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MaeMSRFinancingFacilityMember2020-12-3100015717762020-10-012020-12-3100015717762019-04-012019-06-3000015717762020-01-012020-03-3100015717762019-01-012019-03-3100015717762020-07-012020-09-3000015717762019-07-012019-09-3000015717762020-04-012020-06-3000015717762019-10-012019-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享Iso4217：美元Xbrli：共享Xbrli：纯CHMI：安全性CHMI：贷款CHMI：员工CHMI：续订选项
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-K
☒ |
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告 |
截至的财政年度2020年12月31日
或
☐ |
根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告 |
的过渡期 至
委托文件编号：001-36099
樱桃山抵押贷款投资公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
马里兰州 |
|
46-1315605 |
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区) |
|
(国际税务局雇主识别号码) |
| |
|
|
1451号公路34号，套房303
法明戴尔, 新泽西 |
|
07727 |
(主要行政办公室地址) |
|
(邮政编码) |
(877) 870 – 7005
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题 |
商品代号(s) |
注册的每个交易所的名称 |
普通股，面值0.01美元 8.20%A系列累计可赎回优先股，面值0.01美元 |
CHMI CHMI-PRA |
纽约证券交易所
纽约证券交易所 |
8.250%B系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，面值0.01美元 |
CHMI-PRB |
纽约证券交易所 |
根据该法第12(G)条登记的证券：
无
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是☐ 不是 ☒
如果注册人不需要根据交易法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是☐ 不是 ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒没有 ☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒不是☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器 |
☐ |
加速文件管理器 |
☒ |
非加速文件服务器 |
☐ |
规模较小的报告公司 |
☐ |
新兴成长型公司 |
☐ |
|
|
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐*否☒
截至2020年6月30日，被注册人视为非关联公司的人持有的注册人普通股的总市值，每股面值0.01美元(基于2020年6月30日普通股在纽约证券交易所的收盘价)约为#美元。(注：根据2020年6月30日普通股在纽约证券交易所的收盘价计算)，注册人持有的普通股的总市值为每股0.01美元，由注册人视为非关联公司持有(基于2020年6月30日普通股在纽约证券交易所的收盘价)。153.3百万美元。据注册人所知，截至2020年6月30日拥有注册人已发行普通股10%或以上的每个高管和董事以及每个实体或个人持有的注册人普通股股票已被排除在这个数字之外，因为这些人可能被视为注册人的附属公司。为此目的确定附属公司地位不一定是出于其他目的的最终确定。
2021年3月12日，注册人共有17,093,236普通股，面值0.01美元，已发行。
以引用方式并入的文件
注册人在不迟于2021年4月30日前向证券交易委员会提交的附表14A中与其2021年股东年会有关的最终委托书的部分内容通过引用并入本年度报告的第三部分第10至14项(包括第10至14项)，如本文所述。
目录
|
页面 |
第一部分 |
8 |
第一项。 |
业务 |
8 |
第1A项 |
风险因素 |
12 |
第1B项。 |
未解决的员工意见 |
34 |
第二项。 |
特性 |
34 |
第三项。 |
法律程序 |
34 |
项目4. |
矿场安全资料披露 |
34 |
第二部分 |
34 |
第五项。 |
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场 |
34 |
第6项 |
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 |
36 |
项目6A。 |
关于市场风险的定量和定性披露 |
55 |
第7项。 |
合并财务报表和补充数据 |
60 |
第8项。 |
会计与财务信息披露的变更与分歧 |
101 |
第8A项。 |
管制和程序 |
101 |
1项目8B。 |
其他资料 |
104 |
第三部分 |
105 |
第9项 |
董事、高管与公司治理 |
105 |
第10项。 |
高管薪酬 |
105 |
第11项。 |
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜 |
105 |
第12项。 |
某些关系和相关交易，以及董事独立性 |
105 |
第13项。 |
首席会计师费用及服务 |
105 |
第四部分 |
106 |
第14项。 |
展品和财务报表明细表 |
106 |
第15项。 |
表格10-K摘要 |
108 |
术语表
本词汇表定义了我们在本年度报告中以Form 10-K格式在其他地方使用的部分(但不是全部)术语。在本10-K表格年度报告中，除特别声明或上下文另有指示外，凡提及“我们”、“吾等”、“本公司”或“CHMI”时，指的是位于马里兰州的樱桃山抵押投资公司及其合并子公司；提及的“经理”指的是特拉华州的有限责任公司Cherry Hill Mortgage Management，LLC；而提及的“营运合伙”指的是特拉华州的有限合伙企业Cherry Hill Operating Partnership，LP。
“代理”指的是美国政府机构，如Ginnie Mae或GSE。
“中介RMBS”指由机构发行或机构担保支付证券本金和利息的RMBS。
“ASC”指会计准则编纂。
“手臂”指利率可调的住宅按揭贷款。
“CFTC“指美国商品期货交易委员会。
“CMO”指抵押抵押债券。CMOS是由GSE发行的亏损份额证券或结构性债务工具，代表特定按揭贷款池中的利息，这些抵押贷款细分为多个证券类别或部分，每部分具有不同的到期日或风险状况。
“信用提升”指提高证券信用评级的技术，包括过度抵押、创造留存价差、创造次级部分和保险。
“超额MSR”指MSR的利息，代表从抵押贷款池中收取的利息的一部分，扣除支付给抵押服务机构的基本服务费。
“房利美”指的是联邦全国抵押贷款协会。
“FHA”指的是联邦住房管理局。
“房地美”(Freddie Mac)指的是联邦住房贷款抵押公司。
“FRM”指固定利率的住宅按揭贷款。
“金妮·梅”(Ginnie Mae)指政府全国抵押贷款协会，这是美国住房和城市发展部内的一个全资公司机构。
“GSE”是指政府资助的企业。当我们提到GSE时，我们指的是房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)。
“HUD”指的是美国住房和城市发展部。
“混合动力手臂”指利率在一段指定期间(通常为三年、五年、七年或十年)固定，然后在指定利率指数之上调整为增量的住宅按揭贷款。
“反向IO”指的是逆息证券，是剥离证券的一种。这些债务证券没有本金支付，票面利率与其参考指数成反比。
“IO”指只收利息的证券，是剥离证券的一种。IO条带收取标的资产利息的指定部分。
“住房抵押贷款证券化”指的是抵押贷款支持证券。
“MSR”指抵押偿还权。MSR为抵押贷款服务机构提供了偿还抵押贷款或抵押贷款池的权利，以换取抵押贷款或基础抵押贷款的部分利息支付。MSR由两部分组成：基本维修费和超额MSR。基本维修费是履行维修费的补偿金额。
“按揭贷款”指以房地产为抵押的贷款，并有权收取贷款本金和利息(含服务费)。
“非机构RMBS”指由GSE发行的亏损份额证券或不是由机构发行或担保的CMO，包括投资级(AAA至BBB评级)和非投资级(BB级，通过未评级)。
“不合格品贷款”指不符合美国联邦住房金融局承销准则、不符合房利美和房地美融资标准的住宅抵押贷款。
“非QM贷款”指不符合合格抵押要求的抵押贷款。
“优质按揭贷款”“指一般符合GSE承销指引的按揭贷款，或FICO评分一般高于700分的非QM贷款。
“合格抵押贷款”指符合规则Z中的偿还能力规则和相关要求的抵押。
“房地产投资信托基金”指的是房地产投资信托基金。
《住房抵押贷款通行证》按揭证券是一种按揭证券，代表以住宅地产作抵押的按揭贷款“池”中的利息。按揭贷款的利息及本金(包括本金预付)均按月支付予抵押持有人，扣除支付予发行人/担保人及服务机构的费用后，实质上是“转嫁”个别借款人每月就抵押贷款所支付的款项。
“RMBS”指住宅机构住房抵押贷款证券或非住房机构住房抵押贷款证券。
“服务相关资产”表示多余的MSR和MSR。
“SIFMA”指证券业和金融市场协会。
“松绑的安全措施”是由两个或两个以上类别构成的RMBS，在RMBS池中接收不同的本金或利息分布。剥离的安全包括IOS和逆向IOS。
“TBA”指远期结算机构RMBS，其资金池“待公布”。在TBA中，买方将同意购买具有某些本息条款和某些类型的基础抵押品的代理RMBS，以供未来交付，但将交付的特定代理RMBS直到TBA结算日前不久才能确定。
“TRS”指应税房地产投资信托基金子公司。
“UPB”指未付本金余额。
“美国财政部”指的是美国财政部。
“VA”是指退伍军人事务部。
“退伍军人管理局按揭贷款”指由退伍军人管理局根据其规定提供部分担保的抵押贷款。
关于前瞻性陈述的警告性声明
我们在本年度报告中按照1995年“私人证券诉讼改革法案”(见修订后的1933年“证券法”(“证券法”)第27A节和修订后的1934年“证券交易法”(“交易法”)第21E节)的定义，就Form 10-K做出前瞻性陈述。对于这些陈述，我们要求为这些章节中包含的前瞻性陈述提供安全港的保护。前瞻性陈述会受到重大风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性很难预测，而且通常不在我们的控制范围之内。这些前瞻性陈述包括有关我们的业务可能或假设的未来结果、财务状况、流动性、经营结果、计划和目标的信息。当我们使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”或这些术语或其他类似术语的否定词时，我们意在识别前瞻性表述。前瞻性陈述涉及许多风险和不确定因素。我们的实际结果可能与我们的信念、预期、估计和预测大不相同，因此，您不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。关于以下主题的陈述可能具有前瞻性：
|
• |
公司通过出售其股权和债务证券筹集资金的能力，以及将任何此类发行的净收益投资于发行时确定的目标资产(如果有的话)的能力； |
|
• |
公司获得未来融资安排并在现有融资安排到期时对其进行再融资的能力； |
|
• |
公司收购服务业相关资产以及抵押贷款和房地产相关证券的能力； |
|
• |
与公司未来向公司证券持有者进行分配有关的估计和报表，以及公司向持有者进行分配的能力； |
|
• |
美国政府、美国财政部和联邦储备系统理事会、Fannie Mae、Freddie Mac、Ginnie Mae和美国证券交易委员会(SEC)最近已经和将要采取的市场发展和行动； |
|
• |
本公司是否有能力及CHMI Sub-REIT，Inc.(以下简称“Sub-REIT”)根据经修订的1986年“国内收入守则”(以下简称“守则”)符合及维持REITs资格的能力，以及因遵守根据守则维持该等REITs资格的要求而对本公司业务造成的限制； |
|
• |
根据修订后的1940年“投资公司法”(“投资公司法”)，公司作为投资公司被排除在监管之外的能力； |
该公司的信念、假设和预期可能会因许多可能的事件或因素而改变，这些事件或因素并非其所知或在其控制范围之内。如果发生这样的变化，公司的业务、财务状况、流动资金和经营结果可能与公司前瞻性陈述中表达或暗示的情况大不相同。可能导致公司的实际结果、业绩、流动性或成就与公司前瞻性陈述中明示或暗示的大不相同的重要因素包括：
|
• |
本表格10-K年报所指的因素，包括“第1项业务”及“第1A项”所列的因素。第一部分的“风险因素”和第二部分的“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”； |
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• |
持续的冠状病毒(“新冠肺炎”)大流行的不确定性和经济影响，以及各政府当局、企业和其他第三方实施的应对措施的不确定性和经济影响； |
|
• |
公司对经理的依赖，以及如果公司或经理终止公司与经理签订的管理协议，公司找到合适的替代者的能力； |
|
• |
公司投资违约率上升和/或收回率下降，包括更恶劣天气和传统天气模式变化的影响； |
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• |
流行病的最终地理传播、严重程度和持续时间，例如最近爆发的新冠肺炎大流行，政府当局可能采取的遏制或应对此类流行病影响的行动，以及此类流行病对全球经济以及我们的财务状况和运营结果的潜在负面影响； |
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• |
利率、利差、收益率曲线、提前还款率或回收率的变化； |
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• |
对公司业务的限制，原因是遵守了根据守则维持其和次级房地产投资信托基金资格的要求，以及公司被排除在投资公司法规定的投资公司监管之外； |
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• |
公司竞争的程度和性质，包括对公司投资的住宅按揭资产的竞争；及 |
|
• |
与收购、投资和管理住宅抵押资产相关的其他风险。 |
尽管公司认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但它不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。这些前瞻性陈述仅适用于本年度报告(Form 10-K)之日。除非法律另有要求，否则我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。见“第1A项。本年度报告的10-K表格中的“风险因素”。
主要风险因素摘要
投资我们的证券是有风险的。以下是使对本公司的投资具有投机性或风险性的主要因素的摘要，所有这些因素都将在下文的第1A项中进行更全面的描述。本年度报告的10-K表格的“风险因素”。本摘要应与“风险因素”部分一起阅读，不应将其作为我们业务面临的重大风险的详尽摘要。除以下摘要外，您还应考虑“风险因素”一节中列出的信息以及本10-K表格年度报告中包含的其他信息。
我们投资按揭相关资产的业务涉及重大风险，包括：
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• |
抵押贷款相关资产的价值受到新冠肺炎的不利影响。 |
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• |
我们使用第三方服务商直接为与我们的服务相关资产相关的贷款提供服务，这使我们面临无法遵守适用法律和拥有这些贷款的机构的要求的风险。 |
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• |
住宅按揭贷款的提前还款额相对较高，对我们的资产价值造成不利影响。 |
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• |
我们使用杠杆来增加回报，但这会让我们面临可投资资产的追加保证金要求。 |
我们是由外部管理的，这会产生风险，包括：
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• |
我们向基金经理支付的费用不受我们投资业绩的影响。 |
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• |
无故解聘或不续签时应向我们的经理支付的费用是更换经理或将公司管理层内部化的重大障碍。 |
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• |
我们的某些贷款人禁止在未经同意的情况下解雇我们的经理。 |
我们的组织结构会带来风险，包括：
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• |
作为一家投资公司，要想继续被排除在监管之外，需要一定的资产组合，而就回报而言，这可能不是最优的。 |
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• |
REIT规定了所有权限制，这可能会阻止可能的收购。马里兰州法律的某些条款具有相同的效力。 |
我们普通股或优先股的所有权涉及风险，包括：
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• |
由于我们公司的市值相对较小，我们股票的交易量和市场价格往往是不稳定的。 |
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• |
我们的优先股尚未评级，低于我们的债务和我们可能发行的任何额外的高级股票。 |
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• |
我们的优先股投票权非常有限，通常不包括投票选举董事。 |
房地产投资信托基金的资格涉及风险，包括：
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• |
如果我们未能通过正在进行的REIT资格测试，我们将被征税，这将对您的投资回报产生不利影响。 |
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• |
为了满足这些要求，我们可能会被要求放弃或清算其他有吸引力的投资。 |
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• |
如果美国国税局成功挑战我们对内部创造的过剩抵押贷款服务权投资的描述，我们可能会失去房地产投资信托基金(REIT)的地位。 |
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• |
REIT规则要求我们的抵押贷款偿还权由应税REIT子公司持有，该子公司的税收减少了该投资的回报。 |
第一部分
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation是一家公开上市的住宅房地产金融公司，专注于在美国收购、投资和管理住宅抵押贷款资产。我们于二零一二年十月三十一日在马里兰州注册成立，并于二零一三年十月九日开始运作，当时我们已完成首次公开招股(“IPO”)及同时进行私募。我们的普通股、8.20%的A系列累计可赎回优先股(“A系列优先股”)和8.250%的B系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股(“B系列优先股”)分别以“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-PRB”的代码在纽约证券交易所上市交易。我们由Cherry Hill Mortgage Management，LLC进行外部管理，这是一家由Stanley Midleman创建的在SEC注册的投资顾问公司。我们的经理是与自由抵押公司(“自由抵押”)的服务协议的一方，自由抵押公司由米德尔曼先生拥有和控制。为了中间人先生的利益，我们的经理由一个“保密信托”所有。
我们的运作目的是继续符合根据守则作为房地产投资信托基金征税的资格。要符合REIT的资格，我们每年必须向股东分配至少等于我们REIT应税收入90%的金额，该金额的确定不考虑所支付股息的扣除，也不包括任何净资本利得。我们目前预计将把几乎所有的REIT应税收入分配给我们的股东。我们将对未分配的应税收入征收所得税，如果某些百分比的应税收入未在指定日期前分配，我们将被征收消费税。我们的TRS公司CHMI Solutions，Inc.(“Solutions”)及其全资子公司Aurora Financial Group，Inc.(“Aurora”)的应税收入要缴纳常规的美国联邦、州和地方所得税。
我们的主要目标是长期为我们的股东创造有吸引力的当前收益率和风险调整后的总回报，主要是通过股息分配，其次是通过资本增值。我们试图通过有选择地构建和积极管理服务相关资产和RMB的投资组合来实现这一目标。视乎市场情况，我们亦可投资于其他现金流动住宅按揭资产。
我们通过以下部分经营我们的业务：(I)对RMBS的投资；(Ii)对服务相关资产的投资；以及(Iii)“所有其他”。有关我们经营的部门的信息，请参阅“第8项.合并财务报表和补充数据--附注3--部门报告”。
我们的目标资产类别
我们目前的主要目标资产类别包括：
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• |
RMBS，包括代理RMBS、住宅按揭过关证书、CMO和TBAS；以及 |
我们的战略
我们的策略可能会因资金的供应和条款而有所改变，并会因市场情况所需而有所改变。我们的策略包括：
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• |
将我们股权资本的很大一部分用于收购与服务相关的资产； |
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• |
从我们的抵押贷款服务子公司Aurora收购的MSR中创建公司间多余的MSR； |
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• |
机会性地降低我们的提前还款和利率，并在较小程度上通过使用各种对冲工具和(在适用和可用的情况下)收回协议来缓解信用风险。 |
服务相关资产战略。我们服务相关资产战略的主要重点是以批量和/或流量购买的方式从服务商手中收购MSR，具体条款将在未来协商。我们目前预计，我们对超额MSR的投资将通过从如此收购的MSR中创建公司间超额MSR来实现。
我们收购MSR的能力取决于适用的REIT资格测试。我们必须通过奥罗拉持有我们的MSR，这需要缴纳企业所得税。在某些情况下，我们将从这些MSR中创建多余的MSR，这些MSR将被转移到我们的一个子公司，该子公司作为合格的REIT子公司发挥作用。出于财务报表的目的，这些公司间转移在合并中被取消。只要我们符合REIT资格测试，超额MSR所代表的利息支付部分就不需要缴纳实体税。Aurora的纳税义务对其持有的MSR的回报产生了负面影响。此外，我们对MSR的投资使我们面临违约风险和潜在的信用损失。
我们不直接为我们收购的MSR提供抵押贷款服务；相反，我们与第三方分服务商签约，以处理MSR基础贷款的服务功能。
RMBS战略。我们的RMBS战略主要专注于收购和拥有机构RMBS，这些RMBS是全池住宅抵押贷款传递凭证。然而，我们时不时地投资CMO，包括IOS和逆向IOS，主要是为了利用RMBS市场上特别有吸引力的与提前还款相关的机会或结构性机会。除了投资于特定的机构RMBS池外，我们还利用TBA。根据该等TBA交易，吾等同意以若干本息条款及若干类型的相关抵押品买卖代理RMBS，以供日后交付，但待交付的特定代理RMBS直至TBA结算日前不久才能确定。一般来说，我们不接受指定的池，而是在我们被要求接受交付的日期之前达成一项抵销交易。我们从事TBA交易的能力受到适用于REITs的毛收入和资产测试的限制。
我们的RMBS战略包括有选择地投资于本期发行的、自有品牌的非机构RMBS和GSE风险分担证券。GSE风险分担证券是房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的一般义务，提供有关参考贷款池违约的信用保护。我们对GSE风险分担证券的投资范围受到适用于REITs的毛收入和资产测试的限制。我们也可以机会性地投资于2010年或之后发行的遗留非机构RMBS。在其他风险中，非机构RMBS面临违约风险，并可能导致更大的损失。
我们的整体战略，以及该战略中的每一类资产，都能适应不断变化的市场环境，取决于我们必须满足的收入合规性和其他测试，以保持我们作为REIT的资格，并保持我们作为投资公司不受《投资公司法》监管的限制。因此，我们的收购和管理决策将取决于当时的市场状况，我们的目标资产类别和战略可能会随着时间的推移而变化，以应对市场状况。
我们的经理
我们由经理进行外部管理，除了我们持牌的抵押贷款服务子公司奥罗拉(Aurora)有四名租赁员工外，我们没有员工。我们已经与我们的经理签订了一项管理协议，根据该协议，我们的经理负责我们的投资战略和决策以及我们的日常运营，并接受我们董事会的监督和监督。我们的经理是一家特拉华州的有限责任公司，最初是由中间人先生创建的。这位经理是与自由抵押公司(Freedom Mortgage)签订的服务协议的一方，自由抵押公司由米德尔曼先生拥有和控制。为了中间人先生的利益，经理的唯一成员是保密信托。我们依赖经理为我们提供或获得开展业务所需的人员和服务。
我们经理的主要办事处和营业地点是新泽西州法明代尔303号套房1451Route 34，邮编是07727，经理执行办公室的电话号码是(8778707005)。
我们有一个风险委员会来监督我们的投资政策、投资组合持有量、融资和对冲策略以及对我们投资指导方针的遵守情况。我们风险委员会的成员包括我们的总裁兼首席执行官Lown先生、我们的首席投资官Evans先生、我们的首席财务官、财务主管兼秘书Hutchby先生、我们的MSR投资组合经理以及我们的总法律顾问。
本基金经理根据1940年修订的“投资顾问法案”注册为投资顾问，并受美国证券交易委员会投资管理部的监管监督。
我们的投资指南
我们的资产和借款的投资准则如下：
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如果导致我们不符合守则规定的房地产投资信托基金资格，我们将不会进行任何投资。 |
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如果这导致我们作为一家投资公司受到“投资公司法”的监管，我们将不会进行任何投资。 |
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我们不会与Freedom Mortgage或其任何关联公司进行主要交易或拆分价格执行，除非此类交易符合我们的投资指导方针，并且我们与我们经理之间的管理协议以及此类交易的条款至少与Freedom Mortgage或其关联公司一样对我们有利。 |
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任何超出我们目标资产类别的拟议重大投资，都必须至少获得我们多数独立董事的批准。 |
我们的经理根据我们的投资指导方针，决定投资于我们每种目标资产类别的资产的百分比。我们经理的收购决定取决于当时的市场状况，并可能随着时间的推移而变化，以应对不同利率、经济和信贷环境中的机会。此外，我们的投资指导方针可能会在未经股东批准的情况下由我们的董事会不时修改。对我们投资指导方针的改变可能包括但不限于修改或扩大我们可能收购的资产类型。
我们的董事会每个季度都会收到一份关于我们投资的报告，同时还会对我们的季度业绩进行审查。我们董事会的提名和公司治理委员会(仅由我们的独立董事组成)将审查我们与Freedom Mortgage或其附属公司之间任何交易的重要条款，包括定价条款，以确定这些交易的条款是否公平合理。
我们的融资策略和杠杆的使用
我们使用我们认为审慎的杠杆率来为我们的RMBS融资，杠杆率将根据我们投资组合的特殊特征、融资的可用性和市场状况而不时变化。我们对RMBS的借款包括主回购协议下的回购交易。这些协议代表交易对手提供的未承诺融资。我们的回购交易以我们的RMBS为抵押。在回购交易中，我们以折扣价或贷款金额将资产出售给交易对手，同时同意以等于贷款金额加利息因素的价格从交易对手手中回购相同的资产。尽管在法律上被构造为出售和随后的回购，但回购交易通常被视为由标的资产担保的债务。在回购交易期间，我们通常会收到针对标的资产分配的收入和其他付款。虽然我们的回购融资收益通常会用于购买额外的RMBS，但我们的回购融资安排并不限制我们使用这些安排的收益来支持我们的其他流动性需求的能力。我们的主回购协议记录在SIFMA发布的标准格式主回购协议中。
截至2020年12月31日，我们已与15家交易对手签订了回购协议。我们期望不时与其他交易对手磋商及订立额外的主回购协议，以提供机会收购现有交易对手可能无法提供的某些RMBS。见本年度报告Form 10-K中的“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”。
Aurora有两个独立的MSR融资安排：一笔高达2亿美元的循环贷款，其中1.0亿美元已承诺，由Aurora拥有的所有Fannie Mae MSR担保；另一笔高达1.0亿美元的循环贷款，由Aurora拥有的所有Freddie Mac MSR担保。见“项目8.合并财务报表和补充数据--附注12--应付票据”。我们未来可能会利用其他类型的借款，包括公司债务、证券化或其他更复杂的融资结构。此外，根据美国政府建立的新计划，我们可能会利用可用的借款(如果有的话)来为我们的资产融资。我们也可以通过发行无担保债券、优先股或普通股来筹集资金。
利息和融资风险对冲
在保持我们作为房地产投资信托基金的资格和根据投资公司法将我们排除在投资公司监管之外的情况下，我们使用某些衍生金融工具和其他对冲工具来降低利率风险和融资定价风险，我们预计这些风险来自与我们的RMBS和MSR融资机制相关的回购协议融资。我们还试图降低我们的RMBS投资组合产生的持续期和基差风险。我们目前使用的套期保值工具包括：利率掉期、TBA、掉期和国债期货。我们也可以使用金融期货、期权、利率上限协议和远期销售。我们的整体对冲策略反映了我们的服务相关资产对我们的RMBS的自然但有限的对冲效应，这些资产往往会随着利率的上升而增值。见“项目8.合并财务报表和补充数据--附注2--列报基础和重要会计政策--衍生工具和套期保值活动”。
与某些其他活动有关的政策
如果我们的董事会决定需要额外的资金，我们可以通过额外发行股票或债务证券，保留现金流和其他债务融资资金，或者这些方法的组合来筹集这些资金。我们的董事会有权在没有股东批准的情况下，随时以其认为适当的方式、条款和代价发行普通股或优先股。未来，我们可能会提供股权或债务证券，以换取资产。我们过去没有，将来也不会承销其他公司的证券。我们的董事会可以在不事先通知我们的股东或投票表决的情况下改变这些政策中的任何一项。
竞争
我们与其他抵押贷款房地产投资信托基金(REITs)、专业金融公司、储蓄和贷款协会、银行、抵押贷款银行家、保险公司、共同基金、机构投资者、投资银行公司、金融机构、政府机构和其他实体争夺总体上的投资机会。见“第1A项。风险因素--我们在一个竞争激烈的市场中运营。“
人力资本资源
我们都是由外部管理的，依赖我们的经理提供必要的人员来进行我们的投资操作。截至本年度报告之日，共有15人在我们的业务部门工作。其中四人的工资和福利每月由我们报销。这些人是专门受聘管理我们的抵押贷款公司子公司Aurora的运营的。此外，首席财务官和总法律顾问的工资按季度报销。虽然我们支付给经理的管理费并不与其余人员的工资和福利挂钩，也不是根据他们的工资和福利计算的，但我们相信经理会将这些资金用于该目的，以及其他用途.
外部管理架构对我们使用任何特定措施或目标来管理我们的工作人员的能力施加了一些限制。除了四名员工外，我们所有员工的现金薪酬都不受我们的控制。因此，我们依赖长期激励计划单位形式的股权薪酬，这是经营伙伴关系中有限合伙利益的特殊类别，以激励和留住我们的人员。
我们的纳税状况
我们已选择以房地产投资信托基金(REIT)的身份根据“房地产投资信托基金守则”征税。只要我们保持房地产投资信托基金的资格，我们通常不会因目前分配给股东的房地产投资信托基金应税收入而缴纳美国联邦所得税。REITs受到一系列组织和运营要求的约束，包括要求它们目前至少分配其年度REIT应税收入的90%，不包括净资本利得。我们不能向您保证我们将来能够遵守这些要求。如果在任何纳税年度没有资格成为房地产投资信托基金(REIT)，将导致我们按正常的公司税率(以及任何适用的州和地方税)对我们的应税收入缴纳美国联邦所得税。即使我们有资格作为房地产投资信托基金(REIT)征税，我们的收入也可能需要缴纳某些联邦、州、地方和非美国税。例如，我们的TRS及其子公司Aurora产生的收入需缴纳美国联邦、州和地方所得税。见“第1A项。风险因素-美国联邦所得税风险“了解更多税收状况信息。
作为一家投资公司，我们被排除在监管之外
我们是一家控股公司，主要通过我们的子公司开展业务。我们相信，我们已经并打算开展我们的业务，因此我们或我们的任何子公司都不需要根据“投资公司法”注册为投资公司。
“投资公司法”第3(A)(1)(A)条将投资公司定义为主要从事证券投资、再投资或交易业务或显示自己主要从事证券投资、再投资或交易业务的任何发行人。《投资公司法》第3(A)(1)(C)条将投资公司定义为从事或拟从事证券投资、再投资、拥有、持有或交易业务，并在未合并基础上拥有或拟收购价值超过发行人总资产(不包括美国政府证券和现金项目)40%的投资证券的任何发行人，我们称之为40%标准。除其他事项外，“投资证券”一词不包括美国政府证券和由持有多数股权的子公司发行的证券，这些子公司本身不是投资公司，也不依赖于“投资公司法”第3(C)(1)条或第3(C)(7)条规定的投资公司定义的排除。
我们认为，根据“投资公司法”第3(A)(1)(A)条，我们和我们的运营合伙公司都不被视为投资公司，因为我们和我们的运营合伙公司都不主要从事或显示自己主要从事证券投资、再投资或交易业务。相反，通过我们的运营合伙公司的全资或控股子公司(包括CHMI Sub-REIT，Inc.)，我们和我们的运营合伙公司主要从事这些子公司的非投资公司业务，即购买或以其他方式收购抵押贷款和其他房地产权益的业务。
我们依赖于根据“投资公司法”注册为投资公司的某些豁免，包括我们的子公司Cherry Hill QRS I，LLC根据“投资公司法”第3(C)(5)(C)节的规定。根据SEC工作人员的解释，第3(C)(5)(C)条要求实体将至少55%的资产投资于“抵押贷款、其他房地产留置权和权益”，我们称之为“合格房地产权益”，至少80%的资产投资于合格房地产权益加上“房地产相关资产”。在满足55%的要求时，实体可以将与其持有由抵押贷款池发放的所有证书的抵押贷款基础池发行的证券视为合格的房地产权益。就55%的要求而言，我们将我们所投资的机构整体传递证券视为符合资格的房地产权益。就55%的要求而言，我们收购的服务相关资产和非代理RMBS不被视为符合资格的房地产权益，但被视为符合80%测试条件的房地产相关资产。此外，樱桃山QRS I，LLC将把其在樱桃山QRS II，LLC，Cherry Hill QRS III，LLC(“QRS III”)、Cherry Hill QRS IV，LLC(“QRS IV”)和Cherry Hill QRS V，LLC(“QRS V”)的投资视为房地产相关资产，因为这些子公司持有的几乎所有资产都是与房地产相关的资产。同样，CHMI Sub-REIT，Inc将把它在Cherry Hill QRS I，LLC和CHMI Solutions，Inc.的投资视为与房地产相关的资产，因为这些子公司持有的几乎所有资产都是与房地产相关的资产。
我们监督我们对40%测试的遵守情况和我们子公司的持股情况，以确保我们的每一家子公司都符合投资公司法下适用的豁免或排除注册为投资公司的规定。如果我们或我们的运营合伙企业收购的资产可能使任何一家实体符合投资公司法第3(A)(1)(A)条或第3(A)(1)(C)条规定的投资公司定义，我们相信我们仍有资格根据第3(C)(5)(C)条被排除在注册之外。
根据“投资公司法”，被排除在注册之外的资格限制了我们进行某些投资的能力。此外，遵守排除注册的测试可能会限制我们获得和出售资产的时间。如果SEC或其工作人员就与此类排除有关的任何事项提供更具体的指导，我们可能需要相应地调整我们的战略。来自SEC或其工作人员的任何额外指导都可能进一步抑制我们追求所选战略的能力。
报告的网站访问权限
我们维护着一个网站，网址是Www.chmireit.com。我们提供我们网站的地址仅供投资者参考。我们网站上的信息不是本报告的一部分，也不作为参考纳入本报告。通过我们的网站，我们在以电子方式向证券交易委员会提交或提供这些材料后，在合理可行的情况下尽快免费提供我们的年度委托书、10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告、8-K表格的当前报告以及根据交易法第13(A)或15(D)条提交或提供的报告的修正案。美国证券交易委员会维护着一个包含这些报告的网站，网址为Www.sec.gov.
企业信息
我们的主要行政办公室位于新泽西州法明代尔303套房34号公路1451号，邮编07727。我们的电话号码是(877)870-7005。
公司的业务和运营受到许多风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素的发生可能会对公司的业务、财务状况、经营结果和向股东进行分配的能力产生不利影响，并可能导致公司的股本价值下降。请参阅标题为“前瞻性信息”的部分。
与我们的业务相关的风险
我们可能无法继续创造足够的收入来向我们的股东进行或维持分配。
我们不能向您保证，我们将能够继续产生足够的回报来支付我们的运营费用，并向我们的股东进行令人满意的分配。我们的经营结果取决于几个因素，包括收购目标资产的机会的可获得性、利率水平和波动性、是否有足够的短期和长期融资、金融市场状况和总体经济状况。
抵押贷款和住宅房地产市场的困难状况以及普遍的市场担忧可能会对我们投资的资产的价值产生不利影响，在可预见的未来，这些状况可能会持续下去。
我们的业务受到住宅按揭市场、住宅房地产市场、金融市场和整体经济状况的重大影响。特别是，美国住宅抵押贷款市场经历了各种困难，经济状况发生了变化，包括违约、信用损失和流动性担忧。由于这些困难和条件，一些商业银行、投资银行和保险公司在住房抵押贷款市场的敞口造成了广泛的损失。这些因素影响了投资者对RMBS、其他房地产相关证券和我们可能投资的各种其他资产类别相关风险的看法。因此，我们的目标资产价值经历了波动。抵押贷款市场的恶化以及投资者对我们收购的RMBS和其他住宅抵押贷款资产相关风险的看法，可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东进行分配的能力产生重大不利影响。
新冠肺炎疫情造成的市场和经济混乱已经并可能进一步对我们的业务、财务状况和运营业绩产生负面影响。任何长期的中断都可能造成广泛的抵押贷款表现以及业务连续性和生存能力问题。
新冠肺炎大流行正在对美国和全球经济造成重大破坏，并导致金融市场波动、流动性不足和负面压力。世界各国政府和其他当局已经并可能继续实施旨在控制新冠肺炎传播的措施，包括限制行动自由和商业活动，如旅行禁令、关闭边境、关闭企业、隔离和就地避难命令。除其他措施外，这些措施已令经济活动放缓，并导致金融市场大幅波动，包括我们参与竞争的市场。抵押贷款行业也受到了新冠肺炎疫情的负面影响。例如，许多行业参与者受到追加保证金通知，暂停或减少股息，或宣布需要筹集额外资本。
新冠肺炎疫情造成的市场和经济混乱已经对我们的业务产生了负面影响，并可能进一步产生负面影响。特别是，我们成功运营的能力可能会受到负面影响，原因包括但不限于以下几点：
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住宅信贷市场的持续波动已经并可能继续导致我们所拥有的融资贷款和证券的市值下降，我们的融资交易对手可能会发出追加保证金通知。2020年3月，我们观察到融资安排的交易对手下调了部分抵押贷款资产，导致追加保证金的数量高于历史水平。我们不能向您保证我们不会受到额外追加保证金通知的影响。重大追加保证金通知可能会对我们的运营结果、财务状况、业务、流动性和向股东分配的能力产生实质性的不利影响，并可能导致我们证券的价值下降。 |
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我们可能会面临以有吸引力的条款获得债务和股权资本的困难，或者根本不会。此外，全球金融市场的严重混乱和不稳定或信贷和融资状况的恶化可能会对金融资产和负债的估值产生不利影响，或导致我们减少与服务相关的资产的数量，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。 |
我们预计，新冠肺炎疫情造成的经济和市场混乱将对抵押贷款借款人的财务状况产生不利影响，并限制我们的业务增长能力。
我们要承受与抵押贷款相关的风险。我们预计，从近期和长期来看，新冠肺炎疫情造成的经济和市场混乱将对抵押贷款借款人的财务状况产生不利影响。因此，我们预计拖欠或拖欠贷款的借款人数量可能会大幅增加。拖欠或违约的增加将对我们的RMBS和服务相关资产的价值产生不利影响，并增加我们MSR资产背后的贷款服务成本。未来任何拖欠、违约、丧失抵押品赎回权或亏损的时期都可能对我们的现金流、业务、财务状况和经营结果以及向股东支付股息的能力产生不利影响。此外，如果当前状况持续或恶化，我们预计房地产价值可能会下降，这可能会降低新抵押贷款和其他房地产相关贷款的水平。这种发起活动的减少将对我们发展业务和全面执行投资战略的能力产生不利影响，并可能减少我们的收益和流动性。
我们向股东分发产品的能力已经并可能继续受到新冠肺炎疫情的不利影响。
我们一般被要求每年向股东分配至少90%的REIT应纳税所得额(不包括净资本收益，不考虑支付股息的扣除)，我们才有资格根据守则成为REIT，这一要求历来是我们通过季度分配该年度所有或几乎所有REIT应纳税所得额来满足的，但需要进行某些调整。鉴于新冠肺炎疫情引发的经济和市场动荡对我们2020年第一季度的流动性造成的负面影响，我们决定于2020年3月支付之前宣布的2020年第一季度普通股每股0.4美元的现金股息，采用现金和普通股相结合的方式，我们宣布并支付了2020年剩余每个季度每股0.27美元的现金股息。不能保证我们将能够在未来的任何时间向我们的股东进行任何其他分配，也不能保证我们向我们的股东进行的任何分配的水平将随着时间的推移实现市场收益或增加甚至保持。
此外，我们可以选择以普通股和现金的混合方式对我们的应税收入进行未来的分配。收到这种分配的应税股东将被要求将分配的全部金额作为普通收入包括在内，以我们当前和累积的收益和利润为目的，用于美国联邦所得税。因此，股东可能被要求为超过收到的现金支付此类股息的所得税。如果美国股东出售其作为股息获得的普通股以缴纳这项税款，出售收益可能低于与股息相关的收入中包含的金额，这取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于某些非美国股东，我们或适用的扣缴义务人可能被要求就此类股息预扣美国税，包括应以普通股支付的全部或部分股息。此外，如果我们的相当多的股东决定出售我们普通股的股票以支付股息所欠的税款，这可能会给我们普通股的交易价格带来下行压力。
新冠肺炎疫情造成的市场混乱增加了我们确定投资公允价值的难度。
基于市场的投入通常是根据公认会计准则衡量我们资产公允价值的首选价值来源。然而，我们的资产市场已经并将继续经历极端的波动，交易量和流动性减少，以及新冠肺炎大流行造成的混乱，这使得我们和我们使用的第三方估值提供商在根据公认会计准则对我们的资产进行估值时更加难以依赖基于市场的投入。我们某些投资的公允价值可能会在短期内波动，我们对公允价值的确定可能与这些投资存在现成市场时使用的价值大不相同。如果我们对这些投资的公允价值的确定大大高于我们在出售这些投资时最终实现的价值，我们的普通股和优先股的价值可能会受到不利影响。.
我们可能会因为新冠肺炎疫情而经历我们投资的公允价值下降，这可能会对我们产生实质性的不利影响。
新冠肺炎疫情导致我们投资的公允价值下降，如果我们要确定我们没有能力和意图在可预见的未来或到期/偿还之前持有此类资产，我们可能需要根据公认会计准则确认此类资产的减值。如果作出这样的决定，我们将通过收益确认未实现亏损，并根据该等资产被视为减值当日的公允价值，将该等资产的摊销成本减记至新的成本基础。此类减值费用反映了确认时的非现金损失。随后处置或出售此类资产可能会进一步影响我们未来的亏损或收益，因为它们是基于出售时收到的此类资产的销售价格与调整后的摊销成本之间的差额。如果我们的投资公允价值下降，可能会对我们、我们的财务状况和我们的经营业绩产生实质性的不利影响。
我们依赖按揭服务商为与我们的服务相关资产有关的按揭贷款提供服务，而该等按揭服务商若未能为与我们的服务相关资产有关的按揭贷款提供服务，可能会对我们造成重大的不利影响。
我们对服务相关资产的投资依赖于实际提供抵押贷款服务的实体，称为抵押贷款服务商，以履行其服务义务。因此，如果抵押贷款服务机构被适用的机构终止，我们可能会受到实质性的不利影响。抵押贷款服务商的职责和义务是通过合同协议确定的，合同协议通常规定，适用机构有绝对酌情权终止抵押贷款服务商。此外，抵押贷款服务机构的终止可能会对该抵押贷款服务机构提供服务的所有抵押贷款生效。
如果按揭服务机构因下列原因而不能为按揭贷款提供足够的服务，我们亦可能会受到重大和不利的影响：
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监管或法律审查、执行程序、同意令或与其运营的任何方面有关的类似行动，包括但不限于服务做法和延长止赎时间表的止赎程序；或 |
MSR受到众多联邦、州和地方法律法规的约束，并可能受到对抵押贷款服务商业务施加各种要求和限制的各种司法和行政决定的影响。如果我们实际或据称使用的任何抵押贷款服务机构未能遵守适用的法律、规则或法规，该抵押贷款服务机构可能会面临罚款、罚款或其他费用，或者该抵押贷款服务机构可能会被适用的机构终止。如果这些法律、法规和决定发生变化，我们可能会面临类似的罚款、处罚或成本。此外，如果我们使用的抵押贷款服务机构经历了上述任何失败或监管审查，那么我们可能会因为是这些实体的交易对手而受到更严格的监管或法律审查。这样的审查可能会导致我们招致有意义的额外成本或罚款，或受到重大运营要求或限制，每一项都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。
此外，任何为我们提供抵押贷款服务的抵押贷款服务机构破产可能会导致：
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根据联邦或州优先法或联邦或州欺诈性转让法，该抵押服务机构向我们支付的款项或由此产生的义务被法院宣布无效；或 |
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我们与抵押贷款服务机构之间的任何协议在破产程序中被拒绝。 |
由于我们没有，将来也可能没有必要的员工、服务平台或技术资源来为抵押贷款提供服务，一旦我们使用的任何抵押贷款服务机构停产或破产，我们将需要聘请另一家抵押贷款服务机构，而这可能不是以可接受的条款随时可以获得的，或者根本不是。
上述任何事件都可能对我们产生实质性的不利影响。
我们的MSR基础贷款的业绩可能会受到相关抵押贷款服务机构业绩的不利影响。
我们的MSR基础贷款的履行受到与服务不充分或不及时相关的风险的影响。如果我们的抵押贷款服务商实质性违反了他们作为服务商的义务，如果在通知后的指定时间内没有得到纠正，我们可能会受到损害赔偿。此外，抵押贷款服务机构的糟糕表现可能会导致比预期更大的拖欠和丧失抵押品赎回权，以及作为我们MSR基础的抵押贷款的损失。我们拖欠或丧失抵押品赎回权的比率大幅上升或无法处理索赔，可能会对我们进入资本和二级市场满足融资需求的能力产生不利影响。
我们投资和处置我们在服务相关资产上的投资的能力取决于收到第三方的同意。
我们收购以基础贷款或机构证券化为基础的服务相关资产，需要事先征得该机构的同意。这些机构可能会要求我们接受昂贵或繁重的条件，作为他们同意我们投资于相关服务资产的先决条件。这些条件可能会降低或消除某些资产的投资潜力，方法是使此类投资对我们来说过于昂贵，或严重限制可获得的潜在回报，或以其他方式施加不可接受的条件。我们无法确定与获得任何此类机构同意进行任何此类收购或处置相关的潜在成本、问题或限制。如果我们无法收购或处置服务相关资产，而我们认为这样做是有益的，那么我们的经营业绩可能会受到不利影响。
我们服务相关资产的价值可能会随着利率的变化而大幅变化。
服务相关资产的价值对利率变化高度敏感。服务相关资产的价值通常在利率上升时增加，在利率下降时下降，原因是这些利率的变化对提前还款估计产生了影响。在符合资格及保持我们作为房地产投资信托基金的资格的情况下，我们可能会采取各种对冲策略，以期减少我们对利率不利变化的风险敞口。我们的对冲活动将根据利率水平和波动性、所持资产的类型以及其他不断变化的市场状况而有所不同。利率对冲可能无法保护我们，或者可能对我们产生不利影响。如果我们不利用衍生品来对冲我们服务相关资产的公允价值的变化，我们的资产负债表、经营业绩和现金流将容易受到这些资产的公允价值或现金流随利率变化而发生重大波动的影响。
如果抵押贷款拖欠增加，我们服务相关资产的价值可能会大幅下降。
拖欠率对我们服务相关资产的价值有重大影响。服务相关资产的抵押贷款违约率增加通常会导致收入下降，因为服务商通常只会向GSE或抵押贷款所有者收取履行贷款的服务费。我们对拖欠贷款的预期是对相关抵押贷款池的现金流预测的一个重要假设。如果拖欠明显大于预期，与服务相关的资产的实际公允价值可能会减少。因此，我们可能会蒙受损失。
提前还款率可能会发生变化，对我们资产的表现产生不利影响。
抵押贷款的提前还款(包括借款人自愿提前还款、贷款买断以及因违约和丧失抵押品赎回权而被清算)的频率受到多种因素的影响，包括当时的利率水平以及经济、人口、税收、社会、法律和其他因素。一般来说，当现行按揭利率降至低於按揭贷款利率时，借款人往往会提前偿还按揭贷款。如果借款人以比预期更快或更慢的利率预付抵押贷款，可能会对我们的业绩产生不利影响。
我们将与服务相关的资产按公允价值记录在资产负债表上，其公允价值的变化反映在我们的综合经营业绩中。在确定服务相关资产的公允价值时，我们的管理层需要做出许多估计和假设，这些估计和假设可能与实际结果大不相同。该等估计及假设包括(其中包括)预付利率，以及对服务相关资产未来现金流的估计，以及相关按揭贷款的利率、拖欠及止赎利率。服务相关资产(按公允价值按经常性基础计量)的最终实现价值可能与我们截至任何特定日期的综合财务报表中可能反映的该等资产的公允价值存在重大差异。使用与这些资产的估值相关的不同估计或假设可能会为这些资产产生重大不同的公允价值。我们未能对预付款率或在确定公允价值时考虑的其他因素做出准确假设，可能会导致我们服务相关资产的公允价值发生重大变化，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。如果我们服务相关资产的公允价值下降，我们将被要求记录非现金费用，这将对我们的财务业绩产生负面影响。此外，提前还款速度的大幅提高可能会大幅减少我们从服务相关资产获得的最终现金流，我们最终获得的现金流可能会大大低于我们为此类资产支付的金额。
预付率也会影响我们RMBS的公允价值。自愿提前还款利率一般在利率下降时增加，在利率上升时下降，但提前还款利率的变化很难预测，因为变化可能比市场利率的变化更快或更慢。当借款人出售房产并使用销售收益预付抵押贷款作为实物搬迁的一部分时，或者当借款人拖欠抵押贷款并且抵押贷款是从丧失抵押品赎回权的出售房产的收益中预付时，也可能发生提前还款。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)通常会从抵押贷款支持证券信托基金(MBS)购买拖欠120天或更长时间的抵押贷款，当向证券持有人支付担保付款的成本(包括按安全票面利率预付的利息)超过在其投资组合中持有不良贷款的成本时，房利美和房地美通常会从抵押贷款支持证券信托基金购买拖欠120天或更长时间的抵押贷款。政府支持企业关于何时回购拖欠贷款的决定的变化可能会对提前还款利率产生重大影响。
我们的资产与用于购买我们资产的任何借款之间的利率不匹配可能会在利率变化期间减少我们的收入。
我们的一些资产将是固定利率证券或具有固定利率成分(例如混合资产支持的RMBS)。这意味着我们从这些资产上赚取的利息不会根据短期利率指数的变化而随着时间的推移而变化。虽然我们从任何由ARM支持的RMBS上赚取的利息通常会根据不断变化的利率进行调整，但此类利率调整可能不会像任何相关借款的利率调整那样迅速发生，而且此类利率调整通常会受到利率上限的限制，如果利率高于上限水平，这可能会导致此类RMBS获得许多固定利率证券的特征。我们通常通过短期借款为固定利率目标资产提供资金。因此，我们的资产和负债之间会出现利率错配。虽然我们进行对冲是为了将利率敞口降至最低，但使用利率对冲也带来了其他利率错配和风险敞口的风险。在利率变化期间，这些错配可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。
通常情况下，短期利率低于长期利率。如果短期利率相对于长期利率不成比例地上升(收益率曲线变平)，我们的借款成本可能会比我们从资产上赚取的利息收入增长得更快。由于我们预计，我们在RMBS的投资平均而言，将根据比我们的借款更长期的利率计息，因此收益率曲线的平坦化往往会降低我们的净收入和我们资产的市值。此外，只要RMBS的现金流再投资于新的RMBS，新RMBS的收益率与可用借款利率之间的利差可能会下降，这可能会缩小我们的净利差或导致亏损。上述任何一种结果都可能对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付分配的能力产生重大不利影响。短期利率也有可能超过长期利率，在这种情况下，我们的借款成本可能会超过我们的利息收入，我们可能会蒙受损失。
我们无法预测监管机构或美国政府机构(包括美联储)未来的行动将对我们的业务产生什么影响，任何此类行动都可能对我们产生负面影响。
监管机构和美国政府机构对我们的业务有重大影响。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)是住宅抵押贷款市场的主要参与者，其行动对住宅抵押贷款市场产生了重大影响。例如，美国联邦储备委员会(美联储，FED)为保持长期利率在低位并刺激美国经济而实施的量化宽松计划，起到了缩小短期和长期利率之差的效果.由于长期利率降低，提前还款速度加快。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)购买机构RMBS导致机构RMBS投资者赚取的利差收窄。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已经停止量化宽松，并开始缩减资产负债表(量化紧缩)。
此外，美国或包括美联储在内的其他政府机构采取的某些行动，旨在改善新冠肺炎疫情对宏观经济的影响，可能会损害我们的业务。短期利率的降低，如美联储(Federal Reserve)在2019年末和2020年第一季度宣布的利率下调，可能会对我们的业绩产生负面影响，因为我们有某些资产和负债对利率变化敏感。自2020年3月以来，为了应对新冠肺炎大流行的担忧，美联储一直将利率维持在接近于零的水平，如果这种低利率持续下去，可能会对我们的运营结果产生负面影响。此外，利率的持续下降可能会导致更多的再融资活动，从而增加我们资产相关贷款的预付款率，这可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。
我们无法预测或控制监管机构或美国政府机构(如美联储)未来的行动将对我们的业务产生的影响。因此，监管机构或包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在内的美国政府机构未来的行动可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东支付分配的能力产生实质性的不利影响。
在利率上升期间，对可能支持我们的RMBS的武器和混合武器的利率上限可能会降低我们的净利差。
武器和混合动力武器通常受到周期性和终生利率上限的限制。定期利率上限限制了利率在任何给定时期内可以增加的金额。终身利率上限限制了通过贷款到期日利率可以增加的金额。我们通常通过借款为我们的RMBS提供资金，这些借款通常不受类似限制。因此，在利率迅速上升的时期，我们的融资成本可能会无限制地增加，而上限可能会限制我们从支持RMBS的武器和混合武器上赚取的利息。对于没有完全编入索引的武器和混合武器来说，这个问题被放大了，因为这种周期性的利率上限阻止了证券的息票在一次重置中完全达到指定的利率。此外，一些武器和混合武器可能受到定期付款上限的限制，导致部分利息被推迟并添加到未偿还本金中。因此，我们在由武器和混合武器支持的RMBS上获得的现金收入可能会少于支付相关借款利息所需的现金收入。如果利率超过上限水平，由武器和混合武器支持的RMBS的利率上限可能会降低我们的净利差，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付分配的能力产生重大不利影响。
我们的经理依靠分析模型和其他数据来分析潜在的资产收购和处置机会，并管理我们的投资组合。这些模型是基于假设的，实际结果可能与建模的预期大不相同。
我们的经理依赖于第三方提供的分析模型、信息和数据。这些模型和数据可用于评估资产或潜在的资产收购和处置，以及进行我们的资产管理活动。如果这些模型和数据被证明是不正确的、误导性的或不完整的，任何依赖于这些模型和数据的决定都可能使我们面临潜在的风险。此外，模型的准确性取决于构建模型所需的假设。基金经理使用模型和数据可能会诱使其以过高的价格买入某些资产，以过低的价格卖出某些其他资产，或者完全错失有利的机会。同样，任何基于错误模型和数据的对冲活动都可能被证明是不成功的。
一些模型，如提前还款模型或抵押贷款违约模型，本质上可能是预测性的。预测模型的使用存在固有的风险。例如，这样的模型可能会错误地预测未来的行为，导致潜在的损失。此外，基金经理使用的预测模型可能与其他市场参与者使用的模型有很大不同，因此基于这些预测模型的某些资产的估值可能会大大高于或低于实际市场价格。此外，由于预测模型通常是基于第三方提供的历史数据构建的，依赖这些模型的成功可能在很大程度上取决于所提供的历史数据的准确性和可靠性，而且，在几乎没有历史先例的情况下预测业绩(例如房价的极端广泛下降，或者经济深度衰退或萧条)，这种模型必须采用更大程度的推断，因此更具投机性，可靠性更有限。
所有估值模型都依赖于正确的市场数据输入。如果把错误的市场数据输入到一个有充分依据的估值模型中，那么由此产生的估值也将是不正确的。然而，即使市场数据输入正确，“模型价格”往往也会与市场价格有很大的不同，特别是对于特征复杂或价值对各种因素特别敏感的证券。如果我们的市场数据输入不正确或我们的模型价格与市场价格有很大差异，我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东分配产品的能力可能会受到重大不利影响。
我们某些资产的估值本身将是不确定的，可能是基于估计的，可能会在短期内波动，可能与这些资产存在现成市场时所使用的价值不同。
虽然在许多情况下，我们对资产公允价值的确定是基于第三方交易商和定价服务提供的估值，但我们根据我们的判断对资产进行估值，这些估值可能与第三方交易商和定价服务提供的估值不同。某些资产的估值往往很难获得或不可靠。根据资产的复杂性和流动性的不同，不同的交易商或定价服务机构对同一资产的估值可能会有很大差异。最近估值过程尤其艰难，因为市场事件让某些资产的估值变得不可预测，第三方交易商提供的估值差距也拉大了。如果我们对这些资产的公允价值的确定大大高于实际市场价值，我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东进行分配的能力可能会受到重大不利影响。
利率的提高可能会导致我们某些目标资产的数量减少，这可能会对我们获得满足我们投资目标的目标资产以及向我们的股东进行分配的能力产生不利影响。
由于借贷成本上升，利率上升通常会降低抵押贷款的需求。按揭贷款额的减少可能会影响我们可获得的目标资产的数量，这可能会对我们获得满足我们投资目标的资产的能力产生不利影响。利率上升也可能导致我们在加息前发行的目标资产提供低于现行市场利率的收益率。如果利率上升导致我们无法以高于借款成本的收益率获得足够数量的目标资产，我们实现投资目标和向股东分配的能力可能会受到重大不利影响。
我们高度依赖信息系统和第三方，系统故障或网络安全事件可能会严重扰乱我们的业务，进而可能对我们证券的市场价格和我们运营业务的能力产生负面影响。
我们的业务高度依赖通信和信息系统。这些系统的任何故障或中断，或我们的网络或系统的网络攻击或安全漏洞，都可能导致我们的证券交易活动(包括MBS交易活动)出现延误或其他问题。中断或入侵还可能导致未经授权访问和发布、滥用、丢失或破坏我们的机密信息或第三方的个人或机密信息，这可能导致监管罚款、与补救违规相关的成本、声誉损害、财务损失和诉讼。此外，我们还面临任何与我们有业务往来或为我们的业务活动提供便利的第三方(包括我们用来促进我们的证券交易的结算代理或其他金融中介机构)的运营故障、终止或容量限制的风险，如果他们各自的系统发生故障、中断、网络攻击或安全漏洞。与这些风险相关的成本和损失很难预测和量化，但可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。此外，在美国和国际司法管辖区，围绕信息隐私和安全的法律和监管环境也在不断发展。
计算机恶意软件、病毒、计算机黑客和网络钓鱼攻击在我们的行业中变得更加普遍。尽管到目前为止，我们没有发现我们的网络或系统存在重大的网络安全漏洞，但其他金融服务机构也报告了它们的系统存在重大漏洞，其中一些漏洞非常严重。例如，2021年3月5日，该公司的一家分服务提供商通知公司，该分服务提供商使用的第三方供应商Accellion遇到了信息安全漏洞。由于这一违规行为，公司抵押贷款服务权组合背后的某些抵押贷款借款人的个人身份信息被未经授权的第三方获取。该次级服务机构正在根据州和联邦法规通知所有受影响的个人，并将在较长一段时间内为这些受影响的个人提供免费信用监测服务。分包商已向本公司表示，此次违约不会对其根据与本公司的合同履行义务的能力产生实质性影响。此次入侵事件没有对公司的系统或网络环境造成运营影响。
即使采取了所有合理的安全措施，也不是每个漏洞都可以预防甚至检测到。不能保证我们或为我们的业务活动提供便利的第三方不会或不会遭遇入侵。很难确定为我们的业务活动提供便利的第三方网络或系统的任何特定中断或网络攻击或安全漏洞(包括破坏我们的某个子服务商使用的Accellion平台)可能会直接产生什么负面影响(如果有的话)，但此类计算机恶意软件、病毒、计算机黑客和网络钓鱼攻击可能会扰乱我们的业务，并对我们的财务状况、经营业绩、我们的普通股或优先股的市值以及我们向股东进行分销的能力产生负面影响。
我们资产缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响，包括我们出售资产的能力。
与抵押贷款相关的资产通常会经历流动性不足的时期，包括金融危机期间住宅和商业抵押贷款的拖欠和违约期。此外，与流动性较高的资产相比，验证非流动性资产的第三方定价可能更具主观性。如果我们的资产出现任何流动性不足，我们就很难在需要或愿望出现时出售这类资产。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录的资产价值。流动性差的资产更难融资，只要我们使用杠杆为流动性变差的资产融资，我们就可能失去杠杆或降低杠杆。在金融压力时期，资产往往变得流动性较差，而这往往是最需要流动性的时候。因此，我们出售资产或改变投资组合以应对经济和其他条件变化的能力可能会受到流动性限制的限制，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。
我们在执行业务战略时使用杠杆，这可能会对我们的资产回报产生不利影响，可能会减少可供分配给股东的现金，并在经济状况不佳时增加损失。由于追加保证金通知，我们的融资资产价值突然急剧下降，可能会迅速而严重地减少我们的可用现金。
我们使用杠杆为我们在某些目标资产上的投资提供资金，并提高我们的财务回报。我们杠杆的主要来源是以我们的RMBS资产为抵押的主回购协议下的短期借款(“回购融资”)。其他杠杆来源包括MSR融资，未来可能包括其他信贷安排。
通过使用杠杆，我们获得的头寸的市场敞口远远大于承诺用于交易的资本额。虽然我们一般不需要就我们的RMBS资产保持任何特定的最低或最高目标债务权益杠杆率，但我们可能对这一资产类别使用的杠杆率将取决于特定类型融资的可用性以及我们经理对信贷、流动性、价格波动性、融资对手风险和其他因素的评估。我们的经理有自由裁量权，不需要董事会的进一步批准，就可以改变我们用于RMBS的杠杆率。我们杠杆策略的改变可能会增加我们对利率和房地产市场波动的敞口，或者要求我们出售部分现有投资，这可能会导致收益或亏损，从而增加我们的收益波动性。在执行我们的RMBS投资战略时使用额外杠杆的决定可能会增加我们的RMBS收购战略所固有的风险。
尽管我们的RMBS没有有针对性的债务权益比，但由于我们的回购融资活动，我们受到追加保证金的限制。我们使用杠杆的主要目的是为我们的RMBS投资组合融资，而不是为了投机利率的变化。我们可以使用的杠杆量受到一些融资协议条款的限制，我们未来可能签订的协议条款可能包括对杠杆率的限制。
我们能否实现我们的投资和杠杆目标，取决于我们是否有能力以优惠的条件借到足够的钱。特别是，我们是否有能力建立一个重要的服务组合取决于能否以有吸引力的条款获得足够的融资。此外，我们必须能够不断地更新或更换到期的借款。近年来，在证券回购市场放贷的投资者和金融机构收紧了放贷标准，以应对对RMBS市场造成实质性不利影响的困难和经济状况的变化。这些市场干扰在非机构RMBS市场最为明显，但其影响也延伸到了机构RMBS，这使得这些资产的价值不稳定，与前几期相比流动性相对较差。最近，回购融资市场经历了严重的流动性问题，导致美联储(Federal Reserve)注入了额外的流动性。这些市场混乱和流动性问题可能会增加我们的融资成本，降低我们的流动性。此外，由于我们依赖短期融资，我们的融资渠道可能会发生变化，这可能会使我们更难获得持续的融资。
杠杆放大了我们头寸的得失。只要我们用借入的资金购买的投资获得比借入资金的成本更高的回报，杠杆就会增加我们的回报。然而，如果我们使用杠杆收购一项资产，而该资产的价值下降，杠杆可能会增加我们的损失。即使资产增值，如果资产不能获得等于或超过我们借款成本的回报，杠杆也会降低我们的回报。
我们被要求提供大量现金作为抵押品或保证金，以确保我们的杠杆RMBS头寸。如果我们的融资资产价值突然急剧下降，我们可能无法足够快地清算资产来偿还借款，从而进一步扩大损失。即使杠杆资产的价值略有下降，也可能需要我们提供额外的保证金或现金抵押品。我们的偿债支付和保证金或现金抵押品的过帐将减少可供分配给股东的现金流。我们可能无法履行我们的偿债义务。在我们无法履行偿债义务的程度上，我们冒着部分或全部资产损失的风险出售以偿还债务。
在一定程度上，我们可能被迫清算符合条件的房地产资产，以满足追加保证金要求或以其他方式偿还债务，我们对REIT规则的遵守可能会对我们的资产和收入来源产生负面影响，这可能会危及我们作为REIT的资格。不符合REIT的资格将导致我们所有的收入都要缴纳美国联邦所得税(以及任何适用的州和地方税)，并降低盈利能力和可用于分配给股东的现金。
不利的市场发展一般会导致我们的贷款人要求我们以现金作为额外抵押品。如果我们的资产不足以满足这些抵押品要求，我们可能会被迫在不合时宜的时候以不利的价格清算特定的资产。
不利的市场发展，包括利率的大幅或长期上升，提前还款利率的变化，或者市场对我们一种或多种目标资产的价值或流动性的日益担忧，可能会降低我们投资组合的市值，这通常会导致我们的贷款人发起追加保证金通知。追加保证金通知意味着贷款人要求我们将现金作为额外抵押品，以重新确定抵押品价值与借款金额的比率。如果我们不能满足追加保证金的要求，我们的贷款人可能会取消我们抵押品的抵押品赎回权。抵押品的清算可能会危及我们成为房地产投资信托基金(REIT)的资格。如果我们没有资格成为房地产投资信托基金(REIT)，将导致我们所有的收入都要缴纳美国联邦所得税(以及任何适用的州和地方税)，并降低盈利能力和可供分配给股东的现金。
在我们申请破产的情况下，我们使用回购交易给了贷款人更大的权利，这可能会使我们在申请破产时难以收回抵押品。
我们在主回购协议下的借款旨在符合破产法的特殊待遇，使我们的贷款人能够撤销破产法中的自动暂缓条款，并在我们申请破产时立即接管和清算我们回购交易中承诺的抵押品。此外，破产法对回购协议的特殊处理可能会使我们在任何贷款人申请破产的情况下难以收回质押资产。因此，回购交易的使用使我们的质押资产在我们的贷款人或我们申请破产的情况下面临风险。我们质押资产的任何损失都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。
如果我们的贷款人在回购交易期限结束时违约将RMBS回售给我们，在回购交易期限结束时RMBS的价值已经下降，或者我们在回购交易中违约，我们将在这些交易中亏损，我们将在回购交易期限结束时将RMBS重新卖回给我们，RMBS的价值在回购交易期限结束时贬值，或者我们在回购交易中违约，我们将在这些交易中亏损。任何此类损失都可能对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东支付分配的能力产生实质性的不利影响。
当我们进行回购交易时，我们最初向金融机构出售证券以换取现金，我们的交易对手有义务在交易期限结束时将证券转售给我们，交易期限通常为30至180天，但可能长达364天或更长时间。我们最初出售证券时收到的现金低于这些证券的价值。这种不同之处被称为理发。如果这些减记增加，我们将被要求为我们的RMBS提供额外的现金抵押品。如果我们的交易对手不履行将证券转售给我们的义务，我们将在交易中蒙受相当于减记金额的损失(假设证券价值没有变化)。有关根据公司回购协议借款的信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”。
如果我们在回购交易中违约，交易对手可以终止交易，并停止与我们进行任何其他回购交易。根据我们与其他交易对手达成的许多融资协议，这种违约也将构成违约。在这种情况下，我们不能保证能够以可接受的条件或根本不能保证建立一个合适的替代设施。
对利率变化和其他风险的对冲可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东进行分配的能力产生重大不利影响。
在保持我们作为房地产投资信托基金的资格和根据投资公司法豁免注册的前提下，我们采取各种对冲策略，以寻求减少我们对利率不利变化的风险敞口。我们的对冲活动范围根据利率水平和波动性、所持负债和资产的类型以及其他不断变化的市场状况而有所不同。利率对冲可能无法保护我们，或可能对我们产生不利影响，原因包括：
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利率对冲可能代价高昂，特别是在利率上升和波动时期； |
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现有的利率套期保值可能与寻求保护的利率风险不直接对应； |
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套期保值的期限可能与被套期保值的相关资产或负债的期限不符； |
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如果套期保值交易不符合准则的某些规定，并且不是通过TRS进行的，REIT可以从套期保值交易中赚取的抵消利率损失的收入受到管理REITs的美国联邦税收条款的限制； |
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用于套期保值的衍生品价值可能会根据会计规则不时调整，以反映公允价值的变化。向下调整或“按市值计价损失”将减少我们的股东权益总额； |
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套期保值交易对手在套期保值上欠钱的信用质量可能会被下调，从而损害我们出售或转让我们这一方的套期保值交易的能力；以及 |
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套期保值交易中欠款的套期保值交易对手有可能违约。 |
我们的套期保值交易旨在限制损失，但实际上可能会对我们的收益产生不利影响，这可能会减少我们可用于分配给股东的现金。
掉期活动相关法规的变化可能会导致我们限制掉期活动，或使我们和我们的经理受到额外的披露、记录保存和其他监管要求的影响。
套期保值交易基础协议的可执行性可能取决于是否遵守适用的法律和商品及其他监管要求，并取决于交易对手的身份，以及适用的国际要求。最近，美国和外国监管机构颁布了新的法规，试图加强对衍生品合约的监管。监管机构采取的任何行动都可能限制我们的战略，并可能增加我们的成本，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们向股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。特别是，多德-弗兰克(Dodd-Frank)华尔街改革和消费者保护法案(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)要求大多数衍生品在受监管的市场上执行，并通过中央交易对手进行清算，这导致保证金要求和成本增加。2012年12月7日，CFTC发布了一份不采取行动的信函，如果抵押房地产投资信托基金满足某些条件并提交了此类不采取行动的救济申请，就会向它们提供此类登记的减免，或mREIT不采取行动的信函。我们相信我们符合mREIT不采取行动函中规定的条件，我们已经向CFTC提交了我们的索赔，以完善不采取行动的注册救济的使用。然而，如果我们将来不符合mREIT不采取行动函中规定的条件，或者mREIT不采取行动函提供的救济因任何其他原因而无法获得，我们可能需要寻求另一项豁免注册，或者我们可能被要求向CFTC注册为“商品池经营者”。如果我们被要求向商品期货交易委员会注册为商品池经营者，我们将受到额外的披露、记录保存和报告要求的约束。, 这可能会增加我们的费用，或者限制我们按照预期开展业务的能力。
我们可能会在没有通知或股东同意的情况下改变我们的投资策略、投资指导方针和资产配置，这可能会导致风险更高的投资。此外，我们的章程规定，我们的董事会可以授权我们撤销或以其他方式终止我们的REIT选举，而不需要我们的股东的批准。
我们的董事会有权随时改变我们的投资策略或资产配置，而不需要通知我们的股东或征得他们的同意。如果我们的投资策略在未来发生变化，我们可能会进行与本Form 10-K年度报告和我们不时提交给SEC的其他文件中描述的投资不同且风险可能更高的投资。我们投资的变化可能会增加我们对利率和房地产市场波动的敞口，或者要求我们出售现有投资的一部分，这可能会导致收益或亏损，从而增加我们的收益波动性。此外，我们资产配置的变化可能会导致我们以不同于本Form 10-K年度报告中所述的方式进行资产配置。
此外，我们的章程规定，如果董事会认为不再符合我们的最佳利益，董事会可以授权我们撤销或以其他方式终止我们的REIT选举，而无需股东的批准。这些变化可能会对我们的财务状况、经营结果、我们普通股或优先股的市场价值以及我们向股东进行分配的能力产生不利影响。
我们在竞争激烈的市场中运营。
我们的盈利能力在很大程度上取决于我们以优惠价格收购目标资产的能力。在收购我们的目标资产时，我们与许多实体竞争，包括其他抵押贷款房地产投资信托基金(REITs)、金融公司、公共和私人基金、商业和投资银行以及住宅和商业金融公司。我们还可能在购买我们目标资产类别的资产方面与美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和美国财政部展开竞争。我们的许多竞争对手比我们大得多，而且比我们有更多的机会获得资本和其他资源。此外，最近成立了或筹集了大量资本的新公司，未来可能会继续成立并筹集额外资本，这些公司的目标可能与我们的目标重叠，这可能会对我们希望收购的资产造成竞争。一些竞争对手可能有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能会让他们考虑更广泛的资产，以收购和建立比我们更多的关系。我们还可能面临与竞争对手不同的经营限制，其中包括(I)税收驱动的限制，例如我们作为房地产投资信托基金的资格所产生的限制；(Ii)我们努力遵守“投资公司法”中“投资公司”定义的某些排除或豁免而对我们施加的限制；以及(Iii)我们作为上市公司的地位所产生的限制和额外成本。此外，对我们目标资产类别中资产的竞争可能会导致这类资产的价格上涨。, 这可能会进一步限制我们产生预期回报的能力。我们不能保证我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。
我们向股东分配现金的能力取决于我们的经营业绩、我们的财务状况和其他因素，在某些情况下，我们可能无法以固定的利率进行定期现金分配，或者根本无法进行现金分配。
我们打算继续每年向我们的股东分配我们全部或几乎所有的REIT应税收入(取决于某些调整)，并可能分配超过我们REIT应税收入的部分。这一分配政策使我们能够避免为我们分配给股东的应税收入缴纳美国联邦所得税。然而，我们的分配能力将取决于我们的收益、适用的法律、我们的财务状况以及董事会可能不时认为相关的其他因素。我们将只在董事会批准的范围内宣布和分配给我们的股东。
与我们与经理的关系相关的风险
我们依赖经理以及通过经理提供给我们的某些关键人员，如果经理终止或选择不续签管理协议，或者这些关键人员不再提供给我们，我们可能找不到合适的替代人员。
除了我们持牌的抵押贷款服务子公司奥罗拉(Aurora)的四名租赁员工外，我们没有任何自己的员工。我们完全依赖我们的经理，他在执行我们的经营政策、执行我们的业务战略和风险管理实践方面拥有很大的自由裁量权。任何高级人员的离职，都可能对我们实现目标的能力产生重大不利影响。
我们不能保证我们的经理将继续担任我们的经理，或者我们将继续接触我们的高级管理层。我们可能面临经理终止或选择不续签管理协议的风险，或者我们可能认为有必要终止或选择不续签管理协议，或阻止某些人员为我们提供服务，并且找不到合适的替代者来管理我们。
如果我们的管理协议被终止或没有续签，并且找不到合适的替代者来管理我们，或者我们无法及时找到合适的替代者，我们可能无法继续执行我们的业务战略。不能保证我们的经理在为我们的业务分配人员、服务和资源方面会按照我们的最佳利益行事。通过我们的经理提供给我们的任何关键人员未能为我们的业务提供必要的时间和奉献精神，可能会对我们执行业务战略的能力产生实质性的不利影响。
无论我们投资组合的表现如何，支付给我们经理的管理费都是必须支付的，这可能会降低我们的经理将时间和精力投入到为我们的投资组合寻找有利可图的机会的动机。
无论我们的投资组合表现如何，我们都会根据股东权益(在管理协议中的定义)向经理支付管理费，这笔管理费可能会很高。管理费考虑了普通股和优先股发行的净收益，以及我们运营合伙企业发行的股权证券。我们的经理有权获得非绩效薪酬，这可能会降低其将其专业人员的时间和精力投入到为我们的投资组合寻找有利可图的机会的动机，这可能会导致我们的投资组合表现较差，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。
我们的投资指导方针非常宽泛，我们的董事会不会批准每一项收购、处置或以其他方式管理资产的决定。
我们的经理有权遵循非常广泛的指导方针来执行我们的战略。我们的董事会将定期审查我们的投资组合和资产管理决策。然而，它通常不会审查我们所有拟议的收购、处置和其他管理决策。此外，在进行定期审查时，我们的董事会将主要依靠经理提供的信息。此外，我们的经理可能会安排我们使用复杂的策略或进行复杂的交易，这些交易在我们的董事会审查之前可能很难或不可能解除。我们的管理人在广泛的指导方针内有很大的自由度来决定它可能决定的适合我们收购的资产类型，以及关于这些资产的管理的其他决定，但我们必须保持我们作为REIT的资格。糟糕的决策可能会对我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。
在我们与经理人和自由抵押贷款公司的关系中会有利益冲突，这可能会导致不符合我们股东最佳利益的决定。
我们的经理是一家由中间人先生创建的特拉华州有限责任公司。该经理是与自由抵押公司(Freedom Mortgage)签订的服务协议的一方，自由抵押公司由米德尔曼先生全资拥有和控制。经理是由一个“保密信托”拥有的，目的是为了中间人先生的利益。
我们依赖经理进行日常管理和运营。反过来，管理人依赖于服务协议下的Freedom Mortgage的表现。由于这种关系，自由抵押及其附属公司的活动可能会产生各种潜在和实际的利益冲突。我们经理的高级管理人员和人员(专门为我们工作的高级管理人员除外)从事其他业务活动的能力可能会减少我们的经理及其某些高级管理人员和人员用于管理我们的时间。
我们可能会选择不执行或不执行我们在管理协议下的权利，或我们作为基金经理与自由抵押公司之间的服务协议的第三方受益人的权利，因为我们希望与基金经理公司和自由抵押公司保持持续的关系，因此我们可能会选择不执行或不那么积极地执行我们的管理协议规定的权利或作为基金经理与自由抵押公司之间的服务协议的第三方受益人的权利。未来，Freedom Mortgage可能会赞助其他投资于服务相关资产、优质贷款或其他住宅抵押资产的工具，可能会出现我们与Freedom Mortgage或其附属公司争夺收购服务相关资产或其他住宅抵押资产的机会的情况。自由抵押是一家独立的、不同的公司，拥有自己的商业利益，将没有义务维持其目前的业务战略。Freedom Mortgage将没有义务向我们提供服务相关资产或任何其他住宅抵押资产，Freedom Mortgage可能会将这些资产提供给第三方，而不向我们提供此类资产。
此外，如果Freedom Mortgage或我们的经理投资于或创建新的工具来投资于我们可能投资的资产或其投资目标与我们的投资目标重叠，则我们与Freedom Mortgage通过我们的经理与Freedom Mortgage的关系可能存在固有的利益冲突。某些适合我们的投资可能也适用于这些其他投资工具中的一个或多个。我们的董事会成员可以担任这些其他实体的高级管理人员和/或董事，前提是我们按照纽约证券交易所的规则保持独立董事的多数。此外，在未来，我们的基金经理或其关联公司可能会对该等其他投资工具进行投资和/或从中赚取费用，而这些投资工具高于他们在我们的经济利益，因此可能会激励他们将投资分配给该等其他投资工具。
我们与基金经理签订的管理协议一般不限制或限制基金经理或其附属公司从事任何业务或管理其他集合投资工具，以投资于符合我们投资目标的投资，但根据我们的管理协议，基金经理或由基金经理或与基金经理共同控制的任何实体不得募集或赞助任何新的集合投资工具，其投资政策、指导方针或计划的目标是超过MSR的主要投资类别投资。
根据我们与经理签订的管理协议的条款，经理及其高级职员和员工从事其他业务活动的能力可能会减少经理、高级职员或其他员工用于管理我们的时间。此外，我们可能(根据我们的投资准则)与Freedom Mortgage、其附属公司或我们的管理人进行重大交易，包括但不限于某些融资安排、对MSR或其他资产的共同投资或购买，这些交易存在实际、潜在或被认为存在的利益冲突。实际的、潜在的或感知到的冲突可能会导致投资者不满、诉讼或监管执法行动。妥善处理利益冲突是复杂和困难的，如果我们未能或似乎未能妥善处理一个或多个潜在的、实际的或感知的利益冲突，我们的声誉可能会受到损害。对利益冲突的监管审查或与利益冲突相关的诉讼可能会对我们的声誉产生实质性的不利影响，这可能会在多种方面对我们的业务产生实质性的不利影响，包括导致无法筹集额外资金、交易对手不愿与我们做生意、我们的普通股或优先证券价格下降以及由此增加的诉讼和监管执法行动的风险。
与我们经理的管理协议不是在保持距离的基础上谈判达成的，可能不会像与独立的第三方谈判那样对我们有利，而且可能代价高昂，难以终止。
与我们经理的管理协议是由关联方协商的，其条款(包括应付费用)可能不像与无关第三方在保持距离的基础上协商的那样对我们有利。自由抵押及其附属公司的活动可能会产生各种潜在和实际的利益冲突。
无故终止我们的管理协议将导致我们支付一笔可观的终止费。这笔费用将增加我们终止管理协议的实际成本，从而对我们无故解雇经理的能力造成不利影响。
根据管理协议，本公司经理将不承担任何责任，只提供根据该协议要求提供的服务，也不会对本公司董事会听从或拒绝听从经理的建议或建议的任何行为负责。根据管理协议条款，吾等的经理人Freedom Mortgage及彼等各自的联属公司及其每名高级职员、董事、受托人、成员、股东、合伙人、经理、投资委员会成员、雇员、代理人、继任人及受让人，将不会就按照管理协议及根据管理协议履行的作为或不作为向吾等负责，但构成恶意、故意不当行为、严重疏忽、欺诈或罔顾彼等在管理协议下的职责的行为除外。此外，吾等将向吾等的经理人Freedom Mortgage及其各自的联属公司及其每名高级职员、董事、受托人、成员、股东、合伙人、经理、投资委员会成员、雇员、代理人、继任者及受让人，就因经理人的行为不构成恶意、故意不当行为、严重疏忽、欺诈或罔顾责任所引起的一切开支、损失、损害、责任、索偿、指控及索偿，向本公司作出赔偿。
如果我们的经理根据管理协议不再是我们的经理，我们的贷款人和我们的衍生品交易对手可能会停止与我们的业务往来。
如果我们的经理不再是我们的经理，根据我们的一些融资和对冲协议，这将构成违约事件或提前终止事件，在此情况下，我们的交易对手将有权终止与我们的协议。如果我们的经理因任何原因(包括不续签管理协议)不再担任我们的经理，而我们无法获得融资或进行或维持衍生品交易，我们的业务、财务状况和经营结果以及我们向股东进行分配的能力可能会受到重大不利影响。
与我们的组织结构相关的风险
根据“投资公司法”，我们作为一家投资公司继续被排除在监管之外，这对我们的运营施加了很大的限制。
我们打算继续开展业务，这样我们或我们的任何子公司都不需要根据投资公司法注册为投资公司。我们主要通过我们的运营伙伴关系及其全资子公司开展业务。根据“投资公司法”第3(C)(7)条，不属于“投资公司”定义的子公司发行的证券，连同我们可能拥有的其他投资证券，在非合并基础上不能超过我们所有资产(不包括美国政府证券和现金)价值的40%。这一要求限制了我们可以从事的业务类型和我们可以持有的资产。我们的某些子公司依赖于“投资公司法”第3(C)(5)(C)条规定的除外条款，该条款是为主要从事“购买或以其他方式获取抵押贷款和其他房地产留置权及权益”业务的实体设计的。这项排除一般要求实体在未合并基础上至少55%的资产由符合资格的房地产权益组成，至少80%的实体资产由符合资格的房地产权益或与房地产相关的资产组成。这些要求限制了这些子公司可以拥有的资产，以及出售和购买这些资产的时间。
为了将我们子公司持有的资产归类为符合条件的房地产权益或房地产相关资产，我们依赖SEC工作人员发布的关于这类资产的不采取行动信函和其他指导，以及我们对发布的关于其他类型资产的指导的分析(咨询外部律师)。不能保证管理与我们类似的公司的“投资公司法”地位的法律和法规，或SEC或其工作人员关于将资产视为合格房地产权益或房地产相关资产的指导意见，不会以对我们的运营产生不利影响的方式发生变化。只要美国证券交易委员会的工作人员就涉及我们豁免根据《投资公司法》注册的任何事项提供更具体的指导，我们可能需要相应地调整我们的战略。证交会工作人员的任何额外指导都可能进一步抑制我们追求所选战略的能力。此外，尽管我们打算定期监测我们子公司的资产，但不能保证我们的子公司能够继续将其排除在注册之外。上述任何一种情况都可能要求我们调整策略，这可能会限制我们进行某些投资的能力，或者要求我们以一种我们原本不会选择的方式、价格或时间出售资产。这可能会对我们普通股或优先股的价值、我们商业模式的可持续性以及我们的分销能力产生负面影响。
我们章程中的所有权限制可能会阻碍可能使我们的股东受益的收购或企业合并。
为协助我们取得房地产投资信托基金的资格，除其他目的外，我们的章程一般将除中间人先生以外的任何人士对本公司任何类别股票的实益或推定拥有权限制在任何类别或系列股票的流通股价值或股份数目(以限制性较高者为准)以上，除非获董事会豁免。我们章程中对我们股票所有权和转让的限制可能会阻碍我们控制权的变更，并可能阻止个人或实体以可能对您有财务吸引力或可能导致我们管理层变动的条款对我们的普通股提出收购要约。除了阻止可能对我们的股东有利的潜在交易外，这些条款还可能降低您出售我们普通股的能力，因为它们降低了购买我们普通股的吸引力。
我们的股东控制我们运营的能力受到严重限制。
我们的董事会批准我们的主要战略，包括我们在投资、融资、增长、债务资本化、REIT资格和分配方面的战略。我们的董事会可以在不经股东投票的情况下修改或修改这些和其他战略。
马里兰州法律的某些条款可能会阻碍我们控制权的改变。
马里兰州通用公司法(MgCl)的某些条款可能会阻止第三方提出收购我们的提议，或者阻止控制权的变更，否则可能会为我们的股东提供机会，使其溢价超过当时我们普通股的现行市场价格，包括：
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“业务合并”条款，在受限制的情况下，禁止吾等与“有利害关系的股东”(一般定义为在紧接有关日期之前的两年内任何时间实益拥有吾等已发行有表决权股票的10%或以上投票权的任何人士，或在紧接有关日期之前的两年内是吾等当时已发行股票投票权10%或以上的实益拥有人)或有利害关系的股东的关联公司之间的某些业务合并，直至该股东成为有利害关系的股票的最近日期起计五年内，该等股份的定义一般为实益拥有吾等已发行有表决权股票的10%或以上投票权的任何人士或吾等的联属公司或联营公司。 |
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“控制权股份”条款规定，公司“控制权股份”(定义为有表决权的股票)持有人在收购“控制权股份”(定义为直接或间接获得已发行和已发行的“控制权股份”)时(定义为直接或间接获得所有权或控制权，与收购方拥有的或收购方能够行使或指示行使投票权(仅凭借可撤销的委托书除外)的所有其他股票合计，有权行使选举董事的三个递增投票权范围中的一项。除某些例外情况外)一般对控制权股份没有投票权，除非我们的股东以所有有权就此事投下的三分之二的赞成票(不包括所有有利害关系的股份)的赞成票通过。 |
就业务合并条款而言，吾等已选择退出本公司董事条例的此等条文，而就业务合并条款而言，吾等已透过董事会决议豁免吾等与任何其他人士之间的任何业务合并(惟该等业务合并须首先获吾等董事会批准，包括并非该等人士的联营公司或联营公司的大部分董事)，而就控制权股份条款而言，则根据吾等附例的条文。然而，本公司董事会可通过决议选择废除上述退出本公司合并条款的条款，而本公司可通过修订本公司的章程，选择加入本公司未来的控制股份条款。(B)本公司的董事会可能会通过修订本公司的章程，选择废除上述退出本公司合并条款的条款，而本公司亦可通过修订本公司的章程，选择加入本公司未来的控制股份条款。
我们授权但未发行的普通股和优先股可能会阻止我们控制权的改变。
我们的章程授权我们在没有股东批准的情况下发行额外的授权但未发行的普通股和优先股。此外，本公司董事会可在未经股东批准的情况下，(I)修改本公司章程，以增加或减少本公司股票总数或本公司有权发行的任何类别或系列股票的股票数量；(Ii)对任何未发行的普通股或优先股进行分类或重新分类，并设定分类或重新分类股份的优先股、权利和其他条款。因此，除其他事项外，我们的董事会可能会设立一类或一系列普通股或优先股，这可能会推迟或阻止我们的交易或控制权的改变，这可能涉及我们普通股的溢价，或者以其他方式符合我们股东的最佳利益。
我们的权利和股东对我们的董事和高级管理人员采取行动的权利是有限的，这可能会限制您在采取不符合您最佳利益的行动时的追索权。
我们的章程在马里兰州法律允许的最大范围内限制了我们现任和前任董事和高级管理人员对我们和我们的股东的金钱损害的责任。根据马里兰州现行法律，我们的现任和前任董事和高级管理人员不会对我们或我们的股东承担任何金钱损害的责任，但以下责任除外：
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实际收受不正当的金钱、财产或服务的利益或利润；或 |
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由最终判决确定的董事或官员主动和故意的不诚实行为，这对诉讼的起因是重要的。 |
此外，我们的宪章授权我们在马里兰州法律允许的最大范围内赔偿我们现任和前任董事和高级管理人员在这些身份和其他身份下采取的行动，我们的章程要求我们在马里兰州法律允许的最大程度上赔偿我们现任和前任董事和高级管理人员，以捍卫他或她作为董事或高级管理人员作为董事或高级管理人员向我们提供服务而被提起或威胁被提起的任何诉讼。此外，我们可能有义务支付或偿还我们现任和前任董事和高级管理人员的费用，而不需要初步确定他们最终有权获得赔偿。因此，我们和我们的股东对我们现任和前任董事和高级管理人员的权利可能比没有我们章程和章程中当前规定的情况下可能存在的权利更有限，或者与其他公司存在的权利相比，这可能会限制您在采取不符合您最佳利益的行动时的追索权。
我们的章程包含了一些条款，使得罢免我们的董事变得困难，这可能会使我们的股东很难对我们的管理层进行改革。
我们的章程规定，在符合一个或多个类别或系列优先股持有者选举或罢免一名或多名董事的权利的情况下，董事只能因“原因”(根据我们的章程的定义)，并且必须在选举董事时获得至少三分之二的赞成票才能被免职。空缺只可由其余在任董事的过半数填补(即使不足法定人数)，以填补空缺所在董事职位的全部任期(由任何类别或系列优先股的持有人选出的任何董事的空缺除外，如有此项权利的话)。这些要求使得通过撤换董事来改变我们的管理层变得更加困难，并可能阻止我们控制权的改变，这符合我们股东的最佳利益。
与我们普通股相关的风险
我们普通股的市场价格和交易量可能会波动。
我们普通股的市场价格可能波动很大，波动很大。此外，我们普通股的交易量可能会波动，导致价格发生重大变化。股票市场经历了价格和成交量的波动，影响了许多与我们类似或相关行业的公司的市场价格，而这些公司的经营业绩与这些公司的经营业绩无关。这些广泛的市场波动可能会降低我们普通股的市场价格。此外，我们的经营业绩和前景可能低于公开市场分析师和投资者的预期，或者可能低于市值相当的公司的经营业绩和前景，这可能导致我们普通股的市场价格大幅下跌。如果我们普通股的市场价格大幅下跌，您可能无法转手获利。此外，我们普通股交易价格的波动可能会对我们普通股交易市场的流动性产生不利影响，如果我们寻求通过未来的股权融资筹集资本，我们筹集此类股权资本的能力也会受到不利影响。
我们不能保证我们普通股的市场价格在未来不会大幅波动或下跌。一些可能对我们的股价产生负面影响或导致我们普通股价格或交易量波动的因素包括：
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新冠肺炎疫情的不确定性和经济影响，对市场流动性、资产价值和融资可获得性的影响； |
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市场利率上升，导致我们普通股的购买者要求更高的收益或寻求另类投资； |
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一般市场、经济和政治条件以及这些条件对全球信贷市场的影响； |
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通过立法或其他监管发展，对我们或我们的行业造成不利影响。 |
未来出售我们的普通股或可转换为我们普通股的证券可能会导致我们普通股的市值下降，并可能导致您的股票被稀释。
出售我们普通股的大量股票或可转换为我们普通股的证券可能会导致我们普通股的市场价格大幅下降。我们无法预测未来出售我们的普通股或可转换为我们普通股的证券，或我们普通股的股票可供未来出售对我们普通股价值的影响(如果有的话)。出售我们普通股的大量股票或可转换为我们普通股的证券，或认为这种出售可能发生的看法，可能会对我们普通股的现行市场价值产生不利影响。
未来发行的债务证券(在我们清算时将优先于我们的普通股)和未来发行的股权证券(将稀释我们现有股东的普通股持有量，并可能在分红和清算分配方面优先于我们的普通股)可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。
未来，我们可能会尝试通过发行债券或额外发行股权证券(包括商业票据、中期票据、优先或次级票据以及各种优先股或普通股)来增加资本资源。清算后，我们债务证券和优先股的持有者以及其他借款的贷款人将优先于我们普通股的持有者获得我们可用资产的分配。额外的股票发行可能会稀释我们现有股东的持股，或者降低我们普通股的市场价格，或者两者兼而有之。我们的优先股可能优先于清算分配或优先支付股息，这可能会限制我们向普通股持有者分配股息的能力。由于我们在未来的任何发行中发行证券的决定将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，我们无法预测或估计我们未来发行的金额、时间或性质。因此，我们普通股的持有者承担了我们未来发行普通股的风险，降低了我们普通股的市场价格，稀释了他们在我们的股票持有量。
我们还没有为我们的普通股设定最低分销支付水平，我们不能向您保证我们未来的分销能力。
我们希望定期向我们普通股和优先股的持有者分配金额，以便我们每年分配全部或基本上所有REIT应税收入。我们还没有就普通股设定最低分销支付水平，我们的分销能力可能会受到许多因素的不利影响，包括本年度报告Form 10-K中描述的风险因素。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的收益、我们的财务状况、债务契约、我们REIT资格的维持、适用法律以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。
不能保证我们向股东作出的任何分配的水平都将达到市场收益，或随着时间的推移而增加甚至维持，其中任何一项都可能对我们普通股的市场价格产生实质性的不利影响。此外，我们的一些分配可能包括资本返还，这将减少可用于运营我们业务的资金量。
我们支付给股东的分配通常将作为普通收入向我们的股东征税。然而，我们的一部分分配可能会被我们指定为长期资本利得，只要它们可归因于我们确认的资本收益收入，或者如果它们超过了我们为美国联邦所得税目的确定的收益和利润，就可能构成资本回报。资本返还是免税的，但会降低股东投资于我们普通股的税基。
与我们的优先股相关的风险
我们8.20%的A系列累计可赎回优先股(“A系列优先股”)和8.250%的B系列固定至浮动利率累计可赎回优先股(“B系列优先股”，与A系列优先股一起称为“优先股”)的排名低于我们现有和未来的债务，并将低于我们未来可能发行的任何其他类别或系列的股票，具体条款是，该等股票在股息支付和优先股的支付方面优先于优先股。你的权益可能会因为发行额外的优先股和其他交易而被稀释。
我们的优先股排名低于我们所有现有和未来的债务以及我们未来可能发行的任何高级股票，以及我们对我们的其他非股权债权和我们可用来偿还对我们的债权的资产，包括破产、清盘或类似程序中的债权。在我们破产、清算或解散或我们的事务结束的情况下，我们的资产只有在我们所有的债务和其他债务都付清之后才能用来支付优先股的债务。此外，我们的优先股实际上将排在任何现有或未来子公司的所有债务和其他负债之前。该等附属公司是或将会是独立的法人实体，并有或将没有法律责任就本公司优先股的到期股息向吾等支付任何款项。如果我们被迫清算我们的资产来偿还债权人，我们可能没有足够的资产来支付任何或所有当时未偿还的优先股的到期金额。我们未来可能会产生大量债务和其他债务，这些债务和债务将优先于我们的优先股。
我们的章程目前授权发行一个或多个类别或系列的最多1亿股优先股。截至2020年12月31日，我们有4781,635股已发行优先股，包括2,781,635股A系列优先股和2,000,000股B系列优先股。根据马里兰州法律和我们的章程规定的限制，我们的董事会有权从我们授权但未发行的股票中发行由董事会决定的类别或系列的优先股，并不时确定纳入任何此类类别或系列的优先股的数量。增发优先股系列或我们未来可能发行的任何类别或系列股票的条款明确规定，在我们清算、解散或清盘的情况下，此类股票在支付股息和分配资产方面与我们的优先股平价(“平价股”)将稀释我们优先股持有人的利益，任何高级股票的发行或发生额外债务可能会影响我们支付股息、赎回或支付优先股清算优先股的能力。除赋予吾等优先股持有人可因某些控制权变更而行使的有限转换权外，任何与吾等优先股有关的条款均不包含任何与吾等负债有关或限制吾等负债的条款，或在发生高杠杆或其他交易(包括合并或出售、租赁或转让吾等全部或几乎所有资产)时为吾等优先股持有人提供保障，只要吾等优先股持有人的权利不受重大不利影响。
优先股尚未评级。
我们没有寻求为我们的优先股获得评级，而且优先股可能永远不会被评级。然而，一家或多家评级机构可能会独立决定对我们的优先股系列中的任何一个系列进行评级，或者我们可能会选择在未来获得我们优先股系列中的一个或两个系列的评级。此外，我们可能会选择发行其他证券，我们可能会寻求获得评级。如果未来我们的优先股被赋予任何评级，或者如果我们发行具有评级的其他证券，如果这些评级低于市场预期，或者随后被下调或撤回，可能会对优先股的市场或市值产生不利影响。
评级仅反映一个或多个发行评级机构的意见，此类评级可随时由发行评级机构酌情下调或完全撤销。此外，评级并不是建议购买、出售或持有任何特定的证券，包括我们的优先股。此外，评级并不反映市场价格或证券对特定投资者的适宜性，我们对优先股的任何未来评级可能不会反映与公司及其业务相关的所有风险，或我们优先股的结构或市值。
我们可能无法支付优先股的股息或其他分配。
根据马里兰州法律，在下列情况下，不得进行股票分配：(I)公司将无法偿还公司在正常业务过程中到期的债务，或者(Ii)除非在某些有限的情况下，从净收益进行分配，否则公司的总资产将少于公司总负债的总和，除非宪章另有规定(我们的宪章对我们的优先股规定了这一点)，否则公司需要的金额将低于公司总负债的总和(我们的宪章对我们的优先股规定了这一点)。满足股东解散时优先受分配权优于解散优先受分配权的股东的优先受偿权。不能保证我们有足够的现金支付优先股的股息。如果发生本10-K表格年度报告中描述的任何风险，我们支付股息的能力可能会受到损害。此外，我们派发股息的能力取决于我们的盈利、我们的财务状况、我们REIT资格的维持以及董事会可能不时认为相关的其他因素。我们不能向您保证，我们的业务将从运营中产生足够的现金流，或我们未来的借款金额将足以使我们能够在优先股和普通股上进行分配，偿还我们的债务或为我们的其他流动性需求提供资金。
在控制权变更时，我们优先股的持有者可能不能行使转换权。如果可以行使，适用于我们优先股的控制权转换权利的变更可能不足以补偿我们优先股的持有者。这些控制权转换权利的改变也可能使一方收购我们变得更加困难，或者阻止一方收购我们。
一旦发生某些控制权变更，吾等优先股的每位持有人将有权(除非在控制权变更转换日期(定义见下文)前，吾等已就吾等选择赎回该持有人所持有的部分或全部优先股股份发出通知，在此情况下，该持有人将只有权就无须赎回的优先股股份转换部分或全部优先股)，以将该持有人的部分或全部优先股转换为本公司普通股股份(或在指定情况下，某些替代对价)。尽管我们一般不能在2022年8月17日之前赎回我们的A系列优先股，在2024年4月15日之前赎回我们的B系列优先股，但如果控制权发生某些变化，我们有一项特别的可选赎回权来赎回我们的优先股，我们优先股的持有人将没有权利转换我们在优先股转换日期之前选择赎回的任何股票，这将是我们选择的不少于20天也不超过35天的营业日。
如果吾等未选择在控制权变更转换日期前赎回优先股，则在行使向吾等优先股持有人提供的转换权时，优先股持有人将被限制为最多持有本公司普通股股份(或(如适用)某些替代转换对价)，这可能导致持有人获得价值低于吾等优先股清算优先权的普通股股份(或替代转换对价，视情况而定)。
此外，优先股控制权转换功能的变更可能会阻止第三方为吾等提出收购建议，或在其他情况下延迟、推迟或阻止控制权变更交易，否则优先股持有人将有机会实现高于该等股票当时市场价格的溢价，或股东可能认为符合其最佳利益的情况。
我们的章程，包括指定优先股的补充条款，包含了对我们股票的转让和所有权的限制，这可能会削弱持有者获得优先股或将优先股转换为我们普通股的能力。
我们的章程，包括指定我们的优先股每个系列的补充条款，包含对我们股票的转让和所有权的限制，目的之一是帮助我们保持作为美国联邦所得税目的REIT的资格。本公司章程规定，一般而言，除若干获豁免持有人外，任何人士不得拥有或根据守则归属条款而被视为拥有任何类别或系列股票的流通股价值或数量超过9.0%(以限制性较大者为准)。任何我们优先股的持有者都无权将这些股票转换为我们的普通股，只要收到我们普通股的股票会导致持有者超过我们章程中关于所有权和转让的任何限制。此外，这些限制可能具有反收购效果，并可能降低第三方试图控制我们的可能性，这可能会对我们优先股的市场价格产生不利影响。
我们优先股的持有者投票权有限。
我们的普通股是我们的证券中唯一拥有完全投票权的类别。吾等优先股持有人只可投票(I)在适用优先股系列的六项全额季度股息(不论是否连续派发)拖欠的情况下，选举两名额外董事加入本公司董事会；(Ii)表决修订吾等章程，包括指定适用优先股系列的补充条款，以对该系列优先股持有人的权利造成重大不利影响；或(Iii)授权、增加或增设额外类别或系列的高级股票。除了这些有限的情况外，我们优先股的持有者一般没有任何投票权。
我们优先股的市场价格可能会受到各种因素的重大影响。
我们优先股的市场价格将取决于许多因素，这些因素可能会不时发生变化，包括：
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现行利率，利率上升可能对优先股的市场价格产生不利影响； |
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房地产投资信托基金和其他类似公司发行的普通股和优先股证券的交易价格； |
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优先股分配的年度收益与其他金融工具收益的比较； |
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我们的财务状况、业绩和前景以及我们竞争对手的财务状况、业绩和前景； |
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证券分析师对我们、我们的竞争对手或我们的行业的财务估计或建议的变化； |
由于这些和其他因素，我们优先股的持有者可能会经历优先股市场价格的大幅和快速下降，包括与我们的经营业绩或前景无关的下降。
未来发行的债务或股权证券可能会对我们优先股的市场价格产生不利影响。
未来平价股票的发行和销售，或认为此类发行和销售可能发生的看法，可能会导致我们的任何一系列优先股和普通股的现行市场价格下降，并可能对我们在金融市场筹集额外资本的能力以及对我们有利的价格产生不利影响。
如果我们将来决定发行债务或高级股票，这些证券可能会受到契约或其他文书的监管，这些文书包含契约或其他条款，将限制我们的经营灵活性。此外，我们未来发行的任何可转换或可交换证券可能具有比我们优先股更优惠的权利、优先权和特权，并可能导致我们优先股所有者的股权被稀释。我们和我们的股东将间接承担发行和服务此类证券的费用。由于我们在未来的任何发行中发行债券或股票的决定将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，我们无法预测或估计我们未来发行的金额、时间或性质。因此，我们优先股的持有者承担了我们未来发行优先股的风险，降低了我们优先股的市场价格，稀释了他们在我们持有的股份的价值。
如果我们的普通股被摘牌，转让或出售我们的优先股的能力可能会受到限制，我们的优先股的市值可能会受到实质性的不利影响。
除与某些控制权变更有关外，我们的优先股不包含旨在保护优先股持有人的条款，如果我们的普通股从纽约证券交易所退市的话。由于吾等的优先股并无指定到期日，吾等的优先股持有人可能被迫持有其优先股股份，并在获得吾等董事会授权并由吾等申报及支付时，收取有关优先股的陈述股息，但不能保证收到其清算价值。此外，如果我们的普通股从纽约证券交易所退市，我们的优先股很可能也会从纽约证交所退市。因此，如果我们的普通股从纽约证券交易所退市，转让或出售我们优先股的能力可能会受到限制，我们优先股的市值可能会受到重大不利影响。
三个月期LIBOR的历史水平并不能预示三个月期LIBOR的未来水平。
自2024年4月15日起，B系列优先股的股息率将根据三个月期LIBOR确定。过去，三个月期LIBOR水平曾经历过大幅波动。三个月期LIBOR的历史水平、波动和趋势并不一定预示着未来的水平。三个月LIBOR的任何历史上升或下降趋势，并不代表三个月LIBOR在浮动利率期间的任何时候或多或少都有可能增加或减少，B系列优先股持有者不应将三个月LIBOR的历史水平作为其未来表现的指标。
虽然股息支付日或股息期内其他时间的实际三个月LIBOR可能高于适用股息决定日的三个月LIBOR，但只有该股息期股息决定日的三个月LIBOR水平将用于确定该股息期的股息率。因此，自2024年4月15日起，三个月期LIBOR的变化可能不会导致B系列优先股的市值发生可比变化。
银行间拆借利率报告做法或确定伦敦银行同业拆借利率的方法的变化可能会对B系列优先股的价值产生不利影响。
伦敦银行间同业拆借利率(Libor)和其他被视为“基准”的指数，是最近国家、国际和其他监管指导和改革建议的主题。其中一些改革已经有效，而另一些改革仍有待实施。这些改革可能会导致这些基准的表现与过去有所不同，或者产生其他无法预测的后果。英国和其他地方监管机构或执法机构的行动，以及洲际交易所基准管理局(ICE Benchmark Administration)(伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的现任管理人)的行动，可能会导致确定LIBOR的方式或建立替代参考利率的方式发生变化。例如，2017年7月27日，英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，打算在2021年之后停止说服或强制银行提交LIBOR利率。
目前，无法预测任何此类变化、建立替代参考利率或任何其他可能在英国或其他地方实施的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)改革的影响。有关该等潜在变动、替代参考利率或其他改革性质的不确定性，可能会对以伦敦银行同业拆息为基准厘定利息或股息的证券(例如B系列优先股)的交易市场造成不利影响。在三个月LIBOR利率停止或不再报价的范围内，用于计算浮动利率期间B系列优先股股息支付的适用基本利率将使用某些替代方法确定。这些替代方法中的任何一种都可能导致股息支付低于当前形式的3个月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)在浮动利率期间B系列优先股上支付的股息，或者随着时间的推移与B系列优先股的股息支付不相关。最终可选方法将浮动利率期间的股息期的股息率设置为与浮动利率期间的前一个股息期相同的利率，或者在浮动利率期间的第一个股息期的情况下，设置如果浮动利率期在浮动利率期中的第一个股息期之前适用则可以确定的最新股息率。更广泛地说，由于国际、国家或其他改革建议或其他倡议或调查的结果，或与实施这些变化的时间和方式有关的任何进一步不确定性，上述任何变化或任何其他对libor或任何其他“基准”的相应变化。, 可能会对基于或与“基准”(如B系列优先股)挂钩的任何证券的价值和回报产生实质性的不利影响。
与美国联邦所得税相关的风险
如果我们没有资格成为房地产投资信托基金(REIT)，我们将缴纳美国联邦、州和地方所得税，这可能会对我们普通股的价值产生不利影响，并将大幅减少可供分配给股东的现金。
我们的运营方式旨在使我们有资格成为符合美国联邦所得税目的的房地产投资信托基金(REIT)。然而，管理REIT的美国联邦所得税法很复杂，对管理REIT资格的美国联邦所得税法的解释也是有限的。此外，我们作为房地产投资信托基金的资格和税收取决于我们是否有能力通过实际的年度经营业绩，持续满足美国联邦所得税法规定的某些资格测试。虽然我们打算继续经营以符合REIT的资格，但考虑到管理REITs的规则的复杂性、事实确定(包括我们所作投资的潜在税务处理)的持续重要性以及我们的情况未来发生变化的可能性，我们不能保证我们在任何特定纳税年度的实际运营结果将满足这些要求。
如果我们在任何日历年都没有资格成为房地产投资信托基金，并且没有资格获得某些法定救济条款，我们将被要求按公司税率为我们的应税收入支付美国联邦所得税(以及任何适用的州和地方税)，我们在计算我们的应税收入时将不能扣除支付给我们股东的股息。此外，如果我们没有资格成为房地产投资信托基金(REIT)，我们可能需要借钱或出售资产来支付任何由此产生的税款。我们缴纳所得税会减少我们可分配给股东的收入。此外，如果我们没有资格或保持我们作为REIT的资格，根据美国联邦税法，我们将不再需要将几乎所有的REIT应税收入分配给我们的股东。除非根据美国联邦税法，我们未能获得REIT资格的豁免，否则我们不能重新选择成为REIT，直到我们未能获得资格的年份之后的第五个日历年。
遵守房地产投资信托基金的要求可能会导致我们放弃或清算其他有吸引力的投资。
要符合REIT的资格，我们必须不断满足关于我们的收入来源、资产的性质和多样化、我们分配给股东的金额以及我们普通股的所有权的各种测试。为了满足这些考验，我们可能会被要求放弃原本可能进行的投资。我们可能会被要求在不利的时候或在我们没有现成的资金可供分配的时候向股东进行分配。此外，我们可能无法进行对我们有利的投资，以满足符合REIT资格的收入来源或资产多元化要求。因此，遵守房地产投资信托基金的要求可能会阻碍我们的投资业绩。
如果不进行必要的分配，我们将被征税，这将减少可供分配给我们股东的现金。
要符合REIT的资格，我们必须在每个日历年将至少90%的REIT应税收入(包括某些非现金收入)分配给我们的股东，这一比例的确定不考虑所支付股息的扣除，也不包括净资本利得。如果我们满足90%的分配要求，但分配的应税收入低于100%，我们将对未分配的收入缴纳美国联邦企业所得税。此外，对于我们在任何日历年的分配少于以下总和的金额(如果有)，我们将缴纳4%的不可抵扣消费税：
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该年度房地产投资信托基金资本收益净收入的95%；以及 |
我们打算以一种方式将我们的应税收入分配给我们的股东，以满足90%的分配要求，并同时避免公司所得税和4%的不可抵扣消费税。然而，并没有要求TRSS将其税后净收入分配给其母公司REIT或其股东。
我们的应税收入可能大大超过我们根据公认会计原则(“GAAP”)确定的净收入，因为，例如，已实现的资本损失将在确定我们的GAAP净收入时扣除，但在计算我们的应税收入时可能不能扣除。此外，我们可以投资于产生的应税收入超过经济收入的资产，或者提前从资产中获得相应的现金流。由于上述原因，我们在特定年度产生的现金流可能少于应税收入。就我们在一个纳税年度产生的这种非现金应税收入而言，如果我们在该年度不将这些收入分配给股东，我们可能会招致公司所得税和4%的不可抵扣消费税。在这种情况下，我们可能被要求使用现金储备，产生债务，出售资产，对我们的股票或债务证券进行应税分配，或在我们认为不利于满足分配要求的利率或时间清算非现金资产，以避免公司所得税和当年4%的不可抵扣消费税。
我们可以通过股票或债务证券的应税分配来满足90%的分配测试。美国国税局(IRS)发布了2017-45年度收入程序，授权由公开持有的REITs(即根据交易法要求向SEC提交年度和定期报告的REITs)发放选择性现金/股票股息。根据收入程序2017-45，美国国税局将根据选择性现金/股票股息进行的股票分配视为守则第301条下的财产分配(即股息)，只要总股息的至少20%(根据收入程序2020-19年，在2020年4月1日或之后以及2020年12月31日或之前宣布的分配为10%)以现金形式可用，并满足收入程序中详细说明的某些其他参数。我们过去用自己的股票分红，将来可能用自己的股票分红。如果将来我们选择以自己的股票支付股息，我们的股东可能会被要求支付超过他们收到的现金的税款。
尽管我们有资格成为房地产投资信托基金(REIT)，但我们可能面临其他税收负债，从而减少我们的现金流。
尽管我们有资格成为房地产投资信托基金(REIT)，但我们的收入和资产可能需要缴纳某些美国联邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收，因丧失抵押品赎回权而进行的某些活动的收入的税收，以及州或地方所得税、财产税和转让税。此外，Solutions、Aurora和我们成立的任何其他TRS都将缴纳常规的美国联邦、州和地方税。这些税收中的任何一项都会减少可用于分配给我们股东的现金。
如果美国国税局(IRS)成功质疑我们对超过MSR的投资的描述，我们可能会失去REIT资格或缴纳惩罚性税收。
我们已经并可能在未来从极光持有的MSR中创建多余的MSR。美国国税局(IRS)向其他房地产投资信托基金(REITs)发布了两项私人信函裁决，得出结论认为，过剩的MSR是75%资产测试的合格资产，并产生75%毛收入测试的合格收入。任何符合75%毛收入测试条件的收入也是95%毛收入测试条件下的收入。私人信件的裁决只能由收到私人信件的纳税人依赖，美国国税局可以撤销私人信件的裁决。根据这些私人信件裁决和美国国税局关于超额抵押贷款服务费的其他指导，我们通常打算将我们在超额MSR上的投资视为75%资产测试中的合格资产，并将其视为95%和75%毛收入测试中的合格收入。然而，我们没有，也不打算寻求我们自己的私人信件裁决。因此，美国国税局可能会成功地认定我们的过剩MSR不是合格资产或不产生合格收入，假设是通过将过剩MSR重新描述为服务补偿的利益，在这种情况下，我们可能不符合REIT资格的一个或多个收入和资产要求。如果我们未能通过其中一项测试，我们要么被要求支付惩罚性税，这可能是实质性的，以维持REIT的地位，要么我们将无法获得REIT的资格。
如果受回购协议约束的RMBS未能符合房地产资产的资格，将对我们获得REIT资格的能力产生不利影响。
我们已经签订了回购协议，根据该协议，我们名义上将我们的某些RMBS出售给交易对手，同时同意回购出售的资产。我们认为，出于美国联邦所得税的目的，这些交易将被视为担保债务，我们将被视为任何此类回购协议的标的RMBS的所有者，尽管此类协议可能会在协议期限内将此类资产的创纪录所有权转让给交易对手。然而，美国国税局可能会在回购协议期限内成功地断言我们不拥有RMBS，在这种情况下，我们可能无法获得REIT的资格。
我们从事TBA交易的能力可能会受到资格成为REIT所必需的要求的限制，而且我们可能因为这些投资而无法获得REIT的资格。
我们买卖TBA的目的是管理与我们在回购协议下的负债相关的利息相关风险，包括期限和基差风险。我们通常将这类TBA买卖视为对冲因收购或持有房地产资产而产生的债务的对冲交易，或为房地产投资信托基金(REIT)目的的“合格负债对冲”。我们有时也会机会主义地参与TBA交易，因为我们发现它们本身就很有吸引力。法律不清楚非合格负债对冲的TBA的收入和收益是否符合75%毛收入测试的资格收入，以及TBA是否是75%资产测试的合格资产。
就我们从事的TBA交易而言，除非我们收到美国国税局(IRS)的有利私人信函裁决或律师建议我们应将此类TBA的收入和收益视为75%毛收入测试的合格收入，否则我们将把处置此类TBA和任何不符合资格的收入的收入和收益限制在每个日历年度不超过我们毛收入的25%，否则我们将从事不属于REIT目的合格负债对冲的TBA交易，除非我们收到美国国税局(IRS)的有利私人信函裁决，或者我们得到的律师建议，此类TBA的收入和收益应被视为75%毛收入的合格收入。此外，除非我们收到美国国税局(IRS)有利的私人信函裁决，或者律师建议我们应将TBA视为符合75%资产测试的合格资产，否则我们将限制我们在任何日历季度末对此类TBA和任何不符合条件的资产的投资不超过我们总资产的25%，并将我们持有的由任何一个发行人发行的TBA限制在任何日历季度末不超过我们总资产的5%。因此，我们通过TBA买卖代理RMBS以及通过美元滚动交易或其他方式持有或处置TBA的能力可能会受到限制。
即使法律顾问建议我们应将该等TBA视为合资格资产，或应将来自该等TBA的收入及收益视为合资格收入，国税局仍有可能成功地认定该等资产不属合资格资产，而该等收入亦非合资格收入。在这种情况下，在以下情况下，我们可能被征收惩罚性税，或者我们可能没有资格成为房地产投资信托基金(REIT)：(I)在任何日历季度末，我们的TBA的价值，连同我们75%资产测试的其他非合格资产，超过了我们总资产的25%；(Ii)在任何日历季度末，任何一个发行人发行的TBA的价值超过了我们总资产的5%，或者(Iii)我们的TBA的收入和收益不是合格的负债对冲，连同我们的在任何纳税年度超过我们总收入的25%。
遵守REIT的要求可能会限制我们有效对冲的能力。
守则中的房地产投资信托基金条款大大限制了我们的对冲能力。我们来自非合格套期保值、手续费和某些其他非合格来源的毛收入总额不能超过我们年度毛收入的5%。因此，我们可能不得不限制使用有利的套期保值技术，或者通过TRS实施这些套期保值。TRS赚取的任何对冲收入都将按常规公司税率缴纳美国联邦、州和地方所得税。这可能会增加我们对冲活动的成本，或者让我们面临与利率变化或其他变化相关的更大风险，而不是我们原本想要承担的风险。
我们对Solutions、Aurora以及我们成立的任何未来TRS的所有权和关系都将是有限的，如果不遵守这些限制，将危及我们的REIT地位，并可能导致适用100%消费税。
房地产投资信托基金最多可以拥有一个或多个TRS的100%股票。TRS可能赚取的收入，如果直接由母公司REIT赚取，将不是合格的收入。子公司和房地产投资信托基金必须共同选择将子公司视为TRS。TRS直接或间接拥有超过35%的投票权或股票价值的公司(REIT除外)将自动被视为TRS。总体而言，房地产投资信托基金总资产的价值不得超过20%，由一个或多个TRS的股票或证券组成。国内TRS将按正常的公司税率为其赚取的任何收入缴纳美国联邦、州和地方所得税。此外，如果TRS从我们或第三方借入资金，它可能无法全部或部分扣除已支付的利息，从而导致更高的企业税负。具体地说，2017年颁布的减税和就业法案(TCJA)规定，企业利息支出(即使支付给第三方)的扣除额不得超过纳税人的企业利息收入和调整后企业应纳税所得额的30%之和，该企业的调整后应纳税所得额是在不考虑企业利息收入或支出、净营业亏损或传递收入扣除的情况下计算的(2022年前的应纳税年度，不包括折旧和摊销)。此外，房地产投资信托基金规则还对TRS与其母房地产投资信托基金之间的某些交易征收100%消费税，这些交易不是以公平的方式进行的。
我们的所有权限制可能会限制控制权的变更或业务合并的机会，在这些机会中，我们的股东可能会从他们的普通股中获得溢价。
为了使我们有资格在每个课税年度成为房地产投资信托基金，在任何日历年度的后半年度，我们的流通股价值不得超过50%的流通股由五名或更少的个人直接或间接拥有。“个人”包括自然人、私人基金会、一些员工福利计划和信托基金，以及一些慈善信托基金。为了帮助我们符合REIT的资格，除其他目的外，我们的章程一般禁止除中间人先生以外的任何人以实益方式或建设性地拥有超过9.0%的我们任何类别或系列股票的流通股价值或股份数量(以限制性较大者为准)。
所有权限制和其他限制可能会阻止收购或其他交易，在这些交易中，我们普通股的持有者可能会获得高于当时市场价格的普通股溢价，或者持有者可能认为其他情况下符合他们的最佳利益。
房地产投资信托基金(REITs)支付的股息不符合某些股息可用的降低税率。
适用于按个人税率向美国股东支付的“合格股息收入”的最高税率为20%(如果适用，另加3.8%的净投资收入附加税)。然而，REITs支付的股息通常没有资格享受合格股息收入的降低税率。然而，根据TCJA，房地产投资信托基金的股息构成“合格的业务收入”，因此个人纳税人可以就此类股息扣除20%，从而导致个人美国股东的最高联邦税率为29.6%(外加3.8%的净投资收入附加税，如果适用)。除非国会采取行动，否则适用于REIT股息的20%扣除额将于2026年1月1日到期。适用于常规公司合格股息的更优惠税率可能会导致按个人税率征税的投资者认为投资于REITs的吸引力相对低于投资于支付股息的非REIT公司的股票，这可能对REITs的股票(包括我们的股票)的价值产生不利影响。
我们可能会受到不利的立法或监管税收变化的影响，这可能会降低我们普通股的市场价格。
任何时候，管理REITs或REIT股东征税的美国联邦所得税法律或法规或这些法律或法规的行政解释都可能被修改。我们无法预测任何新的美国联邦所得税法律、法规或行政解释，或对任何现有的美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何修正案何时或是否会被通过、颁布或生效，任何此类法律、法规或解释可能追溯生效。我们和我们的股东可能会受到美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何此类变化或任何新的不利影响。
TCJA对美国联邦所得税规则进行了重大修改，涉及个人和公司的税收。企业所得税最高税率已降至21%。就个人而言，调整了税级，联邦最高所得率降至37%，如上所述，特别规定降低了通过直通实体赚取的某些收入的税收，并将适用于REITs普通股息的最高有效税率降至29.6%(通过对收到的普通REIT股息扣除20%)，取消或限制了各种扣除，包括将州和地方税的扣除限制在每年1万美元。TCJA可能会要求我们在某些财务报表上反映一定数额的收入之前提取这些数额。在某种程度上，这一规则要求比一般税收规则更早地计入收入，它可能会增加我们的“影子收入”，这可能会使我们更有可能被要求借入资金或采取其他行动，以满足确认这种“影子收入”的纳税年度的REIT分配要求。“影子收入”可能会增加我们的“影子收入”，这可能会使我们更有可能被要求借入资金或采取其他行动，以满足确认这种“影子收入”的纳税年度的REIT分配要求。TCJA做出的适用于个人的变化大多是临时性的，仅适用于2017年12月31日之后至2026年1月1日之前的纳税年度。TCJA对税收规则进行了许多其他大大小小的改变，这些改变不会直接影响REITs，但可能会影响我们的股东，并可能间接影响我们。例如，TCJA将个人抵押贷款利息支出上限降至750美元的利息, 抵押贷款的3000%，不允许扣除房屋净值贷款的利息(在取消所有现有抵押贷款之后)。这种变化以及州和地方税(包括财产税)扣除额的减少可能会对我们投资的住宅抵押贷款市场产生不利影响。
敦促股东就TCJA的地位和任何其他监管或行政发展和建议及其对我们股票投资的潜在影响咨询他们的税务顾问。
我们对“影子”收入的确认可能会降低股东对我们普通股的投资的税后回报。
在我们持有某些投资的头几年，我们可能会确认超过我们的经济收入的应税收入，或“影子收入”，并在以后的几年经历经济收入超过我们的应税收入的抵消性超额。因此，股东有时可能被要求为在经济上代表资本回报而不是股息的分配支付美国联邦所得税。这些分配将在以后几年被代表经济收入的分配所抵消，这些分配将被视为美国联邦所得税目的的资本回报。考虑到货币的时间价值，美国联邦所得税负债的加速可能会使股东的投资税后回报率降至低于税前回报率相同但没有产生影子收入的投资的税后回报率。
清算我们的资产可能会危及我们的REIT资格。
为了维持我们作为房地产投资信托基金的资格，我们必须遵守关于我们的资产和收入来源的要求。如果我们被迫清盘资产以偿还对贷款人的债务或其他原因，我们可能无法遵守这些要求，从而危及我们作为房地产投资信托基金的资格，或者如果我们出售被视为主要在正常业务过程中出售给客户的库存或财产的资产，我们可能需要对由此产生的任何收益征收100%的税。
我们作为REIT的资格和某些资产的美国联邦所得税豁免可能取决于我们所收购资产的发行人提供或提供的法律意见或建议或声明的准确性，任何此类意见、建议或声明的不准确性可能会对我们的REIT资格产生不利影响，并导致重大的公司级税收。
在购买证券时，我们可能会依赖此类证券发行人的律师的意见或建议，或相关发售文件中的陈述，以确定此类证券对于美国联邦所得税而言是债务证券还是股权证券，此类证券的价值，以及这些证券在多大程度上构成了REIT资产测试的合格房地产资产，并产生符合75%毛收入测试条件的收入。任何此类意见、建议或陈述的不准确可能会对我们作为房地产投资信托基金的资格产生不利影响，并导致大量的公司级税收。
我们目前有一封公开信，美国证券交易委员会公司财务部门的工作人员在信中询问我们的递延税项资产是否需要根据ASC 740-10-30-16至-24的估值津贴。我们已经对工作人员的意见作出了回应。虽然我们还没有与证交会工作人员正式解决此事，但我们相信，我们的回应在所有实质性方面都解决了他们的意见。.
我们的业务是通过位于新泽西州法明代尔303号线1451Road 34，Suite303，New Jersey 07727，电话(8778707005)和美洲大道1270号，920Suite920，New York，New York 10020，电话(8778707005)经营的。
在正常业务过程中，本公司可能不时涉及各种索赔和法律诉讼。截至2020年12月31日，本公司未发现任何重大的法律或监管索赔或诉讼。
不适用。
第二部分
| 第五项。 |
注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券市场信息 |
我们的普通股自2013年10月4日起在纽约证券交易所挂牌交易，交易代码为“CHMI”。在2013年10月4日之前，我们的普通股没有在任何交易所或场外交易市场上市。
持票人
截至2021年3月12日，我们有6名普通股持有者。记录中的6个持有者包括CEDE&Co.，它作为存托信托公司的被提名人持有股票，存托信托公司本身代表我们普通股的受益者持有股票。这些信息是从我们的登记员和转让代理那里获得的。
股东回报绩效
下图是我们普通股-标准普尔500指数、罗素2000指数和同业集团指数SNL Finance REIT指数-从2015年12月31日到2020年12月31日的累计股东总回报的比较。该图表假设在2014年12月31日向我们的普通股、标准普尔500指数、罗素2000指数和SNL Finance REIT指数投资了100美元，所有股息都进行了再投资，而不支付任何佣金。不能保证我们普通股的表现将继续与下图中描绘的相同或相似趋势保持一致：
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12月30日 2016 |
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十二月二十九日， 2017 |
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十二月三十一日， 2018 |
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十二月三十一日， 2019 |
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十二月三十一日， 2020 |
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樱桃山抵押投资公司 |
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$ |
158.94 |
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$ |
174.53 |
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$ |
186.20 |
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$ |
173.67 |
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$ |
125.88 |
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罗素2000 |
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$ |
121.31 |
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$ |
139.08 |
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$ |
123.76 |
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$ |
155.35 |
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$ |
186.36 |
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SNL Finance REIT (A) |
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$ |
123.18 |
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$ |
143.73 |
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$ |
138.16 |
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$ |
166.57 |
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$ |
135.75 |
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标准普尔500指数 |
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$ |
111.96 |
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$ |
136.40 |
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|
$ |
130.42 |
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|
$ |
171.49 |
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|
$ |
203.04 |
|
消息来源：SNL Financial LC
| (A) |
除公司外，截至2020年12月31日，SNL Finance REIT指数由以下公司组成：AG Mortgage Investment Tr.、AGNC Investment Corp.、American Church Mortgage Co.、Annaly Capital Mgmt Inc.、Anworth Mortgage Asset Corp.、Apollo Commercial Real Estate、Arbor Realty Trust Inc.、Ares Commercial RE Corp.、Arlington Asset INVT Corp.、Armour Residential REIT Inc.、Blackstone Mortgage Tr.Exantas Capital Corp.，Granite Point Mortgage Trust，Great Ajax Corp.，Hannon Armstrong可持续性，Hunt Companies Finance Trust，Invesco Mortgage Capital Inc.，Jernigan Capital Inc.，KKR Real Estate Finance Trust，L梯Capital Corp，MFA Financial Inc.，New Resdl INVT Corp.，New York Mortgage Trust Inc.，兰岛资本公司，PennyMac Mortgage INVT Trust，Rit Financial Trust，Ready Capital Corp.， |
根据股权补偿计划授权发行的证券
于二零一三年，董事会批准及本公司采纳樱桃山按揭投资公司二零一三年股权激励计划(“二零一三年计划”)。2013年计划规定授予购买本公司普通股股份的期权、股票奖励、股票增值权、业绩单位、激励奖励和其他基于股权的奖励，包括经营合伙企业的长期激励计划单位(“LTIP-OP单位”)。根据2013年计划，每个授予的LTIP-OP单位被视为等同于奖励我们普通股的一股，并在一对一的基础上减少了2013计划对其他奖励的股票授权。
下表列出了截至2020年12月31日公司股权薪酬计划的相关信息：
股权激励计划信息
截至2020年12月31日
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证券数量 已发行或将发行 在锻炼时 |
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证券数量 剩余可用时间 未来在以下条件下发行 股权补偿 平面图 |
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股东批准的股权补偿计划 |
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1,082,253 |
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LTIP-OP单元 |
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341,847 |
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没收的LTIP-OP设备 |
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(916 |
) |
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转换的LTIP-OP单元 |
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(28,417 |
) |
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普通股股份 |
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108,388 |
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没收的普通股股份 |
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(3,155 |
) |
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未经股东批准的股权薪酬计划 |
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- |
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LTIP-OP单位是运营伙伴关系中的一类特殊的伙伴关系利益。可向符合条件的参与者发放LTIP-OP单位，以履行对运营伙伴关系的服务或为运营伙伴关系的利益服务。最初，LTIP-OP单位在清算分配方面与营运合伙有限合伙权益的普通单位(“OP单位”)并不完全对等；然而，LTIP-OP单位获得与OP单位相同的单位分配(无论是否归属)，并按比例分配营运合伙企业净收入或亏损的比例份额。根据LTIP-OP单位的条款，营运合伙企业将在发生某些特定事件时重估其资产价值，自LTIP-OP单位授予之日起至该等事件将首先分配给LTIP-OP单位持有人之前，营运合伙企业的估值如有任何增加，将使该等持有人的资本账户与OP单位持有人的资本账户相等。在LTIP-OP单位持有者的资本账户与其他OP单位持有者的资本账户相等后，LTIP-OP单位将在所有目的上实现与OP单位的完全平等，包括在清算分配方面。如果达到这种平价，归属的LTIP-OP单位可随时转换为同等数量的OP单位，此后享有OP单位的所有权利，包括赎回权。
以下讨论和分析应与我们的经审计的合并财务报表以及本年度报告的Form 10-K中的“第8项.合并财务报表和补充数据”中的附注一起阅读。
除每股金额或另有说明外，所有货币金额均以千计。
一般信息
我们是一家公共住宅房地产金融公司，专注于在美国收购、投资和管理住宅抵押贷款资产。我们于2012年10月31日在马里兰州注册成立，在完成首次公开募股(IPO)和同时进行的私募后，我们于2013年10月9日左右开始运营。我们的普通股、A系列优先股和B系列优先股分别以“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-PRB”的代码在纽约证券交易所上市和交易。我们由我们的经理Cherry Hill Mortgage Management，LLC进行外部管理，这是一家在SEC注册的投资顾问公司。
我们的主要目标是长期为我们的股东创造有吸引力的当前收益率和风险调整后的总回报，主要是通过股息分配，其次是通过资本增值。我们试图通过有选择地构建和积极管理服务相关资产和RMBS的投资组合，以及在市场条件下的其他现金流住宅抵押贷款资产，来实现这一目标。
我们受制于房地产以及与房地产相关的债务工具所涉及的风险。这些风险包括通常与总体经济气候变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可获得性相关的风险。
我们选择从截至2013年12月31日的短短一个纳税年度开始，作为房地产投资信托基金(REIT)对美国联邦所得税征税。我们的运作是为了继续获得作为房地产投资信托基金征税的资格。我们的资产收购策略专注于收购多元化的住宅抵押贷款资产组合，以平衡我们经理在市场上观察到的风险和回报机会。在我们于2015年5月收购Aurora之前，我们的服务相关资产包括三个池中的过剩MSR：过剩MSR池1、过剩MSR池2和过剩MSR池2014。这三个池中的多余MSR之前是由本公司从Freedom Mortgage收购的。所有这些多余的MSR都在2016年11月和2017年2月被卖回给Freedom Mortgage。Aurora拥有在全国范围内提供抵押贷款所需的许可证，并获准为房利美、房地美和金利美提供贷款。
除了服务相关资产外，我们还投资于RMBS，主要是那些由30年期、20年期和15年期固定利率抵押贷款支持的RMBS，这些抵押贷款提供了我们认为有利的提前还款和持续时间特征。我们的RMBS主要由代理RMBS组成，其本金和利息的支付由代理机构担保。我们还投资了由纯利息证券(“IOS”)和非机构RMBS组成的机构CMO。我们通过杠杆率为我们的RMBS融资，杠杆率根据我们投资组合的特殊特征、融资的可用性和市场状况而不时变化。我们的RMBS没有目标杠杆率。我们对RMBS的借款包括主回购协议下的短期借款。
在保持房地产投资信托基金资格的前提下，我们利用衍生金融工具(或对冲工具)对冲短期利率波动导致的资产利息与借款成本之间潜在利率不匹配的风险敞口。在利用杠杆和利率对冲时，我们的目标包括，在需要的情况下，长期锁定我们资产收益率与融资成本之间的利差，以努力提高我们股东的回报。
根据“投资公司法”，我们也以允许我们继续被排除在投资公司注册之外的方式经营我们的业务。
自2020年1月1日起，经营合伙企业将其几乎所有资产贡献给CHMI Sub-REIT，Inc.(“Sub-REIT”)，以换取Sub-REIT的所有普通股。由于这项出资，附属房地产投资信托基金为经营合伙企业的全资附属公司，而以前由经营合伙企业透过其附属公司进行的业务，现由附属房地产投资信托基金透过该等附属公司进行。子房地产投资信托基金将选择自截至2020年12月31日的课税年度起，根据守则作为房地产投资信托基金征税。
我们可能会不时发行和出售普通股、A类优先股或B类优先股。见“项目8.合并财务报表和补充数据--附注6.普通股股本和每股收益--普通股和优先股”。
2018年4月，该公司启动了一项市场发售计划(“首选A系列自动取款机计划”)，根据该计划，公司可以通过一个或多个销售代理提供A系列优先股，并不时以当时的价格出售高达3500万美元的A系列优先股，但受交易量和其他监管限制的限制。截至2020年12月31日止年度，本公司并无发行及出售任何A系列优先股股份。在截至2019年12月31日的年度内，公司根据优先A系列自动取款机计划发行和出售了63,429股A系列优先股。这些股票的加权平均价为每股25.21美元，扣除费用前的毛收入约为160万美元，费用约为2.6万美元。净收益用于一般企业用途，包括对RMBS的投资。
2018年8月，公司启动了一项市场发售计划(“普通股自动柜员机计划”，与首选的A系列自动柜员机计划一起，称为“自动柜员机计划”)，根据该计划，公司可以通过一个或多个销售代理进行发售，并不时以当时的价格出售最多5,000万美元的普通股，但受数量和其他监管限制的限制。在截至2020年12月31日的一年中，公司没有根据普通股自动柜员机计划发行和出售任何普通股。在截至2019年12月31日的年度内，本公司根据普通股自动柜员机计划发行和出售了225,646股普通股。这些股票的加权平均价为每股17.40美元，扣除费用前的毛收入约为390万美元，费用约为7.9万美元。净收益用于一般企业用途，包括对RMBS的投资。
2019年9月，我们启动了一项股票回购计划，允许回购总计1000万美元的普通股。根据修订后的1934年证券交易法(“交易法”)下的10b5-1和10b-18规则的交易计划，可以不时通过私下协商的交易或公开市场交易回购股票，或通过这些方法的任何组合进行回购。股票回购的方式、价格、数量和时间受到多种因素的影响，包括市场状况和适用的SEC规则。股票回购计划不要求购买任何最低数量的股票，并且，根据证券交易委员会的规定，可以在没有事先通知的情况下随时开始或暂停购买。在截至2020年12月31日的一年中，公司根据回购计划回购了142,531股普通股，回购金额约为180万美元。在截至2019年12月31日的年度内，本公司根据回购计划回购了235,950股普通股，回购金额约为350万美元。
本管理层对经营业绩和财务状况的讨论和分析忽略了对截至2018年12月31日的年度经营业绩和财务状况的讨论和比较。该讨论和比较包括在我们截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中的标题“项目7.管理层对运营结果和财务状况的讨论和分析”之下。
新冠肺炎对公司的影响
随着2020年3月初美国新冠肺炎疫情及其对经济的影响升级，金融市场开始恶化。名义利差的扩大导致回购协议对手方分配给我们机构RMBS资产的按市值计价的价值突然严重下降。机构RMBS市场的危机紧随其后，信贷资产的利差大幅扩大，为信贷资产融资的可用流动性减少，包括房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的信用风险转移证券，这些证券当时是作为投资组合中的CMO的一部分持有的。
联邦和州政府实施的住房限制导致失业率大幅上升，并对贷款人和服务机构(如公司的抵押贷款公司子公司Aurora)施加了忍耐限制。截至2020年12月31日，由Aurora提供贷款的5.9%的借款人被反映为正在积极进行忍耐计划，其中28%的借款人继续按计划每月付款。
为了补充我们的无限制现金并降低我们使用的杠杆率，我们承诺出售我们投资组合中的代理RMBS，将其资产金额从2019年12月31日的23.471亿美元减少到2020年3月31日的15.572亿美元和2020年12月31日的12.221亿美元。此外，在2020年第四季度，我们出售了投资组合中剩余的所有CMO。鉴于新冠肺炎的复兴，由于围绕经济重新开放的不确定性，我们将继续持有更多的无限制现金。Aurora于2020年6月30日完成了将其Ginnie Mae MSR投资组合出售给Freedom Mortgage的交易。这笔交易是战略决策的结果，与这些机构制定的忍耐计划无关。根据我们目前掌握的信息，我们仍然相信，我们将能够在2021年履行我们的所有服务义务。
自3月初以来，该公司一直在远程工作。由于在我们的日常运营中使用了基于云的解决方案，因此过渡对我们的常规运营造成的干扰最小。我们预计，只要有必要，远程工作不会引起任何操作问题。
影响我们经营业绩的因素
我们的收入主要来自我们的资产收入与我们的融资和对冲活动的成本之间的净价差，以及任何购买溢价的摊销或折扣的增加。我们的净收入包括我们在RMBS上收到的实际利息支付，我们在MSR上收到的净服务费，以及任何购买折扣/溢价的增加/摊销。市场利率、提前还款速度、预计未来现金流、服务成本和信贷质量等各种因素的变化可能会影响在特定时期内要摊销的溢价金额或要计入利息收入的折扣金额。提前还款速度根据投资类型、金融市场状况、竞争和其他因素而有所不同，这些因素中没有一个是可以确切预测的。我们的经营业绩还可能受到超出最初预期的信贷损失或借款人经历的意想不到的信贷事件的影响，这些借款人的抵押贷款是Aurora持有的MSR或我们投资组合中持有的非机构RMBS的基础。
下面列出的是以下每个季度末RMBS收益率与我们为这些资产融资的成本之间的正毛利差：
期末平均净收益率差
截至的季度 |
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平均值 资产收益率 |
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平均值 资金成本 |
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平均净值 利率，利率 传播 |
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2020年12月31日 |
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|
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3.05 |
% |
|
0.59 |
% |
|
2.46 |
% |
2020年9月30日 |
|
|
|
3.17 |
% |
|
0.63 |
% |
|
2.54 |
% |
2020年6月30日 |
|
|
|
3.33 |
% |
|
0.84 |
% |
|
2.49 |
% |
2020年3月31日 |
|
|
|
3.53 |
% |
|
1.42 |
% |
|
2.11 |
% |
2019年12月31日 |
|
|
|
3.72 |
% |
|
1.79 |
% |
|
1.93 |
% |
2019年9月30日 |
|
|
|
3.77 |
% |
|
1.90 |
% |
|
1.87 |
% |
2019年6月30日 |
|
|
|
3.83 |
% |
|
2.16 |
% |
|
1.67 |
% |
2019年3月31日 |
|
|
|
3.83 |
% |
|
2.11 |
% |
|
1.71 |
% |
2018年12月31日 |
|
|
|
3.82 |
% |
|
2.10 |
% |
|
1.72 |
% |
2018年9月30日 |
|
|
|
3.77 |
% |
|
2.05 |
% |
|
1.72 |
% |
资金的平均成本还包括相关付款人掉期的收益。
我们资产市值的变化
我们持有与服务相关的资产作为长期投资。我们的MSR按其公允价值列账，其公允价值变动记录在我们综合损益表的其他收益或亏损中。这些价值观可能会受到我们无法控制的事件或新闻的影响，例如新冠肺炎大流行和其他影响美国或全球经济总体或特别是美国住宅市场的事件，以及影响我们与我们做生意的各方的事件或新闻。见“第1A项。风险因素--与我们业务相关的风险。“
我们的RMBS是按照ASC 320的规定按其公允价值出售的。投资-债务和股权证券。自2020年1月1日起，自2016-13年会计准则更新(“ASU”)通过后，金融工具-信贷损失，我们根据ASC 326-30每季度评估我们的RMBS的成本基础。金融工具-信用损失：可供出售的债务证券。当证券的公允价值在资产负债表日低于其摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。如果我们确定我们打算出售证券，或者我们更有可能被要求在收回之前出售，我们将公允价值和摊销成本之间的差额确认为综合收益(亏损)表中的亏损。如果我们确定我们不打算出售证券，或者我们很可能不会被要求在收回之前出售证券，我们必须评估受损证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。在评估是否存在信用损失时，我们围绕是否存在信用损失进行定性评估，如有必要，我们会将受损证券的估计未来现金流的现值与该证券的摊余成本基础进行比较。估计的未来现金流反映了“市场参与者”将使用的现金流，通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品表现、预计信贷损失的时间和金额相关的假设，以及对当前市场发展和事件的观察。现金流的贴现利率等于用于附生利息收入的当期收益率。如果预计未来现金流量的现值低于证券的摊余成本基础，则存在预期的信贷损失，并计入综合损益表中证券信贷损失拨备(冲销)。如果在财务报告之日确定证券的全部或部分成本基础不能收回, 然后，我们将在对证券成本基础进行调整的范围内确认已实现的损失。对证券摊销成本基础的这种调整反映在综合损益表中可供出售的RMBS的已实现收益(亏损)净额中。
市场利率变化对我们资产的影响
我们的资产价值可能会受到抵押贷款提前还款利率的影响。提前还款速度是衡量借款人偿还贷款的UPB的速度，或者以其他方式清算或注销贷款的速度。一般来说，在利率下降的环境下，提前还款的速度往往会加快。相反，在利率上升的环境下，提前还款速度往往会降低。当我们收购服务相关资产或RMBS时，我们预计相关抵押贷款将按预计利率提前偿还，从而产生预期现金流(就服务相关资产而言)和收益率。如果我们以高于票面价值的溢价购买资产，而借款人提前偿还抵押贷款的速度快于预期，那么我们资产的相应提前还款可能会降低此类资产的预期收益率，因为我们将不得不加速摊销相关溢价。此外，我们将不得不在低利率环境下将更多的提前还款进行再投资，从而影响我们资产的未来收益率。如果我们以低于票面价值的价格购买资产，而借款人提前偿还按揭贷款的速度比预期的要慢，那么相应提前还款的减少可能会降低资产的预期收益率，因为我们无法像最初预期的那样迅速地积累相关的折扣。
如果提前还款速度大大高于预期，服务相关资产的公允价值可能低于我们综合资产负债表上以前报告的公允价值。此类服务相关资产公允价值的减少将对我们的账面价值产生负面影响。此外，提前还款速度的大幅提高可能会大幅减少我们从服务相关资产获得的最终现金流，而且我们获得的现金流量可能会大大低于我们为此类资产支付的金额。我们不会利用衍生工具对冲服务相关资产的公允价值变动。由于服务相关资产的公允价值或现金流随着利率的变化而发生变化，我们的资产负债表、经营业绩和现金流容易受到重大波动的影响。
由于市场利率上升而导致的提前还款速度低于预期，也会导致相关RMBS的寿命延长，超出预期。因此，在更长的一段时间内，我们将拥有一种收益率低于当前投资的资产。此外，如果我们已经对冲了利率风险，延期可能会导致证券的未偿还时间长于相关的对冲，从而降低了对冲原本提供的保护。
自愿和非自愿提前还款额可能会受到多个因素的影响，包括但不限于抵押信贷的可获得性、相关物业所在地区的相对经济活力或受影响的自然灾害、抵押贷款的偿还、税法可能的变化、其他投资机会、房主流动性和其他经济、社会、地理、人口和法律因素，这些因素都不是可以确定预测的。
我们试图通过与Aurora的次级服务商签订重新收回协议来减少我们的MSR的自愿提前还款风险。根据这些协议，次级服务机构试图对指定的抵押贷款进行再融资。次级服务商将新的抵押贷款出售给适用的机构，将相关的MSR转移给Aurora，然后代表Aurora为新的抵押贷款提供次级服务。有关Aurora重新收购协议的信息，请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--附注7.与关联公司和关联实体的交易”。
就我们的商业运作而言，一般来说，加息可能会在一段时间内导致：
|
• |
我们可能拥有的任何可调利率和混合RMBS的票面利率将被重新设置为更高的利率，尽管是在延迟的基础上； |
|
• |
我们的RMBS的预付款速度放缓，从而减缓了我们购买保费的摊销和购买折扣的增加；以及 |
|
• |
作为我们对冲策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值都会增加。 |
相反，一般来说，随着时间的推移，利率下降可能会导致：
|
• |
我们RMBS的预付款增加，从而加快了我们购买溢价的摊销和购买折扣的增加； |
|
• |
作为我们对冲策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值都会下降；以及 |
|
• |
我们可能拥有的任何可调利率和混合RMBS资产的息票将被重置，尽管是在延迟的基础上，以降低利率。 |
价差对我们资产的影响
我们的资产收益率与融资成本之间的利差影响着我们的业务表现。更大的利差意味着新资产购买的收入更高，但可能会对我们公布的账面价值产生负面影响。利差扩大也可能对资产价格产生负面影响。在利差不断扩大的环境下，交易对手可能需要额外的抵押品来获得借款，这可能需要我们通过出售资产来降低杠杆率。相反，利差收窄意味着新资产购买的收入减少，但可能会对我们现有资产的账面价值产生积极影响。在这种情况下，我们或许能够减少担保借款所需的抵押品金额。
信用风险
我们的资产面临不同程度的信用风险。尽管我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们受到支持我们可能拥有的任何CMO的贷款下借款人的信用风险以及CMO结构中内置的信用增强的影响。根据奥罗拉提供的抵押贷款，我们也要承担借款人的信用风险。通过贷款层面的尽职调查，我们试图在预期和意外亏损的情况下，寻求以适当的价格收购高质量资产，从而降低这一风险。我们还对收购的MSR进行持续监控。然而，可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
关键会计政策与估算的使用
我们的财务报表是根据美国公认会计原则编制的，这要求使用涉及对未来不确定性的判断和假设的估计。根据证券交易委员会的指导，以下讨论涉及我们在运营中应用的会计政策。我们最关键的会计政策涉及可能影响我们报告的资产和负债金额、或有资产和负债的披露以及我们报告的收入和费用金额的决策和评估。我们相信，我们的财务报表所依据的决定和评估在当时做出的决定和评估是合理的，并基于我们当时掌握的信息。随着我们投资组合的多样化，我们的关键会计政策和会计估计可能会随着时间的推移而扩大。我们预计重要的会计政策和估计对于投资者了解我们的财务结果和状况是最关键的，需要复杂的管理层判断，下面将对这些政策和估计进行讨论。
投资证券分类与金融工具减值
ASC 320，投资-债务和股权证券，要求在购买时，我们根据我们持有该证券至到期日的能力和意图，将该证券指定为可交易、可供出售或持有至到期日。可供出售的证券将按公允价值报告，持有至到期的证券将按摊销成本报告。虽然我们可能会持有大部分证券到到期，但我们可能会不时出售任何证券，作为我们资产组合整体管理的一部分。因此，我们选择将我们所有的RMBS归类为可供出售的RMBS。所有归类为可供出售的资产将按公允价值报告，未实现收益和亏损不包括在收益中，并作为股东权益的一个单独组成部分报告。
从2020年1月1日开始，在采用ASU 2016-13之后，金融工具-信贷损失，我们根据ASC 326-30每季度评估我们的RMBS的成本基础。金融工具-信用损失：可供出售的债务证券。当证券的公允价值在资产负债表日低于其摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。如果我们确定我们打算出售证券，或者我们更有可能被要求在收回之前出售，我们将公允价值和摊销成本之间的差额确认为综合收益(亏损)表中的亏损。如果我们确定我们不打算出售证券，或者我们很可能不会被要求在收回之前出售证券，我们必须评估受损证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。在评估是否存在信用损失时，我们围绕是否存在信用损失进行定性评估，如有必要，我们会将受损证券的估计未来现金流的现值与该证券的摊余成本基础进行比较。估计的未来现金流反映了“市场参与者”将使用的现金流，通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品表现、预计信贷损失的时间和金额相关的假设，以及对当前市场发展和事件的观察。现金流的贴现利率等于用于附生利息收入的当期收益率。如果预计未来现金流量的现值低于证券的摊余成本基础，则存在预期的信贷损失，并计入综合损益表中证券信贷损失拨备(冲销)。如果在财务报告之日确定证券的全部或部分成本基础不能收回, 然后，我们将在对证券成本基础进行调整的范围内确认已实现的损失。对证券摊销成本基础的这种调整反映在综合损益表中可供出售的RMBS的已实现收益(亏损)净额中。
公允价值资产负债
ASC 820，公允价值计量和披露公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中从出售资产中获得的价格或为转移负债而支付的价格。ASC 820澄清，公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，并建立公允价值层次结构，对用于制定这些假设的信息进行优先排序。公允价值层次结构对活跃市场上的报价给予最高优先权(即可观察到的投入)，对缺乏透明度的数据(即不可观察到的投入)给予最低优先权。此外，ASC 820要求实体在衡量负债的公允价值时考虑所有方面的不履行风险，包括实体自身的信用状况。
ASC820建立了一个三级层次结构，用于计量和披露公允价值。一种工具在公允价值层次中的分类是基于对其估值的重要投入的最低水平。以下是对这三个级别的描述：
|
1级 |
投入是指在当前市场条件下，截至计量日期相同资产或负债在活跃市场的报价。此外，该实体必须能够进入活跃的市场，并且报价不能由该实体调整。 |
|
2级 |
投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或通过相关性或其他方式实质上完整的资产或负债的可观察到的或能被可观察到的市场数据证实的投入。 |
|
3级 |
看不到的投入得到了很少或根本没有市场活动的支持。无法观察到的输入代表了管理层认为市场参与者将用来为资产和负债定价(包括风险)的假设。一般来说，第三级资产和负债是使用定价模型、贴现现金流方法或类似的技术进行估值的，这些方法需要大量的判断或估计。 |
公允价值体系中公允价值计量的整体水平是基于对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平投入。我们将第二级用于我们的人民币、我们的衍生品资产和负债，并将第三级用于我们的服务相关资产。
当可用时，我们使用报价的市场价格来确定资产或负债的公允价值。如果没有报价的市场价格，我们将咨询独立的定价服务或第三方经纪人报价，前提是没有持续的重大事件影响被估值证券的发行人或市场。如果发生这样的事件，或者如果没有报价的市场价格，我们将使用估值技术来确定证券的公允价值，在可能的情况下，这些估值技术使用当前基于市场或独立来源的市场参数，如利率。
对MSR的投资
我们选择公允价值选项来记录我们对MSR的投资，以便向我们的合并财务报表的用户提供有关提前还款风险和其他市场因素对MSR的影响的更好信息。根据这次选举，我们按季度记录我们对MSR的投资的估值调整，以确认我们MSR在净收入中的公允价值变化，如下所述。我们的MSR代表偿还抵押贷款的权利。作为MSR的所有者和管理者，我们可能有义务向贷款的第三方所有者预付本金和利息，但尚未从个人借款人那里收到。这些预付款被报告为综合资产负债表上“应收账款和其他资产”项目中的预付款。虽然MSR的交易在市场上是可以观察到的，但估值包括无法观察到的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率)。MSR的公允价值变化以及维修费收入和维修费支出在综合损益表中报告。在确定MSR的估值时，管理层使用内部开发的模型，这些模型主要基于可观察到的基于市场的投入，但也包括不可观察到的市场数据投入。有关我们的公允价值方法的更多信息，请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--附注9.公允价值”。
对MSR投资的收入确认
抵押贷款服务费收入是指为抵押贷款提供服务所赚取的收入。服务费以未偿还本金余额的合同百分比为基础，在收取相关抵押贷款付款时确认为收入。相应的服务成本在发生时计入费用。截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别有约1830万美元和1660万美元的可偿还维修预付款应收，并已归入合并资产负债表中的“应收账款和其他资产”。
收到的维修费收入和发生的维修费支出在综合损益表中列报。MSR的公允价值与其摊销成本基础之间的差额在合并损益表中记录为“服务相关资产投资的未实现收益(亏损)”。公允价值一般通过使用折现率对预期未来现金流进行贴现来确定，贴现率纳入了特定于MSR的市场风险和流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。
论证券收入确认
息票支付的利息收入是根据RMBS的未偿还本金金额及其合同条款累算的。与购买RMBS相关的溢价和折扣采用实际利息法在证券的预计寿命内摊销或增加到利息收入中。我们估计提前还款速度以计算有效收益率的政策是评估历史表现、共识提前还款速度和当前市场状况。根据实际预付款活动进行调整。
回购交易记录
我们通过主回购协议下的回购交易为我们的投资组合收购RMBS提供资金。回购交易被视为抵押融资交易，并按各自交易中规定的合同金额列账。应计应付利息计入综合资产负债表中的“应计费用及其他负债”。通过回购交易融资的证券仍作为资产留在我们的综合资产负债表上，从购买者那里收到的现金作为负债记录在我们的综合资产负债表上。根据回购交易支付的利息计入综合损益表的利息支出。
所得税
我们选择从截至2013年12月31日的短暂纳税年度开始，作为房地产投资信托基金(REIT)纳税。我们预计将继续有资格被视为房地产投资信托基金(REIT)。美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且如果每年分配的应纳税所得额不到其应纳税所得额的100%，则按正常的公司所得税税率纳税。我们的应税REIT子公司Solutions及其全资子公司Aurora的应税收入需缴纳美国联邦所得税。
我们按照美国会计准则第740条计算所得税。所得税。ASC 740要求记录递延所得税，以反映我们用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额(包括营业亏损结转)之间的临时差异的净税收影响。递延税项资产和负债采用制定的税率计量，该税率预计将适用于预计收回或结算这些临时差额的年度的应税收入。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的收益中确认。我们根据美国会计准则(ASC)740评估我们所有未结税年度的纳税状况，并确定我们是否有任何重大的未确认负债。我们将这些负债记录到我们认为它们更有可能发生的程度。我们在合并损益表的所得税拨备中记录与所得税有关的利息和罚金。我们没有招致任何利息或罚款。
经营成果
以下是该公司在所示时期的经营业绩比较(以千美元为单位)：
经营成果
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
收入 |
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
49,020 |
|
|
$ |
73,338 |
|
利息支出 |
|
|
16,317 |
|
|
|
48,585 |
|
净利息收入 |
|
|
32,703 |
|
|
|
24,753 |
|
维修费收入 |
|
|
65,961 |
|
|
|
73,555 |
|
维修成本 |
|
|
22,640 |
|
|
|
17,404 |
|
维修净收入 |
|
|
43,321 |
|
|
|
56,151 |
|
其他收入(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额 |
|
|
(4,640 |
) |
|
|
902 |
|
MSR投资的已实现亏损，净额 |
|
|
(11,347 |
) |
|
|
- |
|
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
(22,826 |
) |
|
|
(12,362 |
) |
收购资产已实现收益(亏损)净额 |
|
|
(690 |
) |
|
|
26 |
|
衍生工具未实现收益(亏损)，净额 |
|
|
48,055 |
|
|
|
(10,867 |
) |
服务相关资产投资的未实现亏损 |
|
|
(141,900 |
) |
|
|
(106,772 |
) |
总收入(亏损) |
|
|
(57,324 |
) |
|
|
(48,169 |
) |
费用 |
|
|
|
|
|
|
|
|
一般和行政费用 |
|
|
6,888 |
|
|
|
4,647 |
|
向关联公司收取管理费 |
|
|
7,770 |
|
|
|
7,784 |
|
总费用 |
|
|
14,658 |
|
|
|
12,431 |
|
所得税前收入(亏损) |
|
|
(71,982 |
) |
|
|
(60,600 |
) |
公司营业税拨备(受益于) |
|
|
(18,764 |
) |
|
|
(9,925 |
) |
净收益(亏损) |
|
|
(53,218 |
) |
|
|
(50,675 |
) |
分配给经营合伙企业非控股权益的净(收益)损失 |
|
|
979 |
|
|
|
819 |
|
优先股股息 |
|
|
9,842 |
|
|
|
9,353 |
|
适用于普通股股东的净收益(亏损) |
|
$ |
(62,081 |
) |
|
$ |
(59,209 |
) |
以下是我们各个部门的汇总财务数据，以及本公司在所示时期的整体数据(以千美元为单位)：
细分市场汇总数据
为
|
|
维修 相关资产 |
|
|
RMBS |
|
|
所有其他 |
|
|
总计 |
|
收益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2020年12月31日的年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
2,660 |
|
|
$ |
46,360 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
49,020 |
|
利息支出 |
|
|
(714 |
) |
|
|
17,031 |
|
|
|
- |
|
|
|
16,317 |
|
净利息收入 |
|
|
3,374 |
|
|
|
29,329 |
|
|
|
- |
|
|
|
32,703 |
|
维修费收入 |
|
|
65,961 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
65,961 |
|
维修成本 |
|
|
22,640 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
22,640 |
|
维修净收入 |
|
|
43,321 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
43,321 |
|
其他收入(费用) |
|
|
(156,500 |
) |
|
|
23,152 |
|
|
|
- |
|
|
|
(133,348 |
) |
其他运营费用 |
|
|
3,456 |
|
|
|
- |
|
|
|
11,202 |
|
|
|
14,658 |
|
享受企业营业税优惠 |
|
|
(18,764 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(18,764 |
) |
净收益(亏损) |
|
$ |
(94,497 |
) |
|
$ |
52,481 |
|
|
$ |
(11,202 |
) |
|
$ |
(53,218 |
) |
截至2019年12月31日的年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
2,820 |
|
|
$ |
70,518 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
73,338 |
|
利息支出 |
|
|
3,669 |
|
|
|
44,916 |
|
|
|
- |
|
|
|
48,585 |
|
净利息收入(费用) |
|
|
(849 |
) |
|
|
25,602 |
|
|
|
- |
|
|
|
24,753 |
|
维修费收入 |
|
|
73,555 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
73,555 |
|
维修成本 |
|
|
17,404 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
17,404 |
|
维修净收入 |
|
|
56,151 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
56,151 |
|
其他费用 |
|
|
(95,002 |
) |
|
|
(34,071 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(129,073 |
) |
其他运营费用 |
|
|
1,950 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,481 |
|
|
|
12,431 |
|
享受企业营业税优惠 |
|
|
(9,925 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(9,925 |
) |
净亏损 |
|
$ |
(31,725 |
) |
|
$ |
(8,469 |
) |
|
$ |
(10,481 |
) |
|
$ |
(50,675 |
) |
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2018年12月31日的年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
99 |
|
|
$ |
57,251 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
57,350 |
|
利息支出 |
|
|
2,314 |
|
|
|
32,193 |
|
|
|
2 |
|
|
|
34,509 |
|
净利息收入(费用) |
|
|
(2,215 |
) |
|
|
25,058 |
|
|
|
(2 |
) |
|
|
22,841 |
|
维修费收入 |
|
|
50,776 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
50,776 |
|
维修成本 |
|
|
10,615 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
10,615 |
|
维修净收入 |
|
|
40,161 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
40,161 |
|
其他费用 |
|
|
(3,573 |
) |
|
|
(10,746 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(14,319 |
) |
其他运营费用 |
|
|
1,470 |
|
|
|
- |
|
|
|
8,417 |
|
|
|
9,887 |
|
企业营业税拨备 |
|
|
4,527 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,527 |
|
净收益(亏损) |
|
$ |
28,376 |
|
|
$ |
14,312 |
|
|
$ |
(8,419 |
) |
|
$ |
34,269 |
|
| |
|
维修 相关资产 |
|
|
RMBS |
|
|
所有其他 |
|
|
总计 |
|
资产负债表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2020年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资 |
|
$ |
174,414 |
|
|
$ |
1,228,251 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,402,665 |
|
其他资产 |
|
|
51,788 |
|
|
|
54,535 |
|
|
|
84,500 |
|
|
|
190,823 |
|
总资产 |
|
|
226,202 |
|
|
|
1,282,786 |
|
|
|
84,500 |
|
|
|
1,593,488 |
|
债务 |
|
|
111,379 |
|
|
|
1,149,978 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,261,357 |
|
其他负债 |
|
|
2,392 |
|
|
|
6,370 |
|
|
|
10,803 |
|
|
|
19,565 |
|
总负债 |
|
|
113,771 |
|
|
|
1,156,348 |
|
|
|
10,803 |
|
|
|
1,280,922 |
|
账面价值 |
|
$ |
$112,431 |
|
|
$ |
126,438 |
|
|
$ |
73,697 |
|
|
$ |
312,566 |
|
2019年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资 |
|
$ |
291,111 |
|
|
$ |
2,508,360 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
2,799,471 |
|
其他资产 |
|
|
39,742 |
|
|
|
80,207 |
|
|
|
25,145 |
|
|
|
145,094 |
|
总资产 |
|
|
330,853 |
|
|
|
2,588,567 |
|
|
|
25,145 |
|
|
|
2,944,565 |
|
债务 |
|
|
166,989 |
|
|
|
2,337,638 |
|
|
|
- |
|
|
|
2,504,627 |
|
其他负债 |
|
|
10,043 |
|
|
|
16,503 |
|
|
|
14,017 |
|
|
|
40,563 |
|
总负债 |
|
|
177,032 |
|
|
|
2,354,141 |
|
|
|
14,017 |
|
|
|
2,545,190 |
|
账面价值 |
|
$ |
153,821 |
|
|
$ |
234,426 |
|
|
$ |
11,128 |
|
|
$ |
399,375 |
|
利息收入
截至2020年12月31日的年度的利息收入为4900万美元，而截至2019年12月31日的年度的利息收入为7330万美元。与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度利息收入减少2,430万美元，主要原因是在截至2020年12月31日的年度内出售RMBS以重建公司的流动资金。
利息支出
截至2020年12月31日的年度的利息支出为1630万美元，而截至2019年12月31日的年度的利息支出为4860万美元。与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度减少了3230万美元，其中包括服务相关资产减少了约440万美元，RMBS减少了约2790万美元。这些变动主要与回购协议借款减少及回购利率整体下降有关。
服务业相关资产投资的公允价值变动
我们在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内对服务相关资产的投资的公允价值分别减少了约1.419亿美元和1.068亿美元，这主要是由于估值投入或假设的变化。
衍生工具的公允价值变动
截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，衍生品的公允价值分别增加了约4810万美元和减少了约1090万美元，这主要是由于利率和我们的衍生品组成与上一年相比发生了变化。
一般和行政费用
截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，与前一年相比，一般和行政费用分别增加了约220万美元和70.6万美元。每一次增长主要是由于专业费用的增加。
向经理收取的管理费
截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的管理费分别比上年末增加了约1.4万美元和180万美元。每一次此类增加都是由于在适用年度出售我们的股本以及由此产生的股东权益的增加，这是我们支付给经理的管理费的计算基础。
分配给经营合伙企业非控股权益的净收入
分配给经营合伙企业非控股权益的净收入，即由我们的董事和高级管理人员以及通过经理向我们提供服务的某些其他个人拥有的LTIP-OP单位，分别占截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度净收入的约1.8%和1.6%。与上一年相比，每一年的增长主要是由于在适用年度发行和出售了我们股本中的额外股份。
在以下所示期间，由于所示损益(以千美元为单位)，我们累计的其他全面收益(亏损)发生了变化：
累计其他综合收益(亏损)
| |
|
年终 2020年12月31日 |
|
累计其他综合收益，2019年12月31日 |
|
$ |
41,414 |
|
其他综合损失 |
|
|
(5,820 |
) |
累计其他综合收益，2020年12月31日 |
|
$ |
35,594 |
|
| |
|
年终 2019年12月31日 |
|
累计其他综合损失，2018年12月31日 |
|
$ |
(38,400 |
) |
其他综合收益 |
|
|
79,814 |
|
累计其他综合收益，2019年12月31日 |
|
$ |
41,414 |
|
除其他因素外，我们的GAAP权益随着我们RMBS的价值每季度按市值计价而发生变化。按市值计价变化的主要原因是利率和信用利差的变化。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，10年期美国国债利率的波动和最终下降以及信用利差的扩大导致我们的RMBS在这两个时期都出现了净未实现亏损，这些亏损记录在累计的其他综合收益(亏损)中。
非GAAP财务指标
本管理部门的财务状况和经营结果的讨论和分析部分包含对非GAAP计量的分析和讨论。非GAAP计量包括以下内容：
核心收益是一种非GAAP财务衡量标准，我们目前将其定义为GAAP净收益(亏损)，不包括RMBS的已实现收益(亏损)、MSR投资的已实现和未实现收益(亏损)(扣除任何估计的MSR摊销)、衍生工具的已实现和未实现收益(亏损)以及收购资产的已实现(收益)亏损。核心收益进行了调整，以不包括我们运营伙伴关系中的未偿还LTIP-OP单位和优先股支付的股息。此外，核心收益不包括MSR未实现收益(亏损)的任何税收(福利)费用。
提供核心收益是为了与投资于住宅抵押贷款相关资产的其他发行人进行潜在的可比性。我们相信，除了相关的GAAP财务指标之外，向投资者提供核心收益可能会让投资者对我们正在进行的运营业绩有一些了解。然而，核心收益的概念确实有很大的局限性，包括排除已实现和未实现的收益(亏损)，而且鉴于发行人对核心收益的定义显然缺乏一致的方法，它可能无法与其他发行人的同名指标相提并论，其他发行人对核心收益的定义与我们和其他发行人不同。因此，核心收益不应被视为GAAP净收入(亏损)的替代品，也不应被视为衡量我们流动性的指标。
核心收益摘要
与前一年相比，截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度核心收益分别减少约380万美元和增加120万美元(平均普通股分别减少0.24美元和增加0.21美元)。每一次增加主要是由于相关年度出售我们的股本而增加了投资资本。
下表将GAAP对净收益(亏损)的衡量与所示期间的核心收益和每股平均普通股相关金额(以千美元为单位)进行了核对：
| |
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
净亏损 |
|
$ |
(53,218 |
) |
|
$ |
(50,675 |
) |
RMBS已实现亏损(收益)，净额 |
|
|
4,640 |
|
|
|
(902 |
) |
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
22,826 |
|
|
|
12,362 |
|
MSR投资的已实现亏损，净额 |
|
|
11,347 |
|
|
|
- |
|
收购资产已实现亏损(收益)净额 |
|
|
690 |
|
|
|
(26 |
) |
衍生工具未实现亏损(收益)净额 |
|
|
(48,055 |
) |
|
|
10,867 |
|
MSR投资的未实现亏损，扣除估计MSR摊销后的净额 |
|
|
117,250 |
|
|
|
80,200 |
|
MSR已实现和未实现收益的税费 |
|
|
(14,797 |
) |
|
|
(7,911 |
) |
核心收益总额： |
|
$ |
40,683 |
|
|
$ |
43,915 |
|
可归属于经营合伙企业非控股权益的核心收益 |
|
|
(748 |
) |
|
|
(710 |
) |
优先股股息 |
|
|
9,842 |
|
|
|
9,353 |
|
普通股股东应占核心收益 |
|
$ |
30,093 |
|
|
$ |
33,852 |
|
每股稀释后普通股股东应占核心收益 |
|
$ |
1.78 |
|
|
$ |
2.02 |
|
GAAP每股普通股净亏损，每股稀释后净亏损 |
|
$ |
(3.67 |
) |
|
$ |
(3.53 |
) |
我们的投资组合
MSR
截至2020年12月31日，奥罗拉的房利美和房地美MSR投资组合的UPB总额约为216亿美元。
下表列出了截至所示日期这些MSR的抵押贷款的某些特征(以千美元为单位)：
MSR附带特征
截至2020年12月31日
| |
|
|
|
|
侧支特征 |
|
| |
|
当前 携载 金额 |
|
|
当前 校长 天平 |
|
|
瓦 息票 |
|
|
瓦 维修 收费 |
|
|
瓦 成熟性 (月) |
|
|
加权 平均值 贷款年龄 (月) |
|
|
手臂 %(A) |
|
MSR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
传统型 |
|
$ |
174,414 |
|
|
$ |
21,641,277 |
|
|
|
3.92 |
% |
|
|
0.25 |
% |
|
|
316 |
|
|
|
25 |
|
|
|
0.2 |
% |
MSR总计/加权平均值 |
|
$ |
174,414 |
|
|
$ |
21,641,277 |
|
|
|
3.92 |
% |
|
|
0.25 |
% |
|
|
316 |
|
|
|
25 |
|
|
|
0.2 |
% |
截至2019年12月31日
| |
|
|
|
|
侧支特征 |
|
| |
|
当前 携载 金额 |
|
|
当前 校长 天平 |
|
|
瓦 息票 |
|
|
瓦 维修 收费 |
|
|
瓦 成熟性 (月) |
|
|
加权 平均值 贷款年龄 (月) |
|
|
手臂 %(A) |
|
MSR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
传统型 |
|
$ |
263,357 |
|
|
$ |
26,142,780 |
|
|
|
4.27 |
% |
|
|
0.25 |
% |
|
|
321 |
|
|
|
23 |
|
|
|
0.2 |
% |
政府 |
|
|
27,754 |
|
|
|
2,925,346 |
|
|
|
3.37 |
% |
|
|
0.31 |
% |
|
|
310 |
|
|
|
44 |
|
|
|
- |
% |
MSR总计/加权平均值 |
|
$ |
291,111 |
|
|
$ |
29,068,126 |
|
|
|
4.18 |
% |
|
|
0.26 |
% |
|
|
320 |
|
|
|
25 |
|
|
|
0.2 |
% |
| (A) |
ARMS%表示对应于武器和混合武器的池的总本金余额的百分比。 |
RMBS
下表汇总了我们RMBS投资组合的特征以及截至所示日期(以千美元为单位)的RMBS抵押品的某些特征：
RMBS特征
截至2020年12月31日
| |
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额 |
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
资产类型 |
|
原始 脸 价值 |
|
|
书 价值 |
|
|
收益 |
|
|
损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数量 有价证券 |
|
额定值 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
到期日(年) |
|
RMBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会 |
|
$ |
840,175 |
|
|
$ |
692,665 |
|
|
$ |
22,530 |
|
|
$ |
(39 |
) |
|
$ |
715,156 |
|
|
|
81 |
|
(B) |
|
|
3.31 |
% |
|
|
3.17 |
% |
|
|
28 |
|
房地美 |
|
|
549,530 |
|
|
|
493,930 |
|
|
|
13,106 |
|
|
|
(82 |
) |
|
|
506,954 |
|
|
|
49 |
|
(B) |
|
|
2.99 |
% |
|
|
2.87 |
% |
|
|
28 |
|
自有品牌MBS |
|
|
22,000 |
|
|
|
5,944 |
|
|
|
197 |
|
|
|
- |
|
|
|
6,141 |
|
|
|
5 |
|
(B) |
|
|
4.08 |
% |
|
|
4.08 |
% |
|
|
28 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
1,411,705 |
|
|
$ |
1,192,539 |
|
|
$ |
35,833 |
|
|
$ |
(121 |
) |
|
$ |
1,228,251 |
|
|
|
135 |
|
|
|
|
3.18 |
% |
|
|
3.05 |
% |
|
|
28 |
|
截至2019年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额 |
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
资产类型 |
|
原始 脸 价值 |
|
|
书 价值 |
|
|
收益 |
|
|
损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数量 有价证券 |
|
额定值 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
到期日(年) |
|
RMBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会 |
|
$ |
1,878,229 |
|
|
$ |
1,596,288 |
|
|
$ |
23,636 |
|
|
$ |
(691 |
) |
|
$ |
1,619,233 |
|
|
|
198 |
|
(B) |
|
|
3.80 |
% |
|
|
3.65 |
% |
|
|
27 |
|
房地美 |
|
|
824,991 |
|
|
|
715,892 |
|
|
|
12,204 |
|
|
|
(245 |
) |
|
|
727,851 |
|
|
|
88 |
|
(B) |
|
|
3.72 |
% |
|
|
3.59 |
% |
|
|
28 |
|
CMOS |
|
|
127,229 |
|
|
|
123,053 |
|
|
|
6,030 |
|
|
|
- |
|
|
|
129,083 |
|
|
|
30 |
|
(B) |
|
|
5.28 |
% |
|
|
5.26 |
% |
|
|
11 |
|
自有品牌MBS |
|
|
50,500 |
|
|
|
31,595 |
|
|
|
598 |
|
|
|
- |
|
|
|
32,193 |
|
|
|
11 |
|
(B) |
|
|
4.06 |
% |
|
|
4.06 |
% |
|
|
29 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
2,880,949 |
|
|
$ |
2,466,828 |
|
|
$ |
42,468 |
|
|
$ |
(936 |
) |
|
$ |
2,508,360 |
|
|
|
327 |
|
|
|
|
3.85 |
% |
|
|
3.72 |
% |
|
|
26 |
|
| (A) |
关于公允价值的估计，见“项目8.合并财务报表和补充数据--附注9.公允价值”，公允价值近似于所有证券的账面价值。 |
| (B) |
该公司对代理RMBS使用了隐含的AAA评级。房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)发行的抵押抵押债券(CMO)由亏损份额证券组成，其中约一半以未偿还本金余额(UPB)计算，截至2019年12月31日，至少有一家NRSRO未评级或评级低于投资级。截至2020年12月31日和2019年12月31日，至少有一家NRSRO对自有品牌证券进行了投资级或更高级别的评级。 |
| (C) |
加权平均收益率是基于最近的月度总利息收入，然后按年率计算，并除以结算证券的账面价值。 |
| (D) |
加权平均到期日是基于预期资产本金减少的时间。 |
下表汇总了截至所示日期我们的RMBS投资组合的净息差：
净息差
|
|
2020年12月31日 |
|
|
2019年12月31日 |
|
加权平均资产收益率 |
|
|
2.48 |
% |
|
|
2.66 |
% |
加权平均利息支出 |
|
|
0.71 |
% |
|
|
1.93 |
% |
净息差 |
|
|
1.77 |
% |
|
|
0.73 |
% |
流动性与资本资源
流动性是对我们满足潜在现金需求的能力的衡量，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资以及其他一般业务需求的持续承诺。此外，为了维持我们作为房地产投资信托基金的地位，我们必须每年分配至少90%的房地产投资信托基金应纳税收入。2017年，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项收入程序，允许“公开发行”的房地产投资信托基金(即以股票和现金混合支付的股息)进行选择性股票股息，其中至少20%的分配以现金支付，以满足其房地产投资信托基金(REIT)的分配要求。2020年5月4日，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项税收程序，将(到2020年底)必须以现金支付的总分配的最低金额暂时降低到10%。根据这些收入程序，该公司过去和将来可能选择以股票和现金的混合方式分配其应纳税所得额。
我们流动资金的主要来源包括经营活动提供的现金(主要是我们对RMBS的投资收入和我们的MSR的净服务收入)、RMBS的销售或偿还以及根据回购协议和我们的MSR融资安排的借款。新冠肺炎大流行并没有对我们以大流行前相同或合理相似的条件获得这些传统资金来源的能力产生不利影响。
未来，流动性的资金来源可能包括额外的MSR融资、仓储协议、证券化以及在可行的情况下发行股权或债务证券。在截至2020年12月31日的年度内，我们没有根据自动取款机计划出售任何股本。在截至2019年12月31日的一年中，我们根据自动取款机计划完成了股本的承销发行和销售，净收益总额约为540万美元。这些发行和销售的净收益用于一般公司目的，包括对RMBS的投资。我们在过去已经使用过，我们预计未来我们将使用这些RMBS的很大一部分还款来购买MSR。我们也可能出售某些RMBS，并将销售所得的净收益用于支付MSR的购买价格。
我们资金的主要用途是支付利息、管理费、未偿还承诺、其他运营费用、对新资产或重置资产的投资、追加保证金通知、偿还借款以及股息。虽然我们以普通股支付了第一季度股息的50%，但我们在2020年剩余几个季度的普通股上支付了现金股息。由于经济和重新开业的不确定性，我们董事会批准的股息率有所降低。出于同样的原因，我们继续保持比大流行前更高的不受限制的现金水平。随着未来经济走向变得明朗，我们预计将把更多不受限制的现金投资于我们的目标资产。如果我们认为这样的回购是合适的，和/或股票的交易价格明显低于资产净值，我们也可以使用资本资源根据我们的股票回购计划回购额外的普通股。我们寻求保持充足的现金储备和其他可用流动资金来源，以满足任何因合理可能(管理层认为)利率变化而导致的价值下降而导致的追加保证金要求。
截至本文件提交之日，我们有足够的流动资产来偿还我们所有的短期追索权债务，并满足我们融资文件中的契约。就未来12个月而言，我们预计手头的现金加上我们业务提供的现金流将足以满足我们对当前投资组合的预期流动性需求，包括相关融资、潜在的追加保证金通知和运营费用。虽然预测未来12个月以后的情况本来就更加困难，但我们目前预计将通过手头的现金以及(如果需要)额外借款、回购协议和类似融资的收益、股票发行收益以及我们资产的清算或再融资来满足我们的长期流动性需求。
我们的运营现金流与我们的净收入不同，主要原因是：(I)我们的RMBS的折扣或溢价增加，(Ii)我们的服务相关资产的未实现收益或亏损，以及(Iii)我们的证券(如果有的话)的减值。
回购协议
截至2020年12月31日，我们与31家交易对手达成了回购协议，其中15家交易对手的未偿还回购协议借款约为11.5亿美元，用于为RMBS融资。截至2020年12月31日，我们在回购协议下对任何交易对手的风险敞口(定义为质押为抵押品的现金和证券金额减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。根据这些未承诺的融资协议，我们将证券出售给交易对手，同时同意在晚些时候以我们最初出售证券加上收取的利息的相同价格回购相同的证券。出售价格代表融资收益，出售和回购价格之间的差额代表融资利息。证券的销售价格通常代表证券的市场价值减去折扣或“折价”。截至2020年12月31日，我们回购债务的加权平均削减率约为5.0%。在回购交易的期限(最短可以是几天)期间，交易对手持有证券，并将保证金作为抵押品。交易对手在交易期间监控并计算其估计的抵押品价值。如果这一价值下降超过最小阈值，交易对手要求我们提供额外的抵押品(或“保证金”)，以维持抵押品的初始减记。这笔保证金通常需要以现金和现金等价物的形式过帐。此外，我们不时是衍生工具协议或融资安排的一方，该等协议或融资安排可能会根据该等工具的价值而被追缴保证金。
下面列出的是公司回购协议下每一期借款的平均总余额，以及每一期结束时的总余额(以千美元为单位)：
回购协议平均金额和最高金额
截至的季度 |
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平均每月 金额 |
|
|
最大月末 金额 |
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|
季度末 金额 |
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2020年12月31日 |
|
$ |
1,303,927 |
|
|
$ |
1,465,037 |
|
|
$ |
1,149,978 |
|
2020年9月30日 |
|
$ |
1,374,041 |
|
|
$ |
1,419,991 |
|
|
$ |
1,365,471 |
|
2020年6月30日 |
|
$ |
1,286,998 |
|
|
$ |
1,395,317 |
|
|
$ |
1,395,317 |
|
2020年3月31日 |
|
$ |
2,383,300 |
|
|
$ |
1,565,232 |
|
|
$ |
1,565,232 |
|
2019年12月31日 |
|
$ |
2,324,976 |
|
|
$ |
2,337,638 |
|
|
$ |
2,337,638 |
|
2019年9月30日 |
|
$ |
2,218,656 |
|
|
$ |
2,279,448 |
|
|
$ |
2,266,841 |
|
2019年6月30日 |
|
$ |
1,882,668 |
|
|
$ |
1,942,511 |
|
|
$ |
1,942,511 |
|
2019年3月31日 |
|
$ |
1,715,842 |
|
|
$ |
1,785,345 |
|
|
$ |
1,785,345 |
|
本公司回购协议下借款的增加主要是由于从以下来源获得的RMBS资金投资：在我们的MSR融资机制下借入的金额；以及截至2019年全年我们的股本出售。截至2020年12月31日的借款减少是由于本公司在截至2020年12月31日的一年中进行了上述“新冠肺炎对本公司的影响”一节中所述的资产出售所致。
这些短期借款被用来为我们在RMBS的某些投资提供资金。RMBS回购协议由本公司提供担保。截至2020年12月31日和2019年12月31日，资产市值与RMBS回购协议可用融资面值之间的加权平均差额分别为5.0%和4.3%。下表提供了有关我们回购协议下借款的附加信息(以千美元为单位)：
回购协议的特点
截至2020年12月31日
| |
|
RMBS市值 |
|
|
回购 协议 |
|
|
加权 平均费率 |
|
不到一个月 |
|
$ |
484,920 |
|
|
$ |
482,319 |
|
|
|
0.23 |
% |
一到三个月 |
|
|
679,496 |
|
|
|
667,659 |
|
|
|
0.23 |
% |
总计/加权平均值 |
|
$ |
1,164,416 |
|
|
$ |
1,149,978 |
|
|
|
0.23 |
% |
截至2019年12月31日
| |
|
RMBS市值 |
|
|
回购 协议 |
|
|
加权 平均费率 |
|
不到一个月 |
|
$ |
955,382 |
|
|
$ |
928,646 |
|
|
|
2.24 |
% |
一到三个月 |
|
|
1,280,854 |
|
|
|
1,231,422 |
|
|
|
1.94 |
% |
超过三个月 |
|
|
183,303 |
|
|
|
177,570 |
|
|
|
1.98 |
% |
总计/加权平均值 |
|
$ |
2,419,539 |
|
|
$ |
2,337,638 |
|
|
|
2.06 |
% |
截至2020年12月31日和2019年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为12.088亿美元和24.809亿美元。
截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们根据回购协议借款的加权平均到期日分别为28天和42天。
MSR融资
2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资安排”)，根据该协议，Aurora和QRS III就房利美拥有或证券化的贷款质押各自在所有现有和未来MSR中的权利，以确保在任何时候获得最多2500万美元的未偿还借款。随后，周转期的最高金额和持续时间都有所增加。这一融资机制于2019年9月终止，取而代之的是房利美MSR融资融资机制(如下定义和讨论)。因此，截至2020年12月31日，MSR融资机制下没有未偿还余额。
2017年5月，本公司、Aurora和QRS IV获得了一笔2000万美元的贷款(“MSR定期贷款”)，以Aurora的Ginnie Mae MSR的质押和本公司在QRS IV的所有权权益为抵押。这笔贷款的固定利率为6.18%，按十年摊销时间表摊销，于2022年5月18日到期。2019年10月，对MSR定期贷款进行了修订，提供额外1000万美元的借款能力，为根据该贷款承诺的Ginnie Mae MSR提供服务预付款提供资金。可用于偿还垫款的金额可以不时地借入和再借入，并按等于伦敦银行同业拆借利率加保证金的浮动利率计息。MSR定期贷款，包括用于支付预付款的循环贷款，原定于2022年5月18日终止。MSR定期贷款和相关维修预付左轮手枪已全额支付，并于2020年6月30日终止。
2018年7月，本公司、Aurora和QRS V(与Aurora和本公司(“借款人”)合称)签订了2500万美元的循环信贷安排(“MSR Revolver”)，据此，Aurora将其所有现有和未来的MSR质押在房地美拥有或证券化的贷款上。MSR Revolver的期限是364天，借款人可以选择两次类似期限的续期，然后是一年期限的功能，有24个月的摊销时间表。2018年9月，MSR Revolver的价格被上调至4500万美元。该公司还有能力申请高达500万美元的额外借款。2019年4月2日，Aurora和QRS V达成了一项修正案，将MSR Revolver的最高金额提高到1.00亿美元。2020年6月16日，MSR Revolver的任期延长至2021年7月27日。借款金额以可调整利率计息，利率相当于一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)以上的利差。截至2020年12月31日和2019年12月31日，MSR Revolver下的未偿还金额分别约为4750万美元和5550万美元。
2019年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“房利美MSR融资机制”)，以取代MSR融资机制。根据Fannie Mae MSR贷款，Aurora和QRS III承诺它们在Fannie Mae拥有或证券化的贷款的所有现有和未来MSR中各自的权利，以确保不定期的未偿还借款。根据该安排，任何时候未偿还的最高信贷金额为2亿美元，其中1亿美元已承诺。借款的利息相当于一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的利差，但有一个下限。贷款期限为24个月，如果贷款人同意，可从第20个月开始再延长12个月。该公司已担保偿还联邦抵押协会MSR融资机制下的所有债务。截至2020年12月31日和2019年12月31日，联邦抵押协会MSR融资机制下的未偿还资金分别约为6400万美元和9700万美元。
现金流
经营和投资活动
截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们的运营活动分别提供了约6120万美元和6970万美元的现金。截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，我们的投资活动分别提供约12.597亿美元现金及使用约7.571亿美元现金。我们的投资活动提供的现金来自于在截至2020年12月31日的年度内出售RMBS，以重建公司的流动性。
分红
美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且如果每年分配的应纳税所得额不到其应纳税所得额的100%，则按正常的公司税率纳税。我们打算在董事会授权的范围内，将我们所有或几乎所有REIT应税收入定期按季度分配给我们普通股和优先股的持有者，这些资产是合法用于此目的的。在我们支付任何股息之前，无论是出于美国联邦所得税的目的还是其他目的，我们必须首先满足我们的运营要求，以及我们回购协议和其他应付债务的偿债能力。如果我们可供分配的现金少于我们的REIT应税收入，我们可能被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者，对于我们的普通股，我们可能会以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。我们只有在得到董事会的授权后才会进行分发。分发的金额、时间和频率将由我们的董事会根据各种因素批准，包括：
|
• |
根据该守则的房地产投资信托基金规定，每年的分派规定为何；及 |
我们向股东进行分配的能力将取决于我们投资组合的表现，进而取决于我们经理对我们业务的管理。在现金可供分配的范围内，将按季度以现金进行分配。我们可能无法产生足够的现金用于分配，以支付分配给我们的股东。此外，我们的董事会未来可能会改变我们对普通股的分配政策。
鉴于新冠肺炎疫情引发的经济和市场动荡对我们2020年第一季度的流动性造成的负面影响，我们决定在2020年3月支付之前宣布的2020年第一季度普通股每股0.4美元的现金股息，现金和普通股相结合。虽然不能保证我们将能够在未来的任何时候向我们的股东进行任何其他分配，或者我们向我们的股东进行的任何分配的水平将随着时间的推移实现市场收益或增加甚至保持，但我们确实宣布并支付了2020年剩余每个季度每股0.27美元的现金股息。
我们根据许多因素进行分配，包括对应税收入的估计。由于公允价值调整、溢价摊销和贴现增加的差异以及不可扣除的一般和行政费用等项目，分配的红利和应税收入通常不同于GAAP收益。我们的每股普通股红利可能与我们的应税收益和GAAP每股收益有很大不同。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们的GAAP亏损和每股收益分别为3.67美元和3.53美元。
表外安排
截至2020年12月31日，我们没有任何表外安排。我们与未合并的实体或金融合伙企业没有任何关系，例如经常被称为结构性投资工具的实体，或者为促进表外安排或其他合同狭隘或有限目的而设立的特殊目的或可变利益实体。此外，我们没有担保未合并实体的任何义务，也没有作出任何承诺或打算向任何此类实体提供额外资金。
合同义务
截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们的合同义务包括回购协议、我们的MSR融资安排下的借款、我们与经理的管理协议、我们的次级服务协议以及我们与Freedom Mortgage的联合营销重新获取协议。在2020年6月将Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage之后，Freedom Mortgage继续为因拖欠或违约而从Ginnie Mae Pools购买的某些贷款提供转账服务。一旦这些贷款和任何相关的预付债权被恢复或清算，我们与自由抵押的次级服务协议将被终止。由于大流行的忍耐要求，目前还不清楚什么时候会出现这种情况。当与自由抵押公司的次级服务协议终止时，与自由抵押公司的联合营销重新获得协议也将终止。
下表汇总了截至指定日期我们对借款的合同义务(以千美元为单位)：
合同义务的特点
截至2020年12月31日
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少于 1年 |
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1至3 年份 |
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3至5 年份 |
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多过 5年 |
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总计 |
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回购协议 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议下的借款 |
|
$ |
1,149,978 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,149,978 |
|
回购协议借款利息(A) |
|
$ |
492 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
492 |
|
MSR旋转器 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
MSR Revolver下的借款 |
|
$ |
47,500 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
47,500 |
|
MSR Revolver借款的利息 |
|
$ |
1,134 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,134 |
|
联邦抵押协会MSR融资机制 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会MSR融资机制下的借款 |
|
$ |
64,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
64,000 |
|
联邦抵押协会MSR融资工具的利息 |
|
$ |
1,655 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,655 |
|
截至2019年12月31日
| |
|
少于 1年 |
|
|
1至3 年份 |
|
|
3至5 年份 |
|
|
多过 5年 |
|
|
总计 |
|
回购协议 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议下的借款 |
|
$ |
2,337,638 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
2,337,638 |
|
回购协议借款利息(A) |
|
$ |
9,641 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
9,641 |
|
MSR定期融资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
MSR定期贷款项下的借款 |
|
$ |
2,000 |
|
|
$ |
12,996 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
14,996 |
|
MSR定期贷款的利息 |
|
$ |
885 |
|
|
$ |
1,063 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,948 |
|
MSR旋转器 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
MSR Revolver下的借款 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
55,500 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
55,500 |
|
MSR Revolver借款的利息 |
|
$ |
3,134 |
|
|
$ |
1,769 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
4,903 |
|
联邦抵押协会MSR融资机制 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会MSR融资机制下的借款 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
97,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
97,000 |
|
联邦抵押协会MSR融资工具的利息 |
|
$ |
4,170 |
|
|
$ |
3,481 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
7,651 |
|
| (A) |
利息支出分别按2020年12月31日和2019年12月31日的现行利率计算，包括通过关联回购协议的合同到期日发生和预期未来发生的所有利息支出。 |
管理协议
与我们经理的管理协议规定，我们的经理有权获得管理费、某些费用的报销，在某些情况下，还可以获得解约费。管理费相当于我们股东权益的每年1.5%，根据管理协议的规定进行调整，并按季度计算并支付欠款。我们还需要支付一笔解约费，相当于我们经理在终止生效日期前最近一个会计季度结束前的两个四个季度期间赚取的平均年管理费的三倍。该终止费用将在吾等无故终止或不续签管理协议时支付，或在吾等严重违反管理协议时由吾等经理支付。
我们支付所有直接运营费用，但管理协议中明确要求我们的经理承担的费用除外。我们的经理负责履行管理协议项下职责的所有相关费用。我们相信，我们的经理人将其管理费所得部分用于支付自由抵押贷款，以支付根据经理与自由抵押贷款公司之间的服务协议提供的服务。从2012年10月到2019年6月12日，奥罗拉总裁还担任过我们的首席财务官、财务主管和秘书，他担任总裁，直接从奥罗拉获得了总薪酬的象征性部分。除了这一例外，我们的官员不会直接从我们那里获得现金补偿。我们的经理为我们提供了我们的官员。我们的经理有权获得与我们的首席财务官、财务总监和总法律顾问达成协议的部分工资、薪金和其他福利的补偿，这些费用最初是根据他们在与公司相关的事务上花费的工作时间和精力的百分比计算的。经理提供给我们的高级管理人员的工资、薪金和福利的报销金额须经我们董事会的薪酬委员会批准。
管理协议的期限将于二零二一年十月二十二日届满，并将于该日期及其后的每个周年日自动续期一年，除非按下文所述终止或不续期。我们或我们的经理可以选择在初始期限或任何续订期限到期时不续签，方法是在到期前至少180天(但不超过270天)提供书面不续签通知。如果我们选择不续约，我们将被要求向我们的经理支付上述解约费。吾等可随时因任何理由终止本管理协议，并可于吾等向吾等经理发出书面终止通知30天后生效，在此情况下，吾等将无须支付解约费。我们的董事会将在管理协议自动续签之前审查我们经理的表现，作为审查的结果，在我们董事会至少三分之二的成员或我们已发行普通股的大多数持有人投赞成票后，我们可以基于我们经理的表现不令人满意而对我们造成重大损害，或者我们的独立董事确定支付给我们经理的管理费不公平，终止管理协议，但我们的经理有权通过同意减少管理费来防止这种终止。如因表现不理想或管理费不公平而终止管理协议，本公司须向本公司经理支付上述解约费。我们的经理可以终止管理协议，而无需支付终止费, 如果根据“投资公司法”，我们成为一家受监管的投资公司。如果我们不履行管理协议的任何重要条款，并且在书面通知我们后30天内违约，我们的经理也可以提前60天书面通知终止管理协议，届时我们将被要求向我们的经理支付上述解约费。
次级服务协议
截至2020年12月31日，奥罗拉已有四项次级服务协议到位，其中一项是与自由抵押贷款公司(Freedom Mortgage)达成的协议。在2020年6月将Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage之后，Freedom Mortgage继续为因拖欠或违约而从Ginnie Mae Pools购买的某些贷款提供转账服务。一旦这些贷款和任何相关的预付债权得到恢复或清算，与Freedom Mortgage的次级服务协议将被终止。由于大流行的忍耐要求，目前还不清楚什么时候会出现这种情况。另一份次级服务协议是与RoundPoint Mortgage Servicing Corporation(“RoundPoint”)签订的。Freedom Mortgage收购了RoundPoint，并于2020年8月成为Freedom Mortgage的全资子公司。这些协议的初始条款各不相同(Freedom Mortgage为三年，其他三个子服务商为两年)，并可自动续签与适用的初始条款相等的附加条款，除非任何一方选择不续签。任何一方都可以按照协议的规定发出通知，无故终止每项协议。如果公司没有续签协议或无故终止协议，退机费用将支付给分包商。根据每项协议，次级服务机构同意根据适用法律和适用机构的要求为适用的抵押贷款提供服务，公司向适用的次级服务机构支付特定服务的惯例费用。
联合营销夺回协议
我们试图通过与Aurora的次级服务商签订重新收回协议来减少我们的MSR的自愿提前还款风险。2016年6月，极光与Freedom Mortgage签订了联合营销重新收购协议。根据这项协议，Freedom Mortgage试图对Aurora的MSR投资组合中的某些抵押贷款进行再融资，由Freedom Mortgage根据Aurora的指示进行再服务。如果贷款再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付发起服务的费用。自由抵押贷款公司将出售这笔贷款，为自己谋取利益，并将相关的MSR转让给Aurora。该协议的初始期限为一年，可自动续签一年。在截至2020年12月31日的一年中，没有收到来自Freedom Mortgage的MSR。在截至2019年12月31日的一年中，已从Freedom Mortgage收到19笔贷款的MSR，总计约440万美元，Freedom Mortgage产生了约5200美元的费用。与其他次级服务商的重新捕获安排不涉及Aurora支付费用。
通货膨胀率
实际上，我们所有的资产和负债都是金融性质的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响比通胀更大，尽管通货膨胀率往往会对利率的走向产生重大影响。此外，我们的财务报表是根据GAAP编制的，我们的分配主要基于我们的REIT应税收入由我们的董事会决定，在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值来计量的，而不考虑通货膨胀。
我们寻求管理与资产信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后回报的机会。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信风险可以从历史经验中量化，并寻求积极管理风险，赚取足够的补偿来证明承担这些风险是合理的，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。
利率风险
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们面临与我们的资产和相关融资义务相关的利率风险。一般来说，我们通过回购协议和银行融资的形式为收购我们的某些资产提供资金。我们预计除了交易或资产特定的融资安排外，还将利用额外的MSR融资，以及可能的仓库设施、证券化、再证券化以及公共和私人股本和债务发行。此外，我们服务相关资产的价值对利率变化高度敏感，历史上利率上升时价值增加，利率下降时价值下降。在保持房地产投资信托基金资格的前提下，我们试图通过使用对冲工具(主要是利率掉期协议和国债期货)来缓解利率风险和融资定价风险。我们也可以使用金融期货、期权、利率上限协议和远期销售。这些工具旨在对冲我们未来借款的利率或定价变化。
利率对净利息收入的影响
我们的经营业绩在很大程度上取决于我们从资产上赚取的收入与我们的借款和对冲活动成本之间的差额。我们的借款成本一般是根据现行的市场利率计算的。在利率上升期间，我们的借款成本通常会增加(1)而我们杠杆固定利率抵押贷款资产的收益率将保持不变，(2)比我们杠杆可调利率和混合可调利率RMBS的收益率更快的速度，这可能导致我们的净息差和净息差下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成，以及加息的幅度和持续时间。此外，短期利率的增加也可能对我们的资产(与服务相关的资产除外)的市场价值产生负面影响。利率下降可能会对我们服务相关资产的市场价值产生负面影响。如果这些事件中的任何一种发生，我们在这些期间可能会经历净收益的下降或净亏损，这可能会对我们的流动性和运营结果产生不利影响。
套期保值技术在一定程度上是基于我们资产的假设提前还款水平，特别是我们的RMBS。如果提前还款比假设的慢或快，投资的寿命就会更长或更短，这将降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失。涉及使用衍生品的对冲策略非常复杂，可能会产生不稳定的回报。
利率上限风险
我们收购的任何可调利率RMBS通常都会受到利率上限的限制，如果利率高于上限水平，这可能会导致此类RMBS获得固定利率证券的许多特征。这个问题将被放大到我们获得可调利率和混合可调利率RMBS的程度，这些RMBS不是基于完全指数化的抵押贷款。此外，可调利率和混合可调利率RMBS可能会受到定期付款上限的限制，这导致部分利息被推迟，并添加到未偿还本金中。这可能导致我们从这类资产上获得的现金收入少于我们需要支付的相关借款的利息成本。为了缓解利率错配，我们可以利用上面“利率风险”一节中讨论的对冲策略。我们经理的实际经济条件或决策执行情况可能会产生与我们模型中使用的估计和假设大不相同的结果。
提前还款风险；延期风险
下表汇总了考虑到贴现率和自愿预付率的几个平行变动(以千美元为单位)时，截至所示日期我们在MSR中权益的公允价值估计变化：
MSR公允价值变化
截至2020年12月31日
传统型
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(20)% |
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|
(10)% |
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-% |
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|
10% |
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20% |
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折扣率变动百分比 |
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|
|
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|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
10,492 |
|
|
$ |
5,096 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(4,820 |
) |
|
$ |
(9,383 |
) |
|
|
|
|
|
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自愿预付率变动，单位为% |
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
36,117 |
|
|
$ |
17,189 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(15,603 |
) |
|
$ |
$ (29,808 |
) |
|
|
|
|
|
|
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维修成本转移(以%为单位) |
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|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
5,859 |
|
|
$ |
2,930 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(2,930 |
) |
|
$ |
(5,859 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2019年12月31日
传统型
|
|
(20)% |
|
|
(10)% |
|
|
-% |
|
|
10% |
|
|
20% |
|
折扣率变动百分比 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
16,817 |
|
|
$ |
8,157 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(7,695 |
) |
|
$ |
(14,966 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
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|
自愿预付率变动，单位为% |
|
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|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
34,778 |
|
|
$ |
16,622 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(15,148 |
) |
|
$ |
(28,958 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
维修成本转移(以%为单位) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
7,227 |
|
|
$ |
3,614 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(3,614 |
) |
|
$ |
(7,227 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
政府
|
|
(20)% |
|
|
(10)% |
|
|
-% |
|
|
10% |
|
|
20% |
|
折扣率变动百分比 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
2,087 |
|
|
$ |
1,006 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(937 |
) |
|
$ |
(1,812 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
自愿预付率变动，单位为% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
3,336 |
|
|
$ |
1,600 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(1,474 |
) |
|
$ |
(2,834 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
维修成本转移(以%为单位) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
FV中的更改 |
|
$ |
1,377 |
|
|
$ |
689 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
(689 |
) |
|
$ |
(1,377 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
下表汇总了我们的RMBS在考虑到几次平行的利率变动(以千美元为单位)的情况下，截至所示日期的公允价值估计变化：
RMBS公允价值变动
截至2020年12月31日
| |
|
|
|
|
公允价值变动 |
|
| |
|
2020年12月31日 |
|
|
+25bps |
|
|
+50bps |
|
|
+75bps |
|
|
+100 bps |
|
|
+150 bps |
|
RMBS投资组合 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS，可供出售，掉期净额 |
|
$ |
1,570,182 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS总回报率(%) |
|
|
|
|
|
|
(0.07 |
)% |
|
|
(0.32 |
)% |
|
|
(0.74 |
)% |
|
|
(1.31 |
)% |
|
|
(2.81 |
)% |
RMBS美元回报 |
|
|
|
|
|
$ |
(1,160 |
) |
|
$ |
(4,975 |
) |
|
$ |
(11,554 |
) |
|
$ |
(20,597 |
) |
|
$ |
(44,187 |
) |
截至2019年12月31日
| |
|
|
|
|
公允价值变动 |
|
| |
|
2019年12月31日 |
|
|
+25bps |
|
|
+50bps |
|
|
+75bps |
|
|
+100 bps |
|
|
+150 bps |
|
RMBS投资组合 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS，可供出售，掉期净额 |
|
$ |
2,651,237 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS总回报率(%) |
|
|
|
|
|
|
(0.23 |
)% |
|
|
(0.59 |
)% |
|
|
(1.06 |
)% |
|
|
(1.63 |
)% |
|
|
(3.06 |
)% |
RMBS美元回报 |
|
|
|
|
|
$ |
(6,210 |
) |
|
$ |
(15,609 |
) |
|
$ |
(28,064 |
) |
|
$ |
(43,321 |
) |
|
$ |
(81,171 |
) |
敏感性分析是假设性的，仅用于帮助分析在各种情况下对公允价值可能产生的影响。它不是对任何特定情况下变化的数量或可能性的预测。特别是，结果是通过强调一个特定的经济假设来计算的，而不依赖于任何其他假设的变化。在实践中，一个因素的变化可能会导致另一个因素的变化，这可能抵消或放大敏感性。此外，基于假设变动10%的公允价值变动一般不能外推，因为假设变动与公允价值变动之间的关系可能不是线性的。
交易对手风险
当我们进行回购交易时，我们通常向贷款人(即回购协议交易对手)出售证券，并从贷款人那里获得现金。贷款人有义务在交易期限结束时将相同的证券转售给我们。因为当我们最初将证券出售给贷款人时，我们从贷款人那里收到的现金低于这些证券的价值(这一差额是减记)，如果贷款人违约将同样的证券再卖回给我们，我们将在交易中蒙受相当于减记金额的损失(假设证券的价值没有变化)。截至2020年12月31日，根据回购协议，公司对任何交易对手的风险敞口(定义为质押为抵押品的现金和证券金额减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。
我们的利率掉期和国债期货合约必须在交易所结算，这大大减轻了(但不是完全消除)交易对手风险。
我们对服务相关资产的投资取决于适用的抵押贷款分服务机构履行其分服务义务。如果我们的分包商未能履行其义务，并被一个或多个机构终止为认可服务商，则由该分包商提供分包服务的MSR的价值可能会受到不利影响。此外，当我们从第三方购买MSR时，我们在一定程度上依赖于卖方履行其合同义务的能力和意愿，以补救违反陈述和保证的行为，或回购受影响的贷款，并赔偿我们的任何损失。
资金风险
在可获得的可取条款范围内，我们预计将继续通过回购协议融资来为我们的RMBS融资。我们还预计继续通过银行贷款为我们的MSR提供资金，这些MSR以这些MSR的质押为担保。随着时间的推移，随着市场状况的变化，除了这些融资，我们可能会使用其他形式的杠杆。金融市场、住宅按揭市场和经济普遍疲弱，可能会对我们的一个或多个潜在贷款人造成不利影响，并可能导致一个或多个潜在贷款人不愿意或无法向我们提供融资或增加融资成本。
流动性风险
我们与服务相关的资产，以及未来可能构成我们投资组合的一些资产，都不是公开交易的。这些资产中的一部分可能会受到转售的法律和其他限制，或者流动性会低于公开交易的证券。这些资产的流动性不足可能使我们很难在需要或愿望出现时出售这些资产，包括应对经济和其他条件的变化。
信用风险
虽然我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们对MSR和我们可能收购的任何CMO的投资使我们面临借款人的信用风险。
合并财务报表
合并财务报表索引
|
页面 |
独立注册会计师事务所报告书 |
61 |
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表 |
63 |
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的综合损益表 |
64 |
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的综合全面收益(亏损)表 |
65 |
截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度股东权益变动表 |
66 |
截至2020年、2019年和2018年12月31日的合并现金流量表 |
67 |
合并财务报表附注 |
68 |
独立注册会计师事务所报告书
致樱桃山抵押投资公司股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了所附樱桃山抵押投资公司及其子公司(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表、截至2020年12月31日的三个年度的相关综合损益表(亏损)、综合收益(亏损)表、股东权益和现金流量表以及相关附注 (统称为“合并财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司在2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三年中每一年的运营结果和现金流量，符合美国公认会计原则。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013年框架)》中确立的标准，对公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2021年3月12日发布的报告对此发表了无保留意见。
意见基础
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指已传达或要求传达给审计委员会的当期财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独意见。
服务相关资产按公允价值计价
对该事项的描述 |
|
该公司投资于为包括抵押贷款服务权(MSR)在内的相关资产提供服务，截至2020年12月31日，这些资产的余额为1.74亿美元，包括在合并财务报表的附注5和9中。本公司按公允价值经常性记录服务相关资产，并在损益表中确认公允价值变动。这些公允价值估计基于用于估计未来现金流的估值技术，这些技术结合了重大的不可观察的输入和假设，包括预付款速度、贴现率和服务成本。 审计与服务有关的资产的估值很复杂，需要使用专家，因为管理层的假设具有很高的判断力，而这些假设本质上是不可观察的。此外，选择和应用审计程序来解决估计不确定性涉及审计师的主观性和对服务相关资产的特定行业知识，包括市场参与者考虑的当前市场状况。 |
| |
|
|
我们是如何在审计中解决这一问题的 |
|
吾等了解、评估及测试本公司处理服务相关资产估值的内部控制程序及设计及运作成效，包括管理层审核估值所用主要输入及数据的完整性及准确性、管理层对假设与独立第三方数据的比较，以及与第三方独立估值公司的内部公允价值标记的比较，以评估本公司制定的公允价值的合理性。 为了测试服务相关资产的估值，我们的审计程序包括(其中包括)评估公司使用贴现现金流估值技术的情况，通过将这些输入与公司的基本记录和第三方数据达成一致，验证模型目标输入的准确性和完整性，并通过将这些输入与当前行业、市场和经济趋势(包括新冠肺炎疫情造成的当前市场状况)进行比较来测试重要假设。我们聘请估值专家帮助我们评估公司的模型、估值方法、重大假设，并独立为公司制定一系列公允价值我们评估了受聘于管理层的独立评估公司的知识、技能、能力和客观性，以评估本公司制定的公允价值的合理性。我们将管理层的假设和公允价值估计与管理层估值专家制定的假设和公允价值范围以及我们的独立范围进行比较，以评估管理层对公允价值的估计。我们评估了包括在附注9中的公司公允价值披露与美国公认会计原则的一致性。 |
/s/安永律师事务所
自2012年以来，我们一直担任本公司的审计师。
纽约，纽约
2021年3月12日
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
合并资产负债表
(以千为单位-共享数据除外)
|
|
2020年12月31日 |
|
|
2019年12月31日 |
|
资产 |
|
|
|
|
|
|
可供出售的RMBS，按公允价值计算(包括#美元的质押资产1,164,416及$2,419,539，分别) |
|
$ |
1,228,251 |
|
|
$ |
2,508,360 |
|
对以公允价值提供服务的相关资产的投资(包括#美元的质押资产174,414及$291,111，分别) |
|
|
174,414 |
|
|
|
291,111 |
|
现金和现金等价物 |
|
|
83,892 |
|
|
|
24,671 |
|
受限现金 |
|
|
46,326 |
|
|
|
67,037 |
|
衍生资产 |
|
|
15,970 |
|
|
|
18,289 |
|
应收账款和其他资产 |
|
|
44,635 |
|
|
|
35,097 |
|
总资产 |
|
$ |
1,593,488 |
|
|
$ |
2,944,565 |
|
负债与股东权益 |
|
|
|
|
|
|
|
|
负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议 |
|
$ |
1,149,978 |
|
|
$ |
2,337,638 |
|
衍生负债 |
|
|
5,878 |
|
|
|
12,337 |
|
应付票据 |
|
|
111,379 |
|
|
|
166,989 |
|
应付股息 |
|
|
6,725 |
|
|
|
8,768 |
|
由于经理的原因 |
|
|
3,217 |
|
|
|
3,589 |
|
应计费用和其他负债 |
|
|
3,745 |
|
|
|
15,869 |
|
总负债 |
|
$ |
1,280,922 |
|
|
$ |
2,545,190 |
|
股东权益 |
|
|
|
|
|
|
|
|
A系列优先股，$0.01每股面值，100,000,000授权股份及2,781,635截至2020年12月31日已发行和已发行的股票以及100,000,000授权股份及2,781,635截至2019年12月31日发行和发行的股票，清算优先权为$69,541截至2020年12月31日，清算优先权为$69,541截至2019年12月31日 |
|
$ |
67,311 |
|
|
$ |
67,213 |
|
B系列优先股，$0.01每股面值，100,000,000授权股份及2,000,000截至2020年12月31日已发行和已发行的股票以及100,000,000授权股份及2,000,000截至2019年12月31日发行和发行的股票，清算优先权为$50,000截至2020年12月31日，清算优先权为$50,000截至2019年12月31日 |
|
|
48,068 |
|
|
|
48,068 |
|
普通股，$0.01每股面值，500,000,000授权股份及17,076,858截至2020年12月31日已发行和已发行的股票以及500,000,000授权股份及16,660,655截至2019年12月31日的已发行和已发行股票 |
|
|
175 |
|
|
|
170 |
|
额外实收资本 |
|
|
300,997 |
|
|
|
299,180 |
|
累计赤字 |
|
|
(141,980 |
) |
|
|
(59,451 |
) |
累计其他综合收益 |
|
|
35,594 |
|
|
|
41,414 |
|
樱桃山按揭投资公司股东权益总额 |
|
$ |
310,165 |
|
|
$ |
396,594 |
|
论经营合伙中的非控制性利益 |
|
|
2,401 |
|
|
|
2,781 |
|
股东权益总额 |
|
$ |
312,566 |
|
|
$ |
399,375 |
|
总负债和股东权益 |
|
$ |
1,593,488 |
|
|
$ |
2,944,565 |
|
请参阅合并财务报表附注。
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
合并损益表(损益表)
(以千为单位-每股数据除外)
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
49,020 |
|
|
$ |
73,338 |
|
|
$ |
57,350 |
|
利息支出 |
|
|
16,317 |
|
|
|
48,585 |
|
|
|
34,509 |
|
净利息收入 |
|
|
32,703 |
|
|
|
24,753 |
|
|
|
22,841 |
|
维修费收入 |
|
|
65,961 |
|
|
|
73,555 |
|
|
|
50,776 |
|
维修成本 |
|
|
22,640 |
|
|
|
17,404 |
|
|
|
10,615 |
|
维修净收入 |
|
|
43,321 |
|
|
|
56,151 |
|
|
|
40,161 |
|
其他收入(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额 |
|
|
(4,640 |
) |
|
|
902 |
|
|
|
(8,362 |
) |
MSR投资的已实现亏损，净额 |
|
|
(11,347 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
(22,826 |
) |
|
|
(12,362 |
) |
|
|
(5,889 |
) |
收购资产已实现收益(亏损)净额 |
|
|
(690 |
) |
|
|
26 |
|
|
|
- |
|
衍生工具未实现收益(亏损)，净额 |
|
|
48,055 |
|
|
|
(10,867 |
) |
|
|
3,505 |
|
服务相关资产投资的未实现亏损 |
|
|
(141,900 |
) |
|
|
(106,772 |
) |
|
|
(3,573 |
) |
总收入(亏损) |
|
|
(57,324 |
) |
|
|
(48,169 |
) |
|
|
48,683 |
|
费用 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
一般和行政费用 |
|
|
6,888 |
|
|
|
4,647 |
|
|
|
3,941 |
|
向关联公司收取管理费 |
|
|
7,770 |
|
|
|
7,784 |
|
|
|
5,946 |
|
总费用 |
|
|
14,658 |
|
|
|
12,431 |
|
|
|
9,887 |
|
所得税前收入(亏损) |
|
|
(71,982 |
) |
|
|
(60,600 |
) |
|
|
38,796 |
|
公司营业税拨备(受益于) |
|
|
(18,764 |
) |
|
|
(9,925 |
) |
|
|
4,527 |
|
净收益(亏损) |
|
|
(53,218 |
) |
|
|
(50,675 |
) |
|
|
34,269 |
|
分配给经营合伙企业非控股权益的净(收益)损失 |
|
|
979 |
|
|
|
819 |
|
|
|
(443 |
) |
优先股股息 |
|
|
9,842 |
|
|
|
9,353 |
|
|
|
5,297 |
|
适用于普通股股东的净收益(亏损) |
|
$ |
(62,081 |
) |
|
$ |
(59,209 |
) |
|
$ |
28,529 |
|
普通股每股净收益(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
基本信息 |
|
$ |
(3.67 |
) |
|
$ |
(3.53 |
) |
|
$ |
1.95 |
|
稀释 |
|
$ |
(3.67 |
) |
|
$ |
(3.53 |
) |
|
$ |
1.95 |
|
普通股加权平均流通股数 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
基本信息 |
|
|
16,901,537 |
|
|
|
16,775,113 |
|
|
|
14,649,242 |
|
稀释 |
|
|
16,919,204 |
|
|
|
16,787,902 |
|
|
|
14,657,498 |
|
请参阅合并财务报表附注。
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
综合全面收益表(损益表)
(单位：千)
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
净收益(亏损) |
|
$ |
(53,218 |
) |
|
$ |
(50,675 |
) |
|
$ |
34,269 |
|
其他全面收益(亏损)： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS未实现净收益(亏损) |
|
|
(10,460 |
) |
|
|
80,716 |
|
|
|
(43,455 |
) |
计入收益的人民币抵押贷款证券已实现(收益)净亏损重新分类 |
|
|
4,640 |
|
|
|
(902 |
) |
|
|
8,362 |
|
其他综合收益(亏损) |
|
|
(5,820 |
) |
|
|
79,814 |
|
|
|
(35,093 |
) |
综合收益(亏损) |
|
$ |
(59,038 |
) |
|
$ |
29,139 |
|
|
$ |
(824 |
) |
合伙经营中非控股权益的综合收益(亏损) |
|
|
(1,086 |
) |
|
|
471 |
|
|
|
(11 |
) |
优先股股息 |
|
|
9,842 |
|
|
|
9,353 |
|
|
|
5,297 |
|
普通股股东应占综合收益(亏损) |
|
$ |
(67,794 |
) |
|
$ |
19,315 |
|
|
$ |
(6,110 |
) |
请参阅合并财务报表附注。
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
合并股东权益变动表
(以千为单位-共享数据除外)
|
|
普普通通
股票
股票 |
|
|
普通股金额 |
|
|
择优
股票
股票 |
|
|
优先股金额 |
|
|
其他内容
实缴
资本 |
|
|
累计其他综合收益(亏损) |
|
|
留存收益(亏损) |
|
|
经营合伙中的非控股权益 |
|
|
股东权益总额 |
|
余额，2018年12月31日 |
|
|
16,652,170 |
|
|
$ |
167 |
|
|
|
2,718,206 |
|
|
$ |
65,639 |
|
|
$ |
298,614 |
|
|
$ |
(38,400 |
) |
|
$ |
29,632 |
|
|
$ |
3,191 |
|
|
$ |
358,843 |
|
普通股发行 |
|
|
244,435 |
|
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,109 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,112 |
|
普通股回购 |
|
|
(235,950 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(3,543 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(3,543 |
) |
发行优先股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
2,063,429 |
|
|
|
49,642 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
49,642 |
|
运算单元的转换 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(103 |
) |
|
|
(103 |
) |
优先股派息前净收益 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(49,856 |
) |
|
|
(819 |
) |
|
|
(50,675 |
) |
其他综合收益 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
79,814 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
79,814 |
|
LTIP-OP单位奖 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
1,025 |
|
|
|
1,025 |
|
按LTIP-OP单元付费分配 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(513 |
) |
|
|
(513 |
) |
已宣布的普通股股息，$1.78每股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(29,876 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(29,876 |
) |
宣布的优先系列A股息，$2.05每股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(5,703 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(5,703 |
) |
宣布的优先B系列股息，$1.91每股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(3,648 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(3,648 |
) |
余额，2019年12月31日 |
|
|
16,660,655 |
|
|
$ |
170 |
|
|
|
4,781,635 |
|
|
$ |
115,281 |
|
|
$ |
299,180 |
|
|
$ |
41,414 |
|
|
$ |
(59,451 |
) |
|
$ |
2,781 |
|
|
$ |
399,375 |
|
普通股发行 |
|
|
558,734 |
|
|
|
5 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
3,565 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
3,570 |
|
普通股回购 |
|
|
(142,531 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(1,748 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(1,748 |
) |
发行优先股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
98 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
98 |
|
运算单元的转换 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(76 |
) |
|
|
(76 |
) |
优先股派息前净收益 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(52,239 |
) |
|
|
(979 |
) |
|
|
(53,218 |
) |
其他全面损失 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(5,820 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(5,820 |
) |
LTIP-OP单位奖 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
1,012 |
|
|
|
1,012 |
|
按LTIP-OP单元付费分配 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(337 |
) |
|
|
(337 |
) |
已宣布的普通股股息，$1.21每股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(20,448 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(20,448 |
) |
宣布的优先系列A股息，$2.05每股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(5,718 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(5,718 |
) |
宣布的优先B系列股息，$2.06每股 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(4,124 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(4,124 |
) |
平衡，2020年12月31日 |
|
|
17,076,858 |
|
|
$ |
175 |
|
|
|
4,781,635 |
|
|
$ |
115,379 |
|
|
$ |
300,997 |
|
|
$ |
35,594 |
|
|
$ |
(141,980 |
) |
|
$ |
2,401 |
|
|
$ |
312,566 |
|
请参阅合并财务报表附注。
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
合并现金流量表
(单位：千)
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
经营活动的现金流 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净收益(亏损) |
|
$ |
(53,218 |
) |
|
$ |
(50,675 |
) |
|
$ |
34,269 |
|
对净亏损与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS已实现(收益)亏损，可供出售，净额 |
|
|
4,640 |
|
|
|
(902 |
) |
|
|
8,362 |
|
服务相关资产投资的未实现亏损 |
|
|
141,900 |
|
|
|
106,772 |
|
|
|
3,573 |
|
MSR投资的已实现亏损，净额 |
|
|
11,347 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
已取得资产的已实现(收益)亏损，净额 |
|
|
690 |
|
|
|
(26 |
) |
|
|
- |
|
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
22,826 |
|
|
|
12,362 |
|
|
|
5,889 |
|
衍生工具未实现(收益)亏损，净额 |
|
|
(48,055 |
) |
|
|
10,867 |
|
|
|
(3,505 |
) |
TBA美元滚动的已实现收益，净额 |
|
|
(6,179 |
) |
|
|
(1,667 |
) |
|
|
(1,089 |
) |
RMBS溢价摊销，可供出售 |
|
|
15,855 |
|
|
|
14,485 |
|
|
|
12,401 |
|
递延融资成本摊销 |
|
|
387 |
|
|
|
652 |
|
|
|
205 |
|
LTIP-OP单位奖 |
|
|
1,012 |
|
|
|
1,025 |
|
|
|
662 |
|
以下方面的更改： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
应收账款和其他资产净额 |
|
|
(9,653 |
) |
|
|
(11,088 |
) |
|
|
(7,341 |
) |
由于附属公司 |
|
|
(372 |
) |
|
|
1,586 |
|
|
|
(1,032 |
) |
衍生工具应计净利息 |
|
|
(5,818 |
) |
|
|
(5,861 |
) |
|
|
(1,686 |
) |
应付股息 |
|
|
(2,043 |
) |
|
|
(3,079 |
) |
|
|
4,574 |
|
应计费用和其他负债，净额 |
|
|
(12,124 |
) |
|
|
(4,764 |
) |
|
|
6,670 |
|
经营活动提供的净现金 |
|
$ |
61,195 |
|
|
$ |
69,687 |
|
|
$ |
61,952 |
|
投资活动的现金流 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
购买RMBS |
|
|
(982,901 |
) |
|
|
(1,088,758 |
) |
|
|
(410,886 |
) |
RMBS的本金偿还 |
|
|
309,502 |
|
|
|
275,086 |
|
|
|
170,740 |
|
出售RMBS所得款项 |
|
|
1,927,194 |
|
|
|
141,653 |
|
|
|
255,092 |
|
出售MSR的收益 |
|
|
15,831 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
获取MSR |
|
|
(52,957 |
) |
|
|
(102,976 |
) |
|
|
(175,674 |
) |
购买衍生工具 |
|
|
(1,535 |
) |
|
|
(913 |
) |
|
|
(3,097 |
) |
衍生工具结算所得收益 |
|
|
44,569 |
|
|
|
18,793 |
|
|
|
1 |
|
投资活动提供(用于)的现金净额 |
|
$ |
1,259,703 |
|
|
$ |
(757,115 |
) |
|
$ |
(163,824 |
) |
融资活动的现金流 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议下的借款 |
|
|
7,230,592 |
|
|
|
7,969,930 |
|
|
|
6,721,379 |
|
回购协议的偿还 |
|
|
(8,418,252 |
) |
|
|
(7,230,884 |
) |
|
|
(6,789,324 |
) |
衍生品融资收益 |
|
|
(9,948 |
) |
|
|
(19,090 |
) |
|
|
(3,469 |
) |
银行贷款收益 |
|
|
18,204 |
|
|
|
121,143 |
|
|
|
120,317 |
|
银行贷款本金偿还 |
|
|
(74,201 |
) |
|
|
(112,350 |
) |
|
|
(2,004 |
) |
支付的股息 |
|
|
(30,290 |
) |
|
|
(39,227 |
) |
|
|
(37,870 |
) |
LTIP-OP已支付分配单位 |
|
|
(337 |
) |
|
|
(513 |
) |
|
|
(367 |
) |
运算单元的转换 |
|
|
(76 |
) |
|
|
(103 |
) |
|
|
- |
|
发行普通股(扣除发行成本) |
|
|
3,570 |
|
|
|
4,112 |
|
|
|
69,012 |
|
发行优先股，扣除发行成本 |
|
|
98 |
|
|
|
49,642 |
|
|
|
7,722 |
|
普通股回购 |
|
|
(1,748 |
) |
|
|
(3,543 |
) |
|
|
- |
|
融资活动提供(用于)的现金净额 |
|
$ |
(1,282,388 |
) |
|
$ |
739,117 |
|
|
$ |
85,396 |
|
现金、现金等价物和限制性现金净增(减) |
|
$ |
38,510 |
|
|
$ |
51,689 |
|
|
$ |
(16,476 |
) |
期初现金、现金等价物和限制性现金 |
|
|
91,708 |
|
|
|
40,019 |
|
|
|
56,495 |
|
现金、现金等价物和限制性现金，期末 |
|
$ |
130,218 |
|
|
$ |
91,708 |
|
|
$ |
40,019 |
|
现金流量信息的补充披露 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
期内支付的利息支出现金 |
|
$ |
15,932 |
|
|
$ |
47,933 |
|
|
$ |
29,821 |
|
期内缴纳所得税的现金 |
|
$ |
27 |
|
|
$ |
256 |
|
|
$ |
53 |
|
非现金投融资活动补充日程表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
已宣布但未支付的股息 |
|
$ |
6,725 |
|
|
$ |
8,768 |
|
|
$ |
11,847 |
|
请参阅合并财务报表附注。
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
合并财务报表附注
注1-组织和运营
樱桃山抵押贷款投资公司(及其合并子公司“公司”)于2012年10月31日在马里兰州成立，投资于美国的住宅抵押贷款资产。根据本公司的章程，本公司有权发行最多500,000,000普通股和普通股100,000,000优先股，每股面值$0.01每股。
随附的综合财务报表包括本公司附属公司、樱桃山经营合伙公司、有限责任公司(“经营合伙企业”)、CHMI Sub REIT，Inc.(“Sub REIT”)、樱桃山QRS I，LLC，Cherry Hill QRS II，LLC，Cherry Hill QRS III，LLC(“QRS III”)、樱桃山QRS IV，LLC(“QRS IV”)、樱桃山QRS V，LLC(“QRS V”)、
本公司与Stanley Midleman先生成立的特拉华州有限责任公司Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“经理”)订立管理协议(“管理协议”)。该经理是与自由按揭公司(“自由按揭”)服务协议的一方，自由按揭公司由米德曼先生拥有和控制。经理是由一个“保密信托”拥有的，目的是为了中间人先生的利益。有关管理协议的进一步讨论，请参见附注7。
本公司已选择自截至二零一三年十二月三十一日止的短应课税年度起，按经修订的1986年国内收入守则(“守则”)的定义，作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税。只要公司继续遵守联邦税法的一些要求，并保持其作为房地产投资信托基金(REIT)的资格，只要公司每年将其应纳税所得额分配给股东，并且不从事被禁止的交易，公司通常就不需要缴纳美国联邦所得税。然而，公司可能从事的某些活动可能会导致其获得的收入不符合REIT的资格收入。
自2020年1月1日起，营运合伙将其几乎所有资产贡献给子房地产投资信托基金，以换取次级房地产投资信托基金的所有普通股。由于这项出资，附属房地产投资信托基金为经营合伙企业的全资附属公司，而以前由经营合伙企业透过其附属公司进行的业务，现由附属房地产投资信托基金透过该等附属公司进行。附属房地产投资信托基金拟选择自截至2020年12月31日的课税年度起根据守则作为房地产投资信托基金征税。
附注2-列报基础和重要会计政策
会计基础
随附的综合财务报表是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的。合并财务报表包括本公司及其合并子公司的账目。所有重要的公司间交易和余额都已被取消。本公司合并其拥有50%或以上投资的实体，并对该实体的重大经营、财务和投资决策拥有控制权。
预算的使用
按照公认会计原则编制财务报表需要管理层做出一些重要的估计和假设。这些估计包括：抵押贷款偿还权(“MSR”或“服务相关资产”)、住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”或“证券”)和衍生品的公允价值；信贷损失以及影响某些资产、收入、负债和支出截至合并财务报表之日及所涵盖期间报告金额的其他估计。这些估计值可能会在短期内发生变化。该公司的估计本质上是主观的。实际结果可能与公司的估计不同，差异可能是实质性的。
风险和不确定性
在正常的业务过程中，公司主要遇到两种重要的经济风险：信用风险和市场风险。信用风险是指公司在RMBS、服务相关资产和衍生品方面的投资因借款人或衍生品交易对手无力或不愿支付合同要求的款项而产生的违约风险。市场风险反映了由于利率、利差或其他市场因素(包括公司RMBS和服务相关资产的预付款速度)的变化，对RMBS、服务相关资产和衍生品的投资价值的变化。本公司受制于房地产及与房地产相关的债务工具所涉及的风险。这些风险包括通常与总体经济气候变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可获得性相关的风险。
该公司还面临与其作为美国联邦所得税目的房地产投资信托基金的地位相关的某些风险。如果该公司在任何课税年度不符合REIT的资格，该公司将对其REIT收入缴纳美国联邦所得税，这可能是一项重大的税收。除非根据某些法定条文有权获得宽免，否则本公司亦会在丧失资格的下一个课税年度的四个课税年度内被取消作为房地产投资信托基金的资格。
随着2020年3月初美国新冠肺炎疫情及其对经济的影响升级，金融市场开始恶化。名义价差的扩大导致回购协议对手方分配给该公司代理RMBS资产的按市值计价的价值突然严重下降。机构RMBS市场的危机紧随其后，信贷资产的利差大幅扩大，为信贷资产融资的可用流动资金减少，包括房利美和房地美当时发行的信用风险转移证券，作为公司投资组合中抵押抵押债券(“CMO”)的一部分。
联邦和州政府实施的住房限制导致失业率大幅上升，并对贷款人和服务机构(如公司的抵押贷款公司子公司Aurora)施加了忍耐限制。截止到2020年12月31日，5.9Aurora提供贷款的借款人中，有%的人被反映为参加了积极的容忍计划，28在这些借款人中，有%的人继续定期按计划每月还款。
为补充本公司的无限制现金及降低本公司的杠杆率，本公司承接出售其投资组合中的代理RMBS，将其资产金额由1美元减至1美元。2,347.12019年12月31日为百万美元1,557.2在2020年3月31日为百万美元，1,222.12020年12月31日。此外，在2020年第四季度，该公司出售了其投资组合中剩余的所有CMO。由于围绕经济重新开放和新冠肺炎复兴的不确定性，公司继续持有更多的无限制现金。该公司于2020年6月30日完成了将其Ginnie Mae MSR投资组合出售给Freedom Mortgage的交易，详情见附注7。出售是战略决策的结果，与这些机构制定的忍耐计划无关。根据该公司目前掌握的信息，该公司仍然相信，它将能够在2021年履行其所有服务义务。
对RMBS的投资
分类-该公司将其在RMBS的投资归类为可供出售的证券。虽然该公司一般打算持有其大部分证券直至到期，但它可能会不时出售其任何证券，作为其投资组合整体管理的一部分。可供出售的证券按公允价值列账。
公允价值是在会计准则编纂(“ASC”)820的指导下确定的，公允价值计量和披露(“ASC 820”)。管理层的判断用于得出公司RMBS投资的公允价值，考虑到从第三方定价提供商获得的价格和其他适用的市场数据。第三方定价提供商使用的定价模型通常包括息票、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款速度、信用增强和证券的预期寿命等因素。该公司应用ASC 820指南的情况在注9中有更详细的讨论。
投资证券交易记录在交易日。在处置时，已实现净收益或净亏损是根据具体投资成本确定的，并计入收益。在截至2020年12月31日的年度内买卖的所有RMBS均在期末前结算。截至2019年12月31日的年度内买卖的所有RMBS均在年底前结清。
收入确认-支付息票的利息收入是根据RMBS的未偿还本金金额及其合同条款累算的。与购买RMBS相关的溢价和折扣使用实际利息法分别摊销和增加到证券预计寿命的利息收入中。该公司估计提前还款速度以计算有效收益率的政策是评估历史业绩、对提前还款速度的共识以及当前的市场状况。根据实际预付款活动进行调整。大约$3.0百万美元和$7.7分别于2020年12月31日和2019年12月31日应收利息收入100万美元。应收利息收入已归入合并资产负债表中的“应收账款和其他资产”。有关应收款和其他资产的进一步讨论，请参阅附注13。
损损 – 当证券的公允价值在资产负债表日低于其摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。如果公司确定它打算出售证券，或者很可能需要在收回之前出售证券，公司将公允价值和摊销成本之间的差额确认为综合收益表(亏损)中的亏损。如果公司确定它不打算出售证券，或者它不太可能被要求在收回之前出售证券，公司必须评估受损证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。在评估是否存在信用损失时，本公司就是否存在信用损失进行定性评估，并在必要时将受损证券的估计未来现金流量现值与该证券的摊余成本基础进行比较。估计的未来现金流反映了“市场参与者”将使用的现金流，通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品表现、预计信贷损失的时间和金额相关的假设，以及对当前市场发展和事件的观察。现金流的贴现利率等于用于附生利息收入的当期收益率。如果预计未来现金流量的现值低于证券的摊余成本基础，则存在预期的信用损失，并计入合并损益表中的证券信用损失准备金。
对MSR的投资
分类-该公司的MSR代表为抵押贷款提供服务的合同权利。该公司选择公允价值选项来记录其对MSR的投资，以便向合并财务报表的使用者提供有关提前还款风险和其他市场因素对MSR的影响的更好信息。根据这一选择，本公司按季度记录其在MSR的投资的估值调整，以确认其MSR在净收入中的公允价值变化，如下所述。公允价值一般通过使用折现率对预期未来现金流进行贴现来确定，贴现率纳入了特定于MSR的市场风险和流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。
虽然MSR的交易在市场上是可以观察到的，但估值包括无法观察到的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率)。MSR的公允价值变动在综合损益表中报告。MSR公允价值的波动在综合损益表中记为“服务相关资产投资的未实现收益(亏损)”。公允价值一般通过使用折现率对预期未来现金流进行贴现来确定，贴现率纳入了特定于MSR的市场风险和流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。在根据ASC 820确定MSR的估值时，管理层使用内部开发的模型，这些模型主要基于可观察到的基于市场的输入，但也包括不可观察到的市场数据输入。本公司应用ASC 820指引的情况在附注9中有更详细的讨论。出于报告目的，常规符合标准的贷款被汇总到一个类别，而政府符合标准的贷款被汇总到一个单独的类别。
收入确认-按揭服务费收入是指为按揭贷款提供服务而赚取的收入。服务费以未偿还本金余额的合同百分比为基础，在收取相关抵押贷款付款时确认为收入。相应的服务成本在发生时计入费用。收到的维修费收入和发生的维修费支出在综合损益表中列报。
作为MSR的所有者和管理者，本公司可能有义务向贷款的第三方所有者预付本金和利息，但尚未从个人借款人那里收到。这些预付款被报告为综合资产负债表上“应收账款和其他资产”项目中的预付款。除本金和利息预付款外，可偿还的维修预付款也被归类在合并资产负债表上的“应收账款和其他资产”内。联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)按照相关指引发放的预付款一般可以收回。因此，本公司已确定于2020年12月31日及2019年12月31日不需要就相关标的贷款的不可收回垫款拨备。有关本公司应收账款和其他资产(包括本公司的预付款)的进一步讨论，请参见附注13。
由于公司对MSR的投资，由于涉嫌违反陈述或担保，公司有义务不时从为其提供服务的适用机构回购基础贷款。以这种方式获得的贷款以购买价格减去任何本金回收进行记录，然后提供出售。本公司以此方式收购的任何贷款均作为待售贷款入账，并计入综合资产负债表中的“应收账款及其他资产”。
衍生工具和套期保值活动
衍生品交易包括掉期、掉期、国债期货和“待公布”证券(“TBA”)。掉期及掉期仅由本公司为利率风险管理目的而订立。TBAS和国债期货用于管理公司为MSR提供的融资工具的持续期风险、基差风险和定价风险。有关某项交易/持仓(或其部分)是否在经济上对冲的决定，会根据所涉及的风险及高级管理层决定的其他因素(包括守则对房地产投资信托基金施加的限制)逐案作出。在决定是否从经济上对冲风险时，公司可能会考虑其他资产、负债、确定承诺和预期交易是否已经抵消或降低了风险。所有作为经济套期保值进行的交易都是为了将公司可能发生的经济损失降至最低。一般而言，除非另有特别说明，否则签订的衍生品并不符合公认会计原则下的套期保值要求。
本公司的双边衍生金融工具包含信用风险，其交易对手可能无法满足协议条款。该公司通过限制其对任何一个交易对手的风险敞口来降低此类风险。此外，这类信用风险对任何一方造成的潜在损失风险都进行了监测。该公司的利率掉期和国债期货需要在交易所进行清算，这进一步减轻了信用风险，但并不能消除信用风险。管理层预计不会因其衍生金融工具的其他各方违约而造成任何重大损失。
分类-所有衍生品在综合资产负债表上确认为资产或负债，并按公允价值计量。由于这些工具的性质，它们在会计期末可能处于应收/资产状况或应付/负债状况。只要满足以下条件，合同项下应付给同一当事人的衍生金额和应收的衍生金额就可以抵销：(I)双方都欠其他可确定的金额；(Ii)报告方有权用另一方的欠款抵销欠款；(Iii)报告方打算抵销；(Iv)抵销权可依法执行。本公司报告根据信贷支持协议支付或收到的衍生工具的公允价值总额，当本公司认为根据可强制执行的主净额结算协议存在法定抵销权利时，公允价值可能以交易对手净值为基准反映。有关抵销资产和负债的进一步讨论，见附注8。
收入确认-对于未被指定为套期保值的衍生品，此类衍生品的任何付款或公允价值波动目前已在综合收益表(亏损)中的“衍生品已实现收益(亏损)净额”和“衍生品未实现收益(亏损)净额”中确认。利率掉期的净利息收入(成本)计入综合损益表中的“利息支出”。
现金和现金等价物及限制性现金
该公司将所有购买时到期日在90天或以下的高流动性短期投资视为现金等价物。基本上所有存放在主要金融机构的金额都超过了保险限额。限制性现金是指交易对手(I)持有的公司现金，作为公司衍生品的抵押品(约#美元)。2.0百万美元和$5.7分别为2020年12月31日和2019年12月31日的100万美元)和(Ii)作为其回购协议下借款的抵押品(约#美元44.4百万美元和$61.32020年12月31日和2019年12月31日分别为100万)。
本公司的中央清算利率掉期要求本公司公布由结算交易所确定的“初始保证金”金额，该金额通常被设定在足以保护交易所免受利率掉期最大估计单日价格变动影响的水平。本公司还根据交易所计量的公允价值每日变动交换“变动保证金”。由于某些中央结算活动规则的修订，变动保证金的交换是利率掉期的结算，而不是质押抵押品。本公司已将收取或支付的利率掉期变动保证金视为直接减少或增加利率掉期资产或负债的账面价值。在2020年12月31日和2019年12月31日，大约48.2百万美元和$1.1分别按公允价值计算，变动幅度报告为利率掉期资产的减少。
归功于经理
综合资产负债表上“应付经理”项下的金额为根据管理协议应付经理的金额。有关管理协议的更多信息，请参见附注7。
所得税
本公司选择从截至2013年12月31日的短期纳税年度开始，根据守则第856至860条作为房地产投资信托基金征税。美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且如果每年分配的应纳税所得额不到其应纳税所得额的100%，则按正常的公司所得税税率纳税。该公司的应税房地产投资信托基金子公司(“TRS”)、CHMI解决方案公司以及CHMI解决方案公司的全资子公司奥罗拉公司的应税收入需缴纳美国联邦所得税。为了保持房地产投资信托基金的资格，公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东，并满足某些其他要求，如可以持有的资产、可能产生的收入和股东构成。2017年，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项收入程序，允许“公开发行”的房地产投资信托基金(即以股票和现金混合支付的股息)进行选择性股票股息，其中至少20%的分配以现金支付，以满足其房地产投资信托基金(REIT)的分配要求。2020年5月4日，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项收入程序，将(到2020年底)必须以现金支付的总分配的最低金额暂时降低到10%。根据这些收入程序，该公司过去和将来可能选择以股票和现金的混合方式分配其应纳税所得额。
本公司按照美国会计准则第740条核算所得税，所得税。ASC 740要求记录递延所得税，以反映用于财务报告目的的公司资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额(包括营业亏损结转)之间的临时差异的净税收影响。递延税项资产和负债采用制定的税率计量，该税率预计将适用于预计收回或结算这些临时差额的年度的应税收入。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的收益中确认。本公司根据美国会计准则第740条评估其所有未结税年度的纳税状况，并确定其是否有任何重大未确认负债。该公司记录这些负债的程度是它认为这些负债发生的可能性大于不发生的可能性。公司将与所得税有关的利息和罚金记录在合并损益表的所得税拨备中。本公司并未招致任何利息或罚款。
已实现和未实现的投资收益(亏损)，净额
下表列出了指定投资类别在所示期间的损益(以千美元为单位)：
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
RMBS已实现收益(亏损)，净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS收益 |
|
$ |
34,071 |
|
|
$ |
1,285 |
|
|
$ |
104 |
|
RMBS亏损 |
|
|
(38,711 |
) |
|
|
(383 |
) |
|
|
(8,466 |
) |
RMBS已实现净收益(亏损) |
|
|
(4,640 |
) |
|
|
902 |
|
|
|
(8,362 |
) |
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
(22,826 |
) |
|
|
(12,362 |
) |
|
|
(5,889 |
) |
衍生工具未实现收益(亏损)，净额 |
|
|
48,055 |
|
|
|
(10,867 |
) |
|
|
3,505 |
|
MSR已实现亏损，净额 |
|
|
(11,347 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
服务相关资产投资的未实现亏损 |
|
|
(141,900 |
) |
|
|
(106,772 |
) |
|
|
(3,573 |
) |
收购资产已实现收益(亏损)净额 |
|
|
(690 |
) |
|
|
26 |
|
|
|
- |
|
总计 |
|
$ |
(133,348 |
) |
|
$ |
(129,073 |
) |
|
$ |
(14,319 |
) |
回购协议和利息支出
根据主回购协议，该公司通过短期借款为其在RMBS的投资提供资金。回购协议下的借款一般是一年内到期的短期债务。这些借款通常在建议的回购交易期限内(例如30天、60天等)承担“贷款”交易对手不时提供的利率。一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的指定保证金。回购协议代表未承诺融资。这些协议下的借款被视为抵押融资交易，并按各自协议中规定的合同金额计入。利息按合同金额按权责发生制记录。
应付股息
由于本公司根据守则被组织为房地产投资信托基金，法律要求其每年至少分配其房地产投资信托基金应纳税收入的90%，并以季度股息的形式进行分配。公司在会计日计入流通股(不包括库存股)的应付股息，这导致留存收益的抵消性减少。
综合收益
全面收益被定义为企业在一段时间内因交易和其他事件和情况而发生的权益变动，不包括所有者投资和分配给所有者的权益变动。就本公司而言，全面收益是指综合损益表中列示的净收益(亏损)，经指定可供出售的RMBS未实现收益或亏损调整后的净收益(亏损)。
近期会计公告
信用损失-2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13，金融工具--信贷损失，其中要求按摊余成本基础计量的金融资产，在扣除所有预期(而不是已发生的)信贷损失的准备后，按预计应收回的净额列报。对预期信用损失的衡量是基于过去事件的相关信息，包括历史经验、当前状况以及影响报告金额可收集性的合理和可支持的预测。该准则还改变了可供出售证券的会计处理，要求在公允价值低于摊销成本时，通过估值拨备确认信贷损失，无论减值是否被视为非临时性的。该标准提供了一个选项，可以选择某些投资的公允价值选项，作为采用ASU 2016-13的替代方案。最后，要求一个实体使用修改后的追溯方法应用ASU 2016-13年度，该方法要求从采用的财政年度开始对资产负债表进行累积效果调整。该标准于2020年第一季度对公司生效。采用这一指导方针并未对公司的财务状况、经营结果或财务报表披露产生实质性影响。该公司对其可供出售的证券进行了审查，并确定在采用时或截至2020年12月31日，不需要计入信贷损失准备金。至于其他资产，主要是服务预付款和应收账款，公司认定与信贷相关的减值在过去并不重要，也没有发现会造成重大影响的当前或可预见的经济因素，部分原因是公司的次级服务协议中包含的赔偿语言，以及根据房利美和房地美的机构指南可以收回服务预付款。因此，该公司已决定免税额不会很高。这一决定将每季度重新评估一次。
公允价值计量-2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，披露框架--公允价值计量披露要求的变化修订了ASC 820关于公允价值计量的披露要求的指导意见。本指南适用于年度报告期间以及这些年度期间内的期间，自2019年12月15日之后开始生效，并允许提前采用。附注9对公允价值计量的披露进行了修订，以包括用于评估3级资产的不可观察投入的加权平均值的说明。
金融工具-2020年2月，FASB发布了ASU 2020-02，金融工具--信贷损失和租赁根据SEC工作人员会计公告第119号对SEC段落的修订，以及对SEC章节关于与会计准则更新2016-02号有关租赁的生效日期的更新(主题842)。美国证券交易委员会在会计准则编纂中增加和修订了证券交易委员会的段落，以反映证券交易委员会员工会计公告第119号有关新的信贷损失标准的发布，以及证券交易委员会工作人员对修订后的新租赁标准生效日期的评论。采用这一指导方针并未对公司的财务状况、经营结果或财务报表披露产生实质性影响。
参考汇率改革-2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革它提供了可选的权宜之计和例外，用于将普遍接受的会计原则应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易(如果满足某些标准)。本ASU中的修订仅适用于参照伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他预期因参考汇率改革而终止的参考利率的合约、套期保值关系和其他交易。修正案提供的权宜之计和例外不适用于2022年12月31日之后签订或评估的合同修改和套期保值关系，但截至2022年12月31日存在的套期保值关系除外，即实体已为套期保值关系选择了某些可选的权宜之计，并在套期保值关系结束时保留。该公司目前正在评估这一指导方针对其合并财务报表的影响。
编撰方面的改进-2020年10月，FASB发布了ASU 2020-10，编撰方面的改进，其中包含通过将所有披露指导纳入适当的披露部分(第50节)来提高编撰一致性的修正案。之所以进行许多修订，是因为审计委员会以前提供了一种选择，可以在财务报表表面或在编撰的其他列报事项科(第45节)的财务报表附注中披露某些信息。本ASU中的修正案在2020年12月15日之后的年度期间内有效。该公司目前正在评估这一指导方针对其合并财务报表的影响。
演示文稿的更改
某些前期金额已重新分类，以符合本期列报。
注3-分部报告
本公司透过以下分部经营业务：(I)投资于RMBS；(Ii)投资于服务相关资产；及(Iii)“所有其他”，主要包括一般及行政开支，包括支付予本公司董事的费用、管理费及根据管理协议支付予经理的补偿(见附注7)。就分部报告而言，本公司不会将利息收入分配给短期投资或一般和行政费用。
下面给出了关于公司各部门的财务数据摘要，以及对公司作为一个整体的相同数据的对账(以千美元为单位)：
|
|
维修 相关资产 |
|
|
RMBS |
|
|
所有其他 |
|
|
总计 |
|
收益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2020年12月31日的年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
2,660 |
|
|
$ |
46,360 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
49,020 |
|
利息支出 |
|
|
(714 |
) |
|
|
17,031 |
|
|
|
- |
|
|
|
16,317 |
|
净利息收入 |
|
|
3,374 |
|
|
|
29,329 |
|
|
|
- |
|
|
|
32,703 |
|
维修费收入 |
|
|
65,961 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
65,961 |
|
维修成本 |
|
|
22,640 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
22,640 |
|
维修净收入 |
|
|
43,321 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
43,321 |
|
其他收入(费用) |
|
|
(156,500 |
) |
|
|
23,152 |
|
|
|
- |
|
|
|
(133,348 |
) |
其他运营费用 |
|
|
3,456 |
|
|
|
- |
|
|
|
11,202 |
|
|
|
14,658 |
|
享受企业营业税优惠 |
|
|
(18,764 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(18,764 |
) |
净收益(亏损) |
|
$ |
(94,497 |
) |
|
$ |
52,481 |
|
|
$ |
(11,202 |
) |
|
$ |
(53,218 |
) |
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2019年12月31日的年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
2,820 |
|
|
$ |
70,518 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
73,338 |
|
利息支出 |
|
|
3,669 |
|
|
|
44,916 |
|
|
|
- |
|
|
|
48,585 |
|
净利息收入(费用) |
|
|
(849 |
) |
|
|
25,602 |
|
|
|
- |
|
|
|
24,753 |
|
维修费收入 |
|
|
73,555 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
73,555 |
|
维修成本 |
|
|
17,404 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
17,404 |
|
维修净收入 |
|
|
56,151 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
56,151 |
|
其他费用 |
|
|
(95,002 |
) |
|
|
(34,071 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(129,073 |
) |
其他运营费用 |
|
|
1,950 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,481 |
|
|
|
12,431 |
|
享受企业营业税优惠 |
|
|
(9,925 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(9,925 |
) |
净亏损 |
|
$ |
(31,725 |
) |
|
$ |
(8,469 |
) |
|
$ |
(10,481 |
) |
|
$ |
(50,675 |
) |
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2018年12月31日的年度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
99 |
|
|
$ |
57,251 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
57,350 |
|
利息支出 |
|
|
2,314 |
|
|
|
32,193 |
|
|
|
2 |
|
|
|
34,509 |
|
净利息收入(费用) |
|
|
(2,215 |
) |
|
|
25,058 |
|
|
|
(2 |
) |
|
|
22,841 |
|
维修费收入 |
|
|
50,776 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
50,776 |
|
维修成本 |
|
|
10,615 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
10,615 |
|
维修净收入 |
|
|
40,161 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
40,161 |
|
其他费用 |
|
|
(3,573 |
) |
|
|
(10,746 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(14,319 |
) |
其他运营费用 |
|
|
1,470 |
|
|
|
- |
|
|
|
8,417 |
|
|
|
9,887 |
|
企业营业税拨备 |
|
|
4,527 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,527 |
|
净收益(亏损) |
|
$ |
28,376 |
|
|
$ |
14,312 |
|
|
$ |
(8,419 |
) |
|
$ |
34,269 |
|
|
|
维修 相关资产 |
|
|
RMBS |
|
|
所有其他 |
|
|
总计 |
|
资产负债表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2020年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资 |
|
$ |
174,414 |
|
|
$ |
1,228,251 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,402,665 |
|
其他资产 |
|
|
51,788 |
|
|
|
54,535 |
|
|
|
84,500 |
|
|
|
190,823 |
|
总资产 |
|
|
226,202 |
|
|
|
1,282,786 |
|
|
|
84,500 |
|
|
|
1,593,488 |
|
债务 |
|
|
111,379 |
|
|
|
1,149,978 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,261,357 |
|
其他负债 |
|
|
2,392 |
|
|
|
6,370 |
|
|
|
10,803 |
|
|
|
19,565 |
|
总负债 |
|
|
113,771 |
|
|
|
1,156,348 |
|
|
|
10,803 |
|
|
|
1,280,922 |
|
账面价值 |
|
$ |
112,431 |
|
|
$ |
126,438 |
|
|
$ |
73,697 |
|
|
$ |
312,566 |
|
2019年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资 |
|
$ |
291,111 |
|
|
$ |
2,508,360 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
2,799,471 |
|
其他资产 |
|
|
39,742 |
|
|
|
80,207 |
|
|
|
25,145 |
|
|
|
145,094 |
|
总资产 |
|
|
330,853 |
|
|
|
2,588,567 |
|
|
|
25,145 |
|
|
|
2,944,565 |
|
债务 |
|
|
166,989 |
|
|
|
2,337,638 |
|
|
|
- |
|
|
|
2,504,627 |
|
其他负债 |
|
|
10,043 |
|
|
|
16,503 |
|
|
|
14,017 |
|
|
|
40,563 |
|
总负债 |
|
|
177,032 |
|
|
|
2,354,141 |
|
|
|
14,017 |
|
|
|
2,545,190 |
|
账面价值 |
|
$ |
153,821 |
|
|
$ |
234,426 |
|
|
$ |
11,128 |
|
|
$ |
399,375 |
|
注4-对RMBS的投资
该公司对RMBS的投资包括代理RMBS。公司对RMBS的投资还可能不时包括以下任何一项：抵押抵押债券(“CMO”)，它们是由房利美或房地美发行的亏损份额证券；或非机构RMBS，有时也被称为“私人标签MBS”，它是一种结构性债务工具，代表着细分为多个证券类别或部分的特定抵押贷款池中的利益，每一批都有不同的到期日或风险状况，并由一个或多个国家认可的统计评级机构(该公司所有的RMBS都被归类为可供出售，因此都是按公允价值报告的。从2020年1月1日开始，在采用ASU 2016-13之后，金融工具-信贷损失，与信用相关的减值(如果有的话)计入综合损益表证券信贷损失准备(冲销)。如果在财务报告日期确定证券的全部或部分成本基础不能收回，那么公司将在证券成本基础调整的范围内确认已实现的损失。对证券摊销成本基础的这种调整(如果有的话)反映在综合损益表中可供出售的RMBS的已实现收益(亏损)净额中。公允价值的所有其他变动记录在其他全面收益(亏损)中。(千美元):
RMBS资产摘要
截至2020年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额 |
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
资产类型 |
|
原始
面值 |
|
|
书
价值 |
|
|
收益 |
|
|
损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数 的 有价证券 |
|
额定值 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
成熟性 (年) |
|
RMBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会 |
|
$ |
840,175 |
|
|
$ |
692,665 |
|
|
$ |
22,530 |
|
|
$ |
(39 |
) |
|
$ |
715,156 |
|
|
|
81 |
|
(B) |
|
|
3.31 |
% |
|
|
3.17 |
% |
|
|
28 |
|
房地美 |
|
|
549,530 |
|
|
|
493,930 |
|
|
|
13,106 |
|
|
|
(82 |
) |
|
|
506,954 |
|
|
|
49 |
|
(B) |
|
|
2.99 |
% |
|
|
2.87 |
% |
|
|
28 |
|
自有品牌MBS |
|
|
22,000 |
|
|
|
5,944 |
|
|
|
197 |
|
|
|
- |
|
|
|
6,141 |
|
|
|
5 |
|
(B) |
|
|
4.08 |
% |
|
|
4.08 |
% |
|
|
28 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
1,411,705 |
|
|
$ |
1,192,539 |
|
|
$ |
35,833 |
|
|
$ |
(121 |
) |
|
$ |
1,228,251 |
|
|
|
135 |
|
|
|
|
3.18 |
% |
|
|
3.05 |
% |
|
|
28 |
|
截至2019年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额 |
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
资产类型 |
|
原始
脸 价值 |
|
|
书
价值 |
|
|
收益 |
|
|
损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数 的 有价证券 |
|
额定值 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
成熟性 (年) |
|
RMBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会 |
|
$ |
1,878,229 |
|
|
$ |
1,596,288 |
|
|
$ |
23,636 |
|
|
$ |
(691 |
) |
|
$ |
1,619,233 |
|
|
|
198 |
|
(B) |
|
|
3.80 |
% |
|
|
3.65 |
% |
|
|
27 |
|
房地美 |
|
|
824,991 |
|
|
|
715,892 |
|
|
|
12,204 |
|
|
|
(245 |
) |
|
|
727,851 |
|
|
|
88 |
|
(B) |
|
|
3.72 |
% |
|
|
3.59 |
% |
|
|
28 |
|
CMOS |
|
|
127,229 |
|
|
|
123,053 |
|
|
|
6,030 |
|
|
|
- |
|
|
|
129,083 |
|
|
|
30 |
|
(B) |
|
|
5.28 |
% |
|
|
5.26 |
% |
|
|
11 |
|
自有品牌MBS |
|
|
50,500 |
|
|
|
31,595 |
|
|
|
598 |
|
|
|
- |
|
|
|
32,193 |
|
|
|
11 |
|
(B) |
|
|
4.06 |
% |
|
|
4.06 |
% |
|
|
29 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
2,880,949 |
|
|
$ |
2,466,828 |
|
|
$ |
42,468 |
|
|
$ |
(936 |
) |
|
$ |
2,508,360 |
|
|
|
327 |
|
|
|
|
3.85 |
% |
|
|
3.72 |
% |
|
|
26 |
|
按到期日划分的RMBS资产摘要
截至2020年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额 |
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
离到期日还有几年 |
|
原始
面值 |
|
|
书
价值 |
|
|
收益 |
|
|
损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数 的 有价证券 |
|
额定值 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
到期日(年) |
|
超过10年 |
|
|
1,411,705 |
|
|
|
1,192,539 |
|
|
|
35,833 |
|
|
|
(121 |
) |
|
|
1,228,251 |
|
|
|
135 |
|
(B) |
|
|
3.18 |
% |
|
|
3.05 |
% |
|
|
28 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
1,411,705 |
|
|
$ |
1,192,539 |
|
|
$ |
35,833 |
|
|
$ |
(121 |
) |
|
$ |
1,228,251 |
|
|
|
135 |
|
|
|
|
3.18 |
% |
|
|
3.05 |
% |
|
|
28 |
|
截至2019年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
未实现总额 |
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
还有几年就到期了 |
|
原始
面值 |
|
|
书
价值 |
|
|
收益 |
|
|
损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数 的 有价证券 |
|
收视率 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
成熟性 (年) |
|
1-5年 |
|
$ |
1,500 |
|
|
$ |
895 |
|
|
$ |
64 |
|
|
|
- |
|
|
$ |
959 |
|
|
|
1 |
|
(B) |
|
|
6.34 |
% |
|
|
6.34 |
% |
|
|
4 |
|
5-10年 |
|
|
64,579 |
|
|
|
61,935 |
|
|
|
4,153 |
|
|
|
- |
|
|
|
66,088 |
|
|
|
13 |
|
(B) |
|
|
5.85 |
% |
|
|
5.81 |
% |
|
|
9 |
|
超过10年 |
|
|
2,814,870 |
|
|
|
2,403,998 |
|
|
|
38,251 |
|
|
|
(936 |
) |
|
|
2,441,313 |
|
|
|
313 |
|
(B) |
|
|
3.80 |
% |
|
|
3.66 |
% |
|
|
27 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
2,880,949 |
|
|
$ |
2,466,828 |
|
|
$ |
42,468 |
|
|
$ |
(936 |
) |
|
$ |
2,508,360 |
|
|
|
327 |
|
|
|
|
3.85 |
% |
|
|
3.72 |
% |
|
|
26 |
|
于2020年12月31日和2019年12月31日，公司质押了账面价值约为美元的代理RMBS1,164.4百万美元和$2,419.5分别作为回购协议下借款的抵押品。于2020年12月31日及2019年12月31日，本公司并无向不符合ASC 860条件的同一交易对手购买或融资的任何证券。转接和维修，被视为关联交易，因此被归类为衍生品。
根据管理层对公司证券的分析、基础贷款的表现和市场因素的变化，管理层确定，截至资产负债表日期，公司证券的未实现亏损主要是市场因素变化的结果，而不是发行人特有的信用减损。该公司使用管理层对其现金流的最佳估计，对这类证券进行了分析，这支持了它的信念，即这类证券的账面价值在其预期持有期内是完全可以收回的。这些市场因素包括市场利率和信用利差的变化以及某些宏观经济事件，这些都不会直接影响公司收取合同到期金额的能力。管理层持续评估公司每种证券的信用状况以及支持这些证券的抵押品。这项评估包括审查证券发行人的信用(如适用)、证券的信用评级(如适用)、证券的关键条款(包括信贷支持)、偿债范围和贷款与价值比率、基础贷款池的表现以及支持该等贷款的抵押品的估计价值，包括地方、行业和更广泛的经济趋势和因素的影响。在这一分析中，需要有重要的判断力。有鉴于此，本公司权衡了其在RMBS上的大部分投资由美国政府机构或美国政府支持的企业提供担保的事实。
本公司(I)拟出售的证券的信贷相关未实现亏损和非信贷相关的未实现亏损，或(Ii)在收回其成本基础之前更有可能被要求出售的证券，在收益中确认。本公司于2020年12月31日及2019年12月31日的资产负债表并无计入信贷损失准备，截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度的收益亦无计入任何减值费用。
下表汇总了该公司截至所示日期的未实现亏损情况(以千美元为单位)：
RMBS未实现损失头寸
截至2020年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
亏损持续期 |
|
原始
面值 |
|
|
书
价值 |
|
|
毛 未实现 损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数 的 有价证券 |
|
额定值 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
成熟性 (年) |
|
不到12个月 |
|
$ |
55,656 |
|
|
$ |
57,945 |
|
|
$ |
(121 |
) |
|
$ |
57,824 |
|
|
|
4 |
|
(B) |
|
|
3.00 |
% |
|
|
2.82 |
% |
|
|
29 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
55,656 |
|
|
$ |
57,945 |
|
|
$ |
(121 |
) |
|
$ |
57,824 |
|
|
|
4 |
|
|
|
|
3.00 |
% |
|
|
2.82 |
% |
|
|
29 |
|
截至2019年12月31日
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
加权平均 |
|
亏损持续期 |
|
原始
面值 |
|
|
书
价值 |
|
|
毛 未实现 损失 |
|
|
携载 价值(A) |
|
|
数 的 有价证券 |
|
额定值 |
|
息票 |
|
|
产率(C) |
|
|
成熟性 (年) |
|
不到12个月 |
|
$ |
55,588 |
|
|
$ |
55,429 |
|
|
$ |
(105 |
) |
|
$ |
55,324 |
|
|
|
5 |
|
(B) |
|
|
3.70 |
% |
|
|
3.53 |
% |
|
|
29 |
|
十二个月或更长时间 |
|
|
169,346 |
|
|
|
131,540 |
|
|
|
(831 |
) |
|
|
130,709 |
|
|
|
23 |
|
(B) |
|
|
3.76 |
% |
|
|
3.54 |
% |
|
|
25 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
224,934 |
|
|
$ |
186,969 |
|
|
$ |
(936 |
) |
|
$ |
186,033 |
|
|
|
28 |
|
|
|
|
3.74 |
% |
|
|
3.54 |
% |
|
|
26 |
|
附注5-投资于与服务相关的资产
MSR
奥罗拉公司由房利美和房地美组成的MSR投资组合的UPB合计约为$21.6截至2020年12月31日。以下是截至所示日期该公司维修相关资产的摘要(以千美元为单位)：
维修相关资产摘要
截至2020年12月31日
|
|
未付本金余额 |
|
|
成本基础 |
|
|
账面价值(A) |
|
|
加权平均票面利率 |
|
|
加权平均期限(年)(B) |
|
|
计入其他收益(亏损)的公允价值变动 |
|
MSR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
传统型 |
|
$ |
21,641,277 |
|
|
$ |
316,314 |
(C) |
|
$ |
174,414 |
|
|
|
3.92 |
% |
|
|
26.3 |
|
|
$ |
(141,900 |
) |
MSR总计/加权平均值 |
|
$ |
21,641,277 |
|
|
$ |
316,314 |
|
|
$ |
174,414 |
|
|
|
3.92 |
% |
|
|
26.3 |
|
|
$ |
(141,900 |
) |
截至2019年12月31日
|
|
未付本金余额 |
|
|
成本基础 |
|
|
账面价值(A) |
|
|
加权平均票面利率 |
|
|
加权平均期限(年)(B) |
|
|
年初至今 计入其他收益(亏损)的公允价值变动 |
|
MSR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
传统型 |
|
$ |
26,142,780 |
|
|
$ |
357,667 |
(C) |
|
$ |
263,357 |
|
|
|
4.27 |
% |
|
|
26.8 |
|
|
$ |
(94,310 |
) |
政府 |
|
|
2,925,346 |
|
|
|
40,216 |
(C) |
|
|
27,754 |
|
|
|
3.37 |
% |
|
|
25.8 |
|
|
|
(12,462 |
) |
MSR总计/加权平均值 |
|
$ |
29,068,126 |
|
|
$ |
397,883 |
|
|
$ |
291,111 |
|
|
|
4.18 |
% |
|
|
26.7 |
|
|
$ |
(106,772 |
) |
下表汇总了截至所示日期，占与服务相关资产相关的住宅抵押贷款总额5%或更多的州的地理分布：
服务相关资产的地理集中度
截至2020年12月31日
|
|
占总数的百分比 出类拔萃 未付本金 天平 |
|
加利福尼亚 |
|
|
11.1 |
% |
维吉尼亚 |
|
|
8.4 |
% |
纽约 |
|
|
7.7 |
% |
马里兰州 |
|
|
6.7 |
% |
德克萨斯州 |
|
|
5.8 |
% |
北卡罗莱纳州 |
|
|
5.5 |
% |
所有其他 |
|
|
54.8 |
% |
总计 |
|
|
100.0 |
% |
截至2019年12月31日
|
|
占总数的百分比 出类拔萃
未付本金 天平 |
|
加利福尼亚 |
|
|
13.4 |
% |
德克萨斯州 |
|
|
6.2 |
% |
马里兰州 |
|
|
5.6 |
% |
纽约 |
|
|
5.1 |
% |
维吉尼亚 |
|
|
5.1 |
% |
所有其他 |
|
|
64.6 |
% |
总计 |
|
|
100.0 |
% |
投资的地理集中度使公司面临相关州经济衰退的风险。在公司拥有大量投资的州，任何这样的低迷都可能影响相关借款人支付抵押贷款的能力，因此可能对公司的服务相关资产产生重大的负面影响。
附注6-普通股权益和每股收益
普通股和优先股
在……上面2013年10月9日，该公司完成了首次公开发行(IPO)和同时进行的普通股私募。在首次公开招股及同时定向增发前，本公司并无进行任何活动。
本公司的8.2%系列A累计可赎回优先股，面值$0.01在公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产的权利方面，每股(“A系列优先股”)优先于公司普通股。A系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非由公司回购或赎回，或A系列优先股持有者因某些控制权变化而转换为公司普通股，否则A系列优先股将无限期流通股。A系列优先股在2022年8月17日之前不能由公司赎回，除非出于美国联邦所得税的目的，为了保持公司作为房地产投资信托基金的资格，并且除非控制权发生了某些变化。在2022年8月17日及之后，公司可根据其选择权，随时或不时赎回全部或部分A系列优先股，以相当于美元的赎回价格换取现金25.00每股股息，加上截至(但不包括)指定赎回日期的任何累积和未支付的股息。如果公司在控制权发生某些变化时没有行使赎回A系列优先股的权利，A系列优先股的持有者有权根据规定的公式将其持有的部分或全部A系列优先股转换为一定数量的公司普通股，但须受股票上限或替代对价的限制。A系列优先股的每股股票上限为2.62881普通股股份，须经某些调整。公司累计支付现金股息的比率为8.2美元的年利率25.00每股清算优先权(相当于$)2.05于每年1月、4月、7月及10月的第15天或大约每年1月、4月、7月及10月的15日，在A系列优先股上支付(每股年息)。
2018年6月4日，本公司发行并出售2,750,000普通股，面值$0.01每股。承销商随后行使了购买额外338,857股票，总收益约为$53.8在承保折扣和佣金后，但在费用前约为百万美元265,000。所有净收益都投资于RMBS。
2019年2月11日，本公司完成了1,800,000本公司的股份8.3%B系列固定利率至浮动利率累计可赎回股票，面值$0.01每股(“B系列优先股”)。承销商随后行使了购买额外200,000股票，总收益约为$48.4在承保折扣和佣金后，但在费用前约为百万美元285,000。净收益投资于RMBS和MSR。
在公司清算、解散或清盘时支付红利和分配资产的权利方面，B系列优先股优先于公司普通股；在公司清算、解散或清盘时支付红利和分配资产的权利方面，B系列优先股与公司A系列优先股平价。B系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非公司回购或赎回B系列优先股，或者B系列优先股持有者因某些控制权变化而转换为公司普通股，否则B系列优先股将无限期流通股。B系列优先股在2024年4月15日之前不能由公司赎回，除非出于美国联邦所得税的目的，为了保持公司作为房地产投资信托基金的资格，并且除非控制权发生了某些变化。在2024年4月15日及之后，公司可根据其选择权，随时或不时赎回全部或部分B系列优先股，以相当于1美元的赎回价格兑换现金25.00每股股息，加上截至(但不包括)指定赎回日期的任何累积和未支付的股息。如果公司在控制权发生某些变化时没有行使赎回B系列优先股的权利，B系列优先股的持有者有权根据一个确定的公式，将他们持有的B系列优先股的部分或全部股份转换为一定数量的公司普通股，但须受股票上限或替代对价的限制。B系列优先股的每股股票上限为2.68962普通股股份，须经某些调整。B系列优先股的持有者将有权从2019年2月11日(包括该日)起至2024年4月15日(但不包括该日)按以下固定利率获得累计现金股息：8.250美元的年利率25.00每股清算优先权(相当于$)2.0625每股年息)及(Ii)自2024年4月15日起(包括该日在内)，浮动息率为三个月期伦敦银行间同业拆借利率(Libor)加上5.631每年的百分比。股息在每年1月、4月、7月和10月的15日每季度支付拖欠股息，当时和根据本公司董事会的授权和本公司宣布的时间。
通过发售所得收购的RMBS的很大一部分支付款项已用于收购MSR。该公司还可以出售某些RMBS，并将销售所得的净收益用于支付MSR的购买价格所需的程度。
2020年4月28日，本公司发布527,010普通股股份，部分支付先前宣布的现金股息$0.40每股普通股。
2018年8月，公司启动了一项最高可达$的市场发售(“普通股自动柜员机计划”)50,000,000它的普通股。根据普通股自动柜员机计划，公司可以(但没有义务)通过一个或多个销售代理不时出售普通股。普通股自动柜员机计划没有固定的到期日，公司可以随时续签或终止。在截至2020年12月31日的年度内，本公司不是根据普通股自动取款机计划，我不会发行任何普通股。截至2019年12月31日止年度，本公司发行及出售225,646普通股自动柜员机计划下的普通股。这些股票以加权平均价$出售。17.40每股总收益约为$3.9未扣除费用的百万美元，约为$79,000.
2018年4月，该公司在市场上推出了一项最高可达美元的服务(“首选A系列自动柜员机计划”)35,000,000其A系列优先股。根据优先的A系列自动取款机计划，公司可以(但没有义务)通过一个或多个销售代理不时出售A系列优先股的股票。首选的A系列自动取款机计划没有设定的到期日，公司可以随时续签或终止。在截至2020年12月31日的年度内，本公司不是Idon‘我不会根据优先的A系列自动取款机计划发行任何A系列优先股。截至2019年12月31日止年度，本公司发行及出售63,429优先A系列自动取款机计划下的A系列优先股的股份。这些股票以加权平均价$出售。25.21每股总收益约为$1.6未扣除费用的百万美元，约为$26,000.
股票回购计划
2019年9月，公司启动了一项股份回购计划，允许回购总额高达$10,000,000公司的普通股。根据修订后的1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)或《交易法》(Exchange Act)下的10b5-1和10b-18规则的交易计划，股票可以不时通过私下协商的交易或公开市场交易回购，或通过这些方法的任何组合进行回购。股票回购的方式、价格、数量和时间受到多种因素的影响，包括市场状况和适用的SEC规则。股票回购计划不要求购买任何最低数量的股票，并且，根据证券交易委员会的规定，可以在没有事先通知的情况下随时开始或暂停购买。于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，本公司回购142,531其普通股的加权平均收购价为$12.96每股，并向经纪人支付约$$的佣金4,300在这样的回购上。截至2019年12月31日止年度，本公司回购235,950其普通股的加权平均收购价为$14.59每股，并向经纪人支付约$$的佣金7,000在这样的回购上。
普通股票购买信息
截至2020年12月31日
财务期 |
|
总人数 购买的股份 |
|
|
平均价格 按股支付 |
|
|
总人数 购买的股份 作为公开活动的一部分 已宣布的计划或 节目 |
|
|
极大值 近似值 的美元价值 那年5月的股票 但仍将被购买 根据计划 或程序 |
|
2020年1月1日至2020年1月31日 |
|
|
6,954 |
|
|
$ |
14.42 |
|
|
|
6,954 |
|
|
$ |
6,456,695 |
|
2020年2月1日至2020年2月29日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
6,456,695 |
|
2020年3月1日至2020年3月31日 |
|
|
135,577 |
|
|
|
12.89 |
|
|
|
135,577 |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年4月1日至2020年4月30日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年5月1日至2020年5月31日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年6月1日至2020年6月30日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年7月1日至2020年7月31日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年8月1日至2020年8月31日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年9月1日至2020年9月30日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年10月1日至2020年10月31日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年11月1日至2020年11月30日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
2020年12月1日至2020年12月31日 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,709,137 |
|
总数/平均值 |
|
|
142,531 |
|
|
$ |
12.96 |
|
|
|
142,531 |
|
|
$ |
4,709,137 |
|
截至2019年12月31日
财务期 |
|
总人数 购买的股份 |
|
|
平均价格 按股支付 |
|
|
总人数 购买的股份 作为公开活动的一部分 已宣布的计划或 节目 |
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极大值 近似值 的美元价值 那年5月的股票 但仍将被购买 根据计划 或程序 |
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2019年10月1日至2019年10月31日 |
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- |
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$ |
- |
|
|
|
- |
|
|
$ |
10,000,000 |
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2019年11月1日至2019年11月30日 |
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163,800 |
|
|
|
14.52 |
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|
|
163,800 |
|
|
|
7,621,091 |
|
2019年12月1日至2019年12月31日 |
|
|
72,150 |
|
|
|
14.75 |
|
|
|
72,150 |
|
|
|
6,556,956 |
|
总数/平均值 |
|
|
235,950 |
|
|
$ |
14.59 |
|
|
|
235,950 |
|
|
$ |
6,556,956 |
|
股权激励计划
于二零一三年，董事会批准及本公司采纳樱桃山按揭投资公司二零一三年股权激励计划(“二零一三年计划”)。2013年计划规定授予购买本公司普通股股份的期权、股票奖励、股票增值权、业绩单位、激励奖励和其他基于股权的奖励，包括经营合伙企业的长期激励计划单位(“LTIP-OP单位”)。
LTIP-OP单位是运营伙伴关系中的一类特殊的伙伴关系利益。可向符合条件的参与者发放LTIP-OP单位，以履行对运营伙伴关系的服务或为运营伙伴关系的利益服务。最初，LTIP-OP单位在清算分配方面与营运合伙有限合伙权益的普通单位(“OP单位”)并不完全对等；然而，LTIP-OP单位获得与OP单位相同的单位分配(无论是否归属)，并按比例分配营运合伙企业净收入或亏损的比例份额。根据LTIP-OP单位的条款，营运合伙企业将在发生某些特定事件时重估其资产价值，自LTIP-OP单位授予之日起至该等事件将首先分配给LTIP-OP单位持有人之前，营运合伙企业的估值如有任何增加，将使该等持有人的资本账户与OP单位持有人的资本账户相等。在LTIP-OP单位持有者的资本账户与其他OP单位持有者的资本账户相等后，LTIP-OP单位将在所有目的上实现与OP单位的完全平等，包括在清算分配方面。如果达到这种平价，归属的LTIP-OP单位可随时转换为同等数量的OP单位，此后享有OP单位的所有权利，包括赎回权。每个获奖的LTIP-OP单位被认为相当于一根据2013年计划，本公司普通股的股份将减少，并在一对一的基础上减少2013年计划对其他奖励的股份授权。
LTIP-OP单位和公司普通股的经济特征基本相同，因为它们在经营合伙企业的净收益或亏损中有效地平均分摊。LTIP-OP单位持有者如与OP单位平价，有权赎回其LTIP-OP单位，但须受某些限制。赎回需要以现金支付，或者根据公司的选择，公司可以购买运营单位作为普通股，计算如下：一每个LTIP-OP单位为公司普通股，或相当于赎回时公司普通股公允价值的现金。当LTIP-OP单位持有人赎回OP单位时(如上所述)，经营合伙企业中的非控股权益减少，公司股本增加。
LTIP-OP单元在第一个单元上按比例分配三授予日的周年纪念日。在所有其他情况下，每个LTIP-OP单位的公允价值都是根据公司普通股在适用授予日的收盘价确定的。
下表列出了根据2013年计划授予的公司普通股数量及其价值(基于各自授予日的收盘价)。除另有说明外，所有股份均完全归属。
下表列出了截至所示日期的2013年计划的某些信息：
股权激励计划信息
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|
LTIP-OP单元 |
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|
普通股 股票 |
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数量 剩余证券 适用于 未来发行 在公平条件下 补偿 |
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加权平均发行量 |
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| |
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已发布 |
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没收 |
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|
转换成 |
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|
已发布 |
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|
没收 |
|
|
平面图 |
|
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价格 |
|
2018年12月31日 |
|
|
(223,900 |
) |
|
|
916 |
|
|
|
12,917 |
|
|
|
(57,875 |
) |
|
|
3,155 |
|
|
|
1,235,213 |
|
|
|
|
在行使权力时已发行或将发行的证券数目 |
|
|
(66,375 |
)(A) |
|
|
- |
|
|
|
6,000 |
|
|
|
(18,789 |
)(B) |
|
|
- |
|
|
|
(79,164 |
) |
|
$ |
16.68 |
|
2019年12月31日 |
|
|
(290,275 |
) |
|
|
916 |
|
|
|
18,917 |
|
|
|
(76,664 |
) |
|
|
3,155 |
|
|
|
1,156,049 |
|
|
|
|
|
在行使权力时已发行或将发行的证券数目 |
|
|
(51,572 |
)(C) |
|
|
- |
|
|
|
9,500 |
|
|
|
(31,724 |
)(D) |
|
|
- |
|
|
|
(73,796 |
) |
|
$ |
8.83 |
|
2020年12月31日 |
|
|
(341,847 |
) |
|
|
916 |
|
|
|
28,417 |
|
|
|
(108,388 |
) |
|
|
3,155 |
|
|
|
1,082,253 |
|
|
|
|
|
该公司确认了大约$1.0截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年基于股份的薪酬支出为100万美元。大约有一美元900,000截至2020年12月31日，未确认的基于股份的薪酬支出总额的百分比，所有这些支出都与未授权的LTIP-OP单位有关。这笔未确认的基于股份的薪酬费用预计将在剩余的归属期间按比例确认，最高可达三年。与LTIP-OP单位拨款相关的总费用在公司的综合损益表中列为“一般和行政费用”。
论经营合伙中的非控制性利益
所附综合财务报表中营运合伙企业的非控股权益涉及LTIP-OP单位和转换LTIP-OP单位后发行的OP单位，在这两种情况下，LTIP-OP单位均由本公司以外的各方持有。
截至2020年12月31日，经营合伙企业的非控股股东拥有311,113LTIP-OP单元，或大约1.8运营合伙企业单位的%。根据ASC 810，整固因此，母公司所有权权益(以及与经营合伙企业中非控股权益单位持有人的交易)的变动，而母公司保留其附属公司的控股权，应计入股权交易。非控股权益的账面值将作出调整，以反映其于附属公司所有权权益的变动，并抵销本公司应占权益。
普通股每股收益
该公司必须同时公布普通股基本收益和稀释后每股收益(“EPS”)。基本每股收益的计算方法是将适用于普通股股东的净收入除以每个期间已发行普通股的加权平均股数。稀释每股收益的计算方法是将适用于普通股股东的净收入除以已发行普通股的加权平均股数，再加上每期普通股等价物的额外稀释效应。根据ASC 260，每股收益如果持续经营出现亏损，普通股等价物被视为反摊薄，每股收益(亏损)不包括潜在的普通股。
下表列出了所指时期普通股的基本每股收益和稀释后每股收益(单位为千美元，每股数据除外)：
普通股每股收益信息
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
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| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
分子： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净收益(亏损) |
|
$ |
(53,218 |
) |
|
$ |
(50,675 |
) |
|
$ |
34,269 |
|
分配给经营合伙企业非控股权益的净(收益)损失 |
|
|
979 |
|
|
|
819 |
|
|
|
(443 |
) |
优先股股息 |
|
|
9,842 |
|
|
|
9,353 |
|
|
|
5,297 |
|
适用于普通股股东的净收益(亏损) |
|
$ |
(62,081 |
) |
|
$ |
(59,209 |
) |
|
$ |
28,529 |
|
分母： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
加权平均已发行普通股 |
|
|
16,901,537 |
|
|
|
16,775,113 |
|
|
|
14,649,242 |
|
加权平均稀释流通股 |
|
|
16,919,204 |
|
|
|
16,787,902 |
|
|
|
14,657,498 |
|
基本每股收益和稀释每股收益： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
基本信息 |
|
$ |
(3.67 |
) |
|
$ |
(3.53 |
) |
|
$ |
1.95 |
|
稀释 |
|
$ |
(3.67 |
) |
|
$ |
(3.53 |
) |
|
$ |
1.95 |
|
有不是已发行的非摊薄参与证券或股权工具，用于计算所述期间的每股收益。
附注7-与关联方的交易
经理
本公司已与经理人订立管理协议，根据该协议，经理人负责本公司日常运作的管理。管理协议要求经理按照公司董事会批准和监督的政策管理公司的业务事务。根据管理协议，经理在本公司董事会的监督下制定投资策略、安排收购资产、安排融资、监督本公司的资产表现以及提供与本公司运营相关的若干咨询、行政和管理服务。为履行这些服务，公司向经理支付管理费，该管理费按季度以现金形式拖欠，金额相当于1.5每年公司股东权益的百分比(定义见管理协议)。管理协议的期限将于2021年10月22日到期，并将自动续订一年期除非按如下所述终止或不续订，否则在该日期及其之后的每个周年纪念日均可续订。我们或我们的经理可以选择在管理协议初始期限或任何续订期限到期时不续签，方法是至少提供不续订的书面通知180天，但不超过270在过期前几天。如果我们选择不续签该条款，我们将被要求向我们的经理支付一笔终止费，相当于经理在截至最近结束的财季结束前的两个四个季度期间赚取的平均年度管理费金额的三倍。由于下列原因，我们可以随时终止管理协议30我们会提前几天书面通知我们的经理，在这种情况下，我们将不会支付解约费。我们的董事会将在经理自动续签之前审查经理的表现，在审查的结果是，在至少三分之二的董事会成员或我们大部分已发行普通股的持有者投赞成票后，我们可以基于经理的表现不令人满意而对我们造成重大损害，或者我们的独立董事确定支付给经理的管理费不公平，终止管理协议，但经理有权通过同意减少管理来防止终止管理协议的情况下，我们的董事会将对经理的业绩进行审查，并在审查的结果是，我们的董事会至少有三分之二的成员或大多数已发行普通股的持有人投赞成票，我们可以基于经理的表现不令人满意而对我们造成重大损害，或者我们的独立董事确定支付给经理的管理费不公平，但经理有权通过同意减少管理来防止这种终止。如因表现不理想或管理费不公平而终止管理协议，本公司须向本公司经理支付上述解约费。如果公司根据修订后的1940年投资公司法成为一家投资公司，我们的经理可以终止管理协议，在这种情况下，公司将不需要支付上述终止费。我们的经理也可以在以下情况下终止管理协议60如果我们违约履行管理协议的任何实质性条款，并且违约持续一段时间30在书面通知我们之后的几天内，我们将被要求向我们的经理支付上述解约费。
经理人是与Freedom Mortgage订立的服务协议(“服务协议”)的订约方，根据该协议，Freedom Mortgage向经理人提供经理人履行管理协议项下的义务及责任所需的人员、服务及资源。本公司是服务协议的指定第三方受益人，因此，作为一项非排他性补救措施，如果经理违反其在管理协议下的任何职责、义务或协议，而该责任、义务或协议因自由抵押违反其在服务协议下的义务而产生或导致，则本公司拥有针对自由抵押的直接诉讼权。服务协议将在管理协议终止时终止。根据服务协议，管理人将就所提供的服务向Freedom Mortgage支付某些款项。
本公司与经理人之间的管理协议由关联方协商，条款(包括应付费用)可能不如与独立第三方协商的条款对本公司有利。于磋商管理协议时，经理及自由按揭均由同时亦为本公司股东的Stanley Midleman先生控制。2016年，经理人的所有权转移到CHMM盲人信托公司，这是一家为中间人先生谋利的设保人信托基金。
管理协议规定，本公司将向经理偿还(I)经理或其高级职员及代表本公司的代理人所发生的各项开支，包括经理所聘用的供应商为本公司提供的软件、法律、会计、税务、行政及其他类似服务的费用，及(Ii)支付予专供本公司的指定高级职员的补偿的可分配部分，以支付予经理或其高级职员及代表本公司的代理人的各项开支，包括由经理聘用的供应商为本公司提供的软件、法律、会计、税务、行政及其他类似服务的费用。综合资产负债表中“欠附属公司”项下的金额包括以下所示期间的金额(千美元)：
管理费和经理薪酬报销
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
管理费 |
|
$ |
6,794 |
|
|
$ |
6,832 |
|
|
$ |
5,088 |
|
补偿报销 |
|
|
976 |
|
|
|
952 |
|
|
|
858 |
|
总计 |
|
$ |
7,770 |
|
|
$ |
7,784 |
|
|
$ |
5,946 |
|
次级服务协议
在截至2020年12月31日的年度内，Freedom Mortgage根据2015年6月10日签订的分服务协议，直接为Aurora的Ginnie Mae MSR投资组合提供服务。如下所述，在将Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage之后，Freedom Mortgage继续为因拖欠或违约而从Ginnie Mae Pools购买的某些贷款提供转账服务。一旦这些贷款和任何相关的预付债权得到恢复或清算，次级服务协议将终止。由于大流行的忍耐要求，目前还不清楚什么时候会出现这种情况。
2020年8月，Freedom Mortgage收购了RoundPoint Mortgage Servicing Corporation(“RoundPoint”)，RoundPoint是Aurora的一家分服务商，也是根据与Aurora达成的流量购买协议的卖方。次级服务协议的初始期限为#年。两年并且受到等于初始期限的附加期限的自动续签，除非任何一方选择不续签。任何一方可以按照协议的规定发出通知，无故终止分包服务协议。如果公司没有续签协议或公司无故终止合同，退机费用将支付给分包商。根据转服务协议，转服务机构同意根据适用法律为适用的抵押贷款提供服务。Flow购买协议规定，RoundPoint可以提供贷款，Aurora可以不时购买通过RoundPoint的贷款销售商网络发放的贷款的抵押偿还权。RoundPoint的卖家将贷款出售给房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)，并将抵押贷款服务权出售给RoundPoint，后者将MSR出售给Aurora。然后，RoundPoint根据分包服务协议为Aurora提供分包服务。
在截至2020年12月31日的年度内，Aurora购买了MSR，总金额约为UPB6.2根据流量协议从RoundPoint获得10亿美元的购买价格50.5 百万美元。在截至2019年12月31日的年度内，Aurora购买了MSR，总UPB约为$7.6根据流量协议从RoundPoint获得10亿美元的购买价格80.8百万美元。此外，在截至2019年12月31日的年度内，Aurora从RoundPoint批量购买MSR，总UPB为$2.010亿美元，购买价格为$23.5百万美元。
联合营销夺回协议
2016年6月，极光与Freedom Mortgage签订了联合营销重新收购协议。根据这项协议，Freedom Mortgage试图根据Aurora的指示，对由Freedom Mortgage提供再服务的Aurora MSR投资组合中的某些抵押贷款进行再融资。如果贷款再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付发起服务的费用。自由抵押贷款公司将有权为自身利益出售这笔贷款，并将相关的MSR转让给Aurora。在截至2020年12月31日的年度内，不是已经收到了来自自由抵押贷款公司的MSR。在截至2019年12月31日的年度内，MSR19UPB总额约为$的贷款4.4从Freedom Mortgage收到了100万美元，产生了大约$5,200因自由抵押而产生的费用。本协议仍然有效，并将在与Freedom Mortgage的次级服务协议终止时终止。
与关联人的其他往来
奥罗拉租约四自由抵押贷款公司的员工，并按月偿还自由抵押贷款公司的费用。
2020年6月30日，Aurora出售了其Ginnie Mae MSR投资组合，账面价值约为$15.7根据截至当日由自由抵押作为买方和奥罗拉作为卖方之间的贷款服务买卖协议，向自由抵押提供100万美元的收益，收益约为$15.8百万美元。该公司录得已实现亏损#美元。11.3百万美元，其中包括$11.5在截至2020年6月30日的六个月内，之前发生的未实现市值损失为100万美元。此次出售是该公司服务相关资产部门的一部分。此次出售获得了公司董事会提名和公司治理委员会的批准，该委员会仅由独立董事组成。所得款项用于偿还MSR定期贷款和相关的垫款贷款，余额可用于一般企业用途。有关MSR定期融资的说明，请参阅附注12-应付票据。
Ginnie Mae MSR最初是根据与Freedom Mortgage签订的贷款服务买卖协议从Freedom Mortgage收购的，协议日期为2016年12月15日。由于将这些MSR卖回给Freedom Mortgage，根据原来的购买协议应支付的剩余预扣金额约为#美元。757,000用于降低原始收购成本，并计入合并损益表中的“已实现的MSR投资损失，净额”。
该公司蒙受了大约#美元的损失。452,000在截至2020年12月31日的年度内从Ginnie Mae回购的贷款。由于Ginnie Mae MSR被卖回Freedom Mortgage，$573,000自由抵押公司可收回的损失中的2%被注销，并归入合并损益表上的“已实现资产损失，净额”。截至2019年12月31日止年度，本公司亏损约$382,000从Ginnie Mae回购的贷款。根据与Freedom Mortgage的协议条款，$326,000在这些丧失抵押品赎回权的损失中，与退伍军人事务部贷款有关的损失是从Ginnie Mae回购的，可以从Freedom Mortgage收回，在综合资产负债表上被归类为“应收账款和其他资产”。剩下的$56,000与丧失抵押品赎回权相关的损失不能报销。
附注8-衍生工具
利率互换协议、互换、TBA和国债期货
为了帮助减轻与回购协议下的借款相关的较高短期利率的风险敞口，本公司签订了利率互换协议和互换协议。利率互换协议确立了相关借款的经济固定利率，因为利率互换协议收到的可变利率支付在很大程度上抵消了相关借款的应计利息，使利率互换协议中支付的固定利率付款成为公司的有效借款利率，但需要进行某些调整，包括利率互换协议的可变利率与实际借款利率之间的利差发生变化。掉期是一种期权，授予其所有者权利，但不是达成基础掉期的义务。该公司的利率掉期协议和掉期没有被指定为符合GAAP目的的合格对冲工具。
为了帮助降低存续期风险，管理基差风险和公司融资安排下的定价风险，本公司利用国债期货和远期结算买卖以TBA为抵押贷款基础池的RMBS。根据该等TBA交易，本公司同意以某些本息条款及某些类型的相关抵押品买卖代理RMBS，以供日后交付，但直至TBA结算日前不久才能确定将交付的特定代理RMBS。除非另有说明，否则所指的国债期货包括国债期货的期权。
下表汇总了截至所示日期的衍生工具未清偿名义金额(以千美元为单位)：
衍生物 |
|
2020年12月31日 |
|
|
2019年12月31日 |
|
利率掉期名义金额 |
|
$ |
1,451,900 |
|
|
$ |
2,355,850 |
|
名义交换量 |
|
|
70,000 |
|
|
|
40,000 |
|
TBA名义金额(净额) |
|
|
332,000 |
|
|
|
140,300 |
|
国债期货名义金额 |
|
|
110,000 |
|
|
|
310,300 |
|
名义总金额 |
|
$ |
1,963,900 |
|
|
$ |
2,846,450 |
|
下表列出了截至所示日期公司利率互换协议的信息(以千美元为单位)：
|
|
名义金额 |
|
|
公允价值 |
|
|
加权平均 支付率 |
|
|
加权平均 接收速率 |
|
|
加权平均 离到期日还有几年 |
|
2020年12月31日 |
|
$ |
1,451,900 |
|
|
|
4,913 |
|
|
|
0.45 |
% |
|
|
0.84 |
% |
|
|
6.4 |
|
2019年12月31日 |
|
|
2,355,850 |
|
|
|
7,781 |
|
|
|
1.70 |
% |
|
|
1.92 |
% |
|
|
5.3 |
|
下表列出了截至所示日期公司利率互换协议的信息(以千美元为单位)：
|
|
潜在的 名义金额 |
|
|
公允价值 |
|
|
加权平均 基本支付率 |
|
加权平均 基础接收速率(A) |
|
加权平均 距到期日的基本年限(B) |
|
|
加权平均 还有几年就到期了 |
|
2020年12月31日 |
|
$ |
70,000 |
|
|
|
798 |
|
|
|
1.32 |
% |
Libor-BBA% |
|
|
10.6 |
|
|
|
0.5 |
|
2019年12月31日 |
|
|
40,000 |
|
|
|
368 |
|
|
|
2.38 |
% |
Libor-BBA% |
|
|
10.7 |
|
|
|
0.6 |
|
下表列出了截至所示日期公司TBA衍生品的信息(以千美元为单位)：
衍生TBA买卖合约 |
|
概念上的 |
|
|
隐含成本 基准面 |
|
|
隐含公平 价值 |
|
|
净载客量 价值 |
|
采购合同 |
|
$ |
875,000 |
|
|
$ |
904,653 |
|
|
$ |
911,393 |
|
|
|
6,740 |
|
销售合同 |
|
|
(543,000 |
) |
|
|
(564,934 |
) |
|
|
(567,544 |
) |
|
|
(2,610 |
) |
净TBA衍生品 |
|
$ |
332,000 |
|
|
$ |
339,719 |
|
|
$ |
343,849 |
|
|
|
4,130 |
|
衍生TBA买卖合约 |
|
概念上的 |
|
|
隐含成本 基准面 |
|
|
隐含公平 价值 |
|
|
净载客量 价值 |
|
采购合同 |
|
$ |
914,000 |
|
|
$ |
928,648 |
|
|
$ |
930,944 |
|
|
|
2,297 |
|
销售合同 |
|
|
(773,700 |
) |
|
|
(785,786 |
) |
|
|
(788,506 |
) |
|
|
(2,720 |
) |
净TBA衍生品 |
|
$ |
140,300 |
|
|
$ |
142,862 |
|
|
$ |
142,438 |
|
|
|
(423 |
) |
下表列出了截至所示日期公司国债期货协议的信息(以千美元为单位)：
成熟性 |
|
概念上的 金额- 长 |
|
|
概念上的 金额- 短的 |
|
|
净概念 金额 |
|
|
公允价值 |
|
5年 |
|
$ |
85,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
85,000 |
|
|
|
252 |
|
10年 |
|
|
25,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
25,000 |
|
|
|
- |
|
总计 |
|
$ |
110,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
110,000 |
|
|
|
252 |
|
成熟性 |
|
概念上的 金额- 长 职位 |
|
|
概念上的 金额- 短的 职位 |
|
|
净概念 金额 |
|
|
公允价值 |
|
5年 |
|
$ |
262,800 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
262,800 |
|
|
|
(1,009 |
) |
10年 |
|
|
47,500 |
|
|
|
- |
|
|
|
47,500 |
|
|
|
(764 |
) |
总计 |
|
$ |
310,300 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
310,300 |
|
|
|
(1,773 |
) |
下表列出了衍生品已实现收益(亏损)的信息，这些收益(亏损)包含在所示期间的合并损益表(以千美元为单位)中：
|
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
衍生物 |
合并损失地点报表 |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
利率互换 |
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
$ |
(60,721 |
) |
|
$ |
(27,950 |
) |
|
$ |
(2,149 |
) |
交换 |
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
(505 |
) |
|
|
(1,544 |
) |
|
|
(1,451 |
) |
TBAS |
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
(3,423 |
) |
|
|
2,251 |
|
|
|
(2,315 |
) |
国债期货 |
衍生工具已实现亏损，净额 |
|
|
41,823 |
|
|
|
14,881 |
|
|
|
26 |
|
总计 |
|
|
$ |
(22,826 |
) |
|
$ |
(12,362 |
) |
|
$ |
(5,889 |
) |
抵销资产和负债
根据国际掉期和衍生工具协会制定的标准文件，该公司与其所有衍生品交易对手已有净额结算安排。根据公认会计原则，如果公司拥有有效的抵销权，它可以抵销相关资产和负债，并报告净额。该公司在其综合资产负债表中以毛为基础列报利率掉期、掉期和国债期货资产和负债，但在利率掉期的情况下，扣除变动保证金后的净额。该公司在其综合资产负债表中按净额列报TBA资产和负债。本公司在本节中提出回购协议，即使它们不是衍生品，因为它们受到总的净额结算安排的约束。然而，回购协议是在总价的基础上提出的。此外，本公司不会用综合资产负债表上的相关现金抵押品来抵销金融资产和负债。
下表提供了有关公司资产和负债的信息，这些资产和负债受主要净额结算安排或类似协议的约束，在公司的综合资产负债表上可能会在显示的日期(以千美元为单位)予以抵销：
抵销资产和负债
截至2020年12月31日
|
|
毛 |
|
|
毛 金额 |
|
|
资产净额 和负债 |
|
|
未在 合并资产负债表 |
|
|
|
|
|
|
数额 已确认资产或 负债 |
|
|
偏移量 在整合中 资产负债表 |
|
|
在 合并余额 薄片 |
|
|
金融 仪器 |
|
|
现金抵押品 收到(质押) |
|
|
净额 |
|
资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率互换 |
|
$ |
10,791 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
10,791 |
|
|
$ |
(10,791 |
) |
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
利率互换 |
|
|
798 |
|
|
|
- |
|
|
|
798 |
|
|
|
(798 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
TBAS |
|
|
6,740 |
|
|
|
(2,611 |
) |
|
|
4,129 |
|
|
|
(4,129 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
国债期货 |
|
|
252 |
|
|
|
- |
|
|
|
252 |
|
|
|
1,717 |
|
|
|
(1,969 |
) |
|
|
- |
|
总资产 |
|
$ |
18,581 |
|
|
$ |
(2,611 |
) |
|
$ |
15,970 |
|
|
$ |
(14,001 |
) |
|
$ |
(1,969 |
) |
|
$ |
- |
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议 |
|
$ |
1,149,978 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,149,978 |
|
|
$ |
(1,105,621 |
) |
|
$ |
(44,357 |
) |
|
$ |
- |
|
利率互换 |
|
|
5,878 |
|
|
|
- |
|
|
|
5,878 |
|
|
|
(5,878 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
TBAS |
|
|
2,611 |
|
|
|
(2,611 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
总负债 |
|
$ |
1,158,467 |
|
|
$ |
(2,611 |
) |
|
$ |
1,155,856 |
|
|
$ |
(1,111,499 |
) |
|
$ |
(44,357 |
) |
|
$ |
- |
|
截至2019年12月31日
|
|
毛 |
|
|
毛 金额 |
|
|
资产净额 和负债 |
|
|
未在 合并资产负债表 |
|
|
|
|
|
|
数额 已确认资产或 负债 |
|
|
偏移量 在整合中 资产负债表 |
|
|
在 合并余额 薄片 |
|
|
金融 仪器 |
|
|
现金抵押品 收到(质押) |
|
|
净额 |
|
资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率互换 |
|
$ |
17,921 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
17,921 |
|
|
$ |
(17,921 |
) |
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
利率互换 |
|
|
368 |
|
|
|
- |
|
|
|
368 |
|
|
|
(368 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
TBAS |
|
|
2,297 |
|
|
|
(2,297 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
总资产 |
|
$ |
20,586 |
|
|
$ |
(2,297 |
) |
|
$ |
18,289 |
|
|
$ |
(18,289 |
) |
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
回购协议 |
|
$ |
2,337,638 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
2,337,638 |
|
|
$ |
(2,276,251 |
) |
|
$ |
(61,387 |
) |
|
$ |
- |
|
利率互换 |
|
|
10,140 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,140 |
|
|
|
(10,140 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
TBAS |
|
|
2,720 |
|
|
|
(2,297 |
) |
|
|
423 |
|
|
|
(423 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
国债期货 |
|
|
1,774 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,774 |
|
|
|
3,876 |
|
|
|
(5,650 |
) |
|
|
- |
|
总负债 |
|
$ |
2,352,272 |
|
|
$ |
(2,297 |
) |
|
$ |
2,349,975 |
|
|
$ |
(2,282,938 |
) |
|
$ |
(67,037 |
) |
|
$ |
- |
|
附注9-公允价值
公允价值计量
ASC 820将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付转移负债的价格。ASC 820澄清，公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，并建立公允价值层次结构，对用于制定这些假设的信息进行优先排序。公允价值层次结构对活跃市场上的报价给予最高优先权(即可观察到的投入)，对缺乏透明度的数据(即不可观察到的投入)给予最低优先权。此外，ASC 820要求实体在衡量负债的公允价值时考虑所有方面的不履行风险，包括实体自身的信用状况。
ASC820建立了一个三级层次结构，在计量和披露公允价值时使用。一种工具在公允价值层次中的分类是基于对其估值的重要投入的最低水平。以下是对这三个级别的描述：
|
1级 |
投入是指在当前市场条件下，截至计量日期相同资产或负债在活跃市场的报价。此外，该实体必须能够进入活跃的市场，并且报价不能由该实体调整。 |
|
2级 |
投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或通过相关性或其他方式实质上完整的资产或负债的可观察到的或能被可观察到的市场数据证实的投入。 |
|
3级 |
看不到的投入得到了很少或根本没有市场活动的支持。无法观察到的输入代表了管理层认为市场参与者将用来为资产和负债定价(包括风险)的假设。一般来说，第三级资产和负债是使用定价模型、贴现现金流方法或类似的技术进行估值的，这些方法需要大量的判断或估计。 |
经常性公允价值计量
以下是对按公允价值经常性计量的本公司资产和负债的公允价值估算方法的说明，以及在公允价值体系中将这些资产和负债归类为2级或3级的依据。本公司的估值考虑了其认为市场参与者在评估资产和负债时会考虑的假设，其中最重要的披露如下。本公司根据近期的历史经验以及当前和预期的相关市场状况重新评估并定期调整估值中使用的相关投入和假设。
RMBS
本公司持有归类为可供出售的RMBS投资组合，并在综合资产负债表中按公允价值列账。本公司根据从第三方定价提供商处获得的价格确定其RMBS的公允价值。第三方定价提供商使用的定价模型通常包括息票、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款速度、信用增强和证券的预期寿命等因素。因此，该公司将其归类为100截至2020年12月31日和2019年12月31日，其RMBS的30%为2级公允价值资产。
MSR
该公司通过其子公司Aurora持有在综合资产负债表中以公允价值报告的MSR投资组合。该公司使用贴现现金流模型来估计这些资产的公允价值。虽然MSR交易在市场上是可以观察到的，但估值包括无法观察到的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和折扣率)。因此，该公司将其归类为100截至2020年12月31日和2019年12月31日，其MSR的30%为3级公允价值资产。
衍生工具
作为其经济套期保值战略的一部分，该公司签订了各种衍生工具。该公司执行利率掉期、掉期、TBA和国债期货。该公司利用第三方定价提供商对其衍生工具进行估值。因此，该公司将其归类为100截至2020年12月31日和2019年12月31日，其衍生工具的2%作为公允价值二级资产和负债。
根据其净额结算安排，本公司及衍生工具交易对手均须根据本公司与交易对手未平仓合约的基础净值提交现金抵押品。现金抵押品的过账通常每天都会发生，但要受到一定的美元门槛的限制。由于存在净额结算安排，以及经常以较低的过账门槛过帐现金抵押品，对本公司和/或交易对手的信贷风险被认为大大减轻。该公司的利率掉期和国债期货合约需要在交易所进行清算，这进一步减轻了信用风险，但并未消除。根据本公司的评估，并无要求特别针对信贷对衍生工具估值作出任何额外调整。
下表列出了该公司截至所示日期按公允价值经常性计量的资产和负债(以千美元为单位)。
经常性公允价值计量
截至2020年12月31日
|
|
1级 |
|
|
2级 |
|
|
3级 |
|
|
账面价值 |
|
资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
715,156 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
715,156 |
|
房地美 |
|
|
- |
|
|
|
506,954 |
|
|
|
- |
|
|
|
506,954 |
|
自有品牌MBS |
|
|
- |
|
|
|
6,141 |
|
|
|
- |
|
|
|
6,141 |
|
RMBS合计 |
|
|
- |
|
|
|
1,228,251 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,228,251 |
|
衍生资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率互换 |
|
|
- |
|
|
|
10,791 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,791 |
|
利率互换 |
|
|
- |
|
|
|
798 |
|
|
|
- |
|
|
|
798 |
|
TBAS |
|
|
- |
|
|
|
4,129 |
|
|
|
- |
|
|
|
4,129 |
|
国债期货 |
|
|
- |
|
|
|
252 |
|
|
|
- |
|
|
|
252 |
|
衍生资产总额 |
|
|
- |
|
|
|
15,970 |
|
|
|
- |
|
|
|
15,970 |
|
服务相关资产 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
174,414 |
|
|
|
174,414 |
|
总资产 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,244,221 |
|
|
$ |
174,414 |
|
|
$ |
1,418,635 |
|
负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
衍生负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率互换 |
|
|
- |
|
|
|
5,878 |
|
|
|
- |
|
|
|
5,878 |
|
衍生负债总额 |
|
|
- |
|
|
|
5,878 |
|
|
|
- |
|
|
|
5,878 |
|
总负债 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
5,878 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
5,878 |
|
截至2019年12月31日
|
|
1级 |
|
|
2级 |
|
|
3级 |
|
|
账面价值 |
|
资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,619,233 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,619,233 |
|
房地美 |
|
|
- |
|
|
|
727,851 |
|
|
|
- |
|
|
|
727,851 |
|
CMOS |
|
|
- |
|
|
|
129,083 |
|
|
|
- |
|
|
|
129,083 |
|
自有品牌MBS |
|
|
- |
|
|
|
32,193 |
|
|
|
- |
|
|
|
32,193 |
|
RMBS合计 |
|
|
- |
|
|
|
2,508,360 |
|
|
|
- |
|
|
|
2,508,360 |
|
衍生资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率互换 |
|
|
- |
|
|
|
17,921 |
|
|
|
- |
|
|
|
17,921 |
|
利率互换 |
|
|
- |
|
|
|
368 |
|
|
|
- |
|
|
|
368 |
|
衍生资产总额 |
|
|
- |
|
|
|
18,289 |
|
|
|
- |
|
|
|
18,289 |
|
服务相关资产 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
291,111 |
|
|
|
291,111 |
|
总资产 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
2,526,649 |
|
|
$ |
291,111 |
|
|
$ |
2,817,760 |
|
负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
衍生负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率互换 |
|
|
- |
|
|
|
10,140 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,140 |
|
TBAS |
|
|
- |
|
|
|
423 |
|
|
|
- |
|
|
|
423 |
|
国债期货 |
|
|
- |
|
|
|
1,774 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,774 |
|
衍生负债总额 |
|
|
- |
|
|
|
12,337 |
|
|
|
- |
|
|
|
12,337 |
|
总负债 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
12,337 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
12,337 |
|
本公司可能被要求不时按公允价值计量某些资产或负债。这些定期公允价值计量通常是根据公认会计准则应用某些减值计量产生的。根据ASC 820，这些项目将构成非经常性公允价值计量。截至2020年12月31日及2019年12月31日，本公司于所述期间内并无任何按公允价值按非经常性基础计量的资产或负债。
第三级资产和负债
3级资产和负债的估值需要管理层的重大判断。该公司根据内部定价模型而不是报价来估计其服务相关资产的公允价值，并将这些内部模型的结果与第三方定价提供商生成的模型的结果进行比较。第三方定价提供商和管理层根据做市商的市场报价(市场或指示性水平)、原始交易价格、相同或类似工具最近的交易以及财务比率或现金流量的变化等信息来确定公允价值。第三级工具也可以折价，以反映非流动性和/或不可转让，在缺乏市场信息的情况下，由第三方定价提供商和管理层估计此类折价的金额。由于缺乏可观察到的投入，第三方定价提供商和管理层使用的假设可能会对由此产生的公允价值产生重大影响，从而影响公司的合并财务报表。公司管理层审查基于从第三方定价提供商处收到的定价信息的所有估值。作为审查的一部分，价格将与市场上的其他定价或输入数据点以及内部估值专业知识进行比较，以确保定价是合理的。
市场状况的变化，以及用于确定公允价值的假设或方法的变化，都可能导致估计公允价值的重大变化。定价模型中使用的估计现金流的确定具有内在的主观性和不精确性。应注意的是，假设或估计方法的微小变化可能会对这些派生或估计的公允价值产生实质性影响，以下反映的公允价值表明截至2020年12月31日和2019年12月31日的利率和信用利差环境，不考虑市场或其他因素随后变化的影响。
下表列出了公司三级资产(维修相关资产)的对账情况，这些资产按公允价值经常性计量，截至所示日期(以千美元为单位)：
第3级公允价值计量
截至2020年12月31日
|
|
3级 |
|
| |
|
MSR |
|
2019年12月31日的余额 |
|
$ |
291,111 |
|
购买、销售和本金支付： |
|
|
|
|
购买 |
|
|
54,439 |
|
销售额 |
|
|
(27,754 |
) |
其他变化(A) |
|
|
(1,482 |
) |
购买、销售和本金支付： |
|
$ |
25,203 |
|
公允价值变动原因如下： |
|
|
|
|
估值模型中使用的估值输入或假设的变化 |
|
|
(8,318 |
) |
公允价值的其他变动(B) |
|
|
(133,582 |
) |
计入净收入的未实现收益(亏损) |
|
$ |
(141,900 |
) |
2020年12月31日的余额 |
|
$ |
174,414 |
|
截至2019年12月31日
|
|
3级 |
|
| |
|
MSR |
|
2018年12月31日的余额 |
|
$ |
294,907 |
|
购买、销售和本金支付： |
|
|
|
|
购买 |
|
|
104,969 |
|
其他变化(A) |
|
|
(1,993 |
) |
购买、销售和本金支付： |
|
$ |
102,976 |
|
公允价值变动原因如下： |
|
|
|
|
估值模型中使用的估值输入或假设的变化 |
|
|
(43,737 |
) |
公允价值的其他变动(B) |
|
|
(63,035 |
) |
包括在净收入中的未实现亏损 |
|
$ |
(106,772 |
) |
2019年12月31日的余额 |
|
$ |
291,111 |
|
下表列出了截至所示日期(以千美元为单位)，在对归类为3级公允价值资产的公司服务相关资产进行公允价值计量时使用的重大不可观察投入的信息：
公允价值计量
截至2020年12月31日
|
公允价值 |
|
估价技术 |
|
无法观察到的输入(A) |
|
量程 |
|
加权 平均值 |
|
MSR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
传统型 |
$ |
174,414 |
|
现金流贴现 |
|
恒定的提前还款速度 |
|
5.0% - 38.0 |
% |
|
15.4 |
% |
| |
|
|
|
|
|
未收款 |
|
0.3% - 2.6 |
% |
|
0.6 |
% |
| |
|
|
|
|
|
贴现率 |
|
|
|
|
6.1 |
% |
| |
|
|
|
|
|
每笔贷款的年度服务成本 |
|
|
|
$ |
76 |
|
共计 |
$ |
174,414 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2019年12月31日
|
公允价值 |
|
估价技术 |
|
无法观察到的输入(A) |
|
量程 |
|
加权 平均值(B) |
|
MSR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
传统型 |
$ |
263,357 |
|
现金流贴现 |
|
恒定的提前还款速度 |
|
7.8% - 21.1 |
% |
|
13.2 |
% |
| |
|
|
|
|
|
未收款 |
|
0.4% - 0.8 |
% |
|
0.7 |
% |
| |
|
|
|
|
|
贴现率 |
|
|
|
|
7.3 |
% |
| |
|
|
|
|
|
每笔贷款的年度服务成本 |
|
|
|
$ |
73 |
|
政府 |
$ |
27,754 |
|
现金流贴现 |
|
恒定的提前还款速度 |
|
6.5% - 19.5 |
% |
|
13.6 |
% |
| |
|
|
|
|
|
未收款 |
|
2.2% - 9.0 |
% |
|
2.8 |
% |
| |
|
|
|
|
|
贴现率 |
|
|
|
|
9.4 |
% |
| |
|
|
|
|
|
每笔贷款的年度服务成本 |
|
|
|
$ |
112 |
|
共计 |
$ |
291,111 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
金融资产负债公允价值
根据美国会计准则第820条，本公司须披露综合资产负债表中已确认和未确认的金融工具的公允价值，并可对其公允价值进行估计。以下介绍本公司估计金融工具公允价值的方法。
|
● |
可供出售的RMBS、服务相关资产、衍生资产和衍生负债均为经常性公允价值计量；账面价值等于公允价值。见本脚注“公允价值计量”部分对估值方法和假设的讨论。 |
|
● |
由于这些工具的到期日较短，现金和现金等价物以及限制性现金的账面价值接近公允价值。 |
|
● |
由于期限较短，回购协议和一年以下到期的公司债务的账面价值通常接近公允价值。本公司不持有任何被视为长期的回购协议。 |
到期时间超过一年的公司债务一本年度仅由Aurora的服务相关资产担保的融资组成。该公司的所有债务都是循环的，并以可调整的利率计息。本公司认为公司债务金额大致接近公允价值。公司所有服务相关资产的固定利率融资部分已于6月全额支付30, 2020.
持有待售的回购贷款主要包括该公司按面值外加应计利息购买的Ginnie Mae买断。这些贷款被持有出售，估值以成本或公平市场价值较低者为准。这些贷款的账面价值接近公允价值，因为几乎所有这类贷款都会立即转售，价格与本公司在扣除任何摊销后回购这些贷款时的价格大致相同。公司预计，在如上所述出售Ginnie Mae MSR投资组合后，将不会有额外的Ginnie Mae贷款买断7--与关联方的交易。
附注10--承付款和或有事项
本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的承诺和或有事项说明如下。
管理协议
公司向经理支付季度管理费，该管理费按季度计算并按季度拖欠，相当于1.5%管理费年率和股东权益，按本会计季度末的“管理协议”规定进行调整。管理人依靠自由抵押的资源为管理人提供必要的资源来管理公司的运作。有关管理费的进一步讨论，请参见附注7。
法律和监管
本公司可能不时根据法律和政府法规以及在正常业务过程中产生的各种索赔和法律行动承担潜在责任。当与索赔相关的付款变得可能，并且成本可以合理估计时，法律索赔就被确定为负债。解决法律索赔的实际费用可能大大高于或低于为这些索赔确定的金额。根据目前掌握的信息，管理层不知道任何会对公司合并财务报表产生实质性影响的法律或监管索赔，因此，不是自2020年12月31日和2019年12月31日起需要应计费用。
购买/出售RMBS的承诺
截至2020年12月31日和2019年12月31日，本公司分别与远期代理RMBS交易对手持有TBA远期买入和卖出承诺，据此本公司承诺以特定利率购买或出售一批证券。截至交易日期，将交付以完成TBA交易的抵押贷款支持证券(MBS)尚未指定。这些证券通常会在既定的贸易结算日期前48小时“公布”。
截至2020年12月31日和2019年12月31日，本公司不是没有义务购买或出售任何机构RMBS证券。
认收协议
关于由Aurora和QRS III签订的联邦抵押协会MSR融资安排(定义见下文附注12)，这些缔约方还与联邦抵押协会签订了确认协议。根据该协议，Fannie Mae同意Aurora和QRS III就Fannie Mae拥有或证券化的贷款在MSR中的各自权益进行质押，并承认贷款人在这些MSR中的担保权益。有关联邦抵押协会MSR融资机制及其取代的融资机制的说明，请参见附注12-应付票据。
关于附注12中的MSR Revolver(如下定义)，Aurora、QRS V和贷款人在本公司的有限参与下，与Freddie Mac签订了一份确认协议，根据该协议，Freddie Mac同意Freddie Mac MSR担保MSR Revolver。Aurora和贷款人还与Freddie Mac签订了一项同意协议，根据该协议，Freddie Mac同意质押Aurora获得基础贷款预付款偿还的权利。有关MSR Revolver的说明，请参阅附注12-应付票据。
附注11-回购协议
该公司的未偿还款项约为$1,150.0百万美元和$2,337.6截至2020年12月31日和2019年12月31日，其回购协议下的借款分别为100万笔。该公司根据这些协议承担的债务的加权平均剩余期限为28天和42天分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。根据这些回购协议，RMBS和现金已被质押为抵押品(见附注4)。
截至所示日期，回购协议的剩余到期日和加权平均利率如下(以千美元为单位)：
回购协议的特点
截至2020年12月31日
|
|
回购协议 |
|
|
加权平均费率 |
|
不到一个月 |
|
$ |
482,319 |
|
|
|
0.23 |
% |
一到三个月 |
|
|
667,659 |
|
|
|
0.23 |
% |
总计/加权平均值 |
|
$ |
1,149,978 |
|
|
|
0.23 |
% |
截至2019年12月31日
|
|
回购协议 |
|
|
加权平均费率 |
|
不到一个月 |
|
$ |
928,646 |
|
|
|
2.24 |
% |
一到三个月 |
|
|
1,231,422 |
|
|
|
1.94 |
% |
超过三个月 |
|
|
177,570 |
|
|
|
1.98 |
% |
总计/加权平均值 |
|
$ |
2,337,638 |
|
|
|
2.06 |
% |
有不是截至2020年12月31日或2019年12月31日的隔夜或即期证券。
附注12-应付票据
2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资安排”)，根据该协议，Aurora和QRS III就Fannie Mae拥有或证券化的贷款质押各自在所有现有和未来MSR中的权利，以获得最高不超过#美元的借款。25.0任何时间未清偿的百万元，其后修订为$100百万美元，循环期延长至2020年12月20日。该公司此前曾担保偿还MSR融资机制下的所有债务。截至2020年12月31日和2019年12月31日，MSR融资机制下没有未偿还余额，因为MSR融资机制和与房利美的相关确认协议于2019年9月终止并更换。
2017年5月，公司、Aurora和QRS IV获得了一美元20.0以Aurora‘s Ginnie Mae MSR的质押和该公司在QRS IV的所有权权益为抵押的100万欧元贷款(“MSR定期贷款”)。这笔贷款的固定利率为6.18每年%，摊销于十年期摊销时间表，并应于2022年5月18日。2019年10月，对MSR定期贷款进行了修订，以提供额外的美元10贷款能力(“服务垫款转换机”)100万美元，用于为在该贷款下质押的Ginnie Mae MSR的服务垫款提供资金。可用于偿还垫款的金额可以不时地借入和再借入，并按等于伦敦银行同业拆借利率加保证金的浮动利率计息。MSR定期贷款，包括用于支付预付款的循环贷款，原定于2022年5月18日终止。MSR定期贷款和服务垫款转账已于2020年6月30日全额支付，与本公司将其Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage有关，如上文附注7所述。
于2018年7月，本公司、Aurora及QRS V(与Aurora及本公司合称为“借款人”)订立一项$25.0百万循环信贷安排(“MSR Revolver”)，根据该安排，Aurora将其所有现有和未来的MSR质押在房地美拥有或证券化的贷款上。MSR Revolver的期限是364天借款人有权选择二续订类似期限，然后一年期Term Out功能，带有24个月摊销日程表。MSR Revolver被调高到$45.02018年9月达到100万美元，该公司有能力要求最高可达500万美元的额外资金5.0数以百万计的借款。2019年4月2日，借款人签署了一项修正案，将MSR Revolver的最高金额提高到$100.0百万美元。2020年6月16日，MSR Revolver的任期延长至2021年7月27日。在周转期结束时，未偿还的金额将转换为一年期定期贷款。借款金额以相当于上述利差的可调整利率计息一个月期伦敦银行间同业拆借利率。大约$47.5百万美元和$55.5截至2020年12月31日和2019年12月31日，MSR Revolver下的百万美元未偿还。
2019年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“房利美MSR融资机制”)，以取代MSR融资机制。根据Fannie Mae MSR贷款，Aurora和QRS III承诺它们在Fannie Mae拥有或证券化的贷款的所有现有和未来MSR中各自的权利，以确保不定期的未偿还借款。在该贷款项下，任何时候未偿还的最高贷款额为$。200.0其中百万美元100.0百万美元的承诺。借款的利息利率等于利差。一个月期伦敦银行间同业拆借利率(Libor)受地板限制。该设施的期限是24个月如需延长额外的费用，可另行延长。12个月如果贷款人同意从20月份开始月份。该公司已担保偿还联邦抵押协会MSR融资机制下的所有债务。大约$64.0百万美元和$97.0截至2020年12月31日和2019年12月31日，联邦抵押协会MSR融资工具下的未偿还资金分别为100万美元。
截至所示日期，未偿还长期借款的剩余到期日如下(以千美元为单位)：
长期借款还款特点
截至2020年12月31日
|
|
2021 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2024 |
|
|
2025 |
|
|
2026 |
|
|
总计 |
|
MSR旋转器 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
MSR旋转工具下的借款 |
|
$ |
47,500 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
47,500 |
|
联邦抵押协会MSR融资机制 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会MSR融资机制下的借款 |
|
$ |
64,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
64,000 |
|
总计 |
|
$ |
111,500 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
111,500 |
|
截至2019年12月31日
|
|
2020 |
|
|
2021 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2024 |
|
|
2025 |
|
|
总计 |
|
MSR定期融资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
MSR定期贷款项下的借款 |
|
$ |
2,000 |
|
|
$ |
2,000 |
|
|
$ |
10,996 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
14,996 |
|
MSR旋转器 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
MSR旋转工具下的借款 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
55,500 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
55,500 |
|
联邦抵押协会MSR融资机制 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
联邦抵押协会MSR融资机制下的借款 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
97,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
97,000 |
|
总计 |
|
$ |
2,000 |
|
|
$ |
154,500 |
|
|
$ |
10,996 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
167,496 |
|
附注13-应收款和其他资产
下表汇总了截至2020年12月31日和2019年12月31日由“应收账款和其他资产”组成的资产(单位：千美元)：
应收账款和其他资产
|
|
2020年12月31日 |
|
|
2019年12月31日 |
|
服务进步 |
|
$ |
18,253 |
|
|
$ |
16,647 |
|
应收利息 |
|
|
3,119 |
|
|
|
8,222 |
|
递延应收税金 |
|
|
21,523 |
|
|
|
2,757 |
|
持有待售的回购贷款 |
|
|
245 |
|
|
|
3,839 |
|
其他应收账款 |
|
|
1,495 |
|
|
|
3,632 |
|
其他资产总额 |
|
$ |
44,635 |
|
|
$ |
35,097 |
|
本公司只将本公司认为可收回的服务垫款记录为资产。
附注14--应计费用和其他负债
截至2020年12月31日和2019年12月31日，由“应计费用和其他负债”组成的负债汇总如下表(千美元)：
应计费用和其他负债
|
|
2020年12月31日 |
|
|
2019年12月31日 |
|
应计应付利息 |
|
$ |
1,008 |
|
|
$ |
10,779 |
|
应计费用 |
|
|
2,737 |
|
|
|
5,090 |
|
应计费用和其他负债总额 |
|
$ |
3,745 |
|
|
$ |
15,869 |
|
注15-季度业绩摘要(未经审计)
下表介绍了该公司在以下几个时期的季度经营业绩信息(以千美元为单位)：
季度业绩摘要
|
|
2020 |
|
| |
|
十二月三十一日， |
|
|
9月30日， |
|
|
六月三十日， |
|
|
三月三十一号， |
|
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
8,638 |
|
|
$ |
10,001 |
|
|
$ |
10,132 |
|
|
$ |
20,249 |
|
利息支出 |
|
|
619 |
|
|
|
(18 |
) |
|
|
3,425 |
|
|
|
12,291 |
|
净利息收入 |
|
|
8,019 |
|
|
|
10,019 |
|
|
|
6,707 |
|
|
|
7,958 |
|
维修费收入 |
|
|
14,045 |
|
|
|
14,365 |
|
|
|
18,032 |
|
|
|
19,519 |
|
维修成本 |
|
|
4,940 |
|
|
|
5,266 |
|
|
|
6,594 |
|
|
|
5,840 |
|
维修净收入 |
|
|
9,105 |
|
|
|
9,099 |
|
|
|
11,438 |
|
|
|
13,679 |
|
其他收入(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额 |
|
|
7,950 |
|
|
|
6,722 |
|
|
|
(1,769 |
) |
|
|
(17,543 |
) |
MSR投资的已实现亏损，净额 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(11,347 |
) |
|
|
- |
|
衍生工具已实现收益(亏损)净额 |
|
|
(787 |
) |
|
|
(7,841 |
) |
|
|
4,558 |
|
|
|
(18,756 |
) |
收购资产已实现收益(亏损)净额 |
|
|
(93 |
) |
|
|
(95 |
) |
|
|
(548 |
) |
|
|
46 |
|
衍生工具未实现收益(亏损)，净额 |
|
|
(3,266 |
) |
|
|
3,702 |
|
|
|
(4,581 |
) |
|
|
52,200 |
|
服务相关资产投资的未实现亏损 |
|
|
(10,050 |
) |
|
|
(20,972 |
) |
|
|
(17,025 |
) |
|
|
(93,853 |
) |
总收入(亏损) |
|
|
10,878 |
|
|
|
634 |
|
|
|
(12,567 |
) |
|
|
(56,269 |
) |
费用 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
一般和行政费用 |
|
|
1,209 |
|
|
|
1,503 |
|
|
|
1,420 |
|
|
|
2,756 |
|
向关联公司收取管理费 |
|
|
1,842 |
|
|
|
1,989 |
|
|
|
1,974 |
|
|
|
1,965 |
|
总费用 |
|
|
3,051 |
|
|
|
3,492 |
|
|
|
3,394 |
|
|
|
4,721 |
|
所得税前收入(亏损) |
|
|
7,827 |
|
|
|
(2,858 |
) |
|
|
(15,961 |
) |
|
|
(60,990 |
) |
公司营业税拨备(受益于) |
|
|
(1,216 |
) |
|
|
(2,116 |
) |
|
|
(3,278 |
) |
|
|
(12,154 |
) |
净收益(亏损) |
|
|
9,043 |
|
|
|
(742 |
) |
|
|
(12,683 |
) |
|
|
(48,836 |
) |
分配给经营合伙企业非控股权益的净(收益)损失 |
|
|
(168 |
) |
|
|
10 |
|
|
|
227 |
|
|
|
910 |
|
优先股股息 |
|
|
2,463 |
|
|
|
2,459 |
|
|
|
2,461 |
|
|
|
2,459 |
|
适用于普通股股东的净收益(亏损) |
|
$ |
6,412 |
|
|
$ |
(3,191 |
) |
|
$ |
(14,917 |
) |
|
$ |
(50,385 |
) |
普通股每股净收益(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
基本信息 |
|
$ |
0.38 |
|
|
$ |
(0.19 |
) |
|
$ |
(0.88 |
) |
|
$ |
(3.03 |
) |
稀释 |
|
$ |
0.38 |
|
|
$ |
(0.19 |
) |
|
$ |
(0.88 |
) |
|
$ |
(3.03 |
) |
普通股加权平均流通股数 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
基本信息 |
|
|
17,054,634 |
|
|
|
17,054,634 |
|
|
|
16,882,077 |
|
|
|
16,611,440 |
|
稀释 |
|
|
17,076,858 |
|
|
|
17,076,858 |
|
|
|
16,895,408 |
|
|
|
16,624,229 |
|
|
|
2019 |
|
| |
|
十二月三十一日， |
|
|
9月30日， |
|
|
六月三十日， |
|
|
三月三十一号， |
|
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息收入 |
|
$ |
19,770 |
|
|
$ |
19,383 |
|
|
$ |
17,216 |
|
|
$ |
16,969 |
|
利息支出 |
|
|
13,499 |
|
|
|
12,635 |
|
|
|
11,707 |
|
|
|
10,744 |
|
净利息收入 |
|
|
6,271 |
|
|
|
6,748 |
|
|
|
5,509 |
|
|
|
6,225 |
|
维修费收入 |
|
|
19,318 |
|
|
|
18,687 |
|
|
|
18,362 |
|
|
|
17,188 |
|
维修成本 |
|
|
5,378 |
|
|
|
4,102 |
|
|
|
4,103 |
|
|
|
3,821 |
|
维修净收入 |
|
|
13,940 |
|
|
|
14,585 |
|
|
|
14,259 |
|
|
|
13,367 |
|
其他收入(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额 |
|
|
627 |
|
|
|
275 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生工具已实现收益(亏损)净额 |
|
|
(17,148 |
) |
|
|
12,627 |
|
|
|
(365 |
) |
|
|
(7,476 |
) |
收购资产已实现收益(亏损)净额 |
|
|
(28 |
) |
|
|
54 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生工具未实现收益(亏损)，净额 |
|
|
3,357 |
|
|
|
(2,133 |
) |
|
|
(3,819 |
) |
|
|
(8,272 |
) |
服务业相关资产投资的未实现收益(亏损) |
|
|
1,959 |
|
|
|
(37,514 |
) |
|
|
(44,042 |
) |
|
|
(27,175 |
) |
总收入(亏损) |
|
|
8,978 |
|
|
|
(5,358 |
) |
|
|
(28,458 |
) |
|
|
(23,331 |
) |
费用 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
一般和行政费用 |
|
|
1,352 |
|
|
|
1,194 |
|
|
|
1,138 |
|
|
|
963 |
|
向关联公司收取管理费 |
|
|
1,999 |
|
|
|
2,042 |
|
|
|
1,934 |
|
|
|
1,809 |
|
总费用 |
|
|
3,351 |
|
|
|
3,236 |
|
|
|
3,072 |
|
|
|
2,772 |
|
所得税前收入(亏损) |
|
|
5,627 |
|
|
|
(8,594 |
) |
|
|
(31,530 |
) |
|
|
(26,103 |
) |
公司营业税拨备(受益于) |
|
|
1,132 |
|
|
|
(4,285 |
) |
|
|
(3,053 |
) |
|
|
(3,719 |
) |
净收益(亏损) |
|
|
4,495 |
|
|
|
(4,309 |
) |
|
|
(28,477 |
) |
|
|
(22,384 |
) |
分配给经营合伙企业非控股权益的净(收益)损失 |
|
|
(75 |
) |
|
|
65 |
|
|
|
460 |
|
|
|
369 |
|
优先股股息 |
|
|
2,460 |
|
|
|
2,459 |
|
|
|
2,593 |
|
|
|
1,841 |
|
适用于普通股股东的净收益(亏损) |
|
$ |
1,960 |
|
|
$ |
(6,703 |
) |
|
$ |
(30,610 |
) |
|
$ |
(23,856 |
) |
普通股每股净收益(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
基本信息 |
|
$ |
0.12 |
|
|
$ |
(0.40 |
) |
|
$ |
(1.82 |
) |
|
$ |
(1.43 |
) |
稀释 |
|
$ |
0.12 |
|
|
$ |
(0.40 |
) |
|
$ |
(1.82 |
) |
|
$ |
(1.43 |
) |
普通股加权平均流通股数 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
基本信息 |
|
|
16,797,523 |
|
|
|
16,883,816 |
|
|
|
16,776,472 |
|
|
|
16,646,114 |
|
稀释 |
|
|
16,810,312 |
|
|
|
16,896,605 |
|
|
|
16,789,261 |
|
|
|
16,654,370 |
|
普通股基本净收益(亏损)和稀释后每股净收益(亏损)是根据每期已发行普通股的加权平均数独立计算的。因此，季度每股净收益(亏损)金额之和可能与全年总额不符。
附注16--所得税
本公司选择从截至2013年12月31日的短期纳税年度开始，根据守则第856至860条作为房地产投资信托基金征税。作为房地产投资信托基金的一家公司，只要将其应税收入分配给股东，该公司通常不需要缴纳美国联邦所得税。为了保持房地产投资信托基金的资格，公司必须至少90向股东支付其年度REIT应纳税所得额的6%，并满足其可能持有的资产、可能产生的收入和股东构成等某些其他要求。本公司的政策是分配其全部或几乎所有REIT应纳税所得额。只要年末有任何未分配的REIT应纳税所得额，本公司可选择在守则允许的下一年内分配该差额。
从2014年1月1日起，CHMI Solutions选择作为一家公司对美国联邦所得税征税；在此之前，CHMI Solutions在美国联邦所得税方面是一个被忽视的实体。CHMI解决方案公司与CHMI解决方案公司(CHMI解决方案公司的最终受益者)共同选择被视为公司的TRS，通过CHMI解决方案公司及其全资子公司Aurora进行的所有活动都要缴纳联邦和州所得税。CHMI解决方案公司向奥罗拉提交了一份综合纳税申报单，并作为一家美国C-Corporation全额纳税。
本公司受纳税申报义务管辖的州和地方税务管辖区承认本公司作为房地产投资信托基金的地位，因此，本公司一般不在该等辖区缴纳所得税。CHMI Solutions和Aurora需缴纳美国联邦、州和地方所得税。
公司所得税支出(福利)的构成如下所示期间(以千美元为单位)：
| |
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
当期联邦所得税支出(福利) |
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
116 |
|
当期州所得税费用(福利) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
35 |
|
递延联邦所得税支出(福利) |
|
|
(16,783 |
) |
|
|
(8,403 |
) |
|
|
3,570 |
|
递延国家所得税费用(福利) |
|
|
(1,981 |
) |
|
|
(1,522 |
) |
|
|
806 |
|
公司营业税拨备(受益于) |
|
$ |
(18,764 |
) |
|
$ |
(9,925 |
) |
|
$ |
4,527 |
|
以下是法定联邦利率与有效利率在下列期间的对账结果(以千美元为单位)：
|
|
截至十二月三十一日止的年度， |
|
| |
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
按联邦税率计算的所得税费用(福利) |
|
$ |
(15,116 |
) |
|
|
21.0 |
% |
|
$ |
(12,724 |
) |
|
|
21.0 |
% |
|
$ |
8,225 |
|
|
|
21.2 |
% |
州税支出(福利)，扣除联邦税后的净额(如果适用) |
|
|
(1,893 |
) |
|
|
2.6 |
% |
|
|
(664 |
) |
|
|
1.1 |
% |
|
|
833 |
|
|
|
2.1 |
% |
因国家税率变化而产生的税收拨备 |
|
|
(87 |
) |
|
|
0.1 |
% |
|
|
(858 |
) |
|
|
1.4% |
% |
|
|
- |
|
|
|
- |
% |
退货准备金调整 |
|
|
(15 |
) |
|
|
- |
% |
|
|
5 |
|
|
|
- |
% |
|
|
4 |
|
|
|
- |
% |
房地产投资信托基金免税收入(优惠) |
|
|
(1,653 |
) |
|
|
2.4 |
% |
|
|
4,316 |
|
|
|
(7.1 |
)% |
|
|
(4,535 |
) |
|
|
(11.7 |
)% |
公司营业税拨备(受益)/实际税率(A) |
|
$ |
(18,764 |
) |
|
|
26.1 |
% |
|
$ |
(9,925 |
) |
|
|
16.4 |
% |
|
$ |
4,527 |
|
|
|
11.6 |
% |
公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表包含以下流动和递延税项负债和资产，这些负债和资产以TRS水平记录(以千美元计)：
|
|
2020年12月31日 |
|
|
2019年12月31日 |
|
递延税项资产 |
|
|
|
|
|
|
递延税金-抵押偿还权 |
|
$ |
(15,176 |
) |
|
$ |
(995 |
) |
递延税金-净营业亏损 |
|
|
(6,347 |
) |
|
|
(1,763 |
) |
递延税项净资产总额 |
|
$ |
(21,523 |
) |
|
$ |
(2,758 |
) |
在评估递延税项资产的变现能力时，本公司会考虑部分或全部递延税项资产是否更有可能无法变现。递延税项资产的最终变现取决于在临时差额可扣除期间产生的未来应纳税所得额。本公司的净营业亏损(“NOL”)是在2017年后产生的，根据2017年12月22日通过的“减税和就业法案”(“TCJA”)可以无限期结转。截至2020年12月31日，该公司相信其更有可能完全变现其递延税项资产。截至2020年12月31日和2019年12月31日，递延税金资产计入合并资产负债表中的《应收账款及其他资产》。
为应对新冠肺炎疫情，《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》(简称《CARE法案》)于2020年3月签署成为法律。“CARE法案”取消了最初由2017年“减税和就业法案”(“2017税法”)施加的某些扣减限制。企业纳税人可以将2018年至2020年期间产生的NOL结转至多五年，这是2017年税法所不允许的。CARE法案还取消了80%的应税收入限制，允许公司实体在2018年、2019年或2020年充分利用NOL结转来抵消应税收入。CARE法案对公司的合并财务报表没有实质性的财务影响。
根据本公司的评估，本公司得出的结论是，本公司的综合财务报表中没有需要确认的重大不确定税务状况。此外，在这些合并财务报表列报的期间或期间，没有应计的罚金或利息。
公司2019年、2018年和2017年的联邦、州和地方所得税申报单仍开放供有关部门审查。
一般情况下，对股东的分配将主要作为普通收入征税，尽管此类分配的一部分可能被指定为合格股息收入，或可能构成资本回报。该公司每年向每位股东提交一份报表，列出前一年支付的分配以及他们在美国的联邦所得税待遇。
注17-后续事件
对2020年12月31日之后的事件进行了评估，没有发现需要在合并财务报表中进一步披露的其他事件。
没有。
披露控制和程序。公司总裁兼首席执行官和公司首席财务官评估了截至本报告所述期间结束时公司披露控制和程序的有效性(该术语在《交易所法》第13a-15(E)和15d-15(E)条中定义)。本公司的披露控制和程序旨在提供合理保证，确保信息得到准确和及时的记录、处理、汇总和报告。基于这样的评估，公司总裁兼首席执行官和公司首席财务官得出结论，截至期末，公司的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化。在最近结束的会计季度中，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或有可能对公司的财务报告内部控制产生重大影响的变化(该术语在“交易法”下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义)。
管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条对财务报告的内部控制定义为由公司主要高管和主要财务官设计或在其监督下，由公司董事会、管理层和其他人员实施的程序，以根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证，并包括以下政策和程序：
|
• |
与保存合理、详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关； |
|
• |
提供合理保证，保证交易被记录为必要的，以便根据公认会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及 |
|
• |
提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。 |
在我们管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督和参与下，我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架框架，对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估。根据我们在2013年内部控制-综合框架下的评估，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制于2020年12月31日生效。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现所有的错报。对未来期间进行任何有效性评估的预测都可能受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
独立注册会计师事务所安永会计师事务所(Ernst&Young LLP)审计了本年度报告中包含的10-K表格中的财务报表，并发布了截至2020年12月31日的财务报告内部控制有效性报告，该报告包含在本报告中。
独立注册会计师事务所报告书
致樱桃山抵押投资公司股东和董事会
财务报告内部控制之我见
我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013年框架)(COSO标准)中确立的标准，对樱桃山抵押贷款投资公司及其子公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，樱桃山抵押投资公司及其子公司(本公司)根据COSO标准，截至2020年12月31日，在所有重要方面对财务报告保持有效的内部控制。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表，截至2020年12月31日的三个年度的相关综合收益(亏损)表、综合收益(亏损)表、股东权益表和现金流量表，相关附注和我们于2021年3月12日的报告对此发表了无保留意见。
意见基础
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并对随附的《管理层财务报告内部控制报告》中财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定是否在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制。
我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及其局限性
公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支只有按照公司管理层和董事的授权才能进行；(2)提供合理的保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理的保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/安永律师事务所
纽约，纽约州
2021年3月12日
无
第三部分
本项目所要求的信息在此引用本公司关于年度股东大会的附表14A的最终委托书(“委托书”)，该委托书将于2020年12月31日后120天内提交给证券交易委员会。
本项目所要求的信息通过参考在2020年12月31日后120天内提交给证券交易委员会的委托书合并于此。
| 第11项。 |
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜 |
法规S-K第403项所要求的信息通过参考在2020年12月31日后120天内提交给证券交易委员会的委托书合并于此。
S-K条例第201(D)项所要求的信息包括在本年度报告的表格10-K的第II部分的第5项中，并在此引用作为参考。
本项目所要求的信息通过参考在2020年12月31日后120天内提交给证券交易委员会的委托书合并于此。
本项目所要求的信息通过参考在2020年12月31日后120天内提交给证券交易委员会的委托书合并于此。
第四部分
作为报告一部分提交的文件
以下文件作为本年度报告的10-K表格的一部分提交：
本公司的合并财务报表连同独立注册会计师事务所的报告均以10-K表格的形式在本年度报告中列出，并以引用方式并入本文。财务报表一览表见随函存档的“第八项合并财务报表及补充数据”。
所有财务报表附表均被省略，原因是所需信息不适用或被认为不具实质性，或者所需信息在合并财务报表和/或根据本年度报告Form 10-K第8项提交的合并财务报表附注中列报。
展品 数 |
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描述 |
3.1 |
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樱桃山按揭投资公司的修订及重述细则(以参考本公司于二零一三年六月十日提交证券交易委员会的S-11表格注册说明书(注册号：333-188214)附件3.1至修订号2而合并)。 |
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3.2 |
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经修订及重订的“樱桃山按揭投资公司章程”(根据本公司于二零一三年六月十日提交证券交易委员会的S-11表格注册说明书第2号修正案附件3.2(注册号第333-188214号)成立)。 |
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3.3 |
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指定公司8.20%A系列累计可赎回优先股的补充条款(通过参考公司于2017年8月16日提交给证券交易委员会的8-A表格注册声明(文件编号001-36099)附件3.3并入)。 |
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3.4 |
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补充分类及指定本公司8.20%系列累积可赎回优先股的额外股份1,270,000股(合并内容参考本公司于2018年4月5日提交给证券交易委员会的8-K表格(文件编号001-36099)附件3.1)。 |
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3.5 |
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指定公司8.250%B系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股的补充条款(通过参考公司于2019年2月8日提交给证券交易委员会的8-A表格(文件编号001-36099)中的附件3.3并入)。 |
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4.1 |
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普通股证书样本(参考2013年5月29日提交给证券交易委员会的S-11表格注册说明书第1号修正案附件4.1(注册号333-188214)合并)。 |
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4.2 |
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注册人证券说明书(引用本公司于2020年2月27日提交给证券交易委员会的10-K年度报告附件4.3(文件编号001-36099))。 |
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10.4 |
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于二零一三年九月二十四日，由樱桃山按揭投资公司及其综合附属公司与樱桃山按揭管理有限公司订立的经修订及重订的管理协议(以参考本公司于二零一三年九月二十六日提交给证券交易委员会的S-11表格注册说明书(注册号：333-188214)附件10.5至修订号第4号成立为法团)订立，经修订及重订的管理协议于二零一三年九月二十四日由樱桃山按揭投资公司及其合并附属公司与樱桃山按揭管理有限公司订立(注册编号333-188214)。 |
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10.5 |
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由樱桃山抵押投资公司及其合并子公司与樱桃山抵押贷款管理有限责任公司(通过引用本公司于2015年10月23日提交给证券交易委员会的当前8-K报表(第001-36099号文件)附件10.1合并而成)于2013年9月24日签订的经修订和重新签署的管理协议于2015年10月22日签订的第1号修正案(修订案编号1)于2015年10月22号签订，并于2013年9月24日由樱桃山抵押贷款投资公司及其合并子公司和樱桃山抵押贷款管理有限责任公司之间签订，修订和重订的管理协议于2015年10月22日生效。 |
展品 数 |
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描述 |
10.6 |
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于二零一三年五月一日由Cherry Hill Mortgage Management，LLC与Freedom Mortgage Corporation订立的服务协议(以参考本公司于二零一三年五月二十九日提交予证券交易委员会的S-11表格注册说明书第1号修正案附件10.5(注册号第333-188214号)成立为法团)。 |
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10.7+ |
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赔偿协议表(参考本公司于2013年5月29日提交给证券交易委员会的S-11表格(注册号：333-188214)注册说明书第1号修正案附件10.6并入本公司的表格S-11(注册号：333-188214))。 |
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10.8+ |
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樱桃山抵押投资公司2013年股权激励计划(通过引用本公司于2013年6月10日提交给证券交易委员会的S-11表格注册说明书第2号修正案附件10.7(注册号：333-188214)合并而成)。 |
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10.9 |
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樱桃山经营合伙有限公司有限合伙协议，日期为二零一三年四月二十五日(参照本公司于二零一三年五月二十九日提交证券交易委员会的S-11表格注册说明书第1号修正案附件10.8(注册号第333-188214号)合并)。 |
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10.10 |
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樱桃山经营合伙有限合伙协议第一修正案，日期为2017年8月16日(通过引用附件10.1并入公司于2017年8月16日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-36099)中)。 |
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10.11 |
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樱桃山经营合伙有限合伙协议第二修正案，日期为2018年4月5日(通过引用附件10.1并入公司于2018年4月5日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-36099))。 |
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10.12 |
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樱桃山经营合伙有限合伙协议第三修正案，日期为2019年2月8日(通过引用附件10.1并入公司于2019年2月8日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-36099)中)。 |
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10.13+ |
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本公司于二零一三年六月十日向证券交易委员会提交的S-11表格(注册号：333-188214)的注册说明书第10.9号修正案附件2中加入的长期产业投资计划单位归属协议表格(通过参考附件10.9并入本公司于二零一三年六月十日提交的表格S-11(注册号333-188214))。 |
展品 数 |
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描述 |
10.14+ |
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无限制非雇员董事股票奖励协议表(通过引用本公司于2014年1月27日提交给证券交易委员会的8-K表格(文件编号001-36099)附件10.1并入)。 |
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10.15+ |
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限制性非雇员董事股票奖励协议表(通过引用本公司于2014年1月27日提交给证券交易委员会的8-K表格(文件编号001-36099)附件10.2并入)。 |
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21.1* |
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樱桃山按揭投资公司的附属公司。 |
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23.1* |
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安永律师事务所同意。 |
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31.1* |
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根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条颁发首席执行干事证书。 |
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31.2* |
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根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务官。 |
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32.1* |
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根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350条规定的首席执行官证书(随函提供)。 |
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32.2* |
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根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350节规定的首席财务官证书(随函提供)。 |
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101.INS* |
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内联XBRL实例文档 |
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101.SCH* |
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内联XBRL分类扩展架构 |
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101.CAL* |
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内联XBRL分类扩展计算链接库 |
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101.DEF* |
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内联XBRL分类定义链接库 |
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101.LAB* |
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内联XBRL分类扩展标签Linkbase |
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101.PRE* |
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内联XBRL分类扩展演示文稿链接库 |
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104* |
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封面交互数据文件-封面XBRL标签嵌入到内联XBRL文档中 |
没有。
签名
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。
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樱桃山抵押投资公司 |
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日期：2021年3月12日 |
由以下人员提供： |
/s/杰弗里·洛恩二世 |
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杰弗里·洛恩二世 |
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总裁兼首席执行官兼董事 (首席行政主任) |
根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。
日期：2021年3月12日 |
由以下人员提供： |
/s/杰弗里·洛恩二世 |
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杰弗里·洛恩二世 |
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总裁兼首席执行官兼董事 (首席行政主任) |
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日期：2021年3月12日 |
由以下人员提供： |
/s/Michael Hutchby |
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迈克尔·哈奇比 |
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首席财务官、秘书兼财务主管 |
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(首席财务会计官) |
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日期：2021年3月12日 |
由以下人员提供： |
/s/约瑟夫·穆林 |
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约瑟夫·穆林 |
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导演 |
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日期：2021年3月12日 |
由以下人员提供： |
/s/Regina M.Lowrie |
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雷吉娜·M·洛里 |
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导演 |
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日期：2021年3月12日 |
由以下人员提供： |
/s/小罗伯特·C·默瑟(Robert C.Mercer，Jr.) |
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小罗伯特·C·默瑟(Robert C.Mercer，Jr.) |
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导演 |
