阿波罗战术收益基金公司

美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表单 N‑CSR

注册管理层的认证股东报告

投资公司

《投资公司法》档案编号 811-22591

阿波罗战术收益基金公司

（章程中规定的注册人的确切姓名）

西 57 街 9 号

纽约，纽约 10019

（主要行政办公室地址）（邮政编码）

詹姆斯·瓦内克，总裁

西 57 街 9 号

纽约，纽约 10019

（服务代理的名称和地址）

注册人的电话号码，包括区号： (212) 515‑3200

财政年度结束日期：十二月 31

报告期日期：六月 30, 2023

第 1 项。向股东报告。

(a)

随函附上股东报告。

阿波罗高级浮动利率基金公司（纽约证券交易所代码：AFT）

阿波罗战术收益基金公司（纽约证券交易所代码：AIF）

半年度报告

2023年6月30日

（未经审计）


经理评论			1
财务数据和基金表现
阿波罗高级浮动利率基金公司			3
阿波罗战术收益基金公司			5
合并投资计划
阿波罗高级浮动利率基金公司			7
阿波罗战术收益基金公司			13
合并资产负债表			19
合并运营报表			20
合并净资产变动表
阿波罗高级浮动利率基金公司			21
阿波罗战术收益基金公司			22
合并现金流量表
阿波罗高级浮动利率基金公司			23
阿波罗战术收益基金公司			24
合并财务摘要
阿波罗高级浮动利率基金公司			25
阿波罗战术收益基金公司			26
合并财务报表附注			27
基金投资目标、政策与风险			45
附加信息			59
有关此报告的重要信息			63

经济和市场状况经常变化。

无法保证本报告中描述的趋势会持续或开始。

本报告，包括此处的财务信息，已转交给基金的股东供他们参考。这不是招股说明书。不应将本报告中显示的过去的业绩结果视为未来业绩的代表。此处的声明和其他信息均以日期为准，可能会发生变化。

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

经理评论

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

亲爱的股东们，

首先，我们要感谢您对阿波罗高级浮动利率基金公司和阿波罗战术收益基金公司（“基金”）的关注。我们感谢您通过对基金的投资对我们给予我们的信任和信心。

正如我们在年度报告中讨论的那样，尽管固定收益市场的波动性仍然很高，但市场在2022年下半年出现积极变化，市场趋于稳定，基于标准普尔杠杆贷款指数（S&P LII）的杠杆贷款在今年最后六个月中有五个月的回报率为正值。2023年上半年，美国杠杆贷款市场受到信贷条件紧缩、并购渠道萎缩、银行传染担忧以及债务成本上涨的困扰。在如此艰难的背景下，市场表现出了相当大的实力。除了3月份银行倒闭引发的短暂不稳定外，信贷市场普遍出现了上升势头。尽管人们一直担心今年晚些时候和2024年经济即将放缓，但信贷市场与股市一起上涨。尽管美联储发表鹰派言论和紧缩政策，但在劳动力市场数据弹性的背景下，利差在上半年收紧，杠杆信贷市场反弹。标准普尔LII在高收益率和投资级别上的表现优于固定息票同行，截至2023年6月30日，年初至今上涨了约6.48％，是自2009年以来所有可比时期的最高水平。根据标准普尔LII，在2010年至2022年的前六个月中，贷款平均增长了2.1％。股票是2023年表现最强劲的股票，根据标准普尔500指数，年初至今的涨幅为+19.59％。基于晨星美国高收益指数的高收益债券¹和基于标准普尔美国10年期指数的美国国债也参与了上涨，1月至6月的回报率分别为5.32％和2.19％。高收益债券收益率以及晨星美国高收益指数和标普投资级公司债券指数之间的利差²截至6月份，分别为8.71％和434个基点（基点），比年初至今的低点高出61个基点和1个基点。6月份的利差为434个基点，而2022年底为511个基点，2021年底为375个基点。根据标准普尔LII和截至6月的利差，杠杆贷款平均收益率分别为9.52％和534个基点，比年初至今的低点高出53个基点和5个基点。6月份的利差为534个基点，而10年平均值为463个基点，15年平均值为524个基点³.

标准普尔LII在上半年上涨了6.48％，这凸显了二级市场与2020年前所未有的疫情或2022年乌克兰战争的开始（以及利率上升、通货膨胀和劳动力短缺）相比更加平静。但是，撇开这两年，杠杆贷款价格在2023年的平均波动幅度超过了自2008年全球金融危机爆发以来的任何一年。标准普尔LII追踪了46个连续七天期贷款亏损或增长超过50个基点，占符合条件的七天期限的26％，低于2022年的30％，但远高于2021年的2％。尽管利率上升支撑了贷款回报，但今年迄今为止，标准普尔LII的平均出价在大约230个基点之间，1月1日的低点为92.44点^st2月9日最高点为94.71^第四。6月份出现了最强劲的涨势，加权平均出价上涨了+135个基点，本季度收于94.24。年初至今，平均出价已上涨180个基点。贷款资金外流，加上资产轮换，使贷款价格持续低迷。6月7日当周除外^第四，数据显示，截至6月28日，贷款共同基金和交易所买卖基金连续33周流出^第四，总额为206亿美元⁴。今年迄今为止，投资者已从该资产类别中提取了133亿美元，而去年同期的流入量为120亿美元。贷款资金的提取并不是影响贷款价格的唯一因素，因为资本市场活动一直低迷，远低于过去几十年的步伐。在过去七个月中，发行前再融资/重新定价平均每月仅为50亿美元，而2021年为每月340亿美元。尽管新发行市场的债务成本已大幅增加，但基于标准普尔LII的未偿贷款的平均名义利差并未发生重大变化。截至6月30日，标准普尔LII中贷款的加权平均名义利差为364个基点，而2022年底为358个基点。在我们看来，这是由于缺乏新供应所致，这意味着新交易在整个指数选区中的份额非常低。由于交易成本上涨和货币中心银行投资需求持续缺乏使发行条件恶化，美国第二季度的CLO交易量降至Covid-19疫情最严重以来的最低水平，CLO供应并未为该资产类别提供太多支持。由于普遍的银团贷款（BSL）CLO定价相对稀缺（与去年相比为552亿美元/-25％），巴克莱银行和摩根大通都下调了对2023年CLO发行量的初始预期，理由是面对债务利差升高和资产成本上涨使套利水平降至三年来的最低水平，管理人面临持续的交易挑战。

2022年下半年出现并持续到2023年的一个重要主题是整个信贷质量范围内的价格减压。利率上升的环境加剧了这种情况，因为潜在的影响

晨星美国高收益指数

²	摩根大通高收益债券和杠杆贷款市场监测，7月 5, 2023

³	摩根大通高收益债券和杠杆贷款市场监测，7月 5, 2023

⁴	PitchBook 数据/LCD June Wrap

半年度报告 | 1

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

经理评论（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

信贷质量增长放缓，特别是评级较低和杠杆率较高的发行人的信贷质量增长放缓，开始减弱投资者的信心。创纪录的36％的标准普尔LII贷款属于评级为B-负或更低的借款人，违约率正以2020年疫情以来最快的速度上升（尽管低于历史平均水平），其他压力指标则呈红色闪烁，例如利息覆盖率下降和降级与升级比率增加。标普LII中B-负评级的发行人从去年同期的31.5％上升至6月份的36％，这给较低评级的信贷带来了压力，仍然令人担忧，特别是对于注重评级的CLO投资者群体而言⁵。我们认为，对B级发行人的潜在需求不足代表了增长前景恶化以及利率上升导致的资本成本增加，这两个因素都加剧了人们认为的降级和违约风险。过去12个月的违约率，以违约证券的美元金额衡量。上涨99个基点，至1.71％⁶。这远低于自1998年以来2.7％的长期平均水平，但这是自2014年以来六个月来的最大涨幅。尽管如此，所有评级群体的贷款价格都保持了弹性，今年迄今为止，CCC评级贷款的平均出价上涨了4个百分点（点），至78.30点，而B和BB评级的发行人紧随其后，年初至今分别上涨了3个百分点和1个百分点。与2022年底以来的持续趋势一致，由于借贷成本上升和资本市场封闭使发行人难以为短期到期的再融资，违约和不良交易所活动在2023年有所增加。2023年受违约/不良交易所活动影响的月平均债券/贷款为87亿美元，而2021/22年度为26亿美元，2008年金融危机后为41亿美元。2023年违约/不良交易所的合计总额已超过去年的478亿美元，是2021年14年全年低点139亿美元的三倍⁷.

在应对这种环境方面，我们专注于高质量的信贷选择和风险缓解、再融资和降级风险，并谨慎对待某些似乎更容易受到负面宏观趋势（例如持续通货膨胀、消费者疲软以及评级较低发行人的信贷指标恶化）影响的行业。尽管银团市场已开始退出为某些情况提供融资，但2023年已经展示了Apollo的发起能力以及我们为公司和赞助商交易对手制定创造性融资解决方案的能力。我们与越来越多的公司和赞助商合作，在具有速度、确定性和灵活性优势的引人注目的私人信贷市场中寻求替代融资。在如此动荡的环境和充满不确定性的时期，我们认为，更广泛的阿波罗平台的规模和规模将带来在正常市场中无法获得的引人注目的机会，而我们完全有能力抓住和创造这些机会。

感谢您对基金的关注和支持。如果您对基金有任何疑问，请致电1-877-864-4834，或访问我们的网站www.apollofunds.com。

真诚地，

阿波罗信贷管理有限责任公司

⁵	PitchBook 数据/LCD June Wrap

⁶	PitchBook 数据/LCD June Wrap

⁷	摩根大通高收益债券和杠杆贷款市场监测，7月 5, 2023

2 | 半年度报告

阿波罗高级浮动利率基金公司

财务数据

2023 年 6 月 30 日（未经审计）


投资组合构成（占当前市场的百分比）投资证券的价值）


贷款		91.0%
高收益债券		8.4%
股票/其他		0.6%


投资组合特征^(a)


加权平均浮动利率点差		4.79%
加权平均固定利率息票		7.47%
加权平均到期日（以年为单位）（浮动资产）		4.59
加权平均到期日（以年为单位）（固定资产）		5.55
加权平均修改时长（以年为单位）（固定资产）		4.08
加权平均修改时长（以年为单位）^(e)		3.53
按发行人划分的平均头寸规模^(f)	$	3,951,744
发行人数量^(f)		93
标准普尔加权平均评级^(g)		B
加权平均评级系数（穆迪）^(g)		3,146


信贷质量^(b)


BB		3.0%
B		67.7%
CCC+ 或更低		10.0%
未评级		19.3%


排名前五的行业（占当前市值的百分比投资证券）^(c)


高科技行业				19.7%
服务：商业				15.6%
医疗保健和制药				12.9%
银行、金融、保险和房地产				9.5%
化学品、塑料和橡胶				5.6%
总计				63.3%


十大发行人（占当前市值的百分比）投资证券）^(d)


加尔达世界安全公司				3.0%
UKG, Inc.				2.5%
Solera, LLC				2.4%
Gainwell 收购公司				2.4%
dCert Buyer, Inc.				2.4%
佩拉顿公司				2.1%
Trident TPI 控股有限公司				2.1%
LBM 收购有限责任公司				2.1%
豪顿集团控股有限公司				2.0%
麦格劳-希尔教育有限公司				1.9%
总计				22.9%

^(a)	平均值基于投资证券的面值，但基于市场价值的加权平均修改期限除外。

^(b)	信用质量按截至2023年6月30日的投资证券公允价值的百分比计算。所反映的质量评级由国际公认的统计评级组织标普全球评级（“标准普尔”）发布。信用质量评级反映的是评级机构对基金投资组合中标的头寸的信用质量的看法，而不是基金本身的看法。信用质量评级可能会发生变化。

^(c)	报告的行业分类来自广为认可的市场指数或评级组指数，和/或由基金管理层定义，主要来源为国际认可的统计评级组织穆迪投资者服务公司（“穆迪”）。

^(d)	馆藏内容可能会发生变化，仅供参考。

^(e)	不包括股票投资，包括固定和浮动利率资产。

^(f)

不包括股票投资。

^(g)	不包括截至2023年6月30日没有评级的证券或不良违约证券。

半年度报告 | 3

阿波罗高级浮动利率基金公司

基金表现

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

截至2023年6月30日，阿波罗高级浮动利率基金公司（“AFT”）按每股净资产价值计算的回报率为9.87％，按每股市价计算为10.29％，表现优于标准普尔/LSTA杠杆贷款指数，后者同期回报率为6.48％。截至2023年6月30日，AFT持有第一和第二留置权杠杆贷款占其投资证券公允价值的91.0％，高收益债券的8.4％，股票和其他证券的0.6％。AFT相对于该指数的表现主要是由信贷选择推动的，因为许多特殊的机会和事件导致了超额回报。此外，与该指数相比，AFT增持了B级和CCC评级的信贷，该指数的表现也跑赢了该指数。

性能比较

年初至

5 年

10 年

由于
盗梦空间^(d)

AFT-市场价格

10.29%

^(a)

3.33%

^{(a) (b)}

3.40%

^{(a) (b)}

3.95%

^{(a) (b)}

船尾-导航

9.87%

^(a)

4.58%

^{(a) (b)}

5.26%

^{(a) (b)}

5.49%

^{(a) (b)}

标普/LSTA 杠杆贷款指数^(c)

6.48%

4.13%

^(b)

4.07%

^(b)

4.16%

^(b)


分布^(e)


当前每月分配（每股）	$0.118
按市场价格计算的当前分销率^(f)	10.97	%
按资产净值计算的当前分配率^(f)	9.57	%

^(a)	业绩反映了假设所有分配均按股息再投资率进行再投资的总回报。过去的表现不一定表明基金未来的表现。提供的业绩信息并未反映股东将从基金收到的分配中扣除的税款。

^(b)

按年计算。

^(c)	标准普尔/LSTA杠杆贷款指数是一个广泛的指数，旨在反映杠杆贷款市场中美元融资的表现。

^(d)	成立日期：2011 年 2 月 23 日。

^(e)	基金的全部或部分分配可能包括普通收入、资本收益和/或资本回报。参见合并财务报表附注中的附注7。

^(f)	分配率代表最新申报的定期分配，按年计算，相对于最近的月末市场价格和资产净值。特殊分配不包括在计算中。

4 | 半年度报告

阿波罗战术收益基金公司

财务数据

2023 年 6 月 30 日（未经审计）


投资组合构成（占当前市场的百分比）投资证券的价值）


贷款		72.0%
高收益债券		20.6%
结构化产品		7.0%
股票/其他		0.4%


投资组合特征^(a)


加权平均浮动利率点差		5.41%
加权平均固定利率息票		6.99%
加权平均到期日（以年为单位）（浮动资产）		5.11
加权平均到期日（以年为单位）（固定资产）		5.05
加权平均修改期限（以年为单位）（固定资产）		3.94
加权平均修改时长（以年为单位）^(e)		3.57
按发行人划分的平均头寸规模^(f)	$	3,567,840
发行人数量^(f)		96
标准普尔加权平均评级^(g)		B
加权平均评级系数（穆迪）^(g)		3,241


信贷质量^(b)


BB		11.8%
B		46.1%
CCC+ 或更低		13.2%
未评级		28.9%


排名前五的行业（占当前市值的百分比投资证券）^(c)


高科技行业				18.9%
医疗保健和制药				14.1%
银行、金融、保险和房地产				7.7%
服务：商业				7.5%
媒体：广告、印刷和出版				7.0%
总计				55.2%


十大发行人（占当前市值的百分比）投资证券）^(d)


豪顿集团控股有限公司				2.7%
Gainwell 收购公司				2.7%
丘吉尔中间市场 CLO, Ltd.				2.6%
dCert Buyer, Inc.				2.4%
佩拉顿公司				2.4%
Solera, LLC				2.2%
Mavis 轮胎快递服务公司				2.1%
Inovalon Holdings, Inc.				2.0%
丰泽信贷 CLO, Ltd.				2.0%
PetSmart, Inc.				2.0%
总计				23.1%

^(a)	平均值基于投资证券的面值，但基于市场价值的加权平均修改期限除外。

^(b)	信用质量按截至2023年6月30日的投资证券公允价值的百分比计算。所反映的质量评级由国际公认的统计评级组织标准普尔发布。信用质量评级反映的是评级机构对基金投资组合中标的头寸的信用质量的看法，而不是基金本身的看法。信用质量评级可能会发生变化。

^(c)	报告的行业分类来自广为认可的市场指数或评级组指数，和/或由基金管理层定义，主要来源为国际认可的统计评级组织穆迪。上面的五大行业表格不包括结构性产品，截至2023年6月30日，结构性产品占投资组合的7.0％。

^(d)	馆藏内容可能会发生变化，仅供参考。

^(e)	不包括股票投资，包括固定和浮动利率资产。

^(f)

不包括股票投资。

^(g)	不包括截至2023年6月30日没有评级或违约的证券。

半年度报告 | 5

阿波罗战术收益基金公司

基金表现

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

截至2023年6月30日，阿波罗战术收益基金公司（“AIF”）按每股净资产价值计算，回报率为10.24％，按每股市价计算，回报率为10.94％，超过标准普尔/LSTA杠杆贷款指数，后者同期回报率为6.48％。截至2023年6月30日，AIF在第一和第二留置权杠杆贷款中持有投资证券公允价值的72.0％，在高收益债券中持有20.6％，在抵押贷款债券（“CLO”）中持有7.0％，持有股票和其他证券的0.4％。除了导致大部分跑赢大盘的信用选择外，AIF还增持了B和CCC评级的信贷，这有助于改善业绩。


性能比较


	年初至			5 年			10 年			由于盗梦空间^(d)
AIF-市场价格		10.94	%^(a)		4.47	%^{(a) (b)}		5.46	%^{(a) (b)}		4.38	%^{(a) (b)}
AIF-导航		10.24	%^(a)		4.93	%^{(a) (b)}		6.35	%^{(a) (b)}		6.14	%^{(a) (b)}
标普/LSTA 杠杆贷款指数^(c)		6.48	%		4.13	%^(b)		4.07	%^(b)		4.03	%^(b)


分布^(e)
当前每月分配（每股）	$0.122
按市场价格计算的当前分销率^(f)	11.54	%
按资产净值计算的当前分配率^(f)	10.16	%

^(a)	业绩反映了假设所有分配均按股息再投资率进行再投资的总回报。过去的表现不一定表明基金未来的表现。提供的业绩信息并未反映股东将从基金收到的分配中扣除的税款。

^(b)

按年计算。

^(c)	标准普尔/LSTA杠杆贷款指数是一个广泛的指数，旨在反映杠杆贷款市场中美元融资的表现。

^(d)	成立日期为 2013 年 2 月 25 日。

^(e)	基金的全部或部分分配可能包括普通收入、资本收益和/或资本回报。参见合并财务报表附注中的附注7。

^(f)	分配率代表最新申报的定期分配，按年计算，相对于最近的月末市场价格和资产净值。特殊分配不包括在计算中。

6 | 半年度报告

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并投资计划

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款-136.7%^(a)

航空航天与国防-4.2%

Peraton 公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，02/01/28^(c)		7,486,877		7,370,568
Vertex 航空航天服务公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，28年6月28日^(c)		2,285,105		2,287,493

				9,658,061


银行、金融、保险和房地产-14.0%

Alliant Holdings 中间有限责任公司
第一留置权定期贷款 B4，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 3.50%，下限 0.50%），8.65%，27 年 5 月 11 日^(c)		4,366,599		4,346,316

Apex 集团财资有限责任公司
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 5.00％，下限0.50％），9.99％，28年7月27日^(c)		1,554,688		1,548,857
第一留置权定期贷款，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 3.75％，下限0.50％），9.07％，28年7月27日^(c)		2,926,729		2,893,804

Asurion, LLC
第一留置权定期贷款 B10，（100 万英镑 SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，08/19/28^(c)		992,500		941,942
第一留置权定期贷款 B11，（100 万英镑 SOFR + 4.25%，下限 0.00%），9.45%，08/19/28^{(b) (c)}		1,479,410		1,410,529
第二留置权定期贷款 B4，（100 万英镑 SOFR + 5.20%，下限 0.00%），10.47%，29年1月20日^(c)		3,866,174		3,253,115

豪登集团控股有限公司（英国）
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.35％，27年12月11日^{(c) (d) (e)}		7,000,000		7,000,000

SG 收购有限公司
第一留置权增量定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		4,000,000		3,920,000
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		851,064		834,043

爱德曼金融中心有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.94%，04/07/28^(c)		2,239,006		2,187,095
第二留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 6.75％，下限0.00％），11.94％，26年7月20日^(c)		3,993,954		3,869,642

				32,205,343



	校长金额 ($)		价值 ($)


资本设备-2.7%

安全舰队控股有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.93％，29年2月23日^(c)		994,962		995,584
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.00％，下限0.50％），10.18％，29年2月23日^(c)		396,000		396,000
第二留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 6.75％，下限1.00％），11.94％，2月26日^(c)		1,403,846		1,311,894

SPX Flow, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.70％，04/05/29^(c)		3,447,336		3,411,432

				6,114,910


化学品、塑料和橡胶-8.1%

Geon 性能解决方案有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（3M LIBOR + 4.50%，下限 0.75%），10.04%，08/18/28^(c)		3,283,892		3,243,877

LSF11 A5 Holdco LLC
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.50％，下限0.50％），8.72％，28年10月15日^(c)		3,733,650		3,686,401
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.45％，28年10月15日^(c)		2,874,897		2,858,136

卢森堡投资公司 428 SARL（卢森堡）
第一留置权定期贷款 B，（3M SOFR + 5.00％，下限0.50％），10.39％，01/03/29^{(c) (e)}		4,695,549		3,495,250

奥林巴斯水务美国控股公司
第一留置权增量定期贷款，（SOFR + 5.00％，下限0.50％），5.50％，2018年9月11日^{(b) (c)}		909,000		881,162
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.84％，28年9月11日^(c)		2,776,233		2,684,700
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.50％），9.25％，28年9月11日^(c)		423,201		407,595

W.R. Grace Holdings, LLC
第一留置权定期贷款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.50%），9.31%，09/22/28^(c)		1,428,482		1,422,361

				18,679,482


建筑与建筑-0.8%

Cornerstone 建筑品牌有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.63％，下限0.50％），10.77％，08/01/28^(c)		1,992,517		1,917,798

见随附的合并财务报表附注。| 7

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款^(a)（续）

消费品：非耐用品-3.2%

ABG 中级控股 2 LLC
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.50％，下限0.50％），8.70％，28年12月21日^(c)		2,359,726		2,353,237
第一留置权定期贷款 B2，（100万英镑SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，28年12月21日^(c)		1,694,444		1,692,962
第二留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，29年12月20日^(c)		1,710,576		1,599,388
Iconix 品牌集团
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 6.00％，下限1.00％），11.39％，08/22/29^{(c) (d)}		1,811,538		1,775,308

				7,420,895


容器、包装和玻璃-6.1%
安可玻璃容器公司
第一留置权增量定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00％，下限1.00％），10.21％，23年7月12日^(c)		1,570,174		1,224,736
第一留置权定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 2.75％，下限1.00％），8.04％，23年7月12日^(c)		4,221,080		3,256,817
柏林包装有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 3.75%，下限 0.50%），8.98%，03/11/28^(c)		2,303,741		2,269,669
Trident TPI 控股有限公司
第一留置权增量定期贷款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.49％，28年9月15日^(c)		1,327,545		1,316,480
第一留置权定期贷款 B3，（3M 伦敦银行同业拆借利率 + 4.00%，下限 0.50%），9.54%，28 年 9 月 15 日^(c)		5,980,501		5,899,346

				13,967,048


环境产业-2.6%
Dispatch 收购控股有限公司
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 4.63％，下限0.75％），10.02％，28年3月27日^(c)		495,000		443,025
第一留置权定期贷款 B，（3M SOFR + 4.25％，下限0.75％），9.64％，28年3月27日^(c)		2,940,000		2,631,300
LTR 中间控股有限公司
第一留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 4.50％，下限1.00％），9.72％，05/05/28^(c)		3,194,351		2,853,625

				5,927,950


林业产品和纸张-0.3%
Spa US Holdco, Inc.（芬兰）
第一留置权定期贷款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.75%），9.29％，2月28日4月28日^{(c) (e)}		656,539		616,736



	校长金额 ($)		价值 ($)


医疗保健和制药-18.7%
Advarra Holdings, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.85％，29年8月24日^{(c) (d)}		6,387,750		6,323,872
AthenaHealth, Inc.
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.50%，下限 0.50%），8.59%，29 年 2 月 15 日^(c)		5,266,106		5,081,793
Azurity 制药有限公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 6.00%，下限 0.75%），11.22%，27 年 9 月 20 日^(c)		1,982,142		1,917,722
Bausch 健康公司有限公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.44%，27 年 2 月 1 日^{(b) (c)}		4,564,825		3,461,507
盖恩韦尔收购公司
第一留置权定期贷款 B，（3M SOFR + 4.00%，下限 0.75%），9.34%，27 年 1 月 10 日^(c)		8,520,188		8,403,035
卢瓦尔芬科卢森堡 SARL（英国）
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.50%，下限 0.75%），8.60%，27 年 4 月 21 日^{(c) (e)}		1,955,447		1,906,561
LSCS 控股有限公司
第一留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 4.50％，下限0.50％），9.69％，28年12月16日^(c)		2,011,256		1,968,516
医疗解决方案控股有限公司
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.25％，下限0.50％），8.61％，28年1月11日^(c)		4,471,225		4,211,894
菲尼克斯新闻公司
第一留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 3.25％，下限0.50％），8.47％，28年11月15日^(c)		3,984,874		3,958,972
Resonetics, LLC
第一留置权定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 4.00％，下限0.75％），9.10％，28年4月28日^(c)		3,930,000		3,828,075
Zest 收购公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.50％，下限0.00％），10.64％，28年8月28日^(c)		1,995,000		1,925,175

				42,987,122


高科技行业-27.0%
Anaplan, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.60％，21年6月21日^{(c) (d)}		5,650,529		5,622,276
Avalara, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.49％，28年10月19日^{(c) (d)}		4,545,455		4,477,273
Capstone Borrower, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），9.00％，30年6月17日^(c)		2,896,320		2,843,824

8 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款^(a)（续）

高科技行业（续）
云软件集团有限公司
第一留置权定期贷款 A，（3M SOFR + 4.50%，下限 0.50%），9.84%，09/29/28^(c)		4,985,980		4,680,189
Coupa 软件有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 7.50％，下限0.75％），12.60％，30年2月27日^{(c) (d)}		2,591,455		2,526,668
dCert Buyer, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.26％，26年10月16日^(c)		4,592,310		4,560,026
第二留置权定期贷款，（3M SOFR + 7.00％，下限0.00％），12.26％，29年9月19日^(c)		3,927,401		3,619,767
成像电子有限公司
第一留置权定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00％，下限0.00％），10.21％，26年7月23日^(c)		4,897,059		3,350,396
Flexera 软件有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.97%，28 年 3 月 3 日^(c)		3,364,012		3,320,902
Imperva, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 4.00％，下限1.00％），9.34％，26年12月26日^(c)		5,451,253		4,950,419
Imprivata, Inc.
第二留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.25％，下限0.50％），11.35％，28年1月12日^{(c) (d)}		2,205,882		2,117,647
河床科技股份有限公司
第一留置权退出定期贷款，（2.00% PIK），（3M LIBOR + 6.00%，下限 1.00%），2.00%，26年7月26日^{(c) (f) (g)}		838,660		227,696
Sovos 合规有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.72％，08/11/28^(c)		3,459,294		3,346,556
UKG, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），8.90％，05/04/26^(c)		7,592,004		7,500,938
第二留置权定期贷款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.62％，05/03/27^(c)		1,000,000		972,500
Virtusa 公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，29年2月15日^(c)		3,730,302		3,692,999
Zendesk, Inc.
第一留置权定期贷款，（3.50% PIK），（3M SOFR + 7.00%，下限 0.75%），12.25%，28 年 11 月 22 日^{(c) (d) (f)}		4,458,274		4,391,400

				62,201,476


酒店、博彩和休闲-2.3%
Fertitta 娱乐有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 4.00%，下限 0.50%），9.10%，29年1月27日^(c)		5,428,494		5,367,993



	校长金额 ($)		价值 ($)


媒体：广告、印刷和出版-7.1%
协会公司
第一留置权定期贷款，（2.50% PIK），（3M SOFR + 6.50%，下限 1.00%），11.72%，2017年2月27日^{(c) (d) (f)}		3,076,768		3,076,768
Houghton Mifflin Harcourt 公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.45%，04/09/29^(c)		4,687,531		4,025,417
麦格劳-希尔教育有限公司
第一留置权定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 4.75％，下限0.50％），9.97％，28年7月28日^{(b) (c)}		6,215,097		5,842,192
R. R. Donnelley & Sons 公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.45％，2018年3月17日^(c)		3,473,459		3,460,434

				16,404,811


媒体：广播和订阅-3.1%
Anuvu 控股 2, LLC
第一留置权延迟提款定期贷款，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 7.00％，下限1.00％），12.54％，23年9月25日^{(c) (d)}		73,747		72,641
第一留置权定期贷款，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 8.00％，下限1.00％），13.54％，25年3月24日^(c)		2,479,047		2,435,663
第一留置权定期贷款，（6.75% PIK），（3M LIBOR + 8.25%，下限 1.00%），13.79%，26年3月23日^{(c) (d) (f)}		2,111,016		1,657,148
CSC 控股有限责任公司
第一留置权定期贷款B，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 2.25％，下限0.00％），7.44％，25年7月17日^(c)		2,992,481		2,890,243

				7,055,695


零售业-3.7%
克莱尔百货公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 6.50%，下限 0.00%），11.70%，26 年 12 月 18 日^(c)		2,018,668		1,857,175
Petco 健康与保健公司
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.25％，下限0.75％），8.75％，03/03/28^(c)		1,890,435		1,879,688
PetSmart, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，2月28日11月28日^(c)		4,714,806		4,713,840

				8,450,703


服务：商业-21.4%
优势销售与营销公司
第一留置权定期贷款 B1，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 4.50％，下限0.75％），9.72％，2017年10月28日^{(b) (c)}		2,967,950		2,799,162

见随附的合并财务报表附注。| 9

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款^(a)（续）

服务：商业（续）
联合环球控股有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.95％，28年12月5日^(c)		4,044,186		3,938,592
Carestream Health,
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 7.50％，下限1.00％），12.84％，2017年9月30日^{(c) (d)}		116,773		82,325
Coretrust 采购集团有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，29年1月10日^{(c) (d)}		2,311,692		2,242,341
迪尔菲尔德达科他控股有限责任公司
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.75%，下限 1.00%），8.99%，04/09/27^(c)		6,237,944		6,069,738
电子研究技术有限公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 4.50%，下限 1.00%），9.72%，2027 年 4 月 2 日^(c)		6,343,578		6,116,795
加尔达世界安全公司（加拿大）
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 4.25％，下限0.00％），9.33％，29年1月29日^{(c) (e)}		1,721,737		1,706,672
第一留置权定期贷款 B2，（100 万 SOFR + 4.25%，下限 0.00%），9.43%，26 年 10 月 30 日^{(c) (e)}		8,539,602		8,507,579
Ingenovis Health, Inc.
第一留置权定期贷款，（600万英镑SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.21％，03/06/28^(c)		995,000		962,663
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.97%，28 年 3 月 6 日^(c)		3,933,598		3,795,922
美国星球买家有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，02/01/30^{(c) (d)}		2,770,833		2,687,708
Solera, LLC
第一留置权定期贷款 B，（3M LIBOR + 4.00%，下限 0.50%），9.54%，06/02/28^(c)		4,003,154		3,696,232
第二留置权定期贷款，（14.61% PIK），（3M SOFR + 9.25%，下限 1.00%），14.61%，29日6月29日^(c)^(f)		5,076,906		4,746,907
韦尔斯基
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.97％，28年10月3日^{(c) (d)}		1,985,000		1,915,525

				49,268,161


服务：消费者-1.2%
2U, Inc.
第一留置权定期贷款 B，（600万英镑SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.32％，26年12月28日^(c)		1,610,333		1,554,986
MH Sub I, LLC
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.35％，05/03/28^(c)		1,272,245		1,222,309

				2,777,295



	校长金额 ($)		价值 ($)


电信-6.6%
康普公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.25%，下限 0.00%），8.47%，04/06/26^(c)		1,115,759		1,071,268
Flight Bidco, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.50％，下限0.00％），8.72％，25年7月23日^(c)		2,591,009		2,437,712
MLN US Holdco LLC
第一留置权二次出院定期贷款，（3M SOFR + 6.70%，下限 1.00%），11.78%，27 年 10 月 18 日^{(c) (d)}		3,807,495		3,245,889
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 6.44％，下限1.00％），11.52％，2017年10月18日^{(c) (d)}		638,138		615,803
Orbcomm, Inc.
第一留置权定期贷款，（1M/3M LIBOR + 4.25％，下限0.75％），9.58％，09/01/28^(c)		1,034,270		836,895
美国电信太平洋公司
第一留置权定期贷款，（6.00％ PIK），（SOFR + 7.00％，下限0.00％），7.00％，2月26日5日^{(c) (f)}		3,190,859		1,324,207
第三留置权定期贷款，0.00％，05/02/27^{(c) (d) (j)}		319,086		—
Zacapa SARL（卢森堡）
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.50％），9.24％，29年3月22日^{(c) (e)}		3,753,173		3,663,754
Zayo 集团控股有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.43％，2017年9月3日^(c)		2,404,129		1,915,790

				15,111,318


运输：货物-0.7%
Channelside 收购有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.75％，下限1.00％），11.89％，06/30/28^{(c) (d)}		1,621,935		1,573,277


批发-3.1%
LBM 收购有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，27 年 12 月 17 日^(c)		7,398,965		7,125,351


高级贷款总额（花费 328,362,188 美元）				314,831,425

公司票据和债券-12.6%

汽车-1.6%
Carvana Co. 10.25%, 05/01/30^{(h) (i)}		4,735,000		3,622,275


银行、金融、保险和房地产-0.3%
KCF 波多黎各有限责任公司（波多黎各） 0.00%, 06/28/28^{(d) (e) (j)}		882,529		607,722

10 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

公司票据和债券（续）

化学品、塑料和橡胶-0.3%
Cheever 托管发行人有限责任公司 7.13%, 10/01/27^{(h) (i)}		750,000		679,112


容器、包装和玻璃-0.4%
LABL, Inc. 5.88%, 11/01/28^{(h) (i)}		1,000,000		913,250


能源：石油和天然气-1.1%
莫斯溪资源控股有限公司 10.50%, 05/15/27^{(h) (i)}		2,538,000		2,439,494


林业产品和纸张-0.5%
Spa US Holdco, Inc.（芬兰） 4.88%, 02/04/28^{(e) (h) (一)}		1,500,000		1,240,228


医疗保健和制药-0.7%
Bausch 健康公司有限公司 5.50%, 11/01/25^{(h) (i)}		750,000		662,805
Embecta 公司 5.00%, 02/15/30^{(h) (i)}		1,063,000		883,252

				1,546,057


高科技行业-2.5%
Wolfspeed, Inc. 9.88%, 06/23/30^{(d) (h) (一)}		6,000,000		5,760,000


酒店、博彩和休闲-1.5%
嘉年华公司 10.38%, 05/01/28^{(h) (i)}		2,028,000		2,219,393
NCL 株式会社 9.75%, 02/22/28^{(d) (h) (一)}		1,153,000		1,224,601

				3,443,994


媒体：广告、印刷和出版-0.4%
麦格劳-希尔教育有限公司 5.75%, 08/01/28^{(h) (i)}		1,000,000		868,542


媒体：广播和订阅-0.6%
CSC 控股有限责任公司 4.13%, 12/01/30^{(h) (i)}		2,000,000		1,398,464


金属和采矿-0.0%
ERP 铁矿石有限责任公司伦敦银行同业拆借利率 + 8.00%， 0.00%, 12/31/19^{(d) (g) (j)}		18,879		—
Magnetation, LLC /Mag Finance 0.00%, 05/15/18^{(d) (g) (h) (i) (j)}		639,000		—

				—


服务：商业-1.6%

优势销售与营销公司 6.50%, 11/15/28^{(h) (i)}		3,327,000		2,815,474

联合环球控股有限责任公司 4.63%, 06/01/28^{(h) (i)}		1,000,000		847,095

				3,662,569



	校长金额 ($)		价值 ($)


电信-1.2%

边境通信控股有限责任公司 5.00%, 05/01/28^{(h) (i)}		3,239,000		2,799,873


公司票据和债券总额（花费 31,274,161 美元）				28,981,580




	数量		价值 ($)
普通股-0.8%

汽车-0.0%

APC Parent, Inc.^{(d) (j)}		241,972		—


能源：石油和天然气-0.0%

RDV Resources, Inc.^{(d) (j)}		28,252		21,323


高科技行业-0.0%

河床控股有限公司^{(d) (j)}		32,644		—


媒体：广告、印刷和出版-0.0%

Acosta, Inc.^{(d) (j)}		3,133		33,209


媒体：广播和订阅-0.3%

Anuvu 公司^{(d) (j)}		108,418		533,417


服务：商业-0.5%

Carestream Health,^{(d) (j)}		118,564		1,145,328


普通股总数（花费 6,691,651 美元）				1,733,277


优先股-0.1%

高科技行业-0.0%

河床控股有限公司^(d)		22,342		–


媒体：广告，印刷和出版- 0.1%

Acosta, Inc.，（PIK 14.50%）^{(d) (f)}		4,138		204,020


优先股总数（花费 717,268 美元）				204,020


投资总额-150.1% （费用为367,045,268美元）				345,750,302
其他资产和负债，净额-6.3%				14,435,984
未偿贷款-(56.4%)^{(k) (l)}				(129,830,022	)

净资产（适用于普通股）-100.0%				230,356,264

见随附的合并财务报表附注。| 11

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

^(a)	“优先贷款” 是向债务低于投资等级的公司以及具有相似经济特征的投资发放的优先担保贷款。优先贷款通常拥有第一留置权优先权，除非另有说明，否则必须按浮动利率支付利息，浮动利率参照基本贷款利率加上利差定期重置。在某些情况下，显示的费率代表截至2023年6月30日的加权平均汇率。优先贷款通常不根据1933年《证券法》（“1933年法案”）进行注册，通常对转售有某些限制，不能公开出售。优先贷款通常要求从多余的现金流中预付款，或者允许借款人选择还款。借款人的还款程度，无论是作为合同要求还是根据自己的选择，都无法准确预测。因此，实际到期日可能大大低于规定的到期日。

^(b)	该优先贷款的全部或部分头寸尚未结算。全额合同费率要到结算日才生效，因此可能会发生变化。

^(c)

该优先贷款的利率受基本贷款利率加上利差的影响。这些基本贷款利率主要是伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）或有担保隔夜融资利率（“SOFR”），其次是美国一家或多家主要银行提供的最优惠利率（“Prime”）。利率受最低利率限制，该下限可能小于或大于现行的期末伦敦银行同业拆借利率/SOFR/最优惠利率。截至2023年6月30日，1、3和6个月的伦敦银行同业拆借利率分别为5.22％、5.54％和5.76％，1、3和6个月的SOFR利率分别为5.14％、5.27％和5.39％，优惠贷款利率为8.25％。优先贷款可能包含同一发行人的多份合约，除了规定的利差外，这些合约还可能受伦敦银行同业拆借利率、SOFR和Prime（“可变”）的基本贷款利率的约束。

^(d)	公允价值3级安全性。

^(e)	外国发行人以美元交易。

^(f)	代表实物支付（“PIK”）证券，可以按额外的本金/股票数量支付利息。

^(g)	发行人申请破产和/或拖欠本金和/或利息支付。

^(h)

固定利率资产。

⁽ⁱ⁾	根据1933年法案第144A条，证券免于注册。这些证券只能通过免于注册的交易转售给合格的机构买家。截至2023年6月30日，这些证券总额为28,373,859美元，占净资产的12.32％。

^(j)

非创收资产。

^(k)	如果信贷额度出现违约，基金已为其几乎所有资产提供担保权益。

^(l)	本金为1.3亿美元，减去未摊销的递延融资成本169,978美元。

12 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗战术收益基金公司

合并投资计划

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款-109.4%^(a)

航空航天与国防-3.5%

Peraton 公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，02/01/28^(c)		7,486,877		7,370,568


银行、金融、保险和房地产-10.0%

Asurion, LLC
第一留置权定期贷款 B10，（100 万英镑 SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，08/19/28^(c)		994,987		944,302
第一留置权定期贷款 B11，（100 万英镑 SOFR + 4.25%，下限 0.00%），9.45%，08/19/28^{(b) (c)}		915,825		873,183
第二留置权定期贷款 B4，（100 万英镑 SOFR + 5.20%，下限 0.00%），10.47%，29年1月20日^(c)		2,885,398		2,427,860
豪登集团控股有限公司（英国）
第一留置权增量定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 4.00%，下限 0.50%），9.10%，30 年 4 月 18 日^{(c) (e)}		1,605,975		1,604,971
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.35％，27年12月11日^{(c) (d) (e)}		7,000,000		7,000,000
SG 收购有限公司
第一留置权增量定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		4,000,000		3,920,000
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		851,064		834,043
爱德曼金融中心有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.94%，04/07/28^(c)		1,421,481		1,388,524
第二留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 6.75％，下限0.00％），11.94％，26年7月20日^(c)		1,966,751		1,905,536

				20,898,419


饮料、食品和烟草-0.9%

终极烘焙食品 Midco LLC
第一留置权定期贷款 L，（100 万英镑 SOFR + 6.25%，下限 1.00%），11.45%，08/13/27^{(c) (d)}		2,020,581		1,957,741


资本设备-1.5%

安全舰队控股有限责任公司
第二留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 6.75％，下限1.00％），11.94％，2月26日^(c)		1,403,846		1,311,894
SPX Flow, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.70％，04/05/29^(c)		1,748,096		1,729,890

				3,041,784



	校长金额 ($)		价值 ($)


化学品、塑料和橡胶-5.2%

LSF11 A5 Holdco LLC
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.45％，28年10月15日^(c)		2,874,897		2,858,136
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.50％，下限0.50％），8.72％，28年10月15日^(c)		2,201,912		2,174,047
卢森堡投资公司 428 SARL（卢森堡）
第一留置权定期贷款 B，（3M SOFR + 5.00％，下限0.50％），10.39％，01/03/29^{(c) (e)}		4,695,549		3,495,250
奥林巴斯水务美国控股公司
第一留置权增量定期贷款，（SOFR + 5.00％，下限0.50％），5.50％，2018年9月11日^{(b) (c)}		909,000		881,162
W.R. Grace Holdings, LLC
第一留置权定期贷款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.50%），9.31%，09/22/28^(c)		1,428,482		1,422,362

				10,830,957


建筑与建筑-0.2%

Cornerstone 建筑品牌有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.63％，下限0.50％），10.77％，08/01/28^(c)		395,805		380,963


消费品：非耐用品-2.3%

ABG 中级控股 2 LLC
第一留置权定期贷款 B2，（100万英镑SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，28年12月21日^(c)		1,355,556		1,354,369
第二留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，29年12月20日^(c)		1,710,576		1,599,389
Iconix 品牌集团
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 6.00％，下限1.00％），11.39％，08/22/29^{(c) (d)}		1,811,538		1,775,308

				4,729,066


容器、包装和玻璃-3.0%

安可玻璃容器公司
第一留置权增量定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00％，下限1.00％），10.21％，23年7月12日^(c)		1,479,007		1,153,625
第一留置权定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 2.75％，下限1.00％），8.04％，23年7月12日^(c)		4,134,818		3,190,260
Trident TPI 控股有限公司
第一留置权增量定期贷款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.49％，28年9月15日^(c)		1,990,000		1,973,413

				6,317,298

见随附的合并财务报表附注。| 13

阿波罗战术收益基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款^(a)（续）

环境产业-1.4%

LTR 中间控股有限公司
第一留置权定期贷款，（100万伦敦银行同业拆借利率+ 4.50％，下限1.00％），9.72％，05/05/28^(c)		3,194,351		2,853,625


林业产品和纸张-0.5%

Spa US Holdco, Inc.（芬兰）
第一留置权定期贷款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.75%），9.29％，2月28日4月28日^{(c) (e)}		1,144,576		1,075,186


医疗保健和制药-20.8%

Advarra Holdings, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.85％，29年8月24日^{(c) (d)}		6,387,750		6,323,872
AthenaHealth, Inc.
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.50%，下限 0.50%），8.59%，29 年 2 月 15 日^(c)		4,032,166		3,891,040
Azurity 制药有限公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 6.00%，下限 0.75%），11.22%，27 年 9 月 20 日^(c)		2,510,713		2,429,114
Bausch 健康公司有限公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.44%，27 年 2 月 1 日^{(b) (c)}		3,611,662		2,738,723
盖恩韦尔收购公司
第一留置权定期贷款 B，（3M SOFR + 4.00%，下限 0.75%），9.34%，27 年 1 月 10 日^(c)		8,520,188		8,403,035
Gateway 美国控股有限公司
第一留置权延迟提款定期贷款，（3M SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.89％，26年9月22日^{(c) (d)}		122,076		120,245
第一留置权第八 AMD 延迟抽奖，（3M SOFR + 6.50%，下限 0.75%），11.89%，09/22/26^{(c) (d)}		642,300		632,666
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.89％，26年9月22日^{(c) (d)}		2,796,018		2,754,078
Inovalon Holdings, Inc.
第一留置权定期贷款，（2.75% PIK），（3M SOFR + 6.25%，下限 0.75%），11.66%，28 年 11 月 24 日^{(c) (d) (f)}		6,441,943		6,313,104
第二留置权定期贷款，（15.99% PIK），（3M SOFR + 10.50%，下限 0.75%），15.99%，33 年 11 月 25 日^{(c) (d) (f)}		121,957		118,908
医疗解决方案控股有限公司
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.25％，下限0.50％），8.61％，28年1月11日^(c)		2,984,962		2,811,835



	校长金额 ($)		价值 ($)


医疗保健与制药（续）

Tivity Health, In
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 6.00％，下限0.75％），11.24％，29年6月28日^{(c) (d)}		4,962,500		4,912,875
Zest 收购公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.50％，下限0.00％），10.64％，28年8月28日^(c)		1,995,000		1,925,175

				43,374,670


高科技行业-25.7%

Anaplan, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.60％，21年6月21日^{(c) (d)}		5,650,529		5,622,276
Avalara, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.49％，28年10月19日^{(c) (d)}		4,545,455		4,477,273
Capstone Borrower, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），9.00％，30年6月17日^(c)		2,896,320		2,843,824
云软件集团有限公司
第一留置权定期贷款 A，（3M SOFR + 4.50%，下限 0.50%），9.84%，09/29/28^(c)		2,991,588		2,808,114
Coupa 软件有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 7.50％，下限0.75％），12.60％，30年2月27日^{(c) (d)}		1,727,637		1,684,446
dCert Buyer, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.26％，26年10月16日^(c)		4,134,152		4,105,089
第二留置权定期贷款，（3M SOFR + 7.00％，下限0.00％），12.26％，29年9月19日^(c)		3,933,068		3,624,991
成像电子有限公司
第一留置权定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 5.00％，下限0.00％），10.21％，26年7月23日^(c)		986,180		674,710
Imperva, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 4.00％，下限1.00％），9.34％，26年12月26日^(c)		6,797,039		6,172,561
Imprivata, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.97％，27年1月12日^(c)		492,443		483,641
第二留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.25％，下限0.50％），11.35％，28年1月12日^{(c) (d)}		2,205,882		2,117,647
IQN 控股公司
第一留置权循环定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.35％，05/02/28^{(c) (d)}		53,476		53,209

14 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗战术收益基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款^(a)（续）

高科技行业（续）

第一留置权定期贷款，（600万英镑SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.38％，05/02/29^{(c) (d)}		3,908,356		3,888,814
河床科技股份有限公司
第一留置权退出定期贷款，（2.00% PIK），（3M LIBOR + 6.00%，下限 1.00%），2.00%，26年7月26日^{(c) (f) (g)}		748,804		203,300
Sovos 合规有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.72％，08/11/28^(c)		3,459,294		3,346,556
UKG, Inc.
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），8.90％，05/04/26^(c)		3,810,596		3,764,888
第二留置权定期贷款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.62％，05/03/27^(c)		2,000,000		1,945,000
Virtusa 公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，29年2月15日^(c)		2,742,802		2,715,374
Zendesk, Inc.
第一留置权定期贷款，（3.75% PIK），（3M SOFR + 7.00％，下限0.75％），12.25％，28年11月22日^{(c) (d) (f)}		2,982,391		2,937,655

				53,469,368


媒体：广告、印刷和出版-9.5%

Accelerate360 控股有限公司
第一留置权循环定期贷款，（3M SOFR + 6.00％，下限0.00％），11.51％，2月27日^{(c) (d)}		636,092		636,092
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 6.00％，下限0.00％），11.51％，2月27日^{(c) (d)}		4,141,019		4,141,019
协会公司
第一留置权定期贷款，（2.50% PIK），（3M SOFR + 6.50%，下限 1.00%），11.72%，2017年2月27日^{(c) (d) (f)}		3,076,768		3,076,768
Houghton Mifflin Harcourt 公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.45%，04/09/29^(c)		4,149,227		3,563,148
麦格劳-希尔教育有限公司
第一留置权定期贷款，（600万伦敦银行同业拆借利率+ 4.75％，下限0.50％），9.97％，28年7月28日^{(b) (c)}		5,279,598		4,962,822
R. R. Donnelley & Sons 公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.45％，2018年3月17日^(c)		3,473,459		3,460,434

				19,840,283



	校长金额 ($)		价值 ($)


媒体：广播和订阅-1.9%

Anuvu 控股 2, LLC
第一留置权延迟提款定期贷款，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 7.00％，下限1.00％），12.54％，23年9月25日^{(c) (d)}		69,796		68,749
第一留置权定期贷款，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 8.00％，下限1.00％），13.54％，25年3月24日^(c)		2,346,207		2,305,148
第一留置权定期贷款，（6.75% PIK），（3M LIBOR + 8.25%，下限 1.00%），13.79%，26年3月23日^{(c) (d) (f)}		1,997,898		1,568,350

				3,942,247


零售业-3.0%

克莱尔百货公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 6.50%，下限 0.00%），11.70%，26 年 12 月 18 日^(c)		2,018,668		1,857,175
PetSmart, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，2月28日11月28日^(c)		4,384,688		4,383,789

				6,240,964


服务：商业-9.2%

优势销售与营销公司
第一留置权定期贷款 B1，（3M伦敦银行同业拆借利率+ 4.50％，下限0.75％），9.72％，2017年10月28日^{(b) (c)}		1,483,976		1,399,582
联合环球控股有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.95％，28年12月5日^(c)		945,424		920,739
Carestream Health,
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 7.50％，下限1.00％），12.84％，2017年9月30日^{(c) (d)}		54,489		38,415
Coretrust 采购集团有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，29年1月10日^{(c) (d)}		2,311,692		2,242,341
电子研究技术有限公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 4.50%，下限 1.00%），9.72%，2027 年 4 月 2 日^(c)		3,011,150		2,903,502
美国星球买家有限责任公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，02/01/30^{(c) (d)}		2,770,833		2,687,708
Solera, LLC
第一留置权定期贷款 B，（3M LIBOR + 4.00%，下限 0.50%），9.54%，06/02/28^(c)		2,817,153		2,601,162
第二留置权定期贷款，（14.61% PIK），（3M SOFR + 9.25%，下限 1.00%），14.61%，29日6月29日^(c)^(f)		4,727,113		4,419,850

见随附的合并财务报表附注。| 15

阿波罗战术收益基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

优先贷款^(a)（续）

服务：商业（续）

韦尔斯基
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.97％，28年10月3日^{(c) (d)}		1,985,000		1,915,525

				19,128,824


服务：消费者-2.8%

Mavis 轮胎快递服务公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 4.00％，下限0.75％），9.22％，05/04/28^(c)		4,600,655		4,567,600
MH Sub I, LLC
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.35％，05/03/28^(c)		1,272,245		1,222,309

				5,789,909


电信-4.8%

康普公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万英镑 SOFR + 3.25%，下限 0.00%），8.47%，04/06/26^(c)		1,010,682		970,381
Flight Bidco, Inc.
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 3.50％，下限0.00％），8.72％，25年7月23日^(c)		2,371,702		2,231,380
MLN US Holdco LLC
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 6.44％，下限1.00％），11.52％，2017年10月18日^{(c) (d)}		382,882		369,481
第一留置权二次出院定期贷款，（3M SOFR + 6.70%，下限 1.00%），11.78%，27 年 10 月 18 日^{(c) (d)}		2,284,497		1,947,533
美国电信太平洋公司
第一留置权定期贷款，（6.00％ PIK），（SOFR + 7.00％，下限0.00％），7.00％，2月26日5日^{(c) (f)}		3,190,859		1,324,207
第三留置权定期贷款，0.00％，05/02/27^{(c) (d) (j)}		319,086		—
Zacapa SARL（卢森堡）
第一留置权定期贷款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.50％），9.24％，29年3月22日^{(c) (e)}		2,760,711		2,694,937
Zayo 集团控股有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.43％，2017年9月3日^(c)		613,612		488,972

				10,026,891


运输：货物-0.8%

Channelside 收购有限公司
第一留置权定期贷款，（100万英镑SOFR + 6.75％，下限1.00％），11.89％，06/30/28^{(c) (d)}		1,621,935		1,573,277



	校长金额 ($)		价值 ($)


批发-2.4%

LBM 收购有限责任公司
第一留置权定期贷款 B，（100 万伦敦银行同业拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，27 年 12 月 17 日^(c)		5,231,945		5,038,468


高级贷款总额（成本 237,685,564 美元）				227,880,508


公司票据和债券-30.7%

汽车-2.4%

Carvana Co.
10.25%, 05/01/30^{(h) (i)}		6,601,000		5,049,765


银行、金融、保险和房地产-1.7%

Alliant Holdings 中间有限责任公司
5.88%, 11/01/29^{(h) (i)}		3,400,000		2,994,788
KCF 波多黎各有限责任公司
（波多黎各）0.00%，28 年 6 月 28 日^{(d) (e) (j)}		814,642		560,974

				3,555,762


化学品、塑料和橡胶-1.8%

奥林巴斯水务美国控股公司
9.75%, 11/15/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,951,850
W.R. Grace Holdings, LLC
4.88%, 06/15/27^{(h) (i)}		2,000,000		1,854,234

				3,806,084


容器、包装和玻璃-0.9%

LABL, Inc.
5.88%, 11/01/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,826,500


能源：石油和天然气-4.2%

莫斯溪资源控股有限公司
7.50%, 01/15/26^{(h) (i)}		484,000		445,431
10.50%, 05/15/27^{(h) (i)}		5,541,000		5,325,940
风险环球液化天然气有限公司
8.13%, 06/01/28^{(h) (i)}		3,000,000		3,050,595

				8,821,966


林业产品和纸张-0.6%

Spa US Holdco, Inc.（芬兰）
4.88%, 02/04/28^{(e) (h) (一)}		1,500,000		1,240,229


医疗保健和制药-0.6%

Bausch 健康公司有限公司
5.50%, 11/01/25^{(h) (i)}		500,000		441,870
Embecta 公司
5.00%, 02/15/30^{(h) (i)}		1,063,000		883,252

				1,325,122

16 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗战术收益基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	校长金额 ($)		价值 ($)

公司票据和债券（续）

高科技行业-3.1%

奥斯汀 BidCo Inc.
7.13%, 12/15/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,638,125
Wolfspeed, Inc.
9.88%, 06/23/30^{(d) (h) (一)}		5,000,000		4,800,000

				6,438,125


酒店、博彩和休闲-6.6%

Allwyn 娱乐融资有限公司（捷克共和国）
7.88%, 04/30/29^{(e) (h) (一)}		1,050,000		1,072,005
嘉年华公司
10.38%, 05/01/28^{(h) (i)}		2,028,000		2,219,392
CDI 托管发行人有限公司
5.75%, 04/01/30^{(h) (i)}		2,000,000		1,862,500
6.75%, 05/01/31^{(h) (i)}		2,500,000		2,474,408
Life Time, Inc.
5.75%, 01/15/26^{(h) (i)}		5,000,000		4,879,023
NCL 株式会社
9.75%, 02/22/28^{(d) (h) (一)}		1,153,000		1,224,601

				13,731,929


媒体：广告、印刷和出版-0.9%

奥特弗兰特媒体资本有限责任公司
5.00%, 08/15/27^{(h) (i)}		2,000,000		1,816,650


金属和采矿-0.0%

ERP 铁矿石有限责任公司
伦敦银行同业拆借利率 + 8.00%，0.00%， 12/31/19^{(d) (g) (j)}		86,775		—
Magnetation, LLC /Mag Finance
0.00%, 05/15/18^{(d) (g) (h) (i) (j)}		2,937,000		—

				—


零售业-1.0%

PetSmart, Inc.
7.75%, 02/15/29^{(h) (i)}		2,000,000		1,989,499


服务：商业-1.9%

优势销售与营销公司
6.50%, 11/15/28^{(h) (i)}		2,683,000		2,270,489
联合环球控股有限责任公司
4.63%, 06/01/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,694,190

				3,964,679


服务：消费者-1.0%

Mavis 轮胎快递服务公司
6.50%, 05/15/29^{(h) (i)}		2,405,000		2,072,990


电信-3.5%

边境通信控股有限责任公司
8.63%, 03/15/31^{(h) (i)}		2,000,000		1,939,510



	校长金额 ($)		价值 ($)


电信（续）

Lumen 科技公司
4.00%, 02/15/27^{(h) (i)}		3,000,000		2,235,000
4.25%, 07/01/28^{(h) (i)}		3,000,000		1,938,480
Uniti 集团 LP
10.50%, 02/15/28^{(h) (i)}		1,209,000		1,202,955

				7,315,945


批发-0.5%

LBM 收购有限责任公司
6.25%, 01/15/29^{(h) (i)}		1,344,000		1,112,160


公司票据和债券总额（花费 69,319,282 美元）				64,067,405


可转换债券-0.5%

酒店、博彩和休闲-0.5%

Peloton Interactive, Inc
0.00%, 02/15/26^{(h) (j)}		1,300,000		986,375


可转换债券总额（花费 1,140,522 美元）				986,375


结构性产品-10.7%^(m)

Basswood Park CLO 有限公司（开曼群岛）
2021-1，E 级 11.40%， 04/20/34^{(e) (i) (n)}		2,000,000		1,822,012
丘吉尔中间市场 CLO, Ltd.（开曼群岛）
2021‑1A E，E 类 13.43%，10/24/33^{(e) (i) (n)}		4,000,000		3,559,124
丰泽信贷 BSL CLO, Ltd.（开曼群岛）
2021-3 E 级 12.31%， 07/20/34^{(e) (i) (n)}		3,000,000		2,739,534
丰泽信贷机会有限公司（开曼群岛）
2018-11A，E 类 12.41%， 04/15/31^{(e) (i) (n)}		4,000,000		3,692,136
富兰克林公园广场 CLO, Ltd.（开曼群岛）
2022-1A，E 类 12.49%，35 年 4 月 14 日^{(e) (i) (n)}		2,000,000		1,775,336
Golub Capital Partners CLO, Ltd.（开曼群岛）
2021-55A，E 类 11.81%，07/20/34^{(e) (i) (n)}		2,000,000		1,809,322
KKR Financial CLO, Ltd.（开曼群岛）
2017 年，ER 级 12.65%， 04/15/34^{(e) (i) (n)}		2,750,000		2,356,610
TIAA 丘吉尔中间市场 CLO, Ltd.（开曼群岛）
2016‑1A，ER 级 13.22%，10/20/30^{(e) (i) (n)}		5,000,000		4,565,060


结构性产品总额（成本 24,329,509 美元）				22,319,134

见随附的合并财务报表附注。| 17

阿波罗战术收益基金公司

合并投资表（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）



	数量		价值 $

普通股-0.5%

汽车-0.0%

APC Parent, Inc.^{(d) (j)}		241,972		—


能源：石油和天然气-0.0%

RDV Resources, Inc.^{(d) (j)}		7,743		5,844


高科技行业-0.0%

河床控股有限公司^{(d) (j)}		29,146		—


媒体：广告、印刷和出版-0.0%

Acosta, Inc.^{(d) (j)}		3,133		33,209


媒体：广播和订阅-0.2%

Anuvu 公司^{(d) (j)}		102,608		504,831


服务：商业-0.3%

Carestream Health,^{(d) (j)}		55,323		534,420


普通股总数（花费 5,150,061 美元）				1,078,304



	数量		价值 $

优先股-0.1%

高科技行业-0.0%

河床控股有限公司^(d)		19,948		—


媒体：广告、印刷和出版-0.1%

Acosta, Inc.，（PIK 14.50%）^{(d) (f)}		4,138		204,020


优先股总数（成本 658,665 美元）				204,020


投资总额-151.9%				316,535,746
（花费 338,283,603 美元）
其他资产和负债，净值-6.1%				12,706,396
未偿贷款-(58.0%)^{(k) (l)}				(120,852,685	)


净资产（适用于普通股）股票）-100.0%				208,389,457

^(a)	“优先贷款” 是向债务低于投资等级的公司以及具有相似经济特征的投资发放的优先担保贷款。优先贷款通常拥有第一留置权优先权，除非另有说明，否则必须按浮动利率支付利息，浮动利率参照基本贷款利率加上利差定期重置。在某些情况下，显示的费率代表截至2023年6月30日的加权平均汇率。优先贷款通常不根据1933年《证券法》（“1933年法案”）进行注册，通常对转售有某些限制，不能公开出售。优先贷款通常要求从多余的现金流中预付款，或者允许借款人选择还款。借款人的还款程度，无论是作为合同要求还是根据自己的选择，都无法准确预测。因此，实际到期日可能大大低于规定的到期日。

^(b)	该优先贷款的全部或部分头寸尚未结算。全额合同费率要到结算日才生效，因此可能会发生变化。

^(c)

^(d)	公允价值3级安全性。

^(e)	外国发行人以美元交易。

^(f)	代表实物支付（“PIK”）证券，可以按额外的本金/股票数量支付利息。

^(g)	发行人申请破产和/或拖欠本金和/或利息支付。

^(h)

固定利率资产。

⁽ⁱ⁾	根据1933年法案第144A条，证券免于注册。这些证券只能通过免于注册的交易转售给合格的机构买家。截至2023年6月30日，这些证券总额为85,825,563美元，占净资产的41.19％。

^(j)

非创收资产。

^(k)	如果信贷额度出现违约，基金已为其几乎所有资产提供担保权益。

^(l)	本金为1.21亿美元，减去未摊销的递延融资成本147,315美元。

^(m)

结构性产品包括抵押贷款债务（“CLO”）。CLO通常采用融资公司的形式（通常称为特殊目的工具或 “SPV”），其创建目的是重新分配资产池的风险和回报特征。虽然CLO的标的资产通常是优先贷款或公司票据和债券，但这些资产也可能包括（i）次级贷款；（ii）其他CLO的债务部分；以及（iii）优先贷款投资附带的股权证券。本基金可能投资于较低的CLO，与较高级别的CLO相比，这些CLO的回收率通常较低，损失或延期支付或不支付利息的风险更大。CLO结构的一个关键特征是在CLO的几个类别中对来自债务证券池的现金流进行优先排序。SPV是一家为证券化该资产池产生的付款索赔而成立的公司。在此基础上，有价证券由SPV发行，这些证券通常在到期时从所收债权产生的现金流中赎回。

⁽ⁿ⁾	浮动利率资产。显示的利率反映了2023年6月30日的有效利率。

18 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并资产负债表

2023 年 6 月 30 日（未经审计）


	阿波罗资深浮动利率 Fund Inc.			阿波罗战术收入 Fund Inc.
资产：

按公允价值计算的投资证券（分别为367,045,268美元和338,283,603美元）	$	345,750,302		$	316,535,746
现金和现金等价物		2,279,735			3,856,020
应收利息		1,538,010			2,645,427
出售投资证券的应收账款		17,995,373			12,766,691
未到位承付款的未实现增值净额（附注9）		—			9,037
来自关联公司的应收账款		—			25,576
预付费用		239,254			240,068


总资产	$	367,802,674		$	336,078,565


负债：

信贷额度下的借款（本金分别为1.3亿美元和1.21亿美元，减去未摊销的递延融资成本分别为169,978美元和147,315美元）（注8）	$	129,830,022		$	120,852,685
购买的投资证券的应付款		6,762,188			6,048,228
无准备金承付款的未实现净折旧（附注9）		4,418			—
应付利息		241,932			224,258
应付投资咨询费		294,966			269,783
应付给关联公司的其他应付账款和应计费用		76,348			82,297
其他应付账款和应计费用		236,536			211,857


负债总额	$	137,446,410		$	127,689,108


承付款和或有开支（注9）

净资产（适用于普通股股东）	$	230,356,264		$	208,389,457


净资产包括：

实收资本（面值0.001美元，999,998,466美元，以及 1,000,000,000分别获得授权的普通股，以及已发行和流通的分别为15,573,575股和14,464,026股）（注6）	$	295,515,991		$	275,434,361
累计亏损总额		(65,159,727	)		(67,044,904	)


净资产（适用于普通股股东）	$	230,356,264		$	208,389,457


的数量普通股杰出		15,573,575			14,464,026
每股普通股净资产价值	$	14.79		$	14.41

见随附的合并财务报表附注。| 19

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并运营报表

截至2023年6月30日的六个月（未经审计）


	阿波罗资深浮动利率 Fund Inc.			阿波罗战术收入 Fund Inc.
投资收益：

利息	$	18,792,406		$	17,522,742


总投资收入		18,792,406			17,522,742


费用：

投资咨询费（注3）		1,774,941			1,620,549
利息和承诺费支出（注8）		3,761,815			3,498,628
专业费用		72,144			72,144
法律费用		128,378			131,689
顾问的行政服务（注3）		300,428			316,458
基金管理和会计服务（附注3）		119,445			112,693
保险费用		170,643			170,643
董事会费用（注3）		72,903			72,903
递延融资成本的摊销（附注8）		70,651			90,078
其他运营费用		83,762			90,304


支出总额		6,555,110			6,176,089
减去：费用豁免（注3）		—			(25,576	)


净支出		6,555,110			6,150,513


净投资收益		12,237,296			11,372,229


投资的已实现和未实现净收益/（亏损）

已实现的投资净亏损		(2,370,055	)		(2,547,521	)
投资和未到位承付款的未实现增值的净变动（附注9）		10,099,779			9,818,872


已实现和未实现的投资净收益		7,729,724			7,271,351


运营产生的适用于普通股股东的净资产净增长	$	19,967,020		$	18,643,580

20 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并净资产变动表


	对于六个月已结束 2023年6月30日（未经审计）			对于年末 2022年12月31日
净资产增加/（减少）来自：

运营

净投资收益	$	12,237,296		$	17,051,351
已实现的投资净亏损		(2,370,055	)		(9,097,630	)
投资和无准备金承付款的未实现增值/（折旧）净变动		10,099,779			(26,091,075	)


运营净资产增加/ (减少) 净额		19,967,020			(18,137,354	)


对普通股股东的分配
向普通股股东分配的总额		(10,636,751	)		(17,037,490	)


净资产增加/（减少）总额	$	9,330,269		$	(35,174,844	)

适用于普通股的净资产

期初		221,025,995			256,200,839

期末	$	230,356,264		$	221,025,995

见随附的合并财务报表附注。| 21

阿波罗战术收益基金公司

合并净资产变动表


	对于六个月已结束 2023年6月30日（未经审计）			对于年末 2022年12月31日
净资产增加/（减少）来自：

运营

净投资收益	$	11,372,229		$	17,236,013
已实现的投资净亏损		(2,547,521	)		(11,050,299	)
投资和无准备金承付款的未实现增值/（折旧）净变动		9,818,872			(28,069,497	)


运营净资产增加/ (减少) 净额		18,643,580			(21,883,783	)


对普通股股东的分配
向普通股股东分配的总额		(10,587,666	)		(17,009,694	)


净资产增加/（减少）总额	$	8,055,914		$	(38,893,477	)

适用于普通股的净资产

期初		200,333,543			239,227,020

期末	$	208,389,457		$	200,333,543

22 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并现金流量表

截至2023年6月30日的六个月（未经审计）


来自经营活动的现金流：

运营净资产净增额	$	19,967,020

为调节运营净资产净增长与经营活动中使用的净现金流量而进行的调整：
已实现的投资净亏损		2,370,055
投资未实现增值和未到位承付款的净变动		(10,099,779	)
净摊销/（增加）保费/（折扣）		(760,044	)
购买投资证券		(88,103,131	)
处置投资证券和本金偿还所得收益		62,000,571
实物付款利息		(356,835	)
递延融资成本的摊销		70,651
经营资产和负债的变化：
应收利息减少		345,659
减少预付费用		154,639
应付利息减少		(245,210	)
减少应付的投资咨询费		(5,419	)
应付给关联公司的其他应付账款和应计费用增加		68,366
其他应付账款和应计费用减少		(121,032	)


用于经营活动的净现金流量		(14,714,489	)


来自融资活动的现金流：
已支付的递延融资成本		(1,032	)
支付给普通股股东的分配（扣除应付给普通股股东的分配变动后的净额）		(10,636,751	)

用于融资活动的净现金流量		(10,637,783	)


现金和现金等价物的净减少		(25,352,272	)

现金和现金等价物，期初		27,632,007


现金和现金等价物，期末	$	2,279,735


现金流信息的补充披露
在此期间支付的现金，用于支付利息和承诺费	$	4,007,025

见随附的合并财务报表附注。| 23

阿波罗战术收益基金公司

合并现金流量表

截至2023年6月30日的六个月（未经审计）


来自经营活动的现金流：

运营净资产净增额	$	18,643,580

为调节运营净资产净增长与经营活动中使用的净现金流量而进行的调整：
已实现的投资净亏损		2,547,521
投资未实现增值和未到位承付款的净变动		(9,818,872	)
净摊销/（增加）保费/（折扣）		(721,918	)
购买投资证券		(78,921,658	)
处置投资证券和本金偿还所得收益		62,404,183
实物支付利息		(439,240	)
递延融资成本的摊销		90,078
经营资产和负债的变化：
应收利息增加		(59,588	)
来自关联公司的应收账款减少		54,536
减少预付费用		154,293
应付利息减少		(226,590	)
减少应付的投资咨询费		(5,233	)
应付给关联公司的其他应付账款和应计费用增加		69,110
其他应付账款和应计费用减少		(77,105	)


用于经营活动的净现金流量		(6,306,903	)

来自融资活动的现金流：
已支付的递延融资成本		(9,781	)
支付给普通股股东的分配（扣除应付给普通股股东的分配变动后的净额）		(10,587,666	)

用于融资活动的净现金流量		(10,597,447	)


现金和现金等价物的净减少		(16,904,350	)

现金和现金等价物，期初		20,760,370


现金和现金等价物，期末	$	3,856,020

现金流信息的补充披露
在此期间支付的现金，用于支付利息和承诺费	$	3,725,218

24 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗高级浮动利率基金公司

合并财务摘要

对于已发行的普通股


普通股每股经营业绩：	对于六人来说已结束的月份 2023年6月30日（未经审计）			本年度的已结束十二月三十一日 2022			本年度的已结束十二月三十一日 2021^(f)			本年度的已结束十二月三十一日 2020^(f)			本年度的已结束十二月三十一日 2019^(f)			本年度的已结束十二月三十一日 2018^(f)
期初净资产价值	$	14.19		$	16.45		$	16.15		$	16.94		$	16.34		$	17.86

投资业务收入：
净投资收益^(a)		0.79			1.09			0.86			0.98			1.21			1.25
投资和未到位承付款的已实现和未实现净收益/（亏损）		0.49			(2.26	)		0.41			(0.75	)		0.59			(1.51	)

来自投资业务的总额		1.28			(1.17	)		1.27			0.23			1.80			(0.26	)

减去支付给普通股股东的分配，来自：
净投资收益		(0.68	)		(1.09	)		(0.90	)		(1.02	)		(1.20	)		(1.26	)
资本回报		—			—			(0.07	)		—			—			—

支付给普通股股东的分配总额		(0.68	)		(1.09	)		(0.97	)		(1.02	)		(1.20	)		(1.26	)

期末资产净值	$	14.79		$	14.19		$	16.45		$	16.15		$	16.94		$	16.34
市场价值，期末	$	12.91		$	12.34		$	16.11		$	14.40		$	15.14		$	14.39
基于净资产价值的总回报^(b)		9.87	%^(c)		(6.46	)%		8.38	%		2.99	%		12.35	%		(0.98	)%
基于市场价值的总回报^(b)		10.29	%^(c)		(16.94	)%		19.04	%		2.75	%		14.02	%		(3.98	)%
适用于普通股股东的平均净资产比率：
与平均净资产的比率（包括利息支出）
支出与平均净资产的比率，不包括支出豁免		6.01	%^(d)		3.87	%		2.91	%		3.12	%		4.01	%		3.84	%
支出与平均净资产的比率，包括费用减免		6.01	%^(d)		3.87	%		2.89	%		3.12	%		4.01	%		3.84	%
净投资收入与平均净资产的比率		10.67	%^(d)		7.20	%		5.22	%		6.37	%		7.23	%		7.10	%
与平均净资产的比率（不包括利息支出）
支出与平均净资产的比率，不包括支出豁免		2.44	%^(d)		2.38	%^(g)		2.39	%^(g)		2.24	%^(g)		2.21	%^(g)		2.18	%^(g)
支出与平均净资产的比率，包括费用减免		2.44	%^(d)		2.38	%^(g)		2.36	%^(g)		2.24	%^(g)		2.21	%^(g)		2.18	%^(g)
补充数据：
投资组合周转率		22.5	%^(c)		75.2	%		123.3	%		93.6	%		101.2	%		122.4	%
期末净资产（000）	$	230,356		$	221,026		$	256,201		$	251,534		$	263,807		$	254,427
高级证券：
未偿还的本金贷款（单位：000）	$	130,000		$	130,000		$	130,000		$	121,000		$	141,000		$	141,000
每1,000美元未偿贷款的资产覆盖率^(e)	$	2,772		$	2,700		$	2,971		$	3,079		$	2,871		$	2,804

^(a)	基于加权平均流通股。

^(b)	总回报基于净资产价值和基于市场价值的总回报，假设所有分配均按再投资率进行再投资。

^(c)

未按年计算。

^(d)

按年计算。

^(e)	计算方法是从基金的总资产中减去基金的总负债（不包括未偿借款），然后除以未偿借款金额。

^(f)	不合并列报。（注一）

^(g)

未经审计。

见随附的合并财务报表附注。| 25

阿波罗战术收益基金公司

合并财务摘要

对于已发行的普通股


普通股每股经营业绩：	为了六个人已结束的月份 2023年6月30日（未经审计）			本年度的已结束十二月三十一日 2022			本年度的已结束十二月三十一日 2021^(f)			本年度的已结束十二月三十一日 2020^(f)			本年度的已结束十二月三十一日 2019^(f)			本年度的已结束十二月三十一日 2018^(f)
期初净资产价值	$	13.85		$	16.54		$	16.27		$	16.85		$	16.07		$	17.44

投资业务收入：
净投资收益^(a)		0.79			1.19			0.94			1.02			1.25			1.33
投资和未到位承付款的已实现和未实现净收益/（亏损）		0.50			(2.70	)		0.33			(0.54	)		0.77			(1.38	)

来自投资业务的总额		1.29			(1.51	)		1.27			0.48			2.02			(0.05	)

减去支付给普通股股东的分配，来自：
净投资收益		(0.73)			(1.18	)		(0.99	)		(1.06	)		(1.24	)		(1.32	)
资本回报		—			—			(0.01	)		—			—			—

支付给普通股股东的分配总额		(0.73)			(1.18	)		(1.00	)		(1.06	)		(1.24	)		(1.32	)

期末净资产价值	$	14.41		$	13.85		$	16.54		$	16.27		$	16.85		$	16.07
市场价值，期末	$	12.69		$	12.12		$	15.32		$	14.48		$	15.10		$	13.77
基于净资产价值的总回报^(b)		10.24	%^(c)		(8.38	)%		8.44	%		4.71	%		13.97	%		0.47	%
基于市场价值的总回报^(b)		10.94	%^(c)		(13.44	)%		12.86	%		3.99	%		19.20	%		(4.67	)%
适用于普通股股东的平均净资产比率：
与平均净资产的比率（包括利息支出）
支出与平均净资产的比率，不包括支出豁免		6.27	%^(d)		4.03	%		3.01	%		3.16	%		4.03	%		3.85	%
支出与平均净资产的比率，包括费用减免		6.23	%^(d)		4.00	%		2.92	%		3.16	%		4.03	%		3.85	%
净投资收入与平均净资产的比率		10.97	%^(d)		7.96	%		5.66	%		6.72	%		7.53	%		7.65	%
与平均净资产的比率（不包括利息支出）
支出与平均净资产的比率，不包括支出豁免		2.57	%^(d)		2.45	%^(g)		2.45	%^(g)		2.29	%^(g)		2.25	%^(g)		2.25	%^(g)
支出与平均净资产的比率，包括费用减免		2.53	%^(d)		2.42	%^(g)		2.36	%^(g)		2.29	%^(g)		2.25	%^(g)		2.25	%^(g)
补充数据：
投资组合周转率		22.1	%^(c)		90.9	%		137.5	%		96.4	%		112.3	%		130.9	%
期末净资产（000）	$	208,389		$	200,334		$	239,227		$	235,278		$	243,751		$	232,432
高级证券：
未偿还的本金贷款（单位：000）	$	121,000		$	121,000		$	121,000		$	110,000		$	126,500		$	126,500
每1,000美元未偿贷款的资产覆盖率^(e)	$	2,722		$	2,656		$	2,977		$	3,139		$	2,927		$	2,837

^(a)	基于加权平均流通股。

^(b)	总回报基于净资产价值和基于市场价值的总回报，假设所有分配均按再投资率进行再投资。

^(c)

未按年计算。

^(d)

按年计算。

^(e)	计算方法是从基金的总资产中减去基金的总负债（不包括未偿借款），然后除以未偿借款金额。

^(f)	不合并列报。（注一）

^(g)

未经审计。

26 | 见随附的合并财务报表附注。

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并财务报表附注

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

注意事项 1。组织与运营

阿波罗高级浮动利率基金公司（“AFT”）和阿波罗战术收益基金公司（“AIF”）（分别为 “基金”，或合称 “基金”）是根据马里兰州法律组建的公司，根据经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”）在美国证券交易委员会（“SEC”）注册，为多元化的封闭式管理投资公司。AFT 和 AIF 分别于 2011 年 2 月 23 日和 2013 年 2 月 25 日开始运营。在此之前，除了与其组织有关的事项以及以每股19.10美元的价格向Apollo Credit Management, LLC（“顾问”）出售和发行每只基金中的5,236股普通股外，这些基金没有其他业务。该顾问担任基金的投资顾问，是阿波罗环球管理公司（“AGM”）的子公司。基金的普通股在纽约证券交易所（“NYSE”）上市，交易代码分别为 “AFT” 和 “AIF”。

AFT和AIF各拥有100％的所有权，合并并控制AFT Alpine SPV LLC、AFT Zorro SPV LLC、AFT Mantle SPV LLC和AIF Lender LLC（合称 “AFT SPV”）、AIF Alpine SPV LLC、AIF Zorro SPV LLC、AIF Mantle SPV LLC和AIF Lender LLC（合称 “AFT SPV”）的重大运营、财务和货币决策 SPV”）（分别为 “子公司”，或合称 “子公司”）。AFT Alpine SPV LLC和AIF Alpine SPV LLC是根据特拉华州法律成立的有限责任公司，于2022年6月17日开始运营，并于2023年3月15日停止运营。AFT Zorro SPV LLC和AIF Zorro SPV LLC是根据特拉华州法律成立的有限责任公司，于2022年11月17日开始运营，并于2023年3月15日停止运营。AFT Mantle SPV LLC和AIF Mantle SPV LLC是根据特拉华州法律成立的有限责任公司，于2023年2月27日开始运营，并于2023年4月27日停止运营。AFT Lender LLC和AIF Lender LLC是根据特拉华州法律成立的有限责任公司，于2023年4月13日开始运营。根据有限责任公司运营协议，AFT和AIF分别是AFT SPV和AIF SPV的管理成员和唯一成员。子公司的主要目的是促进基金某些投资的持有。

每只基金的董事会（合称AFT和AIF的董事会，“董事会” 或 “董事会”）任命詹姆斯·瓦内克接替约瑟夫·莫罗尼担任基金的总裁兼首席投资官，自2023年5月18日起生效。莫罗尼先生之所以决定辞职，并不是因为与顾问或其关联公司在其运营、政策、做法或其他方面存在任何分歧。

投资目标

AFT的投资目标是寻求当前收入和资本保值。AFT寻求通过主要投资于向债务评级低于投资等级的公司（“优先贷款”）和具有类似特征的投资提供优先担保贷款来实现其投资目标。优先贷款通常拥有第一留置权优先权，并按浮动基础贷款利率加上利差定期确定的利率支付利率。这些基本贷款利率主要是伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）；但是，也可以使用有担保隔夜融资利率（“SOFR”）或一家或多家美国主要银行提供的最优惠利率以及商业贷款机构使用的存款证利率。优先贷款通常发放给在不同行业和地理区域运营的美国公司、合伙企业和其他商业实体（“借款人”），在有限的范围内。AFT寻求通过严格的信贷选择方法创造当期收入并保护资本，在正常的市场条件下，AFT将把至少80％的管理资产投资于浮动利率优先贷款和具有相似经济特征的投资。本政策和AFT的投资目标不是基本的，可以由AFT董事会进行修改，但须至少提前60天向股东发出书面通知。AFT的部分投资目标是寻求资本保值。AFT实现资本保值的能力可能受到其对具有投机特征的信贷工具的投资的限制。无法保证AFT会实现其投资目标。

半年度报告 | 27

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

以及市政债务、抵押贷款支持证券、回购协议和其他可能由期权、远期、期货合约或互换协议等衍生品代表的类似性质的固定收益工具。本政策和AIF的投资目标不是基本的，董事会可以在至少提前60天向股东发出书面通知后进行修改。AIF将寻求在符合其主要投资目标的范围内保留资本。AIF实现资本保值的能力可能因其对具有投机特征的信贷工具的投资而受到限制。无法保证AIF会实现其投资目标。

注意事项 2。重要会计政策

基金是遵循适用于投资公司的会计准则编纂主题946中会计和报告指导的投资公司。基金的合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制的，这些原则要求管理层做出影响财务报表中报告的金额和披露的估算和假设。实际结果可能与这些估计值不同。

整合原则

AFT SPV和AIF SPV的财务状况和经营业绩分别包含在AFT和AIF的合并财务报表和脚注中。在合并中，所有公司间交易和余额均已删除。

基金估值

每只基金的每股净资产价值（“NAV”）将每天确定，通常从纽约证券交易所开放交易的每天下午 4:00 开始，或者在董事会确定的其他时间确定。每只基金普通股的资产净值是基金的总资产（包括所有证券、现金和其他资产）减去基金总负债（包括应计费用、应付股息、借款和任何优先股的清算价值）之和除以基金已发行普通股总数。

证券估值

基金主要使用国家认可的证券定价服务机构或经纪人提供的买入价和卖出价的平均值对投资进行估值。优先贷款、公司票据和债券、普通股、结构性产品、优先股和认股权证根据经批准的独立定价服务机构或经纪商（如果有）提供的估值进行定价。如果没有市场或经纪商报价，或者独立定价服务机构或经纪人无法提供价格，或者如果认为独立定价服务或经纪人提供的价格不可靠，则顾问将作为基金董事会（“董事会”）批准的估值指定人对证券进行公允估值。一般而言，证券的公允价值是指基金在报告日有意向的市场参与者在有序交易中出售资产或为转移负债付款时可能合理预期获得的金额。公允价值程序通常会考虑任何被认为相关的因素，其中可能包括（i）证券的性质和定价历史，（ii）特定证券市场的流动性或流动性不足，（iii）特定证券或类似证券的近期购买或出售交易，以及（iv）发布的有关发行人的新闻稿和其他信息。在这些情况下，基金的净资产价值（“NAV”）将反映估值指定人确定的受影响投资组合证券的公允价值，而不是由市场决定。使用公允价值定价方法对证券进行估值可能会导致其价值与证券的最新销售价格以及其他投资公司计算其资产净值时使用的价格不同。公允价值的确定是不确定的，因为它涉及主观判断和估计。无法保证基金对证券的估值不会与出售此类证券时变现的金额有所不同。

公允价值测量

每只基金的估值指定人都对所有现有投资进行了分析，以确定其公允价值确定中所有投入的重要性和特征。用于衡量养恤基金投资的公允价值投入水平以公允价值等级为特征。公允价值层次结构的三个级别描述如下：

级别 1— 基金在计量之日可以进入的活跃市场中相同资产和负债的未经调整的报价；

级别 2— 活跃市场中类似资产和负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产和负债的报价，但根据已执行交易进行估值，构成可执行价格的经纪人报价，以及由可观察输入支持的替代定价来源，在每种情况下，与衡量日的市场数据相关的资产可以直接或间接地观察到；以及

28 | 半年度报告

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

级别 3— 模型派生估值，其中一项或多项重要投入或重要价值驱动因素不可观察到。在某些情况下，归类为3级的投资可能包括基金已从经纪交易商那里获得指示性报价的证券，这些报价不一定代表经纪商可能愿意交易的价格，因为此类报价可能受物资管理层判断的约束。不可观察的输入是那些反映估值指定人自己的假设的输入，市场参与者将使用这些假设根据现有的最佳信息对资产或负债进行定价。

在每个报告期结束时，管理层会评估2级和3级资产（如果有）的流动性变化，包括但不限于：经纪商是否愿意按报价执行，独立定价服务提供的价格的深度和一致性，以及市场上是否存在同期、可观察的交易。

截至2023年6月30日，估值指定人用来衡量公允价值的估值技术最大限度地使用了可观察投入，并最大限度地减少了不可观察投入的使用。用于对证券进行估值的投入或方法不一定表明与投资这些证券相关的风险。截至2023年6月30日，按公允价值层次结构分类的基金投资摘要如下：


阿波罗高级浮动利率基金公司


	总公允价值为 2023年6月30日			第 1 级报价		第 2 级意义重大可观察输入			第 3 级意义重大无法观察输入


资产：
现金和现金等价物	$	2,279,735		$	2,279,735	$	—		$	—
优先贷款		314,831,425			—		258,673,513			56,157,912
公司票据和债券		28,981,580			—		21,389,257			7,592,323
普通股		1,733,277			—		—			1,733,277
优先股		204,020			—		—			204,020
未到位承诺的未实现增值		18,638			—		7,422			11,216

总资产	$	348,048,675		$	2,279,735	$	280,070,192		$	65,698,748

负债：
无准备金承付款的未实现折旧		(23,056	)		—		(13,790	)		(9,266	)

负债总额		(23,056	)		—		(13,790	)		(9,266	)

	$	348,025,619		$	2,279,735	$	280,056,402		$	65,689,482

以下是截至2023年6月30日使用大量不可观察投入来确定公允价值的3级持股的对账表：


阿波罗高级浮动利率基金公司


	总计			高级贷款			企业备注和债券		常见股票			首选股票		没有资金承诺


期初总公允价值	$	55,573,493		$	52,192,218		$	596,966	$	2,599,549		$	190,255	$	(5,495	)
购买，包括资本化 PIK		26,366,747			19,465,277			6,901,470		—			—		—
销售/收益		(7,717,167	)		(7,665,747	)		—		(51,420	)		—		—
折扣的增加/（摊销）/（保费）		72,092			70,919			1,173		—			—		—
已实现净收益/（亏损）		(1,816,048	)		(1,867,468	)		—		51,420			—		—
未实现净增值/（折旧）的变化		2,887,582			3,639,930			92,714		(866,272	)		13,765		7,445
转入第 3 级		—			—			—		—			—		—
转出第 3 级		(9,677,217	)		(9,677,217	)		—		—			—		—

期末公允价值总额	$	65,689,482		$	56,157,912		$	7,592,323	$	1,733,277		$	204,020	$	1,950

资产从2级转移到3级或从3级转移到2级，这是在遵守上文讨论的各种标准时流动性市场可观察性的变化所致。归因于截至2023年6月30日仍持有的3级投资的未实现升值/（折旧）净变化为852,770美元。

半年度报告 | 29

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

下表提供了用于确定截至2023年6月30日的三级投资公允价值的量化衡量标准：

阿波罗高级浮动利率基金公司

资产/负债

公允价值为
2023年6月30日

估值技术^(a)

不可观察的输入

的范围
无法观察
已使用的输入

加权平均值
不可观察的输入

优先贷款

49,830,592

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

8.45% ‑ 27.71%

11.61%

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

6,327,320

交易方法^(d)

成本^(d)

不适用

公司票据和债券

1,224,601

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

7.49%

607,722

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

5.40%

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$55.5m

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

5,760,000

交易方法^(d)

成本^(d)

不适用

普通股

21,323

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

5.44%

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$9.1m

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

1,178,537

上市公司指南^(e)

TEV/息税折旧摊销前利润倍数^(e)

2.50 倍-7.00 倍

3.11x

533,417

上市公司指南^(e)

TEV/息税折旧摊销前利润倍数^(e)

3.00x-4.00x

3.50x

上市公司指南^(f)

TEV /收入^(f)

1.35 倍-1.55 倍

1.45x

优先股

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

204,020

上市公司指南^(e)

TEV/息税折旧摊销前利润倍数^(e)

7.00x

资金未到位的承诺

3,322

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

9.84% ‑ 21.16%

14.31%

(1,372

)

交易方法^(d)

成本^(d)

不适用

公允价值总额

65,689,482

^(a)	对于采用多种估值技术的资产，基金可以根据权重在0-100％之间单独或总体上依赖这些技术。

^(b)	基金使用贴现现金流模型对这种证券进行公允估值。估值模型中使用的重要不可观察的输入是贴现率，贴现率是根据投资者对具有相似风险的类似投资的预期市场利率确定的。将贴现率应用于估值模型中预计现金流的现值。贴现率的大幅提高可能会大大降低投资的公允价值；相反，贴现率的大幅降低可能会显著增加投资的公允价值。

^(c)	养恤基金采用了可收回性方法对这笔证券进行公允估值，特别是清算分析。估值分析中使用了与公司资产的清算价值相关的各种公司特定输入。估值模型中使用的重要不可观察的输入是估计的收益。单独而言，投入的显著增加或减少可能导致公允价值衡量值的显著提高或降低。

^(d)	养恤基金利用最近的一笔交易，特别是收购价格，对该证券进行公允估值。

^(e)	该基金采用了上市公司指导性方法对这种证券进行公允估值。估值模型中使用的重要不可观察输入是企业总价值（“TEV”）和基于具有相似风险的类似投资的可比倍数计算的利息、税项、折旧和摊销前收益（“EBITDA”）。单独而言，这两种投入的显著增加或减少都可能导致公允价值衡量值的显著提高或降低。

^(f)	该基金采用了上市公司指导性方法对这种证券进行公允估值。估值模型中使用的重要不可观察的输入是企业总价值（“TEV”）和基于具有相似风险的类似投资的可比倍数的收入。单独而言，这两种投入的显著增加或减少都可能导致公允价值衡量值的显著提高或降低。

30 | 半年度报告

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）


阿波罗战术收益基金公司


	总公允价值为 2023年6月30日			第 1 级报价		第 2 级意义重大可观察输入			第 3 级意义重大无法观察输入


资产：
现金和现金等价物	$	3,856,020		$	3,856,020	$	—		$	—
优先贷款		227,880,508			—		150,171,090			77,709,418
公司票据和债券		64,067,405			—		57,481,830			6,585,575
可转换债券		986,375			—		986,375			—
结构化产品		22,319,134			—		22,319,134			—
普通股		1,078,304			—		—			1,078,304
优先股		204,020			—		—			204,020
未到位承诺的未实现增值		34,915			—		5,938			28,977

总资产	$	320,426,681		$	3,856,020	$	230,964,367		$	85,606,294

负债：
无准备金承付款的未实现折旧		(25,878	)		—		(10,709	)		(15,169	)

负债总额		(25,878	)		—		(10,709	)		(15,169	)

	$	320,400,803		$	3,856,020	$	230,953,658		$	85,591,125

以下是截至2023年6月30日使用大量不可观察投入来确定公允价值的3级持股的对账表：


阿波罗战术收益基金公司


	总计			高级贷款			企业备注和债券		常见股票			首选股票		没有资金承诺


期初总公允价值	$	75,631,009		$	73,159,804		$	551,046	$	1,753,260		$	188,448	$	(21,549	)
购买，包括资本化 PIK		22,170,051			16,228,581			5,941,470		—			—		—
销售/收益		(6,694,142	)		(6,680,049	)		—		(14,093	)		—		—
折扣的增加/（摊销）/（保费）		95,858			94,685			1,173		—			—		—
已实现净收益/（亏损）		(1,828,328	)		(1,842,421	)		—		14,093			—		—
未实现净增值/（折旧）的变化		3,259,851			3,791,992			91,886		(674,956	)		15,572		35,357
转入第 3 级		—			—			—		—			—		—
转出第 3 级		(7,043,174	)		(7,043,174	)		—		—			—		—

期末公允价值总额	$	85,591,125		$	77,709,418		$	6,585,575	$	1,078,304		$	204,020	$	13,808

资产从2级转移到3级或从3级转移到2级，这是在遵守上文讨论的各种标准时流动性市场可观察性的变化所致。归因于截至2023年6月30日仍持有的3级投资的未实现升值/（折旧）净变动为411,028美元。

半年度报告 | 31

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阿波罗战术收益基金公司

合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

下表提供了用于确定截至2023年6月30日的三级投资公允价值的量化衡量标准：

阿波罗战术收益基金公司

资产/负债

公允价值为
2023年6月30日

估值技术^(a)

不可观察的输入

的范围
无法观察
已使用的输入

加权平均值
不可观察的输入

优先贷款

71,382,098

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

8.45% ‑ 27.71%

11.21%

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

6,327,320

交易方法^(d)

成本^(d)

不适用

公司票据和债券

1,224,601

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

7.49%

560,974

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

5.40%

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$55.5m

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

4,800,000

交易方法^(d)

成本^(d)

不适用

普通股

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

5,844

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

5.44%

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$9.1m

567,629

上市公司指南^(e)

TEV/息税折旧摊销前利润倍数^(e)

2.50x-7.00x

3.23x

504,831

上市公司指南^(e)

TEV/息税折旧摊销前利润倍数^(e)

3.00x-4.00x

3.50x

上市公司指南^(f)

TEV /收入^(f)

1.35 倍-1.55 倍

1.45x

优先股

—

可恢复性^(c)

预计收益^(c)

$—

204,020

上市公司指南^(e)

TEV/息税折旧摊销前利润倍数^(e)

7.00x

无资金的承诺

15,180

折扣现金流^(b)

折扣率^(b)

9.30% ‑ 21.16%

12.85%

(1,372

)

交易方法^(d)

成本^(d)

不适用

公允价值总额

85,591,125

^(a)	对于采用多种估值技术的资产，基金可以根据权重从0-100％不等的单独或总体上依赖这些技术。

^(b)	基金使用贴现现金流模型对这种证券进行公允估值。估值模型中使用的重要不可观察的输入是贴现率，贴现率是根据投资者对具有相似风险的类似投资的预期市场利率确定的。将贴现率应用于估值模型中预计现金流的现值。贴现率的大幅提高可能会大大降低投资的公允价值；相反，贴现率的大幅降低可能会显著增加投资的公允价值。

^(c)	养恤基金采用了可收回性方法对这笔证券进行公允估值，特别是清算分析。估值分析中使用了与公司资产的清算价值相关的各种公司特定输入。估值模型中使用的重要不可观察的输入是估计的收益。单独而言，投入的显著增加或减少可能导致公允价值衡量值的显著提高或降低。

^(d)	养恤基金利用最近的一笔交易，特别是收购价格，对该证券进行公允估值。

^(e)	该基金采用了上市公司指导性方法对这种证券进行公允估值。估值模型中使用的重要不可观察输入是企业总价值（“TEV”）和基于具有相似风险的类似投资的可比倍数计算的利息、税项、折旧和摊销前收益（“EBITDA”）。单独而言，这两种投入的显著增加或减少都可能导致公允价值衡量值的显著提高或降低。

^(f)	该基金采用了上市公司指导性方法对这种证券进行公允估值。估值模型中使用的重要不可观察的输入是企业总价值（“TEV”）和基于具有相似风险的类似投资的可比倍数的收入。单独而言，这两种投入的显著增加或减少都可能导致公允价值衡量值的显著提高或降低。

32 | 半年度报告

阿波罗高级浮动利率基金公司

阿波罗战术收益基金公司

合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

现金和现金等价物

基金的现金和现金等价物包括银行账户中持有的现金和流动投资，截至收购之日到期日不超过90天，有时可能超过联邦保险限额。截至2023年6月30日，现金和现金等价物由存放在美国金融机构的现金组成，其账面价值接近公允价值，被视为公允价值层次结构中的第一级。

行业分类

基金投资的行业分类，如随附的合并投资附表所示，代表了管理层对此类投资分类最有意义的列报方式的看法。出于基金合规目的，基金的行业分类是指一个或多个广受认可的市场指数或评级集团指数使用的任何一个或多个行业子分类，主要来源是穆迪，和/或由基金管理层定义。这些定义可能不适用于本报告的目的，该报告可能会合并行业子分类。

金融工具的公允价值

根据美国公认会计原则，符合金融工具资格的基金资产和负债的公允价值近似于随附的资产负债合并报表中列报的账面金额。

证券交易和投资收益

基金的证券交易在交易日记录，用于财务报告目的。成本是根据给定的对价确定的，投资证券的未实现升值/（折旧）是根据董事会批准的估值政策确定的公允价值与成本之间的差额。证券交易和外币交易的已实现损益（如果有）根据确定的成本进行记录，并在合并运营报表中单独列报。利息收入按应计制入账，包括在相应债务证券有效期内使用有效利率法增加原始发行折扣和保费摊销（如果适用）。股票投资的股息收入记录在除息日。基金根据相应投资条款记录私人投资的股息收入和应计利息收入。

基金持有的投资具有指定实物支付（“PIK”）利息。PIK利息包含在利息收入中，并在付款日期之前作为应收账款反映在应计利息中。在付款日，基金将应计应收利息资本化为额外投资，并按与该头寸相关的公允价值进行标记。

美国联邦所得税状况

根据经修订的适用于受监管投资公司的1986年《国税法》M分章，这些基金每年都打算保持其作为受监管投资公司的地位，并将基本分配其纳税年度的所有净投资收入和净资本收益（如果有）。如果董事会从现金管理的角度或出于其他事实和情况考虑股东的最大利益而认为这是谨慎的，则基金可以选择征收消费税。在截至2022年12月31日的年度中，AFT和AIF没有记录美国联邦消费税条款。该基金在2023年没有缴纳任何与2022纳税年度相关的消费税。在截至2023年6月30日的六个月中，不需要联邦所得税条款或消费税条款。

基金遵循了关于会计和披露税收状况不确定性的权威指导方针，该指导方针要求基金根据立场的技术依据，通过审查，包括解决任何相关的上诉或诉讼程序，确定税收状况是否更有可能得以维持。养恤基金已确定，遵循这一权威指导对财务报表没有实质性影响。在正常业务过程中，对于适用时效法规尚未到期的纳税年度，基金须接受联邦、州和地方司法管辖区的审查（如适用）。截至2019年12月31日至2022年的年度内，AFT联邦和州纳税申报的时效仍然有效。截至2019年12月31日至2022年的年度内，AIF的联邦和州填补时效仍然有效。

半年度报告 | 33

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合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

向普通股股东的分配

这些基金打算每月定期向普通股股东分配全部或部分净投资收入的现金。基金打算在支付已发行优先股和/或票据或基金使用的其他形式的杠杆所欠股息和利息后，每年至少向普通股股东支付全部或基本全部资本收益和净投资收益，但出于现金管理目的，基金可以选择保留可分配金额并缴纳上述消费税。如果基金进行长期资本收益分配，则它们将被要求在普通股和基金发行的任何优先股之间按收益实现当年支付给每个类别的总股息成比例分配此类收益。

任何整年或部分年度的分配金额可能不相等，而且一种分配可能大于另一种分配。只有获得董事会授权并由基金宣布无法合法分配的资产，基金才会进行分配。如有必要，基金可以在每个日历年结束时支付特别分配，以遵守美国联邦所得税要求。在某些情况下，这种分配政策可能会对基金及其股东产生某些不利影响，因为它可能导致向股东返还资本，这将降低基金的资产净值，并可能随着时间的推移增加基金的支出比率。如果基金分配资本回报，则意味着基金将部分投资返还给股东，而不是通过基金的所得收入或其他利润进行分配。董事会可以随时选择更改AFT或AIF的分配政策。

衍生品

尽管《投资公司法》第18条对发行 “优先证券” 有限制，但基金仍依靠《投资公司法》第18f-4条中的某些豁免进行衍生品交易和某些其他交易。该规则还影响无资金承诺协议和反向回购协议的使用。规则18f-4对基金可以进入的衍生品金额施加了限制，要求基金将衍生品视为优先证券，并要求使用衍生品超过有限特定风险敞口金额的基金建立和维持全面的衍生品风险管理计划并任命衍生品风险经理。此外，签订无资金承诺协议的基金在签订此类协议时通常必须确定其是否有足够的现金和现金等价物来履行其在所有到期的无资金承诺协议方面的债务。此外，签订反向回购协议或其他类似融资交易的基金必须（i）遵守第18条的资产保险要求（在计算相关资产覆盖比率时，将与所有反向回购协议或类似融资相关的负债总额与代表负债的任何其他优先证券的总额合计）或（ii）将所有反向回购协议或类似融资交易视为衍生品交易规则 18f-4。就细则18f-4中的衍生品交易豁免而言，每只基金均作为 “有限衍生品用户” 运营。要获得有限衍生品用户资格，基金的 “衍生品风险敞口” 仅限于其净资产的10％，某些货币或利率套期保值交易除外（根据规则18f-4计算）。如果任一基金不再有资格成为规则18f-4中定义的 “有限衍生品用户”，则该规则除其他外，将要求该基金制定全面的衍生品风险管理计划，遵守某些基于风险价值的杠杆限制，任命衍生品风险经理，并就其衍生品头寸向公开和美国证券交易委员会提供额外披露。

注意事项 3。与关联公司签订的投资咨询、管理和其他协议

投资咨询费

顾问根据与各基金签订的投资咨询和管理协议，向基金提供某些投资咨询、管理和行政服务。就其服务而言，每只基金每月向顾问付款，年利率为基金管理资产平均每日价值的1.0％。管理资产被定义为基金的总资产（包括可归属于可能发行的任何优先股或基金借款或发行的票据的任何资产）减去基金应计负债总额，包括应计利息和累计分红（借款负债（包括优先股的清算优先权）或已发行票据除外）。顾问可不时自行决定选择放弃收到

34 | 半年度报告

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合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

来自基金的咨询费。如果顾问选择放弃薪酬，则此类行动可能会对基金的业绩或收益率产生积极影响。顾问没有义务免除费用，可以选择不这样做，可以决定定期免除薪酬，也可以决定在任何给定时间只免除其中一只基金的薪酬。在截至2023年6月30日的六个月中，该顾问分别从AFT和AIF获得了1,774,941美元和1,620,549美元的费用。

行政服务和费用报销

基金和顾问签订了行政服务和费用报销协议，根据这些协议，顾问向基金提供某些行政服务、人员和设施，并提供基金其他服务提供者未以其他方式提供的基金运作所必需的业务服务。这些服务可能包括但不限于某些簿记和记录服务、合规和法律服务、投资者关系援助以及会计和审计支持。根据这些协议，基金将应顾问的要求，按成本向顾问偿还基金的管理和运作所必需的某些费用和开支。此外，顾问或其关联公司之一可以代表基金支付某些费用，然后将这些费用分配给基金进行报销。在截至2023年6月30日的六个月中，顾问根据这些协议分别为AFT和AIF提供了总额为300,428美元和316,458美元的服务，这在合并运营报表中列为顾问的行政服务。这些金额中分别包括AFT和AIF的约71,082美元和70,849美元的基金官员的薪酬。在截至2023年6月30日的六个月中，只有AIF累积了总额为25,576美元的自愿费用豁免。该金额反映在合并资产负债表中的关联公司应收账款中。这种豁免完全由顾问自愿，顾问可以随时终止，恕不另行通知。

每只基金都与美国银行基金服务有限责任公司（d/b/a）美国银行全球基金服务公司签订了单独的协议，以提供会计和管理服务，并分别与美国银行全国协会（统称为 “美国银行”）签订了提供托管服务的协议。根据协议条款，美国银行负责为基金的日常运营提供必要的服务，例如维护基金的账簿和记录、计算基金的资产净值、结算所有投资组合交易、准备监管文件和担任公司秘书。每只基金还与美国股票转让与信托公司有限责任公司（“AST”）签订了单独的协议，以充当该基金的过户代理人、股息支付代理人和再投资计划管理人。在截至2023年6月30日的六个月中，美国银行和AST分别为AFT和AIF提供的服务总额为119,445美元和112,693美元，这些服务包含在合并运营报表的基金管理和会计服务中。

董事会费用

AFT和AIF每年向每位不是基金 “利害关系人”（定义见《投资公司法》）（“独立董事会成员”）的董事会成员支付每只基金28,000美元的年度预付金，外加单一基金每次面对面董事会会议（包括通过视频会议举行的会议）2,000美元（每只基金3,000美元，合每只基金1,500美元，用于两只基金的联席会议）），外加1 000美元，用于出席单一基金的电话董事会会议或参加不与单一基金同时举行的特别委员会会议定期举行的董事会会议（两只基金的联席会议为1,500美元，合每只基金750美元）。此外，审计委员会主席每年从每个基金获得5,000美元。基金还向独立董事会成员报销与此类会议相关的差旅费和自付费用，而基金则分摊涉及AFT和AIF的会议的此类费用。截至2023年6月30日的六个月的董事会费用合并运营报表中分别包括AFT和AIF的72,903美元和72,903美元与董事会相关的费用。

其他加盟交易

顾问的各个关联公司不时参与交易，通过这些交易赚取某些费用，包括但不限于架构、承保、安排、配售、银团、咨询或类似服务（统称为 “资本解决方案” 服务），并在某些情况下将全部或部分退还基金。在截至2023年6月30日的六个月中，某些关联公司分别没有向AFT和AIF提供任何费用回扣。

半年度报告 | 35

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阿波罗战术收益基金公司

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

注意事项 4。投资交易

在截至2023年6月30日的六个月中，投资购买成本以及出售证券和本金偿还的收益如下：


基金	购买			销售


阿波罗高级浮动利率基金公司		$	78,117,050		$	77,495,377
阿波罗战术收益基金公司		$	79,173,634		$	68,351,840

根据董事会根据《投资公司法》（“规则”）第17a-7条批准的程序，允许基金从其他阿波罗实体购买和出售证券（“交叉交易”）。根据该规则的规定，每笔交叉交易均以公平的市场价格执行。在截至2023年6月30日的六个月中，基金没有参与任何交叉交易活动。

注意事项 5。风险

高级贷款

优先贷款的评级通常低于投资等级，也可能被评为未评级。因此，尽管优先贷款是优先贷款和有担保的，但与优先贷款相关的风险与低于投资等级的固定收益工具的风险相似，而其他低于投资等级的固定收益工具通常是次级或无抵押的。由于发行人存在信用风险，对评级低于投资等级的优先贷款的投资被视为投机性的。与投资级别的发行人相比，此类发行人被认为更有可能拖欠基金的利息和本金，这种违约可能会减少基金的资产净值和收益分配。经济衰退通常会导致更高的不还款率，而优先贷款可能会在违约发生之前损失可观的市场价值。此外，任何用于担保优先贷款的特定抵押品都可能贬值或失去流动性，这将对优先贷款的价值产生不利影响。优先贷款面临多种风险，包括流动性风险和投资低于投资等级的固定收益工具的风险。

优先贷款存在不支付预定利息或本金的风险。这种不付款将导致基金收入减少，投资价值降低，基金资产净值可能降低。无法保证在未偿还定期利息或本金的情况下，对优先贷款担保的任何抵押品的清算能够履行借款人的义务，也无法保证抵押品可以轻易清算。如果借款人破产或破产，基金在实现优先贷款担保抵押品的好处方面可能会遇到延误或限制。如果借款人破产或破产，担保优先贷款的抵押品可能会损失其全部或几乎全部价值。一些优先贷款面临的风险是，法院可能根据欺诈性转让或其他类似法律，将此类优先贷款置于借款人目前存在或未来的债务之下，或者采取其他不利于优先贷款持有人的行动，包括在某些情况下使此类优先贷款无效或导致先前支付的利息退还给借款人。

与许多其他类型的证券相比，大多数优先贷款的信息可能不那么容易获得和可靠，包括在根据1933年《证券法》（“1933年法案”）注册的交易中发行的证券或根据1934年《证券交易法》注册的证券。因此，顾问将主要依赖自己对借款人信贷质量的评估，而不是依赖任何可用的独立来源。因此，基金将特别依赖顾问的分析能力。

总的来说，优先贷款的二级交易市场并不发达。某些优先贷款可能不存在活跃的交易市场，这可能使其难以估值。流动性不足和不利的市场条件可能意味着基金可能无法快速或以合理的价格出售优先贷款。如果某些优先贷款确实存在二级市场，则这些贷款的市场可能会受到不规律的交易活动、较大的买入/卖出价差和延长的交易结算期的影响。

优先贷款通常不根据1933年法案进行登记，通常对转售有某些限制，不能公开出售。优先贷款通常要求从多余的现金流中预付款，或者允许借款人还款

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在选举中。借款人的还款程度，无论是作为合同要求还是在他们选择时，都无法准确预测。因此，实际到期日可能大大低于合并投资表中显示的规定到期日。

基金可以通过任务或参与获得优先贷款。转让的购买者通常继承转让机构的所有权利和义务，并根据有关债务的信贷协议成为贷款人；但是，购买者的权利可能比转让机构的权利受到更多限制，基金可能无法单方面强制执行贷款和任何相关抵押品下的所有权利和补救措施。一般而言，参与只是与分派利息的机构的合同关系，而不是与借款人的合同关系。参与权的卖方通常包括银行、经纪交易商和其他金融和贷款机构。在购买股份时，基金通常无权强制借款人遵守针对借款人的贷款协议条款，基金也不得直接从支持其购买股份的债务的抵押品中受益。因此，基金将面临借款人和出售股份的机构的信用风险。此外，在购买贷款集团的股份时，基金将无法对借款人或所购买的优先贷款的质量进行尽职调查，而基金如果直接投资优先贷款，则可能导致基金在借款人或优先贷款方面面临更大的信用或欺诈风险。

基金还可以直接发放贷款。在发放贷款方面，基金依赖顾问的专有采购渠道，这些渠道针对的是大型企业和私人赞助商支持的发行人。在决定是否发放贷款时，基金依赖顾问对借款人和/或任何用于支付利息和偿还本金的抵押品的信誉的分析。进行这种分析所需的分析复杂程度很高，顾问必须更多地依赖自己的资源对借款人进行尽职调查，而不是在二级市场购买债务。基金发放的贷款通常是优先贷款，但是这两个基金发放的贷款的类型、金额或规模都不受限制，也没有针对特定类型的借款人的限制。基金将赚取与发放和安排贷款相关的发放费和其他类型的借款人费用。直接贷款不公开交易，可能没有二级市场。直接贷款面临更高的流动性风险和利率风险，一些直接贷款可能被视为流动性不足。基金在直接发放方面也可能面临激烈的竞争，这可能导致基金被要求进行收益较低的投资。

公司债券

基金可能投资于由美国和外国公司、其他商业实体、政府和市政当局以及其他发行人发行的各种不同期限的债券。公司债券的发行具有不同的特征，可能在利息的计算方式、付款金额和频率、抵押品类型（如果有）以及特殊特征（例如发行人的转换权、看涨权或其他权利）的存在方面有所不同。基金对公司债券的投资可能包括但不限于优先债券、次级债券、有担保债券和无抵押债券、票据和其他债务证券，可能为固定利率、浮动利率或浮动利率等。

顾问预计，基金投资的大多数公司债券将是高收益债券（通常被称为 “垃圾” 债券）。公司债券的发行人通常向投资者支付固定利率，并且必须在到期日当天或之前偿还借入的款项。公司债券的投资回报反映了证券的利息和证券市场价值的变化。通常可以预计，公司债券的市值将与利率成反比上升和下降。中期和长期公司债券的价值通常比短期公司债券的价值波动更大，以应对利率的变化。公司债券的市场价值还可能受到投资者对发行人信誉的看法、发行人的业绩以及市场上对发行人的看法的影响。

次级贷款

次级贷款通常面临与优先贷款投资相关的风险相似，唯一的不同是此类贷款的还款次级和/或留置权优先权低于第一留置权持有人。如果次级贷款出现违约，则第一优先留置权持有人首先对贷款的标的抵押品提出索赔。次级贷款面临的额外风险是，借款人的现金流和担保贷款或债务的财产（如果有）可能是

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

在借款人的优先无抵押债务或优先担保债务生效后，不足以按期还款。对于次级无抵押贷款或没有特定抵押品担保权益支持的债务，这种风险通常更高。次级贷款的价格波动性通常比优先贷款大，流动性也可能较低。

结构性产品

投资结构性产品涉及风险，包括信用风险和市场风险。当基金对结构性产品（例如债务抵押债券、CLO和资产支持证券）的投资基于一个或多个因素的变动，包括货币汇率、利率、参考债券（或贷款）或股票指数，具体取决于所使用的系数以及乘数或平减指数的使用，则利率的变化和任何因素的变动都可能导致大幅的价格波动。此外，参考工具或证券的变化可能导致结构性产品的利率降至零，而参考工具的任何进一步变化都可能减少结构性产品到期时应付的本金。结构性产品的流动性可能低于其他类型的证券，并且比产品所依据的参考工具或证券更具波动性。

基金可能仅有权从结构化产品中获得付款，并且通常对发行人或出售要证券化资产的实体没有直接权利。虽然某些结构性产品使投资者能够获得证券池的权益，而无需支付与直接持有相同证券相关的经纪费用和其他费用，但结构化产品的投资者通常支付其在结构性产品的管理费用和其他费用中所占的份额。尽管很难预测指数和证券标的结构性产品的价格是上涨还是下跌，但这些价格（以及结构性产品的价格）将受到通常影响证券和资本市场发行人的相同类型的政治和经济事件的影响。如果结构性产品的发行人使用短期融资购买长期证券，则发行人在获得短期融资时可能被迫以低于市场价格出售证券，这可能会对基金拥有的结构性产品的价值产生不利影响。

某些结构性产品的交易量可能很少或交易市场有限。CLO 通常是私下发行和出售的。因此，基金可能将对CLO的投资描述为流动性不足的证券。CLO带来额外的风险，包括但不限于：（i）抵押证券的分配可能不足以支付利息或其他款项，（ii）抵押品的质量可能下降或违约，（iii）对CLO的投资可能从属于CLOs的其他类别或部分，（iv）证券的复杂结构在投资时可能无法完全理解，并可能与发行人产生纠纷或出现意想不到的投资结果。

参考汇率

基金可以投资于最近从使用或继续使用基于伦敦银行同业拆借利率的浮动利率或（“LIBOR”）（主要国际银行之间短期欧元美元存款的发行利率）过渡到的金融工具。监管伦敦银行同业拆借利率的英国金融行为监管局（“FCA”）宣布逐步取消伦敦银行同业拆借利率，因此在2023年6月30日之后，隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月的美元LIBOR设置停止公布或不再具有代表性。所有其他伦敦银行同业拆借利率设置和某些其他银行间同业拆借利率，例如欧元隔夜平均指数（“EONIA”），将在2021年12月31日后停止公布。有担保隔夜融资利率（“SOFR”）是衡量在回购协议（“回购”）市场中借入由美国国债抵押的隔夜现金的成本的广泛指标，并且越来越多地在自愿的基础上用于新工具和交易。2022年3月15日，《可调利率法》签署成为法律，为某些参考伦敦银行同业拆借利率但没有足够备用条款的合约提供了一种法定后备机制，该基准利率由美联储委员会选择，并基于SOFR。2022年12月16日，美联储委员会通过了实施《可调整利率法》的法规，该法案根据SOFR确定了基准利率，该基准利率在2023年6月30日之后取代了不同类别的金融合约中的伦敦银行同业拆借利率。除其他限制外，这些规定仅适用于受美国法律管辖的合同。

伦敦银行同业拆借利率过渡过程的影响及其最终成功尚不清楚。并非所有基于伦敦银行同业拆借利率的现有工具都可能有其他利率设定条款，发行人在某些现有工具中增加替代利率设定条款的意愿和能力仍存在不确定性。使用伦敦银行同业拆借利率的合同、证券或其他工具的当事方可能在过渡利率或适用的过渡监管的适用上存在分歧，这可能导致业绩的不确定性和诉讼的可能性。该基金可能拥有与其他银行同业拆借利率挂钩的工具，这些工具将来也可能停止公布。

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注意事项 6。普通股

普通股交易如下：


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	六个月已结束 2023年6月30日					年终了 2022年12月31日
	股份		金额			股份		金额


期初已发行普通股		15,573,575		$	295,515,991		15,573,575		$	295,515,991
作为股息再投资而发行的普通股		—			—		—			—
永久差额重新分类（主要是不可扣除的费用）		—			—		—			—
资本回报		—			—		—			—

期末已发行普通股		15,573,575		$	295,515,991		15,573,575		$	295,515,991



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	六个月已结束 2023年6月30日					年终了 2022年12月31日
	股份		金额			股份		金额


期初已发行普通股		14,464,026		$	275,434,361		14,464,026		$	275,434,361
作为股息再投资而发行的普通股		—			—		—			—
永久差额重新分类（主要是不可扣除的费用）		—			—		—			—
资本回报		—			—		—			—

期末已发行普通股		14,464,026		$	275,434,361		14,464,026		$	275,434,361

截至本报告发布之日，记录日期为2023年1月1日或之后的普通股申报股息如下：


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分红申报日期	除息日	记录日期	付款日期	Per 分享金额			格罗斯分布			现金分布			新品的价值常见股份已发行


2023年1月11日	2023年1月20日	2023年1月23日	2023年1月31日		$	0.1080		$	1,681,946		$	1,681,946	—
2023年2月9日	2023年2月17日	2023年2月21日	2023年2月28日		$	0.1130		$	1,759,814		$	1,759,814	—
2023年3月13日	2023年3月23日	2023年3月24日	2023年3月31日		$	0.1130		$	1,759,814		$	1,759,814	—
2023年4月10日	2023年4月20日	2023年4月21日	2023年4月28日		$	0.1130		$	1,759,814		$	1,759,814	—
2023年5月11日	2023年5月22日	2023年5月23日	2023年5月31日		$	0.1180		$	1,837,682		$	1,837,682	—
2023年6月12日	2023年6月22日	2023年6月23日	2023年6月30日		$	0.1180		$	1,837,682		$	1,837,682	—
2023年7月14日*	2023年7月21日	2023年7月24日	2023年7月31日		$	0.1260		$	1,962,270		$	1,962,270	—
2023年8月11日*	2023年8月23日	2023年8月24日	2023年8月31日		$	0.1260

* 在 2023 年 6 月 30 日之后宣布


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分红申报日期	除息日	记录日期	付款日期	Per 分享金额			格罗斯分布			现金分布			新品的价值常见股份已发行


2023年1月11日	2023年1月20日	2023年1月23日	2023年1月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年2月9日	2023年2月17日	2023年2月21日	2023年2月28日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年3月13日	2023年3月23日	2023年3月24日	2023年3月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年4月10日	2023年4月20日	2023年4月21日	2023年4月28日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年5月11日	2023年5月22日	2023年5月23日	2023年5月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年6月12日	2023年6月22日	2023年6月23日	2023年6月30日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年7月14日*	2023年7月21日	2023年7月24日	2023年7月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年8月11日*	2023年8月23日	2023年8月24日	2023年8月31日		$	0.1220

* 在 2023 年 6 月 30 日之后宣布

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

AFT被授权发行999,998,466股普通股。AIF被授权发行100亿股普通股。每只基金都已使用 “上架” 注册程序（“上架注册声明”）提交了与发行普通股有关的注册声明，每份声明均于2022年5月25日生效。

上架注册声明允许每只基金发行和出售总发行价值不超过5000万美元的普通股。根据经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”），每只基金通常不得以低于此类普通股当前净资产价值的价格出售普通股，不包括任何分配佣金或折扣。因此，普通股的发行可能会不时暂停，尤其是在普通股的交易价格低于其资产净值的情况下。根据上架注册声明，每只基金无需发行普通股，并且任何一只基金都可以选择不这样做。截至2023年6月30日，基金尚未根据上架注册声明出售任何普通股。

每只基金都与Virtu Americas LLC（“Virtu”）签订了市场销售协议（“销售协议”），根据该协议，Virtu担任基金发行和出售普通股的代理人或委托人。Virtu有权获得补偿，佣金率最高为根据销售协议出售的每股总销售价格的1.0％。

每只基金因初始上架注册报表而产生的成本记为预付费用，并包含在合并资产负债表的 “预付费用” 中，并在货架注册声明生效之日起三年内摊销。

注意 7。联邦税务信息

收入和资本收益分配的时间和特征是根据所得税法规确定的，而所得税法规可能与美国公认会计原则不同。因此，报告期内投资交易的净投资收益/（亏损）和已实现净收益/（亏损）可能与该期间的分配有很大差异。

在截至2022年12月31日的财政年度中，AFT支付的分配款的税收特征如下：


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支付给普通股股东的分配来自：	2022


普通收入*		$	17,037,490
资本回报			—

总分布		$	17,037,490

* 出于税收目的，短期资本收益分配（如果有）被视为普通收入分配。

在截至2022年12月31日的财政年度中，AIF支付的分配款的税收性质如下：


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向普通股股东的分配来自：	2022


普通收入*		$	17,009,694
资本回报			—

总分布		$	17,009,694

* 出于税收目的，短期资本收益分配（如果有）被视为普通收入分配。

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

截至2022年12月31日，即最近的纳税年度末，按纳税计算的累计亏损组成部分如下：


基金	未分配普通收入			未分配长期资本收益			未实现净额赞赏/ （折旧）*				累积的资本和其他损失


阿波罗高级浮动利率基金公司		$	67,189		$	—		$	(32,336,918	)		$	(42,220,267	)
阿波罗战术收益基金公司			251,203			—			(32,575,500	)			(42,776,521	)

* 账面基准和税基未实现净增值/（折旧）之间的任何差异主要是由于虚假销售、违约证券利息调整、基础投资合伙企业调整和重组税收调整等延期亏损所致。

出于联邦所得税的目的，资本损失结转可用于抵消未来的资本收益。截至2022年12月31日，AIF的短期和长期资本损失结转额分别为2811,795美元和39,408,472美元，AIF的短期和长期资本损失结转额分别为5,093,253美元和37,683,268美元，可以无限期结转。

截至2023年6月30日，未实现的升值/（折旧）和用于美国联邦所得税目的的投资基础如下：


	阿波罗老人浮动利率 Fund Inc.				阿波罗战术收入 Fund Inc.


联邦税收基础、成本		$	367,219,695			$	338,530,506

未实现的感激之情		$	2,508,379			$	2,202,726
未实现折旧			(23,977,772	)			(24,197,486	)

未实现净增值/（折旧）*		$	(21,469,393	)		$	(21,994,760	)

* 账面基准和税基未实现净增值/（折旧）之间的任何差异主要是由于虚假销售、违约证券利息调整、基础投资合伙企业调整和重组导致的不允许亏损的延期。

注 8。信贷协议和优先股

基金利用杠杆，可以在法律允许的最大范围内利用杠杆进行投资和其他一般公司用途。基金可以通过发行优先股和/或票据来获得杠杆作用，也可以从银行和其他金融机构借入资金。基金还可以通过掉期和其他衍生品综合获得杠杆作用。使用杠杆购买更多证券为增加普通股分红创造了机会，但也会给普通股股东带来风险，包括基金净收益、分配和/或资产净值与市场变化相关的波动性增加。杠杆是一种投机技术，与未实施相比，它使基金面临更大的风险和更高的成本。由于使用杠杆，基金投资组合价值的增减将被放大。特别是，杠杆可能放大利率风险，即如果此类证券的市场利率上升（或下降），投资组合证券的价格将下跌（或上涨）。因此，杠杆作用可能会导致基金的资产净值发生更大变化，资产净值将完全由基金的普通股股东承担。如果基金发行优先股和/或票据或从事其他借款，则它们将必须支付股票分红或票据或借款的利息，这将增加支出并可能降低基金的回报。这些股息支付或利息支出（将完全由普通股股东承担）可能大于基金标的投资回报率。基金的杠杆策略可能不成功。

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2022年9月1日，AFT签订了第三次修订和重列的信贷额度（“AFT第三次修订信贷额度”），由三井住友银行（“三井住友银行”）作为贷款人，该贷款将于2024年9月1日到期。根据AFT第三次修订信贷额度的条款，AFT可以借入不超过1.121亿美元的单期贷款，也可以循环再借入最多1200万美元的贷款（“AFT循环贷款”）。该融资机制下的借款利率为SOFR加0.90％。AFT循环贷款中任何未使用的部分均需缴纳

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

季度承诺费等于每年平均每日可用承诺金额的0.125％。此外，AFT第三次修订信贷额度还允许该基金设立某些全资子公司。如果根据AFT第三修正信贷额度发生违约，AFT已为其几乎所有资产提供了担保权益。截至2023年6月30日，AFT第三次修订信贷额度下的未偿本金为1.3亿美元，其中包括1.21亿美元的定期贷款和900万美元的循环贷款。

在截至2023年6月30日的六个月中，平均每日未偿还本金贷款余额为1.3亿美元，加权平均年利率为5.83％，包含在合并运营报表中的利息和承诺费支出为3,759,930美元。

根据收益率分析，AFT在AFT第三次修订信贷额度下的借款的公允价值近似于随附的资产负债合并报表中列报的账面金额，AFT已确定剩余到期日将在公允价值层次结构中归类为第二级。

AFT第三次修订信贷额度包含某些惯常的平权和负面契约，包括对债务的限制、留置权和限制性付款，以及某些投资组合限制和惯例的预付款条款，包括要求在未达到某些资产价值测试的情况下预付贷款或采取某些其他行动。截至2023年6月30日，AFT尚未发现任何与AFT第三修正信贷额度有关的违规事件。

与AFT加入AFT第三次修订信贷额度有关，某些债务融资成本由AFT承担，在合并资产负债表中列出了扣除本金后的净额。递延融资成本在信贷额度的有效期内摊销。递延融资成本的摊销包含在合并运营报表中。

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2023年1月24日，AIF对第二修正和重列的信贷额度（“AIF第三次修订信贷额度”）进行了第三次修正案，三井住友银行是贷款人，将于2024年4月4日到期，允许基金修改某些投资政策。根据AIF第三次修正贷款的条款，该融资机制将按SOFR加0.875％至1.25％的利率支付利息。基本上所有其他条款保持不变。如果根据AIF第三修正信贷额度发生违约，AIF已为其几乎所有资产提供了担保权益。截至2023年6月30日，AIF第三次修订信贷额度下的未偿本金为1.21亿美元，其中包括1.1亿美元的定期贷款和1100万美元的循环贷款。

2023年1月24日之前，AIF对第二修正和重列的信贷额度（“AIF第二修正信贷额度”）进行了第二项修正案，SMBC为贷款人，将于2024年4月4日到期，该修正案允许该基金设立某些全资子公司。根据AIF第二修正信贷额度的条款，AIF被允许借入不超过1.1亿美元的单期贷款，并且可以循环再借款33,000,000美元（“AIF循环贷款”）。该融资机制下的借款利息为SOFR + 0.875％。AIF循环贷款的任何未使用部分均需缴纳季度承诺费，相当于每年0.125％的每日可用承诺金额。

在截至2023年6月30日的六个月中，平均每日未偿还本金贷款余额为1.21亿美元，加权平均年利率为5.81％，合并运营报表中包含的利息和承诺费支出为3,484,802美元。

根据收益率分析，AIF在AIF第三次修订信贷额度下借款的公允价值近似于随附的资产负债合并报表中列报的账面金额，AIF已确定剩余到期日将在公允价值层次结构中归类为第二级。

AIF第三次修订信贷额度包含某些惯常的平权和负面契约，包括对债务的限制、留置权和限制性付款，以及某些投资组合限制和惯例预付款

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

条款，包括要求在未达到某些资产价值测试的情况下预付贷款或采取某些其他行动。截至2023年6月30日，AIF尚未发现任何与AIF第三次修订信贷额度有关的违规事件。

与AIF加入AIF第三次修订信贷额度有关，某些债务融资成本由AIF承担，在合并资产负债表中列出的扣除本金后。递延融资成本在AIF第三修正信贷额度的有效期内摊销。递延融资成本的摊销包含在合并运营报表中。

注 9。一般承诺和意外开支

截至2023年6月30日，基金有未偿还资金的承付款，可以由借款人选择延期，详情如下：


借款人	船尾			AIF


ABG 中级控股公司 2, LLC 延迟提款定期贷款		$	555,556		$	444,444
Accelerate 360 Holdings, LLC 循环定期贷款***			—			890,529
Advarra Holdings, Inc. 延迟提款定期贷款			580,151			580,151
Anaplan, Inc. 循环定期贷款			349,471			349,471
Anuvu Holdings 2, LLC 延迟提款定期贷款			35,074			33,195
Anuvu Holdings 2, LLC 延迟提款定期贷款 B			582,017			550,829
Athenahealth Group, Inc. 延迟提款定期贷款			648,563			496,593
Avalara, Inc. 循环定期贷款			454,545			454,545
Channelside AcquitionCo, Inc. 延迟提款定期贷款**			207,333			207,333
Channelside AcquisitionCo, Inc. 循环定期贷款			166,667			166,667
Coretrust 采购集团有限责任公司延迟提款定期贷款			338,346			338,346
Coretrust 采购集团有限责任公司循环定期贷款			338,346			338,346
Coupa Software, Inc. 延迟提取定期贷款			231,380			154,253
Coupa Software, Inc. 循环定期贷款			177,165			118,110
Gateway US Holdings, Inc. 延迟提款定期贷款*			—			23,728
Gateway US Holdings, Inc. 循环定期贷款*			—			112,686
Inovalon Holdings, Inc. 延迟提款定期贷款*			—			660,211
IQN Holding Corp. 延迟提款定期贷款* **			—			741,711
IQN Holding Corp. 循环定期贷款*			—			267,380
NCL 株式会社支持票据			694,000			694,000
NCL 株式会社 B 类桥牌票据			1,153,000			1,153,000
Planet US Buyer LLC 循环定期贷款			222,222			222,222
终极烘焙食品 Midco LLC 循环定期贷款*			—			248,649
Zendesk, Inc. 延迟提款定期贷款			1,104,901			739,130
Zendesk, Inc. 循环定期贷款			454,959			304,348

		$	8,293,696		$	10,289,877

* 没有资金的承诺仅在AFT或AIF中持有。

** 2023年6月30日之后，全部或部分未兑现的未到位承诺已获得资助。

根据基金的估值政策，未到位的承付款在估值的相关当天挂牌上市。未到位承付款项的任何相关未实现增值/（折旧）均记录在合并资产负债表和合并运营报表中。在截至2023年6月30日的六个月中，AFT和AIF记录了无准备金贷款承诺的未实现增值净变动，总额分别为52,082美元和69,820美元。

此外，顾问及其关联公司可能会不时代表其管理的基金（包括基金）承诺进行投资。这些投资的某些条款在承诺时尚未最终确定，每个基金的分配可能会在资金到期日之前发生变化。在这方面，基金将来可能必须为目前没有义务但可能在将来的某个时候承付的额外承付款提供资金。

注意 10。赔偿

根据与服务提供商签订的合同，各基金都有各种赔偿义务。基金在这些安排下的最大风险敞口尚不清楚，因为这将取决于未来可能对基金提出的索赔。根据历史经验，此类索赔造成的损失风险目前被认为微乎其微；但是，无法保证不会发生损失，也无法保证如果向基金提出索赔，损失不会是重大损失。

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合并财务报表附注（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

注 11。后续事件

管理层评估了截至财务报表发布之日的所有后续事件对基金的影响，并确定随后没有需要在财务报表中披露或调整的事件。

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基金投资目标、政策与风险

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

最近的变化：

本节总结了自 2022 年 12 月 31 日以来的某些变化。这些信息可能无法反映自您购买基金股票以来发生的所有变化。

自每只基金上次发布年度报告以来，投资政策没有变化。

AFT — 投资目标和政策：

AFT的投资目标是寻求当前收入和资本保值。AFT寻求通过主要投资于向债务评级低于投资等级的公司（“优先贷款”）和具有类似特征的投资提供优先担保贷款来实现其投资目标。优先贷款通常拥有第一留置权优先权，并按浮动基础贷款利率加上利差定期确定的利率支付利率。这些基本贷款利率主要是伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）或有担保隔夜融资利率（“SOFR”），其次，也可以使用一家或多家美国主要银行提供的最优惠利率以及商业贷款机构使用的存款证利率。优先贷款通常发放给在不同行业和地理区域运营的美国公司、合伙企业和其他商业实体（“借款人”），在有限的范围内。AFT寻求通过严格的信贷选择方法创造当期收入并保护资本，在正常的市场条件下，AFT将把其 “管理资产” 的至少80％投资于浮动利率优先贷款和具有相似经济特征的投资。基金将 “管理资产” 定义为基金的总资产（包括可归属于可能发行的任何优先股或基金借款或发行的票据的任何资产）减去基金应计负债总额，包括应计利息和累计分红（借款负债或发行票据负债以及优先股的清算优先权除外）。

这项80％的政策以及AFT的投资目标不是基本的，可以由AFT董事会进行更改，但须至少提前60天向股东发出书面通知。AFT的部分投资目标是寻求资本保值。AFT实现资本保值的能力可能受到其对具有投机特征的信贷工具的投资的限制。无法保证AFT会实现其投资目标。

该基金旨在通过主要投资优先贷款和具有相似经济特征的投资来实现其投资目标。优先贷款拥有第一留置权优先权，通常按浮动基准贷款利率定期确定的利率支付利率，外加溢价。除其他原因外，借款人可以获得优先贷款，用于为现有债务再融资，用于收购、分红、杠杆收购和一般公司用途。该基金通常将投资于最近发行的优先贷款，这些贷款具有结构性特征，包括更强的贷款人保护，对投资者更有利。这些优先贷款提供最低息票（称为 “下限”），有助于在利率下降或统一利率的环境中保护基金的收入。基金还可能通过投资互换，包括单名信用违约互换、单名贷款信用违约互换、总回报互换、抵押贷款债务（包括合成抵押贷款债务）、反向回购协议和其他类似交易，寻求获得优先贷款敞口。

基金可以投资次级贷款。基金可以投资于不良证券，包括在二级市场购买的贷款，这些证券已进入破产程序或在基金收购时存在违约或有可能违约偿还本金和/或利息的风险。本基金可以投资位于世界任何地方的发行人以及在任何行业运营的发行人的美元和非美元计价证券。

本基金可以投资任何期限的债务证券，包括永续证券，并且不管理寻求维持目标美元加权平均到期水平的投资组合。在正常的市场条件下，顾问预计将维持不到一年的平均期限（包括预期杠杆的影响）。

基金目前利用信贷额度的杠杆作用来推动这一投资策略。

为了实现基金的投资目标，顾问积极建立和管理优先贷款和其他投资组合。顾问的投资流程是严格、积极和持续的。关闭

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

对投资组合中的每项投资进行监控可以为做出买入、卖出和持有决策提供前瞻性。该顾问采用了它认为是保守的方法，侧重于信贷基本面、抵押品覆盖范围和结构性资历。顾问还可以使用行业分析来评估可能影响借款人未来潜在现金产生能力以及盈利能力、资产价值、财务需求和潜在负债的行业趋势和特征。顾问在信贷投资选择过程中采取了严格的方法，在该过程中，对借款人的信用评级进行了评估，但不被视为选择的唯一或决定性因素。顾问在信贷选择中使用的标准可能包括评估优先贷款是充足的抵押还是超额抵押，以及是否有足够的收益和现金流来支付，以及时偿还借款人的债务。该顾问希望获得各行各业、具有不同特征和回报状况的借款人的机会。

与对优先贷款和其他债务投资的投资类似，顾问对基金对结构性产品的投资，包括抵押贷款债务，也坚持严格的态度。顾问将寻求选择结构良好、以优先贷款为主的投资组合作为抵押的结构性产品，顾问认为这些产品具有足够的质量、多样性和金额，足以支持该结构并充分抵押基金购买的批次。同样，在促使基金进行互换或其他衍生品交易时，顾问将评估交易对手的信誉和参考资产的投资特征。

AIF — 投资目标和政策：

AIF的主要投资目标是寻求当前收入，其次要目标是保护资本。AIF主要通过根据绝对和相对价值考虑以及对信贷市场的分析在不同类型的信贷工具之间分配资产来实现其投资目标。这种动态分配AIF资产的能力可能会导致AIF的投资组合集中在特定类型的信贷工具（例如优先贷款或高收益公司债券）上，而对其他类型信贷工具的投资则大大减少。在正常市场条件下，AIF的 “管理资产” 中至少有80％将投资于信贷工具和具有相似经济特征的投资。就本政策而言，“信贷工具” 包括优先贷款、次级贷款、高收益公司债券、票据、债券、不良证券、夹层证券、结构性产品（包括但不限于抵押债务债务（“CDO”）、抵押贷款债务（“CLO”）和资产支持证券）、银行贷款、公司贷款、可转换和优先证券、政府和债务、抵押贷款支持证券、回购协议和其他类似性质的固定收益工具这可以用期权、远期、期货合约或互换协议等衍生品来代表。基金将 “管理资产” 定义为基金的总资产（包括可归属于可能发行的任何优先股或基金借款或发行的票据的任何资产）减去基金应计负债总额，包括应计利息和累计分红（借款负债或发行票据负债以及优先股的清算优先权除外）。

80％的政策以及AIF的投资目标不是基本的，可以由AIF董事会进行更改，但须至少提前60天向股东发出书面通知。AIF将寻求在符合其主要投资目标的范围内保留资本。AIF实现资本保值的能力可能因其对具有投机特征的信贷工具的投资而受到限制。无法保证AIF会实现其投资目标。

评级低于Caa或CCC的证券。AIF采取了一项政策，即不将其管理资产的20％以上投资于穆迪或CCC评级为Caa或更低或标准普尔或惠誉评级更低的信贷工具。未评级的信贷工具不受本政策的约束。

结构化产品。AIF已采取一项政策，将不超过其管理资产的20％投资于结构性产品。

顾问主要通过根据绝对和相对价值考虑及其对信贷市场的分析，将基金的资产分配给不同类型的信贷工具，来实现基金的投资目标。该基金的投资主要包括优先贷款和公司债券。但是，基金有

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

使顾问能够根据其对信贷市场的分析，灵活地投资不同类型的信贷工具。这种动态分配基金资产的能力可能导致基金的投资组合集中在特定类型的信贷工具（例如优先贷款或公司债券）上，而对其他类型信贷工具的投资则大大减少。

基金可以投资次级贷款。基金可以投资于不良证券，包括在二级市场购买的贷款，这些证券已进入破产程序或在基金收购时存在违约或有可能违约偿还本金和/或利息的风险。该基金可能投资于非美国实体，包括新兴市场的发行人，但预计对外国发行人的任何投资将主要投资于以美元计价的证券。

本基金保留投资任何期限的信贷工具的权利。本基金保留投资任何期限的信贷工具的权利。预计基金投资组合的期限将低于整个 “垃圾债券” 市场的期限。期限是衡量债券或基金投资组合对利率变化的敏感程度的指标。

基金目前利用信贷额度的杠杆作用来推动这一投资策略。

为了实现基金的投资目标，顾问将积极建立和管理信贷工具和其他投资组合。顾问将根据绝对和相对价值考虑及其对信贷市场的分析，定期重新平衡基金在不同类型信贷工具中的资产分配，以寻求优化基金对信贷工具的配置，顾问认为，在投资时存在的市场条件下，这些信贷工具有望有助于实现基金的投资目标。

顾问的投资流程是严格、积极和持续的。密切监控投资组合中的每项投资为做出买入、卖出和持有决策提供了依据。该顾问采用了它认为是保守的方法，侧重于信贷基本面、抵押品覆盖范围和结构性资历。顾问还可以使用行业分析来评估行业趋势和特征，这些趋势和特征可能会影响发行人未来潜在的现金产生能力，以及盈利能力、资产价值、财务需求和潜在负债。顾问在信贷投资选择过程中采取了严格的方法，在该过程中，对发行人的信用评级进行了评估，但不被视为选择的唯一或决定性因素。顾问在信贷选择中使用的标准可能包括评估发行人的债务是否得到充足的抵押或超额抵押，以及其是否有足够的收益和现金流来及时偿还债务。该顾问希望获得各行各业、具有不同特征和回报状况的发行人的曝光率。

与投资其他信贷工具类似，该顾问在基金对结构性产品的投资方面坚持纪律严明的态度。顾问将寻求选择结构良好、由信贷工具或其他资产组合进行抵押的结构性产品，顾问认为这些产品具有足够的质量、多样性和金额，足以支持该结构并充分抵押基金购买的工具。同样，在促使基金进行互换或其他衍生品交易时，顾问将评估交易对手的信誉和参考资产的投资特征。

AFT 风险因素：

普通的。投资普通股涉及某些风险，养恤基金可能由于各种原因而无法实现预期的结果，包括基金可能无法按预期安排投资。由于您在基金中的投资价值会波动，因此您有可能蒙受损失。除其他外，如果基金的投资价值下降，您的投资价值将下降。您的普通股价值还将受到基金成功实施其投资策略的能力以及市场、经济和其他条件的影响。与任何证券一样，您的投资有可能完全蒙受损失。

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

优先贷款的评级通常低于投资等级，也可能被评为未评级。因此，尽管优先贷款是优先贷款和有担保的，但与优先贷款相关的风险与低于投资等级的固定收益工具的风险相似，而其他低于投资等级的固定收益工具通常是次级或无抵押的。由于发行人存在信用风险，对评级低于投资等级的优先贷款的投资被视为投机性的。与投资级别的发行人相比，此类发行人被认为更有可能拖欠养恤基金的利息和本金，这种违约可能会减少养恤基金的净资产价值和收益分配。经济衰退通常会导致更高的不还款率，而优先贷款可能会在违约发生之前损失可观的市场价值。此外，任何用于担保优先贷款的特定抵押品都可能贬值或失去流动性，这将对优先贷款的价值产生不利影响。优先贷款面临多种风险，包括流动性风险和投资低于投资等级的固定收益工具的风险。

市场风险。全球经济和金融市场越来越相互关联，这增加了一个国家或地区的状况可能对另一个国家或地区的发行人产生不利影响的可能性。影响整体经济的情况，包括地方、区域或全球层面的政治、社会或经济不稳定，也可能影响证券的市场价值。健康危机，例如流行病和流行病，以及自然灾害、战争或内乱、恐怖主义行为、停电和其他不可预见的外部事件，以及公众对此类疾病或事件的反应或恐惧，可能会对基金的投资和资产净值产生不利影响，并可能导致市场波动加剧。例如，政府针对此类疾病或事件可能采取的任何预防或保护措施都可能导致一段时期的业务中断，无法获得原材料、供应品和零部件，并减少或中断基金投资的发行人的业务。此类疾病或事件的发生和持续可能对特定国家或全球的经济和金融市场产生不利影响。

2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发动了大规模入侵，极大地加剧了本已存在的地缘政治紧张局势。对此类军事行动的实际和威胁应对措施可能会影响某些大宗商品和各种发行人的市场，并可能对全球市场产生附带影响。军事行动的范围和持续时间、由此产生的制裁和其他惩罚性行动以及由此导致的未来市场混乱，包括欧洲股市和俄罗斯主权债务价值的下跌，不容易预测，但可能很严重。由俄罗斯的军事行动或其他行动（包括网络攻击和间谍活动）造成的任何此类干扰，或由此产生的对此类活动的实际和威胁反应，包括不断升级和更广泛的军事冲突、购买和融资限制、抵制或消费者或购买者偏好的变化、制裁、关税或网络攻击，都可能影响全球经济和基金组织在各个市场的投资。

高级贷款。优先贷款存在不支付预定利息或本金的风险。这种不付款将导致基金收入减少，投资价值降低，基金资产净值可能减少。无法保证在未偿还定期利息或本金的情况下，对优先贷款担保的任何抵押品的清算能够履行借款人的义务，也无法保证抵押品可以轻易清算。如果借款人破产或破产，基金在实现优先贷款担保抵押品的好处方面可能会遇到延误或限制。如果借款人破产或破产，担保优先贷款的抵押品可能会损失其全部或几乎全部价值。一些优先贷款面临的风险是，法院可能根据欺诈性转让或其他类似法律，将此类优先贷款置于借款人目前存在或未来的债务之下，或者采取其他不利于优先贷款持有人的行动，包括在某些情况下使此类优先贷款无效或导致先前支付的利息退还给借款人。

与许多其他类型的证券相比，大多数优先贷款的信息可能不那么容易获得和可靠，包括在根据1933年法案注册的交易中发行的证券或根据1934年《证券交易法》注册的证券。因此，顾问将主要依赖自己对借款人信贷质量的评估，而不是依赖任何可用的独立来源。因此，基金将特别依赖顾问的分析能力。

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

总的来说，优先贷款的二级交易市场还不发达。某些优先贷款可能不存在活跃的交易市场，这可能使其难以估值。流动性不足和不利的市场条件可能意味着基金可能无法快速或以合理的价格出售优先贷款。如果某些优先贷款确实存在二级市场，则这些贷款的市场可能会受到不规律的交易活动、较大的买入/卖出价差和延长的交易结算期的影响。

优先贷款通常不根据1933年法案进行登记，通常对转售有某些限制，不能公开出售。优先贷款通常要求从多余的现金流中预付款，或者允许借款人选择还款。借款人的还款程度，无论是作为合同要求还是在他们选择时，都无法准确预测。因此，实际到期日可能大大低于合并投资表中显示的规定到期日。

该基金可以通过任务或参与获得优先贷款。转让的购买者通常继承转让机构的所有权利和义务，并根据有关债务的信贷协议成为贷款人；但是，购买者的权利可能比转让机构的权利受到更多限制，基金可能无法单方面强制执行贷款和任何相关抵押品下的所有权利和补救措施。一般而言，参与只是与分派利息的机构的合同关系，而不是与借款人的合同关系。参与权的卖方通常包括银行、经纪交易商和其他金融和贷款机构。在购买股份时，基金通常无权强制借款人遵守针对借款人的贷款协议条款，基金也不得直接从支持其购买股份的债务的抵押品中受益。因此，基金将面临借款人和出售股份的机构的信用风险。此外，在购买贷款辛迪加的股份时，基金将无法对借款人或他们购买的优先贷款的质量进行尽职调查，而如果他们直接投资优先贷款，基金将无法进行尽职调查，这可能导致基金在借款人或优先贷款方面面临更大的信用或欺诈风险。

基金还可以直接发放贷款。在发放贷款方面，该基金依赖顾问的专有采购渠道，这些渠道针对的是大型企业和私人赞助商支持的发行人。在决定是否发放贷款时，基金依赖顾问对借款人和/或任何用于支付利息和偿还本金的抵押品的信誉的分析。进行这种分析所需的分析复杂程度很高，顾问必须更多地依赖自己的资源对借款人进行尽职调查，而不是在二级市场购买债务。基金发放的贷款通常是优先贷款，但是该基金在可能发放的贷款类型、金额或规模方面不受限制，也没有向特定类型的借款人发放的贷款的限制。该基金将赚取与发放和安排贷款有关的发放费和其他类型的借款人费用。直接贷款不公开交易，可能没有二级市场。直接贷款面临更高的流动性风险和利率风险，一些直接贷款可能被视为流动性不足。基金还可能面临直接发放资金的激烈竞争，这可能导致基金被要求进行收益较低的投资。

次级贷款风险。次级贷款通常面临与优先贷款投资相关的风险相似，唯一的不同是此类贷款的还款次级和/或留置权优先权低于第一留置权持有人。如果次级贷款出现违约，则第一优先留置权持有人首先对贷款的标的抵押品提出索赔。次级贷款面临的额外风险是，在借款人的优先无抵押或优先担保债务生效后，借款人的现金流和担保贷款或债务的财产（如果有）可能不足以支付预定还款。对于没有特定抵押品担保权益支持的次级无抵押贷款或债务，这种风险通常更高。次级贷款的价格波动性通常比优先贷款大，流动性也可能较低。

低于投资等级的证券风险。该基金预计，它将把大部分资产投资于优先贷款、次级贷款和其他评级低于投资等级的债务工具。非投资级固定收益或可转换证券，通常被称为 “垃圾债券”、“杠杆贷款” 或 “高收益” 证券，是被主要评级机构评级低于投资等级的债务证券，或者是顾问认为质量可比的未评级证券。尽管通常提供更多的收入和获利机会，但非投资级债务证券和类似债务工具可能比信用评级较高的证券或工具面临更大的风险，包括违约风险高。高收益证券的信用评级确实如此

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

不一定能解决其市值风险，评级可能会不时发生正面或负面的变化，以反映发行人财务状况的发展。高收益证券和类似工具通常被认为对发行人按时偿还本金和根据债务条款支付利息或股息的能力具有投机性，可能比评级较高的证券具有更大的信用风险。较低等级的证券和类似的债务工具可能特别容易受到经济衰退的影响。长期或加深的经济衰退可能会对发行此类证券和类似债务工具的借款人偿还该工具本金和支付利息的能力产生不利影响，增加违约发生率，并严重扰乱证券和类似债务工具的市场价值。

盟约精简版贷款风险。基金可能投资的某些贷款或债务是 “契约精简版”，这意味着贷款或债务包含的财务维持契约少于其他贷款或债务（在某些情况下，没有），并且不包括允许贷款人监督借款人表现并在违反某些标准时宣布违约的条款。基金对契约精简贷款的投资可能会阻碍对与发行人相关的信用风险进行重新定价的能力，降低重组有问题的贷款和减少潜在损失的能力。基金在行使其持有的契约精简贷款或债务的权利时也可能遇到困难、支出或延误。由于这些风险，养恤基金的亏损风险可能会增加，这可能对基金造成不利影响。

信用风险。信用风险指基金投资组合中一种或多种债务证券由于证券发行人的财务状况下降而在到期时价格下跌或无法支付利息或本金的风险。尽管借款人资本结构中的高级职位可以为基金对优先贷款的投资提供一定的保护，但由于优先贷款的市场价值受到借款人信誉以及总体经济和特定行业条件的影响，仍可能出现亏损。如果基金投资于低于投资等级的证券，则与投资投资级别证券的基金相比，其面临的信用风险将更大。与较高等级证券的价格相比，较低等级证券的价格对负面发展（例如发行人收入下降或总体经济衰退）更为敏感。此外，如果衍生品所依据的证券违约，基金可能会使用信贷衍生品，这可能会使其面临额外风险。

预付款风险。在利率下降期间，借款人可以行使提前预付本金的选择权。对于固定利率证券，此类付款通常发生在利率下降时期，这可能需要基金对收益较低的证券进行再投资，从而可能导致基金的收入和对股东的分配减少。这被称为预付款或 “通话” 风险。低于投资等级的证券通常具有看涨功能，只有在满足某些规定的条件（“看涨保护”）的情况下，发行人才能在规定的到期日之前的日期以指定价格（通常高于面值）赎回证券。例如，如果发行人由于利率下降或发行人信用状况改善而能够以较低的成本为债务再融资，则发行人可以赎回低于投资等级的证券。次级贷款通常没有来电保护。对于基金购买的溢价债券（以超过其面值或本金的价格收购的债券），预付款风险可能会增加。

优先贷款存在预还款风险，通常没有呼叫保护。借款人预付优先贷款的程度，无论是作为合同要求还是由他们选择，都可能受到总体业务状况、借款人财务状况和优先贷款投资者竞争条件等的影响。出于这些原因，无法准确预测预付款。预付部分或全部款项后，基金从中获得利息收入的未偿债务将减少。基金可能无法以与预付贷款一样优惠的条件对收到的收益进行再投资。

利率风险。基金投资的市场价格将随着利率和其他因素的变化而变化。在利率下降时期，固定利率工具的市场价格通常会上涨。相反，在利率上升时期，此类工具的市场价格通常会下跌。对于期限较长的工具，固定利率信贷工具的市场价格波动幅度通常更大。养恤基金投资市场价格的波动不会影响基金已经拥有的工具所产生的利息收入，但会反映在养恤基金的资产净值中。此外，一些信贷工具可能允许发行人选择基于伦敦银行同业拆借利率或SOFR的利率和基于银行最优惠利率的利率，这可能会影响基金的净资产价值。基金可能使用某些策略，包括掉期投资，以降低投资组合的利率敏感度并降低

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

养恤基金面临的利率风险，尽管无法保证它会这样做，也无法保证此类策略如果使用会成功。

参考利率风险。基金可以投资于最近从使用或继续使用基于伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）的浮动利率过渡的金融工具，伦敦银行同业拆借利率是主要国际银行之间短期欧元美元存款的发行利率。监管伦敦银行同业拆借利率的英国金融行为监管局（“FCA”）宣布逐步取消伦敦银行同业拆借利率，因此在2023年6月30日之后，隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月的美元LIBOR设置停止公布或不再具有代表性。所有其他伦敦银行同业拆借利率设置和某些其他银行间同业拆借利率，例如欧元隔夜平均指数（“EONIA”），将在2021年12月31日后停止公布。有担保隔夜融资利率（“SOFR”）是衡量在回购协议（“回购”）市场中借入由美国国债抵押的隔夜现金的成本的广泛指标，并且越来越多地在自愿的基础上用于新工具和交易。2022年3月15日，《可调利率法》签署成为法律，为某些参考伦敦银行同业拆借利率但没有足够备用条款的合约提供了一种法定后备机制，该基准利率由美联储委员会选择，并基于SOFR。2022年12月16日，美联储委员会通过了实施《可调整利率法》的法规，该法案根据SOFR确定了基准利率，该基准利率在2023年6月30日之后取代了不同类别的金融合约中的伦敦银行同业拆借利率。除其他限制外，这些规定仅适用于受美国法律管辖的合同。

流动性风险。养恤基金通常认为 “流动性不足的证券” 是在正常业务过程中无法在七天内以大约相当于基金在确定其净资产价值时使用的价值出售的证券。养恤基金可能无法轻易地以接近基金在证券交易范围扩大时可以出售的价格处置这些证券，而且，由于这种流动性不足，基金可能不得不在必要时出售其他投资或进行借贷交易，以筹集现金来履行其债务。有限的流动性还会影响证券的市场价格，从而对基金的净资产价值和分配股息的能力产生不利影响。

一些优先贷款不容易出售，可能会受到转售限制。优先贷款通常不在任何国家证券交易所上市，基金可能投资的优先贷款可能不存在活跃的交易市场。当二级市场存在时（如果有的话），某些优先贷款的市场可能会受到不规律的交易活动、较大的买入/卖出价差和延长的交易结算期的影响。基金对可以投资于不易出售或受转售限制的证券的资产金额没有限制。

不良证券和违约证券风险。基金可以投资于证券，包括在二级市场购买的属于破产程序标的的的证券，或在基金收购时存在违约或有可能违约偿还本金和/或利息的证券。投资这些不良证券是投机性的，涉及重大风险。

杠杆风险。本基金使用杠杆，可以在法律允许的最大范围内使用杠杆进行投资和其他一般公司用途。该基金可以通过发行优先股和/或票据来获得杠杆作用，也可以从银行和其他金融机构借入资金。该基金还可以通过掉期和其他衍生品综合获得杠杆作用。使用杠杆购买更多证券为增加普通股分红创造了机会，但也会给普通股股东带来风险，包括基金净收益、分配和/或净资产价值与市场变化相关的波动性增加。杠杆是一种投机手段，与未实施相比，它使基金面临更大的风险和更高的成本。如果基金使用杠杆，则基金投资组合价值的增减幅度将被放大。特别是，杠杆可能放大利率风险，即如果此类证券的市场利率上升（或下降），投资组合证券的价格将下跌（或上涨）。因此，杠杆可能导致基金的净资产价值发生更大的变化，净资产价值将完全由基金的普通股股东承担。如果基金投资于优先贷款或其他贷款

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

采用最低利率结构的债务工具，如果利率升至利率下限以下，基金将无法获得额外收入，但基金的融资成本预计将增加，从而有可能降低基金可用于分红或分配的收入水平。如果基金发行优先股和/或票据或从事其他借款，则必须为其股票支付股息或票据或借款的利息，这将增加支出并可能降低基金的回报。这些股息支付或利息支出（将完全由普通股股东承担）可能大于基金标的投资的回报率。基金的杠杆策略可能不成功。

封闭式结构；净资产价值的市场折扣。在二级市场上交易的封闭式投资公司的股票通常以低于其净资产价值的市场价格进行交易。这通常被称为 “折扣交易”。因此，该基金主要为长期投资者设计。尽管市场参与者在决定是购买还是卖出股票时通常会考虑基金净资产的价值，但投资者在出售股票时是否会实现收益或亏损将完全取决于出售时股票的市场价格是否高于或低于投资者购买股票的价格。由于股票的市场价格将由市场上股票的相对供求关系、总体市场和经济状况以及基金无法控制的其他因素决定，因此基金无法预测股票的交易价格是否将等于、低于或高于资产净值。与任何证券一样，完全损失投资是可能的。

AIF 风险因素:

一般风险。投资普通股涉及某些风险，养恤基金可能由于各种原因而无法实现预期的结果，包括基金可能无法按预期安排投资。由于您在基金中的投资价值会波动，因此您有可能蒙受损失。除其他外，如果基金的投资价值下降，您的投资价值将下降。您的普通股价值还将受到基金成功实施其投资策略的能力以及市场、经济和其他条件的影响。与任何证券一样，您的投资有可能完全蒙受损失。

低于投资级工具的风险。基金对低于投资等级的质量证券和工具（通常被称为 “高收益” 证券、“垃圾债券” 或 “杠杆贷款”）的投资被认为在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机特征

52 | 半年度报告

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

符合义务条款，在不利条件下涉及重大风险敞口。评级低于投资等级的信贷工具的当前收益率通常高于评级较高证券的收益，但通常涉及更大的风险。这些投资特别容易受到总体经济状况的不利变化、发行人财务状况的变化以及利率变动引起的价格波动的影响。在经济衰退或利率上升时期，低于投资等级的工具的发行人可能会面临财务压力，这可能会对他们偿还债务本金和利息的能力产生不利影响，并增加违约的可能性。高收益工具的二级市场的流动性可能不如评级更高的工具的二级市场，这一因素可能会对基金处置特定高收益证券的能力产生不利影响。市场上高收益工具的交易商少于投资级债券的交易商。不同交易商的报价可能有很大差异，高收益工具的买入价和卖出价之间的价差通常比高质量工具的买入价和卖出价差大得多。在持续不利的市场或经济条件下，无论特定发行人的状况发生任何具体的不利变化，高收益工具的二级市场都可能进一步收缩，这些工具可能会变得缺乏流动性。此外，负面宣传和投资者的看法，无论是否基于基本面分析，也可能降低低于投资等级的工具的市场价值和流动性，尤其是在交易量低的市场中。

违约或市场认为发行人可能违约，可能会降低基金持有的工具的价值和流动性，这可能会对基金的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，违约可能导致基金在寻求收回其投资组合持有的本金和/或利息时产生费用。在与投资组合公司有关的任何重组或清算程序中，基金可能会损失全部投资，或者可能被要求接受价值低于其原始投资的现金或证券或其他工具，和/或此类证券或工具的出售可能受到限制。投资陷入困境的实体的固有风险之一是，往往很难获得有关发行人真实财务状况的信息。顾问对发行人的信用质量及其证券相对价值的判断可能被证明是错误的。投资低于投资等级的工具可能会给基金带来特殊的税收问题，前提是这些工具的发行人违约这些工具，而作为此类工具的持有人，联邦所得税对基金的后果可能尚不明确。

固定收益工具风险。除了本文所述的其他风险外，包括高收益证券在内的固定收益信贷工具也面临某些风险，包括：

发行人风险。信贷工具的价值可能由于与发行人直接相关的多种原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆以及对发行人商品和服务的需求减少。

信用风险。信用风险指基金投资组合中一种或多种债务证券由于证券发行人的财务状况下降而在到期时价格下跌或无法支付利息或本金的风险。与较高等级证券的价格相比，较低等级证券的价格通常对负面发展（例如发行人收入下降或总体经济衰退）更为敏感。

利率风险。基金投资的市场价格将随着利率和其他因素的变化而变化。在利率下降时期，固定利率工具的市场价格通常会上涨。相反，在利率上升时期，此类工具的市场价格通常会下跌。固定利率信贷工具的市场价格波动幅度通常更大。

半年度报告 | 53

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

期限更长。养恤基金投资市场价格的波动不会影响基金已经拥有的工具所产生的利息收入，但会反映在养恤基金的资产净值中。此外，一些信贷工具可能允许发行人选择基于伦敦银行同业拆借利率或SOFR的利率和基于银行最优惠利率的利率，这可能会影响基金的净资产价值。基金可以利用某些策略，包括掉期投资，以降低投资组合的利率敏感度并减少基金的利率风险敞口，尽管无法保证它会这样做，也无法保证这些策略如果得到利用，也会取得成功。

再投资风险。再投资风险是指当基金以低于投资组合当前收益率的市场利率投资到期、交易或称为固定收益工具的收益时，基金投资组合的收入下降的风险。收入下降可能会影响基金普通股的市场价格或其整体回报。

利差风险。信贷利差扩大和市值下降通常反映出固定收益工具的信贷稳健性恶化以及发行人认为违约的可能性或风险更大。固定收益工具通常通过以更高的利率支付利息来补偿更大的信用风险。证券收益率与基准收益率（例如期限相近的美国国债）之间的差额（或 “利差”）衡量为信用风险支付的额外利息。随着证券价差的扩大（或增加），证券的价格（或价值）通常会下降。除了由于特定证券的信用风险增加而导致利差扩大外，由于市场对市场稳定的担忧、供应过剩、其他市场的普遍信贷担忧、市场特定的信贷问题或风险承受能力的普遍降低，也可能出现利差扩大的情况。

预付款风险。在利率下降期间，信贷工具的发行人可能会行使提前预付本金的选择权，迫使基金将此类预付款的收益再投资于收益较低的工具，这可能导致基金的收入和对普通股股东的分配减少。这被称为预付款或 “通话” 风险。信贷工具通常具有看涨功能，只有在满足某些规定的条件（“看涨保护”）的情况下，发行人才能在规定的到期日之前的日期以指定价格（通常高于面值）赎回该工具。例如，如果由于利率下降或发行人信用状况改善，发行人可以以较低的成本为固定收益工具再融资，则发行人可以选择赎回该工具。对于基金购买的溢价债券（以超过其面值或本金的价格收购的债券），预付款风险可能会增加，并可能导致基金蒙受损失。

高级贷款风险。优先贷款的评级通常低于投资等级，也可能被评为未评级。因此，尽管优先贷款是优先贷款和有担保的，但与优先贷款相关的风险与低于投资等级的固定收益工具的风险相似，而其他低于投资等级的固定收益工具通常是次级或无抵押的。但是，用于担保优先贷款的任何特定抵押品都可能贬值或失去流动性，这将对优先贷款的价值产生不利影响。

与许多其他类型的证券相比，大多数优先贷款的信息可能不那么容易获得和可靠，包括在根据1933年法案注册的交易中发行的证券，或根据1934年《证券交易法》注册的证券。因此，顾问将主要依靠自己对借款人信贷质量的评估，而不是依赖任何可用的独立来源。因此，基金将特别依赖顾问的分析能力。

优先贷款和其他浮动利率债务工具存在定期利息或本金逾期还款的风险。这种拖欠付款将导致基金收入减少，基金价值降低

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

投资以及基金资产净值的潜在下降.同样，市场利率的突然大幅上升可能会增加拖欠付款的风险，并导致这些投资的价值和养恤基金的净资产价值下降。其他因素（包括但不限于评级下调、信用恶化、股价大幅下跌、某些证券的供需差距或减少流动性的市场状况）可能会降低优先贷款和其他债务的价值，从而损害基金的净资产价值。

优先贷款面临立法风险。如果立法、州或联邦法规对金融机构发放贷款的能力施加额外要求或限制，则基金提供优先贷款进行投资可能会受到不利影响。此外，此类要求或限制可能会减少或消除某些发行人的融资来源。这将增加违约的风险。如果立法或联邦或州法规要求金融机构增加资本要求，这可能会导致金融机构处置被视为高杠杆交易的优先贷款。顾问认为，此类销售可能导致价格不代表公允价值。如果基金试图在金融机构进行优先贷款销售时出售优先贷款，则该基金可能获得的优先贷款价格可能会受到不利影响。

该基金可以通过任务或参与获得优先贷款。转让的购买者通常继承转让机构的所有权利和义务，并根据有关债务的信贷协议成为贷款人；但是，购买者的权利可能比转让机构的权利受到更多限制，基金可能无法单方面强制执行贷款和任何相关抵押品下的所有权利和补救措施。一般而言，参与只是与分摊利息的机构的合同关系，而不是与借款人的合同关系。参与权的卖方通常包括银行、经纪交易商、其他金融机构和贷款机构。在购买股份时，基金通常无权强制借款人遵守针对借款人的贷款协议条款，基金也不得直接从支持其购买股份的债务的抵押品中受益。因此，基金将面临借款人和出售股份的机构的信用风险。此外，在购买贷款辛迪加的股份时，基金将无法对借款人或其购买的优先贷款的质量进行尽职调查，而基金如果直接投资优先贷款，则可能导致基金在借款人或优先贷款方面面临更大的信用或欺诈风险。

次级贷款风险。次级贷款通常面临与优先贷款投资相关的风险相似，唯一的不同是此类贷款的还款次级和/或留置权优先权低于第一留置权持有人。如果次级贷款出现违约，则第一优先留置权持有人首先对贷款的标的抵押品提出索赔。这些贷款面临的额外风险是，在借款人的优先无抵押或优先担保债务生效后，借款人的现金流和担保贷款或债务的财产（如果有）可能不足以支付预定还款。对于次级无抵押贷款或没有任何特定抵押品担保权益支持的债务，这种风险通常更高。次级贷款的价格波动性通常比优先贷款大，流动性也可能较低。

半年度报告 | 55

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

不良和违约证券风险。基金可以投资于在基金收购时已进入破产程序或其他违约或有违约风险的证券。对这些不良证券的投资是投机性的，涉及重大风险。

杠杆风险。本基金使用杠杆，并可在法律允许的最大范围内使用杠杆进行投资和其他一般公司用途。该基金可以通过发行优先股和/或票据来获得杠杆作用，也可以从银行和其他金融机构借入资金。该基金还可以通过掉期和其他衍生品综合获得杠杆作用。使用杠杆购买更多证券为增加普通股分红创造了机会，但也会给普通股股东带来风险，包括基金净收益、分配和/或净资产价值与市场变化相关的波动性增加。杠杆是一种投机手段，与未实施相比，它使基金面临更大的风险和更高的成本。如果基金使用杠杆，则基金投资组合价值的增减幅度将被放大。特别是，杠杆可能放大利率风险，即如果此类证券的市场利率上升（或下降），投资组合证券的价格将下跌（或上涨）。因此，杠杆可能导致基金的净资产价值发生更大的变化，净资产价值将完全由基金的普通股股东承担。如果基金投资于优先贷款或其他具有最低利率的债务工具，则如果利率上升到低于最低利率的水平，则基金将无法获得额外收入，但基金的融资成本预计将增加，从而有可能降低基金可用于分红或分配的收入水平。如果基金发行优先股和/或票据或从事其他借款，则必须为其股票支付股息或票据或借款的利息，这将增加支出并可能降低基金的回报。这些股息支付或利息支出（将完全由普通股股东承担）可能大于基金标的投资的回报率。基金的杠杆策略可能不成功。

参考利率风险。基金可以投资于最近从使用或继续使用基于伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）的浮动利率过渡的金融工具，伦敦银行同业拆借利率是主要国际银行之间短期欧元美元存款的发行利率。监管伦敦银行同业拆借利率的英国金融行为监管局（“FCA”）宣布逐步取消伦敦银行同业拆借利率，因此在2023年6月30日之后，隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月的美元LIBOR设置停止公布或不再具有代表性。所有其他伦敦银行同业拆借利率设置和某些其他银行间同业拆借利率，例如欧元隔夜平均指数（“EONIA”），将在2021年12月31日后停止公布。有担保隔夜融资利率（“SOFR”）是衡量在回购协议（“回购”）市场中借入由美国国债抵押的隔夜现金的成本的广泛指标，并且越来越多地在自愿的基础上用于新工具和交易。2022年3月15日，《可调利率法》签署成为法律，为某些参考伦敦银行同业拆借利率但没有足够备用条款的合约提供了一种法定后备机制，该基准利率由美联储委员会根据SOFR选定，取代伦敦银行同业拆借利率。2022年12月16日，美联储委员会通过了实施《可调整利率法》的法规，确定了基于SOFR的基准利率，该基准利率将在2023年6月30日之后取代不同类别的金融合约中的伦敦银行同业拆借利率。除其他限制外，这些规定仅适用于受美国法律管辖的合同。

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

由于股票的市场价格将由市场上股票的相对供求关系、总体市场和经济状况以及基金无法控制的其他因素决定，因此基金无法预测股票的交易价格是否将等于、低于或高于资产净值。与任何证券一样，完全损失投资是可能的。

AFT 基本投资限制：

以下投资限制是基金的基本政策，未经基金大多数已发行普通股持有人的批准，不得更改（为此，根据《投资公司法》，这意味着（i）出席普通股已发行普通股50％以上的会议的普通股67％或（ii）超过50％的已发行普通股中较低者）。在获得此类股东批准的前提下，基金不得：

1。以行使控制或管理为目的进行投资。

2。购买或出售房地产、大宗商品或商品合约，但在适用法律允许的范围内，基金可以 (i) 直接或间接投资于房地产或其权益的证券进行投资，或投资房地产或其权益的实体发行的证券；(ii) 投资由投资或持有此类商品的实体发行的商品或证券直接或间接担保的证券；以及 (iii) 买入和卖出远期合约、金融期货合约和期权。

3。发行优先证券或借钱，除非《投资公司法》第18条允许或适用法律允许的其他情况。

4。承销其他发行人的证券，除非根据《证券法》，基金在出售投资组合证券时可能被视为承销商。

5。除非《投资公司法》允许，否则应根据具有管辖权的监管机构的解释或修改或以其他方式允许进行贷款。

6。将其总资产（按每次投资时的市值计算）的25％以上投资于任何一个行业的发行人的证券；前提是美国政府或其机构或部门发行或担保的证券以及政府或其政治分支机构的免税证券不被视为代表一个行业。基金参照全球行业分类标准来确定行业，因为该标准可能会不时修订。

AIF 基本投资限制：

1。以行使控制或管理为目的进行投资；

2。购买或出售房地产、大宗商品或大宗商品合约，但在适用法律允许的范围内，本基金可以 (i) 直接或间接投资房地产或其权益的证券进行投资；(ii) 投资由投资或持有此类商品的实体发行的商品或证券直接或间接担保的证券；以及 (iii) 买入和卖出远期合约、互换合约、期货合约，以及相关选项；

3。发行优先证券或借钱，除非《投资公司法》第18条允许或适用法律允许的其他情况；

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基金投资目标、政策与风险（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

4。承销其他发行人的证券，除非根据《证券法》，基金在出售投资组合证券时可能被视为承销商；

5。除非《投资公司法》允许，否则应根据具有管辖权的监管机构的解释或修改或以其他方式允许进行贷款。

6。将其总资产（按每次投资时的市值计算）的25％或更多投资于任何一个行业的发行人的证券；前提是美国政府或其机构或部门发行或担保的证券以及政府或其政治分支机构的免税证券不被视为代表一个行业。基金参照全球行业分类标准来确定行业，因为该标准可能会不时修订。

其他公司治理

每只基金都选择加入《马里兰州控制股份收购法》（“MCSAA”）。受MCSAA约束的选举限制了 “控制股” 持有人对那些高于不同门槛水平（起价为10％）的股票进行投票的能力，除非基金的其他股东按照MCSAA的规定，在股东大会上恢复或批准这些投票权。每只基金的章程规定，MCSAA的规定不适用于该基金任何优先股持有人的投票权（但仅适用于此类优先股）。

上面对 MCSAA 的描述仅为简要摘要，并不声称完整。投资者应参考MCSAA的实际条款和每只基金的章程，以获取更多信息，包括关键术语的定义、法规范围的各种例外和豁免，以及股东批准恢复 “控制股” 持有人投票权的程序。

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附加信息

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

股息再投资计划

除非股东特别选择按下文规定获得基金的普通股，否则董事会宣布的所有净投资收益分红和所有资本收益分配将以现金支付。

股东可以选择将净投资收益分红和资本收益分配再投资于基金的普通股。要行使该选择权，该股东必须以书面形式通知AST、计划管理人以及基金的过户代理人和登记处，以便计划管理人在董事会为所涉净投资收益分红和/或资本收益分配确定的记录日期前不少于10天收到此类通知。

计划管理人将为每位选择获得股息和基金普通股额外分配的股东（每位股东均为 “参与者”）开设根据计划收购的股份账户。计划管理员可以以计划管理员或其被提名人的名义以非证书形式持有每位参与者的股份以及其他参与者的股份。

股票由计划管理人为参与者账户收购，具体视下述情况而定，可以（i）通过从基金获得额外未发行但经授权的普通股（“新发行股票”），或（ii）通过在纽约证券交易所或其他地方购买公开市场上已发行的普通股（“公开市场购买”）。如果在股息支付日，普通股的每股资产净值等于或小于普通股每股的市场价格加上估计的经纪佣金（这种条件被称为 “市场溢价”），则计划管理人将代表参与者将股息金额投资于新发行的股票。存入参与者账户的新发行普通股数量将通过股息的美元金额除以股票发行之日的每股资产净值来确定，除非资产净值低于当时每股市场价格的95％，在这种情况下，股息的美元金额将除以当时每股市场价格的95％。如果在股息支付日，每股资产净值大于市场价值（这种条件被称为 “市场折扣”），则计划管理人将把股息金额投资于代表参与者在公开市场购买中收购的股票。

计划管理人的服务费（如果有）以及管理计划的费用将由基金支付。如果参与者通过书面通知计划管理人选择让计划管理人出售计划管理人在参与者账户中持有的部分或全部股份并将所得款项汇给参与者，则计划管理人有权从所得款项中扣除15美元的交易费加上每股12美分的经纪佣金。

以股票形式获得股息的股东所承担的联邦、州和地方税收后果与选择以现金领取股息的股东相同。股东确定出售基金股息中获得的股票收益或亏损的依据将等于应付给股东的股息的总美元金额。出于税收目的，以股息形式收到的任何股票都将有一个新的持有期，从股票存入美国股东账户的第二天开始。

参与者可以通过以下方式终止该计划下的账户：通过其网站www.astfinancial.com通知计划管理人，填写参与者报表底部的交易申请表并将其发送给纽约州纽约华尔街站邮政信箱922号邮政信箱10269-0560的计划管理人，或者致电1-877-864−4834。

半年度报告 | 59

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其他信息（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

基金可以在基金支付任何股息或分配的任何记录日期前至少30天向每位参与者发送书面通知后终止该计划。与计划有关的所有信函，包括索取更多信息的请求，均应通过邮件发送给计划管理人，邮寄地址为美国股票转让和信托公司，LLC，6201 15^第四纽约布鲁克林大道 11219。

批准AFT和AIF的投资咨询和管理协议

在2023年2月16日举行的阿波罗高级浮动利率基金公司（“AFT”）和阿波罗战术收益基金公司（“AIF”）（各为 “基金”，合称 “基金”）董事会（合称 “董事会” 或 “董事”）会议上，董事会亲自开会，审议批准AFT与阿波罗信贷管理有限责任公司（“AIF”）之间的投资咨询和管理协议 “顾问”）以及AIF与顾问之间的投资咨询和管理协议（均为 “咨询协议”，合计为 “咨询协议”），用于再延长一年的任期。虽然会议是同时举行的，但董事们分别审议了每份咨询协议。

根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”），董事会有责任在为就续订进行表决而召开的董事会会议上批准每只基金咨询协议的年度续期。董事会通常在董事会的季度会议上接收、审查和评估有关顾问及其关联公司的服务和人员的信息。尽管在审议续订咨询协议的会议上，可以特别强调有关每个基金的投资业绩、每只基金的费用和支出与其他基金的费用和开支相比以及顾问的盈利能力的信息，但评估每个基金的投资咨询和管理安排的过程是一个持续的过程。

为了准备审查咨询协议，出席会议的基金中所有不是《1940年法案》所定义的 “利害关系人”（“独立董事”）的董事在执行会议上会见了他们的独立顾问。在考虑是否批准咨询协议时，包括独立董事在内的各位董事会审查了顾问和法律顾问在会前向独立董事提供的材料以及其他材料，其中包括：(i) 有关顾问向每只基金提供服务的信息；(ii) 有关顾问管理每只基金所产生的收入和支出的信息；(iii) 概述董事会根据该协议承担的法律义务的备忘录 1940 年法案。董事会还审查了第三方服务提供商Strategic Insight编写的信息，其中包括每只基金的业绩与Strategic Insight精选的一组可比基金（“同行集团”）和更广泛的基金（“晨星类别”）的业绩进行比较的信息，以及（2）基金的合同和净管理费以及总净支出与同行集团和晨星类别的表现。

独立董事的律师讨论了联邦法院概述的与董事会考虑批准投资咨询协议相关的因素，并请董事们参阅与会议有关的材料。董事们还定期收到有关每只基金的运营、支出和业绩的信息。

顾问提供的服务的性质、范围和质量。顾问的代表一般性地提到了顾问在会前向董事会提供的材料，然后讨论了顾问向每只基金提供的服务的性质、范围和质量，包括顾问在管理贷款组合方面的专业知识、顾问及其关联公司的综合平台以及顾问能够访问的平台的好处、资源和机会。基金管理层讨论了顾问工作人员的规模和经验、其主要人员在提供投资管理服务方面的经验、顾问人员使用的系统以及顾问吸引和留住有能力人员的能力。顾问的代表讨论了顾问的声誉、合规历史、合规计划和财务状况。他们讨论了每项咨询协议的条款以及顾问对每项基金的责任。

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2023 年 6 月 30 日（未经审计）

基金和顾问的投资业绩。顾问的代表与董事会一起审查了每只基金的业绩。基金管理层讨论了每只基金的股票价格及其收益率。顾问的代表将每只基金的收益率（基于净投资收入与平均净资产的比率）与顾问确定的某些同行基金自基金成立以来不同时期的平均收益率进行了比较。然后，基金管理层讨论了每只基金在不同时期的投资业绩与相关参考指数（“基准”）以及同行组和晨星类别的表现进行比较。总体而言，每只基金都经历了业绩优异的时期和一些业绩不佳的时期，顾问代表对此作出了解释，令独立董事感到满意。

顾问及其关联公司提供的服务成本和通过与基金的关系实现的利润。董事们收到了顾问向顾问提供的有关每只基金盈利能力的信息，并回顾了先前收到的信息，并讨论了顾问在分配基金运营成本和计算盈利能力时所使用的方法。此外，董事们还考虑了顾问是否因与基金的关联而获得任何直接或间接的附带利益。有人指出，每个基金都与顾问签订了《行政服务和偿还协议》，根据该协议，顾问向基金提供相关咨询协议未另行提供的某些人员和服务，基金的运作需要这些服务，基金通常按成本向顾问偿还此类服务的费用。

随着基金的增长，规模经济将在多大程度上实现，以及费用水平是否会反映这种规模经济。董事们考虑了规模经济与基金的相关程度。有人指出，由于每只基金都是封闭式基金，资产水平的任何提高通常都必须通过投资业绩实现实质性增值。另据指出，每只基金的投资目标是寻求当期收入，预计每只基金的大部分已实现收入将通过每月分红分配给其股东。

比较根据其他投资咨询合同（例如相同合同和其他投资顾问或其他客户的合同）提供的服务和支付的费用。董事会与顾问代表讨论了《战略洞察》报告中列出的净管理费和净总支出比率的比较。对于每只基金，养恤基金的合同管理费均在其同行集团基金的合同管理费范围之内。每只基金在管理资产和普通资产层面的净总支出比率均位居同行组和晨星类别的第四个四分位数。在考虑将每个基金提供的服务和支付的费用与其他投资咨询合同下的服务及支付的费用进行比较时，董事们意识到每个基金投资策略的性质，也意识到相关比较基金的投资策略、限制和杠杆可能与基金的投资策略、限制和杠杆作用不同。关于就其他基金或账户向顾问支付的补偿，顾问表示，其或其任何关联公司所建议的其他基金或账户在投资策略方面均无法与任何一只基金相提并论。

结论。在考虑了上述因素后，包括独立董事在内的董事一致投票批准了每份咨询协议，将任期延长一年。

股东会结果

2023年6月9日，AFT举行了年度股东大会，以选举董事并批准对德勤会计师事务所（“德勤”）作为AFT2023财年独立注册会计师事务所的任命。表决的决议如下：


姓名	对于		反对		扣留		不投票
罗伯特·L·博登		11,682,656		610,266		136,540		—
梅雷迪思·科菲		12,057,856		239,344		132,262		—


	对于		反对		扣留		不投票
批准德勤为独立注册会计师事务所		12,169,622		137,388		122,452		—

半年度报告 | 61

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其他信息（续）

2023 年 6 月 30 日（未经审计）

2023年6月9日，AIF举行了年度股东大会，以选举董事并批准对德勤会计师事务所（“德勤”）作为AIF2023财年独立注册会计师事务所的任命。投票结果如下：


姓名	对于		反对		扣留		不投票
罗伯特·L·博登		11,669,676		954,651		88,152		—
梅雷迪思·科菲		11,943,864		690,308		78,307		—


	对于		反对		扣留		不投票
批准德勤为独立注册会计师事务所		12,605,289		26,424		80,766		—

62 | 半年度报告

有关此报告的重要信息

投资顾问

阿波罗信贷管理有限责任公司

西 57 街 9 号

纽约州纽约 10019

管理员

美国 Bancorp 基金服务有限责任公司

d/b/a 美国银行全球基金服务

东密歇根街 615 号

威斯康星州密尔沃基 53

转账代理

美国股票转让与信托公司有限责任公司

6201 15^第四大道

纽约州布鲁克林 11219

保管人

美国银行 N.A.

企业信托服务

1 联邦街

马萨诸塞州波士顿 02110

独立注册会计师事务所

德勤会计师事务所

洛克菲勒广场 30 号

纽约州纽约 10112

基金顾问

Willkie Farr & Gallagher LLP

第七大道 787 号

纽约州纽约 10019

本报告是为阿波罗高级浮动利率基金公司和阿波罗战术收益基金公司（“基金”）的股东编写的。基金向每个股东地址邮寄一份股东报告。如果您想要多份报告，请致电股东服务部，致电1-877-864-4834，其他报告将发送给您。

基金用于确定如何对与其投资组合证券相关的代理人进行投票的政策和程序的描述，以及截至2023年6月30日的最新期间的基金代理投票记录（i）可应要求免费获取，请致电美国证券交易委员会网站 http://www.sec.gov 1‑877-864‑4834 和（ii）。

基金在N-PORT表格上向美国证券交易委员会提交了每个财年第一和第三季度的完整投资组合持有清单。基金的N-PORT表格可在美国证券交易委员会的网站上查阅，网址为 http://www.sec.gov。

半年度报告 | 63

有关此报告的重要信息（续）

隐私政策

无论您是我们网站的访问者、潜在股东、现任股东还是前股东，我们都承认并尊重您的隐私期望。

我们有关于你的哪些信息？

我们可能在招募和管理您对阿波罗高级浮动利率基金公司和/或阿波罗战术收益基金公司的投资时收集了您的个人信息，包括您的地址、社会安全号码和联系信息。此外，我们可能会通过我们的网站收集您的非公开个人信息，包括通过使用我们的 “cookie” 获取的任何信息。

我们与谁共享您的个人信息？

我们可能会与我们的关联公司和非关联第三方共享我们收集的信息，用于我们的日常业务目的，例如处理您的交易、维持您在基金中的投资以及回应法院命令和法律调查。我们还向我们的关联公司、律师、银行、审计师、证券经纪人和服务提供商提供必要的信息，以促进接受和管理您的账户或您在基金中的投资，并使他们能够代表我们提供服务。我们还可能将您的姓名、地址、电话号码、社会安全号码或财务状况信息提供给代表我们从事营销活动的关联公司或非关联第三方（例如经纪交易商），例如征集您对Apollo管理的未来基金的投资。我们不会将您的个人信息出售给第三方以供其独立使用。

保护我们投资者信息的机密性

Apollo 非常重视我们对保护您个人信息的隐私和机密性的责任。因此，尽管您应该意识到无法保证数据保护，但我们仍保持符合联邦标准的物理、电子和程序保护措施，以保护您的非公开个人信息。我们仅允许需要了解此类信息才能向您提供产品或服务的员工和代理人访问您的非公开个人信息。例如，我们的控制政策仅授权需要此类访问权限的个人访问投资者信息。

选择退出通知

如上所述，我们保留向非关联第三方披露您的非公开个人信息的权利。如果您希望限制向我们的关联公司和非关联第三方分发您的个人信息，如本文所述，您可以通过以下方式进行：

•

拨打 1‑877-864‑4834；或

•

请通过以下地址写信给我们：

阿波罗信贷管理有限责任公司

c/o：阿波罗高级浮动利率基金公司、阿波罗战术收益基金公司

纽约州纽约市西 57 街 9 号，42 楼 10019

收件人：Ryan Del Giudice

选择不披露您的非公开个人信息的能力可能不适用于实施或管理基金股票交易或维护或服务您的账户所必需的安排。

如果您选择写信或致电我们，您的请求应包括您的姓名、地址、电话号码和选择退出所适用的账号，以及您的个人信息将被保留的范围。如果您是联名账户所有者，我们会将这些说明应用于整个账户。如果您与我们的关联公司有账户或关系，您可能会收到他们的多项隐私政策，并且需要单独通知这些公司您对这些账户或关系的隐私选择。

请理解，如果您限制我们共享或我们的关联公司对个人信息的使用，则您和任何联名账户持有人可能无法收到有关我们关联公司产品和服务的信息，包括可以帮助您管理财务资源和实现投资目标的产品或服务。

如果您的股票以 “街道名称” 在银行或经纪行持有，则我们无法访问您的个人信息，您应参阅银行或经纪人的隐私政策，以了解您的个人信息处理声明。

如果您对本政策有任何疑问，请随时联系 privacy@apollo.com。

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纽约州纽约市西 57 街 9 号 10019

1‑877-864‑4834 • www.apollofunds.com

6/30/2023

截至本申报之日，在注册人最近提交的N-CSR表格年度报告中，根据本项目第 (a) (1) 段确定的任何投资组合经理均未发生变化。

自注册人上次根据S-K（17 CFR 229.407）条例第407（c）（2）（iv）项（根据附表14A（17 CFR）第22（b）（15）项的要求提供披露信息以来，股东可以向注册人董事会推荐候选人的程序没有重大变化（17 CFR）（17 CFR） 240.14a-101)),或者这个物品。

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，注册人已正式安排下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告由以下人员代表注册人以指定身份和日期签署。


(a)(1)		不适用。

(a)(2)		根据规则进行认证 30a-2 (a)根据1940年法案和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条，随函附上。

(b)		根据规则进行认证 30a-2 (b)根据1940年法案和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条，随函附上。