附录 99.2

管理层的讨论与分析

在截至的六个月中

2023年6月30日

以下是管理层对管理层的评估 以及对运营业绩和财务状况的分析 截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月，EnCore Energy Corp. 及其子公司（“enCore”、 或 “公司”）。以下信息截至2023年8月9日编制，应与截至2023年6月30日和2022年6月30日止六个月的未经审计的简明合并中期财务报表及其附注一起阅读，后者是根据国际财务报告 准则（“IFRS”）编制的。除非另有说明，否则管理层的讨论与分析（“MD&A”） 中包含的所有美元数字均以美元报价。与公司有关的其他信息可在SEDAR上查阅，网址为 www.sedar.com。

本MD&A包含某些陈述， 可能被视为 “前瞻性陈述”。根据适用的 证券法，列出的信息可能涉及前瞻性陈述。这些声明基于迄今为止的可用信息，此类计划有待持续的评估和分析， 迄今为止，我们的物业仍处于勘探阶段，尚未完成有关现有工厂 运营的重启的经济研究。本MD&A中的这些陈述和其他前瞻性陈述是与未来事件，而不是 过去的事件相关的陈述。在这种情况下，前瞻性陈述通常涉及预期的未来业务和财务业绩， 通常包含诸如 “预期”、“相信”、“计划”、“估计”、“期望”、 和 “打算” 之类的词语，以及关于某项行动或事件 “可能”、“可能”、“应该”、 或 “将” 采取或发生的陈述，或其他类似的表述。除历史事实陈述外，此处包含 的所有陈述，包括但不限于；均为前瞻性陈述。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的 风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致实际业绩、业绩或成就或其他未来事件 与此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来业绩、业绩或成就存在重大差异。这些 因素包括以下风险：本次以 “风险因素和不确定性” 和 “关于前瞻性陈述的警示说明” 为标题的MD&A中确定的风险，以及向适用的加拿大证券监管机构提交的最新年度信息表或其他报告和文件 。前瞻性陈述是根据管理层在陈述发表之日的信念、估计和 意见作出的，除非适用的证券法有要求，否则如果这些信念、估计和观点或其他情况发生变化，则相关公司没有义务更新前瞻性陈述 。提醒投资者 不要将不当确定性归因于前瞻性陈述。

致美国投资者关于已测量、标明和推断的矿产资源估算 的警示说明：公司根据加拿大标准 报告其项目的矿产资源，该标准不同于美国证券法的要求。矿产资源估算是根据国家 仪器43-101——矿产项目披露标准（“NI 43-101”）和加拿大矿业学会， 冶金和石油（“CIM”）— CIM 矿产资源和矿产储量定义标准（“CIM 标准”）编制的。“矿产储量”、“探明矿产储量” 和 “可能的矿产储量” 是加拿大采矿术语，根据NI 43-101和CIM标准的定义。 美国的矿产披露要求（“美国规则”）受经修订的 （“美国证券法”）的 1933 年《美国证券法》第 S-K 条第 1300 小节管辖，该小节与 CIM 标准不同。根据美国规则，美国证券交易委员会承认 “测得的 矿产资源”、“指示的矿产资源” 和 “推断的矿产资源”。与被描述为 储量的矿化相比，使用这些术语描述的 矿化在其存在和可行性方面具有更大的不确定性。因此，提醒美国投资者不要假设公司报告的任何测得的矿产资源、指明的矿产资源、 或推断的矿产资源在经济或法律上是可开采的。此外，“推断的矿产 资源” 在它们的存在以及是否可以合法或经济地开采方面存在更大的不确定性。 根据加拿大证券法，“推断的矿产资源” 的估计通常不构成可行性 或预可行性研究的基础。虽然上述术语与 CIM 标准 “基本相似”，但美国规则和 CIM 标准下的 定义存在差异。矿产资源是估计值，无法保证所生产的铀将达到所示的 水平。就其本质而言，矿产资源估算是不精确的，在某种程度上取决于统计 推论，而这些推论最终可能被证明是不可靠的。此类估计的任何不准确或未来降低都可能对公司产生重大不利影响 。

本MD&A 中披露的技术内容已由公司地质和勘探经理、 National Instrument 43-101 所定义的合格人员约翰·西利审查和批准。

我们的公司

eNcore Energy Corp. 根据不列颠哥伦比亚省法律于2009年10月30日注册成立，是除魁北克以外的加拿大所有省份的报告发行人。公司 还向美国证券交易委员会（“SEC”）提交报告。该公司的股票在 纽约证券交易所美国证券交易所和多伦多证券交易所风险交易所上市，交易代码为欧盟。

本报告 发行时的已发行和流通股总数：144,381,790股普通股。

我们的愿景：美国的清洁能源公司™

EnCore Energy Corp.（“enCore”） 致力于成为美国国内领先的铀生产商。我们将利用久经考验的原位回收技术 (ISR) 为产生清洁、可靠和无碳能源提供燃料。一旦我们在南德克萨斯州开始生产， 我们的目标是将公司的产能提高到300万英镑₃O₈3 年内每年加上 500 万 磅 U₃O₈5年内每年一次。

我们的目标

专注于生产就绪资产：

利用我们位于南德克萨斯州的生产就绪型中央ISR Central 处理厂 (CPP)，我们制定了创造价值和分阶段增长的战略，以满足美国不断增长的 对核能的需求。我们计划于2023年开始生产，这是执行战略的关键目标。我们 专注于成为核工业重要组成部分的长期战略，该行业 有望在45年内首次实现增长。

原位恢复 (ISR) 技术的应用 专业知识：

eNcore 团队由行业专家领导，他们在 ISR 铀运营和核燃料循环的各个方面具有 的丰富知识和经验。我们的人员和 环境的安全对我们的运营至关重要，我们仍然只专注于ISR技术来生产铀，这是一种行之有效且对环境负责的技术。

为股东提供增长和价值：

自2020年12月以来，我们已经通过三笔重大 交易证明，我们可以通过精选、增量合并和 收购（M&A）机会以及现有资产的有机增长，推动增长并为股东提供价值。我们相信，在多个设施开始生产 所产生的催化剂将为我们的股东提供更多价值，因为我们将加入一批精选的 铀产量稳定的同行。

降低股东和运营风险：

我们在安全、商业友好的司法管辖区运营 ，监管环境明确，以便以可预见的方式将既定项目的平衡流程推向生产。

实施非核心资产撤资策略：

我们已经证明有能力使用不同的撤资方法从我们的非核心资产中为股东创造价值 。我们维护着许多可供收购的非核心传统 项目。

本着财政责任和强有力的治理行事：

我们拥有一支技艺精湛的董事会和一支具有强大公司治理价值观的经验丰富的 管理团队。我们努力确保我们的成本尽可能低，同时能够 利用我们的资产为股东提供价值。我们评估供应链风险，确保我们能够以足以维持我们战略的方式获得关键组件 。我们与包括核公用事业 在内的既定贸易伙伴签订了供应协议，并就销售条款进行了谈判，以确保我们在考虑资本、运营和管理成本 时获得有效的投资回报。

我们的业务：美国清洁能源 公司™

我们在美国拥有11座获得许可和建造的Central ISR铀加工厂（CPP）中的3座。¹我们所有的现有设施都位于商业友好型、以能源为中心的德克萨斯州。这些工厂的设计和允许处理来自南德克萨斯州内各种卫星工厂和主要 来源的铀。此外，我们在美国其他司法管辖区还有几个关键的矿产资源项目。我们符合 NI43-101 标准的资源如下所示：

由于美国是世界上生产核能的最大铀消费国 ，并且在很大程度上依赖进口铀，我们相信对国产铀的需求将增加 。我们的战略是利用预计将于本日历年开始的铀产量，为我们的股东提高 的价值，并确立我们在核燃料循环中作为首选供应商的地位。通过与核公用事业公司签订的和未来的销售合同 ，我们的产品将为清洁、可靠和无碳的发电提供燃料，提供美国总需求的近 20% 。用于核能的铀是一种重要的绿色能源燃料来源。与大多数化石燃料不同，核燃料（铀）的成本 仅占核电总发电成本的一小部分。这种低成本基础对 最终的电力消费者很重要，因为铀价格的上涨对电力成本的影响相对较小。

我们的战略从南德克萨斯开始， 我们的目标是在2023年晚些时候开始在罗西塔中央ISR铀加工厂（Rosita CPP）生产铀，然后 在2024年之前从阿尔塔梅萨中央ISR铀加工厂（Alta Mesa CPP）开始生产铀。南德克萨斯州是我们 战略的关键部分，原因如下：

由于 意识到市场供需基本面的变化以及核工业向去全球化的转变，铀市场状况正在改善。有许多 因素促成了全球基本面的变化，包括继续推迟现有备用和新的主要 供应来源的重启，以及正在运行的核反应堆和在建反应堆数量的持续增加。 根据世界核协会的数据，全球有436座反应堆在运行，59座反应堆在建，并计划建造111座反应堆 。⁴以铀为燃料的核能作为一种清洁可靠的能源正获得认可，这显然是 世界的绝佳选择。减少全球碳排放的紧迫性日益增强，将核能发电推到了最前沿， 美国是世界上最大的铀消费国。目前，美国完全依赖进口铀， 但随着地缘政治变化迫使供应链向去全球化转变，国内核电公用事业将美国 视为铀来源，以确保国内供应链，实现多元化，摆脱对俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和中国的依赖。

在不断变化和增长的铀市场和核能行业中，eNcore的业务目标代表着 的强大经济机会。我们强大的技术团队凭借在ISR运营、开垦、许可和勘探方面的广泛专业知识，构成了 我们实力的基础。我们拥有广泛的 铀资产，可提供不断增长的生产渠道，其中包括德克萨斯州的短期生产，其次是南达科他州和怀俄明州 的管道项目，计划利用我们在新墨西哥州的丰富资源进行长期生产。我们的团队可以访问美国资产的大量 专有数据库，这使我们能够独家受益于包括联合碳化物、W.R. Grace、UV Industries、Getty 石油、铀资源等多家大公司在近 100 年中生成的历史勘探、开发和 生产数据。

凭借我们多样化的铀项目组合， eNcore 正在优先考虑使用 ISR 技术生产铀的项目。与传统的露天或地下 采矿相比，ISR 需要更少的资本和运营支出，更短的开采周期，减少对环境的影响， 包括最大限度地减少地下水的使用。与传统的地下和露天铀矿开采和铣削相比，该行业ISR领域的历史工人 安全记录在整个采矿业中无与伦比。

为了支持我们的生产渠道和开发 计划，我们制定了铀销售战略，使公司面临基本的预计收入水平，同时保持 在现货市场上抓住机会的巨大能力。该战略确保了我们将承诺进行销售，以支持建设新项目所需的资金 ，同时保持灵活性，以便在市场条件继续以有利的 方式变化时采取机会主义态度。2021 年，我们宣布了两份定期供应协议，一项与 UG USA 签订，另一项与《财富 150》美国核电公司。2022 年，我们宣布与一家美国核电公司签订第三期供应协议 ；随后，我们在 2023 年 2 月宣布与另一家《财富 500 强》美国公用事业公司签订第四份销售协议。我们的公用事业合同均与现货相关，最低和最高上限价格每年根据通货膨胀向上调整 。将最低底价设定在如此水平，以使公司在得克萨斯州预期的 运营成本上获得可观的利润，同时使公司能够参与预期的铀价格上涨。我们加起来已经获得了 365 万英镑 U 的资产₃O₈在2023年至2030年的承诺铀销售合同中。其中两份合同提供了 可以选择延期，额外支付 165 万英镑 U₃O₈到 2032。我们将继续评估机会 ，以达成未来的长期协议，以支持我们持续的项目和产量增长战略。

在未来 3 年中，我们最初的生产策略以位于罗西塔、阿尔塔梅萨和金斯维尔巨蛋的三家获得完全许可的德州 CPP 为中心。我们的 CPP 位于 Rosita 和 Kingsville Dome，专为处理来自可移动卫星离子交换 (IX) 工厂的饲料树脂而设计，并且完全能够处理这些工厂在 100 英里半径范围内的各种矿床上使用的原料树脂。罗西塔CPP预计将于2023年底投入运营，而阿尔塔梅萨CPP将于2024年投入运营。我们只使用碱性化学物质来回收使用原生 地下水、氧气和碳酸氢钠（小苏打）形成的铀。我们的铀矿石体非常容易受到这种化学物质的影响。当装有铀的 地下水被泵送到地表时，铀被收集到离子交换树脂上，而贫瘠的地下水则用氧气强化并重新注入 。在阿尔塔梅萨，装有铀的地下水将直接泵入CPP，而在卫星生产区， 装载的树脂将通过卡车运送到CPP，在那里进行铀的回收、浓缩、干燥和包装。贫树脂被 运回位于生产井场的卫星工厂以供重复使用。这种方法提供了一种低成本的生产模式，允许 我们利用中央工厂所在地在多个偏远地区利用各种不同的铀特性进行生产。

我们获得完全许可且完全拥有的 Rosita CPP 是 我们在德克萨斯州生产战略的起点。它距离德克萨斯州科珀斯克里斯蒂市约 60 英里，拥有 80,000 磅的 U₃O₈每年都建成生产能力，最近于2022年进行了现代化改造和翻新。该工厂 正在按计划和预算实现 2023 年底的生产目标。罗西塔工厂将作为罗西塔 扩建项目、罗西塔南部和上斯普林溪铀矿项目的中央处理基地。

2023 年 2 月，我们从 Energy Fuels, Inc. 手中收购了 Alta Mesa 项目 100% 的股份。我们获得全额许可和 100% 持股的 Alta Mesa ISR 铀矿厂位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂市东南约 100 英里处 ，建成产能为 150 万磅₃O₈每年通过其位于中央工厂的离子 交换系统。该设施拥有 IX 洗脱、沉淀、干燥和包装作为建筑容量 200 万磅 U₃O₈每年。该容量旨在接受直接生产馈送到工厂 中的IX色谱柱，并同时接受来自卫星位置的装载树脂。Alta Mesa 项目包括现有和短期生产 区域，包括完全允许和授权的生产区域 6 和 7。阿尔塔梅萨还有另外9个矿产资源区，如本文档的 “我们的资产” 部分所述 。该项目包括20万英亩私人土地的矿产租赁， 占总销售额的3.5％的特许权使用费。

随着更多卫星工厂和 生产井场投入生产，金斯维尔巨蛋中央ISR铀处理 厂（Kingsville Dome CPP）目前仍可用于提高产能。

在推进德克萨斯州南部 产量的同时，我们还在有铀项目的其他州推进生产渠道。值得注意的是，位于南达科他州的杜威-伯多克 铀项目（Dewey-Burdock）已经展示了ISR资源，包括以强劲的经济为由的2019年PEA。该项目 拥有美国核监管委员会颁发的原材料许可证和美国环境保护 机构的注射许可证。

我们目前正在推进剩余的 许可工作，预计德克萨斯州业务的现金流将支持杜威-伯多克的生产扩建。 我们还开始了推进Gas Hills铀项目（Gas Hills）的初步许可工作，该项目是ISR铀回收业务 ，位于怀俄明州中部，怀俄明州卡斯珀以西约60英里处。正如2021年PEA中描述的 所述，Gas Hills拥有目前的资源和强劲的经济状况。它地理位置优越，位于历史悠久的Gas Hills铀矿区，这是一个以前曾进行过大量采矿的棕地。 我们在计划生产渠道中将杜威-伯多克和Gas Hills作为中期生产资产。

我们在新墨西哥州的资产是我们计划生产线中的一项重要的长期资产 。eNCore已成功地在新墨西哥州历史悠久的Grants Uranium District 中占据主导地位。我们控制着大约 500 平方英里的矿产权，其中包含位于多个 不同矿床中的大量铀资源。我们致力于开展必要的大量工作，以克服与新墨西哥州历史性铀矿开采和 铣削及其对土著和当地社区的影响有关的遗留问题。我们正在与当地社区一起执行一项参与战略 ，互相教育，共同努力实现以环境优越的方式共同开发这些重要资源 所带来的经济和社会效益，释放资产的价值，使各方受益。

此外，我们在怀俄明州、亚利桑那州、犹他州和科罗拉多州拥有大量矿产 ，可以通过我们的非核心资产处置计划释放其价值。我们愿意接受与第三方达成的各种安排，包括但不限于这些非核心资产的直接出售、租赁或在极少数情况下潜在的合资企业 。

在EnCore，我们在全美有明确的生产 的路径，并将扩张工作重点放在具有完善监管环境的司法管辖区，例如德克萨斯州和怀俄明州。德克萨斯州和怀俄明州都是核管制委员会协议州，根据该协议，核 监管委员会已将其监管权割让给各州监管机构。这种简化的监管程序为这些特定州的铀行业带来了显而易见的好处。我们正在利用南德克萨斯州的短期生产资产 来支持我们总部位于南达科他州的杜威-伯多克和位于怀俄明州的Gas Hills项目，利用先进的 项目和既有资源，为中期生产机会提供支持。我们将利用过去曾进行过勘探 和开采活动的历史上成功的采矿区的矿产权。我们在新墨西哥州拥有大量的铀资源储备，提供了长期机会，并有能力与土著和当地社区建立 互利关系。我们还通过我们工作地区的本地招聘和资本支出 为社区提供支持。

原位回收技术

原位恢复（ISR）是一种微创、 环境友好且具有经济竞争力的从地下开采矿物的方式。事实证明，它是开采铀的成功方法 ，而且由于其成本效益，开采低等级铀矿床在经济上是可行的，而这些矿床可能不足以证明传统露天或地下采矿的成本是合理的。除了显著降低资本和运营成本外，ISR 在运营 时没有与传统采矿和制粉相关的露天矿坑、废物堆放场或尾矿，这使得开采对环境更加负责 ，同时还使许可、开发和修复过程更快、更具成本效益。ISR 提取是 能够在保持表面完好无损的同时提取铀，回收完成后，它将恢复到其原始状态 并使用。

自20世纪60年代首次出现以来，ISR技术 已经取得了长足的进步，使该工艺成为一种可控、安全和良性的铀生产方法，在美国受到严格 的监管。ISR 现在约占全球所有铀产量的56％。⁵尽管一些 国家，例如哈萨克斯坦和澳大利亚，仍在使用硫酸等刺激性化学物质从矿体中去除铀，但enCore Energy仅使用天然地下水中氧气和碳酸氢钠混合的溶剂，以 接近中性的 pH 值提取铀，对环境的影响要小得多。

ISR 铀的开采通常在 砂岩沉积物中进行，该含水层位于含水层的一部分中，由于其矿物质含量使其无法用作饮用水（例如铀、镭和其他矿物）的来源，因此政府已免于作为地下饮用水源进行保护。ISR 井场是使用一系列生产模式开发的，这些生产模式由一系列注入井和回收井组成。注入 井将由原生地下水、富含氧气和碳酸氢钠的溶液引入含铀的 砂岩中。当润滑剂注入含铀的砂岩时，铀会被溶解液中的氧气 ，含铀的液体通过砂岩输送到回收井。配备潜水 泵的回收井从砂岩中回收含铀的液体，并将其抬到地表。当含铀液体 被抬到地表时，它会被泵入表面收集系统，然后转移到离子交换（IX）系统。围绕生产 模式的是一个监测井网络，用于观察地下水的化学和水文学，以确保 不会对邻近的地下饮用水源产生影响。生产模式和监测井网络的组合构成了 所谓的井田。

含铀液体到达 IX 系统后，它会流经一层 IX 树脂层，在那里铀从溶液中取出并装载到 IX 树脂珠上。这个 的过程类似于软水剂。贫瘠的液体被送回井田，在那里用氧气 和碳酸氢钠进行加固，然后重新注入含铀的砂岩中。 贫化液中有一小部分，约占总体积的1％，无法再注射。这被称为 “工艺排放”，其目的是在井田中创建一个液压 水槽，以在生产模式中容纳液体。

当 IX 树脂充满铀时， 会使用富含碳酸氢钠的盐溶液进行再生，其再生方式与软水剂完全相同。这个过程 被称为 “洗脱”，该产品会产生富含铀的洗脱液。该洗脱液从离子交换系统 转移到沉淀系统。使用一系列添加过氧化氢、酸和氢氧化钠，从洗脱液中沉淀出铀 ，然后生成一种名为 “黄饼” 的铀浆液。然后在压滤机中对其进行过滤和洗涤，然后 将黄饼浆液转移到干燥系统。EnCore 加工设施的干燥系统使用低温、 零排放、旋转式真空干燥系统，与用于生产药品的设备完全相同。干黄饼 包装在 55 加仑的桶中，分成批次装运。然后，每个装运批次都被运送到北美的转换设施 ，在那里进行称重、取样和清点。这就是我们向客户销售产品的时候。

当 ISR 井场 内的铀矿体枯竭时，我们需要清理地下水。在使用我们的液化剂从矿体中提取铀的过程中， 我们确实改变了生产模式中的地下水化学成分。我们使用反渗透 技术恢复地下水的水质，在开始注入利克维安之前，将受影响的地下水清洁到与地下水化学成分一致的质量。 这个过程确实增加了井田运营期间的用水量，但是对于普通的ISR井田来说，在整个生产和恢复周期结束时，大约有 95% 的地下水得到保护和保留。一旦政府批准 的地下水修复工作，注入、回收和监测井就会被堵塞和废弃，地面基础设施 也将被拆除。对现场进行调查，检查是否存在可能需要清除的残留污染物，然后将井场恢复到先前 的用途。

在美国使用ISR技术有据可查的 良好的环境记录。一些井场已经恢复并释放，以前的井场与邻近的 未受影响的土地没有区别。此外，美国政府在几份公开文件中得出结论，ISR铀的开采或修复对地下饮用水源没有影响 。相比之下，美国有几座历史悠久的传统 铀矿和工厂尾矿设施，这些设施对环境和饮用水产生了大规模而长期的有据可查的影响。

环境、社会及管治原则

公司的长期成功需要 将可持续发展纳入我们业务的各个方面。领先的环境、社会和治理业绩与强劲的财务业绩以及为我们的股东和其他利益相关者创造的长期价值密切相关 。这包括 努力达到最高标准，为可持续发展做出贡献，担任负责任的自然资源管理者 ，确保我们对我们运营所在的社区和国家产生积极而持久的影响。在我们推进项目的过程中，eNcore 对股东、 政府和社区利益相关者负责。eNcore 会考虑采取适当的最佳做法和创新方法 在我们的财务能力范围内履行和超越这些责任，为我们的股东提供最佳服务利益并调整我们的利益公司 包含我们生活和工作的社区。

环境

EnCore 是一家致力于成为铀生产公司的开发公司。铀是唯一使用核能用于清洁空气发电的燃料。 目前，在美国，核能发电量几乎占该国所有电力的20％。同时，它占美国产生的清洁能源的 以上。核能的优势在于它可以在相对较小的土地占地面积下产生这种电力。相比之下，一个占地40英亩的核电站将产生1,000兆瓦的电力（Mwe），容量接近 100％，而按容量计算，等效的风力发电设施将需要近40万英亩的土地。铀作为 一种能源，具有类似的好处。根据能源部的数据，一个燃料颗粒（相当于橡皮擦的大小）由 组成 4.95% 的U²³⁵核燃料的能量含量与17,000立方英尺的天然气、3桶石油或一吨 煤炭相同。

ISR 提供的从建筑、生产到生产的铀以及用于回收的环境优势最终使 在整个采矿周期中最大限度地减少剩余占地面积，无需运送大量废石进行回填 或永久蓄水池，必须对其进行永久监测。我们仅在美国开展业务，与世界其他大部分地区相比， 最先进的环境和安全法规在美国生效。

enCore 致力于提高 的环境绩效：

eNcore 通过可靠地提供铀来生产清洁空气能源，从而支持核 能源，其中：

社交

在 eNcore，我们首先创建一支强大、团结的 员工队伍，承诺将安全作为一种生活方式。安全是我们的第一价值观，也是衡量卓越的主要标准，我们的管理性 安全原则适用于我们的员工、承包商、访客和供应商以及员工参与 工作活动的任何地点。我们以警惕和谦逊的态度对待安全，知道只有通过我们组织各级的问责和持续改进，才能实现无事故的工作场所。

我们寻求一支由不同背景 背景、思想和经验组成的员工队伍。我们公司努力吸引和留住最优秀的人才，开发他们的潜力，并将 的技能与重要的举措和活动相结合。我们相信营造一个建立在相互信任、尊重、 和参与基础上的包容性工作环境。我们还通过健康和保健计划、有竞争力的福利和发展机会对员工进行投资。 有能力的员工可以赋予他人权力。

我们的员工是 eNcore 交付业务成果和造福社区的能力的核心。我们认识到，我们必须利用包容性和多元化的力量，继续 吸引和留住最优秀的人才。

在 eNcore，我们提供必不可少的产品， 可促进经济繁荣，改善全球个人和社区的生活质量。我们还为员工生活和工作的当地社区提供就业机会、 工资税、特许权使用费和慈善捐款。这种 经济活动在整个价值链中共同为我们运营的社区带来间接经济利益，支持直接贡献 ，包括工资、税收、资本投资和供应商合同，从而创造就业机会和加强社区。

EnCore 尊重土著人民在采矿过程的整个生命周期中与这些社区保持 牢固的关系和沟通。我们相信，根据立法的要求， 进行磋商是与社区参与的双重途径。我们坚决主张尽早并经常以积极和创新的方式与社区、政府和 土著社区互动。我们与社区的距离有助于这些社区的整体健康 。应土著社区的要求，我们尊重并融入语言、精神和仪式。

我们支持创新的经济和社区参与 计划和战略，以确保我们将社区价值带入我们的项目。我们始终寻求从 业务中创造分拆收益，以此来确保更大的经济和社会效益。

治理

eNcore 制定了企业、健康、安全和环境 政策，以确保工作场所安全，尊重我们的员工。我们的健康和安全政策由 监管机构审查，以确保合规并保护我们的员工、社区和股东。我们的环境政策解决重要的 问题，包括地下水保护、废物最小化和零排放。eNcore 还将确保随着我们活动的发展和 的进展，它将继续承担地下水恢复、退役、回收和释放以供不受限制使用的财务责任。

我们寻求一支多元化和包容性的劳动力队伍，包括 雇用妇女和土著社区成员。我们的薪资表具有竞争力，旨在公平和公平地对待所有员工。

高管薪酬由独立的 薪酬委员会管理，其薪酬结构旨在反映行业标准。管理层在所有权中占很大比例 ，并有动力做出旨在为所有股东创造利益的战略业务决策。

公司治理政策包括行为准则 和社交媒体准则，以及防止内幕交易和共享机密信息。我们制定了政策 ，确保我们不会使公司遭受贿赂、勒索和洗钱。

我们努力始终以尊重、 专业和负责任的态度行事。

2023 年的企业亮点

2023年1月18日，公司宣布， 其普通股（“普通股”）已获准在美国纽约证券交易所上市和交易。该公司还宣布 ，其普通股于2023年1月23日在纽约证券交易所美国证券交易所开盘时开始交易，股票代码为 “欧盟”， 已从OTCQX退市。

2023年2月6日，公司宣布 已结束2023年1月25日宣布的对 公司单位（“单位”）的公开发行（“发行”）。根据本次发行，公司共发行了10,615,650套单位，价格为每单位3.25加元，总收益 为34,500,862.50加元，包括完全行使本次发行授予承销商的超额配股权。本次发行 根据公司与承销商于2023年1月25日签订的承销协议 ，通过由作为主承销商和独家账簿管理人的Canaccord Genuity牵头的承销商集团进行，其中包括Cantor 菲茨杰拉德加拿大公司和海伍德证券公司（统称 “承销商”）。每个单位由公司 资本中的一股普通股（每股 “单位股”）和一份普通股购买权证（均为 “认股权证”）的二分之一组成。每份认股权证 授权其持有人在发行结束后的36个月内以每股认股权证 股4.05加元的价格购买公司的一股普通股（“认股权证”）。

2023年2月14日，该公司宣布 完成能源燃料公司对阿尔塔梅萨项目的收购（“对阿尔塔梅萨的收购”），其条款与2022年11月14日公告中描述的相同 。该交易为该公司提供了第三座获得许可的铀原位回收 （ISR）加工厂，使该公司成为一家专注于美国的领先的ISR铀公司，拥有在其投资组合中推进多个生产机会所需的可靠管理专业知识。

2023年2月21日，该公司宣布， 已与一家在财富 500强上市的美国（“美国”）公用事业公司签订了购买销售协议（“协议”）， 已获得第四份铀销售协议。铀销售协议是一项为期多年的协议，始于2027年。它涵盖了 公司交付的65万磅U308，如果行使，则可以选择在两年延期内交付不超过40万英镑的U308。 销售协议基于市场定价，其下限价格远高于我们目前的预计生产成本，经通货膨胀调整后的 上限价格明显高于当前的铀现货市场定价，这为美国提供了成本确定性的国内供应保证。

2023年3月15日，该公司宣布 已做出正式生产决定，将在2024年初恢复阿尔塔梅萨CPP的铀生产。继计划于2023年在南德克萨斯罗西塔CPP恢复铀生产之后，Alta Mesa 将成为eNCore的第二个生产基地。

2023 年 3 月 20 日，该公司宣布，核监管委员会 (NRC) 向 eNcore Energy Corp 的 全资子公司Powertech (USA) Inc. 授予原材料许可证的请愿人拒绝寻求美国最高法院的审查。NRC 许可证现已最终生效， 已完全生效。核管制委员会许可证的确认为杜威-伯多克项目最终EPA III和V类地下井许可证和含水层豁免的申请人提出的另外两项法律质疑为恢复诉讼扫清了道路。这些挑战 基于核管制委员会案中裁定的某些相同问题。

2023年4月1日，公司完成了对Belt Line Resources, Inc.和Hydro Restoration Corporation的 撤资，后者持有该公司的 Moonshine、Bootheel 和 Kaycee 项目。作为这些资产的回报，该公司获得了核燃料公司19.9％的股份。

2023年4月，该公司根据与UG USA, Inc.签订的销售合同完成了20万磅铀的 销售，总收益为9,66万美元。

2023 年 5 月，公司 完成了对能源燃料资源（美国）有限公司所有专有的 Prompt Fission Neutron 技术和设备的收购，包括相关的专有知识产权、 和全球许可权。交易中支付的总对价为 3,100,000 美元。

2023 年 5 月，该公司宣布定于 加入罗素 3000^® 根据随后得到确认的2023年5月19日发布的 新增指数的初步清单，该指数于2023年6月26日美国市场开盘后生效。Russell 3000 的会员资格^®该指数在 位上保持一年，意味着自动被纳入大盘股罗素1000^®指数或小盘股罗素 2000^® 值风格索引。富时罗素

2023年6月，公司提交了对其简短基础上架招股说明书的招股说明书 补充文件，根据该招股说明书，公司可以自行决定不时出售公司 股普通股，总收益不超过7,000万美元。普通股（如果有）将通过 “市面分配”（定义见国家仪器44-102 — 上架分配）直接在 TSXV、NYSE American（“NYSE American”）或加拿大或美国的任何其他现有交易市场或 上销售，具体视牵头代理与公司另有协议而定。本次发行是通过2023年6月26日的招股说明书补充文件（“招股说明书补充文件”）进行的，该补充文件是公司现有的1.4亿美元加拿大简式基础招股说明书 ，以及经修订的F-10表格（文件编号333-272609），分别于2023年6月12日和2023年6月20日提交的美国注册声明（统称 “发行文件”）。招股说明书补充文件于2023年6月26日向加拿大证券委员会、美国证券 和交易委员会（“SEC”）提交。

2023 年 6 月 30 日之后的亮点

7月10日，该公司今天宣布， 公司已获得核燃料公司（CSE：NF）（前身为Uravan Minerals Inc.）的9,263,800股股份，以换取在怀俄明州和亚利桑那州持有铀项目的不列颠哥伦比亚省一家私营公司（也称为核燃料）的股份。（enCore NR 日期为 2022 年 11 月 3 日）。

2023年7月20日，公司完成了向安菲尔德能源公司出售马克斯-胡安·塔福亚铀矿项目 的交易，总对价为5,000,000加元（应付现金 ）和1.85亿加元的安菲尔德普通股。收盘时股票对价的认定价值为9250,000加元（以 的股价为0.05加元）。收盘时共收到了400万加元的现金付款，另外 将在2023年9月25日之前支付。

本季度的行业趋势和展望

根据世界核协会的数据， 目前全球有436座可运行的反应堆和59座在建的反应堆。⁶许多已经部署了核电 的国家都意识到其清洁能源和能源安全的好处，重申了承诺，并制定了支持现有 反应堆装置的计划，同时审查和制定鼓励提高核能力的政策。一些非核国家也已成为 新核能力的候选国。在欧盟（EU），已确定将特定的核能项目纳入其可持续融资分类 ，因此有资格获得低成本融资。在一些先前实施过逐步淘汰 政策的国家，出现了政策逆转，反应堆寿命有可能延长，民意调查显示， 的支持率越来越高。在美国，多家公用事业公司已宣布延长现有正在运行的反应堆的寿命并更新其功率，这是因为 的政府政策变化直接支持核电。随着几个反应堆建设项目最近获得批准 ，并计划在世界各地实施更多项目，对铀燃料的需求持续改善。

资料来源：uXC, LLC

正如我们在2022年所看到的那样，持续的地缘政治事件、 全球对气候危机的关注以及能源安全问题继续为核能行业提供助力 ，并进一步凸显了供需挑战。2022年，在 铀市场紧缩和供应安全担忧加剧的推动下，铀价格达到了自2011年以来的最高水平。2022年初，哈萨克斯坦的市场动荡不安，这引发了人们对 全球40％以上的铀供应来自哈萨克斯坦的生产的担忧。更重要的是，俄罗斯在 2022 年 2 月下旬入侵 乌克兰，这是我们行业的变革性事件。2023年，这场战争继续广泛影响我们的市场，包括扎波罗热核电站在内的乌克兰部分地区仍处于俄罗斯的控制之下。

这些事态发展的结果是，我们认为 铀市场以及整个能源市场都存在地缘政治调整。由于核能被视为清洁能源的关键来源 ，它也被公认为提供安全且负担得起的能源。目前，俄罗斯在全球供应约5％ 的铀浓缩物⁷，转换容量的 38%⁸，以及浓缩能力的 46%⁹。此次调整 凸显了供应安全风险，初级供应缺口不断扩大，次级供应萎缩，同时 更加关注供应来源。为了应对这种风险，公用事业公司继续评估其核燃料供应链。在2023年第二季度 ，燃料购买者继续签订合同，以确保他们对转化和浓缩服务的长期需求。此外， 我们看到公用事业公司将注意力重新放在为这些服务提供所需的铀上， 燃料循环和年度合同活动的价格上涨就证明了这一点，这越来越接近替代每年消耗的燃料所需的费率， 十年来我们从未见过这种价格。因此，我们预计，公用事业公司之间将持续竞争，争取与表现出强劲的环境、社会和治理（ESG）绩效的久经考验的生产商签订铀产品和服务的长期合同 ，以及在具有地缘政治吸引力的司法管辖区的资产，条件将确保可靠供应以满足需求。

在过去的十年中，铀行业 对新产能的投资不足，而且由于铀价格持续低迷，许多生产商，包括成本最低的 生产商，都决定将铀留在地下或闲置产能以保持其资源的长期价值。此外，与 COVID-19 疫情影响相关的 供应中断以及相关的供应链挑战扰乱了铀矿开采和 加工活动。尽管燃料循环的大多数环节的价格都有所上涨，但由于成本增加、通货膨胀压力以及持续和变化的地缘政治条件的不确定性，全球 产量并未出现实质性增长。

铀是一种高度依赖贸易的大宗商品，对俄罗斯的某些制裁、政府的限制以及对某些货物保险的限制和取消 正在给来自俄罗斯和 中亚的燃料供应带来运输和进一步的供应链风险。将近80％的初级生产掌握在国有企业手中，70％以上来自几乎不消耗铀的国家，近90％的消费发生在初级生产很少或根本没有的国家。

本季度影响 供需的一些更重要的事态发展包括：

美国政府政策

全球市场发展

美国市场活动

我们的资产

建立在现有的、许可的、 和近期的ISR铀项目基础上的生产战略

该公司表示，其在Rosita的生产决策 不是以证明经济和技术可行性的矿产储量可行性研究为依据。生产决策基于 ，该生产设施及周边地区过去已知的原地恢复 (ISR) 和加工业务。但是，该公司 明白，如果在 进行可行性研究之前进行生产，则不确定性会增加，因此失败的风险也更高。该公司已决定根据Rosita过去的业务，包括过去在已知矿产资源领域的 ISR业务，继续做出生产决策。

NI 43-101 矿产资源

通往生产资产的途径

其他资产

南德克萨斯州原地回收铀加工 工厂和项目

EnCore Energy专注于在南德克萨斯州执行我们的生产 计划，从2023年的罗西塔项目开始，紧随其后的是2024年的阿尔塔梅萨项目。这两个项目都有许可 和许可的加工设施和生产区域。

Rosita Central 原地回收铀加工 工厂和项目（“Rosita”），南德克萨斯州

亮点：

Rosita CPP 是该公司在 2023 年最初的生产重点。Rosita持有的财产包括私人土地所有者的矿产租赁，涵盖约2700英亩和净英亩的矿产权。罗西塔地区的所有租约都规定根据铀的 价格支付按比例计算的特许权使用费，从租赁土地上生产的铀销售额的6.25％到18.25％不等。根据租约条款，如果修复和开垦活动仍在进行中，则土地 可以在其主要和次要条款到期后持有。租约 最初的主要和次要条款从2012年到2016年不等，并规定将租赁期限延长到初始条款之后。 公司通过支付每英亩10美元至30美元的年度房地产租赁费来持有这些租约。

Rosita 项目位于 德克萨斯州杜瓦尔县。该设施位于南德克萨斯铀省内，位于爱丽丝镇以西约22英里处。Rosita 的工厂建于 1990 年，位于公司拥有的 200 英亩土地上。它最初的设计和建造是为了 作为上流离子交换设施运行，其方式与金斯维尔巨蛋 CPP 类似。树脂在 Rosita CPP 进行加工， 回收的铀被沉淀成浆液，然后运往金斯维尔巨蛋进行最后的干燥和包装。

Rosita CPP 于 1990 年开始生产， 一直持续到 1999 年处于待命状态。使用ISR工艺从Rosita CPP开始首次生产铀 ，一直持续到1999年7月。在此期间，264万磅的U₃O₈被制作了。由于铀价格低迷， 于1999年7月停止生产，并于2008年6月恢复。技术困难，加上铀价格的急剧下跌 ，导致了2008年10月暂停生产活动的决定。从那时起，Rosita Project 就没有生产过。在2007-2008年期间，对加工设备进行了升级并增加了设施， 包括修改洗脱和沉淀回路，并增加了完整的干燥系统。由于产量和价格下跌， 工厂竣工95％时，施工终止。预计目前的工厂的运营能力为80万磅的U₃O₈每年开始生产时。Rosita项目中有一个卫星离子交换系统， ，但它在2008年仅运行了很短的时间。将建造第二套卫星离子交换系统，以适应目前正在建设的井田的预期 产量。2022年11月1日，该公司宣布已完成对Rosita ISR中央处理厂的 翻新工程，这是朝着公司成为下一个美国 铀生产商的目标迈出的关键一步。2023 年 4 月，Rosita 扩建部分的井场完工，地面和电气基础设施 的安装也开始了。为罗西塔扩建井场提供服务的 1,000 GPM 卫星 IX 系统的建设于 2023 年 5 月开始。

Rosita Project的交通非常便利，从一条 改良的公司自有私人车道与一条未铺设但经过维护的县道相连，这条县道又与德克萨斯农场 和3196号市场路相连，位于杜瓦尔县44号州道和FM 3196号交汇处东北约一英里处。 Rosita 项目的电力随时可用，一条工业规模的电力线一直延伸到 Rosita CPP。

罗西塔项目的铀矿化发生在戈利亚德组的多孔和可渗透性砂岩中 ，其深度从地表以下 125 到 350 英尺不等。 Oakville 地层中还存在 500 到 700 英尺的岩前矿化潜力，是当前 勘探工作的主题。

Rosita项目由四个德克萨斯州 环境质量委员会（TCEQ）授权的生产区授权（PAA）组成。3号和4号生产区含有有限的铀 资源。该公司完成了TCEQ要求稳定生产区域1和2的最后阶段。该公司于 2014 年开始在 1 号和 2 号生产区堵塞 口井，并于 2016 年完成了这些活动。 生产区 1 和 2 的地表回收于 2019 年暂时停止，并于 2020 年初恢复，预计于 2023 年完成，等待 TCEQ 的接受。

TCEQ 为 Rosita 项目颁发的放射性材料许可证正在及时续期，2022 年 4 月 14 日，续订申请已更新，以满足当前的许可证和监管 要求。该申请已完成行政审查，技术审查已经开始。2014 年 10 月 14 日签发的地下注入 控制许可证仍然有效。在已经包含在现有生产 区域授权中的区域可以恢复生产。随着新的生产区域的提出，将需要获得TCEQ在许可证下的额外授权。 废物处理井许可证已续期。

罗西塔项目的卫星运营

德克萨斯州杜瓦尔 县罗西塔项目扩建项目— 该公司正在Rosita项目放射性材料许可证和 注射许可证范围内推进井场开发。该地区的矿产资源从未生产出来，这为早期生产提供了快速的机会。 该公司正在完成生产区域生产模式的安装，随后将很快安装 必要的基础设施，以便使用卫星离子交换系统运行。这项工作预计将在2023年第三季度 完成，以实现公司宣布的Rosita项目开始生产的目标。

德克萨斯州杜瓦尔县南罗西塔 — 该公司宣布其100％拥有的 Rosita South项目正在进行的铀划界和勘探钻探计划取得了积极成果。该项目毗邻罗西塔CPP。Rosita South Project 区域为 Rosita CPP 提供了最优的卫星信号源之一 。据报道，共有 32 个钻孔，总长约 11,000 英尺，包括 20 个轮廓 钻孔和 12 个深部勘探钻孔。勘探钻探已经在地表800英尺以内发现了8个矿化沙子以及另外4个潜在的 矿化砂，这为在 整个罗西塔项目中发现未来的铀资源提供了机会。划界钻探结果证实了未来生产区的矿化扩展，这为 启动生产提供了支持。

德克萨斯州卡恩斯县巴特勒牧场项目-作为大型房地产交易所的一部分，该公司于2014年从里奥格兰德资源公司手中收购了巴特勒牧场项目。 该物业由非连续的收费租赁组成，涵盖约438英亩的矿产权。该项目位于德克萨斯州卡恩斯县的西南端，位于圣安东尼奥市东南约45英里处，肯尼迪镇西北12英里处。 该项目位于卡恩斯县铀矿区的西南端，该地区是德克萨斯州最大的铀产量之一 。

德克萨斯州 Live Oak and Bee Countys的Upper Spring Creek项目——该公司收购了位于德克萨斯州南部的几处矿产地产，该地区通常被描述为 上游斯普林溪项目（USC）区域。该项目目前由两个不同的区域组成：南加州大学布朗区（Live Oak County） 和南加州大学布里瓦德分校区域（Live Oak 和 Bee County）。USC-Brown Area项目目前包括公司拥有的物业以及 非连续和连续的收费租约，涵盖约510英亩的地表权和矿产权，该公司 正在积极为该项目收购更多矿产。南加州大学布里瓦德分校地区目前由单一租约组成 约274英亩的地表权和矿产权。与南加州大学布朗区一样，该公司正在积极为该项目收购其他矿产地产 。这些特性旨在作为卫星离子交换装置开发，这些工厂将为 Rosita CPP 提供负载树脂。

南德克萨斯州 Alta Mesa 原位回收铀加工 工厂及相关项目（“Alta Mesa”）

亮点：

CPP 位于现有采矿租赁区内，占地 45 英亩，由 enCore 100% 拥有 。CPP 于 2008 年进行了扩展，使其能够以每分钟 7,500 加仑的速度运行，并以 150 万磅的速度在离子交换树脂上回收铀。₃O₈每年，yellowcake 的干燥和包装系统增加到 200 万磅 U₃O₈每年。由于附近的铀矿矿体很近，CPP 通过管道直接连接到 生产区。对于更远的铀矿体，可以对CPP 进行修改，以接受从九号卫星系统运输的装载树脂，其方式类似于我们 100% 拥有的 Rosita Project 的计划运营。

Alta Mesa 和 Mestena Grande Projects 区域位于德克萨斯州的布鲁克斯县和吉姆·霍格县。阿尔塔梅萨是一个ISR铀矿项目，过去的生产商由两个 个不同的房产组成：阿尔塔梅萨地产，包括阿尔塔梅萨矿区和加工设施、南阿尔塔梅萨（SAM） 和靛蓝蛇区；以及由梅斯特尼亚格兰德戈利亚德（MGG）梅斯特尼亚格兰德 North（MGN）组成的梅斯特尼亚格兰德，Tena Grande Central (MGC)、Mestena Grande Alta Vista (AV)、El Sordo East (ESE) 和埃尔索多西部 (ESW)。 该项目的CPP和矿山办公室位于Alta Mesa地产，位于美国281号公路和755号牧场路交汇处以西约11英里处，该路也位于德克萨斯州法尔富里亚斯以南22英里处。

Alta Mesa和Mestena Grande项目 包括铀矿开采和铀矿ISR采矿（4,598英亩）和矿产期权（195,501英亩）的勘探租约，总面积约为200,099英亩，其中包括德克萨斯州环境 质量委员会（“TCEQ”）目前批准的采矿许可证和德克萨斯州铁路委员会批准的涵盖该矿的勘探许可证区域和九个大 勘探区域。Alta Mesa项目位于琼斯牧场私人土地的一部分，该牧场建于1897年， 包括地表权和矿产权，以及石油和天然气以及包括铀在内的其他矿产。除铀勘探和生产活动外， 土地的积极用途还包括农业用途（牛）、石油和天然气开发以及私人狩猎。之前的 所有者包括雪佛龙资源公司、道达尔矿业公司、Cogema Mining, Inc.、铀资源公司、梅斯特尼亚铀业有限责任公司（MULLC）、由土地所有者成立的 和能源燃料公司。2016年，能源燃料公司从MULLC手中收购了该项目。2022年11月，EnCore和能源燃料公司的子公司 签署了一份会员权益购买协议，根据该协议，EnCore同意收购四家共同持有该项目100％股份的有限责任 公司。有关该交易的更多 详情，请参阅Encore Energy Corp. 2022年11月14日的新闻稿。

阿尔塔梅萨项目在2005年至2013年间通过使用Alta Mesa CPP处理的碱性溶剂进行原位回收，生产了约460万磅的氧化铀。 该设施从 2005 年开始生产，直到 2013 年 2 月停止初级生产。该项目在2015年2月之前一直以地下水清理 模式运行；因此，自2013年以来开采的所有铀仍作为循环库存。第一个井田（PAA-1）已完成 最后的地下水修复，并于2018年3月获得德克萨斯州环境质量委员会的批准。为了遵守许可规定，所有其他井田 均由少量流血（小于 100 gpm）维护。排出的溶液被处置在深层处置井中。

南德克萨斯铀省 的矿化被解释为主要是前倾型矿化，主要起源于表观遗传学（Finch，1996）。Roll-fronts 沿着氧化性地下水溶液之间的界面形成，这些溶液在宿主砂岩单元内会遇到还原条件。 氧化和还原条件之间的边界通常被称为还原氧化接触 (REDOX) 界面或正面。 与Alta Mesa和Mestena Grande项目相关的主要宿主砂岩位于戈利亚德、奥克维尔和卡塔胡拉地层中， 已知均为德克萨斯州南部的含铀宿主砂岩地层。

TCEQ 为阿尔塔梅萨项目颁发的放射性物质许可证正在及时续期。地下喷射控制许可证正在及时续期，并保持良好状态。 可以在已包含在现有生产区域授权中的区域恢复生产，而生产区域授权 7 (PAA-7) 已获得全面授权，目前正在安装新的生产模式。Alta Mesa项目有两口废物处理井 ，这两口井的许可证最近已续期。

金斯维尔巨蛋中央加工厂和 项目，德克萨斯州南部

金斯维尔巨蛋项目位于德克萨斯州克莱伯格 县，由从第三方租赁的多片土地组成。金斯维尔巨蛋CPP位于公司拥有的大约 15 英亩的土地上，周围是位于德克萨斯州金斯维尔市东南约八英里处的租赁土地。 该项目建于 1987 年，是一个上流铀离子交换回路， 回收厂内有完整的干燥和包装设施。金斯维尔巨蛋项目在 1988 年至 1990 年、1996 年至 1999 年间生产铀，最近一次是从 2007 年到 2009 年。两个独立的树脂加工回路和洗脱系统构成了工厂的加工设备，还有一个 干燥回路。

按照目前的配置，Kingsville Dome CPP 的生产能力为 800,000 磅 U₃O₈每年。2009年，金斯维尔巨蛋的铀生产暂停 ，此后CPP一直处于待命状态。CPP 有两个每分钟 500 加仑的反渗透系统，用于修复地下水 。第一个单元在 2010 年闲置，第二个机组在 2014 年 1 月地下水修复完成时处于闲置状态。 CPP 可以用作加工设施，可以接受来自多个卫星设施的树脂。除CPP外，项目区内还有 四个卫星离子交换系统。每个卫星系统都能够处理来自井田的每分钟大约 900 加仑 的含铀的ISR液体，并且这些卫星工厂可以根据需要迁移到其他开采地点。

该项目由私人土地所有者的众多矿产租约 组成，总面积约为2434英亩，净矿权为2,227英亩。租约通过 支付年租金持有，租约规定根据相应租约的 铀销售额支付生产特许权使用费，从 6.25% 到 9.375% 不等。租约最初的到期日期从2000年到2007年不等；但是，公司通过正在进行的修复活动继续 持有其中大部分租约。除少数例外情况外，租约包含条款，允许 我们通过支付每年每英亩10至30美元的特许权使用费来延长生产部门未持有的租约。

进入金斯维尔巨蛋CPP的途径是经过改进的 公司拥有的私有道路，将该设施与德克萨斯农场与1118号市场路相连，该路与位于工厂以西约四英里处的里卡多镇 的美国 77 号高速公路相连。许多县级和牧场公路（其中一些仅间歇性维护 ）提供了通往整个项目区域的通道。金斯维尔巨蛋CPP所在地有合适的电力， 在整个项目区域的井场区域还有其他电力线。

TCEQ 颁发的放射性材料许可证正在及时续期。2012年9月26日，该公司提交了续订其地下注入控制 （“UIC”）许可证的必要申请，2012年12月12日，该公司对申请提交了修正案，规定恢复 的铀回收活动。2016年6月，该公司要求撤回其UIC许可证，并在日后重新提交。 的撤回请求于 2017 年 4 月获得了 TCEQ 的批准。随着新的生产区域的提议，将需要获得区域 许可证下的额外授权。

金斯维尔 穹顶项目的卫星运营

德克萨斯州瓦斯克斯项目Vasquez Project 位于德克萨斯州杜瓦尔县南部，距离希伯伦维尔镇西北不远。该项目从 2004 年到 2008 年作为卫星工厂运营至金斯维尔巨蛋 CPP，直到矿产资源枯竭并开始开垦为止。 项目位于一块租赁的土地上，在最终修复完成之前一直持有。Vasquez的房产由 的矿产租约组成，总面积和净英亩为1,023英亩。虽然矿产租赁的主要期限已于2008年2月到期，但该公司通过开展修复活动继续 持有租约。

生产项目之路

杜威-伯多克项目，南达科他州

继南德克萨斯州的生产之后，杜威-伯多克项目是公司 最初的开发重点之一。该公司100％拥有的杜威-伯多克项目 是一个位于南达科他州埃奇蒙特铀区的ISR铀项目。通过房地产购买协议、采矿租赁 和/或采矿索赔，该项目包括约12,613英亩地表英亩和16,962英亩净矿产英亩。2020 年 12 月， 公司针对伍德德和柯伦和毛坯矿业服务公司（“杜威-伯多克PEA”）编写的 项目提交了经修订和重述的符合NI 43-101标准的独立技术报告和初步经济评估（PEA），生效日期 为2019年12月3日¹⁵.

2019 年矿产资源估算摘要（生效日期——2019 年 12 月 3 日）

注意：U 的资源磅和等级₃O₈ 是根据单个等级厚度轮廓计算得出的。吨位是使用资源区的平均厚度乘以这些区域的总面积 来估算的。

铀的平均价格为每磅铀55美元₃O₈根据各专业实体近期市场预测的平均值， 被确定为PEA的可接受价格。 黄饼的运输、装卸和销售合同将在开始商业生产之前制定。 的预计投资回报将在第 2 年的第 4 季度开始，设计/采购活动在 -1 年的第 2 季度开始， 第 1 年的第 4 季度开始施工。据估计，该项目将在项目生命周期内产生3.727亿美元的净收益（美国联邦 之前的所得税）。据估计，该项目的内部收益率（IRR）为55％，净现值为1.713亿美元（美国联邦 之前的所得税），适用8％的折扣率。

项目生命周期的前 两年（第 1 年和第 1 年）的初始资本成本估计约为 3170 万美元，持续资本成本约为 1.577 亿美元 ，分布在接下来的 17 年（第 2 年至第 18 年）。直接现金运营成本约为每磅U 10.46 美元₃O₈ 的生产不包括特许权使用费以及遣散费和保护税。总资本和运营成本平均约为每磅28.88美元（美国联邦所得税前）U₃O₈生产的。资本和运营成本均为截至2019年底 的当前成本。成本估算的预测准确度为 +/-25%。

PEA 提供了 前美国联邦所得税的分析结果。所有其他销售税、财产税、使用税、遣散费和保护税以及特许权使用费都包括在内。 PEA 假设没有升级、没有债务、没有债务利息，也没有资本偿还。南达科他州没有企业所得税。

该公司的杜威-伯多克项目于 2014 年 4 月 8 日获得了核监管委员会 (NRC) 颁发的 来源和副产品材料许可证 SUA-1600，占地 10,580 英亩。 公司控制与核管制委员会许可证有关的区域的矿产和表面权。

该公司于2012年向农业和自然资源部（DANR）提交了地下水排放计划（“GDP”）、水权（“WR”） 和大型采矿计划（“LSM”）许可证的申请。所有许可证申请均被视为已完成，并建议 有条件地获得DANR工作人员的批准，但任何进展都有待EPA许可证上诉程序的结果。 2020年11月，美国环保局向该公司颁发了 杜威-伯多克项目的最终三类和第五类UIC许可证以及相关的含水层豁免。许可证颁发后，对第三类和第五类UIC许可证向环境 上诉委员会（“EAB”）提出上诉。对含水层豁免向美国第八巡回上诉法院 （“第八巡回上诉”）。在华盛顿特区巡回法院对NRC许可证的质疑 成为最终结果之前，EAB和第八巡回法院的诉讼一直处于暂停状态。2020年12月，某些请愿人向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院（“DC 巡回法院”）提交了复审先前解决的有利于公司和 NRC工作人员的争议的申请。2022年8月9日，该公司宣布，华盛顿特区巡回法院发表了一项意见，认为NRC在许可杜威-Burdock项目时采取的行动 是合法的，并驳回了请愿人的进一步审查请求。2023 年 3 月 20 日，在华盛顿特区巡回法院驳回 “全体” 审查后，该公司宣布申请人 已决定不将上诉提交美国最高法院复审，因此核管制委员会许可证现已成为最终的 并已生效。

怀俄明州加斯山项目

继德克萨斯州南部生产之后，Gas Hills项目是该公司 的优先开发事项之一。该公司100％拥有的Gas Hills项目位于怀俄明州里弗顿以东45英里处的历史悠久的Gas Hills铀区 。该项目包括大约 1,280 英亩地表 英亩和 12,960 英亩净矿产英亩的非专利矿产开采权、怀俄明州矿产租赁和私人矿产租约，其中 是一个经历了包括矿山和磨矿场地生产在内的广泛开发的棕地。2021年8月，公司提交了由WWC Engineering and Rough Stock 矿业服务公司（“Gas Hills PEA”）编制的首份符合NI 43-101标准的独立技术报告和PEA，生效日期为2021年6月28日。重要的是，ISR 资源估算已建立 ，并得到了大量水文学研究的支持，证实位于地下水位以下的资源非常适合 ISR 采矿 技术。

NI 43-101 技术报告，初步经济 评估，美国怀俄明州弗里蒙特县和纳特罗纳县煤气山铀项目，由 WWC 工程和毛坯矿业 服务公司完成（2021 年 6 月 28 日生效）（“Gas Hills 技术报告和 PEA”）¹⁷.

PEA显示，税前净现值为1.209亿美元 ，折扣率为8％，内部收益率为116％，而按8％的折扣率计算，税后净现值为1.026亿美元 ，内部收益率为101％。矿山计划和经济分析基于以下假设：

该项目的成本基于怀俄明州地区类似ISR铀项目的经济分析 ，以及WWC在采矿和建筑成本方面的内部经验。 所有费用均以美元 (USD) 为单位。迄今为止，尚未完成油井或卫星工厂的详细设计工作。 项目由四个包含 ISR 适宜资源的资源区域组成：西部单位、中央单位、南黑山和吉普车。 该项目还有另外一个不适合 ISR 的资源区域，名为 Rock Hill Unit，以及其他资源位于地下水位之上的浅层沉积物 ，这些资源在本PEA的经济评估部分未被考虑在内。就本PEA而言，铀 的回收率估计为6,507,000磅U₃O₈产量为 100 万英镑 U₃O₈ 每年，长期铀价格为每磅 55.00 美元 U₃O₈。铀矿化作用包含在始新世风河组的岩层岩层 堆积物中。根据历史上有限的钻探区域 和过去的矿山生产区域，该公司认为有足够的地质证据可以解释矿化 可能会沿着已确定的趋势从当前的矿产资源区域延伸。该公司现在专注于启动许可程序 并在Gas Hills项目中增加符合ISR的资源。

Crownpoint and Hosta Butte 铀项目， 新墨西哥州

Crownpoint and Hosta Butte项目位于格兰茨铀区 ，为公司提供了长期的发展机会。格兰茨铀地区位于新墨西哥州西北部 ，是科罗拉多高原地理省的一部分。格兰茨铀区一直是美国最多产的 铀生产国。早在 1948 年，U的产量就超过3.47亿磅₃O₈是从该地区生产的 。大多数是在 1953 年至 1990 年期间生产的。

指示的矿产资源总量

报告的磅和吨四舍五入到最接近的 1,000

推断的矿产资源总量

报告的磅和吨四舍五入到最接近的 1,000

2022 年 2 月 25 日，公司发布了 NI-43-101 技术报告，美国新墨西哥州麦金莱县的 Crownpoint 和 Hosta Bute 铀项目 由 BRS Inc. 和 Encore Energy Corp 完成 ¹。该报告由 BRS, Inc. P.E.、P.G. 负责人道格拉斯·比姆撰写， 由 BRS Inc. P.E.、P.G. 项目工程师卡尔·沃伦和 Encore Energy Corp. 首席执行官 W. Paul Goranson 合着

该项目位于 24 路段、17 号镇北段、13 号山脉西段；19 和 29 段、17 号镇、西 12 号山脉；以及第 3、9 和 11 段、16 镇北、 13 号山脉的部分地区，直接包括大约 3,020 英亩的矿产地产。维护矿产财产无需满足任何年度付款、维护费或其他要求 ，但从该项目开采的铀仅需支付总收益的3％特许权使用费。地表权 与项目的矿产权分开持有。表面权限尚未从开发中移除，也不受 其他限制。该物业位于纳瓦霍保留地外，位于新墨西哥州克朗波因特小镇 的西部边缘和西南部。该项目的一部分包含在现有的核管制委员会源材料许可区内，该许可区由Laramide Resources, Ltd的子公司持有 。

铀矿化是美国西部发现的典型砂岩 堆积的滚前矿床。莫里森组的西水峡谷成员是该项目附近 铀矿化的主要宿主，厚度约为 360 英尺。为了估算矿产资源， 作者将西水峡谷细分为四个纵向和横向不同的沙单元/区域。

在 Crownpoint 区域，矿化厚度 的范围从最小 2 英尺到超过 40 英尺不等。所有截距的平均厚度为 7.6 英尺。平均等级 — 所有截距的厚度 (GT) 为 0.77%。等级不同于 0.02% eU 的最低等级截止值₃O₈通过截距 0.38% eU 达到最高等级 ₃O₈。单个矿化趋势可能持续数千英尺，趋势宽度 通常在 100 到 400 英尺之间。

在 Hosta Butte 地区，矿化厚度 的范围从最小 2 英尺到超过 33 英尺不等。所有截距的平均厚度为 7.4 英尺。所有截距 的平均 GT 为 0.83%。等级不同于 0.02% eU 的最低等级截止值₃O₈按截距 0.52% eU 达到最大等级₃O₈。个体矿化趋势可能持续 2,000 英尺或更长时间，趋势宽度通常在 之间 100 到 300 英尺。

此前在Crownpoint区域的钻探重点是 T17N 第 19 和 29 段，R12W；以及 T17N 第 24 段，R13W。在 Crownpoint 区域内，完成了 482 个旋转钻孔和 37 个岩心孔。先前在Hosta Butte地区的钻探是在R13W的T16N的第3、9和11段内进行的。 之前在 Hosta Butte 的钻探主要集中在第 3 部分，完成了 133 个旋转孔和 2 个岩心孔。在 T16N 第 9 和第 11 部分，R13W 分别完成了 14 个旋转钻孔和 32 个旋转钻孔。

其他资产

新墨西哥州 Marquez-Juan Tafoya 铀项目

Marquez-Juan Tafoya铀项目是一个 的高级勘探项目，过去曾通过钻探进行过广泛的勘探。在1970年代至1980年代初，通过钻探进行的大规模的 矿产勘探为这两个矿产确定了重要的铀资源。矿山和矿物加工基础设施 由 Bokum Resources 在该项目的胡安·塔福亚部分建造，包括一个 14 英尺长的生产竖井（已完工至矿区 200 英尺以内）、一个 5 英尺的通风井以及一座部分建成的磨机加工设施和尾矿处理单元。 的地面设施在2000年代初被拆除和开垦。该地点没有进行采矿或矿物加工。

该项目由两个相邻的房产组成： Marquez和Juan Tafoya，它们之前分别由独立的矿业公司Kerr-mcGee Corporation和Bokum Resources开发。 这是这两处房产首次由一家公司控制。 项目中已知铀矿化的宿主是上侏罗纪莫里森组的西水峡谷成员。西水沉积物向西缓缓倾斜 1-3°。 矿化为砂岩型，在主要趋势矿床中以棺岩和铀矿的形式存在，深度从 1,800 到 2,500 英尺 不等。

指示的矿产资源

根据CIM标准，矿产资源不是矿产储量 ，也没有显示出经济可行性。

2021 年 6 月 9 日，该公司宣布 已提交了初步经济评估 (PEA) 业绩和新墨西哥州胡安·塔福亚-马克斯项目 的合并北卡罗来纳州 43-101 号技术报告^2,6。PEA是根据合并和更新的NI 43-101技术报告构建的，使用了710万吨的指示资源 ，品位为0.127％ eU₃O₈总计 1,810 万磅 U₃O₈。 PEA报告该项目的净现值（“NPV”）从2,090万美元不等，使用每磅黄饼6,000美元 (U₃O₈）至7120万美元，使用每磅黄饼70.00美元，内部收益率（“IRR”）从 17% 到 39% 不等，相应的黄饼价格为相应的黄饼；这些情景为税前，假设折扣率为 7%。产量的收支平衡价格 估计为每磅56.00美元。PEA评估了胡安·塔福亚-马克斯通过地下 采矿和现场加工（铣削）生产黄饼的经济性。该研究的生效日期为2021年6月9日，由BRS Inc.的P.E.、P.G. Douglas L. Beahm与麦克纳尔蒂律师事务所P.E.、P.G. Terence P. McNulty博士合作编写。

Marquez-Juan Tafoya 项目位于新墨西哥州阿尔伯克基西北偏西约 50 英里处（图 4-1，位置和交通地图）。该项目位于一个大部分未调查的 土地区域，即新墨西哥州北部 13 号镇、04 和 05 号西部山脉、第 23 主子午线。该公司控制着私人土地 租约，即马克斯和胡安·塔福亚，总面积约为 18,712 英亩。

2021年6月24日，公司公布了积极的 初步经济评估以及新墨西哥州胡安·塔福亚-马克斯项目的合并N.I. 43-101技术报告。

历史矿产资源—新墨西哥州重大 项目

Nose Rock，新墨西哥州。

Nose Rock Project位于美国新墨西哥州麦金莱县 ，位于格兰茨铀区的北部边缘，位于Crownpoint和Hosta Butte项目东北偏北约10英里处。Nose Rock的矿产包括42项拥有的非专利矿床开采权益，占地超过800英亩。

新墨西哥州西拉戈

西拉戈项目占地约 3,840 英亩（即六平方英里），位于格兰茨铀区的中北部边缘，位于格兰茨以北约 25 英里处。大部分财产通过契约矿产权持有，还包括75项未获得专利的矿产索赔。 该物业位于六个连续的陆地上：17、19、20、21、28 和 29，均在 T15N、R10W 内。West Largo Project 位于安布罗西亚湖区最西端沉积物西北约 6 英里处，西牧场地区东北偏东北约 5 英里处 矿床处。该项目从新墨西哥州格兰茨向北经新墨西哥州605号公路，从安布罗西亚湖向西经509号公路，从509号高速公路向西经未经改善的 公路进入。2020年12月31日，公司通过收购Westwater Assets收购了West Largo项目。 西拉戈的土地上目前没有矿产储量或矿产资源。

Ambrosia Lake-Treeline，新墨西哥州

Ambrosia Lake——Treeline Property由公司拥有的Treeline地产和2020年12月31日通过Westwater Assets收购 收购的安布罗西亚湖财产组成 。合并后的财产包括总计24,555英亩的契约矿权和一份采矿租约，以及涉及约1,700英亩的某些 未获得专利的采矿权益。该项目位于阿尔伯克基西北偏西约115英里处， 位于新墨西哥州格兰茨铀区麦金利县和西博拉县。该项目位于安布罗西亚湖 矿区的边界内，该矿区是最大的铀矿开采区（以磅为单位）₃O₈生产）在美国 美国。Ambrosia Lake——Treeline物业目前没有矿产储量或矿产资源。

棋盘矿权，新墨西哥州

该土地覆盖了大约300,000英亩的契约 “棋盘” 矿权，也称为弗里斯科和圣达菲铁路补助金。它们位于格兰茨铀区沿线的 长约 75 英里、宽 25 英里的大片区域内。这些物业主要位于 位于新墨西哥州西北部的麦金莱县。这些物业位于阿尔伯克基西北约125英里处，距离Crownpoint镇近4英里。麦金利地产目前没有铀资源或储量。

参考文献

先前融资所得款项的用途

2023 年 2 月 14 日，公司完成了 对阿尔塔梅萨项目的收购。根据本次发行的条款，2022年12月6日发行的23,277,000张订阅收据自动转换为单位，总收益为69,831,000加元（51,814,944加元）。 每个单位由一股eNcore普通股和一份股票购买权证组成。每份认股权证允许持有人以3.75加元的价格额外购买一股 股票，为期三年。该公司支付了4,074,600加元（合3,023,373美元）的佣金，其他 现金发行成本为231,291加元（合171,619美元），并发行了135万份发现者认股权证，公允价值为1,909,916加元（合1,417,617美元）。 发现者的认股权证中有1,066,500股可在收盘后的27个月内以3.91加元的价格行使公司的一股普通股；发现者的283,500份认股权证可在收盘后的27个月内以3.25加元的价格行使公司普通股。正如预期的那样，这笔融资的全部净收益为48,959,917美元（合65,497,109加元），用于资助公司收购阿尔塔梅萨项目时支付的 现金对价的一部分。

2023年2月8日，该公司公开发行了10,615,650套单位，价格为每单位3.25加元，总收益为34,500,863加元（合25,599,809美元）。每个单位由 一股普通股和一半的股票购买权证组成。每份完整的认股权证使持有人有权以 4.05加元的价格额外购买一股股票，为期三年。该公司支付了2,030,012加元（合1,506,279美元）的佣金和其他现金发行成本 为52.9万加元（合392,521美元）。这笔交易获得的净收益为31,941,851加元（合23,701,009美元）。

下表概述了截至2023年6月30日本次发行收益的拟议用途 ：

上表不是根据会计 准则列报的。

与拟议用途和影响的差异

所有收益的使用支持该公司 继续专注于开发其在南德克萨斯州的短期生产资产以及勘探活动。

季度信息

以下精选财务数据是根据国际财务报告准则 编制的，截至最近完成的季度的最后八个季度：

导致季度业绩变化的重要项目：

流动性和资本资源

截至2023年6月30日，该公司的现金和现金 等价物为524,967美元（2022年为2,512美元），营运资金为5,070,883美元（2022年为7,017,115美元）。该公司没有重要的运营现金流来源 ，迄今为止，运营资金主要来自股本发行。管理层估计，它 有足够的营运资金来资助明年的计划活动。但是，公司的长期持续运营 取决于其通过资产获利、通过贷款或股权融资或通过其他安排筹集额外资金的能力。 无法保证未来的融资活动会成功。

2023年2月8日，该公司以每单位3.25加元的价格公开发行了10,615,650套单位，总收益为34,500,863加元（合25,599,809美元）。每个单位由 一股普通股和一半股份购买权证组成。每份完整的认股权证使持有人有权以 4.05加元的价格额外购买一股股票，为期三年。该公司支付了2,030,012加元（合1,506,279美元）的佣金和其他现金发行成本 为52.9万加元（合392,521美元）。

2023年2月14日，2022年12月6日发行的23,277,000张订阅收据 以每张订阅收据3.00加元的价格转换为单位，总收益为69,831,000加元（合52,742,447美元）。每个单位由EnCore的一股普通股和一份股票购买权证组成。每份认股权证使持有人 有权以3.75加元的价格额外购买一股股票，为期三年。公司支付了4,074,600加元（合3,023,373美元）的佣金， 其他现金发行成本为231,291加元（合171,619美元），并发行了135万份发现者认股权证，公允价值为1,909,916加元（合1,417,167美元）。发现者的认股权证中有1,066,500美元可行使成公司的一股普通股，价格为3.96加元 自收盘起27个月内为91份；自收盘之日起27个月内，发现者的283,500份认股权证可在公司的一股普通股中行使，价格为3.25加元。

从 2023 年 1 月 1 日到 6 月 30 日，公司 发行了：

合同义务

自 2022 年 12 月 31 日以来，我们的长期合同义务没有发生任何重大变化。有关更多信息，请参阅我们截至2022年12月31日的MD&A。

与关联方的交易

关键管理人员和薪酬

关联方包括 公司的密钥管理层和由这些人控制的任何实体以及向公司提供密钥管理服务的其他实体。 主要管理人员由董事和高级管理人员组成，包括执行主席、首席执行官、首席财务 官、首席运营官和首席行政官。

向提供类似服务的密钥管理层或实体 支付的金额如下：

(1)-在截至2023年6月30日的六个月中， 根据与 Tintina Holdings, Ltd.签订的合同，公司承担了75,641美元（2022年至39,998美元）的通信和社区参与咨询费，该公司是一家由公司执行董事长的配偶拥有和经营的公司。

(2) — 董事 费用包含在简明中期合并亏损表中的人事费用中。

与关联方的交易（续）

在截至2023年6月30日的六个月中， 公司向密钥管理层授予了207.5万份期权，公允价值为3,179,305美元。

在截至2022年6月30日的六个月中， 公司向密钥管理层授予了2,433,333份期权，公允价值为6,371,635美元。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，拖欠关联方的 款项如下：

金融工具和金融风险管理

请参阅 www.sedar.com 上的 2022 年 12 月 31 日合并财务报表 。

资产负债表外安排

截至2023年6月30日，公司没有实质性的表外 表安排，例如担保合同、转让给实体的资产的或有权益、衍生工具债务 或任何引发公司融资、流动性、市场或信用风险的债务。

会计政策和关键会计 估计

关键会计估算和判断

编制 符合《国际财务报告准则》的财务报表要求管理层在运用其会计政策、对未来的估计和假设时作出判断。估计 和其他判断是持续评估的，这些评估基于管理层的经验和其他因素，包括 对未来事件的预期，这些预期在当时情况下被认为是合理的。尽管管理层利用历史经验及其对预期金额、事件或行动的 最佳了解来构成估算的基础，但实际结果可能与这些估计值有所不同。

关键会计估计：

根据减值指标对 矿产可回收金额的评估

确定减值指标时， 可收回金额的计算要么基于贴现的预计未来现金流，要么基于近期的可比交易。 所使用的假设基于管理层对独立市场参与者认为合适的最佳估计。这些 假设的变化可能会改变减值测试的结果、损失表中记录的减值费用金额和综合 亏损以及由此产生的资产账面价值。

基于股份的支付

已发行股票期权的公允价值受 Black-Scholes 期权定价模型的限制，该模型包含市场数据，并涉及 管理层在假设中使用的估计值的不确定性。由于Black-Scholes期权定价模型需要输入高度主观的假设，包括 股价的波动性，因此主观投入假设的变化可能会对公允价值估计产生重大影响。

资产报废债务

在确定 公司 铀原位回收 (ISR) 场地完成地下水恢复、封堵和井场废弃以及地表回收的未来成本时，采用了重要的估算值。估算未来的成本可能既困难又不可预测，因为它们主要基于当前的 法律和监管要求以及可能发生重大变化的ISR场地关闭计划。有关ISR场地关闭 和特定司法管辖区的补救措施的法律法规可随时进行审查，并可能对其进行修改，以施加额外的要求和 条件，这可能会导致我们的环境负债准备金被低估，并可能对我们的财务 状况或经营业绩产生重大影响。对未来资产报废债务成本的估算还受运营风险的影响，例如 处理技术的可接受性或其他运营变化。

追回递延所得税资产

在确定财务状况表中是否确认递延的 税收资产时，需要做出判断。递延所得税资产，包括未用税收损失产生的递延所得税资产， 要求管理层评估公司在未来时期产生应纳税收益以使用已确认的 递延所得税资产的可能性。未来应纳税收入的估算基于运营产生的现金流预测以及每个司法管辖区现有 税法的适用情况。如果未来的现金流和应纳税所得额与估计存在显著差异，则公司变现财务状况表发布之日记录的递延所得税净资产的能力 可能会受到影响。此外， 公司运营所在司法管辖区的税法未来变化可能会限制公司在未来获得税收减免 的能力。该公司没有记录任何递延所得税资产。

无形资产的摊销和减值

无形资产的摊销取决于 的估计使用寿命，而估计使用寿命是通过行使判断来确定的。对这些资产 的任何减值的评估取决于对可收回金额的估计，这些估算考虑到了经济和市场状况以及资产的有用 寿命等因素。

关键会计判断

矿产减值指标的评估

公司遵循国际财务报告准则6的指导来确定矿产资产何时减值。这种决定需要重要的判断力。在做出这一判断时，公司 评估了迄今为止勘探和评估活动的结果以及公司未来勘探 和评估矿产的计划。

对收购的矿产进行估值

公司收购的矿产的估值需要做出重大判断。收购的矿产按其公允市场价值估值，这可能需要对未来的现金流、产量和时机进行大量估算。

业务合并

确定收购的一组资产 和承担的负债是否构成业务可能需要公司在考虑所有事实和情况的情况下做出某些判断。 企业被假定为一组能够开展和管理的综合活动和资产，目的是以分红、降低成本或经济利益的形式提供 回报。

功能货币的确定

根据国际会计准则第21号《外汇汇率变动的影响 》，管理层确定公司的本位币为加元，其子公司的本位币 为美元。

披露控制和程序

披露控制和程序 旨在提供合理的保证，确保公司在年度申报、中期申报或其根据证券立法提交或提交的其他 报告中要求披露的信息在证券立法规定的期限内 进行记录、处理、汇总和报告，包括旨在确保公司在年度申报、中期申报中必须披露的信息的控制和程序根据以下文件提交或提交的其他报告收集证券立法 ，并酌情传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的 披露做出决定。

包括首席执行官和首席财务官在内的管理层已经评估了公司披露控制和程序的设计和运营的有效性。截至2023年6月30日，首席执行官 和首席财务官均得出结论，根据加拿大 证券管理机构（或加拿大证券监管机构）的适用规则，公司的披露控制和程序可有效实现 设计的目的。

值得注意的是，尽管公司 首席执行官兼首席财务官认为公司的披露控制和流程将提供合理的保障水平，并且 是有效的，但他们并不认为披露控制和流程能够防止所有错误和欺诈。无论设计或操作多好，控制系统 都只能合理地，不能绝对保证控制系统的目标得以实现。

管理层对财务 报表的责任

本报告中提供的信息，包括 财务报表，由管理层负责。在编制这些报表时，有时需要估算值 来确定某些资产或负债的未来价值。管理层认为，此类估计是基于谨慎的 判断，并已正确反映在财务报表中。

其他 MD&A 要求

公司的技术 报告、重大变更报告、新闻稿和其他信息的更多披露可在SEDAR上获得，网址为www.sedar.com。

突发事件

此处没有未披露 的或有负债。

拟议的交易

目前没有拟议的交易。

风险因素和不确定性

在做出投资决定之前，投资者 应考虑下文列出的投资风险以及本文件其他地方描述的投资风险，这些风险是与处于早期发展阶段的企业投资相关的常见 风险之外的风险。公司董事认为下文 列出的风险对公司潜在投资者来说是最重大的风险，但并不是与投资 公司证券相关的所有风险。如果这些风险中的任何一项变为实际事件或情况或其他可能的额外风险 以及董事们目前没有意识到或他们认为与公司 业务无关的不确定性，则公司的资产、负债、财务状况、经营业绩（包括未来运营业绩 ）、业务和业务前景可能会受到重大和不利影响。在这种情况下，公司证券的价格 可能会下跌，投资者可能会损失全部或部分投资。

融资的可得性

无法保证公司会获得额外资金 用于进一步勘探，也无法保证为将 矿业项目付诸生产决策或将物业投入商业生产通常需要的大量资本。无法保证 eNcore 将来能够获得足够的融资，也无法保证此类融资的条件会很优惠。未能获得这种 额外融资可能会导致其财产的进一步勘探和开发的延迟或无限期推迟。

标题很重要

尽管公司已对其财产的所有权进行了尽职调查 ，但不应将其解释为所有权担保。这些财产可能受先前未注册的转让协议或其他不利的土地主张的约束，所有权可能会受到未发现的缺陷的影响。

管理

公司依赖人数相对较少的关键人员 ，其中任何人的流失都可能对公司产生不利影响。

开发矿产特性的经济学

矿产勘探和开发包括 高度的风险，很少有已勘探的地产最终开发为生产矿山。

关于公司的财产， 如果存在任何矿产资源，则需要大量支出来确认其现有财产中存在足以 进行商业开采的矿产储量，并获得开始 商业运营所需的环境批准和许可证。如果根据此类特性定义任何资源，就无法保证这些 物业上的矿产资源可以进行商业开采，也无法保证冶金加工将生产出经济上可行的、可销售的产品。 关于某一物业是否包含商业矿床并应投入生产的决定将取决于勘探计划和/或可行性研究的结果 ，以及合格的工程师和/或地质学家的建议，所有这些都涉及大量开支。该决定将涉及对几个重要因素的考虑和评估，包括但不限于 ：（i）物业投入生产的成本，包括勘探和开发工作、准备生产可行性 研究和建造生产设施；（ii）融资的可用性和成本；（iii）持续生产成本；（iv）待生产矿物的市场 价格；（v）环境合规法规和限制（包括与之相关的潜在环境负债 历史探索活动）；以及（六）政治气候和/或政府监管和控制。

公司出售公司任何物业的任何最终矿产并从中获利 的能力将受销售时全球矿产市场的现行条件 的约束。全球矿产市场受全球经济活动 以及消费者和其他最终用户对矿产品需求态度的变化的影响。这些因素中有许多是公司无法控制的 ，因此构成市场风险，可能会影响公司及其运营的长期生存能力。

外汇风险

公司的部分金融资产 和负债以加元计价。该公司监控这一风险敞口，但没有对冲头寸。由于以加元计价的现金、有价证券、应付账款和应计负债以及与 关联方相关的波动，公司面临 的外币风险。截至2023年6月30日， 兑美元的价值变动10％，将影响净亏损和股东权益约168,930美元。

信用风险

信用风险来自银行和 金融机构持有的现金和应收账款。最大信用风险敞口等于这些金融资产的账面价值。 该公司的现金主要由一家大型加拿大银行持有。

利率风险

利率风险主要来自公司的 现金，这些现金根据市场利率获得利息。市场利率变化导致的利息现金流波动不大 。

流动性风险

流动性风险是指公司 在到期时无法履行其当前债务的风险。公司的大部分应付账款和应计负债 以及应付关联方的款项可在不到90天内支付。公司编制年度勘探和管理预算 ，并监控支出以管理短期流动性。由于公司活动的性质，满足长期流动性 需求的资金取决于公司通过包括股权融资在内的各种方式获得额外融资的能力。 无法保证公司将来能够获得足够的融资，也无法保证此类融资的条款会是优惠的。

发展阶段

该公司的物业处于勘探 阶段，公司没有运营历史。矿产资源的勘探和开发涉及高度的风险 ，很少有已勘探的地产最终发展为生产性特性。财务报表中反映的归因于公司 在其财产中的权益的金额代表收购和勘探费用，不应将 视为可实现的价值。无法保证该公司的勘探和开发活动会导致任何 商业矿体的发现。公司业务的长期盈利能力将在某种程度上与其勘探计划的成本和成功直接相关，这可能会受到多种因素的影响，例如异常或意想不到的地质 地层以及其他条件。

运营盈利能力

该公司目前的运营没有盈利， 应该预计，如果确实实现了生产，则至少要等到公司的一处 物业实现产量之前，它将处于亏损状态。该公司从未获得过利润。投资者也不能指望在可预见的将来获得任何 的投资分红。

铀和其他矿业行业的竞争非常激烈

国际铀和其他矿产业 竞争激烈。该公司将与竞争对手竞争，这些竞争对手可能规模更大、资本更好，得到国家支持， 可以获得更高效的技术，可以获得开采和加工成本更低的铀和其他矿产储量。 因此，无法保证公司能够成功地与行业竞争对手竞争。

金属价格的波动

尽管该公司不持有任何已知的 矿产储量，但其未来的收入（如果有）预计将在很大程度上来自铀 和其他与之相关的金属或权益的未来开采和销售。这些大宗商品的价格波动幅度很大，尤其是在近年来， 受到公司无法控制的许多因素的影响，包括国际经济和政治状况、通货膨胀预期 、国际货币汇率、利率、全球或区域消费模式、投机活动、 的供求水平、新矿山开发和采矿和生产方法改善导致的产量增加、 以及金属替代品的成本, 金属库存水平保持不变由生产者和其他人承担，以及库存持有成本。无法准确预测这些 因素对铀和其他金属价格的影响，从而影响公司运营的经济可行性 。根据所生产的任何矿物的价格，公司可能会确定开始或 继续商业生产是不切实际的。

公司的运营受 采矿业固有的运营风险和危害的影响

公司的业务受到许多 固有风险和危害的影响，包括环境污染；事故；工业和运输事故，可能涉及 危险物质；劳资纠纷；电力中断；灾难性事故；工厂和设备无法正常运行； 无法获得合适或足够的设备；火灾；封锁或其他社会活动行为；监管环境变化； 不遵守法律的影响和法规；自然现象，例如恶劣天气状况、地下洪水、地震、 坑壁失效、地面移动、尾矿、管道和大坝故障和塌方；以及遇到异常或意想不到的地质 条件以及采矿方法的技术故障。

无法保证上述风险 和危险不会对公司的铀和其他矿产财产造成损害或破坏、人身伤害 或死亡、环境损害、公司勘探或开发活动的延迟、成本、金钱损失以及潜在的 法律责任和不利的政府行动，所有这些都可能对公司未来的现金 流量、收益、业绩产生重大和不利影响运营和财务状况。

矿产储量和资源估算值仅为 的估计值，可能不反映实际储量

包括铀 和其他矿物的储量和资源数字仅为估算值，无法保证铀和其他矿物的估计水平实际会产生 ，也无法保证公司将获得在确定储量时假设的铀和其他金属价格。这些估计 表达了基于知识、采矿经验、钻探和勘探结果分析以及行业实践的判断。当获得新信息或用于此类估计值的参数 发生变化时，在任何给定时间得出的估计 都可能发生重大变化。尽管该公司认为所包含的储量和资源估算是公认的，反映了管理层 的最佳估计，但就其自然保护区和资源而言，估算是不精确的，在一定程度上取决于统计推断 ，而这些推论最终可能被证明是不可靠的。此外，铀和其他金属的市场价格波动，以及资本 或生产成本的增加或回收率的降低，可能使含有较低矿化品位的矿石储量变得不经济，并可能最终 导致储量重报。最终在多大程度上可以将资源重新归类为探明储量或可能的储量取决于 其盈利回升的迹象。储量或资源的评估始终受到经济和技术 因素的影响，这些因素可能会随着时间的推移而发生变化。

勘探、开发和运营风险

铀 和其他矿产特性的勘探和开发涉及重大风险，即使仔细评估、经验和知识相结合 也可能无法消除这些风险。虽然矿体的发现可能会带来丰厚的回报，但很少有经过探索的矿物最终会被开发成矿山 。在特定地点寻找和建立矿产储量、开发冶金工艺以及 建造采矿和加工设施可能需要大量费用。矿床是否具有商业可行性取决于 个因素，其中一些是：矿床的特定属性，例如规模、等级和与基础设施的距离；金属 价格，周期性强，钻探和其他相关成本似乎在上涨；以及政府法规，包括与价格、税收、特许权使用费、土地占有权、土地使用、矿物进出口和环境保护有关的法规 。这些因素的确切 效应无法准确预测，但是这些因素的结合可能导致公司无法获得足够的投资资本回报。

环境风险和危害

公司运营的所有阶段均受其运营所在司法管辖区的环境法规的约束。除其他外，这些法规要求维持 的空气和水质量标准以及开垦土地。它们还对固体和危险废物的普遍、运输、储存和处置 规定了限制。环境立法的演变将要求更严格的标准和执法， 增加对违规行为的罚款和处罚，对拟议项目进行更严格的环境评估，并加强 公司及其高管、董事和员工的责任。无法保证未来环境 法规的变化（如果有）不会对公司的运营产生不利影响。 目前尚不为公司所知的物业可能存在环境危害，这些危害是由该物业的前任或现有所有者或经营者造成的。回收 成本不确定，管理层估算的计划支出可能与所需的实际支出不同。

政府监管

公司的矿产勘探和计划中的 开发活动受有关勘探、采矿、开发、生产、税收、劳动标准和 职业健康、矿山安全、有毒物质、土地使用、水利用、当地人民的土地主张和其他事项的各种法律的约束。尽管公司 认为其勘探和开发活动目前是根据所有适用的规章制度进行的，但 无法保证不会颁布新的规章制度，也无法保证不会以可能限制或削减生产或开发的方式适用现行规章制度 。

公司的许多矿产权和利益都需要得到政府的批准、许可和许可。实际上，此类批准、执照和许可证由 由相关政府或政府官员酌情决定。无法保证公司在不修改或撤销的情况下成功维持任何或全部各种批准、许可证和许可证的全部效力和效力。在 需要此类批准但未获得此类批准的情况下，公司可能会被限制或被禁止继续或继续进行 计划中的矿产勘探或开发。不遵守适用的法律、法规和许可要求 可能会导致相关执法行动，包括监管或司法机构发布的导致停止 或削减运营的命令，可能包括要求资本支出的纠正措施、安装额外设备或补救措施 。参与采矿业务或勘探或开发矿产财产的各方可能需要补偿 因管理运营的现行法律法规的修正案或更严格的执行而遭受损失或损害的人 可能会对公司产生重大影响，并导致勘探费用、资本支出或生产 成本增加或生产物业生产水平降低，或者要求放弃或延迟开发新的采矿物业。

该公司没有矿产生产 或采矿业务的历史

该公司从未拥有生产铀和其他矿物 的财产。无法保证在这些物业 或其他未来房产中会发现商业数量的铀和其他矿物，也无法保证公司在这方面的勘探计划将产生积极的结果。 即使发现了商业数量的铀和其他矿物，也无法保证该公司的任何财产 会发展到可以从中获利地生产铀和其他矿产资源的阶段。可能限制 公司利用其财产生产铀和其他矿产资源的能力的因素包括但不限于金属的现货 价格、额外资本和融资的可用性以及任何矿床的性质。该公司没有 的采矿业务历史，也无法保证未来会产生收入、盈利运营或提供投资回报 。

现有股东未来出售普通股

在 公开市场上出售大量普通股或进行此类出售的可能性可能会降低普通股的交易价格，并可能损害公司 通过未来出售普通股筹集资金的能力。在加拿大，几乎所有普通股都可以在没有实质性的 限制的情况下转售。

该公司可能被视为被动的外国 投资公司，这可能会对美国投资者产生负面影响。

根据公司 总收入或其资产的构成，根据美国 州税法，公司可能被归类为被动外国投资公司（“PFIC”）。如果公司被宣布为PFIC，那么作为美国纳税人的普通股所有者通常需要 将其普通股获得的任何 “超额分配” 或处置普通股后实现的任何收益 视为普通收入，并就此类分配或收益的一部分支付利息，除非纳税人做出符合条件的选择 基金（“QEF”）或按比例计价关于普通股的市场选举。参加 QEF 选举 的美国纳税人通常必须按当期报告其在 公司被归类为 PFIC 的任何一年在公司净资本收益和普通收益中所占的份额，无论公司是否向其股东分配任何款项。美国投资者应向其税务顾问咨询 ，就投资普通股对美国的税收后果征求建议。

俄罗斯入侵乌克兰是最近发生的， 对全球经济、能源供应以及铀和核燃料市场的影响尚不确定，但可能会对我们的运营产生负面影响 。

目前，很难预测俄罗斯 入侵乌克兰的短期和长期影响。除了可能对全球经济产生的不利影响外，这场战争还可能 导致核燃料行业，特别是铀生产商更直接地感受到影响。尽管实施制裁 和反制裁可能会对整个能源和经济市场产生不利影响，但美国和其他国家 对从俄罗斯出口的铀以及包括哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦在内的俄罗斯控制或受影响来源的铀的严重依赖可能会导致 与全球供应和定价相关的更大影响。尽管在短期内，全球供应的这种重新排序可能会导致 铀价格上涨，但对全球铀需求的长期影响尚不确定，可能是负面的。如上所述，乌克兰战争可能会对我们的业务产生不利影响 ，也可能加剧本节中描述的许多其他风险，例如与网络安全、供应链、商品和材料价格的通货膨胀和其他波动有关的风险， 以及市场状况，包括与我们获得额外资本的能力有关的风险，其中任何一项都可能对{ br} 产生负面影响我们的业务。由于这些事件的高度不确定性和动态性，目前无法估计俄乌战争对我们业务的影响 。

关于前瞻性 陈述的警示性说明

本 MD&A 包含的陈述如果不是历史事实，则可能分别构成适用的加拿大和美国证券立法所指的 “前瞻性信息” 和 “前瞻性陈述” 。通常，但并非总是如此，前瞻性 陈述可以通过使用 “计划”、“期望”、“预期”、“预算”、 “计划”、“项目”、“估计”、“预测”、“打算”、“预期”、 或 “相信” 或变体（包括负面变体）等词来识别， 事件或结果 “可能”、“可能”、“将”、“可能” 或 “将” 被采取、发生 或实现。前瞻性陈述可能包括但不限于以下方面的陈述：

此类前瞻性陈述反映了公司当前 对未来事件的看法，这些看法基于公司目前获得的信息，受某些已知的 和未知风险、不确定性、假设和其他因素的影响，这些因素可能导致 公司的实际业绩、业绩或成就与此类前瞻性 陈述中表达或暗示的任何未来业绩、业绩或成就存在重大差异。本MD&A中的前瞻性陈述基于实质性假设，包括：

可能导致实际业绩与本MD&A中前瞻性陈述 所表达或暗示的任何未来业绩存在重大差异的风险、不确定性、假设和其他 因素包括但不限于以下因素：

此外，此处（包括风险因素和不确定性项下）和公司公开文件（包括其最新的 年度信息表）中列出的风险、假设和其他 因素，可能导致实际业绩与本 MD&A 中 前瞻性陈述中表达或暗示的任何未来业绩存在重大差异。这些风险或不确定性中的一项或多项风险或不确定性是否成为现实，还是 前瞻性陈述所依据的假设证明不正确，实际结果可能与本文描述的结果存在重大差异如预期、计划、预期、 相信、估计或预期的那样。应仔细考虑这些风险、不确定性、假设和其他因素，潜在的 投资者和读者不应过分依赖前瞻性陈述。

任何前瞻性陈述仅代表截至该陈述发表之日 ，除非适用法律要求，否则公司没有义务更新任何前瞻性陈述或信息 或陈述以反映该陈述发表之日之后的信息、事件、结果、情况或其他信息，也无义务更新任何前瞻性陈述或信息 反映意外事件的发生。新的因素时不时出现， 管理层无法预测所有这些因素，也无法事先评估每个此类事实对公司 业务的影响，也无法评估任何因素或因素组合在多大程度上可能导致实际业绩与任何前瞻性陈述或信息中包含的 存在重大差异。

本 MD&A 中包含 的所有前瞻性陈述均受上述警示陈述的限制。

截至本 MD&A 发布之日的未公布股票数据

(1)-将可行使的权力认股权证 纳入一股半认股权证。每份完整认股权证的行使价格为3.90加元，为期36个月。

(2)-权力认股权证可行使成一股半权证 认股权证。每份完整的认股权证可按三张3.90加元的价格行使

在Energy Fuels, Inc收购Alta Mesa项目时， 支付给该公司的部分对价为6000万美元的有担保供应商收回可转换货币 期票。本票的期限为两年，年利率为8％。