美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表格 N-CSR
注册股东的认证报告
管理投资公司
《投资公司法》文件编号：811-21926
摩根士丹利中国 A Share Fund, Inc. （章程中规定的注册人的确切名称）
| 第五大道 522 号，纽约，纽约 | 10036 |
| （主要行政办公室地址） | （邮政编码） |
约翰·H·杰农
纽约第五大道 522 号，纽约 10036
（服务代理的名称和地址）
注册人的电话号码，包括区号：212-762-1886
财政年度结束日期:十二月 31,
报告期日期：2023年6月30日
第 1 项-向股东报告
摩根士丹利投资管理公司
顾问
摩根士丹利中国A股基金有限公司纽约证券交易所：CAF
半年度报告
2023年6月30日
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
目录
|
致股东的信 |
3 |
||||||||||
|
性能摘要 |
5 |
||||||||||
|
投资组合 |
6 |
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|
资产负债表 |
8 |
||||||||||
|
运营声明 |
9 |
||||||||||
|
净资产变动表 |
10 |
||||||||||
|
财务要闻 |
11 |
||||||||||
|
财务报表附注 |
12 |
||||||||||
|
投资咨询协议批准 |
22 |
||||||||||
|
投资组合管理 |
25 |
||||||||||
|
投资政策 |
26 |
||||||||||
|
股息再投资计划 |
34 |
||||||||||
|
美国客户隐私声明 |
35 |
||||||||||
|
董事和高级管理人员信息 |
. |
封底 |
|||||||||
2
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
致股东的信
性能
在截至2023年6月30日的六个月中，摩根士丹利中国A股基金有限公司（“基金”）的总回报率为-8.44％，按每股市值（包括分配再投资）计算为-10.49％，而基准摩根士丹利中国A股在岸指数（“指数”）的回报率为-4.41％，而中国混合指数的回报率为-4.41％，由摩根士丹利资本国际中国A股在岸指数的80％和摩根士丹利资本国际中国指数的20％的自定义混合物，后者的回报率为-4.54％。2023年6月30日，该基金在纽约证券交易所的股票收盘价为12.71美元，比基金每股净资产价值折让18.68％。过去的表现并不能保证未来的业绩。
影响性能的因素
• 2023年初，中国股市表现强劲，对 COVID-19 限制解除后经济重新开放持乐观态度，但由于经济复苏进展令人失望和地缘政治紧张局势加剧，在接下来的几个月中回吐了大部分涨幅。进入2023年第二季度，中国经济失去了动力，原因是经济重新开放后，房地产行业未能维持短暂的反弹，出口引擎受到冷淡的全球需求的影响。在中美利率差异扩大的情况下，中国人民币也在2023年第二季度再次出现疲软，兑美元跌至七个月低点。i
• 在过去的六个月中，股票市场见证了各行各业的广泛表现分散。房地产和材料等周期性行业在2023年上半年表现不佳，消费必需品和医疗保健等消费相关行业也落后于乏善可陈的消费复苏。另一方面，在ChatGPT成功后人们对人工智能技术的兴奋推动下，通信服务和信息技术领域的表现跑赢大盘。
• 对于基金而言，在截至2023年6月30日的六个月中，我们在工业板块的选股为相对回报做出了巨大贡献，这是因为受益于机器人渗透率上升的趋势，我们对一家工业自动化组件制造公司的增持获得了强劲的收益。我们的选股以及对基础设施建设公司和大型国有银行的增持也增加了业绩，因为它们在稳定的增长趋势和低估值的背景下跑赢大盘。由于经济复苏不佳和大宗商品需求疲软，该行业下滑，我们对材料行业的增持不足，从而带来了相对回报。
• 但是，我们在信息技术和非必需消费品板块的股票选择被减损所抵消。由于行业产能过剩和利润率恶化的担忧，该股下跌，我们对一家中国太阳能电池板制造商的增持有所减损。同时，我们对许多因人工智能炒作而股价上涨的中国国内IT和技术公司的权重不足，拖累了相对的表现。在非必需消费品行业，由于中国消费复苏低于预期，该股下跌，我们对一家免税商店运营商的增持有所减损。
3
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
致股东的信（续）
管理策略
• 我们预计，随着家庭收入和消费者信心的逐步恢复，中国经济将在2023年下半年恢复势头。未来几个月可能会推出进一步的政策支持，以维持稳定的经济背景。
• 我们的中国A投资组合仍然侧重于长期基本面，疫情的市场影响并未改变我们的投资理念。我们继续在中国寻找结构性增长机会。在短期内，我们认为，鉴于宏观不利因素，我们处于防御倾向。
• 我们对市场的中期看法取决于中国能否承受外部压力，实施长期结构性改革，实现由技术创新和生产率提高推动的更可持续增长的经济转型。提高经济质量和可持续性可能有助于提高中国的企业股本回报率和估值倍数。我们还旨在确定中国具有结构性增长潜力的有吸引力的投资主题，包括消费升级、高端制造业和可再生能源开发。
• 在中国增长放缓和利率降低的宏观背景下，我们认为，具有长期增长潜力的高质量公司可能会继续享受估值溢价，并且从长远来看表现优于市场。因此，我们认为自下而上的选股对于创造业绩很重要。我们寻找具有结构性增长、竞争优势、强大公司治理和财务实力的公司。
真诚地，
John H. Gernon 总裁兼首席执行官 2023 年 7 月
i来源：截至2023年6月30日的彭博有限合伙企业数据。
4
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
性能摘要
截至2023年6月30日的平均年度总回报
|
6 个月* |
一年 |
五年 |
十年 |
||||||||||||||||
|
导航 |
-8.44 |
% |
-20.52 |
% |
-5.22 |
% |
7.13 |
% |
|||||||||||
|
市场价格 |
-10.49 |
% |
-24.91 |
% |
-5.98 |
% |
5.85 |
% |
|||||||||||
|
摩根士丹利资本国际中国A股在岸指数(1) |
-4.41 |
% |
-19.71 |
% |
2.73 |
% |
4.63 |
% |
|||||||||||
|
中国混合指数(2) |
-4.54 |
% |
-18.80 |
% |
1.28 |
% |
4.53 |
% |
|||||||||||
* 累积回报
表中引用的绩效数据代表过去的业绩，这并不能保证未来的业绩，并且当前的业绩可能低于或高于所示的数字。业绩假设所有股息和分配（如果有）均按基金股息再投资计划下获得的价格进行再投资。有关最新的月末业绩数据，请访问 www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderReports。投资回报和本金价值将波动，因此基金股票在出售时的价值可能高于或低于其原始成本。该表没有反映股东为基金分配或出售基金份额而需缴纳的税款的扣除额。总回报、市场价格、资产净值、市场价格分配率和资产净值分配率将随着市场状况的变化而波动。基金的总回报基于该期间最后一个工作日的市值和资产净值。
|
分布 |
|||||||
|
该期间每股分配总额 |
不适用 |
||||||
|
按资产净值计算的当前分配率(3) |
不适用 |
||||||
|
按市场价格计算的当前分销率(3) |
不适用 |
||||||
|
溢价/（折价）占资产净值的百分比(4) |
(18.68 |
)% |
|||||
(1) 摩根士丹利资本国际中国A股在岸指数是一种经自由流通调整的市值指数，旨在涵盖在上海和深圳交易所上市的中国证券的大中盘股代表性。该指数的表现以美元列出，并假设净股息再投资。该指数处于非管理状态，其回报不包括任何销售费用或费用。这样的成本会降低性能。不可能直接投资指数。自2018年3月1日起，摩根士丹利资本国际中国A股指数更名为摩根士丹利资本国际中国A股在岸指数。
(2) 中国混合指数由80％的摩根士丹利资本国际中国A股在岸指数和20％的摩根士丹利资本国际中国指数（该基准反映了中国A股、H股、B股、红筹股、P筹股和境外上市（例如ADR）的大中盘股代表性。该指数处于非管理状态，其回报不包括任何销售费用或费用。这样的成本会降低性能。不可能直接投资指数。
(3) 分配率基于该期内基金最后一次定期每股分配（按年计算）除以期末基金的资产净值或市场价格。该基金的分配可能包括出于联邦所得税目的被归类为合格和不合格普通股息、资本收益和非股息分配（也称为资本回报率）的金额。该基金将在日历年结束后确定向股东支付的分配的联邦所得税性质。基金的分配由投资顾问根据其目前对基金长期回报潜力的评估确定。基金分配可能受到多种因素的影响，包括基金业绩的变化、杠杆融资成本、投资组合持有量、已实现和预计回报以及其他因素。随着投资组合和市场条件的变化，基金支付的分配率可能会发生变化。
(4) 基金股票的交易价格通常高于其净资产价值的折扣或溢价。折扣或保费可能随时间而变化，可能高于或低于本报告中引用的内容。
5
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
投资组合
|
股份 |
值 (000) |
||||||||||
|
普通股（93.5%） |
|||||||||||
|
汽车 (2.3%) |
|||||||||||
|
比亚迪公司有限公司 |
219,000 |
$ |
7,811 |
||||||||
|
银行（20.7%） |
|||||||||||
| 中国建设银行股份有限公司，A类 |
17,835,411 |
15,381 |
|||||||||
|
招商银行股份有限公司有限公司， A 级 |
5,033,108 |
22,754 |
|||||||||
|
工商银行 中国有限公司，A级 |
25,116,497 |
16,679 |
|||||||||
|
中国邮政储蓄银行股份有限公司 有限公司，A 级 |
23,400,800 |
15,775 |
|||||||||
|
70,589 |
|||||||||||
|
饮料 (8.2%) |
|||||||||||
|
贵州茅台酒股份有限公司有限公司，A 级 |
110,649 |
25,793 |
|||||||||
| 山西杏花村芬酒厂有限公司有限公司，A 级 |
85,200 |
2,173 |
|||||||||
|
27,966 |
|||||||||||
|
化学品 (1.2%) |
|||||||||||
| 中纤科技股份有限公司有限公司，A 级 |
602,800 |
3,929 |
|||||||||
|
建筑与工程 (4.4%) |
|||||||||||
| 中国建筑工程总公司有限公司，A 级 |
19,034,440 |
15,050 |
|||||||||
|
电气设备 (3.7%) |
|||||||||||
|
南瑞科技股份有限公司有限公司，A 级 |
4,018,133 |
12,795 |
|||||||||
|
电子设备、仪器及组件 (1.3%) |
|||||||||||
| 上海友谊电子科技股份有限公司，A类 |
172,995 |
4,498 |
|||||||||
|
食品 (4.6%) |
|||||||||||
| 福建安佳食品有限公司有限公司，A 级 |
778,625 |
15,766 |
|||||||||
|
医疗保健设备和用品 (7.4%) |
|||||||||||
|
iRay 科技公司有限公司，A 级 |
153,776 |
5,984 |
|||||||||
| 深圳迈瑞生物医疗电子有限公司有限公司，A 级 |
420,195 |
17,388 |
|||||||||
|
Sonoscape Medical Corp.，A 级 |
258,125 |
1,938 |
|||||||||
|
25,310 |
|||||||||||
|
医疗保健提供商和服务 (1.1%) |
|||||||||||
| 爱尔眼科医院集团有限公司有限公司，A 级 |
1,530,049 |
3,916 |
|||||||||
|
股份 |
值 (000) |
||||||||||
|
家用耐用品 (10.6%) |
|||||||||||
| 珠海格力电器有限公司，A级 |
4,630,546 |
$ |
23,308 |
||||||||
|
美的集团有限公司有限公司，A 级 |
1,586,446 |
12,896 |
|||||||||
|
36,204 |
|||||||||||
|
独立电力生产商和能源贸易商（6.3%） |
|||||||||||
| 中国长江电力有限公司有限公司，A 级 |
7,068,314 |
21,470 |
|||||||||
|
保险（1.5%） |
|||||||||||
| 中国平安保险集团股份有限公司，A类 |
785,999 |
5,026 |
|||||||||
|
生命科学工具和服务 (3.0%) |
|||||||||||
|
无锡药明康德有限公司有限公司，A 级 |
1,198,840 |
10,310 |
|||||||||
|
机械（4.5%） |
|||||||||||
| 东莞怡合达自动化有限公司有限公司，A 级 |
995,740 |
6,139 |
|||||||||
|
Leader Harmony 驱动系统 Co.有限公司，A 级 |
342,009 |
7,669 |
|||||||||
|
洛阳新强联回转有限公司 Bearing Co.有限公司，A 级 |
304,832 |
1,571 |
|||||||||
|
15,379 |
|||||||||||
|
个人护理产品 (4.3%) |
|||||||||||
|
珀莱雅化妆品有限公司有限公司，A 级 |
825,262 |
12,787 |
|||||||||
| 云南博塔尼生物科技集团有限公司有限公司，A 级 |
166,962 |
2,047 |
|||||||||
|
14,834 |
|||||||||||
|
房地产管理与开发（1.9%） |
|||||||||||
|
中国万科公司有限公司，A 级 |
3,362,084 |
6,491 |
|||||||||
|
半导体和半导体设备 (3.4%) |
|||||||||||
| 隆基绿能科技股份有限公司，A级 |
2,911,350 |
11,519 |
|||||||||
|
专业零售 (3.1%) |
|||||||||||
| 中国旅游集团免税有限公司，A类 |
702,628 |
10,724 |
|||||||||
| 普通股总额（成本为410,261美元） |
319,587 |
||||||||||
所附附附注是财务报表的组成部分。
6
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
投资组合（续）
|
股份 |
值 (000) |
||||||||||
|
短期投资（1.0%） |
|||||||||||
|
投资公司 (1.0%) |
|||||||||||
|
摩根士丹利机构流动性基金-政府 投资组合-机构类别 （见附注 E）（成本 3,549 美元） |
3,548,844 |
$ |
3,549 |
||||||||
|
投资总额（94.5%） （成本 413,810 美元）(a) (b) |
323,136 |
||||||||||
|
超过负债的其他资产（5.5%） |
18,746 |
||||||||||
|
净资产 (100.0%) |
$ |
341,882 |
|||||||||
(a) 近似公允价值和净资产百分比分别为319,587,000美元和93.5％，代表根据财务报表附注A-1所述的国际投资公允估值政策进行公允估值的证券。
(b) 截至2023年6月30日，联邦所得税的总成本近似于账面总成本。未实现的总增值总额约为711.5万美元，未实现的总折旧额约为97,789,000美元，因此未实现净折旧约为90,674,000美元。
投资组合构成
|
分类 |
的百分比 投资总额 |
||||||
|
其他* |
44.0 |
% |
|||||
|
银行 |
21.8 |
||||||
|
家用耐用品 |
11.2 |
||||||
|
饮料 |
8.6 |
||||||
|
医疗保健设备和用品 |
7.8 |
||||||
|
独立电力生产商和能源贸易商 |
6.6 |
||||||
|
投资总额 |
100.0 |
% |
|||||
* 占总投资不足 5% 的行业和/或投资类型。
所附附附注是财务报表的组成部分。
7
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表
|
资产负债表 |
2023 年 6 月 30 日 (000) |
||||||
|
资产： |
|||||||
|
按价值投资非关联发行人的证券（成本为410,261美元） |
$ |
319,587 |
|||||
|
按价值投资关联发行人的证券（成本为3,549美元） |
3,549 |
||||||
|
按价值计算的证券投资总额（成本为413,810美元） |
323,136 |
||||||
|
按价值计算的外币（成本为18,618美元） |
18,155 |
||||||
|
现金 |
— |
@ |
|||||
|
应收股息 |
1,191 |
||||||
|
来自关联公司的应收账款 |
16 |
||||||
|
其他资产 |
56 |
||||||
|
总资产 |
342,554 |
||||||
|
负债： |
|||||||
|
应付咨询费 |
435 |
||||||
|
应付托管费 |
102 |
||||||
|
应付专业费用 |
40 |
||||||
|
应付管理费 |
23 |
||||||
|
回购股份 |
20 |
||||||
|
应付股东服务代理费 |
3 |
||||||
|
其他负债 |
49 |
||||||
|
负债总额 |
672 |
||||||
|
净资产 |
|||||||
|
适用于 21,873,730 股已发行和流通面值 0.01 美元的股票（已授权 1 亿股） |
$ |
341,882 |
|||||
|
每股净资产价值 |
$ |
15.63 |
|||||
|
净资产包括： |
|||||||
|
普通股 |
$ |
219 |
|||||
|
实收资本 |
505,105 |
||||||
|
累计亏损总额 |
(163,442 |
) |
|||||
|
净资产 |
$ |
341,882 |
|||||
@ 金额低于 500 美元。
所附附附注是财务报表的组成部分。
8
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表（续）
|
运营声明 |
六个月已结束 2023年6月30日 (000) |
||||||
|
投资收益： |
|||||||
|
非关联发行人证券的股息（扣除345美元的外国预扣税款） |
$ |
3,107 |
|||||
|
关联发行人的证券分红（附注 E） |
85 |
||||||
|
非关联发行人证券的利息（扣除4美元的外国预扣税款） |
40 |
||||||
|
总投资收益 |
3,232 |
||||||
|
费用： |
|||||||
|
咨询费（注 B） |
2,805 |
||||||
|
托管费（注 D） |
238 |
||||||
|
管理费（注 C） |
150 |
||||||
|
专业费用 |
81 |
||||||
|
股东报告费用 |
20 |
||||||
|
股东服务代理费 |
8 |
||||||
|
董事费用和开支 |
4 |
||||||
|
其他开支 |
18 |
||||||
|
支出总额 |
3,324 |
||||||
|
摩根士丹利关联公司的回扣（注 E） |
(3 |
) |
|||||
|
净支出 |
3,321 |
||||||
|
净投资亏损 |
(89 |
) |
|||||
|
已实现收益（亏损）： |
|||||||
|
已售投资 |
(5,677 |
) |
|||||
|
外币兑换 |
1,223 |
||||||
|
已实现净亏损 |
(4,454 |
) |
|||||
|
未实现升值（折旧）变动： |
|||||||
|
投资 |
(25,550 |
) |
|||||
|
外币兑换 |
(1,363 |
) |
|||||
|
未实现升值（折旧）的净变动 |
(26,913 |
) |
|||||
|
已实现净亏损和未实现升值变动（折旧） |
(31,367 |
) |
|||||
|
运营导致的净资产净减少 |
$ |
(31,456 |
) |
||||
所附附附注是财务报表的组成部分。
9
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023年6月30日
财务报表（续）
|
净资产变动表 |
六个月已结束 2023年6月30日 （未经审计） (000) |
年底 2022年12月31日 (000) |
|||||||||
|
净资产增加（减少）： |
|||||||||||
|
操作： |
|||||||||||
|
净投资收益（亏损） |
$ |
(89 |
) |
$ |
3,089 |
||||||
|
已实现净亏损 |
(4,454 |
) |
(69,792 |
) |
|||||||
|
未实现升值（折旧）的净变动 |
(26,913 |
) |
(65,840 |
) |
|||||||
|
运营导致的净资产净减少 |
(31,456 |
) |
(132,543 |
) |
|||||||
|
股息和股东分配 |
— |
(59 |
) |
||||||||
|
股本交易： |
|||||||||||
|
回购股份（7,735 股和 0 股） |
(97 |
) |
— |
||||||||
|
股本交易导致的净资产净减少 |
(97 |
) |
— |
||||||||
|
总降幅 |
(31,553 |
) |
(132,602 |
) |
|||||||
|
净资产： |
|||||||||||
|
期初 |
373,435 |
506,037 |
|||||||||
|
期末 |
$ |
341,882 |
$ |
373,435 |
|||||||
所附附附注是财务报表的组成部分。
10
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023年6月30日
财务要闻
精选每股数据和比率
|
六个月已结束 2023年6月30日 |
截至12月31日的年度 |
||||||||||||||||||||||||||
|
（未经审计） |
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
2018 |
||||||||||||||||||||||
|
期初净资产价值 |
$ |
17.07 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
$ |
28.14 |
|||||||||||||||
|
净投资收益（亏损）(1) |
(0.00 |
)(2) |
0.14 |
0.10 |
0.15 |
0.14 |
0.10 |
||||||||||||||||||||
|
已实现和未实现净收益（亏损） |
(1.44 |
) |
(6.20 |
) |
(0.72 |
) |
2.65 |
3.89 |
(5.13 |
) |
|||||||||||||||||
|
来自投资业务的总额 |
(1.44 |
) |
(6.06 |
) |
(0.62 |
) |
2.80 |
4.03 |
(5.03 |
) |
|||||||||||||||||
|
来自和/或超过以下来源的分配： |
|||||||||||||||||||||||||||
|
净投资收益 |
— |
(0.00 |
)(2) |
(0.21 |
) |
(0.23 |
) |
(0.10 |
) |
(0.12 |
) |
||||||||||||||||
|
已实现净收益 |
— |
— |
(1.13 |
) |
(2.07 |
) |
(0.72 |
) |
(1.61 |
) |
|||||||||||||||||
|
总分布 |
— |
(0.00 |
)(2) |
(1.34 |
) |
(2.30 |
) |
(0.82 |
) |
(1.73 |
) |
||||||||||||||||
|
股票回购计划的抗稀释作用 |
0.00 |
(2) |
— |
— |
— |
— |
— |
||||||||||||||||||||
|
期末净资产价值 |
$ |
15.63 |
$ |
17.07 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
|||||||||||||||
|
每股市值，期末 |
$ |
12.71 |
$ |
14.20 |
$ |
20.41 |
$ |
22.15 |
$ |
21.72 |
$ |
18.26 |
|||||||||||||||
|
总投资回报：(3) |
|||||||||||||||||||||||||||
|
市场价值 |
(10.49 |
)%(4) |
(30.41 |
)% |
(1.84 |
)% |
12.56 |
% |
23.43 |
% |
(14.61 |
)% |
|||||||||||||||
|
资产净值 |
(8.44 |
)%(4) |
(26.19 |
)% |
(1.76 |
)% |
12.57 |
% |
19.35 |
% |
(16.93 |
)% |
|||||||||||||||
|
与平均净资产的比率和补充数据： |
|||||||||||||||||||||||||||
|
期末净资产（千） |
$ |
341,882 |
$ |
373,435 |
$ |
506,037 |
$ |
548,898 |
$ |
537,987 |
$ |
467,760 |
|||||||||||||||
|
支出比率 |
1.78 |
%(5)(6) |
1.79 |
%(6) |
1.74 |
%(6) |
1.75 |
%(6) |
1.74 |
%(6) |
1.73 |
%(6) |
|||||||||||||||
|
净投资收益（亏损）比率 |
(0.05 |
)%(5)(6) |
0.76 |
%(6) |
0.42 |
%(6) |
0.60 |
%(6) |
0.58 |
%(6) |
0.38 |
%(6) |
|||||||||||||||
|
摩根士丹利关联公司的回扣比例 |
0.00 |
%(5)(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
|||||||||||||||
|
投资组合周转率 |
8 |
%(4) |
31 |
% |
121 |
% |
112 |
% |
109 |
% |
113 |
% |
|||||||||||||||
(1) 每股金额基于平均已发行股份。
(2) 金额低于每股0.005美元。
(3) 基于每股净资产价值的总投资回报反映了每期净资产价值变化对基金业绩的影响，并假设股息和分配（如果有）已进行再投资。由于股票的市场价格与基金每股资产净值之间的差异，该百分比并不表示股东根据市值对基金的投资业绩。总回报基于每个周期最后一个工作日的市值和资产净值。
(4) 未按年计算。
(5) 按年计算。
(6) 支出比率和净投资收益比率（亏损）反映了该期间与摩根士丹利关联公司投资相关的某些基金支出的返还。回扣对比率的影响在上表中披露为 “摩根士丹利关联公司的回扣占平均净资产的比率”。
(7) 金额低于 0.005%。
所附附附注是财务报表的组成部分。
11
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表附注
摩根士丹利中国A股基金有限公司（“基金”）于2006年7月6日在马里兰州注册成立，根据经修订的1940年《投资公司法》（“该法”）注册为一家非多元化的封闭式管理投资公司。基金适用投资公司会计和报告指导会计准则编纂（“ASC”）题目946。该基金的投资目标是在正常情况下，通过将其至少80％的资产投资于在上海和深圳证券交易所上市的中国公司的A股来寻求资本增长。A股的价格以人民币（“人民币”）报价，只有中国国内投资者和某些合格境外机构投资者（“QFII”）才能在股票通计划之外交易A股。如果本基金投资于结构正相关且与中国A股挂钩的衍生工具或其他工具，则此类投资将计入基金上述政策中。在基金进行此类投资的范围内，基金将承担本文所述衍生品或其他工具的风险。
该基金的顾问摩根士丹利投资管理有限公司（“顾问”）已获得QFII牌照，根据该牌照，它被授权代表基金投资中国A股和其他允许的中国证券，最高不超过其规定的2亿美元投资额度，该额度会不时更新、修改或更新（“A股配额”）。该顾问的A股配额增加了2.5亿美元，其中约1.38亿美元是通过2010年8月的供股使用的。2020年5月7日，中国人民银行和国家外汇管理局联合发布了《境外机构投资者证券期货投资资金条例》（中国人民银行和国家外汇管理局公告） [2020]第2号），于2020年6月6日生效。新法规统一并取代了适用于QFII和RQFII制度的规则。新法规的关键变化之一是取消了QFII和RQFII对投资的配额限制。没有
保证新法规将来不会被修改。
顾问以QFII的身份代表基金购买的证券将存入基金在中国的QFII托管人的证券交易账户。本基金投资中国A股所获得的所有资本收益和收入均存放在该账户中，并可在QFII向基金的QFII托管人作出税务清关承诺后汇回本基金，除非本基金已清盘，在这种情况下，资本收益和收入的汇出须经上海税务局的纳税申报审批。未能及时提供纳税确认书可能会对基金分配应纳税收入和资本收益的能力产生不利影响，并导致基金有责任缴纳美国联邦所得税。见附注F. 联邦所得税。
答：重要会计政策：以下重要会计政策符合美国公认会计原则（“GAAP”）。养恤基金在编制财务报表时一贯遵循这些政策。GAAP可能要求管理层做出影响财务报表中报告的金额和披露的估算和假设。实际结果可能与这些估计值不同。
1。证券估值：（1）在交易所上市或交易的股票投资组合证券按其最新报告的销售价格（如果该交易所公布的官方收盘价为交易所的官方收盘价，则按交易所官方收盘价）进行估值，如果给定日期没有销售，如果该交易所没有官方的交易所收盘价，则该证券的估值为上次报告的买入价和卖出价之间的平均值（如果相关交易所有该买入价和卖出价）。如果只有出价可用，则可以使用最新的出价。在估值日未交易且交易所未报告的买入价和卖出价的上市股票证券的估值为当前买入价和卖出价之间的平均值
12
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表附注（续）
更有信誉的经纪人/交易商。如果证券在多个交易所交易，则该证券在指定为主要市场的交易所进行估值；（2）场外交易（“场外交易”）市场报价的所有其他股票投资组合证券均按最新公布的销售价格（如果该市场公布官方收盘价，则按市场官方收盘价）估值，如果该证券在给定日期没有交易且没有交易则按市场官方收盘价估值当天相关市场的官方收盘价，该证券的估值介于两者之间的平均值最后报告的买入价和卖出价（如果相关市场上有这样的买入价和卖出价）。未在估值日交易且无法从相关市场获得买入价和要价的非上市股票证券的估值为从一家或多家信誉良好的经纪商/交易商那里获得的当前买入价和卖出价之间的平均值；(3) 固定收益证券可以由基金董事会批准的外部定价服务/供应商（“董事”）进行估值。定价服务/供应商可能采用考虑到出价、收益差价和/或其他市场数据和特定安全特征等因素的定价模型。如果顾问和摩根士丹利投资管理公司（“次级顾问”）（均为摩根士丹利的全资子公司）确定外部定价服务/供应商提供的价格不能反映证券的公允价值或无法提供价格，则也可以使用经纪商/交易商的价格。在这种情况下，证券的价值将是从经纪商/交易商那里获得的买入价和卖出价的平均值；（4）根据该法第2a-5条的规定，当市场报价不容易获得时，包括顾问或副顾问认为收盘价、最后销售价格或上次报告的买入价和卖出价之间的平均值不能反映证券的市场价值的情况，投资组合证券按其公允价值估值如
根据董事批准的程序并在董事的总体监督下真诚地决定。有时，影响证券和其他资产收盘价的事态发展可能会在确定此类证券的估值（即证券交易的外国市场收盘）和纽约证券交易所（“纽约证券交易所”）营业结束之间发生。如果在预计将对此类证券的价值产生重大影响的时期内发生的事态发展，则可以调整此类估值以反映截至纽约证券交易所收盘时此类证券的估计公允价值，该估值由董事或顾问使用董事批准的定价服务和/或程序真诚地确定；(5) 外汇交易（“现货合约”）和外汇远期合约（“远期合约”）每天使用独立估值分别按即期和远期汇率对供应商进行定价，截至纽约证券交易所收盘；以及（6）对包括摩根士丹利机构流动性基金在内的共同基金的投资按截至每个工作日收盘时的净资产价值（“NAV”）估值。
根据该法第2a-5条，董事们已指定基金顾问为其估值指定人。估值指定人负责确定公允价值，并根据董事先前批准的公允估值方法进行实际计算。根据董事批准的程序，基金顾问作为估值指定人成立了一个估值委员会，其成员由董事批准。估值委员会负责管理和监督基金的估值政策和程序，董事们至少每年对这些政策和程序进行审查。这些程序使养恤基金能够利用独立的定价服务、证券和金融工具交易商的报价以及其他市场来源的报价来确定公允价值。
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2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表附注（续）
2。公允价值计量：财务会计准则委员会（“FASB”）ASC 820，“公允价值计量”（“ASC 820”），将公允价值定义为在衡量日市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付负债转移费用而获得的价格。ASC 820建立了三级层次结构，以区分 (1) 反映市场参与者在估值资产或负债时将使用的假设的输入项（可观察到的输入）和 (2) 反映申报实体自己对市场参与者在评估资产或负债时将使用的假设的假设的输入项（不可观察的输入），以及（2）反映报告实体自己对市场参与者在对资产或负债进行估值时将使用的假设的输入（不可观察的输入）公允价值分类用于披露目的的测量。在确定养恤基金投资价值时使用了各种投入。这些意见归纳为以下三个主要层面：
• 第 1 级 — 相同投资在活跃市场中未经调整的报价
• 第 2 级 — 其他重要的可观察投入（包括类似投资的报价、利率、预还款速度、信用风险等）
• 第三级 — 重大不可观察的投入，包括基金自己在确定投资公允价值方面的假设。做出这一决定时考虑的因素可能包括但不限于通过联系发行人、分析师或相应的证券交易所（交易所交易证券）获得的信息、对发行人财务报表或其他可用文件的分析，以及在必要时提供有关类似情况下其他证券的可用信息。
用于估值证券的投入或方法不一定表明与投资这些证券相关的风险，确定特定投入对整个公允价值计量的重要性需要判断和考虑每种证券的特定因素。
以下是截至2023年6月30日基金投资估值所使用的投入摘要：
|
投资类型 |
第 1 级 未经调整 引用 价格 (000) |
第 2 级 其他 显著 可观察 输入 (000) |
第 3 级 意义重大 不可观察 输入 (000) |
总计 (000) |
|||||||||||||||
|
资产： |
|||||||||||||||||||
|
普通股 |
|||||||||||||||||||
|
汽车 |
$ |
— |
$ |
7,811 |
$ |
— |
$ |
7,811 |
|||||||||||
|
银行 |
— |
70,589 |
— |
70,589 |
|||||||||||||||
|
饮料 |
— |
27,966 |
— |
27,966 |
|||||||||||||||
|
化学品 |
— |
3,929 |
— |
3,929 |
|||||||||||||||
| 建筑与工程 |
— |
15,050 |
— |
15,050 |
|||||||||||||||
|
电气 装备 |
— |
12,795 |
— |
12,795 |
|||||||||||||||
|
电子 设备， 乐器和 组件 |
— |
4,498 |
— |
4,498 |
|||||||||||||||
|
食品 |
— |
15,766 |
— |
15,766 |
|||||||||||||||
|
医疗保健 设备和 补给品 |
— |
25,310 |
— |
25,310 |
|||||||||||||||
|
医疗保健 提供商和 服务 |
— |
3,916 |
— |
3,916 |
|||||||||||||||
|
家庭 耐用物品 |
— |
36,204 |
— |
36,204 |
|||||||||||||||
|
《独立报》 权力 制片人和 能量 交易者 |
— |
21,470 |
— |
21,470 |
|||||||||||||||
|
保险 |
— |
5,026 |
— |
5,026 |
|||||||||||||||
14
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表附注（续）
|
投资类型 |
第 1 级 未经调整 引用 价格 (000) |
第 2 级 其他 显著 可观察 输入 (000) |
第 3 级 意义重大 不可观察 输入 (000) |
总计 (000) |
|||||||||||||||
|
资产：（续） |
|||||||||||||||||||
|
普通股（续） |
|||||||||||||||||||
|
生命科学工具和 服务 |
$ |
— |
$ |
10,310 |
$ |
— |
$ |
10,310 |
|||||||||||
|
机械 |
— |
15,379 |
— |
15,379 |
|||||||||||||||
|
个人护理 产品 |
— |
14,834 |
— |
14,834 |
|||||||||||||||
|
房地产 管理与 发展 |
— |
6,491 |
— |
6,491 |
|||||||||||||||
|
半导体和 半导体 装备 |
— |
11,519 |
— |
11,519 |
|||||||||||||||
|
专业零售 |
— |
10,724 |
— |
10,724 |
|||||||||||||||
|
总常见 股票 |
— |
319,587 |
— |
319,587 |
|||||||||||||||
|
短期投资 |
|||||||||||||||||||
| 投资公司 |
3,549 |
— |
— |
3,549 |
|||||||||||||||
|
总资产 |
$ |
3,549 |
$ |
319,587 |
$ |
— |
$ |
323,136 |
|||||||||||
随着市场的波动和/或投资估值中使用的数据可用性的变化，投资水平之间的转移可能会发生。
3。外币折算和外国投资：基金的账簿和记录以美元保存。外币金额按如下方式折算成美元：
— 按估值日的现行汇率计算的投资、其他资产和负债；
— 按此类交易当日的现行汇率计算的投资交易和投资收益。
尽管养恤基金的净资产在期末按外汇汇率和市值列报，但养恤基金并未将因外汇汇率变动而产生的这部分经营业绩与期末持有的证券市场价格变动所产生的波动区分开来。同样，养恤基金没有将外汇汇率变动的影响与该期间出售证券的市场价格变动所产生的波动区分开来。因此，证券投资的已实现和未实现外币收益（亏损）包含在报告的投资交易和余额的已实现和未实现净收益（亏损）中。但是，根据美国联邦所得税法规，出于美国联邦所得税的目的，某些外币交易的损益以及外币计价债务证券销售和到期日实现的损益中的外币部分被视为普通收入。
外币交易的已实现净收益（亏损）代表外币远期外汇合约的销售和到期日、外币处置、证券交易交易和结算日之间实现的货币收益（亏损），以及基金账面上记录的投资收入和外国预扣税金额与实际收到或支付的美元等值金额之间的差额。该期间外币交易的未实现货币收益（亏损）的变化反映在运营报表中。
基金净资产的很大一部分由位于中国的发行人以外币计价的证券。货币汇率的变化将影响证券的价值和投资收入
15
摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表附注（续）
来自此类证券。总体而言，与总部设在美国的公司的证券相比，中国证券的价格波动更大，资本化和流动性有限，通货膨胀率也更高。
此外，中国证券可能受到政府对经济的大量参与以及更大的社会、经济和政治不确定性的影响。此类证券可能集中在单个或有限数量的国家和地区，并且全年可能有所不同。
4。赔偿：基金签订了包含各种赔偿的合同。基金在这些安排下的最大风险敞口尚不清楚。但是，养恤基金以前没有根据这些合同提出索赔或损失，预计损失风险很小。
5。股息和股东分配：股息和对股东的分配记录在除息日。净投资收入的股息（如果有）每年申报和支付。已实现的净资本收益（如果有）至少每年分配一次。
6。其他：证券交易在买入或卖出证券之日入账。出售投资证券的已实现收益（亏损）是根据具体确定的成本确定的。利息收入按应计制确认，除非收款有疑问，并扣除外国预扣税后入账。折扣是累积的，保费在相应证券的期限内摊销。股息和分配在除息日入账（某些股息除外，这些股息可能在基金得知此类股息后立即入账），扣除适用的预扣税。
B. 咨询/次级咨询费：顾问是摩根士丹利的全资子公司，向基金提供
根据投资咨询协议条款提供的咨询服务，每周计算，按月支付，年利率为基金平均每周净资产的1.50％。
该顾问已与摩根士丹利的全资子公司副顾问签订了次级咨询协议。副顾问向基金提供咨询服务，但须接受顾问以及基金干事和董事的全面监督。顾问每月向副顾问支付顾问从基金收到的净咨询费的一部分。
C. 管理费：顾问还担任基金管理人，根据《管理协议》提供行政服务，年费按日计算，按月支付，占基金每周平均净资产的0.08％。
根据管理人与道富银行和信托公司（“State Street”）之间的管理分包协议，State Street向基金提供某些管理服务。对于此类服务，署长向State Street支付了署长从基金获得的部分费用。
D. 托管费：根据托管协议，State Street（“托管人”）还担任基金的托管人。托管人根据该法的要求持有基金的现金、证券和其他资产。托管费根据托管资产、投资购买和销售活动以及账户维护费按月支付，外加某些自付开支的报销。
E. 证券交易和与关联公司的交易：在截至2023年6月30日的六个月中，除长期美国政府证券和短期投资外，基金投资证券的买入和卖出分别约为62,141,000美元和28,351,000美元。在截至2023年6月30日的六个月中，没有买入和卖出美国长期政府证券。
16
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2023 年 6 月 30 日（未经审计）
财务报表附注（续）
该基金投资于摩根士丹利机构流动性基金——政府投资组合（“流动性基金”）的机构类别，这是一家由顾问管理的开放式管理投资公司。基金支付的咨询费减少的金额等于基金因投资流动资金而支付的咨询费和管理费中按比例分摊的数额。在截至2023年6月30日的六个月中，与基金投资流动性基金有关的咨询费减少了约3,000美元。
截至2023年6月30日的六个月中，基金的关联投资股票交易摘要如下：
|
关联公司 投资 公司 |
值 十二月三十一日 2022 (000) |
购买 不惜成本 (000) |
收益 来自销售 (000) |
股息 收入 (000) |
|||||||||||||||
|
流动性基金 |
$ |
1,925 |
$ |
5,144 |
$ |
3,520 |
$ |
85 |
|||||||||||
|
关联公司 投资 公司（续） |
已实现 收益（损失） (000) |
改进 未实现 赞赏 （折旧） (000) |
值 6月30日 2023 (000) |
||||||||||||
|
流动性基金 |
$ |
— |
$ |
— |
$ |
3,549 |
|||||||||
根据董事根据该法第17a-7条（“规则”）批准的程序，允许基金向其他摩根士丹利基金以及顾问或顾问的关联公司担任投资顾问的其他基金和客户账户买卖证券（“交叉交易”）。根据规则的规定，每笔交叉交易均按当前市场价格执行。在截至2023年6月30日的六个月中，该基金没有进行任何交叉交易交易。
该基金有一个资金不足的递延薪酬计划（“薪酬计划”），该计划允许每位独立董事推迟支付其全部或部分费用
因在董事会任职而获得。每位符合条件的董事通常可以选择将递延金额记入相当于根据薪酬计划作为投资期权提供的摩根士丹利一项或多只基金的总回报的回报。从这些投资中获得的增值/折旧和分配以抵消递延薪酬义务的增加/减少进行记录，并且不影响基金的资产净值。
F. 联邦所得税：基金打算继续获得受监管的投资公司的资格并分配其所有应纳税收入。因此，财务报表中无需为联邦所得税编列经费。
基金可能需要缴纳其投资所在国征收的税款。此类税收通常基于所得或汇回的收入和/或资本收益。税收是根据净投资收益、已实现净收益和未实现净增值进行应计的，因为此类收入和/或收益是赚取的。税收也可以以外币交易为基础，并根据以外币计价的投资的价值计算。
FASB ASC 740-10 “所得税——总体” 规定了财务报表确认纳税申报表中已采取或预计将采取的纳税头寸的好处的最低门槛。管理层得出结论，不存在需要在财务报表中确认的重大不确定税收状况。如果适用，基金在运营报表的 “利息支出” 中确认与未确认的税收优惠相关的应计利息，在 “其他费用” 中确认罚款。基金向美国国税局、纽约州和各州提交纳税申报表。通常，截至2022年12月31日的四年期内，每个纳税年度仍需接受税务机关的审查。
由于短期资本收益被视为普通税收收入，支付的分配的税收特征可能与出于公认会计原则目的显示的分配性质不同
17
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财务报表附注（续）
目的。在2022和2021财年支付的分配款的税收特征如下：
|
2022 年发行版 付款来源： |
2021 年发行版 付款来源： |
||||||||||||||
|
普通的 收入 (000) |
长期 资本 获得 (000) |
普通的 收入 (000) |
长期 资本 获得 (000) |
||||||||||||
| $ |
59 |
$ |
— |
$ |
23,424 |
$ |
5,897 |
||||||||
待分配的收入和收益的金额和性质是根据可能与GAAP不同的所得税法规确定的。这些账面/税收差异要么被视为暂时性的，要么是永久性的。
暂时性差异归因于在确认某些投资交易的收益（亏损）的时间和扣除某些费用的时间方面存在不同的账面和税收待遇。
出于税收目的过度分配股息导致的永久性差异导致截至2022年12月31日净资产组成部分进行了以下重新分类：
|
总计 累积的 损失 (000) |
已付款- 资本 (000) |
||||||
| $ |
297 |
$ |
(297 |
) |
|||
截至2022年12月31日，该基金没有按税收计算的可分配收益。
截至2022年12月31日，该基金可用于联邦所得税目的的未使用短期和长期资本损失分别约为32,29万美元和33,885,000美元，且没有到期日。
如果资本损失结转用于抵消任何未来已实现的资本收益，则基金将不为已实现和未分配的收益承担资本利得税负债。
在抵消资本收益的范围内，此类收益将不会分配给股东。
合格年末亏损是指10月31日之后但在应纳税年度内发生的资本损失和特定普通亏损，包括货币损失，如果选择，则被视为在基金下一个应纳税年度的第一天发生。在截至2022年12月31日的年度中，出于美国联邦所得税的目的，基金打算将以下亏损推迟到2023年1月1日：
|
年底符合资格 普通损失 (000) |
十月之后 资本损失 (000) |
||||||
| $ |
1,378 |
$ |
— |
||||
由于上述最近的变化，未能及时提供纳税确认书可能会对基金分配应纳税收入和资本收益的能力产生不利影响。因此，如果顾问不满意基金能够或将来能够通过从中国汇回资金来为此类分红提供资金，则基金保留不支付任何股息或推迟支付股息的权利。这可能导致基金有责任缴纳美国联邦所得税。
G. 其他：根据企业所得税（“CIT”）法，中华人民共和国（“中国”）纳税居民企业按25％的企业所得税税率征税。根据《企业所得税法》及其详细实施细则，未在中国设立常设机构（或在中国设有常设机构但所得收入与此类常设机构没有有效关联的非中国税务居民）需缴纳来自中国的收入（包括但不限于股息、利息、资产转让收益等被动收入）的10％的中国预扣所得税（“WIT”），除非法定税额为10％ 或根据适用税收予以豁免与中华人民共和国签署的条约。
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财务报表附注（续）
目前的美国和中国税收协定对出售中国证券实现的收益免征资本利得税，但土地资源丰富的公司的证券除外，这些公司的资产超过50％位于中国的土地或不动产。
2014年11月，中国财政部（“MOF”）和国家税务总局（“SAT”）发布了《财税》 [2014]第79号（“79号通告”），其中规定，QFII在2014年11月17日当天或之后从A股等中国股票投资的交易中获得的收益暂时不受WIT的约束。第79号通告没有说明临时豁免将延长多长时间。第79号通告还确认，根据现行法律，QFII在2014年11月17日之前获得的收益应纳税。
财政部和国家税务总局发布了《财水》 [2014]81 号和 Caishui [2016]第127号规定，外国投资者通过股票通交易中国A股所获得的收益暂时不受WIT的约束。这些通告没有说明临时豁免将延长多长时间。
中国的税法和法规可能会发生变化，并可能具有追溯效力的变更。中国税务机关对税收法律法规的解释和适用性不如较发达国家的统一和透明，并且可能因地区而异。因此，QFII应缴的中国税款和关税可能随时发生变化。
根据基金发行招股说明书的允许，董事们于2007年6月19日批准了一项股票回购计划，目的是提高股东价值并降低基金股票从其资产净值中交易的折扣。自该计划启动以来，在截至2023年6月30日的六个月中，该基金以资产净值的平均折扣为19.53％，回购了7,735股股票。董事们定期监控基金的股票回购计划，这是他们的一部分
审查和考虑基金的溢价/折扣历史。基金只能在其认为有助于实现上述目标的时间和金额回购其已发行股份，并须接受董事的审查以及基金将资本收益和收入汇出中国的能力。您可以通过摩根士丹利投资管理公司的网站访问有关每月股票回购结果的信息：www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports。
截至2023年6月30日，该基金拥有创纪录的10％或以上的所有者。这些股东的投资活动可能对基金产生重大影响。此类所有者的总百分比为65.7％。
H. 年度股东大会的结果：2023年6月22日，举行了基金股东年会，目的是就以下事项进行表决，其结果如下：
所有股东选举董事：
|
对于 |
反对 |
||||||||||
|
弗朗西斯·L·卡什曼 |
13,782,626 |
5,502,833 |
|||||||||
|
凯瑟琳·丹尼斯 |
7,134,884 |
12,150,575 |
|||||||||
|
约瑟夫·J·卡恩斯 |
7,128,478 |
12,156,981 |
|||||||||
|
帕特里夏·A·马列斯基 |
13,778,916 |
5,506,543 |
|||||||||
I. 市场风险：对基金的投资基于基金的投资价值，这些价值可能会因影响市场以及影响特定地区、国家、行业、公司或政府的经济和其他事件而发生变化。社会、政治、经济和其他状况和事件，例如战争、自然灾害、突发卫生事件（例如流行病和流行病）、恐怖主义、冲突、社会动荡、衰退、通货膨胀、利率快速变化和供应链中断，可能会发生并可能对发行人、行业、政府和其他系统，包括金融市场和全球经济产生重大影响。很难预测事件何时会影响美国或全球
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财务报表附注（续）
金融市场可能发生，这些事件可能产生的影响以及这些影响的持续时间（可能持续很长时间）。这些事件可能是突然而重大的，可能会对广大企业和人群产生负面影响，并对基金投资的业绩和/或收入或收益产生重大而迅速的负面影响，并加剧基金先前存在的风险。例如，突发公共卫生事件的影响程度取决于未来的发展，包括 (i) 突发公共卫生事件的持续时间和范围，(ii) 限制和建议，(iii) 对金融市场的影响，(iv) 政府和监管对策，以及 (v) 消费者需求、经济产出和供应链中断等事态发展对整体经济的影响。目前无法合理地预测或估计这些或其他类型的不利经济和市场条件以及长期不确定性的发生、持续时间和程度。突发公共卫生事件或其他不利的经济或市场发展的最终影响以及相关条件对基金的影响程度也将取决于其他未来的发展，这些发展高度不确定，难以准确预测，随时可能发生变化。由于这些以及类似类型的因素和发展，基金投资的财务业绩（以及基金的投资业绩）及其流动性可能会受到不利影响。
有关投资组合控股的更多信息
在基金第二和第四财季结束后的60天内，基金在其半年度和年度报告中提供了投资组合持有量的完整时间表。半年度报告和年度报告分别以电子形式以N-CSRS表格和N-CSR表格向美国证券交易委员会提交。摩根士丹利还向基金股东提交半年度和年度报告，并在其公开网站www.morganstanley.com/im/closedendedfundsshareholderreports上公布这些报告。每只摩根士丹利非货币市场基金还向美国证券交易委员会提交了该基金第一和第三财季的完整投资组合持有时间表，作为N-PORT表的附件。摩根士丹利没有向股东提供第一和第三财季的报告，但在其公开网站上公布了该基金第一和第三财季的完整投资组合持有时间表。每只货币市场基金的持股量也发布在摩根士丹利公共网站上。您可以访问美国证券交易委员会的网站www.sec.gov，获取N-PORT表格申报（以及表格N-CSR和N-CSRS申报）。在支付复印费后，您也可以通过向美国证券交易委员会的电子邮件地址 (publicinfo@sec.gov) 提出电子申请，索取这些材料的副本。
除了每个财政季度向美国证券交易委员会提交投资组合持有量的完整时间表外，该基金还通过在其公共网站www.morganstanley.com/im/closedendedfundsshareholderreports上提供投资组合持有量信息来提供投资组合持有量信息。基金每月在公共网站上提供完整的投资组合持有量表，时间为月底后至少15个日历日，并在基金投资组合持有量披露政策所述的其他条件下提供。您可以拨打免费电话1 (800) 231-2608，获取基金每月网站帖子的副本。
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财务报表附注（续）
代理投票政策和程序以及代理人投票记录
（1）基金有关基金投资组合证券代理人投票的政策和程序；以及（2）基金在截至6月30日的最近十二个月期间如何投票代理投资组合证券的副本，可通过拨打免费电话1 (800) 231-2608或访问我们的网站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshare免费获得持有人报告。这些信息也可以在美国证券交易委员会的网站上找到，网址为www.sec.gov。
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投资咨询协议批准
服务的性质、范围和质量
联委会审查并审议了顾问根据咨询协议提供的投资咨询服务的性质和范围，包括投资组合管理、投资研究以及股票和固定收益证券交易。审计委员会酌情审查了有关副顾问的类似资料和因素。审计委员会还审查和审议了署长根据行政协议提供的非咨询性行政服务的性质和程度，包括会计、业务、文员、簿记、合规、业务管理和规划、法律服务以及由顾问出资提供用品、办公空间和水电费。联委会还考虑了顾问对有利于养恤基金的人事和基础设施的投资。（顾问、副顾问和署长合称为 “顾问”，咨询、次级咨询和行政协议合称为 “管理协议”。）董事会还认为，该顾问为各种其他投资咨询客户提供服务，并具有监督服务提供者的经验。董事会还将顾问提供的服务的性质与Broadridge Financial Solutions, Inc.（“Broadridge”）编制的非关联顾问提供的类似服务进行了比较。
联委会审查并考虑了向基金提供咨询和行政服务的投资组合经理、高级行政管理人员和顾问其他关键人员的资格。董事会确定，该顾问的投资组合经理和关键人员具有良好的教育和/或培训和经验，能够以高效、专业的方式提供服务。联委会得出结论，所提供的咨询和行政服务的性质和范围对于养恤基金开展业务和投资活动是必要和适当的，并支持其批准管理协议的决定。
基金的业绩、费用和开支
董事会审查了Broadridge编制的基金与同行相比的业绩、费用和开支，并酌情审查了适当的基准。董事会与顾问讨论了业绩目标和在管理基金方面取得的实际成果。在考虑基金的业绩时，董事会和顾问将重点放在趋势和长期回报上（重点关注截至2022年12月31日或自成立以来的一年、三年和五年业绩，视情况而定）。当基金的表现低于其基准和/或同行平均水平时，董事会和顾问将讨论这种表现不佳的原因，并在必要时讨论投资策略或投资人员的具体变化。审计委员会注意到，养恤基金在一年、三年和五年期的业绩均低于同行平均水平。董事会与顾问讨论了该基金的咨询和管理费（统称 “管理费”）与顾问建议的可比基金和/或其他账户相比和/或Broadridge编制的同行相比的水平。除管理费外，联委会还审查了养恤基金的总支出比率。当基金的管理费和/或其总支出比率高于同行时，董事会和顾问会讨论其中的原因，并酌情讨论可能的豁免和/或上限。审计委员会注意到，养恤基金的管理费和总支出比率高于同类平均水平。经过讨论，联委会得出结论，养恤基金的业绩、管理费和总支出比率是可以接受的。
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投资咨询协议批准（续）
规模经济
联委会考虑了养恤基金的规模和增长前景，以及这与基金的总支出比率，特别是不包括断点的养恤基金管理费率的关系。在审查顾问盈利能力的同时，联委会与顾问讨论了资产的变化如何影响基金管理的效率或效力，以及管理费水平相对于当前和预计的资产水平是否合适，以及/或者管理费结构是否反映了随着资产水平变化的规模经济。审计委员会认为，就封闭式基金而言，资产不太可能随着新的销售而增长，也不太可能因资本增值而大幅增长。联委会得出结论，基金的规模经济不是目前需要考虑的因素。
顾问和关联公司的盈利能力
联委会审议了有关顾问及其关联公司去年与基金的关系以及过去两年中与摩根士丹利基金综合体的关系所产生的费用和实现的利润的信息，并与顾问一起审查了用于确定顾问和关联公司盈利能力的成本分配方法。董事会确定，其对顾问支出和盈利能力分析的审查支持了其批准管理协议的决定。
这种关系的其他好处
董事会考虑了顾问和（或）其关联公司因与基金和顾问建议的其他基金的关系而获得的其他直接和间接利益。除其他外，这些好处可能包括交易、分销和/或股东服务费用以及证券贷款代理人使用的交易处理和报告平台的费用，以及顾问从基金投资组合交易上花费的佣金中获得的研究。董事会与顾问一起审查了这些安排以及顾问的费用相对于所提供服务的合理性。董事会认定，其对顾问或其关联公司获得的其他福利的审查支持了其批准管理协议的决定。
顾问的资源和基金与顾问之间的历史关系
审计委员会审议了顾问的财务状况是否健全，是否有履行管理协议规定的义务所需的资源。联委会还审查和考虑了基金与顾问之间的历史关系，包括顾问的组织结构、顾问为管理基金业务而制定和通过的政策和程序，以及联委会对顾问高级管理人员和关键人员的能力和品德的信心。审计委员会得出结论, 顾问拥有履行管理协议规定的义务所需的财政资源, 基金继续与顾问保持关系对养恤基金有好处.
其他因素和当前趋势
联委会审议了顾问通过和实施并由养恤基金首席合规干事监测的控制和程序，得出的结论是，顾问的业务行为表明它真诚地努力在开展养恤基金业务时遵守高道德标准。
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投资咨询协议批准（续）
一般结论
在考虑并权衡了上述所有因素以及顾问提供的各种书面材料和口头信息之后，董事会得出结论，批准将管理协议再延长一年符合基金及其股东的最大利益。在得出这一结论时，审计委员会没有特别重视上述任何一条信息或因素。董事会在一年中并在许多会议上考虑了这些因素和信息，其中一些会议是在只有独立董事会成员及其律师出席的执行会议上。个别董事会成员在做出批准《管理协议》的个人决定时，可能以不同的方式权衡了这些因素和所提供的信息。
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投资组合管理
该基金由新兴市场股票团队管理。该团队由投资组合经理和分析师组成。主要负责基金投资组合日常管理的团队成员为摩根士丹利亚洲有限公司（“MSAL”）董事总经理孙亮和摩根士丹利投资管理公司（“MSIM Co.”）董事总经理Amay Hattangadi。
自2021年3月以来，孙先生一直与澳门特别行政区有联系。在加入MSAL之前，孙先生自2011年起在一家大型资产管理公司担任高级投资组合经理兼香港和中国投资主管。自2017年以来，哈坦加迪先生一直以投资管理身份加入MSIM Co.，在此之前，他自1997年起担任投资管理顾问。
在向基金提供投资咨询服务时，顾问使用MSIM Inc.的外国（非美国）子公司的投资组合管理、研究和其他资源，该子公司未根据经修订的1940年《投资顾问法》注册，并可能通过 “参与关联公司” 安排向基金提供服务，因为该术语用于美国证券交易委员会工作人员给予的救济，允许美国注册投资顾问使用受该法约束的咨询附属公司的投资组合管理或研究资源监管监督注册投资顾问。
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投资政策
衍生品
基金可以（但不是必须）将衍生品和其他类似工具用于各种目的，包括套期保值、风险管理、投资组合管理或赚取收入。基金使用的衍生工具将计入基金对本文所列证券的风险敞口，前提是它们具有与此类证券相似的经济特征。衍生品是一种金融工具，其价值部分基于标的资产、利率、指数或金融工具的价值。除其他外，现行利率和波动水平也会影响衍生工具的价值。衍生品和其他类似工具的风险通常与标的资产或工具的风险相似，并且可能存在额外的风险，包括衍生品与标的资产的价值之间不完美的相关性，某些交易的交易对手违约风险，衍生工具所涉及的证券、工具、指数或利率的市值变化导致的损失放大，交易可能无法流动的风险，保证金和付款要求产生的风险，因定价错误或估值复杂性而产生的风险以及运营和法律风险。衍生工具的使用所涉及的风险不同于其他证券投资的相关风险，甚至可能大于这些风险。衍生工具可能涉及使用高度专业化的工具，这些工具需要与其他证券投资不同的投资技巧和风险分析。
某些衍生品交易可能会产生某种形式的杠杆。杠杆可以放大潜在的收益和损失的风险。与衍生品交易相关的杠杆可能导致基金在可能不利的情况下清算投资组合头寸，或者可能导致基金比未使用杠杆时更具波动性。尽管顾问寻求使用衍生品来推进基金的投资目标，但无法保证使用衍生品会实现这一结果。
以下是对基金可能使用的衍生工具和技术及其相关风险的描述：
差价合约（“差价合约”）。差价合约是买方和卖方双方私下谈判达成的合同，规定卖方将向买方支付或收取合约开盘时标的工具的面值与合约结束时该工具的价值之间的差额。标的工具可以是单一证券、一篮子股票或指数。差价合约可以设置为持有标的工具的空头或多头头寸。买家和卖家通常都需要缴纳保证金，利润率每天都会调整。买方还将根据卖方使用的资本的名义金额减去保证金存款向卖方支付融资利率。差价合约通常由买方主动终止。差价合约的卖方只需匹配标的工具在公开市场上的敞口，双方将交换应付的款项。与拥有任何金融工具一样，购买差价合约也存在损失风险。例如，如果基金买入多头差价合约，而标的证券在合约到期时价值降低，则该基金将被要求向卖方付款并蒙受损失。此外，如果标的工具缺乏流动性，则可能存在流动性风险，因为差价合约的流动性取决于标的工具的流动性。另一个风险是，标的证券的不利变动将要求买方支付额外的保证金。差价合约还带有交易对手风险，即差价合约交易的交易对手可能无法或不愿根据合同条款付款或以其他方式履行其财务义务的风险。如果交易对手这样做，合同和基金股份的价值可能会降低。本基金不会进行与其投资目标、政策和策略不一致的差价合约交易。
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投资政策（续）
外币远期外汇合约。在投资外国证券方面，基金还可能与银行、经纪人或交易商签订合同，在将来的某个日期买入或出售证券或外币。外币远期汇兑合约（“货币合同”）是合同双方通过谈判达成的协议，在未来的特定时间以规定的汇率兑换指定金额的货币。该汇率可以高于或低于合同标的货币之间的即期汇率。基金还可能投资不可交割的外币远期外汇合约（“NDF”）。NDF与其他外币远期外汇合约类似，但不要求或不允许在结算时进行货币实物交割。取而代之的是，结算时根据合同汇率和即期外汇汇率之间的差额以现金结算。货币合约可用于防范未来外币汇率水平的不确定性，或获得或修改特定货币的风险敞口。此外，基金可以对基金投资组合或货币风险敞口的货币使用交叉货币套期保值或代理套期保值。交叉货币和代理套期保值涉及出售一种货币以抵消对另一种货币的正向敞口，可用于套期保值或确定任意两种货币之间汇率的活跃敞口。在使用货币合约进行套期保值的范围内，通常不可能精确匹配货币合约金额和所涉证券的价值，因为在合同订立之日和到期之日之间，此类证券的外币价值将随着这些证券价值的市场波动而发生变化。此外，如果货币的价值朝着与所持立场相反的方向移动，则此类交易可能会减少或排除获利的机会。还有一个风险是，如果货币的价值朝着与所持立场相反的方向移动，则此类交易可能会减少或排除获利机会，而且货币合约会给基金证券未计价的货币带来风险。货币合同的使用涉及因合同对手破产或破产或交易对手未能付款或以其他方式遵守合同条款而蒙受损失的风险。
期货。期货合约是一种标准化的交易所交易协议，用于在未来的特定时间以特定价格买入或卖出特定数量的标的资产、参考汇率或指数。虽然期货合约的价值往往会随着标的工具的价值而增加或减少，但期货市场和标的资产市场之间的差异可能会导致相关性不完善。根据特定合约的条款，期货合约通过在结算日实物交割标的工具或在结算日支付现金结算金额来结算。决定是否、何时以及如何使用期货合约需要运用技巧和判断力，即使是构思周密的期货交易也可能因为市场行为或意外事件而失败。除了上文讨论的衍生品风险外，期货合约的价格可能波动很大，使用期货合约会降低总收益，期货合约的潜在损失可能超过基金对此类合约的初始投资。无法保证任何特定的期货合约在任何特定时间都存在流动性市场。如果基金与之持有期货合约未平仓头寸的经纪商破产，基金也有可能损失保证金存款。
选项。如果基金购买期权，则会购买一份法律合约，赋予其以商定的价格买入或卖出特定金额的标的工具、外币或合约，例如互换协议或标的工具或外币的期货合约，通常以换取基金支付的溢价。如果基金出售期权，则向他人出售向基金购买或出售特定金额标的工具、交换外币或期货的权利
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投资政策（续）
在一段时间内或指定日期以商定的价格签订标的工具或外币的合约，通常以换取基金收到的溢价。购买期权场外交易时，基金承担的风险是，持有期权的交易对手将无法或不愿履行期权合约规定的义务。期权也可能缺乏流动性，基金可能难以平仓。关于是否、何时以及如何使用期权的决定涉及技能和判断力的运用，即使是精心构思的期权交易也可能由于市场行为或意外事件而失败。期权的价格可能波动很大，使用期权会降低总回报。
结构性投资。基金还可将其部分资产投资于结构性投资。结构性投资是一种衍生证券，旨在提供与特定标的证券、货币、商品或市场挂钩的回报。结构性投资可能有多种形式，包括票据（例如交易所交易票据）、认股权证和购买证券的期权。从税收或成本的角度来看，当直接进入市场的机会有限或效率低下时，基金通常会使用结构性投资来获得允许的标的证券、货币、大宗商品或市场的敞口。无法保证结构性投资的交易价格或价值与标的证券、货币、大宗商品或市场相同。结构性投资涉及的风险包括发行人风险、交易对手风险和市场风险。结构性投资的持有人承担标的投资的风险，并面临发行人或交易对手的风险，因为本基金依赖该发行人或交易对手的信誉，并且对标的投资没有权利。某些结构性投资可能交易稀薄或交易市场有限，可能会增加基金的流动性不足，以至于基金在特定时间点可能无法找到这些证券的合格买家。
互换。基金可以签订场外掉期合约或已清算掉期交易。场外掉期合约是双方之间的协议，根据该协议，双方在规定的名义金额基础上在指定日期交换付款，付款参照特定的证券、指数、参考汇率、货币或其他工具计算。通常，互换协议规定，当双方的期限付款日期相同时，按净额付款（即从两个付款流中扣除，仅将一方支付给另一方的净金额）。根据双方持有的头寸的相对价值，基金在按净额签订的互换合同下的义务或权利通常仅等于协议下应支付或收到的净金额。清算掉期交易可能有助于降低交易对手的信用风险。在已清算掉期中，基金的最终交易对手是清算所，而不是掉期交易商、银行或其他金融机构。场外掉期协议不是在交易所签订或交易的，掉期通常没有中央清算或担保功能。这些场外掉期通常面临信用风险或交易对手违约或不履约的风险。某些掉期已开始在称为掉期执行设施的交易所进行交易。交易所交易预计将增加掉期交易的流动性。如果基金没有正确预测利率、外币汇率或其他因素，或者参考指数、证券或投资表现不如预期，场外交易和已清算掉期都可能导致损失。《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》及相关的监管发展要求对某些标准化掉期交易进行清算和交易所交易。强制性交易所交易和清算是分阶段进行的。基金每次签订、修改或终止互换协议时都可能支付费用或产生成本。基金对掉期的使用可能包括基于标的证券信用的掉期，通常被称为 “信用违约互换”。如果基金是信用违约互换合同的买方，则它通常有权从该合约中获得参考债务的面值（或其他商定的）价值
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投资政策（续）
仅在第三方违约或类似事件的情况下才是合同的对手。如果不发生违约，基金将在合同期限内定期向交易对手付款，而不会从合同中获得任何好处。当基金是信用违约互换合约的卖方时，它通常会收到一笔款项，但在相关债务的发行人违约或类似事件时，它有义务支付相当于参考债务债务面值（或其他商定的）价值的金额。
与网络安全相关的特殊风险
养恤基金及其服务提供商容易受到网络安全风险的影响，其中包括机密和高度受限数据的盗窃、未经授权的监控、发布、滥用、丢失、销毁或损坏；拒绝服务攻击；未经授权访问相关系统；基金及其服务提供商用来为基金业务服务的网络或设备遭到入侵；或支持基金及其服务提供商的有形基础设施或操作系统的运营中断或故障。针对基金或其服务提供商的网络攻击或安全故障可能会对基金及其股东产生不利影响，除其他外，可能导致财务损失；基金股东无法进行业务交易，基金无法处理交易；无法计算基金的资产净值；违反适用的隐私和其他法律；监管罚款、处罚、声誉损害、报销或其他补偿成本；和/或额外的合规成本。基金可能会为网络安全风险管理和补救目的产生额外费用。此外，网络安全风险也可能影响基金投资的证券发行人，这可能导致基金对此类发行人的投资贬值。无法保证基金或其服务提供商将来不会因网络攻击或其他信息安全漏洞而遭受损失。
市场和地缘政治风险
您对本基金的投资价值取决于基金投资的价值，这些价值可能会因经济和其他事件而发生变化，这些事件会影响整个市场，以及影响特定地区、国家、行业、公司或政府的那些事件。价格变动，有时称为波动率，可能或多或少，取决于基金拥有的证券类型和证券交易的市场。金融市场和经济的波动和混乱可能是突然和意想不到的，使养恤基金面临更大的风险，包括与市场流动性和公允估值减少相关的风险，并对基金的业务产生不利影响。例如，由于任何国内或全球市场混乱，顾问都可能无法以有利的时间或价格执行投资决策，而市场流动性的减少可能会影响基金出售证券以兑现赎回的能力。
全球经济体和金融市场之间日益增强的互联性增加了一个地区或金融市场的事件或状况可能对另一个国家、地区或金融市场的发行人产生不利影响的可能性。由于通货膨胀（或通货膨胀预期）、利率、全球对特定产品或资源的需求、自然灾害、突发卫生事件（例如流行病和流行病）、恐怖主义、监管事件以及政府或准政府行动，基金投资组合中的证券可能表现不佳。与近年来相似的全球事件的发生，例如世界各地的恐怖袭击、自然灾害、突发卫生事件、社会和政治分歧或债务危机和降级等，可能会导致市场波动，并可能对美国和全球金融市场产生长期影响。通货膨胀率可能经常变化，
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主要是因为各种因素，包括国内或全球经济的意外变化以及货币或经济政策的变化（或对这些政策可能变化的预期）。预期通货膨胀率的变化可能会对市场和经济状况、养恤基金的投资以及对基金的投资产生不利影响。
其他金融、经济和其他全球市场和社会发展或混乱可能导致类似的不利情况，因此很难预测影响美国或全球金融市场的类似事件何时会发生、这些事件可能产生的影响以及这些影响的持续时间（可能持续很长时间）。总的来说，顾问认为代表有吸引力的投资机会或基金寻求投资的证券或其他工具可能无法完全获得，也可能无法达到基金所寻求的特定数量。因此，基金可能需要通过不太有利的投资获得预期的风险敞口，放弃当时的投资，或者寻求通过衍生品交易或投资其他投资工具来复制预期的风险敞口。任何此类事件都可能对基金投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。投资该基金有可能使您蒙受损失。
社会、政治、经济和其他条件和事件，例如战争、自然灾害、突发卫生事件（例如新型冠状病毒疫情、流行病和其他流行病）、恐怖主义、冲突和社会动荡、衰退、通货膨胀、快速利率变化和供应链中断可能会减少消费者需求或经济产出，导致市场关闭、旅行限制或隔离，通常会对经济和金融市场以及顾问的投资咨询产生重大影响其他人的活动和服务服务提供商, 这反过来可能对养恤基金的投资和其他业务产生不利影响.
政府和其他公共债务，包括基金可能投资的市政债务，可能会受到当地和全球经济状况的重大突然变化导致债务水平增加的不利影响。尽管高额的政府债务和其他公共债务不一定表示或造成经济问题，但如果不实施健全的债务管理措施，高额债务可能会造成某些系统性风险。高债务水平可能会增加满足发行人融资需求的市场压力，这可能会增加借贷成本，并导致政府或公共或市政实体发行额外债务，从而增加再融资的风险。高负债水平也引发了人们的担忧，即发行人可能无法或不愿偿还债务的本金或利息，这可能会对基金持有的依赖此类还款的工具产生不利影响。政府和准政府对某些经济或其他条件的应对措施可能导致政府和其他公共债务增加，从而加剧这些风险。不可持续的债务水平可能导致货币价值下跌，并可能阻碍政府在经济衰退期间实施有效的反周期财政政策，可能造成或助长经济衰退，或导致其他不利的经济或市场发展，例如通货膨胀或波动性增加。政府和其他公共债务的增加可能会对各种资产类别的发行人、债务人、担保人或工具产生不利影响。
全球事件可能对广泛的企业和人口产生负面影响，对基金的投资表现造成重大负面影响，并加剧基金先前存在的政治、社会和经济风险。基金的业务可能因此而中断，这可能会对投资业绩产生负面影响。此外，政府、其监管机构或自律组织可能会采取行动，影响基金投资的工具或此类工具的发行人，其方式可能会对基金的投资业绩产生重大负面影响。
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投资政策（续）
外国和新兴市场证券
投资于外国发行人的证券，特别是位于新兴市场或发展中国家的证券发行人的证券，会带来一个国家或地区特有的新闻和事件会影响这些市场及其发行人的风险。基金股票的价值可能因影响国外公司的政治和经济因素而有很大差异。同样的事件不一定会对美国经济或位于美国的类似发行人产生影响。此外，由于某些外国市场的持续发展和条件的变化，在历史上被认为是稳定的外国市场的投资可能会变得更加不稳定，风险也可能增加。此外，全球经济和金融市场日益紧密的互联性增加了一个国家或区域的不利事态发展和条件影响其他国家或区域经济和金融市场稳定的可能性。
在国外市场的投资涉及特殊风险，例如货币、政治（包括地缘政治）、经济和市场风险。此外，市场波动性可能更大，财务信息更不可靠，交易和托管成本增加，市场流动性降低，与外国市场投资相关的政府和交易所监管也可能减少。某些外国市场可能严重依赖特定行业或外国资本，更容易受到外交发展、对特定国家、组织、实体和/或个人实施的经济制裁、国际贸易模式的变化、贸易壁垒和其他保护主义或报复性措施的影响。除其他外，经济制裁可能有效限制或取消基金在相当长的一段时间内购买或出售证券或证券组的能力，并可能使养恤基金对此类证券的投资更难估值。对国外市场的投资也可能受到政府行动的不利影响，例如实施资本管制、对公司或工业实行国有化、没收资产或征收惩罚性税收。某些国家的政府可能禁止或严格限制外国投资于其资本市场或某些行业或行业。此外，外国政府可能会限制或拖延其货币的可兑换性或汇出，这将对以该货币计价的投资的美元价值和/或流动性产生不利影响。某些外国投资可能会因市场发展或投资者的负面看法而变得流动性降低或流动性不足，或者在基金购买后变得流动性不足，尤其是在市场动荡时期。由于政府、监管或其他类似行动，投资的流动性也可能降低或缺乏流动性。当养恤基金持有流动性不足的投资时，其投资组合可能更难估值，基金可能无法轻易地以接近基金在交易范围更广或更具流动性的情况下可以出售此类投资的价格出售此类投资。因此，基金可能不得不在必要时出售其他投资或进行借款或其他类似交易，以筹集资金以履行其义务，基金分配股息的能力可能会受到不利影响。此外，基金的投资如果流动性降低或流动性不足，也可能突然大幅下跌，从而对养恤基金产生不利影响。在新兴市场国家投资的风险大于投资外国发达国家的风险。此外，基金对外国发行人的投资可能以外币计价，因此，在未套期保值的情况下，投资价值将随美元汇率波动。
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摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
投资政策（续）
通过股票通计划在交易所上市的股票
沪港通计划和最近推出的深港通计划（“深港通”）允许非中国投资者（例如基金）通过香港的经纪人购买某些上市股票。尽管沪深港通允许非中国投资者在没有许可证的情况下交易中国股票，但通过沪深港通购买证券受到每日全市场配额限制，这可能会使基金无法在其他有利的情况下购买沪深港通证券。一旦上海证券交易所（“上交所”）或深圳证券交易所（“深交所”）的每日额度用完，上交所或深交所（如适用）的相应买入订单将立即暂停接受，并且在交易日的剩余时间内将不接受进一步的买入订单。已接受的买入订单不会受到每日配额用尽的影响，而卖出订单将继续被接受。投资者不能在同一个交易日买入和卖出相同的证券，这可能会限制基金通过股票通投资中国A股，以及在有利的情况下在同一交易日进入或退出交易的能力。由于Acconnect交易是通过香港经纪商和香港证券交易所进行的，因此Acconnect受到中国或香港交易假期的影响，而在中国的某些交易日，A股通投资者将无法进行交易。因此，当基金无法增持或退出头寸时，通过股票通购买的证券的价格可能会波动。只有某些中国A股有资格通过股票通进行交易。此类证券可能随时失去资格，在这种情况下，它们可以出售，但不能再通过Acconnect购买。由于A股通相对较新，因此其对中国A股交易市场的影响尚不确定。此外，运营沪深港通所需的交易、结算和信息技术系统相对较新，并且还在不断发展。如果相关系统无法正常运行，则通过Acconnect进行的交易可能会中断。
沪深港通受香港和中国的监管。无法保证进一步的监管不会影响该计划中证券的可用性、赎回频率或其他限制。尽管对于2020年1月1日或之后发生的香港经纪商违约，香港投资者赔偿基金将弥补投资者因在上交所和/或深交所运营的股票市场上交易的证券而蒙受的损失，上海证券交易所或深交所的投资者保护计划均不涵盖沪股通或深交所的投资者保护计划。在中国，港股通证券由香港证券结算有限公司（“香港结算”）代表最终投资者（例如基金）作为提名人持有。尽管中国监管机构已经确认最终投资者持有股票互联互通证券的实益权益，但有关此类权利的法律尚处于初期阶段，受益所有人可能用来行使权利的机制尚未经过检验，因此构成了不确定的风险。此外，中国法院在应用受益所有权概念方面的经验有限，围绕受益所有权的法律将继续演变。因此，随着法律的检验和发展，基金行使所有权的能力可能会受到负面影响。如果投资组合因香港结算的业绩或破产而蒙受损失，则该投资组合与香港结算没有法律关系，也没有针对香港结算的直接法律追索权。在这种情况下，投资组合可能无法完全弥补损失，流程可能会延迟。由于时间限制或其他运营原因，本基金可能无法参与影响沪深港通证券的公司行动。同样，基金将
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2023 年 6 月 30 日（未经审计）
投资政策（续）
除非通过香港结算公司，否则无法在股东大会上投票，也无法出席股东大会。Acconnect交易以人民币（RMB）结算，投资者必须能够在香港及时获得可靠的人民币供应，这并不能保证。
Stock Connect的交易要么受某些交易前要求的约束，要么必须存入特殊的隔离账户，这样经纪商就可以通过确认卖出股东有足够的股票来完成销售来遵守这些交易前要求。如果基金不使用特殊隔离账户，则基金将无法在任何不遵守交易前检查的交易日出售股票。此外，实际上，这些交易前要求可能会限制基金可以用来执行交易的经纪人数量。尽管基金可能使用特殊隔离账户代替交易前支票，但一些市场参与者尚未全面实施必要的信息技术系统，以及时完成涉及此类账户中证券的交易。特殊隔离账户的市场惯例在继续演变。通过A股通进行投资受中国当局的监管。中国法律可能要求将基金持有的股票通证券与顾问的其他客户的证券合并，以披露在市场上持有的头寸，默许监管文件完成之前可能实行的暂停交易或遵守中国的短期交易规则。
资产净值的确定
基金决定纽约证券交易所开市当天纽约证券交易所收盘（通常为美国东部时间下午 4:00）的每股资产净值。通常不会在纽约证券交易所收盘的日子对股票进行定价。如果纽约证券交易所因恶劣天气、技术问题或任何其他原因而在通常开放营业的当天关闭，或者纽约证券交易所在其开业当天计划外提前收盘，则只要顾问认为市场总体上仍然充足，基金就保留将该日视为工作日并根据纽约证券交易所常规交易的正常收盘日计算其资产净值的权利以获得可靠和准确的市场报价。基金可以选择在纽约证券交易所收盘但基金证券交易的主要证券市场仍然开放的日子对其股票进行定价。
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2023 年 6 月 30 日（未经审计）
股息再投资计划
根据股息再投资计划（以下简称 “计划”），除非股东另有书面指示，否则每位股东将被视为已选择将所有分配自动再投资于基金份额。
股息和资本收益分配（分配）将在再投资日再投资于全部和部分股份。如果再投资日的每股市场价格等于或超过每股净资产价值，则基金将按资产净值向参与者发行股票，或者，如果再投资日净资产价值低于市场价格的95％，则将以市场价格的95％发行股票。如果再投资日的净资产价值超过市场价格，则参与者将获得按市场价格估值的股票。基金可由董事会自行决定在公开市场上购买与股息再投资要求相关的普通股。如果基金宣布仅以现金支付分配，则计划代理人将作为参与者的代理人在公开市场上为参与者购买基金份额。
计划代理人对分配进行再投资的费用将由基金支付。但是，每位参与者的账户将被按比例收取代表该参与者进行的任何公开市场购买所产生的经纪佣金。尽管本计划的股东可能不会获得任何现金分配，但参与该计划并不能免除参与者可能为此类股息或分配缴纳的任何所得税。
对于为其他受益所有人持有股票的股东，例如银行、经纪人或被提名人，计划代理人将根据股东不时认证的股票数量管理计划，这些股票数量代表以股东名义登记并存入参与本计划的受益所有人账户的总金额。
不希望将分红自动再投资的股东应书面通知计划代理人。不参与或退出本计划不会受到任何处罚，之前退出本计划的股东可以随时重新加入。有关本计划的更多信息或任何信函的请求应通过以下地址向计划代理人提出：
摩根士丹利中国A股基金有限公司Computershare信托公司，N.A.
邮政信箱 43006
罗德岛州普罗维登斯 02940-3006
1 (800) 231-2608
周一至周五上午 8:30 至下午 6:00 之间（美国东部夏令时间）
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2023 年 6 月 30 日（未经审计）
2021 年 4 月美国客户隐私声明
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事实 |
MSIM 会如何处理你的个人信息？ |
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为什么？ |
金融公司选择如何共享您的个人信息。联邦法律赋予消费者限制部分但不是全部共享的权利。联邦法律还要求我们告诉您我们如何收集、共享和保护您的个人信息。请仔细阅读本声明以了解我们的工作。 |
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什么？ |
我们收集和共享的个人信息类型取决于您向我们提供的产品或服务。这些信息可能包括：◼ 社会安全号码和收入 ◼ 投资经验和风险承受能力 ◼ 查看账号和电汇指示 |
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怎么样？ |
所有金融公司都需要共享客户的个人信息来开展日常业务。在以下部分中，我们列出了金融公司可以共享其客户个人信息的原因；MSIM选择共享的原因；以及您是否可以限制这种共享。 |
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我们可以分享您的个人信息的原因 |
MSIM 会共享吗？ |
你能限制这种分享吗？ |
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为了我们的日常业务目的 — 例如处理您的交易、维护您的账户、回应法院命令和法律调查，或向征信机构报告 |
是的 |
没有 |
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出于我们的营销目的 — 向您提供我们的产品和服务 |
是的 |
没有 |
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用于与其他金融公司的联合营销 |
没有 |
我们不分享 |
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为了我们的投资管理关联公司的日常业务目的 — 有关您的交易、经历和信誉的信息 |
是的 |
是的 |
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出于我们关联公司的日常业务目的 — 有关您的交易和经历的信息 |
是的 |
没有 |
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出于我们关联公司的日常业务目的 — 有关您的信誉的信息 |
没有 |
我们不分享 |
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摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
《美国客户隐私声明》（续）2021 年 4 月
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我们可以分享您的个人信息的原因 |
MSIM 会共享吗？ |
你能限制这种分享吗？ |
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让我们的投资管理关联公司向您推销 |
是的 |
是的 |
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让我们的关联公司向您推销 |
没有 |
我们不分享 |
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让非关联公司向您进行营销 |
没有 |
我们不分享 |
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限制我们的共享 |
拨打免费电话 (844) 312-6327 或发送电子邮件至：imprivacyinquiries@morganstanley.com请注意： 如果你是一个 新的客户，我们可以在发送此通知之日起 30 天后开始共享您的信息。当你在 不再我们的客户，我们将继续按照本声明中的说明共享您的信息。但是，您可以随时联系我们以限制我们的共享。 |
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有问题吗？ |
拨打免费电话 (844) 312-6327 或发送电子邮件至：imprivacyinquiries@morganstanley.com |
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我们是谁
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谁在提供这份通知？ |
摩根士丹利投资管理公司及其投资管理关联公司（“MSIM”）(看到投资管理关联公司定义如下） | ||||||
我们在做什么
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MSIM 如何保护我的个人信息？ |
为了保护您的个人信息免遭未经授权的访问和使用，我们使用符合联邦法律的安全措施。这些措施包括计算机安全措施以及保护文件和建筑物。我们制定了管理人员正确处理客户信息的政策，并要求提供支持的第三方遵守与此类信息相关的适当安全标准。 |
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MSIM 如何收集我的个人信息？ |
我们会收集您的个人信息，例如，当您 ◼ 开设账户或从您的账户中存款或取款时 ◼ 向我们购买证券或进行电汇 ◼ 向我们提供您的联系信息 我们还会从其他人那里收集您的个人信息，例如征信机构、关联公司或其他公司。 |
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摩根士丹利中国A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未经审计）
《美国客户隐私声明》（续）2021 年 4 月
我们在做什么
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为什么我不能限制所有共享？ |
联邦法律仅允许您限制 ◼ 出于关联公司的日常商业目的共享 — 有关您的信誉的信息 ◼ 关联公司不得使用您的信息向您进行营销 ◼ 共享，让非关联公司向您进行营销 州法律和个别公司可能会赋予您限制共享的额外权利。有关州法律赋予您的权利的更多信息，请参见下文。 |
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定义
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投资管理关联公司 |
MSIM投资管理关联公司包括注册投资顾问、注册经纪人/交易商以及投资管理部的注册和未注册基金。投资管理关联公司不包括与摩根士丹利财富管理相关的实体，例如摩根士丹利史密斯巴尼有限责任公司和摩根士丹利公司。 |
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附属公司 |
通过共同所有权或控制权关联的公司。它们可以是金融公司和非金融公司。◼我们的关联公司包括以摩根士丹利名义的公司和金融公司，例如摩根士丹利 Smith Barney LLC 和摩根士丹利公司。 | ||||||
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非关联公司 |
没有共同所有权或控制权的公司。它们可以是金融公司和非金融公司。◼MSIM不与非关联公司共享，因此他们可以向您进行营销。 | ||||||
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联合营销 |
共同向您销售金融产品或服务的非关联金融公司之间的正式协议。◼MSIM 不联合营销 | ||||||
其他重要信息
佛蒙特州：除非法律允许，否则我们不会与非关联公司共享我们收集的佛蒙特州居民的个人信息，除非您书面同意我们共享此类信息。
加利福尼亚州：除非法律允许，否则我们不会与非关联公司共享我们收集的有关加利福尼亚州居民的个人信息，并且为了遵守适用于我们的加州隐私法，我们将限制与关联公司共享此类个人信息。
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导演
弗兰克·鲍曼弗朗西斯·卡什曼
凯瑟琳·丹尼斯
南希·C·埃弗雷特
埃迪·A·格里尔
Jakki L. Haussler
曼努埃尔·约翰逊博士
约瑟夫·J·卡恩斯
迈克尔·克莱因
帕特里夏·A·马列斯基
W. Allen Reed， 董事会主席
军官
约翰·H·杰农总裁兼首席执行官
Deidre A. Downes
首席合规官
弗朗西斯·史密斯
财务主管兼首席财务官
玛丽·E·穆林
秘书
迈克尔·J·基
副总统
顾问兼行政长官
摩根士丹利投资管理公司第五大道522号
纽约，纽约 10036
副顾问
摩根士丹利投资管理公司教堂街23号
新加坡首都广场 16-01 号 049481
保管人
道富银行和信托公司国会街一号
马萨诸塞州波士顿 02114
股东服务代理
Computershare 信托公司，N.A.P.O. Box 505000
肯塔基州路易斯维尔 40233
法律顾问
Dechert LLP1095 美洲大道
纽约，纽约 10036
独立董事法律顾问
Perkins Coie LLP1155 美洲大道，
22 楼
纽约，纽约 10036
独立注册会计师事务所
安永会计师事务所 LLP200 克拉伦登街
马萨诸塞州波士顿 02116
欲了解更多基金信息，包括基金的每股资产净值以及有关构成基金投资组合的投资的信息，请拨打免费电话1 (800) 231-2608或访问我们的网站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports。所有投资都涉及风险，包括可能的本金损失。
© 2023 摩根士丹利
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|
CECAFSAN 5856894 EXP 08.31.24 |
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第 2 项。道德守则。
不适用于半年度报告。
第 3 项。审计委员会财务专家。
不适用于半年度报告。
第 4 项。首席会计师费用和服务。
不适用于半年度报告。
第 5 项。上市注册人审计委员会。
不适用于半年度报告。
第 6 项。
(a) 参见第 1 项。
(b) 不适用。
第 7 项。披露封闭式 管理投资公司的代理投票政策和程序。
不适用于半年度报告。
第 8 项。封闭式管理投资公司的投资组合经理
仅适用于封闭式基金提交的年度报告。
第 9 项。封闭式基金回购
注册人购买股权证券
| 时期 | (a) 总数 股份（或单位） 已购买 | (b) 平均支付价格 每股（或单位） | (c) 股票总数 （或单位）以 公开宣布的一部分 计划或计划 | (d) 最大人数（或 近似美元价值） 的股份（或单位） 可能还会被购买 根据计划或 程式 | ||||||
| 2023 年 1 月 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | |||||||
| 2023 年 2 月 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | |||||||
| 2023 年 3 月 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | |||||||
| 2023 年 4 月 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | |||||||
| 2023 年 5 月 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | |||||||
| 2023 年 6 月 | 7,735 | 不适用 | 不适用 | |||||||
| 总计 | 7,735 | $ | 12.65 | 不适用 | 不适用 | |||||
第 10 项。将事项提交证券持有人表决
自基金上次就该项目提供披露以来，股东 向基金董事会推荐被提名人的程序没有重大变化。
项目 11。控制和程序
(a) 注册人的首席执行官兼主要 财务官得出结论，注册人的披露控制和程序足以确保在本表格N-CSR中要求注册人披露的信息 在证券交易委员会规则和表格规定的时限内 得到记录、处理、汇总和报告，并以这些官员截至该日期对这些控制和程序的评估为依据 自报告提交之日起 90 天内。
(b) 在本报告所涉期间，注册人对 财务报告的内部控制没有发生任何变化，也没有对注册人对财务报告的内部控制产生重大影响或有理由可能产生重大影响。
第 12 项。披露封闭式 管理投资公司的证券借贷活动。
(a) 在2023年6月30日的半年度内，该基金因其证券贷款活动获得了收入并承担了以下成本和支出：
| 基金 | 格罗斯 收入1 | 收入 斯普利特2 | 现金 抵押品 管理 费用3 | 行政 费用4 | 赔偿 费用5 | 返利 到 借款人 | 其他 费用 | 总计 的成本 这 证券 贷款 活动 | 网 收入 来自 证券 贷款 活动 | |||||||||||||||||||
摩根士丹利中国A股基金有限公司 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 |
1 总收入包括 现金抵押品再投资的收入。
2 收入分割代表证券借贷计划产生并支付给State Street的 收入份额。
3 现金抵押品管理费包括从不包含在收入分割中的集合现金抵押品再投资工具中扣除的 费用。
4 这些管理费不包含在收入分割中 。
5 这些赔偿费不包含在收入分成中 。
| (b) | 根据基金与State Street Bank 和信托公司（“State Street”）之间的协议，该基金可以作为证券贷款代理通过State Street将其证券借给 某些合格的借款人。作为基金的证券贷款代理机构，State Street管理该基金的证券贷款计划。 这些服务包括向经批准的借款人安排证券贷款并在贷款终止后将其返还给基金、 谈判此类贷款的条款、选择要贷款的证券以及监控与借出证券相关的分红活动。 State Street 还会在每日市场上标记借出证券和抵押品的价值，必要时可能需要借款人提供额外的抵押品 。State Street还可以根据证券贷款授权协议，以证券借贷代理人的身份，将作为抵押品收到的现金投资于预先批准的 投资。State Street保留贷款和从中获得的收入 的记录，并提供基金认为必要的记录，以监督证券贷款计划。 |
项目 13。展品
(a) 道德守则——不适用于半年度报告。
(b) 作为EX-99.CERT的一部分，为注册人的每位首席执行官和首席财务官提供单独的认证。
(c) 第 906 条认证
签名
根据1934年《证券 交易法》和1940年《投资公司法》的要求，注册人已正式安排以下签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
摩根士丹利中国A股基金有限公司
| /s/ John H. Gernon | |
| 约翰·H·杰农 | |
| 首席执行官 | |
| 2023年8月17日 |
根据1934年 《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告由以下人员代表注册人签署，以 的身份在指定的日期签署。
| /s/ John H. Gernon | |
| 约翰·H·杰农 | |
| 首席执行官 | |
| 2023年8月17日 |
| /s/ 弗朗西斯 ·J· 史密斯 | |
| 弗朗西斯·史密斯 | |
| 首席财务官 | |
| 2023年8月17日 |
