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投票0001067983brka：等效的班级成员2020-03-310001067983brka：等效的班级成员2019-12-310001067983BRKA：普通股回购计划成员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：普通股回购计划成员2020-03-310001067983US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2019-12-310001067983US-GAAP：累积翻译调整成员2019-12-310001067983US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2019-12-310001067983BRKA：其他累积的其他综合收入会员2019-12-310001067983US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：累积翻译调整成员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：其他累积的其他综合收入会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2020-03-310001067983US-GAAP：累积翻译调整成员2020-03-310001067983US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2020-03-310001067983BRKA：其他累积的其他综合收入会员2020-03-310001067983US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2018-12-310001067983US-GAAP：累积翻译调整成员2018-12-310001067983US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2018-12-310001067983BRKA：其他累积的其他综合收入会员2018-12-310001067983US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：累积翻译调整成员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：其他累积的其他综合收入会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2019-03-310001067983US-GAAP：累积翻译调整成员2019-03-310001067983US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2019-03-310001067983BRKA：其他累积的其他综合收入会员2019-03-310001067983BRKA：制造业工业和商业产品会员BRKA：制造业企业会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业工业和商业产品会员BRKA：服务和零售业务会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业工业和商业产品会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业建筑产品会员BRKA：制造业企业会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业建筑产品会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业消费品会员BRKA：制造业企业会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业消费品会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：杂货店和便利店分销会员BRKA：麦克莱恩公司会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：杂货店和便利店分销会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：食品和饮料会员BRKA：麦克莱恩公司会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：食品和饮料会员2020-01-012020-03-310001067983brka：汽车销售会员BRKA：服务和零售业务会员2020-01-012020-03-310001067983brka：汽车销售会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：其他零售和批发分销会员BRKA：制造业企业会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：其他零售和批发分销会员BRKA：服务和零售业务会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：其他零售和批发分销会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：制造业企业会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：麦克莱恩公司会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：服务和零售业务会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：伯灵顿北方桑塔夫公司会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：军人2020-01-012020-03-310001067983BRKA：电力和天然气会员BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：电力和天然气会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业企业会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：麦克莱恩公司会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：服务和零售业务会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：伯灵顿北方桑塔夫公司会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：保险公司和其他成员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：制造业工业和商业产品会员BRKA：制造业企业会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：制造业工业和商业产品会员BRKA：服务和零售业务会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：制造业工业和商业产品会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：制造业建筑产品会员BRKA：制造业企业会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：制造业建筑产品会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：制造业消费品会员BRKA：制造业企业会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：制造业消费品会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：杂货店和便利店分销会员BRKA：麦克莱恩公司会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：杂货店和便利店分销会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：食品和饮料会员BRKA：麦克莱恩公司会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：食品和饮料会员2019-01-012019-03-310001067983brka：汽车销售会员BRKA：服务和零售业务会员2019-01-012019-03-310001067983brka：汽车销售会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：其他零售和批发分销会员BRKA：制造业企业会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：其他零售和批发分销会员BRKA：服务和零售业务会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：其他零售和批发分销会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：制造业企业会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：麦克莱恩公司会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：服务和零售业务会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：伯灵顿北方桑塔夫公司会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：军人BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：军人2019-01-012019-03-310001067983BRKA：电力和天然气会员BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：电力和天然气会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：制造业企业会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：麦克莱恩公司会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：服务和零售业务会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：伯灵顿北方桑塔夫公司会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：保险公司和其他成员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：电力和天然气会员2020-04-012020-03-310001067983BRKA：电力和天然气会员2021-04-012020-03-310001067983BRKA：其他销售和服务合同成员2020-04-012020-03-310001067983BRKA：其他销售和服务合同成员2021-04-012020-03-310001067983BRKA：电力和天然气会员2020-03-310001067983BRKA：其他销售和服务合同成员2020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka: GeicomeMber2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka: GeicomeMber2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：BerkshireHathaway Primary 小组成员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：BerkshireHathaway Primary 小组成员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：伯克希尔哈撒韦再保险集团成员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：伯克希尔哈撒韦再保险集团成员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：伯灵顿北方桑塔夫公司会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：伯灵顿北方桑塔夫公司会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：伯克希尔哈撒韦能源公司会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：制造业企业会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：制造业企业会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：麦克莱恩公司会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：麦克莱恩公司会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：服务和零售业务会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员BRKA：服务和零售业务会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员2019-01-012019-03-310001067983BRKA：企业对账项目和清算成员2020-01-012020-03-310001067983BRKA：企业对账项目和清算成员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka: GeicomeMberbrka：高级赚取的网络会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka: GeicomeMberbrka：高级赚取的网络会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：BerkshireHathaway Primary 小组成员brka：高级赚取的网络会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：BerkshireHathaway Primary 小组成员brka：高级赚取的网络会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：伯克希尔哈撒韦再保险集团成员brka：高级赚取的网络会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员brka：伯克希尔哈撒韦再保险集团成员brka：高级赚取的网络会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员美国公认会计准则：投资收入会员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：运营部门成员brka：伯克希尔哈撒韦保险集团成员美国公认会计准则：投资收入会员2019-01-012019-03-310001067983US-GAAP：材料核对项目成员2020-01-012020-03-310001067983US-GAAP：材料核对项目成员2019-01-012019-03-31

表单 10-Q

美国证券交易委员会

华盛顿特区 20549

（Mark One）

☒	根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告

在截至的季度期间 3月31日 2020

或者

☐	根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告

对于从到的过渡期

委员会档案编号 001-14905

伯克希尔哈撒韦公司.

（注册人的确切姓名如其章程所示）


特拉华	47-0813844
（公司或组织的州或其他司法管辖区）	（美国国税局雇主识别号）

法南街 3555 号, 奥马哈, 内布拉斯加州68131

（主要行政办公室地址）（邮政编码）

(402) 346-1400

（注册人的电话号码，包括区号）

（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度）

根据该法第12（b）条注册的证券：

每个班级的标题

交易符号

注册的每个交易所的名称

A 类普通股

B 类普通股

2023 年到期的优先票据为 0.750%

1.125% 2027年到期的优先票据

1.625% 2035 年到期的优先票据

1.300% 2024 年到期的优先票据

2.150% 2028年到期的优先票据

0.250% 2021年到期的优先票据

2023 年到期的优先票据为 0.625%

2025 年到期的 0.000% 优先票据

2.375% 2039年到期的优先票据

2.625% 2059年到期的优先票据

BRK.A

BRK.B

BRK23

BRK27

BRK35

BRK24

BRK28

BRK21

BRK23A

BRK25

BRK39

BRK59

纽约证券交易所

用勾号指明注册人 (1) 在过去 12 个月（或注册人必须提交此类报告的较短期限）中是否已提交了 1934 年《证券交易法》第 13 或 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去 90 天内是否遵守了此类申报要求。是的 ☒没有☐

用勾号指明注册人是否在过去 12 个月（或在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了 S-T 法规 405（本章第 232.405 节）要求提交的所有交互式数据文件。是的 ☒没有☐

用勾号指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。


大型加速过滤器	☒	加速过滤器	☐
非加速文件管理器	☐	规模较小的申报公司	☐
		新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的☐没有☒

截至2020年4月23日已发行普通股数量：

A 级 —	692,885
B 级 —	1,390,707,370

伯克希尔哈撒韦公司

		页号

第一部分 — 财务信息

第 1 项。财务报表
	合并资产负债表——2020 年 3 月 31 日和 2011 年 12 月 31 日9	2-3
	合并收益表——2020年第一季度和 2011 年第一季度9	4
	合并综合收益表——2020年和2019年第一季度	5
	合并股东权益变动表——2020年和2019年第一季度	5
	合并现金流量表——2020年和2019年第一季度	6
	合并财务报表附注	7-23
第 2 项。	管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析	24-41
第 3 项。	关于市场风险的定量和定性披露	41
第 4 项。	控制和程序	41

第二部分 — 其他信息		41

第 1 项。	法律诉讼	41
第 1A 项。	风险因素	42
第 2 项。	未注册的股权证券销售和所得款项的使用以及发行人对股权证券的回购	42
第 3 项。	优先证券违约	43
第 4 项。	矿山安全披露	43
第 5 项。	其他信息	43
第 6 项。	展品	43

签名		43

第一部分财务信息

第 1 项。财务报表

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并资产负债表

（百万美元）

	3月31日 2020		十二月三十一日 2019
	（未经审计）
资产
保险和其他：
现金和现金等价物*	$	38,717	$	61,151
对美国国库券的短期投资		94,623		63,822
对固定期限证券的投资		17,923		18,685
投资股权证券		180,782		248,027
权益法投资		17,483		17,505
贷款和财务应收账款		17,660		17,527
其他应收账款		34,720		32,418
库存		20,172		19,852
不动产、厂房和设备		21,258		21,438
待租赁的设备		14,899		15,065
善意		56,990		57,052
其他无形资产		30,693		31,051
追溯再保险合同下的递延费用		13,488		13,747
其他		13,593		13,232
		573,001		630,572
铁路、公用事业和能源：
现金和现金等价物*		3,923		3,024
应收款		3,237		3,417
不动产、厂房和设备		137,264		137,838
善意		24,669		24,830
监管资产		2,963		2,881
其他		15,391		15,167
		187,447		187,157
	$	760,448	$	817,729

*	现金和现金等价物包括购买美元时到期日不超过三个月的美国国库券19.6截至2020年3月31日，为十亿美元，美元37.1截至2019年12月31日，为十亿美元。

参见随附的合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并资产负债表

（百万美元）

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
	（未经审计）
负债和股东权益
保险和其他：
未付损失和损失调整费用	$	73,362		$	73,019
追溯再保险合同下的未付损失和损失调整费用		42,269			42,441
未赚取的保费		21,718			19,782
人寿、年金和健康保险福利		20,193			20,155
其他保单持有人负债		7,753			7,723
应付账款、应计款和其他负债		25,565			27,611
购买美国国库券的应付账款		8,630			—
衍生合约负债		2,361			968
飞机回购负债和未赚取的租赁收入		5,291			5,281
应付票据和其他借款		37,486			37,590
		244,628			234,570
铁路、公用事业和能源：
应付账款、应计款和其他负债		14,049			14,708
监管负债		7,218			7,311
应付票据和其他借款		66,747			65,778
		88,014			87,797
所得税，主要是递延税		52,571			66,799
负债总额		385,213			389,166
股东权益：
普通股		8			8
超过面值的资本		35,619			35,658
累计其他综合收益		(6,721	)		(5,243	)
留存收益		352,359			402,493
库存股，按成本计算		(9,700	)		(8,125	)
伯克希尔·哈撒韦公司股东权益		371,565			424,791
非控股权益		3,670			3,772
股东权益总额		375,235			428,563
	$	760,448		$	817,729

参见随附的合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并收益表

（百万美元，每股金额除外）

	第一季度
	2020			2019
	（未经审计）
收入：
保险和其他：
赚取的保险费	$	15,748		$	14,319
销售和服务收入		31,926			32,409
租赁收入		1,428			1,436
利息、股息和其他投资收入		2,276			2,117
		51,378			50,281
铁路、公用事业和能源：
铁路货运收入		5,380			5,725
能源营业收入		3,634			3,825
服务收入和其他收入		873			847
		9,887			10,397
总收入		61,265			60,678

投资和衍生合约收益（亏损）		(70,275	)		20,322

成本和支出：
保险和其他：
保险损失和损失调整费用		10,979			10,174
人寿、年金和健康保险福利		1,383			904
保险承保费用		2,924			2,756
销售和服务成本		25,392			25,767
租赁成本		1,002			1,020
销售、一般和管理费用		4,471			4,432
利息支出		296			262
		46,447			45,315
铁路、公用事业和能源：
铁路货运费用		3,593			3,982
公用事业和能源销售成本和其他费用		2,722			2,842
其他开支		849			653
利息支出		728			729
		7,892			8,206
成本和支出总额		54,339			53,521
所得税前收益（亏损）和权益法收益		(63,349	)		27,479
权益法收益		300			168
所得税前收益（亏损）		(63,049	)		27,647
所得税支出（福利）		(13,352	)		5,915
净收益（亏损）		(49,697	)		21,732
归属于非控股权益的收益		49			71
归属于伯克希尔哈撒韦公司股东的净收益（亏损）	$	(49,746	)	$	21,661
每股平均等值A类股票的净收益（亏损）	$	(30,653	)	$	13,209
每股平均等值B类股票的净收益（亏损）*	$	(20.44	)	$	8.81
已发行等值A类股票的平均值		1,622,889			1,639,821
已发行等值B类股票的平均值		2,434,333,367			2,459,731,886

*	B 类股票在经济上是等同的到十五分-A类股票的百分之百。因此，每股已发行B类等值股票的平均净收益等于A类等值金额的1.5百分之一。参见附注 18。

参见随附的合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

综合收益合并报表

（百万美元）

	第一季度
	2020			2019
	（未经审计）
净收益（亏损）	$	(49,697	)	$	21,732
其他综合收入：
未实现的投资增值		(180	)		122
适用的所得税		41			(28	)
外币折算		(1,454	)		183
适用的所得税		47			(3	)
固定福利养老金计划		95			66
适用的所得税		(21	)		(17	)
其他，净额		(59	)		(13	)
其他综合收益，净额		(1,531	)		310
综合收入		(51,228	)		22,042
归属于非控股权益的综合收益		(4	)		93
归属于伯克希尔·哈撒韦公司股东的综合收益	$	(51,224	)	$	21,949

股东权益变动综合报表

（未经审计）

（百万美元）

	伯克希尔·哈撒韦公司股东权益
	普通股和资本进入超过面值价值			累积的其他综合的收入			已保留收入			财政部股票			非- 控制利益			总计
截至2018年12月31日的余额	$	35,715		$	(5,015	)	$	321,112		$	(3,109	)	$	3,797		$	352,500
净收益		—			—			21,661			—			71			21,732
其他综合收益，净额		—			288			—			—			22			310
发行（收购）普通股		13			—			—			(1,690	)		—			(1,677	)
具有非控股权益的交易		(98	)		—			—			—			(176	)		(274	)
截至2019年3月31日的余额	$	35,630		$	(4,727	)	$	342,773		$	(4,799	)	$	3,714		$	372,591

截至2019年12月31日的余额	$	35,666		$	(5,243	)	$	402,493		$	(8,125	)	$	3,772		$	428,563
净收益（亏损）		—			—			(49,746	)		—			49			(49,697	)
通过新的会计声明		—			—			(388	)		—			—			(388	)
其他综合收益，净额		—			(1,478	)		—			—			(53	)		(1,531	)
发行（收购）普通股		—			—			—			(1,575	)		—			(1,575	)
具有非控股权益的交易		(39	)		—			—			—			(98	)		(137	)
截至2020年3月31日的余额	$	35,627		$	(6,721	)	$	352,359		$	(9,700	)	$	3,670		$	375,235

参见随附的合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并现金流量表

（百万美元）

	第一季度
	2020			2019
	（未经审计）
来自经营活动的现金流：
净收益（亏损）	$	(49,697	)	$	21,732
为核对净收益（亏损）与运营现金流而进行的调整：
投资（收益）损失		68,882			(19,552	)
折旧和摊销		2,585			2,417
其他		(566	)		(469	)
运营资产和负债的变化：
损失和损失调整费用		583			778
假设递延费用再保险		260			273
未赚取的保费		2,006			2,054
应收账款和原始贷款		(2,083	)		(2,237	)
其他资产		(1,140	)		(990	)
其他负债		17			(1,800	)
所得税		(14,049	)		5,371
来自经营活动的净现金流量		6,798			7,577
来自投资活动的现金流：
购买股权证券		(4,003	)		(1,527	)
股权证券的销售和赎回		2,166			2,063
购买美国国库券和固定到期证券		(31,551	)		(30,918	)
美国国库券和固定到期证券的销售		5,328			2,334
美国国库券和固定到期证券的赎回和到期		3,694			21,114
购买贷款和金融应收账款		(595	)		(14	)
贷款和财务应收账款的收取		70			93
收购业务，扣除获得的现金		(26	)		(262	)
购置待租的不动产、厂房和设备及设备		(2,968	)		(3,151	)
其他		81			67
来自投资活动的净现金流量		(27,804	)		(10,201	)
来自融资活动的现金流：
保险和其他业务的借款收益		1,613			1,996
偿还保险和其他业务的借款		(1,502	)		(2,811	)
铁路、公用事业和能源业务的借款收益		4,324			2,945
偿还铁路、公用事业和能源企业的借款		(1,748	)		(1,431	)
短期借款的变化，净额		(1,133	)		(503	)
收购库存股票		(1,741	)		(1,585	)
其他		(159	)		(289	)
来自融资活动的净现金流量		(346	)		(1,678	)
外币汇率变动的影响		(184	)		15
现金和现金等价物及限制性现金的增加（减少）		(21,536	)		(4,287	)
年初的现金和现金等价物以及限制性现金		64,632			30,811
第一季度末的现金和现金等价物以及限制性现金*	$	43,096		$	26,524
* 现金和现金等价物以及限制性现金包括以下内容：
年初—
保险和其他	$	61,151		$	27,749
铁路、公用事业和能源		3,024			2,612
限制性现金，包括在其他资产中		457			450
	$	64,632		$	30,811
第一季度末—
保险和其他	$	38,717		$	22,487
铁路、公用事业和能源		3,923			3,652
限制性现金，包括在其他资产中		456			385
	$	43,096		$	26,524

参见随附的合并财务报表附注

伯克希尔哈撒韦公司

和子公司

合并财务报表附注

2020年3月31日

注意事项 1。普通的

随附的未经审计的合并财务报表包括伯克希尔·哈撒韦公司（“伯克希尔” 或 “公司”）的账目，以及截至财务报表之日，伯克希尔持有控股财务权益的所有子公司和关联公司的账目。在这些附注中，“我们”、“我们” 或 “我们的” 是指伯克希尔及其合并子公司。请参阅伯克希尔最近发布的10-K表年度报告（“年度报告”），其中包含了解伯克希尔业务和财务报表列报所必需或有用的信息。我们的重要会计政策和惯例已作为年度报告中包含的合并财务报表的附注1提交。由于采用新的会计准则，这些政策的变化见附注2。

本季度报告中的财务信息反映了管理层认为根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）公允列报中期业绩所必需的所有调整（仅包括正常的经常性调整）。出于多种原因，我们的中期业绩通常不代表该年度的预期业绩。保险子公司发生灾难损失的时间和规模以及确定保险子公司未付损失负债的过程中固有的估计误差对中期业绩可能比对全年业绩更为重要。鉴于我们股票证券投资组合的规模，市场价格的变化以及股票证券未实现收益的相关变化将给我们的中期收益和年收益带来巨大波动。此外，某些衍生合约负债的公允价值变化以及某些以外币计价的资产和负债的定期重估所产生的损益，可能会导致定期净收益发生重大变化。

2020年第一季度，新型冠状病毒（“COVID-19”）在全球迅速传播，并被世界卫生组织宣布为大流行。政府和私营部门为遏制其蔓延而采取的措施在3月份开始对我们的运营业务产生重大影响，并可能在第二季度对我们的几乎所有业务产生不利影响，尽管这种影响可能有很大差异。目前无法合理估计长期影响的持续时间和程度。疫情造成的风险和不确定性可能影响我们未来的收益、现金流和财务状况，包括削减或关闭我们各种设施的性质和期限，以及对我们产品和服务需求的长期影响。因此，在编制财务报表时使用的重要估计，包括与某些长期资产、商誉和其他无形资产的减值评估、欠我们的款项的预期信用损失以及根据保险和再保险合同承担的某些损失的估算相关的估计，未来可能会进行重大调整。

注意事项 2。新的会计公告

我们于2020年1月1日通过了会计准则编纂（“ASC”）326 “金融工具——信贷损失”。ASC 326规定根据预期收取的净额来衡量按摊余成本记账的金融资产的预期信贷损失。因此，衡量预期信贷损失的标准包括未收款准备金，无论风险是可能的还是遥不可及的。在通过ASC 326之前，根据现有事实和情况，信贷损失是在认为可能无法收款的情况下进行衡量的。我们选择不按应计利息衡量预期信贷损失备抵额，而是通过利息收入及时冲销无法收回的应计利息。

采用ASC 326后，我们记录的留存收益费用为美元388百万表示我们信贷损失准备金的累计税后增加，这主要与我们的制造住房贷款有关。此类金融资产的预期信贷损失基于未来本金支付的净现值减去与预期无法收回的贷款的扣除和止赎相关的估计费用，包括不良贷款或丧失抵押品赎回权的贷款准备金。我们的主要信贷质量指标是贷款是否表现良好。预期的信用损失估算考虑了历史违约率、抵押品回收率、历史径流率、利率、修改贷款未来现金流减少、从上次还款到止赎所经过的历史时间等。此外，我们的估算还考虑了当前的状况以及合理和可支持的预测。

合并财务报表附注（续）

注意事项 2。新的会计公告（续）

贸易应收账款、保险费应收账款和其他应收账款本质上主要是短期的，规定的收款期限自发放之日起不到一年。在为此类应收账款设立信用损失准备金时，我们主要利用信用损失记录。但是，信用损失准备金可能会根据当前情况以及我们预计合理和可支持的预测偏离历史经验而进行调整。在评估未偿损失的再保险应收账款的预期信用损失时，我们会审查交易对手的信用质量，并考虑信用评级、再保险合同中的抵消权条款以及其他形式的信用增强，包括抵押品、持有的资金安排、担保和其他公开信息。

自2020年1月1日起，我们采用了亚利桑那州立大学2017-04年 “简化商誉减值测试”。根据亚利桑那州立大学2017-04年，商誉减值的衡量以账面价值超过申报单位公允价值的部分表示，仅限于商誉的账面价值。亚利桑那州立大学2017-04对自其通过之日起开始的财政年度的商誉减值测试有效。

2018年8月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2018-12年《长期合同会计的有针对性的改进》。亚利桑那州立大学2018-12年度要求定期重新评估用于估值保单持有人负债和因发行长期保险和再保险合同而产生的递延收购成本的精算和贴现率假设，现金流假设变化的影响反映在收益中，贴现率假设变化的影响反映在其他综合收益中。目前，精算和贴现率假设是在合同开始之日设定的，除非在有限的情况下，否则随后不会改变。亚利桑那州立大学2018-12要求进行新的披露，有效期为2021年12月15日之后的财政年度，允许提前采用。我们正在评估该准则将对我们的合并财务报表产生的影响。

注意事项 3。投资于固定期限证券

截至2020年3月31日和2019年12月31日的固定到期证券投资按以下类型汇总（以百万计）。

	摊销成本		未实现收益		未实现损失			公平价值
2020年3月31日
美国财政部、美国政府公司和机构	$	3,314	$	85	$	—		$	3,399
外国政府		8,126		75		(47	)		8,154
公司债券		5,536		317		(67	)		5,786
其他		515		72		(3	)		584
	$	17,491	$	549	$	(117	)	$	17,923
2019年12月31日
美国财政部、美国政府公司和机构	$	3,054	$	37	$	(1	)	$	3,090
外国政府		8,584		63		(9	)		8,638
公司债券		5,896		459		(3	)		6,352
其他		539		67		(1	)		605
	$	18,073	$	626	$	(14	)	$	18,685

对外国政府的投资包括国家和省级政府实体发行的证券，以及由此类实体无条件担保的证券。截至2020年3月31日，大约 88我们的外国政府持股的百分比被至少一家主要评级机构评为AA或更高。

下文按合同到期日（以百万计）汇总了截至2020年3月31日的固定到期证券的摊余成本和估计公允价值。由于发行人持有提前赎回权或预付款权，实际到期日可能与合同到期日有所不同。

合而为一

一年或更短

一点之后到期

一年过去了

五年

五点后到期

几年过去了

十年

之后到期

十年

抵押贷款-

已备份的

证券

总计

摊销成本

6,774

9,579

332

425

381

17,491

公允价值

6,761

9,667

365

685

445

17,923

合并财务报表附注（续）

注意事项 4。投资股票证券

下表根据被投资者的主要行业汇总了截至2020年3月31日和2019年12月31日的股票证券投资（单位：百万）。

	成本基础		网未实现收益/（亏损）			公平价值
2020年3月31日*
银行、保险和金融	$	40,845	$	22,046		$	62,891
消费品		38,887		45,713			84,600
商业、工业和其他		33,517		(226	)		33,291
	$	113,249	$	67,533		$	180,782

*	大约 69公允价值总额的百分比集中在五公司（美国运通公司 — $13.0十亿; 苹果公司 — $63.8十亿; 美国银行公司 — $20.2十亿; 可口可乐公司 — $17.7十亿和富国银行 — $9.9十亿）。

	成本基础		网未实现收益		公平价值
2019 年 12 月 31 日*
银行、保险和金融	$	40,419	$	61,976	$	102,395
消费品		38,887		60,747		99,634
商业、工业和其他		31,034		14,964		45,998
	$	110,340	$	137,687	$	248,027

*	大约 67公允价值总额的百分比集中在五公司（美国运通公司 — $18.9十亿; 苹果公司 — $73.7十亿; 美国银行公司 — $33.4十亿; 可口可乐公司 — $22.1十亿和富国银行 — $18.6十亿）。

2019年8月8日，伯克希尔共投资了美元10十亿美元的西方公司（“西方”）新发行的西方累积永久优先股，总清算价值为美元10十亿，以及最多可购买的认股权证 80百万股西方普通股，行使价为美元62.50每股。优先股的应计股息为 8每年百分比，可在发行十周年之日起由西方选择兑换，赎回价格等于 105清算优先权的百分比加上任何累积和未付的股息，或者在某些特定的资本回报事件下强制执行。优先股的股息可以现金支付，也可以选择以西方普通股的形式支付。认股权证可在赎回优先股一年后全部或部分行使。我们在西方的投资包含在上表中的商业、工业和其他类别中。

注意事项 5。权益法投资

伯克希尔及其子公司持有根据权益法核算的某些业务的投资。目前，其中最重要的是我们对卡夫亨氏公司（“卡夫亨氏”）普通股的投资。卡夫亨氏是世界上最大的食品和饮料产品制造商和销售商之一，包括调味品和酱汁、奶酪和乳制品、餐食、肉类、茶点饮料、咖啡和其他杂货产品。伯克希尔目前拥有 325,442,152代表卡夫亨氏普通股的股票 26.6已发行股份的百分比。

卡夫亨氏普通股的股票是公开交易的，我们投资的公允价值约为美元8.1截至2020年3月31日，为十亿美元，美元10.5截至2019年12月31日，为十亿美元。我们投资的账面价值约为 $13.6截至2020年3月31日，为十亿美元，美元13.8截至2019年12月31日，为十亿美元。

正如伯克希尔2019年前三个季度的10-Q表所披露的那样，卡夫亨氏2019年第一和第二季度的财务报表直到2019年8月13日卡夫亨氏向美国证券交易委员会提交了这两个时期的财务报表时才公布。因此，直到2019年第三季度，伯克希尔才记录每个时期归属于卡夫亨氏的权益法收益。我们2020年第一季度的权益法收益为美元101百万。我们获得的普通股股息为美元1302020年和2019年第一季度各为百万美元，这被记录为我们投资账面价值的减少。

合并财务报表附注（续）

注意事项 5。权益法投资（续）

截至2020年3月31日，我们对卡夫亨氏投资的账面价值超过根据报价市场价格计算的公允价值美元5.5十亿（40.4%)。有鉴于此，我们对卡夫亨氏的投资进行了减值评估。在此类评估中，我们不使用任何亮线测试。根据有关卡夫亨氏经营业绩、我们在复苏之前持有投资的能力和意图、下降的相对金额以及公允价值低于账面价值的时间长短的现有事实和信息，我们得出结论，不需要在收益中确认减值损失。但是，我们将继续监测这项投资，根据事实、情况或意图的变化，减值损失可能会在未来时期的收益中记录减值损失。

以下是卡夫亨氏的合并财务信息摘要（以百万计）。

3月28日，

2020

12月28日

2019

资产

104,073

101,450

负债

52,949

49,701

	第一季度
	2020		2019
销售	$	6,157	$	5,959
归属于卡夫亨氏普通股股东的净收益		378		405

根据权益法入账的其他投资包括我们对Berkadia商业抵押贷款有限责任公司（“Berkadia”）、Pilot Travel Centers LLC（“Pilot”）和德州电力传输有限责任公司（“ETT”）的投资。我们对这些实体的投资账面价值约为 $3.9截至2020年3月31日，为十亿美元，美元3.7截至2019年12月31日，为十亿。我们在第一季度从这些实体那里获得的权益法收益为 $1992020 年为百万美元1672019 年为一百万。有关这些投资的更多信息如下。

我们拥有一个 50Berkadia的百分比权益，杰富瑞金融集团公司（“杰富瑞”）拥有另一家股权 50% 利息。Berkadia是美国商业房地产贷款的服务商，为美国政府机构计划、商业抵押贷款支持证券交易、银行、保险公司和其他金融机构履行初级、主服务和特殊服务职能。Berkadia运营的资金来源是发行商业票据，目前仅限于美元1.5十亿。2020年3月31日，伯卡迪亚的未偿商业票据为美元1.47十亿。该商业票据由伯克希尔保险子公司签发的担保单支持。杰富瑞有义务赔偿我们因保单而蒙受的任何损失的一半。此外，伯克希尔哈撒韦能源公司的一家子公司拥有 50ETT的百分比权益，ETT是德克萨斯州电力可靠委员会电力可靠性委员会电力传输资产的所有者和运营商。美国电力公司拥有另一家 50％利息。

2017 年，我们收购了 38.6% 总部位于田纳西州诺克斯维尔的Pilot的权益。Pilot是北美最大的旅行中心运营商之一，提供的服务超过 11每年通过超过 900各地的零售和加油地点 44美国各州和 6加拿大各省。哈斯拉姆家族目前拥有一个 50.1Pilot 的百分比权益，剩余权益由第三方拥有 11.3% 利息。我们还签订了一项协议，将在2023年再收购一台 41.4持有 Pilot 的百分比权益，Haslam 家族保留 20％利息。因此，伯克希尔将在2023年成为Pilot的大股东。

合并财务报表附注（续）

注意事项 6。投资收益/亏损

2020年和2019年第一季度的投资收益/亏损汇总如下（以百万计）。

	第一季度
	2020			2019
股权证券：
证券的未实现投资收益（亏损）在期末举行	$	(68,482	)	$	19,393
该期间的投资收益（亏损）		(410	)		161
		(68,892	)		19,554
固定期限证券：
已实现收益总额		16			5
已实现亏损总额		(6	)		(10	)
其他		—			3
	$	(68,882	)	$	19,552

股票证券收益和亏损包括我们仍拥有的股票证券在此期间因公允价值变动而产生的未实现损益。2020年第一季度的投资亏损主要与我们在2020年3月31日持有的证券的股票证券价格大幅下跌有关。

如合并现金流量表所示，在2020年和2019年的前三个月中，我们获得了约1美元的收益2.2十亿和美元2.1分别来自股票证券的销售额为10亿美元。在上表中，每个时期出售的股票证券的投资收益/亏损反映了销售收益与期初或购买日期（如果较晚）出售的股票证券的公允价值之间的差额。我们出售的股票证券的应纳税收益通常是销售收益与原始成本之间的差额。2020年和2019年第一季度的应纳税收益为美元1,211百万和美元518分别是百万。

注意事项 7。贷款和金融应收账款

贷款和金融应收账款汇总如下（以百万计）。

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
备抵和折扣前的贷款和应收账款	$	18,867		$	18,199
信贷损失备抵金		(702	)		(167	)
未摊销的收购折扣和积分		(505	)		(505	)
	$	17,660		$	17,527

贷款和融资应收账款主要是我们的人造住房业务发放或收购的分期贷款。随之而来的是2020年和2019年前三个月的信贷损失准备金的变化（以百万计）。

	2020			2019
余额-年初：	$	167		$	177
采用 ASC 326		486			—
信贷损失准备金		86			32
扣除收回款后的扣除		(37	)		(33	)
余额——3 月 31 日：	$	702		$	176

合并财务报表附注（续）

注意 7。贷款和应收账款（续）

截至2020年3月31日，大约 99对制造业住房贷款余额的百分比进行了减值评估，其余部分分别进行了评估。截至2020年3月31日，我们考虑了大约 97按还款状态计算的贷款余额的百分比。截至2020年3月31日，按贷款发放年份列出了扣除折扣和补贴前的人造住房贷款余额（以百万计），按贷款发放年份列出。

	按发放年份分列的贷款和融资应收账款
	2020		2019		2018		2017		2016		优先的		总计
表演	$	1,401	$	2,719	$	2,081	$	1,547	$	1,375	$	7,445	$	16,568
不履行职责		8		3		8		9		16		79		123
总计	$	1,409	$	2,722	$	2,089	$	1,556	$	1,391	$	7,524	$	16,691

我们是与Seritage Growth Properties达成的提供美元协议的当事方2.0十亿美元定期贷款额度，到期日为 2023年7月31日。该融资机制下的未偿贷款约为 $1.6截至2020年3月31日和2019年12月31日，均为十亿。这笔贷款由房地产抵押贷款担保。在2020年第一季度，我们提供了美元的贷款576向Lee Enterprises, Inc. 收购我们的报纸业务和偿还当时未偿还的信贷额度有关的百万美元。我们是这些实体的唯一贷款人，每笔贷款的还款状态都是最新的。

注意事项 8。其他应收账款

保险和其他业务的其他应收账款包括以下内容（以百万计）。

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
应收保险费	$	14,699		$	13,379
可对未付损失进行再保险		2,890			2,855
贸易应收账款		12,512			12,275
其他		5,208			4,327
信贷损失备抵金		(589	)		(418	)
	$	34,720		$	32,418

铁路、公用事业和能源业务的应收账款包括以下内容（以百万计）。

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
贸易应收账款	$	2,970		$	3,120
其他		367			388
信贷损失备抵金		(100	)		(91	)
	$	3,237		$	3,417

上表汇总的应收账款信贷损失准备金为美元2112020年第一季度为百万美元。公用事业和能源业务的贸易应收账款包括未开票收入 $550百万和美元638截至2020年3月31日和2019年12月31日，分别为百万人。

注意事项 9。库存

库存包括以下内容（以百万计）。

	3月31日 2020		十二月三十一日 2019
原材料	$	4,598	$	4,492
正在处理中的工作等		2,751		2,700
制成品		5,011		4,821
为转售而购置的商品		7,812		7,839
	$	20,172	$	19,852

合并财务报表附注（续）

注意 10。财产、厂房和设备

以下是我们的保险和其他业务的不动产、厂房和设备摘要（以百万计）。

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
土地、建筑物和改善	$	13,277		$	13,259
机械和设备		24,231			24,285
家具、固定装置和其他		4,650			4,666
		42,158			42,210
累计折旧		(20,900	)		(20,772	)
	$	21,258		$	21,438

以下是铁路、公用事业和能源业务的不动产、厂房和设备摘要（以百万计）。公用事业发电、输电和配电系统以及州际天然气管道资产归受监管的公用事业和天然气管道子公司所有。

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
铁路：
陆地、轨道结构和其他道路	$	62,643		$	62,404
机车、货车和其他设备		13,382			13,482
在建工程		773			748
		76,798			76,634
累计折旧		(12,198	)		(12,101	)
		64,600			64,533
公用事业和能源：
公用事业发电、输电和配电系统		80,530			81,127
州际天然气管道资产		8,181			8,165
独立发电厂和其他资产		8,792			8,817
在建工程		3,819			3,732
		101,322			101,841
累计折旧		(28,658	)		(28,536	)
		72,664			73,305
	$	137,264		$	137,838

2020年和2019年第一季度的折旧费用汇总如下（以百万计）。

	第一季度
	2020		2019
保险和其他	$	570	$	542
铁路、公用事业和能源		1,398		1,256
	$	1,968	$	1,798

注意 11。待租赁的设备

可供租赁的设备包括轨道车辆、飞机、公路拖车、多式联运罐式集装箱、起重机、存储单元和家具。现将持有的租赁设备汇总如下（以百万计）。

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
轨道车	$	9,269		$	9,260
飞机		8,022			8,093
其他待租设备		4,837			4,862
		22,128			22,215
累计折旧		(7,229	)		(7,150	)
	$	14,899		$	15,065

合并财务报表附注（续）

注意 11。待租赁的设备（续）

第一季度待租设备的折旧费用为美元2922020 年的百万美元和 $2862019 年为一百万。 2020年和2019年第一季度按类型划分的营业租赁收入如下（百万美元）。

固定租赁

收入

可变租约

收入

总计

2020 年第一季度

1,096

332

1,428

2019 年第一季度

1,074

362

1,436

注意 12。商誉和其他无形资产

以下是2020年第一季度和截至2019年12月31日止年度商誉账面价值变化的对账（单位：百万）。

	3月31日 2020			十二月三十一日 2019
年初余额	$	81,882		$	81,025
收购企业		15			890
其他，包括外币折算		(238	)		(33	)
期末余额	$	81,659		$	81,882

其他无形资产和相关的累计摊销汇总如下（以百万计）。

	2020年3月31日				2019年12月31日
	格罗斯携带金额		累积的摊还		格罗斯携带金额		累积的摊还
保险和其他：
商标和商品名称	$	5,283	$	764	$	5,286	$	759
专利和技术		4,591		3,096		4,560		3,032
客户关系		27,820		5,137		27,943		5,025
其他		3,291		1,295		3,364		1,286
	$	40,985	$	10,292	$	41,153	$	10,102

铁路、公用事业和能源：
商标和商品名称	$	212	$	27	$	212	$	26
客户关系		678		333		678		324
其他		113		59		113		58
	$	1,003	$	419	$	1,003	$	408

第一季度的无形资产摊销费用为美元3252020 年的百万美元和 $3332019 年有百万个。寿命无限期的无形资产为 $19.0截至2020年3月31日和2019年12月31日，数十亿美元，主要与某些客户关系以及商标和商品名称有关。

注十三。衍生合约

我们通过我们的某些子公司签订衍生品合约。最重要的衍生品合约包括股票指数看跌期权合约。这些合同的负债和相关名义价值如下（以百万计）。

负债

名义上的

价值

2020年3月31日

2,361

14,171

2019年12月31日

968

14,385

合并财务报表附注（续）

注十三。衍生合约（续）

股票指数看跌期权合约是之前写出的欧式期权 2008 年 3 月在四个主要股票指数上。上表中的名义价值表示假设每份合约到期日每份指数的价值为零的未贴现应付金额总额。某些合约以外币计价，相关的名义金额基于截至资产负债表日的外币汇率。我们记录的这些合约的税前亏损为美元1,3932020年第一季度为百万美元，税前收益为美元7702019年第一季度为百万美元。2020年第一季度的亏损反映了以下方面的下降 20% 至 252019年12月31日至2020年3月31日期间，指数值占比为％，下降集中在该季度的最后六周。

截至2020年3月31日，几乎所有未平仓合约都将在到期 2023 年 2 月。截至2020年3月31日，未到期合约的加权平均期限约为 1.5年份。如果现行指数价值在到期日低于合约行使价，则需要根据任何给定合约进行未来付款（如果有）。我们收到的总保费为 $2.5截至2020年3月31日，未到期合同的合同在合同生效之日为数亿美元，我们有不交易对手信用风险。总内在价值（假设合约根据截至资产负债表日的指数价值和外币汇率结算的未贴现负债）为美元2.0截至2020年3月31日，为十亿美元，美元397截至2019年12月31日为百万美元。这些合同不得在到期日之前单方面终止或全部结算，这些合同的最终现金收支收益或亏损要到合同到期日才能确定。

我们受监管的公用事业子公司面临发电所需燃料、购买和出售的电力批发以及向客户供应的天然气价格变化的影响。我们可以使用远期买入和卖出、期货、掉期和期权来管理部分价格风险。我们受监管的公用事业公司的大多数衍生品合约净资产或负债都可能通过利率回升，并被监管负债或资产所抵消。

注十四。未付损失和损失调整费用

我们在财产和意外伤害保险和再保险合同下的未付损失和损失调整费用（也称为 “索赔负债”）的负债基于截至资产负债表日期与索赔事件相关的最终索赔成本的估计，包括已发生但未报告（“IBNR”）索赔的估算。以下是截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月中每一个月的索赔负债变化的对账，不包括追溯性再保险合同下的负债（见附注15）（以百万计）。

	2020			2019
余额-年初：
负债总额	$	73,019		$	68,458
可对未付损失进行再保险		(2,855	)		(3,060	)
净负债		70,164			65,398
发生的损失和损失调整费用：
当前事故年份的事件		10,896			9,787
以前的事故年份发生的事件		(200	)		112
发生的损失和损失调整费用总额		10,696			9,899
已付损失和损失调整费用：
当前事故年份的事件		(3,175	)		(3,123	)
以前的事故年份发生的事件		(6,841	)		(5,884	)
付款总额		(10,016	)		(9,007	)
外币折算调整		(372	)		81
余额 — 3 月 31 日：
净负债		70,472			66,371
可对未付损失进行再保险		2,890			3,164
负债总额	$	73,362		$	69,535

上表中发生的损失和损失调整费用记录在每个时期的收入中，与本年度（“本事故年度”）发生的保险事件和以前所有年度（“以前的事故年度”）发生的事件有关。我们记录了先前事故年度的估计最终负债净减少了美元2002020年为百万美元，而净增幅为美元1122019年的百万美元，分别使已发生的损失和亏损调整费用相应减少和增加。这些减少/增加占每年年初净负债的百分比是 0.32020 年的百分比以及 0.22019 年为%。

合并财务报表附注（续）

注意 14。未付损失和损失调整费用（续）

与主要保险相关的往年损失事件的估计最终负债减少了美元1722020 年的百万美元和 $1002019 年有百万个。2020年的下降主要归因于私人乘用车和医疗专业人员责任索赔低于预期。2019年的下降主要源于私人乘用车、医疗专业人员责任和工伤补偿索赔，部分被其他责任损失的增加所抵消。与财产和意外伤害再保险相关的前几年损失事件的估计最终负债减少了美元282020 年为百万美元，增加了美元2122019 年有百万个。

注15。追溯性再保险合同

追溯性再保险单为短期保险合同中与合同生效日期之前发生的潜在损失事件有关的损失和损失调整费用提供赔偿。索赔付款可以在合同生效日期之后立即开始，或者在适用的情况下，在达到合同留存额后立即开始。下文对截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月中追溯性再保险未付亏损和损失调整费用（“索赔负债”）的估计负债变动以及相关的递延费用再保险假设资产的变动进行对账（以百万计）。

	2020						2019
	未付的损失和损失调整开支			已推迟费用再保险假设			未付的损失和损失调整开支			已推迟费用再保险假设
余额-年初：	$	42,441		$	(13,747	)	$	41,834		$	(14,104	)
发生的损失和损失调整费用
本年度合同		—			—			—			—
前几年的合同		24			259			2			273
总计		24			259			2			273
已付损失和损失调整费用		(196	)		—			(203	)		—
余额 — 3 月 31 日：	$	42,269		$	(13,488	)	$	41,633		$	(13,831	)
扣除递延费用后的损失和损失调整费用	$	283					$	275

在上表中，发生的损失和损失调整费用的分类以合同的生效日期为依据。第一季度与往年签订的合同相关的亏损和亏损调整费用为美元2832020 年的百万美元和 $2752019 年为一百万。此类损失反映了递延费用的经常性摊销以及预计未来损失支付的时间和金额变化的影响。

伯克希尔的子公司National Indemnity Company（“NICO”）是与美国国际集团公司（统称 “AIG”）多家子公司签订的合同的当事方，根据合同，NICO的最终责任限制在美元以内20十亿。据估计，截至2020年3月31日和2019年12月31日，美国国际集团合同的最终索赔负债均为美元18.2十亿。与美国国际集团合同相关的递延抵押资产约为 $6.1截至2020年3月31日，为十亿美元，美元6.3截至2019年12月31日，为十亿美元。

附注 16。应付票据和其他借款

应付票据和其他借款汇总如下（单位：百万）。下表中显示的加权平均利率和到期日范围基于截至2020年3月31日的借款。

	加权平均值利率			3月31日 2020		十二月三十一日 2019
保险和其他：
伯克希尔哈撒韦公司（“伯克希尔”）：
美元到期计价 2020-2047		3.2	%	$	8,328	$	8,324
以欧元计价的到期 2021-2035		1.0	%		7,513		7,641
以日元计价的到期 2024-2049		0.5	%		3,978		3,938
伯克希尔哈撒韦金融公司（“BHFC”）：
美元到期计价 2020-2049		4.1	%		8,828		8,679
以到期计价的英镑 2039-2059		2.5	%		2,131		2,274
其他到期的子公司借款 2020-2045		4.1	%		5,241		5,262
子公司短期借款		3.0	%		1,467		1,472
				$	37,486	$	37,590

合并财务报表附注（续）

附注 16。应付票据和其他借款（续）

2020 年 3 月，伯克希尔偿还了欧元1.0数十亿美元到期优先票据并已发行1.0十亿 0.0到期的优先票据百分比 2025。在 2020 年的剩余时间里，有不其他优先票据到期日，2021年第一季度，美元1.6数十亿张优先票据将到期。2020 年 4 月，伯克希尔发行了 ¥195.5十亿（大约 $）1.8十亿) 的优先票据，到期日从 2023到 2060加权平均利率为 1.07%.

伯克希尔全资金融子公司BHFC的借款包括用于为发放或收购的制造住房贷款提供资金的优先无抵押票据以及为某些子公司租赁而持有的设备。BHFC的借款由伯克希尔公司全额无条件担保。2020 年 1 月，BHFC 偿还了 $350百万张到期优先票据，并于2020年3月发行500百万的 1.85到期的优先票据百分比 2030。在 2020 年的剩余时间里，美元550数百万张BHFC优先票据将到期，到2021年第一季度，将再增加1美元750数百万张优先票据将到期。

非美国伯克希尔和BHFC的账面价值以美元计价的优先票据（€6.85十亿，英镑1.75十亿和日元430十亿面值）反映了截至资产负债表日期的适用外币汇率。该期间外币汇率变动的影响作为销售、一般和管理费用的一部分记录在收益中。汇率的变化导致税前收益为美元2282020年第一季度的百万美元和美元1702019年第一季度为百万美元。

除了BHFC的借款外，伯克希尔还担保了大约美元1.2截至2020年3月31日，其他子公司借款为数十亿美元。通常，伯克希尔对子公司债务义务的担保是一种绝对、无条件和不可撤销的担保，用于在所有还款义务到期时全额及时付款。

	加权平均值利率			3月31日 2020		十二月三十一日 2019
铁路、公用事业和能源：
伯克希尔哈撒韦能源公司（“BHE”）及其子公司：
BHE 到期的高级无抵押债务 2021-2050		4.5	%	$	11,459	$	8,581
子公司和其他到期债务 2020-2064		4.5	%		30,035		30,772
短期借款		2.4	%		2,088		3,214
伯灵顿北圣达菲及其子公司到期 2020-2097		4.6	%		23,165		23,211
				$	66,747	$	65,778

BHE附属债务代表根据单独的融资协议发行的金额。某些BHE子公司的几乎所有资产都已或可能被质押或抵押，以支持或以其他方式担保债务。这些借贷安排通常包含各种契约，这些契约涉及杠杆比率、利息覆盖比率和/或偿债覆盖率。在2020年第一季度，BHE及其子公司发行了约为美元的新定期债务4.0十亿，到期日不等 2025到 2050加权平均利率为 3.75%。2020年4月，BHE的一家子公司发行了美元1.0十亿美元的定期债务，包括 $400百万的 2.7到期的债券百分比 2030和 $600百万的 3.3到期的债券百分比 2051。在2020年的前三个月，BHE及其子公司偿还了美元1.7数十亿美元的债务，并将短期借款减少了约美元1.1十亿。BHE子公司在2020年剩余时间内的定期债务到期日约为美元800百万。

BNSF的借款主要是优先无抵押债券。2020 年 4 月，英国国家科学基金会发行了 $575百万的 3.05到期的优先无抵押债券百分比 2051。在2020年的剩余时间内，大约为美元450数百万张优先无抵押债券将到期。截至2020年3月31日，BNSF、BHE及其子公司遵守了所有适用的债务契约。伯克希尔不为BNSF、BHE或其子公司的任何债务、借款或信贷额度提供担保。

截至2020年3月31日，我们的子公司未使用的信贷额度和商业票据容量总额约为美元8.2十亿美元用于支持短期借贷计划并提供额外的流动性。此类未使用的信贷额度包括大约 $6.8十亿美元与BHE及其子公司有关。

合并财务报表附注（续）

注17。公允价值衡量标准

截至2020年3月31日和2019年12月31日，我们的金融资产和负债汇总如下，公允价值根据公允价值层次结构显示（以百万计）。现金和现金等价物、美国国库券、其他应收账款和应付账款、应计账款和其他负债的账面价值被视为对其公允价值的合理估计。

	携带价值		公允价值		引用价格（第 1 级）		意义重大其他可观察输入（第 2 级）		意义重大无法观察输入（第 3 级）
2020年3月31日
固定期限证券的投资：
美国财政部、美国政府公司和机构	$	3,399	$	3,399	$	3,353	$	46	$	—
外国政府		8,154		8,154		5,054		3,100		—
公司债券		5,786		5,786		—		5,784		2
其他		584		584		—		584		—
投资股权证券		180,782		180,782		174,889		44		5,849
投资卡夫亨氏普通股		13,587		8,051		8,051		—		—
贷款和财务应收账款		17,660		18,350		—		2,206		16,144
衍生合约资产 ⁽¹⁾		180		180		1		23		156
衍生合约负债：
铁路、公用事业和能源 ⁽¹⁾		186		186		7		120		59
股票指数看跌期权		2,361		2,361		—		—		2,361
应付票据和其他借款：
保险和其他		37,486		40,215		—		40,210		5
铁路、公用事业和能源		66,747		76,207		—		76,207		—
2019年12月31日
固定期限证券的投资：
美国财政部、美国政府公司和机构	$	3,090	$	3,090	$	3,046	$	44	$	—
外国政府		8,638		8,638		5,437		3,201		—
公司债券		6,352		6,352		—		6,350		2
其他		605		605		—		605		—
投资股权证券		248,027		248,027		237,271		46		10,710
投资卡夫亨氏普通股		13,757		10,456		10,456		—		—
贷款和财务应收账款		17,527		17,861		—		1,809		16,052
衍生合约资产 ⁽¹⁾		145		145		—		23		122
衍生合约负债：
铁路、公用事业和能源 ⁽¹⁾		76		76		6		59		11
股票指数看跌期权		968		968		—		—		968
应付票据和其他借款：
保险和其他		37,590		40,589		—		40,569		20
铁路、公用事业和能源		65,778		76,237		—		76,237		—

⁽¹⁾	资产包含在其他资产中，负债包括在应付账款、应计账款和其他负债中。

合并财务报表附注（续）

注17。公允价值衡量标准（续）

我们几乎所有金融工具的公允价值都是使用市场或收益方法来衡量的。衡量公允价值的层次结构包括第 1 到 3 级，如下所述。

第 1 级— 输入代表活跃市场上交换的相同资产或负债的未经调整的报价。

第 2 级— 投入包括直接或间接可观察到的投入（一级投入除外），例如在活跃或不活跃市场交易的类似资产或负债的报价；在不活跃市场交换的相同资产或负债的报价；在资产或负债公允价值确定中可能考虑的其他输入，例如利率和收益率曲线、波动率、预付款速度、损失严重程度、信用风险和违约率；以及主要来自或主要来自或主要来源的投入由可观察的市场数据证实通过关联或其他方式。定价评估通常反映贴现的预期未来现金流，其中包括具有相似特征的工具的收益率曲线，例如信用评级、预计期限和发行人或同一行业实体其他工具的收益率。

第 3 级— 输入包括用于衡量资产和负债的不可观察的输入。管理层必须对不可观察的投入使用自己的假设，因为资产或负债的市场活动很少（如果有的话），而且可能无法证实相关的可观察投入。不可观察的投入要求管理层对市场参与者在估值资产或负债时将使用的信息做出某些预测和假设。

以下是截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月中以公允价值计量和结账的大量资产和负债与使用大量不可观察投入（第三级）的经常性对账（以百万计）。

				收益（亏损）包括：
	余额 — 开始一年的			收益			其他综合的收入		监管资产和负债			收购，处置和定居点			余额 — 3 月 31 日
固定到期日和股票证券的投资：
2020	$	10,407		$	(4,861	)	$	—	$	—		$	—		$	5,546
2019		7			—			—		—			(1	)		6

衍生品合约净负债：
2020		(857	)		(1,324	)		—		(40	)		(43	)		(2,264	)
2019		(2,343	)		820			—		(11	)		(44	)		(1,578	)

以下是截至2020年3月31日的有关经常性以公允价值计量和记账的资产和负债的量化信息，其中使用了大量不可观察的投入（第三级）。

公平

价值

本金估值

技巧

无法观察

输入

加权

平均值

股票证券投资：

优先股

5,540

折扣现金流

预计持续时间

9年份

可转让性限制和从属关系的折扣

375基点

普通股认股权证

认股权证定价模型

预计持续时间

9年份

波动性

27%

衍生合约负债

2,361

期权定价模型

波动性

25%

如附注4所述，我们对西方累积永久优先股（“西方优先股”）和西方普通股认股权证的投资是以总成本收购的10十亿。上表中对股票证券的投资包括我们对西方优先股和西方普通股认股权证的投资。这些投资受合同对可转让性的限制，并且可能包含阻止我们对投资进行经济套期保值的条款。在应用贴现现金流技术对西方优先股进行估值时，我们对预期的投资期限和清算中从属地位的影响做出了假设。从2029年开始，西方优先股可按西方航空的选择兑换。在对西方普通股认股权证进行估值时，我们使用了权证估值模型。虽然模型的大部分输入都是可以观察到的，但我们对认股权证的预期期限和波动率做出了假设。西方普通股认股权证在没有西方优先股未偿还的一周年之际到期.

合并财务报表附注（续）

注17。公允价值衡量标准（续）

我们的股票指数看跌期权衍生品合约流动性不足，包含非衍生品市场标准的合约条款。例如，根据我们的大多数合同，我们无需发布抵押品。我们根据Black-Scholes期权估值模型确定股票指数看跌期权合约负债的公允价值。

附注18。普通股

下表显示了伯克希尔在2020年第一季度的已发行股票、国库券和流通普通股的变化。除了我们的普通股外， 1,000,000优先股已获得授权，但是无已发行。

	A 类，$5面值 (1,650,000授权股份）									B 类，$0.0033面值 (3,225,000,000授权股份）
	已发行			财政部			杰出			已发行		财政部			杰出
2019 年 12 月 31 日余额		719,307			(17,337	)		701,970			1,408,183,852		(23,702,319	)		1,384,481,533
将A类普通股转换为B类普通股普通股		(4,290	)		—			(4,290	)		6,435,000		—			6,435,000
收购库存股		—			(1,342	)		(1,342	)		—		(5,388,663	)		(5,388,663	)
截至2020年3月31日的余额		715,017			(18,679	)		696,338			1,414,618,852		(29,090,982	)		1,385,527,870

每股 A 类普通股都有权一每股投票。B 类普通股的股息和分配权等于一千五百（1/1,500）的A类普通股此类权利。每股B类普通股拥有的投票权等同于万分之一（1/10,000）A类股票的投票权。除非特拉华州通用公司法另有要求，否则A类和B类普通股作为单一类别进行投票。A类普通股的每股可根据持有人的选择兑换成 1,500B类普通股的股票。B类普通股不能转换为A类普通股。在等效的A类普通股基础上，有 1,620,023截至2020年3月31日的已发行股票以及 1,624,958截至2019年12月31日的已发行股份。

由于我们有两类普通股，因此我们在合并收益表中提供已发行平均等值A类股票和已发行等值B类股票的每股收益数据。B 类股票在经济上相当于一千五百分之一 (1/1,500)A 类股票。平均等值A类已发行股票代表已发行A类股票的平均值加上1500股 (1/1,500)的平均已发行B类股数。平均等值B类已发行股票代表已发行B类股票的平均值 1,500乘以 A 类已发行股票的平均值。

伯克希尔的普通股回购计划允许伯克希尔在伯克希尔董事会主席兼首席执行官沃伦·巴菲特和董事会副主席查理·芒格认为回购价格低于保守的伯克希尔内在价值时回购其A类和B类股票。该计划继续允许在公开市场或通过私下协商的交易进行股票回购，并且没有规定回购的最大股票数量。但是，如果回购会使伯克希尔合并现金、现金等价物和美国国库券持有的总价值降至美元以下，则不会进行回购20十亿。回购计划不要求伯克希尔回购任何特定金额或数量的A类或B类股票，并且该计划没有到期日期。

注19。所得税

我们第一季度的合并有效所得税税率为 21.22020 年的百分比以及21.42019 年为%。我们的有效所得税税率通常反映了适用于股票证券投资的股息扣除以及与在美国投入使用的风力发电相关的生产税收抵免所得的经常性收益。我们的定期有效所得税税率也将因税前收益组合、股票证券投资收益中包含的损益规模以及适用于不同税收管辖区的基础所得税税率的变化而有所不同。

合并财务报表附注（续）

注20。累计其他综合收益

以下是截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月中归属于伯克希尔·哈撒韦公司股东的税后累计其他综合收益净变动摘要（以百万计）。

	未实现赞赏投资，净额			国外货币翻译			固定福利养老金计划			其他			累积的其他综合的收入
2020 年的前三个月：
截至2019年12月31日的余额	$	481		$	(4,346	)	$	(1,369	)	$	(9	)	$	(5,243	)
其他综合收益，净额		(139	)		(1,362	)		71			(48	)		(1,478	)
截至2020年3月31日的余额	$	342		$	(5,708	)	$	(1,298	)	$	(57	)	$	(6,721	)

2019 年的前三个月：
截至2018年12月31日的余额	$	370		$	(4,603	)	$	(816	)	$	34		$	(5,015	)
其他综合收益，净额		93			157			50			(12	)		288
截至2019年3月31日的余额	$	463		$	(4,446	)	$	(766	)	$	22		$	(4,727	)

附注 21。补充现金流信息

下表列出了补充现金流信息的摘要（以百万计）。

	第一季度
	2020		2019
在此期间支付的现金用于：
所得税	$	595	$	464
利息：
保险和其他		409		395
铁路、公用事业和能源		742		683

注 22。突发事件和承诺

我们是通常在正常业务过程中产生的各种法律诉讼的当事方，包括寻求直接通过保险合同或通过伯克希尔子公司签发的再保险合同间接确定责任的法律诉讼。原告偶尔会寻求惩罚性或惩戒性赔偿。我们认为，这种正常和例行诉讼不会对我们的财务状况或经营业绩产生实质性影响。伯克希尔及其某些子公司还参与了其他类型的法律诉讼，其中一些子公司主张或可能提出索赔或试图处以罚款和处罚。我们认为，其他未决法律诉讼可能产生的任何责任不会对我们的合并财务状况或经营业绩产生重大影响。

合并财务报表附注（续）

附注 23。来自与客户签订合同的收入

当商品或服务转让给客户时，我们会确认收入。当客户获得对商品或服务的控制权时，或当客户获得对该商品或服务的控制权时，该商品或服务即被转让。收入基于我们在向客户提供商品和服务的承诺方面预计将获得的对价。

下表汇总了按应报告的细分市场分列的客户合同收入以及2020年和2019年第一季度的收入来源（单位：百万）。合并收入中包含的其他收入主要是所得的保险费、利息、股息和其他投资收入以及租赁收入，根据公认会计原则，这些收入不被视为与客户签订合同的收入。

	制造业		麦克莱恩公司		服务和零售		BNSF		伯克郡海瑟薇能量		保险，企业和其他		总计
截至 2020 年 3 月 31 日的三个月
制成品：
工业和商业产品	$	6,119	$	—	$	44	$	—	$	—	$	—	$	6,163
建筑产品		3,695		—		—		—		—		—		3,695
消费品		3,328		—		—		—		—		—		3,328
杂货店和便利店配送		—		7,859		—		—		—		—		7,859
食品和饮料配送		—		3,806		—		—		—		—		3,806
汽车销售		—		—		1,909		—		—		—		1,909
其他零售和批发分销		605		—		2,933		—		—		—		3,538
服务		387		132		961		5,366		793		—		7,639
电力和天然气		—		—		—		—		3,515		—		3,515
总计		14,134		11,797		5,847		5,366		4,308		—		41,452
其他收入		880		24		1,091		14		199		17,605		19,813
	$	15,014	$	11,821	$	6,938	$	5,380	$	4,507	$	17,605	$	61,265

截至 2019 年 3 月 31 日的三个月
制成品：
工业和商业产品	$	6,459	$	—	$	46	$	—	$	—	$	—	$	6,505
建筑产品		3,552		—		—		—		—		—		3,552
消费品		3,290		—		—		—		—		—		3,290
杂货店和便利店配送		—		8,035		—		—		—		—		8,035
食品和饮料配送		—		4,125		—		—		—		—		4,125
汽车销售		—		—		1,937		—		—		—		1,937
其他零售和批发分销		544		—		2,921		—		—		—		3,465
服务		348		20		990		5,713		725		—		7,796
电力和天然气		—		—		—		—		3,687		—		3,687
总计		14,193		12,180		5,894		5,713		4,412		—		42,392
其他收入		865		19		1,110		12		260		16,020		18,286
	$	15,058	$	12,199	$	7,004	$	5,725	$	4,672	$	16,020	$	60,678

以下是分配给截至2020年3月31日预计期限超过一年的合同的重大未履行剩余履约义务的交易价格摘要（以百万计）。

	履约义务预计会满意：
	小于 12 个月		大于 12 个月		总计
电力和天然气	$	888	$	4,882	$	5,770
其他销售和服务合同		1,162		2,637		3,799

合并财务报表附注（续）

附注 24。业务部门数据

我们的运营业务包括庞大而多样化的保险、制造、服务和零售业务。我们以反映管理层如何看待这些业务活动的方式来组织应报告的业务部门。尽管某些业务部门在单独的本地管理下运营，但根据相似的产品或产品线、营销、销售和分销特征进行分组报告。2020年第一季度和2019年第一季度按细分市场划分的收入和所得税前收益如下（单位：百万）。

	第一季度
	2020		2019
运营业务收入：
保险：
承保：
GEICO	$	9,109	$	8,622
伯克希尔·哈撒韦小组		2,369		2,151
伯克希尔哈撒韦再保险集团		4,270		3,546
投资收益		1,648		1,487
保险总额		17,396		15,806
BNSF		5,417		5,762
伯克希尔哈撒韦能源		4,507		4,672
制造业		15,035		15,070
麦克莱恩公司		11,821		12,199
服务和零售		6,956		7,025
		61,132		60,534
各部分与合并金额的对账：
公司、淘汰及其他		133		144
	$	61,265	$	60,678

	第一季度
	2020			2019
经营企业所得税前收益：
保险：
承保：
GEICO	$	984		$	770
伯克希尔·哈撒韦小组		(33	)		(30	)
伯克希尔哈撒韦再保险集团		(489	)		(253	)
投资收益		1,647			1,485
保险总额		2,109			1,972
BNSF		1,584			1,665
伯克希尔哈撒韦能源		419			540
制造业		2,111			2,194
麦克莱恩公司		65			111
服务和零售		558			621
		6,846			7,103
各部分与合并金额的对账：
投资和衍生品收益（亏损）		(70,275	)		20,322
利息支出，未分配给分部		(136	)		(109	)
权益法投资		300			168
公司、淘汰及其他		216			163
	$	(63,049	)	$	27,647

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

运营结果

归属于伯克希尔·哈撒韦公司股东的净收益/亏损在下表中分列。金额扣除所得税，不包括归属于非控股权益的收益（以百万计）。

	第一季度
	2020			2019
保险 — 承保	$	363		$	389
保险 — 投资收益		1,386			1,237
铁路		1,190			1,253
公用事业和能源		561			605
制造、服务和零售		2,038			2,200
投资和衍生品收益（亏损）		(55,617	)		16,106
其他		333			(129	)
归属于伯克希尔哈撒韦公司股东的净收益（亏损）	$	(49,746	)	$	21,661

通过我们的子公司，我们从事多种多样的业务活动。我们在异常分散的基础上管理我们的运营业务。基本上没有集中或整合的业务职能，我们的公司总部对运营业务的日常业务活动的参与也很少。我们的高级企业管理团队参与并最终负责重大资本配置决策、投资活动以及甄选首席执行官来领导每项运营业务。业务部门数据（随附的合并财务报表附注24）应与本次讨论一起阅读。

在3月中旬之前，我们的许多运营业务的收入和收益都比2019年有所增长。随着遏制 COVID-19 疫情蔓延的努力在 3 月下半月加速，一直持续到 4 月，我们的大多数业务都受到了负面影响，迄今为止的影响从相对较小到严重不等。我们认为必不可少的几项业务仍在继续运营，包括我们的铁路、公用事业和能源、保险以及我们的某些制造、分销和服务业务。但是，这些企业的收入在4月份已大幅放缓。由于零售商店、餐厅和娱乐场所等人群聚集的设施关闭，其他业务，包括我们的几家零售业务以及某些制造和服务业务，也受到严重影响。

为了应对疫情的影响，我们实施了各种业务连续性计划，以保护我们的员工和客户。此类计划包括各种行动，例如暂时关闭某些不受政府强制关闭的企业的零售商店、制造设施和服务中心。此外，我们的许多企业已采取措施保护工作中的员工。此类做法包括在家办公、错开或缩短工作时间表、加强工作空间的清洁和卫生、提供员工健康筛查、取消不必要的旅行和面对面会议，以及提供旨在帮助降低 COVID-19 传播风险的一般健康提醒。

我们还采取了行动，以应对消费者对我们提供的产品和服务的需求减少以及我们无法在某些业务中生产商品和提供服务所造成的经济损失。这些行动包括员工休假、削减工资和薪金、削减资本支出和其他旨在帮助减轻经济损失和保护资本和流动性的行动。尽管我们认为这些必要的行动是暂时的，但我们无法可靠地预测我们众多多样化业务的业务活动何时会恢复正常。我们也无法预测这些事件将如何改变我们所服务的消费者和企业的未来消费模式。

2020年第一季度，我们的保险业务通过承保创造了3.63亿美元的税后收益。2020年的保险承保业绩包括初级保险的收益和再保险的亏损，这些收益扣除了适用于某些再保险负债的外币重新计量的收益。与2019年相比，保险投资收入的税后收益在2020年第一季度增长了12.0％，这要归因于股息收入的增加。

2020年第一季度，我们铁路业务的税后收益与2019年相比下降了5.0％。2020年的收益反映了出货量减少的影响，但被降低运营成本的生产率提高所抵消。COVID-19 对2020年第一季度的收入和收益产生了负面影响。与2019年相比，2020年第一季度，我们的公用事业和能源业务的税后收益下降了7.3％。2020年第一季度，我们的制造、服务和零售业务的收益与2019年相比下降了7.4％。由于 COVID-19 的影响，这些业务在 2020 年的收益普遍较低，尽管这种影响因我们的业务而异。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

2020年和2019年第一季度的投资和衍生品收益/亏损包括2020年的重大未实现亏损以及2019年因我们持有的股票证券的市场价格变动而产生的重大未实现收益。我们认为，投资和衍生品收益/亏损，无论是通过处置实现的收益/亏损，还是由于股票证券的市场价格变动而未实现，对于理解我们报告的业绩或评估我们的业务的经济表现通常都毫无意义。这些收益和损失已经并将继续导致我们的定期收益大幅波动。

保险—承保

我们的管理层认为我们的保险业务具有两种不同的活动——承保和投资。承保决策由部门经理负责，而投资决策则由伯克希尔董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特和伯克希尔的企业投资经理负责。因此，我们在不分配任何投资收益或投资收益/损失的情况下评估承保业务的业绩。我们将投资收入视为保险业总经营业绩的一部分。但是，根据我们长期持有的收购证券并长期持有这些证券的策略，我们将投资收益和亏损，无论是已实现的还是未实现的，都视为非经营损益。我们认为，这样的损益对于了解我们保险业务的经营业绩没有意义。

灾难损失的时间和金额可能会使我们的定期承保业绩出现巨大波动，尤其是在我们的再保险业务方面。一般而言，我们认为本年度事件造成的超过1亿美元的税前灾难损失是重大的。

未付亏损和损失调整费用估算值的变化，包括为前几年发生的事件确定的金额，也可能对我们的定期承保业绩产生重大影响。截至2020年3月31日，未付损失估计，包括追溯性再保险合同下的估计，约为1160亿美元。我们的定期承保业绩还可能包括因非美国资产估值变化而产生的大量外币交易收益和亏损。由于外币汇率波动，我们在美国的保险子公司以美元计价的再保险负债。

此外，我们2020年第一季度的承保业绩受到与 COVID-19 疫情相关的估计损失和成本的负面影响，包括估计的索赔准备金和无法收回的保费以及为维持客户服务水平而增加的运营成本。我们目前无法合理估计的与保险范围和索赔有关的司法裁决以及监管和立法行动可能会进一步影响疫情的潜在影响。我们还预计，我们在2020年的承保业绩将受到某些业务保费下降的影响，这归因于向保单持有人发放的保费抵免，以及保费与被保险人的工资挂钩。

我们保险业务的承保结果汇总如下（百万美元）。

	第一季度
	2020			2019
税前承保收益（亏损）：
GEICO	$	984		$	770
伯克希尔·哈撒韦小组		(33	)		(30	)
伯克希尔哈撒韦再保险集团		(489	)		(253	)
税前承保收益		462			487
所得税和非控制性权益		99			98
净承保收益	$	363		$	389
有效所得税税率		21.5	%		22.5	%

GEICO

GEICO撰写私人乘用汽车保险，为所有50个州和哥伦比亚特区的被保险人提供保险。GEICO主要通过直接响应方式推销其政策，在这种方法中，大多数客户通过互联网或电话直接向公司申请保险。GEICO的承保结果摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020				2019
	金额		%		金额		%
保费已写好	$	9,681			$	9,263
赚取的保费	$	9,109		100.0	$	8,622		100.0
损失和损失调整费用		6,766		74.3		6,556		76.1
承保费用		1,359		14.9		1,296		15.0
损失和支出总额		8,125		89.2		7,852		91.1
税前承保收益	$	984			$	770

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

保险-承保（续）

GEICO（续）

与2019年相比，2020年第一季度的保费和收入保费分别增长了4.5％和5.6％。保费的增长主要归因于过去十二个月中生效的自愿汽车保单增长6.5％，但由于承保范围的变化，每份汽车保单的平均保费下降部分抵消了这一增长。现行自愿汽车保单的增加主要是由于新业务的销售以及未续保的保单数量的减少。在2020年第一季度，有效的自愿汽车政策增加了约38万份。

与2019年相比，2020年第一季度的亏损和亏损调整费用增加了2.1亿美元（3.2％）。GEICO在2020年第一季度的亏损和损失调整费用与收益的比率为74.3％，比2019年下降了1.8个百分点，这反映了索赔频率的下降和索赔严重程度的增加。

2020年第一季度，财产损失和碰撞保险（12％至14％范围）、人身伤害保险（9％至11％范围）和人身伤害保险（6％至8％范围）的索赔频率较低。下降归因于为应对 COVID-19 疫情而采取的就地避难行动导致保单持有人开车率降低。2020年第一季度，财产损失和碰撞保险（7％至9％范围）和人身伤害保险（4％至6％之间）的平均索赔严重程度更高。GEICO在第一季度的亏损和损失调整费用包括将前几年损失事件的最终索赔损失估计值下调至2020年的1.48亿美元，在2019年降低8300万美元。

2020年第一季度的承保费用为14亿美元，比2019年增加了6,300万美元（4.9％）。GEICO在2020年第一季度的承保费用与保费收入比率为14.9％，而2019年为15.0％。承保费用的增加主要归因于员工相关成本的增加以及无法收取的保费补贴的增加。

为了应对 COVID-19 对保单持有人的前所未有的影响，GEICO 于 3 月在全国范围内暂停取消因未付款和保单到期而导致的保险，直至 2020 年 5 月 31 日。暂停令将根据各州的授权逐个州继续执行。4月8日，GEICO宣布了 “GEICO Giveback”
信贷。GEICO Giveback将为2020年4月8日至2020年10月7日之间续订的所有自愿汽车和摩托车保单以及同期购买的任何新保单提供15％的保费抵免。预计每份汽车保单的抵免额度平均为150美元，每份摩托车保单的抵免额度为30美元，估计保费抵免额总额为25亿美元。保费抵免是为了承认 COVID-19 对保单持有人的经济影响，以及由于下达了各种地方和州避难令，损失频率降低。

伯克希尔·哈撒韦小组

伯克希尔·哈撒韦初级集团（“BH Primary”）为小型、中型和大型客户提供各种商业保险解决方案，包括医疗事故保险、工伤赔偿、汽车、一般责任、财产和各种专业保险。这些保险公司中最大的是伯克希尔·哈撒韦专业保险（“BH Specialty”）、伯克希尔·哈撒韦房屋公司（“BHHC”）、MedPro集团、伯克希尔·哈撒韦卫队保险公司（“GUARD”）和国家赔偿公司（“NICO Primary”）。其他波黑主要保险公司包括美国责任保险公司、中央州赔偿公司和MLMIC保险公司。BH Primary承保结果摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020					2019
	金额			%		金额			%
保费已写好	$	2,455				$	2,341
赚取的保费	$	2,369			100.0	$	2,151			100.0
损失和损失调整费用		1,811			76.4		1,570			73.0
承保费用		591			25.0		611			28.4
损失和支出总额		2,402		101.4			2,181		101.4
税前承保收益（亏损）	$	(33	)			$	(30	)

与2019年相比，2020年第一季度的保费和收入保费分别增长了4.9％和10.1％。保费的增加反映了BH Specialty、GUARD和MedPro集团的上涨，但NICO Primary和BHC的下跌部分抵消了这些增长。2020年第一季度，工伤补偿业务的保费下降，这反映了市场价格竞争加剧、COVID-19 疫情影响导致的投保工资水平下降以及2019年10月应用承保人资产剥离的影响。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

保险-承保（续）

伯克希尔·哈撒韦初级小组（续）

BH Primary在2020年第一季度产生了3,300万美元的税前承保亏损，在2019年第一季度产生了3000万美元的税前承保亏损。2020年第一季度的承保业绩包括索赔成本估算和可归因于疫情的信贷损失准备金，但部分被其他承保费用的减少所抵消。产生的损失和损失调整费用还包括2020年前几年亏损事件减少的2,400万美元和2019年的1,700万美元，这减去了遗留事故风险敞口估计最终索赔负债的增加。

波黑主要保险公司承保大量的商业和职业责任保险以及工伤补偿保险，相关的索赔费用可能会受到更高的严重程度和更长的索赔尾声。因此，由于索赔和解额高于预期、不利的诉讼结果或司法裁决、监管行动以及其他目前未预料到的因素，未来我们的索赔负债可能会大幅增加。

伯克希尔哈撒韦再保险集团

我们通过由国家赔偿公司（“NICO”）、内布拉斯加州伯克希尔·哈撒韦人寿保险公司（“BHLN”）和通用再保险公司、通用再保险公司和通用再保险公司、通用再保险股份公司和通用再保险公司（“General Re”）牵头的多家子公司为全球的保险公司和再保险公司提供财产和意外伤害风险以及人寿和健康再保险（“General Re”）。我们还根据通过NICO签订的追溯性再保险合同，定期承担财产和意外伤害风险。此外，我们主要通过BHLN签订定期支付年金合同。

通常，我们努力创造承保利润。但是，由于预计负债期限较长，因此时间价值概念是确定追溯性再保险和定期支付年金业务价格的重要因素。我们预计此类企业将蒙受税前承保亏损，主要来自递延费用摊销和折扣增值费用。我们在这些合同签订之初就收到保费，然后可供投资。以下是伯克希尔·哈撒韦再保险集团的保费和税前承保业绩摘要（百万美元）。

	第一季度
	赚取的保费				税前承保收益（亏损）
	2020		2019		2020			2019
财产/意外伤亡	$	2,723	$	2,322	$	(162	)	$	(40	)
生活/健康		1,354		1,027		(229	)		280
追溯再保险		34		3		(42	)		(323	)
定期支付年金		159		194		(56	)		(170	)
	$	4,270	$	3,546	$	(489	)	$	(253	)

财产/意外伤亡

财产/意外伤害再保险承保结果摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020					2019
	金额			%		金额			%
保费已写好	$	4,056				$	3,542
赚取的保费	$	2,723			100.0	$	2,322			100.0
损失和损失调整费用		2,120			77.9		1,774			76.4
承保费用		765			28.0		588			25.3
损失和支出总额		2,885			105.9		2,362			101.7
税前承保收益（亏损）	$	(162	)			$	(40	)

2020年第一季度，承保的财产/意外伤害保费增加了5.14亿美元（14.5％），而所得保费比2019年增加了4.01亿美元（17.3％）。保费的增加主要归因于新业务，其中包括2020年生效的房地产配额共享合同中的5.25亿美元，但部分被不续期和美元走强的不利外币影响所抵消。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

保险-承保（续）

财产/意外事故（续）

2020年第一季度的亏损和亏损调整费用比2019年增加了3.46亿美元（19.5％）。损失和损失调整费用反映了2020年与 COVID-19 相关的估计索赔约2.3亿美元，以及前几年损失事件估计最终负债变化造成的相对微不足道的损失。2019年的损失和损失调整费用不包括灾难事件造成的重大损失，以及前几年损失事件的估计最终索赔负债净增2.12亿美元。

生活/健康

我们的人寿/健康再保险承保结果摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020					2019
	金额			%		金额		%
保费已写好	$	1,355				$	1,027
赚取的保费	$	1,354			100.0	$	1,027		100.0
人寿和健康保险福利		1,098			81.1		598		58.2
承保费用		485			35.8		149		14.5
福利和支出总额		1,583			116.9		747		72.7
税前承保收益（亏损）	$	(229	)			$	280

2020年第一季度，人寿/健康保费收入为14亿美元，与2019年相比增加了3.27亿美元（31.8％）。人寿/健康保费收入的增加反映了从2019年第四季度开始的涵盖健康保险风险的单一再保险合同中获得的1.68亿美元，以及多个国际人寿市场和美国个人人寿和健康业务的销量增长，但美元走强所带来的不利影响部分抵消了这一增长。

人寿/健康业务在2020年第一季度的税前承保亏损为2.29亿美元，而2019年的税前收益为2.8亿美元。我们在2020年第一季度因可变年金保证再保险合同的决胜而蒙受了2.34亿美元的税前亏损，而2019年第一季度的税前收益为8,900万美元。该业务的承保业绩反映了担保福利估计负债的变化，这些负债源于证券市场和利率的变化以及预期利润率的定期摊销。2019年第一季度的人寿/健康承保业绩包括1.63亿美元的一次性税前收益，该收益归因于年度可续期寿险再保险合同修正案，该修正案实际上消除了我们在合同下的未来风险敞口。2020年第一季度的承保业绩也反映了国际人寿业务税前收益的减少，但部分被美国长期护理业务倒闭导致的税前亏损减少所抵消。

追溯再保险

2020年和2019年第一季度没有签订重要的追溯再保险合同。2020年和2019年的税前承保亏损源于递延费用摊销以及未来索赔付款估计时间和金额的变化，以及定期重新计算与我们的美国子公司签订的以外币计价的合同相关的负债所产生的外币收益/亏损。

税前承保业绩包括2020年第一季度2.05亿美元的外币重新计量收益和2019年的5200万美元亏损。追溯性再保险合同在2020年第一季度产生的税前承保亏损为2.47亿美元，2019年为2.71亿美元。

截至2020年3月31日，根据追溯性再保险合同假设的未付亏损总额为423亿美元，截至2019年12月31日为424亿美元。截至2020年3月31日，与此类再保险合同相关的未摊销递延费用资产为135亿美元，截至2019年12月31日为137亿美元。递延费用资产将通过定期摊销计入预期剩余索赔结算期内的收益。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

保险-承保（续）

伯克希尔·哈撒韦再保险集团（续）

定期支付年金

2020年第一季度缴纳的定期支付年金保费为1.59亿美元，与2019年相比减少了3500万美元（18.0％）。定期付款业务对价格很敏感。由于价格变动，受现行利率、与预期年金支付相关的感知风险和期限以及竞争水平的影响，书面数量可能会迅速变化。

定期支付年金合同通常会产生税前承保亏损，这些亏损源于年金负债的经常性折扣增加。承保业绩还包括死亡率和利率变动的影响，以及与我们的美国子公司签订的某些合同中以外币计价的负债相关的重新计量损益。在第一季度，税前承保业绩包括2020年的1.05亿美元重新计量收益和2019年的2,800万美元亏损。

不包括外币重新计量收益/亏损，2020年第一季度定期付款年金合同的税前承保亏损为1.61亿美元，2019年第一季度为1.42亿美元。截至2020年3月31日，贴现定期付款年金负债为137亿美元，截至2019年12月31日为135亿美元。截至2020年3月31日，这些负债的加权平均贴现率为4.0％。

保险—投资收益

归属于我们保险业务的净投资收益摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020			2019
利息和其他投资收入	$	404		$	513
股息收入		1,243			972
不计所得税和非控股权益的投资收益		1,647			1,485
所得税和非控制性权益		261			248
净投资收益	$	1,386		$	1,237
有效所得税税率		15.8	%		16.6	%

与2019年相比，2020年第一季度的利息和其他投资收入减少了1.09亿美元（21.2％），这主要是由于短期投资收入减少。与2019年相比，2020年第一季度的股息收入增加了2.71亿美元（27.9％）。增长主要归因于2019年8月8日投资了Occidental累计8％的优先股的100亿美元清算价值，以及某些普通股投资的股息率上升。我们继续持有大量现金、现金等价物和短期美国国库券余额。2019年上半年，美国的短期利息收益率更高。但是，这些利率在2019年下半年有所下降，并持续下降到2020年第一季度。我们预计，在2020年剩余时间内，此类投资的利率将保持在较低水平，而在2020年剩余时间内，我们从此类投资中获得的收益将低于2019年。尽管如此，我们认为保持充足的流动性至关重要，我们坚持短期投资的安全性高于收益。

我们保险业务的投资资产来自股东资本，包括再投资收益，以及保险和再保险合同或 “浮动” 下的净负债。浮动的主要组成部分是未付亏损和亏损调整费用，包括追溯再保险合同下的负债、人寿、年金和健康保险福利负债、应付给投保人的未得保费和其他负债、减去保险费和再保险应收账款、追溯性再保险合同下承担的递延费用和递延保单收购成本。截至2020年3月31日，浮动量约为1,300亿美元，2019年12月31日的浮动量为1290亿美元。在2020年和2019年第一季度，我们的平均浮动成本为负数，因为我们的承保业务在每个时期都产生了税前收益。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

保险-投资收益（续）

以下是截至2020年3月31日和2019年12月31日我们保险业务中持有的现金和投资摘要（以百万计）。

	3月31日 2020		十二月三十一日 2019
现金、现金等价物和美国国库券	$	70,585	$	64,908
股权证券		169,764		240,126
固定期限证券		17,798		18,537
其他		2,476		2,481
	$	260,623	$	326,052

截至2020年3月31日，固定到期证券如下（单位：百万）。

	摊销成本		未实现收益		携带价值
美国财政部、美国政府公司和机构	$	3,307	$	85	$	3,392
外国政府		8,125		28		8,153
公司债券		5,458		252		5,710
其他		472		71		543
	$	17,362	$	436	$	17,798

美国政府债务被主要评级机构评为AA+或Aaa。在所有外国政府债务中，约有88％的评级为AA或更高。外国政府证券包括由国家或省级政府实体发行或无条件担保的债务。截至2020年3月31日，大约 98% 的公司债券投资被主要评级机构视为投资级。

铁路（“伯灵顿北圣达菲”）

伯灵顿北圣达菲有限责任公司（“BNSF”）运营着北美最大的铁路系统之一，在28个州拥有约32,500英里的轨道。BNSF还在加拿大的三个省份开展业务。BNSF按所运产品类型对其主要业务类别进行分类，包括消费品、煤炭、工业产品和农产品。BNSF的收益摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020			2019
收入	$	5,417		$	5,762
运营费用：
薪酬和福利		1,244			1,400
燃料		614			711
已购买的服务		666			713
折旧和摊销		615			591
设备租金、材料和其他		432			414
运营费用总额		3,571			3,829
利息支出		262			268
		3,833			4,097
税前收益		1,584			1,665
所得税		394			412
净收益	$	1,190		$	1,253
有效所得税税率		24.9	%		24.7	%

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

铁路（“伯灵顿北圣达菲”）（续）

英国国家科学基金会在2020年第一季度的收入为54亿美元，与2019年相比下降了3.45亿美元（6.0％）。在2020年第一季度，BNSF的收入反映出销量下降了5.2％，而每辆车/单位的平均收入相对下降了0.6％。2020年第一季度的销量为234万辆汽车/辆，而2019年为246万辆。2020年第一季度的税前收益约为16亿美元，与2019年相比下降了4.9％。下降的主要原因是2020年第一季度 COVID-19 疫情对交易量的负面影响，以及与仲裁听证会的有利结果相关的收入增加以及计划修正案产生的退休计划削减收益所产生的支出减少对2019年第一季度的影响。与2019年第一季度相比，BNSF的服务、速度和成本绩效在2020年显著改善，当时严酷的冬季天气和部分网络的洪水给部分网络造成了负面影响受影响收入，费用和服务级别。

2020年第一季度，消费品收入为18亿美元，与2019年相比下降11.8％，反映出每辆车/单位的平均收入较低，销量下降7.2％。由于 COVID-19 疫情导致美国西海岸进口减少，国际多式联运量减少推动了销量下降。随着 COVID-19 疫情对美国消费者的影响加剧，本季度末国内多式联运和汽车领域的销量进一步减速。

2020年第一季度，工业产品收入为15亿美元，比2019年下降0.5％。下降归因于销量下降2.3％，但被每辆车/单位平均收入的增加部分抵消。产量下降的主要原因是来自当地（“盆内”）沙子的竞争加剧导致沙子量减少，以及管道外卖能力增加导致液化石油气量减少。石油产品需求的增加部分抵消了这些下降。

2020年第一季度，农产品收入为11亿美元，与2019年相比增长2.8％。增长反映了3.3％的销量增加，这主要是由于国内谷物和豆粕出货量的增加，但部分被谷物出口减少所抵消。

2020年第一季度的煤炭收入为7.66亿美元，与2019年相比下降了11.9％。这一下降反映了每辆车/单位的平均收入下降以及7.7％的销量下降。销量下降的主要原因是天然气价格低、冬季温和天气和工厂退役的影响。

2020年第一季度的运营支出为36亿美元，与2019年相比减少了2.58亿美元（6.7％）。与2019年相比，2020年第一季度的运营支出与收入的比率下降了0.6个百分点至65.9％。与2019年第一季度相比，英国国家科学基金会在2020年的支出反映了与交易量相关的成本降低、生产率的提高和天气条件的改善，但被2019年第一季度养老金计划削减收益带来的支出减少所抵消。

2020年第一季度的薪酬和福利支出减少了1.56亿美元（11.1％），这主要是由于员工人数减少以及工作量减少和生产率的提高。与2019年相比，2020年第一季度的购买服务费用减少了4,700万美元（6.6％），这主要是由于2020年与2019年洪水相关的保险追回。与2019年相比，2020年第一季度的燃料支出减少了9,700万美元（13.6％），这主要是由于效率提高、产量减少和平均燃料价格降低。与2019年相比，2020年第一季度的设备租金、材料和其他支出增加了1,800万美元（4.3％），这要归因于2019年第一季度养老金计划削减收益的影响，但被2020年销量相关成本、人身伤害支出、意外伤害相关成本、杂项税和成本控制的影响所抵消。

BNSF 是一个重要的部分的这国家的和全球性的供应链，和如同一个必不可少的商业它有续到在 COVID-19 疫情期间运营。但是，预计疫情将导致经济大幅放缓，因此可能会对BNSF服务的需求产生不利影响。疫情继续迅速发展，和这程度到其中它可能影响英国国家科学基金会商业，操作的结果，金融的条件要么流动性将取决于关于高度不确定且无法信心预测的未来发展。我们认为，在这场动荡期间，BNSF有足够的流动性来继续开展业务时期。

公用事业和能源（“伯克希尔哈撒韦能源公司”）

我们目前拥有经营全球能源业务的伯克希尔哈撒韦能源公司（“BHE”）91.1％的已发行普通股。BHE的国内受监管的公用事业权益包括PaciFicorp、MidAmerican Energy Company（“MEC”）和NV Energy。在英国，BHE子公司经营着两家受监管的配电企业，名为Northern Powergrid。BHE还拥有两家受国内监管的州际天然气管道公司。其他能源业务包括加拿大艾伯塔省一家受监管的纯电力传输业务（“AltaLink，L.P.”）以及主要由可再生能源独立电力项目组成的多元化投资组合。BHE还经营着美国最大的住宅房地产经纪公司和最大的住宅房地产经纪特许经营网络之一。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

公用事业和能源（“伯克希尔哈撒韦能源公司”）（续）

我们受监管的企业向客户收取的能源和服务费率主要基于业务运营成本，包括所得税和资本回报率，并有待监管部门的批准。如果批准的费率中不允许此类成本，则经营业绩将受到不利影响。BHE的净收入摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020			2019
收入：
能源运营收入	$	3,634		$	3,825
房地产营业收入		893			785
其他收入（亏损）		(20	)		62
总收入		4,507			4,672
成本和开支：
销售的能源成本		1,038			1,214
能源运营支出		1,711			1,651
房地产运营成本和支出		873			806
利息支出		466			461
总成本和支出		4,088			4,132
税前收益		419			540
所得税支出（福利）*		(201	)		(130	)
扣除所得税后的净收益		620			670
非控股权益		3			3
归属于伯克希尔哈撒韦能源公司的净收益		617			667
非控股权益		56			62
归属于伯克希尔·哈撒韦公司股东的净收益	$	561		$	605
有效所得税税率		(48.0	)%		(24.1	)%

*	包括来自风力发电的大量生产税收抵免。

接下来对BHE经营业绩的讨论基于税后收益，反映了能源业务的管理和评估方式。归属于BHE的净收益摘要如下（以百万计）。

	第一季度
	2020			2019
太平洋公司	$	176		$	180
中美洲能源公司		150			190
NV Energy		20			29
北方电网		87			80
天然气管道		179			181
其他能源业务		136			91
房地产经纪		10			(22	)
企业利益和其他		(141	)		(62	)
	$	617		$	667

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

公用事业和能源（“伯克希尔哈撒韦能源公司”）（续）

PacifiCorp

PacifiCorp在包括犹他州、俄勒冈州和怀俄明州在内的几个西方州的部分地区经营一家受监管的电力公司。2020年第一季度的税后收益为1.76亿美元，与2019年相比减少了400万美元（2.2％）。下降反映了公用事业利润率降低（营业收入减去销售成本）、减少其他收入和增加利息支出，但部分被股权补贴和施工期间使用的借入资金的增加以及某些现有风力发电设施的生产税抵免所得税优惠的增加所得税优惠所抵消。2020年第一季度的公用事业利润率为7.89亿美元，与2019年相比减少了500万美元，这主要是由于平均费率和销量降低导致的营业收入减少，下降了1.7％，部分原因是天气的影响。较低的运营收入在很大程度上被煤炭燃料和天然气燃料发电成本的降低所抵消。

中美洲能源公司

MEC 主要在爱荷华州和伊利诺伊州经营一家受监管的电力和天然气公用事业。2020年第一季度的税后收益为1.5亿美元，与2019年相比减少了4000万美元（21.1％）。下降的主要原因是电力和天然气公用事业利润率降低以及其他收入减少，但部分被改造现有设施和投入使用的新风电项目推动的生产税抵免增加所得税优惠所抵消。2020年第一季度的电力公用事业利润率下降了9％，至3.91亿美元，这主要是由于业务结构变化导致的平均零售率降低，销量和价格下降导致的批发收入减少以及0.7％的不利零售客户量，而工业产量增长7.7％在很大程度上抵消了天气影响导致的住宅量减少。电力公司利润率的下降被发电和购电成本的降低部分抵消。天然气公用事业利润率下降了21％，这是由于零售客户量减少了16.2％，这主要是由于2020年天气条件温和。

NV Energy

NV Energy在内华达州运营受监管的电力和天然气公用事业。2020年第一季度的税后收益为2000万美元，与2019年相比减少了900万美元（31.0％）。减少反映了其他收入的减少以及折旧和摊销支出的增加，但利息支出的减少部分抵消了减少。2020年第一季度的电力公司利润率为3.23亿美元，与2019年相比相对保持不变，因为包括仅限分销客户在内的零售客户量增长了0.2％，这主要归因于平均客户数量的增加。

北方电网

与2019年相比，2020年第一季度的税后收益增长了8.8％。这一增长反映了800万美元的分销收入增加，这归因于更高的关税税率，但部分抵消了分布式单位的1.8％的下降所抵消。

天然气管道

与2019年相比，2020年第一季度的税后收益减少了200万美元（1.1％）。减少的主要原因是运营费用增加和净利息支出增加，但扩张项目带来的运输收入增加部分抵消了减少额。

其他能源业务

2020年第一季度的税后收益为1.36亿美元，与2019年相比增加了4,500万美元（49.5％）。增长的主要原因是可再生风能税股权投资带来的所得税优惠，主要来自已进入商业运营的项目。

房地产经纪业务

与2019年相比，2020年第一季度的税后收益增加了3200万美元。增长的主要原因是抵押贷款、经纪和结算服务的税后收益增加，这在很大程度上归因于更有利的利率环境，但运营支出的增加部分抵消了这一增长。

企业利益和其他

与2019年相比，2020年第一季度的税后收益减少了7,900万美元，这主要是由于2019年确认的州所得税优惠以及2020年的其他收入减少。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

制造、服务和零售

以下是我们的制造、服务和零售业务的收入和收益摘要（百万美元）。

	第一季度
	收入				收益 *
	2020		2019		2020			2019
制造业	$	15,035	$	15,070	$	2,111		$	2,194
服务和零售		18,777		19,224		623			732
	$	33,812	$	34,294
税前收益						2,734			2,926
所得税和非控制性权益						696			726
					$	2,038		$	2,200
有效所得税税率						25.1	%		24.5	%

*	不包括某些收购会计费用，这些费用主要来自与我们的业务收购相关的已确定无形资产的摊销。2020年，不包括在收益中的税后收购会计费用为2.02亿美元，2019年为1.92亿美元。这些费用包含在第24页收入摘要的 “其他” 和第38页的 “其他” 收入部分中。

制造业

我们的制造集团包括各种工业、建筑和消费品业务。工业产品集团包括特种化学品（路博润公司（“路博润”）、用于航空航天、电力和一般工业市场的复杂金属产品（Precision Castparts Corp.（“PCC”））、金属切削刀具/系统（IMC国际金属加工公司（“IMC”））、畜牧业和农业行业的设备和系统（CTB International（“CTB”），以及各种工业产品适用于不同的市场（Marmon、Scott Fetzer 和 LiquidPower Specialty Products（“LSPI”））。Marmon包括UTLX公司（“UTLX”），该公司为铁路和移动式起重机行业提供各种产品和服务（包括设备租赁）。

建筑产品组包括房屋建筑和人造住房融资（Clayton Homes）、地板（Shaw）、隔热材料、屋面和工程产品（约翰·曼维尔）、砖块和砖石产品（Acme Building Brands）、油漆和涂料（Benjamin Moore）以及住宅和商业建筑与工程产品和系统（MiTek）。消费品集团包括休闲车（Forest River）、多家服装和鞋类企业（包括 Fruit of the Loom、Garan、Fechheimer、H.H. Brown Shoe Group 和 Brooks Sports）以及高性能碱性电池（金霸王）。该组还包括定制相框产品（Larson Juhl）和珠宝产品（Richline）。以下是我们制造业务的收入和税前收益摘要（百万美元）。

	第一季度
	收入				税前收益
	2020		2019		2020		2019
工业产品	$	7,358	$	7,677	$	1,306	$	1,431
建筑产品		4,857		4,562		567		482
消费品		2,820		2,831		238		281
	$	15,035	$	15,070	$	2,111	$	2,194

工业产品

该工业产品集团在2020年第一季度的收入为74亿美元，比2019年下降4.2％。该集团在2020年第一季度的税前收益为13亿美元，与2019年相比下降了8.7％。2020年第一季度，该集团的税前收益占收入的百分比为17.7％，而2019年为18.6％。

PCC在2020年第一季度的收入为24亿美元，与2019年相比下降了1.73亿美元（6.6％）。在2020年第一季度，PCC在其所有主要市场的销售额均有所下降。航空航天销售的下降主要归因于与波音决定暂时暂停生产737 MAX飞机相关的LEAP等新计划的产量减少，飞机结构业务的市场份额下降以及向全球受 COVID-19 影响的客户的出货量减少。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

制造、服务和零售（续）

工业产品（续）

与2019年相比，PCC在2020年第一季度的税前收益下降了7.3％。收益下降反映了航空航天产品销售的下降以及与满足新项目和传统计划所需的客户交付要求相关的生产成本高于正常水平。生产成本增加是由于制造效率低下造成的，这主要归因于 COVID-19。

路博润在2020年第一季度的收入为16亿美元，与2019年相比减少了7200万美元（4.3％）。下降反映了交易量的减少。2019年第三季度末，路博润位于法国鲁昂的制造、混合和储存设施发生火灾，导致运营暂停。尽管这些业务已于2019年12月部分重启，但在2020年，销量继续受到负面影响。路博润2020年第一季度的合并销量比2019年下降了4％，这主要是由于添加剂产品系列的销量下降了5％。

与2019年相比，路博润在2020年第一季度的税前收益下降了9.3％。2020年第一季度的收益继续受到与鲁昂大火相关的成本和业务损失以及较低的销售价格的负面影响。较低的平均原材料成本和良好的产品组合部分抵消了这些负面影响。

2020年第一季度，Marmon的收入为20亿美元，与2019年基本持平。收入下降是由于运输产品、零售解决方案、金属服务和餐饮服务技术行业的交易量减少、电气和金属服务行业的金属价格下跌、2019年资产剥离的影响以及不利的外币兑换。这些下降被2019年收购Colson Medical Companies、铁路和租赁、运输产品和起重机领域的其他收购、电气和管道及制冷行业销量的增加以及轨道车辆设备销售和轨道车队利用率增加所带来的铁路和租赁行业收入的增加所抵消。

与2019年相比，马蒙在2020年第一季度的税前收益增加了200万美元（0.7％）。这一增长反映了铁路和租赁行业业务收购和收益增加以及其他收入增加的影响，但被运输产品和起重机服务行业收益减少以及重组费用和利息支出增加所抵消。

IMC在2020年第一季度的收入为8.42亿美元，与2019年相比下降了5.1％。收入下降归因于第一季度 COVID-19 在亚洲和3月下旬对世界其他地区的负面影响，以及不利的外币兑换影响，但去年业务收购的影响部分抵消了这些影响。由于销售下降和销售结构变化的影响，IMC在2020年第一季度的税前收益与2019年相比下降了22.3％。

建筑产品

2020年第一季度，建筑产品集团的收入约为49亿美元，与2019年相比增加了2.95亿美元（6.5％）。该集团在2020年第一季度的税前收益为5.67亿美元，比2019年增长17.6％。在2020年和2019年第一季度，税前收益占收入的百分比分别为11.7％和10.6％。

克莱顿房屋在2020年第一季度的收入约为18亿美元，比2019年增长2.08亿美元（13.4％）。相对增长的主要原因是房屋销售额增加了1.73亿美元（15.3％），反映了销售单位的净增长和销售结构的变化。2020年第一季度，现场建造房屋的单位销售增长了24％，这主要是由于业务收购。住宅制成品销量增长了12％，这主要归因于批发销售的增加。2020年第一季度来自贷款活动的利息收入与2019年相比增长了6.3％。截至2020年3月31日，扣除信贷损失准备金后的贷款余额约为155亿美元，而截至2019年12月31日为159亿美元。

2020年第一季度，克莱顿房屋的税前收益为2.01亿美元，与2019年相比减少了1,400万美元（6.7％）。收益下降反映了预期信贷损失准备金的增加，但房屋建筑活动收益的相对增加和扣除利息支出的利息收入的增加部分抵消了这一下降。信贷损失准备金的增加主要与 COVID-19 有关。

2020年第一季度，我们其他建筑产品业务的总收入约为31亿美元，与2019年相比增长2.9％。增长的主要原因是油漆和涂料产量增加（包括Ace Hardware Stores的销量）、屋面和隔热系统产量的增加以及产品组合的变化。

2020年第一季度，其他建筑产品业务的税前收益为3.66亿美元，比2019年增长37.8％。2020年第一季度的收益受益于设施关闭成本降低、地板产品平均毛利率的提高、上述销售量增长的影响以及运营成本控制举措的综合影响。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

制造、服务和零售（续）

消费品

2020年第一季度的消费品收入为28亿美元，与2019年相比下降0.4％。2020年第一季度，鞋类和服装的销售额下降了6.1％，但被Forest River（3.8％）和金霸王（5.7％）的收入增长所抵消。我们的服装和鞋类业务的销售量有所下降，这反映了 COVID-19 的影响，它促使零售商店暂时关闭，订单减少或取消，也反映了某些主要零售商持续向自有品牌产品的转变。

2020年第一季度，消费品税前收益为2.38亿美元，与2019年相比下降15.3％。2020年第一季度的税前收益占收入的百分比为8.4％，2019年为9.9％。税前收益的减少反映了鞋类和服装收益下降了34％，其中包括与 COVID-19 相关的库存报废补贴。

服务和零售

以下是我们服务和零售业务的收入和税前收益摘要（以百万计）。

	第一季度
	收入				税前收益
	2020		2019		2020		2019
服务	$	3,358	$	3,418	$	425	$	472
零售		3,598		3,607		133		149
麦克莱恩公司		11,821		12,199		65		111
	$	18,777	$	19,224	$	623	$	732

服务

我们的服务业务集团为通用航空飞机（NetJets）提供部分所有权计划，为飞机操作员提供高科技培训（FlightSafety）。我们还分销电子元器件（TTI）、特许经营和服务快餐店网络（Dairy Queen），并提供主要为石油和化工行业提供服务的第三方物流服务（Charter Brokerage）。其他服务业务包括运输设备租赁（XTRA）和家具租赁（CORT）、电子新闻发行、多媒体和监管文件（美国商业资讯）、佛罗里达州迈阿密一家电视台（WPLG）的运营，以及在2020年3月16日出售之前的报纸出版。

2020年第一季度，服务集团收入约为34亿美元，与2019年相比下降了1.8％。在2020年第一季度，TTI的收入与2019年相比相对没有变化，而FlightSafety的收入与2019年相比略有增长，NetJets的收入略有下降。2020年第一季度NetJets收入的下降反映了飞行时数的减少，但租赁飞机数量的增加部分抵消了这一点。

该服务集团在2020年第一季度的税前收益为4.25亿美元，与2019年相比减少了4700万美元（10.0％）。2020年第一季度，该集团的税前收益占收入的百分比为12.7％，而2019年为13.8％。收益的相对下降反映了TTI、FlightSafety、XTRA和CORT的收益减少。TTI的收益下降归因于毛利率的降低。NetJets的收益在2020年第一季度有所增长，这主要归因于机队和运营效率的提高，这在2020年前两个月提高了营业利润率。但是，COVID-19 的传播对NetJets和FlightSafety在3月和4月的运营产生了重大影响。

零售

我们最大的零售业务是伯克希尔·哈撒韦汽车公司（“BHA”），它由80多家汽车经销商组成，销售新车和二手车，并提供维修服务和相关产品。BHA还经营两家保险公司、两家汽车拍卖和一家汽车液体维护产品分销商。其他零售业务包括四家家居用品零售企业（内布拉斯加家具市场、R.C. Willey、Star Furniture和Jordan's），它们销售家具、电器、地板和电子产品。其他零售业务还包括三家珠宝公司（Borsheims、Helzberg和Ben Bridge）、See's Candies（糖果产品）、Pampered Chef（高品质厨房工具）、东方贸易公司（派对用品、学校用品以及玩具和新奇物品）和总部位于德国的摩托车配件零售商德特勒夫·路易斯·摩托拉德（“路易”）。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

制造、服务和零售（续）

零售（续）

2020年第一季度，零售集团收入为36亿美元，与2019年相比相对保持不变。BHA在2020年第一季度的收入约占我们合并零售收入的65％，比2019年下降了0.9％。与2019年相比，BHA的收入下降反映了新车和二手车销量下降了1.5％，但部分被汽车融资和服务合同收入以及车辆服务收入的增加所抵消。家居用品集团的收入约占零售集团总收入的21％，在2020年第一季度与2019年相比增长了2.3％。

该零售集团在2020年第一季度的税前收益为1.33亿美元，比2019年下降10.7％。BHA的税前收益增长了3.6％，这主要是由于财务和服务合同活动收益的增加以及平面图利息支出的减少，但汽车销售利润率的降低部分抵消了这一点。与2019年第一季度相比，我们零售集团其余部分的税前总收益下降了1900万美元。COVID-19 在美国各地的蔓延导致我们的许多零售商店暂时关闭，而那些仍在营业的业务的销量也大大减少。

麦克莱恩公司

麦克莱恩经营批发分销业务，向零售商、便利店（“杂货店”）和餐厅（“餐饮服务”）提供杂货和非食品消费品。麦克莱恩还经营蒸馏酒、葡萄酒和啤酒（“饮料”）的批发分销商。杂货店和餐饮服务业务的销售额很高，利润率很低。这些企业拥有多个重要客户，包括沃尔玛、7-Eleven、Yum！品牌等。杂货销售约占麦克莱恩2020年第一季度合并销售额的67％，其余部分为餐饮服务。削减其任何重要客户的购买量都可能对定期收入和收益产生不利影响。

2020年第一季度的收入为118亿美元，与2019年相比下降了3.1％。与2019年相比，2020年第一季度的杂货业务收入下降了2％，餐饮服务业务的收入下降了6％。与2019年相比，税前收益减少了4600万美元（41.4％）。2020年第一季度的收益下降包括因餐饮服务业务中与 COVID-19 相关的预期信贷损失和库存损失而产生的1,700万美元费用，以及杂货业务销售和毛利率的降低。麦克莱恩继续在竞争激烈的商业环境中运营，这对其当前的经营业绩产生了负面影响。

投资和衍生品收益/亏损

投资和衍生品收益/亏损摘要如下（百万美元）。

	第一季度
	2020			2019
投资收益（亏损）	$	(68,882	)	$	19,552
衍生品收益（亏损）		(1,393	)		770
所得税和非控股权益前的收益（亏损）		(70,275	)		20,322
所得税和非控制性权益		(14,658	)		4,216
净收益（亏损）	$	(55,617	)	$	16,106
有效所得税税率		20.8	%		20.7	%

投资收益/损失

由于GAAP将于2018年生效，我们必须在报告的收益中包括股票证券投资市场价格变化所产生的未实现损益。尽管该会计准则并未改变对我们的合并股东权益或总综合收益的影响，但由于我们的股票证券投资组合规模庞大以及股票证券价格固有的波动性，它大大增加了我们定期净收益的波动性。

2020年第一季度的税前投资亏损包括我们在2020年3月31日拥有的约685亿美元的股票证券的未实现净亏损。2019年第一季度的税前收益包括我们在2019年3月31日拥有的股票证券的194亿美元未实现净收益。2020年第一季度的未实现亏损反映了美国和国际上股票证券价格的广泛下跌。第一季度出售的股票证券的应纳税投资收益，即销售收益与所售证券的原始成本基础之间的差额，在2020年为12亿美元，2019年为5.18亿美元。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

投资收益/损失（续）

证券价格周期性变化带来的投资收益/损失将继续导致我们的合并收益大幅波动。我们认为，就了解我们报告的合并收益或评估我们的周期性经济表现而言，投资收益/亏损，无论是通过销售实现的还是未从市场价格变化中实现的，通常都毫无意义。我们仍然认为，任何给定时期收益中包含的投资收益/损失金额几乎没有分析或预测价值。

衍生收益/亏损

衍生品合约收益/亏损包括我们的股票指数看跌期权合约负债公允价值的变化，这些负债与2008年3月之前的合约有关。几乎所有剩余的合同都将在2023年2月到期。这些负债公允价值的定期变化记录在收益中，由于标的股票市场价格的波动，变化可能很大。

截至2020年3月31日，我们的股票指数看跌期权合约的内在价值约为20亿美元，按公允价值计算，我们的入账负债为24亿美元。我们在合同下的最终付款义务（如果有）将根据合同中定义的内在价值自合同到期日起确定。2020年第一季度，股票指数看跌期权合约的税前亏损为13.93亿美元，而2019年第一季度的税前收益为7.7亿美元。2020年的亏损归因于股票指数价值的急剧下跌。

其他

税后其他收益/亏损摘要如下（以百万计）。

	第一季度
	2020			2019
权益法收益	$	256		$	166
收购会计费用		(202	)		(192	)
外汇影响之前的公司利息支出		(96	)		(74	)
伯克希尔的外汇汇率收益（亏损）以及非美国的 BHFC美元优先票据		175			134
所得税支出调整		—			(377	)
其他，主要是企业投资收入		200			214
归属于伯克希尔哈撒韦公司股东的净收益（亏损）	$	333		$	(129	)

税后权益法收益包括伯克希尔在归属于卡夫亨氏、Pilot、Berkadia和德克萨斯电力传输公司的收益中所占份额。正如随附的未经审计的合并财务报表附注5所述，卡夫亨氏直到2019年第三季度才公布2019年第一季度的财务业绩。因此，我们2019年第一季度的合并收益表不包括我们在卡夫亨氏同期收益中所占的份额。2020年第一季度，与我们的卡夫亨氏投资相关的税后收益为9,900万美元。

税后收购会计费用包括因对伯克希尔过去的某些业务收购适用收购方法而产生的费用。此类费用主要来自与这些业务收购相关的无形资产的摊销或减值。

外币汇率的收益和损失与非美国人有关伯克希尔和BHFC发行的以美元计价的债券。截至2020年3月31日，未偿借款包括面值68.5亿欧元、面值4,300亿日元和面值17.5亿英镑的优先票据。外币汇率的变化会因定期将这些负债重新估值为美元而产生非现金未实现的损益。由于借款规模和外币汇率固有的波动性，在任何给定时期内记录的收益和亏损都可能很大。

2019年第一季度的所得税支出调整涉及我们在2015年至2018年间对某些税收股权投资基金的投资，总额约为3.4亿美元。在2018年12月和2019年第一季度，我们获悉，联邦当局指控这些基金的发起人存在欺诈性收入行为，2020年1月，参与创建投资基金的负责人对与出售投资有关的刑事指控表示认罪。在2019年第一季度，我们得出结论，我们在2019年之前确认的所得税优惠很可能无效。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

财务状况

我们的合并资产负债表继续反映出非常可观的流动性和非常强大的资本基础。截至2020年3月31日，合并股东权益为3,716亿美元，自2019年12月31日以来减少了532亿美元。2020年前三个月，归属于伯克希尔股东的净亏损为497亿美元，其中包括我们投资的约545亿美元的税后亏损，这主要是由于截至2020年3月31日我们拥有的股票证券的市场价格下跌。

我们的运营业务部门正在为 COVID-19 导致的收入和经济活动减少所导致的现金流减少做准备。我们正在采取措施，通过本报告中先前描述的措施酌情降低成本。尽管我们无法可靠地预测所有业务何时将全面投入运营，但我们目前认为，我们的流动性和资本实力非常强劲，是足够的。

截至2020年3月31日，我们的保险和其他业务持有1247亿美元的现金、现金等价物和美国国库券（扣除已收购但尚未结算的购买的应付金额），其中包括1,055亿美元的美国国库券。对股票和固定期限证券的投资（不包括我们对卡夫亨氏的投资）为1987亿美元。此外，在4月份，扣除购买的股票证券的成本，我们从股票证券的销售中获得了约61亿美元。这些活动的收益主要用于再投资于美国国库券。

截至2020年3月31日，伯克希尔母公司的未偿债务为198亿美元，自2019年12月31日以来相对保持不变。2020年3月，伯克希尔偿还了10亿欧元的到期优先票据，并发行了10亿欧元的2025年到期的0.0％优先票据。2020年4月，伯克希尔发行了1955亿日元的优先票据（约合18亿美元），加权平均利率为1.07％，到期日从2023年到2060年不等。在2020年的剩余时间内，没有其他伯克希尔优先票据到期日。在2021年第一季度，16亿美元的优先票据将到期。

截至2020年3月31日，伯克希尔的保险和其他子公司的未偿借款为177亿美元，其中包括向全资融资子公司BHFC提供的约110亿美元的优先票据借款。BHFC的借款用于为Clayton Homes发放和收购的部分贷款以及我们的UTLX轨道车辆租赁业务持有的待租赁设备提供资金。2020年1月，BHFC偿还了3.5亿美元的到期优先票据，2020年3月，BHFC发行了5亿美元，占2030年到期的1.85％的优先票据。伯克希尔保证按时全额支付BHFC优先票据的本金和利息。在接下来的12个月中，大约13亿美元的BHFC优先票据将到期。

我们的铁路、公用事业和能源业务（由BNSF和BHE经营）对资本资产（不动产、厂房和设备）进行巨额投资，并将在正常业务过程中定期进行大量资本支出。2020年前三个月，这两项业务的资本支出为20亿美元，我们目前预计，在2020年剩余时间内，将增加约88亿美元的资本支出。

截至2020年3月31日，英国国家科学基金会的未偿债务为232亿美元，与2019年12月31日相比相对保持不变。2020年4月，英国国家科学基金会发行了5.75亿美元的3.05％优先无抵押债券，该债券将于2051年到期。截至2020年3月31日，BHE及其子公司的未偿借款为436亿美元，自2019年12月31日以来增加了约10亿美元。在2020年的前三个月，BHE及其子公司发行了总额为40亿美元的新定期债务，到期日为2025年至2050年不等，偿还了约17亿美元的定期债务，并将短期借款减少了约11亿美元。2020年4月，BHE的一家子公司发行了10亿美元的定期债务，其中包括2030年到期的2.7％债券中的4亿美元，以及2051年到期的3.3％债券中的6亿美元。在2020年的剩余时间内，BHE及其子公司将偿还约8亿美元的到期定期债务。伯克希尔不保证偿还BNSF、BHE或其任何子公司发行的债务，也不承诺为支持BNSF、BHE或其任何子公司提供资金。

伯克希尔的普通股回购计划于2018年7月17日进行了修订，允许伯克希尔以低于伯克希尔内在价值的价格回购其A类和B类股票，该价格由伯克希尔董事会主席兼首席执行官沃伦·巴菲特和董事会副主席查理·芒格保守地确定。该计划允许在公开市场上或通过私下谈判的交易进行股票回购，并且没有规定回购的最大股票数量。该计划预计将无限期持续下去。如果伯克希尔合并现金、现金等价物和美国国库券持有的总额减少到200亿美元以下，我们就不会回购股票。在伯克希尔，财务实力和多余的流动性将永远是最重要的。在2020年的前三个月，伯克希尔支付了17亿美元回购了A类和B类普通股。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

合同义务

我们是与正在进行的业务和融资活动相关的合同的当事方，这将导致在未来向交易对手支付现金。某些债务包含在我们的合并资产负债表中，例如应付票据，这些债务要求在合同规定的日期以固定和可确定的金额进行未来付款。与未来购置货物或服务有关的其他债务目前未反映在财务报表中，财务报表将在未来各期货物或服务交付时予以确认。某些合同（例如保险和再保险合同）下的付款时间和金额取决于未来事件的结果。实际支付额可能会与我们合并资产负债表中目前记录的估计负债存在重大差异。

在2020年的前三个月，伯克希尔及其子公司发行了新的定期债务。预计与这些新定期借款相关的本金和利息支付情况如下：2020年为1.03亿美元；2021年和2022年为3.17亿美元；2023年和2024年为3.17亿美元；此后为72亿美元。2020年4月，伯克希尔和其他某些子公司发行了总额为34亿美元的新定期债务，到期日从2023年到2060年不等。

除非本季度报告中另有披露，否则截至2020年3月31日，我们的合同义务总体上与伯克希尔截至2019年12月31日止年度的10-K表年度报告所载 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 的 “合同义务” 部分中披露的合同义务没有重大区别。

关键会计政策

某些会计政策要求我们做出影响合并财务报表中反映的金额的估算和判断。这种估计和判断必然涉及不同程度的不确定性，甚至可能是显著的不确定性。因此，财务报表中记录的某些数额将来很可能会根据新的可用信息以及其他事实和情况的变化进行调整。请参阅伯克希尔截至2019年12月31日止年度的10-K表年度报告中的 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 中讨论的 “关键会计政策”。

截至2020年3月31日，我们的合并资产负债表包括来自财产和意外伤害保险和再保险合同的未付亏损和亏损调整费用的估计负债1160亿美元。由于在确定这些负债过程中固有的不确定性，实际的最终索赔额可能与目前记录的数额不同。如此幅度的估计值的微小百分比变化将对定期收入产生实质性影响。这些估计数变动所产生的影响作为变动期间保险损失和损失调整费用的组成部分入账。

截至2020年3月31日，我们的合并资产负债表包括820亿美元收购业务的商誉和其他190亿美元的无限期无形资产。我们至少每年评估这些资产的减值情况，并在2019年第四季度进行了最近的年度评估。商誉和无限期无形资产减值审查包括确定我们申报单位和资产的估计公允价值。此类确定中使用的关键假设和输入可能包括预测收入和支出、现金流和资本支出，以及适当的贴现率和其他投入。在估算申报单位的公允价值和进行减值测试时，需要做出重大判断。由于预测现金流和收益存在固有的不确定性，实际结果可能与预测有很大差异。

为了应对 COVID-19 疫情的不利影响，我们考虑了自2020年3月31日起是否需要对商誉进行减值重新评估，包括在最近的年度减值测试中，估计的公允价值超过账面价值不到20％的某些申报单位的商誉。目前对申报单位公允价值的估算受到对疫情严重程度、持续时间或对报告单位业务的长期影响的假设的重大影响，而我们目前无法可靠地预测这些假设。因此，在这种情况下，任何公允价值估计值都可能存在很大差异。

我们考虑了现有事实，并对我们认为代表合理可能的结果做出了定性评估和判断。尽管自2019年第四季度进行测试以来，其中某些申报单位的公允价值有所下降，但我们得出的结论是，截至2020年3月31日，商誉很可能没有受到损害。但是，COVID-19 疫情事件将继续演变，对我们公司的负面影响可能比我们目前的估计还要严重，并导致我们在2020年第四季度下一次年度减值审查之前创纪录的商誉或无限期资产减值费用。

有关新会计声明的信息包含在随附的合并财务报表附注2中。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

前瞻性陈述

投资者请注意，本文件中包含的某些陈述以及定期新闻稿中的一些声明以及伯克希尔官员在介绍伯克希尔或其子公司时的一些口头陈述都是1995年《私人证券诉讼改革法》（“该法”）所指的 “前瞻性” 陈述。前瞻性陈述包括本质上具有预测性的陈述，这些陈述取决于或提及未来的事件或条件，包括诸如 “期望”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“估计” 或类似表述之类的词语。此外，管理层可能提供的任何有关未来财务业绩（包括未来收入、收益或增长率）、正在进行的业务战略或前景以及伯克希尔未来可能采取的行动的陈述也是该法所定义的前瞻性陈述。前瞻性陈述基于当前对未来事件的预期和预测，并受有关伯克希尔及其子公司的风险、不确定性和假设、经济和市场因素以及我们开展业务的行业等因素的影响。这些声明并不能保证未来的表现，我们也没有更新这些声明的具体意图。

由于多种因素，实际事件和结果可能与前瞻性陈述中表达或预测的事件和结果存在重大差异。可能导致我们的实际业绩以及未来事件和行为与此类前瞻性陈述存在重大差异的主要风险因素包括但不限于固定到期日和股票证券投资的市场价格变化、衍生品合约实现的损失、一个或多个灾难性事件的发生，例如地震、飓风、恐怖主义行为或网络攻击，这些事件导致我们的保险子公司承保的损失和/或我们的业务运营蒙受损失，发生的频率和严重程度对我们的经营业绩产生负面影响并限制我们通过资本市场以合理利率获得借入资金的流行病、疫情或其他疫情，影响我们的保险、铁路、公用事业以及能源和金融子公司的法律或法规的变化，联邦所得税法的变化，以及影响证券价格或我们开展业务的行业的一般经济和市场因素的变化。COVID-19

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

提到了伯克希尔最近发布的年度报告，特别是 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 中包含的 “市场风险披露”。截至2020年3月31日，伯克希尔截至2019年12月31日止年度的10-K表年度报告中描述的市场风险没有实质性变化。

第 4 项控制和程序

截至本10-Q表季度报告所涉期末，公司在包括董事长（首席执行官）和高级副总裁（首席财务官）在内的公司管理层的监督和参与下，根据交易法第13a-15条对公司披露控制和程序的设计和运作有效性进行了评估。根据该评估，董事长（首席执行官）和高级副总裁（首席财务官）得出结论，公司的披露控制和程序可以有效地提醒他们注意公司在美国证券交易委员会定期申报中必须包含的与公司（包括其合并子公司）有关的重大信息。在本季度，公司对财务报告的内部控制或其他可能严重影响财务报告内部控制的因素没有发生重大变化。

第二部分其他信息

第 1 项。法律诉讼

伯克希尔及其子公司是通常在正常业务过程中产生的各种法律诉讼的当事方，包括寻求直接通过保险合同或通过伯克希尔子公司签发的再保险合同间接确定责任的法律诉讼。原告偶尔会寻求惩罚性或惩戒性赔偿。我们认为，这种正常和例行诉讼不会对我们的合并财务状况或经营业绩产生重大影响。伯克希尔及其某些子公司还参与了其他类型的法律诉讼，其中一些子公司主张或可能提出索赔或试图处以罚款和处罚。我们认为，其他未决法律诉讼可能产生的任何责任不会对我们的合并财务状况或经营业绩产生重大影响。

第二部分其他信息

第 1A 项。风险因素

截至2019年12月31日止年度的10-K表格第1A项描述了我们的重大业务风险，此处提到了该风险。T下述项目补充了这些风险因素。我们所描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务或运营。对我们的业务、财务状况或经营业绩的任何不利影响都可能导致我们的证券价值下跌以及您的全部或部分投资损失。

流行病、流行病或其他疫情，包括 COVID-19，可能会损害我们的运营业务。

COVID-19 的爆发对我们的运营（包括我们的股票证券组合）产生了不利影响，将来它或其他流行病、疫情或疫情可能会对我们的运营（包括我们的股票证券组合）产生不利影响。这是或可能是由于政府当局要求或强制实施的关闭或限制、供应链和劳动力中断、对我们产品和服务的需求减少、客户和其他交易对手未能履行对我们的义务导致的信用损失以及全球股票证券市场的波动等因素。我们与所有企业共同承担大部分风险。

不利的总体经济条件可能会大大减少我们的营业收益，并削弱我们以合理的成本进入资本市场的能力。

我们的运营业务受影响总体经济或其运营的特定行业的经济条件的影响。在某种程度上，美国和全球的经济状况因 COVID-19 或其他因素的影响而受到抑制，我们的一项或多项重要业务可能会受到重大损害。此外，我们的公用事业和能源业务以及我们的铁路业务经常将债务作为其资本结构的一部分，并依赖于能否以合理的利率通过资本市场获得借入的资金。如果资本市场准入受到限制或资金成本增加，这些业务可能会受到不利影响。

第 2 项。股权证券的未注册销售和股权证券的收益使用和发行人回购

当伯克希尔董事会主席兼首席执行官沃伦·巴菲特和董事会副主席查尔斯·芒格认为回购价格低于保守确定的伯克希尔内在价值时，伯克希尔的普通股回购计划允许伯克希尔回购其A类和B类股票。回购可以在公开市场上进行，也可以通过私下谈判的交易进行。以下是有关伯克希尔在2020年第一季度回购的A类和B类普通股的信息。

时期	的总数购买的股票		平均价格每股支付		的总数购买的股票作为公开活动的一部分已宣布的计划		最大数量或迄今为止的股票价值可能会被回购在该计划下
1 月 3 日至 1 月 15 日：
A 类普通股		177	$	339,082.41		177	*
B 类普通股		582,074	$	226.11		582,074	*

2 月 24 日至 2 月 28 日：
A 类普通股		164	$	325,411.91		164	*
B 类普通股		4,486,775	$	214.00		4,486,775	*

3 月 2 日至 3 月 10 日：
A 类普通股		1,001	$	301,085.61		1,001	*
B 类普通股		319,814	$	214.18		319,814	*

*	该计划没有规定要回购的最大股票数量，也没有规定伯克希尔有义务回购任何特定的美元金额或数量的A类或B类股票，回购计划也没有到期日。如果回购使伯克希尔合并现金、现金等价物和美国国库券持有的总价值降至200亿美元以下，伯克希尔将不会回购其普通股。

第二部分其他信息

第 3 项。优先证券违约

没有

第 4 项。矿山安全披露

根据多德-弗兰克改革法案第1503（a）条披露的有关公司矿山安全违规行为和其他法律事项的信息包含在本表格10-Q的附录95中。

第 5 项其他信息

没有

第 6 项。展品


	a. 展品

3(i)	重述的公司注册证书参照 2015 年 3 月 2 日提交的 10-K 表附录 3 (i) 纳入其中。

3 (ii)	章程参照 2016 年 8 月 4 日提交的 8-K 表附录 3 (ii) 纳入其中。

31.1	规则 13a-14 (a) /15d-14 (a) 认证

31.2	规则 13a-14 (a) /15d-14 (a) 认证

32.1	第 1350 节认证

32.2	第 1350 节认证

95	矿山安全披露

101	以下财务信息来自伯克希尔·哈撒韦公司截至2020年3月31日的季度10-Q表季度报告，格式为ixBRL（内联可扩展业务报告语言），包括：（i）封面（ii）合并资产负债表，（iii）合并收益表，（iv）合并综合收益表，（v）合并股东权益变动表，（vi）合并现金流量表，以及（vii）以摘要标记的合并财务报表附注细节。
104	封面交互式数据文件（格式为 ixBRL，包含在附录 101 中）

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促成由经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

		伯克希尔·哈撒韦公司
		（注册人）

日期：2020 年 5 月 2 日		/S/MARC D. 汉堡
		（签名）
		马克·汉堡
		高级副总裁和
		首席财务官