美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-Q

(标记一)

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告

截至2021年1月31日的季度

或

根据1934年证券交易法第13或15(D)节提交的☐过渡报告

由_

委托档案编号：0-11306

Value Line，Inc.

(注册人的确切姓名载于其章程)

纽约	13-3139843
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)	(国际税务局雇主识别号码)
纽约州纽约市第五大道551号	10176-0001
(主要行政办公室地址)	(邮政编码)

(212) 907-1500

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每节课的标题	商品代号	注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.10美元	值	纳斯达克资本市场

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是，否，☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是，否，☐

用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器☐加速文件服务器☐非加速文件服务器

规模较小的报告公司☐新兴增长公司☐

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。

是，☐否

注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量。

班级	截至2021年3月10日未偿还
普通股，每股面值0.10美元	9,574,187股

---

附注是这些综合简明财务报表的组成部分。

附注是这些综合简明财务报表的组成部分。

附注是这些综合简明财务报表的组成部分。

附注是这些综合简明财务报表的组成部分。

附注是这些综合简明财务报表的组成部分。

附注是这些综合简明财务报表的组成部分。

Value Line，Inc.

合并简明财务报表附注

2021年1月31日

(未经审计)

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

关于前瞻性信息的警示声明

本报告包含具有预测性、取决于或提及未来事件或情况(包括某些预测和业务趋势)的陈述，并伴随着“相信”、“估计”、“预期”、“预期”、“将”、“打算”和其它类似或负面的表述，这些表述在1995年修订的“私人证券诉讼改革法案”中被定义为“前瞻性表述”。由于某些风险和不确定性，Value Line，Inc.(“Value Line”或“本公司”)的实际结果可能与预期结果大不相同，这些风险和不确定性包括但不限于：

这些因素不一定都是可能导致实际结果与我们的任何前瞻性陈述中表达的结果大不相同的所有重要因素。其他未知或不可预测的因素，可能涉及我们可能无法控制的外部因素，或我们的计划、战略、目标、预期或意图可能随时发生的变化，也可能对未来的结果产生重大不利影响。除非根据美国证券交易委员会的规定，上市公司必须在提交给证券交易委员会的定期报告中披露，否则我们没有义务更新这些陈述，我们也没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。鉴于这些风险和不确定性，目前的计划、预期的行动以及未来的财务状况和结果可能与本文中包含的任何前瞻性信息中所表达的不同。

在本报告中，“价值线”、“我们”是指价值线公司，“本公司”是指价值线及其子公司，除非上下文另有规定。

业务执行摘要

该公司的核心业务是制作投资期刊及其基础研究，并根据书面协议向第三方提供某些Value Line版权、Value Line商标和Value Line专有级别以及其他专有信息，用于第三方管理和营销的投资产品以及其他目的。Value Line在知名品牌下的市场包括价值线®，价值线徽标®、价值线投资调查®、智能研究、更智能的投资™ 和投资研究中最值得信赖的名字®.用于描述本公司、本公司产品和本公司子公司的“价值线”是本公司的注册商标。自2010年12月23日起，EULAV资产管理信托基金(“EAM”)成立，为Value Line基金、机构和个人账户提供投资管理服务，并为Value Line®共同基金(“Value Line基金”)提供分销、营销和行政服务。该公司在EAM有大量投资，它从这些投资中获得了关于其无投票权收入和无投票权利润权益的付款。

该公司在投资研究领域的目标受众是个人投资者、大学、包括公共图书馆在内的政府实体和投资管理专业人士。每个人都会来Value Line进行完整的研究。机构许可证持有者包括公司、金融专业人士、大学、政府机构和市政图书馆。图书馆和大学向他们的顾客和学生提供该公司的详细研究。投资管理专业人士和其他机构客户在日常业务中使用研究和历史信息。该公司有一个专门的部门来征集机构的认购。

在订单完成之前，收到的新订阅和续订订阅的付款以及向零售和机构客户开具账单的应收账款的价值将被记录为未赚取收入。随着订单的完成，该公司将在特定订阅的有效期内以等额分期付款的方式确认收入。因此，在特定资产负债表日期之后通过履行认购而赚取的认购费在该资产负债表上显示为流动和长期负债内的未赚取收入。

投资期刊和相关出版物(零售和机构)以及Value Line版权、Value Line专有排名系统结果和其他专有信息整合为一个细分市场，称为出版。

资产管理和互惠基金分销业务

EAM的业务由各自拥有EAM 20%表决权利润权益的受托人管理，并由受托人指示下的高级职员管理。公司在EAM中的无投票权收入和无投票权利润权益使其有权从EAM的共同基金和单独账户业务中获得EAM收入(不包括分销收入)的41%至55%，以及EAM剩余利润的50%(在某些有限情况下可能会暂时增加)。投票利润利益持有人将获得EAM剩余利润的另外50%。根据EAM信托协议的规定，分派不低于EAM每个会计季度应付利润的90%。

营商环境

在过去的一年里，随着世界与1918年以来最严重的全球流行病作斗争，该国经济经历了一系列历史性的起伏，现在已经开始显著复苏。在很大程度上，这种新生的复苏是由房地产、零售和制造业引领的，但受到令人沮丧的缓慢和不均衡的就业创造步伐的制约。

这种乐观的情况假设，在压制新冠肺炎方面正在取得的进展将会持续下去。除了在大流行战线上取得进一步进展外，美国还期待国会提供更多支持，以及美联储(Federal Reserve)继续提供资金支持，而美联储正在承诺这一点。

目前，道琼斯工业平均指数，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数最近都创下了历史新高。此外，这场长达十多年的牛市似乎将持续下去，这得益于历史低位的利率、过去和未来的财政支持，以及明显强劲的收益改善。

然而，最近，投资者对通胀上升的担忧在长期缺席之后，开始悄悄地卷土重来。经济改善步伐加快，生产者或批发价格最近上涨，以及对大幅额外财政支出的预期，都引发了这种担忧。这导致10年期国库券和30年期国库券收益率大幅回升。就目前而言，我们认为这些对通胀的担忧被夸大了，事实证明，经济复苏的幅度不足以严重扰乱通胀前景。

截至2021年1月31日和2020年1月31日的三个月和九个月的经营业绩

下表说明了该公司收入和支出的主要组成部分。

在截至2021年1月31日的9个月中，公司的净收益为16,202,000美元，或每股1.69美元，比截至2020年1月31日的9个月的净收益12,853,000美元，或每股1.33美元高出26.1%。在截至2021年1月31日的9个月中，公司的运营收入为6697,000美元，比截至2020年1月31日的9个月的运营收入7783,000美元低14.0%。与上一财年相比，在截至2021年1月31日的9个月中，净收入增长的最大因素是版权费增加，EAM信托公司的收入和利润增加，以及出售可供出售的证券的已实现资本收益增加。

在截至2021年1月31日的9个月中，平均流通股为9604869股，而截至2020年1月31日的9个月中，平均流通股为9652,805股。

在截至2021年1月31日的三个月中，公司的净收益为6029,000美元，或每股0.63美元，比截至2020年1月31日的三个月的净收益4952,000美元，或每股0.51美元高出21.7%。在截至2021年1月31日的三个月中，公司的运营收入为2,283,000美元，比截至2020年1月31日的三个月的运营收入3,129,000美元低27.0%。

营业总收入

在投资期刊和相关出版物中，订阅销售订单来自印刷和数字产品。下表说明了与纸质和数字订阅相关联的销售订单的变化。

订阅销售来源

在截至1月31日的9个月中，由于印刷和数字出版物的新电话营销总销售额增加，2021年印刷和数字出版物的新销售额占印刷和数字出版物总销售额的百分比比上一财年有所增加。在截至1月31日的9个月中，印刷和数字出版物的续订销售额占总数字销售额的百分比比上一财年有所下降，原因是随着客户继续逐步向数字服务迁移，机构印刷出版物的新总销售额下降。

截至2021年1月31日的未赚取订阅收入比2020年1月31日低1.0%，比2020年4月30日低5.2%。由于新订单的数量以及续订订单、直邮活动和大型机构销售订单的时间安排，预计会有一定的差异。

投资期刊及相关出版物收入

在截至2021年1月31日的9个月里，投资期刊和相关出版物的收入为2082.3万美元，与上一财年相比下降了1.3%。2021年1月31日的产品线总发行量比2020年1月31日的产品线总发行量高出2.5%，扭转了长期趋势。除了我们的销售人员继续通过直接邮件、电子邮件和电话努力之外，该公司还通过加大营销力度、推广附加和多年购买，积极吸引新的订户使用我们的服务。在截至2021年1月31日的9个月中，我们的机构销售部门产生的销售订单总额为10,192,000美元，比上一财年增长7.9%，零售电话营销销售团队产生的销售订单总额为6,001,000美元，比上一财年增长1.5%。

2021年1月31日的印刷总发行量比2020年1月31日的印刷总发行量高出1.7%。截至2021年1月31日的9个月中，印刷出版收入为905.4万美元，与上一财年相比下降了5.3%。截至2021年1月31日的数字总发行量比2020年1月31日的数字总发行量高出3.6%，截至2021年1月31日的9个月中，数字出版物收入为11，76.9万美元，比上一财年增长2.1%。

在截至2021年1月31日的三个月中，投资期刊和相关出版物的收入为683万美元，与截至2020年1月31日的三个月中投资期刊和相关出版物的收入7108,000美元相比，下降了3.9%，其中包括每周印刷产品额外一周的服务。减幅为1.2%，不包括上一财年第三季度额外一周的印刷产品服务。在截至2021年1月31日的三个月中，印刷出版物收入为2896,000美元，与上一财年第三季度相比下降了11.5%(不包括截至2020年1月31日的三个月期间额外一周的印刷产品供应)。

Value Line主要服务于股票的个人和专业投资者，他们主要通过年度订阅计划支付基本服务，或者每年高达10万美元或更多的综合优质研究，这在其他地方是无法获得的。不断增加新订户的目标使我们为我们的独立、专有研究尝试了不同的条款，包括密集推广“入门”服务和出版物的时期。此外，当局会定期考虑和发展新服务和现有服务的新特色。在过去的一年中，突出地引入了新的元素价值线研究中心，例如新价值线ETFS服务。一份新的月刊你应该知道的价值线信息财富通讯还介绍了，并介绍了价值线研究中心和增值线基金顾问(Value Line Fund Advisor Plus)服务得到加强。新的价值线并购服务，寻求可能被合并或收购的优质公司的股票，于2021财年第二季度推出，以及价值线气候变化投资服务在第四局。

版权费

在截至2021年1月31日的9个月中，版权费用为984.5万美元，比上一财年同期增长4.6%。本公司已与该计划中最大的交易所买卖基金(“ETF”)的发起人就本公司的基于资产的费用和ETF的整体费用的阶段性重组进行了谈判，以适应市场的竞争。该公司的版权费可能会在10%的范围内降低，尽管ETF中管理的资产水平对这一预测至关重要，在截至2021年1月31日的第三季度之后的最近几周，ETF的资产管理水平达到了新高。

投资管理费和服务–(未合并)

该公司在价值线共同基金的资产管理公司EAM中拥有大量的无投票权收入和无投票权利润权益。由于公司的权益是非控制和无投票权的，公司没有将这项业务作为一个单独的业务部门报告，尽管它在这项业务产生的现金流中保持着相当大的权益，并将收到关于其无投票权收入和无投票权利润权益的持续付款。

价值线基金继续成功实现资产增长，过去两年实现了投资者净流入。截至2021年1月31日，混合基金的净资产增加了11.5亿美元。截至2021年1月31日，由EAM管理和/或分销的Value Line基金的总资产为49亿美元，比EAM管理和/或分销的Value Line基金截至2020年1月31日的总资产37.5亿美元高出11.5亿美元，或30.7%。这一增长反映了成功的投资选择抓住了市场增值和Value Line基金的正净流量，但在截至2021年1月31日的12个月内，10只基金中有8只的净赎回部分抵消了这一增长。

Value Line Strategic Asset Management Trust(“SAM”)和Value Line Centurion Fund(“Centurion”)的股份仅在某些可变年金和可变人寿保险合同中分配。

价值线共同基金

价值线基金股东获得由联邦政府债务基金管理的货币市场基金投资。2020年7月，资产微不足道的价值线VIP股权优势基金关闭清算。

截至2021年1月31日，六只价值线股票和混合型共同基金中有四只(不包括SAM和Centurion)被晨星公司(Morningstar，Inc.)整体评为四星级或五星级。

其中几只Value Line基金已获得国家认可。价值线资产配置基金和资本增值基金继续作为晨星配置类别中所有配置基金中表现最好的平衡基金表现出色。

EAM Trust-分配给利息持有人之前的运营结果

在截至2021年1月31日的9个月中，EAM投资管理业务的总体业绩(未计利息持有人分配)包括从Value Line基金赚取的总投资管理费21,318,000美元，12b-1费用和其他费用7,194,000美元，以及其他收入234,000美元。同期，9只Value Line基金的投资管理费减免总额为20.7万美元，12b-1减免费用为49万美元。在截至2021年1月31日的9个月中，在实现Value Line的11,113,000美元的无投票权收入利息后，EAM的净收入为2,958,000美元，但在分配给有投票权利润利益持有人和公司50%的无投票权利润权益之前。

在截至2020年1月31日的9个月中，EAM投资管理业务的总体业绩(未计利息持有人分配)包括从Value Line基金赚取的总投资管理费16,531,000美元，12b-1费用和其他费用6,275,000美元，以及其他收入147,000美元。同期，免除投资管理费的总额为23.3万美元，3只Value Line基金的12b-1费用减免为51.7万美元。在截至2020年1月31日的9个月中，在实施Value Line的8,389,000美元的无投票权收入利息后，EAM的净收入为1，99万美元，但在分配给有投票权利润利益持有人和公司50%的无投票权利润权益之前。

截至2021年1月31日，三只价值线基金已全部或部分免除了12B-1费用，一只基金部分免除了投资管理费。尽管根据EAM信托声明的条款，本公司不再获得或分享12B-1分销费用的收入，但本公司可以从费用减免中受益，只要由此导致的费用比率的降低和Value Line基金业绩的提高吸引新的资产。

截至2021年1月31日，价值线股票型基金和混合型基金的资产分别占基金管理总资产(AUM)的89.5%，GIAC发行的可变年金基金占8.4%，固定收益基金资产占2.1%。截至2021年1月31日，与2020财年相比，股票、混合和GIAC可变年金AUM增长了31.7%，固定收益AUM下降了3.7%。

EAM-公司’的无投票权收入和无投票权利润利益

本公司持有EAM的无投票权收入和无投票权利润权益，这使公司有权从EAM从其共同基金和单独账户业务中获得EAM投资管理费收入的41%至55%，以及EAM净利润的50%，其中不低于90%的净利润在每个会计季度以现金分配。2021财年第三季度适用的近期无投票权收入利息百分比为52.48%。

该公司将其在EAM的无投票权收入、利息和非投票权利润权益的收入记录如下：

运营费用

公司内部费用分为广告和促销、工资和员工福利、制作和分销、办公和行政。

广告和促销

在截至2021年1月31日的三个月和九个月中，广告和促销费用分别为83.7万美元和270.9万美元，分别比上一财年增长11.9%和13.2%。在截至2021年1月31日的9个月中，增长的主要原因是媒体营销费用和机构促销费用增加了13.3万美元，直接邮寄费用增加了141000美元，主要用于价值线投资调查以及其他服务。

薪金和员工福利

在截至2021年1月31日的三个月和九个月里，工资和员工福利分别为471.6万美元和1377.8万美元，分别比上一财年增长4.3%和3.6%。在截至2021年1月31日的9个月期间，利润增长主要是由于2021财年利润分享员工退休福利的增加，以及员工招聘费用的增加，部分被信息技术部门(“IT”)的工资和员工福利下降6.0%所抵消，这反映出某些升级操作系统的计划已经完成。

生产和销售

在截至2021年1月31日的9个月中，生产和分销费用385.4万美元，比上一财年增长6.8%。在截至2021年1月31日的三个月中，生产和分销费用为118.9万美元，与上一财年第三季度相当。与2020财年相比，截至2021年1月31日的9个月增加了24.6万美元，这是因为与公司网站的生产支持、公司出版和应用软件以及操作系统的维护有关的成本。

办公室和行政部门

在截至2021年1月31日的9个月中，办公室和行政费用363万美元，比上一财年增长6.2%。在截至2021年1月31日的三个月里，办公室和行政费用为1105,000美元，比上一财年第三季度下降了8.3%。在截至2021年1月31日的9个月中，增加的主要原因是专业费用和银行服务成本的增加，这是因为2021财年信用卡总收入增加了930万美元，比上一财年790万美元的信用卡总收入高出18%。

浓度

在截至2021年1月31日的9个月中，30,668,000美元的出版总收入中有32.1%来自单一客户。

证券交易收入，净额

在截至2021年1月31日和2020年1月31日的9个月中，公司的证券交易收入净额(主要来自股息和利息收入)分别为1,705,000美元和451,000美元。在截至2021年1月31日和2020年1月31日的9个月里，归类为可供出售的政府债务证券的到期和销售收益分别为11,431,000美元和5,223,000美元。在截至2021年1月31日的9个月里，出售归类为可供出售的股权证券的收益为768.4万美元。在截至2021年1月31日的9个月里，出售归类为可供出售的股本证券的收益从综合资产负债表中的其他全面收益中重新归类为1,162,000美元。在截至2020年1月31日的9个月中，没有出售股权证券或出售股权证券的收益。

有效所得税率

截至2021年1月31日和2020年1月31日的9个月，总体有效所得税率占税前普通收入的百分比分别为22.82%和27.05%。在截至2021年1月31日的季度里，有效税率的下降主要是由于2021财年主要递延税收中的州和地方税分配系数的变化导致州和地方所得税减少的结果。除了税法的变化外，公司的年化总有效税率还受许多因素的影响而波动，这些因素包括但不限于没有税收后果的项目与税前收入的比率的增加或减少，公司在不同税收管辖区之间的地理利润组合，每个地区采用的征税方法，对现有税法的新解释以及与税务机关的裁决和和解。

租契

美国财务会计准则委员会于2016年2月发布了ASU 2016-02年度的“租赁(主题842)”。ASU 2016-02要求承租人在资产负债表上确认所有租期超过12个月的租约产生的权利和义务的资产和负债。ASU 2016-02还要求进行某些定性和定量披露，旨在向财务报表使用者提供有关租赁现金流的金额、时间和不确定性的信息。

本公司于ASU 2018-11年度修订所允许的生效日期采用修订的ASU 2016-02追溯过渡方法，提供另一种修订的追溯过渡方法。因此，本公司无须就该准则的影响调整其可比期财务信息，或就采纳日期(即2019年5月1日)前的期间作出新的所需租赁披露。该公司已选择采用财务会计准则委员会提供的过渡性减免措施，因此没有重新评估(1)现有或过期合同是否包含租约，(2)现有或过期租约的租约分类，或(3)先前资本化的初始直接成本的会计处理。

该公司在纽约州纽约租用办公空间，在新泽西州林德赫斯特租用一个仓库和附属办公空间。本公司已评估该等租约，并根据亚利桑那州2016-02年度指引的定义，确定该等租约为营运租约。

使用权资产最初按成本计量，包括租赁开始日或之前支付的租赁付款调整后的租赁负债初始金额，加上产生的任何初始直接成本减去收到的任何租赁奖励。对于经营租赁，使用权资产随后在整个租赁期内按租赁负债的账面价值加上初始直接成本，加上(减去)任何预付(应计)租赁付款，减去收到的租赁激励的未摊销余额计量。

流动性与资本资源

截至2021年1月31日，该公司的营运资本(定义为流动资产减去流动负债)为2081.3万美元，截至2020年4月30日，营运资本为1370万美元。这些金额包括分别反映在2021年1月31日和2020年4月30日流动负债总额中的短期未赚取收入18,111,000美元和18,854,000美元。截至2021年1月31日和2020年4月30日，现金和短期证券分别为39,699,000美元和34,158,000美元。

截至2021年1月31日和2020年4月30日，该公司的现金和现金等价物分别为15,286,000美元和2,115,000美元，主要投资于商业银行和经纪商的货币市场基金，这些基金根据1940年法案第2a-7条运作，主要投资于短期美国政府证券。

经营活动现金

在截至2021年1月31日的9个月中，公司经营活动的现金流入为10,355,000美元，而截至2020年1月31日的9个月，经营活动的现金流入为6,856,000美元。2020财年至2021财年现金流入增加的主要原因是，与上一财年相比，从EAM信托公司获得的收入和利润利息分配增加，以及截至2021年1月31日的9个月的净收入增加。

来自投资活动的现金

在截至2021年1月31日的9个月中，公司投资活动的现金流入为795.4万美元，而截至2020年1月31日的9个月，投资活动的现金流出为342.6万美元。截至2021年1月31日的9个月的现金流入高于2020财年，主要原因是2021财年出售股票和固定收益证券的收益增加。

融资活动产生的现金

在截至2021年1月31日的9个月中，公司融资活动的现金流出为7081,000美元，而截至2020年1月31日的9个月，融资活动的现金流出为6,368,000美元。在截至1月31日的9个月中，用于融资活动的2021年现金流出包括104.5万美元，用于根据2020年4月17日董事会批准的普通股回购计划回购21,411股公司普通股。2021财年每股0.21美元的季度股息支付总额为605.6万美元，而2020财年的季度股息支付总额为5796,000美元，每股0.20美元。

截至2021年1月31日，已发行普通股为9,579,640股，而截至2020年1月31日，已发行普通股为9,639,545股。该公司预计，在可预见的未来，融资活动将继续包括使用现金支付股息。

管理层相信，公司业务中使用的现金和其他流动资产资源，加上来自运营和公司在EAM的无投票权收入和无投票权利润权益的未来现金流量，将足以满足未来12个月的当前和预测的流动性需求。管理层预计在未来12个月内不会借入任何款项。截至2021年1月31日和2020年4月30日，留存收益分别为66,604,000美元和56,450,000美元，流动资产分别为39,699,000美元和34,158,000美元。

季节性

我们的出版收入包括订阅，通常是年度订阅或多年订阅。我们的经营活动产生的现金流基本上是季节性的，这主要是由于客户为订单和订阅续订支付款项的时间安排。

表外安排

除在正常业务过程中签订的经营租赁外，我们不参与任何表外安排。

近期会计公告

2016年2月，美国财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU第2016-02号文件，题为“租赁(话题842)”。本ASU要求，对于超过一年的租赁，承租人应在财务状况表中确认使用权资产(代表在租赁期内使用标的资产的权利)和租赁负债(代表支付租赁款项的负债)。它还要求，对于融资租赁，承租人应将租赁负债的利息费用与收益表中使用权资产的摊销分开确认，而对于经营性租赁，此类金额应确认为合并费用。本公司于2019年5月在修改后的追溯方法下采用了这一ASU(见附注12)。

2018年6月21日，美国最高法院推翻了1992年的裁决羽羽该法案保护通过公共承运人将物品运送到没有实体存在的州的公司，使其不必在该州征收销售税。从那时起，各州增加营业税征收的立法努力不断扩大。该公司已将各州法律的影响融入到其运营中，并将继续这样做。

关键会计估计和政策

本公司根据美国(美国)现行的公认会计原则编制合并简明财务报表。“公认会计原则”)。这些财务报表的编制要求公司作出影响报告的资产、负债、收入和费用金额的估计和判断。本公司根据过往经验及其认为在当时情况下属合理的各种其他假设作出估计，而这些假设的结果构成对不太明显的资产及负债的账面价值作出判断的基础，而本公司会持续评估其估计。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。该公司认为，以下关键会计政策反映了在编制综合简明财务报表时使用的重要判断和估计。

第三项关于市场风险的定量和定性披露。

市场风险披露

本公司的综合资产负债表包括大量公允价值受市场风险影响的资产。该公司的市场风险主要与利率和股票价格风险有关。以下各节论述与公司投资活动相关的重大市场风险。

利率风险

该公司的战略一直是收购信用风险较低的债务证券。尽管如此，管理层还是认识到并接受了亏损可能发生的可能性。为了限制这些证券因利率变化而出现的价格波动，公司管理层主要投资于一年内到期的短期债券。

公司固定期限投资的公允价值将随着市场利率的变化而波动。现行利率的增加和减少通常转化为这些工具的公允价值的减少和增加。此外，利率敏感型工具的公允价值可能会受到提前还款选择权、另类投资的相对价值以及其他一般市场状况的影响。

固定收益证券包括存单和美国联邦、州和地方政府发行的证券。截至2021年1月31日和2020年4月30日，归类为可供出售的固定收益证券的总成本分别为5967,000美元和14,902,000美元，公允价值分别为6,001,000美元和15,079,000美元。

下表汇总了假设利率上调和下调对易受利率风险影响的资产的估计影响。假设这些变化立即且统一地发生在每一类包含利率风险的工具上。市场利率的假设变化并没有反映出可能被认为是最好或最坏的情况。由于可以选择提前还款，市场利率的变化可能会导致还款时间的重大变化。由于这些原因，实际结果可能与表中反映的结果不同。

固定收益证券

管理层定期监测公司债务证券投资的到期日结构，以保持与利率变化相关的可接受的价格风险。

股权价格风险

受股权价格风险影响的投资的账面价值是根据截至资产负债表日期的市场报价计算的。市场价格受波动的影响，因此，随后出售一项投资的变现金额可能与报告的市场价值大不相同。证券市场价格的波动可能是由于发行人的基本经济特征、另类投资的相对价格和一般市场状况的感知变化造成的。此外，出售特定证券的变现金额可能会受到出售证券的相对数量的影响。

该公司的股权投资战略一直是收购不同行业集团的股权证券。该投资组合主要由ETF和精选蓝筹股公司持有的普通股组成，集中在相对股息收益率较高的大市值公司。为了维持这些证券的流动性，公司的政策一直是投资和持有其投资组合，任何一次发行的股票都不超过大约每日平均交易量的5%。此外，本公司可购买和持有非杠杆式ETF，其表现与股票组合中持有的其他ETF证券的投资市值变动成反比，以换取股息收益。

截至2021年1月31日和2020年4月30日，分类为可供出售的股权证券的总成本包括投资于SPDR系列信托标准普尔股息ETF(SDY)、第一信托价值线股息指数ETF(FVD)、景顺金融优先股ETF(PGF)、ProShares信托标准普尔500股息贵族ETF(NOBL)、iShares优先和收入证券ETF(PFF)以及其他交易所交易基金和普通股股权证券。

项目4.控制和程序

公司管理层在公司首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本报告所述期间结束时，公司的披露控制和程序(如1934年证券交易法下的第13a-15(E)和15d-15(E)条规定)的有效性。根据这项评估，首席执行官和首席财务官得出的结论是，截至本报告所述期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的。

第二部分-其他资料

项目1.法律诉讼

没有。

第1A项风险因素

本公司于2020年7月28日向美国证券交易委员会提交的截至2020年4月30日的Form 10-K年度报告中第1A项“风险因素”中披露的风险因素没有重大变化。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

下表提供了在截至2021年1月31日的会计季度内由公司或代表公司进行的所有普通股回购的信息。下列所有购买均以当时的市价在公开市场进行。