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年股权激励计划会员2023-09-300001822523AFCG：2020 年股权激励计划会员US-GAAP：限制性股票成员2023-09-300001822523AFCG：2020 年股权激励计划会员SRT: 最低成员US-GAAP：员工股权会员2023-01-012023-09-300001822523AFCG：2020 年股权激励计划会员SRT: 最大成员US-GAAP：员工股权会员2023-01-012023-09-300001822523AFCG：2020 年股权激励计划会员US-GAAP：员工股权会员2023-01-012023-09-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2023-09-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2022-12-310001822523US-GAAP：限制性股票成员2023-06-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2023-07-012023-09-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2022-06-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2022-07-012022-09-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2022-09-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2023-01-012023-09-300001822523US-GAAP：限制性股票成员2021-12-310001822523US-GAAP：限制性股票成员2022-01-012022-09-300001822523US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-09-300001822523US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-09-300001822523US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-09-300001822523US-GAAP：公允价值输入 1 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附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司AFCG：该公司前身 AFC InstancitionalFundll 和第三方贷款人成员感兴趣2021-12-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司2021-12-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司AFCG：前任 AFC InstancitionalFundLC 成员感兴趣2021-12-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司AFCG：第三方贷款人2021-12-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司AFCG：该公司前身 AFC InstancitionalFundll 和第三方贷款人成员感兴趣2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司AFCG：前任 AFC InstancitionalFundLC 成员感兴趣2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司AFCG：第三方贷款人2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司AFCG：该公司前身 AFC InstancitionalFundll 和第三方贷款人成员感兴趣2023-04-012023-04-300001822523AFCG：上市公司H成员的子公司2023-04-012023-04-300001822523AFCG：上市公司H成员的子公司2023-09-300001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：上市公司H成员的子公司2023-09-300001822523AFCG: 经理会员AFCG：Bernardberman 先生会员2023-09-012023-09-300001822523SRT: 附属机构身份会员AFCG：AFC InstancitionalFundLLC 会员AFCG：私人公司 iMember2023-09-300001822523AFCG：普通现金分红会员2022-01-012022-03-310001822523AFCG：普通现金分红会员2022-04-012022-06-300001822523AFCG：普通现金分红会员2022-07-012022-09-300001822523AFCG：普通现金分红会员2023-01-012023-03-310001822523AFCG：普通现金分红会员2023-04-012023-06-300001822523AFCG：普通现金分红会员2023-07-012023-09-300001822523US-GAAP：后续活动成员AFCG: afcagentMember2023-10-012023-10-310001822523US-GAAP：后续活动成员2023-10-012023-10-310001822523US-GAAP：后续活动成员AFCG: afcagentMember2023-10-31
索引
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
☒
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2023年9月30日
☐
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
对于从 __________ 到 __________ 的过渡期
委员会档案编号: 001-39995

AFCGamma_new_logo.jpg
AFC GAMMA, INC.
（注册人的确切姓名如其章程所示）
马里兰州85-1807125
（公司或组织的州或其他司法管辖区）（美国国税局雇主识别号）
奥基乔比大道 525 号, 1650 套房, 西棕榈滩, FL 33401
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(561) 510-2390
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度）

根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元AFCG纳斯达克股票市场有限责任公司
根据该法第12（g）条注册的证券：无
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 是的☒没有 ☐
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☒没有 ☐
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器
☐
加速过滤器
☐
非加速过滤器
☒
规模较小的申报公司
☒
新兴成长型公司
☒
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐没有 ☒
班级
截至 2023 年 11 月 8 日仍未付清
普通股，每股面值0.01美元20,457,697

索引
AFC GAMMA, INC.
目录
索引
第一部分
财务信息
第 1 项。
财务报表
1
截至2023年9月30日（未经审计）和2022年12月31日的合并资产负债表
1
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并运营报表（未经审计）
2
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并综合收益表（未经审计）
3
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并股东权益表（未经审计）
4
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月合并现金流量表（未经审计）
6
合并财务报表附注（未经审计）
7
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
32
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
50
第 4 项。
控制和程序
53
第二部分。
其他信息
54
第 1 项。
法律诉讼
54
第 1A 项。
风险因素
54
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
54
第 3 项。
优先证券违约
54
第 4 项。
矿山安全披露
54
第 5 项。
其他信息
54
第 6 项。
展品
55

索引
第一部分 — 财务信息
第 1 项。财务报表
AFC GAMMA, INC.
合并资产负债表
截至截至
2023年9月30日2022年12月31日
（未经审计）
资产
按公允价值持有的用于投资的贷款（成本为 $72,573,622和 $100,635,985分别为2023年9月30日和2022年12月31日（净值）
$70,010,878 $99,226,051 
持有的按账面价值进行投资的贷款，净额308,011,076 285,177,112 
按账面价值持有的应收贷款，净额2,040,058 2,220,653 
当前的预期信用损失准备金(14,274,997)(13,538,077)
持有的按账面价值进行投资的贷款和按账面价值持有的应收贷款，扣除当前预期的信用损失准备金295,776,137 273,859,688 
现金和现金等价物73,204,542 140,372,841 
应收利息4,584,002 5,257,475 
应向附属公司收款1,000,000 — 
预付费用和其他资产526,236 460,844 
总资产$445,101,795 $519,176,899 
负债
利息储备$550,950 $3,200,944 
应计利息2,166,750 1,036,667 
应付加盟费用19,714 18,146 
应付股息9,819,695 11,403,840 
当前的预期信用损失准备金166,845 754,128 
应计管理和激励费3,574,867 3,891,734 
应计直接管理费用1,344,628 1,843,652 
应付账款和其他负债821,570 836,642 
优先应付票据，净额87,864,345 97,131,777 
应付信贷额度，净额— 60,000,000 
负债总额106,329,364 180,117,530 
承付款和或有开支（注10）
股东权益
优先股，面值 $0.01每股， 10,0002023年9月30日和2022年12月31日授权的股票以及 125分别于2023年9月30日和2022年12月31日已发行和流通的股票
1 1 
普通股，面值 $0.01每股， 50,000,0002023年9月30日和2022年12月31日授权的股票以及 20,457,697和 20,364,000分别于2023年9月30日和2022年12月31日已发行和流通的股票
204,577 203,640 
额外的实收资本349,510,418 348,817,914 
累计（赤字）收益(10,942,565)(9,962,186)
股东权益总额338,772,431 339,059,369 
负债和股东权益总额$445,101,795 $519,176,899 
见合并财务报表附注
1
索引
AFC GAMMA, INC.
合并运营报表
（未经审计）
三个月已结束
9月30日		九个月已结束
9月30日
 20232022 20232022
收入
利息收入$16,806,193 $19,785,583 $52,981,867 $60,072,643 
利息支出(1,532,928)(1,644,088)(4,776,863)(5,091,207)
净利息收入15,273,265 18,141,495 48,205,004 54,981,436 
开支
管理和激励费，净额（减去返水美元）405,276, $432,426, $1,311,501和 $1,307,969，分别是）
3,574,867 3,824,735 10,592,579 11,873,516 
一般和管理费用986,772 1,050,932 4,068,780 3,372,813 
基于股票的薪酬294,014 114,062 705,361 1,221,482 
专业费用295,502 324,846 1,135,977 1,017,525 
支出总额5,151,155 5,314,575 16,502,697 17,485,336 
为当前预期信贷损失准备金(1,053,398)(541,958)(149,637)(3,040,135)
已实现的投资收益（亏损），净额(1,213,416)— (1,239,800)450,000 
清偿债务的收益（亏损）— — 1,986,381 — 
按公允价值计的贷款未实现收益（亏损）的变化，净额787,799 (637,279)(1,152,810)(1,561,890)
所得税前净收入8,643,095 11,647,683 31,146,441 33,344,075 
所得税支出663,220 167,164 1,005,959 349,763 
净收入$7,979,875 $11,480,519 $30,140,482 $32,994,312 
每股普通股收益：
普通股每股基本收益（以每股美元计）$0.39 $0.57 $1.47 $1.67 
摊薄后每股普通股收益（以每股美元计）$0.39 $0.57 $1.47 $1.66 
加权平均已发行普通股数量：
已发行普通股的基本加权平均股数（以股为单位）20,324,125 20,019,760 20,315,162 19,687,730 
摊薄后已发行普通股的加权平均股数（以股票计）20,342,880 20,112,033 20,390,385 19,780,003 
见合并财务报表附注

2
索引
AFC GAMMA, INC.
的合并报表 全面的收入
（未经审计）

三个月已结束
9月30日		九个月已结束
9月30日
 20232022 20232022
净收入$7,979,875 $11,480,519 $30,140,482 $32,994,312 
其他综合收益（亏损）：
将未实现亏损转为按公允价值持有的可供出售债务证券的已确认亏损
— — — 168,750 
其他综合收益总额（亏损）— — — 168,750 
综合收入总额$7,979,875 $11,480,519 $30,140,482 $33,163,062 
见合并财务报表附注
3
索引
AFC GAMMA, INC.
股东权益综合报表
（未经审计）
截至2023年9月30日的三个月
首选
股票		普通股额外
付费
资本		累计其他综合收益（亏损）累积的
收益
（赤字） 		总计
股东
公平
股份金额
截至 2023 年 6 月 30 日的余额$1 20,457,697 $204,577 $349,216,404 $— $(9,102,745)$340,318,237 
基于股票的薪酬— — — 294,014 — — 294,014 
普通股申报的股息（美元）0.48每股）
— — — — — (9,819,695)(9,819,695)
净收入— — — — — 7,979,875 7,979,875 
截至 2023 年 9 月 30 日的余额$1 20,457,697 $204,577 $349,510,418 $— $(10,942,565)$338,772,431 
截至2022年9月30日的三个月
首选
股票		普通股额外
付费
资本		累计其他综合收益（亏损）累积的
收益
（赤字）		总计
股东
公平
股份金额
截至2022年6月30日的余额$1 19,857,872 $197,933 $339,568,041 $— $(1,565,610)$338,200,365 
减去发行成本的普通股发行— 506,466 5,065 9,018,824 — — 9,023,889 
基于股票的薪酬— (338)642 114,062 — — 114,704 
普通股申报的股息（美元）0.56每股）
— — — — — (11,403,840)(11,403,840)
净收入— — — — — 11,480,519 11,480,519 
2022 年 9 月 30 日的余额$1 20,364,000 $203,640 $348,700,927 $— $(1,488,931)$347,415,637 
见合并财务报表附注


4
索引
AFC GAMMA, INC.
股东权益综合报表
（未经审计）
截至2023年9月30日的九个月
 首选
股票		普通股额外
付费-
资本		累计其他综合收益（亏损）累积的
收益
（赤字） 		总计
股东
公平
 股份金额
截至2022年12月31日的余额$1 20,364,000 $203,640 $348,817,914 $— $(9,962,186)$339,059,369 
基于股票的薪酬— 93,697 937 692,504 — — 693,441 
普通股申报的股息（美元）1.52每股）
— — — — — (31,113,361)(31,113,361)
优先股申报的股息 ($)60每股）
— — — — — (7,500)(7,500)
净收入— — — — — 30,140,482 30,140,482 
截至 2023 年 9 月 30 日的余额$1 20,457,697 $204,577 $349,510,418 $— $(10,942,565)$338,772,431 
截至2022年9月30日的九个月
 首选
股票		普通股额外
付费-
资本		累计其他综合收益（亏损）累积的
收益
（赤字）		总计
股东
公平
 股份金额
截至2021年12月31日的余额$1 16,442,812 $163,866 $274,172,934 $(168,750)$(1,092,877)$273,075,174 
减去发行成本的普通股发行— 3,913,230 39,694 73,306,511 — — 73,346,205 
基于股票的薪酬— 7,958 80 1,221,482 — — 1,221,562 
普通股申报的股息（美元）1.67每股）
— — — — — (33,382,866)(33,382,866)
优先股申报的股息 ($)60每股）
— — — — — (7,500)(7,500)
其他综合收益（亏损）— — — — 168,750 — 168,750 
净收入— — — — — 32,994,312 32,994,312 
2022 年 9 月 30 日的余额$1 20,364,000 $203,640 $348,700,927 $— $(1,488,931)$347,415,637 
见合并财务报表附注
5
索引
AFC GAMMA, INC.
合并现金流量表
（未经审计）
九个月已结束
9月30日
20232022
经营活动： 
净收入$30,140,482 $32,994,312 
为将净收益与（用于）经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：  
为当前预期信贷损失准备金149,637 3,040,135 
投资的已实现（收益）亏损，净额1,239,800 (450,000)
清偿债务的（收益）亏损(1,986,381)— 
按公允价值计的贷款未实现（收益）亏损的变化，净额1,152,810 1,561,890 
递延贷款原始发行折扣和其他折扣的增加(4,435,186)(9,710,278)
递延融资成本摊销——循环信贷额度212,833 222,255 
递延融资成本摊销——优先票据482,698 492,216 
基于股票的薪酬693,441 1,221,482 
实物支付利息(9,404,473)(5,051,007)
经营资产和负债的变化  
应收利息673,473 (29,742)
预付费用和其他资产(79,474)217,685 
利息储备(4,149,994)894,159 
应计利息1,130,083 1,403,993 
应计管理和激励费，净额(316,867)1,001,691 
应计直接管理费用(499,024)27,209 
应付账款和其他负债(13,504)(379,934)
由（用于）经营活动提供的净现金14,990,354 27,456,066 
来自投资活动的现金流：  
贷款的发放和融资(51,757,225)(127,248,748)
出售贷款的收益21,312,827 10,600,000 
出售可供出售的债务证券— 15,900,000 
应向附属公司收款(1,000,000)— 
贷款的本金偿还49,953,251 32,227,904 
由（用于）投资活动提供的净现金18,508,853 (68,520,844)
来自融资活动的现金流：  
出售普通股的收益— 75,057,650 
发行成本的支付-股票发行— (1,711,365)
支付融资费用(225,000)— 
循环信贷额度借款21,000,000 — 
支付给普通股和优先股股东的股息(32,705,006)(30,207,932)
偿还优先票据(7,737,500)— 
循环信贷额度的还款(81,000,000)(75,000,000)
由（用于）融资活动提供的净现金(100,667,506)(31,861,647)
现金和现金等价物的净增加（减少）(67,168,299)(72,926,425)
现金和现金等价物，期初140,372,841 109,246,048 
现金和现金等价物，期末$73,204,542 $36,319,623 
非现金活动的补充披露：  
从贷款融资中扣留的利息准备金$1,500,000 $450,000 
从贷款资金中扣留的 OID$7,398,475 $5,607,675 
期间其他综合收益（亏损）的变化$— $168,750 
已申报但尚未支付的股息$9,819,695 $11,403,840 
补充信息：  
在此期间支付的利息$2,951,250 $2,972,743 
在此期间缴纳的所得税$1,078,959 $41,287 
见合并财务报表附注
6
索引
AFC GAMMA, INC.
合并财务报表附注
截至2023年9月30日
（未经审计）
1.    组织
AFC Gamma, Inc.（以下简称 “公司” 或 “AFCG”）是一家商业房地产领域的机构贷款机构，由一支资深的投资专业团队于2020年7月创立。该公司主要发起、组织、承保、投资和管理高级担保商业房地产贷款以及其他类型的贷款和债务证券，专门向已将医用和/或成人用大麻合法化的州的大麻行业运营商提供贷款。
该公司是一家马里兰州公司，于2021年3月完成了首次公开募股（“IPO”）。根据双方于2021年1月14日签订的经修订和重述的管理协议（经不时修订的 “管理协议”）的条款，公司由特拉华州的一家有限责任公司AFC Management, LLC（公司的 “经理”）进行外部管理。该公司的全资子公司AFCG TRS1, LLC是特拉华州的一家有限责任公司（“TRS1”），作为应纳税房地产投资信托子公司（“TRS”）运营。TRS1于2021年7月开始运营，从截至2021年9月30日的季度开始，TRS1的财务报表已合并到公司的合并财务报表中。
该公司在以下地区运营 一运营部门，主要侧重于为优先担保贷款和其他类型的贷款提供融资，主要用于（i）向医疗和/或成人使用大麻合法的州的大麻行业运营商提供优先担保贷款；（ii）向商业房地产所有者、运营商和相关企业提供担保贷款。这些贷款通常用于投资，由不动产、设备、与许可证相关的价值（如果适用）和/或其他资产直接或间接担保，具体取决于适用于此类借款人的适用法律和法规。
根据经修订的1986年《美国国税法》（“守则”），出于美国联邦所得税的目的，公司已选择作为房地产投资信托（“房地产投资信托基金”）纳税。只要公司每年在扣除支付给股东的股息之前分配所有房地产投资信托基金应纳税所得额，并遵守房地产投资信托基金的其他各种要求，通常就无需对其房地产投资信托基金的应纳税所得额缴纳美国联邦所得税。
2.    重要的会计政策
随附的未经审计的中期合并财务报表应与公司向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日财年的10-K表年度报告中包含的经审计的合并财务报表和经营业绩一起阅读。
有关公司重要会计政策的描述，请参阅公司10-K表年度报告附注2。公司已在下文中披露了有关列报依据和其他会计政策的披露，这些披露（i）必须按季度披露，（ii）有重大变化，或者（iii）截至本报告发布之日公司认为至关重要。
的基础 演示
随附的未经审计的中期合并财务报表和相关附注是按照应计制编制的，符合美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”），符合美国证券交易委员会适用于临时财务信息的规则和条例，包括公司及其全资子公司的账目。未经审计的中期合并财务报表反映了管理层认为公允列报公司截至和报告期内的经营业绩和财务状况所必需的所有调整。所有公司间余额和交易均已在合并中清除。
本期的经营业绩不一定代表截至2023年12月31日的年度最终可能实现的业绩。

7
索引
估算在编制财务报表中的使用
根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出影响某些申报金额和披露的估算和假设。实际结果可能与这些估计值不同。重要估算包括以公允价值计算的投资贷款的估值和当前的预期信贷损失（“CECL”）。
最近的会计公告
2023 年 10 月， 财务会计准则委员会（“FASB”）已颁发 ASU 2023-06, 披露改进：针对美国证券交易委员会的披露更新和简化计划而提出的编纂修正案，旨在澄清或改善各种主题的披露和列报要求，这将使用户能够更轻松地将受美国证券交易委员会现有披露约束的实体与以前不受要求约束的实体进行比较，并使财务会计准则编纂中的要求与美国证券交易委员会的法规保持一致。公司目前正在评估修正案的规定及其对公司未来合并财务报表的影响。
3.    持有的按公允价值投资的贷款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司的投资组合包括 二和 三分别按公允价值持有的贷款。这些贷款下的初始承诺总额约为 $94.2百万和美元104.3分别为百万美元，未偿本金约为 $73.0百万和美元102.4截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别为百万人。在截至2023年9月30日的九个月中，公司资金约为美元1.9百万美元的额外本金，大约有 $33.0以公允价值持有的贷款的百万本金偿还。截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司以公允价值持有的贷款均未采用浮动利率。
下表汇总了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日按公允价值持有的贷款：
截至2023年9月30日
公允价值(1)
账面价值(2)
杰出
校长(2)
加权平均值
剩余寿命
（年份）(3)(4)
优先定期贷款$70,010,878 $72,573,622 $73,005,930 0.6
按公允价值持有的贷款总额$70,010,878 $72,573,622 $73,005,930 0.6
截至2022年12月31日
公允价值(1)
账面价值(2)
杰出
校长(2)
加权平均值
剩余寿命
（年份）(3)
优先定期贷款$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
按公允价值持有的贷款总额$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
(1)请参阅公司未经审计的中期合并财务报表附注14。
(2)贷款的账面价值和未偿还本金之间的差额包括未经认证的原始发行折扣（“OID”）和贷款发放成本。
(3)加权平均剩余年限是根据截至2023年9月30日和2022年12月31日的贷款的公允价值计算得出的。
(4)截至2023年9月30日，加权平均剩余寿命仅反映私人公司A信贷额度的剩余期限。
8
索引
下表列出了截至2023年9月30日的九个月中按公允价值持有的贷款的变化：
校长 原始问题
折扣 		未实现收益（亏损）公允价值
截至2022年12月31日按公允价值持有的贷款总额$102,376,546 $(1,740,561)$(1,409,934)$99,226,051 
按公允价值计算的贷款的已实现收益（亏损），净额(1,213,416)— — (1,213,416)
按公允价值计的贷款未实现收益（亏损）的变化，净额— — (1,152,810)(1,152,810)
新资金1,881,840 — — 1,881,840 
原始发行折扣的增加— 1,308,253 — 1,308,253 
贷款还款(33,032,561)— — (33,032,561)
PIK 利息2,993,521 — — 2,993,521 
截至2023年9月30日按公允价值持有的贷款总额$73,005,930 $(432,308)$(2,562,744)$70,010,878 
2023年9月，上市公司A的信贷额度在没有还款的情况下到期。信贷额度的代理人已将借款人置于违约状态，公司已记录的已实现亏损约为美元（1.2）百万。
根据截至2023年9月30日获得的信息，公司按公允价值持有的贷款组合的更详细清单如下：
抵押品地点
抵押品
类型 (1)
公平
价值 (2)
携带
价值 (3)
杰出
校长 (3)
利息
费率
到期日 (4)
付款
条款 (5)
私人公司AAZ、MI、MA、NMC、D$52,722,454 $54,249,907 $54,682,215 15.7 %
(6)
5/8/2024P/I
私人公司BMIC、D17,288,424 18,323,715 18,323,715 18.7 %
(7)
9/1/2023P/I
按公允价值持有的贷款总额$70,010,878 $72,573,622 $73,005,930   
(1)C = 种植设施，D = 药房/零售设施。
(2)请参阅公司未经审计的中期合并财务报表附注14。
(3)贷款账面价值和未偿本金之间的差额由OID和贷款发放成本组成。
(4)某些贷款受合同延期选项的约束，可能受基于绩效的条件或贷款协议中规定的其他条件的约束。实际到期日可能与此处所述的合同到期日不同，因为某些借款人可能有权预付或不支付预还款罚款。公司还可以延长合同期限，并修改与贷款修改有关的其他贷款条款。
(5)I/O = 仅限利息，P/I = 本金和利息。市盈率贷款可能包括部分贷款期限的纯息期。
(6)基准加权平均利率为 13.0％和实物付款（“PIK”）的加权平均利率为 2.7%. 2023 年 10 月，亚足联代理人根据某些财务和其他契约违约向私人公司 A 发出违约通知，并开始收取额外的违约利息 5.0％，自2023年7月1日起，根据私人公司A信贷额度的条款。
(7)到期日将信贷额度转移给私人公司B，无需还款。信贷机构的代理人向借款人发送了违约通知，并将借款人置于破产管理之下，以维持因管理纠纷而中断的借款人的业务。该公司一直在与借款人就信贷额度的再融资进行讨论，并与收款人讨论可能出售该业务以偿还贷款的问题。在偿还贷款之前，借款人有义务按基本加权平均利率支付利息 14.7% 和 PIK 的利率为 4.0%，加上默认利率为 4.0%。经2023年2月与私人公司B签订的宽容和修改协议的修订， 4.0％默认利率从2023年1月15日起适用，以实物支付。未偿还的本金余额还包括约为美元的保护性预付款0.22023 年 9 月赚了百万美元，用于支付某些费用，并于 2023 年 11 月偿还。保护性预付款的利息按与标准月度现金利息和PIK利息相同的利率计算，外加违约利息。
9
索引
4.    持有的按账面价值进行投资的贷款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司的投资组合包括 九按账面价值持有的贷款。这些贷款下的初始承诺总额约为 $335.1百万和美元338.9分别为百万美元，未偿本金约为 $322.7百万和美元296.6截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别为百万人。在截至2023年9月30日的九个月中，公司资助了约美元59.1百万笔新贷款和额外本金，约有 $16.7以账面价值持有并出售的贷款的本金偿还额为百万美元22.6截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司对上市公司M和第一私人公司子公司的投资总额为百万美元，大约 84% 和 73该公司按账面价值持有的贷款中分别有％采用浮动利率。截至 2023 年 9 月 30 日，t这些浮动基准利率包括一个月有担保隔夜融资利率（“SOFR”），但加权平均下限为 3.3%，报价为 5.3百分比和美国最优惠利率的加权平均下限为 4.9%，报价为 8.5%.
下表汇总了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日按账面价值持有的贷款：
截至2023年9月30日
杰出
校长(1)
原创
问题
折扣
携带
价值(1)
加权
平均值
剩余寿命
（年份）(2)
优先定期贷款$322,737,668 $(14,726,592)$308,011,076 2.5
按账面价值持有的贷款总额$322,737,668 $(14,726,592)$308,011,076 2.5
 截至2022年12月31日
 
杰出
校长(1)
原创
问题
折扣
携带
价值(1)
加权
平均值
剩余生命
（年份）(2)
    
优先定期贷款$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1
按账面价值持有的贷款总额$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1

(1)贷款的账面价值和未偿还本金之间的差额由未经认证的OID和贷款发放成本组成。
(2)加权平均剩余年限是根据截至2023年9月30日和2022年12月31日的贷款账面价值计算得出的。

10
索引
下表显示了截至2023年9月30日的九个月中按账面价值持有的贷款的变化：
校长 原始问题
折扣 		账面价值
截至2022年12月31日按账面价值持有的贷款总额$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 
新资金59,088,860 (7,713,475)51,375,385 
原始发行折扣的增加— 3,126,933 3,126,933 
贷款还款(12,676,917)— (12,676,917)
出售贷款(22,606,578)1,267,367 (21,339,211)
PIK 利息6,410,952 — 6,410,952 
贷款摊销付款(4,063,178)— (4,063,178)
截至2023年9月30日按账面价值持有的贷款总额$322,737,668 $(14,726,592)$308,011,076 
截至 2023年9月30日，该公司有 一按账面价值持有的贷款，处于非应计状态。 截至2023年5月1日，Private Company I处于非应计状态，未偿本金约为美元3.8百万。
私人公司 G 的子公司 在 2023 年 6 月 1 日至 2023 年 8 月 31 日期间处于非应计状态。2023 年 9 月，与私人公司 G 的子公司签订了宽容协议。 作为这种宽容的交换，私人公司G的子公司除其他外同意出售某些资产，包括某些抵押品，其收益将用于支付与私人公司G签订的信贷协议下的未偿债务，提供某些额外的抵押品，并出资额外的现金权益，由亚足联代理人托管。 根据与私人公司G的子公司签订的宽容协议的修订，借款人必须支付美元的利息0.89月份按比例向贷款人集团支付百万美元，必须支付 $1.0在10月、11月和12月期间，每年向贷款集团按比例向贷款集团提供百万美元。私人公司G的子公司根据宽容协议的条款支付了9月和10月的利息，该协议分别于2023年10月1日和2023年11月1日到期，信贷额度恢复了应计状态。
根据截至2023年9月30日获得的信息，公司按账面价值持有的贷款组合的更详细清单如下：
抵押品地点
抵押品
类型 (1)
杰出
校长 (2)
原创
问题
折扣
携带
价值 (2)
利息
费率
成熟度
日期 (3)
付款
条款 (4)
私人公司CPAC、D$15,023,186 $(289,545)$14,733,641 19.5 %
(5)
12/1/2025P/I
私人公司的子公司G不，新泽西，爸爸C、D80,625,124 (1,544,492)79,080,632 18.8 %
(6)
5/1/2026P/I
私人公司K MAC、D13,378,015 (715,917)12,662,098 19.3 %
(7)
5/3/2027P/I
私人公司我MDC、D3,767,454 (50,036)3,717,418 21.8 %
(8)
8/1/2026P/I
私人公司J MOC、D22,121,889 (377,191)21,744,698 21.3 %
(9)
9/1/2025P/I
Public Co. 子公司HCT、IA、IL、ME、ME、MI、NJ、PAC、D84,000,000 (2,747,942)81,252,058 14.3 %
(10)
1/1/2026I/O
私人公司L不，哦C、D53,000,000 (1,965,871)51,034,129 13.7 %
(11)
5/1/2026P/I
Public Co. 子公司MIL、MI、MA、NJ、OH、PAC、D20,822,000 (2,513,150)18,308,850 9.5 %
(12)
8/27/2025I/O
私人公司MAZD30,000,000 (4,522,448)25,477,552 9.0 %
(13)
7/31/2026P/I
按账面价值持有的贷款总额$322,737,668 $(14,726,592)$308,011,076 
(1)C = 种植设施，D = 药房/零售设施。
(2)贷款的账面价值和未偿还本金之间的差额由未经认证的OID和贷款发放成本组成。
11
索引
(3)某些贷款 受合同延期选项的约束，可能受基于绩效的条件或贷款协议中规定的其他条件的约束。实际到期日可能与此处所述的合同到期日不同，因为某些借款人可能有权预付或不支付预还款罚款。公司还可以延长合同期限，并修改与贷款修改有关的其他贷款条款。
(4)I/O = 仅限利息，P/I = 本金和利息。市盈率贷款可能包括部分贷款期限的纯息期。
(5)基本利率为 9.0％加上美国最优惠利率（美国最优惠利率下限为 4.0%) 和 PIK 的利率为 2.0%.
(6)基本利率为 10.25％加上美国最优惠利率（美国最优惠利率下限为 4.5%)。经修正, 75.0从2022年12月1日至2023年5月1日，每月现金利息的百分比以实物支付。私人公司 G 的子公司 在 2023 年 6 月 1 日至 2023 年 8 月 31 日期间处于非应计状态。2023 年 9 月，与私人公司 G 的子公司签订了宽容协议。根据与私人公司G的子公司签订的宽容协议的修订，借款人必须支付美元的利息0.89月份按比例向贷款人集团支付百万美元，必须支付 $1.0在10月、11月和12月期间，每年向贷款集团按比例向贷款集团提供百万美元。私人公司G的子公司根据宽容协议的条款支付了9月和10月的利息，该协议分别于2023年10月1日和2023年11月1日到期，信贷额度恢复了应计状态。未偿还的本金余额还包括约为美元的保护性预付款1.62023 年 9 月制造的百万美元，用于支付某些建筑费用，并于 2023 年 10 月偿还。保护性预付款的利息按与每月标准现金利息相同的利率计算，外加额外的 5.0% 默认利率。
(7)基本利率为 12.0% 加上 SOFR（SOFR 下限） 1.0%) 和 PIK 的利率为 2.0%.
(8)基本利率为 12.0% 加上 SOFR（SOFR 下限） 1.0%) 和 PIK 的利率为 4.5%。经修订，介于 50.0% 和 60.0从 2022 年 10 月 1 日到 2023 年 4 月 1 日，每月现金利息的百分比以实物支付，另外还有 5.0自2023年5月8日起适用违约百分比，该信贷额度的代理人此后启动了止赎程序。截至2023年5月1日，这笔贷款处于非应计状态。自2023年7月起，第一私人公司信贷协议下的浮动利率从伦敦银行同业拆借利率过渡到SOFR。
(9)基本利率为 12.0% 加上 SOFR（SOFR 下限） 1.0%) 和 PIK 的利率为 4.0%.
(10)基本利率为 5.8％加上美国最优惠利率（美国最优惠利率下限为 5.5%).
(11)基本利率为 8.4% 加上 SOFR（SOFR 下限） 5.0%)。自2023年9月起，私人公司L从固定利率过渡到与SOFR挂钩的浮动利率。
(12)基本利率为 9.5%.
(13)基本利率为 9.0%。季度现金利息从收盘到2024年2月1日以实物支付，之后以现金支付。
5.    按账面价值持有的应收贷款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司的投资组合包括 一按账面价值持有的应收贷款。这笔贷款的原始承诺是 $4.0百万美元，未偿还本金约为 $2.0百万和美元2.2截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别为百万人。在截至2023年9月30日的九个月中，该公司的收入约为美元0.2按账面价值持有的应收贷款的百万本金还款。
下表显示了截至2023年9月30日的九个月中应收贷款的变化：
校长 原始问题
折扣 		携带
价值
截至2022年12月31日按账面价值持有的应收贷款总额$2,222,339 $(1,686)$2,220,653 
贷款还款(180,595)— (180,595)
截至2023年9月30日按账面价值持有的应收贷款总额$2,041,744 $(1,686)$2,040,058 
截至 2023年9月30日，该公司有 一应收贷款按账面价值持有，处于非应计状态，未偿本金约为 $2.0百万。
12
索引
6.    当前预期的信用损失
这个 公司估算了当前持有的投资贷款的未偿余额和未到位承诺的预期信贷损失（“CECL”），需要考虑根据当前状况调整的更广泛的历史经验以及合理和可支持的预测信息，使用考虑多个数据点和方法的模型为 “CECL Reserve” 提供信息，该模型可能包括违约可能性和每笔个人贷款违约后的预期损失、贴现现金流（“DCF”），以及其他输入可能包括贷款的风险评级、与衡量日期相比贷款的最近发放时间以及预期的预付款（如果适用）。计算CECL储备金需要贷款特定的数据，其中可能包括固定费用覆盖率、贷款价值比、物业类型和地理位置。估算CECL储备金还需要对各种因素进行重大判断，包括但不限于（i）适当的历史贷款损失参考数据，（ii）贷款还款的预期时间，（iii）校准违约可能性以反映公司贷款组合的风险特征，以及（iv）公司当前和未来对宏观经济环境的看法。公司可能会考虑某些贷款的特定定性因素来估算其CECL储备金，其中可能包括（i）借款人运营产生的现金是否足以满足当前和未来的还本付息需求，（ii）借款人为贷款再融资的能力，（iii）抵押品的清算价值。对于公司认为借款人/保荐人遇到财务困难的贷款，公司可以选择采用切实可行的权宜之计，将标的抵押品的公允价值与贷款的摊余成本进行比较来确定特定的CECL补贴。为了估算与公司投资组合相关的未来预期贷款损失，公司可能会考虑第三方数据服务提供的历史市场贷款损失数据。第三方的贷款数据库包括商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）的历史损失数据，该公司认为该数据集与其贷款类型具有合理的可比性和可用性。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司按账面价值持有的贷款和按账面价值持有的应收贷款的CECL储备金约为美元14.4百万和美元14.3分别为百万，或 4.66% 和 4.97分别占公司账面价值持有的贷款总额和账面价值约为美元的应收贷款总额的百分比310.1百万和美元287.4分别为百万美元，分为与账面价值持有的贷款的未偿余额相关的当前预期信用损失准备金（对比资产）和账面价值约为美元的应收贷款14.3百万和美元13.5分别为百万美元，未到位承付款项的负债约为美元0.2百万和美元0.8分别是百万。 负债是基于整个合同期内贷款承诺中无准备金的部分，在此期间，公司因负有提供信贷的当期义务而面临信用风险。管理层考虑了融资的可能性，以及资金部分的预期信贷损失。
13
索引
截至2023年9月30日的三个月和九个月中，与CECL储备金以账面价值持有的公司按账面价值持有的贷款和按账面价值持有的应收贷款的未偿余额和无准备金承付款相关的活动如下：
杰出 (1)
没有资金 (2)
总计
截至 2023 年 6 月 30 日的余额$13,129,270 $259,174 $13,388,444 
为当前预期信贷损失准备金1,145,727 (92,329)1,053,398 
注销— — — 
回收率— — — 
截至 2023 年 9 月 30 日的余额$14,274,997 $166,845 $14,441,842 
杰出 (1)
没有资金 (2)
总计
截至2022年12月31日的余额$13,538,077 $754,128 $14,292,205 
为当前预期信贷损失准备金736,920 (587,283)149,637 
注销— — — 
回收率— — — 
截至 2023 年 9 月 30 日的余额$14,274,997 $166,845 $14,441,842 
(1)截至2023年9月30日和2022年12月31日， 与按账面价值持有的贷款的未偿余额和按账面价值持有的应收贷款相关的CECL储备金记入公司合并资产负债表中当前的预期信用损失准备金中。
(2)截至2023年9月30日和2022年12月31日， 与按账面价值持有的贷款的无准备金承付款相关的CECL储备金作为负债记入公司合并资产负债表中的当前预期信用损失准备金。
公司通过评估每笔贷款的风险因素并根据各种因素分配风险评级，持续评估每笔贷款的信贷质量。风险因素包括房地产类型、地理和当地市场动态、身体状况、预计现金流、贷款结构和退出计划、贷款价值比率、固定费用覆盖率、项目赞助以及其他认为必要的因素。 根据5分制，公司的贷款评级为 “1” 至 “5”，从风险较小到风险较大，评级定义如下：
评级定义
1极低风险-大大超过原始或当前信用承保和商业计划中包含的绩效指标
2低风险 — 抵押品和业务绩效大大超过了原始或当前信贷承保和商业计划中包含的所有绩效指标
3中等风险 — 抵押品和业务绩效达到或有望达到承保预期；业务计划已达到或可以合理实现
4高风险/潜在亏损 — 抵押品业绩未达到承保水平，与业务计划存在重大差异，可能存在违约，或者在没有实质性改善的情况下可能很快就会发生。存在收回利息的风险
5受损/可能亏损 — 业绩明显低于承保，观察到与业务计划存在重大差异。贷款契约或财务里程碑已被违反；退出贷款或再融资尚不确定。本金不太可能完全收回
风险评级主要基于历史数据，并考虑了未来的经济状况。
14
索引
截至2023年9月30日，公司按账面价值持有的贷款和按账面价值持有的按发放年份在每个风险评级内的应收贷款的账面价值（不包括CECL储备金）如下：
风险评级：2023202220212020总计
1$— $— $— $— $— 
2— — — — — 
325,477,552 82,005,077 102,996,756 14,733,641 225,213,026 
4— — 82,798,050 — 82,798,050 
5— — — 2,040,058 2,040,058 
总计$25,477,552 $82,005,077 $185,794,806 $16,773,699 $310,051,134 
7.    应收利息
下表汇总了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日的应收利息：
截至截至
2023年9月30日		截至截至
2022年12月31日
应收利息$3,733,028 $3,722,134 
应收账款 PIK825,974 1,409,678 
未使用的应收费用25,000 125,663 
应收利息总额$4,584,002 $5,257,475 
8.    利息储备
截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司已经 一和 三分别包括以贷款为资金的利息储备的贷款。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，约为美元0.6百万和美元4.2分别从利息储备金中赚取和支付了100万美元的总利息收入。在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，约为美元3.0百万和美元8.6分别从利息储备金中赚取和支付了100万美元的总利息收入。
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中利息储备的变化：
三个月已结束
9月30日		九个月已结束
9月30日
2023202220232022
期初储备$1,130,541 $5,186,615 $3,200,944 $4,782,271 
新的储备— 3,970,958 1,526,065 9,970,958 
已发放的储备金(579,591)(3,031,143)(4,176,059)(8,626,799)
期末储备$550,950 $6,126,430 $550,950 $6,126,430 
9.    债务
循环信贷额度
2022年4月29日，公司与该协议的其他贷款方、贷款方以及该协议的牵头安排人、账簿管理人和管理代理人之间签订了贷款和担保协议（“循环信贷协议”），根据该协议，公司获得了美元60.0百万美元优先有担保循环信贷额度（“循环信贷额度”）。循环信贷额度的到期日为2025年4月29日。
15
索引
循环信贷额度包含的承诺总额为 $60.0来自两家联邦存款保险公司保险的银行机构的百万美元（可能会增加到最多 $100.0总计百万美元（视可用的借款基础和额外承诺而定），可以借款、偿还和重取，但以公司持有的合格贷款义务为基础的借款基础以及循环信贷额度规定的其他条件得到满足。循环信贷额度的利息以 (1) 适用的基准利率加上较高者为准 0.50% 和 (2) 4.50%，如《循环信贷协议》所规定，以现金拖欠支付。在年底期间 2022年12月31日该公司产生了一笔约为美元的一次性承诺费支出0.5百万，包含在公司合并资产负债表上的预付费用和其他资产中，并在设施寿命期内摊销。从截止日期六个月之日起，循环信贷额度的未使用额度费用为 0.25每年百分比，每半年拖欠一次，这笔款项包含在公司未经审计的中期合并运营报表中的利息支出中。 根据循环信贷协议的条款，公司的估计平均现金余额将超过免除未用线路费所需的最低余额，因此，在截至2023年9月30日的三个月中，公司没有产生未使用的线路费。 截至 2023年9月30日和2022年12月31日，循环信贷额度下的未偿贷款余额为美元0 百万和 $60.0分别为百万。截至2022年12月31日之前未偿还的所有借款已于2023年1月3日全额偿还。在2023年第三季度，该公司提取了美元21.0循环信贷额度下的百万美元，该额度已在2023年第三季度末之前偿还。
公司在循环信贷额度下的债务由公司的某些资产担保，这些资产包括指定纳入借款基础的贷款债务或与之相关的债务。此外，公司还受各种财务和其他契约的约束，包括：（1）流动性至少为美元5.0百万，(2) 年还本付息额至少为 1.5至 1.0 和 (3) 有担保债务不得超过 25占公司及其子公司合并总资产的百分比。
终止亚足联金融循环信贷额度
2020年7月，公司从公司管理层的附属公司AFC Finance, LLC和Gamma Lending HoldCo LLC获得了有担保的循环信贷额度（“AFCF循环信贷额度”），由公司资产担保。AFCF循环信贷额度最初的贷款承诺为美元40.0百万，利率为 8每年百分比，以现金拖欠支付。根据管理AFCF循环信贷额度的信贷协议（“AFCF循环信贷协议”）的条款，AFCF循环信贷额度的到期日为（i）2021年7月31日和（ii）任何用于退款、再融资或替换AFCF循环信贷协议的信贷额度的关闭日期，以较早者为准。
2021年5月7日，公司修订了AFCF循环信贷协议（“第一修正案”）。第一修正案（i）将贷款承诺从美元增加了40.0百万到美元50.0百万，（ii）将利率从 8% 每年至 6年利率，（iii）取消了Gamma Lending HoldCo LLC的贷款人身份，（iv）将到期日从2021年7月31日延长至（A）2021年12月31日或（B）任何再融资信贷额度的关闭日期，以较早者为准。
2021年11月3日，公司签订了AFCF循环信贷协议的第二修正案（“第二修正案”）。根据第二修正案，必须通过AFC Finance, LLC向AFC Finance, LLC直接或间接向AFC Finance, LLC指定的慈善组织支付给AFC Finance, LLC的利息、承诺费和未使用费用（净适用税款）。第二修正案还（i）将贷款承诺从美元上调50.0百万到美元75.0百万，（ii）将利率从 6% 每年至 4.75每年百分比，（iii）引入了一次性承诺费 0.25%，待付款 三等额的季度分期付款，未使用的线路费为 0.25年利率，按季度拖欠支付，（iv）根据AFCF循环信贷协议为2027年优先票据的持有人提供可选的收购条款，并且（v）将到期日的固定部分从2021年12月31日延长至2022年9月30日。根据第二修正案，公司产生了一笔约为美元的一次性承诺费支出0.22021 年 11 月为百万美元，付款日期为 三从2022年第一季度开始的季度分期付款，在贷款期限内摊销。
2022年4月29日，公司加入循环信贷额度后，公司终止了AFCF循环信贷协议。与终止有关，公司支付了未缴承诺费的剩余金额，约为美元0.1百万美元，并将剩余的递延融资成本提高到约美元0.12022年第二季度为百万美元。无需支付与解雇有关的其他款项、保费或罚款。
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索引
2027 年优先票据
2021 年 11 月 3 日，该公司发行了 $100.02027年5月到期的优先无抵押票据（“2027年优先票据”）的本金总额为百万美元。2027年优先票据的应计利率为 5.75每年百分比。2027年优先票据的利息到期 每半年一次每年的5月1日和11月1日，从2022年5月1日开始。此次发行的净收益约为 $97.0百万美元，扣除初始购买者的折扣和佣金以及公司应支付的预计发行费用和费用。该公司使用发行2027年优先票据的收益（i）为与向现有借款人提供的无准备金承诺相关的贷款提供资金，（ii）向符合公司投资策略的大麻行业运营的公司发放和参与商业贷款，以及（iii）用于营运资金和其他一般公司用途。2027年优先票据的条款受2021年11月3日的契约（我们作为发行人和作为受托人的TMI信托公司）的约束（“契约”）。
根据契约，公司必须要求其所有现有和未来的子公司为2027年优先票据提供担保，契约中规定的某些非重要子公司除外。 在公司对私人公司I的优先担保贷款的投资于2022年4月1日转让给TRS1之后，TRS1被增加为契约下的子公司担保人。 截至2023年9月30日，2027年优先票据由TRS1担保。
在2027年2月1日之前，公司可以全部或部分赎回2027年优先票据，价格等于两者中较高者 100正在赎回的2027年优先票据本金或契约中规定的整体溢价的百分比，加上截至适用赎回日期（但不包括适用的赎回日期）的应计和未付利息。在2027年2月1日当天或之后，我们可能会以等于的价格全部或部分赎回2027年优先票据 100截至适用赎回日期（但不包括在内）赎回的2027年优先票据本金的百分比，加上应计和未付利息（如果有）。契约还要求我们提议以等于购买价格购买所有2027年优先票据 101如果发生 “控制权变更触发事件”（定义见契约），则为2027年优先票据本金的百分比，加上应计和未付利息。
契约包含惯例条款和限制，但有许多例外情况和条件，包括对公司（1）承担额外债务的能力的限制，除非年度还本付息费（如契约中所定义）不低于 1.5至 1.0，(2) 承担或维持总债务，其总本金金额大于 60公司合并总资产（定义见契约）的百分比，（3）产生或维持有担保债务，其总本金额大于 25公司合并总资产（定义见契约）的百分比，以及（4）合并、合并或出售公司几乎所有的资产。 此外，契约还规定了惯常的违约事件。如果发生任何违约事件，则契约项下的任何未付金额都可能立即到期并应付。这些违约事件受契约中规定的许多重要例外情况和条件的约束。
在结束的九个月中 2023年9月30日，该公司回购了美元10.0该公司2027年优先票据的本金为百万美元 77.4面值的百分比，加上应计利息。这导致清偿债务的收益约为美元2.0百万美元，记录在未经审计的中期合并运营报表中。截至目前 2023年9月30日，该公司有 $90.02027年未偿还的优先票据的本金为百万美元。
2027年优先票据将于2027年5月1日到期。 截至2023年9月30日，2027年优先票据的定期本金支付如下：
2027 年优先票据
年
2023（剩余）$— 
2024— 
2025— 
2026— 
202790,000,000 
此后— 
本金总额$90,000,000 
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索引
下表汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中产生的利息支出：

三个月已结束
2023年9月30日
2027 年优先票据循环信贷额度AFCF 循环信贷额度借款总额
利息支出$1,293,750 $10,500 $— $1,304,250 
未使用的费用支出— (26,667)— (26,667)
递延融资成本的摊销158,964 96,381 — 255,345 
利息支出总额$1,452,714 $80,214 $— $1,532,928 

三个月已结束
2022年9月30日
2027 年优先票据循环信贷额度AFCF 循环信贷额度借款总额
利息支出$1,437,500 $— $— $1,437,500 
未使用的费用支出— — — — 
递延融资成本的摊销166,458 40,130 — 206,588 
利息支出总额$1,603,958 $40,130 $— $1,644,088 

九个月已结束
2023年9月30日
2027 年优先票据循环信贷额度AFCF 循环信贷额度借款总额
利息支出$3,996,250 $37,167 $— $4,033,417 
未使用的费用支出— 47,915 — 47,915 
递延融资成本的摊销482,698 212,833 — 695,531 
利息支出总额$4,478,948 $297,915 $— $4,776,863 

九个月已结束
2022年9月30日
2027 年优先票据循环信贷额度AFCF 循环信贷额度借款总额
利息支出$4,296,527 $— $19,792 $4,316,319 
未使用的费用支出— — 60,417 60,417 
递延融资成本的摊销492,216 67,610 154,645 714,471 
利息支出总额$4,788,743 $67,610 $234,854 $5,091,207 
18
索引
10.    承付款和意外开支
截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司承诺为各种投资提供以下资金：
截至截至
2023年9月30日		截至截至
2022年12月31日
原始贷款承诺总额$433,239,913 $447,101,864 
减去：已兑现的承诺(423,239,913)(401,476,418)
未提取的承付款总额$10,000,000 $45,625,446 
在正常业务过程中，公司可能不时成为诉讼的一方。截至2023年9月30日， 公司不知道有任何可能对其业务、财务状况或经营业绩产生重大影响的法律索赔。
2023年3月17日，公司任命布兰登·海策尔代替布雷特·考夫曼担任首席财务官兼财务主管，自该日起生效。考夫曼在公司的外部经理（“经理”）AFC Management, LLC的任期已终止，自2023年4月17日（“离职日期”）起生效。由于被解雇, 考夫曼先生将获得 (i) 十二(12) 其当前基本工资的月数，(ii) 其年度目标奖金，(iii) 我们的经理持续支付的工资为 100他及其受抚养人在一段时间内获得的COBRA保费的百分比为 十二(12) 离职日期后的几个月，(iv) 加速归属一个 (1) 考夫曼先生每笔未偿还的股权奖励的额外部分，以及 (v) 延长考夫曼未偿还期权的行使期权直至 一(1) 离职之日起一年，前提是考夫曼先生执行但不撤销对公司的索赔。在结束的九个月中 2023年9月30日，该公司的收入约为美元0.7百万美元的遣散费，记入未经审计的中期合并运营报表中的一般和管理费用。
公司主要向从事大麻行业的公司提供贷款，这些贷款涉及重大风险，包括因大麻的非法性而对公司的借款人进行严格执法的风险，公司借款人无法续订或以其他方式维持其大麻业务的许可证或其他必要授权，以及此类贷款缺乏流动性，公司可能损失公司的全部或部分贷款。
公司向在大麻行业运营的公司提供的贷款方面发展或维持业务的能力取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布对公司借款人不利的新法律，将来可能会修改或取消与大麻种植、生产和分销有关的现行有利的州或国家法律或执法准则，这将阻碍公司的增长能力，并可能对公司的业务产生重大不利影响。
管理层降低风险的计划包括酌情监控法律格局。此外，如果贷款违约或以其他方式被没收，公司可能被禁止拥有大麻资产，因此无法占有抵押品，在这种情况下，公司将寻求出售贷款，这可能导致公司在交易中蒙受损失。
11.    股东权益
A 系列优先股
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司已授权 10,000优先股和已发行的优先股 125的优先股被指定为 12.0% A系列累计无表决权优先股，面值 $0.01每股（“A系列优先股”）。
19
索引
A系列优先股使其持有人有权获得累计现金分红，年利率为 12.0$的清算优先权的百分比1,000每股加上所有累计和未付的股息。除非已经申报和支付A系列优先股所有已发行股息的全额累计股息，否则公司通常不得就股息（包括公司普通股）申报或支付任何股息，也不得将任何股息分配，也不得赎回、回购或以其他方式支付任何此类股票，除非A系列优先股所有已发行股票的全额累计股息已申报和支付或分期支付。除有限的情况外，A系列优先股的持有人通常没有表决权，包括对公司章程的某些修改以及授权或发行优先于A系列优先股或与A系列优先股同等的股票证券。A系列优先股不能转换为我们股票中任何其他类别或系列的股票。就股息和赎回权以及公司清算、解散和清盘时的权利而言，A系列优先股优先于公司股票的所有其他类别和系列股份。
在向A系列优先股的每位纪录持有人发出关于赎回生效日期的书面通知后，公司可以随时选择全部或部分赎回已发行A系列优先股的股份以兑换现金，赎回价格等于美元1,000每股，总计 $125,000对于 125已发行股份，加上截至预定赎回日期（含赎回日期）的所有应计和未付股息。赎回的A系列优先股将不再被视为公司的已发行股份，此类股票持有人的所有权利都将终止。
普通股
2022年1月10日，公司完成了承销发行 3,000,000我们的普通股，向公众开放的价格为美元20.50每股。本次发行为公司带来的总收益为 $61.5百万，在扣除承保折扣和佣金、结构费用和公司应支付的发行费用之前。与本次发行有关，承销商获得了超额配售选择权，最多可以额外购买 450,000公司普通股的股份。2022年1月14日，承销商部分行使了以下方面的超额配股权 291,832普通股，已于2022年1月19日完成。承保佣金约为 $3.5百万美元反映为2022财年第一季度额外实收资本的减少。该公司花费了大约 $1.0与本次发行相关的数百万笔费用。在部分行使超额配股权生效后，公司在公开发行中出售的股票总数为 3,291,832在扣除承保折扣和佣金、结构费用和公司应付的其他发行费用之前，股票和总收益约为美元67.5百万。该公司的净收益总额约为 $63.0百万。
根据2022年3月10日的修正条款，公司将普通股的授权数量增加至 50,000,000股票价格为 $0.01每股面值。
上架注册声明
2022年4月5日，公司在S-3表格（文件编号333-264144）（“货架注册声明”）上提交了货架注册声明，该声明于2022年4月18日宣布生效。根据货架注册声明，公司可以不时发行和出售不超过美元的股票1.0十亿美元的公司普通股、优先股、债务证券、认股权证和购买公司普通股或优先股的权利（包括作为单位的一部分）。
市场销售计划（“自动柜员机计划”）
2022年4月5日，公司与作为销售代理人的杰富瑞集团和JMP Securities LLC签订了公开市场销售协议（“销售协议”），根据该协议，公司可以不时发行和出售普通股，总发行价格不超过美元75.0百万。根据销售协议的条款，公司已同意向销售代理支付高达的佣金 3.0通过销售代理出售的每笔普通股的总收益的百分比。根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）颁布的第415（a）（4）条的定义，普通股（如果有）可以在被视为 “市面” 发行的交易中进行。 在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，公司没有根据销售协议出售任何公司普通股。在年底期间 2022年12月31日，该公司总共出售了 621,398销售协议下的公司普通股，平均价格为美元18.30每股产生的净收益约为美元10.4百万.
截至 2023年9月30日，根据自动柜员机计划出售的普通股是唯一根据上架注册声明发起的发行。
20
索引
股票回购计划
2023 年 6 月 13 日，公司董事会批准了一项股票回购计划，规定回购最高为 $20.0公司百万股已发行普通股（“回购计划”）。回购的时间、价格和数量将取决于公司的股票价格、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素。公司普通股的回购可以不时在公开市场、私下谈判的交易中进行，也可以根据1934年《证券交易法》第10b-18条和第10b5-1条进行的。公司预计将使用手头现金、信贷额度下的可用容量和运营现金流为回购计划下的任何股票回购提供资金。回购计划可以随时停止、修改或暂停。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，公司做到了 不根据回购计划回购其普通股的任何股份。
股票激励计划
公司已经制定了股票激励薪酬计划（“2020年计划”）。2020年计划授权以公司普通股或普通股单位授予或计价的股票期权、股票增值权、限制性股票、股票奖金、股票单位和其他形式的奖励。2020年计划保留了灵活性，可以提供有竞争力的激励措施，并根据具体需求和情况量身定制福利。任何奖励都可能采用现金支付或结算的结构。公司已经并且目前打算继续向2020年计划的参与者授予股票期权，但将来也可能授予2020年计划下可用的任何其他类型的奖励。根据2020年计划，有资格获得奖励的人员包括公司或其任何子公司的高级管理人员或员工、公司董事、经理的员工以及公司或其任何子公司的某些董事和顾问以及其他服务提供商。
在2022年第一季度，公司董事会批准向公司董事和高级管理人员以及经理员工授予限制性股票和股票期权。2022 年 1 月，该公司共授予了 8,296限制性股票和 742,000向我们的某些高级职员和其他符合条件的人提供股票期权。2022年1月根据2020年计划授予的限制性股票归属于 四年时间约为 33在归属开始日期的第二、三和四周年分别解锁的百分比。2022年1月根据2020年计划授予的股票期权的行使价为美元20.18并包含从立即归属到跨越一段时间的授予期不等的归属期 四年时期。
在2023年第一季度，公司董事会批准向公司董事和高级管理人员以及经理的某些员工授予限制性股票。2023 年 1 月，该公司共授予了 125,234向我们的某些董事、高级管理人员和其他合格人员提供限制性股票。2023年1月根据2020年计划授予的限制性股票包含的归属期从立即归属到期限不等 三年时期，大约 33在归属开始日期的第一周年、第二周年和第三周年分别进行解锁的百分比。 2023 年 6 月 20 日，公司授予 1,159James C. Fagan因其最近被任命为公司董事会成员而向他提供限制性股票，该股份将归属于 一年补助金周年纪念日 日期。截至2023年9月30日，有 2,326,892根据2020年计划授予的标的普通股 2,169,852选项和 157,040限制性股票。
截至2023年9月30日，根据2020年计划的奖励可以交付的公司普通股的最大数量（“股份限额”）等于 2,793,288股份，与截至2023年6月30日的股份限额一致。根据2020年计划，受奖励约束或作为过期奖励或因任何原因被取消、终止、没收、未能归属或因任何其他原因未支付或交付的股票将不计入股份限额，并将再次可用于2020年计划下的后续奖励。
21
索引
下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日向公司董事和高级管理人员以及经理员工授予的（i）授予的非既得期权，（ii）授予的既得期权，（iii）已行使和（iv）没收的期权：
截至截至
2023年9月30日		截至截至
2022年12月31日
非既得213,538 293,420 
既得2,161,094 2,081,212 
已锻炼(5,511)(5,511)
被没收(200,169)(88,749)
平衡2,168,952 2,280,372 
在确定股票薪酬支出时，公司使用Black-Scholes期权定价模型对股票期权进行估值。该公司已选择在没收行为发生时予以承认。在没收裁决期间，先前确认的与没收相关的补偿费用将被冲销。无风险利率基于授予之日有效的美国国债收益率曲线。预期的股息收益率基于公司在授予日的预期股息收益率。预期波动率基于类似公司的估计平均波动率，这是由于公司普通股缺乏历史波动性所致。限制性股票补助费用基于授予时的公司股票价格，并在归属期内摊销。该公司的股票薪酬支出约为 $0.3百万和美元0.7截至2023年9月30日的三个月和九个月分别为百万美元，约合美元0.1百万和美元1.2截至2022年9月30日的三个月和九个月分别为百万美元。
下表列出了2020年计划授予的期权的期权定价模型中使用的假设：
假设范围
预期波动率
40% - 50%
预期股息收益率
10% - 20%
无风险利率
0.5% - 2.0%
预期没收率
0%
下表汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中的股票期权活动：
三个月已结束
2023年9月30日		加权平均值
授予日期公平
每个选项的价值
截至2023年6月30日的余额2,273,272 $1.21 
已授予— — 
已锻炼— — 
被没收(104,320)1.23 
截至2023年9月30日的余额2,168,952 $1.20 

三个月已结束
2022年9月30日		加权平均值
授予日期公平
每个选项的价值
截至2022年6月30日的余额2,316,106 $1.21 
已授予— — 
已锻炼(5,511)0.90 
被没收(24,023)1.20 
截至2022年9月30日的余额2,286,572 $1.21 
22
索引
九个月已结束
2023年9月30日		加权平均值
授予日期博览会
每个选项的价值
截至2022年12月31日的余额2,280,372 $1.21 
已授予— — 
已锻炼— — 
被没收(111,420)1.23 
截至2023年9月30日的余额2,168,952 $1.20 
九个月已结束
2022年9月30日		加权平均值
授予日期博览会
每个选项的价值
截至2021年12月31日的余额1,604,236 $1.08 
已授予742,000 1.46 
已锻炼(5,511)0.90 
被没收(54,153)1.12 
截至2022年9月30日的余额2,286,572 $1.21 
下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日向公司董事和高级管理人员以及经理员工授予（i）、（ii）归属和（iii）没收的限制性股票：
截至截至
2023年9月30日		截至截至
2022年12月31日
已授予190,974 64,581 
既得(38,028)— 
被没收(33,934)(1,238)
平衡119,012 63,343 
公司限制性股票奖励的公允价值基于授予之日公司的股价。 下表汇总了在此期间的限制性股票活动截至 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 9 月 30 日的三个月和九个月：
三个月已结束
2023年9月30日		奖励之日的加权平均值
截至2023年6月30日的余额137,482 $16.06 
已授予— — 
既得(18,470)16.24 
被没收— — 
截至2023年9月30日的余额119,012 $16.03 
三个月已结束
2022年9月30日		奖励之日的加权平均值
截至2022年6月30日的余额64,581 $20.40 
已授予— — 
既得— — 
被没收(1,238)20.18 
截至2022年9月30日的余额63,343 $20.40 
23
索引
九个月已结束
2023年9月30日		奖励之日的加权平均值
截至2022年12月31日的余额63,343 $20.40 
已授予126,393 15.55 
既得(38,028)17.97 
被没收(32,696)20.39 
截至2023年9月30日的余额119,012 $16.03 
九个月已结束
2022年9月30日		奖励之日的加权平均值
截至2021年12月31日的余额56,285 $20.43 
已授予8,296 20.18 
既得— — 
被没收(1,238)20.18 
截至2022年9月30日的余额63,343 $20.40 
12.    每股收益
以下信息列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中每股普通股基本和摊薄后的加权平均收益的计算结果：
三个月已结束
9月30日		九个月已结束
9月30日
2023202220232022
归属于普通股股东的净收益$7,979,875 $11,480,519 $30,140,482 $32,994,312 
优先股支付的股息— — (7,500)(7,500)
为未归属限制性股票支付的股息(65,991)(36,165)(205,268)(99,827)
归属于普通股股东的净收益7,913,884 11,444,354 29,927,714 32,886,985 
除以：
已发行普通股的基本加权平均数20,324,125 20,019,760 20,315,162 19,687,730 
未归属限制性股票和稀释性股票期权的加权平均值18,755 92,273 75,223 92,273 
已发行普通股的摊薄后加权平均股数20,342,880 20,112,033 20,390,385 19,780,003 
普通股每股基本加权平均收益$0.39 $0.57 $1.47 $1.67 
摊薄后的每股普通股加权平均收益$0.39 $0.57 $1.47 $1.66 
摊薄后的每股收益是使用股票期权和限制性股票的库存股法计算的。不包括摊薄后的每股普通股加权平均收益 2,288,419和 2,247,328由于反稀释效应，未归属限制性股票和股票期权的加权平均值 分别在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，以及 1,406,700和 1,406,700分别在截至2022年9月30日的三个月和九个月中.
13.    所得税
TRS是作为未选择作为房地产投资信托基金纳税的公司纳税的实体，房地产投资信托基金直接或间接持有股权，并且已与该房地产投资信托基金联合选择被视为TRS。TRS通常可以从事任何业务，包括投资资产和从事公司在不损害其房地产投资信托基金资格的情况下无法直接持有或开展的活动。TRS 的应纳税所得额需缴纳适用的美国联邦、州和地方所得税。此外，作为房地产投资信托基金，公司与其TRS之间的某些非正常交易也可能需缴纳100％的消费税。所得税准备金包含在所得税支出细列项目中，包括这些未经审计的中期合并财务报表中包含的合并经营报表中的消费税。
24
索引
该公司的所得税准备金约为 $0.7百万和美元1.0截至2023年9月30日的三个月和九个月中，分别为百万美元。该公司的所得税准备金约为 $0.2百万和美元0.3截至2022年9月30日的三个月和九个月中，分别为百万美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的所得税支出主要与公司应纳税房地产投资信托基金子公司的活动有关。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，公司承担了 不美国联邦消费税的费用。消费税代表 4对公司在此期间未分配的一部分普通收入和净资本收益的总和征收的百分比税。 如果确定本期存在消费税负债，则公司将在赚取此类应纳税所得额时对估计的超额应纳税所得额累计消费税。费用根据适用的税收法规计算。
该公司确实如此 不有任何未被确认的税收优惠，公司预计这种情况在未来12个月内不会改变。
14.    公允价值
为投资而持有的贷款
公司的贷款通常使用收益率分析进行估值，收益率分析通常用于向不拥有控股权头寸的借款人提供的非信用减值贷款。为了使用收益率分析来确定公允价值，根据对具有类似风险水平的结构类似贷款的预期市场收益率的评估，估算出贷款的当前价格。在收益率分析中，公司考虑了当前的合同利率、贷款的到期日和其他条款与公司和特定贷款的风险的关系。除其他外，风险的关键决定因素是贷款相对于借款人企业价值的杠杆作用。由于公司持有的贷款流动性严重不足，没有活跃的贷款市场，因此公司依赖初级市场数据，包括新融资的贷款，以及有关高收益债务工具和银团贷款的二级市场数据，作为确定适当市场收益率的依据（如适用）。
下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日以公允价值持有的贷款的公允价值衡量标准：
截至2023年9月30日的公允价值计量
总计第 1 级第 2 级第 3 级
按公允价值持有的贷款$70,010,878 $— $— $70,010,878 
总计$70,010,878 $— $— $70,010,878 
 截至2022年12月31日的公允价值计量
 总计第 1 级第 2 级第 3 级
按公允价值持有的贷款$99,226,051 $— $— $99,226,051 
总计$99,226,051 $— $— $99,226,051 
下表显示截至2023年9月30日的九个月中，使用3级投入的贷款的变化情况：
 九个月已结束
2023年9月30日
截至2022年12月31日，使用三级投入的贷款总额$99,226,051 
按公允价值计算的贷款的已实现收益（亏损），净额(1,213,416)
按公允价值计的贷款未实现收益（亏损）的变化，净额(1,152,810)
额外资金1,881,840 
贷款还款(33,032,561)
原始发行折扣的增加1,308,253 
PIK 利息2,993,521 
截至 2023 年 9 月 30 日，使用 3 级投入的贷款总额$70,010,878 
25
索引
截至2023年9月30日持有的归属于公允价值贷款（归类为3级）的未经审计的中期合并经营报表中包含的未实现亏损的变化为美元 (1,152,810).
下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司用来对归类为3级的贷款进行估值的重要不可观察的投入。这些表格并非意在包罗万象，而是要记录与公司确定公允价值有关的重要不可观察的输入。
截至2023年9月30日
不可观察的输入
公允价值主要估值技巧输入估计范围
加权平均值
优先定期贷款$52,722,454 收益率分析市场收益率
32.61% - 39.06%
34.05%
优先定期贷款17,288,424 市场方法收入倍数
0.60x - 0.80x
0.70x
投资总额$70,010,878 
截至2022年12月31日
不可观察的输入
公允价值主要估值技巧输入估计范围加权平均值
优先定期贷款$99,226,051 收益率分析市场收益率
19.99% - 31.72%
21.81%
投资总额$99,226,051     
市场收益率和收入倍数的变化可能会改变公司某些贷款的公允价值。通常，市场收益率的增加可能导致公司某些贷款的公允价值降低，而收入倍数的降低可能导致公司某些贷款的公允价值降低。
由于在确定没有现成市场价值的贷款的公允价值方面固有的不确定性，公司贷款的公允价值可能会在一段时间内波动。此外，公司贷款的公允价值可能与此类贷款存在现成市场时本应使用的价值有很大差异，并且可能与公司最终可能实现的价值存在重大差异。此外，此类贷款通常受转售方面的法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。如果公司被要求在强制出售或清算出售中清算贷款，则其变现额可能大大低于公司记录的贷款价值。
此外，市场环境的变化以及贷款期限内可能发生的其他事件可能导致这些贷款最终实现的收益或亏损与当前估值中反映的未实现收益或亏损不同。
投资有价证券
截至 2023 年 9 月 30 日以及 2022年12月31日，该公司的投资组合不包括任何债务证券。对于 三和九截至2023年9月30日的几个月，该公司没有出售债务证券。对于 三和九截至2022年9月30日的几个月，出售债务证券的已实现亏损约为 零和 $0.2分别是百万。
金融工具的公允价值
公认会计原则要求披露有关金融工具的公允价值信息，不论其是否在资产负债表中按公允价值确认，因此估算该价值是切实可行的。
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索引
下表详细列出了截至目前在未经审计的中期合并资产负债表中未按公允价值确认的公司金融工具的账面价值和公允价值 2023年9月30日:
 截至2023年9月30日
 账面价值公允价值
金融资产：  
现金和现金等价物$73,204,542 $73,204,542 
持有的按账面价值进行投资的贷款$308,011,076 $296,997,094 
按账面价值持有的应收贷款$2,040,058 $1,020,872 
金融负债：
优先应付票据，净额$87,864,345 $75,600,000 
现金和现金等价物的公允价值估计值是使用可观测的、报价的市场价格或第一级投入来衡量的。公司持有的用于投资的贷款是使用不可观察的投入或3级输入来衡量的。公司2027年优先票据的公允价值是通过使用类似债务的现成报价或二级投入对预期现金流进行贴现来估算的。
15.    关联方交易
管理协议
根据管理协议，经理管理公司的贷款和日常运营，但须始终遵守管理协议中规定的进一步条款和条件以及公司董事会可能不时施加的进一步限制或参数。
经理收到基础管理费（“基础管理费”），这些费用是经过计算和支付的 季度拖欠款项，金额等于 0.375公司权益（定义见管理协议）的百分比，但须进行某些调整，减去 50% 任何其他费用（“外部费用”）的总金额，包括与我们的贷款有关的任何代理费用，但不包括激励性补偿（定义见下文）以及经理支付和赚取并由第三方支付的与经理对潜在贷款的尽职调查有关的任何尽职调查费。
除了基本管理费外，经理还有权根据管理协议获得激励性薪酬（“激励性薪酬” 或 “激励费”）。根据管理协议，公司根据公司实现核心收益目标水平向经理支付激励费。管理协议中，“核心收益” 的定义是，在给定时期内，根据公认会计原则计算的该期间的净收益（亏损），不包括（i）非现金股权薪酬支出，（ii）激励性薪酬，（iii）折旧和摊销，（iv）任何未实现的损益或其他非现金项目，无论这些项目是否包含在其他综合收益中收入或亏损，或净收入和（v）根据公认会计原则变动发生的一次性事件；以及某些非现金费用，在每种情况下都是在经理与公司独立董事进行讨论并获得大多数独立董事批准后产生的。
截至2023年9月30日的三个月和九个月的激励性薪酬约为美元2.6百万和美元7.9分别为百万。截至2022年9月30日的三个月和九个月的激励性薪酬约为美元2.9百万和美元9.3分别是百万。
公司应支付其所有成本和开支，并应向经理或其关联公司偿还经理及其关联公司代表公司支付或产生的费用，但根据管理协议，仅由经理具体负责的费用除外。对于经理代表公司以及经理或其关联公司管理的其他基金产生的某些办公费用，例如租金，经理根据基金管理的资产的公允价值（不包括现金和现金等价物）占所有此类相关基金管理的总资产的百分比确定每只基金在这些费用中的按比例分配。
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下表汇总了公司在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中产生的关联方成本：
三个月已结束
9月30日		九个月已结束
9月30日
2023202220232022
加盟费用
管理费$1,347,378 $1,318,563 $4,046,179 $3,869,023 
减去：赚取的外部费用(405,276)(432,426)(1,311,501)(1,307,969)
基础管理费942,102 886,137 2,734,678 2,561,054 
赚取的激励费2,632,765 2,938,598 7,857,901 9,312,462 
一般和管理费用可报销给经理817,985 910,243 2,801,214 2,790,846 
总计$4,392,852 $4,734,978 $13,393,793 $14,664,362 
截至2023年9月30日和2022年12月31日，应支付给公司经理的金额约为美元4.9百万和美元5.7分别是百万。
应付/来自加盟商
截至2023年9月30日和2022年12月31日，应付给公司子公司的款项约为美元19.7千和 $18.1分别为千。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司附属公司应付的款项为美元1.0百万和 零，分别地。关联公司AFC Agent LLC（“亚足联代理人”）的应付款项已存入亚足联代理人，以备获得融资，随后于2023年10月偿还给公司。
投资贷款
公司可能不时与公司经理或其关联公司（包括经理）及其投资组合公司管理的其他投资工具共同投资，包括通过拆分贷款、参与贷款或其他银团贷款方式进行共同投资。公司没有义务向其他管理投资工具提供任何财务支持，也没有向其提供任何财务支持。因此，公司的风险仅限于其投资于任何此类贷款的账面价值。 截至2023年9月30日，有 四本公司及其关联公司持有的共同投资贷款。
2021年7月，私人公司I的优先担保贷款融资，总额为美元15.5百万美元的贷款承诺由公司经理在公司与A BDC Warehouse, LLC（“ABW”）之间联合发放，后者由公司首席执行官兼董事会主席兼总裁全资拥有。ABW在贷款融资中的承诺最终移交给了亚足联机构基金有限责任公司（“AFCIF”），该实体由公司（i）首席执行官兼董事会主席、（ii）总裁和（iii）前房地产主管和前董事部分实益所有，而每位持有者在投资时还拥有公司经理的实益所有权。截至2023年9月30日，AFCIF持有该贷款本金总额的约三分之一。 2022年4月1日，该公司对私人公司I的优先担保贷款的投资转移到了TRS1。2023年5月，第一私人公司未能全额支付2023年5月1日到期的本金和利息。信贷额度的代理人AFC Agent根据此次付款违约和信贷协议下的某些其他违约行为立即发出了违约事件通知，加快了根据该协议应履行的所有债务，随后在马里兰州启动了取消抵押品赎回权的程序。 2023年6月，该公司以面值加上应计利息向一家多州大麻运营商出售了Private Company I信贷额度的三分之二股份，并在借款人的一份大麻许可证转让前夕对其余三分之一拥有看跌权。出售后，该公司在私人公司I的信贷额度下的未偿本金余额约为 $3.8百万，其资金已全部到位。
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2021年9月，公司与我们的经理签订了9月份的承诺分配，根据该协议，我们的经理向我们承诺向私人公司A提供本金不超过本金的贷款 $20.0百万，该项目于2021年9月获得资助。这些贷款是按增值成本加上应计PIK利息购买的。根据9月份的承诺转让，我们没有就公司收购公司经理在与私人公司A签订的信贷协议下的贷款承诺向经理支付任何费用或溢价。 2021年12月，公司对私人公司A信贷额度进行了第二项修正案，除其他外，将贷款承诺总额增加美元20.0再增加一百万美元，其中有 $2.5百万美元拨给 Flower Loan Holdco, LLC（“FLH”）是一家由公司首席执行官兼董事会主席兼总裁全资拥有的实体，以及分配给第三方贷款人的剩余新承诺。2022年2月，公司对私人公司A信贷额度进行了第三次修正案，除其他外，将贷款承诺总额增加美元16.3再增加一百万美元，约合美元15.3向公司分配了百万美元，约为1.0拨给第三方贷款机构的百万美元。2022年11月，公司对私人公司A信贷额度进行了第四次修正案，除其他外，将贷款承诺总额增加美元10.0再增加一百万美元，约合美元7.1拨给公司的百万美元，美元1.4拨给 FLH 的百万美元，剩余的美元1.5拨给第三方贷款人的百万美元。2023年3月，公司对私人公司A信贷额度进行了第五次修正案，除其他外，在遵守某些条款和条件的前提下，(i) 提高某些部分的利率，使该贷款的统一利率为 13.0某些批次的百分比；（ii）调整本金和利息付款的分配优先顺序，首先应用于该融资机制下的特定部分；（iii）规定冻结账户必须持有出售某些资产的现金收益并将此类收益分配给贷款人。在 截至2023年9月30日的九个月, 亚足联特工收到大约 $48.2贷款本金预付总额为百万美元和 $1.4借款人出售其抵押资产产生的百万美元相关退出费，其中约为美元34.7百万美元的本金预付款和 $1.1向该公司分配了与其在私人公司A信贷机制中按比例分摊的部分有关的百万美元相关退出费，并应用于未偿还的本金余额。预付款后，该公司在私人公司A信贷机制下的未偿本金余额约为美元54.7百万，资金充足。有关私人公司A在此之后发生的预付款的更多信息，请参阅公司未经审计的中期合并财务报表附注17 2023年9月30日。2023 年 10 月，亚足联代理人根据某些财务和其他契约违约向私人公司 A 发出违约通知，并开始收取额外的违约利息 5.0％，自2023年7月1日起，根据私人公司A信贷额度的条款。2023 年 11 月，私人公司 A 被置于破产管理之下，以维持借款人的运营并为其债权人的利益实现价值最大化。
2021年9月，公司与私人公司G的子公司签订了第二份经修订和重述的信贷协议，除其他外，将贷款承诺总额增加美元53.4百万分三批，约合美元10.0拨给 ABW 的百万美元，剩余的美元43.4拨给公司的百万美元。 ABW 的承诺最终移交给了AFCIF。2022 年 8 月，该公司承诺额外拨款8.1与私人公司G的子公司签订了100万美元的信贷协议。扩张后，该公司现在持有 $73.5百万的承诺。该公司在与私人公司G子公司的信贷额度下的未偿本金余额约为美元80.6百万，资金充足。 私人公司G的子公司未能支付2023年7月1日到期的6月份的现金利息，该公司自2023年6月1日起将借款人置于非应计状态。为此，该公司已对借款人在宾夕法尼亚州的某些资产启动了双方同意的止赎程序，预计公开拍卖的净现金收益将用于预付信贷额度下未偿还的部分本金。公司于2023年9月与私人公司G的子公司签订了宽容协议，该协议规定了上述双方同意的止赎程序，根据该程序，公司同意禁止因信贷协议下的某些违约行为而行使某些补救措施。作为这种宽容的交换，私人公司G的子公司除其他外同意出售某些资产，包括某些抵押品，其收益将用于支付与私人公司G签订的信贷协议下的未偿债务，提供某些额外的抵押品，并出资额外的现金权益，由亚足联代理人托管。根据与私人公司G的子公司签订的宽容协议的修订，借款人必须支付美元的利息0.89月份按比例向贷款人集团支付百万美元，必须支付 $1.0在10月、11月和12月期间，每年向贷款集团按比例向贷款集团提供百万美元。私人公司G的子公司根据宽容协议的条款支付了9月和10月的利息，该协议分别于2023年10月1日和2023年11月1日到期，信贷额度恢复了应计状态。
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2021 年 12 月，公司与上市公司 H 的子公司签订了信贷协议，后者向上市公司 H 的子公司提供了 $100.0百万美元优先担保信贷额度，其中，我们承诺了 $60.0百万， AFCIF 感兴趣的前身承诺的 $10.0百万，第三方贷款机构承诺了 $30.0本金总额中的百万美元。2022 年 10 月，修订了与上市公司 H 子公司的信贷协议，除其他外，将贷款承诺总额增加了美元50.0百万，其中 $30.0新贷款承诺中的百万美元按比例分配给了公司，美元5.0百万美元分配给了AFCIF，其余的美元15.0百万美元被分配给了第三方贷方。 2023年4月，修订了与上市公司H子公司的信贷协议，除其他外，(i) 将贷款承诺总额减少了美元10.0包括公司在内的贷款人按比例计算为百万美元，其中美元6.0减少的承付款中，有100万美元分配给了公司，美元9.0公司额外提供了百万本金，（ii）加强了房地产保险契约，（iii）要求在向建筑项目拨款之前满足某些先决条件。修正后，公司现在持有 $84.0百万的承诺。该公司在与上市公司H子公司的信贷额度下的未偿本金余额为美元84.0百万，资金充足。
2023 年 9 月，公司投资委员会成员伯纳德·伯曼先生购买了 3.0会员权益占经理某些收入的百分比。
来自加盟商的担保循环信贷额度
2022年4月，公司终止了AFCF循环信贷额度。有关更多信息，请参阅公司未经审计的中期合并财务报表附注9。
16.    股息和分配
下表汇总了公司在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中申报的股息：
记录日期付款
日期		普通股
分布
金额		已支付的总金额
定期现金分红3/31/20224/15/2022$0.55 $10,858,617 
定期现金分红6/30/20227/15/20220.56 11,120,408 
定期现金分红9/30/202210/14/20220.56 11,403,840 
2022 年期间小计$1.67 $33,382,865 
定期现金分红3/31/20234/14/2023$0.56 $11,473,971 
定期现金分红6/30/20237/14/20230.48 9,819,695 
定期现金分红9/30/202310/13/20230.48 9,819,695 
2023 年期间小计$1.52 $31,113,361 
17.    后续事件
公司对截至合并财务报表发布之日的后续事件进行了评估。除了下文所述的事件外，没有其他需要在这些未经审计的中期合并财务报表中披露的重大后续事件。
2023 年 10 月，亚足联经纪人获得了大约 $2.3贷款本金预付总额为百万美元和 $0.1私人公司A出售其抵押资产产生的百万美元相关退出费，其中约为美元1.7百万美元的本金预付款和 $0.1向公司分配了与公司在私人公司A信贷额度中的按比例分摊的部分有关的百万美元相关退出费，并用于未偿还的本金余额。预付款后，该公司在私人公司A信贷机制下的未偿本金余额约为美元53.2百万。
2023 年 10 月，亚足联代理人根据某些财务和其他契约违约向私人公司 A 发出违约通知，并开始收取额外的违约费用利息 5.0％，自2023年7月1日起，根据私人公司A信贷额度的条款。2023 年 11 月，私人公司 A 被置于破产管理之下，以维持借款人的运营并为其债权人的利益实现价值最大化。
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2023 年 10 月，私人公司 B 在信贷额度到期后被置于破产管理之下，该信贷额度尚未偿还。该公司一直在与借款人就信贷额度的再融资进行讨论，并与收款人讨论可能出售该业务以偿还贷款的问题。
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关于前瞻性陈述的警示性说明
本10-Q表季度报告由AFC Gamma, Inc.（以下简称 “公司”、“我们” 和 “我们的”）提交，以及其中以引用方式纳入的信息或向美国证券交易委员会提交的其他报告、新闻稿中提供的信息，包含1995年《私人证券诉讼改革法》、经修订的1933年《证券法》第27A条和第21E条所指的 “前瞻性陈述” 经修订的1934年《证券交易法》，我们打算将此类声明纳入其中包含的安全港条款。前瞻性陈述包括但不限于任何可能预测、预测、表明或暗示未来业绩或表现的陈述，可能包含 “相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“项目”、“可能”、“将”、“将” 或具有相似含义的单词或短语。具体而言，本季度报告包括以下方面的前瞻性陈述：(i) 成人使用和药用大麻市场的状况及其对我们业务的影响；(ii) 我们的投资组合及其增长战略；(iii) 我们的营运资金、流动性和资本需求；(iv) 潜在的州和联邦立法和监管问题；(v) 我们对某些税收、法律和会计问题的预期和估计，包括对我们的财务报表和/或借款人财务报表的影响; (vi) 我们的期望关于我们的投资组合公司及其业务，包括需求、销售量、盈利能力和未来增长；(vii) 来自我们贷款的现金流（如果有）的金额、可收取性和时间；（viii）我们的预期发放和还款范围；（ix）估计与我们在f中向股东进行分配的能力有关的日期未来；以及（x）我们的扩展投资策略。
这些前瞻性陈述反映了管理层当前对未来事件的看法，并受风险、不确定性和假设的影响。我们的实际业绩可能与前瞻性陈述所表达或暗示的未来业绩和事件存在重大差异。可能阻碍我们实现目标并导致前瞻性陈述所依据的假设和实际结果与这些前瞻性陈述所表达或暗示的结果存在重大差异的最重要因素包括但不限于以下因素：
•我们的业务和投资策略；
•我们的经理有能力为我们寻找合适的贷款机会，监控和积极管理我们的投资组合并实施我们的投资策略；
•我们的预期发放和还款范围；
•我们的经理向我们分配贷款机会；
•我们的预期经营业绩；
•美国或州政府的行动和举措以及政府政策的变化以及这些行动、举措和政策的执行和影响，包括根据联邦法律和某些州法律，大麻仍然是非法的事实；
•大麻市场的估计增长和不断演变的市场动态；
•总体经济状况、我们的行业以及商业金融和房地产市场的变化；
•对大麻种植和加工设施的需求;
•公众对大麻的看法和国家监管的变化；
•美国总体经济状况或特定地理区域的经济状况；
•信贷市场流动性长期下降对我们业务的影响；
•我们的贷款现金流量（如果有）的金额、可收取性和时间；
•我们获得和维持融资安排的能力；
•我们的预期杠杆率；
•我们贷款价值的变化；
•由于我们的投资组合集中在有限数量的贷款和借款人中而可能产生的损失；
•我们的预期投资和承保流程；
•我们贷款的违约率或回收率；
•我们的对冲策略在多大程度上可以或可能不会保护我们免受利率波动的影响；
•抵押贷款相关和房地产相关工具和其他证券的投资机会的可用性；
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•利率的变化以及此类变化对我们的经营业绩、现金流和贷款市场价值的影响；
•我们的贷款与用于为此类贷款提供资金的借款之间的利率不匹配；
•任何支持和协助我们的执行官或关键人员离开我们的经理或其关联公司；
•政府法规、税法和税率、会计指导和类似事项的影响和变化；
•我们根据《投资公司法》维持注册豁免的能力；
•出于美国联邦所得税目的，我们有资格并保持房地产投资信托基金资格的能力；
•与我们未来向股东进行分配的能力有关的估计；
•我们对竞争的理解；以及
•我们行业的市场趋势、利率、房地产价值、证券市场或整体经济。
请参阅标题为” 的部分风险因素” 位于我们于2023年3月7日向美国证券交易委员会提交的10-K表年度报告中，旨在进一步讨论这些以及可能影响我们未来业绩的其他风险和不确定性。这些前瞻性陈述仅适用于本报告发布之日，我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述以反映此类陈述发布之日后的事件或情况，也没有义务反映预期或意外事件的发生，除非法律要求我们在美国证券交易委员会的文件或其他文件中披露某些事项.
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与我们的合并财务报表以及随附的附注以及本10-Q表季度报告（“10-Q表”）中包含的其他信息一起阅读。本讨论和分析包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，这些陈述可能导致我们的实际业绩与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异，包括但不限于本表格10-Q中 “关于前瞻性陈述的警示说明” 标题下讨论的风险和不确定性。
业务概述
AFC Gamma, Inc. 是一家商业房地产领域的机构贷款机构，由一支资深的投资专业团队于2020年7月创立。我们主要发起、组织、承保、投资和管理优先担保贷款和其他类型的商业房地产贷款和债务证券，专门向已将医用和/或成人用大麻合法化的州的大麻行业运营商提供贷款。我们最近扩大了投资指导方针，将资金部署到由商业房地产担保的有吸引力的贷款机会中。我们扩大的投资指导方针现在包括（i）通过抵押贷款向与大麻行业无关的商业房地产所有者、运营商和相关企业提供第一和第二留置权贷款，（ii）非大麻相关不动产资产的所有权，以及（iii）抵押贷款支持证券，此前我们只关注通过抵押贷款向医疗和/或成人使用大麻合法化的州的大麻运营商提供第一留置权贷款。我们预计，根据我们扩大的指导方针，这些投资的承保和投资流程将与我们向大麻运营商提供贷款的流程基本相似。
我们的目标是通过现金分配和资本增值，通过向房地产开发商和符合州法律的大麻公司提供贷款，随着时间的推移提供有吸引力的风险调整后回报。在适用法律和管理贷款方的法规允许的范围内，我们发放的贷款主要由贷款方的房地产、设备、与许可证相关的价值（如果适用）和/或其他资产作为担保。我们的一些大麻相关借款人的股票证券在加拿大的加拿大证券交易所（“CSE”）和/或美国的场外交易（“场外交易”）上市。
我们扩大了投资指导方针，以投资当前利率环境中出现的有吸引力的商业房地产融资机会。随着美联储在2022年开始提高利率以遏制不断上升的通货膨胀，我们认为更高的利率和相关的压力为房地产贷款创造了机会，而目前市场上可用于为房地产项目融资的资本减少了。由于这些市场动态，我们发现了许多机会，可以以优惠的利率为房地产所有者、运营商和相关企业提供收购和建筑融资，并以有价值的房地产抵押品作为担保。
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另外，随着各州继续将用于医疗和成人用途的大麻合法化，越来越多的在大麻行业运营的公司需要融资。由于当前资本紧张的大麻市场通常无法获得传统的银行融资，我们认为，鉴于我们严格的承保标准、运营规模和规模以及机构基础设施，我们仍然有能力成为大麻行业运营商的谨慎融资来源。
我们是一家马里兰州公司，由特拉华州的一家有限责任公司AFC Management, LLC（我们的 “经理”）外部管理，根据AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2021年1月14日签订的经修订和重述的管理协议（经不时修订的 “管理协议”）的条款。我们于2020年7月31日开始运营，并于2021年3月完成了首次公开募股（“首次公开募股”）。
根据经修订的1986年《美国国税法》（“守则”）第856条，我们选择作为房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”）纳税。我们认为，我们已获得房地产投资信托基金的资格，我们目前和拟议的运营方法将使我们能够继续获得房地产投资信托基金的资格。但是，无法保证我们的信念或期望会得到满足，因为房地产投资信托基金的资格取决于我们能否继续通过多项资产、收入和分配测试，而这反过来又部分取决于我们的经营业绩和获得融资的能力。我们还打算以允许我们保持《投资公司法》规定的注册豁免的方式经营业务。
我们的全资子公司AFCG TRS1, LLC（“TRS1”）作为应纳税房地产投资信托基金子公司运营。TRS1于2021年7月开始运营，TRS1的财务报表已合并到我们未经审计的中期合并财务报表中。
根据《Jumpstart Our Business Startups Act》（“JOBS Act”）的定义，我们是一家 “新兴成长型公司” 的 “新兴成长型公司”，我们有资格利用适用于其他不是 “新兴成长型公司” 的上市公司的各种报告要求的某些豁免，包括但不限于不要求遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的审计师认证要求，减少我们的高管薪酬披露义务定期报告和委托书以及豁免要求就高管薪酬进行不具约束力的咨询投票，并要求股东批准任何先前未批准的解雇协议付款。此外，《乔布斯法》第107条还规定，“新兴成长型公司” 可以利用《证券法》第7（a）（2）（B）条规定的延长的过渡期来遵守新的或修订的会计准则。换句话说，“新兴成长型公司” 可以推迟某些会计准则的采用，直到这些准则适用于私营公司为止。我们已选择利用延长的过渡期来遵守新的或修订的会计准则，并采用新兴成长型公司可用的某些较低的披露要求。由于会计准则的选举，我们对新会计准则或修订会计准则的实施时间将不会与其他非新兴成长型公司的上市公司相同，这可能会使我们的财务状况与其他上市公司的财务状况进行比较变得更加困难。
从首次公开募股之日起，我们可以保持 “新兴成长型公司” 长达五年，或者直到（i）我们年总收入超过12.35亿美元的第一个财政年度的最后一天，（ii）我们成为经修订的1934年《证券交易法》第12b-2条所定义的 “大型加速申报人” 之日，如果持有的普通股的市值保持不变截至我们最近完成的第二财季的最后一个工作日，非关联公司超过7亿美元，或 (iii)在过去的三年中，我们发行了超过10亿美元的不可转换债务。
2023 年第三季度的事态发展：
2023 年第三季度我们的贷款组合更新
2023年8月，AFC代理从私人公司A出售某些抵押资产中获得了约3,760万美元的贷款本金预付款和130万美元的相关退出费，其中约2710万美元的本金预付款和100万美元的相关退出费用分配给我们，这些费用与我们在私人公司A信贷机制中的按比例分摊部分有关，并应用于未偿本金余额。
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2023年7月，TRS1从私人公司A处购买了私人公司A发行的有担保卖方本票（“卖方票据”），该本票由私人公司M发行，用于私人公司A及其子公司在亚利桑那州的某些资产和业务的总收购价的一部分。卖方票据的金额等于3,000万美元，由私人公司M的几乎所有资产担保。卖方票据也由私人公司M的母公司担保。卖方票据将于2026年7月31日到期，在2026年2月之前按每年9.0％的利率累计利息，此后年利率为15.0％。TRS1以约16.0％的折扣从私人公司A购买了卖方票据，收购价格等于约2,520万美元。
私人公司G的子公司未能支付2023年7月1日到期的6月份的现金利息，我们在2023年6月1日至2023年8月31日期间将借款人设为非应计利息。我们于2023年9月与私人公司G的子公司签订了宽容协议，根据该协议，我们同意禁止因信贷协议下的某些违约行为而行使某些补救措施。作为这种宽容的交换，私人公司G的子公司除其他外同意出售某些资产，包括某些抵押品，其收益将用于支付与私人公司G签订的信贷协议下的未偿债务，提供某些额外的抵押品，并出资额外的现金权益，由亚足联代理人托管。 经与私人公司G子公司签订的宽容协议修订，借款人必须在9月份按比例向贷款集团支付80万美元的利息，并且必须在10月、11月和12月按比例向贷款集团支付100万美元。私人公司G的子公司根据宽容协议的条款支付了9月和10月的利息，该协议分别于2023年10月1日和2023年11月1日到期，信贷额度恢复了应计状态。
向私人公司G子公司提供的贷款的未偿本金余额包括2023年9月发放的约160万美元的保护性预付款，用于支付某些建筑费用，该预付款已于2023年10月偿还。保护性预付款的利息按与每月标准现金利息相同的利率计算，外加5.0％的违约利率。
到期日将信贷额度转移给私人公司B，无需还款。信贷机构的代理人向借款人发送了违约通知，并将借款人置于破产管理之下，以维持因管理纠纷而中断的借款人的业务。我们一直在与借款人讨论信贷额度的再融资问题，并与收款人讨论可能出售该业务以偿还贷款的问题。在偿还贷款之前，借款人有义务按14.7％的基准加权平均利率和4.0％的PIK利率支付利息，外加4.0％的违约利率。经2023年2月与私人公司B签订的宽容和修改协议的修订，4.0％的违约利率从2023年1月15日起适用，并以实物支付。未偿本金余额还包括2023年9月支付的约20万澳元的保护性预付款，用于支付某些费用，并已于2023年11月偿还。保护性预付款的利息按与标准月度现金利息和PIK利息相同的利率计算，外加违约利息。
2023年8月，我们与私人公司K签订了一项修正案，该修正案除其他外，（i）修改了最低现金余额财务契约，（ii）推迟了摊还款的开始日期，（iii）与私人公司K的信贷额度下的总贷款承诺从约1,450万美元减少到资金充足的1,320万美元。
2023年9月，我们与私人公司L签订了一项修正案，该修正案除其他外，将利率修正为每年8.4％的基准利率加上SOFR，SOFR下限为5.0％。
2023年10月，亚足联代理人根据某些财务和其他契约违约向私人公司A发出违约通知，并根据私人公司A信贷机制的条款，从2023年7月1日起开始收取5.0％的额外违约利息。2023 年 11 月，私人公司 A 被置于破产管理之下，以维持借款人的运营并为其债权人的利益实现价值最大化。
2023年9月，上市公司A的信贷额度在没有还款的情况下到期。信贷额度的代理人已将借款人置于违约状态，该公司已录得约120万美元的已实现亏损。
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市场销售计划
2022年4月，我们向美国证券交易委员会提交了S-3表格的上架注册声明，登记了高达10亿美元的证券的要约和出售（“上架注册声明”）。上架注册声明使我们能够发行普通股、优先股、债务证券、认股权证、权利以及包含一种或多种此类证券的单位。上架注册声明还包括一项市售计划的招股说明书，该计划旨在出售总额不超过7,500万美元的普通股（“自动柜员机计划”），该计划可能会根据2022年4月5日的销售协议（“销售协议”）不时发行和出售，由杰富瑞集团和JMP Securities LLC作为销售代理。根据销售协议的条款，我们已同意向销售代理支付佣金，最高为销售协议下每次出售普通股总收益的3.0％。
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们没有根据销售协议出售任何普通股。
股票回购计划
2023年6月13日，我们董事会批准了一项股票回购计划，该计划规定回购高达2,000万美元的已发行普通股（“回购计划”）。回购的时间、价格和数量将取决于我们的股价、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素。回购我们的普通股可以不时在公开市场、私下谈判交易中进行，也可以根据1934年《证券交易法》第10b-18条和第10b5-1条进行回购。我们预计将使用手头现金、信贷额度下的可用容量和运营现金流为回购计划下的任何股票回购提供资金。回购计划可以随时停止、修改或暂停。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们没有根据回购计划回购任何普通股。
每股申报的股息
2023年9月，我们宣布定期派发每股普通股0.48美元的现金分红，与截至该季度的季度有关 2023年9月30日，这是按此支付的 2023年10月13日致截至登记在册的股东 2023年9月30日。定期支付的现金分红总额约为980万美元。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们支付了以下现金分红：
申报日期应在营业结束时支付给登记在册的股东付款日期每股金额已支付的总金额
2022年3月10日2022年3月31日2022年4月15日$0.551,090 万美元
2022年6月15日2022年6月30日2022年7月15日0.561110 万
2022年9月15日2022年9月30日2022年10月14日0.561140 万
2022 年期间小计$1.673,340 万美元
2023年3月2日2023年3月31日2023年4月14日$0.561150 万美元
2023年6月15日2023年6月30日2023年7月14日0.48980 万
2023年9月15日2023年9月30日2023年10月13日0.48980 万
2023 年期间小计$1.523110 万美元
最近的事态发展
2023年10月，AFC Agent从私人公司A出售其抵押资产中获得了约230万美元的贷款本金预付款和10万美元的相关退出费，其中约170万美元的本金预付款和10万美元的相关退出费用分配给我们，这些费用与我们在私人公司A信贷机制中的按比例分摊部分有关，并应用于未偿本金余额。预付款后，我们在私人公司A信贷额度下的未偿本金余额约为5,320万美元。
2023年10月，亚足联代理人根据某些财务和其他契约违约向私人公司A发出违约通知，并根据私人公司A信贷机制的条款，从2023年7月1日起开始收取5.0％的额外违约利息。2023 年 11 月，私人公司 A 被置于破产管理之下，以维持借款人的运营并为其债权人的利益实现价值最大化。
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2023 年 10 月，私人公司 B 在信贷额度到期后被置于破产管理之下，该信贷额度尚未偿还。我们一直在与借款人讨论信贷额度的再融资问题，并与收款人讨论可能出售该业务以偿还贷款的问题。
2023年10月，董事会任命丹尼尔·内维尔为公司首席执行官兼投资委员会成员，自2023年11月13日起生效。内维尔先生接替伦纳德·坦嫩鲍姆，后者将在生效之日起从董事会主席兼首席执行官转为执行董事长兼首席投资官。
主要财务指标和指标
作为一家商业房地产金融公司，我们认为我们业务的关键财务指标和指标是可分配收益、每股账面价值和申报的每股股息。
非公认会计准则指标
可分配收益
除了使用根据公认会计原则编制的某些财务指标来评估我们的业绩外，我们还使用可分配收益来评估我们的业绩，其中不包括某些交易和GAAP调整的影响，我们认为这些调整不一定能反映我们当前的贷款活动和运营。可分配收益是一项未根据公认会计原则编制的指标。我们使用这些非公认会计准则财务指标既向股东和投资界解释我们的业绩，也用于业务的内部评估和管理。我们的管理层认为，这些非公认会计准则财务指标及其提供的信息对投资者很有用，因为这些指标允许投资者和股东使用与管理层评估我们过去业绩和未来业绩前景相同的工具来评估我们业务的整体表现。可分配收益的确定与根据我们的管理协议确定核心收益基本相似，前提是核心收益是根据管理协议在适用时间段内获得的任何激励性薪酬的计算的一部分，因此核心收益的计算不影响激励性薪酬支出，而可分配收益的计算考虑了该时期内获得的任何激励性薪酬。
我们将可分配收益定义为，在指定时期内，根据公认会计原则计算的净收益（亏损），不包括（i）股票薪酬支出，（ii）折旧和摊销，（iii）该期间记入净收益（亏损）的任何未实现收益、亏损或其他非现金项目，无论这些项目是否包含在其他综合收益或亏损或净收益（亏损）中；前提是可分配收益对于具有递延利息特征的投资（例如OID），不排除带有PIK的债务工具利息和零息证券）、我们尚未收到的现金应计收入、（iv）当前预期信贷损失准备金的增加（减少）、（v）TRS（收益）亏损，扣除从TRS收到的任何股息，以及（vi）因公认会计原则变动和某些非现金费用而发生的一次性活动，每种情况都是在我们的经理与独立董事进行讨论并获得大多数此类独立董事批准之后发生的。
我们认为，在根据公认会计原则确定的净收益的基础上提供可分配收益有助于股东评估我们业务的整体业绩。作为房地产投资信托基金，我们必须分配年度房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90％，但须进行某些调整，并以正常公司税率纳税，前提是我们每年分配的应纳税收入少于此类应纳税所得额的100％。鉴于这些要求以及我们认为股息通常是股东投资我们普通股的主要原因之一，如果董事会授权，我们通常打算尝试向股东支付至少等于此类房地产投资信托基金应纳税所得额的股息。可分配收益是董事会在授权分红时考虑的众多因素之一，尽管不是衡量净应纳税收入的直接指标，但随着时间的推移，该指标可以被视为衡量我们分红的有用指标。
可分配收益是非公认会计准则财务指标，不应被视为公认会计准则净收入的替代品。我们提醒读者，我们计算可分配收益的方法可能与其他房地产投资信托基金用来计算相同或相似的补充绩效指标的方法不同，因此，我们报告的可分配收益可能与其他房地产投资信托基金提出的类似指标无法比较。
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下表提供了GAAP净收入与可分配收益的对账情况：
三个月已结束
9月30日		九个月已结束
9月30日
 2023202220232022
净收入$7,979,875 $11,480,519 $30,140,482 $32,994,312 
净收入调整：
股票薪酬支出294,014 114,062 705,361 1,221,482 
折旧和摊销— — — — 
未实现（收益）亏损或其他非现金项目(787,799)637,279 1,152,810 1,561,890 
为当前预期信贷损失准备金增加（减少）1,053,398 541,958 149,637 3,040,135 
TRS（收入）亏损，扣除股息1,399,920 (1,019,424)(716,684)(1,567,970)
根据公认会计原则和某些非现金费用变化发生的一次性事件— — — — 
可分配收益$9,939,408 $11,754,394 $31,431,606 $37,249,849 
已发行普通股的基本加权平均股数（以股为单位）20,324,125 20,019,760 20,315,162 19,687,730 
每股基本加权平均股的可分配收益$0.49 $0.59 $1.55 $1.89 
每股账面价值
我们认为，在我们扩大股权资本基础并继续投资目标投资时，每股账面价值有助于股东评估我们的增长。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们普通股的每股账面价值分别约为16.56美元和16.65美元。
影响我们经营业绩的因素
我们的经营业绩受到多种因素的影响，主要取决于我们的净利率水平、资产的市场价值以及市场上商业房地产债务和其他金融资产的供应和需求等。我们的净利率，包括OID的增值和摊销，是根据合同利率和我们发放的贷款的未偿本金余额确认的。利率将根据贷款类型、金融市场状况、借款人的信誉、竞争和其他因素而有所不同，其中一些因素无法确定地预测。我们的经营业绩也可能受到超出最初预期的信用损失或借款人经历的意外信贷事件的影响。
运营结果 f或者截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们可分配给普通股股东的净收益约为800万美元和3,010万美元，分别为每股基本加权平均普通股0.39美元和1.47美元，而在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，可分配给普通股股东的净收益约为1150万美元和3,300万美元，即每股基本加权平均普通股0.57美元和1.67美元。
与截至2022年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月中，利息收入减少了约300万美元，下降了15.1％。减少的原因是确认的费用收入减少了约（210万美元），未用费用减少而减少了大约（40万美元），以及私人公司G子公司2023年第三季度两个月的非应计利息收入减少了约100万美元，这部分被截至2023年9月30日的三个月OID收入增加约60万美元所抵消分别截至2022年9月30日的三个月。
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与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，利息收入减少了约710万美元，下降了11.8％。这一下降是由确认的手续费收入减少了约（630万美元），未用费用减少而减少了大约（110万美元），以及由于上年度贷款还款未核准的OID加速而减少了约550万美元，部分抵消了在截至9月30日的九个月中本金增加以及可变利率上调所推动的约550万美元的利息收入的增加，2023，与截至9月30日的九个月相比，分别是 2022 年。
与之相比，截至2023年9月30日的三个月中，利息支出减少了约10万美元，下降了6.8％ 至截至2022年9月30日的三个月。下降的主要原因是，截至2023年9月30日的三个月，2027年优先票据的未偿本金减少了9,000万美元，而截至2022年9月30日的三个月的未偿本金为1亿美元。
与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，利息支出减少了约30万美元，下降了6.2％。下降的主要原因是，与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，2027年优先票据未偿本金的加权平均下降了约750万美元，跌幅为（7.5）％，从而减少了2027年优先票据产生的利息。这涉及在截至2023年9月30日的九个月中回购我们的2027年优先票据中的1,000万美元。2022 年同期没有进行回购。
与截至2022年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月中，管理费增加了约10万美元，增长了6.3％。受核心收益（定义见管理协议）的推动，截至2023年9月30日的三个月中，与截至2022年9月30日的三个月相比，激励费减少了约（30万美元），即（10.4）％。
与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，管理费增加了约20万美元，增长了6.8％。受核心收益（定义见管理协议）的推动，截至2023年9月30日的九个月中，与截至2022年9月30日的九个月相比，激励费减少了约150万美元，跌幅为（15.6％）。
与截至2022年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月中，一般和管理费用减少了约10万美元，跌幅为 (6.1)%。
与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，一般和管理费用增加了约70万美元，增长了20.6％。这一增长主要是由于在截至2023年9月30日的九个月中因我们的前首席财务官离职而产生的遣散费，该费用约为70万美元。
与截至2022年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月中，股票薪酬增加了约20万美元，增长了157.8％。这是由我们持有的限制性股票加速推动的 前房地产主管和前董事，他在截至2023年9月30日的三个月内辞职。
与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，股票薪酬减少了约（50）万美元，跌幅（42.3）％。这主要是由于2022年1月授予的大多数股权奖励是立即归属的，而大多数股权奖励是在2023年1月授予的，归属期为三年。
与截至2022年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月中，专业费用下降了约29.3万美元，跌幅为9.0％。
与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，专业费用增加了约10万美元，增长了11.6％。
截至2023年9月30日的三个月和九个月中，与截至2022年9月30日的三个月和九个月相比，已实现的投资收益（亏损）的净变化分别为120万美元和约170万美元。
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索引
以公允价值持有的贷款的投资在交易日按成本入账，这反映了扣除任何原始发行折扣后的本金额。当贷款组合的公允价值超过其成本时，就会出现未实现的收益，而当贷款组合的公允价值低于其成本时，就会出现未实现的亏损。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，未实现收益（亏损）的净变化分别为80万美元和60万美元，截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，未实现收益（亏损）的净变化分别为120万美元和160万美元，这主要是由贷款估值的净变化推动的，这受到市场收益率和收入倍数变化的影响。
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，偿还债务的收益（亏损）为零，约为200万美元，这是在此期间回购了1,000万美元的2027年优先票据。2022 年同期没有进行回购。
当前预期信贷损失准备金
与截至2023年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月中，当前预期信贷损失准备金增加了约50万美元，增长94.4％ 2022年9月30日。与截至2023年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，当前预期信贷损失准备金减少了约290万美元（95.1％） 2022年9月30日。截至2023年9月30日，余额约为y 1440 万美元，占我们按账面价值持有的贷款总额和按账面价值持有的应收贷款余额的4.66％，分为（i）与账面价值持有的贷款的未偿余额相关的当前预期信贷损失准备金（对比资产）和账面价值约为应收贷款的应收贷款 1430 万美元以及 (ii) 资金不到位的承付款项的负债约为 20 万美元。截至2022年9月30日，余额约为620万美元，占我们按账面价值持有的贷款总额和按账面价值持有的应收贷款余额的1.80％，分为（i）与账面价值持有的贷款未偿余额相关的当前预期信用损失准备金（对比资产）和账面价值约为550万美元的应收贷款的负债 700 万。负债基于整个合同期内贷款承诺中无准备金的部分，在此期间，我们因当前的信贷义务而面临信用风险。管理层考虑了融资的可能性，以及资金部分的预期信贷损失。我们通过评估每笔贷款的风险因素来持续评估每笔贷款的信贷质量。截至目前的三个月和九个月中当前预期信贷损失准备金的变化 2023年9月30日与截至2022年9月30日的三个月和九个月相比，这是由于宏观经济因素的变化、包括新的承诺和还款在内的贷款组合的变化，以及我们在估算准备金时使用的其他数据点的变化。
贷款组合
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的投资组合包括两个和 三分别按公允价值持有的贷款。 这些贷款下的初始承诺总额约为 $94.2百万 和分别为1.043亿美元， 而未偿还的本金约为 $73.0截至目前，百万美元和1.024亿美元 2023年9月30日分别为2022年12月31日。 在截至2023年9月30日的九个月中， 我们额外注资了大约 190 万美元的本金 并有大约3,300万美元的按公允价值偿还贷款的本金.截至 2023年9月30日2022年12月31日，我们以公允价值持有的贷款均没有浮动利率。
下表汇总了截至目前我们按公允价值持有的贷款 2023年9月30日以及 2022 年 12 月 31 日：
截至2023年9月30日
公允价值(1)
账面价值(2)
杰出
校长(2)
加权平均值
剩余寿命
（年份）(3)(4)
优先定期贷款$70,010,878 $72,573,622 $73,005,930 0.6
按公允价值持有的贷款总额$70,010,878 $72,573,622 $73,005,930 0.6
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索引
截至2022年12月31日
公允价值(1)
账面价值(2)
杰出
校长(2)
加权平均值
剩余寿命
（年份）(3)
优先定期贷款$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
按公允价值持有的贷款总额$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
(1)请参阅我们未经审计的中期合并财务报表附注14，标题为 “公允价值”.
(2)贷款的账面价值和未偿还本金之间的差额由未经认证的OID和贷款发放成本组成。
(3)加权平均剩余寿命是根据截至目前的贷款的公允价值计算得出的 2023年9月30日以及 2022 年 12 月 31 日。
(4)截至2023年9月30日，加权平均剩余寿命仅反映私人公司A信贷额度的剩余期限。
下表列出了截至2023年9月30日的九个月中按公允价值持有的贷款的变化：
校长 原始问题
折扣 		未实现收益（亏损）公允价值
截至2022年12月31日按公允价值持有的贷款总额$102,376,546 $(1,740,561)$(1,409,934)$99,226,051 
按公允价值计算的贷款的已实现收益（亏损），净额(1,213,416)— — (1,213,416)
按公允价值计的贷款未实现收益（亏损）的变化，净额— — (1,152,810)(1,152,810)
新资金1,881,840 — — 1,881,840 
原始发行折扣的增加— 1,308,253 — 1,308,253 
贷款还款(33,032,561)— — (33,032,561)
PIK 利息2,993,521 — — 2,993,521 
截至2023年9月30日按公允价值持有的贷款总额$73,005,930 $(432,308)$(2,562,744)$70,010,878 
2023年9月，上市公司A的信贷额度在没有还款的情况下到期。信贷额度的代理人已将借款人置于违约状态，我们记录的已实现亏损约为120万美元。
截至 2023 年 9 月 30 日以及 2022年12月31日，我们的投资组合不包括任何债务证券。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们没有出售任何债务证券。在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，出售债务证券的已实现亏损分别约为零和20万美元。
截至 2023年9月30日2022年12月31日，我们的投资组合包括九笔按账面价值持有的贷款。 截至目前，这些贷款的初始承诺总额分别约为3.351亿美元和3.389亿美元，未偿本金分别约为3.227亿美元和2.966亿美元 2023年9月30日和 2022年12月31日。在 九几个月已结束 2023年9月30日，我们为大约5,910万美元的新贷款和额外的本金提供了资金， 按账面价值持有的贷款本金偿还了约1,670万美元，出售了公司对上市公司M和第一私人公司子公司的投资总额为2,260万美元。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们按账面价值持有的贷款中分别约有84％和73％采用浮动利率。截至 2023 年 9 月 30 日，t这些浮动基准利率包括一个月有担保隔夜融资利率（“SOFR”），加权平均下限为3.3％，报价为5.3％，以及美国最优惠利率，加权平均下限为4.9％，报价为8.5％。
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索引
下表汇总了我们截至2023年9月30日和2022年12月31日按账面价值持有的贷款：
截至2023年9月30日
杰出
校长(1)
原创
问题
折扣
携带
价值(1)
加权
平均值
剩余寿命
（年份）(2)
优先定期贷款$322,737,668 $(14,726,592)$308,011,076 2.5
按账面价值持有的贷款总额$322,737,668 $(14,726,592)$308,011,076 2.5
截至2022年12月31日
杰出
校长(1)
原创
问题
折扣
携带
价值(1)
加权
平均值
剩余生命
（年份）(2)
   
优先定期贷款$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1
按账面价值持有的贷款总额$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1
(1)贷款的账面价值和未偿还本金之间的差额由未经认证的OID和贷款发放成本组成。
(2)加权平均剩余年限是根据截至2023年9月30日和2022年12月31日的贷款账面价值计算得出的。
下表列出了截至和当年按账面价值持有的贷款的变化 九截至 2023 年 9 月 30 日的月份：
校长 原始问题
折扣 		账面价值
截至2022年12月31日按账面价值持有的贷款总额$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 
新资金59,088,860 (7,713,475)51,375,385 
原始发行折扣的增加— 3,126,933 3,126,933 
贷款还款(12,676,917)— (12,676,917)
出售贷款(22,606,578)1,267,367 (21,339,211)
PIK 利息6,410,952 — 6,410,952 
贷款摊销付款(4,063,178)— (4,063,178)
截至2023年9月30日按账面价值持有的贷款总额$322,737,668 $(14,726,592)$308,011,076 
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的投资组合包括一笔按账面价值持有的应收贷款。截至2023年9月30日和2022年12月31日，这笔贷款的原始承诺为400万美元，未偿本金分别约为200万美元和220万美元。在 九截至 2023 年 9 月 30 日的月份，我们 以账面价值持有大约20万美元的应收贷款本金偿还额。
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索引
下表列出了截至和当年的应收贷款的变化 九截至 2023 年 9 月 30 日的月份：
校长 原始问题
折扣 		携带
价值
截至2022年12月31日按账面价值持有的应收贷款总额$2,222,339 $(1,686)$2,220,653 
贷款还款(180,595)— (180,595)
截至2023年9月30日按账面价值持有的应收贷款总额$2,041,744 $(1,686)$2,040,058 

下表汇总了我们截至2023年9月30日的总贷款组合：
贷款名称
原始资助日期(1)
贷款到期AFCG 贷款，扣除银团贷款占总量 AFCG 的百分比 截至2023年9月30日的本金余额现金利率 PIK固定/
浮动		期内摊销
YTM
(2)(3)
Public Co.A-设备贷款(4)
8/5/20193/31/2025$4,000,000 0.9%$2,041,744 12.0%不适用已修复是的9%
私人公司A(5)
5/8/20205/8/202477,785,000 18.0%54,682,215 13.0%2.7%已修复是的25%
私人公司B(6)
9/10/20209/1/202316,402,988 3.8%18,323,715 14.7%4.0%已修复是的31%
私人公司C11/5/202012/1/202524,000,000 5.5%15,023,186 17.5%2.0%浮动是的26%
私人公司的子公司G(7)
4/30/20215/1/202673,500,000 17.0%80,625,124 18.8%不适用浮动是的24%
私人公司我(8)
7/14/20218/1/20263,500,298 0.8%3,767,454 17.3%4.5%浮动是的18%
私人公司J8/30/20219/1/202523,000,000 5.3%22,121,889 17.3%4.0%浮动是的26%
私人公司K4/28/20225/3/202713,229,626 3.1%13,378,015 17.3%2.0%浮动是的27%
私人公司L4/20/20225/1/202663,000,000 14.5%53,000,000 13.7%不适用浮动是的18%
Public Co. 的子公司H12/16/20211/1/202684,000,000 19.4%84,000,000 14.3%不适用浮动没有19%
Public Co. 的子公司M8/26/20228/27/202520,822,000 4.8%20,822,000 9.5%不适用已修复没有18%
私人公司M(9)
7/31/20237/31/202630,000,000 6.9%30,000,000 不适用9.0%已修复是的18%
小计(10)
$433,239,912 100.0%$397,785,342 14.0%1.6%19%
Wtd
平均值
除非另有说明，否则信息截至2023年9月30日。由于保密协议的义务，借款人的姓名已被保密。
(1)2020年7月31日之前发放的所有贷款均以公允价值从关联实体购买，该公允价值约为2020年7月31日的增值和/或摊销成本加上应计利息。
(2)估计 YTM 包括影响总收益的各种费用和功能，其中可能包括但不限于 OID、退出费、预付费用、未使用费用和或有功能。OID被确认为资金贷款本金的折扣，并计入贷款期限内的收入。我们收购了2020年7月31日之前发放的贷款，其中扣除了未经认证的OID，我们将其计入剩余贷款期限内的收入。在某些情况下，额外的OID是从额外的购买折扣中确认的，这些折扣归因于我们在收购此类贷款之前与贷款分开的股权头寸的公允价值。
估计的YTM计算要求管理层做出估计和假设，包括但不限于延迟提款贷款提取贷款的时间和金额、退出费用的时间和可收取性、预付款的概率和时间以及偶然特征发生的可能性。例如，某些信贷协议包含条款，根据这些条款，我们在此类信贷协议下赚取的某些PIK利率和费用将在满足某些特定标准后降低，我们认为这可能会改善适用借款人的风险状况。为了保守起见，我们在估算的 YTM 计算中没有假设任何预付款罚款或提前收益。预计的YTM基于管理层当前的估计和假设，这些估计和假设可能会发生变化。预计年化收益率是使用截至2023年9月30日到期的利率计算得出的。实际结果可能与这些估计和假设不同。
(3)根据我们在收购此类贷款之前与贷款分开的股权认股权证的公允价值，购买折扣可以提高向私人公司A贷款的预计到期时间。购买折扣将增加适用贷款相应剩余期限内的收入。
(4)截至2022年10月1日，上市公司A应收设备贷款处于非应计状态。
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索引
(5)私人公司A的现金利率和PIK利率代表不同的现金利率和PIK利率的混合利率，适用于公司在与私人公司A签订的优先有担保定期贷款信贷额度（可能随时修订、重述、补充或以其他方式修改的 “私人公司A信贷额度”）下作为贷款人的每批贷款。2023年10月，亚足联代理人根据某些财务和其他契约违约向私人公司A发出违约通知，并根据私人公司A信贷机制的条款，从2023年7月1日起开始收取5.0％的额外违约利息。
(6)私人公司的现金利息和PIK利率B 是加权平均汇率。经2023年2月与私人公司B签订的宽容和修改协议的修订，4.0％的默认利率从2023年1月15日起适用，并以实物支付。
(7)经修订，从2022年12月1日至2023年5月1日，私人公司G的子公司75.0％的每月现金利息是以实物支付的。私人公司 G 的子公司 在 2023 年 6 月 1 日至 2023 年 8 月 31 日期间处于非应计状态。2023 年 9 月，与私人公司 G 的子公司签订了宽容协议。 私人公司G的子公司根据宽容协议的条款支付了9月和10月的利息，该协议将于2023年10月1日和2023年11月1日到期，信贷额度恢复为应计状态。
(8)经修订，自2023年5月8日以来，已额外适用5.0％的违约率，该信贷额度的代理人此后启动了止赎程序。截至2023年5月1日，这笔贷款处于非应计状态。
(9)季度现金利息从收盘到2024年2月1日以实物支付，之后以现金支付。
(10)利息和 PIK 小计利率是加权平均利率。
抵押品概述
在适用法律和管理借款人的法规允许的范围内，我们的贷款由借款人的各种资产担保，包括不动产和某些个人财产，例如与许可证（如果适用）、设备和其他资产相关的价值。
关于我们向大麻运营商提供的贷款，我们对大麻库存没有留置权，并且通常受现行法定禁令和交易所上市标准的限制，无法获得州许可证的所有权。管理我们贷款的文件还包括各种条款，旨在针对与许可证相关的价值提供补救措施。例如，一些贷款文件要求在适用法律或法规未禁止的范围内（或需要监管部门批准）、持有许可证的实体的股权质押、破产管理补救措施和/或其他补救措施以保障与借款人许可证相关的价值，必须对持有许可证的实体的所有财产授予担保权益。在贷款违约时，我们可能会寻求将贷款出售给第三方，或者让关联公司或第三方与借款人合作，让借款人向第三方出售担保贷款的抵押品，或者启动止赎程序，在每种情况下出售此类抵押品，以筹集资金用于偿还贷款。尽管我们认为，为我们的贷款提供担保的任何房地产资产或其他抵押品的评估价值可能会影响每种情况下的回收金额，但出售此类房地产或其他抵押品所得的任何此类回收金额都可能低于此类抵押品的评估价值，出售此类抵押品可能不足以偿还违约贷款的剩余余额。通过取消赎回权或其他方式成为许可证持有人，出售许可证或以其他方式变现许可证的价值需要获得监管机构的批准。截至2023年9月30日，我们在TRS1以外持有的资产组合的加权平均房地产抵押品覆盖率约为此类贷款承诺本金总额的1.2倍，每笔贷款的房地产抵押品覆盖范围截至此类贷款到期时计算，并基于当时可用的各种数据来源。我们根据各种客观和主观因素，包括但不限于第三方评估、标的财产的总成本基础和/或我们自己的内部估计，通过估算房地产抵押品的潜在价值来计算加权平均房地产抵押品覆盖率。
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索引
如果我们认为出售将产生更高的收益，或者可以比止赎程序更快地完成出售，同时产生的收益与止赎出售的预期收益相当，则我们可以出售违约贷款。如果我们确定更有可能通过实施止赎出售或通过获得标的抵押品的所有权来最大限度地利用收益，我们将遵守管理止赎销售的州法律和纳斯达克上市标准的规章制度，这些规则和法规不允许我们在参与大麻商业销售时获得房地产所有权。此外，出售担保我们贷款的抵押品可能很困难，即使是向大麻运营商提供贷款，担保我们贷款的抵押品也可能出售给大麻行业以外的一方。因此，如果在止赎或类似程序中将其出售给第三方，则我们的房地产和其他抵押品的任何基于评估的价值都可能不等于此类抵押品的价值。在开始止赎程序之前或止赎程序期间，我们可能会寻求向不要求遵守纳斯达克上市标准的买方出售违约贷款。我们认为，不受纳斯达克上市标准约束的第三方购买者可能能够从房地产和其他抵押品中获得更大的价值，这些抵押品为我们向大麻运营商提供的贷款提供了担保。但是，我们无法保证第三方会购买此类贷款，也无法保证此类贷款的销售价格足以收回未偿本金余额、应计利息和费用。由于目前的法定禁令和交易所上市标准，只要房地产用于商业销售大麻，我们就不会拥有房地产。如果我们的任何借款人违约向我们提供的贷款条款，这可能会延迟或限制我们的补救措施。
流动性和资本资源
流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括持续承诺偿还借款、为资产和运营提供资金和维护、向股东进行分配以及满足其他一般业务需求。我们使用大量现金来购买目标投资，偿还借款的本金和利息，向股东进行分配并为我们的运营提供资金。我们的目标投资的融资来源如下所述。
我们的主要现金来源通常包括循环信贷额度下未使用的借款能力、包括与自动柜员机计划相关的未来债务或股票发行的净收益、我们在资产组合中获得的本金和利息支付以及经营业绩产生的现金。
在截至2023年9月30日的九个月中，我们的经营活动提供的净现金约为1,500万美元，低于同期的3,270万美元股息支付，这是由于同期收入为440万美元，债务清偿收益为200万美元，利息储备金净变动为410万美元，PIK还款额为150万美元，与该期间私人公司I和私人公司A的还款相关的PIK还款额为150万美元。OID涉及公司在为其投资提供资金时扣留的现金，包含在合并现金流量表的 “非现金活动补充披露” 中。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们所有的现金都是不受限制的，总额分别约为7,320万美元和1.404亿美元。
截至2023年9月30日，我们认为，我们的手头现金、信贷额度下的可用容量和运营现金流至少足以在未来十二个月内满足我们业务的运营需求。
资本市场
我们的上架注册声明于2022年4月18日生效，允许我们在一次或多次发行中不时出售不超过10亿美元的证券，包括普通股、优先股、债务证券、认股权证和购买普通股或优先股的权利（包括作为单位的一部分）。任何未来发行的细节以及所发行证券收益的使用将在任何发行时在招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。我们还可能通过2022年4月设立的自动柜员机计划获得流动性，根据该计划，我们可以不时出售高达7,500万美元的普通股。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们没有根据销售协议出售任何普通股。在年底期间 2022年12月31日，我们根据销售协议共出售了621,398股普通股，平均价格为每股18.30美元，净收益约为1,040万美元.
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我们可能会寻求进一步筹集股权资本并发行债务证券，为我们未来的贷款投资提供资金。随着大麻行业的不断发展以及越来越多的州将大麻合法化，随着运营商寻求进入和建立新市场，对资本的需求继续增加。我们预计，我们为大麻运营商发放的贷款的本金将增加。我们还预计，我们扩大的投资重点将需要额外的资金。因此，我们预计在不久的将来我们将需要筹集额外的股权和/或债务资金以增加我们的流动性。
循环信贷额度
2022年4月29日，我们与不时的其他贷款方、该协议的贷款方以及该协议的牵头安排人、账簿管理人和管理代理人签订了循环信贷协议，根据该协议，我们获得了6,000万美元的优先有担保循环信贷额度。截至2023年9月30日，根据我们的循环信贷协议，我们有100万美元的未偿借款和6,000万美元的可用贷款，这些贷款可以借款、偿还和重取，但以我们持有的合格贷款义务为基础的借款基础以及循环信贷额度规定的其他条件得到满足。 在2023年第三季度，我们在循环信贷额度下提取了2100万美元，该额度已在2023年第三季度末之前偿还。
循环信贷额度包含来自两家联邦存款保险公司保险的银行机构的6,000万美元总承付款，总额可能增加到1亿美元（视可用借款基础和额外承诺而定），到期日为2025年4月29日。根据循环信贷协议的规定，循环信贷额度的利息以（1）适用的基本利率加0.50％和（2）4.50％中较高者为准，以拖欠现金支付。在年底期间 2022 年 12 月 31 日，we 发生了一笔约50万美元的一次性承付费，这笔费用在设施的使用寿命内摊销。从截止日期的六个月周年日开始，循环信贷额度的未使用额度费用为每年0.25％，每半年拖欠一次，这笔费用包含在我们的合并运营报表的利息支出中。 根据循环信贷协议的条款，我们估计的平均现金余额将超过免除未用线路费所需的最低余额，因此，在截至2023年9月30日的三个月中，我们没有产生未使用的线路费。
我们在循环信贷额度下的债务由我们的某些资产担保，这些资产包括指定纳入借款基础的贷款债务或与之相关的某些资产。此外，我们还受各种财务和其他契约的约束，包括：（1）流动性至少为500万美元，（2）年度还本付息范围至少为1.50至1.0美元，以及（3）不超过我们及其子公司合并资产总额25％的有担保债务。据我们所知，截至2023年9月30日，我们在所有重大方面都遵守了循环信贷协议中包含的所有契约。
终止亚足联金融循环信贷额度
2022年4月29日，在我们加入循环信贷额度后，我们终止了与AFC Finance, LLC的AFCF循环信贷额度。与终止有关，我们在2022年第二季度支付了剩余的未缴承诺费约10万美元，并加快了剩余的约10万美元的递延融资成本。无需支付与解雇有关的其他款项、保费或罚款。
2027 年优先票据
2021年11月3日，我们发行了2027年优先票据的本金总额为1亿美元。2027年优先票据的应计利率为每年5.75％。2027年优先票据的利息每半年在每年的5月1日和11月1日到期，从2022年5月1日开始。在扣除初始买家的折扣和佣金以及我们预计应支付的发行费用和费用后，发行2027年优先票据的净收益约为9,700万美元。 我们使用发行2027年优先票据的净收益（i）为与向现有借款人提供的无准备金承诺相关的贷款提供资金，（ii）向符合我们投资策略的大麻行业运营的公司发放和参与商业贷款，（iii）用于营运资金和其他一般公司用途。2027年优先票据的条款受契约管辖。根据管理2027年优先票据的契约，我们必须要求所有现有和未来的子公司为2027年优先票据提供担保，契约中规定的某些非重要子公司除外。 2022年4月1日，我们在私人公司I的优先担保贷款中的投资转移到TRS1之后，TRS1被增加为契约下的子公司担保人。 截至 2023年9月30日，2027年优先票据由TRS1担保。
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在2027年2月1日之前，我们可以全部或部分赎回2027年优先票据，其价格等于正在赎回的2027年优先票据本金的100％或契约中规定的整笔溢价的100％，加上相应的应计和未付利息，但不包括适用的赎回日期。在2027年2月1日当天或之后，我们可以全部或部分赎回2027年优先票据，其价格等于正在赎回的2027年优先票据本金的100％，外加应计和未付利息（如果有），直至适用的赎回日期（但不包括在内）。契约还要求我们提议以等于2027年优先票据本金101％的购买价格购买所有2027年优先票据，如果发生 “控制权变更触发事件”（定义见契约），则应计和未付利息。
管理2027年优先票据的契约包含惯例条款和限制，但有许多例外情况和资格，包括对我们（1）承担额外债务的能力的限制，除非年度债务还本付息费（定义见契约）不低于1.5比1.0，（2）产生或维持总本金金额超过合并总资产（如契约中所定义）60％的负债，(3) 承担或维持本金总额超过合并后25％的有担保债务总资产（定义见契约）；以及（4）合并、合并或出售我们的几乎所有资产。此外，契约还规定了惯常的违约事件。如果发生任何违约事件，则契约项下的任何未付金额都可能立即到期并应付。这些违约事件受契约中规定的许多重要例外情况和条件的约束。截至本季度报告发布之日，我们遵守了契约条款。
在截至2023年9月30日的九个月中，我们以面值的77.4％回购了2027年优先票据的本金1,000万美元，外加应计利息。这导致偿还债务后获得约200万美元的收益，记录在未经审计的临时合并经营报表中。在这笔交易之后，截至2023年9月30日，我们在2027年未偿还的优先票据中本金为9,000万美元。
下表列出了截至本季度报告发布之日我们未偿还的优先票据的重要条款：
高级票据问题
日期		金额
杰出		利息
费率优惠券		成熟度
日期		利息
截止日期		可选
兑换日期
2027 年优先票据2021年11月3日9000 万美元5.75%2027年5月1日5 月 1 日和 11 月 1 日2027年2月1日
其他信贷工具、仓库设施和回购协议
将来，我们还可能使用其他融资来源为目标投资的发放或收购提供资金，包括其他信贷额度以及其他有担保和无担保的借款形式。这些融资可以是抵押的，也可以是非抵押的，可能涉及一个或多个贷款人。我们预计，这些贷款的到期日通常为两到五年，并可能按固定利率或浮动利率累计利息。
还本付息
截至 2023年9月30日，我们认为，我们的手头现金、循环信贷额度下的可用能力以及运营现金流将足以在未来十二个月内偿还未偿债务。
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索引
现金流
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中现金及现金等价物的变化：
9月30日
20232022
净收入$30,140,482 $32,994,312 
调整净收入与运营活动提供的净现金（用于）以及运营资产和负债的变化(15,150,128)(5,538,246)
由（用于）经营活动提供的净现金14,990,354 27,456,066 
由（用于）投资活动提供的净现金18,508,853 (68,520,844)
融资活动提供的（用于）净现金(100,667,506)(31,861,647)
现金和现金等价物的变化$(67,168,299)$(72,926,425)
经营活动提供的（用于）的净现金
在截至2023年9月30日的九个月中，经营活动提供的净现金约为1,500万美元，而2022年同期约为2750万美元。在截至2022年9月30日至2023年9月30日的九个月中，减少了约1,250万美元，这主要是由于偿还债务的收益增加了约200万美元，PIK利息增加了约440万美元，当前预期信贷损失准备金的变化减少了约290万美元，利息准备金减少了约500万美元，应计管理增加以及大约 (130) 万美元的激励费，但被OID增长的减少所抵消分别约为530万美元。
（用于）投资活动提供的净现金
在截至2023年9月30日的九个月中，投资活动提供的净现金约为1,850万美元，而2022年同期用于投资活动的净现金约为6,850万美元。在截至2022年9月30日至2023年9月30日的九个月中，投资活动提供的净现金增加了约8,700万美元，这主要是由于贷款的发行量和资金减少了约7,550万美元，出售贷款的收益增加了约1,070万美元，贷款的本金还款增加了约1,770万美元，但被可供出售债务证券的减少所抵消分别为（1,590）万。
（用于）融资活动提供的净现金
在截至2023年9月30日的九个月中，用于融资活动的净现金约为1.007亿美元，而2022年同期约为3190万美元。在截至2022年9月30日至2023年9月30日的九个月中，减少了约6,880万美元，这主要是由于出售普通股的收益减少了约7,510万美元，2027年优先票据的还款额减少了约770万美元，循环信贷额度的还款额减少了约600万美元，但被循环信贷借款的增加所抵消分别为2100万美元的贷款。
合同义务、其他承诺和资产负债表外安排
截至2023年9月30日，我们的合同义务如下：
截至2023年9月30日
小于
1 年		1-3 年3-5 年超过
5 年		总计
资金无着落的承诺$10,000,000 $— $— $— $10,000,000 
总计$10,000,000 $— $— $— $10,000,000 

截至 2023年9月30日，所有未到位的承诺都与我们的贷款承诺总额有关，可在不到一年的时间内获得融资。

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索引
截至目前，我们还承担了以下合同义务 2023年9月30日与2027年优先票据有关：

截至2023年9月30日
小于
1 年		1-3 年3-5 年超过
5 年		总计
合同义务(1)
$5,175,000 $10,350,000 $95,175,000 $— $110,700,000 
总计$5,175,000 $10,350,000 $95,175,000 $— $110,700,000 
(1) 金额包括根据截至目前的有效利率计算的该期间预计的利息支付额 2023年9月30日.
我们可能会签订某些可能包含各种赔偿义务的合同。根据这些赔偿义务，我们未来可能需要支付的最大可能付款金额可能是无限的。
资产负债表外承付款包括未到位的延迟提款贷款承诺。除本10-Q表季度报告中所述的内容外，我们与未合并的实体或财务合伙企业没有任何关系，例如通常被称为结构性投资工具的实体、特殊目的实体或可变利益实体，其成立是为了促进资产负债表外安排或其他合同范围狭窄或有限的目的。此外，我们没有为未合并实体的任何义务提供担保，也没有向任何此类实体作出任何承诺或打算提供额外资金。
杠杆政策
目前，我们不打算使用超过股权一倍的杠杆。尽管我们必须根据2027年优先票据契约维持杠杆比率，但我们希望谨慎使用杠杆率，并在适当时使用债务作为为收购贷款、为现有债务再融资或用于一般公司用途提供额外资金的手段。在筹集更多股权或安排额外的中长期融资之前，杠杆主要用于为远期承诺提供资本。本政策可能会由管理层和我们的董事会更改。
分红
出于美国联邦所得税的目的，我们选择作为房地产投资信托基金纳税，因此，我们打算每年向股东分配至少90％的房地产投资信托应纳税所得额，然后扣除已支付的股息，不包括我们的净资本收益。如果我们在任何纳税年度分配的房地产投资信托应纳税收入少于100％（考虑到根据该守则第857（b）（9）条或第858条在下一个纳税年度进行的任何分配），我们将按正常公司税率对该未分配部分纳税。此外，如果我们在任何日历年向股东分配的款项少于（i）该日历年度普通收入的85％，（ii）该日历年度资本收益净收入的95％，以及（iii）在任何日历年内向股东分配的任何未分配短缺（“必需分配”），则我们需要支付不扣除的款项免税消费税等于所需分配额与实际分配金额之间任何差额的4％分布式。这些税收中的任何一项都会减少可供分配给股东的现金。90％的分配要求不要求分配净资本收益。但是，如果我们选择在任何纳税年度保留任何净资本收益，则必须通知股东，并按正常公司税率对留存的净资本收益纳税。股东必须将其留存净资本收益中的相应份额计入该纳税年度的应纳税所得额，并且他们被视为已按留存资本收益的比例缴纳了房地产投资信托基金的税。此外，此类留存资本收益可能需缴纳不可扣除的4％消费税。如果我们确定本年度的估计应纳税所得额（包括净资本收益）将超过本年度此类收入的预计股息分配（包括资本利得分红），则我们将对估计的超额应纳税所得额的一部分应计消费税，以此作为应纳税所得额的收入。
如果我们可供分配的现金少于《守则》规定要求分配的金额，则我们可能被要求从营运资金中或通过股权、股票相关或债务融资或在某些情况下通过资产出售为分配提供资金，而在某些情况下，我们无法保证以优惠条件及时完成交易的能力，或者根本无法保证我们能够按优惠条件及时完成交易，或者我们可以将所需分配的一部分用于分配应税股票分配或债务证券分配的形式。
关键会计政策与估计
截至 2023年9月30日，与我们在10-K表年度报告中提出的关键会计政策或估算值相比，我们的关键会计政策或估算的应用没有重大变化或变化。
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第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
在正常业务过程中，我们面临市场风险。这些风险主要与利率波动有关。我们的贷款通常使用收益率分析进行估值，收益率分析通常针对向借款人提供的非信用减值贷款进行估值。市场收益率的变化 和收入倍数可能会改变我们某些贷款的公允价值。通常，市场收益率的增加可能导致我们某些贷款的公允价值下降， 而收入倍数的降低可能导致我们某些贷款的公允价值降低；但是，只要我们的贷款按浮动利率计息，这种情况就会得到缓解。截至目前 2023年9月30日，市场收益率下降50个基点或增加50个基点将导致未实现收益（亏损）分别变动约30万美元和30万美元。截至目前 2023年9月30日，根据未偿还本金余额总额，我们有七笔浮动利率贷款，约占我们投资组合的68％。这些浮动基准利率包括一个月的SOFR，加权平均下限为3.3％，报价为5.3％，以及美国最优惠利率，加权平均下限为4.9％，报价为8.5％。我们估计，假设浮动基准利率提高100个基点将导致年利息收入增加约270万美元，而假设浮动基准利率下降100个基点将导致年利息收入减少约240万美元。
LIBOR 过渡
2017年7月，英国金融行为监管局（“FCA”）（监管伦敦银行同业拆借利率的机构）宣布打算在2021年底之前停止维持伦敦银行同业拆借利率。由英国金融行为管理局监督的ICE基准管理局（“IBA”）于2021年12月31日结束了为期一周和两个月的美元伦敦银行同业拆借利率期限的公布，剩余的美元伦敦银行同业拆借利率（隔夜、一个月、三个月、六个月和12个月）在2023年6月30日公布后结束。2023年4月3日，英国金融行为管理局宣布，它将迫使IBA在2024年9月30日之前发布不具代表性的合成美元伦敦银行同业拆借利率，用于传统合约。
截至 2023年9月30日，根据未偿还本金余额总额，我们的七笔贷款约占投资组合的68％，按与SOFR或美国最优惠利率挂钩的浮动利率支付了利息。 如果这些浮动基准之一不再可用，我们适用的贷款文件通常包括后备条款，允许我们根据可比信息选择新的指数。但是，如果这些基准都不再可用，我们可能需要重新谈判一些协议，以确定替代指数或利率。因此，任何此类事件对我们的资本成本和净投资收益的潜在影响尚无法确定，基准利率的任何变化都可能增加我们的融资成本，这可能会影响我们的经营业绩、现金流和贷款的市场价值。此外，另一个指数的变化可能导致我们所融资的贷款利率不匹配。 截至 2023年9月30日，我们的贷款均未以与伦敦银行同业拆借利率挂钩的浮动利率支付利息，根据贷款文件，将与伦敦银行同业拆借利率挂钩的剩余贷款于2023年7月过渡到一个月的SOFR。
我们资产公允价值的变化
我们通常将目标投资作为长期贷款持有；但是，我们偶尔会将部分贷款归类为待售贷款。我们可能会在合并资产负债表中按公允价值或账面价值记入贷款。截至目前 2023年9月30日和 2022年12月31日, 二 和 三 我们持有的用于投资的贷款分别以公允价值计入合并资产负债表中按公允价值持有的贷款，公允价值的变化记入收益。
我们每季度评估贷款，公允价值由董事会通过其独立审计和估值委员会确定。我们使用独立的第三方估值公司为所有未上市投资的估值提供意见，我们在进行评估时会考虑这些因素以及其他各种主观和客观因素。
我们的贷款通常使用收益率分析进行估值，收益率分析通常针对向借款人提供的非信用减值贷款进行估值。为了使用收益率分析来确定公允价值，根据对具有类似风险水平的结构类似贷款的预期市场收益率的评估，估算出贷款的当前价格。在收益率分析中，我们会考虑当前的合同利率、贷款的到期日和其他条款与借款人和特定贷款的风险的关系。除其他外，风险的关键决定因素是贷款相对于借款人企业价值的杠杆作用。由于我们持有的贷款流动性严重不足，没有活跃的交易市场，因此我们依赖初级市场数据，包括新融资的贷款，以及有关高收益债务工具和银团贷款的二级市场数据，作为确定适当市场收益率的依据（如适用）。市场收益率的变化 和收入倍数 可能会改变我们某些贷款的公允价值。通常，市场收益率的增加可能导致我们某些贷款的公允价值下降， 而收入倍数的降低可能导致我们某些贷款的公允价值降低；但是，只要我们的贷款按浮动利率计息，这种情况就会得到缓解。
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由于确定没有现成市场价值的贷款的公允价值固有的不确定性，我们的贷款的公允价值可能会在一段时间内波动。此外，我们的贷款的公允价值可能与此类贷款存在现成市场时本应使用的价值有很大差异，并且可能与我们最终可能实现的价值存在重大差异。此外，此类贷款通常受转售方面的法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。如果我们被要求在强制出售或清算出售中清算对贷款的投资，我们实现的利润可能会大大低于我们记录此类贷款投资的价值。
市场利率的变化及对净利息收入的影响
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及我们无法控制的其他因素。我们面临与资产和相关融资义务相关的利率风险。
我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的资产收入与借贷成本之间的差异。我们的借款成本通常将基于现行市场利率。在利率上升期间，我们的借贷成本通常会增加（a）杠杆固定利率贷款资产的收益率将保持不变，（b）其增长速度快于杠杆浮动利率贷款资产的收益率，这可能导致我们的净利差和净利率下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成以及利率上涨的幅度和持续时间。此外，短期利率的上升也可能对我们目标投资的市值产生负面影响。如果发生任何这些事件，我们可能会在这些时期内出现净收入减少或出现净亏损，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。
利率上限风险
通过我们的经理，我们发放固定利率和浮动利率贷款，展望未来，我们打算让大部分按承诺总额计算的贷款以浮动利率累计。在这些资产中，贷款可能会受到定期和终身利率上限和下限的约束，这限制了资产利息收益率在任何给定时期内可能变化的幅度。但是，根据我们的融资协议，我们的借贷成本可能不受类似的限制。因此，在利率上升的时期，我们借款的利率成本可能会不受上限的限制，而浮动利率资产的利率收益率实际上将受到限制。此外，浮动利率资产可能会受到定期还款上限的限制，这会导致部分利息被递延并添加到未偿本金中。这可能导致我们从此类资产中获得的现金收入少于我们为相关借款支付利息成本所需的金额。这些因素可能会降低我们的净利息收入或在利率上升期间造成净亏损，这将损害我们的财务状况、现金流和经营业绩。
利率失配风险
我们可能会使用基于各种基准的借款为我们发放的贷款或未来可能收购的贷款的一部分提供资金，而这些资产的利率可能固定或与伦敦银行同业拆借利率、SOFR、美国最优惠利率或其他指数利率挂钩。因此，指数利率的任何提高通常都会导致我们的借贷成本增加，而固定利率利率收益将无法与之相匹配，浮动利率利率收益的相应增加也可能无法与之匹配。任何此类利率不匹配都可能对我们的盈利能力产生不利影响，这可能会对股东的分配产生负面影响。
我们的风险分析基于经理的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值和利率敏感度估计值的模型。实际经济状况或我们的经理和管理层对决策的实施可能会产生与我们的模型中使用的估计和假设以及预计结果显著不同的结果。
信用风险
我们在贷款和应收利息方面面临不同程度的信用风险。考虑到预期和意想不到的损失，我们的经理力求通过全面的审查和选择流程以及主动监控发放和收购的贷款，寻求发放贷款，并可能在将来以适当的价格获得更高质量的贷款，从而降低这种风险。尽管如此，可能会发生意想不到的信用损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
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我们预计，持有贷款组合将面临不同程度的信用风险。我们的商业房地产贷款和其他目标类型的贷款将面临信用风险。我们的经理将通过对潜在资产进行深入的信用基本面分析以及在适当的时间和地点使用无追索权融资来寻求管理信用风险。
我们还将通过经理的持续审查来应对信用风险，并将每季度监测贷款与预期预付款、违约、严重程度、亏损和现金流的差异。
除了收购我们的初始贷款组合和与私人公司A相关的某些贷款承诺外，我们通过经理发放了几乎所有的贷款，并打算继续发放贷款，但我们以前和将来可能会不时获得贷款。我们的投资准则对我们进行或将来可能收购的目标投资组合不受任何限制或比例的限制，除非是为了维持我们在《投资公司法》下的注册豁免和我们作为房地产投资信托基金的资格所必需的。我们的投资决策将取决于当前的市场状况，并可能随着时间的推移而发生变化，以适应不同利率、经济和信贷环境中可用的机会。因此，我们无法预测在任何给定时间将投资于任何个人目标投资的资本百分比。
截至目前我们的贷款组合 2023年9月30日集中在前四名借款人，约占未偿还本金余额总额的68.5％，约占贷款承诺总额的68.8％。此外，该行业正在经历大麻业务的重大整合，我们预计这种整合将加剧，我们的某些借款人可能会合并，从而增加我们的借款人投资组合对这些合并运营商的集中度。截至目前，我们最大的信贷额度约占我们投资组合中未偿本金余额总额的21.1％，约占总贷款承诺的19.4％ 2023年9月30日。 该信贷额度下的借款人是上市公司H的子公司，该公司是一家多州运营商，在多个州拥有房地产资产，其中某些资产已被列为优先定期贷款的抵押品。截至2023年9月30日，我们向此类借款人提供的优先定期贷款的部分本金为8,400万美元未偿还，资金充足。这笔优先定期贷款按美国最优惠利率加5.8％的浮动利率累计利息，但美国最优惠利率下限为5.5％。
2016年6月，财务会计准则委员会发布了第2016-13号会计准则更新（“ASU”），该方法取代了根据公认会计原则采用的已发生亏损减值方法，该方法反映了投资贷款的未偿余额和未到位承诺的当前预期信用损失（“CECL”），需要考虑根据当前状况调整的更广泛的历史经验以及合理和可支持的预测信息，为信用损失估算提供依据（“CECL储备金”）。截至2020年7月31日，即我们开始运营之日，我们通过了亚利桑那州立大学的第2016-13号。随后各期预期信贷损失的增加和减少会影响收益，并计入我们合并运营报表中当前预期信贷损失的准备金。与ASU第2016-13号要求的投资贷款的未偿余额相关的CECL储备金是一个估值账户，从合并资产负债表中按账面价值持有的贷款和按账面价值持有的应收贷款的摊余成本基础中扣除。与按账面价值持有的贷款的无准备金承付款相关的CECL储备金作为负债记入我们合并资产负债表中的当前预期信用损失准备金。请参阅我们未经审计的中期合并财务报表中的附注6，标题为 “当前的预期信贷损失”了解有关 CECL 的更多信息。
我们主要向从事大麻行业的公司提供贷款，这些公司存在重大风险，包括对借款人严格执行联邦政府对大麻非法性的执法的风险，我们的借款人无法续订或以其他方式维持其大麻业务的许可证或其他必要授权，以及此类贷款缺乏流动性，我们可能会损失全部或部分贷款。
我们发展或维持核心业务的能力取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布对借款人不利的新法律，将来可能会修改或取消与大麻种植、生产和分销有关的现行有利的州或国家法律或执法准则，这将阻碍我们的增长能力，并可能对我们的业务产生重大不利影响。
管理层降低风险的计划包括酌情监控法律格局。此外，如果贷款违约或以其他方式被没收，我们可能会被禁止拥有大麻资产，因此无法占有抵押品，在这种情况下，我们会考虑出售贷款，这可能导致我们在交易中蒙受损失。
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房地产风险
商业房地产贷款易受波动影响，可能受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、区域和地方经济状况（可能受到行业放缓和其他因素的不利影响）；当地房地产状况；特定行业的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；以及建筑或类似法规的追溯性变化。此外，房地产价值的下降会降低抵押品的价值以及借款人可用于偿还标的贷款或贷款的潜在收益（视情况而定），这也可能导致我们蒙受损失。
风险管理
在保持房地产投资信托基金资格和根据《投资公司法》获得的注册豁免的范围内，我们力求通过密切监控我们的投资组合并积极管理与持有投资组合相关的融资、利率、信贷、预付款和凸性（衡量贷款期限对利率变化的敏感度）风险来管理风险敞口。通常，在我们经理的指导和经验下：
•我们通过与经理的互动流程管理我们的投资组合，并通过经理的服务商为我们的自发贷款提供服务；
•我们投资的组合是 浮动和固定利率贷款，以降低与我们的投资组合融资相关的利率风险；
•我们在日常运营中积极采用投资组合范围和特定资产的风险衡量和管理流程，包括使用经理的风险管理工具，例如从第三方许可或购买的软件和服务，以及我们的经理开发的专有分析方法；以及
•我们力求通过发放或收购前的尽职调查程序以及在适当的时间和地点使用无追索权融资来管理信用风险。此外，对于任何特定的目标投资，在发起或收购之前，我们的经理的投资团队会评估相对估值、可比公司分析、供需趋势、收益率曲线、拖欠率和违约率、各个行业的回收情况和抵押品的年份等。
第 4 项控制和程序
评估披露控制和程序
在本10-Q表季度报告所涉期末的监督和参与下，对我们 “披露控制和程序”（定义见经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）条和第15（d）-15（e）条）的设计和运营的有效性的评估是在包括首席执行官在内的管理层的监督和参与下进行的首席执行官”）和首席财务官（“CFO”）。根据这项评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序 (a) 可有效确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、汇总和报告；(b) 包括但不限于旨在确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中需要披露的信息得到披露的控制和程序并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，视情况而定，以便及时就所需的披露做出决定。
任何控制和程序，无论设计和操作多么完善，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。由于控制系统的这些限制和其他固有的局限性，即使有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理的保证。
财务报告内部控制的变化
在截至的季度中，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有变化 2023年9月30日对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响或有合理可能产生重大影响的内容。

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第二部分-其他信息
第 1 项。法律诉讼
我们可能会不时参与与正常业务过程中产生的索赔有关的诉讼或其他法律诉讼。此外，第三方可能会试图要求我们承担与贷款有关的责任。截至目前 2023年9月30日，我们没有受到任何实质性的法律诉讼。
第 1A 项。风险因素
除下文披露的情况外，在本季度末期间 2023年9月30日，公司截至2022年12月31日财年的10-K表年度报告中第1A项（“风险因素”）中披露的风险因素没有重大变化。
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
股权证券的未注册销售
在截至2023年9月30日的九个月中，没有未登记的股票证券出售。
回购普通股
在截至2023年9月30日的季度中，发行人没有回购普通股。
第 3 项。优先证券违约
没有。
第 4 项矿山安全披露
不适用。
第 5 项其他信息
没有。
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第 6 项。展品
展品编号展品描述
3.1
AFC Gamma, Inc. 的修正和重述条款（于2021年1月22日作为公司S-11表格注册声明的附录3.2提交，并以引用方式纳入此处）。
3.1A
修正条款，日期为2022年3月10日（于2022年3月10日作为公司10-K表年度报告的附录3.1A提交，并以引用方式纳入此处）。
3.4
AFC Gamma, Inc. 经修订和重述的章程（于2021年1月22日作为公司S-11表格注册声明的附录3.4提交，并以引用方式纳入此处）。
4.2
契约，截至2021年11月3日，由AFC Gamma, Inc.和作为受托人的TMI信托公司签订（作为公司2021年11月3日8-K表最新报告的附录4.1提交，并以引用方式纳入此处）。
4.3
2027年到期的5.750％优先票据表格（包含在附录4.2中）。
10.1
AFC Gamma, Inc.与AFC Management, LLC于2021年1月14日经修订和重述的管理协议（于2022年3月10日作为公司10-K表年度报告的附录10.1提交，并以引用方式纳入此处）。
10.1A
AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2022年3月10日对经修订和重述的管理协议的第一修正案（于2022年3月10日作为公司10-K表年度报告的附录10.1A提交，并以引用方式纳入此处）。
10.1B
AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2022年11月7日对经修订和重述的管理协议的第二修正案（于2022年11月8日作为公司10-Q表季度报告的附录10.1B提交，并以引用方式纳入此处）。
10.1C
AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2023年3月6日发布的经修订和重述的管理协议第三修正案（于2023年3月7日作为公司10-K表年度报告的附录10.1C提交，并以引用方式纳入此处）。
10.1D
AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2023年9月11日发布的经修订和重述的管理协议第四修正案（作为公司2023年9月12日8-K表最新报告的附录10.1D提交，并以引用方式纳入此处）。
10.7†
贷款和担保协议，签订于2022年4月29日，由作为借款人的AFC Gamma, Inc. 与作为协议当事方的贷款人签订（作为公司2022年5月2日8-K表最新报告的附录10.7提交，并以引用方式纳入此处）。
31.1*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。
31.2*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。
32.1**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证。
32.2**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证。
101.INS
行内 XBRL 实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在行内 XBRL 文档中。
101.SCH内联 XBRL 分类扩展架构文档。
101.DEF
内联 XBRL 分类法扩展定义链接库文档。
101.CAL
内联 XBRL 分类扩展计算链接库文档。
101.LAB内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档。
101.PRE内联 XBRL 分类扩展演示链接库文档。
104封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）

* 随函提交
** 随函提供
† 根据S-K法规第601（b）项，注册人遗漏了参考附录的某些部分，因为这些部分既是（i）不重要的，而且（ii）如果公开披露，可能会对注册人造成竞争损害。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，每位注册人均已正式促成由经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
日期：2023 年 11 月 8 日
AFC GAMMA, INC.
来自：/s/ 伦纳德·坦嫩鲍姆
伦纳德·M·坦嫩鲍姆
首席执行官兼董事长
（首席执行官）
来自：/s/ 布兰登·海策尔
布兰登·海策尔
首席财务官兼财务主管
（首席财务官兼首席会计官）
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