附录 99.2

XORTX THERAPEUTICS INC

管理层讨论与分析

在截至2023年9月30日的九个月中

本管理层对财务状况和经营业绩（“MD&A”）的讨论和分析截至2023年11月14日编写，应与XORTX Therapeutics Inc.（以下简称 “公司” 或 “XORTX”）截至2023年9月30日的三个月和九个月的未经审计的 简明中期合并财务报表以及经审计的财务 报表一起阅读截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的公司，以及随附的截至2022年12月31日止年度的MD&A（“年度MD&A”）。

除非 另有说明，本MD&A中的所有美元数字均以美元表示。

所参考的未经审计的简明中期合并财务报表 是根据国际财务报告准则（“IFRS”）编制的，包括国际会计 准则理事会（“IASB”）发布的国际 会计准则第34号、《中期财务报告》以及国际财务报告准则解释委员会（“IFRIC”）的解释。除非另有说明，否则其中和以下 MD&A 中包含的所有 美元金额均以美元表示。

除非另有说明，否则公司在年度MD&A中披露的关键会计估计、重要会计 政策和风险因素基本保持不变，仍适用于公司 。正如简明的中期 合并财务报表附注中所详述的那样，公司更改了其功能和列报货币。

在本讨论中，除非上下文另有要求，否则提及 “我们” 或 “我们的” 均指XORTX Therapeutics Inc.

企业信息

XORTX 于 2012 年 8 月 24 日 根据加拿大艾伯塔省法律注册成立，名为 RevasCor Inc.，并于 2013 年 2 月 27 日继续根据《加拿大商业公司法》，名为 XORTX Pharma Corp.。2018年1月10日完成与根据不列颠哥伦比亚省法律注册成立的亚太资源公司的反向收购交易后，公司更名变成 “XORTX Therapeutics Inc.”，XORTX Pharma Corp. 成为 的全资子公司。该公司的运营和邮寄地址为 3710 — 33^第三方 加拿大艾伯塔省卡尔加里市西北街 T2L 2M1 及其注册地址位于不列颠哥伦比亚省 V6C 0A3 温哥华市伯拉德街 550 号 2900 套房。该公司的股票在多伦多证券交易所风险交易所（“TSXV”）、纳斯达克股票 交易所（“纳斯达克”）上市，股票代码为 “XRTX”，在法兰克福证券交易所上市，股票代码为 “ANU”。

前瞻性陈述

本MD&A包含某些陈述，但前瞻性陈述的历史 事实陈述除外，这些陈述反映了公司对未来事件的看法，包括可能影响公司的公司 发展、财务业绩和总体经济状况。

本 MD&A 中除历史事实陈述以外的所有陈述，包括有关我们的战略、未来运营、未来财务状况、未来收入、预计成本、 前景、计划、管理目标和预期市场增长的陈述，均为前瞻性陈述。这些陈述涉及已知和 未知的风险、不确定性和其他重要因素，这些因素可能导致我们的实际业绩、业绩或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来业绩、业绩或成就存在重大差异。

“预期”、“相信”、“可能”、“估计”、“期望”、“打算”、“可能”、“计划”、“潜在”、“预测”、 “项目”、“应该”、“目标”、“将”、“将” 等词语旨在识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含这些识别性词语。这些前瞻性- 的陈述除其他外包括关于以下内容的陈述：

1

XORTX 依赖于某些关键预期和假设来做出前瞻性信息中列出的 预测、预测、预测或估计。这些因素和假设基于提供前瞻性信息时可用的 信息。这些包括但不限于预期 和有关以下方面的假设：

不应过分依赖前瞻性信息，因为 许多风险和因素可能导致实际结果与此类前瞻性信息中列出的结果存在重大差异。这些 包括：

提醒读者，不应 将上述因素列表解释为详尽无遗。与风险有关的更多信息包含在本MD&A的 “与业务相关的风险” 下。

除非适用法律或证券交易所法规可能有要求，否则 XORTX 没有义务公开发布或发布对这些前瞻性陈述的任何修订，以反映本文件发布之日后的事件或情况 或反映意外事件的发生。因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述。如果XORTX确实更新了一项或多项前瞻性陈述，则不应推断出将对这些陈述或其他前瞻性陈述进行更多 更新。与公司有关的更多信息 可通过访问SEDAR网站www.sedarplus.ca获得。

2

业务概述

XORTX 是一家后期临床制药公司，专注于开发 创新且可能实现商业化的创新疗法，用于治疗由异常嘌呤和尿酸 酸代谢调节的进行性肾脏疾病，例如常染色体显性显性多囊肾病（“ADPKD”） 和更大、更普遍的 2 型糖尿病肾病（“T2DN”）以及与呼吸道病毒感染相关的急性肾损伤（“AKI”） 。

我们的重点是开发三种独特的治疗产品，以：

1/ 减缓或逆转有终末期肾衰竭风险的患者 慢性肾脏病的进展；

2/ 满足面临与 呼吸道病毒感染相关的 AKI 的人的迫切需求；以及

3/ 找出其他机会，利用我们现有的和新的知识产权 来解决健康问题。

我们相信，我们的技术以成熟的研究 以及对异常嘌呤代谢、血清尿酸长期升高及其健康后果等潜在生物学的见解为基础。 我们的目标是推进羟嘌醇的新型专有配方，这是一种通过有效抑制黄嘌呤 氧化酶起作用的降尿酸剂。我们正在开发候选产品，其中包括新的或现有的药物，这些药物可以适应不同的疾病适应症 ，其中嘌呤代谢异常和/或尿酸升高是共同点，包括多囊肾病、糖尿病前期、 胰岛素抵抗、代谢综合征、糖尿病、糖尿病肾病和感染。我们专注于建立资产管道 ，使用我们的创新配方 oxypurinol 来满足患有各种严重或危及生命的疾病的患者未得到满足的医疗需求，并使用我们的知识产权、已建立的独家制造 协议以及由经验丰富的临床医生进行的拟议临床试验，

我们的三个独特的产品开发计划是：

在XORTX，我们的目标是通过开发 药物来重新定义肾脏疾病的治疗方法，通过调节异常嘌呤和尿酸代谢， 包括降低尿酸升高作为一种疗法，来改善患有危及生命的疾病患者的生活质量。

我们的专有治疗平台

我们对异常 嘌呤代谢的病理影响的专业知识和理解，加上我们对降尿酸剂结构和功能的理解，促成了我们 专有治疗平台的开发。这些是一套互补的治疗配方和新的化学实体，旨在为急性和慢性病提供 独特的解决方案。我们的治疗平台可以单独使用，也可以与协同活性 结合使用，开发出针对各种适应症的多功能量身定制方法，通过管理 慢性或急性高尿酸血症、免疫调节和代谢性疾病来应对多个身体系统的疾病。我们将继续利用这些治疗平台来扩大 新颖和下一代候选药物的产品线，我们认为这些候选产品可以显著提高 多种急性和慢性心血管疾病，特别是肾脏疾病的护理标准。

我们相信，我们的内部药物设计和配方能力为我们的治疗平台赋予 竞争优势，并最终反映在我们的项目中。其中一些关键优势是：

3

高度模块化和可定制

我们的平台可以通过多种方式进行组合，这种协同作用可以应用于 来解决急性、间歇性或慢性疾病的进展。例如，我们针对与冠状病毒 相关的AKI的xRx-101计划旨在快速抑制高尿酸血症，然后在病毒感染期间将嘌呤代谢维持在较低水平，并针对急性器官损伤的 管理。我们的 xRx-008 计划专为长期稳定的黄嘌呤氧化酶抑制剂 （“XOI”）的长期稳定口服剂量而设计。我们相信，我们的配方技术的能力使我们能够通过调节嘌呤代谢、炎症和氧化状态来管理 心血管和肾脏疾病的独特挑战。

适合用途

我们的平台还可以用来设计新的化学实体和具有增强特性的制剂的 配方。例如，我们的Xrx-225产品候选计划， 我们从第三方获得许可的部分知识产权，代表了一类潜在的新型黄嘌呤氧化酶抑制剂 ，其靶向设计可增强抗炎活性。量身定制此类新药物的潜在治疗益处 的能力使我们能够确定我们希望利用的靶点和疾病，然后通过配方设计优化 这些小分子和专有配方，以最大限度地发挥潜在的临床意义治疗效果。

易于扩展和转移

我们内部的小分子和配方设计专业知识定位 ，可以持续开发一系列可扩展、可高效制造（由我们或合作伙伴或合同制造 组织）并生产大规模、高纯度的活性药物产品的候选药物。我们相信，这将带来竞争优势、 新的知识产权，并有机会提供针对未满足的医疗需求和具有临床意义的 生活质量的一流产品。

我们的团队在降低尿酸药物方面的专业知识，特别是在开发和使用黄嘌呤氧化酶抑制剂方面 的专业知识，使我们的候选治疗产品能够治疗 的症状，并有可能延缓与呼吸道病毒感染相关的AKI和T2DN的进展。我们注意到， 无法保证美国食品药品监督管理局（“FDA”）会批准我们提议的用于治疗肾脏疾病或糖尿病健康后果的尿酸 降尿剂候选产品。

候选产品管道

我们的主要候选产品是 xrx-008、xrx-101 和 xrx-225。xrx-008 项目已经报告了 XORLO 的 XRX-OXY-101 桥接药代动力学研究的主要结果^TM（“XRX-OXY-101 PK 临床试验”）在启动 3 期注册临床试验测试之前，这是申请 FDA 批准之前临床开发的最后阶段 。美国食品药品管理局最近的讨论证实，一旦XORLTM对降低肾小球 滤过率下降率的益处得到证实，一项为期一年的临床试验将足以使该计划有资格获得加速批准。我们最近报告的研究 XRX-OXY-101 同时支持 xrx-008 和 xrx-101 计划。计划在未来的晚期 临床研究中，针对呼吸道病毒感染住院患者的 AKI 减弱或逆转。Xrx-225是一项非临床阶段计划，旨在推动新的化学实体进入临床开发阶段。

产品

该公司最先进的开发计划xrx-008是一个 临床阶段的后期项目，旨在展示我们的ADPKD候选新产品的潜力。xrx-008 是 XORTX 的治疗项目和相关的羟嘌醇口服配方 XORLO 的开发名称 ^TM。XORLO^TM与对照制剂相比， 显示出更高的口服生物利用度，并表明有可能在 广泛的治疗范围内扩大用途。XORTX还在开发一种药物产品组合疗法，包括静脉注射和口服抗高尿酸血症 疗法，即xRx-101，用于治疗与呼吸道病毒感染和/或相关的合并症（包括 败血症）相关的AKI患者。

4

XORTX目前正在评估可能治疗T2DN的XRX-225计划的新型XOI候选药物 ，并正在开发新的化学实体以满足其他孤儿和大型市场未得到满足的医疗需求。

专利

XORTX是两项美国授予的专利的独家被许可人，这些专利声称 使用所有降尿酸药物治疗胰岛素抵抗或糖尿病肾病，以及两项针对代谢综合征、糖尿病和脂肪肝病的治疗有 类似权利要求的美国专利申请。其中一些专利申请的对应物 也已在欧洲提交。在美国和欧洲，XORTX拥有黄嘌呤氧化酶抑制剂的独特专有 配方的物质成分专利申请——美国和欧洲的专利已获授予。XORTX 还提交了两份专利申请 ，涵盖使用降尿酸剂治疗呼吸道病毒感染对健康造成的后果。

我们的战略

该公司的目标是运用我们的跨学科专业知识和 产品流水线策略，进一步识别、开发和商业化孤儿适应症的新疗法，最初的 侧重于肾脏和未得到满足的重大医疗需求。

我们实施业务战略的能力面临许多风险。 这些风险包括，除其他外（参见 “与业务相关的风险”）：

5

资金需求

迄今为止，公司尚未从产品销售中获得任何收入， 预计在XORTX获得监管部门批准并将我们的一种或多种候选产品商业化之前，不会产生任何收入。 由于公司目前处于临床和临床前开发阶段，我们预计要实现这一目标还需要一段时间， 而且不确定我们能否实现。我们预计，我们将继续增加与正在进行的临床 试验和临床前活动以及我们正在研发的候选产品开发相关的运营费用。我们还希望继续保持我们的战略伙伴关系 ，并将继续寻求更多的合作机会。此外，我们希望继续努力向加拿大政府寻求额外的 补助金和可退还的税收抵免，以进一步推动我们的研发。尽管 很难预测我们的资金需求，但根据我们目前的运营计划，公司预计，截至2023年9月30日，我们现有的现金和现金等价物 ，加上未来融资的净收益，将使我们能够推进xRX-008和xRX-101候选产品的临床开发。XORTX 将来可能还有资格获得某些研究、开发和商业里程碑付款 。但是，由于我们的候选产品能否成功开发以及我们的战略合作伙伴 实现里程碑尚不确定，因此我们无法估计完成候选产品的研究、开发和商业化 所需的实际资金。

最近的事态发展

监管方面的进步

2023年1月3日，公司宣布提交PCT专利 申请，该专利名为 “肾脏疾病诊断、治疗和 预防的成分和方法”，寻求国际专利保护。

2023 年 2 月 1 日，该公司宣布向美国食品药品管理局提交了 Xrx-008 计划，特别是针对 XORLO 的 Orphan 药物认定（“ODD”）申请^TM用于 治疗 ADPKD。

2023 年 4 月 21 日，该公司宣布为羟嘌醇授予孤儿药称号 — “用于治疗常染色体显性多囊性 肾病的羟嘌呤醇的孤儿药指定申请获得批准”。

2023 年 3 月 14 日，公司宣布向 FDA 提交 D 型会议 申请，并作出回应，将虚拟会议的日期定为 2023 年 5 月 1 日。与其他类型的会议相比，D 型会议提供了在更短的时间内与 FDA 讨论 一系列问题的机会。此外，还有 XRX-OXY-301 的修订版临床试验方案、XRX-OXY-101 PK 临床试验的最新数据以及对 XORLO 未来临床开发计划计划的描述 ^TM已提交用于治疗ADPKD的药物。我们相信，我们之前与美国食品药品管理局的讨论和现有的机构指南 将允许根据指定的经过验证的终点（例如ADPKD中的肾脏总容量）申请加速批准。我们相信 提交这份经修订的临床试验协议 XRX-OXY-301 将为 XORTX 的 xrx-008 项目提供机会，使 有可能提前完成我们计划中的注册试验，更重要的是，有可能加快我们向 FDA 申请上市 的批准。

2023 年 5 月 4 日，公司宣布与美国食品药品管理局完成了一次积极而建设性的 D 型会议，会议最终确定了可能加快 批准的其他临床终点，并进一步了解了美国食品药品管理局对加快批准XORLO的预期^TM用于治疗 ADPKD。 FDA D 型会议旨在与该机构讨论加速批准程序的细节、XRX-OXY-201 研究的临床试验协议 以及 XORLO 的拟议未来临床开发计划计划^TM，XORTX 专有的 xoxypurinol 配方，用于治疗 ADPKD。会议的总体结果包括：（1）进一步明确了有资格获得新药申请（“NDA”）的加速批准 终点，从而使XORLO获得上市批准^TM对于 ADPKD； (2) 第 3 阶段临床试验参数，例如所需的治疗持续时间、 试验受试者的随访时间以及首选的统计分析方法，包括美国食品和药物管理局在决策过程中所需的最佳信息； (3) 有了这些信息，XORTX 现在将根据与潜在合作伙伴的持续讨论选择其主要临床终点和发展策略资产；以及 (4) XORTX 还继续评估与资产发起和寻求SPA的价值FDA 用于xrx-008临床项目，并进一步降低XORLO开发计划的风险^TM用于治疗 ADPKD。

6

2023 年 8 月 29 日，该公司宣布已提交 XORLO 的 ODD 申请^TM到欧洲货币管理局。“孤儿药指定申请” 要求使用XORTX的独特 专利配方羟嘌醇——XORLO^TM— 用于治疗 ADPKD。EMA的COMP（ 孤儿药品委员会）办公室将审查这份初始申请包并提供反馈和决定，预计将在今年12月作出 。EMA ODD 是在收到美国食品药品管理局于 2023 年 4 月授予的 ODD 身份后提交的。获得EMA ODD 称号的好处包括降低协议援助、市场授权申请费用和授权药品年费； 自动进入EMA上市授权的集中程序、获得研究补助金、简化的批准程序以及 10年的市场独家经营权。

本位币和列报货币的变化

本位币 的确定可能涉及某些判断以确定主要经济环境，如果决定主要经济环境的事件和条件发生变化，管理层会重新考虑 公司及其子公司的本位币。公司 已确定，由于近期和预期的 未来融资来源发生变化，公司的主要经济环境发生了变化，我们在加拿大业务的本位币已从加元（“加元”）变为美联邦 美元（“USD”）。从2023年1月1日起，本位币从加元到美元的变化将有前瞻性地考虑在内。

在 本位币变化的同时，公司还将其列报货币从加元更改为美元。这种列报货币的变化是为了更好地反映 我们在美国业务的增加之后的业务活动，并与业内同行公司保持一致。根据 《国际会计准则》第8号会计政策、会计估算变更和错误，列报币种的变化代表会计政策的自愿变动 ，可追溯适用。每个时期的综合亏损比较合并报表和现金流量合并报表 已使用每个 期间的平均汇率转换为列报货币。所有资产、负债和权益交易均使用财务状况日合并报表 的现行汇率进行折算。

上期可比信息 已重报，以反映列报货币的变化。所有收入和支出均按每个季度的平均汇率 折算成美元，未调整先前报告的业绩的衡量或核算。使用 来反映列报货币变化的汇率如下：

外币交易使用交易当日的有效汇率将 转换为本位币。以外币计价的货币资产和负债 使用计量日的有效汇率进行折算。以外币计价的非货币资产和负债 使用历史汇率或计量 日的有效汇率进行折算，这些项目按公允价值计入损益。外汇产生的损益包含在利润 和亏损中。

7

纳斯达克合

2022年11月25日，公司宣布收到了纳斯达克上市资格部门的通知 ，称其不符合纳斯达克 规则5550 (a) (2) 中规定的最低出价要求，因为该公司在纳斯达克上市的普通股连续30个工作日的收盘价低于1美元。纳斯达克规则5550（a）（2）要求股票将最低买入价维持在每股1.00美元，纳斯达克规则5810（c）（3）（A） 规定，如果股票的出价连续30个工作日低于1美元，则存在无法满足此类要求的情况。值得注意的是，这些通知目前并不影响该公司在纳斯达克的上市。根据 《上市规则》第5810 (c) (3) (A) 条，自通知之日起，公司有180个日历日内恢复遵守 最低出价要求，在此期间，股票将继续在纳斯达克资本市场上交易。如果在 180个日历日之前的任何时候，股票的买入价连续至少10个营业日收于每股1.00美元或以上，纳斯达克有权酌情提供书面通知，说明公司已达到最低出价要求 ，并认为此类缺口事项已结案。在180天期限的交界处，该公司尚未满足最低出价要求 ，因此该公司申请将合规期再延长180天。2023 年 5 月 23 日，纳斯达克批准了该公司 的延期 180 天的请求，以恢复对最低出价要求的遵守。该公司必须在2023年11月20日之前 满足该要求。该公司认为，股份合并将使公司恢复合规。

高管和董事的变动

2023年6月28日，公司宣布杰奎琳·勒索决定 不竞选董事会连任，并宣布詹姆斯·费尔拜恩被任命为临时首席财务官。

2023年8月4日，公司宣布任命詹姆斯·费尔拜恩 为首席财务官，接替自2023年7月31日起离职的阿马尔·凯什里。

股票合并

2023 年 10 月 3 日，公司向特别股东大会邮寄了代理通告文件，以考虑合并公司已发行和流通股份，最多九股合并前 股，以符合纳斯达克的持续上市要求。2023年10月25日，公司宣布将会议 改期至2023年10月27日（“特别会议”）。在特别会议上，公司获得股东对股份 合并的批准。2023年11月10日实施了股票合并，导致截至该日已发行的合并股票为 1,998,848股。

未来的计划和展望

XORTX打算通过开发三个 针对肾脏疾病的项目来发展其业务。

在 2023 年的剩余时间里，XORTX 将继续专注于推进 XORLO^TM 用于将ADPKD纳入2/3期临床试验计划的xrx-008计划，欧盟的ODD，启动特殊协议评估（“SPA”） 与FDA进行讨论，如果获得批准，则启动XORLO的商业化活动^TM以及推进其他肾脏疾病应用中的研究 。为了实现这些目标，XORTX 的行动计划包括：

8

XORLO^TM是 XORTX 独特的专有 羟嘌醇配方的工作名称，该配方是为 xrx-008 药物研发计划开发的，用于在 XRX-OXY-201 和 XRX-OXY-301 临床 试验中进行测试。

为了实现上述目标，XORTX将继续寻求非稀释性 和稀释性融资，并扩大讨论范围，与具有全球影响力的主要制药/生物技术公司合作。XORTX还将增加 金融和医疗保健会议的参与度，以进一步加强和扩大其投资者基础。

9

季度业绩摘要

下表列出了 管理层为截至2023年9月30日的前八个季度编制的未经审计的季度业绩：

注意事项：

截至2023年9月30日的三个月

在截至2023年9月30日的三个月中，公司亏损了1,333,366美元（每股0.67美元），而在截至2022年9月30日的三个月中，亏损了1,197,166美元（每股亏损0.83美元）。

损失项目内的差异如下：

外汇损失- 3,668美元（2022年——收益507,859美元） ——截至2023年9月30日的三个月外汇亏损3,668美元，而去年同期的收益为507,589美元 ，这主要是由于本季度以加元计价的现金余额出现未实现的折算亏损 与上一季度以美元计价的现金余额的未实现折算收益年度季度。

咨询-130,467美元（2022年——111,563美元）——在截至2023年9月30日的三个月中，由于公司在企业发展方面的活动增加，本季度聘请了更多的顾问，咨询费用 有所增加。

10

一般和行政-90,140美元（2022年至117,236美元）— 一般和管理费用略有下降，这主要是由于董事和高级职员保险费降低。

投资者关系 -236,934美元（2022年至100,706美元）——在截至2023年9月30日的三个月中，投资者 的关系费用有所增加，原因是公司签订了各种协议，向投资者提供 信息。

专业费用 -102,617美元（2022年-56,244美元）。专业 费用主要包括会计、审计和律师费，之所以增加，是因为公司在 与美国证券交易委员会的各种注册报表以及多伦多证券交易所的其他合规要求相关的公司活动有所增加。

上市公司成本 -45,822美元（2022年至25,105美元）——在截至2023年9月30日的三个月中，上市 公司的成本有所增加，这主要是由于为维持对美国证券交易委员会/纳斯达克的合规 而支付了各种申报费。

研究和开发 -569,713美元（2022年-1,472,856美元）— 在截至2023年9月30日的三个月中，研发费用与去年同期相比有所下降，详见下表 （未来的支出将取决于可用的财务资源）：

下表列出了xrx-008、xrx-101和xrx-225的研究 和开发综合成本，因为该公司的项目目前是同时运行和合并运行的。

注意事项：

旅行-14,267美元（2022年-84美元）——在截至2023年9月30日的三个月中， 与2022年相比，差旅有所增加，原因是 放松COVID限制后，首席执行官出席了几次会议。

11

工资和福利-118,566美元（2022年-132,559美元）——由于公司前 首席财务官离职， 的工资和福利支出在截至2023年9月30日的三个月中有所下降。

衍生权证负债收益-$nil (2022-362,688 美元) — 在截至2023年9月30日的期间，随着公司的本位币改为美元， 的行使价现在以公司的本位币计价，因此这些认股权证不再符合衍生权证负债的定义 ，而是符合股票工具的定义。因此，在2023年1月1日，即本位币变动之日，所有记为衍生物 金融负债的认股权证均按截至该日的 公允价值重新归类为股票工具。

截至2023年9月30日的九个月

在截至2023年9月30日的九个月 个月中，公司亏损4,857,289美元（每股0.27美元），而在截至2022年9月30日的九个月中，亏损5,139,699美元（每股亏损0.40美元）。

损失项目内的差异如下：

外汇收益- 1,295美元（2022年—624,823美元）— 截至2023年9月30日的九个月中，外汇收益为1,295美元，而去年同期的收益为624,823美元，主要是 是由于在截至2022年9月30日的九个月中，以加元计价的现金余额出现未实现的折算收益。

咨询-357,051美元（2022年——222,101美元）——在截至2023年9月30日的九个月中，咨询 费用有所增加，原因是 公司在企业发展方面的活动增加，本季度聘请了更多的顾问。

董事费-133,911美元（2022年至80,495美元）— 在截至2023年9月30日的九个月中，由于与非执行董事长 相关的董事费用增加以及董事和委员会会议的增加， 的董事费用支出有所增加。

一般和行政-281,938美元（2022年至360,598美元）— 由于董事和高级职员保险费降低，一般和管理费用有所减少。

投资者关系 -640,556美元（2022年至746,232美元）——在截至2023年9月30日的九个月中，投资者 关系费用有所下降，这是由于公司在传播信息和宣传活动方面的活动减少。

专业费用 -457,900 美元（2022 年-361,637 美元）。与2022年相比，在截至2023年9月30日的九个月中，专业 费用有所增加，主要包括会计、审计和律师费，这主要是由于公司与 SEC 的各种注册报表以及多伦多证券交易所的其他合规要求相关的公司活动增加。

上市公司成本 -140,554美元（2022年-89,533美元）— 在截至2023年9月30日的九个月中，上市公司成本增加，这主要是由于为维持 遵守美国证券交易委员会/纳斯达克指数而支付了各种申请费。

研究和开发 -2,284,583美元（2022年-4,858,614美元） — 在截至2023年9月30日的九个月中，研发费用与去年同期相比有所下降 ，详见下表。

12

下表列出了xrx-008、xrx-101和xrx-225的研究 和开发综合成本，因为该公司的项目目前是同时运行和合并运行的。

注意事项：

旅行-138,416美元（2022年-11,497美元）——在截至2023年9月30日的九个月中，与2022年相比，旅行 有所增加，这是因为在放宽COVID限制后，首席执行官出席了几次会议 。

工资和福利-419,900美元（2022年至444,176美元）——由于公司前首席财务官离职， 的工资和福利支出在截至2023年9月30日的九个月中有所下降。

衍生权证负债收益-$nil（2022年-1,816,335美元） — 在截至2023年9月30日的期间，随着公司的本位币变更为美元， 的行使价现在以公司的本位币计价，因此这些认股权证不再符合衍生权证负债的定义 ，而是符合股票工具的定义。因此，在2023年1月1日，即本位币变动之日，所有记为衍生物 金融负债的认股权证均按截至该日的 公允价值重新归类为股票工具。

截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月 个月的现金流比较

在截至2023年9月30日的九个月中，公司实现净现金流出5,364,963美元，而截至2022年9月30日 的九个月中，公司的现金流出为5,997,891美元。截至2023年9月30日的九个月中，与2022年9月30日相比，现金流的差异如下 ：

经营活动 — 截至2023年9月30日的九个月中，用于经营活动的现金 为5,285,098美元（2022年为5,349,780美元）。用于经营活动的现金与前一时期大体一致 。

13

投资活动 — 截至2023年9月30日的九个月中，用于投资活动的现金 为36,569美元（2022年为28,886美元）。在此期间，使用的现金与收购无形资产 和设备有关。

筹资活动 — 在截至2023年9月30日的九个月中，用于资助 活动的现金为48,791美元（2022年为466,977美元）。使用的现金主要与租赁债务的支付 有关。由于递延交易成本为448,554美元，上一期间有所增加。

流动性和资本资源

截至2023年9月30日，该公司的现金余额为5,069,233美元，营运资金为4,672,644美元，而截至2022年12月31日，现金余额为10,434,196美元，营运资金为9,384,265美元。 在截至2022年12月31日的年度中，公司完成了包括155,555份普通股单位和40万份预融资认股权证单位的公开发行，每个预融资单位包括一份用于购买 股普通股的预融资认股权证和一份购买一股普通股的认股权证，公开发行价格为每个预先融资单位8.9991美元，总收益为4,999,640美元。

尽管尚不确定，但管理层认为，可以根据需要为其项目和运营筹集额外的 资金。公司面临许多与成功开发新产品及其营销以及进行临床研究及其结果相关的风险。公司必须为 的研发活动和临床研究提供资金。为了实现其业务计划中的目标，公司计划 筹集必要的资金并创造收入。预计公司开发的产品需要获得FDA和其他国家的同等组织的批准 才能获得销售授权。如果公司将来未能成功获得 足够的融资，则公司举措可能会受到影响或推迟。

融资收益的使用

2022 年 10 月 7 日，公司完成了 的承销公开发行：(i) 155,555 个普通股单位，每个普通股单位由一股普通股、不设面值 的普通股和一张认股权证，用于以每股普通股单位9.00美元的公开发行价格购买一股普通股，以及 (ii) 40万个预筹资 个单位，连同普通股单位，每个预先发行的单位基金单位包括一只用于购买 一股普通股的预融资认股权证和一只用于购买一股普通股的认股权证，公开发行价格为每股预发行8.991美元Funded Unit， 总收益为500万美元，扣除承保折扣和其他发行费用，不包括 承销商行使购买本文所述任何其他证券的选择权（“发行”）。普通股单位中包含的普通股 和认股权证以及预融资单位中包含的预融资认股权证和认股权证在发行时可立即分离 。认股权证的初始行使价为每股10.98美元，可立即行使，并可自发行之日起五年内行使 。预融资认股权证的行使价为每股0.0009美元，可立即行使， ，并将在全部行使后终止。2022年12月29日和2023年1月19日，分别行使了71,223和328,777份预融资认股权证 ，截至本MD&A之日，未清余额为零。

公司所得款项用于资助运营 和一般公司用途，其中包括进一步研发和制造活性药物成分 和药物产品，以支持临床试验。公司打算继续将本次发行的剩余净收益以及 与现有现金一起用于为运营和一般公司用途提供资金，其中可能包括进一步的研发、临床 试验、活性药物成分和药物产品的制造以支持临床试验，并打算将 中的收益大约按以下比例使用：xrx-008：90%；xrx-101：5%；xrx-225：5%。

14

承诺

截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司与未将 列为负债的承诺有长期安排如下：

雇佣协议

注意：

公司总裁、首席执行官兼董事与公司签订了长期雇佣协议 。该协议有一项终止条款，根据该条款，他有权获得相当于当时 月薪12倍的工资，截至2023年9月30日和2022年12月31日，这笔工资分别相当于32.1万美元和30万美元的年薪。

付款

在正常业务过程中，公司承诺向与其临床试验、制造、合作计划和其他预计在未来两年内开展的定期 业务活动相关的活动支付总额为310,000美元（2022年为1,994,232美元）的 。

资产负债表外的安排

该公司没有资产负债表外的安排。

与关联方的交易

所有关联方交易均按关联方确定和同意的对价金额 计量。所有应付/应付给关联方的款项均为无担保、无利息 且没有固定的还款期限。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中， 公司与关联方进行了以下交易：

15

财务和资本风险管理

公司的金融工具包括现金和现金等价物、 应付账款和应计负债、租赁债务、衍生权证负债和认股权证。 现金和现金等价物在FVTPL被归类为金融资产，应付账款和应计负债以及租赁债务 被归类为按摊余成本计算的金融负债，认股权证负债被归类为FVTPL的金融负债。

由于其短期性质，这些金融工具的公允价值接近其截至2023年9月30日的账面价值 。

公司全面审查了其面临的各种金融工具和风险 ，并评估了这些风险的影响和可能性。这些风险包括外汇风险、利率 风险、市场风险、信用风险和流动性风险。在重大情况下，这些风险由董事会审查和监测。

自2022年12月 31日以来，任何风险管理政策均未发生变化。

16

资本管理

公司将其管理的资本定义为股东权益。 公司管理其资本结构，以便有资金支持其研发并维持业务的未来 发展。在管理资本时，公司的目标是确保该实体继续作为持续经营企业 ，并保持股东的最佳回报和其他利益相关者的利益。管理层在 必要时调整资本结构，以支持其活动。

截至以下期间，公司的管理资本中包括以下项目：

自成立以来，公司管理资本的目标是 确保足够的流动性来为其研发活动、一般和管理费用、 与知识产权保护相关的费用及其总体资本支出提供资金。在截至2023年9月 30日的九个月中，没有任何变化。公司不受监管机构对其资本的外部要求的影响。

出色的股票数据

该公司拥有无限数量的无面值的未经授权的普通股。

与业务相关的风险

对该公司的投资是投机性的，涉及高度 的风险。因此，潜在投资者在做出任何投资公司的决定之前，除了本MD&A中包含的其他 信息外，还应仔细考虑下文列出的具体风险因素。董事们认为，对于公司的潜在投资者而言，以下风险 和其他因素是最重要的，但列出的风险不一定包括与公司投资相关的所有风险 ，也没有按任何特定的优先顺序列出。董事们目前不知道的其他风险和不确定性 也可能对公司的业务产生不利影响。如果实际发生以下任何风险 ，则公司的业务、财务状况、资本资源、业绩或未来运营可能会受到重大不利影响 。在这种情况下，普通股的价格可能会下跌，投资者可能会损失全部或部分投资。

有关XORTX风险的更多讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的年度信息表（“AIF”）的 “风险 因素” 部分， 以及本MD&A的 “前瞻性陈述” 部分。

17

投资风险的投机性质

对公司普通股的投资具有很高的风险 ，购买者应将其视为投机性投资。该公司的现金储备有限， 的运营历史有限，没有支付股息，也不太可能在近期或不久的将来支付股息。公司处于发展阶段。 业务尚未充分建立，因此公司无法降低与计划活动相关的风险。

有限的运营历史

该公司目前没有通过销售 产品创造收入的前景。因此，公司面临早期企业常见的许多风险，包括资本不足、 现金短缺、人员、财务和其他资源方面的限制以及收入不足。无法保证 公司会成功实现股东的投资回报，鉴于运营的早期阶段， 必须考虑成功的可能性。

可预见的将来的负现金流

该公司没有运营收益或现金流的历史。 该公司预计在几年内不会产生实质性收入或实现自给自足的运营（如果有的话）。如果公司未来各期的现金流为负 ，则公司可能需要分配部分现金储备来为这种 的负现金流提供资金。

对管理的依赖

公司的成功取决于其管理层的能力、专业知识、判断力、 的自由裁量权和诚信。尽管雇佣协议通常被用作保留关键员工服务的主要方法 ，但这些协议无法保证此类员工的持续服务。此类个人的任何服务损失 都可能对公司的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

潜在候选药物的临床试验将 昂贵且耗时，其结果不确定。

在公司获得监管部门批准任何候选药物的商业销售 或吸引大型制药公司合作之前，需要完成广泛的临床 试验以证明安全性和有效性。临床试验昂贵且难以设计和实施。临床试验 过程也很耗时，通常会出现意想不到的延迟。临床试验的时间和完成可能受到与各种原因有关的重大延迟，包括但不限于：无法制造或获得足够数量的 材料用于临床试验；合作伙伴关系导致的延迟；延迟获得监管部门批准以启动 项研究，或政府干预以暂停或终止研究；适用 机构审查委员会或独立伦理推迟、暂停或终止临床试验董事会负责监督研究以保护研究对象；延迟确定 并就可接受的条款与前瞻性临床试验场所达成协议；患者招募和入组速度缓慢； 剂量问题不确定；医学研究人员无法或不愿遵守临床协议；可供每项研究使用的 受试者数量和类型各不相同，导致难以识别和招收符合试验资格标准的受试者； 日程安排冲突；难以维持与受试者接触治疗后，导致数据不完整；不可预见的安全性 问题或副作用；临床试验期间缺乏疗效；依赖临床研究组织根据合同安排和法规高效、正确地进行临床试验 ，或其他监管延迟。

18

与食品药品监督管理局 (FDA) 批准相关的风险

在美国，FDA监管疗法的批准， FDA的通知和批准程序需要大量的时间、精力和财务资源，并且该公司无法确定 是否会及时批准其产品（如果有的话）。外国司法管辖区有类似的政府监管机构和要求，公司在这些司法管辖区销售产品之前必须满足这些机构和要求。

必须根据业务受各联邦、州和地方政府监管的公司经常遇到的风险、费用、变动、 变更和困难来考虑公司。 医疗保健、保健、工伤补偿和类似公司受各种监管要求的约束， 监管环境不断变化，尤其是最近的立法，由于法规 尚未发布，其全部影响尚未得到理解。不遵守适用的监管要求将对 公司的业务产生重大负面影响。此外，未来立法的变化无法预测，可能会对公司的业务造成无法弥补的损害。

知识产权

如果公司不充分保护 其知识产权，可能会受到不利影响。该公司将其商标、权利、商业秘密和其他知识产权视为其成功的关键 。为了保护其投资和公司在这些不同知识产权中的权利，它可能依靠专利、商标和版权法、商业秘密保护和保密协议以及与 员工、客户、战略合作伙伴、收购目标和其他人签订的其他合同安排来保护所有权。无法保证 公司为保护所有权而采取的措施是充分的，也无法保证第三方不会侵犯或盗用 公司的版权、商标和类似的所有权，也无法保证公司能够发现未经授权的使用 并采取适当措施来执行权利。此外，尽管公司认为其所有权不会侵犯 他人的知识产权，但无法保证其他方不会对 公司提出侵权索赔。此类索赔即使不合理，也可能导致大量财务和管理资源的支出。

如果公司 认为专利保护不适当或不可获得，则将依靠商业秘密来保护技术。商业秘密很难保护。尽管将采取商业上合理的措施 来保护商业秘密，但战略合作伙伴、员工、顾问、承包商或科学和其他顾问可能会无意中 或故意向竞争对手披露信息。

如果公司无法捍卫专利或商业秘密，那么 将无法将竞争对手排除在开发或销售竞争产品之外，并且公司可能无法从产品销售中获得足够的收入 ，以证明产品开发成本是合理的，也无法实现或维持盈利能力。

临床前研究或初始临床 试验的结果不一定能预测未来的良好结果。

临床前测试和初步临床试验主要用于 测试安全性、了解候选药物的副作用以及探索不同剂量和时间表的疗效。临床前 或动物研究以及早期临床试验的成功并不能确保以后的大规模疗效试验取得成功，也不能预测 的最终结果。早期试验的良好结果可能不会在以后的试验中重演。

难以预测

公司必须主要依靠自己的市场研究来预测销售额 ，因为在该行业的早期阶段，通常无法从其他来源获得详细的预测。竞争、技术变革或其他因素导致对 产品的需求未能实现，可能会对 公司的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

19

诉讼

在普通 业务过程中，公司可能会不时成为诉讼的当事方，这可能会对其业务产生不利影响。如果对公司参与的任何诉讼作出裁决 ，则该决定可能会对公司继续运营的能力和公司普通股 的市场价格产生不利影响。即使公司参与诉讼并胜诉，诉讼也可以重定向公司的大量资源 。

公司的商业成功将在一定程度上取决于不侵犯 其他方的专利和所有权，以及对他人强制执行自己的专利和所有权。研究 和开发项目将位于竞争激烈的领域，在这些领域，许多第三方已经颁发了专利和待处理的专利申请 ，其索赔与公司计划的主题密切相关。公司目前不知道有任何诉讼 或其他诉讼或第三方声称其技术或方法侵犯了其知识产权。

尽管公司的惯例是对正在开发的技术进行申请前检索 和分析，但它不能保证已经确定了可能与其产品的研究、开发或商业化有关的所有专利或专利申请。此外，它无法保证第三方不会提出有效的、 错误的或轻率的专利侵权索赔。

不可投保的风险

公司的业务可能不可保险，也可能由于成本高昂而无法购买 。如果出现此类负债，它们可能会减少或抵消未来的盈利能力，导致 成本增加和公司价值下降。

公司普通股 的市场价格可能会受到大幅价格波动的影响。

公司普通股的市场价格可能会受许多因素的影响 大幅波动，包括公司及其子公司经营业绩的变化、财务业绩与分析师预期的差异 、股票市场分析师收益估计的变化、公司及其子公司业务 前景的变化、总体经济状况、立法变化以及公司 之外的其他事件和因素控制。此外，股票市场不时经历极端的价格和交易量波动， 以及总体经济和政治状况可能会对公司普通股的市场价格产生不利影响。

分红

公司没有收益或股息记录，预计 在可预见的将来不会为普通股支付任何股息。

稀释

公司未来活动的财务风险将在很大程度上由普通股的购买者承担。如果公司从国库中发行普通股用于融资目的， 对公司的控制权可能会发生变化，购买者可能会遭受进一步的稀释。

快速的技术变革

公司的业务受到快速技术变化的影响。 未能跟上此类变化可能会对公司的业务产生不利影响。该公司面临从事医疗和医疗保健业务的公司 的风险。公司竞争的市场以技术迅速变化、 不断变化的行业标准、频繁发布新的服务和产品、推出和增强功能以及不断变化的客户需求为特征。 因此，对公司股票的投资具有高度的投机性，仅适合认识到所涉及的高风险 并能够承受全部投资损失的投资者。

20

与收购相关的风险

如果出现适当的机会，公司可能会收购公司认为具有战略意义的 项业务、技术、服务或产品。公司目前没有关于任何其他重大收购的谅解、承诺 或协议，目前也没有进行其他重大收购。 无法保证公司能够成功识别、谈判或资助未来的收购，也无法保证将此类收购 与其当前业务整合。将收购的业务、技术、服务或产品整合到公司的过程可能会导致 不可预见的运营困难和支出，并可能消耗管理层的大量注意力，而这些注意力本来可以用于公司业务的持续发展。未来的收购可能导致股权 证券的稀释发行，产生与商誉和其他无形资产相关的债务、或有负债和/或摊销费用， 这可能会对公司的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。未来对其他业务、技术、服务或产品的任何此类收购 都可能要求公司获得额外的股权或债务融资， 可能无法以对公司有利的条件获得这些融资，或者根本无法获得这些融资，如果有的话，则可能具有稀释作用。

经济环境

如果失业率、利率或通货膨胀率达到影响消费者趋势的水平，从而影响公司 未来的销售和盈利能力，则公司的运营可能会受到经济环境的影响 。

全球经济风险

持续的经济问题和全球资本市场的衰退 通常使通过股权或债务融资筹集资金变得更加困难。 持续的全球经济风险对融资渠道产生了负面影响。因此，在现金状况无法维持或无法获得适当融资的情况下，公司在满足其发展和未来运营 成本要求方面面临流动性风险。这些因素 可能会影响公司未来以有利于 的条件筹集股权或获得贷款和其他信贷额度的能力。如果不确定的市场状况持续存在，公司筹集资金的能力可能会受到威胁， 这可能对公司的运营和公司股票在证券交易所的交易价格产生不利影响。

国际冲突

国际冲突和其他地缘政治紧张局势和事件，包括 战争、军事行动、恐怖主义、贸易争端及其国际对策，历来会导致金融市场和供应链的不确定性或波动，并可能在未来导致 。俄罗斯在2022年初入侵乌克兰，导致国际社会对俄罗斯实施制裁 ，并可能导致额外的制裁或其他国际行动，任何 都可能对供应链中断产生破坏稳定的影响，从而可能对公司的业务、财务状况 和经营业绩产生不利影响。目前无法准确预测当前俄罗斯-乌克兰冲突和相关国际行动的范围和持续时间， ，此类冲突的影响可能会放大本文件中确定的其他风险的影响，包括 与全球金融状况相关的风险。情况正在迅速变化，不可预见的影响，包括对我们的股东 以及我们所依赖和交易的交易对手的影响，可能会出现，并可能对公司的业务、 经营业绩和财务状况产生不利影响。

21

持续经营风险

公司的未来运营取决于 的识别和成功完成股权或债务融资，以及在未来不确定的时间实现盈利业务。 无法保证公司会成功完成股权或债务融资或实现盈利。

金融风险敞口

公司的财务风险敞口可能在不同程度上与其运营所在国家的货币有关 。与货币和交易所 汇率波动相关的金融风险敞口水平将取决于公司对冲此类风险或使用其他保护机制的能力。

吸引和留住高级管理层和关键科学 人员

公司的成功取决于能否持续吸引、 留住和激励高素质的管理、临床和科学人员，以及与领先的学术机构、公司和思想领袖发展和维持重要关系 的能力。公司首席执行官艾伦·戴维多夫对公司的日常事务行使重要控制权 。公司依靠戴维多夫博士与第三方和承包商合作来运营 业务。

分段报告

我们将运营和管理业务分为一个细分市场，即 生物制药的开发和商业化，最初侧重于治疗进行性肾脏疾病。

趋势信息

除了在其他地方披露的那样，我们不知道有任何趋势、不确定性、 需求、承诺或事件有可能对我们的净收入、持续经营收入、 盈利能力、流动性或资本资源产生实质性影响，或者会导致报告的财务信息不一定代表着 未来的经营业绩或财务状况。

管理层对财务 报表的责任

公司管理层负责财务报表和 MD&A 的列报和 编制。MD&A 是根据证券 监管机构（包括加拿大证券管理局国家仪器51-102）的要求编制的。

MD&A 中的财务报表和信息必须包括 金额，这些金额是基于对时事和交易的预期影响的知情判断和估计，并适当考虑重要性 。此外，在准备财务信息时，我们必须解释上述要求，确定所含信息的相关性，并做出影响报告信息的估计和假设。MD&A 还包括有关当前交易和事件的影响、流动性和资本资源来源、运营趋势、风险 和不确定性的 信息。未来的实际结果可能与我们目前对这些信息的评估存在重大差异，因为未来的事件 和情况可能不会如预期的那样发生。

披露控制和程序

披露控制和程序旨在提供合理的保证 ，确保及时记录、处理、汇总和报告向加拿大证券监管机构提交的规定文件和报告中要求披露的重要信息。控制措施还旨在提供合理的保证 ，即需要披露的信息会被吸收并及时传达给高级管理层，以便能够就公开披露做出适当的 决定。公司首席执行官兼首席财务官评估了公司 披露控制和程序的有效性，得出的结论是，他们合理地保证了与公司 相关的重大信息已为他们所知并按要求报告。

22