Virtus Stone Harbor Emerging Markets Income

根据1940年《投资公司法》（17 CFR 270.30e-1）第30e-1条，管理投资公司应使用N-CSR表格在向股东转交任何报告后的10天内向委员会提交报告。委员会可以在监管、披露审查、检查和决策职责中使用N-CSR表格中提供的信息。

注册人必须披露表格 N-CSR 规定的信息，委员会将公开这些信息。除非表格显示当前有效的管理和预算办公室（OMB）控制编号，否则注册人无需回复N-CSR表格中包含的信息收集。请直接就信息收集负担估算的准确性以及任何条减轻负担的建议发表意见，请向华盛顿特区西北第五街450号证券交易委员会秘书20549-0609提出意见。监察员办公室已根据《美国法典》第 44 篇第 3507 节的许可要求对这一信息收集进行了审查。

给股东的消息

致Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金的股东：

我很高兴介绍这份年度报告，，它回顾了您的基金在截至2023年11月30日的12个月中的表现。

自2023年12月15日起， Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金（纽约证券交易所代码：EDI）重组为您的基金（EDF）。这两只基金的投资目标和策略基本相似，基金管理也相同。此次合并提高了的总资产水平，可以降低成本、实现规模经济和提高效率。

本财年普遍从2022年大部分时期的波动中恢复过来。但是，根据通货膨胀和利率的前景，投资者的情绪在乐观和悲观之间摇摆不定。在截至2023年11月30日的12个月中，该基金的净资产价值（NAV）回报了 21.20％，其市场价格回报了22.14％。同期，由新兴市场（EM）债务的三个板块组成的基金综合基准回报率为8.50％。以摩根大通EMBI全球多元化指数为代表的硬通货主权债务标的板块表现为6.42％，以摩根大通GBI-EM全球多元化指数为代表的本币主权债务为11.56％，以摩根大通CEMBI广泛多元化指数为代表的公司债务为7.47％。

如果您对账户有疑问或需要帮助，请致电 866-270-7788 致电我们的客户服务团队。我们感谢您的业务，并将继续致力于您的长期财务成功。

真诚地，

George R. Aylward
总裁、首席执行官兼受托人
Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金
2024 年 1 月

请参阅 “经理讨论” 部分，了解您的基金的表现。引用的绩效数据代表过去的业绩。过去的表现并不能保证未来的业绩，当前的表现可能高于或低于上述表现。投资涉及风险，包括投资本金损失的风险。

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金经理对基金业绩的讨论（未经审计）

2023年11月30日

关于基金：

Virtus Stone Harbor Emerging Markets 收益基金（纽约证券交易所代码：EDF）（“基金”）的投资目标是最大限度地提高总回报，包括其投资收入和资本增值。基金通常会将其净资产（加上任何用于投资目的的借款）的至少 80% 投资于新兴市场证券。无法保证基金能够实现其投资目标。

目前，杠杆的使用使基金能够以短期利率借款，期望以更高的投资收益率进行投资。在此期间，基金利用短期反向回购协议，根据的义务出售证券，借款，日后以固定价格回购证券。该基金的管理团队调整了借款水平，以反映该团队对新兴市场风险的展望，在认为机会有所改善时增加借款；根据该团队的判断，宏观经济风险上升时减少借款。截至2023年11月30日，该基金的借款约为1,400万美元，约占该基金管理资产的16％。

经理评论 — Stone Harbor 投资伙伴（Stone Harbor）

Stone Harbor是全球信贷专家，在新兴和发达市场债务方面拥有专业知识。Stone Harbor拥有三十年的固定收益市场复杂领域风险分配的丰富经验，为世界各地的机构客户管理全球信贷组合。以下评论由Stone Harbor的相应投资组合团队提供，涵盖了截至2023年11月30日的基金投资组合。

在基金截至2023年11月30日的财年中，市场表现如何？

在截至2023年11月30日的12个月期间，发达市场（DMs）和新兴市场（EM）中许多国家较低的通胀数据是主要关注点。在2023年初经历了最初的市场波动之后，宏观经济动态开始显示出改善，其特点是通货膨胀率居高不下，银行业压力以及与美国债务上限相关的不确定性。新兴市场和DM的通货膨胀水平在2023年有所下降。在此期间，中央银行继续监控即将到来的经济数据，因为市场参与者关注政策利率方向的潜在变化，特别是美联储（美联储）的变化。

尽管到本财年末，围绕缓解美国通胀和美联储加息周期结束的叙述主导了市场预期，但许多新兴市场早些时候就开始了通货膨胀放缓和政策利率下调。此外，在财政实力和审慎决策的支持下，许多新兴经济体的基本面改善，有助于产生初级财政盈余或适度赤字，并稳定债务与国内生产总值（GDP）的比例。最终，许多新兴市场在应对外部冲击方面处于更有利的地位，甚至比DM引领经济周期。其他更脆弱的新兴国家得到了国际货币基金组织（IMF）和其他多边组织的支持。2023 年 11 月，国际货币基金组织董事会批准了增加对成员国的贷款资源的计划。

有关指数和某些关键投资条款的信息，请参阅第 7 页开始的关键投资条款。

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金经理对基金业绩的讨论（未经审计）（续）

2023年11月30日

在此背景下，由于美国利率的不确定性，美国 10年期国债收益率在2023年10月下旬达到4.95％的期内高点后，在报告期末收于4.37％。美元兑欧元回落，新兴市场货币升值，平均值为。

哪些因素影响了基金在本财年的表现？

截至2023年11月30日的12个月中，该基金的净资产价值（NAV）总回报率为21.20％。同期，由新兴市场债务的三个板块组成的基金综合基准回报率为8.50％。新兴市场硬通货主权债务和公司债务指数的总回报率分别为6.42％和7.47％，摩根大通EMBI全球多元化指数和摩根大通CEMBI广泛多元化指数在12个月期间分别为6.42％和7.47％。以摩根大通GBI-EM全球多元化指数为代表的当地货币主权债务的平均收益率下降了0.38％，至6.48％。本币主权债务表现跑赢大盘，总回报率为11.56％。基金组织业绩的一个关键驱动因素是硬通货主权债务从国家选择中获得的正回报。

在国家层面，对业绩的最大贡献者是阿根廷、萨尔瓦多和巴基斯坦的以美元计价的主权债务。影响业绩的其他积极因素包括墨西哥、巴西和哥伦比亚的本币主权债务敞口，以及墨西哥、加纳和印度尼西亚的以美元计价的公司债务。

对基金表现的最大批评因素之一是厄瓜多尔、埃塞俄比亚和秘鲁以美元计价的主权债券的配置。南非的本币主权债务敞口也影响了业绩，中国和尼日利亚的硬通货公司债务风险敞口也影响了业绩。

基金使用各种衍生工具来管理信用风险、利率风险和外汇风险，并有效地获得一定的投资敞口。这些衍生品头寸可能会增加或减少基金对这些风险的敞口。在本报告所述期间，衍生品对基金业绩的贡献为3.27％。

关卡分配实践

该基金的惯例是寻求将每月向股东分配的规定水平，该水平可能随时更改。由于这种做法，基金支付的分红额可能会超过基金的应纳税净投资收入和已实现净收益。在最近一个财政年度，这种做法没有对基金的投资策略产生实质性影响。有关基金的分配及其对净资产价值的影响的更多信息，请参阅本报告中的财务摘要和联邦所得税信息说明。

如封面所述，上述信息仅是投资组合管理层在报告期末之前的观点。任何此类意见都可能根据市场状况随时发生变化，不应被用作投资建议。

基金的投资组合持有量可能会发生变化，可能无法代表投资组合经理当前或未来的投资决策。提及基金持有的个别证券仅供参考，不应被解释为购买或卖出任何证券的建议。投资者就投资所讨论的任何证券或投资策略的适当性寻求财务建议，应咨询其金融专业人士。

有关有关指数和某些关键投资条款的信息，请参阅第 7 页开头的关键投资条款。

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金经理对基金业绩的讨论（未经审计）（续）

2023年11月30日

平均年总回报率¹对于截至 23 年 11 月 30 日的期间

	1 年	5 年	10 年
市场价值^1,2	22.14%	-4.54%	0.56%
资产净值^1,2	21.20%	-0.93%	0.52%
复合索引^1,3	8.50%	1.54%	2.05%
摩根大通摩根 GBI-EM 全球多元化指数^1,3	11.56%	0.77%	-0.28%
摩根大通摩根 CEMBI 广泛多元化指数^1,3	7.47%	2.72%	3.48%
摩根大通摩根EMBI全球多元化指数^1,3	6.42%	1.00%	2.79%

所有退货均代表过去的表现，不能保证未来的结果。当前性能可能高于或低于显示的性能。请访问Virtus.com获取截至最近一个月底的业绩数据。

截至11月30日的期间增长了1万美元

该图显示了该基金在所述年份中假设投资10,000美元的价值变化。相比之下，指示的指数中显示了相同的投资。

¹	过去的表现并不代表未来的业绩。当前表现可能低于或高于历史时期的表现。

有关指数和某些关键投资条款的信息，请参阅第 7 页开始的关键投资条款。

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金经理对基金业绩的讨论（未经审计）（续）

2023年11月30日

的总市值回报率是假设在每个报告期间的第一天开盘时购买普通股并在最后一天收盘时出售。就本计算而言，假设将按基金自动再投资和现金购买计划下获得的价格对股息和分配进行再投资。不到一年的总市值回报率不按年计算。股东可能支付的经纪佣金并未反映出来。总市值回报率不反映股东在基金分配或出售基金份额时可能缴纳的税款的扣除额。净资产价值的总回报率使用相同的方法，但使用净资产价值作为期初、期末和再投资价值。

指数不受管理，不能用于直接投资；因此，其表现并不能反映与积极管理实际投资组合相关的费用。

有关有关指数和某些关键投资条款的信息，请参阅第 7 页开头的关键投资条款。

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

主要投资条款（未经审计）

2023年11月30日

综合指数：33% 摩根大通 EMBI 环球多元化/ 33% 摩根大通 CEMBI 广泛多元化/ 33% 摩根大通 GBI-EM 全球多元化

该综合指数由33.33％的摩根大通EMBI Global 多元化指数、33.33% 的摩根大通CEMBI广泛多元化指数和33.33％的摩根大通GBI-EM全球多元化指数组成。该指数处于非托管状态，其回报不反映任何费用、支出或销售费用，也不适用于直接投资。

指定活动公司（“DAC”）

一种新的公司类型是作为 2014 年新公司法的一部分创建的，该法于 2015 年 6 月 1 日在爱尔兰生效。这种有限责任公司类型适用于那些希望在其章程中概述和定义特定业务类型的公司，而不是根据有限责任公司类型拥有无限权力的公司。

联邦储备委员会（“美联储”）

美国中央银行，负责控制货币供应、利率和信贷，目标是保持美国经济和货币稳定。该系统由一个由七名成员组成的董事会管理，包括12家地区联邦储备银行、25家分行以及所有属于系统的国家和州银行。

国内生产总值（“GDP”）

国内生产总值代表测算期内经济生产的所有商品和服务的市场价值，包括个人消费、政府采购、私人库存、实收建筑成本和对外贸易平衡。

硬通货

硬通货是指通常由发达国家发行、全球交易且被视为政治和经济稳定的货币。通常，当基金投资硬通货主权债务时，该债务以美元计价。

国际货币基金组织（“IMF”）

国际货币基金组织是联合国的主要金融机构，也是一家总部位于华盛顿特区、由190个国家组成的国际金融机构。国际货币基金组织致力于通过支持促进金融稳定和货币合作的经济政策来实现其所有成员国的可持续增长和繁荣，这对于提高生产率、创造就业机会和经济福祉至关重要。

摩根大通CEMBI广泛多元化指数

摩根大通CEMBI广泛多元化指数追踪新兴市场国家企业实体发行的以美元计价的债务工具的总回报率，由可投资的公司债券组成。摩根大通 CEMBI Broad Diversive 所需的最低未偿还金额为3亿美元。摩根大通CEMBI Broad Diversived 限制了那些公司债务存量较大的指数国家的权重，只包括这些国家符合条件的当前未偿债务的特定部分。该指数是根据总回报率计算的。该指数处于非托管状态，其回报不反映任何费用、支出或销售费用，也不能用于直接投资。

摩根大通EMBI全球多元化指数

摩根大通EMBI全球多元化指数（EMBI Global Diversive）追踪新兴市场主权和准主权实体发行的以美元计价的债务工具的总回报：布雷迪债券、贷款和欧元债券。该指数限制了那些债务存量较大的指数国家的权重，仅包括这些国家符合条件的当前面值未偿还金额的特定部分。该指数处于非托管状态，其回报不反映任何费用、支出或销售费用，也不适用于直接投资。

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

关键投资条款（未经审计）（续）
2023年11月30日

摩根大通GBI-EM全球多元化指数

摩根大通GBI-EM全球多元化指数由定期交易的流动性固定利率的本币政府债券组成，国际投资者可以获得这些债券的敞口。在该指数中，各国之间的权重分布更加均匀。该指数以总回报为基础计算。该指数不受管理，其回报不反映任何费用、支出或销售费用，也不能用于直接投资。

股份公司（“JSC”）

股份公司是指股东可以买入和卖出公司股票的商业实体。每个股东按比例拥有公司股票，以其股份（所有权证书）为证。股东可以将其股份转让给他人，而不会对公司的持续存在产生任何影响。

伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）

一些世界领先的银行相互收取的短期贷款基准利率，这是计算全球各种贷款利率的第一步。

担保隔夜融资利率（“SOFR”）

衡量隔夜借入由美国国债抵押的现金的成本的广泛指标。

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资日程表
2023年11月30日

（美元报告的单位为千美元）

	面值 ⁽¹⁾	值
外国政府证券— 60.7%
安哥拉 — 4.9%
安哥拉共和国
144A 9.500%, 11/12/25⁽²⁾	$ 1,075	$ 1,046
144A 8.250%, 5/9/28⁽²⁾	478	423
144A 9.375%, 5/8/48⁽²⁾	278	213
regs 8.250%, 5/9/28⁽³⁾	850	752
安哥拉共和国 Via Avenir II B.V.（6 个月伦敦银行同业拆借利率 + 4.500%）RegS 10.163%, 12/7/23^(3)(4)(5)	173	173
安哥拉共和国 Via Avenir II Ireland DAC RegS 6.927%, 2/19/27⁽³⁾⁽⁴⁾	1,110	1,029
		3,636


阿根廷— 1.7%
布宜诺斯艾利斯省 RegS 6.375%, 9/1/37⁽³⁾⁽⁵⁾	2,416	888
阿根廷共和国 3.625%, 7/9/35⁽⁵⁾	1,090	351
		1,239


巴西— 4.9%
巴西国家宝藏笔记系列 F 10.000%, 1/1/33	18,800 ^BRL	3,632
哥伦比亚— 4.2%
哥伦比亚共和国 4.500%, 3/15/29⁽⁶⁾	1,660	1,486
Titulos De Tesoreria 7.250%, 10/18/34	8,275,000 ^COP	1,598
		3,084

	面值 ⁽¹⁾	值

厄瓜多尔— 2.5%
厄瓜多尔共和国
144A 6.000%, 7/31/30⁽²⁾⁽⁵⁾	$ 3,561	$ 1,638
regs 6.000%, 7/31/30⁽³⁾⁽⁵⁾	436	201
		1,839


埃及— 4.4%
阿拉伯埃及共和国 144A 4.750%, 4/16/26⁽²⁾	3,879 ^欧元	3,272
El 萨尔瓦多— 4.9%
萨尔瓦多共和国
regs 5.875%, 1/30/25⁽³⁾	718	660
regs 6.375%, 1/18/27⁽³⁾	3,039	2,562
regs 8.625%, 2/28/29⁽³⁾	340	289
regs 8.250%, 4/10/32⁽³⁾	118	97
		3,608


加蓬— 3.9%
加蓬共和国
144A 6.950%, 6/16/25⁽²⁾⁽⁶⁾	2,080	1,908
regs 6.950%, 6/16/25⁽³⁾	1,069	981
		2,889


印度尼西亚— 4.0%
印度尼西亚政府债券 8.375%, 4/15/39	40,300,000 ^印尼盾	2,953
伊拉克— 1.1%
伊拉克共和国 RegS 5.800%, 1/15/28⁽³⁾	844	775

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值

象牙色海岸— 1.0%
象牙海岸政府国际债券
regs 5.250%, 3/22/30⁽³⁾	489 ^欧元	$ 464
regs 5.875%, 10/17/31⁽³⁾	330 ^欧元	310
		774


肯尼亚— 0.3%
肯尼亚共和国 RegS 6.875%, 6/24/24⁽³⁾	$ 225	217
黎巴嫩— 0.2%
黎巴嫩共和国
6.400%, 5/26/23⁽⁷⁾	848	46
regs 8.250%, 4/12/21⁽³⁾⁽⁷⁾	2,237	123
		169


墨西哥— 4.7%
Mex Bonos Desarr 7.750%, 5/29/31	66,150 ^MXN	3,477
蒙古— 0.2%
蒙古政府国际债券 144A 8.650%, 1/19/28⁽²⁾	156	160
莫桑比克— 0.9%
莫桑比克共和国 144A 9.000%, 9/15/31⁽²⁾⁽⁵⁾	879	701
尼日利亚— 7.1%
尼日利亚共和国
144A 6.500%, 11/28/27⁽²⁾	1,339	1,185
144A 6.125%, 9/28/28⁽²⁾⁽⁶⁾	697	591
144A 8.375%, 3/24/29⁽²⁾	401	368
144A 7.696%, 2/23/38⁽²⁾⁽⁶⁾	860	650

	面值 ⁽¹⁾	值

尼日利亚—续
regs 8.375%, 3/24/29⁽³⁾⁽⁶⁾	$ 2,200	$ 2,019
regs 8.747%, 1/21/31⁽³⁾	450	405
		5,218


巴基斯坦— 1.4%
巴基斯坦伊斯兰共和国
144A 6.000%, 4/8/26⁽²⁾	530	363
regs 8.250%, 4/15/24⁽³⁾	750	704
		1,067


巴布亚新几内亚 — 1.1%
巴布亚新几内亚政府国际债券监管机构 8.375%, 10/4/28⁽³⁾⁽⁶⁾	867	804
塞内加尔— 0.4%
塞内加尔共和国 144A 6.250%, 5/23/33⁽²⁾	365	303
南非 — 3.1%
南非共和国
6.500%, 2/28/41	26,900 ^ZAR	857
8.750%, 2/28/48	36,800 ^ZAR	1,436
		2,293


斯里兰卡— 0.2%
斯里兰卡共和国 144A 7.850%, 3/14/29⁽²⁾⁽⁷⁾	300	150
突尼斯— 0.4%
突尼斯共和国 144A 6.375%, 7/15/26⁽²⁾	360 ^欧元	264
土耳其— 1.2%
土耳其共和国 9.875%, 1/15/28	804	863

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值

委内瑞拉— 0.5%
委内瑞拉共和国法规 9.000%, 5/7/23⁽³⁾⁽⁷⁾	$ 2,250	$ 345
赞比亚— 1.5%
赞比亚共和国
144A 5.375%, 9/20/24⁽²⁾⁽⁷⁾	124	67
144A 8.970%, 7/30/27^(2)(6)(7)	865	523
regs 8.970%, 7/30/27^(3)(6)(7)	900	545
		1,135


共计外国政府证券（确定成本为48,418美元）		44,867


公司债券和票据— 44.0%
巴西— 0.6%
MC 巴西下游贸易有限责任公司 144A 7.250%, 6/30/31⁽²⁾⁽⁶⁾	551	414
哥伦比亚— 3.4%
Empresas Publicas de Medellin ESP RegS 7.625%, 9/10/24⁽³⁾	2,700,000 ^COP	637
Gran Tierra Energy, Inc. 144A 9.500%, 10/15/29⁽²⁾	2,144	1,838
		2,475


加纳— 2.4%
Tullow Oil plc RegS 7.000%, 3/1/25⁽³⁾⁽⁶⁾	1,912	1,743
印度— 1.7%
Adani 孟买电力有限公司 RegS 3.949%, 2/12/30⁽³⁾	905	706

	面值 ⁽¹⁾	值

印度—续
Adani 绿色能源有限公司 RegS 4.375%, 9/8/24⁽³⁾	$ 600	$ 571
		1,277


印度尼西亚— 2.5%
Theta Capital 私人有限公司
RegS 8.125%，1/22/25⁽³⁾	935	779
RegS 6.750%，10/31/26⁽³⁾⁽⁶⁾	1,550	1,101
		1,880


哈萨克斯坦— 1.3%
发展哈萨克斯坦银行股份公司 144A 10.950%, 5/6/26⁽²⁾	506,000 ^KZT	939
澳门— 1.1%
新濠集团度假村财务有限公司 RegS 5.375%, 12/4/29⁽³⁾	480	398
Studio 城市金融有限公司 144A 5.000%, 1/15/29⁽²⁾	500	388
		786


墨西哥— 25.5%
Banco Mercantil del Norte S.A.
144A 5.875%^(2)(6)(8)	1,268	1,135
RegS 6.750%⁽³⁾⁽⁸⁾	770	750
cemex SAB de C.V. 144A 9.125% ^(2)(6)(8)	793	827
Petroleos Mexicanos
7.470%, 11/12/26	45,240 ^MXN	2,265
7.690%, 1/23/50⁽⁶⁾	3,629	2,402
RegS 6.700%，32 年 2 月 16 日⁽³⁾	171	132

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值

墨西哥—续
Poinsettia 金融有限公司 RegS 6.625%, 6/17/31⁽³⁾	$ 12,162	$ 9,978
Sixsigma Networks Mexico S.A. de C.V. 144A 7.500%, 5/2/25⁽²⁾⁽⁶⁾	1,541	1,382
		18,871


尼日利亚— 0.4%
IHS 控股有限公司 144A 6.250%, 11/29/28⁽²⁾	400	318
秘鲁— 0.4%
Petroos del Peru S.A.
RegS 4.750%，6/19/32⁽³⁾	250	174
RegS 5.625%，6/19/47⁽³⁾	225	133
		307


南非非洲— 0.9%
Eskom Holdings SOC Ltd. 144A 8.450%, 8/10/28⁽²⁾	701	691
土耳其— 0.8%
Aydem Yenilenebilir Enerji AS 144A 7.750%, 2/2/27⁽²⁾⁽⁶⁾	655	577

	面值 ⁽¹⁾	值

乌兹别克斯坦— 1.5%
uzauto Motors AJ 144A 4.850%, 5/4/26⁽²⁾	$ 1,285	$ 1,113
委内瑞拉— 0.5%
委内瑞拉石油公司
regS 9.000%，11/17/21⁽³⁾⁽⁷⁾	2,000	230
regs 12.750%，2/17/22⁽³⁾⁽⁷⁾	975	135
		365


越南— 1.0%
Mong Duong Finance Holdings B.V. 144A 5.125%, 5/7/29⁽²⁾⁽⁶⁾	821	754
公司债券和票据总计（确定成本为36,122美元）		32,510


贷方关联票据— 3.9%
伊拉克— 3.9%
伊拉克共和国
（交易对手： BOA） 3.211%, 1/1/28⁽⁵⁾⁽⁹⁾	442,832 ^日元	2,684
（交易对手： BOA） 3.340%, 1/6/28⁽⁵⁾⁽⁹⁾	24,532 ^日元	149
个信用挂钩票据总数（确定成本为4,805美元）		2,833

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

	面值 ⁽¹⁾	值


长期投资总额— 108.6% （确定成本为89,345美元）		$ 80,210

	股票
短期投资— 5.2%
货币市场共同基金— 5.2%
Dreyfus 政府现金管理基金——机构股票（七天有效收益率 5.237%）⁽¹⁰⁾	3,860,409	3,860
短期投资总额（确定成本为3,860美元）		3,860


投资总额— 113.8% （确定成本为93,205美元）		$ 84,070
其他资产和负债，净额— (13.8)%		(10,164)
NET 资产— 100.0%		$ 73,906

缩略语：
CDS	Credit 默认交换
DAC	指定的活动公司
JSC	合股公司
LIBOR	伦敦银行同业拆借利率

脚注图例：
⁽¹⁾	以外币披露的面值以千计。
⁽²⁾	根据1933年《证券法》第144A条，证券免于注册。这些证券可以在免于注册的交易中转售，通常出售给合格的机构买家。截至2023年11月30日，这些证券的价值为24,201美元，占净资产的32.7％。

⁽³⁾	法规 S 安全。证券是在美国境外发行和出售的；因此，根据1933年《证券法》第903条和第904条，证券无需在美国证券交易委员会注册。
⁽⁴⁾	本票据的发行唯一目的是为发行人和借款人之间的杠杆贷款提供资金。由于这种证券的信用风险完全由借款人承担，因此此处所示的名字是借款人的名字。
⁽⁵⁾	可变费率安全。披露的利率截至2023年11月30日。括号中的信息代表每种证券的基准和参考利率。某些浮动利率证券不是基于公布的参考利率和利差，而是由发行人或代理人确定的，基于当前的市场状况，或者，对于抵押贷款支持证券，受随着时间的推移还清的个人抵押贷款的影响。这些证券在其描述中未注明参考利率和点差。
⁽⁶⁾	所有或一部分都单独作为反向回购协议的抵押品。2023年11月30日，价值18,255美元的证券被质押为反向回购协议的抵押品。
⁽⁷⁾	Security 违约；未收到任何利息付款。
⁽⁸⁾	没有合同到期日。
⁽⁹⁾	该证券的价值是使用大量不可观察的输入确定的，在位于投资明细表之后的公允价值层次结构表中报告为三级证券。
⁽¹⁰⁾	该基金的股份是公开发行的，其招股说明书和年度报告是公开的。

有关缩写的信息，请参阅第 7 页开头的关键投资条款。

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

交易对手：
BCLY	巴克莱
BOA	美国银行
摩根大通	摩根大通大通银行 N.A.

外国货币：
BRL	巴西雷亚尔
COP	哥伦比亚比索
欧元	欧元
印尼盾	印度尼西亚语卢比
日元	日语日元
KZT	哈萨克斯坦语坚戈
墨西哥比索	墨西哥比索
南非兰特	南部非洲兰特

截至2023年11月30日，反向回购协议如下：
交易对手	利息利率	收购日期*	金额
摩根大通	5.60%	11/02/23	$ (595)
摩根大通	5.65	11/02/23	(661)
摩根大通	5.65	11/02/23	(342)
摩根大通	5.70	11/02/23	(1,983)
摩根大通	5.75	11/02/23	(327)
摩根大通	5.80	11/02/23	(648)
摩根大通	5.80	11/02/23	(663)
摩根大通	5.80	11/02/23	(444)
摩根大通	5.80	11/02/23	(809)
摩根大通	5.80	11/02/23	(416)
摩根大通	5.80	11/02/23	(480)
摩根大通	5.80	11/02/23	(400)
摩根大通	5.90	11/02/23	(225)
摩根大通	5.90	11/02/23	(995)
摩根大通	5.90	11/02/23	(1,023)
摩根大通	5.95	11/02/23	(1,236)
摩根大通	6.05	11/02/23	(477)
摩根大通	6.10	11/02/23	(819)
摩根大通	6.10	11/02/23	(1,629)
总计			$(14,172)

脚注图例：
^*	所有协议均可由任何一方按价值加上应计利息的要求终止。

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

场外交易信用违约掉期——卖出保护⁽¹⁾截至2023年11月30日的未缴款项如下：

参考实体

付款
频率

交易对手

已修复
费率

到期
日期

名义
金额⁽²⁾

值

保费
已付费
（已收到）

未实现
赞赏

未实现
折旧

阿根廷共和国 5 年 CDS，
CCC-/CCCU^(3),*

每季度

BCLY

5.000%

12/20/25

$11,200

$(6,154)

$(1,450)

$—

$(4,704)

总计

$(6,154)

$(1,450)

$—

$(4,704)

^{脚注图例：}
⁽¹⁾	如果基金是保护卖方并且发生了信用事件，如果根据该特定掉期协议的条款的定义，基金将 (i) 向保护买方支付相当于掉期名义金额的金额，然后收取包含参考指数的参考债务或标的投资，或 (ii) 以现金或投资的形式支付净结算金额，减去掉期的名义金额引用债务或包含参考指数的标的投资的回收价值。
⁽²⁾	如果发生特定掉期协议条款所定义的信贷事件，则基金作为信用保护卖方可能需要支付或作为信用保护买方获得的最大潜在金额。
⁽³⁾	以阿根廷共和国主权债务为基础，美元计价的固定息率为1.00％，到期日为2029年9月7日。
^*	分别是标普 /晨星 DBRS

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

下表根据用于估值的输入汇总了基金截至2023年11月30日的投资价值（见财务报表附注中的证券估值附注2A）：

	总计价值为 2023年11月30日	等级 1 报价	等级 2 意义重大可观察输入	等级 3 意义重大无法观察输入
资产：
债务工具：
外国政府证券	$ 44,867	$ —	$ 44,867	$ —
企业债券和票据	32,510	—	32,510	—
Credit 链接备注	2,833	—	—	2,833
货币市场共同基金	3,860	3,860	—	—
资产总计	84,070	3,860	77,377	2,833
负债：
其他金融工具：⁽¹⁾
场外交易信用违约互换	(6,154)	—	(6,154)	—
反向回购协议	(14,172)	—	(14,172)	—
负债总额	(20,326)	—	(20,326)	—
投资总额	$ 63,744	$3,860	$ 57,051	$2,833

⁽¹⁾	其他金融工具是反映在投资附表中的衍生工具。掉期按价值报告。对于反向回购协议产生的负债，由于这些金融工具的短期到期，账面金额接近公允价值。

与2023年11月30日持有的证券相关的级没有转入或转出第三级。

归类为三级的部分基金投资是使用第三方定价信息进行估值的，未经调整。此类估值基于不可观察的输入。第三方信息的重大变化可能导致三级投资的价值显著降低或提高。

参见财务报表附注

Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金

投资时间表（续）

2023年11月30日

（以千计上报的 $）

以下是使用大量不可观察的投入来确定公允价值的三级投资的基金资产的对账情况。

	总计	企业债券还有笔记	积分已链接注意事项
证券投资
截至 2022 年 11 月 30 日的余额：	$ 3,632	$ 108^(a)	$ 3,524
应计折扣/（溢价）	71	—	71
已实现净收益（亏损）	(384)	(85)	(299)
未实现增值（折旧）的净变动^(b)	762	464	298
购买	— ^(c)	— ^(c)	—
销售额 ^(d)	(1,248)	(487)	(761)
截至 2023 年 11 月 30 日的余额	$ 2,833	$ —	$ 2,833

(a) 包括内部公平价值的证券，目前定价为零 ($0)。

(b) 截至2023年11月30日仍持有的投资的未实现增值（折旧）净变动为298美元。

(d) 包括证券付款。

参见财务报表附注

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

资产负债表
2023年11月30日

（报告单位为千股，股票和每股金额除外）

资产
按价值投资证券（确定成本 93,205 美元）	$ 84,070
按价值计算的外币（成本 $—^(a))	— ^(a)
现金	2,309
为掉期抵押的现金抵押品	6,242
应收账款
出售的投资证券	533
股息和利息	1,769
退税	3
预付信托人的预付款	— ^(a)
预付费用和其他资产（注 4）	16
资产总数	94,942
负债
通过反向回购协议进行借款（注 8）	14,172
按价值计算的场外掉期（掉期溢价 1,450 美元）	6,154
Payables
购买的投资证券	369
投资咨询费（注 4）	72
反向回购协议的利息	67
专业费用	66
管理和会计费用	8
受托人递延薪酬计划（注 4）	5
其他应计的费用	123
负债总额	21,036
Net 资产	$ 73,906
Net 资产包括：
普通股（面值0.001美元；无限股已授权）	$ 17
为实益利息股份支付的资本	224,724
可分配收益总额（累计亏损）	(150,835)
Net 资产	$ 73,906
已发行普通股	17,351,391
每股股的净资产价值^(b)	$ 4.26

^(a)	金额低于 500 美元（不是以千计）。
^(b)	Net 每股资产价值是使用未四舍五入的净资产计算得出的。

参见财务报表附注

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

截至年度的运营报表
2023年11月30日

（美元报告的单位为千美元）

投资收入
利息	$ 10,774
分红	106
预扣的外国税款	(41)
总投资收入	10,839
费用
投资咨询费用	932
管理和会计费用	107
专业费用	243
打印费用和开支	107
转账代理费和费用	30
受托人费用和开支	19
托管费	11
其他费用	83
扣除利息支出前的总费用	1,532
反向回购协议的利息支出（注 8）	1,156
扣除利息费用后的总支出	2,688
净投资收益（亏损）	8,151
净值已实现和未实现的投资收益（亏损）
净值已实现收益（亏损）来自：
投资	(10,493)
外币交易	30
外国资本利得税	(—) ⁽¹⁾
远期外币兑换合约	(300)
互换	(4,149)
未实现增值（折旧）的净变化：
投资	13,792
外币交易	5
远期外币兑换合约	172
互换	6,718
投资的已实现和未实现净收益（亏损）	5,775
运营导致的净资产净增加（减少）	$ 13,926

⁽¹⁾	金额低于 500 美元（不是以千计）。

参见财务报表附注

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

净资产变动表

（报告的 $ 以千计）

	年份已结束 2023年11月30日	年份已结束 2022年11月30日
净资产增加（减少）来自运营部
净投资收益（亏损）	$ 8,151	$ 8,808
已实现净收益（亏损）	(14,912)	(12,323)
未实现增值的净变动（折旧）	20,687	(19,311)
运营产生的净资产增加（减少）	13,926	(22,826)
从股息和对股东的分配
净投资收入和已实现净收益	(11,445)	(1,512)
资本的回报	(951)	(10,711)
对股东的股息和分配	(12,396)	(12,223)
来自资本股权交易
对分配进行再投资，从而发行普通股（分别为249,112和241,484股，）	1,083	1,208
资本交易净资产的增加（减少）	1,083	1,208
净资产净增加（减少）	2,613	(33,841)
Net 资产
周期的开始	71,293	105,134
周期结束	$ 73,906	$ 71,293

参见财务报表附注

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

现金流量表

截至 2023 年 11 月 30 日的年度

（美元报告的单位为千美元）

增加（减少）现金
（用于）经营活动提供的现金流量：
运营产生的净资产净增加（减少）	$ 13,926
调整，以协调运营产生的净资产净增加（减少）与（用于）经营活动提供的净现金：
长期投资的销售和还款所得收益	73,521
（增加）出售的投资证券减少应收账款	1,458
购买长期投资	(63,832)
已购买应付投资证券的增加（减少）	(409)
短期投资的净额（买入）或销售额	5,955
投资未实现（升值）/折旧的净变动	(13,792)
远期外币兑换合约未实现（升值）/折旧的净变动	(172)
投资的已实现（收益）/亏损净额	10,493
外汇汇率变动产生的投资销售净已实现（收益）/亏损	8
摊销保费和通货膨胀收入以及增加投资的折扣	(3,313)
（增加）经纪商应付账款减少	76
（增加）应收退税款减少	3
（增加）股息和应收利息减少	11
（增加）预付费用和其他资产的减少	(11)
（增加）预付受托人预付预付额减少	6
反向回购协议的应付利息增加（减少）	(29)
场外掉期以值增加（减少）	(9,644)
掉期合约应支付的变动保证金增加（减少）	48
应付关联费用的增加（减少）	(8)
应付非关联支出的增加（减少）	13
由（用于）经营活动提供的现金	14,308
提供（用于）融资活动的现金：
来自反向回购协议的现金收入	156,394
反向回购协议的现金支付	(170,822)
支付给股东的现金分配	(11,313)
由（用于）资助活动提供的现金	(25,741)
现金净增加（减少）	(11,433)
期初的限制性现金和非限制性现金	19,984
期末的限制性现金和非限制性现金	$ 8,551

参见财务报表附注

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金财务摘要

已发行股票的精选每股数据和比率

在每个时期

	年份已于 11 月 30 日结束
	2023	2022	2021	2020	2019
PER 共享数据：
净资产价值，期初	$ 4.17	$ 6.24	$ 7.04	$ 8.91	$ 10.58
来自投资业务的收入（亏损）：
净投资收益（亏损）⁽¹⁾	0.47	0.52	0.60	0.64	0.89
已实现和未实现净收益（亏损）	0.34	(1.87)	(0.52)	(1.08)	(0.40)
来自投资业务的总额	0.81	(1.35)	0.08	(0.44)	0.49
股息和对股东的分配：
净投资收入	(0.66)	(0.09)	(0.57)	(0.28)	(0.76)
资本的回报	(0.06)	(0.63)	(0.31)	(1.15)	(1.40)
对股东的股息和分配总额	(0.72)	(0.72)	(0.88)	(1.43)	(2.16)
净资产价值，期末	$ 4.26	$ 4.17	$ 6.24	$ 7.04	$ 8.91
市值，周期结束	$ 4.38	$ 4.24	$ 6.65	$ 7.40	$ 13.18
总回报，净资产价值⁽²⁾	21.20%	(22.31)%	0.36%	(3.32)%	4.45%
总回报，市场价值⁽²⁾	22.14%	(25.98)%	0.66%	(32.92)%	29.86%
比率/补充数据：
扣除利息支出后的总支出与平均净资产的比率⁽³⁾	3.70% ⁽⁴⁾	2.95%	2.37%	2.56%	1.97%
净投资收益（亏损）与平均净资产的比率	11.21% ⁽⁴⁾	10.55%	8.57%	9.04%	8.88%
投资组合周转率	76%	37%	47%	127%	107%
净资产，期末 (000)	$73,906	$71,293	$105,134	$117,235	$146,213
借款，期末 (000)	$14,172	$28,600	$ 45,481	$ 46,000	$ 8,976
每1,000美元的借款资产覆盖率⁽⁵⁾	$ 6,215	$ 3,493	$ 3,312	$ 3,545	$ 17,290


⁽¹⁾	使用平均已发行股票计算。
⁽²⁾	市值的总回报率是假设在每个报告期的第一天开盘时购买普通股并在最后一天收盘时出售的假设计算得出的。就此计算而言，假设股息和分配将按基金的自动再投资和现金购买计划下获得的价格进行再投资。不到一年的总市值回报率不按年计算。股东可能支付的经纪佣金未反映出来。总市值回报率并不反映股东可能因基金分配或出售基金份额而缴纳的税款扣除额。净资产价值的总回报率使用相同的方法，但使用净资产价值来计算的开始、期末和再投资价值。
⁽³⁾	截至2023年11月30日、2022年、2021年、2020年和2019年11月30日止年度，扣除利息支出前的总支出与平均净资产的比率分别为2.11％、2.03％、1.96％、1.99％和1.59％。
⁽⁴⁾	基金在2023年产生了一些非经常性重组费用。如果不包括这些成本，扣除利息支出的总支出与平均净资产的比率将为3.33％，净投资收入与平均净资产的比率将为11.58％。
⁽⁵⁾	表示净资产价值加上期末的借款除以期末的借款乘以 1,000 美元。

参见财务报表附注

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

财务报表附注

2023年11月30日

注意事项 1。组织

Virtus Stone Harbor新兴市场收入基金（“基金”）是一家封闭式、非多元化的管理投资公司，根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”）注册。根据受马萨诸塞州联邦法律管辖的信托协议和声明（“信托声明”），该基金于2010年12月22日作为马萨诸塞州商业信托成立。经理的基金业绩讨论页面概述了基金的投资目标。无法保证基金能够实现其投资目标。

注意事项 2。重要会计政策

该基金是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂主题946金融服务——投资公司的会计和报告指导。

以下是基金在编制财务报表和衍生品时一贯遵循的重要会计政策的摘要，载于下文附注3。根据美国公认的会计原则（“U.S. GAAP”）编制财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估计和假设会影响报告期内报告的资产和负债金额、或有资产和负债的披露，以及报告的运营净资产增加和减少金额。实际结果可能与这些估计值不同，而且差异可能很大。

A.	证券估值
	基金董事会已指定投资顾问为估值指定人，负责根据1940年《投资公司法》第2a-5条进行公允估值。该基金采用公允价值层次结构，将用于衡量公允价值的估值技术的输入的优先顺序分为三个大致层面。养恤基金的政策是在报告期结束时确认转入或转出第三级的款项。

• Level 1 — 活跃市场中相同证券的报价（证券类型通常包括上市股票）。

• Level 2 — 使用其他重要的可观察投入（包括类似证券的报价、利率、预还款速度、信用风险等）确定的价格。

• 第 3 级 — 使用大量不可观察的投入（包括投资顾问估值委员会自己在确定投资公允价值时的假设）确定的价格。

以下是应用于基金经常性按公允价值计量的资产和负债主要类别的估值技术：

股票证券按主要交易证券的交易所的官方收盘价（通常是最后一次卖出）进行估值，如果没有收盘价，则按最后一个买入价进行估值，在层次结构中被归类为1级。流动性不足，受限

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

财务报表附注（续）

2023年11月30日

股票证券和流动性不足的私募配售由投资顾问的估值委员会进行内部公允估值，通常被归类为等级结构中的第三级。

在收盘价不容易获得或被认为不能反映现成市场价格的情况下，某些非美国证券的估值可能合理。例如，重大事件（例如美国证券市场的变动，或其他区域和地方事态发展）可能发生在非美国市场收盘（主要交易证券的地方）到基金在纽约股票交易所（“纽约证券交易所”）常规交易结束时（通常是美国东部时间下午4点）计算其净资产价值（“NAV”），这可能会影响价值在这些非美国市场交易的证券的数量。在这种情况下，基金使用独立定价服务对非美国证券进行公允估值，该服务将非美国证券的交易模式与美国存托凭证、金融期货、交易所交易基金（“ETF”）和某些指数等投资在美国市场的盘中交易的相关性视为以及类似证券的价格。此类公允估值在层次结构中被归类为二级。由于重大事件的发生频率不可预测，某些非美国普通股的公允估值可能会频繁发生。

债务工具，包括可转换债券和限制性证券，是根据独立定价服务机构或交易此类证券的交易商提供的经过评估的报价进行估值的。对于大多数债券类型，定价服务使用矩阵定价，该矩阵定价考虑了以下一个或多个因素：同等质量债券的收益率或价格、息票、到期日、当前现金流、标的股票的类型、活动和当日交易信息，以及交易商提供的价格。这些估值通常被归类为等级结构中的二级。结构性债务工具，例如抵押贷款支持证券和资产支持证券，也可能包含抵押品分析，并利用现金流模型进行估值，在层次结构中通常被归类为二级。定价服务并不为所有证券提供定价，因此使用交易商的指示性出价，这些出价基于做市商在证券中使用的定价模型，在层次结构中通常被归类为二级。投资顾问估值委员会内部公允估值的债务工具通常被归类为等级结构中的第三级。

活跃交易的上市衍生品，例如期权和期货，按主要交易所在交易所最新公布的结算价格进行估值，在层次结构中被归类为第 1 级。场外交易（“OTC”）衍生品合约包括远期货币合约、掉期、期权和股票挂钩工具，其估值基于独立定价服务提供的模型价格或交易商报价。根据衍生品类型和交易的具体条款，这些模型会有所不同，包括活跃报价市场中可观察到的输入，包括但不限于：标的参考实体详情、指数、点差、利率、收益率曲线、股息和汇率。这些乐器在层次结构中通常被归类为 2 级。在双边或贸易便利平台（例如注册交易所）上市或交易的集中清算掉期按照相应交易所确定的最后公布结算价格进行估值。在层次结构中，这些证券通常被归类为二级。

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

财务报表附注（续）

2023年11月30日

开放式共同基金的投资按资产净值估值。封闭式基金和交易所买卖基金的投资在每个工作日纽约证券交易所常规交易收盘时估值。在层次结构中，每个都被归类为 1 级。

用于按每种主要证券类型估值基金净资产的投入摘要将在基金投资附表末尾披露。用于对证券进行估值的投入或方法不一定表明与投资这些证券相关的风险。

B.	证券交易和投资收益
	证券交易记录在交易日。出售证券的已实现收益和亏损按确定的成本基准确定。股息收入和资本收益分配在除息日确认，对于某些外国证券，则在基金收到通知后立即确认。利息收入按应计制入账。该基金使用实际利率法摊销保费并增加折扣。使用有效利息法，可赎回债务工具的溢价摊销至最早赎回日的利息收入。转换溢价不摊销。
	标的基金的任何分配均根据标的基金指定的分配性质进行记录。
C.	所得税
	该基金打算遵守经修订的1986年《美国国税法》（“该法”）M分章的要求，将其几乎所有的应纳税所得额和资本收益（如果有）分配给股东。因此，没有为联邦所得税或消费税作出任何规定。
	基金可能需要缴纳外国所得税、投资收益税或汇回税，其中一部分可以收回。基金将根据目前对其投资市场中存在的税收规章制度的解释，酌情累积此类税收和追回款。
	基金管理层得出结论，不存在需要在财务报表中确认的重大不确定税收状况。该基金的美国联邦所得税申报表通常在提交后的三年内接受美国国税局的审查。州、地方和/或非美国纳税申报表和/或其他申报可能会在不同的时间内接受审查，具体取决于每个适用司法管辖区的税收规则。
D.	对股东的分配
	该基金按月申报分配。分红由基金在除息日入账。收入和资本收益分配根据所得税法规确定，该法规可能与美国公认会计原则不同。
	分配可以代表净投资收益、已实现的资本收益或必要时资本回报的收益。
E.	外币交易
	非美国以外币计价的投资证券和其他资产和负债按报告期末生效的外币汇率折算成美元金额。投资成本按交易日有效的货币汇率折算。由以下原因产生的收益或损失

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2023年11月30日

	投资组合交易的交易和结算日期之间的货币汇率汇率的变化被视为外币的损益。同样，在应计收入之日和支付收入之日之间，货币汇率变动所产生的损益被视为外币损益。基金将投资外汇汇率变动产生的经营业绩与持有证券市场价格变动所产生的波动分开，此类波动包含在外币交易的已实现和未实现净收益或亏损中。
F.	信用挂钩票据
	本基金可以投资信贷挂钩票据，以获得高收益、新兴市场或其他证券的经济敞口。信用挂钩票据的投资通常根据标的参考工具（例如新兴市场债券）的回报为持有人提供回报。与债券投资一样，信用挂钩证券的投资代表了在证券期限结束时获得定期收入支付（以分配的形式）和本金支付的权利。除了与标的参考工具相关的风险外，对信用挂钩票据的投资还受到流动性风险、市场风险、利率风险以及交易对手不愿或无法履行票据义务的风险。
G.	实物支付证券
	基金可以投资实物支付证券，这些证券是债务或优先股证券，需要或允许以额外证券的形式支付利息。实物支付证券使发行人能够避免或推迟产生现金以满足当前利息支付的需求，因此，与目前或以现金支付利息的证券相比，实物支付证券可能涉及更大的风险。
H.	杠杆贷款
	基金可以投资直接债务工具，这些工具是公司、政府或其他借款人欠贷款人或贷款集团的金额的利息。杠杆贷款通常是非投资级别，通常涉及高杠杆的借款人。基金可以投资于处于破产程序中的借款人的债务。杠杆贷款通常在借款人的公司资本结构中占据优先地位。贷款通常由银行或其他金融机构（ “贷款人”）管理，这些机构充当所有持有人的代理人。代理人管理杠杆贷款中规定的贷款条款。基金对贷款的投资可以是参与贷款或转让来自第三方的全部或部分贷款。在投资贷款参与时，基金只有在贷款人收到借款人的付款后，才有权从出售参与贷款的贷款人那里获得本金、利息和任何费用的付款。基金通常无权强制借款人遵守杠杆贷款的条款。因此，基金可能受到借款人和出售杠杆贷款的贷款人的信用风险的影响。当基金从贷款人那里购买转让时，它获得对贷款借款人的直接权利。
	基金可以投资多个系列或批次的贷款，这些贷款的期限可能不同，相关风险也不同。杠杆贷款可能涉及外国借款人，投资可能以外币计价。直接

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2023年11月30日

	新兴国家的债务涉及一种风险，即负责偿还债务的政府实体可能无法或不愿在到期时支付本金和利息。
	杠杆贷款有浮动利率贷款利息，利率通常按参考基本贷款利率加上溢价定期确定的利率支付。基本贷款利率通常是伦敦银行同业拆借利率、SOFR、一家或多家美国银行提供的最优惠利率或存款证利率。购买杠杆贷款时，基金可能会支付转让费。基金可能会根据杠杆贷款标的信贷额度部分的未提取部分持续收取承诺费。预还款罚款是在借款人预付杠杆贷款后收到的。预付款罚款、贷款费、承诺费、同意费和修改费作为收入或已支付的收入记录在收入中。
	基金可以同时投资担保贷款和 “盟约精简版” 贷款，这些贷款几乎没有或根本没有要求借款人维持某些财务指标的财务维持契约。盟约精简贷款中缺乏财务维持契约增加了基金在执行其持有此类贷款的权利时遇到困难或延误的风险，这可能会导致损失，尤其是在信贷周期低迷时期。
I.	费用
	基金和其他关联共同基金共同产生的费用按每个此类基金的净资产按比例分配，除非更适当地使用向基金和每个此类基金分配直接费用或替代分配方法。
	除了基金直接承担的每年净运营费用外，基金的股东还间接承担基金投资的任何标的共同基金的按比例分摊的费用。
J.	现金和现金等价物
	现金和现金等价物包括在金融机构持有的存款，包括以美元计价的现金、外币、为掉期而质押的现金抵押品以及向经纪人签订反向回购协议的存款。

注意事项 3。衍生金融工具和交易

（以千计上报的 $）

有关衍生工具和套期保值活动的披露旨在使投资者了解基金使用衍生品的方式和原因、衍生品的会计方式以及衍生工具如何影响基金的经营业绩和的财务状况。下文概述了基金使用的每种特定衍生工具的披露和会计政策。

A.	远期外币外汇合约
	远期外币兑换合约是双方在未来某一日期以设定的汇率买入和卖出货币的协议。基金使用远期外币兑换合约有助于管理基金持有的部分投资计价的种货币的总体敞口。该合约每天按市值计价，基金将市场价值的变化记录为未实现的升值或折旧。当合约

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2023年11月30日

	关闭后，基金记录的已实现收益或亏损等于开仓时的价值与平仓时的价值之间的差额。使用远期外币兑换合约涉及合约价值因参考外币价值变动而发生不利变化的风险。不可交割的远期外币兑换合约在不交割外币的情况下以美元与交易对手结算。
	在截至2023年11月30日的年度中，该基金签订了远期外币兑换合约，以此作为针对特定交易或投资组合工具的经济对冲工具，或者获得外币的敞口或对冲风险敞口（外币汇率风险）。期末未偿还的远期外币合约（如果有）列在基金的投资表之后。
B.	互换
	基金签订互换协议，根据该协议，基金和交易对手同意按规定的名义金额定期支付净还款，要么在终止时支付净额。掉期协议在场外交易市场进行谈判，可以作为双边合约（“场外掉期”）或集中清算（“集中清算掉期”）签订。掉期的价值在资产负债表中以 “价值掉期” 的形式反映。掉期每日按市值计价，的价值变化在运营报表中记录为 “掉期未实现增值（折旧）的净变动”。
	已支付的任何预付保费记为资产，收到的任何预付费用均记为负债，显示在资产负债表的 “价值互换” 下，并在掉期期限内摊销。当掉期终止时，基金记录的已实现收益或亏损等于收盘交易的收益（或成本）与基金在合约中的基准（如果有）之间的差额。通常，合同的基础是收到的未摊销溢价或已支付。基金与交易对手之间的现金结算在运营报表中记为 “掉期已实现的净收益（亏损）”。期末未偿还的掉期合约（如果有）在基金投资表之后列出。
	在集中清算的掉期中，在掉期协议执行后，掉期协议立即提交给中央交易对手（“CCP”），基金在掉期协议上的交易对手成为CCP。基金必须通过清算经纪人与 CCP 进行接口。进行集中清算掉期后，基金必须以现金或证券的形式向清算经纪人存入初始保证金，金额视特定掉期的规模和风险状况而异。
	以保证金存入的证券在投资附表中被指定为保证金，存入的现金在资产负债表中记录为 “为掉期质押的现金抵押品”。
	掉期交易在不同程度上涉及利率、信贷和市场风险等要素，超过资产负债表中确认的金额。此类风险包括这些协议可能没有流动市场，协议的对手可能违约其履行义务或不同意协议中合同条款的含义，以及

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2023年11月30日

	与这些交易相关的利率和/或市场价值可能出现不利的变化。
	信用违约互换 — 基金可以买入或卖出（写入）单一名称发行人（公司或主权）、单一名称发行人或交易指数的组合或篮子信用违约掉期。单名发行人的信用违约互换协议中，买方定期向卖方支付固定的款项，以换取保护卖方在被引用实体发生负面信用事件（例如破产、未能付款、债务加速器、拒绝、暂停或重组）时支付特定款项的担保。单一名称发行人的组合或篮子信用违约互换是指买方定期向卖方支付固定的定期付款，以换取保护卖方在任何提及的实体（例如破产、未能付款、债务加速器、拒绝、暂停或重组）发生负面信用事件时支付特定款项的担保。交易指数的信用违约互换是指买方定期向卖方支付固定的定期付款，以换取卖方在指数中包含的全部或个别标的证券出现减记、本金或利息短缺或违约时提供特定款项的担保。作为买方，如果发生标的信贷事件，基金要么从卖方那里获得等于掉期名义金额的金额，然后交付构成该指数的参考证券或标的证券，要么获得等于掉期名义金额减去构成该指数的证券或标的证券的回收价值的现金净结算。作为卖方（作家），如果发生标的信贷事件，基金要么向买方支付相当于掉期名义金额的金额，然后交割构成该指数的参考证券或标的证券，要么支付等于掉期名义金额减去构成该指数的证券或标的证券的回收价值的现金净结算。基金可以进行信用违约互换，以管理其在市场或某些市场领域的敞口，减少其对公司和/或主权发行人违约的风险敞口，或者为他们没有其他风险敞口的公司和/或主权发行人创造敞口（credit 风险）。
	在截至2023年11月30日的年度中，该基金使用单一名称信用违约互换来做空个别证券或获得信贷或资产支持指数的敞口。
	以下是截至2023年11月30日的资产负债表中按主要风险敞口和地点分类的衍生工具摘要：

语句行描述	主要风险
责任衍生品
按价值进行场外交易掉期⁽¹⁾	信贷合约	$(4,704)
负债总额		$(4,704)


⁽¹⁾	代表《投资附表》中报告的掉期合约的累计升值（折旧）。对于场外掉期合约，截至2023年11月30日的价值（包括保费）显示在资产负债表中。

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2023年11月30日

以下是截至2023年11月30日止年度的运营报表中按主要风险敞口和地点分类的衍生工具摘要：

语句行描述	主要风险
已实现净收益（亏损）
远期外币兑换合约	外币货币合约	$ (300)
互换	信贷合约	(4,149)
总计		$ (4,449)
未实现增值（折旧）的净变动
远期外币兑换合约	外币货币合约	$ 172
互换	信贷合约	6,718
总计		$ 6,890

下表显示了截至2023年11月30日止年度基金持有的衍生品的季度平均交易量（除非另有说明）。


远期外币兑换购买合约⁽¹⁾	$ 498
远期外币兑换出售合约⁽¹⁾	1,417
信用违约掉期合约-卖出保护⁽¹⁾	27,732

⁽¹⁾ 平均名义金额。

C.	衍生品风险
	如果由于市场利率或标的工具价值的不利变化而导致合约价值下降，则衍生合约可能会遭受按市值计价的损失。如果交易对手不履行合同，也可能发生损失。
	本基金在场外交易而不是在证券交易所交易的衍生品上因交易对手信用风险而遭受损失的风险通常仅限于从基金持有的任何抵押品中扣除的未实现收益总额。对于场外购买的期权，如果交易对手未能履行合同，则基金承担已支付的保费金额加上扣除该基金持有的任何抵押品后的市值正变动的风险。基金开立的期权通常不会引起交易对手的信用风险，因为开具的期权通常要求基金，而不是交易对手的履约。
	一般而言，由于交易所交易的已购期权和期货以及集中清算的掉期，基金的交易对手信用风险较小，因为作为此类工具的交易对手的交易所或清算所担保可能的违约。清算所位于合同的买方和卖方之间；因此，信用风险仅限于清算所的故障。尽管根据适用法律，可能存在抵消权，但如果清算经纪商或清算所违约（包括破产或破产），本基金不具有向清算经纪人或清算所进行抵消的合同权利。此外，交易所交易期货和集中清算的掉期在初始和变动方面存在信用风险

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2023年11月30日

	清算经纪商客户账户中持有的保证金。虽然清算经纪人必须将客户保证金与自有资产分开，但如果清算经纪商破产或破产，并且当时清算经纪商为其所有客户持有的保证金总额不足，则缺口通常将按比例分配给清算经纪商的所有客户，这可能会给基金造成损失。
	为了更好地定义其合同权利并确保权利以帮助基金降低交易对手风险，基金可能会与其衍生合约交易对手签订国际互换和衍生品协会主协议（“ISDA主协议”）或类似协议。ISDA主协议是基金与交易对手之间的双边协议，管理某些场外交易衍生品，除其他内容外，通常包含抵押品发布条款和在发生违约和/或终止事件时的净额结算条款。根据ISDA主协议，在某些情况下，基金可以通过持有和/或过账的抵押品与交易对手抵消某些衍生金融工具的应付账款和/或应收账款，并产生一次净付款。ISDA主协议的条款通常允许在违约事件（包括交易对手破产或破产）中进行一次净付款。但是，特定司法管辖区的破产法或破产法可能会对破产、破产或其他事件中的抵消权施加限制或禁止。此外，某些ISDA主协议允许场外衍生品的交易对手在基金净资产下降规定百分比或基金未能满足其ISDA主协议条款的情况下在到期前终止衍生品合约，这将导致基金加快支付拖欠交易对手的任何净负债。
D.	抵押品要求和主净额结算协议 (“MNA”)
	对于根据 ISDA主协议交易的衍生品，抵押品要求的计算方法通常是将该协议下每笔交易的按市值计价的金额净值，然后将该金额与基金和交易对手目前质押的任何抵押品的价值进行比较。
	为偿还基金债务而质押的现金抵押品和从交易对手处收到的现金抵押品（如果有）在资产负债表中分别作为抵押品的质押现金和作为抵押品收到的现金在资产负债表中单独报告。基金质押的非现金抵押品（如果有）在投资附表中注明。通常，基金和交易对手不得出售、再质押或使用他们收到的抵押品。如果其交易对手应付给基金的款项没有以合同或其他方式全额抵押，则基金承担交易对手不履行义务造成的损失风险。基金试图通过仅与其认为有财政资源履行其义务的交易对手签订协议，并监测这些交易对手的财务稳定性来降低交易对手风险。
	出于财务报告目的，本基金不抵消资产负债表中受净额结算安排约束的衍生资产和负债。
	下表按交易对手列出了基金的衍生资产和负债以及反向回购协议，其中扣除了根据a可抵消的金额

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2023年11月30日

MNA 以及截至2023年11月30日基金收到/认捐的相关抵押品的净额：

2023年11月30日，该基金的衍生资产和负债（按类型划分）如下：
	资产	负债
衍生品金融乐器：
场外掉期	$—	$6,154
衍生资产和负债总额资产负债表	$—	$6,154
衍生品不受 MNA 约束或类似协议	—	—
资产和负债总额受 MNA 约束	$—	$6,154

交易对手	衍生品负债视乎而定一个 MNA by 交易对手	衍生品可用用于抵消	非现金抵押品已认捐	现金抵押品已认捐⁽¹⁾	Net 的金额衍生物负债⁽¹⁾
巴克莱	$6,154	$—	$—	$(6,154)	$—
总计	$6,154	$—	$—	$(6,154)	$—

⁽¹⁾这些金额仅限于衍生品资产/负债余额，因此不包括收到/质押的多余抵押品。

注意事项 4。投资咨询费和关联方交易

（美元报告的单位为千美元）

A.	投资顾问
	Virtus Investment Partners, Inc.（“Virtus”）的间接全资子公司Virtus Alternative Investment Advisers, Inc.（“顾问”）是该基金的投资顾问。顾问管理基金的投资计划和基金的一般业务，包括监督基金的副顾问。
	作为对其为基金提供的服务的补偿，顾问收取的费用为基金总资产（包括任何可归因于所用杠杆的任何资产）的平均每日价值的1.00％减去基金的应计负债（因任何杠杆而产生的基金负债除外）（“管理资产”），前提是顾问费不超过基金净资产的1.50％。
B.	副顾问
	Virtus 固定收益顾问有限责任公司是Virtus的间接全资子公司，通过其分部Stone Harbor Investment Partners行事，是该基金的次级顾问。次级顾问管理基金的投资，顾问为此支付一笔费用。

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2023年11月30日

C.	费用限制
	顾问已根据合同同意限制基金的年度总运营费用，但以下列出的例外情况除外，因此截至2024年4月10日，此类支出按年计算不超过平均每日净资产的0.58％。合同期结束后，顾问可以随时终止这些费用报销安排。补偿款每天累计，每月收取。
	例外情况包括投资咨询费、利息、与财务杠杆、优先股（例如优先股分红、拍卖代理费和佣金以及评级机构费用）或借款（例如利息、承诺、信贷或赎回机制的修改和续订费用）、税收、特殊、异常或不经常发生的费用（例如诉讼）、与股票发行相关的成本、经纪佣金、开支与任何合并或重组的关系，基础基金支出和股息支出（如果有）（均以归属于普通股的每日平均净资产的百分比表示）。
D.	费用收回
	在某些情况下，顾问可以在这些费用发生或免除之日起三年内收回根据这些安排报销的运营费用或免除的费用。基金必须在顾问有权获得任何报销之前支付其普通运营费用，并且必须遵守任何适用的支出限制，如果没有，则遵守豁免或报销时有效的支出限制。
	在截至2023年11月30日的年度中，顾问没有收回费用。
E.	管理服务
	Virtus Fund Services, LLC是Virtus的间接全资子公司，担任该基金的管理人。对于管理人根据管理协议提供的服务，基金向管理人支付一笔基于资产的费用，该费用根据基金的平均每日管理资产计算。此费用按天计算，按月支付。
	在截至2023年11月 30日的年度中，该基金产生的管理费总额为93美元，这些费用包含在运营报表中 “管理和会计费用” 项下。
F.	受托人费用
	在截至2023年11月 30日的年度中，该基金产生的受托人费用总额为19美元，这些费用包含在运营报表中 “受托人费用和支出” 项下。
G.	向关联公司投资
	在董事会通过的程序中概述的特定条件下，基金被允许从某些关联关联公司购买资产或向其出售资产。这些程序旨在确保基金向另一只基金或投资组合购买或出售任何因拥有共同投资顾问（或关联投资顾问）而被视为或可能被视为关联公司的资产，都很常见

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2023年11月30日

	受托人和/或普通官员遵守1940年法案中的第17a-7条。此外，根据程序的定义，每笔交易均按当前市场价格进行。
	在截至2023年11月30日的年度中，该基金没有根据1940年法案第17a-7条进行任何交易。
H.	受托人递延补偿计划
	基金为从基金获得补偿的受托人提供递延薪酬计划。根据递延薪酬计划，受托人可以选择推迟全部或部分薪酬。递延金额由基金保留，然后然后，在1940年法案允许的范围内，反过来可以投资于参与的受托人选择的关联或非关联共同基金的股份。对此类工具的投资包含在截至2023年11月30日的资产负债表中的 “预付费用和其他资产” 中。

注意事项 5。证券的购买和销售

（美元报告的单位为千美元）

截至2023年11月30日的年度中，证券（不包括短期证券）的购买和销售情况如下：

购买		销售
$63,832		$73,521

注意事项 6.联邦所得税信息

（以千计上报的 $）

截至2023年11月30日，基金为联邦所得税目的持有的投资和其他金融工具的近似成本基础和未实现总增值（折旧）如下：

联邦税收成本		未实现赞赏		未实现（折旧）		net 未实现赞赏（折旧）
$88,968		$2,267		$(11,869)		$(9,602)

在《守则》允许的范围内，基金有资本损失结转额可用于抵消未来的已实现资本收益（如果有）。净资本损失可结转而不到期，通常保留其短期和/或长期税收特征，视情况而定。在截至2023年11月30日的财年中，该基金的资本损失结转额如下：

短期		长期
$55,782		$83,057

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2023年11月30日

基金在纳税基础上和某些税收属性的可分配收益的组成部分包括以下内容：

十月后资本损失已推迟		资本亏损已推迟
$ 2,400		$ 138,839

可分配收益账面和税基之间的差异主要与用于联邦所得税目的的收入和收益的确认时间有关。短期收益分配（如果有）列为普通收入，用于联邦税收目的。分配以税收为基础确定，可能与净投资收入和用于财务报告的已实现资本收益有所不同。

在截至2023年11月30日和2022年11月30日的财政年度中支付的股息和分配的税收特征如下：


	2023	2022
普通收入	$11,445	$ 1,512
资本的回报	951	10,711
总计	$12,396	$12,223

财务报表中的某些资本账户会定期根据永久差额进行调整，以反映其税收性质。永久性重新分类可能源于对某些收入和收益交易以及不可扣除的本年度净营业亏损的不同待遇。这些调整对养恤基金的净资产或每股净资产价值没有影响。为财务报表和纳税目的确认不同时期的某些收入、支出、收益或损失项目而产生的暂时差异可能会在未来的某个时候逆转。

注意事项 7.信贷和市场风险与资产集中度

2017年7月，英国金融行为监管局（“FCA”）负责人宣布打算在2021年底之前逐步停止使用伦敦银行同业拆借利率。但是，在英国金融行为监管局、伦敦银行同业拆借利率管理机构和其他监管机构随后宣布之后，某些最广泛使用的伦敦银行同业拆借利率一直持续到2023年6月30日。受英国金融行为管理局监管和授权的ICE基准管理有限公司以及伦敦银行同业拆借利率的管理机构已于2021年12月31日停止发布某些伦敦银行同业拆借利率设置。2023年4月3日，英国金融行为管理局宣布决定要求伦敦银行同业拆借利率的管理员在2024年9月30日之前继续以不具代表性的综合方法公布1个月、3个月和6个月的美元设置。2022年3月15日，《可调整利率法》（LIBOR）（“LIBOR”）颁布为法律，指示美联储委员会作为备用机制，确定基于SOFR的基准利率，在2023年6月30日之后取代某些金融合同中的伦敦银行同业拆借利率。2022年12月16日，美联储通过了实施伦敦银行同业拆借利率法案的法规。本基金可能会接触与伦敦银行同业拆借利率挂钩的金融工具，以确定付款义务、融资条款、套期保值策略或投资价值。伦敦银行同业拆借利率的终止可能会对金融市场产生重大影响，并可能对某些市场构成重大风险

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2023年11月30日

参与者，包括基金。放弃或修改伦敦银行同业拆借利率可能会导致严重的短期和长期不确定性和市场不稳定。如果不及时完成有序过渡到替代参考利率的必要工作，则与中止和过渡相关的风险可能会加剧。目前尚不确定此类变化将对基金、基金所投资工具的发行人和整个金融市场产生什么影响。

战争或军事冲突、恐怖主义行为、传染病或其他公共卫生问题的传播、衰退或其他事件等地方、区域或全球事件可能会对基金及其投资产生重大影响，包括阻碍基金投资组合经理按预期投资基金资产的能力。

新兴市场国家的经济和政治体系通常不够发达，可以预期不如较发达国家的经济和政治体系那么稳定。例如，这些国家的经济可能会受到快速而不可预测的通货膨胀率或通货紧缩的影响。由于这些市场通常很小，由于负面宣传、投资者的看法或少数大型投资者的行为，它们更有可能遭受剧烈而频繁的价格波动或长期的价格萧条。他们也可能制定了限制外国人投资或阻止外国投资者随意提取资金的政策。

某些新兴市场还可能面临其他重大内部或外部风险，包括战争和内乱风险。所有这些因素都可能影响基金资产的价值和流动性。无法从外贸中获得足够的收入将使新兴市场国家难以偿还外债。社会和政治因素造成的干扰可能导致新兴市场国家的证券市场关闭。如果发生这种情况，基金投资于新兴市场公司公司债务的资产的流动性和价值将下降。

美国或其他政府实施的制裁、外汇管制（包括遣返限制）、没收资产和财产、贸易限制（包括关税）和其他政府限制，或者由于登记、结算或保管方面的问题，也可能导致损失。可能实施的制裁和其他类似措施，包括反制裁和其他报复行动，其类型和严重程度可能差异很大，其影响无法预测。例如，实施制裁和其他类似措施，除其他外，可能导致受制裁国家或位于受制裁国家或与受制裁国家有经济联系的公司发行的证券的价值和/或流动性下降，并加剧受制裁国家和世界各地的市场波动和混乱。制裁和其他类似措施可能会限制或阻止基金买入和卖出证券（在受制裁的国家和其他市场），严重延迟或阻止证券交易的结算，并严重影响基金的流动性和业绩。

威胁或实施的制裁可能导致基金资产的价值和流动性下降。本基金的证券可能被视为价值为零。本基金可能会根据市场发展或投资者的不利看法进行流动性不足或流动性下降的投资。流动性不足的投资可能更难估值。如果基金被迫在不利的时间和/或不利的条件下出售证券，则此类出售可能会对基金的资产净值产生不利影响，并削弱投资者的利益。除其他外，流动性风险可能是由于其数量和容量减少所致

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2023年11月30日

传统的市场参与者以固定收益证券做市，或者缺乏活跃的市场。利率上升的环境或其他情况下可能会放大流动性风险的潜在风险，在这些情况下，投资者从固定收益基金的赎回额可能高于正常水平，可能会由于抛售活动而导致市场供应增加。在养恤基金对位于新兴市场国家的发行人的证券的投资方面，这些风险可能更为明显。

出于所有这些原因，在新兴市场的投资可能被视为投机性的。如果基金将其很大一部分资产投资于特定的新兴市场，则基金将更容易受到该国的金融、经济、政治和其他事态发展的影响，与不将其持股集中在特定国家的基金相比，对该国产生负面影响的条件将对基金的影响更大。

高收益/高风险证券通常会带来更大的价格波动和/或本金和利率风险。发行人无法按时支付本金和利息的可能性更大。对高收益/高风险证券发行人的信誉的分析可能很复杂，因此，顾问和/或次级顾问可能更难准确预测风险。

基金通过签订反向回购协议或发行债务证券来利用其投资组合。虽然杠杆为增加基金的总回报提供了机会，但它也可能增加损失。因此，在基金的杠杆作用范围内，任何对基金持有的投资价值产生不利影响的事件都将被放大。

注意事项8。借款

（美元报告的单位为千美元）

基金可以在此类交易后立即向银行和其他金融机构借款，也可以通过签订反向回购协议或发行债务证券（统称 “借款”）来借入额外资金，金额不超过基金管理资产（定义见附注4）的33 1/ 3％。在这种借款之后，基金的资产可能会因市场状况而下降，从而超过33 1/ 3％的限额。在这种情况下，普通股股东面临的杠杆风险将增加。

在反向回购协议中，基金向金融机构（交易对手）提供证券以换取现金，同时协议按商定的价格和日期回购相同或基本相同的证券。基金有权收取在协议期限内就交付给交易对手的证券支付的本金和利息（如果有）。为换取已交付证券而收到的现金加上基金向交易对手支付的应计利息在资产负债表中反映为负债。基金向交易对手支付的利息作为利息支出的一部分记入运营报表。在对证券的需求增加的时期，基金可能会因交易对手使用证券而收取费用，这可能会为基金带来利息收入。该基金将分离确定为具有流动性的资产，以支付其在反向回购协议下的债务。隔离资产以全部或部分质押证券的形式出现在基金的投资表中。证券的总金额

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财务报表附注（续）

2023年11月30日

截至 2023 年 11 月 30 日，认捐额为 18,255 美元。由于任何一方均可按需终止所有协议，因此面值近似于 2023 年 11 月 30 日的公允价值。在截至2023年11月30日的年度中，未偿还的反向回购协议的平均金额为20,658美元，加权平均利率为5.52％。

下表显示了截至2023年11月30日与总负债对账的反向回购协议总金额：

	隔夜 & 连续	最长可达 30 天	30-90 天	大于 90 天	总计

主权债务义务	$ 6,525	$—	$—	$—	$ 6,525
企业债券	7,647	—	—	—	7,647
总计	$14,172	$—	$—	$—	$14,172
反向回购协议中未确认的负债总额					$14,172

注意事项 9。赔偿

根据基金的组织文件，基金、其受托人和高级管理人员因履行对基金的职责而产生的某些负债可获得补偿。此外，在正常业务过程中，基金签订合同，向其他各方提供各种赔偿。基金在这些安排下的最大风险敞口尚不清楚，因为这将涉及未来可能向基金提出但尚未发生的索赔。但是，基金以前没有根据这些安排提出过索赔或损失，预计损失风险很小。

注意 10。资本份额

截至2023年11月30日，该基金有一类普通股，面值为0.001美元，其中授权无限股。

注意 11。限制性证券

根据经修订的1933年《证券法》（“1933年法案”），限制性证券未注册。通常，144A证券不属于该类别。该基金将承担与处置此类证券相关的任何费用，包括根据1933年法案注册所涉及的费用。截至2023年11月30日，该基金没有持有任何受限制的证券。

注释 12.监管事项和诉讼

基金、顾问、次级顾问和/或其各自的关联公司可能会不时参与诉讼和仲裁以及包括美国证券交易委员会在内的各种监管机构的审查和调查，包括遵守证券法律、客户投资指南以及影响其活动的法律和法规。目前，基金和顾问认为，无论是个人还是总体而言，此类事项的结果都不太可能对这些财务报表具有重要意义。

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财务报表附注（续）

2023年11月30日

注释 13.最近的会计声明

2020年3月，财务会计准则委员会发布了2020-04号会计准则更新（“ASU”）（“ASU 2020-04”），参考利率改革（主题848）——促进参考利率改革对财务报告的影响。由于计划从2021年底起终止伦敦银行同业拆借利率和其他银行间同业拆借参考利率，亚利桑那州立大学2020-04年的修正案提供了可选的临时财务报告减免，以免受某些类型的合同修改的影响。2021年3月，伦敦银行同业拆借利率的管理员宣布将大多数美元伦敦银行同业拆借利率设置的公布期限延长至2023年6月30日。2022年12月21日，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2022-06年，将亚利桑那州立大学2020-04年的日落日期推迟到2024年12月31日。亚利桑那州立大学2020-04对2020年3月12日至2024年12月31日期间发生的某些参考利率相关的合同修改生效。管理层目前正在评估亚利桑那州立大学2020-04和亚利桑那州立大学2020-06年，但认为不会产生实质性影响。

注意 14。后续事件

管理层已经评估了截至财务报表可供发布之日之前所有后续事件对基金的影响，并确定以下事件需要在这些财务报表中确认或披露。

2023年5月22日，基金的股东批准了与Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金（EDI）与该基金合并重组的提议相关的额外普通股。重组于2023年12月15日星期五纽约证券交易所营业结束时完成。

独立注册会计师事务所报告

致Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金的受托人和股东董事会

对财务报表的意见

我们审计了随附的截至2023年11月30日的Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金（“基金”）资产和负债表，包括投资表、截至2023年11月30日止年度的相关运营和现金流报表、截至2023年11月30日止年度的净资产变动表，包括相关附注以及截至2023年11月30日止年度的财务摘要 (统称为 “财务报表”).在我们的意见中，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了基金截至2023年11月30日的财务状况、截至该日止年度的经营业绩和现金流量、截至2023年11月30日的期间净资产的变化以及截至2023年11月30日的财务摘要。

基金截至2022年11月30日止年度的财务报表以及截至2022年11月30日或之前的每个期间的财务摘要（净资产变动表和财务摘要除外，未在此列报）由其他审计师审计，他们的报告于2023年1月27日对这些财务报表和财务摘要表示了无保留意见。

意见依据

这些财务报表由基金的管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务报表发表意见。我们是一家在上市公司会计监督委员会（美国）（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们需要对基金保持独立性。

我们根据PCAOB的标准对的这些财务报表进行了审计。这些准则要求我们计划和进行审计，以合理地保证财务报表是否不存在因错误或欺诈造成的重大错报。

我们的审计包括执行程序以评估财务报表重大错报的风险，无论是错误还是欺诈所致，以及执行应对这些风险的程序。此类程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中金额和披露内容的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们的程序包括通过与托管人、过户代理人和经纪人的通信确认截至2023年11月30日拥有的证券；如果没有收到经纪人的答复，我们执行了其他审计程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

/s/ 普华永道会计师事务所
宾夕法尼亚州费城

2024年1月24日

至少从 1977 年起，我们就担任 Virtus 投资公司集团中一家或多家投资公司的审计师。我们无法确定我们开始担任审计师的具体年份。

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税务信息通知（未经审计）

2023年11月30日

提供以下信息（以千美元计）是为了满足《守则》规定的报告要求和/或满足各州的特定要求。2024年初，该基金将向适用股东通报在编制2023年美国联邦所得税申报表时使用的金额。股东应咨询其税务顾问。

对于在截至2023年11月30日的财政年度内支付的分配，基金指定了以下金额（或者，如果随后确定有所不同，则指定允许的最大金额）：

	合格的股息收入百分比（适用于非公司股东）		股息收到的扣除百分比（适用于公司股东）		长期资本收益分配 ($)
	0.00%		0.00%		$0

认证

基金在基金每次年度股东大会结束后的30天内提交所需的首席执行官（“首席执行官”）关于遵守纽约证券交易所上市标准的年度认证。该基金在本报告所述期间向美国证券交易委员会提交的基金N-CSR表格中包括了《萨班斯-奥克斯利法案》第302条要求的该基金首席执行官兼首席财务官的认证。

关键信息

股东关系：1-866-270-7788

获取一般信息和文献，以及有关净资产价值、股价、主要行业集团和其他关键信息的最新信息。

再投资计划

股息再投资计划（ “计划”）为股东提供了一种收购基金额外股份的便捷方式。注册持有人将自动加入本计划，并可以通过拨打上面列出的号码致电股东关系部来选择退出。如果股票由经纪公司持有，请联系您的经纪人了解参与本计划事宜。

回购证券

特此根据1940年法案第23（c）条发出通知，当基金股票的交易价格低于其净资产价值时，基金可以不时在公开市场上购买其普通股。

代理投票信息（N-PX 格式）

次级顾问根据基金董事会批准的程序对与投资组合证券相关的代理人进行投票。您可以拨打免费电话1-866-270-7788，免费获得这些程序的描述，以及有关基金在截至6月30日的最近12个月期间如何投票给代理人的信息。这些信息也可以通过美国证券交易委员会的网站 https://www.sec.gov 获得。

投资组合持有量信息

该基金向美国证券交易委员会提交了每个财年第一和第三季度的完整的投资组合持有时间表，作为其NPORT-P表格报告的附录。NPORT-P 表格可在美国证券交易委员会的网站 https://www.sec.gov 上查阅。

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投资目标、主要策略和主要风险（未经审计）

该基金的投资目标是最大化总回报，包括其投资收入和资本增值。基金通常将至少80％的净资产（加上任何用于投资目的的借款）投资于新兴市场证券（“80％政策”）。“新兴市场证券” 包括与新兴市场国家有经济联系的固定收益证券和其他工具（包括衍生品），以新兴市场国家当地市场的主要货币计价，或其表现与这些国家的市场、货币、经济或偿还贷款的能力挂钩。如果证券或工具主要在该国证券市场上交易，或者发行人在该国组织或主要经营，其大部分收入来自于该国境内的业务，或者其大部分资产位于国家，则该证券或工具在经济上与该国挂钩。

该基金将新兴市场国家视为被世界银行集团确定为 “低收入经济体” 或被纳入摩根大通新兴市场债券指数的国家。预计该基金将把大部分投资集中在亚洲、非洲、中东、拉丁美洲和欧洲发展中国家。除其他外，该基金的投资可能包括主权债务、公司债务证券、结构性票据、可转换证券、超国家组织发行的证券、浮动利率商业贷款、证券化贷款参与、限制性证券、非美国货币、货币远期合约和其他外币交易，以及与这些类型的证券和工具相关或引用的衍生品。本基金可能在很大程度上将衍生品用于对冲、投资或杠杆目的。尽管新兴市场证券可能包括为基金提供新兴市场敞口的任何衍生品或其他工具，但基金目前预计其衍生品交易或工具将主要包括以下工具和交易：信用挂钩票据、外币远期合约、信用违约互换、利率互换、个别证券和证券集团或指数的总回报互换，以及利率期货合约和期权。基金可能将这些工具用于对冲目的，用于杠杆或其他目的，以获得或减少新兴证券市场的多头或空头敞口（例如，信用挂钩票据可用于增加某些新兴市场固定收益证券的敞口）。新兴市场证券可能以非美国货币或美元计价。

该基金通过国家选择、行业选择、证券选择和货币选择寻求收入和资本增值。在选择新兴市场证券进行投资时，基金的副顾问将进行市场风险分析，考虑对流动性、波动性、税收影响、利率敏感度、交易对手风险、经济因素、货币汇率和技术市场考虑因素等各种因素进行评估。

本基金可以无限制地投资于国家认可的统计评级机构评级低于投资等级的债务证券，或基金次级顾问认为质量相似的未评级证券，包括违约证券。评级低于投资等级的债务证券通常被称为 “垃圾债券”，在发行人根据义务条款支付利息和偿还本金的能力方面，主要是投机性的，涉及不利条件下的重大风险敞口。

该基金的持股期限可能在之间，从隔夜到30年或更长时间不等。养恤基金的副顾问不管理基金的具体平均到期日或期限。基金还可投资于货币、货币市场和短期债务证券和现金

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投资目标、主要策略和主要风险（未经审计）（续）

等价物、认股权证、结构性投资或其他衍生品，可用于维持其至少 80% 的净资产（加上用于投资目的的借款）对新兴市场证券的敞口。在某些有限的情况下，本基金可通过使用衍生品获得其对新兴市场证券的几乎所有投资敞口。

该基金打算将其不足资产的50％投资于一个国家。

此外，基金可以将其剩余资产投资于不用于实现基金80％政策的证券，例如开放式和封闭式投资公司的股票、普通股、债券和可转换证券。

基金的投资目标和80％的政策是非基本的，可以在未经股东批准的情况下进行更改；但是，对于投资目标或80％的政策的任何重大变化，将在任何变更前至少60天以书面形式通知股东。在本报告所述期间，养恤基金的投资目标和政策没有变化。这些信息可能无法反映自您购买基金以来发生的所有变化。

本基金可以向银行和其他金融机构借款，也可以通过反向回购协议或发行债务证券（统称为 “借款”）借入额外资金。在正常市场条件下，本基金打算通过进行借款和/或发行优先股来杠杆基金。基金的借款总额和任何优先股的清算价值通常不超过在交易产生杠杆率后立即计算的基金管理资产的33 1/ 3％。基金还可能进行其他不受这一33 1/ 3％门槛约束但可能产生某种形式的杠杆的交易，包括信用违约互换和其他衍生品交易、投资组合证券贷款以及发行时、延迟交付或远期承诺交易等。但是，在任何时候，基金对这些交易的使用都将受到基金与资产隔离和此类交易的 “覆盖范围” 相关的政策的限制。

主要风险因素

投资本基金涉及风险，包括您可能获得很少或根本没有投资回报的风险，或者您可能损失部分甚至全部投资的风险。

非分散投资：作为一家非多元化投资公司，本基金可以投资于任何一家发行人的证券的资产比例不受限制。如果基金集中持有少数发行人的头寸，本基金可能更容易受到与这些发行人相关的风险的影响，或者更容易受到影响这些发行人的单一经济、政治、监管或其他事件的影响。

管理：本基金面临管理风险，因为它是一个积极管理的投资组合。副顾问对投资吸引力和潜在升值的判断可能被证明是不准确的，可能无法产生预期的结果。副顾问将运用其投资技巧和风险分析为养恤基金作出投资决策，但无法保证其决定会产生预期结果。

市场波动性：根据个别发行人的前景和/或总体经济状况，基金投资的证券的价值可能会上涨或下跌。这样的价格

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投资目标、主要策略和主要风险（未经审计）（续）

更改可能是暂时的，也可能持续较长的期。战争（例如俄罗斯入侵乌克兰）、恐怖主义行为、传染病传播（例如，COVID-19 疫情）或其他公共卫生问题、衰退或其他事件等地方、区域或全球事件可能对基金及其投资产生重大影响，包括阻碍基金投资组合经理按预期投资基金资产的能力。

外国投资：投资非美国公司的证券涉及特殊风险和注意事项，通常与投资美国公司无关，而且非美国证券的价值可能比美国证券的价值更具波动性。非美国证券的价值受发行人经营或居住地或证券交易所在国家和地区的经济和政治发展的影响，例如经济或货币政策的变化，以及货币汇率的变化。价值也可能受到来自非美国国家的投资收益的限制的影响。

总的来说，公开可获得的有关非美国公司的信息要少于有关美国公司的信息。非美国公司通常不受与美国公司相同的会计、审计和财务报告准则的约束。某些被归类为被动外国投资公司的外国发行人可能会面临额外的税收风险。

新兴市场投资：在市场仍在发展的国家中，外国投资的风险通常比在较发达的市场中更大。与较发达国家的经济和政治体系相比，新兴市场国家的经济和政治体系通常不够发达，预计其稳定性也较差。例如，这些国家的经济可能会受到快速和不可预测的通货膨胀率或通货紧缩的影响。由于这些市场通常很小，因此由于负面宣传、投资者的看法或少数大型投资者的行为，它们可能更有可能遭受剧烈和频繁的价格变动或长期价格萧条。他们可能还制定了限制外国人投资的政策，或者阻止外国投资者随意提取资金的政策。某些新兴市场还可能面临其他重大的内部或外部风险，包括实施制裁、战争风险和内乱。出于所有这些原因，对新兴市场的投资可能被视为投机性投资。如果基金将很大一部分资产投资于特定新兴市场，则与其持股不集中在特定国家的基金相比，该基金将更容易受到该国的金融、经济、政治和其他事态发展的影响，对该国产生负面影响的条件将对该基金产生更大的影响。

制裁：实施制裁和其他类似措施可能会导致受制裁国家发行或与之相关的证券的价值和/或流动性下降，并加剧受制裁国家和全世界的市场波动和干扰。制裁和其他类似措施可能会限制或阻止基金买入和卖出证券（在受制裁国家和其他市场），严重延迟或阻止交易的结算，并对基金的流动性和业绩产生负面影响。

货币利率：由于基金投资的外国证券通常以美元以外的货币进行交易，因此货币汇率的变动将影响基金的净资产价值、股息和利息的价值以及出售证券所实现的收益和亏损。由于基金股票的价值是以美元计算的，因此外国市场的当地货币兑美元贬值，即使该基金的当地货币价值贬值，基金也有可能因投资外国证券而蒙受损失

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投资目标、主要策略和主要风险（未经审计）（续）

持股量增加。通常，美元相对此类其他货币的坚挺将对基金持有的外国证券的价值产生不利影响。

外币交易：本基金可能从事外币交易，包括外币远期合约、期权、掉期和其他类似的战略交易。这些交易可能用于对冲或有效的投资组合管理，也可能用于投资目的，它们可以在交易所交易或直接与市场交易对手进行交易。此类交易可能不成功，或者可能会限制有利的市场走势所带来的收益。

本基金可能使用衍生品来收购各种货币的头寸，这就存在基金可能因对特定货币的敞口而蒙受损失的风险，也可能在衍生品上蒙受损失。基金还可能以与基金其他投资的货币敞口无关的货币持仓。因此，基金的货币敞口可能与其其他投资的货币敞口和/或基准存在显著差异。

主权债务债务：当基金投资于美国境外政府发行的债务工具时，该基金面临的风险是：（a）由于政治考虑、政府实体债务相对于经济的相对规模、现金流问题等因素，控制政府债务偿还的政府实体可能不愿意或在到期时偿还本金和/或支付利息，外汇储备不足，经济上未能到位国际货币基金组织或其他多边机构要求的改革，以及/或其他国家经济因素；（b）发行国政府可能违约其债务工具，这可能要求此类证券的持有人参与债务重组；以及（c）没有任何法律或破产程序可以全部或部分收回违约的政府债务。

信贷：存在债务工具发行人无法及时支付利息或本金的风险，或者对发行人支付此类付款能力的负面看法会导致该工具的价格下跌。评级低于投资级的债务工具尤其容易受到这种风险的影响。

利息利率：债务工具的价值通常会随着利率的变化而上升和下降。利率下降通常会增加现有债务工具的价值，而利率上升通常会降低现有债务工具的价值。债务工具价值的变化通常不会影响支付给基金的利息收入金额，但会影响基金股票的价值。对于期限较长的投资，的利率风险通常更大。很难预测中央银行或货币当局改变利率的速度或此类变化的时间、频率或规模。任何此类变化都可能是突然发生的，并可能使债务市场面临巨大波动和投资流动性减少。

某些工具按可变或浮动利率支付利息。可变利率工具按指定的间隔重置，而浮动利率工具每当指定的指数利率发生变化时就会重置。在大多数情况下，这些重置条款减少了市场利率变化对工具价值的影响。但是，有些工具不直接追踪标的指数，而是根据可以产生类似于杠杆效应的公式进行重置；另一些工具也可能规定利息支付与市场利率成反比。当利率变化时，这些工具的市场价格可能会大幅波动。

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投资目标、主要策略和主要风险（未经审计）（续）

一些投资为发行人提供了在到期日之前认购或赎回投资的选项。如果发行人在利率下降期间认购或赎回一项投资，则该基金可能必须将所得款项再投资于收益率较低的投资，因此可能无法从利率下降导致的任何价值增加中受益。

衍生品：衍生品是其价值来自标的资产、指数或利率价值的合约，包括期货、期权、不可交割的远期合约、远期外币兑换合约和掉期协议。本基金可能使用衍生品来对冲影响其投资价值的因素，例如利率和外币汇率。本基金还可以利用衍生品作为其整体投资技术的一部分，以增加或减少对各种证券、市场、波动率、股息支付和货币的敞口。

衍生品通常比传统投资涉及更大的风险。一般而言，要确定衍生合约的风险和对衍生合约进行适当估值要困难得多。许多衍生品，尤其是私下谈判的衍生品，都很复杂，往往是主观估值的。估值不当可能导致对交易对手的现金支付要求增加或基金的价值损失。衍生品的价格可能会以意想不到的方式波动，尤其是在异常的市场条件下。衍生品的流动性通常低于传统证券，并面临交易对手风险（合约另一方违约或以其他方式无法履行其合同义务的风险）。此外，一些衍生品交易可能涉及潜在的无限损失。

如果为套期保值目的签订的衍生合约与其设计对冲的资产、指数或利率不相关，则也可能使基金蒙受损失。因此，套期保值交易产生的收益和损失更多地取决于次级顾问正确预测标的资产价格、指数或利率变动的能力。

作为一家在 SEC注册的投资公司，该基金受1940年法案第18f-4条的约束，该规则适用于基金对衍生投资和某些融资交易（例如反向回购协议）的使用。除其他外，规则18f-4要求基金对某些衍生工具和融资交易的使用适用基于风险价值的限额，并采用和实施衍生品风险管理计划。对基金适用第18f-4条可能会限制基金利用衍生投资和融资交易的能力，并阻止基金按本文所述实施其主要投资策略，这可能会导致基金的主要投资策略发生变化，可能会对基金的业绩及其实现投资目标的能力产生不利影响。政府、机构和/或其他监管机构可能会进一步通过或修改可能对基金按照基金副顾问的意图投资衍生品的能力产生不利影响的法律或法规。

还有适用于某些类型的衍生品的特殊税收规则，这些规则可能会导致持有期调整，将短期资本损失转化为长期资本损失，加快基金的收入或延期亏损，从而影响基金收益或亏损的金额、时间和性质，进而影响其向股东的分配。基金对衍生品的使用还可能增加股东应缴纳的税款或基金或其顾问和/或次级顾问为遵守特定监管要求所需的资源。

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投资目标、主要策略和主要风险（未经审计）（续）

反向回购协议：基金可以通过签订反向回购协议来产生杠杆作用，根据该协议，基金向银行和经纪交易商等金融机构出售投资组合证券，并同意在特定日期和价格回购这些证券。根据经修订的1940年《投资公司法》，此类协议实际上是基金的抵押借款，被视为优先证券，除非基金在其账簿上指定并且记录的资产金额等于基金在反向回购协议下的债务金额。

交易对手：当基金采用依赖另一方完成交易的投资技巧时，本基金将面临另一方违约的风险。如果基金与单一或有限数量的交易对手进行多笔交易，则基金面临的交易对手风险将增加。

高收益固定收益证券：评级低于国家认可的统计评级机构四个最高评级类别的证券可能被称为 “高收益” 证券，通常被称为 “垃圾债券”。在这些国家认可的统计评级组织中，最高的评级用于确定证券的分类。与投资级证券相比，此类证券会带来更大的价格波动以及信贷和利率风险。对高收益/高风险发行人信誉的分析比对高评级证券的信誉分析更为复杂，这使得基金的副顾问更难准确预测风险。高收益/高风险固定收益证券的风险更大，发行人将无法在到期时支付本金和利息。如果养恤基金追讨未缴款项，养恤基金的支出就有可能增加。此外，与评级较高的证券相比，评级较低的证券的交易频率可能不高，流动性也可能较差，尤其是在经济不确定性或变化时期。由于所有这些因素，这些债券通常被认为是投机性的。

杠杆：尽管基金目前打算利用杠杆，但无法保证基金会这样做，也无法保证如果使用杠杆，它将在其使用的任何时期取得成功。与未使用杠杆相比，基金使用杠杆会给基金股东带来更大的风险，并且会放大任何损失的影响。如果基金通过使用杠杆获得的证券所获得的收入和收益大于基金的借贷成本，则用于产生杠杆作用的衍生品交易的成本将高于未使用杠杆时基金回报的衍生品交易的成本。相反，如果这些证券的收入和收益不足以支付与所用杠杆相关的应付款，则回报将低于未使用经济杠杆时的回报。借款计划和/或衍生品交易的费用将由股东承担，因此将导致基金普通股的资产净值减少。在基金使用杠杆期间，基金为投资咨询和管理服务支付的费用将高于基金未使用杠杆时支付的费用，因为此类费用将根据基金的管理资产（包括归因于借款的资产）计算。

封闭式基金：封闭式基金的交易价格可能低于其净资产价值的折扣或溢价，这可能会影响投资者是否实现收益或亏损。他们还可能使用杠杆作用，这可能会增加的波动性。

无保证：无法保证基金会实现其目标。

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股息再投资计划（未经审计）

除非普通股的注册所有者选择通过联系Computershare（“计划管理人”）获得现金，否则计划管理人将自动将所有普通股的股息再投资于基金自动分红再投资计划（“计划”）中的股东，再投资于额外的普通股。选择不参与本计划的普通股股东将获得通过支票支付的所有股息和其他现金分配，由计划管理员作为股息支付代理人直接邮寄给记录的股东（或者，如果普通股以街头或其他被提名人名义持有，则寄给此类被提名人）。参与本计划完全是自愿的，如果计划管理员在股息记录日期之前收到并处理，则可以随时终止或恢复，无需支付任何罚款；否则，此类终止或恢复将对随后宣布的任何股息或其他分配生效。此类通知将对特定的股息或其他分配（统称为 “股息”）生效。一些经纪商可能会自动选择代表普通股股东领取现金，并可能将这些现金再投资于股额外的普通股，与参与该计划的股东相比，这可能会导致此类股东的成本更高。

计划管理员将为本计划下的每位普通股股东开设一个账户，其名称与此类普通股股东的注册名称相同。每当基金宣布以现金支付股息时，本计划的非参与者将获得现金，本计划的参与者将获得等值的普通股。计划管理人将根据下述情况为参与者的账户收购普通股，方法是（i）通过从基金获得更多未发行但经授权的普通股（“新发行的普通股”），或（ii）通过在纽约证券交易所或其他地方的公开市场（“公开市场购买”）上购买已发行的普通股（“公开市场购买”）。如果在任何股息的支付日，收盘市价加上每股普通股的估计经纪佣金等于或大于每股普通股的资产净值，则计划管理员将代表参与者将股息金额投资于新发行的普通股。存入每位参与者账户的新发行普通股数量将通过支付日股息的美元金额除以每股普通股的资产净值来确定；前提是，如果资产净值小于或等于支付日收盘市值的95％，则股息的美元金额将除以支付日每股普通股收盘市价的95％。如果在任何股息的支付日，每股普通股的资产净值大于收盘市值加上预计的经纪佣金，则计划管理员将把股息金额投资于代表公开市场购买参与者收购的普通股。

如果在任何股息的支付日出现市场折扣，则计划管理员必须在普通股按 “除息” 基础上交易的下一个工作日之前的最后一个工作日或该类股息支付日后的30天（以较早者（“最后购买日期”）为准，将股息金额投资于公开市场购买中收购的普通股。据设想，该基金将支付月收入分红。如果在计划管理人完成公开市场购买之前，每股普通股的市场价格超过每股普通股的资产净值，则计划管理人支付的每股普通股平均购买价格可能会超过普通股的资产净值，导致购买的普通股比在股息支付日以新发行普通股支付的股息少。由于在公开市场购买方面存在上述困难，该计划规定，如果计划管理员无法在购买期内将全部股息金额投资于公开市场购买，或者在购买期内市场折扣转为市场溢价，

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股息再投资计划

（未经审计）（续）

计划管理人可以停止进行公开市场购买，并可以在上次购买日营业结束时按每股普通股的资产净值将股息金额的未投资部分投资于新发行的普通股，前提是，如果净值低于或等于当时每股普通股市场价格的95％，则股息的美元金额将除以支付日市场价格的95％，以确定数量计划下可发行的股份。

计划管理员维护本计划中的所有股东账户，并提供账户中所有交易的书面确认书，包括股东所需的纳税记录信息。每位计划参与者账户中的普通股将由计划管理员代表计划参与者持有，每位股东代理将包括根据本计划购买或收到的股份。计划管理员将根据参与者的指示，将所有代理招标材料转发给参与者，并对代理人投本计划下持有的股票。

对于银行、经纪人或被提名人等为其他受益所有人持有股份的普通股股东，计划管理人将根据不时通过登记股东姓名认证的普通股数量以及参与本计划的受益所有人账户持有的来管理本计划。

对于基金直接发行的普通股，不收取任何经纪费用。但是，每位参与者将按比例支付与公开市场购买相关的经纪佣金。股息的自动再投资不会减免参与者可能需要支付（或要求预扣）此类股息的任何联邦、州或地方所得税。通过计划管理员要求出售普通股的参与者需要支付经纪佣金。

基金保留修改或终止本计划的权利。参与者购买本计划不收取直接服务费；但是，基金保留修改本计划以纳入参与者应支付的服务费的权利。

与计划有关的所有信函或问题均应致电1-866-270-7788与计划管理员联系。

考虑咨询协议和次级咨询协议

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事会撰写

新兴市场收益基金（未经审计）

Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金（“基金”）的董事会（ “董事会”）负责决定是否批准延续基金与Virtus Alternative Investment Advisers, Inc.（“VAIA”）之间的投资咨询协议（“咨询协议”）以及次级咨询协议（“次级咨询协议”）的延续，以及咨询协议的延续与 Virtus Fixed Invisers, LLC 通过其分部 Stone Harbor Investment Partners (”副顾问”）。在 2023 年 11 月 1 日以虚拟会议形式举行的会议以及在 2023 年 11 月 14 日至 15 日举行的面对面会议（“会议”）上，董事会，包括经修订的 1940 年《投资公司法》（“1940 年法案”）（“独立受托人”）中定义的大多数非利益相关人员的受托人审议并批准了每份协议的延续，下文将进一步讨论。

在批准协议方面，董事会要求并评估了VAIA和副顾问提供的信息，董事会认为这些信息构成了董事会评估每项协议的必要信息。董事会还考虑了全年在董事会例会上提供的有关VAIA和次级顾问提供的服务的信息，包括管理层编写的包含投资业绩审查的季度业绩报告以及次级顾问对基金的定期陈述。董事会注意到副顾问与VAIA的关系以及任何潜在的利益冲突。

独立法律顾问在整个过程中分别向董事会提供了建议。对于每份协议，董事会分别考虑了与基金及其股东有关的所有标准。董事会考虑了其认为相关的所有因素，包括下文讨论的。董事会没有将任何一个因素确定为最重要的因素或控制因素，每个受托人可能对各种因素赋予了不同的权重。独立受托人还在执行会议上与其独立法律顾问讨论了批准协议的提议，VAIA或副顾问的代表均未出席。

服务的性质、范围和质量

在会议之前，受托人收到了有关协议所提供服务的性质、范围和质量的各种数据和信息，包括VAIA和次级顾问对独立法律顾问代表他们向独立受托人提交的详细请求的答复，以及VAIA和次级顾问对后续问题的答复。受托人此前还听取了VAIA和Subadviser高级管理人员的演讲。对信息请求和陈述的答复除其他外包括以下信息：负责管理基金的高级管理人员和投资人员的背景、经验和投资理念；VAIA和次级顾问的资源、运营和合规结构；以及VAIA和次级顾问的投资流程、投资策略、人员、合规程序和整体业绩。

在考虑与VAIA的协议时，董事会考虑了VAIA监督和管理次级顾问的程序，包括：(a) VAIA选择和监督副顾问的能力；(b) VAIA提供必要服务以监督次级顾问遵守基金投资目标、政策和限制的情况以及提供其他监督活动的能力；以及 (c) VAIA的能力和愿意确定在以下情况下发生的情况

考虑咨询协议和次级咨询协议

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事会撰写

新兴市场收益基金（未经审计）（续）

应更换副顾问，并执行所需的更改。受托人还考虑了：（a）VAIA管理层和其他人员的经验和能力；（b）VAIA的财务状况，以及它是否有足够的资金继续向基金提供高水平和高质量的服务；（c）VAIA自己的监管和法律合规政策、程序和系统的质量；（d）VAIA提供的行政和其他服务的性质、范围和质量 AIA及其与基金的关联公司；(e) VAIA对基金其他服务提供商的监督；以及 (f) VAIA的风险管理流程。有人指出，VAIA的附属机构是该基金的管理人。董事会还考虑了其对VAIA管理层和VAIA履行职责质量的了解，以及基金首席合规官提供的有关根据1940年法案第38a-1条制定的基金合规政策和程序的信息。

关于次级顾问提供的服务，董事会考虑了副顾问向董事会提供的信息，以及过去一年中提供的信息。审计委员会注意到，次级顾问提供了投资组合管理、遵守养恤基金投资政策和程序、遵守适用的证券法及其保障。董事会还指出，VAIA和副顾问对基金的管理必须符合基金的投资目标、政策和限制。董事会审议了次级顾问的投资组合管理服务，包括：(a) 其业务范围；(b) 其投资组合管理能力；(c) 其管理、投资和研究人员的广度和深度；(d) 其向基金提供的各种支助服务。董事会考虑了副顾问采用的投资管理流程和策略，以及次级顾问管理层和次级顾问为基金委派的其他人员的经验和能力。董事会还考虑了：(a) 次级顾问的监管和法律合规政策、程序和系统的质量；以及 (b) 次级顾问的经纪和交易惯例，包括最佳执行和软美元方面的做法。审计委员会还考虑到了副顾问的风险评估和监测程序。

投资业绩

董事会审议了全年业绩报告和董事会会议上的讨论，以及由投资公司数据的独立第三方提供商Broadridge Financial Solutions, Inc. 为基金编写的一份报告（“Broadridge 报告”），该报告与合同续订流程有关。Broadridge报告介绍了该基金相对于Broadridge选择的其他封闭式基金（“业绩世界”）和相关指数的表现。联委会还审议了管理层提供的业绩信息，并考虑了管理层对业绩的讨论，包括市场条件对基金业绩的影响。董事会指出，它还每季度审查有关养恤基金业绩和投资组合构成以及次级顾问投资策略的详细信息。董事会注意到VAIA在监测次级顾问的业绩、投资风格和风险调整后业绩方面的专业知识和资源。董事会还考虑到了与管理层就影响养恤基金业绩的因素进行的讨论。

董事会指出，在截至2023年3月31日的1、5和10年期间，该基金的表现低于其业绩范围的中位数，并且在截至2023年3月31日的年初至今和3年期中，其表现超过了其业绩范围的中位数。审计委员会还注意到，基金的1年、5年和10年期表现均低于其基准

考虑咨询协议和次级咨询协议

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事会撰写

新兴市场收益基金（未经审计）（续）

截至2023年3月31日的期间，在截至2023年3月31日的年初至今和3年期的表现均超过其基准。受托人与管理层讨论了基金的业绩及其原因。

管理费用和总开支

董事会考虑了向基金收取的咨询服务费用以及基金的总支出水平。这些信息包括基金的合同费、净管理费和净管理费以及净总支出水平与同行范围（“支出范围”）的比较。在比较养恤基金的净管理费与同类基金的净管理费时，审计委员会注意到，在管理层提交的材料中，此类费用由咨询费组成。董事会还注意到，次级咨询费由VAIA从其管理费中支付，而不是由基金单独支付。在这方面，董事会考虑了管理层关于咨询/次级咨询费结构的讨论，包括VAIA在支付次级咨询费后保留的咨询费金额。受托人还考虑了次级顾问管理的类似账户的应付费用率。

除上述内容外，董事会还考虑了以下有关基金费用和开支的信息。董事会考虑了管理层对基金支出的讨论，包括基金相对于其支出领域中其他基金的类型和规模。

审计委员会注意到，基金的净管理费和净支出总额高于支出范围的中位数。

盈利能力

董事会还考虑了由 VAIA 提供的与盈利能力有关的某些信息。在这方面，董事会考虑了有关VAIA管理基金总体盈利能力的信息。除了向VAIA及其关联公司（包括次级顾问）支付的费用外，董事会还考虑了VAIA或其关联公司从与基金的关系中获得的其他好处。董事会审查了用于向基金分配费用的方法，同时考虑到了这样一个事实：分配方法本质上是主观的，各种分配方法可能合理，但产生不同的结果。董事会得出结论，鉴于VAIA及其关联公司向基金提供的服务质量以及所考虑的其他因素，VAIA及其关联公司从该基金获得的盈利能力在的合理范围内。

在考虑次级顾问与基金关系的盈利能力时，董事会指出，次级咨询协议下的应付费用由VAIA从VAIA根据咨询协议收取的费用中支付，而不是由基金支付。在考虑VAIA向次级顾问支付的费用时，董事会指出，由于次级顾问是VAIA的子公司，因此应将其盈利能力视为VAIA盈利能力的一部分，因此，董事会将VAIA 和次级顾问的盈利能力放在一起考虑。出于上述每种原因，董事会得出结论，次级顾问及其附属公司与基金的关系所带来的单独盈利并不是批准次级咨询协议的重要因素。

考虑咨询协议和次级咨询协议

由 VIRTUS STONE HARBOR 董事会撰写

新兴市场收益基金（未经审计）（续）

规模经济

董事会考虑了随着基金资产的增长将在多大程度上实现规模经济，以及费用水平是否反映了这些规模经济，使基金股东受益。审计委员会指出，随着资产的增加和固定基金水平支出占资产百分比的下降，某些基金可能会形成规模经济，但是像基金这样的封闭式基金通常没有能力像开放式基金那样大幅增加其资产基础。

董事会还考虑了咨询费率与基金当前资产规模的关系，以及该规模是否存在任何规模经济。董事会得出结论，鉴于基金的封闭式结构，目前没有必要或可取地更改基金的咨询和次级咨询费用结构。董事会同意，如果基金的资产通过二次发行或供股、资本增值、再投资股息、使用增加杠杆或其他手段大幅增加，则应对此事进行监测。

其他因素

董事会考虑了有关VAIA、Subadviser及其各自关联公司因与基金的关系而可能实现的潜在 “影响” 或辅助收益的信息。董事会注意到，VAIA 的一家附属公司向基金提供管理服务。董事会注意到管理层讨论了这样一个事实，即尽管次级顾问是VAIA的附属公司，但除了根据相应协议赚取的费用外，次级顾问或VAIA在向基金提供投资咨询服务时没有获得其他直接好处。

受托人得出结论，在某些情况下，VAIA和次级顾问可能获得的 “后果” 收益，例如提高知名度或提高获得研究和经纪服务的能力（如适用），可能会使基金受益。

结论

包括大多数独立受托人在内的董事会在考虑了其认为相关的所有因素后，批准了与该基金有关的协议。

基金管理表（未经审计）

截至本报告发布之日，与基金受托人和官员有关的资料载于下文。除非另有说明，否则每个人的地址均为康涅狄格州哈特福德市金融广场一号的Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金，06103。

独立受托人

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
伯克，唐纳德 C. 年代:1960 服役时间：2022年，二级 100 个投资组合	私人投资者（自 2009 年起）。曾任贝莱德美国基金总裁兼首席执行官（2007 年至 2009 年）；贝莱德公司董事总经理（2006 年至 2009 年）；美林证券投资管理公司董事总经理（1990 年至 2006 年）。	Virtus 人工智能与科技机会基金、Virtus 股息、利息和溢价策略基金以及 Virtus 股票和可转换收益基金受托人（自 2023 年 5 月起）兼顾问委员会成员（自 2023 年 5 月起）、Virtus 可转换和收益基金、Virtus 可转换和收益基金 II 和 Virtus 多元收益和可转换基金；受托人（自 2023 年 5 月起）2022年）、Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金；Virtus Stone Harbor Emerging 受托人（2022年至2023年）市场总收益基金；合并基金受托人（自2021年起）^®，合并基金^®VL，Virtus 活动机会信托（2 个投资组合）、Virtus Investment Trust（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Duff & 菲尔普斯精选 MLP 和中游能源基金公司董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益基金受托人（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益基金受托人（自 2020 年起）；Tee（自 2016 年起）、Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）、Virtus Variable 保险信托（8 个投资组合）和 Virtus 另类解决方案信托（4 个投资组合）；董事（自 2014 年起）由 Duff & Phelps 管理的封闭式基金投资管理公司（三只基金）；阿维斯塔公司（能源公司）董事（自2011年起）；高盛基金综合体受托人（2010 年至 2014 年）；贝莱德卢森堡和开曼基金董事（2006 年至 2010 年）。

基金管理表（未经审计）（续）

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
Cogan， Sarah E. 年代:1956 服役时间：2022年，二级 97 个投资组合	Simpson Thacher & Bartlett LLP（“STB”）（律师事务所）退休合伙人（自2019年起）；大纽约女童子军董事（自2016年起）；自然资源保护委员会受托人（自2013年起）；曾任STB合伙人（1989年至 2018）。	受托人（自2022年起）兼顾问委员会成员（2021年至2022年）、Virtus 另类解决方案信托基金（4 个投资组合）、Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）和 Virtus 可变保险信托（8 个投资组合）；Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金受托人（2022年至2023年）；受托人（自2021年起），合并基金^®，合并基金^®VL、Virtus 活动机会信托（2 个投资组合）和 Virtus 全球多行业收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2021 年起）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 顾问委员会成员（2021 年 2 月至 2021 年 6 月）；Virtus 投资信托基金（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）的受托人（自 2019 年起））；受托人（自2019年起），Virtus人工智能和技术机会基金，Virtus可转换和收益2024年目标定期基金，Virtus可转换和收益基金，Virtus可转换和收益基金，Virtus可转换和收益基金第二期基金、Virtus多元收益和可转换基金、Virtus Equity & 可转换收益基金以及Virtus股息、利息和溢价策略基金；以及受托人（自2019年起）、PIMCO封闭式基金*（30个投资组合）。
DecoTis，黛博拉 A. 年代:1952 服役时间：2022年，一级 97 个投资组合	Cadre Holdings Inc. 董事（自2022年起）；摩根士丹利公司顾问董事（自1996年起）；Circle Financial Group成员（自2009年起）；外交关系委员会成员（自2013年起）；史密斯学院受托人（自2017年起）。曾任沃特福德再保险公司董事（2017 年至 2021 年）；纪念斯隆·凯特琳特别项目委员会联席主席（2005 年至 2015 年）；斯坦福大学受托人（2010 年至 2015 年）。	受托人（自2022年起）兼顾问委员会成员（2021年至2022年）、Virtus 另类解决方案信托基金（4 个投资组合）、Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）和 Virtus 可变保险信托（8 个投资组合）；Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金受托人（2022年至2023年）；受托人（自2021年起），合并基金^®，合并基金^®VL、Virtus 活动机会信托基金（2 个投资组合）和 Virtus 全球多行业收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2021 年起）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 顾问委员会成员（2021 年至 2021 年 6 月）；Virtus 人工智能与技术机会基金受托人（自 2017 年起）2024 年可转换和收益目标定期基金；Virtus 多元收益和可转换基金受托人（自 2015 年起）；Virtus 投资信托基金受托人（自 2014 年起）；受托人（自 2014 年起）2011年）、Virtus Strategy Trust（8个投资组合）；Virtus Convertible 和收益基金、Virtus可转换和收益基金II、Virtus股票和可转换收益基金以及Virtus股息、利息和溢价策略基金的受托人（自2011年起）；PIMCO封闭式基金*（30个投资组合）的受托人（自2011年起）。

基金管理表（未经审计）（续）

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
德拉蒙德， F. Ford 年代：1962 服役时间：2022年，三级 97 个投资组合	F.G. Drummond Ranches, Inc. 主席（自 1998 年起）；德克萨斯州和西南养牛者协会董事（自 2015 年起）。曾任俄克拉荷马州自然保护协会主席（2019年至2020年）；弗兰克·菲利普斯基金会受托人（自2014年起）；俄克拉荷马州自然保护协会受托人（自2008年起）；俄克拉荷马州水资源委员会董事会（2006至2020年）兼主席（2016年至2018年）；克利夫兰银行董事（1998至2008年）；BMIHealth 计划（福利管理）总法律顾问（1998至2008年）。	受托人（自2022年起）兼顾问委员会成员（2021年至2022年）、Virtus 另类解决方案信托基金（4 个投资组合）、Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）和 Virtus 可变保险信托（8 个投资组合）；Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金受托人（自 2021 年起）），合并基金^®，合并基金^®VL、Virtus 活动机会信托基金（2 个投资组合）和 Virtus 全球多行业收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2021 年起）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 顾问委员会成员（2021 年至 2021 年 6 月）；Virtus 人工智能与技术机会基金受托人（自 2017 年起）2024年可转换和收益基金定期基金；Virtus 可转换和收益基金、Virtus 可转换和收益基金 II、Virtus 多元收益和可转换基金受托人（自 2015 年起）、Virtus 多元收益和可转换基金、Virtus股息、利息和溢价策略基金和Virtus Equity & 可转换收益基金；Virtus Strategy Trust受托人（自2014年起）（8个投资组合）；Bancfirst Corporation董事（自2011年起）；Virtus Investment Trust的受托人（自2006年起）（13个投资组合）。
哈里斯，西德尼 E. 年代:1949 服役时间：2022年，三级 90 个投资组合	私人投资者（自2021年起）；乔治亚州立大学杰克·罗宾逊商学院名誉院长（自2015年起）、教授（2015年至2021年和1997年至2014年）和院长（1997年至2004年）。	Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金受托人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金受托人（2022年至2023年）；合并基金受托人（自2021年起）^®，合并基金^®VL，Virtus Event Opportunities Trust（2 个投资组合）、Virtus Investment 信托（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2020 年至 2021 年）；Virtus Total Return Fund Investment Infund Inc. 董事（自 2020 年起）；Virtus Global 多行业收益受托人（自 2020 年起）基金；受托人（自 2019 年起）、共同基金董事论坛；受托人（自 2017 年起）、Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）、Virtus 可变保险信托（8 个投资组合）和 Virtus 另类解决方案信托（4 个投资组合）；受托人（2013 年至 2020 年）兼亚特兰大都会 KIPP 名誉受托人（自 2020 年起）；Total System Services, Inc. 董事（1999 年至 2019 年）；RidgeWorth Funds 受托人（2004 年至 2017 年）；大巴萨姆国际大学基金会受托人（2012 年至 2017 年）；Genspring 家族办公室受托人（2011 年至 2015 年），有限责任公司。

基金管理表（未经审计）（续）

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
马林，约翰 R. 年代：1950 服役时间：2022年，一级 90 个投资组合	McCarter & English LLP（律师事务所）房地产业务组合伙人/律师（自2003年起）；房地产顾问（2014年至2022年）。	Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金受托人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金受托人（2022年至2023年）；合并基金受托人（自2021年起）^®，合并基金^®VL，Virtus Event Opportunities Trust（2 个投资组合）、Virtus Investment 信托（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2020 年至 2021 年）；Virtus Total Return Fund Investment Infund Inc. 董事（自 2020 年起）；Virtus Global 多行业收益受托人（自 2020 年起）基金；Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）和 Virtus Alternative Solutions Trust（4 个投资组合）受托人（自 2016 年起）；1892 Club, Inc.（非营利）董事（自 2019 年起）；Horizons, Inc. （非营利组织）董事（2013 年至 2020 年）；以及受托人（自1999年起），Virtus Variable Insurance Trust（8个投资组合）。
麦克丹尼尔，康妮 D. 年代:1958 服役时间：2022年，二级 97 个投资组合	已退休（自 2013 年起）。企业审计部副总裁兼内部审计主管（2009年至2013年）；全球财务转型副总裁（2007年至2009年）；可口可乐公司副总裁兼财务总监（1999年至2007年）。	受托人（自2023年5月起）兼顾问委员会成员（2023年5月），Virtus人工智能与技术机会基金，Virtus可转换和收益2024年目标定期基金，Virtus可转换和收益基金，Virtus多元收益和可转换基金，Virtus股息、利息和溢价策略基金以及Virtus股票和可转换收益基金受托人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新兴市场受托人（自2022年起）收益基金；受托人（2022年至2023年），Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金；受托人（自2021年起），合并基金^®，合并基金^®VL，Virtus 活动机会信托（2 个投资组合）、Virtus 投资信托基金（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Duff & 菲尔普斯精选 MLP 和中游能源基金公司董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益基金受托人（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益基金受托人（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益基金董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益基金董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益基金董事（自 2020 年起）；Virtus 全球支付公司董事（自 2019 年起）；全球支付公司治理和提名委员会主席（自 2021 年起）；Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）受托人（自 2017 年起）、Virtus Variable Insurance Trust（8 个投资组合）投资组合）和Virtus Alternative Solutions Trust（4个投资组合）；北佛罗里达土地信托基金董事（自2021年起）；Total System Services, Inc.董事（2014至2019年）；佐治亚州立大学罗宾逊商学院顾问委员会成员（2014至2016年）；里奇沃思基金受托人（2005至2017年）。

基金管理表（未经审计）（续）

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
麦克劳林， Philip R. 年代:1946 服役时间：2022年，三级主席 100 个投资组合	自 2010 年以来的私人投资者。	Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金受托人兼主席（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金受托人兼主席（2022年至2023年）；合并基金受托人兼主席（自2021年起）^®，合并基金^®VL、Virtus 活动机会信托（2 个投资组合）、Virtus Investment 信托（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Virtus 人工智能与科技机会基金、Virtus 可转换和收益基金 II、Virtus 多元收益和可转换基金、Virtus 股票和可转换收益基金以及 Virtus 股息、利息和溢价策略基金董事长（自 2023 年起）和受托人（自 2021 年起）；Virtus Convertus Convertible & Income 2024 Target 定期基金主席（自 2023 年起）、受托人（自 2022 年起）兼顾问委员会成员（2021 年）以及Virtus 可转换和收益基金；Virtus Total Return Fund Inc. 董事兼董事长（自 2016 年起）；前 Virtus Total Return Fund Inc. 董事兼董事长（2016 年至 2019 年）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc.的董事兼董事长（自 2013 年起）；Virtus Alternative Solutions Trust Trust（4 个投资组合）的受托人兼董事长（自 2013 年起）)；Virtus 全球多行业收益基金受托人兼主席（自 2011 年起）； Virtus Variable Insurance Trust（8 个投资组合）董事长兼受托人（自 2003 年起）；封闭式基金董事（自 1995 年起）由达夫和菲尔普斯投资管理有限公司（三只基金）管理；拉扎德世界信托基金（卢森堡封闭式投资公司）董事（1991年至2019年）兼主席（2010至2019年）；Virtus共同基金家族（50个投资组合）受托人（自1989年起）兼主席（自2002年起）。

基金管理表（未经审计）（续）

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
麦克纳马拉，杰拉尔丁 M. 年代:1951 服役时间：2022年，三级 100 个投资组合	私人投资者（自 2006 年起）；纽约美国信托公司董事总经理（1982 年至 2006 年）。	受托人（自2023年5月起）兼顾问委员会成员（自2023年1月至2023年5月）、Virtus可转换和收益基金II、Virtus多元收益和可转换基金以及Virtus股息、利息和溢价策略基金受托人（自2023年起）；Virtus人工智能与技术机会基金和Virtus股票与可转换收益基金顾问委员会成员（自2023年起）2024 年目标定期基金；受托人（自 2022 年起），Virtus Stone Harbor 新兴市场收益基金；受托人（2022 年至 2023 年）)、Virtus Stone Harbor 新兴市场总收益基金；合并基金受托人（自 2021 年起）^®，合并基金^®VL，Virtus Event Opportunity Trust（2 个投资组合）、Virtus Investment Trust （13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2020 年至 2021 年）；Virtus Total Return Fund Investment Fund Inc. 董事（自 2020 年起）；Virtus 全球多行业收益受托人（自 2020 年起）基金；受托人（自 2016 年起）Virtus 另类解决方案信托基金（4 个投资组合）；Virtus 可变保险信托基金受托人（自 2015 年起）；达夫和菲尔普斯投资管理公司管理的封闭式基金董事（自 2003 年起）。（3只基金）；以及受托人（自2001年起）、Virtus共同基金家族（50个投资组合）。

基金管理表（未经审计）（续）

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
沃尔顿， R. Keith 年代:1964 服役时间：2022年，一级 97 个投资组合	Brightwood Capital LLC高级顾问（自2022年起）；Plexo Capital, LLC的风险投资和运营合伙人（2020年至2021年）；Plexo, LLC的风险合伙人（2019年至2021年）和高级顾问（2018年至2019年）；以及全球基础设施合作伙伴合伙人（自2006年起）。曾任拉斐特广场控股有限责任公司董事总经理（2020 年至 2021 年）；Vatic Labs, LLC 高级顾问（2018 年至 2019 年）；Zero Mass Water, LLC 战略执行副总裁（2017 年至 2019 年）；亚利桑那州立大学战略副校长（2013 年至 2017 年）。	Virtus 可转换与收益2024年目标定期基金受托人（自2023年9月起）兼顾问委员会成员（2022年至2023年9月）；Virtus可转换和收益基金二期和 Virtus股息、利息和溢价策略基金受托人（自2022年7月起）和顾问委员会成员（2022年1月至2022年7月）机会基金、Virtus 可转换和收益基金以及 Virtus 股票和可转换收益基金；Virtus Stone Harbor受托人（自2022年起）新兴市场收益基金；受托人（2022年至2023年），Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金；受托人（自2022年起），Virtus多元化收益和可转换基金；受托人（自2021年起），合并基金^®，合并基金^®VL、Virtus 活动机会信托（2 个投资组合）、Virtus 投资信托（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；受托人（自 2020 年起）Virtus 另类解决方案信托（4 个投资组合）、Virtus 可变保险信托（8 个投资组合）和 Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）；Bessemer Investment 咨询的某些基金的董事（自 2017 年起）Management LLC；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 的董事（2016 年至 2021 年）；Virtus Global 多行业收益基金受托人（自 2016 年起）；董事（2006 年至 2019 年），Systematica Investments Limited Funds；BlueCrest 资本管理基金董事（2006 年至 2017 年）；AZ Service 受托人（2014 年至 2017 年）；Virtus Total Return Fund Inc. 董事（自 2004 年起）；前 Virtus Total Return Fund Inc. 董事（2004 年至 2019 年）

基金管理表（未经审计）（续）

姓名，出生年份，服役时长，和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去 5 年的主要职业	受托人持有的其他托管权
Zino， Brian T. 年代:1952 服役时间：2022年，二级 97 个投资组合	已退休。在 J.& W. Seligman & Co. 担任过各种职务注册成立（1982 年至 2009 年），包括总裁（1994 年至 2009 年）。	Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金受托人（自2022年起）；Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金受托人（2022年至2023年）；合并基金受托人（自2021年起）^®，合并基金^®VL、Virtus 活动机会信托（2 个投资组合）、Virtus Investment 信托（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Virtus 人工智能与科技机会基金、Virtus 2024 年可转换和收益基金、Virtus 多元收益和可转换基金的受托人（自 2022 年起）和顾问委员会成员（2021 年）、Virtus 股票和可转换收益基金以及 Virtus 股息、利息和溢价策略基金；受托人（自 2020 年起） Virtus AlternativeSolutions Trust（4 个投资组合）、Virtus 可变保险信托（8 个投资组合）和 Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）；Duff & Phelps Select MLP 和中游能源基金公司董事（2016 年至 2021 年）；Virtus 全球多行业收益基金受托人（自 2014 年起）；董事（2014 年起）至 2019 年），前 Virtus Total Return Fund Inc.；宾利大学受托人（自 2011 年起）；强生塞利格曼公司董事（1986 年至 2009 年）兼总裁（1994 年至 2009 年）Inc.；ICI 互惠保险公司董事（1998 年至 2009 年）、主席（2002 年至 2004 年）和副董事长（2000 年至 2002 年）；ICI 理事会成员（1998 年至 2008 年）。

^*PIMCO封闭式基金不属于Virtus基金综合体：PCM基金公司；PIMCO准入收益基金；PIMCO加利福尼亚州灵活市政收益基金；PIMCO加州市政收益基金；PIMCO加州市政收益基金II；PIMCO加州市政收益基金；PIMCO企业与收益机会基金； PIMCO动态收益基金；PIMCO动态收入机会基金；PIMCO动态收益策略基金；PIMCO灵活信贷收益基金；PIMCO灵活新兴市场收益基金；PIMCO灵活新兴市场收益基金；PIMCO灵活收益基金市政收益基金；PIMCO Global StocksPlus^®& 收益基金；PIMCO高收益基金；PIMCO收益策略基金；III；PIMCO管理账户信托（5个投资组合）；PIMCO市政收益基金；PIMCO市政收益基金II；PIMCO市政收益基金II；PIMCO纽约市政收益基金II；PIMCO纽约市政收益基金II；以及PIMCO战略收益基金有限公司

基金管理表（未经审计）（续）

感兴趣的受托人

根据经修订的1940年法案第2（a）（19）条及其相关细则和条例的定义，以下所列个人是基金的 “利益相关者”。

姓名，出生年份，服务时长和数量基金投资组合由... 监视的复杂性受托人	过去的主要职业 5 年	受托人持有的其他托管权
艾尔沃德，乔治 R.** 受托人兼总裁年代:1964 服役时间：2022年，一级 104 个投资组合	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司董事、总裁兼首席执行官（自 2008 年起）；以及 Virtus 附属公司的各种高级管理职位（自 2005 年起）。	Stone Harbor Investment Funds plc（21支子基金）、Stone Harbor Global Funds plc（27只子基金）和Virtus Global Funds ICAV（5个投资组合）的董事（自2023年起）；Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金受托人、总裁兼首席执行官（2022年至2023年）；Virtus Stone Harbor新兴市场总收益基金受托人、总裁兼首席执行官（2022年至2023年）；成员，投资公司协会理事会（自2021年起）；合并基金受托人兼总裁（自 2021 年起）^®，合并基金^®VL、Virtus 活动机会信托（2 个投资组合）、 Virtus Investment Trust（13 个投资组合）和 Virtus Strategy Trust（8 个投资组合）；Virtus 人工智能与科技机会基金、Virtus 可转换和收益基金 II、Virtus 多元收益和可转换基金、Virtus Equity 受托人、总裁兼首席执行官（自 2021 年起）、Virtus 可转换和收益基金 & 可转换收益基金以及 Virtus 股息、利息和溢价策略基金；董事长兼受托人（自 2015 年起），Virtus ETF Trust II（7 个投资组合）；Duff & Phelps Select MLP 和 Midstream Energy Fund Inc. 董事、总裁兼首席执行官（2014 年至 2021 年）；Virtus 另类解决方案信托基金的受托人兼总裁（自 2013 年起）；Virtus Global Funds, plc（5 个投资组合）董事（自 2013 年起）；受托人（自 2012 年起）兼总裁（自 2013 年起）自2010年起）、Virtus Variable Insurance Trust（8个投资组合）；Virtus 全球多行业收益基金受托人、总裁兼首席执行官官（自2011年起）；受托人兼总裁（自2006年起）兼执行副总裁Virtus 共同基金家族（50 个投资组合）总裁（2004 年至 2006 年）； Virtus Total Return Fund Inc. 董事、总裁兼首席执行官（自 2006 年起）；以及前 Virtus Total Return Fund Inc. 董事、总裁兼首席执行官（2006 年至 2019 年）

**艾尔沃德是1940年法案中定义的 “利益相关者”，原因是他担任顾问的最终母公司Virtus Investment Partners, Inc.（“Virtus”）的总裁兼首席执行官，并在其关联公司担任过各种职务，包括顾问。

基金管理表（未经审计）（续）

不是受托人的官员

名称和年份出生	持有的职位与基金和的长度服务时间	过去 5 年的主要职业
Batchelar， Peter J. 年代：1970	高级副总裁（自 2022 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司产品开发高级副总裁（自2017年起）、产品开发副总裁（2008年至2017年）和各种高管职位（自2008年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供咨询的各种注册基金的各种高管职位（自2008年起）
布拉德利， W. Patrick 年代:1972	执行副总裁、首席财务官兼财务主管（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司基金服务执行副总裁（自 2016 年起）、基金服务高级副总裁（2010 年至 2016 年）和各种高管职位（自 2004 年起）；Stone Harbor 投资基金公司和石港环球基金有限公司董事（自 2013 年起）；Virtus Global Funds ICAV 董事（自 2013 年起）环球基金有限公司；由 Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供咨询的各种注册基金的各种高管职位（自 2006 年起）；以及成员（自 2022 年起），纽约梅隆银行资产服务客户咨询委员会。
Branigan，蒂莫西年代:1976	副总裁兼基金首席合规官（自2022年起）以及助理副总裁兼副基金首席合规官（2022年4月至5月）。	由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供咨询的各种注册基金的高管职位（自2019年起）
Chisolm，达芙妮年代:1969	副总裁、法律顾问和助理秘书（自 2023 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.副总裁兼高级法律顾问（自2023年起）；作为个人执业者从事私人执业的律师（2018年至2023年）；以及由Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供咨询的各种注册基金的各种高管职位（自2023年起）
弗罗姆，詹妮弗年代:1973	副总裁、首席法务官、法律顾问和秘书（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司副总裁（自2016年起）兼高级法律顾问（自2007年起）和各种高管职位（自2008年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供咨询的各种注册基金的各种高管职位（自2008年起）
哈克特，艾米年代:1968	副总裁兼助理财务主管（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司基金服务副总裁（自2010年起）和助理副总裁（自2010年起）和助理副总裁（自2007年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供咨询的各种注册基金的各种高管职位（自2007年起）

基金管理表（未经审计）（续）

名称和年份出生	持有的职位与基金和的长度服务时间	过去 5 年的主要职业
克里希南， Suneeta 年代:1965	副总裁兼助理财务主管（自2022年起）。	共同基金管理局、Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司的副总裁（自2017年起）兼助理财务主管（自2007年起）；以及由Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供咨询的各种注册基金的各种高管职位（自2009年起）
拉赫曼，马哈茂德年代：1967	助理副总裁（自2022年起）。	Virtus Investment Partners, Inc. 副总裁（自 2023 年起）、税务总监（自 2020 年起）和基金管理助理副总裁（2020 年至 2023 年）；由 Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供咨询的各种注册基金的助理副总裁（自 2021 年起）；以及范奥特鲁公司格兰瑟姆助理财务主管兼税务总监。有限责任公司（2007 年至 2019 年）。
简而言之， Julia R. 年代:1972	高级副总裁（自 2022 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司产品开发高级副总裁（自2017年起）；Virtus Investment Partners, Inc.子公司提供咨询的各种注册基金的高级副总裁（自2017年起）；以及RidgeWorth Investments董事总经理兼产品经理（2004至2017年）。
Smirl，理查德 W. 年代：1967	执行副总裁（自 2022 年起）。	Virtus Investment Partners, Inc. 首席运营官（自 2021 年起）；Virtus Investment Partners, Inc. 和/或其某些子公司执行副总裁（自 2021 年起）；Virtus Investment Partners, Inc. 子公司为提供咨询的各种注册基金的执行副总裁（自 2021 年起）；罗素投资首席运营官（2018 年至 2021 年）；威斯康星州投资委员会执行董事（2018 年至 7 月）；以及威廉·布莱尔投资管理公司合伙人兼首席运营官（2004年至2018年）。
Thaker， Nikita K. 年代:1978	副总裁、财务总监兼助理财务主管（自 2022 年起）	共同基金管理局、Virtus Investment Partners, Inc.和/或其某些子公司的副总裁（自2021年起）和助理副总裁（自2021年起）和助理副总裁（自2013年起）；由Virtus Investment Partners, Inc. 子公司提供咨询的各种注册基金的各种高管职位（自2013年起）

VIRTUS STONE HARBOR 新兴市场收益基金

芒森街 101 号

马萨诸塞州格林菲尔德 01301-9668

受托人委员会

乔治 ·R· 艾尔沃德

唐纳德·C·伯克

莎拉 E. Cogan

黛博拉·A·德科蒂斯

F. 福特·德拉蒙德

西德尼·哈里斯

约翰·R·马林

康妮·D·麦克丹尼尔

Philip R. McLoughlin，主席

杰拉尔丁·麦克纳马拉

R. 基思·沃尔顿

Brian T. Zino

主要官员

乔治 ·R· 艾尔沃德，总裁兼首席执行官

彼得·巴切拉，高级副总裁

W. Patrick Bradley，执行官副总裁、首席财务官兼财务主管

蒂莫西·布拉尼根，副总裁兼基金首席合规官

詹妮弗·弗洛姆，副总裁，首席法务官、法律顾问兼秘书

Julia R. Short，高级副总裁

Richard W. Smirl，执行副总裁

投资顾问

Virtus 另类投资顾问有限公司

金融广场一号

康涅狄格州哈特福德 06103-2608

管理员

Virtus 基金服务有限责任公司

金融广场一号

康涅狄格州哈特福德 06103

保管人

纽约梅隆银行

格林威治街 240 号

纽约州纽约 10286-1048

转账代理

北卡罗来纳州计算机共享信托公司

邮政信箱 43078

罗得岛州普罗维登斯 02940-3078

独立注册公众

会计师事务所

普华永道会计师事务所

2001 市场街

宾夕法尼亚州费城 19103-7042

如何联系我们

股东服务	1-866-270-7788

网站	www.virtus.com

致股东的重要通知
美国证券交易委员会修改了半年度和年度股东资金报告的邮寄规定，允许共同基金公司向共享相同邮寄地址的股东发送这些报告的单一副本。如果您想获得更多副本，请致电 1-866-270-7788 致电共同基金服务。

税费主要与审查基金的税收条款和监管投资公司（RIC）资格有关，涉及对基金财务报表的审计、为避开消费税而审查基金的年终分配、定期与管理层讨论影响基金的税收问题以及审查和签署基金的联邦所得税申报表。

Virtus Stone Harbor新兴市场收益基金（以下简称 “基金”）董事会已通过有关预先批准普华永道提供的服务的政策和程序。每年向基金提供的审计、审计和税务合规服务需要董事会事先特别批准。如上所述，董事会还必须批准向基金提供的其他非审计服务，以及向基金附属服务提供商提供的与基金运营和财务报告直接相关的非审计服务。董事会认为 a) 符合美国证券交易委员会审计员独立性规则，以及 b) 不会损害独立审计师独立性的例行和经常性服务，董事会可以在不考虑具体的的情况下批准这些非审计服务逐案处理依据（一般预先批准）。

审计委员会已决定，如果在定期会议之间寻求批准，则审计委员会主席可以为符合上述要求但未包含在一般预先批准中的此类服务提供预先批准。无论如何，董事会将在下一次定期举行的面对面董事会会议上获悉每项服务获得批准，但须经普遍预先批准。

该基金通过了一项关于代理投票的政策（以下简称 “政策”），规定基金打算以合理预期的方式行使投资组合证券的股票所有权，以促进基金股东的最佳经济利益。基金或其投票代表将努力分析和投票所有可能产生财务影响的代理人，并酌情参与公司治理、股东提案、管理层沟通和法律诉讼。基金或其有投票权的代表还必须确定投票代理中潜在或实际的利益冲突，并且必须根据本政策解决任何此类利益冲突。

在董事会没有作出相反的具体指示的情况下，管理基金的顾问或次级顾问负责对此类基金的代理人进行投票，或将此类责任委托给顾问或相应的次级顾问聘请的合格独立组织，由其代表其对代理人进行投票。适用的投票方将根据政策或其自身的政策和程序对代理人进行投票，这些政策和程序必须经过合理设计，以促进受影响基金股东的最佳经济利益。由于本政策和适用投票方用于为基金投票代理人的政策和程序均旨在促进受影响基金股东的最佳经济利益，因此尽管适用投票方根据其自己的政策和程序考虑的因素类型可能与下述政策所列因素的补充或不同，但预计它们不会相互冲突。

该政策规定了在根据本政策进行投票时，对某些问题进行分析和投票时应考虑的因素类型，包括但不限于：

基金及其投票代表一方面力求避免基金股东（）与顾问、副顾问、其他投票代表、分销商或基金任何关联人员的实际或感知的利益冲突。

视类型和重要性而定，董事会或其代表可以采取以下行动，包括解决与投票（或指示投票代表投票）相关的任何重大利益冲突：(i) 依赖已建立的独立第三方代理投票供应商的建议；(ii) 根据提议的代表的建议进行投票；(iii) 弃权；(iv) 如果有两个或更多代表投票提供相互矛盾的请求，根据每位提议的代表管理的资产比例对股份进行投票；（v) 按照与该发行人所有其他股东的投票比例对股票进行投票；或 (vi) 如果副顾问存在直接利益冲突，顾问可以对代理人进行投票。该政策要求每位作为投票代表的顾问/次级顾问将已确定的任何实际或潜在利益冲突通知基金首席合规官（如果是次级顾问，则通知顾问的首席合规官），并提供保护受影响的基金股东最佳利益的建议行动方案。未经基金董事会（或其执行委员会）或基金首席合规官事先书面批准，任何顾问/次级顾问或其他有表决权的代表均不得放弃任何利益冲突或对任何有冲突的代理人进行投票。

该政策还对每位顾问/次级顾问或其他投票代表规定了某些记录保存和报告要求。

有关基金在截至9月30日的最近 12个月期间如何投票代理与投资组合证券相关的信息，将不迟于每年8月31日通过拨打免费电话866.270.7788或在美国证券交易委员会网站www.sec.gov上免费提供。

在本报告所述期间，该基金的任何代理均由基金副顾问Stone Harbor Investment Partners处理，该公司隶属于Virtus 固定收益顾问有限责任公司（Stone Harbor）。以下是斯通港代理投票政策的摘要。

在投票代理中，Stone Harbor负责做出投资决策，这些决策旨在增加其客户资产的价值，同时符合其客户的最大利益。Stone Harbor采用了代理投票政策、一般指导方针和程序。作为主要投资固定收益证券的顾问，Stone Harbor不经常需要代表其客户对代理人进行投票。在投票代理中，Stone Harbor以一般信托原则为指导。Stone Harbors的目标是谨慎行事，仅为其管理的账户的受益所有人的最大利益着想。Stone Harbor试图考虑其投票中所有可能影响投资价值的因素，并将以其认为符合最大化投资价值的努力的方式对代理人进行投票。

预计Stone Harbor将普遍遵循其代理投票一般指导方针。如果认为符合客户的最大利益，则投资组合经理可以在不与Stone Harbors合规与风险委员会协商的情况下推翻一般指导方针，除非情况涉及利益冲突。所有覆盖均需接受斯通港合规与风险委员会的审查。

在对客户代理进行投票时，Stone Harbor可能会遇到各种潜在的利益冲突，例如与现有客户、潜在客户、现有供应商或贷款人有关的投票代理时。在任何涉及潜在或已知利益冲突的情况下，Stone Harbor的人员将与Stone Harbor合规与风险委员会协商，试图解决实际或潜在的冲突。此外，Stone Harbor合规与风险委员会每年至少审查代理投票准则和投资组合经理的覆盖。

Stone Harbors现行代理投票政策、程序和指南的完整副本可通过向Stone Harbor投资伙伴有限责任公司发送书面请求获得，收件人：合规部，纽约州纽约州西52街31号16楼，10019。

彼得 J. 威尔比，CFA。威尔比先生是SHIP Strategies的联席首席投资官，也是Virtus Investment Partners （Virtus）的附属经理Stone Harbor Investment Partners的联合创始人。

在2006年创立斯通港之前，威尔比先生曾在花旗集团资产管理公司担任北美固定收益首席投资官以及花旗集团资产管理执行委员会成员。此外，他还担任高级投资组合经理，负责指导所有新兴市场债务和高收益投资组合的投资政策和战略。在加入花旗集团之前，威尔比先生曾担任固定收益主管、新兴市场债务和高收益高级投资组合经理以及所罗门兄弟资产管理投资政策委员会成员。在职业生涯的早期，威尔比先生曾在保诚投资有限公司担任固定收益投资组合经理，专门研究高收益债务证券，还曾担任信贷研究部门董事，负责所有公司和主权信贷研究。他的职业生涯始于德勤、Haskin & Sells，在那里他曾在审计和税务部门任职。

Wilby 先生拥有佩斯大学的工商管理学士学位和会计学工商管理硕士学位。他是特许金融分析师^®（CFA^®）特许持有人，也是CFA 协会和纽约特许金融分析师协会的成员。威尔比先生是一名注册会计师。他于1980年开始在投资行业工作。

James E. Craige，特许金融分析师。 克雷格先生是联席首席投资官、新兴市场负责人以及 Virtus Investment Partners的附属经理Stone Harbor Investment Partners的联合创始人。在这个角色中。Craige先生领导的团队为全球公共和私人养老金计划、主权财富基金和保险公司等机构管理新兴市场和全球高收益投资组合。

在2006年帮助创立Stone Harbor之前，Craige先生曾担任新兴市场债务的董事总经理兼高级投资组合经理，以及花旗集团资产管理的投资政策委员会成员。他在所罗门兄弟公司担任过类似的职位，他于1992年加入该公司，之后于1998年被花旗集团收购。他的职业生涯始于1989年，当时他在雷曼兄弟担任固定收益交易助理。

Craige 先生拥有佛蒙特大学金融学学士学位，并在格罗斯曼商学院顾问委员会任职。他是特许金融分析师^®（CFA^®) 特许金融分析师协会和纽约 CFA 协会的注册人和成员。他于1988年开始在投资行业工作。

库马兰·达莫达兰博士达莫达兰先生是Virtus Investment Partners的附属经理Stone Harbor Investment Partners的新兴市场债务、全球主权和资产配置的投资组合经理。

在2015年加入Stone Harbor之前，达莫达兰先生曾在伦敦GLG Partners担任首席新兴市场宏观投资组合经理。此前，他曾在加利福尼亚州纽波特海滩的PIMCO担任执行副总裁兼新兴市场投资组合经理。在加入PIMCO之前，达莫达兰先生曾在纽约的雷曼兄弟担任拉丁美洲当地市场汇率高级副总裁兼交易员。在他职业生涯的早期，他曾在瑞士信贷担任董事，在伦敦和纽约的新兴市场信贷、利率和货币衍生品交易中担任过多个职位。

达莫达兰先生以马歇尔学者和美国国家科学基金会研究生的身份获得剑桥大学理论物理学博士学位。他拥有普林斯顿大学的物理学学士学位和应用和计算数学证书。他于 2000 年开始在投资行业工作。

斯图尔特·斯克莱特-布斯。 Sclater-Booth先生是Virtus Investment Partners的附属经理Stone Harbor Investment Partners的新兴市场债务、全球主权和资产配置的投资组合经理。

在2014年加入斯通港之前，Sclater-Booth先生曾在高盛担任董事总经理兼新兴市场部门策略主管。在加入高盛之前，他曾在摩根大通证券担任执行董事/新兴市场宏观策略全球主管。在那里，他担任过一系列职务，包括新兴市场自营交易执行董事和副总裁/交易策略主管。在职业生涯的早期，Sclater-Booth先生曾在PaineWebber的美国宏观研究部门担任研究助理，并在纽约联邦储备银行国内研究部门担任助理经济学家。

Sclater-Booth 先生获得瓦萨学院的经济学学士学位和波士顿大学的经济学硕士学位。他于1992年开始在投资行业工作。

大卫·奥利弗，特许金融分析师。 奥利弗先生是新兴市场债务的投资组合经理、Stone Harbor Investment Partners的全球主权投资组合经理、Virtus Investment Partners的附属

在 2008 年加入斯通港之前，Oliver 先生曾在花旗集团全球市场担任新兴市场债务销售和交易董事总经理。

Oliver 先生拥有西北大学学士学位、特拉华大学文学硕士学位和达特茅斯学院塔克商学院工商管理硕士学位。他是特许金融分析师^®（CFA^®) 特许持有人，也是特许金融分析师协会和纽约特许金融分析师协会会员。他于1986年开始在投资行业工作。

投资组合经理对基金投资的管理及其管理的任何其他账户的投资可能会产生某些固有的利益冲突。此类冲突可能包括汇总由特定投资组合经理管理的所有账户的订单、所有此类账户的购买分配、首次公开募股的分配以及顾问/次级顾问可能制定的任何可能使基金和/或此类其他账户受益的软美元安排。董事会通过了旨在解决任何此类利益冲突的政策和程序，以确保所有交易的执行都符合基金股东的最大利益。每位顾问/副顾问都必须每季度证明其遵守了这些程序。在基金最近一个财年中，这些政策和程序均未出现重大合规问题。此外，本基金的投资策略与投资组合经理管理的其他账户的投资策略之间不存在重大利益冲突，因为投资组合经理通常管理基金和其他具有类似投资策略的账户。

下表提供了截至2023年11月30日的基金投资组合经理和投资组合管理团队成员管理的任何其他账户的信息。如表所示，管理基金的投资组合经理也可以管理Virtus Fund综合体或其他类似账户内其他共同基金或成为管理团队的成员。

Virtus及其某些附属投资管理公司，包括Virtus 固定收益顾问有限责任公司（统称Virtus）旗下的Stone Harbor Investment Partners都认为，该公司的薪酬计划足够且具有竞争力，足以吸引和留住高素质的投资专业人士。Virtus 的投资专业人士获得竞争优势

基本工资、激励性奖金机会和福利待遇。某些监督和管理他人的专业人员还参与管理激励计划，该计划反映了他们的个人贡献和团队绩效。某些关键人物还有机会利用长期激励性薪酬计划，包括可能授予具有多年归属权的Virtus限制性股票单位（RSU），但须经Virtus董事会批准。

虽然投资组合经理薪酬包含绩效部分，但对该部分进行了调整，以奖励在规定框架内进行管理且没有承担不必要风险的投资人员。这种方法有助于确保投资管理人员继续专注于管理和收购符合基金授权和风险状况的证券，不鼓励他们为个人利益承担更多风险和不必要的大通业绩敞口。Virtus认为，它有适当的控制措施来处理因投资组合经理薪酬的很大一部分与业绩挂钩而可能导致的任何潜在冲突。

在截至2023年11月30日的最近结束的财年中，威尔比、克雷奇、达莫达兰先生、奥利弗先生、佩里先生和斯克莱特-布斯先生对该基金股票的实益所有权如下。受益所有权是根据1934年《证券交易法》（17 CFR 240.161-1（a）（2））第16a-1（a）（2）条确定的。

股东向注册人董事会推荐被提名人的程序没有重大变化，这些变更是在注册人上次根据S-K法规（17 CFR 229.407）第407（c）（2）（iv）项的要求进行披露之后实施的（见附表14A （17 CFR 277）第22（b）（15）项的要求经修订的1934年《证券交易法》（17 CFR 240.13a-15（b）或240.15d-15（b））的第13a-15（b）条或第15d-15（b）条）。

(b) 在本报告所涉期间，注册人对财务报告的内部控制（定义见1940年法案（17 CFR 270.30a-3（d））第30a-3（d）条），没有发生对注册人财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能对注册人财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，注册人已正式安排下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告由以下人员代表注册人以所示身份和日期签署如下。

补充现金流信息：
股息和分配的再投资	$ 1,083
在此期间为反向回购协议的利息支出支付的现金	$ 1,185

期末限制性和非限制性现金与资产负债表的对账：
以价值计算的现金和外币	$ 2,309
为掉期抵押的现金抵押品	6,242
	$8,551

给股东的消息	1
经理对基金业绩的讨论	2
投资组合持有量摘要权重	6
关键投资条款	7
投资时间表	9
资产表和负债表	18
操作声明	19
净资产变动表	20
现金流量表	21
财务亮点	23
财务报表附注	24
独立注册会计师事务所的报告	41
税务信息通知	42
投资目标、主要策略和本金风险	44
股息再投资计划	50
受托人董事会对咨询和次级咨询协议的考虑	52
基金管理表	56

外国政府证券		53%
企业债券和票据		39
探索与生产	22%
财务和租赁	6
电动	5
技术	2
所有其他公司债券和票据	4
短期投资		5
Credit 链接备注		3
总计		100%

墨西哥	27%
哥伦比亚	7
尼日利亚	7
印度尼西亚	6
巴西	5
美国个州	5
安哥拉	4
其他	39
总计	100%


(a)(1)		注册人董事会已确定注册人至少有一名审计委员会财务专家在其审计委员会任职。

(a)(2)		截至报告所涉期末，注册人董事会确定，唐纳德·伯克、康妮·麦克丹尼尔和布莱恩·齐诺都有资格担任审计委员会财务专家在其审计委员会任职，并且根据N-CSR表格第3项的定义，他们都是独立的。

(a)(3)		不适用。


投资组合名称经理或团队成员	账户类型	总计的数量账户托管		总计资产（在百万）		的数量账户哪里咨询的费用是按基准的上性能		总资产在账户中哪里咨询费是基于性能（单位：百万）
彼得 ·J· 威尔比	注册投资公司：		8	$	1,018		1	$	56
	其他集合投资工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他账户：		13	$	4,094		1	$	187
詹姆斯·E·克雷奇	注册投资公司：		8	$	1,018		1	$	56
	其他集合投资工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他账户：		13	$	4,094		1	$	187
库马兰·达莫达兰	注册投资公司：		7	$	961		0		0
	其他集合投资工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他账户：		13	$	4,094		1	$	187
Stuart Sclater-Booth	注册投资公司：		7	$	961		0		0
	其他集合投资工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他账户：		13	$	4,094		1	$	187
大卫 A. 奥利弗	注册投资公司：		7	$	961		0		0
	其他集合投资工具：		19	$	1,628		1	$	186
	其他账户：		13	$	4,094		1	$	187


投资组合经理的姓名或团队成员	基金份额的美元（美元）区间受益人拥有
彼得·威尔比，特许金融分析师	$	100,001-$500,000
詹姆斯·E·克雷奇，特许金融分析师	$	100,001-$500,000
库马兰·达莫达兰博士	$	0

大卫·奥利弗，特许金融分析师	$	1-$10,000
Stuart Sclater-Booth	$	0


(a)(1)		本文附有第2项要求披露的道德守则或其任何修正案。

(a)(2)		根据1940年法案第30a-2（a）条和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条的认证附于此。

(a)(2)(1)		在报告所涉期间，注册人或代表注册人没有向10名或以上人发送或发出根据该法第23c-1条购买证券的书面邀请。

(a)(2)(2)		在本报告所涉期间，注册人独立公共会计师没有变化。

(b)		根据1940年法案第30a-2（b）条和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条的认证附于此。



作者（签名和标题）*		//乔治 ·R· 艾尔沃德
		乔治 ·R· 艾尔沃德，总裁兼首席执行官
		（首席执行官）



作者（签名和标题）*		//W. 帕特里克·布拉德利
		W. Patrick Bradley，执行副总裁，
		首席财务官兼财务主管
		（首席财务官）