2024 年 2 月 22 日/格林威治标准时间下午 2:00 ，2023 年第四季度 Sturm Ruger & Company Inc 财报电话会议

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企业参与者

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc.- 总裁、首席执行官兼董事

凯文·B·里德 Sturm, Ruger & Company, Inc.——副总裁、总法律顾问兼公司秘书

托马斯·A·迪宁 Sturm, Ruger & Company, Inc.——首席会计官、高级副总裁、财务主管兼首席财务官

电话会议参与者

马克·埃里克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC，研究 部门-高级研究分析师

隆美尔·托伦蒂诺·迪奥尼西奥 Aegis Capital Corporation，研究 部门-消费品和特殊情况主管

瑞安·汉密尔顿 摩根登普西资本管理有限责任公司- 副总裁兼投资组合经理

演示

操作员

欢迎参加Sturm，Ruger的2023年第四季度业绩发布会 电话会议。（操作员说明）提醒一下，今天的节目正在录制中。现在我想介绍一下你今天节目的主持人， 总裁兼首席执行官克里斯·基洛伊。请继续，先生。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

谢谢。早上好，欢迎参加 Sturm、Ruger & Company 2023 年年终电话会议。我想请我们的总法律顾问凯文·里德阅读关于前瞻性陈述的警告。然后，我们的首席财务官汤姆 Dineen将向您介绍第四季度和2023年的财务业绩，然后我将讨论我们的业务 和市场状况。之后，我们将回答你的问题。凯文？

凯文·B·里德 Sturm, Ruger & Company, Inc.——副总裁、总法律顾问兼公司秘书

谢谢，克里斯。我们想提醒大家，在本次会议的 过程中发表的陈述公司或管理层对未来的意图、希望、信念、预期或预测的陈述 均为前瞻性陈述。值得注意的是，该公司的实际业绩可能与此类前瞻性陈述中的预期 存在重大差异。

有关可能导致实际业绩 与前瞻性陈述存在重大差异的因素的更多信息，这些信息不时包含在公司的美国证券交易委员会文件中，包括 但不限于公司截至2023年12月31日的10-K表报告以及2023年第一、第二 和第三季度的10-Q表报告。文件的副本可以通过联系公司或美国证券交易委员会获得，也可以在公司网站ruger.com/corporate 上获得，当然也可以通过美国证券交易委员会网站sec.gov获得。

我们确实参考了非公认会计准则息税折旧摊销前利润。请注意，GAAP净收益与非公认会计准则息税折旧摊销前利润的对账表 可以在截至2023年12月31日的年度10-K表和我们的10-Q表格中找到

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2023年前三个季度，也将在我们的网站上发布。此外，该公司不承担更新前瞻性 陈述的所有责任。克里斯？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

谢谢你，凯文。现在，汤姆将讨论公司2023年的业绩。

托马斯·A·迪宁 Sturm, Ruger & Company, Inc.——首席会计官、高级副总裁、财务主管兼首席财务官

谢谢，克里斯。2023年，净销售额为5.44亿美元，摊薄后每股收益 为2.71美元。2022年，净销售额为5.96亿美元，摊薄后每股收益为4.96美元。2023年第四季度， 净销售额为1.31亿美元，摊薄后每股收益为0.58美元。2022年同期净销售额为1.49亿美元 ，摊薄后每股收益为1.06美元。

由于我们的毛利率从 30% 下降到 25%，我们在2023年的盈利能力比2022年有所下降。利润率下降是由不利的固定成本去杠杆化所致，这是由于生产和销售下降， 材料、大宗商品、服务、工资、能源、燃料和运输方面的通货膨胀成本增加，我们的产品组合转向利润率相对较低的 产品，这些产品仍然需求强劲，促销成本增加。

我们持续关注财务纪律和 长期股东价值的培养，这体现在我们强劲的无债务资产负债表中。截至2023年12月31日，我们的现金和短期投资 总额为1.18亿美元。我们的短期投资投资于美国国库券和货币市场基金， 只投资于美国国债工具，这些工具将在1年内到期。

截至2023年12月31日，我们的流动比率为4. 3:1，而且我们没有债务。 股东权益为3.32亿美元，相当于每股19美元的账面价值，其中6.74美元为现金和短期投资。 2023 年，我们从运营中产生了 3,400 万美元的现金。我们以与新产品推出和制造设备及设施升级相关的资本 支出的形式将其中1600万美元再投资回公司。

我们预计，2024年的资本支出总额约为1500万美元。2023年，我们通过支付1.11亿美元的股息向股东返还了1.23亿美元，其中包括2023年1月以每股5美元特别股息的形式向股东返还了8,800万美元 ，以及在公开市场上以平均每股44.71美元的价格回购超过26.4万股普通股 ，总额为1200万美元。

截至 2023 年 12 月 31 日，仍有大约 7,500 万美元的 股票回购授权。我们的董事会宣布截至2024年3月15日的登记股东的季度股息为每股0.23美元，将于2024年3月28日支付。提醒一下，我们的季度股息约为净收入的40％，因此每季度都有所不同。 这是2023年的财务更新。克里斯？

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克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

谢谢，汤姆。在2023年的大部分时间里，消费者需求保持疲软， 可能受到通货膨胀压力和利率上升的抑制，导致销售额比上年下降9％。与2023年相比，我们的产品从独立分销商到零售商的预计 单位销售量下降了7％——对不起， 与2022年相比。

经国家射击 体育基金会调整，2023年，NICS的背景调查下降了4％。尽管如此，我们仍然保持纪律，并继续专注于长期。降低产量 是恰当的，只对特定产品系列提供适度的促销，抵制了以牺牲我们的长期战略为代价来提高短期业绩的诱惑 。

结果，尽管需求减少，但我们在独立分销商 的产品库存在 2023 年减少了 39,000 件。我们对第四季度季度销售额和盈利能力的增长感到鼓舞，进入2024年，我们将实现强劲的无债务资产负债表，分销商库存减少，最近投放市场的新 产品以及其他仍在开发的全新 产品。

2024 年对鲁格来说是激动人心的一年，因为我们正在庆祝成立 75 周年。为了纪念我们引以为豪的传统，我们提供仅在今年上市的纪念枪支，所有枪支 都刻有我们的 75 周年徽标。我们的 Mark IV 目标手枪具有完全可调节的后瞄准器和下切的 Patridge 前瞄准器，以及沉重的锥形枪管。

一对 10/22 Sporter rimfire 卡宾枪，每把都配有不锈钢 钢枪管、银色表面处理的接收器、抛光的螺栓和经过火柴打磨的枪托，以及一把带有 不锈钢滑梯和银色阳极氧化铝扳机的 LCP MAX 双叠十发手枪。另外， 全年还将发布其他产品的几款限量增产。

其中第一支是 1911 年钻石周年限量版手枪，其特点是精美的激光雕刻幻灯片。我们期待在2024年推出更多此类独一无二的 枪支。

除了这些 75 周年纪念模型外，我们最近还推出了 几款新产品，这些产品在批发和零售层面满足了强劲的需求和兴奋，最重要的是，我们的客户在枪支柜台。

鲁格美国步枪第二代是我们对美国 步枪的首次更新，自 2012 年推出以来一直非常受欢迎。第二代机型提供了一系列新的标准功能， 包括三档枪柄安全装置、具有长度（听不见）高度可调（听不见）的引人注目的喷溅枪身，以及 Cerakote 表面处理的螺旋凹槽枪管。

60 周年纪念 10/22 卡宾枪是 Ruger 珍藏系列的第六版，采用不锈钢枪管和银色表面处理的接收器，搭配灰色 Magpul Hunter X-22 枪托，一把变黑的 螺栓

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激光雕刻有独特的 60 周年纪念标记，以及红色螺栓手柄和扳机。

还有带侧折枪托的 Mini-14，让人想起 1970 年代流行的 原装侧折式 Mini-14 步枪。装有 .45 Auto 的 LC 卡宾枪配备螺纹枪管、可调节的 折叠枪托、Ruger Rapid Deploy 折叠式瞄准镜和灵巧的控制装置。

最近，对在加利福尼亚销售的手枪 的要求发生了一些变化。因此，加州认证手枪清单中增加了 5 把鲁格手枪，包括 Mark IV 22/45、SR22 和 LCP 以及功能齐全的 Ruger MAX-9 手枪。

这些型号是鲁格十多年来首次能够向加利福尼亚州 消费者推出的型号，我们期待在2024年向加利福尼亚的消费者提供更优质的鲁格手枪。 新产品销售额仅包括过去两年推出的主要新产品，占2023年枪支销售额的1.22亿美元，占 枪支销售额的23％。

这比2022年的7800万美元或销售额的14％有所增加。这款 包括 MAX-9 手枪、Security-380 手枪、超级牧马人左轮手枪、LCP MAX 手枪、Marlin 杠杆式步枪、 LC 卡宾枪、小机身自动装填步枪以及最新的美国第二代中火步枪。

我们仍在努力工作，并期待在2024年推出更多 创新的鲁格·马林枪支。我们在许多经典枪支中的所有新产品均在上个月的拉斯维加斯SHOT 展会上展出。这是一场激动人心的展会，也是吸引各种零售商和其他行业参与者的绝佳方式。我们与霍纳迪弹药公司的人们共同主办了 75周年纪念活动，他们今年也在庆祝75周年。

这是一个令人难忘的夜晚，为该行业带来了荣誉——表彰了我们行业的两位美国领导者的 历史和持久成就。我们期待在2024年开启我们引以为豪的遗产 的下一章，我们多样化且不断增长的产品目录、稳健的无债务资产负债表、对创造 和股东价值回报的长期战略的承诺使我们完全有能力做到这一点。操作员，我们可以问第一个问题吗？

问题和答案

操作员

当然，请稍等片刻回答我们的第一个问题。而我们的第一个问题 来自湖街的马克·史密斯的台词。

马克·埃里克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高级研究分析师

对我来说，第一个问题就是在这里看看这个季度，混合本季度的影响 ，也许还有对ASP的任何影响。

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克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

马克，克里斯在这里。是的，我认为，当你看一下我们本季度的 平均销售价格时，有两件事是站得住脚的。实际上，第四季度积压量有所增加，这主要是基于 推出的一些高价型号，即额外的Marlin Centerfire杠杆动作和SFAR步枪的额外订单。但是，从第一季度水平和第二季度来看，收到的订单的平均销售价格 比第三季度略有下降。

这实际上是因为我们销售了很多产品，比如 重新定位的 LCP MAX，这是我们重新定位该价格的原始 LCP。因此，所有这些加起来带来了不错的销量，但是 这些枪支的平均销售价格较低。

马克·埃里克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高级研究分析师

好吧。而且我认为本季度的订单看起来很强劲。 有风险吗？还是我们应该看看？你是否觉得从第一季度开始可能有所提高，这通常是一个非常强劲的 订单，即一个季度。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

不是真的。我们在第四季度推出了许多新产品，特别是 第二代美国步枪以及其他一些真正影响订单率的Marlin SKU。因此，订单率很高。 随着我们迈入2024年，我们期望在未来实现所有目标。所以我绝对不认为这是什么推动 向前发展的事情。这实际上与第四季度发布的新产品有关。

马克·埃里克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高级研究分析师

好吧。然后库存、你自己和分销商的库存 都下降了，这是过去几年来表现最好的季度之一。你的舒适度是多少？你如何看待 今天的渠道库存在哪里？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

我认为我们对此感觉还不错。就像你说的那样，分销商 的库存在一年中下降了约30,000个。我们上涨的幅度大致相同，但总体而言，保持平衡。因此，我们希望 在 6 个任期左右锁定我们的分销商。所以现在，他们就在那个打击区。我们对此感觉还不错。 我们在他们的库存中看不到任何痛点。

我们在2023年期间重新定位的一些商品旨在帮助分销商转移一些有问题的库存，某些类别的库存略高于 的预期，我们认为我们在这方面取得了成效。

马克·埃里克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高级研究分析师

好吧。然后仅从支出方面来看，运营 支出略高于我们的预期。那里发生了什么事，你觉得未来可能有地方可以削减吗？ 还是这种积累已进入24年可能是一个好年头。任何关于你在哪里的见解

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开支曾经是，也许 在2024年的前景中任何事情都会很棒。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

好问题。我认为与2022年相比，我们看到了小幅上涨。如果我记得的话，我们的运营费用与2021年的水平差不多。这在很大程度上与2022年有关。例如，我们还没去 参加 SHOT 秀。与 2023 年相比，我们有几笔支出不在那里。我们有各种各样的贸易展览。但是 在确保控制开支、尽可能削减部分支出 以及努力提高盈利能力方面，我们肯定需要考虑一些情景。就在我们发言之际，这是一项正在进行的积极努力。

马克·埃里克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高级研究分析师

好吧。而最后一个，克里斯，刚刚有了大局。从历史上看 ，进入选举年，我们会寻找相当稳健的需求，当你观察你的水晶球时，对消费者的现状和今年的枪支需求有什么想法吗？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

好吧，这是一个很好的问题。而且（听不见）当我们打算计划 新的一年时。至少目前，我们看到的情况相当稳定，除了我们的新产品外，我们没有看到任何特定产品 类别的超大需求。我们在最近的展会上看到了一些东西，比如在宾夕法尼亚州哈里斯堡举行的盛大的美国户外展，盐湖城的西部狩猎与保护博览会上。对我们一些新产品的巨大需求。

所以这是非常积极的。但是鉴于选举年的到来，我认为 如果有任何影响，可能会在下半年出现。我们现在什么也没看见。除此之外，我只是不知道 我们今年可能看到什么。从历史上看，有些事情，无论是对额外监管影响的剑拔弩张还是枪支 管制，都可能推动销售，但我现在还不知道。我们还没有看到任何东西。

操作员

（操作员说明）我们的下一个问题来自摩根·登普西的瑞安·汉密尔顿的台词。

瑞安·汉密尔顿 摩根登普西资本管理有限责任公司——副总裁兼 投资组合经理

你能否向我介绍一下2023年通货膨胀的节奏， 也许以及你在2024年会看到什么？它在回升吗？是吗 —— 也许你在哪里，是在加速、减速，也许是你在 所处的位置？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

我认为我们看到的价格持续上涨。我们没有看到大宗商品和此类物品的价格下跌，但我们看到的涨幅与年初 的涨幅不一样。因此，可以公平地说，它肯定在逐渐减弱，并且可能稳定在我们现在的水平。现在，在某些类别、某些大宗商品、工资中，有些东西 肯定比其他东西更具粘性

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还有那种性质的东西。

瑞安·汉密尔顿 摩根登普西资本管理有限责任公司——副总裁兼 投资组合经理

还有你被挤在哪里。我的意思是你刚刚提高了工资。 就大宗商品而言，你被推销最多的地方还在哪里？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

好吧，我认为其中一些是可用性。其中一些存在于我们的 —— 例如，当 我们研究钢、铝甚至木材时，某些步枪能够获得优质胡桃木的质量是 许多其他制造商不关心的大宗商品之一，但这种商品试图以合理的 价格获得优质的胡桃木会对盈利能力产生负面影响或影响枪支的上市价格。

瑞安·汉密尔顿 摩根登普西资本管理有限责任公司——副总裁兼 投资组合经理

所以你不难买到，只需 多付钱就可以了？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

有几件事我们遇到了困难。就像我说的那样， 特别是，当你在寻找 #1 步枪或 M77 木枪托 步枪时，会得到质量好、配置精良的胡桃木，这些东西越来越难找到。

因此，我们的买家一直在寻找新的来源， 努力确保我们能得到最优质的产品，因为我们有自己的木材车间。因此，我们将在新罕布什尔州纽波特生产空白 的产品，然后在新罕布什尔州和北卡罗来纳州的工厂将其放到我们的产品上。

瑞安·汉密尔顿 摩根登普西资本管理有限责任公司——副总裁兼 投资组合经理

明白了。看看 Marlin，你似乎没有完全满足 的需求。你能不能稍微评论一下你呢 —— 你们能利用什么杠杆或许 将更多步枪推向市场？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

好吧，你可能知道，今年，我们开启了1894号线。因此， 1894 生产线确实使我们的马林鱼总产能翻了一番。我们有一条线，我们称之为圆形螺栓线，它构成 1895 年代和 336。另一条系列是1894年。1894年的步枪是44支大枪和357支大步枪，它们的需求量巨大，就像我们在45-70年代推出的 原装步枪一样。这是个好消息。

而且，让他们加紧努力 来满足需求一直是一项挑战。马林战队的团队做得非常出色。我们仍然有增长的空间，我们正在努力追求这一需求。我们 努力意识到这样一个事实，即在追逐需求的过程中，我们必须首先保持质量。我的意思是这些是优质的步枪。

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我们的客户期望它们是高质量的，我认为我们正在兑现 这一承诺，但我们必须谨慎行事，确保我们不会试图跑得太快，交付的步枪不能达到我们的 Ruger Marlin 客户的期望。

瑞安·汉密尔顿 摩根登普西资本管理有限责任公司——副总裁兼 投资组合经理

对。不，这是个好消息。然后，正如我在这些 电话中经常问的那样，你能不能稍微谈谈配饰业务以及你在那里看到什么？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

好吧，配饰业务对我们来说无疑是一个有利可图的细分市场，尤其是在我们的ShopRuger细分市场中，尤其是在我们制作的杂志、BX1杂志、 我们的 BX-25 杂志等产品方面，而且我们在第四季度初进行了包括ShopRuger在内的促销活动。它提供——如果消费者 购买了美国第一代步枪，他们能够将其兑换成100美元的ShopRuger礼品卡。

这帮助推动了第二代步枪——第二代美国步枪 步枪的销量。而且，它还帮助我们提高了ShopRuger细分市场的销售额并增加了该细分市场的流量， 坦率地说，ShopRuger吸引了很多新客户，因此我们对这次促销的结果感到非常满意。

操作员

而我们的下一个问题来自 Aegis Capital 的隆美尔·迪奥尼西奥的台词。

隆美尔·托伦蒂诺·迪奥尼西奥 Aegis Capital Corporation，研究 部门-消费品和特殊情况主管

我知道在你准备好的评论中，你谈到2023年的产品结构变化 有些不利。我想知道你能否让我们感受一下你在第四季度获得的强劲订单以及 你推出的新产品，我们应该如何考虑进入2024年的产品组合？

作为后续行动，我知道你们这些年来做得很好 ，实际上是产品线的工程成本。我想知道你能不能只谈谈那里的一些举措 ，以更好地定位你的毛利率。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

谢谢，隆美尔。我不会像 那样称其为不利的产品组合，比如 —— 你拿我们最初的 LCP 来说，37-01 是型号。当我们开始研究市场在哪里， 竞争对手在哪里时，我们看了看，说我们需要重新定位价格。我们有一把很棒的枪， 那把枪在市场上处于领先地位，但是我们知道，当我们重新定位该模型时，我们可以恢复音量。

因此，这是我们对最初的LCP所采取的行动的一部分。 我们还用 MAX-9 和 Security-9 手枪做到了这一点。因此，在那之前做一些事情之间，比如增加一些我们在COVID期间大力推动其他细分市场时忽略的 ，比如单项行动

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左轮手枪，我们在纽波特的团队在将那个 恢复到历史水平方面做得非常出色。因此，这些生产线虽然需求量很大，但也很难制造， 而且利润率没有我们想要的那么高。

但我要告诉你，这些人每周都在工作。我们 在所有工厂都有新的改进，以降低成本，降低我们的 —— 降低制造成本，使生产线对工作人员 更安全。因此，我乐观地认为，这些Kaizens将继续为我们带来成果。

操作员

今天节目的问答环节到此结束。 我想将该计划交还给总裁兼首席执行官克里斯·基洛伊征求进一步的意见。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 总裁、 首席执行官兼董事

谢谢。最后，我想首先感谢各位 参加我们今天上午的电话会议，也感谢我们的股东对我们公司的持续投资。我要感谢我们的 忠实客户和 Ruger 团队的 1,800 名辛勤工作的成员，他们每天 在我们的美国工厂设计、制造和销售坚固耐用的枪支。我希望你能够加入我们于5月30日星期四举行的2024年虚拟年会。更多详情 将于 4 月公布。谢谢。

操作员

女士们、先生们，感谢你们参加今天的 会议。这确实结束了该计划。您现在可以断开连接。美好的一天。

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