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注册人姓名：Intuit Inc. 依赖豁免的人员姓名： 当你播种时®
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书面材料是根据1934年《证券交易法》颁布的 第14a-6 (g) (1) 条提交的。根据该规则的条款，该申报人无需提交，而是出于公开披露和考虑这些重要问题而自愿提交的 。

Intuit Inc (INTU)
投赞成票：第 6 项 — 从退休计划选项中评估系统性气候风险的报告

年度会议： 2024 年 1 月 18 日

联系人：格兰特·布拉德斯基 | gbradski@asyousow.org

分辨率

已解决：股东要求董事会发布一份报告， 费用合理，省略机密信息，披露公司如何保护投资期较长 的计划受益人免受公司默认退休选项中的气候风险。

摘要

气候变化的经济后果，包括已经发生的 和尚未发生的后果，都严重威胁到退休计划受益人的储蓄，尤其是那些已经退休 已有十多年历史的人。Intuit 的退休计划投资会产生并面临日益增长的系统性气候风险， 包括对基础设施、供应链和资源可用性的物理影响，以及与搁浅 资产、过渡成本和不准确估值相关的财务损失。估计表明，如果不采取符合《巴黎协定》的缓解措施， 气候变化可能会导致全球GDP下降11％至14％。¹这将对为退休储蓄的员工 产生整个投资组合的影响。

随着私人行为者和政府 加大应对和缓解气候变化的力度，不断变化的监管和商业环境将增加陷入僵局的公司的过渡成本 ，加剧了在这些风险下资产没有得到负责任的管理的计划受益人所面临的财务风险。由于与气候变暖相关的物理、财务和过渡风险 将随着时间的推移而增加，因此与接近退休的受益人相比，投资期限较长的年轻计划受益人可能面临更高的与气候相关的 风险。

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¹https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

2024 年代理备忘录 Intuit | 来自 退休计划选项的系统性气候风险评估报告

该提案要求Intuit评估并报告公司 如何在更长的投资期限内保护其401（k）计划受益人免受公司默认退休 选项中的气候风险。Intuit员工的绝大多数递延工资都投资于公司 计划的 “默认” 选项，这是一系列目标日期基金，严重受高碳和毁林密集型 行业的影响。这些投资助长了气候变化，并给受益人带来了巨大的系统性投资组合风险。对于年轻的受益人来说，它们也是 糟糕的长期投资，因为这些行业可能面临巨大的过渡成本和脱碳 风险。因此，该公司未能充分管理与其401（k）计划（“计划”）相关的气候风险， 有可能伤害受益人，尤其是年轻的受益人。反过来，这可能使Intuit更难吸引 和留住顶尖人才，同时也会削弱与公司努力应对运营 和供应链气候影响相关的声誉利益。

简而言之：气候变化威胁到工人的生命储蓄。 对员工退休计划的负责任管理要求根据受益人最大利益的要求，积极考虑和管理该计划在不同时间范围内对系统性 气候风险的贡献。根据联邦法律，董事会负责监督计划受托人，“以确保他们的表现符合。。计划的需求。”² 在选择计划投资时未能考虑该计划对系统性气候风险的长期贡献，这加剧了未来退休人员面临的 风险，因为这些投资锁定了气候变化日益增长的影响。作为谨慎构建的基金阵容的一部分，公司必须证明 ，通过缓解与气候变化相关的金融和经济风险 ，随着时间的推移，它正在积极保护员工的财务安全。

投赞成票的理由

讨论

根据最近的分析 如 你播种的那样，Intuit的401（k）计划向高碳行业投资多达1.77亿美元，占计划 基金期权总资产的6％以上（不包括投资于员工股票期权计划和自管经纪窗口的资产）。³总体而言，该计划 还向具有毁林风险的农产品投资超过1200万美元。⁴

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²https://www.law.cornell.edu/cfr/text/29/2509.75-8

³https://investyourvalues.org/retirement-plans/intuit

⁴https://investyourvalues.org/retirement-plans/intuit

2024 年代理备忘录 Intuit | 来自 退休计划选项的系统性气候风险评估报告

该计划超过76％的资产存放在默认期权，即Vanguard Target退休基金系列。⁵目标日期基金（“TDF”）对计划管理员来说是一个有吸引力的选择 ，因为它们将随着时间的推移重新分配投资组合的责任转移给了基金经理。但是，根据最近的一份报告， TDF的加权平均碳强度比所有抽样退休计划高16％。⁶诚然，Vanguard Target 退休基金对碳污染者进行了大量投资。⁷

此类投资以相辅相成的方式将气候风险引入该计划的投资组合 。正如无党派的政府问责办公室（“GAO”）所解释的那样，“退休计划 受到气候变化带来的实际风险和过渡风险的影响。”⁸就人身风险而言，灾难性风暴、洪水、干旱和野火的发生率增加，无论是对 物理基础设施的直接影响还是供应链中断，公司都可能因灾难性风暴、洪水、干旱和野火的发生率增加而蒙受 短期损失。物理气候风险还包括随着时间的推移，气候对公司运营的影响加剧所产生的有害影响 所造成的长期损失。同时，过渡风险包括与公司未能适当地预测和规划 “向低碳经济过渡所需的政策、法律、技术和市场变革 ” 相关的成本。⁹

这些风险加起来了。气候变化的当前和未来影响 可能会危及受益人的各种退休储蓄。2021年瑞士再保险的一份报告计算，到2050年，气候变化将导致 全球国内生产总值下降11％至14％，在不采取行动的情况下，影响将上升至18％，或通过 积极缓解措施降至4％。¹⁰气候披露项目的一份报告显示，全球最大的215家公司报告称， 面临近1万亿美元的气候影响风险，未来五年内将蒙受许多损失，资产注销可能造成2500亿美元的损失。¹¹ 联邦政府的 第四次全国气候评估，于2018年公布，估计某些行业每年损失数千亿美元 美元。¹²尽管许多退休计划受托人依靠投资顾问的研究来最大限度地降低 气候变化的预期成本，但最近的一项研究发现，这些顾问使用的许多模型背后的经济研究 与关于缓解不足的气候变化的影响的科学文献不一致。¹³

同样，高碳投资在短期内可能是一种风险。总署引用的一项研究指出，到2050年，石油、煤炭和天然气投资的年回报率可能下降9％，而电力公司的年回报率可能在相同的时间表内下降约3％。¹⁴ 事实上，正如所指出的那样 彭博社，在过去十年中，投资可再生能源股票比高碳战略 高出三倍多。¹⁵

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⁵https://investyourvalues.org/retirement-plans/intuit

⁶https://iyv-charts.s3.us-west-2.amazonaws.com/files/U.S.+Retirement+Carbon+Footprint+Report.pdf

⁷https://fossilfreefunds.org/fund/vanguard-target-retirement-2050-fund/VFIFX/fossil-fuel-investments/FSUSA072BK/FOUSA05HZH

⁸https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

⁹https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁰https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

¹¹https://www.cdp.net/en/articles/media/worlds-biggest-companies-face-1-trillion-in-climate-change-risks

¹²https://nca2018.globalchange.gov/

¹³https://carbontracker.org/reports/loading-the-dice-against-pensions/

¹⁴https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁵https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-18/renewable-returns-tripled-versus-fossil-fuels-in-last-decade#xj4y7vzkg

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向无碳经济的过渡正在进行中，2021年 80% 以上的新增电力容量来自可再生能源。¹⁶随着公司和政府采取越来越积极的措施来应对气候变化，过渡成本将随着时间的推移而增加。计划受托人未能有效管理投资中的气候 风险将危及受益人的毕生储蓄，尤其是那些投资时间跨度较长的受益人。施罗德 2022年的一项调查发现，78％的退休投资者 “认为，随着时间的推移，具有社会责任感（以ESG为重点）的公司会比不承担社会责任的公司取得更好的业绩 。”¹⁷

该计划的投资还以更阴险的 形式制造了气候风险——对高碳公司的投资 助长并锁定未来的气候变化。 因此，高碳投资可能会对几十年内无法获得退休基金的年轻员工产生不成比例的影响。401（k）之类的延税退休工具 带有税收罚款，旨在阻止参与者在59½或60岁之前提取资金，这意味着它们 在结构上是作为年轻工人的长期投资工具而设计的。向雇主提供的 固定缴款计划缴款的30岁员工通常可以期望将资金投资至少30年。随着时间的推移，高碳投资会增加系统性 气候风险，退休投资组合面临着回报减少的可能性，对年轻工人的伤害成比例地大于在短期内获得退休储蓄的工人。因此，那些风险最大的人（计划 受益人）绝大多数赞成在退休投资组合中负责任地管理气候风险也就不足为奇了。¹⁸

Intuit 已采取 行动来应对气候变化，承诺通过 FY2040 实现整个价值链的温室气体 (GHG) 净零排放 .¹⁹该公司的401（k）计划的 碳密集型投资不仅直接破坏了这一点承诺，但它们也有损失 公司在气候方面的声誉的风险。

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¹⁶https://www.nytimes.com/2022/10/25/climate/energy-transition-solar-wind.html

¹⁷https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

¹⁸参见https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

¹⁹https://www.intuit.com/company/corporate-responsibility/sustainability/

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公众越来越关注员工 退休计划的投资对气候变化的贡献。最近的 彭博社报告指出，截至2022年9月，代表超过40万亿美元资产的1,500家机构 已承诺减少高碳行业的投资敞口。²⁰ 其中包括承诺出售纽约市知名员工退休 基金在高碳行业的数十亿美元现有股份，²¹缅因州，²²和纽约州。²³加州大学退休储蓄 计划管理着1680亿美元的资产，参与者超过30万人，该计划也已开始出售现有股份 ，未来不对高碳行业进行投资，理由是 “长期财务风险”，并预计这一 决定将 “从长远来看对基金表现产生积极的财务和降低风险的影响”。²⁴2022 年 10 月 ，芝加哥公立学校教师养老金和退休基金宣布计划出售高碳行业的股份，该基金约有 5% 的投资组合投资于化石 燃料行业。²⁵

随着对高碳投资的担忧变得越来越突出， 公司必须开始解决其401（k）计划对气候变化的持续贡献或对其声誉、 其计划回报、员工未来、消费者留用以及员工招聘和留住的风险产生负面影响。

盖洛普最近的一项民意调查发现，“70％的美国员工表示 公司的环境记录对他们很重要，是决定是否在公司工作时的考虑因素。”²⁶ 在竞争日益激烈的员工留用和招聘格局中，各公司正在寻找新的方法，通过吸引员工的价值观和兴趣来吸引和留住 顶尖人才。2021年，人们对可持续投资的兴趣创历史新高， 80% 的个人投资者专注于可持续投资。²⁷在千禧一代中，这个数字甚至更高， 有惊人的99％的人对这种投资感兴趣。²⁸考虑到千禧一代是劳动力中人数最多的一代，²⁹ 吸引这一人群对于想要吸引顶尖人才的公司很重要。

对于试图留住顶尖人才的公司， 在2022年施罗德的一项研究中，有40％的受访者表示，将ESG投资选项添加到固定缴款计划中时，会改善他们对雇主的看法。³⁰该研究还发现，近四分之三的计划参与者（74％）表示，如果提供ESG选项，他们将或可能提高其 的总体缴款率。绝大多数消费者也期望企业解决他们对气候的影响 ，尤其是年轻消费者，他们准备用购买力来实现这一期望。³¹

该公司未能通过减少对高碳行业的投资来适当 管理气候风险，这可能构成未能以该计划受益人的最大利益 为出发点管理其计划。特别是，碳密集型投资会带来风险，并可能牺牲长期价值。正如纽约 主计长托马斯·迪纳波利在宣布该州执行碳中和规定的计划时解释的那样，“投资 对于保护基金的长期价值至关重要。”³²

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²⁰https://www.bloomberg.com/news/features/2022-10-20/how-to-purge-fossil-fuel-investments-from-your-401-k-or-ira#xj4y7vzkg

²¹https://comptroller.nyc.gov/newsroom/comptroller-stringer-and-trustees-announce-successful-3-billion-divestment-from-fossil-fuels/

²²https://www.reuters.com/business/sustainable-business/new-maine-law-marks-us-first-fossil-fuel-divestment-2021-06-17/

²³https://www.nytimes.com/2020/12/09/nyregion/new-york-pension-fossil-fuels.html

²⁴https://myucretirement.com/Resource/2312

²⁵https://ieefa.org/articles/chicago-teachers-retirement-fund-divest-fossil-fuels-2028

²⁶https://www.shrm.org/resourcesandtools/hr-topics/talent-acquisition/pages/climate-change-branding-can-lift-recruitment-and-retention.aspx

²⁷https://www.morganstanley.com/press-releases/sustainable-signals

²⁸https://www.morganstanley.com/press-releases/sustainable-signals

²⁹https://www.pewresearch.org/fact-tank/2018/04/11/millennials-largest-generation-us-labor-force/

³⁰https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

³¹https://www.oliverwymanforum.com/climate-sustainability/2021/apr/consumers-want-companies-to-take-a-stand-on-climate.html

³²https://content.govdelivery.com/accounts/NYOSC/bulletins/2b0442d

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必须考虑气候风险对受益人的不同影响 。气候风险是一种物质风险。根据独立的联邦机构美国商品期货 交易委员会在2020年9月发布的一份报告：“信托义务要求评估重大风险 ，并代表利益相关者管理这些风险，以实现其既定的长期目标， 而且气候风险越来越多地被认为是这样的风险之一”（着重部分由作者标明）。³³最终，公司自己的运营气候目标 非常清楚地表明，公司认为气候风险是重大风险，法律要求考虑重大风险。它 是 失败解决本计划所有受益人面临的气候风险，即公司面临潜在的 法律责任，而不是通过解决这种重大风险来解决。例如，2020年，一名员工在澳大利亚提起诉讼，他 声称其养老基金没有充分披露或评估气候变化对其投资的影响。³⁴最近 在英国，埃克森美孚因未能披露其养老金计划产生的气候相关影响和风险而被罚款。³⁵ 对美国公司提起类似诉讼或采取执法行动可能只是时间问题。

联邦法律的最新变化证实了在退休计划中解决重大气候风险的必要性。劳工部最近敲定了《雇员退休收入保障法》下的 法规，该法规 “明确受托人在 做出投资决策时可能会考虑气候变化和其他环境、社会和治理（ESG）因素，从而授权计划受托人保护美国 工人的储蓄。”³⁶该规则还明确规定，“受托人的谨慎义务必须 基于信托机构合理确定与风险和回报分析相关的因素 ，这些因素可能包括气候变化的经济影响。”³⁷简而言之，这项新规定确认了计划管理者在选择计划投资选项（包括默认期权）时有权将气候变化视为风险因素。

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³³https://www.cftc.gov/sites/default/files/2020-09/9-9-20%20Report%20of%20the%20Subcommittee%20on%20Climate-Related%20Market%20Risk%20-%20Managing%20Climate%20Risk%20in%20the%20U.S.%20Financial%20System%20for%20posting.pdf

³⁴https://www.plansponsor.com/pension-fund-climate-change-lawsuit-settles/

³⁵https://www.edie.net/exxonmobil-pension-plan-fined-for-failure-to-disclose-climate-risks/?utm_campaign=P%26P%20%7C%20ESG%20Monitor%20Analytics&utm_medium=email&_hsmi=276597309&_hsenc=p2ANqtz-9kN88Pbkwp57mHvfyuJzBBpiKuik1-WrETc7P35QksodM6QqxDPgyWKpnPCMy-LuKunu1u2OCd_05mCcNBmaki4QDk8w&utm_content=276597309&utm_source=hs_email

³⁶https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

³⁷https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

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重要的是，计划受托人和受益人 无需在最大化回报和管理气候风险之间做出选择。对来自2,000多项实证研究的证据的荟萃分析得出的结论是：“所有研究中有90％显示出非负面关系，这表明纳入ESG因素并未影响 的表现。实际上，大多数研究报告了正相关关系，表明ESG标准改善了市场表现。”³⁸ 此外，摩根士丹利最近对近11,000只共同基金进行的一项研究的主要发现表明，可持续基金和传统基金的回报没有财务上的权衡 。在摩根士丹利的分析中，专注于ESG和传统的共同基金和交易所买卖基金之间的总回报率没有一致或具有统计学意义的 差异。事实上，可持续基金可能提供更低的 市场风险——可持续基金的下行偏差比传统基金小20％，这是一项一致且具有统计学意义的 重大发现。³⁹因此，评估和减轻参与者面临气候相关金融风险的风险 与参与者实现经济利益最大化和风险最小化的目标直接相关。

对 INTUIT 董事会的反对声明的回应

董事会 反对该提案的声明没有说服力。

首先，董事会辩称， “Intuit 401（k）计划的参与者可以选择各种投资选择，包括选择考虑气候风险的投资 。”另类投资选择的存在与该提案无关，该提案仅侧重于公司如何保护投资期更长的计划受益人免受公司投资周期产生的气候风险 默认退休期权， 包含计划资产的76％以上。由于高碳和毁林密集型投资有助于造成系统性气候风险， 自动将员工的钱投资于气候不安全的替代方案，即使是那些选择更有利于气候的 投资替代方案的员工也会受到伤害。

其次，董事会在 的反对声明中断言，“我们的401（k）计划提供的基金中的主要投资经理... 公开承诺将气候风险和其他ESG因素纳入其投资实践。”但是，董事会不能简单地 将其管理重大风险的信托义务外包。投资经理对纳入气候风险的承诺与 计划目前的投资不相符，反而会引发更多问题。该计划的默认期权占据其绝大部分 资产，大量投资于高碳行业。因此，需要对公司如何保护其员工 的退休储蓄进行分析和报告。

此外，董事会指出：“我们的计划提供自管 经纪选项，使计划参与者能够将其部分或全部计划账户投资于数百只以ESG为重点的基金。” 自管经纪窗口的存在只不过是无效地将公司管理气候变化的物质风险的责任下放给计划受益人。很少使用自管期权；Vanguard对其业务中超过470万名固定缴款计划参与者 的分析发现，“在提供自管经纪功能的计划中，这些参与者中只有1％在2020年使用了该功能 ”，仅占计划总资产的2％。⁴⁰此外，依靠自我指导可能会伤害参与者。 GAO指出，自管的401（k）投资者存在严重的配置不当和缺乏多元化。⁴¹

最后，董事会强调，“联邦 法律要求计划受托人必须仅根据计划参与者和受益人的财务 利益的相关风险回报因素来选择401（k）计划投资选项。” 劳工部已明确 将气候变化的经济影响确定为管理退休计划时受信托关注的合法对象。而且 在机构资产所有者中普遍采用气候风险缓解策略，包括像 公司的401（k）这样的固定缴款计划的经理，这表明气候风险缓解策略并不存在将 区分为信托义务和缓解气候风险。该提案只是要求董事会报告公司对这一风险的管理 。

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³⁸https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2699610

³⁹https://www.morganstanley.com/content/dam/msdotcom/ideas/sustainable-investing-offers-financial-performance-lowered-risk/Sustainable_Reality_Analyzing_Risk_and_Returns_of_Sustainable_Funds.pdf

⁴⁰https://institutional.vanguard.com/content/dam/inst/vanguard-has/insights-pdfs/21_CIR_HAS21_HAS_FSreport.pdf

⁴¹https://www.gao.gov/assets/gao-14-310.pdf

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结论

对这份股东提案 #6 投赞成票。

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如有疑问，请联系 Grant Bradski，As You Sow，gbradski@asyousow.org

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