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目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
_________________________
表单 10-Q
（Mark One）
☒
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2023年9月30日
或者
☐
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
从 ___________ 到 ___________ 的过渡期

委员会文件编号001-12257
 ______________________________
水星总公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）
 ________________________________
加利福尼亚95-2211612
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（美国国税局雇主
证件号）
威尔希尔大道 4484 号
洛杉矶，加利福尼亚90010
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
注册人的电话号码，包括区号:(323) 937-1060
 _______________________________
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股MCY纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的  ☒没有☐
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的☒ 没有☐
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。 
大型加速过滤器☒  加速过滤器☐
非加速过滤器☐  规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用复选标记注明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是 ☐ 不是☒
截至2023年10月26日，注册人已发行和未偿还的总额为 55,371,127其普通股的股份。

目录


水星总公司
10-Q 表格的索引
 
  页面
第一部分-财务信息
第 1 项
财务报表
3
截至2023年9月30日和2022年12月31日的合并资产负债表
3
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并运营报表
4
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并股东权益表
5
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月合并现金流量表
6
合并财务报表附注
7
第 2 项
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
25
第 3 项
关于市场风险的定量和定性披露
43
第 4 项
控制和程序
45
第二部分-其他信息
第 1 项
法律诉讼
45
第 1A 项
风险因素
46
第 2 项
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
46
第 3 项
优先证券违约
46
第 4 项
矿山安全披露
46
第 5 项
其他信息
46
第 6 项
展品
46
签名
47
2
目录
第一部分-财务信息
 
第 1 项。财务报表

水星总公司及其子公司
合并资产负债表
（以千计）

2023年9月30日2022年12月31日
 （未经审计） 
资产
按公允价值计算的投资：
固定到期证券（摊销成本 $4,306,573; $4,226,790)
$4,114,657 $4,088,311 
股权证券（成本 $679,105; $668,843)
670,993 699,552 
短期投资（成本 $212,715; $123,928)
211,778 122,937 
投资总额4,997,428 4,910,800 
现金453,936 289,776 
应收账款：
保费624,953 571,910 
应收保费信贷损失备抵额 (5,200)(5,800)
应收保费，扣除信贷损失备抵额619,753 566,110 
应计投资收益58,273 52,474 
其他18,262 11,358 
应收款总额696,288 629,942 
再保险应收账款（扣除信贷损失备抵后的净额）$6; $0)
26,446 25,895 
递延保单购置成本296,572 266,475 
固定资产（扣除累计折旧 $）314,718; $332,938)
148,668 171,442 
经营租赁使用权资产17,843 20,183 
当期所得税75,279 55,136 
递延所得税66,156 42,903 
善意42,796 42,796 
其他无形资产，净额8,553 9,212 
其他资产92,273 49,628 
总资产$6,922,238 $6,514,188 
负债和股东权益
亏损调整费用储备金$2,723,776 $2,584,910 
未赚取的保费1,748,554 1,545,639 
应付票据573,629 398,330 
应付账款和应计费用166,750 151,686 
经营租赁负债19,047 21,924 
其他负债316,150 289,568 
负债总额5,547,906 4,992,057 
承付款和意外开支
股东权益：
没有面值或规定价值的普通股：
已授权 70,000股票；已发行和流通股份 55,371; 55,371
98,947 98,947 
留存收益1,275,385 1,423,184 
股东权益总额1,374,332 1,522,131 
负债和股东权益总额$6,922,238 $6,514,188 

参见随附的合并财务报表附注。
3
目录
水星总公司及其子公司
合并运营报表
（以千计，每股数据除外）
（未经审计）
 
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
收入：
净赚取的保费$1,090,311 $996,939 $3,129,483 $2,947,000 
净投资收益 60,965 44,563 171,287 118,469 
已实现的投资净亏损 (90,001)(144,213)(60,772)(581,237)
其他3,917 2,998 15,000 7,141 
总收入1,065,192 900,287 3,254,998 2,491,373 
费用：
损失和损失调整费用823,742 787,462 2,651,081 2,436,175 
保单购置成本181,569 168,870 518,813 487,444 
其他运营费用69,192 68,585 207,223 208,305 
利息5,918 4,273 16,398 12,822 
支出总额1,080,421 1,029,190 3,393,515 3,144,746 
所得税前亏损(15,229)(128,903)(138,517)(653,373)
所得税优惠(7,002)(30,600)(43,459)(147,471)
净亏损$(8,227)$(98,303)$(95,058)$(505,902)
每股净亏损：
基本$(0.15)$(1.78)$(1.72)$(9.14)
稀释 $(0.15)$(1.78)$(1.72)$(9.14)
加权平均已发行股数：
基本55,371 55,371 55,371 55,371 
稀释55,371 55,371 55,371 55,371 






















 

参见随附的合并财务报表附注。
4
目录
水星总公司及其子公司
股东权益综合报表
（以千计）
（未经审计）

 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
普通股，期初$98,947 $98,947 $98,947 $98,943 
基于股份的薪酬支出— — — 15 
行使的股票期权的预扣税— — — (11)
普通股，期末98,947 98,947 98,947 98,947 
期初留存收益1,301,192 1,563,418 1,423,184 2,041,338 
净亏损(8,227)(98,303)(95,058)(505,902)
支付给股东的股息(17,580)(17,581)(52,741)(87,902)
期末留存收益1,275,385 1,447,534 1,275,385 1,447,534 
期末股东权益总额$1,374,332 $1,546,481 $1,374,332 $1,546,481 


































参见随附的合并财务报表附注。
5
目录
水星总公司及其子公司
合并现金流量表
（以千计）
（未经审计）
 截至9月30日的九个月
 20232022
来自经营活动的现金流
净亏损 $(95,058)$(505,902)
为使净收入与经营活动提供的净现金保持一致而进行的调整：
折旧和摊销54,154 64,647 
已实现的投资净亏损60,772 581,237 
出售固定资产的净（收益）亏损(5,857)85 
应收保费增加(53,643)(25,202)
再保险应收账款（增加）减少(551)19,691 
当期和递延所得税的变化(43,396)(147,595)
递延保单购买成本增加(30,097)(21,467)
损失和损失调整费用准备金的增加138,866 206,304 
未赚取的保费增加202,915 115,660 
应付账款和应计费用的增加（减少）16,088 (11,708)
其他，净额(16,540)9,121 
经营活动提供的净现金227,653 284,871 
来自投资活动的现金流
性质上可供出售的固定到期证券：
购买(459,389)(1,299,431)
销售160,115 621,519 
看涨期权或到期日184,038 388,421 
性质上可供出售的股权证券：
购买(970,935)(755,838)
销售987,078 843,283 
应付和应收证券的变化(12,844)(11,303)
短期投资（增加）减少 (81,991)39,634 
购买固定资产(26,985)(25,589)
固定资产的销售29,873 3 
其他，净额6,143 3,808 
用于投资活动的净现金(184,897)(195,493)
来自融资活动的现金流量
支付给股东的股息(52,741)(87,902)
融资租赁债务的付款(855)(1,147)
银行借款收益175,000 — 
由（用于）融资活动提供的净现金121,404 (89,049)
现金净增加164,160 329 
现金：
年初289,776 335,557 
期末$453,936 $335,886 
补充现金流披露
支付的利息$19,534 $16,612 
已缴纳的所得税（已退还），净额$(64)$179 






参见随附的合并财务报表附注。
6
目录
水星总公司及其子公司
合并财务报表附注
（未经审计）

1. 普通的

合并和列报基础
中期合并财务报表包括Mercury General Corporation及其子公司（此处统称为 “公司”）的账目。有关本公司子公司的名单，见附注1。公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中合并财务报表附注的重要会计政策摘要。这些中期财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，这些原则在某些方面与在向保险监管机构提交的报告中提交的会计原则不同。此处包含的公司财务数据未经审计。管理层认为，所有正常的经常性重大调整都是为了公允地列报公司截至2023年9月30日的财务状况以及本期的经营业绩和现金流。所有公司间交易和余额均已清除。

某些财务信息通常包含在根据公认会计原则编制的年度财务报表中，但不是中期报告所必需的，但随附的中期合并财务报表和相关附注中省略了。敦促读者查看公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告，以获取更完整的描述和讨论。截至2023年9月30日的九个月的经营业绩和现金流不一定代表截至2023年12月31日的年度的预期业绩。

某些上期数额已重新分类，以符合本期列报方式。

估算值的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响报告的资产和负债金额、财务报表之日的或有资产和负债披露以及报告期内报告的收入和支出金额的估计和假设。这些估计要求公司运用复杂的假设和判断，而且公司通常必须对本质上不确定且可能在后续时期发生变化的事项的影响做出估计。编制这些合并财务报表时最重要的假设涉及亏损准备金和损失调整费用（“LAE”）。实际结果可能与这些估计值不同。参见注释 1。截至2022年12月31日止年度的公司10-K表年度报告中合并财务报表附注的重要会计政策摘要.
每股收益（亏损）
潜在的稀释性证券代表 17,500在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，普通股被排除在摊薄后的每股亏损的计算之外，因为它们的影响本来是反稀释的。代表潜在稀释性的证券 17,500截至2022年9月30日的三个月中，普通股被排除在摊薄后的每股亏损的计算之外，因为它们的影响本来是反稀释的。在截至2022年9月30日的九个月中， 1,294由于公司产生净亏损，增量股票被排除在摊薄后每股亏损的计算之外。
每股分红
公司宣布并派发每股股息为美元0.3175在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月中，每股分红为美元0.9525和 $1.5875在分别截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中。
递延保单收购成本
递延保单购买成本包括支付给外部代理人的佣金、保费税、工资和某些其他承保成本，这些成本是递增的，或者与成功收购新的和续订的保险合同直接相关，并在相关保单的有效期内按所赚保费的比例摊销。递延保单购买成本仅限于从未赚取的保费和预期的投资收入、估计的亏损和亏损调整费用以及赚取保费时产生的服务成本后剩余的金额。通过排除与成功收购保险合同没有直接关系的成本，进一步限制了公司的递延保单收购成本。递延保单收购成本摊销额为 $181.6百万和美元168.9百万换成了
7
目录
分别截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，以及518.8百万和美元487.4截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，分别为百万美元。公司不推迟广告支出，而是按实际支出支出。该公司记录的净广告费用约为 $2.4百万和美元2.3截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，分别为百万美元，以及美元6.6百万和美元10.0在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，分别为百万美元。

固定资产

归类为待售的固定资产按其账面金额或公允价值减去出售成本中较低者计量，与其他固定资产分开列报。位于佛罗里达州克利尔沃特的一栋办公楼最初被归类为2022年12月31日持有的待售物业，$20.2当日公司合并资产负债表中的其他资产中，有百万美元计入了公司合并资产负债表中的其他资产，即该物业的公允价值减去估计的出售成本。该公司于2023年3月31日完成了该物业的出售，总售价为美元19.6百万，并确认亏损 $1.8与此次出售相关的百万美元，这笔收入包含在公司截至2023年9月30日的九个月合并运营报表中的其他收入中。$9.8销售总价中的百万美元是以期票（“票据”）的形式收到的。$8.5在结清销售费用和该物业的未付金额后，销售价格中有百万美元是以现金收到的。公司截至2023年9月30日的九个月合并现金流量表中仅包含出售该物业时获得的现金。该票据由所售房产担保，年利率为 7.0前两年的百分比，并调整为中较大者 7.0% 或一年期美国国库券在剩余期限的两年周年纪念日的利率。该注释的期限是 四年利息按月分期支付。关于该物业的出售，公司签订了一份租赁协议，根据该协议，公司租赁了该房产 14,883平方英尺的办公空间，或大约 9出售房产总面积的百分比，来自该物业的新所有者。租赁期限为 五年，从 2023 年 4 月 1 日开始，平均年基本租金约为 $0.4百万。

该公司于2023年5月完成了对位于加利福尼亚州库卡蒙格牧场的一栋办公楼的出售，总销售价格为美元22.3百万，并确认收益为 $7.9与此次出售相关的百万美元，这笔收入包含在公司截至2023年9月30日的九个月合并运营报表中的其他收入中。公司收到了 $21.4在结算销售费用后，有百万美元的现金。关于该物业的出售，公司签订了一份租赁协议，根据该协议，公司租赁了该房产 6,000平方英尺的办公空间，或大约 5出售房产总面积的百分比，来自该物业的新所有者。租赁期限为 两年，从2023年5月16日开始，平均年基本租金约为美元0.2百万。这栋办公楼最初被归类为2023年3月31日待售房产，$13.6当日，待售财产中有100万套（代表该物业的账面金额）包含在公司合并资产负债表中的其他资产中。

此外，位于加利福尼亚州布雷亚的一栋办公楼被归类为2023年9月30日待售房产，美元10.7在公司合并资产负债表中的其他资产中，有100万英镑包含在当日该物业的账面金额中。该公司正在积极出售这栋办公楼，因为其大多数员工目前都在家工作，而且该物业的使用有限。

再保险

未赚取的保费和亏损调整费用准备金在随附的合并财务报表中列报，然后再扣除割让的再保险。在公司的合并资产负债表中，未赚取的保费和亏损调整费用准备金分别记入其他资产和再保险应收账款。收入保费、亏损和亏损调整费用均扣除割让的再保险扣除额后列报。
根据有效期至2025年12月31日的灾难参与再保险合同（以下简称 “合同”），公司是假设再保险公司。公司补偿金额最高为 $30如果实际损失比率超过门槛损失比率，则合同项下灾难损失组合的比例损失为百万美元 73.5%。如果实际亏损率低于门槛亏损率，则公司有资格获得一定比例的承保利润。

该公司是《灾难再保险条约》（以下简称 “条约”）的缔约方，该条约涵盖各种风险，有效期至2024年6月30日。该条约规定 $1,111在承保的灾难损失超过美元之后，每次发生的保险额为百万美元100百万公司留存上限。该条约明确不包括对佛罗里达州任何企业和加利福尼亚地震损失的保险，例如房主，但确实涵盖了地震后火灾造成的损失。该条约规定全面恢复覆盖范围限制，但某些上层的覆盖范围略有例外，还包括一些额外的次要地域和覆盖范围限制。

8
目录
再保险对开具和赚取的财产和意外伤害保费的影响如下：

截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
2023202220232022
 （金额以千计）
已写的保费
直接 $1,230,024 $1,049,088 $3,374,477 $3,086,222 
割让(30,889)(22,805)(78,463)(57,776)
假定195 138 15,293 10,582 
Net$1,199,330 $1,026,421 $3,311,307 $3,039,028 
赚取的保费
直接$1,110,013 $1,009,829 $3,174,296 $2,974,651 
割让(30,917)(22,825)(78,114)(57,383)
假定3,883 2,684 11,630 8,142 
Net$1,082,979 $989,688 $3,107,812 $2,925,410 

公司确认了赚取的割让保费约为 $30.9百万和美元22.8截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，分别为百万美元，以及美元78.1百万和美元57.4截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月分别为百万美元，包含在其合并运营报表中获得的净保费中。公司确认的割让损失和亏损调整费用约为 $ (0.3) 百万和 $ (1.8) 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，分别为百万美元，以及3.8百万和 $ (14.7）截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月分别为百万美元，这些费用包含在其合并运营报表中的亏损和亏损调整费用中。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月以及截至2022年9月30日的九个月中，负的割让亏损和亏损调整费用主要是前几年割让给公司再保险公司的灾难损失取得有利进展的结果。

如果再保险公司无法履行再保险协议规定的义务，则公司的保险子公司作为主要保险公司必须支付损失。
与客户签订合同的收入（主题 606）

公司与客户签订合同的收入是其100％拥有的保险机构从第三方保险公司获得的佣金收入，约为$5.2百万和美元4.5百万，相关费用为 $2.7百万和美元2.5在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月中，分别为百万美元，以及美元15.0百万和美元13.5百万，相关费用为 $8.2百万和美元8.0在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，分别为百万美元。扣除相关费用后的所有佣金收入均包含在公司合并运营报表中的其他收入中，也包含在公司分部报告中，财产和意外伤害业务板块的其他收入中（见附注13）。区段信息）。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司已经 不合同资产和合同负债，以及 不与未确认收入相关的剩余履约义务。

信用损失备抵金

金融工具-信用损失（主题 326）使用 “预期损失” 方法通过净收益确认未按公允价值计入的金融资产的信贷损失。该公司的投资组合，不包括应计投资收益，不受Topic 326的影响，因为它对所有投资都采用了公允价值期权。截至2023年9月30日和2022年12月31日的估计信贷损失备抵金额主要与应收保费有关。

应收保费

公司的大部分应收保费本质上是短期的，应在一年内到期，这与其出售的保险单的保单期限一致。通常，保费是在提供风险保险之前收取的，从而最大限度地减少公司的信用风险敞口。在估算无法收回的应收保费备抵时，公司按州、业务领域和保费开具年份评估客户余额和注销额。估计的津贴是
9
目录
基于经当前趋势影响调整的历史核销百分比以及合理和可证实的预测以及注销款项的预期回收额.

下表汇总了应收保费中信贷损失备抵额的变化：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
 （金额以千计）
期初余额$5,400 $6,000 $5,800 $6,000 
期内预期信贷损失准备金 537 1,153 2,005 3,330 
该期间的注销金额(863)(1,311)(3,010)(3,798)
在先前注销的款项期间追回的款项 126 158 405 468 
期末余额 $5,200 $6,000 $5,200 $6,000 

应计利息应收账款

公司对议题326允许的应计利息应收账款做出了某些会计政策选择：a) 选择在资产负债表上将应计利息应收账款余额与关联金融资产分开列报；b) 选择不计入应计应收利息金额的贷记损失备抵金，而是通过冲销利息收入来及时注销无法收回的应计利息金额。公司的应计应收利息余额包含在其合并资产负债表中的应计应收投资收益中。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，没有被视为无法收回或注销的应计应收利息金额。

2. 最近发布的会计准则

2020年3月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了 ASU 2020-04，”参考利率改革（主题848），促进参考利率改革对财务报告的影响。“如果满足某些标准，亚利桑那州立大学2020-04提供了可选的权宜之计和例外情况，可以将GAAP应用于合约、套期保值关系和其他受参考利率改革影响的交易。本ASU的修正案仅适用于合约、套期保值关系和其他提及伦敦银行同业拆借利率或其他因参考利率改革而预计将终止的银行同业拆借利率的交易。截至2020年3月12日至2022年12月31日，亚利桑那州立大学2020-04对所有实体生效。2022 年 12 月，财务会计准则委员会发布了《亚利桑那州立大学2022-06》，”参考利率改革（主题 848），推迟主题 848 的终止日期，” 它将话题 848 的终止日期从 2022 年 12 月 31 日推迟到 2024 年 12 月 31 日。该公司预计，应用这些ASU不会对其合并财务报表和相关披露产生任何重大影响。

3. 金融工具

合并资产负债表中记录的金融工具包括投资、应收票据、其他应收账款、已售期权、应付账款和无抵押应付票据。由于其短期到期，其他应收账款和应付账款的账面价值接近其公允价值。所有投资均按公允价值计入合并资产负债表。

下表列出了金融工具的公允价值：
2023年9月30日2022年12月31日
 （金额以千计）
资产
投资$4,997,428 $4,910,800 
应收票据9,888 — 
负债
已售期权512 162 
应付票据549,539 375,631 
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投资
投资持有的利息和股息收入在每个计量日按应计制确认，并计入公司合并运营报表中的净投资收益。出售投资的成本按先入先出的方法确定，已实现的收益和亏损包含在已实现的投资净收益或亏损中 in 公司的合并运营报表.

在正常的投资活动中，公司要么与可变权益实体（“VIE”）建立或建立关系。VIE是一种实体，其投资者要么缺乏控股财务权益的某些基本特征，例如简单多数股权，要么缺乏足够的资金在没有其他实体提供财务支持的情况下为自己的活动融资。公司对VIE进行持续的定性评估，以确定公司是否在VIE中拥有控股财务权益，因此是主要受益人。如果公司既有能力指导对VIE经济表现影响最大的活动，又有义务吸收损失或有权从VIE中获得可能对VIE具有重要意义的收益，则该公司被视为拥有控股财务权益。根据公司的评估，如果公司确定自己是主要受益人，则公司将在合并财务报表中合并VIE。

公司不时设立特殊目的投资工具，以促进其涉及衍生工具（例如总回报互换）或有限合伙企业（例如私募股权基金）的投资活动。这些特殊目的投资工具是合并的VIE，因为公司已确定自己是此类VIE的主要受益者。如果这些VIE违约，债权人将无法向公司追索权。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司对这些VIE没有任何暗示或无准备金的承诺。公司向这些VIE提供的财务或其他支持及其损失风险仅限于其抵押品和原始投资。

公司通过合并后的VIE直接或间接投资于有限合伙企业或有限责任公司，例如私募股权基金。这些投资是非合并的VIE，因为公司已确定它不是此类VIE的主要受益者。公司对这些VIE的最大亏损风险仅限于公司合并资产负债表中股票证券中包含的总账面价值。截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司的收入约为美元8百万和美元9对这些VIE的无准备金承付款分别为百万美元。
    
应收票据

出售一栋办公楼所产生的应收票据。有关更多信息，请参阅注释 1。一般—固定资产。应收票据包含在公司合并资产负债表中的其他资产中，应收票据所得的利息在公司合并运营报表中的其他收入中确认。

已售期权
该公司通过上市和场外交易所开立有担保的看涨期权。当公司发行期权时，等于公司获得的溢价的金额被记录为负债，然后根据所出期权的当前公允价值进行调整。公司将从未行使到期的期权中获得的溢价视为到期日的已实现投资收益。如果行使了看涨期权，则溢价将添加到出售标的证券或货币的收益中，以确定公司是否实现了收益或亏损。作为期权的撰写者，公司承担书面期权所依据的证券价格出现不利变化的市场风险。担保看涨期权的负债包含在公司合并资产负债表中的其他负债中。

应付票据
公司公开交易美元的公允价值375截至2023年9月30日和2022年12月31日的百万张无抵押票据及其美元200百万和美元25截至2023年9月30日和2022年12月31日，在无抵押信贷额度下提取的百万美元分别来自第三方定价服务。

有关估算公允价值时使用的方法和假设的其他披露，见附注5。公允价值测量。

4. 公允价值期权

公司将公允价值期权适用于所有固定期限和股权投资证券、短期投资、
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和应收票据。选择公允价值选项的主要原因是简化和成本效益方面的考虑，以及根据财务会计准则委员会在金融工具会计方面的长期衡量目标，扩大公司对公允价值计量的使用。

应用公允价值期权后以公允价值计量的金融工具的公允价值变动所产生的收益或亏损包含在公司合并运营报表中已实现的净投资亏损中。

下表列出了适用公允价值期权后因金融工具公允价值变动而确认的收益（亏损）：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
（金额以千计）
固定期限证券$(70,855)$(83,257)$(53,915)$(329,458)
股权证券(29,452)(45,779)(38,820)(220,469)
短期投资63 1,817 54 152 
投资损失总额$(100,244)$(127,219)$(92,681)$(549,775)
应收票据(37)— 88 — 
损失总额$(100,281)$(127,219)$(92,593)$(549,775)

5. 公允价值测量

公司采用公允价值层次结构，优先考虑用于衡量公允价值的估值技术的投入。金融工具的公允价值是指在计量日市场参与者之间使用退出价格进行有序交易时出售资产或为转移负债而支付的金额。因此，当市场可观察到的数据不容易获得时，将使用公司自己的假设来反映假设市场参与者在衡量之日对资产或负债进行定价时使用的假设。

合并资产负债表上按公允价值记录的资产和负债根据与用于衡量其公允价值的投入相关的判断水平和市场价格可观测性水平进行了分类，如下所示：

第 1 级截至报告日，活跃市场上有相同资产或负债的未经调整的报价。
第 2 级
定价输入不是活跃市场的报价，后者基于以下因素：
 
•活跃市场中类似资产或负债的报价；
 
• 非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价；或
 
• 截至报告之日可直接或间接观察到的投入。
第 3 级定价投入是不可观察的，对整个公允价值计量具有重要意义，公允价值的确定需要管理层的重大判断或估计。

在某些情况下，用于衡量公允价值的投入可能属于公允价值层次结构的不同级别。在这种情况下，整个公允价值衡量标准所属的公允价值层次结构中的级别是根据对整个公允价值衡量至关重要的最低层次输入确定的。因此，三级公允价值衡量可能包括可观察（1 级或 2 级）和不可观察（级别 3）的输入。公司评估特定投入对整个公允价值计量的重要性需要判断和考虑资产或负债的特定因素。

公司使用截至计量之日的最新价格和投入，包括在市场混乱期间。在市场混乱时期，许多工具观察价格和投入的能力可能会降低。这种情况可能会导致乐器从 1 级重新分类为 2 级，或者从 2 级重新归类为 3 级。公司在事件的实际发生日期或导致转移的情况发生变化时确认级别之间的转移。

金融资产和金融负债的重要估值技术摘要
公司的公允价值衡量标准基于市场方法，即利用相同或相似工具的市场交易数据。该公司获得了未经调整的公允价值 98.2截至2023年9月30日，其按公允价值计算的投资组合中来自独立定价服务的百分比。
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1 级测量-金融资产和金融负债的公允价值来自独立的定价服务，并基于活跃市场中相同资产或负债的未经调整的报价。使用其他定价服务和收盘交易所价值进行比较，以确保在对投资组合进行定价时使用合理的公允价值。
美国政府债券和机构 /短期债券：使用活跃市场中相同资产的未经调整的报价进行估值。
普通股：由交易活跃、在交易所上市的美国和国际股票证券组成，其估值基于活跃市场中相同资产的未经调整的报价。
货币市场工具：根据活跃市场中相同资产的未经调整的报价进行估值。
已售期权：由独立的交易所上市衍生品组成，这些衍生品交易活跃，并根据活跃市场中相同工具的未经调整的报价进行估值。
2 级测量-金融资产和金融负债的公允价值是从独立定价机构或外部经纪人那里获得的，并基于活跃市场中类似资产或负债的价格或估值模型，这些模型的投入在资产或负债的整个期限内可以直接或间接观察。其他定价服务被用作比较，以确保在对投资组合进行定价时使用可靠的公允价值。
市政证券：根据模型或矩阵进行估值，使用诸如活跃市场中相同或相似资产的报价之类的投入。
抵押贷款支持证券：由住宅和商业抵押贷款抵押贷款抵押的证券组成，这些贷款基于模型或矩阵进行估值，使用多种可观察的输入，例如基准收益率、报告的交易和经纪人/交易商报价，用于活跃市场中相同或相似的资产。该公司的持股量为 $25.5百万和美元27.3截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允价值计算的商业抵押贷款支持证券分别为百万美元。

公司证券/短期债券：基于多维模型进行估值，该模型使用多个可观察的输入，例如活跃市场中相同或相似的资产的基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价和发行点差。
不可赎回的优先股: 根据可观察到的投入进行估值，例如同一发行人的标的股票和普通股，以及活跃市场中相同或相似资产在可比美国国债上的适当点差。
抵押贷款债务（“CLO”）：根据标的债务工具和活跃市场中类似资产的适当基准点差进行估值。
其他资产支持证券：由非抵押资产（例如汽车贷款）抵押的证券组成，这些证券根据模型或矩阵进行估值，使用多种可观察的输入，例如基准收益率、报告的交易和经纪商/交易商报价，对活跃市场中的相同或相似资产进行估值。
应收票据：根据可观察的投入（例如基准收益率）进行估值，并根据类似工具的报价市场价格，考虑既定利率与市场利率之间差异的任何溢价或折扣。
3 级测量-金融资产和金融负债的公允价值基于既不可观察又对整体公允价值衡量具有重要意义的投入，包括任何其他地方获得的评估价格被认为处于不良交易水平的项目。根据三级衡量标准，截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司没有任何金融资产或金融负债。
使用资产净值实用的权宜之计进行公允价值测量-根据外部基金经理和第三方管理人的建议，公司对私募股权基金投资的公允价值以净资产价值（“NAV”）计量，使用资产净值确定。根据基金的管理文件和公认会计原则，公司在该基金中的有限合伙企业或有限责任公司权益的资产净值基于经理和管理人对标的持股的估值。根据适用的会计指导，使用资产净值实用权宜之计以公允价值计量的私募股权基金未归入公允价值层次结构。截至2023年9月30日，公司已将资本投资于五只此类基金：三只此类基金的策略，总公允价值约为美元89.2截至2023年9月30日，百万美元将主要投资于担保贷款、CLO或CLO发行人以及为购买和仓储贷款而设立的工具的股权，为投资者提供当期收入；另一只公允价值约为美元的此类基金的策略02023年9月30日，将通过投资私人控股的科技、医疗保健、专业消费品和服务公司，实现良好的长期财务回报和可衡量的积极社会和环境回报；以及该战略
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另一只公允价值约为美元的此类基金1.7截至2023年9月30日，百万美元将通过私下谈判对具有技术支持的商业模式的种子期和早期投资组合公司进行风险资本投资，实现长期资本增值。该公司大约有 $8截至2023年9月30日，以资产净值计量的私募股权基金有100万笔未到位的承诺。预计这些基金的标的资产将在大约一段时间内清算 一年到 九年从 2023 年 9 月 30 日起。此外，未经普通合伙人或每只基金经理的同意，公司无权赎回或提取资金，也无权出售、转让、质押或转让其投资，但将根据标的资产的清算和标的资产的利息收益获得分配。
公司按公允价值计算的金融工具按交易日反映在合并资产负债表中。相关的未实现损益在合并经营报表的已实现投资收益或亏损净额中确认。公允价值计量不根据交易成本进行调整。

下表列出了有关定期按公允价值计量的公司资产和负债的信息，并说明了公司用来确定此类公允价值的估值技术的公允价值层次结构：

 2023年9月30日
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
 （金额以千计）
资产
固定期限证券：
美国政府债券和机构$118,528 $42,657 $— $161,185 
市政证券— 2,645,979 — 2,645,979 
抵押贷款支持证券 — 175,965 — 175,965 
公司证券— 590,545 — 590,545 
抵押贷款债务— 436,217 — 436,217 
其他资产支持证券— 104,766 — 104,766 
固定到期证券总额118,528 3,996,129 — 4,114,657 
股权证券：
普通股530,267 — — 530,267 
不可赎回的优先股— 49,865 — 49,865 
以资产净值计量的私募股权基金 (1)
90,861 
股票证券总额530,267 49,865 — 670,993 
短期投资：
短期债券29,848 4,488 — 34,336 
货币市场工具177,397 — — 177,397 
其他45 — — 45 
短期投资总额207,290 4,488 — 211,778 
其他资产：
应收票据
— 9,888 — 9,888 
按公允价值计算的总资产$856,085 $4,060,370 $— $5,007,316 
负债
其他负债：
已售期权$512 $— $— $512 
按公允价值计算的负债总额$512 $— $— $512 
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 2022年12月31日
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
 （金额以千计）
资产
固定期限证券：
美国政府债券 $103,519 $55,088 $— $158,607 
市政证券— 2,737,183 — 2,737,183 
抵押贷款支持证券 — 166,260 — 166,260 
公司证券— 569,553 — 569,553 
抵押贷款债务— 320,252 — 320,252 
其他资产支持证券— 136,456 — 136,456 
固定到期证券总额103,519 3,984,792 — 4,088,311 
股权证券：
普通股558,169 —— 558,169 
不可赎回的优先股— 51,236 — 51,236 
以资产净值计量的私募股权基金 (1)
90,147 
股票证券总额558,169 51,236 — 699,552 
短期投资：
短期债券51,638 8,238 — 59,876 
货币市场工具63,021 — — 63,021 
其他40 — — 40 
短期投资总额114,699 8,238 — 122,937 
按公允价值计算的总资产$776,387 $4,044,266 $— $4,910,800 
负债
其他负债：
已售期权$162 $— $— $162 
按公允价值计算的负债总额$162 $— $— $162 
__________ 
(1) 公允价值是使用资产净值实用权宜之计来衡量的；因此，它不属于公允价值层次结构。此表中列出了公允价值金额，以便将公允价值层次结构与公司合并资产负债表中列出的金额进行对账。

有 不在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，公允价值层次结构的第1、2和3级之间的转移。

截至2023年9月30日，没有以公允价值计量的非经常性重大资产或负债。
按公允价值披露但未持有的金融工具
下表列出了按公允价值披露但未记账的公司金融工具的账面价值和公允价值，以及此类工具在公允价值层次结构中的分类水平：
 2023年9月30日
 账面价值公允价值第 1 级第 2 级第 3 级
 （金额以千计）
负债
应付票据：
不安全的票据$373,629 $349,556 $— $349,556 $— 
无抵押信贷额度200,000 199,983 — 199,983 — 
总计$573,629 $549,539 $— $549,539 $— 
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 2022年12月31日
 账面价值公允价值第 1 级第 2 级第 3 级
 （金额以千计）
负债
应付票据：
不安全的票据$373,330 $350,644 $— $350,644 $— 
无抵押信贷额度25,000 24,987 — 24,987 — 
总计$398,330 $375,631 $— $375,631 $— 

无抵押票据
公司公开交易美元的公允价值375截至2023年9月30日和2022年12月31日，百万张无抵押票据是基于无风险收益率曲线以上的利差。这些点差通常来自新发行市场、二级交易和经纪交易商报价。参见注释 11。应付票据以获取有关无抵押票据的更多信息。

无抵押信贷额度
公司 $ 的公允价值200百万和美元25截至2023年9月30日和2022年12月31日，在无抵押信贷额度下提取的百万美元分别基于活跃市场中类似票据未经调整的报价。参见注释 11。有关无抵押信贷额度的更多信息的应付票据。

6. 衍生金融工具

公司面临与其持续业务运营相关的某些风险。使用衍生工具管理的主要风险是股票价格风险。各种股票证券的股票合约（卖出的期权）旨在管理与此类证券的预测买入或出售相关的价格风险。公司还不时签订衍生品合约，以提高其投资组合的回报。
下表列出了合并资产负债表中衍生品公允价值的位置和金额以及合并运营报表中的衍生品损益：
 衍生品
2023年9月30日2022年12月31日
 （金额（以千计）
已售期权-其他负债$512 $162 
总计 $512 $162 
 净亏损中确认的收益
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
2023202220232022
 （金额以千计）
已售期权-已实现的净投资亏损$2,968 $1,311 $5,793 $3,939 
总计$2,968 $1,311 $5,793 $3,939 

出售的大多数期权都包括担保看涨期权。公司将持有的标的股票头寸的承保看涨期权作为一种增强的收益策略，根据法定法规，允许公司的保险子公司使用这种策略。公司通过严格的资本限制和各行业的资产多元化来管理与担保看涨期权相关的风险。参见注释 5。公允价值衡量标准，用于进一步披露所售期权。
7. 商誉和其他无形资产
善意
有 不在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，商誉账面金额的变化。 没有截至2023年9月30日和2022年12月31日，存在累计商誉减值亏损。每年对商誉进行减值审查，如果存在潜在的减值指标，则更频繁地进行减值审查。 没有减值指标是在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中确定的。公司的所有商誉都与之相关
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与财产和意外伤害业务板块合作（见注13）。细分市场信息（有关应报告的业务板块的更多信息）。
其他无形资产
下表列出了其他无形资产的组成部分：
总承载量
金额		累积的
摊销		净负载
金额		有用的生命
 （金额以千计）（以年为单位）
截至2023年9月30日：
客户关系$54,862 $(53,644)$1,218 11
商标名称15,400 (9,465)5,935 24
科技4,300 (4,300)— 10
保险执照1,400 — 1,400 无限期
其他无形资产总额，净额$75,962 $(67,409)$8,553 
截至 2022 年 12 月 31 日：
客户关系$54,862 $(53,467)$1,395 11
商标名称15,400 (8,983)6,417 24
科技4,300 (4,300)— 10
保险执照1,400 — 1,400 无限期
其他无形资产总额，净额$75,962 $(66,750)$9,212 

每年对其他无形资产进行减值审查，如果存在潜在的减值指标，则更频繁地进行审查。 没有减值指标是在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中确定的。

其他有明确使用寿命的无形资产在其使用寿命内按直线摊销。其他无形资产的摊销费用为美元0.2百万和美元0.3截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，分别为百万美元，以及美元0.7百万和美元0.8在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，分别为百万美元。

下表列出了截至2023年9月30日与其他无形资产相关的预计未来摊销费用：
年摊销费用
 （金额以千计）
2023 年的剩余时间$220 
2024851 
2025807 
2026807 
2027807 
此后3,661 
总计$7,153 

8. 基于股份的薪酬

2015年2月，公司董事会通过了2015年激励奖励计划（“2015年计划”），取代了于2015年1月到期的2005年股权激励计划。2015年计划在2015年5月的公司年度股东大会上获得批准。最多为 4,900,000根据2015年计划，普通股在行使股票期权、股票增值权和其他奖励，或者限制性股票单位（“RSU”）或递延股票奖励归属后获准发行。公司授予 80,000股票期权， 10,000其中被没收，有 4,830,000截至2023年9月30日，根据2015年计划可供未来授予的普通股。

授予或修改的所有股票期权的股票期权基于其估计的授予日期公允价值。这些补偿费用在裁决的必要服务期内以直线方式予以确认。那个
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公司估计，在确定每个时期将确认的补偿成本金额时，预计会发生没收情况。截至2023年9月30日，所有已发行股票期权的期限为 十年从授予之日起，并在补助日期的第一至四周年之际分四次等额分期行使。股票期权奖励的公允价值是使用Black-Scholes期权定价模型以及授予日期假设和加权平均公允价值估算的。

2018年2月，公司董事会薪酬委员会共裁定了 80,000股票期权至 四2015年计划下的高级管理人员，该计划归属于 四年必要的服务期限，但以下情况除外 10,000其中一些股票期权在一名高级管理人员离职后于2019年2月被没收。这些股票期权的公允价值是在授予之日使用封闭式期权估值模型（Black-Scholes）估算的。

下表提供了根据Black-Scholes期权定价模型计算这些股票期权的授予日公允价值时使用的假设：

加权平均授予日公允价值$8.09 
预期波动率33.18 %
无风险利率2.62 %
预期股息收益率5.40 %
预期期限（月）72

预期的波动率基于公司股票在股票期权期限内的历史波动率。股票期权的预期期限代表授予的股票期权的预期未偿还期限，是根据历史行权模式和归属后的终止行为估算的。无风险利率是根据美国国债收益率确定的，授予时等值的剩余期限仍然有效。
截至2023年9月30日，该公司已经 不与根据2015年计划授予的股票期权相关的未确认薪酬支出。
没有在截至2023年9月30日的九个月内，发放了基于股份的薪酬奖励。
9. 所得税

出于财务报表的目的，只有在头寸 “更有可能” 可持续的情况下，公司才在纳税申报表中确认与已持或预计将持有的头寸相关的税收优惠。一旦达到这一门槛，公司对其预期税收优惠的衡量将在其合并财务报表中予以确认。

与税收不确定性相关的未确认税收优惠总额减少了约美元2.1在截至2023年9月30日的九个月中，百万美元。下降是与加州特许经营税委员会对2012和2013纳税年度的审计有关的和解协议的结果。

公司及其子公司向美国国税局和各州的税务机关提交所得税申报表。联邦税仍需接受主要税收管辖区审查的纳税年度为2020年至2022年，加利福尼亚州税的纳税年度为2011年和2020年至2022年。公司在2011纳税年度存在某些未解决的加利福尼亚州税收评估问题，这些问题对其合并财务报表不重要。加利福尼亚州税的2012至2019年纳税年度已经解决，没有未决问题。

递延所得税资产和负债是根据公司资产和负债的财务报告基础与各自税基之间的差异以及利用净营业亏损、资本亏损和税收抵免结转的预期收益所产生的预计未来税收后果进行确认的。公司评估其递延所得税资产变现的可能性，如果管理层认为这些资产不太可能变现，则设立估值补贴。递延所得税资产和负债是使用已颁布的税率来衡量的，这些税率预计将适用于这些临时差额预计将收回或结算的年份的应纳税所得额。税率或法律的变化对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布日期在内的期间的净收入（亏损）中确认。

截至2023年9月30日，公司的递延所得税处于净资产状态，其中包括普通和资本递延所得税支出或福利的组合。在评估公司变现递延所得税资产的能力时，管理层会考虑部分或全部递延所得税资产是否有可能无法变现
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已实现。递延所得税资产的最终变现取决于在税法规定的结转期和结转期内产生足够的、具有适当性质的应纳税所得额。管理层在进行评估时会考虑递延所得税负债的逆转、适当性质的预计未来应纳税收入以及税收筹划策略。公司认为，通过预测未来适当性质的应纳税所得额、使用谨慎的税收筹划策略以及产生资本收益，将实现足够的收入，从而最大限度地发挥其递延所得税资产的全部收益。尽管变现得不到保证，但管理层认为，公司的递延所得税资产很有可能变现。

10. 亏损调整费用准备金

下表列出了亏损调整费用准备金的活动：
 截至9月30日的九个月
 20232022
 （金额以千计）
期初准备金总额$2,584,910 $2,226,430 
未付损失的再保险应收账款，期初
(25,322)(41,377)
期初净储备2,559,588 2,185,053 
发生的损失和损失调整费用与以下内容有关：
本年度2,683,219 2,386,233 
前几年(32,138)49,942 
发生的损失和损失调整费用总额2,651,081 2,436,175 
损失和损失调整费用付款与以下方面有关：
本年度1,461,077 1,267,535 
前几年1,052,386 945,371 
付款总额2,513,463 2,212,906 
期末净储备金2,697,206 2,408,322 
期末未付损失的再保险应收账款26,570 24,412 
总储备金，期末$2,723,776 $2,432,734 

在截至2023年9月30日的九个月中，往年的保险事故准备金减少了美元32.1百万美元主要归因于私人乘用车和房主保险业务的亏损和损失调整费用低于预期，但部分被商业财产保险业务的不利发展所抵消。在截至2022年9月30日的九个月中，往年的保险事故准备金增加了美元49.9百万美元主要归因于私人乘用车保险业务的损失和损失调整费用高于预期。 2022年的极端通货膨胀率已在2023年开始放缓，但仍然居高不下。通货膨胀压力对汽车保险业务损失严重程度的影响增加了本事故年度保险事件的损失和损失调整费用 在截至2023年9月30日的九个月中与2022年同期相比。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，除去再保险后，公司蒙受了灾难性损失，约为美元223百万和美元62分别为百万。这些损失没有再保险补助金，因为在这些时期发生的所有灾难事件都没有单独导致的损失超过公司的保留限额。在截至2023年9月30日的九个月中，灾难损失主要是由加利福尼亚州、德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴和暴雨以及飓风希拉里对加利福尼亚的影响造成的。在截至2022年9月30日的九个月中，灾难损失主要是由德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴、暴雨和冰雹、飓风伊恩对佛罗里达州的影响以及加利福尼亚的冬季风暴造成的。该公司经历了约为 $ 的有利发展4百万美元和大约$的不利发展4截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，往年的灾难损失分别为百万美元。







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11. 应付票据

下表列出了有关公司应付票据的信息：
贷款人利率到期日2023年9月30日2022年12月31日
（金额以千计）
高级无抵押票据(1)
公开交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
无抵押信贷额度(2)
美国银行、富国银行和美国银行
术语 SOFR plus 112.5-150.0基点
2026年11月16日200,000 25,000 
本金总额575,000 400,000 
减去未摊销的折扣和债务发行成本(3)
1,371 1,670 
债务总额$573,629 $398,330 
__________ 
(1)2017年3月8日，公司完成了公开发行，发行了$375数百万张优先票据。这些票据是公司的无抵押优先债务，具有 4.4自2017年9月15日起每年的3月15日和9月15日支付的年息百分比。这些票据将于2027年3月15日到期。该公司将票据的收益用于偿还现有贷款和信贷额度下的未偿还款项以及用于一般公司用途。该公司产生的债务发行成本约为美元3.4百万，包括承保人费用。这些票据的发行价格略有折扣 99.847面值的百分比，导致包括债务发行成本在内的有效年化利率约为 4.45%.
(2)2021年3月31日，该公司签订了一笔无抵押的美元75百万五年期循环信贷额度。2022年11月18日，公司签署了该信贷额度的第一修正案。第一修正案将贷款的到期日从2026年3月31日延长至2026年11月16日，如果满足某些条件，可能会进一步延期，将所有贷款机构的总承诺增加到美元200百万美元起75百万，并用SOFR一词取代了伦敦银行同业拆借利率。信贷额度下的借款利率基于公司的债务与总资本的比率，范围从定期SOFR plus不等 112.5当比率低于时为基点 20% 占期限 SOFR plus 150.0当比率大于或等于时为基点 30%。信贷额度中未提取部分的承诺费范围为 12.5当比率低于时为基点 20% 至 22.5当比率大于或等于时为基点 30%。债务与总资本的比率以 (a) 合并债务与 (b) 合并股东权益加上合并债务的百分比表示。该公司的债务与总资本的比率为 29.5截至 2023 年 9 月 30 日的百分比，结果是 17.5信贷额度任何未提取部分的基点承诺费。截至2023年10月26日，总计为美元200在该融资机制下以三个月的循环方式提取了百万美元，年利率约为 6.75%，和 不剩余金额可供提取。该公司出资了 $150百万美元从其合并保险子公司的盈余中提取，其余部分用于一般公司用途。
(3)未摊销的折扣和债务发行成本与公开交易的美元有关375百万张优先无抵押票据。这些余额在票据的有效期内摊销为利息支出，未摊销余额作为直接从债务账面金额中扣除的形式列报在公司的合并资产负债表中。未摊销的成本约为 $0.7百万美元与输入 $ 有关2002026年11月16日到期的百万美元无抵押循环信贷额度包含在公司合并资产负债表中的其他资产中，并在信贷额度期限内摊销为利息支出。
12. 突发事件

在与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动中，公司不时被指定为被告。对公司提起的大多数诉讼都涉及在正常业务过程中产生的保险索赔，这些索赔是通过储备程序保留的。有关公司储备方法的讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。

2021年9月10日，加州保险部（“DOI”）向公司发出违规通知（“NNC”），指控其2014年评级和承保审查报告存在违规行为，该报告于2019年由加利福尼亚州保险部通过。NNC逐项列举了涉嫌的违规行为，管理层认为其中许多违规行为在审查过程中已得到纠正或以其他方式得到解决，并寻求处罚。自审查报告通过以来，公司参与了与加州DOI的漫长而详细的讨论，以期解决加州DOI认为未解决的问题，并采取了加州DOI批准的其他几项纠正措施。该公司正在继续与加利福尼亚州DOI进行讨论，以解决悬而未决的问题，或者至少是
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如果未达成和解，请获得加利福尼亚州司法部的同意，将已解决的项目从NNC中删除，然后再进入正式听证程序。2022 年 8 月 1 日，加州 DOI 公开宣布，它打算就某些未决问题对公司提起行政诉讼。该公司于2022年9月29日向NNC提交了书面答复。答复包括辩护通知、罢工动议和解雇动议，以程序和实质性理由对NNC提出了质疑。2022 年 11 月 9 日，加州 DOI 对公司的发现请求提出了异议和非实质性回应。该公司正在继续与加利福尼亚州DOI进行和解讨论。双方还在商讨是否可能提交经修正的NNC，该文件将删除已解决的项目，并在该事项进入听证会时确定剩余的争议问题。公司无法合理地预测任何听证程序或行政诉讼的可能性、时间或结果，也无法合理地估计罚款金额（如果有）。

2021年10月5日，公司收到了加利福尼亚州DOI的来信，要求提供更多信息，说明公司已向其私人乘用车保单持有人提供或计划进一步提供的保费退款或抵免额度，以及由于疫情期间减少驾驶而在确定2020年3月至至少2021年3月期间此类退款或抵免额时使用的方法。2021年10月6日，加州DOI发布了一份新闻稿，指控该公司和另外两家保险公司没有通过保费退款或抵免额度向保单持有人提供足够的保费减免，以应对因疫情期间减少驾驶而导致的较低频率。2022年第一季度还对该公司提起了两起私人诉讼，代表一类据称处境相似的保单持有人提出了基本相同的论点，并要求赔偿据称在疫情期间收取的过高保费。2022年11月21日，在审查了公司要求并由公司提供的损失和支出数据后，加利福尼亚州财政部通知公司，额外的退款总额约为美元52据称，根据其对公司数据的分析，应向其私人乘用车保单持有人提供百万美元。该公司认为，迄今为止退还的金额，包括个人保单的里程减免，为其保单持有人提供了适当和实质性的救济，加州DOI或法院没有法律依据要求公司发放额外退款。通过退款或抵免额向公司保单持有人退还的保费总额约为 $128百万，这减少了其2020年的净保费。该公司还与其代理人和保单持有人合作，根据个人保单对风险敞口进行了重新分类，包括自疫情开始以来减少大量车辆的里程数。管理层认为，里程削减大大降低了这些个人保单的保费，这与公司申报和批准的费率一致。公司与加利福尼亚州DOI进行了讨论，2023年4月24日，公司与加利福尼亚州DOI签订了规定的和解协议（“和解条款”），该协议完全解决了与加利福尼亚州DOI涉嫌的COVID退款义务有关的所有问题，但涉及该公司小型合并子公司猎户座赔偿公司的类似问题除外，该问题于2023年5月15日与加利福尼亚州DOI单独解决，金额约为2023年5月15日 $0.25百万美元将支付给其现有的加州私人乘用车保单持有人。根据和解条款，公司同意提供总额为美元的信贷金额25从2023年7月7日起，以抵免未来私人乘用车续保费义务的方式，向公司重要的合并子公司水星保险公司（“MIC”）和加州汽车保险公司（“CAIC”）的现有加州私人乘用车保单持有人提供百万美元。续保保费抵免额将作为公司所得净保费的扣减额入账，并记入适用保单续期内。尽管公司认为迄今为止退还的自愿金额为其保单持有人提供了适当的救济，而且加州DOI没有法律依据要求公司发放额外退款，但公司同意通过和解条款来解决此问题，促进及时审查和批准其待处理的费率申请。该公司根据禁止此类追溯救济的加利福尼亚判例法以及与加利福尼亚州司法部达成的决议，提出了一项动议，要求驳回两起寻求与COVID相关的赔偿的私人诉讼。2023年8月，法院批准了公司的驳回动议，有利于该公司的判决现为最终判决。

当公司认为可能出现损失并能够估计其潜在风险时，公司将为与保险索赔无关的诉讼、监管行动和其他突发事件建立储备金。对于认为合理可能的意外损失，公司还披露了意外损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围或无法做出此类估计的声明。此外，公司还应计与此类诉讼和监管行动相关的预期法律辩护费用。尽管实际损失可能与记录的金额不同，而且公司未决行动的最终结果通常尚无法确定，但公司认为，目前悬而未决的法律或监管程序的最终解决，无论是单独还是总体而言，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

在所有情况下，除非合理的和解似乎是适当的，否则公司都会大力为自己辩护。有关任何其他监管或法律问题的讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。



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13. 细分信息

该公司主要从事个人汽车保险的撰写，并通过以下方式向其客户提供相关的财产和意外伤害保险产品 12子公司在 11各州，主要在加利福尼亚州。
该公司有 一应报告的业务板块——财产和意外伤害业务板块。
公司首席运营决策者根据税前承保业绩评估经营业绩，税前承保业绩的计算方法是收入净保费减去 (a) 亏损和亏损调整费用以及 (b) 承保费用（保单收购成本和其他运营费用）。
费用是根据某些假设进行分配的，这些假设主要与保费和损失有关。在评估税前承保利润时，不包括公司的净投资收益、已实现的投资收益或亏损净额、其他收入和利息支出。公司在评估税前承保利润时不分配其资产，包括投资或所得税。
财产和意外伤害赔偿热线
财产和意外伤害业务部门为公司的个人客户和小型企业客户提供多种保险产品。这些保险产品是：作为公司主要业务的私人乘用车，以及相关的保险产品，例如房主、商用汽车和商业地产。这些相关的保险产品主要出售给公司的个人客户和小型企业客户，这增加了公司私人乘用车客户群的留存率。构成财产和意外伤害业务板块的保险产品通过相同的分销渠道出售，主要是通过独立和100％持股的保险代理人进行销售，并经过类似的承保流程。

其他线路
其他业务板块代表不符合被视为应申报细分市场所需的量化门槛的运营部门开具和赚取的净保费。该运营部门提供汽车机械保护担保，主要通过汽车经销商和信用合作社出售。

下表按应报告细分市场列出了公司的经营业绩：
截至9月30日的三个月
20232022
 财产和意外伤害险其他总计财产和意外伤害险其他总计
（金额以百万计）
净赚取的保费$1,083.0 $7.3 $1,090.3 $989.7 $7.2 $996.9 
减去：
损失和损失调整费用819.7 4.0 823.7 783.8 3.7 787.5 
承保费用247.1 3.7 250.8 233.6 3.8 237.4 
承保收益（亏损）16.2 (0.4)15.8 (27.7)(0.3)(28.0)
投资收益61.0 44.6 
已实现的投资净亏损(90.0)(144.2)
其他收入3.9 3.0 
利息支出(5.9)(4.3)
税前亏损$(15.2)$(128.9)
净亏损$(8.2)$(98.3)

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截至9月30日的九个月
20232022
 财产和意外伤害险其他总计财产和意外伤害险其他总计
（金额以百万计）
净赚取的保费$3,107.8 $21.7 $3,129.5 $2,925.4 $21.6 $2,947.0 
减去：
损失和损失调整费用2,639.4 11.7 2,651.1 2,425.1 11.1 2,436.2 
承保费用715.1 10.9 726.0 687.3 8.5 695.8 
承保（亏损）收益(246.7)(0.9)(247.6)(187.0)2.0 (185.0)
投资收益171.3 118.5 
已实现的投资净亏损(60.8)(581.2)
其他收入15.0 7.1 
利息支出(16.4)(12.8)
税前亏损$(138.5)$(653.4)
净亏损$(95.1)$(505.9)

下表列出了按应申报的分部和保险业务类别开列的公司净赚取的保费和直接保费：
截至9月30日的三个月
 20232022
 财产和意外伤害险其他总计财产和意外伤害险其他总计
（金额以百万计）
私人乘用车$713.2 $— $713.2 $665.6 $— $665.6 
房主244.0 — 244.0 213.0 — 213.0 
商用汽车78.4 — 78.4 68.0 — 68.0 
其他47.4 7.3 54.7 43.1 7.2 50.3 
净赚取的保费$1,083.0 $7.3 $1,090.3 $989.7 $7.2 $996.9 
私人乘用车$772.8 $— $772.8 $680.6 $— $680.6 
房主307.7 — 307.7 251.8 — 251.8 
商用汽车93.7 — 93.7 66.5 — 66.5 
其他55.8 7.2 63.0 50.2 8.0 58.2 
直接开具的保费$1,230.0 $7.2 $1,237.2 $1,049.1 $8.0 $1,057.1 

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截至9月30日的九个月
 20232022
 财产和意外伤害险其他总计财产和意外伤害险其他总计
（金额以百万计）
私人乘用车$2,048.5 $— $2,048.5 $1,990.9 $— $1,990.9 
房主700.4 — 700.4 610.9 — 610.9 
商用汽车219.6 — 219.6 198.6 — 198.6 
其他139.3 21.7 161.0 125.0 21.6 146.6 
净赚取的保费$3,107.8 $21.7 $3,129.5 $2,925.4 $21.6 $2,947.0 
私人乘用车$2,105.6 $— $2,105.6 $2,015.6 $— $2,015.6 
房主843.8 — 843.8 713.9 — 713.9 
商用汽车256.4 — 256.4 207.9 — 207.9 
其他168.7 20.7 189.4 148.8 23.3 172.1 
直接开具的保费$3,374.5 $20.7 $3,395.2 $3,086.2 $23.3 $3,109.5 




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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
前瞻性陈述

1995年的《私人证券诉讼改革法》为某些前瞻性陈述提供了 “安全港”。本报告中包含的某些陈述是前瞻性陈述，其基础是公司当前对未来发展及其对公司的潜在影响的预期和信念。无法保证影响公司的未来发展会是公司的预期。实际结果可能与前瞻性陈述中的预测有所不同。这些前瞻性陈述涉及重大风险和不确定性（其中一些是公司无法控制的），可能会因各种因素而发生变化，包括但不限于以下风险和不确定性：对公司保险产品需求的变化、通货膨胀和总体经济状况，包括与公司投资组合相关的一般市场风险；公司定价方法的准确性和充足性；公司所服务的市场的灾难；不确定性总体而言，与估计、假设和预测有关；实际亏损情况可能与为确定公司总体亏损准备金而做出的精算估计存在不利差异；公司获得其运营所在州签发的保险单保费率变更的能力和批准时间；公司运营所在州可能颁布的对汽车保险行业或业务普遍不利的立法；公司成功管理其在非加利福尼亚州的业务各州；拥有更多财务资源的竞争对手的存在以及竞争性定价和营销活动的影响；公司成功地将业务减少或退出的各州使用的资源分配给其他州的业务的能力；驾驶模式和亏损趋势的变化；战争行为和恐怖活动；流行病、流行病、大规模的突发卫生事件或传染病的爆发；法院裁决和诉讼及医疗保健和汽车维修成本的趋势；以及法律，网络安全、监管和诉讼风险。公司没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。有关上述一些风险和不确定性的更详细讨论，请参阅公司于2023年2月14日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表年度报告。
概述
A. 一般情况

由于竞争对定价的影响、损失的频率和严重程度、天气和自然灾害对损失的影响、总体经济状况、保险公司运营所在州的总体监管环境、包括保费率在内的各州对保险的监管、投资公允价值的变化以及税法变化等其他因素，财产和意外伤害保险公司的经营业绩每季度和逐年波动幅度很大。财产和意外伤害保险行业的周期性很强，保费率高，承保能力短缺，然后是激烈的价格竞争和产能过剩的时期。这些周期可能会对公司发展和留住业务的能力产生重大影响。

本节讨论了管理层在评估公司业绩、前景和风险时考虑的一些相关因素。它并非包罗万象，应与管理层的全部讨论和分析、公司的合并财务报表及其附注以及本10-Q表季度报告中包含的所有其他项目一起阅读。

B. 商业

该公司主要通过位于11个州（主要是加利福尼亚州）的12家保险子公司（“保险公司”）撰写个人汽车保险。该公司还撰写房主、商用汽车、商业地产、机械保护和雨伞保险。该公司的保险单主要通过独立代理人出售，这些代理人因销售保单而获得佣金。公司认为，它拥有完善的承保和索赔处理流程，再加上其代理关系，为公司提供了竞争优势。





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下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中按州和保险业务部门开具的直接保费：

截至2023年9月30日的九个月
（千美元）
私人
乘用车		房主商用
汽车
其他线路 (2)
总计
加利福尼亚 $1,713,133 $610,662 $181,024 $177,512 $2,682,331 79.0 %
德州93,197 113,941 40,782 4,221 252,141 7.4 %
其他州 (1)
299,270 119,185 34,640 7,653 460,748 13.6 %
总计$2,105,600 $843,788 $256,446 $189,386 $3,395,220 100.0 %
62.0 %24.9 %7.6 %5.6 %100.0 %

截至 2022 年 9 月 30 日的九个月
（千美元）
私人
乘用车		房主商用
汽车
其他线路 (2)
总计
加利福尼亚$1,672,123 $544,374 $143,991 $159,404 $2,519,892 81.1 %
德州73,022 81,129 34,555 4,998 193,704 6.2 %
其他州 (1)
270,407 88,396 29,391 7,672 395,866 12.7 %
总计$2,015,552 $713,899 $207,937 $172,074 $3,109,462 100.0 %
64.8 %23.0 %6.7 %5.5 %100.0 %
______________
(1)没有哪个州占直接保费总额的5％以上。
(2)没有哪个保险业务在直接保费总额中所占比例超过5％。

C. 监管和法律事务

公司运营所在的每个州的保险部（“DOI”）负责定期对各州的保险公司进行财务、市场行为以及评级和承保审查。市场行为审查通常会审查在评级、承保、索赔处理、计费和其他做法方面是否遵守保险法规和法规。

下表概述了近期和即将举行的考试：

州考试类型涵盖的考试时间状态
CA、FL、GA、IL、OK、TX协调的多州金融2018-2021收到了期末考试报告。

在考试过程中和考试结束时，负责审查的DOI通常向公司报告调查结果。在协调的多州财务审查的最终审查报告中没有发现任何实质性调查结果。

2023年1月，加州DOI批准将公司的合并子公司水星保险公司（“MIC”）和加州汽车保险公司（“CAIC”）的私人乘用车保险业务利率提高6.9％。这些加息措施于2023年3月生效。加州DOI于2023年6月批准将MIC和CAIC的私人乘用车保险业务再提高6.99％的费率。这些加息措施于2023年7月生效。此外，2023年7月，公司向加州DOI申请将私人乘用车保险业务的MIC费率提高22.5％，将CAIC的利率提高6.99％。在截至2023年9月30日的九个月中，MIC和CAIC的私人乘用车保险业务分别占公司总净保费收入的49％和5％。加州法律允许消费者团体干预费率申报（见第1A项。公司向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中的风险因素（以获取更多信息）。该公司于2023年7月提交的MIC和CAIC的当前费率申请尚未得到干预。
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2023年3月，加州DOI批准将加州房主保险业务的利率提高12.6％。此次加息于 2023 年 5 月生效。此外，2023年5月，公司向加州DOI提交申请，要求将加州房主保险业务的利率提高6.99％。该费率申请没有得到干预。在截至2023年9月30日的九个月中，加州房主保险业务约占公司净保费收入总额的16％。

在与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动中，公司不时被指定为被告。对公司提起的大多数诉讼都涉及在正常业务过程中产生的保险索赔，这些索赔是通过储备程序保留的。有关公司储备方法的讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。

当公司认为可能出现损失并能够估计其潜在风险时，公司将为与保险索赔无关的诉讼、监管行动和其他突发事件建立储备金。对于认为合理可能的意外损失，公司还披露了意外损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围或无法做出此类估计的声明。此外，公司还应计与此类诉讼和监管行动相关的预期法律辩护费用。尽管实际损失可能与记录的金额不同，而且公司未决行动的最终结果通常尚无法确定，但公司认为，目前悬而未决的法律或监管程序的最终解决，无论是单独还是总体而言，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

在所有情况下，除非合理的和解似乎是适当的，否则公司都会大力为自己辩护。有关任何其他监管或法律问题的讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告和附注12。本季度报告合并财务报表附注的意外开支。

D. 关键会计估计

亏损调整费用准备金（“损失准备金”）

编制公司的合并财务报表需要管理层的判断和估计。最重要的是损失准备金的估计。估算损失准备金是一个困难的过程，因为许多因素最终会影响索赔的最终结算，从而影响所需的损失准备金。估算损失准备金的一个关键假设是，用于分析储备金的历史数据在多大程度上可以预测已发生索赔的最终索赔成本。监管和法律环境的变化、诉讼结果、医疗费用、维修材料成本和劳动力费率等因素都可能影响这一假设。此外，时间可能是保留决定的关键部分，因为损失发生与索赔的付款或和解之间的时间跨度越长，最终结算金额的可变性就越大。因此，短尾索赔，例如财产损失索赔，往往比长尾责任索赔更容易预测。

公司计算的是亏损储备点的估计值，而不是区间。估计存在固有的不确定性，损失准备金估计尤其如此。这种不确定性来自许多因素，其中可能包括索赔报告和结算模式的变化、监管和法律环境的变化、通货膨胀率的不确定性以及未知项目的不确定性。公司没有为这些不确定性提供具体的准备金，而是在建立亏损准备金时考虑这些不确定性，方法是审查历史模式和趋势，并将其预测到当前的亏损准备金。作为编制损失准备金估算基础的基本因素和假设包括已付和已发生的损失发展因素、每项索赔的预期平均成本、通货膨胀趋势、预期损失比率、行业数据和其他相关信息。

公司还聘请独立精算顾问来审查公司的亏损准备金，并按照州法规的要求根据法定会计原则提供年度精算意见。公司主要使用已发生的损失、已付损失、平均严重程度加上索赔计数计算方法和下述广义线性模型（“GLM”）每季度分析损失储备。在决定使用的方法时，公司会根据可用数据的成熟度以及保险业务领域中每项特定保险业务或承保范围的索赔解决做法来评估每种方法的可信度。公司还可以评估定性因素，例如可能影响索赔处理的法律或法律裁决的已知变化，或其他可能影响索赔解决的外部环境因素或内部因素。在建立损失准备金时，公司通常会分析所有所用方法的结果，而不是依赖单一的方法。尽管这些方法旨在确定公司保单下索赔的最终损失，但所有精算模型都存在固有的不确定性，因为它们使用历史数据来预测结果。该公司认为，其使用的技术提供了
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估算损失准备金的合理依据。

•这个 蒙受损失法分析历史发生的案件损失（案例储备金加上已付损失）的发展情况，以估计最终损失。公司根据当前案例按事故期间蒙受的损失采用发展系数来计算最终预期损失。该公司认为 蒙受损失法为评估最终损失提供了合理的依据，尤其是在公司运营历史悠久的规模更大、更成熟的保险业务领域。
•这个 已付损失法分析历史支付模式，以估计尚未支付的损失金额。
•这个 平均严重性方法分析历史损失付款和/或蒙受的损失除以已结索赔和/或索赔总额，计算出每项索赔的估计平均费用。由此可以估算出每项索赔的预期最终平均费用。的 平均严重性方法再加上 索赔计数开发方法提供有关通货膨胀和频率趋势的有意义的信息，公司认为这些信息有助于建立亏损准备金。的 索赔计数开发方法分析历史索赔数量变化情况，以估计当前索赔的未来发生的索赔数量变化情况。公司将这些发展因素应用于当前按事故期间划分的索赔数量，以计算最终的预期索赔数量。
•GLM 确定已结索赔中每个百分位数的平均严重程度，占预计最终索赔的百分比。对未结索赔采用平均严重程度，以估算尚未支付的损失金额。GLM利用运营时间，该时间按已结索赔的百分位数确定，而不是有限的日历期，这抵消了索赔处理时间变化的影响。

该公司将灾难损失与非灾难损失分开分析。对于灾难损失，公司通常根据报告的索赔和对先前灾难的发展预期来确定索赔数量，并根据理算师确定的损失准备金和先前类似灾难的平均损失计算每项索赔的平均预期损失。对于预计为全部损失的个人财产的灾难性损失，公司通常在保单限额内设立储备金。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司记录的损失准备金分别约为27.2亿美元和25.8亿美元（扣除再保险后的27亿美元和25.6亿美元），其中包括已发生但未报告的亏损准备金（“IBNR”）的约15.6亿美元和14.5亿美元（扣除再保险后的15.6亿美元和14.5亿美元）。IBNR包括根据过去经验对最终拟定成本的估计，该估算值可能与案例估算值不同；在2023年9月30日和2022年12月31日当天或之前发生的未报告的索赔，以及重新审理的索赔的预计未来付款额。管理层认为，损失准备金负债足以支付损失的最终净成本和迄今为止发生的亏损调整费用；但是，由于准备金必须基于估计，因此最终负债可能多于或少于此类准备金。
公司每季度评估其亏损准备金。当管理层确定估计的最终索赔费用需要减少先前报告的事故年份时，就会出现有利的发展，并报告当期损失和损失调整费用减少。如果估计的最终索赔费用要求增加先前报告的事故年份，则会出现不利的事态发展，并报告当期损失和损失调整费用增加。
有关公司储备方法的进一步讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。


操作结果
截至 2023 年 9 月 30 日的三个月，而截至 2022 年 9 月 30 日的三个月

收入

截至2023年9月30日的三个月，所得净保费与2022年同期相比增长了9.4％，净保费增加了16.6％。净保费收入的增加主要是由于加利福尼亚州汽车和房主保险业务以及加利福尼亚州以外各州的某些保险业务领域的费率上涨，以及在加利福尼亚州以外开具的保单数量的增加。

获得的净保费包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月中分别获得的3,090万美元和2,280万美元的割让保费。净承保费包括3,090万美元的割让保费和2,280万美元
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截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月中，分别为百万美元。所得的割让保费和已缴保费的增加主要是由于再保险覆盖范围和费率的提高以及业务承保额的增长。

赚取的净保费是公认会计准则的一项衡量标准，是指净保费中在列报期间的财务报表中确认为收入并在保单期限内按比例赚取的部分。净保费是一种非公认会计准则财务指标，代表在财政期间签发的保单上收取的保费，扣除任何适用的再保险。写入的净保费是一项旨在确定生产水平的法定衡量标准。

以下是所得净保费与净保费的对账表：
 截至9月30日的三个月
 20232022
 （金额以千计）
净赚取的保费$1,090,311 $996,939 
未赚取的净保费的变化116,192 37,537 
写入的净保费$1,206,503 $1,034,476 

开支

损失和支出比率用于解释财产和意外伤害保险公司的承保经验。下表列出了根据公认会计原则确定的保险公司的亏损、支出和合并比率：
 截至9月30日的三个月
 20232022
损失比率75.6 %79.0 %
支出比率23.0 %23.8 %
合并比率98.6 %102.8 %

亏损比率的计算方法是将亏损和亏损调整费用除以所得的净保费。2023年和2022年第三季度的亏损率受到先前事故年度损失和损失调整费用准备金分别约为1200万美元和100万美元的有利发展的影响。2023年第三季度的良好发展主要归因于私人乘用车和房主保险业务的亏损和亏损调整费用低于预期，但部分被保险业务商业财产领域的不利发展所抵消。2022年第三季度的良好发展主要归因于商业地产和伞形保险业务的亏损和损失调整费用低于预期。

此外，2023年的损失率受到约3,600万美元的灾难损失的负面影响，其中不包括前几年约300万美元的灾难损失，这主要是由于加利福尼亚州希拉里飓风和加利福尼亚以外的极端天气事件的影响。2022年的损失比率受到约1,800万美元的灾难损失的负面影响，其中不包括前几年约100万美元的灾难损失，这主要是由于飓风伊恩对佛罗里达州的影响以及德克萨斯州和俄克拉荷马州的暴雨造成的。

不包括灾难损失的影响，2023年第三季度和2022年第三季度的损失率分别为72.2％和77.2％。亏损率的下降主要是由于加州汽车和房主保险业务以及加利福尼亚州以外各州某些保险业务线的费率上涨所产生的净保费增加，但汽车保险业务损失严重程度的增加部分抵消了亏损净额的增加。此外，亏损率的下降部分归因于2023年第三季度前事故年度的亏损和损失调整费用准备金增长了约1200万美元，而2022年同期的有利发展约为100万美元。

费用比率的计算方法是将保单购置成本和其他运营费用之和除以所得净保费。截至2023年9月30日的三个月中，支出比率与2022年同期相比略有下降，这在一定程度上得益于上文讨论的费率上调。由于公司的大多数员工继续在家工作，由于某些办公楼的出售和某些办公租约的终止，房地产运营和办公室租赁的支出有所减少。此外，某些与盈利相关的应计账款的支出减少了。
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合并比率等于亏损率加上支出比率，是财产和意外伤害保险行业传统上使用的衡量承保业绩的关键指标。低于100％的合并比率通常反映盈利的承保业绩，而超过100％的合并比率通常反映无利可图的承保业绩。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月，所得税优惠分别为700万美元和3,060万美元。所得税优惠的减少主要是由于税前亏损总额减少了1.137亿美元。公司的有效所得税税率可能受到多种因素的影响。这些通常与全额应纳税收入构成的重大变化有关，包括已实现的净投资收益或亏损、免税投资收入、不可扣除的费用，以及定期的非例行税收项目，例如与税收不确定性相关的未确认税收优惠的调整。截至2023年9月30日的三个月，税前亏损为1,520万美元，包括2,200万美元的免税投资收入，700万美元的所得税优惠，使有效税率为46.0％，高于21％的法定税率，1.289亿美元的税前亏损为3,060万美元，包括1,950万美元的免税投资收入，产生了有效税收 2022年同期的税率为23.7％。

投资

下表列出了公司的投资业绩：
 截至9月30日的三个月
 20232022
 （千美元）
按成本计算的平均投资资产 (1)
$5,106,049 $4,912,521 
净投资收益 (2)
所得税前$60,965 $44,563 
扣除所得税后$51,958 $38,653 
平均年投资收益率 (2)
所得税前4.8 %3.6 %
扣除所得税后4.1 %3.2 %
已实现的投资净亏损$(90,001)$(144,213)
__________ 
(1) 按摊销成本计算的固定到期日和短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。按成本计算的平均投资资产基于每个时期投资资产的每月摊销成本。
(2) 截至2023年9月30日的三个月中，所得税前后的净投资收入与2022年同期相比有所增加，这主要是由于更高的平均收益率加上更高的平均投资资产的增加。截至2023年9月30日的三个月中，所得税前后的平均投资年收益率与2022年同期相比有所增加，这主要是由于整体市场利率上升，在市场利率较低时购买的收益较低的投资已到期并替换为收益较高的投资，以及基于浮动利率的投资收益率提高.


















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下表列出了净亏损中包含的已实现投资净收益或亏损的组成部分：
截至2023年9月30日的三个月
净亏损中确认的收益（亏损）
 销售
公允价值的变化
总计
 （金额以千计）
已实现的净投资收益（亏损）
固定到期证券 (1)(2)
$973 $(70,855)$(69,882)
股权证券 (1)(3)
6,339 (29,452)(23,113)
短期投资 (1)
— 63 63 
应收票据 (1)
— (37)(37)
已售期权2,436 532 2,968 
总计$9,748 $(99,749)$(90,001)
截至 2022 年 9 月 30 日的三个月
净亏损中确认的收益（亏损）
 销售公允价值的变化总计
 （金额以千计）
已实现的净投资收益（亏损）
固定到期证券 (1)(2)
$(30,841)$(83,257)$(114,098)
股权证券 (1)(3)
14,017 (45,779)(31,762)
短期投资 (1)
(1,481)1,817 336 
已售期权1,216 95 1,311 
总计$(17,089)$(127,124)$(144,213)
__________ 
(1)投资组合公允价值的变化是由于采用了公允价值期权。
(2)2023年第三季度和2022年第三季度的固定到期证券公允价值的下降主要是由于市场利率的上升。
(3)2023年第三季度和2022年第三季度股票证券公允价值下降的主要原因是股票市场的整体下跌。


净收益（亏损）
 截至9月30日的三个月
20232022
 （金额以千计，每股数据除外）
净亏损$(8,227)$(98,303)
基本平均已发行股数55,371 55,371 
摊薄后的平均已发行股数55,371 55,371 
每股基本数据：
净亏损$(0.15)$(1.78)
已实现的净投资亏损，扣除税款$(1.28)$(2.06)
摊薄后每股数据：
净亏损$(0.15)$(1.78)
已实现的净投资亏损，扣除税款$(1.28)$(2.06)


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目录
截至 2023 年 9 月 30 日的九个月与截至 2022 年 9 月 30 日的九个月相比

收入

截至2023年9月30日的九个月中，所得净保费与2022年同期相比增长了6.2％，净保费增长了8.8％。所得净保费的增加主要是由于加利福尼亚州汽车和房主保险业务以及加利福尼亚州以外各州某些保险业务领域的费率上涨，加上在加利福尼亚州以外开具的保单数量的增加，但在加利福尼亚州开具的私人乘用车和房主保单数量的减少部分抵消了这一点。

获得的净保费包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中分别赚取的7,810万美元和5,740万美元的割让保费。净保费包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中分别承保的7,850万美元和5,780万美元的割让保费。所得的割让保费和已缴保费的增加主要是由于再保险覆盖范围和费率的提高以及业务承保额的增长。

以下是所得净保费与净保费的对账表：
 截至9月30日的九个月
 20232022
 （金额以千计）
净赚取的保费$3,129,483 $2,947,000 
未赚取的净保费的变化202,566 115,267 
写入的净保费$3,332,049 $3,062,267 

开支

下表列出了根据公认会计原则确定的保险公司的亏损、支出和合并比率：
 截至9月30日的九个月
 20232022
损失比率84.7 %82.7 %
支出比率23.2 %23.6 %
合并比率107.9 %106.3 %

2023年和2022年九个月的亏损率分别受到先前事故年度损失和损失调整费用储备金约3,200万美元的有利发展和约5000万美元的不利发展的影响。2023年九个月的良好发展主要归因于私人乘用车和房主保险业务的亏损和损失调整费用低于预期，但部分被保险业务商业财产领域的不利发展所抵消。2022年九个月的不利发展主要归因于私人乘用车保险业务的亏损和损失调整费用高于预期。

此外，2023年的损失比率受到约2.27亿美元的灾难损失的负面影响，其中不包括前几年约400万美元的灾难损失，这主要是由于加利福尼亚州、德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴和暴雨以及加利福尼亚州希拉里飓风的影响。2022年的损失比率受到约5800万美元灾难损失的负面影响，其中不包括往年约400万美元的灾难损失，这主要是由于德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴、暴雨和冰雹、佛罗里达州飓风伊恩的影响以及加利福尼亚的冬季风暴造成的。

不包括前一时期估计的亏损发展和灾难损失的影响，2023年和2022年前九个月的损失率分别为78.5％和79.0％。亏损率略有下降的主要原因是加州汽车和房主保险业务以及加利福尼亚州以外各州的某些保险业务领域的费率上升，但汽车保险业务损失严重程度的增加主要抵消了损失。 2022年的极端通货膨胀率已在2023年开始放缓，但仍处于较高水平。该公司已在许多州提高利率并申请进一步加息，并且正在采取各种非利率行动来提高盈利能力.
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截至2023年9月30日的九个月中，支出比率与2022年同期相比略有下降，这在一定程度上得益于上文讨论的费率上调。由于公司的大多数员工继续在家工作，由于某些办公楼的出售和某些办公租约的终止，房地产运营和办公室租赁的支出有所减少。此外，广告支出和某些与盈利相关的应计费用减少了。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，所得税优惠分别为4,350万美元和1.475亿美元。所得税优惠的减少主要是由于税前亏损总额减少了5.149亿美元。在截至2023年9月30日的九个月中，1.385亿美元的税前亏损为4,350万美元，包括6,580万美元的免税投资收入，使有效税率为31.4％，高于21％的法定税率，而税前亏损为6.534亿美元（包括5,420万美元的免税投资收入）的所得税优惠为1.475亿美元，从而得出有效税率 2022年同期为22.6％。

投资

下表列出了公司的投资业绩：
 截至9月30日的九个月
 20232022
 （千美元）
按成本计算的平均投资资产 (1)
$5,060,778 $4,889,050 
净投资收益 (2)
所得税前$171,287 $118,469 
扣除所得税后$146,571 $103,091 
平均年投资收益率 (2)
所得税前4.5 %3.2 %
扣除所得税后3.9 %2.8 %
已实现的投资净亏损$(60,772)$(581,237)
__________ 
(1) 按摊销成本计算的固定到期日和短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。按成本计算的平均投资资产基于每个时期投资资产的每月摊销成本。
(2) 截至2023年9月30日的九个月中，所得税前后的净投资收入与2022年同期相比有所增加，这主要是由于更高的平均收益率以及更高的平均投资资产。截至2023年9月30日的九个月中，所得税前后的平均投资年收益率与2022年同期相比有所增加，这主要是由于整体市场利率上升，在市场利率较低时购买的收益较低的投资已到期并替换为收益较高的投资，以及基于浮动利率的投资收益率提高.



















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下表列出了净亏损中包含的已实现投资净收益或亏损的组成部分：
截至2023年9月30日的九个月
净亏损中确认的收益（亏损）
 销售
公允价值的变化
总计
 （金额以千计）
已实现的净投资收益（亏损）
固定到期证券 (1)(2)
$(373)$(53,915)$(54,288)
股权证券 (1)(3)
26,405 (38,820)(12,415)
短期投资 (1)
(4)54 50 
应收票据 (1)
— 88 88 
已售期权5,591 202 5,793 
总计$31,619 $(92,391)$(60,772)
截至 2022 年 9 月 30 日的九个月
净亏损中确认的收益（亏损）
 销售公允价值的变化总计
 （金额以千计）
已实现的净投资收益（亏损）
固定到期证券 (1)(2)
$(53,224)$(329,458)$(382,682)
股权证券 (1)(3)
20,311 (220,469)(200,158)
短期投资 (1)
(2,488)152 (2,336)
已售期权3,915 24 3,939 
总计$(31,486)$(549,751)$(581,237)
__________ 
(1)投资组合公允价值的变化是由于采用了公允价值期权。
(2)截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，固定期限证券的公允价值下降主要是由于市场利率的上升。
(3)在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，股票证券公允价值下降的主要原因是股票市场的整体下跌。


净收益（亏损）
 截至9月30日的九个月
20232022
 （金额以千计，每股数据除外）
净亏损$(95,058)$(505,902)
基本平均已发行股数55,371 55,371 
摊薄后的平均已发行股数55,371 55,371 
每股基本数据：
净亏损$(1.72)$(9.14)
已实现的净投资亏损，扣除税款$(0.87)$(8.29)
摊薄后每股数据：
净亏损$(1.72)$(9.14)
已实现的净投资亏损，扣除税款$(0.87)$(8.29)



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流动性和资本资源

A. 现金流

自1985年11月公开发行普通股以来，该公司每年都从运营中产生正现金流。公司并不试图将资产到期的期限和时间与负债的期限和时间相匹配；相反，它管理投资组合，以期实现总回报最大化，重点是税后收入。截至2023年9月30日，公司现金和短期投资合计为6.657亿美元，该公司认为其运营现金流足以在不强制出售投资的情况下满足其流动性需求。还提供投资到期日以满足公司的流动性需求。但是，公司在快速发展且往往不可预测的商业环境中运营，这可能会改变未来预期现金收入和支出的时间或金额。因此，无法保证公司的资金来源足以满足其流动性需求，也无法保证公司无需通过出售股权或债务证券或通过贷款机构的信贷额度筹集额外资金来满足这些需求或未来的业务扩张。

截至2023年9月30日的九个月中，经营活动提供的净现金为2.277亿美元，与2022年同期相比减少了5,720万美元。减少的主要原因是亏损补助金和亏损调整费用的增加，但部分被保费收取和收到的投资收入的增加所抵消。在截至2023年9月30日的九个月中，公司将经营活动提供的现金主要用于净购买投资证券和向股东支付股息。

下表列出了未来五年按合同到期日分列的截至2023年9月30日的固定到期证券的估计公允价值：
 固定到期证券
 （金额以千计）
在一年或更短的时间内到期$251,895 
一年到两年后到期203,604 
两年至三年后到期206,699 
三年至四年后到期317,319 
四年至五年后到期174,570 
五年内到期总额$1,154,087 

B. 再保险
对于加州房主保单，该公司通过直接向加州地震管理局（“CEA”）提供地震风险，减少了地震造成的灾难风险。但是，地震发生后，该公司仍然面临灾难性的火灾风险。
公司是灾难参与再保险合同（“合同”）下的承保再保险公司，有效期至2025年12月31日。如果实际损失比率超过73.5％的门槛损失率，公司根据合同割让给公司的保费，向割让公司的一组关联公司按比例偿还灾难损失投资组合中的一部分股份。在截至2023年12月31日至2025年的12个月期间，合同项下的假设保费总额为1,500万美元，截至2022年12月31日的12个月中，每期的假设保费总额为1,000万美元。在截至2023年12月31日至2025年的12个月期间，根据合同，公司可能蒙受的损失总额为3,000万美元，在截至2022年12月31日的12个月中，公司可能蒙受的损失总额为2,500万美元。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月中，公司在合同下分别确认了380万美元和250万美元的所得保费以及220万美元和220万美元的发生亏损，在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，分别确认了1,130万美元和750万美元的所得保费以及760万美元和630万美元的发生亏损。

该公司是《灾难再保险条约》（以下简称 “条约”）的割让方，该条约涵盖各种风险，有效期至2024年6月30日。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中，在承保的灾难损失分别超过公司1亿美元和6000万美元的留存限额之后，该条约按每起事件分别提供约11.11亿美元和9.36亿美元的保险。该条约特别不包括对佛罗里达州任何企业和加利福尼亚地震损失的保险，例如房主，但确实涵盖了地震后火灾造成的损失。该条约包括其他限制，如下表所示。


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目录
该条约规定的截至2024年6月30日的12个月内个别灾难的保险范围分层列示如下：
 灾难损失和 LAE
超过最多覆盖百分比
 （金额以百万计）
已保留$— $100 — %
覆盖层100 140 5.0 
覆盖层 (1) (3)
140 610 100.0 
覆盖层 (2) (3) (4)
610 1,120 99.8 
覆盖层1,120 1,250 100.0 
__________ 
(1) 该图层中约有4％仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(2) 该图层中约有30％仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(3) 覆盖层表示多个实际的条约层，这些层次是为了演示目的而分组的。
(4) 该图层中约有10％仅涵盖加利福尼亚的野火和加利福尼亚地震后的火灾，并且不受恢复的限制。

该条约规定的截至2023年6月30日的12个月内个人灾难的保险范围分层列示如下：
灾难损失和 LAE
超过最多覆盖百分比
（金额以百万计）
已保留$— $60 — %
覆盖层60 100 19.5 
覆盖层100 200 98.8 
覆盖层 (1)
200 530 98.6 
覆盖层 (2) (3) (4)
530 930 100.0 
覆盖层930 1,035 98.9 
__________ 
(1) 该图层中约有5％仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(2) 该图层中约有33％仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(3) 覆盖层表示多个实际的条约层，这些层次是为了演示目的而分组的。
(4) 该图层中约有6％仅涵盖加利福尼亚的野火和加利福尼亚地震后的火灾，并且无需恢复。

下表分别列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中，该条约规定的再保险总保费（年度保费和复职保费）：
条约
年度保费 (1)
复职保费 (2)
合并保费总额 (2)
 （金额以百万计）
在截至2024年6月30日的 12 个月中
$99 $— $99 
在截至2023年6月30日的12个月中$74 $— $74 
__________ 
(1) 年度保费的增加主要是由于再保险覆盖范围和费率的增加以及承保业务账簿的增长。
(2) 截至2024年6月30日的条约期内，复权保费和总保费是预计要支付的金额，前提是假设在此条约期内不会发生复职。截至2023年6月30日的协议期内，由于没有实际支付复职保费，因此复职保费为零。

截至2024年6月30日和2023年6月30日的条约均规定全面恢复保险限制。复职保费以公司使用的再保险金额为年保费率的100％计算，其中
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目录
上表中列出的复职限制除外，最高复职保费约为9,500万美元，如果在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中使用全部补助金，则最高复职保费为7,200万美元。

复职保费总额记作在灾难事件发生时根据预计用于该事件的再保险福利总额记入的割让的复职保费，此类复职保费在条约的剩余期限内按比例确认为所得的割让的复职保费。

2023年发生的灾难事件给公司造成了约2.27亿美元的损失，这主要是由加利福尼亚州、德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴和暴雨以及加利福尼亚州希拉里飓风的影响造成的。该条约没有为这些损失提供再保险福利，因为在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中，2023年灾难事件单独造成的损失均未超过该条约规定的1亿美元和6000万美元的每次损失留存限额。

截至2023年9月30日，2022年发生的灾难事件给公司造成了约1.06亿美元的损失，这主要是由于冬季风暴埃利奥特的深度冻结以及德克萨斯州、俄克拉荷马州和乔治亚州的其他极端天气事件、加利福尼亚的冬季风暴以及飓风伊恩对佛罗里达州的影响。根据该条约，没有为这些损失提供任何再保险福利，因为在截至2023年6月30日和2022年6月30日的12个月中，2022年灾难事件分别造成的损失均未超过该条约规定的6000万美元和4000万美元的每次损失留存限额。

该公司签订了商业伞式再保险条约和按风险分摊的财产再保险协议，并寻求针对大型财产风险的兼性安排。此外，公司还有其他生效的再保险，这些再保险对合并财务报表不重要。如果任何再保险公司无法履行再保险条约规定的义务，则作为主要保险公司，公司必须完全履行对保单持有人的所有义务。

C. 投资资产

投资组合构成

公司财务业绩的一个重要组成部分是其投资组合的回报。该公司的投资策略强调在总回报框架内本金的安全和稳定的创收。该投资策略历来侧重于最大限度地提高税后收益，主要重点是维持多元化、投资级的固定收益投资组合，以支持基础负债，实现资本回报率和盈利增长。该公司认为，通过选择长期表现良好的资产，以及处置某些资产以提高税后收益率并最大限度地减少降级和违约的潜在影响，可以最大限度地提高投资收益。该公司认为，这种策略可以实现长期维持投资收益所必需的最佳投资业绩。该公司的投资组合管理方法利用市场风险和一致的资产配置策略作为配置利息敏感型、流动性和信贷资产以及确定低于投资等级的总体风险敞口和多元化要求的主要依据。在资产配置策略设定的范围内，战术性投资决策是在考虑当前市场条件的情况下做出的。
37
目录
下表显示了截至2023年9月30日公司总投资组合的构成：
成本(1)
公允价值
 （金额以千计）
固定期限证券：
美国政府债券和机构$163,133 $161,185 
市政证券2,759,455 2,645,979 
抵押贷款支持证券195,897 175,965 
公司证券629,767 590,545 
抵押贷款债务442,252 436,217 
其他资产支持证券116,069 104,766 
4,306,573 4,114,657 
股权证券：
普通股471,942 530,267 
不可赎回的优先股64,860 49,865 
以资产净值计量的私募股权基金 (2)
142,303 90,861 
679,105 670,993 
短期投资212,715 211,778 
投资总额$5,198,393 $4,997,428 
______________
(1)按摊销成本计算的固定到期日和短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。
(2)公允价值是使用资产净值的实用权宜之计来衡量的。参见注释 5。合并财务报表附注的公允价值计量以获取更多信息。
截至2023年9月30日，公司按公允价值计算的总投资组合中有46.6％和按公允价值计算的固定到期证券总额的56.6％投资于免税的州和市政债券。持有的股票包括不可赎回的优先股、分红普通股（其股息收入受到50％的公司股息扣除额的部分税收保护）和私募股权基金。截至2023年9月30日，83.8％的短期投资包括每天或每周可赎回的高评级短期证券。

固定到期证券和短期投资

固定到期证券包括债务证券，它们主要是长期债券和其他债务，自购买之日起到期日至少为一年，可能有固定或可变的本金支付时间表，可以无限期持有，可以作为公司资产/负债策略的一部分，也可以根据利率、预期预付款、风险/回报特征、流动性需求、税收筹划考虑或其他经济因素的变化而出售。短期工具包括货币市场账户、期权和短期债券，它们是高评级的短期证券，可以在一年内赎回。

固定到期证券的主要风险敞口是利率风险。期限越长，资产对市场利率波动的敏感度就越高。由于到期日较长的资产往往会产生更高的当前收益率，因此该公司的历史投资理念导致投资组合的期限适中。该公司的投资组合主要以投资级免税市政债券为主。公司购买的固定到期证券通常附带看涨期权，随着利率的下降，这进一步缩短了资产的期限。权重较高且票息发行量高的持股预计将在到期前被收回。修改后的期限衡量平均需要多长时间才能收到债券产生的所有现金流的现值，包括利息再投资。由于它衡量了决定对利率变化的敏感度的四个因素（到期日、票面利率、收益率和看涨期限），因此修改后的期限被认为是比仅仅简单到期更好的价格波动指标。








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目录
下表列出了公司固定到期证券和短期投资的到期日和期限：
2023年9月30日2022年12月31日
（以年为单位）
固定到期证券
名义平均到期日：
不包括短期投资11.912.4
包括短期投资11.312.0
看涨期权调整后的平均到期日：
不包括短期投资7.54.9
包括短期投资7.24.8
修改后的持续时间反映了预期的提前通话：
不包括短期投资3.93.6
包括短期投资3.73.5
短期投资——

与固定到期证券相关的另一项风险敞口是信用风险，其管理方式是在2023年9月30日将按公允价值计算的加权平均投资组合信用质量评级维持在A+，与2022年12月31日的平均评级一致。截至2023年9月30日，该公司持有的市政债券（其中88.0％是免税的）占其固定到期证券投资组合的56.6％，按公允价值计算，并且在地域上具有广泛的多元化。参见第一部分第3项。有关各州市政债券持有量细分的市场风险的定量和定性披露。
为了计算本10-Q表季度报告中披露的加权平均信用质量评级，根据全国认可的证券评级机构分配的公允价值和信用质量评级对个别证券进行了加权。
应纳税持股主要包括投资等级债券。截至2023年9月30日，按公允价值计算，持有评级低于投资等级的固定期限证券和非评级债券总额分别为640万美元和1,280万美元，分别占固定到期证券总额的0.2％和0.3％。大多数非评级发行是市政当局对这些发行进行预先融资并使用隐含的AAA等值信用风险的美国政府证券进行抵押的结果。截至2022年12月31日，按公允价值计算，持有评级低于投资等级的固定期限证券和非评级债券总额分别为660万美元和2650万美元，分别占固定到期证券总额的0.2％和0.6％。
在截至2023年9月30日的九个月中，公司固定到期证券投资组合的整体信用评级相对稳定，82.9％的公允价值固定到期证券的总体评级没有变化。在截至2023年9月30日的九个月中，按公允价值计算的固定到期证券中，分别有14.9％和2.2％经历了升级和降级。
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目录
下表按公允价值列出了按证券类型划分的公司固定到期证券的信用质量评级：
 2023年9月30日
 （千美元）
安全类型
AAA(1)
AA(1)
A(1)
BBB(1)
未评级/其他(1)
完全公平
价值(1)
美国政府债券和机构：
代理机构$42,657 $— $— $— $— $42,657 
国库117,736 792 — — — 118,528 
总计160,393 792 — — — 161,185 
99.5 %0.5 %— %— %— %100.0 %
市政证券：
被保险人21,975 244,089 79,597 25,862 5,806 377,329 
没有保险78,116 754,361 1,298,386 126,045 11,742 2,268,650 
总计100,091 998,450 1,377,983 151,907 17,548 2,645,979 
3.8 %37.7 %52.1 %5.7 %0.7 %100.0 %
抵押贷款支持证券：
商用15,452 5,164 4,890 — — 25,506 
代理机构12,603 — — — — 12,603 
非机构：
主要35,854 92,334 8,137 — 344 136,669 
Alt-A— 430 123 — 634 1,187 
总计63,909 97,928 13,150 — 978 175,965 
36.3 %55.6 %7.5 %— %0.6 %100.0 %
公司证券：
通信— 167 — 6,204 — 6,371 
消费者，周期性— 1,845 — 39,157 — 41,002 
消费类，非周期性— — 17,627 8,094 — 25,721 
能量— 6,569 3,363 31,781 — 41,713 
金融— 20,068 186,110 55,962 3,610 265,750 
工业— 62,101 84,741 44,060 — 190,902 
科技— — — 706 — 706 
公共事业— — 8,773 9,607 — 18,380 
总计— 90,750 300,614 195,571 3,610 590,545 
— %15.4 %50.9 %33.1 %0.6 %100.0 %
抵押贷款债务：
企业101,940 106,010 228,267 — — 436,217 
总计101,940 106,010 228,267 — — 436,217 
23.4 %24.3 %52.3 %— %— %100.0 %
其他资产支持证券7,629 — 64,241 32,896 — 104,766 
7.3 %— %61.3 %31.4 %— %100.0 %
总计$433,962 $1,293,930 $1,984,255 $380,374 $22,136 $4,114,657 
10.5 %31.4 %48.2 %9.2 %0.5 %100.0 %
_____________
(1)每个级别都包含中间评级（例如，AA 包括 AA+、AA 和 AA-）。


美国政府债券和机构

截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司的收入分别为1.612亿美元和1.586亿美元
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目录
按公允价值计算，占其固定到期证券投资组合3.9％的美国政府债券和机构，在每个日期均按公允价值计算。截至2023年9月30日，穆迪和惠誉对美国政府发行债务的评级分别为Aaa和AA+，截至2022年12月31日，分别为Aaa和AAA。该公司了解到，市场参与者继续使用美国政府债务的回报率作为无风险利率，并继续投资美国国债。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映预期的提前赎回权的美国政府债券和机构投资组合的修改期限分别为1.2年和1.4年。

市政证券

截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司以公允价值计算，有26.5亿美元和27.4亿美元，占其固定到期证券投资组合的64.3％和67.0％，其中3.773亿美元和3.952亿美元已投保。截至2023年9月30日和2022年12月31日，评级机构已将投保市政债券的基础评级计入证券的平均评级，绝对证券评级与标的信用评级之间没有显著差异。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允价值计算的受保市政证券中，分别有69.5％和65.5％由债券保险公司投保，这些证券提供信用增强和反映标的发行人信用的评级，其中大部分为投资级别。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司受保市政证券的平均评级为A+，相当于投资级债券保险公司的平均评级。截至2023年9月30日和2022年12月31日，剩余的30.5％和34.5％的已投保市政证券为非评级或低于投资等级，由债券保险公司投保，公司认为这些保险公司没有提供信用增强。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映预期提前看涨的市政证券投资组合的修改期限分别为4.2年和3.6年。
公司认为，标的信贷的强劲可以缓冲债券保险公司未来评级下调可能导致的潜在市值下跌。此外，该公司持有的市政债券有长期的时间范围，这通常使其能够在到期时收回全部本金，并避免在到期前强行出售因债券保险公司评级下调而市值下降的债券。基于围绕这些保险公司财务状况的不确定性，评级机构将来可能会将评级下调至低于投资等级，而这种降级可能会影响市政债券的估计公允价值。

抵押贷款支持证券

截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允价值计算，几乎所有1.760亿美元和1.663亿美元的抵押贷款支持证券投资组合，分别占公司固定期限证券投资组合的4.3％和4.1％，都被归类为向 “优质” 住宅和商业房地产借款人的贷款。截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司分别持有按公允价值计算的2550万美元和2730万美元（按摊销成本计算为2,620万美元和2,840万美元）的商业抵押贷款支持证券。
2023年9月30日和2022年12月31日，整个抵押贷款支持证券投资组合的加权平均评级均为AA。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映预期的早期看涨期限的抵押贷款支持证券投资组合的修改期限分别为9.0年和7.3年。

公司证券

固定到期证券中包含的公司证券如下：
2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
按公允价值计算的公司证券$590,545 $569,553 
占固定到期证券投资组合总额的百分比14.4 %13.9 %
修改后的持续时间2.5 年3.1 年
加权平均评级AA-

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目录
抵押贷款义务

固定到期证券中包含的抵押贷款债务如下：
2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
按公允价值计算的抵押贷款债务$436,217 $320,252 
占固定到期证券投资组合总额的百分比10.6 %7.8 %
修改后的持续时间3.6 年4.6 年了
加权平均评级AA-A+

其他资产支持证券

固定到期证券中包含的其他资产支持证券如下：
2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
其他按公允价值计算的资产支持证券$104,766 $136,456 
占固定到期证券投资组合总额的百分比2.5 %3.3 %
修改后的持续时间2.4 年3.1 年
加权平均评级AA+

股票证券

截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允价值分别持有的6.710亿美元和6.996亿美元的股票包括不可赎回的优先股、股息收入受到50％公司股息扣除部分税收保护的普通股以及私募股权基金。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，由于公司股票证券投资组合公允价值的变化，该公司的净亏损分别为3,880万美元和2.205亿美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，公司股票证券投资组合公允价值下降的主要原因是股票市场的整体下跌。

该公司的普通股配置旨在提高整个投资组合的回报率并为其提供多元化。截至2023年9月30日，按公允价值计算的总投资组合中有13.4％持有股权证券，而截至2022年12月31日，这一比例为14.2％。
D. 债务

2017年3月8日，公司完成了发行3.75亿美元优先票据的公开发行。这些票据是公司的无抵押优先债务，从2017年9月15日起，每年的3月15日和9月15日分别支付4.4％的年息票。这些票据将于2027年3月15日到期。该公司将票据的收益用于偿还现有贷款和信贷额度下的未偿还款项以及用于一般公司用途。该公司产生的债务发行成本约为340万美元，其中包括承销商的费用。这些票据的发行价格略有折扣，为面值的99.847％，因此包括债务发行成本在内的有效年化利率约为4.45％。

2021年3月31日，该公司签订了7500万美元的无抵押五年期循环信贷额度。2022年11月18日，公司签订了该信贷额度的第一修正案。第一修正案将贷款的到期日从2026年3月31日延长至2026年11月16日，如果满足某些条件，则可能进一步延期，将所有贷款人的承诺总额从7500万美元增加到2亿美元，并用SOFR期限取代了伦敦银行同业拆借利率。信贷额度下的借款利率基于公司的债务与总资本的比率，范围从比率低于20％时的SOFR期加112.5个基点到比率大于或等于30％时的SOFR期限加上150.0个基点不等。信贷额度未提取部分的承诺费从比率低于20％的12.5个基点到比率大于或等于30％时的22.5个基点不等。债务与总资本比率以（a）合并债务与（b）合并股东权益加合并债务的百分比表示。截至2023年9月30日，该公司的债务与总资本比率为29.5％，因此信贷额度中任何未提取部分的承诺费均为17.5个基点。截至2023年10月26日，该融资机制共提取了2亿美元，循环三个月，年利率约为6.75％，没有剩余金额可供提取。那个
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公司从其合并保险子公司的盈余中提取的总金额中出资1.5亿美元，其余部分用于一般公司用途。

截至2023年9月30日，该公司遵守了与最低法定盈余、债务与总资本比率以及无抵押信贷额度下基于风险的资本比率有关的所有财务契约。

有关债务的更多信息，见附注11。合并财务报表附注的应付票据。

E. 监管资本要求

除其他考虑因素外，行业和监管准则建议，财产和意外伤害保险公司的年度净保费与法定保单持有人盈余的比率不应超过3.0比1。根据截至2023年9月30日所有保险公司的15.7亿美元合并盈余，以及截至该日的十二个月净计保费42.5亿美元，截至2023年9月30日，净保费与盈余的比率为2.71比1。
 
第 3 项。有关市场风险的定量和定性披露

公司承受各种市场风险敞口，这主要是由于其投资和借贷活动。初级市场风险敞口是利率、股票价格和信用风险的变化。由于市场流动性的变化或市场对信誉和风险承受能力的看法的变化，这些利率和价格可能会发生不利的变化。以下披露反映了对未来业绩和经济状况的估计。实际结果可能有所不同。
概述
公司的投资政策定义了管理市场和投资风险的总体框架，包括对风险管理活动的问责和控制，并根据子公司的流动性、盈余、产品状况和监管要求规定了适当的投资限额和策略。对投资活动的行政监督主要通过公司的投资委员会进行。该公司的投资委员会侧重于提高税后收益率、降低市场风险和优化资本以提高盈利能力和回报的策略。
公司通过使用资产配置、期限和信用评级来管理市场风险敞口。资产配置限制限制了可以投资于某一资产类别的资金总额。固定到期证券投资组合的期限限制限制了可能承担的利率风险金额。当投资组合经理根据投资政策确定的可接受界限在各自的市场内买入和卖出时，就会对明确的容忍范围内的市场风险进行全面的日常管理。

信用风险

信用风险源于交易对手履行义务能力的不确定性。通过维持高信用质量的固定到期证券投资组合来管理信用风险。截至2023年9月30日，按公允价值计算，固定到期证券投资组合的估计加权平均信用质量评级为A+，与2022年12月31日的平均评级一致。

下表列出了截至2023年9月30日各州的固定期限市政证券，按公允价值持有量降序排列：
国家公允价值平均评级
 （金额以千计） 
佛罗里达$317,203 A+
德州223,021 AA-
加利福尼亚171,326 AA-
纽约167,629 AA-
伊利诺伊163,790 A+
其他州1,603,010 A+
总计$2,645,979 

截至2023年9月30日，固定期限市政证券投资组合在各州和各州之间实现了广泛的多元化
43
目录
最大的资产位于佛罗里达州和德克萨斯州等人口稠密的州。这些持股进一步多元化，主要分布在城市、县、学校、公共工程、医院和州一般债务之间。公司力求通过限制对任何特定发行人的风险敞口，最大限度地降低整体信用风险并确保多元化。

截至2023年9月30日，应纳税固定期限证券占公司按公允价值计算的固定到期证券投资组合总额的43.4％。截至2023年9月30日，公司按公允价值计算的应纳税固定到期证券中有9.0％由美国政府债券和机构组成。截至2023年9月30日，公司按公允价值计算的应纳税固定到期证券投资组合总额的0.1％被评为低于投资等级。以下投资等级的债券被公司视为 “观察清单” 项目，其状态将在公司整体投资组合和投资政策的背景下进行评估，并以综合风险管理为基础，评估它们在个别问题上收回投资的能力。

股票价格风险
股票价格风险是指公司因股票市场的不利变化而蒙受损失的风险。

截至2023年9月30日，公司普通股投资的主要目标是当期收入。股票投资的公允价值包括5.303亿美元的普通股、4,990万美元的不可赎回优先股和9,090万美元的私募股权基金。正如市场所认为的那样，普通股的估值通常是针对未来经济前景的。
截至2023年9月30日，普通股占按公允价值计算的总投资的10.6％。Beta是衡量证券系统性（不可分散）风险的指标，其衡量标准是市场回报率变化1％的个人证券回报率的百分比变化。
基于股票市场总价值的假设下降，下表说明了截至2023年9月30日和2022年12月31日公司普通股投资组合总价值的估计下降幅度：
2023年9月30日2022年12月31日
（金额以千计，Beta版平均值除外）
平均测试版0.84 0.84 
假设股票市场总价值下跌25％ $110,826 $116,518 
假设股票市场总价值下跌50％ $221,652 $233,036 

利率风险

利率风险是指公司因利率相对于计息资产和负债的利率特征的不利变化而蒙受损失的风险。该公司面临利率风险，因为它将大量资金投资于利息敏感资产，并持有利息敏感负债。利率风险包括与美国国债收益率和其他关键基准的变化相关的风险，以及由于信用利差扩大和抵押证券的信用敞口而导致的利率变化。
截至2023年9月30日，按公允价值计算，固定期限证券投资组合占总投资的82.3％，存在利率风险。市场利率的变化与固定期限证券投资组合公允价值的变化成反比。衡量固定到期证券利息敏感度的常见指标是修改期限，该计算方法利用到期日、票面利率、收益率和看涨期限来计算获得此类资产产生的所有现金流（包括利息再投资）的现值的平均年龄。期限越长，资产对市场利率波动越敏感。
该公司历来投资固定期限证券，目标是最大限度地提高税后收益率，并在到期日或到期日之前持有资产。由于期限较长的资产往往会产生更高的当前收益率，因此公司的历史投资理念促成了期限适中的投资组合。公司购买的固定到期证券通常附带看涨期权，随着利率的下降，这会进一步缩短资产的期限。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映预期提前看涨的整体固定到期证券投资组合的修改期限分别为3.7年和3.5年。

如果利率上升100和200个基点，该公司估计，截至2023年9月30日，其固定到期证券投资组合的公允价值将分别减少1.612亿美元和3.223亿美元。相反，如果利率降低，公司固定到期证券投资组合的公允价值将上升，并可能导致
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需要收回的公司固定到期证券数量更多。所谓的固定到期证券的收益可能会以较低的收益率进行再投资，这将导致公司的总体投资收入降低。

第 4 项。控制和程序

评估披露控制和程序

公司维持披露控制和程序，旨在确保在美国证券交易委员会规则和表格规定的期限内记录、处理、汇总和报告根据经修订的1934年《证券交易法》提交的公司报告中要求披露的信息，并收集此类信息并传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和运作多好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层必然需要在评估可能的控制和程序的成本效益关系时运用自己的判断。
根据美国证券交易委员会规则13a-15（b）的要求，公司在包括公司首席执行官兼首席财务官在内的公司管理层的监督和参与下，对截至本10-Q表季度报告所涵盖的季度末公司披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于上述情况，公司首席执行官兼首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序在合理的保证水平上是有效的。
财务报告内部控制的变化

在公司最近一个财季中，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。公司评估控制和程序的过程是持续的，包括不断改进既定控制和程序的设计和有效性，以及纠正在此过程中可能发现的任何缺陷。

第二部分-其他信息
 
第 1 项。法律诉讼

在与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动中，公司不时被指定为被告。对公司提起的大多数诉讼都涉及在正常业务过程中产生的保险索赔，这些索赔是通过储备程序保留的。有关公司储备方法的讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。
当公司认为可能出现损失并能够估计其潜在风险时，公司将为与保险索赔无关的诉讼、监管行动和其他突发事件建立储备金。对于认为合理可能的意外损失，公司还披露了意外损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围或无法做出此类估计的声明。此外，公司还应计与此类诉讼和监管行动相关的预期法律辩护费用。尽管实际损失可能与记录的金额不同，而且公司未决行动的最终结果通常尚无法确定，但公司认为，目前悬而未决的法律或监管程序的最终解决，无论是单独还是总体而言，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。
在所有情况下，除非合理的和解似乎是适当的，否则公司都会大力为自己辩护。有关任何其他法律事项的讨论，请参阅公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告。另请参阅 “概述-C.监管和法律事务” 第一部分第 2 项。管理层对本10-Q表季度报告的财务状况和经营业绩的讨论和分析。
不存在根据联邦、州或地方法律或法规提起的环境诉讼可供讨论。



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第 1A 项。风险因素

公司的业务、经营业绩和财务状况面临各种风险。本10-Q表季度报告以及公司向美国证券交易委员会提交的其他文件，包括公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告，其他地方描述了这些风险。公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中确定的风险因素在任何重大方面都没有变化。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

没有。

第 3 项。优先证券违约

没有。

第 4 项矿山安全披露

不适用。

第 5 项。其他信息

在截至2023年9月30日的三个月中，公司没有董事或高级管理人员 采用要么 终止a “规则 10b5-1 交易安排” 或 “非规则 10b5-1 交易安排”，每个术语的定义见第 S-K 法规第 408 (a) 项。

第 6 项。展品
 
15.1
独立注册会计师事务所的报告。
15.2
独立注册会计师事务所的宣传信。
31.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对注册人的首席执行官进行认证。
31.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对注册人的首席财务官进行认证。
32.1
根据《美国法典》第 18 章第 1350 条对注册人首席执行官进行认证，该条款由 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 906 条制定。该认证仅为本10-Q表季度报告一起提供，不是为了经修订的1934年《证券交易法》第18条的目的提交的，也不得以提及方式纳入公司的任何文件中。
32.2
根据《美国法典》第 18 章第 1350 条对注册人的首席财务官进行认证，该条款由 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 906 条制定。该认证仅为本10-Q表季度报告一起提供，不是为了经修订的1934年《证券交易法》第18条的目的提交的，也不得以提及方式纳入公司的任何文件中。
101.INSXBRL 实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在 Inline XBRL 文档中。
101.SCHXBRL 分类扩展架构文档。
101.CALXBRL 分类扩展计算链接库文档。
101.LABXBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档。
101.PREXBRL 分类扩展演示链接库文档。
101.DEFXBRL 分类法扩展定义链接库文档。
104封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）。

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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
 
 水星总公司
日期：2023 年 10 月 31 日 来自：/s/ Gabriel Tirador
 加布里埃尔·蒂拉多
 总裁兼首席执行官
日期：2023 年 10 月 31 日 来自：/s/ Theodore R. Stalick
 Theodore R. Stalick
 高级副总裁兼首席财务官
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