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成员的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2022-01-012022-12-310001412100mhld：HeldArangement 成员的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2023-09-300001412100mhld：HeldArangement 成员的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2022-12-310001412100mhld：HeldArangement 成员的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2023-07-012023-09-300001412100mhld：HeldArangement 成员的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2022-07-012022-09-300001412100mhld：HeldArangement 成员的基金mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2022-01-012022-09-300001412100mhld：终止后认可会员mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2019-07-312019-07-310001412100mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员MHLD：解雇后认可最低超额资金要求会员2019-07-312019-07-310001412100mhld：终止后认可会员mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员SRT: 最大成员2019-07-312019-07-310001412100mhld：终止后代言第二名成员mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2020-03-162020-03-160001412100mhld：终止后代言第二名成员mhld：amtrustquotaShareReinsurance 分部成员mhld: amtrust 金融服务公司成员2023-01-012023-03-310001412100MHLD：欧洲酒店责任配额共享协议成员mhld: amtrust 金融服务公司成员SRT: 最大成员mhld：终止后代言第一会员2020-03-162020-03-160001412100MHLD：amtrusteuropean Hospaility Libility QuotaShare 协议mhld: AEL 会员2023-09-300001412100MHLD：amtrusteuropean Hospaility Libility QuotaShare 协议mhld: AEL 会员2022-12-310001412100mhld: amtrust 金融服务公司成员MHLD：资产管理协议成员2018-01-012018-01-010001412100mhld: amtrust 金融服务公司成员MHLD：资产管理协议成员MHLD：投资管理费会员2023-07-012023-09-300001412100mhld: amtrust 金融服务公司成员MHLD：资产管理协议成员MHLD：投资管理费会员2023-01-012023-09-300001412100mhld: amtrust 金融服务公司成员MHLD：资产管理协议成员MHLD：投资管理费会员2022-07-012022-09-300001412100mhld: amtrust 金融服务公司成员MHLD：资产管理协议成员MHLD：投资管理费会员2022-01-012022-09-300001412100MHLD：另类投资会员2023-09-300001412100MHLD：另类投资会员2022-12-310001412100US-GAAP：Equity Securities成员2023-09-300001412100US-GAAP：Equity Securities成员2022-12-310001412100US-GAAP：权益方法投资成员2023-09-300001412100US-GAAP：权益方法投资成员2022-12-310001412100MHLD: 股票回购计划会员US-GAAP：后续活动成员美国通用会计准则：普通股成员2023-10-012023-11-070001412100MHLD: 股票回购计划会员US-GAAP：后续活动成员美国通用会计准则：普通股成员2023-11-07

美国证券交易委员会
华盛顿特区 20549

表单 10-Q

（Mark One）
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2023年9月30日
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在从 _______ 到 _______ 的过渡时期
委员会文件编号 001-34042
梅登控股有限公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）
百慕大98-0570192
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（国税局雇主
证件号）
皮茨湾路 94 号
彭布罗克 
百慕大HM08
（主要行政办公室地址）（邮政编码）

(441) 298-4900
（注册人的电话号码，包括区号）


根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，面值每股0.01美元MHLD
纳斯达克资本市场
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 是的☒没有 ☐
用勾号指明注册人是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交和发布此类文件的较短时间内）根据第 S-T 法规第 405 条提交和发布的每个互动数据文件（如果有），以电子方式提交并发布在其公司网站（如果有）上。 是的☒没有☐
用勾号指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器☐加速过滤器☒
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☒
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用勾号指明注册人是否为空壳公司（定义见《证券交易法》第 12b-2 条）。
是的 ☐ 没有 ☒
截至2023年11月3日， 100,939,240普通股已流通。143,490,893 股普通股，面值美元0.01当包括我们的子公司Maiden Reinsurance Ltd.对42,405,553股普通股的所有权时，每股已流通。这些关联股票被视为库存股，不包括在合并账面价值和每股普通股收益的计算中。



索引
页面
第一部分-财务信息
第 1 项。
财务报表
截至2023年9月30日（未经审计）和2022年12月31日（已审计）的简明合并资产负债表
3
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的简明合并损益表（未经审计）
4
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的简明合并综合收益表（未经审计）
5
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的简明合并股东权益变动表（未经审计）
6
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的简明合并现金流量表（未经审计）
7
简明合并财务报表附注（未经审计）
8
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
39
第 4 项。
控制和程序
75
第二部分-其他信息
第 1 项。
法律诉讼
76
第 1A 项。
风险因素
76
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
76
第 3 项.
优先证券违约
76
第 4 项。
矿山安全披露
76
第 5 项。
其他信息
77
第 6 项。
展品
77
签名
78

2

第一部分-财务信息
第 1 项。财务报表
梅登控股有限公司
简明的合并资产负债表
（以千美元计，股票和每股数据除外）
9月30日
2023		十二月三十一日
2022
资产（未经审计）（已审计）
投资：
固定到期日，可供出售，按公允价值计算 （摊销成本：2023-美元）270,900; 2022 - $330,439)
$258,106 $314,527 
按公允价值计算的股权证券 （成本：2023-$41,488; 2022 - $40,509)
45,647 43,621 
权益法投资79,400 80,159 
其他投资 （预期信贷损失备抵金：2023年-美元1,023)
166,222 148,753 
投资总额549,375 587,060 
现金和现金等价物17,930 30,986 
限制性现金和现金等价物11,600 15,638 
应计投资收入5,486 4,122 
应收再保险余额，净额：（包括 $7,366和 $8,395分别在2023年和2022年来自关联方。 预期信贷损失备抵金：2023年-美元158)
10,416 10,707 
未付损失可收回再保险 （预期信贷损失备抵金：2023年-美元4,289)
558,777 556,116 
向关联方贷款167,975 167,975 
递延佣金和其他收购费用（包括 $18,220和 $23,632分别在 2023 年和 2022 年来自关联方）
19,122 24,976 
预扣应收资金：（包括 $213,051和 $416,835分别在2023年和2022年来自关联方。预期信贷损失备抵金：2023年-美元17)
229,568 441,412 
其他资产7,214 7,874 
总资产
$1,577,463 $1,846,866 
负债
损失和损失调整费用准备金 (包括美元)783,595和 $988,684分别在 2023 年和 2022 年来自关联方）
$911,475 $1,131,408 
未赚取的保费（包括 $48,914和 $63,443分别在 2023 年和 2022 年来自关联方）
50,691 67,081 
追溯性再保险的递延收益58,837 47,708 
应计费用和其他负债（包括 $21,960和 $33,278分别在 2023 年和 2022 年来自关联方）
38,664 60,518 
优先票据——本金262,361 262,500 
减去：未摊销的债务发行成本7,802 6,928 
高级票据，净额254,559 255,572 
负债总额
1,314,226 1,562,287 
承付款和或有开支
公平
普通股 ($)0.01面值；2023 年： 149,726,105以及 2022 年： 149,224,080已发行的股票；2023 年： 101,085,340以及 2022 年： 101,532,151已发行股份）
1,497 1,492 
额外的实收资本885,748 884,259 
累计其他综合亏损(38,893)(41,234)
累计赤字(466,164)(442,863)
按成本计算的库存股（2023 年）： 48,640,765股票和 2022 年： 47,691,929股份）
(118,951)(117,075)
股东权益总额
263,237 284,579 
负债和权益总额
$1,577,463 $1,846,866 
见未经审计的简明合并财务报表的附注。
3

梅登控股有限公司
简明合并收益表（未经审计）
（以千美元计，每股数据除外）
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
2023202220232022
收入
已写保费总额
$8,660 $5,380 $16,371 $(1,451)
写入的净保费
$8,625 $5,222 $16,260 $(1,915)
未赚取的保费的变化
3,854 7,029 16,260 25,731 
净赚取的保费
12,479 12,251 32,520 23,816 
其他保险（费用）收入，净额(16)368 3 888 
净投资收益
9,048 6,637 29,111 20,871 
已实现和未实现的净投资收益（亏损）244 (1,572)2,394 2,848 
总收入
21,755 17,684 64,028 48,423 
开支
净亏损和损失调整费用
15,156 17,426 36,503 22,017 
佣金和其他收购费用
5,340 5,398 14,520 12,811 
一般和管理费用
6,787 6,491 23,734 24,671 
利息和摊销费用
4,814 4,833 13,411 14,498 
外汇和其他（收益）损失(4,594)(8,586)843 (19,121)
支出总额
27,503 25,562 89,011 54,876 
权益法投资的所得税前亏损和收益利息（亏损）(5,748)(7,878)(24,983)(6,453)
减去：所得税（福利）支出(31)(91)(253)451 
权益法投资的收益（亏损）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
净亏损(3,527)(8,160)(17,788)(9,047)
回购优先股的收益— — — 28,233 
首次普通股股东可获得的净（亏损）收益（应占收益）$(3,527)$(8,160)$(17,788)$19,186 
普通股股东可获得的基本和摊薄（亏损）每股收益（应占收益）$(0.03)$(0.09)$(0.18)$0.22 
普通股加权平均数量——基本101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,935,823 
调整后的加权平均普通股数量和假设转换——摊薄101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,937,552 

见未经审计的简明合并财务报表的附注。
4

梅登控股有限公司
综合收益简明合并报表（未经审计）
（以千美元计）
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
2023202220232022
净亏损$(3,527)$(8,160)$(17,788)$(9,047)
其他综合收益（亏损）
期内AFS证券的未实现持股净收益（亏损）338 (14,864)3,121 (56,446)
期内权益法投资的未实现持仓净收益— — — 4,414 
为净亏损中确认的已实现净收益的重新分类而作出的调整(3)(48)(3)(5,696)
外币折算调整(2,075)2,246 (741)18,094 
税前其他综合（亏损）收入(1,740)(12,666)2,377 (39,634)
与其他综合（亏损）收入组成部分相关的所得税（支出）福利(17)53 (36)296 
税后其他综合（亏损）收入(1,757)(12,613)2,341 (39,338)
综合损失$(5,284)$(20,773)$(15,447)$(48,385)

见未经审计的简明合并财务报表的附注。
5

梅登控股有限公司
简明合并股东权益变动表（未经审计）
（以千美元计）
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
2023202220232022
优先股-A、C 和 D 系列
期初余额
$— $119,672 $— $159,210 
回购优先股——A系列——— (10,891)
回购优先股 –C 系列
——— (15,644)
回购优先股 –D 系列
——— (13,003)
期末余额
— 119,672 — 119,672 
普通股
期初余额
1,497 934 1,492 923 
通过授予股票薪酬发行普通股— — 5 11 
期末余额
1,497 934 1,497 934 
额外的实收资本
期初余额
885,462 772,241 884,259 768,650 
通过授予股票薪酬发行普通股— — (5)(11)
基于股份的薪酬支出
286 233 1,401 2,504 
回购优先股— — 93 1,321 
授予的限制性股票/期权的现金结算— — — 10 
期末余额
885,748 772,474 885,748 772,474 
累计其他综合亏损
期初余额
(37,136)(38,940)(41,234)(12,215)
未实现投资收益（亏损）净额的变化318 (14,859)3,082 (57,432)
外币折算调整
(2,075)2,246 (741)18,094 
期末余额
(38,893)(51,553)(38,893)(51,553)
累计赤字
期初余额
(462,637)(470,949)(442,863)(498,295)
预期信贷损失的期初备金— — (5,513)— 
净亏损(3,527)(8,160)(17,788)(9,047)
回购优先股的收益— — — 28,233 
期末余额
(466,164)(479,109)(466,164)(479,109)
库存股
期初余额
(117,896)(35,025)(117,075)(34,016)
已回购的股票 (1,055)— (1,876)(1,009)
期末余额
(118,951)(35,025)(118,951)(35,025)
股东权益总额
$263,237 $327,393 $263,237 $327,393 
见未经审计的简明合并财务报表的附注。
6

梅登控股有限公司
简明合并现金流量表（未经审计）
（以千美元计）
在截至9月30日的九个月中，20232022
来自经营活动的现金流
净亏损$(17,788)$(9,047)
为协调净亏损与经营活动产生的净现金流而进行的调整：
折旧、摊销和基于股份的薪酬(890)1,628 
权益法投资的（收入）损失利息(6,942)2,143 
已实现和未实现的净投资收益(2,394)(2,848)
预期信贷损失备抵额的变化(23)— 
外汇和其他损失（收益）843 (19,121)
资产的变化 –（增加）减少：
应收再保险余额，净额177 6,163 
可对未付损失进行再保险4,060 6,238 
应计投资收益(1,391)635 
递延佣金和其他收购费用5,797 9,192 
应收预扣款项1,683 1,037 
其他资产411 (235)
负债的变化 –增加（减少）：
损失和损失调整费用准备金(9,086)(179,627)
未赚取的保费(16,264)(25,725)
追溯再保险的递延收益— (270)
应计费用和其他负债(24,190)110,004 
用于经营活动的净现金(65,997)(99,833)
来自投资活动的现金流：
购买固定到期日债券(47,373)(34,022)
购买其他投资(33,287)(28,225)
购买权益法投资(10,288)(26,483)
购买股权证券(1,448)(15,592)
出售固定到期债券的收益64,126 139,645 
来自到期日、还款期限和延期偿还期限的收益43,903 48,003 
出售和赎回其他投资的收益17,229 3,794 
出售和赎回权益法投资的收益17,843 32,332 
出售和赎回股票证券的收益469 — 
其他，净额(37)(73)
投资活动提供的净现金51,137 119,379 
来自融资活动的现金流：
回购普通股(1,876)(1,009)
回购优先股— (9,984)
回购优先票据(95)— 
授予的限制性股票和行使的期权的现金结算— 10 
用于融资活动的净现金(1,971)(10,983)
汇率变动对外币现金、限制性现金及等价物的影响 (263)(2,152)
现金、限制性现金和现金等价物的净增加（减少）(17,094)6,411 
现金、限制性现金和现金等价物，期初46,624 66,087 
现金、限制性现金和现金等价物，期末$29,530 $72,498 
简明合并资产负债表中报告的现金和限制性现金的对账：
现金和现金等价物，期末$17,930 $24,376 
限制性现金及现金等价物，期末11,600 48,122 
期末现金、限制性现金和现金等价物总额$29,530 $72,498 
见未经审计的简明合并财务报表的附注。
7
MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）

1. 演示基础
随附的未经审计的简明合并财务报表包括Maiden Holdings, Ltd.（“母公司” 或 “Maiden Holdings”）及其子公司（“公司” 或 “Maiden Holdings”）的账目。它们是根据美国公认的临时财务信息会计原则（“美国公认的会计原则”）以及美国证券交易委员会（“SEC”）颁布的10-Q表和S-X条例第10条的说明编制的。因此，它们不包括美国公认会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。所有重要的公司间交易和账户均已取消。
这些未经审计的中期简明合并财务报表反映了管理层认为公允列报中期业绩所必需的所有调整，所有这些调整都属于正常的经常性调整。过渡期间的经营业绩，如果按年计算，不一定代表全年的预期业绩。按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响财务报表和附注中报告的数额的估计和假设。实际结果可能与这些估计有所不同。
这些未经审计的简明合并财务报表，包括这些附注，应与公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中包含的公司经审计的合并财务报表和相关附注一起阅读。某些前一年的可比数据已重新分类，以符合本期列报方式。这些重新分类的影响对先前报告的股东权益或净收入没有影响。
Maiden通过积极管理和配置我们的资产和资本来创造股东价值，包括通过拥有和管理主要来自保险和相关金融服务行业的业务和资产，在这些行业中，我们可以利用我们对这些市场的深刻了解。我们目前正在通过我们的间接全资子公司Genesis Legacy Solutions（“GLS”）追溯承保再保险风险，该公司为小型保险公司提供全方位的遗留服务，尤其是那些处于亏损状态或储备已不再是运营核心的公司。GLS与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整家公司，使我们的客户能够实现其资本和风险管理目标。我们预计这项传统解决方案业务将为我们的活跃资产和资本管理战略做出贡献。该公司目前不承保潜在的再保险风险。
短期收入保障业务主要由我们在斯堪的纳维亚和北欧市场的全资子公司Maiden Life Försökrings AB（“Maiden LF”）和Maiden General Försökrings AB（“Maiden GF”）撰写。保险支持服务由我们的全资子公司Maiden Global Holdings Ltd.（“Maiden Global”）向Maiden LF和Maiden GF提供，该公司也是英国的持牌中介机构。Maiden Global此前曾通过保险公司合作伙伴，尤其是欧盟（“欧盟”）和其他全球市场（“IIS业务”）的保险公司合作伙伴提供品牌汽车和信用人寿保险产品进行国际运营。这些产品还产生了再保险计划，这些计划由我们的全资子公司Maiden Reinsurance Ltd.（“Maiden Reinsurance”）承保。
该公司还有由Maiden Reinsurance承保的各种历史性再保险计划，这些计划已进入决胜阶段，包括与AmTrust Financial Services, Inc.（“amTrust”）再保险协议相关的负债，如上所述，这些协议于2019年终止 “注意 10。关联方交易”。此外，公司还签订了追溯性再保险协议和减免协议，可进一步降低其风险敞口并限制与amTrust负债相关的潜在波动性，详见”注意事项 8。再保险".更多详情请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中包含的公司经审计的合并财务报表及其相关附注.
8
MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
2. 重要会计政策
公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中所述的重要会计政策没有重大变化，但以下情况除外：
最近采用的会计准则
计量金融工具信用损失的会计处理
2016年6月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了2016-13年度会计准则更新（“ASU”） “金融工具：信用损失（主题 326）” 用基于 “预期损失” 的方法取代 “已发生损失” 的方法来估算某些类型金融工具的信用损失，需要考虑更广泛的合理和可支持的信息，为信用损失估算提供依据。该指导要求以预计收取的净额列报金融资产。信贷损失备抵是一个估值账户，该账户从金融资产成本中扣除，以该金融资产的预期收取金额表示净账面价值。
根据以下规定，亚利桑那州立大学2016-13年度还修改了可供出售（“AFS”）债务证券的会计核算，当公允价值低于摊销成本基础时，必须对可供出售债务证券的信贷损失进行单独评估副主题 326-30，金融工具：可供出售债务证券的信贷损失。与AFS债务证券相关的信用损失将通过信用损失备抵来记录，而不是使用以前的非临时减值（“OTTI”）方法。
2019年4月，财务会计准则委员会发布了与亚利桑那州立大学2016-13年度相关的有针对性的改进措施的ASU 2019-04，明确规定实体应将所有预期的收回额纳入其信贷损失备抵额的估计。此外，对于依赖抵押品的金融资产，修正案规定，计入金融资产摊销成本基础的信贷损失备抵额不得超过先前注销的金额。它还澄清了财务会计准则委员会打算将所有再保险可收账款纳入以下范围 话题 944在以下范围内 副主题 326-20, 不论这些可收回款项的计量依据如何.该公司的未付损失可收回的再保险是目前亚利桑那州立大学2016-13年度范围内最重要的金融资产。
话题 326于2023年1月1日被公司采用，预期信贷损失的期初准备金为美元5,513已由公司在2023年1月1日的初始留存收益中确认。
信用损失——AFS固定到期证券
如果投资的公允价值低于其摊销成本，则AFS固定到期证券被视为减值。公司每季度对所有AFS固定到期日进行减值损失评估。如果AFS固定到期证券受到减值并且公司打算出售该证券，或者公司很可能被要求在预期的复苏之前出售该证券，则减值损失的全部金额将立即计入净收益（亏损），并计入净投资收益（亏损）。
如果公司不打算在预期的复苏之前出售或不被要求出售减值证券，则公司将确定低于摊销成本基础的公允价值下降是否是信用损失减值或其他因素造成的。如果公司预计无法完全收回摊销成本，则为预期的信贷损失设立备抵金。预期信贷损失备抵额仅限于证券的摊销成本基础与其公允价值之间的差额。预期信贷损失备抵记入净收益（亏损），并包含在净投资收益（亏损）中。
公司每季度通过考虑以下因素来评估其AFS固定到期证券的未实现亏损是否构成信用减值：其公允价值低于摊销成本的程度；与特定证券、行业或地理区域有关的不利条件；信用评级机构最近对证券信用评级的任何下调；以及发行人是否存在未能按期支付本金或利息的情况。
证券处于未实现亏损状态的时间长短不再影响确定是否存在信用损失减值。如果某一证券被评估为信用减值，则需要通过将预期未来现金流的现值与摊销成本基础进行比较来对其进行贴现现金流分析。如果预期现金流的现值低于摊销成本，则存在信用损失，并确认预期信贷损失备抵金。如果预期未来现金流的现值等于或大于摊销成本基础，则不存在预期的信用损失。与利率和市场状况变化相关的损失的非信用减值金额在其他综合收益中确认。公司单独报告了与AFS证券相关的应计应收利息，并选择不计入应收利息的预期信贷损失备抵额。应计应收利息余额的注销在被视为无法收回的期间的净投资收益和亏损中确认。
根据该公司的分析，有 不截至2023年9月30日持有的AFS证券确认的预期信用损失备抵金。
信贷损失-其他投资
公司对直接贷款实体的投资按成本减去预期信贷损失准备金进行记账，如果公司对未来预期现金流的分析确定有必要，则任何信贷损失均计入净收益或亏损。截至2023年9月30日，公司对直接贷款实体投资的预期信贷损失准备金总额为美元1,023。请看 “注5 (d)。公允价值测量”以获取有关此投资的更多信息。
9
MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
2。重要会计政策（续）
信用损失-未付损失可收回再保险
再保险可收回余额每季度进行减值审查，列报时已扣除预期信贷损失备抵额。根据公司对到期金额、历史拖欠和注销的分析，估算了公司认为不太可能全额收回的再保险可收账款的预期信贷损失的具体案例备抵额。此外，违约分析用于估算再保险可收回余额剩余的预期信贷损失备抵额。违约分析的主要组成部分是再保险公司的再保险可收回余额以及根据再保险公司的信用评级和收款期长短估算无法收回的金额时所采用的违约因素。默认因素基于一家主要评级机构开发的模型。默认分析在确定信用损失补贴时既考虑了当前的经济状况，也考虑了预测的经济状况。
公司在公司的简明合并收益表中将与可收回的再保险相关的信用损失支出记录在净支出损失和亏损调整费用中。对预期信贷损失备抵的任何调整均在确定期内予以确认。再保险可收回余额的注销以及相关的预期信贷损失备抵在余额被视为无法收回的期间予以确认。该公司没有重大注销的历史。截至2023年9月30日，公司再保险可收回余额的预期信贷损失准备金总额为美元4,289对此有更详细的讨论 “注意 8。再保险”.
信贷损失-应收再保险余额
每季度对应收再保险余额进行减值审查，并在扣除预期信贷损失备抵后列报。预期信贷损失备抵额是根据公司对到期金额、历史拖欠和注销款以及当前经济状况的分析，以及对短期经济状况的合理和可支持的预测估算得出的。预期信贷损失备抵在净收益（亏损）中确认，对预期信贷损失备抵的任何调整均在确定期内予以确认。应收保费余额的注销以及与预期信贷损失相关的备抵在余额被视为无法收回的期间予以确认。该公司没有重大注销的历史。截至2023年9月30日，公司应收再保险余额的预期信贷损失备抵总额为美元158.
信贷损失-应收预扣资金
每季度对扣缴的应收账款进行减值审查，并在扣除预期信贷损失备抵后列报。预期信贷损失备抵额是根据公司对到期金额、历史拖欠和注销款以及当前经济状况的分析，以及对短期经济状况的合理和可支持的预测估算得出的。预期信贷损失备抵在净收入（亏损）中确认，对预期信贷损失备抵的任何调整均在确定期内予以确认。扣缴的应收款项的注销以及与预期信贷损失相关的备抵在余额被视为无法收回的期间予以确认。该公司没有重大注销的历史。截至2023年9月30日，公司预扣应收款项的预期信贷损失备抵总额为美元17.
10
MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
3. 细分信息
该公司目前有 二应报告的细分市场：多元化再保险和amTrust再保险。我们的多元化再保险部门由主要由财产和意外伤害再保险业务组成的投资组合组成，重点是主要位于欧洲的区域和专业财产和意外伤害保险公司。该细分市场还包括GLS达成的交易，如”注意事项 1。演示基础。 我们的 amTrust 再保险板块包括 amTrust 割让给 Maiden Reinsurance 的所有业务，主要是 Maiden Reinsurance 与 amTrust 的全资子公司 amTrust International Insurance, Ltd（“AII”）之间的配额份额再保险协议（“amTrust 配额份额”）以及与amTrust的全资子公司amTrust Europe Limited（“AEL”）签订的欧洲医院责任配额份额再保险合同（“欧洲医院责任配额份额”）) 和amTrust International 承销商DAC（“AIU DAC”），两者均处于决胜状态，自1月1日起生效2019。请参阅 “注意 10。关联方交易”了解有关 amTrust 再保险板块的更多信息。
公司根据分部利润与投资组合结果分开评估分部业绩。一般和管理费用按实际分配给各分部，但适用管理层判断的工资和福利除外；但是，一般公司支出不分配给这些分部。在按应申报分部确定总资产时，公司确定了可归因于特定细分市场的资产，例如应收再保险余额、可从未付损失中收回的再保险、递延佣金和其他收购费用、预扣应收资金、关联方贷款以及限制性现金和投资。所有剩余资产均分配给公司。
下表分别汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月中，我们应申报分部的承保业绩以及应申报分部的承保业绩与合并净亏损的对账情况：
截至2023年9月30日的三个月多元化再保险amTrust 再保险总计
已写保费总额
$6,762 $1,898 $8,660 
写入的净保费
$6,727 $1,898 $8,625 
净赚取的保费
$7,207 $5,272 $12,479 
其他保险费用(16)— (16)
净亏损和 LAE(4,142)(11,014)(15,156)
佣金和其他收购费用
(3,374)(1,966)(5,340)
一般和管理费用
(2,216)(661)(2,877)
承保损失$(2,541)$(8,369)(10,910)
与净损失的对账
净投资收入和已实现和未实现的净投资收益9,292 
利息和摊销费用
(4,814)
外汇和其他收益，净额4,594 
其他一般和管理费用
(3,910)
所得税优惠31 
权益法投资收益中的利息2,190 
净亏损$(3,527)
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MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
3。细分市场信息（续）
截至2022年9月30日的三个月多元化再保险amTrust 再保险总计
已写保费总额
$6,185 $(805)$5,380 
写入的净保费
$6,027 $(805)$5,222 
净赚取的保费
$6,932 $5,319 $12,251 
其他保险收入
368 — 368 
净亏损和 LAE
(1,965)(15,461)(17,426)
佣金和其他收购费用
(3,394)(2,004)(5,398)
一般和管理费用
(1,901)(521)(2,422)
承保收入（亏损）$40 $(12,667)(12,627)
与净损失的对账
净投资收益以及已实现和未实现的净投资亏损5,065 
利息和摊销费用
(4,833)
外汇和其他收益，净额8,586 
其他一般和管理费用
(4,069)
所得税优惠91 
权益法投资的亏损利息(373)
净亏损$(8,160)


下表分别汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们应申报分部的承保业绩以及应申报分部的承保业绩与合并净亏损的对账情况：
在截至2023年9月30日的九个月中多元化再保险amTrust 再保险总计
已写保费总额
$20,263 $(3,892)$16,371 
写入的净保费
$20,152 $(3,892)$16,260 
净赚取的保费
$21,882 $10,638 $32,520 
其他保险收入3 — 3 
净亏损和 LAE
(11,126)(25,377)(36,503)
佣金和其他收购费用
(10,544)(3,976)(14,520)
一般和管理费用
(7,863)(2,062)(9,925)
承保损失$(7,648)$(20,777)(28,425)
与净损失的对账
净投资收入和已实现和未实现的净投资收益31,505 
利息和摊销费用
(13,411)
外汇和其他损失，净额(843)
其他一般和管理费用
(13,809)
所得税优惠253 
权益法投资收入中的利息6,942 
净亏损$(17,788)



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MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
3。细分市场信息（续）
在截至2022年9月30日的九个月中多元化再保险amTrust 再保险总计
已写保费总额
$17,069 $(18,520)$(1,451)
写入的净保费
$16,605 $(18,520)$(1,915)
净赚取的保费
$20,012 $3,804 $23,816 
其他保险收入
888 — 888 
净亏损和 LAE
(2,945)(19,072)(22,017)
佣金和其他收购费用
(10,684)(2,127)(12,811)
一般和管理费用
(7,007)(2,281)(9,288)
承保收入（亏损）$264 $(19,676)(19,412)
与净损失的对账
净投资收入和已实现和未实现的净投资收益23,719 
利息和摊销费用
(14,498)
外汇和其他收益，净额19,121 
其他一般和管理费用
(15,383)
所得税支出(451)
权益法投资的亏损利息(2,143)
净亏损$(9,047)

下表汇总了公司应申报分部的财务状况，包括与公司截至2023年9月30日和2022年12月31日合并总资产的对账情况：
2023年9月30日多元化再保险amTrust 再保险总计
总资产-可申报的分部
$84,773 $1,067,057 $1,151,830 
公司资产
— — 425,633 
总资产
$84,773 $1,067,057 $1,577,463 
2022年12月31日多元化再保险amTrust 再保险总计
总资产-可申报的分部
$97,290 $1,342,852 $1,440,142 
公司资产
— — 406,724 
总资产
$97,290 $1,342,852 $1,846,866 


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MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
3。细分市场信息（续）
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中与主要业务领域和应申报分部撰写的净保费相关的财务信息：
在截至9月30日的三个月中20232022
写入的净保费
总计总计
多元化再保险
国际
$6,727 $6,027 
全方位多元化再保险
6,727 6,027 
amTrust 再保险
小型商业企业
(160)(636)
专业计划
— (43)
专业风险和延长保修期
2,058 (126)
道达尔 amTrust 再保险
1,898 (805)
已缴净保费总额
$8,625 $5,222 
在截至9月30日的九个月中，20232022
写入的净保费总计总计
多元化再保险
国际$20,152 $16,605 
全方位多元化再保险20,152 16,605 
amTrust 再保险
小型商业企业
(318)(15,007)
专业计划
157 732 
专业风险和延长保修期
(3,731)(4,245)
道达尔 amTrust 再保险
(3,892)(18,520)
已缴净保费总额
$16,260 $(1,915)

14
MAIDEN 控股有限公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
3。细分市场信息（续）
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中主要业务领域和应申报分部所得净保费的财务信息：
在截至9月30日的三个月中20232022
净赚取的保费
总计总计
多元化再保险
国际
$7,207 $6,932 
全方位多元化再保险
7,207 6,932 
amTrust 再保险
小型商业企业
(160)(636)
专业计划
— (43)
专业风险和延长保修期
5,432 5,998 
道达尔 amTrust 再保险
5,272 5,319 
赚取的净保费总额
$12,479 $12,251 
在截至9月30日的九个月中，20232022
净赚取的保费总计总计
多元化再保险
国际$21,882 $20,012 
全方位多元化再保险21,882 20,012 
amTrust 再保险
小型商业企业
(318)(14,995)
专业计划
157 733 
专业风险和延长保修期
10,799 18,066 
道达尔 amTrust 再保险
10,638 3,804 
赚取的净保费总额
$32,520 $23,816 

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（以千美元计，股票和每股数据除外）
4. 投资
公司持有：（i）按公允价值计值的可供出售（“AFS”）固定到期日和股权证券投资组合；（ii）其他投资，其中某些投资按公允价值结算，直接贷款实体的投资按成本减去减值记账；（iii）权益法投资；（iv）持有的直接管理基金。
a)固定到期日
截至2023年9月30日和2022年12月31日，固定到期日的摊销成本、未实现损益总额和公允价值如下：
2023年9月30日原始成本或摊销成本未实现收益总额未实现损失总额公允价值
美国国债
$47,633 $2 $(23)$47,612 
美国机构债券——抵押贷款支持
36,009 — (5,602)30,407 
抵押抵押贷款支持证券6,199 — (360)5,839 
非美国政府债券14,551 — (729)13,822 
抵押贷款债务89,346 — (2,374)86,972 
公司债券
77,162 — (3,708)73,454 
固定到期投资总额
$270,900 $2 $(12,796)$258,106 

2022年12月31日原始成本或摊销成本未实现收益总额未实现损失总额公允价值
美国国债
$55,647 $1 $(116)$55,532 
美国机构债券——抵押贷款支持
38,767 — (4,402)34,365 
抵押抵押贷款支持证券7,199 — (432)6,767 
非美国政府债券12,643 — (825)11,818 
抵押贷款债务119,120 — (5,028)114,092 
公司债券
97,063 — (5,110)91,953 
固定到期投资总额
$330,439 $1 $(15,913)$314,527 
我们固定到期限的合同到期日如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权赎回或预付债务，有或没有催缴或预付罚款。
2023年9月30日摊销成本公允价值
在一年或更短的时间内到期
$80,291 $79,644 
一年到五年后到期
50,293 47,306 
五年到十年后到期
8,762 7,938 
139,346 134,888 
美国机构债券——抵押贷款支持
36,009 30,407 
抵押抵押贷款支持证券6,199 5,839 
抵押贷款债务89,346 86,972 
固定到期投资总额
$270,900 $258,106 

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（以千美元计，股票和每股数据除外）
4。投资（续）
下表按证券持续处于未实现亏损状态的时间长短汇总了未实现亏损状况的固定到期日以及总公允价值和未实现亏损总额：
少于 12 个月12 个月或更长时间总计
2023年9月30日公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失
美国国债
$2,648 $(7)$984 $(16)$3,632 $(23)
美国机构债券——抵押贷款支持
— — 30,407 (5,602)30,407 (5,602)
抵押抵押贷款支持证券— — 5,839 (360)5,839 (360)
非美国政府债券2,078 — 11,744 (729)13,822 (729)
抵押贷款债务— — 86,972 (2,374)86,972 (2,374)
公司债券
— — 73,454 (3,708)73,454 (3,708)
暂时减值固定到期日总额
$4,726 $(7)$209,400 $(12,789)$214,126 $(12,796)
截至2023年9月30日，有 75处于未实现亏损状态且公允价值为美元的证券214,126以及未实现的亏损美元12,796。在这些处于未实现亏损状况的证券中，有 70我们投资组合中处于未实现亏损状态十二个月或更长时间且公允价值为美元的证券209,400以及未实现的亏损美元12,789.
少于 12 个月12 个月或更长时间总计
2022年12月31日公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失
美国国债
$53,094 $(114)$148 $(2)$53,242 $(116)
美国机构债券——抵押贷款支持
31,394 (3,697)2,971 (705)34,365 (4,402)
抵押抵押贷款支持证券6,767 (432)— — 6,767 (432)
非美国政府债券11,818 (825)— — 11,818 (825)
抵押贷款债务17,959 (1,032)96,133 (3,996)114,092 (5,028)
公司债券
87,213 (4,325)4,740 (785)91,953 (5,110)
暂时减值固定到期日总额
$208,245 $(10,425)$103,992 $(5,488)$312,237 $(15,913)
在 2022 年 12 月 31 日，有 88处于未实现亏损状态且公允价值为美元的证券312,237以及未实现的亏损美元15,913。在这些处于未实现亏损状况的证券中，有 26我们投资组合中处于未实现亏损状态十二个月或更长时间且公允价值为美元的证券103,992以及未实现的亏损美元5,488.
预期信贷损失和非信贷相关减值成本备抵金
当公允价值低于摊销成本时，公司每季度对AFS证券进行减值评估。如果公司打算在证券的预期复苏之前出售或将被要求出售证券，则减值损失的全部金额将计入净收益（亏损），并计入净投资收益（亏损）。如果公司不打算在预期收回之前出售证券或无需出售证券，则为预期的信贷损失设立备抵金，并将与信贷因素相关的亏损部分记录在净收益（亏损）中。损失的非信用减值金额（可能与利率和/或市场状况有关）在其他综合收益中确认。
为了估算大多数AFS证券的预期信用损失备抵额，公司分析了预计现金流，这些现金流主要由损失严重程度、违约概率和预计复苏率等假设驱动。公司对违约率和损失严重率的确定基于信用评级、信用分析和宏观经济预测。不对美国政府明示或隐含发行或支持的证券的未实现亏损进行信用损失分析。该公司得出的结论是，这些证券出现信用损失的可能性极小，这是因为美国政府对某些证券（例如政府全国抵押贷款协会发行）有明确的担保，以及与过去行动证实的其他证券相关的隐含担保（例如，美国政府在2008年信贷危机期间对联邦全国抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押贷款公司的救助）。尽管没有对这些证券进行信用损失分析，但根据公司的出售意向和可能的出售要求，对它们进行了减值评估。
根据公司分别于2023年9月30日和2022年9月30日的分析，该公司没有确认其AFS固定到期证券的任何减值，因为公司预计，随着相关证券到期，摊余成本基础最终将根据预计的现金流收回。公司继续监测AFS证券的信贷质量，以评估其是否有可能以本金和利息的形式获得合同或估计的现金流。因此，由于未实现的亏损是非信贷因素造成的，因此 不截至2023年9月30日的三个月和九个月中，AFS证券的预期信贷损失备抵金记录。
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（以千美元计，股票和每股数据除外）
4。投资（续）

下表汇总了我们截至2023年9月30日和2022年12月31日的固定到期日的信用评级：
2023年9月30日摊销成本公允价值占总数的百分比
公允价值
美国国债
$47,633 $47,612 18.4 %
美国机构债券
36,009 30,407 11.8 %
AAA
90,382 87,844 34.1 %
AA+、AA-
20,257 19,302 7.5 %
A+、A、A-
32,769 30,884 12.0 %
BBB+、BBB、BBB-
38,563 37,035 14.3 %
BB+ 或更低
5,287 5,022 1.9 %
固定到期日总额 (1)
$270,900 $258,106 100.0 %

2022年12月31日摊销成本公允价值占总数的百分比
公允价值
美国国债
$55,647 $55,532 17.7 %
美国机构债券
38,767 34,365 10.9 %
AAA
112,775 108,136 34.4 %
AA+、AA-
23,974 22,640 7.2 %
A+、A、A-
38,549 35,996 11.4 %
BBB+、BBB、BBB-
55,374 53,094 16.9 %
BB+ 或更低
5,353 4,764 1.5 %
固定到期日总额(1)
$330,439 $314,527 100.0 %
(1)以上评级基于标准普尔（“标准普尔”）或同等评级.

b)其他投资、股票证券和权益法投资
公司的某些其他投资和权益法投资受到管理文件确定的赎回和销售限制，这可能会限制我们清算这些投资的能力。这些限制可能包括锁定、赎回门户、限制股票类别、对赎回频率的限制和通知期限。登机口是拒绝或延迟兑换请求的能力。某些其他投资和权益法投资的出售可能没有任何限制，但是没有活跃的市场，也不能保证我们能够及时执行出售。此外，即使某些其他投资和权益法投资没有资格赎回或出售受到限制，公司仍可能从这些投资中获得收益分配。
其他投资
该表显示了截至2023年9月30日和2022年12月31日公司其他投资的构成：
2023年9月30日2022年12月31日
账面价值占总数的百分比 账面价值占总数的百分比
私募股权基金$43,710 26.3 %$32,298 21.7 %
私人信贷基金22,734 13.7 %26,354 17.7 %
私人持有的股权投资34,778 20.9 %34,014 22.9 %
按公允价值计算的其他投资总额101,222 60.9 %92,666 62.3 %
对直接贷款实体的投资（按成本计算）65,000 39.1 %56,087 37.7 %
其他投资共计$166,222 100.0 %$148,753 100.0 %
公司对直接贷款实体的投资为美元65,0002023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）-$56,087) 按成本减去预期信贷损失备抵金入账，任何信贷损失的迹象在确定后均计入净收益。为预期的信贷损失准备金 $1,023报告了截至2023年9月30日对直接贷款实体的投资情况，并于2023年1月1日计入期初留存收益。请看 “注5 (d)。公允价值测量”以获取有关此投资的更多信息。
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（以千美元计，股票和每股数据除外）
4。投资（续）
股票证券
股票证券包括普通股的公开交易股权投资以及普通股和优先股的私人股权投资。公司对普通股的公开交易股权投资在主要交易所交易。公司对普通股和优先股的私人股权投资是对公司认为可提供诱人的风险调整后回报或提供其他战略优势的公司的直接投资。每项投资可能有自己独特的条款和条件，处置可能会受到限制。这些投资没有活跃的市场。
下表提供了截至2023年9月30日和2022年12月31日持有的股票证券的成本和公允价值：
 2023年9月30日2022年12月31日
成本公允价值成本公允价值
私人持有的普通股$33,223 $32,636 $32,775 $32,290 
私人持有的优先股8,175 12,953 7,175 10,945 
普通股的公开交易股票投资90 58 559 386 
股票证券总额$41,488 $45,647 $40,509 $43,621 
权益法投资
权益法投资包括房地产投资、对冲基金投资和其他投资。 下表显示了截至2023年9月30日和2022年12月31日公司权益法投资的账面价值：
 2023年9月30日2022年12月31日
账面价值占总数的百分比账面价值占总数的百分比
房地产投资$48,524 61.1 %$40,944 51.1 %
对冲基金投资— — %5,376 6.7 %
其他投资30,876 38.9 %33,839 42.2 %
权益法投资总额$79,400 100.0 %$80,159 100.0 %
上述权益法投资包括有限合伙企业，它们是由可变利息实体（“VIE”）发行的可变权益。 公司无权指导对这些VIE的经济表现最重要的活动，因此，公司不是这些VIE的主要受益者。 T公司被视为拥有影响力有限在被投资者的运营和财务政策之上，因此，这些投资是按照权益会计法申报的。在采用权益会计法时，投资最初按成本入账，随后根据公司在被投资方净收益或亏损中所占的比例进行调整。通常，这些权益的最大损失风险仅限于公司的承诺金额 如更全面地描述的那样 “附注11——承付款、意外开支和担保”在这些简明的合并财务报表中。
c)净投资收益
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，净投资收益来自以下来源：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
2023202220232022
固定到期日
$2,522 $2,259 $7,720 $7,074 
扣留资金的收入2,307 2,616 8,829 8,753 
向关联方贷款的利息收入3,073 1,771 8,698 3,808 
现金和现金等价物及其他投资1,244 930 4,250 2,292 
9,146 7,576 29,497 21,927 
投资费用
(98)(939)(386)(1,056)
净投资收益
$9,048 $6,637 $29,111 $20,871 


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（以千美元计，股票和每股数据除外）
4。投资（续）
d)已实现和未实现的净投资收益（亏损）
出售投资的已实现收益或亏损根据先入先出成本法确定。下表显示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的简明合并损益表中包含的已实现和未实现的净投资收益（亏损）：
截至2023年9月30日的三个月总收益总损失网
固定到期日
$— $(301)$(301)
股权证券— (52)(52)
其他投资1,393 (796)597 
已实现和未实现的净投资收益（亏损）$1,393 $(1,149)$244 
截至2022年9月30日的三个月总收益总损失网
固定到期日
$591 $(495)$96 
股权证券217 (63)154 
其他投资
393 (2,215)(1,822)
已实现和未实现的净投资收益（亏损）$1,201 $(2,773)$(1,572)
在截至2023年9月30日的九个月中总收益总损失网
固定到期日
$— $(1,087)$(1,087)
股权证券1,478 (431)1,047 
其他投资
5,268 (2,834)2,434 
已实现和未实现的净投资收益（亏损）$6,746 $(4,352)$2,394 
在截至2022年9月30日的九个月中总收益总损失网
固定到期日
$1,829 $(637)$1,192 
股权证券3,876 (871)3,005 
其他投资
2,825 (4,174)(1,349)
已实现和未实现的净投资收益（亏损）$8,530 $(5,682)$2,848 
上文详述的股票证券的已实现和未实现损益包括股票证券的销售和分配，以及公允价值变动产生的未实现损益。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，截至报告日仍持有的股票证券确认的未实现（亏损）收益分别包括：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
 2023202220232022
股票证券确认的净（亏损）收益$(52)$154 $1,047 $3,005 
已剥离股票证券的确认净收益— (111)(186)(111)
截至报告日仍持有的股票证券确认的未实现（亏损）收益$(52)$43 $861 $2,894 
出售固定到期投资的收益为美元19,343和 $64,126在截至2023年9月30日的三个月和九个月中 (2022-$35,107和 $139,645，分别是）。 截至2023年9月30日和2022年12月31日，累计其他综合收益（“AOCI”）中包含的未实现净亏损分别如下：
2023年9月30日2022年12月31日
固定到期投资的未实现净亏损$(12,794)$(15,912)
递延所得税
208 244 
扣除递延所得税后的未实现净亏损$(12,586)$(15,668)
扣除递延所得税后的变动
$3,082 $(12,975)
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4。投资（续）
e)限制性现金和现金等价物和投资
根据各种再保险协议，公司必须为其再保险负债提供抵押品，并利用信托账户抵押与再保险交易对手的业务。作为抵押品的信托资产主要是现金和高额定固定到期日。 截至2023年9月30日和2022年12月31日，限制性资产的公允价值为：
2023年9月30日2022年12月31日
限制性现金——第三方协议$5,561 $13,122 
限制性现金——关联方协议6,039 2,516 
限制性现金总额11,600 15,638 
限制性投资——以公允价值计的第三方协议的信托投资（摊销成本：2023 — $55,547; 2022 – $48,181)
53,408 48,101 
限制性投资——按公允价值计的关联方协议的信托投资（摊销成本：2023 — 美元）159,278; 2022 – $246,325)
153,382 233,091 
限制性投资总额
206,790 281,192 
限制性现金和投资总额
$218,390 $296,830 
5. 金融工具的公允价值
(a) 金融工具的公允价值
公允价值测量 — 会计准则编纂主题 820， “公允价值计量和披露”（“ASC 820”）将公允价值定义为在衡量日公开市场参与者之间在有序交易中出售资产或为转移负债而支付的价格。此外，ASC 820为用于衡量公允价值的输入建立了层次结构，通过要求在可用时使用最可观察的输入，最大限度地使用可观察的输入，最大限度地减少对不可观察输入的使用。根据输入的可靠性，层次结构分为三个级别：
•第 1 级— 根据我们有能力获得的相同资产或负债的未经调整的报价市场价格进行估值。由于估值以活跃市场中随时可用的报价为基础，因此对这些产品的估值不需要很大程度的判断。利用一级投入的资产和负债的例子包括:美国国债和公开交易的股票证券;
•第 2 级— 基于活跃市场中类似资产或负债的报价的估值，不活跃市场中相同资产或负债的报价，或者基于可以观察到重要投入的模型（例如利率、收益率曲线、预付款速度、违约率、损失严重程度等）的估值，或者可以由可观察的市场数据证实。使用二级投入的资产和负债示例包括：美国政府赞助的机构证券；非美国政府和超国家债务；商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）；抵押贷款债券（“CLO”）；公司和市政债券；以及
•第 3 级— 基于无法观察到重要投入的模型进行估值。不可观察的输入反映了我们自己对假设的假设，市场参与者将使用这些假设，这些假设是在特定情况下可用的最佳信息制定的。使用三级投入的资产和负债的示例包括：投资初创保险生产商的优先股。
可观察的投入的可用性可能有所不同，受多种因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具是否是新的和尚未在市场上建立的，以及交易特有的其他特征。如果估值基于市场上不太可观察或不可观察的模型或输入，则公允价值的确定需要更多的判断。因此，对于归类为三级等级的工具，管理层在确定公允价值时行使的判断力最大。
公司使用截至测量日期的最新价格和投入。在市场混乱时期，许多工具的价格和投入的可观察性可能会降低。这种情况可能会导致仪器在等级级别之间被重新分类。
对于在活跃市场报价的投资，公司使用报价的市场价格作为公允价值，并将其纳入一级层次结构。公司从全国认可的第三方提供商（“定价服务”）那里获得报价的市场价格。当无法获得报价的市场价格时，公司利用定价服务来确定公允价值的估算值。公允价值估算值包含在 2 级层次结构中。公司将对任何被认为不代表公允价值的投资价格提出质疑。
如果无法获得报价的市场价格和定价服务的估算值，则公司将根据交易商报价，对最近在与估值特征相同或相似的头寸中进行的活动得出公允价值估算值。公司根据估算公允价值时可用的可观察投入水平来确定公允价值估算值属于二级还是三级层次结构。公司对资产公允价值的估算基于投标价，因为投标价代表了第三方市场参与者愿意在有序交易中支付的费用。
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5。金融工具的公允价值（续）
ASC 825， “关于金融工具公允价值的披露”, 要求所有实体披露资产负债表中确认和未确认的资产和负债的金融工具的公允价值, 因此估算公允价值是切实可行的.以下内容描述了公司在确定2023年9月30日和2022年12月31日定期持有的以公允价值计量的金融工具的公允价值时使用的估值技术。
美国政府和美国机构债券 — 由美国财政部、联邦住房贷款银行、联邦住房贷款抵押贷款公司、政府全国抵押贷款协会、联邦全国抵押贷款协会和联邦农业信贷银行融资公司发行的债券。美国国债的公允价值以活跃市场的报价为基础，包含在一级公允价值层次结构中。我们认为，鉴于每日交易量很高，美国国债市场是一个交易活跃的市场。美国机构债券的公允价值是使用无风险收益率曲线上方的利差确定的。由于无风险收益率曲线的收益率和这些证券的利差是可观察的市场输入，因此美国机构债券的公允价值包含在二级公允价值层次结构中。
非美国政府债券 — 这些证券通常由独立定价服务定价。定价服务可以使用当前的市场交易来交易具有相似质量、到期日和息票的证券。如果没有此类交易可用，定价服务通常使用可能包含利差、利率数据和市场/行业新闻的分析模型。由于用于对非美国政府债券进行定价的重要投入是可观察的市场投入，因此非美国政府债券的公允价值包含在二级公允价值层次结构中。
抵押贷款债务（“CLO”）-这些资产支持证券由各种金融机构发行，收购时评级为BBB-/baa3或更高。这些证券由独立的定价服务和经纪人定价。定价提供商将交易商报价和其他可用的交易信息、预付款速度、收益率曲线和信用利差应用于估值。由于用于为CLO定价的重要投入是可观察的市场投入，因此公允价值包含在二级公允价值层次结构中。
商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）——这些资产支持证券由各种金融机构发行，收购时评级为bbb-/baa3或更高。这些证券由独立的定价服务和经纪人定价。定价提供商将交易商报价和其他可用的交易信息、预付款速度、收益率曲线和信用利差应用于估值。由于用于为CMBS定价的重要投入是可观察的市场投入，因此公允价值包含在二级公允价值层次结构中。
公司和市政债券 — 公司、美国州和市政实体或机构发行的债券在收购时评级为bbb-/baa3或更高。这些证券通常由独立定价服务定价。信贷利差来自经纪商/交易商、交易价格和新发行市场。如果定价服务无法提供定价，则从经纪交易商那里获得托管人定价或不具约束力的报价，以估算公允价值。由于用于为公司和市政债券定价的重要投入是可观察的市场投入，因此公允价值包含在二级公允价值层次结构中。
股权证券-股票证券包括公开交易的普通股和优先股，以及私人持有的普通股和优先股。公开交易的普通股和优先股的公允价值主要由定价服务定价，反映了该期间最后一个交易日的收盘价。这些投资使用可观察的市场定价数据按公允价值进行结算，并包含在 1 级公允价值层次结构中。投资的任何未实现收益或亏损均计入其发生的报告期内的净收益。私人持有的普通股和优先股是使用大量投入进行估值的，而在市场活动很少或根本没有的情况下，这些投入是无法观察到的。未经调整的第三方定价来源或管理层的假设和内部估值模型可用于确定公允价值，因此，这些投资在公允价值层次结构中被归类为第三级。
其他投资 — 包括由以下类型的投资组成的未上市投资：
•私人持有的投资： 这些是对私人持有实体的普通股和优先股的直接股权投资。公允价值是使用季度财务报表和/或最近的私募市场交易估算的，因此由于无法观察到的市场数据用于估值，因此被归入公允价值层次结构的第三级。
•私人信贷基金：这些是对实体普通股的私人股权投资，这些机构借出的资金使用外部基金经理或第三方管理人提供的最新可用或季度净资产价值（“NAV”）报表进行估值，因此使用资产净值作为实际权宜之计进行衡量。
•私募股权基金:这些基金由私募股权基金组成,与赞助实体共同投资的私募股权以及对房地产有限合伙企业和合资企业的投资。公允价值是根据外部基金经理或第三方管理人建议的最新可用资产净值估算的。因此，公允价值是使用资产净值作为一种实际的权宜之计来衡量的。
衍生工具- 公司签订了作为衍生品记账的再保险合同。这些再保险合同为因变量变化而不是可识别的可保险事件而向被保险人或受让人提供赔偿。公司认为这些合同是其承保业务的一部分。衍生品最初按接近公允价值的成本估值。在随后的计量期内，这些衍生品的公允价值是使用内部开发的贴现现金流模型使用适当的贴现率确定的。选择适当的贴现率是判断性的，是这些衍生品估值中使用的最重要的不可观察的输入。T与承保相关的衍生工具的公允价值变化包含在其他保险收入（费用）中，净额。

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5。金融工具的公允价值（续）
追溯性再保险的衍生负债作为应计费用和其他负债的一部分列报。 单独大幅增加（减少）该投入可能会导致衍生合约的公允价值衡量标准显著降低（更高）。由于用于对这些衍生品进行定价的重要投入是不可观察的，因此这些合约的公允价值在公允价值层次结构中被归类为第三级。
(b) 公允价值层次结构
公司对金融资产和金融负债公允价值的估计基于ASC 820中建立的框架。该框架以估值中使用的输入为基础，对活跃市场的报价给予最高优先级，并要求在估值方法中尽可能使用可观察的投入。在确定披露估值的层次结构时，最高优先级是活跃交易市场中未经调整的报价，最低优先级是反映重要市场假设的不可观察的投入。 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司将其按公允价值计量的金融工具按以下估值层次结构定期分类：
2023年9月30日相同资产在活跃市场上的报价（级别 1）重要的其他可观测输入（级别 2）大量不可观察的输入（级别 3）基于资产净值实用权宜之计的公允价值公允价值总额
固定到期日
美国国债$47,612 $— $— $— $47,612 
美国机构债券——抵押贷款支持— 30,407 — — 30,407 
抵押贷款支持债券— 5,839 — — 5,839 
非美国政府债券— 13,822 — — 13,822 
抵押贷款债务— 86,972 — — 86,972 
公司债券— 73,454 — — 73,454 
股权证券58 — 20,013 25,576 45,647 
其他投资
— — 2,985 98,237 101,222 
投资总额$47,670 $210,494 $22,998 $123,813 $404,975 
占总资产的百分比3.0%13.3%1.5%7.8%25.6%
与承保相关的衍生负债$— $— $3,984 $— $3,984 
2022年12月31日相同资产在活跃市场上的报价（级别 1）重要的其他可观测输入（级别 2）大量不可观察的输入（级别 3）基于资产净值实用权宜之计的公允价值公允价值总额
固定到期日
美国国债$55,532 $— $— $— $55,532 
美国机构债券——抵押贷款支持— 34,365 — — 34,365 
抵押贷款支持债券— 6,767 — — 6,767 
非美国政府债券— 11,818 — — 11,818 
抵押贷款债务— 114,092 — — 114,092 
公司债券— 91,953 — — 91,953 
股权证券386 — 17,806 25,429 43,621 
其他投资
— 1,000 1,000 90,666 92,666 
投资总额$55,918 $259,995 $18,806 $116,095 $450,814 
占总资产的百分比
3.0%14.1%1.0%6.3%24.4%
与承保相关的衍生负债$— $— $14,559 $— $14,559 



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5。金融工具的公允价值（续）
公司利用定价服务来协助确定其投资的公允价值；但是，管理层对公司合并财务报表中列报的所有公允价值负最终责任。这包括负责监督公允价值过程，确保估值做法客观可靠，资产和负债的定价以及定价来源的使用。公司分析和审查从定价服务收到的信息和价格，以确保提供的价格代表对公允价值的合理估计。
定价服务用于估算公允价值衡量标准 98.1% 和 98.5分别占我们截至2023年9月30日和2022年12月31日的固定到期日的百分比。定价服务利用在活跃市场报价的固定到期证券的市场报价。由于除美国国债以外的固定期限通常不会每天活跃交易，因此定价局使用相关的市场数据、基准曲线、行业分组和矩阵定价来编制公允价值衡量标准的估算值，这些估算值在公允价值层次结构中被归类为第二级。
大约 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日 1.9% 和 1.5我们的固定到期日分别有百分比是使用市场方法估值的。截至2023年9月30日， 一安全或 $5,022(2022 年 12 月 31 日- 一安全或 $4,764）由于缺乏可用信息，我们在上表中被归类为2级的固定到期投资组合是使用经纪人和/或托管人的报价进行定价的，而不是使用定价服务进行定价的。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司尚未根据投资经理的审查调整向其提供的任何定价。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，没有转入或转出3级。
(c) 第三级金融工具
截至2023年9月30日，公司持有3级金融工具，包括私人持有的美元投资22,998(2022 年 12 月 31 日-$18,806) 以及与承保相关的衍生负债，金额为 $3,984(2022 年 12 月 31 日-$14,559）根据GLS签订的再保险合同，该合同包含在应计费用和其他负债中。
私人持有的股权证券的公允价值是使用被投资方提供的季度未经审计的资本或财务报表或最近的私募市场交易（如适用）估算的。被投资方提供的财务信息的任何变更都可能导致报告日的估值显著提高或降低。与承保相关的衍生工具的公允价值是使用以下方法确定的折扣现金流模型，在该模型中，公司研究当前的市场状况、历史业绩以及可能影响未来现金流的合同特定信息，以评估估值模型中使用的投入的合理性。由于这些估值中有大量不可观察的输入，公司将公允价值归类为公允价值层次结构中的第三级.
下表汇总了截至2023年9月30日用于确定根据3级分类经常性以公允价值计量的其他投资的公允价值的重要不可观察投入的定量信息：
 公允价值估值技术不可观察的输入范围
私人持有的股权证券-普通股$10,045 季度财务报表可比上市公司的价格/账面比率   
私人持有的股权证券-优先股12,953 季度财务报表私人计算的企业估值
第 3 级投资总额$22,998  
与承保相关的衍生负债$3,984 折扣现金流期限匹配的折扣率5.0%到6.0%
下表显示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中使用3级输入经常性按公允价值计量的投资的期初和期末余额的对账情况。公司将任何相关利息和股息收入计入净投资收益，不包括在下表的对账范围内：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
 2023202220232022
余额-期初$21,398 $16,194 $18,806 $7,094 
销售— — — (1,000)
损益表中确认的已实现和未实现净收益— 111 1,592 3,770 
购买1,600 2,000 2,600 8,441 
第 3 级投资总额-期末$22,998 $18,305 $22,998 $18,305 

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5。金融工具的公允价值（续）
(d) 按公允价值披露但未结账的金融工具
金融工具的公允价值会计指导也适用于按公允价值披露但未结账的金融工具，与保险合同有关的某些金融工具除外.
截至2023年9月30日，现金等价物（包括限制金额）、应计投资收益、应收再保险余额、关联方贷款以及某些其他资产和负债的账面价值由于其固有的期限较短，其账面价值接近公允价值。由于这些金融工具的交易并不活跃，因此这些金融工具的公允价值被归类为2级。
直接贷款实体进行的投资按成本减去预期信贷损失备抵金进行记账，任何信贷损失的迹象在确定后均计入净收益。其净账面价值接近公允价值。这些投资的公允价值估计值不是基于可观察的市场数据，因此被归类为三级。
优先票据的公允价值（定义见 “注意 7。长期债务”）基于从第三方定价服务获得的指示性市场定价，该服务使用了可观察的市场投入，因此这些负债的公允价值被归类为二级。 下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日的优先票据的账面价值和公允价值：
2023年9月30日2022年12月31日
 
账面价值公允价值账面价值公允价值
高级笔记-MHLA — 6.625%
$110,000 $69,080 $110,000 $76,560 
高级笔记-MHNC — 7.75%
152,361 107,506 152,500 113,826 
优先票据总额$262,361 $176,586 $262,500 $190,386 

6. 股东权益
a)普通股
2023年5月3日，在年度股东大会上，公司普通股股东批准将公司的法定股本从美元上调1,500分为 150,000,000面值的股份 $0.01每个，到 $2,000分为 200,000,000面值的股份 $0.01每。
截至2023年9月30日，该公司的总法定股本为 200,000,000来自哪个股份 149,726,105发行了普通股，其中 101,085,340普通股已发行，并且 48,640,765股票是库存股（请查看 注 6。(b) 库存股以下是更多信息）。
剩下的 50,273,895截至2023年9月30日，股票尚未指定。截至2023年9月30日， 981,277普通股将在限制性股票归属后发行和流通。
b)库存股
2017年2月21日，公司董事会批准了高达美元的回购100,000不时按市场价格计算的公司普通股。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，Maiden 再保险公司回购了 520,475和 820,105普通股的平均每股价格分别为美元1.86和 $1.93，分别根据公司的股票回购计划（2022- 无）。该公司的剩余授权金额为 $72,659用于在 2023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）回购普通股-$74,245).
在截至2023年9月30日的九个月中，公司还回购了 128,731普通股 (2022- 403,716)，每股平均价格为美元2.25 (2022 - $2.50）来自员工，代表对非绩效限制性股票和基于绩效的自由裁量限制性股份归属的纳税义务预扣税款。
库存股包括 42,259,453Maiden 再保险公司拥有的普通股包括 41,439,348作为所持优先股交换（“交易所”）的一部分发行的股票，以及 820,105截至2023年9月30日，Maiden Reinsurance直接在公开市场上购买的股票在简明合并资产负债表上未被视为已发行普通股。有关交易所和相关优先股回购的更多信息，请参阅2023年3月15日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。T下表分别包括截至2023年9月30日和2022年12月31日的已发行库存股总数：
 2023年9月30日2022年12月31日
Maiden Reinsurance 持有的被视为库存股的股票数量42,259,45341,439,348
Maiden Holdings回购普通股应得的库存股数量6,381,3126,252,581
报告期末库存股总数48,640,76547,691,929

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6。股东权益（续）
c)AOCI
下表列出了有关AOCI每个组成部分余额变化的财务信息：
截至2023年9月30日的三个月未实现投资净收益的变化外币折算总计
期初余额$(12,904)$(24,232)$(37,136)
重新分类前的其他综合收益（亏损）321 (2,075)(1,754)
金额从AOCI重新归类为净收入，扣除税款(3)— (3)
本期其他综合收益净额（亏损）318 (2,075)(1,757)
期末余额，初始股东$(12,586)$(26,307)$(38,893)
截至2022年9月30日的三个月未实现投资净收益的变化外币折算总计
期初余额$(45,266)$6,326 $(38,940)
重新分类前的其他综合（亏损）收入(14,811)2,246 (12,565)
金额从AOCI重新归类为净收入，扣除税款(48)— (48)
本期其他综合（亏损）净收益(14,859)2,246 (12,613)
期末余额，初始股东$(60,125)$8,572 $(51,553)
在截至2023年9月30日的九个月中未实现投资净收益的变化外币折算总计
期初余额
$(15,668)$(25,566)$(41,234)
重新分类前的其他综合收益（亏损）3,085 (741)2,344 
金额从AOCI重新归类为净收入，扣除税款
(3)— (3)
本期其他综合收益净额（亏损）3,082 (741)2,341 
期末余额，初始股东
$(12,586)$(26,307)$(38,893)
在截至2022年9月30日的九个月中未实现投资净收益的变化外币折算总计
期初余额
$(2,693)$(9,522)$(12,215)
重新分类前的其他综合（亏损）收入(51,736)18,094 (33,642)
金额从AOCI重新归类为净收入，扣除税款(5,696)— (5,696)
本期其他综合（亏损）净收益(57,432)18,094 (39,338)
期末余额，初始股东
$(60,125)$8,572 $(51,553)











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7. 长期债务
高级票据
截至2023年9月30日和2022年12月31日，美登控股有2016年发行的未偿公开交易优先票据（“2016年优先票据”），其全资子公司美登控股北美有限公司（“Maiden NA”）拥有于2013年发行的未偿公开交易优先票据（“2013年优先票据”）（统称 “优先票据”）。Maiden NA发行的2013年优先票据由Maiden Holdings提供全额无条件担保。优先票据是公司的无抵押和无从属债务。
下表详细列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日未偿还的优先票据的发行情况：
    
2023年9月30日2016 年高级票据2013 年高级票据总计
本金
$110,000 $152,361 $262,361 
减去：未摊销的发行成本3,360 4,442 7,802 
账面价值$106,640 $147,919 $254,559 
2022年12月31日2016 年高级票据2013 年高级票据总计
本金
$110,000 $152,500 $262,500 
减去：未摊销的发行成本3,406 3,522 6,928 
账面价值$106,594 $148,978 $255,572 
其他细节：
与剩余未偿还本金有关的原始债务发行成本$3,715 $5,050 
到期日2046年6月14日2043年12月1日
最早兑换日期（现金）2021年6月14日2018年12月1日
优惠券费率6.625 %7.75 %
有效利率7.07 %8.04 %
截至2023年9月30日的三个月和九个月中，优先票据产生的总利息和摊销费用为美元4,814和 $13,451，分别为 (2022-$4,833和 $14,498，分别为），其中 $1,342分别在2023年9月30日和2022年12月31日计为应付利息。与优先票据相关的发行成本已资本化，并使用实际利息摊销法在优先票据的有效期内进行摊销。
根据2013年优先票据的条款，Maiden NA可以随时随地选择全部或部分赎回2013年优先票据，直到到期为止，赎回价格等于 100待赎回票据本金的百分比加上赎回日期（但不包括赎回日）本金的应计但未付的利息。Maiden NA 必须至少给 三十天而且不超过 六十天兑换日期之前的通知。
根据2016年优先票据的条款，Maiden Holdings可以随时不时选择全部或部分赎回2016年优先票据，直到到期为止，赎回价格等于 100待赎回票据本金的百分比加上赎回日期（但不包括赎回日）本金的应计但未付的利息。Maiden Holdings必须至少捐款 三十天而且不超过 六十天兑换日期之前的通知。
2023年5月3日，公司董事会批准了回购，包括Maiden Reinsurance根据其投资指南进行的回购，最高为美元100,000不时以公开市场购买的市场价格或私下谈判的公司优先票据的市场价格收购。
在截至2023年9月30日的九个月中，公司回购了 5,5672013年优先票据的平均每单位价格为美元17.10总成本为 $95。利息和摊销费用总额被收益部分抵消 $40这是在截至2023年9月30日的九个月中通过回购2013年优先票据实现的。该公司的剩余授权金额为 $99,905适用于在2023年9月30日回购优先票据。



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8. 再保险
公司使用再保险和转保协议（“割让再保险”）来降低波动性，减少某些风险敞口并提供资本支持。割让再保险规定在某些情况下追回部分损失和LAE，但不解除公司对保单持有人的义务。如果其任何再保险公司或转分期承保人未能履行其义务，则公司仍需承担责任。在扣除割让的再保险后，会报告所产生的损失和LAE以及所赚取的保费。如果我们的一个或多个再保险公司或转分保人无法履行这些协议规定的义务，公司将无法实现再保险可收回余额的全部价值。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，割让再保险对净账面和所得保费以及净亏损和LAE的影响如下：
在截至9月30日的九个月中，20232022
保费已写好
直接
$20,283 $17,383 
假定
(3,912)(18,834)
割让
(111)(464)
网
$16,260 $(1,915)
赚取的保费
直接
$20,141 $17,332 
假定
12,494 6,942 
割让
(115)(458)
网
$32,520 $23,816 
损失和 LAE
总损失和 LAE
$36,397 $22,511 
Loss 和 LAE 割让了
106 (494)
网
$36,503 $22,017 
截至2023年9月30日，公司在未付亏损余额上可收回的再保险为美元558,777(2022 年 12 月 31 日-$556,116）在简明合并资产负债表中列出。截至2023年9月30日，公司再保险可收回余额的预期信贷损失准备金总额为美元4,289. 下表提供了截至2023年9月30日的三个月和九个月中可收回的再保险预期信贷损失备抵的期初和期末余额的对账情况：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
 20232023
期初可收回的再保险预期信贷损失备抵金$4,530 $4,277 
在先前确认信贷损失的情况下，可收回的再保险预期信贷损失备抵额（减少）增加(241)12 
期末可收回的再保险预期信贷损失备抵金$4,289 $4,289 
2018年12月27日，Cavello Bay再保险有限公司（“Cavello”）与Maiden Reinsurance签订了一项转让协议，根据该协议，与Maiden Reinsurance持有的美国条约再保险业务相关的某些资产和负债为 100.0% 返还给了卡韦洛以换取割让佣金。根据该转产协议，Cavello应付的未付损失可追回的再保险额为美元53,9432023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）-$60,112）。应向Cavello收回的应收款项扣除预期信贷损失备抵金$3,783截至2023年9月30日。
2019年7月31日，Maiden Reinsurance和Cavello签订了亏损投资组合转让和不利开发保障协议（“LPT/ADC协议”），根据该协议，Cavello承担了截至2018年12月31日与超过1美元的amTrust配额份额相关的损失准备金2,178,535留存率最高为 $600,000，以换取$的转保费445,000。这美元2,178,535留存额将根据2018年12月31日之后的已付亏损进行调整。LPT/ADC协议为首次再保险提供美元155,000截至2018年12月31日，为其持有的amTrust配额股票亏损准备金提供了不利的事态发展。LPT/ADC协议符合风险转移标准，因此被视为追溯性再保险。累计割让亏损超过 $445,000被确认为递延收益负债，并在割让储备金结算期内按在估计的最终可收回再保险中收取的累计损失成比例摊销为收入。延期金额每期根据损失支付额和最新估计数重新计算。因此，在递延收益被确认为收益收益之前，2018年12月31日之后的累积不利发展可能会导致重大运营损失。
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8。再保险（续）
截至2023年9月30日，根据LPT/ADC协议，可就未付损失追回的再保险为美元501,023而 LPT/ADC 协议下的递延收益负债为 $56,516(2022 年 12 月 31 日-$490,408和 $45,408，分别是）。根据LPT/ADC协议，应收回的款项不包括预期信贷损失备抵额 $493截至2023年9月30日。在已付亏损超过LPT/ADC协议下的最低保留额之前，递延收益才会摊销，该协议预计将于2025年完成。
Cavello以信用证的形式提供了抵押品，金额为 $445,000根据 LPT/ADC 协议转给 amTrust。Cavello受额外的抵押资金要求的约束，如中所述 “注意 10。关联方交易”。 截至2023年9月30日，所需的抵押品金额为美元471,636。根据LPT/ADC协议的条款，与amTrust签订的减免和解除协议相关的承保损失有资格获得承保，但只有在AII或其关联公司支付或结算此类损失后才能收回，前提是此类损失和其他相关金额不得超过美元312,786。截至2023年9月30日，Cavello的母公司Enstar的标准普尔和惠誉评级的信用评级均为BBB+.
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9. 损失和损失调整费用准备金
公司利用历史经验和整个行业的亏损发展因素为估算未来的损失提供合理的依据。将来，某些事件可能超出管理层的控制范围，例如法律变化、法律的司法解释和通货膨胀率，这可能会对公司亏损和LAE准备金的最终结算产生有利或不利的影响。
在估算损失负债和LAE时，隐含地考虑了通货膨胀的预期影响。虽然在估算最终索赔费用时考虑了通货膨胀导致的索赔成本的预期变化，但索赔平均严重程度的变化是由多种因素引起的，这些因素因所签订的个人保单类型而异。最终损失是根据历史趋势进行预测的，该趋势已根据承保标准、索赔处理、保单条款和总体经济趋势的实施变化进行了调整。这些预期趋势将根据实际发展情况进行监测，并在必要时进行修改。
储备过程从收集和分析公司每份合同的已付损失和已发生的索赔数据开始。虽然储备金主要是逐个合同审查的，但已付损失和已发生的索赔数据也汇总为储备金部分。分部数据按储备类别分列，并按事故年度（即损失事件发生的年份）或承保年度（即产生保费和亏损的合同的年份）进一步细分。如果公司使用承保年度信息，则储备金随后会分配给相应的事故年度。 损失准备金和 LAE 包括：
2023年9月30日2022年12月31日
报告损失准备金和 LAE
$585,535 $702,691 
已发生但未报告的损失准备金（“IBNR”）
325,940 428,717 
损失准备金和 LAE
$911,475 $1,131,408 
下表显示了我们的期初和期末总亏损和净亏损以及LAE储备金的对账情况：
在截至9月30日的九个月中，20232022
1 月 1 日总亏损和 LAE 储备
$1,131,408 $1,489,373 
减去：1月1日可从再保险中收回的未付损失
556,116 562,845 
1 月 1 日净亏损和 LAE 储备金
575,292 926,528 
净亏损与以下内容有关：
本年度
20,519 27,510 
前几年
15,984 (5,493)
36,503 22,017 
净已付亏损与以下内容有关：
本年度
(448)(334)
前几年
(249,965)(319,132)
(250,413)(319,466)
追溯性再保险递延收益的变化(11,129)12,024 
收购或接管GLS径流业务767 7,580 
再保险预期信用损失的期初准备金可从未付损失中收回4,277 — 
外汇汇率变动的影响
(2,599)(50,574)
9月30日净亏损和LAE储备352,698 598,109 
9月30日可就未付损失追回的再保险558,777 547,975 
9月30日总亏损和LAE储备$911,475 $1,146,084 
前一时期的变化源于本年度确认的与前一个日历年度设立的损失准备金有关的损失估算值的变化。有利或不利的事态发展反映了管理层在对精算评估的变化进行大量审查后对相关再保险保单下最终损失的最佳估计发生了变化。公司确认去年净负亏损增长为 $7,834和 $15,984在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，分别为2022年——负面美元834而且有利 $5,493，分别是）。
在多元化再保险板块，去年出现了不利的亏损增长，为美元1,864和 $3,938分别在截至2023年9月30日的三个月和九个月中（2022年）——有利美元590和 $1,975，分别地）。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，上一年度的亏损发展是由不利的事态发展推动的，这主要是由于德国汽车计划从国际部门撤出，以及其他径流业务领域的发展，还包括确认年初至今未付亏损可收回的再保险的预期信贷损失。
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9。损失和损失调整费用准备金（续）
截至2022年9月30日的三个月和九个月中，上一年度的亏损增长主要是由于德国汽车计划和GLS再保险合同的有利储备发展被欧洲资本解决方案的不利发展部分抵消。
在amTrust再保险板块中，去年的净不利亏损增长为美元5,970和 $12,046在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，分别为2022年——负面美元1,424而且有利 $3,518，分别地）。截至2023年9月30日的三个月和九个月中，上一年度的净不利亏损主要来自截至2023年9月30日的三个月的欧洲医院负债以及截至2023年9月30日的九个月的欧洲医院负债和AmTrust配额份额（一般负债和商用汽车负债部分被工伤补偿的持续良好发展所抵消）。欧洲医院责任净不利损失的发展主要是由2023年在2011年至2016年承保年度出现的亏损数据推动的。
截至2022年9月30日的三个月中，由于意大利医院负债保单的亏损高于预期，以及商定的退出成本为美元，欧洲医院负债的不利变动推动了上年度净负面亏损3,666 (€3,444) 用于折算法国医院责任保单，如中所述 “注意 10。关联方交易”；部分被工伤补偿业务的有利增长所抵消。
截至2022年9月30日的九个月中，上年度净亏损增长包括美元5,346对工伤补偿政策的估计附加费进行有利的准备金调整，并为专业风险和延长保修计划投保 AmTrust 再保险（“AmTrust Cession 调整”）。不包括AmTrust Cession调整，美元出现了不利的发展1,828在截至2022年9月30日的九个月中，由于意大利医院责任保单的损失高于预期，以及商定的退出成本为美元，欧洲医院负债的不利变动3,666 (€3,444用于折算法国医院责任保单，如中所述 “注意 10。关联方交易”；部分被工伤补偿业务的有利增长所抵消。
追溯性再保险的递延收益增加了 $11,129在截至2023年9月30日的九个月中 (2022-$)12,024减少）。这包括根据与Cavello签订的LPT/ADC协议，递延收益负债和可就未付损失收回的相关再保险增加了 $11,108在截至2023年9月30日的九个月中 (2022-$)10,722减少）由LPT/ADC协议（2022年-良好）所涵盖的损失准备金的不利发展所致。LPT/ADC协议下的追溯再保险的递延收益代表截至2023年9月30日和2022年12月31日AmTrust配额份额中承保风险的累计不利发展。在已付亏损超过LPT/ADC协议下的最低保留额之前，递延收益才会摊销，该协议预计将于2025年完成。
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10. 关联方交易
该公司的创始股东是迈克尔·卡芬克尔、乔治·卡芬克尔和巴里·齐斯金德。根据每个人最近的公开文件，利亚·卡芬克尔（已故迈克尔·卡芬克尔的妻子）、乔治·卡芬克尔和巴里·齐斯金德（公司非执行董事长）各自拥有或控制权少于 5.0占公司已发行普通股的百分比。利亚·卡芬克尔和乔治·卡芬克尔是amTrust的董事，巴里·齐斯金德是amTrust的首席执行官兼董事长。Leah Karfunkel、George Karfunkel 和 Barry Zyskind 大约拥有或控制权 55.2AmTrust的最终母公司Evergreen Parent, L.P. 所有权益的百分比。以下描述了公司与amTrust之间发生的交易：
amTrust 配额共享
自2007年7月1日起，公司与amTrust签订了经修订的主协议（“主协议”），根据该协议，他们使Maiden Reinsurance和AII签订了amTrust配额份额，根据该份额，AII向首次再保险的金额等于 40AmTrust子公司缴纳的保费的百分比，扣除非关联再保险的成本；以及 40损失的百分比。主协议进一步规定，AII的割让佣金为 31割让的书面保费的百分比。2008年6月11日，Maiden Reinsurance和AII修改了amTrust配额份额，将零售商业套餐业务添加到承保业务（定义见amTrust配额份额）。AII 获得的割让佣金为 34.375零售商业套餐业务的百分比。2016 年 7 月 1 日，该协议续期至 2019 年 6 月 30 日。自2018年7月1日起，AEL割让给首次再保险的金额减少至 20%.
自2013年7月1日起，仅对承保业务的专业计划部分，AII负责本来可以从首次再保险中收回的最终净亏损，前提是首次再保险的亏损率介于 2007 年 7 月 1 日至计算之日的初始至今的基础上 81.5% 和 95%（“损失走廊”）。在亏损走廊上方和下方，Maiden Reinsurance继续按比例为损失再保险 40amTrust 配额份额的百分比。自2019年7月31日起，对损失走廊进行了修订，规定最高承保额为美元40,500，这是Maiden Reinsurance截至2019年3月31日为损失走廊保险计算的金额。任何超过此最高金额的开发都将受LPT/ADC协议的涵盖范围的约束。
自2019年1月1日起，Maiden Reinsurance和AII签订了部分终止修正案（“部分终止修正案”），修订了AmTrust配额份额。部分终止修正案规定，截至2018年12月31日，AmTrust小型商业业务和美国专业风险和延长保修（“终止业务”）的持续和未赚取的保费截止。根据《部分终止修正案》，Maiden Reinsurance在2019年1月1日之前为其剩余的有效业务支付的割让佣金增加了 五截至2019年1月1日，有效剩余业务（不包括已终止的业务）和相关的未赚取保费的百分点。随后，2019年1月30日，Maiden Reinsurance和AII同意终止受AmTrust配额份额约束的剩余业务，自2019年1月1日起生效。
自2019年7月31日起，Maiden Reinsurance和AII签订了减免和解除协议，该协议规定AII按比例承担AII割让给Maiden Reinsurance的所有准备金 40amTrust配额份额下与通勤业务相关的最终净亏损份额的百分比包括：（a）根据加州工伤补偿政策以及amTrust配额份额（“加州通勤业务”）中定义的在2017年事故年度和2018年事故年度发生的所有损失；以及（b）根据纽约工伤补偿政策（“通勤纽约业务”）在2018年事故年度产生的所有损失，以及加州通勤业务（“” Commuted Business”）以换取首次再保险的发行和全面解除在通勤业务方面对AII的义务。通勤业务不包括任何被AII归类为专业计划或专业风险业务的业务。
AII和Maiden Reinsurance还同意，自2019年7月31日起，AmTrust配额份额被视为适用的修订，因此通勤业务不再作为AmTrust配额份额下的承保业务的一部分。
2019年1月30日，由于上述再保险协议的终止，公司和amTrust对双方之间的主协议进行了第二修正案，该修正案最初于2007年7月3日签订，删除了要求AmTrust为公司业务再保险的条款。请参阅”注意 10。关联方交易”有关更多详细信息，请参阅截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。
欧洲医院责任配额份额
自2011年4月1日起，Maiden Reinsurance与AEL和AIU DAC签订了欧洲医院责任配额份额。根据欧洲医院责任配额份额的条款，Maiden Reinsurance假设 40与归类为欧洲医院责任的保单相关的保费和损失的百分比，包括相关责任保险和涵盖医生辩护费的保单，这些保单是在2011年4月1日当天或之后签订或续保的。欧洲医院责任配额份额还涵盖在2011年3月31日当天或之前签订或续订的保单，但仅适用于2011年4月1日当天或之后发生、累积或产生的损失。附加责任的最高限额应为欧元5,000 (€10,000自 2012 年 1 月 1 日起生效）或等值货币（在 100任何一份原始保单的每份原始索赔的百分比）。Maiden Reinsurance支付的割让佣金为 5根据欧洲医院责任配额份额承担的合同的百分比。
自2016年7月1日起，对欧洲医院责任配额份额进行了修订，使Maiden Reinsurance从AEL中承担责任 32.5在 2016 年 7 月 1 日或之后签订或续保的所有保单的保费和损失的百分比，以及 20在 2017 年 7 月 1 日当天或之后签订或续订的所有保单的百分比。此后，2019年1月30日，Maiden Reinsurance、AEL和AIU DAC同意在决胜基础上终止欧洲医院责任配额份额，自2019年1月1日起生效。

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10。关联方交易（续）
自2022年7月1日起，Maiden Reinsurance和AIU DAC签订了一项协议（“折算协议”），规定AIU DAC根据欧洲医院责任配额份额承担AIU DAC割让给Maidensurance的2012年至2018年承保年度法国医疗事故风险的所有准备金。根据减刑协议，Maiden Reinsurance支付了美元31,291 (€29,401) 到 AIU DAC，即净割让储备金的总和27,625 (€25,956) 和商定的退出成本为美元3,666 (€3,444）。由于减免协议，Maiden Reinsurance减少了其在AmTrust医院责任业务中的风险敞口，但根据欧洲医院责任配额份额，仍面临意大利医疗事故责任的风险。
下表显示了与AmTrust的这两份额共享安排分别对公司截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的简明合并损益表的影响：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
2023202220232022
已注明的总保费和净保费$1,898 $(805)$(3,892)$(18,520)
净赚取的保费5,272 5,319 10,638 3,804 
净亏损和 LAE(11,034)(15,461)(25,737)(19,072)
佣金和其他收购费用(1,966)(2,004)(3,976)(2,127)
向 amTrust 提供的抵押品
a) amTrust 配额份额
为了向amTrust的美国保险子公司提供法定财务报表上的再保险信贷，AII作为AmTrust保险子公司的直接再保险机构，为他们的利益建立了信托账户（“信托账户”）。Maiden Reinsurance已提供适当的抵押品，以获得其在amTrust配额下按比例分配的AII对AmTrust子公司的债务份额，AII必须向其提供抵押品，其中可能包括以下任何一项：
(a) 根据双方之间的贷款协议，Maiden Reinsurance向AII贷款存入信托账户的资产；
(b) Maiden Reinsurance转移的存入信托账户的资产；或
(c) Maiden Reinsurance获得并代表AII交付给AmTrust子公司的信用证。
Maiden Reinsurance可以提供这些形式的抵押品的任意或组合，前提是抵押品的总价值等于Maiden Reinsurance在AmTrust配额份额下的债务中所占的比例份额。与AII签订的amTrust配额共享下的抵押品要求已得到满足，具体如下：
•通过借出$的资金167,975根据双方签订的贷款协议，分别在2023年9月30日和2022年12月31日举行。该贷款的预付款由本票担保，由AII转让给AmTrust，自2014年12月31日起生效，并按成本记账。利息按等于联邦基金有效利率（“联邦基金”）的利率支付，再加 200每年的基点。的利息收入 贷款是 $3,073和 $8,698分别在截至2023年9月30日的三个月和九个月中（2022-$1,771和 $3,808，分别为），有效收益率为 7.3% 和 6.9相应时期的百分比（2022 年- 4.2% 和 3.0%).
•2019年1月30日，关于上述再保险协议的终止，公司和amTrust修订了最初于2007年11月16日签订的Maiden Reinsurance、amTrust和AII之间的贷款协议，将到期日延长至2025年1月1日，并规定由于amTrust配额份额的终止，不得根据贷款协议提供进一步的贷款或预付款；
•自2008年12月1日起，公司签订了再保险公司信托资产抵押协议，向AII提供足够的抵押品，以保证其在AII对美国AmTrust子公司的债务中所占的比例份额。截至2023年9月30日，剩余的抵押品金额为美元0(2022 年 12 月 31 日-$42,305) 且应计利息为 $0(2022 年 12 月 31 日-$224）。请参阅 “注意 4。(e) 投资”获取更多信息；
•2019 年 1 月 11 日，公司转让了 $575,000转为 amTrust，因为用作 amTrust 配额份额抵押品的现有信托账户的一部分已转换为资金预扣安排。扣留的应收款项的年利率为 3.52023 年的百分比，需要进行年度调整 (2.12022 年的百分比）。截至2023年9月30日，预扣资金余额为美元213,051(2022 年 12 月 31 日-$416,835) 且应计利息为 $2,474(2022 年 12 月 31 日-$2,359）。预扣应收款项的利息收入为 $2,227和 $8,569分别在截至2023年9月30日的三个月和九个月中（2022-$2,597和 $8,585，分别是）。
根据LPT/ADC协议的条款，Maiden Reinsurance、Cavello和AmTrust及其某些关联公司签订了主抵押品协议（“MCA”），以定义和支持根据AmTrust配额份额提供的抵押品的运营。根据MCA，Cavello代表Maiden Reinsurance向AmTrust提供了信用证，金额代表了Cavello在LPT/ADC协议下的义务。

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10。关联方交易（续）
由于这些信用证取代了Maiden Reinsurance先前直接向AmTrust提供的其他抵押品，因此MCA负责协调向AmTrust提供的抵押品保护，以确保在LPT/ADC协议和相关的MCA的运作中不会出现抵押资金缺口。由于同时签订了LPT/ADC协议和MCA，因此需要对AII和Maiden Reinsurance之间的AmTrust配额份额进行某些终止后背书（“PTE”）。
自2019年7月31日起，PTE：i) 通过规定某些形式的抵押品，包括Cavello代表Maiden Reasurance提供的信用证，使LPT/ADC协议和MCA得以运作，并进一步定义了抵押品的允许使用和返还；ii) 根据双方之间的抵押安排，提高处女再保险所需的融资百分比 105其债务的百分比，但最低超额资金要求为美元54,000, 双方可能会不时相互修改.在某些特定条件下，可能要求Maiden Reinsurance将此融资百分比提高到 110%.
自2020年3月16日起，Maiden Reinsurance终止了百慕大公司的业务，并完成了向佛蒙特州的重新国内化。百慕大是等同于偿付能力II的司法管辖区，佛蒙特州不是这样的司法管辖区；因此，根据与AmTrust子公司达成的相应协议提供的抵押品得到了加强，以反映在Maiden Reinsurance重新纳入佛蒙特州之日的重新国内化所产生的影响。Maiden Reinsurance和amTrust同意：1) 根据第2号终止后批准书修改amTrust配额份额，自2020年3月16日起生效；2) 根据第1号终止后批准书修改欧洲医院责任配额份额，自2020年3月16日起生效。
根据对amTrust配额份额的第二号终止后认可条款，Maiden Reinsurance提高了双方之间的抵押安排下首次再保险所需的融资百分比，从而加强了Maiden Reinsurance向AII提供的抵押品保护 110其债务的百分比，但最低超额资金要求为美元54,000, 双方可能会不时相互修改.解雇后批准书第2号还规定了降低融资百分比的条件，以及满足AmTrust配额份额中定义的抵押品作为债务的使用顺序。根据解雇后批准书第 2 号条款，资助百分比降至 107.52023 年第一季度的百分比。
根据欧洲医院责任配额份额解雇后第1号认可条款，Maiden Reinsurance将双方之间抵押安排下的首次再保险所需的融资百分比提高到较大者，从而加强了Maiden Reinsurance向AEL和AIU DAC提供的抵押品保护 120与偿付能力比率高于偿付能力II等效司法管辖区的SCR计算方法相比，抵消Maiden再保险重新国内化导致的偿付能力资本要求（“SCR”）变化所产生的偿付能力资本要求（“SCR”）增加所需的风险敞口（如其定义）和抵消偿能力增加所需的担保金额的百分比 100% 并提供的抵押品等同于 100曝光量的百分比。
b) 欧洲医院责任配额份额
已根据欧洲医院负债配额份额向AEL和AIU DAC提供了抵押品。对于AEL而言，截至2023年9月30日，再保险信托账户中持有的抵押品金额为美元154,653(2022 年 12 月 31 日-$188,473) 且应计利息为 $1,085(2022 年 12 月 31 日-$966).
资产管理协议
自2007年7月1日起，公司与amTrust的全资子公司AII Insurance Management Limited（“AIIM”）签订了资产管理协议，根据该协议，AIIM同意向公司提供投资管理服务。自2018年1月1日起，AIIM提供投资管理服务，季度费用为 0.02125账户平均值的百分比。协议可能会在以下时间终止 30任何一方发出书面通知的天数。
该公司记录了 $61和 $206截至2023年9月30日的三个月和九个月的投资管理费分别为（2022年-美元）99和 $329，分别根据本协议）。
2020年9月9日，Maiden Reinsurance、amTrust和AIIM签订了一项更新协议，该协议于2020年7月1日生效，该协议规定更新Maiden Reinsurance与AIIM之间于2018年1月1日达成的资产管理协议，并由Maiden Reinsurance解除AIIM在资产管理协议下的义务。更新要求amTrust受取代AIIM的资产管理协议条款的约束，并且AmTrust同意履行资产管理协议下AIIM的任何和所有过去、现在和未来的义务。
2020年11月13日，Maiden LF、Maiden GF、amTrust和AIIM签订了自2020年7月1日起生效的更新协议，该协议规定更新Maiden LF、Maiden GF和AIIM之间于2018年1月1日签订的资产管理协议，并由Maiden LF和Maiden GF解除资产管理协议规定的AIIM义务。更新要求amTrust受取代AIIM的资产管理协议条款的约束，并且AmTrust同意履行资产管理协议下AIIM的任何和所有过去、现在和未来的义务。
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11. 承诺、或有事项和担保
与公司先前在截至2022年12月31日的10-K表中披露的承诺、意外开支和集中度相比，没有重大变化。
a)信用风险的集中度
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司可能存在严重信用风险集中的资产包括投资、现金和现金等价物、向关联方提供的贷款、应收再保险余额、可收回已付和未付损失的再保险以及预扣的应收账款。请参阅”注意事项 8。再保险“获取有关公司对其再保险交易对手的信用风险敞口的更多信息，包括2019年1月1日生效的LPT/ADC协议的影响。公司要求其再保险公司拥有足够的财务实力。
公司评估其再保险公司的财务状况，并持续监测其信用风险集中情况。为被认为可能无法收回的款项编列了备抵金。信用证由其再保险公司提供，金额可收回，详见”注意事项 8。再保险".
公司通过发行人和行业风险敞口限制来管理其投资组合中信用风险的集中度。该公司认为，其存款现金承担的信用风险最小。公司还监控与关联方贷款、应收再保险余额和预扣应收账款相关的信用风险，其中最大的余额来自AmTrust。截至2023年9月30日，AmTrust的财务实力/信用评级为A-（优秀）。为了降低信用风险，公司通常拥有合同抵消权，从而允许在扣除任何保费或应收贷款的情况下结算索赔。该公司认为，截至2023年9月30日，这些余额将可以全部收回。
请参阅”注意事项 2。重要会计政策“有关截至2023年9月30日的公司信用损失补贴的更多信息，这些信用损失补贴涉及其他投资、可从未付损失中收回的再保险、应收再保险余额和根据2023年1月1日生效的主题326记录的预扣应收账款。
b)投资承诺和相关财务担保
该公司在另类投资方面的未准备金承诺总额为美元105,8442023 年 9 月 30 日（2022 年 12 月 31 日）-$112,989）其中包括对其他投资、私募股权证券和权益法投资的承诺。
下表显示了截至2023年9月30日和2022年12月31日按投资类型分列的未到位承诺总额：
 2023年9月30日2022年12月31日
公允价值占总数的百分比公允价值占总数的百分比
私募股权基金$51,761 48.9 %$54,996 48.7 %
私人信贷基金16,244 15.3 %13,906 12.3 %
私人持有的股权投资705 0.7 %705 0.6 %
其他投资的无准备金承付款总额$68,710 64.9 %$69,607 61.6 %
 
未到位的股权证券承付款总额$16,061 15.2 %$16,509 14.6 %
 
权益法投资的未准备金承付款总额$21,073 19.9 %$26,873 23.8 %
另类投资的无准备金承付款总额$105,844 100.0 %$112,989 100.0 %
公司对有限合伙企业的某些投资与在多房地产项目中拥有权益的房地产合资企业有关，其战略各不相同，从房地产开发到创收房产的所有权不等。在其中某些合资企业中，公司向某些方提供了某些赔偿、担保和承诺，因此可能要求其现在或将来付款。
公司可能承担的任何损失都将取决于公司向贷款人提供财务担保的房地产合资实体违约贷款。尽管公司已承诺对其作为有限合伙企业的一部分提供的担保金额设定总限制，但担保仅在个人交易的基础上提供，并受有关各方共同商定的每笔交易的条款和条件的约束。未经公司明确授权，公司不受此类担保的约束。
如上所述，截至2023年9月30日，担保金为美元55,109(2022 年 12 月 31 日-$42,141）由公司代表房地产合资企业提供给贷款人，但是，据确定，公司遭受与项目层面融资担保有关的任何损失的可能性很小。因此，根据ASC 450-20，没有应计任何负债。

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11。承诺、应急和担保（续）
c)经营租赁承诺
公司根据各种运营租约租赁租赁办公空间和设备，这些租约将在2025年之前的不同年份到期。该公司的租赁目前被归类为经营租赁，没有一个具有非租赁成分。对于租赁期超过十二个月且租赁付款超过一定门槛的经营租赁，公司在简明合并资产负债表中按剩余租赁付款的现值确认租赁负债和使用权资产，直到到期。
由于租赁合同通常不提供隐性折扣率，因此公司使用了加权平均折扣率 10%，代表其有担保增量借款利率，用于计算租赁负债的现值。截至2023年9月30日，公司未来的租赁义务为美元272(2022 年 12 月 31 日-$300）是根据未来年度租金承诺的现值计算得出的，不包括不可取消的经营租赁的税收、保险和其他运营成本，使用其有担保的增量借款利率进行折扣。该金额已在合并资产负债表中确认为租赁负债 应计费用和其他负债将使用权资产的等值金额列为 其他资产.
公司已做出会计政策选择，在确定借款期限时，不包括无法合理确定行使权的续期、终止或购买期权。公司的租赁协议不包含任何实质性的剩余价值担保或实质性限制性契约。该公司的加权平均剩余租赁期限约为 1.4截至 2023 年 9 月 30 日的年份。
在下面 主题 842，租赁，公司继续在合并收益表的租赁期限内以直线方式确认相关的租赁费用。该公司的总租赁费用为 $119和 $374分别截至2023年9月30日的三个月和九个月 (2022-$101和 $260, 分别在一般费用和管理费用中确认, 符合先前的会计处理规定 话题 840。
d)法律诉讼
除非下文另有说明，否则公司不是任何重大法律诉讼的当事方。在正常业务过程中，公司不时受到包括仲裁在内的例行法律程序的约束。这些法律诉讼通常涉及在保险或再保险业务的正常过程中由公司提出或针对公司提出的索赔。根据公司的意见，预计这些法律诉讼的最终结果不会对其财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
2009年4月，公司获悉，Maiden Holdings和Maiden Reinsurance前首席运营官、总法律顾问兼秘书Bentzion S. Turin致函美国劳工部，声称他在该公司的雇佣关系被终止，以报复违反2002年《萨班斯-奥克斯利法案》举报人保护条款的举报。都灵先生声称，他因对信托优先证券发行条款谈判中的公司治理表示担忧而被解雇。他寻求恢复Maiden Holdings和Maiden Reinsurance首席运营官、总法律顾问兼秘书的职务、拖欠工资和所产生的律师费。2009年12月31日，美国劳工部长认为都灵的申诉没有合理的理由，因此完全驳回了申诉。都灵先生反对国务卿的调查结果，并要求在美国劳工部行政法法官面前举行听证会。该公司动议驳回都灵先生的申诉，其动议于2011年6月30日获得行政法法官的批准。2011年7月13日，都灵先生向美国劳工部行政复议委员会提交了复审行政法法官裁决的申请。2013年3月29日，行政复议委员会以程序为由推翻了对申诉的驳回，并将该案发回行政法法官重审。行政听证会于2014年9月开始，并于2018年11月结束。2021年9月2日，美国劳工部的行政法法官特蕾莎·蒂姆林发布了一项决定和命令，全面驳回了都灵的申诉。2021年9月16日，都灵先生向美国劳工部行政复议委员会提交了复审行政法法官裁决的申请。2023年6月29日，行政复议委员会发布了一项决定和命令，立即确认了行政法法官2021年9月2日的决定和命令。2023年7月27日，行政复议委员会的决定和命令成为劳工部长的最终命令。2023年7月28日，都灵先生向美国第二巡回上诉法院申请复审劳工部长的最终命令。劳工部长是第二巡回法院的答辩人，法院批准了该公司的干预申请，以便向法院陈述其立场。各方正在等待简报令。
2019年2月11日，美国新泽西特区地方法院对Maiden Holdings、Arturo M. Raschbaum、Karen L. Schmitt和John M. Marshaleck提起了假定的集体诉讼。2020年2月19日，法院任命了首席原告，并于2020年5月1日提起了经修正的集体诉讼申诉（“修正申诉”）。修正后的申诉声称违反了《交易法》第10（b）条和第10b-5条（以及关于控制人责任的第20（a）条），这在很大程度上是由于有人指控Maiden未能为向AmTrust提供的再保险提取足够的损失准备金。原告进一步声称，由于据称损失准备金不足，Maiden Holdings关于其业务、承保和财务报表的某些陈述是虚假的，这些虚假陈述抬高了Maiden Holdings普通股的价格，当虚假陈述的真相被揭露时，公司的股价下跌，导致原告蒙受损失。2020年9月11日，代表所有被告提出了驳回动议。2021年8月6日，法院发布命令，部分驳回被告的驳回动议，命令原告不迟于2021年8月20日提交一份更短的修正申诉，并允许在有限的基础上进行侦查。
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11。承诺、应急和担保（续）
2023年2月7日，地方法院驳回了原告要求重审地方法院的裁决的动议，该裁决驳回了原告对地方法官2021年12月关于发现的裁决的异议。2023年5月26日，公司提出了一项新的动议，要求驳回第二修正申诉，或者作为替代方案，要求进行即决判决，该动议已得到充分通报，法院目前正在审理中。我们认为这些主张毫无根据，我们打算大力为自己辩护。由于我们的经营业绩和财务状况导致我们的证券价值下跌，可能会对公司、其子公司及其相应的高级管理人员提起更多诉讼。目前尚不确定此类诉讼对我们的业务、经营业绩和财务状况的影响。

12. 普通股每股收益
以下是计算普通股基本收益和摊薄后每股收益时使用的要素摘要：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
2023202220232022
分子：
净亏损$(3,527)$(8,160)$(17,788)$(9,047)
回购优先股的收益— — — 28,233 
分配给参与的普通股股东的金额(1)
— — — (109)
首次普通股股东可获得的净（亏损）收益（应占收益）$(3,527)$(8,160)$(17,788)$19,077 
分母：
普通股的加权平均数——基本101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,935,823 
潜在的稀释性证券：
股票期权和限制性股票单位(2)
— — — 1,729 
调整后的普通股加权平均数——摊薄(2)
101,454,767 87,161,499 101,586,759 86,937,552 
普通股股东可获得的基本和摊薄（亏损）每股收益（应占收益）$(0.03)$(0.09)$(0.18)$0.22 
(1)这代表了根据2019年综合激励计划向公司员工发行的非既得限制性股票的持有者按两类法计算的净收入份额。
(2)请参阅“注意 6。股东权益”和“注14。股票薪酬和养老金计划”在公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中包含的合并财务报表附注中，说明了未来可能被摊薄的证券的条款和条件。曾经有 不截至2023年9月30日的三个月和九个月中可能具有摊薄作用的证券（2022- 0和 1,729，分别是）。

13. 所得税
公司确认的所得税优惠为美元31和 $253在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，所得税优惠分别为美元91以及所得税支出 $451在2022年的相同时间段内。由于对外国业务（主要是美国和瑞典）征税，公司净亏损的有效税率与百慕大法律规定的零％的法定税率不同。
已经针对美国递延所得税净资产设立了估值补贴，这些资产主要归因于净营业亏损和用于税收目的的亏损准备金贴现。目前，该公司认为有必要针对美国递延所得税净资产设立全额估值补贴，因为需要更多证据来证明将来如何使用这些税收优惠。
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14. 后续事件

a)普通股回购
在2023年9月30日之后以及截至2023年11月7日的期间，公司回购了 226,250额外普通股，平均每股价格为美元1.67根据1934年《证券交易法》第10b5-1 (c) (1) 条规定的公司授权的普通股回购计划。该公司的剩余股票回购授权为美元72,2812023 年 11 月 7 日。
b) 内幕交易安排和政策
在截至2023年9月30日的三个月中，公司通过了经修订的1934年《证券交易法》S-K条例第408项中定义的第10b5-1 (c) (1) 条交易安排。2023年9月29日，Maiden Holdings与一家金融中介机构签署了一项协议，该金融中介机构获准从2023年10月30日开始购买普通股，直到2024年9月29日营业结束，但须遵守协议中规定的某些条件。
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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本10-Q表季度报告（以下简称 “10-Q表” 或本 “报告”）中其他地方包含的未经审计的简明合并财务报表和相关附注一起阅读。除非上下文另有要求，否则本10-Q表格中提及的 “我们”、“我们的”、“公司”、“Maiden” 或其他类似术语是指Maiden Holdings, Ltd.及其子公司的合并业务。本表格10-Q中提及的 “Maiden Holdings” 一词仅指Maiden Holdings, Ltd. 对2022年进行了某些重新分类，以符合2023年的列报方式，并且对先前报告的合并净收益和总权益没有影响。
关于前瞻性陈述的说明
本10-Q表季度报告包括有关财务信息和报表的预测，有关未来经济表现和事件的报表，与管理、运营、产品和服务相关的计划和目标以及这些预测和报表所依据的假设。这些预测和陈述是1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述，不是历史事实，而仅代表我们对未来事件的信念，就其本质而言，其中许多事件本质上是不确定的，超出了我们的控制范围。除其他外，这些预测和陈述可能涉及我们的增长战略、产品开发、财务业绩和储备。我们的实际业绩和财务状况可能与这些预测和报表存在重大差异，因此您不应过分依赖它们。
本管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析以及我们在2023年3月15日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2022年12月31日的10-K表年度报告第一部分第1A项中的 “风险因素” 中讨论了可能导致我们的实际业绩和财务状况与具体预测和陈述中存在重大差异的因素，但是，这些因素不应被解释为详尽无遗。前瞻性陈述仅代表其发表之日，除非法律要求，否则我们没有义务更新或修改可能不时发表的任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。
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概述
Maiden Holdings是一家总部位于百慕大的控股公司。我们通过积极管理和配置我们的资产和资本来创造股东价值，包括通过拥有和管理主要来自保险和相关金融服务行业的业务和资产，在这些行业中，我们可以利用我们对这些市场的深刻了解。我们还为小型保险公司提供全方位的传统服务，尤其是那些处于亏损状态或储备金已不再是核心的保险公司，与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整家公司，使我们的客户能够实现其资本和风险管理目标。我们预计我们的传统解决方案业务将为我们的活跃资产和资本管理战略做出贡献。
我们目前不为新的潜在风险承保再保险业务，而是通过Genesis Legacy Solutions（“GLS”）积极承保风险，追溯性地承保风险。我们还有各种由Maiden Reinsurance Ltd.（“Maiden Reinsurance”）承保的历史性再保险计划，这些计划正在进行中，包括与AmTrust Financial Services, Inc.（“amTrust”）相关的负债，我们于2019年终止了这些负债，详见”注意 10。关联方协议“第一部分简明合并财务报表附注第 1 项。 “财务信息”。此外，我们与Cavello Bay再保险有限公司（“Cavello”）签订了亏损投资组合转让和不利开发保障协议（“LPT/ADC协议”），以及一份减免协议，该协议进一步减少了我们在决胜中面临的风险敞口并限制了与AmTrust负债相关的潜在波动，详见”注意事项 8。再保险“第一部分简明合并财务报表附注第 1 项。 “财务信息”.
短期收入保护业务主要由我们在斯堪的纳维亚和北欧市场的全资子公司Maiden Life Försäkrings AB（“Maiden LF”）和Maiden General Försäkrings AB（“Maiden GF”）承担。我们的全资子公司Maiden Global Holdings, Ltd.（“Maiden Global”）是英国的持牌中介机构。Maiden Global此前曾通过保险合作伙伴提供品牌汽车和信贷人寿保险产品开展国际业务，尤其是欧洲和其他全球市场的保险合作伙伴。这些产品还产生了由我们的全资子公司Maiden Reinsurance承保的再保险计划。2023年，我们将评估Maiden LF和Maiden GF的战略价值，包括其持续增长和盈利前景、监管资本要求以及创造超过我们目标资本回报率水平的股东价值的能力。我们预计将在2023年的剩余时间内继续进行这项评估。
我们的业务目前由两个应报告的部门组成：多元化再保险和amTrust再保险。我们的多元化再保险部门由主要由财产和意外伤害再保险业务组成的投资组合组成，重点是主要位于欧洲的区域和专业财产和意外伤害保险公司。该细分市场还包括GLS达成的交易，该交易成立于2020年11月. 我们的 amTrust 再保险板块包括 amTrust 割让给 Maiden Reinsurance 的所有业务，主要是 Maiden Reinsurance 与 amTrust 的全资子公司 amTrust International Insurance, Ltd（“AII”）之间的配额份额再保险协议（“amTrust 配额份额”）以及与amTrust的全资子公司amTrust Europe Limited（“AEL”）签订的欧洲医院责任配额份额再保险合同（“欧洲医院责任配额份额”）) 和 amTrust International 承销商DAC（“AIU DAC”），两者均已进入决胜期2019 年 1 月 1 日。
请参阅”管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析“我们在2023年3月15日提交的截至2022年12月31日的10-K表年度报告第7项下包含一节，旨在进一步了解公司内部的最新发展。
商业战略
我们在2023年继续部署修订后的运营战略，该战略利用了我们保留的大量资产和资本。除了恢复运营盈利能力外，我们的战略重点还放在创造最大的风险调整后股东回报上，以提高普通股股东的短期和长期账面价值。我们还认为，这些战略重点领域将通过增加回报来提高我们的盈利能力，这也将增加充分利用下文详述的巨额净营业亏损（“NOL”）结转的可能性，这将创造额外的普通股股东价值。该战略目前有三个主要重点领域：
•资产管理-以谨慎但扩张的方式投资资产和资产类别，以最大限度地提高投资回报，主要是通过限制我们对持有的资产承担的保险风险金额，并将管理我们的总体风险状况所需的监管资本维持在非常强劲的水平；
•遗产承保-谨慎地建立由传统第二轮收购和追溯性再保险交易组成的投资组合，我们认为这将产生诱人的承保回报；以及
•资本管理-有效管理我们在资产负债表上持有的资本，并在适当时回购证券或返还资本以提高普通股股东的回报。
随着我们的保险负债流失以及这些策略的发展时间可能比最初预期的要长，我们可能会将资金分配给其他保险活动，在我们寻求创造长期股东价值的过程中，这些活动会产生更稳定的收入和利润水平。
例如，我们没有对新的潜在风险进行积极的再保险承保，因为我们对再保险市场的评估以及我们目前的运营状况是，从长远来看，通过此类承保可能产生的风险调整后回报可能低于我们的资本成本。但是，随着利率的提高并接近历史观测水平，对新的潜在风险进行主动再保险承保的风险调整后回报可能会变得更具吸引力，尽管我们目前没有恢复此类承保的计划，但我们将继续评估这种策略能否为股东创造合适的价值。
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此外，我们还将继续评估我们在保险分销方面正在进行的活动。迄今为止，我们的保险分销投资已实现30.2％的内部回报率，这些投资的资本倍数为1.58倍。
作为我们对保险和再保险市场以及分销和再保险市场增加我们当前收入的能力的持续评估的一部分，我们越来越认为扩大这些策略可能是适当的。我们正在探索不承担风险且具有资本效率的分销机会，鉴于再保险市场的持续变化，可以有限和有选择地部署再保险能力来补充这些活动并提高股东的回报。
近年来实施的措施使我们能够更灵活地将资本分配给最有可能为股东带来最大回报的活动，我们正在积极评估和部署本文所讨论的战略所有支柱的资金。
我们战略的每个支柱预期产生的回报主要是根据我们的债务资本成本进行评估的，债务资本的加权平均有效利率为7.6％。如果我们的经验或信念表明我们不能超过债务资本成本，我们希望避免在这些领域开展活动。
我们执行资产和资本管理计划的能力取决于能否维持足够的不受限制的流动性和现金流。此外，无法保证我们的保险负债将达到允许进一步开展资本管理活动的水平，作为战略的一部分，我们将不断对其进行审查。请参阅“流动性和资本资源”本节提供有关我们资产和资本管理活动的更多信息。
资产管理
如前所述，作为我们扩大资产管理活动的一部分，我们已经评估并继续考虑投资保险业各个领域的各种计划，我们认为这些计划将产生适当的风险调整后回报，同时保留将来考虑承保活动的选择权。我们认为，这些扩大的活动将对我们的财务状况产生广泛的积极影响，包括当前收入、长期收益，在某些情况下还包括费用收入。
近年来，我们已向另类投资投资投资投资约2.913亿美元，其中包括各种资产类别的股票证券、其他投资和权益法投资，我们相信，如果没有出现这些回报，这些活动将超过基准资本成本，并进行必要的调整。
金融市场的最新发展和趋势，特别是利率的迅速上升和经济衰退风险的增加，表明实现这些回报所需的时间可能比预期的要长，我们预计这将成为未来资本配置决策的因素。特别是，随着利率升至历史上观察到的水平，我们专注于投资能够产生更高当前收入水平的资产，而不是长期收益，以增加股东的回报并增加确认递延所得税资产的机会，如下所述。
遗产承保
2020年11月，我们成立了GLS，专门为小型保险实体提供全方位的传统服务，尤其是那些处于决胜状态或储备金已不再是核心的保险实体，与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整家公司，使我们的客户能够实现其资本和风险管理目标。我们主要通过亏损投资组合转移合同（“LPT”）从公司收购遗留负债和（重新）保险准备金，并为（再）保险业务的投资组合提供追溯性再保险保险。此外，我们还向其他（再保险）保险公司提供再保险合同，以降低他们未来因先前事故年度的保险风险而出现不利发展（不利发展保险或 “ADC”）的一些风险。
我们认为，GLS的成立与我们的整体长期战略高度互补，经风险调整后的回报将超过我们的债务资本成本。此外，尽管我们预计随着GLS投资组合的发展，其盈利将增长，但我们预计我们所需的资本将继续下降，因为我们先前再保险策略产生的保险负债将足以抵消GLS产生的保险风险。GLS以及最近的其他保险行业投资使我们能够利用我们的知识库，同时不必重新对新的潜在风险进行积极承保，保持高效的运营状况。我们认为，GLS不仅可以通过费用收入和有效的理赔管理服务提高我们的盈利能力，而且还将通过增加可以成功关闭的储备金或公司来增加我们的资产基础。
自2021年10月1日起，GLS完成了第一笔亏损投资组合转移交易，其中包括ADC保险。GLS继续编写符合其业务计划的其他追溯性再保险交易。除了产生可能超过目标资本成本的长期回报外，我们预计，通过GLS产生的业务还将进一步增强我们追求业务战略中资产和资本管理支柱的能力。GLS商业计划的性质是，保险负债可能需要一段时间的持续增长才能产生有针对性的回报，而这迄今为止还没有发生。此外，诸如GLS之类的早期计划可能需要一段时间才能实现盈利。最后，GLS寻求执行的遗留交易的性质在时机上可能不一致，并且无法预测在任何财政期间可以完成多少交易。截至2023年9月30日，GLS及其子公司持有2620万美元的保险相关负债，主要包括1,990万美元的准备金、400万美元的承保相关衍生品负债以及230万美元的追溯再保险的净递延收益。




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资本管理
我们的资本管理战略在很大程度上取决于谨慎运营业务所需的资金，以及我们对亏损发展趋势的持续分析。近年来的趋势增强了我们对在径流中记录的保险负债最终损失的信心，但是谨慎的评估表明，径流投资组合仍需要额外的到期日才能完全浮出水面，我们在2022年和2023年经历的不利亏损发展就证明了这一点。尽管无法保证先前的积极长期亏损发展趋势会恢复，但随着我们的保险负债进一步成熟，我们仍然有信心继续谨慎而有纪律地回购授权回购的普通股和优先票据，我们认为这为普通股股东提供了最大的风险调整后回报。
请参阅 “合并财务报表附注——附注6——股东权益”在项目 8 下 “财务报表和补充数据”截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告，了解作为Maiden Reinsurance和其他优先股股东在2022年持有的优先股交换（“交易所”）的一部分而发行的普通股的更多信息。
交易所的完成是我们资本管理计划中的一个重要里程碑，我们将继续评估我们可能获得的其他资本管理选项，包括不时以市场价格回购公司的普通股和优先票据，或者根据董事会在各自授权中批准的私下谈判。公司预计将在长期和纪律严明的基础上部署其资本管理战略，与其他战略举措保持平衡。
请参阅”简明合并财务报表附注（未经审计）附注6。股东权益和附注7。长期债务“包含在 第 1 项。“财务报表”这份10-Q表季度报告提供了有关Maiden Reinsurance最近在2023年第三季度进行的回购的更多信息。但是，无法保证我们会继续推行此类资本管理举措，也无法保证它们会提供适当的风险调整后回报。
梅登控股北美（“Maiden NA”）
我们认为，Maiden NA的投资，包括其对Maiden Reinsurance的所有权及其积极的资产管理战略，将为使用NOL 结转创造机会 3.049 亿美元2023 年 9 月 30 日。NOL结转额加上主要与我们的保险负债相关的额外递延所得税净资产（“DTA”），使美国的净DTA（估值补贴前）为 1.210 亿美元或截至2023年9月30日，每股普通股1.20美元。
目前，公司的简明合并资产负债表中未确认1.210亿美元的美国税收总额净额，因为全额估值补贴已计入该公司。目前，尽管支持降低估值补贴的正面证据越来越多，但公司认为有必要根据美国税收协定净额维持全额估值补贴，因为需要更多证据来证明这些损失的使用。随着情况的进一步发展，我们将根据美国税收协定净额不断评估估值补贴的金额。
欲了解更多详情，请参阅”附注 13 — 所得税“包含在项目8下”财务报表和补充数据“截至2022年12月31日止年度的10—K表年度报告。总而言之，我们认为这些措施将以节税的方式为Maiden NA创造额外收入，同时分享上述措施所带来的Maiden Reinsurance预期的盈利能力的提高。

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截至2023年9月30日的三个月和九个月以及2022年财务摘要
在截至9月30日的三个月中20232022改变
合并损益表数据摘要（未经审计）：（以千美元计，每股数据除外）
归属于Maiden普通股股东的净亏损$(3,527)$(8,160)$4,633 
普通股每股基本亏损和摊薄亏损：
归属于普通股股东的净亏损(2)
(0.03)(0.09)0.06 
已写保费总额8,660 5,380 3,280 
净赚取的保费12,479 12,251 228 
承保损失(3)
(10,910)(12,627)1,717 
净投资业绩(13)
11,482 4,692 6,790 
非公认会计准则指标：
非公认会计准则营业亏损(1)
(11,747)(21,060)9,313 
每股普通股的非公认会计准则基本和摊薄后的营业亏损(1)
(0.12)(0.24)0.12 
调整后平均股东权益的年化非公认会计准则运营回报率(1)
(14.4)%(32.6)%18.2 
在截至9月30日的九个月中，20232022改变
合并损益表数据摘要（未经审计）：（以千美元计，每股数据除外）
净亏损$(17,788)$(9,047)$(8,741)
回购优先股的收益— 28,233 (28,233)
归属于首次普通股股东的净（亏损）收益(17,788)19,186 (36,974)
普通股每股基本和摊薄（亏损）收益：
归属于首次普通股股东的净（亏损）收益(2)
(0.18)0.22 (0.40)
每股普通股回购优先股所得收益— 0.32 (0.32)
已写保费总额16,371 (1,451)17,822 
净赚取的保费32,520 23,816 8,704 
承保损失(3)
(28,425)(19,412)(9,013)
净投资业绩(13)
38,447 21,576 16,871 
非公认会计准则指标：
非公认会计准则营业亏损(1)
(15,173)(11,362)(3,811)
每股普通股的非公认会计准则基本和摊薄后的营业亏损(1)
(0.15)(0.13)(0.02)
调整后平均股东权益的年化非公认会计准则运营回报率(1)
(6.2)%(5.9)%(0.3)

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2023年9月30日2022年12月31日改变
合并财务状况（以千美元计，每股数据除外）
投资总额及现金和现金等价物(4)
$578,905 $633,684 $(54,779)
总资产1,577,463 1,846,866 (269,403)
损失准备金和 LAE911,475 1,131,408 (219,933)
优先票据——本金262,361 262,500 (139)
股东权益263,237 284,579 (21,342)
资本资源总额(5)
525,598 547,079 (21,481)
债务与总资本资源的比率(10)
49.9 %48.0 %1.9 
账面价值计算：
普通股每股账面价值(6)
$2.60 $2.80 $(0.20)
每股普通股的累计分红(12)
4.27 4.27 — 
每股普通股账面价值加上累计股息$6.87 $7.07 $(0.20)
每股普通股账面价值的变化加上累计股息(2.8)%
每股普通股摊薄后的账面价值(7)
$2.58 $2.79 $(0.21)
非公认会计准则指标：
调整后的每股普通股账面价值(8)
$3.16 $3.25 $(0.09)
调整后的股东权益(9)
319,753 329,987 (10,234)
调整后的资本资源总额(9)
582,114 592,487 (10,373)
债务与调整后总资本资源的比率(11)
45.1 %44.3 %0.8 
(1)非公认会计准则营业亏损、普通股每股非公认会计准则营业亏损以及普通股股东权益的年化非公认会计准则运营回报率均为非公认会计准则财务指标。请参阅”主要财务措施“以获取更多信息。
(2)请参阅”简明合并财务报表附注（未经审计）附注12。每股普通股收益“用于计算每股普通股的基本和摊薄收益（亏损）。
(3)承保收入或亏损是非公认会计准则的衡量标准，计算方法为净保费收入加上其他保险收入减去净亏损和LAE、佣金和其他收购支出以及与承保活动直接相关的一般和管理费用。见”主要财务措施“以获取更多信息。
(4)总投资以及现金和现金等价物包括限制性投资和非限制性投资。
(5)总资本资源是公司债务本金和股东权益的总和。见”主要财务措施“以获取更多信息。
(6)每股普通股的账面价值是使用股东权益除以已发行普通股数量计算得出的。见”主要财务措施“以获取更多信息。
(7)摊薄后每股普通股账面价值的计算方法是将股东权益（根据行使摊薄期权的假定收益进行调整）除以已发行普通股加上摊薄期权和限制性股票的数量（假设行使所有基于摊薄的股份奖励）。见”主要财务措施“以获取更多信息。
(8)调整后的每股普通股账面价值是一项非公认会计准则指标，使用股东权益计算，调整方法是将LPT/ADC协议产生的追溯性再保险的未摊销递延收益除以已发行普通股的数量。见”主要财务措施“以获取更多信息。
(9)调整后的股东权益和调整后的总资本资源是通过将与Cavello签订的与amTrust配额股份协议损失相关的追溯性再保险的未摊销递延收益加到股东权益中计算的。根据美国公认会计原则，递延收益应在预计的剩余结算期内摊销。见”主要财务措施“以获取更多信息。
(10)债务与总资本资源的比率是使用债务本金总额除以总资本资源总和计算得出的。
(11)债务与调整后总资本资源的比率是使用债务本金总额除以调整后的总资本资源总和计算得出的。
(12)每股普通股的累计股息包括自公司成立以来过去申报和支付的公司已发行普通股的累计股息总额。
(13)净投资结果包括权益法投资的净投资收益、已实现和未实现的净收益（亏损）和利息（亏损）的总和。


44
关键财务指标
除了我们在简明合并资产负债表和简明合并收益表和综合收益表中根据公认会计原则列出的关键财务指标外，管理层还使用某些非公认会计准则财务指标来评估公司的财务业绩以及为公司普通股股东创造的价值的总体增长。管理层认为，其他公司对这些指标的定义可能有所不同，它们向投资者解释了公司的业绩，使人们能够更全面地了解公司业务的潜在趋势。不应将非公认会计准则指标视为根据美国公认会计原则确定的指标的替代品。这些关键财务指标的计算，包括将非公认会计准则指标与最接近的公认会计原则指标进行对账以及相关讨论，见下文 项目 2-“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。这些非公认会计准则财务指标是：
每股普通股非公认会计准则营业收益（亏损）和非公认会计准则摊薄后的营业收益（亏损）：管理层认为，使用非公认会计准则营业收益和非公认会计准则摊薄后每股普通股营业收益使投资者和公司财务信息的其他用户能够以类似于管理层分析业绩的方式分析其业绩。管理层还认为，这些指标通常遵循行业惯例，因此允许财务信息的用户将公司的业绩与其行业同行群体进行比较，而关注公司的股票分析师和某些评级机构以及整个保险业通常出于同样的原因将这些项目排除在分析之外。不应将非公认会计准则营业收益视为美国公认会计准则净收入的替代品。
非公认会计准则营业收益（亏损）是管理层使用的内部绩效衡量标准，因为这些指标侧重于公司运营的基本面，经常性排除：（1）已实现的净投资收益（亏损）；（2）外汇和其他收益（亏损）；（3）我们在LPT/ADC协议下放弃风险的上年储备金发展中有利或不利的部分以及相关的摊销变化递延收益负债；以及（4）权益法投资的收益（亏损）利息。我们排除了已实现的投资净收益（亏损）、权益法投资的利息（亏损）以及外汇和其他收益（亏损），因为我们认为这些收益受市场机会和其他因素的影响。我们认为，LPT/ADC协议下割让的风险不能代表我们当前和未来的业务，这与GLS撰写的代表我们持续和未来业务的追溯性再保险风险不同。我们认为，所有这些金额在很大程度上独立于我们的业务和未来任何潜在的承保流程，因此，将它们包括在内将扭曲对我们运营潜在趋势的分析。
承保收入（亏损）是一项非公认会计准则指标，计算方法为净保费收入加上其他保险收入减去净亏损和LAE、佣金和其他收购支出以及与承保活动直接相关的一般和管理费用。就这些非公认会计准则运营指标而言，包含在我们的多元化再保险板块中的收费业务被视为公司承保业务的一部分。管理层认为，这项措施对于评估公司及其细分市场的承保业绩非常重要。该指标也是衡量公司盈利能力与投资业绩分开的有用工具，也是保险业广泛使用的业绩指标。公司承保业绩的对账可在简明合并财务报表中找到”简明合并财务报表附注（未经审计）附注3。区段信息“包含在 第 1 项。“财务报表”这份 10-Q 表季度报告中。
公司不再在截至2023年9月30日的三个月和九个月的10-Q表季度报告中提供某些非公认会计准则指标，例如合并比率及其相关组成部分，因为它认为，随着再保险投资组合决胜的进展，此类比率在读者评估公司财务业绩（尤其是与历史数据相比）时越来越没有意义，对他们来说价值也越来越小。
承保收入（亏损）虽然是衡量成功的重要指标，但它并不能反映盈利能力的所有组成部分，因为它没有认识到从收到保费到最终向客户支付损失款之间赚取的投资收入对保费的影响。由于我们不按细分市场管理现金和投资，因此投资收入和利息支出未分配给应申报的细分市场。某些一般和管理费用通常根据产生的实际成本分配给各部分。
非公认会计准则调整后平均股东权益的营业回报率（“非公认会计准则运营ROACE”）： 管理层使用调整后平均股东权益的非公认会计准则营业回报率作为衡量盈利能力的指标，重点是普通股股东的回报。它是使用普通股股东（定义见上文）的非公认会计准则营业收益（亏损）除以调整后的平均股东权益计算得出的。
每股普通股账面价值和每股普通股摊薄后的账面价值： 每股普通股账面价值和摊薄后每股普通股账面价值是非公认会计准则的衡量标准。管理层将这两个指标的增长用作衡量我们为普通股股东创造的价值的主要指标，因为管理层认为，每个指标的增长最终都会导致公司普通股价格的增长。这些指标受到公司净收入和外部因素（例如利率）的影响，利率可能会推动我们固定收益投资组合未实现收益或亏损的变化以及普通股回购。
债务与总资本资源的比率： 管理层使用这项非公认会计准则衡量公司的财务杠杆率。该衡量标准是使用债务本金总额除以总资本资源总额计算得出的。
非公认会计准则承保收入（亏损）和非公认会计准则净亏损和 LAE： 管理层进一步调整了上文定义的承保收入（亏损）以及报告的净亏损和LAE，排除了我们在追溯性再保险协议（例如LPT/ADC协议）下放风险的上一年度储备金开发中有利或不利的部分。据估计，损失可以完全从Cavello手中收回，管理层认为，根据这一事态发展进行调整表明，LPT/ADC协议对我们的承保业绩具有最终的经济效益。
45
我们认为，反映这份追溯性再保险协议的经济利益有助于了解我们运营的未来趋势。
调整后的股东权益总额、调整后的总资本资源、债务与调整后总资本资源的比率以及调整后的每股普通股账面价值：管理层调整了GAAP股东权益，将根据LPT/ADC协议割让的追溯性再保险的未摊销递延收益添加到股东权益中。根据LPT/ADC协议割让的追溯性再保险的未摊销递延收益包括以下方面的总体影响：1) 我们在LPT/ADC协议下割让风险的2018年12月31日之前发生的损失的累计增加；2) 公司先前折算给amTrust的某些工伤补偿储备金的估计最终损失的变化，这些储备金受LPT/ADC协议规定的具体条款和条件的约束。
因此，通过此次调整，管理层还调整了总资本资源，计算了债务与调整后资本资源的比率以及调整后的每股普通股账面价值。根据LPT/ADC协议，追溯性再保险的递延收益负债代表着估计可以完全从Cavello收回的损失准备金，管理层认为，为此进行调整表明了LPT/ADC协议的最终经济利益。我们认为，反映这份非经常性追溯性再保险协议的经济利益有助于了解我们运营的未来趋势，这将分别改善公司在结算期或合同期内的股东权益。
另类投资是公司简明合并资产负债表上报告的公司持有的股票证券、其他投资和权益法投资的总额。
某些操作措施
请参阅”管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析“我们于2023年3月15日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告第7项中包含的部分，用于就以下问题进行一般性讨论”某些操作措施” 由公司使用。
关键会计政策与估计
在” 中讨论了公司的关键会计政策和估计管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析“我们于2023年3月15日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告第7项中包含的部分。
关键会计政策和估算应与” 一并阅读第一部分，第1项——简明合并财务报表附注（未经审计）附注2。重要会计政策“包含在此 10-Q 表格中，而且”合并财务报表附注附注 2.重要会计政策“包含在我们于2023年3月15日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日的10-K表年度报告中的经审计的合并财务报表中。在该报告发布后，我们的关键会计估算的应用没有发生重大变化。

运营结果
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中我们精选的未经审计的简明合并损益表数据：
46
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
已写保费总额
$8,660 $5,380 $16,371 $(1,451)
写入的净保费
$8,625 $5,222 $16,260 $(1,915)
净赚取的保费
$12,479 $12,251 $32,520 $23,816 
其他保险（费用）收入，净额(16)368 3 888 
净亏损和 LAE
(15,156)(17,426)(36,503)(22,017)
佣金和其他收购费用
(5,340)(5,398)(14,520)(12,811)
一般和管理费用(1)
(2,877)(2,422)(9,925)(9,288)
承保损失 (2)
(10,910)(12,627)(28,425)(19,412)
其他一般和管理费用(1)
(3,910)(4,069)(13,809)(15,383)
净投资收益
9,048 6,637 29,111 20,871 
已实现和未实现的净投资收益（亏损）244 (1,572)2,394 2,848 
外汇和其他收益（亏损）4,594 8,586 (843)19,121 
利息和摊销费用(4,814)(4,833)(13,411)(14,498)
所得税优惠（费用）31 91 253 (451)
权益法投资的收益（亏损）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
净亏损(3,527)(8,160)(17,788)(9,047)
回购优先股的收益— — — 28,233 
首次普通股股东可获得的净（亏损）收益（应占收益）$(3,527)$(8,160)$(17,788)$19,186 
(1)承保相关的一般和管理费用是一项非公认会计准则衡量标准。请参阅 “一般和管理费用” 下面 获取与这些公司支出有关的更多信息，以及与我们未经审计的简明合并收益表中列报的对账有关的信息。
(2)承保亏损是非公认会计准则衡量标准，计算方法为净保费收入加上其他保险收入减去净亏损以及与承保活动直接相关的LAE、佣金和其他收购费用以及一般和管理费用。
(3)该公司不再在经营业绩中提供某些非公认会计准则指标，例如合并比率及其相关组成部分，因为该公司认为，随着再保险投资组合决胜的推进，这些比率在读者评估我们的财务业绩时越来越没有意义，对读者来说价值也越来越小。

首次普通股股东可获得的净（亏损）收益（应占收益）
截至2023年9月30日的三个月，归属于Maiden普通股股东的净亏损为350万美元，而2022年同期Maiden普通股股东的净亏损为820万美元。与2022年第三季度相比，我们2023年第三季度的财务业绩增长主要是由于：
•截至2023年9月30日的三个月，承保亏损为1,090万美元，而2022年同期的承保亏损为1,260万美元，这主要是由于：
◦2023年第三季度上年度不利亏损为780万美元，而2022年同期上年亏损为80万美元；以及
◦按本事故年度计算，截至2023年9月30日的三个月中，承保亏损为310万美元，而2022年同期的承保亏损为1180万美元。
•截至2023年9月30日的三个月，投资活动的总收入增加到1150万美元，而2022年同期为470万美元，其中包括：
◦截至2023年9月30日的三个月，净投资收入增至900万美元，而2022年同期为660万美元；
◦截至2023年9月30日的三个月，已实现和未实现的投资收益为20万美元，而2022年同期的亏损为160万美元；以及
◦截至2023年9月30日的三个月，权益法投资收益的利息为220万美元，而2022年同期的亏损利息为40万美元。
•截至2023年9月30日的三个月，公司一般和管理费用降至390万美元，而2022年同期为410万美元。
•截至2023年9月30日的三个月，外汇和其他收益的减少部分抵消了我们季度财务业绩的增长，外汇和其他收益降至460万美元，而2022年同期的外汇和其他收益为860万美元。
47
截至2023年9月30日的九个月中，归属于Maiden普通股股东的净亏损为1,780万美元，而2022年同期Maiden普通股股东的净收益为1,920万美元。截至2022年9月30日的九个月的净收入包括回购优先股的2820万美元收益。
不包括2022年回购优先股的收益，截至2023年9月30日的九个月中，我们的净亏损为1,780万美元，而2022年同期的净亏损为900万美元。截至2023年9月30日的九个月中，业绩与2022年同期相比净下降的主要原因是：
•截至2023年9月30日的九个月中，承保亏损为2840万美元，而2022年同期的承保亏损为1,940万美元，这主要是由于：
◦截至2023年9月30日的九个月中，上年度亏损为1,600万美元，而2022年同期的亏损为550万美元，主要与AmTrust再保险板块的配额份额再保险协议有关；
◦按本事故年度计算，截至2023年9月30日的九个月中，承保亏损为1,240万美元，而2022年同期的承保亏损为2490万美元，这主要是由于AmTrust再保险板块的业绩所致，如下所述；以及
◦扣除佣金和亏损调整后，AmTrust再保险板块的负保费调整为我们公布的截至9月30日的九个月业绩造成了510万美元的承保亏损，这与调整工伤补偿保单的估计附加费以及为特殊风险和延长保修期中某些项目投保的AmTrust再保险有关（统称为 “AmTrust转让”，将在AmTrust再保险板块中进行更详细的讨论），这使我们公布的截至9月30日的九个月业绩承保亏损为510万美元的承保亏损，2022。
•截至2023年9月30日的九个月中，外汇和其他亏损为80万美元，而2022年同期的外汇和其他收益为1,910万美元。
以下有利因素部分抵消了我们年初至今业绩的下降：
•截至2023年9月30日的九个月中，投资活动的总收入为3,840万美元，高于2022年同期的2160万美元，其中包括：
◦截至2023年9月30日的九个月中，净投资收入增至2910万美元，而2022年同期为2,090万美元；
◦截至2023年9月30日的九个月中，已实现和未实现的投资收益为240万美元，而2022年同期的已实现和未实现收益为280万美元；以及
◦截至2023年9月30日的九个月中，权益法投资的收益利息为690万美元，而2022年同期权益法投资的亏损利息为210万美元。
•截至2023年9月30日的九个月中，公司一般和管理费用降至1,380万美元，而2022年同期为1,540万美元。
净保费已写入
下表比较了我们的应申报分部开具的净保费，与截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并净保费总额进行了对账：
在截至9月30日的三个月中20232022变化
（以千美元计）总计总计$
多元化再保险
$6,727 $6,027 $700 
amTrust 再保险1,898 (805)2,703 
总计$8,625 $5,222 $3,403 
在截至9月30日的九个月中，20232022变化
（以千美元计）总计总计$
多元化再保险
$20,152 $16,605 $3,547 
amTrust 再保险(3,892)(18,520)14,628 
总计$16,260 $(1,915)$18,175 
截至2023年9月30日的三个月和九个月的净保费分别增至860万美元和1,630万美元，而2022年同期的净承保保费分别为520万美元和190万美元：
•由于Maiden LF和Maiden GF开设的信贷人寿计划的直接保费增加，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，多元化再保险板块的保费与2022年同期相比分别增加了70万美元和350万美元。
•在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，AmTrust再保险板块的保费与2022年同期相比增加了270万美元和1,460万美元。重大负面影响
48
上一年度的书面保费主要与截至2022年9月30日的九个月中1,580万美元的AmTrust特许权调整有关。
更多详情请参阅下方对我们的多元化再保险和amTrust再保险板块的分析。
净赚取的保费
与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净保费收入分别增加了20万美元和870万美元。
下表比较了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，我们的应申报分部所得净保费与合并净保费收入总额的对账：
在截至9月30日的三个月中20232022变化
（以千美元计）总计总计$
多元化再保险
$7,207 $6,932 $275 
amTrust 配额股票再保险
5,272 5,319 (47)
总计
$12,479 $12,251 $228 
在截至9月30日的九个月中，20232022变化
（以千美元计）总计总计$
多元化再保险
$21,882 $20,012 $1,870 
amTrust 配额股票再保险
10,638 3,804 6,834 
总计
$32,520 $23,816 $8,704 
截至2023年9月30日的三个月和九个月中，多元化再保险板块的净保费收入与2022年同期相比增加了30万美元，增长了4.0％，增长了190万美元，增长了9.3％，这主要是由于Maiden LF和Maiden GF撰写的信贷人寿计划的增长。请参阅我们的多元化再保险板块分析以进行进一步讨论。
截至2023年9月30日的三个月和九个月中，AmTrust再保险板块的净保费与2022年同期相比减少了47,000美元，增加了680万美元。年初至今的变动主要是由于所得保费的重大负数调整 第一季度制造 2022。请参阅我们对amTrust再保险板块的分析以进行进一步讨论。
其他保险收入
我们所有的其他保险收入均由我们的多元化再保险部门产生。请参阅以下对多元化再保险板块的分析，以进行进一步讨论。
净投资收益
与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净投资收益分别增加了240万美元，增长了36.3％，增长了820万美元，增长了39.5％。由于以下因素，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，年化平均账面收益率分别上升至4.3％和4.1％，而2022年同期分别为2.2％和2.0％：
•截至2023年9月30日，我们的固定收益投资中有37.8％是浮动利率投资，这使这些投资能够更快地应对更高的利率环境；
•我们在AmTrust的预扣资金余额的信用利率更高，从2022年的2.1％提高到2023年的3.5％，在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，平均期末余额分别为2.5亿美元和3.171亿美元；以及
•我们向关联方提供的贷款的加权平均利率更高，为1.680亿美元，在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，分别提高到7.3％和6.9％，而2022年同期分别为4.2％和3.0％。
截至2023年9月30日，平均固定收益资产总额与2022年9月30日相比下降了40.6％，这是由于先前记入潜在风险的再保险负债持续流失，导致运营现金流为负数，因为我们主要通过预扣的应收账款冲抵现有的再保险负债。

49
下表详细列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的平均固定收益总资产（按成本计算）和年化投资账面收益率：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
按成本计算的固定收益资产总额平均值(1)
$750,448 $1,264,251 $842,212 $1,327,597 
年化投资账面收益率4.3 %2.2 %4.1 %2.0 %
(1)固定收益资产包括可供出售（“AFS”）证券、现金和限制性现金、预扣应收资金和向关联方贷款。这些金额是我们在季度美国公认会计准则合并财务报表中披露的金额的平均值。
已实现和未实现的净投资收益（亏损）
截至2023年9月30日的三个月和九个月中，已实现和未实现的净投资收益分别为20万美元和240万美元，而2022年同期的已实现和未实现投资净亏损为160万美元，收益为280万美元。下表按投资类别汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的已实现和未实现的投资收益（亏损）总额：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
已实现净收益（亏损）： 
固定收益资产(1)
$(301)$96 $(1,087)$1,192 
其他投资，包括股票证券— 111 186 190 
已实现（亏损）净收益总额(301)207 (901)1,382 
未实现净收益：
其他投资，包括股票证券545 (1,779)3,295 1,466 
未实现净收益（亏损）总额545 (1,779)3,295 1,466 
已实现和未实现的投资收益（亏损）净额总额$244 $(1,572)$2,394 $2,848 
(1) 固定收益资产包括AFS证券以及现金、限制性现金、预扣应收资金和向关联方贷款。
权益法投资的收益（亏损）利息
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，公司确认权益法投资收益的利息分别为220万美元和690万美元，而2022年同期的权益法投资亏损利息分别为40万美元和210万美元。截至2023年9月30日，权益法投资包括4,850万美元的房地产投资和3,090万美元的其他投资。下表按投资类别详细列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中权益法投资的收益（亏损）：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
对冲基金投资$— $(1,437)$83 $(4,981)
房地产投资(170)(24)(573)(6)
其他投资2,360 1,088 7,432 2,844 
权益法投资的收益（亏损）利息$2,190 $(373)$6,942 $(2,143)
净亏损和 LAE
受本年度亏损下降的影响，2023年第三季度的净亏损和LAE与2022年同期相比减少了230万美元。净亏损受到2023年第三季度上年度净亏损780万美元的影响，而2022年同期的上一年度净负亏损为80万美元。不包括不利的事态发展，2023年第三季度的本年度亏损为730万美元，而2022年第三季度为1,660万美元。
截至2023年9月30日的九个月中，净亏损和LAE与2022年同期相比增加了1,450万美元，这主要是由于两个报告板块均出现了不利的去年亏损。截至2023年9月30日的九个月中，净亏损受到上年度净亏损1,600万美元的影响，而2022年同期的上年储备金增长为550万美元。
50
停止对潜在风险的主动再保险承保包括自2019年1月1日起终止AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额。在个别细分市场的讨论和分析中更详细地讨论了该细分市场的净亏损发展，主要与AmTrust再保险和多元化再保险领域已终止的再保险合同的未赚取保费的流失有关。
佣金和其他收购费用
与2022年同期相比，在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，佣金和其他收购费用分别减少了10万美元，增长了1.1％，增加了170万美元，增长了13.3％。今年迄今为止的变动是由2023年AmTrust再保险板块的所得保费调整与2022年相比有所减少所推动的，这导致佣金成本和经纪费相应增加。请在下面的个别细分分析中查看进一步的讨论。
一般和管理费用
一般和管理费用包括分部支出和公司支出，作为承保收入的一部分，用于分析目的。与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，一般和管理费用总额分别增加了30万美元，增长了4.6％，下降了90万美元，下降了3.8％。截至2023年9月30日的九个月中，公司支出有所下降，这主要是由于股票激励性薪酬成本降低，为140万美元，而2022年同期为250万美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的一般和管理费用包括：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
一般和管理费用——分部
$2,877 $2,422 $9,925 $9,288 
一般和管理费用-企业
3,910 4,069 13,809 15,383 
一般和管理费用总额
$6,787 $6,491 $23,734 $24,671 
利息和摊销费用
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，与Maiden Holdings在2016年和Maiden NA于2013年发行的未偿优先票据（“优先票据”）相关的总利息和摊销支出分别为480万美元和1,350万美元，而2022年同期分别为480万美元和1,450万美元。这包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中优先票据产生的利息支出分别为480万美元和1,430万美元。
与优先票据相关的发行成本已资本化，并在其有效期内使用实际利息摊销法进行摊销。由于2023年优先票据摊销方法的变化，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，摊销费用总额分别为37,000美元和90万美元，而2022年同期的摊销费用分别为10万美元和20万美元。
在截至2023年9月30日的九个月中，由于部分回购了2013年优先票据，该公司实现了39,900美元的收益，这笔收益被上述利息和摊销费用总额所抵消。
请参阅”简明合并财务报表附注（未经审计）附注7。长期债务“了解有关优先票据的更多详情。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，优先票据的加权平均有效利率分别为7.6％。
外汇和其他收益（亏损）
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，实现的净外汇和其他收益分别为460万美元和亏损80万美元，而2022年同期的净外汇和其他收益为860万美元，收益为1,910万美元。
截至2023年9月30日，年初至今的净外汇亏损主要是由欧元、英镑和其他以非美元计价的净亏损准备金和超过外币资产的保险相关负债的敞口推动的。截至2023年9月30日，我们的非美元计价负债包括2.763亿美元的净亏损准备金。截至2023年9月30日，我们的外币资产敞口包括由我们的投资经理管理的1.672亿美元固定到期证券，他们有权自由持有外币风险敞口作为其总回报策略的一部分，以及以加元计价的2600万美元权益法房地产投资。
2023年第三季度净外汇收益为460万美元，这要归因于在此期间重新计算净亏损准备金和以英镑和欧元计价的保险相关负债后，美元略有走强。截至2023年9月30日的九个月中，净外汇亏损为10万美元，这是由于自年初以来重新计算以英镑和欧元计价的净亏损准备金和保险相关负债导致美元疲软。
在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，净外汇收益分别为860万美元和2,050万美元，这归因于重新计算以英镑和欧元计价的净亏损准备金和保险相关负债导致美元走强。


51
按可申报分部划分的承保业绩
多元化再保险板块
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，我们的多元化再保险板块的承保业绩如下：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
已写保费总额
$6,762 $6,185 $20,263 $17,069 
写入的净保费
$6,727 $6,027 $20,152 $16,605 
净赚取的保费
$7,207 $6,932 $21,882 $20,012 
其他保险（费用）收入，净额(16)368 3 888 
净亏损和 LAE
(4,142)(1,965)(11,126)(2,945)
佣金和其他收购费用
(3,374)(3,394)(10,544)(10,684)
一般和管理费用
(2,216)(1,901)(7,863)(7,007)
承保（亏损）收入$(2,541)$40 $(7,648)$264 
下表分别详细介绍了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的多元化再保险板块的承保（亏损）收入：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
国际$(2,015)$(202)$(4,040)$246 
GLS(737)254 (2,948)212 
其他径流线211 (12)(660)(194)
承保（亏损）收入$(2,541)$40 $(7,648)$264 
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，多元化再保险板块的承保业绩与2022年同期相比大幅下降，这主要是由于在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，在GLS运营成本增加的推动下，GLS和International的承保亏损 不良国际业务和其他径流项目的发展将在下文净亏损和LAE部分中进一步讨论。
保费 —书面保费和收入保费的增长是Maiden LF和Maiden GF在截至2023年9月30日的三个月和九个月中制定新的信贷人寿计划的结果。
与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，保费总额增加了60万美元，增长了9.3％，增长了320万美元，增长了18.7％。
与2022年同期相比，在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净保费增加了70万美元，增长了11.6％，增加了350万美元，增长了21.4％。
与2022年同期相比，在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净保费收入分别增加了30万美元，增长了4.0％，增加了190万美元，增长了9.3％。
其他保险（费用）收入，净额 — 其他保险（支出）收入净额包括我们的GLS业务产生的费用相关收入、与GLS签订的追溯性再保险合同的某些承保范围相关的承保相关衍生品的公允价值变化，以及来自我们的IIS业务的费用收入，如下表所示，与公司承担的保费收入没有直接关系。
截至2023年9月30日的三个月和九个月中，其他保险（费用）总收入净额与2022年同期相比分别减少了40万美元和90万美元，这主要是由于GLS合约上非对冲承保相关衍生品的公允价值变动。

52
下表显示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月按来源分列的其他保险收入：
    
在截至9月30日的三个月中20232022改变
（以千美元计）
国际$3 $24 $(21)
非对冲承销相关衍生品公允价值的变化— 306 (306)
其他服务费收入(19)38 (57)
其他保险（费用）收入总额，净额$(16)$368 $(384)
在截至9月30日的九个月中，20232022改变
（以千美元计）
国际$100 $44 $56 
非对冲承销相关衍生品公允价值的变化(230)699 (929)
其他服务费收入133 145 (12)
其他保险收入总额，净额$3 $888 $(885)
净亏损和 LAE —截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净亏损和LAE与2022年同期相比分别增加了220万美元和820万美元，这主要是由于Maiden LF和Maiden GF撰写的信贷人寿计划的保费有了新的增长 前一年的不利情况国际和其他径流线路的损失发展.
净亏损和LAE受到上年190万美元净负亏损的影响以及 390 万美元 对于 截至 2023 年 9 月 30 日的三个月和九个月，分别与有利相比前一年的发展分别为60万美元和2022年同期的200万美元。
截至的三个月和九个月的净负面亏损情况 2023 年 9 月 30 日是 主要来自决胜中的德国汽车计划，以及欧洲资本解决方案和其他径流业务领域的发展。它还包括确认截至2023年9月30日的九个月中可因未付亏损收回的再保险预期信贷损失。
网络 有利的 截至2022年9月30日的三个月和九个月的亏损增长是由德国汽车计划和GLS推动的，欧洲资本解决方案的不利发展部分抵消了亏损。
佣金和其他收购费用 —与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，佣金和其他收购费用分别下降了0.6％和1.3％。
一般和管理费用 —与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，一般和管理费用分别增加了30万美元，增长了16.6％，增加了90万美元，增长了12.2％。

amTrust 再保险板块
AmTrust 再保险板块报告称，在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，承保亏损分别为840万美元和2,080万美元，而2022年同期的承保亏损分别为1,270万美元和1,970万美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，AmTrust再保险板块的承保业绩如下：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
已写保费总额
$1,898 $(805)$(3,892)$(18,520)
写入的净保费
$1,898 $(805)$(3,892)$(18,520)
净赚取的保费
$5,272 $5,319 $10,638 $3,804 
净亏损和 LAE
(11,014)(15,461)(25,377)(19,072)
佣金和其他收购费用
(1,966)(2,004)(3,976)(2,127)
一般和管理费用
(661)(521)(2,062)(2,281)
承保损失$(8,369)$(12,667)$(20,777)$(19,676)

53
保费 — 下表分别显示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月按类别开列的净保费：
在截至9月30日的三个月中20232022变化
（以千美元计）总计总计$
净保费已写入
小型商业企业
$(160)$(636)$476 
专业计划
— (43)43 
专业风险和延长保修期
2,058 (126)2,184 
道达尔 amTrust 再保险
$1,898 $(805)$2,703 
在截至9月30日的九个月中，20232022变化
（以千美元计）总计总计$
净保费已写入
小型商业企业
$(318)$(15,007)$14,689 
专业计划
157 732 (575)
专业风险和延长保修期
(3,731)(4,245)514 
道达尔 amTrust 再保险
$(3,892)$(18,520)$14,628 
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的负保费反映了AmTrust配额份额和欧洲医院负债配额份额自2019年1月1日起终止，这导致自2018年以来没有根据这些合同开立任何新业务。
截至2023年9月30日的九个月中，保费总额和净额为负数，反映了由于取消了专业风险和延期保修范围内某项计划的个案而产生的610万美元的优惠调整。
截至2022年9月30日的九个月中，负的总保费和净保费反映了AmTrust Cession调整，其中包括与以下项目相关的高于预期的调整：
•在AmTrust配额份额终止后，小型商业企业的工人补偿保单附加费减免了1,100万澳元；以及
•AmTrust为专业风险和延长保修中某些计划的保险再保险削减了480万美元的保费，从而减少了割让给Maiden的保费金额。
与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净保费收入分别减少了47,000美元，增加了680万美元。今年迄今为止的变动主要是由2023年较低的负保费调整推动的，而2022年AmTrust Cession调整大幅增加，这主要是由于小型商业企业保单中获得的负保费所致。
下表详细介绍了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中获得的净保费：
在截至9月30日的三个月中20232022变化
（以千美元计）总计总计$
净赚取的保费
小型商业企业
$(160)$(636)$476 
专业计划
— (43)43 
专业风险和延长保修期
5,432 5,998 (566)
道达尔 amTrust 再保险
$5,272 $5,319 $(47)
在截至9月30日的九个月中，20232022变化
（以千美元计）总计总计$
净赚取的保费
小型商业企业
$(318)$(14,995)$14,677 
专业计划
157 733 (576)
专业风险和延长保修期
10,799 18,066 (7,267)
道达尔 amTrust 再保险
$10,638 $3,804 $6,834 
54
净亏损和 LAE —截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净亏损和LAE与2022年同期相比分别减少了440万美元，增加了630万美元，这得益于截至2023年9月30日的九个月中，本年度亏损的下降被AmTrust配额份额下上年亏损增长的增加所抵消。
下表显示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中AmTrust再保险板块的上一年度亏损情况：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
 2023202220232022
上年度亏损发展不利（利好）（以千美元计）
amTrust 配额份额$(22)$(4,572)$6,414 $(9,514)
amTrust 其他径流(20)— (360)— 
欧洲医院责任配额份额6,012 5,996 5,992 5,996 
AmTrust 再保险公司上年度发展总额$5,970 $1,424 $12,046 $(3,518)
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，上一年度的净负面亏损分别为600万美元和1,200万美元，而2022年同期的净负面亏损为140万美元，有利发展为350万美元。截至2023年9月30日的三个月和九个月中，上一年度净不利亏损增长主要是由于截至2023年9月30日的三个月的欧洲医院负债以及截至2023年9月30日的九个月的欧洲医院负债和AmTrust配额份额（一般负债和商用汽车负债部分被工伤补偿的持续有利发展所抵消）。欧洲医院责任净不利损失的发展主要是由2023年在2011年至2016年承保年度出现的亏损数据推动的。
截至2022年9月30日的三个月中，欧洲医院负债的不利变动是由于意大利医院负债保单的亏损高于预期，以及法国医院责任保单折算的商定退出成本为370万美元（340万欧元），推动了上年度的净负面亏损，如上所述 “注意 10。关联方交易”；AmTrust配额份额中工人补偿业务的有利表现部分抵消了部分抵消。
截至2022年9月30日的九个月中，上年度净亏损增长包括对工伤补偿政策的估计附加费进行530万美元的有利储备金调整，以及为专业风险和延长质保计划投保 AmTrust 再保险（“AmTrust 特许权调整”）。不包括AmTrust Cession 调整，在截至2022年9月30日的九个月中，由于意大利医院责任保单的亏损高于预期，以及商定的370万美元（合340万欧元）的法国医院责任保单折付退出成本为370万美元（340万欧元），受欧洲医院负债的不利变动的影响，如上所述 “注意 10。关联方交易”；部分被工伤补偿业务的有利增长所抵消。
佣金和其他收购费用 —与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，佣金和其他收购费用分别减少了3.8万美元，增加了180万美元。与去年进行的重大AmTrust Cession调整相比，2023年的负所得保费调整较低，这导致小型商业企业保单的保费为负数，并相应减少了2022年的佣金成本和经纪费。
一般和管理费用 —与2022年同期相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月中，一般和管理费用分别增加了10万美元，减少了20万美元。
55
流动性和资本资源
流动性
Maiden Holdings是一家控股公司，不进行任何自己的业务。因此，我们依靠子公司以股息、预付款、贷款和其他允许的分配为形式的现金流来支付费用和支付普通股的股息。我们的运营子公司获得业务经营许可的司法管辖区制定了法规，要求公司维持或满足法定的偿付能力和流动性要求，还对股息和其他分配的申报和支付施加了限制。
截至2023年9月30日，该公司的可投资资产为9.764亿美元，而截至2022年12月31日为12.4亿美元。可投资资产包括我们的投资、现金和限制性现金（包括现金等价物）、向关联方提供的贷款和预扣应收款项的总和。在截至2023年9月30日的九个月中，我们的可投资资产减少了2.666亿美元，这是由于我们的再保险投资组合负债持续流失，这导致运营现金流为负数，因为索赔付款主要从预扣的应收账款中结算，在截至2023年9月30日的九个月中减少了2.118亿美元。
讨论了公司运营部门的监管和流动性要求 “管理层的讨论 以及财务状况和经营业绩分析” 该部分包含在我们于2023年3月15日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日的10-K表年度报告的第7项下。
2020年3月16日，Maiden再保险从百慕大重新驯化到佛蒙特州。我们将继续就Maiden Reinsurance的长期商业计划（包括其投资政策）与佛蒙特州金融监管部（“Vermont DFR”）积极合作，根据佛蒙特州法律或佛蒙特州DFR的规定，任何积极的承保、资本管理或其他战略举措的变更都需要事先获得监管部门的批准。Maiden Reinsurance已获得佛蒙特州DFR迄今为止要求的所有必要批准，包括其通过GLS开展的活动及其投资政策，其中包括：1）扩大批准的投资资产类别，这不仅反映了Maiden Reinsurance的偿付能力，还反映了运营其业务所需资本的实质性减少；2）购买关联证券，如先前的优先股要约和最近完成的交易所所示。经批准和修订的投资政策维持了我们既定的投资管理和治理惯例。
在2022年和2023年，佛蒙特州DFR批准了一项年度股息计划，由Maiden Reinsurance向Maiden NA支付，并在支付股息时通知佛蒙特州DFR。获得批准后，Maiden Reinsurance向Maiden NA支付了3,750万美元的股息，自批准以来，每季度向Maiden NA支付了625万澳元。
我们的经营业绩可能会持续波动，这可能会对我们的财务状况产生负面影响，并导致受监管的再保险子公司的可用分红额或分红能力减少，这也将减少流动性。此外，我们和我们的保险子公司可能需要额外的资本来维持对监管资本要求的遵守和/或被要求根据现有的再保险安排支付额外的抵押品，这可能会减少我们的流动性。
运营、投资和融资现金流
从历史上看，我们的资金来源包括扣除佣金和经纪业务的保费收入、投资收入、筹资活动的净收益以及销售、到期、还款和赎回投资的收益。目前，现金主要用于支付亏损和LAE、割让的再保险保费、一般和管理费用以及利息支出，其余超过我们运营要求的部分可供我们的投资经理根据我们的投资政策进行投资以及用于回购股票等资本管理。
自 2018 年以来，我们的业务发生了重大变化。如前所述，我们进行了一系列交易，这些交易大大降低了我们的资产负债表风险并改变了我们的运营。由于这些交易，我们目前没有对新的潜在再保险业务进行任何积极的承保，因此我们的净保费将继续大幅降低，投资收入在我们总收入中所占的比例将大大增加。我们正在通过GLS写出新的追溯风险，但是与我们之前的再保险业务相比，这一风险将更小。尽管GLS最初有新业务流入，但由于我们耗尽了AmTrust Reinsurance板块的储备，我们之前的再保险业务的流失继续导致运营现金流大幅负值，如下表所示。
我们仍然预计，在2023年剩余时间及以后，整体现金流为负的趋势将继续减少我们的资产基础。
我们预计将使用来自现金和投资组合、已生效或正在进行的再保险合同中收取的保费、投资收入以及投资销售和赎回所得的资金来支付我们预期的理赔款和运营费用。索赔款将主要来自现有损失储备金和LAE。这些负债中有很大一部分是抵押品，索赔付款将通过使用这种抵押品来筹集资金，这将为履行这些债务提供足够的资金。
公司管理层认为，我们目前的流动性来源足以满足未来十二个月的现金需求，因为我们普遍预计，正的投资现金流将足以抵消负的运营现金流。尽管我们仍然预计我们的现金流将足以满足我们的现金需求和运营业务，但我们执行资产和资本管理计划的能力取决于维持足够的不受限制的流动性和现金流水平。我们扩大的资产管理策略可能会受到特定投资和更广泛的金融市场状况的影响，可能无法产生这些投资旨在实现的预期流动性和现金流，或者其时机也可能受到这些因素的影响。
56
截至2023年9月30日，非限制性现金、现金等价物和固定到期投资为6,920万美元，而截至2022年12月31日的持有量为6,430万美元，在截至2023年9月30日的九个月中增加了490万美元。这主要是由AmTrust发行的4,400万美元抵押品推动的，部分被优先票据的1,430万美元利息支付、包括权益法投资在内的950万美元另类投资净购买额、190万美元根据公司授权回购计划进行的普通股回购和限制性股票归属的员工纳税义务以及一般运营费用的支付所抵消。
请参阅下面有关投资和融资现金流的相关讨论。下表汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的运营、投资和融资现金流：
在截至9月30日的九个月中，20232022
（以千美元计）
经营活动
$(65,997)$(99,833)
投资活动
51,137 119,379 
筹资活动(1,971)(10,983)
汇率变动对外币现金的影响
(263)(2,152)
现金、限制性现金和现金等价物的总增加（减少）$(17,094)$6,411 
经营活动中使用的现金流
截至2023年9月30日的九个月中，用于经营活动的现金流为6,600万美元，而截至2022年9月30日的九个月中，用于经营活动的现金流为9,980万美元，减少了3,380万美元，这主要是由于使用本年度预扣的应收账款结算了向AmTrust支付的索赔，而现金主要用于上一年同期。
投资活动提供的现金流
投资活动提供的现金流主要包括销售收益和投资到期日，扣除所购投资的付款。截至2023年9月30日的九个月中，投资活动提供的净现金为5,110万美元，而2022年同期为1.194亿美元。
在截至2023年9月30日的九个月中，由于已终止的AmTrust配额份额和欧洲医院负债配额份额合约的现有亏损准备金的决胜款项，固定收益投资组合的规模持续缩小，因此销售、到期日和看涨期权的收益比购买固定到期证券的收益高出6,070万美元，而2022年同期的净收益为1.536亿美元。
投资活动提供的现金流包括截至2023年9月30日的九个月中包括权益法投资在内的另类投资净买入950万美元，而2022年同期的净买入量为3,420万美元。
用于融资活动的现金流
截至2023年9月30日的九个月中，用于融资活动的现金流为200万美元，而2022年同期为1,100万美元。在截至2023年9月30日的九个月中，根据公司授权的普通股回购计划，公司以每股平均价格1.93美元的价格回购了820,105股普通股，总成本为160万美元。在截至2022年9月30日的九个月中，公司根据2021年优先股回购计划，以每股平均价格6.31美元回购了1,581,509股优先股，总对价为1,000万美元。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，没有支付普通股股息。自2018年第三季度以来，我们的董事会尚未宣布任何普通股分红。
限制、抵押品和特定要求
公司的限制、抵押品和具体要求在”管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析“我们于2023年3月15日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告第7项中包含的部分。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，限制性现金和现金等价物以及用作抵押品的固定到期投资分别为2.184亿美元和2.968亿美元。截至2023年9月30日和2022年12月31日，该抵押品分别占固定到期投资、现金、限制性现金及等价物总公允价值的75.9％和82.2％。








57
现金和投资
从历史上看，我们的基金投资通常旨在确保本金安全，同时产生当期收入。因此，我们的大部分资金都投资于流动性的投资级固定收益证券，截至2023年9月30日，这些证券均被指定为AFS。
随着我们的保险负债持续减少，出于监管目的运营业务所需的资本减少，我们修改了Maiden Reinsurance的投资保单，该保单已获得佛蒙特州联邦财政部的批准。根据这项修改后的投资政策，我们扩大了投资资产类别的范围，以提高我们的投资组合产生的收入和总回报。我们将这些投资归类为另类投资，其中包括”其他投资", “股票证券”，以及 “权益法投资” 在我们的简明合并资产负债表上。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的现金和投资包括：
 2023年9月30日2022年12月31日
 （以千美元计）
固定到期日，可供出售，按公允价值计算$258,106 $314,527 
按公允价值计算的股权证券45,647 43,621 
权益法投资79,400 80,159 
其他投资166,222 148,753 
投资总额549,375 587,060 
现金和现金等价物17,930 30,986 
限制性现金和现金等价物11,600 15,638 
总投资及现金和现金等价物$578,905 $633,684 
除了接下来关于现金和现金等价物以及固定到期日的讨论外，请参阅”简明合并财务报表附注（未经审计）附注4。投资“包含在第一部分第1项下”财务信息” 本10-Q表格供进一步讨论我们的AFS固定收益证券。
根据这项修订后的投资政策，我们增加了持有的另类投资金额，我们预计将继续增加其投资金额。根据我们的投资政策，另类投资可能包括但不限于私人持有的投资、私募股权、私人信贷贷款基金、固定收益基金、对冲基金、股票基金、房地产（包括合资企业和有限合伙企业）和其他非固定收益投资。
有关我们另类投资的更多详细信息，除了本文对投资的讨论外，请参阅”简明合并财务报表附注（未经审计）附注4（b）。其他投资、股票证券和权益法投资”包含在第一部分第 1 项下”财务信息“这张表格的 10-Q.
我们的投资表现受到各种风险的影响，包括与总体经济状况、市场波动、利率波动、外汇风险、流动性风险以及信用和违约风险相关的风险。利率对许多因素高度敏感，包括政府的货币政策、国内和国际经济和政治条件以及我们无法控制的其他因素。利率的提高可能导致我们投资组合价值的重大损失，无论是已实现的还是未实现的。我们的投资组合的一部分由另类投资组成，这些投资使我们受到赎回限制，这可能会限制我们在初始投资后的一段时间内提取资金的能力。此类投资的价值和回报也可能更具波动性。
我们认为，与固定收益投资相比，我们的其他投资、股票证券和股票法投资组合可以实现多元化，也为提高风险调整后回报提供了机会，但是，这些投资的回报可能更具波动性，在任何特定的季度或年度中，我们可能会出现重大的未实现收益或亏损。尽管我们认为这些投资产生的回报将超过我们的资本成本，尤其是我们的债务资本成本，但现在确定实际回报能否实现这一目标还为时过早，而且可能要过很长时间才能做出这一决定。
我们可能会使用并向多家公司支付费用，以提供与这些投资相关的投资咨询和/或管理服务。这些费用将主要基于所管理的资产数量，将包含在净投资收入中。此外，与传统有价证券相比，与评估、分析和监测这些投资相关的成本可能需要额外的支出。
我们当前和未来的绝大多数投资都由Maiden Reinsurance持有，其投资政策已获得佛蒙特州联邦储备委员会的批准。在联交所之前，该公司累计投资1.764亿美元购买了Maiden Holdings的优先股，这些优先股已被清除，并根据联交所的规定兑换了该公司41,439,348股普通股。由于联交所的结果，没有已发行的优先股。国库股包括Maiden Reinsurance拥有的42,259,453股普通股，其中包括作为交易所一部分发行的41,439,348股股票以及美登再保险公司根据公司授权的回购计划在公开市场上直接购买的820,105股股票。截至2023年9月30日，Maiden Reinsurance因交易所和普通股回购而持有的普通股的市值为7,440万美元。


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现金和现金等价物
截至2023年9月30日，我们认为持有的现金和现金等价物水平在我们的目标范围内。在利率波动较大的时期，我们会定期保留更多的现金和现金等价物，以便在既定的风险偏好范围内更好地评估当前的市场状况和机会，并可能在未来时期这样做。
固定到期投资
截至2023年9月30日和2022年12月31日，按资产类别划分的固定到期日以及我们的现金和现金等价物（限制性和非限制）的平均收益率和平均期限分别如下：
2023年9月30日原始成本或摊销成本未实现收益总额未实现亏损总额公允价值
平均收益率(1)
平均持续时间(2)
（以千美元计）
美国国债
$47,633 $2 $(23)$47,612 4.5 %0.0 
美国机构债券——抵押贷款支持
36,009 — (5,602)30,407 4.3 %5.9 
抵押抵押贷款支持证券6,199 — (360)5,839 6.0 %4.5 
非美国政府债券14,551 — (729)13,822 0.8 %1.8 
抵押贷款债务89,346 — (2,374)86,972 4.9 %0.2 
公司债券
77,162 — (3,708)73,454 1.5 %1.8 
固定到期日总额270,900 2 (12,796)258,106 3.6 %1.6 
现金和现金等价物
29,530 — — 29,530 0.6 %0.0 
总计
$300,430 $2 $(12,796)$287,636 3.3 %1.4 
2022年12月31日原始成本或摊销成本未实现收益总额未实现亏损总额公允价值
平均收益率(1)
平均持续时间(2)
（以千美元计）
美国国债
$55,647 $1 $(116)$55,532 4.0 %0.7 
美国机构债券——抵押贷款支持
38,767 — (4,402)34,365 2.7 %4.7 
抵押抵押贷款支持证券7,199 — (432)6,767 5.3 %2.7 
非美国政府债券12,643 — (825)11,818 0.3 %2.8 
抵押贷款债务119,120 — (5,028)114,092 3.1 %0.3 
公司债券
97,063 — (5,110)91,953 1.5 %2.1 
固定到期日总额330,439 1 (15,913)314,527 2.7 %1.5 
现金和现金等价物
46,624 — — 46,624 1.2 %0.0 
总计
$377,063 $1 $(15,913)$361,151 2.5 %1.3 
(1) 平均收益率的计算方法是将固定到期证券和现金等价物（包括溢价或折扣的摊销）的每个子部分的年化投资收益除以摊销成本。
(2) 平均持续时间（年）。
在截至2023年9月30日的九个月中，10年期美国国债的收益率增加了71个基点，至4.59％。10年期美国国债利率是我们投资组合中许多固定到期证券公允价值的关键无风险决定因素。在截至2023年9月30日的三个月中，美国国债收益率曲线的较长端向上移动，这反映出美联储和金融市场对通胀水平下降但持续上升的担忧，以及尽管自2022年以来实施了大幅加息，但美国经济仍保持强劲。全球各国央行继续以类似的方式做出回应，并表示仍有可能进一步加息；但是，各国央行的绝大多数加息在很大程度上影响了收益率曲线的短端，尽管10年期美国国债收益率在2023年第三季度出现变化，但截至2023年9月30日，美国国债收益率曲线仍处于倒置状态。
在截至2023年9月30日的九个月中，我们的固定到期投资组合市值的变化产生了310万美元的未实现净收益，使我们在该期间每股普通股的账面价值增加了0.03美元。目前的全球货币政策前景表明，美国和全球各国央行的量化紧缩措施可能会在短期内放缓，尽管人们仍预计各国央行在可预见的将来会继续偏向于进一步紧缩政策。我们的投资组合，尤其是我们的固定到期投资组合，可能会受到这些措施造成的不利市场条件的不利影响，这可能会导致我们的经营业绩持续波动，并对我们的财务状况产生负面影响。
利率风险是证券对利率变化的价格敏感度。信用利差风险是证券对信用利差变化的价格敏感度。如前所述，我们的固定到期投资的公允价值将随着利率和信贷利差的变化而波动。我们试图通过以下方式在固定到期投资组合中保持足够的流动性
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该策略旨在强调保护我们的投资资产，为及时支付索赔和合同负债提供足够的流动性。由于我们对很大一部分的保险负债进行了抵押，因此意想不到的或大幅的利率上涨可能要求我们使用大量的无限制现金和固定到期证券来提供额外的抵押品，这可能会影响我们在此处描述的资产和资本管理策略。
我们还监控投资组合的期限和结构，如下所述。截至2023年9月30日，假设我们的固定到期投资组合中的信用利差保持不变，假设利率立即提高100个基点，公允价值的总体假设变化将使该投资组合的公允价值减少640万美元。在整个期限内，利率的实际变化幅度可能不会相同，也可能不会对个人证券产生相同幅度的变化，因此，对我们固定到期证券公允价值的影响可能与上述由此产生的价值变化有重大不同。
为了限制我们面临意想不到的利率上涨的风险，这将降低我们的固定收益证券的价值并减少股东权益，我们努力将固定到期投资组合的期限以及限制性和非限制性现金及现金等价物的期限维持在亏损准备金期限的合理范围内。截至2023年9月30日和2022年12月31日，这些持续时间（以年为单位）如下：
2023年9月30日2022年12月31日
固定到期日以及现金和现金等价物
1.41.3
损失准备金和LAE——LPT/ADC协议储备金总额5.85.3
损失准备金和LAE——扣除LPT/ADC协议储备金1.41.1
在截至2023年9月30日的九个月中，我们的固定到期投资组合的加权平均期限略有增加至1.4年，而亏损准备金总额和LAE的期限延长至5.8年。这些资产和负债之间的期限差异可能会随着时间的推移而波动，就固定到期日而言，历史上一直受到市场状况、资产组合变化以及我们的美国机构抵押贷款支持证券（“机构MBS”）和商业抵押贷款支持证券的预还款速度等因素的影响。截至2023年9月30日，扣除LPT/ADC协议后的亏损准备金期限与我们的固定到期投资组合的期限一致。
为了限制我们面临的意外利率上涨的风险，这可能会降低我们的固定到期证券的价值并减少股东权益，公司持有浮动利率证券，其公允价值对利率不太敏感。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的固定收益投资中分别有37.8％和29.6％由浮动利率证券组成，详见下表：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元计）公允价值占总数的百分比公允价值占总数的百分比
浮动利率证券
抵押贷款债务$86,972 12.7 %$114,092 11.8 %
抵押抵押贷款支持证券3,894 0.6 %4,773 0.5 %
按公允价值计算的浮动利率 AFS 固定到期日总额90,866 13.3 %118,865 12.3 %
向关联方贷款167,975 24.5 %167,975 17.3 %
浮动利率证券总额$258,841 37.8 %$286,840 29.6 %
 
按公允价值计算的固定收益投资总额 (1)
$685,179 $970,538 
(1) 按公允价值计算的固定收益投资总额包括AFS固定到期日、现金和限制性现金、预扣应收资金和向关联方贷款。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司持有的美国机构债券中有100.0％是抵押贷款支持的。截至2023年9月30日，美国机构MBS总额占我们固定期限投资组合的11.8％。鉴于它们占我们总投资的相对规模，如果在很长一段时间内出现更快的预付款模式，这可能会限制我们在某些情况下投资收入的增长或减少我们获得的投资收入总额。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们在美国机构持有的MBS的更多详情如下：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元计）公允价值占总数的百分比公允价值占总数的百分比
FNMA — 固定利率$16,577 54.5 %$18,750 54.6 %
FHLMC — 固定利率11,457 37.7 %13,034 37.9 %
GNMA — 可变费率2,373 7.8 %2,581 7.5 %
美国机构 MBS 总额$30,407 100.0 %$34,365 100.0 %
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的固定到期投资中分别有98.1％和98.5％由投资级证券组成。如果标准普尔信用评级为BB +或等值或更低，我们将证券定义为低于投资等级。请看”第一部分，第1项——简明合并财务报表附注（未经审计）附注4。投资“了解有关我们固定收益投资组合信用评级的更多信息。
60
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们持有的公司债券按行业和财务实力评级分列的证券持有量如下：
收视率(1)
2023年9月30日AAAA+、A、A-BBB+、BBB、BBB-BB+ 或更低公允价值占公司债券投资组合的百分比
公司债券
（以千美元计）
基础材料
— %— %6.7 %— %$4,947 6.7 %
通信
— %7.1 %6.5 %— %9,977 13.6 %
消费者
— %14.2 %34.4 %— %35,701 48.6 %
能量
— %1.1 %2.3 %— %2,518 3.4 %
金融机构
2.0 %18.3 %0.5 %6.9 %20,311 27.7 %
总计
2.0 %40.7 %50.4 %6.9 %$73,454 100.0 %
收视率(1)
2022年12月31日AAAA+、A、A-BBB+、BBB、BBB-BB+ 或更低公允价值占公司债券投资组合的百分比
公司债券
（以千美元计）
基础材料
— %— %5.3 %— %$4,912 5.3 %
通信
— %5.7 %5.2 %— %10,004 10.9 %
消费者
— %6.3 %39.1 %— %41,767 45.4 %
能量
— %0.9 %7.7 %— %7,860 8.6 %
金融机构
1.6 %20.3 %0.4 %5.2 %25,272 27.5 %
工业
— %2.3 %— %— %2,138 2.3 %
总计
1.6 %35.5 %57.7 %5.2 %$91,953 100.0 %
(1) 标准普尔指定的评级或同等评级
下表包括截至2023年9月30日，公司持有的十大公司按公允价值计算以及占持有的所有固定收益证券的百分比。该公司持有的十大公司以欧元计价，100.0％，消费板块占55.6％，金融机构板块占26.1％。
2023年9月30日公允价值持股百分比
评级(1)
（以千美元计）
Anheuser-Busch INBEV SA，2.875%，2024 年 9 月 25 日到期$10,462 4.0 %A-
Chubb Ina Holdings Inc.，1.55％，2028年3月15日到期6,160 2.4 %A
卡夫亨氏食品公司，1.5%，2024 年 5 月 24 日到期6,077 2.4 %BBB
America Movil SAB DE CV，1.5%，2024 年 10 月 3 日到期5,222 2.0 %A-
Molson Coors 饮料有限公司，1.25%，2024 年 7 月 15 日到期5,162 2.0 %BBB-
犹他收购子公司，2.25%，到期 2024 年 11 月 22 日5,157 2.0 %BBB-
FBD Insurance PLC，5.0%，到期 2028 年 9 月 10 日5,022 1.9 %不是
PPG Industries Inc.，0.875％，将于2025年3月11日到期4,947 1.9 %BBB+
凯拉诺娃，1.25%，2025 年 3 月 10 日到期4,064 1.6 %BBB
法国巴黎银行股份公司，1.25％，2025年3月19日到期3,329 1.3 %A-
总计
$55,602 21.5 %
(1) 标准普尔指定的评级或同等评级

截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的非美元计价证券中分别有100.0％投资于欧元计价债券。非美国计价的固定到期日净减少主要是由于截至2023年9月30日的九个月中以欧元计价的公司债券的销售和到期日。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，惠誉评级对公司所有非美国政府发行人的评级均为AA-或更高。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司没有针对分别以非美国计价货币持有的任何固定到期日采用任何信用违约保护。

61
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们分别持有以下非美元计价证券：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元计）公允价值占总数的百分比公允价值占总数的百分比
以非美元计价的抵押贷款债务$81,434 48.7 %$102,812 50.1 %
以非美元计价的公司债券71,963 43.0 %90,491 44.1 %
非美国政府债券13,822 8.3 %11,818 5.8 %
非美元计价证券总额$167,219 100.0 %$205,121 100.0 %
对于我们的非美元计价公司债券，下表汇总了我们在2023年9月30日和2022年12月31日评级所示日期的固定到期投资的公允价值构成：
收视率(1)
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元计）公允价值占总数的百分比公允价值占总数的百分比
A+、A、A-$29,906 41.5 %$32,633 36.0 %
BBB+、BBB、BBB-37,035 51.5 %53,094 58.7 %
BB+ 或更低5,022 7.0 %4,764 5.3 %
以非美元计价的公司债券总额$71,963 100.0 %$90,491 100.0 %
(1) 标准普尔指定的评级或同等评级

其他投资、股票证券和权益法投资
如我们简明的合并资产负债表所示，我们的另类投资被归类为其他投资、股票证券和权益法投资。其中包括私募股权基金、私募信贷基金和对冲基金投资、对有限合伙企业的投资，以及对直接贷款实体的投资和对被称为保险科技的以技术为导向的保险相关业务的投资。私募股权投资包括对私人控股实体的直接投资、对私募股权基金的投资以及与赞助实体的私募股权共同投资。私人信贷投资包括私人控股实体或投资赞助商的贷款和其他债务证券。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的另类投资包括以下资产类别：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元计）账面价值占总数的百分比账面价值占总数的百分比
私人持有的普通股$32,636 11.2 %$32,290 11.9 %
私人持有的优先股12,953 4.5 %10,945 4.0 %
公开交易的股票投资58 — %386 0.1 %
股票证券总额$45,647 15.7 %$43,621 16.0 %
房地产投资$48,524 16.7 %$40,944 15.0 %
对冲基金投资— — %5,376 2.0 %
其他权益法投资30,876 10.6 %33,839 12.4 %
权益法投资总额$79,400 27.3 %$80,159 29.4 %
私募股权基金$43,710 15.0 %$32,298 11.8 %
私人信贷基金22,734 7.8 %26,354 9.7 %
私人持有的股权投资34,778 11.9 %34,014 12.5 %
投资直接贷款基金（按成本计算）65,000 22.3 %56,087 20.6 %
其他投资共计$166,222 57.0 %$148,753 54.6 %
      
另类投资总额$291,269 100.0 %$272,533 100.0 %
截至2023年9月30日，我们的另类投资配置占现金和投资总额的50.3％，而截至2022年12月31日为43.0％；截至2023年9月30日，我们占股东权益总额的110.6％，而截至2022年12月31日为95.8％。
62
除上述类别外，我们还按以下资产类别评估我们的另类投资：
2023年9月30日2022年12月31日
（以千美元计）账面价值占总数的百分比账面价值占总数的百分比
私募股权$73,162 25.1 %$60,227 22.1 %
私人信贷48,310 16.6 %51,783 19.0 %
对冲基金— — %5,376 2.0 %
备选方案91,065 31.3 %85,866 31.5 %
风险资本23,435 8.0 %21,126 7.7 %
房地产55,297 19.0 %48,155 17.7 %
另类投资总额$291,269 100.0 %$272,533 100.0 %
有关这些另类投资的更多详情，请参阅”简明合并财务报表附注：附注4（b）其他投资、股票证券和权益法投资”包括在第一部分项目1下。 “财务信息”这份 10-Q 表的报告中。
C公司对有限合伙企业的某些投资与在多房地产项目中拥有权益的房地产合资企业有关，其战略各不相同，从房地产开发到创收房产的所有权不等。在其中某些合资企业中，公司向某些方提供了某些赔偿、担保和承诺，因此可能要求其现在或将来付款。 有关这些财务担保的更多详情，请参阅”简明合并财务报表附注：附注11——承付款、意外开支和担保”包括在第一部分项目1下。 “财务信息”这份 10-Q 表的报告中。

63
投资业绩
下表汇总了我们在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中的投资业绩：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
净投资收益：
固定收益投资(1)
$7,902 $6,646 $25,247 $19,635 
现金和限制性现金96 154 514 172 
其他投资，包括股票1,148 776 3,736 2,120 
投资费用(98)(939)(386)(1,056)
净投资收入总额9,048 6,637 29,111 20,871 
已实现（亏损）净收益：
固定收益资产(1)
(301)96 (1,087)1,192 
其他投资，包括股票— 111 186 190 
已实现（亏损）净收益总额(301)207 (901)1,382 
未实现净收益（亏损）：
其他投资，包括股票545 (1,779)3,295 1,466 
未实现净收益（亏损）总额545 (1,779)3,295 1,466 
权益法投资的收益（亏损）利息：
权益法投资的收益（亏损）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
权益法投资的收益（亏损）利息2,190 (373)6,942 (2,143)
总投资回报包含在收益中 (A)
$11,482 $4,692 $38,447 $21,576 
其他综合收益（亏损）：
AFS固定到期日和权益法投资的未实现收益（亏损），不包括外汇 (B)
$335 $(8,613)$3,118 $(32,279)
总投资回报 = (A) + (B)$11,817 $(3,921)$41,565 $(10,703)
固定收益资产的年化收益(2)
$31,992 $27,200 $34,348 $26,409 
按成本计算的固定收益资产总额平均值(2)
750,4481,264,251842,2121,327,597
年化投资账面收益率4.3 %2.2 %4.1 %2.0 %
按公允价值计算的平均总投资资产(3)
$1,017,429 $1,468,428 $1,109,760 $1,542,845 
投资回报包含在净收益中1.1 %0.3 %3.5 %1.4 %
总投资回报1.2 %(0.3)%3.7 %(0.7)%
1.固定收益投资包括AFS证券以及扣留的应收账款和向关联方提供的贷款。
2.平均固定收益资产和现金总额包括AFS投资组合、现金和限制性现金、预扣应收资金和关联方贷款，是根据我们在季度美国公认会计准则合并财务报表中披露的金额的平均值计算得出的。
3.平均总投资资产包括所有投资（AFS和另类投资）、现金和限制性现金、关联方贷款和预扣应收资金，是根据我们在季度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的平均值计算得出的。

64
下表分别详细列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中我们的固定收益投资的总投资回报：
固定收益投资(1)
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
总投资收入$7,998 $6,800 $25,761 $19,807 
已实现和未实现（亏损）净收益(301)96 (1,087)1,192 
AOCI 的变化 (3)
335 (8,613)3,118 (36,693)
总投资回报$8,032 $(1,717)$27,792 $(15,694)
     
按公允价值计算的平均投资资产 (4)
$737,486$1,211,365$827,859$1,298,327
总投资回报1.1 %(0.1)%3.4 %(1.2)%
减去：投资费用$61 $99 $206 $329 
净投资回报$7,971 $(1,816)$27,586 $(16,023)
净投资回报1.1 %(0.1)%3.3 %(1.2)%
下表分别详细列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中我们另类投资的总投资回报：
另类投资(2)
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
总投资收入$3,338 $403 $10,678 $(23)
已实现和未实现的净收益（亏损）545 (1,668)3,481 1,656 
AOCI 的变化 (3)
— — — 4,414 
总投资回报$3,883 $(1,265)$14,159 $6,047 
     
按公允价值计算的平均投资资产 (4)
$279,941$257,063$281,901$244,518
总投资回报1.4 %(0.5)%5.0 %2.5 %
减去：投资费用$37 $840 $180 $727 
净投资回报$3,846 $(2,105)$13,979 $5,320 
净投资回报1.4 %(0.8)%5.0 %2.2 %

1.固定收益投资包括AFS证券以及现金、限制性现金、预扣应收资金和向关联方贷款。
2.另类投资包括其他投资、股票证券和权益法投资。
3.累计其他综合收益（“AOCI”）的变化不包括未实现的外汇损益。
4.平均投资资产是我们的季度美国公认会计准则合并财务报表中披露的金额的平均值。


65
下表详细列出了截至2023年9月30日的九个月中按资产类别分列的另类投资的总投资回报：
2023年9月30日私募股权私人信贷对冲基金另类资产风险资本房地产总计
 （以千美元计）
总投资收入$2,291$2,457$83$5,476$—$371$10,678
已实现和未实现的净收益（亏损）2,539945—(22)457(438)3,481
总投资回报$4,830$3,402$83$5,454$457$(67)$14,159
平均投资$66,694$50,047$2,688 $88,466$22,280$51,726$281,901
总投资回报7.2 %6.8 %3.1 %6.2 %2.1 %(0.1)%5.0 %
年化总回报率9.7 %9.1 %4.1 %8.2 %2.7 %(0.2)%6.7 %
在截至2023年9月30日的九个月中，除房地产以外的所有资产类别的另类投资总投资回报率均为正数，加权平均回报率为5.0％。与2022年同期相比，总投资回报率和净投资回报率均有所提高，这主要是由于在截至2023年9月30日的九个月中确认的权益法投资的收益利息为550万美元，主要属于另类资产类别。
下表详细列出了截至2022年9月30日的九个月中按资产类别分列的另类投资的总投资回报：
2022年9月30日私募股权私人信贷对冲基金另类资产风险资本房地产总计
 （以千美元计）
总投资收入$1,157$1,345$(4,981)$2,020$125$311$(23)
已实现和未实现的净收益（亏损）371(1,542)—292,798—1,656
AOCI 的变化———4,414——4,414
总投资回报$1,528$(197)$(4,981)$6,463$2,923$311$6,047
平均投资$62,780$34,844$24,188$57,494$13,224$51,988$244,518
总投资回报2.4 %(0.6)%(20.6)%11.2 %22.1 %0.6 %2.5 %
年化总回报率3.2 %(0.8)%(27.5)%15.0 %29.5 %0.8 %3.3 %
另类投资的总回报率为正，在截至2022年9月30日的九个月中获得了2.5％，部分原因是出售了另类资产类别的权益法投资，该投资产生了580万美元的总回报，为上一年度的总投资回报率贡献了2.4％。
尽管我们的另类投资组合继续受到快速上升的利率以及随之而来的经济和金融市场不确定性的影响，特别是在某些投资的货币化时机方面，但我们认为我们的另类投资组合仍有能力实现其目标长期回报。
其他资产负债表变动
下表汇总了我们在2023年9月30日和2022年12月31日的其他物资资产负债表变动：
（以千美元计）2023年9月30日2022年12月31日变动 $变化%
递延佣金和其他收购费用
$19,122 $24,976 $(5,854)(23.4)%
应收预扣款项
229,568 441,412 (211,844)(48.0)%
损失准备金和 LAE
911,475 1,131,408 (219,933)(19.4)%
未赚取的保费
50,691 67,081 (16,390)(24.4)%
追溯再保险的递延收益
58,837 47,708 11,129 23.3 %
应计费用和其他负债
38,664 60,518 (21,854)(36.1)%

66
该公司的递延佣金和其他收购费用下降了23.4％，未得保费下降了24.4％，这主要是由于与AmTrust签订的两份配额股份合同下的剩余业务终止，这两份合同自2019年1月1日以来一直处于第二轮状态。由于结算了根据AmTrust配额份额应付的再保险损失，预扣的应收账款减少了48.0％。
应计费用和其他负债下降了36.1％，这主要是由于结算了应付给AmTrust的再保险损失，以及GLS保单上与承保相关的衍生负债从2022年12月31日的1,460万美元降至2023年9月30日的400万美元，这是因为承保付款的加速触发了超过合同风险幅度的保险。该公司的亏损准备金和LAE下降了19.4％，这主要是由于AmTrust再保险合同的亏损准备金的持续结算。
与2022年12月31日相比，追溯再保险的递延收益增加了1,110万美元，增长了23.3％，这得益于AmTrust再保险板块公布的截至2023年9月30日的九个月中上年度净亏损为1,200万美元，因为这些损失主要由与Cavello签订的LPT/ADC协议承担。
资本资源
在截至2023年9月30日的九个月中，与2022年12月31日相比，每股普通股的账面价值下降了7.1％，至2.60美元，摊薄后的每股普通股账面价值下降了7.5％，至2.58美元。这主要是由于在截至2023年9月30日的九个月中，归属于Maiden普通股股东的净亏损为1,780万美元，以及2023年1月1日期初留存收益中预期信贷损失的期初备抵为550万美元；在此期间，AOCI净增230万美元，部分抵消了部分抵消。
资本资源包括为支持我们的运营而部署的资金。下表显示了截至2023年9月30日和2022年12月31日我们资本资源的变动情况：
 2023年9月30日2022年12月31日变动 $变化 (%)
（以千美元计）   
按面值计算的普通股$1,497 $1,492 $5 0.3 %
额外的实收资本885,748 884,259 1,489 0.2 %
累计其他综合亏损(38,893)(41,234)2,341 (5.7)%
累计赤字(466,164)(442,863)(23,301)5.3 %
库存股，按成本计算(118,951)(117,075)(1,876)1.6 %
首次股东权益总额
263,237 284,579 (21,342)(7.5)%
优先票据-本金
262,361 262,500 (139)(0.1)%
资本资源总额
$525,598 $547,079 $(21,481)(3.9)%
与2022年12月31日相比，资本资源总额减少了2150万美元，下降了3.9％，原因如下：
•额外实收资本净增加150万美元，这主要是由于140万澳元的股份薪酬；
•AOCI净增加230万美元，原因是：（1）在截至2023年9月30日的九个月中，未实现的投资净收益为310万美元，主要来自与市场价格变动相关的固定收益投资组合；（2）在截至2023年9月30日的九个月中，由于美元贬值对重新计量以英镑计价的净资产的影响，累计折算调整减少了70万美元欧元;
•累计赤字增加了2330万美元，这是由于截至2023年9月30日的九个月净亏损1780万美元，以及截至2023年9月30日的九个月中其他投资预期信贷损失、可收再保险、应收再保险余额和预扣应收账款的期初备抵为550万美元，这减少了期初留存收益；以及
•库存股增加了190万美元，这要归因于根据公司授权的普通股回购计划回购了普通股，以及回购了非业绩基础和基于业绩的全权限制性股票的归属的纳税义务的预扣税。
请参阅”合并财务报表附注附注6.股东权益“包含在第二部分项目8下。“财务报表和补充数据” 我们的10-K表年度报告，用于讨论公司截至2022年12月31日发行的股票工具。


67
截至2023年9月30日和2022年12月31日，每股普通股的账面价值和摊薄后的每股账面价值如下：
（以千美元计，股票和每股数据除外）2023年9月30日2022年12月31日
终止普通股股东权益
$263,237 $284,579 
摊薄期权的假定转换所得收益
— 4 
计算摊薄后每股普通股账面价值的分子
$263,237 $284,583 
已发行普通股
101,085,340 101,532,151 
通过假定转换摊薄期权和限制性股票发行的股份
981,277 499,963 
摊薄后每股普通股账面价值的计算分母
102,066,617 102,032,114 
普通股每股账面价值
$2.60 $2.80 
每股普通股摊薄后的账面价值
2.58 2.79 
普通股
2017年2月21日，公司董事会批准不时按市场价格回购高达1.00亿美元的公司普通股。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，Maiden Reinsurance根据公司的股票回购计划，分别以每股平均价格为1.86美元和1.93美元，从公开市场回购了520,475股和820,105股普通股。截至2023年9月30日，该公司的剩余普通股回购授权为7,270万美元。在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，没有根据普通股回购计划进行回购。
高级票据
除回购外，截至2023年9月30日，公司的优先票据与2022年12月31日相比没有变化，详见下文。在截至2023年9月30日的九个月中，该公司没有签订任何短期借款安排。请参阅”简明合并财务报表附注（未经审计）附注7。长期债务“包含在第一部分第1项下”财务信息” 本表格10-Q，用于讨论公司的优先票据。Maiden NA发行的2013年优先票据由Maiden Holdings提供全额无条件担保。优先票据是公司的无抵押和非次级债务。
如” 中所述简明合并财务报表附注（未经审计）附注7。长期债务“包含在第一部分第1项下”财务信息” 在本表格10-Q中，公司董事会于2023年5月3日批准不时以公开市场购买或私下谈判的市场价格回购公司最高1.00亿美元的优先票据，包括由Maiden Reinsurance根据其投资准则回购高达1.00亿美元的公司优先票据。在截至2023年9月30日的九个月中，Maiden Reinsurance回购了2013年优先票据的5,567张票据，平均每单位价格为17.10美元，总成本为95,200美元。截至2023年9月30日的九个月中，回购2013年优先票据所实现的39,900美元的收益部分抵消了截至2023年9月30日的九个月的利息和摊销支出总额。截至2023年9月30日，该公司剩余的9,990万美元此类回购授权。
除了我们子公司股份的所有权外，Maiden Holdings没有任何重要的业务或资产。Maiden NA（及其子公司）的股息和其他允许的分配将是我们满足持续现金需求（包括还本付息）的唯一资金来源。可能影响向2013年优先票据持有人付款的因素包括对Maiden Reinsurance向Maiden NA支付股息的限制，Maiden NA是2013年优先票据利息支付的唯一收入来源。在2022年和2023年，佛蒙特州DFR批准了从Maiden Reinsurance到Maiden NA的年度股息计划，并在支付股息时通知佛蒙特州DFR。获得这些批准后，Maiden Reinsurance截至2023年9月30日向Maiden NA支付了总额为3,750万美元的股息。
以下汇总的财务信息是发行人Maiden NA和担保人Maiden Holdings合并列报的，不包括所有其他子公司。Maiden NA和Maiden Holdings之间的公司间余额和交易已被删除，后者的信息如上文合并列出。Maiden NA或Maiden Holdings对非发行人或担保人的子公司的任何投资均未在以下财务信息中列出。与非发行人或担保人的子公司的公司间余额以及任何关联方交易分别在下文中披露，不包含在Maiden NA和Maiden Holdings列报的总资产和总负债中。Maiden NA和Maiden Holdings的净亏损来自优先票据的利息和摊销费用以及一般和管理费用。Maiden NA的净亏损还反映了相应时期产生的所得税支出。

68
Maiden NA和Maiden Holdings截至2023年9月30日以及截至2023年9月30日的三个月和九个月的汇总财务信息如下：
 NA 少女梅登控股
（以千美元计）
总资产$6,734 $8,559 
负债总额149,241 107,946 
子公司应付金额（未包含在上述总资产中）692 1,118 
应付给子公司的款项（未包含在上述总负债中）12,110 3,817 
关联方应付贷款（未包含在上述总负债中）— 284,844 
本季度至今期间的总收入1,230 3 
本季度迄今为止的净亏损(3,181)(8,253)
年初至今期间的总收入2,310 8 
年初至今的净亏损(4,294)(25,273)
截至2023年9月30日和2022年12月31日，债务与资本资源总额的比率计算如下：
（以千美元计）2023年9月30日2022年12月31日
优先票据——本金
$262,361 $262,500 
首次股东权益
263,237 284,579 
资本资源总额
$525,598 $547,079 
债务与总资本资源的比率
49.9 %48.0 %
资产负债表外安排
C公司对有限合伙企业的某些投资与房地产合资企业有关，这些合资企业对多物业项目感兴趣，其策略各不相同，从房地产开发到创收房产的所有权不等。在其中某些合资企业中，公司已向ce提供了某些赔偿、担保和承诺火车派对因此可能要求它现在或将来付款 如在” 中进一步描述的那样简明合并财务报表附注（未经审计）附注11。承诺、或有事项和担保“包含在第一部分第1项下”财务信息” 这张表格的 10-Q.
公司可能承担的任何损失都将取决于公司向贷款人提供财务担保的房地产合资实体违约贷款。尽管公司已承诺对其作为有限合伙企业的一部分提供的担保金额设定总限制，但担保仅在个人交易的基础上提供，并受有关各方共同商定的每笔交易的条款和条件的约束。未经公司明确授权，公司不受此类担保的约束。
如上所述，截至2023年9月30日，公司已代表房地产合资企业向贷款人提供了5,510万美元的担保，但是，该公司在项目层面融资担保方面蒙受任何损失的可能性被确定为微乎其微。因此，根据ASC 450-20的规定，没有应计负债。







69
非公认会计准则指标
如定义和描述的那样 主要财务措施部分, m管理层使用某些关键财务指标，其中一些是非公认会计准则指标，来评估公司的财务业绩以及为公司普通股股东创造的价值的总体增长。管理层认为，其他公司对这些指标的定义可能有所不同，它们向投资者解释了公司的业绩，使人们能够更全面地了解公司业务的潜在趋势。管理层使用的相关非公认会计准则指标的计算、对账以及对相关非公认会计准则指标的讨论如下：
普通股股东可获得的非公认会计准则营业亏损和非公认会计准则摊薄后的每股营业亏损
非公认会计准则营业亏损和非公认会计准则 归属于普通股股东的摊薄后每股营业亏损可以与最接近的美国公认会计原则财务指标进行调节，如下所示：
在截至9月30日的三个月中20232022
（以千美元计，每股数据除外）
归属于Maiden普通股股东的净亏损$(3,527)$(8,160)
加（减）：
已实现和未实现的投资（收益）亏损净额(244)1,572 
外汇和其他收益(4,594)(8,586)
权益法投资的（收入）损失利息(2,190)373 
LPT/ADC协议下追溯再保险的递延收益的变化(1,192)(6,259)
非公认会计准则营业亏损$(11,747)$(21,060)
归属于普通股股东的摊薄后每股亏损$(0.03)$(0.09)
加（减）：
已实现和未实现的投资（收益）亏损净额(0.01)0.02 
外汇和其他收益(0.05)(0.10)
权益法投资的（收入）损失利息(0.02)— 
LPT/ADC协议下追溯再保险的递延收益的变化(0.01)(0.07)
非公认会计准则 归属于普通股股东的摊薄后每股营业亏损
$(0.12)$(0.24)
在截至9月30日的九个月中，20232022
（以千美元计，每股数据除外）
首次普通股股东可获得的净（亏损）收益（应占收益）$(17,788)$19,186 
加（减）：
已实现和未实现的净投资收益(2,394)(2,848)
外汇和其他损失（收益）843 (19,121)
权益法投资的（收入）损失利息(6,942)2,143 
LPT/ADC协议下追溯再保险的递延收益的变化11,108 (10,722)
非公认会计准则营业亏损$(15,173)$(11,362)
普通股股东可获得的摊薄（亏损）每股（应占收益）收益$(0.18)$0.22 
加（减）：
已实现和未实现的净投资收益(0.02)(0.03)
外汇和其他损失（收益）0.01 (0.22)
权益法投资的（收入）损失利息(0.07)0.02 
LPT/ADC协议下追溯再保险的递延收益的变化0.11 (0.12)
非公认会计准则 归属于普通股股东的摊薄后每股营业亏损
$(0.15)$(0.13)
非公认会计准则 截至2023年9月30日的三个月，营业亏损为1170万美元，而2022年同期的非公认会计准则营业亏损为2,110万美元。非公认会计准则 截至2023年9月30日的九个月中，营业亏损为1,520万美元，而2022年同期的非公认会计准则营业亏损为1140万美元，其中包括2022年回购优先股的2,820万美元收益。
70
非公认会计准则经营业绩主要由AmTrust再保险板块的非公认会计准则承保业绩推动，下文将进一步讨论。
非公认会计准则承保业绩
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的非公认会计准则承保业绩如下：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
已写保费总额$8,660 $5,380 $16,371 $(1,451)
写入的净保费$8,625 $5,222 $16,260 $(1,915)
净赚取的保费$12,479 $12,251 $32,520 $23,816 
其他保险（费用）收入，净额(16)368 3 888 
非公认会计准则净亏损和 LAE(1)
(16,348)(23,685)(25,395)(32,739)
佣金和其他收购费用(5,340)(5,398)(14,520)(12,811)
一般和管理费用(2,877)(2,422)(9,925)(9,288)
非公认会计准则承保亏损 (1)
$(12,102)$(18,886)$(17,317)$(30,134)
(1) 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的非公认会计准则承保亏损和非公认会计准则净亏损以及LAE均根据LPT/ADC协议对上一年度的储备金发展进行了调整。请看 “主要财务措施”关于非公认会计准则承保亏损和净亏损以及LAE定义的部分。
下表按分部汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的非公认会计准则承保业绩：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
多元化再保险承保（亏损）收入$(2,541)$40 $(7,648)$264 
AmTrust 再保险承保损失 (8,369)(12,667)(20,777)(19,676)
另外：LPT/ADC协议涵盖的（有利的）上年度亏损情况(1,192)(6,259)11,108 (10,722)
非公认会计准则 AmTrust 再保险承保亏损(9,561)(18,926)(9,669)(30,398)
非公认会计准则承保亏损$(12,102)$(18,886)$(17,317)$(30,134)
非公认会计准则承保结果包括上年度根据AmTrust配额份额发展亏损准备金的影响，根据LPT/ADC协议，该份额可从Cavello完全收回，以显示公司的最终经济利益。如上表所示，经LPT/ADC协议下的递延收益分别减少120万美元和截至2023年9月30日的三个月和九个月中增加的110万美元调整后，非公认会计准则承保亏损分别为1,210万美元和1,730万美元。相比之下，在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，经LPT/ADC协议下递延收益分别减少630万美元和1,070万美元后，非公认会计准则承保亏损分别为1,890万美元和3,010万美元。
上述非公认会计准则承保业绩是由于LPT/ADC协议未涵盖的AmTrust再保险板块蒙受的亏损，特别是2018年12月31日之后发生的亏损的AmTrust配额份额的决算，以及欧洲医院责任配额份额的净不利亏损的发展。请参阅下方的AmTrust再保险板块业绩 第 2 项。“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”这份10-Q表季度报告，用于进一步讨论这些承保结果。
上表中的非公认会计准则承保业绩也受到多元化再保险板块的推动，在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，该板块的承保亏损分别为250万美元和760万美元，而2022年同期的收入分别为4万美元和30万美元。请参阅下方的多元化再保险板块业绩 第 2 项。“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”这份10-Q表季度报告，用于进一步讨论这些承保结果。
非公认会计准则净亏损和 LAE
经截至2023年9月30日的三个月和九个月LPT/ADC协议递延收益分别减少和增加调整后，非公认会计准则净亏损和LAE分别增加了120万美元和减少了1,110万美元，因为这些金额包括了LPT/ADC协议下AmTrust配额储备的不利亏损经历，这些储备最终可从Cavello收回。
经截至2022年9月30日的三个月和九个月LPT/ADC协议递延收益减少调整后，非公认会计准则净亏损和LAE分别增加了630万美元和1,070万美元，因为这些金额包括了LPT/ADC协议下AmTrust配额储备的良好亏损经历，这些储备最终可从Cavello收回。
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这些调整反映在以下非公认会计准则亏损和LAE的计算中：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
净亏损和 LAE
$15,156 $17,426 $36,503 $22,017 
减去：LPT/ADC协议涵盖的（有利的）上年度亏损情况(1,192)(6,259)11,108 (10,722)
非公认会计准则净亏损和 LAE
$16,348 $23,685 $25,395 $32,739 
调整后的股东权益、调整后的总资本资源、调整后的每股普通股账面价值以及债务与调整后资本资源总额的比率
截至2023年9月30日和2022年12月31日的调整后股东权益、调整后的总资本资源和调整后的每股普通股账面价值反映了将LPT/ADC协议下未摊销的递延收益添加到GAAP股东权益中，如以下计算所示。截至2023年9月30日，LPT/ADC协议下的递延收益为5,650万美元，而截至2022年12月31日为4540万美元，这涉及受该协议约束且可从卡韦洛全额收回的亏损准备金。
截至2023年9月30日的九个月中，LPT/ADC协议下的未摊销递延收益的增加归因于净亏损1,110万美元，LAE在公司GAAP损益表中确认为受LPT/ADC协议约束的保单的不利亏损发展。我们认为，将这笔未摊销的递延收益纳入这些指标可以更好地反映LPT/ADC协议的最终经济效益，该协议将在协议条款规定的结算期内提高公司的股东权益。
股东权益与调整后的股东权益和调整后的总资本资源的对账
下表通过确认截至2023年9月30日和2022年12月31日的LPT/ADC协议下的未摊销递延收益，计算调整后的股东权益和调整后的总资本资源：
（以千美元计）2023年9月30日2022年12月31日变动 $变化%
股东权益总额
$263,237 $284,579 $(21,342)(7.5)%
LPT/ADC 协议的未摊销递延收益56,516 45,408 11,108 24.5 %
调整后的股东权益
319,753 329,987 (10,234)(3.1)%
优先票据-本金
262,361 262,500 (139)(0.1)%
调整后的资本资源总额$582,114 $592,487 $(10,373)(1.8)%
非公认会计准则运营ROACE
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的非公认会计准则运营投资回报率如下：
在截至9月30日的三个月中在截至9月30日的九个月中，
（以千美元计）2023202220232022
非公认会计准则营业亏损$(11,747)$(21,060)$(15,173)$(11,362)
期初调整后股东权益326,998 269,658 329,987 274,990 
期末调整后的股东权益319,753 242,859 319,753 242,859 
调整后股东的平均权益323,376 256,259 324,870 258,925 
非公认会计准则运营ROACE
(14.4)%(32.6)%(6.2)%(5.9)%
每股普通股账面价值与调整后的每股普通股账面价值的对账
为确认LPT/ADC协议下截至2023年9月30日和2022年12月31日的未摊销递延收益而对账的调整后每股普通股账面价值计算如下：
2023年9月30日2022年12月31日
普通股每股账面价值
$2.60 $2.80 
LPT/ADC 协议的未摊销递延收益0.56 0.45 
调整后的每股普通股账面价值
$3.16 $3.25 



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债务与调整后总资本资源的比率
管理层使用这种非公认会计准则衡量标准来监控公司的财务杠杆率。该衡量标准是使用债务本金总额除以上表中计算的调整后总资本资源总额计算得出的。截至2023年9月30日和2022年12月31日，债务与调整后总资本资源的比率计算如下：
（以千美元计）2023年9月30日2022年12月31日
优先票据——本金
$262,361 $262,500 
调整后的股东权益
319,753 329,987 
调整后的资本资源总额
$582,114 $592,487 
债务与调整后总资本资源的比率45.1 %44.3 %
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货币和外汇
我们以各种外汇（非美国）货币开展业务，主要风险敞口是欧元和英镑。以外币计价的资产和负债会受到货币汇率变动的影响。我们的报告货币是美元，相对于美元的汇率波动可能会对我们的业绩和财务状况产生重大影响。我们面临的外汇风险的主要风险是我们以外币解决索赔的义务。此外，为了最大限度地降低这种风险，我们维持并预计将继续维持以美元以外货币计价的投资组合中的一部分。我们可能会采用各种策略（包括套期保值）来管理我们的外币兑换风险敞口。如果这些风险敞口未得到完全套期保值或套期保值无效，我们的经营业绩或权益可能会受到不利影响。截至2023年9月30日，此类套期保值或对冲策略尚未生效或尚未生效。我们按期末汇率衡量以外币计价的货币资产和负债，由此产生的外汇损益在未经审计的简明合并损益表中确认。在此期间，以外币计算的收入和支出按平均汇率兑换。翻译调整对国外业务的影响已包含在AOCI中。
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，净外汇收益分别为460万美元和亏损10万美元，而截至2022年9月30日的三个月和九个月中，净外汇收益分别为860万美元和2,050万美元。截至2023年9月30日的三个月和九个月中，与2022年同期相比，外汇收益均有所下降，这是由于美元兑欧元和英镑的价值下跌。
截至2023年9月30日，外汇净收益和亏损主要是由欧元、英镑和其他非美元计价的净亏损准备金和超过外币资产的保险相关负债的敞口推动的。截至2023年9月30日，我们的非美元计价负债包括净亏损准备金和2.763亿美元的LAE。截至2023年9月30日，我们的外币资产敞口包括由我们的投资经理管理的1.672亿美元固定到期证券，他们有权自由持有外币风险敞口作为其总回报策略的一部分，以及以加元计价的2600万美元权益法房地产投资。
通货膨胀的影响
在保险风险敞口的定价中明确考虑了通货膨胀的预期影响，这些风险敞口被用作损失准备金和LAE的初始估计值。此外，在随后的损失和LAE储备估算中也隐含了通货膨胀，因为预期的增长率在一定程度上取决于影响最终索赔成本的历史通货膨胀水平。如果通货膨胀导致这些成本，尤其是医疗和诉讼费用，与定价或储备金估算中做出的假设有所不同，则公司将被要求在确定差异的时期内更改损失准备金和LAE，使其收益发生相应的变化。在索赔最终得到解决之前，无法准确知道通货膨胀对公司经营业绩的实际影响。
我们继续监测最近的政府刺激措施、需求急剧增加、劳动力和供应链中断等因素对我们的损失成本趋势产生的通货膨胀影响。我们的储备金主要包括工伤补偿、一般责任和住院责任。这些长尾业务一直受到社会通货膨胀长期趋势的影响，但我们尚未观察到最近通货膨胀水平上升的重大影响。我们主动分析现有数据，并将趋势纳入损失准备金假设，以确保我们考虑当前和未来的经济状况。
政府应对通货膨胀的政策大幅提高了利率，这在短期内导致了我们的固定收益投资，尤其是固定期限证券的未实现亏损。通货膨胀率和方向仍然存在不确定性，我们将继续监测这些变化对流动性、资本和潜在收益的影响，但仍将重点放在资产配置决策上，如我们所述 “商业战略”第 7 项的部分”管理层对财务状况的讨论与分析和 运营业绩-概述".
通货膨胀还可能导致我们运营支出的工资压力增加，因为我们仍然专注于成为市场上有竞争力的雇主。COVID-19 疫情造成的劳动力短缺加剧了吸引和留住人才的不确定性，这可能会给更高的工资成本带来压力。目前，工资和激励性薪酬成本占我们总一般和管理费用的一半以上，因此可能会对我们的净经营业绩产生重大影响。
资产负债表外安排
截至2023年9月30日，我们没有任何S-K条例第303 (a) (4) 项所定义的资产负债表外安排。
最近的会计公告
参见”第一部分，第1项——简明合并财务报表附注（未经审计）附注2。重要会计政策“用于讨论最近发布的尚未通过的会计声明。






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第 4 项控制和程序
我们的管理层在联席首席执行官和首席财务官的参与和监督下，评估了公司的披露控制和程序（定义见经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）。披露控制和程序旨在确保在美国证券交易委员会规则和表格规定的期限内记录、处理、汇总和报告根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息，并收集此类信息并将其传达给管理层，包括我们的联席首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。我们的联席首席执行官兼首席财务官得出结论，截至本报告所涉期末，此类披露控制和程序是有效的。我们的管理层，包括我们的联席首席执行官和首席财务官，不希望我们的披露控制和程序或我们对财务报告的内部控制能够防止所有错误和所有欺诈行为。控制系统，无论构思和操作多么良好，都只能为控制系统目标的实现提供合理而非绝对的保证。此外，控制系统的设计必须反映出存在资源限制的事实，并且必须将控制的好处与其成本相比加以考虑。由于所有控制系统的固有局限性，任何控制评估都无法绝对保证我们公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有）都已被发现。
在最近一个财季中，公司对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生任何对公司财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。
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第二部分-其他信息
第 1 项。法律诉讼
参见”第一部分，第1项——简明合并财务报表附注（未经审计）附注11。承诺和意外开支“获取有关法律事务的最新信息。除上述披露外，与我们之前在截至2022年12月31日的10-K表年度报告中披露的法律诉讼相比，没有重大变化。
第 1A 项。风险因素
我们的业务面临许多风险，包括截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告第一部分第1A项中确定的风险，这些风险可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和/或流动性产生重大不利影响，并可能导致我们的经营业绩因时而异。2022 年 10-K 表格中描述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和/或流动性产生重大不利影响。
与先前披露的风险因素相比，没有重大变化 “第一部分-第 1A 项。风险因素”截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。

第 2 项。未注册的股权出售和所得款项的使用
物品 2.(a) 和 (b) 不适用。
2.(c) 股票回购
2017年2月21日，公司董事会批准不时按市场价格回购高达1.00亿美元的公司普通股。截至2023年9月30日，该公司剩余的股票回购授权为7,270万美元。下表详细列出了在截至2023年9月30日的三个月中根据普通股回购授权进行的回购：
截至2023年9月30日的三个月回购的股票总数每股支付的平均价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数根据交易计划，美元金额仍可用
（以千美元计）
2023 年 7 月 1 日至 2023 年 7 月 31 日— $— — $73,626 
2023 年 8 月 1 日至 2023 年 8 月 31 日243,296 1.87 243,296 73,172 
2023 年 9 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日277,179 1.85 277,179 72,659 
总计520,475 $1.86 520,475 72,659 

在截至2023年9月30日的三个月之后，以及截至2023年11月8日的期间，公司没有回购任何额外的普通股，这些普通股代表了基于业绩的股票归属的纳税义务的预扣税。
在截至2023年9月30日的三个月以及截至2023年11月7日的期间，公司根据公司授权的普通股回购计划，以每股平均价格1.67美元的价格额外回购了226,250股普通股。截至2023年11月7日，该公司的剩余股票回购授权为7,230万美元。

第 3 项。优先证券违约
没有。

第 4 项。矿山安全披露
不适用。

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第 5 项。其他信息
高管所有权和销售
公司的一些董事和高管可能会不时认为出于个人财务规划的原因分散投资是可取的，或者可能出于其他原因寻求流动性，并可能在公开市场、私人交易中或向公司出售公司的普通股。为了实现此类销售，公司的一些董事和高管此前已经签订了交易计划，并将来可能会签订交易计划，这些计划旨在遵守公司的内幕交易和外部投资政策以及1934年《证券交易法》第10b5-1条的规定。交易计划不会将任何高管对公司股票的所有权减少至低于适用的高管股票所有权准则。公司没有义务报告可能存在的第 10b5-1 条计划 采用将来由公司的任何员工或董事举报，或报告任何修改或 终止任何公开宣布的计划。
内幕交易安排和政策
在截至2023年9月30日的三个月中，公司通过了经修订的1934年《证券交易法》S-K条例第408项中定义的第10b5-1 (c) (1) 条交易安排。2023年9月29日，Maiden Holdings与一家金融中介机构签署了一项协议，该金融中介机构获准从2023年10月30日开始购买普通股，直到2024年9月29日营业结束，但须遵守协议中规定的某些条件。

第 6 项。展品。
展览
没有。		描述
31.1
第 302 节首席执行官认证
31.2
第 302 节首席财务官认证
32.1
第 906 节首席执行官认证
32.2
第 906 节首席财务官认证
101.1
以下材料来自美登控股有限公司截至2023年9月30日的季度10-Q表季度报告，采用内联XBRL格式：（i）未经审计的简明合并资产负债表；（ii）未经审计的简明合并收益表；（iii）未经审计的简明合并综合收益表；（iv）未经审计的简明合并现金表流量；以及（vi）未经审计的简明合并财务报表附注。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

梅登控股有限公司
来自：
2023年11月8日/s/ Patrick J. Haveron
帕特里克·哈弗隆
首席执行官兼首席财务官（首席执行官）
/s/Mark O. Heintzman
Mark O. Heintzman
财务高级副总裁（首席财务官）

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