美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单
注册管理投资公司的认证股东报告
《投资公司法》档案编号：811‑22426
| 基金名称： |
| 基金地址： | 特拉华州威尔明顿市贝尔维尤公园大道 100 号 19809 |
服务代理人的姓名和地址：John M. Perlowski，贝莱德应纳税市政债券信托基金首席执行官，纽约州纽约哈德逊广场50号 10001
注册人的电话号码，包括区号：(800) 882‑0052，选项 4
财政年度结束日期：2023 年 12 月 31 日
报告期日期：2023 年 6 月 30 日
第 1 项 — 向股东报告
(a) 随函附上股东报告。
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2023年6月30日 |
| 2023 年半年度报告 （未经审计） | ||
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN)
| 没有联邦存款保险公司投保 • 可能会贬值 • 没有银行担保 |
| 补充信息（未经审计） |
第 19 (a) 条通知
贝莱德应纳税市政债券信托基金（BBN）（“信托”）报告的金额和分配来源均为估计值，是根据监管要求提供的，不用于纳税申报目的。用于纳税申报目的的实际金额和来源将取决于信托在当年的投资经验，并且可能会根据税收法规而发生变化。信托基金将在每个日历年提供1099-DIV表格，告诉您如何出于美国联邦所得税目的报告这些分配。
2023年6月30日
| 累积分布总计 在财政期间 |
累计总数的百分比明细 会计期间的分配 |
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| 信托名称 | |
网 收入 |
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已实现净额 资本收益 短期 |
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已实现净额 资本收益 长期 |
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的返回 资本 |
(a) |
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每人总计 常见 分享 |
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网 收入 |
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已实现净额 资本收益 短期 |
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已实现净额 资本收益 长期 |
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的返回 资本 |
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每人总计 常见 分享 |
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| BBN |
$ | 0.456342 | $ | — | $ | — | $ | 0.151058 | $ | 0.607400 | 75 | % | — | % | — | % | 25 | % | 100 | % | ||||||||||||||||||||||
| (a) | 信托基金估计，其分配的资金超过其净收入和已实现的净资本收益；因此，分配的一部分可能是资本回报。例如，当股东对信托的部分或全部投资返还给股东时，可能会出现资本回报。资本回报不一定反映信托的投资表现，不应与 “收益率” 或 “收益” 混淆。当分配超过总回报表现时，差额将减少信托的每股净资产价值。 |
如适用，有关信托的第 19 (a) 节通知可在贝莱德网站上查阅，网址为 blackrock.
托管分配计划
经信托基金董事会（“董事会”）批准，信托通过了一项符合其投资目标和政策的管理分配计划，以支持收入、资本收益和/或资本回报的公平分配（“计划”）。根据该计划，信托目前每月分配固定金额为每股0.092900美元。
每股分配的固定金额可由董事会酌情更改。信托基金目前不依赖经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”）第19（b）条规定的任何豁免救济。根据其计划，信托基金将按照经修订的1986年《美国国税法》（“该法”）的要求向其股东分配所有可用的投资收益。如果每月无法赚取足够的收入（包括净投资收入和短期资本收益），则信托将向股东分配长期资本收益和/或资本回报，以保持公平分配。预计每月向股东的分配将按董事会确定的固定金额进行；但是，如果需要满足《守则》和/或《1940年法案》规定的要求，信托基金可能会不时进行额外的分配，包括在应纳税年度末进行额外的资本收益分配。
股东不应从这些分配的金额或本计划的条款中得出有关信托投资业绩的任何结论。信托基金的总回报表现列于其财务摘要表。
如果董事会认为本计划符合信托或其股东的最大利益，则董事会可以在不事先通知信托股东的情况下随时修改、暂停或终止本计划。暂停或终止本计划可能会产生交易折扣（如果信托的股票交易价格等于或高于净资产价值）或扩大现有的交易折扣。信托面临的风险可能会对其维持水平分配的能力产生不利影响。潜在风险的例子包括但不限于影响市场的经济衰退、利率的变化、市场波动性降低、公司暂停或减少公司股息分配以及《守则》的变化。有关信托风险的更完整描述，请参阅信托的招股说明书。
| 2 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
市场回顾
亲爱的股东，
尽管在截至2023年6月30日的12个月报告期内，经济格局不确定，但面对日益紧张的金融状况，美国经济的弹性为投资者提供了令人鼓舞的背景。随着劳动力成本的迅速增长和失业率降至数十年来的最低水平，通货膨胀率仍然居高不下。但是，随着这一时期的延续，通货膨胀率大幅放缓，而消费者支出的持续强劲支撑了经济。
由于持续的就业增长缓解了投资者对经济持久性的担忧，股票回报强劲。美国经济在2022年第三季度恢复增长，此后继续扩张。大多数主要类别的股票均大幅上涨，包括大盘股和小盘美国股票以及发达市场的国际股票。在高利率和大宗商品价格下跌的压力下，新兴市场股票也上涨，尽管速度要慢得多。
由于投资者对通货膨胀率上升做出反应并试图预测未来的利率变化，10年期美国国债收益率在报告期内上涨，推动其价格下跌。公司债券市场也面临通货膨胀的不利因素，尽管由于寻求收益的投资者的需求仍然强劲，高收益公司债券价格的表现明显好于投资级债券。
美国联邦储备委员会（“美联储”）承认通货膨胀比预期更为持久，因此七次加息。此外，美联储结束了债券购买计划，并通过不更换已到期的证券来逐步缩减资产负债表。但是，美联储在2023年6月的会议上拒绝加息，这是自2022年初紧缩周期开始以来首次没有加息的会议。
供应限制已成为新的宏观经济环境的固有特征，这使得发达经济体很难在不引发更高的通货膨胀的情况下增加产量。地缘政治分裂和人口老龄化加剧了这些限制，使劳动力市场紧张，工资增长居高不下。尽管美联储已经减缓了加息的步伐，最近选择了暂停，但我们认为，新的经济制度意味着美联储需要在很长一段时间内维持高利率才能控制通货膨胀。此外，持续的结构性变化可能意味着，如果经济活动步履蹒跚，美联储将对降息犹豫不决，以免通货膨胀再次加速。我们认为，随着市场适应新的经济现实，决策者试图适应，投资者应该预计会有一段更高的波动性。
尽管从长远来看，我们倾向于增持发达市场股票，但我们更倾向于在短期内采取减持的立场。对企业盈利的预期仍然很高，这似乎与宏观经济限制不一致。尽管如此，由于新兴市场的增长趋势显得更加光明，我们在短期内增持了新兴市场股票。我们还认为，倾向于人工智能的股票应该受益于旨在支撑收入和利润率的投资周期。在信贷和金融状况紧缩的情况下，我们对信贷总体持中立态度，但短期内仍有选择性的机会。对于期限为六至十二个月的固定收益投资，我们认为最具吸引力的投资是短期美国国债、美国通胀挂钩债券、美国抵押贷款支持证券和以当地货币计价的新兴市场债券。
总体而言，我们的观点是，投资者需要放眼全球，为脱碳经济做好准备，并灵活应对市场条件的变化。我们鼓励您与财务顾问交谈并访问 blackrock 以进一步了解投资当今市场。
真诚地，
Rob Kapito
贝莱德顾问有限责任公司总裁
Rob Kapito
贝莱德顾问有限责任公司总裁
| 截至2023年6月30日的总回报 |
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| 6 个月 | 12 个月 | |||||||
| 美国大盘股票 （标准普尔500指数®索引） |
16.89% | 19.59% | ||||||
| 美国小盘股 （罗素 2000®索引） |
8.09 | 12.31 | ||||||
| 国际股票 （摩根士丹利资本国际公司欧洲、大洋洲、远东指数） |
11.67 | 18.77 | ||||||
| 新兴市场股票（MSCI 新兴市场指数） |
4.89 | 1.75 | ||||||
| 3 个月期国库券 （ICE BofA 3个月期美国国库券指数） |
2.25 | 3.60 | ||||||
| 美国国债 （ICE BofA 10年期美国国债指数） |
1.70 | (3.97) | ||||||
| 美国投资级债券（彭博美国综合债券指数） |
2.09 | (0.94) | ||||||
| 免税市政债券（彭博市政债券指数） |
2.67 | 3.19 | ||||||
| 美国高收益债券（彭博美国企业高收益率2％发行人上限指数） |
5.38 | 9.07 | ||||||
| 过去的表现并不代表未来的业绩。显示的索引性能仅用于说明目的。您不能直接投资指数。 | | |||||||
| T H I S P A G E I S N O T P A R T O F Y O U R F U N D R E P O R T |
3 |
目录
| 页面 | ||||
| 补充信息 |
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| 市场回顾 |
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| 半年度报告： |
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| 杠杆作用的好处和风险 |
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| 衍生金融工具 |
5 | |||
| 信任摘要 |
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| 财务报表： |
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| 投资时间表 |
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| 资产负债表 |
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| 运营声明 |
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| 净资产变动表 |
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| 现金流量表 |
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| 财务要闻 |
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| 财务报表附注 |
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| 投资咨询协议的披露 |
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| 附加信息 |
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| 本报告中使用的术语表 |
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| 4 |
杠杆作用的好处和风险
信托可以利用杠杆来寻求提高其普通股（“普通股”）的分配率和净资产价值（“NAV”）。但是，无法保证在所有利率环境中都能实现这些目标。
总的来说，杠杆的概念基于这样一个前提，即基于短期利率的杠杆融资成本通常低于信托使用杠杆收益购买的长期投资组合所获得的收入。如果信托的总资产（包括通过杠杆获得的资产）投资于收益率更高的投资组合，则信托的股东将从增加的净收入中受益。使用杠杆收益（支付杠杆成本后）购买证券所赚取的利息以股息的形式支付给股东，这些投资组合持有的价值（减去杠杆负债）反映在每股资产净值中。
为了说明这些概念，假设信托的资本为1亿美元，并且它利用杠杆来增加3000万美元，从而创造了1.3亿美元的总价值，可用于长期收益证券的投资。如果现行短期利率为3％，长期利率为6％，则收益率曲线具有强烈的正斜率。在这种情况下，信托基金通过杠杆获得的3000万美元收益的融资成本是基于较低的短期利率。同时，信托基金用杠杆收益购买的证券根据长期利率赚取收入。在这种情况下，信托的杠杆融资成本大大低于信托从此类杠杆收益中获得的长期投资所获得的收入，因此普通股持有人（“普通股股东”）是增量净收入的受益者。
但是，为了使股东受益，使用杠杆收益购买的资产的回报率必须超过与杠杆相关的持续成本。如果利息和其他杠杆成本超过信托使用杠杆收益购买的资产的回报率，则股东的收入将低于信托未使用杠杆的情况。此外，尽管其他因素可能会影响投资组合的价值，但信托的投资组合的价值通常与长期利率的方向成反比。相比之下，信托在其杠杆安排下的债务金额通常不会随利率而波动。因此，利率的变化可能会对信托的资产净值产生正面或负面影响。很难准确预测未来利率方向的变化，也无法保证信托基金预期的杠杆策略会成功。
与没有杠杆的同类投资组合相比，使用杠杆通常还会导致信托资产净值、市场价格和股息率的变化更大。在下跌的市场中，杠杆可能会导致信托股票的资产净值和市场价格的下跌幅度大于不使用杠杆的信托。此外，为了遵守适用于使用杠杆的监管要求或杠杆工具条款的要求，信托可能被要求在不合时宜或以不良价值出售投资组合证券，这可能会导致信托蒙受损失。杠杆的使用可能会限制信托投资某些类型的证券或使用某些类型的套期保值策略的能力。信托会产生与使用杠杆相关的费用，所有这些费用均由股东承担，并可能减少股东的收入。此外，如果信托投资咨询费的计算包括用杠杆收益购买的资产，则向信托投资顾问支付的投资咨询费将高于信托不使用杠杆的投资咨询费。
信托基金可以通过财务报表附注中所述的反向回购协议来利用杠杆（如果适用）。
根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”），允许信托借款（包括通过使用TOB信托）或发行不超过其管理资产总额33 1/3％的债务证券。信托基金可以自愿选择将其杠杆限制在低于1940年法案允许的最大金额以内。
衍生金融工具
信托可以投资于各种衍生金融工具。这些工具用于在不拥有或实际保管证券、大宗商品和/或其他参考资产的情况下获得证券、商品、指数、市场和/或其他资产的敞口，或者用于管理市场、股票、信贷、利率、外币汇率、大宗商品和/或其他风险。衍生金融工具可能产生某种形式的经济杠杆作用并涉及风险，包括衍生金融工具的价值与标的资产之间的关联性不完善、交易对手可能违约或该工具的流动性不足。根据1940年法案第18f-4条，除其他外，信托必须要么以有限的方式使用嵌入杠杆的衍生金融工具，要么遵守基于风险价值的基金杠杆风险外部限制。信托基金成功使用衍生金融工具取决于投资顾问准确预测相关市场走势的能力，这是无法保证的。使用这些工具可能导致的损失大于未使用的损失，可能会限制信托在投资中可以实现的增值金额和/或可能导致支付给股东的分配减少。财务报表附注详细讨论了信托基金对这些工具的投资（如果有）。
| T H E B E N E F I T S A N D R I S K S O F L E V E R A G I N G / D E R I V A T I V E F I N A N C I A L I N S T R U M E N T S |
5 |
| 信任摘要截至 2023 年 6 月 30 日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) |
投资目标
贝莱德应纳税市政债券信托基金（BBN）（“信托”） 主要投资目标是寻求高流动收入, 次要目标是资本增值。该信托基金旨在通过主要投资应纳税市政证券投资组合来实现其投资目标，包括州和地方政府发行的Build America债券（“BABs”），用于为公立学校、道路、交通基础设施、桥梁、港口和公共建筑等资本项目融资。
该信托基金最初试图通过主要投资BAB投资组合来实现其投资目标，这些投资组合是根据2009年《美国复苏和再投资法》发行的应纳税市政证券。鉴于2010年信托基金成立时BabS计划存在不确定性，该信托基金的首次公开募股招股说明书包括一项或有审查条款。在任何24个月内，如果没有新发行BAB或其他类似的应纳税市政证券，则董事会（“董事会”）将对与信托有关的潜在行动进行评估。根据或有审查条款，此类潜在的行动可能包括修改信托的非基本投资政策，以扩大其主要投资重点，将应纳税市政证券包括在内。BabS 计划于 2010 年 12 月 31 日到期，没有续期。因此，自那时以来，没有新发行的BAB。
根据或有审查条款，董事会于2015年6月12日批准了一项提案，将信托的投资政策从 “在正常市场条件下，信托将至少80％的管理资产投资于BAB” 修改为 “在正常市场条件下，信托将其管理资产的至少80％投资于应纳税市政证券，包括BABs”，并将信托的名称从 “BlackRock Build America Bond Trust” 改为 “在正常市场条件下，信托基金至少有80％的管理资产投资于应纳税市政证券”，并将信托的名称从 “贝莱德建立美国债券信托基金” 更改为 “贝莱德应纳税市政债券信托基金。”这些变更已于 2015 年 8 月 25 日生效。
该信托基金继续维持其其他投资政策，包括能够将其管理资产的20％投资于应纳税市政证券以外的证券。此类其他证券可能包括免税证券、美国国库券、美国政府、其机构和工具的债务，以及由发行人发行的公司债券，在贝莱德顾问有限责任公司（“经理”）看来，这些发行人通常与市政市场有关或在市政市场上出售。私立大学和医院发行的债券，或出售用于资助军事住房开发的债券就是此类证券的例子。信托基金还继续将其管理资产的至少80％投资于购买时具有投资级质量的证券。
在本文中，“管理资产” 是指信托的总资产（包括任何归属于为投资目的借入的资金的资产）减去信托的应计负债总额（为投资目的借入的资金除外）。
截至2023年6月30日，该信托基金的投资组合中有54％是BAB。与其他应纳税市政证券一样，BAB收取的利息需缴纳美国税，并可能需要缴纳州所得税。但是，直接支付BAB的发行人有资格获得美国财政部的补贴，补贴最高为BAB所支付利息的35％。这使此类发行人能够发行债券，其利率预计将与私人债券发行人在应纳税固定收益市场上通常支付的利率相比具有竞争力。尽管美国财政部补贴BAB支付的利息，但它不保证BAB的本金或利息支付，也无法保证美国财政部将来不会减少或取消对BAB的补贴。美国财政部报销的任何中断、延迟、减少和/或抵消都可能减少对直接付款 BAB 的需求和/或可能触发 BAB 的特殊看涨功能。截至本报告发布之日，由于预算封存，直接支付BAB的发行人从美国财政部获得的补贴已从最初的水平降低。一些BAB的特殊看涨特征允许提前按面值赎回，而直接支付BAB的发行人从美国财政部获得的补贴减少已经导致某些BAB按面值提前赎回，并且可能继续导致提前赎回一些BAB。这种按面值提前赎回可能会导致此类BAB的投资者遭受潜在的价值损失，他们可能以高于面值的价格购买了证券，并可能要求此类投资者将赎回收益再投资于收益较低的证券。截至本报告发布之日，该信托基金不拥有任何受面值特别看涨功能约束的BAB。此外，许多银行还有更典型的看涨条款，允许在适用的美国国债现行利率的基础上按规定的价差提前赎回。根据这些看涨条款提前赎回同样可能导致信托的潜在损失，并产生再投资风险，从而减少信托的收入和分配。
无法保证信托的投资目标会实现。
信任信息
| 纽约证券交易所的代码 |
BBN | |
| 首次发行日期 |
2010年8月27日 | |
| 截至2023年6月30日收盘价的当前分配率（16.59美元）(a) |
6.72% | |
| 每股普通股的当前月度分配(b) |
$0.092900 | |
| 目前每股普通股的年化分配(b) |
$1.114800 | |
| 截至2023年6月30日的杠杆率(c) |
33% | |
| (a) | 当前收盘市价的分配率是通过将当前的每股年化分配除以收盘价计算得出的。当前的分配率可能包括收入、已实现的净收益和/或资本回报。过去的表现并不代表未来的业绩。 |
| (b) | 分配率不是恒定的，可能会发生变化。部分分配可被视为资本回报或已实现净收益。 |
| (c) | 表示反向回购协议占管理资产总额的百分比，即信托的总资产（包括归属于任何借款的任何资产）减去其负债总额（代表财务杠杆的借款除外）。不反映可能产生经济杠杆的衍生品或其他工具。有关信托基金使用的杠杆技术的讨论，请参阅《杠杆和衍生金融工具的收益和风险》。 |
| 6 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
| 信任摘要截至2023年6月30日（续） |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) |
应纳税市政债券概述
与期限相似的美国国债相比，应纳税市政债券的交易价格通常是相对于利差（或额外收益率）。在业绩期内，美国国债收益率在收益率曲线的两年和五年期上升，而十年期和三十年期的收益率则以趋于平缓的趋势下降。但是，在此期间，大多数利率变动幅度并不大。在这种喜忧参半的利率环境下，彭博应纳税市政债券指数（非杠杆）在截至2023年6月30日的六个月期间上涨了5.03％。
在这个广泛的指数水平上，应纳税市政债券的利差明显收紧，这为业绩做出了贡献（随着利差的扩大，价格下跌）。应纳税市政债券的利差往往跟随企业投资级债券的利差，尽管波动性通常较小。企业投资级票据的利差也在业绩期间收紧，但幅度较小，同时波动性更大。与企业投资级债券相比，市政应纳税估值在本期末的估值有些紧张。但是，市政部门的基本信贷趋势一直稳健，该资产类别的信贷升级继续多于降级。此外，应纳税市政市场的许多技术方面仍然非常支持该资产类别，这无疑有助于实现强劲的相对表现。在业绩期内，应纳税市政当局的新发行量明显下降。这可以归因于利率的上升，抵消了发行人的任何储蓄，因为近年来新发行的大部分资金都是为了提前退还之前的免税发行。供应量减少也可以归因于大多数发行人的整体健康状况良好。在此期间，较低的供应量有助于缩小信贷利差，但也在一定程度上限制了机会。
该资产类别的需求趋势基本保持不变，也就是说，鉴于其质量高、持续时间长且波动性较小，尤其是现在总收益率要高得多的情况下，该资产类别的需求趋势基本保持不变。此外，市场出现了一个新的积极技术，即市政债务的发行人竞标以高于市场的价格从投资者手中回购市政债务。招标机制涉及发行人有资格发行免税债务（收益率较低），为应纳税市政债务的投标提供资金。投资者不仅能够利用有吸引力的投标水平，而且这种动态也为整个市场提供了帮助，因为这为再投资于该资产类别提供了资金。
市场价格和每股净资产价值摘要
| 06/30/23 | 12/31/22 | 改变 | 高 | 低 | ||||||||||||||||
| 收盘价 |
$ | 16.59 | $ | 16.84 | (1.48 | )% | $ | 18.30 | $ | 16.44 | ||||||||||
| 资产净值 |
17.93 | 17.30 | 3.64 | 18.75 | 17.30 | |||||||||||||||
性能
截至2023年6月30日的期间的回报如下：
| 平均年总回报率 | ||||||||||||||||
| |
|
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| 6 个月 | 1 年 | 5 年 | 10 年了 | |||||||||||||
| 对资产净值的信任(a) (b) |
7.31 | % | 0.05 | % | 1.12 | % | 4.98 | % | ||||||||
| 以市场价格计算的信任(a) (b) |
2.00 | (6.65 | ) | 0.55 | 4.93 | |||||||||||
| 彭博应纳税市政债券指数(c) |
4.75 | (0.29 | ) | 1.56 | 3.43 | |||||||||||
| (a) | 所有回报都反映了按实际再投资价格对股息和/或分配的再投资。业绩结果反映了信托基金对杠杆的使用（如果有的话）。 |
| (b) | 在此期间，信托基金对资产净值的折扣有所扩大，这解释了基于市场价格的业绩和基于资产净值的表现之间的差异。 |
| (c) | 该指数是衡量截至到期1年的应纳税市政债券市场的旗舰指标。要被纳入该指数，则必须由以下至少两家评级机构对债券进行评级（Baa3/bbb-或更高），前提是这三家评级机构均对债券进行评级：穆迪、标准普尔、惠誉。 |
业绩可能包括根据美国普遍接受的会计原则为财务报告目的所做的调整。过去的表现并不代表未来的业绩。
信托基金列报一个或多个指数的表现仅供参考。信托基金受到积极管理，不寻求跟踪或复制任何指数的表现。所显示的指数表现并不代表信托的投资策略、投资组合组成部分或过去或未来的表现。
有关信托历史业绩的更多信息，请参阅 “封闭式基金” 部分 blackrock.
以下讨论涉及信托基金基于资产净值的绝对表现：
哪些因素影响了绩效？
从绝对值来看，该信托基金受益于应纳税市政债券领域收益率利差的收紧。持有期限较长的债券做出了贡献，因为该领域的紧缩最为明显。在行业层面，州税收支持、地方税收支持和公用事业行业的持股做出了积极贡献。
在短期利率上升增加了融资成本之际，信托基金对杠杆的使用变得不那么有益了。该信托基金使用美国国债期货来管理利率风险，这略微影响了业绩。
| T R U S T S U M M A R Y |
7 |
| 信任摘要截至2023年6月30日（续） |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) |
描述最近的投资组合活动。
在此期间，信托基金的期限保持在窄幅区间内，但低于基准。该信托基金增加了对10至12年期和15至18年期限的应纳税市政证券的配置，并减少了期限为20至25年的债券的头寸。信托基金增加了对教育部门的拨款。总体信贷质量有所改善，该投资组合在A级债券中的权重上升，而其在BBB评级债券中的权重却下降了。新发行的应纳税市政当局普遍较低，再加上收益率差幅缩小，在一定程度上限制了既定的机会。该信托基金还试图增加一些短期证券，以利用收益率曲线的反转。
描述期末的投资组合定位。
该信托基金的期限低于基准，与2023年初相似。该信托基金对质量较低的证券（评级为A及以下的证券）仍然增持，对较高质量的证券的权重仍然不足。此外，该信托基金增持了期限较长的市政债券（15年及以上），对短期债务的权重不足。该信托基金在烟草和公用事业行业增持，而州税收支持债券和学区的权重不足。
所表达的观点反映了贝莱德截至本报告发布之日的观点，并可能根据市场、经济或其他条件的变化而发生变化。这些观点无意预测未来的事件，也不能保证未来的结果。
信托总投资概览
| 行业分配 |
||||
| 行业(a) (b) | 的百分比 投资总额 |
|||
| 县/市/特殊区/学区 |
23.4 | % | ||
| 公共事业 |
17.8 | |||
| 州 |
15.8 | |||
| 教育 |
15.1 | |||
| 运输 |
14.2 | |||
| 烟草 |
6.6 | |||
| 企业 |
2.4 | |||
| 医疗保健提供者和服务 |
2.0 | |||
| 其他* |
2.7 | |||
| 信贷质量分配 |
||||
| 信用评级(a) (d) | 的百分比 投资总额 |
|||
| aaa/AAA |
4.4 | % | ||
| aa/AA |
43.2 | |||
| A |
32.9 | |||
| bbb/baa |
9.9 | |||
| bb/ba |
3.1 | |||
| B |
1.7 | |||
| ccc/Caa |
— | (e) | ||
| N/R(f) |
4.8 | |||
| 看涨期权/到期日程 |
||||
| 截至12月31日的日历年度(a) (c) | 百分比 | |||
| 2023 |
1.0 | % | ||
| 2024 |
0.6 | |||
| 2025 |
2.1 | |||
| 2026 |
— | |||
| 2027 |
1.7 | |||
| (a) | 不包括短期证券。 |
| (b) | 出于信托合规的目的，信托的行业分类是指一个或多个被广泛认可的市场指数或评级组指数和/或投资顾问定义的一个或多个行业子分类。这些定义可能不适用于本报告的目的，为了便于报告，本报告可能会合并此类行业子分类。 |
| (c) | 预定到期日和/或未来五年发行人可能认购的债券。 |
| (d) | 出于财务报告的目的，上面显示的信用质量评级反映了标准普尔全球评级或穆迪投资者服务公司在评级不同时给予的最高评级。这些评级机构是独立的、国家认可的统计评级机构，被广泛使用。投资等级是BBB/Baa或更高的信用评级。低于投资等级的评级为bb/ba或更低的信用评级。任何一家评级机构均未对指定为 N/R 的投资进行评级。未评级的投资不一定表示信用质量低。信用质量评级可能会发生变化。 |
| (e) | 四舍五入至总投资额的0.1％以下。 |
| (f) | 投资顾问根据某些因素评估未评级投资的信用质量，包括但不限于类似投资的信用评级以及对行业和个人投资的财务分析。使用这种方法，投资顾问将这些未评级的证券中的某些视为投资级质量。截至2023年6月30日，投资顾问认为属于投资级的未评级证券的市值不到信托总投资的1.0％。 |
| * | 包括一个或多个单独占信托总投资额不到1.0％的投资类别。详情请参阅投资明细表。 |
| 8 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
| 投资明细表（未经审计） 2023年6月30日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) （显示的百分比基于净资产） |
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 公司债券 |
| |||||||
| 教育 — 3.3% | ||||||||
| 大峡谷大学，5.13%，10/01/28 |
$ 9,377 | $ | 8,490,874 | |||||
| 马萨诸塞州高等教育援助公司，2021年系列，2.67％，07/01/31 |
2,500 | 1,970,570 | ||||||
| 伦斯勒理工学院，2018 年系列，5.25%，09/01/48 |
18,190 | 16,993,513 | ||||||
| 卫斯理大学，4.78％，07/01/2116(a) |
11,000 | 9,291,246 | ||||||
| |
|
|||||||
| 36,746,203 | ||||||||
| 金融服务 — 0.3% | ||||||||
| Western Group Housing LP，6.75%，57 年 3 月(b) |
2,407 | 2,558,472 | ||||||
| |
|
|||||||
| 医疗保健提供者和服务 — 2.9% | ||||||||
| 浸信会健康义务小组，2019 年系列，4.10%，12/01/49 |
6,300 | 4,915,812 | ||||||
| Ochsner Clinic 基金会，5.90%，45 年 5 月 15 日(a) |
5,000 | 5,014,002 | ||||||
| PeaceHealth 义务小组，2018 年系列，4.79％，11/15/48(a) |
5,065 | 4,548,193 | ||||||
| 西弗吉尼亚联合卫生系统义务小组，2018 年系列，4.92%，06/01/48 |
20,000 | 17,854,270 | ||||||
| |
|
|||||||
| 32,332,277 | ||||||||
| 房地产管理与开发 — 0.7% | ||||||||
| Bridge Housing Corp.，3.25%，30 年 7 月 |
9,020 | 7,891,505 | ||||||
| |
|
|||||||
| 公司债券总额 — 7.2% （费用：89,519,307 美元） |
|
79,528,457 | ||||||
| |
|
|||||||
| 市政债券 |
| |||||||
| 阿拉巴马州 — 0.1% | ||||||||
| 杰克逊维尔公共教育建筑管理局，RB，（AGM），7.00％，08/01/46 |
1,365 | 1,496,589 | ||||||
| |
|
|||||||
| 亚利桑那州 — 2.2% | ||||||||
| 盐河项目农业改善与电力区，RB，BAB，4.84％，01/01/41(a) |
24,545 | 24,181,145 | ||||||
| |
|
|||||||
| 加利福尼亚州 — 28.4% | ||||||||
| 阿拉米达走廊交通管理局，退款 RB，CAB，B 系列，高级留置权，0.00%，10/01/42(c) |
5,000 | 1,678,105 | ||||||
| 阿拉米达县联合权力管理局，RB，BAB，A 系列，7.05%，12/01/44 |
11,000 | 13,476,089 | ||||||
| 湾区收费管理局、RB、BAB(a) |
||||||||
| S-1 系列，6.92％，04/01/40 |
13,700 | 16,117,529 | ||||||
| S-3 系列，6.91%，10/01/50 |
14,000 | 17,904,950 | ||||||
| 加州基础设施与经济开发银行，RB，5.50%，01/01/38(b) |
4,900 | 3,959,768 | ||||||
| 加利福尼亚州公共工程委员会，RB，BAB，G-2 系列，8.36%，10/01/34 |
18,145 | 22,503,175 | ||||||
| 加州州立大学，RB 退款，B 系列，2.80%，11/01/41 |
5,000 | 3,761,115 | ||||||
| 加利福尼亚州丘拉维斯塔市，RB |
||||||||
| 2.40%, 06/01/36 |
1,275 | 926,535 | ||||||
| 2.91%, 06/01/45 |
5,000 | 3,325,710 | ||||||
| 加利福尼亚州亨廷顿海滩市，退款 RB |
||||||||
| 2.91%, 06/15/35 |
2,000 | 1,584,858 | ||||||
| 3.28%, 06/15/40(a) |
6,000 | 4,624,050 | ||||||
| 3.38%, 06/15/44 |
6,500 | 4,928,007 | ||||||
| 加利福尼亚州奥兰治市，RB，（BAM），3.12％，06/01/44 |
2,000 | 1,419,412 | ||||||
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 加利福尼亚（续） | ||||||||
| 加州旧金山市公用事业委员会水收入，RB，BAB，DE 系列，6.00%，11/01/40(a) |
$ 21,255 | $ | 23,328,383 | |||||
| 加利福尼亚州索诺玛县，RB 退款，A 轮，6.00%，12/01/29(a) |
11,610 | 11,939,631 | ||||||
| 金州烟草证券化公司，退款 RB (SAP)，3.12%，06/01/38 |
11,410 | 8,834,021 | ||||||
| A-1 系列，4.21%，06/01/50 |
35,775 | 27,384,188 | ||||||
| 帝国灌溉区，RB，（AMBAC），6.94％，01/01/26 |
1,615 | 1,642,271 | ||||||
| 内陆帝国烟草证券化公司，退款 RB，3.68％，06/01/38 |
6,285 | 6,021,539 | ||||||
| 洛杉矶社区学院区，GO，BAB，6.60%，08/01/42 |
10,000 | 12,144,870 | ||||||
| 奥兰治县地方交通管理局销售税收入，退款 RB，BAB，A 系列，6.91％，02/15/41(a) |
5,000 | 5,728,605 | ||||||
| 圣地亚哥县地区机场管理局，ARB，B 系列，5.59%，07/01/43 |
3,795 | 3,707,605 | ||||||
| 圣华金山交通走廊管理局，RB 退款，B 系列，（股东大会），3.49％，01/15/50 |
7,200 | 5,645,686 | ||||||
| 加利福尼亚州，GO，BAB |
||||||||
| 7.55%, 04/01/39(a) |
9,035 | 11,340,913 | ||||||
| 7.35%, 11/01/39(a) |
5,000 | 6,047,210 | ||||||
| 7.63%, 03/01/40 |
8,950 | 11,214,010 | ||||||
| 7.60%, 11/01/40(a) |
15,000 | 19,159,710 | ||||||
| 加利福尼亚州，GO 退款，5.13%，03/01/38 |
10,010 | 9,982,733 | ||||||
| 加州大学，RB，BAB |
||||||||
| 5.95%, 05/15/45(a) |
24,000 | 26,083,416 | ||||||
| 6.30%, 05/15/50 |
27,010 | 28,627,170 | ||||||
| |
|
|||||||
| 315,041,264 | ||||||||
| 科罗拉多州 — 3.8% | ||||||||
| 科罗拉多州卫生设施管理局，RB 退款，B 系列，4.48%，12/01/40 |
9,485 | 7,955,828 | ||||||
| 丹佛市县第一学区，退款 COP，B 系列，7.02%，37 年 12 月 15 日 |
6,000 | 6,915,144 | ||||||
| 区域交通区，COP，BAB，B 系列，7.67%，06/01/40(a) |
23,000 | 27,758,286 | ||||||
| |
|
|||||||
| 42,629,258 | ||||||||
| 康涅狄格州 — 0.3% | ||||||||
| 康涅狄格州卫生和教育设施管理局，RB 退款， G-2 系列，4.25%，07/01/27(b) |
3,935 | 3,775,754 | ||||||
| |
|
|||||||
| 哥伦比亚特区 — 2.4% | ||||||||
| 华盛顿大都会机场管理局杜勒斯收费公路收入，ARB，BAB，D 系列，8.00％，10/01/47(a) |
10,750 | 14,361,591 | ||||||
| 华盛顿大都会机场管理局杜勒斯收费公路收入，RB，BAB，7.46％，10/01/46 |
9,235 | 11,900,203 | ||||||
| |
|
|||||||
| 26,261,794 | ||||||||
| 佛罗里达州 — 3.4% | ||||||||
| 资本信托机构, Inc.，RB.(b) |
||||||||
| 5.00%, 01/01/25 |
310 | 308,601 | ||||||
| 5.50%, 06/15/26 |
445 | 429,957 | ||||||
| Excelsior Academies, Inc.，RB，C 系列，5.25%，11/01/25 |
350 | 346,305 | ||||||
| S C H E D U L E O F I N V E S T M E N T S |
9 |
| 投资明细表（未经审计）（续） 2023年6月30日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) （显示的百分比基于净资产） |
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 佛罗里达（续） | ||||||||
| 佛罗里达开发金融公司，RB(b) |
||||||||
| 6.75%, 12/15/28 |
$ 690 | $ | 697,418 | |||||
| B 类，5.00%，06/15/25 |
285 | 281,094 | ||||||
| B 系列，5.75%，06/15/25 |
505 | 496,935 | ||||||
| D 系列，5.75%，12/15/26 |
650 | 627,206 | ||||||
| 佛罗里达开发金融公司，RB 退款，B 系列，4.11%，04/01/50 |
12,250 | 9,972,688 | ||||||
| 迈阿密戴德县教育设施管理局，RB 退款，B 系列，5.07%，04/01/50 |
12,250 | 11,858,919 | ||||||
| 迈阿密戴德县工业发展局，RB，5.25%，11/01/25 |
125 | 123,651 | ||||||
| 乡村中心社区发展区，退款 RB，5.02％，11/01/36 |
13,500 | 12,836,840 | ||||||
| |
|
|||||||
| 37,979,614 | ||||||||
| 格鲁吉亚 — 6.1% | ||||||||
| 东点军校工商发展局，RB，B 系列，5.25%，06/15/31(b) |
860 | 848,208 | ||||||
| 佐治亚州市政电力局，退款 RB，BAB |
||||||||
| 6.64%, 04/01/57 |
25,750 | 29,410,414 | ||||||
| 6.66%, 04/01/57 |
23,800 | 27,081,853 | ||||||
| 7.06%, 04/01/57 |
9,535 | 10,037,247 | ||||||
| |
|
|||||||
| 67,377,722 | ||||||||
| 夏威夷 — 0.7% | ||||||||
| 夏威夷州，GO，GK 系列，6.05%，10/01/36 |
5,000 | 5,424,840 | ||||||
| 夏威夷州，GO 退款，GC 系列，2.37％，10/01/35 |
2,500 | 1,930,513 | ||||||
| |
|
|||||||
| 7,355,353 | ||||||||
| 爱达荷州 — 0.1% | ||||||||
| 爱达荷州住房与金融协会，RB |
||||||||
| B 系列，4.75%，06/15/29(b) |
235 | 217,785 | ||||||
| B 系列，7.15%，06/15/31 |
545 | 491,761 | ||||||
| |
|
|||||||
| 709,546 | ||||||||
| 伊利诺伊州 — 16.5% | ||||||||
| 芝加哥教育委员会，GO，6.32％，11/01/29 |
9,465 | 9,492,884 | ||||||
| 芝加哥教育委员会，GO，BAB |
||||||||
| 6.04%, 12/01/29 |
12,935 | 12,781,112 | ||||||
| 6.14%, 12/01/39 |
370 | 346,594 | ||||||
| 6.52%, 12/01/40 |
9,745 | 9,338,692 | ||||||
| 芝加哥奥黑尔国际机场，退款 ARB，BAB，B 系列，6.40%，01/01/40 |
1,500 | 1,711,330 | ||||||
| 芝加哥交通管理局销售和转让税收收入，RB(a) |
||||||||
| A 系列，6.90%，12/01/40 |
3,965 | 4,477,865 | ||||||
| B 系列，6.90%，12/01/40 |
4,765 | 5,448,325 | ||||||
| 芝加哥交通管理局销售税收入基金，RB，BAB，B系列，6.20%，12/01/40(a) |
16,015 | 17,457,343 | ||||||
| 伊利诺伊州芝加哥市污水传输收入，RB，BAB， B 系列，第二留置权，6.90%，01/01/40 |
36,000 | 39,674,664 | ||||||
| 伊利诺伊州芝加哥市自来水厂收入，RB，BAB，B系列，6.74％，11/01/40 |
15,250 | 17,256,031 | ||||||
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 伊利诺伊州（续） | ||||||||
| 伊利诺伊州市政电力局，RB，BAB，7.29％，02/01/35(a) |
$ 15,000 | $ | 16,760,550 | |||||
| 北伊利诺伊州市政电力局，RB，BAB，7.82％，01/01/40 |
5,000 | 6,115,200 | ||||||
| 伊利诺伊州，GO，BAB |
||||||||
| 6.73%, 04/01/35 |
5,834 | 6,111,496 | ||||||
| 7.35%, 07/01/35(a) |
33,294 | 35,729,147 | ||||||
| |
|
|||||||
| 182,701,233 | ||||||||
| 印第安纳州 — 1.7% | ||||||||
| 印第安纳州财政管理局，RB，BAB，B 系列，6.60%，02/01/39(a) |
7,900 | 8,943,195 | ||||||
| 印第安纳州市政电力局，RB，BAB，A轮，5.59％，01/01/42 |
10,000 | 10,332,610 | ||||||
| |
|
|||||||
| 19,275,805 | ||||||||
| 肯塔基州 — 1.3% | ||||||||
| Westvaco Corp.，RB，7.67％，01/15/27(b) |
13,800 | 14,367,415 | ||||||
| |
|
|||||||
| 路易斯安那州 — 0.9% | ||||||||
| 路易斯安那州地方政府环境设施和社区发展局，RB，A3 系列，5.20%，39 年 1 月 12 日 |
9,750 | 9,846,996 | ||||||
| |
|
|||||||
| 马里兰州 — 1.1% | ||||||||
| 马里兰经济发展公司，RB，4.00％，04/01/34 |
14,385 | 11,453,136 | ||||||
| 马里兰州卫生与高等教育机构管理局，RB，B 系列，6.25%，03/01/27(b) |
1,000 | 971,430 | ||||||
| |
|
|||||||
| 12,424,566 | ||||||||
| 马萨诸塞州 — 4.7% | ||||||||
| 马萨诸塞州联邦交通基金收入，RB，BAB，5.73％，06/01/40(a) |
5,000 | 5,289,100 | ||||||
| 马萨诸塞州联邦，GO 退款，C 系列，2.03%，07/01/35 |
10,000 | 7,472,030 | ||||||
| 马萨诸塞州教育融资管理局，RB |
||||||||
| A 系列，3.61%，07/01/36 |
9,270 | 7,992,427 | ||||||
| A 系列，5.95%，07/01/44 |
15,000 | 14,929,125 | ||||||
| 马萨诸塞州教育融资管理局，RB 退款，A 轮，4.95%，07/01/38 |
17,295 | 16,054,257 | ||||||
| |
|
|||||||
| 51,736,939 | ||||||||
| 密歇根州 — 4.1% | ||||||||
| 五大湖区水务局污水处理系统收入，退款 RB，A 系列，2.37％，07/01/32 |
6,600 | 5,411,861 | ||||||
| 密歇根州金融管理局，RB |
||||||||
| 6.38%, 06/01/33(b) |
1,000 | 968,837 | ||||||
| D 系列，5.02％，11/01/43 |
7,500 | 6,973,785 | ||||||
| 密歇根州财政管理局，退款 RB，CAB，B 系列，0.00%，06/01/45(c) |
50,000 | 10,971,050 | ||||||
| 密歇根州立大学，RB，BAB，A 系列，6.17％，02/15/50(a) |
5,500 | 5,752,400 | ||||||
| 密歇根州立大学，RB 退款，A 轮，4.50%，08/15/48 |
14,575 | 13,159,418 | ||||||
| 10 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
| 投资明细表（未经审计）（续） 2023年6月30日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) （显示的百分比基于净资产） |
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 密歇根州（续） | ||||||||
| 密歇根战略基金，RB，2.58％，09/01/35 |
$ 1,800 | $ | 1,407,089 | |||||
| 西密歇根大学，RB 退款，B 系列，（股东大会），2.88％，11/15/43 |
1,500 | 1,059,378 | ||||||
| |
|
|||||||
| 45,703,818 | ||||||||
| 明尼苏达州 — 1.3% | ||||||||
| 明尼苏达州南部市政电力局，退款 RB，BAB，A 系列，5.93%，01/01/43 |
8,000 | 8,435,232 | ||||||
| 明尼苏达州西部市政电力局，RB，BAB，6.77％，01/01/46 |
5,000 | 6,092,800 | ||||||
| |
|
|||||||
| 14,528,032 | ||||||||
| 密西西比州 — 0.5% | ||||||||
| 密西西比开发银行，RB，BAB，6.41％，01/01/40 |
5,000 | 5,457,945 | ||||||
| |
|
|||||||
| 密苏里州 — 1.9% | ||||||||
| 密苏里大学策展人，RB，BAB，5.79％，11/01/41(a) |
7,000 | 7,599,144 | ||||||
| 密苏里州联合市政电力公用事业委员会，RB，BAB，7.73%，01/01/39 |
11,000 | 13,273,161 | ||||||
| |
|
|||||||
| 20,872,305 | ||||||||
| 内华达州 — 0.4% | ||||||||
| 内华达州北拉斯维加斯市，GO，BAB，6.57％，06/01/40 |
1,420 | 1,519,184 | ||||||
| 克拉克郡航空局，ARB，BAB，C 系列，6.82％，07/01/45 |
2,000 | 2,436,026 | ||||||
| |
|
|||||||
| 3,955,210 | ||||||||
| 新罕布什尔州 — 1.2% | ||||||||
| 新罕布什尔州商业金融管理局，退款 RB |
||||||||
| 3.30%, 04/01/32 |
12,895 | 9,998,422 | ||||||
| 2.87%, 07/01/35 |
4,875 | 3,407,571 | ||||||
| |
|
|||||||
| 13,405,993 | ||||||||
| 新泽西州 — 10.7% | ||||||||
| 新泽西州经济发展局，RB |
||||||||
| A 系列，（NPFGC），7.43％，02/15/29(a) |
20,974 | 22,537,926 | ||||||
| B 系列，7.00%，06/15/30 |
3,750 | 3,753,900 | ||||||
| 新泽西州教育设施管理局，RB 退款，（股东大会），3.51％，07/01/42(a) |
13,500 | 10,500,151 | ||||||
| 新泽西理工学院，RB 退款，B 系列，3.42%，07/01/42 |
7,500 | 6,178,838 | ||||||
| 新泽西州交通信托基金管理局，RB，BAB，C 系列，5.75%，28 年 12 月 15 日 |
4,500 | 4,518,351 | ||||||
| 新泽西州交通信托基金管理局，RB 退款 |
||||||||
| 4.08%, 06/15/39 |
7,230 | 6,393,041 | ||||||
| 4.13%, 06/15/42 |
16,765 | 14,655,158 | ||||||
| 新泽西收费公路管理局、RB、BAB(a) |
||||||||
| A 系列，7.10%，01/01/41 |
34,000 | 41,463,034 | ||||||
| F 系列，7.41%，01/01/40 |
6,790 | 8,510,844 | ||||||
| |
|
|||||||
| 118,511,243 | ||||||||
| 纽约 — 8.4% | ||||||||
| 纽约市政府，退款 GO，D 系列，2.17％，08/01/34 |
7,285 | 5,553,603 | ||||||
| 大都会交通管理局、RB、BAB |
||||||||
| 6.67%, 11/15/39 |
2,220 | 2,359,301 | ||||||
| 7.34%, 11/15/39(a) |
13,245 | 16,464,502 | ||||||
| TR 系列，6.69％，11/15/40(a) |
13,000 | 13,765,037 | ||||||
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 纽约（续） | ||||||||
| 大都会交通管理局，RB 退款，C-2 系列，5.18%，11/15/49 |
$ 4,370 | $ | 3,997,256 | |||||
| 纽约市住房开发公司，RB，M/F Housing，B 系列，3.10%，11/01/45 |
1,310 | 916,501 | ||||||
| 纽约市过渡金融管理局未来税收担保收入，RB，BAB，5.57％，11/01/38(a) |
19,000 | 19,890,967 | ||||||
| 纽约州宿舍管理局，RB，BAB，H 系列，5.39%，03/15/40(a) |
15,000 | 15,671,820 | ||||||
| 纽约州宿舍管理局，RB 退款，B 系列，5.75%，07/01/24(d) |
6,010 | 6,018,035 | ||||||
| Triborough Bridge & Tunnel 管理局，RB 退款，A-3 系列，2.51%，05/15/35 |
10,390 | 8,208,682 | ||||||
| |
|
|||||||
| 92,845,704 | ||||||||
| 俄亥俄州 — 6.1% | ||||||||
| 美国市政电力公司，RB，B 系列，7.83%，41 年 2 月 15 日 |
10,000 | 12,478,550 | ||||||
| 美国市政电力公司，退款 RB，BAB，B 系列，6.45%，44 年 2 月 15 日 |
10,000 | 11,185,730 | ||||||
| 富兰克林县会议设施管理局，RB，BAB，6.64％，12/01/42(a) |
30,575 | 34,548,527 | ||||||
| 俄亥俄大学，RB，5.59％，12/01/2114 |
10,100 | 9,633,562 | ||||||
| |
|
|||||||
| 67,846,369 | ||||||||
| 俄克拉荷马州 — 1.6% | ||||||||
| 俄克拉荷马州开发金融管理局，RB A3 级，4.71%，05/01/52 |
3,695 | 3,560,638 | ||||||
| A-3 系列，5.09％，02/01/52(a) |
6,750 | 6,705,754 | ||||||
| B 系列，11.00%，09/01/41(b) |
3,000 | 3,241,605 | ||||||
| 俄克拉荷马州市政电力局，RB，BAB，6.44％，01/01/45(a) |
3,500 | 3,988,082 | ||||||
| |
|
|||||||
| 17,496,079 | ||||||||
| 宾夕法尼亚州 — 3.6% | ||||||||
| 联邦金融管理局，RB |
||||||||
| A 系列，4.14％，06/01/38 |
10,635 | 9,572,085 | ||||||
| A 系列，3.81％，06/01/41 |
6,110 | 5,224,685 | ||||||
| 宾夕法尼亚州经济发展融资管理局，RB，BAB，B系列，6.53％，06/15/39 |
23,050 | 24,949,689 | ||||||
| |
|
|||||||
| 39,746,459 | ||||||||
| 波多黎各 — 2.9% | ||||||||
| 波多黎各销售税融资公司销售税收入，RB |
||||||||
| A1 系列，重组，5.00%，07/01/58 |
3,465 | 3,368,891 | ||||||
| A2 系列，重组，4.55％，07/01/40 |
14,899 | 11,740,487 | ||||||
| A-2 系列，重组，4.78％，07/01/58 |
12,447 | 11,841,628 | ||||||
| A-2 系列，重组，4.33％，07/01/40 |
5,000 | 4,772,850 | ||||||
| |
|
|||||||
| 31,723,856 | ||||||||
| 南卡罗来纳州 — 3.0% | ||||||||
| 查尔斯顿卓越教育金融公司，退款 RB，1.87％，12/01/29 |
10,000 | 8,348,100 | ||||||
| 南卡罗来纳州就业经济发展局，RB，7.35%，08/15/30(b) |
710 | 698,242 | ||||||
| 南卡罗来纳州公共服务管理局，RB，BAB，C 系列，（AGM-CR），6.45％，01/01/50(a) |
11,290 | 13,681,278 | ||||||
| 南卡罗来纳州公共服务管理局，退款 RB C 系列，5.78%，12/01/41 |
4,595 | 4,879,862 | ||||||
| S C H E D U L E O F I N V E S T M E N T S |
11 |
| 投资明细表（未经审计）（续） 2023年6月30日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) （显示的百分比基于净资产） |
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 南卡罗来纳州（续） | ||||||||
| 南卡罗来纳州公共服务管理局，RB 退款（续） |
||||||||
| D 系列，（股东周年大会），6.45％，12/01/42 |
$ 2,870 | $ | 3,209,679 | |||||
| 南卡罗来纳州学生贷款公司，RB，A轮，3.59％，39年1月12日 |
2,990 | 2,579,240 | ||||||
| |
|
|||||||
| 33,396,401 | ||||||||
| 田纳西州 — 4.4% | ||||||||
| 孟菲斯-谢尔比县工业发展委员会，退款 TA，B 系列，5.45%，07/01/45 |
5,875 | 4,622,244 | ||||||
| 纳什维尔大都会政府和戴维森县会议中心管理局，RB，BAB，A2 系列，7.43%，07/01/43(a) |
35,105 | 41,102,654 | ||||||
| 田纳西州立学校债券管理局，退款 RB，2.56％，11/01/41 |
4,525 | 3,312,920 | ||||||
| |
|
|||||||
| 49,037,818 | ||||||||
| 得克萨斯州 — 4.1% | ||||||||
| 阿灵顿高等教育金融公司，RB(b) |
||||||||
| 5.50%, 04/01/30 |
500 | 491,556 | ||||||
| 6.50%, 11/01/32 |
1,280 | 1,315,348 | ||||||
| 阿灵顿高等教育金融公司，RB 退款，B 系列，4.00%，08/15/28 |
1,355 | 1,310,381 | ||||||
| 德克萨斯州圣安东尼奥市客户设施收费收入，ARB，5.87％，07/01/45 |
7,500 | 7,516,680 | ||||||
| 达拉斯地区捷运，RB，BAB，5.02％，12/01/48(a) |
2,500 | 2,573,105 | ||||||
| 新希望高等教育金融公司，RB，5.00％，06/15/27(b) |
390 | 371,424 | ||||||
| 博蒙特港航区，退款 RB，B 系列，6.00%，01/01/25(b) |
1,085 | 1,026,895 | ||||||
| 博蒙特港工业发展局，RB，4.10%，01/01/28(b) |
13,455 | 10,782,178 | ||||||
| 得克萨斯州私人活动债券地面运输公司，RB，B 系列，3.92%，49 年 12 月 31 日 |
25,000 | 20,189,400 | ||||||
| |
|
|||||||
| 45,576,967 | ||||||||
| 犹他州 — 2.9% | ||||||||
| 犹他州交通管理局，RB，BAB，5.71％，06/15/40(a) |
26,405 | 28,330,294 | ||||||
| 犹他州交通管理局，退款 RB， B 系列，Senior Lien，3.44％，12/15/42 |
5,000 | 4,027,050 | ||||||
| |
|
|||||||
| 32,357,344 | ||||||||
| 弗吉尼亚州 — 2.9% | ||||||||
| 烟草结算融资公司，RB 退款，A-1 系列，6.71%，06/01/46 |
29,630 | 26,639,741 | ||||||
| 弗吉尼亚州住房发展局，RB，M/F Housing |
||||||||
| D 系列，3.52％，06/01/40 |
4,000 | 3,225,440 | ||||||
| F 系列，3.13%，07/01/45 |
3,425 | 2,473,093 | ||||||
| |
|
|||||||
| 32,338,274 | ||||||||
| 华盛顿 — 2.1% | ||||||||
| 华盛顿大学，RB 退款，B 系列，3.35%，07/01/41 |
2,500 | 2,056,195 | ||||||
| 华盛顿州会议中心公共设施区，RB，BAB，6.79％，07/01/40 |
19,415 | 21,434,218 | ||||||
| |
|
|||||||
| 23,490,413 | ||||||||
| 安全 | 标准杆数 (000) |
价值 | ||||||
| 西弗吉尼亚州 — 2.4% | ||||||||
| 烟草和解金融管理局，RB，B 系列，0.00%，06/01/47(c) |
$ 1,600 | $ | 145,336 | |||||
| 烟草结算金融管理局，退款 RB |
||||||||
| 1 级，4.31％，06/01/49 |
20,000 | 15,319,120 | ||||||
| 2 级，4.88％，06/01/49 |
12,020 | 10,784,440 | ||||||
| |
|
|||||||
| 26,248,896 | ||||||||
| 威斯康星州 — 0.3% | ||||||||
| 公共财政管理局，RB |
||||||||
| 4.75%, 06/15/25(b) |
495 | 489,833 | ||||||
| 5.38%, 06/15/28(b) |
400 | 385,263 | ||||||
| 5.25%, 01/01/31(b) |
1,205 | 1,149,751 | ||||||
| S 级，5.25%，06/15/26(b) |
140 | 135,993 | ||||||
| B 系列，6.00%，06/15/24 |
155 | 152,648 | ||||||
| 公共财政管理局，RB 退款，B 系列，6.13%，10/01/49(b) |
1,470 | 1,311,233 | ||||||
| |
|
|||||||
| 3,624,721 | ||||||||
| |
|
|||||||
| 市政债券总额 — 138.5% （费用：1,486,069,338 美元） |
|
1,535,324,840 | ||||||
| |
|
|||||||
| 长期投资总额 — 145.7% （费用：1,575,588,645 美元） |
|
1,614,853,297 | ||||||
| |
|
|||||||
| 股份 | ||||||||
| 短期证券 |
| |||||||
| 货币市场基金 — 0.6% | ||||||||
| 贝莱德流动性基金，T型基金，机构类别，4.98％(e) (f) |
6,626,732 | 6,626,732 | ||||||
| |
|
|||||||
| 短期证券总额 — 0.6% （费用：6,626,732 美元） |
|
6,626,732 | ||||||
| |
|
|||||||
| 总投资 — 146.3% （费用：1,582,215,377 美元） |
|
1,621,480,029 | ||||||
| 超过其他资产的负债 — (46.3)% |
|
(513,270,920 | ) | |||||
| |
|
|||||||
| 净资产 — 100.0% |
|
$ | 1,108,209,109 | |||||
| |
|
|||||||
| (a) | 全部或部分证券已作为与未偿还的反向回购协议相关的抵押品质押。 |
| (b) | 根据经修订的1933年《证券法》第144A条，证券免于注册。这些证券可以通过免注册的交易转售给合格的机构投资者。 |
| (c) | 零息债券。 |
| (d) | 托管持有的美国政府证券用于支付该证券的利息，也用于在指定日期全额偿还债券，通常按面值溢价。 |
| (e) | 信托的附属机构。 |
| (f) | 截至期末的7天年化收益率。 |
出于信托合规的目的，信托的行业分类是指一个或多个被广泛认可的市场指数或评级集团指数和/或投资顾问定义的一个或多个行业子分类。这些定义可能不适用于本报告的目的，为了便于报告，本报告可能会合并此类行业子分类。
| 12 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
| 投资明细表（未经审计）（续） 2023年6月30日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) |
关联公司
就经修订的1940年《投资公司法》第2 (a) (3) 条而言，在截至2023年6月30日的六个月中，对被视为信托关联公司的发行人的投资如下：
| |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 关联发行人 | 价值为 12/31/22 |
购买 不惜成本 |
收益 来自销售 |
网 已实现 收益（损失） |
变化 未实现 赞赏 （折旧） |
价值为 06/30/23 |
股份 举行于 06/30/23 |
收入 | 资本收益 分布 从 标的 资金 |
|||||||||||||||||||||||||||
| |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贝莱德流动性基金、T型基金、机构类 |
$ | 11,702,583 | $ | — | $ | (5,075,851 | )(a) | $ | — | $ | — | $ | 6,626,732 | 6,626,732 | $ | 432,608 | $ | — | ||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| (a) | 代表购买（卖出）的净金额。 |
反向回购协议
| 交易对手 | |
利息 费率 |
|
|
贸易 日期 |
|
|
成熟度 日期 |
(a) |
面值 | |
面值 包括 应计利息 |
|
非现金底层证券的类型 抵押品 |
|
剩余的 合同到期日 的协议 |
(a) | |||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
4.80 | %(b) | 05/30/23 | 打开 | $ | 8,676,250 | $ | 8,712,112 | 公司债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 19,296,080 | 19,384,976 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 7,757,575 | 7,793,314 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 6,210,000 | 6,238,609 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 11,765,000 | 11,819,201 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 3,707,275 | 3,724,354 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 13,953,069 | 14,017,350 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 14,025,375 | 14,089,989 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.40 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 35,586,087 | 35,751,563 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.40 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 12,856,250 | 12,916,032 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.40 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 11,160,113 | 11,212,007 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.40 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 14,089,369 | 14,154,884 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.25 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 4,787,500 | 4,809,143 | 公司债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.25 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 4,330,575 | 4,350,153 | 公司债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 5,587,500 | 5,613,722 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 13,330,000 | 13,392,558 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 21,972,356 | 22,075,474 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 24,540,000 | 24,655,168 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 12,531,900 | 12,590,713 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 30,835,000 | 30,979,710 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 23,992,737 | 24,105,337 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 4,290,000 | 4,310,133 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 道明证券（美国）有限责任公司 |
5.25 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 41,380,019 | 41,567,091 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 道明证券（美国）有限责任公司 |
5.28 | (b) | 05/30/23 | 打开 | 10,898,469 | 10,948,020 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.30 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 5,900,606 | 5,909,293 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 17,717,500 | 17,743,830 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 10,425,000 | 10,440,493 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 13,552,500 | 13,572,641 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 6,825,000 | 6,835,143 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 4,725,000 | 4,732,022 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 7,830,875 | 7,842,513 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 2,190,625 | 2,193,881 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 15,995,000 | 16,018,770 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 13,781,250 | 13,801,730 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.35 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 3,381,875 | 3,386,901 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.40 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 12,900,000 | 12,919,350 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
5.45 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 4,854,344 | 4,861,693 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 5,545,625 | 5,554,020 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 20,575,000 | 20,606,148 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 5,775,000 | 5,783,743 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 06/20/23 | 打开 | 5,075,000 | 5,082,683 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
5.45 | (b) | 06/22/23 | 打开 | 27,968,750 | 28,002,623 | 市政债券 | 开盘/需求 | ||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
| $ | 542,577,449 | $ | 544,499,090 | |||||||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
| (a) | 某些协议没有规定到期日，任何一方都可以随时终止。 |
| (b) | 浮动利率安全。期末和到期日的利率是指可以通过需求收回所欠本金的日期。 |
| S C H E D U L E O F I N V E S T M E N T S |
13 |
| 投资明细表（未经审计）（续） 2023年6月30日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) |
截至期末未偿还的衍生金融工具
期货合约
| |
||||||||||||||||
| 描述 | 的数量 合同 |
到期 日期 |
名义上的 金额 (000) |
价值/ 未实现 感谢 （折旧） |
||||||||||||
| |
||||||||||||||||
| 空头合约 |
||||||||||||||||
| 10年期美国国债券 |
831 | 09/20/23 | $ | 93,332 | $ | 1,702,301 | ||||||||||
| 美国多头债券 |
1,130 | 09/20/23 | 143,651 | 1,259,863 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||||||
| $ | 2,962,164 | |||||||||||||||
| |
|
|||||||||||||||
按风险敞口分类的衍生金融工具
截至期末，资产负债表中的衍生金融工具的公允价值如下：
| |
||||||||||||||||||||||||||||
| 大宗商品 合同 |
信用 合同 |
公平 合同 |
国外 货币 交换 合同 |
利息 费率 合同 |
其他 合同 |
总计 | ||||||||||||||||||||||
| |
||||||||||||||||||||||||||||
| 资产-衍生金融工具 |
||||||||||||||||||||||||||||
| 期货合约 |
||||||||||||||||||||||||||||
| 期货合约未实现的升值(a) |
$ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 2,962,164 | $ | — | $ | 2,962,164 | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| (a) | 期货合约和中央结算掉期的累计未实现增值（折旧）净额（如果有）在投资附表中报告。在资产负债表中，仅在应收账款或应付账款中报告当日的变动幅度，累计未实现增值净额（折旧）包含在累计收益（亏损）中。 |
截至2023年6月30日的期间，经营报表中衍生金融工具的影响如下：
| |
||||||||||||||||||||||||||||
| 大宗商品 合同 |
信用 合同 |
公平 合同 |
国外 货币 交换 合同 |
利息 费率 合同 |
其他 合同 |
总计 | ||||||||||||||||||||||
| |
||||||||||||||||||||||||||||
| 已实现的净收益（亏损）来自： |
||||||||||||||||||||||||||||
| 期货合约 |
$ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | (806,688 | ) | $ | — | $ | (806,688 | ) | ||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 以下各项的未实现增值（折旧）的净变化： |
||||||||||||||||||||||||||||
| 期货合约 |
$ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | (564,531 | ) | $ | — | $ | (564,531 | ) | ||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
未偿还衍生金融工具的季度平均余额
| |
||||
| 期货合约： |
||||
| 合约的平均名义价值 — 空头 |
$ | 255,459,079 | ||
| |
||||
有关信托在衍生金融工具方面的投资风险的更多信息，请参阅财务报表附注。
截至期末的公允价值层次结构
在确定金融工具的公允价值时使用了各种投入。有关投入水平的描述以及有关信托金融工具估值政策的信息，请参阅财务报表附注。
下表汇总了按公允价值层次结构分类的信托金融工具。上述投资附表披露了信托金融工具按主要类别细分的情况。
| |
||||||||||||||||
| 第 1 级 | 第 2 级 | 第 3 级 | 总计 | |||||||||||||
| |
||||||||||||||||
| 资产 |
||||||||||||||||
| 投资 |
||||||||||||||||
| 长期投资 |
||||||||||||||||
| 公司债券 |
$ | — | $ | 79,528,457 | $ | — | $ | 79,528,457 | ||||||||
| 市政债券 |
— | 1,535,324,840 | — | 1,535,324,840 | ||||||||||||
| 短期证券 |
||||||||||||||||
| 货币市场基金 |
6,626,732 | — | — | 6,626,732 | ||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
| $ | 6,626,732 | $ | 1,614,853,297 | $ | — | $ | 1,621,480,029 | |||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
| 14 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
| 投资明细表（未经审计）（续） 2023年6月30日 |
贝莱德应纳税市政债券信托基金 (BBN) |
截至期末的公允价值层次结构（续）
| |
||||||||||||||||
| 第 1 级 | 第 2 级 | 第 3 级 | 总计 | |||||||||||||
| |
||||||||||||||||
| 衍生金融工具(a) |
||||||||||||||||
| 资产 |
||||||||||||||||
| 利率合约 |
$ | 2,962,164 | $ | — | $ | — | $ | 2,962,164 | ||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
| (a) | 衍生金融工具是期货合约。期货合约按该工具的未实现升值（折旧）进行估值。 |
出于财务报表的目的，信托可以持有公允价值接近账面金额或面值（包括应计利息）的资产和/或负债。截至期末，544,499,090美元的反向回购协议在公允价值层次结构中被归类为二级。
见财务报表附注。
| S C H E D U L E O F I N V E S T M E N T S |
15 |
资产负债表（未经审计）
2023年6月30日
| BBN | ||||
| 资产 |
||||
| 按价值计价的投资 — 非关联投资(a) |
$ | 1,614,853,297 | ||
| 按价值计价的投资——关联公司(b) |
6,626,732 | |||
| 已认捐的现金： |
||||
| 抵押品——反向回购协议 |
1,563,000 | |||
| 期货合约 |
6,557,000 | |||
| 应收账款： |
||||
| 已出售的投资 |
2,185,000 | |||
| 分红——关联公司 |
72,835 | |||
| 利息-非关联公司 |
24,278,678 | |||
| 延期发行成本 |
189,960 | |||
| |
|
|||
| 总资产 |
1,656,326,502 | |||
| |
|
|||
| 负债 |
||||
| 按价值计算的反向回购协议 |
544,499,090 | |||
| 应付账款： |
||||
| 会计服务费 |
78,922 | |||
| 托管费 |
9,472 | |||
| 收入分红分配 |
104,216 | |||
| 投资咨询费 |
1,516,744 | |||
| 受托人和官员的费用 |
457,324 | |||
| 其他应计费用 |
26,501 | |||
| 专业费用 |
126,078 | |||
| 转账代理费 |
48,546 | |||
| 期货合约的变动保证金 |
1,250,500 | |||
| |
|
|||
| 负债总额 |
548,117,393 | |||
| |
|
|||
| 承付款和或有负债 |
||||
| 净资产 |
$ | 1,108,209,109 | ||
| |
|
|||
| 净资产包括 |
||||
| 实收资本(c) (d) (e) |
$ | 1,172,889,288 | ||
| 累计亏损 |
(64,680,179 | ) | ||
| |
|
|||
| 净资产 |
$ | 1,108,209,109 | ||
| |
|
|||
| 资产净值 |
$ | 17.93 | ||
| |
|
|||
| (a) 按成本计算的投资 — 非关联投资 |
$ | 1,575,588,645 | ||
| (b) 按成本计算的投资 — 关联公司 |
$ | 6,626,732 | ||
| (c) 已发行股票 |
||||
| (d) 已授权的股份 |
无限制 | |||
| (e) 面值 |
$ | 0.001 | ||
见财务报表附注。
| 16 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
运营报表（未经审计）
截至2023年6月30日的六个月
| BBN | ||||
| 投资收益 |
||||
| 分红——关联公司 |
$ | 432,608 | ||
| 利息-非关联公司 |
46,047,274 | |||
| |
|
|||
| 总投资收入 |
46,479,882 | |||
| |
|
|||
| 费用 |
||||
| 投资咨询 |
4,559,593 | |||
| 会计服务 |
88,314 | |||
| 转账代理 |
56,632 | |||
| 受托人和官员 |
45,600 | |||
| 专业的 |
35,187 | |||
| 注册 |
14,737 | |||
| 保管人 |
12,484 | |||
| 印刷和邮费 |
5,324 | |||
| 杂项 |
11,799 | |||
| |
|
|||
| 不包括利息支出的总费用 |
4,829,670 | |||
| 利息支出 |
14,156,756 | |||
| |
|
|||
| 支出总额 |
18,986,426 | |||
| 减去： |
||||
| 经理免除和/或报销的费用 |
(6,818 | ) | ||
| |
|
|||
| 免除和/或报销费用后的总费用 |
18,979,608 | |||
| |
|
|||
| 净投资收益 |
27,500,274 | |||
| |
|
|||
| 已实现和未实现收益（亏损） |
||||
| 来自以下方面的已实现净亏损： |
||||
| 投资 — 非关联投资 |
(21,581,764 | ) | ||
| 期货合约 |
(806,688 | ) | ||
| |
|
|||
| (22,388,452 | ) | |||
| |
|
|||
| 以下因素未实现增值（折旧）的净变动： |
||||
| 投资 — 非关联投资 |
72,254,481 | |||
| 期货合约 |
(564,531 | ) | ||
| |
|
|||
| 71,689,950 | ||||
| |
|
|||
| 已实现和未实现净收益 |
49,301,498 | |||
| |
|
|||
| 运营导致的净资产净增加 |
$ | 76,801,772 | ||
| |
|
|||
见财务报表附注。
| F I N A N C I A L S T A T E M E N T S |
17 |
净资产变动表
| BBN | ||||||||
| 六个月已结束 06/30/23 （未经审计） |
年末 12/31/22 |
|||||||
| 净资产增加（减少） |
||||||||
| 运营 |
||||||||
| 净投资收益 |
$ | 27,500,274 | $ | 70,324,962 | ||||
| 已实现净收益（亏损） |
(22,388,452 | ) | 2,097,099 | |||||
| 未实现增值（折旧）的净变动 |
71,689,950 | (472,605,404 | ) | |||||
| |
|
|
|
|||||
| 运营导致的净资产净增加（减少） |
76,801,772 | (400,183,343 | ) | |||||
| |
|
|
|
|||||
| 向股东分配(a) |
||||||||
| 来自净投资收入 |
(37,530,942 | )(b) | (63,103,761 | ) | ||||
| 资本回报 |
— | (17,944,830 | ) | |||||
| |
|
|
|
|||||
| 因向股东分配而导致的净资产减少 |
(37,530,942 | ) | (81,048,591 | ) | ||||
| |
|
|
|
|||||
| 资本份额交易 |
||||||||
| 发行股票的净收益 |
107,947 | 40,961,004 | ||||||
| 分红的再投资 |
— | 963,489 | ||||||
| |
|
|
|
|||||
| 资本份额交易产生的净资产增加净额 |
107,947 | 41,924,493 | ||||||
| |
|
|
|
|||||
| 净资产 |
||||||||
| 净资产增加（减少）总额 |
39,378,777 | (439,307,441 | ) | |||||
| 期初 |
1,068,830,332 | 1,508,137,773 | ||||||
| |
|
|
|
|||||
| 期末 |
$ | 1,108,209,109 | $ | 1,068,830,332 | ||||
| |
|
|
|
|||||
| (a) | 根据美国联邦所得税法规确定的年度分配。 |
| (b) | 净投资收益的部分分配可能被视为财年末的资本回报或已实现的净收益。 |
见财务报表附注。
| 18 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
现金流量表（未经审计）
截至2023年6月30日的六个月
| BBN | ||||
| 由（用于）经营活动提供的现金 |
||||
| 运营导致的净资产净增加 |
$ | 76,801,772 | ||
| 为调节运营产生的净资产增加额与经营活动提供的净现金而进行的调整： |
||||
| 出售长期投资和本金偿还/还款所得的收益 |
111,528,738 | |||
| 购买长期投资 |
(86,200,552 | ) | ||
| 出售短期证券的净收益 |
5,075,851 | |||
| 摊销溢价和增加投资折扣和其他费用 |
(673,636 | ) | ||
| 已实现的投资净亏损 |
21,581,764 | |||
| 未实现的投资增值净额 |
(72,254,481 | ) | ||
| 资产（增加）减少 |
||||
| 应收款 |
||||
| 分红——关联公司 |
(33,982 | ) | ||
| 利息-非关联公司 |
686,264 | |||
| 期货合约的变动保证金 |
1,428,970 | |||
| 预付费用 |
8,199 | |||
| 延期发行成本 |
(1,199 | ) | ||
| 负债增加（减少） |
||||
| 抵押品——反向回购协议 |
(2,865,304 | ) | ||
| 应付帐款 |
||||
| 会计服务费 |
13,928 | |||
| 托管费 |
2,740 | |||
| 利息支出 |
(1,111,391 | ) | ||
| 投资咨询费 |
738,760 | |||
| 受托人和官员的费用 |
(20,017 | ) | ||
| 其他应计费用 |
9,210 | |||
| 专业费用 |
(33,301 | ) | ||
| 转账代理费 |
3,716 | |||
| 期货合约的变动保证金 |
1,250,500 | |||
| |
|
|||
| 经营活动提供的净现金 |
55,936,549 | |||
| |
|
|||
| （用于）融资活动提供的现金 |
||||
| 支付给普通股股东的现金分红 |
(37,426,726 | ) | ||
| 银行透支减少 |
(419,487 | ) | ||
| 发行资本股所得收益 |
107,947 | |||
| 反向回购协议的借款净额 |
(18,142,283 | ) | ||
| |
|
|||
| 用于融资活动的净现金 |
(55,880,549 | ) | ||
| |
|
|||
| 现金 |
||||
| 限制性现金和非限制性现金净增额 |
56,000 | |||
| 期初限用和非限制性现金 |
8,064,000 | |||
| |
|
|||
| 期末限制性现金和非限制性现金 |
$ | 8,120,000 | ||
| |
|
|||
| 补充披露现金流信息 |
||||
| 在此期间为利息支出支付的现金 |
$ | 15,268,147 | ||
| |
|
|||
| 期末限制性现金和非限制性现金与资产负债表的对账 |
||||
| 认捐的现金 |
||||
| 抵押品——反向回购协议 |
$ | 1,563,000 | ||
| 期货合约 |
6,557,000 | |||
| |
|
|||
| $ | 8,120,000 | |||
| |
|
|||
见财务报表附注。
| F I N A N C I A L S T A T E M E N T S |
19 |
财务亮点
（适用于每个时期的已发行股份）
| BBN | ||||||||||||||||||||||||||||
| 六个月已结束 06/30/23 （未经审计） |
年末 12/31/22 |
时段从 08/01/21 到 12 月 31 日 |
年末 07/31/21 |
年末 07/31/20 |
年末 07/31/19 |
年末 07/31/18 |
||||||||||||||||||||||
| 期初资产净值 |
$ | 17.30 | $ | 25.27 | $ | 26.02 | $ | 25.48 | $ | 24.32 | $ | 23.03 | $ | 23.45 | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 净投资收益(a) |
0.45 | 1.16 | 0.55 | 1.32 | 1.44 | 1.38 | 1.47 | |||||||||||||||||||||
| 已实现和未实现净收益（亏损） |
0.79 | (7.80 | ) | (0.57 | ) | 0.61 | 1.06 | 1.33 | (0.32 | ) | ||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 投资业务净增加（减少） |
1.24 | (6.64 | ) | (0.02 | ) | 1.93 | 2.50 | 2.71 | 1.15 | |||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 分布(b) |
||||||||||||||||||||||||||||
| 来自净投资收入 |
(0.61 | )(c) | (1.03 | ) | (0.67 | ) | (1.38 | ) | (1.34 | ) | (1.41 | ) | (1.57 | ) | ||||||||||||||
| 资本回报 |
— | (0.30 | ) | (0.06 | ) | (0.01 | ) | — | (0.01 | ) | — | |||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 总分布 |
(0.61 | ) | (1.33 | ) | (0.73 | ) | (1.39 | ) | (1.34 | ) | (1.42 | ) | (1.57 | ) | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 期末资产净值 |
$ | 17.93 | $ | 17.30 | $ | 25.27 | $ | 26.02 | $ | 25.48 | $ | 24.32 | $ | 23.03 | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 市场价格，期末 |
$ | 16.59 | $ | 16.84 | $ | 26.18 | $ | 26.31 | $ | 26.60 | $ | 23.89 | $ | 21.99 | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 总回报(d) |
||||||||||||||||||||||||||||
| 基于净资产价值 |
7.31 | %(e) | (26.55 | )% | (0.08 | )%(e) | 7.96 | % | 10.73 | % | 12.60 | % | 5.23 | % | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 基于市场价格 |
2.00 | %(e) | (30.99 | )% | 2.37 | %(e) | 4.56 | % | 17.68 | % | 15.84 | % | 1.17 | % | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 与平均净资产的比率(f) |
||||||||||||||||||||||||||||
| 支出总额 |
3.42 | %(g) | 1.84 | % | 1.07 | %(g) | 1.20 | % | 1.97 | % | 2.53 | % | 2.03 | % | ||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 免除和/或报销费用后的总费用 |
3.42 | %(g) | 1.84 | % | 1.07 | %(g) | 1.20 | % | 1.97 | % | 2.53 | % | 2.03 | % | ||||||||||||||
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| 扣除费用和/或报销费用后的总费用，不包括利息支出 |
0.87 | %(g) | 0.87 | % | 0.87 | %(g) | 0.86 | % | 0.91 | % | 0.93 | % | 0.91 | % | ||||||||||||||
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| 净投资收益 |
4.96 | %(g) | 5.82 | % | 5.01 | %(g) | 5.31 | % | 5.88 | % | 6.02 | % | 6.27 | % | ||||||||||||||
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| 补充数据 |
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| 期末净资产 (000) |
$ | 1,108,209 | $ | 1,068,830 | $ | 1,508,138 | $ | 1,533,818 | $ | 1,456,804 | $ | 1,389,003 | $ | 1,315,521 | ||||||||||||||
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| 期末未偿借款 (000) |
$ | 544,499 | $ | 563,753 | $ | 769,609 | $ | 706,800 | $ | 712,054 | $ | 799,955 | $ | 742,657 | ||||||||||||||
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| 投资组合周转率 |
5 | % | 11 | % | 3 | % | 16 | % | 15 | % | 7 | % | 8 | % | ||||||||||||||
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| (a) | 基于平均已发行股数。 |
| (b) | 根据美国联邦所得税法规确定的年度分配。 |
| (c) | 净投资收益的部分分配可能被视为财年末的资本回报或已实现的净收益。 |
| (d) | 基于市场价格的总回报可能大大高于或低于净资产价值，可能会产生截然不同的回报。在适用的情况下，不包括任何销售费用的影响，并假设按实际再投资价格对分配进行再投资。 |
| (e) | 未按年计算。 |
| (f) | 不包括因投资标的基金而间接产生的费用和开支。 |
| (g) | 按年计算。 |
见财务报表附注。
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财务报表附注（未经审计）
1。组织
贝莱德应纳税市政债券信托基金（“信托”）根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”）注册。该信托注册为一家多元化、封闭式管理的投资公司。该信托是作为特拉华州的法定信托组织的。信托基金每天确定其普通股的净资产价值（“资产净值”），并将其公布。
该信托与贝莱德顾问有限责任公司（“经理”）或其关联公司提供咨询的某些其他注册投资公司一起被纳入名为贝莱德固定收益综合体的基金组合中。
2。重要的会计政策
财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制的，该原则可能要求管理层做出影响财务报表中报告的资产和负债金额、财务报表之日或有资产和负债的披露以及报告期内报告的业务净资产增减额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同。根据美国公认会计原则，该信托被视为投资公司，并遵循适用于投资公司的会计和报告指南。以下是重要会计政策的摘要：
投资交易和收入确认： 出于财务报告的目的，投资交易是在交易执行之日记录的。投资交易的已实现损益是使用特定的识别方法确定的。股息收入和资本收益分配（如果有）均记录在除息日。非现金股息（如果有）在除息日按公允价值入账。利息收入，包括债务证券溢价和折价的摊销和增加，按应计制每日确认。
抵押品： 如果交易所或交易对手协议要求，信托可能需要向交易所或经纪交易商或托管人交付/存入现金和/或证券，作为某些投资的抵押品。
分布： 净投资收益的分配按月申报和支付。资本收益的分配记录在除息日，并且至少每年进行一次。按税基衡量，超过基金当前和累计收益和利润的部分（如果有）构成非应纳税资本回报。分配的性质和时间是根据美国联邦所得税法规确定的，该法规可能与美国公认会计原则不同。
递延薪酬计划： 根据信托董事会（“董事会”）批准的递延薪酬计划（“计划”），不是《1940年法案》所定义的信托 “利害关系人” 的受托人（“独立受托人”）可以推迟其部分年度综合体薪酬。递延金额可获得近似的回报，就像独立受托人选择的贝莱德固定收益综合体中某些基金的普通股投资了等值的美元一样。这对独立受托人的经济影响与独立受托人将递延金额直接投资于贝莱德固定收益综合体的某些基金一样。
该计划没有资金，其下的债务是针对信托一般资产的一般无抵押债权（如适用）。递延薪酬负债（如果有）包含在资产负债表中应付的受托人和高级管理人员费用中，在根据本计划分配此类金额之前，这些金额仍将作为信托的负债。参与者延期账户价值的净增值（折旧）由贝莱德固定收益综合体的参与基金分配，并在运营报表上反映为受托人和高级管理人员的支出。由于递延账户价值的减少，受托人和官员的支出可能为负。
赔偿： 在正常业务过程中，信托基金签订的合同包含各种陈述，提供一般赔偿。信托基金在这些安排下的最大风险敞口尚不清楚，因为它涉及未来可能向信托基金提出的索赔，而这些索赔无法肯定地预测。
其他： 与信托直接相关的费用由信托支付。由多个基金分担的其他运营费用，包括管理人管理的其他基金，则根据相对净资产或其他适当方法在这些基金之间按比例分配。
3。投资估值和公允价值计量
投资估值政策： 信托的投资在信托开放的每一天按公允价值（在财务报表中也称为 “市场价值”）进行估值，出于财务报告的目的，则截至报告日。美国公认会计原则将公允价值定义为基金在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产或为转移负债而支付的价格。董事会已批准指定信托基金经理为信托的估值指定人。信托基金根据管理人的政策，使用各种独立交易商或定价服务来确定其金融工具的公允价值。如果证券的市场价格不容易获得，或者不能以其他方式准确代表证券的公允价值，则该证券将根据管理人的政策和程序进行估值，以反映公允价值。在贝莱德其他定价委员会的协助下，管理人成立了一个委员会（“估值委员会”），负责制定定价政策和程序，并监督所有金融工具的定价职能。
公允价值投入和方法： 以下方法和投入用于确定信托资产和负债的公允价值：
| • | 可随时获得市场报价的固定收益投资通常使用独立交易商或第三方定价服务机构提供的最新可用买入价或当前市场报价进行估值。浮动利率贷款利息按从第三方定价服务机构获得的一个或多个独立经纪人或交易商的出价的平均值进行估值。定价服务通常会对固定收益证券进行估值，假设机构回合手数有序交易，但基金可能以较小的奇数手数持有或交易此类证券。碎股的交易价格可能低于机构整合手数。定价服务可能 |
| N O T E S T O F I N A N C I A L S T A T E M E N T S |
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财务报表附注（未经审计）（续）
| 使用矩阵定价或估值模型，利用某些输入和假设来得出价值，包括交易数据（例如最近的代表性出价和报价）、市场数据、信用质量信息、感知的市场走势、新闻和其他相关信息。某些固定收益证券，包括资产支持证券和抵押贷款相关证券，可以根据估值模型进行估值，这些模型考虑了该实体每批次的估计现金流，确定基准收益率，并根据该批次的独特属性得出与基准收益率的估计特定价差。摊销成本估值法可用于剩余六十天或更短时间到期的债务，除非经理确定这种方法不代表公允价值。 |
| • | 对开放式美国共同基金（包括货币市场基金）的投资按当天公布的资产净值估值。 |
| • | 期货合约的估值基于当天最后报告的结算价或合约交易所的交易价格。 |
如果发生预计会对此类投资的价值产生重大影响的事件（例如市场波动、公司公告或自然灾害），或者如果应用这些估值方法导致的投资价格不代表该投资的市场价值，或者如果没有价格，则估值委员会将根据经理的政策和程序对投资进行估值，以反映公允价值（“公允价值” 有价值的投资”）。估值委员会可能使用的公允估值方法包括市场法、收益法和成本法。诸如贴现现金流、使用市场可比数据和矩阵定价之类的估值技术是估值方法的类型，通常用于确定公允价值。在确定公允价值投资的价格时，估值委员会旨在确定信托在正常交易中可能合理预期从当前出售或购买该资产或负债中获得或支付的价格。公允价值的确定应基于估值委员会认为相关且符合公允价值计量原则的所有可用因素。
公允价值层次结构： 在确定金融工具的公允价值时使用了各种投入。出于财务报告的目的，这些估值方法的投入被归类为公允价值层次结构，该等级由三大层组成，如下所示：
| • | 第 1 级 — 活跃市场/交易所中信托有能力获得的相同资产或负债的未经调整的报价； |
| • | 第二级 — 其他可观察到的投入（包括但不限于活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入（例如利率、收益率曲线、波动率、预付款速度、损失严重程度、信用风险和违约率）或其他经市场证实的投入）；和 |
| • | 第三级 — 在无法获得可观察到的投入（包括估值委员会在确定金融工具公允价值时使用的假设）的情况下，根据现有的最佳信息得出的不可观察的投入。 |
该等级制度最优先考虑活跃市场中相同资产或负债的未经调整的报价（1级衡量标准），最低优先考虑不可观察的投入（3级衡量标准）。因此，对于归类为3级的工具，在确定公允价值时所做的判断力最大。用于衡量公允价值的投入可能属于公允价值层次结构的不同级别。在这种情况下，为了披露的目的，公允价值层次结构分类是根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低层次投入来确定的。归类为第三级的投资有大量不可观察的投入，估值委员会在确定公允价值投资的价格时会使用这些投入。第三级投资包括私人控股公司或基金发行的股票或债务，这些公司或基金可能没有二级市场和/或投资者人数有限。为金融工具确定的价值的分类基于金融工具的定价透明度，并不一定表明与投资这些证券相关的风险。
4。证券和其他投资
零息债券： 零息债券的发行通常比面值大幅折扣，并且不提供定期利息支付。与定期支付利息的其他期限相似的债务相比，这些债券的市值波动性可能更大。
反向回购协议： 反向回购协议是与合格的第三方经纪交易商达成的协议，在该协议中，基金向银行或经纪交易商出售证券，并同意按照双方商定的日期和价格回购相同的证券。基金从出售中获得现金，用于其他投资目的。在反向回购协议的期限内，基金继续获得所售证券的本金和利息支付。某些协议没有规定到期日，任何一方都可以随时终止。已发行和未偿还的反向回购协议价值的利息基于发行时确定的具有竞争力的市场利率。当预计从交易收益的投资中获得的利息收入大于交易的利息支出时，基金可以利用反向回购协议。反向回购协议涉及杠杆风险。如果基金因反向回购协议的交易收益而蒙受损失，则该基金仍需要支付全额回购价格。此外，基金仍面临回购证券的市值跌至低于回购价格的风险。在这种情况下，基金必须归还从交易中获得的部分现金或向交易对手提供额外证券。
为换取已交付证券而收到的现金加上应付给交易对手的应计利息，按面值计入资产负债表中的负债，包括应计利息。由于反向回购协议的短期性质，面值接近公允价值。基金向交易对手支付的利息作为利息支出的一部分记录在业务报表中。在证券需求增加的时期，基金可能会因交易对手使用证券而收取费用，这可能会为基金带来利息收入。
在截至2023年6月30日的六个月中，未偿还的反向回购协议的平均每日金额和信托的加权平均利率分别为553,935,230美元和5.15％。
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财务报表附注（未经审计）（续）
反向回购交易由基金根据主回购协议（每份协议为 “MRA”）订立，该协议允许基金在某些情况下，包括违约事件（例如破产或破产），用持有和/或过账给交易对手的抵押品来抵消MRA下的应付账款和/或应收账款，并产生一笔应付或来自基金的单笔净付款。对于反向回购交易，通常允许MRA下的基金和交易对手出售、再质押或使用与交易相关的抵押品。在相互承认协议交易对手破产或破产的情况下，特定司法管辖区的破产法或破产法可能会对这种抵消权施加限制或禁止。根据互认协议的条款，基金接收或过账证券和现金作为抵押品，其市值超过交易到期时基金应支付或收到的回购价格。在相互承认协议交易对手破产或破产后，基金被视为超额抵押品的无担保债权人，因此，超额抵押品的退还可能会延迟。
截至期末，下表汇总了信托基金按交易对手签订的未平仓反向回购协议，根据互认协议，这些协议将按净额抵消：
| 交易对手 | |
反向回购 协议 |
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的公允价值 非现金抵押品 已认捐包括 应计利息 |
(a) |
|
现金抵押品 已认捐/已收到 |
(a) |
净金额 | ||||||
| 巴克莱银行有限公司 |
$ | (280,072,651) | $ | 280,072,651 | $ | — | $ | — | ||||||||
| 加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
(211,911,328) | 211,911,328 | — | — | ||||||||||||
| 道明证券（美国）有限责任公司 |
(52,515,111) | 52,515,111 | — | — | ||||||||||||
| |
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| $ | (544,499,090) | $ | 544,499,090 | $ | — | $ | — | |||||||||
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| (a) | 已质押价值为608,109,863美元的抵押品（如果有），已与公开反向回购协议有关。出于财务报告目的，不列出向个别交易对手抵押的超额抵押品。 |
如果相互承认协议下的证券的交易对手申请破产或破产，则基金对协议收益的使用可能会受到限制，而交易对手或其受托人或接管人则决定是否强制执行基金回购证券的义务。
5。衍生金融工具
信托采用各种投资组合策略，使用衍生品合约来增加信托的回报和/或管理其对某些风险的敞口，例如信用风险、股票风险、利率风险、外币汇率风险、大宗商品价格风险或其他风险（例如通货膨胀风险）。按风险敞口分类的衍生金融工具包含在投资附表中。这些合约可以在交易所或场外交易（“OTC”）。
期货合约：买入或卖出期货合约是为了获得利率变化（利率风险）以及股票证券（股票风险）或外币（外币汇率风险）价值变化的风险敞口或管理敞口。
期货合约是信托与交易对手之间的交易所交易协议，用于在指定日期以指定价格买入或卖出特定数量的标的工具。根据合约条款，要么通过在结算日实际交割标的工具，要么通过在结算日支付现金金额来结算。签订期货合约后，信托必须以现金或证券的形式向经纪人存入初始保证金，金额因合约的规模和风险状况而异。然后，初始保证金必须在合约有效期内保持在既定水平。认捐的金额被视为限制性的，包括在资产负债表中为期货合约认捐的现金中。
作为初始保证金存入的证券在投资附表中指定，存入的现金（如果有）在资产负债表中列为期货合约的质押现金。根据合同，信托同意从经纪人那里获得或向经纪人支付相当于合约市值每日波动的现金（“变动保证金”）。变动保证金记录为未实现的升值（折旧），如果有，则在资产负债表中显示为期货合约的应收变动保证金（或应付款）。合约关闭时，已实现的损益记录在运营报表中，该收益或亏损等于合同开立时的名义金额与合约平仓时的名义金额之间的差额。使用期货合约涉及期货合约的价格变动与利率、外币汇率或标的资产之间存在不完美关联的风险。
6。与关联公司签订的投资咨询协议和其他交易
投资咨询：信托基金与经理、信托的投资顾问和贝莱德公司（“贝莱德”）的间接全资子公司签订了投资咨询协议，以提供投资咨询和管理服务。经理负责管理信托的投资组合，并提供信托运营所需的人员、设施、设备和某些其他服务。
对于此类服务，信托向经理支付月费，年利率相当于信托管理资产平均每日价值的0.55％。
为了计算该费用，“管理资产” 的计算方法是信托的总资产（包括任何归属于为投资目的借入的资金的资产）减去其应计负债总额（为投资目的借入的资金除外）。
分销费：BBN已与管理人的子公司贝莱德投资有限责任公司（“BRIL”）签订了分销协议，规定通过股票上架发行（“上架发行”）（“分销协议”），在合理尽力分配BBN普通股。根据分销协议，BRIL将获得出售普通股的佣金，佣金率为出售BBN普通股总收益的1.00％，该佣金的一部分将重新允许向BRIL聘请的经纪交易商转让。在截至2023年6月30日的期间，BRIL保留的佣金为216美元。
费用减免：管理人通过合同同意按信托基金间接向经理支付的投资咨询费金额免除其投资咨询费
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财务报表附注（未经审计）（续）
通过在2024年6月30日之前投资关联货币市场基金（“关联货币市场基金豁免”）。合同协议可以在发出通知90天后由大多数独立受托人终止，也可以由信托的大多数未偿还的有表决权证券的投票终止。这笔金额包含在经理在运营报表中免除和/或报销的费用中。在截至2023年6月30日的六个月中，免除的金额为6,818美元。
根据合同，管理人同意免除信托资产中投资于关联股票和固定收益共同基金以及需在2024年6月30日之前收取合同管理费的关联交易所交易基金的任何部分的投资咨询费。此后，该协议可以按年度续订，也可以在发出通知90天后终止，每份协议都必须得到信托的大多数独立受托人的批准。在截至2023年6月30日的六个月中，经理没有根据该安排免除任何费用。
受托人和高级职员： 信托的某些受托人和/或高级管理人员是贝莱德或其关联公司的董事和/或高级管理人员。信托向经理偿还支付给信托首席合规官的部分薪酬，该薪酬包含在运营报表的受托人和高级管理人员中。
7。购买和销售
在截至2023年6月30日的六个月中，投资的买入和卖出（不包括短期证券）分别为86,200,552美元和112,058,738美元。
8。所得税信息
信托的政策是遵守经修订的1986年《美国国税法》中适用于受监管投资公司的要求，并将其几乎所有的应纳税所得额分配给股东。因此，不需要美国联邦所得税条款。
信托提交美国联邦以及各种州和地方的纳税申报表。目前没有正在审查所得税申报表。信托基金的美国联邦纳税申报表的诉讼时效通常在提交后的三年内有效。信托的州和地方纳税申报表的时效法规可能会再开放一年，具体取决于司法管辖区。
管理层已经分析了截至2023年6月30日的税收法律法规及其对信托的适用情况，包括开放的纳税申报表年份，并且认为没有任何不确定的税收状况需要在信托的财务报表中确认纳税义务。
截至2022年12月31日，该信托基金有未到期的资本亏损结转可用于抵消未来已实现的资本收益，如下所示：
| 信托名称 | |
未到期 资本损失 向前推进 |
(a) | |
| BBN |
$ (70,279,306 | ) | ||
| (a) | 可用于抵消未来已实现资本收益的金额。 |
截至2023年6月30日，用于美国联邦所得税目的的基于投资成本（包括空头头寸和衍生品，如果有的话）的未实现升值和折旧总额如下：
| 信托名称 | 税收成本 | 未实现总额 赞赏 |
未实现总额 折旧 |
未实现净额 赞赏 （折旧） | ||||||||||
| BBN |
$ | 1,582,408,462 | $ | 95,615,688 | $ | (53,581,957 | ) | $ 42,033,731 | ||||||
9。主要风险
在正常业务过程中，信托投资证券或其他工具，并可能进行某些交易，此类活动使信托面临各种风险，包括市场波动（市场风险）或发行人未能履行其所有义务。证券或其他工具的价值也可能受到各种因素的影响，包括但不限于：（i）总体经济；（ii）整体市场以及地方、地区或全球政治和/或社会不稳定；（iii）各国之间的监管、税收或国际税收协定；或（iv）货币、利率和价格波动。本地、地区或全球事件，例如战争、恐怖主义行为、传染病传播或其他公共卫生问题、经济衰退或其他事件，可能会对信托基金及其投资产生重大影响。
信托可能持有大量债券，但须视发行人按规定的日期和价格进行认购。当发行人认购债券并且信托将所得收益再投资时，此类投资可能投资于收益率低于最初持有的债券的证券，因此可能会对信托的收益率和总回报表现产生不利影响。
与其他类型的市政证券相比，Build America债券（“BABs”）市场规模更小，多样性更低，流动性也更差。由于BabS计划于2010年12月31日到期并且没有延期，因此BAB的交易可能不那么活跃，这可能会对信托基金持有的BAB的价值产生负面影响。
信托基金可能会投资于BAB。信托投资组合中持有的直接支付BAB的发行人将获得美国财政部的补贴，用于支付债券的利息。无法保证发行人会遵守获得此类补贴的要求，也无法保证此类补贴将来不会被减少或完全终止。截至期末，由于预算封存，直接付款BAB的发行人从美国财政部获得的补贴已经减少，这导致了按面值提前赎回BABs，并可能继续导致提前赎回。提前按面值赎回BAB可能会导致包括信托在内的此类BAB的投资者可能蒙受价值损失，他们可能以高于面值的价格购买了证券，并可能要求信托将赎回收益再投资于收益较低的证券
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财务报表附注（未经审计）（续）
这可能会减少信托的收入和分配。此外，取消或减少联邦政府的补贴可能会对发行人偿还或再融资BAB的能力以及BAB的信用评级产生不利影响，这反过来又可能对信托持有的BAB的价值和信托的资产净值产生不利影响。
信托可以不受限制地投资于流动性不足或流动性较低的投资，或者没有二级市场可用或流动性不足的投资，包括私募证券。如果此类投资的交易范围更广，信托可能无法轻易地以接近信托可以出售此类投资的价格进行处置，而且，由于这种流动性不足，信托可能不得不出售其他投资或在必要时进行借款交易，以筹集资金以履行其义务。有限的流动性还会影响投资的市场价格，从而对信托的资产净值和股息分配能力产生不利影响。私人发行的债务证券通常质量低于投资等级，经常被评级，其风险与投资等级较低的公债证券相同。
市场风险： 信托可能面临提前还款风险，即在利率下降期间，借款人可能行使提前预付本金的选择权，这将迫使信托对收益率较低的证券进行再投资。信托还可能面临再投资风险，即如果信托以低于信托投资组合当前收益率的市场利率投资到期、交易或称为固定收益证券的收益，则信托投资组合的收入将下降的风险。
市政证券面临的风险是，诉讼、立法或其他政治事件、当地商业或经济状况、信用评级下调或发行人破产可能会对发行人支付本金和/或利息的能力产生重大影响或以其他方式影响此类证券的价值。市政证券可能会受到政治或经济变化的重大影响，包括证券发行后法律的变化，以及市政市场中与税收、立法变化或市政证券持有人权利有关的不确定性，包括与发行人破产有关的不确定性。由特定项目或特定资产的当前或预期收入支持的市政证券可能会受到支持该项目或资产的税收优惠终止或无法为项目或资产征收收入的负面影响。市政证券的流动性可能低于应纳税债券，关于市政证券发行人财务状况的公开信息可能少于其他证券发行人的公开信息。
传染病风险： 传染病的爆发，例如 COVID-19 疫情，可能会对许多国家的经济和全球经济产生不利影响，并可能以无法预见的方式影响个别发行人和资本市场。除其他外，传染病疫情可能导致国际边境关闭、隔离时间延长、供应链中断、市场波动或中断以及其他重大的经济、社会和政治影响。
交易对手信用风险： 信托可能面临交易对手信用风险，或者实体可能未能或无法履行与未结算或未平仓交易相关的承诺，包括及时支付利息和/或本金或以其他方式履行其义务的风险。信托通过仅与经理人认为有财务资源履行其义务的交易对手进行交易以及监控这些交易对手的财务稳定性来管理交易对手的信用风险。可能使信托面临市场、发行人和交易对手信用风险的金融资产主要包括交易对手到期的金融工具和应收账款。信托与这些金融资产相关的市场、发行人和交易对手信用风险敞口约为资产负债表中记录的价值，减去信托持有的任何抵押品。
如果由于标的工具的市场汇率或价值的不利变化而导致合约价值下跌，则衍生品合约可能会蒙受按市值计价的损失。如果交易对手不履行合同，也可能发生损失。
对于交易所交易的期货，信托的交易对手信用风险较小，因为交易所或清算所作为此类工具的交易对手，可以为可能的违约提供担保。清算所介于合同的买方和卖方之间；因此，信用风险仅限于清算所的倒闭。尽管根据适用法律，可能存在抵消权，但在发生违约（包括破产或破产）时，信托没有对清算经纪人或清算所进行抵消的合同权利。此外，交易所交易期货中存在信用风险，涉及清算经纪商客户账户中持有的初始保证金和变动保证金。虽然清算经纪人必须将客户保证金与自有资产分开，但如果清算经纪人破产或破产，而当时清算经纪人为其所有客户持有的保证金总额出现短缺，则通常缺口将按比例分配给清算经纪商的所有客户，从而可能导致信托蒙受损失。
地理/资产类别风险： 在适当且符合基金目标的情况下，多元化投资组合可以最大限度地降低特定投资的价格变动对基金资产净值产生重大影响的风险。信托投资组合中的投资集中度在其投资附表中披露。
该信托基金将其大量资产投资于位于单一州或有限数量州的发行人。当基金以这种方式集中投资时，它假设影响该州或国家集团的经济、监管、政治或社会状况可能会对基金产生重大影响，并可能影响基金投资组合的收入、价值或流动性。投资明细表中列出了特定州或美国领土的投资百分比。
信托基金将其资产的很大一部分投资于单一或有限数量的市场领域的证券。当基金以这种方式集中投资时，它假设影响这些行业的经济、监管、政治和社会状况可能会对信托产生重大影响，并可能影响信托投资组合的收入、价值或流动性。具体行业的投资百分比列于投资明细表。
该信托基金将其资产的很大一部分投资于固定收益证券和/或使用与固定收益市场挂钩的衍生品。市场利率或经济状况的变化可能会影响此类投资的价值和/或流动性。利率风险是指债券和其他固定收益证券的价格随着利率上升而下跌的风险，而随着利率的下降而上升的风险。由于2022年3月结束的历史低利率时期，该信托可能面临更大的利率上升风险。作为应对通货膨胀努力的一部分，美联储最近一直在提高联邦基金利率。利率有可能继续上升，这可能会压低债券和其他固定收益证券的价格，并可能对信托的业绩产生负面影响。
该信托基金将其资产的很大一部分投资于位于美国的发行人的证券。美国进口或出口的减少、贸易法规的变化、通货膨胀和/或经济衰退可能会对美国经济和在美国交易所上市的证券产生重大不利影响。美国提议和通过的政策和立法变化也可能对整个美国市场以及某些证券的价值产生重大影响。
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财务报表附注（未经审计）（续）
政府机构预计，在可预见的将来，美国将继续维持较高的公共债务水平，这可能会限制未来的经济增长。可能会出现可能阻碍及时支付美国政府债务利息或本金的情况，例如达到立法上限 “债务上限”。这种不付款将对美国经济和全球金融体系造成严重的负面影响。如果美国与某些国家的关系恶化，可能会对依赖美国进行贸易的发行人产生不利影响。美国也经历了越来越多的内部动荡和分歧。如果这些趋势持续下去，可能会对美国经济和信托基金投资的发行人产生不利影响。
10。资本份额交易
在所示期间，由于股息再投资，已发行和流通的股票增加了以下金额：
| 信托名称 | 六个月已结束 06/30/23 |
年末 12/31/22 | ||||
| BBN |
— | 50,021 | ||||
信托参与公开市场股票回购计划（“回购计划”）。从2021年12月1日至2022年11月30日，根据回购计划，信托可以根据截至2021年11月30日营业结束时的已发行普通股回购最多5％的已发行普通股，但须遵守某些条件。从2022年12月1日至2023年11月30日，根据回购计划，信托可以根据截至2022年11月30日营业结束时的已发行普通股回购最多5％的已发行普通股，但须遵守某些条件。回购计划具有增值效应，因为股票的购买价格低于信托的资产净值。无法保证信托会以任何特定金额购买股票。在截至2023年6月30日的六个月中，信托没有回购任何股票。
BBN已向美国证券交易委员会提交了招股说明书，允许其通过股票上架发行再发行2000万股普通股。根据现货发行，BBN可能会不时筹集不同金额的额外股权资本，并使用各种发行方法，净价等于或高于信托的每股普通股资产净值（在定价后的48小时内计算）。截至期末，仍有15,569,359股普通股可供上架发行。在截至2023年6月30日的六个月中，BBN通过上架发行发行了5,932股股票。有关更多信息，请参阅 “附加信息-货架供应计划”。
BBN因其上架发行而产生的初始成本在资产负债表中记为 “递延发行成本”。出售股票时，可归因于出售股票的部分成本将从实收资本中扣除。在上架销售期结束时，任何剩余的递延费用都将记作支出。
11。随后发生的事件
管理层对所有后续事件对信托财务报表的影响的评估已在财务报表发布之日之前完成，并注意到以下事项：
信托宣布并支付或将向普通股股东支付分配，如下所示：
| 信托名称 | 宣言 日期 |
记录 日期 |
应付账款/ 付款日期 |
每股股息 普通股 | ||||||||||
| BBN |
07/03/23 | 07/14/23 | 07/31/23 | $ 0.092900 | ||||||||||
| 08/01/23 | 08/15/23 | 08/31/23 | 0.092900 | |||||||||||
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投资咨询协议的披露
贝莱德应纳税市政债券信托基金（以下简称 “基金”）的董事会（“董事会”，其成员称为 “董事会成员”）于2023年5月4日（“5月会议”）和2023年6月1日至2日（“6月会议”）举行会议，审议是否批准继续执行该基金与贝莱德顾问有限责任公司（“经理” 或 “贝莱德顾问有限责任公司” 或 “贝莱德顾问公司” 或 “贝莱德顾问公司”）之间的投资咨询协议（“协议”）Rock”），基金的投资顾问。
批准流程
根据1940年《投资公司法》（“1940年法案”）的要求，董事会每年考虑是否批准基金协议的延续。根据1940年法案的定义，不属于基金 “利害关系人” 的董事会成员被视为独立董事会成员（“独立董事会成员”）。董事会的考虑包括长达一年的审议过程，在此期间，董事会及其委员会评估了贝莱德为基金提供的各种服务，包括审查书面材料和口头陈述，以及审查应独立董事会成员的要求提供的其他信息。董事会每年举行四次季度会议，每次会议为期两天，并视需要在全年举行额外的特别会议和执行会议。董事会各委员会全年都举行类似的会议。董事会还额外举行了为期一天的会议，以审议有关延长《协议》的具体信息。在考虑续订协议时，董事会评估了贝莱德、贝莱德的人员和关联公司向基金提供的服务的性质、范围和质量，包括（如适用）：投资管理服务；会计监督；行政和股东服务；对基金服务提供者的监督；风险管理和监督；以及法律、监管和合规服务。在全年，包括在合同续订过程中，独立董事会成员都听取了独立法律顾问的意见，并在贝莱德管理层不在场的情况下在各种执行会议上与独立法律顾问会面。
在这一年中，董事会直接或通过其委员会行事，考虑了与其每年审议续订协议有关的信息，包括贝莱德向基金及其股东提供的服务和支持。贝莱德还向董事会提供了更多信息，以回答董事会的具体问题。董事会考虑的事项包括：(a) 与同行基金、相关基准和其他业绩指标（如适用）相比的一年、三年、五年和/或自成立期以来的投资业绩，以及贝莱德高级管理层和投资组合经理对与同行、基准和其他业绩指标（如适用）表现跑赢或表现不佳的原因的分析；（b）杠杆管理（如适用）；（c）费用，包括咨询、管理（如果适用）以及其他基金向贝莱德及其关联公司支付的服务金额；(d) 基金运营费用以及贝莱德如何向基金分配支出；(e) 专门用于对基金投资目标、政策和限制实施以及满足监管要求进行风险监督和合规报告的资源；(f) 贝莱德和基金遵守适用的合规政策和程序的情况；(g) 非投资的性质、性质和范围贝莱德及其关联公司提供的管理服务以及此类服务的估计成本（如有）；（h）贝莱德和其他服务提供商的内部控制以及风险和合规监督机制；（i）贝莱德执行董事会批准的代理投票政策的情况；（j）投资组合交易的执行质量；（k）贝莱德执行基金估值和流动性程序的情况；（l）对向贝莱德支付的开放式基金中具有类似投资授权的产品管理费的分析，封闭式基金、次级建议共同基金、集体投资信托和机构独立账户产品渠道（如适用）以及这些产品与所提供的服务与基金相比的异同；（m）贝莱德为其投资专业人士提供的薪酬方法及其创造的激励措施和问责制，以及投资专业人士对其管理的基金的投资；（n）贝莱德业务的定期更新；（o）与同行基金相比，该基金的市场折扣/溢价。
在5月会议之前和筹备中，董事会收到并审查了专门与续订协议有关的材料。独立董事会成员不断与其独立法律顾问和贝莱德合作，审查向董事会提供的信息的性质和范围，以更好地协助其审议。为5月会议提供的材料包括：(a) Broadridge Financial Solutions, Inc.（“Broadridge”）根据理柏分类或晨星类别独立汇编和编制的信息，内容涉及基金与Broadridge确定的同行基金（“支出同行”）的比较以及基金与同行基金集团相比的投资业绩（“业绩”）Peers”）；（b）有关费用同行和绩效同行构成的信息以及对Broadridge方法的描述；（c）关于贝莱德及其关联公司根据协议实现的估计利润的信息，以及对贝莱德及其关联公司的后果收益的讨论；（d）贝莱德提供的关于根据类似投资授权收取的与其他类型的投资产品（例如机构账户、次级建议共同基金、封闭式基金和开放式基金）相关的投资管理费的总体分析（如适用）；（e) 对非管理费的审查；(f)是否存在、影响和与基金共享潜在的规模经济（如果有）；（g）基金向贝莱德支付的总金额摘要；以及（h）董事会要求的有关贝莱德和基金业务的各种其他信息。
在5月的会议上，董事会审查了与其审议该协议有关的材料，独立董事会成员向贝莱德提出了问题并要求提供更多信息。贝莱德在6月会议之前对这些问题和要求作了回应，并提供了额外的书面信息。
在6月份的会议上，董事会结束了对以下方面的评估：(a) 贝莱德提供的服务的性质、范围和质量；(b) 基金与业绩同行和其他指标相比的投资业绩（如适用）；（c）咨询费和服务估计成本以及贝莱德及其关联公司通过与基金的关系实现的估计利润；（d）基金的费用和开支与其支出同行相比；(e) 潜在规模经济的存在和共享；(f) 任何由于贝莱德与基金的关系，贝莱德及其关联公司将获得附带利益；以及 (g) 董事会成员认为相关的其他因素。
董事会还考虑了其认为对批准程序很重要的其他事项，例如向贝莱德或其关联公司支付的与证券贷款和现金管理有关的其他款项，以及贝莱德提供的与基金投资组合持有的估值和定价相关的服务。董事会注意到贝莱德的人员愿意与董事会进行公开、坦率的讨论。董事会成员逐个基金评估了他们所掌握的信息。以下各段提供更多资料，说明与理事会的决定有关的一些主要因素。董事会成员没有将任何特定信息或任何单一因素确定为决定性因素，每位董事会成员可能对所考虑的不同项目和因素给予了不同的权重。
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投资咨询协议的披露（续）
A. 贝莱德提供的服务的性质、范围和质量
包括独立董事会成员在内的董事会审查了贝莱德提供的服务的性质、范围和质量，包括投资咨询服务，以及由此产生的基金业绩。全年，董事会将基金的业绩与一组可比的封闭式基金的业绩、相关基准和业绩指标（如适用）进行了比较。董事会会见了贝莱德负责投资活动的高级管理人员，包括高级投资官员。联委会还审查了养恤基金投资组合管理小组提供的讨论基金业绩、投资战略和前景的材料。
除其他因素外，联委会考虑了贝莱德的以下因素：投资人员和基金投资组合管理团队的经验；研究能力；投资组合经理对其管理的基金的投资；投资组合交易能力；技术的使用；对合规的承诺；信用分析能力；风险分析和监督能力；以及培训和留住投资组合经理和其他研究、咨询和管理人员的方法。董事会还考虑了贝莱德的整体风险管理计划，包括贝莱德及其附属公司为应对网络安全风险所做的持续努力以及贝莱德风险与定量分析小组的作用。董事会审查了贝莱德在基金投资组合管理团队方面的薪酬结构，以及贝莱德吸引和留住高素质人才和制定绩效激励措施的能力。
除了投资咨询服务外，联委会还考虑了向基金提供的行政和其他非投资咨询服务的性质和质量。贝莱德及其关联公司向基金提供某些管理、股东和其他服务（以及第三方向基金提供的任何此类服务）以及基金运营所需的高级人员和其他人员。特别是，贝莱德及其关联公司为基金提供行政服务，包括：(i) 负责披露文件、与基金股票架子计划有关的注册声明以及定期的股东报告；(ii) 准备与分析师的通信以支持基金的二级市场交易；(iii) 监督日常会计和定价；(iv) 负责定期向监管机构和证券交易所申报；(v) 监督和协调第三方的活动服务提供商除其他外，包括基金的托管人、基金会计、过户代理人和审计员；(vi) 组织董事会会议并为董事会会议准备材料；(vii) 提供法律和合规支持；(viii) 提供分析和其他支持，以协助董事会考虑某些封闭式基金的合并、合并或再利用等战略问题；以及 (ix) 履行或管理基金运作所必需的行政职能，例如纳税申报、费用管理、履行监管申报要求以及股东呼叫中心和其他服务。董事会审查了贝莱德基金管理、股东服务以及法律和合规部门的结构和职责，并考虑了贝莱德确保遵守适用法律和法规的政策和程序。董事会考虑了贝莱德业务连续性计划的运作情况。
B. 基金和贝莱德的投资业绩
董事会，包括独立董事会成员，在5月份的会议上审查和审议了基金全年业绩的历史。在为5月会议做准备的过程中，董事会收到了Broadridge独立编写的报告，其中包括对基金截至2022年12月31日与业绩同行相比的业绩分析。业绩信息基于净资产价值 (NAV)，并使用理柏数据。理柏的方法计算基金的总回报，假设分配在除息日按基金的除息日资产净值进行再投资。Broadridge按四分位数对基金进行排名，从第一到第四不等，其中第一是最理想的四分位数，第四是最不理想的四分位数位置。在审查过程中，董事会收到并审查了与业绩同行比较的基金投资业绩和某些业绩指标（“业绩指标”）的信息。联委会及其业绩监督委员会定期审查基金管理层并与之会晤，讨论基金全年的业绩。
在评估业绩时，审计委员会特别关注业绩记录较差的基金。联委会还注意到，尽管它认为Broadridge提供的数据总体上有用，但它认识到此类数据的局限性，特别包括基金与其业绩同行之间可能存在显著差异（例如投资目标和策略）。此外，审计委员会认识到，业绩数据反映了某一时期截至某一特定日期的快照，选择不同的执行期可能会产生截然不同的结果。联委会还承认，即使是业绩明显跑赢大盘或表现不佳的时期，也可能影响长期业绩，单一的投资主题可能对长期业绩产生不成比例的影响。
董事会根据基金的业绩指标审查并考虑了基金的业绩。根据业绩指标的总体评级，养恤基金的业绩普遍低于预期。审计委员会注意到，贝莱德认为业绩指标是基金的适当业绩比较，贝莱德已向董事会解释了其这一看法的理由。董事会和贝莱德审查了基金相对于业绩指标表现不佳的情况。
C. 考虑咨询/管理费、服务估计成本以及贝莱德及其关联公司通过与基金的关系实现的估计利润
包括独立董事会成员在内的董事会审查了基金的合同管理费率与其支出同行的费率进行比较。合同管理费率代表咨询费和任何管理费的组合，然后再考虑任何报销或费用减免。审计委员会还比较了基金的总支出比率及其实际管理费率占管理资产的百分比，即基金的总资产（包括归属于为投资目的借款的任何资产）减去基金应计负债（为投资目的借入的资金除外）的总和，与支出同行的应计负债（为投资目的借入的资金除外）的总和。总支出比率代表基金的总净运营费用，不包括任何与投资相关的费用。总支出比率适用于任何费用报销或费用减免，实际管理费率适用于任何管理费报销或豁免。联委会认为，Broadridge报告中的养恤基金费用和支出信息反映了特定时期的信息，历史资产水平和支出可能与当前水平不同，尤其是在市场波动时期。董事会考虑了贝莱德及其关联公司向具有类似投资授权的其他类型客户提供的服务和收取的费用，包括机构账户和次级建议共同基金（包括第三方赞助的共同基金）。
董事会收到并审查了与贝莱德财务状况有关的报表。董事会审查了贝莱德的盈利方法，还收到了一份估计的盈利能力分析，其中详细说明了贝莱德向基金提供服务所赚取的收入和产生的费用。董事会审查了
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投资咨询协议的披露（续）
与前两年提供的总体估计盈利数据相比，贝莱德在截至2022年12月31日止年度的基金和董事会目前监管的其他基金的估计盈利能力估计值。董事会审查了贝莱德在管理人和/或其关联公司管理的某些其他美国基金综合体的估计盈利能力。董事会审查了贝莱德在估计盈利能力分析中分配费用的假设和方法，注意到在各种咨询产品之间分配成本存在固有的局限性。董事会认识到，盈利能力可能受到许多因素的影响，包括经理的费用减免和费用报销、管理的基金类型、支出分配的精确度和业务组合等。因此，审计委员会认识到，很难计算和比较单个基金层面的盈利能力。
董事会注意到，总体而言，其他顾问的个人基金或产品线的盈利能力并未公开。董事会审查了贝莱德与某些其他上市资产管理公司相比的总体营业利润率。董事会考虑了贝莱德与其他公司之间的差异，包括贝莱德的技术贡献、贝莱德的费用管理以及相关的产品组合。
董事会考虑了贝莱德是否拥有必要的财政资源来吸引和留住高素质的投资管理人员，以履行协议规定的义务并继续提供董事会所期望的高质量服务。董事会还考虑了包括但不限于贝莱德在为基金提供服务时投入的时间和资源、风险承担和负债状况等因素，包括与贝莱德在开放式基金、封闭式基金、次级建议共同基金、集体投资信托和机构独立账户产品渠道中具有类似投资授权的其他产品的要求形成对比（如适用）。
审计委员会注意到，养恤基金的合同管理费率排在第一四分位数，与支出同行相比，实际管理费率和总支出比率各排在第一四分位数。
D. 规模经济
联委会，包括独立董事会成员，都考虑了随着基金资产的增加，在多大程度上可以实现规模经济。联委会还审议了基金在多大程度上以各种方式受益于这种规模经济，以及是否应改变咨询费率或断点结构，以使基金能够更充分地参与这些规模经济。联委会考虑了养恤基金的资产水平以及目前的费用是否合适。
根据董事会对该问题的审查和考虑，董事会得出结论，大多数封闭式基金没有基金层面的断点，因为封闭式基金在首次公开募股后通常不会出现大幅增长。封闭式基金通常在基金成立之初就按规模定价。审计委员会注意到，尽管基金可能会根据其股票架子计划不时发行更多股票，但基金资产的增长将主要通过其投资组合的升值来实现。
E. 董事会成员认为相关的其他因素
董事会，包括独立董事会成员，还考虑了贝莱德或其关联公司可能从贝莱德与基金各自的关系中获得的其他有形和无形的附带或 “后果” 收益，例如贝莱德能够利用管理其他投资组合的投资专业人员和风险管理人员，提高贝莱德在投资咨询界的知名度，以及贝莱德的关联公司作为基金的服务提供商，包括行政、证券贷款和现金管理服务。在证券贷款方面，董事会还审议了独立第三方顾问提供的与贝莱德每家子公司作为证券贷款代理人的业绩有关的信息。董事会还考虑了贝莱德的整体运营及其为扩大运营规模和提高运营质量所做的努力。董事会还指出，在遵守适用法律的前提下，贝莱德可能会使用某些注册基金交易产生的软美元获得的第三方研究并从中受益，以协助管理其全部或多个其他客户账户。
在审议该协议时，董事会还收到了有关贝莱德经纪和软美元做法的信息。董事会收到了贝莱德的报告，其中包括有关全年经纪佣金和交易执行惯例的信息。
联委会注意到封闭式基金市场的竞争性质，如果股东认为基金的费用和支出过高，或者对基金的业绩不满意，他们可以在二级市场出售其基金股份。
董事会还考虑了贝莱德在封闭式基金产品线方面实施的各种值得注意的举措和项目。这些举措包括制定股票架子计划；努力消除基金合并的产品重叠；持续提供服务，以管理日益复杂的杠杆；定期评估某些贝莱德基金的股票回购和其他支持计划；以及继续与股东、基金分析师和财务顾问进行沟通。关于后者，独立董事会成员指出，贝莱德继续承诺通过全面的二级市场沟通计划支持其封闭式基金普通股的二级市场，该计划旨在提高投资者和分析师对封闭式基金的认识和理解。除其他外，贝莱德的支持服务包括：赞助和参与会议；与全年涵盖贝莱德基金的封闭式基金分析师沟通；为封闭式基金提供营销和产品更新；以及维护和增强其封闭式基金网站。
结论
在6月的会议上，董事会，包括独立董事会成员，一致批准延续管理人与基金之间的协议，为期一年，到2024年6月30日结束，这是董事会长达一年的审议过程的延续，也是董事会长达一年的审议过程的高潮。根据对上述所有因素的总体评估以及其他信息，董事会，包括独立董事会成员，对协议条款公平合理，符合基金及其股东的最大利益感到满意。在做出批准《协议》的决定时，董事会没有将任何一个因素或一组因素确定为最重要的或控制性因素，而是将所有因素放在一起考虑，不同的董事会成员可能对所考虑的各种因素给予不同的权重。在整个审议过程中，独立董事会成员均由独立法律顾问提供咨询。
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附加信息
信任认证
该信托基金已在纽约证券交易所上市交易，并已向纽约证券交易所提交了有关遵守纽约证券交易所上市标准的年度首席执行官认证。该信托基金向美国证券交易委员会提交了《萨班斯-奥克斯利法案》第302条要求的首席执行官兼首席财务官的认证。
环境、社会和治理（“ESG”）整合
尽管除非另有披露，否则信托基金不寻求实施具体的可持续发展目标、战略或流程，但信托管理层会将ESG因素视为信托投资过程的一部分。信托管理层将ESG整合视为将具有财务意义的ESG数据或信息纳入投资流程的做法，目的是提高风险调整后的回报。这些ESG考虑因素将因信托的特定投资策略而异，可能包括考虑第三方研究，以及考虑贝莱德对发行人ESG风险和机会的专有研究。预计信托投资过程中使用的ESG特征将随着时间的推移而变化，一个或多个特征可能与所有有资格投资的发行人无关。其中某些考虑因素可能会影响信托基金对某些公司或行业的敞口。尽管信托管理层认为ESG考虑因素有可能为信托的长期业绩做出贡献，但无法保证一定会取得这样的结果。
股息政策
信托基金的政策是每月向股东进行分配。为了向股东提供更稳定的股息分配水平，信托采用了管理分配计划（“计划”），其目标是根据信托的预期长期回报设定分配率，为股东提供稳定和可预测的现金流。
信托基金在任何特定月份支付的分配可能大于或少于信托在该月份赚取的净投资收入金额。此外，分配的最终税收描述是在信托年底之后确定的，并在信托向股东提交的年度报告中报告。分配可以描述为普通收入、资本收益和/或资本回报。信托的应纳税净投资收入和已实现的净资本收益（“应纳税所得额”）可能不足以支持支付的分配水平。如果分配额超过信托的当前和累计收益和利润，则超出部分可能被视为免税资本回报。
资本回报是投资者原始投资的一部分的回报。预计资本回报无需纳税，但它降低了股东在股票中的纳税基础，从而减少了股东随后处置其股票时的任何损失或增加任何收益。当最终确定分配的来源和性质时，出于美国联邦所得税的目的，在一个日历年内支付的分配中有很大一部分最终可能会被归类为资本申报表。
在某些情况下，此类分配可能会超过信托的总回报表现。当总分配超过该期间的总回报表现时，该差额会减少信托的总资产和每股净资产价值（“NAV”），因此可能会增加信托的支出比率并减少信托可用于长期投资的资产数量。
一般信息
BBN的附加信息声明包括有关其董事会的更多信息，可通过致电 (800) 882-0052 免费索取。
以下信息是自 2022 年 12 月 31 日以来某些变化的摘要。这些信息可能无法反映自您购买信托以来发生的所有变化。
除非本文另有说明，否则信托的章程或章程没有任何未经股东批准的会延迟或阻止信托控制权变更的变更。
根据1940年《投资公司法》第23（c）条，信托可以不时在公开市场或私下交易中购买其普通股。
有关信托的季度业绩、半年度和年度报告、当前净资产价值和其他信息可在贝莱德的网站上找到，该网站可在贝莱德的网站上查阅，网址为 blackrock。本报告中对贝莱德网站的任何提及均旨在允许投资者公开访问有关信托的信息，并且不打算也无意将贝莱德的网站纳入本报告。
电子交付
通过注册电子交付计划，股东可以注册接收季度报表、年度和半年度股东报告以及招股说明书的电子邮件通知。股东报告和招股说明书的电子副本可在贝莱德网站上查阅。
要注册电子配送，请执行以下操作：
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附加信息 （续）
持有投资顾问、银行或经纪公司账户的股东：
请联系您的财务顾问。请注意，并非所有投资顾问、银行或经纪公司都可能提供这项服务。
家庭持有
信托基金将仅向在同一地址拥有多个账户的股东邮寄一份股东文件，包括招股说明书、年度和半年度报告、第30e-3条通知和委托书。这种做法通常被称为 “户籍”，旨在减少开支并消除重复邮寄股东文件。除非您另有指示，否则您的股东文件可以无限期地寄到户中。如果您不希望将这些文件与家庭其他成员的邮寄文件合并，请致电 (800) 882-0052 致电信托基金。
季度投资表的可用性
该信托基金向美国证券交易委员会提交了每个财年第一和第三季度的完整投资组合持有时间表，作为其N-PORT表报告的附录。信托基金的N-PORT表格可在美国证券交易委员会的网站上查阅，网址为 sec.gov。此外，该信托基金在每个财年的第一和第三季度持有的投资组合可在以下网址获得 blackrock.com/fund.
代理投票政策、程序和投票记录的可用性
信托用来确定如何对与投资组合证券相关的代理人进行投票的政策和程序的描述，以及信托基金在截至6月30日的最近12个月期间如何对信托投资组合中持有的证券的代理人进行投票的信息，可免费获得 (1) 致电 (800) 882-0052；(2) 可在贝莱德网站上致电 (800) 882-0052；(2) blackrock；以及 (3) 在美国证券交易委员会的网站上 sec.gov.
信任更新的可用性
贝莱德将在其网站上的 “封闭式基金” 部分每月更新信托的业绩和某些其他数据 blackrock 以及不时需要的某些其他重要信息。建议投资者和其他人查看网站以获取最新的业绩信息以及有关信托的其他重要信息的发布。对贝莱德网站的提及旨在允许投资者公开访问有关信托的信息，本报告中没有也无意将贝莱德的网站纳入本报告。
货架供应计划
BBN可能会不时寻求通过上架发行筹集额外的股权资本。在上架发售中，BBN可能会根据市场情况，通过不时发行不同数量的新普通股来筹集额外的股本资本，其净价格等于或高于贝邦的每股普通股资产净值（在定价后的48小时内计算）。尽管任何此类上架发行都可能使BBN无需出售现有投资组合即可寻求额外的投资机会，但也可能带来风险——包括发行额外普通股可能会限制普通股在二级市场上以高于资产净值的价格进行交易的程度。
2021年2月17日，BBN向美国证券交易委员会提交了与其上架发行有关的最终招股说明书。本报告和BBN的招股说明书不是出售BBN普通股的要约，也不是在任何不允许此类要约或出售的司法管辖区内收购BBN普通股的要约。BBN的招股说明书包含有关BBN的重要信息，包括其投资目标、风险、费用和支出。我们敦促投资者在投资前仔细阅读BBN的招股说明书。BBN最终招股说明书的副本可从贝莱德获得，网址为 blackrock.
贝莱德隐私原则
贝莱德致力于维护其现任和前任基金投资者和个人客户（统称 “客户”）的隐私，并保护他们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解贝莱德会收集哪些个人信息、我们如何保护这些信息，以及在某些情况下我们为何与特定各方共享此类信息。
如果您所在的司法管辖区有特定的法律、规章或法规要求贝莱德向您提供除以下规定之外的额外或不同的隐私相关权利，那么贝莱德将遵守这些特定的法律、规章或法规。
贝莱德从不同来源获取或验证来自您的个人非公开信息，包括：(i) 我们在申请、表格或其他文件中从您或您的金融中介机构那里收到的信息（如果适用）；（ii）有关您与我们、我们的关联公司或其他方的交易的信息；（iii）我们从消费者报告机构收到的信息；以及（iv）通过访问我们的网站获得的信息。
贝莱德不会向非关联第三方出售或披露有关其客户的任何非公开个人信息，除非法律允许或为了回应监管要求或为客户账户提供服务。这些非关联第三方必须保护这些信息的机密性和安全性，并且只能将其用于其预期目的。
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附加信息 (续）
信托和服务提供商
| 投资顾问 |
独立注册会计师事务所 | |
| 贝莱德顾问有限责任公司 |
德勤会计师事务所 | |
| 特拉华州威尔明顿 19809 |
马萨诸塞州波士顿 02116 | |
| 会计代理人和托管人 |
法律顾问 | |
| State Street 银行和信托公司 |
Willkie Farr & Gallagher LLP | |
| 马萨诸塞州波士顿 02114 |
纽约州纽约 10019 | |
| 转账代理 |
信托地址 | |
| 北卡罗来纳州计算机共享信托公司 |
贝尔维尤公园大道 100 号 | |
| 马萨诸塞州坎顿 02021 |
特拉华州威尔明顿 19809 | |
| 32 | 2 0 2 3 B L A C K R O C K S E M I - A N N U A L R E P O R T T O S H A R E H O L D E R S |
本报告中使用的术语表
投资组合缩写
| 股东周年大会 | 有保障的市政公司 | |
| AGM-CR | 股东周年大会投保人托管收据 | |
| AMBAC | AMBAC 保险公司 | |
| ARB | 机场收入债券 | |
| BAB | 建立美国债券 | |
| BAM | Build America 互助保险公司 | |
| 出租车 | 资本增值债券 | |
| COP | 参与证书 | |
| 走 | 一般债务债券 | |
| M/F | 多家庭 | |
| NPFGC | 国家公共融资担保公司 | |
| RB | 收入债券 | |
| SAP | 视拨款而定 | |
| TA | 税收分配 | |
| G L O S S A R Y O F T E R M S U S E D I N T H I S R E P O R T |
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TAXMB-06/23-SAR
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