日,也就是注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日,注册人非关联公司持有的普通股的总市值为$882,490,818以当日纽约证券交易所公布的收盘价计算。
截至2024年2月23日注册人已发行普通股数量:85,104,213
以引用方式并入的文件
注册人将不迟于2024年4月29日提交的关于其2024年股东年会的最终委托书的部分内容通过引用并入本协议第三部分,如其中所述。
艾灵顿金融公司。
索引
| | | | | | | | |
项目编号 | | Form 10-K报告页面 |
| 第一部分 | |
1. | 业务 | 4 |
1A. | 风险因素 | 18 |
1B. | 未解决的员工意见 | 70 |
1C. | 网络安全 | 71 |
2. | 属性 | 73 |
3. | 法律诉讼 | 74 |
4. | 煤矿安全信息披露 | 74 |
| 第II部 | |
5. | 注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券 | 75 |
6. | [已保留] | 76 |
7. | 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 | 77 |
7A. | 关于市场风险的定量和定性披露 | 120 |
8. | 财务报表和补充数据 | 124 |
9. | 会计与财务信息披露的变更与分歧 | 215 |
9A. | 控制和程序 | 215 |
9B. | 其他信息 | 215 |
9C. | 关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露 | 215 |
| 第三部分 | |
10. | 董事、高管与公司治理 | 216 |
11. | 高管薪酬 | 216 |
12. | 某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项 | 216 |
13. | 某些关系和相关交易,以及董事的独立性 | 216 |
14. | 首席会计师费用及服务 | 216 |
| 第四部分 | |
15. | 展品和财务报表附表 | 217 |
16. | 表格10-K摘要 | 223 |
第一部分
项目1.业务
除非上下文另有说明,否则本年度报告中提到的“EFC”、“我们”、“我们”和“我们”指的是艾灵顿金融公司及其合并的子公司,包括我们的经营合伙子公司艾灵顿金融运营合伙公司,我们将其称为“经营合伙公司”。在本年度报告中,表格10-K中提到的(1)“普通股”是指我们普通股的股份,每股面值为0.001美元;(2)“普通股股东”是指我们普通股的持有者。我们的所有运营和业务活动都是通过我们的运营伙伴关系进行的。我们的“经理”是指Ellington Financial Management LLC,我们的外部经理,“Ellington”是指Ellington Management Group,L.L.C.及其附属投资咨询公司,包括我们的Manager,而“Manager Group”统称为EFC的高级管理人员和董事,以及Ellington的合伙人和附属公司(包括前述的家族和家族信托)。在某些情况下,提及我们的经理以及由我们的经理向我们提供的服务也可能包括艾灵顿及其其他附属公司不时提供的服务.
关于前瞻性陈述的特别说明
在本Form 10-K年度报告中、在未来提交给美国证券交易委员会或“美国证券交易委员会”的文件中、或在新闻稿或其他书面或口头通信中使用时,非历史性的陈述,包括那些包含诸如“相信”、“预期”、“预计”、“估计”、“项目”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“将会”、“可能”、“目标”、“目标”等词语的陈述,“将”、“可能”、“寻求”或类似的表述或其否定形式或对战略、计划或意图的提及旨在识别1933年修订的“证券法”第27A节或修订的“证券法”和1934年修订的证券交易法第21E节或“交易法”所指的“前瞻性陈述”,因此可能涉及已知和未知的风险、不确定因素和假设。
前瞻性陈述基于我们对未来运营、业务战略、业绩、财务状况、流动性和前景的信念、假设和预期,并考虑到我们目前掌握的信息。这些信念、假设和预期受到风险和不确定因素的影响,并可能因许多可能的事件或因素而改变,而这些事件或因素并非我们都知道的。如果发生变化,我们的业务、财务状况、流动性、经营结果和战略可能与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的内容大不相同。以下是可能导致实际结果与前瞻性陈述不同的因素的例子:我们证券或投资的利率和市值的变化;市场波动;我们所拥有的证券的抵押贷款预付率的变化,这些证券的本金和利息支付由美国政府机构或美国政府支持的实体担保;我们资产的违约率增加和/或回收率降低;我们借入资金为我们的资产融资的能力和此类借款的可用条款;影响我们业务的政府法规的变化;我们有能力根据1940年修订后的《投资公司法》或《投资公司法》将我们排除在注册之外;我们有能力实现成本节约和效率、运营效率、协同效应和其他好处,包括扩大规模,并避免因完成与阿灵顿资产投资公司的合并而潜在的业务中断;我们有能力保持我们作为房地产投资信托基金或“REIT”的资格;以及与投资房地产资产相关的风险,包括商业状况和整体经济的变化,如财政或货币政策的变化、通胀加剧、增长放缓或衰退以及汇率波动。这些和其他风险、不确定因素和因素,包括本年度报告10-K表第1a项下描述的风险因素,可能会导致我们的实际结果与我们所作的任何前瞻性陈述中预测或暗示的结果大不相同。所有前瞻性陈述仅在发表之日起发表。随着时间的推移,出现了新的风险和不确定性,无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律另有要求,否则我们没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述,无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
我公司
我们最初成立于2007年7月,是特拉华州的一家有限责任公司,于2007年8月开始运营。2019年2月,我们选择从2019年1月1日起作为公司对美国联邦所得税征税,我们选择从截至2019年12月31日的纳税年度开始作为房地产投资信托基金对待美国联邦所得税。我们相信,我们的组织和运营使我们有资格被视为美国联邦所得税目的的REIT。
我们收购和管理抵押贷款相关的、消费者相关的、企业相关的和其他金融资产。我们的主要目标是通过进行我们认为对与之相关的风险进行适当补偿的投资,为我们的股东创造有吸引力的、经风险调整的总回报。我们试图通过利用机会主义战略来实现这一目标。我们的目标资产类别目前包括在美国和欧洲(如适用)的投资,这些投资类别如下所列,并在标题为“Part II,Item 7.管理层对财务状况的讨论和分析”一节中描述
经营业绩-我们的目标资产类别。“在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的情况下,我们预计将继续投资于这些目标资产类别:
•住宅按揭贷款,包括(I)不被视为“合格按揭”或“合格按揭”的住宅按揭贷款、消费者金融保护局规则下的贷款或“非合格按揭贷款”、(Ii)住宅过渡贷款及(Iii)不良及再履行住宅按揭贷款,或“住宅不良贷款”及“住宅不良贷款”;
•商业抵押贷款、商业抵押贷款支持证券或“商业抵押贷款支持证券”,以及其他商业房地产债务;
•住房抵押贷款支持证券,或“RMBS”,其本金和利息的支付由美国政府机构或美国政府支持的实体或“机构RMBS”担保;
•由美国住宅抵押贷款支持的RMBS,其本金和利息的支付不受美国政府机构或美国政府支持的实体的担保,或“非机构RMBS”,信用风险转移证券,或“CRT”,以及由欧洲住宅抵押贷款支持的RMBS,或“欧洲RMBS”;
•从我们出资的非机构RMBS证券化中保留的部分,包括非QM贷款证券化;
•住宅反向抵押贷款,包括房屋净值转换抵押贷款,或“HECM”,由联邦住房管理局或“FHA”承保,并有资格纳入由政府全国抵押贷款协会或“GNMA”担保的HECM支持的MBS或“HMBS”,以及由我们的子公司Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)持有的抵押贷款服务权,或与反向抵押贷款或“反向MSR”相关的“MSR”;
•与MSR相关的投资,指与远期抵押贷款相关的MSR,或“与MSR相关的远期投资”;
•消费贷款和资产支持证券,或“ABS”,包括由消费贷款支持的ABS,以及我们贡献了消费贷款资产的证券化保留部分;
•抵押贷款债券,或“CLO”,包括CLO证券化的留存部分;
•抵押贷款相关和非抵押贷款相关衍生品;
•对我们购买或未来可能购买的公司的战略性股权和/或债务投资,以及对与我们的业务相关的公司的其他战略投资;以及
•其他投资,包括公司债务和股权证券、公司贷款和其他金融资产。
在保持房地产投资信托基金资格的前提下,我们机会性地利用衍生品和其他对冲工具来对冲利率风险、收益率差风险、信用风险和外汇风险。
我们对住宅和商业抵押贷款的投资可能包括不良贷款、不良贷款或不良贷款。此外,我们可能会不时取得不动产。我们也已经并可能在未来对从事贷款相关业务的其他实体的债务和/或股权进行投资,例如贷款发起人和抵押相关实体。我们于2014年9月对长桥进行了非控股投资,并于2022年10月完成了对该公司控股权的收购(即《长桥交易》)。作为长桥交易的结果,从2022年10月3日开始,我们整合了长桥,并拥有两个可报告的部门,我们称为投资组合部门和长桥部门。
龙桥主要从事通过各种渠道发放、购买、销售和服务HECM贷款的业务。长桥在新泽西州马赫瓦市保留了公司办事处,在多个州设有分支机构。长桥被批准为TITLE II,美国住房和城市发展部(HUD)的非监督直接背书抵押权人。此外,长桥是HMBS的获批发行人。长桥还发起和服务非FHA担保的专有反向抵押贷款产品,通常是位于高房地产价值地区的巨型贷款(即余额超过FHA限制的贷款)。
关于我们对贷款发起人的投资,我们可能会签订流动协议,允许我们根据适用的流动协议中规定的参数从这些发起人那里购买贷款。我们还投机取巧地采用相对价值交易策略,寻求识别和利用各种股票和/或固定收益市场的短期定价差异。
2023年12月14日,我们完成了弗吉尼亚州的阿灵顿资产投资公司与我们的子公司EF Merge Sub Inc.(阿灵顿合并)的合并,通过合并,我们增加了资本基础
并增加了投资和借款组合,我们认为这是对我们现有投资组合和负债结构的补充。
我们的“信贷组合”,包括我们除机构RMBS以外的所有资产,历史上一直是我们风险和回报的主要驱动力,我们预计这种情况将在中短期内继续下去。我们还保持着机构RMBS的高杠杆组合,以利用该市场领域的机会,帮助我们继续被排除在《投资公司法》下的投资公司注册之外,并帮助保持我们作为REIT的资格。有关我们目标资产的更多信息,请参阅“第二部分,项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--我们的目标资产类别。”
我们的经理和艾灵顿
根据一项管理协议,我们由Ellington的附属公司我们的经理进行外部管理和提供建议。我们经理的成立完全是为了担任我们的经理,没有任何其他客户。此外,我们的经理目前没有任何员工,而是依赖埃灵顿的员工履行对我们的义务。Ellington是一家投资管理公司和注册投资顾问,拥有29年的投资抵押贷款支持证券(MBS)和相关衍生品的历史。
我们管理团队的成员包括担任联席首席投资官的艾灵顿创始人兼首席执行官迈克尔·弗拉诺斯;担任首席执行官的艾灵顿副董事长兼首席运营官劳伦斯·潘和董事会成员总裁;担任联席首席投资官的艾灵顿副董事长兼信贷策略联席主管马克·特科茨基;担任我们首席财务官的艾灵顿董事董事总经理JR Herlihy;担任我们首席会计官的克里斯托弗·斯默诺夫;担任我们总法律顾问的艾灵顿总法律顾问Daniel·马戈利斯;文森特·安布里科,我们的主计长;以及艾灵顿律师事务所副总法律顾问Alaael-Deen Shilleh,他是我们的副总法律顾问兼秘书。这些人中的每一个都是我们经理的一名官员。
我们的经理负责管理我们的业务活动和日常运营,并根据我们的经理和艾灵顿之间的服务协议,依赖艾灵顿的资源来支持我们的运营。埃灵顿为我们的每一个目标资产类别提供了完善的投资组合管理资源,并建立了支持这些资源的基础设施。通过我们与基金经理的关系,我们受益于埃灵顿高度分析性的投资流程、广泛的交易流程、在金融界的广泛关系、财务和资本结构技能、投资监控数据库和运营专业知识。例如,埃灵顿对投资过程的分析方法涉及收集大量关于MBS抵押品和MBS市场交易的历史表现的数据。埃灵顿分析这些数据,以确定可能的关系和趋势,并开发用于支持我们的投资和风险管理流程的财务模型。此外,在艾灵顿29年的投资历史中,它与广泛的交易商和其他市场参与者建立了牢固的关系,使艾灵顿能够获得广泛的交易机会和市场信息。因此,艾灵顿为我们提供了广泛的资产收购和处置机会和信息,帮助我们在目标资产类别上做出资产管理决策,我们相信这为我们提供了显著的竞争优势。我们还受益于艾灵顿的财务、会计、运营、法律、合规和行政职能。
截至2023年12月31日,艾灵顿拥有170多名员工,管理的资产约为103亿美元,其中约72亿美元由我们公司和艾灵顿住宅抵押贷款房地产投资信托基金(Ellington Residential Mortgage REIT)组成,艾灵顿住宅抵押贷款房地产投资信托基金是一家在纽约证券交易所或纽约证券交易所上市的房地产投资信托基金,股票代码为“盈利”,其投资策略主要集中于机构RMBS,以及各种使用财务杠杆的对冲基金和其他另类投资工具,约31亿美元由不使用财务杠杆的账户组成。管理的103亿美元和72亿美元资产包括约8亿美元的埃灵顿管理的CLO。就这些目的而言,Ellington管理的CLO数字代表CLO票据的未偿还余额和CLO股本的市值,不包括其他Ellington管理的基金和账户持有的任何票据和股本。
我们的战略
我们利用机会主义策略寻求产生有吸引力的风险调整回报。我们通过主要投资于证券和贷款,追求各种类型的抵押贷款相关、消费者相关、企业相关和其他金融资产的价值。
我们的战略是适应不断变化的市场环境,但要保持我们作为美国联邦所得税目的的房地产投资信托基金的资格,并保持我们根据《投资公司法》注册为投资公司的豁免。因此,尽管我们关注的是标题为“第二部分,第7项”的一节中所述的目标资产,但我们认为,这些资产的价值是不可估量的。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析-我们的目标资产类别,”我们的
收购及管理决定视乎当时市况而定,而我们的目标资产类别可能会因应市况而有所不同。我们可能会在执行策略时进行高交易量。我们的基金经理获授权遵循非常广泛的投资指引,因此,我们无法预测我们的投资组合构成。我们预计将继续通过一个或多个国内应纳税房地产投资信托基金子公司或“TRS”持有我们的某些目标资产。“因此,这些资产的一部分收入将缴纳美国联邦和州企业所得税。我们可以改变我们的战略和政策,而不需要股东投票。此外,尽管我们的独立董事可能会定期审查我们的投资指引和投资组合,但他们通常不会审查我们拟议的资产收购或资产管理决策。
我们相信,Ellington的能力使我们的经理能够识别有吸引力的资产,评估这些资产,监控和预测这些资产的表现,并适时对冲我们与这些资产有关的风险。Ellington对专有信贷、利率和预付款模型以及其他专有研究和分析的持续重视和发展,凸显了它对固定收益投资的纪律和分析方法的重要性。此外,Ellington的分析和财务资源可以帮助支持我们进行战略投资的贷款发放公司。例如,我们可以为这些公司提供可靠的生产渠道,帮助他们提高承保指导方针,帮助改善其融资来源的条款和稳定性,并帮助提高他们在市场上的整体知名度。通过这些方式,我们利用艾灵顿的技能和资源来实现我们的投资目标。
对于包括MBS在内的结构性产品,Ellington寻求在广泛领域进行投资,而不受评级、结构或资本结构中的位置的限制。随着时间的推移和市场周期的变化,机会将以不同的形式出现在不同的部门。通过在结构性产品市场的不同行业之间轮换和分配,并在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的前提下,调整其对冲的程度,Ellington相信它能够利用这些行业之间的差异以及市场的整体趋势,从而为投资者提供更好和更一致的回报。各部门之间的差距因时而异,是由多种因素共同驱动的。例如,随着各种结构性产品部门的青睐和失宠,市场对这些部门的相对收益率需求可能会有所不同。此外,Ellington对某些行业的业绩预测可能与其他市场参与者的预测不同,这种差异自然会导致我们不时倾向于某些行业而远离其他行业。结构性产品类别与该等类别内个别证券之间的差异亦可能由抵押品表现的差异所驱动(例如,在承保标准普遍较严格的某些时期发放的贷款,平均而言,其业绩可能好于在其他时期发放的贷款),(例如,现金流的时间或信用增级的水平),而我们的基金经理可能认为其他市场参与者高估或低估了这些差异的价值。此外,我们认为,风险管理,包括机会性投资组合对冲以及审慎的融资和流动性管理,对于在整个市场周期中持续产生有吸引力的、经风险调整的总回报至关重要。
在贷款方面,我们倾向于关注服务不足的利基市场,这些市场存在效率低下的问题,而且该市场的规模或复杂性可能会成为进入障碍。自2008/2009年全球金融危机以来,银行业的资本要求和其他法规限制了银行对某些类型贷款的发放和所有权,因此,某些贷款产品的资本可用性低于历史水平,从而为Ellington创造了更好的机会投资于这些贷款产品。艾灵顿利用其深厚的行业关系网络,包括我们投资的贷款发起人,来寻找新的贷款投资。这些关系从多元化来源产生了定期的投资机会,包括与某些贷款发起人的流动协议,包括我们投资的那些。通过对贷款和证券以及贷款发起人进行机会主义投资,我们相信我们能够实现有吸引力的多元化,并能够利用各投资类别的相对价值。
我们相信,我们的经理是唯一有资格实施我们战略的人。我们的战略与艾灵顿的投资方法是一致的,该方法基于其在采购、分析、交易和对冲复杂结构性产品和贷款方面的独特优势。此外,我们相信,艾灵顿在购买、销售、分析和构建固定收益证券和贷款方面的丰富经验,加上其广泛的市场信息和交易流程,为我们提供了稳定的机会,以有利的交易执行收购资产。
在执行我们的策略时,在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的前提下,我们使用了各种对冲工具和衍生品合约。请参阅下面的“-风险管理”。
投资过程
我们的投资过程得益于我们经理和艾灵顿的资源和专业知识。这一过程由一个投资和风险管理委员会管理,该委员会包括以下三名官员:
经理:弗拉诺斯先生、潘先生和泰科茨基先生。我们经理的这些官员还分别担任我们的联席首席投资官、首席执行官和联席首席投资官。投资和风险管理委员会在投资指导方针下运作,并定期开会,为我们的投资组合制定一套偏好。与我们相关的投资和风险管理委员会的主要重点是审查和批准我们的投资政策、我们的投资组合持有量以及与我们的投资政策和指导方针相关的合规性,并为制定我们日常投资决策的各个投资团队提供指导和监督。投资和风险管理委员会拥有我们董事会授权的授权,授权交易符合我们的投资指导方针。
埃灵顿将投资团队集中在我们的许多目标资产类别上。我们的资产收购流程包括寻找和筛选资产收购机会、信用分析、尽职调查、结构设计、融资和对冲,以寻求与我们的风险承受能力相称的有吸引力的总回报。我们的资产收购过程也受到我们的目标的影响,即根据投资公司法,我们将继续被排除在投资公司注册之外,并保持我们作为REIT的资格,以满足美国联邦所得税的目的。
资产的估值
我们经理的估值委员会指导我们的估值过程,这也受到我们独立董事的监督。有关我们估值过程的讨论,请参阅本报告所载合并财务报表附注2。
风险管理
风险管理是艾灵顿投资组合管理流程的基石。Ellington的风险管理基础设施系统包括“Ellin”,这是一种由Ellington所有部门使用的专有投资组合管理系统,包括交易、研究、风险管理、财务、运营、会计和合规。我们受益于艾灵顿全面的风险管理基础设施以及对投资组合和运营风险的持续评估。此外,我们利用衍生品和其他对冲工具来机会性地对冲我们的信用风险、收益率差风险、利率风险和外汇风险。
利率对冲
我们通过使用各种对冲策略来机会性地对冲利率风险,以缓解此类风险,但条件是保持我们作为房地产投资信托基金的资格,并根据《投资公司法》排除我们作为投资公司的注册。我们使用和未来可能使用的利率对冲工具包括但不限于:
•待公布的抵押贷款过关证书,或“TBA”;
•利率互换(包括浮动到固定、固定到浮动或更复杂的掉期,如浮动到反向浮动、可赎回或不可赎回);
•抵押抵押债券,或“CMO”;
•美国国债;
•利率的掉期、上限、下限和其他衍生工具;
•期货和远期合约;以及
•上述任何一项的选择权。
例如,我们不时建立利率掉期空头头寸,以抵消利率变化对我们某些资产价值和融资成本的潜在不利影响。利率互换是在协议有效期内的特定付款日期交换按名义本金金额计算的利率现金流的协议。通常情况下,一方支付固定利率并获得浮动利率,另一方支付浮动利率并获得固定利率。每一方的付款义务是使用不同的利率计算的。在利率互换中,名义本金通常不交换。
信用风险对冲
在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的前提下,我们建立信贷对冲头寸,以保护我们的某些信贷资产免受不良信贷事件的影响。我们的信贷对冲组合在不同时期可能会有很大的不同,可以涵盖各种金融工具,包括公司债务或股权相关工具、RMBS或CMBS相关工具,或涉及其他市场的工具。我们的套期保值工具可以包括“单一名称”工具(即引用一个基础实体或证券的工具)和引用
指数。我们还机会主义地用涉及相同或类似工具的一定相对价值的多头/空头头寸来覆盖我们的信贷对冲。
外汇套期保值
只要我们持有美元以外货币计价的工具,我们就可以进行交易,以抵消货币汇率变化的潜在不利影响,但前提是我们必须保持REIT的资格。特别是,我们可能会使用货币远期合约和其他与货币相关的衍生品来缓解这种风险。
我们的融资策略和杠杆的使用
我们用我们认为是审慎的杠杆率来为我们的资产融资,杠杆率的水平会根据我们投资组合的特殊特征、融资的可用性和市场状况而不时变化。截至2023年12月31日,我们的大部分追索权借款由回购协议组成,或称“回购”。目前,我们的大部分回购是以代理RMBS和住宅按揭贷款为抵押的。在回购中,我们以折扣价或“贷款金额”将资产出售给交易对手,同时同意在指定的较晚日期以等于贷款金额加利息费用的价格从交易对手手中回购相同的资产。尽管回购在法律上被构造为出售和随后的回购,但根据美国公认会计原则,回购仍被视为抵押借款。在回购期间,我们通常会收到相对于标的资产分配的收入和其他付款,并向交易对手支付利息。虽然我们的回购融资收益经常用于购买受交易影响的资产,但我们的融资安排并不限制我们使用这些安排的收益来支持我们的其他流动资金需求的能力。我们的证券回购安排记录在证券业和金融市场协会(SIFMA)的标准格式主回购协议中,该协议允许双方在标的资产价值和已公布抵押品发生变化时要求保证金(即要求另一方提供额外抵押品或偿还一部分资金)。我们的贷款回购安排由协商和定制设施的主回购协议管辖;定制条款管理终止/本金摊销、预付利率、市值计算以及保证金要求或预付利率下降的规则等事项。由于我们的抵押品价值波动,根据我们的大部分主回购协议,作为我们正常业务过程的一部分,我们和我们的回购交易对手必须不时相互提交额外的抵押品。我们的回购融资交易对手一般有权在不同程度上为保证金目的确定标的抵押品的价值,但须受我们与交易对手协议的条款和条件的限制。
除了使用回购为我们的许多资产融资外,我们还进行了证券化交易,并提供有担保的借款安排,为其他资产融资。对于除回购以外的有担保融资,其相关资产转移不计入销售,相关借款按公允价值计入综合资产负债表中的其他有担保借款和其他有担保借款。此外,我们还发行了无担保的优先票据,即“高级票据”,在担保债务的抵押品价值范围内,这些票据实际上从属于我们的有担保债务。最后,我们还筹集了股本,为收购我们的目标资产提供资金,包括通过公开发行我们的普通股和优先股,以及阿灵顿合并的结果,我们发行了额外的普通股和优先股,以换取阿灵顿的普通股和优先股。
我们未来可能会利用其他类型的借款,包括更复杂的融资结构。我们也可以通过发行额外的债务证券、额外的优先股或普通股、认股权证或其他证券来筹集资本。
我们使用杠杆,尤其是为了增加我们的资本基础支持的资产数量,当这些资产表现不佳时,可能会产生增加损失的效果。我们的投资政策不要求最低或最高杠杆,我们经理的投资和风险管理委员会有权改变我们的总体杠杆和用于个别资产类别的杠杆,而不需要董事会的进一步批准。由于我们的战略是灵活的、动态的和机会主义的,我们的总体杠杆将随着时间的推移而变化。因此,我们没有有针对性的债务与股本比率。
管理协议
我们在2007年8月成立时与经理签订了一份管理协议,根据该协议,经理对我们的运营进行日常管理。
修订后的管理协议要求我们的经理按照董事会批准和监督的政策和投资指导方针管理我们的资产、运营和事务。我们的经理受董事会的监督和指导。我们的经理负责:
•选择、购买和出售我们投资组合中的资产;
•我们的融资和风险管理活动;
•为我们提供咨询服务;以及
•为我们提供一个管理团队,包括一名部分专职的首席财务官和必要时的适当支助人员。
我们的经理负责我们的日常运营,并执行(或安排执行)与我们的资产和负债以及业务的管理、运营和行政有关的适当服务和活动。
根据管理协议,我们每季度向经理支付拖欠的管理费,其中包括“基本”部分和“激励”部分,我们还报销经理的某些费用。
管理协议规定,应支付给我们经理的每笔奖励费用的10%将以普通股支付,其余部分以现金支付;然而,如果我们的经理可在与奖励费用相关的季度的最后一个日历月的第一天之前向我们的董事会发出书面通知,选择以普通股的形式获得更大比例的奖励费用,则经理可选择以普通股形式获得更大比例的奖励费用。管理协议进一步规定,除非符合所有适用的证券交易规则和证券法(包括禁止内幕交易),否则我们的管理人不得选择接受普通股作为其激励费用的支付。基金经理将收到的普通股数量是基于该等普通股的公允市场价值,该公允市值是根据纽约证券交易所在与该奖励费用相关的季度的最后一个日历月内报告的我们普通股的平均收盘价来确定的。支付奖励费用后交付的普通股将立即归属,前提是我们的经理已同意在该等普通股向我们的经理发行之日起一年前不出售该等普通股,然而,如果管理协议终止,该转让限制将立即失效。
基本管理费、奖励费和费用报销
基地管理费
根据管理协议,我们每季度向经理支付一笔拖欠的基本管理费,金额相当于截至每个财政季度结束时经营合伙企业的股本(根据美国公认会计原则计算)的1.50%(扣除与该财政季度有关的基本管理和激励费用之前),前提是经营合伙企业的股本根据美国公认会计原则的变化进行调整,以排除一次性事件,以及我们的经理与独立董事讨论后的非现金费用。在非现金收费的情况下,并得到我们大多数独立董事的批准。
奖励费
除基本管理费外,对于每个会计季度,我们向经理支付的奖励费用等于(I)乘以(A)-25%和(B)的乘积,再加上(1)奖励计算期(指该会计季度和前三个会计季度)调整后净收入(如下所述)的超额(2)奖励计算期的跨栏金额(下文所述)之和,(Ii)上一会计季度每个会计季度已经支付或应支付的奖励费用的总和。
就计算奖励费用而言,奖励计算期内的“调整后净收入”是指经营合伙企业(或基于我们综合财务报表的列报基础的相关美国公认会计准则措施)在扣除所有基本管理费后但未计入该期间的任何奖励费用之前,因经营合伙企业(或类似的美国公认会计原则措施)的运营而导致的股本净增加/(减少),且不包括该期间的任何非现金股权薪酬支出,减去截至奖励计算期之前的会计季度末的任何亏损(如下所述)。调整后的净收入将根据美国公认会计原则的变化进行调整,以不包括一次性事件,以及非现金费用,在非现金费用的情况下,我们的经理与我们的独立董事进行讨论并得到大多数独立董事的批准。
为计算奖励费用,任何财政季末的“亏损结转”是通过确定(1)上一财政季末的亏损结转超过(2)经营合伙企业的经营所产生的净股本增加(以正数表示)或经营合伙企业的经营所导致的股本净减少(以负数表示)(或视情况而定,可能取决于我们的合并财务报表的列报基础的相应的美国公认会计准则措施)的超额(如果有)来计算的。根据美国公认会计原则计算,根据美国公认会计原则的变化进行调整,以剔除一次性事件以及非现金费用,在非现金费用的情况下,经我们的经理和独立董事讨论并得到大多数独立董事的批准后。
就计算奖励费用而言,“跨栏金额”是指就任何财政季度而言,(I)(A)9%和(B)3%中较大者的四分之一加上该财政季度的10年期美国国债利率的乘积,(Ii)(A)所有普通股和经营合伙单位(或“OP单位”)自本公司成立以来至该财政季度结束时发行的加权平均每股毛收入之和。按照先进先出的会计原则(即,首先将任何股份和运营单位回购归因于最早发行的股票和运营单位)和(B)将(I)可归因于普通股和运营单位的留存收益除以(Ii)该财务季度内每天已发行的普通股和运营单位的平均数量除以(Ii)该会计季度内每天发行的普通股和运营单位的平均天数,以及(Iii)(X)该会计季度内每天流出的普通股和长期激励计划单位(或“LTIP单位”)的平均数和(Y)该会计季度内每天流出的指定为LTIP单位或“LTIP单位”的运营单位和有限责任公司权益的平均数之和。就厘定上限金额而言,普通股、Op LTIP单位及OP单位(A)作为股权激励奖励、(B)向基金经理发行作为其基本管理费或奖励费用的一部分及(C)向基金经理或其任何联属公司私下协商交易的发行,均不包括在计算范围内。奖励费用将以普通股和现金相结合的方式支付,前提是任何季度支付的至少10%将以普通股形式支付。
费用的报销
除了我们的子公司长桥,我们不保留办公室或雇用人员,而是依赖我们经理的设施和资源来开展我们的业务。除管理协议中明确要求经理承担的费用外,我们支付所有直接运营费用。我们的经理对履行管理协议下的职责所产生的所有费用负责,包括艾灵顿员工的薪酬和其他相关费用,但我们经理为某些专职或部分专职员工而产生的费用的可分摊部分除外,这些员工包括一名首席财务官、一名或多名控制人、一名内部法律顾问、一名投资者关系专业人员、某些与萨班斯-奥克斯利合规倡议有关的内部审计人员和某些为我们履行职责的其他人员,包括参与实施我们更具运营密集型战略的某些人员,如参与贷款收购和贷款管理的人员,根据他们在我们的事务上花费的工作时间和努力的部分,并有待董事会薪酬委员会批准偿还的金额。此外,除管理协议中明确描述外,我们不需要支付租金、电话、水电费、办公家具、设备、机械以及我们经理及其关联公司的其他办公、内部和管理费用的任何部分。
期限和解约
管理协议的当前期限将于2024年12月31日到期,并将在此后的每个周年纪念日自动续签一年,除非任何一方在当时的当前期限届满前至少180天向另一方发送不续期通知。我们的独立董事每年审查经理的表现,管理协议每年可在至少三分之二的独立董事投赞成票,或至少大多数已发行普通股的持有人投赞成票的情况下终止,原因是经理的表现不令人满意,对我们造成重大损害,或独立董事认定支付给经理的费用不公平,但经理有权通过接受双方均可接受的费用减少来防止基于费用的终止。如果吾等无故终止管理协议或选择不续订管理协议,吾等将被要求向吾等支付一笔终止费,其数额为(I)吾等经理人在紧接终止或不续订通知日期前24个月期间所赚取的平均年度基本管理费之和的三倍,以及(Ii)吾等经理人在紧接终止或不续订通知日期前24个月期间赚取的平均年度基本管理费之和的三倍。自终止或不续订通知日期之前最近完成的财政季度结束时计算。
我们也可以在董事会提前30天书面通知的情况下,不支付终止费而终止管理协议,其原因定义为:
•本公司经理在书面通知后30天内继续实质性违反管理协议的任何规定;
•我们经理对我们的欺诈、挪用资金或挪用公款;
•本公司经理在履行管理协议项下的职责时存在严重疏忽;
•与我们管理人的破产或无力偿债有关的某些事件的发生,包括但不限于,非自愿破产案件中的济助命令,或我们的管理人授权或提交自愿
破产申请;
•我们经理的解散;以及
•本公司经理的某些控制权变动,包括但不限于因辞职、退休、退出、长期残疾、死亡或无故或任何其他原因终止雇用而离开艾灵顿高级管理层。
如果我们未能履行或遵守管理协议中的任何重大条款、条件或契诺,并且在书面通知指明违约并要求在30天内纠正违约后,违约持续30天,我们的经理可以提前60天向我们发出书面终止通知,终止管理协议。如果我们的经理因我们不履行或遵守管理协议中的任何重要条款、条件或契约而终止管理协议,我们将被要求向我们的经理支付终止费用。如果吾等成为根据《投资公司法》受监管的投资公司,吾等经理亦可终止管理协议,而该等终止被视为在紧接该事件发生前发生;然而,在该等终止的情况下,如果吾等经理并非因吾等成为《投资公司法》所指的投资公司而有过错,吾等将被要求支付终止费。
利益冲突;机会的公平分配
Ellington管理并预计将继续管理其他基金、账户和工具,这些基金、账户和工具的战略与我们的战略相似或重叠,包括Ellington住宅抵押贷款房地产投资信托基金。截至2023年12月31日,Ellington管理着各种基金、账户和其他工具,包括约87亿美元的管理资产(不包括我们的资产,但包括31亿美元不使用财务杠杆的账户),其战略与我们的战略相似或重叠。管理的87亿美元资产包括约8亿美元的Ellington管理的CLO。出于这些目的,Ellington管理的CLO数字代表CLO票据的未偿还余额总额和CLO股权的市值,不包括其他Ellington管理的基金和账户持有的任何票据和股权。根据Ellington的书面投资分配政策,Ellington向我们的经理人提供其根据我们的目标、政策和策略以及其他相关因素作出合理和真诚判断认为适合我们的所有收购资产的机会,但我们可能不会参与每个此类机会,但将在整体上公平地参与与艾灵顿的其他帐户在所有这些机会。Ellington的投资和风险管理委员会及其合规委员会(由首席合规官领导)负责监督Ellington的投资分配程序和政策的管理,并促进其合规性。
由于我们的许多目标资产通常只有指定的数量,而且也是其他Ellington账户的目标资产,Ellington通常无法购买足够多的任何给定资产来满足其所有账户的需求。在这些情况下,艾灵顿的投资分配程序和政策通常会根据需求和可用资金的比例将此类资产分配给多个账户。Ellington有时可能会将机会优先分配给处于“启动”或“加速”阶段的客户。这些政策允许在某些情况下偏离这种按比例分配,包括例如当这种分配将导致为一个账户购买的证券或资产数量少而效率低时。在这种情况下,政策允许一项资产分配协议,以便在总体上公平对待每个账户。此外,作为这些政策的一部分,我们可能因税务、监管、风险管理或类似原因而被排除在指定的资产分配之外。
我们的经理适用于公司管理的其他Ellington政策包括以下控制措施:
•交叉交易-定义为我们或我们的一个子公司与Ellington或我们的经理管理的账户(我们或我们的一个子公司除外)之间的交易。Ellington的政策是,只有在交易符合交易所涉及的两个账户的最佳利益,并符合交易所涉及的两个账户的目标和政策时,才进行交叉交易。根据管理协议的条款,Ellington或我们的经理人可以代表我们和交易的另一方进行交叉交易。虽然我们相信对我们的经理代表我们进行交叉交易的能力的限制可以减轻许多风险,但交叉交易(即使是以市场价格)可能会在我们的经理和我们的高级职员对我们的职责和利益与他们对另一方的职责和利益之间产生利益冲突。在书面通知我们的经理后,我们可以随时撤销我们对我们的经理执行交叉交易的同意。此外,除非事先获得大多数独立董事的批准,或根据大多数独立董事批准的政策,否则所有交叉交易必须按当时的市场价格进行。根据管理人的现行政策及程序,并无可即时观察的市场价格的资产可于交叉交易中(i)按透过拍卖收到的第三方出价的价格,(ii)按最高出价的平均值,
第三方经销商的最低报价,或(iii)根据我们经理的首席合规官批准的其他定价方法。
•主要交易-定义为Ellington或我们的经理人(或Ellington或我们的经理人的任何关联方,包括Ellington和我们的经理人的员工及其家属)与我们或我们的子公司之间的交易。当我们的经理人或Ellington(或Ellington或我们的经理人的任何关联方,包括Ellington和我们的经理人的员工及其家属)在其中一个交易方中拥有重大所有权权益时,某些交叉交易也可被视为主要交易。我们的管理人仅在获得我们大多数独立董事的事先批准并根据适用法律的情况下才获授权执行主要交易。这种事先批准包括批准将使用的定价方法,包括对没有现成市场价格的资产的定价方法。
•投资于其他Ellington账户-根据管理协议,如果我们在发行时投资于由Ellington或其关联公司之一管理、构建或发起的任何债务抵押债券(CDO)的股权,或者如果我们投资于Ellington或其关联公司之一收取管理、构建或构建费用的任何其他投资基金或其他投资,那么,除非我们的大多数独立董事另行同意,否则我们应付予我们的经理人的基本管理费及奖励费将减少(或我们的经理将以其他方式退还给我们)相当于适用部分的金额(如管理协议所述)任何该等管理、发起或结构费用。
•拆分价格执行-根据管理协议,我们的经理人获授权代表我们将买入或卖出指令与Ellington、我们的经理人或其联属公司管理的其他账户的指令合并,并在该等账户之间按平均价格基准或其他公平及一致的基准分配如此买入或卖出的证券或其他资产。
我们的经理人被授权遵循非常广泛的投资准则。我们的独立董事将定期审查我们的投资指引和投资组合。然而,我们的独立董事一般不会审查我们提议的资产收购、处置或其他管理决策。此外,在进行定期审查时,我们的独立董事将主要依赖我们的管理人向他们提供的信息。此外,我们的经理可能会安排我们使用复杂的策略或进行复杂的交易,而这些交易在我们的独立董事审阅时可能难以或不可能解除。我们的基金经理在我们广泛的投资指引范围内有很大的自由度,以确定其可能决定适合我们购买的资产类型。与管理人订立的管理协议并无限制管理人的高级职员及雇员参与任何性质的其他业务,不论该等业务是否与我们的业务竞争。我们可能会从与我们的管理人有关联的实体收购资产,即使资产是由该等实体产生的。基金经理的关联公司也可能向我们投资的实体提供服务。此外,Ellington的关联公司已从我们的某些贷款发起人关联公司购买贷款,我们已经进入并可能在未来进入证券化交易,以及Ellington或其关联公司管理的其他基金。
我们的执行官以及我们经理的管理人员和员工也是Ellington的管理人员和员工,我们与其他Ellington帐户竞争访问这些个人的权限。我们没有采取明确禁止我们的董事、高级职员、证券持有人或关联公司在我们或我们的任何子公司将收购或出售的任何资产中,或在我们或我们的任何子公司作为一方或拥有利益的任何交易中,拥有直接或间接金钱利益的政策,我们亦没有政策明确禁止任何该等人士为本身利益参与我们所进行的业务活动。但是,我们的商业行为和道德准则包含一项利益冲突政策,禁止我们的董事、管理人员和员工以及向我们提供服务的管理人员的员工参与任何涉及与我们实际或明显利益冲突的交易,未经董事会批准,或除上述明确规定或我们与我们的经理之间的管理协议规定外。此外,管理协议并无约束或限制我们的经理人或其任何联属公司、高级职员或雇员为其本身或我们的经理人或其任何联属公司、高级职员或雇员可能代表的其他人的账户买卖或交易任何证券或商品。
竞争
在收购我们的资产时,我们与其他抵押贷款房地产投资信托基金、专业金融公司、贷款发起人和服务商、银行、抵押贷款银行家、保险公司、共同基金、机构投资者、投资银行公司、金融机构、政府机构、私募股权公司和其他实体展开竞争。我们的许多竞争对手比我们大得多,更容易获得资本和其他资源,可能比我们有其他优势。一些竞争对手可能拥有较低的资金成本,并可以获得我们可能无法获得的资金来源,例如来自政府的资金。此外,我们的许多竞争对手不受REIT税务合规的约束,也不需要保持对《投资公司法》的豁免。我们的竞争对手可能包括由Ellington或其附属公司管理的其他投资工具,包括Ellington Residential Mortgage REIT。除了现有的公司,其他公司可能会
未来为类似目的而组织,包括专注于购买抵押贷款资产的公司。这类公司的激增可能会加剧对股权资本的竞争,从而对我们的普通股或优先股的市场价格产生不利影响。对资金来源的竞争加剧可能会对融资的可获得性和成本产生不利影响,从而对我们普通股或优先股的市场价格产生不利影响。此外,我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估,这可能使他们能够考虑比我们更广泛的资产,或者支付更高的价格。
面对这场竞争,我们可以接触到基金经理和艾灵顿的专业人士以及他们的行业专业知识,这可能会为我们提供竞争优势,并帮助我们评估风险并为某些潜在资产确定适当的定价。此外,我们相信,这些关系,加上我们对贷款发起人的战略股权投资,使我们能够更有效地竞争有吸引力的资产收购机会。然而,由于我们面临的竞争风险,我们可能无法实现我们的业务目标或预期。
经营和监管结构
税务规定
我们选择从截至2019年12月31日的纳税年度开始,根据修订后的1986年国内收入法(或称《准则》)作为房地产投资信托基金纳税。自2019年1月1日以来,我们一直按照符合美国联邦所得税目的的REIT资格要求进行组织,并以使我们能够满足这些要求的方式运营。只要我们保持REIT的资格,我们通常不需要为目前分配给我们股东的REIT应税收入缴纳美国联邦所得税。REITs受到一系列组织和运营要求的约束,包括要求它们目前至少分配其年度REIT应税收入的90%,不包括净资本利得。我们不能向您保证我们将能够遵守这些要求。如果我们在任何纳税年度未能保持房地产投资信托基金的资格,将导致我们按常规公司税率(以及任何适用的州和地方税)缴纳美国联邦所得税。即使我们有资格作为房地产投资信托基金纳税,我们的收入也可能需要缴纳美国联邦、州、地方和非美国的某些税。例如,我们国内TRS产生的任何收入都将缴纳美国联邦、州和地方所得税。TRS支付的任何税款都将减少可用于分配给我们股东的现金。
《投资公司法》的例外情况
我们的大部分业务是通过各种全资和控股子公司进行的,因此我们和我们的子公司都不需要根据《投资公司法》进行注册。根据《投资公司法》第3(A)(1)节,一家公司在下列情况下被视为“投资公司”:
•其主要从事或拟主要从事证券投资、再投资或交易业务(第3(A)(1)(A)条);或
•它从事或计划从事证券投资、再投资、拥有、持有或交易业务,并确实拥有或拟收购价值超过其总资产价值40%(不包括美国政府证券和现金)的“投资证券”,或“40%测试”(第3(A)(1)(C)条)。“投资证券”不包括美国政府证券和持有多数股权的子公司的证券,这些证券本身不是投资公司,也不依赖于《投资公司法》第3(C)(1)节或第3(C)(7)节对私募基金的投资公司的定义的例外。
我们相信,根据《投资公司法》第3(A)(1)节,我们和我们的经营合伙公司以及我们经营合伙公司的控股公司子公司或“控股子公司”不会被视为投资公司,因为我们和他们满足40%测试,而且我们和他们并不主要从事(或显示自己主要从事证券投资、再投资或交易)业务。相反,通过全资或控股子公司,我们、我们的经营合伙企业和控股子公司主要从事这些子公司的非投资公司业务。
我们的经营合伙公司目前有几家子公司,它们依赖于投资公司法第3(C)(7)节规定的排除,每个子公司都是“3(C)(7)子公司”。此外,控股子公司目前有几家3(C)(7)子公司和几家子公司,这些子公司依赖于《投资公司法》第3(C)(5)(C)条规定的排除,每一家都是“3(C)(5)(C)子公司”。虽然就40%测试而言,对3(C)(7)附属公司的投资被视为投资证券,但就40%测试而言,对3(C)(5)(C)子公司的投资不被视为投资证券,对依赖第3(A)(1)(C)条所规定排除范围的子公司的投资也不被视为投资证券。
因此,我们的运营合伙公司对其3(C)(7)子公司和其他投资证券的投资不能超过我们运营合伙公司总资产的40%(不包括美国政府证券和现金)。
未合并基础。此外,控股子公司对其3(C)(7)子公司及其其他投资证券的投资不能超过我们控股子公司总资产(不包括美国政府证券和现金)的非合并基础价值的40%。
《投资公司法》第3(C)(5)(C)节是为主要从事“购买或以其他方式取得抵押贷款及其他房地产留置权和权益”业务的实体设计的。这一排除一般要求实体在未合并基础上的资产中至少有55%是符合资格的房地产资产,在未合并基础上的实体资产中至少有80%是符合条件的房地产资产或与房地产相关的资产。40%测试和第3(C)(5)(C)节排除的要求都限制了我们可以从事的业务类型和我们可以持有的资产类型,以及出售和购买资产的时间。
2011年8月31日,美国证券交易委员会发布了题为《从事抵押贷款及抵押相关工具取得业务的公司》(《投资公司法》)的概念发布。编号:(29778)。本新闻稿指出,美国证券交易委员会正在审查投资于抵押贷款和抵押贷款支持证券的类似公司所依赖的第3(C)(5)(C)条的排除。不能保证管辖与我们类似公司的投资公司法地位的法律和法规,或美国证券交易委员会投资管理司关于将资产视为合格房地产资产或房地产相关资产的指导意见,不会因本次审查而改变,从而对我们的运营产生不利影响。如果美国证券交易委员会的工作人员就任何与我们被排除在《投资公司法》注册需要之外的事项提供更具体的指导,我们可能需要相应地调整我们的战略。美国证券交易委员会工作人员的任何额外指导都可能为我们提供额外的灵活性,或者可能进一步抑制我们追求自己选择的战略的能力。此外,虽然我们打算定期监察我们3(C)(5)(C)(C)附属公司的资产,但不能保证任何这类附属公司都能维持这项豁免注册的规定。在这种情况下,我们对任何这类子公司的投资都将被归类为投资证券,我们可能无法根据《投资公司法》将我们整体排除在注册为投资公司之外。
如果我们或我们的子公司被要求根据《投资公司法》注册为投资公司,我们将在我们的资本结构(包括我们使用杠杆的能力)、管理、运营、与关联人的交易(根据《投资公司法》的定义)以及投资组合构成方面受到重大监管,包括对多元化和行业集中度以及其他事项的限制。遵守《投资公司法》施加的限制将要求我们对我们的战略进行重大改变,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东进行分配的能力产生重大不利影响。因此,为了避免这种结果,我们可能需要调整我们的战略,这可能会限制我们进行某些投资的能力,或者要求我们以我们原本不会选择的方式、价格或时间出售资产。这可能会对我们普通股或优先股的价值、我们商业模式的可持续性以及我们的分销能力产生负面影响。见“风险因素--与我们的组织和结构有关的风险--根据《投资公司法》将我们排除在投资公司登记之外,这对我们的业务造成了很大限制。”
1940年投资顾问法案
艾灵顿和我们的经理都是根据1940年修订的《投资顾问法案》注册为投资顾问,并受美国证券交易委员会投资管理部的监管监督。
适用于长桥段的规例
长桥受到联邦、州和地方当局的广泛监管,以及全美多个司法管辖区的各种法规、规则、法规、政策和程序。这些法律法规包括但不限于:
•监管抵押贷款发放活动的《贷款法》(TILA)要求向抵押人披露某些抵押融资条款,并监管某些抵押服务活动;
•《公平信用报告法》,规定使用和报告与消费者信用记录有关的信息;
•《平等信贷机会法》,禁止在发放信贷时基于年龄、种族和某些其他特征的歧视;
•《公平住房法》,禁止基于种族、性别、民族血统和某些其他特征的住房歧视;
•房地产结算程序法,或“RESPA”,管理某些抵押贷款发放活动和做法,以及服务商与转让、贷款人投保、减少损失、错误解决和其他客户通信有关的行动;
•《房主保护法》、《关爱法案》和类似的州法律;
•要求和管理与消费者沟通或报告公共数据的法律,例如Gramm-Leach-Bliley法案,该法案要求就隐私事宜与消费者进行初步和定期沟通,并维护我们所拥有的某些消费者数据的隐私,以及房屋抵押贷款披露法案/法规C,该法案要求报告某些公共贷款数据;
•州和联邦对通过电话、邮件、电子邮件、移动终端或互联网进行的营销活动的限制,包括《电话营销销售规则》、《电话消费者保护法》、州电话营销法以及联邦和州隐私法;
•《控制非自愿色情和营销攻击法》和《联邦贸易委员会法》,以及相关的条例和准则;
•联邦和州法律要求公司、分支机构和个人获得消费者贷款的征集或经纪许可,包括《国家外汇管理局法》;
•与身份盗窃有关的联邦和州法律;
•《公平收债做法法》,对收债通信的时间和内容作出规定;
•《加州消费者隐私法》,该法案为加州消费者提供了额外的隐私权,并增加了处理此类消费者某些个人信息的实体的隐私和安全义务;
•《军人民事救济法》;
•* 《银行保密法》的反洗钱和反恐怖主义融资规定,包括《美国爱国者法》,其中要求非银行贷款人监测、发现并向美国财政部金融犯罪执法网络报告可疑活动;
•外国资产控制办公室颁布的规则所施加的限制;以及
•《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》或《多德-弗兰克法案》施加的限制以及据此颁布的当前或未来规则,包括但不限于对抵押贷款人收取的费用的限制、抵押贷款经纪人披露以及根据《多德-弗兰克法案》设立的消费者金融保护局或《消费者金融保护局》颁布的规则。
CFPB的管辖范围包括发起、经纪或提供住房抵押贷款服务的个人或实体,以及提供与此类贷款有关的贷款修改或止赎救济服务的个人或实体。因此,CFPB直接影响住宅抵押贷款发放和服务的监管在几个方面。首先,CFPB对许多适用于抵押贷款服务商的联邦消费者保护法(包括TILA和CAXA)具有规则制定权。第二,CFPB对长桥等非存款机构提供的消费金融产品和服务具有监督、审查和执法权。根据《多德-弗兰克法案》,CFPB还有权防止与提供消费者金融产品有关的不公平、欺骗或滥用行为。多德-弗兰克法案授权CFPB为住房抵押贷款的发放制定某些最低标准。CFPB继续在抵押贷款行业发挥非常积极的作用,其与贷款服务和发放有关的规则制定和监管议程继续发展。
许多州也是积极的监管机构,其他监管组织也是如此,如多州抵押贷款委员会,这是一个由多个抵押贷款银行监管机构组成的多州联盟。除传统上专注于发牌及审查事宜外,若干监管机构亦就企业管治、安全及稳健以及风险及合规管理等范畴提出意见、建议或要求。CFPB和州监管机构还关注其他问题,例如抵押贷款服务行业技术的使用和充分性、隐私问题、收债人的沟通以及借款人偿还抵押贷款的能力。
此外,于二零二零年,为应对COVID-19疫情,长桥须遵守额外的法规及要求。这些措施包括《关怀法》以及多个禁止程序、各种止赎和驱逐暂停,以及各州、机构和监管机构实施的其他程序。CFPB还颁布了对《抵押品赎回权法》(第X条)的某些修正案,对减轻损失、早期干预要求和启动新的止赎权提出了某些额外要求。虽然CFPB暂停新的止赎的日落日期为2022年1月1日,但一些州继续实施某些止赎暂停。
近年来,联邦,州和地方立法机构和监管机构以及州检察长的总体趋势是增加与住宅抵押贷款人和服务商有关的法律,法规,调查程序和执法行动。
人力资本资源
除了我们的子公司长桥之外,我们没有员工,我们所有的执行官,以及我们的专职或部分专职人员,包括我们的首席财务官,首席会计官,控制器,会计人员,内部法律顾问,内部审计人员和其他为我们提供服务的人员都是长桥的员工。
Ellington或其一个或多个附属公司。见上文“-管理协议”。截至2023年12月31日,长桥拥有超过400名员工。
附加信息
本10-K表格年度报告、我们10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告,以及根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的此类报告的任何修正案,均可在我们的互联网网站免费获得,网址为:Www.ellingtonfinancial.com。所有这些报告在以电子方式提交或提交给美国证券交易委员会后,将在合理可行的范围内尽快上载我们的互联网网站。我们的公司治理准则和商业行为和道德准则,以及我们董事会的审计、薪酬和提名委员会以及公司治理委员会的章程,也可以在Www.ellingtonfinancial.com任何股东如有书面要求,可向艾灵顿金融公司索取印刷本,C/O投资者关系部,老格林威治,森林大道53号,邮编:06870。我们网站上的信息不是、也不应被视为本报告的一部分,也不应被纳入我们向美国证券交易委员会提交的任何其他文件中。
此外,我们向美国证券交易委员会提交或提交的所有报告都可以在美国证券交易委员会的网站上获得,网址为Www.sec.gov.
第1A项。风险因素
风险因素摘要
与我们的业务相关的风险
•抵押贷款、住宅和商业房地产市场的困难状况以及普遍的市场担忧可能会对我们投资的资产的价值产生不利影响。
•联邦托管Fannie Mae和Freddie Mac以及相关努力,以及任何影响Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae与美国政府关系的法律法规的变化,都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
•抵押贷款修改计划和未来的立法行动可能会对我们目标资产的价值和回报产生不利影响。
•我们的非机构RMBS和CRT的本金和利息支付不受任何实体(包括任何政府实体或GSE)的担保,因此面临更大的风险,包括信用风险。
•不那么严格的承保准则,以及由此导致的某些抵押贷款违约或违约的可能性,可能会导致我们持有的许多非机构RMBS和欧洲RMBS蒙受损失。
•我们依靠分析模型和其他数据来分析潜在的资产收购和处置机会,并管理我们的投资组合。此类模型和其他数据可能不正确、具有误导性或不完整,这可能导致我们购买不符合我们预期的资产,或做出不符合我们战略的资产管理决策。
•提前还款率可能会发生变化,对我们资产的表现产生不利影响。
•我们某些资产的估值本身是不确定的,可能是基于估计的,可能会在短期内波动,可能与这些资产存在现成市场时使用的价值不同。
•我们依赖包括抵押贷款服务商在内的第三方服务提供商提供与我们的MSR、MBS、CRT、欧洲资产、证券化以及整个抵押贷款和贷款池相关的各种服务。因此,我们受到与第三方服务提供商相关的风险的影响。
•我们依赖抵押贷款服务机构提供有效的服务,包括减轻损失的努力,我们也可能就我们直接拥有的整笔抵押贷款进行自己的减轻损失的努力,这种减轻损失的努力可能不成功或不具成本效益。
•我们可能会受到第三方止赎做法的缺陷以及止赎过程中的相关延迟的影响。
•就对潜在资产进行尽职调查而言,这种尽职调查可能不会揭示与这类资产相关的所有风险,也可能不会揭示这类资产中可能导致损失的其他弱点。
•我们收购的按揭贷款或我们投资的非代理RMBS或欧洲RMBS的抵押贷款的卖方可能无法回购有缺陷的按揭贷款,这可能对我们的贷款或发行RMBS的信托持有的贷款的价值产生重大不利影响,并可能导致RMBS到期付款不足或按揭贷款损失。
•我们的资产包括次级和较低评级的证券,这些证券通常比高级和较高评级的证券具有更大的损失风险。
•投资于第二留置权抵押贷款或次级公司贷款可能会增加我们的损失风险。
•利率上升可能会对我们的资产价值产生负面影响,并增加我们资产的违约风险。
•市场状况的变化可能导致我们的某些目标资产的发行量减少,这可能对我们收购符合我们投资目标的目标资产的能力产生不利影响,并可能对我们投资的贷款发起人产生不利影响。
•我们的资产与借款之间的利率错配可能会在利率变动期间减少我们的收入,而利率上升可能会对我们的资产价值产生不利影响。
•可换股债券及混合可换股债券(包括支持我们的RMBS的可换股债券)的利率上限可能会在利率上升或高企期间减少我们的净息差。
•非政府担保的住房抵押贷款,包括非QM贷款、住房过渡贷款、住房不良贷款和不良贷款以及自有反向抵押贷款,风险增加。
•如果我们随后转售我们获得的任何整笔抵押贷款,如果我们违反声明和保证,我们可能需要回购此类贷款或赔偿购买者。
•我们收购或发起的商业抵押贷款,以及我们CMBS投资的抵押贷款,取决于商业物业所有者从经营物业中产生净收入的能力以及拖欠和止赎的风险。
•我们于CMBS的投资面临亏损风险。
•我们可能无法控制我们投资的CMBS中包含的抵押贷款的特殊服务,在这种情况下,特殊服务商可能采取可能对我们的利益产生不利影响的行动。
•我们的部分投资目前和将来可能是不良和次级商业和住宅抵押贷款,或可能成为不良或次级贷款的贷款,这些贷款相对于良好贷款的风险增加。
•我们的房地产资产及房地产相关资产(包括按揭贷款及按揭证券)承受与房地产相关的风险。
•我们从事卖空交易,这可能使我们面临额外风险。
•我们在执行业务战略时使用杠杆,这可能会对我们的资产回报产生不利影响,并可能减少可分配给股东的现金,以及在经济条件不利时增加损失。
•我们的融资渠道可能无法以优惠的条款获得,可能受到限制或完全关闭,我们的贷款人和衍生品交易对手可能要求我们提供额外的抵押品。这些情况可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
•我们的证券化可能会让我们面临额外的风险。
•如果长桥无法为其尾部融资承诺提供资金或将其HECM贷款(包括尾部池)证券化,或者如果HMBS尾部池价格下跌,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
•我们的投资以外币计价,在美国境外注册,或涉及非美国资产,都会受到与非美国投资相关的风险的影响,在某些情况下,包括外币风险,这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
•对冲信贷事件、利率变化、外汇波动和其他风险可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
•对冲工具和其他衍生品,包括一些信用违约互换,在许多情况下可能不在受监管的交易所交易,或者可能不受任何美国或外国政府当局的担保或监管,涉及可能导致重大损失的风险和成本。
•我们使用衍生品可能会使我们面临交易对手风险。
•在我们或我们的贷款人破产或资不抵债的情况下,我们的回购权利受破产法的影响。
•美联储的某些行动可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
•我们可能会在没有通知或股东同意的情况下改变我们的投资策略、投资指导方针、套期保值策略以及资产配置、运营和管理政策,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们支付股息的能力产生重大不利影响。
我们的股东。此外,我们的董事会可以授权我们撤销或以其他方式终止我们的REIT选举,而不需要我们的股东的批准。
•我们在一个竞争激烈的市场中运营。
•我们高度依赖艾灵顿和长桥的信息系统以及包括抵押贷款服务商在内的第三方服务提供商的信息系统,系统故障可能会严重扰乱我们的业务,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
•我们收购的资产数量缺乏多样化,将增加我们对相对较少的个别资产的依赖。
•我们的资产缺乏流动性可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
•我们可能会因我们拥有权益的物业而承担环境责任。
•我们可能会因可能违反各种联邦、州和地方法律法规而承担责任,包括掠夺性贷款法,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
•消费贷款可能会出现拖欠和损失,这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。
•增加对消费信贷或反向抵押贷款业务某些领域的监管关注和潜在的监管行动,可能会对我们的声誉产生负面影响,或导致我们对消费贷款的投资或我们对贷款发起人的股权投资出现亏损。
•我们在不良债务和股票上的投资有很大的损失风险,我们保护这些投资的努力可能会涉及巨大的成本,可能不会成功。
•我们已经并可能在未来对我们不能控制的公司进行投资。
•我们已经并可能在未来投资于发展中的CRT部门的证券,这些证券受到抵押贷款信用风险的影响。
与某些MSR投资相关的风险
•如果相关的主服务商无法履行其对GSE和/或我们的义务,我们对某些MSR相关资产的投资将使我们面临损失风险。
•我们的前瞻性MSR相关投资可能会使我们面临额外的融资相关风险,我们可能依赖于与GSE的确认协议,以及主服务机构与其融资来源的合作,以及它在MSR融资机制中遵守公约的情况。
•我们对未来MSR相关投资的MSR没有法律上的所有权。
•我们与MSR相关的资产的价值可能会随着利率的变化而大幅变化。
与我们的贷款发放业务相关的风险
•如果我们或我们的贷款发起人联属公司无法获得足够的资本来满足我们的贷款发放业务的融资要求,或者如果我们或我们的贷款发起人联属公司未能遵守债务协议,我们的业务、融资活动、财务状况和经营结果将受到不利影响。
•我们对长桥的整合带来了巨大的风险。
•长桥被要求遵循特定的指导方针和资格标准,这些指导方针和资格标准会影响其提供服务和发起美国政府机构贷款的方式。
•如果不遵守FHA承保准则,可能会对长桥的业务产生不利影响。
•适用于FHA和HUD运营的反向抵押贷款计划的法律、法规或做法的实质性变化可能会对长桥的反向抵押贷款业务产生不利影响。
•长桥依赖于一家分服务商来执行反向抵押贷款服务功能,这给我们带来了许多风险。
与我们与经理和艾灵顿的关系相关的风险
•我们与经理和埃灵顿的关系给我们带来了风险。
•我们依赖我们的经理以及通过经理提供给我们的Ellington的某些关键人员,如果经理终止管理协议或这些关键人员不再提供给我们,我们可能找不到合适的替代人员。
•我们与经理和埃灵顿的关系中存在利益冲突,这可能导致做出不符合我们股东最佳利益的决定。
与我们普通股和优先股相关的风险
•我们的股东可能不会收到股息,或者股息可能不会随着时间的推移而增长。
•利率上升可能会对我们的股票或债务证券的市场价格以及我们向股东支付股息的能力产生不利影响。
与我们的组织和结构有关的风险
•我们的公司注册证书、章程和管理协议包含的条款可能会阻止股东可能认为有利的潜在收购要约,因此我们普通股的市场价格可能会更低。
•在我们的公司注册证书中有所有权限制和转让限制。
•我们的权利和股东对我们的董事和高级管理人员或我们的经理或艾灵顿采取行动的权利是有限的,这可能会限制您在采取不符合您最佳利益的行动时的追索权。
•我们的公司注册证书指定特拉华州衡平法院为我们股东可能发起的某些类型的诉讼和诉讼的唯一和独家论坛,这可能限制我们的股东在与我们或我们的董事或高级管理人员的纠纷中获得有利的司法论坛的能力。
•根据《投资公司法》,我们被排除在投资公司注册之外,这对我们的业务造成了很大的限制。
美国联邦所得税风险
•您的投资存在各种美国联邦、州和地方所得税风险。如果我们不能保持房地产投资信托基金的资格,我们将缴纳美国联邦、州和地方所得税,这可能会对我们普通股的价值产生不利影响,并将大幅减少可供分配给我们股东的现金。
•如果我们不能保持房地产投资信托基金的资格,我们将缴纳美国联邦、州和地方所得税,这可能会对我们普通股的价值产生不利影响,并将大幅减少可供分配给我们股东的现金。
•如果阿灵顿在合并前未能获得REIT资格,我们可能面临不利的税收后果。
•遵守REIT的要求可能会导致我们放弃或清算其他有吸引力的投资。
•遵守REIT的要求可能会限制我们有效对冲的能力。
以上清单并不详尽,我们还面临更多的挑战和风险。请认真审议本报告中的所有资料,包括本项目1A所列事项。
如果发生以下任何风险,我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到重大不利影响。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定因素也可能损害我们的运营和业绩。关于我们在Form 10-Q和Form 10-K的定期报告、我们当前的Form 8-K报告、我们的新闻稿和其他书面和口头沟通中出现的前瞻性声明,您还应仔细阅读此类报告和“关于前瞻性声明的特别说明”中提及的其他沟通中提及的警示声明。
与我们的业务相关的风险
抵押贷款、住宅和商业房地产市场的困难状况以及普遍的市场担忧可能会对我们投资的资产的价值产生不利影响。
我们的业务受到住宅和商业抵押贷款市场、住宅和商业房地产市场、金融市场和经济状况的重大影响,包括通胀、利率、能源成本、失业、地缘政治问题、对世界各国政府信誉的担忧以及全球银行体系的稳定。特别是,美国和欧洲的住宅和商业抵押贷款市场过去经历了各种困难和具有挑战性的经济状况,包括违约、信贷损失和流动性担忧。由于这些困难和条件,某些商业银行、投资银行、保险公司、贷款发放公司和抵押贷款相关投资工具因暴露于住宅和商业抵押贷款市场而蒙受了巨大损失。这些因素,加上美国不止一家地区性银行的突然倒闭,已经并可能在未来影响投资者对与住宅和商业抵押贷款、MBS、其他与房地产相关的证券以及我们可能投资的各种其他资产类别相关风险的看法。因此,我们可能投资的住宅和商业按揭贷款、按揭证券、其他与房地产有关的证券和各种其他资产类别的价值都经历了大幅波动,未来可能也会经历大幅波动。抵押贷款市场的任何恶化,以及投资者对我们收购的住宅和商业抵押贷款、MBS、其他房地产相关证券和各种其他资产相关风险的看法,都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
联邦托管Fannie Mae和Freddie Mac以及相关努力,以及任何影响Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae与美国政府关系的法律法规的变化,都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们在机构RMBS上收到的付款依赖于基础抵押贷款的稳定付款流,此类付款由联邦全国抵押贷款协会(Fannie Mae)、联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)或GNMA担保。此外,长桥发起并提供HECM服务,这些HECM由FHA承保,并有资格纳入Ginnie Mae担保的HMBS。房利美和房地美是政府支持的企业,也就是“GSE”,但它们的担保并没有得到美国的完全信任和信用的支持。Ginnie Mae是美国住房和城市发展部的一部分,其担保的MBS由联邦保险或担保的贷款支持,这些贷款主要由FHA担保的贷款或退伍军人事务部担保,其担保得到了美国的完全信用和信用的支持。最后,我们MSR相关投资的现金流取决于基础贷款的表现。
2008年9月,为了应对房利美和房地美日益恶化的财务状况,美国政府根据联邦住房金融局(FHFA)的权力,将房利美和房地美置于联邦住房金融局(FHFA)的托管之下。FHFA是2008年联邦住房金融监管改革法案的一部分,是2008年住房和经济复苏法案的一部分。根据这一托管制度,房利美和房地美必须减少其拥有或为机构RMBS提供担保的抵押贷款金额。除了联邦住房金融局成为房利美和房地美的管理人外,美国财政部还与联邦住房金融局签订了优先股购买协议(PSPA),并采取了各种行动,旨在为房利美和房地美提供额外的流动性,以确保它们的财务稳定。
在房利美和房地美被联邦托管后不久,美国财政部长指出,房利美和房地美的担保结构需要审查,有必要改变这两个实体的结构,以降低金融系统的风险。房利美和房地美未来的角色可能会大幅减少,它们的担保性质与历史标准相比可能相当有限,甚至可能被取消。美国政府向房利美和房地美提供的大量财政援助,特别是在它们被托管期间和之后,加上美国政府向其他GSE和政府机构(如FHA、VA和Ginnie Mae)的抵押贷款相关业务提供的大量财政援助,在许多联邦政策制定者中引发了关于美国继续发挥作用的辩论。
特别是为与抵押贷款相关的政府资助企业,以及一般的抵押贷款和住房市场提供这种财政支持。
目前还没有关于结束托管、解除GSE或大幅降低GSE在美国抵押贷款市场中的角色的最终提案或立法,也无法预测美国政府最终将对这些GSE采取的行动的范围和性质。
房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金利美(Ginnie Mae)都可能被解散,美国政府可能决定停止向抵押贷款市场提供任何形式的流动性支持。如果Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae被淘汰,或者它们的结构发生根本性变化,或者如果美国政府大幅减少对其中任何一家或所有机构的支持,我们目前持有的机构RMBS的价值可能会大幅下降,我们可能无法或显著限制我们收购机构RMBS的能力,这反过来可能对我们根据投资公司法将我们排除在投资公司注册之外的能力以及我们保持REIT资格的能力产生重大不利影响。此类变化也可能对长桥造成实质性不利影响,包括其发起HECM并通过HMBS将其证券化的能力。对于FHA承保的HECM贷款,保险范围有限,在某些情况下,服务机构将不会收回所有现金支出。在服务机构无法在某些时间框架和指导方针内清算基础REO财产的情况下,FHA保险收益将根据主题财产的评估价值确定。如果相关REO物业的最终售价低于评估,服务商将面临额外的损失。
此外,房利美、房地美和金利美提供的担保的性质或影响这些担保的法律的任何变化都可能对担保的信用质量产生重大不利影响,可能会增加这些GSE(或由这些GSE担保基础贷款的MSR)购买机构RMBS的损失风险,并可能对它们目前担保的机构RMBS产生广泛的不利市场影响。任何影响Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae提供的担保信用质量的行动都可能对我们机构RMBS的价值和我们与MSR相关的前瞻性投资产生重大不利影响。此外,此类拟议变化引发的任何市场不确定性都可能对我们和我们的机构RMBS以及我们与MSR相关的远期投资产生类似的影响。
此外,我们依赖我们的代理RMBS作为我们根据回购协议进行融资的抵押品。其价值的任何下降,或市场对其价值的不确定性,将使我们更难以可接受的条款或根本不接受的条款在我们的代理RMBS上获得融资,或保持对任何融资交易条款的遵守。
抵押贷款修改计划和未来的立法行动可能会对我们目标资产的价值和回报产生不利影响。
美国政府通过美国财政部、联邦住房金融局和联邦存款保险公司,在不同的时间点,包括为应对新冠肺炎疫情,已经并可能在未来再次实施旨在帮助房主避免抵押贷款丧失抵押品赎回权的计划。除其他外,这些计划可能涉及修改抵押贷款,以降低贷款本金或贷款的应付利率,或延长贷款的付款期限。
贷款修改和再融资计划可能会对机构和非机构RMBS、住宅抵押贷款和MSR的业绩产生不利影响。在非机构RMBS的情况下,与特定证券有关的大量贷款修改,包括与本金豁免和息票减少有关的贷款修改,可能会对此类证券的已实现收益率和现金流产生负面影响。同样,本金宽免和/或息票减少可能会对我们拥有的任何住宅抵押贷款、RMBS或MSR的表现产生负面影响。见“-提前还款率可能会改变,对我们资产的表现产生不利影响。”
美国国会以及各州和地方立法机构可能会通过影响我们业务的抵押贷款相关立法,包括允许受让人对抵押贷款发放过程中的某些违规行为承担有限责任的立法,允许在个人破产情况下对贷款本金进行司法修改的立法,或与处理托管账户相关的立法。我们无法预测国会或各个州和地方立法机构是否或以何种形式可能制定影响我们业务的立法,或者任何此类立法是否会要求我们改变我们的做法或在未来改变我们的投资组合。如果需要,这些变化可能会对我们的业务、经营结果和财务状况以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响,特别是如果我们根据我们获得相当大一部分抵押贷款的任何州的新的或修订的法律、法规或条例进行这些变化,或者如果这些变化导致我们被要求对抵押贷款发放过程中的任何违规行为负责。
现有的贷款修改计划,以及未来的立法或监管行动,包括可能对破产法进行修订,从而导致未偿还住房抵押贷款的修改和/或变化
在有资格获得房利美、房地美或Ginnie Mae再融资抵押贷款的必要要求中,可能会对我们的资产价值和回报产生不利影响,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
我们的非机构RMBS和CRT的本金和利息支付不受任何实体(包括任何政府实体或GSE)的担保,因此面临更大的风险,包括信用风险。
我们的投资组合包括由不符合Fannie Mae或Freddie Mac承销准则的住宅抵押贷款支持的非机构RMBS,包括次级、制造住房、Alt-A、Prime Jumbo、非QM和单户租赁抵押贷款,以及CRT。因此,与机构RMBS不同,非机构RMBS和CRT的本金和利息不受房利美和房地美等政府支持企业的担保,对于Ginnie Mae,则不由美国政府担保。
非机构RMBS受制于各自相关按揭贷款的许多风险。住房抵押贷款通常由单户住宅财产担保,并面临拖欠和丧失抵押品赎回权的风险以及损失风险。借款人偿还以住宅物业作担保的贷款的能力取决于借款人的收入或资产。许多因素,包括总体经济低迷、高失业率、高能源成本、天灾、新冠肺炎等流行病、战争或其他地缘政治冲突、恐怖主义、高通胀、社会动荡和内乱,可能会削弱借款人偿还抵押贷款的能力。在房价下跌后的一段时间里,“战略违约”(即借款人在有能力偿还的情况下仍拖欠抵押贷款的决定)也可能变得更加普遍。此外,最近抵押贷款利率的上升导致最近购房的房主每月的成本大幅上升,这也导致了更早、更负担得起的抵押贷款的提前还款速度放缓,每一种情况都可能导致我们许多投资的抵押贷款违约增加。
如果支持我们的任何非机构RMBS或CRT的抵押贷款发生违约,我们将承担抵押价值与抵押贷款本金和应计利息之间的任何不足之处的本金损失风险。
此外,在抵押贷款借款人破产的情况下,对该借款人的抵押贷款将被视为仅在破产时基础抵押品的价值范围内得到担保(由破产法院确定),在根据州法律无法强制执行的范围内,抵押贷款的担保留置权将受制于破产受托人或占有债务人的撤销权。止赎抵押贷款可能是一个昂贵而漫长的过程,可能会对我们止赎抵押贷款的预期回报产生实质性的负面影响。在许多司法管辖区,已经颁布了立法,其效果是使止赎过程更困难、更长、更昂贵,未来可能会颁布更多这样的立法。如果借款人拖欠支持我们的非机构RMBS或CRT的抵押贷款,而我们无法通过止赎程序追回任何由此造成的损失,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力造成重大不利影响。
不那么严格的承保准则,以及由此导致的某些抵押贷款违约或违约的可能性,可能会导致我们持有的许多非机构RMBS和欧洲RMBS蒙受损失。
我们投资的一些非机构RMBS以Alt-A和次级抵押贷款为抵押,这些贷款是使用比承销优质抵押贷款(通常符合Fannie Mae或Freddie Mac承销准则的抵押贷款)不那么严格的承销准则发起的抵押贷款。此外,我们已经收购,并可能在未来收购欧洲RMBS,包括我们参与的欧洲RMBS证券化的保留部分。这些欧洲RMBS是由住宅抵押贷款支持的,这些贷款通常使用比美国承销优质抵押贷款更宽松的承保指导方针。我们投资的非机构RMBS和欧洲RMBS的抵押贷款的承保准则在借款人信用记录或信用评分、借款人债务与收入比率、贷款与价值比率和/或文件(如是否以及在多大程度上要求披露或核实借款人收入)方面更为宽松。此外,即使贷款发起人声称特定的承保准则被用于发放抵押贷款,但由于激进的放贷做法、欺诈(包括借款人或评估欺诈)或其他因素,这些准则在许多情况下没有得到遵守,未来也可能不会得到遵守。根据不那么严格或更宽松的承销准则承保的抵押贷款,或者根据其声明的准则承销情况不佳的抵押贷款,已经经历过、而且应该说未来会经历比以更符合房利美或房地美准则的方式承保的抵押贷款经历的违约率、违约率和止赎率高得多的情况。因此,由于Alt-A、次级抵押贷款和欧洲抵押贷款的拖欠率和损失较高,我们可能收购的由Alt-A、次级抵押贷款和欧洲抵押贷款支持的RMBS的表现可能会受到相应的不利影响,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成实质性的不利影响。
向我们的股东支付股息的能力。
我们依靠分析模型和其他数据来分析潜在的资产收购和处置机会,并管理我们的投资组合。此类模型和其他数据可能不正确、具有误导性或不完整,这可能导致我们购买不符合我们预期的资产,或做出不符合我们战略的资产管理决策。
我们依赖我们的经理,而我们的经理依赖艾灵顿的分析模型(包括专有模型和第三方模型)以及艾灵顿本身和第三方提供的信息和数据。这些模型和数据可用于评估资产或潜在的资产收购和处置,也可用于我们的资产管理活动。如果埃灵顿的模型(包括模型使用的数据)和/或第三方数据被证明是不正确的、误导性的或不完整的,任何依赖于此而做出的决定都可能使我们面临潜在的风险。基金经理对艾灵顿模型和数据的依赖可能会促使其以过高的价格购买某些资产,以过低的价格出售某些其他资产,或者完全错失预期的有利机会。同样,任何基于错误模型和数据的对冲活动都可能被证明是不成功的。
依赖分析模型和第三方数据的一些风险包括:
•抵押品现金流和/或负债结构可能在所有或仅在某些情况下建模不正确,或者可能根据导致错误的简化假设建模;
•有关资产或相关抵押品的信息可能不正确、不完整或具有误导性;
•资产、抵押品或MBS的历史表现(如历史预付款、违约、现金流等)可能被错误地报告,或受到解释的影响(例如,不同的MBS发行人可能根据对什么构成拖欠贷款的不同定义报告拖欠统计数据);以及
•资产、抵押品或MBS信息可能已过时,在这种情况下,模型可能包含关于自上次更新日期信息以来发生了什么的错误假设。
一些模型,如提前还款模型或违约模型,本质上可能是预测性的。使用预测性模型存在内在风险。例如,这样的模型可能会错误地预测未来的行为,导致潜在的损失。此外,我们经理使用的预测模型可能与其他市场参与者使用的模型有很大不同,因此基于这些预测模型的某些资产的估值可能会大大高于或低于实际市场价格。此外,由于预测模型通常是根据第三方提供的历史数据构建的,依赖这类模型的成功可能在很大程度上取决于所提供历史数据的准确性和可靠性,而且,在几乎没有或没有历史先例的情况下预测业绩(例如房价的广泛极端下跌、经济深度衰退或大萧条或流行病),这种模型必须采用更大程度的外推,因此投机性更强,可靠性更有限。
所有估值模型都依赖于正确的市场数据输入。如果将错误的市场数据输入到即使是有充分依据的估值模型中,所产生的估值也将是错误的。然而,即使市场数据输入正确,“模型价格”往往也会与市场价格有很大不同,特别是对于特征复杂或其价值对各种因素特别敏感的证券。如果我们的市场数据输入不正确或我们的模型价格与市场价格有很大差异,我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力可能会受到重大不利影响。
提前还款率可能会发生变化,对我们资产的表现产生不利影响。
抵押贷款发生提前还款的频率(包括借款人的自愿提前还款和因违约和丧失抵押品赎回权而进行的清算),包括我们的RMBS和与MSR相关的远期投资的抵押贷款,受各种因素影响,包括当时的利率水平以及经济、人口、税收、社会、法律和其他因素。一般来说,当现行按揭利率降至低于按揭贷款利率时,借款人往往会提前偿还按揭贷款。当借款人以比预期更快或更慢的利率预付抵押贷款时,这会导致此类贷款或相关RMBS、正向MSR相关投资或反向MSR的提前还款速度快于或慢于预期。这些比预期更快或更慢的付款可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
我们可以购买利率高于当时市场利率的证券或贷款。为了换取更高的利率,我们可能会支付比面值更高的溢价来获得证券或贷款。根据美国公认会计原则,我们根据我们的预付款假设,将这笔溢价摊销为超过证券或贷款预期期限的费用。然而,如果证券或贷款的全部或部分预付速度快于预期,我们必须支出购买时支付的保费中剩余的未摊销部分的全部或部分,这将对我们的盈利能力产生不利影响。
我们也可以购买利率低于当时市场利率的证券或贷款。为了换取这一较低的利率,我们可能会以低于面值的折扣来购买证券或贷款。我们根据我们的提前还款假设,在证券或贷款的预期期限内将这一折扣作为收入。然而,如果证券或贷款的预付速度慢于预期,我们必须以慢于预期的速度累加折扣的剩余部分。这将延长我们投资组合的预期寿命,并导致以低于面值折扣购买的证券和贷款的收益率低于预期。
提前还款利率通常在利率下降时增加,在利率上升时下降。由于许多RMBS,特别是固定利率RMBS,在利率高时是贴现证券,在利率低时是溢价证券,因此在任何利率环境下,这些RMBS可能会受到提前还款变化的不利影响。提前还款也可能是借款人希望将其房屋的一部分股权货币化(“套现”再融资)的结果;由于较高的房屋价值(因此也包括房主的股权)通常与较低的利率相关,因此较高的套现再融资活动也往往与较低的利率相关。提前还款利率也受到与利率或房屋价值没有直接挂钩的因素的影响,这些因素很难预测。当借款人出售其财产,或当借款人拖欠其抵押贷款,而抵押贷款是从基础财产的止赎出售的收益和/或抵押保险单或其他担保的收益中预付时,也可能发生预付款。除其他条件外,房利美和房地美通常会从机构RMBS池中购买拖欠120天或更长时间的抵押贷款,这些抵押贷款是在向证券持有人支付担保付款的成本(包括按证券票面利率预付的利息)超过其投资组合中持有不良贷款的成本时发放的。因此,提前还款率也可能受到住房和金融市场状况的影响,这可能会导致抵押贷款拖欠增加。提前还款利率也可能受到政府支持企业的行动及其资金成本、一般经济状况以及固定和可调整利率贷款的相对利率的影响。此外,GSE在何时回购拖欠贷款的决定上的变化可能会对机构RMBS的提前还款额产生重大影响。
提前还款的不利影响可能会以各种方式影响我们。首先,在实际或预期提前还款速度加快的情况下,特定投资可能会遭受直接损失,如纯利息证券(或“IO”)和反利息证券(或“IIO”)。第二,特定投资的表现可能低于基金经理可能为这些资产构建的任何对冲,从而导致我们的损失。特别是,提前还款(按面值)可能会限制许多RMBS的潜在上行空间,使其仅限于本金或面值,而其相应的对冲通常具有无限损失的潜力。此外,由于利率较低,提前还款率较快,因此从提前还款中收到的本金将倾向于再投资于收益率较低的资产,这可能会减少我们的长期收入。
提前还款也会对MSR的价值产生重大影响,因为只要基础贷款尚未偿还,MSR就允许持有人每月收取相当于抵押贷款未付本金余额一定百分比的服务费以及其他现金流。倘相关按揭贷款本金结余已预付或预期将以较快速度预付,则预期来自服务的未来现金流量将较低,而我们的MSR价值将下降。实际提前还款率与预期提前还款率不同可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
除上述外,提前还款风险及再投资风险亦适用于我们的CLO投资。作为其投资组合日常管理的一部分,CLO通常将从资产偿还和销售中产生现金流,并将其再投资于替代资产,但须符合其投资测试和某些其他条件。倘CLO抵押品管理人导致CLO以较最初购入者为低的收益率购入替代资产,则可供分派至CLO权益部分的超额利息相关现金流将减少。此外,在大多数CLO交易中,CLO债务投资者面临的风险是,大多数股权份额的持有人可以指示CLO的赎回或再融资,导致该CLO的未偿还CLO债务证券比预期更早按面值偿还。此等因素及其他因素可能会对我们所投资的CLO份额的平均年期造成相当大的不确定性。
反向抵押贷款的提取利率可能会以对反向抵押贷款池、IO和MSR的价值产生不利影响的方式发生变化。
反向借款人通常有一个未提取的信贷额度,使借款人有权要求服务商在未来提取。反向MSR价值的很大一部分来自于这样的预期,即当服务机构以面值为此类未来提款提供资金时,它将能够以溢价将此类未来提款证券化并出售。因此,低于预期的借款人提取利率可能会对反向MSR值产生负面影响。
我们某些资产的估值本身是不确定的,可能是基于估计的,可能会在短期内波动,可能与这些资产存在现成市场时使用的价值不同。
我们投资组合中的部分资产价值不易确定。我们每月对这些资产的绝大多数进行公允价值评估,公允价值由我们的经理真诚地确定,并受我们经理评估的监督
以马克思由于该等估值具有内在不确定性,可能会在短时间内波动,尤其是在市场波动加剧的时期,并且可能基于估计,因此管理人对公允价值的厘定可能与该等资产存在现成市场时所使用的价值或交易价格不同。此外,我们可能无法获得我们所有资产的第三方估值。我们资产的公允价值变动通过记录我们的投资和衍生工具的未实现增值或折旧直接影响我们的净收入,因此我们的经理人对公允价值的确定对我们的净收入有重大影响。
虽然在许多情况下,我们的管理人根据第三方交易商和定价服务提供的估值确定我们资产的公允价值,但我们的管理人可以并确实根据其判断对资产进行估值,该等估值可能与第三方交易商和定价服务提供的估值不同。某些资产的估值通常难以获得或不可靠,我们的某些信贷和MSR权益,包括我们的远期MSR相关投资和我们的HMBS MSR等价物,交易不频繁且流动性差。总的来说,经销商和定价服务机构严重否认他们的估值。此外,经销商和定价服务机构可以声称提供估价仅作为一种通融,而不提供特别赔偿,因此,他们可以对估价中的任何不准确或不完整性(包括任何疏忽行为或违反任何保证)所产生的任何直接、附带或间接损害概不负责。根据资产的复杂性和非流动性,同一资产的估值可能因交易商或定价服务而异。我们的资产估值较高,会增加我们支付予基金经理的基本管理费及奖励费。因此,存在利益冲突,因为我们的管理人参与厘定我们资产的公平值。
根据美国公认会计准则衡量我们资产的公允价值时,基于市场的投入通常是首选的价值来源。然而,我们的投资市场已经且可能在未来经历极端波动、交易量和流动性减少,以及某些事件造成的中断,例如新冠肺炎疫情,这已经并可能在未来使我们的基金经理以及我们使用的第三方交易商和定价服务更难依赖基于市场的投入来根据美国公认会计准则对我们的资产进行估值。此外,在确定我们资产的公允价值时,我们的经理使用专有模型,这些模型需要使用大量的判断和应用各种假设,包括但不限于关于未来提前还款额、利率、违约率和损失严重性的假设。在经济动荡时期,这些假设可能尤其难以准确预测。我们某些投资的公允价值可能会在短时间内波动,我们经理对公允价值的确定可能与这些投资存在现成市场时所使用的价值大不相同。
如果我们经理对这些资产的公允价值确定与这些资产存在现成市场时的价值存在重大差异,我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力可能会受到重大不利影响。
我们依赖包括抵押贷款服务商在内的第三方服务提供商提供与我们的MSR、MBS、CRT、欧洲资产、证券化以及整个抵押贷款和贷款池相关的各种服务。因此,我们受到与第三方服务提供商相关的风险的影响。
我们依赖于与我们的MSR、MBS、CRT、欧洲资产、证券化以及整个抵押贷款和贷款池相关的第三方服务提供商提供的各种服务。我们依赖为我们的MSR、MBS、CRT、我们的欧洲资产、证券化以及我们直接拥有的抵押贷款和贷款池提供抵押贷款的抵押贷款服务商来收取基础抵押贷款的本金和利息,并提供损失缓解服务。这些抵押贷款服务商和其他服务提供商,如受托人、债券保险提供商、尽职调查供应商和托管人,可能不会以促进我们利益的方式行事。此外,已经颁布或可能颁布的旨在通过贷款修改等方式减少或防止丧失抵押品赎回权的立法,可能会降低我们的MSR或支持我们的MBS、CRT或我们获得的全部抵押贷款的抵押贷款的价值。抵押贷款服务商可能会受到美国联邦、州或地方政府的激励,要求他们进行此类贷款修改,以及旨在防止丧失抵押品赎回权的忍耐计划和其他行动,即使此类贷款修改和其他行动不符合抵押贷款受益者的最佳利益。除了为抵押贷款服务商提供财政奖励以修改贷款并采取其他旨在防止丧失抵押品赎回权的行动的立法外,还通过了法律,为采取贷款修改和其他旨在防止丧失抵押品赎回权的行动的服务商提供安全避风港,使其免于对债权人承担责任。最后,已通过立法,推迟启动或完成特定类型住房抵押贷款的止赎程序,或以其他方式限制抵押贷款服务商采取可能对保护抵押偿还权所涉抵押贷款价值至关重要的行动的能力。任何此类限制都可能导致延迟或减少向抵押人收取抵押贷款,并通常会增加服务成本。此外,如果我们拥有与抵押贷款相关的MSR,或通过与主服务机构的安排对MSR有经济风险,我们可能最终要对次级服务机构的任何服务违规行为负责,在某些情况下,可能会对与抵押贷款发放相关的违规行为承担责任。如果我们或相关的主服务商无法从发起人或分服务商那里追回任何此类损失,我们将蒙受损失,这可能会对我们的
业务、财务状况和经营结果,以及我们向股东支付股息的能力。
此外,我们的MSR、MBS、CRT、欧洲资产、证券化以及整个抵押贷款和贷款池也可能受到重大和不利的影响,如果抵押贷款服务机构由于未能遵守适用的法律和法规或由于新的立法行动、未能履行其减损职责、其服务机构评级下调、未能在外部审计中表现充分、或其运营系统或基础设施出现故障或表现而无法为基础抵押贷款提供服务,也可能受到重大不利影响。此外,经济混乱可能会给我们所依赖的服务商和其他第三方供应商带来流动性压力。例如,由于要求以忍耐计划和/或其他减少损失的形式提供救济的抵押贷款人增加,如果抵押贷款人不按月付款,资本市场证券化交易中与拖欠抵押贷款或本金和利息付款有关的融资预付款的服务商和其他各方可能开始遇到财务困难。经济中断对这类服务商或其他负责为这类预付款提供资金的人的业务和业务可能产生重大的负面影响。如果我们的第三方服务提供商(包括抵押贷款服务商)的表现没有达到预期,我们的业务、财务状况和运营结果以及向股东支付股息的能力可能会受到重大不利影响。见“-我们对MSR相关资产的投资使我们面临额外的损失风险,如果我们的交易对手无法履行其对我们的义务”和“-与我们的贷款发起业务相关的风险-长桥依赖于分服务商执行反向抵押贷款服务功能,这给我们带来了许多风险。”
我们依赖抵押贷款服务机构提供有效的服务,包括减轻损失的努力,我们也可能就我们直接拥有的整笔抵押贷款进行自己的减轻损失的努力,这种减轻损失的努力可能不成功或不具成本效益。
抵押贷款的违约频率和违约严重程度都高度依赖于抵押贷款服务机构的质量。我们依赖于服务的有效性,包括抵押贷款服务商的减损努力,在某些情况下,“特殊服务商”是专门为不良贷款提供服务的抵押贷款服务商。如果抵押贷款服务商在鼓励借款人按月还款时不保持警惕,借款人支付这些还款的可能性就会小得多。此外,服务商可以执行贷款修改,这可能会影响我们证券的价值。如果服务商未能有效地为我们投资组合中的证券相关的抵押贷款提供服务,可能会对我们的投资价值和业绩产生负面影响。此外,对于我们直接拥有的全部抵押贷款,我们可能会在抵押贷款服务商的努力之外,从事我们自己的减损努力,包括更多亲力亲为的抵押贷款服务商监督和管理、借款人再融资征集,以及其他努力。我们和我们的抵押贷款服务商的损失缓解努力可能无法成功地限制拖欠、违约和损失,或者可能不具有成本效益,这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。我们实现这种亏损缓解的能力也可能受到管理REITs的税收规则的限制。
服务机构的质量和效率在非机构贷款和抵押贷款支持证券的表现中尤为重要。如果一家服务商表现不佳或倒闭,将服务转移到新的服务商需要时间,贷款可能会因为困惑或缺乏关注而拖欠。我们已经经历了与某些抵押贷款的服务转移有关的现象。当服务转移时,新的服务机构往往不能有效地收回先前服务机构的垫款(如拖欠利息、本金、税款或保险),在证券化贷款的情况下,这可能会对非机构MBS信贷支持产生不利影响。在证券化贷款的情况下,服务商可能被要求垫付拖欠贷款的利息,只要服务商认为这些垫款是可以收回的。然而,如果服务机构不预支这类资金,利息可能会中断,即使是更优先的证券。一旦违约贷款被处置,服务商也可以垫付超过实际可收回的金额,证券化信托的损失可能大于该贷款的未偿还本金余额(即大于100%的损失严重性)。最后,维修成本的增加,包括减少亏损的难度或相关成本的增加,将降低我们相关资产的收益率,并可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们可能会受到第三方止赎做法的缺陷以及止赎过程中的相关延迟的影响。
在2008-2009年的全球金融危机之后,影响住房抵押贷款、非机构RMBS和欧洲RMBS市场的最大风险之一一直是围绕服务商取消违约贷款止赎的时机和能力的不确定性,以便他们能够清算标的财产,并最终将清算收益传递给RMBS持有人。鉴于2008-2009年房地产危机的严重性,以及众所周知的许多服务机构未能遵循适当的止赎程序,抵押贷款服务机构被要求遵守与止赎相关的文件标准,这一标准比以前高得多。然而,由于许多抵押贷款在整个发起、仓库和证券化过程中被多次转让和转让(以及通过不同的转让程序),抵押贷款服务商通常在提供必要的文件以发起或转让方面遇到了更大的困难
完全丧失抵押品赎回权此外,新冠肺炎疫情已经并可能继续导致止赎程序的延误,这既是由于州法律的运作,也是因为司法系统的延误。这些情况导致止赎程序停滞或暂停,最终导致与止赎相关的额外成本。由于财产恶化、放大的法律和其他成本以及其他因素,与止赎相关的延误也往往会增加最终贷款损失的严重性。许多推迟止赎的因素,如借款人诉讼、司法积压和审查,都不在服务机构的控制范围内,已经并可能继续推迟司法州(止赎需要法院参与)和非司法州的止赎处理。对服务商止赎实践的缺陷和止赎过程中相关延误的担忧可能会影响我们的损失假设,并已经并可能继续影响我们对RMBS和住宅整体贷款的投资的价值和回报。
就对潜在资产进行尽职调查而言,这种尽职调查可能不会揭示与这类资产相关的所有风险,也可能不会揭示这类资产中可能导致损失的其他弱点。
在进行投资之前,我们的经理可能会决定(直接或通过第三方)对这类潜在投资进行某些尽职调查。我们不能保证我们的经理将进行任何特定水平的尽职调查,或我们经理的尽职调查过程将发现所有相关事实或任何收购将成功,这可能导致这些资产的损失,这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们收购的按揭贷款或我们投资的非代理RMBS或欧洲RMBS的抵押贷款的卖方可能无法回购有缺陷的按揭贷款,这可能对我们的贷款或发行RMBS的信托持有的贷款的价值产生重大不利影响,并可能导致RMBS到期付款不足或按揭贷款损失。
我们收购或出售给发行非代理RMBS或我们投资的欧洲RMBS的信托的抵押贷款的卖家,就他们出售给我们的抵押贷款或发行RMBS的信托作出了各种陈述和担保。如果卖方未能及时纠正其对任何抵押贷款的陈述和担保的重大违约行为,则我们或贷款的受托人或服务机构可能有权要求卖方回购有缺陷的抵押贷款(或在某些情况下替代履约抵押贷款)。然而,由于财务或其他原因,卖方可能没有能力回购不良按揭贷款,或可能对其回购不良按揭贷款的有效性提出异议,或以其他方式拒绝履行其义务。卖方不能或不愿意从我们或我们投资的非机构RMBS信托或欧洲RMBS信托回购有缺陷的抵押贷款,可能会导致我们持有的抵押贷款或支持该等非机构RMBS或欧洲RMBS的抵押贷款的违约率、违约率和损失率更高,最终导致我们投资于此类资产的更大损失。
我们的资产包括次级和较低评级的证券,这些证券通常比高级和较高评级的证券具有更大的损失风险。
我们购买的某些证券被评级机构认为在支付利息和/或本金方面有很大的违约脆弱性。我们收购的其他证券的质量评级最低,或者没有评级。我们收购的许多证券的现金流优先于同一证券化的其他更“优先”的证券。某些次级证券(“第一损失证券”)在任何其他类别的证券面临风险之前吸收违约造成的所有损失。因此,这类证券被认为是高度投机的投资。在CRT和附属RMBS和CMBS的情况下,基础抵押贷款违约和/或房地产价值下降的风险被放大,与市场对任何发行或担保此类证券的实体的看法可能发生变化,或政府法规和税收政策变化相关的风险也是如此。在CLO的情况下,经济衰退和企业借款人信誉下降的风险被放大。因此,我们投资的次级和较低评级(或未评级)证券可能会经历相对于更高级或更高评级证券的重大价格和业绩波动,并且它们比更高级或更高评级证券面临更大的损失风险,如果实现,可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
投资于第二留置权抵押贷款或次级公司贷款可能会增加我们的损失风险。
我们已经投资,并可能在未来投资于由此类贷款支持的第二留置权抵押贷款或RMBS。我们也已经投资,并可能在未来投资于由此类贷款支持的次级企业贷款或CLO。如果借款人对第二留置权或次级贷款或其优先债务违约(即,第一留置权贷款,在住房抵押贷款的情况下,或在借款人破产的情况下,这种第二留置权或次级贷款只有在全额偿还所有优先债务后才能得到偿还。因此,如果我们直接或间接投资于第二留置权抵押贷款或次级企业贷款,而基础借款人违约,我们可能会损失全部或大部分投资。
利率上升可能会对我们的资产价值产生负面影响,并增加我们资产的违约风险。
我们的固定利率投资,特别是大多数固定利率抵押贷款,固定利率MBS,以及大多数由固定利率支持的MBS-
利率抵押贷款,通常在长期利率上升时价值下降。即使是在机构RMBS的情况下,GSE提供的担保也不能保护我们免受利率变化导致的市值下降的影响。对于由可调利率抵押贷款支持的RMBS,利率上升可能会导致违约率和违约率增加,因为借款人在利息支付重置后变得更难偿还抵押贷款。此外,短期利率的增加将增加我们回购借款的利息。见--在利率变化期间,我们的资产和借款之间的利率不匹配可能会减少我们的收入,而利率的上升可能会对我们的资产价值产生不利影响。
市场状况的变化可能导致我们的某些目标资产的发行量减少,这可能对我们收购符合我们投资目标的目标资产的能力产生不利影响,并可能对我们投资的贷款发起人产生不利影响。
由于借贷成本上升,利率上升、利率波动加剧和/或收益率差上升通常会减少对按揭贷款的需求。抵押贷款发放数量的减少可能会影响我们可获得的目标资产的数量,这可能会对我们获得满足我们投资目标的资产的能力产生不利影响,也可能对我们投资的抵押贷款发起人产生不利影响,因为他们的业务依赖于借款人对抵押贷款的需求。如果市场状况的变化导致我们无法以高于我们借款成本的收益率获得足够数量的目标资产,或对我们投资的长桥和其他贷款发起人造成不利影响,我们实现投资目标、产生收入和向股东支付股息的能力可能会受到重大不利影响。
我们的资产与借款之间的利率错配可能会在利率变动期间减少我们的收入,而利率上升可能会对我们的资产价值产生不利影响。
我们的一些资产是固定利率的或有固定利率的组成部分(如非量化宽松贷款、住宅过渡贷款和混合部门支持的RMBS)。这意味着我们从这些资产上赚取的利息不会随着短期利率指数的变化而随时间变化。虽然我们手中的利息、我们的RMBS以及我们的许多CLO投资一般会根据利率的变化进行调整,但这种利率调整可能不会像任何相关借款的利率调整那样迅速发生,而且这种利率调整通常会受到利率上限的限制,这可能会导致该等资产在利率上升或高利率期间获得许多固定利率资产的特征。我们通常通过频繁重置利率的借款为目标资产提供资金,因此我们的资产和负债之间通常存在利率不匹配,这可能导致我们的净息差(我们资产的平均收益率与我们的平均借款成本之间的利差)压缩,甚至变为负值。虽然我们的利率对冲旨在缓解这种错配的一部分,但使用利率对冲也会引入其他利率错配和风险敞口,使用其他融资技术也是如此。此外,只要我们持有的RMBS的现金流再投资于新的RMBS,新RMBS的收益率与可用借款利率之间的利差也可能压缩或变为负值。如果我们的净息差压缩或变为负值,我们的业务、现金流、财务状况、经营业绩和向股东支付股息的能力可能会受到实质性影响。事实上,在2022年和2023年的部分时间里,我们经历了利率上升的时期,我们的许多资产经历了压缩的净息差,在某些情况下是负息差。
如果利率上升,固定收益资产,包括许多RMBS,通常会贬值。如果长期利率大幅上升,就像我们在2022年至2023年期间看到的那样,这些资产的市值预计将下降,而且这些资产的存续期可能会延长,因为借款人提前偿还抵押贷款的可能性将降低。
利率对许多因素高度敏感,包括政府的货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑,以及其他我们无法控制的因素。2020年3月至2022年3月,美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称美联储)将联邦基金利率的目标区间维持在0.00%-0.25%。然而,从2022年3月开始,美联储开始了一系列加息,以应对历史上的高通胀,截至2024年1月31日,联邦基金利率的目标区间为5.25%-5.50%。此外,对美国债务上限和预算赤字的担忧增加了评级机构下调美国政府信用评级的可能性,这可能会导致利率和借贷成本进一步上升。未来的利率路径高度不确定。
虽然我们机会主义地对利率变化的风险进行对冲,但此类对冲可能会受到我们保持REIT资格的意图的限制,我们不能保证我们的对冲将会成功,或者我们将能够进行或维持此类对冲。因此,利率波动可能导致重大损失、收入减少,并可能限制可用于向我们的股东支付股息的现金。
可换股债券及混合可换股债券(包括支持我们的RMBS的可换股债券)的利率上限可能会在利率上升或高企期间减少我们的净息差。
ARM和混合ARM(即利率在特定时期(通常为三年、五年、七年或十年)固定,之后在特定利率指数上调整为固定增量的住宅抵押贷款)通常受到定期和终身利率上限的限制。定期利率上限限制了利率在任何给定时期内可以增加的金额。终身利率上限限制了贷款到期后利率可以增加的金额。我们的借款通常不受类似限制。相应地,我们持有的武器和混合武器(或我们持有的RMBS)使我们面临利率错配风险。见--在利率变化期间,我们的资产和借款之间的利率不匹配可能会减少我们的收入,而利率的上升可能会对我们的资产价值产生不利影响。
非政府担保的住宅按揭贷款,包括非QM贷款、住宅过渡贷款、住宅不良贷款和RPL,以及自营反向按揭贷款,风险均有所增加。
我们收购和管理住房抵押贷款。住宅按揭贷款,包括非QM贷款、住宅过渡贷款、住宅不良贷款和住宅按揭贷款,以及自营反向按揭贷款,损失风险均有所增加。与机构RMBS不同,住宅抵押贷款通常不由美国政府或任何GSE提供担保,尽管在某些情况下,它们可能受益于私人抵押贷款保险。此外,通过直接获得住宅抵押贷款,我们不会获得使RMBS优先部分受益的结构性信用增强。住宅整体抵押贷款直接面临违约造成的损失。因此,标的财产的价值、借款人的信誉和财务状况,以及留置权的优先权和可执行性,都将对此类抵押贷款的价值产生重大影响。在丧失抵押品赎回权的情况下,我们可以承担基础房地产的直接所有权。出售这类房地产后的清算收益可能不足以收回我们在贷款中的成本基础,而止赎或清算过程中涉及的任何成本或延误可能会增加损失。
住房抵押贷款还受到地震或环境危害等危险因素造成的财产损失的影响,这些风险不在标准财产保险单的承保范围内,或称为特殊危险风险,或破产法院减少借款人的抵押贷款债务,或称为“破产风险”。此外,根据我们作为抵押持有人或物业所有者的地位,可能会评估针对我们的索赔,包括受让人责任、环境危害和其他责任。我们也可以负责财产税。在某些情况下,这些负债可能是“追索权负债”,或者可能导致超过相关抵押贷款或财产购买价格的损失。
如果我们随后转售我们获得的任何整笔抵押贷款,如果我们违反声明和保证,我们可能需要回购此类贷款或赔偿购买者。
如果我们随后转售我们获得的任何全部按揭贷款,我们通常会被要求就此类贷款向贷款购买者作出惯常的陈述和担保。我们的住宅抵押贷款销售协议和我们出售贷款的任何证券化的条款通常要求我们在违反向贷款购买者提供的陈述或担保的情况下回购或替代贷款。此外,我们可能会因借款人欺诈或在抵押贷款提前还款的情况下被要求回购贷款。按揭贷款的购买者可获得的补救措施通常比我们针对发起经纪人或往来人所能获得的补救措施更广泛。回购贷款的价值通常只是原始价格的一小部分。重大回购活动可能对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们收购或发起的商业抵押贷款,以及我们CMBS投资的抵押贷款,取决于商业物业所有者从经营物业中产生净收入的能力以及拖欠和止赎的风险。
商业抵押贷款以商业财产为抵押,面临拖欠和丧失抵押品赎回权的风险,损失风险可能比以单户住宅财产为抵押的贷款的类似风险更大。借款人偿还由创收财产担保的贷款的能力通常主要取决于这种财产的成功运作,而不是借款人是否有独立的收入或资产。如果物业的净营业收入减少,借款人偿还贷款的能力可能会受损。此外,商业抵押财产的市场价值通常是由“资本化率”驱动的,“资本化率”表示财产的年度净营业收入占其市场价值的百分比。资本化利率往往与长期利率相关,最近出现了走高的趋势,以支持长期利率的上升,这已经降低了许多商业地产的市场价值。当我们的商业按揭贷款到期时,物业的净营业收入下降和/或当时的资本化利率上升(特别是如果利率自贷款开始时已大幅上升),可能会导致物业的市值下降,从而可能导致借款人无法再融资或偿还即将到期的贷款。
可产生收入的物业的净营业收入可能受到以下因素的不利影响:
•租户组合;
•租户收入下降和/或租户业务发生变化;
•物业管理决策;
•物业的位置、状况和设计;
•竞争性产业的新结构;
•增加运营费用或限制可能收取的租金的法律变化;
•国家、地区或地方经济状况和/或特定行业的变化,包括信贷和证券化市场;
•地区性或地区性房地产价值下降;
•区域或当地租金或入住率下降;
•提高利率、房地产税率和其他经营费用;
•补救费用和与环境条件有关的责任;
•未投保或投保不足的财产损失的可能性;
•政府法律和法规的变化,包括财政政策、分区条例和环境立法,以及遵守规定的相关成本;以及
•总体经济低迷、高能源成本、高失业率、天灾、新冠肺炎等流行病、战争或其他地缘政治冲突、恐怖主义、高通胀、社会动荡和内乱。
倘若吾等直接持有的按揭贷款出现任何违约,吾等将承担抵押品价值与吾等在按揭贷款的未偿还本金及应计利息方面的成本基础之间的任何不足之处的损失风险,而任何此等损失可能对吾等的业务、财务状况及经营业绩,以及吾等向股东支付股息的能力造成重大不利影响。
在抵押贷款借款人破产的情况下,对该借款人的抵押贷款将被视为仅在破产时基础抵押品的价值(由破产法院确定)范围内得到担保,并且在根据州法律无法强制执行的范围内,抵押贷款的担保留置权将受制于破产受托人或占有债务人的撤销权。止赎抵押贷款可能是一个昂贵而漫长的过程,这可能会对我们取消抵押品赎回权的抵押贷款的预期回报产生重大负面影响。
此外,2023年美国发生了几家值得注意的地区性银行倒闭事件,其中许多银行持有大量商业抵押贷款。银行体系的任何不稳定都有可能降低全球经济增长率,并可能导致某些经济体的衰退环境,包括美国或欧洲。与地区银行倒闭相关的商业房地产市场的任何下滑都可能对我们的商业抵押贷款和REO产生重大不利影响,并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
CMBS由一笔商业抵押贷款或一组商业抵押贷款担保。因此,我们所投资的商业按揭证券须承担相关商业按揭贷款的所有风险。
我们还有商业抵押贷款和CMBS,其中基础物业的价值,如写字楼物业、酒店和医疗保健物业,部分依赖于与这些物业的运营业务相关的价值。因此,这些贷款承担与这些商业物业的价值相关的风险,以及与基础运营业务相关的风险,这些业务可能资本稀缺、杠杆率高、依赖于少数关键个人,受到监管方面的担忧,表现不佳,或面临其他障碍,可能对任何此类实体的业务和运营结果产生不利影响。由于技术或其他创新(如企业采用远程工作政策、共享空间和/或协同工作环境)、某些细分市场的劳动力减少或其他因素,最近对商业房地产部门的写字楼需求、租金和入住率产生了负面影响,写字楼物业可能会受到与业务实践相关的中断或变化的影响。商业房地产行业的困境,包括写字楼物业,如2023年经历的情况,已经并可能继续对我们投资的某些商业房地产相关市场产生负面影响,例如,由于入住率低、租户违约、在高利率环境下大量商业房地产贷款到期、传统房地产融资和再融资来源施加的信贷条件收紧,以及商业抵押贷款违约。如果这些商业物业没有产生足够的收入来支付持续的运营费用,我们的商业抵押贷款和/或我们的CMBS可能无法产生足够的本金和/或利息来证明他们的投资是合理的。如果商业按揭贷款的表现或价值下降,可能会对我们的业务、财务和金融造成重大不利影响。
经营状况和结果,以及我们向股东支付股息的能力。
我们于CMBS的投资面临亏损风险。
我们在CMBS的投资有亏损的风险。一般而言,房地产获得证券化中包括的抵押贷款的损失将首先由房产的所有者承担,然后由夹层贷款的持有者或分支第一留置权贷款或B票据的从属参与权益的持有者承担,然后由第一损失的从属证券持有人(通常是B部分买家)承担,然后由评级较高的证券的持有者承担。如果证券化中包括的抵押贷款出现亏损,并随后耗尽任何适用的储备基金、信用证或低于我们投资的证券类别,我们可能无法收回我们在所购买证券上的所有投资。此外,如果证券化抵押贷款组合的任何基础房地产被发起人高估,或者如果房地产价值随后下跌,导致可用于支付相关抵押贷款证券到期利息和本金的抵押品减少,我们可能会招致损失。与评级较高的投资相比,信用质量较低的证券的价格对利率变化的敏感度一般较低,但对不利的经济衰退或个别发行人的事态发展更为敏感。
我们可能无法控制我们投资的CMBS中包含的抵押贷款的特殊服务,在这种情况下,特殊服务商可能采取可能对我们的利益产生不利影响的行动。
至于吾等所投资的按揭证券,有关相关按揭贷款的特别服务的全面控制权将由“主管证书持有人”或“控股类别代表”持有,后者通常由该系列中最附属类别的按揭证券持有人委任。对于提供特别服务的按揭贷款,相关的特别服务机构可在指导证书持有人的指示下,就提供特别服务的按揭贷款采取可能对我们的利益造成不利影响的行动。有关我们依赖特殊服务商的风险的进一步讨论,请参阅“-我们依赖抵押贷款服务商提供有效的服务,包括我们的减损努力,我们也可能对我们直接拥有的整个抵押贷款进行我们自己的减损努力,这种减损努力可能不成功或不具成本效益。”
我们的部分投资目前和将来可能是不良和次级商业和住宅抵押贷款,或可能成为不良或次级贷款的贷款,这些贷款相对于良好贷款的风险增加。
我们的部分投资目前是,未来也可能是以商业和住宅全按揭贷款的形式,包括次级抵押贷款和不良和次级抵押贷款,这些贷款的损失风险更大。这类贷款可能已经或可能成为不良或不良贷款,原因有很多,包括相关物业杠杆率过高、物业现金流不足以支持贷款到期时的全面再融资,或借款人陷入财务困境。此类不良或不良贷款可能需要进行大量的财务谈判和/或重组,这可能会转移我们经理对其他活动的注意力,并导致利率大幅降低、利息支付资本化和贷款本金大幅减记。然而,即使成功完成了这种重组,也存在这样的风险,即借款人将无法或不愿意在到期时维持重组后的付款或对重组后的抵押贷款进行再融资。此外,此类修改可能会影响我们遵守适用于REITs的测试,包括增加我们的分销要求。
此外,我们收购的某些不良或不良贷款可能是由已经破产或可能破产、遭受严重财务压力或不再存在的金融机构发起的。因此,这类贷款的发放标准、对销售机构的追索权和/或提供服务或经营这类贷款的标准可能会受到不利影响。此外,在某些情况下,在按揭贷款人严密监管下经营的物业的贷款,可能会承担某些额外的潜在负债,而这些负债可能会超出我们的投资价值。
在未来,我们可能会发现有必要或希望对我们获得的一些贷款取消抵押品赎回权,而丧失抵押品赎回权的过程可能会漫长而昂贵。借款人或次级贷款人可能会通过对我们提出许多索赔、反索赔和抗辩来抵制抵押贷款止赎行动,包括但不限于许多贷款人责任索赔和抗辩,即使这样的主张可能没有事实根据,以努力延长止赎行动,并迫使贷款人修改贷款或资本结构,或有利地买断借款人或初级贷款人的地位。在一些州,丧失抵押品赎回权的诉讼有时需要几年或更长时间才能提起诉讼。在止赎程序之前或期间的任何时候,借款人可以申请破产,或者初级贷款人可能会导致借款人申请破产,这将产生搁置止赎行动并进一步推迟止赎过程的效果。丧失抵押品赎回权和相关诉讼可能会造成公众对相关抵押财产的负面看法,导致其价值缩水。即使本行成功收回一笔贷款,出售相关物业所得的清盘收益亦未必足以收回本行在贷款中的成本基础,以致本行及借款人或初级贷款人蒙受损失。
可能会继续质疑止赎程序在商业上是否合理,这可能会导致额外的成本和潜在的责任。取消抵押品赎回权或相关财产的清算所涉及的任何费用或延误,或在取消抵押品赎回权完成后提出的抗辩所涉及的任何费用或延误,都将进一步减少清算收益,从而增加损失。任何此类减持都可能对我们投资的贷款实现的价值产生实质性和不利的影响。
无论本公司经理人是否参与任何此等按揭贷款条款的谈判,均不能保证贷款条款的保障是否足够,包括贷款的有效性或可执行性,以及维持预期的优先权及适用担保权益的完善程度。此外,可能会断言可能会干扰我们权利的执行。在丧失抵押品赎回权的情况下,我们可以承担基础房地产的直接所有权。出售该等房地产所得的清盘收益可能不足以收回我们在贷款中的成本基础,从而导致我们的损失。
商业整体抵押贷款还面临着特殊的风险和破产风险。此外,根据我们作为抵押持有人或物业所有者的地位,可能会评估针对我们的索赔,包括受让人责任、纳税责任、环境危害和其他责任。在某些情况下,这些负债可能是“追索权负债”,或者可能导致超过相关抵押贷款或财产购买价格的损失。
我们的房地产资产及房地产相关资产(包括按揭贷款及按揭证券)承受与房地产相关的风险。
我们拥有由房地产担保的资产,我们直接拥有房地产,并可能在未来通过直接收购或抵押贷款违约直接获得更多房地产。房地产资产面临各种风险,包括:
•房地产价值下降,包括由于财产现金流下降或资本化率上升;
•天灾,包括大流行,如新冠肺炎大流行、地震、洪水、野火、飓风、泥石流、火山喷发等自然灾害,可能造成未保损失;
•战争或地缘政治冲突或恐怖主义,包括恐怖袭击的后果,如2001年9月11日发生的恐怖袭击;
•国家和地方经济和市场状况的不利变化,包括与高失业率、高通胀和高能源成本有关的变化;
•政府法律法规、财政政策和分区条例的变化以及遵守法律法规、财政政策和分区条例的相关费用;
•补救费用和与室内霉菌等环境条件有关的责任;
•与财产所有权有关的其他法律诉讼的潜在责任,包括侵权索赔;以及
•未投保或投保不足的财产损失的可能性。
任何上述或类似事件的发生可能会减少我们从受影响的财产或资产中获得的回报,因此,可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们从事卖空交易,这可能使我们面临额外风险。
我们的许多对冲交易,偶尔还有我们的投资交易,都是卖空交易。卖空可能涉及出售没有所有权的证券,通常是借入相同的证券交付给购买者,并有义务在以后回购借入的证券。卖空允许投资者从市场价格下跌中获利,只要这种下跌超过交易成本和借入证券的成本。卖空可能会造成无限损失的风险,因为标的证券的价格理论上可能会无限制地上涨,从而增加回购证券的成本。不能保证卖空的证券会被回购或借入。回购证券以结清空头头寸本身会导致证券价格进一步上涨,从而加剧亏损,这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们在执行业务战略时使用杠杆,这可能会对我们的资产回报产生不利影响,并可能减少可分配给股东的现金,以及在经济条件不利时增加损失。
我们使用杠杆为我们的投资活动提供资金,并提高我们的财务回报。我们的大部分杠杆是以短期回购的形式对我们的机构和信贷组合资产进行的。其他形式的杠杆包括我们的定期担保银行贷款、我们的证券化、我们的无担保借款,以及未来可能包括信贷安排,包括定期贷款和循环信贷安排。
通过使用杠杆,我们可能会获得市场敞口明显大于交易承诺资金量的头寸。例如,通过以5%的减记水平进行回购,理论上我们可以通过高达20比1的资产与股本比率来利用分配给机构RMBS的资本。减记是指回购贷款人对用作回购借款抵押品的资产的市值应用的百分比折扣,目的是确定这种回购借款是否有足够的抵押。
尽管我们可能会不时与第三方签订某些可能限制我们杠杆率的合同,例如与贷款人的某些融资安排,但我们的管理文件并没有具体限制我们可能使用的杠杆量。杠杆可以提高我们的潜在回报,但也可能加剧损失。即使一项资产增值,如果该资产未能获得等于或超过我们借贷成本的回报,杠杆也会减少我们的回报。
杠杆还增加了我们被迫仓促变现资产的风险。见-我们可能无法以有利的条件获得融资,可能会受到限制或完全切断,我们的贷款人和衍生品交易对手可能会要求我们提供额外的抵押品。这些情况可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
我们可能无法以优惠的条款获得融资,可能会受到限制或完全切断,我们的贷款人和衍生品交易对手可能会要求我们提供额外的抵押品。这些情况可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们无法通过回购协议或与交易对手的其他借款来获得和维持我们的融资,这可能会影响我们为运营提供资金、履行财务义务和为有针对性的资产收购融资的能力。由于回购协议通常是短期交易,贷款人可能会对不利的市场状况作出反应,使我们更难持续续期或更换到期的短期借款,并在滚动此类回购协议时已经并可能继续施加更多苛刻的条件。
我们的贷款人主要是大型全球金融机构,对全球金融市场和更本地化的条件都有敞口。除了从大银行借款外,我们还从规模较小的非银行金融机构借款。无论是因为全球或本地金融危机,还是其他情况,例如如果我们的一个或多个贷款人遇到严重的财务困难,他们或其他贷款人可能不愿或无法向我们提供融资,可能会增加此类融资所需的减记,或者可能会增加融资的成本。
此外,我们目前是短期借款(以回购的形式)的一方,不能保证我们将能够取代这些借款,或在它们不断到期时对它们进行“滚动”,而我们可能更难以有利的条件获得债务融资,或者根本不能。如果我们无法续订我们现有的回购协议或其他借款,或无法按照我们接受的条款安排新的融资,或者如果我们违约了我们的财务契约(包括我们的回购协议、其他借款和我们的优先债券),以其他方式无法根据我们的融资安排获得资金,或者如果我们被要求提供更多抵押品或面临更大的减记,我们可能不得不在极低的价格和不合时宜的时候处置资产,这可能会导致重大损失,也可能迫使我们减少资产收购活动。同样,如果我们将融资从一个交易对手转移到另一个交易对手,但减记幅度更大,我们将不得不向原始交易对手偿还比我们从新交易对手那里借到的更多的现金。在我们可能被迫清算符合条件的房地产资产以偿还债务的程度上,我们对REIT资产测试、收入测试和分配要求的遵守可能会受到负面影响,这可能会危及我们作为REIT的资格。失去我们的REIT资格将导致我们对所有收入缴纳美国联邦所得税(以及任何适用的州和地方税),并降低盈利能力和可用于向股东支付股息的现金。任何这种强制清算也可能对我们根据《投资公司法》将我们排除在投资公司注册之外的能力造成实质性不利影响。
此外,如果我们资产的整体融资能力出现收缩,包括如果对我们的贷款人施加的监管资本要求发生变化,我们的贷款人可能会大幅增加他们向我们提供的融资成本,或者增加他们作为向我们提供融资的条件所需的抵押品金额。我们的贷款人也已修订,并可能继续修订他们愿意融资的资产类型的资格要求或此类融资安排的条款,包括增加减记和要求额外的现金抵押品,基于,
除其他因素外,监管环境及其对实际风险和感知风险的管理,特别是在受让人责任方面。
此外,我们根据我们的融资协议获得的融资额将与我们的贷款人根据此类协议对融资资产的估值直接相关。通常情况下,根据回购协议管理我们借款的主回购协议赋予贷款人权利,随时重新评估受该等回购协议约束的融资资产的公平市场价值。如果贷款人确定融资资产组合价值的净减幅大于任何适用的门槛,它通常会启动追加保证金通知。在这种情况下,贷款人对融资资产的估值可能与我们赋予这些资产的价值不同,并可能受到最近被迫卖家以不良水平出售资产的影响。有效的追加保证金通知要求我们向贷款人转移现金或额外的合格抵押品,或偿还部分未偿还借款。如果我们根据我们的回购协议之一对贷款人发出的追加保证金通知的有效性提出异议,并因此拒绝提供保证金抵押品,贷款人仍可以向我们发送违约通知。在这种情况下,这种贷款人将拥有融资资产,并可能仍然决定行使其合同补救措施,尽管存在保证金纠纷。在我们违约的情况下,我们的贷款人或衍生品交易对手可以加速我们的负债,终止我们的衍生品合同(可能以需要额外付款的不利条款,包括额外的费用和成本),提高我们的借款利率,清算我们的抵押品,并终止我们的借款能力。在某些情况下,一项回购协议或衍生品协议的违约(无论是由于未能满足追加保证金通知,还是另一起违约事件)都可能引发其他此类协议的“交叉违约”。此外,如果我们与衍生品交易对手签订的衍生品合约的市值下降,我们一般将受到衍生品交易对手追加保证金的限制。
大幅追加保证金和/或增加回购减记可能会对我们的运营结果、财务状况、业务、流动性和向股东分配的能力产生实质性的不利影响,并可能导致我们的股本价值下降。在2020年3月和4月期间,我们观察到我们的许多融资协议交易对手对我们某些资产的估值较低,导致我们不得不支付现金或转移额外的证券来满足高于历史水平的追加保证金要求。此外,在2020年3月和4月期间,我们滚动的回购协议的减记也有所增加。追加保证金通知或减记的深度和/或迅速增加将对我们的流动性产生不利影响。
因此,根据相关时间的市场状况,我们可能不得不依赖额外的股票发行来满足我们的资本和融资需求,这可能会摊薄我们的股东,或者我们可能不得不依赖效率较低的债务融资形式,这消耗了我们运营现金流的较大部分,从而减少了我们运营的资金,未来的商业机会,现金分红给我们的股东,以及其他用途。我们不能向您保证,我们将有机会以优惠的条件获得此类股本或债务资本(包括但不限于成本和期限),这可能导致我们减少资产收购活动和/或处置资产,这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响,或者在最坏的情况下导致我们破产
未能遵守我们融资安排中的限制性契约将对我们产生重大不利影响,而任何未来融资可能要求我们提供额外抵押品或偿还债务。
我们须遵守现有融资安排所载的各种限制性条款,并可能在日后的融资事宜上受到额外条款的限制。例如,管理优先票据的契约载有契约,这些契约除其他事项外,须受若干例外和调整的规限:限制我们招致额外债务的能力;要求我们维持最低资产净值(定义见管理优先票据的契约);要求我们将综合无担保资产(定义见管理优先票据的契约)与未偿还优先票据本金总额的比率维持在指定门槛或以上,以及对我们与另一人合并或合并施加某些条件。此外,我们的高级债券利率会根据高级债券评级的某些变动(如有的话)而向上调整。此外,我们的几项回购协议都载有类似性质的财务契约,包括要求我们维持最低流动资金水平、最低股本水平和最高额外负债水平。
我们融资安排中的公约可能会限制我们进行某些投资或承担额外债务的灵活性。如果我们未能履行或满足任何这些公约,在任何适用的补救条款的约束下,我们将根据这些协议违约,我们的债务可能被宣布为到期和应付。此外,我们的贷款人可以终止他们的承诺,要求发布额外的抵押品,并以现有抵押品为抵押强制执行他们的利益。根据我们的融资安排,我们也可能受到交叉违约和加速权利的约束,根据这种权利,在一项融资安排下的违约(如未能遵守公约)可能会在其他融资安排下引发违约。
我们的证券化可能会让我们面临额外的风险。
为了产生额外的现金,为新的投资提供资金,我们已经证券化了我们的某些资产,特别是我们的贷款资产,未来可能会寻求证券化。一些证券化被视为美国公认会计原则的融资交易,而另一些则被视为销售。在典型的证券化中,我们将资产转移到特殊目的载体,然后该载体根据契约条款发行以资产为担保的一种或多种票据。只要我们在发行工具中保留最附属的经济权益,我们将继续承受资产的亏损,只要该等保留权益仍未偿还并因此能够吸收该等亏损。此外,我们在证券化中的留存权益可能低于标的资产本身的流动性,并可能受到美国的风险留存规则和类似的欧洲规则的约束。此外,即使我们可能为了可能的证券化而积累资产,我们也不能保证我们能够进入证券化市场,或者能够以有利的条件这样做。无法将我们投资组合的某些部分证券化,特别是我们的某些贷款资产,可能会迫使我们求助于为这些资产融资的可能较差的方法,可能会迫使我们在不合时宜的时候出售这些贷款资产,并可能对我们发展贷款收购业务的能力产生不利影响。此外,由于我们已经并可能在未来与包括其他艾灵顿关联公司在内的其他实体进行证券化交易,因此我们一方面可能与包括其他艾灵顿关联公司在内的其他实体之间存在冲突。
此外,在证券化交易的预期中,我们(单独或与其他投资者,包括其他艾灵顿附属公司)过去曾向为证券化积累资产的工具提供资本,未来也可能再次提供资本。如果这样的证券化没有最终完成,或者如果资产在积累期内没有达到预期的表现,我们可能会损失我们提供给该工具的全部或部分资本。此外,由于我们可能与包括其他艾灵顿附属公司在内的其他投资者一起进行此类交易,我们一方面可能与包括其他艾灵顿附属公司在内的其他投资者之间存在冲突。这些积累工具通常进入仓库融资设施,以促进其资产积累,因此这些工具伴随着与财务杠杆和契约遵守相关的额外风险。
对于我们的证券化,我们通常被要求为投资者准备披露文件,包括条款说明书和发售备忘录,其中包含有关证券化的一般信息、正在发行的证券和正在证券化的资产。如果我们的证券化披露文件被指控或被发现包含重大不准确或遗漏,根据联邦证券法、州证券法或其他适用法律,我们可能需要对此类证券化中的投资者造成的损害负责,我们可能被要求赔偿证券化的承销商或其他各方,和/或我们可能会因争议这些指控或解决索赔而产生其他费用和成本。这种负债、费用和/或损失可能是巨大的。
我们通常会被要求就我们的证券化作出陈述和担保,其中包括正在证券化的资产的某些特征。如果我们就资产作出的任何陈述和担保被指控或被发现不准确,我们可能会招致就指控提出异议的费用,我们可能有义务回购某些资产,这可能会导致损失。即使我们之前从贷款发起人或最初获得资产的其他方获得了陈述和担保,该等陈述和担保可能与我们为证券化利益所做的陈述和担保不一致,或者可能无法保护我们免受损失,包括向我们提供陈述和担保的一方的财务状况恶化所造成的损失。
长桥承担与其证券化中发行的每一种证券相关的某些义务。一项重要的义务是,如果任何HECM贷款的未偿还本金余额等于或大于最高申索金额的98%,则必须从HMBS中购买该贷款(“MCA回购”)。主动回购贷款被分配给HUD,HUD将偿还长桥未偿还的贷款本金余额,最高限额为最高索赔金额。如果一笔贷款的未偿还本金余额超过最高索赔金额,则长桥承担风险。非活跃回购贷款是指发生违约或到期事件的贷款,例如借款人去世、不再占用物业或拖欠税款和保险款项,通常通过止赎和随后出售房地产自有财产(“REO”)进行清算,并向住房和城市发展部提出可收回剩余本金和垫款余额的索赔。非活跃回购贷款的恢复时间表取决于各种因素,包括回购时的止赎状态、州一级的止赎时间表以及止赎后REO清算时间表。由于回购在很大程度上取决于长桥不能控制的情况,包括未来提取的金额和时间以及贷款的状况,长桥就MCA回购承担义务的时间和金额是不确定的。预计MCA回购将继续增加,原因是HECM和REO的流量增加,达到其最高索赔金额的98%。我们通常使用可用现金和/或借款为这些回购义务提供资金,为回购金额的一部分提供资金;前提是,在某些回购情况下,我们依赖无关实体的合同义务为此类购买金额提供资金。然而,如果我们的资金承诺超过了我们在这些贷款下的借款能力,如果我们无法在这些贷款到期时续期,或者在以下情况下
我们依赖一个不相关的实体来为这样的回购金额提供资金,而他们不能及时提供资金,我们将完全依赖可用的现金来履行这些承诺。如果我们依赖与一家无关实体的合同协议,我们可能无法在回购后从该无关实体收回此类资金。如果我们的流动资金状况不足以为这些金额提供资金,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。此外,在使用这些融资工具为回购融资时,长桥资本通常还会获得低于融资成本的利率,而且在清算不良贷款的过程中还会产生某些不可偿还的成本。
如果长桥无法为其尾部融资承诺提供资金或将其HECM贷款(包括尾部池)证券化,或者如果HMBS尾部池价格下跌,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
长桥发起并提供HECM贷款,借款人有权要求未来提取的未提取信用额度,而长桥作为服务机构有义务为其提供资金。截至2023年12月31日,我们承诺为此类额外借款能力提供资金的资金为19亿美元。此外,我们亦须代表HECM借款人垫付按揭保险费。我们通常使用可用现金和/或我们的信贷安排,以短期方式为这些债务提供资金,并通过发行HMBS尾部证券化来定期证券化这些金额(连同我们的服务费)。
很大一部分反向MSR价值来自这样的预期,即虽然服务商为此类未来提取提供面值资金,但它将能够证券化并以溢价出售此类未来提取。在对长桥的反向MSR进行估值时,后续HMBS尾池的假设价格反映了可能无法实现的市场状况。如果这些HMBS池的实际收益低于预期,长桥反向MSR的价值可能会受到重大不利影响。
我们还达成了一项循环信贷安排的协议,为这些尾部提取的投资组合提供资金,然后将其证券化为HMBS。然而,如果我们的资金承诺超过了我们在这项贷款下的借款能力,或者如果我们无法在2024年5月到期时续签这项贷款,我们将依赖可用现金来履行这些承诺。如果长桥的流动资金状况不足以支付这些金额,而长桥无法通过将尾部证券化为HMBS来为这些金额提供资金,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们的投资以外币计价,在美国境外注册,或涉及非美国资产,都会受到与非美国投资相关的风险的影响,在某些情况下,包括外币风险,这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们以外币计价的投资使我们面临这些外币与美元之间汇率波动所产生的外币风险。虽然我们目前试图对冲绝大部分的外币风险,但在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的情况下,我们可能并不总是选择对冲此类风险,或者我们可能无法对冲此类风险。在我们面临外币风险的情况下,这些外币对美元汇率的变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
此外,虽然我们的CLO投资主要是持有美国基础资产的CLO,但我们也可能投资于持有非美国资产的CLO,我们预计我们投资的许多CLO发行人将在美国以外注册。直接或间接投资于非美国发行人可能会使我们面临额外的风险,包括政治和社会不稳定、征用、征收外国税收、不太发达的破产法、执行合同义务的困难、缺乏统一的会计和审计标准、货币波动和更大的价格波动。此外,我们以及我们所投资的CLO可能难以在外国司法管辖区强制执行债权。
对冲信贷事件、利率变化、外汇波动和其他风险可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
在保持我们作为房地产投资信托基金的资格和根据投资公司法将我们排除在投资公司注册之外的情况下,我们会机会性地采取各种对冲策略,以寻求减少我们因不良信贷事件、利率变化、外汇波动和其他风险而遭受的损失。对冲我们投资组合头寸价值的下降并不能防止此类头寸价值下降时的损失,也不能消除我们投资组合价值波动的可能性。如果我们其他投资组合头寸的价值增加,套期保值交易通常会限制获利的机会。此外,某些套期保值交易可能导致重大损失。作为房地产投资信托基金的资格可能要求我们在TRS中进行某些对冲活动。我们的国内TRS须缴纳美国联邦、州和地方所得税。此外,在任何时间点,我们可能会选择不对所有或
风险的一部分,我们一般不会对冲那些我们认为在这个时候适合我们承担的风险,或者我们认为对冲不切实际或昂贵得令人望而却步的风险。即使我们真的选择对冲某些风险,出于各种原因,我们通常也不会寻求在我们的对冲工具和被对冲的风险之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲,并使我们面临损失的风险。我们的对冲活动将根据我们投资组合的构成、我们的市场观点以及不断变化的市场状况(包括利率水平和波动性)的不同而有所不同。当我们选择套期保值时,套期保值可能无法保护我们,或者可能对我们产生实质性的不利影响,因为除其他外:
•我们的经理可能无法正确评估套期保值工具和被套期保值资产之间的相关性程度;
•我们的经理可能无法以有效和及时的方式重新计算、重新调整和执行套期保值;
•与我们没有从事对冲交易相比,套期保值交易实际上可能会给我们带来更差的整体业绩;
•信贷对冲可能代价高昂,尤其是在市场预测未来信贷恶化以及市场流动性更差的情况下;
•利率对冲可能代价高昂,尤其是在利率波动时期;
•可用的套期保值可能与寻求保护的风险不直接对应;
•套期保值的期限可能与被套期保值的相关资产或负债的期限不符;
•许多套期保值的结构是与信誉得不到保证的交易对手签订的场外合同,这增加了对冲交易对手违约的可能性;
•如果套期保值交易对手的信誉恶化,终止或转让与该交易对手的任何套期保值交易可能是困难的或不可能的;以及
•我们的套期保值工具通常是以衍生工具合约的形式构建的,因此,我们面临额外的风险,如“-我们获得融资来源的条件可能不是有利的,可能受到限制或完全被切断,我们的贷款人和衍生品交易对手可能要求我们提供额外的抵押品。这些情况可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响”和“-我们使用衍生品可能使我们面临交易对手风险。”
由于这些和其他原因,我们的对冲活动可能会对我们的业务、财务状况和运营结果、我们向股东支付股息的能力以及我们保持REIT资格的能力产生重大不利影响。
对冲工具和其他衍生品,包括一些信用违约互换,在许多情况下可能不在受监管的交易所交易,或者可能不受任何美国或外国政府当局的担保或监管,涉及可能导致重大损失的风险和成本。
对冲工具和其他衍生品,包括某些类型的信用违约互换,都涉及风险,因为在许多情况下,它们可能不在交易所交易,也可能不受任何美国或外国政府当局的担保或监管。因此,对于这些文书,在记录保存和遵守适用的法定和商品及其他监管要求方面的要求可能不那么严格,并视交易对手的身份而定适用的国际要求。我们的经理不受限制,不得与任何特定的交易对手交易,或将其任何或全部交易集中于一个交易对手。此外,我们的管理人只有有限的内部信用功能来评估其交易对手的信誉,主要依赖于它与这些交易对手的经验以及他们作为这些市场参与者的一般声誉。根据我们的许多套期保值交易合同的条款,我们与之订立套期保值交易的对冲交易对手的业务失败很可能会导致根据管理对冲安排的协议违约。如果与我们签订对冲交易的一方违约,可能会导致损失,并可能迫使我们在当时的市场水平上与其他交易对手重新启动类似的对冲。一般来说,我们将寻求保留在交易对手破产时终止套期保值交易的权利,但如果没有实际破产,我们可能无法在未经套期保值交易对手同意的情况下终止套期保值交易,并且在未经原始套期保值交易对手和潜在受让人同意的情况下,我们可能无法将套期保值交易转让或以其他方式处置给另一交易对手。如果我们终止套期保值交易,我们可能无法签订替代合同来弥补我们的风险。不能保证购买或出售的套期保值工具将存在流动的二级市场,因此我们可能被要求维持任何套期保值头寸,直至行使或到期,这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
此外,我们的部分套期保值交易是通过中央交易对手票据交换所或“CCP”进行清算的,我们通过期货交易商或“FCM”进入该结算所。-如果持有我们已清算衍生品账户的FCM将资不抵债,CCP将努力将我们的期货和掉期头寸转移到另一个FCM,尽管可能找不到另一个FCM接受我们的头寸,这可能导致我们在该账户中的头寸完全取消;在这种情况下,如果我们希望恢复此类对冲头寸,我们将不得不使用另一个FCM重新启动此类头寸。如果持有我们清算的场外衍生品的FCM破产,CCP规则要求其直接成员提交投标以接管FCM的投资组合,并进一步要求CCP将我们的现有头寸和相关保证金转移到替代FCM。如果发生这种情况,我们相信我们的损失风险将限于破产的FCM账户中的超额股本,这是因为根据FCM关于清算场外衍生品的规则,我们对客户资产的处理是“法律上分离的、操作上混合的”。此外,在期货和结算的场外衍生品的情况下,可能存在本公司FCM破产的连锁反应,例如FCM或同一CCP的其他FCM的共同客户倒闭。在这种情况下,由于此类额外的破产和/或CCP的担保基金耗尽,可能导致CCP可用的资金短缺,这可能导致我们在FCM账户中的头寸完全丧失。最后,如果我们的FCM或CCP的其他FCM欺诈,我们将面临账户头寸损失(包括完全取消)的风险。普通课程的补救措施不适用的地方。
美国商品期货交易委员会(CFTC)和某些商品交易所对任何个人或团体可能持有或控制的最大净多头或净空头头寸设定了投机性头寸限制或头寸限制,特别是期货和期权。各期权交易所也对期权合约的交易设定了限制。可能必须修改交易决定,持有的头寸可能必须平仓,以避免超过这些限制。如果需要,这种变更或清算可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们使用衍生品可能会使我们面临交易对手风险。
我们进行利率互换和其他衍生品交易,这些交易还没有经过CCP的清算。如果衍生品交易对手不能根据衍生品合同的条款履行义务,吾等将不会收到根据该协议到期的付款,吾等可能会损失与衍生品相关的任何未实现收益,而对冲的负债将不再通过该工具进行对冲。如果衍生工具交易对手无力偿债或申请破产,吾等亦可能因向该交易对手承诺任何抵押品以保证我们在衍生工具合约下的义务而面临风险,而吾等可能会在试图收回该等抵押品时产生重大成本。
在我们或我们的贷款人破产或资不抵债的情况下,我们的回购权利受破产法的影响。
在我们破产或破产的情况下,某些回购可能有资格根据美国破产法获得特殊待遇,其效果除其他外,将允许贷款人规避美国破产法的自动暂停条款,并立即取消和/或清算根据此类协议质押的抵押品。如果贷款人在回购期限内破产或破产,根据适用的破产法,贷款人可被允许撤销合同,而我们向贷款人提出的损害赔偿索赔可被简单地视为无担保债权。此外,如果贷款人是受1970年《证券投资者保护法》约束的经纪商或交易商,或受《联邦存款保险法》约束的受保存款机构,我们行使根据回购收回证券的权利或因贷款人破产而获得任何损害赔偿的能力可能会受到这些法规的进一步限制。这些索赔将受到重大延误和我们的费用的影响,如果收到,可能会大大低于我们实际遭受的损害。
美联储的某些行动可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
为了应对2008年至2009年的全球金融危机,以及2020年新冠肺炎疫情的经济影响,美联储宣布并完成了几轮量化宽松,这些计划旨在通过购买美国国债和/或机构人民币债券来扩大美联储的长期证券持有量,以便为市场提供稳定。同样在2020年,美联储将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%下调至0.00%-0.25%。这些举措给利率带来下行压力。在其他影响中,低利率可能会增加提前还款额(由于较低的长期利率,包括抵押贷款利率),影响收益率曲线的形状,导致我们的净利差收窄,并降低我们能够为我们的投资产生的收益,所有这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
2021年11月,美联储开始缩减购买美国国债和机构RMBS的资产,从而开始撤回部分量化宽松支持。2022年,美联储加快了步伐
其资产负债表的流失,也开始了一系列的加息,以应对历史上的高通胀。截至2024年1月31日,联邦基金利率的目标区间为5.25%-5.50%。这种量化紧缩已经并可能继续导致市场波动性上升、收益率差扩大,以及美国国债收益率曲线的倒置。美联储的这些和其他行动已经并可能继续对整个经济产生不利影响,这反过来又可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。见-利率上升可能对我们的资产价值产生负面影响,并增加我们资产的违约风险。
我们可能会在未经通知或股东同意的情况下改变我们的投资策略、投资指导方针、套期保值策略以及资产配置、运营和管理政策,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。此外,我们的董事会可以授权我们撤销或以其他方式终止我们的REIT选举,而不需要我们的股东的批准。
我们可以随时改变我们的投资策略、投资指导方针、对冲策略以及资产配置、运营和管理政策,而无需通知我们的股东或征得他们的同意。因此,我们投资组合中的资产、负债或套期保值交易的类型或组合可能不同于我们历史上持有的资产、负债和套期保值交易的类型或组合,或者可能比本报告中以其他方式描述的资产、负债和套期保值交易的类型或组合风险更高。我们战略的改变可能会增加我们对房地产价值、利率和其他因素的敞口。我们的董事会决定我们的投资指导方针和我们的经营政策,并可以修改或修订我们的政策,包括与我们的收购、增长、运营、负债、资本化和股息有关的政策,或者批准与这些政策背道而驰的交易,而无需我们的股东投票或通知。政策或战略的变化可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
尽管我们选择被视为REIT,但我们的董事会可以授权我们在任何时候撤销或以其他方式终止我们的REIT选举,而无需我们的股东批准。这些变化可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。任何此类变化都可能增加我们对本文所述风险的风险敞口,或使我们面临当前未考虑到的新风险。
我们在一个竞争激烈的市场中运营。
我们的盈利能力在很大程度上取决于我们能否以有利的价格收购目标资产。在收购我们的目标资产时,我们与许多实体竞争,包括其他抵押贷款房地产投资信托基金、金融公司、贷款发起人和服务商、公共和私人基金、商业和投资银行以及住宅和商业金融公司。我们还可能与(I)美联储和美国财政部购买我们目标资产类别的资产和(Ii)与美国政府或消费者银行存款合作和/或接受美国政府或消费者银行存款融资的公司展开竞争。我们的许多竞争对手比我们大得多,获得资本和其他资源的机会也比我们有利得多。我们根据与不同贷款发起人的流动协议获得了相当数量的贷款资产。如果这些发起人不能或不愿意继续向我们出售贷款资产,或者如果我们无法找到更多的贷款发起人以有吸引力的价格从他们那里购买贷款,我们可能会被迫以不那么有吸引力的价格收购该等贷款资产,或者收购不同的资产,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力造成重大不利影响。此外,拥有大量资本的新公司已经成立或筹集了额外资本,未来可能会继续成立并筹集额外资本,这些公司的目标可能与我们的目标重叠,这可能会导致对我们希望收购的资产的竞争。一些竞争对手可能拥有较低的资金成本,并可以获得我们无法获得的资金来源,例如来自美国政府的资金。此外,我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估,这可能会让他们考虑收购更广泛的资产,或者支付比我们更高的价格。我们也可能面临与竞争对手不同的经营限制,其中包括(I)税收驱动的限制,例如由于我们作为房地产投资信托基金的资格而产生的限制,在某些情况下是为了避免对我们的股东造成不利的税收后果,(Ii)我们试图遵守“投资公司”定义中的某些排除项或《投资公司法》下的其他豁免而对我们施加的限制,以及(Iii)我们作为非上市公司的地位产生的限制和额外成本。此外,对我们目标资产类别中资产的竞争可能会导致这类资产的价格上升,这可能会进一步限制我们产生预期回报的能力。我们面临的竞争压力可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
我们高度依赖艾灵顿和长桥的信息系统以及包括抵押贷款服务商在内的第三方服务提供商的信息系统,系统故障可能会严重扰乱我们的业务,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
我们的业务高度依赖埃灵顿的通信和信息系统、长桥的通信和信息系统,以及包括抵押贷款服务商在内的第三方服务提供商的通信和信息系统。Ellington‘s、Longbridge’s或某些第三方服务提供商的系统或网络攻击或安全漏洞的任何故障或中断
他们的网络或系统可能导致我们证券交易活动的延迟或其他问题,可能允许未经授权的访问以挪用资产、窃取专有和机密信息、损坏数据或导致运营中断,或者可能阻止我们收到我们有权获得的分发,任何这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
计算机恶意软件、勒索软件、病毒以及计算机黑客和网络钓鱼攻击在金融服务业变得更加普遍,未来可能会发生在Ellington‘s、Longbridge’s或某些第三方服务提供商的系统上。我们严重依赖艾灵顿的财务、会计和其他数据处理系统。金融服务机构报告了它们的系统遭到入侵,其中一些是严重的,埃灵顿经历了一次数据泄露,这对其或我们的业务并不重要。即使做出了所有合理的安全努力,也不是每个漏洞都可以预防甚至检测到。埃灵顿或某些第三方服务提供商可能经历了未被检测到的入侵,其他金融机构可能经历了比检测和报告的更多的入侵。不能保证我们、Ellington、Longbridge或为我们、Longbridge和Ellington的业务活动提供便利的某些第三方没有或不会遭遇入侵。很难确定艾灵顿或长桥的网络或系统(或为我们、艾灵顿和长桥的业务活动提供便利的某些第三方的网络或系统)的任何特定中断或网络攻击或安全漏洞,或任何未能维护艾灵顿、长桥或某些第三方服务提供商的技术基础设施的性能、可靠性和安全性的直接负面影响(如果有的话),但此类计算机恶意软件、勒索软件、病毒、计算机黑客攻击和网络钓鱼攻击可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力造成重大不利影响。
此外,与我们的第三方服务提供商(或其服务提供商)相关的运营故障或网络事件,包括抵押贷款服务商,过去曾对我们的业务产生负面影响,未来也可能产生负面影响。例如,我们的一家抵押贷款服务商遭遇了网络攻击,导致它推迟向交易对手付款;如果我们的交易对手之一未来发生类似事件,来自该交易对手的资金也可能被推迟,或者根本无法收回。随着时间的推移,这些威胁的数量和复杂性不断增加,抵押贷款领域的许多公司最近都成为黑客的目标,这可能是因为这些公司持有个人身份信息。虽然我们与抵押贷款服务商和其他第三方服务提供商合作开发安全传输能力并防止操作故障和网络攻击,但我们和这些第三方可能没有所有适当的控制措施来防止此类故障或攻击。如果我们的第三方服务提供商的信息技术系统发生重大运营故障或重大漏洞,我们可能会被要求花费大量资金、延迟收到资金(或根本没有收到资金),或者不得不花费大量时间和资源来应对这些威胁或漏洞,每一种威胁或漏洞都可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
由于我们在与第三方服务提供商共享信息时高度依赖信息系统,系统故障、入侵或网络攻击可能会严重扰乱我们的业务,这可能会对我们的运营结果和现金流产生实质性的不利影响。
在我们的正常业务过程中,我们和长桥收到非公开的个人信息,身份窃贼可以利用这些信息从事欺诈性活动或盗窃。我们和长桥可能会与第三方服务提供商共享这些信息,包括那些有兴趣从我们那里获得此类贷款或为此类贷款融资的公司,或法律要求或允许的其他第三方。由于本公司、长桥、艾灵顿或第三方服务提供商存储这些信息的系统的安全遭到破坏,或由于对此类信息的其他管理不善,导致个人信息被盗,我们和长桥可能对其个人信息遭受的损失负责,任何此类责任都可能是实质性的。即使我们对此类损失不负责任,任何违反这些系统的行为都可能使我们在通知受影响的个人或其他各方和提供信用监控服务方面面临重大成本,以及监管罚款或处罚。此外,任何对这些系统的破坏都可能扰乱我们的正常业务运营,并使我们面临声誉损害和业务、收入和利润损失的风险。
我们收购的资产数量缺乏多样化,将增加我们对相对较少的个别资产的依赖。
我们的管理目标和政策并不限制用于支持任何个别资产或具有类似特征或风险的任何一组资产的资本额或风险敞口(以任何其他标准衡量)。因此,我们的投资组合可能集中在少数资产中,或者可能是不分散的,如果其中一项或多项资产表现不佳,则增加了损失风险,并增加了我们和我们的股东的潜在损失规模。
例如,我们抵押贷款相关资产组合的基础资产有时可能集中在某些止赎风险较高的部门,或者可能集中在有限的地理位置,而我们的投资可能集中在某些目标资产类别,因此相对于我们的总资产类别来说,它们是相当大的。
公平。就我们的投资组合集中在任何一个地区或任何类型的证券而言,经济低迷或其他与该地区或类型的证券有关的重大事件或事态发展,如自然灾害,可能会导致我们的许多资产在短时间内违约,这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们的收购、合并以及与被收购或合并的业务和公司的整合使我们面临各种风险,可能无法实现预期的所有成本节约和收益,这可能会对我们的财务状况或运营结果产生不利影响。
我们过去和未来可能会通过收购其他业务或与我们认为将补充或扩大现有业务的其他公司合并来寻求业务增长。我们无法确切地预测此类收购或合并的好处,这些收购或合并往往需要多年的努力,而且在评估此类收购或合并时,我们经常对公司的资产、投资组合和/或负债做出许多假设。如果我们高估了某些资产或投资组合将产生的价值和/或预计净收入,和/或低估了与公司或其资产或投资组合相关的负债,或者我们的假设有误,我们可能无法实现收购或合并的预期收益。此外,吾等可能因完成收购或合并,或因延迟完成收购或合并,或终止适用的收购或合并协议而招致重大额外成本,而该等前期成本的投资可能无利可图。
我们的收购和/或合并,包括阿灵顿合并,可能不会有预期的积极结果,包括与以下相关的结果:正确评估被收购资产或投资组合的质量,成功完成整合所需的成本、时间和复杂性,能够成功地重新部署与收购或合并相关的任何收购或合并,与收购或合并相关的潜在未知负债,包括但不限于与税务问题、未决或威胁的诉讼或监管事项有关的债务,因完成收购或合并而转移管理层注意力而导致的业绩不足,预期受益于某些经营协同效应和/或效率,包括与消除重复成本和在较大资产基础上分摊固定成本有关的预期,或合并后实体的整体业绩。
如果我们不能成功地将我们的收购和/或合并整合到我们的业务中,我们可能永远无法实现它们预期的好处。对于每一次收购或合并,包括阿灵顿合并,我们可能会发现意外成本、我们没有得到赔偿的负债、延迟、低于预期的成本节约或协同效应,或产生其他重大费用,如商誉或其他无形资产的减值以及资产或投资组合的贬值。我们也可能无法成功整合不同的公司文化,留住关键人员,将我们的专业知识应用于新的能力,或对行业条件的不利变化做出反应。
与收购或合并相关的整合过程可能会导致我们正在进行的业务中断或标准、控制程序和政策的不一致,从而对我们与关键交易对手保持关系的能力产生不利影响。收购、合并和相关的整合努力可能会分散管理层的注意力和资源,这可能会对我们的财务状况和运营业绩产生不利影响。此外,被收购业务或公司的运营可能会对我们现有的盈利能力产生不利影响,我们可能无法在未来实现与现有业务类似的结果,也可能无法有效管理收购或合并带来的增长。
此外,合并和收购交易经常是诉讼或其他法律程序的主题,包括指控违反受托责任或其他义务的诉讼。如果因任何收购或合并而对我们或我们的董事会提起诉讼或其他法律程序,我们可能无法成功抗辩。此类事件的不利结果,以及辩护的成本和努力,即使成功,也可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生实质性的不利影响,包括可能转移我们的资源或分散关键人员的注意力。
我们的资产缺乏流动性可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们收购非公开交易的资产和其他工具,包括私募RMBS、住宅和商业抵押贷款、CLO、消费贷款、由消费者和商业资产支持的ABS、不良公司债务和股权、MSR相关资产,以及其他私人投资,如对贷款发起人的投资。因此,这些资产可能在转售、转让、质押或其他处置方面受到法律和其他限制,或者流动性低于公开交易的证券。我们收购的其他资产,虽然上市交易,但由于其复杂性、动荡的市场状况或其他因素,流动性有限。此外,与抵押贷款相关的资产不时经历较长时间的非流动性时期,包括在资金紧张时期(例如在新冠肺炎大流行期间),
这往往是最需要流动性的时候。非流动性资产通常会经历更大的价格波动,因为不存在现成的市场,如果需要的话,它们可能更难估值或出售。此外,如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合,我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录的资产价值。我们还可能面临其他限制,限制我们清算我们或我们的经理拥有或可能被归因于重大非公开信息的任何资产的能力。此外,非流动性的资产更难融资,如果我们为流动性不足或变得非流动性的资产融资,我们可能会失去融资或减少融资。如果我们不能以有利的价格出售我们的资产,或者根本不能,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
我们可能会因我们拥有权益的物业而承担环境责任。
在我们的业务过程中,我们可能会对房地产拥有所有权,如果我们确实拥有所有权,我们可能会对这些财产承担环境责任。在这种情况下,我们可能被要求对政府实体或第三方承担与环境污染有关的财产损失、人身伤害、调查和清理费用,或者可能被要求调查或清理危险或有毒物质,或在物业中排放化学物质。与调查或补救活动相关的费用可能很高。此外,有害物质的存在可能会对业主出售房地产或以房地产作为抵押品借款的能力产生不利影响。如果标的物业的业主须承担搬迁费用,业主偿还债务的能力可能会下降,从而可能对我们持有的相关按揭相关资产的价值造成重大不利影响。
我们可能会因可能违反各种联邦、州和地方法律法规而承担责任,包括掠夺性贷款法,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
贷款发起人和服务者被要求遵守各种联邦、州和地方法律法规,包括反掠夺性贷款法和对高成本贷款的要求施加一定限制的法律法规。如果贷款发起人或服务商未能遵守此等法律,只要他们的任何贷款成为我们资产的一部分,只要我们拥有该等贷款发起人,或在我们发起或被视为已发起该等贷款的范围内,我们作为相关贷款的发起人、受让人或购买者,或作为贷款发起人的所有人,可能会受到罚款,并可能导致借款人撤销受影响的贷款。各州已经提起诉讼,要求受让人或高成本贷款的购买者违反州法律。这些案件中被点名的被告包括我们投资的某些类型贷款的受让人或购买者。如果发现这些贷款的来源违反了掠夺性或滥用贷款法,我们可能会蒙受损失,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
消费贷款可能会出现拖欠和损失,这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。
我们通过直接拥有的消费贷款、通过拥有消费贷款支持的ABS间接拥有的消费贷款以及通过在消费贷款发起人中的所有权权益,对消费贷款的表现进行风险敞口。借款人偿还消费贷款的能力可能受到许多特定于借款人的因素的不利影响,包括失业、离婚、重大医疗费用或个人破产。一般因素,包括普遍的经济衰退,高能源成本,高失业率,天灾,流行病, COVID-19大流行、战争或其他地缘政治冲突,恐怖主义、通货膨胀加剧、社会动荡和内乱也可能影响借款人的金融稳定,损害他们偿还贷款的能力或意愿。当我们的任何消费贷款违约时,我们面临的损失风险为担保贷款的抵押品(如有)的清算价值与贷款本金和应计利息之间的任何差额。我们的许多消费贷款是无担保的,或者是由迅速贬值的抵押品(如汽车)担保的;因此,这些贷款可能比住宅抵押贷款面临更大的损失风险。在违约后追查任何剩余的不足之处往往是困难或不切实际的,特别是当借款人的信用评分较低时,使进一步的大量催收工作变得毫无必要。此外,收回个人财产作为消费贷款的担保可能会带来额外的挑战,包括找到和实际占有抵押品。我们依赖为这些消费者贷款提供服务的服务机构,以(其中包括)收取贷款的本金和利息付款并提供损失缓解服务,这些服务机构可能无法充分履行或以促进我们利益的方式履行。由于我们以高于剩余未付本金余额的价格购买了部分消费贷款和消费贷款支持的ABS,因此当此类贷款自愿提前偿还时,我们可能会遭受损失。不能保证我们的投资不会因上述因素而遭受意外损失,这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
对消费信贷或反向抵押贷款业务中某些领域的监管关注增加和潜在监管行动可能对我们的声誉产生负面影响,或导致我们在消费贷款或贷款发起人股权投资上的损失。
某些消费者权益团体、媒体报道以及联邦和州立法者都声称,应该收紧法律法规,严格限制(如果不是消除)某些贷款产品的可用性。消费者权益团体和媒体报道通常侧重于成本较高的消费者贷款,这些贷款通常是向信誉较低的借款人提供的,其利率高于贷款机构向信誉较好的消费者收取的利率。这些消费者权益团体和媒体报道将这些消费者贷款定性为掠夺性或滥用性。此外,反向抵押贷款在媒体报道和潜在的立法障碍方面也面临着类似的问题,特别是在反向抵押贷款人开始对借款人仍然居住的贷款进行止赎程序的情况下。如果消费者、立法者或监管机构越来越多地接受这类贷款的负面特征,我们作为这类贷款的购买者以及消费贷款发起人和反向抵押贷款发起人的股权投资者的声誉可能会受到负面影响。对于我们控制的贷款发放机构,如长桥,这种声誉风险可能会被放大。此外,如果立法者或监管机构对消费者贷款或反向抵押贷款的发起人采取行动,或为借款人提供付款救济,我们可能会在我们购买的消费者贷款或反向抵押贷款和/或我们在消费者贷款发起人和反向抵押贷款发起人中进行的股权投资方面遭受额外损失。
我们在不良债务和股票上的投资有很大的损失风险,我们保护这些投资的努力可能涉及巨大的成本,而且可能不会成功。
我们在不良债务和股票上的投资有很大的损失风险,我们保护这些投资的努力可能涉及巨大的成本,而且可能不会成功。我们还将面临重大的不确定性,即我们投资的不良债务或股权最终将在何时、以何种方式、以何种价值得到满足(例如,在不良债务的情况下,通过清算债务人的资产、涉及不良债务证券的交换要约或重组计划或支付一定金额以履行债务)。此外,即使就我们持有的不良债务提出交换要约或采纳重组计划,也不能保证我们收到的与此类交换要约或重组计划有关的证券或其他资产的价值或收入潜力不会低于投资时的预期。此外,我们在完成交换要约或重组计划后收到的任何证券可能会受到转售限制。如果我们参与有关不良债务发行人的任何交换要约或重组计划的谈判,我们可能会被限制出售此类证券。
我们于企业CLO的投资涉及若干风险。
对公司CLO证券的投资涉及一定的风险。公司CLO通常由作为抵押品的公司贷款或类似的公司信贷相关资产池支持。我们和CLO证券的其他投资者最终承担标的抵押品的信用风险。大多数CLO分多批发行,为投资者提供不同的期限和信用风险特征,通常根据他们的相对资历和风险程度分为高级、夹层和从属/股权。如果相关抵押品违约或表现不佳,对此类证券化较高级别部分的付款将优先于较低级别部分的付款,如夹层债务和股权部分,这是我们公司CLO投资策略的重点。CLO存在与其他类型的信贷投资类似的风险,包括信贷、利率和提前还款风险。
作为我们CLO投资基础的公司贷款可能会因为各种原因而变得不良或减值。不良或减值贷款可能需要进行实质性的谈判或重组,这可能会导致偿还大幅延迟、利率大幅降低和/或贷款本金大幅减记。一系列因素可能会对基础企业借款人支付贷款利息或其他款项的能力产生不利影响。我们CLO投资的贷款或证券的公司发行人可能面临更高的违约风险,这取决于某些微观或宏观经济条件,如经济衰退、利率和/或通胀上升,以及其他条件。此类违约和亏损,尤其是那些超出市场或我们预期的违约和亏损,将对我们CLO投资的公允价值产生负面影响,并减少我们从CLO投资中获得的现金流,这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
此外,如果我们投资的CLO因未能到期付款、标的抵押品被侵蚀或其他原因而发生违约事件,CLO将受到清算的可能性。在这种情况下,CLO的抵押品可能无法随时清算的风险增加,或者当清算时,所产生的收益将不足以赎回CLO夹层债务和股权部分,这是我们公司CLO投资策略的重点。CLO股权部分经常遭受其在这些资产中的全部价值损失
可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响的情况,以及我们向股东支付股息的能力。此外,在CLO发生违约事件后,CLO夹层债务和股权部分的持有人通常对与相关抵押品有关的决定拥有有限的权利,结果是此类决定可能有利于CLO的较高级部分。
尽管我们预计我们的大部分CLO夹层债务投资将采用浮动利率息票,但这些和我们的其他CLO投资仍然面临利率风险。浮动利率CLO债务部分与基础浮动利率企业贷款的息票重置的时间和频率可能存在重大错配,此外,部分基础企业贷款可能采用固定票面利率。当利率处于较低水平但不断上升时,CLO债务部分和相关企业贷款的利率下限之间的差异可以减少可用于支付CLO债务和股权部分的超额利息。超额利息的减少可能会对我们的CLO股权现金流和估值产生不利影响,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们公司CLO投资背后的资产涉及一定的风险。
我们CLO投资的基础资产通常由评级较低的第一留置权公司贷款组成,尽管某些CLO结构也可能允许对其他资产类别的有限敞口,包括无担保贷款、第二留置权贷款或公司债券。评级较低的债务证券的公司发行人可能杠杆率很高,可能无法获得更传统的融资方法。在经济低迷或利率持续上升期间,评级较低的债务证券的发行人可能会经历财务压力,特别是如果此类发行人的杠杆率很高的话。评级较低的债务证券的损失风险也被放大到这样的程度,即此类证券是无担保的,或者从属于更优先的债权人。评级较低的债务证券通常流动性有限,二级市场支持也有限。
我们投资的CLO证券的基础抵押品可能包括对较小公司的贷款,或“中间市场”贷款,这些贷款可能比对较大的上市实体的贷款具有更多的内在风险。与大公司相比,这些中端市场公司获得资本的渠道往往更有限,财务状况更弱,产品线更窄,往往更容易受到竞争对手的行动和市场状况的影响,以及整体经济低迷的影响。因此,持有大量中端市场贷款投资的CLO发行的证券,通常被认为比主要投资于广泛银团贷款的CLO发行的证券风险更高。
此外,“低门槛”贷款可能占我们所投资的CLO基础抵押品的很大一部分。一般来说,低门槛贷款为债务人提供了更多采取可能对其贷款人产生负面影响的行动的自由,因为债务人的契约是以汇兑为基础的,而不是以维持为基础的,这意味着只有在借款人采取平权行动后才能对其进行检验,而且只能在借款人采取扶持行动后才能违反这些契约,而不是因为借款人的财务状况恶化。在某种程度上,我们投资的CLO证券持有契约-Lite贷款,与投资于持有更稳健契约贷款的CLO相比,我们在此类投资上的亏损风险可能更大。
CLO有时会经历成分贷款的负面信用事件,成分贷款和已发行债务的信用评级下调,以及某些交易指标的失败。如果我们投资的CLO未能满足某些测试,包括足够的抵押和/或利息覆盖,通常会导致向夹层债务和股权部分持有人支付的款项减少。我们CLO债务投资的评级下调可能会导致我们的投资被视为比之前认为的风险更高。这种认为降级导致风险增加的看法可能会对我们CLO债务投资的市场价值和流动性造成不利影响,并减少我们CLO债务投资的回购融资的可用性或增加成本。
与典型CLO的贷款组合相比,作为Ellington发起的CLO证券化基础的贷款池(“Ellington发起的CLO”)的信用评级历来较低,因为它们允许更高比例的低于投资级贷款。埃灵顿赞助的CLO在其成分贷款中也经历了负面信用事件,成分贷款和已发行债务的信用评级被下调,以及某些交易指标失败。因此,我们投资于埃灵顿赞助的CLO的相关风险可能比我们投资于其他CLO的风险更大。此外,我们过去曾对拟议中的由艾灵顿赞助的CLO发行实体进行股权投资,未来也可能如此。如果在建议的CLO证券化完成之前积累的资产发生负信用事件、价值下降、亏本出售或建议的证券化没有发生,我们在该实体的股权和贷款投资可能会经历部分或全部损失。
我们依赖于我们所投资的CLO的抵押品经理,而这些CLO通常不根据投资公司法注册。
我们投资于CLO发行的CLO证券,这些CLO由与我们无关的抵押品经理管理,我们依赖于此类经理的技能和专业知识。虽然CLO抵押品管理人的行为可能会显著影响我们的投资回报,但我们通常与这些抵押品管理人没有任何直接的合同关系。
虽然我们也依赖这些抵押品管理人按照我们投资的CLO的最佳利益行事,但不能保证这些抵押品管理人会这样做。此外,除了我们所投资的债券外,此类抵押品管理人还须承担对其他类别票据的受托责任,他们可能有其他动机来管理CLO投资组合,从而使我们所投资的特定类别票据处于不利地位。此外,由于CLO发行人经常向其抵押品管理人提供赔偿,我们持有的CLO部分最终可能承担针对抵押品管理人提出的任何法律索赔的负担,包括我们提出的任何法律索赔。
此外,我们所投资的CLO通常不会根据《投资公司法》注册为投资公司。作为这些CLO的投资者,我们没有获得根据《投资公司法》注册的投资公司股东所享有的保护。
我们可能只掌握有关我们所投资的CLO持有的标的资产的有限信息,抵押品经理可能无法及时(或根本不)识别或报告与标的资产有关的问题,以使我们能够采取适当措施管理我们的风险。此外,作为CLO投资者向吾等提供的某些月报所载资料或任何其他财务资料均不会由独立会计师审核及审核,亦不会发表意见。
抵押品管理人可由CLO证券的其他持有者在未经我们同意的情况下撤换或更换,也可以自愿辞去抵押品管理人的职务或将其抵押品管理人的角色转让给另一实体。任何特定CLO经理角色的撤换、替换、辞职或分配可能会对我们投资的CLO证券的回报产生不利影响,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们投资的CLO产生了大量的运营费用。
我们投资的CLO产生了大量的运营费用,包括但不限于抵押品管理费、行政费用和其他运营费用。作为最附属的部分,CLO股权部分通常承担这些费用的主要负担,尽管该等支出也可由夹层债务部分承担,以使CLO股权部分遭受全部本金损失。
我们投资的CLO受到与贷款参与相关的风险的影响。
我们投资的CLO可以通过参与的方式间接获得公司贷款的权益。在参与中,基本债务义务仍然属于出售参与的机构,这通常导致只与出售参与的机构建立合同关系,而不是直接与公司债务人建立合同关系。因此,参与的持有者承担债务人和出售机构的信用风险,并且可能只有有限的权利影响出售机构就标的债务作出的任何决定。
我们已经并可能继续持有更有可能进入破产程序或存在其他风险的公司的债务证券、贷款或股权。
我们已经并可能继续持有更有可能遭遇破产或类似财务困境的公司的债务证券、贷款或股权,例如资本稀缺、财务杠杆水平较高、处于高度竞争或高风险业务、处于初创阶段或正在遭受亏损的公司。破产程序有许多重大的内在风险。破产程序中的许多事件是有争议的事项和对抗程序的产物,超出了债权人的控制。我们购买了债务或股权的公司申请破产可能会对该公司产生不利和永久性的影响。如果程序导致清算,公司的清算价值可能已经比我们最初投资时认为的情况严重恶化。破产程序的持续时间也很难预测,债权人或股权投资者的投资回报可能会因为推迟到重组或清算计划最终生效而受到不利影响。与破产程序有关的行政费用往往很高,在归还债权人之前将从债务人的财产中支付。由于破产法规定的债权分类标准模糊,我们对证券或其他债务类别的影响可能会因同一类别债权的数量和金额增加或不同的分类和处理而丧失。在破产程序的早期阶段,往往很难估计或有可能提出的任何债权的程度,甚至很难确定。此外,法律规定具有优先权的某些债权(例如税收债权)可能是大量债权,侵蚀了破产实体其他证券持有人追回债权的价值。
破产法院还可能将我们的债务投资重新定性为股权,并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。即使我们的投资最初是以优先债务的形式进行的,而且我们可能会损失全部或很大一部分投资,这种情况也可能发生。
我们已经并可能在未来发放以个人或法律债权组合或“诉讼融资贷款”为抵押的贷款,或投资于与法律债权或法律债权组合相关的结构。不能保证我们的经理能够预测作为我们投资基础的案件的几个方面,包括案件被分配给哪些法院和法官、证据在发现过程中的发展及其在审判中的呈现、陪审团的组成和决定、司法程序的时间、和解的可能性以及判决的可收集性。
此外,我们将没有能力控制索赔持有人、被告或律师事务所做出的决定,也不能与我们的股东分享相关案件的细节。我们在评估潜在的索赔时,除其他外,依赖外部律师和其他专家的意见和意见,以及独立律师事务所提起诉讼的技能和努力。不能保证任何案件的最终结果将与外部律师或专家对法律主张的有效性和可取之处的初步评估一致。
各种法律限制了转让某些法律索赔或参与律师在索赔中的或有费用利益的能力。虽然我们打算在投资前分析所有相关限制,但不遵守联邦、州或当地法律、法规或法规可能会使我们承担责任,并危及我们投资的可执行性。
我们可能会面临与银团贷款相关的风险。
根据银团贷款文件,金融机构或其他实体通常被指定为行政代理和/或抵押品代理。该代理人代表其他贷款人被授予对任何抵押品的留置权,并在收到债务时分配付款。代理人是负责管理和强制执行贷款的一方,通常只能根据过半数或三分之二的承付款和/或相关债务本金金额的指示采取行动。在大多数情况下,对于我们的银团贷款投资,我们预计不会持有足够的债务金额来迫使代理人采取任何行动。因此,我们只有在我们与当时有权采取行动的相关债务的其他持有人共同构成必要百分比的相关债务的情况下,才能指示采取此类行动。相反,如果我们以外的相关债务的持有人希望采取某些行动,即使我们不支持这种行动,我们也可能采取这种行动。此外,如果银团贷款从属于向适用债务人发放的一笔或多笔优先贷款,我们行使该等权利的能力可能从属于优先贷款人行使该等权利的能力。每当我们不能指导这种行动时,采取这种行动的各方可能没有与我们一致的利益,所采取的行动也可能不符合我们的最佳利益。此外,近年来,不良债务领域的“启动”交易已变得越来越普遍。这些“启动”安排是指一群债券持有人可以将抵押品从现有贷款人手中转移出来,以便作为新资金和/或重组现有债务的担保资产的主要来源。如果我们持有的不良债务被另一组贷款人“激活”,我们可能会失去全部或很大一部分此类投资。
如果一项投资是银团循环贷款或延迟提取贷款,其他贷款人可能无法履行其对此类贷款的全部合同资金承诺,这可能会造成违约,导致债务人对贷款人提起诉讼,并对我们投资的公平市场价值产生不利影响。
贷款代理存在破产或资不抵债的风险。这种情况将推迟并可能损害关联债务持有人采取的任何强制执行行动,包括试图对担保关联债务的抵押品变现和(或)指示代理人对关联债务人或担保关联债务的抵押品采取行动,以及对由任何其他金融机构占有或控制的债务人的付款收益采取行动。此外,在符合我们最大利益的情况下,我们可能无法删除该代理。此外,代理贷款通常允许代理在提前通知的情况下辞职,我们可能不会及时找到替代代理,或者根本不会为了保护我们的投资而找到替代代理。
我们已经并可能在未来对我们不能控制的公司进行投资。
我们对贷款发起人和其他经营实体的投资包括,或可能包括我们不控制的公司的债务工具和/或股权证券。这些投资面临这样的风险,即被投资的公司可能做出我们不同意的业务、财务或管理决定,或者该公司的大多数利益相关者或管理层可能承担风险或以不符合我们利益的方式行事。我们投资的实体可能资本稀少、杠杆率高、依赖于少数关键个人、受到监管方面的担忧、表现逊于预期,或者面临其他障碍,这些障碍可能对任何此类实体的业务和运营结果产生不利影响。如果发生上述任何一种情况,我们对这些经营实体的投资可能全部损失,这可能对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们已经并可能在未来投资于CRT部门受抵押贷款信用风险影响的证券。
我们已经投资并可能在未来投资于信用风险转移证券,或“CRT”。CRT旨在将一批有保险或有担保的抵押贷款池的部分抵押贷款信用风险从此类贷款的保险人或担保人转移到CRT投资者。在CRT交易中,CRT的利息和/或本金在发生某些信用事件后注销,例如基础抵押贷款池上的拖欠、违约和/或已实现损失。到目前为止,绝大多数CRT由GSE发行的风险分担交易组成,即Fannie Mae的康涅狄格大道证券计划(CAS)和Freddie Mac的结构性机构信用风险计划(STACR)。这些证券历史上一直是无担保的,并受到基础抵押贷款池的信用风险的影响。未来,房利美和房地美可能会发行多种其他结构的CRT。
与某些MSR投资相关的风险
如果相关的主服务商无法履行其对GSE和/或我们的义务,我们对某些MSR相关资产的投资将使我们面临损失风险。
我们对MSR相关资产的投资使我们面临损失风险。我们并不持有直接购买或持有远期MSR相关投资的相关MSR所需的许可证,但我们已经并可能在未来与持牌住宅按揭贷款服务商(每家均为“Forward MSR Master Servicer”)签订协议,使我们能够间接参与相关MSR的经济回报。
一般来说,与远期MSR主服务商进行的远期MSR相关投资规定,我们:(I)从该远期MSR主服务商购买“超额服务价差”,使我们有权获得远期MSR主服务商就基础MSR收取的超过基本利率(通常每年约12.5个基点)的维修费的每月分配,以及(Ii)与远期MSR主服务商或其附属公司(“基础MSR合同对手方”)签订合同(“基本MSR合同对手方”),参考基础MSR的表现。我们为签订基本MSR合同而支付的金额使我们有权获得一般相当于维修收益(可能包括维修费用收入、托管余额产生的收入、以前进行的维修垫款的报销以及出售基础MSR的收益)相对于超出的维修价差和实际维修成本(包括支付的维修预付款、主和子维修费用以及其他成本和费用)之和的金额。与MSR相关的远期投资通常也使我们有权在出售基础MSR时获得相应收益的分配。
我们依赖Forward MSR Master服务商维护持有和管理基础MSR所需的州许可证,并且当与抵押贷款相关的基础MSR由GSE担保时,维护所需的GSE审批。如果远期MSR主服务商拖欠其对GSE的服务或其他义务,该GSE可能会将相关维修权转让给另一家服务商,在这种情况下,我们可能会实现与MSR相关的远期投资的重大损失,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
虽然我们涉及GSE担保贷款的远期MSR相关投资通常受到与GSE的“确认协议”的约束,该协议赋予我们在远期MSR主服务商违约的情况下的一些权利,但这些权利并不是绝对的,基础MSR在所有方面仍然受制于GSE的利益并服从于GSE的利益。
除了受到GSE的监管外,抵押贷款服务商还必须遵守广泛的联邦、州和地方法律、法规和行政决定。作为抵押贷款服务商,Forward MSR Master服务商未能遵守这些法律、法规和行政决定可能会使Forward MSR Master服务商面临罚款、损害和损失。Forward MSR Master服务商在一个高度喜欢打官司的行业运营,这也使他们面临与账单和收款实践、修改协议或止赎实践相关的潜在诉讼。此外,Forward MSR Master Servicers通常会对他们雇用的任何子服务商的行为负责。
最后,如果远期MSR主服务商破产,我们可能成为该远期MSR主服务商与相关远期MSR相关投资的一般无担保债权人,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们的前瞻性MSR相关投资可能会使我们面临额外的融资相关风险,我们可能依赖于与GSE的确认协议,以及主服务机构与其融资来源的合作,以及它在MSR融资机制中遵守公约的情况。
对于我们的一些远期MSR相关投资,我们可能允许远期MSR主服务商通过在MSR融资安排下质押基础MSR来对基础MSR应用杠杆,在这种情况下,贷款人将在质押的基础MSR中拥有担保权益。在典型的MSR融资安排下,如果质押基础MSR的公允价值下降,贷款人通过追加保证金通知要求远期MSR主服务商提供额外抵押品,我们将
必须向Forward MSR Master服务商提供额外资金或其他资产,以满足此类追加保证金要求;如果我们无法满足此类追加保证金要求,贷款人可宣布违约。MSR融资设施通常要求Forward MSR Master服务商满足各种契约、条件和测试,这些条款、条件和测试的失败可能导致摊销事件和/或违约事件,并且其满足程度不在我们的控制范围之内。MSR融资安排下的违约事件可能导致贷款人清算质押的基础MSR以履行贷款义务,这可能导致我们与MSR相关的远期投资出现重大损失,并对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
此外,我们的MSR融资安排还可能包括相关远期MSR总服务商的其他客户作为借款人,他们的MSR相关投资(可能与我们的远期MSR相关投资类似,也可能不类似)与我们自己的投资混合在一起,以确保MSR融资安排的安全。因此,在其他与MSR相关的投资价值下降并触发MSR融资工具下的追加保证金要求的情况下,如果适用的借款人没有提供资金或额外资产来满足此类追加保证金要求,我们可能被要求满足追加保证金要求,以保存我们自己投资的价值,并避免MSR融资工具下的摊销事件和/或违约事件。此外,考虑到MSR融资机制的混合性质,非关联MSR相关投资的价值出现足够大的跌幅可能会导致我们自己的前瞻性MSR相关投资减值。
在涉及由GSE担保的贷款的MSR的情况下,我们持有的与此类MSR相关的任何超额服务利差,以及用于为此类MSR融资的任何MSR融资安排,均须遵守与GSE的确认协议,根据该协议,我们和我们的贷款人的权利在所有方面都从属于该GSE的权利。我方和/或我方贷款人在基础MSR上的任何权利的丧失都可能给我方造成重大损失。
此外,任何MSR融资下的借款能力都是有限的,如果Forward MSR Master Servicer未能成功扩大MSR融资工具或找到更大的替代工具,我们可能无法实现预期的MSR相关投资的杠杆经济回报。此外,由Forward MSR Master服务商签订的任何新的MSR融资安排都将得到相关GSE的批准。如果Forward MSR Master Servicer不能获得GSE批准,它可能无法以优惠条款或根本不能为我们获得融资。
我们可能不得不提供相当于我们远期MSR相关投资项下到期的服务预付款的资金,这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生不利影响。
根据我们的基本MSR合同,在服务成本超过服务收益的情况下,我们有义务支付等值的超额部分,以支付此类“服务预付款”,其中可能包括向贷款的第三方所有者支付尚未支付的本金和利息、物业税和保险费、法律费用和其他尚未从个人借款人那里收到的保护性预付款。在相关服务协议条款的约束下,远期MSR主服务商一般有权获得随后不向基础借款人收取的服务垫款的补偿,而根据基本MSR合同,我们将反过来获得基本MSR合同对手方对我们资助的任何服务垫款的补偿。我们获得这种补偿的权利是没有保障的。
在经济混乱期间,抵押贷款借款人更有可能无法支付本金和利息,要求完全容忍他们每月的抵押贷款支付,或者以其他方式错过预期的预定付款,包括物业税和保险费托管,这可能会极大地增加我们需要间接提供资金的服务预付款的金额,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力造成重大不利影响。
我们对MSR的兴趣,包括我们对MSR的投资,可能涉及复杂或新颖的结构。
我们在MSR中的利益,包括我们与MSR相关的远期投资,可能涉及复杂或新颖的结构。因此,与交易和结构相关的风险并不完全清楚。在涉及由GSE担保的抵押贷款的MSR权益的情况下,GSE可能要求我们接受昂贵或繁重的条件,作为他们同意投资或我们为这些MSR融资的先决条件。这些条件可能包括巨额资本金要求,可能会大大降低这些投资的潜在回报。
当我们进行投资时,GSE对任何此类收购结构是否合适或可接受的看法可能不为我们所知,并可能因任何原因而不时改变,即使是关于已完成的投资。GSE甚至可以对我们现有的远期MSR相关投资施加新的条件,包括我们持有此类MSR的能力。这样的新条件可能代价高昂或负担沉重,并可能要求我们在不合适的时候处置与MSR相关的远期投资。
此外,遵守这样的新条件可能需要我们或我们的共同投资对手同意进行实质性的结构或经济变化,并同意赔偿或其他使我们面临以前从未暴露过的风险的条款,所有这些都可能对我们的投资回报产生负面影响。
此外,此类结构的新颖性和/或复杂性可能会限制我们转让此类权益的能力,包括由于需要获得GSE同意和/或我们的权益的无担保性质,以及愿意投资于具有如此新颖和复杂结构的资产的投资者的市场可能有限或根本不存在,这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们没有基础MSR的合法所有权。
前瞻MSR主服务商,而不是我们,拥有与我们的前瞻MSR相关投资相关的MSR的合法所有权。虽然我们确实从远期MSR主服务商购买了超额服务价差,但我们并不购买基础MSR的权益,而是依赖基本MSR合同,该合同使我们有权根据基础MSR的表现获得付款,但不赋予我们对基础MSR的任何担保权益或买方权利。我们在基础MSR中的权益的有效性或优先权没有担保,可能会在远期MSR主服务商、基础MSR合同对手方或分服务商的破产程序中受到质疑,相关的购买协议可能会在该程序中被拒绝。上述任何事件都可能对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们与MSR相关的资产的价值可能会随着利率的变化而大幅变化。
我们的MSR相关资产的价值,包括我们的远期MSR相关投资,对利率的变化高度敏感。MSR的价值通常在利率上升时增加,在利率下降时下降,因为这些利率的变化对提前还款估计产生了影响。利率的变化影响了MSR估值中包含的各种假设,包括提前还款速度、用于贴现未来现金流的假设收益率、托管余额赚取的浮存金价值以及其他偿债估值要素。在符合资格及维持我们作为房地产投资信托基金的资格的情况下,我们可能会采取不同的对冲策略,以减少我们对利率不利变动的风险敞口。有关与这种套期保值活动相关的一些风险的讨论,请参阅“-针对信用事件、利率变化、外汇波动和其他风险的套期保值,可能对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。”
与我们的贷款发放业务相关的风险
如果我们或我们的贷款发起人联属公司无法获得足够的资本来满足我们的贷款发放业务的融资要求,或者如果我们或我们的贷款发起人联属公司未能遵守债务协议,我们的业务、融资活动、财务状况和经营结果将受到不利影响。
我们和我们的贷款发起关联公司需要大量的借款能力,以便为抵押贷款发起提供资金,并为我们在贷款发起关联公司和第三方发起的抵押贷款中的投资提供资金。因此,我们和我们的贷款发起人附属公司为抵押贷款提供资金、继续对贷款进行投资以及为现有贷款承诺提供资金的能力,取决于以可接受的条款获得融资以及在现有融资到期时续订和/或替换现有融资的能力。这些融资可能不是以可接受的条款提供的,或者根本不是。如果我们或我们的贷款发起人附属公司无法获得这些融资,我们的业务和运营结果将受到不利影响。
自长桥交易完成之日起,我们将长桥的债务合并到我们的资产负债表中。根据其债务条款,长桥必须遵守财务契约,包括最低净值和流动性。截至2023年12月31日,长桥遵守了所有财务契约。如果长桥不能履行或满足任何这些金融契约,它可能会根据其协议违约,其贷款人可以选择宣布各自融资协议下的所有未偿还金额立即到期和支付,根据该等协议执行各自的担保权益,并限制长桥产生额外借款的能力。此外,Longbridge的融资协议可能包含其他违约事件和交叉违约条款,因此,如果一项协议下发生违约事件,某些其他协议下的贷款人也可以宣布违约事件。
见-与我们业务相关的风险-我们获得融资来源的机会可能受到限制或完全被切断,我们的贷款人和衍生品交易对手可能要求我们提供额外的抵押品。这些情况可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
我们对长桥的整合带来了巨大的风险。
我们必须从截至2022年12月31日的10-K表格年度报告开始,在我们的财务报表中合并长桥。在完成对长桥的交易之前,我们之前并未收购
控股一家运营公司的权益,我们以前也没有从事过直接发放反向抵押贷款或拥有反向MSR的业务。如果我们遇到与收购长桥控股权益相关的挑战,而这些挑战是我们没有预料到或无法缓解的,我们的业务可能会遭受重大中断,其中可能包括与这项投资相关的重大损失。
长桥被要求遵循特定的指导方针和资格标准,这些指导方针和资格标准会影响其提供服务和发起美国政府机构贷款的方式。
长桥资本既是已获批准的非监督联邦住房管理局抵押权人,也是已获批准的Ginnie Mae发行人,必须遵守FHA和Ginnie Mae的规定、指南、手册、抵押权人信函和所有参与者的备忘录。例如,作为Ginnie Mae的发行人,Longbridge必须满足某些最低资本要求,包括但不限于Ginnie Mae的必要资本和杠杆率要求。Longbridge依赖于Ginnie Mae的年度豁免,根据Ginnie Mae的豁免,Ginnie Mae根据Ginnie Mae的唯一酌情决定,批准了Ginnie Mae准则中的杠杆率要求的例外,即长桥未能满足这一要求的直接原因是其证券化贷款缺乏真实的销售会计处理。任何失去Longbridge作为批准的非监督FHA抵押权人或批准的Ginnie Mae发行人的地位,包括Ginnie Mae批准杠杆率要求例外的决定的改变,都可能对Longbridge的整体业务和我们的财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。
长桥必须遵循特定的准则和借款人资格标准,这些准则和标准会影响其提供和发放美国政府机构贷款的方式,包括以下方面的准则和标准:
•抵押贷款的信用标准;
•人员配置水平和其他服务做法;
•长桥可能收取的维修费和附属费用;
•修改标准和程序;
•长桥公司可能提供的可偿还和不可偿还的垫款金额;以及
•有资格出售或证券化的贷款产品类型。
这些指导方针允许政府机构为根据其发起和服务标准提供贷款服务的贷款服务商提供货币奖励,并评估对不符合标准的贷款服务商的处罚。长桥通常不能与这些机构就这些条款进行谈判,而且在没有长桥具体同意的情况下,这些条款可能随时会发生变化。如果这些指导方针发生重大变化,降低长桥可能收取的费用,或要求长桥花费额外资源提供抵押贷款服务,可能会减少其收入或增加其成本。此外,长桥资本的一项融资安排需要金利美的“确认协议”。如果金利美撤销或修改此类确认协议,将对长桥资本的流动资金产生不利影响。
此外,如果长桥未能履行其服务义务,包括MCA回购义务、尾部融资义务和其他服务义务,它可能会丧失与HMBS相关的抵押贷款服务权,这将意味着一项有价值的资产的全部损失,并可能要求仅以现金偿还相关融资或清算其他资产。这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生不利影响。
如果不遵守FHA承保准则,可能会对长桥的业务产生不利影响。
如果Longbridge在发放FHA贷款时未能遵守FHA承保准则,可能会对Longbridge的业务产生负面影响,包括阻止Longbridge对此类贷款收取FHA保险,包括将此类贷款放在Ginnie Mae池中,或通过Longbridge的一个仓库设施为此类贷款融资。此外,Longbridge可能会受到违反《虚假索赔法》的指控,称其就未按照FHA承保准则承保的贷款提交了FHA保险索赔。如果长桥被发现违反了FHA承保准则,它可能面临监管处罚和诉讼损害赔偿,遭受声誉损害,并可能因无法收取此类保险而蒙受损失,任何这些都可能对长桥的业务、财务状况和运营业绩造成重大和不利影响。
适用于FHA和HUD运营的反向抵押贷款计划的法律、法规或做法的实质性变化可能会对长桥的反向抵押贷款业务产生不利影响。
反向抵押贷款行业在很大程度上依赖于FHA和HUD,不能保证这些实体将继续参与反向抵押贷款行业,也不能保证它们不会对适用于反向抵押贷款计划的法律、法规、规则或做法做出实质性改变。在发放HECM贷款时,长桥必须遵守FHA和其他监管要求。FHA管理HECM产品的法规在多个时间点发生了变化,例如在2013、2014和2017年,在某些情况下对长桥的业务和运营业绩产生了不利影响。
长桥的反向抵押贷款业务还须遵守州法律和监管规定,包括但不限于许可要求、必要的披露和发起人获准收取的费用要求。目前尚不清楚各种监管要求和/或变化将如何影响反向抵押贷款业务,而影响可能对长桥的业务和运营业绩不利。此外,由于这些指导和法规大多涉及保护面临丧失抵押品赎回权和被驱逐的老年人,其他反向抵押贷款机构的行动所产生的负面宣传在过去已经并可能在未来导致对长桥的业务进行更严格的监管审查。
长桥依赖于一家分服务商来执行反向抵押贷款服务功能,这给我们带来了许多风险。
长桥已与次级服务商(S)(各为一家“次级服务商”)签约,代表其履行反向抵押贷款服务职能。这种次级服务关系给我们带来了许多风险。
长桥目前依赖SubServer为其所有反向抵押贷款投资组合提供再服务。如果次级服务商未能满足各种服务准则或合同义务的要求,我们可能面临罚款评估和与贷款有关的垫款、费用、利息和维修费的偿还损失。此外,如果次级服务机构在鼓励借款人支付房地产税和财产保险费方面不够警惕,借款人可能不太可能支付这些款项,这可能会导致借款人因未能支付这些款项而违约的频率更高。如果次级服务机构未能达到HUD和Ginnie Mae清算不良资产的预期时间表,而长桥资本的监督不能防止此类未达到预期时间表,则损失严重程度可能高于最初预期,长桥资本可能会受到HUD和Ginnie Mae的处罚,包括削减利息。如果长桥未能追回罚款或分服务商损失的任何金额,它最终将实现此类金额的损失。由于长桥的所有投资组合都由一个实体提供分服务,而不是由多个分服务机构提供服务,因此,如果分服务机构未能正确履行其职责,则长桥资本面临的风险比长桥资本使用多个分服务机构更大。
在反向抵押贷款业务中,第三方分服务商的数量非常有限。除非更多的次级服务商进入这一领域,否则次级服务实践的质量可能会恶化,而长桥在次级服务商发生故障时的选择可能有限。如果一家分服务机构未能有效地为长桥拥有的HECM和自有抵押贷款提供服务,或长桥发行并在其投资组合中持有或出售给第三方的HMBS相关贷款,可能会对我们的业务和我们的财务状况产生实质性的不利影响。此外,监管机构或第三方可能会认为我们应为分包商的行为或不作为负责;在这种情况下,我们可能面临与分包商相同的风险。
若长桥的任何分服务商或其各自的任何供应商未能根据相关协议(S)履行其职责,不论是由于前述两段所述的法律及监管问题或财务困难或任何其他原因,长桥将需要根据相关协议指定另一分服务商履行该等职责。确定和聘用合适的后续次级服务商并将该次级服务商履行的职能移交给该次级服务商的过程可能会导致次级服务商履行的收款和其他职能出现延误,并使长桥的业务面临与其服务或次级服务义务有关的违约和赔偿索赔。这种拖延也可能对我们在证券化和贷款中拥有的剩余权益的价值产生不利影响。
长桥任何一位高级管理人员的离职,或长桥无法以具有成本效益的方式吸引、发展和留住人才,都可能对长桥的业务运营能力产生重大不利影响。
长桥任何一位高级管理人员的离职,或长桥无法吸引、发展和留住人才成本效益高的方式,可能会对长桥实现其目标的能力产生实质性的不利影响。此外,现在我们整合了长桥,我们的业务也更多地受到雇佣法律法规的影响,包括与最低工资、福利和时间表要求相关的法律法规。
与我们与经理和艾灵顿的关系相关的风险
我们依赖我们的经理以及通过经理提供给我们的Ellington的某些关键人员,如果经理终止管理协议或这些关键人员不再提供给我们,我们可能找不到合适的替代人员。
除了长桥的员工,他们只专注于长桥的运营,我们自己没有任何员工。我们的官员是埃灵顿或其一个或多个附属公司的员工。除了长桥的办公地点专门用于长桥的业务外,我们没有单独的设施,完全依赖我们的经理,他在执行我们的经营政策和执行我们的业务战略和风险管理实践方面拥有很大的自由裁量权。我们还依赖我们的经理接触艾灵顿的专业人士,以及艾灵顿产生的信息和交易流程。艾灵顿的员工识别、评估、协商、构建、关闭和监控我们的
公文包。我们经理的任何高级管理人员或艾灵顿大量投资专业人士的离职,或该等人员因天灾、大流行病(如新冠肺炎)、战争或其他地缘政治冲突、恐怖主义、高通胀、高能源成本、社会动荡或内乱等原因而无法履行职责,均可能对我们实现目标的能力产生重大不利影响。我们不能保证我们的经理将继续担任我们的经理,或者我们将继续接触我们经理的高级管理人员。我们可能面临经理终止管理协议的风险,或者我们可能认为有必要终止管理协议或阻止某些人员为我们提供服务,并且找不到合适的替代人员来管理我们。
无论我们投资组合的表现如何,支付给我们经理的基本管理费都是支付的,这可能会降低我们的经理将时间和精力投入到为我们的投资组合寻找有利可图的机会的动机。
无论我们的投资组合表现如何,我们都会根据我们的权益资本(在管理协议中的定义)向经理支付大量的基本管理费。基本管理费考虑了普通股和优先股发行的净发行收益。我们的经理有权获得非绩效薪酬,这可能会降低其将其专业人员的时间和精力投入到为我们的投资组合寻找有利可图的机会的动机,这可能会导致我们的投资组合表现较差,并可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
基金经理的奖励费用可能会诱使基金经理收购某些资产,包括投机性或高风险资产,或收购杠杆增加的资产,这可能会增加我们投资组合的风险。
除了基本管理费外,我们的经理有权获得奖励费用,这在很大程度上是基于我们实现目标净收入水平。在评估资产收购和其他管理策略时,基于净收益赚取激励费的机会可能会导致我们的经理为了获得更高的激励费而不适当地强调净收益最大化,而忽视了其他标准,如保本、保持流动性和/或信用风险或市场风险的管理。具有较高收益潜力的资产通常风险更高或更具投机性。这可能会增加我们投资组合的风险。
我们的董事会已经为我们的经理批准了非常广泛的投资指导方针,并且不会批准我们的经理做出的每一项收购、处置或以其他方式管理资产的决定。
我们的经理被授权在执行我们的战略时遵循非常广泛的指导方针。虽然我们的董事会定期审查我们的指导方针以及我们的投资组合和资产管理决策,但它通常不会审查我们所有的拟议收购,处置和其他管理决策。此外,在进行定期审查时,我们的董事会主要依赖我们的经理向他们提供的信息。此外,我们的经理可能会安排我们使用复杂的策略或进行复杂的交易,这些交易在我们的董事会审查时可能难以或不可能解除。我们的管理人在广泛的指引范围内有很大的自由度,以确定其可能决定适合我们收购的资产类型以及有关该等资产管理的其他决定。糟糕的决策可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们与Ellington的其他账户竞争进入Ellington和获得资产的机会。
艾灵顿已经赞助和/或目前管理的账户与我们的投资重点重叠,并预计将在未来继续这样做。Ellington在赞助或接受新账户的资金方面不受任何限制,即使是投资于与我们的资产类别或策略相似或重叠的资产类别或策略。因此,我们与我们的经理和Ellington的关系为我们提供了利益。出于同样的原因,Ellington的员工和我们的管理人可能无法投入大量时间来管理我们的资产。
此外,如果我们的目标资产也是其他Ellington账户的目标资产,我们将与这些账户竞争收购资产的机会。艾灵顿没有义务以一种对我们有利的方式分配这些机会。根据Ellington的书面投资分配政策,Ellington向我们提供所有收购资产的机会,根据我们的目标、政策和战略以及其他相关因素,Ellington在合理和诚信的判断下,确定这些机会适合我们,但我们可能不会参与每个此类机会,但将在整体上公平地参与与艾灵顿的其他帐户在所有这些机会。
由于我们的许多目标资产通常仅以指定数量提供,并且也是其他Ellington账户的目标资产,因此Ellington通常无法购买满足所有Ellington账户需求所需的任何资产或资产组。在这些情况下,艾灵顿的投资分配程序和政策通常会根据需求和可用资金的比例将此类资产分配给多个账户。作为这些政策的一部分,处于“启动”或“爬坡”阶段的账户可能会获得高于其可用资本比例的分配,这可能会对我们的
这是不利的,特别是因为Ellington创建新帐户的能力没有限制。此外,政策允许在某些情况下偏离比例分配,例如,当这种分配将导致为账户购买的证券或资产数量很少,这也可能导致我们不参与某些分配时。
我们与我们的经理和Ellington的关系存在利益冲突,这可能导致不符合我们股东最佳利益的决定。
我们与Ellington和我们的经理的关系可能会产生利益冲突。目前,我们所有的执行官,我们的董事之一,是艾灵顿或其一个或多个附属公司的员工。因此,我们的经理和我们的管理人员可能会在他们对我们的职责与他们对Ellington或我们经理的职责和利益之间产生冲突。例如,我们的总裁兼首席执行官兼董事之一Penn先生还担任Ellington住宅抵押贷款房地产投资信托基金的总裁兼首席执行官和董事会成员,以及Ellington的副主席兼首席运营官。我们的联席首席投资官Vranos先生还担任Ellington住宅抵押贷款房地产投资信托基金的联席首席投资官和受托人委员会成员,以及Ellington的主席。我们的联席首席投资官Tecotzky先生还担任Ellington住宅抵押贷款房地产投资信托基金的联席首席投资官,以及Ellington信贷策略副主席兼联席主管。我们的首席财务官Herlihy先生还担任Ellington住宅抵押贷款房地产投资信托基金的首席运营官和Ellington的董事总经理。Smernoff先生是我们的首席会计官,也是Ellington住宅抵押贷款房地产投资信托基金的首席财务官。
我们可能会收购或出售艾灵顿或其附属公司拥有或可能拥有权益的资产。同样,艾灵顿或其附属公司可能会收购或出售我们拥有或可能拥有权益的资产。此外,艾灵顿的关联公司已经从我们的某些贷款发起人关联公司购买了贷款,我们已经并可能在未来与艾灵顿或其关联公司管理的其他基金一起进行证券化交易。尽管此类收购、处置和交易可能存在利益冲突,但我们仍可能追求和完成此类交易。此外,我们可能直接与艾灵顿或其附属公司进行交易,包括购买和出售全部或部分投资组合资产。我们也可以直接或间接地通过我们投资的实体,向艾灵顿或艾灵顿的附属公司支付费用,让其为我们提供行政服务。此外,如果我们将我们的任何资产证券化,根据美国风险保留规则,Ellington或Ellington的关联公司可能需要收购并保留此类资产的信用风险的经济利益。对于任何此类交易,我们可能会与其他艾灵顿附属公司、艾灵顿或其附属公司或第三方一起进行赔偿。
为目标相似的实体进行的收购可能与代表我们进行的收购不同。埃灵顿可能在其他人中有经济利益,或与其他人有其他关系,我们可能会在这些人的义务或证券中获得这些人的债务或证券。具体地说,此等人士可能会作出及/或持有吾等所收购证券的投资,而此等证券可能与吾等在该证券中的权益相同、级别较高或级别较低,或其合伙人、证券持有人、高级人员、董事、代理人或其雇员在董事会任职,或在其他方面有持续的关系。每一种所有权和其他关系都可能导致证券法对此类证券的交易进行限制,并以其他方式造成利益冲突。在这种情况下,艾灵顿可自行决定为其他实体提供与此类证券相同或不同的建议和决定,并可在这些其他经济利益或关系的背景下采取行动(或不采取行动),其后果可能对我们的利益不利。
在决定是否发行额外的债务证券或股权证券时,我们将部分依赖我们经理提出的建议。虽然这样的决定需要得到我们董事会的批准,但我们的一名董事也是埃灵顿的员工。因为我们的经理赚取的基本管理费是基于我们的股权资本总额,而激励性费用是部分基于我们能够产生的总净收入,所以我们的经理可能会有动机建议我们发行额外的债务或股权证券。见-一般风险因素-未来发行的债务证券,在我们清算时优先于我们的普通股和优先股,以及未来发行的股权证券,它可能稀释我们现有的股东,就优先股而言,出于分红和清算分配的目的,可能优先于我们的普通股,可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。
我们经理及其关联公司的高级职员在经理认为合适的情况下尽可能多地为我们投入时间;然而,这些高级职员在我们和艾灵顿及其附属公司的账户之间分配他们的时间和服务时可能会发生冲突。在抵押贷款行业的动荡状况、信贷市场的困境或其他需要我们经理和Ellington员工的集中支持和帮助的时候,Ellington建议或管理的其他实体也同样需要更多的关注和关注,这使得我们的经理和Ellington的资源需求很大。在这种情况下,如果我们是内部管理的,或者如果Ellington或其附属公司没有担任其他实体的经理,我们可能得不到我们需要的或将以其他方式获得的必要支持和帮助。
我们可能直接或通过艾灵顿获得有关我们已投资或可能投资的公司或证券的机密信息。如果我们确实拥有有关此类公司或证券的机密信息,我们处置、增加此类公司证券的金额或采取其他行动的能力可能会受到限制。如果我们的经理或Ellington知道有关潜在投资决策的重大非公开信息,则我们经理和Ellington对其他账户的管理可能会造成利益冲突。我们实施了合规程序和做法,旨在确保在拥有重要的非公开信息的情况下不会做出投资决定。然而,我们不能向您保证,这些程序和做法将是有效的。此外,这种冲突以及这些程序和做法可能会限制我们经理进行潜在有利可图投资的自由,这可能会对我们的运营产生不利影响。获取机密信息造成的这些限制可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
截至2023年12月31日,经理人集团拥有我们约4.6%的已发行普通股和可转换为我们普通股的其他股权。在评估我们的机会和其他管理策略时,这可能会导致我们的经理强调某些资产收购、处置或管理目标,而不是其他目标,例如平衡风险或资本保存目标与回报目标。这可能会增加你的投资的风险,或者降低你的投资回报。
与本公司经理的管理协议并不是在保持距离的基础上谈判达成的,可能不会像与独立第三方谈判那样对我们有利,而且可能代价高昂且难以终止。
我们与经理的管理协议是由关联方谈判达成的,其条款,包括应付费用,可能不像与独立第三方谈判的那样对我们有利。由于我们的经理由Ellington控制,因此Ellington及其附属公司的活动可能会产生各种潜在和实际的利益冲突。
无故终止我们的管理协议,包括因业绩不佳或不续签而终止,取决于几个条件,这些条件可能会使终止管理协议变得困难和代价高昂。管理协议的当前期限将于2024年12月31日到期,此后将自动续签连续一年的期限,除非任何一方在当时的当前期限届满前至少180天向另一方发送不续签通知。管理协议规定,在至少三分之二的独立董事投赞成票的情况下,或通过至少大多数已发行普通股的持有者的投票,管理协议可由吾等基于业绩而终止,基于吾等经理的表现不令人满意而对吾等造成重大损害,或基于董事会认定应付给吾等经理的费用不公平,并受吾等经理有权接受双方均可接受的费用削减以防止终止的权利所限。如果我们如上所述终止管理协议或选择不续签管理协议,我们将被要求向经理支付一笔终止费,金额为平均每年基本管理费和经理在终止或不续签通知日期之前24个月期间赚取的平均年激励费之和的三倍,计算方式为终止或不续签通知日期之前最近完成的财政季度结束时计算。这些条款将增加我们终止管理协议的实际成本,从而对我们无故解雇我们经理的能力产生不利影响。
根据管理协议,本公司经理将不承担任何责任,只提供本管理协议所要求的服务,并不对本公司董事会采纳或拒绝采纳其建议或建议的任何行动负责。根据管理协议的条款,本公司的经理、艾灵顿及其联属公司及其每名高级职员、董事、成员、股东、经理、投资及风险管理委员会成员、雇员、代理人、继任者及受让人将不会就根据管理协议履行的行为或不作为向吾等承担责任,但构成恶意、故意失当、严重疏忽或罔顾其在管理协议下的职责的作为或不作为除外。此外,我们将就经理的行为或不作为所引起的所有责任、判断、成本、收费、损失、费用和索赔,赔偿经理及其关联公司及其每一位高级管理人员、董事、成员、股东、经理、投资和风险管理委员会成员、雇员、代理人、继任者和受让人的所有责任、判断、成本、收费、损失、费用和索赔,但不构成恶意、故意不当行为、严重疏忽或鲁莽忽视管理协议项下的职责。
如果我们的经理不再是我们的经理,或者我们经理的一个或多个关键人员停止向我们提供服务,我们的贷款人和我们的衍生交易对手可能会停止与我们的业务往来。
如果我们的经理不再是我们的经理,包括不再续签我们的管理协议,或者如果我们的经理的一名或多名关键人员停止向我们提供服务,这可能构成我们许多回购或衍生交易协议下的违约事件或提前终止事件,相关交易对手将有权终止与我们的协议。如果我们的经理因任何原因不再是我们的经理,包括不续订
如果我们不能履行我们的管理协议,而我们无法获得或续订融资,或订立或维持衍生产品交易,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩,以及我们向股东支付股息的能力造成重大不利影响。
基金经理未能识别和收购符合我们的资产标准的资产或履行其在管理协议下的责任,可能会对我们的业务、财务状况和经营结果、我们向股东支付股息的能力以及我们保持REIT资格的能力产生重大不利影响。
我们实现目标的能力取决于我们的经理识别和获得符合我们资产标准的资产的能力。实现我们的目标在很大程度上取决于我们的经理对我们的投资流程的结构、我们以可接受的条件获得融资的机会以及一般市场条件。我们的股东没有参与我们的投资决策。所有这些因素都增加了投资于我们的普通股或优先股的不确定性,从而增加了风险。根据管理协议,我们经理的高级管理团队负有重大责任。为了实施某些战略,我们的经理可能需要成功地聘用、培训、监督和管理新员工。此外,自2022年10月完成对长桥的交易以来,我们的经理还需要监督长桥的管理和业务,自2023年12月完成与阿灵顿的合并以来,我们的经理还需要管理从阿灵顿收购的投资组合。任何未能有效管理我们未来增长的情况都可能对我们的业务、财务状况和运营结果、我们保持房地产投资信托基金资格的能力以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们不拥有Ellington品牌或商标,但可以根据Ellington授予的许可条款使用该品牌和商标以及我们的徽标。
只要我们的经理或Ellington的另一家附属公司继续担任我们的经理,Ellington就已将“Ellington”品牌、商标和徽标授权给我们。我们不拥有将在我们的业务中使用的品牌、商标或徽标,并且可能无法保护该知识产权免受第三方的侵犯。艾灵顿保留继续使用“艾灵顿”品牌和商标的权利。我们将进一步无法阻止艾灵顿授权或将“艾灵顿”品牌和商标的所有权转让给第三方,其中一些人可能会与我们竞争。因此,我们将无法防止因埃灵顿或其他人的活动而对商誉造成的任何损害。
此外,如果我们的经理或艾灵顿的另一家附属公司停止担任我们的经理,或者艾灵顿终止许可证,我们将被要求更改我们的名称和商标。这些事件中的任何一个都可能扰乱我们在市场上的认可,损害我们可能产生的任何商誉,并以其他方式损害我们的业务。最后,该许可证仅是美国的国内许可证,并不赋予我们在海外使用“Ellington”品牌、商标和徽标的任何权利,即使我们在海外使用该品牌、商标和徽标。因此,我们在海外使用“Ellington”品牌、商标和徽标将是未经许可的,并可能使我们面临侵权索赔。
与我们普通股和优先股相关的风险
我们的股东可能不会收到股息,或者股息可能不会随着时间的推移而增长。
本公司普通股和优先股的任何未来股息的宣布、金额、性质和支付均由本公司董事会自行决定。我们可能无法支付普通股或优先股的股息或其他分配。根据特拉华州的法律,股本的现金股息只能从“盈余”中支付,如果没有“盈余”,则从当时本财年或上一财年的公司净利润中支付。除非我们盈利,否则我们要想用普通股和优先股的股份支付现金股息,就需要有足够的“盈余”,即我们的净资产(总资产减去总负债)超过我们资本的部分。此外,即使有足够的盈余来支付普通股或优先股的现金股息,我们也可能没有足够的现金来支付普通股或优先股的股息。此外,为了保持我们的流动性,我们的董事会可能根本不会宣布股息或宣布全部或任何部分股息以股票形式支付,可以推迟任何以前宣布但未支付的股息的记录日期或支付日期,将之前已宣布但未支付的普通股现金股息转换为部分或全部以股票支付的股息,甚至撤销已宣布但未支付的股息。
如果发生本Form 10-K年度报告中描述的任何风险,或我们提交给美国证券交易委员会的任何其他定期报告或当前报告中描述的任何风险,我们支付股息的能力可能会受到损害。此外,股息的支付取决于我们的收益、流动性、财务状况、房地产投资信托基金的分配要求、我们的财务契约,以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。我们不能向您保证,我们的业务将从运营中产生足够的现金流,或未来的借款或其他资本将足以使我们能够分配我们的普通股或优先股,支付我们的债务,或为其他流动性需求提供资金。随着市场状况和财务状况的持续发展,我们的董事会将继续评估我们的普通股股息率和我们的优先股股息支付时间表。我们的董事会是
没有义务宣布任何股息分配。我们不能向您保证,我们将取得使我们能够支付特定股息水平或从一个时期到下一个时期增加股息的结果。例如,我们的管理团队目前预计将向董事会建议从2024年3月开始将每月股息从每股0.15美元减少到0.13美元。
利率上升可能会对我们的股票或债务证券的市场价格以及我们向股东支付股息的能力产生不利影响。
投资者在决定是否购买或出售我们的普通股时可能考虑的因素之一是我们的股息率(或预期未来股息率)占我们普通股价格的百分比,相对于当前的市场利率。同样,我们优先股权证券或我们债务证券的投资者可能会考虑该等证券相对于现行市场利率的股息率或收益率。如果市场利率继续上升,我们股票或债务证券的潜在投资者可能会要求我们的证券获得更高的股息率或收益率,或者寻求支付更高股息或利息的替代投资。因此,利率波动和资本市场状况可能会影响我们证券的市场价格,而不会对我们的投资组合产生影响。例如,如果利率上升而不增加股息率,我们普通股的市场价格可能会下降,因为随着债券等计息工具的市场利率上升,潜在投资者可能会要求我们的普通股获得更高的股息收益率。此外,就我们的可变利率债务(如我们的回购融资)而言,利率上升将导致这种可变利率债务的利息支出增加,从而潜在地对我们的现金流以及我们偿还债务和向股东支付股息的能力产生不利影响。
优先股、无担保债务和可转换债务证券可能会减少我们普通股的现金流,包括为股息提供资金,还可能导致我们普通股的资产净值不稳定。
我们已经发行了优先股和无担保债券,未来还可能发行额外的优先股、无担保债券和/或可转换债券。我们不能向您保证这样的发行会带来更高的收益或给我们普通股的持有者带来回报。如果优先股的股息率或无担保债务和/或可转换债务证券的利率超过我们投资组合的净回报率,使用这些工具将导致我们普通股持有人的回报率低于我们没有发行优先股、无担保债务或可转换债务证券的情况,这可能会降低普通股的价值,并对我们向普通股持有人支付股息的能力产生不利影响。
优先股、无担保债务和/或可转换债券的发行也可能导致我们普通股的资产净值变得更加不稳定。我们资产价值的任何下降通常都将完全由我们普通股的持有者承担。因此,如果我们的资产价值下降,优先股和债务的优先发行将导致普通股持有者的资产净值比没有发行债务和优先股的情况下的净资产价值下降更大。资产净值的这种下降也往往会导致我们普通股的市场价格出现更大的跌幅。
投资我们的证券涉及高度风险。
我们根据我们的目标购买的资产可能会导致比其他替代资产收购选项更高的风险。我们收购的资产可能具有高度投机性和进取性,并可能受到各种风险的影响,包括信用风险、提前还款风险、利率风险和市场风险。因此,对我们证券的投资可能不适合风险承受能力较低的投资者。
与我们的组织和结构有关的风险
我们的公司注册证书、章程和管理协议包含的条款可能会阻止股东可能认为有利的潜在收购要约,因此我们普通股的市场价格可能会更低。
我们的公司注册证书和章程包含可能具有反收购效力的条款,并阻止我们的董事会发生变化。这些规定包括:
•只允许本公司董事会填补因法定董事人数增加而新设的董事职位,以及因死亡、辞职、退休、取消资格、免职或其他原因造成的董事会空缺,即使其余董事不构成法定人数;
•需要事先通知我们的股东提名候选人进入我们的董事会或提出业务供我们的股东在股东会议上审议;
•董事会在未经股东批准的情况下,使我们发行额外的授权但未发行的普通股或优先股的能力;
•董事会有能力在未经股东批准的情况下修改、修改或废除本公司的章程;
•对股东召开特别会议的能力的限制,该会议没有获得有权在该会议上投票的全部多数票;以及
•对股东书面同意采取行动的能力的限制。
管理协议的某些条款也可能使第三方更难通过各种方式获得对我们的控制权,包括对我们终止管理协议的权利的限制,以及在某些情况下,如果发生终止,我们必须向我们的经理支付大量款项。
在我们的公司注册证书中有所有权限制和转让限制。
本公司的公司注册证书规定,(除下文所述的若干例外情况外)任何人士不得拥有或根据守则的归属条款而被视为拥有任何类别或系列股本的流通股的价值或数目超过9.8%(以限制性较大者为准)。
任何人士如收购、尝试或意图取得本公司股本股份的实益或推定所有权,而该等股份将会或可能违反上述任何有关可转让及所有权的限制,则须立即向吾等发出书面通知,或在建议或企图进行交易的情况下,须向吾等发出至少15天的书面通知,并向吾等提供吾等可能要求的其他资料,以确定此类转让对吾等作为房地产投资信托基金的地位的影响。
本公司董事会可自行决定豁免任何人士遵守上述限制。任何寻求这种豁免的人必须向我们的董事会提供我们的董事会认为适当的陈述、契约和承诺。我们的董事会还可以在收到美国国税局(IRS)的裁决或其认为适当的律师意见后,提出任何此类豁免的条件。我们的董事会已批准艾灵顿及艾灵顿的某些关联实体豁免这一限制,但须符合某些条件。
我们的权利和股东对我们的董事和高级管理人员或我们的经理或艾灵顿采取行动的权利是有限的,这可能会限制您在采取不符合您最佳利益的行动时的追索权。
我们的公司注册证书规定,现在或过去是董事、高级管理人员、雇员或代理人的每个人都不对我们或我们的任何股东在履行与我们有关的职责和义务时产生的任何作为或不作为负责,除非特拉华州公司法不允许免除此类责任或限制。此外,根据特拉华州公司法第102(B)(7)条的允许,我们的公司注册证书规定,我们的董事不会因违反董事受信责任而对我们或任何股份持有人承担金钱损害责任,除非该等责任或限制是特拉华州公司法不允许的。
此外,我们的公司注册证书规定,我们可以在法律允许的最大范围内,赔偿每个曾经或现在是任何受威胁、待决或已完成的诉讼、诉讼或法律程序(通过我们的权利或根据我们的权利提出的诉讼除外)的一方或被威胁成为其中一方的每个人,因为该人是或曾经是我们的董事的官员、雇员或代理人,就该人因该等诉讼、诉讼或法律程序而实际和合理地招致的费用(包括律师费)、判决、罚款和为达成和解而支付的金额,向我们作出赔偿。如果该人本着善意行事,并以合理地相信符合或不反对我们的最大利益的方式行事,并且就任何刑事诉讼或法律程序而言,没有合理理由相信该人的行为是非法的。我们的公司注册证书还规定,我们可以在法律允许的最大范围内,对任何曾经或现在是任何受威胁、待决或已完成的诉讼或诉讼的一方或被威胁成为任何受威胁、待决或已完成的诉讼或诉讼的一方的任何人,因为该人现在或过去是我们的董事、高级职员、雇员或代理人,而有权促成对我们有利的判决,赔偿该人就该诉讼或诉讼的抗辩或和解而实际和合理地招致的开支(包括律师费),但不得就该人被判决须对我们负法律责任的任何申索、争论点或事宜作出弥偿,除非且仅限于特拉华州衡平法院或提起该诉讼或诉讼的法院裁定,尽管已裁定该人须负上法律责任,但考虑到该案件的所有情况,不得就该等申索、争论点或事宜作出弥偿。该人公平和合理地有权就该等开支获得弥偿。我们已经与我们的董事和高级管理人员签订了赔偿协议,执行这些赔偿条款,使我们有义务在特拉华州法律允许的最大程度上赔偿他们。这种赔偿包括辩护费和高级管理人员和董事发生的费用。
我们与经理人订立的管理协议规定,我们须就因经理人及其联属公司的作为或不作为(不构成不诚信、故意不当行为、重大疏忽或罔顾经理人在管理协议下的职责)而引致第三方提出的任何及所有索偿及要求,向经理人及其联属公司作出弥偿。
鉴于我们的公司注册证书和我们与经理的管理协议中包含的责任限制,以及我们与董事和高级职员以及经理的赔偿安排,我们和我们的股东对我们的董事、高级职员和经理采取行动的权利是有限的,这可能会限制您在采取不符合您最佳利益的行动时的追索权。
我们的公司注册证书指定特拉华州衡平法院为我们股东可能发起的某些类型的诉讼和诉讼的唯一和独家论坛,这可能限制我们的股东在与我们或我们的董事或高级管理人员的纠纷中获得有利的司法论坛的能力。
我们的公司注册证书规定,除非我们书面同意选择其他法院,否则特拉华州衡平法院将是以下事项的唯一和专属法院:代表我们提起的任何衍生诉讼或法律程序;主张我们的任何现任或前任董事、高级职员或股东违反对我们或我们的股东负有的信托责任的索赔的任何诉讼;根据《特拉华州普通公司法》或我们的公司注册证书或章程细则的任何规定对我们提出索赔的任何诉讼;或根据内部事务原则对我们提出索赔的任何诉讼。这种法院选择规定可能会限制股东在司法法院提出索赔的能力,股东认为这有利于与我们或我们的董事或管理人员的纠纷,这可能会阻碍对我们和我们的董事或管理人员提起诉讼。或者,如果法院发现我们公司注册证书中的这些规定不适用于或无法执行一种或多种特定类型的诉讼或程序,我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类事项相关的额外费用,这可能会对我们的业务,财务状况或经营业绩产生不利影响。
根据《投资公司法》,我们被排除在投资公司注册之外,这对我们的业务造成了很大的限制。
我们已经开展并打算继续开展我们的业务,以便我们或我们的任何子公司都不需要根据投资公司法注册为投资公司。我们和我们的经营合伙企业都是控股公司,主要通过我们经营合伙企业的全资子公司开展业务。我们的经营合伙企业在其3(c)(7)子公司及其其他投资证券的投资不得超过我们的经营合伙企业总资产(不包括美国政府证券和现金)价值的40%。此外,控股子公司对其3(c)(7)子公司的投资及其其他投资证券不得超过控股子公司未合并资产总值(不包括美国政府证券和现金)的40%。这些要求限制了我们可能从事的业务类型以及我们可能持有的资产。我们的3(c)(5)(C)子公司依赖《投资公司法》第3(c)(5)(C)条规定的除外条款。《投资公司法》第3(c)(5)(C)条是为“主要从事购买或以其他方式获得房地产抵押贷款和其他留置权和权益的业务”的实体设计的。“这种排除通常要求该实体在未合并的基础上至少55%的资产由合格的房地产资产组成,并且该实体在未合并的基础上至少80%的资产由合格的房地产资产或房地产相关资产组成。40%测试和第3(c)(5)(C)条的要求限制了我们可能从事的业务类型和我们可能持有的资产类型,以及出售和购买这些资产的时间。
为了将我们子公司持有的资产分类为合格的房地产资产或房地产相关资产,我们依赖于SEC工作人员发布的关于这些类型资产的不采取行动的信件和其他指导,以及我们对其他类型资产发布的指导的分析(与外部法律顾问协商)。我们无法保证监管与我们类似的公司的《投资公司法》地位的法律法规或SEC工作人员关于将资产视为合格房地产资产或房地产相关资产的指导不会发生变化,从而对我们的运营产生不利影响。事实上,2011年8月,SEC发布了一份概念稿,要求对这种排除注册的做法发表评论。如果SEC工作人员就我们被排除在《投资公司法》下的投资公司定义之外的任何事项提供更具体的指导,我们可能需要相应地调整我们的战略。SEC工作人员的任何额外指导都可能进一步抑制我们追求我们所选择的战略的能力。此外,尽管我们定期监察附属公司的资产,但不能保证附属公司将能够维持其被排除于注册之外。上述任何情况都可能要求我们调整策略,这可能会限制我们进行某些投资的能力,或要求我们以我们原本不会选择的方式、价格或时间出售资产。这可能会对我们的普通股或优先股的价值、我们商业模式的可持续性以及我们向股东支付股息的能力产生负面影响。
如果我们被要求根据《投资公司法》注册为投资公司,我们将受到《投资公司法》的限制,这将要求我们对我们的战略进行重大改变。
如果我们根据《投资公司法》被视为投资公司,我们将被要求对我们的活动进行重大重组或根据《投资公司法》注册为投资公司,这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。在任何此类重组中,
我们可能会被要求在我们可能不会选择这样做的时候出售组合资产,并且我们可能会因此类出售而遭受损失。此外,如果我们成为根据《投资公司法》受监管的投资公司,我们的管理人可以单方面终止管理协议。此外,如果确定我们是(或阿灵顿一直)是一家未注册的投资公司,我们将有可能受到罚款和禁令救济的行动,由美国证券交易委员会,我们将无法强制执行与第三方的合同,第三方可以寻求撤销在确定我们是未注册公司期间进行的交易。投资公司
美国联邦所得税风险
您的投资具有各种美国联邦、州和地方所得税风险。
我们强烈建议您咨询您的税务顾问,了解美国联邦、州和地方所得税法对投资我们的普通股和优先股以及您的个人税务状况的影响。
如果我们不能保持房地产投资信托基金的资格,我们将缴纳美国联邦、州和地方所得税,这可能会对我们普通股的价值产生不利影响,并将大幅减少可供分配给我们股东的现金。
就美国联邦所得税而言,我们选择自截至2019年12月31日止应课税年度起被视为房地产投资信托基金。虽然我们相信我们的经营方式及计划继续以使我们能够符合自2019年1月1日起作为房地产投资信托基金的税务规定的方式经营,但我们无法向阁下保证我们将保持作为房地产投资信托基金的资格。
管理REITs的美国联邦所得税法很复杂,对管理REITs资格的美国联邦所得税法的解释也很有限。符合REIT的资格要求我们通过各种测试,包括我们的资产性质、我们的收入以及我们的盈利和利润,或“E&P”(根据《守则》第316条和第857(d)条及其规定计算)、我们的流通股所有权以及我们持续分配的金额。我们通过REITs资产测试的能力取决于我们资产的特征和公允市值,其中一些资产无法精确确定,我们可能无法获得独立评估。我们是否符合房地产投资信托基金的资产和收入测试,以及向股东提交税务报告的准确性,还取决于我们是否有能力持续成功地管理应纳税收入总额和净收入、E&P和资产的计算和构成。即使是一个技术性或无意的错误也可能危及我们的REITs地位。此外,我们是否能够满足要求,以维持我们作为房地产投资信托基金的资格,部分取决于我们对其没有控制权或影响力有限的第三方的行为,包括我们在一家实体中拥有股权的情况,该实体就美国联邦所得税而言被归类为合伙企业。尽管我们的经营及计划维持我们作为房地产投资信托基金的资格,但鉴于规管房地产投资信托基金的规则的复杂性质、事实决定的持续重要性,包括我们所作投资的潜在税务处理,以及我们的情况未来可能发生变化,我们无法保证我们在任何特定纳税年度的实际经营业绩将符合该等要求。
我们还拥有一家实体,该实体已选择根据美国联邦所得税法作为REIT或“子公司REIT”纳税。“我们的附属房地产投资信托基金须遵守适用于我们的相同房地产投资信托基金资格规定。倘我们的附属REITs未能维持其作为REITs的资格,则(i)该附属REITs将须缴纳常规的美国联邦、州及地方企业所得税;(ii)就REITs资产测试而言,我们于该附属REITs的权益将不再是合资格资产;及(iii)我们可能未能通过若干REITs资产及╱或收入测试,在这种情况下,我们也将无法保持我们作为房地产投资信托基金资格,除非我们能够利用某些救济条款。虽然我们相信附属房地产投资信托基金符合守则所规定的房地产投资信托基金资格,但我们已与附属房地产投资信托基金一道,就我们于附属房地产投资信托基金拥有权益的每个课税年度,根据守则第856(l)条提交“保障性”税务申报选择。我们无法向您保证这种“保护性”TRS选择将有效避免对我们造成不利后果。此外,即使“保护性”选择生效,子公司REITs也将缴纳常规企业所得税,我们从子公司REITs收到的股息将不符合REITs 75%总收入测试的良好收入,我们不能向你保证,我们不会不满足不超过20%的要求,我们总资产价值的10%可能由一个或多个TRS的证券代表。请参阅“我们对TRS的所有权和与TRS的关系将受到限制,不遵守限制将危及我们的REITs地位,并可能导致征收100%的消费税。“
如果我们在任何日历年未能保持作为REIT的资格,并且没有资格获得某些法定救济条款,我们将被要求按常规公司税率为我们的应纳税所得额缴纳美国联邦所得税(以及任何适用的州和地方税),我们向股东支付的股息将不能在计算我们的应纳税所得额时扣除(尽管某些非公司美国纳税人收到的股息通常将受到优惠税率的影响)。此外,如果我们未能保持房地产投资信托基金的资格,我们可能需要借钱或出售资产来支付任何由此产生的税款。我们缴纳的所得税会减少我们可供支付的收入
分配给我们的股东。此外,如果我们未能保持REIT的资格,根据美国联邦税法,我们将不再需要将我们几乎所有的REIT应税收入分配给我们的股东。除非我们未能保持房地产投资信托基金资格可根据美国联邦税法获得豁免,否则我们不能重新选择成为房地产投资信托基金的资格,直到我们未能获得资格的年份之后的第五个历年。
如果阿灵顿在阿灵顿合并之前没有资格成为房地产投资信托基金,我们可能面临不利的税收后果。
关于阿灵顿合并的完成,我们收到了一份律师意见,大意是在阿灵顿合并期间,阿灵顿有资格成为符合美国联邦所得税目的的REIT。然而,我们没有要求美国国税局裁定阿灵顿有资格成为房地产投资信托基金。尽管律师认为,如果美国国税局成功挑战阿灵顿的REIT地位或在阿灵顿合并之前对其交易的税收待遇,我们可能面临不利的税收后果,包括继承阿灵顿在阿灵顿未能符合REIT资格的期间按常规公司税率缴纳美国联邦所得税的责任(不考虑对此类期间支付的股息的扣除)、任何消费税或禁止交易税,或阿灵顿TRS的任何税务责任。这些不利的税收后果可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。
遵守REIT的要求可能会导致我们放弃或清算其他有吸引力的投资。
要符合REIT的资格,我们必须不断满足关于我们的收入来源、资产的性质和多样化、我们分配给我们的股东的金额以及我们的实益权益份额的所有权的各种测试。为了满足这些考验,我们可能会被要求放弃原本可能进行的投资。因此,我们可以选择不进行前几年进行的某些类型的投资,或执行我们在前几年实施的某些策略,其中可能包括某些对冲,否则将降低某些投资风险,或者我们可以在TRS中进行此类投资或追求此类策略。任何国内TRS都将缴纳美国联邦、州和地方企业所得税,与前几年相比,这可能会减少可供分配给我们股东的现金。
作为房地产投资信托基金,我们可能被要求在不利的时候或当我们没有随时可供分配的资金时向股东支付股息,并且可能无法进行对我们有利的投资,以满足符合REIT资格的收入来源或资产多元化要求。因此,遵守REIT的要求可能会阻碍我们的投资业绩。
特别是,我们必须确保在每个日历季度末,我们满足REIT 75%的资产测试,该测试要求我们的总资产价值的至少75%由现金、现金项目、政府证券和合格的REIT房地产资产组成,包括RMBS。我们对证券的剩余投资(政府证券和合格房地产投资信托基金资产除外)一般不能包括超过任何一个发行人的未偿还有投票权证券的10%或任何一个发行人的未偿还证券总价值的10%。此外,一般来说,我们的总资产(政府证券、TRS证券和合格REIT房地产资产除外)的价值不超过5%可以由任何一个发行人的证券组成,一个或多个TRS的证券可以代表我们总资产价值的不超过20%。一般来说,如果我们在任何日历季度结束时未能遵守这些要求,我们必须在日历季度结束后30天内纠正不符合要求的情况,或者有资格获得某些法定救济条款,以避免失去我们的REIT资格,并对我们的所有应纳税所得额缴纳美国联邦所得税和任何适用的州和地方税。
此外,我们还必须确保每个课税年度我们满足REIT 75%和95%的毛收入测试,这两个测试要求,一般来说,我们75%的毛收入来自某些与房地产相关的来源,95%的毛收入包括符合REIT 75%毛收入测试或某些其他被动收入来源的毛收入。由于要求我们同时满足REIT 75%资产测试和REIT 75%和95%毛收入测试,我们可能被要求从我们的投资组合中清算其他有吸引力的投资或将此类投资贡献给TRS,在这种情况下,假设TRS是在美国组织的,则它们将缴纳常规的美国联邦、州和地方税。这些行动可能会减少我们的收入和可分配给我们股东的金额。一般来说,如果我们在任何日历年末未能遵守这些要求,我们将失去REIT资格,并可能需要缴纳美国联邦所得税以及我们所有应税收入的任何适用的州和地方税。
如果不进行所需的分配,我们将被征税,这将减少可用于分配给我们股东的现金。
要符合REIT的资格,我们必须在每个日历年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入(包括某些非现金收入),不包括任何净资本收益,也不考虑支付股息的扣除。我们的应纳税所得额的分配一般必须发生在相关的纳税年度,如果在我们及时提交该年度的纳税申报单之前申报,并且是在第一个正常纳税年度或之前支付的,则分配必须发生在下一个纳税年度。
宣布后的股息支付。如果我们满足房地产投资信托基金90%的分配要求,但分配的应税收入低于100%,我们的未分配收入将缴纳美国联邦公司所得税(以及任何适用的州和地方税)。此外,我们将对我们在任何日历年的分配金额(根据1月份支付的某些股息的特定时间规则)少于以下总和的金额(如果有)支付4%的不可抵扣消费税:
•该年度房地产投资信托基金普通收入的85%;
•该年度房地产投资信托基金资本收益净收入的95%;以及
•前几年未分配的应纳税所得额。
我们打算将我们的应税收入分配给我们的股东,以满足REIT 90%的分配要求并避免公司所得税。这些分配将限制我们保留收益的能力,从而补充或增加运营资本。然而,并没有要求TRSS将其税后净收入分配给其母公司REIT。
我们的应税收入可能大大超过我们根据GAAP确定的净收入,因为,例如,已实现资本损失将在确定我们的GAAP净收入时扣除,但在计算我们的应税收入时可能不能扣除。我们的营运合伙公司及其某些附属公司已根据守则第475(F)节选择将其证券按市价计价,这可能会导致我们就该等证券确认应课税年度的应税收益,而不会收到与该等收益对应的任何现金。此外,我们在国外TRS中的E&P应向我们征税,无论这些收入是否分配。我们打算为我们的国内TRS提交合并的美国所得税申报单,这意味着一个国内TRS的亏损可以抵消另一个国内TRS的收入。然而,我们的TRS的整体亏损不会减少我们的REIT应税收入,通常也不会为我们提供任何税收优惠,除非在国内TRS的情况下结转到未来的TRS应纳税所得额。此外,根据守则第163(J)节,我们或我们子公司扣除利息的能力可能受到限制。此外,我们可以投资于产生的应税收入超过经济收入或提前于相应的资产现金流的资产,或者我们可以修改资产的方式,使其产生的应税收入先于或超过经济收入。由于上述原因,我们在特定年度产生的现金流可能少于应纳税所得额。在一定程度上,如果我们在一个纳税年度产生这样的非现金应税收入或对我们的扣除额有限制,如果我们不在该年度将这些收入分配给股东,我们可能会产生企业所得税和该收入的4%不可抵扣的消费税。在这种情况下,我们可能被要求以我们认为不利的条款或时间使用现金储备、产生债务、出售资产、对我们的股票或债务证券进行应税分配或清算非现金资产,以满足分配要求,并在该年度避免公司所得税和4%的不可抵扣消费税。
相反,由于公认会计原则和税务会计差异,或者如上所述,由于确认应税收入和实际收到现金之间的时间安排,我们可能不时产生的应税收入少于我们在财务报告中产生的收入。在这种情况下,我们可以根据我们的业务计划进行分配,从经济或现金管理的角度来看,这些分配是在我们的财力范围内的,但出于纳税申报的目的,这些分配被标记为资本回报,因为它们超过了该期间的应纳税所得额。利用净营业亏损或净资本亏损结转可以减少我们对股东的必要分配或我们的所得税负债,这将使我们能够保留未来的应纳税所得额作为资本。然而,如果我们仍然选择根据我们的业务计划进行分配,或者如果我们没有产生足够的适当税收性质的应税收入,则该等净营业亏损或结转净资本亏损可能无法得到充分利用。如果我们的净营业亏损或净资本亏损结转到期而未被利用,我们可能无法充分实现这些税收属性的好处,这可能导致更高的年度分配要求或税收负债。
我们REIT应税收入的确定涉及到应用高度技术性和复杂的法典条款,而这些条款只有有限的司法和行政当局。如果国税局不同意我们的决定,可能会影响我们对分销要求的满足。在某些情况下,我们也许能够通过在以后的一年向股东支付“亏空股息”来纠正一年内未能达到分配要求的情况。我们可能会将这些不足的股息计入我们对上一年支付的股息的扣除中。虽然我们可能能够避免因作为亏空股息分配的金额而缴纳所得税,但我们将被要求向美国国税局支付利息和罚款,这取决于我们为亏空股息所做的任何扣除。
即使我们有资格成为房地产投资信托基金,我们也可能面临其他减少现金流的纳税义务。
即使我们有资格作为房地产投资信托基金纳税,我们的收入和资产也可能需要缴纳某些美国联邦、州和地方税,包括任何未分配收入的税,因丧失抵押品赎回权而进行的某些活动的收入税,以及州或地方所得税、财产税和转移税。此外,我们的国内TRS将缴纳常规的美国联邦、州和地方税。这些税收中的任何一项都会减少可用于分配给股东的现金。
如果受回购协议约束的按揭证券未能符合成为房地产资产的资格,将对我们保持房地产投资信托基金资格的能力造成不利影响。
我们已经签订了回购协议,根据该协议,我们名义上将我们的某些MBS出售给交易对手,同时达成协议回购出售的资产。我们认为,出于美国联邦所得税的目的,这些交易将被视为担保债务,我们将被视为任何此类回购协议的MBS的税务所有者,尽管此类协议可能会在协议期限内将此类资产的创纪录所有权转移给交易对手。然而,国税局有可能在回购协议期限内成功地断言我们并不拥有MBS,在这种情况下,我们可能无法保持作为房地产投资信托基金的资格。
在房地产投资信托基金的资产和收入测试中,我们的TBA的处理存在不确定性。
我们通过TBA买卖代理RMBS,并通过美元滚动交易或其他方式确认出售TBA的收入或收益,并可能在未来继续这样做。虽然就REIT 75%资产测试而言,我们并无直接授权将TBA界定为房地产资产或美国政府证券,或就REIT 75%毛收入测试而言,将TBA的收入或处置收益界定为出售不动产或其他合资格收入的资格,但就REIT 75%资产测试而言,吾等将订立合约购买即将公布的机构RMBS(“长期TBA”)的TBA的公认会计原则价值视为合资格资产,而我们将长期TBA的收入及收益视为REIT 75%毛收入测试的合资格收入。基于Hunton Andrews Kurth LLP的意见,大意是(I)就REIT资产测试而言,吾等对长期TBA的拥有权应视为房地产资产的所有权,及(Ii)就REIT 75%毛收入测试而言,吾等确认与结算我们的长期TBA有关的任何收益应视为出售或处置房地产抵押权益的收益。律师的意见对国税局没有约束力,也不能保证国税局不会成功地挑战这些意见中提出的结论。此外,必须强调的是,律师的意见是基于与我们的TBA有关的各种假设,并以我们管理层就我们的TBA所作的基于事实的陈述和契约为条件的。不能保证国税局不会断言这些资产或收入不是符合条件的资产或收入。如果美国国税局成功挑战律师的意见,我们可能会被征收惩罚性税,或者如果我们的资产有足够的部分由TBA组成,或者我们的收入有足够的部分由TBA的处置收入或收益组成,我们可能无法保持REIT的资格。
遵守REIT的要求可能会限制我们有效对冲的能力。
守则中的房地产投资信托基金条款大大限制了我们的对冲能力。根据该等条文,吾等为对冲利率或外币风险而进行的任何交易所产生的任何收入,将不包括在房地产投资信托基金75%及95%毛收入测试的毛收入内,前提是该工具对冲(I)因持有或收购房地产而招致的负债的利率风险,或(Ii)任何收入或收益项目的外币波动风险,而该等收入或收益是根据房地产投资信托基金75%或95%毛收入测试的合资格收入,且该等工具已根据适用的财政部法规适当识别。财政部条例中与识别套期保值交易相关的要求是高度技术性和复杂性的,只有有限的司法和行政权力,美国国税局可能不同意并成功挑战我们对此类对冲交易的处理和识别。未能正确识别或对冲不同风险的对冲交易所得收入,就REIT 75%和95%毛收入测试而言,通常会构成不符合资格的收入,并可能导致我们无法保持作为REIT的资格。我们来自此类交易的毛收入总额,连同其他不符合REIT 95%毛收入测试的毛收入,不能超过我们年度毛收入的5%。因此,我们可能不得不限制使用有利的套期保值技术,我们已经实施了,并可能在未来通过TRS实施某些对冲。国内TRS赚取的任何对冲收入都将按常规公司税率缴纳美国联邦、州和地方所得税。这可能会增加我们对冲活动的成本,或者让我们面临与利率变化或其他变化相关的更大风险,而不是我们原本想要承担的风险。此外,我们TRS的亏损通常不会提供任何税收优惠,除非在国内TRS的情况下结转到未来TRS的应纳税所得额。即使就REIT 75%和95%毛收入测试而言,我们某些套期保值交易的收入不包括在毛收入中,但在确定我们的REIT应纳税所得额和我们的分配要求时,这些收入和任何损失都将被考虑在内,我们对冲资产的GAAP价值将不会被视为REIT资产测试的合格房地产资产。如果美国国税局不同意我们对我们的对冲交易的损益确认金额或时间的计算,包括我们根据守则第475(F)节进行选择的影响,以及根据守则第163(J)节和国库监管1.446-4节对套期保值费用和损失的处理,我们的分配要求可能会增加,这可能要求我们通过在晚些时候向股东支付不足的股息来纠正分配中的任何缺口。
我们对我们的TRS的所有权和与其的关系将受到限制,如果不遵守这些限制,将危及我们的REIT地位,并可能导致适用100%的消费税。
房地产投资信托基金最多可以拥有一个或多个TRS的100%股票。如果直接由母公司REIT赚取,则TRS的收入可能不是REIT的合格收入75%或95%的毛收入测试。该附属公司及
房地产投资信托基金必须共同选择将子公司视为TRS。TRS直接或间接拥有超过35%的投票权或股票价值的公司(REIT除外)将自动被视为TRS。总体而言,房地产投资信托基金总资产的价值不得超过20%,由一个或多个TRS的股票或证券组成。例如,我们对贷款发起人进行的股权投资通常是在TRS中进行的或对TRS做出贡献。阿灵顿合并的幸存实体也是TRS,它是运营合伙企业的全资子公司。此外,我们在REIT选举前进行的许多投资和活动已经或将在我们的其中一个TRS中进行;因此,我们通过TRS持有很大一部分资产,并在TRS中获得很大一部分应税收入和收益。虽然我们打算管理我们的事务,以满足我们总资产价值不超过20%由我们的TRS的股票或证券组成的要求,以及我们的TRS的应税收入加上其他不符合资格的毛收入不超过我们总收入的25%的要求,但不能保证我们在所有市场情况下都能做到这一点。即使我们能够做到这一点,遵守这些规则也可能会降低我们运营业务的灵活性。此外,这两条规则可能会相互冲突,因为我们通过导致TRS向我们分配股息而将TRS的价值降低到资产的20%以下的能力可能会受到我们需要遵守REIT 75%毛收入测试的限制,该测试要求,一般来说,我们总收入的75%来自某些与房地产相关的来源(TRS股息不符合这种测试的资格收入)。不能保证我们将能够在所有市场条件下遵守这两项测试中的一项或两项。我们无法同时符合这两项测试,可能会对我们的业务、财务状况、流动性、经营结果、作为REIT的资格以及向我们的股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。
TRS规则限制TRS向其母公司REIT支付或累算的利息的扣除额,以确保TRS受到适当水平的公司税的约束。这些规定还对TRS与其母公司REIT之间的某些交易征收100%的消费税,这些交易不是以独立的方式进行的。我们的国内TRS将按正常的公司税率为其应纳税所得额(扣除可扣除的利息支出)缴纳美国联邦、州和地方所得税,他们的税后净收入将可分配给我们,但不需要分配给我们。在某些情况下,我们可能形成的任何TRS扣除利息支出的能力可能会受到限制。此外,我们国内TRS的亏损通常不会在清算前提供任何税收优惠,除非结转到未来TRS的应纳税所得额。虽然我们的国内TRS因阿灵顿合并而产生某些净资本亏损和净营业亏损,但我们将该等亏损用于未来TRS应纳税所得额的能力可能受到守则第382、383和384条的限制,我们可能无法产生足够的未来应纳税所得额来全部、部分或完全利用净资本亏损和净营业亏损。
我们通常以其收入和运营不受美国联邦、州和地方所得税的影响为目的来构建我们的海外TRS。例如,《守则》和据此颁布的《财政部条例》明确规定,非美国公司不是美国贸易或企业,因此,如果非美国公司将其在美国的活动限制为为其自己的账户进行股票和证券交易(或与之密切相关的任何活动),无论此类交易(或此类其他活动)是由此类非美国公司或其员工通过常驻经纪人、佣金经纪人、托管人或其他代理人进行的,则无需缴纳美国联邦所得税。然而,不能保证我们的外国TRS将成功运作,从而使它们不受联邦、州和地方所得税的约束。如果美国国税局成功挑战这种税收待遇,将减少这些外国TRS可以分配给我们的金额。在我们的海外TRS中的E&P,包括出于税收目的而按市值计价的证券的收益,应向我们征税,并且不符合REIT 75%毛收入测试的资格收入,无论这些收益是否分配给我们。此外,在清算前,我们的海外TRS的亏损通常不会提供任何税收优惠。
我们打算监控我们在国内和国外TRS的投资价值和收入,以确保遵守TRS所有权限制和REIT 75%毛收入测试。此外,我们将审查我们与我们的TRS的所有交易,以确保它们是以公平的条款进行的,以避免产生上述100%的消费税。然而,我们不能保证我们将能够遵守20%的限制,REIT 75%的毛收入测试或避免适用上文讨论的100%消费税。
如果我们的超额服务利差不符合房地产资产的要求,或者我们的超额服务利差的收入不符合抵押贷款利息的要求,可能会对我们成为房地产投资信托基金的能力产生不利影响。
我们认为,我们目前持有的超额服务利差资产代表房地产抵押贷款的权益,因此符合REIT资产测试的资格,即产生的收入符合REIT收入测试的房地产抵押贷款担保债务的利息。如果我们的信念是错误的,或者如果我们收购了一项超额服务价差资产,其条款与我们目前的超额服务价差资产的条款不同,美国国税局可能会断言,这种超额服务价差资产不符合REIT资产和收益测试的条件,如果成功,我们可能无法符合REIT的资格,这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们投资的CLO可能会受到美国联邦所得税或预扣要求的约束。
我们投资的CLO发行人通常将按照投资指导原则运作,这些指导原则旨在确保CLO不会被视为从事美国贸易或业务的美国联邦所得税。如果CLO发行人未能遵守投资指南,或者如果美国国税局以其他方式成功地断言CLO应被视为从事美国贸易或业务,则此类CLO可能需要缴纳美国联邦所得税,这可能会减少可分配给此类CLO夹层债务和股权持有人(包括我们)的金额。
该法典中的美国《外国账户税收合规法案》条款对某些美国来源的定期付款征收30%的预扣税,包括向某些非美国实体支付利息和股息,包括某些非美国金融机构和投资基金,除非这些非美国实体遵守有关其美国账户持有人及其美国所有者的某些报告要求。为此,我们投资的大多数CLO将被视为非美国金融实体,因此将被要求遵守这些报告要求,以避免30%的扣缴。如果我们投资的CLO未能正确遵守这些报告要求,该CLO收到的某些付款可能需要缴纳30%的预扣税,这可能会减少可用于分配给该CLO中的股权和夹层债务持有人的金额,包括我们在内。
我们的所有权限制可能会限制控制权的变更或业务合并的机会,在这些机会中,我们的股东可能会从他们的普通股获得溢价。
为了维持我们作为房地产投资信托基金的资格,我们的流通股价值不得超过50%,在任何日历年度的后半部分,由五名或更少的个人直接或间接拥有。这方面的“个人”包括自然人、私人基金会、一些员工福利计划和信托基金以及一些慈善信托基金。为了协助我们符合成为房地产投资信托基金的资格,除其他目的外,我们的公司注册证书规定,任何人士不得拥有或根据守则的归属条款而被视为拥有任何类别或系列股本的流通股的价值或数目超过9.8%(以限制性较大者为准)。
所有权限制和其他限制可能会阻止收购或其他交易,在这些交易中,我们普通股的持有者可能会获得高于当时市场价格的普通股溢价,或者持有者可能认为其他情况下符合他们的最佳利益。
REITs支付的股息不符合“合格股息收入”的降低税率。
支付给美国投资者的合格股息收入是个人、信托和遗产,适用于长期资本利得的最高税率降低。然而,REITs支付的普通股和优先股息通常没有资格享受合格股息收入的降低税率。相反,在2026年1月1日之前的纳税年度,非公司纳税人可以扣除某些过关业务收入的20%,包括“合格房地产投资信托基金股息”(通常是房地产投资信托基金股东收到的未被指定为资本利得股息或合格股息收入的股息),但受某些限制。为符合这项扣除的资格,收取股息的股东必须在股份除息前45天开始的91天期间内持有支付股息的房地产投资信托基金股份至少46天(考虑到某些特殊持有期规则),并且没有义务就实质上类似或相关财产的头寸支付相关款项。然而,即使国内股东有资格享受这一扣减,此类REIT股息的有效税率仍高于适用于美国个人获得的“合格股息收入”的最高边际税率。尽管适用于合格股息收入的降低的美国联邦所得税税率不会对REITs或REITs应支付股息的税收产生不利影响,但适用于常规公司合格股息的更优惠税率以及TCJA下公司税率的降低可能会导致按个别税率征税的投资者和受监管的投资公司认为投资于REITs股票的吸引力相对低于投资于支付被视为合格股息收入的股息的非REITs公司的股票,这可能对REITs股票的价值产生不利影响,包括我们的普通股。
我们可能会受到不利的立法或监管税收变化的影响,这可能会降低我们普通股的市场价格。
任何时候,管理REITs的美国联邦所得税法律或法规或这些法律或法规的行政解释都可能被修改。我们无法预测任何新的美国联邦所得税法律、法规或行政解释,或对任何现有美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何修正案将于何时或是否被通过、颁布或生效,任何此类法律、法规或解释可能具有追溯性。税法的变化,无论是否具有追溯力,都可能对我们的股东或我们产生重大的负面影响。最近提出了几项提案,将对美国联邦所得税法进行实质性修改。我们无法预测未来任何变化对REITs的长期影响,也无法向我们的股东保证任何此类变化不会对股东的税收产生不利影响。我们和我们的股东可能会受到美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何此类变化或任何新的不利影响。
我们对“影子”收入的确认可能会降低股东对我们普通股的投资的税后回报。
在我们持有某些投资或修改某些贷款投资的前几年,我们可能会确认幻影收入,即超过我们的经济收入的应纳税所得额,而我们可能只会在以后的几年经历经济收入超过应纳税所得额的抵消性超额,如果有的话。因此,股东有时可能被要求为在经济上代表资本回报而不是股息的应税股息分配支付美国联邦所得税。考虑到货币的时间价值,美国联邦所得税负债的加速或增加可能会使股东的投资税后回报低于没有产生影子收入的相同税前回报率的投资的税后回报。
清算我们的资产可能会危及我们的REIT资格,或者可能要缴纳100%的税。
为了保持我们作为房地产投资信托基金的资格,我们必须遵守关于我们的资产和收入来源的要求。如果我们被迫清算资产以偿还对贷款人的债务或其他原因,我们可能无法遵守这些要求,从而危及我们作为房地产投资信托基金的资格,或者如果我们出售资产,而这些资产被视为库存或主要在正常业务过程中出售给客户的财产,我们可能需要为任何由此产生的收益缴纳100%的税。
对被禁止的交易征税将限制我们从事交易的能力,包括某些将MBS证券化的方法,这些交易将被视为出于美国联邦所得税目的而出售交易商财产。
房地产投资信托基金从被禁止的交易中获得的净收入将被征收100%的税,不能抵销损失。一般来说,被禁止的交易是指出售或以其他方式处置财产(止赎财产除外),但包括抵押贷款,主要是为了在正常业务过程中出售给客户而持有的。如果我们处置或证券化抵押贷款或MBS的方式被视为交易商活动,以美国联邦所得税的目的对待,我们可能会被征收这一税。因此,为了避免被禁止的交易税,我们可能会选择不从事某些销售或证券化结构,即使这些交易可能对我们有利。或者,为了避免被禁止的交易税,我们可以选择通过TRS实施某些交易,包括通过将资产转让或出售给TRS。
尽管我们希望通过TRS出售可能被定性为交易商财产的财产,从而避免被禁止的交易税,但此类TRS将缴纳联邦、州和地方企业所得税,并可能因通过TRS进行的销售而产生重大税负。我们不能保证我们出售的任何财产不会被视为持有以供出售给客户的财产,也不能保证我们能够满足守则中防止此类待遇的某些安全港条款。此外,不能保证国税局会尊重可能被描述为交易商财产的财产被贡献给TRS的交易。如果任何出售的财产被视为持有以供出售给客户的财产,或者如果财产的贡献不被尊重,则我们可能被视为从事了被禁止的交易,因此我们的净收入将被征收100%的税。
我们的营运合伙企业及若干其他附属公司已根据守则第475(F)节作出按市值计价的选择。如果美国国税局对我们的选举申请提出质疑,可能会危及我们的REIT资格。
我们的营运合伙公司、我们的附属公司REIT及若干其他附属公司已根据守则第475(F)节作出选择,将其证券按市价计价。根据《法典》第475(F)节,对于美国联邦所得税而言,什么构成交易者,有有限的权力。根据守则的其他条文,证券交易商的身份视乎所有事实和情况,包括纳税人活动所得收入的性质、纳税人进行证券交易的频率、程度和规律性,以及纳税人的投资意向。不能保证我们的运营伙伴关系和这些子公司将继续有资格成为有资格进行按市值计价的证券交易商。我们还没有收到,也没有寻求美国国税局关于我们或我们的子公司作为交易商的资格的意见或裁决。如果按市值计价选举的资格或我们的申请被美国国税局全部或部分成功挑战,这可能会导致我们确认的总收入的数额或时间发生追溯(或预期)变化,具体取决于情况。此外,法律对各种房地产投资信托基金税收规则下按市值计价的损益的处理也不明确,其中包括禁止交易和合格负债对冲规则。虽然有有限的类似权力,但就REIT 75%毛收入测试而言,我们将任何按市值计价的收益视为合格收入,前提是该收益是就符合资格的房地产资产确认的,这主要是基于Hunton Andrews Kurth LLP的观点,即就将产生REIT 75%和/或95%毛收入测试(视情况而定)而言符合资格收入的资产确认的任何此类收益,在REIT 75%和/或95%毛收入测试(视适用情况而定)中应被视为合格收入。任何此类收益都不应缴纳被禁止的交易税。如果美国国税局成功地将我们的按市值计价的收益视为受禁止交易税的约束,或成功地挑战了我们与合格负债对冲相关的按市值计价收益或亏损的处理或确认时间,我们可能会欠下大量的联邦所得税或惩罚性税款,在某些情况下,甚至无法保持我们作为REIT的资格。最后,按市值计价的损益可能导致我们的应纳税所得额出现波动。
例如,按市值计价的选举可能会在一个纳税年度产生亏损,我们无法用来抵消应税收入,然后在随后的纳税年度产生按市值计价的收益,迫使我们向股东进行额外的分配。因此,按市值计价的收益和损失可能会导致我们在特定时期向股东分配更多的股息,而不是从商业角度来看。
利息分摊规则可能会影响我们遵守REIT资产和毛收入测试的能力。
我们获得的大部分不良抵押贷款都是我们以低于其未偿还本金的折扣价获得的,因为我们的定价通常是基于获得这些抵押贷款的基础房地产的价值。国库规例1.856-5(C)条(“利息分配规例”)规定,如按揭同时以不动产及其他财产作抵押,房地产投资信托基金须按分数将其年度利息收入分摊至不动产证券,分数的分子为取得贷款的不动产的价值,而分母为该年度内该笔贷款的最高“本金”。如果抵押同时以不动产和动产作担保,且动产的价值不超过抵押财产总价值的15%,则就此目的而言,该抵押被视为仅以不动产作担保。税收程序2014-51将贷款的“本金金额”解释为贷款的面值,尽管《守则》要求纳税人将任何市场折扣,即贷款购买价格与其面值之间的差额,在所有目的(某些扣缴和信息报告目的除外)下视为利息而不是本金。
利息分摊条例只有在所涉债务既有不动产担保又有动产担保的情况下适用。我们相信,在2014-51年度收入程序预期的情况下,我们以折扣价获得的按揭贷款,大部分只以不动产作抵押(包括以不动产及非土地财产作抵押的按揭贷款,而非土地财产的价值不超过按揭物业总值的15%)。因此,我们认为利息分摊规定一般不适用于我们的贷款。
然而,如果美国国税局成功地断言,这些抵押贷款是以房地产以外的财产为抵押的,利息分摊法规适用于我们的REIT测试,并且2014-51年度收入程序中的头寸应适用于我们的投资组合,那么根据担保我们贷款的房地产的价值及其面值,以及我们一般毛收入的来源,我们可能无法满足REIT 75%毛收入测试,也可能无法满足REIT资产测试。如果我们没有达到这些测试,我们可能会失去我们的REIT地位,或者被要求向美国国税局支付税收罚款。关于REIT 75%资产测试,《2014-51年度收入程序》提供了一个避风港,在此情况下,IRS不会质疑REIT将贷款视为房地产资产的做法,其金额等于(1)担保贷款的房地产的现值或(B)担保贷款的房地产的公平市场价值,两者中较大者的数额在REIT承诺获得贷款的日期或(2)贷款在相关季度资产测试日期的公平市场价值。如果这个避风港适用于我们,如果获得贷款的房地产价值随后下跌,将有助于我们在收购不良债务后遵守REIT的资产测试。如果我们没有达到一个或多个REIT资产测试,那么我们可能会失去我们的REIT地位,或者被要求向美国国税局支付税收罚款。
一般来说,我们对住宅过渡贷款(RTL)的投资,以及偶尔对小额商业抵押贷款(SBCS)的投资,将要求我们对可能受到美国国税局质疑的土地改善的公允价值进行估计。
一般来说,我们对RTL的投资,偶尔我们对SBCS的投资,都是通过房地产资产抵押获得的短期贷款,贷款收益将部分用于翻新物业。就REIT收益测试而言,这些投资的利息将是符合资格的收入,前提是获得投资的房地产的贷款价值等于或大于该贷款在任何课税年度的最高未偿还本金金额。根据房地产投资信托基金的规定,如将以贷款所得款项建造改善工程,则不动产的贷款价值为土地及现有不动产改善工程的公允价值,加上用以取得贷款并将以贷款所得款项建造的改善工程或发展工程(动产除外)的合理估计成本。不能保证美国国税局不会质疑我们对房地产贷款价值的估计。
夹层贷款或类似债务未能符合房地产资产的资格,可能会对我们保持房地产投资信托基金资格的能力产生不利影响。
我们可以投资夹层贷款或类似的债务。美国国税局为夹层贷款提供了避风港,但没有提供实体法规则。根据安全港,如果夹层贷款符合某些要求,美国国税局将在房地产投资信托基金资产测试中将其视为房地产资产,而夹层贷款利息将在房地产投资信托基金75%毛收入测试中被视为符合资格的收入。我们可能会购买夹层贷款或类似的债务,但不符合这个避风港的所有要求,我们可能会将此类贷款视为房地产资产,以进行REIT资产和收入测试。如果我们拥有的夹层贷款或类似债务不符合安全港的要求,
美国国税局可以就房地产投资信托基金的资产和收入测试对这类贷款作为房地产资产的待遇提出质疑,如果这种挑战持续下去,我们可能无法保持作为房地产投资信托基金的资格。
我们作为房地产投资信托基金的资格和某些资产的美国联邦所得税豁免可能取决于我们所收购资产的发行人所提供或给出的法律意见或建议或声明的准确性,任何此类意见、建议或声明的不准确性可能对我们的房地产投资信托基金资格产生不利影响,并导致重大的公司层面税收。
在购买证券时,我们可能会依赖此类证券发行人的法律顾问的意见或建议,或相关发售文件中的陈述,以确定此类证券对于美国联邦所得税而言是债务证券还是股权证券,此类证券的价值,以及这些证券在多大程度上构成了REIT资产测试的合格房地产资产,以及产生符合REIT 75%毛收入测试资格的收入。任何此类意见、建议或陈述的不准确可能会对我们的REIT资格产生不利影响,并导致重大的公司层面税收。此外,律师通常没有义务在意见发布后更新任何此类意见。因此,所购证券或适用法律的后续变化可能会导致该等意见在发行时虽然准确,但仍可能变得不准确或过时,并可能对我们的REIT资格产生不利影响,并导致重大的公司层面税收。
一般风险因素
我们、艾灵顿或其附属公司可能会受到不利的立法或法规变化的影响。
任何时候,影响我们业务的美国联邦、州、地方或外国法律或法规,或这些法律或法规的行政解释,都可能被颁布或修改。
我们无法预测任何新的法律、法规或行政解释,包括与《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》或《多德-弗兰克法案》有关的法律、法规或行政解释,或对任何现有法律、法规或行政解释的任何修订或废除,将于何时或是否会通过、颁布或生效。此外,通过或实施任何新的法律、法规或行政解释,或对这些法律、法规或行政解释的任何修订或废除,包括与《多德-弗兰克法案》相关的法律、法规或行政解释,可能会导致我们改变投资组合,可能会限制我们的战略,或增加我们的成本。
我们、艾灵顿或其附属公司可能会受到监管调查和诉讼,或其他法律程序。
在任何时候,我们都可以发起全行业或公司特定的监管查询或程序,我们无法预测何时或是否会启动涉及我们或Ellington或其附属公司(包括我们的经理)的任何此类监管查询或程序。我们认为,对金融服务业的更严格审查增加了监管或执法机构提出询问和要求的风险。例如,正如标题项目3.法律诉讼中所讨论的,多年来,艾灵顿及其附属公司已经收到,我们和他们未来可能会收到来自各种联邦、州和外国监管机构的查询和文件和信息请求。
我们不能保证,无论是监管调查的结果还是其他方面的结果,我们和埃灵顿及其附属公司都不会受到调查、执法行动、罚款、处罚或私人诉讼索赔的主张。如果发生任何此类事件,我们或我们的经理根据我们和我们的经理之间的管理协议履行对我们的义务的能力,或Ellington根据Ellington和我们的经理的服务协议履行对我们经理的义务的能力可能会受到重大不利影响,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
我们的普通股和优先股的市场可能有限,我们的普通股和优先股的价格和交易量可能波动。
虽然我们的普通股和优先股在纽约证券交易所上市,但此类上市并不保证市场价格是否反映了我们的实际财务业绩、我们股票的流动性、持有人出售我们股票的能力和/或该持有人可以以什么价格出售我们的股票。我们的普通股和优先股的市场价格可能会波动,并受到广泛的波动,包括由于交易量。我们无法向您保证,我们的普通股或优先股的市场价格在未来不会大幅波动或下跌。可能对我们的普通股价格、优先股价格产生负面影响,或导致我们的普通股和/或优先股价格或交易量波动的一些因素包括:
•我们的股息或季度经营业绩的实际或预期变化;
•我们的盈利预测发生变化,未能达到公开市场分析师和投资者的盈利或经营业绩预期,或发布有关我们或房地产专业金融行业的研究报告;
•市场利率上升,导致我们普通股或优先股的购买者要求更高的收益率;
•回购和发行我们的普通股或优先股;
•对我们或我们的行业产生不利影响的立法通过、适用法律变更、法院裁决、执法行动或监管发展;
•政府政策的变化或政府政策实施时间的变化,包括与房利美、房地美和吉利美有关的政策;
•同类公司的市场估值变化;
•市场对我们未来出现的任何债务增加的不良反应;
•关键管理人员的增减;
•股东的诉讼;
•新闻界或投资界的投机行为;
•全球、国家、地区和地方经济和市场状况的不利变化,包括与流行病有关的变化,如COVID-19大流行、高失业率、通胀上升、利率波动、对经济衰退的担忧、地缘政治冲突、社会动荡或内乱;
•我们被纳入或排除在各种股票指数之外;
•我们的经营业绩及其他同类公司的业绩;及
•会计原则的变化。
一般来说,股票市场的波动往往与特定公司的经营业绩无关。这些广泛的市场波动可能会对我们的普通股和优先股的市场价格产生不利影响。
未来发行的债务证券,在我们清算时将优先于我们的普通股和优先股,以及未来发行的股本证券,可能会稀释我们现有的股东,并且在优先股的情况下,可能会优先于我们的普通股用于股息和清算分配,可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。
未来,我们可能会尝试通过发行额外的债务或股权证券来增加我们的资本资源,包括商业票据、中期票据、优先或次级票据、可转换证券和额外类别的优先股。如果我们决定在未来发行额外的优先证券,它们很可能会受到契约或其他文书的监管,这些文书包含限制我们操作灵活性的契诺。优先证券的持有者可能被授予特定的权利,包括对我们的某些资产持有完善的担保权益的权利,加快根据契约到期付款的权利,限制股息支付的权利,以及要求批准出售资产的权利。此外,我们未来发行的任何可转换或可交换证券可能拥有比我们当时未偿还证券更有利的权利、优惠和特权,并可能稀释我们现有的股东。我们和我们的股东将间接承担发行和服务此类证券的费用。清算后,我们债务证券和优先股的持有者以及其他借款的贷款人将优先于我们普通股的持有者获得我们可用资产的分配。额外的股权发行,包括发行我们的普通股或优先股或其他可转换为我们普通股的证券,可能会稀释我们现有股东的持有量或降低我们现有股权证券的市场价格,或两者兼而有之。我们无法预测未来出售我们的普通股或优先股或其他可转换为我们普通股的证券,或这些证券是否可用于未来销售,对我们普通股的市场价格产生的影响。大量出售我们的普通股或优先股或其他可转换为我们普通股的证券,或认为可能发生这种出售,可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。我们的优先股优先于清算分配,优先于股息支付,这可能会限制我们向普通股持有人进行股息分配的能力。由于我们在未来的任何发行中发行证券的决定将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素,我们无法预测或估计我们未来发行的金额、时间或性质。因此,我们证券的持有者承担我们未来发行的证券降低我们证券的市场价格的风险,对于我们的股权证券的持有者来说,稀释他们的持有量。
特拉华州法律的某些条款可能会抑制股东可能认为有利的潜在收购要约,因此我们普通股的市场价格可能会更低。
我们是特拉华州的一家公司,《特拉华州公司法》第203条对我们适用。一般而言,第203条禁止“有利害关系的股东”(定义见下文)在成为有利害关系的股东之日起三年内与我们进行“业务合并”(按法规的定义),除非发生以下一项或多项情况:
•在该人成为有利害关系的股东之前,我们的董事会批准了有利害关系的股东成为有利害关系的股东或批准企业合并的交易;
•在导致相关股东成为有利害关系的股东的交易完成后,在交易开始时,有利害关系的股东至少拥有我们已发行有表决权股票的85%,不包括由兼任我公司高级管理人员的董事和雇员股票计划持有的已发行有表决权股票(但不包括有利害关系的股东所拥有的未发行有表决权股票),这些股票计划不允许员工秘密决定根据该计划持有的股票将以投标或交换要约的形式进行投标;以及
•在该人成为有利害关系的股东的交易之后,公司合并由我们的董事会批准,并在股东会议上以至少三分之二的已发行有表决权股票的持有人的赞成票批准,而不是由有利害关系的股东拥有。
法规将“利益股东”定义为持有我们15%或以上的已发行有表决权股票的任何人,或者是我们的关联公司或联营公司,并在紧接决定日期之前的三年内的任何时间拥有我们15%或更多已发行有表决权股票的任何人。
这些条款可能会推迟、阻止或阻止我们公司控制权的变更,即使拟议的交易高于我们普通股当时的市场价格。此外,在一些股东认为交易对他们有利的情况下,可适用这些规定。因此,我们的股票价格可能会受到这些条款的负面影响。
如果不能获得足够的资金和资本,将对我们的业绩产生不利影响,进而可能对我们普通股的价值和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。
我们依赖于有足够的资金和资本来开展业务。为了维持我们作为房地产投资信托基金的地位,我们被要求每年向股东分配至少90%的房地产投资信托基金应纳税所得额,不包括任何净资本利得,也不考虑支付股息的扣除。因此,我们无法保留大量或任何收益用于新投资。我们不能向您保证,我们未来将以我们可以接受的条款向我们提供任何或足够的资金或资本。如果我们不能以可接受的条件获得足够的资金和资本,可能会对我们普通股的价值和我们向股东支付股息的能力产生负面影响,您可能会损失部分或全部投资。
气候变化有可能影响我们投资的相关物业。
目前,无法预测可能通过的解决温室气体排放问题的立法或新法规将如何影响我们投资的基础财产。然而,未来任何这样的法律和法规,如规定报告义务、限制温室气体排放或对能源使用征收附加税,都可能要求物业所有者支付巨额支出,以实现和保持合规。任何与气候变化相关的新的立法或监管举措都可能对我们的业务产生不利影响。
气候变化的实际影响也可能对我们的投资基础物业产生实质性的不利影响。气候变化的实际影响,如气温、海平面上升、天气事件的严重性和自然灾害的频率,如飓风、热带风暴、龙卷风、野火、洪水和地震等,以及其他影响,可能会损害我们投资的财产。补救或修复此类损害的成本,或在此类天气事件之前为将潜在损害降至最低而进行的投资,可能是相当可观的。此外,这种与气候变化相关的实际或威胁损害可能会增加我们投资基础物业的保险成本,或者使我们无法获得优惠条款的保险。此类维修、补救或保险费用可能会减少作为我们投资基础的物业的净营业收入,进而可能对我们产生不利影响。
我们面临着与企业社会责任相关的风险。
我们的业务面临与环境、社会和治理(“ESG”)活动相关的公众审查。如果我们或我们经理的附属公司被视为在许多领域未能负责任地采取行动,例如多样性和包容性、环境管理、对当地社区的支持、公司治理和透明度,以及在我们的投资过程中考虑ESG因素,我们的声誉可能会受到损害。投资者在决定是否投资企业时,越来越多地考虑ESG因素。然而,地区和投资者的具体情绪往往不同,什么是实质性的积极或消极的ESG公司实践。我们的企业社会责任实践不会统一地符合投资者的定义,特别是跨地域和跨投资者类型的最佳实践的定义,以满足所有ESG考虑。与ESG活动有关的不利事件可能会影响我们的运营成本和与投资者的关系,所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。
此外,各司法管辖区对提高ESG因素的定义、衡量和披露的透明度越来越感兴趣,以使投资者能够验证和更好地了解可持续性主张,我们还受到一些政府和自律组织颁布的不断变化的规则和法规的约束,这些机构包括美国证券交易委员会、纽约证券交易所和财务会计准则委员会。这些规则和条例在范围和复杂性上不断演变,许多新的要求是为了响应国会颁布的法律而产生的,这使得遵守变得更加困难和不确定。此外,美国与气候变化和ESG相关的新的和新兴的监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。2022年3月21日,美国证券交易委员会发布了关于加强和规范投资者气候相关强制性披露的暂行规则。拟议的规则将要求某些上市公司广泛披露与气候有关的数据、风险和机会,包括财务影响、有形和过渡风险、相关治理和战略以及温室气体排放。虽然拟议规则的最终生效日期和最终形式和实质尚不清楚,最终范围和对我们业务的影响也不确定,但如果最终确定遵守拟议规则,可能会导致法律、会计和财务合规成本增加,使一些活动变得更加困难、耗时和成本高昂,并给我们经理的人员、系统和资源带来压力。此外,美国证券交易委员会于2021年成立了一个执法工作组,调查上市公司和投资管理公司的ESG实践和披露,并已开始根据与实际投资流程不符的ESG披露采取执法行动。
投资者和监管机构对ESG因素的兴趣与日俱增,以及对ESG相关披露的需求和审查增加,也增加了公司可能被视为或被指控对其ESG努力或举措做出不准确或误导性陈述或洗白的风险。这种看法或指控可能损害我们的声誉,导致诉讼或监管行动,并对我们筹集资金的能力产生不利影响。与此相关的是,某些投资者也开始使用ESG数据、第三方基准和ESG评级,以允许他们监控其投资的ESG影响。
这些不断变化的规则、条例和利益相关者的期望已经并可能继续导致一般和行政费用的增加,以及用于遵守或满足这些条例和期望的管理时间和注意力的增加。如果我们未能或被认为未能遵守适用的规则、法规和利益相关者的期望,可能会对我们的声誉和业务结果产生负面影响。此外,我们的业务未来可能会受到额外的监管、处罚和/或监管审查和执法的风险。我们不能保证我们目前的ESG实践将符合未来的监管要求、报告框架或最佳实践,从而增加相关执法的风险。遵守新要求可能会增加管理负担和成本。一般来说,我们预计投资者的需求和现行的法律环境将要求我们在审查预期投资和管理现有投资时将额外资源投入到ESG事项上,这可能会增加我们的支出。
我们在很大程度上依赖外部资本来源来实现增长。
为了保持我们作为房地产投资信托基金的资格,我们通常必须将我们房地产投资信托基金90%的应纳税所得额分配给我们的股东。与其他抵押房地产投资信托基金一样,我们绝大多数的收入预计将构成房地产投资信托基金的应税收入,因此我们预计必须分配而不是保留我们收入的绝大多数。因此,我们的股本基础若要大幅增长,主要必须由外来资金来源提供资金。我们能否获得外部资本将取决于许多因素,包括我们普通股和优先股的市场价格、市场对我们的财务状况和潜在未来收益的看法,以及一般市场状况。
通胀加剧的时期可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
由于各种经济和货币政策因素,包括低失业率、高消费者和企业需求、供应链问题、地缘政治冲突和量化宽松,最近一段时间通胀水平较高。高通胀可能会降低这些投资的价值和/或从这些投资中获得的收入,从而损害我们的投资业绩。此外,美联储已经采取并可能继续采取的打击通胀的行动,可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
见“与我们的业务相关的风险-美联储的某些行动可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。”
项目1B。未解决的员工意见
没有。
项目1C。网络安全
正如在“项目1.业务-我们的经理和艾灵顿”中进一步讨论的那样,我们由艾灵顿的附属公司我们的经理进行外部管理和提供建议。我们的经理没有任何员工,而是依靠艾灵顿的员工根据服务协议履行其对我们的义务。除了我们拥有多数股权的子公司长桥的运营外,我们依赖埃灵顿的信息系统来进行我们的日常运营。因此,我们还依赖埃灵顿的流程来评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险。
艾灵顿的网络安全流程和实践被整合到艾灵顿的风险管理和监督计划中。总体而言,艾灵顿寻求通过跨职能的方法来应对网络安全风险,该方法侧重于通过识别、预防和缓解网络安全威胁并在网络安全事件发生时做出反应,来维护艾灵顿收集和存储的信息的机密性、安全性和可用性。
长桥的网络安全流程和实践被整合到长桥的运营风险监督计划中。总体而言,长桥还寻求通过跨职能的方法来应对网络安全风险,该方法侧重于通过识别、预防和缓解网络安全威胁并在网络安全事件发生时做出反应,来维护长桥收集和存储的信息的机密性、安全性和可用性。截至2023年12月31日,长桥拥有400多名员工。
艾灵顿的风险管理和战略
埃灵顿的网络安全计划侧重于以下关键领域:
•治理:正如下面在“治理”中更详细地讨论的那样,我们的董事会对网络安全风险管理的监督得到了我们董事会的审计委员会(“审计委员会”)的支持,该委员会定期与我们的管理团队和负责评估和管理艾灵顿网络安全威胁的重大风险的其他专业人员互动。
•协作方法:埃灵顿采取了跨职能的办法来确定和评估、预防、减轻和补救网络安全威胁和事件,同时还实施了控制和程序,规定了某些网络安全事件的迅速升级。这种升级使埃灵顿能够及时决定其对此类事件的反应,以及向高级管理层、我们的审计委员会和/或公众披露是否合适。
•技术保障措施:埃灵顿部署了旨在保护信息系统免受网络安全威胁的技术保障措施。这些系统涵盖网络安全的许多方面,包括身份保护、防病毒和反恶意软件防御、防止数据丢失、端点保护(包括托管检测和响应服务)、补丁和漏洞管理等。随着网络安全格局的发展,艾灵顿定期评估新技术。
•事件响应和恢复规划:埃灵顿建立并维护了事件响应和恢复计划,我们认为这些计划适当地解决了对网络安全事件或其他业务中断的响应。在可行的情况下,定期对这些计划进行测试和评估。
•第三方风险管理:Ellington遵循基于风险的方法来识别和监督第三方带来的网络安全风险,包括Ellington系统的供应商、服务提供商和其他外部用户,以及第三方的系统,如果发生影响其系统的网络安全事件,可能会对Ellington的业务造成不利影响。艾灵顿定期对第三方服务提供商进行评估,以评估他们的网络安全态势和一般信息技术做法,以确定他们是否为合适的合作伙伴;在适用的情况下,获得相关认证,如SOC2或ISO 27001。
•教育和意识:埃灵顿:(1)向所有人员提供定期、强制性的网络安全培训,使他们掌握识别和应对网络安全威胁的工具;(2)通过电子邮件向员工传达不断演变的信息安全政策、标准、程序和做法;(3)向所有可以获得埃灵顿处理此类信息的个人身份信息的用户提供额外培训;(4)每月进行定期网络钓鱼测试,以评估用户的警觉性,并聘请单独的外部网络安全供应商每年进行类似测试。
艾灵顿的技术团队定期与两个独立的工作组一起评估公司的网络安全和基础设施状况-一个小组每周开会,重点关注IT实施,另一个小组每两周开会一次,重点关注工程集成。这两个小组都包括技术团队的高级成员。这些会议涵盖广泛的主题,包括部署新硬件和软件的实施规划、补丁和漏洞管理、灾难恢复和业务连续性的考虑、用户访问控制、数据安全等。在这种对其网络安全态势的持续监测中,Ellington对过时或不适合的技术进行持续折旧,包括传统硬件和软件,具有强大的补丁和漏洞管理流程,并
专职人员继续监测威胁行为者活动的新发展,以便采取预防行动。
Ellington还定期聘请第三方对Ellington的网络安全状况进行评估,包括渗透测试、用户访问控制审查以及对Ellington的信息安全控制环境和运营有效性的独立审查。此类评估、测试和审查的结果将报告给审计委员会和我们的董事会,艾灵顿根据这些评估、测试和审查提供的信息(包括新软件和技术的实施),根据需要调整其网络安全政策、标准、流程和做法。
到目前为止,埃灵顿受到的网络安全威胁没有对公司造成重大影响,也没有合理地可能对公司造成重大影响。虽然埃灵顿在最近几年确实经历了两次商业电子邮件泄露事件,但都没有对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生实质性影响。
长桥公司的风险管理与战略
长桥的网络安全计划侧重于以下关键领域:
•治理:如下文“治理”部分更详细讨论的那样,董事会对网络安全风险管理的监督是通过审计委员会完成的,该委员会定期与我们和长桥的管理团队互动,负责评估和管理来自长桥的网络安全威胁的重大风险。
•协作方法:长桥采用了一种跨职能的方法来识别和评估、预防、缓解和补救网络安全威胁和事件,同时还实施了控制和程序,规定了某些网络安全事件的迅速升级。这样的升级使我们能够就其对此类事件的反应以及向高级管理层、我们的审计委员会和/或公众披露是否合适做出决定。
•技术保障措施:长桥部署了旨在保护信息系统免受网络安全威胁的技术保障措施。这些系统涵盖网络安全的许多方面,如防病毒和反恶意软件防御、防止数据丢失、端点保护(包括托管检测和响应服务)、补丁和漏洞管理等。随着网络安全格局的发展,长桥不断评估新技术。
•事件响应和恢复规划:长桥已建立和维护事件响应和恢复计划,我们认为这些计划适当地解决了对网络安全事件或其他业务中断的响应。在可行的情况下,定期对这种业务中断计划进行测试和评估。
•第三方风险管理:长桥坚持基于风险的方法来识别和监督第三方带来的网络安全风险,包括长桥系统的供应商、服务提供商和其他外部用户,以及第三方的系统,如果发生影响其系统的网络安全事件,可能会对长桥的业务造成不利影响。第三方服务提供商由长桥定期评估,以评估其网络安全态势和一般信息技术实践,以确定他们是否为合适的合作伙伴;在适用的情况下,获得相关认证,如SOC2或ISO 27001。
•教育和意识:长桥:(1)向所有人员提供定期的强制性网络安全培训,使他们掌握识别和应对网络安全威胁的工具;(2)通过各种通信方法向员工传达不断变化的信息安全政策、标准、流程和做法;(3)进行网络钓鱼测试,以评估用户的警觉性,并聘请外部网络安全供应商每年进行类似测试。
长桥的技术团队及其运营风险管理团队定期对公司的网络安全和基础设施状况进行评估。这些审查涵盖广泛的主题,包括部署新硬件和软件的实施规划、补丁和漏洞管理、灾难恢复和业务连续性的考虑、用户访问控制、数据安全以及长桥的威胁监控服务。在这种持续维护网络安全态势的过程中,长桥不断对过时或不合适的技术进行折旧,包括传统硬件和软件,拥有强大的补丁和漏洞管理流程,并拥有一家外部公司专门负责持续监测威胁行为者活动的新发展,以便采取预防措施。
Longbridge还定期聘请第三方对其网络安全态势进行评估,包括网络风险评估、渗透测试、用户访问控制审查以及对Longbridge的信息安全控制环境和运营有效性的独立审查。此类评估、测试和审查的结果将报告给我们的审计委员会和董事会,长桥根据这些评估、测试和审查提供的信息(包括新软件和技术的实施),根据需要调整其网络安全政策、标准、流程和做法。
到目前为止,来自长桥的网络安全威胁没有对我们的公司造成重大影响,也没有合理地可能对公司造成重大影响。
治理
我们的董事会通过审计委员会监督我们的网络安全风险管理过程。我们的审计委员会定期收到关于Ellington和Longbridge的网络安全风险的介绍和报告,每个报告都涉及广泛的主题,包括最近的发展、不断发展的标准、漏洞评估、第三方和独立审查、威胁环境、技术趋势以及与我们的同行和第三方相关的信息安全考虑因素。
埃灵顿和长桥都雇佣了内部或外部资源,这些资源的职责包括监督各自公司的网络安全态势。
艾灵顿的网络安全团队由艾灵顿外包的首席技术官(CTO)领导,他主要负责评估和管理艾灵顿面临的网络安全威胁的重大风险。首席技术官在应用程序开发、数据库架构、系统设计和第三方软件集成方面拥有丰富的经验。在艾灵顿任职期间,首席技术官领导了大量的技术工作,如开发艾灵顿专有的整个贷款管理系统,以及对艾灵顿的工程基础设施和开发服务进行全面改革。首席技术官与埃灵顿的数据平台和基础设施主管(“DPI负责人”)密切合作,管理艾灵顿的基础设施和网络安全态势。在艾灵顿任职期间,DPI负责人领导了几项关键工作,如振兴艾灵顿的硬件、网络和灾难恢复设施,对艾灵顿的网络安全基础设施进行重大改进,以及开发和维护艾灵顿的数据工程基础设施。Ellington的高级系统管理员(SSA)与CTO和DPI负责人密切合作,实施Ellington的网络安全计划和基础设施。SSA负责所有系统和电信的设计和实施,重点是网络安全。SSA确保埃灵顿的系统是安全的,对网络威胁具有弹性。在1997年加入艾灵顿之前,SSA在贝尔斯登担任了七年的高级个人电脑技术支持。首席技术官在与包括DPI负责人和SSA在内的其他人协商后,定期对Ellington的网络安全态势进行评估,并与审计委员会一起审查Ellington的信息技术路线图。首席技术官的报告涵盖了一系列主题,包括在不同时间对艾灵顿面临的主要网络安全风险的讨论,对艾灵顿网络安全计划的概述,常见攻击载体和类型,艾灵顿网络安全计划的主要功能,艾灵顿网络安全计划如何应用于关键网络安全领域,最近发生的任何网络安全事件,艾灵顿网络安全计划的持续重点领域,艾灵顿的员工教育计划,补丁和系统漏洞的管理,各种威胁检测方法,恶意活动监控,艾灵顿的任何新的网络安全重点领域,对艾灵顿关键技术的审查,艾灵顿的事故响应程序和艾灵顿的备份系统以及冗余和灾难恢复流程。
长桥的网络安全风险管理和战略由首席运营官(首席运营官)和信息技术副总裁总裁(信息技术副总裁)共同领导。长桥的首席运营官在抵押贷款银行行业的企业信息技术方面拥有丰富的领导经验,曾在该行业担任过各种高管职务,包括首席隐私官和首席信息官。长桥的首席运营官制定和执行了IT战略,包括网络安全计划,并帮助实现和维护了萨班斯-奥克斯利法案和SOC-2认证。长桥的IT副总裁在银行和制造业的企业信息技术方面拥有丰富的领导经验。她还制定和执行了IT战略,包括网络安全计划,并帮助实现和维护了萨班斯-奥克斯利法案的合规。长桥的首席运营官在其IT副总裁的陪同下,定期与审计委员会讨论长桥的网络安全风险和状况,以及其信息技术路线图。在这些审查中,长桥首席运营官向审计委员会通报了长桥认为是长桥网络安全计划的关键重点项目,首席运营官和IT副总裁概述了他们对新出现的威胁以及任何重大网络响应活动或事件的看法。
项目2.财产
我们没有任何房产。我们的主要办公室位于康涅狄格州老格林威治老格林威治森林大道53号的租赁空间,邮编06870。我们经理和艾灵顿的办公室在同一地点。作为我们管理协议的一部分,我们的经理负责提供所有运营所需的办公室,因此,与我们在康涅狄格州老格林威治的办公室相关的所有租赁责任都属于我们的经理。
项目3.法律诉讼
我们、我们的子公司、Ellington或其附属公司(包括我们的经理)目前都没有受到我们或我们的经理认为对我们有重大影响的任何法律程序的约束。然而,我们、我们的子公司以及艾灵顿及其附属公司所在的市场受到高度监管,目前正处于监管审查之下,多年来,艾灵顿及其附属公司已经收到,我们预计未来我们和他们可能会收到来自各种联邦、州和外国监管机构的查询和文件和信息请求。
我们和Ellington不能保证,无论是监管调查的结果还是其他原因,我们和Ellington及其附属公司都不会受到调查、执法行动、罚款、处罚或私人诉讼索赔的影响,或者即使发生任何此类事件,也不会对我们造成实质性的不利影响。有关这些风险和其他相关风险的讨论,请参阅本年度报告10-K表格中的“第I部分,第1A项.风险因素--我们、艾灵顿或其附属公司可能受到监管机构的调查和诉讼,或其他法律程序”。
项目4.矿山安全信息披露
不适用。
第II部
项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
市场信息
我们的普通股自2010年10月8日起在纽约证券交易所挂牌上市,代码为“EFC”。
我们普通股持有者
根据对截至2024年2月15日收盘的证券头寸上市情况的审查,我们总共有179名记录持有者和我们普通股的持有者,他们是人数不详的受益人的提名。
分红
虽然我们历来每月(2019年4月之前,每季度)向我们的普通股股东支付股息,但向我们普通股股东宣布股息和股息金额由我们的董事会全权决定。在厘定我们的股息时,我们的董事会会考虑我们的盈利、流动资金、财务状况、房地产投资信托基金的分配要求、我们的财务契约,以及董事会可能不时认为相关的其他因素。此外,为了保持我们的流动性,我们的董事会可以宣布全部或部分股息以股票形式支付,可以推迟任何先前宣布但未支付的股息的记录日期或支付日期,将之前已宣布但未支付的普通股现金股息转换为部分或全部以股票支付的股息,甚至撤销已宣布但未支付的股息。此外,我们未来的一些融资安排可能会包含限制我们支付股息的能力的条款。此外,我们支付股息的能力受到特拉华州公司法(DGCL)的某些限制。根据DGCL的规定,股本的现金股息只能从“盈余”中支付,如果没有“盈余”,则从公司当时本财政年度或上一财政年度的净利润中支付。
我们不能向您保证,我们将向我们的股东支付任何未来的股息,之前宣布的股息并不打算表明未来股息的金额和时间(如果有的话)。
股权证券的未登记销售
根据我们的2017年计划,2023年12月14日,我们向某些部分敬业的员工发放了39,673个运营LTIP单位。2024年12月14日,22,135个OP LTIP单位和17,538个OP LTIP单位的没收限制将于2024年12月14日失效。
2023年12月14日,我们授予罗纳德·I·西蒙博士7657个OP LTIP单位,授予Edward Resendez 7657个OP LTIP单位,Lisa Mumford授予7657个OP LTIP单位,以及Stephen J.Dannhauser授予7657个OP LTIP单位,作为担任董事的补偿;此类OP LTIP单位受到没收限制,该限制将于2024年9月14日失效。
在适用归属限制失效时,OP LTIP单位可在持有人选择时,或在我们选择的任何时间,以一对一的方式转换为OP单位。*在某些条件下,OP单位可由持有人赎回同等数量的普通股,或在我们选择的情况下,赎回该等普通股的现金价值。根据《证券法》第4(A)(2)节规定的豁免,这种赠与不受《证券法》登记要求的约束。
发行人购买股票证券
2023年3月21日,我们的董事会批准了一项股票回购计划,根据该计划,我们被授权回购至多5000万美元的普通股。普通股回购计划在期限上是开放式的,允许我们不时在公开市场或谈判交易中进行回购,包括在10b5-1计划下。根据适用法律、股票供应情况、价格和我们的财务表现等考虑因素,回购由我们自行决定。截至2023年12月31日,根据普通股回购计划,公司仍有权回购至多4580万美元的公司普通股。
在截至2023年12月31日的三个月内,我们没有根据普通股回购计划回购任何普通股。
2022年2月21日,我们的董事会批准了一项股票回购计划,根据该计划,我们有权回购最多3000万美元的A系列优先股和B系列优先股。优先股回购计划在期限上是开放式的,允许我们不时在公开市场或谈判交易中进行回购,包括在10b5-1计划下。根据适用法律、股票供应情况、价格和我们的财务表现等考虑因素,回购由我们自行决定。截至2023年12月31日,公司拥有
根据优先股回购计划,剩余授权回购高达3000万美元的公司A系列优先股和B系列优先股。
于截至2023年12月31日止三个月,我们并无根据优先股购回A系列优先股及B系列优先股的任何股份。
性能
本业绩图表仅供参考,不应被视为已向SEC提交或受《交易法》第18条的约束,也不应被视为已通过引用纳入我们根据《证券法》提交的任何文件。
下图提供了我们普通股的累计总回报率与标准普尔500综合股价指数(S&P 500)和富时全国房地产投资信托基金协会抵押贷款房地产投资信托基金指数(FTSE NAREIT MREIT)的累计总回报率的比较。“比较的时间是从2018年12月31日到2023年12月31日,并假设在每种情况下,2018年12月31日的投资为100美元,股息再投资。
上图所示的实际累计总回报如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日, |
| | 2018 | | 2019 | | 2020 | | 2021 | | 2022 | | 2023 |
艾灵顿金融公司。 | | $ | 100.00 | | | $ | 132.43 | | | $ | 119.41 | | | $ | 150.86 | | | $ | 123.22 | | | $ | 145.59 | |
标准普尔500指数 | | $ | 100.00 | | | $ | 132.61 | | | $ | 157.00 | | | $ | 202.02 | | | $ | 164.98 | | | $ | 208.30 | |
富时NAREIT MREIT | | $ | 100.00 | | | $ | 121.27 | | | $ | 98.69 | | | $ | 114.05 | | | $ | 84.00 | | | $ | 96.76 | |
上述业绩资料乃自相信可靠之来源取得,但不能保证其准确性及完整性。上述历史资料并不一定代表未来表现。因此,我们不对未来的股票表现作出或认可任何预测。
第六项。[已保留]
项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
执行摘要
我们的主要目标是为我们的股东创造有吸引力的、经风险调整的总回报。我们寻求通过利用机会主义策略进行投资来实现这一目标,而不受评级、结构或资本结构中的位置的限制,我们认为这些投资适当地补偿了我们与之相关的风险,而不是以特定的收益率为目标。在任何特定的时间点,根据我们如何看待市场对风险的定价,无论是一般的还是跨行业的,我们可能会倾向于高风险资产,也可能倾向于低风险资产,或者两者兼而有之,以实现投资组合多元化或其他考虑。
我们通过运营伙伴关系开展所有运营和业务活动。截至2023年12月31日,我们拥有经营合伙企业约99. 3%的所有权权益。经营合伙企业中约0.7%的剩余所有权权益代表由我们管理人的关联公司、我们的现任和某些前任董事以及某些现任和前任Ellington员工及其关联方拥有的经营合伙企业权益,并在我们的财务报表中反映为非控股权益。我们的外部管理和建议由我们的经理,艾灵顿的附属公司。艾灵顿是一名注册投资顾问,在机构和信贷市场投资已有29年历史。
我们已选择根据1986年修订的国内税收法或“该法”作为房地产投资信托基金纳税。“只要我们保持我们作为房地产投资信托基金的资格,我们通常不会受到美国联邦,州和地方所得税对我们的房地产投资信托基金应纳税收入,目前分配给我们的股东。国内应税房地产投资信托基金子公司(简称“TRS”)缴纳的任何税款都将减少可分配给股东的现金。REITs受到许多组织和运营要求的约束,包括要求他们目前至少分配其年度REITs应税收入的90%,不包括净资本收益。
于2022年10月3日,我们完成收购反向抵押贷款发起人及服务商Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)的控股权益(“Longbridge交易”)。由于长桥交易,我们合并了长桥的财务业绩。2023年12月14日,我们完成了阿灵顿资产投资公司(Arlington Asset Investment Corp.)一家弗吉尼亚公司(“阿灵顿”),以及我们的子公司EF Merger Sub Inc.,弗吉尼亚州的一家公司(这种交易,“阿灵顿合并”)。根据ASC 805的规定,我们将阿灵顿合并作为企业合并进行会计处理, 企业合并,或“ASC 805”。在应用会计收购法时,我们被视为阿灵顿的收购人。见附注25,企业合并本年度报告第8项中的综合财务报表附注以Form 10-K格式提供,以了解长桥交易和阿灵顿合并的更多细节。
于2023年6月30日,吾等Great AJAX Corp.(“Great AJAX”)与我们的全资附属公司EF Acquisition I LLC(“Great AJAX合并子公司”)订立一项协议及合并计划(“Great AJAX合并协议”),据此同意,根据协议内的条款及条件,Great AJAX将与Great AJAX合并子公司合并并并入Great AJAX合并子公司,而Great AJAX合并子公司仍为吾等的全资附属公司(“Great AJAX合并子公司”)。于2023年10月20日,吾等与Great AJAX签署终止协议(“终止协议”)以终止Great AJAX合并;根据终止协议的条款,吾等向Great AJAX支付了500万美元的终止费,并以每股6.6美元的价格购买了1,666,666股Great AJAX新发行的普通股,总收购价为1,100万美元。
在我们的投资组合中,我们投资于各种金融资产,包括住宅抵押贷款支持证券(RMBS),其中包括本金和利息由美国政府机构或美国政府支持的实体担保的RMBS;住宅和商业抵押贷款;商业抵押贷款支持证券(CMBS);消费贷款和资产支持证券(ABS),包括由消费者贷款支持的ABS;涉及传统远期抵押贷款的抵押偿还权的投资,或“远期MSR相关投资”;抵押贷款债券(CLO);非抵押和抵押相关衍生品;贷款发放公司的股权投资;以及其他战略投资。我们将我们投资组合中不包括机构RMBS的部分作为我们的信贷组合。
长桥发起并提供反向抵押贷款,包括由联邦住房管理局(FHA)承保的房屋净值转换抵押贷款(“HECM贷款”),以及非FHA承保的反向抵押贷款,我们将其称为“自有反向抵押贷款”。HECM贷款一般可证券化为HECM支持的按揭证券(“HMBS”),由政府全国按揭协会(下称“GMA”)担保。
我们采用的战略旨在利用当前市场环境中的机会。在保持我们作为房地产投资信托基金的资格和根据《投资公司法》我们被排除为投资公司的情况下,我们打算根据不断变化的市场状况调整我们的策略,随着信贷和流动性趋势随着时间的推移而改变我们在不同资产类别的资产配置。我们认为,这种灵活性,再加上艾灵顿的
经验,将帮助我们在不断变化的市场周期中产生更稳定的资本回报。此外,在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的情况下,我们会机会性地对冲我们的信用风险、利率风险、收益率差风险和外汇风险;然而,在任何时候,我们可能会选择不对冲所有或部分这些风险,我们通常不会对冲我们认为在这个时候适合承担的风险,或者我们认为对冲起来不切实际或昂贵得令人望而却步的风险。有关我们的目标资产的更多信息,请参阅下面的“-我们的目标资产类别”。
我们的目标资产类别
我们的目标资产类别目前包括在美国和欧洲(如果适用)的投资,属于下列类别。在保持我们作为房地产投资信托基金的资格的情况下,我们预计将继续投资于这些目标资产类别。此外,我们预计将继续通过一个或多个TRS持有我们的某些目标资产。因此,此类资产的一部分收入将适用于美国联邦和某些州的公司所得税。
| | | | | | | | |
资产类别 | | 本金资产 |
代理RMBS | . | 全池通行证; |
. | 部分池直通证书; |
. | 机构抵押抵押债券,或“CMO”,包括纯利息证券,或“IOS”,纯本金证券,或“POS”,仅逆息证券,或“iIOS”;以及 |
| | |
克洛斯 | . | CLO证券化的保留部分,包括通过向积累资产的工具提供资本,参与此类证券化的基础资产的积累;以及 |
|
. | 其他CLO债务和股权部分。 |
| | |
抵押贷款证券化与商业按揭贷款 | . | CMBS;以及 |
. | 商业抵押贷款和其他商业房地产债务。 |
| | |
消费贷款和资产证券化 | . | 消费贷款; |
. | 消费贷款支持的ABS; |
. | 由小企业管理局或“SBA”贷款支持的ABS,包括由SBA贷款支持的IOS;以及 |
. | 从我们出资的证券化中保留的部分。 |
| | |
抵押贷款相关衍生品 | . | 待公布的抵押贷款过关证书,或“TBA”; |
. | 个人住房抵押贷款证券、ABX、CMBX和PrimeX指数以及其他抵押贷款相关指数的信用违约互换(CDS);以及 |
. | 其他抵押贷款相关衍生品。 |
| | |
非机构RMBS | . | 由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、制造住房和次级抵押贷款支持的RMBS; |
. | 由固定利率抵押贷款、可调利率抵押贷款或“ARM”、期权ARM和混合ARM支持的RMBS; |
. | 以单户出租物业的抵押贷款为后盾的RMBS; |
. | 由第一留置权和第二留置权抵押支持的RMBS; |
. | 由履约和不良抵押贷款支持的RMBS; |
. | 投资级和非投资级证券; |
. | 高级证券和次级证券; |
. | Ios、pos、iios和逆浮子; |
. | 债务抵押债券(CDO); |
. | 由欧洲住房抵押贷款支持的RMBS,或“欧洲RMBS”; |
. | 我们参与的证券化的保留部分;以及 |
. | 信用风险转移证券,或“CRT”。 |
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| | | | | | | | |
资产类别 | | 本金资产 |
(续) | | |
住宅按揭贷款 | . | 非QM贷款; |
. | 住宅“过渡性贷款”,如住宅过桥贷款和住宅“先修后转”贷款; |
. | 住房不良抵押贷款,或称“不良贷款”; |
. | 再履行贷款,或“再履行贷款”,通常是指借款人以某种形式或金额恢复付款的贷款和/或以前的不良贷款; |
. | 从我们出资的证券化中保留的部分;以及 |
. | 反向抵押贷款。 |
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对贷款发起人的战略投资 | . | 对贷款发起人和抵押贷款相关实体的战略性股权和/或债务投资; |
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其他 | . | 抵押贷款偿还权,或“MSR”和MSR相关投资; |
. | 房地产,包括商业和住宅房地产; |
. | 对与我们业务相关的实体进行战略性股权和/或债务投资; |
. | 公司债务和股权证券以及公司贷款; |
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. | 其他与按揭无关的衍生工具;以及 |
. | 发起人费用证书确认。 |
代理RMBS
我们的机构RMBS资产主要由整个池(在较小程度上是部分池)传递证书组成,其本金和利息由联邦特许公司担保,例如联邦国家抵押贷款协会或联邦住房贷款抵押公司或联邦住房贷款抵押公司或美国住房和城市发展部或Ginnie Mae内的政府全国抵押协会,并由ARM、混合ARM或固定利率抵押贷款支持。除了投资由传统抵押贷款支持的直通凭证外,我们还投资了由反向抵押贷款支持的机构RMBS。反向抵押贷款是一种抵押贷款,在借款人死亡、房屋出售或其他触发事件发生之前,无需支付本金和利息。抵押贷款过关凭证是指由房地产担保的抵押贷款池中的不可分割权益的证券,其中证券的利息和本金加上预付本金按月支付给证券持有人,实际上是扣除支付给证券的发行人/担保人和服务商的费用后,个人借款人每月就证券所涉抵押贷款所支付的款项。整个抵押贷款池传递证书是代表抵押贷款池的全部所有权(而不仅仅是部分不可分割的权益)的抵押贷款传递证书。
我们的代理RMBS资产通常集中在指定的池中。指定的抵押贷款池是由具有特殊特征的抵押贷款组成的固定利率机构池,例如贷款余额低的抵押贷款、由投资者财产支持的抵押贷款、通过政府资助的“让房屋负担得起”再融资计划发起的抵押贷款,以及具有各种其他特征的抵押贷款。我们的机构战略还包括由ARM或混合ARM和反向抵押贷款支持的RMBS,以及包括iOS、POS和iIOS在内的CMO。
克洛斯
CLO是一种资产担保证券,通常以银团企业贷款或商业抵押贷款为抵押。我们持有的CLO可能包括债务和股权。我们的一些CLO包括CLO证券化的留存部分,我们参与了标的资产的积累。
CMBS
我们收购了CMBS,这是以商业地产抵押贷款为抵押的证券。大多数已发行的CMBS是由向多个借款人发放的各种物业类型的固定利率贷款支持的固定利率证券,尽管也有发行单一借款人CMBS和浮动利率CMBS。
大多数CMBS使用高级/下级结构,类似于非机构RMBS的结构。从属级别各不相同,以便在最高级的级别上提供一个或多个AAA信用评级,较低级别的证券被评级为投资级和非投资级,包括通常未评级的第一损失部分。这第一个损失分量通常被称为“B-块”,它是最从属的(因此是最高的收益率和
风险最高)CMBS证券化的一部分。我们在CMBS行业的大部分关注点都是B股,但我们也收购了其他信用优先级更高的CMBS。
商业抵押贷款和其他商业房地产债务
我们直接发起并参与发起商业抵押“过桥”贷款,这是以商业物业留置权为抵押的贷款,与更传统的商业抵押贷款相比,期限更短,利率更高。过渡性贷款通常以转型中的物业为担保,借款人正在重新开发或稳定物业的运营。
我们还收购经验丰富的商业抵押过渡贷款,以及较长期的商业抵押贷款。我们收购的一些经验丰富的商业抵押贷款可能是不良、表现不佳或其他方面的不良贷款;这些贷款通常是以相对于其未偿还本金余额和基础房地产价值的折扣获得的。
我们的商业抵押贷款可以是固定利率也可以是浮动利率,期限一般从一年到十年不等。我们通常发起和获得第一留置权贷款,但也可能发起和获得次级贷款。截至2023年12月31日,我们所有的商业抵押贷款都是第一留置权贷款。商业房地产债务通常通过诸如预付费、锁定、收益维持或失效条款等条款限制借款人在一段时间内自由预付的权利。
在我们的贷款发起和收购战略中,我们通常专注于较小的余额贷款和/或出价较低的贷款组合。这些贷款的余额通常不到3000万美元,由房地产担保,在某些情况下,借款人还提供个人担保。
消费贷款和资产证券化
我们收购美国消费者整体贷款和ABS,包括由美国消费者贷款支持的ABS。我们的美国消费贷款组合包括无担保贷款和有担保的汽车贷款。我们目前正在根据与某些发起人的流动协议购买新发放的消费贷款,以及在二级市场购买经验丰富的消费贷款,我们将继续评估新的机会。
MSR和MSR相关投资
MSR代表有权偿还一笔或多笔抵押贷款,以换取特定的收入来源,通常是此类抵押贷款到期利息的一部分,以及某些其他辅助收入。虽然MSR的所有者根据适用的法规最终负责为基础贷款提供服务,但实际的贷款服务职能通常被分包给第三方许可的分服务商。抵押贷款基础可以是传统的“远期”按揭贷款(“远期”按揭贷款)或反向按揭贷款(“反向按揭贷款”)。
与MSR相关的收入流通常分为两个部分:代表执行贷款服务职能的实际或近似成本的“基本服务费”;以及剩余收入,或“超额服务利差”。我们过去收购了抵押贷款服务商的超额服务利差,未来可能也会收购。
作为阿灵顿合并的结果,该公司通过其某些子公司是各种协议的一方,这些协议使公司能够参与远期MSR投资组合的经济回报。这类与MSR相关的远期投资的抵押贷款完全由房利美或房地美担保的住房抵押贷款组成。
非机构RMBS
我们收购由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、制造住房、次级住宅和单户租赁抵押贷款支持的非机构RMBS。支持我们非机构RMBS的贷款可以是不良贷款,也可以是不良贷款。我们持有的非机构RMBS可以包括投资级和非投资级课程,包括非评级课程。
非机构RMBS通常是由住宅按揭贷款的私人发起人或投资者发行的债务义务。非机构RMBS通常以CMO的形式发行,并由全部抵押贷款池或抵押贷款传递证书支持。非机构RMBS通常以高级/次级结构或超额利差/过度抵押结构进行证券化。在优先/附属结构中,附属部分一般先吸收相关按揭贷款的所有亏损,然后由优先部分承担任何亏损。在超额息差/超额抵押结构中,亏损首先被任何现有的超额抵押吸收,然后由次级部分和超额利差承担,超额利差代表支持住房抵押贷款的按揭贷款收到的利息与住房抵押证券债务部分的到期利息之间的差额,最后由优先部分和任何剩余的超额利差承担。我们也已经收购,并可能在未来收购机构发行和非机构发行的CRT,其信用风险类似于附属RMBS部分,以及非QM RMBS,包括#年非QM RMBS证券化的保留部分
我们已经参与了这项活动。
我们还收购了,并可能在未来收购欧洲RMBS,包括我们参与的欧洲RMBS证券化的保留部分。
住宅按揭贷款
我们的住宅按揭贷款包括新发放的非QM贷款、住宅过渡贷款,以及遗留的住宅不良贷款和RPL。非QM贷款不一定是高风险或次级贷款,而是一种不符合消费者金融保护局复杂合格抵押贷款(QM)规则的贷款。例如,许多非QM贷款是向信誉良好的借款人发放的,这些借款人无法提供传统的收入证明文件,例如自营职业的借款人。某些信誉良好的借款人也有需求,要求获得超过QM 43%债务收入比限制的贷款,但这些贷款仍符合所有偿还能力标准。我们持有对各种非QM发起人的股权投资,到目前为止,我们从这些发起人那里购买了大部分非QM贷款,尽管我们未来可能会从其他来源购买更大份额的非QM贷款。
我们发起或购买的住宅过渡贷款包括:(I)“修复和翻转”贷款,即向房地产投资者发放的贷款,目的是购买住宅,对此类住房进行增值改造,并转售新修复的住房,以获取潜在利润;以及(Ii)向房地产投资者发放的贷款,用于“商业目的”,如购买租赁投资物业,为待售的完全修复的房屋进行融资或再融资,或在获得长期较低利率融资资格之前获得短期融资。我们的住宅过渡贷款以非业主自住物业为抵押,通常是固定利率、仅限利息的贷款,期限在6至24个月之间。我们的承保准则侧重于“原样”和“修复”的物业价值、借款人作为房地产投资者的经验以及资产核实。
我们也活跃在住宅不良贷款和住宅剩余贷款市场。大型住宅不良贷款和RPL池的市场仍然高度集中,绝大多数只交易给了少数大型参与者,这些参与者通常将他们购买的住宅不良贷款和RPL证券化。因此,我们继续将收购重点放在出价较低、价格更具吸引力的混合遗产池上,这些池来自有动机的卖家。
反向抵押贷款和反向MSR
反向抵押贷款是一种住宅抵押贷款,在借款人死亡、房屋出售或其他触发事件发生之前,无需支付本金和利息。反向抵押贷款可以有固定利率,也可以有可调利率。在大多数固定利率反向抵押贷款的情况下,借款人必须一次性提取贷款收益,而许多可调利率抵押贷款为借款人提供可以随着时间的推移提取的信用额度。
作为长桥交易的结果,我们整合了长桥,后者通过发起活动和通过二级市场购买获得反向抵押贷款。从历史上看,长桥收购的大部分贷款都是房屋净值转换抵押贷款(HECM),这些贷款由FHA承保,有资格纳入GNMA担保的HECM支持的MBS或HMBS。长桥是HMBS的获批发行人,它将大部分HECM贷款汇集并证券化成HMBS,然后在二级市场出售,同时保留基础HECM贷款的偿还权。此外,长桥于二手市场机会性收购其他HECM服务商从HMBS池中强制购回的HECM贷款(“HECM买断贷款”),但该等贷款的未偿还本金余额达到或超过其各自最高申索额的98%。根据其状况,HECM买断贷款既有资格被分配给与FHA保险索赔有关的住房和城市发展部(“可转让买断贷款”,或“ABO”),也有资格被分配给住房和城市发展部(“不可转让买断贷款”,或“NABO”)。
长桥还发起和购买专有反向抵押贷款,这些贷款通常带有超过FHA限额的贷款余额或信贷额度,或者具有其他特征,使它们没有资格获得FHA保险。
长桥现有的大部分MSR与HECM贷款有关,长桥将这些贷款汇集并证券化成HMBS,然后在保留维护权的情况下出售给二级市场。根据美国公认会计原则,只要长桥保留该等按揭服务权利及相关义务,该等HECM贷款即不符合根据美国公认会计原则的销售会计要求,并保留在长桥的资产负债表上。出售的HMBS证券作为担保借款入账。此外,长桥在二级市场或其他市场机会性地收购与专有反向抵押贷款、HECM或HECM收购贷款相关的MSR。
对贷款发起人的战略股权投资
我们已对贷款发起人和其他相关实体进行了股权投资,并可能在未来进行更多股权投资;从历史上看,我们的投资通常代表非控股权益,尽管我们不受限制持有此类实体的控股权。我们还收购了其中某些贷款发起人的债务投资和/或认股权证。我们还与我们投资的某些贷款发起人达成了各种其他安排,例如签订流动协议或提供担保或融资额度。
TBA和其他与抵押相关的衍生品
除了投资于指定的机构RMBS池外,我们还利用TBA交易,据此,我们同意以某些本金和利息条款以及某些类型的基础抵押品购买或出售未来交付的机构RMBS,但将交付的特定机构RMBS直到TBA结算日前不久才被确定。TBA具有流动性,有市场报价,是交易最活跃的抵押贷款支持证券类别,或称“MBS”。TBA交易基于这样的假设,即有资格在TBA结算时交付的抵押贷款池是可替代的,因此在启动交易时不需要明确识别要交付的特定抵押贷款池。
我们从事TBA交易通常是为了管理与我们的投资策略相关的某些风险。除了我们TRS达成的TBA交易外,我们的大部分TBA交易出于税务目的被视为对冲交易,用于对冲因收购或持有房地产资产而产生的债务,或“合格负债对冲”。我们使用TBA来缓解的主要风险是利率和收益率差风险。例如,我们可以通过持有性质相似的TBA空头头寸来对冲我们的多头机构RMBS固有的利率和/或收益率差风险。或者,我们可能会投机取巧地参与TBA交易,因为我们发现它们本身就具有吸引力,无论是从相对价值的角度还是从其他角度。出于会计目的,根据美国公认的会计原则或“美国公认会计原则”,我们将TBA交易归类为衍生品。
我们还持有各种其他与抵押贷款相关的衍生工具的多头和空头头寸,包括与抵押贷款相关的信用违约互换(CDS)。信用违约互换是一种信用衍生合约,其中一方(保护买方)向另一方(保护卖方)支付持续的定期保费(通常也是预付款),以换取参考实体对违约(或类似信用事件)的补偿。在这种情况下,参考实体可以是单个MBS或多个MBS的索引,例如ABX、PrimeX或CMBX索引。如果发生信用事件,通常会发生从保护卖方向保护买方的付款。信用事件可由参考实体未能支付其本金债务或参考实体的评级严重下调等触发。
其他投资资产
我们的其他投资资产包括房地产,包括住宅和商业房地产,与我们的业务相关的实体的战略股权和/或债务投资,公司债务和股权证券,公司贷款,可能包括诉讼融资贷款,以及其他与抵押贷款无关的衍生品。我们通常不会直接购买房地产;相反,我们的房地产所有权通常是由于我们获得的住宅和商业贷款的止赎活动造成的。
套期保值工具
利率对冲
我们通过使用各种对冲策略来机会性地对冲利率风险,但条件是保持我们作为房地产投资信托基金的资格。我们使用和未来可能使用的利率对冲工具包括但不限于:
•TABAS;
•利率互换(包括浮动到固定、固定到浮动、浮动到浮动或更复杂的掉期,如浮动到反向浮动、可赎回或不可赎回);
•CMOS板;
•美国国债;
•利率的掉期、上限、下限和其他衍生工具;
•期货和远期合约;以及
•上述任何一项的选择权。
由于短期利率波动可能使我们承受我们就若干投资赚取的利息与我们就若干借款支付的利息之间的息差波动,我们可能透过订立利率掉期淡仓寻求管理有关风险。利率掉期是在协议有效期内的指定付款日期交换按名义本金额计算的利率现金流的协议。通常,一方支付固定利率并获得浮动利率,另一方支付浮动利率并获得固定利率。
利率每一方的付款义务是使用不同的利率计算的。在利率互换中,名义本金通常不交换。我们一般进行该等交易以抵销利率上升对短期回购协议的潜在不利影响。我们的回购协议一般于364天内到期,利率参考基准利率(如有抵押隔夜融资利率)厘定。“随着每一个当时存在的固定利率回购协议或“回购”借款到期,它通常会被一个新的固定利率回购借款所取代,该固定利率回购借款是基于未来日期确定的市场利率。
在利率掉期的情况下,我们的大多数协议的结构是,我们根据可变利率收取付款,并根据固定利率付款。收取付款的可变利率通常根据SOFR等基准利率的各种重置机制计算。在用于计算我们就利率掉期收取的付款的基准利率继续与我们的回购借款成本高度相关的情况下,我们的利率掉期合约应有助于降低我们整体回购借款成本的波动性,从而降低我们持有以回购借款融资的定息资产的风险。
信用风险对冲
我们订立信贷对冲头寸,以防范信贷投资的不利信贷事件,惟须维持我们作为房地产投资信托基金的资格。我们的信贷对冲组合可能因期间而有重大差异,并可涵盖各种金融工具,包括公司债务或股权相关工具、RMBS或CMBS相关工具或涉及其他市场的工具。我们的对冲工具可包括“单一名称”工具(即,指涉一个相关实体或证券的工具)和指涉指数的对冲工具。
目前,我们的信贷对冲主要包括与公司信贷挂钩的金融工具,例如公司债券指数的CDS、公司债券的淡仓及CDS;以及涉及公司债券的交易所买卖基金(“ETF”)的持仓。我们的信贷对冲目前还包括与单个MBS或多个MBS的指数挂钩的CDS,例如CMBS指数的CDS或“CMBX”。“
外汇套期保值
如果我们持有以美元以外的货币计值的工具,我们可能会进行交易以抵消货币汇率变动的潜在不利影响,但前提是保持我们作为REITs的资格。特别是,我们可能会使用货币远期合约和其他货币相关衍生工具来降低此风险。
趋势和最近的市场发展
市场概述
•在2022年将联邦基金利率目标区间累计上调4. 25%后,美国联邦储备委员会(简称“美联储”)在2023年放缓了加息步伐。2023年,美联储在1月/2月会议上将目标区间上调25个基点至4.50%-4.75%,这是自2022年3月以来的最小涨幅。
2023年3月,为了应对银行系统的压力,包括硅谷银行和签名银行的倒闭,联邦存款保险公司(FDIC)采取措施,为这两家倒闭银行的所有存款提供担保,包括超过25万美元标准限额的存款。与此同时,对瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)偿付能力的担忧促使瑞士政府提供流动性援助和其他财务支持,以配合瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)与瑞银集团(UBS Group AG)的合并。此外,美联储宣布通过创建银行定期融资计划提供额外的流动性支持,该计划向银行和其他合格的存款机构提供期限最长为一年的贷款,以获得合格的抵押品,其中包括美国国债和机构RMBS,按面值计算。全球其他央行也宣布了增加金融机构流动性的计划。2023年3月晚些时候,美联储在月度会议上宣布“美国银行体系稳健且有韧性”,并将联邦基金利率目标区间额外上调25个基点至4.75%-5.00%。
接下来,美联储在2023年5月将目标区间再上调了25个基点,并在6月份暂停了加息,7月份又上调了25个基点,至5.25%-5.50%的区间,然后在9月至12月的每次会议上维持这一区间,并在12月指出,“过去一年通胀有所放缓,但仍处于高位。”美联储去年12月发布的《经济预测摘要》暗示,2024年将有三次降息,这是一个温和的转变。然而,2024年1月初发布的2023年12月会议纪要显示,在会议期间,美联储与会者“重申,在通胀明显回落之前,在一段时间内保持限制性政策是合适的”,这似乎降低了2024年第一季度降息的可能性。
在整个2023年,美联储继续只对每月超过600亿美元的美国国债本金和350亿美元的机构RMBS进行再投资。
•在2023年的大部分时间里,利率波动很大,收益率曲线的许多部分继续倒置。在1月下跌后,利率在2月和3月初增加,特别是短期利率,因为2年期美国国债收益率自2007年6月以来首次超过5%。然后,在2023年3月中旬,对银行体系压力的担忧促使人们纷纷转向安全资产,这导致利率大幅下降。总体而言,2年期美国国债收益率在第一季度下降了40个基点,至4.03%,10年期美国国债收益率下降了41个基点,至3.47%。利率波动性在2023年3月中旬飙升,Move指数超过了与COVID相关的高点,达到2008年以来的最高水平。
在经历了2023年4月和5月初相对较窄的区间交投后,利率在二季度后半段稳步上行,收益率曲线倒置加深。总体而言,2年期美国国债收益率环比上涨87个基点,至4.90%,10年期美国国债收益率上涨37个基点,至3.84%。与此同时,以Move指数衡量的利率波动性在本季度有所下降,特别是在联邦政府债务上限纠纷解决后的2023年6月。
2023年第三季度,利率上升,特别是长期利率上升,导致收益率曲线的倒置有所平息。2年期美国国债收益率环比上升15个基点,至5.04%,10年期美国国债收益率环比上升73个基点,至4.57%。季度末,两年期美国国债收益率达到2006年7月以来的最高水平,10年期美国国债收益率达到2007年10月以来的最高水平。与此同时,以MOVE指数衡量的利率波幅在整个季度都保持在较高水平。
在第四季度,由于市场预期美联储加息周期结束,利率逆转并开始下降。本季度,2年期美国国债收益率下降79个基点至4.25%,10年期美国国债收益率下降69个基点至3.88%。MOVE指数较上一季度略有上升。
2023年全年,2年期美国国债收益率下降18个基点,10年期收益率上升1个基点。
•从年初到2023年7月31日,SOFR利率大幅上升,一个月期限SOFR上升96个基点至5.32%,三个月期限SOFR上升78个基点至5.37%。自2023年8月开始,SOFR利率相对稳定,一个月期SOFR于年末为5. 35%,三个月期SOFR于年末为5. 33%。我们的许多融资成本都是基于SOFR的。
•2023年,抵押贷款利率与长期利率一致。房地美调查的30年期抵押贷款利率从年初的6.41%降至1月中旬的5.95%,然后在3月初稳步上升至6.74%,然后在第一季度末降至6.24%。从那时起,抵押贷款利率在2023年的大部分时间里稳步上升,房地美30年期抵押贷款利率在10月26日达到7.79%的峰值这是,为2000年10月以来的最高水平。 调查率随后逆转,在2023年最后两个月大幅下降,12月28日降至6.42%这是,大约是今年年初的时候。
在2022年底达到25年低点后,抵押贷款银行家协会的再融资指数在2023年第一季度增长了53%,但在抵押贷款利率上升的推动下,该指数一直下降到11月底。该指数在2023年12月中旬因抵押贷款利率下降而暂时上升,并在2023年12月底再次下降。总体而言,该指数同比增长15%,但仍处于历史低迷水平。整个2023年,预付款速度也保持在历史低位。2023年12月,房利美30年期MBS的CPR为4.5,与去年同期持平,1月达到2023年低点3.7,6月达到2023年高点6.4。
•尽管2023年大部分时间抵押贷款利率较高,但标普CoreLogic Case-Schiller美国全国房价NSA指数于年内上升5. 5%。全国房地产经纪人协会住房负担能力指数在2023年下降了7%,因为更高的抵押贷款利率和创纪录的房价继续对住房负担能力造成压力。
•美国实际GDP第一季度的年化增长率为2.2%,第二季度为2.1%,第三季度为4.9%,第四季度的年化增长率估计为3.2%。与此同时,失业率于2023年全年维持在低水平,年初为3. 5%,截至年底为3. 7%。
•通胀虽然仍处于高位,但于二零二三年首六个月各月均有所下降。城市居民消费价格指数(“CPI-U”)(未经季节性调整)的按年变动百分比由二零二三年一月的6. 4%下降至二零二三年六月的3. 0%。2023年第三季度的同比通胀率再次上升,9月份为3. 7%,第四季度略有下降,12月份为3. 4%。
•在经历了2022年的历史性困难一年后,MBS在2023年的表现喜忧参半。继2023年1月的绝对及相对表现强劲后,按揭证券的表现于2月中逆转,尤其是在3月,原因是银行业的忧虑导致波动加剧。整体而言,2023年第一季度,彭博巴克莱美国MBS指数(“BB MBS指数”)相对于彭博巴克莱美国国债指数产生正回报2. 53%,但负超额回报(按持续期调整基准)为(0. 50%)。于2023年第二季度,BB MBS指数录得负回报(0. 66%),但在6月强劲表现带动下,超额回报为正回报0. 79%。受2023年9月按揭基准表现不佳的影响,第三季度BB MBS指数相对于彭博巴克莱美国国债指数录得负回报(4. 13%)及负超额回报(0. 88%)。表现欠佳的情况持续至10月,但于年内最后两个月,波动性下降及收益率息差收窄,整体而言,BB MBS指数于2023年第四季录得7. 31%的正回报及1. 26%的超额回报。2023年全年,BB MBS指数实现正回报5. 05%,超额回报0. 68%。
•同样地,在2022年的负面表现后,受2023年第四季度的强劲业绩推动,彭博巴克莱美国企业债券指数(“BB IG指数”)在2023年的绝对和相对基础上都取得了积极的业绩。2023年全年,BB IG指数的绝对回报率为8. 52%,超额回报率为4. 55%。与此同时,彭博巴克莱美国企业高收益债券指数(“BB HY指数”)在2023年每个季度的绝对和相对基础上都产生了正回报。2023年全年,BB兴业指数实现正收益13. 45%,超额收益8. 86%。
•美国股市于二零二三年亦出现波动,但全年整体表现良好,道琼斯工业平均指数上升13. 7%,标准普尔500指数上升24. 2%,纳斯达克指数上升43. 4%。与此同时,伦敦富时100指数全年上涨3.8%,摩根士丹利资本国际全球股票指数上涨21.8%。波动率指数于二零二三年三月中旬因银行体系的压力而飙升,并于九月底及十月再次飙升,直至年底才回落。
投资组合概览及展望-投资组合
投资组合--信贷(1)
下表总结了截至2023年12月31日、2023年和2022年在我们信贷投资组合中的长期投资。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(千美元) | | 公允价值 | | 占总数的百分比 | | 公允价值 | | 占总数的百分比 |
美元计价: | | | | | | | | |
克洛斯(2) | | $ | 33,920 | | | 0.8 | % | | $ | 29,930 | | | 0.7 | % |
CMBS | | 45,432 | | | 1.1 | % | | 18,253 | | | 0.5 | % |
商业按揭贷款和REO(3)(4) | | 330,296 | | | 7.9 | % | | 492,648 | | | 12.1 | % |
消费贷款和由消费贷款支持的资产证券化(2) | | 83,130 | | | 2.0 | % | | 94,993 | | | 2.3 | % |
其他贷款和资产支持证券(5) | | 10,314 | | | 0.3 | % | | — | | | — | % |
公司债务、股权和公司贷款 | | 29,720 | | | 0.7 | % | | 18,084 | | | 0.4 | % |
贷款发起实体的债权和股权投资(6) | | 38,528 | | | 0.9 | % | | 42,581 | | | 1.1 | % |
非机构RMBS | | 253,522 | | | 6.1 | % | | 204,498 | | | 5.0 | % |
非QM贷款和保留的非QM RMBS(7) | | 2,037,914 | | | 48.9 | % | | 2,216,843 | | | 54.3 | % |
住宅过渡贷款和其他住宅按揭贷款及REO(3) | | 1,113,816 | | | 26.8 | % | | 940,296 | | | 23.1 | % |
与MSR相关的远期投资 | | 163,336 | | | 3.9 | % | | — | | | — | % |
非美元计价: | | | | | | | | |
克洛斯(2) | | 4,234 | | | 0.1 | % | | 1,672 | | | — | % |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
公司债务和股权 | | 189 | | | — | % | | 206 | | | — | % |
RMBS(8) | | 19,674 | | | 0.5 | % | | 20,714 | | | 0.5 | % |
长期信贷投资组合总额 | | $ | 4,164,025 | | | 100.0 | % | | $ | 4,080,718 | | | 100.0 | % |
减去:合并非QM证券化信托的非留存部分 | | 1,424,804 | | | | | 1,537,098 | | | |
长期信贷组合总额,不包括综合非QM证券化信托的非留存部分 | | $ | 2,739,221 | | | | | $ | 2,543,620 | | | |
(1)这些信息不包括美国国债、利率互换、TBA头寸或其他对冲头寸。
(2)包括对证券化相关工具的股权投资。
(3)REO不被视为金融工具,因此按成本或公允价值中的较低者计入,如综合财务报表附注2所述。
(4)包括对持有商业抵押贷款和REO的未合并实体的投资。
(5)包括对未合并实体的股权投资,该实体购买某些其他贷款以最终证券化。
(6)包括向我们持有股权投资的某些贷款发起实体发放的公司贷款。
(7)保留的非QM RMBS是指由非合并的Ellington发起的非QM贷款证券化信托发行的RMBS,以及持有该等RMBS的实体的权益。
(8)包括对一家持有欧洲RMBS的未合并实体的投资。
截至2023年12月31日,我们的长期信贷组合总额(不包括合并的非QM证券化信托的非留存部分)增长了8%,从2022年12月31日的25.4亿美元增至27.4亿美元。这一增长主要是由更大的住宅过渡贷款组合推动的,其中净购买量超过本金偿还,增加了阿灵顿与MSR相关的投资组合,以及净购买非机构RMBS。这些增长被较小的商业按揭贷款和非量化宽松贷款组合部分抵销。在商业按揭贷款方面,年内的还款及还款额均超过新贷款。对于非QM,贷款偿还和偿还,以及贷款销售和今年年初完成的非合并证券化,超过了新的收购。
来自我们贷款组合的强劲净利息收入,以及我们的非QM贷款和非机构RMBS组合的已实现和未实现净收益,推动了我们今年的信贷战略的积极表现。在今年第二季度和第三季度利率大幅上升的推动下,我们的利率对冲也有已实现和未实现的净收益。这些收益的一部分被消费贷款、商业抵押贷款、住房抵押贷款、住宅过渡贷款以及未合并贷款发起人的信贷对冲和股权投资的已实现和未实现净亏损所抵消。年内,我们的住宅及商业按揭贷款组合的违约率有所上升,虽然这些组合的已实现信贷亏损水平持续偏低,整体信贷表现强劲,但我们正密切留意事态发展,并努力处理少数不良商业按揭资产。
年内,由于在较低收益率的市场环境下购买的资产周转,我们的资产收益率上升,我们继续受益于我们的利率掉期对冲的正结转,我们在这方面总体上获得了
较高的浮动利率和较低的固定利率。与此同时,在短期利率上升的推动下,信贷投资的借贷成本上升,这略高于我们资产收益率的增幅。因此,我们的信贷组合的净息差(代表加权平均资产收益率减去基金的加权平均担保融资成本,经调整以包括用于对冲资产的利率掉期的实际和应计定期付款的影响)略有下降至2.70%,较上年同期的2.74%有所下降。
补充信贷组合信息:
下表为我们的财务报表附注提供补充信息,应与附注一并阅读。见注5-贷款投资,附注7-远期MSR相关投资,及附注8-对未合并实体的投资本年度报告第8项以表格10-K列载的合并财务报表附注。
下表详细说明了截至2023年12月31日我们在商业抵押贷款方面的投资的某些信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 溢价(折扣) | | 摊销成本 | | --收益 | | 损失 | | 公允价值 | | 息票 | | 产率(1) | | 寿命(年)(2) |
商业按揭贷款(3)(4) | | $ | 448,997 | | | $ | (13,641) | | | $ | 435,356 | | | $ | 8 | | | $ | (1,839) | | | $ | 433,525 | | | 11.36 | % | | 11.37 | % | | 0.83 |
(1)不包括非应计项目的商业按揭贷款,公平价值为3330万美元。
(2)贷款的预期平均寿命通常比规定的合同到期日短。平均寿命受到定期还本和计划外提前还本的影响。
(3)包括我们在商业抵押贷款中的可分配部分,基于我们的所有权百分比,由可变利息实体持有。本公司于该等可变权益实体的权益投资按综合资产负债表上的公允价值计入非综合实体的投资。
(4)截至2023年12月31日,我们所有的商业抵押贷款都是第一留置权抵押贷款,其中绝大多数是有利率下限的浮动利率。
下表按相关房地产抵押品的财产类型汇总了我们在商业抵押贷款中的权益,占截至2023年12月31日的未偿还本金余额总额的百分比:
| | | | | | | | |
属性类型(1) | | 2023年12月31日 |
多个家庭 | | 64.0 | % |
酒店 | | 8.0 | % |
办公室 | | 7.5 | % |
零售 | | 5.7 | % |
医疗保健 | | 4.9 | % |
工业 | | 4.3 | % |
移动之家社区 | | 4.2 | % |
自助存储 | | 1.4 | % |
| | 100.0 | % |
(1)包括我们在商业抵押贷款中的可分配部分,基于我们的所有权百分比,由可变利息实体持有。本公司于该等可变权益实体的权益投资按综合资产负债表上的公允价值计入非综合实体的投资。
下表按相关房地产抵押品的地理位置汇总了我们在商业抵押贷款中的权益,占截至2023年12月31日的未偿还本金余额总额的百分比:
| | | | | | | | |
按美国各州列出的物业位置(1) | | 2023年12月31日 |
佛罗里达州 | | 17.9 | % |
伊利诺伊州 | | 11.7 | % |
纽约 | | 11.2 | % |
德克萨斯州 | | 11.1 | % |
佐治亚州 | | 7.6 | % |
密西根 | | 6.4 | % |
印第安纳州 | | 5.3 | % |
所有其他州 | | 28.8 | % |
| | 100.0 | % |
(1)包括我们在商业抵押贷款中的可分配部分,基于我们的所有权百分比,由可变利息实体持有。本公司于该等可变权益实体的权益投资按综合资产负债表上的公允价值计入非综合实体的投资。
下表汇总了截至2023年12月31日按贷款类型划分的我们在住宅按揭贷款中的权益,以及因住宅按揭贷款丧失抵押品赎回权而产生的REO:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
贷款类型 | | 未付本金余额 | | 公允价值 |
| | (单位:千) |
非QM贷款 | | $ | 2,202,459 | | | $ | 1,996,195 | |
住宅过渡性贷款 | | 1,095,941 | | 1,090,859 |
其他住宅贷款 | | 7,357 | | 6,858 |
住宅按揭贷款总额 | | $ | 3,305,757 | | | $ | 3,093,912 | |
住宅REO(1) | | | | 16,100 | |
住宅按揭贷款总额及住宅REO(1) | | | | $ | 3,110,012 | |
(1)REO不被视为金融工具,因此按成本或公允价值中的较低者计入,如综合财务报表附注2所述。
下表详细说明了截至2023年12月31日我们远期MSR相关投资的基础参考金额和组成部分(以千为单位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 |
基础MSR的公允价值 | | 融资 | | 应收预付款 | | 现金及其他应收账款净额 | | 远期MSR相关投资的公允价值 |
$ | 161,041 | | | $ | (13,500) | | | $ | 6,208 | | | $ | 9,587 | | | $ | 163,336 | |
下表提供了截至2023年12月31日我们远期MSR相关投资的MSR的更多详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | | | | | 加权平均 |
按揭贷款持有人 | | 未付本金余额 | | 公允价值 | | 费率 | | 维修费 | | 贷款年限(月) | | 预计心肺复苏 | | 市场收益率 |
| | (单位:千) | | | | | | | | | | |
联邦全国抵押贷款协会 | | $ | 11,647,140 | | | $ | 151,057 | | | 3.09 | % | | 0.25 | % | | 37 | | 6.28 | % | | 9.51 | % |
联邦住房贷款抵押公司 | | 946,799 | | 12,279 | | 3.72 | % | | 0.25 | % | | 32 | | 6.81 | % | | 9.52 | % |
总计 | | $ | 12,593,939 | | | 163,336 | | 3.14 | % | | 0.25 | % | | 37 | | 6.32 | % | | 9.51 | % |
下表提供了截至2023年12月31日我们对未合并实体的投资的更多详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
对未合并实体的投资 | | 描述 | | 公允价值 |
贷款发起人: | | 实体类型 | | (单位:千) |
LendSure Mortgage Corp. | | 住房抵押贷款发起人 | | $ | 23,837 | |
其他 | | 住房抵押贷款、商业抵押贷款和消费贷款发起人 | | 9,072 | |
| | | | 32,909 | |
其他未合并实体: | | 基础产品类型 | | |
与艾灵顿关联公司共同投资(S) | | 商业按揭贷款和REO | | 63,702 | |
证券化相关风险保留工具的股权投资 | | 消费贷款和欧洲RMBS | | 3,090 | |
证券化相关风险保留工具的股权投资 | | 住宅按揭贷款 | | 8,678 | |
其他 | | 五花八门 | | 8,035 | |
| | | | 83,505 | |
| | | | $ | 116,414 | |
投资组合--机构RMBS
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(千美元) | | 公允价值 | | 长期代理投资组合的百分比 | | 公允价值 | | 长期代理投资组合的百分比 |
长期代理RMBS: | | | | | | | | |
固定费率 | | $ | 798,211 | | | 93.5 | % | | $ | 915,128 | | | 94.5 | % |
浮动汇率 | | 5,130 | | | 0.6 | % | | 6,254 | | | 0.7 | % |
反向抵押贷款 | | 37,171 | | | 4.4 | % | | 29,989 | | | 3.1 | % |
IOS | | 12,712 | | | 1.5 | % | | 16,892 | | | 1.7 | % |
长期代理RMBS合计 | | $ | 853,224 | | | 100.0 | % | | $ | 968,263 | | | 100.0 | % |
我们的长期代理RMBS投资组合总额同比下降12%,至8.532亿美元,原因是本金偿还和净销售额超过净收益,以及我们将部分投资资本循环到信贷组合。
今年伊始,利率和波动性下降,机构MBS收益率差在1月份收窄,这是一个具有建设性的开始。然而,由于对通胀和美联储将如何应对的新一轮焦虑,市场在2月中旬逆转了方向。然后在3月份,银行体系的动荡给机构收益率差带来了进一步的压力。总体而言,机构RMBS在第一季度的表现逊于美国国债和利率掉期(这是我们用来对冲利率风险的主要工具),其中最明显的表现不佳的是我们机构RMBS集中的低票面利率MBS,原因是对陷入困境的地区银行未来的抛售感到担忧。
FDIC从第二季度初开始销售破产地区性银行的RMBS,这对收益率差构成了压力,但也推动了强劲的RMBS需求进入5月份,尽管利率波动性仍然很高。然后在6月份,在债务上限纠纷得到解决后,收益率差收窄,机构RMBS在本季度的表现好于对冲工具。第三季度,机构RMBS面临市场波动性上升和长期利率上升的重大逆风,导致收益率差扩大,机构RMBS相对于对冲工具表现不佳。
在第四季度,利率和波动性在10月份上升,这推动了包括机构RMBS在内的大多数固定收益部门的收益率差扩大。然而,市场随后逆转了方向,利率和波动性下降,收益率差收窄,一直持续到年底。总体而言,机构RMBS的表现好于对冲工具,其中中低票息RMBS表现最明显。
总体而言,本年度机构RMBS策略的净收入为正,这主要是由于我们的机构RMBS和利率对冲的已实现和未实现净收益,这些净收益被负净利息收入部分抵消。
年内,我们继续利用利率互换及持有国债、美国国债和期货的空头头寸来对冲利率风险。截至2023年,我们持有TBA净空头头寸,无论是名义上的还是作为
以10年当量衡量。一组头寸的10年期等价物代表了在标准的平行利率变动下,预计将经历类似市值变化的10年期美国国债的金额。
在机构战略中,我们的资金成本同比大幅增加,这是由于较高的短期利率,以及尽管我们进行了利率掉期对冲,我们总体上获得了较高的浮动利率和较低的固定利率。我们的资产收益率也有所增加,尽管增幅较小。因此,我们的代理RMBS的净息差(不包括追赶摊销调整)同比下降至1.03%,从1.43%下降到1.03%。截至2023年12月31日,我们指定池的平均支付比例降至0.84%,而截至2022年12月31日,平均支付比例为0.96%。
截至2023年12月31日,我们固定利率指定池的加权平均净通过率为3.9%,而截至2022年12月31日为3.4%。在截至2023年12月31日的一年中,我们代理战略的投资组合周转率(以销售额衡量,不包括支付)为153.0%。
我们预计将继续瞄准特定的池,考虑到它们的特殊构成,并基于我们的提前还款预测,应该:(1)相对于其他机构RMBS和美国国债产生有吸引力的收益率,(2)对政府政策冲击的提前还款敏感性较低,和/或(3)一旦市场认识到它们的价值,就创造交易收益的机会,对于较新的池来说,这可能只会在几个月后才会出现,届时可以观察到实际的提前还款体验。我们相信,我们的研究团队、专有的预付款模式和广泛的数据库仍然是我们实施这一战略的重要工具。
下表汇总了截至2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日、2023年3月31日和2022年12月31日的三个月期间我们的固定利率指定池投资组合(不包括由反向抵押贷款支持的池)的提前还款额。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 结束的三个月期间 |
| | 2023年12月31日 | | 2023年9月30日 | | 6月30日, 2023 | | 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 |
三个月不变提前还款利率(1) | | 5.7 | | 7.0 | | 6.2 | | 4.8 | | 7.7 |
(1)不包括无任何预付款历史的机构固定利率RMBS。
下表提供了截至2023年12月31日、2023年和2022年我们的固定利率指定池投资组合(不包括由反向抵押贷款支持的投资组合)的详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | 息票(%) | | 当前主体 | | 公允价值 | | 加权 平均贷款 年龄(月) | | 当前主体 | | 公允价值 | | 加权 平均贷款 年龄(月) |
| | | | (单位:千) | | | | (单位:千) | | |
固定费率代理RMBS: | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押贷款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 1.50–1.99 | | $ | 7,464 | | | $ | 6,548 | | | 38 | | | $ | 12,089 | | | $ | 10,569 | | | 27 | |
| | 2.00–2.49 | | 9,784 | | | 8,810 | | | 35 | | | 20,197 | | | 18,125 | | | 21 | |
| | 2.50–2.99 | | 21,397 | | | 19,969 | | | 40 | | | 62,257 | | | 57,680 | | | 32 | |
| | 3.00–3.49 | | 7,230 | | | 6,901 | | | 73 | | | 27,531 | | | 25,920 | | | 29 | |
| | 3.50–3.99 | | 10,437 | | | 10,152 | | | 86 | | | 14,894 | | | 14,441 | | | 78 | |
| | 4.00–4.49 | | 1,446 | | | 1,428 | | | 102 | | | 3,077 | | | 3,034 | | | 76 | |
| | 4.50–4.99 | | 229 | | | 228 | | | 153 | | | 364 | | | 361 | | | 141 | |
15年期固定利率抵押贷款总额 | | | | 57,987 | | | 54,036 | | | 53 | | | 140,409 | | | 130,130 | | | 35 | |
20年期固定利率抵押贷款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2.00–2.49 | | 2,094 | | | 1,804 | | | 37 | | | 2,571 | | | 2,187 | | | 25 | |
| | 2.50–2.99 | | — | | | — | | | — | | | 4,357 | | | 3,824 | | | 26 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 4.50–4.99 | | 274 | | | 274 | | | 121 | | | 325 | | | 321 | | | 109 | |
20年期固定利率抵押贷款总额 | | | | 2,368 | | | 2,078 | | | 47 | | | 7,253 | | | 6,332 | | | 30 | |
30年期固定利率抵押贷款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2.00–2.49 | | 22,342 | | | 18,435 | | | 28 | | | 27,676 | | | 22,768 | | | 19 | |
| | 2.50–2.99 | | 79,164 | | | 68,065 | | | 34 | | | 151,466 | | | 129,460 | | | 21 | |
| | 3.00–3.49 | | 129,437 | | | 116,281 | | | 41 | | | 213,621 | | | 189,916 | | | 25 | |
| | 3.50–3.99 | | 117,413 | | | 109,393 | | | 62 | | | 109,848 | | | 101,684 | | | 55 | |
| | 4.00–4.49 | | 113,690 | | | 109,114 | | | 62 | | | 134,450 | | | 128,229 | | | 49 | |
| | 4.50–4.99 | | 95,070 | | | 93,236 | | | 47 | | | 137,359 | | | 133,996 | | | 32 | |
| | 5.00–5.49 | | 113,246 | | | 112,831 | | | 26 | | | 47,426 | | | 47,383 | | | 44 | |
| | 5.50–5.99 | | 41,428 | | | 41,778 | | | 14 | | | 8,071 | | | 8,164 | | | 26 | |
| | 6.00–6.49 | | 44,445 | | | 45,361 | | | 13 | | | 16,665 | | | 17,066 | | | 8 | |
| | 6.50–6.99 | | 26,888 | | | 27,603 | | | 9 | | | — | | | — | | | — | |
30年期固定利率抵押贷款总额 | | | | 783,123 | | | 742,097 | | | 41 | | | 846,582 | | | 778,666 | | | 34 | |
固定利率代理RMBS合计 | | | | $ | 843,478 | | | $ | 798,211 | | | 42 | | | $ | 994,244 | | | $ | 915,128 | | | 34 | |
投资组合概述和展望-长桥
正如合并财务报表附注13所述,当Longbridge将HECM贷款汇集为HMBS时,此类转移不符合美国公认会计准则下的销售资格,因此,此类交易在我们的综合资产负债表上被视为有担保借款。HECM贷款按公允价值计入贷款,相关负债按公允价值反映为与HMBS相关的债务。在将HECM贷款汇集为HMBS后,Longbridge保留与此类HMBS相关的抵押贷款偿还权,我们将其称为“HMBS MSR等价物”。此外,Longbridge通常保留与其发起的专有反向抵押贷款相关的MSR,并在二级市场收购反向抵押贷款MSR(“反向MSR”)。我们将HMBS MSR等价物和反向MSR统称为我们的“反向MSR相关净资产”。
下表汇总了与贷款相关的资产(1)截至2023年12月31日和2022年12月31日的长桥段:
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
HMBS资产(2) | | $ | 8,511,682 | | | $ | 7,882,717 | |
减去:HMBS负债 | | (8,423,235) | | | (7,787,155) | |
HMBS MSR等效项 | | 88,447 | | | 95,562 | |
未证券化HECM贷款(3) | | 102,553 | | | 119,671 | |
自营反向抵押贷款 | | 329,575 | | | 103,602 | |
反向MSR | | 29,580 | | | 8,108 | |
未证券化REO | | 2,219 | | | 907 | |
总计 | | $ | 552,374 | | | $ | 327,850 | |
(1)这些信息不包括金融衍生品或贷款承诺。
(2)包括HECM贷款、REO和债权或其他应收款。
(3)截至2023年12月31日,包括690万美元的可转让HECM收购贷款,1020万美元的不可转让HECM收购贷款,以及490万美元的其他非活跃HECM贷款。
我们的长桥投资组合今年产生了积极的业绩,这主要是由于净服务收入、利率对冲的净收益以及收益率利差收紧导致的自有反向抵押贷款按市值计算的收益。我们的反向MSR相关净资产也有适度的净收益,主要包括我们在7月1日破产程序中收购的反向MSR投资组合按市值计价的收益,部分被我们现有HMBS MSR等价物的按市值计价的亏损所抵消。这些收益抵消了由于销售利润率下降和发货量减少而造成的净亏损。
截至2023年12月31日,长桥的投资组合同比增长69%,达到5.524亿美元,主要是由专有反向抵押贷款发起的推动。与此同时,反向MSR相关净资产略有增加,因为通过破产程序收购的反向MSR投资组合的增加被现有反向MSR相关净资产按市值计价的亏损部分抵消。
补充的长桥信息:
下表按渠道汇总了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2022年12月31日的三个月期间以及截至2023年12月31日的一年的发货量:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 结束的三个月期间 | | 截至的年度 |
(千美元) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日(1) | | 2023年12月31日 |
渠道 | | 单位 | | 新增贷款发放量(2) | | 占新增贷款发放量的百分比 | | 单位 | | 新增贷款发放量(2) | | 占新增贷款发放量的百分比 | | 单位 | | 新增贷款发放量(2) | | 占新增贷款发放量的百分比 |
零售 | | 363 | | | $ | 47,868 | | | 18 | % | | 321 | | | $ | 51,248 | | | 15 | % | | 1,519 | | | $ | 218,246 | | | 20 | % |
批发和通讯员 | | 1,223 | | | 214,314 | | | 82 | % | | 1,631 | | | 290,379 | | | 85 | % | | 5,034 | | | 881,734 | | | 80 | % |
总计 | | 1,586 | | | $ | 262,182 | | | 100 | % | | 1,952 | | | $ | 341,627 | | | 100 | % | | 6,553 | | | $ | 1,099,980 | | | 100 | % |
(1)不包括在长桥交易和由此导致的合并之前发放的贷款。
(2)表示反向抵押贷款的初始借款金额。
公司/其他
我们全年的业绩反映了与完成阿灵顿合并相关的廉价收购收益,但部分被与合并相关的交易费用所抵消,包括先前作为合并协议一部分谈判的某些补偿和遣散费。尽管减去相关费用的廉价收购收益带来了本年度的正净收益,但作为阿灵顿合并的对价发行的普通股的发行价低于我们每股的账面价值,交易对普通股股东的整体摊薄约为1.1%。
我们今年的业绩还反映出,在利率上升的推动下,我们持有的与当时悬而未决的Great AJAX合并相关的固定支付者利率掉期获得了显著收益。这一收益被部分抵消了净亏损,这也是由较高的利率推动的,我们用固定接管人利率掉期来对冲我们的无担保长期债务或“无担保借款”和我们的优先股的固定付款。
最后,我们的结果包括与10月份双方终止Great AJAX合并相关的额外成本。
融资--总体
截至2023年12月31日,我们有各种融资安排,包括担保和无担保借款。我们使用回购、有担保的信用额度和各种其他有担保的借款来为我们的投资组合融资,每一种都是我们的抵押借款。我们还通过证券化市场为我们的某些非合格抵押贷款或“非QM”贷款和某些消费贷款获得了定期融资。此外,作为HMBS的发行人,我们将与HMBS相关的债务作为担保借款入账。最后,截至2023年12月31日,我们有2.977亿美元的未偿还无抵押借款,包括(I)2亿1千万美元的优先票据,于2027年4月到期,利率为5.875%;(Ii)3,490万美元的优先票据,于2025年3月到期,利率为6.75%;及(Iii)3,780万美元的优先票据,于2026年8月到期,利率为6.00厘(统称“高级票据”),以及1,500万美元的无登记次级无抵押债务证券(“信托优先债”)。管理未偿还优先票据的契约载有多项契诺,包括若干财务契诺。有关我们无担保借款的额外详情,请参阅综合财务报表附注14。
截至2023年12月31日,回购下的未偿还借款和其他有担保借款总额(包括其他有担保借款和其他有担保借款,按公允价值在我们的综合资产负债表上列示)为46亿美元,其中约23.6%或11亿美元与我们的机构RMBS持有量有关。剩余的未偿还借款与我们的信贷组合和长桥有关。此外,我们还有84亿美元的HMBS相关债务。
下表详细说明了我们截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的未偿还借款和债务股本比率: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(千美元) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
追索权(1)借款: | | | | |
回购协议 | | $ | 2,967,437 | | | $ | 2,609,685 | |
其他有担保借款 | | 245,827 | | | 276,058 | |
按面值计算的无抵押借款 | | 297,681 | | | 210,000 | |
有追索权借款共计 | | $ | 3,510,945 | | | $ | 3,095,743 | |
按有追索权借款总额计算的债务权益比率(1) | | 2.3:1 | | 2.5:1 |
债务与权益比率,基于不包括美国国债的追索权借款总额 | | 2.2:1 | | 2.5:1 |
债务权益比率,根据不包括美国国债的追索权借款总额计算,并就未结算的购买和销售作出调整(2) | | 2.0:1 | | 2.5:1 |
无追索权(3)借款: | | | | |
| | | | |
| | | | |
其他有抵押借款,按公允价值(4) | | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
与HMBS相关的债务,按公允价值计算 | | 8,423,235 | | | 7,787,155 | |
无追索权借款共计 | | 9,847,903 | | | 9,327,036 | |
有追索权和无追索权借款总额 | | $ | 13,358,848 | | | $ | 12,422,779 | |
根据有追索权和无追索权借款总额计算的债务与股本比率 | | 8.7:1 | | 10.2:1 |
基于总追索权和无追索权借款(不包括美国国债)的债务权益比率 | | 8.6:1 | | 10.1:1 |
基于总追索权和无追索权借款(不包括美国国债)的债务权益比率,根据未结清的购买和出售进行调整(2) | | 8.4:1 | | 10.0:1 |
(1)截至2023年12月31日和2022年12月31日,不包括向我们求助的某些未合并实体的借款。包括此类借款在内,截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我们基于总追索权借款的债务与股本比率分别为2.4:1和2.7:1。
(2)对于未结算的购买和销售,假设截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,相关借款分别减记5.1%和5.3%。
(3)我们所有的无追索权借款都有抵押品作担保。在无追索权借款发生违约的情况下,贷款人有权要求抵押品,但不能要求经营合伙企业的任何其他资产。在追索权借款违约的情况下,贷款人的债权不限于抵押品(如果有)。
(4)与我们的非QM贷款证券化有关,我们在相关债务上选择了公允价值选项。
截至2023年12月31日,我们基于总追索权和无追索权借款(不包括美国国债)的债务与股权比率降至8.4:1,而截至2022年12月31日,债务与股权比率为10.0:1。这一下降主要是由于股东权益的显著增加,包括完成阿灵顿合并的影响,部分被我们更大投资组合的借款增加和长桥无追索权的增加所抵消
与HMBS相关的义务。我们的追索权债务与股本比率,不包括美国国债,并根据未结算的购买和出售进行了调整,与去年同期相比,从2.5:1降至2.0:1。
我们的债务权益比率不计入债务融资以外的负债,也不包括与证券化交易相关的债务,将其计入销售。
我们的担保融资成本包括与我们的回购借款相关的利息支出和其他担保借款总额(其中包括其他担保借款和其他担保借款,按公允价值在我们的综合资产负债表上列示,但不包括与HMBS相关的债务)。截至2023年12月31日的年度,我们担保融资的平均资金成本增至5.45%,而截至2022年12月31日的年度的平均资金成本为4.43%。同比增长主要是由较高的短期利率推动的。我们的无担保融资成本包括与我们的无担保借款相关的利息支出。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,我们的无担保融资的平均借款利率分别为5.98%和5.88%。我们的平均资金成本,包括担保和无担保融资,在同一时期从4.49%上升到5.48%。
关键会计估计
我们的合并财务报表包括Ellington Financial Inc.、其运营伙伴关系、其子公司(包括Longbridge)和可变利益实体(VIE)的账户,我们被认为是这些实体的主要受益人。所有公司间余额和交易均已注销。
根据美国公认会计原则编制我们的合并财务报表时,我们需要作出估计和假设,这些估计和假设会影响在合并财务报表日期报告的资产和负债额以及报告期内报告的收入和费用。我们的关键会计估计是那些要求对高度不确定的事项作出假设的估计。实际结果可能与这些估计不同,这种差异可能会对我们的财务状况和/或运营结果产生实质性影响。我们可以相信,我们综合财务报表所依据的所有决定和评估在当时都是合理的,是根据我们当时掌握的信息做出的。我们依靠经理和艾灵顿的经验以及对历史和当前市场数据的分析,以得出我们认为合理的估计。有关我们的重要会计政策的完整讨论,请参阅我们的合并财务报表附注2。我们确定我们最关键的会计估计如下:
估值:我们已根据ASC 825的规定,为我们允许进行这种选择的绝大多数资产和负债选择了公允价值选项,金融工具(“ASC 825”)。对于在“活跃市场”交易的金融工具,公允价值的最佳衡量标准是市场报价。然而,我们的许多金融工具并不是在活跃的市场上交易的。因此,管理层通常在可用的情况下使用第三方估值。如果第三方估值不可用,管理层会使用其他估值方法,例如贴现现金流方法。
对于各类金融工具,管理层在厘定金融工具公允价值时所采用的估值方法的概要说明,详见综合财务报表附注2。管理层利用该等方法为每项该等金融工具分配诚信公允价值(于估值日期进行有序交易时出售资产所收取的估计价格,或转让负债所支付的估计价格)。有关管理层在评估我们的资产和负债时使用的评估方法的更多信息,请参阅我们的合并财务报表的附注。
由于估值的内在不确定性,我们的金融工具的估计公允价值可能与金融工具存在现成市场时所使用的价值存在重大差异,而该差异可能对我们的综合财务报表构成重大影响。
厘定并非于活跃市场买卖的金融工具的估计公平值时,须同时使用宏观及微观经济假设及╱或输入数据,而该等假设及╱或输入数据一般以现时市场及经济状况为基础。市场及╱或经济状况的变动可能对我们金融工具的估计公平值产生重大不利影响。假设的变动(包括假设的市场收益率)可能会对我们投资的估计公允价值产生重大影响。我们的估值对利率的变化很敏感;见第7A项中的利率敏感性分析。有关市场风险的定量和定性披露,请参阅本年度报告10-K表格,以获取更多信息。
VIES我们评估我们的每项投资和其他合同安排,以确定我们的利益是否构成VIE中的可变利益,如果是,我们是否是此类VIE的主要受益人。在做出这些决定时,我们使用涉及大量判断的定性和定量分析,考虑到VIE中的哪些利益产生或吸收可变性,与此类可变性相关的合同条款,
利益、与实体的其他交易或协议、关键决策者及其对VIE经济业绩的影响以及关联方关系。
投资买卖及投资收入:采购和销售交易一般在交易日记录。已实现和未实现损益根据已确定成本计算。
对于证券、住宅和商业抵押贷款、消费者贷款和公司贷款,我们通常使用实际利率法摊销溢价并增加折扣。就我们的若干证券而言,为估计未来预期现金流量,管理层使用的假设包括但不限于未来提前还款率、违约率及亏损严重程度的假设(每项假设可能包含各种宏观经济假设,例如未来房价、GDP增长率及失业率)。在估计我们若干贷款的未来现金流量时,有多项假设受重大不确定性及或然事项影响,包括有关提前还款率、违约率、贷款亏损严重程度及贷款回购的假设。该等估计需要运用大量判断。实际收益率的任何变动均根据投资的当前摊销成本(经信贷减值调整(如有))提前确认。
我们被视为具有高信贷质素的债务证券(包括代理RMBS,不包括仅计息证券)的实际收益率可能会受到我们对未来预付款项的估计的重大影响。未来的提前还款率很难预测。我们使用的模型通常包含远期收益率曲线、当前抵押贷款利率、未偿还贷款的抵押贷款利率、未偿还贷款的年龄和规模以及其他因素。我们每季度将预计预付款与实际预付款进行比较,并追溯到购买时重新计算有效收益率。当我们先前计算的实际收益率与我们目前计算的实际收益率之间出现差异时,将对利息收入进行追赶调整或“追赶摊销调整”,以反映实际收益率变化的累积影响。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度,我们分别确认了10万美元、410万美元和130万美元的追赶摊销调整。追加摊销调整反映为合并经营报表中利息收入的增加(减少)。
有关我们用于摊销购买溢价及增加购买折扣的假设及方法的更多资料,请参阅我们的综合财务报表附注。
所得税:我们已选择作为房地产投资信托基金缴纳美国联邦所得税,并且在规定的时间范围内,我们分配给股东的净收入通常不需要缴纳公司一级的联邦和州所得税。我们已选择将若干国内及国外附属公司视为TRS。我们的财务业绩一般不会反映当期或递延所得税的拨备,除非通过一个或多个TRS进行的任何活动都需要缴纳企业所得税。为所得税费用设立准备金需要对各种联邦、州、地方和外国司法管辖区的税法的应用进行判断和解释。我们可能会对某些税务问题采取立场,这取决于对事实或适用税务法规的法律解释。倘相关税务监管机构成功质疑任何该等状况,我们可能会被发现有税务负债并未记录于随附的综合财务报表。此外,管理层关于权威指导的结论可能会在日后根据不断变化的税法、法规及其解释进行审查和调整。有关所得税的其他详情,请参阅综合财务报表附注2及附注15。
近期会计公告
有关近期相关会计公告(如有)的描述,请参阅我们的综合财务报表附注2。
财务状况
下表概述本集团综合投资组合的公平值(1)截至2023年和2022年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
Long: | | | | |
投资组合: | | | | |
积分: | | | | |
美元计价: | | | | |
克罗(2) | | $ | 33,920 | | | $ | 29,930 | |
CMBS | | 45,432 | | | 18,253 | |
商业按揭贷款和REO(3)(4) | | 330,296 | | | 492,648 | |
消费贷款和由消费贷款支持的资产证券化(2) | | 83,130 | | | 94,993 | |
其他贷款和资产支持证券(5) | | 10,314 | | | — | |
公司债务、股权和公司贷款 | | 29,720 | | | 18,084 | |
贷款发起实体的债权和股权投资(6) | | 38,528 | | | 42,581 | |
非机构RMBS | | 253,522 | | | 204,498 | |
非QM贷款和保留的非QM RMBS(7) | | 2,037,914 | | | 2,216,843 | |
住宅过渡贷款和其他住宅按揭贷款及REO(3) | | 1,113,816 | | | 940,296 | |
远期MSR相关投资 | | 163,336 | | | — | |
非美元计价: | | | | |
克罗(2) | | 4,234 | | | 1,672 | |
| | | | |
| | | | |
公司债务和股权 | | 189 | | | 206 | |
RMBS(8) | | 19,674 | | | 20,714 | |
机构: | | | | |
固定利率指定债券 | | 798,211 | | | 915,128 | |
浮动利率指定的浮动利率 | | 5,130 | | | 6,254 | |
IOS | | 12,712 | | | 16,892 | |
反向抵押贷款 | | 37,171 | | | 29,989 | |
政府债务 | | 165,063 | | | 87,422 | |
长桥: | | | | |
反向抵押贷款 | | 8,938,551 | | | 8,097,237 | |
反向MSR | | 29,580 | | | 8,108 | |
REO(3) | | 5,985 | | | 7,282 | |
总长度 | | $ | 14,156,428 | | | $ | 13,249,030 | |
短: | | | | |
投资组合: | | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
政府债务: | | | | |
美元计价的 | | (128,113) | | | (185,424) | |
非美元面额 | | (26,190) | | | (23,779) | |
总空头 | | $ | (154,303) | | | $ | (209,203) | |
(1)有关本集团投资组合的更多详情,请参阅综合财务报表附注。
(2)包括对证券化相关工具的股权投资。
(3)如综合财务报表附注2所述,REO并无资格选择公平值计量选择权,因此,按成本或公平值两者中之较低者入账。
(4)包括对持有商业抵押贷款和REO的未合并实体的投资。
(5)包括对未合并实体的股权投资,该实体购买某些其他贷款以最终证券化。
(6)包括向我们持有股权投资的某些贷款发起实体发放的公司贷款。
(7)保留的非QM RMBS是指由非合并的Ellington发起的非QM贷款证券化信托发行的RMBS,以及持有该等RMBS的实体的权益。
(8)包括对持有欧洲RMBS的未合并实体的股权投资。
下表总结了我们的金融衍生产品组合(1)(2)截至2023年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 概念上的 | | 公平净值 |
(单位:千) | | 长 | | 短的 | | 网络 | |
抵押贷款相关衍生品: | | | | | | | | |
关于MBS和MBS指数的CDS | | $ | 290 | | | $ | (42,146) | | | $ | (41,856) | | | $ | 3,294 | |
与按揭相关的衍生工具净额合计 | | | | | | | | 3,294 | |
与公司相关的衍生产品: | | | | | | | | |
关于公司债券和公司债券指数的CDS | | 151,000 | | | (550,299) | | | (399,299) | | | (8,835) | |
公司债券指数和公司债务的总回报互换(3) | | 1,389 | | | — | | | 1,389 | | | 6 | |
| | | | | | | | |
认股权证(3) | | 202 | | | — | | | 202 | | | 1,702 | |
公司相关衍生品净额合计 | | | | | | | | (7,127) | |
利率相关衍生品: | | | | | | | | |
TBAS | | 375,154 | | | (433,098) | | | (57,944) | | | (3,638) | |
利率互换 | | 1,859,330 | | | (3,129,277) | | | (1,269,947) | | | 97,494 | |
美国国债期货(4) | | 1,900 | | | (313,100) | | | (311,200) | | | (7,745) | |
| | | | | | | | |
利率相关衍生品总额 | | | | | | | | 86,111 | |
其他衍生工具: | | | | | | | | |
外币远期(5) | | — | | | (23,016) | | | (23,016) | | | (58) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他衍生工具净额合计 | | | | | | | | (58) | |
净合计 | | | | | | | | $ | 82,220 | |
(1)有关我们投资组合中的金融衍生工具的更详细资料,请参阅综合财务报表附注10。
(2)在上表中,某些衍生工具交易的公允价值按净值显示。随附的财务报表将衍生品交易作为资产或负债分开。截至2023年12月31日,衍生资产和衍生负债分别为1.44亿美元和6,180万美元,公允价值净额为8,220万美元,反映在上面的“净合计”中。
(3)名义上代表行使时可购买的最大股份数量。
(4)名义价值代表以所有合同为基础的美国国债的总面值。截至2023年12月31日,总共持有19份多头和2,882份空头美国国债期货合约。
(5)空头名义价值代表远期合同到期时我们将收到的美元。
下表总结了我们的金融衍生产品组合(1)(2)截至2022年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 概念上的 | | 网络 公允价值 |
(单位:千) | | 长 | | 短的 | | 网络 | |
抵押贷款相关衍生品: | | | | | | | | |
关于MBS和MBS指数的CDS | | $ | 318 | | | $ | (58,224) | | | $ | (57,906) | | | $ | 3,409 | |
与按揭相关的衍生工具净额合计 | | | | | | | | 3,409 | |
与公司相关的衍生产品: | | | | | | | | |
关于公司债券和公司债券指数的CDS | | 2,037 | | | (182,904) | | | (180,867) | | | (1,689) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
认股权证(3) | | 1,897 | | | — | | | 1,897 | | | 1,137 | |
公司相关衍生品净额合计 | | | | | | | | (552) | |
利率相关衍生品: | | | | | | | | |
TBAS | | 163,127 | | | (691,568) | | | (528,441) | | | 5,978 | |
利率互换 | | 1,775,733 | | | (2,822,170) | | | (1,046,437) | | | 66,732 | |
美国国债期货(4) | | 1,900 | | | (317,100) | | | (315,200) | | | 2,676 | |
| | | | | | | | |
利率相关衍生品总额 | | | | | | | | 75,386 | |
其他衍生工具: | | | | | | | | |
外币远期(5) | | — | | | (12,104) | | | (12,104) | | | 77 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他衍生工具净额合计 | | | | | | | | 77 | |
净合计 | | | | | | | | $ | 78,320 | |
(1)有关我们投资组合中的金融衍生工具的更详细资料,请参阅综合财务报表附注10。
(2)在上表中,某些衍生工具交易的公允价值按净值显示。随附的财务报表将衍生品交易作为资产或负债分开。截至2022年12月31日,衍生资产及衍生负债分别为1.325亿美元及5,420万美元,公允净值为7,830万美元,如上文“净合计”所示。
(3)名义上代表行使时可购买的最大股份数量。
(4)名义价值代表以所有合同为基础的美国国债的总面值。截至2022年12月31日,总共持有19份多头和2,922份空头美国国债期货合约。
(5)空头名义价值代表远期合同到期时我们将收到的美元。
截至2023年12月31日,我们的综合资产负债表反映了总资产为153亿美元,总负债为138亿美元。截至2022年12月31日,我们的综合资产负债表反映的总资产为141亿美元,总负债为129亿美元。截至2023年12月31日,我们对包括在总资产中的证券、贷款、MSR、远期MSR相关投资、未合并实体、贷款承诺、金融衍生品和房地产的投资为143亿美元。截至2022年12月31日,我们对包括在总资产中的证券、贷款、MSR、未合并实体、贷款承诺、金融衍生品和房地产的投资为134亿美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我们对卖空证券和包括在总负债中的金融衍生品的投资分别为2.161亿美元和2.634亿美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,卖空证券的投资主要包括美国国债和主权债券的空头头寸。我们主要利用美国国债和主权债券的空头头寸来对冲利率上升的风险和外汇风险。
通常情况下,我们持有TBA的净空头头寸。净空头TBA以及其他对冲工具的金额可能会根据我们投资组合的规模以及我们如何看待市场动态有利于使用一种或另一种对冲工具而波动。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我们的名义净空头头寸分别为5790万美元和5.284亿美元。
有关我们投资组合的更详细讨论,请参阅“-趋势和最新市场发展-投资组合概述和展望“上图。
我们使用与抵押贷款相关的信用衍生品主要是为了对冲某些信用策略中的信用风险,尽管我们也持有某些RMBS和CMBS指数上的CDS的净多头头寸。我们针对个人RMBS的信用违约互换(CDS)代表“单一名称”头寸,据此我们综合购买了特定非机构RMBS债券的信用保护。由于单个RMBS上的CDS市场不再活跃,我们在这一领域的投资组合继续流失。我们还使用公司债券指数的CDS、其期权和各种其他工具作为对冲信用风险的手段。随着市场状况的变化,特别是各种信用对冲工具的定价与我们对未来信用表现的展望相关的变化,我们不断重新评估我们对冲信用风险的程度和我们用来对冲信用风险的特定工具组合。
我们可能持有公司债券或股票的多头和/或空头头寸。我们在公司债券或股票上的多头和空头头寸可以作为直接投资或投资组合对冲。
我们在我们的投资组合中使用各种工具来对冲利率风险,包括非衍生工具,如美国国债和主权债务工具,以及衍生工具,如利率掉期、TBA、欧洲美元和美国国债期货,以及上述期权。我们用来对冲利率风险的工具组合可能会在一个时期到下一个时期发生重大变化。我们还签订了外币远期和期货合约,以对冲与外币波动相关的风险。
我们已签订回购协议,为我们的许多资产提供资金。我们将回购计入抵押借款。截至2023年12月31日,我们回购的未偿债务约为30亿美元。截至2023年12月31日,我们通过回购融资的资产包括12亿美元的机构RMBS,21亿美元的信贷组合资产,2.037亿美元的逆抵押贷款,以及1.546亿美元的美国国债。截至2023年12月31日,机构RMBS的未偿债务为11亿美元,信贷组合资产为16亿美元,反向抵押贷款为1.502亿美元,美国国债为1.55亿美元。截至2022年12月31日,我们回购的未偿债务约为26亿美元。截至2022年12月31日,我们通过回购融资的资产包括9.765亿美元的机构RMBS,22亿美元的信贷组合资产,以及6900万美元的美国国债。截至2022年12月31日,机构RMBS的未偿债务为9.397亿美元,信贷组合资产为16亿美元,美国国债为6930万美元。
除了回购,截至2023年12月31日,我们还有总计17亿美元的其他担保借款,用于为19亿美元的非QM贷款、由消费者贷款支持的ABS、反向抵押贷款和反向MSR提供融资。相比之下,截至2022年12月31日,其他担保借款总额为18亿美元,用于为21亿美元的非QM贷款、消费贷款支持的ABS、反向抵押贷款和反向MSR提供融资。此外,截至2023年12月31日,我们有84亿美元的HMBS相关债务由85亿美元的HMBS资产担保,截至2022年12月31日,我们有78亿美元的HMBS相关债务由79亿美元的HMBS资产担保,其中包括HECM贷款以及
REO和债权及其他应收款。除了我们的担保借款,截至2023年12月31日和2022年12月31日,我们分别有2.977亿美元和2.1亿美元的未偿还无担保借款。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我们的债务权益比分别为8.7:1和10.2:1。截至2023年12月31日,我们的追索权债务与股权比率为2.3:1,而截至2022年12月31日为2.5:1。请参阅“-流动性与资本资源“关于我们借款的进一步信息,请点击下面的链接。
权益
截至2023年12月31日,我们的股本增加了3.147亿美元,从截至2022年12月31日的12.21亿美元增加到15.36亿美元。这一增长主要包括8,790万美元的净收益;扣除佣金和发售成本(包括与阿灵顿合并相关的优先股)后发行优先股的净收益1.281亿美元;扣除佣金和发售成本(包括与阿灵顿合并相关的普通股在内)后发行普通股的净收益2.66亿美元;以及我们的非控股权益贡献700万美元。这些增长被1.48亿美元的普通股和优先股息、1240万美元的普通股回购以及1520万美元的非控股权益分配部分抵消。截至2023年12月31日,不包括与经营合伙企业少数股权相关的非控股权益以及我们合资伙伴的少数股权的股东权益为15.17亿美元。截至2023年12月31日,我们的普通股每股账面价值,使用总股东权益减去已发行优先股的总清算优先股计算,为13.83美元。
经营成果
下表汇总了我们在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内的运营业绩(视情况而定):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日的年度 |
(除每股金额外,以千计) | | 投资组合 | | 长桥 | | 公司/其他 | | 总计 |
利息收入(费用) | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 344,575 | | | $ | 18,913 | | | $ | 6,684 | | | $ | 370,172 | |
利息支出 | | (223,814) | | | (25,822) | | | (12,815) | | | (262,451) | |
净利息收入 | | 120,761 | | | (6,909) | | | (6,131) | | | 107,721 | |
其他收入(亏损) | | | | | | | | |
证券和贷款的已实现和未实现收益(亏损),净额 | | 57,605 | | | 23,348 | | | (3,650) | | | 77,303 | |
金融衍生品已实现和未实现收益(损失),净额 | | 3,812 | | | 7,623 | | | 13,559 | | | 24,994 | |
不动产已实现和未实现收益(亏损),净额 | | (3,052) | | | — | | | — | | | (3,052) | |
按公允价值净额计算的其他有担保借款的未实现收益(损失) | | (51,554) | | | — | | | — | | | (51,554) | |
按公允价值计算的无担保借款的未实现收益(损失) | | — | | | — | | | 146 | | | 146 | |
按公允价值计算的反向抵押贷款净变化 | | — | | | 503,831 | | | — | | | 503,831 | |
与HMBS债务相关的净变动,按公允价值计算 | | — | | | (451,598) | | | — | | | (451,598) | |
便宜货买入收益 | | — | | | — | | | 28,175 | | | 28,175 | |
其他,净额 | | 5,646 | | | 35,308 | | | — | | | 40,954 | |
其他收入(亏损)合计 | | 12,457 | | | 118,512 | | | 38,230 | | | 169,199 | |
费用 | | | | | | | | |
代销商的基本管理费,扣除费用回扣后的净额(2) | | — | | | — | | | 20,419 | | | 20,419 | |
| | | | | | | | |
其他与投资有关的费用 | | 9,949 | | | 27,275 | | | — | | | 37,224 | |
其他运营费用 | | 6,238 | | | 74,633 | | | 49,196 | | | 130,067 | |
总费用 | | 16,187 | | | 101,908 | | | 69,615 | | | 187,710 | |
未合并实体投资的所得税前净收益(亏损)、费用(收益)和收益(亏损) | | 117,031 | | | 9,695 | | | (37,516) | | | 89,210 | |
所得税支出(福利) | | — | | | — | | | 457 | | | 457 | |
投资于未合并实体的收益(亏损) | | (855) | | | — | | | — | | | (855) | |
净收益(亏损) | | 116,176 | | | 9,695 | | | (37,973) | | | 87,898 | |
非控股权益应占净收益(亏损) | | 3,125 | | | (41) | | | 730 | | | 3,814 | |
优先股股息 | | — | | | — | | | 23,182 | | | 23,182 | |
普通股股东应占净收益(亏损) | | $ | 113,051 | | | $ | 9,736 | | | $ | (61,885) | | | $ | 60,902 | |
每股普通股净收益(亏损) | | $ | 1.65 | | | $ | 0.14 | | | $ | (0.90) | | | $ | 0.89 | |
(1)有关管理费回扣的进一步详情,请参阅综合财务报表附注16。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度(1) | | 截至2021年12月31日的年度 |
(除每股金额外,以千计) | | 投资组合 | | 长桥 | | 公司/其他 | | 总计 | | 投资组合 | | 公司/其他 | | 总计 |
利息收入(费用) | | | | | | | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 277,141 | | | $ | 2,859 | | | $ | 2,218 | | | $ | 282,218 | | | $ | 175,419 | | | $ | 86 | | | $ | 175,505 | |
利息支出 | | (124,308) | | | (4,628) | | | (12,841) | | | (141,777) | | | (38,990) | | | (5,040) | | | (44,030) | |
净利息收入 | | 152,833 | | | (1,769) | | | (10,623) | | | 140,441 | | | 136,429 | | | (4,954) | | | 131,475 | |
其他收入(亏损)(1) | | | | | | | | | | | | | | |
证券和贷款的已实现和未实现收益(亏损),净额 | | (582,611) | | | 1,355 | | | — | | | (581,256) | | | (25,785) | | | — | | | (25,785) | |
金融衍生品已实现和未实现收益(损失),净额 | | 194,236 | | | (106) | | | (19,750) | | | 174,380 | | | 23,688 | | | (1,831) | | | 21,857 | |
不动产已实现和未实现收益(亏损),净额 | | 5 | | | — | | | — | | | 5 | | | 452 | | | — | | | 452 | |
按公允价值净额计算的其他有担保借款的未实现收益(损失) | | 258,140 | | | — | | | — | | | 258,140 | | | 15,844 | | | — | | | 15,844 | |
按公允价值计算的无担保借款的未实现收益(损失) | | — | | | — | | | 18,165 | | | 18,165 | | | — | | | — | | | — | |
按公允价值计算的反向抵押贷款净变化 | | — | | | 199,189 | | | — | | | 199,189 | | | — | | | — | | | — | |
与HMBS债务相关的净变动,按公允价值计算 | | — | | | (162,381) | | | — | | | (162,381) | | | — | | | — | | | — | |
便宜货买入收益 | | 7,932 | | | — | | | — | | | 7,932 | | | — | | | — | | | — | |
其他,净额 | | 3,501 | | | 1,878 | | | — | | | 5,379 | | | 7,194 | | | — | | | 7,194 | |
其他收入(亏损)合计 | | (118,797) | | | 39,935 | | | (1,585) | | | (80,447) | | | 21,393 | | | (1,831) | | | 19,562 | |
费用 | | | | | | | | | | | | | | |
代销商的基本管理费,扣除费用回扣后的净额(2) | | — | | | — | | | 16,847 | | | 16,847 | | | — | | | 13,422 | | | 13,422 | |
对附属公司的奖励费用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 15,658 | | | 15,658 | |
其他与投资有关的费用 | | 21,435 | | | 5,899 | | | 3,615 | | | 30,949 | | | 18,544 | | | — | | | 18,544 | |
其他运营费用 | | 4,482 | | | 17,775 | | | 14,912 | | | 37,169 | | | 3,094 | | | 14,723 | | | 17,817 | |
总费用 | | 29,532 | | | 23,674 | | | 31,759 | | | 84,965 | | | 21,638 | | | 43,803 | | | 65,441 | |
未合并实体投资的所得税前净收益(亏损)、费用(收益)和收益(亏损) | | 4,504 | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (24,971) | | | 136,184 | | | (50,588) | | | 85,596 | |
所得税支出(福利) | | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | | | — | | | 3,144 | | | 3,144 | |
投资于未合并实体的收益(亏损) | | (63,614) | | | — | | | — | | | (63,614) | | | 58,104 | | | — | | | 58,104 | |
净收益(亏损) | | (59,110) | | | 14,492 | | | (26,251) | | | (70,869) | | | 194,288 | | | (53,732) | | | 140,556 | |
非控股权益应占净收益(亏损) | | 212 | | | 32 | | | (1,066) | | | (822) | | | 5,294 | | | 1,799 | | | 7,093 | |
优先股股息 | | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | | | — | | | 8,117 | | | 8,117 | |
普通股股东应占净收益(亏损) | | $ | (59,322) | | | $ | 14,460 | | | $ | (40,477) | | | $ | (85,339) | | | $ | 188,994 | | | $ | (63,648) | | | $ | 125,346 | |
每股普通股净收益(亏损) | | $ | (0.99) | | | $ | 0.24 | | | $ | (0.68) | | | $ | (1.43) | | | $ | 3.89 | | | $ | (1.31) | | | $ | 2.58 | |
(1)符合本期列报。
截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的经营业绩
普通股股东应占净收益(亏损)
在截至2023年12月31日的一年中,我们的普通股股东净收益(亏损)为6090万美元,而截至2022年12月31日的一年中,我们的净收益(亏损)为8530万美元。我们经营业绩出现逆转的主要原因是,与上一时期的其他亏损总额相比,本期的其他收入总额以及对未合并实体的投资损失显著减少。这部分被截至2023年12月31日的年度的利息支出大幅增加以及各种运营费用和优先股股息的增加所抵消。
利息收入
截至2023年12月31日的一年,利息收入为3.702亿美元,而截至2022年12月31日的一年,利息收入为2.822亿美元。利息收入包括我们所持资产的已收到和应计的息票支付、各种所持资产的购买折扣和溢价的净增值和摊销,以及我们现金余额的利息,包括我们的交易对手作为抵押品持有的余额。
投资组合
截至2023年12月31日的年度,我们投资组合部门的利息收入增至3.446亿美元,而截至2022年12月31日的年度的利息收入为2.771亿美元。
下表详细说明了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度的利息收入、收益率资产的平均持有量以及基于摊销成本的加权平均收益率:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信用(1) | | 代理处(1) | | 总计(1) |
(单位:千) | 利息收入 | | 平均持有量 | | 产率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 产率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 产率 |
截至的年度 2023年12月31日 | $ | 293,002 | | | $ | 4,187,742 | | | 7.00 | % | | $ | 37,008 | | | $ | 1,008,680 | | | 3.67 | % | | $ | 330,010 | | | $ | 5,196,422 | | | 6.35 | % |
截至的年度 2022年12月31日 | $ | 234,000 | | | $ | 3,908,034 | | | 5.99 | % | | $ | 39,622 | | | $ | 1,432,828 | | | 2.77 | % | | $ | 273,622 | | | $ | 5,340,862 | | | 5.12 | % |
(1)金额不包括现金和现金等价物的利息收入(包括作为保证金入账)和美国国债的多头头寸。
截至2023年12月31日的一年,我们信贷组合的利息收入为2.93亿美元,而截至2022年12月31日的一年为2.34亿美元。这一同比增长是由于信贷组合的规模较大,以及截至2023年12月31日的年度平均资产收益率较高。
截至2023年12月31日的年度,本机构RMBS的利息收入为3700万美元,而截至2022年12月31日的年度的利息收入为3960万美元。这一同比下降是由于工程处投资组合的规模较小,部分被截至2023年12月31日的年度较高的平均资产收益率所抵消。
我们利息收入和投资组合收益率的一些变化是由于追赶摊销调整。在截至2023年12月31日的年度,我们有负追赶摊销调整(10万美元),这减少了我们的利息收入。相比之下,在截至2022年12月31日的一年中,我们有410万美元的积极追赶摊销调整,这增加了我们的利息收入。不包括追赶摊销调整,截至2023年12月31日止年度,我们的机构投资组合及总投资组合的加权平均收益率分别为3.68%及6.35%。不包括追赶摊销调整,截至2022年12月31日止年度,我们的机构投资组合及总投资组合的加权平均收益率分别为2.48%及5.05%。
此外,在截至2023年12月31日的一年中,我们有1,240万美元与长期美国国债和短期美国国债回购相关的利息收入,我们通常用这些钱来调整我们对利率变化的敞口。
长桥
截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,长桥业务的利息收入分别为1,890万美元和290万美元。这一增长是由于确认了2023年全年的利息收入,主要与专有反向抵押贷款有关,而上一年仅有一个季度,因为我们在2022年第四季度才开始整合长桥资本;以及反向抵押贷款的平均组合逐年增加。
公司/其他
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,未分配到投资组合部门和长桥部门的利息收入分别为670万美元和220万美元。同比增长是由于我们公布的现金保证金的利息收入增加。
利息支出
利息开支主要包括根据回购协议借入资金的利息及其他有抵押借款总额、我们的无抵押借款的利息、卖空证券的票息、该等卖空持有的购买折让及溢价的相关净增加及摊销,以及我们持有的交易对手现金抵押品的利息。截至2023年及2022年12月31日止年度,我们的利息开支总额分别为2. 625亿元及1. 418亿元。
投资组合
截至2023年12月31日止年度,我们投资组合分部的利息开支总额增加至223. 8百万元,而截至2022年12月31日止年度则为124. 3百万元。利息支出增加主要是由于融资利率大幅上升,加上信贷资产的平均有抵押借款增加,以及与卖空证券有关的利息支出增加。
下表概述截至2023年及2022年12月31日止年度我们投资组合的利息开支组成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
回购和其他担保借款总额 | | $ | 219,260 | | | $ | 120,894 | |
卖空证券(1) | | 4,452 | | | 3,394 | |
其他 | | 102 | | | 20 | |
总计 | | $ | 223,814 | | | $ | 124,308 | |
(1)金额包括购买折扣和溢价的相关净增加和摊销。
下表概述截至2023年及2022年12月31日止年度我们的有抵押借款总额(包括回购协议及其他有抵押借款总额)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
担保借款的抵押品 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | |
信用 | | $ | 3,237,595 | | | $ | 169,711 | | | 5.24 | % | | $ | 3,007,037 | | | $ | 103,849 | | | 3.45 | % |
代理RMBS | | 828,664 | | | 43,037 | | | 5.19 | % | | 1,303,796 | | | 16,465 | | | 1.26 | % |
小计(1) | | 4,066,259 | | | 212,748 | | | 5.23 | % | | 4,310,833 | | | 120,314 | | | 2.79 | % |
美国国库券 | | 126,523 | | | 6,512 | | | 5.15 | % | | 21,932 | | | 580 | | | 2.64 | % |
总计 | | $ | 4,192,782 | | | $ | 219,260 | | | 5.23 | % | | $ | 4,332,765 | | | $ | 120,894 | | | 2.79 | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
(1)不包括美国国债。
在其他工具中,我们使用利率掉期来对冲利率上升的风险。如果我们将用于对冲资产的利率掉期的实际和应计定期付款作为我们资金成本的一个组成部分,那么在截至2023年12月31日和2022年12月31日的一年中,我们的总平均资金成本将分别降至3.95%和2.56%。不包括追赶摊销调整,我们的净息差,定义为我们的收益率目标资产组合的平均收益率减去我们有担保借款的平均资金成本(包括上文所述的利率掉期的实际和应计定期付款),在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分别为2.40%和2.49%。这些指标不包括与任何无担保债务相关的成本,也不包括与我们用来对冲利率风险的其他工具(如TBA和期货)相关的成本。
长桥
长桥分部的利息支出主要涉及其他担保借款和回购协议。截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,与长桥业务相关的利息支出分别为2,580万美元和460万美元。本期利息支出增加的主要原因是确认了2023年全年的利息支出,而上一年仅有一个季度,因为我们在2022年第四季度才开始整合长桥。在截至2023年12月31日的一年中,我们与长桥投资组合相关的平均借款为3.002亿美元,我们的平均资金成本为8.59%。相比之下,截至2022年12月31日的一年,平均借款为2.187亿美元,平均资金成本为8.47%。
公司/其他
某些利息支出项目不会分配到投资组合部门或长桥部门,例如我们的无担保借款的利息支出和我们持有的某些现金抵押品。截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度,未分配给投资组合或长桥部门的利息支出总额分别为1280万美元。
下表汇总了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,这两个部分都没有包括利息支出的组成部分。
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| | 截至的年度 |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
无担保借款 | | $ | 12,618 | | | 12,616 | |
其他(1) | | 197 | | | 225 | |
总计 | | $ | 12,815 | | | $ | 12,841 | |
(1)金额包括购买折扣和溢价的相关净增加和摊销。
基地管理费
公司/其他
在截至2023年12月31日的一年中,以每个季度末的总股本为基础的总基础管理费为2,090万美元,我们的经理将基础管理费50万美元的回扣记入我们的贷方,导致基础管理费净额为2,040万美元。在截至2022年12月31日的一年中,以每个季度末的总股本为基础的总基础管理费为1850万美元,我们的经理从160万美元的基础管理费中获得了回扣,导致基础管理费净额为1680万美元。对于每个期间,基本管理费回扣与我们的CLO投资相关,Ellington或其一家关联公司为其赚取CLO管理费。期间基数管理费净额增加的原因是,与2022年相比,2023年第二、第三和第四季度末的资本基数增加,以及基数管理费回扣减少。
奖励费
公司/其他
除基本管理费外,如果我们在相关滚动四个季度计算期间(包括任何期初亏损结转)的业绩(以管理协议中定义的调整后净收入衡量)超过该期间的定义回报门槛,我们的经理还有权获得季度奖励费用。在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的两个年度中,我们都没有产生任何奖励费用,因为在这些期间的每个季度,我们的收入都没有超过四个季度的规定门槛金额。由于我们的经营业绩在不同时期可能会有很大不同,因此奖励费用支出可能会有很大的变化。
其他与投资有关的开支
其他与投资有关的开支包括按揭贷款及消费贷款的服务费用,以及与我们的金融资产及若干按公允价值列账的金融负债直接相关的各种其他开支及费用。截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,其他投资相关支出分别为3,720万美元和3,090万美元。
投资组合
截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度,我们投资组合分部的其他投资相关开支分别为990万美元和2140万美元。其他投资相关开支减少主要是由于按公允价值计算的与其他有担保借款相关的债务发行成本较低,反映2023年非量化宽松证券化活动较2022年减少。
长桥
与长桥分部相关的其他投资相关支出主要包括与反向抵押贷款相关的服务费用和各种贷款发放费用。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日止年度,其他投资相关支出分别为2,730万美元和590万美元。与长桥业务相关的其他投资相关支出增加,主要是由于我们在2022年第四季度才开始整合长桥,因此在2023年全年产生了此类支出,而上一年仅有一个季度。
公司/其他
截至2022年12月31日止年度,未分配至投资组合分部或长桥分部的其他投资相关开支为360万美元,包括按公允价值计算与我们的无担保借款有关的债务发行成本。截至2023年12月31日止年度,所有其他与投资有关的开支均拨入我们的投资组合。
其他运营费用
其他运营费用包括与我们专职或部分专职人员相关的专业费用、薪酬和福利支出,以及运营我们业务所需的各种其他运营费用。其他经营费用不包括管理和奖励费用、利息费用和其他与投资有关的费用。截至2023年12月31日的年度的其他运营费用为1.301亿美元,而截至2022年12月31日的年度为3720万美元。
投资组合
截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度,我们投资组合部门的其他运营费用分别为620万美元和450万美元。截至2023年12月31日止年度的其他营运开支增加,主要是由于薪酬开支增加所致。
长桥
截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度,与长桥业务相关的其他营运开支分别为7,460万美元及1,780万美元。这些费用主要包括薪酬和福利费用,较小程度上包括各种间接成本,包括租金费用、许可费、与办公设备有关的费用和无形资产摊销。同比增长主要是由于2023年全年的此类支出,而前一年只有一个季度,因为我们在2022年第四季度才开始整合长桥。
公司/其他
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,没有分配给投资组合部门和长桥部门的其他运营费用分别为4920万美元和1490万美元。其他营运开支的增加主要是由于年内与合并有关的活动,包括1,710万美元的补偿/遣散费和750万美元的其他开支,主要是与阿灵顿合并有关的专业费用,以及与终止Great ajax合并有关的740万美元的费用,包括500万美元的终止费。
其他收入(亏损)
其他收入(亏损)包括证券及住宅按揭、商业按揭、消费及公司贷款、金融衍生工具及拥有的房地产的已实现及未实现净收益(亏损)、按公允价值计算的其他有担保借款及按公允价值计算的无抵押借款的未实现收益(亏损)、按公允价值计算的反向按揭贷款变动净额、按公允价值计算的与HMBS债务有关的变动净额及逢低买入收益。其他,净额是其他收入(亏损)的另一个组成部分,包括租金收入和与贷款来源有关的收入,以及贷款承诺、MSR和与MSR相关的远期投资、外币交易的已实现收益(亏损)和外币重新计量的未实现收益(亏损)。
投资组合
截至2023年12月31日的年度,其他收入(亏损)为1,250万美元,主要包括我们的证券和贷款的已实现和未实现净收益5760万美元,金融衍生品的已实现和未实现净收益380万美元,以及其他净收益560万美元。这些收益被我们其他担保借款按公允价值计算的未实现净亏损(5160万美元)部分抵消。我们证券和贷款的已实现和未实现净收益5760万美元,主要来自非QM贷款、机构RMBS和非机构RMBS。这些收益被消费贷款、CMBS、美国国债和主权债券以及股票证券支持的ABS的已实现和未实现净亏损部分抵消。我们金融衍生品的已实现和未实现净收益380万美元主要与利率上升、TBA净空头头寸和较小程度的利率掉期相关的已实现和未实现净收益有关。这些收益被公司债券指数的信用违约互换的已实现和未实现净亏损部分抵消。我们确认了与我们证券化非QM贷款的借款有关的其他担保借款的未实现净亏损(5160万美元),按截至2023年12月31日的年度公允价值计算。这些证券化的非QM贷款的未实现净收益为6,380万美元,包括在证券和贷款的未实现收益(亏损)中。其他净额为560万美元,主要包括各种起源和贷款收入、租金收入、收入以及与MSR相关的远期投资的已实现和未实现净收益。
截至2022年12月31日止年度,其他收入(亏损)为$(1.188)亿美元,主要包括我们的证券和贷款的已实现和未实现亏损净额,(5.826亿)美元,部分被我们的金融衍生工具的已实现和未实现收益净额1.942亿美元、我们的其他担保借款的未实现收益净额2.581亿美元、按公允价值计算,以及与长桥交易有关的790万美元的廉价购买收益。利率快速上升和利差扩大导致我们的证券和贷款净已实现和未实现亏损达(5.826亿)美元,主要是机构RMBS、非QM贷款、非机构RMBS以及消费者贷款和由消费者贷款支持的ABS。这些损失
部分被美国国债和主权债券空头头寸的已实现和未实现收益净额所抵消。我们的金融衍生品的已实现和未实现净收益为1.942亿美元,主要与利率掉期、TBA空头头寸、期货和远期的已实现和未实现净收益有关,这是由利率上升推动的,而TBA空头头寸的情况也是由收益率利差扩大推动的。截至2022年12月31日止年度,我们就与证券化非QM贷款的借款有关的其他有抵押借款按公允价值确认未实现收益净额2. 581亿美元。这些证券化非QM贷款的未实现净亏损为(2.917)亿美元,计入证券和贷款未实现收益(亏损)净额。
长桥
截至2023年12月31日止年度,长桥分部的其他收入(亏损)为1.185亿美元,主要包括反向抵押贷款净变动收益,公允价值为5.038亿美元,其他收入3530万美元,证券和贷款未实现净收益2330万美元,金融衍生工具的已实现和未实现收益净额为760万美元。该等收益部分被与HMBS责任有关的净变动所抵销,公允价值为(451.6)百万美元。反向抵押贷款的净变动收益为5.038亿美元,主要包括HECM贷款的利息收入5.024亿美元,HECM贷款的按市值计价收益3830万美元,被HMBS MSR等值的按市值计价亏损和径流(3690万)美元所抵消。香港按揭证券最低可换股债券等值的按市值计算亏损乃由于我们根据当前市况采纳较保守的估值假设所致。其他收入3530万美元主要与2023年7月从破产程序中收购的反向MSR的未实现收益2390万美元,810万美元的发起费和590万美元的服务费有关。证券和贷款的未实现收益2 330万美元主要与收益率差收窄导致的自营反向贷款按市价计值收益有关。与HMBS责任有关的净变动亏损,按公平值计为(451.6)百万结雅,主要与HMBS责任的利息开支有关。
截至2022年12月31日止年度,长桥的其他收入(亏损)为3,990万美元,主要包括反向抵押贷款的净变动收益,公允价值为1. 992亿美元,部分被与HMBS责任相关的净变动所抵销,公允价值为(1. 624)亿美元。
公司/其他
截至2023年12月31日止年度,其他收入(亏损)为3820万美元,主要包括与当时悬而未决的大阿贾克斯合并相关的固定付款人利率掉期的已实现和未实现收益净额,以及我们的无抵押借款的未实现收益,按公允价值计算,部分被我们用于对冲无担保借款和优先股固定付款的固定接收人利率掉期的已实现和未实现亏损净额所抵消。截至2022年12月31日止年度,其他收入(亏损)为(160万)美元,包括用于对冲无抵押借款的利率掉期的已变现及未变现亏损净额(1980万)美元,部分被无抵押借款的未变现收益1820万美元所抵销。
所得税支出(福利)
公司/其他
截至2023年12月31日止年度,所得税开支(福利)为50万美元,而截至2022年12月31日止年度为(17. 7)百万美元。截至2022年12月31日止年度,我们的递延税项负债因国内TRS的已变现及未变现亏损净额而减少,从而带来重大所得税利益。
未合并实体投资收益(亏损)
投资组合
我们已就于未综合实体的股权投资选择公平值计量。截至2023年12月31日止年度,来自未综合实体投资的盈利(亏损)为(0. 9)百万美元,而截至2022年12月31日止年度则为(6. 3)百万美元。截至2023年12月31日止年度,来自未合并实体投资的收益(亏损)为$(90)万美元,主要包括贷款发起人投资的未实现亏损,370万美元,部分被投资于持有商业抵押贷款和REO的实体的130万美元未实现收益所抵消,我们与其他艾灵顿附属公司共同投资,以及190万美元用于与非QM证券化相关的风险自留相关工具相关的未合并实体投资。相比之下,截至2022年12月31日止年度,贷款发起人投资的未实现亏损为6710万美元,部分被持有商业抵押贷款和REO的实体的已实现和未实现收益净额350万美元所抵消。
截至2022年和2021年12月31日止年度的经营业绩
普通股股东应占净收益(亏损)
在截至2022年12月31日的一年中,我们的普通股股东应占净收益(亏损)为8530万美元,而截至2021年12月31日的年度为1.253亿美元。我们经营业绩的逆转主要是由于我们的证券和贷款的已实现和未实现的亏损,以及与我们的证券和贷款的已实现和未实现的收益相比,对未合并实体的投资亏损,以及对未合并实体的投资收益以及优先股息和总支出的增加。截至2022年12月31日的年度,净利息收入、金融衍生工具的已实现和未实现净收益、其他有担保借款的未实现收益(按公允价值计算)、反向抵押贷款和HMBS相关债务的净变化(按公允价值计算)以及我们的无担保借款的未实现收益(按公允价值计算)的增长部分抵消了这一增长。
利息收入
截至2022年12月31日的一年,利息收入为2.822亿美元,而截至2021年12月31日的一年,利息收入为1.755亿美元。利息收入包括我们所持资产的已收到和应计的息票支付、各种所持资产的购买折扣和溢价的净增值和摊销,以及我们现金余额的利息,包括我们的交易对手作为抵押品持有的余额。
投资组合
截至2022年12月31日的年度,我们投资组合的利息收入增至2.771亿美元,而截至2021年12月31日的年度的利息收入为1.754亿美元。
下表详细说明了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的利息收入、收益率资产的平均持有量以及基于摊销成本的加权平均收益率:
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| 信用(1) | | 代理处(1) | | 总计(1) |
(单位:千) | 利息收入 | | 平均持有量 | | 产率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 产率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 产率 |
截至的年度 2022年12月31日 | $ | 234,000 | | | $ | 3,908,034 | | | 5.99 | % | | $ | 39,622 | | | $ | 1,432,828 | | | 2.77 | % | | $ | 273,622 | | | $ | 5,340,862 | | | 5.12 | % |
截至的年度 2021年12月31日 | $ | 140,177 | | | $ | 2,278,001 | | | 6.15 | % | | $ | 33,853 | | | $ | 1,488,913 | | | 2.27 | % | | $ | 174,030 | | | $ | 3,766,914 | | | 4.62 | % |
(1)金额不包括现金和现金等价物的利息收入(包括作为保证金入账)和美国国债的多头头寸。
在截至2022年12月31日的一年中,我们的信贷组合的利息收入为2.34亿美元,而截至2021年12月31日的一年为1.402亿美元。这主要是由于截至2022年12月31日止年度的平均资产收益率下降部分抵销了信贷组合的较大规模。
截至2022年12月31日的年度,本机构RMBS的利息收入为3960万美元,而截至2021年12月31日的年度的利息收入为3390万美元。这一同比增长是由于截至2022年12月31日的年度平均资产收益率较高,部分被该机构投资组合的较小规模所抵消。
我们利息收入和投资组合收益率的部分变化是由于追赶溢价摊销调整。在截至2022年和2021年12月31日的年度内,我们分别实现了410万美元和130万美元的积极追赶溢价摊销调整,这增加了我们的利息收入。不包括追赶溢价摊销调整,截至2022年12月31日的年度,我们机构投资组合和我们总投资组合的加权平均收益率分别为2.48%和5.05%。不包括追赶溢价摊销调整,截至2021年12月31日的年度,我们机构投资组合和我们总投资组合的加权平均收益率分别为2.19%和4.59%。
长桥
在截至2022年12月31日的年度,来自长桥的利息收入为290万美元,主要与专有反向抵押贷款有关。
利息支出
利息支出主要包括根据回购和其他有担保借款借入资金的利息、我们无担保借款的利息、卖空证券的票面利息、相关的购买折扣和溢价的相关净增值和摊销,以及我们持有的交易对手现金抵押品的利息。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我们的利息支出总额分别为1.418亿美元和4400万美元。
投资组合
截至2022年12月31日的年度,我们投资组合的总利息支出增至1.243亿美元,而截至2021年12月31日的年度为3900万美元。利息支出的增加主要是由于融资利率大幅上升,加上我们的信贷资产的平均担保借款增加,以及与我们的证券卖空相关的利息支出增加。
下表汇总了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我们投资组合中的利息支出组成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(单位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
回购和其他担保借款总额 | | $ | 120,894 | | | $ | 37,174 | |
卖空证券(1) | | 3,394 | | | 1,152 | |
其他(2) | | 20 | | | 637 | |
总计 | | $ | 124,308 | | | $ | 38,963 | |
(1)金额包括购买折扣和溢价的相关净增加和摊销。
(2)主要包括负利率逆回购协议的利息支出。
下表汇总了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我们的总担保借款,包括回购和其他担保借款总额。
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| | 截至的年度 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
担保借款的抵押品 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | |
信用 | | $ | 3,007,037 | | | $ | 103,849 | | | 3.45 | % | | $ | 1,489,653 | | | $ | 34,414 | | | 2.31 | % |
代理RMBS | | 1,303,796 | | | 16,465 | | | 1.26 | % | | 1,394,792 | | | 2,760 | | | 0.20 | % |
小计(1) | | 4,310,833 | | | 120,314 | | | 2.79 | % | | 2,884,445 | | | 37,174 | | | 1.29 | % |
美国国库券 | | 21,932 | | | 580 | | | 2.64 | % | | 220 | | | — | | | 0.04 | % |
总计 | | $ | 4,332,765 | | | $ | 120,894 | | | 2.79 | % | | $ | 2,884,665 | | | $ | 37,174 | | | 1.29 | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
(1)不包括美国国债。
在其他工具中,我们使用利率掉期来对冲利率上升的风险。如果我们将预付款的摊销以及用于对冲我们资产的利率掉期的实际和应计定期付款作为我们资金成本的一个组成部分,那么在截至2022年和2021年12月31日的年度内,我们的总平均资金成本将分别下降到2.50%和增加到1.44%。剔除追赶溢价摊销调整后,截至2022年和2021年12月31日止年度,我们的净息差分别为2.55%和3.15%,净息差定义为我们的有收益目标资产组合的平均收益率减去我们有担保借款的平均资金成本(包括如上所述的预付款摊销以及利率掉期的实际和应计定期付款)。这些指标不包括我们用来对冲利率风险的其他工具的相关成本,如TBA和期货。
长桥
截至2022年12月31日的年度,与长桥有关的利息支出为460万美元,主要与其他担保借款有关。我们与长桥投资组合相关的平均借款为2.187亿美元,平均资金成本为8.47%。
公司/其他
某些利息支出项目不会分配到投资组合或长桥资本,例如我们的无担保借款的利息支出和我们持有的某些现金抵押品。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,未分配到投资组合或长桥资本的利息支出总额分别为1280万美元和510万美元。
下表总结了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我们的投资组合或长桥未包括的利息支出组成部分。
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| | 截至的年度 |
(单位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
无担保借款 | | 12,616 | | | 4,993 | |
其他(1) | | 225 | | | 74 | |
总计 | | $ | 12,841 | | | $ | 5,067 | |
(1)金额包括购买折扣和溢价的相关净增加和摊销。
利息支出的增加主要是由于我们于2022年第一季度末发行了2.1亿美元5.875%的优先债券。
基地管理费
公司/其他
在截至2022年12月31日的一年中,以每个季度末的总股本为基础的总基础管理费为1850万美元,我们的经理从我们160万美元的基础管理费中获得了回扣,导致基础管理费净额为1680万美元。在截至2021年12月31日的一年中,以每个季度末的总股本为基础的总基础管理费为1600万美元,我们的经理从260万美元的基础管理费中获得了回扣,导致基础管理费净额为1340万美元。对于每个期间,基本管理费回扣与我们的CLO投资相关,Ellington或其一家关联公司为其赚取CLO管理费。基数管理费净额期间的增加是由于2022年第一季度和第二季度末的资本基数比2021年分别结束的季度的资本基数更大,以及基数管理费回扣减少。
奖励费
公司/其他
除基本管理费外,如果我们在相关滚动四个季度计算期间(包括任何期初亏损结转)的业绩(以管理协议中定义的调整后净收入衡量)超过该期间的定义回报门槛,我们的经理还有权获得季度奖励费用。截至2022年12月31日的年度不产生奖励费用,因为在此期间,我们的收入在四个季度的基础上没有超过规定的门槛金额。在截至2021年12月31日的一年中,我们产生了1,570万美元的奖励费用。由于我们的经营业绩在不同时期可能会有很大不同,因此奖励费用支出可能会有很大的变化。
其他与投资有关的开支
其他与投资有关的开支包括按揭贷款及消费贷款的服务费用,以及与我们的金融资产及若干按公允价值列账的金融负债直接相关的各种其他开支及费用。截至2022年和2021年12月31日止年度,其他投资相关开支分别为3,090万美元和1,850万美元。
投资组合
截至2022年和2021年12月31日止年度,我们投资组合中的其他投资相关开支分别为2,510万美元和1,850万美元。其他投资相关开支增加主要是由于在截至2022年12月31日的年度内按公允价值发行的与无担保借款相关的债务发行成本,以及与后期较大规模的非量化宽松贷款证券化相关的债务发行成本增加。
长桥
截至2022年12月31日止年度,我们与长桥相关的其他投资相关支出为590万美元,主要包括与反向抵押贷款相关的服务支出和各种贷款发放支出。
其他运营费用
其他运营费用包括与我们专职或部分专职人员相关的专业费用、薪酬和福利支出,以及运营我们业务所需的各种其他运营费用。其他经营费用不包括管理和奖励费用、利息费用和其他与投资有关的费用。截至2022年12月31日的年度的其他运营支出为3720万美元,而截至2021年12月31日的年度为1780万美元。
投资组合
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我们投资组合的其他运营费用分别为450万美元和310万美元。截至2022年12月31日的年度其他运营费用增加主要是由于薪酬和福利支出增加。
长桥
截至2022年12月31日止年度,与长桥有关的其他营运开支为1,780万美元,主要包括薪酬及福利开支,其次为各种间接成本,包括租金开支、许可费、与办公设备有关的开支及无形资产摊销。自长桥的交易于2022年完成以来,截至2021年12月31日止年度并无与长桥投资组合相关的其他营运开支。
其他收入(亏损)
其他收入(亏损)包括证券及住宅按揭、商业按揭、消费及公司贷款、金融衍生工具及拥有的房地产的已实现及未实现净收益(亏损)、按公允价值计算的其他有担保借款及按公允价值计算的无抵押借款的未实现收益(亏损)、按公允价值计算的反向按揭贷款变动净额、按公允价值计算的与HMBS债务有关的变动净额及逢低买入收益。其他,净额是其他收入(亏损)的另一个组成部分,包括租金收入和与贷款来源有关的收入,以及外币交易的已实现收益(亏损)和外币重新计量的未实现收益(亏损)。
投资组合
截至2022年12月31日止年度,其他收入(亏损)为118.8,000,000美元,主要包括证券及贷款已实现及未实现净亏损582.6,000,000美元,部分被金融衍生工具已实现及未实现净收益1.942亿美元抵销,其他担保借款按公允价值计算未实现净收益2.581亿美元,以及与长桥交易有关的买入收益790,000美元。快速上升的利率和不断扩大的收益率差导致我们的证券和贷款净已实现和未实现亏损(582.6)亿美元,主要是机构RMBS、非QM贷款、非机构RMBS以及由消费贷款支持的消费贷款和ABS。这些损失被美国国债和主权债券空头头寸的已实现和未实现净收益部分抵消。我们金融衍生品的已实现和未实现净收益1.942亿美元主要与利率互换的已实现和未实现净收益、受利率上升推动的TBA、期货和远期空头头寸以及TBA空头头寸扩大收益率差有关。我们确认了与我们证券化非QM贷款的借款有关的其他担保借款的未实现净收益2.581亿美元,按截至2022年12月31日的年度公允价值计算。这些证券化的非QM贷款的未实现净亏损为291.7美元,包括在证券和贷款的未实现收益(亏损)中。
截至2021年12月31日的年度,其他收入(亏损)为2,140万美元,主要包括按公允价值计算的其他担保借款的未实现净收益1,580万美元,金融衍生工具的已实现和未实现净收益2,370万美元,以及其他净收益720万美元,部分被我们证券和贷款的已实现和未实现净亏损(2,580万美元)抵消。我们金融衍生品的已实现和未实现净收益2,370万美元主要与利率互换、短期TBA、期货和远期的已实现和未实现净收益有关,这些净收益是由年内利率上升推动的,但被公司债券和公司债券指数的CDS已实现和未实现净亏损以及总回报互换部分抵消。我们证券和贷款的已实现和未实现净亏损(2,580万美元)主要是由于机构RMBS价格下跌导致的机构证券已实现和未实现净亏损,以及非QM贷款的未实现亏损,以及消费贷款和消费贷款支持的ABS的已实现和未实现净亏损。CLO和CMBS以及非机构RMBS、公司贷款和股票证券的已实现和未实现净收益部分抵消了此类亏损。
长桥
截至2022年12月31日止年度,长桥的其他收入(亏损)为3,990万美元,主要包括反向抵押贷款的净变动收益,公允价值为1. 992亿美元,部分被与HMBS责任相关的净变动所抵销,公允价值为(1. 624)亿美元。
公司/其他
在截至2022年12月31日的年度内,其他收入(亏损)为160万美元,其中包括用于对冲我们的无担保借款的已实现和未实现净亏损(1980万美元),部分被我们的无担保借款的未实现收益所抵消,公允价值为1820万美元。截至2021年12月31日的年度,其他收入(亏损)为180万美元,其中包括用于对冲我们的高级票据的利率掉期净已实现和未实现亏损净额。
所得税支出(福利)
公司/其他
截至2022年12月31日的一年,所得税支出(福利)为1770万美元,而截至2021年12月31日的一年为310万美元。截至2022年12月31日的年度所得税优惠与国内TRS持有的投资的已实现和未实现净亏损有关。截至2021年12月31日的一年的所得税支出与国内TRS持有的投资的已实现和未实现净收益有关。截至2022年12月31日,我们的递延税净资产约为1230万美元,我们对此进行了全额扣除。
未合并实体投资收益(亏损)
投资组合
我们已经为我们在非合并实体的股权投资选择了公允价值选项。在截至2022年12月31日的一年中,非合并实体的投资收益(亏损)为6360万美元,而截至2021年12月31日的一年为5810万美元。对未合并实体投资收益的逆转主要涉及截至2022年12月31日的年度对贷款发起人的投资的未实现亏损(6710万美元),但被我们对持有商业抵押贷款和REO的实体的投资的350万美元的已实现和未实现净收益部分抵消,我们与其他艾灵顿附属公司共同投资于这些实体。利率的快速上升和收益率差的扩大对我们的贷款发起人的销售利润率和发放量构成了压力,这导致了我们对这类贷款发起人的投资按市值计算的亏损。我们在长桥的投资也出现了净亏损,其中包括基于2022年10月3日完成的长桥交易的收购价格降低而在第三季度确认的亏损。截至2021年12月31日的年度,对未合并实体的投资收益主要与贷款发起人的未实现收益和证券化相关风险保留工具的股权投资的未实现收益有关。
调整后可分配收益
我们将调整后的可分配收益计算为美国公认会计原则净收益(亏损),并对以下因素进行了调整:(I)证券和贷款、REO、抵押贷款服务权、金融衍生品(不包括利率掉期定期结算)、任何按公允价值结转的借款和外币交易的已实现和未实现收益(亏损);(Ii)对关联公司的奖励费用;(Iii)追赶摊销调整(定义如下);(Iv)非现金股权补偿支出;(V)所得税拨备;(Vi)某些未资本化的交易成本;(七)非经常性的其他损益项目。对于对未合并实体的某些投资,我们将净营业收入的相关组成部分计入调整后可分配收益。追赶摊销调整是对因本机构RMBS实际和预计预付款的变化(伴随着对已实现和未实现损益的相应抵销调整)而触发的溢价摊销或折扣增加的季度调整。调整是根据我们当时对现金流和提前还款的当前假设计算的,截至每个季度初,每个季度的调整可能会有很大差异。未资本化的交易成本包括与收购投资或发行长期债务有关的费用,通常是专业费用。对于长桥对调整后可分配收益的贡献,我们以类似的方式调整了长桥对我们净收入的贡献,但我们在调整后可分配收益中计入了来自长桥发起业务的某些已实现和未实现收益(亏损)(“销售收益”)。
调整后的可分配收益是一种补充的非公认会计准则财务衡量标准。我们认为,调整后可分配收益的列报为投资者提供了有用的信息,因为:(I)我们认为它是当前和预期长期财务业绩的有用指标,因为它排除了我们认为在预测长期业绩和股息支付能力方面不太有用的某些本期收益成分的影响;(Ii)我们使用它来评估我们的投资组合提供的有效净收益,在财务杠杆和Longbridge的影响之后,以反映其反向抵押贷款发起和服务业务的收益;以及(Iii)我们相信,列报经调整可分配盈利有助投资者衡量及评估我们的经营表现,并将我们的经营表现与住宅按揭房地产投资信托基金及按揭发起人的同业比较。然而,请注意:(I)我们对调整后可分配收益的计算可能与我们同行计算的类似名称的非GAAP财务指标不同,因此这些非GAAP财务指标可能不具有直接可比性;以及(Ii)调整后可分配收益不包括可能影响实际可供分配的现金数量的某些项目。
此外,由于调整后的可分配收益是对我们财务业绩的不完整衡量,不同于按照美国公认会计原则计算的净收益(亏损),因此它应该被认为是按照美国公认会计原则计算的净收益(亏损)的补充,而不是替代。
此外,调整后可分配收益不同于房地产投资信托基金的应纳税所得额。因此,确定我们是否达到了分配至少90%的年度REIT应纳税所得额的要求(受某些条件限制
对于我们的股东来说,为了保持我们作为REIT的资格,我们的调整)并不是基于我们是否分配了90%的调整后可分配收益。
在制定我们的股息时,我们的董事会会考虑我们的收益、流动性、财务状况、REIT分配要求和财务契约,以及董事会可能不时认为相关的其他因素。
以下表格将截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度我们按战略调整的可分配收益与我们的合并运营报表上题为净收益(亏损)的线进行了核对,我们认为这是美国公认会计准则中最直接的可比性指标:
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| 截至2023年12月31日的年度 | | 截至2022年12月31日的年度 |
(以千为单位,每股除外) | 投资组合 | | 长桥 | | 公司/其他 | | 总计 | | 投资组合 | | 长桥 | | 公司/其他 | | 总计 |
净收益(亏损) | $ | 116,176 | | | $ | 9,695 | | | $ | (37,973) | | | $ | 87,898 | | | $ | (59,110) | | | $ | 14,492 | | | $ | (26,251) | | | $ | (70,869) | |
所得税支出(福利) | — | | | — | | | 457 | | | 457 | | | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | |
所得税前净收益(亏损)费用(收益) | 116,176 | | | 9,695 | | | (37,516) | | | 88,355 | | | (59,110) | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (88,585) | |
调整: | | | | | | | | | | | | | | | |
已实现(收益)损失净额(1) | 91,605 | | | — | | | (3,069) | | | 88,536 | | | (5,103) | | | — | | | (73) | | | (5,176) | |
未实现(收益)损失,净额(2) | (46,280) | | | — | | | (15,859) | | | (62,139) | | | 184,621 | | | — | | | (37,842) | | | 146,779 | |
MSR未实现(收益)损失,套期保值(收益)损失净额(3) | — | | | (10,910) | | | — | | | (10,910) | | | — | | | (15,319) | | | — | | | (15,319) | |
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利息收入的负(正)部分,以追加摊销调整表示 | 86 | | | — | | | — | | | 86 | | | (4,115) | | | — | | | — | | | (4,115) | |
未资本化交易费用和其他支出调整数(4) | 2,609 | | | 4,237 | | | 7,829 | | | 14,675 | | | 10,132 | | | 1,485 | | | 4,760 | | | 16,377 | |
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议价购买(收益),净额(5) | — | | | — | | | (3,565) | | | (3,565) | | | (7,932) | | | — | | | — | | | (7,932) | |
未合并实体投资的(收益)损失 | 855 | | | — | | | — | | | 855 | | | 63,614 | | | — | | | — | | | 63,614 | |
未合并实体投资的调整后可分配收益(6) | 9,207 | | | — | | | — | | | 9,207 | | | 11,982 | | | — | | | — | | | 11,982 | |
调整后可分配利润总额 | $ | 174,258 | | | $ | 3,022 | | | $ | (52,180) | | | $ | 125,100 | | | $ | 194,089 | | | $ | 658 | | | $ | (77,122) | | | $ | 117,625 | |
优先股股息 | — | | | — | | | 23,182 | | | 23,182 | | | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | |
非控股权益应占经调整可分派盈利 | 3,308 | | | 13 | | | 1,149 | | | 4,470 | | | 469 | | | 5 | | | 1,274 | | | 1,748 | |
调整后归属于普通股股东的可分配利润 | $ | 170,950 | | | $ | 3,009 | | | $ | (76,511) | | | $ | 97,448 | | | $ | 193,620 | | | $ | 653 | | | $ | (93,688) | | | $ | 100,585 | |
调整后归属于普通股股东的每股可分配利润 | $ | 2.52 | | | $ | 0.05 | | | $ | (1.13) | | | $ | 1.44 | | | $ | 3.23 | | | $ | 0.01 | | | $ | (1.56) | | | $ | 1.68 | |
(1)包括证券和贷款、REO、金融衍生工具的已实现(收益)亏损(不包括利率掉期和外币交易的定期结算,这些是合并运营报表中其他收入(亏损)的组成部分)。
(2)包括证券及贷款、REO、金融衍生工具(不包括利率掉期的定期结算)、按公允价值列账的借款及外币交易的未实现(收益)亏损,其为综合经营报表中其他收入(亏损)的组成部分。
(3)指因市况及模型假设变动而导致的HMBS MSR等值及与自营按揭贷款有关的按揭服务权的公平值变动净额。此调整亦包括若干对冲工具的净(收益)亏损,其为综合经营报表中金融衍生工具的已变现及╱或未变现收益(亏损)净额的组成部分。
(4)截至2023年12月31日的年度,包括与2023年10月终止的大阿贾克斯合并相关的740万美元,170万美元的非资本化交易成本,与收购和整合长桥相关的310万美元的专业费用,140万美元的非现金
股权补偿费用和110万美元的其他费用。截至2022年12月31日止年度,包括与其他有抵押借款相关的630万美元债务发行成本(按公允价值计算)、与无抵押借款相关的360万美元债务发行成本(按公允价值计算)、470万美元非资本化交易成本、150万美元非现金股权补偿费用以及30万美元各种其他费用。
(5)在截至2023年12月31日的一年中,扣除与阿灵顿合并相关的2460万美元的费用后,廉价购买收益2820万美元的净额发生了逆转。截至2022年12月31日的年度,代表着与长桥交易相关的廉价购买收益的逆转。
(6)包括对未合并实体的某些投资的净利息收入和运营费用。
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| 截至2021年12月31日的年度 |
(以千为单位,每股除外) | 投资组合 | | 公司/其他 | | 总计 |
净收益(亏损) | $ | 199,577 | | | $ | (59,021) | | | $ | 140,556 | |
所得税支出(福利) | — | | | 3,144 | | | 3,144 | |
所得税前净收益(亏损)费用(收益) | 199,577 | | | (55,877) | | | 143,700 | |
调整: | | | | | |
已实现(收益)损失净额(1) | (25,438) | | | 4,931 | | | (20,507) | |
未实现(收益)损失,净额(2) | 6,650 | | | (335) | | | 6,315 | |
对附属公司的奖励费用 | — | | | 15,658 | | | 15,658 | |
利息收入的负(正)部分,以追加摊销调整表示 | (1,260) | | | — | | | (1,260) | |
未资本化交易费用和其他支出调整数(3) | 6,773 | | | 1,382 | | | 8,155 | |
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未合并实体投资的(收益)损失 | (58,104) | | | — | | | (58,104) | |
未合并实体投资的调整后可分配收益(4) | 9,698 | | | — | | | 9,698 | |
调整后可分配利润总额 | $ | 137,896 | | | $ | (34,241) | | | $ | 103,655 | |
优先股股息 | — | | | 8,117 | | | 8,117 | |
非控股权益应占经调整可分派盈利 | 5,376 | | | 1,245 | | | 6,621 | |
调整后归属于普通股股东的可分配利润 | $ | 132,520 | | | $ | (43,603) | | | $ | 88,917 | |
调整后归属于普通股股东的每股可分配利润 | $ | 2.73 | | | $ | (0.90) | | | $ | 1.83 | |
(1)包括证券和贷款、REO、金融衍生工具的已实现(收益)亏损(不包括利率掉期和外币交易的定期结算,这些是合并运营报表中其他收入(亏损)的组成部分)。
(2)包括证券及贷款、REO、金融衍生工具(不包括利率掉期的定期结算)、按公允价值列账的借款及外币交易的未实现(收益)亏损,其为综合经营报表中其他收入(亏损)的组成部分。
(3)截至2021年12月31日的年度,包括530万美元的债务发行成本,按公允价值计算,与其他担保借款相关的成本,30万美元的非资本化交易成本,100万美元的非现金股权补偿支出,以及60万美元的各种其他费用。
(4)包括对未合并实体的某些投资的净利息收入和运营费用。
流动性与资本资源
流动性指的是我们产生和获得足够数量的现金以满足我们的需求的能力,包括偿还我们的借款、为我们的目标资产提供资金和维持头寸、以股息的形式进行分配以及其他一般业务需求。吾等的短期(期末后12个月)及长期(期末后12个月)流动资金需求包括收购资产的收购成本、支付基本管理费及奖励费用、遵守吾等回购、逆回购及金融衍生工具合约的保证金要求、偿还回购借款及其他有担保借款至吾等不能或不愿延长该等借款期限、支付吾等一般营运开支、支付吾等无担保借款的利息及支付吾等股息。我们的资本资源主要包括手头现金、我们投资的现金流(包括我们投资的本金和利息支付以及出售投资的收益)、回购借款和其他担保借款,以及股权和债券发行的收益。我们预计这些资金来源将足以满足我们的短期和长期流动性需求。
以下按剩余期限汇总了我们在回购下的借款:
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(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
剩余天数到期日 | | 未偿还借款 | | 占总数的百分比 | | 未偿还借款 | | 占总数的百分比 |
30天或更短时间 | | $ | 1,356,343 | | | 45.7 | % | | $ | 1,200,555 | | | 46.0 | % |
31-60天 | | 152,220 | | | 5.1 | % | | 210,667 | | | 8.1 | % |
61-90天 | | 83,906 | | | 2.8 | % | | 278,253 | | | 10.6 | % |
91-120天 | | 290,215 | | | 9.8 | % | | 362,761 | | | 13.9 | % |
121-150天 | | — | | | — | % | | 159,087 | | | 6.1 | % |
151-180天 | | 7,911 | | | 0.3 | % | | 6,981 | | | 0.3 | % |
181-364天 | | 1,018,211 | | | 34.3 | % | | 391,381 | | | 15.0 | % |
>364天 | | 58,631 | | | 2.0 | % | | — | | | — | % |
| | $ | 2,967,437 | | | 100.0 | % | | $ | 2,609,685 | | | 100.0 | % |
涉及于期末前出售以待期末后结算之标的投资的回购,按其合约到期日列示,即使该等回购预期会在标的投资出售结算时提早终止。
根据我们的回购协议借入的金额通常受“减记”的影响。减记是指回购贷款人对用作回购借款抵押品的资产的市值应用的百分比折扣,目的是确定此类回购借款是否有足够的抵押。截至2023年12月31日,适用于用作我们未偿还回购借款抵押品的资产的加权平均合同减记,对于信贷组合资产为26.7%,对于反向抵押贷款为21.5%,对于机构RMBS资产为5.1%,整体为18.3%。截至2022年12月31日,加权平均合同减记对于信贷组合资产为28.0%,对于机构RMBS资产为5.3%,总体为20.6%。
我们预计将继续以回购和其他类似类型的融资形式借入资金。我们的回购借款条款主要受总回购协议管辖,该协议一般符合证券业及金融市场协会公布的标准总回购协议中有关还款及保证金要求的条款。此外,每家贷款人可要求我们在标准主回购协议中加入补充条款和条件。典型的补充条款和条件包括添加或更改与追加保证金通知、资产净值要求、交叉违约条款、某些关键人物事件、公司结构变化有关的条款,以及要求所有与回购协议相关的争议在特定司法管辖区提起诉讼。对于我们的每个回购贷款人来说,这些规定可能会有所不同。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我们的回购协议下分别有30亿美元和26亿美元的未偿还借款。截至2023年12月31日,我们回购的剩余期限从2天到513天不等,加权平均剩余期限为126天。截至2023年12月31日,我们的回购借款共有26个交易对手。截至2023年12月31日,我们的回购利率为4.81%至8.68%,加权平均借款利率为6.67%。截至2022年12月31日,我们回购的剩余期限从3天到263天不等,加权平均剩余期限为78天。截至2022年12月31日,我们的回购借款共有26个交易对手。截至2022年12月31日,我们的回购利率为0.63%至7.97%,加权平均借款利率为5.50%。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,根据回购作为抵押品转移的投资公允价值总额分别为37亿美元和32亿美元。
预计回购到期时到期的金额将主要通过回购的滚动/重新启动来筹集资金,如果我们不能或不愿意滚动/重新启动回购,则通过自由现金和出售证券的收益来筹集资金。
下表详列过去十二季回购计划下每个季度的未偿还借款总额、平均未偿还借款总额及每季的最高未偿还借款总额:
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截至的季度 | | 未偿还的借款金额为 季度末 | | 平均值 未偿还借款 | | 任何月末未偿还借款的最高限额 |
| | (单位:千) |
2023年12月31日 | | $ | 2,967,437 | | | $ | 2,640,625 | | | $ | 2,967,437 | |
2023年9月30日 | | 2,573,043 | | | 2,605,359 | | | 2,707,121 | |
2023年6月30日 | | 2,557,864 | | | 2,402,711 | | | 2,557,864 | |
2023年3月31日(1) | | 2,285,898 | | | 2,464,050 | | | 2,641,488 | |
2022年12月31日 | | 2,609,685 | | | 2,859,085 | | | 2,915,610 | |
2022年9月30日 | | 2,895,019 | | | 2,877,500 | | | 2,912,264 | |
2022年6月30日 | | 2,865,222 | | | 2,590,120 | | | 2,865,222 | |
2022年3月31日 | | 2,717,638 | | | 2,533,978 | | | 2,717,638 | |
2021年12月31日 | | 2,469,763 | | | 2,187,363 | | | 2,469,763 | |
2021年9月30日 | | 2,105,836 | | | 1,958,411 | | | 2,175,918 | |
2021年6月30日 | | 1,916,749 | | | 1,971,441 | | | 2,062,580 | |
2021年3月31日 | | 1,909,511 | | | 1,736,912 | | | 1,909,511 | |
(1)在本季度,我们的借款减少,主要是由于我们参与了2023年2月的非量化宽松证券化,导致我们的投资组合规模减少。
除了我们的回购借款外,我们还进行了各种其他类型的交易,为我们的某些投资提供资金,包括非QM贷款和REO、商业抵押贷款、消费贷款和由消费贷款、反向抵押贷款和反向MSR支持的ABS;此类交易被计入担保借款。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我们分别有17亿美元和18亿美元与此类交易相关的未偿还借款,这些借款分别反映在综合资产负债表上的“其他有担保借款”和“按公允价值计算的其他有担保借款”项下。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,以我们的其他全部担保借款为抵押的资产的公允价值分别为19亿美元和21亿美元。此外,截至2023年12月31日,作为HMBS发行人,我们有84亿美元的HMBS相关债务由85亿美元的HMBS资产担保,截至2022年12月31日,我们有78亿美元的HMBS相关债务由79亿美元的HMBS资产担保;HMBS资产包括HECM贷款以及REO和债权及其他应收款。有关我们的其他担保借款和HMBS相关债务的进一步信息,请参阅我们的合并财务报表附注14。
截至2023年12月31日和2022年12月31日,我们分别有2.977亿美元和2.1亿美元的未偿还无担保借款。截至2023年12月31日,我们的未偿还无担保借款包括2027年4月到期的2.1亿美元5.875%优先债券,2025年3月到期的3,490万美元6.75%优先债券,2026年8月到期的3,780万美元6.00%优先债券,以及1,500万美元未登记的次级无担保债务证券,即“信托优先债务”。信托优先债务包括1,000万美元,应计并要求按季度支付利息,三个月期SOFR加3.26%,于2033年10月7日到期;以及500万美元,应计,需按季度支付利息,三个月期SOFR加2.51%,于2035年7月7日到期。有关本公司无抵押借款的进一步详情,请参阅本公司合并财务报表附注14。
截至2023年12月31日,我们与27个交易对手的回购风险总额约为7.054亿美元,截至2022年12月31日,我们与25个交易对手的回购风险总额约为6.376亿美元。风险金额是指每一交易对手所持抵押品的公允价值超过回购项下未偿还金额的超额金额(如有)。如果与特定交易对手回购的未偿还金额大于该交易对手持有的抵押品,则该特定交易对手不存在风险金额。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的风险金额分别不包括约(60万)美元和(180万)美元的应计应收利息净额,其定义是作为抵押品持有的证券的应计利息减去借入现金的应付利息。
根据《多德-弗兰克法案》,我们的衍生品主要受双边主贸易协议或清算的约束。在进行衍生交易时,吾等可能被要求交付或收取现金或证券作为抵押品。衍生品交易的相对价值的变化可能需要我们或交易对手提交或接收额外的抵押品。签订衍生品合约涉及的市场风险超过我们资产负债表上记录的金额。在清算衍生品的情况下,票据交换所成为我们的交易对手,而未来的佣金商人充当
在相关交易的所有方面,包括寄送和收到所需抵押品方面,我们与票据交换所之间的中介。
截至2023年12月31日,我们与九个交易对手签订的衍生品合同(不包括TBA)的风险总额约为6560万美元。截至当日,我们还获得了5690万美元的初始保证金,用于在中央票据交换所发布的清算场外衍生品。截至2022年12月31日,我们与10个交易对手签订的衍生品合同(不包括TBA)的风险总额约为4330万美元。截至当日,我们还向中央票据交换所公布了4490万美元的清算场外衍生品初始保证金。吾等衍生工具合约项下的风险金额指各交易对手的衍生工具合约公平价值的超额(如有)加上交易对手直接持有的抵押品减去吾等持有的交易对手的抵押品。如果我们持有的特定交易对手的抵押品大于金融衍生品的总公允价值加上交易对手直接持有的我们的抵押品,则该特定交易对手不存在任何风险。
我们以在签发或延迟交付的基础上购买和销售TBA和机构通行证。这些证券的延迟交割意味着这些交易在交易日和最终结算日之间更容易受到市场波动的影响,因此更容易受到与适用交易对手之间风险金额增加的影响,特别是在这些交易没有保证金安排的情况下。截至2023年12月31日,在我们的远期结算TBA和机构直通证书方面,我们与八个交易对手的风险总额约为1290万美元。截至2022年12月31日,在我们的远期结算TBA和机构直通证书方面,我们与九个交易对手的风险总额约为540万美元。与我们的远期结算TBA和机构过关凭证相关的风险金额是指每一交易对手的远期结算交易的公允净值加上我们直接持有的抵押品减去我们持有的交易对手的抵押品的超额(如果有)。如果我们持有的特定交易对手的抵押品大于远期结算交易的总公允价值加上交易对手直接持有的我们的抵押品,则该特定交易对手不会面临任何风险。
截至2023年和2022年12月31日,我们分别持有约2.289亿美元和2.171亿美元的现金和现金等价物。
2021年8月6日,我们通过与第三方销售代理签订股权分配协议,开始在市场上发行我们的普通股,或称“2021年普通股自动柜员机计划”,根据协议,我们被授权不时发行和出售最多1,000万股普通股。从2022年12月31日到2023年1月23日,我们根据2021年共同自动取款机计划发行了1,410,932股普通股,扣除大约20万美元的佣金和5.2万美元的发行成本后,该计划提供了190万美元的净收益。2023年1月24日,我们修订了与各第三方销售代理签订的股权分销协议(“EDA修正案”)。这些修订授权我们不时提供和出售高达2.25亿美元的普通股(“修订的共同自动取款机计划”)。2023年11月13日,我们签订了两项新的股权分销协议,将两名额外的销售代理纳入修订后的共同ATM计划。在截至2023年12月31日的一年中,我们根据2021年共同ATM计划和修订后的共同ATM计划发行了9,140,986股普通股,在扣除约110万美元的佣金和30万美元的发行成本后,提供了1.221亿美元的净收益。从EDA修正案的执行到2024年2月23日,我们通过修订后的共同ATM计划发行了9833,779股普通股,扣除120万美元的佣金和30万美元的发售成本后,该计划提供了1.299亿美元的净收益。
2022年1月20日,我们通过与第三方销售代理签订股权分配协议,开始在市场上发售我们的A系列优先股和B系列优先股,或“优先自动取款机计划”,根据该协议,我们被授权提供和出售高达100.0美元的6.750%A系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股、每股0.001美元面值(“A系列优先股”)和/或6.250%B系列固定利率重置累计可赎回优先股。每股面值0.001美元(“B系列优先股”)。自优先股自动柜员机计划开始至2024年2月23日,我们已根据优先股自动柜员机计划发行了20,421股优先股。
2023年2月6日,我们发行了4,000,000股C系列固定利率重置累计可赎回优先股,每股面值0.001美元(“C系列优先股”),扣除承销折扣和佣金以及发行成本350万美元后,收益为9,650万美元。C系列优先股持有人有权自原发行日期起至2028年4月30日(“首次重置日期”)(但不包括在内)收取累计现金股息,固定利率相当于每股清算优先股25.00美元的年利率8.625。适用的固定利率于第一个重置日期及前一个重置日期(每个“重置日期”)五周年时再次重置,利率相等于重置日期前三个营业日的五年期国库利率加上每股25.00元的清算优先股年利率5.13%。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
根据阿灵顿合并协议的条款,在阿灵顿合并的结束日期,阿灵顿A类普通股的每股流通股(不包括我们、EF Merger Sub Inc.或我们的任何全资子公司EF Merger Sub Inc.或Arlington持有的股票)自动转换为获得0.3619股新发行普通股的权利。与根据阿灵顿合并协议完成的交易相关,我们发行了11,040,704股普通股。此外,根据阿灵顿合并协议的条款,(I)阿灵顿7.00%B系列累积永久可赎回优先股每股面值0.01美元的379,668股流通股被自动转换为获得我们7.000%D系列优先股每股面值0.001美元的一股新发行股票的权利;以及(Ii)阿灵顿8.250%C系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股每股面值0.01美元的957,133股流通股被自动转换为获得一股新发行的8.250%E系列优先股每股面值0.001美元的权利(“E系列优先股”)。有关阿灵顿合并的更多细节,请参阅本年度报告第8项中的附注25,即Form 10-K。
2023年3月21日,我们的董事会批准了一项股票回购计划,根据该计划,我们被授权回购至多5000万美元的普通股,即“2023年普通股回购计划”。2023年普通股回购计划将我们的回购能力扩展到2018年通过的股份回购计划之外,根据该计划,我们被授权回购最多155万股普通股,即“2018年普通股回购计划”。2023年普通股回购计划在期限上是开放式的,允许我们不时在公开市场或谈判交易中进行回购,包括在10b5-1计划下。根据适用法律、股票供应情况、价格和我们的财务表现等考虑因素,回购由我们自行决定。除了进行酌情回购外,我们还不时利用10b5-1计划增加可用于实施这些回购的交易日数量。在截至2023年12月31日的年度内,我们以每股11.39美元的平均价格回购了1,084,336股普通股,总成本为1,240万美元。根据2023年普通股回购计划,我们有权额外回购4580万美元的普通股;2018年普通股回购计划的授权在2023年第一季度耗尽。
2022年2月21日,我们的董事会批准了一项股票回购计划,根据该计划,我们有权回购最多3,000万美元的A系列优先股和B系列优先股,或称“优先股回购计划”。优先股回购计划在期限上是开放式的,允许我们不时在公开市场或谈判交易中进行回购,包括根据10b5-1计划。根据适用法律、股票供应情况、价格和我们的财务表现等考虑因素,回购由我们自行决定。我们尚未根据优先股回购计划回购任何优先股股份。
除其他事项外,我们可能会根据我们的盈利、我们的财务状况、修订后的1986年《国内收入守则》的REIT资格要求、我们的营运资金需求和新的机会来宣布股息。向我们的股东宣布股息以及股息的数额由我们的董事会酌情决定。
下表列出了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日的年度,董事会授权向普通股股东和可转换非控股权益单位(定义见合并财务报表附注2)持有人支付的股息分配:
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申报日期 | | 每股股息 | | 股息额度 | | 记录日期 | | 付款日期 |
| | | | (单位:千) | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | $ | 0.09 | | | $ | 7,542 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月25日 |
2023年11月29日 | | 0.06 | | | 4,264 | | | 2023年12月8日 | | 2023年12月13日 |
2023年11月7日 | | 0.15 | | | 10,431 | | | 2023年11月30日 | | 2023年12月26日 |
2023年10月6日 | | 0.15 | | | 10,356 | | | 2023年10月31日 | | 2023年11月27日 |
2023年9月7日 | | 0.15 | | | 10,356 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月25日 |
2023年8月7日 | | 0.15 | | | 10,325 | | | 2023年8月31日 | | 2023年9月25日 |
2023年7月10日 | | 0.15 | | | 10,311 | | | 2023年7月31日 | | 2023年8月25日 |
2023年6月7日 | | 0.15 | | | 10,197 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月25日 |
2023年5月8日 | | 0.15 | | | 10,197 | | | 2023年5月31日 | | 2023年6月26日 |
2023年4月10日 | | 0.15 | | | 10,197 | | | 2023年4月28日 | | 2023年5月25日 |
2023年3月7日 | | 0.15 | | | 10,200 | | | 2023年3月31日 | | 2023年4月25日 |
2023年2月7日 | | 0.15 | | | 10,359 | | | 2023年2月28日 | | 2023年3月27日 |
2023年1月9日 | | 0.15 | | | 10,105 | | | 2023年1月31日 | | 2023年2月27日 |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | 0.15 | | | 9,694 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月25日 |
2022年11月7日 | | 0.15 | | | 9,416 | | | 2022年11月30日 | | 2022年12月27日 |
2022年10月6日 | | 0.15 | | | 9,183 | | | 2022年10月31日 | | 2022年11月25日 |
2022年9月8日 | | 0.15 | | | 9,183 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月25日 |
2022年8月4日 | | 0.15 | | | 9,186 | | | 2022年8月31日 | | 2022年9月26日 |
2022年7月8日 | | 0.15 | | | 9,108 | | | 2022年7月29日 | | 2022年8月25日 |
2022年6月7日 | | 0.15 | | | 9,108 | | | 2022年6月30日 | | 2022年7月25日 |
2022年5月2日 | | 0.15 | | | 9,121 | | | 2022年5月31日 | | 2022年6月27日 |
2022年4月7日 | | 0.15 | | | 9,121 | | | 2022年4月29日 | | 2022年5月25日 |
2022年3月7日 | | 0.15 | | | 9,064 | | | 2022年3月31日 | | 2022年4月25日 |
2022年2月7日 | | 0.15 | | | 8,730 | | | 2022年2月28日 | | 2022年3月25日 |
2022年1月7日 | | 0.15 | | | 8,727 | | | 2022年1月31日 | | 2022年2月25日 |
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于2024年1月8日,董事会批准于2024年2月26日向截至2024年1月31日的记录股东支付每股普通股0.15美元的股息。于2024年2月7日,董事会批准于2024年3月25日向截至2024年2月29日的记录股东支付每股普通股0.15美元的股息。
下表载列董事会于截至2023年及2022年12月31日止年度授权及应付予优先股持有人的股息分派:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
申报日期 | | 每股股息 | | 股息额度 | | 记录日期 | | 付款日期 |
| | | | (单位:千) | | | | |
A系列优先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | $ | 0.421875 | | | $ | 1,941 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月30日 |
2023年9月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月30日 |
2023年6月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月31日 |
2023年3月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2023年3月31日 | | 2023年5月1日 |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月30日 |
2022年9月8日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月31日 |
2022年6月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年6月30日 | | 2022年8月1日 |
2022年3月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年3月31日 | | 2022年5月2日 |
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B系列优先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月30日 |
2023年9月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月30日 |
2023年6月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月31日 |
2023年3月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2023年3月31日 | | 2023年5月1日 |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月30日 |
2022年9月8日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月31日 |
2022年6月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年6月30日 | | 2022年8月1日 |
2022年3月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年3月31日 | | 2022年5月2日 |
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C系列优先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.5390625 | | | 2,156 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月30日 |
2023年9月7日 | | 0.5390625 | | | 2,156 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月30日 |
2023年6月7日 | | 0.5390625 | | | 2,156 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月31日 |
2023年3月7日 | | 0.5031300 | | | 2,013 | | | 2023年3月31日 | | 2023年5月1日 |
D系列优先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.4375000 | | | 166 | | | 2023年12月20日 | | 2024年1月2日 |
E系列优先股: | | | | | | | | |
2023: | | | | | | | | |
2023年12月15日 | | 0.5156250 | | | 494 | | | 2023年12月20日 | | 2024年1月2日 |
在公司经营活动的现金流不足以支付股息时,公司通过投资和/或融资活动的现金流,在某些情况下通过手头的额外现金为股息支付提供资金。以下各段概述了本公司截至2023年12月31日、2022年和2021年的现金流量。
在截至2023年12月31日的年度内,我们的经营活动使用了2.419亿美元的净现金,我们的投资活动提供了1.749亿美元的净现金。我们的回购活动过去为我们的许多投资提供资金(包括偿还我们的回购借款),使用了1.043亿美元的净现金。我们从发行其他全部有担保借款中获得了17.3亿美元的收益,我们将17.8亿美元用于支付其他全部有担保借款的本金。因此,当我们的经营和投资活动与我们的回购融资和其他担保借款(扣除还款净额)结合在一起时,在截至2023年12月31日的年度内使用了2.256亿美元的现金净额。我们收到了14.6亿美元的HMBS相关债券收益,并将12.8亿美元用于支付HMBS相关债券的本金。我们从发行普通股和优先股中获得收益,扣除承销商的折扣和
已支付的佣金、代理佣金和发售成本为2.183亿美元,非控股权益的贡献为720万美元。我们用1.493亿美元支付股息,1520万美元分配给非控股权益(我们的合资伙伴),1240万美元用于回购普通股。因此,我们的现金持有量增加了870万美元,从截至2022年12月31日的2.219亿美元增加到截至2023年12月31日的2.305亿美元。
在截至2022年12月31日的年度内,我们的经营活动提供了4,270万美元的净现金,我们的投资活动使用了17.53亿美元的净现金。我们的回购活动用于为我们的许多投资提供资金(包括偿还我们的回购借款),提供了7.022亿美元的净现金。我们从发行其他全部担保借款中获得了13.7亿美元的收益。我们用5.08亿美元支付了我们所有其他担保借款的本金。因此,我们的经营和投资活动,与我们的回购融资和其他担保借款(扣除偿还)相结合,在截至2022年12月31日的年度使用了1.453亿美元的现金净额。我们收到了4.247亿美元的HMBS相关债务收益,并将2.351亿美元用于支付HMBS相关债务的本金。我们从发行无担保借款获得的收益(公允价值为2.064亿美元),扣除债务发行成本、发行普通股和优先股的收益、扣除承销商的折扣和佣金、代理佣金和已支付的发售成本后的收益为9910万美元,以及来自非控股权益的贡献980万美元。我们用1.231亿美元支付股息,1990万美元分配给非控股权益(我们的合资伙伴),8600万美元用于偿还无担保借款,170万美元用于回购普通股。因此,我们的现金持有量增加了1.29亿美元,从2021年12月31日的9280万美元增加到2022年12月31日的2.219亿美元。
在截至2021年12月31日的年度内,我们的经营活动提供了5,130万美元的净现金,我们的投资活动使用了20.25亿美元的净现金。我们的回购活动用于为我们的许多投资提供资金(包括偿还我们的回购借款),提供了9.714亿美元的净现金。我们从发行其他有担保借款总额中获得了8.671亿美元的收益,并将1.464亿美元用于支付我们的其他有担保借款总额的本金。因此,我们的经营和投资活动,与我们的回购融资和其他担保借款(扣除偿还)相结合,在截至2021年12月31日的年度使用了2.818亿美元的现金净额。我们从发行普通股和优先股中获得3.609亿美元的收益,扣除承销商的折扣和佣金、代理佣金和已支付的发行成本,我们从非控股权益中获得1470万美元的贡献。我们用8,570万美元支付股息,用2,710万美元分配给非控股权益(我们的合资伙伴)。因此,我们的现金持有量减少了1900万美元,从截至2020年12月31日的1.118亿美元减少到截至2021年12月31日的9280万美元。
根据我们目前的投资组合、手头的自由现金数量、债务股本比率以及当前和预期的信贷可获得性,我们相信我们的资本资源将足以满足预期的短期和长期流动性需求。然而,意想不到的无法为我们的机构RMBS投资组合融资将对我们的流动性造成严重的短期压力,并将需要我们清算该投资组合的大部分,这反过来将要求我们重组我们的投资组合,以保持我们被排除在《投资公司法》下的投资公司注册之外,并保持我们作为REIT的资格。我们通过回购融资的信贷资产的价值或我们衍生品合约的价值大幅下降,将导致追加保证金通知,这将显著减少我们的自由现金头寸。此外,我们通过回购融资的资产的预付款利率大幅上升可能会导致暂时的流动性短缺,因为我们通常被要求在实际收到来自该等本金偿还的现金之前,按已宣布的本金偿还金额的比例公布该等资产的保证金。如果我们的现金资源在任何时候都不足以满足我们的流动性要求,我们可能不得不出售资产或发行额外的债务或股权证券。
虽然我们可能会不时订立融资安排以限制我们的杠杆率,但我们的投资指引并不限制我们可能使用的杠杆量,我们相信我们所持有的特定资产的适当杠杆率取决于该等资产的信贷质量和风险,以及该等资产稳定可靠融资的一般可获得性和条款。
合同义务和承诺
我们是与经理签订管理协议的一方。根据该协议,我们的经理有权获得基本管理费、激励费、某些费用的报销,以及在某些情况下的终止费。此类费用和支出没有固定和可确定的付款。有关管理协议条款的说明,请参阅我们合并财务报表的附注16。
我们有许多与我们的未偿还借款相关的合同义务和承诺(见我们的综合财务报表附注14)和与我们的金融衍生品相关的(见我们的综合财务报表附注10)。
见我们合并财务报表附注24,进一步了解我们的其他合同义务和
承诺。
表外安排
截至2023年12月31日,我们与未合并实体或金融合伙企业没有任何实质性关系,例如通常被称为结构性融资或特殊目的实体的实体,它们的成立目的是促进表外安排或其他合同上狭隘或有限的目的。此外,我们不担保未合并实体的任何义务,也没有任何承诺向对我们的财务状况、财务状况、收入或支出、运营结果、流动性、资本支出或资源具有或可能对我们的财务状况、财务状况、收入或支出的变化产生当前或未来影响的任何此类实体提供资金,这将对我们证券的投资者产生重大影响。因此,如果我们参与此类关系,我们不会受到任何市场、信贷、流动性或融资风险的实质性敞口。
于2023年12月31日,吾等尚未订立任何回购协议,而所借资金将于期末后才会交付。
通货膨胀率
事实上,我们所有的资产和负债都是利率敏感型的。因此,利率和其他因素对我们业绩的影响通常比通胀更大,尽管通货膨胀率往往对利率的方向产生重大影响,包括影响美联储的货币政策。在任何情况下,我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值来衡量的,而不考虑通货膨胀。
此外,长期高通胀可能会对我们投资组合的表现或我们投资的价格产生不利影响,或者两者兼而有之。例如,如果较高的通胀与工资的增长不相匹配,通胀可能会导致我们的住宅和消费贷款借款人的实际收入下降。此外,就我们商业抵押贷款的借款人而言,如果租金和/或费用报销不随通胀上升而以实物形式增加,则净现金流可能会下降。
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
2023年12月31日我们市场风险的主要组成部分与信用风险、提前还款风险和利率风险有关。我们寻求积极管理这些风险和其他风险,收购和持有我们认为有理由承担这些风险的资产,并保持与这些风险一致的资本水平。
信用风险
我们的许多资产都面临信用风险,特别是非机构RMBS、CMBS、住宅和商业抵押贷款、公司债务投资(包括CLO和证券化仓库投资)以及消费贷款。
房地产贷款的信贷损失可能由许多原因造成,包括但不限于:不良的发起做法、欺诈、错误的评估、文件错误、不良的承保、法律错误、不良的服务做法、疲弱的经济状况、房屋、企业或商业财产的价值下降、特殊危险、地震和其他自然事件,如新冠肺炎大流行,或另一种高度传染性或传染性疾病的爆发,借款人在房产上的过度杠杆化,市场租金和入住率的下降以及糟糕的物业管理服务,贷款人法律保护的变化,个人收入减少,失业,以及离婚或健康问题等个人事件。物业价值会受到波动的影响,可能会受到许多因素的不利影响,包括但不限于国家、地区和当地的经济状况(可能受到行业放缓和其他因素的不利影响)、当地的房地产状况(如住房供过于求)、特定行业的变化或持续疲软、建筑质量、年龄和设计、人口因素,以及建筑或类似法规的追溯变化。
借款人偿还消费贷款的能力可能会受到许多借款人特有因素的不利影响,包括失业、离婚、重大医疗费用或个人破产。一般因素,包括经济低迷、能源成本高或天灾或恐怖主义、流行病,如新冠肺炎大流行或其他高度传染性或传染性疾病,还可能影响借款人的财务稳定,削弱他们偿还贷款的能力或意愿。当我们的任何消费贷款违约时,我们面临损失的风险,范围是担保贷款的抵押品(如果有)的清算价值与贷款的本金和应计利息之间的任何不足。我们的许多消费贷款是无担保的,或者是由迅速贬值的抵押品(如汽车)担保的;因此,这些贷款的损失风险可能比住宅房地产贷款更大。
我们的公司投资,特别是我们评级较低或未评级的CLO投资、公司股权以及我们对贷款发起人的投资,具有重大的损失风险,我们保护这些投资的努力可能会涉及大量成本和
可能不会成功。我们还将面临重大不确定性,即我们直接或间接投资的公司债务最终将在何时、以何种方式以及以何种价值得到满足(例如,通过清算债务人的资产、涉及债务和证券的交换要约或重组计划,或支付某些金额以偿还债务)。此外,这些投资可能涉及向更有可能经历破产或类似财务困境的公司提供贷款,例如资本稀缺、采用高财务杠杆、处于高度竞争或高风险业务、处于初创阶段或正在经历亏损的公司。
同样,我们的信贷组合中的其他资产也面临潜在信贷损失的风险。对于我们的许多投资来说,信用风险的两个主要组成部分是违约风险和严重程度风险。
违约风险
违约风险是指借款人未能按计划支付抵押贷款或其他债务的本金和利息的风险。我们可能会试图通过机会主义地进行信用违约互换和总回报互换等方式来降低违约风险。这些工具可以参考各种MBS指数、公司债券指数或公司实体。我们通常依赖第三方服务商来降低我们的违约风险,但这种第三方服务商可能几乎没有或根本没有经济动机来降低贷款违约率。
严重性风险
严重风险是指借款人在抵押贷款或其他有担保或无担保债务上违约时的损失风险。严重风险包括担保抵押贷款或债务的财产或其他资产(如有)的价值损失风险,以及与接管财产或其他资产(如有)相关的损失风险,包括止赎成本。我们通常依赖第三方服务商来降低我们的严重风险,但这样的第三方服务商可能几乎没有经济动机来降低贷款损失的严重性。在抵押贷款的情况下,这种缓解措施可能包括贷款修改计划,以及在违约后立即取消抵押品赎回权和财产清算。我们的许多消费贷款是无担保的,或者是由迅速贬值的抵押品(如汽车)担保的;因此,这些贷款的损失风险可能比住宅房地产贷款更大。在消费贷款违约后追查任何剩余的不足往往是困难或不切实际的,特别是在借款人信用评分较低的情况下,这使得进一步的实质性催收努力是没有根据的。此外,收回获得消费贷款的个人财产可能会带来额外的挑战,包括定位和实际拥有抵押品。我们依赖为这些消费贷款提供服务的服务商来收取贷款的本金和利息,并提供减损服务,而这些服务商的表现可能不会促进我们的利益。就公司债务而言,如果一家公司宣布破产,破产过程有许多重大的内在风险。破产程序中的许多事件是有争议的事项和对抗程序的产物,超出了债权人的控制。我们购买了债务的公司申请破产可能会对该公司产生不利和永久性的影响。如果程序导致清算,公司的清算价值可能已经比我们最初投资时认为的情况严重恶化。破产程序的持续时间也很难预测,我们的投资回报可能会因为延迟到重组或清算计划最终生效而受到不利影响。破产法院还可能将我们的债务投资重新定性为股权,并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。即使我们的投资最初是以优先债务的形式进行的,这种情况也可能发生。
提前还款风险
提前还款风险是指我们投资组合中固定收益资产的本金回报率发生变化的风险,无论是增加还是减少,包括通过自愿提前还款和因违约和丧失抵押品赎回权而进行的清算。最重要的是,我们的投资组合面临抵押贷款提前还款利率变化的风险,包括我们的RMBS、反向MSR和远期MSR相关投资的抵押贷款;以及我们某些消费贷款、住宅抵押贷款和CLO持有的提前还款利率的变化。这一提前还款率受到多种因素的影响,包括当时的利率水平以及经济、人口、税收、社会、法律和其他因素。抵押贷款提前还款利率可能对利率的变化高度敏感,但它们也会受到房屋成交量的影响,这可能是由利率以外的因素推动的,包括工人流动性和房价升值。提前还款利率的变化将对我们投资组合中不同类型的证券产生不同的影响,我们试图在做出资产管理决策时考虑这些影响。提前还款利率的提高可能会导致我们的纯利息证券和逆息证券同时经历已实现和未实现的亏损,因为这些证券对提前还款利率极其敏感。相反,降低我们贷款和低于市场利率的证券的预付款利率可能会导致此类投资的持续时间延长,这可能会导致我们在此类投资中出现未实现亏损。提前还款利率除了受利率和借款人行为的影响外,还受到政府政策和监管的很大影响。例如,在抵押贷款记录税明显较高的州,提前还款额通常较低。
利率风险
利率对许多因素高度敏感,包括政府的货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑,以及其他我们无法控制的因素。我们的大部分资产和负债都受到利率风险的影响。对于我们投资组合中的一些证券,此类证券的票面利率以及此类证券的价值对利率变动高度敏感,例如反向浮动利率RMBS,这些证券受益于利率下降。每当我们的回购借款到期时,通常都会被基于当时市场利率的新回购借款所取代。在保持我们作为房地产投资信托基金的资格和根据《投资公司法》被排除在注册之外的情况下,我们通过签订利率掉期、TBA、美国国债、欧洲美元期货、美国国债期货和其他工具来机会主义地对冲利率风险。一般而言,这类对冲工具被用来减轻我们融资资产的存续期与用于为该等资产提供融资的负债存续期之间的错配所产生的利率风险。目前,这种不匹配的大部分与我们的机构RMBS有关。
以下敏感性分析表显示了截至2023年12月31日,假设投资组合是静态的,利率从当前水平立即和平行变化,按某些确定的类别划分的对我们投资组合价值的估计影响,如下所示。
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(单位:千) | | 利率下降的估计变化为 | | 利率上调幅度的估计变化 |
| | 50个基点 | | 100个基点 | | 50个基点 | | 100个基点 |
仪器的类别 | | 市场价值 | | 占总股本的百分比 | | 市场价值 | | 占总股本的百分比 | | 市场价值 | | 占总股本的百分比 | | 市场价值 | | 占总股本的百分比 |
代理RMBS | | $ | 17,976 | | | 1.17 | % | | $ | 34,335 | | | 2.24 | % | | $ | (19,592) | | | (1.28) | % | | $ | (40,801) | | | (2.66) | % |
长期任务期限安排 | | 2,323 | | | 0.15 | % | | 4,093 | | | 0.27 | % | | (2,876) | | | (0.19) | % | | (6,305) | | | (0.41) | % |
短TBA | | (6,613) | | | (0.43) | % | | (13,002) | | | (0.85) | % | | 6,837 | | | 0.45 | % | | 13,898 | | | 0.91 | % |
非机构RMBS、CMBS、ABS、贷款和MSR | | 24,888 | | | 1.62 | % | | 46,526 | | | 3.03 | % | | (28,137) | | | (1.83) | % | | (59,523) | | | (3.88) | % |
美国国债和利率互换、期权和期货 | | (38,326) | | | (2.50) | % | | (77,800) | | | (5.07) | % | | 37,175 | | | 2.42 | % | | 73,200 | | | 4.77 | % |
公司证券和其他 | | 1,380 | | | 0.09 | % | | 2,759 | | | 0.18 | % | | (1,379) | | | (0.09) | % | | (2,759) | | | (0.18) | % |
回购协议、逆回购协议和无担保借款 | | (3,408) | | | (0.22) | % | | (6,861) | | | (0.45) | % | | 3,362 | | | 0.22 | % | | 6,679 | | | 0.43 | % |
总计 | | $ | (1,780) | | | (0.12) | % | | $ | (9,950) | | | (0.65) | % | | $ | (4,610) | | | (0.30) | % | | $ | (15,611) | | | (1.02) | % |
上述分析并不显示我们对利率变动的敏感度,而我们认为利率变动对整体投资组合的价值并无重大影响及/或无法准确估计。特别是,这一分析排除了我们持有的某些公司证券和公司证券的衍生品,仅反映了对美国利率的敏感性。
我们对利率风险的分析源自埃灵顿的专有模型以及第三方信息和分析。根据上表所列计算作出了许多假设,因此,不能保证假设的事件会发生或不会发生影响结果的其他事件。例如,对于每一个假设的利率立即变化,都对许多可能对我们投资组合中的工具的公允价值产生重大和/或不利影响的重要因素做出了假设,包括抵押贷款提前还款利率的反应、收益率曲线的形状以及利率的市场波动性。此外,构成我们投资组合的每种工具的公允价值都受到许多其他因素的影响,这些因素中的每一个都可能与利率相关,也可能不相关,或者可能只是松散相关。根据工具的性质,这些额外因素可能包括信用利差、收益率利差、期权调整后的利差、房地产价格、抵押品充足率、借款人的信誉、通胀、失业、宏观经济总体状况以及其他因素。对于每种工具,我们的分析都对这些额外因素对利率变化的反应做出了许多简化的假设,包括许多(如果不是大多数)这样的因素不受这种变化的影响。
上述分析使用了基于管理层判断和经验的假设和估计,并依赖于财务模型,这些模型本身并不完美;事实上,不同的模型可能会对相同的工具产生不同的结果。虽然上表反映了立即加息和降息对我们投资组合中特定工具类别的估计影响,但我们积极交易我们投资组合中的许多工具,因此我们当前或未来的投资组合可能具有与我们2023年12月31日估计的投资组合显著不同的风险。
上面。此外,当利率变动的幅度大于上述假设的变动幅度时,利率变动对公允价值的影响可能发生重大变化。
由于上述原因及其他原因,上表仅供参考,利率的实际变动可能会导致我们投资组合的实际公允价值发生变化,这些变化可能与上面所述的不同,这种差异可能是重大的和/或不利的。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关于前瞻性陈述的特别说明”。
流动性风险
为了为我们的资产提供资金,我们可能会使用各种债务替代方案,而不是股权资本,这给我们带来了流动性风险。我们的某些资产是长期固定利率资产,我们认为流动性风险来自这些拥有较短期浮动利率借款的资产。我们寻求管理这些风险,包括维持审慎的杠杆水平,实施利率对冲,维持长期融资来源,每日监控我们的流动性状况,监控我们融资对手的持续财务稳定和未来业务计划,以及在我们的投资组合中保持合理的现金和未抵押房地产证券和贷款缓冲,以满足未来的追加保证金要求。
我们质押资产,包括抵押贷款或房地产证券,作为抵押品,以确保我们的大部分融资安排。然而,如果我们抵押品的价值或我们衍生工具的价值突然减少,或保证金要求增加,我们可能需要为某些此类安排提供额外的抵押品,从而导致我们的流动性状况发生不利变化。此外,不能保证我们总是能够在预定的到期日续期(或滚动)我们的短期融资负债,这可能会严重损害我们的流动性状况,并导致重大损失。此外,在某些情况下,我们的交易对手可以选择增加我们对我们的融资负债所质押资产的减记(保证金要求),从而减少可以针对资产借款的金额,即使他们同意续签或滚动我们的融资负债。大幅提高减记将要求我们提供额外的抵押品,并可能降低我们利用投资组合的能力,甚至可能迫使我们出售资产,特别是在与资产价格下跌或更快的资产预付款利率相关的情况下。
此外,作为房地产投资信托基金,我们必须每年分配很大一部分应税收入,这限制了我们积累运营现金流的能力,因此可能需要我们利用债务或股权资本为我们的业务融资,因此,我们面临与股权资本市场相关的风险,以及我们通过发行普通股、优先股或其他股权工具筹集资本的相关能力。我们寻求通过监控股权资本市场来缓解这些风险,以便为我们关于筹集资金的数量、时机和条款的决定提供信息。
项目8.财务报表和补充数据
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合并财务报表索引 | | | | | |
截至2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的合并财务报表 | | | |
独立注册会计师事务所报告 | | (PCAOB ID号 | 238 | ) | 125 |
合并资产负债表 | | | | | 128 |
合并业务报表 | | | | | 129 |
合并权益变动表 | | | | | 130 |
合并现金流量表 | | | | | 132 |
合并财务报表附注 | | | | | 135 |
独立注册会计师事务所报告
致艾灵顿金融公司董事会和股东。
关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法
本核数师已审计艾灵顿金融公司及其附属公司(“贵公司”)截至2023年12月31日及2022年12月31日的综合资产负债表,以及截至2023年12月31日止三个年度内各年度的相关综合经营表、权益变动表及现金流量表,包括于2023年12月31日及截至2023年12月31日止三个年度内列于第15(A)(2)项下的房地产按揭贷款相关附注及时间表(统称为“综合财务报表”)。我们还审计了公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制,依据内部控制-集成框架K(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。
我们认为,上述综合财务报表按照美国公认的会计原则,公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况,以及截至2023年12月31日的三个年度的经营业绩和现金流量。此外,我们认为,根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准,截至2023年12月31日,公司在所有实质性方面都对财务报告实施了有效的内部控制。
意见基础
本公司管理层负责编制该等综合财务报表、维持有效的财务报告内部控制,以及对财务报告内部控制的有效性进行评估,包括在9A项下管理层的财务报告内部控制年度报告中。我们的责任是根据我们的审计,对公司的合并财务报表和公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所,根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规,我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计,以获得合理的保证,以确定合并财务报表是否没有重大错报,无论是由于错误还是欺诈,以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。
我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序,无论是由于错误还是欺诈,以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计,以及评价合并财务报表的整体列报。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制,评估存在重大弱点的风险,以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信,我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
正如管理层在《财务报告内部控制年度报告》中所述,截至2023年12月31日,管理层已将阿灵顿资产投资公司(以下简称阿灵顿)排除在其财务报告内部控制评估之外,因为该公司在2023年期间以收购业务合并的形式收购了该公司。我们还将阿灵顿相关的资产和负债排除在我们对财务报告的内部控制的审计之外。阿灵顿是一家合并子公司,其相关总资产、总负债和净收益不包括在管理层评估和我们对财务报告的内部控制审计之外,占截至2023年12月31日和截至2023年12月31日的年度相关综合财务报表金额的总资产约5.494亿美元,总负债约4.429亿美元,净收益(亏损)约1140万美元。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序,旨在根据公认的会计原则,为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序:(1)与保持记录有关,以合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置;(2)提供合理保证,即交易记录是必要的,以便
(I)根据公认会计原则编制财务报表,且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行;及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。
由于其固有的局限性,财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外,对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险,或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指已向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的本期综合财务报表审计产生的事项,且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露,以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见,我们也不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
对证券、贷款、非合并实体和抵押服务权的某些投资的估值
如综合财务报表附注2和附注3所述,截至2023年12月31日,公司按公允价值计算的证券、按公允价值计算的贷款、按公允价值计算的非综合实体投资以及按公允价值计算的抵押贷款偿还权分别为15亿美元、123亿美元、1.164亿美元和2960万美元。如管理层所披露,本公司为其允许选择的资产选择了公允价值选项,包括按公允价值计算的证券、按公允价值计算的贷款、按公允价值计算的未合并实体的投资以及按公允价值计算的抵押贷款偿还权。对于在“活跃市场”交易的金融工具,公允价值的最佳衡量标准是报价的市场价格。管理层通常在可用的情况下使用第三方估值。如果无法获得第三方估值,管理层将使用其他估值方法,例如贴现现金流方法。管理层对公允价值的估计可能基于若干假设,包括但不限于管理层对非约束性第三方估值、收益率、预计抵押品预付款、预计抵押品损失、预计抵押品回收、回收金额、有条件的预付款率以及需要解决的月份的估计。对于非合并实体的某些投资,按公允价值计算,股本市净率和资产净值假设也被考虑在内。公允价值计量受这些假设的相互关系影响(如适用)。
我们确定与证券、贷款、未合并实体和抵押贷款服务权的某些投资的估值有关的执行程序是关键审计事项的主要考虑因素是:(I)管理层在确定这些投资的公允价值估计时的重大判断;(Ii)审计师在执行与这些投资的估值相关的程序和评估审计证据方面的高度判断、主观性和努力,以及与收益率、预计抵押品预付款、预计抵押品损失、预计抵押品回收、回收金额、有条件的预付款率、解决问题的月份和股权市净率有关的相互关联的假设;(3)审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据,以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与管理层对证券、贷款、未合并实体和抵押贷款服务权的某些投资的估值有关的控制措施的有效性,包括对管理层将内部制定的公允价值与从第三方定价提供商那里获得的公允价值进行比较的控制。除其他外,这些程序还包括对某些投资的抽样(1)测试管理层提供的数据的完整性和准确性;(2)将管理层对公允价值的估计与现有的独立来源进行比较;在没有独立来源的情况下,(3)让具有专门技能和知识的专业人员协助制定一套独立的公允价值范围,方法是独立制定与收益率、预计抵押品预付款、预计抵押品损失、预计抵押品回收率、回收金额、有条件的预付款率、解决问题的月数和股本账面比率有关的假设,并将独立制定的公允价值范围与管理层的估计数进行比较,以评价管理层估计的合理性。
与阿灵顿资产投资公司合并--远期MSR相关投资的公允价值
如综合财务报表附注3及附注25所述,于2023年12月14日,本公司完成与阿灵顿资产投资公司的合并。总代价为1.773亿美元,其中包括以公允价值177.4美元收购前瞻性MSR相关投资。百万美元。管理层根据以下基础确定远期MSR相关投资的公允价值
贴现现金流方法。贴现现金流方法使用的假设包括但不限于管理层对收益率和有条件的预付款率的估计。公允价值计量受到这些假设相互关系的影响。
我们决定执行与阿灵顿资产投资公司合并中收购的前瞻性MSR相关投资的公允价值相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是:(I)管理层在确定收购的前瞻性MSR相关投资的公允价值估计时的重大判断;(Ii)核数师在执行与收购的前瞻性MSR相关投资的估值相关的程序和评估审计证据方面的高度主观性和努力,以及与收益率和有条件预付款率相关的相关假设;以及(Iii)审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
处理该等事项涉及执行程序及评估审核凭证,以形成我们对综合财务报表的整体意见。这些程序包括测试与管理层对所收购的与MSR相关的远期投资的估值有关的控制措施的有效性,包括对与收益率和有条件提前还款率有关的相关假设的制定的控制措施。 这些程序也除其他外包括 (i)测试管理层厘定所收购的远期管理层代表相关投资的公平值估计的程序;(ii)评估管理层使用的贴现现金流量方法的适当性;(iii)测试贴现现金流量方法所用数据的完整性及准确性;及(iv)评估与收益率及有条件提前还款率有关的相关假设的合理性。本集团聘请具备专业技能及知识的专业人士协助评估(i)贴现现金流量方法的适当性及(ii)收益率及有条件提前还款率假设的合理性。
/s/普华永道会计师事务所
纽约,纽约
2024年2月29日
自2007年以来,我们一直担任本公司的审计师。
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艾灵顿金融公司。 |
合并资产负债表 |
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| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(单位为千,不包括份额) | 以美元表示 |
资产 | | | |
现金和现金等价物(1) | $ | 228,927 | | | $ | 217,053 | |
受限现金(1) | 1,618 | | | 4,816 | |
按公允价值计算的证券(1)(2) | 1,518,377 | | | 1,459,465 | |
按公允价值发放的贷款(1)(2) | 12,306,636 | | | 11,626,008 | |
按公允价值作出的贷款承诺 | 2,584 | | | 3,060 | |
按公允价值远期与MSR相关的投资 | 163,336 | | | — | |
按公允价值计算的抵押贷款偿还权 | 29,580 | | | 8,108 | |
对未合并实体的投资,按公允价值(1) | 116,414 | | | 127,046 | |
自有房地产(1)(2) | 22,085 | | | 28,403 | |
金融衍生品-按公允价值计算的资产 | 143,996 | | | 132,518 | |
逆回购协议 | 173,145 | | | 226,444 | |
经纪人应缴的款项 | 51,884 | | | 36,761 | |
与投资有关的应收账款(1) | 480,249 | | | 139,413 | |
其他资产(1) | 77,099 | | | 76,791 | |
总资产 | $ | 15,315,930 | | | $ | 14,085,886 | |
负债 | | | |
以公允价值卖空的证券 | $ | 154,303 | | | $ | 209,203 | |
回购协议(1) | 2,967,437 | | | 2,609,685 | |
金融衍生品.按公允价值计算的负债 | 61,776 | | | 54,198 | |
归功于经纪人 | 62,442 | | | 34,507 | |
与投资相关的应付款 | 37,403 | | | 49,323 | |
其他有担保借款(1) | 245,827 | | | 276,058 | |
按公允价值计算的其他有担保借款(1) | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
与HMBS相关的债务,按公允价值计算 | 8,423,235 | | | 7,787,155 | |
按公允价值计算的无担保借款 | 272,765 | | | 191,835 | |
应向关联公司支付的基本管理费 | 5,660 | | | 4,641 | |
应向附属公司支付的奖励费用 | — | | | — | |
应付股息 | 11,528 | | | 12,243 | |
应付利息(1) | 22,933 | | | 22,452 | |
应计费用和其他负债(1) | 90,341 | | | 73,819 | |
总负债 | 13,780,318 | | | 12,865,000 | |
承付款和或有事项(附注24) | | | |
权益 | | | |
优先股,每股面值0.001美元,授权发行1亿股; 14,757,222股和9,420,421股已发行和已发行股票,以及368,931美元和235,511美元的总清算优先权 | 355,551 | | | 227,432 | |
普通股,每股面值0.001美元,授权股数分别为200,000,000股和100,000,000股;已发行和已发行股票分别为83,000,488股和63,812,215股 | 83 | | | 64 | |
追加实收资本 | 1,514,797 | | | 1,259,352 | |
留存收益(累计亏损) | (353,360) | | | (290,881) | |
股东权益总额 | 1,517,071 | | | 1,195,967 | |
非控制性权益(1) | 18,541 | | | 24,919 | |
总股本 | 1,535,612 | | | 1,220,886 | |
负债和权益总额 | $ | 15,315,930 | | | $ | 14,085,886 | |
(1)艾灵顿金融公司的S合并资产负债表包括其合并的可变利息实体的资产和负债。有关S合并可变利息实体的更多细节,请参见附注12。
(2)包括作为抵押品质押给交易对手的资产。有关本公司借款及相关抵押品的其他详情,请参阅附注14。
艾灵顿金融公司。
合并业务报表
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022(1) | | 2021(1) |
(以千为单位,每股除外) | | | | | | |
净利息收入 | | | | | | |
利息收入 | | $ | 370,172 | | | $ | 282,218 | | | $ | 175,505 | |
利息支出 | | (262,451) | | | (141,777) | | | (44,030) | |
净利息收入合计 | | 107,721 | | | 140,441 | | | 131,475 | |
其他收入(亏损) | | | | | | |
证券和贷款已实现收益(亏损),净额 | | (93,993) | | | (105,449) | | | 5,017 | |
金融衍生品已实现收益(亏损),净额 | | 40,054 | | | 120,489 | | | 11,502 | |
不动产已实现收益(亏损),净额 | | (5,229) | | | 490 | | | 1,711 | |
证券和贷款未实现收益(亏损),净额 | | 171,296 | | | (475,807) | | | (30,802) | |
金融衍生品未实现收益(亏损),净额 | | (15,060) | | | 53,891 | | | 10,355 | |
房地产自有未实现收益(亏损),净额 | | 2,177 | | | (485) | | | (1,259) | |
按公允价值净额计算的其他有担保借款的未实现收益(损失) | | (51,554) | | | 258,140 | | | 15,844 | |
按公允价值计算的无担保借款的未实现收益(损失) | | 146 | | | 18,165 | | | — | |
按公允价值计算的反向抵押贷款净变化 | | 503,831 | | | 199,189 | | | — | |
与HMBS债务相关的净变动,按公允价值计算 | | (451,598) | | | (162,381) | | | — | |
便宜货买入收益 | | 28,175 | | | 7,932 | | | — | |
其他,净额 | | 40,954 | | | 5,379 | | | 7,194 | |
其他收入(亏损)合计 | | 169,199 | | | (80,447) | | | 19,562 | |
费用 | | | | | | |
代销商的基本管理费(扣除分别为473美元、1,612美元和2,593美元的费用回扣)(2) | | 20,419 | | | 16,847 | | | 13,422 | |
对附属公司的奖励费用 | | — | | | — | | | 15,658 | |
与投资有关的费用: | | | | | | |
维修费 | | 20,364 | | | 8,123 | | | 4,422 | |
按公允价值计算的与其他担保借款有关的债务发行成本 | | — | | | 6,291 | | | 5,290 | |
按公允价值计算的与无担保借款相关的债务发行成本 | | — | | | 3,615 | | | — | |
其他 | | 16,860 | | | 12,920 | | | 8,832 | |
专业费用 | | 21,164 | | | 6,378 | | | 5,416 | |
薪酬和福利 | | 78,434 | | | 21,094 | | | 6,714 | |
其他费用 | | 30,469 | | | 9,697 | | | 6,658 | |
总费用 | | 187,710 | | | 84,965 | | | 65,441 | |
未合并实体投资的所得税前净收益(亏损)、费用(收益)和收益(亏损) | | 89,210 | | | (24,971) | | | 85,596 | |
所得税支出(福利) | | 457 | | | (17,716) | | | 3,144 | |
投资于未合并实体的收益(亏损) | | (855) | | | (63,614) | | | 58,104 | |
净收益(亏损) | | 87,898 | | | (70,869) | | | 140,556 | |
非控股权益应占净收益(亏损) | | 3,814 | | | (822) | | | 7,093 | |
优先股股息 | | 23,182 | | | 15,292 | | | 8,117 | |
普通股股东应占净收益(亏损) | | $ | 60,902 | | | $ | (85,339) | | | $ | 125,346 | |
普通股每股净收益(亏损): | | | | | | |
基本版和稀释版 | | $ | 0.89 | | | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | |
(1)符合本期列报。
(2)有关管理费回扣的进一步详情,请参阅附注16。
艾灵顿金融公司。
合并权益变动表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 普通股 | | 其他内容 已缴费 资本 | | | | 保留 累计亏损(Accumulated Deficit) | | 股东权益总额 | | 非控制性权益 | | 总股本 |
| 优先股 | | 股票 | | 面值 | | | | | | |
(单位为千,不包括份额) | | | | | 以美元表示 |
平衡,2020年12月31日 | $ | 111,034 | | | 43,781,684 | | | $ | 44 | | | $ | 915,658 | | | | | $ | (141,521) | | | $ | 885,215 | | | $ | 36,357 | | | $ | 921,572 | |
净收益(亏损) | | | | | | | | | | | 133,463 | | | 133,463 | | | 7,093 | | | 140,556 | |
发行普通股所得净收益(1) | | | 13,602,900 | | | 14 | | | 244,761 | | | | | | | 244,775 | | | | | 244,775 | |
发行优先股所得净收益(1) | 115,905 | | | | | | | | | | | | | 115,905 | | | | | 115,905 | |
为支付奖励费用而发行的普通股 | | | 65,826 | | | — | | | 1,241 | | | | | | | 1,241 | | | | | 1,241 | |
非控股权益的贡献 | | | | | | | | | | | | | | | 15,998 | | | 15,998 | |
普通股分红(2) | | | | | | | | | | | (81,104) | | | (81,104) | | | (1,120) | | | (82,224) | |
优先股息(3) | | | | | | | | | | | (8,117) | | | (8,117) | | | — | | | (8,117) | |
对非控股权益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (27,121) | | | (27,121) | |
将非控股权益单位转换为普通股 | | | 7,759 | | | — | | | 143 | | | | | | | 143 | | | (143) | | | — | |
对非控股权益的调整 | | | — | | | — | | | (1,157) | | | | | | | (1,157) | | | 1,157 | | | — | |
以股份为基础的长期激励计划单位奖励 | | | | | | | 957 | | | | | | | 957 | | | 14 | | | 971 | |
平衡,2021年12月31日 | $ | 226,939 | | | 57,458,169 | | | $ | 58 | | | $ | 1,161,603 | | | | | $ | (97,279) | | | $ | 1,291,321 | | | $ | 32,235 | | | $ | 1,323,556 | |
净收益(亏损) | | | | | | | | | | | (70,047) | | | (70,047) | | | (822) | | | (70,869) | |
发行普通股所得净收益(1) | | | 6,459,070 | | | 6 | | | 99,145 | | | | | | | 99,151 | | | | | 99,151 | |
发行优先股所得净收益(1) | 493 | | | | | | | | | | | | | 493 | | | | 493 | |
为支付奖励费用而发行的普通股 | | | 19,094 | | | — | | | 325 | | | | | | 325 | | | | 325 | |
非控股权益的贡献 | | | | | | | | | | | | | | | 13,315 | | | 13,315 | |
普通股分红(2) | | | | | | | | | | | (108,263) | | | (108,263) | | | (1,378) | | | (109,641) | |
优先股息(3) | | | | | | | | | | | (15,292) | | | (15,292) | | | | | (15,292) | |
对非控股权益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (19,897) | | | (19,897) | |
将非控股权益单位转换为普通股 | | | 4,066 | | | — | | | 66 | | | | | | | 66 | | | (66) | | | — | |
对非控股权益的调整 | | | — | | | — | | | (1,514) | | | | | | | (1,514) | | | 1,514 | | | — | |
普通股股份回购 | | | (128,184) | | | — | | | (1,659) | | | | | | | (1,659) | | | — | | | (1,659) | |
以股份为基础的长期激励计划单位奖励 | | | | | | | 1,386 | | | | | | | 1,386 | | | 18 | | | 1,404 | |
平衡,2022年12月31日 | $ | 227,432 | | | 63,812,215 | | | $ | 64 | | | $ | 1,259,352 | | | | | $ | (290,881) | | | $ | 1,195,967 | | | $ | 24,919 | | | $ | 1,220,886 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
艾灵顿金融公司。 |
综合权益变动表(续) |
|
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| | | 普通股 | | 其他内容 已缴费 资本 | | | | 保留 累计亏损(Accumulated Deficit) | | 股东权益总额 | | 非控制性权益 | | 总股本 |
| 优先股 | | 股票 | | 面值 | | | | | | |
平衡,2022年12月31日 | $ | 227,432 | | | 63,812,215 | | | $ | 64 | | | $ | 1,259,352 | | | | | $ | (290,881) | | | $ | 1,195,967 | | | $ | 24,919 | | | $ | 1,220,886 | |
净收益(亏损) | | | | | | | | | | | 84,084 | | | 84,084 | | | 3,814 | | | 87,898 | |
发行普通股所得净收益(1)(4) | | | 20,181,690 | | | 20 | | | 266,013 | | | | | | | 266,033 | | | | | 266,033 | |
发行优先股所得净收益(1)(4) | 128,119 | | | | | | | | | | | | | 128,119 | | | | | 128,119 | |
非控股权益的贡献 | | | | | | | | | | | | | | | 6,986 | | | 6,986 | |
普通股分红(2) | | | | | | | | | | | (123,381) | | | (123,381) | | | (1,458) | | | (124,839) | |
优先股息(3) | | | | | | | | | | | (23,182) | | | (23,182) | | | | | (23,182) | |
对非控股权益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (15,194) | | | (15,194) | |
将非控股权益单位转换为普通股 | | | 90,919 | | | — | | | 1,295 | | | | | | | 1,295 | | | (1,295) | | | — | |
对非控股权益的调整 | | | | | | | (754) | | | | | | | (754) | | | 754 | | | — | |
普通股股份回购 | | | (1,084,336) | | | (1) | | | (12,351) | | | | | | | (12,352) | | | | | (12,352) | |
以股份为基础的长期激励计划单位奖励 | | | | | | | 1,242 | | | | | | | 1,242 | | | 15 | | | 1,257 | |
平衡,2023年12月31日 | $ | 355,551 | | | 83,000,488 | | | $ | 83 | | | $ | 1,514,797 | | | | | $ | (353,360) | | | $ | 1,517,071 | | | $ | 18,541 | | | $ | 1,535,612 | |
(1)扣除折扣、佣金及发售成本。
(2)截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,股息总额为$1.80, $1.80及$1.64,分别为每股普通股和可转换单位发行在外宣布。
(3)截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,股息总额为$6.3234425, $3.2500、和$2.313365,分别宣布每股优先股。
(4)包括向阿灵顿资产投资公司的股东发行股票,由于企业合并。有关其他详情,请参阅附注25“业务合并”。
艾灵顿金融公司。
合并现金流量表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(单位:千) | | 以美元表示 |
经营活动的现金流: | | | | | | |
净收益(亏损) | | $ | 87,898 | | | $ | (70,869) | | | $ | 140,556 | |
将净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整: | | | | | | |
摊销保费和增加折扣,净额 | | 13,249 | | | 25,066 | | | 32,578 | |
证券和贷款已实现(收益)损失,净额 | | 93,993 | | | 105,449 | | | (5,017) | |
金融衍生品已实现(收益)损失,净额 | | (40,054) | | | (120,489) | | | (11,502) | |
不动产已实现(收益)损失,净额 | | 5,229 | | | (490) | | | (1,711) | |
证券和贷款的未实现(收益)损失,净额 | | (171,296) | | | 475,807 | | | 30,802 | |
金融衍生品未实现(收益)损失,净额 | | 15,060 | | | (53,891) | | | (10,355) | |
自有房地产的未实现(收益)损失,净额 | | (2,177) | | | 485 | | | 1,259 | |
未实现收益(亏损)其他(净额) | | 51,408 | | | (276,342) | | | (15,418) | |
已实现损益其他(净额)--外币交易 | | 23 | | | (150) | | | 224 | |
未实现收益(亏损)其他(净)外币换算 | | (777) | | | 882 | | | (487) | |
逢低买入(获利) | | (28,175) | | | (7,932) | | | — | |
与企业合并相关的非现金补偿费用 | | 3,852 | | | — | | | — | |
按公允价值持有的用于投资的反向抵押贷款的净变化 | | (503,831) | | | (199,189) | | | — | |
与HMBS债务相关的净变动,按公允价值计算 | | 451,598 | | | 162,381 | | | — | |
与远期MSR相关投资相关的净变动,按公允价值计算 | | 1,288 | | | — | | | — | |
按揭还款权的估值调整及删除 | | (21,472) | | | 66 | | | — | |
贷款承诺的未实现(收益)损失,净额 | | 476 | | | 30 | | | — | |
递延债务发行成本摊销 | | — | | | 176 | | | 263 | |
因支付奖励费用而发行的股票 | | — | | | 325 | | | 1,241 | |
基于股权的薪酬费用 | | 1,358 | | | 1,495 | | | 971 | |
与合并证券化信托相关的利息收入 | | (54,586) | | | (46,838) | | | (20,269) | |
与合并证券化信托相关的利息支出 | | 54,586 | | | 44,331 | | | 19,366 | |
按公允价值计算的与其他担保借款有关的债务发行成本 | | — | | | 1,881 | | | 2,273 | |
按公允价值计算的与无担保借款相关的债务发行成本 | | — | | | 3,615 | | | — | |
未合并实体投资的(收益)损失 | | 855 | | | 63,614 | | | (58,104) | |
(增加)持有待售抵押贷款的发放量、购买量和资金来源减少 | | (210,145) | | | (51,894) | | | — | |
经营性资产和负债变动: | | | | | | |
(增加)应收利息和本金减少 | | (5,973) | | | (7,666) | | | (63,260) | |
(增加)其他资产减少 | | (1,531) | | | (7,988) | | | (76) | |
应支付给关联公司的基础管理费增加(减少) | | 1,019 | | | 1,526 | | | (63) | |
增加(减少)支付给关联公司的奖励费用 | | — | | | (3,246) | | | 3,246 | |
应付利息的增加(减少) | | (900) | | | 16,686 | | | 1,337 | |
应计费用和其他负债增加(减少) | | 9,647 | | | (14,368) | | | 3,439 | |
出售及收取持有作出售用途的按揭贷款所得款项 | | 7,520 | | | 223 | | | — | |
经营活动提供(用于)的现金净额 | | $ | (241,858) | | | $ | 42,686 | | | $ | 51,293 | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
艾灵顿金融公司。 |
合并现金流量表(续) |
| | |
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(单位:千) | | 以美元表示 |
投资活动产生的现金流: | | | | | | |
购买证券 | | $ | (2,387,259) | | | $ | (1,348,379) | | | $ | (2,523,112) | |
购买和发放贷款 | | (3,076,859) | | | (3,590,737) | | | (2,017,992) | |
收到与MSR相关的远期投资的分配 | | 13,500 | | | — | | | — | |
自有房地产的资本改善 | | (37) | | | (222) | | | (2,209) | |
出售证券所得收益 | | 2,480,188 | | | 1,454,193 | | | 1,485,459 | |
处置贷款所得收益 | | 155,300 | | | 27,410 | | | 1,064 | |
对未合并实体的投资缴款 | | (55,999) | | | (32,835) | | | (24,066) | |
来自未合并实体投资的分配 | | 152,858 | | | 223,828 | | | 172,838 | |
企业合并产生的现金增加,净额 | | 34,221 | | | 22,618 | | | — | |
购买长桥金融的控股权 | | — | | | (38,886) | | | — | |
处置所拥有的房地产所得收益 | | 36,806 | | | 10,913 | | | 15,611 | |
FHA保险索赔的收益和HECM贷款的其他应收款 | | 94,400 | | | — | | | — | |
支付证券本金所得收益 | | 172,048 | | | 308,983 | | | 472,055 | |
偿还贷款本金所得款项 | | 2,553,066 | | | 1,047,909 | | | 381,418 | |
卖空证券所得收益 | | 449,295 | | | 944,513 | | | 577,461 | |
回购卖空的证券 | | (508,111) | | | (836,350) | | | (493,336) | |
金融衍生品的支付 | | (232,661) | | | (130,635) | | | (65,582) | |
金融衍生品收益 | | 245,610 | | | 240,521 | | | 70,905 | |
逆回购协议支付款项 | | (38,165,825) | | | (37,693,038) | | | (19,349,228) | |
逆回购协议所得款项 | | 38,219,782 | | | 37,589,374 | | | 19,264,823 | |
应由经纪人支付,净额 | | (18,243) | | | 18,037 | | | 8,296 | |
由于经纪人,Net | | 12,826 | | | 30,099 | | | 331 | |
投资活动提供(用于)的现金净额 | | 174,906 | | | (1,752,684) | | | (2,025,264) | |
融资活动的现金流: | | | | | | |
发行普通股所得净收益(1) | | 122,330 | | | 99,354 | | | 245,292 | |
发行优先股所得净收益(1) | | 96,850 | | | 511 | | | 116,220 | |
已支付的报价成本 | | (927) | | | (769) | | | (587) | |
普通股回购 | | (12,352) | | | (1,659) | | | — | |
已支付的股息 | | (149,271) | | | (123,065) | | | (85,704) | |
非控股权益的贡献 | | 7,158 | | | 9,837 | | | 14,694 | |
对非控股权益的分配 | | (15,194) | | | (19,897) | | | (27,121) | |
发行其他有担保借款的收益 | | 1,725,708 | | | 512,889 | | | 79,594 | |
其他有担保借款的本金支付 | | (1,780,120) | | | (507,996) | | | (34,834) | |
回购协议下的借款 | | 37,574,665 | | | 12,652,021 | | | 5,912,434 | |
回购协议的偿还 | | (37,711,816) | | | (11,998,124) | | | (4,899,984) | |
按公允价值发行无担保借款所得收益 | | — | | | 206,385 | | | — | |
偿还无担保借款 | | — | | | (86,000) | | | — | |
按公允价值发行其他有担保借款的收益 | | — | | | 857,578 | | | 787,529 | |
按公允价值偿还其他有担保借款 | | — | | | — | | | (111,530) | |
发行住房抵押贷款证券所得款项 | | 1,460,978 | | | 424,703 | | | — | |
HMBS相关债务的本金支付,按公允价值计算 | | (1,275,258) | | | (235,070) | | | — | |
应由经纪人支付,净额 | | 19,054 | | | 46,711 | | | (39,216) | |
由于经纪人,Net | | 13,823 | | | 1,622 | | | (1,802) | |
融资活动提供(用于)的现金净额 | | $ | 75,628 | | | $ | 1,839,031 | | | $ | 1,954,985 | |
现金、现金等价物和限制性现金净增(减) | | 8,676 | | | 129,033 | | | (18,986) | |
期初现金、现金等价物和限制性现金 | | 221,869 | | | 92,836 | | | 111,822 | |
现金、现金等价物和受限现金,期末 | | $ | 230,545 | | | $ | 221,869 | | | $ | 92,836 | |
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艾灵顿金融公司。 |
现金流量综合报表(续) |
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(单位:千) | | 以美元表示 |
现金、现金等价物和受限现金的对账 | | | | | | |
期初现金及现金等价物 | | $ | 217,053 | | | $ | 92,661 | | | $ | 111,647 | |
受限现金,期初 | | 4,816 | | | 175 | | | 175 | |
期初现金和现金等价物及限制性现金 | | 221,869 | | | 92,836 | | | 111,822 | |
期末现金和现金等价物 | | 228,927 | | | 217,053 | | | 92,661 | |
受限现金,期末 | | 1,618 | | | 4,816 | | | 175 | |
现金及现金等价物和受限现金,期末 | | 230,545 | | | 221,869 | | | 92,836 | |
补充披露现金流量信息: | | | | | | |
支付的利息 | | $ | 263,351 | | | $ | 125,169 | | | $ | 42,692 | |
已缴(已退)所得税 | | (323) | | | (1,614) | | | 2,848 | |
应付股息 | | 11,528 | | | 12,243 | | | 10,375 | |
与合并交易相关的普通股发行(非现金) | | 143,971 | | | — | | | — | |
与合并交易相关的优先股(非现金) | | 31,631 | | | — | | | — | |
因支付奖励费用而发行的股票(非现金) | | — | | | 325 | | | 1,241 | |
基于股票的长期激励计划单位奖励(非现金) | | 1,257 | | | 1,404 | | | 971 | |
从按揭贷款转至自有房地产(非现金) | | 33,504 | | | 2,317 | | | 14,033 | |
从抵押贷款转至其他销售和应收索赔(非现金) | | 93,279 | | | 2,544 | | | — | |
从抵押贷款转移到未合并实体的投资(非现金) | | 78,460 | | | 216,615 | | | 144,691 | |
从公司贷款转移到未合并实体的投资(非现金) | | 665 | | | 1,000 | | | — | |
从未合并实体的投资转账(非现金) | | — | | | 38,886 | | | — | |
从其他有担保借款转移到逆回购协议(非现金) | | 45,429 | | | — | | | — | |
对未合并实体投资的缴款(非现金) | | (7,957) | | | (7,281) | | | — | |
购买投资(非现金) | | (25,580) | | | (38,472) | | | — | |
购买贷款,净额(非现金) | | — | | | — | | | (800) | |
处置贷款所得收益(非现金) | | 174,181 | | | 338,663 | | | — | |
投资本金支付收益(非现金) | | 167,855 | | | 307,911 | | | 472,344 | |
按公允价值(非现金)支付其他担保借款的本金 | | (167,855) | | | (300,441) | | | (472,344) | |
按公允价值(非现金)从其他担保借款收到的收益 | | — | | | 255,914 | | | 40,978 | |
发行其他有担保借款的收益,净额(非现金) | | 69,610 | | | — | | | 800 | |
其他担保借款的本金支付(非现金) | | — | | | (43,720) | | | — | |
回购协议的偿还(非现金) | | (141,453) | | | (513,975) | | | (39,618) | |
来自非控股权益(非现金)的贡献 | | — | | | 2,328 | | | — | |
(1)扣除折扣和佣金后的净额。
艾灵顿金融公司。
合并财务报表附注
2023年12月31日
1. 组织机构和投资目标
艾灵顿金融公司于2007年8月17日开始运营,是特拉华州的一家公司。艾灵顿金融营运合伙有限责任公司(“营运合伙”),a99.3艾灵顿金融公司的%持股合并子公司,于2012年12月14日成立为特拉华州有限责任公司,并于2013年1月1日开始运营。艾灵顿金融公司的所有S业务和业务活动均通过经营合伙公司进行。艾灵顿金融公司、经营合伙公司及其合并的子公司以下统称为公司。所有公司间账户在合并中注销。
本公司根据经修订的1986年国内收入守则(下称“守则”),以房地产投资信托基金或“REIT”的身份经营,并已选择自2019年1月1日起以公司身份纳税。由于预期本公司拟于其2019课税年度(“REIT选举”)起根据守则被列为房地产投资信托基金(“REIT选举”),本公司于2018年12月31日实施内部重组。作为此次重组的一部分,该公司将其某些不符合REIT资格的投资和金融衍生品转移到应纳税的REIT子公司或“TRSS”,并出售了其在非REIT资格投资和金融衍生品方面的某些投资。
艾灵顿金融管理有限责任公司(“经理”)是一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问,根据经艾灵顿金融公司S董事会(“董事会”)批准的第七份经修订和重新签署的管理协议(“管理协议”)的条款担任公司的经理。基金经理是注册为投资顾问及商品池营运商的投资管理公司Ellington Management Group,L.L.C.(“Ellington”)的附属公司。根据管理协议的条款,经理执行投资策略,管理公司的日常业务和运营,并在董事会的监督下为公司提供某些服务。
于2022年10月3日,本公司完成收购反向按揭贷款发起人及服务商Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)的控股权(“Longbridge交易”)。作为长桥交易的结果,该公司合并了长桥的财务业绩。此外,2023年12月14日,弗吉尼亚州的阿灵顿资产投资公司(“阿灵顿”)根据2023年5月29日签订的合并协议和计划(“阿灵顿合并协议”),与本公司的直接全资子公司EF Merge Sub Inc.合并并并入EF Merge Sub Inc.。有关更多细节,请参阅附注25,企业合并。
该公司拥有二可报告部分、投资组合部分和长桥部分。投资组合部门专注于投资于各种金融资产,包括住宅和商业抵押贷款;住宅抵押贷款支持证券(RMBS);商业抵押贷款支持证券(CMBS);涉及远期抵押贷款的抵押服务权组合的投资,或“远期MSR相关投资”;消费贷款和资产支持证券(ABS),包括由消费者贷款支持的ABS;抵押贷款债券(CLO);非抵押和抵押相关衍生品;对贷款发放公司的债务和股权投资;以及其他战略投资。长桥部分专注于反向抵押贷款的发起和服务。长桥通过发起活动和二级市场购买获得反向抵押贷款。从历史上看,长桥获得的大部分贷款都是房屋净值转换抵押贷款,或称HECM,由联邦住房管理局(FHA)提供保险。这类贷款通常有资格证券化为HECM支持的MBS,或“HMBS”,由政府全国抵押贷款协会或“GNMA”担保。Longbridge是HMBS的获批发行人,它将HECM贷款转移到HMBS,然后在二级市场出售,同时保留基础HECM贷款的偿还权。长桥资本还根据私人贷款人制定的指导方针发起和购买非联邦住房管理局担保的反向抵押贷款,该公司将其称为“专有反向抵押贷款”。自营反向抵押贷款通常带有超过FHA限额的贷款余额或信贷额度,或者具有其他特征,使它们没有资格获得FHA保险。
2. 重大会计政策
(A) 陈述的基础:公司的综合财务报表是按照美国公认会计原则或“美国公认会计原则”和S-X法规编制的。合并财务报表包括本公司、经营合伙企业、其子公司和可变利益实体(VIE)的账目,本公司被视为这些实体的主要受益人。所有公司间余额和交易均已注销。根据美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设,这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债额以及报告期内的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同,这些差异可能是实质性的。管理层认为,本公司综合财务报表的公允陈述所需的所有重大调整均已包括在内,仅属于正常经常性性质。
(B) 估值:本公司执行ASC 820-10,公允价值计量(“ASC:820”)与其持有的金融工具有关。ASC 820为公允价值计量的披露建立了一个三级估值层次结构。估值层次是基于截至计量日期对资产或负债估值的投入的可观测性。这三个级别的定义如下:
•第1级-对估值方法的投入是可观察的,并反映活跃市场中相同资产或负债的报价(未调整)。目前,该公司通常包括的金融工具类型为上市股票和交易所交易衍生品;
•第2级-可直接或间接观察到第1级所包括的报价以外的估值方法的投入。目前,公司通常包括的金融工具类型包括RMBS,其本金和利息的支付由美国政府机构或美国政府发起的实体或“机构RMBS”担保,美国国债和主权债务,某些非机构RMBS,CMBS,CLO,公司债务,以及交易活跃的衍生品,如利率互换,外币远期和其他场外衍生品;以及
•第3级-估值方法的投入不可观察,对公允价值计量具有重要意义。该公司通常包括在这一类别中的金融工具类型包括特定的RMBS、CMBS、CLO、ABS、信用违约掉期或CDS,以及不良公司债务的总回报掉期,每种情况下价格透明度都较低。这一类别还包括住宅和商业抵押贷款、消费贷款、反向抵押贷款、私人公司债务和股权投资、贷款承诺、抵押偿还权或“MSR”、与MSR相关的远期投资、公允价值的其他担保借款、与住房抵押贷款相关的公允价值债务,以及公允价值的无担保借款。
对于某些金融工具,管理层用来计量公允价值的各种投入可能属于公允价值等级的不同级别。对于每一种此类金融工具,确定公允价值层次中的哪一类是合适的,是基于对公允价值计量重要的最低投入水平。ASC 820对管理层用来计量公允价值的各种输入进行优先排序,最高优先考虑可观察到并反映活跃市场相同资产或负债的报价(未经调整)的输入(第1级),最低优先考虑不可观察且对公允价值计量有重要意义的输入(第3级)。评估某一特定投入对整个公允价值计量的重要性需要作出判断,并考虑该金融工具特有的因素。本公司可能使用与市场和收益法一致的估值方法来计量其金融工具的公允价值。市场法使用第三方估值和从涉及相同或类似金融工具的市场交易中获得的信息。收益法使用对一种工具未来经济利益的预测来确定其公允价值,例如在贴现现金流量法中。用于评估金融工具的投入或方法不一定表明与投资这些金融工具相关的风险。在每个期间结束时,重新评估每种金融工具的水平。公允价值层级之间的转移假定发生在报告期结束时。
总结性估价技术
对于在“活跃市场”交易的金融工具,公允价值的最佳衡量标准是市场报价。然而,该公司的许多金融工具并不在活跃的市场上交易。因此,管理层通常在可用的情况下使用第三方估值。如果第三方估值不可用,管理层会使用其他估值方法,例如贴现现金流方法。以下是就各类金融工具而言,管理层在厘定该等类别中本公司金融工具的公允价值时所采用的估值方法的摘要说明。管理层利用该等方法为每项该等金融工具分配公允价值(于估值日期进行有序交易时出售资产或支付转移负债所需的估计价格)。
对于抵押贷款支持证券(MBS)、即将宣布的远期结算抵押贷款支持证券(TBA)、CLO以及公司债务和股权,管理层寻求获得至少一个第三方估值,并经常获得多个估值(如果可用)。管理层已经能够获得这些工具中绝大多数的第三方估值,并预计未来将继续征求第三方估值。如下所述,管理层一般按照收到的和未被拒绝的第三方估值的平均值对每一种金融工具进行估值。第三方估值不具约束力,管理层可调整其收到的估值(例如,向下调整零星批次的估值),当管理层根据其确认标准确定估值不合理或错误时,管理层可对估值提出质疑或拒绝。此外,根据其验证标准,管理层可确定就某一金融工具收到的第三方估值的平均值不会导致管理层认为该工具的公允价值,在这种情况下,管理层可用其本身的善意估值来推翻这一平均值。验证标准可能会考虑管理层自己模型的输出、最近在相同或类似工具上的交易活动,以及从第三方收到的估值。使用专有模型需要大量的判断和各种假设的应用,包括但不限于关于未来提前还款额和违约率的假设。鉴于其相对较高的价格透明度,机构RMBS传递通常被归类为2级。根据对现有市场数据和/或第三方估值的分析,非机构RMBS、CMBS、仅机构利息和仅反向利息RMBS、CLO和公司债券通常被归类为2级或3级。该公司对不良公司债务的投资可以是贷款形式,也可以是贷款总回报掉期。这些投资以及相关的非上市股权投资通常被指定为3级资产。总回报掉期的估值通常基于从第三方定价服务获得的标的贷款的价格。私募股权投资一般被归类为第三级。此外,管理层至少每年审查第三方估值提供者使用的方法,以确定这些提供者是否利用可观察到的市场数据来确定其提供的估值。
对于住宅抵押贷款、反向抵押贷款、商业抵押贷款和消费贷款,管理层通过考虑外部定价数据(包括第三方估值)和内部定价模型来确定公允价值。管理层已经获得了这些贷款中的大部分的第三方估值,预计未来将继续征集第三方估值。在确定不良抵押贷款的公允价值时,管理层评估第三方估值(如果适用)以及管理层对标的房地产价值的估计,使用的信息包括一般经济数据、经纪人价格意见或“BPO”、最近的销售、物业评估和出价。在确定履行按揭贷款和消费贷款的公允价值时,管理层根据市场假设评估第三方估值(如适用)以及贷款的贴现现金流。现金流假设通常包括预计的违约率和预付款率以及损失严重性,并可能包括基于评估和BPO的调整,对于HECM反向抵押贷款,预计的未来拖尾。许多可调整利率的反向抵押贷款为借款人提供了一种可以随着时间的推移而提取的信用额度,而“尾部提取”是借款人进行这种提取时产生的本金增加,这可能是证券化的。抵押贷款和消费贷款被归类为3级。
该公司为其与HMBS相关的债务选择了公允价值期权,或“FVO”。它通过考虑外部定价数据(包括第三方估值)和内部定价模型来确定公允价值。HMBS相关债务的估计公允价值还包括市场参与者将HECM贷款净额转移到相关服务中所需的对价,包括因FHA保险收益短缺而造成的风险敞口。与HMBS相关的债务,按公允价值分类为3级。
该公司已经为其MSR和远期MSR相关投资选择了FVO。它通过考虑外部定价数据(包括第三方估值)和内部定价模型来确定公允价值。MSR和与MSR相关的远期投资被归类为3级。
该公司已将某些抵押贷款证券化,这些贷款根据消费者金融保护局的规定不被视为“合格抵押贷款”或“QM”贷款,或“非QM贷款”。该公司的证券化非QM贷款作为抵押融资实体(CFE)的一部分持有。CFE是指持有金融资产、在这些资产中发行实益权益、拥有不超过名义股本、已发行实益权益仅对CFE的相关资产具有合同追索权的VIE。ASC 810,整固根据“财务报告准则”(“ASC 810”),本公司可选择使用CFE的金融资产公允价值及财务负债的公允价值中较易察觉的方法来计量CFE的金融资产及金融负债。本公司已选择FVO对其合并证券化信托发行的债务进行初步和随后的确认,并已确定每个合并证券化信托符合CFE的定义;见附注13“证券化交易—住房抵押贷款证券化以供进一步讨论本公司的综合证券化信托。本公司已确定对其每家中资企业的金融负债的公允价值计量的投入较金融资产的公允价值更为可见,因此,已使用每家中资企业的金融负债的公允价值来计量每一家中资企业的金融资产的公允价值。每家中资企业发行的债务的公允价值通常使用外部定价数据(包括第三方估值)和内部定价模型进行估值。证券化非QM贷款是作为综合中资企业的资产
按公允价值计入公司综合资产负债表的贷款。综合CFE发行的债务按公允价值计入本公司综合资产负债表中的其他有担保借款。其他有担保借款公允价值变动的未实现收益(亏损)按公允价值计入本公司综合经营报表中公允价值净额的其他有担保借款未实现收益(亏损)。证券化的非QM贷款和公司CFE发行的债务均被归类为3级。
本公司选择FVO作为其与反向按揭贷款相关的贷款承诺,并使用包含类似特征的工具的市场定价的估值模型来确定公允价值。估值模型使用了各种信息,例如在将贷款出售给第三方时预计将记录的维修权的公允价值的估计、发起贷款的估计成本以及预期的拉通率。该公司的贷款承诺被归类为3级。
对于价格透明度更高的金融衍生品,如资产支持指数的CDS、企业指数的CDS、上述某些期权以及公开交易的股票或指数的总回报互换,市场标准定价来源被用来获得估值;这些金融衍生品通常被归类为二级。利率互换、互换和外币远期通常基于内部模型进行估值,这些内部模型使用可观察的市场数据,包括适用的利率和截至测量日期有效的外币汇率;然后,通常将模型生成的估值与交易对手的估值进行比较,以确定合理性。这些金融衍生品通常也被归类为2级。价格透明度较低的金融衍生品,如单个ABS上的CDS,通常基于内部模型进行估值,并被归类为3级。对于单个ABS上的CDS,估值过程通常从对标的ABS的价值的估计开始。在评估其金融衍生工具时,本公司亦会考虑本公司及其交易对手的信誉,以及每份金融衍生工具协议所载的抵押品条款。
对私人经营实体的投资,如贷款发起人,根据可用指标进行估值,如相关市场倍数和可比公司估值、包括实际和预测结果的公司特定财务数据以及独立第三方估值估计。这些投资被归类为3级。
本公司的回购和逆回购协议按成本列账,接近公允价值。回购和逆回购协议根据抵押品的充分性及其短期性质被归类为第二级。
本公司的估值过程,包括验证标准的应用,由经理的估值委员会(“估值委员会”)指导,并由本公司的审计委员会监督。估值委员会包括经理内部各部门的高级管理人员,每个季度,估值委员会都会审查和批准公司金融工具的估值。评估过程还包括公司第三方管理人每月一次的审查。本次审查的目标是根据公司的书面程序复制公司估值过程的各个方面。
由于估值的内在不确定性,本公司金融工具的估计公允价值可能与金融工具存在现成市场时使用的价值存在重大差异,这种差异可能对本公司的综合财务报表产生重大影响。
(C) 证券会计:证券投资的买入和卖出一般在交易日入账,已实现和未实现的损益根据已确定的成本计算。对证券的投资根据ASC 320进行记录,投资--债务和股权证券(“ASC 320”)或ASC 325-40,证券化金融资产的实益权益(“ASC 325-40”)。该公司一般将其证券归类为可供出售。本公司已选择根据ASC 825选举FVO,金融工具(“ASC 825”),用于其证券投资。选择FVO使公司能够在综合经营报表中记录公允价值变化,作为证券和贷款未实现收益(亏损)的一个组成部分,在管理层看来,这更恰当地反映了特定报告期的经营结果,因为所有投资活动都将以类似的方式记录。
公司在证券方面的许多投资,如MBS和CLO,都是由被视为VIE的实体发行的。就大部分该等投资而言,本公司已确定其并非该等VIE的主要受益人,因此并无合并该等VIE。公司在这些未合并的VIE中的最大亏损风险一般限于公司在VIE中投资的公允价值。
本公司只评估其在利息证券上的投资,以确定该等证券是否符合ASC 815衍生工具及对冲(“ASC 815”)分类为金融衍生工具的要求。只限利息证券,即持有人只有权获得就某些按揭证券所涉及的按揭所支付的部分利息,以及只限逆息证券,即只限利息证券,其票面利率与其基准利率成反比,例如
作为SOFR,本公司已确定该等投资不符合作为金融衍生品处理的要求,并被归类为证券。
本公司适用ASU 2016-13的原则,金融工具--信贷损失(“ASU 2016-13”),并根据ASC 326-30至少按季度评估其证券投资的成本基础,金融工具-信用损失:可供出售的债务证券(“ASC 326-30”)。当证券的公允价值在资产负债表日低于其摊余成本基础时,该证券的成本基础被视为减值。公司必须评估受损证券的公允价值下降,并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。在评估是否存在信用损失时,本公司将减值证券的估计未来现金流量的现值与该证券的摊销成本基础进行比较。估计的未来现金流反映了“市场参与者”将使用的现金流,通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品表现、预计信贷损失的时间和金额相关的假设,以及对当前市场发展和事件的观察。现金流的贴现利率等于用于附生利息收入的当期收益率。如果估计未来现金流量的现值低于证券的摊余成本基础,则存在预期的信贷损失,并计入综合经营报表上证券和贷款的未实现收益(亏损)净额。如果在财务报告日期确定证券的全部或部分成本基础不能收回,那么公司将在证券成本基础调整的范围内确认已实现的损失。对证券摊销成本基础的这种调整反映在综合经营报表上证券和贷款的已实现净收益(亏损)净额中。
(D) 贷款会计:公司的贷款组合主要包括住宅抵押贷款、商业抵押贷款、消费贷款和反向抵押贷款。本公司的贷款按ASC 310-10入账,应收账款,当公司有意图和能力在可预见的未来持有此类贷款或到期/偿还时,被归类为持有以供投资。当公司有意出售贷款时,这类贷款将被归类为持有待售贷款。持有待售按揭贷款按ASC 948-310入账,金融服务--抵押银行业务。一旦公司出售贷款的意图发生变化,就会发生持有以供投资和持有以供出售之间的转移。公司可以根据购买时的共同风险特征将其贷款汇总到池中。本公司已选择根据ASC 825为其贷款组合选择FVO。贷款按公允价值计入综合资产负债表,公允价值变动计入综合经营报表的收益。住房抵押贷款、商业抵押贷款、消费者贷款和公司贷款的公允价值变动被计入证券和贷款的未实现收益(亏损)净额。为投资而持有的反向按揭贷款的公允价值变动计入综合经营报表内按公允价值计算的反向按揭贷款净变动的组成部分。该公司从其发起和持有用于投资的某些贷款(通常是反向抵押贷款和商业抵押贷款)的费用中获得收入,包括发起、服务和退出费用。这类手续费收入在赚取时入账,并计入综合经营报表中的其他净额。
至于住宅及商业按揭贷款,本公司一般会累算利息支付。如果贷款拖欠90天或更长时间,这类贷款通常会被转移到非应计状态。尽管反向抵押贷款不需要每月支付本金和利息,但这类贷款的条款要求借款人占用房产,并支付物业税和房主保险。如果借款人因死亡或其他情况不再占用财产,或拖欠税款或保险,贷款将被归类为非活跃贷款。本公司不应计其消费贷款的利息支付;利息支付在收到时记录。一旦消费贷款逾期超过120天,本公司通常会注销此类贷款。本公司评估其已注销贷款,并确定此类贷款的可收回性(如果有)。
本公司评估其每项贷款投资的利息和本金的可收回性,以及贷款的成本基础是否减值。如果根据目前的信息和市场发展,公司很可能无法根据现有的合同条款收回所有到期款项,则贷款的成本基础将减值。当贷款的成本基础减值时,本公司不会计入贷款损失准备金,因为公司对其所有贷款投资选择了FVO。
根据本公司应用ASU 2016-13年的原则,本公司在评估是否存在信贷损失时,将减值贷款预计收取的金额的现值与该贷款的摊销成本基础进行比较。如果预计就减值贷款收取的金额的现值低于该贷款的摊余成本基础,则存在预期的信贷损失,并计入综合经营报表上的证券和贷款未实现收益(亏损)净额。如果在财务报告之日确定一笔贷款的全部或部分成本基础不能收回,则公司将在贷款成本基础调整的范围内确认已实现亏损。对贷款摊销成本基础的这种调整反映在综合经营报表上证券和贷款的已实现收益(亏损)净额中。
(E) 利息收入:该公司一般对其债务证券的溢价进行摊销并增加折扣。固定收益投资的息票利息收入一般根据未偿还本金余额或名义价值和当前票面利率应计。
对于在购买时被认为具有高信用质量的债务证券(一般为代理RMBS,不包括仅限利息的证券),溢价和折扣采用有效利息方法在此类证券的有效期内摊销/增加到利息收入中。对于现金流随预付款而变化的这类证券,根据实际预付款和预计预付款活动的变化,定期重新计算追溯到购买时的有效收益率,并对摊销进行追赶调整,或“追赶摊销调整”,以反映有效收益率变化的累积影响。
对于在购买时被视为信用质量不高的债务证券(通常是非机构RMBS、CMBS、ABS、CLO和仅限利息的证券),利息收入根据有效利息方法确认。为了估计未来的预期现金流,管理层使用的假设包括但不限于对未来提前还款率、违约率和损失严重程度的假设(每个假设又可能包含各种宏观经济假设,如未来房价、GDP增长率和失业率)。这些假设至少每季度进行一次重新评估。预计现金流的变化可能导致基于最新的预期未来现金流的此类证券确认的收益率/利息收入的预期变化。
对于预期将全额支付利息和本金而购买的每笔贷款(包括住宅和商业抵押贷款,以及消费贷款),公司通常使用有效利息方法在贷款期限内摊销或增加任何溢价或折扣。然而,根据目前的信息和市场发展,公司重新评估利息和本金的可收集性,并通常将贷款指定为非应计状态,当任何付款已成为90或逾期更多天,或管理层认为本公司可能无法全数收取利息或本金。一旦一笔贷款被指定为非应计项目,只要预计本金仍可全额收回,利息支付只有在收到时才被记录为利息收入(即,根据收付实现制);利息收入的应计项目只有在贷款按合同规定为现值且证明已恢复履约时才会恢复。然而,如果预计本金不能全额收回,则使用成本回收法(即不确认利息收入,所有收到的付款--无论是合同利息还是本金--都适用于成本)。
持作投资之逆按揭贷款之利息收入按贷款之既定利率确认。该等利息收入按公平值计入综合经营报表,作为反向按揭贷款变动净额的组成部分。
对于远期MSR相关投资,本公司根据实际利率法确认利息收入。就估计未来预期现金流量而言,管理层使用多项有关MSR相关按揭贷款的假设,包括但不限于预付款项的时间及金额。该等假设至少每季度重新评估一次。预计现金流量的变动可能导致根据最新预期未来现金流量确认的该等投资收益率╱利息收入的预期变动。远期MSR相关投资的利息收入作为利息收入的一部分计入综合经营报表。
本公司的某些债务证券和贷款,在收购之日,已经经历或预计将经历超过微不足道的信用质量恶化,因为起源。与本公司应用会计准则第2016-13号的原则一致,如果在收购特定资产之日,本公司预计合同现金流量与预期现金流量之间存在重大差异,则其建立信贷损失的初始估计,作为对资产收购成本的向上调整,以使用实际收益率法计算利息收入。
在估计公司债务证券的未来现金流时,有许多假设受到重大不确定性和意外事件的影响,包括在MBS的情况下,与提前还款率、违约率、贷款损失严重程度和贷款回购有关的假设。该等估计需要运用大量判断。
(F) 抵押贷款服务权:MSR代表履行基础贷款特定管理职能的合同权利,包括指定的抵押贷款服务活动,包括收取贷款付款,汇出本金和利息付款,管理抵押贷款相关费用(如税收和保险)的托管账户,以及充分服务抵押贷款组合所需的各种其他管理任务。MSR是在公司出售原始或购买的反向抵押贷款但保留服务权时创建的。本公司已根据ASC 860-50为其MSR选择FVO, 转让和服务-服务资产和负债 (“ASC 860-50”)。根据此方法,本公司以经常性为基础对其MSR进行公允价值评估,公允价值变动通过其他净综合经营报表中的收益记录。本公司为每笔服务贷款计提基本服务费,
通常基于贷款的剩余未偿还本金余额和固定的年度百分比费用,该费用包括在合并经营报表中的其他净额中。服务成本及辅助费用于产生或赚取时确认,并计入综合经营报表的服务开支。
(G) 贷款承诺:本公司的贷款承诺涉及向借款人提供的某些反向抵押贷款。本公司已就其贷款承担(计入贷款承担)选择公平值选择,并于综合资产负债表按公平值列账。本公司贷款承诺的公允价值变动计入综合经营报表的其他净额。
(H) 对未合并实体的投资:本公司已经并可能在未来对贷款发起人等多个实体进行非控股股权投资。这些投资通常以优先股和/或普通股或成员权益的形式进行。在某些情况下,公司可以对实体行使重大影响力(例如,通过在实体的董事会中拥有代表),但不符合ASC 810的合并要求;在这种情况下,公司需要根据ASC 323-10对此类股权投资进行会计处理, 投资-权益法和合资企业(“ASC 323-10”)。本公司已根据ASC 825选择FVO用于其对未合并实体的投资,管理层认为,这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩,因为所有投资活动都将以类似的方式记录。公司在未合并实体投资的公允价值的期间变动记录在合并经营报表中的未合并实体投资的收益(亏损)中。
(I) 房地产拥有“REO”:当公司获得与止赎或类似行动有关的不动产占有权时,公司根据ASU 2014-04取消承认相关的抵押贷款, 取消抵押品赎回权后的住宅房地产抵押消费者抵押贷款的重新分类(“亚利桑那州立大学2014-04”)。根据ASU 2014-04的规定,当本公司在止赎完成后获得该物业的合法所有权,或借款人通过代替止赎的契据或类似的法律协议将该物业的全部权益转让予该公司时,本公司被视为已收到抵押按揭贷款的房地产实物管有权。该公司在REO中的初始成本基础等于与止赎抵押贷款相关的房地产的公允价值减去预期销售成本。REO估值以成本或公允价值中的较低者反映。此类REO的公允价值通常基于管理层的估计,这些估计通常使用包括一般经济数据、BPO、最近销售、物业评估和出价在内的信息,并考虑到出售物业的预期成本。在非经常性基础上按公允价值记录的REO被归类为3级。
(J) 卖空证券:该公司可能会购买或卖空美国国债和主权债务,以减轻利率和/或汇率变化对其投资组合表现的潜在影响。当公司卖空证券时,它通常通过从相同或不同的交易对手那里借入或购买卖空的证券来履行其证券交割结算义务。当从交易对手处借入卖空的证券时,公司通常被要求向该交易对手交付现金或证券,作为公司归还所借证券的义务的抵押品。本公司已选择根据ASC 825为其卖空的证券选择FVO。选择FVO使公司能够在综合经营报表中记录公允价值的变化,管理层认为,综合经营报表更恰当地反映了特定报告期的经营结果,因为所有证券活动将以类似的方式记录。因此,卖空的证券在综合资产负债表中按公允价值入账,而公允价值的期间变动在综合经营报表的本期收益中作为证券和贷款的未实现收益(亏损)净额入账。如果市场价格低于或高于最初的销售价格,卖空终止时将确认已实现的收益或损失。此类已实现损益在公司的综合经营报表中计入证券和贷款的已实现损益(净额)。
(K) 金融衍生品:本公司根据其投资指引订立各种类型的金融衍生工具,其中包括与保持REIT资格有关的限制。该公司的金融衍生品主要受双边主贸易协议或根据2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》或《多德-弗兰克法案》进行清算。在进行衍生交易时,公司可能被要求交付或接受现金或证券作为抵押品。此外,衍生品交易价值的变化可能需要公司或交易对手提交或接收额外的抵押品。就结算衍生工具而言,结算所成为本公司的交易对手,而期货佣金商人则在有关交易的所有方面充当本公司与结算所之间的中间人,包括寄存及收取所需抵押品。本公司收到的现金抵押品计入综合资产负债表中欠经纪商的款项。相反,本公司公布的现金抵押品包括在综合资产负债表中经纪到期的现金抵押品。该公司主要使用的衍生品类型有掉期、TBA、期货、期权和远期。
掉期:本公司可订立各种掉期合约,包括利率掉期、信用违约掉期及总回报掉期。与该公司的利率互换活动相关的主要风险是利率风险。与该公司的信用违约掉期和总回报掉期相关的主要风险是信用风险。
本公司在追求其投资目标的正常过程中受到利率风险的影响。本公司订立利率掉期合约,主要是为了协助减低利率风险。利率互换是一种合同协议,根据该协议,一方为名义本金支付浮动利率,并在固定时间内接受相同名义本金的固定利率付款,反之亦然。利率互换的价值随着利率的变动而变化。该公司还签订利率互换协议,根据该协议,公司支付一种浮动利率,并获得不同的浮动利率,即“基差掉期”。
本公司订立信用违约互换协议。信用违约互换是一种合同,根据该合同,一方当事人同意赔偿另一方当事人因发生与“参考资产”(通常是债券、贷款或一系列债券或贷款)的“参考金额”或名义价值有关的“信用事件”而造成的财务损失。信用事件的定义可能因合同而异。信用事件可能发生(I)当参考资产(在参考资产是指数或篮子的情况下,则是基础资产)未能向其持有人按计划向其持有人支付本金或利息时,(Ii)关于参考抵押/资产支持证券和指数的信用违约互换,当参考资产(或在参考资产是指数或篮子的情况下,参考资产)被降级到某一评级水平以下时,或(Iii)关于参考资产(或参考资产是指数或篮子的参考资产)的信用违约互换,在参考资产(或基础债务)的债务人破产时,在作为指数的参考资产的情况下)。该公司一般承作(卖出)保护以对标的参考资产持有“多头”头寸,或购买(买入)保护以对标的参考资产持有“空头”头寸或对冲对其他投资持股的风险。
本公司订立总回报掉期合约,以便就标的参考资产持有“多头”或“空头”头寸。本公司受标的参考资产的市场价格波动影响。总回报掉期包括承诺支付利息,以换取基于名义价值的与市场挂钩的回报。若交易所涉及的公司债务、证券、证券组合或指数的总回报超过或低于抵销利息责任,本公司将收取交易对手的付款或向交易对手付款。
掉期的价值随着利率、信用质量或参考证券的总回报的变化而变化。在掉期合同期限内,价值变动在综合经营报表中确认为未实现收益或亏损。当合同终止时,公司实现的收益或损失相当于结束交易的收益(或成本)与公司在合同中的基础(如果有)之间的差额。互换协议要求的定期付款或收入在应计时记为未实现收益或损失,在收到或支付时记为已实现收益或损失。本公司为解除掉期合约而支付及/或收到的预付款项于综合资产负债表中记为资产及/或负债,并于终止日记为已实现损益。
TBA证券:该公司在远期结算TBA市场进行交易。TBA头寸是指在商定的未来交割日期以预定的价格、面值、发行者、息票和到期日购买(“多头”)或出售(“空头”)机构RMBS的远期合约。对于每个TBA合同和交割月份,所有市场参与者的统一结算日期由证券业和金融市场协会确定。在交易发生时,将在结算日交付到合同中的具体机构RMBS尚不清楚。本公司通常不接受TBA的交割,而是与其交易对手进行抵销交易并结算相关的应收和应付余额。该公司使用TBA来缓解利率风险,通常是通过建立空头头寸。本公司亦投资于TBA,作为获取代理RMBS的额外风险敞口的一种手段,或出于投机目的,包括持有多头头寸。
TBA由本公司作为金融衍生工具入账。远期合同价格与截至报告日期的TBA头寸市值之间的差额计入综合经营报表上金融衍生产品的未实现收益(亏损)净额。
期货合约:期货合约是一种在交易所交易的协议,在未来某一天以固定价格买卖一项资产。该公司签订欧洲美元和/或美国国债期货合约,以对冲其利率风险。本公司亦可订立其他各种期货合约,包括股票指数期货及外币期货。初始保证金存款在签订期货合约时支付,通常可以是现金或证券的形式。在期货合约未平仓期间,合约价值的变动按市值计价确认为未实现损益,以反映合约的当前市场价值。变动保证金付款是定期支付或收到的,取决于是否发生了未实现亏损或收益。当合同结束时,公司在合同中记录相当于完成交易的收益与公司基础之间的差额的已实现损益。
选项:公司可以购买或签订看跌期权或看涨期权合同,或进行掉期交易。公司签订期权合同通常是为了帮助降低整体市场、信贷或利率风险,具体取决于期权合同的类型。然而,本公司亦不时订立期权合约作投机用途。当公司购买期权合同时,期权资产最初记录的金额等于支付的溢价,如果有,
并随后按市价计价。购买期权合同到期而支付的溢价在到期日确认为已实现损失。如果行使期权合同,支付的溢价将从出售收益中减去或添加到购买成本中,以确定公司是否在相关交易中实现了收益或亏损。当公司签订期权合同时,期权负债最初记录的金额等于收到的保费(如果有的话),随后按市价计价。因签订期权合约而收到的溢价在到期日确认为已实现收益。如果行使期权合同,收到的溢价将从购买成本中减去或添加到出售收益中,以确定公司是否在相关投资交易中实现了收益或亏损。当公司进行收盘交易时,公司将根据收盘交易的金额高于或低于支付或收到的保费而实现收益或亏损。本公司亦可订立包含远期结算溢价的期权合约。在这种情况下,不会预先兑换任何钱。相反,在期权到期时,无论是否行使期权,商定的溢价都由买方支付。
远期货币合约:远期货币合同是双方买卖一定数量货币的协议,在特定的未来日期和汇率交割和结算。在远期货币合约未平仓期间,合约价值的变动确认为未实现损益。当合同结算时,公司在合同中计入相当于完成交易的收益与公司基础之间的差额的已实现损益。
金融衍生工具资产计入金融衍生工具--综合资产负债表中按公允价值计算的资产。金融衍生工具负债按公允价值计入综合资产负债表上的金融衍生工具负债。本公司已选择根据ASC 825为其金融衍生品选择FVO。选择FVO使公司能够在综合经营报表中记录公允价值的变化,管理层认为,综合经营报表更恰当地反映了特定报告期的经营结果,因为所有证券活动将以类似的方式记录。金融衍生工具未实现损益的变动计入综合经营报表上的金融衍生工具未实现收益(亏损)净额。金融衍生工具的已实现损益包括在综合经营报表上的金融衍生工具已实现收益(亏损)净额中。
(L) 无形资产:与长桥的交易相关,该公司收购了无形资产,包括长桥内部开发的软件、商标、客户关系以及长桥多名员工的竞业禁止协议。无形资产按其预期使用年限按直线摊销。有关本公司无形资产的其他详情,请参阅附注11。
(M) 现金和现金等价物:现金和现金等价物包括收购之日原始到期日为三个月或以下的现金和短期投资。现金和现金等价物通常包括隔夜计息账户中持有的金额和货币市场基金中持有的金额,这些余额通常超过保险限额。该公司将现金存放在其认为信誉良好的机构。限制性现金是指公司只能用于特定目的的现金。
(N) 回购协议:本公司与第三方经纪自营商订立回购协议,根据协议以商定的价格和日期回购证券。本公司将回购协议记为抵押借款,初始销售价格代表借款金额,未来回购价格由借款金额加回购协议隐含利率的利息组成,回购协议期限内借款金额为利息。回购协议的利率以订立该协议时的竞争性利率(如属浮动利率协议,则为竞争性市场利差)为基准。当本公司订立回购协议时,贷款人设立及维持一个载有现金及/或证券的账户,而现金及/或证券的价值不低于回购协议的回购价格,包括应计利息。回购协议按其合同金额列账,由于债务性质是短期的,因此该金额与公允价值大致相同。
(O) 逆回购协议: 本公司签订逆回购协议交易,根据协议购买证券,并以商定的价格和日期转售。一般来说,根据逆回购协议收到的证券被交付给卖空交易的交易对手。逆回购协议的利率以订立该协议时的竞争性利率(如属浮动利率协议,则为竞争性市场利差)为基准。根据逆回购协议持有的资产在综合资产负债表中反映为资产。逆回购协议按其合同金额列账,由于其短期性质,这一金额接近公允价值。
与同一交易对手达成的回购和逆回购协议,如果符合ASC 210-20的要求,可以按净额上报。资产负债表抵销。本公司综合财务报表中并无按净额列报的回购及逆回购协议。
(P) 金融资产的转移:本公司进行交易,将金融资产转让给第三方。在该等金融资产转移后,本公司有时会保留或收购相关资产的权益。本公司根据ASC 860-10对转让资产进行评估,金融资产的转移或“ASC 860-10”,它要求确定转让人是否已交出对转让的金融资产的控制权。这一确定必须考虑转让人继续参与转让的金融资产,包括与转让同时或考虑转让时作出的所有安排或协议,即使这些安排或协议不是在转让时订立的。当金融资产的转让不符合出售的条件时,ASC 860-10要求将转让作为担保借款并质押抵押品。ASC 860-10是一项标准,要求公司在确定一项交易是应记录为“出售”还是“融资”时作出重大判断。
(Q) 可变利息实体:VIE是指以下实体:(I)股权投资者不具备控股财务权益的特征,或(Ii)没有足够的股权允许实体在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金。被视为VIE主要受益人的实体需要合并VIE。本公司根据ASC 810评估其在VIE的所有权益以供合并。主要受益人通常是同时拥有(I)有权指导VIE开展对其经济表现影响最大的活动的一方,以及(Ii)有义务承担VIE的损失并有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益的一方。
当本公司于已确定为VIE的实体拥有权益时,本公司会评估该实体是否被视为VIE的主要受益人。该公司将只合并它认为是主要受益者的VIE。为了评估公司是否有权指导VIE的活动,从而对VIE的经济表现产生最重大的影响,公司考虑了所有事实和情况,包括它在建立VIE中的角色及其持续的权利和责任。这项评估包括:(I)确定对VIE的经济表现影响最大的活动;(Ii)确定哪一方(如果有的话)有权控制这些活动。为评估本公司是否有责任承担VIE的亏损或有权从VIE收取可能对VIE有重大影响的利益,本公司会考虑其所有经济利益,包括债务及/或股权投资,以及被视为VIE可变权益的其他安排。这些评估以确定本公司是否为主要受益人,需要作出重大判断。在本公司及其关联方拥有VIE权益的情况下,本公司会考虑关联方小组中是否有一方符合被视为主要受益人的标准。如果关联方小组内的一方符合这些标准,则该报告实体将被视为VIE的主要受益者,不需要进一步分析。如果关联方集团内的任何一方本身都不符合被视为主要受益人的标准,但关联方集团作为一个整体符合这一标准,则确定关联方集团内的主要受益人需要作出重大判断。公司根据定性和定量因素进行分析,如VIE与相关方小组每个成员的关系,以及VIE活动对这些成员的重要性,目的是确定哪一方与VIE关系最密切。
本公司对(I)先前评估的任何实体是否已成为VIE,因此须接受评估以确定合并是否适当,以及(Ii)本公司参与VIE的事实和情况的变化是否导致其关于VIE的合并结论发生变化进行持续的重新评估。有关本公司合并VIE的进一步资料,请参阅附注12及附注16。
本公司的最高风险金额一般限于本公司对VIE的投资。一般情况下,本公司并无根据合约规定向VIE提供任何形式的财务支持,亦没有向VIE提供任何形式的财务支持。
该公司在某些被视为VIE的证券化信托中持有实益权益。这些证券化信托中的受益利益由信托发行的证书来代表。证券化信托被构建为传递实体,这些实体接收基础抵押品的本金和利息支付,并将这些支付分配给证书持有人,其中包括第三方投资者和本公司。本公司持有的证书通常包括部分或全部最附属的部分。信托持有的资产受到限制,只能用于履行相关信托的义务。在某些情况下,证券化信托的设计和结构使公司有效地保持对资产以及对信托的经济表现有最大影响的活动的控制。在这种情况下,公司被确定为主要受益人,公司合并信托,并在合并中消除所有公司间交易。如果公司没有有效地保持对相关信托的资产的控制,或没有权力指导对相关信托的经济表现产生最重大影响的活动,则不会巩固该信托。有关公司证券化信托的进一步讨论,请参阅附注13。
(R) 发行成本/承销商折扣: 募集资金完成后,发行成本和承销商折扣通常从股东权益中扣除。发行成本通常包括与融资成本相关的法律、会计和其他费用。
(S) 发债成本:与公司选择FVO的债务相关的债务发行成本在债务发行时支出,并包括在综合经营报表上的投资相关费用-其他。与发行本公司尚未选择FVO的债务相关的成本将在债务有效期内递延和摊销,这与实际利率法大致相同,并计入综合经营报表的利息支出。递延债务发行成本于综合资产负债表列示为直接从相关债务负债中扣除,除非该等递延债务发行成本与预期可带来未来利益的借款安排相关,例如使本公司有能力在债务的合约期内获得额外借款,在此情况下,该等递延债务发行成本计入综合资产负债表的其他资产。债务发行成本包括法律和会计费用、买方或承销商的折扣,以及与发行相关债务成本相关的其他费用。
(T) 费用:费用在合并业务报表上确认为已发生。
(U) 租契:本公司根据ASU 842核算其租约,租契“ASC 842”,使用使用权或“ROU”模式,该模式承认,在开始之日,承租人有向出租人支付租赁款的财务义务,以获得在租赁期内使用标的资产的权利。对于期限超过一年的每份租赁,公司确认ROU资产和租赁负债,这些资产和负债分别计入综合资产负债表中的其他资产和应计费用和其他负债。
经营租赁负债及其相应的ROU资产根据预期剩余租赁期的租赁付款现值入账。租赁合同中隐含的利率通常不容易确定,因此,本公司使用递增借款利率,该利率反映了本公司在抵押基础上借入类似期限的租赁付款金额的固定利率。租赁付款的租赁费用在租赁期限内以直线法确认。
(V) 与投资有关的费用:与投资有关的费用包括与特定金融工具直接相关的费用。此类支出一般包括卖空普通股的股息支出、服务费、抵押贷款和消费贷款的公司预付款和托管预付款、贷款发放费以及与公司金融工具直接相关的各种其他支出和费用。本公司已选择FVO作为其投资项目,因此,所有与投资有关的开支均在已发生时计入综合经营报表的投资相关开支。
(W) 与投资相关的应收账款:本公司综合资产负债表上与投资相关的应收账款包括出售证券的应收账款以及证券和贷款的应收利息和本金。
(X) 长期激励计划单位:经营合伙企业的长期激励计划单位(“OP LTIP单位”)已发放给某些专门或部分致力于本公司的Ellington人员、本公司某些董事以及经理。与发行给专职或部分专职人员或公司董事的OP LTIP单位相关的成本,于授予日根据公司在纽约证券交易所或“纽约证券交易所”的收盘价计算,并根据ASC 718-10在归属期间摊销。薪酬--股票薪酬。Op LTIP单位的归属期限通常为一年来自非执行董事的发行,通常是一年至两年对专职或部分专职人员的发放。
(Y) 非控制性权益:非控股权益包括由可转换为本公司普通股的单位所代表的经营合伙企业的权益(“可转换非控股权益”)。可换股非控股权益包括非本公司持有的营运合伙企业的普通单位(“营运单位”)及可换股非控股权益单位(统称“可换股非控股权益单位”)。非控股权益还包括合资伙伴在本公司某些合并子公司中的权益。合资伙伴的权益不能转换为公司普通股。本公司调整可换股非控股权益,使其账面值与其在已发行经营合伙单位总额中所占的份额保持一致,包括本公司持有的营运单位及可换股非控股权益。任何此类调整均反映在对非控股权益的调整、综合权益变动表中。非控股权益还包括长桥员工持有长桥的少数股权。有关非控股权益的进一步讨论,见附注18。
(Z) 分红:普通股和可转换非控股权益单位的应付股息在申报日入账。
(Aa)回购股份:公司在发行后回购的普通股在结算时立即注销,并减少已发行和已发行普通股的总数。这类回购的成本从公司综合资产负债表上的额外实收资本中扣除。
(AB)每股收益(EPS)基本每股收益是使用两类方法计算的,方法是将调整可转换非控制性权益(参与证券)的影响后的净收入(亏损)除以包括可转换非控制性权益在内的已发行普通股的加权平均数。由于本公司的可换股非控股权益为参与证券,故计算基本及摊薄每股盈利时均包括该等权益。
(AC) 外币本公司的功能货币为美元。以外币计价的资产和负债在下列日期按现行汇率重新计量为美元:(i)资产、负债和未实现收益/损失-在估值日;(ii)收入、费用和已实现收益/损失-在应计/交易日。本公司将因投资及衍生金融工具外币汇率变动而产生的已实现及未实现收益(亏损)变动部分,与所持投资及衍生金融工具公允价值变动而产生的波动隔离。因外币而产生的已实现收益(亏损)变动和未实现收益(亏损)变动计入合并经营报表中的其他净额。
公司的报告货币为美元。倘本公司于功能货币并非美元的未综合实体拥有投资,则公平值按估值日期的现行汇率换算为美元。与本公司对未合并实体的投资相关的累计换算调整(如有)计入累计其他综合收益(亏损),作为合并股东权益的一个组成部分。
(AD) 所得税:本公司已选择根据守则第856至860条作为房地产投资信托基金缴税。作为一个房地产投资信托基金,本公司一般不受公司一级的联邦和州所得税的净收入,它分配给其股东在规定的时间框架。要成为REIT,公司必须满足一系列组织和运营要求,包括将至少90%的年度应纳税收入分配给股东。即使本公司符合REIT的资格,其收入和财产可能需要缴纳某些联邦、州、地方和外国税,其未分配应纳税收入也需要缴纳联邦所得税和消费税。如果本公司不符合REIT的资格,且不符合某些法定减免条款的资格,则本公司将须缴纳美国联邦、州和地方所得税,并可能在本公司不符合REIT资格的年度之后的四个纳税年度内被排除在REIT的资格之外。
作为房地产投资信托基金,如果本公司未能在任何日历年(受1月支付的某些股息的特定时间规则的规限)至少分配(I)该年度普通收入的85%,(Ii)该年度资本利得净收入的95%,以及(Iii)上一年度的任何未分配应纳税所得额的总和,则本公司将就(I)实际分配的金额和(Ii)本公司已缴纳企业所得税的留存收入的总和,征收4%的不可抵扣消费税。
本公司已选择将若干国内及国外附属公司视为TRS,并可能于未来选择将其他现有或未来附属公司视为TRS。一般而言,TRS可持有资产并从事本公司无法直接持有或从事的活动,一般可从事任何房地产或非房地产相关业务。国内TRS可以,但不要求,宣布股息给公司;这样的股息将包括在公司的应税收入/(损失),并可能需要分配给公司的股东。相反,如果公司保留国内TRS水平的收益,则此类收益将增加合并实体的账面权益。国内TRS须缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。公司已经选择并可能在未来选择将其某些外国公司子公司视为TRS,因此,这些TRS产生的应纳税收入可能不受美国联邦,州和地方企业所得税的约束,但通常将作为子部分F收入计入公司的当期收入,无论是否分配。然而,本公司的若干海外附属公司可能须缴纳相关海外司法管辖区的所得税。本公司的财务业绩一般不会反映当期或递延所得税的拨备,但通过一个或多个TRS进行的任何活动除外,这些活动应缴纳企业所得税。
本公司遵循有关税务状况不确定性的会计处理和披露的权威指引,该指引要求管理层根据该状况的技术优点,确定本公司的税务状况是否更有可能在适用税务机关审查后维持,包括解决任何相关上诉或诉讼程序。就不确定税务状况而言,将予确认之税务利益按最终结算时可能实现之利益超过50%之最大金额计量。本公司并无因与本期间或其公开纳税年度(2020年、2021年、2022年及2023年)有关的税务状况而产生的任何未确认税务利益。在正常业务过程中,公司可能会在本期间及其公开纳税年度接受联邦、州、地方和外国司法管辖区(如适用)的审查。本公司可能会就某些税务问题采取立场,这取决于对事实的法律解释或适用的税务法规。倘相关税务监管机构成功质疑任何该等立场,则本公司可能会被发现有税务负债并未记录于随附的综合财务报表内。此外,管理层关于权威指导的结论可能会在日后根据不断变化的税法、法规及其解释进行审查和调整。的
公司确认与不确定的税务状况有关的利息和罚金(如果有的话),作为所得税费用包括在综合经营报表的所得税费用(收益)中。
(AE)企业合并:根据ASC 805,企业合并(“ASC 805”),本公司将收购方法应用于其取得一项或多项其他业务控制权的交易。收购的资产和承担的负债按收购日的公允价值计量。如果转让的对价超过取得的净资产的公允价值,则确认商誉。或者,如果收购的净资产的公允价值超过转让的对价,则确认讨价还价购买收益。
(Af)最近的会计声明:2023年12月,FASB发布了ASU 2023-09, 改进所得税披露(“ASU 2023-09”),要求提供关于申报实体有效税率对账的分类信息以及已缴纳所得税的信息。ASU 2023-09在2024年12月15日之后的年度期间有效,允许提前采用。ASU 2023-09将在预期基础上应用,并可选择追溯应用ASU 2023-09。预计ASU 2023-09不会对公司的合并财务报表产生实质性影响。
2023年11月,FASB发布了ASU 2023-07,分部报告--对可报告分部披露的改进(“ASU 2023-07”),要求与实体的可报告分部相关的递增披露,包括确定重要的分部费用类别和CODM使用的分部损益的任何多个衡量标准。此外,ASU 2023-07就中期报告、具有单一可报告分部的实体所要求的披露以及先前报告的分部信息的重塑提供了进一步的指导。ASU 2023-07适用于2023年12月15日之后开始的财年,以及2024年12月15日之后开始的财年的过渡期,并允许提前采用。ASU 2023-07将在追溯的基础上适用,除非这样做不可行。ASU 2023-07预计不会对公司的合并财务报表产生实质性影响。
3. 估值
下表反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日按公允价值经常性计量的1级、2级和3级金融工具的价值:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1级 | | 2级 | | 3级 | | 总计 |
| | (单位:千) |
资产: | | | | | | | | |
按公允价值计算的证券: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | 847,712 | | | $ | 5,512 | | | $ | 853,224 | |
非机构RMBS | | — | | | 150,349 | | | 155,240 | | | 305,589 | |
CMBS | | — | | | 31,289 | | | 14,143 | | | 45,432 | |
克洛斯 | | — | | | 17,539 | | | 20,439 | | | 37,978 | |
由消费贷款支持的资产支持证券 | | — | | | — | | | 74,226 | | | 74,226 | |
其他ABS | | — | | | — | | | 7,696 | | | 7,696 | |
公司债务证券 | | — | | | — | | | 8,041 | | | 8,041 | |
公司股权证券 | | 8,834 | | | — | | | 12,294 | | | 21,128 | |
美国国债 | | — | | | 165,063 | | | — | | | 165,063 | |
按公允价值计算的贷款: | | | | | | | | |
住宅按揭贷款 | | — | | | — | | | 3,093,912 | | | 3,093,912 | |
商业按揭贷款 | | — | | | — | | | 266,595 | | | 266,595 | |
消费贷款 | | — | | | — | | | 1,759 | | | 1,759 | |
企业贷款 | | — | | | — | | | 5,819 | | | 5,819 | |
反向抵押贷款 | | — | | | — | | | 8,938,551 | | | 8,938,551 | |
按公允价值远期与MSR相关的投资 | | — | | | — | | | 163,336 | | | 163,336 | |
MSR,按公允价值计算 | | — | | | — | | | 29,580 | | | 29,580 | |
维修资产,按公允价值计算 | | — | | | — | | | 1,327 | | | 1,327 | |
按公允价值作出的贷款承诺 | | — | | | — | | | 2,584 | | | 2,584 | |
按公允价值对未合并实体的投资 | | — | | | — | | | 116,414 | | | 116,414 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1级 | | 2级 | | 3级 | | 总计 |
(续) | | (单位:千) |
金融衍生品-按公允价值计算的资产: | | | | | | | | |
资产支持证券的信用违约互换 | | — | | | — | | | 8 | | | 8 | |
资产支持指数的信用违约互换 | | — | | | 3,318 | | | — | | | 3,318 | |
公司债券信用违约互换 | | — | | | 25 | | | — | | | 25 | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | — | | | 7,259 | | | — | | | 7,259 | |
利率互换 | | — | | | 129,239 | | | — | | | 129,239 | |
总回报互换 | | — | | | — | | | 6 | | | 6 | |
TBAS | | — | | | 2,182 | | | — | | | 2,182 | |
认股权证 | | — | | | 1,702 | | | — | | | 1,702 | |
期货 | | 245 | | | — | | | — | | | 245 | |
远期 | | — | | | 12 | | | — | | | 12 | |
总资产 | | $ | 9,079 | | | $ | 1,355,689 | | | $ | 12,917,482 | | | $ | 14,282,250 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | |
负债: | | | | | | | | |
以公允价值卖空的证券: | | | | | | | | |
政府债务 | | $ | — | | | $ | (154,303) | | | $ | — | | | $ | (154,303) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | |
金融衍生工具--按公允价值计算的负债: | | | | | | | | |
资产支持指数的信用违约互换 | | — | | | (32) | | | — | | | (32) | |
公司债券信用违约互换 | | — | | | (225) | | | — | | | (225) | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | — | | | (15,894) | | | — | | | (15,894) | |
利率互换 | | — | | | (31,745) | | | — | | | (31,745) | |
TBAS | | — | | | (5,820) | | | — | | | (5,820) | |
期货 | | (7,990) | | | — | | | — | | | (7,990) | |
远期 | | — | | | (70) | | | — | | | (70) | |
按公允价值计算的其他有担保借款 | | — | | | — | | | (1,424,668) | | | (1,424,668) | |
与HMBS相关的债务,按公允价值计算 | | — | | | — | | | (8,423,235) | | | (8,423,235) | |
按公允价值计算的无担保借款 | | — | | | — | | | (272,765) | | | (272,765) | |
总负债 | | $ | (7,990) | | | $ | (208,089) | | | $ | (10,120,668) | | | $ | (10,336,747) | |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1级 | | 2级 | | 3级 | | 总计 |
| | (单位:千) |
资产: | | | | | | | | |
按公允价值计算的证券: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | 961,236 | | | $ | 7,027 | | | $ | 968,263 | |
非机构RMBS | | — | | | 129,676 | | | 132,502 | | | 262,178 | |
CMBS | | — | | | 5,604 | | | 12,649 | | | 18,253 | |
克洛斯 | | — | | | 6,463 | | | 24,598 | | | 31,061 | |
由消费贷款支持的资产支持证券 | | — | | | — | | | 73,644 | | | 73,644 | |
公司债务证券 | | — | | | — | | | 7,533 | | | 7,533 | |
公司股权证券 | | — | | | — | | | 11,111 | | | 11,111 | |
美国国债 | | — | | | 87,422 | | | — | | | 87,422 | |
按公允价值计算的贷款: | | | | | | | | |
住宅按揭贷款 | | — | | | — | | | 3,115,518 | | | 3,115,518 | |
商业按揭贷款 | | — | | | — | | | 404,324 | | | 404,324 | |
消费贷款 | | — | | | — | | | 4,843 | | | 4,843 | |
企业贷款 | | — | | | — | | | 4,086 | | | 4,086 | |
反向抵押贷款 | | — | | | — | | | 8,097,237 | | | 8,097,237 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1级 | | 2级 | | 3级 | | 总计 |
(续) | | (单位:千) |
MSR,按公允价值计算 | | — | | | — | | | 8,108 | | | 8,108 | |
维修资产,按公允价值计算 | | — | | | — | | | 999 | | | 999 | |
按公允价值作出的贷款承诺 | | — | | | — | | | 3,060 | | | 3,060 | |
按公允价值对未合并实体的投资 | | — | | | — | | | 127,046 | | | 127,046 | |
金融衍生品-按公允价值计算的资产: | | | | | | | | |
资产支持证券的信用违约互换 | | — | | | — | | | 76 | | | 76 | |
资产支持指数的信用违约互换 | | — | | | 3,366 | | | — | | | 3,366 | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | — | | | 83 | | | — | | | 83 | |
利率互换 | | — | | | 117,022 | | | — | | | 117,022 | |
TBAS | | — | | | 7,985 | | | — | | | 7,985 | |
认股权证 | | — | | | 1,137 | | | — | | | 1,137 | |
期货 | | 2,772 | | | — | | | — | | | 2,772 | |
远期 | | — | | | 77 | | | — | | | 77 | |
总资产 | | $ | 2,772 | | | $ | 1,320,071 | | | $ | 12,034,361 | | | $ | 13,357,204 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | |
负债: | | | | | | | | |
以公允价值卖空的证券: | | | | | | | | |
政府债务 | | $ | — | | | $ | (209,203) | | | $ | — | | | $ | (209,203) | |
金融衍生工具--按公允价值计算的负债: | | | | | | | | |
资产支持指数的信用违约互换 | | — | | | (33) | | | — | | | (33) | |
公司债券信用违约互换 | | — | | | (259) | | | — | | | (259) | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | — | | | (1,513) | | | — | | | (1,513) | |
利率互换 | | — | | | (50,290) | | | — | | | (50,290) | |
TBAS | | — | | | (2,007) | | | — | | | (2,007) | |
期货 | | (96) | | | — | | | — | | | (96) | |
按公允价值计算的其他有担保借款 | | — | | | — | | | (1,539,881) | | | (1,539,881) | |
与HMBS相关的债务,按公允价值计算 | | — | | | — | | | (7,787,155) | | | (7,787,155) | |
按公允价值计算的无担保借款 | | — | | | — | | | (191,835) | | | (191,835) | |
总负债 | | $ | (96) | | | $ | (263,305) | | | $ | (9,518,871) | | | $ | (9,782,272) | |
下表包括本公司于截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度的金融工具(包括公允价值变动)的前滚,适用于本公司归类于估值层次第3级的金融工具。
截至2023年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 期初余额截止日期 2022年12月31日 | | 吸积 折扣/ (摊销 保费) | | 已实现净额 增益/ (亏损) | | 网络中的变化趋势 未实现 得/(失) | | 购买/付款(1) | | *销售额/ 发行(2) | | 转到3级 | | 调出3级 | | 收尾 截止日期的余额 2023年12月31日 |
资产: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允价值计算的证券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 7,027 | | | $ | (1,302) | | | $ | (650) | | | $ | 790 | | | $ | 2,877 | | | $ | (2,490) | | | $ | 1,262 | | | $ | (2,002) | | | $ | 5,512 | |
非机构RMBS | 132,502 | | | (140) | | | 972 | | | (7,677) | | | 42,965 | | | (41,378) | | | 39,295 | | | (11,299) | | | 155,240 | |
CMBS | 12,649 | | | 350 | | | 23 | | | (3,589) | | | 3,441 | | | (459) | | | 3,829 | | | (2,101) | | | 14,143 | |
克洛斯 | 24,598 | | | (394) | | | (8,000) | | | 5,929 | | | 18,597 | | | (12,047) | | | 5,443 | | | (13,687) | | | 20,439 | |
由消费贷款支持的资产支持证券 | 73,644 | | | (6,134) | | | (19,547) | | | 3,754 | | | 58,212 | | | (35,703) | | | — | | | — | | | 74,226 | |
其他ABS | — | | | 40 | | | 829 | | | 236 | | | 7,552 | | | (961) | | | — | | | — | | | 7,696 | |
公司债务证券 | 7,533 | | | — | | | (509) | | | 290 | | | 15,639 | | | (14,912) | | | — | | | — | | | 8,041 | |
公司股权证券 | 11,111 | | | — | | | 1,071 | | | (1,084) | | | 6,919 | | | (5,723) | | | — | | | — | | | 12,294 | |
按公允价值计算的贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭贷款 | 3,115,518 | | | (8,336) | | | (14,423) | | | 82,245 | | | 1,545,037 | | | (1,626,129) | | | — | | | — | | | 3,093,912 | |
商业按揭贷款 | 404,324 | | | — | | | 2 | | | (1,666) | | | 149,575 | | | (285,640) | | | — | | | — | | | 266,595 | |
消费贷款 | 4,843 | | | (805) | | | (374) | | | 102 | | | 678 | | | (2,685) | | | — | | | — | | | 1,759 | |
企业贷款 | 4,086 | | | — | | | 354 | | | (515) | | | 4,330 | | | (2,436) | | | — | | | — | | | 5,819 | |
反向抵押贷款(3) | 8,097,237 | | | — | | | (30) | | | 539,872 | | | 1,819,452 | | | (1,517,980) | | | — | | | — | | | 8,938,551 | |
按公允价值远期与MSR相关的投资 | — | | | 703 | | | — | | | (1,288) | | | 177,421 | | | (13,500) | | | — | | | — | | | 163,336 | |
MSR,按公允价值计算(3) | 8,108 | | | — | | | — | | | 21,472 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 29,580 | |
维修资产,按公允价值计算 | 999 | | | — | | | — | | | 328 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,327 | |
按公允价值作出的贷款承诺 | 3,060 | | | — | | | — | | | (476) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 2,584 | |
对未合并实体的投资,按公允价值 | 127,046 | | | — | | | (1,320) | | | 465 | | | 143,081 | | | (152,858) | | | — | | | — | | | 116,414 | |
金融衍生品-按公允价值计算的资产: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
资产支持证券的信用违约互换 | 76 | | | — | | | (664) | | | 596 | | | 19 | | | (19) | | | — | | | — | | | 8 | |
总回报互换 | — | | | — | | | 61 | | | 6 | | | — | | | (61) | | | — | | | — | | | 6 | |
按公允价值计算的总资产 | $ | 12,034,361 | | | $ | (16,018) | | | $ | (42,205) | | | $ | 639,790 | | | $ | 3,995,795 | | | $ | (3,714,981) | | | $ | 49,829 | | | $ | (29,089) | | | $ | 12,917,482 | |
负债: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允价值计算的其他有担保借款 | (1,539,881) | | | (1,088) | | | — | | | (51,554) | | | 167,855 | | | — | | | — | | | — | | | (1,424,668) | |
按公允价值计算的无担保借款 | (191,835) | | | — | | | — | | | 146 | | | — | | | (81,076) | | | — | | | — | | | (272,765) | |
与HMBS相关的债务,按公允价值计算 | (7,787,155) | | | — | | | — | | | (451,598) | | | 1,276,496 | | | (1,460,978) | | | — | | | — | | | (8,423,235) | |
按公允价值计算的总负债 | $ | (9,518,871) | | | $ | (1,088) | | | $ | — | | | $ | (503,006) | | | $ | 1,444,351 | | | $ | (1,542,054) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (10,120,668) | |
(1)对于非合并实体的投资,按公允价值计算,金额代表对非合并实体投资的贡献。
(2)对于非合并实体的投资,按公允价值计算,金额代表非合并实体投资的分配。
(3)未实现净收益(亏损)的变化代表公允价值的净变化,其中可以包括利息收入以及已实现和未实现的损益。
上表中所有已实现净额和未实现净收益(亏损)变动均反映在所附的综合经营报表中。上表载列本公司于2023年12月31日持有的3级金融工具及本公司出售的3级金融工具的未实现净收益(亏损)变动。
公司在截至2023年12月31日的年度内。就本公司于2023年12月31日持有的3级金融工具而言,未实现净收益(亏损)变动为(2.4),百万,$623.0百万,$(1.3)1000万,$21.5百万,$0.3百万,$(0.5)百万,$(4.0),百万,$6万美元,(51.6)1000万,$0.12000万美元,以及(451.6截至2023年12月31日的年度,1.3亿美元分别涉及证券、贷款、与MSR相关的远期投资、MSR、服务资产、贷款承诺、对未合并实体的投资、金融衍生品资产、其他有担保借款、无担保借款和与HMBS相关的债务,按公允价值计算。
在2023年12月31日,公司转移了$29.1从3级到2级的百万资产和49.8这些层次结构级别之间的转移是基于是否有足够的可观察到的投入来满足级别2与级别3的标准。*每个金融工具的级别在每个期间结束时重新评估,并基于从第三方定价来源收到的定价信息。
截至2022年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 期初余额截止日期 2021年12月31日 | | 吸积 折扣/ (摊销 保费) | | 已实现净额 增益/ (亏损) | | 网络中的变化趋势 未实现 得/(失) | | 购买/付款(1) | | 销售/发行(2) | | 转到3级 | | 调出3级 | | 收尾 截止日期的余额 2022年12月31日 |
资产: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允价值计算的证券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 9,710 | | | $ | (1,963) | | | $ | (130) | | | $ | (1,169) | | | $ | 3,132 | | | $ | (1,442) | | | $ | 3,024 | | | $ | (4,135) | | | $ | 7,027 | |
非机构RMBS | 134,888 | | | 993 | | | 37 | | | (13,934) | | | 77,994 | | | (35,522) | | | 13,235 | | | (45,189) | | | 132,502 | |
CMBS | 13,134 | | | 120 | | | 3,050 | | | (2,807) | | | 620 | | | (5,297) | | | 3,829 | | | — | | | 12,649 | |
克洛斯 | 26,678 | | | (1,884) | | | 6,245 | | | (2,825) | | | — | | | (13,628) | | | 15,178 | | | (5,166) | | | 24,598 | |
由消费贷款支持的资产支持证券 | 73,108 | | | (5,865) | | | (36) | | | (11,771) | | | 62,348 | | | (44,140) | | | — | | | — | | | 73,644 | |
公司债务证券 | 5,198 | | | — | | | 1,362 | | | (1,514) | | | 13,577 | | | (11,090) | | | — | | | — | | | 7,533 | |
公司股权证券 | 7,556 | | | — | | | 880 | | | (456) | | | 5,768 | | | (2,637) | | | — | | | — | | | 11,111 | |
按公允价值计算的贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭贷款 | 2,016,228 | | | (13,607) | | | (18,124) | | | (335,384) | | | 2,754,030 | | | (1,287,625) | | | — | | | — | | | 3,115,518 | |
商业按揭贷款 | 326,197 | | | — | | | 22 | | | (2,156) | | | 428,568 | | | (348,307) | | | — | | | — | | | 404,324 | |
消费贷款 | 62,365 | | | (3,070) | | | (2,145) | | | 427 | | | 11,948 | | | (64,682) | | | — | | | — | | | 4,843 | |
企业贷款 | 10,531 | | | — | | | (1,000) | | | (46) | | | 3,040 | | | (8,439) | | | — | | | — | | | 4,086 | |
反向抵押贷款(3) | — | | | — | | | (197) | | | 200,741 | | | 8,143,368 | | | (246,675) | | | — | | | — | | | 8,097,237 | |
MSR,按公允价值计算(3) | — | | | — | | | — | | | (66) | | | 8,174 | | | — | | | — | | | — | | | 8,108 | |
维修资产,按公允价值计算 | — | | | — | | | — | | | 35 | | | 964 | | | — | | | — | | | — | | | 999 | |
按公允价值作出的贷款承诺 | — | | | — | | | — | | | (30) | | | 3,090 | | | — | | | — | | | — | | | 3,060 | |
对未合并实体的投资,按公允价值 | 195,643 | | | — | | | 14,712 | | | (78,326) | | | 257,731 | | | (262,714) | | | — | | | — | | | 127,046 | |
金融衍生品-按公允价值计算的资产: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
资产支持证券的信用违约互换 | 303 | | | — | | | (855) | | | 615 | | | 13 | | | — | | | — | | | — | | | 76 | |
按公允价值计算的总资产 | $ | 2,881,539 | | | $ | (25,276) | | | $ | 3,821 | | | $ | (248,666) | | | $ | 11,774,365 | | | $ | (2,332,198) | | | $ | 35,266 | | | $ | (54,490) | | | $ | 12,034,361 | |
负债: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允价值计算的其他有担保借款 | (984,168) | | | (802) | | | — | | | 258,140 | | | 312,359 | | | (1,125,410) | | | — | | | — | | | (1,539,881) | |
按公允价值计算的无担保借款 | — | | | — | | | — | | | 18,165 | | | — | | | (210,000) | | | — | | | — | | | (191,835) | |
与HMBS相关的义务 | — | | | — | | | — | | | (162,381) | | | 248,453 | | | (7,873,227) | | | — | | | — | | | (7,787,155) | |
按公允价值计算的总负债 | $ | (984,168) | | | $ | (802) | | | $ | — | | | $ | 113,924 | | | $ | 560,812 | | | $ | (9,208,637) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (9,518,871) | |
(1)对于非合并实体的投资,按公允价值计算,金额代表对非合并实体投资的贡献。
(2)对于非合并实体的投资,按公允价值计算,金额代表非合并实体投资的分配。
(3)未实现净收益(亏损)的变化代表公允价值的净变化,其中可以包括利息收入以及已实现和未实现的损益。
上表中所有已实现净额和未实现净收益(亏损)变动均反映在所附的综合经营报表中。上表包含本公司于2022年12月31日持有的3级金融工具以及本公司于截至2022年12月31日止年度出售的3级金融工具的未实现净收益(亏损)变动。就本公司于2022年12月31日持有的3级金融工具而言,未实现净收益(亏损)变动为(38.3)百万,$(136.1)百万,$(66)1000,$35万美元,(30)10000,$(36.1),百万,$0.61000万,$258.1百万,$18.22000万美元,以及(162.4)截至2022年12月31日的年度,1.3亿美元分别涉及证券、贷款、MSR、服务资产、贷款承诺、对未合并实体的投资、金融衍生品资产、其他有担保借款、无担保借款和与HMBS相关的债务,按公允价值计算。
在2022年12月31日,公司转移了$54.5从3级到2级的百万资产和35.3这些层次结构级别之间的转移是基于是否有足够的可观察到的投入来满足级别2与级别3的标准。*每个金融工具的级别在每个期间结束时重新评估,并基于从第三方定价来源收到的定价信息。
截至2021年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 期初余额截止日期 2020年12月31日 | | 吸积 折扣/ (摊销 保费) | | 已实现净额 增益/ (亏损) | | 网络中的变化趋势 未实现 得/(失) | | 购买/付款(1) | | 销售/发行(2) | | 转到3级 | | 调出3级 | | 收尾 截止日期的余额 2021年12月31日 |
资产: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允价值计算的证券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 11,663 | | | $ | (3,565) | | | $ | 882 | | | $ | (1,924) | | | $ | 2,889 | | | $ | (1,533) | | | $ | 3,683 | | | $ | (2,385) | | | $ | 9,710 | |
非机构RMBS | 127,838 | | | 2,484 | | | 3,363 | | | (3,735) | | | 51,099 | | | (49,406) | | | 8,181 | | | (4,936) | | | 134,888 | |
CMBS | 63,148 | | | 434 | | | 4,329 | | | 5,000 | | | 902 | | | (60,449) | | | 389 | | | (619) | | | 13,134 | |
克洛斯 | 111,100 | | | (1,580) | | | 935 | | | 18,843 | | | 104 | | | (78,892) | | | 1,544 | | | (25,376) | | | 26,678 | |
由消费贷款支持的资产支持证券 | 44,925 | | | (5,537) | | | (1,881) | | | (2,122) | | | 77,713 | | | (39,990) | | | — | | | — | | | 73,108 | |
公司债务证券 | 4,082 | | | — | | | 1,818 | | | 212 | | | 4,224 | | | (5,138) | | | — | | | — | | | 5,198 | |
公司股权证券 | 1,590 | | | — | | | 324 | | | 1,783 | | | 5,829 | | | (1,970) | | | — | | | — | | | 7,556 | |
按公允价值计算的贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭贷款 | 1,187,069 | | | (13,746) | | | (423) | | | (20,204) | | | 1,546,371 | | | (682,839) | | | — | | | — | | | 2,016,228 | |
商业按揭贷款 | 213,031 | | | (8) | | | 304 | | | (271) | | | 403,078 | | | (289,937) | | | — | | | — | | | 326,197 | |
消费贷款 | 47,525 | | | (7,633) | | | (1,415) | | | (5) | | | 58,010 | | | (34,117) | | | — | | | — | | | 62,365 | |
企业贷款 | 5,855 | | | — | | | — | | | — | | | 11,334 | | | (6,658) | | | — | | | — | | | 10,531 | |
按公允价值对未合并实体的投资 | 141,620 | | | — | | | 5,510 | | | 52,594 | | | 168,757 | | | (172,838) | | | — | | | — | | | 195,643 | |
金融衍生品-按公允价值计算的资产: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
资产支持证券的信用违约互换 | 347 | | | — | | | 34 | | | (44) | | | 15 | | | (49) | | | — | | | — | | | 303 | |
总回报互换 | 9 | | | — | | | 170 | | | (9) | | | — | | | (170) | | | — | | | — | | | — | |
按公允价值计算的总资产 | $ | 1,959,802 | | | $ | (29,151) | | | $ | 13,950 | | | $ | 50,118 | | | $ | 2,330,325 | | | $ | (1,423,986) | | | $ | 13,797 | | | $ | (33,316) | | | $ | 2,881,539 | |
负债: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--按公允价值计算的负债: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
总回报互换 | $ | (484) | | | $ | — | | | $ | (1,427) | | | $ | 484 | | | $ | 1,427 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
按公允价值计算的其他有担保借款(3) | (754,921) | | | — | | | — | | | 15,843 | | | 583,874 | | | (828,964) | | | — | | | — | | | (984,168) | |
按公允价值计算的总负债 | $ | (755,405) | | | $ | — | | | $ | (1,427) | | | $ | 16,327 | | | $ | 585,301 | | | $ | (828,964) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (984,168) | |
(1)对于非合并实体的投资,按公允价值计算,金额代表对非合并实体投资的贡献。
(2)对于非合并实体的投资,按公允价值计算,金额代表非合并实体投资的分配。
(3)符合本期列报。
上表中所有已实现净额和未实现净收益(亏损)变动均反映在所附的综合经营报表中。上表包含本公司于2021年12月31日持有的3级金融工具以及本公司于截至2021年12月31日的年度出售的3级金融工具的未实现净收益(亏损)变动。本公司于12月31日持有的3级金融工具,
2021年,未实现净收益(亏损)变化为美元7.01000万,$(20.5)1000万,$51.71000万,$(43)1000美元,和$15.8截至2021年12月31日的年度,1.2亿美元分别涉及证券、贷款、对未合并实体的投资、金融衍生品资产和其他有担保借款,按公允价值计算。
在2021年12月31日,公司转移了$33.3从3级到2级的100万美元资产和13.8从2级到3级。这些层次结构级别之间的转移是基于是否有足够的可观察到的投入来满足2级与3级标准。*每个金融工具的水平在每个期间结束时重新评估,并基于从第三方定价来源收到的定价信息。
下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日,所有其他非公允价值经常性金融工具的估计公允价值:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(单位:千) | | 公允价值 | | 账面价值 | | 公允价值 | | 账面价值 |
其他金融工具 | | | | | | | | |
资产: | | | | | | | | |
现金和现金等价物 | | $ | 228,927 | | | $ | 228,927 | | | $ | 217,053 | | | $ | 217,053 | |
受限现金 | | 1,618 | | | 1,618 | | | 4,816 | | | 4,816 | |
经纪人应缴的款项 | | 51,884 | | | 51,884 | | | 36,761 | | | 36,761 | |
逆回购协议 | | 173,145 | | | 173,145 | | | 226,444 | | | 226,444 | |
负债: | | | | | | | | |
回购协议 | | 2,967,437 | | | 2,967,437 | | | 2,609,685 | | | 2,609,685 | |
其他有担保借款 | | 245,827 | | | 245,827 | | | 276,058 | | | 276,058 | |
归功于经纪人 | | 62,442 | | | 62,442 | | | 34,507 | | | 34,507 | |
现金和现金等价物通常包括隔夜计息账户中持有的现金,其公允价值等于账面价值,以及具有流动性的投资,如货币市场账户或美国国库券的投资,其公允价值等于账面价值;此类资产被视为一级。受限现金包括在单独账户中持有的现金,其公允价值等于账面价值;此类资产被视为一级。经纪人应得的和应付的包括转让给交易对手或从交易对手收到的抵押品,以及开放和/或关闭的衍生头寸的应收账款和应付款。该等应收账款及应付款项属短期性质,任何转让的抵押品主要由现金组成;该等项目的公允价值按账面值近似计算,该等项目被视为一级。本公司的逆回购协议、回购协议及其他有担保借款按成本列账,因其短期性质而接近公允价值。根据抵押品的充足性及其短期性质,逆回购协议、回购协议和其他有担保借款被归类为2级。
下表列出了影响公司截至2023年12月31日的3级资产和负债估值的重大不可观察的投入:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允价值 | | 估值: 技术 | | 无法观察到的输入 | | 射程 | | 加权 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
| | (单位:千) | | | | | | | | | | |
非机构RMBS | | $ | 83,002 | | | 市场行情 | | 非约束性第三方评估 | | $ | 0.45 | | | $ | 187.02 | | | $ | 77.42 | |
| | 72,238 | | | 贴现现金流 | | | | | | | | |
| | 155,240 | | | | | 产率 | | 3.4 | % | | 90.1 | % | | 12.9 | % |
| | | | | | 预计抵押品预付款 | | 0.0 | % | | 100.0 | % | | 38.4 | % |
| | | | | | 预计附带损失 | | 0.0 | % | | 87.1 | % | | 11.4 | % |
| | | | | | 预计抵押品回收 | | 0.0 | % | | 85.0 | % | | 10.4 | % |
非机构CMBS | | 8,432 | | | 市场行情 | | 非约束性第三方评估 | | $ | 4.82 | | | $ | 68.00 | | | $ | 42.75 | |
| | 5,711 | | | 贴现现金流 | | | | | | | | |
| | 14,143 | | | | | 产率 | | 6.2 | % | | 19.1 | % | | 15.6 | % |
| | | | | | 预计附带损失 | | — | % | | 71.8 | % | | 6.4 | % |
| | | | | | 预计抵押品回收 | | 28.2 | % | | 100.0 | % | | 92.1 | % |
克洛斯 | | 14,120 | | | 市场行情 | | 非约束性第三方评估 | | $ | 0.50 | | | $ | 98.14 | | | $ | 77.09 | |
| | 6,319 | | | 贴现现金流 | | | | | | | | |
| | 20,439 | | | | | 产率 | | 8.9 | % | | 63.5 | % | | 19.9 | % |
仅限机构利息的RMBS | | 263 | | | 市场行情 | | 非约束性第三方评估 | | $ | 9.68 | | | $ | 9.68 | | | $ | 9.68 | |
| | 5,249 | | | 期权调整点差(“OAS”) | | | | | | | | |
| | 5,512 | | | | | LIBOR OAS(1) | | 72 | | | 3,510 | | | 502 | |
| | | | | | 预计抵押品预付款 | | 23.5 | % | | 100.0 | % | | 63.3 | % |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
ABS | | $ | 7,696 | | | 市场行情 | | | | $ | 20.50 | | | $ | 72.28 | | | $ | 59.87 | |
| | 74,226 | | | 贴现现金流 | | | | | | | | |
| | 81,922 | | | | | 产率 | | 3.8 | % | | 35.2 | % | | 12.7 | % |
| | | | | | 预计抵押品预付款 | | 0.0 | % | | 23.9 | % | | 11.8 | % |
| | | | | | 预计附带损失 | | 0.9 | % | | 51.1 | % | | 27.7 | % |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
公司债务和股本 | | 20,335 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 7.8 | % | | 22.7 | % | | 14.0 | % |
已履行及再履行住宅按揭贷款 | | 1,435,663 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 3.4 | % | | 37.9 | % | | 8.4 | % |
证券化住宅按揭贷款(2)(3) | | 1,446,394 | | | 市场行情 | | 非约束性第三方评估 | | $ | 0.76 | | | $ | 100.46 | | | $ | 85.99 | |
| | 108,974 | | | 贴现现金流 | | | | | | | | |
| | 1,555,368 | | | | | 产率 | | — | % | | 17.1 | % | | 7.2 | % |
不良住宅按揭贷款 | | 102,881 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 0.3 | % | | 52.8 | % | | 15.1 | % |
| | | | | | 回收金额 | | 41.0 | % | | 239.3 | % | | 107.2 | % |
| | | | | | 需要数月才能解决 | | 7.0 | | | 87.6 | | | 20.5 | |
履约商业按揭贷款 | | 233,281 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 10.1 | % | | 13.3 | % | | 11.7 | % |
不良商业按揭贷款 | | 33,314 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 13.4 | % | | 17.7 | % | | 15.9 | % |
| | | | | | 回收金额 | | 38.0 | % | | 129.0 | % | | 97.0 | % |
| | | | | | 需要数月才能解决 | | 12.0 | | 12.0 | | 12.0 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允价值 | | 估值: 技术 | | 无法观察到的输入 | | 射程 | | 加权 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
(续) | | (单位:千) | | | | | | | | | | |
消费贷款 | | 1,759 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 8.8 | % | | 14.5 | % | | 11.3 | % |
| | | | | | 预计抵押品预付款 | | 0.0 | % | | 11.3 | % | | 6.2 | % |
| | | | | | 预计附带损失 | | 0.0 | % | | 46.9 | % | | 16.7 | % |
企业贷款 | | 5,819 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 6.9 | % | | 37.2 | % | | 15.4 | % |
反向抵押贷款(简写为HECM | | 8,591,912 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 2.2 | % | | 6.6 | % | | 4.4 | % |
| | | | | | 有条件提前还款额 | | 1.9 | % | | 33.8 | % | | 7.4 | % |
反向按揭贷款-HECM买断 | | 17,064 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 7.7 | % | | 14.1 | % | | 9.9 | % |
| | | | | | 需要数月才能解决 | | 0.3 | | 60.0 | | 24.2 |
反向抵押贷款--专有 | | 329,575 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 7.3 | % | | 8.0 | % | | 7.5 | % |
| | | | | | 有条件提前还款额 | | 11.0 | % | | 37.1 | % | | 15.0 | % |
与MSR相关的远期投资 | | 163,336 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 9.6 | % | | 9.6 | % | | 9.6 | % |
| | | | | | 有条件提前还款额 | | 6.2 | % | | 6.2 | % | | 6.2 | % |
MSR | | 29,580 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 17.4 | % | | 17.4 | % | | 17.4 | % |
| | | | | | 有条件提前还款额 | | 10.0 | % | | 37.1 | % | | 15.3 | % |
维修资产 | | 1,327 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 15.0 | % | | 15.0 | % | | 15.0 | % |
贷款承诺 | | 2,584 | | | 贴现现金流 | | 通过率 | | 64.2 | % | | 100.0 | % | | 72.9 | % |
| | | | | | 发起成本 | | 3.1 | % | | 6.5 | % | | 4.9 | % |
对未合并实体的投资--贷款发放实体 | | 32,900 | | | 企业价值 | | 股本市净率(4) | | 0.9x | | 1.4x | | 1.0x |
对未合并实体的投资--其他 | | 82,964 | | | 企业价值 | | 资产净值 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 |
对未合并实体的投资--与贷款发放有关的实体 | | 550 | | | 最近的交易 | | 成交价 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 |
| | 116,414 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
总回报互换 | | $ | 6 | | | 贴现现金流 | | 产率 | | — | % | | — | % | | — | % |
资产支持证券的信用违约互换 | | 8 | | | 净贴现现金流 | | 预计抵押品预付款 | | 22.9 | % | | 22.9 | % | | 22.9 | % |
| | | | | | 预计附带损失 | | 8.6 | % | | 8.6 | % | | 8.6 | % |
| | | | | | 预计抵押品回收 | | 12.3 | % | | 12.3 | % | | 12.3 | % |
按公允价值计算的其他有担保借款(2) | | (1,424,668) | | | 市场行情 | | 非约束性第三方评估 | | $ | 25.27 | | | $ | 100.46 | | | $ | 86.48 | |
| | | | | | 产率 | | 6.2% | | 9.7% | | 7.0% |
| | | | | | 预计抵押品预付款 | | 99.6% | | 100.0% | | 100.0% |
与HMBS相关的债务,按公允价值计算 | | (8,423,235) | | | 贴现现金流 | | 产率 | | 2.0% | | 6.5% | | 4.3% |
| | | | | | 有条件提前还款额 | | 6.5% | | 33.8% | | 7.4% |
按公允价值计算的无担保借款 | | (272,765) | | | 市场行情 | | 非约束性第三方评估 | | $ | 75.50 | | | $ | 96.52 | | | $ | 91.74 | |
(1)以基点表示。
(2)证券化住宅按揭贷款及其他担保借款按公允价值指本公司财务实体的金融资产及负债,如附注2所述。
(3)包括$16.6不良资产证券化住房抵押贷款上百万。
(4)代表对市场参与者可能在市净率基础上对企业进行估值的估计。对于最小范围、最大范围和加权平均收益率,不包括对公允价值总额为#美元的未合并实体的投资。2.91000万美元。包括这类投资在内,加权平均市净率为1.1x.
第三方非约束性估值是通过将此类估值与基于本公司或第三方模型的内部生成价格进行比较,并在可用时与相同或类似工具的最近交易活动进行比较来验证的。
对于那些使用贴现和净贴现现金流量进行估值的工具,抵押品预付款、损失、回收和预定摊销在抵押品的剩余寿命内进行预测,并以抵押品当前本金余额的百分比表示。平均数是根据相关工具的公允价值进行加权的。对于资产支持证券的信用违约互换,平均值是根据每种工具的债券等值进行加权的。债券等值指参考债务中相应头寸的投资金额,按相关参考债务的未偿还本金余额与衍生合约的公允价值(包括应计利息)之间的差额计算。对于使用LIBOR期权调整利差(“LIBOR OAS”)估值方法估值的资产,使用公司的模型预测多种利率情景下的现金流,然后使用每个利率情景隐含的LIBOR利率(通过使用预测SOFR利率的假设利差计算)对这些预计现金流量进行贴现。然后,资产的LIBOR OAS被计算为唯一的恒定收益率差,当与模型生成的每个利率情景中的所有LIBOR利率相加时,将等于(A)所有模型情景的预计资产现金流的预期现值,(B)资产的实际当前市场价格。因此,Libor OAS依赖于模型。一般来说,LIBOR OAS衡量的是一项资产在考虑到资产所包含的任何利率选项后,以其当前市场价格提供的相对于LIBOR的额外收益率差。本公司在厘定其不良商业及住宅按揭贷款的公允价值时,会考虑预期的清盘时间表。
孤立地对上述任何投入的重大变化可能导致报告公允价值计量的重大变化。此外,公允价值计量还受到这些投入之间的相互关系的影响。例如,对于提前还款和信用损失的工具,如非机构RMBS和消费贷款以及由消费贷款支持的ABS,抵押品提前还款的预期较高,通常伴随着抵押品损失的预期较低。相反,较高的亏损通常伴随着较低的预付款。由于本公司持有的资产担保证券的信用违约互换是本公司购买信用保护的信用违约掉期合同,与本公司持有的长期证券相比,此类资产担保证券的信用违约掉期通常对提前还款、损失和收回具有相反的敏感性。提前还款并不代表公司的商业抵押支持证券和商业抵押贷款的重大投入。鉴于发行政府机构或政府支持的企业的担保,损失和追回并不代表公司的机构RMBS利息证券的重大投入。
4. 证券投资
该公司的证券组合主要包括机构RMBS、非机构RMBS、CMBS、CLO、消费贷款支持的ABS以及公司债务和股权。下表详细介绍了公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的证券投资情况。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 当前主体 | | 未摊销保费(折扣) | | 摊销成本 | | 收益 | | 损失 | | 公允价值 | | 息票(1)(2) | | 产率 | | 寿命(年)(3) |
Long: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
机构RMBS: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押贷款 | | $ | 57,987 | | | $ | 252 | | | $ | 58,239 | | | $ | 22 | | | $ | (4,225) | | | $ | 54,036 | | | 2.58 | % | | 2.42 | % | | 3.48 |
20年期固定利率抵押贷款 | | 2,368 | | | 114 | | | 2,482 | | | — | | | (404) | | | 2,078 | | | 2.29 | % | | 1.48 | % | | 6.25 |
30年期固定利率抵押贷款 | | 783,123 | | | (6,744) | | | 776,379 | | | 4,313 | | | (38,595) | | | 742,097 | | | 4.04 | % | | 4.04 | % | | 6.61 |
可调利率抵押贷款 | | 5,252 | | | 568 | | | 5,820 | | | — | | | (690) | | | 5,130 | | | 3.81 | % | | 2.09 | % | | 4.42 |
反向抵押贷款 | | 36,196 | | | 3,928 | | | 40,124 | | | 34 | | | (2,987) | | | 37,171 | | | 5.37 | % | | 3.55 | % | | 4.76 |
仅限利息的证券 | | 不适用 | | 不适用 | | 11,891 | | | 1,320 | | | (499) | | | 12,712 | | | 1.08 | % | | 13.18 | % | | 5.36 |
非机构RMBS | | 427,431 | | | (139,654) | | | 287,777 | | | 11,369 | | | (29,672) | | | 269,474 | | | 5.07 | % | | 8.96 | % | | 4.73 |
CMBS | | 74,591 | | | (20,389) | | | 54,202 | | | 349 | | | (11,780) | | | 42,771 | | | 4.87 | % | | 8.93 | % | | 4.72 |
仅限机构利息的非机构证券 | | 不适用 | | 不适用 | | 35,214 | | | 6,212 | | | (2,650) | | | 38,776 | | | 0.17 | % | | 14.57 | % | | 7.46 |
克洛斯 | | 不适用 | | 不适用 | | 44,939 | | | 1,873 | | | (8,834) | | | 37,978 | | | 2.27 | % | | 11.81 | % | | 4.46 |
ABS | | 16,416 | | | (8,956) | | | 7,460 | | | 256 | | | (20) | | | 7,696 | | | 7.16 | % | | 13.85 | % | | 2.49 |
消费贷款支持的ABS | | 151,310 | | | (67,159) | | | 84,151 | | | 1,577 | | | (11,502) | | | 74,226 | | | 12.00 | % | | 11.38 | % | | 1.50 |
公司债务 | | 30,944 | | | (23,191) | | | 7,753 | | | 579 | | | (291) | | | 8,041 | | | — | % | | — | % | | 1.93 |
公司权益 | | 不适用 | | 不适用 | | 23,066 | | | 1,851 | | | (3,789) | | | 21,128 | | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 |
美国国债 | | 212,433 | | | (49,289) | | | 163,144 | | | 2,415 | | | (496) | | | 165,063 | | | 4.25 | % | | 4.01 | % | | 7.43 |
总长度 | | 1,798,051 | | | (310,520) | | | 1,602,641 | | | 32,170 | | | (116,434) | | | 1,518,377 | | | 4.95 | % | | 5.99 | % | | 5.80 |
短: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
美国国债 | | $ | (130,121) | | | $ | 533 | | | $ | (129,588) | | | $ | 2,094 | | | $ | (619) | | | $ | (128,113) | | | 3.47 | % | | 3.61 | % | | 1.88 |
欧洲主权债券 | | (27,159) | | | (557) | | | (27,716) | | | 1,526 | | | — | | | (26,190) | | | 0.01 | % | | 0.15 | % | | 1.20 |
总空头 | | (157,280) | | | (24) | | | (157,304) | | | 3,620 | | | (619) | | | (154,303) | | | 2.87 | % | | 3.00 | % | | 1.77 |
总计 | | $ | 1,640,771 | | | $ | (310,544) | | | $ | 1,445,337 | | | $ | 35,790 | | | $ | (117,053) | | | $ | 1,364,074 | | | 4.78 | % | | 5.71 | % | | 5.42 |
(1)加权平均票面利率是指证券的加权平均票面利率,而不是抵押证券的票面利率或标的抵押品的贷款利率。
(2)总长期、总短期和总加权平均票面利率不包括仅限利息的证券、CLO和公司股权。
(3)MBS的预期平均寿命通常短于规定的合同到期日。平均寿命受到标的抵押贷款的合同到期日、预定的定期本金偿付以及非预定的本金提前还款的影响。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | 当前主体 | | 未摊销保费(折扣) | | 摊销成本 | | 收益 | | 损失 | | 公允价值 | | 息票(1)(2) | | 产率 | | 寿命(年)(3) |
Long: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
机构RMBS: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押贷款 | $ | 140,409 | | | $ | 4,613 | | | $ | 145,022 | | | $ | — | | | $ | (14,892) | | | $ | 130,130 | | | 2.59 | % | | 1.73 | % | | 4.30 |
20年期固定利率抵押贷款 | 7,253 | | | 380 | | | 7,633 | | | — | | | (1,301) | | | 6,332 | | | 2.41 | % | | 1.57 | % | | 6.95 |
30年期固定利率抵押贷款 | 846,582 | | | 20,961 | | | 867,543 | | | 228 | | | (89,105) | | | 778,666 | | | 3.54 | % | | 3.12 | % | | 8.57 |
可调利率抵押贷款 | 6,410 | | | 581 | | | 6,991 | | | — | | | (737) | | | 6,254 | | | 3.41 | % | | 2.20 | % | | 4.79 |
反向抵押贷款 | 29,658 | | | 3,511 | | | 33,169 | | | — | | | (3,180) | | | 29,989 | | | 3.50 | % | | 2.60 | % | | 4.84 |
仅限利息的证券 | 不适用 | | 不适用 | | 17,365 | | | 1,179 | | | (1,652) | | | 16,892 | | | 1.36 | % | | 10.11 | % | | 5.32 |
非机构RMBS | 388,304 | | | (130,167) | | | 258,137 | | | 5,228 | | | (24,475) | | | 238,890 | | | 4.33 | % | | 7.29 | % | | 5.74 |
CMBS | 38,996 | | | (17,722) | | | 21,274 | | | 287 | | | (6,992) | | | 14,569 | | | 2.54 | % | | 8.43 | % | | 8.33 |
仅限机构利息的非机构证券 | 不适用 | | 不适用 | | 24,588 | | | 3,566 | | | (1,182) | | | 26,972 | | | 0.18 | % | | 14.21 | % | | 7.65 |
克洛斯 | 不适用 | | 不适用 | | 45,240 | | | 3,217 | | | (17,396) | | | 31,061 | | | 2.16 | % | | 9.37 | % | | 3.06 |
消费贷款支持的ABS | 115,604 | | | (28,282) | | | 87,322 | | | 278 | | | (13,956) | | | 73,644 | | | 11.87 | % | | 13.42 | % | | 1.21 |
公司债务 | 30,872 | | | (23,337) | | | 7,535 | | | 551 | | | (553) | | | 7,533 | | | — | % | | — | % | | 2.16 |
公司权益 | 不适用 | | 不适用 | | 9,799 | | | 2,941 | | | (1,629) | | | 11,111 | | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 |
美国国债 | 88,699 | | | 640 | | | 89,339 | | | — | | | (1,917) | | | 87,422 | | | 3.58 | % | | 3.46 | % | | 7.06 |
总长度 | 1,692,787 | | | (168,822) | | | 1,620,957 | | | 17,475 | | | (178,967) | | | 1,459,465 | | | 4.12 | % | | 4.70 | % | | 6.93 |
短: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
美国国债 | (200,850) | | | 6,132 | | | (194,718) | | | 10,025 | | | (731) | | | (185,424) | | | 2.18 | % | | 2.60 | % | | 5.16 |
欧洲主权债券 | (25,320) | | | (1,508) | | | (26,828) | | | 3,049 | | | — | | | (23,779) | | | 0.01 | % | | 0.04 | % | | 2.17 |
总空头 | (226,170) | | | 4,624 | | | (221,546) | | | 13,074 | | | (731) | | | (209,203) | | | 1.94 | % | | 2.29 | % | | 4.82 |
总计 | $ | 1,466,617 | | | $ | (164,198) | | | $ | 1,399,411 | | | $ | 30,549 | | | $ | (179,698) | | | $ | 1,250,262 | | | 4.46 | % | | 4.41 | % | | 6.67 |
(1)加权平均票面利率是指证券的加权平均票面利率,而不是抵押证券的票面利率或标的抵押品的贷款利率。
(2)符合本期列报。总长期、总短期和总加权平均票面利率仅不包括证券、CLO和公司股权。
(3)MBS的预期平均寿命通常短于规定的合同到期日。平均寿命受到标的抵押贷款的合同到期日、预定的定期本金偿付以及非预定的本金提前还款的影响。
下表详细介绍了截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的公司代理RMBS的加权平均寿命。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 代理RMBS | | 机构只付息证券 |
估计加权平均寿命(1) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(2) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(2) |
不到三年 | | $ | 89,649 | | | $ | 89,955 | | | 5.39 | % | | $ | 1,541 | | | $ | 1,546 | | | 0.57 | % |
三年以上七年以下 | | 346,074 | | | 360,574 | | | 4.49 | % | | 8,227 | | | 7,601 | | | 1.77 | % |
七年以上十一年以下 | | 404,789 | | | 432,515 | | | 3.30 | % | | 2,676 | | | 2,448 | | | 1.84 | % |
超过11年 | | — | | | — | | | — | % | | 268 | | | 296 | | | 0.68 | % |
总计 | | $ | 840,512 | | | $ | 883,044 | | | 3.99 | % | | $ | 12,712 | | | $ | 11,891 | | | 1.08 | % |
(1)人民币按揭证券之预期平均年期一般较所述合约到期日为短。平均年期受相关抵押贷款的合约到期日、预定的定期本金付款及未预定的本金预付款影响。
(2)加权平均票息指证券的加权平均票息,而非相关抵押品的票息率或贷款利率。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 代理RMBS | | 机构只付息证券 |
估计加权平均寿命(1) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(2) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(2) |
不到三年 | | $ | 20,547 | | | $ | 21,976 | | | 3.57 | % | | $ | 2,202 | | | $ | 2,501 | | | 0.90 | % |
三年以上七年以下 | | 242,472 | | | 267,229 | | | 3.46 | % | | 11,081 | | | 11,343 | | | 1.58 | % |
七年以上十一年以下 | | 685,742 | | | 768,041 | | | 3.38 | % | | 3,345 | | | 3,207 | | | 1.94 | % |
超过11年 | | 2,610 | | | 3,112 | | | 2.72 | % | | 264 | | | 314 | | | 0.68 | % |
总计 | | $ | 951,371 | | | $ | 1,060,358 | | | 3.40 | % | | $ | 16,892 | | | $ | 17,365 | | | 1.36 | % |
(1)人民币按揭证券之预期平均年期一般较所述合约到期日为短。平均年期受相关抵押贷款的合约到期日、预定的定期本金付款及未预定的本金预付款影响。
(2)加权平均票息指证券的加权平均票息,而非相关抵押品的票息率或贷款利率。
下表详细介绍了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司长期非机构RMBS、CMBS和CLO以及其他证券的加权平均寿命。
2023年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 非机构RMBS和CMBS | | 非机构内部监督办公室 | | CLOS和其他证券(2) |
估计加权平均寿命(1) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(3) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(3) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(3) |
不到三年 | | $ | 116,076 | | | $ | 117,707 | | | 4.41 | % | | $ | 3,885 | | | $ | 4,535 | | | 0.10 | % | | $ | 99,770 | | | $ | 114,709 | | | 6.02 | % |
三年以上七年以下 | | 131,314 | | | 135,591 | | | 7.05 | % | | 11,014 | | | 11,343 | | | 0.28 | % | | 106,529 | | | 107,727 | | | 5.13 | % |
七年以上十一年以下 | | 58,741 | | | 74,401 | | | 5.04 | % | | 23,555 | | | 19,072 | | | 0.15 | % | | 86,705 | | | 85,011 | | | 4.12 | % |
超过11年 | | 6,114 | | | 14,280 | | | 0.38 | % | | 322 | | | 264 | | | 1.25 | % | | — | | | — | | | — | % |
总计 | | $ | 312,245 | | | $ | 341,979 | | | 5.04 | % | | $ | 38,776 | | | $ | 35,214 | | | 0.17 | % | | $ | 293,004 | | | $ | 307,447 | | | 5.40 | % |
(1)MBS的预期平均寿命通常短于规定的合同到期日。平均寿命受到标的抵押贷款的合同到期日、预定的定期本金偿付以及非预定的本金提前还款的影响。
(2)其他证券包括ABS、公司债券和美国国债。
(3)加权平均票息指证券的加权平均票息,而非相关抵押品的票息率或贷款利率。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 非机构RMBS和CMBS | | 非机构内部监督办公室 | | CLOS和其他证券(2) |
估计加权平均寿命(1) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(3) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(3) | | 公允价值 | | 摊销成本 | | 加权平均票息(3) |
不到三年 | | $ | 81,122 | | | $ | 84,695 | | | 3.66 | % | | $ | 4,347 | | | $ | 3,913 | | | 0.15 | % | | $ | 96,371 | | | $ | 120,086 | | | 5.42 | % |
三年以上七年以下 | | 109,722 | | | 115,716 | | | 5.41 | % | | 3,723 | | | 4,247 | | | 1.47 | % | | 53,804 | | | 59,754 | | | 3.69 | % |
七年以上十一年以下 | | 36,179 | | | 44,611 | | | 3.05 | % | | 18,902 | | | 16,428 | | | 0.16 | % | | 49,485 | | | 49,596 | | | 4.01 | % |
超过11年 | | 26,436 | | | 34,389 | | | 3.53 | % | | — | | | — | | | — | % | | — | | | — | | | — | % |
总计 | | $ | 253,459 | | | $ | 279,411 | | | 4.17 | % | | $ | 26,972 | | | $ | 24,588 | | | 0.18 | % | | $ | 199,660 | | | $ | 229,436 | | | 4.91 | % |
(1)MBS的预期平均寿命通常短于规定的合同到期日。平均寿命受到标的抵押贷款的合同到期日、预定的定期本金偿付以及非预定的本金提前还款的影响。
(2)其他证券包括由消费者贷款、公司债务和美国国债支持的ABS。
(3)加权平均票息指证券的加权平均票息,而非相关抵押品的票息率或贷款利率。
下表详细列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的利息收入构成:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
安全类型 | | 息票利息 | | 净摊销 | | 利息收入 | | 息票利息 | | 净摊销 | | 利息收入 | | 息票利息 | | 净摊销 | | 利息收入 |
代理RMBS | | $ | 41,414 | | | $ | (4,406) | | | $ | 37,008 | | | $ | 50,032 | | | $ | (10,410) | | | $ | 39,622 | | | $ | 58,495 | | | $ | (24,642) | | | $ | 33,853 | |
非机构RMBS和CMBS | | 29,805 | | | 66 | | | 29,871 | | | 18,887 | | | 267 | | | 19,154 | | | 13,987 | | | 3,423 | | | 17,410 | |
克洛斯 | | 4,375 | | | (666) | | | 3,709 | | | 5,963 | | | (1,605) | | | 4,358 | | | 10,701 | | | (1,035) | | | 9,666 | |
其他证券(1) | | 23,678 | | | (6,151) | | | 17,527 | | | 20,665 | | | (5,876) | | | 14,789 | | | 17,332 | | | (5,538) | | | 11,794 | |
总计 | | $ | 99,272 | | | $ | (11,157) | | | $ | 88,115 | | | $ | 95,547 | | | $ | (17,624) | | | $ | 77,923 | | | $ | 100,515 | | | $ | (27,792) | | | $ | 72,723 | |
(1)其他证券包括ABS、公司债务证券和美国国债。
截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,追赶摊销调整为(0.1)1000万,$4.12000万美元,和美元1.3分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
下表列出了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度的销售收益和由此产生的公司证券的已实现收益和(亏损)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 截至2023年12月31日的年度 |
| | |
安全类型 | | 收益(1) | | 已实现毛利 | | 已实现亏损总额(2) | | 已实现净收益(亏损) |
代理RMBS | | $ | 1,394,118 | | | $ | 1,142 | | | $ | (57,677) | | | $ | (56,535) | |
非机构RMBS和CMBS | | 131,697 | | | 2,993 | | | (1,297) | | | 1,696 | |
克洛斯 | | 210 | | | 1,547 | | | (171) | | | 1,376 | |
其他证券(3) | | 1,278,153 | | | 6,898 | | | (7,298) | | | (400) | |
总计 | | $ | 2,804,178 | | | $ | 12,580 | | | $ | (66,443) | | | $ | (53,863) | |
(1)包括出售截至期末尚未结算的证券的收益。
(2)不包括已实现亏损$(31.7)截至2023年12月31日的年度,涉及对某些证券的成本基础的调整,该证券的成本基础被本公司确定为全部或部分无法收回。
(3)其他证券包括ABS、公司债务和股票、交易所交易股票和美国国债。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 截至2022年12月31日的年度 |
安全类型 | | 收益(1) | | 已实现毛利 | | 已实现亏损总额(2) | | 已实现净收益(亏损) |
代理RMBS | | $ | 1,090,180 | | | $ | 2,159 | | | $ | (100,959) | | | $ | (98,800) | |
非机构RMBS和CMBS | | 30,171 | | | 6,907 | | | (2,707) | | | 4,200 | |
克洛斯 | | 18,259 | | | 7,597 | | | (747) | | | 6,850 | |
其他证券(3) | | 326,008 | | | 4,294 | | | (1,661) | | | 2,633 | |
总计 | | $ | 1,464,618 | | | $ | 20,957 | | | $ | (106,074) | | | $ | (85,117) | |
(1)包括出售截至期末尚未结算的证券的收益。
(2)不包括已实现亏损$(6.0)截至2022年12月31日的年度,涉及对某些证券的成本基础的调整,该证券的成本基础被本公司确定为全部或部分无法收回。
(3)其他证券包括由消费者贷款、公司债务和股票、交易所交易股票和美国国债支持的ABS。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 截至2021年12月31日的年度 |
| | |
安全类型 | | 收益(1) | | 已实现毛利 | | 已实现亏损总额(2) | | 已实现净收益(亏损) |
代理RMBS | | $ | 963,052 | | | $ | 5,389 | | | $ | (10,859) | | | $ | (5,470) | |
非机构RMBS和CMBS | | 207,232 | | | 14,144 | | | (2,723) | | | 11,421 | |
克洛斯 | | 130,747 | | | 4,163 | | | (976) | | | 3,187 | |
其他证券(3) | | 194,025 | | | 2,588 | | | (927) | | | 1,661 | |
总计 | | $ | 1,495,056 | | | $ | 26,284 | | | $ | (15,485) | | | $ | 10,799 | |
(1)包括出售截至期末尚未结算的证券的收益。
(2)不包括已实现亏损$(3.3)截至2021年12月31日的年度,涉及对某些证券的成本基础的调整,该证券的成本基础被本公司确定为全部或部分无法收回。
(3)其他证券包括由消费者贷款、公司债务和股票、交易所交易股票和美国国债支持的ABS。
下表按证券在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日处于未实现亏损状态的时间长度列出了我们长期证券的公允价值和未实现亏损总额,不包括截至资产负债表日存在与该证券成本基础相关的预期信贷损失的证券。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 少于12个月 | | 超过12个月 | | 总计 |
安全类型 | | 公允价值 | | 未实现亏损 | | 公允价值 | | 未实现亏损 | | 公允价值 | | 未实现亏损 |
代理RMBS | | $ | 125,112 | | | $ | (730) | | | $ | 426,834 | | | $ | (45,854) | | | $ | 551,946 | | | $ | (46,584) | |
非机构RMBS和CMBS | | 10,301 | | | (200) | | | 14,195 | | | (882) | | | 24,496 | | | (1,082) | |
克洛斯 | | 7,152 | | | (69) | | | 5 | | | — | | | 7,157 | | | (69) | |
其他证券(1) | | 15,930 | | | (2,276) | | | 10,958 | | | (2,029) | | | 26,888 | | | (4,305) | |
总计 | | $ | 158,495 | | | $ | (3,275) | | | $ | 451,992 | | | $ | (48,765) | | | $ | 610,487 | | | $ | (52,040) | |
(1)其他证券包括ABS以及公司债务和股权证券。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 少于12个月 | | 超过12个月 | | 总计 |
安全类型 | | 公允价值 | | 未实现亏损 | | 公允价值 | | 未实现亏损 | | 公允价值 | | 未实现亏损 |
代理RMBS | | $ | 577,047 | | | $ | (51,817) | | | $ | 326,223 | | | $ | (57,564) | | | $ | 903,270 | | | $ | (109,381) | |
非机构RMBS和CMBS | | 46,644 | | | (5,205) | | | 26,194 | | | (4,959) | | | 72,838 | | | (10,164) | |
克洛斯 | | 6,035 | | | (466) | | | 12,212 | | | (3,488) | | | 18,247 | | | (3,954) | |
其他证券(1) | | 90,523 | | | (2,855) | | | 726 | | | (693) | | | 91,249 | | | (3,548) | |
总计 | | $ | 720,249 | | | $ | (60,343) | | | $ | 365,355 | | | $ | (66,704) | | | $ | 1,085,604 | | | $ | (127,047) | |
(1)其他证券包括公司债务及股本证券。
如附注2所述,本公司至少每季度评估其证券的成本基准以进行减值。截至2023年及2022年12月31日,本公司为计算利息收入而追踪的预期未来信贷亏损为$32.61000万美元和300万美元35.12010年12月31日至2011年12月31日期间,
它的证券。在收购之日,本公司的某些证券自发行以来已经历或预期会经历超过轻微的信贷质量恶化,本公司已初步估计该等证券的信贷损失;截至2023年12月31日,该等证券的估计信贷损失为$。1.11000万美元。
本公司已就若干证券确定该等证券成本基准的一部分不可收回。截至2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日止年度,本公司确认这些证券的已实现亏损为(31.7)1.8亿美元,(6.0),以及(3.3)分别为1.8亿美元。这类亏损反映在综合业务报表的证券和贷款净已实现收益(亏损)中。
5. 贷款投资
该公司投资于各种类型的贷款,如住宅抵押贷款、商业抵押贷款、消费抵押贷款、公司贷款和反向抵押贷款。如附注2所述,本公司已为其贷款投资选择FVO。下表为截至2023年、2023年和2022年12月31日的公司贷款投资摘要: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
贷款类型 | | 未付本金余额 | | 公平 价值 | | 未付本金余额 | | 公平 价值 |
住宅按揭贷款 | | $ | 3,305,757 | | | $ | 3,093,912 | | | $ | 3,404,544 | | | $ | 3,115,518 | |
商业按揭贷款 | | 281,531 | | | 266,595 | | | 406,721 | | | 404,324 | |
消费贷款 | | 2,081 | | | 1,759 | | | 5,190 | | | 4,843 | |
企业贷款 | | 6,379 | | | 5,819 | | | 4,132 | | | 4,086 | |
反向抵押贷款 | | 8,568,271 | | | 8,938,551 | | | 7,788,490 | | | 8,097,237 | |
总计 | | $ | 12,164,019 | | | $ | 12,306,636 | | | $ | 11,609,077 | | | $ | 11,626,008 | |
本公司在贷款方面的投资存在信用风险。信用风险的两个主要组成部分是违约风险,即借款人未能按计划支付本金和利息的风险,以及严重风险,即借款人在抵押贷款或其他有担保或无担保贷款违约时的损失风险。严重风险包括担保贷款的财产或其他资产(如果有)的价值损失风险,以及与接管财产或其他资产(如果有)相关的损失风险,包括止赎成本。影响我们借款人的外部冲击可能会放大贷款组合中的信用风险,例如人为或自然灾害,如新冠肺炎疫情。
下表按贷款类型提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日逾期90天或以上的住宅和商业抵押贷款以及消费贷款的详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(单位:千) | | 未付本金余额 | | 公允价值 | | 未付本金余额 | | 公允价值 |
逾期90天或更长时间-非应计状态 | | | | | | | | |
住宅按揭贷款 | | $ | 127,685 | | | $ | 120,087 | | | $ | 50,994 | | | $ | 47,022 | |
商业按揭贷款 | | 47,736 | | | 33,314 | | | 17,656 | | | 17,583 | |
消费贷款 | | 94 | | | 66 | | | 170 | | | 145 | |
住宅按揭贷款
下表详细介绍了截至2023年12月31日和2022年12月31日有关公司住宅抵押贷款的某些信息。
2023年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 溢价(折扣) | | 摊销成本 | | 收益 | | 损失 | | 公允价值 | | 息票 | | 产率 | | 寿命(年)(1) |
住宅按揭贷款,持作投资(2) | | $ | 3,305,757 | | | $ | 37,831 | | | $ | 3,343,588 | | | $ | 5,554 | | | $ | (255,230) | | | $ | 3,093,912 | | | 7.17 | % | | 6.77 | % | | 4.17 |
(1)贷款之平均年期一般较所述合约到期日为短。平均寿命受预定的定期本金付款和不预定的本金预付款的影响。
(2)包括$1.555亿美元的非QM贷款已被证券化,并在合并证券化信托持有。这些贷款有$(228.0)未实现亏损总额为百万美元。有关更多信息,请参阅附注13中的住宅抵押贷款证券化。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 溢价(折扣) | | 摊销 成本 | | 收益 | | 损失 | | 公允价值 | | 息票 | | 产率 | | 寿命(年)(1) |
住宅按揭贷款,持作投资(2) | | $ | 3,225,997 | | | $ | 43,806 | | | $ | 3,269,803 | | | $ | 2,143 | | | $ | (327,316) | | | $ | 2,944,630 | | | 6.39 | % | | 5.97 | % | | 3.57 |
住宅按揭贷款,持作出售 | | 178,547 | | | 311 | | | 178,858 | | | 464 | | | (8,434) | | | 170,888 | | | 6.68 | | | 6.44 | | | 3.99 |
住宅按揭贷款总额 | | $ | 3,404,544 | | | $ | 44,117 | | | $ | 3,448,661 | | | $ | 2,607 | | | $ | (335,750) | | | $ | 3,115,518 | | | 6.41 | % | | 5.99 | % | | 3.59 |
(1)贷款之平均年期一般较所述合约到期日为短。平均寿命受预定的定期本金付款和不预定的本金预付款的影响。
(2)包括$1.665亿美元的非QM贷款已被证券化,并在合并证券化信托持有。这些贷款有$(291.7亿美元的未实现亏损总额。有关更多信息,请参见附注13中的住宅抵押贷款证券化。
下表总结了截至2023年和2022年12月31日,本公司住宅抵押贷款相关房地产抵押品占未偿还本金余额总额的百分比的地理分布:
| | | | | | | | | | | | | | |
按美国各州列出的物业位置 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
加利福尼亚 | | 32.2 | % | | 33.2 | % |
佛罗里达州 | | 21.4 | % | | 17.2 | % |
德克萨斯州 | | 9.5 | % | | 10.3 | % |
犹他州 | | 3.2 | % | | 3.4 | % |
亚利桑那州 | | 2.7 | % | | 3.1 | % |
宾夕法尼亚州 | | 2.7 | % | | 2.3 | % |
佐治亚州 | | 2.6 | % | | 2.6 | % |
北卡罗来纳州 | | 2.2 | % | | 2.8 | % |
新泽西 | | 2.1 | % | | 1.8 | % |
伊利诺伊州 | | 1.8 | % | | 1.6 | % |
华盛顿 | | 1.8 | % | | 1.7 | % |
科罗拉多州 | | 1.5 | % | | 1.7 | % |
马萨诸塞州 | | 1.5 | % | | 1.9 | % |
内华达州 | | 1.5 | % | | 1.8 | % |
田纳西州 | | 1.5 | % | | 2.1 | % |
纽约 | | 1.2 | % | | 1.4 | % |
俄勒冈州 | | 1.2 | % | | 1.3 | % |
俄亥俄州 | | 0.9 | % | | 1.1 | % |
马里兰州 | | 0.8 | % | | 1.0 | % |
其他 | | 7.7 | % | | 7.7 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
下表列出了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日该公司按再履行或不良状况划分的住宅抵押贷款信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(单位:千) | | 未付本金余额 | | 公允价值 | | 未付本金余额 | | 公允价值 |
重演 | | $ | 4,252 | | | $ | 3,761 | | | $ | 9,903 | | | $ | 8,836 | |
不良资产 | | 127,085 | | | 119,524 | | | 49,144 | | | 45,110 | |
如附注2所述,本公司至少按季度评估其减值住宅按揭贷款的成本基准。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,该公司预计与估计未来现金流不利变化有关的未来信贷损失为美元。17.21000万美元和300万美元23.7分别与其住宅抵押贷款有关的贷款为100万美元。
截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日止,本公司有住宅按揭贷款处于丧失抵押品赎回权的过程中,其公允价值为美元。85.6百万美元和美元27.7分别为100万美元。
商业按揭贷款
下表详细介绍了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日该公司商业抵押贷款的某些信息:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 溢价(折扣) | | 摊销成本 | | --收益 | | 损失 | | 公允价值 | | 息票 | | 产率(1) | | 寿命(年)(2) |
商业抵押贷款,为投资而持有 | | $ | 281,531 | | | $ | (13,648) | | | $ | 267,883 | | | $ | — | | | $ | (1,288) | | | $ | 266,595 | | | 11.44 | % | | 11.45 | % | | 0.79 |
(1)不包括公允价值为#美元的非应计项目的不良商业按揭贷款33.3百万美元。
(2)贷款之平均年期一般较所述合约到期日为短。平均寿命受预定的定期本金付款和不预定的本金预付款的影响。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 溢价(折扣) | | 摊销成本 | | --收益 | | 损失 | | 公允价值 | | 息票 | | 产率(1) | | 寿命(年)(2) |
商业抵押贷款,为投资而持有 | | $ | 406,721 | | | $ | — | | | $ | 406,721 | | | $ | 1 | | | $ | (2,398) | | | $ | 404,324 | | | 10.76 | % | | 10.66 | % | | 0.93 |
(1)不包括公允价值为#美元的非应计项目的不良商业按揭贷款17.6百万美元。
(2)贷款之平均年期一般较所述合约到期日为短。平均寿命受预定的定期本金付款和不预定的本金预付款的影响。
下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日,作为公司商业抵押贷款基础的房地产抵押品的地理分布,占未偿还本金余额总额的百分比:
| | | | | | | | | | | | | | |
按美国各州列出的物业位置 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
伊利诺伊州 | | 18.6 | % | | 4.6 | % |
德克萨斯州 | | 15.6 | % | | 13.4 | % |
佛罗里达州 | | 13.9 | % | | 20.5 | % |
纽约 | | 8.9 | % | | 9.4 | % |
亚利桑那州 | | 7.5 | % | | 9.0 | % |
俄克拉荷马州 | | 6.0 | % | | 4.2 | % |
俄亥俄州 | | 5.5 | % | | 3.8 | % |
佐治亚州 | | 5.3 | % | | 5.4 | % |
密西根 | | 4.5 | % | | 5.5 | % |
新泽西 | | 3.8 | % | | 6.2 | % |
康涅狄格州 | | 3.2 | % | | 2.2 | % |
北卡罗来纳州 | | 2.7 | % | | 3.7 | % |
阿拉巴马州 | | 2.3 | % | | — | % |
路易斯安那州 | | 2.2 | % | | 1.5 | % |
马萨诸塞州 | | — | % | | 5.5 | % |
新汉普郡 | | — | % | | 2.2 | % |
宾夕法尼亚州 | | — | % | | 1.5 | % |
其他 | | — | % | | 1.4 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
截至2023年12月31日,公司拥有三未偿还本金余额和公允价值为#美元的不良商业抵押贷款47.7百万美元和美元33.3分别为100万美元。截至2022年12月31日,公司拥有二未偿还本金余额和公允价值为#美元的不良商业抵押贷款17.7百万美元和美元17.6分别为100万美元。
如附注2所述,本公司至少按季度评估其商业按揭贷款的减值成本基础。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司为计算利息收入而跟踪的预期未来信贷损失为$1.31000万美元和300万美元2.4100万美元,与其商业抵押贷款的估计未来现金流的不利变化有关。
截至2023年12月31日,公司拥有二丧失抵押品赎回权过程中的商业抵押贷款;这类贷款有未付本金余额和公允价值#美元。25.91000万美元和300万美元25.1 百万,分别。截至2022年12月31日,本公司没有任何处于止赎过程中的商业抵押贷款。
消费贷款
下表详细列出了截至2023年和2022年12月31日有关公司消费贷款的某些信息:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 溢价(折扣) | | 摊销成本 | | 收益 | | 损失 | | 公允价值(1) | | 寿命(年)(2) | | 拖欠(天数) |
消费贷款,持有作投资 | | $ | 2,081 | | | $ | (120) | | | $ | 1,961 | | | $ | 127 | | | $ | (329) | | | $ | 1,759 | | | 0.75 | | 18 |
(1)包括$35本公司已确定服务机构很可能能够收回本金和利息的已撇销贷款为1,000,000。
(2)贷款之平均年期一般较所述合约到期日为短。平均寿命受预定的定期本金付款和不预定的本金预付款的影响。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未实现总额 | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 溢价(折扣) | | 摊销成本 | | 收益 | | 损失 | | 公允价值(1) | | 寿命(年)(2) | | 拖欠(天数) |
消费贷款,持有作投资 | | $ | 5,190 | | | $ | (43) | | | $ | 5,147 | | | $ | 341 | | | $ | (645) | | | $ | 4,843 | | | 0.81 | | 10 |
(1)包括$0.2本公司已确定服务机构很可能能够收回本金和利息的已撇销贷款。
(2)贷款之平均年期一般较所述合约到期日为短。平均寿命受预定的定期本金付款和不预定的本金预付款的影响。
下表提供了截至2023年12月31日和2022年12月31日,拖欠状况占公司消费贷款未付本金余额总额的百分比的详细信息,公司将其用作信贷质量的指标。 | | | | | | | | | | | | | | |
逾期天数 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
当前 | | 81.0 | % | | 90.3 | % |
30-59天 | | 7.9 | % | | 4.2 | % |
60-89天 | | 6.6 | % | | 2.3 | % |
90-119天 | | 4.0 | % | | 3.1 | % |
>120天 | | 0.5 | % | | 0.1 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内,公司注销了$0.5百万,$3.02000万美元,和美元3.6拖欠超过120天的消费贷款本金余额分别为1.2亿美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司持有已冲销消费贷款,总公允价值为1美元。351万5千美元0.2公司已确定服务商很可能能够收取本金和利息。
如附注2所述,本公司至少按季度评估其消费贷款的减值成本基础。截至2023年12月31日和2022年12月31日,该公司预计未来的信贷损失(为了计算利息收入而跟踪)为$0.31000万美元和300万美元0.5消费贷款分别为2.5亿美元。本公司已确定其某些消费贷款的成本基础的一部分是不可收回的。截至2013年12月31日止年度,
2023年、2022年和2021年,该公司确认这些贷款的已实现亏损为(0.8)1.8亿美元,(2.1),以及(1.4)分别为1.8亿美元。
企业贷款
下表详细介绍了截至2023年12月31日和2022年12月31日公司公司贷款的某些信息:
2023年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付 本金余额 | | 公允价值 | | 费率 | | 剩余期限(年) |
企业贷款,为投资而持有(1) | | $ | 6,379 | | | $ | 5,819 | | | 10.13 | % | | 1.52 |
(1)有关本公司与若干公司贷款有关的无资金承担的进一步详情,请参阅附注24。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付 本金余额 | | 公允价值 | | 费率 | | 剩余期限(年) |
企业贷款,为投资而持有(1) | | $ | 4,132 | | | $ | 4,086 | | | 5.47 | % | | 2.74 |
(1)有关本公司与若干公司贷款有关的无资金承担的进一步详情,请参阅附注24。
如附注2所述,本公司至少按季度评估其消费贷款的减值成本基础。截至2023年12月31日,该公司预计未来的信贷损失为$,用于计算利息收入。0.62000万美元;截至2022年12月31日,没有这种预期的未来信贷损失。
反向抵押贷款
下表详细说明了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日公司反向抵押贷款的某些信息。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 公允价值 | | 息票 | | 寿命(年) |
反向抵押贷款,为投资而持有 | | | | | | | | |
HECM贷款抵押HMBS | | $ | 8,166,222 | | | $ | 8,506,423 | | | 6.82 | % | | 5.10 |
未证券化HECM贷款(1) | | 103,063 | | | 102,553 | | | 7.15 | % | | 6.12 |
反向抵押贷款总额,为投资而持有 | | 8,269,285 | | | 8,608,976 | | | 6.83 | % | | 5.11 |
反向抵押贷款,持有待售 | | 298,986 | | | 329,575 | | | 10.67 | % | | 16.78 |
反向按揭贷款总额 | | $ | 8,568,271 | | | $ | 8,938,551 | | | 6.96 | % | | 5.54 |
(1)包括未偿还本金余额为#美元的不可汇集的HECM贷款28.01000万美元。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
(千美元) | | 未付本金余额 | | 公允价值 | | 息票 | | 寿命(年) |
反向抵押贷款,为投资而持有 | | | | | | | | |
HECM贷款抵押HMBS | | $ | 7,577,139 | | | $ | 7,873,964 | | | 5.80 | % | | 4.99 |
未证券化HECM贷款 | | 110,911 | | | 119,671 | | | 6.53 | % | | 7.15 |
反向抵押贷款总额,为投资而持有 | | 7,688,050 | | | 7,993,635 | | | 5.81 | % | | 5.02 |
反向抵押贷款,持有待售 | | 100,440 | | | 103,602 | | | 10.35 | % | | 17.63 |
反向按揭贷款总额 | | $ | 7,788,490 | | | $ | 8,097,237 | | | 5.87 | % | | 5.18 |
不可汇集的HECM贷款可以包括非活跃HECM贷款的未证券化后续尾部贷款,以及已达到各自最高索赔金额的98%的HECM贷款,或从HMBS池中回购的HECM收购贷款,或“HECM收购贷款”。MCA等于在符合条件的时间点上房屋的评估价值较小者
承诺出具或联邦住房管理局可以承保的最高贷款限额。不可汇集的HECM贷款没有资格证券化为HMBS。
如果借款人已去世、不再占用物业、或拖欠税款和/或保险,则HECM贷款被归类为“非活跃”。已到达MCA并从HMBS池中回购的活跃HECM贷款随后被分配给美国住房和城市发展部(HUD),然后由HUD向公司偿还回购贷款的未偿债务,最高可达MCA。对于不活跃的HECM买断贷款,或“NABO”,在贷款得到解决后,公司向住房和城市发展部提出索赔,要求任何可收回的剩余本金和预付款余额。由于回购在很大程度上取决于本公司无法控制的情况,包括未来提取的金额和时间以及贷款的状况,本公司关于MCA回购的债务的时间和金额是不确定的。
下表提供了截至2023年12月31日该公司不可汇集的HECM贷款的详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2023年12月31日 |
不可汇集的HECM贷款类型 | | 未付 本金余额 | | 公允价值 |
ABOS | | $ | 8,508 | | | $ | 6,897 | |
NABO | | 14,562 | | | 10,167 | |
其他港灯公司贷款(1) | | 4,883 | | | 4,908 | |
无法汇集的HECM贷款总额 | | $ | 27,953 | | | $ | 21,972 | |
(1)包括借款人不遵守标的贷款条款的HECM尾部贷款。
于2023年3月,本公司与第三方(“MLP交易对手”)订立多项协议,包括一份主要贷款购买及服务协议(“MLP协议”),根据该协议,本公司同意购买及偿还本金余额为#美元的HECM买断贷款。80.1之前由第三方HMBS发行人从各种HMBS池中回购的100万美元,并同时与MLP交易对手一起为此类贷款提供资金。截至2023年12月31日,公司持有根据MLP协议购买的HECM收购贷款,公允价值为$8.93,000,000美元,按综合资产负债表上的公允价值计入贷款。
截至2023年12月31日,该公司拥有290.4未偿还的非活跃反向抵押贷款本金余额为400万美元,其中280.61.7亿美元与HECM贷款有关,其余与专有反向抵押贷款有关。截至2022年12月31日,该公司拥有267.0未偿还的非活跃反向抵押贷款本金余额为400万美元,其中265.91.7亿美元与HECM贷款有关,其余与专有反向抵押贷款有关。
下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日,作为公司反向抵押贷款基础的房地产抵押品的地理分布,占未偿还本金余额总额的百分比。
| | | | | | | | | | | | | | |
按美国各州列出的物业位置 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
加利福尼亚 | | 28.7 | % | | 31.5 | % |
佛罗里达州 | | 8.8 | % | | 9.1 | % |
科罗拉多州 | | 7.1 | % | | 6.4 | % |
亚利桑那州 | | 6.3 | % | | 5.7 | % |
华盛顿 | | 5.3 | % | | 4.9 | % |
犹他州 | | 5.0 | % | | 4.5 | % |
德克萨斯州 | | 4.8 | % | | 4.0 | % |
俄勒冈州 | | 3.0 | % | | 2.8 | % |
爱达荷州 | | 2.7 | % | | 2.3 | % |
马萨诸塞州 | | 2.4 | % | | 2.4 | % |
纽约 | | 2.2 | % | | 2.2 | % |
内华达州 | | 2.1 | % | | 2.1 | % |
北卡罗来纳州 | | 2.1 | % | | 1.9 | % |
维吉尼亚 | | 1.6 | % | | 1.7 | % |
佐治亚州 | | 1.6 | % | | 1.3 | % |
俄亥俄州 | | 1.5 | % | | 1.5 | % |
南卡罗来纳州 | | 1.4 | % | | 1.4 | % |
新泽西 | | 1.3 | % | | 1.4 | % |
田纳西州 | | 1.3 | % | | 1.1 | % |
马里兰州 | | 1.1 | % | | 1.4 | % |
宾夕法尼亚州 | | 1.1 | % | | 1.2 | % |
其他 | | 8.6 | % | | 9.2 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
6. 抵押贷款服务权
本公司发放的若干反向按揭贷款不符合纳入住房抵押贷款证券化计划的资格,亦不受房委会担保(“自营反向按揭贷款”)。本公司已与第三方(“自营贷款买方”)订立销售及服务协议(“销售及服务协议”),根据该协议,本公司根据特定专有准则发起反向按揭贷款,并承诺向自营贷款买方出售该等贷款。在将该等贷款出售予自营贷款买方后,本公司保留为该等贷款提供服务的权利及义务,并记录一项MSR资产。
此外,于2023年7月1日,本公司通过长桥承担了以自营反向抵押贷款或HECM收购贷款为抵押的各种自有品牌证券化信托的服务机构的角色。通过前服务商的破产程序,长桥被任命为服务商,本公司承担了为该等贷款提供服务的权利和义务。这类MSR涉及基础反向抵押贷款,总未偿还本金余额为#美元。2.12023年7月1日,10亿美元。截至2023年12月31日止年度,本公司确认未实现收益(亏损)变动为23.9与它假定的反向MSR有关,这些MSR包括在合并业务报表上的其他净额中。
截至2023年12月31日,公司的反向MSR与基础反向抵押贷款相关,未偿还本金余额总计为$2.81000亿美元,此类反向MSR的公允价值为29.61000万美元。截至2022年12月31日,公司的反向MSR与基础反向抵押贷款相关,未偿还本金余额总计为$774.62000万美元,此类反向MSR的公允价值为$8.11000万美元。
公司MSR的公允价值是由与服务活动相关的净现金流量推动的,其中包括合同规定的维修费、滞纳金和其他辅助服务收入。该公司确认了一项#美元的收益21.21000万美元和300万美元0.4截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,与其反向MSR相关的净额分别计入综合经营报表的其他(净额)。在2022年10月3日长桥交易完成之前,该公司并未持有任何MSR。
7.远期MSR相关投资
本公司并不直接持有购买或持有远期抵押贷款MSR或“远期MSR”所需的许可证。本公司透过其透过阿灵顿合并而收购的若干附属公司,与获政府支持的持牌企业(“GSE”)认可的住宅按揭贷款服务机构(“Forward MSR Master Servicer”)签订多项协议(“Forward MSR协议”),使本公司得以参与一项远期MSR投资组合的经济回报(“Forward MSR相关投资”)。根据远期MSR协议,MSR由远期MSR主服务商(“基础远期MSR”)购买,资金通过与本公司的融资交易获得。根据远期MSR协议的条款,就远期MSR主服务商收购的MSR而言,本公司:(I)向远期MSR主服务商购买超额服务价差,这使本公司有权每月分派远期MSR主服务商收取的超过12.5个基点的维修费(“超额服务利差”),及(Ii)与远期MSR主服务商的母公司(“基础MSR对手方”)订立一项参考相关远期MSR的协议(“基本MSR协议”)。
根据基本MSR协议,本公司有权收取一般相当于维修收益(可能包括维修费用收入、托管余额产生的收入和以前支付的维修垫款的补偿)与维修实际成本(包括为维修垫款、主和次级维修费用以及其他成本和支出支付的金额)之和的超额维修收入。如果维修收益小于维修成本和超额维修差额之和(这通常是由于高水平的维修预付款造成的),公司有义务向基本MSR交易对手支付相当于此类差额的款项。
于出售任何相关远期MSR时,远期MSR协议亦赋予本公司权利获分派相应出售所得款项。
在某些情况下,公司可以指示远期MSR主服务机构为所有或部分基础远期MSR以及远期MSR主服务机构代表与公司无关的第三方监管的其他类似MSR提供资金。该等融资所得款项分配予本公司,并须于远期MSR主服务商偿还相应融资后由本公司偿还。截至2023年12月31日,远期MSR相关投资的公允价值考虑了MSR主服务商的$13.5以本公司为受益人的未偿还借贷(以相关远期MSR作抵押)。
本公司已就其根据远期MSR协议进行的投资选择公平值选择,该等投资按公平值反映于综合资产负债表中的远期MSR相关投资,而公平值的期间变动则作为其他净额的组成部分记录于综合经营报表的本期盈利。
截至2023年12月31日,本公司对Forward MSR相关投资的公允价值为$163.31000万美元。下表列出了从阿灵顿合并生效日期至2023年12月31日期间与公司对远期MSR相关投资的投资相关的活动:
| | | | | | | | |
(单位:千) | | 截至2023年12月31日的年度 |
按公允价值计算的与管理层代表权有关的远期投资,期初余额 | | $ | 177,421 | |
资本投资 | | — | |
资本分配 | | (13,500) | |
利息收入的增加 | | 703 | |
未实现损益变动 | | (1,288) | |
按公允价值计算的与管理层代表权有关的远期投资,期末余额 | | $ | 163,336 | |
8. 对未合并实体的投资
本公司于实体拥有多项股权投资,而本公司有能力对该等实体施加重大影响力,但并不控制该等实体。在这些情况下,不符合合并标准,公司必须根据ASC 323-10对此类投资进行会计处理;公司已选择FVO对其在未合并实体的投资进行会计处理。截至2023年及2022年12月31日,本公司于未合并实体的投资的总公允价值为$116.4百万美元和美元127.0 于综合资产负债表中计入于未综合实体之投资之公平值。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,本公司确认(0.9)百万,$(63.6),以及$58.1在其综合经营报表上,分别为对未合并实体的投资收益(亏损)。公司根据ASC 323-10核算的某些实体被视为VIE,最高风险金额一般限于公司的投资
在竞争中。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在已被视为VIE的未合并实体的投资的公允价值为$87.81000万美元和300万美元82.4分别为100万美元。
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日公司对未合并实体的投资详情:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 所有权百分比 未合并实体的 |
对未合并实体的投资 | | 投资形式 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
贷款发起人: | | | | | | |
LendSure Mortgage Corp.(1)(2) | | 普通股 | | 49.9% | | 49.9% |
其他(1) | | 五花八门 | | 45.0%–50.0% | | 24.7%–80.0% |
与艾灵顿关联公司共同投资(S)(1): | | | | | | |
伊丽莎白数据库2015-1有限责任公司(3)(4) | | 会员权益 | | 30.4% | | 14.6% |
伊丽莎白NM CRE 2020-1有限责任公司(3)(5) | | 会员权益 | | 11.5% | | 20.2% |
伊丽莎白CH CRE 2021-1有限责任公司(3)(6) | | 会员权益 | | 29.2% | | 34.2% |
伊丽莎白NAT CRE 2021-1有限责任公司(3)(7) | | 会员权益 | | —% | | 15.5% |
对证券化相关工具的股权投资,包括风险保留工具(8) | | 会员权益 | | 24.6%–84.5% | | 24.6%–84.5% |
其他: | | | | | | |
杰普生集团有限公司(1)(3) | | 会员权益 | | 7.9% | | 1.9% |
其他(1)(3)(9) | | 五花八门 | | 6.1%–79.0% | | 9.9%–79.0% |
(1)有关本公司关联方交易的其他详情,请参阅附注16。
(2)不包括对可转换为无投票权普通股的股权的投资;包括该等权益在内,公司在该实体的额外无投票权股份为13.8截至2023年12月31日和2022年12月31日。见附注16关联方交易-涉及某些贷款发起人的交易以获取更多信息。
(3)本公司已对该实体进行评估,并确定其符合VIE的定义。本公司评估了其在VIE中的权益,并确定本公司无权指导VIE的活动,也不控制相关资产(如适用)。因此,本公司确定它不是该VIE的主要受益者,因此没有合并VIE。
(4)如附注16关联方交易所述-参与多借款人融资机制、本公司及联属实体(定义见附注16)各自合并其独立的联营实体(定义见附注16)。在合并其和关联实体各自独立的联合实体筒仓之前,该公司的有效所有权百分比为 60.0%和62.4截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。
(5)如附注16关联方交易所述-参与多借款人融资机制、本公司及联属实体(定义见附注16)各自合并其独立的联营实体(定义见附注16)。在合并其和关联实体各自独立的联合实体筒仓之前,该公司的有效所有权百分比为 74.1%和54.2截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。
(6)如附注16关联方交易所述-参与多借款人融资机制、本公司及联属实体(定义见附注16)各自合并其独立的联营实体(定义见附注16)。在合并其和关联实体各自独立的联合实体筒仓之前,该公司的有效所有权百分比为 52.1%和57.4截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。
(7)如附注16关联方交易所述-参与多借款人融资机制、本公司及联属实体(定义见附注16)各自合并其独立的联营实体(定义见附注16)。在合并其和关联实体各自独立的联合实体筒仓之前,该公司的有效所有权百分比为 66.6截至2022年12月31日。
(8)包括在消费者风险自留工具中的权益,定义见附注13-参与多卖方消费贷款证券化,和 参与风险保留工具和住宅贷款合资企业,定义见附注13--住宅按揭贷款证券化。本公司已对这些实体进行评估,并确定它们不符合VIE的定义。本公司根据ASC 810概述的有投票权权益模式评估其于该实体的权益,并已确定本公司并不控制该等实体。因此,本公司并未合并该实体。有关本公司证券化交易的其他详情,请参阅附注13。
(9)包括对仓库设施的权益;见附注16-参与CLO交易,以了解更多详细信息。
下表(1)提供公司投资的未合并实体(不包括LendSure)截至2023年12月31日和2022年的综合财务状况摘要:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | (单位:千) |
资产 | | | | |
对证券、贷款和REO的投资(2) | | $ | 1,143,198 | | | $ | 938,395 | |
其他资产 | | 67,595 | | | 183,312 | |
总资产 | | $ | 1,210,793 | | | $ | 1,121,707 | |
负债 | | | | |
借款 | | $ | 986,828 | | | $ | 779,932 | |
其他负债 | | 28,819 | | | 104,805 | |
总负债 | | 1,015,647 | | | 884,737 | |
权益 | | 195,146 | | | 236,970 | |
负债和权益总额 | | $ | 1,210,793 | | | $ | 1,121,707 | |
(1)LendSure的财务信息被排除在外,因为根据S-X法规,这些信息在本合并财务报表附注中显示的某些时期被视为重要。
(2)包括按成本或公允价值中较低者结转的投资,以及未合并实体选择FVO的投资。
下表(1)提供本公司投资的未合并实体(不包括LendSure和Longbridge)截至2023年12月31日、2022年和2021年的综合运营业绩摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| | (单位:千) |
净利息收入(费用) | | | | | | |
利息收入 | | $ | 139,340 | | | $ | 63,985 | | | $ | 53,400 | |
利息支出 | | (76,129) | | | (22,514) | | | (5,078) | |
净利息收入(费用)合计 | | 63,211 | | | 41,471 | | | 48,322 | |
其他收入(亏损) | | | | | | |
证券、贷款、REO和担保借款的已实现和未实现收益(损失),按公允价值计算,净额 | | (39,215) | | | (35,527) | | | (35,814) | |
其他,净额 | | 29,099 | | | 33,839 | | | 12,304 | |
其他收入(亏损)合计 | | (10,116) | | | (1,688) | | | (23,510) | |
总费用 | | 53,230 | | | 44,317 | | | 16,330 | |
净收益(亏损) | | $ | (135) | | | $ | (4,534) | | | $ | 8,482 | |
(1)长桥和LendSure的财务信息被排除在外,因为根据S-X法规,在所示的某些期间,它们被认为是重要的(就长桥而言,在长桥交易合并之前)。
9. 拥有的房地产
如附注2所述,本公司因相关抵押贷款的止赎而获得REO的占有权。 下表详列截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度本公司REO账面值的活动:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| | 物业数量 | | 账面价值 | | 物业数量 | | 账面价值 | | 物业数量 | | 账面价值 |
| | | | (单位:千) | | | | (单位:千) | | | | (单位:千) |
期初余额(分别为2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日) | | 97 | | | $ | 28,403 | | | 7 | | | $ | 24,681 | | | 13 | | | $ | 23,598 | |
转自抵押贷款 | | 104 | | | 35,223 | | | 18 | | | 3,128 | | | 7 | | | 14,033 | |
在长桥交易结束时获得的REO | | — | | | — | | | 85 | | | 8,511 | | | — | | | — | |
资本支出和对成本的其他调整 | | | | 800 | | | | | 342 | | | | | 2,209 | |
以成本或公允价值中较低者入账的调整 | | | | (2,875) | | | | | (651) | | | | | (2,697) | |
性情 | | (120) | | | (39,466) | | | (13) | | | (7,608) | | | (13) | | | (12,462) | |
期末余额(分别为2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | | 81 | | | $ | 22,085 | | | 97 | | | $ | 28,403 | | | 7 | | | $ | 24,681 | |
于截至2023年12月31日止年度内,本公司出售120REO物业,实现净收益(亏损)约$(5.2)百万。于截至2022年12月31日止年度内,本公司出售13REO资产,实现净收益(亏损)约$0.51000万美元。于截至2021年12月31日止年度内,本公司出售13REO资产,实现净收益(亏损)约$1.71000万美元。该等已实现收益(亏损)计入公司综合经营报表中净拥有的不动产已实现收益(亏损)。截至2023年12月31日和2022年12月31日,由于通过止赎获得实物占有,该公司的所有REO都已获得。在该公司持有的REO总持有量中,16.81000万美元和300万美元20.61000万美元,分别于2023年、2023年和2022年12月31日在非经常性基础上按公允价值计量。
10. 金融衍生品
本公司因其业务运作及经济状况而面临若干风险。本公司管理与其投资和借款有关的某些风险,包括利率、信贷、流动资金和汇率风险,主要通过管理其投资和借款的金额、来源和期限,并通过使用衍生金融工具。该公司的衍生金融工具用于管理其已知或预期现金收入与主要与其投资和借款有关的已知或预期现金支付的金额、时间和持续时间方面的差异。
下表详细列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日本公司持有的金融衍生品的公允价值:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(单位:千) | | | | |
金融衍生品-按公允价值计算的资产: | | | | |
TBA证券购买合同 | | $ | 2,182 | | | $ | — | |
TBA证券销售合同 | | — | | | 7,985 | |
固定支付者利率掉期 | | 101,881 | | | 116,768 | |
固定接管人利率掉期 | | 27,358 | | | 254 | |
资产支持证券的信用违约互换 | | 8 | | | 76 | |
资产支持指数的信用违约互换 | | 3,318 | | | 3,366 | |
公司债券信用违约互换 | | 25 | | | — | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | 7,259 | | | 83 | |
总回报互换 | | 6 | | | — | |
期货 | | 245 | | | 2,772 | |
远期 | | 12 | | | 77 | |
认股权证 | | 1,702 | | | 1,137 | |
金融衍生品总额--按公允价值计算的资产 | | 143,996 | | | 132,518 | |
金融衍生工具--按公允价值计算的负债: | | | | |
TBA证券购买合同 | | — | | | (2,007) | |
TBA证券销售合同 | | (5,820) | | | — | |
固定支付者利率掉期 | | (17,944) | | | (1,408) | |
固定接管人利率掉期 | | (13,801) | | | (48,882) | |
资产支持指数的信用违约互换 | | (32) | | | (33) | |
公司债券信用违约互换 | | (225) | | | (259) | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | (15,894) | | | (1,513) | |
期货 | | (7,990) | | | (96) | |
远期 | | (70) | | | — | |
金融衍生工具总额--按公允价值计算的负债 | | (61,776) | | | (54,198) | |
总计 | | $ | 82,220 | | | $ | 78,320 | |
利率互换
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月公司固定支付方利率互换的相关信息:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
成熟性 | | 名义金额 | | 公允价值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩余年限至到期 |
| | (单位:千) | | | | | | |
2024 | | $ | 629,547 | | | $ | 9,097 | | | 3.18 | % | | 5.41 | % | | 0.61 |
2025 | | 412,701 | | | 6,304 | | | 3.69 | | | 5.06 | | | 1.66 |
2026 | | 189,287 | | | (573) | | | 4.13 | | | 5.39 | | | 2.66 |
2027 | | 174,841 | | | 8,970 | | | 4.04 | | | 5.04 | | | 3.35 |
2028 | | 650,990 | | | 7,516 | | | 3.48 | | | 5.38 | | | 4.54 |
2029 | | 53,011 | | | 4,378 | | | 2.19 | | | 5.38 | | | 5.32 |
2030 | | 150,817 | | | 1,122 | | | 3.50 | | | 5.39 | | | 6.59 |
2031 | | 157,766 | | | 24,131 | | | 1.51 | | | 5.38 | | | 7.46 |
2032 | | 181,867 | | | 11,069 | | | 2.80 | | | 5.38 | | | 8.56 |
2033 | | 437,619 | | | 6,960 | | | 3.40 | | | 5.38 | | | 9.42 |
2035 | | 500 | | | 132 | | | 0.78 | | | 5.33 | | | 11.81 |
2036 | | 1,102 | | | 280 | | | 1.19 | | | 5.38 | | | 12.13 |
2037 | | 45,000 | | | 3,780 | | | 2.81 | | | 5.38 | | | 13.66 |
2038 | | 32,500 | | | (1,727) | | | 4.01 | | | 5.39 | | | 14.67 |
2040 | | 500 | | | 165 | | | 0.90 | | | 5.33 | | | 16.82 |
2049 | | 5,729 | | | 845 | | | 2.63 | | | 5.38 | | | 25.02 |
2050 | | 500 | | | 207 | | | 0.98 | | | 5.33 | | | 26.82 |
2052 | | 5,000 | | | 1,281 | | | 2.07 | | | 5.38 | | | 28.27 |
总计 | | $ | 3,129,277 | | | $ | 83,937 | | | 3.34 | % | | 5.33 | % | | 4.68 |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
成熟性 | | 名义金额 | | 公允价值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩余年限至到期 |
| | (单位:千) | | | | | | |
2023 | | $ | 664,398 | | | $ | 13,576 | | | 0.64 | % | | 4.51 | % | | 0.38 |
2024 | | 817,850 | | | 17,326 | | | 3.03 | | | 4.35 | | | 1.55 |
2025 | | 382,793 | | | 11,747 | | | 2.89 | | | 4.32 | | | 2.51 |
2026 | | 100 | | | 12 | | | 0.79 | | | 4.41 | | | 3.58 |
2027 | | 264,500 | | | 8,218 | | | 3.01 | | | 4.30 | | | 4.53 |
2028 | | 114,119 | | | 14,230 | | | 1.44 | | | 4.37 | | | 5.49 |
2029 | | 54,428 | | | 4,485 | | | 2.45 | | | 4.65 | | | 6.31 |
2030 | | 68,300 | | | 5,763 | | | 2.30 | | | 4.36 | | | 7.39 |
2031 | | 161,009 | | | 23,799 | | | 1.71 | | | 4.48 | | | 8.46 |
2032 | | 236,277 | | | 10,161 | | | 2.98 | | | 4.30 | | | 9.63 |
2035 | | 500 | | | 142 | | | 0.78 | | | 4.33 | | | 12.81 |
2036 | | 1,100 | | | 267 | | | 1.45 | | | 4.67 | | | 13.13 |
2037 | | 45,000 | | | 3,578 | | | 2.81 | | | 4.30 | | | 14.66 |
2040 | | 500 | | | 171 | | | 0.90 | | | 4.33 | | | 17.82 |
2049 | | 5,796 | | | 630 | | | 2.89 | | | 3.74 | | | 26.02 |
2050 | | 500 | | | 203 | | | 0.98 | | | 4.33 | | | 27.82 |
2052 | | 5,000 | | | 1,052 | | | 2.07 | | | 4.30 | | | 29.27 |
总计 | | $ | 2,822,170 | | | $ | 115,360 | | | 2.27 | % | | 4.39 | % | | 3.47 |
下表提供有关本公司于2023年及2022年12月31日的固定接收人利率掉期的资料:
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
成熟性 | | 名义金额 | | 公允价值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩余年限至到期 |
| | (单位:千) | | | | | | |
2024 | | $ | 427,234 | | | $ | (578) | | | 5.40 | % | | 5.17 | % | | 0.24 |
2025 | | 143,183 | | | 67 | | | 5.38 | | | 4.87 | | | 1.23 |
2026 | | 461,658 | | | (8,399) | | | 5.39 | | | 3.58 | | | 2.28 |
2027 | | 36,591 | | | 30 | | | 5.39 | | | 3.68 | | | 3.90 |
2028 | | 464,799 | | | 13,357 | | | 5.39 | | | 4.33 | | | 4.64 |
2030 | | 67,000 | | | 1,737 | | | 5.39 | | | 3.97 | | | 6.77 |
2033 | | 198,265 | | | 7,701 | | | 5.39 | | | 3.96 | | | 9.88 |
2035 | | 500 | | | (137) | | | 5.38 | | | 0.74 | | | 11.81 |
2038 | | 36,300 | | | 131 | | | 5.39 | | | 3.54 | | | 14.98 |
2040 | | 500 | | | (173) | | | 5.38 | | | 0.84 | | | 16.82 |
2050 | | 500 | | | (220) | | | 5.38 | | | 0.90 | | | 26.82 |
2053 | | $ | 22,800 | | | $ | 41 | | | 5.39 | | | 3.33 | | | 29.99 |
总计 | | $ | 1,859,330 | | | $ | 13,557 | | | 5.39 | % | | 4.28 | % | | 3.93 |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加权平均 |
成熟性 | | 名义金额 | | 公允价值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩余年限至到期 |
| | (单位:千) | | | | | | |
2023 | | $ | 41,407 | | | $ | (84) | | | 4.74 | % | | 2.00 | % | | 0.22 |
2024 | | 818,037 | | | (25,569) | | | 4.27 | | | 2.39 | | | 1.40 |
2025 | | 328,775 | | | (5,468) | | | 4.30 | | | 3.48 | | | 2.84 |
2026 | | 215,852 | | | (11,312) | | | 4.32 | | | 2.26 | | | 3.25 |
2027 | | 311,007 | | | (1,067) | | | 4.30 | | | 3.67 | | | 4.89 |
2032 | | 59,155 | | | (4,596) | | | 4.30 | | | 2.58 | | | 9.58 |
2035 | | 500 | | | (145) | | | 4.30 | | | 0.74 | | | 12.81 |
2040 | | 500 | | | (175) | | | 4.30 | | | 0.84 | | | 17.82 |
2050 | | 500 | | | (212) | | | 4.30 | | | 0.90 | | | 27.82 |
总计 | | $ | 1,775,733 | | | $ | (48,628) | | | 4.30 | % | | 2.79 | % | | 2.76 |
信用违约互换
下表提供了截至2023年12月31日、2023年和2022年公司信用违约互换的相关信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
类型(1) | | 概念上的 | | 公允价值 | | 加权平均剩余期限(年) | | 概念上的 | | 公允价值 | | 加权平均剩余期限(年) |
(千美元) | | | | | | | | | | | | |
资产: | | | | | | | | | | | | |
Long: | | | | | | | | | | | | |
资产支持指数的信用违约互换 | | $ | 230 | | | $ | 12 | | | 13.99 | | $ | 253 | | | $ | 4 | | | 14.99 |
公司债券信用违约互换 | | 2,000 | | | 25 | | | 1.97 | | — | | | — | | | — | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | 149,000 | | | 7,259 | | | 4.47 | | 2,037 | | | 40 | | | 0.97 |
短: | | | | | | | | | | | | |
资产支持证券的信用违约互换 | | (45) | | | 8 | | | 11.74 | | (220) | | | 76 | | | 12.61 |
资产支持指数的信用违约互换 | | (42,101) | | | 3,306 | | | 35.11 | | (58,004) | | | 3,362 | | | 35.70 |
公司债券指数中的信用违约互换 | | — | | | — | | | — | | | (1,498) | | | 43 | | | 0.97 |
责任: | | | | | | | | | | | | |
Long: | | | | | | | | | | | | |
资产支持指数的信用违约互换 | | 60 | | | (32) | | | 25.22 | | 65 | | | (33) | | | 26.48 |
短: | | | | | | | | | | | | |
公司债券信用违约互换 | | (13,000) | | | (225) | | | 3.47 | | (16,400) | | | (259) | | | 4.06 |
公司债券指数中的信用违约互换 | | (537,299) | | | (15,894) | | | 4.84 | | (165,006) | | | (1,513) | | | 4.94 |
| | $ | (441,155) | | | $ | (5,541) | | | 7.81 | | $ | (238,773) | | | $ | 1,720 | | | 12.35 |
(1)长期名义指本公司已订立书面保护的合约,而短期名义指本公司已购买保护的合约。
期货
下表提供有关本公司于2023年及2022年12月31日的期货好仓及淡仓的资料:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
描述 | | 名义金额 | | 公允价值 | | 剩余月数 | | 名义金额 | | 公允价值 | | 剩余月数 |
| | (单位:千) | | | | (单位:千) | | |
资产: | | | | | | | | | | | | |
长期合同: | | | | | | | | | | | | |
美国国债期货 | | $ | 1,900 | | | $ | 245 | | | 2.63 | | | $ | — | | | $ | — | | | — | |
空头合约: | | | | | | | | | | | | |
美国国债期货 | | — | | | — | | | — | | | (267,300) | | | 2,772 | | | 2.70 | |
负债: | | | | | | | | | | | | |
长期合同: | | | | | | | | | | | | |
美国国债期货 | | — | | | — | | | — | | | 1,900 | | | (65) | | | 2.70 | |
空头合约: | | | | | | | | | | | | |
美国国债期货 | | (313,100) | | | (7,990) | | | 2.21 | | | (49,800) | | | (31) | | | 3.00 | |
合计,净额 | | $ | (311,200) | | | $ | (7,745) | | | 2.21 | | | $ | (315,200) | | | $ | 2,676 | | | 2.75 | |
认股权证
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日公司认股权证购股合同的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
描述 | | 认股权证股份数量 | | 公允价值 | | 剩余年限到期 | | 认股权证股份数量 | | 公允价值 | | 剩余年限到期 |
| | (单位:千) | | | | (单位:千) | | |
认股权证 | | 202 | | | $ | 1,702 | | | 5.66 | | 3,105 | | | $ | 1,137 | | | 0.77 |
TBAS
该公司在远期结算TBA市场进行交易。根据该等TBA交易,本公司同意以若干本息条款及若干类别的相关抵押品买卖代理RMBS以供日后交付,但直至TBA结算日前不久才确定将交付的特定代理RMBS。TBA通常具有流动性,具有市场报价,是交易最活跃的MBS类别。该公司使用TBA来缓解利率风险,通常是通过建立空头头寸。本公司亦投资于TBA,作为收购代理RMBS的额外风险敞口,或出于投资目的,包括持有多头头寸。
本公司通常不接受TBA的交割;相反,它以净额为基础结算与其交易对手的相关应收和应付款项。与同一TBA的同一交易对手进行的导致头寸减少的交易被视为终止。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司有未履行的TBA购销合同如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
TBA证券 | | 名义金额(1) | | 成本 基础(2) | | 市场价值(3) | | 账面净值(4) | | 名义金额(1) | | 成本 基础(2) | | 市场价值(3) | | 账面净值(4) |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
采购合同: | | | | | | | | | | | | | | | | |
资产 | | $ | 375,154 | | | $ | 362,129 | | | $ | 364,311 | | | $ | 2,182 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
负债 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 163,127 | | | 157,096 | | | 155,089 | | | (2,007) | |
| | 375,154 | | | 362,129 | | | 364,311 | | | 2,182 | | | 163,127 | | | 157,096 | | | 155,089 | | | (2,007) | |
销售合同: | | | | | | | | | | | | | | | | |
资产 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (691,568) | | | (652,049) | | | (644,064) | | | 7,985 | |
负债 | | (433,098) | | | (392,730) | | | (398,550) | | | (5,820) | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| | (433,098) | | | (392,730) | | | (398,550) | | | (5,820) | | | (691,568) | | | (652,049) | | | (644,064) | | | 7,985 | |
TBA证券总额,净额 | | $ | (57,944) | | | $ | (30,601) | | | $ | (34,239) | | | $ | (3,638) | | | $ | (528,441) | | | $ | (494,953) | | | $ | (488,975) | | | $ | 5,978 | |
(1)名义金额代表相关机构RMBS的本金余额。
(2)成本基准指就相关代理人民币按揭证券支付(收取)之远期价格。
(3)市场价值是指截至期末相关机构RMBS的当前市场价值(按远期交割基础)。
(4)账面净值指TBA合约于期末的市值与成本基础之间的差额,并于综合资产负债表按公允价值于金融衍生工具-资产及金融衍生工具-负债中按公允价值列报。
截至2023年12月31日、2022年、2022年和2021年12月31日止年度的公司衍生合约损益摘要如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2023年12月31日的年度 |
派生类型 | | 初选: 风险 暴露 | | 利率互换定期结算已实现净收益(亏损) | | 利率互换定期结算以外的金融衍生产品已实现净收益(亏损)(1) | | 金融衍生产品已实现净收益(亏损)(1) | | 利率掉期应计定期结算未实现净收益(亏损)变动 | | 除利率掉期应计结算以外的金融衍生工具未实现净收益(亏损)的变化(2) | | 金融衍生工具未实现净收益(亏损)的变化(2) |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互换 | | 利率 | | $ | 24,713 | | | $ | (1,037) | | | $ | 23,676 | | | $ | 22,806 | | | $ | (19,601) | | | $ | 3,205 | |
资产支持证券的信用违约互换 | | 信用 | | | | (665) | | | (665) | | | | | 596 | | | 596 | |
资产支持指数的信用违约互换 | | 信用 | | | | (1,332) | | | (1,332) | | | | | 1,873 | | | 1,873 | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | 信用 | | | | (4,891) | | | (4,891) | | | | | (1,092) | | | (1,092) | |
公司债券信用违约互换 | | 信用 | | | | (55) | | | (55) | | | | | (29) | | | (29) | |
总回报互换 | | 股票市场/信贷 | | | | 55 | | | 55 | | | | | 6 | | | 6 | |
TBAS | | 利率 | | | | 18,195 | | | 18,195 | | | | | (9,616) | | | (9,616) | |
期货 | | 利率/货币 | | | | 5,847 | | | 5,847 | | | | | (10,421) | | | (10,421) | |
远期 | | 货币 | | | | (468) | | | (468) | | | | | (136) | | | (136) | |
认股权证 | | 信用 | | | | (312) | | | (312) | | | | | 566 | | | 566 | |
总计 | | | | $ | 24,713 | | | $ | 15,337 | | | $ | 40,050 | | | $ | 22,806 | | | $ | (37,854) | | | $ | (15,048) | |
(1)包括涉及外币计价金融衍生品交易的已实现收益/(亏损),金额为(4)截至2023年12月31日的年度的10,000美元,列入其他净额的综合业务报表。
(2)包括对金融衍生品的外币重新计量,金额为#美元12截至2023年12月31日的年度的千美元,包括在其他净额的合并业务报表中。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2022年12月31日的年度 |
派生类型 | | 初选: 风险 暴露 | | 利率互换定期结算已实现净收益(亏损) | | 利率互换定期结算以外的金融衍生产品已实现净收益(亏损) | | 金融衍生产品已实现净收益(亏损) | | 利率掉期应计定期结算未实现净收益(亏损)变动 | | 除利率掉期应计结算以外的金融衍生工具未实现净收益(亏损)的变化(1) | | 金融衍生工具未实现净收益(亏损)的变化(1) |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互换 | | 利率 | | $ | 4,514 | | | $ | 21,549 | | | $ | 26,063 | | | $ | 4,134 | | | $ | 46,989 | | | $ | 51,123 | |
资产支持证券的信用违约互换 | | 信用 | | | | (855) | | | (855) | | | | | 615 | | | 615 | |
资产支持指数的信用违约互换 | | 信用 | | | | (277) | | | (277) | | | | | 982 | | | 982 | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | 信用 | | | | 862 | | | 862 | | | | | (1,064) | | | (1,064) | |
公司债券信用违约互换 | | 信用 | | | | (284) | | | (284) | | | | | 128 | | | 128 | |
选项 | | 信用 | | | | 147 | | | 147 | | | | | 148 | | | 148 | |
TBAS | | 利率 | | | | 73,304 | | | 73,304 | | | | | 5,658 | | | 5,658 | |
期货 | | 利率 | | | | 20,586 | | | 20,586 | | | | | (4,848) | | | (4,848) | |
远期 | | 货币 | | | | 1,045 | | | 1,045 | | | | | 285 | | | 285 | |
认股权证 | | 股票市场/信贷 | | | | (102) | | | (102) | | | | | 845 | | | 845 | |
总计 | | | | $ | 4,514 | | | $ | 115,975 | | | $ | 120,489 | | | $ | 4,134 | | | $ | 49,738 | | | $ | 53,872 | |
(1)包括对金融衍生工具的外币重新计量,金额为$(19)截至2022年12月31日的年度,已列入其他净额的综合业务报表。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2021年12月31日的年度 |
派生类型 | | 初选: 风险 暴露 | | 利率互换定期结算已实现净收益(亏损) | | 利率互换定期结算以外的金融衍生产品已实现净收益(亏损)(1) | | 金融衍生产品已实现净收益(亏损)(1) | | 利率掉期应计定期结算未实现净收益(亏损)变动 | | 除利率掉期应计结算以外的金融衍生工具未实现净收益(亏损)的变化(2) | | 金融衍生工具未实现净收益(亏损)的变化(2) |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互换 | | 利率 | | $ | (2,277) | | | $ | 644 | | | $ | (1,633) | | | $ | (763) | | | $ | 12,051 | | | $ | 11,288 | |
资产支持证券的信用违约互换 | | 信用 | | | | 34 | | | 34 | | | | | (43) | | | (43) | |
资产支持指数的信用违约互换 | | 信用 | | | | 931 | | | 931 | | | | | (1,039) | | | (1,039) | |
公司债券指数中的信用违约互换 | | 信用 | | | | (330) | | | (330) | | | | | (963) | | | (963) | |
公司债券信用违约互换 | | 信用 | | | | 256 | | | 256 | | | | | (345) | | | (345) | |
总回报互换 | | 信用 | | | | (1,242) | | | (1,242) | | | | | 476 | | | 476 | |
选项 | | 信用 | | | | (356) | | | (356) | | | | | (148) | | | (148) | |
TBAS | | 利率 | | | | 8,020 | | | 8,020 | | | | | 283 | | | 283 | |
期货 | | 利率 | | | | 4,656 | | | 4,656 | | | | | 776 | | | 776 | |
远期 | | 货币 | | | | 1,183 | | | 1,183 | | | | | 73 | | | 73 | |
认股权证 | | 股票市场/信贷 | | | | — | | | — | | | | | (46) | | | (46) | |
总计 | | | | $ | (2,277) | | | $ | 13,796 | | | $ | 11,519 | | | $ | (763) | | | $ | 11,075 | | | $ | 10,312 | |
(1)包括涉及外币计价金融衍生品交易的已实现收益/(亏损),金额为#美元18截至2021年12月31日的年度的10,000美元,包括在其他净额的合并业务报表中。
(2)包括对金融衍生工具的外币重新计量,金额为$(43)截至2021年12月31日的年度的10,000美元,列入其他净额的综合业务报表。
下表详细说明了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度,公司金融衍生品的平均名义价值,使用月末名义价值的绝对值:
| | | | | | | | | | | | | | |
派生类型 | | 截至的年度 2023年12月31日 | | 截至的年度 2022年12月31日 |
(单位:千) | | | | |
利率互换 | | $ | 4,309,089 | | | $ | 3,292,243 | |
TBAS | | 603,206 | | | 796,003 | |
信用违约互换 | | 497,857 | | | 130,819 | |
期货 | | 246,669 | | | 186,446 | |
远期 | | 15,567 | | | 13,676 | |
认股权证 | | 1,926 | | | 3,378 | |
总回报互换 | | 875 | | | 688 | |
选项 | | — | | | 13,846 | |
本公司不时订立信贷衍生工具合约,本公司为这些合约提供信贷保障(“书面信贷衍生工具”)。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,本公司所有未平仓书面信用衍生品都是抵押贷款/资产支持指数(ABX和CMBX指数)或公司债券指数(CDX)(统称为信用指数)或个人公司债券的信用违约互换,公司按固定利率收到信用保护买家对这些债券的定期付款,并有义务在与标的资产有关的“信用事件”发生时向信用保护买家付款。
本公司于2023年、2023年及2022年12月31日持有的书面信用衍生品摘要如下:
| | | | | | | | | | | | | | |
信用衍生品 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(单位:千) | | | | |
书面信用衍生工具的公允价值,净额 | | $ | 7,264 | | | $ | 11 | |
书面信用衍生品的名义价值(1) | | 151,290 | | | 2,355 | |
(1)名义价值是信用保护的卖方有义务支付的最大金额,信用保护的买方在“信用事件”发生时将获得的最大金额。信用违约掉期交易的价值变动可能需要公司或交易对手张贴或接受抵押品。根据与国际掉期和衍生工具协会或“ISDA”交易对手签订的信用衍生产品合同的到期或欠款,可与与同一ISDA交易对手签订的其他信用衍生产品合同的到期或欠款相抵销。因此,涉及特定基准参考资产或指数的书面信用衍生工具的名义价值因本公司已向同一ISDA交易对手购买相同参考资产或指数的任何合同的名义价值而减少(但不低于零)。
对于公司指数或债券,信用指数或公司债券的信用违约互换通常在规定的到期日终止;对于ABX和CMBX指数,信用违约互换通常在指数相关的所有参考资产全部清偿、报废或以其他方式不复存在的日期终止。隐含信用利差可以用来确定这类合同的市场价值,并反映购买/销售信用保护的成本。较高的利差将表明卖家有更大的可能性有义务履行(完)即,支付保护费)。在标的参考资产的信用质量恶化的情况下,订立新的此类合同所需预付的名义价值的百分比(“预付分数”)经常被用作信用风险的指标。在这种情况下进入市场的信用保护卖家预计会预先获得与合同公允价值大致相当的点数。截至2023年12月31日,公司未偿还书面信用衍生工具的隐含信用利差为51至438个基点;截至2022年12月31日,公司书面信用衍生工具的隐含信用利差为310个基点。这些价差区间不包括个别利差超过2,000个基点的未平仓合约。该公司认为,这些合同将根据预估点数进行报价。个人隐含信贷利差超过2,000个基点的合约的总公允价值为(32一万五千元(33截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,分别为1万人。截至2023年12月31日,这些合约的预估点数为46.3,截至2022年12月31日,预估点数在46.3至88.8之间。截至2023年12月31日和2022年12月31日,与未偿还书面信用衍生品有关的预付款(已支付)或收到净额为$(1.6)300万美元和300万美元0.8分别为100万美元。
11. 其他资产
下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日在综合资产负债表上计入其他资产的公司资产的更多细节。
| | | | | | | | | | | | | | |
其他资产 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
(单位:千) | | | | |
与从住房抵押贷款证券化回购的反向按揭贷款有关的应收款和债权(1) | | $ | 48,468 | | | 54,357 | |
预付费用和递延发售成本 | | 11,602 | | | 7,541 | |
应收账款 | | 3,755 | | | 2,418 | |
租赁--使用权资产(2) | | 3,279 | | | 3,838 | |
预付计划提取反向抵押贷款和次级服务商到期的金额 | | 2,800 | | | 2,105 | |
无形资产 | | 2,673 | | | 3,275 | |
维修资产,按公允价值计算(3) | | 1,327 | | | 999 | |
财产和设备(4) | | 1,110 | | | 1,406 | |
存单、保证金和托管现金 | | 1,043 | | | 460 | |
其他 | | 1,042 | | | 392 | |
| | $ | 77,099 | | | $ | 76,791 | |
(1)代表来自第三方的应收款以及与从HMBS回购的贷款相关的HUD索赔。有关与住房按揭证券反向按揭贷款有关的最高申索额,请参阅附注13,发行住房按揭证券。
(2)有关公司租赁和净资产的更多详情,请参阅附注24。
(3)有关维修资产的详细信息,请参阅附注13。
(4)扣除累计折旧后的净额。
2022年10月3日,本公司完成了附注25所述的长桥交易。关于长桥的交易,公司确认并确认了各种无形资产。下表详列本公司截至2023年及2022年12月31日的无形资产。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | 总账面价值 | | 累计摊销 | | 网络 账面价值 | | 使用寿命 | | 总账面价值 | | 累计摊销 | | 网络 账面价值 | | 使用寿命 |
| | (单位:千) | (以月计) | | (单位:千) | (以月计) |
无形资产: | | | | | | | | | | | | | | | | |
内部开发的软件 | | $ | 1,400 | | | $ | (583) | | | $ | 817 | | | 36 | | $ | 1,400 | | | $ | (116) | | | $ | 1,284 | | | 36 |
商标/商号 | | 1,200 | | | — | | | 1,200 | | | 不定 | | 1,200 | | | — | | | 1,200 | | | 不定 |
客户关系 | | 700 | | | (44) | | | 656 | | | 240 | | 700 | | | (9) | | | 691 | | | 240 |
竞业禁止协议 | | 200 | | | (200) | | | — | | | 6 | | 200 | | | (100) | | | 100 | | | 6 |
已确认无形资产总额 | | $ | 3,500 | | | $ | (827) | | | $ | 2,673 | | | | | $ | 3,500 | | | $ | (225) | | | $ | 3,275 | | | |
下表汇总了截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度本公司无形资产账面净值的变动。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 内部开发的软件 | | 商标/商品名称 | | 客户关系 | | 竞业禁止协议 | | 总计 |
无形资产账面净值--期初余额(2022年12月31日) | | $ | 1,284 | | | $ | 1,200 | | | $ | 691 | | | $ | 100 | | | $ | 3,275 | |
累计摊销 | | (467) | | | — | | | (35) | | | (100) | | | (602) | |
无形资产账面净值--期末余额(2023年12月31日) | | $ | 817 | | | $ | 1,200 | | | $ | 656 | | | $ | — | | | $ | 2,673 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 内部开发的软件 | | 商标/商品名称 | | 客户关系 | | 竞业禁止协议 | | 总计 |
无形资产账面净值--期初余额(2021年12月31日) | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
从长桥交易中收购的无形资产 | | 1,400 | | | 1,200 | | | 700 | | | 200 | | | 3,500 | |
累计摊销 | | (116) | | | — | | | (9) | | | (100) | | | (225) | |
无形资产账面净值--期末余额(2022年12月31日) | | $ | 1,284 | | | $ | 1,200 | | | $ | 691 | | | $ | 100 | | | $ | 3,275 | |
下表汇总了该公司对其无形资产未来摊销费用的估计。
| | | | | | | | |
(单位:千) | | 2023年12月31日 |
2024 | | $ | 502 | |
2025 | | 385 | |
2026 | | 35 | |
2027 | | 35 | |
2028 | | 35 | |
此后 | | 481 | |
总计 | | $ | 1,473 | |
12. 合并后的VIE
如附注2所述,本公司于其已确定为VIE的实体中拥有权益。下表汇总了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司综合资产负债表中包含的公司综合VIE的资产和负债。有关公司合并VIE的更多信息,请参阅附注13和附注16。 | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
资产 | | | | |
现金和现金等价物 | | $ | 178 | | | $ | 2,444 | |
按公允价值计算的证券 | | 74,226 | | | 73,644 | |
按公允价值发放的贷款 | | 3,342,478 | | | 3,524,685 | |
按公允价值远期与MSR相关的投资 | | 82,273 | | | — | |
对未合并实体的投资,按公允价值 | | 63,701 | | | 68,574 | |
自有房地产 | | 16,100 | | | 21,121 | |
与投资有关的应收账款 | | 19,929 | | | 21,893 | |
其他资产 | | 469 | | | 1,577 | |
总资产 | | $ | 3,599,354 | | | $ | 3,713,938 | |
负债 | | | | |
回购协议 | | $ | 1,244,401 | | | $ | 1,333,098 | |
其他有担保借款 | | 25,787 | | | 37,812 | |
按公允价值计算的其他有担保借款 | | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
应付利息 | | 1,879 | | | 2,012 | |
应计费用和其他负债 | | 451 | | | 1,460 | |
总负债 | | 2,697,186 | | | 2,914,263 | |
股东权益总额 | | 897,303 | | | 789,625 | |
非控制性权益 | | 4,865 | | | 10,050 | |
总股本 | | 902,168 | | | 799,675 | |
负债和权益总额 | | $ | 3,599,354 | | | $ | 3,713,938 | |
13. 证券化交易
参与CLO交易
自2017年6月以来,Ellington的一家联营公司已赞助了四笔CLO证券化交易(“Ellington赞助的CLO证券化”),以公司贷款为抵押,并由Ellington的一家联营公司(“CLO经理”)管理。Ellington、本公司、Ellington的其他几家关联公司,以及在某些情况下,第三方参与了Ellington发起的CLO证券化(统称为“CLO共同参与者”)。
根据每个由Ellington发起的CLO证券化,一个新成立的证券化信托(每个都是CLO发行人)发行各种类别的票据,这些票据依次出售给无关的第三方和适用的CLO联席参与者。
CLO发行人各自被视为VIE。本公司根据ASC 810评估其在CLO发行人中的权益,虽然本公司透过实益拥有每个证券化信托的部分附属权益(最先吸收证券化资产的信贷损失)而保留每个证券化信托的信贷风险,但本公司并不保留对该等资产的控制权或指示CLO发行人的活动对CLO发行人的经济表现有最重大影响的权力。因此,本公司确定其并非CLO发行人的主要受益人,因此本公司并无综合CLO发行人。本公司的最高风险金额仅限于本公司对每个CLO发行人的投资。截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,本公司投资于CLO发行人发行的票据的公允价值为$5.1百万美元和美元11.3分别为100万美元。
有关本公司参与CLO交易的进一步详情,请参阅附注16。
住房抵押贷款证券化
自2017年11月起,本公司参与了非QM贷款的证券化(每一项,称为“非QM证券化”)。在每一种情况下,该证券化的适用保荐人(“保荐人”)向该保荐人的全资子公司(每个保管人)转移了一批非QM贷款(每个,一个“抵押品池”),并在截止日期
抵押品池被存入一个新设立的证券化信托基金(这些信托统称为“发行实体”)。根据证券化,发行实体发行了各种类别的按揭过关证书(“证书”),这些证书由相关非QM贷款的现金流支持。
对于本公司于2017年11月至2022年7月期间参与的非QM证券化,发起人和存托人均为本公司的全资子公司。本公司随后与Ellington管理的其他实体(每个实体均为“非QM共同参与者”)参与了非QM证券化,在这种情况下,保荐人和存托人不是本公司的附属公司。
根据《多德-弗兰克法案》,证券化的发起人通常被要求在证券化资产的信用风险中保留至少5%的经济利益(“风险保留规则”)。为遵守风险保留规则,在适用保荐人为本公司全资附属公司的每项非量化管理证券化中,本公司购买并打算至少持有最附属类别的证书和超额现金流量证书所需的金额。适用的保荐人还购买了在每次证券化中有权获得超额服务费的证书,而其余类别的证书是由无关各方购买的。在保荐人并非本公司全资附属公司的非QM证券化中,本公司及适用的非QM联席参与者在为此目的而成立的实体(“参与风险保留工具”)中拥有会员权益,而该实体购买并打算持有每项适用的非QM证券化所需的各类证书金额。参与的风险保留工具还购买了有权获得此类发行实体超额维修费的证书。其余的证书由本公司、非QM共同参与者和/或各种不相关的各方购买。
尽管证书的最终预定分发日期为2059年11月或更晚,但适用的存托人可根据其唯一选择,在(1)相应证券化的结束日期(通常为两年或三年)的适用周年纪念日或(2)适用抵押品池的未偿还本金余额下降至以下日期的较早日期之后购买所有未偿还证书(“可选赎回”30适用抵押品池的未付本金余额合计的百分比,该等贷款最初转移至适用的发行实体之日。存托人须就可选择赎回而支付的购买价格,相等于每类证书于赎回日的未偿还本金余额及其任何应计及未付利息的总和。这些可选赎回权由适用的存托机构持有,并被视为赋予该存托机构对贷款的有效控制权。如果寄存人是本公司的全资附属公司,向每个发行实体转让的非QM贷款不符合ASC 860-10规定的销售资格,本公司继续按公允价值在其综合资产负债表中反映贷款。如果寄存人并非由本公司全资拥有或合并,则向发行实体转让非QM贷款符合ASC 860-10规定的销售资格。
如果发现与任何基础非QM贷款有关的某些违反陈述或保修的行为,公司可能被要求回购或更换此类贷款。
每个发起人还担任其各自证券化的服务管理人,为此,它有权收取相当于(a)产品的十二分之一的月费。 0.03%及(b)相关非QM贷款于有关到期日首日的未付本金结余。每个担保人作为服务管理人,向基础非QM贷款的第三方服务机构提供某些损失缓解活动的指导和同意。在某些情况下,提供服务的管理人将被要求偿还服务机构垫付的本金和利息以及服务机构垫付的服务费用。
综合住宅抵押贷款证券化
就本公司同时拥有发起人及存托机构100%权益的非量化管理证券化(“综合住宅按揭贷款证券化”)而言,本公司被视为发行实体(即VIE)的主要受益人,并已综合发行实体(“综合发行实体”),因为本公司于各项证券化中保留权益,加上全资拥有的存托机构持有的可选择赎回权,以及本公司就若干减损活动指示第三方服务机构的能力。这些贷款的利息收入和与偿还这些贷款有关的费用分别计入综合经营报表的利息收入和与投资有关的费用--维修费用。
各综合发行实体均符合附注2所界定的CFE定义,因此,各发行实体的资产已按各自发行实体的负债的公允价值进行估值,因为该等负债经评估为较该等资产更易见。
综合发行实体的债务按公允价值计入综合资产负债表中的其他有担保借款,并在扣除本公司持有的证书后列示。
下表详细说明了该公司的未偿还综合住宅按揭贷款证券化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
发行实体 | | 截止日期 | | 转至存款人的贷款本金余额 | | 已签发证书的总面值(1) |
| | | | (单位:千) |
艾灵顿金融抵押信托2019-2 | | 11/19 | | $ | 267,255 | | | $ | 267,255 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2020-1 | | 6/20 | | 259,273 | | | 259,273 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2020-2 | | 10/20 | | 219,732 | | | 219,732 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2021-1 | | 2/21 | | 251,771 | | | 251,771 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2021-2 | | 6/21 | | 331,777 | | | 331,777 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2021-3 | | 10/21 | | 257,645 | | | 257,645 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2022-1 | | 1/22 | | 417,188 | | | 417,188 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2022-2 | | 4/22 | | 425,651 | | | 425,651 | |
艾灵顿金融抵押信托基金2022-3 | | 7/22 | | 345,652 | | | 345,652 | |
(1)保荐人购买了每个发证实体签发的各类证书,以遵守风险保留规则。
下表详列截至2023年12月31日及2022年12月31日纳入公司综合资产负债表的综合证券化信托的资产负债情况:
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
资产: | | | | |
按公允价值发放的贷款 | | $ | 1,555,371 | | | $ | 1,665,070 | |
与投资有关的应收账款 | | 1,884 | | | 4,464 | |
负债: | | | | |
按公允价值计算的其他有担保借款 | | 1,424,668 | | | 1,539,881 | |
非综合住宅按揭贷款证券化
如上所述,本公司还与各种非QM共同参与者一起参与了非QM证券化。对于于2022年12月完成的非QM证券化,本公司及非QM联席参与者各自向一家联名控股实体(“住宅贷款合营公司”)出售贷款,该实体随后将贷款转让给由住宅贷款合营公司全资拥有的相应系列的适用保荐人,以进一步转让给适用的存托管理人。对于于2023年2月完成的非QM证券化,本公司和非QM联席参与者各自直接向相应系列的适用保荐人出售贷款,由其进一步转让给适用的存托管理人。本公司在每一情况下的销售额都按照美国会计准则第860-10条的规定作为销售额入账。
下表提供了该公司参与的未完成的非综合住宅按揭贷款证券化的详细情况:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
发行实体 | | 截止日期 | | 本公司出售贷款本金余额 | | 非QM联席参与者出售贷款本金余额 | | 已签发证书的总面值(1) |
| | | | (单位:千) |
EFMT 2022-4 | | 12/22 | | $ | 309,998 | | | $ | 55,264 | | | $ | 365,262 | |
EFMT 2023-1 | | 2/23 | | 176,218 | | | 154,149 | | | 330,367 | |
为了遵守风险自留规则,参与风险自留工具购买了各发证实体签发的每一类证书的一定比例。公司在住宅贷款合资企业中的所有权权益以及参与风险自留工具和发起人各自系列的公允价值总额为美元8.71000万美元和300万美元2.6 分别于二零二三年及二零二二年十二月三十一日止。该等权益按公平值计入综合资产负债表于未综合实体的投资。此外,本公司及非QM共同参与者亦直接购买若干由非综合发行实体发行的证书。截至2023年及2022年12月31日,本公司于该等证书的投资的公平值为$33.01000万美元和300万美元37.6 于综合资产负债表内之证券按公平值列账。
本公司已评估其于住宅贷款合资企业、参与风险自留工具及保荐人(均为可变权益实体)的权益。由于本公司并不控制该等实体的资产,亦无权
由于本公司并未直接从事对该等实体的经济表现产生最重大影响的活动,本公司认为本公司并非该等可变权益实体的主要受益人,因此本公司并未合并该等可变权益实体。
参与多卖家消费贷款证券化
公司参与了各种证券化,公司与Ellington管理的某些其他实体(“消费者共同参与者”)一起向新成立的证券化信托(各自为“消费者证券化发行人”)出售消费者贷款。该等销售根据ASC 860-10入账为销售。 下表提供了每种证券化的其他详细信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
证券化交割 | | 出售贷款的UPB 致消费者证券化发行人 | | 公司出资% | | 已发行票据本金额(1) | | 消费者风险自留工具所有权百分比 |
| | (单位:千) | | | | (单位:千) | | |
2020年11月 | | $ | 205,088 | | | 56.3 | % | | $ | 193,650 | | | 56.3 | % |
2022年3月(2) | | 193,450 | | | 24.7 | % | | 400,000 | | | 24.6 | % |
(1)消费证券化发行人根据证券化发行的票据本金总额。
(2)出售给消费者证券化发行人的贷款的UPB代表本公司和消费者共同参与者出售的消费者贷款的UPB。这一数额不包括#美元。227.6第三方向消费者证券化发行商出售的UPB消费贷款中的1.8亿美元。
如上表所示,根据每项证券化,各自的消费证券化发行人发行了优先票据和次级票据。代表各消费证券化发行人实益拥有权的信托证书亦已发出。就每宗交易而言,本公司及消费者共同参与者透过一间共同拥有的新成立实体(每一实体均为“消费者风险保留工具”),取得若干附属票据以及各自消费者证券化发行人的信托证书。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在消费者风险保留工具(公司已选择FVO)中的总权益为$2.41000万美元和300万美元9.7分别为2.5亿美元和2.5亿美元。消费者风险保留工具的公允价值按公允价值计入综合资产负债表的非综合实体投资。
每家消费证券化发行人发行的票据和信托证书均由相关消费贷款的现金流支持。如果任何基础消费贷款存在违反陈述和担保的情况,在某些情况下,本公司可能被要求回购或更换此类贷款。如果没有此类违规行为,本公司没有义务回购或替换任何拖欠或以其他方式违约的基础消费贷款。此外,埃灵顿的另一家附属公司担任这些证券化的管理人,并为其服务支付月费。
消费者证券化发行人各自被视为VIE。本公司已根据ASC 810评估其于每个消费证券化发行人的权益,虽然本公司透过实益拥有每个证券化信托(最先吸收证券化资产的信贷损失)的大部分附属权益而保留每个证券化信托的信贷风险,但本公司及消费者风险保留工具均不保留对该等资产的控制权或指挥对消费证券化发行人的经济表现有重大影响的活动的权力。因此,本公司确定本公司及消费者风险保留工具均非各自消费者证券化发行人的主要受益人,因此本公司并无综合消费者证券化发行人。此外,本公司根据ASC 810提供的投票权权益模型评估其于每一辆不符合被视为VIE的标准的消费者风险保留工具的权益,并确定本公司并不控制消费者风险保留工具。因此,本公司并未合并消费者风险保留工具。
发行住房抵押贷款证券
长桥被批准为第二产权,无监督的直接背书抵押权人与住房和城市发展部。长桥也是HMBS的获批发行人,通过该公司汇集HECM贷款并发行HMBS证券,这些证券出售给第三方,但只保留偿还权。正如附注5所述,住房抵押贷款证券化是一种结构性安排,要求住房抵押贷款证券发行人在该等贷款的未偿还本金余额到达MCA时回购贷款。根据ASC 860-10,向HMBS证券化工具转让贷款不符合出售资格,因为该公司尚未交出对转让的金融资产的控制权。因此,贷款的转移被计入公司已选择FVO的担保借款。该等有抵押借款按公允价值计入住房抵押证券相关债务,相关抵押品按公允价值计入综合资产负债表的贷款组成部分。本公司根据有关HMBS的票面利率确认该等HMBS相关债务的利息支出。利息支出及公允价值变动于综合经营报表按公允价值计入与HMBS债务有关的净变动。于截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度,本公司汇集HECM贷款,未偿还本金余额为$1.393亿美元和3,000美元408.2600万美元,分别注入HMBS。截至2023年12月31日,公司为
服务974未付本金余额为#美元的住房抵押贷款证券池8.21000亿美元。截至2022年12月31日,该公司正在为832未付本金余额为#美元的住房抵押贷款证券池7.61000亿美元。
本公司已与第三方签订合作和转让协议,或“HECM CT协议”。根据HECM CT协议,本公司从第三方购买HECM贷款和相关的MSR,并将该等贷款证券化为HMBS。虽然本公司是HMBS的合法拥有人和服务机构,但根据HECM CT协议,第三方将获得HMBS产生的部分现金流。本公司保留基本参与费,以及随后HECM尾部证券化的溢价权利。此外,如果公司被要求从HMBS池中回购贷款,第三方将提供看跌期权回购担保,要求他们从公司回购此类HECM贷款。本公司确认根据HECM CT协议应付/应付第三方的金额为资产或负债(“维修资产”或“维修负债”),该等资产或负债计入综合资产负债表的应计开支及其他负债或其他资产。本公司已就其服务资产/负债选择FVO,价值变动计入其他收入(亏损)。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司拥有与HECM CT协议相关的维修资产$1.31000万美元和300万美元1.01000万美元,分别计入综合资产负债表的其他资产。
截至年底止年度2023年12月31日,公司从HMBS池中回购HECM贷款,未偿还本金余额为#美元756.6百万主要由受MCA要求限制的贷款组成,其中$736.8百万随后根据《HECM CT协议》将其转让给第三方。在长桥交易之后至12月余烬2022年31日,公司从HMBS池中回购HECM贷款,未偿还本金余额为#美元121.9万主要由受MCA要求限制的贷款组成,其中$121.0万随后根据《HECM CT协议》将其转让给第三方。
14. 借款
有担保借款
本公司的担保借款包括回购协议、其他担保借款、按公允价值计算的其他担保借款以及与住房抵押贷款证券相关的公允价值债务。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,公司的担保借款总额为$13.110亿美元12.2分别为200亿美元和200亿美元。
回购协议
本公司订立回购协议。回购协议涉及向交易对手出售资产,同时亦涉及于未来日期向该交易对手回购已转让资产或类似资产的协议。本公司将回购协议作为有抵押借款入账,转让的资产实际上作为相关借款的抵押品。本公司的回购协议的期限通常为 30至364天,虽然公司也有回购协议,提供更长或更短的期限。每个回购协议的主要经济条款,如贷款金额,利率和到期日,通常是在逐个交易的基础上协商。其他条款和条件,如与违约事件有关的条款和条件,通常受本公司主回购协议管辖。在不发生违约事件的情况下,本公司于回购协议期内维持所转让证券的实益拥有权,并收取相关本金及利息付款。该等借贷的利率一般按借贷条款所对应的现行利率厘定,而就大部分回购协议而言,利息一般于回购协议终止时支付,届时本公司可与同一对手方按现行市场利率订立新回购协议,偿还该对手方,并可能与不同对手方磋商融资条款,或者选择不再为相关资产融资。有些回购协议规定定期支付利息,如按月支付。为应对所转让证券的公允价值下降,无论是由于市场状况变化、证券偿付或其他因素,回购协议对手方通常会发出追加保证金通知,据此,本公司将被要求向对手方提供额外证券及╱或现金作为抵押品,以重新建立商定的抵押要求。倘所转让证券之公平值增加,本公司一般可要求对手方以现金或证券形式提供抵押品。本公司一般获准出售或再质押任何由对手方提供作为抵押品的证券;然而,在回购协议终止或其他情况下,对手方不再需要提供该等保证金,本公司必须向对手方退还已提供的相同证券。
于任何特定时间,本公司寻求与多个不同对手方订立回购协议以持有其未偿还借贷,以减少任何单一对手方之风险。本公司根据回购协议有未偿还借贷, 26截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止之交易对手。
截至2023年12月31日,本公司开放式回购协议的剩余到期日范围为 2天数513天本公司公开回购协议的利率介乎 4.81%至8.68%,截至2023年12月31日。截至2022年12月31日,本公司开放式回购协议的剩余到期日范围为 3天数263天本公司公开回购协议的利率介乎 0.63%至7.97截至2022年12月31日。
下表详细列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司根据机构RMBS回购协议、信贷资产(可包括非机构RMBS、CMBS、CLO、消费者贷款、公司债务、住宅抵押贷款、商业抵押贷款和REO)、反向抵押贷款和美国国债的未偿还借款,按剩余期限分列:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | | | 加权平均 | | | | 加权平均 |
剩余期限 | | 杰出的 借款 | | 利率 | | 剩余天数到期日 | | 杰出的 借款 | | 利率 | | 剩余天数到期日 |
机构RMBS: | | (单位:千) | | | | | | (单位:千) | | | | |
30天或更短时间 | | $ | 1,076,710 | | | 5.55 | % | | 17 | | $ | 668,924 | | | 4.09 | % | | 14 |
31-60天 | | 15,786 | | | 5.81 | % | | 49 | | 91,048 | | | 2.32 | % | | 45 |
61-90天 | | 914 | | | 6.16 | % | | 72 | | 158,782 | | | 3.96 | % | | 73 |
91-120天 | | — | | | — | % | | — | | | 4,751 | | | 5.20 | % | | 118 |
121-150天 | | — | | | — | % | | — | | | 16,148 | | | 4.76 | % | | 131 |
151-180天 | | 1,931 | | | 6.23 | % | | 159 | | — | | | — | % | | — | |
代理RMBS合计 | | 1,095,341 | | | 5.55 | % | | 18 | | 939,653 | | | 3.91 | % | | 29 |
信贷资产: | | | | | | | | | | | | |
30天或更短时间 | | 124,617 | | | 6.80 | % | | 22 | | 462,284 | | | 6.40 | % | | 7 |
31-60天 | | 136,434 | | | 7.03 | % | | 41 | | 119,619 | | | 6.00 | % | | 48 |
61-90天 | | 82,992 | | | 6.85 | % | | 74 | | 119,471 | | | 6.13 | % | | 77 |
91-120天 | | 290,215 | | | 7.36 | % | | 116 | | 358,010 | | | 6.30 | % | | 116 |
121-150天 | | — | | | — | % | | — | | | 142,939 | | | 7.12 | % | | 144 |
151-180天 | | 5,980 | | | 6.68 | % | | 161 | | 6,981 | | | 6.72 | % | | 156 |
181-364天 | | 867,983 | | | 7.61 | % | | 268 | | 391,381 | | | 6.74 | % | | 240 |
>364天 | | 58,631 | | | 8.61 | % | | 513 | | — | | | — | % | | — | |
总信贷资产 | | 1,566,852 | | | 7.44 | % | | 199 | | 1,600,685 | | | 6.48 | % | | 110 |
反向按揭贷款: | | | | | | | | | | | | |
181-364天 | | 150,228 | | | 7.97 | % | | 282 | | — | | | — | % | | — | |
反向按揭贷款总额 | | 150,228 | | | 7.97 | % | | 282 | | — | | | — | % | | — | |
美国国库券: | | | | | | | | | | | | |
30天或更短时间 | | 155,016 | | | 5.51 | % | | 2 | | 69,347 | | | 4.31 | % | | 3 |
美国国债总额 | | 155,016 | | | 5.51 | % | | 2 | | 69,347 | | | 4.31 | % | | 3 |
总计 | | $ | 2,967,437 | | | 6.67 | % | | 126 | | $ | 2,609,685 | | | 5.50 | % | | 78 |
本公司于期末前出售并于期末后结算的涉及标的投资的回购协议,按其合约到期日列示,即使该等回购协议可能会在标的投资的销售结算后提早终止。
截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,回购协议下未偿还借款项下作为抵押品转让的投资的公允价值为#美元。3.710亿美元3.2分别为200亿美元和200亿美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,根据回购协议根据未偿还借款转移的抵押品包括金额为#美元的投资。346.61000万美元和300万美元9.2分别是在期末之前售出但尚未结清的百万美元。截至2023年12月31日,这笔金额包括美元341.1因阿灵顿合并而被收购并随后出售但此类出售交易尚未敲定的机构RMBS的1.8亿美元。此外,截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,本公司公布(收到)净现金抵押品(11.2)百万元及$20.3百万美元,分别支付给其交易对手。
风险金额是指每一交易对手所持抵押品的公允价值超出回购协议下未偿还金额的部分(如果有)。下表按交易对手提供了与我们的回购协议相关的风险金额大于10截至2023年12月31日和2022年12月31日的总股本的百分比。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
交易对手 | | 风险金额 | | 到期前的加权平均剩余天数 | | 百分比 关于公平的 |
| | (单位:千) | | | | |
野村控股公司。 | | $ | 216,886 | | | 246 | | 14.2 | % |
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
交易对手 | | 风险金额 | | 到期前的加权平均剩余天数 | | 百分比 关于公平的 |
| | (单位:千) | | | | |
野村控股公司。 | | $ | 208,812 | | | 13 | | 17.1 | % |
加拿大皇家银行 | | 135,233 | | | 100 | | 11.1 | % |
其他有担保借款
该公司已达成一项协议,通过追索权担保借款安排,为消费贷款支持的ABS投资组合提供资金。该安排包括2024年9月结束的循环借款期(或触发事件后的更早期限),根据该期限,公司可以根据其投资组合的规模改变其借款,但须受某些最高限额的限制。在循环借款期结束后,该贷款将摊销,最终终止日期为2026年9月。该贷款按浮动利率计息。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,公司在这项贷款下有未偿还借款,金额为#美元。25.8百万美元和美元37.8分别列于本公司综合资产负债表中其他有担保借款项下的百万欧元。这项贷款的实际利率为9.83%和8.68截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,以消费贷款为抵押的ABS的公允价值为1美元。69.8百万美元和美元70.3分别为100万美元。有许多公约,包括几个财务公约,与这种借款有关;截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司遵守了所有公约。
如附注13所述,本公司已完成证券化交易,借此为非QM贷款组合提供融资。截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,公司与综合住宅按揭贷款证券化相关的未偿负债的公允价值为$1.4210亿美元1.54分别代表第三方于该日期持有的证券化信托证书的公允价值,并按公允价值计入本公司综合资产负债表中的其他有担保借款。第三方持有的证书的加权平均票面利率为3.03%和3.00截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,综合证券化信托中持有的非QM贷款的公允价值为1美元。1.63亿美元和3,000美元1.7分别为200亿美元和200亿美元。
该公司拥有各种仓库信用额度,用于在出售或汇集成HMBS之前为其反向抵押贷款组合提供资金。有许多公约,包括几个与这些信贷额度相关的财务公约;截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日,公司遵守了所有这些公约。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在这些融资额度下的未偿还借款为#美元。160.11000万美元和300万美元172.92,000,000美元,分别计入公司综合资产负债表的其他担保借款。下表提供了每个仓库信贷额度的详细信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | 成熟性 | | 未偿还借款 | | 标的抵押品公允价值 | | 实际利率 | | 未偿还借款 | | 标的抵押品公允价值 | | 实际利率 |
| | | | (单位:千) | | | | (单位:千) | | |
设施A | | 2024年5月 | | $ | 83,393 | | | $ | 99,340 | | | 8.95 | % | | $ | 59,640 | | | $ | 65,652 | | | 8.43 | % |
设施B | | 2024年4月 | | 76,717 | | | 88,251 | | | 8.21 | % | | 64,278 | | | 59,933 | | | 6.99 | % |
设施C | | 2023年10月 | | — | | | — | | | — | % | | 48,954 | | | 63,644 | | | 6.90 | % |
| | | | $ | 160,110 | | | $ | 187,591 | | | 8.60 | % | | $ | 172,872 | | | $ | 189,229 | | | 7.46 | % |
该公司达成一项协议,在出售或汇集为HMBS之前,为HECM尾部提取投资组合提供资金。这项安排将于2024年1月到期,按浮动利率计息。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在这项贷款下的未偿还借款为$18.71000万美元和300万美元22.6分别计入本公司综合资产负债表的其他有担保借款。实际利率为9.00%和8.00%,分别截至2023年12月31日和2022年12月31日。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,以这笔借款为抵押的HECM Tail Drawing的公允价值为$29.21000万美元和300万美元35.1分别按综合资产负债表上的公允价值计入贷款。有许多公约,包括几个财务公约,与这种借款有关;截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司遵守了所有公约。
该公司签订了一项信贷额度协议,为其与HMBS相关的MSR投资组合提供资金。这项安排将于2025年1月到期,按浮动利率计息。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在这项贷款下的未偿还借款为$26.61000万美元和300万美元42.8分别计入本公司综合资产负债表的其他有担保借款。实际利率为10.46%和9.37截至2023年、2023年和2022年12月31日的百分比。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,抵押这笔借款的MSR的公允价值为#美元。88.41000万美元和300万美元95.6分别为2.5亿美元和2.5亿美元。有许多公约,包括几个财务公约,与这种借款有关;截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司遵守了所有公约。
如附注5所述,本公司与MLP交易对手订立多项协议,就若干HECM买断贷款融资事宜作出规定。这项贷款于2023年3月执行,期限为三年,按浮动利率计息。截至2023年12月31日,公司在这项贷款下的未偿还借款为$14.72,000,000美元,计入公司综合资产负债表中的其他有担保借款。实际利率为7.59%,而以这笔借款为抵押的HECM收购贷款的公允价值为#美元。14.91000万美元。有许多公约,包括几个财务公约,与这笔借款有关;截至2023年12月31日,公司遵守了所有公约。
与HMBS相关的义务
如附注13所述,本公司发行作为抵押借款入账的住房抵押证券池。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司有HMBS相关债务,公允价值为$8.43亿美元和3,000美元7.8分别为200亿美元和200亿美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,此类HMBS相关债务以美元作为担保。8.53亿美元和3,000美元7.9分别为HECM贷款、REO和HMBS相关债权或其他应收款。该公司的HMBS相关债务的加权平均利率为6.46%和5.23于二零二三年及二零二二年十二月三十一日分别为%。
无担保借款
高级附注
该公司发行了$86.0无担保长期债务本金总额为百万元,由本公司若干综合附属公司以联名及数项联名发行形式发行,并由本公司全面担保(“5.50%优先债券”)。该批面息率为5.50厘的优先债券,息率为5.50%。该批息率5.50%的优先债券于2022年9月1日。5.50%的优先债券按摊销成本列账,并计入综合资产负债表内的优先债券净额内。该批利率为5.50%的优先债券的实际利率约为5.80%,包括债务发行成本。
除5.50%的优先债券外,该公司亦发行了$210.0无担保长期债务本金总额为5.875,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,该批5.875厘的优先债券,息率为5.875%,但须根据5.875%高级债券的评级变动(如有的话)而调整。该批5.875厘优先债券的利息每半年派息一次,於每年的四月一日及十月一日派息。该批5.875厘的优先债券将於2027年4月1日。在2026年4月1日之前,公司可以选择全部或部分赎回5.875%的优先债券,溢价见日期为2022年3月31日的契约。于2026年4月1日或以后,公司可赎回全部或部分5.875厘优先债券,赎回价格为100%,外加应计和未付利息。
在阿灵顿合并完成后,公司承担了阿灵顿的债务,包括各种无担保债务。该公司承担了$34.92000万阿灵顿6.75%的优先债券,利率为6.75%并已到期2025年3月15日(“6.75厘高级债券”)。优先债券的利息为6.75厘,每季度派息一次,分别在每年2月1日、5月1日、8月1日和11月1日派息。公司可以选择全部或部分赎回6.75%的优先债券,赎回价格相当于正在赎回的6.75%优先债券的未偿还本金的100%,另加赎回日(但不包括赎回日)的应计和未偿还利息。6.75%的优先票据是本公司某一附属公司的债务,由本公司全额担保。
该公司还承担了$37.8300万阿灵顿6.00%的优先债券,利率为6.00%并已到期2026年8月1日(“6.00%高级债券”)。优先债券的利息为6.00厘,每季度派息一次,分别在每年3月15日、6月15日、9月15日和12月15日派息。公司可以选择全部或部分赎回6.00%的优先债券,赎回价格相当于正在赎回的6.00%优先债券的未偿还本金金额的100%,另加到赎回日为止的应计未付利息。该6.00%优先票据为本公司某附属公司的债务,并由本公司提供十足担保。
本公司已按综合资产负债表上的公允价值,为包括在无抵押借款内的5.875厘优先票据、6.75厘优先票据及6.00厘优先票据(统称“优先票据”)选择FVO。本公司优先票据的未实现收益和亏损的变化按公允价值计入综合经营报表中无担保借款的未实现收益(亏损)。
有多项公约,包括多项财务契诺,与优先票据有关;截至2023年12月31日及2022年12月31日,本公司已遵守其所有未偿还优先票据的契诺。优先票据为无抵押债券,在担保该等债务的抵押品价值的范围内,实际上从属于本公司的有抵押债务。
附属票据
该公司还承担了$15.0600万阿灵顿未登记的次级无担保债务证券(信托优先债务)。信托优先债务包括$10.01000万美元,利率为三个月期SOFR加3.26%,每季度支付一次,到期日期为2033年10月7日;及$5.01000万美元,利率为三个月期SOFR加2.51%,每季度支付一次,到期日期为2035年7月7日。信托优先债可在任何时间及不时由本公司选择全部或部分赎回,赎回价格相等于本金金额加上应计及未付利息。本公司已为信托优先债务选择FVO,信托优先债务按综合资产负债表上的公允价值计入无担保借款,本公司信托优先债务的未实现损益的变动按公允价值计入综合经营报表上的无担保借款未实现收益(亏损)。信托优先债是本公司某一附属公司的债务,由本公司全额担保。
本金还款表
下表详细说明了公司截至2023年12月31日的未偿还借款在未来5年的本金偿还时间表:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
年 | | 回购协议(1) | | 其他 有担保借款(2) | | 与HMBS相关的义务(3) | | 无担保借款(1) | | 总计 |
(单位:千) | | | | | | | | | | |
接下来的12个月 | | $ | 2,908,806 | | | $ | 387,887 | | | $ | 1,253,143 | | | $ | — | | | $ | 4,549,836 | |
第2年 | | 58,631 | | | 312,325 | | | 914,565 | | | 34,931 | | | 1,320,452 | |
第三年 | | — | | | 238,353 | | | 865,638 | | | 37,750 | | | 1,141,741 | |
第四年 | | — | | | 163,168 | | | 821,258 | | | 210,000 | | | 1,194,426 | |
第五年 | | — | | | 124,385 | | | 188,390 | | | — | | | 312,775 | |
总计 | | $ | 2,967,437 | | | $ | 1,226,118 | | | $ | 4,042,994 | | | $ | 282,681 | | | $ | 8,519,230 | |
(1)反映公司的合同本金偿还日期。
(2)包括$980.3与公司综合非量化管理证券化相关的预期本金偿还百万美元,这是根据标的资产的预期偿还预测的,可能早于规定的合同到期日。
(3)指根据相关HECM贷款的预期还款而推算的预期本金偿还,该还款可能早于相关HMBS的规定合约到期日。
15. 所得税
本公司已选择根据守则作为房地产投资信托基金课税。如果REIT在规定的时间范围内分配了至少90%的REIT应税收入,则该REIT通常不需要就其分配给所有者的收入部分缴纳美国联邦、州和地方所得税,该期限的确定不考虑所支付股息的扣除,不包括任何净资本利得。本公司有意以可让其继续符合REIT资格要求的方式运作。因此,Ellington Financial Inc.认为,只要满足某些资产、收入和股权测试,它就不会对分配给股东的应纳税净收入部分缴纳美国联邦、州和地方所得税。
就所得税而言,公司宣布的不超过当前或累计收益和利润的现金股息将被视为股东的普通收入,除非公司将全部或部分股息指定为资本利得股息。超过公司当前和累积收益和利润的分配将被描述为资本返还或资本收益。
下表详细说明了公司在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度中宣布的普通股和优先股股息的纳税特征。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
税收特点 | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
普通收入 | | 71.3 | % | | 69.0 | % | | 96.4 | % |
资本返还 | | 28.2 | % | | 30.4 | % | | — | % |
资本利得 | | 0.5 | % | | 0.6 | % | | 3.6 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
本公司的某些外国和国内子公司已选择被视为TRS,因此应按美国联邦、州和地方所得税目的作为公司征税。在这些实体招致或预期招致美国联邦、州或地方所得税或外国所得税的范围内,该税项支出由公司确认。
本公司按照美国会计准则第740条计算所得税,所得税或“ASC 740.“递延所得税反映了美国公认会计原则下资产和负债的账面值与用于所得税目的的账面值之间可能存在的暂时性差异的净税收影响。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度,本公司录得所得税开支(利益)为$0.5百万,$(17.7)1000万,和$3.1 百万,分别。截至2022年12月31日止年度的所得税优惠与持有国内TRS的投资的已实现和未实现亏损净额有关。相反,截至2021年12月31日止年度的所得税支出与持有国内TRS的投资的已实现和未实现收益净额有关。
本公司采用一致的方法评估其递延税项资产的可收回性,该方法考虑负面和正面证据的相对影响,包括历史盈利能力和未来应课税收入的预测。根据2023年12月31日的现有证据,公司确定其TRS的递延所得税资产在未来期间不被使用的可能性很大;估值准备金为$83.9 该等递延税项资产已全数拨备。
下表汇总了公司截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的所得税(福利)拨备。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日, |
(单位:千) | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
当期所得税准备金 | | | | | | |
联邦制 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 393 | |
状态 | | 457 | | | — | | | 36 | |
当期所得税拨备净额共计 | | 457 | | | — | | | 429 | |
所得税递延(福利)准备金 (1) | | | | | | |
联邦制 | | — | | | (13,229) | | | 2,927 | |
状态 | | — | | | (4,487) | | | (212) | |
所得税递延(福利)拨备净额共计 | | — | | | (17,716) | | | 2,715 | |
所得税(福利)准备金共计 | | $ | 457 | | | $ | (17,716) | | | $ | 3,144 | |
(1)包括所得税费用(收益)$(2.9截至2022年12月31日止年度的议价收购收益。
下表详列本公司于2023年及2022年12月31日的递延税项资产(负债)净额的组成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日, |
(单位:千) | | 2023 | | 2022 |
递延税项资产 | | | | |
可供结转和结转的净营业亏损(1)(2) | | $ | 84,185 | | | $ | 25,508 | |
净资本损失结转(2) | | 12,746 | | | — | |
投资基数差异 | | (13,001) | | | (13,199) | |
估值免税额 | | (83,930) | | | (12,309) | |
递延税项资产 | | — | | | — | |
递延税项负债 | | | | |
投资基数差异 | | — | | | — | |
估值免税额 | | — | | | — | |
递延税项负债 | | — | | | — | |
递延税项资产(负债)净额,扣除估值备抵 | | $ | — | | | $ | — | |
(1)包括截至2023年和2022年12月31日可用于结转和结转的州净经营亏损$20.81000万美元和300万美元6.7 百万,分别。该等递延税项资产已由估值拨备悉数抵销。
(2)包括营业净亏损#美元的递延税项资产45.1净资本亏损和净资本亏损结转金额为35.9与阿灵顿合并相关的1.6亿美元。在与所收购净资本损失结转有关的递延税项资产中,#美元28.0截至2023年12月31日,有1.8亿美元到期。
截至2023年12月31日的净营业亏损和净资本亏损结转余额,如上表所示,与美国联邦和州税前净营业亏损和净资本亏损结转#美元有关。322.51000万美元和300万美元48.8截至2023年12月31日,分别为2.5亿美元。如果不加以利用,美国联邦和州的某些净营业亏损和净资本损失结转将在2026年至2028年之间到期,而其他结转则有无限制的结转期。
下表详细说明了该公司截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的美国联邦和州法定所得税税率与有效税率之间的对账情况。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
联邦法定利率 | | 21.00 | % | | 21.00 | % | | 21.00 | % |
州法定税率,扣除联邦福利 | | 0.54 | % | | 4.41 | % | | (0.13) | % |
可归属于非控股权益的收入 | | (0.76) | % | | 0.07 | % | | (1.09) | % |
房地产投资信托基金不缴纳公司税的收益 | | (29.58) | % | | 2.72 | % | | (17.51) | % |
递延税项损失 | | — | % | | 3.22 | % | | — | % |
便宜货买入收益 | | — | % | | 2.37 | % | | — | % |
更改估值免税额 | | 9.34 | % | | (13.85) | % | | — | % |
实际税率 | | 0.54 | % | | 19.94 | % | | 2.27 | % |
根据对任何潜在不确定所得税头寸的分析,公司得出结论,截至2023年12月31日或2022年12月31日,公司没有任何符合ASC 740确认或计量标准的不确定税收头寸。相关司法管辖区的税务机关可选择本公司的纳税申报表进行审计,并在诉讼时效届满前提出调整建议。公司开放纳税年度提交的纳税申报单或任何正在进行的审计仍可在主要税务管辖区进行调整。
16. 关联方交易
本公司是《管理协议》(可不时修订)的订约方,根据该协议,经理管理公司的资产、运营和事务,公司据此向经理支付管理费和激励费。基地管理费和奖励费的详细说明如下。
基地管理费
经营合伙企业向经理支付报酬1.50根据美国公认会计原则计算的经营合伙企业截至每个会计季度末的总股本每年%(扣除与该会计季度有关的基本管理费和奖励费用之前),前提是总股本经调整以不包括根据美国公认会计原则的变化而发生的一次性事件,以及经理与本公司独立董事讨论后的非现金费用,以及在非现金费用的情况下经大多数公司独立董事批准的非现金费用。
根据管理协议,倘本公司于发行时投资于由Ellington或其一间联属公司管理、结构或发起的任何债务抵押债券的股权,或本公司投资于Ellington或其一间联属公司收取管理费、发起费或构造费的任何其他投资基金或其他投资,则除非获本公司过半数独立董事另有协议,否则本公司应付予其经理的基本管理费及激励费将扣减相等于任何该等管理费、发起费或构造费的适用部分(如管理协议所述)的金额。
截至2023年12月31日止年度,基地管理费总额为$20.4百万美元,其中包括$20.9基地管理费总额的1000万美元,减去$0.5700万美元的管理费回扣。截至2022年12月31日止年度,基地管理费总额为$16.8百万美元,其中包括$18.5基地管理费总额的百万美元,减去$1.6700万美元的管理费回扣。截至2021年12月31日止年度,基地管理费总额为$13.42000万美元,其中包括美元16.0基地管理费总额的1000万美元,减去$2.6700万美元的管理费回扣。见“-参与CLO交易“有关管理费回扣的详情,请参阅以下资料。
奖励费
经理有权获得一笔相当于(I)(A)乘积的正超额(如果有的话)的季度奖励费用。25%和(B)(1)扣除奖励计算期(指该会计季度和前三个会计季度)的调整净收入(见下文),(2)扣除奖励计算期的跨栏金额之和(如下所述),(Ii)扣除在该会计季度之前的激励计算期内每个会计季度已经支付或应付的奖励费用的总和。
就计算奖励费用而言,奖励计算期的“调整后净收入”是指在扣除所有基本管理费之后,但在该期间的任何奖励费用之前,从经营合伙企业的运营中净增加的权益,不包括该期间的任何非现金股权薪酬支出,减去截至奖励计算期之前的会计季度末的任何亏损(如下所述)。
在计算奖励费用时,任何财政季度结束时的“亏损结转”是通过确定(1)上一财政季度结束时的亏损结转超过(2)本公司在该财政季度的运营股本净增加(以正数表示)或运营伙伴关系的运营股本净减少(以负数表示)的超额(如果有的话)来计算的。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,有一笔结转亏损为美元。22.11000万美元和300万美元85.0分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
在计算奖励费用时,“跨栏金额”指,就任何财政季度而言,(I)和(A)中较大者的四分之一的乘积。9%和(B)。3%加上该财政季度的10年期美国国债利率,(Ii)等于(A)自本公司成立至该财政季度结束时所有普通股和运营单位发行的加权平均每股毛收入之和,每次发行均按此类发行的普通股和运营单位的股份数量以及该等普通股和运营单位的已发行股份在该财务季度内流出的天数进行加权,采用先进先出的会计基础(即将普通股和运营单位的任何股份回购归因于最早的发行)和(B)除以(I)在该财务季度开始时普通股和运营单位的留存收益除以(Ii)该财务季度内每天已发行的普通股和运营单位的平均数量,(Iii)(X)该财务季度内每天已发行的普通股和长期激励计划单位的平均数量,以及(Y)该财务季度内每天已发行的可转换非控股权益的平均数量。为了确定障碍金额,普通股和可转换非控股权益(A)作为股权激励奖励,(B)作为其基本管理费或激励费用的一部分,以及(C)在私下谈判的交易中向经理或其任何关联公司发行,不包括在计算中。奖励费用将以普通股和现金相结合的方式支付,条件是至少10任何季度付款的%将以普通股的形式支付。
公司产生的奖励费用为#美元。15.7在截至2021年12月31日的一年中,本公司在截至2023年12月31日或2022年12月31日的两个年度均未计提奖励费用,因为在连续四个季度的基础上,本公司的收入未超过规定的门槛金额。
终止费
管理协议规定,如(1)本公司无故终止或不续订管理协议,或(2)本公司因经理表现不理想而终止管理协议,对本公司造成重大损害,或(3)本公司在履行管理协议的任何重大条款时失责而终止管理协议,本公司须向经理支付终止费用。该终止费将相当于(I)项之和的三倍。
已支付或应支付的年度平均季度基数管理费金额二12-截至终止或不续期通知日期当日或之前完成的最后一个财政季度最后一天为止的月份期间;及(Ii)每年就以下事项支付或应付的平均季度奖励费用金额二12-在终止或不续订通知之日或之前完成的最近一个财政季度的最后一天结束的月份期间。
费用报销
根据管理协议的条款,本公司须就经理所产生的与本公司有关的营运开支,包括与法律、会计、尽职调查、其他服务及所有其他成本及开支有关的开支,向经理作出补偿。本公司的报销义务不受任何金额限制。费用将在以下时间内以现金报销60在经理提交费用报表后的几天内;但条件是经理可以用经理欠公司的款项来抵销这种补偿。公司将不会向经理偿还经理人员的工资和其他补偿,但公司将负责经理因聘用某些敬业或部分敬业的人员而产生的费用,如下所述。
公司向经理报销董事会薪酬委员会批准的可分配份额的薪酬,包括但不限于支付或报销的工资、薪金和员工福利,这些薪酬是根据该等人员用于公司事务的时间百分比,支付给某些专职或部分专职管理公司事务的专职或部分专职人员。该等人员以经理或其联属公司的高级人员或人员的身份,将其部分时间投入本公司的事务,使本公司能够经营其业务。
截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度,公司向经理报销$21.9百万,$16.22000万美元,和美元12.7分别用于之前发生的运营费用。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,应付经理的业务费用未付款项为#美元。5.2百万美元和美元4.1分别计入综合资产负债表的应计费用和其他负债。
涉及对未合并实体的投资的交易-某些贷款发起人
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,本公司持有股权投资的贷款发起人代表关联方。与这些关联方贷款发起人达成的交易摘要如下。
本公司是按揭贷款买卖流程协议的一方,与按揭贷款发起人订立按揭贷款协议,本公司持有非控股股权投资,据此本公司购买符合某些特定标准的住宅按揭贷款。该公司还提供了$5.0抵押贷款发起人的百万信用额度。根据该信贷额度的条款,本公司已同意向按揭发起人提供垫款,仅用于为指定出售给本公司的特定住宅按揭贷款提供资金。只要垫款是由按揭发起人提取的,它就必须支付利息,利率为15自垫款之日起至垫款全额偿还为止的每笔垫款的未偿还余额的年利率%。按揭发起人须于本公司向按揭发起人购买相关住宅按揭贷款之日起两个营业日内,全额偿还垫款。截至2023年12月31日和2022年12月31日,不是未偿还的预付款。本公司亦已订立协议,保证该等按揭发起人在第三方主回购协议下履行其责任。关于公司对第三方借款安排的担保的进一步信息,见附注24,承付款和或有事项。此外,截至2023年12月31日和2022年12月31日,本公司持有认股权证8.282000万股;此类认股权证的公允价值为$10.31000万美元和300万美元11.52,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元,分别计入综合资产负债表上的未合并实体的投资。
本公司通过艾灵顿的关联方或“贷款购买者”与消费贷款发起人签订消费贷款购销流程协议,其中本公司持有普通股和优先股投资,贷款购买者根据该协议购买满足某些特定标准的消费贷款。本公司以贷款购买者的名义投资于与消费贷款有关的参与证书。通过其参与证书,本公司在扣除与服务相关的费用和支出后的贷款现金流中拥有实益权益。该公司参与证书的总公允价值为#美元74.2百万美元和美元70.2截至2023年12月31日和2022年12月31日,分别为1000万欧元,按综合资产负债表上的公允价值计入证券。此外,2022年12月,该公司向消费贷款发起人提供了为期两年的循环信贷额度;更多细节见下表。埃灵顿的一名员工在这家消费贷款发起人中拥有不到10%的股权,并在其董事会任职。艾灵顿的另一名雇员是公司的高级职员,也是公司的代表,在董事会任职。
于2023年11月,本公司与其持有非控股股权投资的住宅按揭贷款发起人(“RTL发起人”)订立多项协议。根据该等协议的条款,该公司拥有
以特定估值门槛购买额外非控股股权的选择权。本公司亦订立承诺书协议(“RTL承诺协议”),承诺购买由RTL发起人发出的合资格贷款。根据RTL承诺协议,本公司还为第三方贷款人向RTL发起人提供的某些仓库融资提供担保;有关本公司对第三方借款安排的担保的进一步信息,请参阅附注24,承诺和或有事项。RTL发起人已被确定为VIE。本公司已对RTL发起人进行评估,并确定本公司不是RTL发起人的主要受益人。截至2023年12月31日,公司对RTL发起人的投资公允价值为$0.62,000,000,000美元,按公允价值计入综合资产负债表的未合并实体投资。
涉及投资未合并实体的交易--某些与贷款发放有关的实体
下表提供了该公司以有担保本票的形式向某些与贷款发放有关的实体提供的融资细节,该公司还持有这些实体的股权投资:
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本票生效日期 | | 本票到期日 | | | | 利率 截至 | | 截至的未偿还借款 | | 公允价值(1) 截至 |
| | 最高借款限额 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | | | (单位:千) | | | | | | (单位:千) |
2021年5月(2) | | 2025年12月31日 | | $ | 6,000 | | | 9.0% | | 6.0% | | $ | 2,335 | | | $ | 3,000 | | | $ | 2,335 | | | $ | 3,000 | |
2022年2月 | | 2025年1月31日 | | 750 | | | 7.0% | | 7.0% | | 575 | | | 475 | | | 575 | | | 475 | |
2022年11月(3) | | 2025年1月31日 | | 500 | | | 不适用 | | 10.0% | | 不适用 | | 50 | | | 不适用 | | 50 | |
2022年12月 | | 2024年12月16日 | | 3,500 | | | 15.0% | | 15.0% | | 1,644 | | | 515 | | | 1,233 | | | 515 | |
(1)归类为公司贷款,并按综合资产负债表上的公允价值计入贷款。
(2)根据借款人的选择,在到期前的任何时间可转换为无投票权的股权。
(3)于截至2023年12月31日止年度内,由于本公司确定其成本基础不可收回,本公司于该发端相关实体的债务及股权投资被注销;本公司确认其债务及股权投资净亏损为(0.5)2000万美元(包括证券和贷款的已实现收益(亏损)、综合经营报表中的净额)和(0.1)百万元(计入合并经营报表中未合并实体投资的收益(亏损))。
与关联公司的消费者、住宅和商业贷款交易
该公司根据各种购买协议,通过一家关联公司或“购买实体”购买了其某些消费贷款。公司在通过购买实体购买的消费者贷款中的实益权益由持有贷款法定所有权的信托机构签发的参与证书证明。该等信托由Ellington的一名关连人士拥有,并为持有该等贷款而成立。本公司透过其参与证书参与各信托持有之相关贷款之现金流量。本公司参与凭证及关联方信托持有的消费贷款总额为美元1.6百万美元和美元4.3分别截至2023年、2023年和2022年12月31日。
本公司于Ellington之一名关连人士拥有之信托持有住宅按揭贷款及REO之实益权益。本公司透过该等实益权益参与该信托所持相关贷款之现金流量。本公司实益权益及于关连人士信托持有之住宅按揭贷款及REO总额为$1.6截至2023年12月31日和2022年12月31日,
该公司与其他几个投资者共同投资于商业抵押贷款,包括一个无关的第三方和艾灵顿的一个附属公司。该笔贷款由本公司一间综合附属公司实益拥有,并已于二零二三年第四季度悉数偿还。截至2022年12月31日,该笔商业贷款的公允价值为$2.2 亿元,而无关连第三方及Ellington联属公司持有的非控股权益为亿元。0.3百万美元和美元0.4分别为100万美元。
该公司还与其他投资者共同投资于某些商业抵押贷款和REO,包括各种不相关的第三方和Ellington的各种附属公司。特定贷款的每个共同投资者在拥有该贷款或REO的有限责任公司中拥有权益。于2023年及2022年12月31日,本公司于共同拥有有限责任公司的投资的总公平值约为$63.7百万美元和美元68.5百万,分别。此类投资在合并资产负债表中计入对未合并实体的投资。
上述贷款交易的消费者、住宅抵押贷款和某些商业抵押贷款以信托形式持有,本公司已将其确定为可变利益实体。本公司已评估每项
这些VIE,并确定本公司有权指导每个VIE的活动,最显着影响该VIE的经济表现,本公司有义务吸收VIE的损失或权利从VIE获得利益,可能是重大的VIE。因此,本公司已确定其为各VIE的主要受益人,并已合并各VIE。
对未合并主体的股权投资
本公司与Ellington的其他关联公司共同投资于Jepson Holdings Limited(“Jepson”),Jepson是一家赞助各种欧洲抵押贷款证券化的实体(“Jepson风险保留工具”)的母公司。Jepson Risk Retention Vehicle预计将持有其完成的每次证券化发行的某些票据,以遵守欧洲风险自留规则。于2023年及2022年12月31日,本公司于杰普森控股有限公司的股权投资的公平值为$0.6 万有关该股本投资的其他详情,请参阅附注8。
参与多借款人融资机制
本公司与Ellington或其联属公司管理的若干其他实体(“联属实体”)于不同实体(各自为“联营实体”)的共同参与者,成立该等联营实体旨在透过回购协议促进商业按揭贷款、住宅按揭贷款及REO(统称“按揭贷款及REO资产”)的融资。每个联合实体都与特定的融资交易对手签订了主回购协议。
就购回协议项下按揭贷款及REO资产的融资而言,本公司及各联营实体将各自的若干按揭贷款及REO资产转让予其中一家联营实体,以换取各自联营实体从融资交易对手处收取的按比例融资收益份额。虽然本公司的按揭贷款及REO资产已转移至合营实体,但本公司的按揭贷款及REO资产及相关债务并未根据ASC 860-10就财务报告目的取消确认,因为本公司继续保留其按揭贷款及REO资产的所有权风险及回报。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,联合实体根据回购协议发行的未偿还债务总额为#美元。560.5百万美元和美元872.5分别为100万美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司的这笔债务的隔离筒仓为$165.9百万美元和美元274.4分别为百万美元,并计入本公司综合资产负债表的回购协议项下。在回购协议出现违约的情况下,每个相关联合实体的所有资产,包括由该联合实体的任何非违约拥有人实益拥有的资产,可用于偿还该回购协议下的未偿还债务。截至2023年12月31日和2022年12月31日,回购协议中没有任何一方违约。
每个联合实体都被确定为VIE。本公司已对上述每家VIE进行评估,并确定其继续保留若干按揭贷款及REO资产的所有权风险及回报,而该等按揭贷款及REO资产及相关债务对本公司及各关联实体而言是分开的。由于各联名参与者的若干资产及负债在各联名实体内分开,以及各联名参与者保留对其在联名实体内的独立按揭贷款及REO资产的控制权,本公司已确定其为各联名实体的主要受益人,并已将其独立的资产及负债合并于各联名实体内。有关其他信息,请参阅附注12和附注14。
参与CLO交易
如附注13所述,本公司参与多项CLO证券化交易,全部由CLO经理管理。
CLO管理人有权根据CLO管理人与各自CLO发行人之间的各自管理协议收取管理费和奖励费用。根据管理协议,基金经理向本公司退还各CLO发行人应向CLO经理支付的管理费部分,该部分管理费可分配给本公司在该CLO发行人发行的无抵押附属票据中的参与权益。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,此类管理费回扣金额为#美元。0.51000万,$1.61000万,$2.6分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
此外,本公司不时与Ellington的其他联属公司,以及在某些情况下的各种第三方,以贷款(“初始融资贷款”)的形式向证券化工具预支资金,使其能够建立仓库设施,以收购将被证券化的资产。根据仓储融资及初始融资贷款的条款,在每项CLO证券化结束时,适用的证券化信托必须首先偿还仓储融资,然后偿还初始融资贷款,然后分配所赚取的利息,扣除任何必要的准备金和/或利息支出,以及购买到仓储融资的资产的已实现或未实现收益总额(如有)。如果该CLO证券化未能成交,则各自持有的资产
证券化工具将在一段治愈期后被清算。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司在此类仓库设施上的投资为$0.2百万美元和美元0.5分别计入综合资产负债表的未合并实体投资。
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内,公司购买了1.41000万,$8.41000万美元和300万美元5.9分别从埃灵顿发起的某些CLO证券化中购买了各种表现不佳的公司债务和股票证券。这类购买是按照艾灵顿发起的CLO证券化契约中规定的程序确定的市场价格进行的。
17. 长期激励计划单位
根据本公司的奖励计划发行的OP LTIP单位一般可由持有人在归属后的任何时间行使。每个OP LTIP单元可在一对一的基础上转换为OP单元。在某些条件的限制下,OP单位可由持有人赎回同等数量的本公司普通股,或由本公司选择赎回该等普通股的现金价值。与根据本公司奖励计划发行的OP LTIP单位相关的成本于授出日期计算,并于归属期间按比例计提开支。根据公司的激励计划发放的与OP LTIP单位相关的总费用在运营报表上的薪酬和福利中列报。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,根据公司激励计划发放的OP LTIP单位的相关费用总额为$1.31000万,$1.42000万美元,和美元1.01000万美元。
2023年12月14日,公司董事会授权发行39,673和30,628根据公司2017年股权激励计划,分别向艾灵顿公司的某些专职人员和公司的某些董事出售LTIP单位。在成为不可没收之前,这些经销的长期租约单位有不同的归属期限。
下表详细介绍了截至2023年12月31日的未归属OP LTIP单位:
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赠款接受者 | | 已批准的运营LTIP单位数 | | 授予日期 | | 归属日期(1) |
董事: | | | | | | |
| | 30,628 | | | 2023年12月14日 | | 2024年12月13日 |
专职或部分专职人员: | | | | | | |
| | 14,708 | | | 2022年12月15日 | | 2024年12月15日 |
| | 22,135 | | | 2023年12月14日 | | 2024年12月14日 |
| | 17,538 | | | 2023年12月14日 | | 2025年12月14日 |
截至2023年12月31日的未归属运营LTIP单位总数 | | 85,009 | | | | | |
(1)这些运营LTIP单位将归属并成为不可没收的日期。
下表汇总了截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的业务伙伴关系单位的发放和行使活动:
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| 截至十二月三十一日止的年度: |
| 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 经理 | | 董事/ 员工 | | 总计 | | 经理 | | 董事/ 员工 | | 总计 | | 经理 | | 董事/ 员工 | | 总计 |
Op LTIP单位优秀 (分别为2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日) | 365,518 | | | 404,055 | | | 769,573 | | | 365,518 | | | 310,295 | | | 675,813 | | | 365,518 | | | 247,020 | | | 612,538 | |
授与 | — | | | 70,301 | | | 70,301 | | | — | | | 97,826 | | | 97,826 | | | — | | | 68,985 | | | 68,985 | |
已锻炼 | — | | | (90,919) | | | (90,919) | | | — | | | (4,066) | | | (4,066) | | | — | | | (5,710) | | | (5,710) | |
未完成的OP LTIP单位(分别为2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | 365,518 | | | 383,437 | | | 748,955 | | | 365,518 | | | 404,055 | | | 769,573 | | | 365,518 | | | 310,295 | | | 675,813 | |
未归属和未偿还的运营LTIP单位 (分别为2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | — | | | 85,009 | | | 85,009 | | | — | | | 113,615 | | | 113,615 | | | — | | | 79,886 | | | 79,886 | |
Op LTIP既得单位和未偿还单位 (分别为2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日) | 365,518 | | | 298,428 | | | 663,946 | | | 365,518 | | | 290,440 | | | 655,958 | | | 365,518 | | | 230,409 | | | 595,927 | |
有一大堆1,439,180和1,509,481于2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,根据公司2017年股权激励计划,可供未来发行的公司普通股标的奖励,包括OP LTIP单位。
18. 非控制性权益
运营伙伴关系
非控股权益包括经营合伙企业中的可转换非控股权益,由我们的经理、我们的董事、若干现任和前任艾灵顿员工及其关联方以OP LTIP单位的形式拥有。分配给可换股非控股权益的收入是根据期内非控股权益拥有者在经营合伙企业中的持股百分比计算的,按本公司所有普通股股份和期内已发行的可换股非控股权益的每日加权平均数计算。可转换非控股权益的持有者有权获得与公司普通股持有者相同的分配。可转换非控股权益在本公司普通股持有人有权投票的事项上不具投票权。
截至2023年12月31日,可转换非控股权益由未偿还的748,955Op LTIP单元和46,360运营单位,并代表大约0.7%在经营伙伴关系中。截至2022年12月31日,可转换非控股权益由未偿还的769,573Op LTIP单元和46,360运营单位,并代表大约1.0%在经营伙伴关系中。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日,与所有未偿还的可转换非控股权益相关的非控股权益为$11.1百万美元和美元12.4分别为100万美元。
合资企业权益
非控股权益亦包括合营伙伴于本公司各合并附属公司的权益。这些子公司持有公司在某些商业抵押贷款和REO中的投资。合营合伙人按照子公司相关经营协议的约定,共同承担子公司的收入、费用和损益。当子公司购买新的核准投资时,合营合伙人向子公司出资,并一般有权在投资出售或以其他方式处置时获得分配。截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,合营伙伴于本公司附属公司的权益为$4.9百万美元和美元10.0分别为100万美元。
合营合伙人的权益不得转换为本公司普通股或OP单位的股份,合营合伙人亦无权获得本公司普通股持有人所获分派。
长桥的非控股权益
截至2023年、2023年和2022年12月31日,公司拥有99.6%和99.5其余股份涉及由长桥各行政人员(“长桥行政单位持有人”)持有的单位及向长桥各雇员(统称“长桥少数股东”)发行的购股权。由长桥行政单位持有人持有并行使购股权的单位参与长桥的收入、开支及损益,但不参与经营合伙企业的收入、开支及损益。长桥少数股东的权益不能转换为本公司普通股或OP单位的股份,也无权获得本公司普通股持有人所获得的分派。与这些选项相关的总费用列在业务报表的薪酬和福利项下。截至2023年12月31日和2022年12月31日,长桥少数股东在长桥的权益为$2.41000万美元。
19. 权益
优先股
本公司已授权100,000,000优先股股份,$0.001每股面值。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月,累计拖欠优先股息总额为美元。4.0百万美元和美元2.5分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
截至2023年12月31日和2022年12月31日,4,600,000的股份6.750%A系列固定利率到浮动利率的累积可赎回优先股,$0.001每股流通股面值(“A系列优先股”)。
截至2023年12月31日和2022年12月31日,4,820,421的股份6.250%B系列固定利率重置累计可赎回优先股,$0.001已发行每股面值(“B系列优先股”)。
截至2023年12月31日,有4,000,000的股份8.625%C系列固定利率重置累计可赎回优先股,$0.001已发行每股面值(“C系列优先股”)。这个4,000,000C系列优先股于截至2023年12月31日的年度内发行,并提供$96.5美元之后的净收益为4.5亿美元3.5600万美元的佣金和发行成本。
截至2023年12月31日,有379,668的股份7.00D系列累计永久可赎回优先股百分比,$0.01每股流通股面值(“D系列优先股”)957,133的股份8.250%E系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股,$0.01已发行每股面值(“E系列优先股”)。D系列优先股和E系列优先股的股份是根据阿灵顿合并协议的条款发行的,见附注25。有关更多详细信息,请参阅业务组合。
2022年1月20日,该公司通过与销售代理签订股权分配协议,开始在市场上发售我们的A系列优先股和B系列优先股,或“优先自动取款机计划”,根据该协议,该公司被授权提供和出售最高达$100.0不时发行A系列优先股及/或B系列优先股。于截至2022年12月31日止年度内,本公司发出20,421B系列优先股的股票,提供了$0.5美元之后的净收益为4.5亿美元23数以千计的佣金和发行成本。在截至2023年12月31日或2021年12月31日的任何一年内,本公司均未根据优先自动柜员机计划发行任何优先股。
公司的A系列优先股、B系列优先股、C系列优先股、D系列优先股和E系列优先股(统称为“系列优先股”)的排名高于其普通股和可转换非控股权益。在公司自愿或非自愿清算、解散或清盘时,在股息支付和资产分配方面,每个系列优先股与所有其他系列优先股平价。
A系列
该公司的A系列优先股没有规定的到期日,也不受任何偿债基金或强制赎回的约束。A系列优先股在2024年10月30日之前不可由公司赎回,除非出于美国联邦所得税的目的,有必要允许公司保持其作为REIT的资格,并且在某些情况下发生控制权变更。公司A系列优先股的持有者一般没有任何投票权。
A系列优先股的持有者有权获得自原发行日期起至2024年10月30日(但不包括在内)的累计现金股息,固定利率相当于:6.750美元的年利率25.00每股清算优先权和(Ii)从2024年10月30日起(包括2024年10月30日),浮动利率等于三个月期伦敦银行同业拆借利率加利差。5.196美元的年利率25.00每股清算优先股。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
B系列
该公司的B系列优先股没有规定的到期日,也不受任何偿债基金或强制赎回的约束。B系列优先股在2027年1月30日之前不可由公司赎回,除非为了美国联邦所得税的目的,有必要允许公司保持其作为房地产投资信托基金的资格,并且除非发生控制权变更。公司B系列优先股的持有者一般没有任何投票权。
B系列优先股的持有人有权从原发行日期起至2027年1月30日(“B系列首次重置日期”)(但不包括在内)收取累计现金股息,固定利率为6.250美元的年利率25.00每股清算优先股。适用的固定利率在第一个重置日期和前一个重置日期(每个“B系列重置日期”)的五周年日再次重置,利率等于B系列重置日期前三个工作日测量的五年期国库利率加4.99美元的年利率25.00每股清算优先股。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
C系列
该公司的C系列优先股没有规定的到期日,也不受任何偿债基金或强制赎回的约束。C系列优先股在2028年4月30日之前不能由公司赎回,除非为了美国联邦所得税的目的,有必要允许公司保持其作为REIT的资格,并且在某些情况下发生控制权变更。该公司C系列优先股的持有者一般没有任何投票权。
C系列优先股的持有者有权从原发行日期起至2028年4月30日(“C系列首次重置日期”)(但不包括在内)获得累计现金股息,固定利率为8.625年率:
$25.00每股清算优先股。适用的固定利率在第一个重置日期和前一个重置日期(每个“C系列重置日期”)的五周年日再次重置,利率等于C系列重置日期前三个工作日测量的五年期国库利率加5.13美元的年利率25.00每股清算优先股。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
D系列
该公司的D系列优先股没有规定的到期日,也不受任何偿债基金的约束。D系列优先股可在不少于30天但不超过60天的通知后由公司酌情赎回。公司D系列优先股的持有者一般没有任何投票权。
D系列优先股的持有者有权从2023年9月30日起(包括2023年9月30日)按相当于7.000美元的年利率25.00每股清算优先股。股息在每年3月、6月、9月和12月的30天左右按季度拖欠支付。
E系列
该公司的E系列优先股没有规定的到期日,也不受任何偿债基金或强制赎回的约束。E系列优先股在2024年3月30日之前不能由公司赎回,除非出于美国联邦所得税的目的,有必要允许公司保持其作为房地产投资信托基金的资格,并且除非在某些情况下发生控制权变更。公司E系列优先股的持有者一般没有任何投票权。
E系列优先股的持有者有权从2023年9月30日(含)至2024年3月30日(但不包括2024年3月30日)获得累计现金股息,固定利率相当于:8.250美元的年利率25.00每股清算优先权和(Ii)从2024年3月30日起(包括2024年3月30日),浮动利率等于三个月期LIBOR加利差。5.664美元的年利率25.00每股清算优先股。股息在每年3月、6月、9月和12月的30天左右按季度拖欠支付。
普通股
截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司已授权200,000,000和100,000,000普通股股份,$0.001分别为每股面值。董事会可授权增发股份,但须经当时已发行普通股至少过半数的持有者批准。截至2023年12月31日和2022年12月31日,有83,000,488和63,812,215分别发行已发行普通股的股份。
2021年8月6日,该公司通过与销售代理签订股权分配协议,开始了其普通股股票的“在市场”发售计划,或“2021年普通自动取款机计划”,根据该协议,公司被授权发售和出售10.0不时有1,000万股普通股。2023年1月24日,公司修订了与各销售代理签订的股权分配协议(“EDA修正案”)。EDA修正案授权该公司提供和出售高达$225.02021年普通ATM机计划和2023年普通ATM计划统称为《共同ATM计划》。2023年11月13日,该公司签订了两项新的股权分配协议,将两个额外的销售代理纳入2023年共同自动取款机计划。于截至2023年12月31日止年度内,本公司发出9,140,986普通自动取款机计划下的普通股,该计划提供了$122.1美元之后的净收益为4.5亿美元1.480万美元的代理佣金和报价成本。于截至2022年12月31日止年度内,本公司发出6,459,0702021年共同自动柜员机计划下的普通股,提供了$99.2美元之后的净收益为4.5亿美元1.380万美元的代理佣金和报价成本。于截至2021年12月31日止年度内,本公司发出1,549,9002021年共同自动柜员机计划下的普通股,提供了$28.2美元之后的净收益为4.5亿美元0.480万美元的代理佣金和报价成本。
2023年12月14日,公司发布11,040,704与阿灵顿合并完成相关的普通股。有关其他详细信息,请参阅附注25。
下表汇总了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度与公司普通股相关的发行、回购和其他活动:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
已发行普通股(分别截至2022年、2021年和2020年12月31日) | | 63,812,215 | | | 57,458,169 | | | 43,781,684 | |
分享活动: | | | | | | |
已发行普通股股份 | | 20,181,690 | | | 6,459,070 | | | 13,602,900 | |
为支付奖励费用而发行的普通股 | | — | | | 19,094 | | | 67,875 | |
回购的普通股股份 | | (1,084,336) | | | (128,184) | | | — | |
已行使行动单位 | | 90,919 | | | 4,066 | | | 5,710 | |
已发行普通股(分别截至2023年、2022年和2021年12月31日) | | 83,000,488 | | | 63,812,215 | | | 57,458,169 | |
如果之前发行的所有可转换非控股权益于2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日全部归属并交换为普通股,公司的已发行和已发行普通股将增加到83,795,803和64,628,148分别为股票。
2018年6月13日,董事会批准通过股份回购计划,根据该计划,公司有权回购最多1.55百万股普通股(《2018年回购计划》);2018年回购计划授权的所有股份均已回购。2023年3月21日,董事会批准了一项股份回购计划,根据该计划,公司有权回购至多$50公司普通股回购计划(2023年回购计划),将公司回购普通股的能力扩大到1.552018年回购计划下的100万股。2023年回购计划的期限是开放式的,允许公司不时在公开市场或谈判交易中进行回购,包括根据规则10b5-1计划。2023年回购计划下的回购由公司酌情决定,受适用法律、股票供应、价格和财务业绩等因素的影响。于截至2023年12月31日止年度内,本公司回购1,084,336以每股平均价格$11.39以及总成本为$12.41000万美元。于截至2022年12月31日止年度内,本公司回购128,184以每股平均价格$12.94以及总成本为$1.71000万美元。本公司于截至2021年12月31日止年度内并无回购任何股份。自2023年12月31日起,公司有权额外回购美元45.82023年回购计划下的公司普通股.
20. 每股收益
计算基本每股收益和稀释每股收益的组成部分如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(除股份金额外,以千为单位) | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
普通股股东应占净收益(亏损) | | $ | 60,902 | | | $ | (85,339) | | | $ | 125,346 | |
新增:可归因于可转换非控股权益的净收益(亏损)(1) | | 730 | | | (1,082) | | | 1,783 | |
普通股股东应占净收益(亏损)和可转换非控股权益 | | 61,632 | | | (86,421) | | | 127,129 | |
宣布的股息: | | | | | | |
普通股股东 | | (123,381) | | | (108,263) | | | (81,104) | |
可转换非控制性权益 | | (1,458) | | | (1,378) | | | (1,120) | |
向普通股股东和可转换非控股权益申报的股息总额 | | (124,839) | | | (109,641) | | | (82,224) | |
未分配的(超过分配的)收益: | | | | | | |
普通股股东 | | (62,479) | | | (193,602) | | | 44,242 | |
可转换非控制性权益 | | (728) | | | (2,460) | | | 663 | |
普通股股东和可转换非控股权益的未分配(超过分配)收益总额 | | $ | (63,207) | | | $ | (196,062) | | | $ | 44,905 | |
加权平均流通股(基本和稀释后): | | | | | | |
已发行普通股加权平均股份 | | 68,252,096 | | | 59,852,647 | | | 48,535,221 | |
未偿还加权平均可转换非控股权益单位 | | 811,067 | | | 763,043 | | | 679,710 | |
已发行普通股和可转换非控股权益单位加权平均股份 | | 69,063,163 | | | 60,615,690 | | | 49,214,931 | |
普通股基本每股收益及可转换非控股权益单位: | | | | | | |
分布式 | | $ | 1.80 | | | $ | 1.80 | | | $ | 1.64 | |
未分配(超过分配数) | | (0.91) | | | (3.23) | | | 0.94 | |
| | $ | 0.89 | | | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | |
普通股稀释后每股收益和可转换非控股权益单位: | | | | | | |
分布式 | | $ | 1.80 | | | $ | 1.80 | | | $ | 1.64 | |
未分配(超过分配数) | | (0.91) | | | (3.23) | | | 0.94 | |
| | $ | 0.89 | | | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | |
(1)截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度,不包括净收益(亏损)#美元3.11000万,$0.32000万美元,和美元5.3 如附注18所述,拥有非参与权益的合营伙伴及长桥(如适用)分别应占本集团200,000,000港元及200,000港元。
21. 受限现金
受限制现金指本公司仅可用于特定用途的现金。截至2023年及2022年12月31日,本公司拥有$1.61000万美元和300万美元4.8 2010年,该公司分别持有受限制的现金,包括根据仓库信贷额度协议受限制的现金余额。
22. 资产和负债的抵销
如附注2所述,本公司一般按公允价值记录金融工具。金融工具一般按总额基准记录于综合资产负债表。就其绝大部分衍生工具、逆回购及回购协议以及相关交易协议而言,本公司及其交易对手须质押抵押品。现金或其他抵押品按要求与公司的每个交易对手交换,涉及未结衍生品头寸、逆回购和回购协议。
本公司并无与任何交易对手订立总净额结算协议。本公司的若干逆回购及回购协议及金融衍生工具交易受相关协议规管,该等协议一般提供净额结算权,以及在交易任何一方违约或破产的情况下的抵销权。
下表呈列截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日代表金融工具的若干资产及负债的资料。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 合并资产负债表列报的资产(负债)金额(1) | | 可用于抵销的金融工具 | | 作为抵押品转让或质押的金融工具(2)(3) | | 质押现金抵押品(已收到)(2)(3) | | 净额 |
(单位:千) | | | | | | | | | | |
资产 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--资产 | | $ | 143,996 | | | $ | (50,301) | | | $ | — | | | $ | (38,812) | | | $ | 54,883 | |
逆回购协议 | | 173,145 | | | (155,719) | | | (17,426) | | | — | | | — | |
负债 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--负债 | | (61,776) | | | 50,301 | | | — | | | 3,822 | | | (7,653) | |
回购协议 | | (2,967,437) | | | 155,719 | | | 2,822,912 | | | (11,194) | | | — | |
(1)在公司的综合资产负债表中,与回购协议、逆回购协议和金融衍生品相关的所有余额均按毛额列报。
(2)就本陈述而言,每一行转让或质押的金融工具和现金抵押品(已收到)或质押的总额不得超过此处所述的适用的资产或(负债)总额。因此,本公司已减少与本公司回购协议相关的抵押品转让或质押的金融工具金额,以及本公司金融衍生负债质押的现金抵押品金额。截至2023年12月31日,作为公司回购协议抵押品转让或质押的金融工具总额为$3.7十亿美元。截至2023年12月31日,金融衍生品资产和负债的现金抵押品总额不包括已质押(收到)的超额净现金抵押品(13.9)百万元及$12.1分别为100万美元。
(3)当抵押品被质押或由交易对手质押时,抵押品通常是就与该交易对手的所有头寸质押或过账的,在这种情况下,此类抵押品不能被具体确定为与特定资产或负债有关。因此,在编制上述表格时,本公司在各行之间分配质押或过账抵押品时做出了假设。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 合并资产负债表列报的资产(负债)金额(1) | | 可用于抵销的金融工具 | | 作为抵押品转让或质押的金融工具(2)(3) | | 质押现金抵押品(已收到)(2)(3) | | 净额 |
(单位:千) | | | | | | | | | | |
资产 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--资产 | | $ | 132,518 | | | $ | (53,229) | | | $ | — | | | $ | (32,044) | | | $ | 47,245 | |
逆回购协议 | | 226,444 | | | (152,946) | | | (73,498) | | | — | | | — | |
负债 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--负债 | | (54,198) | | | 53,229 | | | — | | | 534 | | | (435) | |
回购协议 | | (2,609,685) | | | 152,946 | | | 2,436,472 | | | 20,267 | | | — | |
(1)在公司的综合资产负债表中,与回购协议、逆回购协议和金融衍生品相关的所有余额均按毛额列报。
(2)就本陈述而言,每一行转让或质押的金融工具和现金抵押品(已收到)或质押的总额不得超过此处所述的适用的资产或(负债)总额。因此,本公司已减少与本公司回购协议相关的抵押品转让或质押的金融工具金额,以及本公司金融衍生负债质押的现金抵押品金额。截至2022年12月31日,作为公司回购协议抵押品转让或质押的金融工具总额为$3.2十亿美元。截至2022年12月31日,金融衍生品资产和负债的现金抵押品总额不包括超额净质押现金抵押品美元0.4百万美元和美元1.8分别为100万美元。
(3)当抵押品被质押或由交易对手质押时,抵押品通常是就与该交易对手的所有头寸质押或过账的,在这种情况下,此类抵押品不能被具体确定为与特定资产或负债有关。因此,在编制上述表格时,本公司在各行之间分配质押或过账抵押品时做出了假设。
23. 交易对手风险
本公司面临交易对手风险集中的风险。它寻求在适当的时候通过在不同交易对手之间分散风险敞口来缓解这种风险。下表汇总了该公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的交易对手风险敞口。
2023年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 曝光量 | | 有风险敞口的交易对手数量 | | 对单一交易对手的最大风险敞口百分比(1) |
| | (单位:千) | | | | |
现金和现金等价物 | | $ | 228,927 | | | 11 | | | 28.8 | % |
交易商持有的回购协议抵押品(2) | | 3,672,278 | | | 28 | | | 18.6 | % |
经纪人应缴的款项 | | 51,884 | | | 21 | | | 58.5 | % |
出售证券的应收账款(3) | | 345,429 | | | 9 | | | 54.3 | % |
(1)每一交易对手都是本公司认为截至2023年12月31日信誉良好的金融机构。
(2)包括证券、贷款和REO,以及作为回购协议抵押品的现金。
(3)已计入综合资产负债表中与投资相关的应收账款。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 曝光量 | | 有风险敞口的交易对手数量 | | 对单一交易对手的最大风险敞口百分比 |
| | (单位:千) | | | | |
现金和现金等价物 | | $ | 217,053 | | | 13 | | | 41.3 | % |
交易商持有的回购协议抵押品(1) | | 3,247,276 | | | 26 | | | 21.6 | % |
经纪人应缴的款项 | | 36,761 | | | 20 | | | 22.8 | % |
出售证券的应收账款(2) | | 21,439 | | | 6 | | | 36.4 | % |
(1)包括证券、贷款和REO,以及作为回购协议抵押品的现金。
(2)已计入综合资产负债表中与投资相关的应收账款。
24. 承付款和或有事项
本公司为现任董事及高级管理人员就其履行对本公司的职责所产生的责任提供有限的赔偿。
在正常的业务过程中,公司还可以签订包含各种陈述、保证和一般赔偿的合同。公司在这些安排下的最大风险敞口,包括未来可能对公司提出的尚未发生的索赔,是未知的。本公司没有为与这些赔偿协议相关的诉讼辩护或解决索赔而产生任何费用。截至2023年12月31日和2022年12月31日,本公司没有记录这些协议的负债。
本公司在其证券(不包括由发行政府机构或政府支持的企业担保的机构证券)、贷款和对非合并实体的投资的信用事件造成的最大损失风险仅限于为此类投资支付的金额。
与住房抵押贷款投资有关的承诺和或有事项
关于本公司在住宅按揭贷款方面的某些投资,本公司有一笔数额为#美元的未筹措资金的承付款。288.0百万美元和美元175.7分别截至2023年12月31日和2022年12月31日。
与贷款发起人的投资有关的承诺和或有事项
关于其在抵押贷款发起人和消费贷款发起人的某些投资,公司有如下所述的未偿还承诺和或有事项。
如附注16所述,本公司与按揭贷款发起人订立流动按揭贷款买卖协议。本公司已订立协议,根据主回购协议为该按揭贷款发起人的履约提供担保。该公司的最高担保上限为#美元。15.0截至2023年12月31日和2022年12月31日,都没有未偿还的借款。公司在这些安排下的义务被视为ASC 460-10下的担保。公司已选择FVO作为
其担保,包括在综合资产负债表的应计费用和其他负债中。截至2023年12月31日和2022年12月31日,此类担保的估计公允价值微不足道。
如附注16所述,本公司与按揭贷款发起人订立流动按揭贷款买卖协议,于该协议中持有股本投资及可转换票据投资。此外,本公司于2021年5月承诺购买$650.0此发起人提供的合资格住宅按揭贷款为1.2亿元。截至2022年12月31日,该公司与此类投资相关的未到位资金承诺金额为$181.42000万美元;截至2023年12月31日,没有未获资金的承诺。
如附注16所述,本公司与若干贷款发起人订立各种有担保本票,而本公司亦持有该等贷款发起人的股权。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司与该等担保本票相关的无资金承诺为#美元。5.51000万美元和300万美元6.5分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
与对未合并实体的投资有关的承诺和或有事项
该公司已签订协议,根据该协议,该公司以本票形式担保其拥有股权投资的证券化相关风险保留工具的业绩。该公司的最高担保上限为#美元。15.51000万美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司为其提供担保的未偿还本票金额为#美元。1.01000万美元和300万美元10.8分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
如附注16所述,根据RTL承诺协议的条款,公司承诺购买至少$500符合条件的贷款中有1.5亿是由RTL发起人发起的。截至2023年12月31日,公司在RTL承诺协议下的未提供资金的承诺为$475.41000万美元。该公司还担保最高可达$50第三方贷款人向RTL发起人提供的仓库融资;截至2023年12月31日,RTL发起人拥有9.5未偿还仓储融资3.8亿美元。
与企业贷款有关的承诺和或有事项
本公司在某些企业贷款中有投资,借款人可以根据各自的协议申请额外资金。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司与此类投资相关的未到位资金承诺金额为$3.01000万美元和300万美元4.2分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
该公司提供了一项信用额度,借款人可借此提取最多#美元的资金。1.01000万美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司与此类信贷额度相关的未融资承诺金额为$0.91000万美元。
提供信贷的承诺
本公司与已申请尚未结清的反向按揭贷款的借款人订立贷款承诺安排。截至2023年12月31日和2022年12月31日,此类承诺的公允价值为1美元。2.61000万美元和300万美元3.130亿美元,分别反映在综合资产负债表的贷款承诺中。
本公司被要求为借款人尚未完全动用其可获得的HECM贷款收益的贷款提供进一步的垫款。截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司与此类HECM贷款相关的未到位资金承诺为#美元。1.93亿美元和3,000美元1.7分别为200亿美元和200亿美元。此外,本公司有义务垫付其他各种与HECM贷款相关的金额,如借款人每月向FHA支付的保险费和财产税。
强制性回购义务
如附注13所述,本公司须向HMBS集合购买任何已到达MCA的HECM贷款。对于主动贷款,公司随后将该贷款转让给住房和城市发展部,然后住房和城市发展部向公司偿还最高可达MCA的费用。对于不活跃的贷款,在贷款解决后,公司向住房和城市发展部提出索赔,要求收回任何可收回的本金和预付款余额。
租赁承诺额
长桥是本公司的综合附属公司,根据各种经营租赁安排租赁办公空间和办公设备,这些安排将于不同日期到期至2029年12月。此外,作为阿灵顿合并的结果,该公司承担了阿灵顿主要办公空间的剩余租约,该租约将于2024年10月到期。如附注2所述,本公司在确认经营租赁ROU资产及相应租赁负债时作出各种假设及估计,包括e预期租赁期限、递增借款利率以及确定租赁和非租赁组成部分。所有经营租赁项下的总支出为#美元。1.21000万美元和300万美元0.2截至本年度止年度的分别为2023年12月31日和2022年12月31日,并计入综合业务报表的其他费用。
下表提供该公司截至以下日期的未偿还租约详情2023年12月31日及 2022年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
ROU资产 | | $ | 3,279 | | | $ | 3,838 | |
租赁负债 | | 3,524 | | | 4,058 | |
加权平均剩余期限(年) | | 5.1 | | 5.8 |
加权平均贴现率 | | 7.31 | % | | 7.20 | % |
下表详细说明了截至2023年12月31日的合同未来最低租赁付款。
| | | | | | | | |
| | 最低还款额 |
| | (单位:千) |
截至2024年12月31日的年度 | | $ | 957 | |
截至2025年12月31日的年度 | | 816 | |
截至2026年12月31日的年度 | | 802 | |
截至2027年12月31日的年度 | | 695 | |
截至2028年12月31日的年度 | | 473 | |
此后 | | 481 | |
总计 | | 4,224 | |
减去:隐含利息支付 | | (700) | |
租赁责任 | | $ | 3,524 | |
25.企业合并
阿灵顿合并
在……上面2023年12月14日(“阿灵顿合并完成日期”),阿灵顿资产投资公司,弗吉尼亚州的一家公司(“阿灵顿”),根据于#年签订的合并协议和计划(“阿灵顿合并协议”),与本公司的直接全资子公司EF Merger Sub Inc.合并并并入。2023年5月29日(“阿灵顿合并”)。
根据阿灵顿合并协议的条款,每股面值$0.01的阿灵顿A类普通股(不包括公司、EF合并子公司或公司的任何全资子公司、EF合并子公司或阿灵顿公司持有的股份)自动转换为以下权利:(I)从公司获得0.3619股新发行的普通股;(Ii)从经理那里获得相当于$0.09每股。关于根据阿灵顿合并协议完成的交易,11,040,704发行了该公司的普通股。这个11,040,704本公司已发行普通股股份包括1,039,418与之前根据阿灵顿股权激励计划发行的某些基于股权的奖励有关的股票,包括普通股的限制性股票、业绩限制性股票单位、股价业绩限制性股票单位和递延股票单位(统称为“阿灵顿基于股权的奖励”),根据阿灵顿合并协议的条款,这些股票在阿灵顿合并完成之前授予,并在阿灵顿合并协议的所有目的下被视为阿灵顿的A类普通股。
此外,根据阿灵顿合并协议的条款(I),379,668阿灵顿的流通股7.00B系列累计永久可赎回优先股百分比,$0.01每股面值,自动转换为获得一股新发行的公司D系列优先股的权利;及957,133阿灵顿的流通股8.250%C系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股,$0.01每股面值被自动转换为获得一股新发行的公司E系列优先股的权利。
在阿灵顿合并完成时,阿灵顿的所有资产以及所有债务、义务和负债成为公司的资产、债务、义务和负债(包括阿灵顿的未偿还信托优先债务,6.75高级附注和百分比6.00高级注释百分比)。
根据美国会计准则第805条的规定,阿灵顿合并案采用收购会计方法进行会计核算。该公司在阿灵顿合并中支付的总代价为$177.32000万美元,其中包括截至阿灵顿合并完成日期的公允价值10,745,327普通股,379,668D系列优先股,957,133本公司于2023年12月14日发行的E系列优先股股份及$5.61000万美元
与完成阿灵顿合并后发行某些基于阿灵顿股权的奖励有关的现金对价(“阿灵顿总对价”)。阿灵顿的全部对价不包括(I)295,377普通股,总计$3.9公司向阿灵顿员工发放的与加速授予基于阿灵顿股权的奖励有关的1000万美元;该等金额在阿灵顿合并完成日被公司确认为费用;或(Ii)约$2.7经理向阿灵顿A类普通股持有者支付的现金100万美元。
本公司对阿灵顿总代价进行初步分配,并使用阿灵顿合并完成日的现有资料,使用与附注2概述的方法一致的估值方法,根据其估计公允价值记录收购的相关资产和承担的负债-估值。这一分配是初步的,在计量期结束之前可能会发生变化;收购价格分配必须在阿灵顿合并完成之日起一年内敲定。
在初步采购价格分配的同时,公司确认了廉价采购收益#美元。28.22,000,000美元,计算方法为取得的可识别净资产的确认金额减去转让对价的公允价值。由于收购净资产的公允价值大于阿灵顿总对价,公司在阿灵顿合并完成日确认了便宜货收购收益;此类便宜货收购收益计入综合经营报表中的便宜货购买收益。
下表汇总了公司截至阿灵顿合并完成之日的初步收购价格分配情况:
| | | | | | | | |
(单位:千) | | 2023年12月14日 |
收购价(1) | | |
普通股(2) | | $ | 140,119 | |
优先股权益(3) | | 31,631 | |
现金 | | 5,552 | |
总对价 | | $ | 177,302 | |
分配给: | | |
资产: | | |
按公允价值计算的证券 | | $ | 645,708 | |
按公允价值远期与MSR相关的投资 | | 177,421 | |
其他资产 | | 71,157 | |
收购的总资产 | | 894,286 | |
负债: | | |
回购协议 | | 590,928 | |
按公允价值计算的无担保借款 | | 81,077 | |
其他负债 | | 16,804 | |
承担的总负债 | | 688,809 | |
收购的总净资产 | | 205,477 | |
便宜货买入收益 | | $ | 28,175 | |
(1)与本公司类似,阿灵顿选择根据《守则》作为房地产投资信托基金征税。截至2023年12月14日,阿灵顿有估计的联邦净营业亏损结转,也有估计的联邦净资本亏损结转。该公司评估了这些亏损结转的属性,以及公司部分或全部利用这些亏损结转的程度和可能性,考虑到阿灵顿合并完成后公司的公司结构,在其国内公司区块中预测运营收益和/或资本收益的不确定性,以及美国法典第382条对此类结转使用的限制。根据这项评估,本公司预计不会就该等净营业及资本亏损结转确认任何递延税项资产,亦未在本次初步收购价分配中确认任何该等递延税项资产。如果本公司随后确定其可能部分或全部利用这些亏损结转,则一旦最终确定,这可能会对收购价格分配产生重大影响。
(2)公允价值使用纽约证券交易所报告的公司普通股在截止日期前一天的收盘价$13.04.
(3)EFC D系列优先股和E系列优先股的公允价值是根据纽约证券交易所报告的阿灵顿B系列优先股前一天的收盘价$21.17和阿灵顿C系列优先股$24.65,分别为。
下表汇总了公司从阿灵顿合并完成之日起至2023年12月31日确认的阿灵顿净资产的利息收入、其他收入(亏损)总额和净收益(亏损)。
| | | | | | | | |
(单位:千) | | 截至2023年12月31日的年度 |
利息收入 | | $ | 2,192 | |
其他收入(亏损)合计 | | (1,110) | |
净收益(亏损) | | (958) | |
伟大的AJAX合并终止
于2023年6月30日,吾等Great AJAX Corp.(“Great AJAX”)与我们的全资附属公司EF Acquisition I LLC(“Great AJAX合并子公司”)订立一项协议及合并计划(“Great AJAX合并协议”),据此同意,根据协议内的条款及条件,Great AJAX将与Great AJAX合并子公司合并并并入Great AJAX合并子公司,而Great AJAX合并子公司仍为吾等的全资附属公司(“Great AJAX合并子公司”)。2023年10月20日,我们与Great AJAX签署了一项协议,终止了Great AJAX合并协议及其预期的交易(“AJAX合并终止协议”)。根据AJAX合并终止协议的条款,公司向Great AJAX支付了#美元的终止费。5.070万美元,包括在合并业务报表的其他费用中。该公司还购买了1,666,666Great AJAX普通股新发行股票,每股价格为$6.60,总购入价为$11.01000万美元。截至2023年12月31日,公司在Great AJAX的股权公允价值为#美元8.81000万美元。
长桥交易
截至2022年9月30日,公司举行了49.6在长桥金融有限责任公司的%所有权权益(“现有股权”)为$38.91000万美元。在……上面2022年10月3日(“长桥交易完成日”),本公司收购了49.6在长桥交易中的%所有权权益(“额外股权”)。合并后,现有股权及额外股权构成长桥的控股权。根据美国会计准则第805条的规定,长桥的交易采用收购法进行会计核算。长桥交易的总对价为美元77.82,000,000美元,相当于为收购额外股权而支付的现金及现有股权的估计公允价值(“总长桥代价”)。
本公司进行了长桥总代价的分配,并使用与附注2-重大会计政策-概述的方法一致的估值方法,使用截至收购日期的现有资料,根据估计公允价值记录了收购的标的资产(包括某些已确认的无形资产)和承担的负债。估值.
与收购价格分配一起,公司确认了一笔廉价的收购收益#美元。7.91,000,000美元,计算方法为取得的可确认净资产的确认金额减去:(1)转让对价的公允价值,(2)以前持有的公允价值49.6(I)非控股权益的公允价值;及(Iv)与交易购买收益相关的递延税项负债。由于收购净资产的公允价值大于总的净对价,本公司在收购之日确认了便宜货收购收益;该便宜货收购收益计入合并经营报表中的便宜货收购收益。
下表汇总了公司截至收购日的收购价格分配情况:
| | | | | | | | |
| | 2022年10月3日 |
购买价格: | | (单位:千) |
现金 | | $ | 38,886 | |
对未合并实体的投资,按公允价值 | | 38,886 | |
总对价 | | 77,772 | |
分配给: | | |
现金和现金等价物 | | 20,368 | |
受限现金 | | 2,250 | |
按公允价值发放的贷款 | | 7,698,426 | |
按公允价值作出的贷款承诺 | | 3,090 | |
按公允价值远期与MSR相关的投资 | | 8,174 | |
自有房地产 | | 8,511 | |
金融衍生工具-资产,按公允价值 | | 7,121 | |
经纪人应缴的款项 | | 7,534 | |
其他资产 | | 51,475 | |
无形资产,净额(2) | | 3,500 | |
收购的总资产 | | 7,810,449 | |
HMBS相关债务,按公允价值 | | 7,448,524 | |
其他有担保借款 | | 218,261 | |
应付利息 | | 1,273 | |
应计费用和其他负债 | | 51,592 | |
承担的总负债 | | 7,719,650 | |
可确认净资产总额 | | 90,799 | |
非控制性权益(1) | | 2,237 | |
收购的总净资产 | | 88,562 | |
与议价收购收益有关的递延税项负债 | | 2,858 | |
所收购净资产总额减递延税项负债 | | 85,704 | |
便宜货买入收益 | | $ | 7,932 | |
(1)指本公司未收购的长桥净资产。
(2)有关本公司收购的无形资产的其他详情,请参阅附注11。
下表汇总了本公司在长桥交易日期后的合并经营报表中确认的长桥的利息收入、其他收入(亏损)总额和净收入(亏损)。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 2023 | | 2022 |
利息收入 | | $ | 18,913 | | | $ | 2,859 | |
其他收入(亏损)合计 | | 118,512 | | | 39,935 | |
净收益(亏损) | | 9,736 | | | 14,492 | |
备考资料
以下精选的未经审计的备考信息旨在反映本公司收购阿灵顿和合并长桥的影响,并被认为阿灵顿合并发生在2022年1月1日,长桥交易发生在2021年1月1日,包括相关交易成本和各种其他调整。这一未经审计的备考信息仅供参考,并不一定表明如果在所示日期完成这些收购,本应取得的业务成果。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
利息收入 | | $ | 421,607 | | | $ | 325,338 | | | $ | 179,432 | |
其他收入(亏损)合计(1) | | 150,279 | | | (43,348) | | | 123,508 | |
投资于未合并实体的收益(亏损)(2) | | (855) | | | (63,615) | | | 44,217 | |
净收益(亏损)(3)(4) | | 43,863 | | | (79,685) | | | 168,280 | |
(1)包括$28.2截至2022年12月31日的年度与阿灵顿合并相关的100万便宜货购买收益,不包括截至2023年12月31日的年度的此类便宜货购买收益。包括$7.9截至2021年12月31日的年度,与长桥交易相关的100万便宜货购买收益,不包括截至2022年12月31日的年度的此类便宜货购买收益。
(2)截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,包括一项调整,以扭转(37.1)300万美元和300万美元13.9本公司确认的未实现及已实现收益(亏损)净额与其在Longbridge的现有非控制股权有关,本公司已就此选择ASC 825金融工具规定的公允价值期权。
(3)反映与因长桥交易而获得的无形资产有关的摊销费用的调整数为#美元0.41000万美元和300万美元1.0分别为2022年12月31日和2021年12月31日。有关本公司无形资产的其他详情,请参阅附注11。
(4)包括一个调整,以确认$2.9截至2021年12月31日的年度,与长桥交易相关的廉价购买收益相关的1000万所得税优惠,以及对截至2022年12月31日的年度的调整,以逆转此类金额。
26. 细分市场报告
2022年10月3日,公司完成了对反向抵押贷款发起人和服务商长桥的控股权的收购。作为长桥交易的结果,本公司确定其有两个应报告的部门,即投资组合部门和长桥部门,首席运营决策者接收和审查每个部门的单独财务信息。如附注1所述,投资组合部分包括公司的各种金融资产,以及相关的融资、对冲和各种可分配费用。长桥分部由长桥的独立发起和服务业务组成,包括相关金融资产、融资、对冲和分配费用。长桥业务还可能包括由本公司子公司拥有的某些反向抵押贷款和反向MSR,以及它们的相关资产、负债和套期保值工具。
没有直接分配到这两个部门的收入和支出项目包括在公司/其他部门,作为我们合并财务报表的对账项目。这些未分配项目包括:(I)与公司优先票据和已发行优先股相关的所有收入和支出项目,包括任何与此相关的套期;(Ii)管理和奖励费用;(Iii)所得税支出(收益);(Iv)某些薪酬和福利支出、专业费用、行政和托管费用、非现金股权补偿;以及(V)现金保证金利息收入(支出)。
在合并长桥之前,公司有一个应报告的部门;公司已确认了以前的期间,以列报公司/其他项目的收入和支出。
下表按可报告部门列出了公司截至2023年12月31日、2022年和2021年的经营业绩,以及与公司整体经营业绩相一致的各种项目。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的年度 |
(单位:千) | 投资组合细分市场 | | 长桥段 | | 公司/其他 | | 总计 |
利息收入 | $ | 344,575 | | | $ | 18,913 | | | $ | 6,684 | | | $ | 370,172 | |
利息支出 | (223,814) | | | (25,822) | | | (12,815) | | | (262,451) | |
其他收入(亏损)合计 | 12,457 | | | 118,512 | | | 38,230 | | | 169,199 | |
总费用 | 16,187 | | | 101,908 | | | 69,615 | | | 187,710 | |
未合并实体投资的所得税前净收益(亏损)、费用(收益)和收益(亏损) | 117,031 | | | 9,695 | | | (37,516) | | | 89,210 | |
所得税支出(福利) | — | | | — | | | 457 | | | 457 | |
投资于未合并实体的收益(亏损) | (855) | | | — | | | — | | | (855) | |
净收益(亏损) | 116,176 | | | 9,695 | | | (37,973) | | | 87,898 | |
非控股权益应占净收益(亏损) | 3,125 | | | (41) | | | 730 | | | 3,814 | |
优先股股息 | — | | | — | | | 23,182 | | | 23,182 | |
普通股股东应占净收益(亏损) | $ | 113,051 | | | $ | 9,736 | | | $ | (61,885) | | | $ | 60,902 | |
非现金项目: | | | | | | | |
摊销折旧费用 | $ | — | | | $ | 1,095 | | | $ | — | | | $ | 1,095 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日的年度 |
(单位:千) | 投资组合 细分市场 | | 长桥段 | | 公司/其他 | | 总计 |
利息收入 | $ | 277,141 | | | $ | 2,859 | | | $ | 2,218 | | | $ | 282,218 | |
利息支出 | (124,308) | | | (4,628) | | | (12,841) | | | (141,777) | |
其他收入(亏损)合计 | (118,797) | | | 39,935 | | | (1,585) | | | (80,447) | |
总费用 | (29,532) | | | (23,674) | | | (31,759) | | | (84,965) | |
未合并实体投资的所得税前净收益(亏损)、费用(收益)和收益(亏损) | 4,504 | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (24,971) | |
所得税支出(福利) | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | |
投资于未合并实体的收益(亏损) | (63,614) | | | — | | | — | | | (63,614) | |
净收益(亏损) | (59,110) | | | 14,492 | | | (26,251) | | | (70,869) | |
非控股权益应占净收益(亏损) | 212 | | | 32 | | | (1,066) | | | (822) | |
优先股股息 | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | |
普通股股东应占净收益(亏损) | $ | (59,322) | | | $ | 14,460 | | | $ | (40,477) | | | $ | (85,339) | |
非现金项目 | | | | | | | |
摊销折旧费用 | $ | — | | | $ | 330 | | | $ | — | | | $ | 330 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日的年度 |
(单位:千) | 投资组合 细分市场 | | 公司/其他 | | 总计 |
利息收入 | $ | 175,419 | | | $ | 86 | | | $ | 175,505 | |
利息支出 | (38,990) | | | (5,040) | | | (44,030) | |
其他收入(亏损)合计 | 21,393 | | | (1,831) | | | 19,562 | |
总费用 | (21,638) | | | (43,803) | | | (65,441) | |
未合并实体投资的所得税前净收益(亏损)、费用(收益)和收益(亏损) | 136,184 | | | (50,588) | | | 85,596 | |
所得税支出(福利) | — | | | 3,144 | | | 3,144 | |
投资于未合并实体的收益(亏损) | 58,104 | | | — | | | 58,104 | |
净收益(亏损) | 194,288 | | | (53,732) | | | 140,556 | |
非控股权益应占净收益(亏损) | 5,294 | | | 1,799 | | | 7,093 | |
优先股股息 | — | | | 8,117 | | | 8,117 | |
普通股股东应占净收益(亏损) | $ | 188,994 | | | $ | (63,648) | | | $ | 125,346 | |
下表按可报告部门列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的资产负债表,这些资产负债表与公司的整体财务状况相符。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
(单位:千) | | 投资组合 细分市场 | | 长桥 细分市场 | | 公司/其他 | | 总计 |
总资产 | | $ | 5,978,988 | | | $ | 9,092,840 | | | $ | 244,102 | | | $ | 15,315,930 | |
总负债 | | 4,555,212 | | | 8,872,153 | | | 352,953 | | | 13,780,318 | |
总股本 | | 1,423,776 | | | 220,687 | | | (108,851) | | | 1,535,612 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
(单位:千) | | 投资组合 细分市场 | | 长桥 细分市场 | | 公司/其他 | | 总计 |
总资产 | | $ | 5,635,657 | | | $ | 8,227,509 | | | $ | 222,720 | | | $ | 14,085,886 | |
总负债 | | 4,499,669 | | | 8,092,313 | | | 273,018 | | | 12,865,000 | |
总股本 | | 1,135,988 | | | 135,196 | | | (50,298) | | | 1,220,886 | |
27. 后续事件
在……上面2024年1月8日,董事会批准派发股息$0.15每股普通股应付款 2024年2月26日致截至日期登记的股东2024年1月31日.
在……上面2024年2月7日,董事会批准派发股息$0.15每股普通股应付款 2024年3月25日致截至日期登记的股东2024年2月29日.
项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
没有。
第9A项。控制和程序
披露控制和程序
我们维持披露控制和程序,旨在确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告,并且此类信息被积累并在适当时传达给我们的管理层,以便就所需披露做出及时决定。在包括首席执行官和首席财务官在内的我们管理层的监督和参与下,对截至2023年12月31日我们的披露控制和程序(如交易所法案下的规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的有效性进行了评估。基于这一评估,我们的首席执行官和首席财务官得出结论,截至2023年12月31日,我们的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
在截至2023年12月31日的季度内,我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
管理层财务报告内部控制年度报告
管理层负责建立和维持对财务报告的适当内部控制(如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条所界定)。我们对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性和根据美国公认会计准则编制外部财务报表提供合理保证。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序:(1)与保持合理详细、准确和公平地反映我们资产的交易和处置的记录有关;(2)提供合理保证,根据需要记录交易,以便根据美国公认会计准则编制财务报表,并且仅根据我们管理层和董事的授权进行收入和支出;以及(3)就防止或及时发现可能对我们的财务报表产生重大影响的未经授权的资产收购、使用或处置提供合理保证。
由于其固有的局限性,财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外,对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险,或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
在我们管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督和参与下,我们使用2013年制定的标准评估了财务报告内部控制的有效性内部控制--综合框架由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。根据我们的评估和这些标准,我们的管理层得出结论,我们对财务报告的内部控制自2023年12月31日起有效。美国证券交易委员会的指导意见允许公司将某些收购排除在收购后第一年的财务报告内部控制评估之外,管理层已将我们于2023年12月14日收购的阿灵顿的流程和控制排除在截至2023年12月31日的财务报告内部控制评估中,这些流程和控制尚未转换到我们的系统或流程。截至2023年12月31日,与阿灵顿相关的总资产和负债分别约为5.494亿美元和4.429亿美元;在截至2023年12月31日的一年中,约有1140万美元(1140万美元)的净收益(亏损)来自阿灵顿尚未转换到我们的系统或流程的业务活动。
该公司的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所已经审计了该公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制。他们的报告以Form 10-K的形式出现在本年度报告的第125页。
项目9B。其他信息
没有。
项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
第三部分
项目10.董事、高级管理人员和公司治理
第(10)项所要求的信息通过参考将包括在我们2024年年度股东大会的最终委托书中的信息而并入。
我们的董事会已经制定了一项商业行为和道德准则,适用于我们的高级管理人员和董事、我们的经理及其某些附属公司的高级管理人员、董事和员工,当这些个人代表我们或代表我们行事时,该准则可在我们的网站上找到:Www.ellingtonfinancial.com。对本公司执行人员或董事的商业行为和道德准则的任何放弃只能由本公司的董事会或其一个委员会作出。
本公司拟满足表格8-K第5.05项有关修订或豁免适用于本公司主要行政人员、主要财务人员、主要会计人员或财务总监或执行类似职能的人士的《商业行为及道德守则》任何条文的披露要求,以及与《S-K规例》第(406)(B)项所列举的道德守则定义的任何元素有关的披露要求,方法是将该等资料张贴于本公司的网站:Www.ellingtonfinancial.com在网站的“为我们的股东--公司治理”部分下。
项目11.高管薪酬
本公司2024年年度股东大会的最终委托书中将包含第(11)项所要求的信息。
项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项
本公司2024年年度股东大会的最终委托书中将包含第(12)项所要求的信息。
第13项:某些关系和关联交易,以及董事独立性
本公司2024年年度股东大会的最终委托书中将包含第(13)项所要求的信息。
项目14.首席会计师费用和服务
本公司2024年年度股东大会的最终委托书中将包含第(14)项所要求的信息。
第四部分
项目15.证物和财务报表附表
(A)作为本报告一部分提交的文件:
1.财务报表:
见合并财务报表索引,载于本年度报告第二部分第8项的表格10-K。
2.财务报表附表:
除下文披露的情况外,所有其他财务报表附表均已被省略,原因是这些附表不适用,或所需资料载于本年度报告表格10-K第二部分第8项所载的财务报表及其附注内。
艾灵顿金融公司。
附表IV--房地产按揭贷款
2023年12月31日
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资产类型 | | 描述 | | 贷款数量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款条件 | | 优先留置权 | | 抵押贷款面值 | | 按揭账面金额(1)(2) | | 拖欠本金或利息的贷款本金 |
住宅按揭贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | (单位:千) |
可调利率住房抵押贷款 | | $0–$249,999 | | 5 | | 6.75%–7.88% | | 10/34–12/48 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | $ | 691 | | | $ | — | |
可调利率住房抵押贷款 | | $250,000–$499,999 | | 8 | | 6.50%–9.25% | | 11/47–10/49 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 2,560 | | | 1,576 | |
可调利率住房抵押贷款 | | $500,000–$749,999 | | 5 | | 3.00%–7.37% | | 7/35–10/49 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,188 | | | 2,631 | |
可调利率住房抵押贷款 | | $750,000–$999,999 | | 3 | | 6.25%–7.75% | | 12/48–7/52 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 2,520 | | | 1,653 | |
可调利率住房抵押贷款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 1 | | 5.75% | | 7/52 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 1,008 | | | — | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $0–$249,999 | | 185 | | 4.00%–9.99% | | 8/46–4/50 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 26,489 | | | 899 | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $250,000–$499,999 | | 177 | | 4.50%–10.25% | | 5/46–2/60 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 50,036 | | | 1,789 | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $500,000–$749,999 | | 60 | | 4.50%–8.25% | | 1/47–3/60 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 30,210 | | | 682 | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $750,000–$999,999 | | 22 | | 4.13%–8.38% | | 2/47–7/59 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 15,004 | | | 893 | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 15 | | 4.24%–9.88% | | 3/47–11/61 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 14,658 | | | — | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 6 | | 4.50%–11.13% | | 11/46–2/60 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 7,195 | | | — | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 2 | | 5.75%–6.50% | | 11/48–6/49 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,010 | | | — | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 3 | | 5.49%–5.99% | | 11/48–9/59 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 6,248 | | | — | |
证券化信托持有的可调利率住房抵押贷款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 1 | | 4.25% | | 11/61 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 2,162 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $0–$249,999 | | 2,065 | | 3.00%–16.25% | | 1/24–1/64 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 302,328 | | | 18,356 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $250,000–$499,999 | | 1,310 | | 3.00%–15.50% | | 1/24–1/64 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 392,023 | | | 28,621 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $500,000–$749,999 | | 384 | | 3.38%–14.75% | | 1/24–10/63 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 202,469 | | | 11,181 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $750,000–$999,999 | | 227 | | 3.38%–12.75% | | 1/24–9/63 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 163,669 | | | 12,350 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 134 | | 3.38%–12.99% | | 1/24–10/63 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 122,918 | | | 4,446 | |
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资产类型 | | 描述 | | 贷款数量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款条件 | | 优先留置权 | | 抵押贷款面值 | | 按揭账面金额(1)(2) | | 拖欠本金或利息的贷款本金 |
住宅按揭贷款(续): | | | | | | | | | | | | | | | | (单位:千) |
固定利率住宅按揭贷款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 80 | | 3.50%–12.00% | | 1/24–6/63 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 86,922 | | | 6,959 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 49 | | 3.25%–12.25% | | 1/24–1/63 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 62,994 | | | 3,729 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $1,750,000–$1,999,999 | | 36 | | 3.38%–11.99% | | 1/24–9/53 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 48,664 | | | 6,650 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $2,000,000–$2,249,999 | | 22 | | 3.25%–12.00% | | 2/24–3/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 36,509 | | | 1,386 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 10 | | 7.49%–12.00% | | 2/24–12/53 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 17,665 | | | 2,250 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 12 | | 3.63%–12.00% | | 2/24–12/53 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 24,172 | | | 2,368 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $2,750,000–$2,999,999 | | 10 | | 7.75%–11.50% | | 2/24–1/53 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 17,306 | | | 4,754 | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $3,000,000–$3,249,000 | | 3 | | 3.75%–9.49% | | 2/24–3/52 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 6,459 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $3,250,000–$3,499,000 | | 2 | | 8.99%–11.88% | | 3/24–11/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 2,975 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $3,500,000–$3,749,000 | | 1 | | 10.99% | | 1/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,561 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $4,000,000–$4,249,999 | | 1 | | 8.55% | | 4/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 2,843 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $4,250,000-$4,499,999 | | 2 | | 11.75% | | 5/25 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 8,833 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $4,500,000-$4,749,999 | | 1 | | 10.99% | | 11/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,736 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $5,500,000-$5,749,999 | | 2 | | 10.99%–11.50% | | 7/24–12/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 9,924 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $8,500,000–$8,749,000 | | 1 | | 10.00% | | 2/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,087 | | | — | |
固定利率住宅按揭贷款 | | $9,500,000–$9,799,000 | | 1 | | 11.99% | | 10/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 9,517 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $0–$249,999 | | 1,359 | | 3.25%–8.50% | | 1/47–7/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 203,382 | | | 2,798 | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $250,000–$499,999 | | 1,217 | | 3.13%–8.38% | | 12/34–6/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 362,602 | | | 5,139 | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $500,000–$749,999 | | 493 | | 3.00%–8.00% | | 11/47–6/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 254,267 | | | 1,986 | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $750,000–$999,999 | | 211 | | 3.25%–7.63% | | 2/37–5/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 153,683 | | | 3,389 | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 113 | | 3.25%–6.38% | | 10/48–6/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 107,276 | | | 1,200 | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 92 | | 3.25%–6.88% | | 10/48–5/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 106,424 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 48 | | 3.25%–6.25% | | 11/47–5/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 66,885 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $1,750,000–$1,999,999 | | 29 | | 3.25%–6.88% | | 4/50–6/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 45,506 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $2,000,000–$2,249,999 | | 14 | | 3.25%–6.13% | | 4/50–7/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 24,807 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 11 | | 3.63%–5.99% | | 10/50–9/61 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 22,102 | | | — | |
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资产类型 | | 描述 | | 贷款数量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款条件 | | 优先留置权 | | 抵押贷款面值 | | 按揭账面金额(1)(2) | | 拖欠本金或利息的贷款本金 |
住宅按揭贷款(续): | | | | | | | | | | | | | | | | (单位:千) |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 9 | | 3.25%–5.25% | | 1/51–7/61 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 20,335 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $2,750,000–$2,999,999 | | 5 | | 3.25%–5.00% | | 2/51–11/61 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 11,991 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $3,000,000–$3,249,000 | | 6 | | 3.38%–5.75% | | 10/50–1/62 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 15,552 | | | — | |
证券化信托持有的固定利率住房抵押贷款 | | $3,250,000–$3,499,000 | | 2 | | 4.50% | | 4/51–9/61 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 5,547 | | | — | |
住宅按揭贷款总额 | | | | | | | | | | | | | | | | 3,093,912 | | | 127,685 | |
商业抵押贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
可调整利率商业抵押贷款 | | $0–$4,999,999 | | 1 | | 11.84% | | 9/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 1,515 | | | — | |
可调整利率商业抵押贷款 | | $5,000,000–$9,999,999 | | 18 | | 9.83%–13.24% | | 1/24–10/25 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 142,483 | | | — | |
可调整利率商业抵押贷款 | | $10,000,000–$14,999,999 | | 6 | | 10.74%–13.10% | | 2/24–12/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 70,024 | | | 10,400 | |
可调整利率商业抵押贷款(3) | | $15,000,000–$19,999,999 | | 1 | | 13.46% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 14,725 | | | 15,500 | |
可调整利率商业抵押贷款 | | 20,000,000–$24,999,999 | | 2 | | 5.75%–11.24% | | 3/24–7/24 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 26,248 | | | 21,836 | |
可调整利率商业抵押贷款 | | 25,000,000–$29,999,999 | | 1 | | 10.30% | | 12/25 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 11,600 | | | — | |
商业按揭贷款总额 | | | | | | | | | | | | | | | | 266,595 | | | 47,736 | |
反向按揭贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $0–$249,999 | | 24,490 | | 3.16%–12.40% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,653,580 | | | 87,166 | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $250,000–$499,999 | | 11,040 | | 3.16%–12.40% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,915,381 | | | 80,653 | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $500,000–$749,999 | | 1,126 | | 3.79%–12.40% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 650,746 | | | 28,992 | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $750,000–$999,999 | | 38 | | 7.13%–12.40% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 35,470 | | | 1,586 | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $1,000,000–$1,249,999 | | 6 | | 12.04%–12.40% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 7,251 | | | 1,061 | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $1,250,000–$1,499,999 | | 5 | | 11.64%–12.29% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 8,189 | | | — | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $1,750,000–$1,999,999 | | 1 | | 12.29% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 1,967 | | | — | |
可调利率反向抵押贷款(4) | | $2,000,000–$2,249,999 | | 2 | | 12.04%–12.29% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 4,727 | | | — | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $0–$249,999 | | 786 | | 2.99%–10.99% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 132,479 | | | 3,810 | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $250,000–$499,999 | | 875 | | 2.85%–10.99% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 291,785 | | | 4,302 | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $500,000–$749,999 | | 187 | | 2.99%–10.99% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 104,223 | | | 2,191 | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $750,000–$999,999 | | 42 | | 5.81%–10.99% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 38,389 | | | 1,664 | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $1,000,000–$1,249,999 | | 27 | | 8.99%–10.49% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 32,464 | | | — | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $1,250,000–$1,499,999 | | 15 | | 8.38%–10.75% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 21,541 | | | — | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $1,500,000–$1,749,999 | | 6 | | 9.75%–10.38% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 10,411 | | | 1,561 | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $1,750,000–$1,999,999 | | 5 | | 8.99%–10.49% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 9,972 | | | — | |
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资产类型 | | 描述 | | 贷款数量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款条件 | | 优先留置权 | | 抵押贷款面值 | | 按揭账面金额(1)(2) | | 拖欠本金或利息的贷款本金 |
反向抵押贷款(续): | | | | | | | | | | | | | | | | (单位:千) |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $2,000,000–$2,249,999 | | 2 | | 8.99%–10.13% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 4,470 | | | — | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $2,250,000–$2,499,999 | | 2 | | 8.99%–9.75% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 5,278 | | | — | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $2,500,000–$2,749,999 | | 1 | | 10.74% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 2,769 | | | — | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $3,000,000–$3,249,000 | | 1 | | 9.38% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 3,111 | | | — | |
固定利率反向抵押贷款(4) | | $3,750,000–$3,999,000 | | 1 | | 9.99% | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 4,348 | | | — | |
反向按揭贷款总额 | | | | | | | | | | | | | | | | 8,938,551 | | | 212,986 | |
按揭贷款总额 | | | | | | | | | | | | | | | | 12,299,058 | | | 388,407 | |
(1)联邦所得税的总成本为$1.820亿美元用于商业和非证券化住宅抵押贷款。这一数额不包括联邦所得税的成本基础#美元。1.630亿美元证券化住宅贷款和美元8.2200亿美元的反向抵押贷款已汇集到HMBS中;此类贷款被视为出于税收目的出售,但不符合美国公认会计原则下的真实销售要求。
(2)截至2023年12月31日,本公司所有按揭贷款均按公允价值列账。有关更多细节,请参阅我们合并财务报表附注中的附注2和附注3。
(3)在止赎中,逾期的到期日。
(4)反向按揭贷款不适用到期日。
下表显示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度公司房地产抵押贷款的公允价值。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
(单位:千) | | | | | | |
期初余额 | | $ | 11,617,079 | | | $ | 2,342,425 | | | $ | 1,400,100 | |
新增内容: | | | | | | |
购买 | | 3,349,900 | | | 11,325,966 | | | 1,949,449 | |
未实现净收益 | | 620,451 | | | — | | | — | |
扣除额: | | | | | | |
出售按揭的成本 | | (501,593) | | | (530,171) | | | (145,755) | |
本金的集合 | | (2,728,769) | | | (1,349,308) | | | (812,988) | |
溢价和(折扣)摊销 | | (8,336) | | | (13,607) | | | (13,754) | |
止赎 | | (35,223) | | | (3,128) | | | (14,033) | |
未实现净亏损 | | — | | | (18,299) | | | (119) | |
已实现净亏损 | | (14,451) | | | (136,799) | | | (20,475) | |
期末余额 | | $ | 12,299,058 | | | $ | 11,617,079 | | | $ | 2,342,425 | |
3.展品:
| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
2.1 | | 协议和合并计划,日期为2023年5月29日,由本公司、EF Merge Sub Inc.、阿灵顿资产投资公司以及仅出于其中规定的有限目的而与Ellington Financial Management LLC(通过引用Ellington Financial Inc.的附件2.1合并而合并)之间的协议和计划,S于2023年5月30日向美国证券交易委员会提交了当前的8-K表格报告) |
| | |
2.2 | | 公司、EF Acquisition I LLC和Great ajax Corp.之间的合并协议和计划,日期为2023年6月30日(合并内容参考注册人于2023年7月3日提交的8-K表格当前报告的附件2.1) |
| | |
3.1 | | Ellington Financial Inc.的公司注册证书(通过参考2019年3月4日提交的8-K表格当前报告的附件3.3合并而成) |
| | |
3.2 | | 公司注册证书修正案证书(参照于2023年5月22日提交的8-K表格附件3.1合并) |
| | |
3.3 | | 修订和重新制定《艾灵顿金融公司章程》(合并内容参考2023年1月5日提交的8-K表格当前报告的附件3.1) |
| | |
3.4 | | 艾灵顿金融公司6.750%系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股的指定证书(合并于2019年10月21日提交的8-A表格注册说明书附件3.3) |
| | |
3.5 | | 艾灵顿金融公司6.750%系列A固定利率至浮动利率累积可赎回优先股指定证书修订证书(合并内容参考2022年1月21日提交的8-K表格当前报告的附件3.1) |
| | |
3.6 | | 艾灵顿金融公司6.250%系列B系列固定利率重置累计可赎回优先股的指定证书(通过参考2021年12月10日提交的8-A表格注册声明的附件3.4合并而成) |
| | |
3.7 | | 艾灵顿金融公司6.250系列B系列固定利率重置累计可赎回优先股指定证书修订证书(合并内容参考2022年1月21日提交的8-K表格当前报告的附件3.2) |
| | |
3.8 | | 艾灵顿金融公司8.625%C系列固定利率重置累计可赎回优先股的指定证书(通过参考2023年2月3日提交的8-A表格注册声明的附件3.7合并) |
| | |
3.9 | | 艾灵顿金融公司7.00%系列累积永久可赎回优先股指定证书(参考2023年12月13日提交的8-A表格注册说明书附件3.9合并) |
| | |
3.10 | | 艾灵顿金融公司8.250%系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股的指定证书(结合于2023年12月13日提交的表格8-A的注册说明书附件3.10) |
| | |
4.1 | | 代表艾灵顿金融公司6.750%A系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股的证书格式(通过参考2019年10月21日提交的8-A表格注册声明的附件4.1并入本文) |
| | |
4.2 | | 代表艾灵顿金融公司6.250%系列B系列固定利率重置累计可赎回优先股的证书格式(通过参考2021年12月10日提交的8-A表格注册声明的附件4.2并入本文) |
| | |
4.3 | | 代表艾灵顿金融公司8.625%C系列固定利率重置累计可赎回优先股的证书格式(合并于此,参考2023年2月3日提交的8-A表格注册声明的附件4.3) |
| | |
4.4 | | 代表艾灵顿金融公司7.00%系列累积永久可赎回优先股的证书格式(通过参考2023年12月13日提交的8-A表格注册声明的附件4.4并入本文) |
| | |
4.5 | | 代表艾灵顿金融公司8.250%E系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股的证书格式(在此并入,参考2023年12月13日提交的8-A表格注册声明的附件4.5) |
| | |
4.6 | | 发行人EF Holdco Inc.、EF Cayman Holdings Ltd.、Ellington Financial REIT Cayman Ltd.、Ellington Financial REIT TRS LLC和EF Cayman Non-MTM Ltd.以及母公司Ellington Financial Inc.和受托人Wilmington Trust National Association之间的契约,日期为2022年3月31日(通过参考2022年3月31日提交的当前报告8-K表的附件4.1合并) |
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| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
(续) |
4.7 | | S,开曼群岛控股有限公司S,艾灵顿房地产投资信托基金开曼群岛有限公司。S,艾灵顿金融房地产投资信托基金有限责任公司和开曼群岛非MTM有限公司。S 5.875%优先债券,2027年到期(见附件4.4) |
| | |
4.8 | | 根据《交易法》第12条登记的证券说明 |
| | |
| | 根据S-K条例第601(B)(4)(Iii)项,省略了界定本公司及其附属公司长期债务证券持有人权利的某些工具。公司特此承诺,应要求向美国证券交易委员会提供任何此类票据的副本。 |
| | |
10.1† | | 公司、Ellington Financial Operating Partnership LLC和Ellington Financial Management LLC之间的第七份修订和重新签署的管理协议,日期为2018年3月13日(通过参考截至2017年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告附件10.1并入) |
| | |
10.2 | | 由公司、艾灵顿金融经营合伙公司和EMG Holdings,L.P.修订和重新签署的《艾灵顿金融经营合伙公司有限责任公司经营协议》,日期为2023年12月14日(通过引用2023年12月14日提交的当前8-K表格报告的附件10.1并入) |
| | |
10.3 | | 终止协议,日期为2023年10月20日,由Great AJAX公司和本公司之间签订(通过引用2023年10月20日提交的当前报告8-K表的附件10.1合并) |
| | |
10.4 | | 证券购买协议,日期为2023年10月20日,由Great AJAX公司和本公司签订(通过引用2023年10月20日提交的8-K表格当前报告的附件10.1合并) |
| | |
10.5† | | 2007年个人奖励计划(参照2009年7月14日提交的S-11表格(第333-160562号)附件10.2,经修订) |
| | |
10.6† | | 2007年实体奖励计划(参考2009年7月14日提交的S-11表格(第333-160562号)登记说明书附件10.3,经修订) |
| | |
10.7† | | Ellington Financial LLC 2017股权激励计划(合并内容参考2017年5月18日提交的8-K表格当前报告的附件10.1) |
| | |
10.8† | | LTIP单位董事奖励协议书表格(参考截至2011年12月31日的财政年度10-K表格年报附件10.6而纳入) |
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10.9† | | 个人LTIP单位奖励协议书表格(参考截至2011年12月31日的财政年度10-K表格年度报告附件10.7) |
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10.10† | | 2017年股权激励计划下的个人LTIP单位奖励协议表格(参考2017年5月18日提交的当前8-K表格的附件10.2并入) |
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10.11† | | 2017年股权激励计划下非员工董事长期激励计划单位奖励协议表格(参考2017年5月18日提交的当前8-K表格附件10.3并入) |
| | |
10.12† | | Op LTIP单位董事奖表格(参考截至2019年9月30日的季度报告Form 10-Q的附件10.12) |
| | |
10.13† | | 在职人员长期工伤保险计划单位奖表格(参考截至2019年9月30日的季度10-Q季度报告附件10.13) |
| | |
10.14† | | 赔偿协议书表格(参考2009年9月3日提交的S-11表格(第333-160562号)附件10.5,经修订) |
| | |
21.1 | | 子公司名单(参考2023年7月18日提交的S-4表格(第333-273309号)登记说明书附件21.1合并) |
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23.1 | | 独立注册会计师事务所同意 |
| | |
23.2 | | 普华永道同意长桥金融有限公司的财务报表 |
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23.3 | | 里奇·梅公司同意LendSure Mortgage Corp.的财务报表。 |
| | |
24.1 | | 授权书(包括在签名页上) |
| | |
| | |
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31.1 | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官的认证 |
| | |
31.2 | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官的认证 |
| | |
32.1* | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条对首席执行官的证明 |
| | |
32.2* | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明 |
| | |
| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
(续) |
97.1† | | 与追回错误判给的赔偿有关的政策 |
| | |
99.1 | | LendSure Mortgage Corp.截至2023年和2022年12月31日的财务报表 |
| | |
99.2 | | LendSure Mortgage Corp.截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度财务报表(合并内容参考经修订的Form 10-K年度报告附件99.1) |
| | |
99.3 | | 长桥金融有限责任公司截至2022年10月2日和2022年1月1日至2022年10月2日的财务报表(合并时参考经修订的截至2022年12月31日的Form 10-K年度报告附件99.2) |
| | |
99.4 | | Ellington Financial Inc.截至2022年12月31日的年度未经审计的备考简明合并财务信息(通过参考经修订的Form 10-K年度报告附件99.3并入) |
| | |
99.5 | | 长桥金融有限责任公司的财务报表(合并时参考经修订的截至2022年12月31日的10-K表格年度报告附件99.4) |
| | |
99.6 | | LendSure Mortgage Corp.截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日及截至2019年12月31日年度的财务报表(通过参考经修订的Form 10-K年度报告附件99.2并入) |
| | |
| | |
|
101.INS | | 内联XBRL实例文档 |
| | |
101.SCH | | 内联XBRL分类扩展架构 |
| | |
101.CAL | | 内联XBRL分类扩展计算链接库 |
| | |
101.DEF | | 内联XBRL分类扩展定义Linkbase |
| | |
101.LAB | | 内联XBRL分类扩展标签Linkbase |
| | |
101.PRE | | 内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase |
| | |
104 | | 封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档中) |
*随函提供的材料。就修订后的1934年《证券交易法》第18节而言,这些证书不被视为已提交。
†负责管理或补偿计划或安排。
项目16.表格10-K摘要
没有。
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求,注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | 艾灵顿金融公司。 |
日期: | 2024年2月29日 | | 发信人: | /秒/升奥伦斯 PENN |
| | | | 劳伦斯·潘 首席执行官 (首席行政主任) |
| | | | |
授权委托书
我们,艾灵顿金融公司的高级职员和董事,特此分别组成Laurence Penn、Daniel·马戈利斯、Alaael-Deen Shilleh和JR Herlihy,他们每个人都是我们真正合法的代理人,对他们有全面的权力,他们每个人都有权代表我们并以我们的名义以下列身份签署对本年度报告10-K表的任何和所有修订,并总体上以我们的名义和高级职员和董事的身份进行一切事情,以使艾灵顿金融公司能够遵守1934年《证券交易法》(经修订)的规定以及美国证券交易委员会的所有要求兹批准并确认我们在上述10-K表格年度报告及其任何和所有修正案中由我们的上述代理人或他们中的任何人签署的签名。
根据1934年《证券交易法》的要求,本报告已由以下人员代表注册人以指定的身份和日期签署。 | | | | | | | | | | | | | | |
签名 | | 标题 | | 日期 |
| | | | |
/S/劳伦斯·潘 | | 总裁和董事首席执行官 (首席行政主任) | | 2024年2月29日 |
劳伦斯·潘 | | | |
| | | | |
/S/JR Herlihy | | 首席财务官(首席财务官兼首席会计官) | | 2024年2月29日 |
JR Herlihy | | | |
| | | | |
/发稿S/丽莎·芒福德 | | 董事 | | 2024年2月29日 |
丽莎·芒福德 | | | | |
| | | | |
/S/罗纳德·I·西蒙博士 | | 董事会主席 | | 2024年2月29日 |
罗纳德·I·西蒙博士 | | | | |
| | | | |
/S/爱德华·雷森德斯 | | 董事 | | 2024年2月29日 |
爱德华·雷森兹 | | | | |
| | | | |
/S/史蒂芬·J·丹豪斯 | | 董事 | | 2024年2月29日 |
斯蒂芬·J·丹豪斯 | | | | |