展品99.2

管理层的讨论与分析

截至该年度为止

2022年12月31日

安可能源公司

管理层的讨论与分析

截至二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度

以下是管理层对经营业绩和财务状况的评估 和分析 enCore Energy Corp.及其附属公司（“enCore”， 或“本公司”）截至二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度之业绩。以下资料乃截至2023年4月28日编制，并应与截至2022年及2021年12月31日止年度的综合财务报表及其随附附注一并阅读，该等财务报表乃根据国际财务报告准则（“国际财务报告准则”）编制。除非 另有说明，本管理层讨论和分析（“MD&A”）中包含的所有美元 数字均以美元报价。有关本公司的其他信息可在SEDAR网站www.sedar.com上查阅。

This MD&A contains certain statements that may be deemed “forward-looking statements”. Information set forth may involve forward-looking statements under applicable securities laws. These statements are based on available information to date, and such plans are subject to ongoing evaluation and analysis, and to date our properties remain in the exploration stage and no economic studies have been completed with respect to any restart of operations at our existing plants. These and other forward-looking statements in this MD&A are statements that relate to future, not past, events. In this context, forward-looking statements often address expected future business and financial performance, and often contain words such as “anticipate”, “believe”, “plan”, “estimate”, “expect”, and “intend”, statements that an action or event “may”, “might”, “could”, “should”, or “will” be taken or occur, or other similar expressions. All statements, other than statements of historical fact, included herein including, without limitation; are forward-looking statements. By their nature, forward-looking statements involve known and unknown risks, uncertainties and other factors which may cause the actual results, performance or achievements, or other future events, to be materially different from any future results, performance or achievements expressed or implied by such forward-looking statements. Such factors include, among others, the following risks: risks identified in this MD&A under the headings “Risk Factors and Uncertainties” and “Cautionary Notes Regarding Forward-Looking Statements” and most recent annual information form or other reports and filings with applicable Canadian securities regulators. Forward-looking statements are made based on management’s beliefs, estimates and opinions on the date that statements are made and the respective companies undertakes no obligation to update forward-looking statements if these beliefs, estimates and opinions or other circumstances should change, except as required by applicable securities laws. Investors are cautioned against attributing undue certainty to forward- looking statements.

CAUTIONARY NOTE TO U.S. INVESTORS CONCERNING ESTIMATES OF MEASURED, INDICATED AND INFERRED MINERAL RESOURCES: The Company reports mineral resources on its projects according to Canadian standards, which differ from the requirements of U.S. securities laws. Mineral resource estimates have been prepared in accordance with National Instrument 43-101 – Standards of Disclosure for Mineral Projects (“NI 43-101”) and the Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum (the “CIM”) – CIM Definition Standards on Mineral Resources and Mineral Reserves, (the “CIM Standards”). The terms “mineral reserve”, “proven mineral reserve” and “probable mineral reserve” are Canadian mining terms as defined in accordance with NI 43-101 and the CIM Standards. Mineral property disclosure requirements in the United States (the “U.S. Rules”) are governed by subpart 1300 of Regulation S-K of the U.S. Securities Act of 1933, as amended (the “U.S. Securities Act”) which differ from the CIM Standards. Pursuant to the U.S. Rules, the SEC recognizes “measured mineral resources,” “indicated mineral resources” and “inferred mineral resources.” Mineralization described using these terms has a greater amount of uncertainty as to its existence and feasibility than mineralization that has been characterized as reserves. Accordingly, U.S. investors are cautioned not to assume that any measured mineral resources, indicated mineral resources, or inferred mineral resources that the Company reports are or will be economically or legally mineable. Further, “inferred mineral resources” have a greater amount of uncertainty as to their existence and as to whether they can be mined legally or economically. Under Canadian securities laws, estimates of “inferred mineral resources” may not generally form the basis of feasibility or pre-feasibility studies. While the above terms are “substantially similar” to CIM Standards, there are differences in the definitions under the U.S. Rules and the CIM Standards. The mineral resources are estimates and no assurances can be given that the indicated levels of uranium will be produced. By their nature, mineral resource estimates are imprecise and depend, to a certain extent, upon statistical inferences which may ultimately prove unreliable. Any inaccuracy or future reduction in such estimates could have a material adverse impact on the Company.

本MD&A 中披露的技术内容由公司地质和勘探经理John Seeley以及 National Instrument 43-101中定义的合格人员进行了审查和批准。

我公司

安可能源公司于2009年10月30日根据不列颠哥伦比亚省的法律注册成立，是加拿大除魁北克以外的所有省份的报告发行商。公司 还向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交报告。公司股票在纽约证券交易所美国证券交易所和多伦多证券交易所创业板上市，交易代码为EU。

本报告发行时的已发行和已发行股份总数：143,181,688股普通股。

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我们的维森：为未来加油

安可能源公司(“安可”)致力于成为美国国内领先的铀生产商。我们将利用经过验证的就地回收技术(ISR)为产生清洁、可靠和无碳的能源提供燃料。我们的目标是将我们公司的生产能力提高到300万磅U₃O₈三年内每年500万英镑₃O₈在 5年内每年。

我们的目标

专注于生产准备资产：利用我们位于德克萨斯州南部的生产准备就绪的ISR中央加工厂(CPP)，我们制定了创造价值和 分阶段增长的战略，以满足美国对核能日益增长的需求。我们计划于2023年投产，这是执行我们战略的关键目标 。我们专注于成为核工业的重要组成部分的长期战略，该行业将迎来45年来的首次增长。

原地恢复(ISR)技术专业知识的应用

安可团队由行业专家领导，在ISR铀业务和核燃料循环的所有方面都拥有丰富的知识和经验。我们员工的安全和环境对我们的运营至关重要，我们仍然只专注于ISR技术来生产铀，这是一种经过验证的有效和对环境负责的技术。

为股东提供增长和价值

自2020年12月以来，我们通过三笔重要的 交易证明，我们可以通过精选、增值的合并和收购(M&A)机会以及现有资产的有机增长来推动增长并为股东提供价值。我们相信，多个工厂投产后产生的催化剂将为我们的股东提供进一步的价值，因为我们将加入选定的同行集团，建立 铀生产。

降低股东和运营风险

我们在安全、商业友好的司法管辖区运营，拥有明确的监管环境，以便可以预见地推进已建立的项目到生产的平衡管道。

实施非核心资产剥离战略

我们已经展示了使用不同的撤资方法为我们的股东从非核心资产中获取价值的能力。我们维护多个可供收购的非核心常规项目。

以财政责任和强有力的治理为行动

我们拥有一支技术娴熟的董事会和一支经验丰富的管理团队，具有强大的公司治理价值观。我们致力于确保我们的成本尽可能低，同时能够 利用我们的资产为股东提供价值。我们评估供应链风险，以确保我们能够以足以支持我们战略的方式获得关键组件 。我们与包括核电在内的现有贸易伙伴签订了供应协议，并就销售条款进行了谈判，以确保在考虑资本、运营和管理费用时获得有效的投资回报 。

我们的业务：为未来加油

我们拥有美国11个获得许可和建设的中央ISR铀加工厂(CPP)中的3个。我们现有的所有设施都位于商业友好型、以能源为中心的德克萨斯州。这些工厂被设计并被允许加工来自南得克萨斯州的各种卫星工厂和初级来源的铀。此外，我们在美国其他司法管辖区还有几个重要的矿产资源项目。我们符合NI43-101标准的资源如下：

总指示矿产资源量103.79 MM 磅U₃O₈

推断矿产总资源量29.03 MM 磅U₃O₈

由于美国是世界上生产核能的最大铀消费国，而且在很大程度上依赖进口铀，我们相信我们将看到对国产铀的需求 不断增加。我们的战略是利用我们预计将于今年开始的铀生产，为我们的股东创造价值，并在核燃料循环中确立我们作为首选供应商的地位。通过与核公用事业公司建立和未来的销售合同，我们的产品将为清洁、可靠和无碳的发电提供燃料，提供近20%的美国总需求。铀用于核能，是一种重要的绿色能源燃料来源。与大多数化石燃料不同，核燃料(铀)的成本只占核电总成本的一小部分。这一低成本基础对最终电力消费者很重要，因为铀价格的上涨对电力成本的影响相对较小。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

我们的战略始于德克萨斯州南部， 我们的目标是在2023年晚些时候在我们的罗西塔中央ISR铀加工厂（Rosita CPP）开始铀生产，然后 计划在2024年从阿尔塔梅萨中央ISR铀加工厂（阿尔塔梅萨CPP）开始生产。南德克萨斯州是我们 战略的重要组成部分，原因如下：

由于市场供需基本面的转变以及核工业向去全球化转变，铀市场状况正在改善。有许多 因素导致全球基本面发生变化，包括现有备用和新的主要 供应源的重新启动持续推迟，以及运行中的核反应堆和在建反应堆数量持续增加。根据世界核协会的数据，全球有437个反应堆在运行，56个反应堆在建设中，70个反应堆计划建设。以铀为燃料的核能作为一种清洁可靠的能源，正在得到越来越多的认可，这显然是世界的最佳选择 。世界范围内减少碳排放的紧迫性日益增长，这将核能发电推向了最前沿， 美国是世界上最大的铀消费国。目前，美国完全依赖进口铀，但随着地缘政治的变化迫使供应链转向去全球化，国内核电公司正在将美国视为铀的来源，以确保国内供应链，并从俄罗斯，哈萨克斯坦，乌兹别克斯坦和中国实现多样化。

enCore的业务目标代表了不断变化和增长的铀市场和核能行业中的 强大经济机遇。我们强大的技术团队 在ISR操作、填海、许可和勘探方面拥有丰富的专业知识，是我们实力的基础。我们拥有广泛的 铀资产，提供不断增长的生产管道，包括德克萨斯州的近期生产，随后是南达科他州和怀俄明州的管道项目，以及计划从我们在新墨西哥州的丰富资源进行的长期生产。我们的团队可以访问大量 美国资产的专有数据库，使我们能够从包括联合碳化物公司、W.R.格雷斯，紫外线工业，盖蒂石油，铀资源和其他。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

凭借我们多样化的铀项目组合， enCore正在优先考虑利用ISR技术生产铀的项目。与传统露天或地下 采矿相比，ISR需要更少的资本和运营支出，更短的提取准备时间，并减少对环境的影响， 包括最大限度地减少地下水的使用。与传统的地下和露天铀矿开采和研磨相比，该行业ISR部分的工人 安全记录在整个采矿业中是无与伦比的。

为了支持我们的生产管道和发展 计划，我们制定了铀销售战略，使公司能够获得基本的预计收入，同时保持在现货市场实现机会的重要能力 。该战略确保我们将有承诺的销售额来支持新项目建设所需的资本 ，同时保持灵活性，以便在市场条件继续向有利的 方向变化时抓住机会。2021年，我们宣布了两项长期供应协议，一项与UG USA签订，另一项与美国财富150强核电公司签订。2022年，我们宣布与一家美国核电公司签订第三期供应协议;随后，我们于2023年2月宣布与另一家美国财富500强公司签订第四期销售协议。我们的公用事业合同都是现货相关的最低和最高价格，每年调整 向上的通货膨胀。最低底价的设定水平是为了使公司在德克萨斯州的预期 运营成本上有充足的利润，同时使公司能够参与铀价格的预期上涨。加起来，我们已经 获得了365万英镑的U₃O₈2023年至2030年的铀销售合同。其中两份合同提供了 额外165万英镑的延期选择权₃O₈到2032年我们将继续评估机会 ，以确保未来的长期协议，以支持我们的持续项目和生产增长战略。

我们在未来3年的初步生产战略是以我们位于Rosita、Alta Mesa和Kingsville Dome的三个完全许可的德克萨斯州CPP为中心。所有这些工厂都是为加工可重新定位的卫星离子交换(IX)工厂的原料树脂而设计的，并且完全有能力处理这些树脂，这些工厂位于每个工厂半径100英里内的各种 矿床中。Rosita CPP预计将于2023年底投入运营，Alta Mesa CPP随后将于2024年投入使用。我们独家使用碱性化学方法回收使用天然地下水、氧气和碳酸氢钠 (小苏打)形成的铀。我们的铀矿体非常容易受到这种化学作用的影响。随着含铀地下水被抽到地表，铀被离子交换树脂收集，贫瘠的地下水被氧气加固并重新注入。在阿尔塔梅萨，装载铀的地下水将被直接泵入CPP，而在卫星生产区，装载的树脂将用卡车运到CPP，在那里回收、浓缩、干燥和包装铀。贫瘠的树脂被运回位于生产井场的卫星工厂，以供重复使用。这种方法提供了一种低成本的生产模式，使我们能够利用中央工厂的位置，从多个偏远地点的不同铀矿进行生产。

我们的完全许可和100%拥有的Rosita CPP是我们德克萨斯州生产战略的起点。它距离德克萨斯州的科珀斯克里斯蒂大约60英里，有一个80万磅的U型₃O₈年产能，最近进行了现代化改造并于2022年进行了翻新。该工厂正在按计划 和预算完成2023年底的生产目标。罗西塔工厂将作为罗西塔扩建项目、罗西塔南部项目和上游斯普林克里克铀项目的中央加工厂。

2023年2月，我们从Energy Fuels，Inc.手中收购了Alta Mesa项目的100%股权。我们的Alta Mesa ISR铀矿CPP位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂东南约100英里处，产能为150万磅铀。₃O₈每年通过其位于中央工厂的离子交换系统。该设施拥有9个洗脱、沉淀、干燥和包装能力，可容纳200万磅 U₃O₈每年。该装置的设计目的是接受直接生产进料到工厂的IX塔，同时接受从卫星位置装载的树脂。阿尔塔梅萨项目包括现有和近期的生产区，包括完全许可和授权的生产区6和7。阿尔塔梅萨还有9个额外的矿产资源区，如本文件“我们的资产”一节所述。该项目包括200,000英亩私人土地上的矿产租赁，按当前铀现货市场价格计算的特许权使用费为3.5%。

随着更多的卫星工厂和生产油井投产，金斯维尔穹顶CPP目前仍可用于提高产能。

在推进南得克萨斯州生产的同时，我们也在推进我们在其他州的铀项目生产管道。值得注意的是，南达科他州高级阶段的杜威-布尔多克铀项目(杜威-布尔多克)展示了ISR资源，包括2019年以强劲经济为由的PEA。该项目 拥有美国核管理委员会颁发的原料许可证和美国环境保护署颁发的注入许可。

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我们目前正在推进剩余的许可工作 ，预计我们德克萨斯州业务的现金流将支持杜威-布尔多克的扩建生产。 我们还开始了初步许可工作，将Gas Hills铀项目(Gas Hills)推进为ISR铀回收作业 位于怀俄明州中部，位于怀俄明州卡斯珀以西约60英里处。如2021年PEA中所述，Gas Hills拥有当前的资源和强劲的经济实力。该公司地理位置优越，位于历史悠久的Gas Hills铀矿区，这是一个拥有大量采矿历史的棕地地区。 我们在计划的生产流水线内拥有Dewey-Burdock和Gas Hills作为我们的中期生产资产。

我们在新墨西哥州的资产是我们计划中的生产流程中的一项重要的长期资产。安可已成功获得新墨西哥州历史悠久的格兰茨铀区的主导地位 。我们控制着约500平方英里的采矿权，其中包含位于几个不同矿床的大量铀资源。我们致力于开展必要的重要工作，以克服与新墨西哥州历史上的铀矿开采和磨矿有关的遗留问题及其对土著和当地社区的影响。我们正在与当地社区执行一项参与战略 ，相互教育，共同努力，以环境优越的方式集体开发这些重要资源，实现经济和社会效益 ，释放资产的价值，使各方受益。

此外，我们在怀俄明州、亚利桑那州、犹他州和科罗拉多州拥有大量矿产，可以通过我们的非核心资产处置计划释放其价值。我们愿意 接受与第三方的各种安排，包括但不限于直接出售、租赁或在极少数情况下潜在的合资企业 这些非核心资产。

在安可，我们有一条在美国各地生产的明确途径，并将我们的扩张努力集中在拥有完善的监管环境的司法管辖区内，以开发德克萨斯州和怀俄明州等ISR铀项目。德克萨斯州和怀俄明州都是NRC协议州，根据该协议，核能监管委员会已将其监管权力让渡给各个州的监管机构。这一简化的监管程序对这些选定州的铀业来说是一个明显的好处。我们正在利用德克萨斯州南部的近期生产资产 来支持我们位于南达科他州的杜威-布尔多克和怀俄明州的Gas Hills项目，通过先进的项目和成熟的资源获得中期生产机会。我们将利用历史上成功的矿区的矿业权，这些矿区过去曾进行勘探和开采活动 。我们巨大的新墨西哥州铀资源天赋提供了长期机会，并有能力与土著和当地社区建立互惠互利的关系。我们还在我们工作的地区通过当地招聘和资本支出为社区提供支持。

原地采油技术

原地恢复(ISR)是一种从地面提取矿物的微创、环境友好且具有经济竞争力的方法。它已被证明是一种成功的铀提取方法，由于其成本效益，开采品位较低的铀矿床在经济上是可行的，而这可能无法证明传统露天或地下采矿的成本。除了显著降低资本和运营成本外，ISR还在运营时不存在与传统采矿和磨矿相关的露天矿坑、废物倾倒场或尾矿，使开采对环境更加负责，同时也带来了更快、更具成本效益的许可、开发和补救过程。ISR提取能够在保持表面完好无损的情况下提取铀，当回收完成后，它将恢复到原始状态 并使用。

自20世纪60年代首次出现以来，ISR技术已经取得了长足的进步，该工艺是一种可控、安全和无害的铀生产方法，在美国受到严格的 监管。ISR现在约占全球所有铀产量的70%。虽然哈萨克斯坦和澳大利亚等一些国家仍然使用硫酸等刺激性化学物质来从矿体中去除铀，但Enore Energy Only 使用了一种浸出剂，这种浸出剂是天然地下水中的氧气和碳酸氢钠的组合，在近中性的pH值 下提取铀，对环境的影响显著减少。

ISR铀开采通常在砂岩矿床中进行，位于含水层的一部分内，由于其矿物质含量，如铀、镭和其他矿物质，如铀、镭和其他矿物质，政府已豁免其作为地下饮用水水源的保护 。ISR 井田是使用由一系列注水井和采油井组成的一系列生产井网开发的。注水井将天然地下水经氧气和碳酸氢钠强化制成的浸出剂引入含铀砂岩中。当浸出剂通过含铀砂岩注入时，铀被浸出剂中的氧气溶解，含铀浸出剂通过砂岩被带到回收井。回收井配备潜水泵，从砂岩中回收含铀浸出剂，并将其抬到地面。当含铀浸出剂被提升到地面时，它被泵入地面收集系统，然后转移到离子交换(IX)系统。围绕生产模式的是一个监测井网络，用于观察地下水化学和水文，以确保不会对邻近的地下饮用水来源造成影响。生产模式和监控井网的组合构成了所谓的井场。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

在含铀浸出液到达 IX系统后，其流过IX树脂床，其中铀从浸出液中去除并加载到IX树脂珠上。这 是一个类似于软水器的过程。贫瘠的浸出液返回到井场，在那里用氧气和碳酸氢钠进行再强化，并重新注入到含铀砂岩中。一小部分（约占总体积的1%）的 贫瘠浸出液被阻止回注。这被称为“工艺排放”，其目的是在井场中创建一个水力 水槽，以将浸滤剂包含在生产井网中。

当IX树脂加载到铀的容量时， 使用富含碳酸氢钠的盐溶液，以与水软化器完全相同的方式对其进行再生。这个过程 称为“洗提”，产品会产生富含铀的洗提液。该洗脱液从离子交换系统 转移到沉淀系统。使用一系列添加的过氧化氢，酸，和氢氧化钠，铀沉淀 从洗脱液和铀，“黄饼，”浆料创建。然后在压滤机中过滤和洗涤，然后 将黄饼浆料转移至干燥系统。enCore加工设施的干燥系统使用低温、 零排放、旋转真空干燥系统，与制药生产中使用的设备完全相同。将干燥的黄饼 包装在55加仑的桶中，这些桶按运输批次分组。然后将每个装运批次运输到北美转换工厂， 在那里进行称重、取样和清点。这是我们向客户销售产品的关键。

当ISR井场内的铀矿体 枯竭时，我们需要清理地下水。在使用我们的浸出剂从矿体中提取铀的过程中， 我们确实改变了生产模式中的地下水化学。我们使用反渗透 技术恢复地下水的水质，以在开始注入浸滤剂之前将受影响的地下水净化至与地下水化学性质一致的水质。 此过程确实会增加井场作业期间的用水量，但对于一般ISR井场，在整个生产和恢复周期结束时，约 95%的地下水得到保存和保留。一旦政府批准 地下水恢复工作，注入井、回收井和监测井将被堵塞和废弃，地表基础设施 将被拆除。对现场进行调查，以确定是否存在可能需要清除的残留污染物，然后将井场恢复到之前的 使用状态。

ISR技术在美国的使用有 良好的环境记录。几个井场已经恢复并释放，以前的井场与 相邻的未受影响的土地无法区分。此外，美国政府在几份公开文件中得出结论，ISR铀提取或恢复对地下饮用水源没有影响。相比之下，美国有几个历史悠久的传统铀矿山和选矿厂尾矿设施，对环境和饮用水产生了巨大而持久的记录影响。

ESG原则

公司的长期成功需要 将可持续发展融入我们业务的各个方面。领先的环境、社会和治理绩效与强劲的财务业绩以及为股东和其他利益相关者创造长期价值密切相关。这包括 努力达到最高标准，为可持续发展做出贡献，并作为负责任的自然资源管理者 ，以确保我们对我们运营所在的社区和国家产生积极而持久的影响。在推进项目的过程中，enCore对其股东、 政府和社区利益相关者负责。enCore考虑适当的最佳实践和创新方法 ，以在我们的财务能力范围内履行和超越这些责任，从而最好地服务于我们的股东利益，并使我们的公司 与我们生活和工作的社区保持一致。

环境

enCore是一家开发公司， 致力于成为一家铀生产公司。铀是唯一的燃料，用于清洁空气发电使用核能。 目前，在美国，核能发电量几乎占全国总发电量的20%。与此同时，它占美国清洁能源的55% 。核电的优势在于它可以以相对较小的 足迹产生这种电力。作为比较，一个40英亩的核电站将在接近100%的容量下产生1，000 MWe，而在容量基础上，一个等效的风力发电设施将需要近400，000英亩的土地。铀作为一种能源，提供了类似的 好处。根据能源部的数据，一个由4.95%的U235核燃料组成的燃料芯块（铅笔橡皮擦大小）的能量相当于17，000立方英尺的天然气，3桶石油或1吨煤。

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安可致力于以 方式生产铀，以限制对环境的影响，并将环境恢复到开始生产之前的条件。 因此，我们专注于原地回收(ISR)技术作为提取铀的手段。ISR是一种成本较低的铀提取方法，对现有自然条件的干扰最小，留在了原地。这一工艺 表现出卓越的环保性能，特别是与地下和露天采矿以及磨矿相比。ISR流程 消除了使用大型挖掘设备进行爆破、挖掘和运输矿石的需要，这些设备需要长距离的卡车运输，需要消耗大量的化石燃料，并且通常需要在地面排放大量的水和灰尘 排放以及大量的废石倾倒。现有的铀厂需要很大的面积来处置尾矿，大量的排放来自排放到环境中的处理电路。相比之下，安可运营的生产设施采用了减少和消除对环境的排放的领先技术。因此，从许可到运营再到回收，这些差异是显著和有意义的。使用ISR技术生产铀，安可 能够利用该过程中固有的环保证明来生产一种黄饼铀产品， 用于为美国的核舰队提供燃料，为该国55%的清洁能源发电。

ISR技术使用注入和回收井 建造在铀矿体中，在那里，天然地下水与氧气和碳酸氢钠的化学良性溶液混合，化学强度类似于苏打水。通过管道，产生的含铀水返回到离子交换设施，在那里从循环地下水中去除铀，地下水被重复使用，以继续回收铀。使用水处理行业中常用的再生工艺从树脂中去除铀 。然后使用限量的化学物质，将铀沉淀、干燥和包装。该过程是湿法进行的，并且该过程没有可测量的空气排放。一旦矿体中的铀被耗尽，地下水就会恢复到与开采前的使用质量相匹配的水质。然后封堵注入井和采油井，移除基础设施，并将土地和水归还给以前的使用。在整个过程中，地下水质量和周围环境通过监测井和环境监测站网络进行监测。

ISR提供的从建设、生产到回收生产铀的环境优势最终允许 在整个采矿周期中留下最小的剩余足迹，而不需要移动大量废石用于回填 或包含必须永久监控的尾矿的永久蓄水池。我们只在美国运营，与世界其他许多地区相比，美国最先进的环境和安全法规是有效的。

安可致力于环境性能，我们通过以下方式做到这一点：

enCore通过可靠地供应铀来支持核能 ，以产生清洁的空气能源，这：

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社交

在enCore，我们首先创建一支强大、团结的 员工队伍，将安全作为一种生活方式。安全是我们的首要价值和卓越的主要衡量标准，我们的管理 安全原则适用于我们的员工、承包商、访客和供应商，以及员工从事 工作活动的任何地点。我们以警惕和谦逊的态度对待安全问题，我们深知只有 通过组织各级的问责制和持续改进才能实现无事故的工作场所。

我们寻求由不同 背景、思想和经验组成的员工队伍。我们公司致力于吸引和留住最优秀的人才，开发他们的潜力，并使 他们的技能与重要的计划和活动保持一致。我们相信在相互信任、尊重、 和参与的基础上营造包容的工作环境。我们通过健康和保健计划、有竞争力的福利和发展机会对员工进行投资。 获得授权的员工可以授权他人。

我们的员工是enCore 实现业务成果和造福社区能力的核心。我们认识到，我们必须利用包容性和多样性的力量，继续 吸引和留住最优秀的人才。

在enCore，我们提供一种基本产品， 为全球个人和社区带来经济繁荣和更好的生活质量。我们还为员工生活和工作的当地社区提供就业机会、 工资税、特许权使用费和慈善捐款。这些经济 活动共同在整个价值链中为我们运营所在的社区产生间接经济效益，从而支持创造就业机会和加强社区的直接贡献 ，包括工资、税收、资本投资和供应商合同。

enCore尊重土著人民，在整个采矿过程中与这些社区保持 牢固的关系和沟通。我们相信，在立法要求下， 应通过与社区参与的双重途径进行咨询。我们大力倡导以积极主动和创新的方式与社区、政府和 原住民社区接触--尽早并经常这样做。我们与社区的接近有助于这些社区的整体 健康。 我们尊重和纳入语言，精神，并在原住民社区的要求仪式。

我们支持创新的经济和社区参与 计划和战略，以确保我们将社区价值观带入我们的项目。在任何时候，我们都力求从我们的 运营中创造附带利益，以确保从我们的活动中获得更大的经济和社会效益。

治理

enCore制定了公司、健康、安全和环境 政策，以确保安全的工作场所尊重我们的员工。 我们的健康和安全政策经过 监管机构审查，以确保合规性并保护我们的员工、社区和股东。我们的环境政策致力于解决重要的 问题，包括地下水保护、废物最小化和零排放。enCore还将确保，随着我们的活动的增长和 推进，它对地下水恢复、退役、回收和释放以供不受限制的使用承担财务责任。

我们通过雇用妇女和土著社区成员， 在发展和生产中寻求多样化和包容性的劳动力。我们的薪酬水平具有竞争力， 对所有员工来说都是公平和公正的。

高管薪酬由独立的 薪酬委员会管理，薪酬结构旨在反映行业标准。管理层占所有权的很大比例 ，并积极制定旨在为所有股东创造利益的战略业务决策。

公司治理政策包括行为准则和社交媒体指南，以及防止内幕交易和共享机密信息。 我们制定了政策 ，以确保我们不会使公司面临贿赂、勒索和洗钱的风险。

我们努力在任何时候都以尊重、 专业和负责任的方式行事。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

2022年企业亮点

于二零二二年一月四日，本公司宣布 完成安排计划，据此，本公司收购Azarga Uranium的所有已发行股份。根据该安排， 本公司收购Azarga Uranium的所有已发行和发行在外的普通股，基础是 每股Azarga Uranium股份获得0.375股enCore普通股。购买Azarga Uranium普通股的未行使认股权证和期权被视为交换为购买enCore普通股的 期权和认股权证，并根据交换比率根据其条款进行调整。 公司还宣布，美国核管理委员会（“NRC”）正在完成与 NRC同意变更对Dewey-Burdock源和副产品材料许可证的控制有关的审查。

2022年2月15日，公司签订了远期购买20万英镑U的协议₃O₈从第三方。该协议允许本公司在2023年以固定价格收购 铀，本公司已预付部分远期购买价格，以确保购买协议。

2022年2月28日，公司出售了10万英镑的美国国债，₃O₈每磅42.50美元，实现收入425万美元。

2022年2月，美国核管理委员会（“NRC”）批准间接变更对Dewey-Burdock源和副产品材料许可证的控制， 使公司能够在南达科他州Fall River和Custer县的Dewey-Burdock项目以任何形式接收、收购、拥有和转移天然铀和副产品材料， 不受数量限制。

2022年3月1日，公司宣布提交了根据国家文书43-101 -矿产项目披露标准（“NI 43-101”）编制的技术报告，该报告与位于新墨西哥州西北部的Crownpoint和Hosta Butte铀项目有关。

于2022年3月25日，本公司完成“买入 交易”招股章程，据此，本公司以每单位3.53美元的价格出售本公司总计6，535，947个单位，所得款项总额为23，057，411美元（29，999，998.26加元）。每个单位由一股普通股和 本公司普通股认股权证的一半组成。每个完整的认股权证允许其持有人在2024年3月25日之前以2.00美元的行使价购买一股普通股。该公司向承销商支付了1，268，157美元（1，612，500加元）的现金佣金，并发行了 总计351，307份该公司的补偿期权。每个补偿选择权可行使，以每股3.53美元的行使价格购买一股普通股，直到2024年3月25日。本公司计划将所得款项净额用于维护和推进本公司的重大 物业、收购物业、工厂升级、维护和翻新以及一般企业和营运资金用途。

2022年4月11日，公司宣布了Rosita项目正在进行的铀划界和勘探钻探计划的积极结果。Rosita South铀 划界和勘探钻探计划的重点包括：（a）报告的32个钻孔，总深度约为11，000英尺，包括20个划界钻孔 和12个勘探钻孔;（b）勘探钻探已确定8个矿化砂层和另外4个潜在矿化砂层，全部在地表800英尺以内，这为 整个Rosita项目的未来铀资源的发现提供了机会;以及（c）划定钻探结果确定了生产区的矿化延伸，支持 预计明年启动Rosita CPP。

2022年5月3日，公司任命Peter Luthiger先生为首席运营官。Luthiger先生负责南德克萨斯州Rosita CPP的调试和运营。

于2022年5月20日，本公司根据购股协议将Cibola Resources，LLC出售予Elephant Capital（“Elephant”），据此，本公司以11，308，250股普通股的形式收取代价，每股市值为0.27美元。Elephant随后被Evolving Gold收购，后者更名为American Future Fuel Corp（AFFC）。因此，大象的11，308，250股股份转换为AFFC（CSE：AMPS）的11，308，250股股份。

2022年6月1日，本公司任命苏珊·霍克西-基为本公司董事董事。Hoxie-key女士在核燃料行业拥有40多年的工程经验。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

2022年6月28日，该公司与美国一家核电公司签订了铀 购销协议。该协议是一项为期多年的协议，从2025年开始生效，涵盖多达60万磅的美国₃O₈基于市场定价，底价可确保满足公司的 产品成本。该协议包括高于当前铀现货市场定价的通胀调整后的最高价格 ，为美国核电站提供了成本确定性的保证。

2022年7月15日，公司任命格雷戈里·泽赞为首席行政官兼总法律顾问。泽赞先生曾担任多个重要的政府和私营部门领导职位，包括最近担任的美国内政部首席副律师。

2022年8月5日，公司签订了远期购买100,000英镑U的协议₃O₈从第三方。该协议允许本公司在2023年以固定价格收购 铀，本公司已预付部分远期购买价格，以确保购买协议。

2022年8月10日，该公司宣布，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院(DC巡回法院)的一个陪审团对奥格拉拉苏族部落(请愿人)对美国核管理委员会(NRC)提起的案件 发表了意见。Oglala苏族部落对NRC授予该公司全资子公司Powertech铀矿(美国)有限公司(Powertech)在其位于南达科他州的杜威-布尔多克开采铀的许可证的决定提出了质疑。该小组裁定，NRC的行为是合法的，确认了其向Powertech发放许可证的决定。最终地位将取决于请愿人是否成功地接受了哥伦比亚特区巡回法院整个陪审团的“EN BANC”审查。

2022年8月25日，该公司宣布安装并完成其Rosita延伸生产区域授权(“PAA”)的所有井场监控井，该井位于德克萨斯州南部，距离其100%拥有和完全许可的Rosita CPP不到一英里。Rosita延伸段PAA包括长约3,000英尺的铀矿化。

于2022年9月14日，本公司以每三(3)股现股合并一(1)股合并后普通股。

2022年11月1日，公司宣布 已完成Rosita CPP的整修和现代化改造，并随后开始调试工作。调试工作完成后，Rosita项目将准备开始接收装载的树脂。监测油井安装、基线水质分析和水文测试将作为德克萨斯州环境质量委员会生产区域授权(PAA)流程的一部分完成。(TCEQ)。在向TCEQ提交PAA数据包后，Wellfield安装将立即开始。所有活动 均已按计划在2023年投产，并在预算范围内。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

2022年11月3日，本公司宣布，作为其持续的非核心勘探资产剥离战略的组成部分，本公司达成协议，将某些铀勘探资产出售给不列颠哥伦比亚省的私营公司核燃料公司(“核燃料”)，以换取核燃料、特许权使用费权益和该等资产的生产回收权的股份。该公司已同意将其子公司Belt Line Resources，Inc.(“Belt Line”)和海德鲁恢复公司(Hydro)的子公司出售给核燃料公司。Belt Line拥有亚利桑那州莫哈哈县的Moonlight Springs铀矿，海德鲁拥有怀俄明州约翰逊县的Kaycee铀矿以及怀俄明州奥尔巴尼县的Bootheel铀矿项目。这三个项目的历史资源都是已知的。

2022年11月14日，本公司宣布 已达成最终协议，从Energy Fuels Inc.手中收购Alta Mesa Project铀矿项目(“Alta Mesa”)，总代价为1.2亿美元。

于2022年12月6日，本公司宣布成功完成其先前公布的“买入交易”，经中介私募合共23,000,000份认购收据(“认购收据”)，每张认购收据(“发行价”)为3.00加元，总收益6,900万加元(“发售”)，包括全面行使承销商的 选择权。同时，安可完成了非经纪私募277,000份认购收据，总发行价为831,000加元(“同时发售”，与是次发售合称为“私募”)。 是次发售是根据安可、Canaccel Genuity Corp.(“主承销商”)、海伍德证券有限公司、Cantor Fitzgerald Canada Corporation、Pi Financial Corp.、Clarus Securities Inc.及Red Cloud Securities Inc.(连同主承销商“承销商”)订立的承销协议完成。作为对其服务的补偿，承销商获得相当于发行总收益6%的 现金佣金(对总裁名单上的认购人 支付2%佣金除外)，但须支付与托管持有的认购收据 在托管解除条件得到满足之前应支付的现金佣金的50%，并根据加拿大ComputerShare Trust Company作为认购收据代理(“托管代理”)签订的认购收据协议的条款。及主承销商(“认购收据协议”)。此外，作为对其服务的补偿，承销商 获发合共1,350,000份不可转让的安可经纪认股权证(“经纪认股权证”)，每份经纪认股权证 可行使为一股安可普通股(每股“经纪认股权证股份”)，价格为每股经纪认股权证股份3.25加元，自本合约日期起至托管解除条件满足后27个月止。就同时发售而言，安可支付了总计13,800美元作为发起人佣金。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

2022年12月15日，该公司宣布，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院驳回了Oglala苏族部落和“为负责任的采矿结盟”组织(请愿人)要求该法院的三名法官组成的陪审团对先前的裁决进行全面审查的请求。正如之前宣布的那样，专家小组认为，核管理委员会在向该公司的子公司Powertech USA Inc.发放从该公司位于南达科他州的杜威-布尔多克项目的矿层中提取铀的来源材料许可证时，充分遵守了相关的法律和法规要求 。

请愿人可以向美国最高法院请愿，要求复核裁决。他们有90天的时间申请复审，如果法院选择延期，可能还会在这段时间之后再延长60天。

2022年12月20日，该公司宣布， 该公司获得了一份销售10万磅天然铀精矿(U₃O₈)根据新的铀储备计划，以每磅70.50美元的价格卖给美国政府。该公司是五家合格的美国运营商之一，这些运营商拥有现有的许可设施，获准向美国政府的铀储备计划出售国内来源的天然铀。此外，该公司还宣布申请成为能源部新成立的HALEU(高分析低浓缩)联盟的成员。

2022年12月31日之后的亮点

2023年1月18日，本公司宣布，其普通股(“普通股”)已获准在纽约证券交易所美国交易所上市交易。本公司还宣布，其普通股于2023年1月23日在纽约证券交易所美国交易所开盘交易，交易代码为“EU”， 已从OTCQX退市。

本公司于2023年2月6日宣布，已完成于2023年1月25日公布的本公司单位(“单位”)公开发售(“发售”)。 根据发售，公司按每单位3.25加元的价格发行合共10,615,650个单位，总收益为34,500,862.50加元，包括全面行使根据发售授予承销商的超额配售选择权。根据本公司与承销商于2023年1月25日订立的承销协议，是次发行由由Canaccel Genuity为首的承销商组成的财团进行，该承销商为主承销商及唯一簿记管理人，并包括Cantor Fitzgerald Canada Corporation及Haywood Securities Inc.(统称为“承销商”)。每个单位包括一股本公司股本中的普通股(每股为“单位股”)和一份普通股认购权证的一半(每股为“认股权证”)。每份认股权证 使其持有人有权在发售结束后36个月内，按每股认股权证股份4.05加元的价格购买一股本公司普通股(“认股权证股份”)。

2023年2月14日，本公司宣布完成从Energy Fuels Inc.收购Alta Mesa项目(“Alta Mesa收购”)，收购条款与2022年11月14日公告中所述的条款相同。这笔交易为该公司提供了其第三家获得许可的铀原地回收(ISR)加工厂，并将该公司定位为专注于美国的领先ISR铀公司，拥有成熟的管理专业知识， 在其投资组合中推进多种生产机会。

2月21日，公司宣布与一家财富500强上市的美国公司(“美国”)签订了第四份铀销售协议(“协议”)，从而获得了第四份铀销售协议。实用程序。铀销售协议是一项多年期协议，从2027年开始生效。它包括 固定交付的650,000磅U308，如果行使，有权在两年的延长期限内购买最多400,000磅U308。 销售协议基于市场定价，底价远高于我们当前预计的生产成本，经通胀调整的上限价格显著高于当前的铀现货市场定价，为美国提供国内供应保证和成本确定性。

2023年3月15日，本公司宣布，已就2024年初阿尔塔梅萨CPP恢复铀生产作出正式生产决定。阿尔塔梅萨将成为安可的第二个生产地点，此前南得克萨斯州罗西塔CPP计划于2023年恢复铀生产。

2023年3月20日，该公司宣布，向美国核管理委员会(NRC)授予Enore Energy Corp全资子公司Powertech(USA)Inc.源材料许可证的请愿人已拒绝寻求美国最高法院的审查。NRC许可证现已最终生效， 完全生效。NRC许可证的确认为恢复杜威-布洛克项目最终EPA III和V类地下油井许可证和含水层豁免的请愿人提出的另外两项法律挑战扫清了道路。这些挑战 是基于NRC案件中裁决的一些相同问题。

行业趋势与展望

2022年最好的描述是，随着地缘政治和政府的重大转变，人们对铀市场现状的看法被抛在一边。我们认为，这些事件有力地改变了支持核电行业的顺风，我们相信，这些事件也有力地改变了对核燃料的需求，转向了我们业务重点所在的美国的铀生产。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

与2003年至2010年的铀市场不同， 这是由全球几个主要矿山生产中断的完美风暴推动的，目前的市场是由不断增长的需求推动的。据国际原子能机构称，截至2021年12月31日，全球需求的增长是由于地上库存耗尽，常规反应堆需求不断增长，全球有437座反应堆在运行，56座正在建设中，70座处于规划阶段。 预计运营许可证寿命延长、功率输出授权增加以及 小型模块化反应堆的开发将带来额外的上行压力

新的铀矿供应量远远低于年需求量，这在美国是最关键的，因为美国的年需求量约为4700万磅。₃O₈截至2022年底， 几乎完全依赖外国进口。

消息来源：UXC，LLC

在铀市场趋紧和对供应安全的担忧日益加剧的推动下，铀价格比2021年上涨了很多。从1月初开始，哈萨克斯坦的动乱引发了人们对占全球铀供应量40%以上的担忧。我们认为，2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，为我们的行业创造了最具变革性的事件之一。

我们已经看到能源市场开始进行地缘政治调整，这凸显了核电不仅在提供清洁能源方面，而且在提供安全和负担得起的能源方面发挥着越来越重要的作用。这种转变发生在全球核工业内部，该行业一直依赖俄罗斯供应约14%的铀浓缩物¹，27%的转化率²和39%的浓缩³，在美国，2021年核电公司从俄罗斯、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦购买的铀中，约有60%是通过俄罗斯圣彼得堡港口过境的。⁴。这种对数量有限的国有企业在如此有限的供应路径上供应铀的过度依赖，突显了供应风险的安全性，这种风险已经与一次供应缺口扩大、二次供应减少以及对供应来源的日益关注有关。

由于地缘政治不确定性导致供应风险加剧，公用事业公司继续评估其核燃料供应。由于俄罗斯转换和浓缩退出西方供应链所造成的巨大影响 ，公用事业公司继续将重点放在转换和根据定期供应协议获得的浓缩服务上。我们预计，随着转化和浓缩服务的短期供应得到确认，他们将在2023年重新关注铀。核燃料供应将从何而来以满足不断增长的需求的不确定性导致2022年长期合同活动增加。我们已将支持美国铀生产的长期协议条款视为确认公用事业公司，尤其是美国公用事业公司，正在重新优先考虑北美和澳大利亚的铀供应。 我们预计，在与地缘政治 具有吸引力的司法管辖区(如美国)的成熟生产商和资产签订长期合同以确保铀供应方面，将继续存在竞争，这些司法管辖区具有强劲的环境、社会和治理(ESG)表现，并将 确保可靠的供应以满足需求。

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需求持续增长

我们已经看到，公众和政府政策以一种自1970年S以来未曾见过的方式认识到核能的好处。这种认识不仅体现在对实现世界各国和公司设定的净零碳目标的问责上，还体现在地缘政治调整上，这导致各国重新审视自己如何满足能源需求。俄罗斯入侵乌克兰 加深了世界一些地区经历的能源危机，加剧了人们对能源安全的担忧，突出了能源政策在平衡三个主要目标方面的作用：提供清洁的排放概况；提供可靠和安全的基本负荷概况；以及提供负担得起的统一成本概况。人们越来越认识到，核电符合这些目标，在实现脱碳目标方面可以发挥关键作用。需求的增长不仅是以新建造的形式出现的长期需求，也是以延长反应堆寿命的形式出现的中期需求，而且是短期增长，因为防止了反应堆提前退役，而且新的市场不断涌现。我们看到，世界各地正在形成核能非传统商业用途的势头，例如开发小型模块化反应堆和先进反应堆，许多公司和国家都在寻求项目。

能源政策和需求增长的一些亮点

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供应不确定性

除了低铀价、政府推动的贸易政策、新冠肺炎大流行以及持续的供应链挑战(这些都是2021年的新闻)外，影响2022年供应安全的最显著因素是地缘政治不确定性。俄罗斯入侵乌克兰引发的地缘政治不确定性导致许多政府和公用事业公司重新审视依赖俄罗斯核燃料供应的供应链和采购战略。此外，对俄罗斯的制裁、政府的限制以及一些货运保险的限制和取消 正在为来自中亚的燃料供应带来运输和进一步的供应链风险。尽管最近铀价上涨，但多年来对新产能的投资不足以及不断加深的地缘政治不确定性已将风险从生产商 转移到公用事业公司。

这些供应链问题在哈萨克斯坦共和国的情况中表现得最为明显。2022年1月初，哈萨克斯坦经历了自1991年独立以来最严重的政治不稳定。这些事件导致全国宣布进入紧急状态。1月下半月恢复秩序，紧急状态逐步解除。2022年11月，总裁·托卡耶夫再次当选，新一届任期7年。哈萨克斯坦天然气工业股份公司(KAP)于2022年8月宣布，计划在2024年将底土总使用合同水平 降低10%。这一计划预计将使哈萨克斯坦的产量增加约500万至800万磅U。₃O₈与目前20%的减产幅度相比，预计2024年铀年产量将达到约6500万磅。KAP表示，这一决定是基于其合同进度，但由于全球供应链的状况，该公司仍可能面临重大挑战，以提高目前的产量 水平。2023年1月，KAP的运营更新显示，由于油田开发、采购和供应链问题，2023年预期产量较低，导致预测产量在5330万至5590万磅之间，而之前的预测产量在5850万至5980万磅之间。

此外，除了向中国发货外，KAP及其合资伙伴严重依赖经由俄罗斯的铁路运输和经由俄罗斯圣彼得堡港的海运进入西方市场。作为对俄罗斯制裁、其他政府限制以及部分货运保险的限制和取消相关运输风险的回应，KAP一直在寻求扩大和使用跨里海国际运输路线(TIR)⁵。TIR是阿塞拜疆、格鲁吉亚、哈萨克斯坦和土耳其的公司联盟，总部设在安卡拉。2022年12月，KAP宣布，在俄罗斯入侵乌克兰近10个月后，它已通过TIR向加拿大交付了铀。

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我们的资产

建立在现有、获得许可的和近期ISR铀项目基础上的生产战略

本公司告知，其在Rosita的生产决定并非以证明经济及技术可行性的矿产储备可行性研究为基础。生产决策是基于该生产设施和周围土地过去已知的就地恢复(ISR)和加工操作。然而， 公司明白，如果在可行性研究之前进行生产，不确定性会增加，因此故障风险也会更高。本公司已决定根据过去在Rosita的业务作出生产决定，包括过去在已知矿产资源区的ISR业务。

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其他资产

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南得克萨斯州原地回收铀加工厂和项目

安可能源专注于执行我们在德克萨斯州南部的生产计划，从2023年的Rosita项目开始，2024年紧随其后的是Alta Mesa项目。这两个项目都有许可证和许可的加工设施和生产区。

罗西塔中心原地回收铀加工厂和项目(“罗西塔”)，南得克萨斯州

重点：

Rosita CPP是公司2023年投产的最初重点。Rosita地产包括从私人土地所有者那里获得的矿产租约，涉及约2,759英亩的矿业权。Rosita地区的所有租约均规定按铀价支付浮动比例的特许权使用费，按租赁土地生产的铀销售的6.25%至18.25%不等。根据租约条款，如果修复和填海活动继续进行，土地 可以在其主要和次要期限届满后持有。租约 最初的主要和次要条款范围为2012至2016年，并有条款将租约延长至初始条款之后。公司持有这些租约的方式是每年支付每英亩10美元至30美元不等的物业租金。

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Rosita项目位于得克萨斯州杜瓦尔县。该设施位于南得克萨斯州铀矿省，距离爱丽斯镇以西约22英里。位于Rosita 的工厂建于1990年，位于公司拥有的200英亩土地上。它最初的设计和建造是作为向上流动的离子交换设施运行的，与金斯维尔穹顶CPP类似。树脂在Rosita CPP进行加工，回收的铀被沉淀成浆料，然后被运送到金斯维尔穹顶进行最终干燥和包装。

Rosita CPP的生产始于1990年，一直持续到1999年，之后一直处于待机状态。在2007-2008年期间，对加工设备进行了升级，并对设施进行了增加，包括对洗脱和沉淀电路进行了修改，并增加了完整的干燥系统。 由于产量和价格下降，工厂在95%完工时终止了建设。目前的工厂预计将拥有80万磅U的运营能力₃O₈每一年开始生产时。罗西塔项目有一个卫星离子交换系统，但它在2008年只运行了很短一段时间。罗西塔项目将建设第二个卫星离子交换系统，以满足目前正在建设的井田的预期产量。2022年11月1日，公司宣布已完成Rosita ISR中央加工厂的整修，朝着公司成为下一家美国铀生产商的目标迈出了关键一步。

罗西塔项目的交通很好，从一条经过改进的公司拥有的私人车道连接到一条未铺设但经过维护的县公路，这条公路又连接到德克萨斯农场 到3196号市场路，后者位于杜瓦尔县骇维金属加工44号州立公路和FM3196号交叉口东北约一英里处。罗西塔项目的电力很容易获得，一条工业规模的输电线延伸到罗西塔CPP。

Rosita CPP利用ISR工艺从1990年开始初步生产铀，一直持续到1999年7月。在此期间，264万磅的U₃O₈生产了 个。由于铀价低迷，1999年7月停产，2008年6月恢复生产。技术上的困难，加上铀价的大幅下跌，导致2008年10月决定暂停生产活动。自那时以来，罗西塔项目一直没有生产 。

Rosita项目的铀矿化以滚锋形式出现，赋存于Goliad组的多孔和可渗透砂岩中，深度在地表以下125至350英尺。 Oakville组中还有500至700英尺的滚锋矿化潜力，是目前勘探工作的主题。

Rosita项目由德克萨斯州环境质量委员会(TCEQ)授权的四个生产区组成。生产区3和4的铀资源有限，尚未开采。以前的生产区1和2由7个井田组成，这些井田的地下水已通过循环和处理约13亿加仑的反渗透处理水而得到恢复。2013年，该公司完成了TCEQ要求稳定生产区1和2的最后阶段。公司于2014年开始封堵生产区1和2的油井，并于2016年完成 这些活动。TCEQ已接受封堵工作已按照批准的封堵计划完成。其他用途的剩余油井 正在被转移或重新分类，以完成两个以前的生产区的关闭。生产区1和生产区2的地面填海工程于2019年暂停完成，2020年初恢复，预计2023年完成，等待TCEQ验收。

TCEQ为Rosita项目颁发的放射性材料许可证正在及时续签，2022年4月14日，续签申请进行了更新，以满足当前的许可证和监管要求 。该申请已完成行政审查，技术审查已经开始。2014年10月14日颁发的地下注水控制许可证仍然有效。可以在已包括在现有生产区域授权中的区域恢复生产 。随着新的生产区域被提议，将需要根据许可证获得TCEQ的额外授权。 废物处理井许可证已续期。

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罗西塔项目的卫星业务

罗西塔项目扩建，德克萨斯州 -该公司正在Rosita项目放射性材料许可证和注入许可证范围内推进井田开发。 该地区的矿产资源从未生产过，为早期生产提供了快速机会。该公司正在完成生产区生产模式的安装，随后将很快安装与卫星离子交换系统一起运行所需的基础设施 。这项工作预计将于2023年第三季度完成，以实现公司所述的罗西塔项目投产目标。

德克萨斯州南罗西塔- 该公司宣布其100%拥有的Rosita South项目正在进行的铀矿圈定和勘探钻探项目取得了积极成果。该项目毗邻Rosita CPP。罗西塔南部项目区为罗西塔CPP提供最理想的卫星馈送来源之一。据报道有32个钻孔，总长约11,000英尺，其中包括20个圈定钻孔和12个勘探钻孔。勘探钻探发现了8个矿化砂和另外4个潜在矿化砂， 全部位于地表800英尺范围内，这为整个Rosita项目未来发现铀资源提供了机会。 圈定钻探结果确定了未来生产区的矿化延伸，支持启动生产。

巴特勒牧场项目，德克萨斯州 -该公司于2014年从Rio Grande Resources手中收购了Butler Ranch项目，作为更大规模财产交换的一部分。物业 由占地约438英亩矿业权的非连续收费租约组成。该项目位于德克萨斯州卡恩斯县的西南部，距离圣安东尼奥市东南约45英里，肯内迪镇西北约12英里。该项目位于卡恩斯县铀矿区的西南端，卡恩斯县是得克萨斯州最大的铀生产区之一。

德克萨斯州上泉溪项目 -该公司收购了位于德克萨斯州南部的几处矿产，该区域通常被称为上泉溪项目(USC)区域。该项目目前由两个不同的区域组成：南加州大学布朗地区(Live Oak县)和南加州大学布里瓦德地区(Live Oak和Bee县)。南加州大学-布朗地区项目目前包括公司所有的物业以及占地约510英亩的地表和矿业权的非连续和连续收费租约，公司正在为该项目积极收购 额外的矿产资源。南加州大学布里瓦德地区目前由一份约274英亩的地表权和采矿权的单一租约组成。与南加州大学布朗地区一样，该公司正在积极为该项目收购更多的矿物资产。 这些资产旨在被开发为卫星离子交换工厂，为Rosita CPP的中央加工厂提供装载的树脂。

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Alta Mesa原地回收铀加工工厂和项目(“Alta Mesa”)，南得克萨斯州

重点：

CPP位于现有采矿租赁区内一块45英亩的地表区域，由Encore 100%拥有。CPP在2008年进行了扩展，使其能够以每分钟7500加仑的速度运行，并以150万磅U的速度在交换树脂中进行回收₃O₈年，黄饼干燥和包装系统增加到200万磅U₃O₈每年。由于邻近铀矿体，CPP直接通过管道与生产区相连。对于更远的铀矿体，CPP可以进行改装，以接受从卫星IX系统运输的装载树脂，其方式类似于我们100%拥有的Rosita项目的计划作业 。

阿尔塔台地项目位于美国得克萨斯州布鲁克斯和吉姆·霍格县。阿尔塔梅萨是ISR的一个铀项目，过去的生产商包括两个不同的资产：阿尔塔梅萨矿藏，由阿尔塔梅萨矿区和加工设施、南阿尔塔梅萨(SAM)和Indigo Snake组成。第二处是Mustña Grande，由Mustña Grande Goliad(MGG)Mustña Grande North(MGN)、Mustña Grande Central(MGC)、Mustña Grande Alta Vista(MGAV)和El Sordo组成。该项目的CPP和采矿办公室位于美国281号公路和755号牧场路交叉口以西约11英里处的Alta Mesa物业，后者也位于德克萨斯州法尔弗利亚斯以南22英里处。

Alta Mesa项目包括铀矿开采租约(4,598英亩)和矿产选择权(195,501英亩)，总占地约200,099英亩，其中包括与德克萨斯州环境质量委员会(“TCEQ”)目前批准的采矿许可证相关的面积 和9个探矿区 。阿尔塔梅萨项目位于成立于1897年的琼斯牧场私人土地的一部分，包括地表和采矿权以及石油和天然气以及包括铀在内的其他矿物。除铀的勘探和生产活动外，土地的积极用途还包括农业用途(牛)、石油和天然气开发以及私人狩猎。之前的所有者包括雪佛龙矿业公司、Total Minerals公司、Cogema矿业公司、铀矿资源公司、由土地所有者组成的Mustña铀矿有限责任公司(MULLC)和Energy Fuels Inc.。2016年，Energy Fuels，Inc.从MULLC手中收购了该项目。2022年11月，安可与Energy Fuels Inc.的一家子公司签署了一份会员权益购买协议，根据该协议，安可同意收购四家有限责任公司，这四家公司合计持有该项目100%的股权。有关这笔交易的更多细节，请参阅安可能源公司日期为2022年11月14日的新闻稿。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

该项目于2005至2013年间，通过使用在Alta Mesa CPP加工的碱性浸出剂进行原地回收，生产了约460万磅的氧化铀。该设施 从2005年开始投产，直到2013年2月停止主要生产。该项目在2015年2月之前一直以地下水净化模式运作；因此，自2013年以来开采的任何铀都将作为在线库存。第一个井场(PAA-1)已完成最终地下水恢复，并于2018年3月获得德克萨斯州环境质量委员会的批准。为符合许可要求，所有其他井场将通过小排量(低于100 GPM)进行维护。排出液在深处置井中处理。

南得克萨斯州铀矿带内的矿化被解释为主要是滚前型矿化，主要是表生成因(Finch，1996)。滚前型矿化是沿着氧化地下水溶液之间的界面形成的，这些地下水溶液在寄主砂岩单元内遇到还原条件。氧化和还原条件之间的这种边界通常被称为还原/氧化(氧化还原) 界面或前沿。与阿尔塔梅萨项目有关的主要寄主砂岩位于Goliad、Oakville和a Catahoula组内，这些砂岩是已知的含铀寄主砂岩。

TCEQ为阿尔塔梅萨项目颁发的放射性材料许可证正在及时续签。地下注水控制许可证正在及时更新，并保持良好状态。 现有生产区域许可中已包括的区域可以恢复生产，生产区域许可7(PAA-7) 已完全获得授权，并已准备好安装新的生产模式。该项目有两个废物处理井最近续签了许可证。

南得克萨斯州金斯维尔穹顶中央加工厂和项目

金斯维尔穹顶项目位于德克萨斯州克莱贝格县，由从第三方租赁的多块土地组成。金斯维尔穹顶CPP位于公司拥有的约15英亩土地上，周围是德克萨斯州金斯维尔市东南约8英里处的租赁土地。 该项目于1987年建成，是一个向上流动的铀离子交换回路，在回收厂内拥有完整的干燥和包装设施。金斯维尔穹顶项目在1988年至1990年、1996年至1999年以及最近的2007年至2009年期间生产铀。两个独立的树脂处理电路和洗脱系统组成了工厂的处理设备，以及一个单独的干燥电路。

根据目前的配置，金斯维尔穹顶CPP的生产能力为80万磅U₃O₈每年。金斯维尔穹顶的铀生产在2009年暂停 ，从那时起，CPP一直处于待命状态。CPP有两个每分钟500加仑的反渗透系统，用于恢复地下水 。第一个单元在2010年闲置，第二个单元在2014年1月闲置，当时地下水修复完成。 CPP可以作为一个处理设施，可以接受来自多个卫星设施的树脂。除CPP外，项目区内还有四个卫星离子交换系统。每个卫星系统每分钟能够处理大约900加仑的来自井田的含铀ISR流体，这些卫星工厂可以根据需要重新安置到其他提取地点。

该项目包括许多私人土地所有者的矿产租约，总面积约为2,434英亩，净矿业权约为2,227英亩。该等租约以支付年租金的方式持有，而该等租约根据各自租约的铀销售，规定支付由6.25%至9.375%不等的生产特许权使用费。租约最初的到期日为2000至2007年；然而，本公司继续通过持续的恢复活动持有大部分租约。除少数例外情况外，租约包含条款，允许我们通过支付每英亩每年10美元至30美元不等的特许权使用费来延长非生产企业持有的租约。

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管理层的讨论与分析

截至2022年和2021年12月31日止年度

进入金斯维尔穹顶CPP是通过一条经过改进的 公司所有的私家路，将该设施与德克萨斯农场到市场路1118连接起来，后者在工厂以西约4英里的里卡多镇与美国骇维金属加工77相连。许多县城和牧场公路，其中一些只是间歇性地维护，提供了通往整个项目区的通道。金斯维尔穹顶CPP项目现场有合适的电力供应，整个项目区的井场区域还有额外的电力线路。

台湾省环保局颁发的放射性物质许可证正在及时更新中。二零一二年九月二十六日，本公司提交了所需的地下注入控制许可证续期申请，并于二零一二年十二月十二日提交了修订申请，规定恢复铀回收活动。2016年6月，该公司要求撤回其UIC许可证，并在晚些时候重新提交。TCEQ于2017年4月批准了撤回申请。由于提出了新的生产区域，因此需要根据区域许可证 获得额外授权。

金斯维尔穹顶项目的卫星运行

瓦斯克斯项目，德克萨斯州。瓦斯克斯项目位于得克萨斯州杜瓦尔县南部，距离希布伦维尔镇西北不远。该项目从2004年至2008年作为金斯维尔穹顶CPP的卫星工厂运营，直到矿产资源耗尽并开始复垦。该项目位于一块租赁的土地上，直到最终修复完成为止。Vasquez地产包括1,023英亩的矿产租约。虽然矿产租约的主要年期已于二零零八年二月届满，但本公司继续 透过进行修复活动持有租约。

通向生产项目的途径

杜威-布洛克项目，南达科他州

杜威-布尔多克项目是该公司在专注于南得克萨斯州的生产后 最初的开发重点之一。该公司100%拥有的杜威-布尔多克项目 是位于南达科他州埃吉蒙特铀区的ISR铀项目。通过财产购买协议、采矿租约和/或采矿主张，该项目包括约12,613英亩地面和16,962英亩净矿产。2020年12月，公司为Woodard&Curran和Rough Stock Mining Services(“Dewey-Burdock PEA”)编制的 项目提交了经修订和重述的符合NI 43-101的独立技术报告和初步经济评估(PEA)，生效日期为2019年12月3日。

2019年矿产资源估算摘要(生效日期-2019年12月3日 )

注：资源磅数和铀品位₃O₈ 是通过各个等级-厚度等值线计算的。吨位是用资源区的平均厚度乘以这些区的总面积 估算的。

铀的平均价格为每磅55美元₃O₈ 基于各种专业实体最近的平均市场预测，被确定为PEA的可接受价格。 黄饼运输、处理和销售合同将在开始商业生产之前制定。预计投资回收期为第2年第4季度，设计/采购活动将于第1年第2季度开始，施工将于第1年第4季度开始。该项目预计在项目生命周期内产生3.727亿美元的净收益(美国联邦所得税前)。据估计，该项目的内部回报率(IRR)为55%，净现值为1.713亿美元(美国联邦所得税前)，贴现率为8%。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

项目生命周期头两年(第1年和第1年)的初始资本成本估计约为3,170万美元，在未来17年(第2年至第18年)的运营中，持续资本成本约为1.577亿美元。直接现金运营成本约为每磅U 10.46美元₃O₈ 不包括特许权使用费、遣散费和保护税的产品。总资本和运营成本平均约为每磅28.88美元(美国联邦所得税前)U₃O₈制作。资本和运营成本均为截至2019年底的当前成本。成本估算的预测准确率水平为+/-25%。

PEA提供了 美国联邦所得税前的分析结果。所有其他销售税、财产税、使用税、遣散费和保护税以及特许权使用费都包括在内。PEA假设没有升级，没有债务，没有债务利息，也没有资本偿还。南达科他州没有企业所得税。

公司的Dewey-Burdock项目于2014年4月8日从核管理委员会(NRC)获得了其来源和副产品材料许可证SUA-1600，占地10,580英亩。 公司控制与NRC许可证相关的区域的矿业权和地表权。

公司于2012年向农业及自然资源部(DANR)提交了地下水排放计划(“GDP”)、水权(“WR”) 及大型采矿计划(“LSM”)许可证的申请。所有许可证申请已被认为已完成，并已建议由DANR工作人员有条件地批准，但任何进展都有待环境保护局许可证上诉程序的结果。 2020年11月，环保局向该公司发放了杜威-布尔多克项目的最终第三类和第五类UIC许可证，以及相关的含水层豁免。许可证发放后，第三类和第五类UIC许可证向环境上诉委员会(“EAB”)提出上诉。含水层豁免被上诉至美国第八巡回上诉法院(“第八巡回上诉法院”)。EAB和第八巡回法院的诉讼程序被搁置，直到DC巡回法院对NRC许可证的挑战成为最终决定。2020年12月，某些请愿人向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院(“华盛顿特区巡回法院”)提交了一份请求复审之前解决的有利于公司和NRC工作人员的请愿书。2022年8月9日，本公司宣布，华盛顿特区巡回法院发表意见，认为NRC在许可杜威-布尔多克项目方面采取的行动 是合法的，并拒绝了请愿人要求进一步审查的请求。2023年3月20日，在DC巡回法院驳回“EN BANC”审查后，本公司宣布，请愿人已决定 不将上诉提前至美国最高法院进行审查，因此NRC许可证现已最终生效。

怀俄明州天然气山项目

天然气山项目是该公司继专注于南得克萨斯州的生产后 的发展重点之一。该公司100%拥有的Gas Hills项目位于怀俄明州里弗顿以东45英里处的历史悠久的Gas Hills铀区。该项目包括约1,280英亩地表和12,960英亩未获专利的矿脉采矿主张、怀俄明州矿物租约和私人矿物租约，位于一个经历了广泛开发(包括矿场和选矿场地生产)的棕地地块内。于2021年8月，本公司提交了由WWC Engineering and Rough Stock Services(“GAS Hills PEA”)编制的首份符合NI 43-101标准的独立技术报告及GAS Hills项目的PEA，生效日期为2021年6月28日。重要的是，建立了ISR资源估计 ，并得到了大量水文学研究的支持，证实地下水位以下的资源非常适合ISR开采技术。

NI 43-101技术报告，初步经济评估，气山铀矿项目，美国怀俄明州弗里蒙特县和纳特罗纳县，由WWC工程和毛坯采矿服务完成(2021年6月28日生效)(“气山技术报告和PEA”)。

PEA显示，税前净现值为1.209亿美元 ，贴现率为8%，内部收益率为116%，而税后净现值为1.026亿美元，贴现率为8%，内部收益率为101%。采矿计划和经济分析基于以下假设：

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截至2022年和2021年12月31日止年度

该项目的成本基于对怀俄明州地区类似ISR铀项目的经济分析，以及WWC在采矿和建设成本方面的内部经验。 所有成本均以美元计算。到目前为止，还没有完成井田或卫星工厂的详细设计工作。 项目由四个资源区组成，这些资源区包含符合ISR要求的资源：西部单元、中部单元、南黑山和吉普。 项目还有一个名为岩山单元的非ISR服从资源区，以及其他浅层矿藏，其资源位于地下水位以上，本PEA的经济评估部分没有考虑到这些资源。就本PEA而言，回收的铀估计为6,507,000磅铀₃O₈以100万磅U的生产速度₃O₈ 每年，长期铀价格为55美元/磅U₃O₈。铀矿化赋存于始新统风河组火山岩砂岩层中的前缘矿床中。基于大范围有限历史钻探 区域和过去矿山生产区域，本公司相信有足够的地质证据解释矿化 可能从目前的矿产资源区沿着已确定的趋势延伸。该公司目前正专注于启动许可程序 ，并在Gas Hills项目中增加符合ISR要求的资源。

新墨西哥州Crownpoint和Hosta Butte铀矿项目

Crownpoint和Hosta Butte项目位于格兰茨铀矿地区，为公司提供了长期的发展机会。格兰茨铀区位于新墨西哥州西北部，是科罗拉多高原地形省的一部分。格兰茨铀区一直是美国铀产量最高的地区。早在1948年就开始生产，超过3.47亿磅。使用数量₃O₈都是从该地区生产的。大部分是在1953年至1990年期间生产的。

指示矿产资源总量

据报道，磅和吨四舍五入为最接近的1000

推断矿产资源总量

据报道，磅和吨四舍五入为最接近的1000

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截至2022年和2021年12月31日止年度

本公司于2022年2月25日发布了由BRS Inc.和Encore Energy Corp.完成的美国新墨西哥州麦金利县Crownpoint和Hosta But铀项目的NI-43-101技术报告。该报告由Douglas L.Beahm，P.E.，P.G.，负责人，BRS，Inc.撰写，由BRS Inc.的项目工程师Carl，P.E.，P.G.和Enore Energy Corp.的首席执行官W.Paul Goranson，P.E.共同撰写。

该项目位于 镇17北，13西；19和29，镇17北，12西；3，9，11，镇16北，13西，约3，9，11段的部分区域，直接占地约3,020英亩的矿产资源。不需要支付任何年度付款、维护或其他要求 来维护该矿场，但对从该项目开采的铀只收取3%的毛收入特许权使用费。地表权 与项目上的矿业权分开持有。表面权利尚未从开发中删除，也不受 其他限制。该物业位于纳瓦霍保留区外，位于新墨西哥州克罗恩波因特小镇西南部的西部边缘。该项目的一部分包括在现有的NRC来源材料许可区内，该许可区由拉莱姆资源有限公司的一家子公司持有。

铀矿化是美国西部发现的砂岩 滚前型矿床的典型特征。莫里森组的西水峡谷成员是该项目附近的主要铀矿化宿主，厚约360英尺。为了评估矿产资源，作者将西水峡谷划分为四个垂直和横向不同的沙子单元/带。

在Crownpoint地区，矿化厚度从最小的2英尺到超过40英尺不等。所有拦截的平均厚度为7.6英尺。所有拦截的平均坡面厚度(GT)为0.77英尺%。品位与欧盟0.02%的最低品位截止点不同₃O₈至最高等级 ，截距0.38%EU₃O₈。个别矿化趋势可能持续数千英尺，趋势宽度通常在100至400英尺之间。

在Hosta Butte地区，矿化厚度从最小的2英尺到超过33英尺不等。所有拦截物的平均厚度为7.4英尺。所有拦截的平均GT为0.83 ft%。品位与欧盟0.02%的最低品位截止点不同₃O₈截获0.52%欧盟至最高等级₃O₈。个别矿化趋势可能持续2000千英尺或更长，趋势宽度通常在100至300英尺的范围内。

之前在Crownpoint地区的钻探主要集中在T17N，R12W的第19和29段，以及T17N，R13W的第24段。在Crownpoint地区内，完成了482个旋挖孔和37个取心孔。之前在Hosta Butte区域内的钻探是在T16N，R13W的3、9和11段内进行的。 之前在Hosta Butte区域的钻探主要集中在第3段，完成了133个旋转孔和2个岩心孔。在T16N、R13W的第9和第11段，分别完成了14个回转钻孔和32个回转钻孔。

其他资产

Marquez-Juan Tafoya铀项目，新墨西哥州

Marquez-Juan Tafoya铀矿项目是一个高级勘探项目，过去曾通过钻探进行过广泛勘探。在20世纪70年代至80年代初，通过钻探进行的广泛矿产勘探在这两个地区确定了重要的铀矿资源。采矿和选矿基础设施 由Bokum Resources在该项目的Juan Tafoya部分建造，包括一个14英尺长的生产竖井(建成后距离矿区不超过 200英尺)、一个5英尺长的通风竖井、一个部分建成的磨坊加工设施和尾矿处理厂。地面设施在21世纪初被拆除和回收。现场没有进行过采矿或矿物加工。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

该项目由两个相邻的地产组成： Marquez和Juan Tafoya，这两个地产之前分别由不同的矿业公司Kerr-McGee Corporation和BoKum Resources开发。 这是这两个地产首次由一家公司控制。该项目中已知铀矿化的宿主是上侏罗统莫里森组的西水峡谷成员。Westwater矿床向西缓缓倾斜1-3˚。 矿化是砂岩型矿化，在主要趋势矿床中以棺材和铀矿的形式存在，深度从1,800英尺到2,500英尺 。

指示矿产资源

矿产资源不是矿产储量 ，不具备CIM标准所证明的经济可行性。

2021年6月9日，该公司宣布，它已提交初步经济评估(PEA)结果，并合并了新墨西哥州Juan Tafoya-Marquez项目的NI.43-101技术报告。PEA是根据合并和更新的NI43-101技术报告建造的，使用了710万吨的指示资源，品位为0.127欧盟₃O₈总计1810万磅的U₃O₈。PEA报告项目的净现值(NPV)，按每磅黄饼(U)60.00美元计算，从2,090万美元不等₃O₈) 至7120万美元，使用每磅70.00美元的黄饼，内部回报率(IRR)从17%到39%不等，并相应的 黄饼价格；这些方案是税前的，假设折扣率为7%。盈亏平衡价估计为每磅56.00美元。PEA评估了Juan Tafoya-Marquez通过地下采矿和现场加工(碾磨)生产黄饼的开采经济性。这项研究的生效日期为2021年6月9日，由BRS Inc.的Douglas L.Beahm，P.E.，P.G.与McNential and Associates的Terence P.McNty，P.E.，PhD合作编写。

Marquez-Juan Tafoya项目位于新墨西哥州阿尔伯克基西北偏西约50英里处(图4-1，位置和访问地图)。该项目位于一个大部分未勘测的土地区域，位于新墨西哥州23号主子午线，13号镇北，04号和05号山脉西。该公司控制着Marquez和Juan Tafoya的私人土地租约，总计约18,712英亩。

2021年6月24日，公司公布了新墨西哥州Juan Tafoya-Marquez项目积极的初步经济评估和合并NI.43-101技术报告。

历史矿产资源--新墨西哥州的重要项目

新墨西哥州的鼻岩。

Nose Rock项目位于美国新墨西哥州麦金利县，位于格兰茨铀区的北部边缘，在Crownpoint和Hosta Butte项目东北偏北约10英里处。Nose Rock资产由42个拥有的无专利矿脉采矿权组成，总面积超过800英亩。

新墨西哥州西拉戈市

西拉戈项目位于新墨西哥州麦金利县，位于格兰茨铀区中北部边缘，占地约3840英亩(即6平方英里)，位于格兰茨以北约25英里处。该物业的大部分是通过转让矿业权持有的，也包括75项未获专利的矿藏权利。 该物业位于六个相连的地段：17、19、20、21、28和29，均位于T15N和R10W范围内。西拉戈项目位于安布罗西亚湖区最西矿藏西北约6英里处，西牧场区东北偏东约5英里处。该项目可通过新墨西哥州格兰茨以北的新墨西哥州骇维金属加工605、安布罗西亚湖西北的骇维金属加工509和骇维金属加工509以西的未改善道路进入。西拉戈项目于2020年12月31日通过收购Westwater Assets被公司收购。West Largo地产目前没有矿产储量或矿产资源。

安布罗西亚湖--新墨西哥州的Treeline

安布罗西亚湖-Treeline物业由本公司拥有的Treeline物业和通过收购Westwater Assets于2020年12月31日收购的Ambrosia Lake物业组成。合并后的财产包括总计24,555英亩的转让矿业权和一份采矿租约，以及占地约1,700英亩的某些未获专利的采矿主张。该项目位于阿尔伯克基西北偏西约115英里处，位于新墨西哥州格兰茨铀区的麦金利县和奇博拉县。该项目位于安布罗西亚湖矿区的边界内，这是最大的铀矿区(以磅计算₃O₈在美国) 。安布罗西亚湖-特雷林地产目前没有矿产储量或矿产资源。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

棋盘矿业权，新墨西哥州

这块土地覆盖了大约30万英亩的契约式“棋盘”矿业权，也被称为旧金山和圣达菲铁路赠款。它们位于格兰茨铀区趋势沿线约75英里长、25英里宽的大片区域内。这些物业主要位于新墨西哥州西北部的麦金利县。这些房产位于阿尔伯克基西北约125英里处，距离Crownpoint镇近4英里。麦金利地产目前没有铀资源或储量。

参考文献

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截至2022年和2021年12月31日止年度

以前融资所得款项的使用

2022年3月25日，公司完成了“买入交易”招股说明书发售，根据招股说明书，公司以每单位3.53美元的价格出售了总计6,535,947股公司股份，总收益为23,057,411美元(29,999,998加元)。下表概述了在截止日期和截至2022年12月31日的发售所得资金的拟议用途：

备注：

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截至2022年和2021年12月31日止年度

与建议的用途和影响的差异

总体而言，所有这些活动使公司能够将其资源集中于开发其在德克萨斯州南部的近期生产资产，并确保2022年铀矿价格在2022年全额支付并于2023年收到，从而确保未来履行公司在此期间的部分销售承诺 。本公司仍专注于推迟至2022年的未来开发及回收工作，并相信把握2022年的机遇最能支持本公司成为领先铀生产商的目标。

精选年度信息

以下是该公司截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度精选信息摘要：

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截至2022年和2021年12月31日止年度

导致以下方面变化的重大项目：

年度业绩

季度信息

以下精选财务数据是根据《国际财务报告准则》编制的 截至最近完成季度的最后八个季度：

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截至2022年和2021年12月31日止年度

导致以下方面变化的重大项目：

季度业绩

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截至2022年和2021年12月31日止年度

流动性与资本资源

截至2022年12月31日，公司拥有现金 和现金等价物2,512,012美元(2021-9,188,483美元)和营运资本7,017,115美元(2021-5,632,603美元)。本公司并无重大营运现金流来源，迄今营运资金主要来自发行股本。管理层估计，它有足够的营运资金为下一年的计划活动提供资金。然而，公司的长期持续经营取决于其将资产货币化、通过贷款或股权融资或通过其他 安排筹集额外资金的能力。不能保证未来的融资活动会成功。

2022年3月，该公司发行了6,535,947个单位 ，以每单位3.53美元的价格进行招股说明书发售，总收益为23,057,411美元(29,999,998加元)。 每个单位由一股普通股和一半的认购权证组成。每份完整的认股权证使持有人有权在两年内以6.00美元的价格额外购买一股 股票。该公司支付了总计1,612,500美元的佣金，并发行了3,161,766份认股权证。发现者的认股权证可在公司的一个单位内行使，价格为3.53美元，自交易完成起为期两年。

2022年1月1日至12月31日， 公司发布：

合同义务

与关联方的交易

关键管理人员及薪酬

关联方包括 公司的密钥管理和由这些个人控制的任何实体，以及向公司提供密钥管理服务的其他实体。关键管理人员由董事和高级管理人员组成，包括执行主席、首席执行官、首席财务官、首席运营官和首席行政官。

支付给提供类似服务的密钥管理或实体的金额如下：

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截至2022年和2021年12月31日止年度

于截至2022年12月31日止年度，本公司授予密钥管理2,566,667份期权，公允价值为4,729,503美元(2021-150,000份，公允价值为749,255美元)。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，以下金额 欠关联方：

金融工具与金融风险管理

请参考www.sedar.com上的2022年12月31日合并财务报表 。

表外安排

于2022年12月31日，本公司并无重大的资产负债表外安排，例如担保合约、转让予实体的资产或有权益、衍生工具债务或任何触发本公司融资、流动资金、市场或信贷风险的债务。

会计政策和关键会计估算

本公司已根据国际财务报告准则编制其综合财务报表。截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度经审核综合财务报表附注2提供对本公司财务报表产生影响或可能对未来期间产生影响的重大或潜在重大领域的重大会计政策及会计政策决定的详情。本公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度合并财务报表附注2描述了本年度采用新会计准则所产生的变化。

按照《国际财务报告准则》编制合并财务报表要求管理层使用影响资产和负债报告金额以及收入和费用的估计和假设。自2022年12月31日以来，公司对关键会计估计的方法没有任何变化，建议读者参考公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度经审计的 综合财务报表中描述的关键会计政策和估计。

披露控制和程序

关于National Instrument 52-109(发行人年度和中期文件中的披露证书)(“NI 52-109”)，公司首席执行官和首席财务官已就截至2022年12月31日期间的简明综合中期财务报表及随附的MD&A(统称为“文件”)中包含的财务信息提交了风险发行人基本证书。

与NI 52-109下的完整证书不同，风险发行人基本证书不包括与NI 52-109中定义的建立和维持披露控制以及财务报告程序和内部控制有关的陈述。欲了解更多信息，读者应参考公司在SEDAR网站www.sedar.com上提交的风险发行人基本证书。

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管理层对财务报表的责任

本报告中提供的信息，包括财务报表，由管理层负责。在编制这些报表时，有时有必要进行估计，以确定某些资产或负债的未来价值。管理层认为，这些估计是基于仔细的判断，并在财务报表中得到了适当的反映。

其他MD&A要求

有关公司技术报告、重大变化报告、新闻稿和其他信息的更多披露，请访问：www.sedar.com。

或有事件

没有未在本报告中披露的或有负债。

建议的交易

目前没有任何拟议的交易。

风险因素和不确定性

在做出投资决定之前，投资者 应考虑以下列出的投资风险以及本文档其他部分介绍的风险，这些风险是对处于发展早期阶段的企业投资的常见风险的补充。本公司董事认为以下列出的风险对本公司的潜在投资者来说是最重大的，但并非与投资本公司证券有关的全部风险。如果任何此等风险成为实际事件或情况或其他可能的额外风险及不明朗因素，而董事目前并不知悉，或董事认为与本公司业务有关的不确定性并不重大，则本公司的资产、负债、财务状况、经营业绩(包括未来经营业绩)、业务及业务前景可能会受到重大不利影响。在这种情况下，公司证券的价格可能会下跌，投资者可能会损失全部或部分投资。

提供资金的情况

不能保证本公司将获得额外资金 用于额外勘探，或用于将矿产项目投入生产决策或将物业投入商业生产通常所需的大量资金。不能保证安可 未来能够获得足够的融资，也不能保证此类融资的条款将是有利的。如果不能获得此类额外融资，可能会导致其物业的进一步勘探和开发延迟或无限期推迟。

所有权很重要

尽管本公司已就其物业的所有权进行了尽职调查，但这不应被解释为所有权的保证。这些物业可能受到之前 未登记的转让协议或其他不利的土地主张的约束，所有权可能受到未发现的缺陷的影响。

管理

公司依赖于相对较少的关键人员，其中任何人的流失都可能对公司产生不利影响。

开发矿产资源的经济学

矿产勘探和开发包括高风险，被勘探的资产很少最终开发成生产矿山。

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管理层的讨论与分析

截至2022年和2021年12月31日止年度

关于本公司的物业， 如果存在任何矿产资源，将需要大量支出来确认其现有物业上存在足以进行商业开采的矿产储量，并获得开展 商业运营所需的环境批准和许可。如果任何资源被定义在该等资产上，则不能保证该等资产上的矿产资源可用于商业开采，或冶金加工将产生经济上可行、可销售的产品。关于某处物业是否包含商业矿藏以及是否应投产的决定将取决于勘探计划和/或可行性研究的结果 ，以及合格工程师和/或地质学家的推荐，所有这些 都涉及巨额费用。此决定将涉及考虑及评估若干重要因素，包括但不限于：(I)物业投产的成本，包括勘探及开发工作、准备生产可行性研究及建造生产设施；(Ii)融资的可获得性及成本；(Iii)持续生产成本；(Iv)待生产矿物的市场价格；(V)环境合规规定及限制(包括与历史勘探活动有关的潜在环境责任)；及(Vi)政治气候及/或政府调控。

本公司是否有能力出售本公司任何物业的任何最终矿产产品并从中获利，将受制于销售时全球矿产市场的当时情况。全球矿产市场受全球经济活动和消费者态度变化以及其他终端用户对矿产产品需求的影响。其中许多因素不是本公司所能控制的，因此是一种市场风险，可能会影响本公司及其运营的长期生存能力。

外汇风险

公司部分金融资产和负债以美元计价。该公司监控这一风险敞口，但没有套期保值头寸。本公司因以美元计价的现金、应付帐款及应计负债及应付关联方的波动而面临 外币风险。2022年9月30日，与加元相比，美元价值每变化10%，将影响 净亏损和股东权益约379,930美元。

信用风险

信用风险源于存放在银行和金融机构的现金和应收账款。信用风险的最大敞口等于这些金融资产的账面价值。 公司的现金主要存放在加拿大一家主要银行。

利率风险

利率风险主要来自公司的 现金，这些现金根据市场利率收取利息。利息现金流因市场利率变化而波动不大 。

流动性风险

流动资金风险是指本公司将无法在到期时履行其当前债务的风险。本公司的大部分应付账款和应计负债以及应付关联方的款项均在90天内支付。该公司编制年度勘探和行政预算，并监控支出以管理短期流动资金。由于公司活动的性质，满足长期流动资金需求的资金取决于公司通过包括股权融资在内的各种方式获得额外融资的能力。 不能保证公司未来能够获得足够的融资，也不能保证此类融资的条款 是有利的。

发展阶段

本公司的物业处于勘探阶段，本公司并无营运历史。矿产资源的勘探和开发涉及高度风险 ，被勘探的资产很少最终发展为生产资产。在其财务报表中反映的归属于公司在其物业中的权益的金额为收购和勘探费用，不应被视为 代表可变现价值。不能保证本公司的勘探和开发活动将导致发现任何商业矿体。公司业务的长期盈利能力将在一定程度上与其勘探项目的成本和成功直接相关，而勘探项目的成本和成功可能会受到许多因素的影响，如异常或意外的地质 地层和其他条件。

安可能源公司

管理层的讨论与分析

截至2022年和2021年12月31日止年度

运营的盈利能力

本公司目前并未盈利， 应预计，至少在本公司其中一处物业实现生产之前，如果确实实现了生产，该公司将处于亏损状态。该公司从未盈利过。投资者也不能指望在可预见的未来从他们的投资中获得任何股息。

铀和其他矿产行业竞争激烈

国际铀和其他矿产行业竞争激烈。该公司将与可能规模更大、资本更充足、有国家支持、 可以获得更高效的技术，并能够获得铀和其他矿物储量的竞争对手竞争，这些储量的开采和加工成本更低。 因此，无法保证该公司能够成功地与其行业竞争对手竞争。

金属价格的波动

虽然本公司并无持有任何种类的已知矿产储量，但预期其未来收入(如有)将主要来自未来开采及销售铀及其他金属或相关权益。这些商品的价格波动很大，特别是在最近几年， 受到公司无法控制的许多因素的影响，包括国际经济和政治形势、对通胀的预期 、国际货币汇率、利率、全球或地区消费模式、投机活动、供需水平、新的矿山开发和采矿和生产方法改进导致的产量增加、金属替代品的可用性和成本、生产商和其他公司维持的金属库存水平以及库存保持成本。这些 因素对铀和其他金属价格的影响，以及公司业务的经济可行性，无法准确地 预测。视所生产任何矿物的价格而定，本公司可能认为开始或 继续商业生产不切实际。

该公司的运营受到采矿业固有的运营风险和危险的影响

本公司的业务受到许多固有风险和危害的影响，包括环境污染；事故；工业和运输事故，可能涉及 危险材料；劳资纠纷；电力中断；灾难性事故；厂房和设备无法正常运行； 无法获得适当或足够的设备；火灾；封锁或其他社会积极行为；监管环境的变化； 不遵守法律法规的影响；自然现象，如恶劣天气条件、地下洪水、地震、井壁坍塌、地表移动、尾矿、管道和大坝坍塌、塌方，以及遇到异常或意外的地质条件和采矿方法的技术失败。

不能保证上述风险和危险不会对公司的铀矿和其他矿产造成损害或破坏、人身伤害或死亡、环境破坏、公司勘探或开发活动的延误、成本、金钱损失以及潜在的法律责任和不利的政府行动，所有这些都可能对公司未来的现金流、收益、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

矿产储量和资源量估算仅为估算，可能不反映实际储量

铀 及其他矿物的储量及资源数字仅为估计数字，并不能保证铀及其他矿物的估计水平将会实际生产，或本公司将收到在厘定其储量时假设的铀及其他金属价格。此类估计是基于知识、采矿经验、钻井和勘探结果分析以及行业实践的判断表达。当新信息可用或用于此类估计的参数发生变化时，在任何给定时间作出的估计 可能会发生重大变化 。虽然本公司相信所包括的储量及资源估计均已确立，并反映管理层的最佳估计，但就其性质而言，储量及资源估计并不准确，并在一定程度上依赖于最终可能被证明为不可靠的统计推断。此外，铀和其他金属的市场价格波动，以及资本或生产成本的增加或回收率的下降，可能会使含有较低矿化品位的矿石储量变得不经济，并可能最终导致储量重报。资源最终可能被重新归类为已探明或可能储量的程度取决于其有利可图的回收情况。储量或资源的评估总是受到经济和技术因素的影响，这些因素可能会随着时间的推移而变化。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

勘探、开发和经营风险

勘探和开发铀 和其他矿物资产涉及重大风险，即使仔细评估、经验和知识的组合也无法消除这些风险。虽然发现矿体可能会带来丰厚的回报，但被勘探的资产最终很少被开发成生产矿山。在特定地点寻找和建立矿物储备、开发冶金工艺以及建设采矿和加工设施可能需要重大费用。矿藏在商业上是否可行取决于多种因素，其中一些因素是：矿藏的特殊属性，例如矿藏的大小、品位和靠近基础设施；金属价格具有高度周期性，钻探和其他相关成本似乎正在上升；以及政府法规，包括与价格、税收、特许权使用费、土地保有权、土地使用、矿物进出口和环境保护有关的法规。这些因素的确切影响无法准确预测，但这些因素的组合可能会导致公司无法从投资资本中获得足够的回报。

环境风险和危害

公司运营的所有阶段均受其运营所在司法管辖区的环境法规约束。这些条例规定，除其他事项外，维持空气和水的质量标准以及开垦土地。它们还规定了对固体废物和危险废物的一般、运输、储存和处置的限制。环境立法的演变将要求更严格的标准和执法， 增加对不遵守规定的罚款和处罚，对拟议项目进行更严格的环境评估，并对公司及其高管、董事和员工承担更高程度的责任。不能保证未来环境法规的变化(如果有)不会对公司的运营产生不利影响。本公司目前未知且由该物业的前任或现有业主或营运者所造成的环境危害。回收 成本是不确定的，管理层估计的计划支出可能与实际需要的支出不同。

政府监管

本公司的矿产勘探和计划中的开发活动 必须遵守探矿、采矿、开发、生产、税收、劳工标准和 职业健康、矿山安全、有毒物质、土地利用、用水、当地人的土地要求和其他事项的各种法律。尽管本公司 相信其勘探和开发活动目前是按照所有适用的规章制度进行的，但不能保证不会颁布新的规章制度或不会以可能限制或限制生产或开发的方式实施现有规章制度 。

公司的许多矿产权益都需要政府批准、许可证和许可。作为实际事项，此类批准、许可证和许可由适用的政府或政府官员自行决定。不能保证公司将在不修改或撤销的情况下成功地 维持任何或所有各种批准、许可证和许可的全部效力。在需要批准但未获得批准的范围内，本公司可能被限制或禁止继续或继续进行 矿产的计划勘探或开发。未能遵守适用的法律、法规和许可要求 可能会导致根据这些法规采取执法行动，包括监管或司法当局发布的命令，导致停止或缩减运营，可能包括要求资本支出、安装额外设备或补救措施的纠正措施。从事采矿作业或勘探或开发矿产的各方可能被要求赔偿因现行运营法律法规的修订或更严格的执行可能对本公司产生重大影响而蒙受损失或损害的各方 可能导致勘探费用、资本支出或生产成本增加 生产资产的生产水平下降或需要放弃或延迟开发新的采矿资产。

该公司没有矿产生产或采矿经营的历史。

该公司从未拥有铀和其他矿物 生产资产。不能保证在 或其他未来的资产中会发现商业数量的铀和其他矿物，也不能保证本公司在其上的勘探计划将产生积极的结果。 即使发现了商业数量的铀和其他矿物，也不能保证公司的任何资产将会发展到可以从中生产铀和其他矿产资源的有利可图的阶段。可能限制本公司从其资产生产铀和其他矿产资源的能力的因素包括但不限于金属现货价格、可获得的额外资本和融资以及任何矿藏的性质。本公司并无采矿业务的历史，亦不能保证未来会产生收入、盈利或提供投资回报 。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

现有股东未来出售普通股

在公开市场上出售大量普通股，或出售普通股的可能性，可能会降低普通股的交易价格，并可能削弱本公司未来通过出售普通股筹集资金的能力。几乎所有普通股都可以在加拿大转售，没有实质性的 限制。

该公司可以被视为被动的外国投资公司，这可能会对美国投资者产生负面影响。

根据公司总收入或资产的构成，根据美国税法，公司可被归类为被动型外国投资公司(“PFIC”)。如果公司被宣布为PFIC，则普通股的所有者通常是美国纳税人，将被要求 将其普通股收到的任何“超额分配”或通过处置普通股实现的任何收益视为普通收入，并为此类分配或收益的一部分支付利息费用，除非纳税人就普通股进行了合格的选择 基金(“QEF”)或按市值计价的选择。参加QEF选举的美国纳税人通常必须按当前基准报告其在公司被归类为PFIC的任何年度的净资本收益和普通收益中的份额，无论公司是否向其股东分配任何金额。美国投资者应咨询他们的税务顾问，以获得有关投资普通股在美国的税收后果的建议。

俄罗斯最近入侵乌克兰，对全球经济、能源供应以及铀和核燃料市场的影响尚不确定，但可能会对我们的业务产生负面影响。

俄罗斯入侵乌克兰的短期和长期影响目前很难预测。除了对全球经济可能产生的不利影响外，这场战争还可能导致核燃料行业和铀生产商更直接地感受到影响。虽然实施制裁和反制裁可能会对能源和经济市场造成总体上的不利影响，但美国和其他国家对俄罗斯出口的铀以及俄罗斯控制或影响的来源(包括哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦)的巨大依赖可能会导致与全球供应和定价相关的 更大影响。虽然在短期内，全球供应的这种重新排序可能会导致铀价上涨，但对全球铀需求的长期影响是不确定的，可能是负面的。如上所述，乌克兰战争可能会对我们的业务产生不利影响 在一定程度上，它还可能增加本部分中描述的许多其他风险，例如与网络安全、供应链、通货膨胀和商品和材料价格的其他波动有关的风险， 以及市场状况，包括与我们获得额外资本的能力相关的风险，任何这些风险都可能对我们的业务产生负面影响 。由于这些事件的高度不确定性和动态性质，目前无法估计俄乌战争对我们业务的影响。

有关前瞻性陈述的注意事项

本MD&A包含的表述，在一定程度上并非历史事实，可能分别构成适用的加拿大和美国证券法所指的“前瞻性信息”和“前瞻性表述”。通常，但并非总是，前瞻性的 陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“预期”、“预算”、 “预定的”、“项目”、“估计”、“预测”、“打算”、“预期”、 或“相信”或这些词语和短语的变体(包括负面变体)，或者某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”的陈述来识别。“可能”或“将”被采取、发生或实现。前瞻性陈述可能包括但不限于与以下方面有关的陈述：

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截至2022年和2021年12月31日止年度

此类前瞻性表述反映了本公司基于公司目前掌握的信息对未来事件的当前看法，受某些已知和未知的风险、不确定性、假设和其他因素的影响，这些风险、不确定性、假设和其他因素可能导致公司的实际结果、业绩或成就与此类前瞻性表述中明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就大不相同。本MD&A中的前瞻性陈述基于重大假设，包括以下内容：

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截至2022年和2021年12月31日止年度

可能导致实际结果与本MD&A中的前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来结果大不相同的风险、不确定性、假设和其他 因素包括但不限于以下因素：

此外，本文(包括在风险因素和不确定性项下)以及公司的公开申报文件(包括最近的年度信息表)中列出的风险、假设和其他 因素可能会导致实际结果与本MD&A中的 前瞻性表述或暗示的任何未来结果大不相同。如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者前瞻性表述中的假设被证明是不正确的，实际结果可能与本文中所述的预期、计划、预期、相信、估计或预期的结果大不相同。这些风险、不确定性、假设和其他因素应仔细考虑，潜在投资者和读者不应过度依赖前瞻性陈述。

任何前瞻性陈述仅在该陈述发表之日起 发表，公司没有义务更新任何前瞻性陈述或信息 ，以反映该陈述发表之日之后的信息、事件、结果、情况或其他情况，或 反映意外事件的发生，除非适用法律另有要求。新因素不时出现，管理层无法预测所有这些因素并预先评估每个此类因素对公司业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述或信息中包含的结果大不相同的程度。

本MD&A中包含的所有前瞻性陈述均受前述警示声明的限制。

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截至2022年和2021年12月31日止年度

截至本次 MD&A之日的流通股数据

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截至2022年和2021年12月31日止年度

在公司收购Alta Mesa项目时，向Energy Fuels，Inc.支付的对价的一部分是60,000,000美元的担保供应商回购 可转换本票。本票期限为两年，年利率为8%。

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