美国
美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表10-K

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的 年度报告

截至2018年12月31日的财年

或

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的☐过渡报告

从到的过渡期

委托文件第001-35707号

Liberty Media Corporation

(注册人的确切名称见其章程)

注册人电话号码，包括区号：(720)875-5400

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：无

勾选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。YES No☐

如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是☐否

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。YES No☐

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规定必须提交的所有交互数据文件。YES No☐

勾选标记表示根据S法规(本章229.405)第405项披露的违法者是否不包含在此，据注册人所知，也不会包含在通过引用并入本表格10-K第三部分或对本表格10-K的任何修正的最终委托书或信息声明中。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐否

Liberty Media Corporation的非附属公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值约为228亿美元，这是根据该股票截至2018年6月29日收盘的最后销售价格计算得出的。

截至2019年1月31日，Liberty Media Corporation的普通股流通股数量为：

通过引用合并的文档

注册人为其2019年度股东大会提交的最终委托书在此以引用的方式并入本年度报告的表格10-K的第三部分。

Liberty Media Corporation

Form 10-K 2018年年度报告

目录

第一部分

项目1.业务。

业务总体发展

2011年9月，Liberty Interactive Corporation(“Liberty Interactive”，前身为Liberty Media Corporation)完成了将其前全资子公司(当时称为Liberty Media Corporation)从其Liberty Interactive跟踪股票集团(Liberty Interactive Track Stock Group)中剥离出来(“剥离”)。Liberty Interactive现在称为Qurate Retail，Inc.(“Qurate Retail”)。

2012年8月，Starz(现为Starz Acquisition，LLC，前身为Liberty Media Corporation)董事会批准了一项计划，向Starz的股东分发全资子公司Liberty(前身为Liberty Spinco，Inc.)的股份，截至2013年1月11日，Liberty持有Starz与Starz，LLC(Starz，LLC写字楼除外)无关的所有业务、资产和负债(“Starz剥离”)。这笔交易是作为按比例向Starz的股东派发Liberty股票的股息完成的。未包括在Liberty中的业务、资产和负债是一家独立的上市公司的一部分，该公司更名为Starz。

2013年1月18日，Liberty通过一家全资子公司，购买了天狼星XM无线电公司(现称天狼星XM控股公司，“天狼星XM”)50,000,000股普通股(“天狼星XM普通股”)，每股面值0.001美元。此外，2013年1月18日，该公司的一家子公司将其持有的天狼星XM可转换永久优先股B-1系列的所有剩余股份(每股票面价值0.001美元)转换为1,293,509,076股天狼星XM普通股。作为该等交易的结果，连同本公司已持有的天狼星XM普通股股份，本公司及其附属公司持有有表决权的天狼星XM超过50%的股本。因此，Liberty在2013年第一季度开始整合天狼星XM。自我们投资之日起，天狼星XM已回购了约27亿股天狼星XM股票，回购金额约为107亿美元。截至2018年12月31日，我们在天狼星XM的经济所有权权益约为73%。2019年2月1日，天狼星XM在收购Pandora Media，Inc.(“Pandora”)的同时发行了天狼星XM普通股，至此，我们在天狼星XM的经济持股比例降至约67%。

2014年，Liberty董事会批准以分红的方式向其A系列Liberty Media Corporation和B系列Liberty Media Corporation普通股的持有者发行C系列Liberty Media Corporation普通股。2014年7月23日，A系列和B系列Liberty Media Corporation普通股的持有者在2014年7月7日持有的A系列或B系列Liberty Media Corporation普通股中，每持有一股C系列Liberty Media Corporation普通股，将获得两股Liberty Media Corporation普通股的股息。

2014年11月4日，Liberty完成了向其股东剥离新成立的公司Liberty Broadband Corporation(“Liberty Broadband”)普通股的工作(“Broadband剥离”)。在宽带分拆时，Liberty Broadband包括，除其他事项外，(I)Liberty在Charge Communications，Inc.(“Charge”)的以前权益，(Ii)Liberty的前子公司TruePosition，Inc.(“TruePosition”)(现在称为SkyHook Holding，Inc.)，(Iii)Liberty以前对时代华纳有线电视公司(“时代华纳有线电视”)的少数股权投资，(Iv)某些递延税项负债，以及与时代华纳有线电视看涨期权有关的负债，以及(V)根据保证金贷款，在宽带分拆完成之前签订。2015年9月，Liberty与美国国税局(IRS)签订了一项结束协议，其中规定宽带剥离有资格享受免税待遇。

2015年11月，Liberty董事会授权管理层将公司普通股重新分类为三个新的跟踪股票组，其中一个将被指定为Liberty Braves跟踪股票，

一个将被指定为Liberty Media跟踪股票，另一个将被指定为Liberty SiriusXM跟踪股票(“资本重组”)，并在创建新的跟踪股票后，导致分配与Liberty Braves跟踪股票有关的认购权。资本重组于2016年4月15日完成，新发行股票于2016年4月18日开始在纳斯达克全球精选市场或场外交易市场(视情况适用)正常交易或报价。2016年5月，美国国税局完成了对资本重组的审查，并通知Liberty，它同意对这笔交易进行免税描述。

在资本重组中，Liberty现有普通股的每股已发行和已发行普通股被重新分类，并于2016年4月15日交换为(A)相应系列Liberty SiriusXM普通股的1股，(B)相应系列Liberty Braves普通股的0.1股和(C)Liberty Media相应系列普通股的0.25股。支付了现金，以代替发行任何零碎股份。

在建立跟踪股票之后，A系列、B系列和C系列Liberty SiriusXM普通股分别以LSXMA/B/K的代码交易；A、B和C系列Liberty Braves普通股交易或分别以BATRA/B/K代码报价；A系列、B系列和C系列Liberty Media普通股分别以LMCA/B/K的代码交易或报价。在第二次收盘后不久(定义如下)，Liberty Media Group和Liberty Media普通股分别更名为Liberty F1 Group(“Formula One Group”)和Liberty F1 One普通股，A系列、B系列和C系列Liberty Media普通股的相应股票代码分别更改为FWONA/B/K。Liberty SiriusXM的每个系列(A系列、B系列和C系列)普通股在纳斯达克全球精选市场交易。A系列和C系列Liberty Braves普通股在纳斯达克全球精选股票市场交易，B系列Liberty Braves普通股在场外交易市场报价。A系列和C系列自由方程式一级方程式普通股在纳斯达克全球精选市场交易，B系列自由一级方程式普通股在场外交易市场上市。虽然第二次收盘(定义如下)以及相应的跟踪股票名称和股票代码更改分别直到2017年1月23日和1月24日才完成，但Liberty Media Group和Liberty Media普通股的历史信息在本文中分别称为一级方程式集团和Liberty F1普通股。

此外，在创建新的跟踪股票后，Liberty向其Liberty Braves普通股持有者分配了收购C系列Liberty Braves普通股的认购权，以筹集资金偿还集团间票据和营运资金。配股开始于2016年5月18日，也是分发C系列Liberty Braves认购权的除股息日期。配股于2016年6月16日到期，向行使基本和超额认购特权的权利持有人发行了15,833,634股C系列Liberty Braves普通股，获得了全额认购。2016年9月，美国国税局完成了对C系列Liberty Braves认购权分发的审查，并通知Liberty，它同意该分发的免税特征。

2016年9月7日，Liberty通过其间接全资子公司Liberty GR Cayman Acquisition Company，就收购一级方程式的母公司Delta Topco Limited(“Delta Topco”)签订了两份最终的股票购买协议。第一份购买协议预期的交易于2016年9月7日完成，从而在未稀释的基础上收购了一级方程式略低于20%的少数股权。2016年10月27日，根据第一份购买协议的条款，Liberty收购了Delta Topco的额外增量股权，在未稀释的基础上维持Liberty对Delta Topco的投资，并在完全稀释的基础上略微增加至19.1%。Liberty在2017年1月23日根据第二份购买协议(以及在第一份购买协议解除后)完成的交易中，收购了Delta Topco完全稀释的股权，但某些一级方程式车队持有的名义数量的股份除外。Liberty在Delta Topco以及进而在F1的权益，以及现有的F1现金和债务(对Liberty没有追索权)归一级方程式集团所有。

跟踪股票是一种普通股，发行公司打算反映或“跟踪”特定企业或“集团”的经济表现，而不是整个公司的经济表现。虽然Liberty SiriusXM集团、Liberty Braves Group(“Braves Group”)和F1 Group拥有单独的业务、资产和负债集合，但没有一个集团是独立的法人实体，因此不能拥有资产、发行证券或签订具有法律约束力的协议。因此，Liberty SiriusXM集团、勇士集团

一级方程式赛车集团并不代表单独的法人实体，而是代表那些归属于每个各自集团的业务、资产和负债。跟踪股票的持有者对集团的股票或资产没有直接索取权，因此，由于他们拥有Liberty跟踪股票，因此不拥有公司的任何股权或投票权，如天狼星XM、一级方程式或Live Nation，而这些权益归于Liberty跟踪股票集团，如Liberty SiriusXM集团或一级方程式集团。跟踪股票的持有者也没有单独的董事会代表。相反，跟踪股票的持有者是母公司的股东，只有一个董事会，承担母公司的所有风险和责任。

Liberty SiriusXM跟踪股票旨在跟踪和反映归于Liberty SiriusXM集团的业务、资产和负债的单独经济表现：Liberty的子公司Sirius XM、公司现金、债务证券投资、Liberty的2.125%2048年到期的可交换优先债券以及由Liberty的一家全资拥有的特殊目的子公司产生的保证金贷款债务。天狼星XM是Liberty SiriusXM集团唯一的运营子公司。如果天狼星XM破产或申请破产，Liberty的管理层将评估当时的情况，并采取符合所有股东最佳利益的适当措施，而当独立考虑时，这可能不符合一个或多个特定集团的最佳利益。在这种情况下，Liberty的管理层和董事会将有几种方法可供他们使用，包括但不限于，将Liberty SiriusXM普通股转换为Liberty的另一种跟踪股票，在Liberty的跟踪股票集团中重新分配资产和负债，或者重组Liberty的跟踪股票，以创建一个新的跟踪股票结构或完全取消它。2019年2月1日，天狼星XM收购了Pandora。有关收购潘多拉的更多信息，请参阅所附合并财务报表附注7。

Liberty Braves跟踪股票旨在跟踪和反映归因于Braves Group的业务、资产和负债的单独经济表现：其子公司Braves Holdings间接拥有亚特兰大勇士职业棒球大联盟俱乐部(“ANLBC”、“Atlanta Braves”、“Braves”、“Club”或“Team”)以及与ANLBC的体育场和混合用途开发项目(“发展项目”)和现金相关的某些资产和负债。一级方程式集团持有勇士集团的集团间权益。

自由一级方程式跟踪股票旨在跟踪和反映归属于一级方程式集团的业务、资产和负债的单独经济表现，其中包括自由一级方程式的所有业务、资产和负债，特别是属于勇士集团或自由SiriusXM集团的业务、资产和负债，包括自由在一级方程式和Live Nation中的权益、现金、2023年到期的1.375%的现金可转换票据和相关金融工具、2023年到期的1%现金可转换票据、2046年到期的2.25%可交换优先债券和2048年到期的2.25%可交换优先债券。作为资本重组的一部分，一级方程式集团最初持有勇士集团20%的集团间权益。作为供股的结果，一级方程式集团持有的代表集团间权益的名义股份数目调整至9,084,940股，相当于截至2018年12月31日Braves Group集团15.1%的集团间权益。集团间权益是一种准股权，不是由已发行的普通股代表；相反，一级方程式集团在勇士集团中拥有归属权益，这通常是根据一级方程式集团可向一级方程式集团发行的C系列Liberty Braves普通股的数量来说明其在勇士集团的权益。根据董事会的决定，集团间利益可以通过将Liberty Braves新发行的普通股、现金和/或其他资产转让给一级方程式集团来解决。集团间权益将一直未偿还，直至公司董事会通过将证券、现金和/或其他资产从勇敢者集团转移到一级方程式赛车集团而取消未偿还权益为止。

* * * * *

本年度报告(Form 10-K)中的某些陈述构成了符合1995年“私人证券诉讼改革法案”定义的前瞻性陈述，包括有关我们的业务、产品和营销策略和计划；新服务产品；Sirius XM的收入增长和订户趋势；我们的商誉和其他长期资产的回收；我们股权联属公司的业绩；我们预计的现金来源和使用；Sirius XM支付股息的情况；与法律和税务诉讼相关的某些或有负债的预期非实质性影响；以及在正常业务过程中产生的其他事项。特别是项目1下的发言。“商务”，第1A项。“风险因素”，第2项。“财产”，第7项。“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”和项目7A。“关于市场风险的定量和定性披露”包含前瞻性陈述。在任何前瞻性陈述中，我们表达了对未来结果或事件的期望或信念，该期望或信念是真诚地表达的，并相信有合理的基础，但不能保证该预期或信念将会产生或实现或实现。以下包括可能导致实际结果或事件与预期结果大不相同的部分(但不是全部)因素：

这些前瞻性声明以及此类风险、不确定因素和其他因素仅在本年度报告发布之日发表，我们明确表示不承担任何义务或承诺发布对本文中包含的任何前瞻性声明的任何更新或修订，以反映我们对此的预期的任何变化，或任何此类声明所依据的事件、条件或情况的任何其他变化。在考虑此类前瞻性陈述时，您应牢记本年度报告中第1A项“风险因素”和其他警告性陈述中所描述的因素。此类风险因素和陈述描述了可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的情况。

本年度报告包括有关我们拥有控股和非控股权益的上市公司的信息，这些上市公司根据1934年修订的《证券交易法》向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交报告和其他信息。本年报中有关这些公司的信息来自它们提交给美国证券交易委员会的报告和其他信息。如果您想了解更多有关这些公司的信息，可以在美国证券交易委员会维护的互联网站www.sec.gov上访问它们向美国证券交易委员会提交的报告和其他信息。这些报告和其他信息不包含在本年度报告中作为参考。

业务叙述性描述

下表列出了我们更重要的子公司和少数股权投资。

合并子公司

天狼星XM控股有限公司(纳斯达克代码：Siri)

方程式1

Braves Holdings，LLC

权益法投资

Live Nation Entertainment，Inc.(纽约证券交易所代码：LYV)

天狼星XM

天狼星XM通过其两个专有卫星广播系统在美国以订阅费的方式传输音乐、体育、娱乐、喜剧、谈话、新闻、交通和天气频道以及信息娱乐服务。天狼星XM还通过其流媒体服务传输更多的音乐和其他频道以及视频节目。天狼星XM的流媒体服务可以在线使用，也可以通过移动设备、家用设备和其他消费电子设备的应用程序获得。天狼星XM还提供联网车辆服务。天狼星XM的联网车辆服务旨在增强车辆运营商的安全、保障和驾驶体验，同时为汽车制造商及其经销商提供营销和运营优势。截至2018年12月31日，天狼星XM拥有约3400万订户。其订户包括：

天狼星XM的主要收入来源是订阅费，大多数客户订阅了月度、季度、半年或年度计划。天狼星XM为预付费订阅计划提供折扣，以及多次订阅折扣。天狼星XM的收入还来自某些费用、在选定的非音乐频道上销售广告、直接销售卫星收音机和配件，以及其他辅助服务，如天气、交通和数据服务。天狼星XM为大约860万辆汽车提供交通服务。

天狼星XM的卫星收音机主要通过汽车制造商、零售商和其网站进行分销。天狼星XM与每一家主要汽车制造商都有协议，在他们的汽车上提供卫星无线电，天狼星XM通过卫星无线电获得了其大部分订户。天狼星XM还通过向二手车的车主和租户营销来获得订户，其中包括工厂安装的卫星收音机，目前这些车还没有订阅其服务。还向某些汽车租赁公司的客户提供卫星广播服务。

编程

天狼星XM提供不含商业广告的音乐加上体育、娱乐、喜剧、谈话和新闻的动态节目阵容，包括：

天狼星XM的多样化节目，包括其独家内容阵容，是与地面广播和其他音频娱乐提供商的显著不同之处。天狼星XM不时对其节目阵容进行调整，以努力吸引新的订户，并提供吸引广泛受众和现有订户的内容。其服务的渠道阵容可在siriusxm.com上查看。

流媒体服务

天狼星XM流通过互联网选择音乐和非音乐频道。它的流媒体服务包括卫星广播服务上没有的频道。目前，订户可以付费访问其流媒体服务。天狼星XM还提供应用程序，允许消费者在智能手机、平板电脑、电脑、家用设备和其他消费电子设备上访问其流媒体服务。

天狼星XM互联网广播为听众提供了增强的节目发现，并能够连接到目前正在天狼星XM的不含商业广告的音乐、体育、喜剧、新闻、谈话和娱乐频道播放的内容，或通过SiriusXM点播。SiriusXM On Demand为其流媒体订户提供了随时从内容目录中选择他们最喜欢的剧集的能力。

2018年，天狼星XM推出了一个新平台，并重新设计了其移动应用程序，以提供增强的流媒体体验。这种体验包括更多的节目，更多的发现，更直观的推荐，视频节目的引入和其他旨在增加消费者对天狼星XM流媒体产品参与度的功能。天狼星XM的基于互联网的视频服务目前由霍华德·斯特恩主演，由

以一种易于查看的方式，包括霍华德·斯特恩对名人嘉宾的采访、霍华德·斯特恩演播室的音乐表演、节目剪辑和节目特别节目的亮点。天狼星XM预计将在2019年扩大其视频服务，其中包括霍华德·斯特恩表演的现场片段以及天狼星XM的主持人和嘉宾制作的视频。

360L

2018年，天狼星XM推出了一个用户界面，天狼星XM将其称为“360L”，将天狼星XM的卫星和流媒体服务结合到一个单一、连贯的车载娱乐体验中。天狼星XM的360L接口已经部署在道奇公羊卡车上，并正在被其他几家汽车制造商推出。360L允许天狼星XM利用先进的仪表盘内信息娱乐系统。360L旨在利用天狼星XM卫星基础设施无处不在的信号覆盖和低交付成本以及无线流媒体服务的双向通信能力，为消费者提供对天狼星XM内容的无缝访问，包括天狼星XM的直播频道、点播服务和甚至更个性化的音乐服务。360L中包括的无线流媒体连接支持增强的搜索和推荐功能，使天狼星XM在车辆中的内容更容易发现。360L还允许消费者直接通过他们的车辆设备管理他们的订阅方面，并向Sirius XM提供重要数据，使其能够更好地了解订户如何使用Sirius XM的服务，以及如何更有效地向消费者营销其服务。

无线电的分布情况

汽车制造商。 天狼星XM通过销售和租赁新车来分销卫星收音机。天狼星XM与每一家主要汽车制造商都有协议，在他们的车辆上提供卫星无线电。在美国销售的几乎所有汽车制造商都可以使用卫星收音机，作为工厂或经销商安装的选项。大多数汽车制造商在销售或租赁他们的新车时都会订阅天狼星XM的服务。在某些情况下，天狼星XM在激活其服务之前会收到汽车制造商的订阅付款。天狼星XM与某些汽车制造商分享它从使用配备了天狼星XM服务的车辆的用户那里获得的收入的一部分。天狼星XM还向多家汽车制造商报销与安装在新车上的卫星无线电相关的某些费用，在某些情况下包括硬件费用、工程费用以及促销和广告费用。

 天狼星XM还通过出售和租赁出厂安装了卫星收音机的旧车来获得订户。天狼星XM已经与许多汽车制造商达成协议，向购买者和承租人销售车辆的订阅，其中包括通过他们认证的二手车计划销售的卫星收音机。天狼星XM还直接与特许经销商和独立经销商合作，开展非认证二手车项目。天狼星XM已经开发了系统和方法来识别包括卫星无线电在内的二手车的购买者和承租人，并制定了营销计划，向这些潜在订户推广其服务。

零售。 天狼星XM通过其网站直接向消费者销售卫星收音机。卫星收音机还通过国家、地区和互联网零售商进行营销和分发，如亚马逊。

天狼星XM的卫星无线电系统

天狼星XM的卫星无线电系统旨在为美国大陆的大部分地区提供清晰的接收，尽管地形、建筑和其他障碍各不相同。天狼星XM持续监控其基础设施，并定期评估技术改进。

天狼星XM的卫星无线电系统有三个主要组成部分：卫星、地面中继器和其他卫星设施、演播室和无线电。

卫星、地面中继器和其他卫星设施

卫星。 天狼星XM通过五颗轨道地球静止轨道卫星提供服务，其中两颗在天狼星系统，FM-5和FM-6，三颗在XM系统，XM-3，XM-4和XM-5。天狼星XM的XM-5卫星是XM和天狼星系统的备用卫星。

天狼星XM已经签署了两颗新卫星SXM-7和SXM-8的设计、建造和发射协议，计划分别在2019年和2020年将其送入地球静止轨道，作为XM-3和XM-4的替代品。

卫星保险。 天狼星XM已经为SXM-7和SXM-8购买了保险，以承保每颗卫星发射和在轨第一年的相关风险。天狼星XM没有为其在轨卫星投保，因为天狼星XM认为，相对于卫星故障的风险，保费成本是不经济的。

地面中继器。 在一些高楼大厦密集的地区，如城市中心，天狼星XM的卫星信号可能会被屏蔽，卫星信号的接收可能会受到不利影响。在下一代无线系统密度高的其他地区，天狼星XM的服务可能会受到干扰。在这些地区中的许多地区，天狼星XM已部署地面中继器以补充和增强其信号覆盖，而在许多其他地区，天狼星XM正计划部署更多中继器以减少干扰。作为其系统的一部分，天狼星XM在全美运营着1,000多个地面中继器。

其他卫星设施。 天狼星XM从北美的设施控制卫星并与之通信。其卫星由第三方卫星运营商进行监测、跟踪和控制。

工作室

天狼星XM的节目来自纽约和华盛顿特区的工作室，在较小程度上来自洛杉矶、纳什维尔和全国各地的各种场所的较小工作室。天狼星XM的公司总部设在纽约市。

无线电

天狼星XM不生产无线电。天狼星XM已授权制造商和分销商生产和分销收音机，并已将其技术授权给各种电子制造商，以开发、制造和分销某些品牌的收音机。天狼星XM管理卫星无线电生产的各个方面。为了促进无线电的销售，天狼星XM可能会补贴一部分无线电制造成本，以降低对消费者的硬件价格。

互联汽车服务

天狼星XM还向几家汽车制造商提供联网车辆服务，并通过售后设备直接向消费者提供服务。天狼星XM的联网车辆服务旨在增强车辆运营商的安全、保障和驾驶体验，同时为汽车制造商及其经销商提供营销和运营优势。天狼星XM通过双向无线连接提供一系列基于位置的服务，包括安全、安保、便利性、维护和数据服务、远程车辆诊断以及被盗或停放的车辆定位器服务。

2017年，天狼星XM收购了联网车载设备和移动应用公司Automatic Labs Inc.(“Automatic”)。Automatic为消费者和汽车经销商提供订阅服务。通过将Automatic的自行安装适配器和移动应用程序配对，大多数1996年或以后的车型都可以转变为联网汽车。使用自动服务，司机可以获得重要的服务，如碰撞警报、路边协助、车辆位置监测和共享、车辆健康和性能监测以及召回通知和服务提醒。汽车经销商还可以利用自动服务来帮助管理车辆库存、监控车辆状态以及向车辆的购买者和承租人发送通知和提醒。自动适配器收集每辆车的地理位置、使用、操作、性能和维护状态的详细信息，以便操作、维护和提供自动服务的特性和功能。

天狼星XM互联车辆服务的订户不包括在其订户计数或基于订户的运营指标中。

其他服务

商业账户。 天狼星XM的编程适用于商业机构。商业订阅账户可以通过店内娱乐解决方案提供商获得，也可以直接从天狼星XM获得。

卫星电视服务。 天狼星XM的某些音乐频道是DISH网络卫星电视服务精选节目包的一部分。

旅游链接。 天狼星XM提供旅游链接，这是一套数据服务，包括图形天气、燃料价格、体育赛程和比分以及电影列表。

实时交通服务。 天狼星XM通过兼容的车载导航系统向消费者提供有关道路封闭、交通流量和事故数据的图形信息。

实时天气服务。 天狼星XM提供多项实时天气服务，旨在提高车辆、船只和飞机的态势感知能力。

天狼星XM的用户统计包括商业用户，DISH网络卫星电视服务的用户不包括在其用户统计中。天狼星XM的旅游链接、实时交通服务和实时天气服务的订户不包括在其订户数量中，除非适用的服务是由订户单独购买的，而不是作为天狼星XM服务的无线电订阅的一部分。

天狼星XM加拿大公司

天狼星XM持有天狼星XM加拿大控股有限公司(“天狼星XM加拿大”)70%的股权和33%的投票权，其余天狼星XM加拿大公司的投票权和股权由两名股东持有。

天狼星XM还与天狼星XM加拿大公司签订了服务协议和咨询服务协议。每份协议都有30年的期限。根据服务协议，天狼星XM加拿大公司将在2021年12月31日之前按月支付其毛收入的25%，此后按月支付其毛收入的30%。根据咨询服务协议，天狼星XM加拿大公司每月向天狼星XM支付其总收入的5%。

截至2018年12月31日，天狼星XM加拿大约有260万订户。天狼星XM加拿大的订户不包括在天狼星XM的订户计数或基于订户的运营指标中。

潘多拉

Pandora是一个音乐发现平台，为每个听众提供个性化的体验。Pandora提供广告支持的广播服务、名为Pandora Plus的电台订阅服务和名为Pandora Premium的按需订阅服务。

2019年2月1日，天狼星XM以29亿美元的全股票交易收购了Pandora。在此次收购中，每股面值0.0001美元的潘多拉普通股被转换为获得1.44股天狼星XM普通股的权利，每股面值0.001美元。收购完成后，Pandora的A系列可转换优先股(“A系列优先股”)被注销。有关天狼星XM收购Pandora的信息，请参阅所附合并财务报表的附注7。

2017年9月22日，天狼星XM的一家子公司完成了对潘多拉A系列优先股的4.8亿美元投资。A系列优先股，包括应计但未支付的股息，约占潘多拉已发行普通股的19%，在转换后的基础上约占16%。

根据持有人的选择，A系列优先股可随时转换为潘多拉普通股(“潘多拉普通股”)，初始转换价格为每股潘多拉普通股10.5美元，初始转换率为每股A系列优先股95.2381股潘多拉普通股，但须遵守某些惯例的反摊薄调整。A系列优先股的持有者有权获得每年6.0%的累积股息，如果宣布的话，每季度支付拖欠股息。A系列优先股的任何转换都可以由Pandora根据其选择，以Pandora普通股、现金或其任何组合的形式进行结算。然而，除非潘多拉的股东批准发行超过19.99%的已发行潘多拉普通股，否则截至2017年6月9日，A系列优先股不能转换为超过19.99%的潘多拉已发行普通股。

投资包括在2022年9月22日及之后的任何日期强制赎回功能，因此该金融工具被视为债务证券。由于这项投资包括一项转换选择权，天狼星XM选择根据公允价值选择权对这项投资进行核算。与公允价值变动相关的任何收益(亏损)在金融工具的已实现和未实现收益(亏损)中确认，在合并经营报表中净额。

根据与潘多拉的投资协议，天狼星XM任命了三名高级管理人员或董事会成员进入潘多拉董事会，其中一人担任潘多拉董事会主席。

编程版权

在其音乐节目方面，天狼星XM必须与两组权利持有人谈判并达成版税安排：音乐作品(即音乐和歌词)的版权所有者和声音记录(即作品的实际记录)的版权所有者。

音乐作品权利持有人，通常是词曲作者和音乐出版商，传统上由表演权组织代表，如美国作曲家、作者和出版商协会（“ASCAP”）、广播音乐公司（“Broadcast Music，Inc.”）、美国音乐出版商协会（“American Society of Composers，Authors and Publishers”）和美国音乐出版商协会（“American Society of Music”）。（“BMI”）和SESAC，Inc.（“SESAC”）。与音乐作品有关的权利市场正在迅速变化。词曲作者和音乐出版商已退出传统的表演权组织，特别是ASCAP和BMI，并成立了新的实体，如全球音乐权利有限责任公司（“GMR”），以代表权利持有人。这些组织与版权使用者谈判费用，收取版税并将其分发给权利持有人。SIRIUS XM已与ASCAP、SESAC和GMR达成协议，并正在与BMI就新协议进行谈判。如果SIRIUS XM无法与BMI达成协议，法院将决定SIRIUS XM需要向BMI支付的版税。不断变化的音乐作品市场可能会对SIRIUS XM产生不利影响，包括增加其成本或限制SIRIUS XM可获得的音乐作品。

录音版权持有者，通常是大型唱片公司，主要由SoundExchange，Inc.(“SoundExchange”)代表，这是一个代表唱片公司和表演艺术家谈判许可证、收取和分配版税的组织。天狼星XM可能会与录音制品的所有者协商版税安排，如果协商不成功，版税费率由国会图书馆版权版税委员会(CRB)制定。

2017年12月，CRB发布了关于天狼星XM根据法定许可证应支付的特许权使用费的决定，该法定许可证涵盖1972年2月15日之后通过其卫星广播服务播放录音，并制作短暂(服务器)副本以支持此类表演，从2018年1月1日起至2022年12月31日止的五年内。根据CRB的决定条款，天狼星XM需要支付相当于总收入15.5%的特许权使用费，但可能会被排除和调整。

CRB 2017年12月的决定中包含的费率和条款允许天狼星XM每月减少应支付的费用，减少天狼星XM从版权所有者那里直接授权传输的录音的百分比，以及天狼星XM授权的包含1972年2月15日之前固定的录音的传输的百分比。收取特许权使用费的收入包括来自天狼星XM美国卫星数字音频无线电订户的订阅收入，以及来自非附带频道的广告收入。

录音表演。除其他事项外，受法定许可费限制的收入除外：

2018年，《著作权法》被《奥林·G·哈奇-鲍勃·古德拉特音乐现代化法案》(简称《音乐现代化法案》)修订。根据《音乐现代化法案》，1972年2月15日之前确定的录音制品的使用现在按CRB规定的现行费率征收版税；现有的录音制品版税费率延长五年，至2027年12月31日；该法律取消了天狼星XM对CRB 2017年12月的裁决提出上诉的能力。1972年2月15日之前修复的录音之前受州法律管辖。在2015年至2016年期间，天狼星XM与版权所有者就其使用的几乎所有1972年前的录音达成了和解，并签订了使用这些录音的直接许可。

在互联网上使用的声音记录的许可也受美国版权法的约束，其条款由CRB确定。2018年，天狼星XM为在互联网上播放某些录音支付了每场演出0.0023美元的费率。根据CRB的决定，根据消费者物价指数的变化，这一特许权使用费税率可能会增加到2020年。

商标

Sirius XM在美国专利商标局注册并打算保留“Sirius”、“XM”、“SiriusXM”和“SXM”商标与其提供的服务相关。天狼星XM不知道任何侵犯其在美国使用“Sirius”、“XM”、“SiriusXM”或“SXM”商标的权利的重大索赔或其他挑战。天狼星XM还为其某些频道的名称注册了商标，并打算保留这些商标。天狼星XM还在加拿大注册了“Sirius”、“XM”和“SiriusXM”商标。Sirius XM已将其在加拿大的某些商标的使用许可授予Sirius XM Canada。

方程式1

F1拥有国际汽联一级方程式世界锦标赛(“世界锦标赛”)的独家商业权，该锦标赛每年举行一次，长约九个月，以赛车为基础，车队(“车队”)争夺建造者锦标赛，车手争夺车手锦标赛。世界锦标赛自1950年以来每年举行一次，在备受瞩目的标志性赛道上举行，是一项全球系列赛，每个赛季在世界不同国家举行不同数量的赛事。2018年，在欧洲、亚太地区、中东和南北美洲的21个国家举办了21场活动。2018年，世界锦标赛在200多个地区吸引了数以亿计的电视观众，一级方程式赛车S

在比赛周末，最大的赛事吸引了超过30万现场观众。F1负责世界锦标赛的商业开发和发展，在此过程中，它与世界汽车运动管理机构国际汽联(FIA)、车队、举办赛事的赛事推广商、世界各地的各种媒体组织以及广告商和赞助商进行协调和交易。一级方程式还开展与世界锦标赛关键组成部分有关的活动，包括拍摄活动、制作国际电视节目以及运输其和车队的设备，以确保高质量并降低世界锦标赛各地的交付风险。此外，根据与国际汽联达成的其他协议，一级方程式拥有在2041年之前推广和商业利用F2和F3的独家权利。

一级方程式赛车还从各种其他来源获得收入，包括在18场赛事中运营一级方程式围场俱乐部招待项目(围场俱乐部)，为车队和其他第三方提供货运、物流和旅行相关服务，F2和F3系列赛(主要在赛事周末作为支持比赛)，各种电视制作和后期制作活动，数字和社交媒体活动，以及与一级方程式品牌相关的商业权利的其他许可收入。

大部分比赛宣传、转播、广告和赞助合同都规定了合同期间的预付款和应支付费用的年度增长。一级方程式确认其大部分收入和支出与全年在世界不同国家举行的活动有关。这些活动通常在每年的3月至11月之间举行。因此，与全年其他季度相比，一级方程式赛车在第一季度确认的收入和支出通常较低。

主要收入

一级方程式的主要收入来自对世界锦标赛的商业开发和开发，包括比赛推广、转播和广告以及赞助安排。

种族推广。于截至2018年、2017年及2016年12月31日止年度，赛事推广收入分别占一级方程式S总收入的33.8%、34.1%及36.4%。一级方程式授予比赛发起人主办、举办和推广每项赛事的权利，合同的初始期限通常为三至七年。对于既定的活动，后续续签的持续时间更多地根据当地市场情况而变化。这些合同可能允许在期限内收取固定费用，但更典型的情况是，它们包括合同有效期内的年费自动扶梯，通常基于选定消费者价格指数的年度变动或每年高达5%的固定百分比。

比赛促进者通常是赛道车主、地方和国家汽车俱乐部、特殊活动组织者或政府机构。赛事推广者的收入来自门票销售，有时还来自特许权、二次招待服务(围场俱乐部除外)、当地赞助机会和现场激活。门票由推广方销售整个活动周末或个别天数。

转播。截至2018年12月31日、2017年12月31日及2016年12月31日止年度， 转播收入分别占一级方程式S总收入的33.1%、33.7%及32.7%。一级方程式授权在指定国家或地区的电视和其他媒体平台上以指定语言转播赛事。这些权利还可能包括转播权、比赛转播权、练习和排位赛转播权、互动电视/数字服务、重播和集锦。这些合同，我们称之为电视转播权协议(“TRA”)，通常期限为三到五年。虽然广播公司的年费可能保持不变，但在TRA任期内，它们经常每年增加不同的数额。公式1‘S的广播收入来自：(A)最终用户免费接收的免费电视广播(不包括任何电视许可费)，以及作为订户基本套餐的一部分接收的非付费有线、卫星和其他广播(统称为“免费电视”)；以及(B)优质和按次付费的有线和卫星广播，其中订户支付额外费用以按套餐或按活动接收节目(“付费电视”)。2018年，一级方程式有16个免费电视协议、8个付费电视协议和24个协议，其中包括多领土协议，涵盖免费电视和付费电视。一级方程式S主要的广播公司包括英国的天空(付费电视)、RTL(免费电视)

在德国，意大利天空电视台(Sky Italia)(付费电视)，西班牙的Movistar(付费电视)，泛拉丁美洲的福克斯体育(Fox Sports)(付费电视)，法国的Canal+(付费电视)，巴西的Globo(免费电视)，美国的ESPN(付费电视)，泛亚的福克斯体育(Fox Sports)和中东的beIN Sports(付费电视)。

广告和赞助。截至2018年12月31日、2017年12月31日及2016年12月31日止年度，广告及赞助收入分别占一级方程式S总收入的14.6%、15.3%及14.6%。一级方程式以赛道广告和赛事冠名赞助套餐的形式销售基于赛事的广告和赞助。此外，广告商可以获得一级方程式全球合作伙伴和/或一级方程式官方供应商的身份。这些广告商和赞助商的合同期限通常为三到五年(但有时也可能期限更长)。付款通常每年根据固定的金额、固定的百分比或根据美国或欧洲的消费者价格指数或另一个商定的指标增加。

其他收入

S一级方程式赛车的其余收入来自各种其他来源，包括在大多数赛事中运营围场俱乐部以比赛为基础的企业接待计划、货运及相关的后勤和旅行服务、赛事中的支持比赛(来自F2和F3(以前的GP3)系列的商业开发或其他第三方系列赛或个人赛事的授权)、各种电视制作和后期制作活动，以及其他一级方程式辅助业务。此外，在2018年，一级方程式推出了F1TV Pro，这是一款直接面向消费者的Over-top广播产品。某些现有的TRA阻止在相关地区提供F1TV Pro，该产品的进一步全球推广将取决于这些TRA未来的续订条款和/或谈判。

国际汽联和车队

一级方程式S的业务建立在一系列关键关系的基础上--与国际汽联、车队和一级方程式S的主要商业合作伙伴。有关一级方程式S与国际汽联和车队的关系的更多信息，请参阅下面的“-关键商业协议”。

国际汽联

国际汽联是世界赛车运动的管理机构，因此，通过国际汽联的F1委员会和世界汽车运动理事会，完全负责管理世界锦标赛的运动、技术和安全方面，包括供比赛促进者使用的赛道。国际汽联管理所有国际赛车运动，其中世界锦标赛是最突出的。国际汽联拥有世界锦标赛，并根据100年协议授予一级方程式至2110年底的世界锦标赛独家商业权。此外，国际汽联通过其世界汽车运动理事会，根据商定的下个赛季的赛事推广合同，批准每年的世界锦标赛日历。根据这份为期100年的协议，一级方程式赛车只能签订基本上符合一级方程式赛车与国际汽联之间协议形式的比赛推广合同。

团队

这些车队是世界锦标赛及其赛事的参与者，争夺一年一度的建筑工人锦标赛，他们的车手争夺一年一度的车手锦标赛。共有10支队伍参加了2018年世界锦标赛。为了有资格参加比赛，一个团队负责其汽车的某些关键部件的设计和制造，包括底盘。目前，车队由法拉利、梅赛德斯、雷诺或本田中的一家提供比赛发动机。根据目前协和安排的条款(如下所述)，车队有权从一级方程式奖金基金(“奖金基金”)获得巨额团队奖金，主要基于他们在前几年的建造者锦标赛中的成绩。一级方程式在任何车队中都没有直接或间接的所有权利益，也没有与车手的任何合同安排，这些车手都是由车队直接雇用或签约的。每支车队都负责确保自己的车手，并为参加世界锦标赛的费用提供资金。他们从一级方程式赛车获得团队报酬(主要是奖金基金的一部分)，以及从自己的合作伙伴那里获得赞助和广告收入。一级方程式、国际汽联和车队之间目前的协和安排定义了车队参加世界锦标赛的条款(有关这些安排的更多细节，请参阅下面的“-关键商业协议-当前的协和安排”。)

驱动程序

世锦赛的一个显著特点是车手的知名度和多样性。国籍、性格和赛车风格的差异构成了一级方程式赛车吸引人的马赛克的一部分。当地车手的成功也会影响电视收视率和该国家或地区的收入。来自德国(Vettel)、英国(Hamilton)和荷兰(Verstappen)的知名车手帮助这些国家发展和维持了一级方程式的业务。出于这个原因，一级方程式鼓励来自其他战略市场的驱动程序的开发。F2和F3为这些车手提供了训练场地和进入一级方程式的垫脚石。所有车手都是由车队雇佣或签约的，与一级方程式没有合同关系。

主要商业协议

100年协议

根据2001年一级方程式与国际汽联签订的100年协议，一级方程式获得了世界锦标赛所有商业权利的独家许可，包括其商标。该许可证于2011年1月1日生效，2110年12月31日到期，保留了一级方程式S根据之前与国际汽联达成的协议持有的世界锦标赛的独家商业权。

这些为期100年的协议还规定，一级方程式可以在国际汽联批准的情况下任命一名代表进入国际汽联，该代表将成为国际汽联F1委员会和世界汽车运动理事会的成员。国际汽联可以在一级方程式的控制权发生变化时终止百年协议和一级方程式S的独家许可，除非国际汽联之前批准了这笔交易，或者这笔交易属于一系列例外之一。一级方程式于2017年1月根据100年协议获得了FIA对Liberty收购的批准。

此外，在下列情况下，国际汽联可以终止一级方程式S的执照：(I)达美Topco的某些子公司破产；(Ii)一级方程式因国际汽联未能支付款项，且此类拖欠在国际汽联提出付款要求后30天内仍未得到纠正；(Iii)仲裁员声明一级方程式严重违反了百年协议，而一级方程式未向国际汽联支付某些罚款以纠正此类违规行为；或(Iv)一级方程式未经国际汽联事先同意更改或取消某些权利。

当前协和式飞机安排

从1981年到2012年，一级方程式、国际汽联和车队之间的关系，包括对世界锦标赛的监管，都受到了连续的协和式协议的制约。在之前的协和协议于2012年12月31日到期后，一级方程式与每支车队签订了一份单独的具有约束力的协议(“车队协议”)，以确保相关车队承诺继续参加世界锦标赛，直至2020年12月31日。此外，一级方程式于2013年与国际汽联签订了2013年协和执行协议。除了对截至2030年底的100年协议做出某些修改外，2013年协和协议还规定，国际汽联同意为球队的利益提供某些体育治理安排和监管保障，签订为期八年(从2013年至2020年)的新协和协议，并签订随后的协和协议，从2021年延长至2030年，或将2013年协和协议下商定的体育治理安排或监管保障从2021年延长至2030年，条款基本相同。团队协议和2013年协和执行协议(统称为“当前协和安排”)共同提供了以前在协和协议中规定的世界锦标赛的合同框架。

根据目前的协和安排，除其他事项外，车队同意在当前协和安排的期限内参加世界锦标赛，一级方程式同意根据他们在施工人员锦标赛中的表现和其他原则(如一级方程式中的成功、遗产和寿命)和一级方程式选择的绩效衡量标准，向他们支付一定的奖金。

团队协议

如上所述，一级方程式和每支车队已经签订了单独的团队协议，设立了奖金基金，建立了制定世界锦标赛日历的程序，赋予车队提名和在某些情况下任命董事进入Delta Topco董事会的权利，并规定了某些终止权。车队协议规定，奖金基金将支付给车队，这些车队的资金来自一级方程式S奖金基金调整后EBITDA的一定比例(一级方程式将营业利润定义为调整后的营业利润，不包括某些特定的、主要是非现金项目)，外加一级方程式预计在1.2亿至1.75亿美元之间的额外金额。奖金的大部分根据个人车队在历届建设者锦标赛中的成绩发放，其余部分根据一级方程式的S原则和绩效衡量标准，支付给取得了一定里程碑的车队。根据团队协议，如果一个赛季有20个以上的赛事，或者一个赛季举办的赛事超过17个，并且在欧洲、美国或加拿大以外举办的赛事数量超过该赛季赛事总数的60%或更多，则需要得到大多数特定球队的同意。

与迈凯轮和梅赛德斯的车队协议授予这两支车队(分别为迈凯轮科技集团有限公司和戴姆勒股份公司)的母公司在2020年12月31日或相关车队协议终止(如果较早)之前任命一支董事车队(“董事车队”)的权利。根据所有车队协议中包含的一项条款，法拉利拥有同等的权利，该条款授予自1950年以来在世界锦标赛上竞争最多赛季的历史最长的球队。迈凯轮科技集团有限公司、戴姆勒股份公司和法拉利分别行使了相关权利，并任命了一支董事车队。法拉利的董事团队也有资格成为达美拓朴的审计、道德和提名委员会的成员。此外，两个团队在任命两名独立非执行董事进入Delta Topco董事会方面拥有一定的咨询权，尽管Delta Topco不需要就任何此类任命征得团队的同意。

如果球队停止担任施工人员、未能在一个赛季中参加三个以上的赛事、未能提交参加世界锦标赛的有效参赛申请或资不抵债，则团队协议可能被终止。在某些情况下，车队也可以书面通知一级方程式终止其车队协议，包括：

巡回权利协议

根据赛道转播权协议(“转播权协议”)，一级方程式从赛事发起人那里获得了将赛事商业化利用的某些权利，包括销售赛道旁广告和冠名赞助、经营围场俱乐部的空间(三项赛事除外)以及赛事和赛道名称的商业用途。在少数情况下，一级方程式会为授予这些赛道转播权支付现金，在其他情况下，一级方程式会向比赛赞助商提供佣金或收入份额，在这些情况下，一级方程式帮助从其领土上引入新的赞助商，购买冠军、赞助或赛道旁广告。巡回转播权协议通常有一个与相关比赛推广者合同捆绑在一起的条款。

知识产权

一级方程式是一系列商标注册和申请的注册所有者，包括F1标志、世界锦标赛标志(仅用于体育运动)、“F1”、“F1”、“F1”和“Grand Prix”，当用于上述任何名称和大多数能够注册的官方赛事名称时。

F1拥有自1981年以来每项赛事的镜头版权，以及与1981年之前的大量赛事相关的镜头。版权所有权使F1能够将该镜头授权给广播公司，并对侵犯该版权的人采取法律行动。根据目前的协和安排，一级方程式还拥有独家的

除有限的例外情况外，您有权使用每支球队的知识产权（包括图像权）以任何视觉形式描绘世界锦标赛和/或任何赛事。

许可证和许可证

一级方程式赛车需要获得分配和使用无线电频率的许可证，这些无线电频率对于现场摄像机和其他设备的操作是必要的，这些设备用于制作现场电视图像，以及一级方程式赛车，国际汽联，车队（包括车到坑的无线电传输）和紧急服务使用的现场无线电通信。这种无线电频率许可证是由电视制作组的一个专门单位在当地赛事宣传机构的协助下获得的。一般而言，此类无线电频率许可证是从相关赛事主办国负责许可使用无线电频率的相关政府机构获得的。获得这类许可证的要求和程序因国家而异，可能需要完成书面手续，或由有关政府当局检查所有使用无线电频率的设备。许可证通常是根据条件发放的，而一级方程式通常能够满足这些条件。

战略

F1的目标是进一步扩大和增加世界锦标赛的全球规模和吸引力，以提高F1作为一项运动的整体价值及其财务业绩。此战略的关键因素包括：

Braves Holdings，LLC

Braves Holdings（连同其附属公司）为美国职业棒球大联盟（“MLB”）俱乐部亚特兰大勇士队以及与勇士队体育场及Braves Holdings发展项目亚特兰大炮台有关之若干资产及负债之间接拥有人及经营者，详情载于下文“综合用途发展项目”。我们从时代华纳公司收购了勇士队。2007年

业务运营

勇士控股公司的收入来自地方和国家两个来源。球队收入包括来自门票销售、广播权、MLB收集和分配的共享收入、商品销售、小联盟球队、收入共享安排和其他来源的收入。与勇士队设施相关的收入包括公司销售和冠名权、特许权、广告、套房和高级座位费、停车场和出版物。门票销售和转播权是球队的主要收入来源。收入是季节性的，大部分收入是在第二和第三季度确认的，这与棒球赛季相一致。Battery Atlanta的收入主要来自全年的租金收入（包括超额租金和租户报销）、停车场和出租车。

电视和广播。勇士控股公司从出售勇士队棒球比赛的广播权中获得大量收入。每个MLB俱乐部都有权授权在其家中进行电视广播

电视领域的游戏，它参与，但有一定的例外。勇士队与Sportsouth Network II，LLC，Sportsouth视频节目服务的所有者和运营商（“Fox Sportsouth”）签订了长期的本地广播协议。在全国范围内，勇士队参与了MLB代表30个MLB俱乐部与ESPN，TBS，Fox和SIRIUS XM（“全国广播权”）谈判的全国广播和广播安排所产生的收入。根据美国职棒大联盟通过的规则和条例，以及一系列其他协议和安排，管理美国职棒大联盟俱乐部的运营和管理（统称为“MLB规则和条例”），棒球专员办公室（“中国银行”）有权代表所有美国职棒大联盟俱乐部，签订和管理所有出售全国广播权的合同。每个MLB俱乐部也有权授权在美国（或加拿大，在多伦多蓝鸟队的情况下）广播其比赛，但须遵守某些限制。勇士队还拥有美国职棒大联盟第二大的广播联盟网络，大约有140个当地广播电台联盟在东南部广播勇士队的比赛（“勇士广播网络”）。

门票销售。勇士队提供单场比赛门票，以及各种季票套餐。 2018年全季门票计划的每张门票平均价格从5美元到358美元不等，具体取决于座位区。2012年，勇士队制定了一项可变定价策略，以帮助消除某些游戏的感知价值差异，这些差异通常在二级市场上被利用。俱乐部根据不同的因素，包括星期几、日期和对手球队，为每个座位设置了六个定价等级。勇士队也开始鼓励球迷使用数字票务，这使得俱乐部能够跟踪重要数据，将参数放在转售上，并为消费者提供无纸化的好处。

广告和企业赞助。 勇士队与各种企业赞助商合作，为太阳信托公园的广告和促销机会提供便利。广告空间可以在主记分牌上、整个棒球场的其他地方以及每场比赛售出的节目中找到。勇士还签订了与各种套房和招待空间有关的广告权的长期许可协议。勇士队市场部与俱乐部赞助商密切合作，在勇士队主场比赛期间提供比赛、抽奖以及额外的娱乐和促销机会，俱乐部允许在某些当地促销活动中使用勇士队的名称和标志。勇士还通过勇士广播网协调广告投放，并与福克斯南方体育签订了交叉促销赞助和营销协议。

球员合同和薪水。 集体谈判协议要求美国职棒大联盟俱乐部使用球员制服合同来签署球员。根据CBA，2018赛季美国职业棒球大联盟球员的最低合同工资为54.5万美元。如果一名球员在常规赛中因缺乏技术而受伤或被球队解雇，他有权在今年剩余的时间里享受合同规定的全部工资。合同可能包括一年或多年，但通常根据多年合同，即使球队终止合同，或者如果球员在合同期限内死亡或生病，球员的工资也是有保证的。勇士队不需要支付辞职或拒绝上场的球员的剩余合同工资。

团队

球员人员。 根据美国职棒大联盟的规则和规定，每支球队被允许拥有40名合同球员，但从赛季开始之日到每年8月31日，只能保留25名球员在其现役球员名单上(有限的例外)。在本赛季剩下的时间里，球队可以保留一份由40名球员组成的现役球员合同。勇士队的名单反映了球队致力于培养和获得有天赋的年轻球员，推动未来在球场上的成功。

球员发展。 勇士队与位于美国的六支小联盟球队有关联，其中五支球队属于勇士队控股公司。俱乐部的小联盟附属公司详细如下：

*不属于Braves Holdings

勇士队还在多米尼加共和国经营着一所隶属于多米尼加夏季联赛的棒球学院。多米尼加球员和来自其他拉丁美洲国家的球员是勇士队和其他MLB俱乐部人才的重要来源，但这些球员可能不会参加第一年的选秀过程(仅限于美国、美国领土和加拿大的居民，包括在这些地区注册高中或大学的国际球员)。然而，勇士队可能会根据MLB的某些规则和规定与拉美球员签订合同。

设施

太阳信托公园。 2017年赛季生效，勇士队搬迁到佐治亚州科布县的一个新棒球场。Braves Holdings(或其附属公司)通过与科布县和科布-玛丽埃塔体育馆和展览馆管理局(“管理局”)签订了一份为期30年的体育场运营协议，拥有该设施的独家经营权。2014年，Braves Holdings通过一家全资子公司购买了82英亩土地，用于建设MLB设施和开发棒球场附近的综合用途综合体。该公园的总成本约为7.22亿美元，其中约3.92亿美元由科布县、坎伯兰改善区和管理局共同出资，约3.3亿美元由Braves Holdings出资。Braves Holdings的资金来自手头的现金和各种债务工具，详见所附综合财务报表附注10。

我们相信SunTrust Park是一个行业领先的体育综合体，占地约1,100,000平方英尺，拥有41,200个座位，包括30个套房和4,200个高级座位，多个接待俱乐部和零售商品场所。体育场还设有特许权和餐厅，球队运营、销售和营销的行政办公室，以及售票处、球队俱乐部和训练室。

冠军体育场。佛罗里达州布埃纳维斯塔湖的 冠军体育场是勇士队的春季训练设施，也是勇士队新秀联盟附属公司GCL勇士队的比赛设施。该体育场是位于华特迪士尼世界度假区的ESPN广域体育综合体的一部分，有四个豪华空中包厢和超过9500个座位。勇士队在1997年签署了一份为期20年的综合设施租赁协议，该协议将在2019年春季训练的最后一天之后到期。俱乐部得到的使用有限，体育场，四个练习场，一个一半大小的内场，俱乐部会所，小联盟球员的临时俱乐部空间，以及用于全年和春季训练的办公空间。

CoolToday Park。 将于2019年3月生效，勇士队将搬迁到佛罗里达州北港的一个新的春季训练设施。Braves Holdings通过与萨拉索塔县签订的为期30年的设施运营协议，拥有该设施的独家经营权。俱乐部将运营和维护一个可容纳8200人的体育场和俱乐部会所设施，供大联盟和小联盟球员和工作人员使用，六个练习场，一个一半大小的球场，敏捷球场和击球笼。公园还将设有一所学院，全年为球员、教练和工作人员提供住宿。该学院预计将于2020年2月开放，包括用餐、会议和礼堂空间。

混合用途开发

Braves Holdings通过关联实体和第三方开发合作伙伴，开发了SunTrust Park周围的很大一部分土地，用于开发一个集零售、住宅、办公、酒店和娱乐机会于一体的综合用途综合体，即众所周知的炮台亚特兰大。该项目的第一阶段已经完成并开始运作。第二阶段正在进行中，将包括开发第二块土地，用于额外的混合用途。第二阶段的估计成本约为2亿美元，预计Braves Holdings附属实体将通过约5500万美元的股本和约1.45亿美元的新债务为这笔资金提供资金。2018年10月，Braves Holdings出售了综合用途建筑群的住宅部分，所得资金将用于二期工程的部分资金。有关综合用途开发项目的债务信息，请参阅随附的合并财务报表附注10。

MLB规章制度

[br}作为美国职棒大联盟特许经营权的拥有者，勇士控股必须遵守棒球总监(“总监”)颁布的规则以及美国职棒大联盟的章程和附例。每个特许经营权都必须通过MLB的收入分享计划与其他MLB特许经营权分享当地获得的收入。根据MLB的规则和规定，每个MLB特许经营权参与MLB中央基金，该基金作为中央收入(主要来自国家转播权、国家赞助和特许协议，以及MLB全明星赛)到俱乐部的渠道，并代表MLB特许经营权为某些支出(如对MLB球员福利计划的供款、中国银行的行政和运营支出、中国银行的储备基金、裁判员支出和MLB中央基金的行政支出)提供资金。除非总监另有决定，否则每个MLB专营权在MLB中央基金中的份额在每年年底前支付给每个MLB专营权。此外，根据MLB的规则和规定，每个MLB特许经营权都必须参与并贡献某些利润分享倡议，例如MLB Advanced Media L.P.，MLB的互动媒体和互联网公司，运营MLB的官方网站和所有MLB球队的网站。

活着的民族

Live Nation被认为是世界领先的现场娱乐公司，旨在创新和提升艺术家和粉丝在演出前、演出中和演出后的现场娱乐体验。Live Nation有三个业务部门：演唱会、赞助和广告以及票务。

Live Nation的业务部门

演唱会。 LIVE Nation的演唱会部分主要涉及在其自有或运营的场馆和租用的第三方场馆进行现场音乐活动的全球推广，运营和管理音乐场馆，在世界各地制作音乐节，创建相关内容，以及向艺术家提供管理和其他服务。包括其部门间收入，Live Nation的演唱会业务在2018年创造了约88亿美元，约占Live Nation总收入的81%。LIVE Nation在2018年推广了近3.5万场现场音乐和其他活动，包括碧昂斯和Jay-Z、P！NK、凯文·哈特、贾斯汀·汀布莱克、Imagine Dragons和Bruno Mars等艺术家，并通过奥斯汀城市极限、Lolapolooza、电动雏菊嘉年华、Rock Werchter、阅读和下载等节日。虽然其演唱会部分全年运营，但Live Nation在第二和第三季度的收入普遍较高，这是因为其户外圆形剧场和音乐节的演出具有季节性，主要发生在5月至10月。收入通常受到活动数量、门票销售量和门票价格的影响。活动成本(如艺术家费用和制作服务费用)包括在直接运营费用中，通常与收入相关。

赞助和广告。 Live Nation的赞助和广告部门雇佣了一支销售队伍，通过战略、国际、国家和当地机会的组合，创建和维护与赞助商的关系，使企业能够通过其演唱会、音乐节、场地、艺术家关系和票务资产接触客户，包括在Live Nation网站上做广告。Live Nation与其企业客户合作，帮助创建支持他们的商业目标的营销计划，并将他们的品牌与粉丝和艺术家直接联系起来。Live Nation还为客户的特定品牌开发、预订和制作定制活动或节目，这些活动或节目通常专门呈现给客户的消费者。这些定制活动可以包括有才华和媒体的现场音乐活动，使用在线和

传统渠道。包括其部门间收入，Live Nation的赞助和广告业务在2018年创造了5.04亿美元，约占Live Nation总收入的5%。Live Nation通常在第二季度和第三季度经历更高的收入，因为很大一部分赞助通常与其主要使用或发生在5月至10月的户外场馆和节日有关。

票务。 Live Nation的票务部门主要是一种代理业务，代表客户销售赛事门票，并保留这些服务的费用或服务费。Live Nation销售其活动的门票，也为多个现场活动类别的第三方客户销售门票，为主要体育场、体育场、圆形剧场、音乐俱乐部、音乐会推广者、专业体育特许经营权和联盟、大学运动队、表演艺术场馆、博物馆和剧院提供票务服务。Live Nation通过网站、移动应用程序、售票点和电话呼叫中心销售门票。在截至2018年12月31日的年度内，Live Nation通过这些渠道分别销售了52%、43%、4%和1%的初级门票。Live Nation的票务部门还管理其在线活动，包括增强其网站和产品供应。包括部门间收入在内，Live Nation的票务业务创造了约15亿美元的收入，约占Live Nation 2018年总收入的14%，其中不包括已售出门票的面值，并扣除支付给票务客户的费用。通过其所有的票务服务，Live Nation在2018年售出了2.17亿张门票，Live Nation的服务获得了费用。此外，Live Nation的Ticketmaster系统售出了约2.65亿张门票，包括通过赛季座位套餐、场馆客户票房和Live Nation不收取费用的其他渠道。Live Nation的票务销售受到向公众出售活动的波动的影响，这可能会因其客户的活动安排而有所不同。

实况国家投资条款

于2018年12月31日，我们实益持有Live Nation普通股约6,960万股，约占2018年12月31日已发行及已发行股份的33%。

根据我们与Live Nation的股东协议，我们有权提名两名董事(其中一人必须符合独立董事的资格)进入Live Nation董事会，目前董事会由12名董事组成，只要我们的所有权为我们提供不低于Live Nation股权证券总投票权的5%。我们还有权让我们的一名被提名人在董事会的审计委员会和薪酬委员会任职，前提是他们符合这些委员会的独立性和其他成员资格。Live Nation对我们提名的Live Nation董事会成员放弃了董事独立性要求，我们也放弃了让我们提名的人进入董事会审计和薪酬委员会的权利。

我们已根据股东协议同意不收购Live Nation股权证券的实益所有权，这将导致我们拥有Live Nation股权证券超过35%的投票权。对于我们Live Nation股票的特定转让，这一百分比可能会下降。我们不受《特拉华州公司法》第203条对企业合并的限制，Live Nation在股东协议中同意不采取某些行动，这将对我们收购Live Nation证券的能力产生重大和不利影响，Live Nation证券占Live Nation股权证券投票权的35%。

其他少数股权投资

我们还拥有上市媒体公司的少数股权和债务投资组合，包括爱心传媒公司和AT&T公司(纽约证券交易所代码：T)。这些资产是以前获得的(其中一些是在节税交易中获得的)，目前作为非核心资产持有。在过去，我们曾通过互换、可交换债券和其他衍生品来将这些投资货币化，并降低资产负债表风险。我们打算继续将这些投资货币化，其中可能包括进一步的衍生品和结构性交易，以及公开和私下销售。

监管事项

卫星数字音频广播服务

作为私人所有卫星系统的运营商，天狼星XM受FCC根据1934年《通信法》进行监管，主要涉及以下方面：

天狼星XM FCC许可证的任何转让或控制权转让都必须得到FCC的批准。2008年7月，FCC批准天狼星XM的全资子公司Vernon Merger Corporation与XM卫星无线电控股公司合并，并将其并入XM卫星无线电控股公司的命令要求天狼星XM遵守其作为FCC合并程序的一部分所做的某些自愿承诺。天狼星XM相信它遵守了这些承诺。

1997年，天狼星XM中标FCC牌照，经营卫星数字音频广播服务和提供其他辅助服务。天狼星XM的天狼星卫星FCC许可证将于2022年和2025年到期。天狼星XM的XM卫星FCC许可证将于2021年、2022年和2026年到期。FCC还授予天狼星XM许可证，以建造、部署和操作SXM-7和SXM-8作为替代卫星。天狼星XM预计，如果没有重大不当行为，联邦通信委员会将更新其许可证，允许其卫星在其有用的生命周期内运行，并为任何替代卫星颁发许可证。

在一些地区，天狼星XM已经安装了地面中继器，以补充其卫星信号覆盖范围。FCC已经制定了管理地面中继器的规则，并向天狼星XM发放了到2027年运营其中继器网络的许可证。

在某些情况下，天狼星XM获得了FCC卫星无线电认证，包括带有调频调制器的卫星无线电。天狼星XM相信其生产中的无线电符合所有适用的FCC规则。

天狼星XM还必须遵守CRB制定的版税费率，并且必须与音乐作品和录音版权所有者协商版税安排。请参阅上面的“编程版权”。

天狼星XM需要获得美国政府的出口许可证或其他批准，才能出口与其卫星及其运营相关的某些设备、服务和技术数据。将此类设备、服务和技术数据转移到美国境外或向外国人转让，须遵守严格的出口管制和美国政府的事先批准要求(包括禁止与中国分享某些与卫星有关的商品和服务)。

与通信政策或影响天狼星XM服务的事项相关的法律或法规的变化可能会对其保留其FCC许可证的能力或天狼星XM的运营方式产生不利影响。

竞争法和一级方程式

一级方程式的运营和业务受欧洲和国家竞争法的约束，这些法律要求一级方程式在任何时候都要确保其商业实践和协议与竞争市场的运作保持一致。1999年，欧盟委员会对一级方程式赛车和相关协议的商业化进行了调查，之后，一级方程式赛车修改了某些商业惯例，并更改了与车队、广播商、推广商和国际汽联签订的一些商业合同的条款。2001年10月，欧委会向一级方程式发出了两封安慰信，声明该公司不再接受调查。安慰信对欧共体没有约束力，如果欧共体认为情况发生了实质性变化，可能会采取进一步的执法行动。欧委会在2003年10月发布了一份新闻稿，声明它对一级方程式遵守了导致其发布2001年慰问信的修改后的做法和条款感到满意，并已结束对一级方程式S合规性的监督。

比赛

天狼星XM在其卫星广播业务中面临着听众和广告商的激烈竞争，包括来自广播和其他音频服务提供商的竞争。天狼星XM的服务与传统的AM/FM广播形成竞争。传统的AM/FM广播对其服务有着良好的需求，并通过商业广告而不是订阅费提供免费广播。许多广播电台提供地方性质的信息节目，如地方新闻和体育节目。传统的免费AM/FM收音机的提供可能会降低客户愿意为天狼星XM的订阅服务付费的可能性，通过提供免费广播，它可能会对天狼星XM的服务收费施加限制。几家传统的广播公司拥有大量的电台或其他媒体资产。天狼星XM还面临着来自互联网竞争对手的竞争。互联网广播服务通常不受地域限制，为听众提供来自全国和世界各地的广播节目。主要在线提供商通过互联网免费提供高保真数字流，在某些情况下，费用低于卫星广播订阅的费用。其中某些服务包括高级功能，如个性化，并允许用户访问大型内容库。对于一些消费者来说，这些服务可能会与天狼星XM的服务竞争，无论是在家中、在车辆上，还是在消费音频娱乐的任何地方。此外，几乎所有汽车制造商都在自己的汽车上部署了集成的多媒体系统，包括许多情况下的Apple CarPlay和Android Auto。这些系统结合了对各种来源的音频娱乐的控制，包括AM/FM/HD无线电广播、卫星广播、互联网广播、智能手机应用程序和存储的音频，以及导航和其他高级应用程序。互联网无线电和其他数据通常通过安装在车辆上的支持互联网的智能手机或无线调制解调器连接到系统，整个系统可以通过触摸屏或语音识别进行控制。这些系统可能会提高基于互联网的竞争对手的吸引力，使这些应用程序更加突出，更容易访问，在车辆上使用也更安全。天狼星XM还面临着来自多家供应商的竞争，这些供应商通过直播卫星或有线音频系统提供专门的音频服务。这些服务针对的是固定地点，主要是在家中。卫星直播和有线音频提供的无线电服务通常包括在带有视频服务的数字服务套餐中，视频客户通常不需要为音频服务支付额外的月费。此外，音频娱乐市场继续快速发展，新媒体平台稳步涌现，现在或未来可能与天狼星XM的服务竞争。许多供应商都在与天狼星XM的交通服务竞争。仪表板内导航受到了智能手机的威胁，这些智能手机通过直接的车辆接口提供数据服务。这些智能手机中的大多数都提供GPS地图和复杂的基于数据的逐个转弯导航。Sirius XM的联网车辆服务业务在竞争激烈的环境中运营，并与包括Verizon Telematics在内的几家供应商以及汽车制造商正在为其车辆开发的产品展开竞争。通用汽车(General Motors)旗下的安吉星(OnStar)也在通用汽车上提供联网车辆服务。天狼星XM还与手机等无线设备竞争。天狼星XM在创新、服务质量和可靠性、技术能力和系统定制、服务范围、行业经验、过去的性能和价格等方面与其他互联车辆服务提供商竞争汽车制造商的安排。

关于一级方程式，世界锦标赛与许多其他娱乐形式竞争，例如其他体育和现场活动，以争夺电视收视率、现场观看人数和广告。例如，一级方程式与其他全球和地区一级运动争夺转播和广告收入，包括奥运会、国际足联世界杯、冠军联赛和英超联赛。在国内市场，一级方程式与当地的赛车赛事竞争，比如印第安纳波利斯500大赛和美国的纳斯卡。

Braves Holdings面临着来自许多其他休闲娱乐形式的竞争。在棒球赛季，勇士控股与其他体育和现场活动争夺比赛日的上座率，这是勇士控股的门票、特许权和商品销售收入不可或缺的一部分。亚特兰大勇士队比赛的转播是Braves Holdings的另一个重要收入来源，它与观众可以选择的其他多种媒体竞争，包括付费节目、家庭视频、按次付费服务、订阅视频点播服务、在线活动、电影和其他形式的新闻和信息。此外，勇士控股公司还与其他MLB球队争夺有限的球员、教练和管理人才。这位天才球员为亚特兰大勇士队的记录和联盟排名做出了贡献，这是勇士控股公司竞争力的关键组成部分。

Live Nation在现场音乐行业面临竞争，在吸引巡演艺术家到其拥有和运营的场馆以及票务服务方面面临竞争，主要通过在线渠道，但也通过电话、网点和票房

频道。现场娱乐行业的竞争非常激烈。Live Nation认为，它的竞争主要是因为它有能力提供高质量的音乐活动，销售门票，并提供增强的粉丝和艺术家体验。该公司认为，其主要优势包括向其艺术家、粉丝、票务客户和企业赞助商提供的服务质量，其在国内和国际推广和制作现场音乐活动和巡演的记录，艺术家关系，其全球足迹，票务软件和服务，其电子商务网站和相关数据库，多样化的分销平台(场所)，其广告和赞助计划专业知识的范围和有效性，以及其财务稳定性。

员工

截至2018年12月31日，我们有86名公司员工，我们的合并子公司总共约有4,555名全职和兼职员工。我们相信我们的员工关系很好。

可用信息

我们向美国证券交易委员会提交的所有备案文件，包括Form 10-K、Form 10-Q和Form 8-K，以及对此类备案文件的修改，通常在我们向美国证券交易委员会备案后24小时内可以在我们的互联网网站上免费查阅。我们的网站地址是www.Libertymedia.com。

我们的公司治理准则、商业行为和道德准则、薪酬委员会章程、提名和公司治理委员会章程以及审计委员会章程都可以在我们的网站上找到。此外，我们将免费向自由媒体公司投资者关系部打电话或提出书面请求的任何股东提供这些文件的副本，地址：12300 Liberty Boulevard，Englewood，Colorado 80112，电话：不是的。(877)772-1518。

我们网站上包含的信息不包含在此作为参考。

项目1A.危险因素

投资我们的普通股涉及风险。在投资我们的普通股之前，除了第二部分第7项(管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析)中描述的其他信息外，您应该仔细考虑以下风险。这些风险并不是与我们的业务和资本化有关的唯一风险。下面描述的风险被认为是最重要的。然而，可能还有其他未知或不可预测的经济、商业、竞争、监管或其他因素，也可能对我们的业务产生实质性的不利影响。过去的财务业绩可能不是未来业绩的可靠指标，不应利用历史趋势来预测未来期间的结果或趋势。如果发生下述事件或本文引用的文件中的任何事件，我们的业务、前景、财务状况、运营结果和/或现金流可能会受到重大不利影响，进而可能对我们普通股的价值产生重大不利影响。

与我们公司相关的风险，作为一个整体

本Form 10-K年度报告中包含的Liberty SiriusXM集团、勇士集团和一级方程式集团的历史财务信息可能不一定反映它们作为独立公司的业绩。

设立跟踪股的原因之一是允许股票投资者在对特定集团的股票进行估值时采用更具体的标准，例如将市盈率与同一业务部门的其他公司的市盈率进行比较。在对Liberty SiriusXM Group跟踪股票、Braves Group跟踪股票和F1 Group跟踪股票进行估值时，投资者应认识到Liberty SiriusXM集团、Braves Group和F1 Group的历史财务信息摘录自我们的综合财务报表，不一定反映Liberty SiriusXM Group、Braves Group和F1 Group的运营结果、财务状况和现金流，如果这些集团中的每一个都是独立的、独立的实体在本报告所述期间执行独立战略。

我们可能有未来的资金需求，可能无法以可接受的条款获得额外融资。

截至2018年12月31日，我们唯一的全资合并子公司是Braves Holdings和F1。由于Braves Holdings的规模和性质，加上其资产和运营现金流，将不足以支持未来的任何重大融资。我们获得一级方程式现金流的能力受到Delta Topco某些子公司债务工具中规定的契约限制。此外，虽然我们合并了天狼星XM，但由于天狼星XM是一家独立的上市公司，并且存在重大的非控股权益，我们无法随时获得天狼星XM的现金流。因此，我们在未来以优惠条款或根本不能获得大量融资的能力可能是有限的。如果我们未来无法获得债务融资，我们可以通过出售或变现我们的债务或股权证券来获得流动性，或者我们也可以发行股权证券。如果通过发行股权证券筹集更多资金，我们的股东可能会经历严重的稀释。如果我们未来无法获得足够的流动资金，我们可能无法适当发展我们的业务、完成收购或以其他方式利用商机或应对竞争压力，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及归因于我们集团的影响产生重大不利影响。

我们合并债务的很大一部分高于运营子公司的水平，我们未来可能无法获得足以偿还该债务和我们其他财务义务的现金。

截至2018年12月31日，我们有大约31亿美元的公司级未偿还债务本金，包括2023年到期的1.375现金可转换优先债券下的10亿美元未偿还债务，2023年到期的1%现金可转换优先债券下的4.5亿美元未偿还债务，2046年到期的2.25%可交换优先债券下的2.13亿美元未偿还债券，2048年到期的2.125可交换优先债券下的4亿美元未偿还债券，2048年到期的2.25%可交换优先债券下的3.85亿美元未偿还债券。由Liberty SiriusXM集团全资拥有的特殊目的子公司产生的3,300万美元其他债务和6亿美元保证金贷款债务未偿还。我们履行财务义务的能力将取决于我们获得现金的能力。我们的主要现金来源包括可用现金余额、股息和投资利息，

我们的公共投资组合和资产出售收益的货币化。此外，我们从业务收取股息或付款或垫款的能力取决于其个人经营业绩、可能受到或可能受到的任何法定、监管或合同限制以及其自身债务的条款，包括天狼星XM的优先票据和信贷安排以及一级方程式S子公司的债务。管理此类债务的协议限制出售资产，并禁止或限制向股东、非全资子公司或我们的合作伙伴支付股息或进行分配、贷款或垫款。我们通常不会从我们的任何子公司或业务关联公司收到以股息(根据天狼星XM的股息政策支付给天狼星XM股东的季度股息除外，该股息可能随时变化，并由天狼星XM董事会根据适用法律并在考虑影响天狼星XM的各种因素后)、贷款、垫款或其他形式的现金。

归因于我们每个跟踪股票集团的业务的成功，在一定程度上取决于它们在受众中的受欢迎程度，这很难预测。

娱乐内容制作、卫星广播服务和包括体育赛事在内的现场娱乐活动是固有的风险业务，因为这些业务的收入主要取决于它们在公众观众中的受欢迎程度，这一点很难预测。卫星广播节目或现场娱乐节目的商业成功取决于竞争节目的质量和接受度、替代娱乐和休闲活动形式的可用性、总体经济状况和其他有形和无形的因素，其中许多因素很难预测。在广告支持的节目、活动和卫星广播服务的情况下，受众规模是谈判广告费率时的一个重要因素。观众规模也是决定现场娱乐活动门票定价和转播权价值的重要因素。因此，公众对天狼星XM、Braves Holdings、Live Nation和F1等公司提供的计划、服务和活动的接受度较低，可能会损害这些公司维持或增长收入的能力，这将对这些公司所属集团的财务业绩产生不利影响。

我们归因于Liberty SiriusXM集团和一级方程式集团的业务，如天狼星XM、一级方程式和Live Nation，可能无法实现收购或其他战略投资和计划的好处。

我们的业务战略以及我们子公司和业务附属公司的业务战略，包括天狼星XM、一级方程式和Live Nation，可能包括选择性收购、其他战略投资和计划，使他们能够扩大业务。任何收购的成功取决于将被收购的企业和资产有效地整合和管理到收购方的运营中，这受到风险和不确定因素的影响，包括实现增长潜力、任何预期的协同效应和成本节约、留住和吸引人员的能力、将管理层的注意力从其他业务上转移出去，以及被收购的企业或资产的未披露或潜在的法律责任。

疲软的经济状况可能会降低消费者对我们每个集团的业务提供的产品、服务和活动的需求。

美国经济疲软，或者就一级方程式赛车集团而言，海外经济疲软可能会对我们的产品、服务和赛事的需求产生不利影响。我们收入的很大一部分来自个人可自由支配的支出，在经济不稳定时期，这些支出通常会减少。可自由支配支出的减少可能会通过卫星广播订户的潜在降级而对收入产生不利影响，并可能总体上影响订户流失、转换率和车辆销售(在天狼星XM的情况下)或现场娱乐和体育赛事支出的减少(在Live Nation、Braves Holdings和F1的情况下)。因此，如果相关经济环境仍然疲软或进一步下滑，归因于我们每个集团的业务增加或保持收入和收益的能力可能会受到不利影响。我们目前无法预测这些潜在不良影响的程度。

我们公司与Qurate Retail、Liberty Broadband、Liberty TripAdvisor Holdings，Inc.(“TripCo”)、Liberty Expedia Holdings，Inc.(“Expedia Holdings”)和GCI Liberty，Inc.(“GCI Liberty”)的董事和管理层重叠，这可能会导致利益冲突。

由于2011至2018年间的交易导致我们公司、Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings和GCI Liberty独立存在，Liberty的大多数高管还担任Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings和GCI Liberty的高管，并且有重叠的董事。除了GCI Liberty目前对Liberty Broadband公司无投票权的C系列普通股的所有权外，这些公司在任何其他公司中都没有任何所有权权益。我们的高管和董事会成员对我们的股东负有受托责任。同样，在Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings或GCI Liberty担任类似职务的任何此类人员对该公司的股东负有受托责任。例如，当我们的公司、Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings或GCI Liberty寻求可能适合它们各自的收购和其他商业机会时，可能存在潜在的利益冲突。因此，这些人可能在涉及或影响他们负有受托责任的一家以上公司的事项上存在利益冲突或表面上的利益冲突。此外，我们公司的大多数董事和管理人员继续持有Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings和GCI Liberty的股票以及购买这些公司股票的期权。当适用的个人面临可能对我们的公司、Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings和/或GCI Liberty产生不同影响的决定时，这些所有权利益可能会产生或似乎产生潜在的利益冲突。任何符合“关联方交易”资格的潜在冲突(如1933年证券法下的S-K法规第404项所定义)应由适用发行人董事会的独立委员会根据其公司治理准则进行审查。Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings和GCI Liberty均已放弃其对某些商业机会的权利，其各自重述的公司注册证书包含的条款认为，在某些情况下，董事和高级管理人员将公司机会导向另一人或实体(包括Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings和GCI Liberty)并不违反其受托责任。出现的任何其他潜在冲突将在个案基础上解决，同时牢记每个发行人的高管和董事应承担的适用受托责任。我们可能会不时与Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings、GCI Liberty和/或其子公司或其他附属公司进行交易。不能保证任何此类交易的条款将像没有重叠官员或董事的情况下那样有利于我们的公司、Qurate Retail、Liberty Broadband、TripCo、Expedia Holdings、GCI Liberty或它们各自的任何子公司或附属公司。

未决或未来诉讼的不利结果可能会对我们每个集团的业务运营和财务状况产生重大不利影响。

我们的子公司和业务附属公司参与了多项法律诉讼，这些诉讼涉及其业务的各个方面，包括因其营销行为而引起的集体诉讼。这些诉讼的结果可能是不利的，一个或多个不利结果可能会对其财务状况产生实质性的不利影响，这可能会影响其所属集团的财务业绩。

我们的某些子公司和业务分支机构在美国以外的地区运营，存在许多运营风险。

我们的某些子公司和业务附属公司在美国以外的国家/地区开展业务。在许多外国，特别是在某些发展中经济体，遇到某些法规禁止的商业做法并不少见，例如《反海外腐败法》和类似的法律。尽管我们的某些子公司和业务附属公司已就这些法律采取了合规努力，但其各自的员工、承包商和代理，以及他们将某些业务运营外包给的公司，可能会采取违反其政策和程序的行动。任何此类违规行为，即使被这些子公司和业务关联公司的政策和程序或法律禁止，也可能对这些子公司和业务关联公司的财务状况产生一定的不利影响。如果这些子公司和业务附属公司未能有效管理与其业务国际化运营相关的挑战，可能会对其财务状况产生重大不利影响，从而对我们的财务状况产生不利影响。

与Liberty SiriusXM集团相关的风险

天狼星XM面临着激烈的竞争，而且这种竞争可能会随着时间的推移而加剧。

天狼星XM面临着来自其他广播和音频服务提供商的激烈竞争。天狼星XM吸引和留住订户的能力取决于它在创作和提供流行或独特的音乐、娱乐、新闻和体育节目方面的成功。天狼星XM的订户可以通过地面广播电台、互联网广播服务和互联网流媒体服务免费获得某些类似的内容。通过互联网提供的音频内容，包括通过易于集成到车辆中的移动设备，与其服务的竞争日益激烈。与天狼星XM竞争的各种服务的摘要包含在本年度报告的Form 10-K中标题为“项目1.业务-竞争”的部分。

竞争可能导致订阅、广告或其他收入减少，而天狼星XM的营销、推广或其他支出增加，从而降低其收益和自由现金流。天狼星XM不能向您保证，它将能够成功地与现有或未来的竞争对手竞争，或者竞争不会对其运营和财务状况产生实质性的不利影响。

天狼星XM保留订户或增加订户数量的能力尚不确定。

天狼星XM是否有能力保留其用户或增加其服务的用户数量是不确定的，并受许多因素的影响，包括：

作为其业务的一部分，天狼星XM经历并预计未来将经历订户流失(即流失)。

如果天狼星XM无法以预期的费率留住现有用户，或者留住用户的成本高于预期，其财务业绩和经营业绩可能会受到不利影响。天狼星XM无法预测，在留住购买或租赁车辆(包括订阅其卫星广播服务)的客户方面，它会取得多大的成功。天狼星XM的很大一部分订户都在打折定价计划，天狼星XM能否留住这些订户或将他们转移到价格更高的计划还不确定。当以更高的价格提供订阅时，相当数量的订阅者会定期取消订阅。

如果天狼星XM无法始终如一地吸引新用户，并以与过去业绩一致的价格和利润率留住现有用户，其盈利能力可能会受到不利影响。

天狼星XM在营销努力接触到更多对价格敏感的消费者时，能否有利可图地吸引和留住订户，目前还不确定。

天狼星XM努力吸引购买或租赁二手车的订户，可能会吸引经济手段较为有限的订户。例如，购买或租赁二手车的消费者可能比购买或租赁新车的消费者对价格更敏感，可能会以较低的费率从试用订户转换为自付费订户，可能比购买或租赁新车的消费者更频繁地取消订阅。天狼星XM的一些营销努力也可能会吸引更多对价格敏感的用户；天狼星XM努力增加卫星收音机在新的低价汽车产品线中的渗透率，可能会导致更多注重节约的用户的增长。此外，随着时间的推移，天狼星XM用户群不断变化的人口结构，如预期的“千禧一代”客户数量的增加，可能会增加习惯于通过免费产品消费娱乐的用户数量。

如果天狼星XM未能保护其客户的个人信息安全，天狼星XM可能会受到代价高昂的政府执法行动和私人诉讼的影响，其声誉可能会受到损害。

天狼星XM的业务性质涉及接收和存储其订户的个人信息，在许多情况下，包括信用卡和借记卡信息。如果天狼星XM未能保护其客户的个人信息安全，或者如果天狼星XM遭遇重大数据安全漏洞，天狼星XM可能面临代价高昂的政府执法行动和私人诉讼，其声誉可能会受到损害。此外，天狼星XM的订户和潜在客户可能会对天狼星XM保护其个人信息的能力失去信心，这可能导致他们停止使用天狼星XM的服务。此类事件可能导致未来销售损失，并对天狼星XM的运营业绩产生不利影响。

天狼星XM制定了检测和响应数据安全事件的计划。然而，由于用于获得未经授权的访问、禁用或降低服务或破坏系统的技术经常变化，并且可能很难在很长一段时间内被检测到，因此天狼星XM可能无法预见这些技术或实施足够的预防措施。此外，Sirius XM开发或从第三方采购的硬件、软件或应用程序可能包含设计或制造方面的缺陷或其他可能意外危及信息安全的问题。未经授权的人还可能试图通过欺诈、欺诈或其他形式欺骗天狼星XM的员工、承包商或其他代理商，访问天狼星XM的系统或设施，或与天狼星XM有业务往来的第三方的系统或设施。

如果黑客能够绕过Sirius XM的安全措施，则可能发生专有信息或个人信息泄露，或者Sirius XM可能遭遇重大中断。如果天狼星XM的系统变得不可用或遭遇安全漏洞，天狼星XM可能需要花费大量资源来解决这些问题，包括根据各种数据隐私法规进行通知，天狼星XM的声誉和运营业绩可能会受到影响。据天狼星XM所知，它没有遭遇任何对其运营或品牌至关重要的专有信息或个人信息的泄露。

天狼星XM的服务可能会受到新无线操作的有害干扰。

在与授权给天狼星XM的频率相邻的频谱中开发新的应用和服务，以及其他频率上的信号组合，可能会对天狼星XM在美国某些地区的卫星无线电服务造成有害干扰。除天狼星XM的许可频率外，FCC允许的某些频谱操作或操作组合会导致天狼星XM服务的信号丢失，天狼星XM卫星广播服务的接收在某些地区可能会受到不利影响。并不是在所有情况下都可以消除这种干扰。在其他情况下，天狼星XM减少这种干扰的努力可能需要广泛的工程努力和对其地面基础设施的补充。这些缓解努力可能代价高昂，需要数年时间才能实施，而且可能不会完全有效。在某些情况下，天狼星XM依赖FCC来帮助其防止对其服务的有害干扰。

天狼星XM从事广泛的营销努力，这些努力的持续有效性是其业务的重要组成部分。

天狼星XM通过广泛的媒体进行广泛的营销努力，以吸引和留住其服务的订户。作为营销活动的一部分，天狼星XM使用了各种各样的沟通工具，包括电话营销和电子邮件征集。其营销努力的有效性受到一系列因素的影响，包括创意和执行因素。天狼星XM通过广播和电视广告、直接邮件材料、电子邮件征集和电话联系消费者的能力是其努力的重要组成部分，也是其营销有效性的重要因素。如果天狼星XM无法通过电子邮件征集或电话营销接触到消费者，包括由于“垃圾邮件”和电子邮件过滤器或来电拦截技术，其营销努力将受到不利影响。其营销努力的有效性下降可能会对其运营和财务状况产生实质性的不利影响。

消费者保护法及其执行可能会损害天狼星XM的业务。

消费者保护法几乎涵盖了天狼星XM营销活动的方方面面，包括其广告内容、消费者优惠条款以及天狼星XM与订户和潜在订户的沟通方式。天狼星XM的业务性质要求它投入大量资源，努力确保其营销活动符合与消费者保护有关的联邦和州法律、规则和法规，包括与电话营销活动和隐私相关的法律。不能保证这些努力会成功，也不能保证Sirius XM不会在合规努力中花费更多的资源。

修改涉及消费者保护的联邦和州法律、规则和法规，包括联邦和州法院和解释这些法律的机构的裁决，可能会对天狼星XM吸引和留住其服务订户的能力产生不利影响。不能保证不会颁布或通过新的法律或法规，不会更严格地执行先前存在的法律或法规，也不能保证天狼星XM的各种业务将遵守所有适用的法律，这可能会对其运营和财务状况产生重大不利影响。

天狼星XM可能无法实现收购或其他战略投资和计划的好处，包括收购Pandora。

天狼星XM的业务战略包括选择性收购、其他战略投资和使其能够扩大业务的举措。任何收购的成功，包括对潘多拉的收购，都取决于将被收购的业务和资产有效地整合和管理到其运营中，这受到风险和不确定因素的影响，包括实现增长潜力、预期的协同效应和成本节约、留住和吸引人员的能力、将管理层的注意力转移到其他业务上，以及被收购的业务或资产的未披露或潜在的法律责任。

收购Pandora涉及两个实体的合并，这两个实体目前作为独立运营

公司。天狼星XM将被要求投入大量的管理注意力和资源来整合潘多拉的业务和运营。天狼星XM在整合过程中可能遇到的潜在困难包括：

整合过程可能会导致天狼星XM管理层分心、正在进行的业务中断或其服务、标准、控制、程序和政策不一致，其中任何一项都可能对天狼星XM维持与客户、供应商和员工的关系或实现交易的预期收益的能力产生不利影响，或者可能在收购完成后对天狼星XM的业务和财务业绩产生不利影响。

未决或未来诉讼的不利结果可能会对天狼星XM的运营和财务状况产生重大不利影响。

天狼星XM是其业务各个方面引发的多项法律诉讼的一方，包括因其营销实践和订阅计划而引起的集体诉讼。这些诉讼的结果可能并不有利，一个或多个不利的结果可能会对天狼星XM的财务状况产生实质性的不利影响。

音乐版权市场正在发生变化，受到重大不确定性的影响。

SIRIUS XM必须与音乐作品的权利所有者保持音乐节目版税安排，并向其支付许可费。传统上，BMI、ASCAP和SESAC为这些版权使用者进行谈判，收取版税，并将其分发给词曲作者和音乐出版商。这些传统的安排正在发生变化。音乐作品的权利所有人已经从BMI、ASCAP和SESAC中退出，并成立了新的实体，如GMR，代表音乐作品的所有人。音乐作品传统许可权系统的断裂可能会对SIRIUS XM的业务产生重大影响，包括增加许可成本和减少SIRIUS XM服务上使用的某些作品的可用性。

根据美国版权法，SIRIUS XM还必须向录音的版权所有者支付版税。这些特许权使用费率可以通过谈判确定，如果谈判不成功，则由CRB确定。录音制品版权所有者创建了SoundExchange，一个集体组织，以收取和分发版税。根据法规，SoundExchange不受某些美国反垄断法的约束，并在录音许可方面行使重要的市场权力。根据CRB 2017年12月关于卫星广播录音版税的决定条款，SIRIUS XM必须在未来九年内每年支付基于其总收入的15.5%的版税，但有某些例外情况。这比SIRIUS XM在2017年支付的总收入的11%的特许权使用费率大幅增加。

SIRIUS XM的业务在很大程度上依赖于汽车行业。

SIRIUS XM的订阅增长的很大一部分来自美国新车和二手车的购买者和承租人。销售和租赁带有卫星无线电的车辆是SIRIUS XM卫星无线电服务用户的重要来源。SIRIUS XM与各大汽车制造商达成协议，在新车中安装卫星无线电，尽管这些协议并不要求汽车制造商在任何特定时期内安装特定或最低数量的无线电。

汽车生产和销售取决于许多因素，包括消费信贷的可用性、总体经济状况、消费者信心和燃料成本。如果汽车制造商的汽车销量下降，或者工厂安装的卫星无线电在这些车辆中的渗透率降低，SIRIUS XM卫星无线电服务的用户增长可能会受到不利影响。

二手车的销售是SIRIUS XM新用户的重要来源。SIRIUS XM与汽车经销商和在二手车市场运营的公司达成协议，向SIRIUS XM提供二手卫星无线电车辆的销售数据。这些信息的持续可用性对SIRIUS XM的未来发展至关重要。

一般经济状况可能会影响SIRIUS XM的业务。

购买卫星广播订阅是自由裁量的，SIRIUS XM的业务及其财务状况可能会受到整体经济状况的负面影响。整体经济状况不佳可能会对用户流失、转换率和汽车销售产生不利影响。

现有或未来的法律法规可能会损害SIRIUS XM的业务。

SIRIUS XM受许多法律的约束，包括联邦、州、地方和外国法律。这些法律法规涵盖用户隐私、行为广告、协议自动续订、定价、欺诈、电子废物、移动和电子设备通信、产品和服务质量、税收、广告、知识产权和信息安全等问题。这些法律在数量和适用性方面的扩展可能会损害SIRIUS XM的业务。

SIRIUS XM的卫星故障将严重损害其业务。

SIRIUS XM卫星的寿命取决于多种因素，包括：

在正常运行过程中，卫星会遇到部件故障以及运行和性能异常情况。SIRIUS XM的在轨卫星上的组件出现故障; SIRIUS XM不时在这些卫星的操作和性能方面出现异常。这些故障和异常预计将在正常过程中继续，SIRIUS XM无法预测这些可能的未来事件是否会对SIRIUS XM的运营或SIRIUS XM现有在轨卫星的寿命产生重大不利影响。此外，SIRIUS XM的Sirius地面中继器网络与单个第三方卫星通信。SIRIUS XM的XM地面中继器网络与单个XM卫星通信。如果与适用中继器网络通信的卫星意外故障，服务将中断数小时或更长时间。

天狼星XM卫星的任何重大故障都可能导致天狼星XM失去客户，并可能对其声誉和经营业绩造成重大损害。天狼星XM不为其卫星提供在轨保险。有关天狼星XM卫星机队的更多信息载于本年度报告10-K表格中题为“业务-天狼星XM-卫星、地面中继器和其他卫星设施”的部分。

SIRIUS XM的信息技术和通信系统的中断或故障可能会对SIRIUS XM的业绩和品牌产生负面影响。

SIRIUS XM经营着一个复杂且不断增长的业务。SIRIUS XM提供各种不同价位的订阅套餐。SIRIUS XM的业务依赖于其信息技术和通信系统以及某些第三方服务提供商的运营和可用性。SIRIUS XM系统的任何质量下降或任何故障都可能减少SIRIUS XM的收入，导致SIRIUS XM失去客户并损害SIRIUS XM的品牌。尽管SIRIUS XM已经实施了旨在保持其所依赖的信息技术系统的可用性并减轻任何计划外中断的危害的做法，但SIRIUS XM无法预测所有可能发生的情况。SIRIUS XM偶尔会遇到意外停机或技术故障。SIRIUS XM也可能会遇到数据或处理能力的损失，这可能会导致SIRIUS XM失去客户，并可能会严重损害SIRIUS XM的声誉和SIRIUS XM的经营业绩。

SIRIUS XM依靠制造商、分销商和服务提供商维护的内部系统和外部系统来接受、履行和处理客户服务请求，并举办某些在线活动。SIRIUS XM内部或外部系统的任何中断或故障都可能导致SIRIUS XM无法为客户提供服务或导致数据意外泄露。

SIRIUS XM的数据中心和SIRIUS XM的信息技术和通信系统容易受到自然灾害、恶意攻击、火灾、停电、电信故障、计算机病毒或其他试图损害SIRIUS XM系统的行为的破坏或中断。

SIRIUS XM数据中心和信息技术及通信中心的损坏或中断可能会使其面临数据丢失或操纵、服务中断、金钱和声誉损失、竞争劣势以及合规成本和提高计算机系统安全性和弹性的成本显著增加的风险。根据美国联邦和州政府或其他外国司法管辖区或各种监管机构制定的不断发展的网络安全、数据保护和隐私法律法规，个人、机密或专有信息的泄露也可能使SIRIUS XM承担法律责任或采取监管行动。因此，SIRIUS XM开展业务的能力及其经营业绩可能会受到重大不利影响。

快速的技术和行业变化以及新进入者可能会对SIRIUS XM的服务产生不利影响。

音频娱乐行业的特点是快速的技术变革，频繁的产品创新，客户需求和期望的变化，不断发展的标准和新进入者提供的产品和服务。如果SIRIUS XM无法跟上这些变化的步伐，SIRIUS XM的业务可能不会成功。使用新技术的产品可能会降低SIRIUS XM技术在市场上的竞争力。

第三方未能履行义务可能会对SIRIUS XM的业务产生不利影响。

SIRIUS XM的业务在一定程度上依赖于各种第三方，包括：

如果这些第三方中的一个或多个没有以令人满意或及时的方式履行职责，包括遵守SIRIUS XM有关商业诚信、人员、网络安全和其他价值观的标准和实践，SIRIUS XM的业务可能会受到不利影响。例如，Space Systems/Loral公司宣布，在完成现有订单后，预计将停止制造大型地球静止通信卫星。Space Systems/Loral目前正在为SIRIUS XM的服务建造两颗卫星（SXM-7和SXM-8卫星）。Space Systems/Loral终止这项业务可能会对这些卫星的交付时间表以及对SIRIUS XM现有在轨卫星的持续技术支持产生不利影响。

此外，SIRIUS XM所依赖的一些第三方已经经历过，并且可能在未来经历财务困难或申请破产保护。该等第三方可能因其财务状况而无法及时履行其对SIRIUS XM的义务（如果有的话），或可能因寻求破产保护而被免除其对SIRIUS XM的义务。

SIRIUS XM设计、制定规格、采购或指定零部件，并管理卫星无线电生产物流的各个方面。由于这些活动，SIRIUS XM可能会承担与娱乐服务提供商设计、制造和分销无线电设备相关的责任。

通常不会受到的责任，如设计缺陷，专利侵权和遵守适用的法律，以及退回产品的费用。

如果不遵守FCC要求，可能会损害天狼星XM的业务。

天狼星XM持有在美国运营商业卫星广播服务的FCC许可证和授权，包括卫星、地面中继器和相关授权。FCC通常会在固定期限内发放许可证和授权。尽管天狼星XM预计其许可证和授权在到期后将在正常过程中续签，但不能保证情况会是这样。天狼星XM的任何FCC许可证或授权的任何转让或控制权转让都必须事先获得FCC的批准。

天狼星XM卫星无线电系统的运行受到联邦通信委员会根据1934年通信法和相关联邦法律授予的权力的严格监管。除其他事项外，天狼星XM须仅在指定频率内运作；须符合有关Sirius XM的卫星无线电与其他获许可的卫星无线电系统的互操作性的某些条件；协调Sirius XM的卫星无线电服务与在邻近国家同一频率范围内运作的无线电系统；以及协调Sirius XM与其卫星的通信链路与在同一频段运作的其他系统。如果Sirius XM不遵守这些要求或其他条件或其他适用的FCC规则和条例，可能会被罚款、附加许可证条件、吊销执照或其他有害的FCC行为。不能保证国会不会修改管理天狼星XM服务的法定框架，也不能保证FCC不会以会对天狼星XM的运营产生实质性影响的方式修改其规章制度。

天狼星XM可能会不时修改其业务计划，这些变化可能会对天狼星XM及其财务状况产生不利影响。

天狼星XM定期评估其计划和战略。这些评估经常导致天狼星XM的计划和战略发生变化，其中一些可能是实质性的。天狼星XM计划或战略的这些变化可能包括：收购或终止独特或引人注目的节目；推出新的功能或服务；重大的新的或增强的分销安排；对基础设施的投资，如卫星、设备或无线电频谱；以及对其他业务的投资和/或收购，包括与天狼星XM的卫星广播业务不直接相关的收购。

天狼星XM背负着巨额债务，而天狼星XM的债务包含限制天狼星XM运营的某些契约。

截至2018年12月31日，天狼星XM的未偿还债务本金总额约为69亿美元，其中4.39亿美元是17.5亿美元优先担保循环信贷安排下的未偿还债务。

天狼星XM的负债增加了其在一般不利经济和行业状况下的脆弱性；要求天狼星XM将其运营现金流的一部分用于偿还债务，减少了现金流的可用性，以资助资本支出、营销和其他一般企业活动；限制了天狼星XM借入额外资金的能力；并可能限制天狼星XM在规划或应对天狼星XM业务和音响娱乐行业变化方面的灵活性。

天狼星XM的演播室、地面中继器网络、卫星上行链路设施或其他地面设施可能会因自然灾害或恐怖活动而受损。

地震、飓风、龙卷风、洪水、恐怖袭击或其他灾难性事件可能会损坏天狼星XM的演播室、地面中继器网络或卫星上行链路设施，中断天狼星XM的服务，损害天狼星XM的业务。

向天狼星XM地面中继器网络传输的卫星的任何损坏都可能导致某些用户的受影响服务降级，并可能导致某些地区或所有地区的服务完全中断。

天狼星XM卫星上行链路设施的损坏可能会导致天狼星XM的服务完全中断，直到天狼星XM能够将运营转移到合适的备份设施。

天狼星XM的业务可能会受到第三方知识产权的损害。

天狼星XM系统的开发依赖于天狼星XM开发的知识产权以及第三方授权的知识产权。如果天狼星XM开发或使用的知识产权没有得到充分保护，其他人将被允许并可能复制天狼星XM系统或服务的部分，而无需承担任何责任。此外，其他公司可能会对天狼星XM的知识产权、专利或现有许可证提出质疑、宣布无效、使其无法执行或规避这些权利，或者天狼星XM可能面临与保护和执行这些知识产权相关的巨额法律费用。天狼星XM已经开发和计划开发的一些技术诀窍和技术，现在和将来都不受美国专利或商业秘密保护的保护。如果有任何未经授权的使用或披露，商业秘密保护和合同协议可能无法提供足够的保护。失去必要的技术可能需要天狼星XM以更高的成本或延迟的方式替换质量性能标准较低的技术，这可能会损害天狼星XM。

其他方可能拥有专利或正在处理的专利申请，这些专利或申请稍后将成熟为专利或发明，可能会阻止或限制天狼星XM运营天狼星XM系统或许可技术的能力。天狼星XM可能不得不诉诸诉讼，以强制执行其在许可协议下的权利，或确定其他各方对这些许可标的的专有权的范围和有效性。这可能代价高昂，天狼星XM可能无法在任何此类诉讼中胜诉。

第三方可以就专利、商标或版权侵权或其他侵犯或挪用知识产权的行为对天狼星XM提出索赔或提起诉讼。任何此类诉讼都可能导致巨额费用，任何诉讼中的工作转移和不利结果可能会使天狼星XM对第三方承担重大责任；要求天狼星XM向第三方寻求许可；阻止Sirius XM运营其系统或许可其技术的能力；或以其他方式对Sirius XM成功开发和营销其卫星无线电系统的能力造成不利影响。

纳斯达克市场的上市标准中包含了对一只“股权投资跟踪股票”的上市要求，如果Liberty SiriusXM普通股因未能达到这些要求中的任何一项而被摘牌，那么Liberty SiriusXM普通股的流动性和价值将受到重大不利影响。

[br}纳斯达克股票市场(“纳斯达克”)采用了与“股权投资跟踪股票”相关的上市标准，由于自由天狼星XM集团在天狼星XM的权益的规模和结构，纳斯达克已确定这些标准适用于自由天狼星XM普通股。这些上市标准规定，如果发生以下任何情况，Liberty SiriusXM普通股可从纳斯达克退市，直至纳斯达克审核该股票是否符合另一适用的初始上市标准并继续在纳斯达克上市：(I)天狼星XM的普通股不再在其目前交易的纳斯达克上市；(Ii)Liberty直接或间接不再拥有天狼星XM已发行普通股的至少50%或拥有至少50%的投票权；或(Iii)Liberty SiriusXM普通股不再跟踪天狼星XM的表现。此外，如果天狼星XM的普通股暂停交易或就该等天狼星XM普通股启动退市程序，Liberty SiriusXM普通股的交易将暂停或同时就Liberty SiriusXM普通股启动退市程序。Liberty SiriusXM普通股的任何退市或暂停交易都将对Liberty SiriusXM普通股的流动性和价值产生重大不利影响。

与一级方程式车队有关的风险

与一级方程式赛车业务相关的风险

一级方程式的受欢迎程度可能会下降，这可能会对一级方程式S利用其世界锦标赛商业转播权的能力产生实质性的不利影响。

一级方程式S赛车业务的成功，以及续约或达成有益的新商业安排(包括赛事推广、转播、广告和赞助合同)的能力，在很大程度上取决于世界锦标赛的持续受欢迎程度。同样，球队的赞助和其他收入依赖于这种持续的受欢迎程度，如果这种收入下降，可能会影响他们继续参加世界锦标赛的能力或意愿。一级方程式在全球特别是国家和地区的受欢迎程度可能受到以下因素的影响：任何竞争对手锦标赛和其他形式的赛车运动或类似娱乐活动对一级方程式S作为世界赛车运动巅峰的地位和声誉构成挑战的竞争；领先车队的持续参与；世界锦标赛的娱乐价值；社会对汽车更普遍看法的变化；以及不利的经济环境可能会阻碍车迷参加赛事或增加开拓新市场的难度，所有这些都可能快速变化，无法预测。参看--现有车队或不同车队之间可以建立竞争对手的赛车赛事，或者现有车队可能会将他们的资源转移到另一项赛车赛事中，这可能会导致一级方程式中的车队和赛道减少，或者一支车队主要参与另一项赛车赛事，这两种情况中的任何一项都可能削弱一级方程式的竞争地位。一级方程式还面临着来自其他现场直播体育赛事的激烈竞争，以及通过电视网络、广播、互联网和在线服务、移动应用程序和其他替代来源转播的体育赛事，以及来自替代娱乐和休闲活动形式的可获得的竞争。一级方程式在上座率、收视率和广告方面与一系列其他选择展开竞争，比如在其许多非美国市场的顶级足球联赛。由于有大量的选择，一级方程式面临着争夺体育迷注意力的激烈竞争。

此外，损害这项运动信誉的丑闻，如操纵比赛丑闻或事故，也可能影响一级方程式的受欢迎程度。在特定地区，世界锦标赛的受欢迎程度取决于来自该地区的车手和车队的参与和表现。不能保证一级方程式将能够有效地与其他形式的体育或娱乐竞争，也不能保证世界锦标赛将在全球或任何特定国家或地区保持其受欢迎程度。世锦赛持续受欢迎程度的任何下降都可能影响一级方程式S签订或续签赛事宣传、转播、广告、赞助或其他商业协议的能力，这可能会对一级方程式S的业务、财务状况、运营业绩和前景产生实质性的不利影响，进而对一级方程式集团产生实质性的不利影响。

终止100年协议可能会导致一级方程式停止运营。

百年期协议下的许可证对一级方程式S业务的持续运营至关重要。根据这份为期100年的协议，国际汽联已授予一级方程式世界锦标赛的独家商业权，包括使用与世界锦标赛相关的商标的权利，直至2110年底。关于100年期协议的更详细讨论，见“项目1.业务--公式1--主要商业协议--100年协议”。如果一级方程式严重违反相关协议(其中某些违规行为受到某些补救权利的约束)，发生未经许可的控制权变更，干扰国际汽联在100年协议下的某些权利，或发生某些破产事件，国际汽联可终止一级方程式在这些协议下的权利。如果一级方程式100年协议下的S许可根据其条款被终止，或者国际汽联或其他人成功质疑该许可(或100年协议作为一个整体)的有效性，可能会导致一级方程式停止运营，导致几乎所有一级方程式S的商业合同终止，阻止一级方程式使用世界锦标赛的商业权利，并要求一级方程式停止使用世界锦标赛商标和其他知识产权，这将对一级方程式集团造成实质性不利影响。

在某些情况下，参赛队可能会终止其现有的直到(包括)2020年前参加世锦赛的承诺，或者违反义务退出比赛。

一级方程式S能否有效举办世锦赛，有赖于参赛者的持续参与。根据个人团队协议，目前的10支球队中的每一支都承诺在2020年12月31日之前参加世界锦标赛，但如果发生某些事件，可能会提前终止。一级方程式不能保证任何车队将承诺参加2020年后的世界锦标赛，或者国际汽联将在2030年后续签2013年协和式执行协议下的现有协和式安排。如果任何一支现有车队停止参加世界锦标赛，一级方程式可能会试图鼓励新的参赛者参加世界锦标赛；然而，不能保证一级方程式能够做到这一点。如果这样的球队不被取代，与最近几个赛季相比，世界锦标赛的参赛者可能会减少，这可能会影响人们对赛事娱乐价值的感知。此外，任何延长车队协议或协和安排期限的谈判都可能导致对一级方程式不利的条款。

即使一支球队已经承诺参加世界锦标赛，它也可以在某些情况下行使其球队协议下的终止权并退出。有关与团队达成的协议的其他信息，请参阅“项目1.业务-公式1-关键商业协议-团队协议”。球队也有可能组成一个相互竞争的赛车运动系列赛。

车队数量减少可能会降低一级方程式的知名度，影响其签订或续签赛事推广、转播、广告、赞助或其他商业协议的能力，从而可能对一级方程式的业务、财务状况、运营业绩和前景产生实质性不利影响，进而可能对一级方程式集团产生实质性不利影响。

国际汽联可能会采取不符合一级方程式S利益的行动。

国际汽联是世界锦标赛的管理机构，也是百年协议和2013年协和执行协议的缔约方。作为世界锦标赛的管理机构，国际汽联必须将安全和其他体育方面的担忧置于一级方程式S的商业利益之上。因此，国际汽联可能会采取与一级方程式赛车手S作为商业转播权持有者的利益相冲突的安全和体育标准和规则，包括增加车队参加世界锦标赛的成本，减少赛事的视觉和声学奇观，对车队处以罚款或将其排除在外，取消或推迟赛事，拒绝批准赛事、新赛道或一级方程式赛道的举办，或在没有车队支持的情况下制定规则。作为百年协议和2013年协和执行协议的一方，国际汽联拥有某些权利和限制，根据这些协议行使或声称行使国际汽联的权利可能会与一级方程式的S利益发生冲突。国际汽联采取的任何与一级方程式S利益相冲突的行动都可能对一级方程式S的运营和收入产生不利影响，进而可能对一级方程式集团造成实质性不利影响。

一级方程式可能会受到竞争法的强制执行。

如“项目1.商业-管理事项-竞争法和一级方程式”中进一步描述的，在1999年欧盟委员会对一级方程式‘S遵守竞争法的情况进行调查后，一级方程式修改了某些商业惯例，并更改了一些一级方程式’S‘商业合同的条款。在这些修改和变化之后，欧共体于2001年10月向一级方程式发出了两封安慰信，声明一级方程式不再接受调查。安慰信对欧盟没有约束力，如果它认为情况发生了实质性变化，它可能会采取进一步的执法行动。欧委会在2003年10月发布了一份新闻稿，声明它对一级方程式遵守了导致其发出慰问信的修改后的惯例和条款感到满意，并表示已结束对一级方程式S合规性的监督。在采用惯例和签订商业合同(包括与广播公司的合同(以及提供这些权利的方式)、与车队的合同以及与发起人的合同)时，一级方程式考虑到了构成欧委会安慰信基础的修改后的做法。

一级方程式还必须遵守欧盟和国家竞争法，这些法律要求一级方程式在任何时候都要确保其商业实践和协议与竞争对手的运营一致

市场。不遵守相关惯例、条款、法律和规则可能会引起欧共体、国家竞争监管机构和其他有关方面的质疑。此外，他们可能导致或认为一级方程式S的某些商业合同(包括车队协议)全部或部分无法执行，和/或要求修改各种条款(包括期限、范围和排他性)，和/或一级方程式可能需要承担损害赔偿或其他处罚责任。

一级方程式寻求采用考虑竞争法的做法并签订商业合同，因为它适用于一级方程式S体育和娱乐业务的具体性质、一级方程式S在这些业务中的角色以及一级方程式S商业合同对手方的角色。然而，考虑到这一领域法律的不确定性，以及第三方发起行动的可能性，欧委会有可能对一级方程式进行进一步的调查、挑战或诉讼。例如，2015年9月，两支车队向欧委会投诉了一级方程式奖励金的分配和当前的运动管理安排(尽管一级方程式拒绝了投诉，称其缺乏法律依据，并认为无论如何，这是一起商业纠纷，并不涉及任何违反竞争法的纠纷)。尽管这一特定投诉已于2018年初被两个团队撤回，但出于上述原因，不能保证欧共体未来不会就未断言的事项进行调查、质疑或诉讼。

上述任何一项都可能对一级方程式赛车S的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响，进而可能对一级方程式赛车集团产生重大不利影响。

一级方程式可能无法以优惠条款续签、更换或重新谈判一级方程式S的一个或多个比赛推广、转播或广告和赞助合同。

一级方程式S的赛事推广、转播、广告和赞助合同通常分别为三至七年、三至五年和三至五年，但有时也可能期限更长。当这些合同到期时，一级方程式可能无法续签或替换为类似条款的合同，或者根本不能续签。此外，我们合同的交易对手可能寻求终止或重新谈判合同，而我们可能无法以类似条款或根本无法用类似条款的合同取代终止的合同，也可能无法以对我们有利的条款重新谈判合同。一级方程式能否以类似条款续签、更换合同或重新谈判合同，或根本不能续约，取决于一系列一级方程式可能无法控制或预测的因素，包括一级方程式的受欢迎程度、体育直播转播权的整体价值、相关法规、相关国家的经济状况以及一级方程式S对手的支出能力和优先事项。此外，许多一级方程式S赛事推广和转播合同是直接或间接与政府机构或机构签订的，或由政府机构或机构担保，他们支出能力或优先事项的变化可能会影响一级方程式S与他们的谈判。如果不能以类似或改进的条款续签、替换或重新谈判一级方程式S现有合同，可能会导致赛事取消、一级方程式收到的款项减少、合同期限缩短、向一级方程式S交易对手授予解约权以及引入其他合同条款和条件，从而可能对一级方程式S的业务、财务状况、运营业绩和前景产生重大和不利影响，进而可能对一级方程式集团产生重大不利影响。

如果一级方程式S关键商业合同的交易对手不履行合同，一级方程式将面临与信用相关的损失。

根据一级方程式S的核心商业合同，包括一级方程式S的赛事推广、转播、广告和赞助合同，未来的付款通常在几年内定期支付。一级方程式S产生现金流的能力在很大程度上依赖于收回根据这些合同欠它的金额。在与一级方程式的合同期限内，一级方程式S的一个或多个交易对手的信用质量发生变化，可能会增加无法付款的风险。一级方程式S的某些交易对手是直接或间接的政府或机构，其中一些最近信用质量恶化。公式1由于其主权或半主权地位，一般也可能遇到困难，或无法追回政府或其机构欠它的款项。此外，美元对一级方程式S交易对手的功能货币的升值增加了不付款的风险。见--美元对一级方程式‘S’业务和一级方程式‘S对手方’业务的功能货币的价值波动可能对一级方程式‘S’的盈利能力和一级方程式集团产生不利影响。一级方程式S的一个或多个交易对手未能付款

拖欠的款项可能会对一级方程式S的现金流和经营业绩产生重大不利影响，进而可能对一级方程式集团产生实质性不利影响。

一级方程式赛车运营所在司法管辖区税务机关的潜在挑战可能会对一级方程式赛车S的财务业绩和地位产生不利影响，进而影响一级方程式赛车集团。

S方程式税项乃根据其营运所在司法管辖区内适用的税法及税率，以及与该等司法管辖区之间及在该等司法管辖区进行的业务安排及活动的性质而厘定。在计算其在这些司法管辖区的纳税义务时，一级方程式努力一致地并根据普遍接受的解释和实践适用国家和国际税收规则。然而，这些规则及其对一级方程式S业务的适用可能并不是在所有情况下都完全明确，适用的税务机关可能会有不同的解释。不能保证，在审查一级方程式‘S的立场后，适用的税务机关会同意该等立场。如果税务机关成功挑战一级方程式在其业务安排、公司间定价政策或子公司在某些司法管辖区的应税存在方面的地位，或者如果一级方程式在任何司法管辖区的重大税务纠纷中败诉，则一级方程式可能面临额外的税收负担和处罚，这可能对其财务状况、运营业绩和前景产生不利影响，进而可能对一级方程式集团产生实质性不利影响。

税法的更改可能会对一级方程式和一级方程式集团产生不利影响。

方程式1在不同的司法管辖区运营，可能会受到这些司法管辖区内适用的税法、条约或法规的变化。对与一级方程式有业务往来或有重大业务的任何司法管辖区的税法、条约或法规或其解释的实质性变化，可能会对一级方程式产生不利影响。

例如，经济合作与发展组织(“经合组织”)于2013年7月发布了一份关于基数侵蚀和利润转移(“BEPS”)的行动计划，旨在改革跨国公司的税收。2015年10月，经合组织发布了关于BEPS行动计划重点领域的最终报告。这些最终报告建议修改国内法律、《经合组织税务公约范本》和《经合组织转让定价指南》。此外，他们还提议，通过一项多边公约，加速将建议的所得税条约修改纳入现有的双边条约，迄今为止，各有关国家已签署了该公约。尽管经合组织提出的任何建议本身都不是税法的变化，但这些建议可能会导致税法的变化，包括各国采取可能不协调的单方面行动，造成双重征税，并增加争议，这可能会对一级方程式和一级方程式集团造成不利影响。

一级方程式可能会面临向新市场扩张的困难，包括无法为新赛事吸引赛事推广人员。

一级方程式最近在多个新市场举办了活动，并打算探索进一步扩张的机会。在这些市场，以对一级方程式有吸引力的条款吸引相关赛事推广商参加世界锦标赛，将在很大程度上取决于一级方程式品牌在这些市场的受欢迎程度，以及一级方程式S认为有能力提供赛事推广者希望获得的好处，如对主办城市/地区的宣传、经济影响或旅游。见--一级方程式的受欢迎程度可能会下降，这可能会对一级方程式的S利用其世界锦标赛商业转播权的能力产生实质性的不利影响。此外，一级方程式可能难以与拥有必要资源和经验的赛事推广者达成协议，以获得国际汽联、政府和体育方面的所有必要批准，并成功举办赛事。在新市场举行的赛事还需要一级方程式S赛事推广者在赛道基础设施和其他管理成本上进行大量投资，这些投资可能无法收回，产生的费用可能低于在更发达市场举行的一级方程式S赛事的费用。此外，根据球队协议，如果一个赛季有20场以上的赛事，或者一个赛季举办的赛事超过17场，并且在欧洲、美国或加拿大以外举办的赛事数量超过该赛季赛事总数的60%或更多，则需要得到大多数特定球队的同意。见“项目1.业务-公式1-主要商业协议-团队协议”。此外，根据2013年协和执行协议修订的100年协议，一级方程式必须获得国际汽联的批准才能举办超过25场比赛(或从2031年开始，举办超过17场比赛，除非国际汽联和一级方程式就这一点达成新的协议)，而且不能保证会获得这样的批准。

一级方程式S的业务受到包括广告、转播和环境在内的法律法规的约束，这些法律法规的变化和司法解释可能会对一级方程式和一级方程式集团产生实质性的不利影响。

英国脱欧公投所带来的重大发展可能对我们的业务产生重大不利影响，尤其是在货物和人员流动方面。

2016年6月23日，英国举行了一次全民公决，公民投票赞成，在咨询的基础上，退出欧盟。通常被称为“脱欧”英国脱欧公投的结果造成了政治和经济的不确定性，特别是在英国。还有欧盟这种不确定性可能会持续数年。由于未能执行商定的延期，联合王国将离开欧盟2019年3月29日有关英国脱欧的重大不确定性或由此产生的英国脱欧条款对英国与英国之间的货物、服务、人员及资本自由流动的潜在影响（如有）。还有欧盟客户行为、经济状况、利率、货币汇率、资本可用性或其他事项不明确。在这段不确定的时期内，我们的业务可能会受到这些事项的影响，甚至可能更长，这取决于所产生的条款。特别是，F1的总部、电视制作和技术运营都设在英国。在欧盟举办了许多活动，包括预计将在英国举行的2019年英国大奖赛。因此，倘英国脱欧导致英国与英国之间的业务受到更大限制，我们的业务可能会受到重大不利影响。和欧盟国家，监管复杂性增加，我们运营所需的货物运输中断，包括我们和团队往返英国的设备。事件，以及人员流动性的中断，包括我们在英国的主要人员。这些可能的负面影响以及英国脱欧带来的其他影响可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

F1无法控制的事件可能会导致一个或多个事件被取消或推迟，或阻止F1提供国际电视转播，每一个事件都可能导致F1商业合同下的收入损失。

由于无法控制的因素，赛事可能不得不推迟或取消，或者一级方程式可能无法提供赛事的国际电视转播，包括无法将一级方程式S和车队的设备运送到赛事现场、停电、我们赛事推广合同的当事人终止合同、主管当局因安全或恐怖主义风险或疾病爆发而取消大型公共赛事，这可能导致一级方程式S商业合同下的收入损失。最近取消的是巴林大酒店

2011年的大奖赛，由于国内动乱而被取消。如果赛事的取消是由于不可抗力事件(如战争或内乱的爆发)，而该不可抗力事件是在预定的监督和体育检查(通常发生在比赛前的星期四或摩纳哥大奖赛的星期三)之前发生的，比赛赞助商不需要为该事件向一级方程式支付比赛推广费用。通常情况下，一级方程式S的转播合同包括一项条款，即如果一个赛季因不可抗力事件以外的原因举行的比赛少于15场，则降低向一级方程式支付的费用。然而，如果赛事因赛事主办方未能履行赛事推广合同规定的义务而被取消，则一级方程式可能有权获得赛事主办方的赔偿，以弥补转播收入的任何损失。如果赛事没有举行、取消或没有得到国际电视转播(例如，由于技术问题)，一级方程式赛车在相关广告和赞助合同下的S费用很可能会减少，除非广告和赞助合同允许一级方程式用另一场比赛取代取消的赛事，而一级方程式这样做了。如果活动被取消，一级方程式还将被要求退还根据其他安排支付的金额，包括支付围场俱乐部门票的金额，围场俱乐部是某些活动周末提供的主要高端企业招待服务。

赛事期间的意外事故可能会造成保险范围以外的损失、扰乱赛事并造成一级方程式赛车声誉受损。

赛车事故发生在一级方程式赛车中。上一次导致车手死亡的赛车事故发生在2014年的日本大奖赛上，自1994年以来，也发生了两起涉及比赛组长的死亡事故。致命的事故，尤其是如果涉及公众观众，可能会损害一级方程式的声誉，降低其受欢迎程度，任何一起事故都可能对一级方程式产生实质性的不利影响。事故还可能导致练习、资格赛或比赛被取消。此外，在任何事故中受伤的人都可以向一级方程式寻求赔偿。一级方程式及其发起人为每一场比赛购买保险。然而，不能保证这些保单在任何时候和所有情况下都能提供足够的保险。如果一级方程式被要求承担超出一级方程式可用保险范围的损害赔偿责任(包括赛事发起人购买的包括一级方程式保险的保险合同)，一级方程式的业务、财务状况和运营业绩可能会受到实质性和不利的影响，进而可能对一级方程式集团产生实质性的不利影响。

赛事期间的恐怖行为可能会造成一级方程式赛车不在保险范围内的损害和损失。

一级方程式是一项备受瞩目的运动，拥有全球粉丝基础，赛事有大量观众参加。与任何其他大型体育赛事一样，一场赛事可能会成为实际或威胁到的恐怖行为的目标，其中任何一项都可能扰乱一级方程式赛车，导致赛事取消，增加安全要求，并导致赛事观众人数下降。此外，在任何恐怖行为中受到伤害的人可能会试图向一级方程式寻求赔偿。最近，在一些举办活动的国家，发生恐怖袭击的总体风险有所增加。一级方程式购买涵盖所有赛事的年度保单，个人赛事推广人为自己的赛事购买保险，一级方程式也包括在内，这些保险为人身伤害、设备和财产损失提供第三方责任保险。然而，不能保证这种保险在任何时候和任何情况下都是足够的。虽然一级方程式的S自己的保单涵盖了其广播和赛事系统设备，以及其雇主和恐怖主义风险的公共责任敞口，但明确将恐怖主义排除在赛事发起人安排的公共责任范围之外。如果一级方程式被要求承担超出保险范围(自己和赛事发起人安排的)的损害赔偿和/或无法从相关保险公司(S)获得赔偿，一级方程式S的业务、财务状况和经营业绩可能会受到实质性和不利的影响，进而可能对一级方程式集团造成实质性不利影响。

可以通过现有车队或不同车队建立相互竞争的赛车赛事，或者现有车队可能会将其资源转移到另一项赛车赛事中，这可能会导致一级方程式中的车队和赛道较少，或者一支车队主要参与另一项赛车赛事，这两种情况都可能削弱一级方程式的竞争地位。

未来有可能建立一个类似于一级方程式的竞争系列赛，涉及现有的车队和/或不同的车队，或者现有的赛车赛事可能会变得更受欢迎，成为一级方程式的竞争对手。这样的竞争系列赛可能会导致一级方程式中的车队和赛道减少，减少车队愿意花费在参与一级方程式上的预算，或者降低一级方程式的竞争地位

对一级方程式赛车S的经营和经营业绩以及一级方程式赛车集团造成重大不利影响。此外，如果一级方程式不再是开轮单座赛车的主要赛车系列，S一级方程式的某些商业合同可能会被终止。根据个人团队协议，10支球队中的每一支都承诺参加世界锦标赛，直到2020年12月31日。如果建立竞争对手的赛车系列赛(或如果现有的赛车系列赛发展成竞争对手的系列赛)，这可能会降低一级方程式的受欢迎程度，导致一级方程式S商业合同价值下降，从而可能对一级方程式‘S的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响，进而可能对一级方程式集团产生重大不利影响。见“-一级方程式的受欢迎程度可能下降，这可能会对一级方程式S利用其世界锦标赛商业转播权的能力产生实质性的不利影响”，以及“-在某些情况下，车队可能会终止其现有的参加世界锦标赛的承诺，直至(包括)2020年，或者违反义务退出。”

消费者观看习惯的改变和新内容分发平台的出现可能会对一级方程式的S业务和一级方程式集团造成不利影响。

随着替代分销平台的出现，消费者观看体育赛事电视转播的方式正在迅速改变。数字有线电视、互联网和无线内容提供商正在继续改进技术、内容提供、用户界面和商业模式，使消费者能够访问具有交互功能的视频点播或基于互联网的工具，包括开始、停止和倒带。一级方程式赛车S的独家商业权对其可以运营的平台没有限制，包括在线平台。然而，这些发展可能会影响一级方程式S现有许可做法的盈利能力或有效性，并且不能保证随着消费者观看习惯的变化，一级方程式将成功地调整其许可做法和/或媒体平台。如果随着消费者观看习惯的改变，一级方程式未能成功调整其许可做法和/或媒体平台，一级方程式S的收视率水平(无论是在传统平台还是新平台上)可能会下降，和/或其许可做法可能会变得不那么有利可图，从而可能导致其广播、广告和赞助合同的价值减少。一级方程式‘S商业权利及/或合同价值的任何减值，均可能对其收入、业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响，进而可能对一级方程式集团产生重大不利影响。虽然一级方程式S的电视转播权货币化近年来有所增加，但不能保证这种增长会继续下去，也不能保证一级方程式S的这种货币化水平会与其他体育赛事相媲美。

如果有关一级方程式S业务安排的机密信息被披露或泄露，可能会影响一级方程式S与交易对手和/或车队的关系，导致不太有利的商业合同，并对一级方程式S业务和一级方程式集团造成不利影响。

一级方程式S业务的成功有赖于与一级方程式S对手(包括赛事推广商、转播商、广告商和赞助商)和车队保持良好的关系，并以优惠的条款签订赛事推广、转播、广告和赞助等商业合同。如果有关一级方程式S与其对手方和/或车队的业务安排的机密信息被披露或泄露，可能会损害一级方程式与这些各方的关系，并导致商业合同中的不利条款，包括定价方面的条款，并对其业务、运营业绩、财务状况和前景产生不利影响，进而可能对一级方程式集团产生重大不利影响。

方程式1取决于商标、版权和知识产权。

一级方程式依靠某些商标、版权和其他知识产权来保护其权利，包括其品牌、标志和电视画面。复杂的事实和法律问题的存在可能会引起关于特定商标、版权或其他知识产权或合同权利在特定法域的有效性或存续、范围和可执行性的不确定性。虽然从历史上看，一级方程式赛车一直通过免费电视广泛转播，这降低了它作为盗版和其他侵权目标的吸引力，但一级方程式赛车越来越多地由更容易成为盗版目标的付费电视运营商转播。无论如何，一级方程式S的知识产权，特别是一级方程式品牌(包括F1标志)和电视画面都是假冒、盗版和其他侵权行为的潜在目标。新技术，如计算、通信和娱乐设备的融合、采用这些技术的设备价格的下降、宽带互联网速度和普及率的提高

并且移动数据传输的可用性和速度的增加使得未经授权的数字盗版和电视转播的体育赛事的分发更容易和更快，并且知识产权的执行更具有挑战性。娱乐业中未经授权使用知识产权的情况通常仍然是知识产权持有人面临的重大挑战。如果F1未能成功防止未来广泛的盗版和非法直播活动，这些活动可能导致收入损失和F1广播权的价值减少，这可能对F1的业务，运营业绩，财务状况和前景产生重大不利影响，进而可能对F1集团产生重大不利影响。

F1的债务条款可能会限制其财务和运营灵活性。

管理一级方程式‘S信贷安排的协议中包含的契约将限制其子公司的能力，除其他外：

此外，这些公约还限制一级方程式中的某些控股公司进行交易、开展业务、拥有资产或产生负债。

一级方程式可能还需要在发生某些事件时偿还其信贷安排，而一级方程式不能保证它将能够为此类偿还提供资金。未能履行偿还信贷安排的义务将导致违约，这可能会对一级方程式和一级方程式集团产生实质性的不利影响。

这些限制性公约可能会限制一级方程式S推行一级方程式S增长计划的能力，限制一级方程式S在规划或应对一级方程式S商业和行业变化时的灵活性，并增加一级方程式S在不利经济和行业条件下的脆弱性。一级方程式未来可能会加入额外的融资安排，这可能会进一步限制一级方程式S的灵活性。

美元对一级方程式S业务和一级方程式S对手方业务的功能货币的价值波动，可能会对一级方程式S的盈利能力和一级方程式集团产生不利影响。

2018年，一级方程式S很大一部分收入和成本都是以美元计价的。一级方程式也适用于其他一些货币，最著名的是英镑和欧元。一级方程式在收入和支出中产生的本币金额可能不匹配。我们的财务报表将当地货币交易转换为美元。一级方程式使用衍生品来对冲其外汇风险敞口。不能保证这些措施会成功，美元对一级方程式S功能货币的波动可能会影响其盈利能力。此外，根据一级方程式‘S’商业合同，一级方程式从一级方程式‘S’对手那里获得的大部分款项都是以美元计价的，而他们的收入通常以其他货币计价，最明显的是欧元或相关赛事举办国的当地货币。美元对一级方程式S对手的功能货币升值，这些对手的收入以美元以外的货币计价，这增加了他们用本币向一级方程式付款的成本，并增加了他们无法向一级方程式付款或导致他们要求一级方程式与这些交易对手签订新合同的风险，这可能会影响一级方程式的盈利能力和财务状况，进而可能影响一级方程式集团。见“-如果一级方程式‘S’关键商业合同的交易对手不履行，一级方程式将面临与信用相关的损失。”

一级方程式(以及Liberty对其的战略愿景)依赖于保留某些关键人员和雇用具有战略价值的人员，一级方程式可能会失去或无法聘用一名或多名这样的人员。

一级方程式S的商业成功在很大程度上取决于一级方程式S管理层的能力和声誉。伯尼·埃克尔斯通曾担任一级方程式的首席执行官，在与第二次关闭有关的情况下离开一级方程式业务后，现在拥有荣誉主席的头衔。他是一级方程式的原始所有者，并在20世纪80年代亲自负责一级方程式的商业化。董事长兼首席执行官蔡斯·凯里在媒体领域拥有数十年的丰富经验。此外，首席财务官邓肯·勒劳阿奇和总法律顾问萨沙·伍德沃德·希尔分别拥有22年和23年的一级方程式经验。罗斯·布朗和肖恩·布拉奇于2017年加入一级方程式管理团队，分别担任赛车运动和商业运营董事总经理，并为一级方程式带来了各自领域的丰富经验。在Liberty收购一级方程式(“F1收购”)之前，公司的成功在很大程度上取决于埃克莱斯通先生。虽然一级方程式拥有强大的管理团队和合同收入，这在短期内为一级方程式提供了稳定性，但关键人员的自愿离职可能会扰乱一级方程式的S运营，并对一级方程式S的业务和运营业绩产生重大不利影响，进而可能对一级方程式集团产生重大不利影响。随着Liberty继续整合和扩展F1业务，Liberty和F1继续采取措施为F1车队招聘新的管理成员。如果Liberty和F1无法进行战略招聘以加强对F1的管理，或者如果我们无法长期保留这些战略招聘，Liberty可能无法认识到收购F1的预期好处。

Liberty可能无法及时或根本无法实现收购一级方程式的潜在好处。

Liberty认为，收购一级方程式赛车业务并利用Liberty在现场活动和数字货币化方面的专业知识可以实现显著的好处。然而，实现这些好处的努力将是一个复杂的过程，如果不及时和有效地实施，可能会扰乱两家公司的现有运营。如果Liberty和F1的管理团队在此期间无法将对各自业务和运营的潜在干扰降至最低，Liberty可能无法完全实现收购一级方程式的预期好处。实现收购的好处可能在一定程度上取决于各职能的有效协调和协调。Liberty可能会因收购而遇到困难、成本和延误，包括以下任何一项，任何一项都可能损害一级方程式S的运营、业务、财务状况，进而损害一级方程式集团：

未能实施一级方程式收购后战略或实施问题也可能对自由一级方程式普通股(包括C系列自由一级方程式普通股(FWONK))的交易价格产生不利影响。

根据当前的协和安排和Delta Topco的组织文件，车队拥有某些治理权利，这可能会限制或至少影响Liberty可能寻求导致一级方程式采取的行动。

根据目前的协和安排(一级方程式中利益相关者之间的一系列治理和监管协议)，车队有权获得某些同意权，包括关于一个赛季的赛事数量超过20个(如果在欧洲、美国或加拿大以外举办的赛事数量超过该赛季赛事总数的60%或更多，则为17个)，以及引入适用于世界锦标赛的新的体育和技术法规。此外，根据目前的协和安排，历史最长的车队(定义如下)对一级方程式新任首席执行官的某些提名拥有同意权，并有权终止一级方程式现任首席执行官的某些权利。此外，与迈凯轮和梅赛德斯的车队协议授予这两支车队的母公司(分别为迈凯轮集团有限公司和戴姆勒股份公司)任命达美航空公司的董事直至2020年12月31日或相关团队协议终止(如果更早)的权利，法拉利也拥有同等的权利。根据所有球队协议中的规定，自1950年以来在世界锦标赛上参赛时间最长的球队(“时间最长的球队”)(每个这样的董事队，一个“董事队”)都有权享有这一权利。德尔塔Topco的组织文件中也反映了关于历史最长团队的权利。历史最长的团队董事有权进入达美拓朴的审计、道德和提名委员会，以及达美拓朴为监督一级方程式S业务的战略发展而成立的任何常设或特设委员会。由于是达美拓朴提名委员会的成员，历史最长的车队董事在一级方程式首席执行官S的罢免或任命方面也有影响力。车队对一级方程式建议采取的某些行动的兴趣或意见可能与Liberty的不同。在这种情况下，团队可能能够阻止这些行动，或者至少使他们的利益或意见被Delta Topco董事会考虑。

与一级方程式收购相关的FWONK股票的销售(或预期销售)可能会对FWONK股票的交易价格产生负面影响。

关于一级方程式的收购，Liberty在第二个成交中向出售股东(“出售股东”)发行了总计约1.37亿股FWONK股票，即同意收购根据某些投资协议本应发行给出售股东的股份的第三方投资者，并就建议的团队配售进入国库。此外，Delta Topco在第二个交易日向出售股东发行了3.51亿美元的次级可交换债务工具(“可交换票据”)。可交换票据将于第二次成交日期后第30个月到期，持有人可随时交换FWONK的股票，或根据Delta Topco的选择权交换现金。2017年9月，本金总额3.23亿美元的可交换票据交换了1,450万股FWONK股票。在……里面

2017年11月，我们的间接全资子公司完成了对剩余未偿还可交换票据的交换要约，之后没有FWONK相关可交换票据的股份可用。

根据Liberty在第二次成交时与出售股东订立的股东协议，Liberty在第二次成交后提交了S-3表格的搁置登记声明。货架登记声明登记了在第二次成交时向出售股东发行的FWONK股票的二次要约和出售。此外，Liberty已同意与出售股东合作，在某些情况下在交易结束后的承销发行中出售他们所持的FWONK股票。Liberty还同意向第三方投资者提供注册权，并在某些情况下与他们合作完成交易后的承销发行。出售FWONK的股东和第三方投资者可能会不时出售FWONK的股票，由于出售股东或第三方投资者在公开市场上进一步出售FWONK的大量股票，或者由于人们认为这些出售可能发生，FWONK的股票(以及任何其他系列的Liberty F1普通股)的交易价格可能会下降。

此外，在公开市场上出售大量Liberty F1普通股，或认为这些出售可能会发生，可能会削弱我们通过未来出售或使用我们的股权证券支付收购来筹集资金的能力。见“-我们跟踪股票资本化导致的普通股所有权相关风险--Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1一级方程式普通股的交易可能会压低这些股票的市场价格。”

与一级方程式赛车有关的其他风险

我们无权管理我们的业务附属公司Live Nation，这意味着我们无法使其以对我们有利的方式运营。

我们无权管理我们的商业附属公司Live Nation的业务或事务，该业务附属公司属于一级方程式集团。相反，我们的权利以在董事会和董事会委员会中的代表的形式存在。尽管我们的董事会代表权可能使我们能够对Live Nation的管理或政策施加影响，但它们不会使我们能够促使Live Nation采取我们认为对我们有利的任何行动(例如支付股息或分配)。

我们对Live Nation的权益法投资可能会对Liberty和一级方程式集团的净收益产生实质性影响。

我们对Live Nation的重大投资归功于一级方程式集团，我们根据股权会计方法对其进行核算。根据权益法，我们在经营报表中的“关联公司收益(亏损)份额”中报告我们在权益关联公司净收益或亏损中所占的比例，这构成了我们在所得税前持续运营的收益(亏损)。如果Live Nation在任何一年的收益或亏损都是实质性的，那么这些收益或亏损可能会对我们的净收益和一级方程式赛车集团的净收益产生实质性影响。尽管我们的净收益和一级方程式集团的净收益受到影响，但我们没有能力让Live Nation向包括我们在内的股东支付股息或其他付款或预付款。此外，我们对Live Nation的投资是公开交易的证券，这些证券没有在我们的资产负债表上以公允价值反映，并且受到市场风险的影响，这些风险没有直接反映在我们的运营报表中。

Live Nation的业务面临许多风险和不确定性，其中许多风险和不确定性与Liberty SiriusXM集团的上述风险和不确定性类似，例如：

与勇士团队相关的风险

勇士队的财务成功在很大程度上将取决于美国职业棒球大联盟的勇士队能否在场上取得成功。

勇士队的财务业绩在很大程度上取决于勇士队在赛场上取得成功的能力。该团队在20世纪90年代和21世纪初的成功激发了球迷的巨大热情，导致在此期间持续的门票、优质座位、特许权和商品销售，以及当地电视和广播观众的更大份额。此外，在1991年至2005年的15个赛季中，常规赛的成功让MLB 14次参加了季后赛，这为球队提供了额外的收入和收入。虽然勇士队在过去的七个赛季中有三个赛季进入了MLB季后赛，但不能保证球队在下个赛季或之后的任何赛季都会表现出色或有资格参加季后赛。勇士队糟糕的场上表现可能会对勇士队的财务表现产生不利影响。

勇士队的成功在很大程度上取决于他们培养、获得和留住天才球员的能力。

勇士队的成功在很大程度上取决于培养、获得和留住天才球员的能力。勇士队与其他国家的其他MLB棒球队和球队争夺可用的职业球员和顶级球员前景。不能保证勇士队在合同到期时能够留住球员，或者确定、获得或开发出足够有天赋的新球员来取代退役或受伤、交易、释放或失去自由球员的球员。即使勇士队能够留住或获得那些在业余或职业生涯中取得成功的球员，或者通过勇士队的小联盟或其他方式培养有天赋的球员，也不能保证这些球员会在勇士队取得成功。美国职棒大联盟2017年在国际市场上对勇士队的处罚也将限制勇士队在2020赛季之前在国际上培养和获得球员的能力。

关键或热门球员受伤的风险会带来不确定性，并可能对财务业绩产生负面影响。

勇士队很大一部分财务业绩将取决于勇士队在场上的成功，球员的受伤构成了风险。关键球员的受伤，或赛季中关键时刻的受伤，可能会对球队的表现产生负面影响，并降低季后赛的可能性。一名受欢迎的球员受伤可能会对球迷的热情产生负面影响，这可能会对门票销售和其他收入来源产生负面影响。此外，在每个赛季开始后，所有与MLB签约的球员通常都有权获得本赛季的所有合同工资，即使在受伤后也是如此。不得不补偿一个无法在赛季中很长一段时间表现的球员，以及替换受伤球员的费用，这可能会给勇士队带来巨大的经济负担。勇士队已经为他们签订了多年合同的球员获得了残疾保险，以部分缓解这些风险，但不能保证这种保险将补偿与球员受伤相关的全部或几乎所有成本，而且这种保险不会减轻对球队表现和收入的任何潜在负面影响。

关注球队表现，MLB的决策可能会在短期内对财务业绩产生负面影响。

勇士控股的管理层专注于做出运营和业务决策，以提高勇士队的现场表现，有时这可能需要实施战略和进行投资，这些战略和投资可能会对短期收入产生负面影响，以期在场上取得立竿见影的成功。例如，为了提高球队的短期表现，管理层可能决定交易高薪球员，并与自由球员或现有球员签订高价值合同，这可能会显著增加给定年份的运营费用，

这可能会对Liberty Braves普通股的交易价格产生不利影响。或者，管理层可能决定把重点放在更长期的成功上，更多地投资于招聘和发展更年轻、更便宜的人才，这可能会对球队目前在场上的成功产生负面影响，反过来可能会对门票销售和其他收入来源产生负面影响。勇士控股还必须遵守总监的规则和决定，总监对MLB球队拥有很大的权力，必须以MLB的整体最佳利益行事。此类规则和决定可能与管理层采取的战略不一致，并可能对勇士集团的短期价值产生负面影响。

MLB的组织结构及其规章制度对Braves Holdings及其子公司的运营施加了实质性限制。

作为维持其MLB特许经营权的条件，每个MLB俱乐部必须遵守MLB的规章制度。例如，每个MLB俱乐部都受美国职业棒球大联盟章程、美国职业棒球大联盟规则和CBA的约束。此外，每个扶轮社必须委任一名“控制人”，此人须为MLB和其他扶轮社所接受，并对扶轮社的运作和扶轮社与MLB的互动具有重大权力。根据美国职棒大联盟的规则及规例，美国职棒大联盟俱乐部必须遵守多项规定，包括其可承担的债务限额、与其他美国职棒大联盟俱乐部的收入分成安排、有关向全国转播其比赛的商业安排，以及与使用其知识产权有关的其他节目安排及商业安排。例如，勇士队没有遵守关于MLB俱乐部在2015年和2016年允许发行的债务金额的规则，并受到某些补救措施的约束，包括偿还未偿债务。然而，勇士队在2017年遵守了这一规定，预计2018年也将遵守这一规定。同样，出售任何MLB俱乐部或将特许经营权转移到另一个城市需要75%的MLB俱乐部的投票。

勇士控股将被要求遵守MLB规则和规则的任何变化和采用任何新的MLB规则和规则，无论这些变化或新安排是否与其他MLB俱乐部相比，按比例或不成比例地对勇敢控股和勇士集团造成负面影响。此外，专员解释MLB规则和规则，Braves Holdings已同意将与MLB规则和规则有关的任何和所有纠纷，或涉及另一家MLB俱乐部的纠纷，提交给专员作为唯一仲裁人。总监的决定具有约束力，不可上诉，因此Braves Holdings不得诉诸法院或任何其他手段来强制执行其权利或对MLB规则和法规的适用提出异议。不能保证MLB规则和法规的任何变化、采用新的MLB规则和法规或专员做出的决定不会对勇敢集团及其财务业绩产生负面影响，并对Liberty Braves普通股的价值产生负面影响。

MLB扩张的可能性可能会导致竞争加剧。

MLB最近一次扩张发生在1998年。MLB继续评估向整个北美新市场扩张的机会。由于国家转播和许可协议的收入在所有MLB俱乐部之间平均分配，任何此类扩张都可能稀释勇士集团从此类协议中实现的收入，并加剧MLB俱乐部之间对有天赋球员的竞争。特别是在美国东南部地区的任何扩张，都可能会吸引球迷、消费者和观众对勇士队的兴趣。

观众人数和对棒球的兴趣可能会因为我们无法控制的因素而波动。

近年来，职业棒球的收视率大幅增加。然而，MLB过去曾经历过人气下降的时期，未来MLB整体电视收视率或上座率的任何下降都可能对勇士集团的财务业绩产生不利影响。随着体育和娱乐趋势的变化，球迷们可能会被其他观众体育和娱乐选择所吸引，尽管勇士队在球场上取得了成功。

国家和地方转播权是Braves Holdings的重要收入来源，转播权收入的减少可能会对Braves Group的财务业绩产生不利影响。

Braves Holdings通过单独协商的运输协议出售其当地转播权，直接获得收入。他们的国家转播权的出售，以及所有其他MLB球队的出售，都是通过MLB组织的，所有这些收入都通过MLB的中央基金进行分配，并根据管理文件进行分配。电视收视率的任何下降，特别是勇士的受欢迎程度，甚至整个美国职棒大联盟，都可能对出售这些转播权所获得的收入产生不利影响。此外，可能会不时出现诉讼，对分发本节目的商业条款提出质疑。

Braves Holdings需要资本为其运营提供资金，最近用于或将用于资助勇士体育场、发展项目和春季训练设施的建设和发展的借款可能会对Braves Group的财务状况产生负面影响。

Braves Holdings通常通过运营现金流和两项信贷安排为其运营活动提供资金，总借款能力为1.85亿美元。如果现金流不足以满足资本需求，Braves Holdings可能会被要求承担额外的债务，但适用的MLB规则限制了Braves Holdings可能产生的债务总额。截至2018年12月31日，Braves Holdings的运营信贷安排下有1700万美元未偿还。

勇士控股直接或间接地通过子公司承担了与勇士体育场、发展项目和新的春季训练设施的开发相关的巨额债务和增加的费用。截至2018年12月31日，Braves Holdings在用于建设和其他体育场相关成本的各种债务工具项下有约3.17亿美元的未偿还债务，在开发项目的各种信贷安排和贷款项下有约1.6亿美元的未偿还债务。截至2018年12月31日，信贷安排和贷款项下仍有约5,600万美元的产能可用于发展项目和春季培训安排。

这些支出已经增加，并将在短期内继续增加Braves Group的成本和债务，这可能会对Braves Holdings的信用价值和Liberty Braves普通股的价值产生负面影响。

如果近期或根本没有体验到开发项目的预期收益，Braves Group的财务业绩可能会受到重大不利影响。

勇敢者集团与开发项目有关的资本支出和债务数额巨大，其中包括开发项目的建设和开发。尽管Braves Group认为，新体育场和混合用途开发将在短期和长期内带来收入的大幅增长，包括由于混合用途开发带来的比赛上座率和租金收入的增加，但不能保证上座率将如预期那样增加，或混合用途开发的潜在好处将充分实现。如果开发项目的预期收益没有实现，并且Braves Group没有经历预期的收入增长，Braves Group增加的成本，包括新的偿债义务，可能会对Braves Group的财务业绩产生重大不利影响，这可能会压低Liberty Braves普通股的价值。

开发活动，如与开发项目相关的活动，面临重大风险。

与房地产开发项目相关的风险，如开发项目，除其他事项外，涉及国家市场状况的不利变化(可能由政治、监管、经济或其他因素引起)、利率的变化、对租户的竞争和财务状况、房地产市场的周期性、不利的当地市场状况、债务融资的可获得性、房地产税率和其他运营费用的变化、分区法律和其他政府规则和财政政策、能源价格、人口趋势、某些建筑材料的存在引起的风险和运营问题、天灾、无法投保的损失和开发商无法控制的其他因素，可能会使基础投资在经济上失去吸引力。此外，发展活动还涉及建设可能无法在预算内完成的风险或

由于费用超支、停工、建筑材料短缺、承包者无法履行建筑合同规定的义务、计划和规格中的缺陷或包括自然灾害在内的各种其他因素，这些因素都会使工作按计划如期完成。这些风险中的任何一个都可能导致与开发项目相关的重大意外延误或费用，这可能对Braves Group的财务状况产生不利影响，并压低Liberty Braves普通股的价值。

Braves Group管理混合用途开发项目的运营历史有限。

[br]勇敢者控股的管理层作为一家职业棒球特许经营权运营商有着悠久的历史，但从2017年开发项目开业以来，才开始管理混合用途开发项目。尽管Braves Holdings的管理层已经与房地产开发商和其他房地产专家进行了接触，但Braves Holdings的管理层最初可能不具备充分实现混合用途开发的预期效益所需的专业知识。管理层经验有限，除其他外，可能导致勇士小组无法实现其发展项目的目标。Braves Group对混合用途开发的重大投资回报无法可靠预测，Braves Group实现与其开发项目管理相关的预期财务结果的能力受到重大不确定性和意外事件的影响，可能会因未来的一个或多个事件而发生重大变化。

管理与开发项目有关的债务的文件中包含的某些契约对勇敢集团的流动资金施加了限制。

管理Braves Holdings直接或间接产生的债务的协议包括某些契约，这些契约限制Braves Holdings出售或以其他方式转让对关联实体的某些资产或股权的控制权。这些公约可能会限制Braves Holdings对不断变化或不利的市场状况或与开发项目相关的事态发展做出反应的灵活性，这可能会对Braves Group的财务状况产生不利影响，并可能压低Liberty Braves普通股的价值。

由于跟踪股票资本化，与我们普通股所有权相关的风险

Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1一级方程式普通股的持有者是我们公司的普通股股东，因此，即使持有者并不拥有我们所有集团的普通股，也会面临与对我们整个公司的投资相关的风险。

尽管为了财务报告的目的，我们已将Liberty SiriusXM集团、勇敢者集团和一级方程式集团之间的所有合并资产、负债、收入、费用和现金流归类，以便为这些集团编制单独的财务报表时间表，但我们将保留对我们所有资产的合法所有权，我们的跟踪股票资本化不会限制我们或我们子公司对任何一套财务报表时间表中包括的负债的法律责任。Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者不拥有与其关联集团的特定资产相关的任何法律权利，在任何清算中，Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者将有权根据他们各自的清算单位数量按比例获得我们可用的净资产份额。

我们跟踪股票的持有者错误地认为他们(I)直接拥有属于我们跟踪股票之一的公司的股票，以及(Ii)拥有属于我们跟踪股票之一的公司的任何股权或投票权，这可能会导致市场混乱。

我们公司持有包括上市公司在内的各种公司的权益，这些权益归因于我们的跟踪股票集团。特别是，Liberty SiriusXM集团的资产完全由我们公司在天狼星XM的所有权权益组成。同样，自我们于2017年1月完成对一级方程式的收购以来，一级方程式集团现在由拥有一级方程式业务的子公司以及我们在Live Nation的所有权权益组成。根据我们跟踪股票组背后的资产构成的不同，如果我们跟踪股票的持有者错误地认为他们拥有属于适用的跟踪股票组的公司的股票，可能会在市场上发生混乱。在跟踪股票的情况下，情况尤其如此

集团的名称类似于适用的跟踪股票集团所属的上市公司，Liberty SiriusXM集团和Sirius XM就是如此。如上所述，Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者不拥有与其相关跟踪股票组的特定资产相关的任何法律权利。同样，这些跟踪股票的持有者由于拥有我们的跟踪股票，并不拥有属于我们的跟踪股票集团的任何公司的任何股权或投票权，包括任何上市公司。

如果我们的董事会认为这样的交易最符合我们所有股东的利益，而且在某些情况下，并非我们所有的股东都有权对这样的交易进行投票，我们可能会以一种可能会对我们的一些股东产生不同影响的方式，对归于我们跟踪股票集团的资产、负债和业务进行拆分、剥离或重新分配。

根据自由公司重新声明的公司注册证书（其“宪章”），Liberty的董事会可以决定，为了Liberty所有股东的最大利益，可以进行赎回性分拆，即特定跟踪股票的全部或部分流通股将被赎回为子公司的普通股（“Splitco”）持有归属于该跟踪股票组的全部或部分资产和负债，仅需待赎回跟踪股票持有人的批准。然而，自由的其他跟踪股票的持有人的投票将不需要，除非Splitco也持有其他跟踪股票集团的资产和负债。如果Liberty要进行赎回性分拆，那么，根据其章程条款，Liberty将被要求以每股平等的方式从其持有人手中赎回受影响的跟踪股票的流通股（即，它不能只向某些系列的受影响跟踪股票的持有人赎回股份，也不能按非比例向所有受影响跟踪股票的持有人赎回股份）。在赎回性分拆之后，其他跟踪股票的持有人将继续持有跟踪Liberty剩余资产和负债表现的股票，这些股票在赎回性分拆之后不会发生变化，除非跟踪股票之间发生与赎回性分拆有关的重新归属（如下所述）。此外，在部分赎回分拆的情况下，受影响跟踪股票的持有人将持有Splitco的股票，并继续持有受影响跟踪股票的减少数量的股票，这些股票将跟踪Liberty保留的剩余资产和负债，并在分拆后归属于此类跟踪股票。

根据其章程条款，Liberty还获准通过持有其某些资产和负债的子公司的股份分红，分拆此类资产和负债，分拆无需事先获得股东批准。在这种情况下，跟踪股票持有人将保留其跟踪股票份额，并获得分拆实体的股份。

此外，在构建这些交易时，Liberty的董事会可以决定通过重新归属来改变其跟踪股票组的资产和负债的构成。正如旨在帮助Liberty管理和单独呈现归属于我们跟踪股票组的业务和运营的章程和管理与分配政策所设想的那样，Liberty董事会有权自行决定将资产和负债从一个跟踪股票组重新归属于另一个跟踪股票组，而无需任何股东的批准，而其行使这种自由裁量权的唯一限制是，重新归属是在所有自由的股东的最佳利益，并重新归属是在公平价值的基础上进行的。受影响的跟踪股票组的持有人将无权单独投票批准重新归属，即使这种重新归属与赎回性分拆有关，否则这些股东将有权对赎回性分拆本身进行投票。

我们的董事会有能力在跟踪股票组之间重新分配业务、资产和费用，这可能使我们难以根据过去的业绩评估跟踪股票组的未来前景。

我们董事会做出的任何重新归属（如上所述），以及重新归属权利本身的存在，可能会影响投资者根据过去的表现评估跟踪股票集团的业务和资产的未来前景的能力，包括流动性和资本资源需求。股东也可能难以根据过去的业绩评估归属于每个集团的业务和资产的流动性和资本资源，因为我们的董事会可能通过使用集团间贷款和集团间利益，使用一个集团的流动性为另一个集团的流动性和资本支出需求提供资金。

我们可能被要求使用归属于一个集团的资产来支付归属于另一个集团的负债。

归属于一个集团的资产可能受制于归属于另一集团的负债，即使该等负债源自归属于该另一集团的诉讼、合约或债务。虽然我们目前的管理和分配政策规定，集团之间的资产再分配将导致集团间贷款或集团间利益的产生，或现金或其他资产的抵消再分配，但我们目前的章程中没有任何规定阻止我们用一个集团的资产来偿还另一个集团的负债，我们的债权人不会以任何方式受到我们跟踪股票资本化的限制，如果我们没有跟踪股票资本化，他们可以对任何资产进行诉讼。

Liberty Braves普通股、Liberty Braves普通股和Liberty Formula One普通股的市场价格可能无法反映Liberty Braves XM集团、Braves集团和Formula One集团各自的业务和资产表现。

我们不能向您保证，与一个集团有关的普通股的市场价格实际上会反映该集团的业务、资产和负债的表现。Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1一级方程式普通股的持有者是我们整个公司的普通股股东，因此，他们面临与对我们公司和我们所有业务、资产和负债的投资相关的所有风险。因此，每只跟踪股票的市场价格可能在一定程度上反映了本公司另一只跟踪股票打算反映或跟踪的事件。此外，投资者可能会对与集团相关的股票的价值进行折现，因为它是共同企业的一部分，而不是独立的实体。

Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的市场价格可能会波动，可能会大幅波动，并可能受到不影响传统普通股的因素的影响。

Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1一级方程式普通股的市场价格可能会受到以下因素的重大影响：

Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1一级方程式普通股的市值可能会受到涉及一个或多个其他集团的资产和业务的事件的不利影响。

由于我们是Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty一级方程式普通股的发行者，市场对与我们其中一个集团的资产和业务相关的事件(如收益公告、新产品或服务的宣布或市场不看好的收购或处置)的负面市场反应可能会导致其他集团的普通股出现负面市场反应。这

即使触发事件对我们整体来说并不重要，也可能发生。由于受影响组的资产构成，某些事件对一个组的影响也可能比同一触发事件对另一个组的影响更大。此外，我们或我们的任何附属公司代表一个集团产生的重大债务，包括因收购或投资业务而产生或承担的债务，可能会影响我们和我们子公司的信用评级，因此可能会增加我们其他集团业务的借款成本或我们公司整体的借款成本。

我们可能不会对Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty一级方程式普通股等额或根本不支付股息。

我们目前不打算在可预见的未来向Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1普通股支付现金股息。但是，我们有权对与每个集团有关的普通股股份进行等额或不等额的分红，我们可以对与一个集团有关的普通股股份进行分红，而不对与另一个集团有关的普通股股份进行分红。此外，任何与集团相关的股份的股息、分配或回购都将减少我们可作为与另一个集团相关的股票的股息支付的合法资产。

我们跟踪股票资本结构可能会造成利益冲突，我们的董事会可能会做出只会对我们普通股的部分持有者产生不利影响的决定。

我们跟踪的股票资本结构可能会导致与某一集团相关的股票持有人的利益可能与与其他两个集团中的一个或两个相关的股票持有人的利益背道而驰。此外，鉴于其业务性质，Liberty SiriusXM集团、勇士集团和一级方程式集团之间可能存在固有的利益冲突。我们的跟踪股票集团不是独立的实体，因此Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者无权选举独立的董事会。因此，我们公司的高级管理人员和董事对整个公司和我们的所有股东负有受托责任，而不仅仅是特定集团的股东。当独立考虑时，被认为最符合我们公司和我们所有股东利益的决定可能不符合一个或多个特定集团的最佳利益。示例包括：

我们董事或高管的股权所有权可能会造成或似乎会产生利益冲突。

如果董事或高级管理人员在Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1普通股中拥有不成比例的利益(百分比或价值)，当他们面临可能对Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1普通股的持有者产生不同影响的决定时，这种差异可能会造成或似乎会产生利益冲突。

除根据我们的管理和分配政策外，我们没有采取任何具体程序来考虑涉及我们三个集团的股票持有人之间或与特定集团相关的不同系列股票的持有人之间的利益分歧的事项。

我们的董事会不会预先制定额外的具体程序，而是打算根据情况不时做出判断，决定如何最好地：

我们的董事会认为，在可能出现的任何此类情况下，在决定如何履行其责任方面保持灵活性的好处，超过了提前采取额外具体程序的任何预期好处。

我们的董事会可能会在未经股东批准的情况下改变管理和分配政策，损害一个或多个集团。

我们的董事会采取了一定的管理和分配政策，作为决定Liberty SiriusXM集团、勇敢者集团和一级方程式集团之间关系的指导方针，这些关系涉及税收责任和福利、集团间贷款、集团间利益、资产归属、融资选择、企业机会和类似项目。这些政策还规定了这些集团的初步重点和战略，以及我们的业务、资产和负债在这些集团中的初步归属。这些政策不包括在当前的宪章中。我们的董事会可以随时改变或例外这些政策。由于这些政策与我们公司的日常管理有关，而不是重大的公司行为，如涉及我们公司的合并或出售我们几乎所有的资产，因此它们的采用或修订不需要股东批准。决定改变或例外这些政策，或采取额外的政策，可能会对一个或多个群体不利，而对另一个群体有利(S)。

如果我们的董事或高级管理人员的任何行动仅对该股票或该股票的特定系列产生不利影响，则与特定集团相关的股票的持有者可能无法获得任何补救措施。

特拉华州法律的原则和我们当前章程的条款可以保护我们董事会的决定，这些决定对与特定集团相关的股票持有人或与特定集团相关的任何系列股票的持有人具有不同的影响。根据特拉华州的法律，董事会有责任以应有的谨慎行事，并符合我们所有股东的最佳利益，无论他们持有的是什么股票或系列。在涉及不同处理多种类别或系列股票的案件中确立的特拉华州法律原则规定，董事会对所有股东负有同等责任，而不对任何股东子集承担单独或额外的责任。特拉华州涉及跟踪股票的司法意见确立，董事或高级管理人员的决定涉及对跟踪股票持有人的不同待遇，可以根据商业判断规则进行判断。在某些情况下，我们的董事或高级管理人员可能被要求作出被视为对与特定集团有关的股票持有人或该股票特定系列的持有人不利的决定。根据上文提到的特拉华州法律和商业判断规则的原则，股东可能无法成功挑战他们认为已经做出的决定

如果我们的大多数董事会成员对所采取的行动是公正和独立的，对所采取的行动有充分的知情，并本着善意和诚实的信念行事，并相信董事会的行动符合自由和我们所有股东的最佳利益，则对我们其中一个集团的股东产生不同的影响。

股东不会投票决定如何在Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1一级方程式普通股的持有者之间分配与本公司合并相关的对价。

我们目前的章程没有任何条款规定如何将与涉及本公司的合并或合并相关的对价分配给Liberty SiriusXM普通股持有人、Liberty Braves普通股持有人和Liberty F1一级方程式普通股持有人或不同系列股票的持有人，在发生此类合并或合并时，Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1普通股的持有人将不会有单独的类别投票权。根据特拉华州法律的适用原则，我们的董事会将寻求以公平的方式在Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者之间分配在涉及本公司的合并或合并中收到的对价类型和金额。由于董事会可能会以不同的方式在与不同集团相关的股票持有人之间以及在特定股票的不同系列的持有人之间分配对价，因此Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1一级方程式普通股的持有者在任何此类合并或合并中获得的对价可能比如果他们对此类合并或合并拥有单独的分类投票所获得的对价低得多。

我们可以在没有股东批准的情况下处置Liberty SiriusXM集团、勇士集团或一级方程式集团的资产。

特拉华州法律仅要求股东批准出售或以其他方式处置我们公司的全部或几乎所有资产作为一个整体，而我们目前的章程在出售我们任何集团的大量资产时不需要单独的类别投票。只要归于Liberty SiriusXM集团、勇敢者集团或一级方程式集团的资产几乎不代表我们所有的资产，我们就可以批准出售或以其他方式处置该集团的任何数量的资产，而无需任何股东的批准。

如果我们处置了归属于任何集团的全部或几乎所有资产(为此目的，这意味着相当于处置集团总资产公平市值的80%的资产，由我们的董事会决定)，根据我们当前章程的条款，如果根据我们当前章程的条款，如果处置不是豁免处置，我们必须选择以下三种选择中的一种或多种：

在这种类型的交易中，处置集团普通股的持有者获得的价值可能低于第三方买家为处置集团的全部或几乎所有资产支付的价值。

我们的董事会将自行决定如何继续进行，而不需要选择将为与特定集团相关的任何股票的持有者带来最高价值的选项。

Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1普通股的持有者在出售归属于该集团的资产时获得的对价可能少于该集团是一家独立公司的情况。

如果Liberty SiriusXM集团、勇士集团或一级方程式集团是一家独立的公司，其股份被另一个人收购，那么出售的某些成本，包括公司层面的税收，可能会

则无须就该项收购支付任何费用。因此，拥有相同资产的独立公司的股东可能会获得比Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1普通股的持有者在出售与他们的股份相关的集团的全部或几乎所有资产时获得的收益更多的金额。此外，我们不能向您保证，在这种出售的情况下，向Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1一级方程式普通股(视具体情况而定)的持有者支付的每股对价，将等于或高于在宣布出售适用集团所有或基本上所有资产之前或之后的该股票的每股价值。此外，也没有要求向与该集团有关的普通股持有人支付的对价是免税的。因此，如果我们出售归于Liberty SiriusXM集团、勇士集团或一级方程式集团的全部或几乎所有资产，我们的股东在我们股票上的投资可能会遭受损失。

在Liberty清算的情况下，Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty一级方程式普通股的持有者将不享有归属于相关跟踪股票组的资产的优先权，以供分配给股东。

根据我们目前的章程，在Liberty清算、解散或清盘时，Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty一级方程式普通股的持有者将有权就其持有的此类股票获得他们在Liberty所有资产(如果有)中的比例权益，以供分配给普通股持有人，比例为他们各自的每股“清算单位”数量。相对清算单位最初是根据Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股在2016年4月15日提交重述章程后不久开始的20个交易日内的成交量加权平均价格确定的，与Liberty Braves普通股相关的清算单位比例在2016年5月根据权利分配进行了进一步调整。因此，在Liberty清算、解散或清盘时，分配给我们任何跟踪股票持有人的资产将与归属于相关跟踪股票集团的资产价值无关，也与Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的相对价值随时间的变化无关。

我们的董事会可能会选择将一个集团的普通股转换为另一个集团的普通股，从而改变股东投资的性质，并可能稀释他们在本公司的经济利益，这可能会导致他们的价值损失。

我们目前的章程允许我们的董事会按照指定的条款将与我们任何集团有关的所有普通股转换为另一集团的普通股。转换将使与参与这种转换的每个集团有关的股票的持有者无法保留其对一种证券的投资，该证券旨在单独反映有关集团的业绩。我们无法预测(1)我们的董事会实施任何此类转换的能力或(2)我们的董事会行使这种转换权对我们股票市场价值的影响。此外，当我们不同股票的市值可能导致某一集团的股东处于不利地位时，我们的董事会可能会实施这样的转换。

Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者一起投票，并拥有有限的单独投票权。

A系列和B系列Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者作为一个类别一起投票，除非在我们目前的章程和特拉华州法律规定的某些有限情况下。每个集团的B系列普通股每股有十票，每个集团的A系列普通股每股有一票。除特拉华州法律规定的投票权外，每个集团C系列普通股的持有者没有投票权。当Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的持有者作为一个类别一起投票时，拥有多数投票权的持有者能够控制投票结果，即使该问题涉及我们的股东之间的利益冲突或对一个群体的影响比另一个群体更大。

我们内部人士对Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1普通股的交易可能会压低这些股票的市场价格。

我们的董事会主席或我们的任何其他董事或高管出售Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1一级方程式普通股的股票或进行套期保值交易，可能会导致市场上认为相关股票的股价已经见顶，或者我们的公司或与股票相关的集团已经发生或可能发生不利事件或趋势。尽管这些交易有任何个人财务动机，但这种看法可能会产生。因此，内幕交易可能压低Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty F1普通股的市场价格。

我们目前的章程包括对某些人持有Liberty Braves普通股的限制，如果触发，将导致立即将适用数量的股票转让给信托，以造福于持有者。

为了遵守MLB的政策，我们目前的章程规定：(I)MLB和相关实体的员工不得拥有Liberty Braves普通股，(Ii)除勇士队以外的MLB俱乐部的雇员或与其有关联的人不得拥有Liberty Braves普通股流通股数量的5%或更多，以及(Iii)任何人不得拥有Liberty Braves普通股流通股数量的10%或更多，除非在第(Iii)条的情况下，该人士获专员明确批准或有资格获豁免(一般定义包括我们的主席John C.Malone、首席执行官Gregory B.Maffei、Braves Holdings主席Terence McGuirk及若干他们的相关人士)。如果持有者试图违反本宪章条款收购Liberty Braves普通股，适用的股份将自动转移到一个信托，该信托将为持有者的利益出售股份(受某些例外情况的限制，例如在意外违反上文第(Ii)或(Iii)款所述限制的情况下，该限制在适用的时间范围内得到纠正)。不能保证信托基金能够以等于或高于持有者支付的价格出售股票。此外，持有人是否有权获得出售的净收益，以及持有人本来有权获得的任何股息或其他分配，将取决于持有人是否遵守我们当前章程中包含的适用机制。

我们的资本结构，以及Liberty SiriusXM集团、Braves Group和F1 Group不是独立公司的事实，可能会阻止或阻止对Liberty SiriusXM Group、Braves Group或F1 Group的业务的收购报价，并可能使第三方难以收购我们，即使这样做可能对我们的股东有利。

如果Liberty SiriusXM集团、勇敢者集团和一级方程式集团是独立的公司，任何有兴趣收购Liberty SiriusXM集团、勇敢者集团或一级方程式集团的人，在不与管理层谈判的情况下，都可以通过收购要约或代理权竞赛的方式获得对该集团的控制权，从而获得对该集团的控制权。虽然我们希望Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty F1一级方程式普通股分别反映Liberty SiriusXM集团、勇敢集团和一级方程式集团的单独经济表现，但这些集团并不是独立的实体，有兴趣在不与我们管理层谈判的情况下仅收购一个集团的人只有在获得本公司所有已发行有表决权股份的多数投票权的情况下才能获得对该集团的控制权。与不同集团相关的普通股和不同系列股票的存在可能会给收购者带来复杂性，并在某些情况下造成财务或其他方面的障碍，而这些障碍不存在于资本结构与我们类似的公司中。

我们当前章程和章程中的某些条款可能会阻碍、推迟或阻止股东可能认为有利的公司控制权变更。这些规定包括：

Liberty董事长John C.Malone实益拥有股份(基于截至2019年1月31日的流通股信息)，由于他实益拥有B系列Liberty SiriusXM普通股、B系列Liberty Braves普通股和B系列Liberty F1普通股各自约96.3%的流通股，因此有权直接持有Liberty约47.7%的总投票权。

项目1B. 未解决的员工意见

无。

项目2. 属性。

我们的公司总部位于科罗拉多州的恩格尔伍德。

天狼星XM在华盛顿特区和新泽西州拥有办公、生产、数据中心和工程设施。此外，天狼星XM为其纽约总部租赁物业，并在纽约、新泽西州、佛罗里达州、密歇根州、田纳西州、佐治亚州、弗吉尼亚州、加利福尼亚州和得克萨斯州租赁更多物业，用于其办公、制作、技术、演播室和工程设施以及呼叫中心。此外，天狼星XM在大约540个地点租赁或许可空间，用于支持其卫星广播服务的地面中继站网络。一般来说，这些租约和许可证是针对建筑屋顶和通信塔上的空间的，这些空间对企业或其运营没有单独的实质性影响。

方程式1没有材料属性。一级方程式租用了位于英国伦敦的办公室以及位于英国肯特郡的电视制作和技术运营空间。

有关Braves Holdings的财产说明，请参阅“项目1.业务-Braves Holdings，LLC-设施”和“项目1.业务-Braves Holdings，LLC-混合用途开发”。

我们的其他子公司和业务关联公司拥有或租赁各自业务运营所需的固定资产，包括办公空间和娱乐场所。我们的管理层相信，在可预见的未来，我们目前的设施对于我们的业务运营是合适和足够的。

第3项. 法律程序

《电话消费者保护法》诉讼

2017年3月13日，托马斯·布坎南单独并代表所有其他类似情况的人向达拉斯分部德克萨斯州北区美国地区法院提起了针对天狼星XM的集体诉讼。诉讼中的原告称，Sirius XM违反了1991年《电话消费者保护法》(“TCPA”)，其中包括向全国请勿来电登记处的人员进行电话招揽，该数据库旨在允许消费者将自己排除在电话销售之外，除非他们同意以签署的书面协议接听电话，以及违反Sirius XM的内部请勿来电登记处向消费者打电话。原告正在寻求各种形式的救济，包括对每一次违反TCPA的行为给予500美元的法定损害赔偿，或者对每一次明知和故意违反TCPA的行为给予高达1,500美元的三倍损害赔偿，以及一项永久禁令，禁止Sirius XM对国家Do-Do-Call注册中心或Sirius XM内部Do-Call注册中心上列出的固定电话进行任何呼叫。原告已经提交了一项寻求等级认证的动议，该动议正在审理中。天狼星XM认为，它对此行动中的索赔拥有坚实的辩护理由，并打算积极为此行动辩护。

Delta Topco

据某些媒体报道，据悉，一名英国国会议员已致函英国严重欺诈办公室，就一级方程式与世界赛车运动管理机构国际L汽车联合会达成的2013年协和执行协议提出某些问题。证券及期货条例于2017年5月作出回应，感谢该委员提请其注意此事。证券及期货条例表示，事件现正处於初步调查阶段，为考虑证券及期货条例应否展开调查，会检讨有关资料，以确定是否存在有合理理由涉及严重或复杂欺诈的怀疑罪行。

项目4. 矿山安全信息披露

不适用。

第二部分。

项目5.注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的 市场。

市场信息

Liberty Media Corporation(“Liberty”、“Company”、“We”、“Us”和“Our”)有三类股票。A系列、B系列和C系列Liberty SiriusXM普通股交易代码分别为LSXMA/B/K；A系列、B系列和C系列Liberty Braves普通股交易或报价分别以BATRA/B/K为代码；A系列、B系列和C系列Liberty Media普通股分别以LMCA/B/K代码交易或报价。在2017年1月23日一级方程式收购交易完成后不久(“第二次完成”)，Liberty Media Group和Liberty Media普通股分别更名为Liberty一级方程式集团(“F1 Group”)和Liberty F1普通股，A系列、B系列和C系列Liberty Media普通股的相应股票代码分别更名为FWONA/B/K。Liberty SiriusXM的每个系列(A系列、B系列和C系列)普通股在纳斯达克全球精选市场交易。A系列和C系列Liberty Braves普通股在纳斯达克全球精选股票市场交易，B系列Liberty Braves普通股在场外交易市场报价。A系列和C系列自由一级方程式普通股继续在纳斯达克全球精选市场交易，B系列自由一级方程式普通股继续在场外交易市场交易。虽然第二次收盘以及相应的跟踪股票名称和股票代码更改分别直到2017年1月23日和1月24日才完成，但Liberty Media Group和Liberty Media普通股的历史信息在本文中分别称为一级方程式集团和Liberty F1普通股。在纳斯达克全球精选市场交易的证券的股票价格信息可以在纳斯达克的网站www.nasdaq.com上找到。

下表列出了截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度内，我们的B系列Liberty SiriusXM普通股、B系列Liberty Braves普通股和B系列Liberty F1普通股的最高和最低销售价格范围。虽然我们的B系列Liberty SiriusXM普通股在纳斯达克全球精选市场交易，但该股票并不存在既定的公开交易市场，因为它的交易不活跃。此外，我们的B系列Liberty Braves普通股和我们的B系列Liberty F1普通股还没有建立公开交易市场，这些股票在场外交易市场上报价。我们B系列Liberty Braves普通股和B系列Liberty F1普通股的场外市场报价反映了交易商间的价格，没有零售加价、降价或佣金，并不一定代表实际交易。

托架

截至2019年1月31日，记录保持者人数如下：

上述记录持有人的数量不包括名义上由银行、券商或其他机构持有股份的股东数量，但包括作为一个股东的每个此类机构。

分红

我们没有为我们的普通股支付任何现金股息，我们目前也没有这样做的打算。未来是否发放现金股利，将由我们的董事会根据我们的收益、财务状况和其他相关考虑来决定。

根据股权补偿计划授权发行的证券

本项目所需信息参考我们为2019年度股东大会所作的最终委托书。

发行人购买股权证券

共享回购计划

2013年1月11日(2013年2月26日批准)Liberty宣布，其董事会批准从当天起回购Liberty Media Corporation普通股，金额为4.5亿美元。此外，在宽带剥离方面，Liberty董事会于2014年10月9日批准了3亿美元的额外授权，用于Liberty股票回购。2015年8月，我们的董事会批准了额外10亿美元的Liberty Media Corporation普通股回购。之前批准用于股票回购的金额可用于回购Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股和Liberty一级方程式普通股的A系列和C系列。

截至2018年12月31日的三个月回购活动摘要如下：

在截至2018年12月31日的三个月内，没有回购A系列Liberty SiriusXM普通股、Liberty F1一级方程式普通股或Liberty Braves普通股。

在截至2018年12月31日的三个月内，我们的某些官员和员工没有交出A系列和C系列一级方程式普通股、A系列和C系列SiriusXM普通股、A系列和C系列普通股，以及A系列和C系列27股Liberty Braves普通股，以支付与其限制性股票和限制性股票单位归属相关的预扣税和其他扣除。

第6项. 选定的财务数据。

下表载列有关本集团过去五年财务状况及经营业绩之选定历史财务报表资料。若干过往期间金额已重新分类，以与本年度呈列方式比较。以下数据应与随附的合并财务报表一并阅读。

在建立跟踪股票之后，A系列、B系列和C系列Liberty SiriusXM普通股分别以LSXMA/B/K的代码交易；A、B和C系列Liberty Braves普通股交易或分别以BATRA/B/K代码报价；A系列、B系列和C系列Liberty Media普通股分别以LMCA/B/K的代码交易或报价。在第二次收盘后不久，Liberty Media Group和Liberty Media普通股分别更名为Liberty一级方程式集团(“一级方程式集团”)和Liberty F1普通股，A系列、B系列和C系列Liberty Media普通股的相应股票代码分别更改为FWONA/B/K。Liberty SiriusXM的每个系列(A系列、B系列和C系列)普通股在纳斯达克全球精选市场交易。A系列和C系列Liberty Braves普通股在纳斯达克全球精选股票市场交易，B系列Liberty Braves普通股在场外交易市场报价。A系列和C系列自由一级方程式普通股继续在纳斯达克全球精选市场交易，B系列自由一级方程式普通股继续在场外交易市场交易。

项目7. 管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

以下讨论和分析提供了有关我们的运营结果和财务状况的信息。本讨论应与我们所附的合并财务报表及其附注一并阅读。有关我们已经采用或计划采用的已经或可能对我们的财务报表产生影响的会计准则的概述，请参阅随附的合并财务报表中的附注3。

概述

我们在众多媒体和娱乐公司拥有控股权和非控股权。我们最重要的运营子公司是天狼星XM控股公司(“天狼星XM”)，这是一个可报告的部门。天狼星XM提供基于订阅的卫星广播服务。天狼星XM还通过天狼星XM的流媒体服务传输更多的音乐和其他频道。天狼星XM的流媒体服务可以在线获得，也可以通过移动设备、家用设备和其他消费电子设备的应用程序获得。天狼星XM还提供联网车辆服务，旨在增强车辆运营商的安全、保障和驾驶体验，同时为汽车制造商及其经销商提供营销和运营优势。

2016年9月7日，Liberty通过其间接全资子公司Liberty GR Cayman Acquisition Company就收购一级方程式的母公司Delta Topco签订了两份最终的股票购买协议。第一份购买协议预期的交易于2016年9月7日完成，从而在未稀释的基础上收购了一级方程式略低于20%的少数股权。2016年10月27日，根据第一份购买协议的条款，Liberty收购了Delta Topco的额外增量股权，在未稀释的基础上维持Liberty对Delta Topco的投资，并在完全稀释的基础上略微增加至19.1%。Liberty在2017年1月23日根据第二份购买协议(以及在第一份购买协议解除后)完成的交易中，收购了Delta Topco完全稀释的股权，但某些一级方程式车队持有的名义数量的股份除外。有关收购的更多信息，见所附合并财务报表附注5。Liberty收购了Delta Topco和F1的权益，以及现有的一级方程式现金和债务(对Liberty没有追索权)，在第二次交易完成后归一级方程式集团所有。公式%1是可报告的细分市场。

我们的“公司及其他”类别包括合并子公司Braves Holdings，LLC(“Braves Holdings”)和公司费用。此外，我们持有Live Nation Entertainment，Inc.(“Live Nation”)的所有权权益，于2018年12月31日作为权益方法投资入账，并包括在公司和其他项目中。我们还持有其他上市公司的少数股权。

如所附合并财务报表附注2所述，Liberty于2016年4月15日完成了资本重组。如下文所述，在完成第二次关闭后，自由媒体集团更名为一级方程式集团。虽然资本重组并非对本文所述的所有期间都有效，但已在跟踪股票组中列报了所有期间的信息，就好像对所述所有期间的资本重组已完成一样。这种对历史财务信息的归属并不意味着，如果资本重组实际发生并在2016年4月15日之前实施，实际结果和余额将会是什么。资本重组前的经营业绩总体上归功于Liberty股东。

跟踪股票是一种普通股，发行公司打算反映或“跟踪”特定企业或“集团”的经济表现，而不是整个公司的经济表现。虽然Liberty SiriusXM集团、Liberty Braves Group(“Braves Group”)和F1 Group拥有单独的业务、资产和负债集合，但任何集团都不是独立的法人实体，因此不能拥有资产、发行证券或达成具有法律约束力的协议。因此，Liberty SiriusXM集团、勇敢者集团和一级方程式集团并不代表独立的法人实体，而是代表归属于各自集团的那些业务、资产和负债。跟踪股票的持有者对集团的股票或资产没有直接索取权，因此，由于他们拥有Liberty跟踪股票，因此不拥有公司的任何股权或投票权，如天狼星XM、一级方程式或Live Nation，而这些权益归于Liberty跟踪股票集团，如Liberty SiriusXM集团或一级方程式集团。跟踪股票持有者

也不是由单独的董事会代表。相反，跟踪股票的持有者是母公司的股东，只有一个董事会，承担母公司的所有风险和责任。

术语“Liberty SiriusXM Group”并不代表一个单独的法律实体，而是代表归属于该集团的那些业务、资产和负债。利伯蒂SiriusXM集团主要由利伯蒂公司的子公司天狼星XM、公司现金、债务证券投资、利伯蒂公司2.125%2048年到期的可交换优先债券以及利伯蒂公司一家全资拥有的特殊目的子公司产生的保证金贷款债务组成。截至2018年12月31日，Liberty SiriusXM集团拥有约9100万美元的现金和现金等价物，其中包括5400万美元的子公司现金。

天狼星XM是Liberty SiriusXM集团唯一的运营子公司。如果天狼星XM破产或申请破产，Liberty的管理层将评估当时的情况，并采取符合所有股东最佳利益的适当措施，而当独立考虑时，这可能不符合一个或多个特定集团的最佳利益。在这种情况下，Liberty的管理层和董事会将有几种方法可供他们使用，包括但不限于，将Liberty SiriusXM普通股转换为Liberty的另一种跟踪股票，在Liberty的跟踪股票集团中重新分配资产和负债，或者重组Liberty的跟踪股票，以创建一个新的跟踪股票结构或完全取消它。2019年2月1日，天狼星XM收购了Pandora Media，Inc.(简称Pandora)。有关收购潘多拉的更多信息，请参阅所附合并财务报表附注7。

“勇敢集团”一词并不代表一个单独的法律实体，而是代表归属于该集团的那些业务、资产和负债。勇敢者集团主要由勇敢者控股公司组成，该公司间接拥有亚特兰大勇士职业棒球大联盟俱乐部(“ANLBC”、“勇士队”或“亚特兰大勇士队”)，以及与ANLBC的体育场和综合用途开发项目(“发展项目”)相关的某些资产和负债以及公司现金。截至2018年12月31日，勇敢者集团拥有约1.07亿美元的现金和现金等价物，其中包括4000万美元的子公司现金。此外，正如下面讨论的那样，一级方程式赛车集团保留了勇士集团的集团间权益。有关C系列Liberty Braves普通股发售的信息，请参阅随附的合并财务报表附注2。

术语“一级方程式集团”并不代表一个单独的法律实体，而是代表归属于该集团的那些业务、资产和负债。截至2018年12月31日，一级方程式赛车集团(前身为Liberty Media Group)主要由Liberty的所有业务、资产和负债组成，但具体归属于Liberty SiriusXM集团或Braves Group的业务、资产和负债，包括Liberty在一级方程式和Live Nation中的权益、Liberty 2023年到期的1.375%现金可转换票据和相关金融工具、Liberty 2023年到期的1%现金可转换票据、2046年到期的Liberty 2.25%可交换优先债券和2048年到期的2.25%可交换优先债券。在创建跟踪股票并完成C系列Liberty Braves普通股发行后，截至2018年12月31日，一级方程式集团保留了Braves Group约15.1%的集团间权益，价值2.26亿美元。截至2018年12月31日，一级方程式集团拥有约1.6亿美元的现金和现金等价物，其中包括3000万美元的子公司现金。

业务部门的战略和挑战

天狼星XM。 天狼星XM专注于几项增加收入的举措。天狼星XM定期评估其业务计划和战略。目前，其战略包括：

天狼星XM在努力实现这些目标时面临着一些关键挑战，包括：

 一级方程式S的目标是进一步扩大和提高国际汽联一级方程式世界锦标赛(简称世界锦标赛)的全球规模和吸引力，以提高一级方程式作为一项运动的整体价值及其财务表现。这一战略的关键因素包括：

运营结果-综合

 我们在下表中提供了关于我们的综合经营业绩和其他收入和支出的信息，以及关于我们的可报告部门对这些项目的贡献的信息。“公司及其他”类别包括那些不符合独立报告分部资格的资产或业务。有关我们主要可报告部门的财务结果的更详细讨论和分析，请参阅下面的“运营结果-业务”。

合并经营业绩

收入。 截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度，与上年同期相比，我们的综合收入分别增加了4.46亿美元和23.18亿美元。2018年的增长是由天狼星XM、勇敢控股和一级方程式的收入增长推动的，分别为3.46亿美元、5600万美元和4400万美元。2017年的增长主要是由于公司于2017年1月23日收购了一级方程式，以及天狼星XM的收入增长了4.11亿美元，一级方程式的收入增长了17.83亿美元。此外，在截至2017年12月31日的一年中，Braves Holdings的收入比前一年增加了1.24亿美元。有关天狼星XM、一级方程式和Braves Holdings的运营结果的更完整讨论，请参阅下面的“运营结果-业务”。

 截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度，与前几年相比，我们的综合营业收入分别增加了1.17亿美元和减少了3.4亿美元。2018年，与前一年相比，Braves Group和Liberty SiriusXM Group的运营亏损分别减少了1.14亿美元和7300万美元，一级方程式集团的运营亏损增加了7000万美元。截至2018年12月31日的年度，一级方程式集团公司及其他营运亏损的减少是由收购于截至2017年12月31日的年度确认的一级方程式赛车的相关成本所推动。一级方程式集团2017年的营业收入较上一年减少4.83亿美元，主要是由于2016年第一季度有利的一次性净额5.11亿美元的威望迪诉讼和解，如所附合并财务报表附注17所述。与前一年相比，Liberty SiriusXM集团2017年的营业收入增加了1.95亿美元，Braves集团的营业亏损增加了5200万美元。有关天狼星XM、一级方程式和Braves Holdings的运营结果的更完整讨论，请参阅下面的“运营结果-业务”。

基于股票的薪酬。 基于股票的薪酬包括与以下内容相关的薪酬：(1)授予我们某些高管和员工的普通股股票的期权和股票增值权，(2)根据私募股权计划授予我们某些子公司高管和员工的影子股票增值权，以及(3)摊销限制性股票授予。

我们在截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日的年度分别录得1.92亿美元、2.3亿美元和1.5亿美元的股票薪酬支出。与前一年相比，2018年股票薪酬支出减少的主要原因是Braves Holdings和F1分别减少了3600万美元和800万美元，但天狼星XM增加了900万美元，部分抵消了这一减少。与前一年相比，2017年股票薪酬支出增加的主要原因是Braves Holdings增加了3700万美元，一级方程式增加了2300万美元，天狼星XM增加了1500万美元。

截至2018年12月31日，与未归属的Liberty股权奖励相关的未确认补偿总成本约为2200万美元。这一数额将在我们的综合经营报表中确认，加权平均期间约为1.3年。截至2018年12月31日，与未归属天狼星XM股票期权和限制性股票单位相关的未确认薪酬成本总额为2.54亿美元。天狼星XM未确认的补偿成本将在公司的综合经营报表中确认，加权平均期限约为1.8年。

有关天狼星XM、一级方程式和Braves Holdings的运营结果的更完整讨论，请参阅下面的《运营结果-业务》。

 我们将调整后的OIBDA定义为收入减去运营费用和销售、一般和行政(“SG&A”)支出(不包括股票薪酬)、单独报告的诉讼和解以及重组和减值费用。我们的首席运营决策者和管理团队将这一绩效指标与其他衡量标准结合使用，以评估我们的业务并做出关于在我们的业务之间分配资源的决策。我们相信，这是我们业务运营实力和业绩的一个重要指标，包括每个业务偿还债务和为资本支出提供资金的能力。此外，这一措施还使我们能够查看经营结果，在业务之间进行分析比较和基准比较，并确定改进业绩的战略。这一业绩衡量标准不包括折旧和摊销、基于股票的补偿、单独报告的诉讼和解以及根据公认会计原则(“公认会计原则”)计入营业收入计量的重组和减值费用等成本。因此，调整后的OIBDA应被视为除营业收入、净收入、经营活动提供的现金流量以及根据公认会计准则编制的其他财务业绩衡量标准之外的其他指标，而不是替代这些指标。有关调整后的OIBDA与所得税前持续业务的营业收入(亏损)和收益(亏损)的对账，请参阅所附合并财务报表附注18。

2018年第二季度、2017年第四季度和2016年第四季度，天狼星XM分别记录了6900万美元、4500万美元和4600万美元的音乐版税法律和解和准备金。如所附合并财务报表附注17中单独报告的那样，6900万美元、4500万美元和4600万美元的支出列在所附合并财务报表的收入份额和特许权使用费支出项目中

分别截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日的年度报表，但已被排除在相应期间的调整后OIBDA中，因为这些费用不是天狼星XM在这些期间正常运营的一部分，而且这些一次性金额与业务的持续业绩无关。

天狼星XM于截至2017年12月31日及2016年12月31日止年度分别于综合经营报表内确认约4,300万美元及4,000万美元的收入份额及特许权使用费，与天狼星XM使用若干1972年前的录音有关的天狼星XM法律和解有关。如所附综合财务报表附注17所述，截至2015年12月31日止年度确认的结算额中的1.08亿美元未计入同期经调整的OIBDA，因为这笔开支并非作为Sirius XM在该期间的正常营运的一部分而产生，而这笔一次性款项与业务的持续表现无关。在2015年6月达成和解后，天狼星XM在2017年和2016年分别确认了4,300万美元和4,000万美元，作为调整后OIBDA的组成部分。

截至2018年12月31日及2017年12月31日止年度，综合经调整OIBDA较上年同期分别增加1.84亿美元及7.2亿美元。2018年经调整的OIBDA较上一年增加，这是由于Liberty SiriusXM集团和Braves Group调整后的OIBDA分别增加1.2亿美元和8600万美元，但被一级方程式赛车集团调整后的OIBDA减少2,200万美元部分抵消。与上一年相比，2017年调整后的OIBDA增加了4.42亿美元，这是由于一级方程式集团调整后的OIBDA增加了4.42亿美元，Liberty SiriusXM集团调整后的OIBDA增加了2.56亿美元，Braves Group调整后的OIBDA增加了2200万美元。有关天狼星XM、一级方程式和Braves Holdings的运营结果的更完整讨论，请参阅下面的“运营结果-业务”。

其他收入和支出

下表列出了其他收入(费用)的组成部分。

利息支出。与上年同期相比，截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度， 合并利息支出分别增加了1,500万美元和2.29亿美元。与上一年相比，2018年的增长主要是由于Liberty SiriusXM集团本期间未偿还的公司和子公司债务的平均金额增加，以及Braves集团前期与体育场和混合用途设施建设相关的利息资本化，但由于未偿还公司和子公司债务的平均金额减少，一级方程式集团的利息支出减少，部分抵消了这一增长。与前一年相比，2017年的增长主要是由于与一级方程式持有的债务有关的约1.67亿美元的利息支出，我们于2017年1月23日收购一级方程式时开始合并这些债务。2017年剩余的增长是由于公司、天狼星XM和其他子公司未偿债务的平均金额增加。

关联公司的收益(亏损)份额。 下表显示了我们在关联公司的收益(亏损)份额：

在截至2017年12月31日的年度内，Braves Holdings的一家权益法关联公司出售了一家子公司的控股权，导致Braves Holdings记录了6900万美元的收益份额。

金融工具的已实现和未实现收益(亏损)。金融工具的 已实现和未实现收益(亏损)由下列公允价值变化组成：

债务及股权证券未实现收益(亏损)的变动(定义见本公司所附综合财务报表附注3)是由于市场因素所致，主要受该等金融工具相关股票的公允价值变动所驱动。

按公允价值计量的债务未实现收益（亏损）的变化是由于市场因素，主要是由债务可兑换的相关股份的公允价值变化驱动的。

Liberty于2013年10月发行了10亿美元的现金可转换票据，这些票据按Liberty在发行票据时选择的公允价值入账。与此同时，自由进入债券对冲交易对相同数量的基础股票。该等衍生工具按经常性基准按公平值计值。债券套期公允价值变动的主要驱动因素是标的股票公允价值的变动。

其他，净额。2018年的增长主要是由于提前偿还债务的损失减少了4800万美元，交易收益增加了1700万美元，主要是由于出售了Braves Holdings多功能综合体的住宅部分。2017年的增长主要是由于利息和股息收入增加了1900万美元，交易收益增加了1200万美元，部分被提前偿还债务的损失增加了2400万美元所抵消，主要与SIRIUS XM赎回某些债务有关。2016年的亏损主要是由于SIRIUS XM赎回其2020年到期的5.875%优先票据的2400万美元亏损。