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EconomicHedge 成员2022-12-310000826675美国公认会计准则：未来会员美国公认会计准则：短成员美国公认会计准则：未被指定为套期保值工具 EconomicHedge 成员2023-01-012023-09-300000826675美国公认会计准则：未来会员美国公认会计准则：短成员美国公认会计准则：未被指定为套期保值工具 EconomicHedge 成员2023-09-300000826675US-GAAP：交易所交易期权成员美国公认会计准则：未被指定为套期保值工具 EconomicHedge 成员2022-12-310000826675US-GAAP：交易所交易期权成员美国公认会计准则：未被指定为套期保值工具 EconomicHedge 成员2023-01-012023-09-300000826675US-GAAP：交易所交易期权成员美国公认会计准则：未被指定为套期保值工具 EconomicHedge 成员2023-09-300000826675US-GAAP：未被指定为对冲工具交易成员美国公认会计准则：远期合约成员美国通用会计准则：Longmember2023-01-012023-09-300000826675US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-09-300000826675US-GAAP：公允价值输入 1 级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-09-300000826675US-GAAP：公允价值计量常任成员US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-09-300000826675US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-09-300000826675US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-12-310000826675US-GAAP：公允价值输入 1 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美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2023年9月30日
要么
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
委员会档案编号： 001-09819
DYNEX CAPITAL, INC
（注册人的确切姓名如其章程所示）
弗吉尼亚州52-1549373
（公司或组织的州或其他司法管辖区）（美国国税局雇主识别号）
布鲁克湖大道 4991 号, 100 号套房
格伦艾伦，弗吉尼亚州23060-9245
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(804)217-5800 
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，面值每股0.01美元DX纽约证券交易所
6.900% C 系列固定至浮动利率累计可赎回优先股，面值每股 0.01 美元DXPRC纽约证券交易所

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。
是的          ☒没有☐

用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。
是的           ☒没有☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
    
大型加速过滤器☐加速过滤器☒
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐


如果是新兴成长型公司，请用勾号注明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第 13 (a) 条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。
是的☐没有☒

2023 年 10 月 25 日，注册人有 56,645,168已发行普通股，面值0.01美元，这是注册人的唯一一类普通股。



DYNEX CAPITAL, INC
表格 10-Q
索引
页面
第一部分财务信息
第 1 项。财务报表
截至2023年9月30日（未经审计）和2022年12月31日的合并资产负债表
1
截至2023年9月30日（未经审计）和2022年9月30日（未经审计）的三个月和九个月的合并综合收益（亏损）报表
2
截至三个月和九个月的合并股东权益表
2023 年 9 月 30 日（未经审计）和 2022 年 9 月 30 日（未经审计）
3
截至2023年9月30日（未经审计）和2022年9月30日（未经审计）的九个月的合并现金流量表
5
合并财务报表附注
6
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
21
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
35
第 4 项。控制和程序
38
第二部分。其他信息
第 1 项。法律诉讼
39
第 1A 项。风险因素
39
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
39
第 3 项。优先证券违约
40
第 4 项。矿山安全披露
40
第 5 项。其他信息
40
第 6 项。展品
41
签名
42



i

DYNEX CAPITAL, INC
合并资产负债表
（除每股数据外，以千美元计）

 2023年9月30日2022年12月31日
资产（未经审计）
现金和现金等价物$271,168 $332,035 
向交易对手过账的现金抵押品145,268 117,842 
抵押贷款支持证券（包括已质押的美元）5,279,554和 $2,810,957分别按公允价值计算）
5,583,758 3,112,705 
交易对手应付的款项— 10,348 
衍生资产4,594 7,102 
应计应收利息26,756 15,260 
其他资产，净额9,238 9,942 
总资产$6,040,782 $3,605,234 
负债和股东权益 
负债：  
回购协议$5,002,230 $2,644,405 
应付交易对手的款项152,955 4,159 
衍生负债22,029 22,595 
交易对手公布的现金抵押品— 435 
应计应付利息43,168 16,450 
应计应付股息9,972 9,103 
其他负债6,082 6,759 
负债总额5,236,436 2,703,906 
股东权益：  
优先股，面值 $0.01每股； 50,000,000授权股份； 4,460,000和 4,460,000分别为已发行和流通的股票（美元）111,500和 $111,500分别为总清算优先权）
107,843 107,843 
普通股，面值 $0.01每股， 180,000,000授权股份；
56,555,574和 53,637,095分别发行和流通股份
566 536 
额外的实收资本1,397,268 1,357,514 
累计其他综合亏损(217,770)(181,346)
累计赤字(483,561)(383,219)
股东权益总额804,346 901,328 
负债和股东权益总额$6,040,782 $3,605,234 
见合并财务报表附注。

1

DYNEX CAPITAL, INC
综合收益（亏损）合并报表
（未经审计）
（除每股数据外，以千美元计）

三个月已结束九个月已结束
9月30日9月30日
 2023202220232022
利息收入（支出）
利息收入$63,271 $20,404 $136,329 $56,167 
利息支出(65,533)(13,282)(141,983)(19,292)
净利息（支出）收入(2,262)7,122 (5,654)36,875 
其他收益（亏损）
出售投资的已实现亏损，净额— (70,967)(74,916)(89,517)
未实现的投资亏损，净额
(179,100)(69,197)(121,491)(245,551)
衍生工具的净收益146,953 96,947 195,698 423,570 
其他（亏损）收益总额，净额
(32,147)(43,217)(709)88,502 
费用
薪酬和福利(4,572)(6,104)(11,939)(12,972)
其他一般和行政(3,269)(4,042)(10,471)(11,484)
其他运营费用(801)(433)(1,662)(1,049)
运营费用总额(8,642)(10,579)(24,072)(25,505)
净（亏损）收入
(43,051)(46,674)(30,435)99,872 
优先股分红(1,923)(1,923)(5,770)(5,770)
普通股股东的净（亏损）收益
$(44,974)$(48,597)$(36,205)$94,102 
其他综合收入：
可供出售投资的未实现亏损，净额
$(41,774)$(65,133)$(36,424)$(217,383)
重新分类可供出售投资的已实现亏损，净额— 14,025 — 14,025 
其他综合损失总额
(41,774)(51,108)(36,424)(203,358)
普通股股东的全面损失
$(86,748)$(99,705)$(72,629)$(109,256)
加权平均普通股-基本54,556,853 45,347,852 54,175,367 40,452,740 
摊薄后的加权平均普通股54,556,853 45,347,852 54,175,367 40,740,690 
普通股每股净（亏损）收益-基本
$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.33 
摊薄后每股普通股净（亏损）收益
$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.31 
每股普通股申报的股息$0.39 $0.39 $1.17 $1.17 
见合并财务报表附注。
2

DYNEX CAPITAL, INC
股东权益综合报表
（未经审计）
（以千美元计）

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月中

优先股普通股额外
付费
资本
累计其他综合亏损
累积的
赤字		股东权益总额
股份金额股份金额
截至的余额
2023年6月30日		4,460,000 $107,843 54,204,319 $542 $1,365,484 $(175,996)$(416,911)$880,962 
股票发行— — 2,351,255 24 30,340 — — 30,364 
已授予的限制性股票，扣除摊销— — — — 285 — — 285 
扣除摊销后的其他基于股份的薪酬— — — — 1,175 — — 1,175 
股票发行成本— — — — (16)— — (16)
净亏损
— — — — — — (43,051)(43,051)
优先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (21,676)(21,676)
其他综合损失
— — — — — (41,774)— (41,774)
截至的余额
2023年9月30日		4,460,000 $107,843 56,555,574 $566 $1,397,268 $(217,770)$(483,561)$804,346 
截至的余额
2022年6月30日		4,460,000 $107,843 43,517,234 $435 $1,218,298 $(145,521)$(338,689)$842,366 
股票发行— — 2,786,877 28 45,011 — — 45,039 
已授予的限制性股票，扣除摊销— — — — 604 — — 604 
扣除摊销后的其他基于股份的薪酬— — 99,297 1 1,554 — — 1,555 
调整基于股份的薪酬的预扣税款— — (53,278)(1)(620)— — (621)
股票发行成本— — — — (16)— — (16)
净亏损
— — — — — — (46,674)(46,674)
优先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (17,955)(17,955)
其他综合损失— — — — — (51,108)— (51,108)
截至的余额
2022年9月30日
4,460,000 $107,843 46,350,130 $463 $1,264,831 $(196,629)$(405,241)$771,267 
3

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中

优先股普通股额外
付费
资本		累计其他综合亏损累积的
赤字		股东权益总额
股份金额股份金额
截至的余额
2022年12月31日
4,460,000 $107,843 53,637,095 $536 $1,357,514 $(181,346)$(383,219)$901,328 
股票发行— — 2,847,129 28 36,648 — — 36,676 
已授予的限制性股票，扣除摊销— — 74,017 1 940 — — 941 
扣除摊销后的其他基于股份的薪酬— — 33,213 1 2,659 — — 2,660 
调整基于股份的薪酬的预扣税款— — (35,880)— (446)— — (446)
股票发行成本— — — — (47)— — (47)
净亏损
— — — — — — (30,435)(30,435)
优先股股息— — — — — — (5,770)(5,770)
普通股股息— — — — — — (64,137)(64,137)
其他综合损失
— — — — — (36,424)— (36,424)
截至的余额
2023年9月30日		4,460,000 $107,843 56,555,574 $566 $1,397,268 $(217,770)$(483,561)$804,346 
截至的余额
2021年12月31日
4,460,000 $107,843 36,665,805 $367 $1,107,792 $6,729 $(451,452)$771,279 
股票发行— — 9,593,650 96 154,387 — — 154,483 
已授予的限制性股票，扣除摊销— — 71,216 — 1,495 — — 1,495 
扣除摊销后的其他基于股份的薪酬— — 118,390 1 2,550 — — 2,551 
调整基于股份的薪酬的预扣税款— — (98,931)(1)(1,345)— — (1,346)
股票发行成本— — — — (48)— — (48)
净收入— — — — — — 99,872 99,872 
优先股股息— — — — — — (5,770)(5,770)
普通股股息— — — — — — (47,891)(47,891)
其他综合损失— — — — — (203,358)— (203,358)
截至的余额
2022年9月30日
4,460,000 $107,843 46,350,130 $463 $1,264,831 $(196,629)$(405,241)$771,267 

见合并财务报表附注。
4

DYNEX CAPITAL, INC
合并现金流量表
（未经审计）
（以千美元计）
九个月已结束
 9月30日
 20232022
经营活动：  
净（亏损）收入
$(30,435)$99,872 
为将净（亏损）收入与经营活动提供的现金进行核对而进行的调整：
 
出售投资的已实现亏损，净额74,916 89,517 
未实现的投资亏损，净额
121,491 245,551 
衍生工具的净收益(195,698)(423,570)
投资保费摊销，净额58,102 77,403 
其他摊销和折旧，净额1,739 1,709 
基于股份的薪酬支出3,600 4,031 
应计应收利息增加
(11,496)(1,906)
应计应付利息增加26,718 3,544 
其他资产和负债的变动，净额(3,308)127 
经营活动提供的净现金45,629 96,278 
投资活动：  
购买投资(3,208,774)(1,537,663)
交易证券收到的本金70,155 87,136 
可供出售投资收到的本金付款152,339 195,855 
出售证券交易所得收益348,091 327,700 
为投资而持有的抵押贷款收到的本金701 1,163 
衍生品净收入，包括终止合约 209,209 656,172 
交易对手过账的现金抵押品减少（增加）
24,192 (1,834)
用于投资活动的净现金
(2,404,087)(271,471)
筹资活动：  
回购协议下的借款16,345,414 12,735,123 
回购协议借款的偿还(13,987,589)(12,575,770)
发行普通股的收益36,676 154,483 
与股份薪酬的预扣税相关的款项(446)(1,346)
已支付的股息(69,038)(52,051)
融资活动提供的净现金
2,325,017 260,439 
包括过账给交易对手的现金在内的现金净增加（减少）(33,441)85,246 
现金，包括期初存入交易对手的现金449,877 421,307 
现金，包括期末存入交易对手的现金$416,436 $506,553 
现金活动的补充披露：  
支付利息的现金$115,266 $15,748 
见合并财务报表附注。
5

合并财务报表附注
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股数据外，以千美元计）

注释 1 — 重要会计政策的组织和摘要

组织

Dynex Capital, Inc.（以下简称 “公司”）于1987年12月18日在弗吉尼亚联邦注册成立，并于1988年2月开始运营。该公司是一家内部管理的抵押贷款房地产投资信托基金或抵押房地产投资信托基金，主要通过杠杆投资机构抵押贷款支持证券（“机构MBS”）和待公布的证券（“TBA” 或 “TBA证券”）获得收入。机构MBS有房利美和房地美等美国政府资助的实体（“GSE”）的本金和利息支付担保，这些实体由房利美和房地美保管，目前由美国财政部签订的高级优先股购买协议支持。截至2023年9月30日，该公司的大部分代理MBS均由住宅不动产（“机构RMBS”）担保。公司的剩余投资是机构商业MBS（“机构CMBS”）以及机构和非机构CMBS的纯息投资（“CMBS IO”）。非机构MBS没有GSE的本金或利息支付担保。

演示基础

随附的公司及其子公司（合称 “Dynex”，或视情况而定为 “公司”）的未经审计的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）中期财务信息以及10-Q表季度报告和证券交易委员会（“SEC”）颁布的S-X法规第10条第10-01条的指示编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表所需的所有信息和附注。管理层认为，公允列报合并财务报表所必需的所有重大调整，包括正常的经常性应计账款，均已包括在内。截至2023年9月30日的三个月的经营业绩不一定代表任何其他中期或截至2023年12月31日的整年的预期业绩。此处包含的未经审计的合并财务报表应与公司向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告（“2022年10-K表”）中包含的经审计的财务报表及其附注一起阅读。  

估算值的使用

根据公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估计和假设会影响财务报表之日报告的资产和负债金额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。实际结果可能与这些估计值不同。管理层使用的最重要的估算值包括但不限于保费和折扣的摊销以及其投资的公允价值衡量标准，包括作为衍生工具记账的TBA证券。下文合并财务报表附注将进一步讨论这些项目。根据截至2023年9月30日的可用信息，公司认为，此处包含的合并财务报表所依据的估计和假设是合理且值得支持的。

合并和可变利益实体
 
合并财务报表包括公司的账目及其作为主要受益人的控股子公司和可变权益实体（“VIE”）的账目。合并中删除了所有跨公司账户和交易。

如果公司被确定为VIE的主要受益人，则公司将合并VIE，该受益人被定义为同时拥有：（i）控制对VIE财务业绩影响最大的活动和（ii）有权获得可能对VIE造成重大影响的福利或承担损失。公司根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑对是否持续合并VIE的评估。尽管公司投资于代理和非机构MBS
6

合并财务报表附注
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股数据外，以千美元计）

这些实体通常被认为是VIE的权益，但公司不合并这些实体，因为它不符合被视为主要受益人的标准。

所得税

根据1986年《美国国税法》（“税法”）和州法律的相应条款，公司已选择作为房地产投资信托（“REIT”）纳税。要获得房地产投资信托基金的资格，公司必须通过某些资产、收入、所有权和分配测试。为了满足这些要求，公司的主要收入来源是从不动产抵押贷款担保的债务中获得的利息，公司必须将其年度房地产投资信托基金应纳税收入的至少90％分配给股东。如果公司的收入是作为股息分配给股东的，则通常无需缴纳联邦所得税。

公司评估其所有公开纳税年度的税收状况，确定公司是否存在任何重大的未确认负债，并在认为更有可能发生的范围内记录这些负债（如果有）。

普通股每股净收益（亏损）

公司通过将该期间普通股股东的净收益（亏损）除以该期间已发行普通股的加权平均值来计算每股普通股的基本净收益（亏损）。请看 注意事项 2用于计算公司在指定期间每股普通股的基本和摊薄后净收益（亏损）。

该公司目前已发行和流通未归属限制性股票、基于服务的限制性股票单位（“RSU”）和基于绩效的股票单位（“PSU”）。限制性股票奖励被视为参与证券，因此包含在使用两类法计算每股普通股基本净收益时，因为限制性股票未归属股票的持有人有资格获得不可没收的股息。RSU和PSU的持有人在未偿还期内累积可没收的股息等值权利，只有在满足必要的服务条件和基于绩效的条件（如适用）的情况下，才在结算日获得股息。因此，RSU和PSU不包括在普通股每股基本净收益的计算中，但包括在每股普通股摊薄净收益的计算中，除非其影响是减少净亏损或增加每股普通股净收益（也称为 “反摊薄”）。归属后，限制性股票、RSU和PSU的每股转让限制到期，每股此类股票或单位将成为普通股的一股非限制性股份，并包含在每股普通股基本净收益的计算中。

由于公司6.900％的C系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（“C系列优先股”）只能由公司选择兑换成现金，并且只有在公司重述的公司章程第三IC条所述的控制权发生变更（并受其他情况限制）后才能转换为普通股，因此这些股票及其相关股息的影响不包括在计算中列报期间每股普通股摊薄后的净收益。

现金和现金等价物

现金包括高评级金融机构的无限制活期存款和初始到期日为三个月或更短的高流动性投资。公司的现金余额全年波动，可能不时超过联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险限额。尽管公司承担的风险金额超过联邦存款保险公司保险的金额，但它预计不会因持有这些存款的存款机构的财务状况和信誉而蒙受任何损失。

交易对手向/过账的现金抵押品

交易对手过账/由交易对手过账的现金抵押品代表为满足与公司融资和衍生工具相关的保证金要求而认捐/收到的金额。如果向交易对手质押的金额超过从交易对手收到的金额，则净金额将记录为 “存入交易对手的现金抵押品” 中的资产，如果从交易对手收到的金额超过向交易对手质押的金额，则净金额将记作资产
7

合并财务报表附注
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股数据外，以千美元计）

金额在公司合并资产负债表上的 “交易对手过账的现金抵押品” 中记为负债。

下表提供了截至2023年9月30日公司合并资产负债表上报告的 “现金” 和 “记入交易对手的现金” 的对账情况，该对账金额与公司截至2023年9月30日的九个月合并现金流量表上显示的相同金额之和：
2023年9月30日
现金和现金等价物$271,168 
向交易对手过账的现金抵押品145,268 
合并现金流量表中显示的现金总额，包括过账给交易对手的现金$416,436 

抵押贷款支持证券
 
公司的MBS按公允价值记录在公司的合并资产负债表上。2021年1月1日之前购买的MBS的公允价值变化被指定为可供出售（“AFS”），在证券出售或到期之前，其他综合收益（“OCI”）中的公允价值变化作为未实现收益（亏损）报告。自2021年1月1日起，公司为在该日当天或之后购买的所有MBS选择公允价值期权（“FVO”），在证券出售或到期之前，净收益中将公允价值的变化报告为 “净投资的未实现收益（亏损）”。出售MBS后，使用特定的识别方法，OCI中的任何未实现收益或亏损或净收益将重新归类为净收益中的 “出售投资的已实现收益（亏损），净额”。

利息收入、保费摊销和折扣增加。 MBS的利息收入根据未偿本金余额（或IO证券的名义余额）和合同条款进行应计。与购买机构MBS以及任何非机构MBS相关的保费或折扣使用实际利息法在这些证券的预计寿命内摊销或计入利息收入，并对实际现金支付的保费摊销和折扣增加进行调整。公司对未来现金支付的预测基于从外部来源和内部模型收到的意见，可能包括对贷款预付利率的金额和时间、利率波动、信贷损失和其他因素的假设。公司至少每季度审查一次现金流预测并进行任何必要的调整，并更新这些资产的确认收益率。

确定MBS公允价值。 该公司根据从定价服务和经纪人报价中获得的价格估算了其大多数MBS的公允价值。公司剩余的MBS通过折扣现金流模型得出的估计未来现金流进行估值，这些现金流模型利用证券的票面利率、估计的预付款速度、预期的加权平均寿命、抵押品构成、估计的未来利率、预期亏损和信用增强等信息以及某些其他相关信息。请参阅 注意事项 6以进一步讨论MBS的公允价值衡量标准。

信用损失补贴。 公司至少每季度对任何被指定为AFS且公允价值低于其摊销信贷损失成本的MBS进行评估。如果预计在MBS上收取的现金流的现值之间的差额小于其摊销成本，则该差额将记为通过净收益计入的信贷损失备抵金，最高不超过摊销成本超过当前公允价值的金额。随后的信用损失估计值的变化将在发生时期的收益中确认。由于公司的大部分投资是更高的信贷质量，并且大部分由GSE担保，因此公司不太可能在合并资产负债表上为与MBS相关的信贷损失准备金。

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（除每股数据外，以千美元计）


回购协议
 
该公司的回购协议用于为其收购MBS提供资金，并记作有担保借款。公司质押其证券作为抵押品以获得贷款，贷款等于质押抵押品估计公允价值的指定百分比。公司保留质押抵押品的实益所有权，该抵押品在公司的合并资产负债表上以括号形式披露。在回购协议借款到期时，公司必须偿还贷款，同时从贷款人那里收回其质押的抵押品，或者，经贷款人同意，公司可以按当时的现行融资利率续订协议。如果质押的抵押品的公允价值下降，回购协议贷款机构可能会要求公司质押额外的抵押品。回购协议融资是公司和抵押资产的追索权。 

衍生工具

衍生工具公允价值的变化，包括终止、到期或结算时实现的损益，记录在公司合并综合收益（亏损）报表的 “衍生工具净收益（亏损）” 中。与衍生工具相关的现金收入和支付根据衍生品交易的基本性质或目的在合并现金流量表的投资活动部分进行分类。

公司在美国国债期货合约中的空头头寸是根据交易所定价和每日保证金结算进行估值的。保证金要求根据未平仓头寸的市场价值和账户中保留的净值而有所不同。自公司合并资产负债表发布之日起，任何未偿利润的超额或赤字均记为应收账款或应付账款。公司在到期时实现这些合约的收益或亏损，其金额等于标的资产的当前公允价值与期货合约的合同价格之间的差额。

公司的美国国债期货期权为公司提供了在未来以预先确定的名义金额和规定期限购买美国国债期货的权利，但不是义务，其估值基于交易所定价。公司将期权合约支付的溢价作为衍生资产记录在其合并资产负债表上，并通过 “衍生工具的收益（亏损）” 调整余额以适应公允价值的变化，直到期权被行使或合约到期。如果期权合约到期但未行使，则已实现的亏损仅限于已支付的保费。如果行使，期权的已实现收益或亏损等于标的美国国债期货的公允价值与为期权合约支付的溢价之间的差额。

公司还可以购买互换，这使公司有权但没有义务以预先确定的名义金额进行有规定期限的利率互换，并在未来支付和收取利率。掉期会计与美国国债期货的期权类似。

TBA证券是一种远期合约（“TBA合约”），用于以预先确定的价格购买（“多头头寸”）或出售（“空头头寸”），具有某些本金和利息条款以及某些类型的抵押品，但要到结算日前不久才能确定要交付的特定机构证券。公司将TBA的多头和空头头寸视为衍生工具，因为公司无法断言在个人TBA交易的初始和整个期限内，其结算可能导致标的机构RMBS的实物交割，也无法断言个人TBA交易有可能在尽可能短的时间内结算。

请参阅 注意事项 5获取有关公司衍生工具的更多信息，以及 注意事项 6获取有关如何计算这些工具公允价值的信息。

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（除每股数据外，以千美元计）

基于股份的薪酬

公司的2020年股票和激励计划（“2020年计划”）储备了最多可发行股份 2,300,000公司符合条件的员工、非雇员董事、顾问和顾问将以股票期权、限制性股票、限制性股票单位（“RSU”）、股票增值权、基于绩效的股票单位（“PSU”）和基于绩效的现金奖励（统称为 “奖励”）的形式授予普通股。截至2023年9月30日， 863,259根据2020年计划，普通股可供发行。

公司已发行限制性股票和限制性股票单位，这些股票被视为股权奖励，并使用授予日的收盘股价按其公允价值入账。补偿费用通常在每个奖励中规定的服务期内确认，在归属日期之前，使用直线法对股东权益进行相应的抵免。

该公司还发行和未偿还的PSU，其中包含基于公司绩效和市场绩效的条件。受公司绩效条件约束的PSU最初被确认为按其公允价值计算的权益，该公允价值是使用授予日的收盘股价乘以对截至授予日公司业绩条件实现概率的评估得出的预计归属单位数量来衡量的。授予日期的公允价值在归属期内按直线方式确认为支出，并在必要时根据截至每个报告日至少每季度重新评估的实现概率的任何变化进行调整。受市场表现条件约束的PSU在授予日被确认为权益，公允价值是通过蒙特卡洛模拟公司普通股股东总回报率（“TSR”）相对于奖励协议中规定的同行公司集团普通股股东总回报率（“TSR”）来确定的。受市场表现条件约束的奖励不评估实现概率，也不会在发行后重新衡量。即使没有达到基于市场业绩的条件，授予日期的公允价值也将在归属期内按直线方式确认为支出。

公司没有估计其任何基于股份的薪酬奖励的没收情况，而是根据没收期内的实际没收进行了调整。由于RSU和PSU拥有可没收的股息等值权利，只能在结算时支付，因此没收单位的任何应计股息等值权利（“DER”）都将倒置，相应的抵免额归入 “薪酬和福利”。

请看看 注意事项 7了解有关公司基于股份的薪酬奖励的更多信息。

突发事件

截至2023年9月30日或2022年12月31日，该公司没有任何未决诉讼、索赔或其他突发事件。
最近发布的会计公告

公司至少每季度评估财务会计准则委员会发布的《会计准则更新》，以评估对其财务状况和经营业绩产生的任何影响的适用性和重要性。在截至2023年9月30日的九个月中，没有发布任何预计会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响的会计公告。


注意事项 2 — 普通股每股净收益（亏损）

请参阅 注意事项 1获取有关公司在计算基本和摊薄后每股普通股净收益或亏损时如何处理优先股和股票奖励的信息，以及 注意事项 7以获取信息
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（除每股数据外，以千美元计）

关于公司在报告期内的股票奖励活动。 下表列出了所示期间每股普通股基本和摊薄后的净收益或亏损的计算结果：
三个月已结束九个月已结束
9月30日9月30日
2023202220232022
已发行普通股的加权平均数量——基本54,556,85345,347,85254,175,36740,452,740
增量普通股——未归属的限制性股票———86,666
增量普通股——未归属 PSU———201,284
已发行普通股的加权平均数——摊薄54,556,85345,347,85254,175,36740,740,690
普通股股东的净（亏损）收益$(44,974)$(48,597)$(36,205)$94,102 
普通股每股净（亏损）收益-基本$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.33 
摊薄后每股普通股净（亏损）收益$(0.82)$(1.07)$(0.67)$2.31 

截至2023年9月30日的三个月和九个月以及截至2022年9月30日的三个月的摊薄后每股普通股净亏损的计算不包括未归属的RSU和PSU 441,587, 372,579，以及 287,950，这在这些时期本来可以起到反稀释作用。

注意事项 3 — 抵押贷款支持证券
 
下表提供了截至指定日期按投资类型划分的公司MBS的详细信息：
2023年9月30日2022年12月31日
面值摊销成本公允价值面值摊销成本公允价值
机构人民币抵押贷款$5,853,691 $5,844,730 $5,298,271 $3,104,498 $3,150,873 $2,762,878 
机构 CMBS121,617 122,171 112,396 131,578 132,333 124,690 
CMBS IO (1)
不适用184,187 172,987 不适用238,841 224,985 
非机构其他159 159 103 209 209 152 
总计$5,975,467 $6,151,247 $5,583,757 $3,236,285 $3,522,256 $3,112,705 
(1) 机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为美元7,814,762和 $4,159,373，分别截至2023年9月30日和美元9,711,981和 $6,280,761，分别截至2022年12月31日。
2023年9月30日
摊销成本未实现收益总额未实现亏损总额公允价值
通过 OCI 以公允价值计量的 MBS：
机构人民币抵押贷款$914,900 $— $(202,677)$712,223 
机构 CMBS106,892 — (7,791)99,101 
CMBS IO142,314 1,275 (8,521)135,068 
非机构其他159 — (56)103 
总计$1,164,265 $1,275 $(219,045)$946,495 
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（除每股数据外，以千美元计）

通过净收益以公允价值计量的MBS：
机构人民币抵押贷款$4,929,830 $— $(343,782)$4,586,048 
机构 CMBS15,279 — (1,984)13,295 
CMBS IO41,873 — (3,954)37,919 
总计$4,986,982 $— $(349,720)$4,637,262 
2022年12月31日
摊销成本未实现收益总额未实现亏损总额公允价值
通过 OCI 以公允价值计量的 MBS：
机构人民币抵押贷款$977,624 $— $(164,949)$812,675 
机构 CMBS117,031 — (6,474)110,557 
CMBS IO193,405 507 (10,373)183,539 
非机构其他209 — (57)152 
总计$1,288,269 $507 $(181,853)$1,106,923 
通过净收益以公允价值计量的MBS：
机构人民币抵押贷款$2,173,249 $— $(223,046)$1,950,203 
机构 CMBS15,302 — (1,169)14,133 
CMBS IO45,436 — (3,990)41,446 
总计$2,233,987 $— $(228,205)$2,005,782 

公司的大部分MBS都是作为公司回购协议的抵押品抵押的，该协议披露于 注意事项 4。MBS的实际到期日受标的抵押贷款抵押品的合同期限、本金的定期支付、本金的预付以及证券的支付优先级结构的影响；因此，实际到期日通常短于证券规定的合同到期日。
下表列出了有关在所示期间公司合并综合收益（亏损）报表净收益（亏损）内报告的投资未实现损益的信息：
三个月已结束九个月已结束
9月30日9月30日
2023202220232022
机构人民币抵押贷款$(177,768)$(65,723)$(120,735)$(240,322)
机构 CMBS(777)(1,432)(815)(1,432)
CMBS IO(591)(2,033)36 (3,874)
其他资产36 (9)23 77 
未实现的投资亏损总额，净额
$(179,100)$(69,197)$(121,491)$(245,551)


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（除每股数据外，以千美元计）

下表列出了有关公司合并综合收益（亏损）表中报告的MBS销售已实现收益和亏损的信息：

三个月已结束九个月已结束
9月30日9月30日
2023202220232022
MBS-AFS的销售已实现亏损$— $(14,025)$— $(14,025)
MBS销售的已实现亏损——FVO— (56,942)(74,916)(75,492)
出售投资的已实现亏损总额，净额$— $(70,967)$(74,916)$(89,517)

下表列出了截至指定日期处于未实现亏损状态的指定为AFS的MBS的某些信息：
 2023年9月30日2022年12月31日
公允价值未实现亏损总额证券数量公允价值未实现亏损总额证券数量
持续未实现亏损头寸少于 12 个月：    
机构 MBS$5,316 $69 4$346,064 $22,808 79
非机构 MBS2,487 59 842,162 1,787 56
12 个月或更长时间的持续未实现亏损头寸：
机构 MBS$903,296 $217,559 84$697,514 $156,411 17
非机构 MBS26,615 1,358 4512,195 847 22

公司被指定为AFS的MBS的未实现亏损是利率上升和市场价格下跌的结果，与信贷无关；因此，截至2023年9月30日或2022年12月31日，公司没有任何信贷损失备抵金。尽管未实现的亏损与信贷无关，但公司会评估其在价值回升之前持有任何未实现亏损的MBS的能力和意图。该评估基于相关投资的未实现亏损金额和重要性以及公司的杠杆率和流动性状况。此外，对于其非机构MBS，该公司还审查了抵押这些证券的抵押贷款的信用评级、信用特征以及包括预计抵押品损失在内的预计未来现金流。

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（除每股数据外，以千美元计）

注意事项 4 — 回购协议

下表汇总了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日尚未完成的回购协议：
 2023年9月30日2022年12月31日
抵押品类型平衡加权
平均费率		的公允价值
抵押抵押品		平衡加权
平均费率		的公允价值
抵押抵押品
机构人民币抵押贷款$4,743,159 5.46 %$5,003,785 $2,349,181 4.15 %$2,496,781 
机构 CMBS107,663 5.41 %110,557 108,580 3.76 %108,146 
机构 CMBS IO121,956 5.82 %132,580 137,569 4.62 %150,517 
非机构 CMBS IO29,452 6.18 %32,632 49,075 5.26 %55,513 
回购协议总额$5,002,230 5.47 %$5,279,554 $2,644,405 4.18 %$2,810,957 
公司可用的回购便利是未承诺的，没有续订保证。该公司的未偿借款额为 27截至2023年9月30日，不同的回购协议，截至该日，其与任何交易对手的风险权益均未超过10％。该公司还有 $152,955和 $4,159截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别向交易对手支付待结算的款项。

下表提供了截至指定日期公司回购协议的剩余到期期限和原始到期期限的信息：
2023年9月30日2022年12月31日
剩余到期期限平衡加权
平均费率		WAVG 原始到期期限平衡加权
平均费率		WAVG 原始到期期限
少于 30 天$2,096,037 5.46 %77 $858,161 4.44 %42 
30 到 90 天2,374,991 5.44 %102 1,786,244 4.06 %104 
91 到 180 天531,202 5.64 %113 — — %— 
总计$5,002,230 5.47 %93 $2,644,405 4.18 %84 

截至2023年9月30日，公司借款的加权平均利率与2022年12月31日相比有所上升，这是由于美联储设定的美国联邦基金目标利率（“联邦基金利率”）的提高。该公司与回购协议借款相关的应计应付利息为美元43,168截至2023年9月30日，相比之下，价格为美元16,450截至2022年12月31日。

与交易对手签订的主回购协议中规定，公司的交易对手要求公司遵守各种惯例的运营和财务契约，包括但不限于最低净资产、给定时期内净资产的最大下降幅度、最大杠杆率要求以及维持公司的房地产投资信托基金地位。此外，有些协议包含交叉违约特征，根据与一个贷款人达成的协议，违约会同时导致与其他贷款人达成的协议下的违约。如果公司未能遵守这些融资协议中包含的契约或被发现违反了此类协议的条款，则交易对手有权加快主回购协议规定的到期金额。该公司认为，截至2023年9月30日，它完全遵守了主回购协议中的所有契约，根据这些协议，有未偿还的款项。

公司的回购协议受与主净额结算或类似安排的基础协议的约束，这些协议规定了交易任何一方违约或破产时抵消权。公司按总额报告了这些安排的回购协议。 这个
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下表显示了有关公司回购协议的信息，就好像公司截至2023年9月30日和2022年12月31日是按净额提交的：
已确认负债总额资产负债表中的总金额抵消资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵消总额 (1)
净额
作为抵押品公布的金融工具作为抵押品存入的现金
2023 年 9 月 30 日：
回购协议$5,002,230 $— $5,002,230 $(5,002,230)$— $— 
2022 年 12 月 31 日：
回购协议$2,644,405 $— $2,644,405 $(2,644,405)$— $— 
(1) 披露的由同一交易对手收到或存入同一交易对手的抵押品的金额包括现金和MBS的公允价值，但不超过资产负债表中列出的回购协议负债净额。同一交易对手收到或存入的抵押品总额的公允价值可能超过所列金额。

请看看 注意事项 5获取与公司衍生品相关的信息，这些衍生品也受与主净额结算协议或类似安排的约束。

注意事项 5 — 衍生品

衍生工具的类型和用途

利率衍生品。在本文所述期间，公司使用美国国债期货的空头头寸、利率互换和美国国债期货的看涨期权，以减轻利率变化对其回购协议融资成本和投资公允价值的影响。

待定交易。 公司购买TBA证券作为投资未指定固定利率机构RMBS的一种手段，还可能定期出售TBA证券，以此作为在经济上对冲其在机构RMBS的敞口的一种手段。公司通过执行一系列交易（通常称为 “美元滚动” 交易）持有TBA证券的多头和空头头寸，这些交易通过建立抵消性待定银行头寸，以现金净结算已平仓头寸，同时在较晚的结算日期进入相同的TBA多头（或空头）头寸，从而有效地延迟了远期购买（或出售）非特定机构RMBS的结算。与当月结算的TBA证券相比，在远期结算日买入（或卖出）的TBA证券的定价通常有折扣。这种折扣通常被称为 “下降收入”，代表从交易日到结算日基础机构证券的净利息收入（利息收入减去隐含融资成本）的经济等价物。公司将所有TBA（无论是净多头头寸还是净空头头寸，或统称为 “TBA美元滚动头寸”）视为衍生工具，因为它无法断言其结算很可能导致标的机构RMBS的实物交割，也无法断言个人TBA交易将在尽可能短的时间内结算。

下表详细列出了公司按衍生工具类型分列的 “衍生工具净收益（亏损）”
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指定时段的衍生工具：
三个月已结束九个月已结束
9月30日9月30日
衍生工具的类型2023202220232022
美国国债期货$210,227 $281,827 $275,073 $721,236 
利率互换— (4,202)— 47,738 
美国国债期货期权6,523 630 1,055 630 
TBA 证券多头头寸(69,797)(181,308)(80,430)(346,034)
衍生工具的净收益$146,953 $96,947 $195,698 $423,570 

下表按衍生工具类型列出了截至指定日期的账面金额，其中包括公司合并资产负债表上的衍生资产和负债：
衍生工具的类型资产负债表地点目的2023年9月30日2022年12月31日
美国国债期货期权衍生资产经济套期保值$3,946 $5,859 
TBA 证券衍生资产投资648 1,243 
衍生品资产总额$4,594 $7,102 
TBA 证券衍生负债投资$22,029 $22,595 
衍生品负债总额$22,029 $22,595 

该公司持有美国国债期货的空头头寸，公允价值为美元106,172截至2023年9月30日，但由于这些工具被视为每天合法结算，因此公司合并资产负债表上的账面价值净额为美元0。截至2023年9月30日，公司为弥补其美国国债期货所需的初始保证金而公布的现金金额为美元110,997，记录在 “向交易对手过账的现金抵押品” 中。该公司的利润赤字为美元18,050截至2023年9月30日，记录在 “应付交易对手款” 中。

下表汇总了截至指定日期公司在TBA证券中的多头头寸的信息：
2023年9月30日2022年12月31日
隐含市场价值 (1)
$1,569,011 $2,751,568 
隐含成本基础 (2)
1,590,392 2,772,920 
净账面价值 (3)
$(21,381)$(21,352)
(1) 隐含市值代表截至指定日期标的机构MBS的估计公允价值.
(2) 隐含成本基础代表截至指定日期为标的机构MBS支付的远期价格。
(3) 净账面价值是合并资产负债表上包含在 “衍生资产” 和 “衍生负债” 中的金额，代表截至指定日期TBA证券的隐含市值与隐含成本基础之间的差额。
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活动量

下表汇总了截至2023年9月30日的九个月中公司衍生工具的变化：
衍生工具的类型开始
名义金额-多头（空头）		增补定居点，
终止，
或配对		结局
名义金额-多头（空头）
美国国债期货$(4,920,000)$(16,040,000)$15,460,000 $(5,500,000)
美国国债期货期权250,000 600,000 (700,000)150,000 
TBA 证券2,869,000 24,861,000 (26,060,000)1,670,000 

抵消

公司的衍生品受与主净额结算或类似安排达成的基础协议的约束，这些协议规定了交易任何一方违约或破产时抵消权。公司按总额报告受这些安排约束的衍生资产和负债。请看 注意事项 4获取与公司回购协议相关的信息，这些协议也受与主净额结算或类似安排的基础协议的约束。 下表列出了有关受此类安排约束的衍生资产和负债的信息，就好像公司截至2023年9月30日和2022年12月31日按净额列报一样：
资产抵消
已确认资产总额资产负债表中的总金额抵消资产负债表中列报的资产净额
资产负债表中未抵消总额 (1)
净额
作为抵押品收到的金融工具作为抵押品收到的现金
2023年9月30日
美国国债期货期权$3,946 $— $3,946 $— $— $3,946 
TBA 证券648 — 648 (648)— — 
衍生资产$4,594 $— $4,594 $(648)$— $3,946 
2022年12月31日
美国国债期货期权$5,859 $— $5,859 $— $— $5,859 
TBA 证券1,243 — 1,243 (1,243)— — 
衍生资产$7,102 $— $7,102 $(1,243)$— $5,859 
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合并财务报表附注
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股数据外，以千美元计）

抵消负债
已确认负债总额资产负债表中的总金额抵消资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵消总额 (1)
净额
作为抵押品公布的金融工具作为抵押品存入的现金
2023年9月30日
TBA 证券$22,029 $— $22,029 $(648)$(21,299)$82 
衍生负债$22,029 $— $22,029 $(648)$(21,299)$82 
2022年12月31日
TBA 证券$22,595 $— $22,595 $(1,243)$(16,639)$4,713 
衍生负债$22,595 $— $22,595 $(1,243)$(16,639)$4,713 
(1) 披露的由同一交易对手收到或过账给同一交易对手的抵押品的金额包括现金和MBS的公允价值，最高不超过资产负债表中列出的衍生资产或负债的净额。同一交易对手收到或存入的抵押品总额的公允价值可能超过所列金额。请参阅合并资产负债表，了解作为衍生品和回购协议抵押品的金融工具的公允价值总额（如圆括号所示），以及在 “交易对手向/由交易对手过账的现金抵押品” 中披露的作为抵押品认捐或收到的抵押品的现金总额。


注意事项 6 — 金融工具的公允价值
 
公允价值被定义为在衡量日市场参与者之间在有序交易中出售资产或为转移负债而支付的价格。公允价值基于市场参与者在对资产或负债进行定价时使用的假设，在衡量负债的公允价值时还考虑了不履约风险的各个方面，包括实体自身的信用状况。ASC Topic 820 建立了由三个级别组成的估值层次结构，如下所示：

•第 1 级 — 输入是截至计量日相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价。
•第 2 级 — 输入包括活跃市场中类似资产或负债的报价；相同或相似资产或负债的非活跃市场的报价；或通过与衡量日期和工具预期寿命的市场数据关联可直接观察或间接观察到的输入。
•第 3 级 — 很少或根本没有市场活动支持不可观察的输入。不可观察的输入代表了管理层对市场参与者在衡量日期如何对资产或负债进行定价的最佳估计。考虑了估值技术固有的风险和模型输入中固有的风险。

下表列出了截至指定日期按估值层次结构水平在公司合并资产负债表上按公允价值计量的公司金融工具：
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合并财务报表附注
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股数据外，以千美元计）

2023年9月30日2022年12月31日
 公允价值第 1 级第 2 级第 3 级公允价值第 1 级第 2 级第 3 级
按公允价值结转的资产：    
MBS$5,583,758 $— $5,583,655 $103 $3,112,705 $— $3,112,553 $152 
衍生资产：
美国国债期货期权3,946 3,946 — — 5,859 5,859 — — 
TBA 证券多头头寸648 — 648 — 1,243 — 1,243 — 
按公允价值结转的总资产$5,588,352 $3,946 $5,584,303 $103 $3,119,807 $5,859 $3,113,796 $152 
按公允价值结转的负债：
TBA 证券多头头寸$22,029 $— $22,029 $— $22,595 $— $22,595 $— 
按公允价值结转的负债总额$22,029 $— $22,029 $— $22,595 $— $22,595 $— 

公司大多数MBS的公允价值衡量标准被视为二级，因为有基本相似的证券在活跃交易，或者最近在各自的市场上有交易活动，并且基于从定价服务获得的价格和经纪商的报价。在对证券进行估值时，定价服务要么使用市场方法，即使用相同或相似证券的市场交易生成的可观察价格和其他相关信息，要么使用折扣现金流建模等估值技术。公司审查了其从定价来源获得的价格以及其定价来源为合理性而采用的假设和意见。可观察到的输入和假设的示例包括市场利率、信贷利差和预计的预付款速度等。

美国国债期货的期权根据这些合约的收盘价进行估值，因此被归类为一级衡量标准。TBA证券的公允价值是使用与公允估值公司二级MBS的方法相似的方法估算的。


注意事项 7 — 股东权益和基于股份的薪酬

优先股。 公司董事会已指定 6,600,000公司作为C系列优先股发行的优先股股份，公司拥有该优先股 4,460,000截至2023年9月30日的此类已发行股份。C系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非根据C系列优先股的条款赎回、回购或转换为普通股，否则将无限期未偿还。除非在公司重述的公司章程第三条中描述的某些有限情况下，否则公司不得在2025年4月15日之前赎回C系列优先股。在该日期或之后，C系列优先股可以随时和不时地由公司选择，现金赎回价格为美元25.00每股加上任何累积和未付的股息。由于C系列优先股只能由发行人选择赎回，因此在公司的合并资产负债表上，它被归类为股权。

C 系列优先股支付的累积现金分红等于 6.900$的百分比25.00在2025年4月15日之前，每年每股清算优先权。C系列优先股的条款规定，在2025年4月15日及以后，公司将按美元的一定百分比支付累计现金分红25.00每股清算价值等于3个月伦敦银行同业拆借利率的年度浮动利率加上利差 5.461%。当3个月伦敦银行同业拆借利率停止时
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合并财务报表附注
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股数据外，以千美元计）

待公布，C系列优先股条款中规定的备用条款将允许公司指定具有全国地位的第三方独立金融机构来选择行业公认的替代基准利率。公司定期派发季度股息为美元0.431252023年10月16日向截至2023年10月1日的登记股东发放每股C系列优先股。

普通股。 在截至2023年9月30日的九个月中，公司发行了 2,847,129通过其上市（“ATM”）计划购买的普通股，总价值为美元36,676，扣除经纪人佣金和费用。该公司目前按月支付普通股股息。公司申报普通股股息的时间、频率和金额由其董事会决定。在申报分红时，董事会会考虑公司的应纳税所得额、《税法》的房地产投资信托基金分配要求、遵守C系列优先股的股息要求以及董事会可能不时认为相关的其他因素。

基于股份的薪酬。 下表显示了所示时期内基于股份的奖励的累计情况：

九个月已结束
9月30日
 20232022
奖励类型股份加权平均值
授予日期公允价值
每股		股份加权平均值
授予日期公允价值
每股
限制性股票：
期初杰出奖项133,951 $15.22 197,804 $15.27 
已授予74,017 11.27 71,216 15.60 
既得(36,573)16.75 (135,069)15.49 
杰出奖项，期末171,395 $13.19 133,951 $15.22 
RSU：
期初杰出奖项86,666 $16.57 55,019 $19.40 
已授予341,044 12.55 73,767 15.19 
既得(33,213)16.96 (42,120)17.85 
杰出奖项，期末394,497 $13.06 86,666 $16.57 
PSU：
期初杰出奖项201,284 $16.60 110,040 $19.40 
已授予160,277 11.97 147,542 15.19 
既得— — (56,298)17.09 
杰出奖项，期末361,561 $14.55 201,284 $16.96 

可能结算的 RSU 的数量可能介于 0如果不满足接受者的基于服务的归属条件，则为% 100如果满足基于服务的归属条件，则为%。可能稳定下来的 PSU 数量可能介于 0% 至 200百分比基于补助金中规定的绩效目标的实现情况。截至2023年9月30日，该公司预计 72未偿还的PSU的百分比将在其归属日期结算。该公司为RSU和PSU累积的DER为美元283和 $713，截至2023年9月30日，分别为美元152和 $354分别自2022年12月31日起计入公司合并资产负债表中的 “应计应付股息”。
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合并财务报表附注
DYNEX CAPITAL, INC
（除每股数据外，以千美元计）


在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，公司确认的基于股份的薪酬支出总额为美元1,460和 $3,600与 $ 相比2,158和 $4,031在截至2022年9月30日的三个月和九个月中。下表披露了公司截至2023年9月30日与其授予的股票奖励相关的剩余薪酬支出，这些费用将在披露期内摊销：
2023年9月30日
剩余补偿成本WAVG 识别期限
限制性股票$838 1.5年份
RSU3,922 2.6年份
PSU1,302 1.7年份
总计$6,062 2.2年份


第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

以下讨论应与我们的未经审计的合并财务报表和第一部分第1项中包含的随附附注一起阅读。本10-Q表季度报告中的 “财务报表” 以及我们经审计的合并财务报表和2022年10-K表第二部分第8项中包含的附注。除非上下文另有要求，否则此处提及的 “Dynex”、“公司”、“我们” 和 “我们的” 包括 Dynex Capital, Inc. 及其合并子公司。除当前和历史信息外，以下讨论和分析还包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。这些陈述与我们未来的业务、财务状况或经营业绩有关。有关可能对我们未来业务、财务状况或经营业绩产生重大影响的某些因素的描述，请参阅本讨论和分析末尾的 “前瞻性陈述”。

有关我们业务的更多信息，包括我们的运营政策、投资理念和战略、融资和对冲策略以及其他重要信息，请参阅 2022 年表格 10-K 的第一部分第 1 项。

行政概述

在2023年第三季度，美联储将联邦基金目标利率（“联邦基金利率”）提高了25个基点。这是2023年第四次上调25个基点，使联邦基金利率达到5.50％。这一增长是对劳动力市场持续紧张的回应，工资增长历来强劲，消费者物价通胀率仍高于美联储2％的预期目标。由于加息、美联储关于利率将在更长时间内走高的信息、美国政府需要发行债务以及传统买家需求不足，长期债券收益率在第三季度有所上升。10年期美国国债收益率出现显著变动，仅9月份就从4.11％上升至4.57％。自2023年9月30日以来，美国国债收益率持续攀升。30年期美国国债收益率在第三季度也大幅上升，10月初比2023年6月30日高出100多个基点。截至2023年9月30日，市场利差也比2023年6月30日更大，并且一直保持在2023年第四季度初的较大水平。
下图显示了过去九个月的美国国债利率范围以及截至和所示时期的市场利差信息：

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2820
市场点差 截至：
点差变化
第三季度
点差变化
年初至
投资类型：2023年9月30日2023年6月30日2022年12月31日
机构 RMBS： (1)
2.0% 优惠券8467621722
2.5% 的优惠券8872681620
3.0% 优惠券8874701418
3.5% 的优惠券8773721415
4.0% 优惠券8773621425
4.5% 的优惠券8471601324
5.0% 优惠券8675531133
5.5% 的优惠券8776501137
6.0% 优惠券8774571330
机构 DUS（机构 CMBS）(2)
80727486
Freddie K AAA IO（Agency CMBS IO）(2)
18517523510(50)
AAA CMBS IO（非机构 CMBS IO）(2)
275301315(26)(40)
(1)期权调整后的点差（“OAS”）基于公司使用第三方模型和市场数据的估计。前几期显示的OAS可能与之前的披露有所不同，因为公司会定期更新所使用的第三方模型。
(2)数据代表新发行证券的利差与掉期利率，来自摩根大通。

结果摘要

2023年第三季度，我们每股普通股的总经济亏损为1.56美元，是由资产损失超过该季度宣布的套期保值收益和分红所推动的。我们用于对冲利率风险的衍生工具（“利率套期保值”）增加了2.168亿美元，我们宣布了2170万美元的普通股股息，但我们的
22

投资损失了2.907亿美元，这主要是由于前面讨论的更高利率和利差扩大。

下表详细介绍了截至2023年9月30日的三个月中我们的财务状况的变化：
公允价值的净变动
综合损失的组成部分
普通账面价值向前滚动
每股普通股
截至2023年6月30日的余额 (1)
$769,462 $14.20 
净利息收入$(2,262)
G&A 和其他运营费用(8,642)
优先股分红(1,923)
公允价值的变化：
抵押贷款和贷款$(220,874)
TBA(69,797)
美国国债期货210,227 
美国国债期货期权6,523 
公允价值净变动总额(73,921)
普通股股东的全面损失
(86,748)(1.59)
资本交易：
股票发行的净收益 (2)
31,808 0.03 
已申报的普通股息(21,676)(0.39)
截至 2023 年 9 月 30 日的余额 (1)
$692,846 $12.25 
(1)金额代表股东权益总额减去公司优先股的总清算优先权，以千计，按每股普通股计算。
(2)股票发行的净收益包括来自普通股自动柜员机计划的3,040万美元和扣除摊销后的140万美元股票薪酬补助金。显示的 “每股普通股” 金额包括已发行普通股数量增加的影响。

利率套期保值的已实现收益和亏损在衍生工具到期或终止的同一报告期内计入GAAP净收益，但不包含在任何报告期内我们的可供分配收益（“EAD”）（非公认会计准则指标）中。在税收基础上，被指定为利率套期保值的用于税收目的的衍生工具的已实现损益将在这些衍生品对冲的原始期限内摊销为我们的房地产投资信托基金应纳税所得额。据估计，2023年前九个月的房地产投资信托基金应纳税所得额包括累计递延所得税对冲收益摊销所得约5,680万美元，即平均每股已发行普通股1.05美元的收益，截至2023年9月30日，该收益估计为8.305亿美元，而截至2022年12月31日为6.952亿美元。该福利将作为未来应纳税普通收入的一部分分配给普通股股东。本项目2中的 “流动性和资本资源” 中讨论了有关递延税对冲摊销对我们估计的房地产投资信托基金应纳税所得额的估计影响的更多信息。

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当前展望
到目前为止，随着量化紧缩政策的继续，利率波动率居高不下，银行倒闭、债务上限辩论和迫在眉睫的政府停摆提供了不确定性的背景，2023年一直难以驾驶。尽管面临这些挑战，但利差扩大为Agency MBS提供了一个有吸引力的投资机会，使他们有可能随着时间的推移获得更高的风险溢价。我们力求保持灵活性和更高的流动性水平，为突发事件做准备，同时继续以诱人的收益率购买MBS。从长远来看，我们相信将有机会为投资者带来可观的投资回报，尤其是在利差收紧和我们的机构RMBS价值增加的情况下。尽管我们相信我们处在一个非常有利的投资环境中，但我们继续深切尊重复杂的全球宏观经济和地缘政治状况。我们保持纪律，准备调整我们的投资和对冲投资组合以及杠杆水平，以适应多种情况。



财务状况

投资组合
截至2023年9月30日，我们的投资组合（包括TBA）与2022年12月31日相比增长了23％（基于摊销成本）。在截至2023年9月30日的九个月中，与截至2022年12月31日持有的投资相比，我们一直在利差扩大期间向更高的息票机构RMBS部署资金，远期回报更高。
下图比较了截至指定日期我们的MBS投资组合的构成，包括TBA证券：
165166

我们经常更改代理机构RMBS和TBA投资组合中的息票分配，以最大限度地减少因利差波动而造成的损失。在截至2023年9月30日的九个月中，我们已转向高息票机构RMBS，并减少了对TBA证券的投资。我们预计，在美联储继续从资产负债表中减少MBS的同时，利差将在中期内保持波动和区间波动。从长远来看，随着投资者重返MBS市场和需求改善，我们预计投资组合的公允价值将增加，账面价值将呈上升趋势。
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下表比较了截至指定日期我们的固定利率机构RMBS投资，包括TBA美元滚动头寸：
2023年9月30日
面值/名义值
摊销成本/
隐含成本
基础 (1)(3)
公平
价值 (2)(3)
加权平均值
优惠券
贷款年龄
（以月为单位）(4)
3 个月
心肺复苏 (4)(5)
预计持续时间 (6)
市场收益率 (7)
30 年期固定利率：（以千美元计）
2.0%$721,068 $733,479 $555,260 366.7 %6.695.66 %
2.5%619,348 643,747 498,213 376.9 %6.535.64 %
4.0%361,219 361,837 325,009 316.8 %6.045.61 %
4.5%1,356,558 1,327,962 1,252,437 125.4 %5.955.67 %
5.0%1,883,657 1,863,109 1,782,628 64.6 %5.465.81 %
5.5%911,842 914,596 884,725 53.7 %4.925.97 %
待定 4.0%262,000 239,157 233,446 不适用不适用6.895.44 %
待定 4.5%273,000 257,227 250,797 不适用不适用6.225.61 %
待定 5.0%735,000 701,540 693,939 不适用不适用5.335.80 %
待定 5.5%200,000 192,711 193,359 不适用不适用4.656.00 %
待定 6.0%
200,000 199,758 197,469 不适用不适用4.086.22 %
总计$7,523,692 $7,435,123 $6,867,282 155.1 %5.68 5.77 %
2022年12月31日
面值/名义值
摊销成本/
隐含成本
基础 (1)(3)
公平
价值 (2)(3)
加权平均值
优惠券
贷款年龄
（以月为单位）(4)
3 个月
心肺复苏 (4)(5)
预计持续时间 (6)
市场收益率 (7)
30 年期固定利率：（以千美元计）
2.0%$1,193,344 $1,210,065 $982,387 235.2 %7.144.53 %
2.5%659,181 685,838 566,525 285.9 %6.674.59 %
4.0%325,726 329,725 309,940 257.2 %5.564.75 %
4.5%803,043 799,786 782,319 44.4 %5.024.89 %
5.0%123,204 125,460 121,707 47.2 %3.995.19 %
待定 4.0%1,539,000 1,454,263 1,447,286 不适用不适用5.474.80 %
待定 4.5%380,000 371,173 366,759 不适用不适用4.794.99 %
待定 5.0%950,000 947,484 937,523 不适用不适用4.245.20 %
总计$5,973,498 $5,923,794 $5,514,446 185.4 %5.54 4.83 %
(1)TBA的隐含成本基础代表为标的机构MBS支付的远期价格。
(2)TBA的公允价值是截至期末标的机构证券的隐含市场价值。
(3)TBA按其净账面价值计入合并资产负债表中的 “衍生资产/负债”，即其隐含市场价值与隐含成本基础之间的差额。请参阅 注意事项 5合并财务报表附注以获取更多信息。
(4)TBA不在此计算范围内，因为在将抵押贷款分配到池之前，他们没有确定的加权平均贷款余额或年龄。
(5)固定预付款率（“CPR”）代表截至指定日期持有的机构RMBS的3个月CPR。
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(6)期限衡量证券价格对利率变化的敏感度，代表利率上升100个基点后证券价格的变化百分比。我们使用第三方财务模型和经验数据计算期限。不同的模型和方法可以为相同证券得出不同的期限估计值。
(7)表示使用远期曲线产生的现金流预测的加权平均市场收益率，该现金流基于截至指定日期的市场价格，假设波动率为零。

截至2023年9月30日，我们的MBS投资组合中只有不到5％由机构CMBS、机构CMBS IO和非机构CMBS IO组成。我们的代理机构CMBS和Agency CMBS IO由多户住宅物业抵押的贷款支持，在过去十年中，与商业房地产市场的其他领域相比，多户住宅物业表现良好。我们的代理机构CMBS IO属于房地美K系列交易的X1类，即使在清算之前出现标的违约，利息也会继续从中扣除。根据房地美的数据，截至2023年6月，K-交易中99.8％的贷款是有效的。我们的非机构CMBS IO都起源于2018年之前，加权平均剩余寿命不到2年。非机构CMBS IO证券的标的贷款由多种不同的房地产类型抵押，包括：29％的零售房产，24％的写字楼，14％的多户住宅，13％的酒店和20％的所有其他房地产类别。在当前的宏观经济环境下，我们没有积极购买CMBS或CMBS IO，因为与机构RMBS相比，当前的风险回报仍然没有吸引力。
下表提供了截至指定日期有关我们的 CMBS 和 CMBS IO 的某些信息：
2023年9月30日
摊销成本公允价值
WAVG 剩余寿命 (1)
WAVG 市场收益率 (3)
机构 CMBS$122,171 $112,396 4.35.40 %
机构 CMBS IO150,574 139,781 6.05.30 %
非机构 CMBS IO33,614 33,206 1.611.18 %
总计$306,359 $285,383 
2022年12月31日
摊销成本公允价值
WAVG 剩余寿命 (1)
WAVG 市场收益率 (3)
机构 CMBS$132,333 $124,690 4.84.50 %
机构 CMBS IO179,734 168,147 6.35.32 %
非机构 CMBS IO59,107 56,839 2.18.54 %
总计$371,174 $349,676 
(1) 代表根据截至指定日期的合同现金流计算的加权平均剩余年限。
(2) 代表截至指定日期基于面值/名义票面值的加权平均息率。
(3) 代表根据截至指定日期的市场价格，使用远期曲线产生的现金流预测的加权平均市场收益率，并假设波动性为零。

回购协议
我们在向任何交易对手获得融资方面没有遇到任何困难，我们的回购协议交易对手也没有对杠杆或信贷表示任何担忧。请参阅 注意事项 4本10-Q表季度报告中包含的合并财务报表附注以及本项目7中包含的 “经营业绩” 和 “流动性和资本资源”，以获取与我们的回购协议借款有关的更多信息。


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衍生资产和负债
下表披露了截至2023年9月30日公司持有的利率套期保值的详细信息，与截至2022年12月31日持有的对冲投资组合相比，这些套期保值的合同到期日均为2023年12月：
名义多头（空头）金额
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元计）
30年期美国国债期货$(420,000)$— 
10年期美国国债期货(4,180,000)(4,180,000)
五年期美国国债期货(900,000)(740,000)
10年期美国国债期货的看跌期权150,000 250,000 
请参阅 注意事项 5合并财务报表附注中有关我们的利率套期保值工具的详细信息以及本季度报告10-Q表第7A项中的 “市场风险定量和定性披露”。


操作结果

截至2023年9月30日的三个月与截至2023年6月30日的三个月相比
下表汇总了所示期间的运营结果：
三个月已结束
以千美元计2023年9月30日2023年6月30日
净利息支出$(2,262)$(2,930)
出售投资的已实现亏损，净额— (51,601)
未实现（亏损）投资收益，净额
(179,100)488 
衍生工具的收益（亏损），净额146,953 116,012 
一般和管理费用(7,841)(7,197)
其他运营费用，净额(801)(435)
优先股分红(1,923)(1,923)
普通股股东的净（亏损）收益
(44,974)52,414 
其他综合损失
(41,774)(9,443)
普通股股东的综合（亏损）收益
$(86,748)$42,971 
净利息收入（支出）
由于我们最近收购了高息机构RMBS，在截至2023年9月30日的三个月中，我们投资的利息收入和有效收益率与截至2023年6月30日的三个月相比有所增加。在截至2023年9月30日的三个月和截至2023年6月30日的三个月中，利息支出超过了利息收入，这是由于美联储继续努力抑制通货膨胀，联邦基金利率上调导致借贷成本增加。下表列出了有关我们的利息资产和计息负债及其在所示时期内的业绩的信息：
27

三个月已结束
2023年9月30日2023年6月30日
（以千美元计）利息收入/支出
平均余额 (1)(2)
有效收益率/
的成本
资金 (3)(4)
利息收入/支出
平均余额 (1)(2)
有效收益率/
的成本
资金 (3)(4)
机构人民币抵押贷款$55,654 $5,393,642 4.13 %$34,699 $3,931,617 3.53 %
机构 CMBS946 122,315 3.03 %960 123,843 3.06 %
CMBS IO (5)
2,258 192,797 4.66 %2,241 211,398 4.41 %
非机构 MBS 和其他投资29 2,272 4.91 %32 2,479 4.93 %
抵押贷款和贷款$58,887 $5,711,026 4.12 %$37,932 $4,269,337 3.56 %
现金等价物4,384 4,280 
利息收入总额$63,271 $42,212 
回购协议融资(65,533)4,773,435 (5.37)%(45,142)3,447,406 (5.18)%
净利息支出/净利差
$(2,262)(1.25)%$(2,930)(1.62)%
(1)资产的平均余额按每日摊销成本的简单平均值计算，不包括待结算的证券（如果适用）。
(2)平均负债余额按该期间每日未偿借款的简单平均值计算。
(3)实际收益率的计算方法是将利息收入除以报告期内未偿资产类型的平均余额。在此计算中，对保费/折扣摊销/增量（例如预付款补偿）的计划外调整不按年计算。
(4)资金成本的计算方法是将年化利息支出除以该期间未偿借款的平均余额总额，假设一年中有360天。
(5)包括代理和非机构发行的证券。

投资和衍生工具的收益（亏损）
正如执行概述中所述，在截至2023年9月30日的三个月中，利率上升和利差扩大导致我们的投资组合亏损2.907亿美元。在截至2023年9月30日的三个月中，我们的利率套期保值的公允价值增加了2.168亿美元，减轻了利率上升造成的投资损失。

下表详细介绍了我们在指定期间的投资和利率套期保值投资组合中的已实现和未实现损益：
三个月已结束
2023年9月30日
（以千美元计）已实现收益（亏损）计入净收益未实现收益（亏损）计入净收益OCI 中确认的未实现收益（亏损）公允价值变动总额
投资组合：
机构人民币抵押贷款$— $(177,768)$(41,017)$(218,785)
机构 CMBS— (777)(1,619)(2,396)
CMBS IO— (591)862 271 
其他非机构贷款和贷款— 36 — 36 
小计— (179,100)(41,774)(220,874)
28

TBA 证券 (1)
(71,864)2,067 — (69,797)
投资净亏损$(71,864)$(177,033)$(41,774)$(290,671)
利率套期保值投资组合：
美国国债期货$198,692 $11,535 $— $210,227 
美国国债期货期权
5,250 1,273 — 6,523 
利率套期保值的净收益
$203,942 $12,808 $— $216,750 
净收益（亏损）总额
$132,078 $(164,225)$(41,774)$(73,921)
三个月已结束
2023年6月30日
（以千美元计）已实现收益（亏损）计入净收益未实现收益（亏损）计入净收益OCI 中确认的未实现收益（亏损）公允价值变动总额
投资组合：
机构人民币抵押贷款$(51,601)$1,254 $(7,949)$(58,296)
机构 CMBS— (275)(745)(1,020)
CMBS IO— (466)(749)(1,215)
其他非机构贷款和贷款— (25)— (25)
小计(51,601)488 (9,443)(60,556)
TBA 证券 (1)
4,950 (58,946)— (53,996)
投资净亏损
$(46,651)$(58,458)$(9,443)$(114,552)
利率套期保值投资组合：
美国国债期货$(92,096)$263,315 $— $171,219 
美国国债期货期权(3,565)2,354 — (1,211)
利率套期保值的净（亏损）收益
$(95,661)$265,669 $— $170,008 
净（亏损）收益总额
$(142,312)$207,211 $(9,443)$55,456 
1)TBA证券的已实现和未实现收益（亏损）记录在公司合并综合收益表的 “衍生工具净收益（亏损）” 中。
运营费用
截至2023年9月30日的三个月中，运营支出与截至2023年6月30日的三个月相比增加了100万美元，这是由于新员工以及执行官薪酬变更导致工资、奖金和基于股份的薪酬支出增加。

截至2023年9月30日的九个月与截至2022年9月30日的九个月相比
净利息收入（支出）
由于美联储自2022年9月以来提高联邦基金利率导致借贷成本增加，截至2023年9月30日的九个月中，净利息收入和净利差与截至2022年9月30日的九个月相比有所下降。我们的借贷成本的增加被部分抵消
29

我们的平均投资余额增加，收益率更高，对现金等价物的投资也有所增加。下表列出了有关我们的利息资产和计息负债及其在所示时期内的业绩的信息：
九个月已结束
9月30日
20232022
（以千美元计）利息收入/支出
平均余额 (1)(2)
有效收益率/
的成本
资金 (3)(4)
利息收入/支出
平均余额 (1)(2)
有效收益率/
的成本
资金 (3)(4)
机构人民币抵押贷款$113,879 $4,184,642 3.63 %$40,165 $2,751,460 1.95 %
机构 CMBS2,789 124,905 2.95 %2,650 171,380 2.24 %
CMBS IO (5)
7,041 211,273 4.41 %11,686 275,032 5.36 %
非机构 MBS 和其他投资101 2,482 5.34 %318 4,386 8.68 %
抵押贷款和贷款$123,810 $4,523,302 3.65 %$54,819 $3,202,258 2.26 %
现金等价物12,519 1,348 
利息收入总额$136,329 $56,167 
回购协议融资(141,983)3,652,320 (5.13)%(19,292)2,562,072 (0.99)%
净利息（支出）收入/净利差$(5,654)(1.48)%$36,875 1.27 %
(1)资产的平均余额按每日摊销成本的简单平均值计算，不包括待结算的证券（如果适用）。
(2)平均负债余额按该期间每日未偿借款的简单平均值计算。
(3)实际收益率的计算方法是将利息收入除以报告期内未偿资产类型的平均余额。在此计算中，对保费/折扣摊销/增量（例如预付款补偿）的计划外调整不按年计算。
(4)资金成本的计算方法是将年化利息支出除以该期间未偿借款的平均余额总额，假设一年中有360天。
(5)包括代理和非机构发行的证券。

投资和衍生工具的收益（亏损）
在截至2023年9月30日的九个月中，我们的投资组合的公允价值下降了3.133亿美元，在截至2022年9月30日的九个月中下降了8.845亿美元，这主要是由于利率上升和大多数资产类别的利差显著扩大。在截至2023年9月30日的九个月和截至2022年9月30日的九个月中，我们的利率套期保值分别产生的2.761亿美元和7.696亿美元的净收益缓解了这些损失。
30

下表详细介绍了我们在指定期间的投资和利率套期保值投资组合中的已实现和未实现损益：
九个月已结束
2023年9月30日
（以千美元计）已实现收益（亏损）计入净收益未实现收益（亏损）计入净收益OCI 中确认的未实现收益（亏损）公允价值变动总额
投资组合：
机构人民币抵押贷款$(74,916)$(120,735)$(37,727)$(233,378)
机构 CMBS— (815)(1,318)(2,133)
CMBS IO— 36 2,619 2,655 
其他非机构贷款和贷款— 23 2 25 
小计(74,916)(121,491)(36,424)(232,831)
TBA 证券 (1)
(80,402)(28)— (80,430)
投资净亏损
$(155,318)$(121,519)$(36,424)$(313,261)
利率套期保值投资组合：
美国国债期货$195,468 $79,605 $— $275,073 
美国国债期货期权
1,837 (782)— 1,055 
利率套期保值的净收益
$197,305 $78,823 $— $276,128 
净收益（亏损）总额
$41,987 $(42,696)$(36,424)$(37,133)
九个月已结束
2022年9月30日
（以千美元计）已实现收益（亏损）计入净收益未实现收益（亏损）计入净收益OCI 中确认的未实现收益（亏损）公允价值变动总额
投资组合：
机构人民币抵押贷款$(89,517)$(240,322)$(167,884)$(497,723)
机构 CMBS— (1,432)(13,807)(15,239)
CMBS IO— (3,874)(21,596)(25,470)
其他非机构贷款和贷款— 77 (71)6 
小计(89,517)(245,551)(203,358)(538,426)
TBA 证券 (1)
(252,414)(93,619)— (346,033)
投资净亏损$(341,931)$(339,170)$(203,358)$(884,459)
利率套期保值投资组合：
美国国债期货$435,020 $286,216 $— $721,236 
利率互换50,940 (3,202)— 47,738 
美国国债期货期权— 630 — 630 
利率套期保值的净收益$485,960 $283,644 $— $769,604 
净收益（亏损）总额$144,029 $(55,526)$(203,358)$(114,855)
1)TBA证券的已实现和未实现收益（亏损）记录在 “衍生工具净收益（亏损）” 中
31

该公司的综合收益合并报表。
运营费用
截至2023年9月30日的九个月中，运营支出与截至2022年9月30日的九个月相比减少了140万美元，这主要是由于遣散费减少以及法律和咨询费用降低。

非公认会计准则财务指标
在评估公司的财务和经营业绩时，管理层会考虑每股普通股的账面价值、普通股股东的总经济回报（亏损）以及根据公认会计原则和某些非公认会计准则财务指标公布的其他经营业绩，包括以下内容：普通股股东的EAD（包括每股普通股）、调整后的净利息收入和相关指标的调整后净利差。管理层认为，这些非公认会计准则财务指标可能对投资者有用，因为管理层将它们视为衡量投资组合回报的指标，其基础是扣除融资成本后的有效投资收益率，就EAD而言，扣除其他正常的经常性营业收入/支出。TBA美元滚动头寸产生的下跌收入包含在公司合并综合收益表的 “衍生工具净收益（亏损）” 中，之所以包含在这些非公认会计准则财务指标中，是因为管理层认为下跌收益是标的机构证券从交易日到结算日净利息收入（利息收入减去隐含融资成本）的经济等价物。但是，这些非公认会计准则财务指标不能替代GAAP收益，也可能无法与其他房地产投资信托基金的同名指标进行比较，因为它们的计算方式可能不同。此外，尽管EAD是我们的管理层在确定对普通股股东的适当分配水平时考虑的几个因素之一，但它不应单独使用，也不能准确反映公司的房地产投资信托应纳税所得额或其根据税法的分配要求。
EAD与普通股股东的对账以及调整后的净利息收入与相关GAAP财务指标的对账如下所示。
三个月已结束
公认会计原则与非公认会计准则财务指标的对账：2023年9月30日2023年6月30日
（除每股数据外，以千美元计）
普通股股东的综合（亏损）收益$(86,748)$42,971 
减去：
投资公允价值的变化 (1)
220,874 60,556 
衍生工具公允价值的变动，净额 (2)
(149,512)(118,164)
对普通股股东的EAD$(15,386)$(14,637)
已发行普通股平均值54,556,853 54,137,327 
每股普通股的EAD$(0.28)$(0.27)
净利息支出
$(2,262)$(2,930)
待定跌幅 (3)
(2,559)(2,152)
调整后的净利息（支出）收入$(4,821)$(5,082)
一般和管理费用(7,841)(7,197)
其他运营费用，净额(801)(435)
优先股分红(1,923)(1,923)
对普通股股东的EAD$(15,386)$(14,637)
(1)金额包括因公司MBS公允价值变动而产生的已实现和未实现的损益。
(2)金额包括衍生品（包括作为衍生工具记账的TBA）公允价值变动所产生的未实现损益以及终止衍生品的已实现损益，不包括待定资产跌幅。
(3)TBA亏损收益的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两只条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价格差额。

我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们的借贷成本和投资公允价值的影响。过去，我们使用利率互换来对冲利率风险，并将这些工具的净定期利息收益/成本纳入上述每项非公认会计准则指标中。管理层正在使用美国国债期货而不是利率互换，因为在当前快速变化的利率环境中，美国国债期货通常具有较低的保证金要求并提供更多的流动性和灵活性。公司的美国国债期货以及其他利率套期保值的已实现收益包含在衍生工具到期或终止的同一报告期的GAAP收益中，但在任何报告期内均不包含在EAD或调整后的净利息收入中。此外，由于出于税收目的，大多数美国国债期货和其他衍生工具被指定为套期保值，因此在最初套期保值期内摊销为房地产投资信托应纳税所得额之前，已实现的收益无法分配给我们的股东。“执行概述” 和 “流动性和资本资源” 中讨论了有关递延税套期保值摊销对我们估计的房地产投资信托基金应纳税所得额的预期影响的更多信息。

流动性和资本资源
我们的主要流动性来源包括回购安排下的借款以及我们每月从投资中获得的本金和利息支付。其他来源还可能包括出售投资、股票发行的收益以及从交易对手收到的衍生工具净付款。我们使用流动性来购买投资，支付回购协议借款的到期款项，并支付普通股和优先股的运营费用和股息。根据相关协议的条款，我们还使用流动性来满足回购协议和衍生品交易（包括TBA合约）的保证金要求。我们还可能定期使用流动性回购公司股票。
我们的流动性根据我们的投资活动、杠杆率、筹资活动以及投资和衍生工具公允价值的变化而波动。我们最具流动性的资产包括不受限制的现金和现金等价物以及未支配的机构RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2023年9月30日，我们流动性最高的资产为4.528亿美元，而截至2022年12月31日为6.323亿美元。我们将继续维持更高的可用流动性水平，以保护我们的账面价值，为我们提供更大的金融灵活性以抵御市场波动。我们认为这种波动可能会在短期内持续下去，特别是考虑到潜在的风险事件，例如美联储的量化紧缩措施、政府可能关闭、全球央行政策对全球市场的影响、俄罗斯和乌克兰之间的战争以及以色列和哈马斯之间的战争。
我们根据绝对利率水平和收益率曲线形状的变化、信用利差、贷款机构削减和预付款速度等市场因素导致的投资和衍生工具公允价值的变化，不断评估我们在各种情景下的流动性充足程度，这些变化反过来又会影响衍生品保证金要求。在进行这些分析时，我们还将考虑固定收益市场和回购协议市场的现状，以确定供需失衡或这些市场的结构性变化等市场力量是否会改变MBS的流动性或融资的可获得性。我们还经常与交易对手沟通。我们与交易对手的回购协议条款没有发生任何重大变化，他们也没有向我们表示对流动性准入的任何担忧。
我们对投资流动性和市场状况的看法极大地影响了我们的目标杠杆。总的来说，如果我们认为提高资本杠杆率的风险回报机会大于流动性和账面价值面临的风险，我们的杠杆率就会增加。截至2023年9月30日，我们的杠杆率是使用总负债加上TBA多头头寸的成本基础计算得出的，是股东权益的8.5倍。我们在评估杠杆率时考虑了TBA证券的成本基础，因为在某些市场条件下，我们在未来几个月内持有TBA多头头寸可能是不经济的，这可能导致我们不得不进行标的证券的实物交割，并使用现金或其他融资来源为我们的总购买承诺提供资金。截至2023年9月30日，基于未偿回购协议金额的杠杆为股东权益的6.2倍。
我们的回购协议借款主要是未承诺的，条款可由贷款人自行决定是否续期，并且原始到期条款通常为隔夜至六个月，但在某些情况下，我们可能会根据市场状况进入更长的到期日。根据我们与多个交易对手的现有回购协议信贷额度，我们力求维持未使用的容量，这有助于在交易对手未能续订现有回购协议时保护我们。作为我们持续评估交易对手风险的一部分，我们对受监管金融机构的经纪交易商子公司或主要交易商保持最高的交易对手风险敞口。
我们的回购协议借款的未偿金额通常会在任何给定时期内波动，因为这取决于多种因素，尤其是我们在买入和卖出证券方面的活跃程度，包括美元滚动交易的活动量与买入指定资金池的活动量。下表列出了截至指定期限和期限内我们的回购协议借款余额的信息：
回购协议
（以千美元计）截至的未清余额
季度末		截至的季度平均未偿余额季度末的最大未偿余额
2023年9月30日$5,002,230 $4,773,435 $5,037,440 
2023年6月30日4,201,901 3,447,406 4,203,788 
2023年3月31日2,937,124 2,713,481 2,959,263 
2022年12月31日2,644,405 2,727,274 3,072,483 
2022年9月30日2,991,876 2,398,268 3,082,138 
2022年6月30日2,202,648 2,486,217 2,949,918 
2022年3月31日2,952,802 2,806,212 2,973,475 
2021年12月31日2,849,916 2,701,191 2,873,523 
2021年9月30日2,527,065 2,529,023 2,590,185 
2021年6月30日2,321,043 2,155,200 2,415,037 
2021年3月31日2,032,089 2,158,121 2,437,163 
2020年12月31日2,437,163 2,500,639 2,594,683 

对于我们的回购协议借款，我们需要向贷款人存入并维持保证金（即超过回购协议借款的抵押品），以支持融资金额。这种超额抵押品通常被称为 “削减”，旨在为贷款人提供保护，使其免受抵押品公允价值波动和/或我们未能在到期时偿还借款的影响。贷款人有权在回购协议到期时更改削减要求，并可以根据市场状况和所抵押抵押品的感知风险来改变发放方式。如果抵押品的公允价值低于贷款人要求的金额，则贷款人有权要求额外的保证金或抵押品。这些要求被称为 “追加保证金”，如果我们未能满足任何追加保证金，我们的贷款人有权终止回购协议并出售任何质押的抵押品。截至2023年9月30日，我们借款的加权平均金额与前几个时期一致，以机构RMBS和CMBS抵押的借款的平均金额通常低于5％，以CMBS IO抵押的借款的加权平均金额在12-16％之间。
我们通常将超出与任何交易对手的回购协议借款的抵押品称为 “风险股权”，这意味着如果交易对手无法或不愿在回购协议到期时归还为回购协议借款提供担保的抵押品，则公司可能蒙受损失。由于回购协议借款的短期性质和通常未承诺的性质，我们在任何给定时期内风险股权最多的交易对手可能会有很大差异。截至2023年9月30日，该公司在27份不同的回购协议下有未偿金额，并且与任何交易对手或关联交易对手集团的风险股权不超过10％。
我们在某些回购协议中有各种财务和运营契约，我们会持续监测和评估这些契约的合规性以及这些惯例契约可能对我们的运营和融资灵活性产生的影响。目前，我们认为我们不受任何严重限制我们融资灵活性的契约的约束。截至2023年9月30日，我们完全遵守了债务契约，我们不知道在可预见的将来可能导致我们违规的情况。

衍生工具
我们订立的衍生工具可能要求我们在开始时公布初始利润，并根据其公允价值的后续变化公布每日变动利润率。如果根据衍生品协议欠我们的金额的价值超过最低保证金要求，则每日差异保证金要求也使我们有权从交易对手那里获得抵押品。我们以保证金形式存入的抵押品通常采用现金形式。截至2023年9月30日，根据这些协议，我们向交易对手存入了1.453亿美元的现金抵押品。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央清算交易所和相关的期货佣金商户管辖，后者可能会制定超过清算交易所的保证金要求。我们待定合同的抵押品要求受固定收益清算公司的抵押贷款支持证券部（“MBSD”）以及我们的第三方经纪协议（如果适用）的约束，第三方经纪协议的规定可能超过MBSD。我们的 TBA 合约受证券业和金融市场协会发布的主证券远期交易协议以及与每个交易对手签订的补充条款和条件的约束，通常规定，我们的待处理合约和任何质押抵押品的估值应从双方同意的公认来源获得。但是，在某些情况下，我们的交易对手有权自行决定待定合同和任何质押抵押品的价值。在这种情况下，我们的交易对手在确定价值时必须本着诚意行事。如果出现追加保证金，我们通常必须在同一工作日提供额外的抵押品。
分红
作为房地产投资信托基金，在扣除某些扣除后，我们需要向股东分配相当于每个应纳税年度房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90％的金额。在申报分红时，我们的董事会会考虑公司的应纳税所得额、《税法》的房地产投资信托基金分配要求、财务绩效指标、维持对C系列优先股股息要求的遵守情况，以及董事会可能不时认为相关的其他因素。
目前，我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们的融资成本和投资公允价值的影响。在衍生工具到期或公司终止的同一报告期内，这些衍生工具的已实现和未实现收益（亏损）包含在GAAP收益中，但在任何报告期内均不包含在向普通股股东发放的EAD中。此外，由于我们将大多数衍生工具指定为用于税收目的的利率套期保值，因此在GAAP净收益中确认的已实现损益通常要到未来才会计入房地产投资信托基金的应纳税所得额。下表提供了截至2023年9月30日我们净递延所得税对冲收益的预计摊销额，我们预计这些收益将在所示时期内被确认为应纳税收入：
剩余套期净收益的确认期2023年9月30日
（以千美元计）
2023 年第四季度$23,745 
2024 财年97,205 
2025 财年
98,915 
2026 财年及以后
610,599 
$830,464 
截至2023年9月30日，我们还有5.587亿美元的资本损失结转额，其中大部分将于2027年到期，NOL结转额为930万美元，将在未来3年内到期。由于这些数额
以及GAAP净收入和房地产投资信托基金应纳税所得额之间的其他暂时和永久差异，加上利率走势的不确定性，我们无法合理估计待确认的递延所得税对冲收益将在多大程度上影响我们在2023年或任何给定年度的股息申报。
我们通常通过运营现金流为股息分配提供资金。如果我们在该期间的股息分配超过运营现金流，无论是出于满足房地产投资信托基金分配要求还是其他原因，这些分配通常通过我们现有的现金余额或投资的本金回报（通过还款或出售）提供资金。有关我们的应纳税所得额申报的股息的更多重要信息，请参阅 2022 年表格 10-K 第一部分第 1 项 “业务” 以及第一部分第 1A 项 “风险因素” 中的 “运营和监管结构”。

最近的会计公告
在截至2023年9月30日的九个月中，没有发布任何预计会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响的会计公告。请参阅 注意事项 1本10-Q表季度报告第一部分第1项中包含的合并财务报表附注，以获取更多信息。

关键会计估计

对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析在很大程度上基于我们的合并财务报表，这些报表是根据公认会计原则编制的。合并财务报表的编制要求管理层做出估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响报告的资产、负债、收入和支出金额以及或有资产和负债的披露。我们的这些估计和判断基于历史经验和假设，这些经验和假设在当前的事实和环境下被认为是合理的。但是，实际结果可能与我们记录的估计金额不同。

关键会计估算被定义为需要管理层做出最困难、最主观或最复杂判断的估计，在不同的假设和条件下可能导致实质上不同的结果。我们的关键会计估算将在2022年10-K表格第二部分第7项 “关键会计估算” 下的 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 中进行了讨论。在截至2023年9月30日的三个月中，我们的关键会计估计没有重大变化。


前瞻性陈述
本10-Q表季度报告中某些非历史事实的书面陈述构成经修订的《证券法》第27A条和《交易法》第21E条所指的 “前瞻性陈述”。本报告中关于预期、假设、信念、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期未来将发生的事态发展以及未来的经营业绩、资本管理和股息政策的陈述均为前瞻性陈述。前瞻性陈述基于管理层截至本报告发布之日对未来事件和经营业绩的信念、假设和预期，考虑了我们目前获得的所有信息，仅在本报告发布之日适用。前瞻性陈述通常可以通过使用 “相信”、“期望”、“预期”、“估计”、“计划”、“可能”、“将”、“打算”、“应该”、“可能” 等词语来识别。我们提醒读者不要过分依赖我们的前瞻性陈述，这些陈述不是历史事实，可能基于未实现的预测、假设、预期和预期事件。除非法律要求，否则我们没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
本10-Q表季度报告中的前瞻性陈述可能包括但不限于以下方面的陈述：
•我们的业务和投资策略，包括我们产生可接受的风险调整后回报的能力和我们的目标投资配置，以及我们对MBS和其他投资未来表现的看法；
32

•我们对宏观经济环境、货币和财政政策以及投资、信贷、利率和衍生品市场状况的看法；
•我们对通货膨胀、市场利率和市场利差的看法；
•我们对美联储或其他中央银行在货币政策（包括目标联邦基金利率）方面的实际或拟议行动的影响，以及这些行动对利率、借贷成本、通货膨胀或失业的潜在影响的看法；
•美联储、联邦住房金融局、其他金融监管机构和其他中央银行监管举措的影响；
•我们的融资策略包括我们的目标杠杆率、我们对TBA美元滚动交易的使用以及包括TBA美元滚动交易成本在内的融资成本的预期趋势，以及我们的套期保值策略，包括我们参与的衍生工具的变化，以及政府对套期保值工具监管的变化以及我们对这些工具的使用；
•我们的投资组合构成和目标投资；
•我们的投资组合表现，包括我们投资的公允价值、收益率和预测的预付款速度；
•我们的流动性和获得融资的能力，以及预期的融资可用性和成本；
•我们的股本活动，包括股票发行和回购的影响；
•未来分红的金额、时间和资金；
•我们使用我们的税收 NOL 结转和其他税收损失结转；
•投资、融资和资本的未来竞争和可用性；
•未来利息支出估算，包括与公司回购协议和衍生工具相关的利息支出；
•立法改革和监管规则制定或审查程序的现状和影响，以及回购协议融资市场改革工作和其他业务发展的状况；
•市场、行业和经济趋势，以及这些趋势和相关经济数据如何影响市场参与者和金融监管机构的行为；
•近期银行倒闭、潜在的新监管以及今年可能发生的其他银行倒闭的影响：
•债务上限谈判对利率、利差、美国国债市场的影响以及对固定收益和股票市场的更广泛影响：
•俄罗斯和乌克兰之间战争的不确定性以及对宏观经济状况的相关影响，包括利率等；
•持有公司MBS和现金存款的存款机构的财务状况和信用价值；
•适用的税收和会计要求对我们的影响，包括我们对TBA、利率互换、期权和期货等衍生工具的税收待遇；
•我们未来遵守主回购协议、ISDA 协议中的承诺以及其他合同协议中的债务契约；
•我们依赖单一服务提供商来提供我们的交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统；
•以及时、具有成本效益的方式实施我们的运营平台，包括交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统，以及由此产生的预期收益；以及
•COVID-19 疫情或任何全球健康危机对未来可能产生的影响。
前瞻性陈述本质上受风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际业绩与历史业绩或此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何结果存在重大差异。并非所有这些风险和其他因素都为我们所知。随着时间的推移，新的风险和不确定性会出现，无法预测这些事件或它们会如何影响我们。前瞻性陈述所依据的预测、假设、预期或信念也可能因这些风险或其他因素而发生变化。如果此类风险或其他因素在未来某个时期出现，则我们的业务、财务状况、流动性和经营业绩可能与我们的前瞻性陈述中表达或暗示的存在重大差异。
33

尽管无法确定所有可能导致实际业绩与历史业绩或前瞻性陈述所表达或暗示的任何结果不同，或者可能导致我们的预测、假设、预期或信念发生变化的因素，但其中一些因素包括以下因素：
•本10-Q表季度报告中提及的风险和不确定性，尤其是以引用方式纳入第二部分第1A项 “风险因素” 的风险和不确定性；
•我们寻找合适的再投资机会的能力；
•国内经济状况的变化;
•地缘政治事件，例如恐怖主义、战争或其他军事冲突，包括俄罗斯和乌克兰之间战争的不确定性增加以及此类冲突对宏观经济状况的相关影响；
•利率和信贷利差的变化，包括计息资产和计息负债的重新定价；
•我们的投资组合表现，尤其是与现金流、预付款率和信贷表现相关的表现；
•美联储购买机构RMBS、Agency CMBS和美国国债的政策变化对市场和资产价格的影响；
•美联储货币政策或其他中央银行货币政策的实际或预期变化；
•美国金融市场的不良反应与外国中央银行的行为或外国经济体的经济表现有关，包括中国、日本、欧盟和英国；
•关于美国长期财政健康和稳定的不确定性；
•融资的成本和可用性，包括未来因金融机构监管变化和对金融机构施加的资本要求而获得的融资；
•新股权资本的成本和可用性；
•我们的杠杆和杠杆使用发生变化；
•我们的投资策略、运营政策、股息政策或资产配置的变更；
•第三方服务提供商的绩效质量，包括我们在关键运营和交易职能方面的唯一第三方服务提供商；
•由于中断、中断或其他故障，我们的第三方服务提供商支持与我们的交易和借贷活动相关的关键业务功能的服务和技术丢失或不可用；
•借款人对MBS标的贷款的违约程度；
•我们行业的变化；
•竞争加剧；
•影响我们业务的政府法规的变化；
•回购协议融资市场和其他信贷市场的变化或波动；
•利率互换和其他衍生工具市场的变化，包括衍生工具保证金要求的变化；
•政府继续支持美国金融体系和美国住房和房地产市场，或改革美国住房金融体系，包括房利美和房地美保管权决议的不确定性；
•美联储理事会的组成；
•美国的政治环境；
•系统故障或网络安全事件；以及
•面临当前和未来的索赔和诉讼。

34

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指因市场因素变化而蒙受的损失。我们的业务策略使我们面临各种市场风险，包括利率、利差、预付款、信贷、流动性和再投资风险。这些风险可能而且确实会导致我们的流动性、综合收益和账面价值的波动，如下所述。
利率风险
投资利率敏感型投资，例如MBS和TBA证券，会使我们面临利率风险。利率风险源于投资具有固定息票或浮动息票的证券，这些证券可能无法立即根据利率变化进行调整。利率风险还源于我们的资产期限与负债和套期保值期限之间的不匹配。影响程度将取决于我们投资组合的构成、我们的套期保值策略、套期保值工具的有效性以及利率变化的幅度和持续时间。
我们在董事会设定的容差范围内管理利率风险。我们使用利率对冲工具来减轻利率变化对我们资产市场价值的影响，以及对用于为投资融资的回购协议产生的利息支出的影响。我们的套期保值方法基于许多因素，包括但不限于我们对未来利率的估计和资产的预期预付款水平。如果预付款比假设的要慢或快，我们的投资到期日也将与我们的预期不同，这可能会降低我们套期保值策略的有效性，并可能造成损失，对我们的现金流产生不利影响。对于相同证券的投资者，对预付款速度的估计可能有很大差异，因此，市场参与者对安全性和投资组合期限的估计可能会有很大差异。
我们持续监控市场状况、经济状况、利率和其他市场活动，并在任何给定时期内经常调整投资和套期保值的构成。因此，下文提供的市值变动预测的用处有限，因为该建模假设截至指定日期，我们的投资组合或对冲工具的构成没有变化。我们的投资类型、这些投资所获得的回报、未来利率、信用利差、收益率曲线的形状、融资的可用性以及/或包括衍生工具在内的我们的投资和融资组合的变化可能导致实际结果与下表中显示的建模结果有显著差异。无法保证用于对结果进行建模的假设事件会发生，也无法保证不会发生会影响结果的其他事件；因此，下表中显示的建模结果和所有相关披露均构成前瞻性陈述。
管理层在评估和管理投资组合对其投资和普通股市场价值的利率风险时会考虑利率曲线形状的变化。由于利率通常不会以平行的方式在不同时期之间波动（从第2项 “行政概述” 中的美国国债利率图表中可以看出），因此下表显示了我们金融工具市值的预计敏感度以及假设市场利率即时平行变化和非平行变动的股东权益变动百分比变化。
2023年9月30日
利率的平行下降同时提高利率
100 个基点50 个基点50 个基点100 个基点
的类型
乐器 (1)
占市场价值的百分比占普通股的百分比占市场价值的百分比占普通股的百分比占市场价值的百分比占普通股的百分比占市场价值的百分比占普通股的百分比
RMBS4.1 %43.3 %2.1 %22.1 %(2.1)%(22.4)%(4.3)%(44.7)%
CMBS— %0.5 %— %0.2 %— %(0.2)%— %(0.4)%
CMBS IO0.1 %0.6 %— %0.3 %— %(0.3)%(0.1)%(0.6)%
TBA1.1 %11.4 %0.6 %6.1 %(0.6)%(6.5)%(1.3)%(13.3)%
利率套期保值(5.2)%(54.8)%(2.6)%(27.2)%2.6 %27.3 %5.2 %54.8 %
35

总计0.1 %1.0 %0.1 %1.5 %(0.2)%(2.2)%(0.4)%(4.2)%
2022年12月31日
利率的平行下降同时提高利率
100 个基点50 个基点50 个基点100 个基点
的类型
乐器 (1)
占市场价值的百分比占普通股的百分比占市场价值的百分比占普通股的百分比占市场价值的百分比占普通股的百分比占市场价值的百分比占普通股的百分比
RMBS2.8 %20.9 %1.4 %10.6 %(1.4)%(10.6)%(2.8)%(21.0)%
CMBS0.1 %0.5 %— %0.3 %— %(0.3)%(0.1)%(0.5)%
CMBS IO0.1 %0.7 %— %0.4 %— %(0.4)%(0.1)%(0.7)%
TBA2.0 %15.2 %1.1 %8.2 %(1.2)%(9.1)%(2.5)%(18.9)%
利率套期保值(5.6)%(41.3)%(2.8)%(20.5)%2.7 %20.2 %5.4 %40.1 %
总计(0.6)%(4.0)%(0.3)%(1.0)%0.1 %(0.2)%(0.1)%(1.0)%

非平行移动2023年9月30日2022年12月31日
基点变化
2 年 UST		基点变化
10 年美国标准时间
占市场价值的百分比 (1)
% 的普通股
公平
占市场价值的百分比 (1)
% 的普通股
公平
+2500.1 %1.0 %0.2 %1.7 %
+25+50(0.2)%(2.4)%(0.1)%(1.0)%
+50+25(0.1)%(1.3)%0.1 %0.6 %
+50+100(0.4)%(4.7)%(0.4)%(2.9)%
0-250.1 %1.2 %0.1 %0.4 %
-10-500.2 %1.8 %— %0.1 %
-25-750.1 %1.1 %(0.2)%(1.4)%
(1)包括我们的投资和衍生工具（包括TBA证券）的市值变化，但不包括由于短期到期日而未按公允价值计入资产负债表的融资的市值变化。市场价值预测不假设信贷利差有任何变化。

与2022年12月31日相比，截至2023年9月30日，我们的投资组合包括更高的息票资产，这增加了我们投资组合的期限风险。为了缓解压力，截至2023年9月30日，我们的对冲头寸相对于2022年12月31日的期限较长。

利差风险
利差风险是指投资收益率与基准指数之间的市场价差增加所造成的损失风险。市场利差的变化代表了市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值。利差扩大会降低我们投资的市场价值，因为市场参与者需要额外的收益才能持有风险较高的资产。市场利差可能会根据宏观经济或系统性因素以及特定证券的特定因素（例如预付款表现或信用表现）而发生变化。其他可能影响信贷利差的因素包括技术问题，例如特定类型的证券或美联储货币政策的供求关系。鉴于对冲信用利差的复杂性，而且我们认为缺乏可用作对冲的流动工具，我们不对冲利差风险。
点差的波动通常因投资类型而异。对市场价差变化的敏感度来自于依赖于各种假设的模型，以及市场价值的实际变化
36

如果实际情况与这些假设不同，对市场利差变化的反应可能与预测的敏感度存在重大差异。
下表显示了截至指定日期市场价差的明显变化，我们投资市值的预计敏感度：
2023年9月30日2022年12月31日
的百分比变化的百分比变化
市场点差的基点变化
投资的市场价值 (1)
% 的普通股
公平
投资的市场价值 (1)
% 的普通股
公平
+20/+50 (2)
(1.2)%(12.5)%(1.2)%(9.1)%
+10(0.6)%(6.2)%(0.6)%(4.5)%
-100.6 %6.2 %0.6 %4.5 %
-20/-50 (2)
1.2 %12.5 %1.2 %9.1 %
(1) 包括我们的MBS投资（包括TBA证券）的市值变化。
(2) 假设机构和非机构RMBS和CMBS发生了20个基点的变化，机构发生了50个基点的变化
以及非机构CMBS IO。

预付款风险
预付款风险是指投资本金提前获得计划外回报的风险。我们面临来自支付投资保费的预付款风险，根据公认会计原则，根据公认会计原则，保费作为利息收入减少进行摊销。截至2023年9月30日，我们的预还款风险与2022年12月31日及之前的时期相比有所下降，因为我们的大多数MBS投资组合由接近或低于面值的证券组成，在当前较高的利率环境下，预还款速度有所下降。
如果收益较高的投资以比预期更快的速度进行预付，我们可能无法以可比的收益率对还款进行再投资。如果将预付款的收益再投资于收益率较低的资产，我们的净利息收入可能会受到负面影响。
在利率上升的环境中，固定利率较低的收益资产的延期或预付速度可能低于预期。由于我们通过短期回购协议融资为投资融资，因此我们可能被要求以更高的利率为投资融资，而无法将本金再投资于收益更高的证券。由于融资成本上升，我们的净利息收入可能会下降。
有关影响预付款风险的因素以及我们如何努力降低预付款风险的更多信息，请参阅 2022 年表格 10-K 第 1A 和 7A 项。

信用风险
信用风险是指由于借款人违约或因清算担保债务的抵押品的收益不足而导致我们无法收到我们拥有的投资的所有合同到期款项的风险。贷款的信用损失可能导致我们的投资收益率降低或为负数。
机构RMBS和Agency CMBS存在信用风险，因为房利美或房地美未能向他们签发付款担保的MBS汇款。鉴于这些实体的财务业绩和保护状况有所改善，以及美国政府的持续支持，我们认为这种风险很低。
37

机构和非机构CMBS IO代表获得标的贷款的超额利息（而不是本金）的权利。如果抵押证券的贷款在不支付维持收益率或预付款罚款的情况下变现，则这些证券将面临投资基础的损失。这通常发生在标的贷款违约并且处置贷款抵押品的收益不足以支付预付款对价时。为了降低投资CMBS IO的信用风险，我们主要投资于扣除优先分期后的AAA级证券，这意味着我们获得最高的付款优先级，并且是最后一个在现金流短缺时吸收损失的证券。我们的 Agency CMBS IO 是 Freddie Mac Series K 交易中的 X1 类，即使出现潜在违约，也将继续从中预付利息，清算是扰乱机构 CMBS IO 现金流的触发事件。对于非机构CMBS IO，服务商和主服务商将根据他们对清算收益的估计，确定在贷款违约后是否将继续预付利息。高级非机构CMBS IO可能会受益于合同现金流的变化，包括修改或贷款延期，因为高级类别可能在原始到期日之后仍未偿还。

流动性风险
我们的流动性风险主要来自于使用追索权回购协议为我们的证券所有权融资。我们的回购协议可由我们的贷款人自行决定续期，并且不包含有保障的展期条款。如果我们未能在到期时向贷款人偿还贷款，则贷款人有权立即出售抵押品，如果销售收益不足以支付回购协议的融资，则贷款人有权向我们追讨任何缺口。此外，我们作为回购协议借款抵押品和衍生工具抵押品的投资的市值下降可能导致交易对手要求追加保证金。
如果我们无法在TBA合约结算日之前签订或终止TBA合同，我们使用TBA多头头寸作为投资和融资机构RMBS的手段，也会使我们面临流动性风险。如果我们无法持有或终止待审批的多头头寸，我们可能被要求实际交付标的证券并以现金结清债务，这可能会对我们的流动性状况产生负面影响，或者迫使我们在无法按可接受的条件获得融资的情况下在不利条件下出售资产。
欲了解更多信息，包括我们如何努力降低流动性风险和监控我们的流动性状况，请参阅本10-Q表季度报告第2项以及2022年Form10-K第7项中的 “流动性和资本资源”。

再投资风险
由于投资的预付款、还款和出售，我们面临再投资风险。为了维持我们的投资组合规模和收益，我们需要将从这些事件中获得的资金再投资到新的利息资产或待定资产证券中，如果新投资的市场收益率较低或融资成本较高，我们的净利息收入将下降。此外，根据市场状况、我们的杠杆率和流动性状况，即使有吸引力的再投资机会，我们也可能决定不对从投资组合中获得的现金流进行再投资，或者我们可能决定对收益率较低但流动性较高的资产进行再投资。如果我们保留资本或支付股息以向股东返还资本而不是对资本进行再投资，或者如果出于流动性原因将资本投资于收益率较低的资产，则我们的投资组合规模和投资组合产生的收入额可能会下降。


第 4 项。控制和程序
披露控制和程序

我们维持一套披露控制和程序体系，旨在为本报告中包含的披露提供合理的保证。我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了《交易法》中规定的披露控制和程序的有效性
38

截至本报告所涉期末的细则第13a-15 (e) 条。根据该评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2023年9月30日起生效，以确保在美国证券交易委员会规则和表格规定的时限内，记录、处理、汇总和报告我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息，并确保这些信息得到收集并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官适当，以便及时就所需的披露做出决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2023年9月30日的三个月中，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼
据公司所知，没有任何悬而未决或可能面临的法律诉讼，管理层认为，无论是个人还是总体而言，这些诉讼都可能对公司的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

第 1A 项。风险因素

与2022年表格10-K的第一部分第1A项 “风险因素” 中讨论的风险因素相比，没有实质性变化。我们在本10-Q表季度报告中包含的前瞻性陈述中确定的风险和不确定性以及先前在2022年10-K表中披露的风险和不确定性或目前不可预见的风险和不确定性可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。参见本10-Q表季度报告中第一部分第2项 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 中包含的 “前瞻性陈述”，以及2022年10-K表中的第一部分第1A项 “风险因素”。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

发行人购买股票证券

公司董事会已通过公开市场交易、私下谈判交易、根据《交易法》第10b5-1条通过的交易计划、大宗交易或其他方式，批准了一项股票回购计划（“计划”），包括公司高达6000万美元的已发行普通股和高达3000万美元的公司C系列优先股。该计划允许公司随时或不时回购普通股或C系列优先股，由管理层自行决定。根据该计划购买任何股票的实际方式和时间将取决于多种因素，包括但不限于普通股和C系列优先股的市场价格（如适用）、总体市场和经济状况以及适用的法律和监管要求。该计划不要求公司购买任何股票，根据该计划进行的任何公开市场回购都将根据《交易法》第10b-18条进行，该规则对公开市场股票回购的方式、时间、价格和数量设定了某些限制。该计划的授权有效期至2024年3月31日，但董事会可能会随时对其进行修改或终止。

在截至2023年9月30日的三个月中，公司没有回购任何普通股或C系列优先股。
39


第 3 项。优先证券违约

没有。

第 4 项。矿山安全披露
        
        没有。

第 5 项。其他信息

在截至2023年9月30日的三个月中，公司没有董事或第16节高管 采用要么 终止任何 “规则10b5-1交易安排” 或任何 “非规则10b5-1交易安排”（在每种情况下，定义见S-K条例第408项）。

40

第 6 项。展品

展品编号描述
3.1
重述的公司章程，2021 年 5 月 14 日生效（参照 Dynex 2021 年 5 月 18 日提交的 8-K 表最新报告附录 3.1 纳入此处）。
3.1.1
重述的公司章程修正条款，2023年5月18日生效（参照Dynex截至2023年6月30日的季度10-Q表季度报告附录3.1.1纳入此处）。
3.2
经修订和重述的章程，自 2021 年 5 月 11 日起生效（参照 Dynex 于 2021 年 5 月 12 日提交的 8-K 表最新报告附录 3.2 纳入此处）。
4.1
普通股证书样本（参照Dynex截至2019年9月30日的季度10-Q表季度报告附录4.1纳入此处）。
4.2
6.900% C 系列固定至浮动利率累积可赎回优先股证书样本（参照 Dynex 于 2020 年 2 月 18 日提交的 8-A12B 表格注册声明附录 4.4 纳入此处）。
10.1*
Smriti L. Popenoe的修订和重述雇佣协议，日期为2023年10月27日（参照Dynex于2023年10月30日提交的8-K表最新报告附录10.1纳入此处）。
10.2*
截至2023年10月27日的拜伦·波士顿经修订和重述的雇佣协议（参照Dynex于2023年10月30日提交的8-K表最新报告附录10.2纳入此处）。
31.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证（随函提交）。
31.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证（随函提交）。
32.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官和首席财务官进行认证（随函提交）。
101
以下材料来自 Dynex Capital, Inc.截至2023年9月30日的季度期间的10-Q表季度报告，格式为ixBRL（内联可扩展业务报告语言），特此提交：（i）合并资产负债表，（ii）合并综合收益表，（iii）合并股东权益表，（iv）合并现金流量表和（v）合并财务报表附注。
104
来自 Dynex Capital, Inc. 的封面”截至2023年9月30日的季度期的10-Q表季度报告，格式为ixBRL（内联可扩展业务报告语言）（包含在附录101中）。
* 表示管理合同或补偿计划或安排。
41

签名

根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

DYNEX CAPITAL, INC
日期：2023年11月6日/s/Byron L. Boston
拜伦·波士顿
首席执行官、联席首席投资官兼董事
（首席执行官）
日期：2023年11月6日/s/ 罗伯特 ·S· 科利根
罗伯特 S. 科利根
执行副总裁、首席财务官兼秘书
（首席财务官）
42