ESGR-20230930
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美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格：10-Q
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告
截至本季度末2023年9月30日
佣金文件编号001-33289
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安思达集团有限公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
百慕大群岛不适用
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)(国际税务局雇主身分证号码)
温莎广场, 3楼, 皇后大街22号, 哈密尔顿HM JX, 百慕大群岛
(主要执行机构地址，包括邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号： (441) 292-3645
根据该法第12(B)节登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值1.00美元ESGR“纳斯达克”股票市场有限责任公司
存托股份，每股相当于7.00%的1,000分权益ESGRP“纳斯达克”股票市场有限责任公司
固定利率至浮动利率永久非累积优先股，D系列，面值每股1.00美元
存托股份，每股相当于7.00%的1,000分权益ESGRO“纳斯达克”股票市场有限责任公司
永久非累积优先股，E系列，每股面值1.00美元
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  ☒不，不是。☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互数据文件。是☒不是的。☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器
☒
加速的文件管理器¨非加速文件服务器¨规模较小的新闻报道公司☐新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》规则第12b-2条所定义)。☐*☒
截至2023年11月6日，注册人有未偿还的16,039,324有投票权的普通股，每股面值1.00美元。
1
目录表


安思达集团有限公司
Form 10-Q季度报告
截至2023年9月30日止的期间
目录表
 
  页面
关键词词汇表
3
第I部分
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
8
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
60
第1项。
财务报表
61
第四项。
控制和程序
111
第II部
第1项。
法律诉讼
112
第1A项。
风险因素
112
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
112
第三项。
高级证券违约
112
第四项。
煤矿安全信息披露
112
第五项。
其他信息
112
第六项。
陈列品
113
2
目录表

关键词词汇表
急症室石棉与环境
采购成本与获得新保险合同或续签现有保险合同的成功努力直接相关的成本，主要包括递增成本，如佣金、经纪费用、保费和签发合同或保单时发生的其他费用。
ADC不利发展保险--一种有追溯性的再保险安排，将为超过既定准备金的损失提供保险，并提供最高达合同商定金额的保护。
调整后的BVPS
调整后每股普通股账面价值-非GAAP财务计量，计算方法为将Enstar普通股股东权益除以已发行普通股数量，并根据已授予和尚未归属的股权奖励进行调整。有关对账，请参阅“非公认会计准则财务计量”。
调整后的RLE
调整后净负债收益--非公认会计准则财务指标，计算方法为调整后前期发展除以平均调整后净损失准备金。有关对账，请参阅“非公认会计准则财务计量”。
调整后净资产收益率
调整后权益报酬率-非公认会计原则财务计量，计算方法为调整后的营业收入(亏损)除以调整后的期初Enstar普通股股东权益。有关对账，请参阅“非公认会计准则财务计量”。
调整后的轮胎
调整后总投资回报-非公认会计准则财务指标，计算方法为调整后总投资回报除以平均调整后总可投资资产。有关对账，请参阅“非公认会计准则财务计量”。
AFS可供出售
安联
安联SE
AmTrustAmTrust金融服务公司
年化
季度业绩或年初至今业绩的计算乘以4，然后除以适用的年初至今期间内已过去的季度数。
AOCI
累计其他综合收益
ASC会计准则编撰
ASU会计准则更新
雅顿雅顿再保险有限公司
中庭
中庭承保集团有限公司
Bps
基点
BMA百慕大金融管理局
BSCR百慕大偿付能力资本要求
BVPS每股普通股账面价值-GAAP财务衡量标准，通过将Enstar普通股股东权益除以已发行普通股的数量来计算。
卡维洛
全资附属公司卡维罗湾再保险有限公司
CitcoCitco III有限公司
克罗抵押贷款债券
核心专业核心专业保险控股公司
DCODCO有限责任公司
被告A&E法律责任
被告石棉和环境责任--与未决和未来索赔的赔偿和辩护费用金额以及与财产有关的环境责任金额有关的非保险债务。
DCA
递延费用资产-估计最终应付损失超过追溯再保险协议开始时收到的对价，并随后在估计损失结算期内摊销的金额。
DGL
递延收益负债-收到的对价超过在追溯再保险协议开始时估计的最终应支付损失的金额，并随后在估计损失结算期内摊销。
EB信托
安思达集团有限公司员工福利信托基金
3
目录表
关键词词汇表
强化Re强化再保险有限公司。
恩斯塔尔安思达集团有限公司及其合并附属公司
Enstar财经Enstar Finance LLC
交换交易用我们在Northshore的部分间接权益交换所有三叉戟V基金在Starstone U.S.的间接权益。
法尔劳合社的资金-以现金、证券、信用证或其他经批准的资本工具的形式存在的存款，满足支持劳合社辛迪加承销能力的资本要求。
持有的资金根据再保险协议应向再保险人支付保费的账户，其余额记入投资收益和已支付损失的贷方。
再保险公司持有的资金
持有的基金，如上所述，我们就所持有的资产获得固定的贷记回报率或其他合同约定的回报。
持有的资金--直接管理
持有的基金，如上所述，我们在那里获得所持资产的实际投资组合回报。
未来投保人福利
与人寿保险合同有关的负债，该合同以预期未来现金流和死亡率的现值为基础。
闸门或侧袋
闸机是拒绝或推迟赎回请求的能力，而侧袋是投资者失去赎回权的指定账户。
IBNR
已发生但未报告的索赔--已发生的未报告索赔的估计负债，以及已报告索赔可能结清的数额不同于已确定案件准备金的可能性估计数，以及已结案索赔重新开庭的可能性估计数。
可投资资产总投资、现金和现金等价物、受限现金和现金等价物以及持有的资金的总和
JSOP
共同持股计划
莱伊亏损调整费用
劳合社这一术语可以是指作为一个或多个辛迪加成员共同和分散风险的个人和公司承销成员组成的协会，也可以是指监管劳合社市场并向其提供支持服务的劳合社
位置信用证
LPT损失组合转移-有追溯力的再保险交易，其中已经发生的损失义务被转让给再保险人，但受任何规定的限制
纪念碑环古迹保险集团有限公司
莫尔斯TEC莫尔斯TEC有限责任公司
NAV资产净值
NCI
非控制性权益
新业务
重大交易，通常采取再保险或直接业务转移或业务收购的形式。
北岸北岸控股有限公司
OLR未偿损失准备金--已报告和应计但在资产负债表日仍未支付的索赔准备金。
母公司
安星集团有限公司，不包括其合并子公司
聚丙烯
百分点(S)
PPD前期发展--本日历年确认的损失估计数与前几个日历年建立的损失准备金有关的变动。
私募股权基金对有限合伙和有限责任公司的投资
QBE
QBE保险集团有限公司
QTd
本季度至今
RACQ
RACQ保险有限公司
再保险结案(RITC)将劳合社财团某一特定年度的估计未来负债转移至相同或不同劳合社财团的较后年度，以换取溢价的商业交易。
4
目录表
关键词词汇表
损失准备金和LAE管理层对截至资产负债表日结算亏损的最终成本的最佳估计。这包括OLR和IBNR。
追溯再保险为过去的损失事件提供损失赔偿和LAE的合同。
RLE流出负债收益-基于公认会计原则的财务衡量标准，计算方法是将前期发展除以平均净损失准备金。
RNCI
可赎回的非控股权益
罗权益报酬率-基于公认会计原则的财务指标，计算方法是用Enstar普通股股东应占净收益(亏损)除以Enstar普通股股东权益期初
径流被最初承保特定风险的保险公司归类为已停产的业务
决选投资组合一组被归类为分期付款的保险单。
美国证券交易委员会美国证券交易委员会
SGL 1号SGL No.1 Limited
星石国际星石的非美国业务
星石美国星石美国控股公司及其子公司
石点Stone Point Capital LLC
轮胎
总投资回报-GAAP财务指标，计算方法是将适用期间的总投资回报(包括其他综合收益)除以平均可投资资产总额
三叉戟V基金三叉戟V，L.P.、三叉戟V平行基金L.P.及三叉戟V专业人士基金L.P.
美国公认会计原则美国普遍接受的会计原则
ULAE未分配损失调整费用--与估计的径流支出有关的损失调整费用，如内部索赔管理或相关的业务支助费用。
未赚取保费
保单保费的未到期部分，将在保险合同的剩余期限内赚取。
VIE可变利息实体
黄大仙
年初至今
2021年回购计划
本公司董事会于2021年11月29日通过的普通股回购计划，目的是回购有限数量的本公司普通股，总金额不超过1亿美元。该计划于2022年4月得到充分利用。
2022年回购计划
我们董事会于2022年5月5日批准的普通股回购计划，最初的有效期至2023年5月5日，并授权回购有限数量的普通股，总金额不超过2亿美元。2023年2月23日，我们的董事会批准额外回购1.05亿美元的普通股，并将生效日期延长至2024年2月23日。该计划于2023年3月23日终止。
5
目录表

关于前瞻性陈述的警告性声明
本季度报告和本文引用的文件包含符合1934年证券交易法(修订后)第21E节或交易法的“前瞻性陈述”，这些陈述涉及我们的财务状况、经营结果、业务战略、经营效率、竞争地位、增长机会、我们管理层的计划和目标，以及我们证券市场和整个保险和再保险行业。
包括“估计”、“项目”、“计划”、“打算”、“预期”、“预期”、“相信”、“将会”、“应该”、“可能”、“寻求”、“可能”等词汇的表述以及类似的未来或前瞻性表述都是出于联邦证券法或其他目的的前瞻性表述。
所有前瞻性陈述都必须是估计或预期，而不是历史事实的陈述，反映了我们管理层的最佳判断，并涉及许多风险和不确定因素，这些风险和不确定性可能导致实际结果与前瞻性陈述所建议的大不相同。
因此，这些前瞻性表述应考虑到各种重要因素，包括本报告和我们截至2022年12月31日的10-K年度报告中阐述的因素，这些因素可能导致实际结果与前瞻性表述所建议的结果大不相同。这些因素包括：
•我们的损失准备金是否充足，以及随着索赔的发展，需要调整这些准备金，包括由于可能影响准备金充足性的新出现的索赔和保险问题和纠纷的影响；
•我们的收购，包括我们评估机会、成功为收购定价、应对运营挑战、支持我们计划的增长并将收购的投资组合和公司纳入我们的内部控制系统的能力，以维持有效的内部控制、提供可靠的财务报告和防止欺诈；
•竞争压力加大，包括收购分流业务的市场竞争加剧；
•我们获得监管部门批准的能力，包括任何此类批准的时间、条款和条件，以及满足与我们的收购协议相关的其他结束条件的能力，这可能会影响我们完成收购的能力；
•法定资本要求的变化，以及我们未来可能需要额外资本的风险，这些资本可能无法获得，或可能只有在不利的条件下才能获得；
•我们的再保险子公司可能无法根据其再保险合同向分拆公司提供所需的抵押品，包括通过使用信用证；
•我们转让的再保险的可获得性和可收集性；
•我们子公司向我们分配资金的能力以及由此对我们流动性的影响；
•外币汇率波动造成的损失；
•气候变化及其对我们的第二轮业务和投资回报的潜在影响；
•我们投资组合的价值和我们从这些投资组合中获得的投资收入可能会因市场波动和经济状况而大幅下降，包括与利率、信用利差和股票价格有关的情况(包括如果我们选择或被要求出售带有未实现亏损的投资，我们可能会实现与投资组合价值下降相关的损失)；
•通胀的影响，包括它对我们亏损成本趋势和运营费用的影响，以及全球经济政策对通胀的反应的影响，如加息及其对我们投资组合的影响；
•我们有能力以一种认识到我们流动性需求的方式来安排我们的投资；
•我们对另类资产类别和合资企业的战略投资，这些资产类别和合资企业缺乏流动性，可能具有波动性；
•我们准确评估投资的能力，这需要高度主观的方法、估计和假设，而这些方法、估计和假设的不准确可能对我们的财务状况产生不利影响；
6
目录表
关于前瞻性陈述的警告性声明
•我们经营所处的复杂监管环境，包括正在进行的或未来的行业监管发展将扰乱我们的业务，影响我们子公司正常运营或向我们分配产品的能力，或强制改变行业做法，增加我们的成本，减少我们的收入，或要求我们改变我们的业务方式；
•关键人员流失；
•业务风险，包括网络安全事件、外部危险、人为故障或我们的信息技术系统可能扰乱我们的业务或导致关键和机密信息丢失的其他困难，增加了成本；
•适用于我们或(再)保险业务的税收、监管或法律限制或限制；
•适用于我们或我们的子公司的税收法律或法规的变化，或我们或我们的一个非美国子公司在美国或其他地方需要缴纳大量或大幅增加的所得税的风险；以及
•我们的股份所有权源于我们公司细则的某些规定和我们作为百慕大公司的地位。
以上列出的因素不应被解释为详尽无遗，应与我们在截至2022年12月31日的10-K表格年度报告中包括的风险因素一起阅读。我们没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是为了反映我们对此预期的任何变化，还是由于新信息、未来发展或其他原因，除非法律要求。
7
目录表

第一部分--财务信息
第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
除非上下文另有说明，否则术语“Enstar”、“We”、“Us”或“Our”均指Enstar Group Limited及其合并子公司。
以下对我们截至2023年9月30日的财务状况以及截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的经营业绩的讨论和分析应与我们的未经审计的简明综合财务报表和本季度报告中其他部分包含的相关附注以及我们截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K中包含的已审计综合财务报表及其附注一起阅读。
本讨论和分析中包含的或本季度报告中其他部分包含的信息，包括与我们的业务计划和战略有关的信息，包括涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述。由于许多因素，我们的实际结果和事件的时间可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同，包括在“关于前瞻性陈述的警示声明”和我们截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K第1A项中讨论的那些因素。
目录表
部分页面
运营亮点
9
综合经营业绩--截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月
11
•整体绩效衡量标准
16
•承保业绩
17
•投资成果
23
•一般和行政费用
28
非公认会计准则财务指标
29
其他财务措施
38
按部门划分的运营业绩-截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月
40
•径流管段
40
•假设寿命段
42
•投资细分市场
44
•传统承销细分市场
48
公司和其他
49
当前展望
51
流动性与资本资源
53
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度财报
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|操作要点
运营亮点
我们的综合业绩反映了我们通过收购和管理与客户持续和非持续投资组合相关的经验负债，不断向客户提供资本释放解决方案。
截至2023年9月30日的9个月的运营重点包括：
交易记录
•于2023年4月，我们若干全资附属公司与QBE保险集团有限公司(“QBE”)的若干附属公司完成LPT协议，该协议涉及2010至2020年间承保的多元化业务组合。在交易完成后，目前通过QBE的劳埃德银团386和2999承保的投资组合的一部分被再保险给Enstar的银团2008。
由于这笔LPT交易，我们假设净损失准备金为20亿美元，以换取19亿美元的对价1，并记录了1.79亿美元的递延费用资产(“DCA”)。
•2023年6月，我们的一家全资子公司与RACQ保险有限公司(“RACQ”)完成了一项协议，为RACQ 80%的机动车辆强制第三方(“CTP”)保险责任提供再保险，涵盖2021年及之前的事故年度。
在结束时，我们假设净损失准备金为1.79亿美元，以换取1.79亿美元的对价1.
•在2023年第二季度，根据协议条款，我们承担了与Argo Group International Holdings，Ltd.(“Argo”)2022年LPT交易的主动索赔管理控制权。
已完成解除强化再保险的再保险交易
•于2022年11月，我们的附属公司安盛再保险有限公司(“安安再保险”)完成向古迹保险集团有限公司(“丰碑再保险”)的附属公司丰碑再保险有限公司(“丰碑再保险”)续保一份封闭式人寿年金保单。
◦鉴于我们在报告Enhanized Re的业绩方面滞后了一个季度，我们在2023年第一季度确认了其他收入内的更新净收益2.75亿美元，其中包括2:
▪重新分类收益为3.63亿美元，来自与清偿新的未来投保人福利负债有关的累积其他全面收益(“AOCI”)；
▪交易完成日净资产账面价值1.33亿美元的亏损3,900万美元，以换取现金代价9,400万美元；以及
▪推迟在新债务结算期内为我们先前存在的Monument Re 20%所有权权益赚取的净收益的一部分，相当于4900万美元。
◦我们应占Enstar的净收益进一步减少8,100万美元，相当于交易时安联SE(“安联”)在Enhanized Re的24.9%非控股权益所应占的金额。总体而言，2023年第一季度Enstar从这笔更新交易中获得的净收益为1.94亿美元。
•2022年12月28日，安联以1.75亿美元回购了安联在安联持有的全部24.9%的所有权权益，这是基于截至2022年12月31日的安联再保险的最终账面净值计算的。回购后，Enhanze Re成为Enstar的全资子公司。
•这些交易的完成导致EnhanizedRe的平仓完成，从EnhanizedRe开始到目前为止的回报率为24%。
1详情请参阅本公司简明综合财务报表附注2，包括所收对价的构成。
2有关更多详细信息，请参阅“假设寿命”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2019财年第四季度财报
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|操作要点
资本活动
•2023年3月，我们回购了加拿大养老金计划投资委员会(“CPP投资”)持有的1,597,712股无投票权可转换普通股，总价为3.41亿美元，每股价格为213.13美元，较我们有投票权普通股在商定的2023年3月衡量日期的往绩10日成交量加权平均价有5%的折扣。这些股票包括我们所有已发行的C系列和E系列无投票权普通股。
•2023年5月，我们修改和重述了我们现有的循环信贷协议，将循环信贷安排下的总承诺额从6亿美元增加到8亿美元，并可以选择请求最高总额为2亿美元的额外承诺。根据修订后的安排，我们可以借入循环贷款，或要求签发银团或预付信用证。
•2023年6月，我们收到标准普尔(S)将我们的长期发行人信用评级上调至BBB+，前景稳定。
•于2023年7月，我们订立了一份8亿美元的经修订及重列信用证融资协议，以取代我们现有的8亿美元信用证融资协议，根据该协议，承诺期将于2023年8月届满。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 10
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
综合经营业绩-截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三个月及九个月
主要GAAP财务指标
我们使用以下GAAP指标来管理公司并监控我们的业绩：
•净利润和归属于Enstar普通股股东的净利润，共同衡量我们的业绩，重点是承销，投资和费用结果;
•Enstar的综合收益，它提供了对总回报的衡量，包括固定到期日的未实现收益和亏损、可供出售投资以及其他综合收益的其他要素;
•每股账面价值（“BVPS”），我们用它来衡量我们公司的价值随着时间的推移;
•股本回报率（“ROE”），通过将我们归属于Enstar普通股股东的盈利除以Enstar普通股股东权益来衡量我们的盈利能力;
•总投资回报（“TIR”），衡量我们从投资中获得的已实现和未实现回报率;以及
•流失负债收益（“RLE”）和RLE %，衡量我们收购的投资组合（RLE）的前期发展的美元金额以及前期发展相对于平均净损失准备金的百分比，通过将我们的前期净发生损失和LAE除以我们的平均净损失准备金（RLE %）来计算。



恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 11
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
下表载列若干简明综合财务资料：
 截至三个月九个月结束
9月30日，$/pp零钱9月30日，$/pp
变化
 2023202220232022
 (单位为百万美元，每股数据除外)
承保业绩
赚取的净保费$14 $4 $10 $29 $52 $(23)
发生的净亏损和LAE
本期5 13 (8)18 39 (21)
上期(15)(141)126 (35)(476)441 
发生的净损失和LAE合计(10)(128)118 (17)(437)420 
投保人福利支出— 7 (7)— 25 (25)
采购成本— — — 6 20 (14)
投资成果
净投资收益143 116 27 471 302 169 
已实现净亏损(14)(36)22 (33)(111)78 
未实现净收益(亏损)20 (546)566 200 (1,518)1,718 
(亏损)权益法投资收益(3)(20)17 22 12 10 
其他(费用)收入(2)(4)2 280 33 247 
递延费用净资产摊销34 21 13 75 60 15 
一般和行政费用91 66 25 265 234 31 
$— 
净收益(亏损)51 (466)517 609 (1,180)1,789 
可归因于非控股权益的净(收益)亏损(4)43 (47)(99)74 (173)
ENSTAR普通股股东应占净收益(亏损)$38 $(432)$470 $483 $(1,133)$1,616 
可归因于ENSTAR的综合(亏损)收入$(35)$(499)$464 $242 $(1,521)$1,763 
GAAP衡量标准：
罗0.9 %(9.4)%10.3 每加仑10.8 %(19.5)%30.3 每加仑
年化净资产收益率14.4 %(26.0)%40.4 每加仑
RLE0.3 %4.0 %(3.7)每加仑
年化轮胎4.7 %(13.0)%17.7 每加仑
非GAAP衡量标准：
调整后的净资产收益率*2.5 %(2.5)%5.0 每加仑10.8 %(5.2)%16.0 每加仑
年化调整后净资产收益率*14.4 %(6.9)%21.3 每加仑
调整后的RLE*0.6 %1.9 %(1.3)每加仑
年化调整后TIR*5.3 %(1.0)%6.3 每加仑
自.起$Change
2023年9月30日2022年12月31日
GAAP衡量标准：
BVPS$282.37 $262.24 $20.13 
非GAAP衡量标准：
调整后的BVPS*$277.01 $258.92 $18.09 
PP-百分点(S)
*非GAAP计量；请参阅“非GAAP财务计量”部分，以便与适用的GAAP财务计量进行对账。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10-Q财年12财年
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩

总体结果
截至2023年9月30日的三个月与2022年：
截至2023年9月30日的三个月，Enstar普通股股东应占净收益为3800万美元，而上一季度净亏损4.32亿美元，原因是：
•截至2023年9月30日的三个月的收益中确认的有利的总投资回报为1.46亿美元，而同期的收益中确认的总投资回报为负4.86亿美元，包括净投资收入、净已实现收益(亏损)、净未实现收益(亏损)和权益法投资的收益(亏损)的总和。总投资回报由以下因素推动：
◦我们包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净收益为8600万美元，而同期的已实现和未实现净亏损为1.64亿美元；
◦净投资收入增加2,700万元，与我们按季赚取的投资收入增加一致，这主要是由于以较高收益率进行固定期限的再投资，部署过去12个月完成的交易的对价，以及利率上升对受浮动利率约束的固定期限证券的影响；以及
◦截至2023年9月30日的三个月，我们固定期限的已实现和未实现净亏损为8000万美元，而截至2022年9月30日的三个月，我们固定期限的已实现和未实现净亏损为4.18亿美元。截至2023年9月30日的三个月的净结果在比较的基础上是有利的，因为与比较季度相比，利率的增加不那么明显。
这部分被以下因素所抵消：
•与截至2022年9月30日的三个月相比，前期发生的净亏损和LAE的有利发展减少了1.26亿美元。2023年第三季度净有利发展为1500万美元，主要是由于我们对最终净亏损和ULAE拨备的估计减少了3100万美元，但被2017和2018年LPT负债公允价值增加1200万美元部分抵消，其中我们选择了公允价值选项，因为根据此类LPT内的基础负债组合，2023年第三季度英国公司债券收益率略有下降(这抵消了同期非英国LPT公司债券收益率小幅上升的影响)。2022年第三季度净有利发展为1.41亿美元，主要是由于我们减少了对最终净亏损的估计和6300万美元的ULAE拨备，以及8200万美元的负债公允价值减少，其中我们选择了公允价值选项，原因是2022年第三季度全球公司债券收益率上升导致贴现率上升。这导致截至2023年9月30日的三个月的RLE为0.1%，而同期的RLE为1.2%。
上述因素导致截至2023年9月30日的三个月的净收益为5100万美元，而上一季度为净亏损4.66亿美元，以及可归属于Enstar普通股东的净收益为3800万美元，而可比季度的可归属于Enstar普通股东的净亏损为4.32亿美元。
因此，我们本季度的净资产收益率为正0.9%，而截至2022年9月30日的三个月为负(9.4%)。
在截至2023年9月30日的三个月里，Enstar的综合亏损为3500万美元，而同期为4.99亿美元。2023年第三季度的全面亏损主要是由于固定到期日的未实现亏损，扣除重新分类调整后的AFS为8200万美元，部分被5100万美元的净收益所抵消。在截至2023年9月30日的三个月中，我们固定到期日的未实现亏损AFS，加上我们有利的投资结果，导致净有利的年化TIR为1.8%，而同期的年化TIR为负(13.1%)。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2013年第一季度财报
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
截至2023年9月30日的9个月与2022年：
截至2023年9月30日的9个月，Enstar普通股股东应占净收益为4.83亿美元，而同期净亏损为11亿美元，原因是：
•在截至2023年9月30日的9个月中，收益中确认的有利总投资回报为6.6亿美元，而同期收益中确认的总投资回报为负，包括净投资收入、已实现净收益(亏损)、未实现收益(亏损)和权益法投资收益(亏损)的总和。总投资回报主要由以下因素推动：
◦我们包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净收益为2.95亿美元，而同期的已实现和未实现净亏损为4.68亿美元，这是由于全球股市表现强劲，特别是2023年第一季度的表现，以及截至2023年9月30日的9个月的高收益信贷利差收紧，而截至2022年9月30日的9个月的市场环境充满挑战；
◦净投资收入增加1.69亿元，与我们按季赚取的投资收入增加一致，这主要是由于以较高收益率进行固定期限的再投资，部署过去12个月完成的交易的对价，以及利率上升对受浮动利率限制的固定期限的影响；以及
◦截至2023年9月30日的9个月，我们固定到期债券的已实现和未实现净亏损为1.28亿美元，而同期的已实现和未实现净亏损为12亿美元。净结果在比较基础上是有利的，因为与比较期间相比，利率的增幅较小。
•其他收入增加2.47亿美元，主要是由于2023年第一季度从封闭式人寿年金保单的强化再保险再保险中确认的净收益。
这部分被以下因素所抵消：
•与上年同期相比，前期发生的净亏损和LAE的有利发展减少了4.41亿美元。2023年至2023年的净有利发展为3500万美元，主要是由于我们对最终净亏损的估计减少了7200万美元，ULAE的拨备减少了7200万美元，但被我们2017和2018年LPT负债的公允价值增加了2400万美元所部分抵消，其中我们选择了公允价值选项，主要是由2023年第二季度的期间外调整推动的，以纠正与特定于工具的信用风险相关的公允价值变化部分，从发生的净亏损和LAE计入AOCI，这之前被记录为2022年发生的净亏损的收益。今年截至2022年的有利发展净额为4.76亿美元，主要是由于我们减少了对最终净亏损的估计和2.59亿美元的ULAE拨备，以及2.28亿美元的负债公允价值减少，其中由于截至2022年9月30日的9个月全球公司债券收益率上升，我们选择了公允价值选项。这导致截至2023年9月30日的9个月的相对利润率为0.3%，而同期的相对利润率为4.0%；
•非控股权益的净收益为9,900万美元，而同期净亏损为7,400万美元，这是由于记录了安联在Enhanze Re的股权所产生的封闭式人寿年金保单的再保险续保收益部分。
上述因素导致截至2023年9月30日的9个月的净收益为6.09亿美元，而同期为净亏损12亿美元，而同期Enstar普通股股东应占净收益为4.83亿美元，而同期Enstar普通股股东应占净亏损为11亿美元。
因此，截至2023年9月30日的9个月的净资产收益率为正10.8%，而截至2022年9月30日的9个月的净资产收益率为负(19.5%)。
在截至2023年9月30日的9个月中，Enstar的综合收益为2.42亿美元，而同期的综合净亏损为15亿美元。2023年至今的全面收益主要是由于净收益6.09亿美元，但被与上述更新相关的3.63亿美元的重新分类调整以及扣除重新分类调整后的固定到期日未实现亏损净额1600万美元部分抵消。我们固定到期日的未实现亏损，AFS，加上我们如上所述的有利投资回报，导致九家公司的净有利年化收益率为4.7%。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2014年第一季度财报
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
截至2023年9月30日的几个月，相比之下，同期的年化TIR为负13.0%。
自2022年12月31日至2023年9月30日，BVPS和调整后BVPS*分别增长7.7%和7.0%，这主要是由于Enstar在截至2023年9月30日的九个月中实现的全面收入，该收入对BVPS和调整后BVPS*的贡献均为5.4%，加上我们所有无投票权的可转换普通股的回购价格低于年终账面价值。
如上所述，过去两年利率的大幅上升导致截至2023年9月30日的固定到期日和直接管理的基金累计未实现净亏损12亿美元。截至2023年9月30日，这对BVPS造成了每股79.01美元的不利影响，调整后的BVPS*为每股77.52美元。
在本Form 10-Q季度报告中报告的截至2022年12月31日的BVPS和调整后BVPS*反映了我们采用ASU 2018-12年度的影响，与截至2022年12月31日的Form 10-K年度报告中报告的金额相比，这两项措施分别追溯增加了16.04美元和15.83美元。本年度较高的期初BVPS及经调整BVPS*对截至2023年9月30日止九个月的BVPS及经调整BVPS*分别为14.7%及14.0%的增长造成负面影响。我们未来的投保人福利负债根据ASU 2018-12年度的追溯应用进行了调整，在如上所述的更新完成后于2022年第四季度结算，但交易在2023年第一季度确认，因为我们报告了增强再保险的结果，滞后了一个季度。因此，截至2023年9月30日，采用ASU 2018-12对我们的BVPS或调整后的BVPS*没有影响。
同样，在谈判回购我们的无投票权可转换普通股时，价格比我们截至2022年12月31日的10-K表格年度报告中报告的年终账面价值有13.0%的折扣。在追溯采用ASU 2018-12之后，回购交易中支付的价格较我们截至2023年9月30日的三个月和九个月的Form 10-Q季度报告中报告的年终账面价值有23.0%的折扣。
*非GAAP计量；请参阅“非GAAP财务计量”部分，以便与适用的GAAP财务计量进行对账。



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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
整体绩效衡量标准
BVPS和调整后的BVPS*
63
从2022年12月31日到2023年9月30日，BVPS和调整后BVPS*分别增长了7.7%和7.0%，这主要是由于Enstar在截至2023年9月30日的9个月中实现了2.42亿美元的全面收入，以及我们以低于年终账面价值的价格回购了我们的无投票权可转换普通股。如上所述，自2022年12月31日起，ASU 2018-12的采用影响了我们的BVPS和调整后的BVPS*。截至2023年9月30日，未实现净亏损对我们的固定到期日和直接管理的基金的累积影响对每股BVPS产生了79.01美元的不利影响，对调整后的BVPS*产生了77.52美元的不利影响。
净资产收益率和调整后净资产收益率*
88
截至2023年9月30日的三个月和九个月与2022年：与2022年相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月的净资产收益率分别增加了10.3和30.3个百分点，主要原因是：
i.与截至2022年9月30日的同期净亏损相比，截至2023年9月30日的三个月和九个月我们的固定到期日的已实现和未实现净亏损分别减少。这对截至2023年9月30日的三个月和九个月的净资产收益率分别贡献了7.2和17.1个百分点的增长；
二、截至2023年9月30日的三个月和九个月的其他投资(包括股票)的已实现和未实现净收益，而截至2022年9月30日的同期分别为净亏损。这对截至2023年9月30日的三个月和九个月的净资产收益率分别贡献了5.5和14.7个百分点的增长；
三、其他收入增加，主要包括2023年第一季度因更新封闭式人寿年金保单的强化再保险而确认的收益，这对截至2023年9月30日的9个月的净资产收益率增长贡献了5.7个百分点；以及
四、净投资收入增加，这对截至2023年9月30日的9个月的净资产收益率增长贡献了5.4个百分点。
这些有利因素被以下因素部分抵消：
五、前期有利发展减少，抵消了截至2023年9月30日的三个月和九个月净资产收益率分别增加2.7和7.4个百分点；以及
六、在截至2023年9月30日的三个月和九个月，可归因于非控股权益的收益增加，分别抵消了净资产收益率的增长1.0和3.5个百分点。
截至2023年9月30日的三个月和九个月，调整后的ROE*分别增加了5.0和16.0个百分点，其中不包括已实现和未实现(亏损)净收益对我们固定到期日的影响。
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年第二季度财报第三季度财报16
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
我们通过汇总简明综合收益表中的某些标题来讨论我们的运营结果，因为我们认为这提供了对我们的结果更有意义的看法，并消除了如果标题单独讨论就会出现的重复。
为了便于分析，我们将讨论分为以下几个部分：
•承保业绩：包括赚取的净保费、净发生的损失和LAE、投保人福利支出和收购成本。
•投资成果包括净投资收入、已实现(亏损)净收益、未实现净收益(亏损)(通过简明收益表和其他全面收益表记录)和权益法投资收益(亏损)。
•一般和行政成果：包括一般和行政费用。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度第三季度第二季度第二季度第三季度第二季度第二季度第三季度业绩。
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
承保业绩
我们的战略专注于有效管理(再)前几年承保的保险投资组合，我们通过提供资本释放解决方案和收购决选中的投资组合和业务来承担这些投资组合。
尽管我们已在很大程度上退出了活跃的承保平台，但由于近年来完成的交易未满期保费的流失，我们仍录得净保费收入和相关的当期净亏损以及LAE和收购成本。
续租分部赚取的保费一般由相关的当期净已产生亏损及土地附加费及收购成本抵销。
承保业绩的组成部分如下：
截至9月30日的三个月，
20232022
径流假设寿命传统承保公司和其他总计径流假设寿命传统承保公司和其他总计
(单位：百万美元)
赚取的净保费$14 $— $— $— $14 $1 $2 $1 $— $4 
净发生损失和LAE：
本期5 — — — 5 10 — 3 — 13 
前几期(31)— — 16 (15)(61)— (2)(78)(141)
发生的净损失和LAE合计(26)— — 16 (10)(51)— 1 (78)(128)
投保人福利支出— — — — — — 7 — — 7 
采购成本— — — — — 1 — (1)— — 
承保业绩$40 $— $— $(16)$24 $51 $(5)$1 $78 $125 

截至9月30日的9个月，
20232022
径流假设寿命传统承保公司和其他总计径流假设寿命传统承保公司和其他总计
(单位：百万美元)
赚取的净保费$29 $— $— $— $29 $27 $17 $8 $— $52 
净发生损失和LAE：
本期18 — — — 18 35 — 4 — 39 
前几期(72)— — 37 (35)(232)(29)2 (217)(476)
发生的净损失和LAE合计(54)— — 37 (17)(197)(29)6 (217)(437)
投保人福利支出— — — — — — 25 — — 25 
采购成本6 — — — 6 18 — 2 — 20 
承保业绩$77 $— $— $(37)$40 $206 $21 $— $217 $444 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度财报
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
前期--RLE--截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月
下表按收购年份汇总了RLE%和调整后的RLE%*，管理层认为这有助于衡量和监控我们对已收购投资组合的索赔管理活动的表现。这使得不同损失储备量的收购年度之间具有可比性。
截至2023年9月30日的三个月：
截至2023年9月30日的三个月
RLE调整后的RLE*
收购年份RLE/PPD平均净损失准备金RLE%年化RLE%调整后的RLE/PPD*平均调整后净亏损准备金*调整后的RLE%*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2013年及之前的版本$2 $1,052 $2 $1,112 
201413 397 (10)69 
20152 261 2 266 
201614 638 15 702 
2017(34)536 (27)780 
20182 645 9 727 
2019(5)986 (3)1,496 
20201 425 1 425 
20218 3,248 31 3,589 
202212 2,598 1.9 %12 2,598 
2023— 1,761 — 1,761 
总计$15 $12,547 0.1 %0.5 %$32 $13,525 0.2 %0.9 %
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
截至2023年9月30日的三个月，我们的RLE%为0.1%，或几乎持平，这是因为最终净亏损估计的有利减少和ULAE拨备的减少被我们选择公允价值选项和公允价值调整摊销的负债的公允价值净不利变化部分抵消。
由于良好的理赔经验，2014年收购年度有利的RLE是由于我们的专业弥偿/董事和高级职员、所有其他以及海运、航空和过境业务的有利进展所推动的，但由于不利的理赔经验，我们的一般伤亡和财产业务线的不利发展部分抵消了这一趋势。
2016收购年度的有利RLE是由我们的专业赔偿/董事和高级管理人员业务领域的有利索赔发展推动的。
2017收购年度的不利RLE是由我们所有其他业务线的2700万美元的不利发展推动的，这是由于发现滥用索赔恶化，此外，由于英国公司债券收益率下降，我们选择公允价值选项的负债公允价值增加了700万美元。公司债券收益率构成用于计算负债公允价值的贴现率的一部分，与相关损失投资组合的原始货币相匹配，其中英镑是我们选择使用公允价值选项按公允价值计量的投资组合的主要货币。
2021年收购年度的有利RLE是由我们的工人补偿业务领域持续的有利索赔经验推动的。
2022年收购年度的有利RLE是由于我们的房地产业务线因有利的索赔经验而获得有利的发展。
我们的调整后RLE%*受到最终净亏损估计净减少以及与径流部门相关的ULAE拨备减少的积极影响。它还排除了折现率变化对负债公允价值的不利影响，我们选择了公允价值选项和与所购子公司相关的公允价值调整的摊销。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2019财年第四季度财报
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
截至2022年9月30日的三个月：
截至2022年9月30日的三个月
RLE调整后的RLE*
收购年份RLE/PPD平均净损失准备金RLE%年化RLE%调整后的RLE/PPD*平均调整后净亏损准备金*调整后的RLE%*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2013年及之前的版本$8 $733 $7 $658 
201417 711 4 87 
20157 308 7 314 
20163 706 3 778 
201771 592 4 805 
20185 840 (9)932 
201910 1,139 12 1,672 
2020(13)600 (13)600 
202129 3,892 42 4,338 
20224 2,651 4 2,651 
总计$141 $12,172 1.2 %4.6 %$61 $12,835 0.5 %1.9 %
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
总体而言，由于全球公司债券收益率上升，我们在2017和2018收购年度选择了公允价值选项的负债公允价值减少了82,000,000美元，对我们的RLE%产生了积极影响。
由于我们的海运、航空和运输业务的索赔活动减少以及我们的工人补偿业务的有利索赔和解，有利的发展对2019年收购年度的RLE产生了有利的影响。
2018年收购年度受惠于我们的海运、航空和过境及工人补偿业务的有利发展，与我们于2019年收购年度的经验相似，最终净亏损的估计部分抵销了因索赔情况较预期差以及与我们的一般伤亡和机动业务有关的索赔的不利发展所导致的部分抵销。这一不利的经历也影响了2020年的收购。
2021年收购受益于我们工人赔偿业务的有利索赔解决方案，部分抵消了我们一般伤亡业务的索赔经历比预期更糟糕的不利影响。
如上所述，我们的年化调整后RLE%*受到最终净亏损估计净减少的积极影响，但在我们选择公允价值选项的情况下，不包括贴现率变化对负债公允价值的有利影响。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2023年第三季度财务报表第二季度第三季度
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
截至2023年9月30日的9个月：
截至2023年9月30日的9个月
RLE调整后的RLE*
收购年份RLE/PPD平均净损失准备金RLE%年化RLE%调整后的RLE/PPD*平均调整后净亏损准备金*调整后的RLE%*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2013年及之前的版本$5 $847 $8 $839 
201415 524 (13)62 
20155 273 6 291 
201615 654 18 721 
2017(35)553 (25)787 
2018(8)696 12 781 
2019(4)1,018 (2)1,535 
202015 499 15 501 
202125 3,322 55 3,784 
20222 2,857 2 2,863 
2023— 840 — 840 
总计$35 $12,083 0.3 %0.4 %$76 $13,004 0.6 %0.8 %
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
截至2023年9月30日的9个月，我们的RLE%为0.3%，这是因为最终净亏损估计的有利减少和ULAE拨备的减少被我们选择公允价值选项和公允价值调整摊销的负债公允价值净不利变化部分抵消。
由于有利的索赔经验，2014年收购年度有利的RLE是由于我们的专业赔偿/董事和高级管理人员、所有其他以及海运、航空和过境业务领域的有利进展推动的。利好的RLE部分被我们的一般伤亡业务的不利发展所抵消，这是由于几个投资组合的准备金增加，主要是由于少数大笔亏损，特别是超额业务，以及我们的财产业务因不利的索赔经历而出现的不利发展。
2016收购年度的有利RLE是由我们的专业赔偿/董事和高级管理人员业务领域的有利索赔发展推动的。
2017和2018收购年度的不利RLE是由我们所有其他业务线的不利发展推动的，主要是由于发现滥用索赔恶化，以及一般伤亡业务线，主要是由于几个投资组合中的少量大亏损，特别是超额业务。不利的RLE进一步受到负债公允价值增加2,400万美元的影响，我们为该负债选择了公允价值选项，主要是由于2023年第二季度进行了期外调整，以纠正与特定于工具的信用风险相关的公允价值变化部分，从已发生净亏损和LAE计入AOCI，这之前被记录为2022年发生净亏损的收益。由于持续的有利索赔经验，我们的工人补偿以及海运、航空和运输业务的有利发展部分抵消了这一结果。
2020收购年度有利的RLE是由我们的一般意外伤害业务线上与新冠肺炎风险敞口相关的1000万美元的发布推动的。
2021年收购年度的有利RLE是由我们的工人补偿业务领域持续的有利索赔经验推动的。
如上所述，我们的调整后RLE%*受到最终净亏损估计的净减少以及与径流部门相关的ULAE拨备减少的积极影响。它也不包括折现率的变化对负债公允价值的不利影响，我们选择了公允价值选项和与所购子公司相关的公允价值调整的摊销。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2021年第三季度财报
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
截至2022年9月30日的9个月：
截至2022年9月30日的9个月
RLE调整后的RLE*
收购年份RLE/PPD平均净损失准备金RLE%年化RLE%调整后的RLE/PPD*平均调整后净亏损准备金*调整后的RLE%*年化调整RLE%*
(单位：百万美元)
2013年及之前的版本$3 $769 $16 $692 
201435 766 11 88 
20158 317 9 324 
20167 732 15 809 
2017190 724 12 888 
201847 930 2 1,006 
201914 1,181 11 1,711 
2020(10)701 (10)701 
2021178 4,057 167 4,549 
20224 1,696 4 1,696 
总计$476 $11,873 4.0 %5.3 %$237 $12,464 1.9 %2.5 %
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
我们的年化RLE%受到负债公允价值减少2.28亿美元的积极影响，由于公司债券收益率的增加，我们在2017和2018收购年度选择了公允价值选项。
收购年度2020年受到了比预期更糟糕的索赔经历以及与我们的一般伤亡和机动业务相关的索赔方面的不利发展的不利影响。
收购年度2021年受益于我们的工人补偿和专业赔偿/董事和高级管理人员业务领域的有利索赔和解，以及假设寿险部分巨灾账簿上有利的索赔活动，这抵消了比预期更糟糕的索赔经历对我们一般意外伤害业务的不利影响。
如上所述，我们的年化调整后RLE%*受到最终净亏损估计净减少的积极影响，但不包括折现率变化对负债公允价值的有利影响，因为我们选择了公允价值选项。
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2022年第三季度财报
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
投资成果
我们努力以一种认识到我们的流动性需求的方式来安排我们的投资持有量和投资期限，包括我们支付损失的义务。
我们投资结果的组成部分包括我们的固定收益资产(包括我们的短期和固定到期日归类为交易和AFS、直接管理的基金、现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物，以及由再保险公司持有的基金，统称为我们的“固定收益”资产)和其他投资(包括股票和权益法投资，统称为我们的“其他投资”)如下：
截至9月30日的三个月，
20232022
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$128 $15 $143 $94 $22 $116 
已实现净亏损(12)(2)(14)(23)(13)(36)
未实现(亏损)净收益(68)88 20 (395)(151)(546)
权益法投资损失— (3)(3)— (20)(20)
其他全面收入：
固定到期日未实现损失，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额(63)— (63)(175)— (175)
TIR(美元)$(15)$98 $83 $(499)$(162)$(661)
年化TIR%(0.4)%8.1 %1.8 %(13.3)%(12.6)%(13.1)%
年化调整后TIR%*3.4 %8.1 %4.5 %2.3 %(12.6)%(1.3)%

截至9月30日的9个月，
20232022
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$409 $62 $471 $239 $63 $302 
已实现(亏损)净收益(62)29 (33)(88)(23)(111)
未实现(亏损)净收益(66)266 200 (1,073)(445)(1,518)
权益法投资收益— 22 22 — 12 12 
其他全面收入：
固定到期日未实现收益(亏损)，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额2 — 2 (657)— (657)
TIR(美元)$283 $379 $662 $(1,579)$(393)$(1,972)
年化TIR%2.7 %10.3 %4.7 %(14.1)%(10.0)%(13.0)%
年化调整后TIR%*3.6 %10.3 %5.3 %2.0 %(10.0)%(1.0)%
*非GAAP衡量标准；有关与适用的GAAP财务衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
净投资收益
以下图表以百万美元为单位。
206 208
截至2023年9月30日的三个月与2022年：净投资收入增加的主要原因是：
•我们的年化投资账面收益率从2.32%增加到3.53%，这是由于以更高的收益率进行固定期限的再投资，部署了过去12个月完成的交易收到的对价，以及利率上升对我们期间受浮动利率约束的平均固定期限的33亿美元的影响。在截至2023年9月30日的三个月里，我们的浮动利率投资产生了6200万美元的净投资收入，比2022年第三季度增加了2000万美元，这相当于这些投资的年化收益率增加了168个基点。
截至2023年9月30日的9个月与2022年：净投资收入增加的主要原因是：
•我们的年化投资账面收益率从2.15%上升到3.73%，这是由于以更高的收益率进行固定期限的再投资，部署了过去12个月完成的交易收到的对价，以及利率上升对我们期间未偿还的32亿美元浮动利率固定期限的影响。在截至2023年9月30日的9个月里，我们的浮动利率投资产生了1.81亿美元的净投资收入，比截至2022年9月30日的9个月增加了7600万美元，这相当于这些投资的年化收益率增加了269个基点。
























恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度第四季度第二季度第四季度业绩报告。
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩

已实现和未实现(亏损)净收益计入全面收益
以下图表以百万美元为单位。
1768
截至2023年9月30日的三个月与2022年：包括在全面收益中的已实现和未实现净亏损比上一季度有所下降，主要原因是：
•固定期限的已实现和未实现净亏损减少4.5亿美元，这主要是由于截至2023年9月30日的三个月，美国、英国和欧洲市场的利率与去年同期相比增幅相对较小；以及
•截至2023年9月30日的三个月，包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净收益为8600万美元，而同期净亏损为1.64亿美元。
◦截至2023年9月30日的三个月的净收益主要是由我们的私募股权基金、私人信贷基金、CLO股票和固定收益基金推动的，这些基金的记录通常滞后一个季度，主要是由于2023年第二季度全球股票市场的表现和高收益信贷利差收紧；与
◦截至2022年9月30日的三个月的净亏损主要是由我们的公开股票、私募股权基金和对冲基金推动的，这主要是由于全球股市下跌和高收益信贷利差扩大的结果。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年第二季度财报
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1771
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度第三季度
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
截至2023年9月30日的9个月与2022年：包括在综合收益中的已实现和未实现净收益与上一季度相比有所增加，已实现和未实现净亏损主要是由于：
•固定期限的已实现和未实现净亏损减少17亿美元，这是由于截至2023年9月30日的9个月，美国、英国和欧洲市场的利率与去年同期相比增幅相对较小，加上信贷利差收紧；以及
•截至2023年9月30日的9个月，包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净收益为2.95亿美元，而同期净亏损为4.68亿美元。
◦截至2023年9月30日止九个月的净收益主要由我们的公开股票、私募股权基金、私人信贷基金和固定收益基金推动，主要是由于全球股市表现强劲和高收益信贷利差收紧；
◦截至2022年9月30日的9个月的净亏损主要是由我们的公开股票、固定收益基金、CLO股票和对冲基金推动的，这主要是由于全球股市下跌和高收益信贷利差扩大的结果。




(亏损)权益法投资收益
以下图表以百万美元为单位。
1865 1872
截至2023年9月30日的三个月与2022年：权益法投资亏损减少1,700万美元，主要是由于我们对Monument Re和Core Specialty的投资亏损分别减少了1,200万美元和4,000万美元，以及我们对Citco的投资收益增加了100万美元。
截至2023年9月30日的9个月与2022年：权益法投资的收益增加了1000万美元，这主要是因为在截至2023年9月30日的9个月里，我们对Core Specialty的投资收益为1800万美元，而同期亏损500万美元，我们对Citco的投资收益增加了200万美元。我们在Monument Re的投资收益在此期间减少了1,500万美元，部分抵消了收益的增加。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度第三季度业绩报告
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项目2|管理层的讨论和分析|综合经营业绩
可投资资产
从2022年12月31日到2023年9月30日，可投资资产和调整后的可投资资产*分别下降了4.8%和7.3%，主要原因是：
•更新封闭式人寿年金保单的强化再保险再保险(及相关资产9.49亿元)；
•已支付损失净额的影响；
•回购我们的无投票权可转换普通股；以及
•我们参与Atrium银团609的和解涉及2020年及之前的承保年度。
部分偏移量：
•就QBE和RACQ LPT交易收到的对价；以及
•我们的固定到期日和其他投资(包括股票)的未实现净收益。
*非GAAP计量；请参阅“非GAAP财务计量”部分，以便与适用的GAAP财务计量进行对账。
固定期限、现金和现金等价物的存续期和平均信用评级
按投资类别划分的公允价值、持续期和平均信用评级如下：
2023年9月30日2022年12月31日
细分市场
公允价值(美元)(1)
平均持续时间(年)(2)
平均信贷评级 (3)
公允价值(美元)(1)
平均持续时间(年)(2)
平均信贷评级 (3)
投资
径流$10,334 3.67 A+ $9,874 4.02A+
假设寿命— 不适用  908 8.90A-
共计-投资10,3343.67 A+ 10,7824.44A+
传统承保— 不适用  1792.26AA-
总计$10,334 3.67 A+ $10,961 4.40A+
(1) 我们按分部划分的固定到期日以及现金及现金等价物的公平值并不包括我们直接管理的基金持有组合内的现金及现金等价物的账面值。
(2)久期计算包括现金及现金等价物、短期投资及固定到期日，以及我们直接管理的基金持有组合内的固定到期日及现金及现金等价物。
(3)平均信贷评级的计算包括现金及现金等价物、短期投资、固定到期日及我们持有的基金-直接管理的投资组合内的固定到期日。
与2023年9月30日至2022年12月31日相比，我们的固定到期日以及现金及现金等价物余额整体减少6.27亿美元，主要是由于终止确认支持2023年第一季度更替的封闭式人寿年金保单的增强再保险再保险的资产，净支付亏损的影响，我们参与Atrium's Syndicate 609的结算涉及2020年和以前的承销年度，以及回购我们的无投票权可转换普通股，部分被2023年第二季度QBE和RACQ LPT交易所收到的代价所抵消。
与2023年9月30日至2022年12月31日相比，我们的固定到期日以及现金及现金等价物的平均期限减少，主要是由于就QBE及RACQ LPT收取的代价，其平均期限较短，利率上升，以及终止确认支持已关闭的终身年金保单的增强再保险的资产，于二零二三年第一季度更替。
于2023年9月30日及2022年12月31日，我们的固定到期日及现金及现金等价物的平均信贷质素评级为A+。
截至2023年9月30日及2022年12月31日，我们的非投资级固定到期证券（即评级低于BBB及非评级证券）分别占我们固定到期证券组合总额的4. 69亿美元或5. 0%及6. 22亿美元或6. 5%。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度财报
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项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量

截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的一般和行政费用
以下图表以百万美元为单位。
126
截至2023年9月30日的三个月与2022年：一般和行政费用增加2500万美元的主要原因是本季度的薪金和福利支出，原因是2022年第三季度与基于财务业绩的长期激励费用有关的支出没有减少，这是因为财务业绩的实际下降对该期间的预测财务业绩产生了影响。
4
截至2023年9月30日的9个月与2022年：一般和行政费用增加3 100万美元，主要是由于上述所述2022年第三季度没有减少长期奖励费用，加上银行贷款手续费增加，本期间的薪金和福利支出。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度第三季度业绩。
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项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量


非公认会计准则财务指标
除了根据GAAP提出的关键财务指标外，我们还提出了其他非GAAP财务指标，用于管理我们的业务，将我们的业绩与前几个时期和我们的同行进行比较，并作为我们激励薪酬计划中的业绩指标。
这些非GAAP财务指标为我们的长期经营业绩提供了额外的视角，并提供了机会以更符合我们管理层衡量潜在业绩的方式来分析我们的结果。
这些非公认会计准则财务指标的提出，可能会被其他公司以不同的方式定义和计算，用来加强对我们财务业绩某些方面的了解。它并不意味着孤立地考虑、优于或替代根据公认会计原则编制的直接可比财务措施。
我们的非GAAP计量中反映的一些调整是经常性项目，例如不包括对我们损益表中确认的固定到期日投资的已实现和未实现(收益)/损失净额的调整、我们为其选择公允价值选项的某些损失准备金负债的公允价值，以及公允价值调整的摊销。
管理层在评估我们的业绩时作出这些调整，以便利率变动导致的公允价值变化不会损害报告期内的可比性，这些变化适用于我们先前存在的会计选择的部分但不是所有资产和负债。
对于我们定期提交文件的读者来说，重要的是要理解这些项目将在不同的时期重复出现。
然而，我们剔除这些项目是为了在不受利率波动对我们预期持有至到期日的资产的影响以及我们准备金公允价值的非现金变化的影响的情况下，在整个报告期内就我们的基础债权管理和投资的影响呈现可比的观点。
同样，我们的非公认会计准则计量反映出，当费用或收益的性质使得此类项目不可能在两年内再次发生，且在前两年也没有类似的费用或收益时，我们认为非经常性、不寻常或不常见的某些项目被排除在外。这包括与收购业务的讨价还价购买收益、出售子公司的净收益或亏损、分类为非持续经营的持有出售或处置的子公司的净资产以及我们单独披露的其他项目相关的调整。
下表提供了有关每个非GAAP衡量标准的更多信息。下文进一步阐述了这些衡量标准的结果和公认会计准则对账。
非GAAP衡量标准定义非GAAP衡量标准相对于GAAP衡量标准的用途
调整后每股普通股账面价值
合计Enstar普通股股东权益

除以

已发行普通股数量，经以下因素调整：
-任何稀释证券对已发行普通股数量的最终影响
增加普通股的数量，以反映已授予但尚未归属的股权奖励的行使情况，因为从长远来看，这为管理层和投资者提供了一个更经济准确的衡量股东回报可变现价值的经济指标，将股份稀释的影响考虑在内。

我们在我们的激励性薪酬计划中使用了这种非公认会计准则的衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度财报第二季度财报第二季度第三季度财报
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项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量

调整后的股本回报率(%)调整后的Enstar普通股股东应占营业收入(亏损)除以调整后的期初Enstar普通股股东权益
通过计算营业收入(亏损)占我们调整后的期初Enstar普通股东权益的百分比，可以通过对所示财务期间进行比较，从而更一致地衡量我们的业务表现。

我们剔除已实现和未实现(收益)净亏损对固定到期日和直接管理的基金的影响，以及我们选择公允价值选项的保险合同的公允价值变化的影响，如下：
•我们通常持有大多数固定到期日，直到到期日较早的时候，或者它们被用来为任何相关债务的结算提供资金的时候，这些债务通常按成本入账；以及
•取消公允价值选项可提高可比性，因为我们选择公允价值选项的收购年份有限。

因此，我们认为，剔除它们对我们收益的影响，可以提高我们各时期核心运营业绩的可比性。

我们将公允价值调整作为对Enstar普通股东应占的调整后营业收入(亏损)的非GAAP调整，因为它们是非现金费用，不能反映我们的索赔管理策略对我们损失组合的影响。

我们剔除了购买和出售子公司的净收益(亏损)和非持续业务的净收益，因为这些项目并不表明我们正在进行的业务。这是一个很大的问题。

我们在我们的激励性薪酬计划中使用了这种非公认会计准则的衡量标准。

调整后的营业收入(亏损)归属于Enstar普通股股东
(分子)
可归因于Enstar普通股东的净收益(亏损)，经以下因素调整：
-固定期限和持有资金的已实现和未实现(收益)净亏损-直接管理，
-我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动(1),
-公允价值调整摊销，
-购买和销售子公司的净收益/亏损(如果有)，
-非持续经营的净收益(如果有)，
-调整的税收影响，以及
-可归因于非控股权益的调整


调整后的期初Enstar普通股股东权益(分母)
公开Enstar普通股股东权益，减：
-固定期限和持有的基金的未实现净收益(亏损)-直接管理，
-我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值(1),
-公允价值调整，以及
-被归类为非持续经营的持有待售或已处置子公司的净资产(如有)

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年第二季度财报第二季度财报第二季度第三季度财报
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项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量

调整后的径流负债收益(%)经调整的PPD除以平均经调整的净亏损准备金。
以我们调整后平均净亏损准备金的百分比计算RLE，可以更有意义和更具可比性地衡量我们的索赔管理策略对我们收购年度的损失组合以及整个财务期间的影响。
  
我们使用这一衡量标准来评估我们索赔管理战略的影响，因为它使我们能够清楚地看到我们在获得索赔义务时以低于我们最初估计的金额结算索赔义务的能力。
   
由于以下原因，定期经常性净发生损失以及LAE和净损失准备金的以下组成部分不被视为我们索赔管理业绩的关键组成部分：

•在合同安排达成之前，我们的传统承保部门的业绩主要通过使用再保险和容量租赁协议在经济上转移给第三方(2)；因此，结果对调整后的RLE没有相关贡献，调整后的RLE旨在分析我们索赔管理战略的影响；
•假设人寿部门的业绩仅与我们之前对活跃的房地产巨灾业务的敞口有关；由于该业务并未处于第二轮，因此该结果对调整后的RLE没有相关贡献；
•我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动(1)已被删除，以支持我们在假设的储备中选择公允价值期权的两个收购年度与我们没有选择这一选择的收购年度之间的可比性(具体地说，这一选择仅在2017和2018收购年度做出，并且该选项的选择是不可撤销的)；以及
•公允价值调整的摊销是非现金费用，在一致的基础上掩盖了我们的趋势。

我们包括我们在管理索赔方面的表现和被告A&E负债的估计未来费用，因为这些业绩与评估我们的索赔管理策略有关，即使此类负债不包括在损失准备金中。

我们使用这一衡量标准来评估我们索赔策略的表现，以及我们过去收购的部分业绩评估。
调整后的前期发展
(分子)
上期净发生亏损和LAE，调整为：
删除：
-传统承保和假设寿命运营
-公允价值调整摊销，
-我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动(1),
和
添加：
-减少/(增加)我们被告的最终负债净额的估计，以及减少我们被告A&E负债的估计未来开支。

调整后净亏损准备金
(分母)
净亏损和LAE，调整为：
删除：
-传统承保和假设寿命净损失准备金
-本期净损失准备金
-与收购公司相关的公允价值净额调整，
-我们选择公允价值选项的合同的公允价值调整 (1)和
添加：
-被告名义上的A&E责任敞口净额和估计的未来费用。
调整后总投资回报率(%)调整后总投资回报(美元)在适用期间确认的收益除以期间平均调整后总可投资资产。提供了衡量企业所持资本产生的回报的关键指标，并反映了我们的投资策略。

以产生投资回报的所有资产的百分比来衡量投资回报。

我们调整我们的投资回报，以消除固定期限(信贷利差和利率)公允价值变化的影响，因为我们通常持有大部分此类投资，直到较早的到期日，或用于为任何相关债务的结算提供资金，这些债务通常按成本入账。
调整后总投资回报(元)(分子)
总投资回报(美元)，经以下因素调整：
-固定期限和直接管理的资金的已实现和未实现(收益)净亏损；以及
-固定期限的未实现(收益)损失，包括在保险公司范围内的AFS，扣除重新分类调整后的净额，不包括外汇。
经调整平均可投资资产总额(分母)
平均可投资资产总额，经以下因素调整：
-固定期限未实现(收益)净亏损，AFS计入AOCI
-固定期限、交易的未实现(收益)净亏损
(1) 包括贴现率和风险保证金成分。
(2) 截至2022年12月31日止年度的综合财务报表附注5所述的再保险合约安排(包括容量租赁协议)已于2023年第二季度结算。作为和解的结果，我们预计2023年遗留承销部门不会记录任何交易。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年32
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项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量

GAAP与非GAAP指标的对账
下表列出了BVPS与调整后BVPS的对账*：
2023年9月30日2022年12月31日
权益(1)
普通股每股金额
权益(1) (2)
普通股每股金额
(以百万美元为单位，不包括每股和每股数据)
每股普通股账面价值$4,367 15,465,573 $282.37 $4,464 17,022,420 $262.24 
非GAAP调整：
基于股份的薪酬计划298,932 218,171 
调整后每股普通股账面价值*$4,367 15,764,505 $277.01 $4,464 17,240,591 $258.92 
(1)股本包括Enstar普通股东权益，其计算方法为Enstar股东权益减去优先股(5.1亿美元)，然后进行任何非GAAP调整。
(2)截至2022年12月31日的Enstar普通股股东权益已针对采用ASU 2018-12年度的影响进行了追溯调整。有关进一步资料，请参阅我们的简明综合财务报表附注8。
下表显示了净资产收益率与调整后净资产收益率*以及年化净资产收益率与年化调整后净资产收益率*的对账情况：
截至三个月
2023年9月30日2022年9月30日
净收益(亏损)(1)
*期初股权(1)
(调整)净资产收益率折合成年率
(调整)净资产收益率
净收益(亏损)(1)
*期初股权(1)
(调整)净资产收益率年化(调整)净资产收益率
(单位：百万美元)
净收益(亏损)/期初股本/净资产收益率/年化净资产收益率(1)
$38 $4,403 0.9 %3.5 %$(432)$4,619 (9.4)%(37.4)%
非GAAP调整：
固定到期日已实现净亏损(2)/固定期限未实现净亏损，AFS(3)
12 550 23 574 
固定期限未实现净亏损、交易(2)固定到期日未实现净亏损、交易(3)
22 337 157 329 
所持资金已实现和未实现净亏损--直接管理(2)/持有的资金未实现净亏损--直接管理(3)
46 166 238 342 
我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动/我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值(4)
12 (312)(82)(239)
公允价值调整摊销/公允价值调整4 (116)4 (99)
调整对税收的影响(5)
(6)— (2)— 
可归因于非控股权益的调整(6)
— — (42)— 
调整后营业收入(亏损)/调整后期初股本/调整后净资产收益率/年化调整后净资产收益率*$128 $5,028 2.5 %10.2 %$(136)$5,526 (2.5)%(9.8)%
(1)净收益(亏损)包括Enstar普通股股东在进行任何非公认会计准则调整之前的净收益(亏损)。期初股本包括Enstar普通股股东权益，计算方法为期初Enstar股东权益减去优先股(5.1亿美元)，然后进行任何非公认会计准则调整。
(2) 固定期限、AFS和直接管理的基金的已实现净收益(亏损)包括在我们的简明综合收益表中的已实现净收益(亏损)。固定期限、交易和直接管理的基金的未实现净收益(亏损)包括在我们的简明综合收益表中的未实现净收益(亏损)。
(3) 我们的固定到期日直接存在我们的资产负债表上，也在“持有的资金--直接管理的”余额中。
(4)包括贴现率和风险保证金成分。
(5) 表示与税前调整相关的特定国家/地区关联的税费或优惠的合计，按适用的司法管辖区税率计算。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第三季度财报33
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项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量

(6) 表示调整对与调整相关的特定子公司相关的非控股权益应占净收益(亏损)的影响。
*非公认会计准则衡量标准。
九个月结束
2023年9月30日2022年9月30日
净收益(亏损)(1)
*期初股权(1)(2)
(调整)净资产收益率折合成年率
(调整)净资产收益率
净收益(亏损)(1)
*期初股权(1)
(调整)净资产收益率年化(调整)净资产收益率
(单位：百万美元)
净收益(亏损)/期初股本/净资产收益率/年化净资产收益率(1)
$483 $4,464 10.8 %14.4 %$(1,133)$5,813 (19.5)%(26.0)%
非GAAP调整：
固定到期日已实现净亏损(3) /固定期限未实现净亏损，AFS(4)
55 647 88 36 
固定期限未实现净亏损、交易(3)固定到期日未实现净亏损、交易(4)
24 400 556 (134)
所持资金已实现和未实现净亏损--直接管理(3)/持有的资金未实现净亏损--直接管理(4)
49 780 517 9 
我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值变动/我们已选择公允价值选项的保险合同的公允价值(5)
24 (294)(228)(107)
公允价值调整摊销/公允价值调整13 (124)11 (106)
调整对税收的影响(6)
(12)— (6)— 
可归因于非控股权益的调整(7)
(2)— (90)— 
调整后营业收入(亏损)/调整后期初股本/调整后净资产收益率/年化调整后净资产收益率*$634 $5,873 10.8 %14.4 %$(285)$5,511 (5.2)%(6.9)%
(1)净收益(亏损)包括Enstar普通股股东在进行任何非公认会计准则调整之前的净收益(亏损)。期初股本包括Enstar普通股股东权益，计算方法为期初Enstar股东权益减去优先股(5.1亿美元)，然后进行任何非公认会计准则调整。
(2) 截至2022年12月31日的Enstar普通股股东权益已针对采用ASU 2018-12年度的影响进行了追溯调整。有关进一步资料，请参阅我们的简明综合财务报表附注8。
(3) 固定期限、AFS和直接管理的基金的已实现净收益(亏损)包括在我们的简明综合收益表中的已实现净收益(亏损)。固定期限、交易和直接管理的基金的未实现净收益(亏损)包括在我们的简明综合收益表中的未实现净收益(亏损)。
(4) 我们的固定到期日直接存在我们的资产负债表上，也在“持有的资金--直接管理的”余额中。
(5)包括贴现率和风险保证金成分。
(6) 表示与税前调整相关的特定国家/地区关联的税费或优惠的合计，按适用的司法管辖区税率计算。
(7) 表示调整对与调整相关的特定子公司相关的非控股权益应占净收益(亏损)的影响。
*非公认会计准则衡量标准。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财报：财报
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下表列出了RLE到调整后RLE*的对账，以及年化RLE到年化调整后RLE*：
截至三个月自.起截至三个月
2023年9月30日2023年9月30日2023年6月30日2023年9月30日2023年9月30日
RLE/PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金RLE%年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/RLE/年化RLE$15 $12,155 $12,939 $12,547 0.1 %0.5 %
非GAAP调整：
净损失准备金--本期— (15)(11)(13)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销4 112 116 114 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
12 292 312 302 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额— 533 550 542 
减少预计未来费用-被告A&E/估计未来费用-被告A&E1 33 34 33 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/调整后RLE/年化调整后RLE*$32 $13,110 $13,940 $13,525 0.2 %0.9 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
截至三个月自.起截至三个月
2022年9月30日2022年9月30日2022年6月30日2022年9月30日2022年9月30日
RLE/PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金RLE%年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/RLE/年化RLE$141 $11,819 $12,524 $12,172 1.2 %4.6 %
非GAAP调整：
净损失准备金--本期— (36)(25)(31)
假设寿命
— (141)(149)(145)
传统承保
(2)(137)(140)(139)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销4 95 99 97 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
(82)305 239 272 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额— 572 574 573 
减少预计未来费用-被告A&E/估计未来费用-被告A&E— 35 36 36 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/调整后RLE/年化调整后RLE*$61 $12,512 $13,158 $12,835 0.5 %1.9 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10季度财报35年财报
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量

九个月结束自.起九个月结束
2023年9月30日2023年9月30日2022年12月31日2023年9月30日2023年9月30日
RLE/PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金RLE%年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/RLE/年化RLE$35 $12,155 $12,011 $12,083 0.3 %0.4 %
非GAAP调整：
净损失准备金--本期— (15)— (8)
传统承保
— — (139)(69)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销13 112 124 118 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
24 292 294 293 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额2 533 572 553 
减少预计未来费用-被告A&E/估计未来费用-被告A&E2 33 35 34 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/调整后RLE/年化调整后RLE*$76 $13,110 $12,897 $13,004 0.6 %0.8 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
九个月结束自.起九个月结束
2022年9月30日2022年9月30日2021年12月31日2022年9月30日2022年9月30日
RLE/PPD净损失准备金净损失准备金平均净损失准备金RLE%年化RLE%
(单位：百万美元)
PPD/净损失准备金/RLE/年化RLE$476 $11,819 $11,926 $11,873 4.0 %5.3 %
非GAAP调整：
净损失准备金--本期— (36)— (18)
假设寿命
(29)(141)(181)(161)
传统承保
2 (137)(153)(146)
与收购公司相关的公允价值调整/公允价值净调整摊销11 95 106 101 
公允价值变动--我们选择公允价值选项的合同的公允价值选项/公允价值净额调整(1)
(228)305 107 206 
最终负债净额估计的变动--被告A&E/被告A&E名义负债净额4 572 574 573 
减少预计未来费用-被告A&E/估计未来费用-被告A&E1 35 36 36 
调整后PPD/调整后净亏损准备金/调整后RLE/年化调整后RLE*$237 $12,512 $12,415 $12,464 1.9 %2.5 %
(1)包括贴现率和风险保证金成分。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度业绩报告第二季度业绩报告36
目录表
项目2|管理层讨论与分析|非公认会计准则财务计量

下表显示了我们的年化TIR与我们的年化调整后TIR的对账*：
截至三个月
2023年9月30日2022年9月30日
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$128 $15 $143 $94 $22 $116 
已实现净亏损
固定期限，AFS(12)— (12)(23)— (23)
期内出售的权益证券的已确认净亏损— — — — (11)(11)
投资衍生品— (2)(2)— (2)(2)
已实现净亏损(12)(2)(14)(23)(13)(36)
未实现(亏损)净收益
固定到期日，交易(22)— (22)(157)— (157)
持有的资金--直接管理(46)— (46)(238)— (238)
在报告日期仍持有的权益证券确认的未实现净收益(亏损)— 17 17 — (82)(82)
其他投资— 68 68 — (65)(65)
投资衍生品— 3 3 — (4)(4)
未实现(亏损)净收益(68)88 20 (395)(151)(546)
(亏损)权益法投资收益— (3)(3)— (20)(20)
其他全面收入：
固定期限未实现损失，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额(63)— (63)(175)— (175)
TIR(美元)$(15)$98 $83 $(499)$(162)$(661)
非GAAP调整：
固定期限和持有资金的已实现和未实现净亏损--直接管理80 — 80 418 — 418 
固定期限未实现损失，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额63 — 63 175 — 175 
调整后的TIR(美元)*$128 $98 $226 $94 $(162)$(68)
总投资$9,912 $4,927 $14,839 $9,356 $4,870 $14,226 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物884 — 884 1,357 — 1,357 
再保险公司持有的资金2,871 — 2,871 3,727 — 3,727 
可投资资产总额$13,667 $4,927 $18,594 $14,440 $4,870 $19,310 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
14,085 4,866 18,951 15,002 5,138 20,140 
年化TIR%(2)
(0.4)%8.1 %1.8 %(13.3)%(12.6)%(13.1)%
非GAAP调整：
固定期限的未实现净亏损、计入AOCI的AFS以及固定期限、交易和基金的未实现净亏损--直接管理1,222 — 1,222 1,926 — 1,926 
调整后的可投资资产*$14,889 $4,927 $19,816 $16,366 $4,870 $21,236 
按公允价值计算的调整后平均总投资资产*(3)
$15,223 $4,866 $20,089 $16,590 $5,138 $21,728 
年化调整后TIR%*(4)
3.4 %8.1 %4.5 %2.3 %(12.6)%(1.3)%
(1)这一数额是可投资资产总额的两期平均值，如上文所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 年化TIR%的计算方法是将年化TIR(美元)除以按公允价值计算的平均总投资资产。
(3) 这一数额是调整后的可投资资产的两个时期的平均值*，如上所述。
(4) 年化调整后TIR%*的计算方法是将年化调整后TIR*(美元)除以调整后平均总投资资产，按公允价值计算。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度财报第二季度财报第三季度财报37
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|其他财务措施
九个月结束
2023年9月30日2022年9月30日
固定收益其他投资总计固定收益其他投资总计
(单位：百万美元)
净投资收益$409 $62 $471 $239 $63 $302 
已实现(亏损)净收益
固定期限，AFS(55)— (55)(88)— (88)
持有的资金--直接管理(7)— (7)— — — 
期内出售的权益证券确认的净(亏损)— 23 23 — (21)(21)
投资衍生品— 6 6 — (2)(2)
已实现(亏损)净收益(62)29 (33)(88)(23)(111)
未实现(亏损)净收益
固定到期日，交易(24)— (24)(556)— (556)
持有的资金--直接管理(42)— (42)(517)— (517)
在报告日期仍持有的权益证券确认的未实现(亏损)净收益— 86 86 — (284)(284)
其他投资— 180 180 — (141)(141)
投资衍生品— — — — (20)(20)
未实现(亏损)净收益(66)266 200 (1,073)(445)(1,518)
权益法投资收益— 22 22 — 12 12 
其他全面收入：
固定期限未实现收益(亏损)，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额2 — 2 (657)— (657)
TIR(美元)$283 $379 $662 $(1,579)$(393)$(1,972)
非GAAP调整：
固定期限、AFS和交易以及持有的基金的已实现和未实现净亏损--直接管理128 — 128 1,161 — 1,161 
固定期限未实现(收益)损失，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额(2)— (2)657 — 657 
调整后的TIR(美元)*$409 $379 $788 $239 $(393)$(154)
总投资$9,912 $4,927 $14,839 $9,356 $4,870 $14,226 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物884 — 884 1,357 — 1,357 
再保险公司持有的资金2,871 — 2,871 3,727 — 3,727 
可投资资产总额$13,667 $4,927 $18,594 $14,440 $4,870 $19,310 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
13,782 4,902 18,684 14,960 5,232 20,192 
年化TIR%(2)
2.7 %10.3 %4.7 %(14.1)%(10.0)%(13.0)%
非GAAP调整：
固定期限的未实现净亏损、计入AOCI的AFS以及固定期限、交易和基金的未实现净亏损--直接管理1,222 — 1,222 1,926 — 1,926 
调整后的可投资资产*$14,889 $4,927 $19,816 $16,366 $4,870 $21,236 
按公允价值计算的调整后平均总投资资产*(3)
$15,053 $4,902 $19,955 $15,861 $5,232 $21,093 
年化调整后TIR%*(4)
3.6 %10.3 %5.3 %2.0 %(10.0)%(1.0)%
(1)这一数额是可投资资产总额的四个时期平均值，如上所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 年化TIR%的计算方法是将年化TIR(美元)除以按公允价值计算的平均总投资资产。
(3) 这一数额是调整后的可投资资产的四个时期的平均值*，如上所述。
(4) 年化调整后TIR%*的计算方法是将年化调整后TIR*(美元)除以调整后平均总投资资产，按公允价值计算。
*非公认会计准则衡量标准。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年第二季度财报第二季度财报第三季度财报
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项目2|管理层的讨论和分析|其他财务措施
其他财务措施
除上述非公认会计准则财务指标外，我们指的是TIR，它提供了企业所持资本产生的回报的关键衡量标准。它反映了我们的投资策略，并提供了一个一致的衡量投资回报占产生投资回报的所有资产的百分比的指标。
下表提供了按报告细分的年化TIR的计算方法：
截至三个月
2023年9月30日2022年9月30日
投资传统承保总计投资传统承保总计
(单位：百万美元)
净投资收益：
固定期限$120 $— $120 $94 $2 $96 
现金和限制性现金14 — 14 2 — 2 
其他投资，包括股票15 — 15 22 — 22 
减去：投资费用(6)— (6)(4)— (4)
净投资收益$143 $— $143 $114 $2 $116 
已实现净亏损：
固定期限$(12)$— $(12)$(23)$— $(23)
其他投资，包括股票(2)— (2)(13)— (13)
已实现净亏损$(14)$— $(14)$(36)$— $(36)
未实现净收益(亏损)：
固定到期日，交易(68)— (68)(391)(4)(395)
其他投资，包括股票88 — 88 (151)— (151)
未实现净收益(亏损)：$20 $— $20 $(542)$(4)$(546)
权益法投资损失(3)— (3)(20)— (20)
其他全面收入：
固定期限未实现损失，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额(63)— (63)(175)— (175)
TIR(美元)$83 $— $83 $(659)$(2)$(661)
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,450 $— $9,450 $9,155 $155 $9,310 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理462 — 462 46 — 46 
股票881 — 881 1,199 — 1,199 
其他投资3,637 — 3,637 3,191 12 3,203 
权益法投资409 — 409 468 — 468 
总投资$14,839 $— $14,839 $14,059 $167 $14,226 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物884 — 884 1,340 17 1,357 
再保险公司持有的资金2,871 — 2,871 3,704 23 3,727 
可投资资产总额$18,594 $— $18,594 $19,103 $207 $19,310 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
$18,951 $— $18,951 $19,931 $209 $20,140 
年化TIR% (2)
1.8 %— %1.8 %(13.2)%(3.8)%(13.1)%
固定收益资产的年化收益(3)
536 — 536 384 8 392 
固定收益资产总额平均(按成本计算)(3)(4)
15,201 — 15,201 16,666 210 16,876 
年化投资账面收益率(5)
3.53 %— %3.53 %2.30 %3.81 %2.32 %
(1) 这一数额是可投资资产总额的两期平均值，如上文所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 按公允价值计算，按年化总投资回报率($)除以平均总投资资产计算的年化总投资回报率百分比。
(3)固定收益资产包括固定到期日、现金和限制性现金，以及再保险公司持有的资金。
(4)这些金额是我们在季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的两个时期的平均值。
(5) 年化投资账面收益率%的计算方法是固定收益资产的年化收益除以固定收益资产按成本计算的平均总资产。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第三季度财报39
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的运营结果
九个月结束
2023年9月30日2022年9月30日
投资传统承保总计投资传统承保总计
(单位：百万美元)
净投资收益：
固定期限$396 $— $396 $247 $7 $254 
现金和限制性现金27 — 27 3 1 4 
其他投资，包括股票62 — 62 63 — 63 
减去：投资费用(14)— (14)(19)— (19)
净投资收益$471 $— $471 $294 $8 $302 
已实现(亏损)净收益：
固定期限$(62)$— $(62)$(88)$— $(88)
其他投资，包括股票29 — 29 (23)— (23)
已实现(亏损)净收益$(33)$— $(33)$(111)$— $(111)
未实现净收益(亏损)：
固定到期日，交易(66)— (66)(1,061)(12)(1,073)
其他投资，包括股票266 — 266 (445)— (445)
未实现净收益(亏损)$200 $— $200 $(1,506)$(12)$(1,518)
权益法投资收益22 — 22 12 — 12 
其他全面收入：
固定期限未实现收益(亏损)，AFS，不包括外汇的重新分类调整净额2 — 2 (657)— (657)
TIR(美元)$662 $— $662 $(1,968)$(4)$(1,972)
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,450 $— $9,450 $9,155 $155 $9,310 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理462 — 462 46 — 46 
股票881 — 881 1,199 — 1,199 
其他投资3,637 — 3,637 3,191 12 3,203 
权益法投资409 — 409 468 — 468 
总投资$14,839 $— $14,839 $14,059 $167 $14,226 
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物884 — 884 1,340 17 1,357 
再保险公司持有的资金2,871 — 2,871 3,704 23 3,727 
可投资资产总额$18,594 $— $18,594 $19,103 $207 $19,310 
按公允价值计算的平均总投资资产(1)
$18,684 $— $18,684 $19,972 $220 $20,192 
年化TIR% (2)
4.7 %— %4.7 %(13.1)%(2.4)%(13.0)%
固定收益资产的年化收益(3)
564 — 564 333 11 344 
固定收益资产总额平均(按成本计算)(3)(4)
15,101 — 15,101 15,758 215 15,973 
年化投资账面收益率(5)
3.73 %— %3.73 %2.11 %5.12 %2.15 %
(1) 这一数额是可投资资产总额的四个时期平均值，如上所述，由我们的季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的数额组成。
(2) 按公允价值计算，按年化总投资回报率($)除以平均总投资资产计算的年化总投资回报率百分比。
(3)固定收益资产包括固定到期日、现金和限制性现金，以及再保险公司持有的资金。
(4)这些金额是我们在季度和年度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的四个期间平均值。
(5) 年化投资账面收益率%的计算方法是固定收益资产的年化收益除以固定收益资产按成本计算的平均总资产。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年40
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|各分部的经营结果|分项分项
按部门划分的运营业绩-截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月
我们的业务分为四个可报告的部门：(I)决选；(Ii)假设生活；(Iii)投资；以及(Iv)遗产承销。此外，我们的公司和其他活动不符合运营部门的资格，包括不能直接归因于我们的可报告部门的收入和支出项目。
以下是我们对各细分市场运营结果的讨论。
径流管段
以下是对我们决选部分运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2023202220232022
收入(单位：百万美元)
赚取的净保费$14 $1 $13 $29 $27 $2 
其他收入：
减少最终被告A&E负债净额的估计数--前期— — — 2 4 (2)
预计未来被告A&E费用的减少1 — 1 2 1 1 
所有其他收入— 2 (2)7 14 (7)
其他收入合计1 2 (1)11 19 (8)
总收入15 3 12 40 46 (6)
费用
发生的净亏损和LAE：
本期5 10 (5)18 35 (17)
前几期：
减少最终净损失估计数(12)(46)34 (35)(183)148 
减少为乌拉雷提供的经费(19)(15)(4)(37)(49)12 
前期合计(31)(61)30 (72)(232)160 
发生的净损失和LAE合计(26)(51)25 (54)(197)143 
采购成本— 1 (1)6 18 (12)
一般和行政费用(1)
44 38 6 130 123 7 
总费用18 (12)30 82 (56)138 
部门净(亏损)收益$(3)$15 $(18)$(42)$102 $(144)
(1) 包括为纠正与2022年第三季度支出分配相关的非实质性错误而进行的调整，这一调整使截至2022年9月30日的三个月和九个月的一般和行政费用分别增加了400万美元和1400万美元。
总体结果
截至2023年9月30日的三个月与2022年：我们决选部门的净亏损为300万美元，而上一季度的净收益为1500万美元，主要原因是：
•本季度有利的PPD减少了3000万美元，这主要是由于与上一季度相比，最终净亏损的估计减少了3400万美元。
◦2023年第三季度，由于有利的索赔经验，我们的工人补偿和财产业务线分别实现了2400万美元和1700万美元的有利发展。我们的一般伤亡业务的不利发展为4100万美元的不利发展部分抵消了这一结果，这主要是由于几个投资组合中的少数大笔亏损，特别是在过度业务方面，以及我们所有其他业务的不利发展1700万美元，这是由于发现的滥用索赔恶化所致。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10季度财报41年财报
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按分部划分的经营结果|假设寿命分部
◦相比之下，在2022年第三季度，由于有利的索赔解决方案，我们的工人补偿业务实现了5400万美元的有利发展，而由于索赔活动减少，我们的海运、航空和运输业务实现了2800万美元的有利发展。这被我们的一般伤亡和机动业务的不利发展分别抵消了2,100万美元和1,900万美元，这主要是由于索赔情况比预期差以及索赔方面的不利发展；部分抵消了
•在我们从2020年开始退出星石国际业务后，净保费收入、本期净发生亏损以及LAE和收购成本的净有利变化为1900万美元。
截至2023年9月30日的9个月与2022年：我们决选部门的净亏损为4200万美元，而同期的净收益为1.02亿美元，主要原因是：
•有利的PPD减少1.6亿美元，这主要是由于与比较时期相比，最终净亏损的估计减少了1.48亿美元。
◦上一季度最终净亏损估计为3500万美元的减少是由于多个分流业务线的净有利发展推动的。由于持续的有利索赔经验，我们确认我们的工人补偿业务线有4400万美元的有利发展，而由于有利的索赔经验，我们的财产业务线有1600万美元的有利发展。这一结果被我们的一般伤亡业务的3,700万美元的不利发展部分抵消，这主要是由于几个投资组合中的少量大笔亏损，特别是在过度业务方面，以及我们所有其他业务的1,800万美元的不利发展，这是由确定的滥用索赔恶化推动的。
◦我们还将ULAE拨备增加了2100万美元，这是因为我们对与Argo达成的2022年LPT协议承担了积极的索赔控制，这抵消了我们决选业务的其他ULAE准备金调整。
◦相比之下，在截至2022年9月30日的9个月里，由于有利的索赔解决方案，我们的工人补偿业务实现了1.04亿美元的有利发展。我们还确认，由于索赔活动减少，我们的专业赔偿/董事和高级职员业务实现了8500万美元的有利发展，我们的海运、航空和过境业务实现了3800万美元的有利发展。这被我们的一般伤亡和机动业务的不利发展分别抵消了3100万美元和2000万美元，这是由于索赔情况比预期差以及索赔方面的不利发展；部分被
•在我们从2020年开始退出星石国际业务后，净保费收入、本期净发生亏损以及LAE和收购成本的净有利变化为3100万美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10季度财报：财报42
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按分部划分的经营结果|假设寿命分部
假设寿命段
假设人寿业务包括与强化Re相关的人寿和财产合计超额损失(灾难)业务，我们自2021年9月1日完成Step收购后整合了这项业务，使我们的所有权权益增加到75.1%。我们报告这一部分的增强Re分量结果有一个季度的滞后。
Enhanized Re巨灾业务没有续签2022年。在2022年第三季度，增强型再保险签订了一项主协议，通过该协议，我们完成了一系列减税和更新协议，使我们能够有序地解除增强型再保险的运营。
于2022年第四季度完成的交易于2023年第一季度确认，包括将我们已关闭的人寿年金保单的再保险更新至Monument Re，以及从安联回购Enhanized Re剩余24.9%的权益。
交易完成后，我们已停止为该分部承担所有持续再保险义务。如果未来发生任何潜在的假设寿险业务交易，我们可能会利用这一细分市场。
以下是对假设寿命部分运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
20232022$Change20232022$Change
收入(单位：百万美元)
赚取的净保费$— $2 $(2)$— $17 $(17)
其他收入1 — 1 276 — 276 
总收入1 2 (1)276 17 259 
费用
发生的净亏损和LAE：
前几期：
减少最终净损失估计数— — — — (29)29 
前期合计— — — — (29)29 
发生的净损失和LAE合计— — — — (29)29 
投保人福利支出— 7 (7)— 25 (25)
一般和行政费用— 2 (2)— 6 (6)
总费用— 9 (9)— 2 (2)
分部净收益(亏损)$1 $(7)$8 $276 $15 $261 
总体结果
截至2023年9月30日的三个月和九个月与2022年：如上文所述，于根据总协议完成交易后，吾等停止所有与假设人寿分部有关的持续再保险责任。于2023年第二及第三季度，除将1,000,000美元摊销至截至2023年9月30日的三个月及九个月的其他收入外，我们并无于该分部录得任何交易，该等其他收入涉及4900万美元的创新交易收益部分，该部分收益与我们于Monument Re的现有所有权权益在相关转让负债结算期内摊销的比例有关。
在截至2023年9月30日的9个月中，我们的假设人寿部门的净收益增加了2.61亿美元，这主要是由于关闭的人寿年金保单的增强型再保险续保完成后确认的净收益。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第三季度财报
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|Resu细分经营之路|投资S监管
在非控股权益之前，截至更新完成日期计算的2.75亿美元收益由三个部分组成：
•来自AOCI的3.63亿美元收入的重新分类收益与新债务的结算有关(根据我们采用的ASU 2018-12年度，我们的长期负债的贴现率假设需要根据利率的变化进行定期调整，这将减少我们未来的投保人福利负债，并增加在新债务中转移的净资产)；
•截至交易结束日净资产账面价值1.33亿美元的亏损3900万美元，以换取9400万美元的现金对价(如上所述，追溯采用ASU 2018-12导致净资产增加，从而在我们实现3.63亿美元的重新分类收益之前产生交易亏损)；以及
•递延部分净收益4900万美元，以说明我们先前在Monument Re的20%所有权权益，这是从3.24亿美元的总收益减去相当于8100万美元的安联24.9%的权益计算的(递延收益将在预期结算期内摊销，以供人寿年金保单核算)。
我们的Enstar净收益进一步减少了8,100万美元，这是由于交易时安联持有Enhanzed Re 24.9%的非控股权益。这笔款项已记录在我们的“公司及其他活动”内。
到2023年为止，我们从这笔更新交易中获得的可归因于Enstar的总净收益为1.95亿美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第二季度财报44
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投资细分市场
以下是对我们投资部门运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2023202220232022
(单位：百万美元)
收入
净投资收益：
固定期限$120 $94 $26 $396 $247 $149 
现金和限制性现金14 2 12 27 3 24 
其他投资，包括股票15 22 (7)62 63 (1)
减去：投资费用(6)(4)(2)(14)(19)5 
净投资收益合计143 114 29 471 294 177 
已实现(亏损)净收益：
固定期限(12)(23)11 (62)(88)26 
其他投资，包括股票(2)(13)11 29 (23)52 
已实现(亏损)净收益：(14)(36)22 (33)(111)78 
未实现净收益(亏损)：
固定到期日，交易(68)(391)323 (66)(1,061)995 
其他投资，包括股票88 (151)239 266 (445)711 
未实现净收益(亏损)合计：20 (542)562 200 (1,506)1,706 
总收入(亏损)149 (464)613 638 (1,323)1,961 
费用
一般和行政费用(1)
12 9 3 33 26 7 
总费用12 9 3 33 26 7 
(亏损)权益法投资收益(3)(20)17 22 12 10 
分部净收益(亏损)$134 $(493)$627 $627 $(1,337)$1,964 
(1) 包括为纠正与2022年第三季度支出分配有关的非实质性错误而进行的调整，这一调整使截至2022年9月30日的三个月和九个月的一般和行政费用分别减少了000万美元和200万美元。
总体结果
截至2023年9月30日的三个月与2022年：截至2023年9月30日的三个月，我们投资部门的净收益为1.34亿美元，而截至2022年9月30日的三个月净亏损4.93亿美元。6.27亿美元的有利流动主要是由于：
•固定期限的已实现和未实现净亏损减少3.34亿美元，这主要是因为与可比季度相比，美国、英国和欧洲市场的利率上升幅度较小；
•包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净收益为8600万美元，而同期已实现和未实现净亏损为1.64亿美元。2.5亿美元的有利差异主要是由于：
◦截至2023年9月30日止三个月的净收益，主要由我们的私募股权基金、私人信贷基金、CLO股票和固定收益基金推动，这些基金通常录得一个季度的滞后，主要是由于2023年第二季度全球股票市场的表现和高收益信贷利差收紧；与
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10季度财报45财年
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◦截至2022年9月30日的三个月的净亏损，主要是由于我们的公共股票、固定收益基金、私募股权基金和对冲基金，主要是由于全球股市下跌和高收益信贷利差扩大所致；以及
•我们的净投资收入增加2,900万美元，这主要是由于以更高的收益率对固定期限的再投资，部署了过去12个月完成的交易所收到的对价，以及利率上升对我们期间受浮动利率约束的平均固定期限中33亿美元的未偿还固定期限的影响。我们的浮动利率投资产生了2000万美元的净投资收入，相当于与上一季度相比增加了168个基点。
截至2023年9月30日的9个月与2022年：截至2023年9月30日的9个月，我们投资部门的净收益为6.27亿美元，而截至2022年9月30日的9个月净亏损为13亿美元。20亿美元的有利变动主要是由于：
•固定期限的已实现和未实现净亏损减少10亿美元，主要原因是美国、英国和欧洲市场的利率与同期相比增幅不大，此外，本期信贷利差收紧；
•包括股票在内的其他投资的已实现和未实现净收益为2.95亿美元，而同期已实现和未实现净亏损为4.68亿美元。7.63亿美元的有利差异主要是由以下因素推动的：
◦截至2023年9月30日止九个月的净收益，主要由于我们的公共股票、私募股权基金、私人信贷基金和固定收益基金，主要是由于全球股票市场表现强劲和高收益信贷利差收紧；
◦截至2022年9月30日的9个月的净亏损，主要是由于全球股市下跌和高收益信贷利差扩大所致，这是由于我们的公共股票、固定收益基金、CLO股票和对冲基金；以及
•我们的净投资收入增加1.77亿美元，这主要是由于以更高的收益率对固定到期日进行再投资，部署了过去12个月完成的交易所收到的对价，以及利率上升对期内受浮动利率约束的平均固定到期日的32亿美元的影响。我们的浮动利率投资产生了7600万美元的净投资收入，相当于与上一季度相比增加了269个基点。

总投资
固定期限
有关我们固定期限的公允价值、期限和信用评级，请参阅下表：
2023年9月30日
径流
公允价值%
持续时间(年)(1)
信用评级(1)
(除百分比外，以百万美元计)
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美国政府和机构$473 5.0 %5.3AA+
英国政府106 1.1 %6.5A+
其他政府433 4.6 %4.7AA型
公司5,382 57.0 %5.0A-
市政174 1.8 %8.1AA-
住房抵押贷款支持596 6.3 %4.9AA型
商业抵押贷款支持1,078 11.4 %1.7AA型
资产担保1,208 12.8 %0.7A+
$9,450 100.0 %4.1A
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年财报46
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(1)平均期限和平均信用评级的计算包括短期投资、固定到期日和我们持有的基金直接管理的投资组合中的固定到期日。
2022年12月31日
径流
假设寿命(2)
公允价值%
持续时间(年)(1)
信用评级(1)
公允价值%
持续时间(年)(1)
信用评级(1)
总计总计%
(除百分比外，以百万美元计)
固定到期日和短期投资、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美国政府和机构$496 5.2 %5.9AAA级$— — %不适用不适用$496 5.2 %
英国政府81 0.9 %6.5AA-— — %不适用不适用81 0.9 %
其他政府289 3.1 %6.0AA-134 1.4 %10.3BBB+423 4.5 %
公司5,031 53.0 %5.6A-188 2.0 %6.7BBB+5,219 55.0 %
市政201 2.1 %7.9AA-— — %不适用不适用201 2.1 %
住房抵押贷款支持536 5.7 %4.6AA+— — %不适用不适用536 5.7 %
商业抵押贷款支持1,021 10.8 %2.1AA型— — %不适用不适用1,021 10.8 %
资产担保909 9.6 %0.5A+— — %不适用不适用909 9.6 %
结构化产品— — %不适用不适用586 6.2 %9.7A586 6.2 %
总计$8,564 90.4 %4.6A$908 9.6 %9.2A-$9,472 100.0 %
(1)平均期限和平均信用评级的计算包括短期投资、固定到期日和我们持有的基金直接管理的投资组合中的固定到期日。
(2)假设人寿标题下的投资包括以前支持我们的人寿再保险业务的投资。
与2022年9月30日和2022年12月31日相比，我们的固定到期日整体减少了2200万美元，这主要是由于对支持2023年第一季度更新的增强型再保险封闭式人寿年金保单的资产的取消确认、已支付亏损净额以及我们无投票权可转换普通股的回购和未实现净亏损的影响，部分被2023年第二季度完成的QBE和RACQ LPT交易的对价所抵消。
其他投资，包括股票
有关我们包括股票在内的其他投资的构成，请参阅下表：
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
股票
公开交易的股票$239 $385 
交易所买卖基金276 507 
私人持股366 358 
总计$881 $1,250 
其他投资
对冲基金$515 $549 
固定收益基金(1)
504 547 
股票型基金4 3 
私募股权基金1,559 1,282 
CLO股票59 148 
CLO股票基金208 203 
民间信贷资金548 362 
房地产债务基金240 202 
总计$3,637 $3,296 
(1)截至2022年12月31日的余额包括1400万美元的投资，这些投资支持了我们假设人寿部门的人寿再保险业务。
从2022年12月31日到2023年9月30日，我们的股票减少了3.69亿美元，其他投资增加了3.41亿美元，这主要是由于回购我们的无投票权可转换普通股的资金，以及从交易所交易基金和上市交易股票重新部署到各种非核心资产
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第三季度财报47
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项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的经营结果|传统承保部门
战略，与我们的战略资产配置一致。
权益法投资
有关我们的权益法投资的摘要，请参阅下表，其中不包括我们选择根据公允价值选项计量的投资：
自.起截至三个月九个月结束自.起截至三个月九个月结束
2023年9月30日2023年9月30日2022年12月31日2022年9月30日
所有权百分比账面价值权益法投资收益所有权百分比账面价值权益法投资收益
(单位：百万美元)
Citco(1)
31.9 %63 1 4 31.9 %60 — 2 
纪念碑环(2)
20.0 %102 (4)— 20.0 %110 (16)15 
核心专业19.9 %229 — 18 19.9 %211 (4)(5)
其他27.0 %15 — — 27.0 %16 — — 
$409 $(3)$22 $397 $(20)$12 
(1)我们拥有HH Citco Holdings Limited 31.9%的普通股，而HH Citco Holdings Limited拥有15.4%的可转换优先股，相当于Citco III Limited(“Citco”)总股本的6.2%权益。
(2) 我们拥有Monument Re 20.0%的普通股以及优先股，这些优先股有固定的股息收益率，其余额包括在投资额中。
账面价值
我们权益法投资的账面价值较2022年12月31日有所增加，主要是由于截至2023年9月30日的九个月的权益法投资收益2,200万美元，但被从Monument Re收到的分配部分抵消。
(亏损)权益法投资收益
截至2023年9月30日的三个月与2022年：权益法投资亏损减少1,700万美元，主要是由于我们对Monument Re和Core Specialty的投资亏损分别减少了1,200万美元和4,000万美元，以及我们对Citco的投资收益增加了100万美元。
截至2023年9月30日的9个月与2022年：权益法投资的收益增加了1,000万美元，主要是由于截至2023年9月30日的9个月，我们对Core Specialty的投资收益为1,800万美元，而同期亏损为500万美元，以及我们对Citco的投资收益增加了2,000万美元，部分抵消了我们对Monument Re投资收益在此期间减少的1,500万美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年48财年
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项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的运营结果|公司和其他
传统承销细分市场
以下是对我们传统承销部门运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2023202220232022
收入(单位：百万美元)
赚取的净保费$— $1 $(1)$— $8 $(8)
净投资收益— 2 (2)— 8 (8)
未实现净亏损— (4)4 — (12)12 
其他收入— 1 (1)— 4 (4)
总收入— — — — 8 (8)
费用
发生的净亏损和LAE：
本期— 3 (3)— 4 (4)
前几期— (2)2 — 2 (2)
发生的净损失和LAE合计— 1 (1)— 6 (6)
采购成本— (1)1 — 2 (2)
总费用— — — — 8 (8)
部门净(亏损)收益$— $— $— $— $— $— 
总体结果
截至2023年9月30日的三个月和九个月与2022年：
传统承保分部的业绩包括SGL No.1 Limited(“SGL No.1”)于2020年及之前于劳合社承保中庭承保集团有限公司(“中庭”)辛迪加609年度的总份额25%，减去与雅顿再保险有限公司(“雅顿”)的再保险协议及与Atrium 5 Limited订立的辛迪加609产能租赁协议的影响。
截至2021年1月1日，SGL No.1为Atrium的经济利益结算了2020年及之前承保年度的份额，Enstar没有净留存。
SGL No.1、Arden和Atrium之间关于再保险协议和容量租赁协议的合同安排于2023年第二季度敲定。作为和解的结果，我们预计2023年遗留承销部门不会记录任何交易。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度业绩报告第二季度业绩报告49
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|按部门划分的运营结果|公司和其他
公司和其他
以下是对我们公司和其他活动的运营结果的讨论和分析。
截至三个月九个月结束
9月30日，
$Change
9月30日，
$Change
2023202220232022
收入(单位：百万美元)
其他收入(支出)：
公允价值调整摊销(1)
$(5)$(1)$(4)$(11)$(6)$(5)
所有其他(费用)收入1 (6)7 4 16 (12)
其他(费用)收入总额(4)(7)3 (7)10 (17)
总收入(费用)(4)(7)3 (7)10 (17)
费用
已发生的净亏损和LAE-前期：
公允价值调整摊销4 4 — 13 11 2 
公允价值变动--公允价值选项(2)
12 (82)94 24 (228)252 
已发生的净损失和LAE--前期合计16 (78)94 37 (217)254 
递延费用净资产摊销34 21 13 75 60 15 
一般和行政费用(3)
35 17 18 102 79 23 
总费用85 (40)125 214 (78)292 
利息支出(22)(23)1 (67)(71)4 
净汇兑收益23 17 6 24 27 (3)
所得税优惠(费用)7 (8)15 12 (4)16 
可归因于非控股权益的净(收益)亏损(4)43 (47)(99)74 (173)
优先股股息(9)(9)— (27)(27)— 
ENSTAR普通股股东应占净(亏损)收益$(94)$53 $(147)$(378)$87 $(465)
(1)公允价值调整的摊销与收购DCO和Morse TEC有关。
(2)包括贴现率和风险保证金成分。
(3) 包括为纠正与2022年第三季度费用分配有关的非实质性错误而进行的调整，在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，一般和行政费用分别减少了400万美元和1200万美元。
总体结果
截至2023年9月30日的三个月与2022年：在截至2023年9月30日的三个月里，Enstar普通股东从我们的公司和其他活动中应占的净亏损为9400万美元，而同期的净收益为5300万美元，主要原因是：
•可归因于非控股权益的净收益为400万美元，这是那些存在非控股权益的合并实体在2023年第三季度的净收益的结果，而同期非控股权益的净亏损为4300万美元，主要是由于当时存在的安联在增强化再保险的24.9%股权导致的增强型再投资的显著负回报；
•我们选择公允价值选项的2017和2018年投资组合的公允价值变化导致2023年第三季度负债增加1200万美元，主要原因是2023年第三季度英国公司债券收益率下降。公司债券收益率构成用于计算负债公允价值的贴现率的一部分，与相关损失投资组合的原始货币相匹配，其中英镑是我们选择使用公允价值选项按公允价值计量的投资组合的主要货币。相比之下，2022年第三季度，由于全球公司债券收益率上升，我们确认此类债务减少了8200万美元；
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年50年
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项目2|管理层的讨论与分析|当前展望
•一般和行政费用增加1 800万美元，主要原因是2022年第三季度没有长期奖励计划费用，因为根据比较季度的年度预计财务业绩减少了某些业绩份额单位(“PSU”)奖励价值；以及
•递延费用净资产摊销增加1 300万美元，主要原因是最近完成的交易导致DCA净余额增加；部分抵消
•本季度所得税收益为700万美元，这是由于我们的英国实体确认的税前亏损，加上英国税率变化对2023年递延税收余额的有利影响。相比之下，我们在2022年第三季度确认了800万美元的所得税支出，这是由于估值免税额相应增加而导致的递延税项资产的取消确认。
截至2023年9月30日的9个月与2022年：在截至2023年9月30日的9个月里，Enstar普通股东从我们的公司和其他活动中应占的净亏损为3.78亿美元，而同期的净收益为8700万美元，主要原因是：
•我们选择公允价值选项的2017和2018投资组合的公允价值变化导致2023年前九个月负债增加2,400万美元，主要是由于2023年第二季度进行了期外调整，以纠正与特定工具信用风险相关的公允价值变化部分，从已发生净亏损和LAE计入AOCI，这之前被记录为2022年发生净亏损的收益，相比之下，在2022年前九个月全球公司债券收益率大幅上升的推动下，同期此类负债减少了2.28亿美元。
•当期非控股权益应占净收益为9,900万美元，这主要是由于在交易时将增强型再保险结算人寿年金保单更新收益中的8,100万美元归因于当时安联在增强型再保险中24.9%的股权，而同期净亏损为7,400万美元，这主要是由于当时安联在增强型再保险中24.9%的股权导致增强型再投资的负回报所致；
•一般和行政费用增加2 300万美元，主要原因是长期奖励计划费用减少，原因是根据比较期间的预测财务业绩减少了某些PSU奖励价值；部分抵消
•本期间的其他支出为700万美元，而同期的其他收入为1000万美元，这一不利变化为1700万美元；
•递延费用净资产摊销增加1 500万美元，主要原因是最近完成的交易导致DCA净余额增加；部分抵消
•由于我们的英国实体确认的税前亏损，以及英国税率变化对2023年递延税收余额的有利影响，本季度所得税收益为1200万美元。相比之下，我们在比较期间确认的所得税支出为400万美元，主要是由与我们的劳合社辛迪加业务有关的外国应计税款推动的。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10季度财报51财年
目录表
项目2|管理层的讨论与分析|当前展望
当前展望
决选展望
交易记录
2023年9月5日，我们的一家全资子公司与美国国际集团(AIG)达成了一项协议。根据协议，吾等将就AIG保留的不利发展风险，以Validus再转账损失准备金(“主题准备金”)的形式向AIG提供保障。Enstar将承保超过主题准备金的不利发展，最高限额为4亿美元。该协议自2023年11月1日起生效，相当于AIG将Validus Re出售给RenaissavieRe的交易完成。
我们继续评估正在进行的交易，包括LPT、ADC和包括收购在内的其他交易类型。我们寻求通过提供创新的资本释放解决方案来执行创造性和增值性交易的机会，使我们的客户能够实现他们的资本和风险管理目标。
如果我们进行更多的交易，我们按业务类别、资产组合以及盈利速度和时间划分的损失准备金组合可能会在中长期受到影响。
季节性
我们在每年第四季度完成大部分年度损失准备金研究，因此，我们倾向于在此期间记录最大的变动，无论是有利的还是不利的，净发生的损失和LAE。
于尚未完成储备研究的过渡期内，我们会进行季度检讨，以确定已支付的申索或个案储备的变动是否与我们在上次年度储备审查期间所作的预期有所不同。在这种情况下，我们会考虑实际发展与预期发展的时间和规模，如果有必要，我们可能会对我们的记录储备进行中期调整。
投资展望
我们预计，全球金融市场在2023年剩余时间和2024年仍将保持不确定性，原因是通胀压力持续存在，全球央行相应收紧金融状况，潜在的经济衰退，以及持续的地缘政治冲突和紧张局势对宏观经济的影响。
随着全球央行试图在应对通胀的同时应对对金融稳定构成风险的事件，围绕未来利率路径的市场预期将继续成为波动性的来源。如果利率继续上升和/或信用利差扩大，我们可能会确认我们固定期限的未实现损失，如果我们在当前环境下续期或根据信贷安排借款，我们可能会产生更高的借款利率和利息成本。
尽管如此，利率上升在中长期对我们来说是一个机会，值得注意的是；
•截至2023年9月30日，我们持有约18%的投资组合，即34亿美元的浮动利率固定期限投资，如果利率保持在较高水平，这将增加未来的投资账面收益率。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月里，我们分别从浮动利率投资中获得了6200万美元和4200万美元的净投资收入，在截至2023年9月30日和2022年9月30日的9个月中，我们分别获得了1.81亿美元和1.06亿美元的净投资收入，这些收入通常与LIBOR挂钩3到2023年6月30日，然后是SOFR。
•较高的利率为我们提供了在我们的证券到期时以更高的收益率进行再投资的机会，或者当我们将从固定期限的新业务中获得的相当大一部分对价进行投资时。
我们预计，自2022年以来我们确认的固定到期日的累计未实现亏损将随着这些资产接近到期日和价格接近面值而得到弥补。我们也可能在机会出现时对我们的投资组合进行策略性的重新定位，以实现更好的投资收益率，而不是等待某些固定到期日将面值拉至面值，这可能导致在我们的损益表中确认以前未实现的亏损，并在其他全面收益中进行相应的重新分类调整(此类调整将对权益没有影响，因为未实现亏损被记录为累积其他全面收益的组成部分)。
3Libor于2023年6月30日停止，取而代之的是有担保的隔夜融资利率(SOFR)。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10季度财报52财年
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
尽管今年开局强于预期，但预计全球股市在2023年剩余时间内将保持波动，再加上我们对某些投资的报告滞后，可能会影响我们非核心风险投资的估值。我们投资于公共和私人资产，它们对任何潜在的经济衰退和其他宏观经济因素的敞口可能会有所不同。
尽管面临这些挑战，我们仍致力于我们的战略资产配置，并预计我们的非核心投资将在中长期内提供具有吸引力的风险调整后回报和多元化收益。
我们预计将继续受益于我们对含有通胀传递成分的投资的配置，包括对私募股权、私人信贷、房地产和基础设施资产类别的投资。
通货膨胀率
我们继续监测与大流行相关的政府刺激措施和劳动力供应压力对我们损失成本趋势造成的通胀影响。
我们的净亏损准备金主要包括一般伤亡、工人补偿和石棉业务，与我们风险敞口较小的其他业务相比，作为长尾业务，这些业务并未受到持续的通胀压力的显著影响。
目前观察到的经济通胀对我们损失成本趋势的影响有限，反映了我们在收购经验丰富的业务账簿时重新定价的机会，以及我们的索赔管理模式，该模式寻求以高效和反应迅速的方式解决索赔，以保护和减轻不利结果对我们的影响。
一段时间以来，社会通胀一直是该行业的持续逆风。虽然我们目前看不到社会对某些索偿申请的较长期通胀趋势有任何新趋势，但我们会继续监察困难的立法地区的索偿申请，积极处理索偿申请，并监察是否预留足够款项。
如上所述，全球对通胀的经济政策反应推动了利率上升，这在短期内对我们的投资产生了重大影响，特别是我们的固定期限。利率的任何进一步上升都将以未实现损失的形式对我们的固定到期日产生进一步的负面影响。
通胀的未来仍然存在不确定性。我们继续监测这些变化对流动性、资本和潜在收益的影响，但仍专注于中长期资产配置决策。
通胀、紧张的劳动力条件和更高的服务成本继续给工资和价格带来压力，这可能会影响我们的一般和行政费用，因为我们仍然专注于在我们的市场上成为一个有竞争力的雇主。
银行业波动性
在今年早些时候银行业出现不稳定之后，我们对我们的投资、存款、承保风险、LOC能力和可用性以及我们可能对受影响的美国地区性银行和瑞士信贷集团的任何其他直接和间接风险敞口进行了分析，并将继续监测这些风险。到目前为止，我们还没有确定任何重大的直接或间接接触。
地缘政治冲突
地缘政治冲突加剧，包括俄罗斯入侵乌克兰和最近以色列与哈马斯之间的冲突，直接和间接(通过全面制裁制度)导致商品价格上涨、供应链中断、全球金融市场动荡和行业重大损失。
由于这些持续的紧张局势，我们继续监控我们的直接投资和承销风险以及我们的收购渠道。到目前为止，这些冲突没有对我们和我们的第三方服务提供商造成任何运营中断，我们也没有受到这些事件的重大直接影响。我们还继续监测和应对全球制裁制度的所有变化，并相应地更新我们的程序。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第三季度财报53
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
流动性与资本资源
概述
我们的目标是从我们的(再)保险业务和投资中产生现金流，为未来的收购和新业务保留足够的资本，并与以具有竞争力的利率提供借款能力的贷款人发展关系。
流动性和资本资源亮点
截至2023年9月30日的9个月内的现金来源：
•我们在循环信贷安排下借入(并全额偿还)1.5亿美元贷款，这些贷款被用作短期流动性桥梁。4在2023年第一季度为回购我们已发行的无投票权可转换普通股提供资金；
•我们从QBE和RACQ交易中获得了4.02亿美元的现金、限制性现金和现金等价物；以及
•我们收到了9400万美元作为再保险再保险封闭式人寿年金保单续期的对价。
截至2023年9月30日的9个月内现金使用情况：
•我们回购了1,597,712股已发行的无投票权可转换普通股，总价为3.41亿美元；
•我们以1.75亿美元回购了安联在Enhanized Re持有的全部24.9%的所有权权益；以及
•我们为D系列和E系列优先股支付了2700万美元的现金股息。
截至2023年9月30日，我们拥有4.97亿美元的现金和现金等价物，不包括限制性现金，用于支持(再)保险业务。其中包括我们在百慕大以外的外国子公司持有的2.16亿美元。我们以210%的偿付能力资本率结束了2022年。基于我们强大的财务基本面和资金来源，我们仍然相信我们能够获得充足的流动性和资本资源，以满足当前市场条件下的业务需求和可预见的未来合理可能的压力情景。我们不断监测我们的流动性和资本状况，并根据市场状况的要求进行调整。
4一旦收到出售固定期限、交易和股票的收益，2023年第一季度就全额偿还了提款。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度第三季度财报54
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
1503 1507
根据百慕大金融管理局(“百慕大金管局”)的合资格资本规定，在考虑百慕大偿付能力资本要求(“百慕大偿付能力资本要求”)时，我们的优先股符合二级资本要求。
就我们信贷安排的财务契约而言，总债务不包括混合资本(定义为我们的附属票据)，不超过Enstar应占总资本的15%。截至2023年9月30日，我们在信贷安排中遵守了金融契约。
控股公司及其子公司的流动性和资本来源
控股公司流动资金
我们几乎所有的业务都通过我们的子公司进行。因此，Enstar作为控股公司的潜在流动资金来源包括我们子公司的现金流，包括股息、垫款和贷款，以及向我们子公司提供贷款的利息收入。我们还利用信用贷款工具，发行了优先票据和优先股，并为我们的次级票据提供担保。
2023年5月，我们和我们的某些子公司作为借款人和担保人，修改和重述了我们于2018年8月签订的现有循环信贷协议。修正案将循环信贷安排下的总承诺额从6亿美元增加到8亿美元，并将到期日延长至2028年5月30日。我们可以选择在该安排下申请总额高达2亿美元的额外承诺，现有贷款人或新贷款人可能会酌情提供。根据经修订的融资安排，吾等可借入循环贷款或要求发行银团或预付信用证，每种情况均以优先无抵押为基础，而定价将继续以年利率为基础，该利率包括根据我们所借贷款的类型厘定的参考利率加上基于我们的长期优先无担保债务评级而厘定的保证金。截至2023年9月30日，根据这项无担保循环信贷协议，我们有8亿美元的可用未利用产能。
我们用现金为新的公司收购提供资金。我们还利用现金支付与上市公司相关的运营费用，支付优先股的股息和子公司贷款的利息和本金，以及债务义务，包括我们的信贷安排下的贷款、我们的优先债券和我们的次级债券。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10季度财报：财报55财年
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
当我们不断评估我们的战略机会时，我们可能会不时通过发行股票、债务或其他证券来筹集资本。我们于2023年3月向美国证券交易委员会提交了自动搁置登记声明，允许我们根据需要进行未来某些证券的发行，包括债务、股权和其他证券。
由于我们是一家控股公司，本身没有实质性的业务，我们的资产主要包括对子公司的投资以及我们对子公司的贷款和垫款。我们(再)保险子公司的分红受(再)保险法律法规的限制，如下所述。我们所有子公司向我们进行分配和转让的能力也可能受到其他适用法律法规和我们的信贷安排的条款以及我们子公司的银行贷款和其他已发行债务工具的限制。
根据我们集团目前以百慕大为注册母公司的公司结构和我们经营的司法管辖区，如果我们的海外子公司持有的现金和现金等价物作为股息或其他形式分配给我们，该金额将不需要缴纳递增所得税；然而，在某些情况下，某些司法管辖区可能会征收预扣税，包括美国。
根据现有的税收法律、法规和我们目前的意图，截至2023年9月30日，股息或其他分配的任何重大预扣税都没有应计项目。
美国金融公司流动资金
安星金融是一家全资拥有的金融子公司，我们根据该子公司发行了我们的次级债券。与我们的控股公司类似，Enstar Finance依赖其他子公司的资金以分派或贷款的形式支付次级次级票据项下的任何到期金额，这些款项可能会受到(其中包括)其他适用法律和法规以及我们的信贷安排的条款和我们子公司的银行贷款和其他已发行债务工具的限制。
运营公司流动资金
我们预计我们的运营公司将产生足够的流动资金，连同我们现有的资本基础、现金和从新业务交易中获得的投资，以满足现金需求和运营我们的业务。
我们运营公司的资金来源主要包括收购和新业务完成时获得的现金和投资组合、赚取的投资收入、销售收益和投资到期日以及收取再保险可收回款项。我们还收取少量保费、手续费和佣金收入。
购买(再)保险公司获得的现金余额被归类为投资活动提供的现金，而来自新业务的现金被归类为经营活动提供的现金。
我们运营公司对资金的主要用途是支付索赔、投资购买、运营费用和抵押品要求。
我们(再)保险子公司支付股息和进行其他分配的能力受到我们(再)保险子公司所在司法管辖区的适用法律和法规的限制，这些司法管辖区包括百慕大、英国、美国、澳大利亚和欧洲大陆，这些司法管辖区使这些子公司受到严格的监管限制。
这些法律和法规要求我们的某些(再)保险子公司维持最低资本金要求，并限制这些子公司可以向我们支付的股息和其他付款金额，这反过来可能会限制我们支付股息和其他付款的能力。
据我们所知，截至2023年9月30日，我们所有(再)保险子公司的资本金要求水平都超过了各自监管管辖区所要求的最低水平。
我们的子公司支付股息和进行其他形式分配的能力也可能受到我们根据某些未偿还的信贷安排协议和其他债务工具承担的偿还义务的限制。最终损失付款和所需抵押品金额的变化也可能导致我们子公司的流动性需求增加。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年56年
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
现金的来源和用途
在截至2023年9月30日的9个月中，现金和现金等价物减少了4.46亿美元，这主要是由于用于融资和投资活动的现金分别为5.42亿美元和1.93亿美元，部分被3.03亿美元的经营活动提供的现金所抵消。
在截至2022年9月30日的9个月中，现金和现金等价物减少了7.35亿美元，这主要是由于用于投资和融资活动的现金分别为11亿美元和3100万美元，但被3.4亿美元的经营活动提供的现金部分抵消。
现金的来源和用途分析
截至9月30日的9个月，
20232022$Change
(单位：百万美元)
经营性现金流量活动
已支付损失净额$(1,854)$(1,280)$(574)
完成收购和新业务后获得的现金402 29 373 
交易证券的净销售量和到期日(1)
758 1,573 (815)
净投资收益373 291 82 
为更新而收到的现金代价94 — 94 
其他来源(用途)(1)
530 (273)803 
经营活动提供的现金流量净额303 340 (37)
投资现金流活动
净买入AFS证券(18)(10)(8)
其他投资净买入额(186)(1,060)874 
其他来源11 6 5 
用于投资活动的现金流量净额(193)(1,064)871 
为现金流活动融资
贷款净收益— 214 (214)
优先股股息(27)(27)— 
股份回购(340)(163)(177)
支付给非控股权益的股息— (55)55 
收购非控股股东于附属公司的权益(175)— (175)
用于筹资活动的现金流量净额$(542)$(31)$(511)
(1) 2023年第二季度作为QBE LPT交易的部分对价收到的直接管理的15亿美元资金的影响在上面的表格披露中作为其他来源(使用)的组成部分列出。
现金的来源和用途分析
经营性现金流量活动
2023年与2022年：截至2023年9月30日的9个月，经营活动提供的现金3.03亿美元是由7.58亿美元的交易证券净销售额和到期日以及5.3亿美元的其他来源现金推动的，这主要是通过释放持有的资金余额来支付某些投资组合的净已支付债权产生的，但支付一般、行政和利息费用部分抵消了这一影响。我们还收到了4.02亿美元的现金，作为QBE和RACQ LPT的部分代价，3.73亿美元来自净投资收入，9400万美元用于更新的强化再收益。部分抵消了这些现金流入的是19亿美元的净支付亏损。相比之下，截至2022年9月30日的9个月，经营活动提供的3.4亿美元现金是由16亿美元的交易证券净销售和到期日以及2.91亿美元的净投资收入推动的，但部分被13亿美元的已支付净亏损所抵消。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第三季度财报57
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项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
投资现金流活动
2023年与2022年：截至2023年9月30日的9个月，投资活动中使用的现金为1.93亿美元，主要是由于净购买其他投资和固定到期日，分别为1.86亿美元和1800万美元。相比之下，截至2022年9月30日的9个月，投资活动中使用的现金为11亿美元，主要是由于净购买其他投资和固定到期日，分别为11亿美元和1000万美元。
为现金流活动融资
2023年与2022年：截至2023年9月30日的9个月，用于融资活动的现金为5.42亿美元，主要是由于我们在2023年第一季度战略回购了我们的无投票权可转换普通股，以及安联以1.75亿美元的价格回购了安联持有的全部24.9%的所有权权益，因此我们回购了3.4亿美元的股票。相比之下，在截至2022年9月30日的9个月中，用于融资活动的现金为3100万美元，主要是由1.63亿美元的股票回购和5500万美元的非控股权益股息推动的，但2.14亿美元的贷款净收益部分抵消了这一影响。

债务义务
我们主要利用债务融资和贷款工具为收购和重大新业务、投资活动提供资金，并不时用于一般企业目的。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的债务如下：
设施始发日期术语2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
4.95%优先债券将于2029年到期2019年5月10年$496 $496 
3.10%优先债券将于2031年到期2021年8月10年495 495 
高级债券合计991 991 
5.75%次级债券，2040年到期2020年8月20年346 345 
5.50%次级债券，2042年到期2022年1月20年494 493 
次级票据合计840 838 
债务总额$1,831 $1,829 
根据BMA的合资格资本规则，在考虑BSCR时，高级债券符合第三级资本的资格，而初级次级债券符合第二级资本的资格。
我们可能会不时寻求通过现金购买、赎回和/或交换其他证券、公开市场购买、私下谈判交易或其他方式来偿还或购买我们的未偿债务。任何此类回购、赎回或交换将取决于几个因素，包括我们的流动性要求、合同限制、一般市场条件以及适用的监管、法律和会计因素。
信用评级
下表列出了我们截至2023年11月7日的信用评级：
信用评级(1)
标准普尔惠誉评级
长期发行人BBB+(展望：稳定)BBB+(展望：稳定)
2029年高级债券BBB+BBB
2031年高级债券BBBBBB
2040年及2042年次级后偿票据BBB-BBB-
D系列和E系列优先股BBB-BBB-
(1)信用评级由第三方标准普尔和惠誉评级提供，并受某些限制和声明的约束。有关这些评级的信息，请参阅评级机构的网站和其他出版物。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 58
目录表
项目2|管理层的讨论和分析|流动性和资本资源
机构评级并非买入、卖出或持有本公司任何证券的建议，发行机构可随时修订或撤销评级。每个机构的评级应独立于任何其他机构的评级进行评估5.
合同义务
下表仅包括“第二部分第7项”中披露的我们的合同义务的重大变更。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，主要涉及QBE LPT交易所产生的变化。
截至2023年9月30日，我们按预期付款日期就流失分部的损失及LAE估计付款如下：
短期长期的
  总计少于
1年		1 - 3
年份		3 - 5
年份		6 - 10
年份		多过
10年前
 (单位：百万美元)
经营活动
估计的总损失准备金和径流部分的LAE(1)
石棉$1,568 $144 $267 $228 $332 $597 
环境334 43 69 51 74 97 
一般伤亡事故4,255 707 981 649 1,326 592 
工伤赔偿/人身意外2,176 203 317 319 449 888 
海运、航空和过境362 128 116 48 37 33 
施工缺陷313 75 107 34 65 32 
专业赔偿/董事和高级职员2,260 524 690 395 497 154 
马达863 185 231 106 120 221 
属性381 137 133 54 44 13 
所有其他505 168 154 62 57 64 
未偿损失总额和IBNR13,017 2,314 3,065 1,946 3,001 2,691 
ULAE411 78 101 59 83 90 
径流部分损失和LAE的总估计准备金 (1)
$13,428 $2,392 $3,166 $2,005 $3,084 $2,781 
(1) 亏损及LAE储备指管理层对清偿亏损之最终成本之估计。损失的估计是基于各种复杂和主观的判断。已付实际亏损可能与简明综合财务报表所反映的储备估计有重大差异。同样，我们估计损失的支付时间并不固定，实际支付活动可能会发生重大变化。用于估计按期间可能到期付款的假设乃基于我们过往的索偿付款经验及行业付款模式，但由于估计该等付款时间的过程存在内在不确定性，因此任何有关期间的已付金额可能与上文所披露的金额存在重大差异的风险。上表中的金额代表我们对截至2023年9月30日的已知负债的估计，并未考虑应付我们的相应再保险可收回金额。此外，于二零二三年九月三十日的简明综合财务报表所载的若干储备乃由我们收购，并初步按公平值入账及随后摊销，而上表按期间划分的预期付款为于未来时间的估计付款，并不反映应付金额的公平值调整。
损失准备金和LAE
我们通常会尝试将投资组合的期限与我们的一般负债状况的期限相匹配。我们一般寻求维持较短或与负债期限相等的投资组合，以提供流动资金以清偿亏损，并在可能的情况下避免变现较长期的投资。清偿债务还可能加快损失的自然偿付，这可能需要额外的流动资金。截至2023年9月30日及2022年12月31日，我们的径流分部亏损准备金总额及LAE的加权平均存续期分别为4. 47年及4. 65年。的
5 有关我们的信用评级相关风险的信息，请参阅“第1A项。风险因素-与流动资金和资本资源有关的风险”和“第1A项。风险因素-与我们的股份所有权有关的风险”载于我们截至2022年12月31日止年度的10-K表格年报。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 59
目录表
项目3|关于市场风险的定量和定性披露
较2022年减少是由于新收购的平均支出较短以及截至2023年9月30日止九个月的公司债券收益率曲线上升。

股份回购和分红
我们相信，最好的投资是通过为未来交易提供资金和履行我们的融资义务来投资我们的业务。我们可以选择以股份回购或股息的形式向股东回报价值。迄今为止，我们尚未宣布任何普通股股息。有关我们的股份回购计划及策略性股份回购的详情，请参阅我们的简明综合财务报表附注14。我们可能会根据整体市场状况和其他因素不时重新评估这一策略。
我们拥有16，000股D系列优先股，总清算价值为4亿美元，以及4，400股E系列优先股，总清算价值为1.1亿美元。两个系列优先股的股息均为非累积股息，且仅在宣派时及宣派后方可按季度支付。
任何普通或优先股息的支付必须得到董事会的批准。我们支付普通股及优先股股息的能力受到若干限制。

表外安排
截至2023年9月30日，我们已订立若干投资承诺及母公司担保6.我们还利用无担保和担保信用证7和存款设施。我们认为，这些安排不太可能对我们的财务状况、财务状况、收入和支出、经营业绩、流动资金、现金需求或资本资源产生重大的当前或未来影响。
短期长期的
  少于
1年		多过
1年		总计
 (单位：百万美元)
投资活动
资金不足的投资承诺(1)
$499 $1,380 $1,879 
融资活动
信用证— 1,813 1,813 
(1)有关详情，请参阅我们截至2023年9月30日及截至9月30日的9个月的简明综合财务报表附注17。

6 有关详情，请参阅我们截至2023年9月30日及截至9月30日的9个月的简明综合财务报表附注17。
7 有关详情，请参阅我们截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K中的综合财务报表附注17。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年60财年
目录表

第三项：关于市场风险的定量和定性披露
我们主要面临四种市场风险：利率风险、信用风险、股票价格风险和外汇风险。截至2023年9月30日止九个月内，该等市场风险或我们应对该等市场风险的政策并无重大变动，详情见“第II部分，第7A项”。在我们截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K中，披露了关于市场风险的定量和定性信息。有关我们对这些市场风险的敞口和应对这些市场风险的政策的讨论，请参阅这一部分。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 61
目录表

项目1.编制财务报表
简明合并财务报表页面
截至2023年9月30日及2022年12月31日的未经审核简明综合资产负债表
62
截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三个月及九个月之未经审核简明综合盈利报表
63
截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三个月及九个月之未经审核简明综合全面收益表
64
截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三个月及九个月之未经审核简明综合股东权益变动表
65
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9个月未经审计的现金流量表简明合并报表
67
未经审计简明合并财务报表附注
69
注1--陈述依据
69
注2 -重要新业务
70
注3-细分市场信息
71
附注4-投资
73
附注5 -衍生工具及对冲工具
81
附注6 -递延押记资产及递延收益负债
82
附注7 -损失和损失理算费用
82
附注8 -保单持有人日后的利益
88
注9 -被告赔偿和环境责任
90
附注10-公允价值计量
91
附注11--可变利息实体
98
附注12--债务
99
附注13-非控股权益
100
附注14-股东权益
101
注15-每股收益
104
附注16--关联方交易
105
附注17--承付款和或有事项
109
附注18--后续活动
110

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10季度财报62
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的简明综合资产负债表
截至2023年9月30日和2022年12月31日
2023年9月30日2022年12月31日
(以百万美元表示，股票数据除外)
资产
按公允价值进行交易的短期投资$4 $14 
可供出售的短期投资，按公允价值计算(摊销成本：2023年--美元59; 2022 — $37)
59 38 
固定到期日，按公允价值交易1,904 2,370 
固定到期日，可供出售，按公允价值计算(摊销成本：2023年-$5,901; 2022 — $5,871；扣除津贴后净额：2023--美元23; 2022 — $33)
5,267 5,223 
持有的资金--直接管理2,678 2,040 
按公允价值计算的股票(成本：2023-$831; 2022 — $1,357)
881 1,250 
按公允价值计算的其他投资(包括综合可变利息实体：2023-#美元63; 2022 - $3)
3,637 3,296 
权益法投资409 397 
总投资(注4和注10)
14,839 14,628 
现金和现金等价物497 822 
受限现金和现金等价物387 508 
应计应收利息74 72 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额 (扣除津贴后净额：2023-$134; 2022 — $131)
735 856 
按公允价值就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额(注10)
214 275 
可收回的保险余额(扣除津贴后的净额：2023年和2022年--#美元5) (注9)
173 177 
再保险公司持有的资金2,871 3,582 
递延费用资产净额（注6)
763 658 
其他资产478 576 
总资产$21,031 $22,154 
负债
亏损及亏损调整费用(注7)
$11,836 $11,721 
损失和损失调整费用，按公允价值计算 (注7和注10)
1,108 1,286 
未来保单持有人利益 (注8)
— 821 
被告石棉及环境法律责任（注9)
572 607 
应付保险和再保险余额230 100 
债务义务（注12)
1,831 1,829 
其他负债384 462 
总负债15,961 16,826 
承付款和或有事项 (附注17)
可赎回的非控股权益 (注13)
183 168 
股东权益 (附注14)
普通股(面值$1每个、已发行和未偿还的2023年：16,031,203; 2022: 17,588,050):
有投票权的普通股(已发行和已发行2023年：16,031,203; 2022: 15,990,338)
16 16 
无投票权可转换普通股C系列(已发行和已发行2023年：0; 2022: 1,192,941)
— 1 
无投票权可转换普通股E系列(已发行和已发行2023年：0; 2022: 404,771)
— — 
优先股：
C系列优先股(2023年和2022年在国库发行和持有：388,571)
— — 
D系列优先股(2023年和2022年已发行和已发行：16,000；清算优先权$400)
400 400 
E系列优先股(2023年和2022年已发行和已发行：4,400；清算优先权$110)
110 110 
按成本计算的库存股(2023年和2022年C系列优先股：388,571)
(422)(422)
共同持股计划(有投票权的普通股，2023年和2022年以信托形式持有：565,630)
(1)(1)
额外实收资本455 766 
累计其他综合损失(570)(302)
留存收益4,889 4,406 
Enstar股东权益总额4,877 4,974 
非控制性权益(注13)
10 186 
股东权益总额4,887 5,160 
总负债、可赎回的非控股权益和股东权益$21,031 $22,154 
见未经审计简明综合财务报表附注。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度第三季度财报63
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的简明综合收益表
截至2023年和2022年9月30日的三个月和九个月
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2023202220232022
(以百万美元表示，不包括每股和每股数据)
收入
赚取的净保费$14 $4 $29 $52 
净投资收益143 116 471 302 
已实现净亏损(14)(36)(33)(111)
未实现净收益(亏损)20 (546)200 (1,518)
其他(费用)收入(2)(4)280 33 
总收入(亏损)161 (466)947 (1,242)
费用
已发生亏损净额和亏损调整费用
本期5 13 18 39 
前几期(15)(141)(35)(476)
已发生净亏损和亏损调整费用合计(10)(128)(17)(437)
投保人福利支出— 7 — 25 
递延费用净资产摊销34 21 75 60 
采购成本— — 6 20 
一般和行政费用91 66 265 234 
利息支出22 23 67 71 
净汇兑收益(23)(17)(24)(27)
总费用114 (28)372 (54)
所得税前收益(亏损)47 (438)575 (1,188)
所得税优惠(费用)7 (8)12 (4)
(亏损)权益法投资收益(3)(20)22 12 
净收益(亏损)51 (466)609 (1,180)
可归因于非控股权益的净(收益)亏损(4)43 (99)74 
可归因于ENSTAR的净收益(亏损)47 (423)510 (1,106)
优先股股息(9)(9)(27)(27)
ENSTAR普通股股东应占净收益(亏损)$38 $(432)$483 $(1,133)
Enstar普通股股东应占普通股每股收益(亏损)：
基本信息$2.46 $(25.39)$30.26 $(65.61)
稀释$2.43 $(25.39)$30.05 $(65.61)
加权平均已发行普通股：
基本信息15,464,824 17,013,348 15,962,910 17,269,870 
稀释15,606,105 17,126,880 16,070,925 17,382,578 

见未经审计简明综合财务报表附注。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年64财年
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的简明综合全面收益表
截至2023年和2022年9月30日的三个月和九个月
 
截至三个月
9月30日，		九个月结束
9月30日，
2023202220232022
 （单位：百万美元）
净收益(亏损)$51 $(466)$609 $(1,180)
扣除所得税后的其他全面收益(亏损)：
本期产生的可供出售固定到期未实现损失(94)(204)(71)(754)
净收益中确认的信用损失备抵变动的重新分类调整(1)(3)(5)29 
计入净收益的已实现净亏损的重新分类调整13 27 60 58 
本期间产生的未实现亏损，扣除重新分类调整数(82)(180)(16)(667)
重新计量未来保单持有人利益-贴现率变动— 134 — 314 
计入净收益的未来保单持有人利益重新计量的重新分类调整— — (363)— 
货币折算调整数变动— — 2 2 
按公允价值计量的损失和LAE的净负债变化-特定工具的信用风险— — 21 — 
其他— (2)— (2)
其他综合损失合计(82)(48)(356)(353)
综合(亏损)收益(31)(514)253 (1,533)
可归因于非控股权益的综合(收益)损失(4)15 (11)12 
可归因于ENSTAR的综合(亏损)收入$(35)$(499)$242 $(1,521)

见未经审计简明综合财务报表附注。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10-Q财年65
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的股东权益简明综合变动表
截至2023年和2022年9月30日的三个月和九个月
截至三个月
9月30日，		九个月结束
9月30日，
2023202220232022
 (以百万美元表示)
(美元)
股本--投票表决普通股
期初余额$16 $16 $16 $17 
回购股份— — — (1)
余额、期初和期末$16 $16 $16 $16 
股本-非投票权可转换C系列普通股
期初余额$— $1 $1 $1 
回购股份— — (1)— 
期末余额$— $1 $— $1 
股本-无投票权可转换E系列普通股
余额、期初和期末$— $— $— $— 
股本-C系列可转换参与非投票权优先股
余额、期初和期末$— $— $— $— 
股本-D系列优先股
余额、期初和期末$400 $400 $400 $400 
股本-E系列优先股
余额、期初和期末$110 $110 $110 $110 
库存股(C系列优先股)
余额、期初和期末$(422)$(422)$(422)$(422)
共同持股计划-投票普通股，以信托形式持有
余额、期初和期末$(1)$(1)$(1)$(1)
额外实收资本
期初余额$447 $769 $766 $922 
回购有表决权的普通股— (1)(3)(4)
回购普通股— — (339)(162)
基于股份的薪酬摊销8 (11)22 1 
收购非控股股东于附属公司的权益— — 9 — 
期末余额$455 $757 $455 $757 
累计其他综合(亏损)收入
期初余额$(488)$(355)$(302)$(16)
累计货币换算调整
期初余额11 11 9 9 
货币折算调整数变动— — 2 2 
期末余额11 11 11 11 
固定收益养老金负债
期初余额— 2 — 2 
固定收益养恤金负债的变化— (2)— (2)
余额和期末— — — — 
可供出售投资的未实现(亏损)收益
期初余额(520)(503)(584)(27)
收购非控股股东于附属公司的权益— — (9)— 
可供出售投资未实现亏损的变动(82)(175)(9)(651)
期末余额(602)(678)(602)(678)
重新计量未来保单持有人利益-贴现率变动
期初余额(1)
— 135 273 — 
改变对未来投保人利益的重新计量— 101 (273)236 
期末余额— 236 — 236 
保险合同.按公允价值计算的损失净负债和LAE.特定于工具的信用风险
期初余额21 — — — 
按公允价值计量的损失和LAE的净负债变化-特定工具的信用风险— — 21 — 
期末余额21 — 21 — 
期末余额$(570)$(431)$(570)$(431)
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度第三季度第二季度第二季度第三季度业绩.
目录表

留存收益
期初余额$4,851 $4,611 $4,406 $5,312 
净收益(亏损)51 (466)609 (1,180)
可归因于非控股权益的净(收益)亏损(4)43 (99)74 
优先股股息(9)(9)(27)(27)
期末余额$4,889 $4,179 $4,889 $4,179 
非控股权益(不包括可赎回的非控股权益)
期初余额(1)
$11 $238 $186 $230 
合并非控股权益— — 3 — 
可供出售投资中非控股权益未实现亏损的变动(1)(2)— (8)
收购非控股股东于附属公司的权益— (55)(175)(55)
重新计量可归因于非控股权益的未来投保人利益的变化— 33 (90)78 
可归因于非控股权益的净(亏损)收益— (38)86 (69)
期末余额$10 $176 $10 $176 
股东权益总额$4,887 $4,785 $4,887 $4,785 
(1) 截至2023年1月1日，Enstar和我们的非控股权益的累积其他全面(亏损)收益已根据2023年1月1日采用ASU 2018-12的影响，针对所有适用的前期进行了追溯调整。有关更多信息，请参阅注8。
见未经审计简明综合财务报表附注。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年67年
目录表

安思达集团有限公司
未经审计的现金流量表简明综合报表
截至2023年和2022年9月30日的9个月
截至9月30日的9个月，
20232022
 (以百万美元表示)
经营活动：
净收益(亏损)$609 $(1,180)
对净收益(亏损)与经营活动提供的现金流量进行调整：
已实现的投资损失33 111 
投资的未实现(收益)损失(200)1,518 
递延费用净资产摊销75 60 
折旧及其他摊销(1)38 
强化再创新的净收益(275)— 
强化再创新的现金对价94 — 
权益法投资收益(22)(12)
交易证券的出售和到期日1,447 3,124 
购买持有的交易型证券和基金--直接管理(2,228)(1,551)
其他调整(11)29 
以下内容中的更改：
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额145 329 
再保险公司持有的资金689 (1,387)
亏损及亏损调整费用(10)(284)
被告石棉和环境责任(35)(21)
应付保险和再保险余额164 (98)
其他经营性资产和负债(171)(336)
经营活动提供的现金流量净额303 340 
投资活动：
可供出售证券的销售和到期日1,571 1,704 
购买可供出售的证券(1,589)(1,714)
购买其他投资(610)(1,379)
来自其他投资的收益424 319 
其他投资活动11 6 
用于投资活动的现金流量净额(193)(1,064)
融资活动：
优先股股息(27)(27)
支付给可赎回非控制权益的股息— (55)
收购非控股股东于附属公司的权益(175)— 
股份回购(340)(163)
债务发行，扣除发行成本后的净额(1)
— 494 
偿还债务(1)
— (280)
用于筹资活动的现金流量净额(542)(31)
汇率变动对外币现金及现金等价物的影响(14)20 
现金和现金等价物净减少(446)(735)
期初现金、现金等价物和限制性现金1,330 2,092 
现金、现金等价物和受限现金，期末$884 $1,357 
(1) 我们借了钱，并全额偿还了1502023年第一季度，我们循环信贷安排下的贷款达到1.8亿美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第二季度财报
目录表

补充现金流信息：
已缴纳所得税，扣除退款后的净额$7 $2 
支付的利息$66 $70 
合并资产负债表的对账：
现金和现金等价物$497 $923 
受限现金和现金等价物387 434 
现金、现金等价物和限制性现金$884 $1,357 
非现金经营活动：
未来投保人福利的更新828 — 
直接管理的资金转移，以换取未来投保人福利的更新(949)— 
在未来投保人福利续期时转移的其他资产/负债(62)— 
因参与Atrium的辛迪加609的结算而转移的亏损和亏损调整费用173 — 
与参与Atrium的辛迪加609的和解有关的转让投资(173)— 
非现金投资活动：
对可供出售证券和其他投资的未结清购买$11 $10 
可供出售证券和其他投资的未结清销售(11)(3)
收到AFS债务证券，以换取承担再保险合同债务113 — 
见未经审计简明综合财务报表附注。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度业绩报告第二季度业绩报告69
目录表
项目1|未经审计简明合并财务报表附注|附注2.重大新增业务
安思达集团有限公司
未经审计简明综合财务报表附注
1.陈述依据
安星集团有限公司(“安星”)是一家领先的全球(再)保险集团，通过其集团公司网络提供资本释放解决方案。我们的核心重点是收购和管理(再)保险公司和(再)保险业务的投资组合。
该等未经审核的简明综合财务报表及相关附注乃根据美国公认中期财务信息会计准则(“美国公认会计原则”)编制，并符合美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)规则第10-Q表及S-X规则第10条的规定。因此，它们不包括美国公认会计原则要求的完整合并财务报表所需的所有财务信息和附注披露。
管理层认为，这些未经审核的简明综合财务报表反映了为公允报告中期财务业绩所需的所有正常和经常性调整。所有公司间账户和交易都已取消，某些比较信息已重新分类，以符合目前的列报方式。
任何过渡期的业务结果不一定代表全年的结果。这些未经审计的简明综合财务报表及相关附注应与本公司截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年度报告中包括的综合财务报表及相关附注一并阅读。
2023年采用的新会计准则
ASU 2018-12--有针对性地改进长期合同会计
2018年8月，FASB发布了ASU 2018-12，随后又发布了ASU 2019-09和2020-11，旨在推迟实施的生效日期。这些更新：
•要求至少每年审查用于确定未来投保人福利拨备的假设，并确认合并收益表中任何由此产生的重新计量损益，不包括与贴现率变化有关的损益；
•使用中上档固定收益工具利率对未来现金流量与其他全面收益中确认的这些变化的影响进行贴现；以及
•围绕未来投保人利益、投保人账户余额、市场风险收益、单独账户负债和递延收购成本(“DAC”)的拨备引入新的披露要求，其中包括有关重大投入、判断、假设和计量方法的信息。
这些修正适用于2022年12月15日之后开始的中期和年度报告期。
我们于2023年1月1日采用了ASU 2018-12，采用了修改后的追溯过渡方法，过渡日期为2021年9月1日。这是我们通过阶段性收购收购增强型再保险的日期，并整合了增强型再保险的现有资产和负债，包括我们未来的所有投保人福利合同。在收购Enhanze Re之前，我们不持有任何长期保险责任。
我们确认AOCI增加了$3632021年9月1日至2022年12月31日期间，重新衡量我们未来投保人福利的影响。这项计量调整减少了我们的长期保险负债，主要是由2022年期间贴现率的变化推动的。
截至2021年9月1日的过渡日期，以及从过渡日期到2021年12月31日的这段时间内，采用这一标准并未对我们的股东权益产生实质性影响。
有关采用ASU 2018-12年度所需的扩展未来投保人福利披露，请参阅附注8。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年70
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注3.分部信息
2.重要的新业务
我们将新业务定义为重大交易，通常采取再保险或直接业务转让或业务收购的形式。
已完成的交易
下表列出了我们在2023年1月1日至2023年9月30日期间完成的新业务摘要：
交易记录收到的对价假定净损失准备金
DCA(1)
交易类型收购时的剩余限额业务范围管辖权
(单位：百万美元)
QBE(2)
$1,857 $2,036 $179 LPT$838 财务线、意外事故、多线和停产业务的多样化组合北美和国际
RACQ(3)
179 179 — LPT195 机动车强制第三者(CTP)责任澳大利亚
总计2023年
$2,036 $2,215 $179 
(1) 若估计最终应付亏损超过协议开始时收到的对价，则计入递延费用资产(“DCA”)。有关其他信息，请参阅附注6。
(2)收到的总代价包括$1,539持有的资金达百万美元--直接管理和344百万受限制现金，扣除应付对价$251000万美元。
(3)收到的总代价包括$58百万美元的受限现金，113百万美元的投资和8再保险公司持有的百万美元资金。


恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年71年
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注3.分部信息
3.细分市场信息
我们的部门结构与我们的首席运营决策者(“CODM”)(他决心担任我们的首席执行官)如何看待我们的业务、评估业绩和为我们的业务组成部分分配资源的方式保持一致。我们的业务被组织成四可报告的部门：(I)决选；(Ii)假设生活；(Iii)投资；以及(Iv)遗产承销。此外，我们的公司和其他活动不符合运营部门的资格，包括不能直接归因于我们的可报告部门的收入和支出项目。
假设寿险业务之前包括Enhanzed Re的人寿和财产超额损失(灾难)业务。于2022年8月，Enhanze Re与Enstar的全资附属公司Cavello Bay再保险有限公司(“Cavello”)及安联(“安联”)订立主协议，据此达成一系列减值及续期协议，终止该分部的任何持续再保险责任。我们认识到了由于季度报告滞后而在2022年第四季度完成的交易在2023年第一季度的影响。
遗产承销部分由SGL 1号S组成25Atrium的辛迪加609在劳合社2020年及之前承保年度的总份额，被在交换交易(“交换交易”)中剥离的Atrium实体的该业务结果的合同转移所抵消。 Enstar在Atrium的2020年和之前的承保年度没有净留存。SGL No.1、Arden和Atrium之间关于再保险协议和容量租赁协议的合同安排已于2023年第二季度敲定。除了结清这些金额外，我们预计2023年遗留承销部门不会记录任何交易。
管理层出于决策目的对我们的资产进行了综合审查，因为它们支持我们所有部门的业务运营四可报告的部门以及我们的公司和其他活动。我们不会将资产分配给我们的可报告部门，但可直接归因于我们的可报告部门的已支付和未支付损失及商誉的(再)保险余额除外。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第二季度第三季度业绩
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
下表列出了SELECT未经审计的简明综合收益报表，按部门和我们的公司及其他活动分列：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(单位：百万美元)
收入
径流$15 $3 $40 $46 
假设寿命1 2 276 17 
投资149 (464)638 (1,323)
传统承保— — — 8 
小计165 (459)954 (1,252)
公司和其他(4)(7)(7)10 
总收入(亏损)$161 $(466)$947 $(1,242)
(亏损)权益法投资收益
投资$(3)$(20)$22 $12 
分部净收益（亏损）
径流 (1)
$(3)$15 $(42)$102 
假设寿命1 (7)276 15 
投资(1)
134 (493)627 (1,337)
传统承保— — — — 
部门净收益(亏损)合计132 (485)861 (1,220)
公司和其他：
其他(费用)收入(2)
(4)(7)(7)10 
已产生亏损净额及亏损调整开支（“亏损调整开支”） (3)
(16)78 (37)217 
递延费用净资产摊销(34)(21)(75)(60)
一般和行政费用(1)
(35)(17)(102)(79)
利息支出(22)(23)(67)(71)
净汇兑收益23 17 24 27 
所得税优惠(费用)7 (8)12 (4)
可归因于非控股权益的净(收益)亏损(4)43 (99)74 
优先股股息(9)(9)(27)(27)
共计-公司和其他（损失）收入
(94)53 (378)87 
归属于Enstar普通股股东的净收益（亏损）$38 $(432)$483 $(1,133)
(1) 2022年第三季度分部业绩的列报包括为纠正与费用分配相关的非重大错误而进行的调整。截至2022年9月30日止三个月及九个月，径流分部一般及行政开支增加$41000万美元和300万美元14 投资分部一般及行政开支分别减少$0及$2 企业及其他活动一般及行政开支减少$41000万美元和300万美元12分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
(2) 公司和其他活动的其他收入（支出）包括与收购DCo和Morse TEC相关的公允价值调整的摊销。
(3) 企业及其他活动的净已发生亏损及LAE包括与收购公司相关的公允价值调整，以及与我们已选择公允价值选择权的假设追溯再保险合同相关的资产及负债公允价值的贴现率及风险边际部分的变动。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 73
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
4.投资
短期和固定期限投资
资产类型
下列标的资产类别的公允价值如下：
2023年9月30日
短期投资、交易短期投资，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的资金-直接管理总计
(单位：百万美元)
美国政府和机构$— $28 $47 $245 $153 $473 
英国政府— — 19 41 46 106 
其他政府— 3 131 263 36 433 
公司4 28 1,322 2,780 1,248 5,382 
市政— — 46 81 47 174 
住房抵押贷款支持— — 56 352 188 596 
商业抵押贷款支持— — 139 710 229 1,078 
资产担保— — 144 795 269 1,208 
固定到期日和短期投资总额$4 $59 $1,904 $5,267 $2,216 $9,450 
2022年12月31日
短期投资、交易短期投资，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的资金-直接管理总计
(单位：百万美元)
美国政府和机构$14 $10 $64 $300 $128 $516 
英国政府— 3 42 33 4 82 
其他政府— — 188 131 143 462 
公司 (1)
— 25 1,594 2,988 679 5,286 
市政— — 59 99 53 211 
住房抵押贷款支持— — 77 362 113 552 
商业抵押贷款支持— — 191 628 203 1,022 
资产担保— — 155 682 77 914 
结构化产品— — — — 586 586 
固定到期日和短期投资总额$14 $38 $2,370 $5,223 $1,986 $9,631 
(1)包括可换股债券$223 百万美元，其中包括嵌入式衍生工具，341000万美元。
截至2023年9月30日，住宅抵押贷款支持证券包括美国政府机构发行的证券，公允价值为美元。357百万元（二零二二年十二月三十一日：360百万)。
截至2023年9月30日，商业抵押贷款支持证券包括美国政府机构发行的证券，公允价值为美元。71百万元（二零二二年十二月三十一日：69百万)。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 74
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
合同到期日
我们的短期及固定到期投资（分类为交易及可供出售）的合约到期日，以及计入我们持有的基金-直接管理结余内的固定到期投资如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权要求或提前偿还债务，无论是否收取要求或提前偿还罚款。
截至2023年9月30日摊销
成本		公允价值总公允价值的%
(单位：百万美元)
一年或更短时间$630 $619 6.6 %
超过一年到五年3,145 2,922 30.9 %
五年多到十年2,048 1,757 18.6 %
十多年了1,773 1,270 13.4 %
住房抵押贷款支持670 596 6.3 %
商业抵押贷款支持1,180 1,078 11.4 %
资产担保1,226 1,208 12.8 %
$10,672 $9,450 100.0 %
AFS短期和固定期限投资的未实现损益
归类为AFS的短期和固定期限投资的摊销成本、未实现损益、信贷损失拨备和公允价值如下：
未实现收益总额未实现亏损总额
截至2023年9月30日摊销成本非信贷相关损失信贷损失准备公允价值
(单位：百万美元)
美国政府和机构$301 $— $(28)$— $273 
英国政府44 1 (4)— 41 
其他政府287 1 (22)— 266 
公司3,239 1 (410)(22)2,808 
市政102 — (21)— 81 
住房抵押贷款支持407 — (55)— 352 
商业抵押贷款支持776 1 (66)(1)710 
资产担保804 5 (14)— 795 
$5,960 $9 $(620)$(23)$5,326 
未实现收益总额未实现亏损总额
截至2022年12月31日
摊销成本非信贷相关损失信贷损失准备公允价值
(单位：百万美元)
美国政府和机构$338 $— $(28)$— $310 
英国政府36 2 (2)— 36 
其他政府146 1 (15)(1)131 
公司3,466 7 (428)(32)3,013 
市政120 1 (22)— 99 
住房抵押贷款支持407 — (45)— 362 
商业抵押贷款支持689 2 (63)— 628 
资产担保706 1 (25)— 682 
$5,908 $14 $(628)$(33)$5,261 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10-Q财年，财年75财年
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
AFS短期和固定期限投资的未实现亏损总额
下表汇总了我们归类为AFS的短期和固定到期日投资，这些投资处于未实现的严重亏损状态，尚未记录信贷损失准备金，如下所述：
 12个月或更长少于12个月总计
截至2023年9月30日公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失
(单位：百万美元)
美国政府和机构$180 $(25)$84 $(3)$264 $(28)
英国政府9 (2)18 (2)27 (4)
其他政府90 (15)167 (7)257 (22)
公司1,847 (375)904 (35)2,751 (410)
市政74 (20)8 (1)82 (21)
住房抵押贷款支持251 (51)90 (4)341 (55)
商业抵押贷款支持418 (57)237 (9)655 (66)
资产担保345 (11)211 (3)556 (14)
短期和定期投资共计$3,214 $(556)$1,719 $(64)$4,933 $(620)
 12个月或更长少于12个月总计
截至2022年12月31日公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失		公平
价值		未实现总额
损失
(单位：百万美元)
美国政府和机构$188 $(19)$112 $(9)$300 $(28)
英国政府1 — 10 (2)11 (2)
其他政府25 (4)89 (11)114 (15)
公司1,261 (246)1,542 (182)2,803 (428)
市政58 (14)32 (8)90 (22)
住房抵押贷款支持185 (35)154 (10)339 (45)
商业抵押贷款支持277 (43)275 (20)552 (63)
资产担保186 (10)357 (15)543 (25)
短期和定期投资共计$2,181 $(371)$2,571 $(257)$4,752 $(628)
截至2023年9月30日和2022年12月31日，处于未实现损失头寸且未记录信贷损失准备金的AFS证券数量为3,170和2,935，分别为。在这些证券中，处于未变现亏损头寸12个月或以上的证券数量为1,880和1,155，分别为。
大多数此类投资的合同条款不允许发行人以低于证券摊销成本基础的价格结算证券。虽然利率上升，信用息差扩大，在某些情况下信用评级被下调，但我们目前预计这些固定期限的发行人不会以低于其摊销成本基础的价格结算，因此我们预计我们将收回每种证券的全部摊销成本基础。此外，我们不打算出售目前处于未实现亏损状态的证券，而且我们也不太可能被要求在其摊销成本基础收回之前出售这些证券。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年财报76
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
AFS固定期限投资的信贷损失准备
下表对我们的AFS债务证券的信贷损失的期初和期末拨备进行了对账：
截至9月30日的三个月，
20232022
其他
政府		公司商业广告
抵押贷款
后备		总计公司总计
(单位：百万美元)
信贷损失准备，期初$— $(22)$(2)$(24)$(42)$(42)
以前未记录信贷损失的证券的信贷损失准备— — (1)(1)(2)(2)
期内出售证券的减幅— — — — 4 4 
减少对上一期间有拨备的证券的信贷损失拨备— — 2 2 5 5 
信贷损失准备，期末$— $(22)$(1)$(23)$(35)$(35)
截至9月30日的9个月，
20232022
其他
政府		公司商业广告
抵押贷款
后备		总计公司总计
(单位：百万美元)
信贷损失准备，期初$(1)$(32)$— $(33)$(10)$(10)
以前未记录信贷损失的证券的信贷损失准备— (3)(3)(6)(30)(30)
期内出售证券的减幅— 5 — 5 4 4 
减少对上一期间有拨备的证券的信贷损失拨备1 8 2 11 1 1 
信贷损失准备，期末$— $(22)$(1)$(23)$(35)$(35)
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月内，我们没有对信贷损失准备金进行任何冲销，也没有收回之前冲销的金额。

股权投资
下表汇总了我们的股权投资：
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
股权投资
普通股和优先股的公开交易股权投资$239 $385 
交易所买卖基金276 507 
普通股和优先股的私人持股投资366 358 
$881 $1,250 

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年77财年
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
其他投资
下表汇总了我们按公允价值列账的其他投资：
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
其他投资
对冲基金$515 $549 
固定收益基金504 547 
私募股权基金1,559 1,282 
民间信贷资金548 362 
股票型基金4 3 
CLO股票基金208 203 
CLO股票59 148 
房地产基金240 202 
$3,637 $3,296 
其他投资，包括使用资产净值作为实际权宜之计以公允价值计量的股票
我们将资产净值作为一种实际的权宜之计，对我们的某些其他投资进行公允估值，包括股票。
下表详细说明了如果我们在2023年9月30日之前发出了赎回意向的通知或启动了以资产净值作为实际权宜之计以公允价值计算的投资的出售程序，预计将在多长时间内收到收益：
不到1年1-2年2-3年3年以上不符合条件/受限制总计赎回频率
(单位：百万美元)
股票
私募股权投资$— $— $— $— $43 $43 不适用
其他投资
对冲基金$515 $— $— $— $— $515 每月至每两年
固定收益基金377 — — — 58 435 按月至按季
私募股权基金— 61 — — 1,498 1,559 每季度不受限制的金额
民间信贷资金— — — — 426 426 不适用
CLO股票基金175 31 — — 2 208 每季度至每两年
房地产基金— — — — 240 240 不适用
$1,067 $92 $— $— $2,267 $3,426 
截至2023年9月30日，美元39我们数以百万计的投资受制于大门或侧袋。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度财报
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
持有的资金
持有的资金--直接管理
下表汇总了以持有--直接管理的基金为抵押的投资的组成部分：
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
短期和固定期限投资、交易$2,216 $1,986 
股票68 — 
其他投资97 — 
持有的基金中的短期和固定期限投资、股票和其他投资--以公允价值直接管理2,381 1,986 
现金和现金等价物276 41 
其他资产21 13 
持有的资金--直接管理$2,678 $2,040 
下表汇总了短期和固定期限以及其他投资，包括我们直接管理的基金中的股票成分：
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
按摊余成本计算的短期和固定期限投资，以及按成本计算的股票和其他投资$2,605 $2,765 
未实现净亏损：
公允价值内含衍生工具的累计变动(224)(572)
公允价值累计变动(1)
— (207)
持有的基金中的短期和固定期限投资、股票和其他投资--以公允价值直接管理$2,381 $1,986 
(1)显然与东道主合同密切相关。
这一美元6382022年12月31日至2023年9月30日直接管理的资金增加100万，主要是由于2023年第二季度完成的与QBE的LPT交易，部分抵消了2023年第一季度更新的支持封闭式人寿年金保单再保险强化再保险的资产的确认。
关于我们的基金持有的直接管理的投资组合中的短期和固定期限投资的详细信息，请参阅上面的章节。
再保险公司持有的资金
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们再保险公司持有的资金为$2.910亿美元3.6分别为10亿美元。
根据2022年第二季度达成的Aspen Insurance Holdings交易条款，自2022年10月1日至2025年9月30日，除了从扣留资金中赚取固定的贷记利率(“基本贷记利率”)外，我们还将获得可变回报(统称为“完全贷记利率”)。
该安排的性质导致嵌入衍生工具，该衍生工具代表按十足贷方利率对预留资金余额支付的所有未来利息预计将超过按基本贷方利率对预留资金余额支付的所有未来利息的金额的公允价值。
下表汇总了再保险公司持有的我们基金的组成部分：
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
再保险公司按摊销成本持有的基金$2,828 $3,538 
嵌入衍生工具的公允价值43 44 
再保险公司持有的资金$2,871 $3,582 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第二季度财报
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注4.投资
净投资收益
净投资收入的主要类别概述如下：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(单位：百万美元)
固定期限投资$85 $60 $245 $167 
短期投资及现金和现金等价物11 2 28 4 
再保险公司持有的资金9 17 88 49 
持有的资金--直接管理29 19 62 38 
固定到期日的投资收入以及现金和现金等价物134 98 423 258 
股权投资7 11 31 30 
其他投资8 11 31 33 
股票和其他投资的投资收入15 22 62 63 
总投资收益149 120 485 321 
投资费用(6)(4)(14)(19)
净投资收益$143 $116 $471 $302 
已实现和未实现净收益(亏损)
已实现净收益和未实现收益(亏损)的构成如下：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(单位：百万美元)
销售已实现净亏损：
固定期限证券的总已实现收益$2 $3 $4 $5 
固定到期日证券已实现亏损总额(15)(29)(64)(63)
固定期限证券的预期信贷损失准备减少(增加)1 3 5 (30)
(12)(23)(55)(88)
持有的基金的已实现净亏损--直接管理— — (7)— 
期内出售的权益证券确认的净(亏损)收益— (11)23 (21)
投资衍生工具的已实现投资(损失)净收益(2)(2)6 (2)
销售已实现亏损净额合计$(14)$(36)$(33)$(111)
未实现净收益(亏损)：
固定期限证券，交易$(22)$(157)$(24)$(556)
固定期限证券、股票和基金的其他投资--直接管理(46)(238)(42)(517)
在报告日期仍持有的权益证券确认的未实现净收益(亏损)17 (82)86 (284)
其他投资68 (65)180 (141)
投资衍生品3 (4)— (20)
未实现净收益(亏损)合计$20 $(546)$200 $(1,518)
已实现和未实现净收益(亏损)$6 $(582)$167 $(1,629)
截至2023年9月30日和2022年9月30日止三个月的AFS投资已实现损益总额列于上表，因销售额为#美元。316百万美元和美元409分别为100万美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日止九个月的AFS投资已实现损益总额列于上表，原因是销售额为#美元。1.33亿美元和3,000美元1.4分别为200亿美元和200亿美元。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年80
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注5.衍生工具和套期保值工具
受限资产
我们受限资产的账面价值，包括受限现金#美元387百万美元和美元508分别截至2023年9月30日和2022年12月31日的百万美元如下： 
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
第三方协议的信托抵押品$5,349 $5,343 
存放在监管机构的资产73 159 
担保信用证贷款的抵押品68 82 
Lloyd's（FAL） (1)
359 365 
$5,849 $5,949 
(1) 我们管理并提供能力， 一截至2023年9月30日，劳合社辛迪加（2022年12月31日：我们管理和/或提供运力， 三Lloyd's syndicates）。劳合社主要通过使用内部模型计算每个辛迪加的偿付能力资本要求来确定所需资本。该资本被称为FAL，并将在银团出现无法从其他来源获得资金的损失时提取。我们亦使用无抵押信用证支付我们的大部分FAL。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 81
目录表

项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明6.递延抵押资产和递延收益负债
5.衍生工具及对冲工具
我们在风险管理策略及投资营运中使用衍生工具。
外币远期汇率合约用于合资格对冲关系，以对冲与我们于海外业务的若干净投资有关的外币汇率风险。
我们亦在不符合资格的对冲关系中使用外币远期合约，作为我们整体外币风险管理策略的一部分，或获取特定金融市场的风险，以及提高收益率及共同管理信贷及期限风险。
于二零二三年二月，我们订立一项 两个月远期开始接收固定，支付浮动利率掉期，名义价值为美元800 在我们收到QBE LPT交易的现金对价之前，我们将支付500万美元，以部分缓解利率可能下降的风险。于2023年4月远期合约到期后，我们接收了一个 三年制接受固定、支付浮动利率互换。随着收到的对价用于投资，掉期的名义价值随后部分平仓。该掉期交易于2023年7月完全平仓。截至2023年9月30日的三个月和九个月，我们录得已实现和未实现净亏损$11百万美元，已实现和未实现净收益1美元7分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
我们投资的综合基金可能会不时利用信用违约互换来对冲和复制信用风险敞口和政府债券期货合约，以进行利率管理。
下表载列本公司衍生工具的名义总值及估计公允价值其他资产和其他负债在截至2023年9月30日和2022年12月31日的合并资产负债表上：
2023年9月30日2022年12月31日
名义总金额公允价值名义总金额公允价值
资产负债资产负债
(单位：百万美元)
指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约$392 $10 $— $442 $1 $11 
未被指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约301 3 4 244 5 1 
其他9 — — 7 — — 
总计$702 $13 $4 $693 $6 $12 
下表呈列截至2023年及2022年9月30日止三个月及九个月与我们的合资格对冲有关的累计汇兑调整账（为股东权益中AOCI的组成部分）中递延的收益及亏损净额，以及计入与我们的非合资格对冲有关的盈利的收益及亏损净额：
净收益（亏损）金额
截至三个月九个月结束
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
(单位：百万美元)
指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约$15 $39 $3 $91 
未被指定为对冲工具的衍生工具
外币远期合约(4)(5)1 (15)
利率互换(1)— 7 — 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10季度财报82年财报
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.亏损及亏损调整费用
6.递延费用资产和递延收益负债
如果在有追溯力的再保险合同开始时，对损失和LAE的估计负债超过收到的对价，则为这一差额计入递延费用资产(“DCA”)。相反，如果收到的代价超过估计的未贴现最终应付损失，则记录递延收益负债(“DGL”)。
吾等于相关合约的估计索偿付款期间摊销DCA净余额，并于每个报告期对摊销作出预期调整，以反映对剩余损失及LAE付款模式及时间的新估计。
自2022年12月31日起，我们自愿改变了计算DCA摊销的会计政策1。在此之前，与经确认的DCA签订的合同的任何最终损失的任何变化都将导致确认对DCA的调整，就好像调整后的准备金在合同开始时就已经存在一样。政策修改取消了对这些事件的DCA调整。
我们已根据需要将会计政策的这一变化追溯应用于本报告所列的所有适用的前期信息。
下表汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的债务余额和债务余额及相关活动：
截至9月30日的三个月，
20232022
DCA网络DCADGL网络
(单位：百万美元)
期初账面价值$797 $797 $606 $— $606 
在该期间内录得— — 1 — 1 
摊销(34)(34)(21)— (21)
期末账面价值$763 $763 $586 $— $586 
截至9月30日的9个月，
20232022
DCA网络DCADGL网络
(单位：百万美元)
期初账面价值$658 $658 $599 $1 $598 
在该期间内录得180 180 48 — 48 
摊销(75)(75)(61)(1)(60)
期末账面价值$763 $763 $586 $— $586 


1 有关更多资料，请参阅我们截至2022年12月31日止年度的10-K表格年报所载的综合财务报表附注2及附注9。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 83
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.亏损及亏损调整费用
7.损失和损失理算费用
损失和LAE的负债，也称为损失准备金，代表我们对未报告的损失（未偿损失准备金，或“OLR”）进行再保险之前的总估计，并包括使用各种精算方法已经发生但尚未报告的损失（“IBNR”）。我们就预期可从再保险人收回的负债部分确认资产。LAE储备包括分配LAE（“ALAE”）和未分配LAE（“ULAE”）。ALAE与个人索赔或损失的解决有关，而ULAE则基于我们对管理索赔的未来成本的估计。IBNR包括未报告的索赔、已知索赔的进展和重新审理的索赔。
我们的损失准备金涵盖多个行业，包括石棉、环境、一般伤亡、工人赔偿、海运、航空和运输、建筑缺陷、专业赔偿/董事和高级管理人员、汽车、财产和其他非寿险行业。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年84年
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.亏损及亏损调整费用
下表提供了对损失和资产负债的期初和期末负债的综合对账：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(单位：百万美元)
期初余额$13,834 $13,641 $13,007 $13,258 
可收回的再保险准备金(1)
(895)(1,117)(996)(1,332)
截至期初的净余额12,939 12,524 12,011 11,926 
发生的净亏损和LAE：
本期：
增加最终净损失估计数5 12 18 37 
增加对法律援助的拨备— 1 — 2 
本期合计5 13 18 39 
前几期：
减少最终净损失估计数(12)(48)(35)(209)
减少为乌拉雷提供的经费(19)(15)(37)(50)
公允价值调整摊销4 4 13 11 
公允价值变动--公允价值选项(2)
12 (82)24 (228)
前期合计(15)(141)(35)(476)
发生的净损失和LAE合计(10)(128)(17)(437)
已支付净亏损：
本期(1)(2)(3)(3)
前几期(664)(450)(1,851)(1,277)
已支付损失净额合计(665)(452)(1,854)(1,280)
其他变化：
汇率变动的影响(109)(196)(40)(371)
按公允价值计量的损失和LAE的净负债变化-特定工具的信用风险— — (21)— 
割让的业务(3)
— — (139)— 
承担业务— 71 2,215 1,981 
其他更改合计(109)(125)2,015 1,610 
截至9月30日的净余额
12,155 11,819 12,155 11,819 
可收回的再保险准备金 (1)
789 1,016 789 1,016 
截至9月30日的余额
$12,944 $12,835 $12,944 $12,835 
自.起
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
合并资产负债表的对账：
亏损及亏损调整费用$11,836 $11,721 
亏损和亏损调整费用，按公允价值计算1,108 1,286 
总亏损和亏损调整费用$12,944 $13,007 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额$735 $856 
可就已支付和未支付损失收回的再保险余额--公允价值选项214 275 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额总额949 1,131 
可追回的已支付损失(160)(135)
可收回的再保险准备金(1)
$789 $996 
(1)不包括可追回的已支付损失。
(2)包括贴现率和风险保证金成分。
(3)代表我们参与Atrium辛迪加609与2020年及之前承保年度有关的结算，包括亏损和LAE费用$173净额，扣除可收回的再保险准备金$341000万美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年85财年
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.亏损及亏损调整费用
前期开发
最终净亏损估计数减少
下表按业务部门和行业汇总了与前几年有关的最终净亏损估计数的变动情况：
截至三个月九个月结束
 2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
(单位：百万美元)
径流管段：
石棉$(1)$(8)$— $(7)
环境2 3 2 1 
一般伤亡事故41 21 37 31 
工伤赔偿(24)(54)(44)(104)
海运、航空和过境(13)(28)(13)(38)
施工缺陷(3)(3)(4)(10)
专业赔偿/董事和高级职员(9)(4)(10)(85)
马达(5)19 (5)20 
属性(17)— (16)5 
所有其他17 8 18 4 
总径流管段
(12)(46)(35)(183)
假设总寿命部分
— — — (29)
传统承销部门合计
— (2)— 3 
总计$(12)$(48)$(35)$(209)
截至2023年9月30日的三个月:
上期最终净损失估计数减少#美元125亿美元是由多个分流业务线的有利发展推动的。我们认识到，我们的工人补偿和财产业务线有了良好的发展，达到了$241000万美元和300万美元17分别是由于有利的索赔经验而产生的。
这一结果被我们一般伤亡业务的不利发展部分抵消了$41600万美元，主要是由于几个投资组合中的少数大笔亏损，特别是超额业务，以及我们所有其他业务的不利发展，为$172.6亿美元，原因是虐待索赔情况恶化。
截至2022年9月30日的三个月：
最终净损失估计数减少#美元。48与前几个期间有关的100万美元是由决选部分推动的，主要是由于#美元。54由于有利的索赔解决方案，我们的工人补偿业务线获得了良好的发展，并28由于索赔活动减少，我们的海运、航空和过境业务线获得了100万美元的有利发展。由于索赔体验好于预期，我们的建筑缺陷业务也取得了良好的发展；然而，这在很大程度上被影响我们建筑风险的通胀增加导致的不利发展所抵消。
这一结果被我们的一般伤亡和机动业务的不利发展部分抵消了$211000万美元和300万美元19 2010年，全球业务增长率分别为200万美元和200万美元，主要是由于索赔情况比预期的要差，以及索赔方面的不利发展。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 86
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注7.亏损及亏损调整费用
截至2023年9月30日的9个月：
上期最终净损失估计数减少#美元35 2000万美元的增长是由多个径流分部业务线的净有利发展推动的。我们认识到，44 由于持续的有利索赔经验，我们的工人赔偿业务线取得了良好的发展，16 由于良好的索赔经验，我们的房地产业务线获得了2000万美元的良好发展。
结果被部分抵消，37 我们的一般意外伤害业务线出现了100万美元的不利发展，主要是由于几个投资组合出现了少量巨额亏损，特别是在超额业务上，以及18 我们所有其他业务线的不利发展，由已确定的滥用索赔恶化驱动。
截至2022年9月30日的9个月：
最终净损失估计数减少#美元。209与前几个期间有关的100万美元是由决选部分推动的，主要是由于#美元。104 由于有利的索赔解决方案，我们的工人赔偿业务取得了良好的发展。我们也有良好的发展，85 我们的专业赔偿/董事和官员业务线和有利的发展，38 由于索赔活动减少，我们的海运、航空和过境业务线减少了100万美元。由于索赔情况好于预期，我们的建筑缺陷业务线也取得了良好的发展;然而，由于通货膨胀增加影响了我们的建筑风险，这部分被2022年第三季度的不利发展所抵消。
假设寿险部门对我们的巨灾业务的有利索赔活动进一步促进了有利的结果。
一般伤亡和机动业务部门的不利发展部分抵消了这一结果。311000万美元和300万美元20分别是由于索赔情况比预期差和索赔出现不利结果而造成的损失。
减少为乌拉雷提供的经费
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月：
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，ULAE拨备的有利减少是由于我们的决选业务的ULAE拨备调整，原因是损失准备金和管理此类负债的相关成本相应减少。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9个月：
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9个月，ULAE拨备的有利减少是由于我们的决选业务的ULAE拨备调整，原因是损失准备金和管理此类负债的相关成本相应减少。截至2023年9月30日的9个月，乌拉雷经费的减少被增加#美元部分抵销。21由于对2022年与Argo达成的LPT协议承担了积极的索赔控制，因此获得了100万美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年87财年
目录表
项目1|合并财务报表附注|附注8.未来投保人利益
公允价值变动--公允价值选项
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月：
截至2023年9月30日的三个月的PPD受到负债公允价值变化的不利影响，我们已为其选择公允价值选项#美元。122023年第三季度，主要是英国公司债券收益率下降。公司债券收益率构成用于计算负债公允价值的贴现率的一部分，与相关损失投资组合的原始货币相匹配，其中英镑是我们选择使用公允价值选项按公允价值计量的投资组合的主要货币。
截至2022年9月30日的三个月的PPD受到负债公允价值变化的有利影响，我们已为其选择公允价值选项#美元。8230亿美元，原因是全球公司债券收益率上升。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的9个月：
PPD受到负债公允价值变化的不利影响，我们为其选择了公允价值选项#美元。24截至2023年9月30日的9个月，主要是由于2023年第二季度进行了期外调整，以纠正与特定于工具的信用风险相关的公允价值变化部分，从已发生净亏损和LAE至AOCI，这些变化之前被记录为2022年净已发生亏损的收益。在比较期间，PPD受到负债公允价值变化的有利影响，我们已为其选择公允价值选项#美元。22830亿美元，原因是全球公司债券收益率上升。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年88财年
目录表
项目1|合并财务报表附注|附注8.未来投保人利益
8.未来投保人的利益
关于未来投保人福利的准备金包括所承担的人寿或有负债的准备金以及被保险人的其他保单福利。未来投保人的利益等于未来利益支付和相关费用的现值减去未来净保费的现值。
我们采用了ASU 2018-12，从2023年1月1日起生效，采用了修改后的追溯过渡方法，过渡日期为2021年9月1日。这是我们通过阶段性收购收购增强型再保险的日期，并整合了增强型再保险的现有资产和负债，包括我们未来的所有投保人福利合同。截至过渡日期和2021年12月31日采用的影响不是实质性的，主要是因为之前基于截至2021年9月1日的预期投资收益率(扣除相关投资费用后的净额)建立的利率假设与截至同一日期根据ASU 2018-12年度适用的中上级固定收益工具收益率相比总体上保持一致。
未来投保人福利的承担负债主要包括未支付年金合同负债，这些负债被归类为有限支付合同。投保人未来利益负债的余额和变动情况如下：
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2023202220232022
(单位：百万美元)
期初余额(1)
$— $1,183 $821 $1,502 
利息增加和其他投保人福利支出— 7 — 25 
已支付的福利— (12)(6)(42)
通过割让公司重新收回承担的负债— — — (34)
终止(自首)— (3)— (13)
汇率变动的影响— (70)13 (137)
不再认识(2)
— — (828)— 
贴现率变化的影响— (134)— (314)
其他— — — (16)
截至9月30日的余额— 971 — 971 
(1) 截至2023年1月1日和2022年1月1日，对未来投保人福利的负债已调整$3631000万美元和300万美元0分别用于采用ASU 2018-12年度的影响，这是由于使用中上等级固定收益工具收益率重新衡量负债的影响。2023年1月1日的调整反映为其他综合收入增加#美元。3632022年期间由于贴现率的变化而产生的1000万美元，其中901.6亿美元归因于NCI。由于临近于2021年9月1日收购Enhanze Re的控股权，吾等根据购入会计规定按公允价值记录负债，故并无对2022年1月1日的金额作出调整。鉴于EnhanizedRe的季度报告滞后，截至2021年9月30日的相应余额将是截至2021年12月31日的记录金额。此外，这一个月期间的利率变动并不重要。
(2) 2022年11月，我们完成了封闭式人寿年金保单的再保险续保，由于一个季度的报告滞后，这一点记录在我们2023年第一季度的业绩中。有关其他信息，请参阅下面的内容。
截至2022年9月30日的三个月和九个月，我们确认了2百万美元和美元17毛保费分别为百万美元。有几个不是截至2023年9月30日的三个月和九个月确认的毛保费。
根据ASU 2018-12年度通过的要求，与负债重新计量相关的贴现率假设在每个报告期进行更新，以反映当前的中上级固定收益工具收益率，从开始到本期的利率变化通过累计其他综合损失报告。
我们设计了一种贴现率方法，以纳入负债的货币和期限特征。对于利息累加，利率在开始时是固定的。计算未来投保人福利的重要假设还包括死亡率、死亡率的改善和现金流支付的时间。这些假设至少每年进行一次审查。在2022年期间，我们对所有重要假设进行了审查，并
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度业绩报告第二季度业绩报告89
目录表
项目1|未经审计简明合并财务报表附注|附注9.被告石棉和环境负债
没有对死亡率、死亡率改善或现金流量支付时间作出任何改变，因为实际经验与同一日期的既定假设大体一致。因此，与现金流假设变化相关的负债变化没有影响。此外，在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月期间，与预期投保人行为体验的实际差异的影响并不重要。
截至2022年9月30日的未贴现预期未来净福利付款为$1.41000亿美元。截至2022年9月30日，对未来投保人利益的负债、利息增加率和贴现负债的加权平均期限为10.5几年来，0.7%和3.2%。
未来投保人福利的创新
于2022年11月，Enhanized Re完成了对Monument Re Limited(“Monument Re”)子公司Monument Re Limited的封闭式人寿年金保单的再保险。我们以账面价值结算人寿负债及有关资产，以换取现金代价#元。94截至结算日为1,000,000,000美元，并记录其他收入#2751000万美元。这一金额包括与采用ASU 2018-12年度的折现率假设解锁相关的AOCI组成部分的重新分类调整。我们归因于Enstar的净收益减少了归因于安联的24.9于交易时于Enhanzed Re的非控股权益及本公司录得的其他收入须予递延，因相关新业务产生的利润一般超过预期的人寿年金保单结算期，以反映本公司先前已存在的业务。20Monument Re的%所有权权益。
下表说明了截至更新截止日期的收益计算方法：
(单位：百万美元)
交易结束时账面价值的计算：
持有的资金--直接管理和其他假定的再保险可收回款项$973 
未来投保人福利(828)
其他已承担的再保险负债(12)
净资产账面价值$133 
更新收益计算(2023年第一季度记录)：
收到的现金代价$94 
减去：净资产账面价值(133)
新增：对AOCI和NCI未来投保人利益的重新计量重新分类(1)
363 
与以下项目有关的延期付款20Monument Re的%所有权权益(2)
(49)
从创新中获得收益(3)
275 
可归因于非控股权益的净收益(81)
Enstar带来的创新收益(4)
$194 

(1) 由$组成273来自AOCI的2000万美元和$90来自NCI的1.8亿美元。
(2) 计算方式为20净Enstar交易收益的百分比为$2432000万美元(相当于$3242000万美元，其中包括美元39将现金对价与账面价值加美元进行比较时的损失3631000万美元的重新分类收益，较少的安联24.9%份额等于$81(亿美元)。
(3) 于简明综合收益表的其他收入中确认。
(4) 于简明综合收益表的净收益中确认。
截至2023年9月30日止三个月及九个月，我们摊销了$12010年，我们将2000万美元的收益转入其他收入，该部分收益被递延以计入我们在Monument Re的现有所有权权益。截至本年度止九个月，Enstar应占可换股债券的总收益为$195 万递延收益将于已转让终身年金保单的预期结算期内摊销，预计结算期为 50养恤金的支付大多发生在前几年。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 90
目录表
项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明10.公平值计量
9.有害石棉与环境责任
被告石棉和环境负债（“被告A&E负债”）、保险赔偿、未来估计费用以及与DCo和Morse TEC有关的公允价值调整的账面价值如下：
2023年9月30日2022年12月31日
(单位：百万美元)
被告A&E责任：
被告石棉法律责任$741 $786 
被告的环境责任10 10 
预计未来支出33 35 
公允价值调整(212)(224)
被告A&E法律责任572 607 
可追回的保险余额：
与被告石棉债务有关的保险可追回款项(扣除津贴净额：2023年和2022年--#美元5)
218 224 
公允价值调整(45)(47)
可追回的保险余额173 177 
与被告A&E风险敞口有关的净负债$399 $430 
下表提供了对被告A&E负债的期初和期末负债的合并对账：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(单位：百万美元)
期初余额$587 $620 $607 $638 
可追回的保险余额(175)(191)(177)(213)
截至期初的净余额412 429 430 425 
净(已付索赔)回收总额(17)(3)(38)1 
记入其他费用(收入)的金额：
最终负债净额估计数减少— — (2)(4)
减少估计的未来费用(1)— (2)(1)
公允价值调整摊销5 1 11 6 
其他费用合计4 1 7 1 
截至9月30日的净余额
399 427 399 427 
可追回的保险余额173 190 173 190 
截至9月30日的余额
$572 $617 $572 $617 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年9月1日
目录表
项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明10.公平值计量
10.公允价值计量
公允价值层次结构
公允价值被定义为在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收取的价格或为转移负债而支付的价格(即“退出价格”)。我们使用公允价值等级，对活跃市场的报价给予最高优先级，对不可观察到的数据给予最低优先级。该层次结构分为三个级别，如下所示：
•第1级-根据我们有能力获得相同资产或负债的活跃市场的未调整报价进行估值。估值调整和大宗折扣不适用于一级工具。
•第2级-根据活跃市场对类似资产或负债的报价、相同资产或负债在非活跃市场的报价或可观察到的重大投入(例如利率、收益率曲线、提前还款速度、违约率、损失严重性等)进行估值。或者可以由可观察到的市场数据来证实。
•3级--在市场活动很少或根本没有活动的情况下，基于不可观察到的投入进行估值。未经调整的第三方定价来源或管理层的假设和内部估值模型可用于确定公允价值。
此外，作为实际权宜之计，我们的若干其他投资以每股资产净值(“资产净值”)(或其等值)按公允价值计量，并未按上文所界定的公允价值分类。
在这些精简综合财务报表所代表的期间内，我们的估值技术并无重大改变。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2012年第一季度财报
目录表
项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明10.公平值计量
我们根据投入的可观测性，在经常性和非经常性基础上按公允价值记录的资产和负债，或按每股资产净值(或其等值)按公允价值记录的资产和负债分类如下：
 2023年9月30日
中国报价：
活跃的房地产市场持续
相同的资产
(1级)		意义重大
其他可观察到的
输入量
(2级)		意义重大
看不见
输入量
(3级)		使用资产净值作为实际权宜之计进行测量总公平
价值
(单位：百万美元)
投资：
短期和固定期限投资：
美国政府和机构$— $473 $— $— $473 
英国政府— 106 — — 106 
其他政府— 433 — — 433 
公司— 5,382 — — 5,382 
市政— 174 — — 174 
住房抵押贷款支持— 596 — — 596 
商业抵押贷款支持— 1,078 — — 1,078 
资产担保— 1,208 — — 1,208 
$— $9,450 $— $— $9,450 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理$57 $308 $— $97 $462 
股票：
公开交易的股权投资$206 $33 $— $— $239 
交易所买卖基金276 — — — 276 
私募股权投资— — 323 43 366 
$482 $33 $323 $43 $881 
其他投资：
对冲基金$— $— $— $515 $515 
固定收益基金— 69 — 435 504 
股票型基金— 4 — — 4 
私募股权基金— — — 1,559 1,559 
CLO股票— 59 — — 59 
CLO股票基金— — — 208 208 
民间信贷资金— 122 — 426 548 
房地产债务基金— — — 240 240 
$— $254 $— $3,383 $3,637 
总投资$539 $10,045 $323 $3,523 $14,430 
对已支付和未支付的损失可追回的再保险余额：$— $— $214 $— $214 
再保险公司持有的资金：$— $— $43 $— $43 
其他资产：
符合套期保值资格的衍生品$— $10 $— $— $10 
不符合套期保值资格的衍生品$— $3 $— $— $3 
衍生工具$— $13 $— $— $13 
亏损和LAE：$— $— $1,108 $— $1,108 
其他负债：
不符合套期保值资格的衍生品— 4 — — 4 
衍生工具$— $4 $— $— $4 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报第三季度财报
目录表
项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明10.公平值计量
 2022年12月31日
 中国报价：
活跃的房地产市场持续
相同的资产
(1级)		意义重大
其他可观察到的
输入量
(2级)		意义重大
看不见
输入量
(3级)		使用资产净值作为实际权宜之计进行测量总公平
价值
(单位：百万美元)
投资：
短期和固定期限投资：
美国政府和机构$— $516 $— $— $516 
英国政府— 82 — — 82 
其他政府— 462 — — 462 
公司— 5,286 — — 5,286 
市政— 211 — — 211 
住房抵押贷款支持— 552 — — 552 
商业抵押贷款支持— 1,022 — — 1,022 
资产担保— 914 — — 914 
结构化产品— 586 — — 586 
— 9,631 — — 9,631 
包括在持有的基金内的其他资产--直接管理$— $54 $— $— $54 
股票：
公开交易的股权投资$351 $34 $— $— $385 
交易所买卖基金507 — — — 507 
私募股权投资— — 319 39 358 
$858 $34 $319 $39 $1,250 
其他投资：
对冲基金$— $— $— $549 $549 
固定收益基金— 90 — 457 547 
股票型基金— 3 — — 3 
私募股权基金— — — 1,282 1,282 
CLO股票— 148 — — 148 
CLO股票基金— — — 203 203 
民间信贷资金— — — 362 362 
房地产债务基金— — — 202 202 
$— $241 $— $3,055 $3,296 
总投资$858 $9,960 $319 $3,094 $14,231 
对已支付和未支付的损失可追回的再保险余额：$— $— $275 $— $275 
再保险公司持有的资金：$— $— $44 $— $44 
其他资产：
符合套期保值资格的衍生品$— $1 $— $— $1 
不符合套期保值资格的衍生品— 5 — — 5 
衍生工具$— $6 $— $— $6 
亏损和LAE：$— $— $1,286 $— $1,286 
其他负债：
符合套期保值资格的衍生品$— $11 $— $— $11 
不符合套期保值资格的衍生品— 1 — — 1 
衍生工具$— $12 $— $— $12 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年第二季度财报第三季度财年第四季度财报
目录表
项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明10.公平值计量
水准测量中的3级测量和变化
转入或转出水平的资金按报告期末的公允价值计入，与公允价值的确定日期一致。
投资
下表列出了所有私人持有的股票的期初和期末余额的对账，按公允价值经常性地使用第三级投入计量：
截至三个月九个月结束
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
(单位：百万美元)
期初公允价值$300 $328 $294 $347 
销售和付款— — — (15)
未实现(亏损)收益总额(1)
(2)(1)4 (5)
期末公允价值$298 $327 $298 $327 
(1) 我们的简明综合收益表中包含的未实现(亏损)净收益等于与报告期末持有的资产相关的未实现(亏损)收益的变化。
上表中与3级资产相关的未实现(亏损)净收益包括在我们的简明综合收益表中的未实现(亏损)净收益中。
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月里，没有资金来往于2级和3级投资。
估值技术和投入
下表提供了与我们私人持有的股权投资的公允价值计量有关的量化信息，这些公允价值是在经常性和非经常性基础上使用第3级投入按公允价值计量的：
关于第3级公允价值计量的定性信息
估值技术截至2023年9月30日的公允价值无法观察到的输入
范围(平均值)(1)
(单位：百万美元)
经常性基础：
指导公司方法论；
期权定价模型		$185 P/BV倍数
P/BV(不包括AOCI)倍数
市盈率
预期期限
1.5x-1.7x
1.4x-1.5x
14.6x-14.9x
1-3年份
股利贴现模型；
指导公司法		89 贴现率
P/BV倍数
价格/2023年收益
价格/2024年收益
15.0% - 17.0%
1.4x - 1.8x
6.5x - 10.9x
5.5x - 6.0x
指导公司法；
收益		24 LTM企业价值/EBITDA倍数
LTM EV/收入倍数
市盈率
12.5x - 14.0x
2.5x - 3.0x
5.0x
298 
非经常性基础：
公允价值近似值的成本25 公允价值近似值的成本
$323 
(1)平均值代表投入的算术平均值，不按相对公允价值加权。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年95年
目录表
项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明10.公平值计量
再保险公司持有的基金-嵌入衍生品
如附注4所述，我们有一个与Aspen LPT交易相关的内嵌衍生工具，以说明我们预期从作为对价收取的扣留资金中赚取的全额贷记利率的公允价值。
下表列出了使用第3级投入按公允价值经常性计量的嵌入衍生工具的期初余额和期末余额的对账：
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2023202220232022
(单位：百万美元)
开始公允价值/初始确认$42 $27 $44 $27 
未实现净收益(亏损)合计1 — (1)— 
期末公允价值$43 $27 $43 $27 
上表中的未实现净收益(亏损)计入我们简明综合收益表中的未实现净收益(亏损)。
估值、技术和投入
下表列出了与再保险公司持有的我们基金的嵌入衍生品的公允价值计量有关的量化信息，该公允价值计量是在使用第3级投入的基础上按公允价值经常性计量的：
关于第3级公允价值计量的定性信息
估值技术截至2023年9月30日的公允价值无法观察到的输入平均值
(单位：百万美元)
蒙特卡罗仿真模型；
贴现现金流分析		$43 波动率；
预计赔付金额
6.38%
$803万

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年第二季度财报
目录表
项目1|未经审核简明综合财务报表附注|说明10.公平值计量
保险合同--公允价值期权
下表列出了所有保险合同的期初余额和期末余额的对账，这些合同按公允价值经常性地使用第三级投入计量：
截至9月30日的三个月，
20232022
对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络
(单位：百万美元)
期初公允价值$1,170 $247 $923 $1,499 $327 $1,172 
已发生的损失和LAE：
增加(减少)最终损失估计数1 (27)28 2 (5)7 
减少为乌拉雷提供的经费(3)— (3)(4)— (4)
公允价值因以下方面的变化而发生变化：
平均派息10 6 4 10 3 7 
公司债券收益率6 (2)8 (107)(18)(89)
不良贷款风险的信用利差(4)(4)— — — — 
公允价值变动总额12 — 12 (97)(15)(82)
已发生的损失总额和LAE10 (27)37 (99)(20)(79)
已支付损失(44)(5)(39)(38)(9)(29)
按公允价值计量的损失和LAE的净负债变化-特定工具的信用风险— — — — — — 
汇率变动的影响(28)(1)(27)(76)(11)(65)
期末公允价值$1,108 $214 $894 $1,286 $287 $999 
截至9月30日的9个月，
20232022
对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络对损失和LAE的责任可追讨的再保险余额网络
(单位：百万美元)
期初公允价值$1,286 $275 $1,011 $1,989 $432 $1,557 
已发生的损失和LAE：
最终损失估计数减少7 (26)33 (25)(19)(6)
减少未分配的LAE(9)— (9)(14)— (14)
公允价值因以下方面的变化而发生变化：
平均派息37 11 26 31 6 25 
公司债券收益率(29)(6)(23)(311)(58)(253)
不良贷款风险的信用利差23 2 21 — — — 
公允价值变动总额31 7 24 (280)(52)(228)
已发生的损失总额和LAE29 (19)48 (319)(71)(248)
已支付损失(187)(39)(148)(201)(49)(152)
按公允价值计量的损失和LAE的净负债变化-特定工具的信用风险(27)(6)(21)— — — 
汇率变动的影响7 3 4 (183)(25)(158)
期末公允价值$1,108 $214 $894 $1,286 $287 $999 

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2017年第一季度财报
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注11.可变利息实体
以下是内部模型中用来确定经常性公允价值的重大可观察和不可观察投入的量化信息摘要：
估价技术2023年9月30日2022年12月31日
不可观测(U)和可观测(O)输入加权平均
内部模型公司债券收益率(O)A级A级
内部模型特定于工具的信用风险的信用利差(U)0.65%0.65%
内部模型资本风险成本(U)5.10%5.10%
内部模型加权平均资本成本(U)8.25%8.25%
内部模型平均支出-负债(U)8.06年份7.89年份
内部模型平均赔付-对已支付和未支付的损失可收回的再保险余额(U)8.23年份7.71年份
由于公司债券利率、不履行风险信用利差、资本风险成本、加权平均资本成本和估计支付模式的变化，损失负债的公允价值以及已支付和未支付损失可收回的LAE和再保险余额可能会增加或减少。
此外，支持负债所需资本的估计是根据目前资本充足率的行业标准进行的。
由于平均派息和公司债券收益率变动而导致的公允价值变动计入我们简明综合收益表中的已发生亏损净额和亏损调整费用。因特定工具信贷风险的信贷利差变动而导致的公允价值变动归类于其他综合收益。

按成本列账的金融工具的公允价值披露
高级及附属票据
下表列出了我们按摊销成本列账的高级票据和附属票据的公允价值：
2023年9月30日
摊销成本公允价值
(单位：百万美元)
4.952029年到期的优先债券百分比
$496 $461 
3.102031年到期的优先债券百分比
495 376 
高级债券合计$991 $837 
5.752040年到期的次级票据百分比
$346 $307 
5.502042年到期的次级票据百分比
494 400 
附属票据合计$840 $707 
我们的高级债券和附属债券的公允价值是基于来自第三方定价服务的可观察到的市场定价。
高级债券和附属债券均被归类为2级债券。
保险合同
不要求披露与保险合同有关的金额的公允价值，除非我们如上所述选择了公允价值选项。
剩余金融资产和负债
我们的剩余金融资产和负债一般按成本或摊销成本列账，由于其短期性质，这与截至2023年9月30日和2022年12月31日的公允价值接近。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2018年第三季度财报
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注12.债务
11.可变利息实体
我们在某些有限合伙基金中有投资，这些基金被视为可变权益实体(VIE)。这些VIE的活动一般仅限于持有投资，我们对这些实体的参与本质上是被动的。我们合并所有我们被认为是主要受益者的VIE。
GCM基金
2022年7月，我们签订了一项协议，成为GCM蓝帆基础设施离岸机会基金(GCM Fund)的有限合伙人，初始承诺为$1501000万美元。当时，我们进行了评估，并得出结论，由于是有限合伙人，没有实质性的退出权或参与权，GCM基金是一家VIE。我们还得出结论，我们是主要受益人，因为我们的99.5在GCM基金中的经济利益不成比例地大于我们缺乏规定的权力来指导GCM基金的活动，这将对GCM基金的经济表现产生最重大的影响。因此，我们巩固了全球管理基金的成果。合并时并无确认损益。
由于预期在获得及时的财务信息方面出现延误，我们决定在一个季度后确认全球气候基金的结果。截至2023年9月30日，美元61最初承诺的1.8亿美元已经到位。GCM基金的资产和负债的账面金额在我们截至2023年9月30日的综合资产负债表的现有标题中列示。净投资收入、GCM基金资产和负债的公允价值变动以及管理费在综合收益表的现有项目中列报。
我们确认其他投资的未实现净收益为#美元。31000万美元和300万美元5截至2023年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元。
根据有限合伙协议，我们面临的损失风险仅限于我们的投资额。我们没有承诺向GCM基金的普通合伙人提供任何财政支持。此外，我们没有承诺向GCM基金提供超出以前资金承诺和所有未分配利润和收入的任何额外财政支持。
GCM基金的债权人不能使用Enstar的资产。
非整合VIE
下表列出了我们对非合并VIE的投资的公允价值，以及我们对与这些VIE相关的损失的最大敞口：
2023年9月30日2022年12月31日
公允价值资金不足的承付款最大损失风险公允价值资金不足的承付款最大损失风险
(单位：百万美元)
股票
对普通股的公开交易股权投资$54 $— $54 $52 $— $52 
私人持股25 — 25 25 — 25 
总计$79 $— $79 $77 $— $77 
其他投资
对冲基金$515 $— $515 $549 $— $549 
固定收益基金151 36 187 277 33 310 
私募股权基金1,231 635 1,866 1,210 911 2,121 
CLO股票基金208 — 208 203 — 203 
民间信贷资金271 265 536 79 149 228 
房地产基金105 154 259 203 529 732 
总计$2,481 $1,090 $3,571 $2,521 $1,622 $4,143 
对未合并的VIE的总投资$2,560 $1,090 $3,650 $2,598 $1,622 $4,220 
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|2019财年第四季度财报
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注13.非控股权益
12.债务责任
循环信贷安排
于二零二三年五月，我们及我们的若干附属公司（作为借款人及担保人）修订及重列我们现有的循环信贷协议。该修订增加了循环信贷融资下的总承诺，6002000万美元至2000万美元800 并将到期日延长至2028年5月30日。本公司可要求额外承担贷款额，总额最高为200 现有的贷款人，在他们的自由裁量权，或新的贷款人，可以提供。根据修订后的贷款安排，我们可以借入循环贷款或要求发行银团或预付信用证，在每种情况下都是在优先、无担保的基础上。
该融资的定价将继续以年利率为基准，该年利率包括根据我们所借贷款的类型及货币厘定的参考利率，加上根据标准普尔或惠誉对我们的长期高级无抵押债务评级（“债务评级”）的变动而变动的利润率。适用的参考利率是基于担保隔夜融资利率调整后的前瞻性期限利率（“经调整定期SOFR”），以英镑计值的借贷以英镑隔夜平均指数为基准，以欧元计值的借贷以欧元银行同业拆放利率为基准，以及相等于最优惠利率中最高者的利率，调整后的利率基于联邦基金有效利率和调整后的期限SOFR（为期一个月）的swingline贷款。我们支付信用证费用的基础上，平均每日总金额的未偿还信用证和债务评级。此外，我们根据承诺的平均每日未使用金额和债务评级支付承诺费。如果发生违约事件，利率将增加，代理人可以，并应要求贷款人的要求，终止贷款人的承诺，并要求提前偿还根据该贷款所借的任何未偿还款项（或超过已签发的未偿还信用证金额一定百分比的现金抵押）。
与修订后的贷款相关的对我们施加的财务和商业契约包括对债务和担保、留置权、合并、合并和其他基本变化以及处置的某些限制。一般而言，财务契约要求我们维持综合财务债务与总资本的资本负债比率不超过 0.35至1.0，并维持综合资产净值不少于以下各项的总和：（i）$4.3 十亿，加㈡ 502022年6月30日之后任何时间可分配给普通股股东的净收入的百分比（不包括投资未实现收益或亏损净额），加上（iii） 502022年6月30日后发行普通股所得款项的%。此外，我们必须维持超过百慕大金融管理局根据百慕大2011年保险（集团监管）规则实施的经加强资本规定的合资格资本。于二零二三年九月三十日，我们已遵守EGL循环信贷融资的契诺。
截至2023年9月30日，我们拥有不是未偿借款，因此，800根据我们的无担保循环信贷协议，
信用证
于二零二三年七月，我们修订及重列现有的800 根据银团信用证融资协议，我们要求签发银团信用证，我们使用这些信用证来抵押某些再保险义务。该协议下的初始承诺期为 一年，但须受我们有权要求四一年制延长承诺期，最多延长五年。截至2023年9月30日，根据该安排发行的总金额为#美元。6531000万美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|十季度财报：财报
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注14.股东权益
13.非控股权益
可赎回的非控股权益
以下是可赎回非控股权益(RNCI)应占权益的期初和期末账面金额的对账： 
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(单位：百万美元)
期初余额$178 $174 $168 $179 
归因于RNCI的净收益(亏损)4 (5)13 (5)
可归因于RNCI的AFS投资未实现(亏损)收益的变化1 (3)2 (8)
截至9月30日的余额
$183 $166 $183 $166 

非控制性权益
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们拥有10百万美元和美元186非控股权益(“非控股权益”)分别为百万元，主要与二(2022年12月31日：三)我们的子公司。
2022年12月28日，Enhanze回购了整个24.9安联在Enhanized Re以#美元持有的%所有权权益1751000万美元。我们在2023年第一季度业绩中记录了将收购的NCI的账面价值重新分类为Enstar股东权益的影响，因为我们报告了Enhanized Re的业绩，但有一个季度的报告滞后。
NCI应占权益的期初及期末账面值的对账计入简明综合股东权益变动表。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10季度财报：财报101
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注14.股东权益
14.股东权益
普通股
以下是我们开始和结束普通股的对账：
有表决权的普通股无投票权可转换普通股C系列无投票权可转换普通股E系列普通股合计
截至2022年12月31日的余额
15,990,338 1,192,941 404,771 17,588,050 
已发行股份(1)
40,865 — — 40,865 
回购股份(2)
— (1,192,941)(404,771)(1,597,712)
截至2023年9月30日的余额
16,031,203 — — 16,031,203 
(1)与基于股份的薪酬计划奖励和员工购股计划有关的普通股。
(2)我们已回购的普通股将立即注销，导致已发行和已发行普通股的数量减少。
有表决权的普通股
股份回购
有几个不是在截至2023年9月30日的三个月和九个月内回购的有投票权的普通股。
下表列出了截至2022年9月30日的9个月，根据我们的股份回购计划回购的普通股(有不是截至2022年9月30日的三个月回购的股份)：
截至2022年9月30日的9个月
回购普通股普通股平均价格总价
(以百万美元计，不包括每股和每股数据)
2021年回购计划(1)
227,383 $257.03 $58 
2022年回购计划(2)
470,197 $222.74 $105 
回购计划下的股份回购总额697,580 $233.92 $163 
(1) 我们的董事会于2021年11月批准了一项普通股回购计划(后来经修订，称为“2021年回购计划”)，不超过$100总计2.5亿美元。截至2022年4月，2021年回购计划已全部使用。
(2) 2022年5月，我们的董事会批准回购至多$2002,000,000股我们的普通股(“2022年回购计划”)，原有效期至2023年5月5日，其中95截至2022年12月31日，已使用了1.8亿美元。2023年2月，我们的董事会批准回购额外的美元105根据2022年回购计划，我们购买了90万股普通股，并将生效日期延长至2024年2月23日。2023年3月23日，在回购我们的无投票权可转换普通股后，2022年回购计划终止，如下所述。
无投票权普通股
战略性股份回购
2023年3月，我们回购了1,597,712加拿大养老金计划投资委员会(“CPP投资”)持有的无投票权可转换普通股，总金额为$3412000万美元，相当于每股价格为$213.13以及一个5往绩折扣率10-截至商定的2023年3月计量日期，我们有投票权的普通股的日成交量加权平均价格。这些股票包括我们所有已发行的C系列和E系列无投票权普通股。
优先股股息
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月内，我们宣布并支付了D系列优先股股息$7百万美元，E系列优先股为$2这两个时期都是1000万美元。
于截至2023年9月30日及2022年9月30日止九个月内，我们宣布及支付D系列优先股股息$211000万美元，E系列优先股为$6这两个时期都是1000万美元。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报102
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注14.股东权益
累计其他综合收益(亏损)
下表列出了分配给其他全面收益(亏损)每个组成部分的税收影响的详细信息：
截至三个月
9月30日，
20232022
税前金额税收(费用)优惠税额净额税前金额税收(费用)优惠税额净额
(单位：百万美元)
固定到期日未实现亏损，期内产生的AFS$(97)$3 $(94)$(208)$4 $(204)
净收益中确认的信用损失备抵变动的重新分类调整(1)— (1)(3)— (3)
计入净收益的已实现净亏损的重新分类调整13 — 13 27 — 27 
固定收益养恤金负债减少— — — (2)— (2)
重新计量未来投保人利益--利率变化— — — 134 — 134 
其他综合损失$(85)$3 $(82)$(52)$4 $(48)
九个月结束
9月30日，
20232022
税前金额税收(费用)优惠税额净额税前金额税收(费用)优惠税额净额
(单位：百万美元)
固定到期日的未实现亏损，年内产生的AFS$(74)$3 $(71)$(763)$9 $(754)
净收益中确认的信用损失备抵变动的重新分类调整(5)— (5)29 — 29 
计入净收益的已实现净亏损的重新分类调整60 — 60 58 — 58 
货币折算调整数变动2 — 2 2 — 2 
固定收益养恤金负债减少— — — (2)— (2)
重新计量未来投保人利益--利率变化— — — 314 — 314 
计入净收益的未来保单持有人利益重新计量的重新分类调整(363)— (363)— — — 
按公允价值计算的损失净负债和LAE的变化--Enstar特有的信用风险21 — 21 — — — 
其他综合损失$(359)$3 $(356)$(362)$9 $(353)
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报103
目录表
项目1|未经审计人员须知凝缩合并财务报表|附注15.每股收益
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月从累计其他综合亏损中重新归类的金额细节：
截至三个月
AOCI组件的详细信息2023年9月30日2022年9月30日显示净收益的报表中受影响的行项目
(单位：百万美元)
固定期限未实现损失$(12)$(24)已实现净亏损
该期间的重新分类总额，扣除税额$(12)$(24)
九个月结束
AOCI组件的详细信息2023年9月30日2022年9月30日显示净收益的报表中受影响的行项目
(单位：百万美元)
固定期限未实现损失$(55)$(87)已实现净亏损
对未来投保人利益的重新计量363 — 其他收入
该期间的重新分类总额，扣除税额$308 $(87)
合并附属公司的所有权变更
下表汇总了本报告所述期间合并子公司所有权权益的变化：
九个月结束
2023年9月30日2022年9月30日
(单位：百万美元)
Enstar普通股股东应占净收益(亏损)$483 $(1,133)
来自非控股权益的转让：
增加Enstar用于购买非控股权益的额外实收资本(1)
9 — 
Enstar普通股股东应占净收益(亏损)变动及非控股权益净转移$492 $(1,133)
(1)截至二零二三年九月三十日止九个月的非控股权益转让涉及回购全部24.9安联在Enhanized Re持有的股权百分比于2023年第一季度录得。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年，财报104财年
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注16.关联方交易
15.每股收益
下表列出了普通股基本净收益和稀释后每股净收益的计算方法：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2023202220232022
(以百万美元为单位，不包括每股和每股数据)
分子：
Enstar普通股股东应占净收益(亏损)：$38 $(432)$483 $(1,133)
分母：
加权平均已发行普通股-基本(1)
15,464,824 17,013,348 15,962,910 17,269,870 
稀释性证券的影响：
基于股份的薪酬计划(2)
141,281 113,532108,015 112,708
加权平均已发行普通股-摊薄(3)
15,606,105 17,126,880 16,070,925 17,382,578 
Enstar普通股股东应占每股收益(亏损)：
基本信息$2.46 $(25.39)$30.26 $(65.61)
稀释 (3)
$2.43 $(25.39)$30.05 $(65.61)

(1) 加权平均普通股每股基本(亏损)盈利包括普通股(有投票权及无投票权)，但不包括Enstar Group Limited Employee Benefit Trust(“EB Trust”)就联合股权计划(“JSOP”)奖励而持有的普通股。
(2) 基于股份的稀释性证券包括限制性股票、限制性股票单位和绩效股票单位。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的计算中，某些基于股票的薪酬奖励被排除在计算之外，因为它们是反稀释的。EB信托持有的与JSOP奖励有关的普通股也被排除在外，因为它们被视为以国库持有。
(3) 在亏损期间，基本加权平均已发行普通股用作计算每股普通股摊薄亏损的分母，因为计入潜在摊薄证券的影响将是反摊薄的。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|财报10季度财报：财报105
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注16.关联方交易
16.关联方交易
下表汇总了我们的关联方余额和交易。关于我们的关系和交易性质的更多细节在截至2022年12月31日的10-K表格年度报告的综合财务报表的附注23中披露。
截至2023年9月30日
石点(1) (2)
北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业
其他(3)
(单位：百万美元)
资产
固定到期日，按公允价值交易$66 $— $— $— $— $— $— 
固定到期日，AFS，按公允价值计算342 — — — — — — 
按公允价值计算的股票127 44 — 185 — — — 
按公允价值计算的其他投资467 — — — — — 1,646 
权益法投资— — 102 — 63 229 15 
总投资1,002 44 102 185 63 229 1,661 
现金和现金等价物13 — — — — — — 
再保险公司持有的资金— 9 — — — 18 — 
其他资产— — — — — 5 — 
负债
损失和LAE— 9 — — — 222 — 
应付保险和再保险余额— — — — — (14)— 
净资产(负债)$1,015 $44 $102 $185 $63 $44 $1,661 
可赎回的非控股权益$175 $— $— $— $— $— $— 
(1)截至2023年9月30日，由Stone Point Capital LLC管理的投资基金拥有1,546,196我们的投票权普通股，这构成了9.6我们已发行的投票权普通股的%。
(2)截至2023年9月30日，我们的未到位资金承诺为1531000万美元用于其他投资，以及700万美元121000万美元，由Stone Point及其附属实体管理的私人持股。
(3) 其他关联方投资包括对有限合伙和合伙性质的有限责任公司的投资，对于这些公司，如果我们没有选择公允价值选项，将被计入权益法投资。我们已累计披露我们在这些实体的投资，因为它们各自都是无关紧要的。
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财季财报：财年，财报106
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注16.关联方交易
截至2022年12月31日石点北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
资产
按公允价值计算的短期投资$1 $11 $— $— $— $— $— 
固定到期日，按公允价值交易85 148 — — — — — 
固定到期日，AFS，按公允价值计算447 — — — — — — 
按公允价值计算的股票148 37 — 190 — — — 
按公允价值计算的其他投资467 14— — — — 1,918 
权益法投资— — 110 — 60 211 16 
总投资1,148 210 110 190 60 211 1,934 
现金和现金等价物37 20 — — — — — 
受限现金和现金等价物— 2 — — — — — 
就已支付和未支付的损失可追回的再保险余额— 36 — — — 2 — 
再保险公司持有的资金— 31 — — — 25 — 
其他资产— 21 — — — 5 — 
负债
损失和LAE— 183 — — — 334 — 
应付保险和再保险余额— 22 — — — 11 — 
其他负债— 76 — — — — — 
净资产(负债)$1,185 $39 $110 $190 $60 $(102)$1,934 
可赎回的非控股权益$161 $— $— $— $— $— $— 
截至三个月
2023年9月30日
石点北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $— $— $— $— $(2)$— 
净投资收益3 — — 2 — — — 
未实现净收益(亏损)26 — — (2)— — 11 
总收入(亏损)29 — — — — (2)11 
费用
发生的净亏损和LAE— — — — — (9)— 
总费用— — — — — (9)— 
权益法投资收益(亏损)— — (4)— 1 — — 
净(亏损)收益合计$29 $— $(4)$— $1 $7 $11 

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报107
目录表
第一项|未经审计简明合并财务报表附注|附注16.关联方交易
截至三个月
2022年9月30日
石点北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $1 $— $— $— $— $— 
净投资收益4 2 — 2 — — — 
未实现净亏损(17)(4)— (2)— — (33)
其他收入— 2 — — — 2 — 
总收入(亏损)(13)1 — — — 2 (33)
费用
发生的净亏损和LAE— 3 — — — (1)— 
采购成本— (2)— — — — — 
总费用— 1 — — — (1)— 
权益法投资损失— — (16)— — (4)— 
净亏损合计$(13)$— $(16)$— $— $(1)$(33)

九个月结束
2023年9月30日
石点北岸纪念碑AmTrustCitco堆芯
专业		其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $— $— $— $— $(4)$— 
净投资收益9 — — 5 — — 5 
已实现净收益1 — — — — — — 
未实现净收益(亏损)28 (6)— (5)— — 86 
总收入(亏损)38 (6)— — — (4)91 
费用
发生的净亏损和LAE— — — — — (20)— 
总费用— — — — — (20)— 
权益法投资收益— — — — 4 18 — 
净收益(亏损)合计$38 $(6)$— $— $4 $34 $91 

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度第三季度财报108
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注17.承付款和或有事项
九个月结束
2022年9月30日
石点北岸纪念碑AmTrustCitco核心专业其他
(单位：百万美元)
收入
赚取的净保费$— $8 $— $— $— $— $— 
净投资收益11 8 — 5 — — — 
未实现净亏损(73)(12)— (5)— — (72)
其他收入— 4 — — — 7 — 
总收入(亏损)(62)8 — — — 7 (72)
费用
发生的净亏损和LAE— 8 — — — (9)— 
总费用— 8 — — — (9)— 
权益法投资的收益(亏损)— — 15 — 2 (5)— 
净(亏损)收益合计$(62)$— $15 $— $2 $11 $(72)

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度业绩报告第二季度业绩报告109
目录表
第1项|未经审计简明合并财务报表附注|附注18.后续事项
17.承付款和或有事项
信用风险集中
我们面临的信用风险主要与我们的以下方面有关：
i.投资，包括权益法投资；
二、现金和现金等价物以及受限现金和现金等价物；
三、根据再保险合同质押给转让公司的资产；
四、(Re)对已支付和未支付的损失可追回的保险余额；和
v.由再保险公司持有的基金和持有的基金--直接管理的基金(一起持有的基金)。
截至2023年9月30日，我们已将资金集中在股东权益超过10%的公司。5.1亿美元(2022年12月31日：美元5.010亿)。然而，我们通常有合同能力用我们所欠的金额来抵消所持资金余额的任何付款缺口。
我们限制对任何一个交易对手的信用敞口，截至2023年9月30日，我们的交易对手信用敞口(不包括美国政府工具和上述交易对手)都没有超过股东权益的10%。我们对美国政府的信贷敞口为$901截至2023年9月30日，百万美元(2022年12月31日：美元945百万)。
法律诉讼
在日常业务过程中，我们不时参与各种法律程序，包括与索赔有关的诉讼和仲裁。与正常业务过程中产生的索赔有关的估计损失，包括任何未决仲裁或诉讼的预期结果，均计入我们简明综合资产负债表的损失负债和LAE。除索赔诉讼外，我们在正常业务过程中还可能面临其他诉讼和监管行动，其中可能涉及对承保错误或遗漏、雇佣索赔或监管活动的指控。我们不认为任何目前悬而未决的法律诉讼的解决，无论是单独的还是整体的，都不会对我们的业务、运营结果或财务状况产生实质性影响。我们预期，与其他(再)保险业一样，我们在日常业务过程中会继续面对诉讼和仲裁程序，包括一般与急症室和其他索偿的承保范围有关的诉讼。
资金不足的投资承诺
截至2023年9月30日，我们的未到位资金承诺为1.710亿美元用于其他投资，美元120百万美元至固定期限，以及$17百万美元到私人持股。
担保
截至2023年9月30日，支持再保险义务、被告A&E负债、附属资本支持安排和信贷安排的父母担保为$2.3十亿美元。我们亦为2040年及2042年发行的次级债券提供担保，本金总额为$850截至2023年9月30日.
可赎回的非控股权益
自2023年3月31日起，根据合约条款，我们有权向RNCI持有人购买RNCI权益(每项权利为“认购权”)，而自2022年12月31日起，RNCI持有人有权向我们出售其RNCI权益(每项权利为“认沽权利”)。于附注3所述的交易所交易完成后，吾等维持对Starstone Specialty Holdings Limited由Triden V Funds及Dowling Capital Partners I，L.P.及Capital City Partners LLC拥有的部分股份的认购权，而他们将维持将该等权益转让予吾等的认沽权利。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10-Q财年，财报110
目录表
项目4.控制和程序
18.后续活动
交易记录
2023年9月5日，我们的一家全资子公司与美国国际集团(AIG)达成了一项协议。根据协议，吾等将就AIG保留的不利发展风险，以Validus再转账损失准备金(“主题准备金”)的形式向AIG提供保障。Enstar将承保超过主题准备金的不利发展，最高限额为$4001000万美元。该协议自2023年11月1日起生效，相当于AIG将Validus Re出售给RenaissavieRe的交易完成。
资本交易
2023年11月1日，董事会批准了 二单独的股份回购交易。根据该批准，于2023年11月6日，我们同意回购 791,735加拿大养老金计划投资委员会（“CPP投资”）及其附属机构持有的我们的投票普通股，以及 50,000由Stone Point Capital LLC管理的Trident V基金（“Trident V基金”）持有的我们有表决权的普通股，共计$191 亿元，合计。
此外，于2023年11月6日，我们的首席执行官Dominic Silvester同意收购 45,000Trident V基金持有的我们有表决权的普通股，共计$101000万美元。
上述交易按每股$的价格执行227.18，代表一种5往绩折扣率10截至2023年11月3日营业时间结束时，我们有投票权的普通股的日成交量加权平均价格。交易计划于2023年11月14日完成。



恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 111
目录表
第II部分--其他资料
项目4. 控制和程序
信息披露控制和程序的评估
在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们评估了截至2023年9月30日的披露控制和程序（如《交易法》第13 a-15（e）条和第15 d-15（e）条所定义）的有效性。根据该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们保持了有效的披露控制和程序，以合理保证我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息得到记录、处理，根据美国证券交易委员会的规则和表格进行总结和及时报告，并积累和传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官（如适用），以便及时就所需披露作出决定。

财务报告内部控制的变化
截至2023年9月30日止三个月，我们对财务报告的内部控制并无发生重大影响或合理可能重大影响我们对财务报告的内部控制的变动。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q表 112
目录表
第II部分--其他资料
第二部分--其他资料
项目1. 法律诉讼
有关法律诉讼的讨论，请参阅我们的简明综合财务报表附注17，其内容以引用方式并入本文。
项目1A. 危险因素
我们的经营业绩及财务状况受截至2022年12月31日止年度的10-K表格年报第1A项所载“风险因素”所述的众多风险及不确定因素影响。其中识别的风险因素并无重大改变。
项目2. 非登记出售股本权益及所得款项用途
发行人购买股票证券
下表提供有关本公司于截至2023年9月30日止三个月收购的普通股的资料。
期间购买的股份总数每股平均支付价格
作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数(1)
根据该计划可购买的最大股票数量（或美元价值） (1)
(单位：百万美元)
可回购的美元金额
$— 
2023年7月1日-2023年7月31日— $— — $— 
2023年8月1日-2023年8月31日— $— — $— 
2023年9月1日-2023年9月30日— $— — $— 
— — $— 
(1)于2022年5月，本公司董事会批准回购最多2亿美元的普通股(其后经修订，即“2022年回购计划”)，回购有效期至2023年5月5日，截至2022年12月31日，已动用其中9500万美元。2023年2月，我们的董事会批准根据2022年回购计划额外回购至多1.05亿美元的普通股，并将生效日期延长至2024年2月23日。2023年3月，我们以总计3.41亿美元的价格回购了加拿大养老金计划投资委员会(“CPP投资”)持有的1,597,712股无投票权可转换普通股，每股价格为213.13美元。在回购我们的无投票权可转换普通股后，2022年回购计划终止。
项目3.高级证券违约
没有。
项目4.矿山安全披露
不适用。
项目5.其他信息
在截至2023年9月30日的三个月内，董事或公司高管通过, 已终止或修改规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排(此类术语在S-K法规第408项中定义)。

恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|10-Q财年第一季度财报第二季度财报113
目录表

项目6.展品
展品索引
证物编号：描述
3.1
Enstar Group Limited的组织章程大纲(通过参考公司于2011年5月2日提交的Form 10-K/A的附件3.1注册成立)。
3.2
第六次修订及重订Enstar Group Limited的公司细则(参照本公司于2021年6月15日提交的8-K表格的附件3.1注册成立)。
3.3
C系列参与非投票权永久优先股的指定证书(通过参考2016年6月17日提交的公司8-K表格的附件3.1合并而成)。
3.4
D系列7.00%固定利率至浮动利率永久非累积优先股的指定证书(通过参考2018年6月27日提交的公司8-K表格的附件4.1合并而成)。
3.5
E系列7.00%永久非累积优先股的指定证书(通过参考2018年11月21日提交的公司8-K表格的附件4.1合并而成)。
10.1
修订及重订的信用证融资协议，日期为2023年7月28日，由Enstar Group Limited及其若干附属公司、澳大利亚国民银行有限公司、丰业银行及每一贷款方之间订立(以参考本公司于2023年8月2日提交的8-K表格附件10.1合并)。
31.1*
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)条或第15d-14(A)条颁发的首席执行官证书。
31.2*
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)条或第15d-14(A)条对首席财务官进行认证。
32.1**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官证书。
32.2**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明。
101.INSXBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL分类扩展架构
101.CALXBRL分类可拓计算链接库
101.LABXBRL分类扩展标签链接库
101.DEFXBRL分类扩展定义链接库
101.PREXBRL分类扩展演示文稿链接库
104封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档并包含在附件101中)
_______________________________
*随函存档
**随信提供
恩斯塔尔 集团有限公司|2023年第三季度|表10季度财报：财报
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已于2023年11月7日正式授权以下签署人代表其签署本报告。
安思达集团有限公司
发信人：/S/马修·柯克
马修·柯克
首席财务官，
授权签字人和
首席财务官
发信人：/S/Girish Ramanathan
吉里什·拉马纳坦
首席会计官和
首席会计官