h-20201231
00014681742020财年假象美国-GAAP：会计标准更新201613成员因采用会计准则更新第2016-01号(“ASU 2016-01”)而进行的累计调整，金融工具--总体(825-10分专题)：金融资产和金融负债的确认和计量，和会计准则更新第2016-01号(“ASU 2016-01”)，所得税(专题740)：非库存资产的实体内转移。在采用ASU 2016-01年度后，我们的股权证券的未实现收益和亏损，以前被归类为可供出售，在其他收入(亏损)，净额中确认。因采用会计准则更新编号而进行的累计调整亚利桑那州立大学2016-13年度(“亚利桑那州立大学2016-13年度”)金融工具.信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量(见注2)。P1YP3Y00US-GAAP：PropertyPlantAndEquipmentNetUS-GAAP：PropertyPlantAndEquipmentNet美国-公认会计准则：长期债务当前美国-公认会计准则：长期债务当前美国-GAAP：长期负债非当前美国-GAAP：长期负债非当前00——————00014681742020-01-012020-12-31ISO 4217：美元00014681742020-06-30Xbrli：共享0001468174美国-公认会计准则：公共类别成员2021-01-310001468174美国-公认会计准则：公共类别成员2021-01-310001468174H：OwnedAndLeasedHotelsMember2020-01-012020-12-310001468174H：OwnedAndLeasedHotelsMember2019-01-012019-12-310001468174H：OwnedAndLeasedHotelsMember2018-01-012018-12-310001468174H：管理特许和其他费用成员2020-01-012020-12-310001468174H：管理特许和其他费用成员2019-01-012019-12-310001468174H：管理特许和其他费用成员2018-01-012018-12-310001468174H：合同收入成员2020-01-012020-12-310001468174H：合同收入成员2019-01-012019-12-310001468174H：合同收入成员2018-01-012018-12-310001468174H：网管特许和其他费用成员2020-01-012020-12-310001468174H：网管特许和其他费用成员2019-01-012019-12-310001468174H：网管特许和其他费用成员2018-01-012018-12-310001468174H：其他收入成员2020-01-012020-12-310001468174H：其他收入成员2019-01-012019-12-310001468174H：其他收入成员2018-01-012018-12-310001468174H:RevenuesForReimbursementOfCostsIncurredForManagedAndFranchisedPropertiesMember2020-01-012020-12-310001468174H:RevenuesForReimbursementOfCostsIncurredForManagedAndFranchisedPropertiesMember2019-01-012019-12-310001468174H:RevenuesForReimbursementOfCostsIncurredForManagedAndFranchisedPropertiesMember2018-01-012018-12-3100014681742019-01-012019-12-3100014681742018-01-012018-12-310001468174H:CostsIncurredOnBehalfOfManagedAndFranchisedPropertiesMember2020-01-012020-12-310001468174H:CostsIncurredOnBehalfOfManagedAndFranchisedPropertiesMember2019-01-012019-12-310001468174H:CostsIncurredOnBehalfOfManagedAndFranchisedPropertiesMember2018-01-012018-12-31ISO 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目录表

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，邮编：20549
表格10-K
(标记一)
☑    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的年度报告
截至本财政年度止12月31日, 2020
☐    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告
对于从日本到日本的过渡期，日本将从日本过渡到日本，日本将从日本转向日本。
委员会档案号：001-34521
凯悦酒店集团演讲
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州20-1480589
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)		(美国国税局雇主
识别号码)
北河滨广场150号
8楼，芝加哥,伊利诺伊州60606
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号：(312) 750-1234
根据该法第12(B)节登记的证券：
每个班级的标题交易符号注册的每个交易所的名称
A类普通股，面值0.01美元H纽约证券交易所
根据该法第12(G)节登记的证券：无
用复选标记表示注册人是否为证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人。是  ☑*☐
如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。☐   不是   ☑
用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)，(1)已提交1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  ☑*☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☑*☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器☑加速文件管理器☐
非加速文件管理器版本☐规模较小的财务报告公司。☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的. ☑
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。☐*☑
截至2020年6月30日，注册人的非关联公司持有的注册人A类普通股的总市值约为0.01美元。1,871.4百万股(基于2020年6月30日A类普通股在纽约证券交易所的收盘价)。注册人的B类普通股的市值不包括在上述价值中，因为这种股票没有活跃的市场。
在2021年1月31日，有39,261,233注册人的A类普通股，面值0.01美元，已发行和62,038,918注册人的B类普通股，面值为0.01美元，已发行。
以引用方式并入的文件
这份10-K表格年度报告的第三部分引用了注册人为将于2021年5月19日召开的2021年股东年会所作的委托书部分。

目录表


凯悦酒店集团
目录
截至2020年12月31日的财年
 
 第一部分 
 
关于前瞻性陈述的披露
1
第1项。
业务
4
项目1A.
风险因素
23
项目1B。
未解决的员工意见
51
第二项。
属性
52
第三项。
法律诉讼
57
第四项。
煤矿安全信息披露
57
 
关于我们的执行官员的信息
58
 第II部 
第5项。
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
61
第6项。(已删除并保留)
63
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
64
项目7A。
关于市场风险的定量和定性披露
90
第8项。
财务报表和补充数据
91
第9项。
会计与财务信息披露的变更与分歧
91
项目9A。
控制和程序
91
项目9B。
其他信息
92
 第三部分 
第10项。
董事、高管与公司治理
93
第11项。
高管薪酬
93
第12项。
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
93
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事的独立性
94
第14项。
首席会计师费用及服务
95
 第四部分
第15项。
展品和财务报表时间表
96
第16项。
表格10-K摘要
96
签名
97


目录表

关于前瞻性陈述的披露
本年度报告包含《1995年私人证券诉讼改革法》所指的“前瞻性陈述”。这些陈述包括：公司的计划、战略和财务业绩；新冠肺炎疫情的影响和复苏速度；公司打算减少其房地产资产基础的金额和这种资产处置的预期时间表；公司的流动性状况和在当前需求水平下为运营提供资金的充足程度；以及预期或未来的事件。前瞻性陈述涉及难以预测的已知和未知风险。因此，我们的实际结果、业绩或成就可能与这些前瞻性陈述中明示或暗示的内容大不相同。在某些情况下，您可以通过使用“可能”、“可能”、“预期”、“打算”、“计划”、“寻求”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”、“继续”、“可能”、“将”、“将会”以及这些术语和类似表达的变体，或这些术语或类似表达的否定形式来识别前瞻性陈述。这些前瞻性陈述必须基于估计和假设，虽然我们和我们的管理层认为这些估计和假设是合理的，但本质上是不确定的。可能导致实际结果与当前预期大不相同的因素包括但不限于：

•本年度报告中在第一部分第1a项“风险因素”和第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”一节中所述的因素；
•新冠肺炎大流行的持续时间及其短期和长期影响，包括旅行、短暂和团体业务的需求，消费者信心水平，以及大流行、任何新的复苏或新冠肺炎变体后的恢复速度；
•新冠肺炎大流行的影响，任何新的死灰复燃，或新冠肺炎变体，以及政府、企业和个人采取的应对行动对全球和区域经济、旅行限制或禁令以及经济活动的影响，包括其对失业率和消费者可自由支配支出影响的持续时间和程度；
•第三方所有者、加盟商或酒店风险合作伙伴成功应对新冠肺炎疫情、任何其他复苏或新冠肺炎变体的影响的能力；
•全球主要市场普遍存在经济不确定性，全球经济状况恶化或经济增长水平较低；
•经济衰退后经济复苏的速度和速度；
•商务和休闲领域的支出水平以及消费者信心；
•入住率和平均每日租金(“ADR”)下降；
•关于未来预订的可见性有限；
•关键人员流失；
•国内和国际政治和地缘政治条件，包括政治或内乱或贸易政策的变化；
•敌对行动，或对敌对行动的恐惧，包括未来的恐怖袭击，影响旅行；
•与旅行有关的事故；
•地震、海啸、龙卷风、飓风、洪水、野火、漏油、核事故等自然灾害或人为灾害，以及新冠肺炎等全球大流行或传染病爆发，或对此类爆发的恐惧；
•我们有能力在经过绩效测试或保证有利于我们的第三方所有者的酒店成功实现一定水平的运营利润；
•酒店翻新和重新开发的影响；
•与我们的资本分配计划、股票回购计划和股息支付相关的风险，包括减少、消除或暂停回购活动或股息支付；
•房地产和酒店业的季节性和周期性；
•改变分销安排，例如通过互联网旅行中介；
•客户品味和喜好的变化；
•与同事和工会的关系以及劳动法的变化；
•第三方业主、特许经营商和酒店风险合作伙伴的财务状况及其与我们的关系；
•第三方所有者、特许经营商或发展合作伙伴可能无法获得为当前运营提供资金或实施我们的增长计划所需的资本；
1
目录表

•与潜在收购和处置以及引入新品牌概念相关的风险；
•收购和处置的时机，以及我们将已完成的收购与现有业务成功整合的能力；
•未能成功完成拟议的交易(包括未能满足成交条件或未获得所需批准)；
•我们有能力成功地执行我们的战略，扩大我们的管理和特许经营业务，同时在目标时间框架内按预期价值减少我们的房地产资产基础；
•我们的房地产资产价值下降；
•我们的管理或特许经营协议的意外终止；
•联邦、州、地方或外国税法的变化；
•利率和经营成本增加；
•汇率波动或货币重组；
•缺乏对新品牌或创新的接受度；
•资本市场的普遍波动性以及我们进入这些市场的能力；
•我们行业竞争环境的变化，包括新冠肺炎疫情、行业整合和我们运营的市场的结果；
•我们成功发展凯悦世界忠诚度计划的能力；
•网络事件和信息技术故障；
•法律或行政诉讼的结果；以及
•违反与我们的特许经营业务相关的法规或法律。
这些因素不一定是可能导致我们的实际结果、业绩或成就与我们的任何前瞻性陈述中所表达或暗示的大不相同的所有重要因素。其他未知或不可预测的因素也可能损害我们的业务、财务状况、运营结果或现金流。所有可归因于我们或代表我们行事的人的前瞻性声明都明确地受到上述警告性声明的限制。前瞻性表述仅在作出之日发表，我们不承担或承担任何公开更新这些前瞻性表述以反映实际结果、新信息或未来事件、假设的变化或其他影响前瞻性表述的因素的变化的义务，除非适用法律要求。如果我们更新一个或多个前瞻性陈述，不应推断我们将对这些或其他前瞻性陈述进行额外更新。
2
目录表

本年度报告中使用的术语
除上下文另有说明或要求外，本年度报告中提及的“我们”、“凯悦”和“公司”是指美国特拉华州的凯悦酒店集团及其合并子公司。
如本年度报告所用：
•“普利兹克家族商业利益”是指(1)尼古拉斯·J·普利兹克(已故)的各种直系后代及其配偶和领养子女；(2)为第(1)款所述个人及其受托人的利益而设立的各种信托；(3)由第(1)款和第(2)款所述个人和信托直接和/或间接拥有和/或控制的各种实体；
•“同事”是指在我们的公司和地区办事处以及我们在全球69个国家和地区管理、特许经营、拥有和租赁的物业工作的超过115,000人(其中我们直接雇用约37,000人)；
•“酒店组合”是指我们提供全方位服务的酒店，包括我们的健康度假村和我们精选的服务酒店；
•“物业”、“物业组合”或“物业组合”是指我们经营、管理、特许经营、拥有、租赁、开发、许可或我们向其提供服务或许可我们商标的酒店组合、包罗万象的度假村以及住宅、度假和公寓所有权单位，包括以下品牌：Park Hyatt、Miraval、Grand Hyatt、Alila、Andaz、The Unound Collection by Hyatt、Destination、Hyatt Regency、Hyatt、Hyatt Ziva、Hyatt Zilara、Thompson Hotels、Hyatt Center、Caption by Hyatt、Joie de Vivre、House、Hyatt Place、Tommie、UrCove和Hyatt Residence Club品牌；
•“住宅所有权单位”是指我们管理、拥有或向其提供服务或许可我们的商标的住宅单位(如酒店式公寓和凯悦品牌住宅单位)，通常是综合用途项目的一部分，位于我们物业组合中的全方位服务酒店附近或附近，或位于独特的休闲地点；
•“度假所有权单位”是指我们获得商标许可的部分和分时度假所有权物业，是凯悦住宅俱乐部的一部分；
•“共管所有权单位”是指我们向其提供服务的全产权住宅单位(共管公寓和私人住宅)，并在某些情况下管理与该等单位相关的租赁计划和/或房主协会；以及
•“酒店业合资企业”是指我们拥有少于100%股权的酒店业实体。
此外，通过战略关系，我们为与我们的酒店组合无关的酒店提供特定的预订和/或忠诚度计划服务，这些酒店以此类酒店拥有的或由第三方许可的其他商标或商标运营。
柏悦酒店®、米拉瓦尔®，君悦酒店®, 阿丽拉®、安达兹®，凯悦的自由收藏®, 目的地®，凯悦酒店®、凯悦酒店®、凯悦齐瓦™、凯悦齐拉拉™、汤普森酒店®，凯悦中心®，标题：凯悦，凯悦之家®、凯悦酒店®，Tommie™，凯悦住宅俱乐部®、凯悦酒店®，凯悦世界®、凯悦度假村™以及本年报中出现的相关商标、徽标、商号和服务标志均为凯悦集团或凯悦酒店集团的另一家全资子公司的财产。本年度报告中出现的所有其他商标、商号或服务标志均为其各自所有者的财产。



3
目录表

第一部分
项目1.合作伙伴关系公事。
概述
凯悦酒店集团是一家全球酒店服务公司，拥有公认的行业领先品牌，并在我们60多年的历史中形成了创新的传统。2004年，普利兹克家族商业利益集团拥有的几乎所有酒店资产，包括凯悦公司和凯悦国际公司，都被整合到一个实体下，后来更名为环球凯悦公司。2009年，Global Hyatt Corporation更名为Hyatt Hotels Corporation，我们完成了A类普通股的首次公开募股(IPO)。
我们经营、管理、特许经营、拥有、租赁、开发、许可或向一系列物业提供服务，包括全方位服务酒店、精选服务酒店、度假村和其他物业，包括分时度假、部分和其他形式的住宅、度假和公寓所有权单位。截至2020年12月31日，我们的酒店组合由974家酒店(235,272间客房)组成。见第二部分，项目7，“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--概览”，了解我们投资组合的分类细目。我们位于世界各地城市的区域管理团队和总部位于芝加哥的执行管理团队为我们的同事和酒店总经理提供支持。
我们的13个全方位服务品牌是：Park Hyatt、Miraval、Grand Hyatt、Alila、Andaz、The Unbound Collection by Hyatt、Destination、Hyatt Regency、Hyatt、Thompson Hotels、Hyatt Center、Joie de Vivre和Tommie。我们精选的服务品牌是由凯悦、凯悦之家和凯悦广场提供的标题。此外，我们还与一家拥有UrCove精选服务品牌的中国酒店公司共同参与了一家未合并的酒店合资企业，该品牌服务于中国大区的中上档市场。我们包罗万象的度假品牌是凯悦齐瓦和凯悦齐拉拉。我们还管理、提供服务或许可我们与住宅所有权单位相关的商标，这些单位通常毗邻凯悦品牌的全方位服务酒店。在设计和开发这类综合用途项目时，我们会咨询第三方的意见。我们许可我们与度假所有权单位有关的某些商标，这些单位是凯悦住宅俱乐部的一部分。此外，我们还提供服务，在某些情况下，还管理与公寓所有权单位相关的租赁计划和/或房主协会。
我们的收入主要来自自有和租赁酒店运营、酒店管理以及将我们的品牌组合授权给特许经营商。在截至2020年12月31日的一年中，收入总计21亿美元，凯悦酒店集团的净亏损总计7.03亿美元，调整后的EBITDA总计1.77亿美元。见第二部分，项目7，“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-管理层评估的关键业务指标--调整后的利息、税项、折旧和摊销前收益(”调整后EBITDA“)和EBITDA”，了解我们对调整后EBITDA的定义、为什么我们提出它，以及如何将我们应归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)与本报告所述期间的综合调整后EBITDA进行核对。
新冠肺炎大流行的影响
新冠肺炎疫情的全球传播和影响是复杂且不断演变的，对我们的业务、住宿和酒店业以及全球经济造成了重大干扰。疫情导致世界各地的政府和其他当局采取了旨在控制其传播的措施，包括限制大规模人口聚集、旅行禁令、边境关闭、企业关闭和限制、隔离、就地避难命令和社会疏远措施。因此，新冠肺炎疫情及其后果显著减少了全球旅行以及对酒店客房和旅行体验的需求，并对旅游、住宿和酒店业的全球商业活动产生了实质性的不利影响，已经并预计将继续对我们的业务、运营业绩、现金流和财务状况产生实质性影响。
我们的宗旨、愿景、使命和价值观
我们的目标
我们关心人们，这样他们才能做到最好。
我们的愿景
一个充满理解和关怀的世界。
我们的使命
我们为我们的客人提供独特的体验。
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目录表

我们的价值观
尊重、正直、谦逊、同理心、创造力和乐趣。
我们的目标、愿景、使命和价值观是由我们的同事赋予我们生命的，我们称之为凯悦家族。我们相信，我们在世界各地的同事体现了我们关爱他人的宗旨，包括彼此、我们的客人和客户、物业所有者以及我们酒店运营的社区。我们坚定地致力于推进对所有利益相关者的关怀，并建立个人联系，以提高忠诚度和推动业绩。高水平的客户满意度导致客户对我们品牌的偏好增加，我们相信这将在长期内带来更强的收入基础。我们还相信，积极参与的同事将提高我们酒店的运营效率，从而改善财务业绩。持续坚持这些原则是我们品牌声誉的基础，并为我们的增长做出了巨大贡献，因为我们的不同业主和开发商群体选择投资于我们在世界各地的物业组合。
我们的竞争优势
我们拥有强大的竞争优势，支持我们为客户提供独特体验、推动增长并为客户、同事和股东创造价值的使命。
    世界级品牌。在对客人需求的深刻理解的启发下，我们开发了一套全球不同的品牌，在某些情况下还收购了这些品牌。
    具有诱人增长潜力的全球平台。他说，我们现有的全球业务分布广泛，我们的酒店在全球一些人口最稠密的城市中心运营，我们相信我们现有的酒店位于全球主要市场，为我们提供了一个强大的平台，可以在我们的品牌不太流行的市场有选择地寻求新的增长机会。
    深厚的文化底蕴和经验丰富的管理团队。他说，凯悦家族通过共同的价值观、单一的目标以及对倾听、理解和为我们的客人和客户提供个性化体验的坚定承诺而团结在一起-我们相信所有这些都会提高忠诚度，使我们在竞争中脱颖而出，并推动业务结果。
    雄厚的资本基础和纪律严明的财务方法。我们的做法是在行业周期和经济低迷期间保持适当的财务杠杆水平。目前新冠肺炎疫情带来的经济状况对我们的收益、运营现金流和杠杆水平产生了负面影响。因此，我们利用债务资本市场来增强我们的流动性，以支持运营，直到需求恢复和现金流改善。截至2020年12月31日，我们拥有19亿美元的现金和现金等价物和短期投资，可用借款能力约为15亿美元。我们相信，我们的资产负债表实力具有得天独厚的优势，使我们能够成功地驾驭当前的经济环境，并利用战略机遇扩大我们的存在并随着时间的推移发展我们的业务。
    对酒店管理、特许经营、所有权和开发有不同的敞口。我们的管理、特许经营、自有和租赁物业的组合为我们提供了广泛和多样化的收入、利润和现金流基础，并使我们能够灵活地评估我们整个业务线的增长机会。
    优质拥有的酒店位于令人满意的市场，是新增长投资的资金来源。我们相信，我们的自有资产为我们提供了通过有针对性的处置释放额外股东价值的机会，这些处置提供现金收益，为额外的战略投资提供资金，以扩大我们的业务或为股东提供增量资本回报。2018年，我们通过处置自有资产实现了15亿美元的收益，完成了最初的减持承诺。2019年3月，我们承诺在三年内再削减15亿美元的自有房地产投资组合，截至2020年12月31日，我们已根据这一承诺实现了约10亿美元的收益。
我们的业务战略
尽管新冠肺炎疫情对我们的业务和酒店业产生了颠覆性影响，但我们仍然致力于我们的长期战略。我们旨在推动长期可持续增长并为客人、客户、同事、所有者和股东创造价值的战略侧重于以下几个方面：
•最大限度地提高我们的核心业务：我们继续发展和卓越地运营我们的核心业务，以便成为同类中最好的，同时目标是创造利润来推动我们的增长。
5
目录表

•整合新的增长平台：我们寻求识别和整合新的机会，以提高对我们的客人的关怀，并提供更多的增长途径。
•优化资本部署：我们采取全面和有纪律的方式部署资本，以扩大我们的管理和特许经营业务，投资于新的增长平台，并将资本返还给我们的股东。
对品牌的描述
品牌细分市场客户群2020年12月31日房间(1)主要选定项
竞争对手		关键地点
5%的用户
管理型和专营型物业(1)		美洲地区Aspac区域EAME/西南部亚洲地区
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奢侈休闲和商务；小型会议3%1,6224,1582,425四季酒店，文华东方，
丽思卡尔顿酒店
圣克里吉斯半岛		奥克兰、曼谷、布宜诺斯艾利斯、圣基茨、
京都、纽约、巴黎、维也纳、米兰、悉尼、东京华盛顿特区。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g2.jpg
奢华/健康休闲362——Cal-a-Vie，峡谷牧场，金门奥斯汀、伯克夏、图森
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奢侈休闲和商务；大大小小的会议和社交活动13%12,87115,2784,036JW万豪、康拉德、费尔蒙特
洲际		阿布扎比、北京、迪拜、香港、科奇、孟买、纳什维尔、拿骚、里约热内卢、旧金山、新加坡、上海、东京、西安
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g4.jpg
奢侈品休闲和商务；小型会议、社交活动1%501,099296One&Only，Six Sense，Aman，Banyan Tree，COMO安吉、巴厘岛、大苏尔、比尚加斯、果阿、Jabal Al Akhdar、Koh Russey岛、苏拉卡尔塔、乌镇
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g5.jpg
奢侈休闲和商务；小型会议2%2,1791,5781,775W，版本，SLS，总督，金普顿阿布扎比、阿姆斯特丹、德里、迪拜、伦敦、慕尼黑、毛伊岛、纽约、首尔、新加坡、维也纳、东京、厦门
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g6.jpg
奢侈商务和休闲；小型会议2%2,3558011,685万豪签名收藏
希尔顿的古玩收藏		奥斯汀、巴塞罗那、比亚里茨、戛纳、重庆、伦敦、迈阿密海滩、纳什维尔、新奥尔良、巴黎、凤凰城、斯德哥尔摩
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高档-高档商务和休闲；大型和小型会议、社交活动、协会2%3,906——万豪签名收藏、希尔顿古玩收藏、希尔顿Tapestry收藏查尔斯顿,
埃勒姆叔叔，
毛伊岛、凤凰岛、雪山、塔霍湖、斯托、维尔
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目录表

品牌细分市场客户群2020年12月31日房间(1)主要选定项
竞争对手		关键地点
5%的用户
管理型和专营型物业(1)		美洲地区Aspac区域EAME/西南部亚洲地区
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高档-高档会议、商务和休闲；大型和小型会议、社会活动、协会38%58,42017,64914,830万豪、喜来登、
希尔顿，
文艺复兴时期，
威斯汀		波士顿，开普敦，
芝加哥、德里、迪拜、香港、约翰内斯堡、伦敦、
洛杉矶、马德里、墨西哥城、奥兰多、巴黎、索非亚
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高档-高档商务和休闲；小型会议1%1,315—741华盛顿万豪酒店
威斯汀希尔顿		纽约、巴黎、西雅图
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全包休闲；小型会议1%2,234——海滩，
梦想		坎昆、卡纳角、巴亚尔塔港、蒙特哥湾、圣何塞德尔卡波
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全包休闲；仅限成人；小型会议919——凉鞋，秘密坎昆，卡纳角，蒙特哥湾
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奢侈休闲和商务；小型会议1%2,543——W，版本，SLS，总督，金普顿卡波·圣卢卡斯，达拉斯
纳什维尔，纽约，西雅图，华盛顿特区
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g13.jpg
高档-高档休闲和商务；小型会议3%5,5111,0821,344ACE，AC Hotels，Moxy，Canopy，Hotel Indigo班加罗尔、波士顿、都柏林、香港、
马德里、迈阿密、蒙得维的亚、纽约、费城、东京
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高档休闲和商务；小型会议—%———公民M，摩西，AC酒店，座右铭，阁楼—
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高档-高档休闲和商务；小型会议1%1,888202—金普顿、Canopy、万豪签名收藏北京巴尔的摩
芝加哥、纽约、旧金山
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高档长期入住客人；商务和休闲；小型
会议		7%14,390953687万豪国际旅店，
霍姆伍德
套房		奥斯汀，波士顿，
达拉斯、法兰克福、墨西哥城、迈阿密、巴黎
旧金山、上海
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高档商务和休闲；小型会议23%47,6544,5793,193希尔顿万豪酒店的庭院
AC酒店花园酒店		亚特兰大，芝加哥，
迪拜，法兰克福，休斯顿，海得拉巴，
伦敦、迈阿密、巴黎、凤凰城、圣地亚哥、上海
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目录表

品牌细分市场客户群2020年12月31日房间(1)主要选定项
竞争对手		关键地点
5%的用户
管理型和专营型物业(1)		美洲地区Aspac区域EAME/西南部亚洲地区
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g18.jpg
高档-高档休闲和商务；小型会议—%———手绘，妈妈收容所，公民M，线，王牌酒店—
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g19.jpg
高中档商务和休闲；小型会议—1,015—美居汉普顿酒店阿图尔上海
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g20.jpg
休假
所有权		所有人
度假单元，重温凯悦商务和休闲		—%———希尔顿度假酒店
万豪国际俱乐部
度假俱乐部		阿斯彭、比弗克里克、卡梅尔、基韦斯特、太浩湖、毛伊岛、塞多纳
(1)数据不包括度假所有权、住宅所有权、共管公寓所有权单位，也不包括美洲拥有800个房间的非品牌物业。UrCove品牌由一家未合并的酒店合资企业拥有，该合资企业由凯悦集团的一家附属公司和一家中国酒店公司组成。凯悦中心和汤普森酒店的客房数量分别包括一处我们将在2021年分别以凯悦中心品牌和汤普森酒店品牌重新命名的酒店。凯悦酒店的客房数量包括我们将在2021年以凯悦酒店品牌重新命名的两家酒店。
柏悦酒店
柏悦酒店强调奢华和个性化。每一家柏悦酒店都是定制设计，将精致与独特的地区特色结合在一起，位于世界许多主要目的地。文雅、富有的商务和休闲旅行者在著名的艺术品和设计中找到了宾至如归的感觉。身临其境、难得的烹饪体验旨在为客人创造独特而深刻丰富的用餐场合。
米拉瓦尔
Miraval品牌是健康度假村和水疗中心的全球领先者。图森市的Miraval Arizona Resort&Spa以其活动、体验和个人护理的综合计划开创了健康水疗度假村类别的先河。Miraval品牌致力于帮助客人平衡生活，这是我们品牌组合中独特的健康产品的基石。这一承诺反映了我们对高端旅行者的关注，通过寻找新的方式来理解和照顾他们，而不是传统的酒店住宿。
君悦酒店
君悦酒店是主要门户城市和度假胜地的特色酒店。君悦酒店业务遍及世界各地，在亚洲拥有相当大的规模，为复杂的商务和休闲旅客提供优雅的住宿、非凡的餐厅、酒吧、豪华水疗中心和健身中心，以及全面的商务和会议设施。君悦酒店的标志性元素包括标志性建筑、最先进的技术以及为各种规模的商业或社交聚会提供的设施。
阿丽拉
Alila品牌是创新设计和独特地点奢华的结合，通过精心制作的手工工艺、个性化的款待和定制的旅行而与众不同。Alila在梵语中的意思是“惊喜”，恰如其分地描述了这个品牌令人耳目一新的特点。为了支持可持续旅游业，Alila酒店和度假村采用EarthCheck运营标准，整合了其环境的自然、自然和文化元素。入住任何Alila酒店或度假村就是开始一次目的地体验-享受当地美食的味道，通过古老的治疗艺术增强福祉，或享受冒险运动的刺激。
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目录表

安达兹
安达斯酒店利用周边社区打造独特的本地体验，通过独特的当地文化表达，让客人完全沉浸在每个鼓舞人心的目的地。安达斯的每一家酒店都是独一无二的--是目的地文化的升华反映。从大堂和立面的本地灵感建筑，到我们标志性的Andaz休息室里听到的音乐，再到市场到餐桌餐厅的口味，客房的独特质地，以及Andaz酒店水疗中心令人舒缓的香味，Andaz酒店的设计反映了其周围环境，并以独特的创新服务模式创造了一个无障碍和非传统的环境。客人将体验个性化和无脚本的服务，在那里他们可以受到当地社区精神的启发。
凯悦酒店的自由收藏
凯悦品牌的Unound Collection是一系列高端和奢华的物业组合，从历史悠久的城市宝石到当代新建酒店、精品物业和度假村。每一家酒店都提供发人深省的环境，为寻求复杂但无脚本的旅行体验的客人提供时刻。凯悦品牌Unound Collection背后的理念是吸引业主和开发商，他们希望自己的物业保持鲜明的个性和品牌名称，但又能从凯悦强大的分销、运营和营销资源、屡获殊荣的客户忠诚度计划以及值得信赖的品牌名称和声誉中获得力量。
目的地酒店
Destination Hotels是一个多元化的独立酒店、度假村和住宅的集合，这些酒店、度假村和住宅本质上是独立的，但通过承诺汲取每个地点的真实精神而联系在一起。通过真实的体验、独特的设计和与当地社区的联系，每一处酒店都被刻意打造成客人发现的地方。屡获殊荣的产品组合包括著名的高尔夫球场、本土水疗中心，以及包括酒吧、餐厅、S咖啡馆和屋顶在内的特殊餐饮选择。Destination Hotels通过身临其境的探索、真实的设计和热情、热情的服务，捕捉每个度假村位置的独特精髓。Destination Residential Management业务在该品牌内运营，向租赁计划和/或与公寓所有权单位相关的房主协会提供服务，在某些情况下还对其进行管理。
凯悦酒店
凯悦酒店提供全方位的服务、便利设施和设施，以满足会议策划者、商务旅行者和休闲客人的需求。全球主要城市市场的凯悦酒店拥有各种规模的灵活会议和会议设施，旨在提供高效、互联的环境。度假区的凯悦酒店为寻求度假的情侣、享受共同度假的家庭以及寻求开展业务和会议的氛围的企业集团提供服务。
凯悦酒店
凯悦酒店是规模较小的酒店，位于不同的商务和休闲区，地理位置便利。这些酒店帮助客人充分利用他们的住宿，无论是重要的商务会议或社交聚会，探索一个新的城市，或重新与家人和朋友联系。
凯悦酒店
凯悦Ziva包罗万象的度假村是为所有年龄段的客人设计的，位于顶级休闲地点。他们提供各种现场活动和体验当地文化和目的地的机会。凯悦Ziva度假村以各种食品和饮料店为特色，强调正宗的当地美食，并能够以多样化和配备齐全的会议设施迎合社交或商业团体的需求。
齐拉拉凯悦酒店
凯悦齐拉拉-仅限成人包罗万象的度假村位于热门度假目的地。他们提供各种各样的食物和饮料服务，专注于正宗的当地和全球美食。度假村提供顶级的水疗、社交活动和现场娱乐，以及各种会议空间。度假村的设计是为了让情侣或小团体能够享受到亲密、复杂的环境。
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汤普森酒店
汤普森酒店是一家屡获殊荣的精品生活方式品牌，在城市和度假胜地拥有一系列原始物业。作为现代精致旅行者的集合，每个地点都提供精心策划的体验，旨在引发对话，将客人与世界级的烹饪产品联系起来，以及反映周围环境的分层设计。
以凯悦酒店为中心
以凯悦为中心的酒店是一家提供全方位服务的生活方式酒店，位于主要目的地，为好奇的休闲旅行者创建，他们希望置身于活动的中心，这样他们就不会错过冒险的时刻。以凯悦为中心的酒店帮助客人发现世界上最吸引人的目的地，就像当地人一样。位于活动中心的凯悦酒店是探索每个目的地所有隐藏的宝石和热点的完美发射台。探索不会止步于门口。以凯悦酒店为中心的酒店以精心策划的艺术空间为特色，精心设计，以帮助客人工作、放松和社交。经过一天的探索，客人可以在别致的空间里享受精选的手工鸡尾酒和当地美食。一群见多识广的同事随时为客人发现周围环境提供帮助。
凯悦酒店的说明
Caption by Hyatt是精选服务类别中的一个新的生活方式品牌，旨在满足当今旅行者对平易近人、活泼和有意识的环境的渴望，每个人都受到欢迎。社交空间的设计是为了在它们所在的社区和社区内充当一个不断活跃和吸引人的目的地。体验的核心是Talk Shop，这是一个全天餐饮概念，邀请客人在舒适、灵活的公共空间工作、饮食和社交，旨在激发有意义的对话和真实的联系。凯悦酒店将通过自我激活的体验、负责任的参与当地团队和为社区设计的社交空间，将高档、前卫生活方式酒店的设计和舒适度与精选服务酒店的灵活性和效率结合在一起。
Joie de Vivre
Joie de Vivre品牌是一个充满活力、轻松和年轻的社区，提供了一系列充满活力的独立酒店，它们真实地反映了他们称之为家的城市社区。每家酒店都提供一种精神和空间兼容并包的体验，用joy驱动的服务毫不费力地将人们聚集在一起。每一家酒店都拥抱自己的同名酒店，邀请客人和当地人联系在一起，活在当下，让每一家都真正成为您的家。
凯悦酒店
凯悦酒店的设计宗旨是欢迎客人成为长期入住的客人。公寓式套房配有设备齐全的厨房和独立的起居区，让客人想起家的便利。凯悦酒店旨在通过免费的热早餐、H酒吧食品和饮料以及室内和室外公共空间让客人在较长时间内保持舒适。
凯悦酒店
凯悦酒店提供现代、舒适和无缝的体验，结合风格和创新，为今天的多任务旅行者创造一个休闲的酒店环境。精心设计的客房具有不同的睡眠、工作和放松区域。凯悦酒店还全天候提供新鲜准备的食物、高效的服务和易于导航的体验。从大堂到客房再到酒店内用餐，酒店体验的每一个方面都是为高价值商务旅客而设计的。
汤米
Tommie品牌旨在成为一个聚会场所，激励客人创作自己的经历。通过专注于基本要素并提供有趣、相关的选择，Tommie品牌为年轻和思想开放的人提供了一个新的视角来探索、联系和发现。
乌尔科夫
UrCove品牌是专门为满足中国商务旅行者的偏好和对中高端市场无缝、舒适和优质旅行体验日益增长的期望而设计的。UrCove品牌(Your Cove的缩写)的酒店通过周到的服务、宽敞的房间、美味的食物和轻松而优雅的氛围，为现代旅行者融合了舒适和便利。
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凯悦酒店俱乐部
凯悦住宅俱乐部为会员提供度假拥有的机会，在具有地区灵感和设计的住宅风格的物业与凯悦品牌的质量。会员在凯悦住宅俱乐部酒店预购时间，并拥有使用、交换和租赁的灵活性。凯悦住宅俱乐部会员可以选择入住他们的度假屋，在其他凯悦住宅俱乐部地点之间交换时间，用他们的时间换取凯悦世界忠诚度计划奖励积分，或者在凯悦系统内旅行。
业务细分、收入和地理信息
我们在四个可报告的细分市场管理我们的业务，如下所述：
•自有和租赁酒店，包括我们自有和租赁的全方位服务酒店和精选服务酒店，为了细分调整后的EBITDA，根据我们在每个企业的所有权百分比，我们在我们未合并的酒店合资企业的调整后EBITDA中按比例分摊；
•美洲管理和特许经营(“美洲”)，包括我们对位于美国、拉丁美洲、加拿大和加勒比地区的物业的管理和特许经营，以及我们的住宅管理业务；
•亚太区管理及特许经营(“亚太区”)，包括管理及特许经营位于东南亚、大中国、澳洲、新西兰、南韩、日本及密克罗尼西亚的物业；以及
•EAME/西南亚洲管理和特许经营(“EAME/西南亚洲”)，包括我们对位于欧洲、非洲、中东、印度、中亚和尼泊尔的物业的管理和特许经营。
在公司和其他方面，我们包括我们联合品牌信用卡计划的结果，2020年12月出售的Exhale spa和健身业务的结果，以及未分配的公司费用。从2020年1月1日起，我们改变了对Miraval物业的战略和运营监督，此前我们的首席运营决策者(CODM)将其作为一项独特的业务进行评估。Miraval物业的管理费现在在美洲管理和特许经营部门报告，基本酒店业绩的经营结果和财务状况现在在我们的自有和租赁酒店部门报告；Miraval物业的结果以前在公司和其他部门报告。此外，由于这些许可协议的战略监督发生变化，我们从凯悦住宅俱乐部获得的许可费现在报告在我们的美洲管理和特许经营部。有关我们的四个可报告业务部门、收入和地理信息的信息，请参阅第四部分第15项“展品和财务报表时间表--我们的综合财务报表附注19”。
管理协议
我们根据管理协议在全球范围内管理酒店。
酒店管理协议费
我们的酒店管理协议通常规定了两级收费结构，以补偿我们为酒店创造的业务量以及酒店运营的盈利能力。在这种两级收费结构中，我们的基本薪酬是基本费用，通常是酒店运营总收入中商定的百分比。此外，我们还通过奖励费用来激励酒店提高盈利能力，奖励费用通常以酒店盈利能力指标的百分比计算，如总运营利润、调整后利润或毛运营利润或调整后利润超过指定门槛的金额。在美国以外，一些管理协议的费用更多地依赖于酒店的盈利能力指标，要么是通过单一的管理费结构，整个费用基于盈利能力指标，要么是因为我们的双层费用结构更倾向于奖励费用，而不是基本费用。
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酒店管理协议条款和续签
我们与第三方业主和未合并的酒店管理公司就全方位服务酒店和特定服务酒店(目前正在开发的酒店除外)签订的酒店管理协议的平均剩余期限大致如下：
假设任何一方均未行使续签选择权：包括行使凯悦酒店可自行决定的延期选择权：
全面服务管理协议：
美洲13年18岁
EAME/西南部亚洲16年20年
空格14年15年
选择服务管理协议：
美洲12年28年
EAME/西南部亚洲19年33年
空格18岁19年
我们的一些酒店管理协议授予酒店业主在发生规定事件时提前解约的权利，例如出售酒店或我们未能达到指定的性能测试(任何此类事件都称为“终止事件”)。在终止事件的情况下，我们的一些管理协议授予酒店所有者终止酒店管理协议并将酒店转换为凯悦特许经营权的权利。一般来说，绩效测试中的终止权是基于酒店的个人表现，或者与其他酒店运营商或两者兼而有之的一组指定的竞争性酒店的表现进行比较。如果我们多年未达到性能测试，则通常会触发这些终止权。我们通常可以选择通过支付与差额相等的金额来补救绩效故障，但在某些情况下，我们的补救权利可能会受到限制，而我们未能通过绩效测试可能会导致我们终止酒店管理协议。我们的某些管理协议允许在多年禁售期后立即终止，并通常根据与损失费用相关的公式支付终止费。
我们的许多酒店管理协议，特别是在美国，是从属于业主的抵押贷款或其他担保债务。在大多数情况下，我们与贷款人的从属协议承认，如果贷款人通过止赎或类似手段接管酒店财产，我们有权根据酒店管理协议中规定的条款继续管理酒店。
特许经营协议
我们的特许经营协议授予我们的特许经营商在特许经营的Grand Hyatt、Hyatt Regency、Hyatt、Hyatt Ziva、Hyatt Zilara、Thompson Hotels、Hyatt Center、Caption by Hyatt、Hyatt House和Hyatt Place Property以及以不同商标运营并附属于Hyatt、Destination Hotels和Joie de Vivre的Unound Collection的特许物业中使用我们的名称、标志和系统的有限权利。我们不参与特许经营酒店的管理，但特许经营商必须按照我们的品牌标准经营特许经营酒店。我们会批准特许经营酒店的图则和选址，并检讨这些酒店的经营情况，以确保维持我们的标准。
费用
一般来说，我们的特许经营商向我们支付初始申请费和/或设计服务费以及持续的特许权使用费，金额取决于特许经营物业的品牌。我们特许经营君悦、凯悦、凯悦、汤普森酒店和凯悦为中心品牌的全方位服务酒店，凯悦Ziva和凯悦Zilara品牌的全包式度假村，以及隶属于凯悦、Destination Hotels和Joie de Vivre品牌的Unbound Collection旗下的全方位服务酒店。我们以凯悦、凯悦之家和凯悦广场品牌为标题，特许经营精选的服务性酒店。我们的君悦酒店、凯悦酒店、凯悦酒店和汤普森酒店的特许经营商通常向我们支付按客房总收入的6%和食品和饮料总收入的3%计算的特许经营费。我们以凯悦为中心的特许经营商通常向我们支付按客房总收入的5%计算的特许经营费。凯悦酒店、Destination Hotels和Joie de Vivre特许经营商通常向我们支付持续特许经营费，按通过凯悦酒店预订和预订渠道产生的客房总收入的7%计算。在某些情况下，通常用于新酒店开发
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根据特许经营协议，我们的全面服务持续特许经营费的起步价低于上述百分比，并在任期的最初几年逐步上升。凯悦酒店、凯悦酒店和凯悦酒店的特许经营商，通常是针对新的酒店开发特许经营协议，支付按客房总收入的百分比计算的持续特许经营费，通常在运营第一年为3%，第二年为4%，在剩余期限内为5%。我们包罗万象的特许经营商通常向我们支付按毛收入的2.75%或3.25%计算的特许经营费。我们的凯悦酒店和凯悦广场酒店的申请费通常为75,000美元，超过150美元的每间客房另加500美元；凯悦酒店的申请费为95,000美元，200美元以上的每间客房另加500美元；凯悦酒店和君悦酒店的申请费高于100,000美元或400美元；我们的其他全方位服务酒店和全方位度假村的申请费用为100,000美元或300美元。在某些情况下，我们还就其他费用安排进行了谈判，在美国以外的一些地区，我们通常会就替代申请费安排进行谈判。
除了我们的特许经营费外，我们还对我们安排并在大多数情况下提供的某些服务收取全套服务和精选服务的酒店和包罗万象的度假村特许经营商。这些活动可能包括集中预订功能、某些销售功能、技术、全国广告、某些营销和促销服务，以及各种收入管理服务。
条款和续期
我们特许经营协议的标准期限通常为20年，假设特许经营商已遵守特许经营协议的要求和标准，则可由特许经营商行使一项10年的续期选择权。我们的某些特许经营协议具有由凯悦酒店选择的续签选项，通常在加盟商未能行使其续签选项时触发。我们的某些特许经营协议在双方同意的情况下有续签的选择权。我们有权在特定的违约事件中终止特许经营协议，包括不支付费用和不遵守品牌标准。如果由于任何原因提前终止，我们的特许经营协议通常规定，我们的特许经营商在终止时必须向我们支付违约金。特许经营商或贷款人的破产或丧失抵押品赎回权可能导致特许经营协议的终止。我们在所有地区的精选服务酒店和全方位服务酒店(目前正在开发的酒店除外)的特许经营协议的平均剩余基本期限约为16年，假设任何一方都没有行使续签选项。包括凯悦酒店自行决定的延期选择权，我们在所有地区(目前正在开发的酒店除外)的精选服务酒店和全方位服务酒店的特许经营协议的平均剩余期限约为17年。
其他服务协议
我们根据与个人业主和/或业主协会签订的租赁管理协议，在目的地住宅管理业务项下提供服务，业主和/或业主协会参与我们的租赁计划。这些协议通常规定，我们从租赁计划下的物业总收入中获得一定比例的分成，并通过这种分成支付物业的费用。协议期限通常为一年或两年。此外，我们还向各种房主协会提供协会管理服务，在这些协会中，我们收费管理物业。
销售、市场营销和预订以及全球联系中心
销售额
我们在美洲、亚太地区和EAME/西南部亚洲地区部署了一支全球销售团队和区域销售团队。全球团队负责我们在所有三个地区开展业务的最大和最重要的客户。区域团队负责的大客户通常在一个区域内开展业务，但在该区域内的多家酒店开展业务。全球和区域销售团队与酒店销售团队协调工作。内部销售同事专注于当地和地区的商业机会，以及确保我们的关键全球和地区客户产生的业务。
我们的企业销售组织专注于通过关键客户扩大市场份额，识别新的商业机会，并最大限度地扩大我们的当地客户基础。我们的主要客户包括大公司；国家、州和地区协会；专业市场客户(社会、政府、军事、教育、宗教和兄弟会)；旅行社和奢侈品组织；以及广泛而多样的个人消费者群体。我们的全球和区域销售团队瞄准了这些集团内的多个品牌和关键客户。没有单一的客户对我们的业务是重要的。我们的全球和地区团队由125多名同事组成，他们在全球和世界各地的地区销售办事处工作，专注于集团业务、企业和休闲旅行者客户以及旅行社。
我们地区办事处和许多提供全方位服务的酒店的销售同事使用我们专有的销售工具来管理团体房间预测，维护每天预订的确定和暂定团体房间的库存，简化检查客房可用性和价格报价的流程，并确定会议室可用性。
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我们通过一支收入管理专业团队，在我们运营的每一家酒店寻求最大化的收入，并根据要求为特许经营商提供收入管理服务。我们的收入管理领导者使用专有技术工具帮助为每家酒店设定适当的价格。收入管理的目标是在正确的日期，以正确的价格获得正确的客户。商机是由酒店的管理团队审查和同意的。
营销
我们专注于高端旅行者，将我们的品牌定位在我们运营的每个细分市场的顶端。我们的营销策略旨在提高忠诚度和社区性，同时满足酒店运营的特定业务需求。打造和差异化我们的每个品牌对于提高凯悦酒店的品牌偏好至关重要。我们专注于针对我们的每个品牌所服务的不同的客人细分市场，并通过全面分析和应用数据和分析来支持酒店的需求。凯悦世界忠诚度计划和我们的数字平台也是建立忠诚度和推动收入的关键组成部分。忠诚度计划专注于深化与会员的关系，推动回头客、客人满意度、认可度，以及为我们最忠诚的客人提供差异化的服务和体验。我们的数字平台是我们的主要分销渠道，为客人、客户和会员提供关于我们酒店的高效信息来源、独特的品牌体验和无缝的预订体验。我们的营销重点是提高品牌知名度、建立忠诚度社区和增强数字参与度，旨在使凯悦酒店成为最受欢迎的酒店品牌。
预订和全球联系中心
我们有一个专有的中央预订系统，可以提供全面的库存信息，同时允许根据需求对房价进行本地管理。通过这个系统，我们能够允许酒店直接、通过我们的联系中心、旅行社、企业客户和数字平台通过电话预订和随后维护预订。
我们有9个全球联系中心，每周7天、每天24小时为我们的全球客户群提供服务，并提供超过17种语言的预订和其他服务。虽然我们继续通过这些全球联系中心通过电话提供全面的预订服务，但我们已经在Hyatt.com和移动平台的互联网预订功能方面进行了大量投资。此外，我们还在不断增强我们全球联系中心的服务和能力，以更好地适应不断发展的技术和客户偏好。
此外，我们管理或特许经营的酒店和度假村的一些房间是通过互联网旅游中介、合作伙伴或在线旅游服务提供商预订的。我们还聘请第三方中介机构，通过向我们的酒店和度假村收取客房收入的佣金来收取费用，包括旅行社和会议和活动管理公司。
凯悦世界忠诚度计划
我们运营世界凯悦酒店忠诚度计划是为了使我们的物业组合受益。该计划通过奖励经常入住的客人获得积分，从而创造了大量的回头客业务，这些积分可以兑换成酒店夜晚和其他奖励。受到我们宗旨的启发，凯悦世界也致力于建立社区和与高端旅行者的互动。忠诚度计划成员在达到里程碑奖励并根据日历年的资格赛夜晚或基点晋级三个精英级别时，可享受额外奖励。
会员通过与我们的战略忠诚度联盟(例如，美国航空公司、Lindblad Expeditions、MGM Resorts International和世界小型豪华酒店)进行交易，或通过使用凯悦联合品牌信用卡的消费来获得积分。忠诚度计划积分可以在我们所有品牌的酒店兑换，在众多参与的航空公司转换为航空里程，并与其他第三方兑换。
忠诚度计划的资金主要来自忠诚度计划成员产生的合格收入的贡献。这些资金用于偿还酒店在会员兑换忠诚度计划积分时的住宿之夜，并支付支持忠诚度计划的行政费用和营销活动。
截至2020年12月31日，忠诚度计划拥有超过2500万会员，在2020年间，约占整个系统客房间夜总数的36%。
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竞争
酒店业的各个领域都存在着激烈的竞争。在酒店、度假村和公寓的所有权、管理和特许经营协议以及度假和品牌住宅物业的销售方面存在竞争。我们的主要竞争对手是其他提供全方位服务、精选服务、长期逗留、包罗万象和健康物业的运营商，包括其他拥有知名品牌的大型连锁酒店。我们还与小型连锁店以及独立和当地的所有者和运营商竞争。我们还越来越多地面临来自旅游业新分销渠道的竞争。其他竞争来源包括将在线旅游服务作为其商业模式一部分的大公司，如阿里巴巴、谷歌等搜索引擎，以及允许旅行者在网站上预订住宿的P2P库存来源，这些网站为业主提供短期租赁房屋和公寓的服务，从而为爱彼迎和HomeAway等酒店房间提供替代方案。
我们主要根据品牌知名度和声誉、地理位置、客户满意度、房价、服务质量、健康和清洁标准、便利设施、住宿质量、安全性以及赚取和兑换忠诚度计划积分的能力来争夺客人。
我们主要根据我们管理服务的价值和质量；我们的品牌知名度和声誉；我们的管理费水平；我们作为雇主的受管理物业的工资成本；与销售、预订、技术和营销服务(统称为“全系统服务”)相关的成本；以及保留我们的管理服务和使用我们的品牌对物业所有者的经济优势，来竞争管理协议。我们主要根据品牌知名度和声誉、可以实现的房价、我们可以为酒店带来的总收入以及与我们的全系统服务相关的成本来竞争特许经营协议。管理和特许经营协议的其他竞争因素包括与物业所有者和投资者的关系，包括与多个物业的机构所有者的关系；营销支持；预订和电子商务系统的能力和效率；以及提供可能是获得管理和特许经营协议所必需的资本的能力。
拥有与我们类似的产品和产品的全球覆盖面和深度的品牌住宿运营商的数量有限。我们相信，我们强大的客户基础、卓越的品牌认知度、具有战略意义的物业位置和全球开发团队使我们能够有效地竞争。有关更多信息，请参阅第一部分，项目1a，“风险因素--与我们业务相关的风险--因为我们经营的行业竞争激烈，如果我们无法有效竞争，我们的收入、利润或市场份额可能会受到损害，而新的分销渠道、传统酒店的替代方案以及竞争对手之间的行业整合可能会对我们的业务产生负面影响。”
季节性
酒店业通常是季节性的，尽管新冠肺炎疫情已经并可能继续扰乱我们业务的季节性模式。我们酒店收入较高的时间段因物业而异，这主要取决于地点、所服务的客户群以及某些节假日的时间安排所带来的潜在影响。
周期性
酒店业是周期性的，通常在滞后的基础上跟随整体经济。酒店客房的需求、入住率以及酒店所有者在经济周期中实现的费率，都有过增减的历史。在过去的一些周期中，由于特定市场或特定类别的酒店房间供应的变化，结果的可变性更加严重。在最近一个周期中，全球新冠肺炎疫情的影响导致需求立即下降。与经济状况相关的行业需求变化，其他因素，如新冠肺炎疫情所经历的因素，或酒店房间供应，或两者的任意组合，都可能导致酒店物业的所有者、经理和特许经营商的业绩大幅波动。经营酒店的成本往往是固定的，而不是可变的。正因为如此，在收入下降的环境下，收益下降的速度将高于收入下降的速度。相反，在需求和房价不断上升的环境中，收入的增长率通常高于收入的增长率。
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知识产权
在我们经营的竞争激烈的酒店业中，商标、服务标志、商号和标志在我们酒店、住宅、度假和公寓所有权物业和服务的销售和营销中非常重要。我们拥有大量的商标、服务标志、商号、徽标和待定注册，每年都会花费大量资源用于监督、注册和保护我们的商标、服务标志、商号和徽标，我们相信这些已经成为酒店业的代名词，在服务和护理方面享有卓越的声誉。欲了解更多信息，请参阅第一部分第1A项，“风险因素--与我们业务相关的风险--任何未能保护我们的商标和知识产权的行为都可能降低我们品牌的价值并损害我们的业务。”
政府监管
在我们经营、管理、特许经营、拥有、租赁、开发、许可或为物业提供服务的各个司法管辖区内，我们要遵守许多外国、联邦、州和地方政府的法律和法规，包括与食品和饮料的准备和销售、建筑和分区要求、数据隐私以及一般商业许可证和许可证要求有关的法规。我们开发新酒店物业以及对现有酒店进行改建、翻新或扩建的能力也取决于获得地方当局的许可。我们还受制于管理我们与员工关系的法律，包括最低工资要求、加班、工作条件、雇用和解雇、对残疾和其他个人特征的不歧视、工作许可和福利待遇。联邦、州和省的法律和法规要求某些登记、披露声明、遵守特定的行为标准以及与酒店特许经营有关的其他做法。此外，由于新冠肺炎大流行，各个司法管辖区的政府机构发布了不断变化的与健康和安全相关的法规和命令，影响了我们的运营。遵守这些不同的法律和法规可能会影响管理、特许经营、特许经营、拥有或租赁的物业以及住宅、度假和公寓所有权业务的收入和利润，并可能对我们的运营或我们的声誉造成不利影响。我们相信，我们的业务在很大程度上符合适用的法律和法规。
我们管理和拥有拥有赌场博彩业务的酒店，作为酒店的一部分或邻近酒店。然而，除了凯悦阿鲁巴度假村温泉和赌场外，赌场由第三方管理和运营。我们持有和维护赌场博彩许可证，并管理位于凯悦酒店、阿鲁巴度假村温泉和赌场的赌场，并聘请第三方合规顾问和服务提供商。因此，我们在凯悦阿鲁巴度假村温泉度假村和赌场的业务运营受到迪帕塔门托赌场(D.A.C.)，负责阿鲁巴博彩牌照和运营的监管机构。
人力资本资源与企业责任承诺
我们的宗旨--关爱人们，让他们做到最好--是我们关爱客人和同事的核心。我们认识到，凯悦酒店的成功有赖于我们的同事为我们的客人提供真诚的服务和关怀的承诺，我们的同事和文化是我们宗旨的核心。因此，我们的战略重点之一是培养最优秀的人才，培养多元化、公平和包容的文化，将福祉放在首位，使同事能够最大限度地发挥潜力，并强调所有同事的发展和成长。
为了支持同事的身心健康和情绪健康，我们优先为他们提供实践自我护理的机会和机会，包括为无论身在何处的同事提供免费访问Headspace冥想和正念移动应用程序的机会，以及继续学习的机会，如学费报销和培训课程。我们的同事福利委员会帮助评估和塑造我们如何通过从世界各地的同事那里收集反馈来继续激励和吸引同事。
此外，我们正在继续制定新的工作程序和强制性培训，以努力确保同事的健康和安全。例如，2020年引入了每日同事调查，以衡量同事的舒适度以及物业的清洁度、工作秩序和客户服务，目的是使物业领导能够抓住机会，根据需要进行调整，并实时满足同事和客人的需求。
我们相信，解决环境、社会和治理问题是推进对我们所有利益相关者的关怀的关键要素，包括我们的客人、同事、客户、业主和我们在世界各地运营的物业所在的社区。我们的全球企业责任努力侧重于促进环境管理；通过志愿服务、慈善和救灾加强我们的社区影响力；以及支持我们运营中负责任的商业实践。
我们关注多样性、公平性和包容性的历史由来已久，我们致力于为凯悦业务的持续整体变革负责。我们的改变从这里开始，承诺在
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2020年6月，包括到2025年加快我们的多样性、公平和包容性努力的可行目标。这些承诺包括妇女和有色人种的具体代表目标，旨在推动有意义的变化并对我们的劳动力、社区和行业产生积极影响。此外，我们维持着一个由首席执行官领导的全球多元化、公平和包容理事会，以制定和推动我们的多元化和包容性战略，我们还赞助了七个由同事领导的多元化业务资源小组，在全球各地设有分会，以提供职业发展计划和支持劳动力多元化。凯悦酒店的同事们渴望学习、参与并影响这个空间。为了满足这种兴趣，凯悦酒店为公司和酒店层面的所有人员经理提供领先的包容性培训。这一培训为同事提供了一个机会，让他们反思潜在的偏见和假设，这些偏见和假设可能会在实践包容、寻找和参与不同的视角以及合作解决问题方面造成障碍。此外，通过我们的全球RiseHY计划，我们为机会青年或16-24岁既不在学校也不在工作的年轻人提供职业道路，以帮助他们充分发挥潜力。通过设定目标、衡量进展和利用世界各地同事的力量，我们努力在我们的物业内外产生切实的影响。
员工
截至2020年12月31日，我们的公司和区域办事处以及我们管理、特许经营、拥有和租赁的物业有超过115,000名员工，我们直接雇用了大约37,000名员工。剩下的同事受雇于我们物业的第三方业主和特许经营商。我们约有23%的员工(约占我们在美国员工的25%)要么由工会代表，要么拥有根据劳动协议确定的雇佣条款。我们相信，我们与员工和同事的关系很好。
环境问题
在我们物业的所有权、管理和开发方面，我们受到各种与环境保护有关的外国、联邦、州和地方法律、法令和法规的约束。根据其中一些法律，不动产的现任或前任所有人或经营者可能被要求承担调查或补救这些不动产上、下或内的危险或有毒物质或废物的费用，以及业主或经营者将废物送往处置的第三方场地的费用。这种法律可以施加责任，而不考虑所有者或经营者是否知道或是否有与这种危险物质或废物的存在或排放有关的过错。尽管我们不知道目前在我们拥有的物业中调查或补救危险物质或废物的任何重大义务，但未来在我们拥有的任何物业中发现物质或废物，或未能妥善补救此类受污染的财产，可能会对我们开发或销售此类房地产或以此类房地产作为抵押品进行借款的能力产生不利影响。此外，在我们的物业或我们将物质或废物送往处置的物业调查或补救污染的成本可能会很高。
我们还受到各种要求的约束，包括我们运营所需的环境许可证中包含的要求，管理空气排放、污水排放、危险物质和废物的使用、管理和处置，以及健康和安全。有时，我们可能会被要求管理、减少或移除我们酒店的霉菌、铅或石棉材料。我们相信，我们的物业和运营在所有实质性方面都符合所有外国、联邦、州和当地的环境法律和法规。然而，如果将来制定更多或更严格的要求，可能会产生额外的运营成本和资本支出。
保险
我们直接或通过酒店合资企业管理、特许经营、许可、拥有和租赁的物业根据物业是否参加我们的保险计划或物业所有者(包括酒店合资企业)、特许经营商或被许可人的保险计划，在不同的保险计划下投保。根据我们的保险计划，我们为公司拥有和租赁的酒店提供责任、财产、工人补偿和其他与我们业务相关的风险的保险。我们的责任保险承保大多数索赔，包括与恐怖主义、业务、商品和服务以及汽车有关的索赔，但不承保某些损失，包括流行病和/或流行病。我们的财产保险为我们的财产提供一切险，包括火灾、风暴、洪水、地震和恐怖主义。财产保险还包括业务中断保险，但不承保某些损失，包括流行病和/或流行病。我们的工伤保险为雇员在受雇过程和范围内受伤提供保障。经与我们的酒店合资伙伴或第三方酒店所有者和特许经营商相互同意，允许酒店合资企业拥有的酒店、本公司管理的酒店和某些特许经营权参加我们的保险计划。酒店企业拥有的大多数酒店和第三方拥有的管理型酒店都参加了我们的保险计划。我们的酒店合资协议和管理协议要求酒店合资企业拥有的酒店和没有参加我们保险计划的第三方拥有的管理酒店的承保水平与我们保险计划下的承保水平大体一致，包括责任、财产、业务中断、工人赔偿和其他保险。我们的
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特许经营和许可协议要求我们的特许经营商和被许可人在我们的特许或特许物业中维护责任、财产、业务中断、工人补偿和其他保险。在必要和合理的范围内，我们通常由第三方业主、特许经营商或特许持有人持有的保险单承保。我们还为公司控制的系统和数据提供网络风险保险。网络风险保险通常涵盖公司管理、特许经营、许可、拥有和租赁的物业中的所有公司控制的系统和公司控制的数据，直接或通过酒店合资企业。
我们相信，本公司的保单，以及由第三方所有者和特许经营商(包括酒店企业)维护的保单，对于可预见的损失以及对有偿付能力的保险公司来说是合理和惯常的条款和条件是足够的。我们还通过使用免赔额和扣除额为我们的一些风险提供自我保险。我们相信这些免赔额和保留额对于我们的行业和我们的规模来说是合理的和惯例的。然而，我们可能会遭受一些无法投保的损失，或者我们认为投保在经济上是不合理的。我们使用一家总部位于美国且获得许可的专属自保保险公司，该公司是本公司的全资子公司，通常为我们的免赔额和扣除额提供保险，但不包括大多数财产保险免赔额和扣除额。
股东协议
以下为经修订及重订环球凯悦协议、经修订及重订外国环球凯悦协议及环球凯悦公司二零零七年股东协议(“二零零七年股东协议”)的条文摘要。以下对这些协议的描述并不完整，受修订和重订的环球凯悦协议、修订和重订的外国环球凯悦协议以及2007年股东协议的约束和约束，该等协议的副本已提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)(“美国证券交易委员会”)，并通过引用并入本文。有关这些协议的更多信息，还请参阅第一部分第1A项，“风险因素--与股份所有权有关的风险和其他股东事项”。
修订和重新签署《环球凯悦协议》
美国SITUS信托的受托人为已故直接或间接拥有我们普通股股份的Nicholas J.Pritzker的某些直系后代的利益，以及此类信托的成年受益人，包括我们的执行主席托马斯·J·普利兹克先生和我们的董事之一Jason Pritzker先生，以及他们直接或间接拥有我们普通股股份的任何继任者，已订立修订和重新签署的Global Hyatt协议，根据该协议，他们同意，其中包括，某些投票协议和对我们普通股股份的出售限制。截至2021年1月31日，普利兹克家族商业利益直接或间接拥有59,895,959股，或59.1%的已发行普通股，并控制着我们总投票权的约90.6%。具体地说，这些各方同意，在超过75%的公司完全稀释普通股由普利兹克家族成员和配偶以外的人(包括针对当前或未来的任何美国或非美国地点信托，直接或间接，既得或或有，普利兹克家族成员和配偶的利益)、所有普利兹克公司(及其利益继承人，如果适用)拥有之前，但不包括通过出售方式转让的受让人(直接从其他普利兹克公司购买的普利兹克公司除外)，将按照我们董事会就所有事项提出的建议投票所有有投票权的证券，前提是至少三名独立董事(不包括任何普利兹克)的多数同意任何此类事项，或者，如果交易涉及我们和一家关联公司，假设至少三名独立董事(不包括任何普利兹克)全部同意。所有普利兹克已同意以符合上述投票协议的方式，在任何年度股东大会或特别股东大会的预定日期前至少五个工作日，以委托书的方式向我们投票并提交他们的投票。
此外，这些各方同意，在超过75%的公司完全稀释普通股由普利兹克家族成员和配偶以外的人拥有的日期之前，所有普利兹克家族成员和配偶(包括针对当前或未来的任何美国或非美国场所信托，直接或间接，既得或或有，任何普利兹克家族成员和配偶的利益)、所有普利兹克家族成员和配偶(包括针对当前或未来的美国和非美国场所信托，直接或间接，既得或或有，普利兹克家族任何成员及其配偶或其任何关联公司的利益)在“受益人集团”(包括信托，仅限于该受益人集团成员当时的当前利益范围内)最多可出售其持有的我们普通股总持有量的25%，计算日期为2009年11月4日，即与我们的A类普通股首次公开发行有关的S-1表格登记声明(文件编号：333-161068)的生效日期，在该注册声明生效日期后的每个12个月期间(不含结转)，并在任何该等期间内不得售出超过该数额。经本公司独立董事一致赞成后(就该等目的而言，不包括任何普利兹克)，就每12个月期间而言，该25%上限可增加至更高百分比或完全豁免。我们的普通股，包括A类普通股和B类普通股，允许在普利兹克之间销售，而不受上述销售限制的限制，此类销售不计入25%的销售限制。
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目录表

每个受益人集团拥有的我们普通股的所有股份(包括仅限于该受益人集团成员当时当前利益的信托)均可自由质押给机构贷款人，该机构贷款人在违约和丧失抵押品赎回权时将不受上述出售限制的约束。
经修订及重订的Global Hyatt协议可由Thomas J.Pritzker先生、Matt E.Eisenberg先生及Karl J.Breyer先生的继任人以普利兹克家族U.S.Situs信托的共同受托人身份、下述75%的成年受益人及协议其他大多数成年受益人的共同受托人的书面协议予以修订、修改、补充或重述。托马斯·J·普利兹克、尼古拉斯·J·普利兹克、詹妮弗·N·普利兹克、约翰·A·普利兹克、琳达·普利茨克、凯伦·L·普利茨克、彭妮·普利茨克、Daniel·F·普利兹克、安东尼·N·普利兹克、吉吉·普利兹克和杰伊·罗伯特·普利茨克以及他们各自的直系后代和现任配偶(如果有关联)组成了一个“受益群体”。
涉及经修订及重订的环球凯悦协议主题事项的争议，须根据该协议的条款进行仲裁。根据经修订及重订的环球凯悦协议进行仲裁的独家规定，不适用于凯悦的经营方式，但前提是当事各方(以股东身份)及非普利兹克公众股东受到相若影响时，一方可参与协议非当事一方提起的任何股东诉讼并从中获益。协议一方不得招揽他人提起此类诉讼或成为此类诉讼的指名原告，除非至少有三名独立董事的董事会三分之二的独立董事(不包括任何普利兹克)(为此不包括任何普利兹克)对诉讼标的事项投赞成票，或(Ii)在本公司董事会审查的关联交易的情况下，除非至少有一名独立董事(不包括任何普利兹克)不批准该交易。
修订和重新签署《外国环球凯悦协议》
非美国Situs信托的受托人为已故直接或间接拥有我们普通股股份的Nicholas J.Pritzker的某些直系后代的利益，以及该等信托的成年受益人，包括Thomas J.Pritzker先生和Jason Pritzker先生，以及他们直接或间接拥有我们普通股股份的任何继承人，已订立经修订及重新签署的Foreign Global Hyatt协议，根据该协议，除其他事项外，他们已同意若干投票协议及对出售我们普通股股份的限制。截至2021年1月31日，普利兹克家族商业利益直接或间接拥有59,895,959股，或59.1%的已发行普通股，并控制着我们总投票权的约90.6%。具体地说，这些各方同意，在超过75%的公司完全稀释普通股由普利兹克家族成员和配偶以外的人(包括任何美国或非美国场所信托，直接或间接，既得或或有，任何普利兹克家族成员和配偶的利益)、所有普利兹克公司(以及他们的权益继承人，如果适用)拥有之前，但不包括出售受让人(直接从其他普利兹克公司购买的普利兹克公司除外)，将投票(或促使投票)他们直接或间接持有的所有有投票权的证券，符合我们董事会就所有事项提出的建议，前提是至少三名独立董事(为此不包括任何普利兹克)的多数同意任何此类事项，或者，如果交易涉及我们和一家关联公司，假设至少三名独立董事(不包括任何普利兹克)都同意。所有普利兹克已同意以符合上述投票协议的方式，在任何年度股东大会或特别股东大会的预定日期前至少五个工作日，以委托书的方式向我们投票并提交他们的投票。
此外，这些各方同意，在超过75%的公司完全稀释普通股由普利兹克家族成员和配偶以外的人拥有的日期之前，所有普利兹克家族成员和配偶(包括针对当前或未来的任何美国或非美国场所信托，直接或间接，既得或或有，任何普利兹克家族成员和配偶的利益)、所有普利兹克家族成员和配偶(包括针对当前或未来的美国和非美国场所信托，直接或间接，既得或或有，任何普利兹克家族成员、配偶和/或其中任何关联公司的利益)，可以在该注册声明生效之日(没有结转)，在该注册声明生效之日之后的每个12个月内，出售其持有的我们普通股总持有量的25%(计算日期为2009年11月4日，即与我们的A类普通股首次公开发行有关的S-1表格(文件编号333-161068)的生效日期)。并在任何该等期间内不得售出超过该数额。经本公司独立董事一致赞成后(就该等目的而言，不包括任何普利兹克)，就每12个月期间而言，该25%上限可增加至更高百分比或完全豁免。我们的普通股，包括A类普通股和B类普通股，允许在普利兹克之间销售，而不受上述销售限制的限制，此类销售不计入25%的销售限制。
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每个受益人集团直接或间接拥有的我们普通股的所有股份(包括仅限于该受益人集团成员当时当前利益的信托)均可自由质押给机构贷款人，该机构贷款人在违约和丧失抵押品赎回权时将不受上述出售限制的约束。
经修订及重订的《外国环球凯悦协议》可经下述75%的成年受益人及大部分其他成年受益人的书面协议修订、修改、补充或重述。托马斯·J·普利兹克、尼古拉斯·J·普利兹克、詹妮弗·N·普利兹克、约翰·A·普利兹克、琳达·普利茨克、凯伦·L·普利茨克、彭妮·普利茨克、Daniel·F·普利兹克、安东尼·N·普利兹克、吉吉·普利兹克和杰伊·罗伯特·普利茨克以及他们各自的直系后代和现任配偶(如果有关联)组成了一个“受益群体”。
涉及经修订及重新签署的《外国环球凯悦协定》主题事项的争议，须根据该协定的条款进行仲裁。在各方(以股东身份)和非普利兹克公共股东受到类似影响的情况下，根据修订和重新签署的外国环球凯悦协议进行仲裁的独家要求不适用于凯悦的运营方式；但前提是，一方可以参与协议非一方提起的任何股东诉讼并从中受益。协议一方不得请求他人发起此类诉讼或成为此类诉讼的指定原告，除非至少有三名独立董事的董事会三分之二的独立董事(不包括任何普利兹克)(为此目的不包括任何普利兹克)不对诉讼标的事项投赞成票，或(Ii)在本公司董事会审查的关联交易的情况下，除非至少有一名独立董事(为此不包括任何普利兹克)不批准该交易。
2007年度股东协议
关于向高盛联属公司发行及出售100,000股A系列可转换优先股予GS Sunray Holdings，L.L.C.(“GSSHP”)及GS Sunray Holdings，L.L.C.(“GSSHP”及与高盛基金合称“高盛基金”)，以及于二零零七年八月签订认购协议，吾等与Madrone GHC，LLC及联属公司(统称“Madrone”)、高盛基金及一名额外投资者订立二零零七年股东协议，规定该等股东的若干权利及义务，详情如下。
2009年5月，高盛基金持有的A系列可转换优先股的股份被转换为普通股。该等普通股连同高盛基金及Madrone于2009年5月根据认购协议及在2009年5月的私募交易中购买的普通股，以及2007年股东协议订约方在本公司首次公开发售前持有的任何其他普通股，于2009年11月4日，即本公司首次公开发售的日期提交经修订及重订的公司注册证书后，重新分类为本公司的B类普通股。截至2021年1月31日，高盛基金和Madrone不再持有任何符合2007年股东协议的普通股，这是根据适用的证券法向公开市场出售的结果。截至2021年1月31日，2007年股东协议的额外投资者方持有2270,395股B类普通股。
转让限制
2007年股东协议的股东一方不得转让(1)该股东持有的任何普通股的合法或实益所有权，除非该收购人对普通股的所有权合理地不可能危及政府当局的任何许可，如我们的董事会以其合理的酌情决定权所确定的那样；(2)任何普通股给汇总商(指根据交易法要求提交附表13D披露投资以外的利益的人)；(3)任何普通股给我们的竞争对手，从事以下一项或多项招待、住宿、和/或博彩业或(4)会导致股东违反协议任何规定的任何普通股。在根据包销的公开发行或广泛分销销售进行转让的情况下，转让股东的“实际知情”对此类限制是有限制的。
2007年股东协议规定的所有其他转让限制已于2015年5月到期。然而，这些股东持有的所有股份仍然受优先购买权(以下关于Madrone持有的股份的描述除外)和下文所述的“拖延”权利的约束。
优先购买权
如果2007年股东协议的股东一方及其关联公司提议转让的普通股股份数量，连同当时建议由2007年股东协议另一方股东及其关联公司转让的任何普通股，超过当时已发行普通股的2%，则在完成向第三方购买者出售普通股之前，该股东或该等股东应按适用的市场价值(定义见2007年股东协议)向吾等提出转让普通股。
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协议)。如果吾等在指定时间内不接受要约，则该等股东或该等股东可将普通股股份转让予第三方买家，只要该等转让是在2007年股东协议所指定的期间内进行，且条款及条件总体上并不较向吾等提出的要约为优惠。我们放弃了与高盛基金和Madrone持有的与此类实体向公开市场出售股票有关的所有优先购买权。
“拖拽”对
就“控制权变更”交易(定义见2007年股东协议)而言，吾等有权要求2007年股东协议的每一股东以适用于本公司普通股其他持有人的相同条款、条件及普通股每股价格参与该等控制权变更交易。此外，应我们的要求，2007年股东协议的股东一方已同意投票赞成此类控制权变更交易或类似交易，我们有权要求2007年股东协议的每一股东方投票赞成、同意任何此类交易，并不对任何此类交易提出异议。
“随行”对
在受本公司董事会受托责任的约束下，吾等已同意，吾等不会同意完成一项控制权变更交易，就该交易而言，2007年股东协议的股东无权按适用于本公司普通股其他持有人的相同条款、条件及每股普通股价格参与交易。
优先购买权
二零零七年股东协议的每一股东均有权按比例购买任何新普通股或任何其他股本证券，吾等可于二零零七年股东协议指定的时间段内作出选择，按可比条款出售及发行该等股份，但须受二零零七年股东协议所述的若干除外证券发行的规限，包括根据本公司董事会采纳的股权补偿计划发行的股份，以及在公开发售中发行本公司普通股。如果不是所有股东都选择购买他们全部优先分配的新证券，那么我们将通知完全参与的股东，并向他们提供购买未认购的新证券的权利。
投票协议
在Thomas J.Pritzker先生不再担任我们的董事长之日之前，2007年股东协议的每一股东都同意按照我们董事会多数成员就所有事项提出的建议投票表决他们的所有普通股股份。截至2021年1月31日，2007年股东协议的股东共持有2,270,395股B类普通股，约占我们B类普通股的3.7%，约占我们已发行普通股总流通股的2.2%，约占我们已发行普通股总投票权的3.4%。
停滞不前
根据《2007年股东协议》，《2007年股东协议》的每一股东均同意，除某些有限的例外情况外，只要该股东拥有普通股，该股东或其任何相关人士都不会以任何方式直接或间接：
•达成或寻求、要约或建议(不论公开或以其他方式)达成或宣布任何意向以达成或导致或参与或以任何方式协助、便利或鼓励任何其他人士达成、寻求、要约或建议(不论公开或以其他方式)达成或参与(A)收购吾等或吾等附属公司的任何证券(或其实益拥有权)(或透过适当行使根据2007年股东协议授予的优先购买权)，或收购吾等或吾等附属公司的任何证券(或其实益拥有权)的权利或期权，(B)涉及吾等或吾等任何附属公司或联营公司之资产、债务或业务之任何收购或交换要约、合并或其他业务组合，或涉及吾等或吾等任何附属公司或联营公司之任何资产之任何收购、交换要约、合并或其他业务合并；(C)有关吾等或吾等任何附属公司或联营公司之任何资本重组、重组、清算、解散或其他特别交易；或(D)有关吾等或吾等联营公司之任何投票权证券之任何“委托书”(该等条款在交易所法令下之委托书规则中使用)或书面同意。为此，术语“联营公司”是指我们的联营公司，主要从事酒店、住宿和/或博彩业；
•组建、加入或以任何方式参与与吾等有关的“集团”(在交易法第13(D)节的含义内)，如果该集团寻求收购吾等的任何股权证券；
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•否则，单独或与他人合作，寻求代表，或控制或影响我们或我们子公司的管理、董事会或政策；
•采取任何行动，迫使我们就上述第一个要点中所列任何类型的事项作出公开宣布；
•拥有超过12%的已发行和已发行普通股，除非该所有权是由于该股东或该股东的相关人士没有或没有代表该股东采取任何行动而产生的；或
•要求我们或我们的任何代表直接或间接修改或放弃任何前述条款。
二零零七年股东协议的各股东亦已同意，如在上述期间的任何时间，任何第三方就其参与任何涉及收购吾等或吾等任何附属公司的全部或任何部分资产、债务或证券或任何业务的交易或拟进行的交易与该股东接洽，该股东将立即通知吾等该等交易的性质及所涉各方。
终端
2007年股东协议终止：(1)就任何个别股东而言，于该股东不再持有任何普通股的第一日终止，及(2)于我们所有股权证券首次由单一人士拥有时终止，或于2007年股东协议中吾等与各股东订立的书面协议终止。
我们的网站以及美国证券交易委员会报道和其他信息的可用性
该公司在以下地址设有一个网站：Www.hyatt.com。本公司网站上的资料并未以参考方式纳入本年报，或以其他方式视为本年报的一部分。
我们在我们的网站上或通过我们的网站提供某些报告以及对我们根据交易法第13(A)或15(D)节向美国证券交易委员会提交或提交的报告的修正。这些报告包括我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告以及我们目前的Form 8-K报告。在我们以电子方式将信息存档或提供给美国证券交易委员会后，我们将在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供这些信息。
投资者和其他人应该注意到，我们经常使用美国证券交易委员会备案文件、新闻稿、公开电话会议、网络广播和凯悦投资者关系网站向投资者和市场发布重要信息。我们使用这些渠道以及社交媒体渠道(例如，凯悦Facebook账户(facebook.com/hyatt)；凯悦Instagram账户(instagram.com/hyatt)；凯悦推特账户(twitter.com/hyatt)；凯悦LinkedIn账户(linkedin.com/Company/hyatt)；以及凯悦YouTube账户(youtube.com/user/hyatt))作为向我们的客人、客户、同事、投资者和公众披露我们业务信息的一种方式。虽然我们在凯悦投资者关系网站或我们的社交媒体渠道上发布的信息并不都是实质性的，但有些信息可能被认为是实质性的。因此，我们鼓励投资者、媒体和其他对凯悦感兴趣的人查看我们在凯悦投资者关系网站和我们的社交媒体渠道上分享的信息。凯悦投资者关系网站及本公司社交媒体渠道的资料并未以参考方式纳入本年报，或以其他方式视为本年报的一部分。

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项目1A.答复。风险因素。
除了本年度报告中列出的其他信息外，您还应仔细考虑以下风险和不确定性，这些风险和不确定性可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。
风险因素摘要
以下是本年度报告中更详细描述的主要风险和不确定性的摘要：
•全球新冠肺炎疫情已经并预计将继续对整个旅游业产生实质性的不利影响，从而对我们的业务和运营业绩产生影响。
•全球经济状况和酒店业的周期性可能会对旅行和住宿需求产生不利影响，从而影响我们的收入、盈利能力和未来的增长。
•与自然灾害或人为灾难、传染病(如新冠肺炎大流行)、恐怖活动和战争有关的风险可能会减少住宿需求，从而可能对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。
•我们在一个竞争激烈的行业运营，如果我们不能有效竞争，我们的收入、利润或市场份额可能会受到损害。
•新的分销渠道、传统酒店的替代品、通过第三方互联网旅游中介实现的销售额大幅增长，以及我们竞争对手之间的行业整合，都可能对消费者对我们品牌的忠诚度产生不利影响，并可能对我们的业务产生负面影响。
•如果我们无法为我们的物业建立和维护关键的分销安排，对我们房间的需求和我们的收入可能会减少。
•由于我们的部分收入来自美国以外的业务，我们在国际上开展业务面临各种风险。
•如果我们不能成功运营世界凯悦酒店忠诚度计划或进一步发展我们的数字平台的开发和实施，我们品牌的忠诚度和我们的收入可能会受到负面影响。
•与我们的物业或公司责任有关的不良事件或负面宣传可能损害我们的品牌和声誉，并对我们的市场份额、业务、财务状况或运营结果产生不利影响。
•如果我们无法与第三方业主和特许经营商保持良好的关系，和/或如果我们的管理或特许协议终止，我们的收入可能会减少，我们的成本可能会增加。
•我们现有的一些开发流程可能不会开发成新的酒店，或者可能不会在预期的时间表上开业，这可能会影响我们的增长前景。
•如果我们或我们的第三方所有者或特许经营商不能保持我们的品牌标准，或者不能成功地开发、重新开发或翻新物业，我们的业务、盈利能力和有效竞争的能力可能会受到损害。
•我们可能无法以可接受的条款和条件出售选定的物业(如果有的话)，或无法在指定的时间范围内出售，并面临在自有和租赁房地产上进行重大投资所产生的风险。
•我们可能寻求通过收购和投资其他企业和物业，或通过联盟来扩大我们的业务，但这些活动可能不成功或分散了我们管理层的注意力。
•如果我们或我们的第三方所有者、特许经营商或开发合作伙伴无法偿还或再融资抵押物业担保的贷款，无法获得为当前业务提供资金或实施我们的增长计划所需的资本，我们的收入、利润和资本资源可能会减少，我们的业务可能会受到损害。
•如果我们对我们向第三方提供或担保的贷款或与第三方所有者和特许经营商的合同安排相关的损失承担责任，我们的利润可能会减少。
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•网络风险和未能维护客户、同事或公司数据的完整性可能会对我们的业务产生不利影响，损害我们的声誉，和/或使我们面临成本、罚款、处罚、调查、执法行动或诉讼。
•信息技术系统故障或延迟可能会减少我们的收入和利润，并损害我们的品牌和业务的声誉。
•我们管理与酒店风险投资相关的第三方风险的能力有限，这可能会减少我们的收入、增加我们的成本、降低我们的利润和/或增加我们的负债。
•我们的偿债义务可能会对我们的现金流产生不利影响，降低我们的运营灵活性，我们面临交易对手和信用风险以及我们投资组合的市场价值波动。
•我们不遵守适用的法律法规可能会增加我们的成本、减少我们的利润或限制我们的增长。
•我们可能卷入的法律程序导致的不利判决或和解可能会减少我们的利润或限制我们经营业务的能力。
•劳动力短缺或劳动法的变化可能会扰乱我们的运营，增加我们的劳动力成本。
•任何未能保护我们的商标和知识产权的行为都可能降低我们品牌的价值并损害我们的业务。
•我们不能保证我们将来会宣布或支付股息，也不能保证我们会根据我们的股份回购计划回购与历史金额一致的股票，或者根本不能。
•我们的组织文件和特拉华州法律中的反收购条款，以及与我们主要股东的协议，可能会阻止或阻止控制权变更交易或股东更换或罢免我们的董事会或管理层的任何尝试。
•普利兹克家族商业利益对我们有很大的控制权，并有能力控制董事的选举和提交给股东批准的其他事项。
与新冠肺炎疫情相关的风险
全球新冠肺炎疫情已经并预计将继续对整个旅游业产生实质性的不利影响，从而对我们的业务和运营结果产生不利影响，这些影响可能会持续很长一段时间，或者随着时间的推移变得更加明显。
新冠肺炎疫情的全球蔓延和影响是复杂、不可预测和不断演变的，已经给我们的业务、酒店业和旅游业以及全球经济带来了重大中断和额外的风险。新冠肺炎疫情已导致世界各国政府和其他当局实施了旨在控制其传播的措施，包括限制大规模人群聚集、旅行禁令、边境关闭和限制、企业关闭、隔离、就地避难命令以及社会疏远措施。因此，新冠肺炎疫情及其后果已显著减少了全球旅行和对酒店客房的需求，并对住宿、酒店和旅游业的全球商业活动产生了实质性的不利影响，所有这些都已经并预计将继续对我们的业务、运营和财务业绩产生实质性的不利影响。
新冠肺炎大流行的影响程度、持续时间和严重程度将取决于各种因素，所有这些因素都高度不确定和难以预测，包括但不限于大流行对全球和区域经济、旅行和经济活动的影响，以及政府、企业和个人针对大流行采取的行动、任何额外的死灰复燃或新冠肺炎变种。这些因素包括：新冠肺炎大流行对失业率和消费者可自由支配支出的影响；影响我们企业和行业的政府或监管命令；对旅行和临时企业以及团体业务的需求；消费者的信心水平；我们的第三方所有者、加盟商或酒店风险合作伙伴成功应对大流行病影响的能力；有效和广泛生产和分销疫苗的能力及普通民众对疫苗的广泛接受程度；以及大流行病消退后的复苏速度。此外，即使就地避难令、旅行禁令和建议解除，疫苗得到更广泛的分发和获得，对酒店的需求，包括商务旅行和小组会议，可能会在很长一段时间内保持低迷，我们无法预测需求是否以及何时会恢复到新冠肺炎之前的水平。 此外，我们无法预测面对面会议的商务旅行是否会随着时间的推移而减少-
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由于虚拟会议的技术进步以及消费者接受和适应虚拟会议和/或客人和消费者偏好的变化而导致的术语。
新冠肺炎疫情给我们的业务、运营和财务状况带来了许多重大风险：
•收入和支出：随着新冠肺炎从2020年3月开始在全球推广，除了我们最初产生负面影响的大中国物业外，我们开始经历需求和全系统每间可用客房收入(“RevPAR”)的大幅下降。疫情的影响对我们造成了重大不利影响，我们预计将继续对我们自有和租赁物业的收入和盈利能力产生实质性不利影响，影响程度我们无法预测，收入可能不足以抵消某些固定成本，如保险和财产税。此外，不确定或波动的房地产估值，以及第三方买家无法获得资金，可能会阻止我们以可接受的条件出售物业，或阻止我们在之前宣布的时间范围内出售物业。
此外，我们能够从我们管理和特许经营的物业中产生的管理费和特许经营费收入已经受到，我们预计将继续受到重大不利影响，因为新冠肺炎疫情。疫情的经济影响也使某些第三方所有者或特许经营商难以满足营运资金需求，并可能使他们难以偿还债务或以优惠条件获得融资，甚至根本无法偿还债务，这可能会对我们未来发展的整体水平、成本和速度产生重大影响，从而影响我们增加收入的能力。疫情的影响可能导致第三方所有者或特许经营商宣布破产，或导致他们的贷款人宣布违约，加速相关债务或丧失房产的抵押品赎回权。在某些情况下，此类破产、出售或丧失抵押品赎回权可能会导致我们的管理或特许经营协议终止，并影响我们的预期收入和现金流。此外，第三方所有者或特许经营商可能，在有限的情况下，无法或不愿意向我们支付我们有权及时或根本不愿收到的金额，这已经并可能继续对我们的收入和流动性产生不利影响。
新冠肺炎疫情已经并可能继续导致我们产生额外的费用。例如，由于新冠肺炎疫情和由此导致的酒店经营业绩恶化，我们可能，在有限的情况下，被要求根据我们为一些第三方所有者和加盟商提供的业绩测试或担保，弥补运营利润的缺口。此外，我们的第三方所有者和特许经营商可能无法偿还我们可能被要求向第三方贷款人支付的任何款项，我们向第三方贷款人提供财务担保，以及时偿还第三方所有者或特许经营商与我们管理或特许经营的酒店有关的全部或部分债务。在少数情况下，我们发现有必要或为了我们业务的利益向其中某些方提供财务或其他类型的支持，并可能在未来继续这样做，这可能会增加我们的费用并影响现金流。虽然政府已经并可能继续实施各种刺激和救济计划，但我们或我们的第三方所有者或特许经营商是否以及在多大程度上将有资格参与或成功访问此类计划，根据此类计划施加的条件或限制是否可以接受，以及此类计划是否将有效地避免或显著缓解新冠肺炎疫情的财务影响，目前尚不确定。此外，我们已产生与遣散费相关的额外成本，并可能在未来期间产生与重组活动相关的额外费用。即使在新冠肺炎疫情消退后，我们或我们的第三方酒店所有者和加盟商也可能会遇到其他短期或长期的成本影响，例如，需要提高健康和卫生标准或认证、社会距离要求或其他预防措施，以应对新冠肺炎大流行带来的健康和安全挑战。这些影响可能会影响我们创造利润的能力，即使收入有所改善。
•运营：为了应对整个系统对酒店需求的显著下降，我们已经采取行动，并继续评估支出，以管理运营费用和优化我们的财务资源。这些行动包括永久裁减我们整个地区的员工队伍，取消非必要的支出和公司计划，以及降低我们代表第三方所有者和特许经营商与营销、销售、预订和技术相关的某些系统范围费用的相关成本。我们已经收到并可能继续收到代表我们同事的工会的要求或请求，无论是在我们定期重新谈判我们的集体谈判协议的过程中，还是在其他方面，要求额外的补偿、医疗福利或其他可能增加成本的条款，在我们继续实施缓解计划的过程中，我们可能会遇到劳资纠纷或中断。我们已经采取或未来可能采取的一些行动，为我们或我们的第三方所有者或特许经营商降低成本，可能会导致我们面临运营挑战，并可能对客户忠诚度、所有者偏好或我们吸引和留住同事的能力产生负面影响，我们的声誉和市场份额可能会因此受到影响。此外，一旦大流行的影响消退，经济复苏
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这一期限可能会延长，我们预计，从长远来看，有必要进行某些业务改革，特别是在加强健康和安全措施以及全球护理和清洁认证方面。当前经营环境的挑战也可能对我们在整个产品组合中维持品牌标准的能力产生不利影响，因为第三方所有者或特许经营商可能不愿或无法承担遵守这些标准的成本。
•财务状况和负债情况：随着我们设法渡过大流行病的影响，我们的债务水平已经增加，并可能继续增加。为改善我们的流动资金状况及现金状况，以因应新冠肺炎疫情，吾等于2020年4月21日订立第二次经修订及重新签署的信贷协议第二修正案(“转换者修正案”)，并发行了4,500,000美元2025年到期的5.375厘优先票据(“2025年票据”)及45,000,000美元2030年到期的5.750%优先票据(“2030年票据”)。在2020年8月26日，我们发行了7.5亿美元三个月期伦敦银行同业拆息加2022年到期的3.000%优先债券(简称2022年债券)。我们循环信贷安排下的违约将使贷款人能够终止其在该安排下的承诺，并可能触发我们其他债务或金融工具项下的交叉违约、加速或其他后果。不能保证未来会有债务融资来为我们的债务提供资金，或者会以与我们的预期一致的条款提供。我们还预计，新冠肺炎疫情对金融市场的影响可能会对我们筹集股权融资的能力产生不利影响。我们债务的信用评级的变化，包括我们的循环信贷安排和未偿还的优先票据，可能会对我们的利息支出产生不利影响。由于经济普遍存在不确定性，加上新冠肺炎疫情的影响，我们的信用评级被下调。如果我们的信用评级被进一步下调，或者一般市场状况将更高的风险归因于我们的信用评级水平、我们的行业或我们的公司，我们获得资金的机会和债务融资成本将受到负面影响。
•增长：新冠肺炎疫情已经并可能继续影响我们的增长速度和时机。目前的环境已经并可能继续导致某些第三方酒店业主和特许经营商难以获得商业上可行的融资。与我们有协议的第三方业主、特许经营商和开发商的承诺受到许多条件的制约，我们管道物业的最终开发和建设受到许多风险的影响，在某些情况下，包括获得足够的融资。此外，由于业务活动限制和供应链中断，我们正在经历建设和开业延误。因此，我们目前的开发流程的一部分或全部可能无法完成并开发成新酒店，这些酒店可能无法按预期开业或根本无法开业，这将影响我们的净客房增长。此外，我们的开发管道可能不会像过去那样增长，我们现有的全系统库存中的物业可能会由于新冠肺炎大流行而退出，这也将对我们的净房增长产生负面影响。即使我们能够成功地扩大我们的销售渠道，消费者对我们房间的需求可能仍然低迷，或者改善的速度慢于我们销售渠道的增长速度，导致供应过剩。此外，如果我们无法获得运营所需的资金或实施增长战略，我们可能需要推迟或取消计划中的翻新或开发，这可能会削弱我们的有效竞争能力，并损害我们的业务。
•资本市场的影响：由于新冠肺炎疫情，全球股市已经并可能继续经历大幅波动，自疫情爆发以来，我们普通股的价格一直在波动。新冠肺炎疫情及其给全球经济、商业活动和商业信心带来的重大不确定性已经并可能继续对包括我们的证券在内的一般证券的市场价格产生重大影响。此外，某些债务契约限制了我们向股东支付股息或进行股票回购活动的能力。
新冠肺炎疫情的影响正在不断演变，疫情的持续、任何额外的死灰复燃或新冠肺炎变异可能会导致或加剧本年度报告中包含的其他风险因素，进而可能进一步对我们的业务、财务状况、流动性、经营结果和盈利能力产生重大不利影响，包括以我们目前未知或我们目前不认为具有重大风险的方式。
与酒店业相关的风险
我们受到宏观经济和其他我们无法控制的因素的影响，以及酒店业的业务、财务、运营和其他风险，所有这些都可能对我们的财务业绩和增长产生不利影响。
宏观经济和其他我们无法控制的因素，以及酒店业的业务、财务、运营和其他风险，都会对酒店产品和服务的需求产生不利影响。这包括对我们酒店组合的客房和服务的需求。这些因素包括：
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•总体经济状况的变化和波动，包括美国、欧洲、亚太地区或全球经济和金融市场任何低迷的严重程度和持续时间；
•战争、政治状况或不确定性、内乱、抗议、恐怖活动或威胁，以及为应对这些事件而加强的旅行安全措施；
•大流行或传染病的全球暴发，如新冠肺炎大流行，或对此类暴发的恐惧；
•气候变化和资源稀缺，如水和能源稀缺；
•自然灾害或人为灾害，如地震、海啸、龙卷风、飓风、洪水、野火、石油泄漏和核事故；
•特定地点的可取性或客户的旅行模式的变化；
•减少公司预算和支出，以及取消、推迟或重新谈判集团业务；
•由于虚拟会议和(或)会议等与商务有关的技术创新，商务差旅需求减少；
•消费者信心低迷，失业率高企，房价低迷；
•航空、汽车和其他运输相关行业的财务状况及其对旅行的影响；
•航空公司运力和航线减少；
•提高对可持续性、航空旅行对气候变化的影响和过度旅游的影响的认识；
•与旅行有关的事故；
•油价和旅行费用；
•与旅行和商务旅行相关活动有关的政府官员的声明、行动或干预，以及由此产生的公众对这种旅行和活动的负面看法；
•国内和国际政治和地缘政治条件，包括贸易政策的变化；
•影响或设定工资、价格、利率或建筑和维护程序及成本的税收和政府法规的变化；
•与遵守适用法律法规有关的费用和行政负担；
•经营成本的变化，包括但不限于劳动力(包括提高最低工资)、能源、食品、工人补偿、福利、保险和不可抗力事件造成的意外成本；
•员工的医疗保险成本大幅增加，以及潜在的政府对医疗保险的监管；
•我们或我们现有和潜在的业主缺乏资金或成本增加；
•我们的物业和服务对消费者和潜在业主的吸引力，以及来自其他酒店和替代住宿市场的竞争，包括在线住宿搜索和/或预订服务，以及与健康相关的业务；
•酒店、包罗万象和度假所有权行业的周期性过度建设；以及
•有组织的劳工活动，这可能会导致参与劳资谈判的酒店的业务分流，以及由于某些劳工策略而导致我们酒店的集团业务损失。
这些因素，以及这些因素的声誉影响，可能会对个别物业、特定地区或我们的整体业务造成负面影响，并不时产生负面影响。我们如何管理这些因素中的任何一个或多个，或任何危机，都可能限制或减少对我们提供的服务或我们的物业组合利率的需求
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能够对房间或服务收费，这可能会对我们的财务业绩和增长产生不利影响。这些因素还会增加我们的成本，或影响我们开发新物业或维护和运营现有物业组合的能力。
酒店业是周期性的，不利的全球经济状况或低水平的经济增长可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响，并导致我们未来增长的下降或限制。
消费者对我们产品和服务的需求与整体经济表现密切相关，并对企业和个人的可自由支配支出水平非常敏感，而新冠肺炎疫情已导致许多趋势，对消费者需求产生了负面影响。消费者需求和一般商业周期的变化可能会使我们的收入大幅波动，而且已经使其大幅波动。不利的一般经济状况、健康和安全问题、影响或减少旅行模式的风险或限制、消费者信心下降、高失业率或不利的政治条件可能会导致消费者需求下降，从而降低我们自有和租赁物业的收入和盈利能力，以及我们能够从我们的管理和特许经营物业产生的管理和特许经营费收入。此外，与管理、特许经营、许可、拥有或租赁酒店以及住宅、度假和共管公寓所有权单位相关的费用相对固定。这些成本包括人员成本、利息、租金、财产税、保险和公用事业，所有这些成本的增长速度都可能超过我们的收入和/或可能无法随着收入的下降而减少。如果削减成本的努力不足以抵消收入的下降，我们可能会经历利润率大幅下降和现金流减少或负增长的情况。如果我们无法在酒店和其他物业需求下降时大幅或迅速降低成本，我们收入的下降可能会对我们的净现金流和利润产生特别不利的影响。这种影响在经济收缩或经济增长缓慢的时期尤其明显，比如美国和其他经济体目前正因新冠肺炎疫情而经历的情况。由于经营自有或租赁物业的固定成本较高，且业主对物业表现的风险较大，因此经济不景气对自有物业及租赁物业的业绩的影响一般较管理物业及特许经营物业的业绩更为显著。我们自有和租赁物业的比例，与我们为第三方业主和特许经营商管理或特许经营的物业数量相比，比我们许多竞争对手的比例更大，因此，经济低迷，如目前由新冠肺炎疫情导致的经济低迷，可能对我们的运营业绩产生更大的不利影响。因此，消费者需求和一般商业周期的变化，如当前的经济低迷，可能会并已经使我们的收入、收益和运营结果受到重大波动。
世界不同地区未来经济增长速度和速度的不确定性使人们很难预测未来的盈利水平。此外，如果经济疲软影响到世界上任何一个特定地区，可能会对我们的收入产生不利影响，并对我们的盈利能力产生负面影响。
除了一般的经济状况外，新的酒店客房供应也是影响酒店业业绩的一个重要因素。住宿供应增加或过度增长可能进一步加剧新冠肺炎疫情导致的经济低迷的负面影响，导致回报大幅低于预期或导致亏损，这可能对我们的收入、盈利能力和未来增长前景产生实质性不利影响。
天灾或人祸、传染病(如新冠肺炎)、恐怖活动及战争等风险可能会减少住宿需求，从而对我们的财政状况及经营业绩造成不利影响。.
飓风、地震、海啸、野火和其他人为或自然灾害，以及我们拥有、租赁、管理或特许经营世界上许多物业和地区的传染性疾病的传播或对其传播的恐惧，可能会导致某些地区或整个地区的商务和休闲旅行水平下降，并减少住宿需求，这可能会对我们的财务和运营业绩产生不利影响，新冠肺炎大流行就是这种情况。 另见“与新冠肺炎大流行相关的风险--全球新冠肺炎大流行已经，并预计将继续对整个旅游业产生实质性的不利影响，从而对我们的业务和运营结果产生不利影响，这些影响可能会持续很长一段时间，或者随着时间的推移变得更加明显。”实际或威胁到的战争、恐怖活动、政治动荡、内乱和其他地缘政治不确定性可能会对我们的财务状况或增长战略产生类似的影响。这些事件中的任何一个或多个都可能减少对酒店房间的总体需求或限制我们可以获得的价格，这两者都可能对我们的利润和财务业绩产生不利影响。
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与我们的业务相关的风险
竞争风险
由于我们在一个竞争激烈的行业中运营，如果我们无法有效竞争，我们的收入、利润或市场份额可能会受到损害，而新的分销渠道、传统酒店的替代方案以及竞争对手之间的行业整合可能会对我们的业务产生负面影响。
我们经营的酒店业面临着激烈的竞争。我们的主要竞争对手是其他提供全方位服务、精选服务、长期逗留、包罗万象和健康物业的运营商，包括其他拥有知名品牌的大型连锁酒店。其中一些大型酒店连锁的规模大于我们的规模，这是基于它们管理、特许经营、拥有或租赁的物业或房间的数量，或者基于它们运营的地理位置的数量。我们的一些竞争对手也有更多的会员参加他们的忠诚度计划，这可能使他们能够吸引更多的客户，并更有效地留住这些客户。我们的竞争对手也可能比我们拥有更多的财务和营销资源，这可能会使他们能够改善他们的物业，扩大和改进他们的营销努力，这可能会对我们有效竞争客人的能力产生不利影响。除了这些竞争对手，我们还与规模较小的连锁酒店以及独立和本地酒店所有者和经营者竞争。
我们还越来越多地面临来自旅游业新分销渠道的竞争。其他竞争来源包括将在线旅游服务作为商业模式一部分的大公司，如阿里巴巴、谷歌等搜索引擎，以及允许旅行者在网站上预订住宿的P2P库存来源，这些网站提供了从业主那里短期租赁房屋和公寓的服务，从而为爱彼迎和HomeAway等酒店房间提供了替代方案。
酒店业经历了显著的整合，我们预计这一趋势可能会继续下去，因为公司试图加强或保持其在竞争激烈和不断发展的行业中的市场地位。我们的竞争对手的整合将使他们的规模扩大，并可能增强他们的能力、能力和资源，降低他们的成本结构，导致我们处于竞争劣势。如果我们失去市场份额或无法成功吸引第三方酒店所有者加入我们的品牌，我们的运营结果、现金流、业务和整体财务状况可能会受到实质性的不利影响。
通过第三方互联网旅游中介的销售额大幅增加，可能会对消费者对我们品牌的忠诚度产生不利影响，并可能对我们的收入和利润产生负面影响。
我们预计我们的大部分业务将继续来自传统的分销渠道和我们的数字平台。然而，世界各地的消费者经常使用互联网旅游中介来预订旅行。其中一些中介正试图以牺牲品牌认同度为代价，提高通用质量指标(如市中心的四星级酒店)的重要性。这些中介希望消费者最终会对他们的预订系统产生品牌忠诚度，而不是对我们的品牌。其中一些中介已经推出了自己的忠诚度计划，以进一步发展对他们的预订系统的忠诚度。此外，这些中介通常获得更高的佣金或其他潜在的重大合同让步，从而增加了这些第三方分销渠道的整体成本。如果通过互联网旅游中介的销售额继续增长，消费者可能会对这些中介而不是我们的品牌产生更强的忠诚度，我们的分销成本可能会大幅增加，我们的业务收入和利润可能会受到损害。
如果我们无法为我们的物业建立和维护关键的分销安排，对我们房间的需求和我们的收入可能会下降。
我们管理、特许经营、拥有或租赁的酒店和度假村的房间越来越多地通过第三方互联网旅游中介和在线旅游服务提供商预订。我们还聘请第三方中介机构，包括旅行社和会议和活动管理公司，他们通过向我们的酒店和度假村收取客房收入的佣金来收取费用。如果我们的分销商未能吸引或留住他们的客户群，可能会降低对酒店房间的需求，进而减少我们的收入。此外，我们的一些经销协议不是排他性的，是短期的，可以随意终止，或者受提前终止条款的约束。分销商的流失、分销成本的增加或以不太优惠的条款续签分销协议都可能对我们的业务造成不利影响。
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我们基于各种因素争夺客户、管理和特许经营协议，以及住宅、度假和共管公寓所有权物业。
我们主要根据品牌知名度和声誉、位置、客户满意度、房价、服务质量、便利设施、住宿质量、安全、我们的取消政策以及赚取和兑换忠诚度计划积分的能力，来争夺酒店和度假村的客人以及我们服务的客户。
我们主要根据我们管理服务的价值和质量、我们的品牌知名度和声誉、我们的管理费水平、我们全系统服务的成本、我们管理协议的条款(包括与竞争对手提供的条款相比)以及保留我们的管理服务和使用我们的品牌对物业所有者的经济优势来竞争管理协议。我们主要根据品牌知名度和声誉、可实现的房价、我们全系统服务的成本和收取的特许权使用费来竞争特许经营协议。管理和特许经营协议的其他竞争因素包括与物业所有者和投资者的关系，融资的可用性和可负担性，营销支持，忠诚度计划，预订和电子商务系统的容量和效率，分销渠道，由于先前为确保管理和特许经营机会而商定的限制，限制我们的一个或多个品牌在某些地理区域的扩张，以及提供可能需要的资本以获得管理和特许经营协议的能力。
我们管理、拥有或向其提供服务或许可的住宅、度假和共管公寓物业与其他酒店和度假村物业的竞争主要基于位置、住宿质量、价格、融资条款、服务质量、物业使用条款、在其他度假物业换取时间的机会(如果适用)以及品牌知名度和声誉。此外，我们的住宅和公寓所有权物业与P2P库存来源展开竞争，后者允许旅行者在促进业主短期租赁房屋和公寓的网站上预订住宿，如爱彼迎、VRBO和瓦卡萨，以及品牌酒店公司附属的住宅项目。我们的度假所有权业务还与国家和独立度假所有权俱乐部运营商和业主转售他们在这些物业的权益展开竞争，这可能会减少对新度假所有权物业的需求或价格。
操作风险
由于我们的部分收入来自美国以外的业务，在国际上或在特定国家或地区开展业务的风险可能会降低我们的收入、增加我们的成本、减少我们的利润或扰乱我们的业务。
我们目前在全球69个国家和地区管理、特许经营、拥有或租赁酒店和度假村。在截至2020年12月31日的一年中，我们在美国以外的业务约占我们收入的16%。截至2020年12月31日，我们在美国以外管理、特许经营、拥有或租赁的酒店和度假村约占我们系统库存的40%。从长远来看，我们预计我们的国际业务在我们总收入和客房中所占的比例可能会越来越大。
因此，我们在美国以外开展业务面临风险，包括：
•遵守外国政府有关投资和经营的法律、法规和政策(包括税收政策)的成本，遵守当地做法和习俗的成本或可取性，以及影响美国公司在海外活动的各种反腐败和其他法律的影响；
•货币汇率波动或货币重组；
•不断变化的本地数据驻留要求，要求数据只能存储在某一司法管辖区内，在某些情况下，也只能从某一司法管辖区内访问；
•美国对在国外获得的收入征税；
•对非美国收入重新分配的限制；
•进出口许可要求和条例，以及管理要求的意外变化，包括征收关税或禁运、出口条例、管制和其他贸易限制；
•政治和经济不稳定；
•健康和安全协议，包括全球护理和清洁认证，在我们的物业组合；
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•管理在多个司法管辖区开展业务的组织的复杂性；
•当地法律以及合同和知识产权执行方面的不确定性，以及对繁琐合同条款的偶尔要求；以及
•政府、经济和政治政策的迅速变化；政治或内乱；恐怖主义行为；或国际抵制或美国反抵制立法的威胁。
虽然这些因素和这些因素的影响很难预测，但其中任何一个或多个因素都可能降低我们的收入、影响我们的运营、增加我们的成本、减少我们的利润或扰乱我们的业务。例如，2020年，我们的财务业绩受到全球新冠肺炎疫情的实质性不利影响。
此外，以美元以外的货币开展业务将使我们受到货币汇率波动、货币贬值或重组的影响，这些可能会对我们的财务业绩产生负面影响。如果我们在美国以外的业务的相对贡献增加，我们对外币汇率波动或货币重组的风险敞口预计将继续增加。
我们偶尔会与金融机构签订外汇对冲协议，以减少我们对货币汇率波动的某些风险敞口。然而，这些对冲协议可能不会完全消除外币风险，并涉及自身的成本和风险，例如持续的管理时间和专业知识，以及与执行对冲协议相关的外部成本。
凯悦世界忠诚度计划和我们的数字平台为我们的品牌建立忠诚度，并推动酒店收入，如果我们无法成功运营凯悦世界忠诚度计划或进一步发展我们数字平台的开发和实施，这可能会受到负面影响。
凯悦世界忠诚度计划是一个与我们最忠实的客人互动的平台，在他们继续与凯悦互动时，提供更多的好处和认可。我们相信，凯悦世界将通过培养个人关系和创造情感联系来继续培养忠诚度，以激发品牌偏好。我们业务的成功在一定程度上取决于吸引新消费者，增强忠诚会员喜欢的数字平台，以及忠诚会员继续参与忠诚计划。如果客人不接受忠诚度计划，或者如果我们无法成功运营忠诚度计划，我们的业务可能会受到不利影响。此外，我们的数字平台专注于推动卓越的客户体验，使凯悦酒店与众不同，并通过直接预订推动收入，但可能无法提供全部或部分预期收益。如果我们的数字平台不能适应未来的技术或跟上消费者偏好的变化，我们的酒店业绩可能会面临越来越大的挑战。
与我们的物业或公司责任有关的不良事件或负面宣传可能损害我们的品牌和声誉，并对我们的市场份额、业务、财务状况或运营结果产生不利影响。
我们的品牌和声誉是我们最重要的资产。我们吸引和留住客人和同事的能力，在一定程度上取决于外界对凯悦酒店的看法、我们酒店和服务的质量，以及我们的企业和管理诚信。涉及我们客人或同事的潜在安全或安保的事件，或关于我们竞争对手物业或我们第三方供应商或业主和行业的安全或安保的负面宣传，以及由此产生的任何媒体报道，可能会损害我们的品牌和声誉，导致消费者对凯悦酒店和行业失去信心，并对我们的经营业绩产生负面影响。
此外，如果我们未能或被视为不遵守各种监管要求，或者如果我们在健康、安全和安保、数据安全、多样性和包容性、可持续性、负责任的旅游、环境管理、供应链管理、气候变化、人权、慈善和对当地社区的支持等多个领域未能负责任地行事或被视为不负责任地行事，我们的声誉可能会受到损害。我们管理广泛的企业责任事务，考虑到它们随着时间的推移对我们业务的可持续性的预期影响，以及我们的业务对社会和环境的潜在影响。与我们的企业责任努力有关的不利事件可能会影响我们品牌的价值或我们的声誉、我们的运营成本以及与投资者和利益相关者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。
社交媒体的使用和影响力的持续扩大加剧了可能产生的负面宣传的潜在范围，并可能增加我们的成本，导致诉讼或政府调查，或者导致可能损害我们声誉的负面宣传。不良事件过去已经发生，未来可能还会发生。负面事件可能会对我们的业务造成切实的不利影响，包括销售损失、抵制、减少注册和/或参与忠诚度计划、中断对我们数字平台的访问、失去发展机会或
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留住同事和招聘困难。我们品牌或公司形象的声誉或感知质量的任何下降都可能对我们的市场份额、业务、财务状况或运营结果产生不利影响。
管理、特许经营、所有权、发展和融资风险
如果我们无法与第三方业主和特许经营商保持良好的关系，和/或如果我们终止与违约的第三方物业所有者和特许经营商的协议，我们的收入可能会下降，我们可能无法维持或扩大我们的存在。
我们赚取管理和特许经营酒店和其他物业的费用，预计特许经营权的所有权将随着时间的推移而继续增加。我们的管理和特许经营业务的生存能力取决于我们与第三方业主和特许经营商建立和保持良好关系的能力。第三方开发商、业主和特许经营商专注于最大化他们的投资价值，并与管理公司或特许经营商合作，以帮助他们取得成功。我们管理的有效性、我们品牌的价值以及我们与第三方业主和特许经营商保持的融洽关系影响着现有协议的续签，也是考虑与我们做生意的现有或新的第三方业主或特许经营商的重要因素。我们与这些第三方的关系创造了更多的管理和特许经营协议扩展机会，支持我们的增长。因此，如果我们无法与这些第三方保持良好的关系，我们的收入可能会下降，或者我们可能无法保持或扩大我们的存在。此外，如果第三方物业所有者或特许经营商违反了我们与他们的协议条款，我们可能会选择行使我们的终止权，这将使我们无法从这些物业获得收入，并导致我们产生与终止这些关系相关的费用。这些风险在经济低迷期间变得更加明显，例如目前新冠肺炎疫情导致的低迷。
与第三方业主或特许经营商的合同和其他分歧可能会使我们对他们承担责任，或者导致诉讼费用或其他费用，这可能会降低我们的利润。
我们的管理和特许经营协议要求我们和第三方物业所有者或特许经营商遵守运营和业绩条件，这些条件可能会导致分歧。此外，一些法院已经将代理法的原则和相关的受托标准适用于像我们这样的第三方酒店物业的管理者，这意味着，除其他外，物业所有者可以主张终止管理协议的权利，即使协议没有明确规定终止。在任何此类终止的情况下，我们可能需要强制执行我们的损害赔偿或谈判损害赔偿的权利，这些损害赔偿可能不等于协议期限内的预期利润。
我们通常寻求友好地解决与第三方业主或特许经营商之间的任何分歧。如果根据适用的管理或特许经营协议提供仲裁，则通过仲裁或通过诉讼正式解决纠纷。我们无法预测任何此类仲裁或诉讼的结果、法院或仲裁员对我们不利的判决的影响，或我们可能与任何第三方达成的任何和解的金额。
如果我们的管理或特许经营协议过早终止，或者我们因未能达到性能测试或发生其他规定的事件而选择支付补救款项，我们的收入可能会减少，我们的成本可能会增加。
在某些情况下，我们的管理和特许经营协议可能会提前终止。我们的一些管理协议为我们管理的酒店的所有者提供了在发生既定事件时提前解约的权利，例如出售酒店或我们未能达到指定的业绩测试。
一般来说，绩效测试中的终止权是基于酒店的个人表现，以及与其他酒店运营商品牌的一组特定竞争酒店的比较，或者两者兼而有之。一些协议要求一次测试失败，而另一些协议要求在触发终止权之前，一次以上的测试失败。如果我们多年未达到性能测试，则通常会触发这些终止权。通常，我们可以选择通过支付约定的修复费用来修复性能故障。然而，在某些情况下，我们的治愈权可能会受到限制，而未能达到性能测试可能会导致我们终止管理协议。在过去，我们有(1)性能测试失败，收到终止通知，并选择支付治愈付款，(2)性能测试失败，并通过谈判达成替代解决方案，以及(3)性能测试失败，选择不支付治愈付款。当收到任何终止通知时，我们会评估当时所有相关的事实和情况，以决定是否进行治疗。有关业绩测试付款的更多信息，见第四部分第15项“证物和财务报表附表--合并财务报表附注15”。此外，我们的一些管理协议赋予第三方物业所有者在一段时间后向我们支付终止费、物业出售或其他规定事件后终止合同的权利。我们的特许经营协议通常要求特许经营商在终止之前向我们支付一笔费用。此外，如果业主申请破产，我们的管理和特许经营协议可能会根据
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适用法律。如果管理或特许经营协议终止，我们将失去从该协议中获得的收入，并可能产生与终止我们与第三方的关系和退出物业相关的成本。
我们现有的一些开发流程可能不会开发成新的酒店，或者可能不会按预期的时间表开业，这可能会对我们的增长前景产生重大不利影响。
截至2020年12月31日，我们的已执行合同基础包括约500家酒店，或约101,000间客房。与我们有协议的业主和开发商的承诺受到许多条件的制约，我们目前尚未在建的管道的最终开发和建设面临许多风险，在某些情况下，包括获得政府和监管部门的批准和足够的资金。因此，我们不能向您保证我们的整个开发流程将完成并开发成新的酒店，或者这些酒店将按预期开业，这可能会影响我们的净客房增长。我们也不能向您保证，随着酒店开业，消费者的需求将满足新的供应。新冠肺炎疫情已经并可能继续导致某些酒店所有者和加盟商难以获得商业上可行的融资，这可能会对我们未来的发展管道产生负面影响。另见“与新冠肺炎大流行相关的风险--全球新冠肺炎大流行已经，并预计将继续对整个旅游业产生实质性的不利影响，从而对我们的业务和运营结果产生不利影响，这些影响可能会持续很长一段时间，或者随着时间的推移变得更加明显。”
如果我们或我们的第三方所有者或特许经营商无法保持我们目前的品牌标准，或者我们无法成功开发包括新品牌在内的新计划，我们的业务和盈利能力可能会受到损害。
我们根据管理和特许经营协议的条款管理和特许经营第三方拥有的物业，并预计特许经营权所有权将随着时间的推移继续显着增加。这些协议要求第三方业主或特许经营商遵守对维护我们的品牌完整性和声誉至关重要的标准。我们依赖第三方业主或特许经营商通过投资来维护和改善物业，包括在家具、固定装置、便利设施和人员方面的投资，以满足这些要求。如果我们的第三方业主或特许经营商未能进行必要的投资来维护或改善我们管理或特许经营的物业，我们的品牌偏好和声誉可能会受到影响。此外，第三方所有者或特许经营商可能不愿意或无法为新的和现有的品牌承担遵守品牌标准的成本，因为此类品牌可能会不时演变。这可能导致酒店业绩不佳，或迫使我们承担成本，以确保品牌标准及时推向市场，或动用资源终止与此类第三方所有者或特许经营商的协议。此外，随着我们特许经营酒店的不断增加，我们维持品牌标准的能力可能会变得越来越具有挑战性。 由于新冠肺炎疫情的影响，在当前的运营环境下，我们在整个物业组合中实施和维护品牌标准的能力更具挑战性。
此外，我们正在不断评估和执行新的计划，包括新的品牌或营销计划。我们在自有和租赁房地产、物业开发、品牌发展和品牌推广方面投入了资金和资源。如果这些举措不被我们的同事、客人和业主接受，它们可能不会产生预期的效果。我们可能无法收回开发和推出新品牌或其他计划所产生的成本，也无法实现它们的预期或预期收益，这可能会降低我们的利润。
我们与第三方业主的某些合同安排要求，如果业主的酒店未能达到指定的经营利润水平，我们必须保证向业主支付款项。
对酒店业主的某些担保条款可能要求我们在酒店达不到指定的经营利润水平时弥补缺口。向酒店所有者提供的这笔保证资金可能无法收回，可能会降低我们的利润，减少我们的现金流。例如，我们之前在管理协议的前七年内，对法国四家管理酒店的投资组合进行了业绩保证，根据该保证，我们在保证期内向所有者支付了款项。有关我们担保的更多信息，请参阅第四部分第15项“证物和财务报表附表--我们的合并财务报表附注15”。
我们面临着在自有和租赁房地产上进行重大投资所产生的风险，这可能会增加我们的成本，减少我们的利润，限制我们对市场状况的反应能力，或者限制我们的增长战略。
与我们为第三方业主和特许经营商管理或特许经营的物业数量相比，我们的自有和租赁物业的比例比我们的许多竞争对手要大。房地产所有权和租赁受到不适用于管理或特许经营物业的风险的影响，这些风险可能会对我们的运营结果、现金流、业务和整体财务状况产生不利影响，包括：
•与房地产所有权有关的政府法规；
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•房地产、保险、分区、税收、环境和征用权法律；
•持续需要业主出资进行资本改善，并支付维修或升级物业的支出；
•与抵押债务相关的风险，包括违约的可能性、浮动的利率水平以及可获得的替代融资；
•与成本增长超过收入增长的可能性有关的风险，以及在经济放缓的情况下，固定成本的高比例将使成本难以降低到抵消收入下降所需的程度；
•房地产价值的波动或资产价值的潜在减值；以及
•与其他一些资产相比，房地产的流动性相对较差。
我们计划出售选定的物业；然而，我们可能无法以可接受的条款和条件出售我们选定的物业，如果有的话。
作为我们资本战略的一部分，包括我们在2019年3月宣布的在2022年3月31日之前出售15亿美元自有资产的计划，我们计划不时出售某些物业，但须遵守管理或特许经营协议，主要目的是将收益再投资于支持我们业务的增长。当我们积极营销并寻求出售选定的物业时，总体经济状况，如当前因新冠肺炎疫情而导致的经济低迷，以及物业特定问题，可能会对我们的物业价值产生负面影响，或阻止我们以可接受的条件出售物业，或阻止我们在先前宣布的时间范围内出售物业。我们不能保证我们将能够以商业上合理的条款或根本不能完成任何此类销售，或我们将从此类销售中实现任何预期利益。房地产投资往往不能很快售出。在一个充满挑战的经济环境中，房地产资产的处置可能特别困难，因为潜在买家的融资选择往往有限。因此，经济状况可能会阻止潜在买家以可接受的条件获得融资，从而推迟或阻止我们出售选定出售的物业的能力。我们无法出售资产，或无法以有吸引力的价格出售此类资产，可能会对我们实现再投资收益、向股东返还资本或偿还债务的能力产生不利影响，并最终执行我们的长期战略。此外，即使我们成功地完成了选定物业的销售，此类处置也可能导致损失。此外，随着我们继续应对新冠肺炎疫情的影响，我们的债务水平已经上升，并可能继续增加，出售资产所得可能用于偿还某些债务。
我们可能寻求通过收购和投资其他企业和物业，或通过联盟来扩大我们的业务，但这些活动可能不成功或分散了我们管理层的注意力。
我们认为对其他业务、物业、品牌或其他资产的战略性和互补性收购和投资是我们增长战略的一部分。例如，2018年，我们收购了Two Roads Hoitality LLC(两条道路)，2017年，我们收购了Miraval。我们也可能寻求与管理或特许经营物业的现有或潜在业主结盟的机会。在许多情况下，我们将与第三方争夺这些机会，这些第三方的财力可能比我们大得多。收购或投资酒店公司、企业、物业、品牌或资产，以及这些联盟，都会受到可能影响我们业务的风险的影响，包括以下风险：
•消费现金，举债；
•承担或有负债；
•向酒店业企业提供可能导致确认损失的财产或相关资产；
•造成额外的交易和运营费用；或
•发行股票可能会稀释我们现有股东的利益。
我们不能向您保证，我们将能够以商业上合理的条款或根本不能识别机会或完成交易，也不能保证我们将从此类收购、投资或联盟中实现任何预期利益。许多关键市场的准入门槛可能很高，在理想的地点缺乏可利用的发展和投资机会。同样，我们不能向您保证，我们将能够以有吸引力的条款或根本不能为收购或投资获得融资，或者获得融资的能力不会受到我们循环信贷安排的条款或我们可能产生的其他债务的限制。
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任何此类收购或投资的成功，在一定程度上还将取决于我们将收购或投资与现有业务整合的能力。不能有效和及时地整合已完成的收购可能会导致声誉损害或对我们的运营结果产生不利影响。整合工作也可能需要比我们预期的更长的时间，并涉及意外成本。如果我们不能成功整合被收购的业务，我们可能无法实现收购时预期的好处。我们可能会在整合收购的企业、物业或其他资产方面遇到困难，包括与以下方面相关的困难：投资。
•协调销售、分销、忠诚度和营销职能；
•有效和高效地整合信息技术和其他系统；
•在交易尽职调查过程中未发现的问题和/或被收购企业的意外负债或意外情况，包括商业纠纷或网络事件和信息技术故障或其他事项；以及
•保留收购资产的重要许可、分销、营销、所有者、客户、劳动力和其他关系。
此外，作为任何收购活动的结果，我们可能会以不如我们投资组合内其他协议优惠的条款承担管理和特许经营协议，并可能随着时间的推移导致业务损失。任何此类收购、投资或联盟也可能需要我们的管理团队给予极大的关注，否则我们的常规业务运营将受到影响，这可能会损害我们的业务。
时间、预算和其他风险可能会导致我们延迟或取消开发、重新开发或翻新我们拥有或租赁的物业的努力，或者使这些活动变得更加昂贵，这可能会减少我们的利润或削弱我们有效竞争的能力。
我们必须维护和翻新我们拥有和租赁的物业，以保持竞争力，保持我们物业的价值和品牌标准，并遵守适用的法律和法规。我们还有选择地与酒店风险投资伙伴一起进行物业的地面建设，以努力扩大我们的品牌存在。这些努力面临一些风险，包括：
•可能增加工程成本的施工延误或成本超支(包括人工和材料)；
•取得分区、占用及其他所需的许可或授权；
•可能导致需求减弱或缺乏或项目回报为负的经济状况变化；
•政府对开发规模或类型的限制；
•多年的市区重建项目，包括暂时关闭酒店，这可能会严重扰乱酒店的利润；
•不可抗力事件，包括地震、龙卷风、飓风、洪水、野火、海啸或流行病；以及
•可能会增加成本的设计缺陷。
此外，开发新物业通常涉及漫长的开发期，在此期间，在物业开始运营和产生收入之前，必须为大量资本提供资金。如果资助新开发项目的成本超过预算金额，和/或开发时间比最初预期的更长，我们的利润可能会减少。此外，由于开发周期较长，中间不利的经济状况可能会改变或阻碍我们的发展计划，从而导致我们的增量成本或潜在的减值费用。此外，在经营初期，与利息支出和折旧有关的费用可能会大大削弱甚至超过某些新物业投资的盈利能力。
同样，为翻修和改善基础设施提供资金的成本可能会超过预算金额。此外，翻新和资本改善的时机可能会影响，而且在历史上也会影响物业表现，包括入住率和ADR，特别是当我们需要关闭大量房间或其他设施时，如舞厅、会议室或餐厅。此外，我们所作的投资可能无法以我们预期的方式改善物业的表现。
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经济和其他条件可能会对我们的资产估值产生不利影响，导致减值费用，这可能会对我们的运营业绩产生重大不利影响。
我们持有大量商誉、无形资产、财产和设备以及投资。我们定期根据各种因素评估我们的资产减值，包括实际经营业绩、预计收入和盈利的趋势，以及潜在或实际终止基础管理和特许经营协议。在经济困难时期，需求下降和收入下降往往会导致资产价值下降。因此，我们产生了减值费用，并可能在未来产生费用，这可能是实质性的，可能会对我们的收益产生不利影响。
如果我们的第三方业主和特许经营商，包括我们的酒店风险合作伙伴，无法偿还或再融资抵押物业担保的贷款，我们的收入、利润和资本资源可能会减少，我们的业务可能会受到损害。
第三方、特许经营商或我们的酒店企业拥有的许多物业被质押，作为购买或再融资这些物业时签订的抵押贷款的抵押品。如果我们的第三方业主、特许经营商或我们的酒店风险合作伙伴无法以优惠条款或根本不能偿还或再融资到期债务，贷款人可以宣布违约，加速相关债务，并收回财产。在某些情况下，任何出售或收回都可能导致我们终止管理或特许经营协议，并消除预期收入和现金流，这可能会对我们的运营结果产生负面影响。
如果我们或我们的第三方所有者、特许经营商或发展合作伙伴无法获得为当前运营提供资金或实施我们的增长计划所需的资本，我们的利润可能会减少，我们的有效竞争能力可能会减弱。
酒店业是一个资本密集型行业，需要大量的资本支出来开发、运营、维护和翻新物业。获得我们或我们的第三方业主、特许经营商或开发合作伙伴为建设新物业或维护和翻新现有物业所需的资金，对我们业务和收入的持续增长至关重要。
资本的可用性或我们或我们的第三方所有者、特许经营商或发展合作伙伴能够获得资本的条件可能会对未来发展的整体水平、成本和速度产生重大影响，从而影响我们的收入增长能力。最近的经济低迷导致信贷市场出现严重混乱，严重减少了流动性和信贷供应，而新冠肺炎疫情已经并可能继续导致某些第三方酒店所有者和特许经营商难以获得商业上可行的融资。这种干扰可能会削弱现有和潜在发展伙伴获得开发房地产所需资本的能力和愿望。我们获得额外资本的能力也可能受到我们循环信贷安排条款的限制，该条款限制了我们在某些情况下产生债务的能力。此外，如果支持我们循环信贷安排的一家或多家金融机构倒闭，我们可能无法找到替代者，这将减少我们在该安排下可以借到的资金。
如果我们被迫从经营活动中花费比预期更多的现金来运营、维护或翻新现有物业，那么我们将现金用于其他目的的能力可能会受到限制，包括收购或开发其他业务、物业、品牌或其他资产，我们的利润可能会减少。同样，如果我们无法获得为我们的运营提供资金或实施增长战略所需的资本，我们可能需要推迟或取消计划中的翻新或开发，这可能会削弱我们的有效竞争能力，并损害我们的业务。
如果我们对我们向第三方提供或担保的贷款相关的损失负责，我们的利润可能会减少。
有时，当我们与包括酒店企业在内的第三方签订管理或特许经营协议时，我们会向我们的第三方酒店所有者或特许经营商提供贷款，用于酒店开发支出。在其他情况下，我们还可能向第三方所有者或特许经营商提供高级担保融资或从属形式的融资(也称为夹层融资)。如果第三方业主或特许经营商拖欠我们提供的贷款，我们可能会蒙受损失。此外，我们可能会向第三方贷款人提供与及时偿还我们某些物业的全部或部分相关债务相关的财务担保。担保可以是全额债务，也可以仅限于部分债务。我们通常从我们的合作伙伴(S)或其他第三方那里获得偿还协议，目的是限制我们的债务敞口。有关贷款和其他融资安排的更多信息，请参阅第四部分第15项“展品和财务报表附表--综合财务报表附注6”；有关担保的更多信息，请参阅“展品和财务报表附表--综合财务报表附注15”。
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我们面临交易对手和信用风险，以及我们投资组合的市场价值波动。
不需要为我们的日常经营活动提供资金的现金余额投资于计息投资，更注重资本保值，而不是投资回报。我们的大部分现金和现金等价物余额存放在高质量的金融机构，这些机构分别持有S或穆迪至少BBB或Baa的长期评级，以及AAA评级的货币市场基金。因此，我们的现金和现金等价物余额面临交易对手风险。我们还建立了投资账户，用于为凯悦世界忠诚计划、某些福利计划和我们的专属保险公司投资部分现金资源。虽然到目前为止，我们还没有确认这些投资的任何重大亏损，但它们的市值的任何重大下降都可能对我们的财务状况和业绩产生重大不利影响。这些投资的信用评级和定价可能受到流动性、信用恶化、财务结果、经济风险、政治风险、主权风险或其他因素的负面影响。因此，我们投资的价值和流动性可能会下降并导致减值，这可能会对我们的财务状况和业绩产生重大不利影响。
技术和信息系统风险
网络风险和未能维护客户、同事或公司数据的完整性可能会对我们的业务产生不利影响，损害我们的声誉，和/或使我们面临成本、罚款、处罚、调查、执法行动或诉讼。
我们收集、使用和保留大量客户数据，包括用于商业、营销和其他目的的支付卡号码和其他个人信息，我们的各种信息技术系统捕获、处理、汇总和报告这些数据。我们还维护同事的个人信息和其他数据。我们在现场设施和第三方拥有的设施(例如，在第三方托管的云环境中)存储和处理此类客户、同事和公司数据。我们还依赖可用的信息技术系统来运营我们的业务，包括通信、预订、数字平台，包括忠诚度计划、客人服务、支付和其他一般操作。客户、同事和公司数据的完整性和保护，以及我们系统的持续运行，对我们的业务至关重要。我们的客户和同事希望我们将充分保护他们的个人信息，并希望我们的服务将持续可用。
无论是在美国还是在我们开展业务的其他司法管辖区，适用于安全和隐私的法规和合同义务都越来越苛刻，网络威胁行为者经常以酒店业为目标。此外，网络威胁的范围和复杂性可能会影响我们适应和遵守不断变化的监管义务和期望的能力。由于我们的信息技术结构的范围和复杂性、我们对第三方支持和保护我们的结构和数据的依赖以及不断变化的网络威胁，我们的系统可能容易受到中断、故障、未经授权的访问、网络恐怖主义、人为错误、疏忽、欺诈或其他滥用的影响。此外，我们的系统、同事和客户可能成为社会工程攻击或帐户接管策略的目标，这些攻击或策略可能旨在通过欺诈获得资金或信息。这些或类似事件，无论是意外发生还是故意发生，都可能导致我们的系统运行中断，或导致客户、同事或公司数据被盗、未经授权访问、披露、丢失以及欺诈性或非法使用客户、同事或公司数据，所有这些都可能影响我们的业务，导致运营效率低下或业务损失，造成负面宣传，损害我们的声誉，或使我们面临补救和其他成本、罚款、处罚、调查、执法行动或诉讼。此外，我们越来越依赖于运营自己的网络并与自己的服务提供商接触的特许经营商和被许可人，涉及此类网络的安全事件可能会影响我们的声誉，并导致运营效率低下或业务损失。
我们已经披露了之前发生的涉及网络威胁行为者的事件，这些网络威胁行为者攻击了我们的系统，以及由第三方运营的系统，以访问处理支付卡或其他数据的设备。我们希望不断尝试访问我们的系统以及由我们的第三方所有者、特许经营商、被许可人和供应商运营的系统。我们继续使用不断发展的隐私和安全风险管理框架，利用风险评估来确定增强的优先事项，包括涉及实施支付卡令牌化和点对点加密、高级端点检测、网络分段以及安全网络和电子邮件网关等技术的增强工作。虽然我们实施了旨在保护我们的系统和数据的安全措施，并打算在未来继续实施其他措施，但我们的实施工作可能不完整，或者我们的措施可能不足以维护我们收集、存储和用于运营业务的数据的机密性、安全性或可用性。我们致力于在整个业务中不断评估我们的安全态势，并对我们的运营流程进行适当的更改，并改进我们的防御措施。我们的保险旨在为与我们系统中的客户、同事或公司数据被盗、丢失、欺诈或非法使用相关的网络风险提供保险，但未来发生的事件可能会导致成本和业务影响，这些成本和业务影响可能不在保险范围内，或者可能超过我们可能安排的任何可用保险。因此，未来的事件可能会对我们的业务产生实质性影响，并对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。
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信息技术系统故障、信息技术系统运行延迟或系统增强故障可能会减少我们的收入和利润，并损害我们的品牌和业务的声誉。
我们的成功有赖于我们的资讯科技系统的有效率和不间断运作。例如，我们依赖我们的中央预订系统，该系统允许酒店直接预订、通过我们的全球联系中心通过电话、由旅行社、通过我们的数字平台和通过我们的在线预订合作伙伴预订。此外，我们依赖信息技术来运行我们的日常运营，其中包括酒店服务和便利设施，如客人登记和退房、客房管理和客房服务，以及跟踪和报告我们的财务业绩和酒店财务业绩的系统。
我们的信息技术系统很容易受到火灾、洪水、飓风、停电、电信故障、计算机病毒、入侵和类似事件的破坏或中断。在我们的任何信息技术设施或任何全球联系中心发生这些自然灾害或人为灾难或意外问题时，都可能导致我们的业务中断或延迟、数据丢失或使我们无法处理预订。
此外，如果我们的资讯科技系统不能提供我们所需的资讯通讯能力，或如果我们的资讯科技系统因安装改善系统而出现问题，我们可能会遇到类似的故障或中断。如果我们的信息技术系统发生故障，我们的冗余系统或灾难恢复计划不足以解决此类故障，或者如果我们的财产和业务中断保险不足以补偿我们可能遭受的任何损失，我们的收入和利润可能会减少，我们的品牌和业务的声誉可能会受到损害。
如果我们不能跟上业务所需的技术发展，我们的运营可能会受到损害，我们有效竞争的能力可能会减弱。
先进的信息技术和其他系统对酒店业非常重要，包括用于我们的中央预订、收入管理、物业管理和全球忠诚度计划的系统，以及我们为客人提供的技术系统。这些信息技术和其他系统必须定期改进、更新或更换为更先进的系统。开发和维护这些系统可能需要大量资金。如果我们不能像竞争对手一样迅速地更换或引入信息技术和其他系统，或在这些系统过时或需要更换时在预算成本或时间表内进行更换或引入，或者如果我们无法实现任何新的信息技术或其他系统的预期好处，我们的运营可能会受到损害，我们的有效竞争能力可能会减弱。
酒店业风险投资
我们管理与酒店风险投资相关的第三方风险的能力有限，这可能会减少我们的收入、增加我们的成本、降低我们的利润和/或增加我们的负债。
我们参与了许多与第三方合作的酒店项目。我们也可以与物业的卖方、卖方的附属公司、开发商或其他第三方一起在酒店合资企业中购买和开发物业。我们的酒店合资伙伴可能对我们酒店合资企业的运营拥有共同或多数控制权。因此，我们对酒店企业的投资涉及的风险不同于独立投资房地产所涉及的风险。这些风险包括我们的酒店企业或我们的合作伙伴可能：
•破产或因其他原因无法履行出资义务，特别是在经济状况不利的时候；
•有与我们的商业利益或目标不一致或不一致的经济或商业利益或目标；
•能够违反我们的指示、要求、政策、目标或适用法律采取行动；
•使财产承担超过预期的债务；
•采取行动降低我们的投资回报；或
•采取损害我们声誉或限制我们经营业务能力的行为。
由于这些和其他原因，我们可能更难出售我们在任何酒店合资企业中的权益或从事该合资企业的活动，这可能会降低我们解决这些物业可能存在的任何问题或对未来市场状况做出反应的能力，并可能导致此类投资的减值。因此，我们在酒店方面的投资
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合资企业可能会导致与合作伙伴的僵局，或可能损害酒店合资企业的情况，这可能会减少我们的收入，增加我们的成本，降低我们的利润。
此外，在为我们的酒店合资企业获得融资的同时，我们可能会向贷款人提供完工担保、债务偿还担保或标准赔偿，以弥补因我们的行为或其他酒店合资企业所有者的行为而发生的损失、责任或损害。
如果我们的酒店项目未能提供需要包括的准确和/或及时的信息 在我们的财务报表中，我们可能无法准确报告我们的财务结果。
编制我们的财务报表要求我们能够获得有关我们酒店企业的运营结果、财务状况和现金流的信息。我们酒店企业财务报告的内部控制中的任何缺陷都可能影响我们准确报告财务结果或防止欺诈的能力。这些缺陷还可能导致对我们之前报告或宣布的财务业绩的重述或其他调整，这可能会削弱投资者的信心，并降低我们股票的市场价格。此外，如果我们的酒店企业在任何有意义的时间内无法提供这些信息或未能在预期的最后期限内完成，我们可能无法履行我们的财务报告义务或及时提交我们的定期报告。
我们酒店企业的现金分配可能会受到我们无法控制的因素的限制，这些因素可能会降低我们的投资回报和我们从这些酒店企业获得流动性的能力。
尽管我们的酒店企业可能会产生正的现金流，但在某些情况下，这些酒店企业可能无法将现金分配给酒店风险投资伙伴。此外，在某些情况下，我们的酒店合资伙伴控制着分销，可能会选择将资本留在酒店合资企业中，而不是分销。由于我们从酒店合资企业获得流动性的能力取决于酒店合资企业将资本分配给我们的能力，因此酒店合资伙伴的税务考虑或决定可能会降低我们这些投资的回报。我们将我们未合并的自有和租赁酒店合资企业按比例计入我们的调整后EBITDA，无论这些合资企业的现金流是否已经或可以分配给我们。
负债风险
我们的偿债义务可能会对我们的现金流产生不利影响，降低我们的运营灵活性，而影响伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)可用性的变化可能会产生我们仍无法合理预测的后果。
管理我们高级票据的契约条款(如第四部分第15项“证物和财务报表附表--综合财务报表附注11”所述)和我们循环信贷安排的条款受以下条件限制：
•经营现金流不足以支付所需本金和利息的风险；
•限制性契约，包括与某些财务比率有关的契约。见第二部分第7项“管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析--流动资金和资本资源”，以了解有关我们的财务契约限制的进一步信息；以及
•根据我们的循环信贷安排，适用于任何借款的利率的任何增加都可能减少我们可用于其他公司目的的现金流，包括我们投资组合中的投资，这可能会限制我们在现有债务到期时对其进行再融资的能力，或者可能增加任何再融资债务的利息成本。
尽管我们预计我们将能够在现有债务到期时偿还或再融资，但不能保证我们能够做到这一点，也不能保证此类再融资的条款将是有利的。
营运现金流大幅减少、综合EBITDA(如我们的循环信贷安排所界定)或我们的开支大幅增加，可能使我们难以满足现有的偿债要求和限制性契约。因此，我们可能被迫出售资产和/或修改我们的业务。我们现有的杠杆也可能削弱我们为收购、营运资本、资本支出或其他目的获得额外融资的能力，如有必要，或要求我们接受其他对我们不利的条款。
此外，我们的部分债务，以及某些衍生工具和循环信贷安排的条款，按浮动利率计息，其中一些与伦敦银行同业拆息挂钩。2017年7月，英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，打算停止说服或强制银行提交利率以计算LIBOR
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2021年之后。2020年11月30日，受FCA监管和授权的LIBOR管理机构ICE Benchmark Administration宣布，打算在2021年底停止发布1周和2个月的LIBOR设置，其他美元设置将于2023年6月30日停止发布。因此，LIBOR的表现可能与过去不同，最终可能在2021年期间或之后停止使用或存在。替代基准利率(S)可能会取代LIBOR，并可能影响我们依赖LIBOR的协议，这些协议并不都包含替代利率条款。我们的某些协议依赖于伦敦银行同业拆借利率，目前我们无法预测任何变化的影响。O伦敦银行同业拆借利率、任何阶段取消伦敦银行间同业拆借利率或建立任何替代基准利率。对于我们、金融市场、适用法律和法院将如何解决用不包括替代利率条款的合同上的替代利率取代LIBOR的问题，存在不确定性。此外，基准利率的任何变化都可能对我们的资金成本、我们根据依赖LIBOR的协议的收入或付款以及我们所属的衍生品或其他合同的估值产生不确定的影响，其中任何一项都可能影响我们的运营业绩和现金流。
评级机构下调评级可能会增加我们的资金成本。
我们循环信贷安排下的借款利率和融资费由定价网格决定，这在一定程度上取决于我们的信用评级，标准普尔金融服务公司(McGraw Hill Financial，Inc.)的子公司S和穆迪投资者服务公司(Moody‘s)对我们的信用评级。评级越低，资金成本就越高。因此，如果这些独立评级机构下调我们的信用评级，或者如果我们不再拥有任何一家机构的信用评级，我们的借款成本和我们循环信贷安排下的融资手续费金额将按照定价网格中的规定增加。2020年，涵盖我们的两家评级机构下调了我们的信用评级，这是新冠肺炎疫情影响导致的行业评级下调的一部分，那次疫情对我们的借贷成本产生了负面影响。评级机构未来对我们的信用评级的任何下调都可能减少或限制我们获得资本的机会，并进一步增加我们的资本成本。
与法律、法规和保险相关的风险
我们不遵守适用的法律法规可能会增加我们的成本、减少我们的利润或限制我们的增长。
我们的业务、物业和同事受到全球各地各种法律和法规的约束。一般而言，这些法律和法规涉及我们的销售、营销和广告工作，我们对隐私问题和客户数据的处理，我们的反腐败努力，我们获得食品和酒类销售等商业运营许可证的能力，以及与移民、环境、健康和安全、医疗保健、博彩、竞争和贸易等有关的事务。我们收集和使用个人数据受到隐私法律和法规的监管，而隐私法律是一个经常变化的领域，而且在不同司法管辖区之间存在显著差异。由于新的隐私法规，越来越多的人有可能面临更多的罚款、处罚和民事判决。遵守适用的隐私法规可能会增加我们的运营成本和/或对我们向客人推销我们的物业和服务的能力产生不利影响。
我们的特许经营和许可业务以及我们的国际业务也受到影响这些业务的法律和法规的约束：
特许经营
我们的特许经营业务受各种法律以及联邦贸易委员会(“FTC”)颁布的法规的约束。联邦贸易委员会还监管我们向潜在特许经营商披露信息的方式和实质。此外，美国一些州和外国要求特许经营商向适用的政府机构登记特许经营产品和/或向潜在的特许经营商广泛披露与这些州和国家的特许经营产品和销售相关的信息。此外，美国许多州和国家都有“特许经营关系法”或“商业机会法”，其中包括限制特许经营人终止特许经营协议或拒绝同意续签或转让协议的能力。如果不遵守这些法律，可能会限制特许人签订新的特许经营协议或执行现有特许经营协议条款的能力，并可能产生罚款、处罚和民事判决的责任。
度假所有权
我们的特许度假所有权物业在物业所在的州和销售和销售物业的州都受到广泛的州监管。这些物业的营销也受到联邦政府对某些营销做法的监管，包括联邦电话营销法规。
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国际运营
我们在美国以外国家的业务运营受到多项美国联邦法律和法规的约束，包括《反海外腐败法》(FCPA)施加的限制，以及由外国资产控制办公室(OFAC)和商务部实施的贸易制裁。《反海外腐败法》旨在禁止贿赂外国官员或当事人，并要求在美国的上市公司保持准确和公平地反映这些公司交易的账簿和记录。OFAC和商务部根据美国外交政策和国家安全目标管理和执行针对目标外国国家、组织和个人的经济和贸易制裁。我们的一些业务运营也受到非美国司法管辖区的法律和法规的约束，包括英国《反贿赂法》和我们开展业务所在国家的反腐败立法。
如果我们或我们的酒店企业未能遵守这些法律和法规，我们可能会面临损害赔偿、经济处罚、声誉损害、监禁我们的同事或对我们的酒店和其他物业的运营或所有权的限制，包括终止我们的管理权、特许经营权和所有权。这些限制可能会增加我们的运营成本，减少我们的利润，或者导致我们放弃本来支持我们增长的发展机会。
我们可能在正常业务过程中卷入的法律程序导致的不利判决或和解可能会减少我们的利润或限制我们经营业务的能力。
在我们正常的业务过程中，我们经常卷入各种法律诉讼。这些诉讼的结果是无法预测的。如果这些诉讼中的任何一项被裁定对我们不利，或发生涉及支付一大笔款项的和解，可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，我们可能成为第三方未来索赔的对象，包括现任或前任第三方物业所有者或特许经营商、使用我们物业的客人、我们的员工、我们的投资者或监管机构。任何重大的不利判决或和解都会减少我们的利润，并可能限制我们运营业务的能力。此外，如果第三方未能履行其合同义务，我们可能会产生与索赔相关的费用，我们有适当的第三方赔偿。
联邦、州、地方或外国税法的变化，对现有税法的解释，或与税务机关的协议或纠纷，都可能会增加我们的税收成本，从而影响我们的盈利能力和财务状况。
我们的全球业务要求我们在多个司法管辖区缴纳所得税和非所得税，如销售税、使用税、增值税、商品和服务税、工资税、财产税和特许经营税。我们未来的税收支出和负债可能会受到税法变化或税法解释以及我们业务运营变化的影响。我们未来的税收支出可能会受到不同税率司法管辖区收益构成变化、我们全球转移定价方法的变化、我们递延税项资产和负债估值(包括净营业亏损)的变化或有关我们在哪些司法管辖区纳税的决定变化的影响。美国联邦、州、地方和外国政府不时对税收规则及其应用做出实质性改变，例如经济合作与发展组织正在实施的税基侵蚀和利润转移项目(BEPS)。立法和税收条约的变化及其解释，包括新政府提出的任何新的美国税收立法，可能导致比现有税法或解释下产生的公司税高得多的公司税，并可能对盈利能力产生不利影响。州和地方税务机关也加大了努力，通过修改税法和审计来增加收入。这些改变和建议如获通过，可能会增加我们日后的税务负担。
我们接受美国国税局(“IRS”)以及多个州、地方和外国税务机关的持续和定期审计，目前正与某些此类税务机关发生纠纷。我们是与税务机关达成的某些协议的一方，这些协议减少或推迟了我们缴纳的税款。这些协议的最终结果，或者这些协议的到期，或者情况的变化，或者这些协议的解释，都可能增加我们的税收成本。我们相信，我们已为潜在的税务责任建立了足够的准备金，但评估和支付的最终税款，包括利息和罚款，可能会超过该准备金的金额，这可能会减少我们的利润和现金状况。
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集体谈判协议的谈判，劳工组织试图组织更多同事团体，或劳动法的变化可能会扰乱我们的运营，增加我们的劳动力成本，或干扰我们管理层专注于执行我们的商业战略的能力。
我们的某些财产受到集体谈判协议、类似协议或政府当局执行的法规的约束。如果与我们的同事、其他现场人员或代表他们的工会的关系变得不利，我们管理、拥有或租赁的物业可能会遭遇罢工、停工和公开示威等劳动力中断。当重新谈判集体谈判协议时，劳动力中断通常更有可能发生，这可能会损害我们与同事的关系，或者导致我们失去客人。此外，市场上与工会消息传递相关的负面宣传可能会进一步损害我们的声誉，并减少客户对我们服务的需求。劳工法规，包括最低工资立法，可能会导致更高的工资和福利成本，提高运营费用的工作规则的变化，法律成本，以及我们或我们的第三方物业所有者和特许经营商在经济低迷期间采取成本节约措施的能力受到限制。集体谈判协议还可能限制我们及时调整人员或劳动力以应对收入下降的能力。
我们和我们的第三方业主和特许经营商在未来也可能受到额外的集体谈判协议的约束。联邦监管制度的潜在变化可能会让工会更容易组织我们的同事团体。如果这些变化生效，我们更多的同事或其他外地人员可能会受到更多的组织努力，这可能会导致混乱或需要我们的管理层更多的时间来解决工会问题。这些或类似的协议、立法或法规变更可能会扰乱我们的运营，阻碍我们因规定的工作规则和工作分类而对同事进行交叉培训和交叉晋升的能力，降低我们的盈利能力，或干扰我们管理层专注于执行我们的业务战略的能力。
我们的特许经营人及其酒店经营者目前也可能或可能会受到集体谈判协议的约束。劳动力中断、劳工法规和劳动协议谈判可能会扰乱加盟商的运营，可能会影响我们的特许经营费收入或损害我们的声誉。我们没有能力控制涉及第三方业主和特许经营商雇用的工会劳工的集体谈判协议的谈判。
任何未能保护我们的商标和知识产权的行为都可能降低我们品牌的价值并损害我们的业务。
我们品牌的声誉和知名度对我们在酒店业的成功至关重要。我们定期申请在美国和其他国家注册我们的商标。但是，我们不能向您保证这些商标注册将被批准，或者我们为保护我们在美国和其他国家/地区的商标或知识产权而采取的步骤是否足以防止其他人，包括第三方或前同事，未经授权复制或使用我们的商标或知识产权。在美国以外的一些国家，我们的知识产权也容易受到未经授权的使用，在这些国家，我们可能得不到当地法律的充分保护。如果未经授权复制或使用我们的商标或知识产权，可能会损害我们品牌的价值、它们的声誉、我们的竞争优势和我们的商誉。
监管未经授权使用我们的知识产权是很困难的。我们可能需要诉诸诉讼来加强我们的知识产权。这种类型的诉讼可能代价高昂，迫使我们转移资源，导致对我们的反索赔或其他索赔，或以其他方式损害我们的业务。
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目录表

第三方声称我们侵犯了他们的知识产权，这可能会使我们承担损害赔偿和其他成本和费用。
第三方可能会因我们侵犯其知识产权而向我们提出索赔。任何此类索赔，即使是那些没有根据的索赔，都可能：
•辩护既昂贵又耗时；
•迫使我们停止提供使用受到质疑的知识产权的产品或服务；
•迫使我们重新设计或重新塑造我们的产品或服务品牌；
•转移管理层的注意力和资源；
•迫使我们签订使用费或许可协议，以获得使用第三方知识产权的权利；或
•迫使我们支付巨额损害赔偿金。
此外，我们可能被要求赔偿我们管理或特许经营的酒店的第三方所有者和特许经营商因任何此类第三方侵权索赔而遭受的任何损失。我们可能无法以可接受的条款获得任何必要的版税或许可协议。与针对我们的知识产权索赔相关的任何成本、收入损失、业务变化或管理层的关注，无论成功与否，都可能影响我们的业务。
我们受到广泛的环境要求的约束，可能会增加我们的环境成本和责任，减少我们的利润，或者限制我们经营业务的能力。
我们的运营和物业受多个联邦、州、地方和外国政府的广泛环境法律和法规的约束，包括涉及以下方面的要求：
•健康和安全；
•危险物质和废物的使用、管理、储存和处置；
•向环境排放垃圾、污水等废物的；
•排水和供水；以及
•空气排放。
根据其中一些法律，我们可能要承担调查或补救我们目前或以前管理、拥有或开发的不动产上、下面或不动产上的危险物质或废物的费用，或我们将危险物质或废物送到其处置的第三方地点的费用。根据这些法律，我们可能被追究责任，无论我们是否知道或与任何此类危险或有毒物质或废物的存在或释放有关的过错。其中一些法律规定，即使不止一个人对污染负有责任，每个参保人员也要承担所有涉及的费用。此外，安排危险物质或废物在场外运输、处置或处理的人，如果这些物质由第三方在这种处置或处理设施排放到环境中，则可能要承担清除或补救的费用。危险或有毒物质或废物的存在或释放，或未能妥善清理此类材料，可能会导致我们招致巨额成本，或危及我们开发、使用、出售或出租我们拥有、租赁或经营的房地产，或使用此类财产作为抵押品借款的能力。
其他法律和法规要求我们在我们管理、拥有、租赁或开发的物业的拆除、翻新或重建期间，或为获得某些设备或业务的许可，管理、减少或移除含有霉菌、铅或石棉等有害物质的材料。这种管理、减少、迁移或许可的成本可能是巨大的。此外，我们可能会受到第三方基于违反环境法规或与我们的一个或多个物业相关的污染而导致的损害和费用的普通法索赔。遵守这些法律法规或解决因这些法规而产生的违规行为，可能会增加我们的环境成本和责任，减少我们的利润，或限制我们经营业务的能力。现有的环境法律和法规可能会被修订或重新解释，或者与全球气候变化、空气质量或其他环境、健康和安全问题有关的更严格的新法律和法规可能会被采纳或适用于我们。确定新的污染区、污染程度或已知范围的变化或清理要求的变化，或采用
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目录表

管理我们业务的新要求可能会对我们的业绩或运营、财务状况和业务产生实质性的不利影响。
如果我们、我们的所有者、酒店企业、特许经营商或被许可人承保的保险不足以涵盖我们拥有、租赁、管理或特许经营的财产的损害或其他潜在损失或责任，我们的利润可能会减少。

我们、我们的业主、酒店企业以及我们的特许经营商和被许可人从有偿付能力的保险公司承保保险，我们认为这些保险公司足以应对可预见的损失，并符合合理和惯例的条款和条件。然而，我们无法控制的市场力量可能会限制我们、我们的业主、酒店企业、我们的特许经营商或持牌人以合理费率购买保险的能力，或限制我们、我们的业主、我们的酒店企业、我们的特许经营商或持牌人以合理费率购买保险的范围。如果发生重大损失，我们、我们的所有者、酒店企业、特许经营商或被许可人承保的保险范围可能不足以支付我们的财务义务、债务或任何投资损失或财产损失的重置成本的全部价值。此外，还有其他风险或损失，如与新冠肺炎疫情相关的风险或损失，可能超出我们保单的一般承保范围，可能无法投保，或者保险成本太高而无法证明其合理性。在某些情况下，这些因素可能会导致某些损失完全没有保险。因此，我们可能会损失我们在物业上投资的部分或全部资本，以及预期的物业未来收入、利润、管理费、特许经营费或许可费，我们可能仍有义务为第三方物业所有者和特许经营商或他们的债务或其他财务义务提供履约担保，遭受未投保或保险不足的财产损失，或者我们可能没有足够的保险来支付因我们的负债而产生的奖励或损害。如果我们、我们的所有者、酒店企业、特许经营商或被许可人投保的保险不足以支付损害或其他损失或责任，我们的利润可能会受到不利影响。
2012年《减少伊朗威胁和叙利亚人权法案》可能导致美国政府对我们公司进行调查，并可能 损害我们的声誉和品牌。
2012年《减少伊朗威胁和叙利亚人权法案》扩大了对伊朗和叙利亚的制裁。此外，《伊朗人权法案》在年度和季度报告中规定了上市公司的披露要求，这些公司从事或附属于从事涉及伊朗政府的某些活动的实体，或涉及某些外国资产管制处制裁的其他实体和个人，或以其他方式涉及《伊朗人权法案》规定的特定活动。受ITRSHR法案第219条约束的公司必须详细披露其或其任何附属公司在知情的情况下进行的某些活动。我们没有确定任何2020年需要披露的活动。如果凯悦从事根据《证券交易法》第219条和《证券交易法》第13(R)条须予披露的某些活动，我们将被要求在《证券交易法》披露的同时，单独向美国证券交易委员会提交一份通知，说明该等活动已在我们的季度或年度报告备案文件中披露，该通知还必须包含《证券交易法》第13(R)条所要求的信息。美国证券交易委员会被要求在其网站上发布这一披露通知，并将报告发送给总裁和某些国会委员会。此后，总裁被要求发起调查，并在发起调查后180天内决定是否应对本公司实施制裁。披露此类活动，即使它们不受适用法律的制裁，以及由于这些活动而实际对我们或我们的附属公司施加的任何制裁，都可能损害我们的声誉和品牌，并对我们的运营结果产生负面影响。
与股份所有权和其他股东事宜有关的风险
我们的股价一直并可能继续波动，A类普通股的持有者可能无法以支付的价格或高于支付的价格转售股票。
股票市场，特别是酒店公司，包括我们在内，经历了价格和成交量的波动，这些波动往往与基础业务的经营业绩无关或不成比例。这种市场波动，以及一般的经济、市场或政治条件，可能会降低我们A类普通股的市场价格，尽管我们的经营业绩良好。此外，拥有或租赁更大比例房产的公司有时会经历不成比例的波动以及价格和成交量波动，我们预计这种动态将继续下去。这些广泛的市场和行业因素可能会严重损害我们A类普通股的市场价格，无论我们的实际经营业绩如何。
除了本节描述的风险外，可能导致我们在公开市场上的A类普通股价格大幅波动的几个因素包括：
•与市场预期相比，我们的经营业绩存在季度差异；
•与我们的指导相比，我们的经营结果每年都会发生变化；
•撤回或暂停我们的指导；
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目录表

•收购或投资其他业务、财产或处置的公告；
•我们或我们的竞争对手宣布新的服务或产品或大幅降价；
•我们公开上市的规模；
•B类普通股的现有持有人在公开市场上未来转换和出售我们的A类普通股，或市场上认为大量B类普通股的持有者打算出售股票；
•竞争对手的股价表现；
•美国和国外股票市场价格和成交量的波动；
•投资者信心低迷；
•拖欠债务或丧失抵押品赎回权；
•高级管理人员或关键人员的变动；
•证券分析师下调或改变财务估计，或证券分析师对我们的业务或整个酒店业发表负面报告；
•美国或其他酒店公司的负收益或其他公告；
•下调我们的信用评级或我们竞争对手的信用评级；
•发行或回购股权或债务证券；
•支付或不支付股息的决定；
•网络事件和信息技术故障；
•恐怖活动或此类活动的威胁、内乱或政治动乱或战争；以及
•全球经济、法律和监管因素与我们的业绩无关。
我们A类普通股的市场价格波动可能会阻止投资者以或高于他们购买股票的价格出售他们的A类普通股。因此，投资者的投资可能会蒙受损失。
在整个市场和公司证券的市场价格出现波动之后，往往会对公司提起证券集体诉讼。如果对我们提起诉讼，可能会导致巨额成本，减少我们的利润，转移我们管理层的注意力和资源，并损害我们的业务。
我们不能保证我们将来会宣布或支付股息，也不能保证我们会根据我们的股份回购计划回购与历史金额一致的股票，或者根本不能。
我们从2020年第二季度开始暂停所有股息支付，并从2020年3月3日起暂停所有股票回购活动。《革命者修正案》的条款限制了我们在2021年第一季度之前支付股息和回购股票的能力。我们的股息政策或股票回购计划可能会不时发生变化，我们可能不会宣布任何特定金额的股息或回购股票，金额与历史惯例一致，或者根本不会。我们的回购计划并不要求公司回购任何特定的美元金额或收购任何特定数量的股票，回购的时间和金额(如果有的话)将取决于几个因素，包括市场和商业状况、适用的债务契约、资产处置的现金收益的时间和金额、任何类似交换交易的时间和金额以及其他税务规划事项、我们普通股的交易价格、其他投资机会的性质，以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。减少或取消我们的股息支付或回购活动可能会对我们的股价产生负面影响，增加波动性，或者无法提高股东价值。未来股息的实际宣示和支付、任何此类股息的数额以及记录和支付日期的确定(如果有)取决于我们的董事会在审查我们的业务战略、适用的债务契约、财务业绩和状况以及董事会可能不时认为相关的其他因素后做出的决定。我们的未来股息的申报和支付受到风险和不确定因素的影响，包括：我们的财务业绩或状况恶化，无法申报
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目录表

符合适用法律或债务契约的股息，我们现金需求的增加或可用现金的减少，以及董事会关于宣布股息不符合我们股东最佳利益的商业判断。
证券或行业分析师发布的报告，包括报告中超出我们实际结果的预测，可能会对我们的股价和交易量产生不利影响。
证券研究分析师已经为我们的业务建立并发布了他们自己的季度预测。这些预测可能彼此差异很大，可能无法准确预测我们实际取得的结果。如果我们的实际结果与证券研究分析师的预测不符，我们的股价可能会下跌。同样，如果一个或多个为我们撰写报告的分析师下调了我们的股票评级，或者发表了关于我们的业务或整个酒店业的不准确或不利的研究报告，我们的股价可能会下跌。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们公司的报道，或未能定期发布有关我们的报告，我们的股价或交易量可能会下降。
我们的组织文件和特拉华州法律中的反收购条款以及与我们主要股东的协议可能会阻止或阻止控制权的变化，即使出售凯悦酒店对我们的股东有利，这可能会导致我们的股价下跌，并阻止我们的股东试图更换或罢免我们目前的董事会或管理层。
我们修订和重述的公司注册证书和章程以及与我们主要股东的协议包含的条款可能会使我们难以罢免董事会和管理层，并可能阻止或推迟某些股东可能认为有益的“控制权变更”交易，或者可能涉及为我们的A类普通股支付高于当前市场价格的溢价。这些规定包括：
•我们修订和重述的公司注册证书规定了双重股权结构，在这种结构中，我们的B类普通股有权每股10票，我们的A类普通股有权每股1票。由于这种结构，我们的主要股东对需要股东批准的事项具有重大影响或实际控制权。
•与我们的主要股东或我们的主要股东之间签订的投票协议要求这些股东按照我们董事会的建议投票，前提是在某些情况下，至少三名独立董事(不包括任何普利兹克)的多数同意建议，或在涉及我们和一家关联公司的交易中，至少三名独立董事(不包括任何普利兹克)的多数同意该建议。虽然投票协议是有效的，但它们可能会使我们的董事会对需要股东批准的事项拥有有效的控制权。
•与我们2007年股东协议的股东订立的锁定协议限制了这些股东向任何人出售他们的股份的能力，这些人将被要求向美国证券交易委员会提交附表13D，披露收购股份的意图不是出于投资目的，在某些情况下，是向我们在酒店、住宿或博彩行业的竞争对手出售。
•除某些有限的例外情况外，我们2007年股东协议的股东已同意“停顿”条款，防止股东收购我们普通股的额外股份、为我们提出或参与收购建议、或在与我们的股东会议相关的情况下征求委托书，除非我们的董事会邀请股东这样做。
•我们的董事会分为三个级别，每个级别的任期交错三年，这使得股东不能在年度会议上选举出全新的董事会。
•我们的董事只有在有理由的情况下才能被免职，这使得股东不能在没有理由的情况下罢免董事，除了那些在年度会议上当选的董事。
•我们修订和重述的公司注册证书没有规定在董事选举中进行累积投票。因此，我们B类普通股的持有者将控制董事的选举，我们A类普通股持有者选举董事候选人的能力将受到限制。
•我们董事会的空缺以及因董事会扩大而新增的任何董事职位，只能由当时在任的大多数董事填补。
•由我们的股东采取的行动只能在我们的股东的年度会议或特别会议上进行，而不能通过书面同意。
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目录表

•股东特别会议只能由董事会主席或公司秘书在董事会的指示下召开。
•股东必须遵守的预先通知程序，以便向我们的董事会提名候选人，并提出提交给我们的股东年度会议的事项，可能会阻止或阻止潜在的收购者进行委托书征集，以选举收购者自己的董事名单，或以其他方式试图获得对我们公司的控制权。
•我们的董事会可能会在未经股东批准的情况下发行一系列优先股，或收购优先股的权利，这可能会稀释我们普通股持有人的利益，或损害他们的投票权，也可能被用作阻止、推迟或防止控制权变更的一种方法。
•有权投票的已发行股本中至少80%的投票权的持有者必须投赞成票才能修改公司注册证书或章程的任何条款。
普利兹克家族商业利益对我们有很大的控制权，并有能力控制董事的选举和提交给股东批准的其他事项，这将限制您影响公司事务或导致您认为不符合我们或您的利益的行动的能力。
我们的B类普通股每股有10个投票权，我们的A类普通股每股有1个投票权。截至2021年1月31日，普利兹克家族商业利益总共实益拥有59,768,523股B类普通股，或约96.3%，以及127,436股A类普通股，约占我们普通股已发行股票的59.1%，约占我们已发行普通股总投票权的90.6%。因此，根据经修订及重订的Global Hyatt协议及经修订及重订的Foreign Global Hyatt协议所载的投票协议，普利兹克家族商业利益将能够对我们的管理及事务以及需要股东批准的事宜施加重大程度的影响或实际控制权，包括选举董事、合并、合并或出售我们全部或几乎所有资产及任何其他重大交易。在投票协议生效期间，它们可能会为我们的董事会提供对需要股东批准的事项的有效控制。由于我们的双重股权结构，普利兹克家族的商业利益将继续对需要股东批准的事项施加重大影响或实际控制，即使他们拥有的普通股流通股比例低于50%。这种集中控制将限制您影响公司事务的能力，普利兹克家族商业利益的利益可能与我们的利益或您的利益不一致。因此，我们可能会采取您认为不符合我们或您的利益的行动，这可能会压低我们的股价。另见“-与我们的主要股东(包括普利兹克家族商业利益)达成的投票协议将导致我们的大量股票按照我们董事会的建议进行投票，并可能限制您影响董事选举和提交给股东批准的其他事项的能力。”
此外，我们的A类普通股和B类普通股之间投票权的差异可能会降低A类普通股的价值，因为我们普通股的投资者或任何潜在的未来购买者将价值归因于B类普通股的优越投票权。
普利兹克家族成员之间以及普利兹克家族成员和普利兹克家族信托受托人之间的纠纷可能会导致我们的管理层严重分心，扰乱我们的业务，对我们A类普通股的交易价格产生负面影响，和/或产生关于凯悦酒店和普利兹克家族的负面宣传。
过去，某些普利兹克家族成员之间以及普利兹克家族信托的受益人和此类信托的受托人之间曾就某些普利兹克家族商业利益的所有权、经营、治理和管理等问题发生过纠纷。在其中某些纠纷中，指控针对某些普利兹克家族成员，包括我们的执行主席Thomas J.Pritzker和其他普利兹克家族成员(其中一些人曾经或现在是我们的董事)以及受托人，包括他以前作为普利兹克家族美国场地信托的共同受托人的身份，提出索赔，在某些情况下，还启动了诉讼程序。这些过去的指控除其他外涉及信托管理和行政以及违反某些受托人义务，包括信托义务。其中一些纠纷给普利兹克家族带来了巨大的负面宣传。这些纠纷在没有承认或发现任何不当行为的情况下得到解决。
普利兹克家族成员之间的纠纷，以及普利兹克家族信托的受益人和此类信托的受托人之间的纠纷，包括与凯悦有关的纠纷，可能会在未来产生或继续发生。如果发生此类纠纷，可能会对我们的管理层造成重大干扰，扰乱我们的业务，对我们A类普通股的交易价格产生负面影响，和/或产生关于凯悦和普利兹克家族成员的负面宣传，包括与凯悦有关的普利兹克家族成员。
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目录表

与我们的主要股东(包括普利兹克家族商业利益)达成的投票协议将导致我们的大量股票按照我们董事会的建议进行投票，并可能限制您影响董事选举和提交给股东批准的其他事项的能力。
截至2021年1月31日，普利兹克家族商业利益直接或间接实益拥有59,895,959股，或我们总流通股的59.1%，并控制着我们总投票权的约90.6%，已就普利兹克家族商业利益实益拥有的所有普通股达成投票协议。在投票协议有效期内，即本公司超过75%的普通股完全摊薄股份由非普利兹克家族商业权益拥有之日起，普利兹克家族商业权益已同意按照本公司董事会就所有事项提出的建议(假设至少有三名独立董事(不包括任何普利兹克)就任何该等事宜达成协议)，或如涉及吾等与联营公司的交易，则假设至少三名独立董事(为此不包括任何普利兹克)均同意投票表决其持有的普通股股份。此外，截至2021年1月31日，2007年股东协议的股东共实益拥有我们已发行B类普通股的3.7%，约占我们已发行普通股总投票权的3.4%。根据2007年股东协议，股东一方已与吾等就其实益拥有的普通股股份订立投票协议，并同意根据本公司董事会的建议投票其普通股股份，而无须另行要求本公司的独立董事同意有关建议。这些投票协议在托马斯·J·普利兹克不再担任我们的董事会主席之日到期。见第一部分第1项“企业-股东协议”。
在投票协议生效期间，它们可能为我们的董事会提供对需要股东批准的事项的有效控制，包括选举董事、合并、合并或出售我们所有或几乎所有资产以及任何其他重大交易。这是因为投票协议要求我们按照董事会的建议投票的股份数量将足以决定董事选举的结果和提交给股东批准的其他事项。这将限制您影响董事选举和提交股东批准的其他事项的能力，即使您不相信这些行为符合我们的利益或您的利益。例如，如果我们的董事会不建议我们的股东投票支持交易，即使您或我们的部分或所有主要股东认为交易符合我们的利益或您的利益，投票协议可能具有推迟或阻止可能导致控制权变更的交易的效果。另一方面，如果我们的董事会建议我们的股东投票支持交易，即使您或我们的部分或所有主要股东认为交易不符合我们的利益或您的利益，投票协议可能会导致我们的股东批准一项可能导致控制权变更的交易。
在B类普通股转换后可发行的大量A类普通股可能会在市场上出售，这可能会压低我们的股价，即使我们的业务表现良好。
未来在公开市场上出售B类普通股转换后可发行的A类普通股，或市场上认为大量B类普通股的持有者打算出售股票，可能会降低我们A类普通股的市场价格。截至2021年1月31日，我们有39,261,233股A类普通股已发行，62,038,918股B类普通股已发行。
截至2021年1月31日，37,811,649股A类普通股可以在公开市场上自由交易，不受限制，也可以根据修订后的1933年证券法(“证券法”)进行进一步登记，除非这些股票由我们的任何“关联公司”持有，该术语在证券法第144条(“第144条”)中有定义。剩余的1,449,584股A类普通股和62,038,918股B类普通股被视为“受限证券”，这一术语在第144条中有定义。受限制的证券只有在根据《证券法》登记或有资格根据《证券法》第144条或第701条获得豁免登记(“第701条”)的情况下，才可在公开市场出售。在这些受限证券中，2,270,395股B类普通股由2007年股东协议的股东方持有，并有资格在任何时候出售，但须受2007年股东协议所载的适用优先购买权、“拖累”权利和其他限制的约束。见第一部分，第1项，“企业--股东协议-2007年股东协议”。另外1,422,153股被视为受限证券的A类普通股有资格在任何时候出售。
其余受限制证券包括59,768,523股B类普通股及27,431股A类普通股，连同先前登记的100,005股A类普通股，须受经修订及重订的Global Hyatt协议及经修订及重订的外国Global Hyatt协议所载的若干其他限制，如第一部分第1项“业务-股东协议”所述。这些合同限制可由这些协议的各方根据这些协议的条款修改、放弃或终止，而无需我们的同意和通知；我们普通股销售的25%限制可以
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目录表

在每12个月期间，由我们的独立董事一致赞成，增加到更高的百分比或完全放弃(为此不包括任何普利兹克)。所有该等A类普通股股份，包括B类普通股股份转换后可发行的A类普通股股份，只要经修订及重订的Global Hyatt协议或经修订及重订的Foreign Global Hyatt协议(视何者适用而定)所载的锁定限制获豁免或终止，即符合规则144或规则701的规定而有资格转售。
假设经修订及重新签署的环球凯悦协议及经修订及重新签署的外国环球凯悦协议所载的禁售期限制并未修订、放弃或终止，且普利兹克家族股东之间并无股份转让，并进一步假设该等协议的各方于第一时间段内售出该等股份有资格按下述规定出售的最高限额，并受该等协议及规则144及/或规则701的规定所载的任何适用限制所规限，根据修订和重新签署的Global Hyatt协议和修订和重新签署的外国Global Hyatt协议，有资格由普利兹克家族股东出售的证券将在公开市场上出售，具体如下：
时间段股份数目*
2020年11月5日至2021年11月4日的12个月内17,314,426 
2021年11月5日至2022年11月4日的12个月期间12,886,192 
2022年11月5日至2023年11月4日的12个月期间7,498,371 
2023年11月5日至2024年11月4日的12个月期间6,419,886 
2024年11月5日至2025年11月4日的12个月期间6,419,886 
2025年11月5日至2026年11月4日的12个月期间6,271,290 
2026年11月5日至2027年11月4日的12个月期间3,085,908 
*上述数字基于2021年1月31日的信息，并假设在上述每个期间允许出售的最大股票数量实际上是在每个这样的期间出售的。如果任何股票在有资格如上所述出售的第一个时间段内没有出售，则在随后的时间段内可能出售的股票数量可能会发生变化。
此外，于2020年12月31日，我们预留了8,109,881股A类普通股，以供根据第四次修订和重新启动的凯悦酒店集团长期激励计划(经修订，“长期激励计划”)发行。这些A类普通股一旦根据LTIP发行或授予，将有资格在公开市场出售，但须符合各种授予协议和规则144的规定(视情况而定)。此外，919,397股A类普通股根据凯悦酒店集团第二次修订及重订员工购股计划(“ESPP”)预留供发行，1,169,195股A类普通股根据经修订及重订凯悦集团递延补偿计划(“递延补偿计划”)仍可供发行，以及300,000股A类普通股仍可根据凯悦国际酒店退休计划(俗称现场退休计划)(“FRP”)供发行。
如果这些持有者中的任何一个导致大量证券在公开市场上出售，出售可能会降低我们A类普通股的交易价格。这些出售也可能阻碍我们筹集未来资本的能力。另见-如果我们B类普通股的持有者将他们的B类普通股转换为A类普通股并行使他们的登记权，我们A类普通股的大量股票可以在市场上出售，这可能会降低我们A类普通股的交易价格，并阻碍我们筹集未来资本的能力。
我们也可能不时发行A类普通股，作为未来收购和投资的对价。如果有任何这样的收购或投资是重大的，我们可能发行的股票数量也可能是巨大的。
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目录表

如果我们B类普通股的持有者将他们持有的B类普通股转换为A类普通股，并行使他们的登记权，我们A类普通股的大量股票可以在市场上出售，这可能会降低我们A类普通股的交易价格，并阻碍我们筹集未来资本的能力。
持有我们B类普通股62,038,918股(或截至2021年1月31日，占我们已发行普通股总数的61.2%)的持有人，包括普利兹克家族商业利益，有权要求我们提交登记声明，登记通过转换B类普通股获得的A类普通股的销售，或将此类A类普通股的销售纳入我们可以为自己或为其他股东提交的登记声明中。为了行使这种登记权，持有者必须被允许在适用的锁定限制下出售其普通股。有关这些锁定条款的其他信息，请参阅“-在转换B类普通股时可发行的大量A类普通股可能会在市场上出售，这可能会压低我们的股价，即使我们的业务做得很好”和第一部分，第1项，“企业-股东协议”。在遵守适用的锁定协议的情况下，根据注册声明出售的A类普通股可以在公开市场上自由出售。如果行使此类登记权，并在公开市场上出售B类普通股转换后可发行的大量A类普通股，此类出售可能会降低我们A类普通股的交易价格。这些出售也可能阻碍我们筹集未来资本的能力。此外，我们将承担与任何此类注册相关的所有费用(承保折扣除外)。
继吾等于二零二零年五月决定根据证券法第415条以S-3表格提交搁置登记书后，凯悦酒店及其普利兹克家族商业权益方中日期为二零零九年十月十二日的登记权协议的若干股东选择就B类普通股股份转换后可发行的13,347,885股A类普通股行使附带登记权。2020年5月21日，本公司向美国证券交易委员会备案了自动生效货架登记书，对该笔共计13,347,885股的股份进行了回售登记。在这种登记方面，所有其他登记权持有人，包括托马斯·J·普利茨克及其直系后代(包括杰森·普利茨克)的信托受托人，选择不行使其搭载登记权。
于二零二零年十一月后，(I)为Daniel·普利兹克及/或其若干直系后裔及/或Daniel·普利兹克各自从事销售、慈善捐款及类似交易的有限合伙企业及信托公司，分别从事销售、慈善捐赠及类似交易，相当于总计583,333股A类普通股及/或B类普通股转换后可发行的A类普通股；及(Ii)安东尼·N·普利兹克家族基金会从事销售总计299,027股B类普通股转换后可发行的A类普通股。在实施这些交易以及2020年11月前通过以下方式进行的销售之后：(A)有限合伙企业和信托，每个都是为了Daniel·F·普利茨克和/或他的某些直系后代的利益，导致这些实体持有的股份少于2020年5月货架登记声明中登记为转售的股份，以及(B)安东尼·N·普利兹克家族基金会，导致该实体不再持有2020年5月货架登记声明中登记为转售的任何股份，截至本申请日期，于2020年11月5日起至2021年11月4日止的12个月期间，13,347,885股原来于货架登记表上登记转售的股份中，11,019,678股仍有资格根据2020年5月货架登记表出售，受修订及重订的环球凯悦协议及经修订及重订的外国环球凯悦协议所载的锁定限制所限。在2021年11月4日之后，假设不再出售，根据2020年5月的货架登记声明，最初登记转售的13,347,885股股票中的11,019,678股将继续有资格根据2020年5月的货架登记声明出售。未来可在货架登记声明上登记更多股份，因为根据登记权协议和锁定限制，这些股份有资格出售。有关锁定条款的其他信息，请参阅“-在转换B类普通股时可发行的大量A类普通股可能会在市场上出售，这可能会压低我们的股价，即使我们的业务做得很好”。
在公开市场出售根据注册声明登记的股票，或认为可能发生此类出售，可能会降低我们A类普通股的交易价格，或阻碍我们未来筹集资金的能力。
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目录表

持有我们A类普通股超过5%或持有大量B类普通股的非美国持有人可能需要缴纳美国联邦所得税，以获得出售此类股票的收益。
由于我们持有大量的美国房地产，我们可能是美国联邦所得税的“美国房地产控股公司”(“USRPHC”)，但我们还没有做出这方面的决定。不能保证我们目前不会或不会成为USRPHC。因此，如果非美国持有人在(A)截至处置之日的五年期间和(B)非美国持有人持有A类普通股的较短时间内，实际或建设性地(通过某些家庭成员、相关实体和期权)拥有超过5%的A类普通股，则该非美国持有人在处置我们A类普通股时实现的收益可能需要缴纳美国联邦所得税。
如果我们成为或将要成为USRPHC，非美国持有者可能需要为处置B类普通股所获得的收益缴纳美国联邦所得税。如果在该非美国持有人实际或建设性地收购B类普通股的日期，以及在该非美国持有人购买额外的B类普通股的任何日期，其实际和建设性拥有的B类普通股的公平市场总额大于该日期我们A类普通股的公平市值的5%，则该税将适用。非美国持有者对大量B类普通股的某些处置可能会受到美国国内税法第1445条的扣缴。
一般风险因素
劳动力短缺可能会限制我们运营物业或发展业务的能力，或者导致劳动力成本增加，从而减少我们的利润。
我们的成功在很大程度上取决于吸引、留住、培训、管理和吸引同事的能力。我们酒店的员工分布在世界各地，每天24小时、每周7天、每天24小时都有员工。如果我们和我们的特许经营商无法吸引、留住、培训和聘用有技能的员工，我们和我们的特许经营商充分管理和配备员工的能力可能会受到损害，这可能会降低客户满意度。人员短缺也可能阻碍我们发展和扩大业务的能力。由于工资成本是我们酒店运营费用的主要组成部分，熟练劳动力的短缺还可能需要更高的工资，这将增加劳动力成本，这可能会减少我们的利润，以及我们第三方所有者或特许经营商的利润。
我们高级管理人员或关键现场人员的流失，如我们的总经理，可能会严重损害我们的业务。
我们保持竞争地位的能力在很大程度上取决于我们的高级管理人员的努力和技能。我们已经与我们的某些高级管理人员签订了聘书协议。然而，我们不能保证这些人会留在我们身边。为我们的高级管理人员找到合适的继任者可能很困难。我们目前没有针对我们任何高级管理人员的人寿保险单或关键人物保险单。失去其中一名或多名高管的服务可能会对我们的战略关系产生不利影响，包括与我们的第三方物业所有者、特许经营商、酒店风险合作伙伴和供应商的关系，并限制我们执行业务战略的能力。
我们还依赖我们管理的每个物业的总经理来运行日常运营并监督我们的同事。这些总经理都是酒店业训练有素的专业人士，在世界各地的许多市场都有丰富的经验。未能留住、培训或成功管理我们物业的总经理可能会对我们的运营产生负面影响。
项目1B.答复：未解决的员工评论。
没有。
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目录表

项目2.合作伙伴关系属性：
下表列出了我们的物业组合中截至2020年12月31日的每个自有或租赁物业的描述。
酒店物业位置房间酒店数量所有权问题(1)
自有和租赁的酒店
全套服务
美洲拥有：
芝加哥柏悦酒店伊利诺伊州芝加哥198 100 %
纽约柏悦酒店纽约州纽约市210 100 %
亚利桑那州米拉瓦尔度假村和水疗中心(9)亚利桑那州图森市145 100 %
米拉瓦尔奥斯汀度假村和水疗中心(9)德克萨斯州奥斯汀117 100 %
米拉瓦尔·伯克希尔度假村和水疗中心(9)马萨诸塞州勒诺克斯100 100 %
温德赫斯特庄园和俱乐部(9)马萨诸塞州勒诺克斯46 100 %
纽约君悦酒店(4)纽约州纽约市1,298 100 %
里约热内卢君悦酒店巴西里约热内卢436 100 %
圣安东尼奥君悦酒店(4)德克萨斯州圣安东尼奥1,003 100 %
红颜知己迈阿密海滩佛罗里达州迈阿密海滩354 100 %
德里斯基尔(4)德克萨斯州奥斯汀189 100 %
阿鲁巴凯悦度假村水疗和赌场(4家)棕榈滩，阿鲁巴，荷兰加勒比海359 100 %
巴尔的摩内港凯悦酒店(4)马里兰州巴尔的摩488 100 %
格林湾凯悦酒店威斯康星州格林湾241 100 %
格林威治凯悦酒店康涅狄格州老格林威治373 100 %
凯悦酒店印第安威尔斯度假村及水疗中心河滨--加利福尼亚州圣贝纳迪诺530 100 %
凯悦太浩湖度假村、水疗中心和赌场内华达州，坡林村422100 %
凯悦酒店长滩酒店(4)加利福尼亚州长滩531100 %
凯悦酒店失去松树度假村和水疗中心德克萨斯州Lost Pines490100 %
迈阿密凯悦酒店(4)佛罗里达州迈阿密615100 %
芝加哥奥黑尔凯悦酒店伊利诺伊州罗斯蒙特1,095 100 %
奥兰多凯悦酒店佛罗里达州奥兰多1,641 100 %
凤凰城凯悦酒店菲尼克斯，AZ693 100 %
圣安东尼奥河滨凯悦酒店(4)德克萨斯州圣安东尼奥630 100 %
凯悦以派克长滩为中心(4)加利福尼亚州长滩138 100 %
美洲拥有
12,342 25 





52
目录表

酒店物业位置房间酒店数量所有权(1)
美洲租赁：
安达斯·西好莱坞(3)(6)加利福尼亚州西好莱坞239 — %
旧金山凯悦酒店(3)(6)加州旧金山821 — %
美洲租赁
1,060 2
美洲拥有和租赁的酒店总数13,402 27
EAME/西南部亚洲拥有：
巴黎柏悦酒店--旺多姆法国巴黎156 100 %
苏黎世柏悦酒店(4)瑞士苏黎世138 100 %
安达兹伦敦利物浦街(7)英国伦敦267 100 %
比什凯克凯悦酒店(4)比什凯克，吉尔吉斯共和国178 98 %
EAME/西南部亚洲拥有
739 4
EAME/西南亚洲租赁：
安达斯·阿姆斯特丹普林森特拉赫特(3)(6)荷兰阿姆斯特丹122— %
科隆凯悦酒店(3)(6)科隆，德国306— %
美因茨凯悦酒店(3)(6)美因茨，德国268— %
EAME/西南亚洲租赁
696 3 
EAME/西南亚洲拥有和租赁的酒店总数1,435 7 
提供全方位服务的自有和租赁酒店总数14,837 34





















53
目录表

酒店物业位置房间酒店数量所有权(1)
选择服务
拥有者：
玛卡埃凯悦酒店马卡埃，巴西141100 %
何塞·里奥普雷托凯悦酒店S10、S(巴西)152100 %
选择服务拥有者：
2932 
租赁：
阿姆斯特丹凯悦广场机场(3)(6)荷兰阿姆斯特丹330— %
亚特兰大凯悦广场/鹿头角(2)佐治亚州亚特兰大171— %
选择租赁服务：5012 
精选服务自有和租赁酒店总数7944 
未合并的酒店业风险酒店
全套服务
美国未整合的酒店风险投资公司：
圣保罗S君悦酒店巴西圣保罗46750 %
安达兹·马亚科巴度假酒店Playa del Carmen，墨西哥21440 %
凯悦酒店Andares Guadalajara萨波潘，墨西哥25750 %
哥伦布凯悦酒店(4)俄亥俄州哥伦布63324 %
里根国家机场凯悦摄政水晶城弗吉尼亚州阿灵顿68650 %
凯悦亨廷顿海滩度假酒店和水疗中心加利福尼亚州亨廷顿海滩51740 %
哈德逊河畔的凯悦酒店泽西城新泽西州泽西城35150 %
以凯悦为中心的波特兰市中心波特兰，或22040 %
费城凯悦中心城宾夕法尼亚州费城33242 %
美国未整合的酒店风险投资公司3,677 9 
EAME/西南亚洲未整合的酒店风险投资公司：
汉堡柏悦酒店(3)(5)德国汉堡252— %
米兰柏悦酒店意大利米兰10630 %
孟买君悦酒店及住宅印度孟买54850 %
安达兹·德里印度新德里40150 %
贝尔维德雷的安达斯维也纳奥地利，维也纳30350 %
艾哈迈达巴德凯悦酒店艾哈迈达巴德，印度20850 %
EAME/西南亚洲未整合的酒店风险投资公司1,818 6 
Aspac未整合的酒店风险投资公司：
巴厘岛君悦酒店印度尼西亚巴厘岛63610 %
巴厘岛凯悦酒店印度尼西亚巴厘岛36310 %
Aspac非整合酒店风险投资公司9992 
提供全方位服务的非整合酒店合资企业总数6,494 17
54
目录表

酒店物业位置房间酒店数量所有权(1)
选择服务未整合的酒店风险投资
丹佛/市中心凯悦酒店丹佛，CO11350 %
范德比尔特的纳什维尔凯悦酒店田纳西州纳什维尔20150 %
圣何塞机场凯悦酒店加利福尼亚州圣何塞16540 %
亚特兰大凯悦广场/百年公园佐治亚州亚特兰大17550 %
凯悦酒店塞拉亚塞拉亚，墨西哥14550 %
凯悦广场丹佛/市中心丹佛，CO24850 %
格伦代尔凯悦酒店/洛杉矶加利福尼亚州格伦代尔17940 %
洛斯卡波斯凯悦酒店圣何塞·德尔卡波，墨西哥15750 %
巴拿马城/市中心凯悦酒店巴拿马城，巴拿马16529 %
圣何塞机场凯悦广场加利福尼亚州圣何塞19040 %
提华纳凯悦酒店墨西哥提华纳14550 %
波士顿凯悦酒店/海港区马萨诸塞州波士顿29750 %
精选服务未整合酒店风险投资合计2,180 12 
未合并的酒店业风险投资总额(8)8,674 29 

(1)除非另有说明，所有权百分比包括物业和标的土地。
(2)财产作为融资租赁入账。
(3)财产作为经营租赁入账。
(4)我们对该物业的所有权权益受制于该土地的第三方土地租赁。
(5)我们在一家未合并的酒店企业中拥有50%的权益，该企业是经营承租人。
(6)我们在经营承租人的实体中拥有100%的权益。
(7)我们的所有权权益来自酒店大楼的长期租赁权益，并象征性地支付年租金。
(8)不包括三家UrCove酒店，在这三家酒店中，我们拥有一家未合并的酒店企业49%的权益，该企业是经营承租人。
(9)从2020年1月1日起，米拉瓦尔健康度假村被报告为提供全方位服务的酒店，并包括在我们的自有和租赁酒店部分。
55
目录表

以下是我们的凯悦酒店管理和特许经营酒店的摘要，包括自有和租赁酒店以及包罗万象的度假村，按细分市场列出。 
 2020年12月31日2019年12月31日2018年12月31日
属性房间属性房间属性房间
美洲管理和特许经营
提供全方位服务的酒店(A)
受管16472,27816071,80717272,627
特许经营7321,5446720,3565717,981
提供全方位服务的酒店23793,82222792,16322990,608
精选服务型酒店
受管558,132629,054588,393
特许经营39153,91235649,21132544,753
精选服务型酒店44662,04441858,26538353,146
亚太区的管理和特许经营
提供全方位服务的酒店
受管11639,32711036,02610233,570
特许经营82,52061,93341,591
提供全方位服务的酒店12441,84711637,95910635,161
精选服务型酒店
受管295,378295,307233,903
特许经营61,1691160——
精选服务型酒店356,547305,467233,903
EAME/西南亚洲管理和特许经营
提供全方位服务的酒店
受管9724,6789524,3238121,602
特许经营132,454112,09861,215
提供全方位服务的酒店11027,13210626,4218722,817
精选服务型酒店
受管172,749172,803162,531
特许经营51,13124432451
精选服务型酒店223,880193,246182,982
全套服务和精选服务酒店总数(B)974235,272916223,521846208,617
美洲管理和特许经营-包罗万象
全包
特许经营83,15383,15362,401
全包83,15383,15362,401
总管理和特许经营权982238,425924226,674852211,018
(A)自2020年1月1日起，米拉瓦尔健康度假村被报告为提供全方位服务的酒店。我们在提出的所有时期都反映了这一变化。
(B)有关数字并不包括度假、住宅或共管公寓单位。
56
目录表

上述摘要包括以下自有和租赁酒店： 
 2020年12月31日2019年12月31日2018年12月31日
属性房间属性房间属性房间
自有和租赁的酒店
提供全方位服务的酒店(A)
美国25 12,607 24 12,608 25 13,850 
其他美洲2 795 2 795 2 795 
空格— — — — 1 615 
EAME/西南部亚洲7 1,435 8 1,593 8 1,591 
精选服务型酒店
美国1 171 1 171 1 171 
其他美洲2 293 2 293 2 293 
EAME/西南部亚洲1 330 1 330 1 330 
自有和租赁合计38 15,631 38 15,790 40 17,645 
(A)自2020年1月1日起，米拉瓦尔健康度假村被报告为提供全方位服务的酒店。我们在提出的所有时期都反映了这一变化。
公司总部和地区办事处
根据一份运营租约，我们的公司总部位于伊利诺伊州芝加哥北河滨广场150号。截至2020年12月31日，我们租赁了约262,000平方英尺。
除了公司总部外，我们还在多个地点租用区域办事处、服务中心、数据中心和销售办事处，包括佐治亚州亚特兰大、北京、香港、上海和深圳、人民银行Republic of China、伊利诺伊州本森维尔、亚利桑那州钱德勒、日本千代田区、佛罗里达州珊瑚山墙、印度德里和孟买、科罗拉多州丹佛、阿拉伯联合酋长国迪拜、伊利诺伊州富兰克林公园、印度尼西亚雅加达、英国伦敦、德国美因茨、伊利诺伊州马里恩、夏威夷毛伊市、澳大利亚墨尔本、墨西哥墨西哥城、俄克拉何马州摩尔、俄罗斯莫斯科。纽约、内布拉斯加州奥马哈、法国巴黎、加利福尼亚州旧金山、巴西S、亚利桑那州斯科茨代尔、新加坡、日本东京、加拿大多伦多和瑞士苏黎世。
我们相信我们现有的写字楼物业状况良好，足以开展业务。如果我们需要扩大我们的业务，我们相信将以商业合理的条件提供合适的空间。
项目3.合作伙伴关系法律诉讼。
我们涉及在正常业务过程中产生的各种索赔和诉讼，包括涉及侵权和其他一般责任索赔、工人赔偿和其他员工索赔、知识产权索赔以及与我们管理某些酒店物业有关的索赔。大多数涉及责任、疏忽索赔和雇员的事件都由有偿付能力的保险公司承保。当我们认为损失是可能的并且可以合理估计时，我们确认责任。我们目前认为，这类诉讼和诉讼的最终结果不会对我们的综合财务状况、经营结果或流动性产生实质性影响，无论是单独的还是总体的。

2018年3月，伊利诺伊州联邦地区法院对该公司和其他几家酒店公司提起了可能的集体诉讼，案件编号1：18-cv-01959，要求对涉嫌违反联邦反垄断法的行为进行数额不详的损害赔偿和公平救济。2018年12月，Travelpass Group，LLC，Partner Fusion，Inc.和预订计数器有限责任公司向德克萨斯州联邦地区法院提起了第二起诉讼，案件编号5：18-cv-00153，指控伊利诺伊州案件中的类似行为违反了联邦反垄断法，并寻求数额不详的金钱损害赔偿。作为德克萨斯州联邦法院案件的一部分，该公司对原告提出了不正当竞争和商标侵权的反诉。2020年10月，公司解决了德克萨斯州诉讼中的索赔和反索赔，双方均不承认责任。该公司对伊利诺伊州联邦地区法院剩余诉讼中的指控提出异议，并将积极捍卫自己的利益。我们目前不认为这起诉讼的最终结果会对我们的综合财务状况、经营结果或流动性产生实质性影响。
项目4.合作伙伴关系煤矿安全信息披露。
    不适用。
57
目录表

关于我们的执行官员的信息。
下表列出了公司每一位高管及其在2021年2月18日的年龄和职位。下面还包括与公司每一位高管相关的简历信息。每一名执行干事都是由董事会选举产生，并按董事会的意愿任职。
名字 
年龄
职位 
托马斯·J·普利兹克70董事会执行主席
马克·S·霍普拉马西安57董事首席执行官总裁(首席执行官)
琼·博塔里尼49执行副总裁总裁，首席财务官(首席财务官)
玛格丽特·C·伊根51常务副秘书长、总法律顾问总裁
查尔斯·弗洛伊德61全球运营执行副总裁总裁总裁
彼得·富尔顿63总裁集团执行副总裁总裁-东非/西南亚
马莱卡·L·迈尔斯53常务副秘书长总裁，首席人力资源官
彼得·J·西尔斯56总裁集团执行副总裁总裁-美洲
David·尤德尔60总裁集团常务副总裁总裁-亚太地区
马克·R·冯德拉塞克53常务副首席商务官总裁
托马斯·J·普利兹克他自2004年8月以来一直是我们的董事会成员，自2004年8月以来一直是我们的执行主席。普利兹克先生于2004年8月至2006年12月担任我们的首席执行官。普利兹克先生于1980年被任命为凯悦集团总裁，并于1999年至2006年12月担任凯悦集团董事长兼首席执行官。Pritzker先生是Pritzker Organization，LLC(“TPO”)的董事长兼首席执行官，该公司是某些Pritzker家族商业利益的主要财务和投资顾问。普利兹克在2020年5月之前一直担任皇家加勒比邮轮有限公司的董事。他在2010年6月之前担任信用报告服务公司TransUnion Corp.的董事董事，在2014年3月之前担任Marmon Holdings，Inc.的董事长。普利兹克先生是战略与国际研究中心的董事会主席；董事和副总裁来自慈善基金会普利兹克基金会；董事和总裁来自慈善组织普利兹克家族慈善基金；董事是设立普利兹克建筑奖的慈善基金会的主席兼总裁。
马克·S·霍普拉马西安2006年11月被任命为董事会成员，2006年12月任命总裁为凯悦酒店集团首席执行官。在被任命到目前的职位之前，霍普拉马赞先生曾担任TPO的总裁。在TPO的17年任期内，他曾担任多家普利兹克家族企业的顾问，包括凯悦酒店集团及其前身。他之前曾在纽约的第一波士顿公司从事国际并购工作。Hoplamazian先生是美国酒店和住宿协会主席、VF Corporation董事会成员、美国品牌、Skills for Chicago‘s Future、芝加哥全球事务委员会、芝加哥世界商业理事会执行委员会成员，以及Aspen Institute和芝加哥拉丁学院董事会成员。霍普拉马西安先生是世界旅行和旅游理事会、芝加哥商业俱乐部和亨利皇冠联谊会探索班的成员。
琼·博塔里尼2018年11月被任命为常务副董事长总裁，首席财务官。在这一职位上，Bottarini女士负责全球财务职能，包括财务报告、规划、财务、税务、投资者关系、内部审计、资产管理、全球建设、共享服务和采购。自2016年起，博塔里尼女士曾担任本公司美洲区财务总监高级副总裁。在此之前，博塔里尼女士于2014年至2016年担任本公司酒店财务亚太区(香港)副总裁总裁，并于2007年至2014年担任本公司战略财务规划及分析副总裁总裁。在加入凯悦之前，Bottarini女士曾担任Essex Property Trust的财务总监和毕马威会计师事务所的保险经理。
玛格丽特·C·伊根2018年1月任常务副主任总裁，总法律顾问、秘书长。伊根女士负责凯悦酒店的全球法律和公司秘书服务。伊根女士曾于2017年10月至2018年1月担任公司临时总法律顾问兼秘书，此前于2013年3月至2018年1月在凯悦酒店担任高级副总裁和副总法律顾问，负责监管公司的全球法律交易团队。从2003年10月到2013年3月，伊根在凯悦酒店担任了一系列越来越负责任的职位。在进入酒店业之前，Egan女士于1996年至2000年在伊利诺伊州芝加哥的DLA Piper律师事务所执业，并于2002年至2003年再次担任律师，并于2001年1月至2002年1月在英国伦敦的美国司法部担任法律顾问一职。
58
目录表

查尔斯·弗洛伊德2014年8月被任命为执行副总裁总裁，负责全球运营总裁。在这一职位上，Floyd先生领导和发展凯悦酒店的共享运营服务组织，即全球运营中心(GOC)，并负责凯悦酒店在全球的成功运营。凯悦酒店三个区域的集团总裁以及酒店业务发展、产品和设计均向Floyd先生汇报。在此之前，弗洛伊德先生于2012年10月至2014年8月担任集团总裁全球运营中心执行副总裁总裁。弗洛伊德先生自1981年以来一直在我们公司工作。2006年1月至2012年10月，弗洛伊德先生担任我们北美区首席运营官。在这一职位上，他负责管理我们提供全方位服务的酒店和度假村，以及美国、加拿大和加勒比海地区的凯悦酒店和凯悦酒店品牌。此外，他还监督了凯悦住宅集团(前身为凯悦度假所有权公司)。以及特许经营权所有者关系集团，它支持全面服务和精选服务以及延长逗留时间的特许经营商。他还负责北美地区的各种公司职能，包括销售、人力资源、产品和设计、房间、食品和饮料以及工程。自加入凯悦以来，Floyd先生曾担任多个高级职位，包括北美运营部执行副总裁总裁和销售部高级副总裁，以及董事的各种董事总经理和总经理。Floyd先生是Kohl‘s Corporation和Playa Hotels&Resorts N.V.的董事会成员。
彼得·富尔顿2012年10月，总裁被任命为总裁集团执行副总裁。富尔顿先生负责监管欧洲、非洲、中东、印度、中亚和尼泊尔的酒店。1983年，Fulton先生开始了他在凯悦国际的职业生涯，在凯悦摄政金斯盖特奥克兰担任餐饮经理。在接下来的九年里，他在迪拜、堪培拉和澳门的凯悦酒店担任高级餐饮职位，然后首次被任命为凯悦酒店Acapulco的经理。1994年，富尔顿先生被任命为该酒店的总经理。三年后，富尔顿先生被任命为德里凯悦酒店总经理，直到担任迪拜君悦酒店总经理。从2001年到2008年2月，富尔顿负责管理该地区最大的五星级酒店迪拜君悦酒店，该酒店于2003年3月开业。2008年2月至2012年10月，富尔顿先生担任董事西南亚地区董事总经理。在加入凯悦之前，Fulton先生曾在新西兰克赖斯特彻奇和奥克兰的Travelodge、伦敦的Claridges Hotel和瑞士洛桑的Le Beau Rivage Palace Hotel工作过。
马莱卡·L·迈尔斯2017年9月当选常务副秘书长总裁为首席人力资源官。在这个职位上，Myers女士负责制定和实施凯悦在全球范围内的全球人力资源企业战略。迈尔斯女士加盟凯悦酒店时，在不同行业的人力资源部门拥有超过25年的经验。在加入凯悦之前，Myers女士最近担任的职务是Jarden Corporation的人力资源部高级副总裁，Jarden Corporation是一家市值100亿美元的全球消费品公司，她负责Jarden Corporation全球人力资源战略和项目的有效性。在加盟Jarden之前，Myers女士曾担任全球农用化学品公司Arysta LifeScience的首席人力资源官。马莱卡曾在帝亚吉欧、百事公司担任各种高级管理职务，包括菲多利、百事可乐和百事公司组织。迈尔斯女士的职业生涯始于FMC公司。
彼得·J·西尔斯2014年9月，总裁被任命为总裁美洲区集团执行副总裁。西尔斯先生负责凯悦在美国、拉丁美洲、加拿大和加勒比海地区的投资组合的增长和成功运营。在担任现任职务之前，他是高级副总裁亚太区运营总监。西尔斯先生的职业生涯始于1987年在圣安东尼奥凯悦酒店作为企业实习生的凯悦酒店，后来担任了多个职位，承担着越来越大的运营责任。这些职位包括担任北美五家全方位服务酒店的总经理，这些酒店位于旧金山、奥兰治县和太浩湖。2006年，他成为中部地区野战运营的高级副总裁，2009年，他成为高级副总裁，北美运营。
David·尤德尔2014年7月被任命为总裁集团执行副总裁总裁-亚太地区。尤德尔先生负责监督东南亚、大中华区中国、澳大利亚、韩国、日本和密克罗尼西亚的酒店。在担任现任职务之前，尤德尔先生是北京奥组委的高级副总裁运营部部长。尤德尔先生还曾担任高级副总裁亚太区运营总监，负责监督该地区55家酒店的运营。在过去的32年里，Udell先生在曼谷、首尔、香港和东京的凯悦酒店担任过高级管理职位。1992年，他被任命为东京柏悦酒店开业总经理，1996年，他被任命为香港君悦酒店总经理。1982年，他作为新加坡凯悦酒店的企业管理实习生在凯悦酒店开始了他的职业生涯。
马克·R·冯德拉塞克2018年3月当选常务副秘书长总裁为首席商务官。在这一职位上，Vondrasek先生负责全球销售、收入管理、分销战略、企业营销、品牌、通信、数字、消费者洞察、全球联系中心、信息技术和世界凯悦酒店忠诚度平台。他还负责整合和扩展新的商业机会、产品和服务。冯德拉塞克于2017年9月加入凯悦酒店，在喜达屋酒店及度假村拥有15年的酒店领导经验，最近担任的职位与商务服务官高级副总裁类似。在进入酒店业之前，他在金融服务业工作了10年，负责监管富达投资和肯珀金融服务公司的运营团队。
59
目录表

根据我们与Thomas J.Pritzker先生的聘书，我们同意，只要他是我们董事会的成员，我们将尽我们商业上合理的努力任命他为我们的执行主席，前提是他愿意并能够担任该职位。如果他不再被委任为执行主席，他将有权终止他的雇佣关系，我们的遣散费政策赋予他的权利和权利，就像他的雇佣关系被我们无故终止一样。
根据我们与马克·S·霍普拉马西安先生的聘书，我们同意，只要他是总裁先生和凯悦酒店的首席执行官，我们将尽我们商业上合理的努力，在他的任期结束之前提名他再次当选为董事总裁。如果他没有再次当选为董事会成员，他将有权终止他的雇佣关系，并享有我们遣散费政策下的权利和权利，就像他的雇佣关系被我们无故终止一样。 
60
目录表

第II部
 
项目5.合作伙伴关系注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股票证券。
市场信息
2009年11月5日，我们的A类普通股开始在纽约证券交易所公开交易，代码为“H”。在此之前，我们的A类普通股没有公开市场。截至2021年1月31日，我们的A类普通股由大约26名登记在册的股东持有，已发行的A类普通股有39,261,233股。这一股东数字不包括数量大大增加的A类普通股的“街头名人”持有者或实益持有者，他们的股票由银行、经纪商和其他金融机构登记持有。
我们的B类普通股没有成熟的公开交易市场。截至2021年1月31日，我们的B类普通股由大约79名股东持有，已发行的B类普通股有62,038,918股。
分红
从2020年第二季度开始，我们暂停了所有股息支付。革命者修正案的条款限制了我们在2021年第一季度之前支付股息的能力。任何未来派发股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的财务状况、资本要求、当前或未来融资工具中包含的限制，以及我们董事会认为相关的其他因素。详情见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注16”。

61
目录表

性能图表
以下业绩图表和相关信息不应被视为“征集材料”或向美国证券交易委员会“备案”，也不得通过引用将此类信息纳入未来根据证券法或交易法提交的任何备案文件，除非我们特别通过引用将其纳入此类备案文件。
下图比较了自2015年12月31日以来的累计总股东回报与S指数(S)和罗素1000酒店/汽车旅馆指数(罗素1000酒店)。该图表假设我们A类普通股的投资价值，每个指数在2015年12月31日是100美元，所有股息和其他分配都进行了再投资。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1468174/000146817421000011/h-20201231_g21.jpg
12/31/201512/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/2020
凯悦酒店集团100.0117.5156.4144.9194.3161.2
标准普尔500指数100.0112.0136.4130.4171.4203.0
罗素1000酒店100.0126.3202.3160.5231.3219.4
最近出售的未注册证券
没有。
使用注册证券所得收益
没有。
62
目录表

发行人及关联购买人购买股权证券
发行人购买股票证券
下表列出了我们在截至2020年12月31日的季度内购买A类普通股的信息：
购买的股份总数(%1)加权平均每股支付价格作为公开宣布的计划的一部分购买的股份总数根据该计划可购买的股票的最大数量(或近似美元价值)
2020年10月1日至10月31日— $— — $927,760,966 
2020年11月1日至11月30日— — — $927,760,966 
2020年12月1日至12月31日— — — $927,760,966 
总计— $— — 
(1)2018年10月30日和2019年12月18日，我们分别宣布批准扩大股份回购计划。根据每一项批准，我们被授权在公开市场、私下协商的交易或其他方式购买最多7.5亿美元的A类和B类普通股，包括根据规则10b5-1计划或加速股票回购(“ASR”)交易。回购计划没有到期日。于2020年12月31日，本公司在股份回购授权下尚余约9.28亿美元。我们暂停了所有股票回购活动，从2020年3月3日起生效，而《革命者修正案》的条款限制了我们在2021年第一季度之前回购股票的能力。详情见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注16”。
项目6.合作伙伴关系(已删除并保留)。
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目录表

项目7.合作伙伴关系管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。
以下对我们财务状况和经营成果的讨论和分析应结合第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表”阅读。关于我们对截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度的财务状况和经营结果的讨论和分析，请参阅我们的管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析2019年表格10-K。自2020年1月1日起，(I)Miraval酒店的管理费在我们的美洲管理和特许经营部门报告；(Ii)相关Miraval酒店的经营业绩和财务状况在我们的自有和租赁酒店部门报告；(Iii)我们从凯悦住宅俱乐部获得的许可费在我们的美洲管理和特许经营部门报告。我们不认为这些变化是实质性的，合并结果也没有受到影响。截至2019年12月31日和2018年12月31日止年度的分部经营信息已重新编制，以反映这些分部的变化；有关进一步信息，请参阅第四部分第15项“展品和财务报表附表-综合财务报表附注19”。除了历史数据外，本讨论还包含基于当前预期的有关我们的业务、运营和财务业绩的前瞻性陈述，这些预期涉及风险、不确定性和假设。由于各种因素，我们的实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果大不相同，这些因素包括但不限于本年度报告其他部分“关于前瞻性陈述的披露”和第一部分第1A项“风险因素”中讨论的那些因素。
概述
截至2020年12月31日，我们的酒店组合由974家全套和精选服务酒店(235,272间客房)组成，包括：
•413个受管理的物业(128 598个房间)，所有这些物业都是根据与第三方业主签订的管理和酒店服务协议经营的；
•489处特许经营物业(81,354间客房)，均由与我们有特许经营协议并由第三方经营的第三方拥有；
•31个自有财产(13374个房间)(包括1个合并的酒店业)、1个融资租赁财产(171个房间)和6个经营性租赁财产(2086个房间)，所有这些都由我们管理；
•非合并酒店业企业拥有或租赁的27个管理型物业和2个特许经营型物业(8674个房间)；以及
•5处特许物业(1,015间客房)由一家未合并的酒店合资企业经营，与凯悦的主许可协议相关，其中3处物业(669间客房)由未合并的酒店合资企业租赁。
我们的物业组合还包括：
•8个包罗万象的度假村(3,153间客房)，所有这些度假村都由第三方所有，我们持有该第三方的普通股，并根据与我们的特许经营协议经营度假村；
•由第三方运营的凯悦住宅俱乐部品牌下的16个度假所有权物业；
•37个住宅物业，包括品牌住宅和酒店式公寓。我们管理所有酒店式公寓和那些与邻近的凯悦品牌酒店一起参与租赁计划的品牌住宅单元；以及
•我们为租赁计划和/或房主协会提供服务的36处公寓所有权物业(包括1家未合并的酒店企业)。
此外，通过战略关系，我们为与我们的酒店组合无关的酒店提供特定的预订和/或忠诚度计划服务，这些酒店以此类酒店拥有的或由第三方许可的其他商标或商标运营。
我们相信，我们的业务模式使我们能够追求更多元化的收入和收入来源，平衡与这些业务相关的优势和风险。我们在这些领域的专业知识和经验使我们能够灵活地评估这些业务领域的增长机会。管理和特许经营协议的数量及其收益的增长通常会导致投资资本的整体回报更高，因为典型的管理或特许经营协议下的资本投资不是很大。为第三方业主和特许经营商建造和维护我们管理或特许经营的酒店所需的资金通常由各自物业的所有者提供，而我们作为管理者或特许经营商所需的资金最少。在某些情况下，凯悦曾向业主提供资金，用于
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收购和开发凯悦将以现金、债务偿还或业绩担保、优先股或夹层债务的形式管理或特许经营的酒店。在需求增长期间，我们不会完全分享我们为第三方所有者管理的酒店运营的增量利润，因为我们的费用安排通常包括一个基本金额，通常是主题酒店收入的一个百分比，以及一笔奖励费用，通常是所有者在达到某些财务回报门槛后应赚取的酒店利润的一个百分比，具体取决于管理协议的结构和条款。我们不分享特许物业利润增加的好处，因为特许经营商向我们支付的初始申请费和持续特许权使用费是按房间总收入的百分比计算的，有时也是按食品和饮料收入的百分比计算的，而不是根据利润收取费用。与我们管理、特许经营或特许经营的酒店的第三方所有者和特许经营商可能会发生纠纷或中断，这些纠纷可能会导致相关协议的终止。
关于物业所有权，我们相信，在关键市场拥有选定的酒店可以增强我们在这些市场控制我们品牌存在的能力。拥有酒店所有权使我们能够在需求和房价不断增长的时期充分受益于运营利润的增长。典型酒店的成本结构包括大量的固定成本，因此随着需求和房价随着时间的推移而增加，营业利润的增长率通常高于收入的增长率。我们自有和租赁酒店实现的利润通常比我们管理和特许经营物业的管理费和特许经营费更受经济低迷和收入下降的影响。这是因为我们承受了自有和租赁酒店利润下降的全部影响，而我们的管理费和特许经营费不会受到酒店盈利能力下降的同样程度的影响。然而，对于第三方所有者和特许经营商来说，酒店所有权比管理或特许经营酒店更具资本密集性，因为我们负责自有和租赁酒店的成本和所有资本支出。另见“--影响我们经营结果的主要因素--费用”。以及第一部分，项目1a，“风险因素-与我们业务相关的风险-我们面临着在自有和租赁房地产上进行重大投资所产生的风险，这可能会增加我们的成本，减少我们的利润，限制我们对市场状况的反应能力，或限制我们的增长战略。”
截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，我们收入的83.7%及82.5%分别来自美国业务。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们长寿资产的80.4%和80.6%分别位于美国。
我们以美元报告我们的合并业务。除非另有说明，否则金额以百万为单位报告。由于四舍五入，百分比可能不会重新计算，没有意义的百分比变化将显示为“NM”。在管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析中，不变的货币披露是非GAAP衡量标准。有关恒定货币披露的进一步讨论，请参阅下面的“-管理层评估的关键业务指标-恒定美元货币”。我们在四个可报告的部门管理我们的业务，见第四部分，第15项，“展品和财务报表时间表--我们的综合财务报表附注19”。
新冠肺炎疫情影响综述
新冠肺炎疫情及其后果显著减少了全球旅行和对酒店客房的需求，并对旅游、住宿和酒店业的全球商业活动产生了实质性的不利影响，所有这些都已经并预计将继续对我们的业务、运营结果、现金流和财务状况产生实质性影响。
我们预计，在商务旅行者和消费者对新冠肺炎疫情相关风险的信心改善，政府和企业对旅行和行动自由的各种限制，以及社会距离和其他预防要求取消之前，结果不会有实质性改善。因此，我们已经暂停了我们投资组合中某些入住率较低的酒店的运营时间，时间长短不一。随着限制的解除，我们能够重新开放以前暂停运营的酒店，但随着新冠肺炎疫情的增加，某些市场重新建立了限制措施，这已经并可能继续造成需求波动，并导致某些酒店随后重新暂停运营。即使所有限制都已解除，大流行消退，对住宿和旅行相关体验的需求恢复速度仍存在相当大的不确定性。
我们正在监测国际和国内当局的指导，包括联邦、州和地方公共卫生当局，我们可能会被要求或选择根据他们的建议采取更多行动。在这种情况下，可能会有一些事态发展，需要我们进一步调整我们的行动。
在我们的物业组合中，我们在年内经历了重大的干扰，某些市场出现了间歇性复苏，我们预计不同程度的复苏将持续到2021年。目前很难预测复苏的速度，而且高度依赖于各种因素，包括团体商务和商务旅行需求，
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消费者对旅行安全的信心，以及新冠肺炎大流行或任何死灰复燃所造成的全球经济影响。
在我们在美洲的全方位服务酒店，包括自有和租赁酒店，我们看到大量的团体取消集中在短期预订日期，我们已经开始看到2021年取消数量的显著增加，主要是在今年上半年。只要新冠肺炎疫情以及任何死灰复燃或变种仍在继续，旅行限制措施仍在实施，我们预计取消活动就可能继续对我们的业务产生负面影响，特别是对于规模更大的公司会议。虽然我们继续看到长期团体预订量的产生，但2021年及以后的预订量一直参差不齐，显著低于新冠肺炎疫情前的水平。
管理层评估的关键业务指标
收入
我们的收入主要来自自有和租赁酒店运营、酒店管理以及将我们的品牌组合授权给特许经营商。管理层使用收入来评估我们业务的整体表现，并分析消费者需求、品牌偏好和竞争等趋势。有关我们的主要收入来源的详细讨论，请参阅“-影响我们运营结果的主要因素-收入”。
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)指本公司业务产生的总收益或利润或产生的总亏损。管理层使用净收益(亏损)来综合分析我们的业务表现。
调整后的扣除利息、税项、折旧和摊销前收益(“调整后的EBITDA”)和EBITDA
在本年度报告中，我们使用调整后EBITDA和EBITDA这两个术语。根据我们的定义，调整后的EBITDA和EBITDA是非GAAP衡量标准。我们将合并调整后EBITDA定义为可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)加上我们在未合并的自有和租赁酒店企业中按比例分配的调整后EBITDA，调整后的EBITDA基于我们在每个自有和租赁企业中的所有权百分比，调整后不包括以下项目：
•利息支出；
•所得税的利益(准备)；
•折旧和摊销；
•管理和特许经营协议资产摊销和业绩补偿付款，构成对客户的付款(“抵销收入”)；
•用于偿还管理和特许经营物业所发生费用的收入；
•为管理和特许经营物业产生的成本，我们打算在长期内收回；
•未合并的酒店业企业的权益收益(亏损)；
•基于股票的薪酬费用；
•房地产及其他销售损益；
•资产减值；以及
•其他收入(亏损)，净额
我们通过将我们每个可报告部门的调整后EBITDA与公司和其他调整后EBITDA相加来计算合并的调整后EBITDA。请参阅“-细分结果”。
我们的董事会和执行管理团队专注于调整后的EBITDA，将其作为部门和综合基础上的关键业绩和薪酬衡量标准。调整后的EBITDA有助于我们在一致的基础上比较不同报告期的业绩，因为它从我们的经营业绩中剔除了不能反映我们的核心业务的项目的影响，无论是在分部上还是在综合基础上。我们的总裁和首席执行官，也是我们的首席执行官，也评估我们每个可报告部门的表现，并决定如何将资源分配给这些部门，主要是通过评估每个部门的调整后EBITDA。此外，
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我们董事会的薪酬委员会根据合并调整后EBITDA、分部调整后EBITDA或两者的某种组合来确定我们某些管理层成员的年度可变薪酬。
我们相信，调整后的EBITDA对投资者是有用的，因为它为投资者提供了我们内部用于评估我们的经营业绩和做出薪酬决定的相同信息，并便于我们将结果与行业内其他公司的结果进行比较。
调整后的EBITDA不包括某些项目，这些项目可能在不同行业和同一行业内的公司之间存在很大差异。例如，所得税的利息支出和福利(拨备)取决于公司的具体情况，包括资本结构、信用评级、税收政策和它们所在的司法管辖区，因此，不同公司之间可能存在很大差异。折旧和摊销取决于公司政策，包括如何利用资产以及分配给资产的寿命，而Contra的收入取决于公司政策和有关向酒店所有者付款的战略决定。我们不包括报销费用的收入，以及代表管理和特许物业发生的费用，这些费用与工资成本的报销有关，以及我们为酒店所有者的利益而运营的全系统服务和计划的收入，因为根据合同，我们不提供服务或运营相关计划，以产生超出各自合同条款的利润。从长远来看，这些计划和服务的设计并不是为了影响我们的经济，无论是积极的还是消极的。因此，我们在评估经营业绩的期间变化时，不包括净影响。调整后的EBITDA包括我们管理的和特许经营的物业产生的成本，这些成本与我们不打算从酒店所有者那里收回的全系统服务和计划有关。我们不包括基于股票的薪酬费用，以消除由于公司采用不同的薪酬计划而导致的公司之间的差异。最后，我们排除了对我们的业务非核心的其他项目，如资产减值和有价证券的未实现和已实现损益。
调整后的EBITDA和EBITDA不能替代凯悦酒店集团的净收入(亏损)、净收入(亏损)或公认会计原则规定的任何其他衡量标准。使用调整后的EBITDA和EBITDA等非GAAP衡量标准是有局限性的。尽管我们认为调整后的EBITDA可以使我们的经营业绩评估更加一致，因为它剔除了不反映我们核心业务的项目，但我们行业的其他公司可能会与我们不同地定义调整后的EBITDA。因此，可能很难使用调整后的EBITDA或类似名称的非GAAP衡量标准，其他公司可能会使用这些衡量标准来比较这些公司的业绩与我们的业绩。由于这些限制，调整后的EBITDA不应被视为我们业务产生的收入(亏损)的衡量标准。我们的管理层通过参考我们的GAAP结果并补充使用调整后的EBITDA来弥补这些限制。请参阅本年度报告其他部分的综合财务报表中的综合损益表。
关于凯悦酒店集团应占净收益(亏损)与EBITDA的对账以及EBITDA与综合调整后EBITDA的对账，见下文。
调整后的销售费用、一般费用和管理费用
根据我们的定义，调整后的销售、一般和行政费用是非GAAP衡量标准。调整后的销售、一般和行政费用不包括通过拉比信托基金提供资金的递延薪酬计划和基于股票的薪酬支出的影响。调整后的销售、一般和管理费用有助于我们在一致的基础上比较不同报告期的业绩，因为它从我们的经营业绩中剔除了不能反映我们核心业务的项目的影响，无论是在部门基础上还是综合基础上。有关销售费用、一般费用和管理费用与调整后的销售费用、一般费用和管理费用的对账，请参阅“-经营结果”。
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可比较的酒店
“可比全系统酒店”指我们管理或特许经营的所有物业(包括自有和租赁物业)，在整个比较期间内经营，在比较期间没有遭受重大破坏、业务中断或进行大规模翻新，或没有可比结果。由于新冠肺炎疫情而暂时停业的酒店也包括在我们对可比全系统酒店的定义中。对于我们在美洲管理和特许经营部门管理或特许经营的那些酒店，我们可以使用可比全系统范围酒店的变体来具体指可比的全系统美洲全面服务或精选服务酒店，对于我们在亚太地区管理和特许经营部门管理或特许经营的那些酒店，我们可以使用可比的全系统APPAC全服务或精选服务酒店，对于我们在EAME/西南亚洲管理和特许经营部门管理或特许经营的那些酒店，我们可以使用可比的全系统EAME/西南亚洲全面服务或精选服务酒店。“可比自有和租赁酒店”指我们拥有或租赁的、在整个比较期间内经营和合并的、在比较期间没有遭受重大损坏、业务中断或进行大规模翻新或没有可比结果的所有物业。因新冠肺炎疫情而暂停运营的酒店包括在我们对可比自有酒店和租赁酒店的定义中。在我们的行业中，可比全系统酒店和可比自有和租赁酒店通常被用作衡量基础。“全系统不可比酒店”或“不可比自有和租赁酒店”是指不符合上文定义的“可比”各自定义的所有酒店。
不变美元货币
我们在报告的基础上和不变的美元基础上报告我们的经营结果。不变美元货币是一种非公认会计准则的衡量标准，不包括比较期间外币汇率变动的影响。我们相信，不变美元分析提供了有关我们业绩的有价值的信息，因为它从我们的经营业绩中消除了货币波动。我们通过以本期汇率重复上一期本币财务结果来计算不变美元货币。然后，将这些重述的金额与我们本期报告的金额进行比较，以提供我们业绩中由运营驱动的差异。
RevPAR
RevPAR是ADR与日均入住率的乘积。RevPAR不包括非客房收入，非客房收入包括酒店物业产生的辅助收入，如食品和饮料、停车和其他客人服务收入。我们的管理层使用RevPAR来识别与可比物业的客房收入相关的趋势信息，并在地区和细分市场的基础上评估酒店业绩。RevPAR是我们行业中常用的业绩衡量标准。
与主要由平均房价变化驱动的变化相比，主要由入住率变化驱动的RevPAR变化对整体收入水平和增量盈利能力的影响不同。例如，酒店入住率的增加将导致客房收入的增加和额外的可变运营成本(包括客房服务、水电费和客房便利设施成本)，还可能导致辅助收入(包括食品和饮料)的增加。相比之下，平均房价的变化对利润率和盈利能力的影响通常更大，因为平均房价的变化对可变运营成本的影响很小。
日均房费
ADR代表酒店客房收入除以一定时期内售出的客房总数。ADR衡量酒店达到的平均房间价格，而ADR趋势提供了有关酒店或酒店集团的定价环境和客户群性质的有用信息。ADR是我们行业中常用的绩效指标，我们使用ADR来评估我们能够按客户群产生的定价水平，因为如上所述，费率的变化对整体收入和增量盈利能力的影响与入住率的变化不同。
入住率
入住率是指售出的房间总数除以一家或一组酒店的可用房间总数。入住率衡量的是酒店可用容量的利用率。我们使用入住率来衡量特定酒店或酒店集团在给定时间段的需求。随着酒店客房需求的增加或减少，入住率水平也有助于我们确定可实现的ADR水平。
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影响我们经营业绩的主要因素
我们的收入、成本和支出受到各种因素的影响。收入主要受到消费者需求的影响，消费者需求与经济状况密切相关，对企业和个人可自由支配的支出水平非常敏感。与我们的业务相关的费用，包括人员成本、利息、租金、财产税、保险和公用事业，是相对固定的，可能会以高于我们收入的速度增长，和/或可能无法以与收入下降相同的速度减少。这些费用的固定成本性质限制了我们通过削减成本措施抵消收入减少的能力，这可能会对我们的净现金流和利润产生不利影响。在经济收缩或经济增长缓慢的时期，以及需求迅速而显著下降的时期，这种影响尤其明显，就像我们在新冠肺炎大流行爆发时所经历的那样。见第一部分，第1A项，“风险因素--与酒店业有关的风险”、“风险因素--与我们的业务有关的风险”和“风险因素--与新冠肺炎疫情有关的风险”。
收入
我们的收入主要来自以下来源：
来自酒店运营的收入也有所下降。代表来自酒店运营的收入，包括房间租金和食品和饮料销售，以及我们自有和租赁物业的其他辅助收入。我们大部分酒店业务的收入在很大程度上依赖于团体和暂住旅客的需求，如下所述。我们自有和租赁酒店的收入主要来自酒店运营。
客房租赁收入和附属收入主要来自三类客户：暂住客户、团体客户和合同客户。暂住客是指因商务或休闲而旅行的个人旅行者。我们的团体客人是为了参加团体活动而旅行的，这些团体活动至少保留10个房间，用于由协会、企业、社会、军事、教育、宗教或其他组织主办的会议或社交活动。集团业务通常包括一组房间住宿以及其他辅助服务，如餐饮和宴会服务。我们的合同客人是根据商定的价格为一个房间区块谈判的合同，持续时间超过30天。航空公司的机组人员是我们酒店合同需求的典型来源。
管理费、加盟费和其他费用。这是指从全球管理的酒店和住宅所有权单位获得的费用(通常根据长期管理协议)、与我们品牌特许经营相关的特许经营费(通常根据长期特许经营协议)、终止费以及与通过我们的联合品牌信用卡计划和度假所有权物业获得的凯悦品牌名称许可有关的许可费所获得的收入。关于我们的管理费和特许经营费的详细讨论，请参阅第一部分，第1项，“商务-管理协议-酒店管理协议费”和第I部分，第1项，“商务-特许经营协议-费用”。
其他收入也有所下降。代表的收入主要与我们的公寓所有权单位、联合品牌信用卡计划以及Exhale spa和健身业务的住宅管理业务有关，这些业务在截至2020年12月31日的年度内被出售。
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的成本的收入。代表第三方所有者和特许经营商偿还所发生费用的收入。这些报销成本主要涉及我们作为雇主的管理物业的工资，以及代表业主运营的全系统服务和忠诚度计划。在我们的综合损益表中，我们将这些收入确认为“为管理和特许经营物业产生的成本的偿还收入”，并在“代表管理和特许经营物业发生的成本”中确认相应的成本。
部门间淘汰赛。*代表与我们自有和租赁酒店相关的管理费收入和支出，以及与我们自有和租赁酒店的联合品牌信用卡计划相关的促销奖励兑换收入和支出，这些收入和支出在合并中被剔除。
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目录表

RevPAR统计数据
(可比地点)RevPAR
截至2013年12月31日止的年度，
可比酒店数量(1家)2020对比2019年
(单位：恒值$)
全系统酒店806 $46 (65.4)%
自有和租赁酒店36 49 (72.2)%
美洲提供全方位服务的酒店208 45 (71.3)%
美国精选服务型酒店381 46 (55.9)%
Aspac全方位服务酒店97 58 (59.5)%
亚太区精选服务型酒店20 32 (40.7)%
EAME/西南亚洲全方位服务酒店84 41 (68.1)%
EAME/西南亚洲精选服务型酒店16 26 (58.0)%
(1)上述可比酒店的数量包括自有和租赁的酒店以及暂时
由于新冠肺炎疫情，暂停了运营。
受新冠肺炎疫情对集团的影响以及从2020年初开始的全球临时需求的推动，2020年全系统的每间可用房收入比2019年下降了65.4%。我们的酒店在全年的不同时间点都被暂停运营，截至2020年3月31日，我们全系统25%的酒店暂停运营。下半年，整个酒店组合的酒店恢复运营，截至2020年12月31日，我们酒店组合中94%的酒店开业。有关RevPAR逐个细分的详细讨论，请参阅“-细分结果”。
随着世界各地新冠肺炎阳性病例的卷土重来，旅行限制措施的演变，围绕复苏前景和速度的不确定性依然存在。我们预计，业务暂时性和集团业务可能会继续保持低迷，并可能从2021年下半年开始逐步改善，休闲暂时性需求可能会维持2020年第三季度和第四季度的水平并逐步改善。
竞争。他说，酒店业竞争激烈。供应的增加会给我们酒店和我们竞争对手的ADR带来巨大的压力。我们还越来越多地面临来自旅游业新分销渠道的竞争，包括将旅游服务作为其商业模式的一部分的大公司和P2P库存来源，以及行业整合。我们相信，我们的品牌实力和高效管理运营的能力将帮助我们在酒店业继续成功竞争。
与第三方所有者和特许经营商的协议以及与开发商的关系我们的管理和特许经营费收入的很大一部分依赖于我们与第三方所有者和特许经营商签订的长期管理和特许经营协议。我们的管理和特许经营业务的生存能力取决于我们与第三方业主和特许经营商保持良好关系的能力。我们与这些第三方的关系也创造了与开发商的新关系，以及支持我们增长的房地产开发机会。我们相信，我们与我们所有细分市场的第三方所有者、特许经营商和开发商都有良好的关系，并致力于这些关系的持续增长和发展。这些关系存在于不同的所有者、特许经营商和开发商群体中，并不是高度集中在任何特定的第三方。
获得资本的途径他说，酒店业是一个资本密集型行业，需要大量的资本支出来开发、维护和翻新物业。第三方业主和特许经营商必须根据适用的管理或特许经营协议的条款，为其拥有的物业的这些资本支出提供资金。获得我们或我们的第三方业主、特许经营商或开发合作伙伴为建设新物业或维护和翻新现有物业所需的资金，对我们业务和收入的持续增长至关重要。资本的可用性或我们或我们的第三方所有者、特许经营商或发展合作伙伴能够获得资本的条件可能会对未来发展的整体水平、成本和速度产生重大影响，从而影响我们的收入增长能力。
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目录表

费用
我们主要产生以下费用：
自有和租赁酒店的费用。反映了我们合并的自有和租赁酒店的费用。我们酒店的运营费用包括房费、餐饮费、其他支持费和物业费。客房费用一般包括客房管理、洗衣和前台员工的薪酬费用，以及客房设施和洗衣房的供应费。食品和饮料成本包括服务员和厨房员工的成本，以及食品和饮料产品的成本。其他支持费用包括与物业管理相关的成本(包括某些员工的递延薪酬计划，这些计划的资金来自向拉比信托基金的捐款)、水电费、销售和营销、酒店水疗运营、停车和其他客人娱乐、娱乐和服务。物业费包括物业税、维修保养、租金和保险费。
折旧和摊销费用。这些是非现金支出，主要包括我们合并的自有和租赁酒店的建筑物、家具、固定装置和设备等固定资产的折旧。摊销费用主要包括管理摊销和特许经营协议无形资产。折旧及摊销费用的变动可能受翻新现有物业、收购或发展新物业及/或业务，或透过出售或关闭处置现有物业所带动。
其他直接成本也有所下降。指主要与我们的公寓所有权单位、联合品牌信用卡计划以及Exhale spa和健身业务的住宅管理运营有关的费用，该业务在截至2020年12月31日的年度内出售。
销售、一般和行政费用。主要包括薪酬支出，包括某些员工的递延薪酬计划，这些计划的资金来自拉比信托基金、我们的公司员工和支持我们业务部门的人员(包括支持我们管理和特许经营部门的地区办事处)、专业费用(包括咨询、审计和法律费用)、差旅和娱乐费用、销售和营销费用、坏账费用以及办公室行政和相关费用，包括租金费用。
为管理和特许经营物业而产生的成本。代表第三方所有者和特许经营商发生的成本。这些报销成本主要涉及我们作为雇主的管理物业的工资，以及代表业主运营的全系统服务和忠诚度计划。
其他项目
资产减值
我们持有大量商誉、无形资产、财产和设备、经营租赁使用权(“ROU”)资产和投资。我们按季度对这些资产进行减值评估，如“关键会计政策和估计”中进一步讨论的那样。过去，这些评估根据这些资产的具体事实和情况，对其中某些资产产生了减值费用。我们可能需要承担额外的减值费用，以反映我们的资产和/或投资价值的进一步下降。
收购、剥离和重大翻新
我们经常收购、剥离或进行酒店物业的大规模翻新。因此，从这些属性中得出的运营结果不符合“管理层评估的关键业务指标”中定义的“可比酒店”的定义。然而，这些属性的运营结果可能会对我们的结果产生实质性的影响，因此，在我们关于运营结果的讨论中，我们将分别讨论关键的运营结果。
71
目录表

2020年，我们达成了以下关键交易：
•出售拥有凯悦摄政巴库的实体的股份，价格约为1100万美元，nET处置了400万美元的现金，关闭成本，以及比例调整，和签订出售房产的长期管理协议；
•以象征性金额出售拥有Exhale Spa和健身业务的实体的股份；以及
•以7200万美元出售了我们某些子公司58%的所有权权益，这些子公司开发了以凯悦为中心的费城市中心及邻近的停车和零售空间，并将我们42%的所有权权益记录为权益法投资。
2019年，我们达成了以下关键交易：
•以约4.81亿美元的价格出售拥有首尔君悦酒店及其邻近土地的实体的股份，并在出售时就该物业签订长期管理协议；
•以约3.55亿美元出售亚特兰大凯悦酒店，并在出售后就该物业签订长期管理协议；以及
•出售了毗邻旧金山君悦酒店的房产，并以约1.2亿美元的价格转让了相关的苹果商店租约。
关于这些关键交易的进一步讨论，见第四部分第15项“证物和财务报表附表--合并财务报表附注7”。
外币汇率波动的影响
我们的很大一部分业务是以功能货币进行的，而不是我们的报告货币，即美元。因此，我们需要在报告期内按基于市场的平均汇率将这些结果从功能货币转换为美元。当比较我们在不同时期的经营结果时，我们收入或费用的变化可能有很大一部分是由于这些时期之间经历的汇率波动而产生的。见第一部分，第1A项，“风险因素--与酒店业相关的风险--因为我们一部分收入来自美国以外的业务，在国际上或在特定国家或地区开展业务的风险可能会降低我们的收入，增加我们的成本，减少我们的利润，或扰乱我们的业务。”
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目录表

经营成果
截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度
关于合并结果的探讨 
有关我们的综合业绩的更多信息，请参阅我们的综合收益表(亏损)，包括在第四部分第15项“展品和财务报表附表--综合财务报表”中。与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度内，合并业绩受到新冠肺炎疫情的显著影响。有关进一步讨论，请参阅“-细分结果”。
我们对有价证券的投资通过拉比信托基金为我们的递延补偿计划提供资金，其影响已在下文讨论的各种财务报表项目中确认，对净收益(亏损)没有影响。请参阅“为拉比信托基金持有的有价证券的净收益(损失)和利息收入”，以了解各种财务报表行项目的影响分配情况。
自有和租赁酒店收入.
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)货币影响
可比自有和租赁酒店收入$499 $1,664 $(1,165)(70.0)%$(2)
不可比的自有和租赁酒店收入14 184 (170)(92.2)%(1)
自有酒店和租赁酒店的总收入$513 $1,848 $(1,335)(72.2)%$(3)
在截至2020年12月31日的一年中，自有和租赁酒店的收入与截至2019年12月31日的一年相比有所下降，原因是需求下降，以及由于新冠肺炎疫情，多家酒店在一年中暂停了酒店运营不同时间。在同一时期，不可比较的自有和租赁酒店的收入主要由于处置而下降。有关进一步讨论，请参阅“-细分结果”。
管理、特许经营和其他费用收入。
截至2013年12月31日止的年度，
20202019更好的环境/环境(更差)
基地管理费$96 $260 $(164)(63.2)%
激励性管理费22 151 (129)(85.0)%
特许经营费63 141 (78)(55.4)%
管理费和特许经营费181 552 (371)(67.2)%
其他手续费收入58 56 2 2.8 %
管理费、特许经营费和其他费用$239 $608 $(369)(60.7)%
截至2013年12月31日止的年度，
20202019更好的环境/环境(更差)
管理费、特许经营费和其他费用$239 $608 $(369)(60.7)%
抵销收入(30)(22)(8)(35.6)%
净管理费、特许经营费和其他费用$209 $586 $(377)(64.3)%
与2019年同期相比，截至2020年12月31日的年度管理费和特许经营费下降，主要是由于新冠肺炎疫情导致需求下降和多家酒店在一年中暂停运营不同时间所致。与2019年同期相比，截至2020年12月31日的年度，Contra收入的增长主要是由于与新开业物业相关的管理和特许经营资产的摊销以及绩效治愈付款。有关进一步讨论，请参阅“-细分结果”。
其他收入。与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的一年中，我们的其他收入减少了6,700万美元，这主要是由于新冠肺炎疫情对我们的住宅管理以及呼气水疗和健身业务的影响。
73
目录表

用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入。
截至2013年12月31日止的年度，
20202019变化
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入$1,286 $2,461 $(1,175)(47.8)%
较少：拉比信任影响(28)(26)(2)(5.1)%
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入，不包括拉比信托影响$1,258 $2,435 $(1,177)(48.3)%
剔除拉比信托的影响，在截至2020年12月31日的一年中，用于偿还管理和特许经营物业成本的收入与截至2019年12月31日的年度相比有所下降，原因是新冠肺炎疫情的影响以及2020年成本控制措施的影响，多家酒店在不同时间内暂停酒店运营，这两项举措都导致向管理和特许经营物业提供的全系统服务相关的工资和相关成本和支出的报销减少。
自有和租赁酒店费用.
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
可比自有和租赁酒店费用$597 $1,271 $674 53.0 %
不可比较的自有和租赁酒店费用22 144 122 84.6 %
拉比信任影响8 9 1 11.6 %
自有和租赁酒店费用总额$627 $1,424 $797 56.0 %
与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的年度内，自有和租赁酒店支出(包括400万美元的净有利汇率影响)减少，主要是由于上述需求下降和多家酒店在年内不同时间暂停酒店运营所致。同期，不可比较的自有和租赁酒店支出下降，主要是由于2019年的处置。有关进一步讨论，请参阅“-细分结果”。
折旧及摊销费用在截至2020年12月31日的一年中，与截至2019年12月31日的年度相比，净资产折旧和摊销费用减少了1900万美元，这主要是由2019年的处置推动的。
其他直接成本在截至2020年12月31日的一年中，我们的其他直接成本与截至2019年12月31日的年度相比减少了6,800万美元，这主要是由于新冠肺炎疫情对我们的住宅管理以及呼气水疗和健身业务的影响，以及与我们的联合品牌信用卡计划相关的较低积分转账的减少。
销售、一般和管理费用.
截至2013年12月31日止的年度，
20202019变化
销售、一般和管理费用$321 $417 $(96)(22.9)%
较少：拉比信任影响(52)(53)1 2.0 %
减去：股票薪酬费用(24)(35)11 31.6 %
调整后的销售、一般和管理费用$245 $329 $(84)(25.4)%
有关调整后的销售费用、一般费用和管理费用的进一步讨论，请参阅“管理层评估的关键业务指标”。
在截至2020年12月31日的一年中，销售、一般和行政费用与上年同期相比有所下降，主要是由于2020年的成本控制措施导致费用大幅减少，主要是工资和相关成本，以及2019年与收购两条道路相关的2200万美元的整合相关成本。这一减少被截至2020年12月31日的年度确认的3300万美元坏账支出部分抵消，与截至2019年12月31日的年度相比增加了2800万美元。
74
目录表

为管理物业和专营物业而招致的费用.
截至2013年12月31日止的年度，
20202019变化
为管理物业和专营物业而招致的费用$1,375 $2,520 $(1,145)(45.4)%
较少：拉比信任影响(28)(26)(2)(5.1)%
代表管理和特许经营物业发生的费用，不包括拉比信托影响$1,347 $2,494 $(1,147)(46.0)%
在截至2020年12月31日的年度内，与截至2019年12月31日的年度相比，管理和特许经营物业产生的成本有所下降，这是由于新冠肺炎疫情的影响以及2020年成本控制措施的影响，多家酒店在年内不同时间内暂停酒店运营，这两项举措都导致向管理和特许经营物业提供的全系统服务相关的工资和相关成本和支出减少。
为拉比信托基金持有的有价证券的净收益(亏损)和利息收入.
截至2013年12月31日止的年度，
20202019更好的环境/环境(更差)
拉比信任影响分配给销售、一般和管理费用$52 $53 $(1)(2.0)%
拉比信托影响分配给自有和租赁酒店的费用8 9 (1)(11.6)%
为拉比信托基金持有的有价证券的净收益(亏损)和利息收入$60 $62 $(2)(3.4)%
在截至2020年12月31日的年度内，由于基础投资资产的表现，为资助拉比信托而持有的有价证券的净收益(亏损)和利息收入较截至2019年12月31日的年度有所下降。
未合并酒店业企业的权益收益(亏损)。
截至2013年12月31日止的年度，
20202019更好的环境/环境(更差)
凯悦在未合并的酒店合资企业中的份额不包括外币的净亏损$(57)$(22)$(35)
凯悦酒店在未合并的酒店合资企业中的外币净亏损份额(1)(20)(3)(17)
与未合并的酒店业合资企业相关的销售活动的净收益(注4)
— 8 (8)
与投资未合并的酒店业企业有关的减值费用(附注4)
(1)(7)6 
其他8 14 (6)
未合并的酒店业企业的股权损失$(70)$(10)$(60)
(1)外汇影响是由我们的一家未合并的酒店合资企业推动的，该合资企业持有以其功能货币以外的货币计价的贷款。
与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的年度内，凯悦酒店在未合并的酒店合资企业中的净亏损份额(不包括外币)有所增加，主要是由于新冠肺炎疫情的影响以及与之相关的多家酒店在年内暂停酒店运营不同时间的影响。
利息支出。在截至2020年12月31日的年度内，与截至2019年12月31日的年度相比，新的利息支出增加了5300万美元，这是由于本年度发行了2022年债券、2025年债券和2030年债券，以及与2020年执行和终止的过桥信贷安排相关的发行成本。其他资料见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注11”。
房地产及其他产品销售损益。*在截至2020年12月31日的年度内，我们确认了3000万美元税前亏损，包括从累积的其他全面亏损中重新分类2400万美元的货币换算亏损，与出售我们拥有凯悦摄政巴库的实体的股份有关，与出售我们在拥有Exhale Spa和健身业务的实体的股份有关的1100万美元税前亏损，以及300万美元税前亏损
75
目录表

与出售土地和在建工程有关。部分亏损被一家无关第三方投资于我们某些子公司的400万美元税前收益所抵消，这些子公司开发了以凯悦中心为中心的费城及邻近的停车和零售空间，以及出售内布拉斯加州奥马哈的一座商业建筑的400万美元税前收益。
在截至2019年12月31日的年度内，我们确认了与出售我们拥有首尔君悦酒店及邻近土地的实体的股份有关的3.49亿美元税前收益，与出售亚特兰大凯悦酒店相关的2.72亿美元税前收益，以及与出售毗邻旧金山君悦酒店和转让Apple商店租约有关的1.01亿美元税前收益。
其他资料见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注7”。
资产减值。截至2020年12月31日止年度，我们确认了3,800万美元商誉减值费用及2,400万美元与物业及设备、经营租赁ROU资产及无形资产相关的减值费用。
截至2019年12月31日止年度，我们确认与无形资产相关的资产减值费用为1,800万美元，主要是由于合同终止所致。
其他资料见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注9”。
其他收入(亏损)，净额扣除其他收入(亏损)，截至2019年12月31日的年度净减少2.19亿美元，截至2019年12月31日的年度收入为1.27亿美元，截至2020年12月31日的年度为亏损9200万美元。其他资料见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注21”。
所得税优惠(拨备).
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
所得税前收入(亏损)$(960)$1,006 $(1,966)
所得税优惠(拨备)257 (240)497 
实际税率26.8 %23.9 %(2.9)%

截至2020年12月31日的年度所得税优惠主要是由于所得税前净亏损。与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度的有效所得税税率上升，主要是由于根据冠状病毒援助、救济和经济安全(CARE)法案的条款，美国净运营亏损将按35%的税率受益。详情见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注14”。
76
目录表

细分结果
正如第四部分第15项“展品和财务报表附表-我们的合并财务报表附注19”所述，我们使用自有和租赁酒店收入、管理、特许经营和其他费用收入以及调整后的EBITDA来评估分部经营业绩，截至2019年12月31日的年度的金额已根据2020年1月1日起的分部变化重新预测。
自有和租赁酒店部门。
与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的年度内，收入、可比每间可比收入和调整后EBITDA大幅下降，这主要是由于从2020年3月开始在我们自有和租赁物业爆发的新冠肺炎疫情的影响，导致集团和瞬时需求下降。截至2020年3月31日，我们自有和租赁的酒店有18%开业，全年，整个投资组合的运营基本恢复，截至2020年12月31日，我们自有和租赁的酒店有82%开业。
自有和租赁酒店部门收入.
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)货币影响
可比自有和租赁酒店收入$511 $1,699 $(1,188)(69.9)%$(2)
不可比的自有和租赁酒店收入14 184 (170)(92.2)%(1)
部门总收入$525 $1,883 $(1,358)(72.1)%$(3)
在上述新冠肺炎疫情的重大影响的推动下，截至2020年12月31日的年度，可比自有和租赁酒店的收入与上年同期相比有所下降。
截至2020年12月31日止年度，不可比自有及租赁酒店收入较上年同期减少，主要是由于2019年出售亚特兰大凯悦酒店及首尔君悦酒店所致。
 截至2013年12月31日止的年度，
 RevPAR入住率adr
2020对比2019年
(单位：恒值$)		2020对比2019年2020对比2019年
(单位：恒值$)
可比的自有和租赁酒店$49 (72.2)%22.9 %(52.0)%分$215 (8.7)%
与2019年同期相比，在截至2020年12月31日的一年中，我们可比自有和租赁酒店的RevPAR下降，原因是某些自有和租赁酒店在年内暂停运营不同时间，以及需求低迷，这两者都是由于新冠肺炎疫情的影响。
在截至2020年12月31日的年度内，随着酒店的出售，我们从可比的自有和租赁酒店的业绩中删除了一处物业。
自有和租赁酒店部门调整后的EBITDA.
截至2013年12月31日的一年，
20202019更好的环境/环境(更差)
自有和租赁酒店调整后的EBITDA$(135)$339 $(474)(139.7)%
未合并酒店业合资企业调整后EBITDA的比例份额(13)50 (63)(126.7)%
分部调整后的EBITDA$(148)$389 $(537)(138.0)%
自有和租赁酒店调整后的EBITDA在截至2020年12月31日的年度内，我们自有和租赁的可比酒店的调整后EBITDA与2019年同期相比有所下降，主要是由于前述新冠肺炎疫情导致的收入下降所致。在调整后的EBITDA内，收入的减少被截至2020年12月31日的年度内可比自有和租赁酒店支出的减少部分抵消，这主要是由于多家酒店在年内暂停酒店运营不同时间而导致的工资和相关成本的减少。在截至2020年12月31日的一年中，我们不可比的自有和租赁酒店的调整后EBITDA与
77
目录表

截至2019年12月31日止年度，主要受2019年出售亚特兰大凯悦酒店及首尔君悦酒店所带动。
未合并酒店业合资企业调整后EBITDA的比例份额在截至2020年12月31日的一年中，我们来自未合并酒店企业的调整后EBITDA的比例份额与截至2019年12月31日的年度相比有所下降，这主要是由于新冠肺炎疫情导致需求下降。
美洲管理和特许经营部门。
受2020年3月开始的新冠肺炎大流行的影响，截至2020年12月31日的一年中，收入、全面服务和精选服务RevPAR以及调整后的EBITDA与截至2019年12月31日的年度相比大幅下降。截至2020年3月31日，我们美洲51%的全方位服务酒店和91%的美洲精选服务酒店开业，今年剩余时间，整个投资组合恢复运营，截至2020年12月31日，我们90%的美洲全方位服务酒店和99%的美洲精选服务酒店开业。
美洲管理和特许经营部门的收入.
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
细分市场收入
管理费、特许经营费和其他费用$152 $439 $(287)(65.4)%
抵销收入(18)(15)(3)(15.5)%
其他收入42 89 (47)(52.5)%
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入1,152 2,268 (1,116)(49.2)%
部门总收入$1,328 $2,781 $(1,453)(52.2)%
与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的一年中，管理、特许经营和其他费用及其他收入有所下降，原因是由于新冠肺炎疫情而暂停运营和需求低迷。
与前一年同期相比，在截至2020年12月31日的一年中，用于偿还托管和特许经营物业费用的收入减少，原因是新冠肺炎疫情的影响以及2020年成本控制举措导致一些酒店在本年度内不同时间暂停酒店运营，这两项举措都导致对向托管和特许经营物业提供的全系统服务相关的工资和相关费用和开支的偿还减少。
(可比的全系统酒店)截至2013年12月31日止的年度，
RevPAR入住率adr
2020对比2019年
(单位：恒值$)		2020对比2019年2020对比2019年
(单位：恒值$)
美国全套服务$45 (71.3)%24.2 %(50.2)%分$187 (11.7)%
美洲精选服务$46 (55.9)%41.3 %(33.7)%分$111 (20.0)%
与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的一年中，我们可比的全系统全方位服务酒店和精选服务酒店的RevPAR下降是由于新冠肺炎大流行。

在截至2020年12月31日的年度内，两家酒店离开连锁店，从可比美洲全服务系统酒店结果中删除，三家酒店从可比美洲精选服务系统酒店结果中删除，两家酒店离开连锁店，一家酒店正在进行重大翻新。
美洲管理和特许经营部门调整后的EBITDA.
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
分部调整后的EBITDA$90 $380 $(290)(76.3)%
在截至2020年12月31日的年度内，调整后的EBITDA与截至2019年12月31日的年度相比有所下降，主要是由于上述收入下降和坏账支出增加1200万美元，部分抵消了这一影响
78
目录表

由于2020年的成本控制计划，销售、一般和管理费用减少，主要是工资和相关成本。
亚太区管理和特许经营部门。
受2020年1月下旬开始的新冠肺炎大流行的影响，截至2020年12月31日的一年中，收入、全面服务和精选服务RevPAR以及调整后的EBITDA与截至2019年12月31日的一年相比大幅下降。截至2020年3月31日，我们亚太区88%的全酒店和精选酒店均已开业。在今年剩下的时间里，整个投资组合的运营已经恢复，亚太地区98%的酒店于2020年12月31日开业。
亚太区管理和特许经营部门的收入。
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
细分市场收入
管理费、特许经营费和其他费用$61 $136 $(75)(55.3)%
抵销收入(2)(2)— (36.3)%
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入75 113 (38)(32.8)%
部门总收入$134 $247 $(113)(45.7)%
在截至2020年12月31日的一年中，管理、特许经营和其他费用与前一年同期相比有所下降，这主要是受新冠肺炎疫情的推动。
与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的一年中，管理和特许经营物业产生的成本报销收入下降，原因是由于2020年的成本控制举措，向管理和特许经营物业提供的全系统服务相关费用的报销减少。
(可比的全系统酒店)截至2013年12月31日止的年度，
RevPAR入住率adr
2020对比2019年
(单位：恒值$)		2020对比2019年2020对比2019年
(单位：恒值$)
Aspac全套服务$58 (59.5)%37.3 %(35.5)%分$155 (20.8)%
Aspac精选服务$32 (40.7)%45.8 %(19.9)%分$69 (15.0)%
与前一年同期相比，截至2020年12月31日的一年，可比全系统酒店的平均每间可比年收入有所下降，原因是入境旅行减少以及新冠肺炎大流行导致短暂需求较低。
在截至2020年12月31日的年度内，一家酒店离开了连锁酒店，并从可比的亚太地区精选服务系统酒店结果中删除了四家酒店，四家酒店从可比的亚太地区全系统服务酒店结果中删除，因为三家酒店离开了连锁酒店，一家酒店经历了季节性关闭。
亚太区管理和特许经营部门调整后的EBITDA。
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
分部调整后的EBITDA$24 $87 $(63)(72.4)%
调整后EBITDA的减少主要是由于上述截至2020年12月31日止年度的收入较上年同期减少所致，但被2020年成本控制措施(主要是工资及相关成本)导致的开支减少部分抵销。
EAME/西南亚洲管理和特许经营部门。
受2020年3月开始的新冠肺炎大流行的影响，截至2020年12月31日的一年中，收入、全面服务和精选服务RevPAR以及调整后的EBITDA与截至2019年12月31日的年度相比大幅下降。截至2020年3月31日，我们的EAME/西南亚洲全套和精选服务型酒店中有52%开业。在今年剩下的时间里，整个投资组合的运营已经恢复，EAME/西南亚洲84%的酒店于2020年12月31日开业。
79
目录表

EAME/西南部亚洲管理和特许经营部门收入。
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
细分市场收入
管理费、特许经营费和其他费用$23 $83 $(60)(72.2)%
抵销收入(10)(5)(5)(91.0)%
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入55 74 (19)(26.3)%
部门总收入$68 $152 $(84)(55.6)%
截至2020年12月31日的一年中，与截至2019年12月31日的一年相比，管理费、特许经营费和其他费用有所下降，这是由新冠肺炎疫情推动的。
与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度内，Contra收入的增长主要是由绩效治愈付款推动的。
与截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的年度内，管理和特许经营物业产生的成本报销收入下降，原因是由于2020年的成本控制举措，向管理和特许经营物业提供的全系统服务相关费用的报销减少。
(可比的全系统酒店)截至2013年12月31日止的年度，
RevPAR入住率adr
2020对比2019年
(单位：恒值$)		2020对比2019年2020对比2019年
(单位：恒值$)
EAME/西南部亚洲全面服务$41 (68.1)%25.7 %(42.9)%分$160 (14.9)%
EAME/西南亚洲精选服务$26 (58.0)%33.9 %(39.0)%分$78 (9.7)%
由于新冠肺炎大流行，截至2020年12月31日的一年内，与截至2019年12月31日的一年相比，可比的全系统酒店的平均每间年率有所下降。
在截至2020年12月31日的年度内，三家离开连锁店的酒店从可比的EAME/西南亚洲全服务系统酒店业绩中剔除，没有任何物业从可比的EAME/西南亚洲精选服务系统酒店业绩中剔除。
EAME/西南亚洲管理和特许经营部门调整后的EBITDA。
截至十二月三十一日止的年度：
20202019更好的环境/环境(更差)
分部调整后的EBITDA$(15)$49 $(64)(130.9)%
与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度调整后EBITDA减少主要是由于上述收入减少，以及坏账支出增加1,500万美元导致销售、一般和行政费用增加，但部分被2020年成本控制措施(主要是工资和相关成本)导致的支出减少所抵消。
公司和其他公司。
截至2013年12月31日止的年度，
20202019更好的环境/环境(更差)
收入$34 $61 $(27)(44.5)%
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入$4 $6 $(2)(40.8)%
调整后的EBITDA$(130)$(152)$22 14.9 %
在截至2020年12月31日的一年中，收入与截至2019年12月31日的年度相比有所下降，主要原因是受新冠肺炎疫情影响的呼气水疗和健身业务减少，以及与我们的联合品牌信用卡计划相关的积分转账收入减少。
80
目录表

与截至2019年12月31日的年度相比，调整后的EBITDA在截至2020年12月31日的年度内有所增长，主要是由于2020年成本控制措施导致的支出减少，主要是工资和相关成本，我们呼气水疗中心和健身业务的其他直接成本由于新冠肺炎疫情的影响而减少，以及与我们的联合品牌信用卡计划相关的费用减少(积分转账较低)，以及2019年与收购两条路相关的整合相关成本。在截至2020年12月31日的年度内，调整后的EBITDA受到4500万美元管理和特许经营物业成本的负面影响，我们不打算从酒店所有者那里收回这些成本。这些成本与提供必要的全系统服务和计划有关，在这一年里，尽管由于新冠肺炎疫情导致酒店运营下降，用于偿还这些成本的收入减少，但我们仍继续提供这些服务。
非公认会计准则计量对账
下表提供了可归因于凯悦酒店集团的净收入(亏损)与EBITDA的对账，以及EBITDA与调整后综合EBITDA的对账：
截至2013年12月31日的一年，
20202019变化
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(703)$766 $(1,469)(191.7)%
利息支出128 75 53 70.8 %
(福利)所得税拨备(257)240 (497)(207.4)%
折旧及摊销310 329 (19)(5.7)%
EBITDA(522)1,410 (1,932)(137.0)%
抵销收入30 22 8 35.6 %
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入(1,286)(2,461)1,175 47.8 %
为管理物业和专营物业而招致的费用1,375 2,520 (1,145)(45.4)%
因管理和特许经营物业而产生的费用，我们不打算从酒店业主那里收回(45)— (45)NM
未合并的酒店业企业的股权损失70 10 60 581.9 %
基于股票的薪酬费用24 35 (11)(31.6)%
(收益)房地产和其他产品的销售亏损36 (723)759 105.0 %
资产减值62 18 44 232.4 %
其他(收入)损失，净额92 (127)219 172.8 %
未合并的自有和租赁酒店业合资企业的比例调整后的EBITDA(13)50 (63)(126.7)%
调整后的EBITDA$(177)$754 $(931)(123.5)%
通货膨胀率
我们不认为通胀在2020年或2019年对我们的业务产生了实质性影响。
流动性与资本资源
概述
我们主要通过现有现金、短期投资和运营产生的现金来为我们的业务融资。作为我们长期业务战略的一部分，我们使用出售资产的净收益来支持我们的收购和新的投资机会，并在适当的时候向我们的股东返还资本。如果我们认为有必要，我们通过我们的循环信贷安排或从其他第三方来源借入现金，也可以通过发行债务或股权证券来筹集资金。我们坚持注重保本的现金投资政策。
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目录表

新冠肺炎疫情以及相关的旅行限制和其他遏制措施对旅行、住宿和酒店业产生了重大影响，从而对我们的业务、运营业绩、现金流和财务状况产生了重大影响。鉴于形势的不确定性和动态性，我们目前无法估计新冠肺炎疫情对我们业务的最终财务影响，因此我们已采取重大行动，根据业务需要和需求水平管理运营费用和现金流。这些行动包括减少(I)资本支出；(Ii)销售、一般和行政费用，包括永久减少员工人数；(Iii)自有和租赁酒店费用的很大一部分；以及(Iv)代表我们的第三方所有者和特许经营商发生的成本。我们还暂停了季度股息和所有股票回购。
2020年8月26日，我们发行了2022年票据，2020年4月21日，我们生效了《革命者修正案》，发行了2025年票据和2030年票据。参见我们目前提交给美国证券交易委员会的8-K表格报告2020年9月1日, 2020年4月21日，以及2020年4月24日，所有这些都以参考的方式并入本年度报告，以获得与我们的循环信贷安排修订和票据发行相关的更多信息。基于这些行动，我们相信，我们的现金状况、短期投资和运营现金，加上我们循环信贷安排下的借款能力和我们进入资本市场的机会，将足以满足我们在可预见的未来的所有资金需求和资本部署目标。
吾等可不时透过现金购买及/或交换其他证券、公开市场购买、私下协商交易或其他方式，包括根据规则10b5-1计划或加速股份回购交易，寻求注销或购买额外数额的已发行股本及/或债务证券。此类回购或交换(如果有的话)将取决于当时的市场状况、我们的流动性要求、合同限制和其他因素。涉及的金额可能很大。
最近影响我们流动性和资本资源的交易
在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，各种交易影响了我们的流动性。见“现金的来源和用途”。
现金的来源和用途
 截至2013年12月31日止的年度，
20202019
现金提供方(使用于)：
经营活动$(611)$396 
投资活动(736)585 
融资活动1,525 (541)
汇率变动对现金的影响(4)1 
现金、现金等价物和限制性现金净增加$174 $441 
经营活动的现金流
与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度，由经营活动提供(用于)的现金减少了10.07亿美元。下降主要是由于业绩受到新冠肺炎疫情以及发行2030年债券时我们的利率锁定的6,100万美元和解的负面影响，导致整个投资组合的业绩下降。这一减少被2020年纳税减少部分抵消。
投资活动产生的现金流
2020年活动：
•我们投资6.01亿美元净买入有价证券和短期投资。
•我们在资本支出上投资了1.22亿美元(见“-资本支出”)。
•我们在未合并的酒店企业中投资了6500万美元。
•我们发行了3200万美元的融资应收账款。
•我们收到了7200万美元的收益，这些收益与出售某些子公司58%的所有权权益有关，这些子公司开发了凯悦中心费城以及邻近的停车场和零售空间。
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目录表

•我们以大约1100万美元的价格出售了拥有凯悦酒店巴库的实体的股份，扣除了400万美元的现金处置、关闭成本和比例调整。
•我们从出售内布拉斯加州奥马哈的一座商业建筑中获得了600万美元的收益，其中不包括关闭成本和比例调整。
2019年活动：
•我们以约4.67亿美元的价格将拥有首尔君悦酒店和邻近土地的实体的股份出售给了一家不相关的第三方，这是扣除关闭成本和按比例调整后的净额。
•我们以约3.46亿美元的价格将亚特兰大凯悦酒店出售给了一家无关的第三方，这其中扣除了关闭成本和比例调整后的净额。
•我们出售了毗邻旧金山君悦酒店的房产，并将相关的苹果商店租赁以约1.15亿美元的价格转让给了一家无关的第三方，这还不包括关闭成本和比例调整。出售所得被视为受限，仅供潜在的同类交易使用。
•我们收到了与凯悦酒店墨西哥城交易相关的4600万美元无担保融资应收账款。
•我们从与某些权益法投资有关的销售活动中获得了2500万美元的收益。
•我们以约2100万美元的价格将购买俄勒冈州会议中心波特兰凯悦酒店的合同权利出售给了一家无关的第三方。
•我们在资本支出上投资了3.69亿美元(见“-资本支出”)。
我们定期就某些财产的处置或收购订立类似的交换协议。根据这些协议的条款，销售所得将存入由合格中间人管理的托管账户，在释放之前不能供我们使用。所得款项于我们的综合资产负债表中记为受限制现金，并于(I)如用作同类交换协议的一部分，(Ii)如吾等于协议日期后约45天内未找到合适的重置物业，或(Iii)当同类交换协议未能在余下的容许时间内完成时，予以释放。
融资活动产生的现金流
2020年活动：
•我们发行了2025年和2030年债券，在扣除1000万美元的承销折扣和其他发行费用后，获得了约8.9亿美元的净收益。
•在扣除500万美元的承销折扣和其他发行费用后，我们发行了2022年债券，获得了约7.45亿美元的净收益。
•我们回购了827,643股A类普通股，总购买价为6900万美元。
•我们第一季度为A类和B类普通股支付了每股0.2美元的现金股息，总计2000万美元。
•我们借入并偿还了4亿美元的循环信贷安排。
2019年活动：
•我们回购了5621,281股A类和B类普通股，总购买价为4.21亿美元。
•我们为A类和B类普通股支付了四次季度现金股息，每股0.19美元，总计8000万美元。
•由于购买了两条公路，我们支付了2400万美元的或有对价。
•我们借入并偿还了4亿美元的循环信贷安排。
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目录表

我们将净债务定义为总债务减去现金和现金等价物以及短期投资的总和。我们认为净债务及其组成部分是衡量流动性的重要指标，也是资本结构战略的指导性指标。净债务是一种非公认会计准则的衡量标准，其计算方法可能与其他公司使用的类似名称的衡量标准不同。下表汇总了我们的债务与资本比率：
2020年12月31日2019年12月31日
合并债务(1)$3,244 $1,623 
股东权益3,211 3,962 
总资本6,455 5,585 
总债务与总资本之比50.3 %29.1 %
合并债务(1)3,244 1,623 
减去：现金和现金等价物及短期投资(1,882)(961)
合并债务净额$1,362 $662 
净债务与总资本之比21.1 %11.9 %
 
(1)不包括我们在2020年12月31日和2019年12月31日分别根据权益法入账的未合并酒店企业中我们应承担的约6.71亿美元和5.72亿美元的债务，基本上所有债务都是我们没有追索权的，我们根据单独的协议担保了其中的一部分。
资本支出
我们经常进行资本支出以加强我们的业务。我们将我们的资本支出归类为维护和技术、对现有物业的增强以及对正在开发或最近开业的新物业的投资。在资本开支方面，我们一向遵守纪律，将来亦会继续这样做，并将营运现金流量计算在内。
 截至2013年12月31日止的年度，
20202019
对现有属性的增强$60 $137 
对正在开发或最近开盘的新物业的投资36 139 
维护和技术26 93 
资本支出总额$122 $369 
为应对新冠肺炎疫情及其对我们业务的影响，我们已采取行动，在2020年削减资本支出。由于新冠肺炎疫情造成的需求压力持续存在，我们预计2021年资本支出将保持保守水平。现有物业改善工程减少是由于2020年自行决定的酒店翻新工程减少，以及于截至2019年12月31日止年度内售出的凤凰城及首尔君悦酒店于2019年完成的重大翻新工程。正在开发或最近开业的新物业投资减少，主要是由于两个Miraval物业的翻新支出减少，以及2019年凯悦中心费城中心及邻近的停车和零售空间的开发，这些投资在2020年转换为股权法投资。维护和技术支出的减少是由于自有和租赁酒店投资组合的支出减少。
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目录表

高级附注
下表载列本公司各系列优先无抵押票据(统称为“高级票据”)于2020年12月31日的未偿还本金余额，详见第四部分第15项“证物及财务报表附表--综合财务报表附注11”。高级债券的利息每半年或每季支付一次。
本金金额
2021年到期的2.5亿美元优先无担保票据-5.375%$250 
7.5亿美元高级无担保票据，2022年到期-3个月期伦敦银行同业拆借利率加3.000%750 
3.5亿美元2023年到期的优先无担保票据-3.375%350 
4.5亿美元2025年到期的优先无担保票据-5.375%450 
2026年到期的4亿美元优先无担保票据-4.850%400 
2028年到期的4亿美元优先无担保票据-4.375%400 
4.5亿美元2030年到期的优先无担保票据-5.750%450 
高级债券合计
$3,050 
在管理高级票据的契约中，我们同意不：
•在我们的主要财产、或我们拥有或租赁主要财产的子公司的股本或债务上设立任何留置权，以担保债务，而不同时有效地规定，只要此类债务是如此担保的，优先票据就以此类债务同等和按比例提供担保；或
•与我们的主要物业达成任何出售和回租交易。
这些限制会受到重大例外的限制。
该契约还限制了我们进行合并或合并或转让我们所有或基本上所有资产的能力，除非满足某些条件。
如果发生控制权变更触发事件，如管理优先债券的契约所界定，吾等将被要求以相当于其本金101%的价格购买优先债券，连同截至购买日的应计及未付利息(如有)。除2022年债券外，我们亦可在债券到期前任何时间赎回部分或全部优先债券，赎回价格相等于优先债券本金的100%，另加截至赎回日的应计及未偿还利息(如有的话)，另加补足总额。任何补足付款的金额部分取决于赎回日与高级票据期限相当的美国国债的收益率。2022年债券将不会在债券发行日期一周年之前的任何时间按我们的选择赎回。在2022年债券发行日一周年当日或之后的任何时间，我们可以赎回部分或全部债券的价格赎回部分或全部债券，赎回价格相当于赎回债券本金的100%，另加应计未付利息。
截至2020年12月31日，我们遵守了管理我们高级票据的契约下的所有适用契约。
2020年8月26日，我们发行了2022年钞票。见第四部分第15项“证物和财务报表附表--合并财务报表附注11”和我们目前提交给美国证券交易委员会的8-K表格报告2020年9月1日，以参考方式并入本年度报告，以获取与2022年说明有关的更多信息。
2020年4月21日，我们发行了2025年债券和2030年债券。见第四部分第15项“证物和财务报表附表--合并财务报表附注11”和我们目前提交给美国证券交易委员会的8-K表格报告2020年4月24日，以参考方式并入本年度报告，以获取与2025年票据和2030年票据有关的更多信息。
循环信贷安排
2020年4月21日，我们签署了《革命者修正案》。见第四部分第15项“证物和财务报表附表--合并财务报表附注11”和我们目前提交给美国证券交易委员会的8-K表格报告2020年4月21日，以供参考并入本年度报告，以获取与《革命者修正案》相关的更多信息。《革命者修正案》的条款包括但不限于对某些公约的豁免和对负面公约和其他条款的修改，包括利率。革命者修正案的条款也限制了我们在2021年第一季度回购股票和支付股息的能力。
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目录表

循环信贷安排旨在为营运资金和一般公司目的提供融资，包括商业票据备份和允许的投资和收购。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们没有余额。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们在循环信贷安排(及其下的可获得性减少)下都有100万美元的未提取信用证。截至2020年12月31日，我们在循环信贷安排下的可用借款能力为14.99亿美元，扣除未提取的未提取信用证。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注11”。
我们在循环信贷安排下的所有借款基本上都由循环信贷安排中定义的我们所有重要的国内子公司提供担保。所有担保都是付款和履约的担保，而不是托收的担保。酒店投资者I，Inc.是一家全资子公司，是我们循环信贷安排下的额外借款人。
未偿还贷款的利率基于伦敦银行同业拆借利率或基于替代基本利率，每种情况下的保证金都基于我们的信用评级，或在某些情况下，我们的信用评级和杠杆率。根据我们的循环信贷安排，利率以0.750%的伦敦银行同业拆息下限为限。
在我们的循环信贷安排下，借款的利息由我们选择，利率为一个月、两个月、三个月或六个月伦敦银行间同业拆借利率(以伦敦银行同业拆借利率下限为准)加每年1.550厘的保证金(如适用)，或另类基本利率加年息0.550厘，在每种情况下，均取决于我们的S或穆迪的信用评级，或在某些情况下，我们的信用评级和杠杆比率。截至2020年12月31日，根据我们的循环信贷安排，一个月LIBOR借款的利率为2.300%，或LIBOR为0.144%(但受LIBOR下限0.750%的限制)加保证金。根据我们的Swingline次级贷款，借款将按年利率计息，利率等于备用基本利率加上作为备用基本利率贷款的循环贷款的适用百分比。我们还被要求就每份信用证支付相当于每份信用证面额上适用的伦敦银行同业拆借利率保证金的信用证费用。此外，我们必须按每份信用证的面值每年向开证人支付0.10%的预付款。
循环信贷安排还规定了贷款人在循环信贷安排下承诺总额的0.200%的贷款手续费(取决于我们对S或穆迪的信用评级)。无论借款水平如何，都会收取贷款手续费。
如果我们不再获得S或穆迪的信用评级，或我们的评级降至BBB-或BAA3以下，就我们循环信贷安排下的借款而言，(A)此类借款将按伦敦银行同业拆借利率(以伦敦银行同业拆借利率下限为准)加年利率2.000%的利息，或上文提到的替代基本利率，年利率总计1.000%，在每种情况下，取决于我们的杠杆率和(B)贷款手续费将为0.250%。
我们的循环信贷安排包含许多肯定和限制性的契约，包括对我们的直接或间接子公司的资产进行留置权；合并、合并和解散；出售资产；与关联公司进行交易；更改我们或我们的直接或间接子公司的会计年度或组织文件；以及进行投资和限制付款的能力。
循环信贷安排包含某些契约，包括将我们的最高杠杆率(包括循环信贷安排中定义的综合调整后融资债务与综合EBITDA的比率)限制在不超过4.5比1(或在下文所述的《公约》豁免期限结束后的两个财政季度的5.5比1)的金融契约，并将我们的担保资金债务比率(包括有担保的融资债务与财产和设备的比率，每个都定义在循环信贷安排中)限制在不超过0.3比1。这些金融契约每季度衡量一次，但最高杠杆率公约不要求测量到2021年第一季度(“公约豁免期”)。我们的循环信贷安排还包括要求在《公约》豁免期内保持至少3亿美元的流动资金(定义见循环信贷安排)。我们的未偿还优先债券不包含相应的财务契约或要求我们保持一定的财务比率。
信用证
我们在如上所述的循环信贷安排下或直接与金融机构开立信用证。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们分别向金融机构直接签发了2.34亿美元和2.63亿美元的未偿还信用证。截至2020年12月31日，这些信用证的加权平均费用约为142个基点，到期日不到一年。
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目录表

其他债务和未来债务期限
不包括30.5亿美元的高级债券，截至2020年12月31日，所有其他第三方债务为1.94亿美元，扣除2,600万美元的未摊销折扣和递延融资费用。
截至2020年12月31日，我们的未偿债务中有2.6亿美元将在接下来的12个月内到期。我们相信我们将拥有足够的流动性，包括我们在循环信贷安排下借款的能力，和/或最近发行债务的收益来偿还我们目前的债务义务。
合同义务
下表汇总了我们在2020年12月31日的合同义务：
 按期间到期的付款
总计20212022202320242025此后
债务(1)$4,069 $407 $886 $468 $106 $544 $1,658 
融资租赁义务(1)11 2 2 2 2 2 1 
经营租赁义务604 43 40 39 37 31 414 
购买义务8 8 — — — — — 
其他长期负债(2)534 2 1 1 1 1 528 
合同债务总额$5,226 $462 $929 $510 $146 $578 $2,601 
 
(1)包括本金和利息支付；假设浮息债务在2020年12月31日的汇率不变。
(2)主要包括递延薪酬计划负债；不包括由于与这些负债的冲销时间有关的不确定性而应付的1.66亿美元长期税款。
担保承诺
下表汇总了我们在2020年12月31日的担保承诺：
 按期限分列的保证额、承诺额和到期保证额
总计20212022202320242025此后
履约保证(1)$44 $13 $13 $9 $4 $1 $4 
债务偿还和其他担保(2)463 235 63 134 29 2 — 
总担保承诺$507 $248 $76 $143 $33 $3 $4 
 
(1)包括与第三者业主签订的合约协议，规定如果业主的酒店未能达到指定的经营利润水平，我们须保证向业主支付款项。
(2)包括对未合并的酒店业企业和某些管理的酒店的债务偿还和其他担保。其中某些基本债务协议的延长期没有反映在上表中。关于其中某些担保，我们与我们未合并的酒店合资伙伴或各自的酒店业主签订了协议，降低了我们的最高担保，并未反映在上表中。
见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注15”。
投资承诺
下表汇总了我们的投资承诺，这些承诺代表我们在某些条件下承诺在2020年12月31日向各种商业企业提供贷款或提供一定的对价或投资：
 按期间分列的投资和承诺额及预期资金额
总计20212022202320242025此后
投资承诺$330 $121 $85 $78 $19 $6 $21 
见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注15”。
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目录表

表外安排
截至2020年12月31日，我们的表外安排包括2.35亿美元的信用证、4900万美元的担保债券和800万美元的购买义务。这些数额在“--现金循环信贷安排和信用证的来源和用途”、“--合同义务”和第四部分第15项“证据和财务报表附表--综合财务报表附注15”中讨论。
关键会计政策和估算
根据公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至财务报表日期的资产和负债报告金额、报告期内报告的收入和费用金额以及综合财务报表和附注中的相关披露。
我们的一些会计政策在第四部分第15项“证物和财务报表附表--我们的合并财务报表附注2”中描述，由于它们涉及更高程度的判断和估计，因此是至关重要的。这些会计政策和其他关键估计数列于下文。因此，这些会计政策可能会对我们的财务状况和经营结果产生重大影响。虽然我们已经根据我们当时掌握的事实和情况使用了最好的估计，但在本期间合理地可以使用不同的估计。此外，我们使用的会计估计的变化可能会在不同时期发生，这可能会对我们财务状况和经营结果的列报产生重大影响。尽管我们相信我们的估计、假设和判断是合理的，但它们是基于目前可用的信息。在不同的假设、判断或条件下，实际结果可能与这些估计值大不相同。管理层已与董事会审计委员会讨论了这些关键会计政策和估计的制定和选择。
担保
我们签订了与我们管理的某些酒店相关的绩效保证。我们还对未合并的酒店企业以及某些管理和特许经营的酒店进行债务偿还和其他担保。我们记录了这些担保在成立之日的公允价值负债。为了估计公允价值，我们使用蒙特卡罗模拟对可能结果的概率进行建模。估值方法要求吾等在厘定公允价值时作出若干假设及判断，该等假设及判断乃基于吾等对酒店业、市场状况、物业位置及估值时可获得的特定资料的了解。
商誉与无限期无形资产
我们在每年第四季度使用10月1日的余额和临时日期(如果存在减值指标)来评估商誉和无限期无形资产的减值。本公司拥有五个于2020年12月31日具有商誉的报告单位。
我们被要求在确定是否存在损害迹象时适用判断。触发事件的发生取决于我们对酒店业的了解、历史经验、一个或多个物业的位置、市场状况以及评估时可用的特定信息。然而，我们意识到，我们的分析结果可能会因时期而异，这取决于我们的判断如何适用以及分析时所掌握的事实和情况。在确定在计算报告单位或无限寿命无形资产的公允价值时所使用的假设和估计时，也需要判断。
从历史上看，商誉和无限期无形资产估值中使用的估计的变化并未导致后续期间的重大减值费用，而于2020年12月31日，剔除最近减值的资产，相关现金流下降10%或折现率或终端资本化率增加1%不会导致我们的商誉或无限期无形资产发生重大减值。然而，新冠肺炎疫情的未来影响具有很高的不确定性，很难预测。新冠肺炎大流行的范围、持续时间和严重程度将取决于一些因素，如大流行对全球和区域经济的影响、旅行和住宿需求、经济活动以及政府、企业和个人针对新冠肺炎大流行或任何死灰复燃所采取的行动。新冠肺炎疫情对我们行业和业务未来的影响可能会改变我们估值中使用的估计和假设，这可能导致未来的减值费用可能对我们的收益产生重大影响。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注9”。
收购
收购中收购的资产和承担的负债于收购日按公允价值入账。我们使用判断来确定收购的资产或企业的公允价值，并将公允价值分配给可识别的有形资产。
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和无形资产。通常，收购的有形资产包括财产和设备，收购的无形资产可能包括管理协议无形资产、品牌无形资产、提前预订或企业合并中的商誉。用于确定公允价值的重大假设或因素的变化，特别是与现金流量预测有关的假设，包括收入预测和贴现率的选择，可能会影响公允价值的计量和分配。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注7和9”。
财产和设备、经营性租赁权益资产和固定寿命无形资产
我们每季度评估物业和设备、经营租赁ROU资产和已确定寿命的无形资产的减值，当事件或情况表明账面价值可能无法收回时，我们通过与资产的预计未贴现现金流量进行比较来评估资产的账面净值。我们使用判断来确定是否存在减损迹象。减值指标的确定是基于我们对酒店业的了解、历史经验、物业位置、市场状况、基础管理协议的终止以及评估时可获得的物业特定信息。然而，我们意识到，我们的分析结果可能会因时期而异，这取决于我们的判断如何适用以及分析时所掌握的事实和情况。当存在减值指标时，在确定可恢复性分析中使用的假设和估计以及计算资产或资产组的公允价值(如适用)时，也需要作出判断。
影响所用判断的经济和运营条件的变化可能会导致我们的长期资产在未来时期减值。从历史上看，物业和设备以及已确定的无形资产减值评估过程中使用的估计的变化并没有因该等估计的变化而导致在随后的期间产生重大减值费用。然而，如上所述，新冠肺炎疫情的影响是高度不确定和难以预测的，它们可能会改变我们在现金流预测中使用的估计和假设，这可能导致未来的减值费用可能对我们的收益产生重大影响。
由于收购了两条路，我们记录了运营酒店和管道酒店的管理协议无形资产。于截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，我们分别确认与终止合约的管理协议无形资产有关的减值费用900万美元及1300万美元。如果协议终止，我们可能会在未来一段时间内产生减值费用，而终止的时间无法预测。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注7和9”。
权益法投资
我们每季度评估未合并酒店企业的投资，按权益法计提减值。我们使用判断来确定是否有迹象表明价值损失已经发生，以及下降是否被认为不是暂时的。本公司是否已发生价值损失，以及该等损失是否被视为非暂时性的，乃根据吾等对酒店业的知识、历史经验、相关风险物业的位置、市场状况及评估时可获得的风险特定信息而厘定。当有迹象显示已发生价值损失时，在确定计算公允价值时使用的假设和估计时也需要作出判断。
影响这些估计和判断的经济和运营条件的变化可能导致我们未来期间的权益法投资减值。从历史上看，减值评估过程中使用的估计值的变化不会因该等估计值的变化而导致后续期间的重大减值费用。然而，如上所述，新冠肺炎疫情的影响是高度不确定和难以预测的，它们可能会改变我们在现金流预测中使用的估计和假设，这可能导致未来的减值费用可能对我们的收益产生重大影响。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注4”。
所得税
在处理已在我们的合并财务报表或纳税申报表中确认的事件(例如，递延税项资产的变现、税法的变化或其解释)的未来税务后果时，需要作出判断。此外，我们还受到美国国税局和其他税务机关对我们的所得税申报单的审查。对这类事项结果的评估发生变化可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。
我们评估在报税表上采取或预期采取的纳税头寸，以确定它们是否“更有可能”持续下去，假设在我们的综合财务报表中记录相关税收优惠之前，税务机关将在完全了解所有相关信息的情况下对纳税申报头寸进行审查。如果头寸下降
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目录表

低于“更有可能”的标准，好处就不能再被认可了。在制定所得税拨备时，需要假设、判断和估计的使用，以确定是否达到了“更有可能”的标准。对一种头寸“更有可能”的评估标准的改变可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注14”。
忠诚度计划未来赎回义务和收入确认
我们利用精算师协助评估与忠诚度计划相关的递延收入负债。估计的变化，包括未来点数兑换的预期时间和价值，以及对不会兑换的点数的中断估计，可能会导致我们的负债和我们在赎回发生时确认的收入金额发生进一步的重大变化。由于新冠肺炎疫情的影响，在2020年期间，我们修改了对未来12个月点数兑换预期时间的估计。截至2020年12月31日，我们与忠诚度计划相关的递延收入负债的当前部分比2019年12月31日减少了1.09亿美元，部分原因是与未来赎回时间相关的假设发生了变化。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注3”。
截至2020年12月31日，我们与忠诚度计划相关的递延收入负债总额为7.33亿美元。破碎假设减少10%将导致截至2020年12月31日的负债增加约3,600万美元。
递增借款利率与租赁会计
在确定我们的经营租赁ROU资产和租赁负债的现值时，我们通过应用基于租赁条款的投资组合方法估计增量借款利率(“IBR”)。我们的某些租约的期限超过30年。鉴于缺乏公开的长期借款利率数据，确定我们某些长期租赁的IBR需要做出额外的判断。这些估计的变化可能会导致我们的租赁负债发生重大变化。见第四部分第15项“物证和财务报表附表--合并财务报表附注8”。
截至2020年12月31日止，我们的经营租赁负债为4.06亿美元。我们的估计IBR每下降1%，我们的运营租赁负债将增加约3900万美元。
项目7A.答复：关于市场风险的定量和定性披露。
我们面临的市场风险主要来自利率和外币汇率的变化。在某些情况下，我们寻求通过达成财务安排来对冲与该等波动相关的部分风险，从而减少与利率和外币汇率变化相关的收益和现金流波动。如果这些风险得不到对冲，我们就会继续面临这些风险。吾等订立衍生金融安排，以符合上述目标，并不将衍生工具用于交易或投机目的。于2020年12月31日，我们是对冲交易的一方，包括使用衍生金融工具，如下所述。
利率风险
在正常的业务过程中，我们的借贷活动会受到利率变化的影响。我们的目标是通过在固定利率债务和浮动利率债务之间建立适当的平衡来管理利率变化对运营结果、现金流和债务市场价值的风险。我们不时进行利率衍生交易，包括利率掉期和利率锁定，以维持我们认为可接受的利率波动风险水平。为了改善我们的流动性状况和现金状况，以应对新冠肺炎疫情，我们在2020年签署了《旋转者修正案》，发行了2022年债券、2025年债券和2030年债券，这一活动增加了我们对现有债务和借款能力的利率敞口。
2020年4月21日，我们在发行2025年债券和2030年债券时解决了未偿还的利率锁定，而在2020年12月31日没有未偿还的利率锁定。见第四部分第15项“证据和财务报表附表--合并财务报表附注11”。在2020年12月31日和2019年12月31日，我们没有持有任何利率互换合约。
90
目录表

下表列出了受利率风险重大影响的我们的金融工具在2020年12月31日的合同到期日和总公允价值：
按期限划分的到期日
20212022202320242025此后总账面金额(1)总公允价值
固定利率债务$255 $5 $355 $6 $456 $1,397 $2,474 $2,756 
平均利率(2)4.89 %
浮动利率债(3)$4 $754 $4 $4 $4 $17 $787 $805 
平均利率(2)3.38 %
(1)不包括900万美元的融资租赁债务以及2600万美元的未摊销折扣和递延融资费用。
(2)2020年12月31日平均利率。
(3)包括2020年12月31日利率为6.54%的里约热内卢君悦酒店建设贷款。
外币风险和汇率工具
我们以各种外币进行交易，并利用外币远期合约来抵消与某些外币波动相关的风险敞口。截至2020年12月31日和2019年12月31日，未平仓远期合同名义金额的美元等价物分别为1.72亿美元和1.94亿美元。
我们打算用我们的外币远期合约的收益或亏损来抵消与我们的第三方债务和公司间交易相关的收益和亏损，这样对净收益(亏损)的影响可以忽略不计。在2020年12月31日，假设外币汇率变化10%，将导致对冲工具的公允价值发生非实质性变化。
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，这些衍生工具的影响分别导致900万美元的净亏损、300万美元的净收益和1500万美元的净收益，分别在我们的综合损益表(亏损)中确认的其他收益(亏损)中确认。我们用与公司间贷款和交易相关的损益抵消外币远期合约的损益，因此对净收益(亏损)的影响可以忽略不计。于2020年12月31日和2019年12月31日，我们分别有1,000万美元和200万美元的负债，分别记录在我们综合资产负债表上与衍生工具相关的流动负债中。
项目8.合作伙伴关系财务报表和补充数据。
本年度报告第(8)项要求的合并财务报表和补充数据载于本年度报告第(15)项，并入本文作为参考。
项目9.合作伙伴关系与会计师在会计和财务披露方面的变更和分歧。
没有。
项目9A.答复：控制和程序。
披露控制和程序
公司拥有一套披露控制和程序，旨在提供合理的保证，确保公司根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。根据交易所法案第13a-15(B)条，截至本年度报告所述期间结束时，在本公司管理层(包括其首席执行官和首席财务官)的监督和参与下，对其披露控制和程序的有效性进行了评估。基于这一评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论认为，截至本年度报告所述期间结束时，公司的披露控制和程序有效地提供了合理的保证，即公司根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并被积累并酌情传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时就所需披露做出决定。
91
目录表

财务报告的内部控制
管理层关于财务报告内部控制的报告。
管理层关于财务报告内部控制的报告载于本年度报告第四部分第15项。
独立注册会计师事务所认证报告。
独立注册会计师事务所认证报告载于本年报第四部分第(15)项。
内部控制的变化。
在本公司最近一个财政季度内，本公司财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。
项目9B。其他信息。
没有。


92
目录表

第三部分
 
第10项。    董事、高管和公司治理。
本第10项所要求的资料乃参考本公司最终委托书所载资料纳入本公司的最终委托书，该最终委托书将于本公司截至2020年12月31日的财政年度结束后120天内根据交易所法案第14A条提交予美国证券交易委员会，有关本公司2021年股东周年大会的规定。
本项目10所要求的信息出现在最终委托书的标题下：“公司治理--提案1--董事选举”、“公司治理--我们的董事会”、“公司治理”、“公司治理--董事会委员会--提名和公司治理委员会”、“股权信息--拖欠第16(A)条的报告”以及“公司治理--董事会委员会--审计委员会”。有关本公司高管的信息，请参阅本年度报告第一部分“本公司高管的信息”。
商业行为和道德准则
本公司已采纳凯悦酒店集团商业操守及道德守则(“守则”)，该守则适用于所有凯悦酒店董事、高级管理人员及同事，包括本公司行政总裁总裁及执行类似职能的行政总裁、财务总监、财务总监或财务总监及其他高级财务人员。道德准则张贴在该公司的网站http://www.hyatt.com.上。如有书面要求，本公司将免费向任何人士提供一份《道德守则》：凯悦酒店有限公司投资者关系和公司财务主管兼高级副总裁，邮编：60606，芝加哥北河滨广场150号。如果本公司修订或放弃适用于本公司首席执行官、首席财务官、首席会计官或财务总监以及执行类似职能的其他高级财务官的道德守则的任何规定，本公司打算在其网站上披露后续信息。
第11项。    高管薪酬。
第11项所需资料乃参考本公司最终委托书所载资料纳入本公司的最终委托书，该委托书将于本公司截至2020年12月31日的财政年度结束后120天内根据交易所法案第14A条提交予美国证券交易委员会，有关本公司2021年股东周年大会的规定。
与本项目11有关的信息列在最终委托书中的标题下：“高管薪酬”、“公司治理--人才和薪酬委员会联锁和内部参与”、“公司治理--非雇员董事的薪酬”、“公司治理--人才和薪酬委员会报告”和“公司治理--董事会委员会--人才和薪酬委员会--薪酬风险考虑因素”。
第12项。    若干实益拥有人的担保所有权及管理层及相关股东事宜。
本第12项所要求的资料乃参考本公司最终委托书所载资料纳入本公司的最终委托书，该委托书将于本公司截至2020年12月31日的财政年度结束后120天内根据交易法第14A条提交予美国证券交易委员会，与本公司2021年股东周年大会有关。
在最终委托书中，与本项目12有关的信息出现在“股权信息--某些受益所有者和管理层的担保所有权”标题下。

93
目录表

根据股权补偿计划获授权发行的证券
下表提供了2020年12月31日根据我们现有的股权补偿计划可能发行的A类普通股的某些信息：
计划类别在行使未偿还期权、认股权证和权利时将发行的证券数量未平仓期权的加权平均行权价根据股权补偿计划剩余可供未来发行的证券数量(不包括第一栏反映的证券)
证券持有人批准的股权补偿计划6,640,609 (1)$54.90(2)9,029,278 (3) (4)
未经证券持有人批准的股权补偿计划— — 1,469,195 (5)
总计6,640,609 $54.9010,498,473 
(1)包括(A)购买4,677,013股根据长期投资协议发行的A类普通股的定时既得股票增值权(“SARS”)，加权平均行使价为 $54.90 (以一对一计算)，(B)1952,604SHA类普通股的Ares将在归属时发行或保留(视情况而定)，在归属根据LTIP发行的不支付行使价的时间归属限制性股票单位(“RSU”)和业绩归属限制性股票单位(“PSU”)时(假设PSU奖励的最高支付)；以及(C) 10,992 s根据ESPP发行的A类普通股与2020年10月至2020年12月追逐期(股票于#年发行2021年1月)。
(2)加权平均行权价的计算只包括未到期的SARS。
(3)包括(A)) 8,109,881根据长期投资协议仍可供发行的A类普通股，以及(B)) 919,397 根据ESPP仍可供发行的A类普通股。
(4)自2020年5月20日起，该计划的法定股份储备以可置换单位制为基础，在该制度下，全价值奖励(包括RSU、PSU和限制性股票)视为每一股受奖励的普通股有两个可替换单位(因此，受任何此类奖励的每股普通股减少两个可用储备)，而非全价值奖励(如股票期权和SARS)视为每一股受奖励的普通股视为一个可替换单位(因此，受任何此类奖励的每股普通股减少一个可用储备)。
(5)包括(A)) 1,169,195 sA类普通股仍可根据应课税品许可证发行的股份及(B) 300,000 s根据财务报告准则仍可供发行的A类普通股。

DCP为在美国受雇的符合条件的参与者提供了推迟部分补偿和获得雇主缴费的机会。根据DCP递延的补偿以及雇主缴费(如果有)记入参与者在DCP下的账户，并代表参与者在拉比信托中持有。参与者可以指示将其账户中的资金投资于某些投资基金。2010年，某些参与者获得了一次性选择，可以将某些完全既得和不可没收的账户最多15%投资于A类普通股(账户余额计算至2010年6月1日)。在这种选举中，向DCP的受托人发行了30,805股A类普通股。分配给每个参与选举的参与者账户的A类普通股的数量是通过将该参与者在该参与者账户余额中选择的百分比的美元金额除以2010年6月2日A类普通股的收盘价来确定的。在这些账户中持有的A类普通股股票将以参与者的名义以信托形式持有，直到雇佣终止时才会被分配。参加者在应课税品许可证下的户口一般以现金派发。然而，参与者账户中投资于A类普通股的部分将以A类普通股的股票进行分配。FRP的实质性条款与DCP的实质性条款相同。FRP的参与者是位于美国以外的员工。出于国际证券法的考虑，FRP的参与者没有被给予将其账户投资于A类普通股的选择权。然而，董事会已预留了30万股A类普通股，以供未来在FRP的参与者获得这样的选举时根据FRP发行。
第13项。    某些关系和相关交易，以及董事的独立性。
第13项所要求的资料乃参考本公司最终委托书所载资料纳入本公司的最终委托书，该委托书将于本公司截至2020年12月31日的财政年度结束后120天内提交予美国证券交易委员会，有关本公司2021年股东周年大会的资料将根据交易所法案第14A条的规定提交。
与本条款13相关的信息出现在最终委托书中的标题下：“某些关系和关联方交易”和“公司治理-董事独立性”。
94
目录表

第14项。    首席会计师费用及服务费。
第14项所需资料乃参考本公司最终委托书所载资料纳入本公司的最终委托书，该最终委托书将于本公司截至2020年12月31日的财政年度结束后120天内根据交易所法案第14A条提交予美国证券交易委员会，与本公司2021年股东周年大会有关。
与这一项目14有关的信息出现在最终委托书中“独立注册公共会计师事务所”的标题下。
95
目录表

第IV部
 
第15项。    展品及财务报表明细表。
以下文件作为本年度报告的一部分提交。
(a)    财务报表
本年度报告显示的页数包括以下合并财务报表：
 
页面
管理层关于财务报告内部控制的报告
F- 1
独立注册会计师事务所报告
F- 2
独立注册会计师事务所报告
F- 5
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度的综合损益表
F- 6
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度的综合全面收益(亏损)表
F- 7
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表
F- 8
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度的合并现金流量表
F- 9
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度股东权益变动表
F- 12
合并财务报表附注
F- 13
(b)    财务报表附表
本年度报告中注明的页面包括以下财务报表明细表：
第页：
附表二--截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度的估值及合资格账目
SCHII-1
(c)    陈列品
展品索引遵循附表II—截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度的估值和合资格账目，并以参考方式并入本文。
第16项。    表格10-K摘要。
由注册人选择省略。
96
目录表

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。
凯悦酒店集团
发信人：/S/马克·S·霍普拉马西安
 马克·S·霍普拉马西安
总裁与首席执行官
日期：2021年2月18日
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。
签名
标题
日期
/S/马克·S·霍普拉马西安董事首席执行官总裁(首席执行官)2021年2月18日
马克·S·霍普拉马西安
/S/琼·博塔里尼执行副总裁总裁，首席财务官(首席财务官)2021年2月18日
琼·博塔里尼
/S/伊丽莎白·M·鲍尔高级副总裁，公司财务总监(首席会计官)2021年2月18日
伊丽莎白·M·鲍尔
/S/托马斯·J·普利兹克董事会执行主席2021年2月18日
托马斯·J·普利兹克
/S/保罗·D·巴洛董事2021年2月18日
保罗·D·巴洛
/撰稿S/苏珊·D·克罗尼克董事2021年2月18日
苏珊·D·克罗尼克
/S/麦基·J·麦克唐纳董事2021年2月18日
麦基·J·麦克唐纳
/S/凯里·D·麦克米兰董事2021年2月18日
凯里·D·麦克米兰
/S/帕梅拉·M·尼科尔森董事2021年2月18日
帕梅拉·M·尼科尔森
撰稿S/杰森·普利茨克董事2021年2月18日
杰森·普利茨克
/S/迈克尔·A·罗卡董事2021年2月18日
迈克尔·A·罗卡
/S/理查德·C·塔特尔董事2021年2月18日
理查德·C·塔特尔
/S/小詹姆斯·H·伍登董事2021年2月18日
小詹姆斯·H·伍登

97
目录表

管理层的报告
财务报告的内部控制
凯悦酒店集团的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在1934年修订的《证券交易法》下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义。凯悦酒店集团对财务报告的内部控制旨在根据美国公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映凯悦酒店集团资产的交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便根据公认的会计原则编制财务报表，并且凯悦酒店集团的收入和支出仅根据凯悦酒店集团管理层和董事的授权进行；以及(3)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置凯悦酒店集团的资产提供合理保证。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
管理层评估了截至2020年12月31日凯悦酒店集团财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会于#年提出的标准内部控制--综合框架(2013)。基于这一评估，管理层确定凯悦酒店集团截至2020年12月31日对财务报告保持有效的内部控制。
审计了本年度报告Form 10-K中包含的合并财务报表的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所发布了一份关于凯悦酒店集团截至2020年12月31日的财务报告内部控制的认证报告。该报告包含在本年度报告的表格10-K中的第15项。 

/S/马克·S·霍普拉马西安
马克·S·霍普拉马西安
总裁先生兼首席执行官
/S/琼·博塔里尼
琼·博塔里尼
执行副总裁总裁，首席财务官

F- 1
目录表

独立注册会计师事务所报告
致凯悦酒店集团股东和董事会
对财务报表的几点看法
我们已审计所附凯悦酒店集团及其附属公司(“贵公司”)截至2020年12月31日及2019年12月31日的综合资产负债表，截至2020年12月31日止三个年度各年度的相关综合损益(亏损)、全面收益(亏损)、股东权益及现金流量表，以及列于指数第15项的相关附注及财务报表附表(统称“财务报表”)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据下列标准审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2021年2月18日的报告，对公司财务报告的内部控制表达了无保留意见。
会计原则的变化
如财务报表附注2所述，由于采用FASB会计准则更新(ASU)第2016-02号，公司改变了自2019年1月1日起生效的租赁会计方法。租赁(主题842)，以及相关的华硕。
意见基础
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，这些事项(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。
与忠诚计划有关的递延收入--请参阅财务报表附注2和附注3
关键审计事项说明
本公司在凯悦酒店参与忠诚度计划期间，为其物业组合的利益而实施忠诚度计划。截至2020年12月31日，该公司对与忠诚度计划相关的递延收入负债(“负债”)的价值估计为7.33亿美元，并根据未来积分兑换的预期时间和价值(包括对不兑换积分的中断估计)精算确定。在确定负债时使用的估计数发生变化，可能导致负债发生实质性变化。
F- 2
目录表

鉴于公司损益假设的主观性，执行审计程序以评估这一估计的合理性需要更高程度的审计师判断力和更大的努力程度，包括需要我们的精算专家参与执行对负债的审计程序。
如何在审计中处理关键审计事项
我们与责任有关的审计程序包括以下内容：
•我们测试了公司与负债相关的控制措施的有效性，包括那些超过对损坏假设的估计的控制措施。
•我们评估管理层用来估计负债的方法和假设，方法是测试作为精算估计基础的基础数据，包括获得的点数和赎回，以测试对精算估计的投入是否合理。
•在我们精算专家的帮助下，我们对负债进行了独立的估计，并将我们的估计与管理层的估计进行了比较。
品牌不确定--活着的无形资产--请参阅财务报表附注2和9
关键审计事项说明
本公司拥有通过某些业务合并获得的某些品牌无限期无形资产(“品牌无形资产”)。截至2020年12月31日，品牌及其他无限期无形资产的账面价值为1.3亿美元。管理层于第四季度每年评估其品牌无形资产的减值，如果存在减值指标，则在临时日期进行评估。减值评估涉及将每一品牌无形资产的公允价值与其各自的账面价值进行比较。
管理层使用特许权使用费减免法估计各品牌无形资产的公允价值。这些品牌无形资产的公允价值确定要求管理层对预测的未来现金流、贴现率和市场特许权使用费做出重大估计和假设(包括新冠肺炎疫情的影响)。
鉴于确定这些品牌无形资产的公允价值需要管理层对预计的未来现金流、贴现率和市场特许权使用费做出重大估计和假设(包括新冠肺炎疫情的影响)，因此执行审计程序以评估这些估计和假设的合理性需要审计师高度的判断和更大程度的努力，包括需要让我们的公允价值专家参与进来。
如何在审计中处理关键审计事项
我们的审计程序涉及管理层在评估品牌无形资产时使用的重大估计和假设，包括以下内容：
•我们测试了该公司与品牌无形资产减值评估相关的控制措施的有效性，包括那些超出重大估计和假设的控制措施。
•我们评估了管理层预测的与品牌相关的未来现金流的合理性，包括考虑与新冠肺炎疫情相关的影响，方法是将它们与(1)历史数据、(2)与管理层的内部沟通以及(3)外部行业报告中包含的预测信息进行比较。
•我们评估了估值模型对所用重大估计和假设变化的敏感度。
•在我们公允价值专家的协助下，我们通过以下方式评估折扣和市场特许权使用费的合理性：
•测试折扣和市场特许权使用费确定的来源信息以及计算的数学准确性。
•制定一系列独立估计，并将这些估计与管理层选择的折扣和市场特许权使用费进行比较。
财产和设备净额--见财务报表附注2和附注5
关键审计事项说明
F- 3
目录表

截至2020年12月31日，财产和设备净额为31.26亿美元。管理层每季度评估物业和设备减值，以确定事件或情况是否表明资产的账面价值可能无法收回。
鉴于减值指标的确定需要管理层做出重大判断并考虑与旅行和酒店业有关的因素、历史经验、物业位置、市场状况以及评估时可获得的物业具体信息(包括新冠肺炎大流行的影响)，因此执行审计程序以评估此类判断的合理性需要审计师高度的判断和更大的努力。
如何在审计中处理关键审计事项
我们与评估财产和设备的减值指标有关的审计程序包括以下内容：
•我们测试了与识别表明资产账面价值可能无法追回的事件或情况有关的公司控制措施的有效性。
•我们通过以下几个方面评估管理层重大判断的合理性：
•将与旅行和酒店业、市场状况和物业位置(包括新冠肺炎疫情的影响)相关的假设与外部市场来源进行比较。
•评估公司评估中使用的判断与审计其他领域获得的证据是否一致。

/s/德勤律师事务所

伊利诺伊州芝加哥。
2021年2月18日。

自2003年以来，我们一直担任本公司的审计师。
F- 4
目录表

独立注册会计师事务所报告
致凯悦酒店集团股东和董事会
财务报告内部控制之我见
我们已审计凯悦酒店集团及其附属公司(“本公司”)截至2020年12月31日的财务报告内部控制，其依据是内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。我们认为，截至2020年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制--综合框架(2013)由COSO发布。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2020年12月31日及截至2020年12月31日年度的综合财务报表和财务报表附表，以及我们2021年2月18日的报告，对该等综合财务报表和财务报表附表发表了无保留意见。
意见基础
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的《管理层财务报告内部控制报告》中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/德勤律师事务所

芝加哥，伊利诺斯州
2021年2月18日
F- 5
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
合并损益表(损益)
截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日的年度
(单位：百万美元，每股除外)
202020192018
收入：
自有和租赁酒店$513 $1,848 $1,918 
管理费、特许经营费和其他费用239 608 552 
抵销收入(30)(22)(20)
*包括净管理费、特许经营费和其他费用。209 586 532 
其他收入58 125 48 
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入1,286 2,461 1,956 
总收入2,066 5,020 4,454 
直销、一般和管理费用：
自有和租赁酒店627 1,424 1,446 
折旧及摊销310 329 327 
其他直接成本65 133 48 
销售、一般和管理321 417 320 
为管理物业和专营物业而招致的费用1,375 2,520 1,981 
直销、一般和管理费用2,698 4,823 4,122 
为拉比信托基金持有的有价证券的净收益(亏损)和利息收入60 62 (11)
未合并的酒店业企业的股权收益(亏损)(70)(10)8 
利息支出(128)(75)(76)
房地产及其他商品销售损益(36)723 772 
资产减值(62)(18)(25)
其他收入(亏损)，净额(92)127 (49)
所得税前收入(亏损)(960)1,006 951 
所得税优惠(拨备)257 (240)(182)
净收益(亏损)(703)766 769 
可归因于非控股权益的净收益(亏损)和增值— — — 
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(703)$766 $769 
每股收益(亏损)-基本
净收益(亏损)$(6.93)$7.33 $6.79 
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(6.93)$7.33 $6.79 
每股收益(亏损)-摊薄
净收益(亏损)$(6.93)$7.21 $6.68 
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(6.93)$7.21 $6.68 















见合并财务报表附注。
F- 6
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
综合全面收益表(损益表)
截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日的年度
(单位：百万美元)
202020192018
净收益(亏损)$(703)$766 $769 
其他综合收益(亏损)，税后净额：
外币换算调整，扣除税收(福利)费用净额$2, $—、和$(1)分别截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度
38 8 52 
未确认的养老金(成本)收益，扣除税收(收益)支出净额为#美元—, $(1)和$1截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度
2 (4)2 
可供出售债务证券的未实现收益，扣除税费净额#美元—截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。
— 1 — 
衍生产品活动的未实现亏损，扣除税收优惠(8), $(5)和$—截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度
(23)(14)(1)
其他全面收益(亏损)17 (9)53 
综合收益(亏损)(686)757 822 
可归因于非控股权益的综合收益(亏损)和增值— — — 
凯悦酒店集团的全面收益(亏损)$(686)$757 $822 




















见合并财务报表附注。
F- 7
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
合并资产负债表
截至2020年12月31日和2019年12月31日
(以百万美元计，不包括每股和每股金额)
20202019
资产
流动资产：
现金和现金等价物$1,207 $893 
受限现金11 150 
短期投资675 68 
应收账款，扣除准备净额#美元56及$32分别于2020年12月31日和2019年12月31日
316 421 
盘存9 12 
预付款项和其他资产64 134 
预缴所得税281 28 
流动资产总额2,563 1,706 
权益法投资260 232 
财产和设备，净额3,126 3,456 
融资应收账款，扣除准备金净额#美元114及$100分别于2020年12月31日和2019年12月31日
29 35 
经营性租赁使用权资产474 493 
商誉288 326 
无形资产，净值385 437 
递延税项资产207 144 
其他资产1,797 1,588 
总资产$9,129 $8,417 
负债和权益
流动负债：
长期债务当期到期日$260 $11 
应付帐款102 150 
应计费用和其他流动负债200 304 
流动合同负债282 445 
应计薪酬和福利111 144 
流动经营租赁负债29 32 
流动负债总额984 1,086 
长期债务2,984 1,612 
长期合同负债659 475 
长期经营租赁负债377 393 
其他长期负债911 884 
总负债5,915 4,450 
承付款和或有事项(见附注15)
股本：
优先股，$0.01每股面值，10,000,000授权股份及不是截至2020年12月31日和2019年12月31日的未偿还债务
— — 
A类普通股，$0.01每股面值，1,000,000,000授权股份，39,250,241于2020年12月31日发行并发行，B类普通股，$0.01每股面值，394,033,330授权股份，62,038,918于2020年12月31日发行和发行的股票。A类普通股，$0.01每股面值，1,000,000,000授权股份，36,109,179于2019年12月31日发行并发行，B类普通股，$0.01每股面值，397,457,686授权股份，65,463,274于2019年12月31日发行及发行的股份
1 1 
额外实收资本13 — 
留存收益3,389 4,170 
累计其他综合损失(192)(209)
股东权益总额3,211 3,962 
合并子公司中的非控股权益3 5 
总股本3,214 3,967 
负债和权益总额$9,129 $8,417 

见合并财务报表附注。
F- 8
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
合并现金流量表
截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日的年度
(单位：百万美元)
202020192018
经营活动的现金流：
净收益(亏损)$(703)$766 $769 
将净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
(收益)房地产和其他产品的销售亏损36 (723)(772)
折旧及摊销310 329 327 
解除或有对价负债(1)(30)— 
股票奖励的摊销28 35 28 
经营性租赁使用权资产摊销31 35 — 
递延所得税(59)28 (33)
资产减值62 18 47 
未合并的酒店业企业的股本(收益)损失70 10 (8)
抵销收入30 22 20 
出售合同权的收益— (16)— 
未实现(收益)损失，净额13 (26)47 
来自未合并的酒店合资企业的分配3 13 17 
其他(27)(57)(22)
因资产和负债及其他方面的变化而增加(减少)的现金
应收账款净额133 (29)14 
预缴所得税(241)10 (5)
应付账款、应计费用和其他流动负债(249)(23)(130)
合同责任73 131 94 
经营租赁负债(23)(34)— 
应计薪酬和福利(47)(1)6 
其他长期负债(27)(9)7 
其他，净额(23)(53)(65)
经营活动提供(用于)的现金净额(611)396 341 
(续)




见合并财务报表附注。
F- 9
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
合并现金流量表
截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日的年度
(单位：百万美元)
202020192018
投资活动产生的现金流：
购买有价证券和短期投资$(1,143)$(350)$(665)
有价证券和短期投资收益542 349 624 
对权益法和其他投资的贡献(65)(48)(60)
权益报酬法和其他投资5 28 51 
收购，扣除收购现金后的净额— (18)(678)
资本支出(122)(369)(297)
融资应收账款的发行(32)(18)(2)
融资应收账款收益— 46 — 
出售房地产和其他资产所得收益，扣除已处置的现金85 940 1,382 
出售合同权所得收益— 21 — 
其他投资活动(6)4 19 
投资活动提供(用于)的现金净额(736)585 374 
融资活动的现金流：
长期债务收益，扣除发行成本为#美元15, $—、和$4，分别
2,035 400 416 
偿还债务(406)(409)(231)
普通股回购(69)(421)(946)
已支付或有对价— (24)— 
已支付的股息(20)(80)(68)
其他融资活动(15)(7)(21)
融资活动提供(用于)的现金净额1,525 (541)(850)
汇率变动对现金的影响(4)1 5 
现金、现金等价物和限制性现金净增(减)额174 441 (130)
现金、现金等价物和限制性现金--年初1,063 622 752 
现金、现金等价物和受限现金--期末$1,237 $1,063 $622 
(续)






























见合并财务报表附注。
F- 10
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
合并现金流量表
截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日的年度
(单位：百万美元)

补充披露现金流量信息：
202020192018
现金和现金等价物$1,207 $893 $570 
受限现金(见附注2)11 150 33 
纳入其他资产的受限现金(见附注2)19 20 19 
现金总额、现金等价物和受限现金$1,237 $1,063 $622 
202020192018
期内支付的利息现金$105 $79 $73 
在此期间支付的所得税现金$63 $175 $292 
为计入经营租赁负债的金额支付的现金$42 $50 $— 
非现金投融资活动如下：
对权益法投资的非现金贡献(见附注4，附注15)$35 $9 $61 
非现金发行融资应收账款(见附注6，附注7)$— $1 $45 
应计资本支出变动$(12)$(7)$13 
以经营租赁负债换取的非现金使用权资产$14 $8 $— 
或有负债(见附注7)$— $— $57 
(结束语)


















见合并财务报表附注。
F- 11
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
合并股东权益变动表
截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日的年度
(百万，不包括每股和每股金额)
未偿还普通股普通股金额额外实收资本留存收益累计其他综合损失合并子公司中的非控股权益总计
A类B类A类B类
余额-2017年12月31日48,231,149 70,753,837 $1 $— $967 $3,054 $(185)$6 $3,843 
会计变更的累积影响(1)— — — — — 64 (68)— (4)
余额-2018年1月1日48,231,149 70,753,837 $1 $— $967 $3,118 $(253)$6 $3,839 
综合收益总额— — — — — 769 53 — 822 
非控制性权益— — — — — — — 1 1 
普通股回购(10,293,241)(2,430,654)— — (946)— — — (946)
董事薪酬— — — — 2 — — — 2 
员工股票计划发放61,900 — — — 5 — — — 5 
以股份为基础的支付活动300,654 — — — 22 — — — 22 
类份额转换1,207,355 (1,207,355)— — — — — — — 
现金股息为$0.15分享(见附注16)
— — — — — (68)— — (68)
余额-2018年12月31日39,507,817 67,115,828 $1 $— $50 $3,819 $(200)$7 $3,677 
全面收益(亏损)合计— — — — — 766 (9)— 757 
非控制性权益— — — — — — — (2)(2)
普通股回购(4,943,897)(677,384)— — (86)(335)— — (421)
董事薪酬— — — — 2 — — — 2 
员工股票计划发放79,700 — — — 5 — — — 5 
以股份为基础的支付活动490,389 — — — 29 — — — 29 
类份额转换975,170 (975,170)— — — — — — — 
现金股息为$0.19每股(见附注16)
— — — — — (80)— — (80)
余额-2019年12月31日36,109,179 65,463,274 $1 $— $— $4,170 $(209)$5 $3,967 
会计变更的累计影响，税后净额(2)— — — — — (1)— — (1)
余额-2020年1月1日36,109,179 65,463,274 $1 $— $— $4,169 $(209)$5 $3,966 
全面收益(亏损)合计— — — — — (703)17 — (686)
非控制性权益— — — — — — — (2)(2)
普通股回购(827,643)— — — (12)(57)— — (69)
董事薪酬— — — — 1 — — — 1 
员工股票计划发放75,763 — — — 4 — — — 4 
以股份为基础的支付活动468,586 — — — 20 — — — 20 
类份额转换3,424,356 (3,424,356)— — — — — — — 
现金股息为$0.20每股(见附注16)
— — — — — (20)— — (20)
余额-2020年12月31日39,250,241 62,038,918 $1 $— $13 $3,389 $(192)$3 $3,214 
(1)因采用会计准则更新第2016-01号(“ASU 2016-01”)而进行的累计调整，金融工具--总体(825-10分专题)：金融资产和金融负债的确认和计量，和会计准则更新第2016-16号(“ASU 2016-16”)，所得税(专题740)：非库存资产的实体内转移。在采用ASU 2016-01年度后，我们的股权证券的未实现收益和亏损，以前被归类为可供出售，在其他收益(亏损)，净额中确认。
(2)因采用会计准则更新第2016-13号(“ASU 2016-13”)而进行的累计调整，金融工具.信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量(见注2)。




见合并财务报表附注。
F- 12
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
合并财务报表附注
(除非另有说明，否则金额以百万计)
 
1.     组织
凯悦酒店集团是特拉华州的一家公司，其合并子公司(统称为“凯悦酒店集团”)通过经营、管理、特许经营、所有权、开发和许可酒店业务，在全球范围内提供酒店和其他服务。我们经营、管理、特许经营、拥有、租赁、开发、许可或向一系列物业提供服务，包括全方位服务酒店、精选服务酒店、度假村和其他物业，包括分时度假、部分和其他形式的住宅、度假和公寓所有权单位。于2020年12月31日，(I)我们经营或特许经营471提供全方位服务的酒店，包括162,801世界各地的客房，(Ii)我们经营或特许经营503精选服务型酒店，包括72,471房间，其中421酒店位于美国，以及(Iii)我们的投资组合包括8特许经营的全包式凯悦品牌度假村，包括3,153房间。于2020年12月31日，我们的物业组合在69世界各国。此外，通过战略关系，我们为与我们的酒店组合无关的酒店提供特定的预订和/或忠诚度计划服务，这些酒店以此类酒店拥有的或由第三方许可的其他商标或商标运营。
2.     重要会计政策摘要
合并原则-我们的合并财务报表显示了凯悦酒店公司及其控股和控制的子公司的经营结果、财务状况和现金流。在合并中，所有公司间账户和交易都已取消。
新冠肺炎大流行的影响-新冠肺炎疫情以及相关的旅行限制和遏制努力对旅游业产生了重大影响，因此对我们的业务也产生了重大影响。这一影响始于2020年第一季度，并在截至2020年12月31日的全年持续。因此，我们2020年和可预见的未来的财务业绩不能与过去的业绩相提并论，也不能表明长期的未来业绩。
预算的使用-我们被要求做出影响我们综合财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。由于新冠肺炎疫情的持续影响，我们的估计和假设受到固有风险和不确定性的影响，实际结果可能与我们的估计金额大不相同。
重新分类-对上一年的某些金额进行了重新分类，以符合本年度的列报。
收入确认-我们的收入主要来自向客户提供的产品和服务，当产品或服务的控制权转移到客户手中时，我们的收入通常会得到确认。我们的客户包括第三方酒店业主和特许经营商、自有和租赁酒店的客人、通过我们的联合品牌信用卡计划的第三方合作伙伴，以及共管公寓所有权单元的业主和客人。我们的收入来源摘要如下：
•自有和租赁酒店收入自有和租赁酒店的收入来自我们自有和租赁酒店提供的房间租金和服务。我们公布的是扣除销售、占用和其他税项后的净收入。代表政府税务机关征收和汇给政府税务机关的税款不包括在基础产品和服务的交易价格中。
•管理费、特许经营费和其他费用-管理费主要由基本费和激励费组成，基本费通常按毛收入的百分比计算，激励费通常根据酒店盈利能力衡量标准计算。管理费中包括我们通过提供访问凯悦酒店知识产权(“IP”)而赚取的使用费。特许经营费由初始费用和持续的特许权使用费组成，按客房总收入的百分比计算，并视情况计算食品和饮料收入。其他费用包括与通过我们的联合品牌信用卡计划授权凯悦品牌名称相关的许可费收入，以及我们品牌住宅所有权单位的销售以及终止费。
•净管理费、特许经营费和其他费用-管理、特许经营权和其他费用通过摊销管理和特许经营权协议资产和绩效治愈付款来减少，这构成了对客户的付款。提供给客户的与管理和特许经营协议资产相关的对价记录在其他资产中，并在预期客户寿命内摊销至Contra收入，预期客户寿命通常是管理或特许经营协议的初始期限。
F- 13
目录表

•其他收入-其他收入包括我们公寓所有权单位的住宅管理业务收入，通过我们的联合品牌信用卡计划销售促销奖励，以及Exhale的SPA和健身收入，Exhale在截至2020年12月31日的一年内出售(见附注7)。
•用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入-用于偿还为管理和特许经营物业产生的费用的收入，是代表物业所有者偿还所发生的费用。这些报销成本主要涉及公司作为雇主的管理物业的工资，以及代表管理和特许物业所有者运营的全系统服务和忠诚度计划。
我们为客户提供的产品和服务包括以下性能义务：
管理和特许经营协议
•授权给凯悦的IP，包括凯悦的品牌名称-我们从第三方酒店所有者那里获得不同的考虑，以换取提供对我们IP的访问，包括凯悦品牌名称。该许可证代表象征性知识产权的许可证，作为提供许可证的交换，凯悦酒店收取基于销售的版税费用。费用一般按月支付，因为第三方酒店所有者和特许经营商从访问我们的知识产权中获得价值。特许权使用费随着时间的推移在提供服务时确认。根据我们的特许经营协议，我们还从第三方酒店所有者和特许经营商那里获得初始费用。初始费用不代表明确的履约义务，因此与特许权使用费合并，并通过管理、特许经营和其他费用在预期客户寿命内递延和确认，这通常是特许经营协议的初始期限。
•全系统服务-我们代表管理和特许物业的业主提供系统范围的服务。提供全系统服务的承诺不是一项明确的履行义务，因为它伴随着我们的知识产权许可证。因此，这一承诺与我们知识产权的许可相结合，形成了单一的履行义务。根据协议条款，我们有两种会计模式：
•成本报销模式-酒店所有者和特许经营商必须报销我们在不增加保证金的情况下运营全系统计划所产生的所有费用。随着时间的推移，报销将在收入中确认，用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用。我们拥有如何使用项目收入的自由裁量权，因此，我们是负责人。与全系统方案有关的费用在代表管理和特许经营财产发生的费用中确认。全系统服务的报销按年度费用估计数开具账单，并确认为与发生费用相称的收入。任何已收取但尚未确认为收入的金额都将递延并归类为合同负债。超过所收收入而产生的任何成本均归类为应收账款，以我们期望在长期内收回成本为限。
•基金模式-向酒店业主和特许经营商开具全系统评估费的发票，主要根据酒店收入的一个百分比按月计算。随着时间的推移，我们确认收入，因为服务是通过偿还代表管理和特许经营物业发生的成本的收入来提供的。我们拥有如何使用项目收入的自由裁量权，因此，我们是负责人。与全系统方案有关的费用确认为以管理和特许经营财产的名义发生的费用。随着时间的推移，我们打算管理系统范围的计划以实现盈亏平衡，而不从这些服务中赚取利润，但从所有者那里获得收入的时间可能与运营计划的费用的时间不一致。因此，收入和支出之间的差额将影响我们的净收益(亏损)。
•酒店管理协议服务-根据我们的管理协议条款，我们提供酒店管理协议服务，这些服务构成了一项具有系列资格的单一履约义务。作为交换，我们以管理费的形式获得可变对价，管理费由基础和/或奖励费用组成。奖励费用通常取决于某些盈利目标的实现，因此，我们采用判断来确定每一期间确认的奖励费用金额。奖励费用收入被确认的程度是，我们很可能不会在随后的时期内冲销很大一部分费用。我们依靠内部财务预测和历史趋势来估计已确认的奖励费用收入金额和未来奖励费用逆转的概率。一般来说，基地管理费在提供服务时按月到期并按月支付，奖励费用根据协议条款到期并支付，但至少是每年开具和收取奖励费用。随着时间的推移，收入会随着服务的提供而确认。
F- 14
目录表

根据某些管理协议的条款，主要是在美国境内，我们是酒店员工的雇主。当我们是雇主时，我们将获得与员工管理服务相关的费用报销，不增加利润，随着时间的推移，报销将在收入中确认，用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用。在我们是雇主的司法管辖区，我们有权决定如何提供员工管理服务，因此，我们是负责人。
•忠诚度计划管理-我们在凯悦酒店参与忠诚度计划期间管理忠诚度计划，以惠及凯悦酒店的物业组合。根据该计划，会员可以根据他们在我们酒店的消费、通过与我们的战略忠诚度联盟进行交易、或通过使用凯悦联合品牌信用卡的消费来获得积分，该信用卡可以兑换为参与酒店的住宿权利，以及第三方的其他商品和服务。忠诚度计划成员获得的积分代表着未来免费或折扣商品或服务的物质权利。
忠诚度计划有一项业绩义务，包括营销和管理计划，以及安排成员兑换奖项。这两个承诺并不明确，因为在没有相关奖励兑换安排的情况下，营销和管理该计划的承诺不会使客户受益。管理忠诚度计划的成本通过基于会员合格支出的评估费计入物业。评估费按月计费和收取，该计划收到的收入将推迟到会员兑换积分时支付。于赎回受管及特许经营物业的积分时，我们确认先前递延的收入，即扣除支付予受管及特许经营酒店的赎回费用后，用于偿还受管及特许经营物业所产生的成本的收入。我们负责安排促销奖励的兑换，但除了自有和租赁的酒店外，我们不直接履行颁奖之夜的义务。因此，我们是管理和特许经营酒店履行这一义务的代理人，我们是自有和租赁酒店的委托人。我们自有和租赁酒店收入的一部分在首次入住时递延，因为计划成员在自有或租赁酒店赚取积分，收入在自有或租赁酒店兑换时确认。
我们根据基于历史经验估计未来点数赎回时间的统计公式，精算地确定确认为收入的金额。每期确认的收入包括对最终将兑换的忠诚度积分的估计，以及对不会兑换的忠诚度积分的破坏估计。确定破损涉及重大判断，我们聘请第三方精算师估计在破损计算中使用的最终赎回比率以及赎回时确认的收入金额。预期最终赎回假设的变化反映在本期。超过预期未来赎回的任何收入将用于支付该计划的其他运营费用。
自有和租赁酒店提供的房间租赁和其他服务
我们为我们的客人提供房间租赁和其他服务，包括但不限于水疗、洗衣和停车。这些产品和服务代表各自的履约义务，作为对这些服务的交换，我们根据公布的费率或协商的合同获得固定金额。在提供服务或提供货物时应全额付款。如果客人加入了包含多个商品或服务的套餐，则根据每项商品的独立销售价格将固定价格分配给每种不同的商品或服务。当我们将商品或服务的控制权转移给客户时，收入就会随着时间的推移而确认。房间租金收入在客人入住时按日确认，与其他产品和服务相关的收入在向客人提供产品或服务时确认。
酒店通常与在线旅行社、行业协会和其他实体达成协议。作为这些安排的一部分，凯悦可能会根据通过该渠道产生的收入向对方支付佣金或回扣。根据每份合同的条款确定是确认收入毛额还是扣除回扣和佣金后的净额。
住宅管理业务
我们根据与个人业主和/或业主协会签订的租赁管理协议提供住宅管理服务，业主和/或业主协会参与我们的租赁计划。提供的服务包括为客人提供预订、客房管理、安全和礼宾协助，以换取基于与共管公寓所有权单元所有者的收入分享协议而收取的可变费用。这些服务代表个人履行义务。随着时间的推移，收入被确认为服务
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或当客人在共管公寓所有权单位的住宿结束时。我们负责制定价格，并在客人入住期间提供服务，因此，我们被视为交易的委托人。
联合品牌信用卡计划
我们与第三方签订了联合品牌信用卡协议，根据协议条款，我们有各种履行义务：授予凯悦品牌许可证、安排通过忠诚度计划向持卡人发放的积分的履行，以及在实现某些计划里程碑时授予持卡人免费住宿之夜。忠诚度积分和免费住宿之夜代表着未来可以兑换免费或折扣服务的物质权利。
作为提供产品和服务的交换，我们获得固定和可变对价，这些对价根据相对独立的销售价格在履行义务之间分配。在确定相对独立售价时涉及重大判断，因此，我们聘请了第三方估值专家为我们提供帮助。我们利用特许权使用费减免方法来确定分配给许可证的收入，随着时间的推移，被许可人从使用凯悦品牌名称中获得价值时，将确认这一收入。我们利用可观察到的交易价格和调整后的市场假设来确定忠诚度积分的独立销售价格，并利用成本加保证金方法来确定免费客房夜晚的独立销售价格。分配给忠诚度计划积分和免费夜间奖励的收入将在信用卡会员的促销奖励兑换或到期时递延并确认，当我们作为代理时，该奖励是扣除兑换费用后确认的。我们负责安排促销奖励的兑换，但除了自有和租赁的酒店外，我们不直接履行颁奖之夜的义务。因此，我们是管理和特许经营酒店的代理商，也是自有和租赁酒店的委托人。
随着时间的推移，我们履行以下履行义务：凯悦酒店象征性IP的许可、酒店管理协议服务、忠诚度计划的管理，以及通过我们的联合品牌信用卡协议许可我们的品牌名称。这些履约义务中的每一项都被视为基于销售的版税或一系列不同的服务，尽管履行每项承诺的活动可能每天都有所不同，但每项承诺的性质都是相同的，客户每天都会从服务中受益。
对于在一段时间内履行的每一项履约义务，我们使用基于转移给客户的价值的产出方法确认收入。收入根据交易价格和与每项履约义务有关的可观察产出确认。我们认为以下是我们在履行这些履约义务方面取得的进展：
•在本报告所述期间，酒店为获得凯悦酒店的知识产权而赚取的收入和营业利润，因为这表明了第三方酒店所有者和特许经营商获得的价值；
•承诺为酒店提供管理协议服务的酒店收入和经营利润；
•奖励夜间兑换或与第三方合作伙伴积分兑换以管理忠诚度计划履约义务；以及
•持卡人通过我们的联合品牌信用卡计划购买Hyatt名称的许可证，因为这表明了我们的合作伙伴从使用我们的名称中获得的价值。
在我们的管理协议中，我们有两项履行义务：向凯悦的IP提供许可和提供管理协议服务。虽然这些构成了两个独立的业绩义务，但这两个义务都代表随着时间的推移而得到满足的服务，凯悦酒店使用基于酒店业绩的产出方法来确认收入。因此，我们没有在这两个履约义务之间分配交易价格，因为分配将导致相同的收入确认模式。
当承诺的货物或服务转让给客户和客户付款之间的期间超过一年时，收入将根据重大融资部分的影响进行调整。
我们采取了实际的权宜之计，允许省略关于分配给未来履约义务的收入的前期信息。
我们不会估计分配给以下剩余业绩义务的收入：
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•与忠诚度计划有关的递延收入以及基础和奖励管理费收入，因为收入被分配给一系列完全未履行的业绩义务；
•与特许权使用费有关的收入，因为它们被视为基于销售的特许权使用费；
•通过我们的联合品牌信用卡计划获得的免费夜晚收入，因为奖励的原始期限为12个月；以及
•与自有和租赁酒店提前预订相关的收入，因为每次入住的时间不超过12个月。
合同余额-我们从客户那里获得的付款是基于我们合同中确定的账单条款。当我们的对价权利是无条件的时，客户账单被记录为应收账款。如果我们的对价权利是以未来履行合同为条件的，余额将被记录为合同资产。由于我们管理协议中的某些盈利能力障碍，奖励费用被视为合同资产，直到与实现盈利指标相关的风险不再存在。一旦达到盈利能力门槛，应收奖励费用余额将记入应收账款。合同资产记入应收账款，净额记入我们的综合资产负债表。在履行合同之前收到的付款在我们的合并资产负债表上记为流动或长期合同负债，并在我们履行合同时确认为收入。
现金等价物-我们认为所有在购买之日购买的原始到期日为三个月或更短的高流动性投资均为现金等价物。
受限现金-限制性现金通常是指根据同类交换、债券偿债、代管存款和其他安排获得的销售收益。
权益法投资-我们在未合并的酒店企业中有投资，这些投资是根据股权法入账的。这些投资是我们业务不可分割的一部分，在战略和运营上对我们的整体业绩具有重要意义。当我们从一项投资中获得分配时，我们根据分配的基本性质来确定这是我们投资的回报还是我们投资的回报。我们的某些权益法投资报告的滞后时间长达三个月。当干预事件在这段时间内发生时，我们在合并财务报表中确认其影响。
我们每季度评估未合并酒店企业的投资减值，当有迹象表明发生了价值损失时，我们将与投资的估计公允价值进行比较，评估账面价值。公允价值基于内部开发的贴现现金流模型、第三方评估，以及(如适用)当前估计的待定要约的销售净收益。在贴现现金流方法下，我们利用各种需要判断的假设，包括预测的未来现金流、贴现率和资本化率。我们对预计未来现金流的估计基于历史数据、各种内部估计和各种外部来源，并作为我们例行的长期规划过程的一部分。
如果估计公允价值低于账面价值，我们将运用判断来确定价值下降是否是暂时的。在确定这一点时，我们考虑的因素包括但不限于下跌的时间和程度、价值损失占成本的百分比、财务状况和短期财务预测、我们收回损失价值的意图和能力，以及当前的经济状况。非暂时性减值在我们的综合损益表上确认为未合并酒店企业的权益收益(亏损)。
有关权益法投资的其他信息，请参阅附注4。
债务和股权证券-不包括权益法投资，债务和权益证券由各种投资组成：
•股权证券包括计息货币市场基金、共同基金、普通股和优先股。公允价值可随时厘定的权益证券，根据上市市价或交易商报价(如有)按公允价值计入综合资产负债表。没有可轻易厘定公允价值的权益证券，按成本减去任何减值，加上或减去因同一发行人相同或相似投资的有序交易中可见价格变动而产生的变动。已实现和未实现的净收益和亏损以及股权证券的减值费用在其他收益(亏损)、综合损益表(亏损)净额中确认。
•债务证券包括优先股、定期存款和固定收益证券，包括美国政府债务、其他政府机构的债务、公司债务、抵押贷款支持证券和资产支持证券，
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以及市级和省级票据和债券。债务证券分为可交易、可供出售(“AFS”)或持有至到期(“HTM”)。
•证券交易-根据上市市场价格或交易商报价(如有)按公允价值记录。交易证券的已实现和未实现的净收益和亏损在净收益(亏损)和为拉比信托或其他收益(亏损)提供资金而持有的有价证券的利息收入中确认，净收益(亏损)取决于投资的性质，取决于我们的综合收益表(亏损)。
•AFS证券-根据上市市场价格或交易商报价(如有)按公允价值记录。AFS债务证券的未实现收益和亏损在我们综合资产负债表的累计其他全面亏损中确认。AFS债务证券的已实现收益和亏损在其他收益(亏损)中确认，在我们的综合损益表(亏损)上净额确认。AFS证券按季度评估预期的信贷损失，这些损失在其他收益(亏损)中确认，在我们的综合损益表(亏损)上净额。在确定信贷损失准备金时，我们在个人安全级别评估AFS证券，并考虑我们的投资策略、当前市场状况、标的投资的财务实力、期限到到期日、信用评级以及我们出售证券的意图和能力。
•HTM证券-我们有意图和能力持有到到期的投资，按摊销成本计入，扣除预期的信贷损失。HTM证券每季度评估预期的信贷损失，信贷损失在其他收益(亏损)中确认，在我们的综合损益表(亏损)上净额。由于与每种证券相关的独特风险，我们在确定信贷损失准备金时对HTM证券进行单独评估。在厘定信贷损失准备金时，我们会考虑相关资产的财务实力，包括物业的当前和预期表现、期限至到期日、业主的信贷质素，以及目前的市场状况。
我们根据债务证券的合同到期日以及我们持有投资的意图和能力，将债务证券分为当前债券和长期债券。
我们获得回报的优先股的利息收入在其他收入(亏损)净额中确认。
有关债务证券和股权证券的更多信息，请参阅附注4。
外币-我们位于美国以外的合并实体的本位币通常是当地货币。这些实体的资产和负债按期末汇率换算为美元，相关收益和亏损，扣除适用的递延所得税，在我们的综合资产负债表中计入累计其他全面亏损。外币交易的收益和损失在我们的综合损益表的净收益(亏损)中确认。与公司间应收账款和长期应付账款有关的汇率变动损益一般计入累计其他综合损失。与公司间应收账款和非长期应付账款相关的汇率变动所产生的收益和损失在我们的综合损益表的净收益(亏损)中确认。
融资应收账款-融资应收账款是指按要求或在固定或可确定的日期收到资金的合同权利，并按扣除预期信贷损失后的摊销成本记录在我们的综合资产负债表上。我们确认利息为赚取的，并将应计利息计入资产的摊余成本基础。
我们的融资应收账款由向酒店业主提供的个人、无担保贷款和其他类型的无担保融资安排组成。这些融资应收账款一般有规定的到期日和利率，但还款条款有所不同，可能取决于酒店未来的现金流。我们每季度单独评估所有融资应收账款的信贷损失，并建立准备金以反映预期收回的净额。我们基于对几个因素的分析来估计信贷损失，这些因素包括当前的经济状况、行业趋势和融资应收账款的特定风险特征，包括资本结构、贷款业绩、市场因素和潜在的酒店业绩。融资应收账款信贷损失的调整在其他收益(亏损)中确认，在我们的综合损益表(亏损)上净额确认。
我们将应计利息准备与融资应收资产分开评估。我们根据历史和预期的未来付款活动，持续监测我们的融资应收账款的信用质量。根据个别融资应收账款的合同条款，如果利息或本金逾期超过90天，或者如果我们与借款人的其他融资安排已经建立了拨备，我们对酒店所有者的融资将被确定为不良。如果我们认为融资应收账款是不良的，我们将该融资应收账款置于非应计项目状态。
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对于非权责发生状态的融资应收账款，我们在收到现金时将利息收入确认为其他收入(亏损)，并在我们的合并损益表(亏损)上确认净额。利息收入恢复计提，当应收账款合同当期且收款疑虑消除时，任何相关的信贷损失准备可能发生冲销。
在建立信贷损失准备后，当所有商业上合理的收回应收余额的手段用尽时，我们可以确定应收余额是无法收回的。我们通过冲销应收融资和相关的信贷损失准备来冲销坏账。
关于融资应收账款的更多信息，见附注6。
应收帐款-我们的应收账款主要包括客人在我们自有和租赁物业提供服务的应收贸易应收账款，以及我们与其签订了服务管理和特许经营权协议的酒店业主的应收贸易应收账款，以及代表管理和特许物业产生的费用的报销。我们每季度评估所有应收账款的信用损失，并建立准备金以反映预计收回的净额。信贷损失准备金是根据对历史催收活动、应收账款的性质、地理因素和当前商业环境的评估得出的。根据应收账款的性质，信贷损失准备在我们的综合损益表上的自有和租赁酒店费用或销售、一般和行政费用中确认。关于应收账款的更多信息，见附注6。
盘存-库存包括消耗期为#年的运营用品和设备两年我们自有和租赁酒店的食品和饮料项目，通常以成本(先进先出)或可变现净值中较低的值进行估值。
财产设备和固定寿命的无形资产-财产和设备按成本列报，包括开发和建设期间发生的利息减去累计折旧。已确定存续的无形资产按收购日的公允价值减去累计摊销入账。折旧和摊销在资产的估计使用年限内确认，主要采用直线法。
财产和设备按下列方式折旧：
建筑物和改善措施
10–50年份
租赁权改进资产的租赁期限或使用年限较短
家具和设备
3–20年份
电脑
3–7年份
已确定寿命的无形资产按下列方式摊销：
管理和特许经营协议无形资产
4–30年份
高级预订无形资产
1–3年份
我们每季度评估财产和设备以及已确定寿命的无形资产的减值，当事件或情况表明账面价值可能无法收回时，我们通过与资产的预计未贴现未来现金流量进行比较来评估资产的账面净值。在需要判断的未贴现现金流分析中使用的主要因素是预测的未来运营现金流，这些现金流基于历史数据、各种内部估计和各种外部资源，并作为我们例行的长期规划过程的一部分而制定。
如果预计的未贴现未来现金流量低于资产的账面净值，则公允价值是根据资产的内部发展贴现现金流量、第三方评估或经纪商估值以及(如适用)当前来自待定要约的估计销售收益净额确定的。在贴现现金流方法下，我们利用各种需要判断的假设，包括预测的未来现金流、贴现率和资本化率。账面净值超过估计公允价值的部分在综合损益表的资产减值中确认。
我们根据我们当时对该等资产的计划，评估我们的物业及设备及固定寿命无形资产的账面价值，并考虑周边地区的未来发展、本地竞争状况及商业环境的任何重大不利变化等定性因素。我们计划的变化，包括决定处置或改变资产的预期用途，可能会对资产的账面价值产生重大影响。
关于财产和设备以及已确定的无形资产的其他信息，分别见附注5和附注9。
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租契-我们主要租赁土地、建筑物、办公空间和设备。我们在一开始就确定一项安排是经营性租赁还是融资租赁。对于我们的酒店管理协议，我们根据每个协议的具体事实和情况，应用判断来确定合同是作为租赁协议还是管理协议入账。在评估协议是否构成租赁时，我们审查合同条款，以确定哪一方既获得了经济利益，又获得了对资产的控制权。在我们控制资产并获得经济利益的安排中，我们将合同视为租赁。
我们的某些租约包括将租期延长1至99好几年了。当我们合理确定我们将行使期权时，我们将租赁延期选择权包括在我们的经营租赁、ROU资产和租赁负债中。我们的经营租赁ROU资产和租赁负债中包括的延期选项范围约为1至20好几年了。我们的租赁协议不包含任何重大的剩余价值保证或限制性契诺。
我们每季度评估经营租赁ROU资产的减值，当事件或情况表明账面价值可能无法收回时，我们通过与资产的预计未贴现未来现金流量进行比较来评估资产的账面净值。如果资产的账面价值被确定为不可收回，并且超过估计公允价值，我们将在我们的综合损益表中确认资产减值费用。
由于我们的租赁不提供隐含借款利率，我们使用估计的IBR来确定租赁付款的现值，并应用投资组合方法。我们使用判断来估计我们的IBR，包括与货币风险和我们的信用风险相关的因素。在确定我们的IBR时，我们还会考虑我们最近发行的债券以及具有类似特征的工具的公开数据。
我们的经营租赁可以包括以下条款：(I)固定最低租赁付款，(Ii)基于租赁中定义的酒店盈利指标的百分比的可变租赁付款，(Iii)等于基于租赁中定义的酒店盈利衡量百分比的最低或可变租赁付款中较大的一个，(Iv)根据指数或市场价值的变化调整的租赁付款，或(V)基于租赁中定义的与我们的住宅管理运营相关的总收入的百分比分割的可变租赁付款。未来或有租赁付款不计入经营租赁负债的计量或未来到期表，见附注8。
对于办公空间、土地和酒店租赁，我们不区分租赁和非租赁部分，这些部分主要涉及公共区域维护和公用事业。在我们是出租人的情况下，我们将租赁和非租赁部分结合在一起，并将12个月或以下的所有租赁从经营租赁ROU资产和租赁负债中剔除。
我们采用了会计准则更新第2016-02号，租赁(主题842)，利用会计准则更新第2018-11号下的可选过渡方法，租赁(主题842)：有针对性的改进，并从2019年1月1日开始应用一揽子实用权宜之计。由于采用了可选的过渡方法，我们在2019年1月1日之前的报告将继续按照租赁(主题840).
收购-我们评估每笔收购的事实和情况，以确定交易应作为资产收购还是业务合并入账。
在管理层的监督下，独立第三方估值专家使用各种公认的估值方法(包括收益法、成本法、特许权使用费减免法和销售比较法)估计收购的资产或业务的公允价值，这些方法主要基于第三级假设。根据这些方法确定公允价值时采用的假设包括但不限于历史财务业绩(如适用)、预计现金流、折扣率、资本化率、特许权使用费、当前市场状况、续签合同的可能性以及可比交易。在企业合并中，公允价值被分配到有形资产和负债以及可识别的无形资产，如果适用，任何剩余价值都分配给商誉。在资产收购中，已支付的代价与所收购资产的公允价值之间的任何差额均按相对公允价值在已确认资产中分配。当吾等以阶段性收购方式收购尚未合并的酒店企业的剩余所有权权益或物业时，吾等将按市场销售价格向第三方出售所得的假设现金收益，以估计本公司股权的公允价值，而市场销售价格乃使用上述公允价值方法及假设厘定。
物业或企业的经营结果自其各自的收购日期起计入我们的综合损益表。收购中收购的资产和承担的负债根据其估计公允价值在各自收购日期的综合资产负债表中入账。在企业合并中，收购价格的分配可以基于初步估计和假设。因此，当我们收到包括评估和其他分析在内的最后信息时，可能会对拨款进行修订。
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与业务合并相关的收购成本在其他收益(亏损)中确认，净额计入我们的综合损益表(亏损)。在资产收购中，这些成本包括在支付和分配给收购资产的总对价中。
有关收购的其他信息，请参阅附注7。
商誉-商誉代表在企业合并中收购的其他资产产生的未来经济利益，这些资产没有单独确定和单独确认。我们在每年第四季度使用10月1日的余额和临时日期(如果存在减值指标)来评估减值商誉。商誉减值是通过比较报告单位的公允价值与其账面价值来确定的。
我们通过进行定性或定量评估来评估报告单位的公允价值。在任何一年，我们都可以选择进行定性评估，以确定报告单位的公允价值是否更有可能超过其账面价值。如果公允价值不太可能超过账面价值，或者我们选择绕过定性评估，我们将继续进行定量评估。
在确定公允价值时，我们使用内部开发的贴现未来现金流模型、第三方估值专家模型、第三方评估或经纪商估值，以及(如适用)当前来自待定要约的估计销售收益净额。在贴现现金流方法下，我们利用各种需要判断的假设，包括预测的未来现金流、贴现率和资本化率。我们对预计未来现金流的估计基于历史数据、各种内部估计和各种外部来源，并作为我们例行的长期规划过程的一部分。然后我们将估计的公允价值与我们的账面价值进行比较。如果账面价值超过公允价值，我们将根据报告单位的账面价值超出其公允价值的金额(仅限于商誉的账面价值)，在综合损益表的资产减值中确认减值费用。有关商誉的其他信息，请参阅附注9。
无限期-活着的无形资产-我们拥有通过各种业务合并获得的某些品牌和其他无限期无形资产。在每次收购时，公允价值采用免收特许权使用费的方法进行估计。
我们在每年第四季度使用10月1日的余额和临时日期(如果存在减值指标)来评估无限期无形资产的减值。我们使用特许权使用费救济法来估计公允价值。在确定公允价值时，我们使用内部开发的贴现未来现金流模型和第三方估值专家模型，其中包括需要判断的各种假设，包括预测的未来现金流、贴现率和市场特许权使用费。我们对预计现金流的估计基于历史数据、各种内部估计和各种外部来源，并作为我们例行的长期规划过程的一部分。然后我们将估计的公允价值与我们的账面价值进行比较。如果账面价值超过公允价值，我们将在综合收益(亏损)表中确认资产减值的减值费用。有关无限期无形资产的更多信息，请参阅附注9。
担保-我们签订了与我们管理的某些酒店相关的绩效保证。我们还对未合并的酒店企业以及某些管理和特许经营的酒店进行债务偿还和其他担保。我们记录了这些担保在成立之日的公允价值负债。为了估计公允价值，我们使用蒙特卡罗模拟对可能结果的概率进行建模。估值方法要求我们对折扣率、波动性、酒店经营业绩和酒店物业销售价格做出某些假设和判断。公允价值不会因未来假设的变化而重估。相应的抵销取决于出具担保的情况，并计入权益法投资、其他资产或费用。我们采用系统、合理、基于风险的方法，将担保的公允价值负债摊销至担保期间的收入中。与我们管理的酒店相关的担保在其他收益(亏损)中摊销，在我们的综合损益表(亏损)上净额。与我们未合并的酒店合资企业相关的担保在我们的合并损益表上摊销为来自未合并的酒店合资企业的权益收益(亏损)。
•业绩和其他担保-我们每季度评估担保下融资的可能性。如果我们根据期内的业绩确定一项融资义务是可能的和可评估的，我们将单独记录或有负债，并在其他收入(损失)、净额中确认费用。
•债务偿还担保-在担保开始时，我们每季度评估担保下的融资风险。我们根据标的物业的当前及预测表现、物业拥有人是否正在偿还债务、标的物业的历史表现及当前市场来评估信贷风险，并根据担保的性质在其他收入(亏损)、未合并酒店业务的净收益或权益收益(亏损)中记录单独负债及确认开支。
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有关担保的更多信息，请参见附注15。
所得税-我们对所得税进行会计处理，以确认本年度应缴或可退还的税额，以及因各自资产和负债的财务报表和计税基础之间的差异而产生的未来税收后果所产生的递延税项资产和负债额。我们认识到税务状况的财务报表影响，如果基于不确定的税收状况的技术优点，税务当局审查后更有可能维持这种影响。我们审阅这些估计，并在事实和情况需要时对记录的不确定税收头寸金额进行更改。有关所得税的其他信息，请参见附注14。
公允价值-我们将公允价值计量规定应用于各种金融工具，我们按公允价值经常性计量，并适用于各种金融和非金融资产和负债，我们按公允价值非经常性计量。我们根据可观察到的市场信息或市场参与者假设披露我们金融资产和负债的公允价值。这些假设是主观的，涉及判断问题，因此，公允价值的确定并不总是准确的。在确定公允价值时，我们最大限度地使用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。公允价值层次的三个层次如下：
•第一级--以相同资产和负债在活跃市场的未调整报价为基础的公允价值；
•第二级--公允价值基于活跃市场中类似资产和负债的报价、相同资产和负债在非活跃市场中的报价、以及资产或负债可观察到的非报价市场价格的投入；以及
•第三级-公允价值基于无法被可观察到的市场数据证实的投入，并反映了重大管理判断的使用。估值技术可以包括使用贴现现金流模型和类似的技术。
我们通常使用市场法和收益法对我们的金融工具进行估值。市场法利用涉及相同或相似资产和负债的市场交易产生的价格和信息，而收益法使用估值技术将未来金额(例如现金流量或收益)转换为单一现值(贴现)。对于用于计量公允价值的投入属于公允价值层次的不同级别的情况，公允价值层次内的分类是根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平的投入确定的。我们对公允价值计量的特定投入的重要性的评估需要判断，并可能影响公允价值层次中公允价值资产和负债的分类。
债务和股权证券的公允价值在附注4中讨论；融资应收账款的公允价值在附注6中讨论；长期债务的公允价值在附注11中讨论；我们的担保负债的公允价值在附注15中讨论。不包括上述资产和负债，我们的流动金融资产和流动金融负债的账面价值近似于公允价值。我们确认在每个季度报告期末转入和转出公允价值层级的资金。
基于股票的薪酬-作为我们LTIP的一部分，我们向某些员工和非员工董事授予SARS、RSU和PSU：
•非典-每个既得特区赋予持有人在行使日期的一股A类普通股的价值与授予日我们的A类普通股的一股的价值之间的差额的权利。SARS的价值是根据我们A类普通股的收盘价，使用授予日我们普通股的公允价值来确定的。非典大体上属于25每年超过%四年，从赠与之日后的一周年开始。已授予的SARS可在其一生中行使，这是根据LTIP确定的。所有的SARS都有一个特征10年期合同条款，以我们A类普通股的股票结算，并作为股权工具入账。
我们以直线方式确认从授予之日起到必要的服务期(通常是归属期间)的补偿费用，除非员工符合退休资格标准，从而立即得到承认。我们在没收发生时认识到它们的影响。
•RSU-每个已授予的RSU通常将通过交付我们A类普通股的单一股份进行结算，因此被计入股权工具。在某些情况下，我们还发放数量有限的现金结算的RSU，这些RSU被记录为负债工具。现金结算的RSU在以前的某些赠款中只占很小的比例。
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RSU的价值是基于授予日我们普通股的公允价值，基于公司在首次公开募股前的估值或我们A类普通股在2009年12月授予和随后所有授予的收盘价。本公司于二零零九年十一月首次公开招股前发出的奖励将于所有奖励全数归属或按相关协议规定以其他方式归属后延迟及结算。于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，所有余下于二零零九年十一月之首次公开招股奖励将悉数归属。2009年12月及以后发放的奖励将根据相关协议，作为每个单独部分的归属进行结算。我们确认在个人授权书的必要服务期内的补偿费用，这通常是一至四年，除非员工符合退休资格标准，从而立即获得认可。我们在没收发生时认识到它们的影响。
在某些情况下，我们可能会发放有绩效要求的时间授予RSU，这些要求基于对连续雇用要求的满足和对特定绩效归属条件的满足，这些条件是每年确定的，有资格分批赚取。一般来说，这些RSU完全归属和结算A类普通股，只要达到每一批的业绩要求，如果满足必要的服务期(通常为三至五年)。RSU的价值是根据我们A类普通股的收盘价在授予日使用我们普通股的公允价值来确定的。由于履约条件是每年确定的，所以每一批都可能有自己的赠款日期。我们发布了51,400和140,000在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，148,690RSU不符合授予日期标准，因此，截至2020年12月31日未被视为授予。
•PSU-PSU被授予并以A类普通股结算，基于公司截至适用业绩期间结束时相对于适用业绩目标的业绩，通常在适用业绩期间继续受雇。只有在达到性能阈值并满足持续服务要求的情况下，PSU才会在性能期末归属；除非控制事务发生某些变化，否则不存在临时性能指标。
PSU的价值是根据我们A类普通股的收盘价在授予日使用我们普通股的公允价值来确定的。我们确认在必要的履约期内的补偿费用，这通常是一个大约三至六年。确认的薪酬费用取决于管理层对预期业绩相对于适用业绩目标的季度评估。我们在没收发生时认识到它们的影响。
有关基于股票的薪酬的其他信息，请参见附注17。
忠诚度计划-忠诚度计划的资金来自参与物业和第三方忠诚度联盟的捐款，这些贡献基于忠诚度计划成员的合格收入和有价证券的回报。这些资金用于赎回会员奖励和支付运营费用。营运成本以管理及特许经营物业所产生的成本计入已发生的费用。
该计划将从物业收到的金额投资于有价证券，这些有价证券包括在我们综合资产负债表上的其他流动和长期资产中(见附注4)。与忠诚度计划相关的递延收入在我们的综合资产负债表上被归类为流动和长期合同负债(见附注3)。管理忠诚度计划的成本，包括奖励兑换的估计成本，根据成员的合格支出计入参与物业和第三方忠诚度联盟。
采用的会计准则
金融工具--信贷损失—2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU 2016-13。ASU 2016-13将大多数金融资产的现有减值模型从已发生损失模型替换为当前预期信用损失模型，该模型要求实体确认信用损失准备等于其当前对实体预计不会收取的所有合同现金流的估计。ASU 2016-13还要求通过信贷损失准备金确认与AFS债务证券相关的信贷损失。我们于2020年1月1日采用了ASU 2016-13，采用了修改后的回溯法。在采用时，我们记录了#美元的调整。11000万美元，扣除税收后，与应收账款信用损失相关的期初留存收益，a$12我们的HTM债务证券增加了100万美元，相应的12在我们的综合资产负债表上计提了100万欧元的信贷损失准备金。采用ASU 2016-03年度并未对我们的综合损益表(损益表)或综合现金流量表产生实质性影响，采用调整并未反映新冠肺炎疫情的影响。
未来会计准则的采纳
F- 23
目录表

参考汇率改革-2020年3月，FASB发布了更新的会计准则第2020-04号(“ASU 2020-04”)，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响。ASU 2020-04提供了可选的权宜之计和例外，我们可以选择在满足某些标准的情况下采用，涉及合同修改、套期保值关系和其他参考LIBOR或其他参考利率的交易，这些交易预计将因参考利率改革而停止。ASU 2020-04规定的救济适用于所有实体，但有效期至2022年12月31日。我们仍在评估采用ASU 2020-04的影响。
3.    与客户签订合同的收入
分项收入
下表列出了按产品或服务的性质分类的我们的收入：
截至2020年12月31日的年度
自有和租赁酒店美洲管理和特许经营亚太区的管理和特许经营EAME/西南部亚洲管理和特许经营公司和其他淘汰总计
客房收入$283 $— $— $— $— $(12)$271 
餐饮148 — — — — — 148 
其他94 — — — — — 94 
自有和租赁酒店525 — — — — (12)513 
基地管理费— 72 26 13 — (15)96 
激励性管理费— 4 14 5 — (1)22 
特许经营费— 61 1 1 — — 63 
其他费用— 4 11 4 4 — 23 
许可证费— 11 9 — 15 — 35 
管理费、特许经营费和其他费用— 152 61 23 19 (16)239 
抵销收入— (18)(2)(10)— — (30)
净管理费、特许经营费和其他费用— 134 59 13 19 (16)209 
其他收入— 42 — — 15 1 58 
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入— 1,152 75 55 4 — 1,286 
总计$525 $1,328 $134 $68 $38 $(27)$2,066 
F- 24
目录表

截至2019年12月31日的年度
自有和租赁酒店(A)美洲管理和特许经营(A)亚太区的管理和特许经营EAME/西南部亚洲管理和特许经营公司及其他(A)消除(A)总计
客房收入$1,083 $— $— $— $— $(35)$1,048 
餐饮619 — — — — — 619 
其他181 — — — — — 181 
自有和租赁酒店1,883 — — — — (35)1,848 
基地管理费— 229 46 37 — (52)260 
激励性管理费— 65 72 38 — (24)151 
特许经营费— 136 4 1 — — 141 
其他费用— 5 14 7 6 — 32 
许可证费— 4 — — 20 — 24 
管理费、特许经营费和其他费用— 439 136 83 26 (76)608 
抵销收入— (15)(2)(5)— — (22)
净管理费、特许经营费和其他费用— 424 134 78 26 (76)586 
其他收入— 89 — — 35 1 125 
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入— 2,268 113 74 6 — 2,461 
总计$1,883 $2,781 $247 $152 $67 $(110)$5,020 
(A)所列数额已根据自2020年1月1日起生效的各分部内的变化进行了调整(见附注19)。
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目录表

截至2018年12月31日的年度
自有和租赁酒店(A)美洲管理和特许经营(A)亚太区的管理和特许经营EAME/西南部亚洲管理和特许经营公司及其他(A)消除(A)总计
客房收入$1,133 $— $— $— $— $(33)$1,100 
餐饮646 — — — — — 646 
其他172 — — — — — 172 
自有和租赁酒店1,951 — — — — (33)1,918 
基地管理费— 202 44 34 — (55)225 
激励性管理费— 67 71 39 — (29)148 
特许经营费— 123 3 1 — — 127 
其他费用— 10 9 6 6 — 31 
许可证费— 3 — — 18 — 21 
管理费、特许经营费和其他费用— 405 127 80 24 (84)552 
抵销收入— (13)(2)(5)— — (20)
净管理费、特许经营费和其他费用— 392 125 75 24 (84)532 
其他收入— — — — 43 5 48 
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入— 1,787 95 68 6 — 1,956 
总计$1,951 $2,179 $220 $143 $73 $(112)$4,454 
(A)所列数额已根据自2020年1月1日起生效的各分部内的变化进行了调整(见附注19)。
合同余额
截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们的合同资产微不足道。
合同责任包括以下内容：
2020年12月31日2019年12月31日
与忠诚度计划相关的递延收入$733 $671 
与保险项目相关的递延收入47 46 
预付存款44 77 
从特许经营权所有者那里收到的初始费用41 41 
其他递延收入76 85 
合同总负债$941 $920 

下表汇总了我们合同负债中的活动：
20202019
期初余额，1月1日$920 $830 
收到的现金和其他564 1,025 
已确认收入(543)(935)
期末余额，12月31日$941 $920 
在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度确认的收入包括在每年年初的合同负债余额中为#美元。243百万美元和美元375分别为100万美元。这一收入主要与忠诚度计划有关，该计划在扣除支付给第三方的赎回补偿后确认为净额。
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目录表

分配给剩余履约义务的收入
分配给剩余履约债务的收入是尚未确认的合同收入，其中包括递延收入和将在未来期间开具发票并确认为收入的数额。预计在未来期间确认的合同收入约为#美元。120截至2020年12月31日，我们预计将确认其中约10在接下来的一年中12几个月，其余时间在此之后。
4.     债务和股权证券

我们对债务和股权证券进行投资，我们认为这些证券对我们的业务具有战略和运营上的重要性。这些投资采取以下形式：(I)我们有能力显著影响实体运营的权益法投资；(Ii)为运营计划和投资目的提供资金而持有的有价证券；以及(Iii)其他类型的投资。

权益法投资
权益法投资为$260百万美元和美元232分别于2020年12月31日及2019年12月31日录得百万元，并主要记录于我们的自有及租赁酒店部门。
我们在未合并的酒店业企业的投资的账面价值和所有权权益在权益法下核算如下：
被投资方现有或未来的酒店物业所有权权益账面价值
2020年12月31日2019年12月31日
南德巴哈的凯悦酒店R.L.de C.V.洛斯卡波斯柏悦酒店50.0 %$50 $48 
惠普波士顿合作伙伴有限责任公司波士顿凯悦酒店/海港区50.0 %28 29 
丽城酒店控股有限公司KG贝尔维德雷的安达斯维也纳
50.0 %24 22 
费城HC酒店，L.L.C.费城凯悦中心城42.3 %19 — 
圣何塞酒店合伙公司圣何塞机场凯悦广场、凯悦之家40.0 %18 20 
33 Beale Street Hotel Company，LLC孟菲斯比尔街凯悦酒店50.0 %15 11 
CBR HCN，LLC凯悦中心纳什维尔市中心40.0 %15 12 
HC Lenox合资有限责任公司以凯悦酒店为中心的亚特兰大/巴克海德50.0 %15 1 
Desarroladora Hotelera Acuideto，S.de R.L.de C.V.凯悦酒店Andares Guadalajara50.0 %13 14 
波特兰酒店地产，L.L.C.以凯悦为中心的波特兰市中心40.0 %9 13 
HH Nashville JV Holdings，L.L.C.范德比尔特的纳什维尔凯悦酒店50.0 %9 11 
其他五花八门45 51 
权益法投资总额
$260 $232 
F- 27
目录表

下表汇总了我们持有按权益法入账的投资的所有未合并酒店企业的财务信息：
截至2013年12月31日的一年，
202020192018
总收入$243 $496 $513 
营业毛利30 179 182 
持续经营亏损(206)(24)(16)
净亏损(206)(24)(16)
2020年12月31日2019年12月31日
流动资产
$168 $231 
非流动资产
1,754 1,417 
总资产$1,922 $1,648 
流动负债
$177 $143 
非流动负债
1,527 1,270 
总负债$1,704 $1,413 
于截至2020年12月31日止年度内，我们并无重大销售活动。
在截至2019年12月31日的年度内，我们确认了8在我们的自有和租赁酒店部门中，由于销售活动与某些权益法投资相关的销售活动，我们的合并损益表上的未合并酒店企业的股权收益(亏损)收益(亏损)为100万美元，收到了$25百万美元的相关销售收益。
在截至2018年12月31日的年度内，我们开展了以下活动：
•我们认出了$40在我们的合并损益表上，来自未合并酒店合资企业的净权益收益(亏损)百万美元，来自销售活动，主要是在我们自有和租赁的酒店部门内的某些权益法投资，并收到了$43百万美元的相关销售收益。
•我们完成了对合作伙伴在巴西某些未合并的酒店企业的权益的资产收购，净购买价约为$4百万美元。我们认出了$16由于账面价值超过公允价值，我们自有和租赁酒店部门的未合并酒店合资企业的权益收益(亏损)相关的减值费用在我们的综合损益表(亏损)中计入百万美元。
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，我们确认1百万，$72000万美元，和美元16由于账面价值超过公允价值，我们的综合损益表中的未合并酒店企业的权益收益(亏损)分别计入减值费用1,000,000欧元。公允价值被确定为第三级公允价值计量，减值被视为非临时性的。
F- 28
目录表

有价证券
我们持有公允价值易于确定的有价证券，为某些运营计划和投资目的提供资金。我们定期转移可用现金和现金等价物，用于购买有价证券用于投资。
持有有价证券为运营计划提供资金-为运营计划提供资金而持有的有价证券，以公允价值记录并包括在我们的合并资产负债表中，如下所示：
2020年12月31日2019年12月31日
忠诚度计划(注10)
$567 $483 
拉比信托基金持有的延期补偿计划(附注10和附注13)
511 450 
专属自保保险公司(附注10)
226 180 
为运营计划提供资金而持有的有价证券总额$1,304 $1,113 
减去：为运营计划提供资金而持有的有价证券的当前部分，包括现金和现金等价物、短期投资、预付和其他资产
(238)(219)
为包括在其他资产中的运营计划提供资金而持有的有价证券$1,066 $894 
为忠诚度计划提供资金而持有的可交易证券的已实现和未实现净收益以及利息收入在我们的合并损益表(亏损)净额中确认为其他收入(亏损)：
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
忠诚度计划(注21)
$29 $26 $4 
我们的忠诚度计划持有有价证券，包括美元251000万美元和300万美元0分别于2020年12月31日和2019年12月31日的AFS债务证券，投资于美国政府机构和债务、资产支持证券、商业抵押贷款支持证券、市政债券和公司债务证券，合同到期日从2021年到2069年不等。我们的AFS债务证券的公允价值接近摊销成本。
为拉比信托提供资金而持有的有价证券的已实现和未实现净收益(亏损)和利息收入，在我们的合并损益表上确认为拉比信托提供资金的有价证券的净收益(亏损)和利息收入：
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
未实现收益(亏损)$24 $42 $(45)
已实现收益36 20 34 
为拉比信托基金持有的有价证券的净收益(亏损)和利息收入$60 $62 $(11)
我们的专属自保保险公司持有有价证券，包括美元701000万美元和300万美元52分别于2020年12月31日和2019年12月31日持有公允价值随时可确定的股权证券。由于我们能够获得市场上可用的定价信息，股权证券的公允价值在公允价值等级中被归类为第一级。我们的投资按公允价值重新计量，导致未实现收益#美元。41000万美元和300万美元0分别于截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，于综合损益表(亏损)中确认的其他收益(亏损)(见附注21)。
我们的专属自保保险公司还持有571000万美元和300万美元65截至2020年12月31日和2019年12月31日的AFS债务证券分别为1.2亿美元，投资于美国政府机构和债务、定期存款和公司债务证券，合同到期日从2021年到2025年不等。我们的AFS债务证券的公允价值接近摊销成本。
F- 29
目录表

为投资目的持有的有价证券-为投资目的而持有的有价证券按成本或公允价值记录，具体取决于投资的性质，并计入我们的综合资产负债表如下：
2020年12月31日2019年12月31日
定期存款(A)$657 $37 
计息货币市场基金(A)107 147 
Playa N.V.的普通股(注10)
72 102 
为投资目的而持有的有价证券总额$836 $286 
减去：为投资目的持有的有价证券的当前部分，包括现金和现金等价物以及短期投资(764)(184)
为投资目的而持有的有价证券，包括在其他资产中$72 $102 
(A)截至2020年12月31日止年度，我们发行高级债券所得款项的一部分，于2020年12月31日再投资于计息货币市场基金及定期存款(见附注11)。
我们持有Playa Hotels&Resorts N.V.(简称Playa N.V.)的普通股。由于我们没有能力对该实体的运营产生重大影响，该等权益证券被视为具有易于确定的公允价值的股权证券。由于我们能够获得市场上可用的定价信息，普通股的公允价值在公允价值等级中被归类为第一级。按公允价值重新计量我们的投资产生了#美元。301000万美元的未实现亏损，15600万美元的未实现收益，以及44截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度的未实现亏损分别在综合损益表(亏损)上确认的其他收益(亏损)中确认(见附注21)。我们做到了不是在截至2020年12月31日至2019年12月31日的年度内，不出售任何普通股。
其他投资
HTM债务证券-2020年12月31日和2019年12月31日，我们持有美元811000万美元和300万美元58分别对HTM债务证券的投资，扣除津贴净额为#美元211000万美元和300万美元0分别是对拥有或正在开发我们某些酒店的第三方实体的投资，并记录在我们综合资产负债表的其他资产中。这些证券在2021年至2027年期间强制赎回。我们估计HTM债务证券的公允价值约为#美元。1001000万美元和300万美元58分别为2020年12月31日和2019年12月31日。公允价值在公允价值层次中被归类为第三级，根据类似类型安排的当前市场投入，使用内部开发的贴现现金流量模型进行估计。在这些模型中，主要的敏感性是基于适当贴现率的选择。这些假设的波动可能导致对公允价值的不同估计。
公允价值不容易确定的股权证券-截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们有美元121000万美元和300万美元7分别为对股权证券的投资，但没有易于确定的公允价值，这是指我们没有能力对实体的运营产生重大影响的实体的投资。
由于股权证券相关业务于截至2018年12月31日的年度内持续营运现金流不足，我们确认一美元22本公司于其他收益(亏损)中的全部投资余额计提减值准备1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000，公允价值被确定为第三级公允价值计量。在截至2018年12月31日的年度内，我们持有投资的实体处置了其资产。
F- 30
目录表

公允价值-我们在经常性基础上按公允价值计量以下金融资产：
2020年12月31日现金和现金等价物短期投资预付款项和其他资产其他资产
第一级-相同资产在活跃市场上的报价
计息货币市场基金$327 $327 $— $— $— 
共同基金581 — — — 581 
普通股72 — — — 72 
第二级--重要的其他可观察到的投入
定期存款662 — 659 — 3 
美国政府的义务208 — 3 — 205 
美国政府机构65 — — — 65 
公司债务证券159 — 13 — 146 
抵押贷款支持证券24 — — — 24 
资产支持证券35 — — — 35 
市级和省级票据和债券7 — — — 7 
总计$2,140 $327 $675 $— $1,138 
2019年12月31日现金和现金等价物短期投资预付款项和其他资产其他资产
第一级-相同资产在活跃市场上的报价
计息货币市场基金$269 $269 $— $— $— 
共同基金502 — — — 502 
普通股102 — — — 102 
第二级--重要的其他可观察到的投入
定期存款47 — 41 — 6 
美国政府的义务202 — 4 31 167 
美国政府机构50 — 3 6 41 
公司债务证券161 — 20 18 123 
抵押贷款支持证券23 — — 4 19 
资产支持证券39 — — 6 33 
市级和省级票据和债券4 — — 1 3 
总计$1,399 $269 $68 $66 $996 
截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度内，各公允价值层级之间并无转移。我们没有要求在经常性基础上按公允价值计量的非金融资产或非金融负债。
我们将一部分现金投资于期限不到90天的短期计息货币市场基金。因此，余额以现金和现金等价物入账。基金由不限成员名额的注册投资公司持有，基金的公允价值被归类为一级，因为我们能够持续获得市场可用定价信息。我们共同基金的公允价值被归类为一级，因为它们以足够的频率和交易量进行交易，使我们能够持续获得定价信息。定期存款按接近公允价值的面值记录，并被归类为二级。由于在证券的最终价格中考虑了多种市场投入的使用和权重，剩余的证券被归类为二级证券。市场投入包括相同证券在活跃市场的报价、相同证券在非活跃市场的报价以及同类证券在活跃和非活跃市场的报价。
F- 31
目录表

5.    财产和设备，净额
2020年12月31日2019年12月31日
土地$658 $690 
建筑物3,381 3,285 
租赁权改进187 194 
家具、设备和计算机1,216 1,183 
在建工程32 253 
财产和设备5,474 5,605 
减去：累计折旧
(2,348)(2,149)
财产和设备合计(净额)$3,126 $3,456 
 截至2013年12月31日的一年，
202020192018
折旧费用$283 $304 $312 
作为财产和设备费用资本化的利息为#美元。51000万，$62000万美元，和美元3截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度分别为3.8亿美元。
于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，若干物业及设备之账面值超过公允价值，而该等公允价值被确定为第三级公允价值计量，并确认为#美元。9在公司及其他综合损益表的资产减值中计提百万欧元的减值费用。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，我们做到了不是I don‘我不确认任何财产和设备减值费用。
6.    应收账款
应收帐款
在2020年12月31日和2019年12月31日，我们有$3161000万美元和300万美元421在我们的综合资产负债表上，分别有600万美元的应收账款净额。
下表汇总了我们的应收账款信贷损失准备中的活动：
20202019
1月1日的免税额$32 $26 
采用ASU 2016-13(注2)
2 — 
条文
35 14 
核销和回收(13)(8)
12月31日的津贴$56 $32 
融资应收账款
2020年12月31日2019年12月31日
为酒店业主提供无担保融资$145 $135 
减去：融资应收账款的当期部分，包括在应收账款中，净额
(2)— 
减去：信贷损失准备金(114)(100)
长期融资应收账款总额，扣除备抵$29 $35 
F- 32
目录表

信贷损失准备—下表汇总了我们的无担保融资应收账款信贷损失准备中的活动：
20202019
1月1日的免税额$100 $101 
条文
29 6 
核销
(17)(6)
其他调整
2 (1)
12月31日的津贴$114 $100 
信用监控—我们的无担保融资应收账款如下：
2020年12月31日
 总贷款余额(本金和利息)相关津贴应收融资净额非应计状态的应收账款总额
贷款
$30 $(1)$29 $— 
减值贷款(1)
53 (53)— 53 
贷款总额83 (54)29 53 
*其他融资安排
62 (60)2 58 
无担保融资应收账款总额$145 $(114)$31 $111 
(1)未付本金余额为$42百万美元，平均记录贷款余额为#美元。48截至2020年12月31日，为100万人。
2019年12月31日
 总贷款余额(本金和利息)相关津贴应收融资净额非应计状态的应收账款总额
贷款
$33 $(1)$32 $— 
减值贷款(2)
43 (43)— 43 
贷款总额76 (44)32 43 
其他融资安排
59 (56)3 56 
无担保融资应收账款总额$135 $(100)$35 $99 
(2)未付本金余额为$33百万美元，平均记录贷款余额为#美元。46截至2019年12月31日，为100万。
公允价值—我们估计融资应收账款的公允价值约为#美元。44百万美元和美元36分别为2020年12月31日和2019年12月31日。公允价值在公允价值层次中被归类为第三级，使用贴现未来现金流量模型进行估计。使用的本金输入是预计的未来现金流和贴现率，贴现率通常是贷款的实际利率。
7.    收购和处置
收购
双路酒店有限责任公司-在截至2018年12月31日的年度内，我们以1美元的收购价格收购了一家企业合并中两条道路的全部未偿还股权405百万美元。这笔交易还包括潜在的额外对价，包括(I)高达#美元96如果卖方在以下时间内完成了与某些收购的管理协议有关的具体行动120自购买之日起计天数及(Ii)最多$8于交易完成后一年内，如执行若干潜在的新管理协议，而有关发展若干潜在的新交易，而该等潜在的新交易是由卖方或卖方的联属公司先前已确定及产生的，则本集团将于该等交易完成后的一年内，向卖方或卖方的联属公司支付2百万欧元。其中一个卖家由一家有限合伙企业间接拥有，该有限合伙企业与我们执行主席的兄弟有关联。
我们于2018年11月30日完成交易，并支付了现金$415百万，净额为$37获得百万现金。成交时支付的现金包括$36支付上述额外对价的百万美元和$4百万美元的其他收购价格调整。与$相关68百万美元的潜在额外对价，我们记录了$57截至2018年12月31日，我们的综合资产负债表上的应计费用和其他流动负债中的或有负债为100万欧元，这是我们对剩余预期支付对价的估计。
F- 33
目录表

购置的净资产确定如下：
支付的现金，净额为获得的现金$415 
获得的现金37 
或有对价负债57 
在2018年12月31日获得的净资产$509 
收购后周转资金调整(2)
在2019年12月31日获得的净资产$507 
因为它与$57截至2018年12月31日记录的百万或有对价负债，其中#美元21000万美元和300万美元3百万美元分别于2020年12月31日和2019年12月31日保留，在截至2019年12月31日的年度内发生以下情况：
•卖方完成了与某些管理协议有关的上述具体行动，我们支付了$24向卖家额外支付100万美元。
•对于那些没有完成具体行动或不再可能付款的管理协议，我们发放了$30在截至2019年12月31日的年度内，或有负债与其他收入(亏损)的净额，从我们的综合损益表(亏损)中扣除(见附注21)。
此次收购包括主要在北美和亚洲运营和流水线酒店的管理和许可协议五酒店品牌。
于截至2019年12月31日止年度内，收购资产及承担负债的公允价值随着我们对合约条款及续订假设的分析而修订，这影响了估值中的基本现金流。这导致了一笔$38无形资产减少100万，扣除我们截至2019年12月31日综合资产负债表上商誉的抵消性增加。我们最终确定了2019年收购的资产和承担的负债的公允价值，这些资产和负债在公允价值等级中被归类为第三级。公允价值基于收购之日可获得的信息，并使用贴现未来现金流模型和特许权使用费减免方法进行估计，包括基于预期合同条款、续订假设和长期增长率的收入预测，以及贴现率的选择。
F- 34
目录表

下表汇总了所购入的可确认净资产的公允价值：
现金$32 
应收账款20 
其他流动资产2 
权益法投资2 
财产和设备2 
无限生存的无形资产(1)(5)96 
管理协议无形资产(2)(5)205 
商誉(3)199 
其他资产(4)25 
总资产$583 
预付存款(6)$20 
其他流动负债23 
其他长期负债(4)33 
总负债76 
收购的总净资产$507 
(1)包括与品牌相关的无形资产。
(2)在使用年限内摊销1至19年，加权平均使用寿命约为12好几年了。
(3) 商誉，其中$154百万美元可扣税，归因于我们预期通过拓展新市场和通过这些新收购的生活方式品牌改善客人体验而实现的增长机会(见附注9)。
(4)包括$13与某些外国申报头寸有关的收购前负债，包括#美元4上百万的利息和罚金。我们记录了一笔补偿性赔偿资产，我们预计将根据合同安排收取这笔资产。在截至2020年12月31日的年度内，8随着诉讼时效的到期，释放了1.8亿欧元的负债和抵销资产(见附注14)。
(5)见附注9用于减损讨论。
(6)列入合同负债(见附注3)。
凤凰城凯悦酒店-在截至2018年12月31日的年度内，我们完成了对凯悦凤凰酒店的资产收购，收购价格约为美元139百万美元，扣除分段计算调整后的净额。在我们的自有和租赁酒店部门收购和记录的资产主要包括美元136百万美元的财产和设备。购买凯悦菲尼克斯被指定为同类交换中的替代财产(见下文“同类交换协议”)。

凯悦酒店印第安威尔斯度假村及水疗中心-在截至2018年12月31日的年度内，我们完成了从无关第三方手中收购凯悦摄政印第安威尔斯度假村及水疗中心的资产收购，收购价格约为美元120百万美元，扣除分段计算调整后的净额。在我们的自有和租赁酒店部门收购和记录的资产主要包括美元119百万美元的财产和设备。购买凯悦印地安威尔斯度假村及温泉度假村被指定为同类交换中的替代财产(见下文“同类交换协议”)。
米拉瓦尔-在截至2017年12月31日的年度内，与对Miraval的收购一起，我们是其管理合伙人的合并酒店业合资企业(“Miraval合资企业”)发行了美元9向无关的第三方投资者出售100万股可赎回优先股。除适用法律和某些合同批准权要求外，优先股没有投票权，并且比Miraval合资公司内所有其他类别的证券具有清算优先权。可赎回优先股获得了的回报。12%。于截至2018年12月31日止年度内，优先股赎回金额为美元10百万美元。
性情
凯悦酒店巴库酒店-在截至2020年12月31日的年度内，我们将拥有凯悦酒店巴库的实体的股份出售给无关的第三方，价格约为 $111000万，nET的$4现金处置、结账成本和比例调整，并将这笔交易作为资产处置入账。我们签订了出售时物业的长期管理协议。这笔交易的结果是在$中30税前2,500万损失，包括重新定级#美元24累计其他综合损失产生的货币折算损失(见附注16)于截至2020年12月31日止年度内，于本公司综合收益(亏损)表中确认房地产及其他资产的销售损益。该酒店在出售前的经营业绩和财务状况仍属于我们的自有和租赁酒店部门。
F- 35
目录表

呼气-在截至2020年12月31日的年度内，我们以象征性金额将拥有Exhale Spa和健身业务的实体的股份出售给不相关的第三方，并将交易计入业务处置。这笔交易的结果是一美元11税前亏损1000万美元，在截至2020年12月31日的年度内，在我们的综合损益表中确认了房地产和其他资产的销售损益。出售前本公司的经营业绩和财务状况保持不变在公司和其他公司内部。
土地-在截至2020年12月31日的年度内，我们以名义金额将土地和在建工程出售给不相关的第三方，并将交易作为资产处置入账。这笔交易的结果是一美元33亿欧元税前亏损，包括#美元的重新叙级1累计其他综合损失产生的货币折算损失(见附注 16),在截至2020年12月31日止年度的房地产销售收益(亏损)及其他综合收益(亏损)中确认。
凯悦中心城市中心费城-在截至2020年12月31日的年度内，一家无关的第三方投资于我们的某些子公司，这些子公司开发了以凯悦中心为中心的费城及邻近的停车和零售空间，以换取58%所有权权益，导致终止确认子公司的非金融资产。作为这笔交易的结果，我们收到了$721000万美元的收益，记录了我们的42%所有权权益作为权益法投资，并确认为$4在截至2020年12月31日的年度内，房地产销售和其他综合损益表的税前收益(亏损)为100万美元。我们的美元22根据我们的合作伙伴对未合并的酒店合资企业的贡献价值，1000万股权法投资按公允价值入账。作为额外的考虑，我们收到了一美元5在没有易于确定的公允价值的股权证券上进行了100万美元的投资。
建房-在截至2020年12月31日的一年中，我们以美元的价格出售了内布拉斯加州奥马哈的一座商业建筑62000万美元，扣除关闭成本和按比例计算调整后的净额。在出售的同时，我们签订了部分大楼的租约，并将这笔交易作为出售和回租入账，其中#美元。4在我们的综合资产负债表上记录了1000万欧元的经营租赁使用权资产和相关租赁负债。这笔交易的结果是一美元41000万美元税前收益，在截至2020年12月31日的年度内，在房地产和其他综合损益表的销售损益中确认。经营租赁的加权平均剩余期限为9年，加权平均贴现率为3.25%。租约包括一项延长租赁期的选择权5好几年了。
首尔君悦酒店-在截至2019年12月31日的年度内，我们将拥有首尔君悦酒店及邻近土地的实体的股份出售给一位无关的第三方，价格约为$467百万美元，扣除结算成本和按比例计算调整后的净额，并将这笔交易作为资产处置入账。我们签订了出售时物业的长期管理协议。这笔交易的结果是一美元349百万美元税前收益，在截至2019年12月31日的年度内，在房地产和其他综合损益表的销售收益(亏损)中确认。该酒店在出售前的经营业绩和财务状况仍属于我们的自有和租赁酒店部门。
契约权-在截至2019年12月31日的一年中，我们将购买俄勒冈州会议中心凯悦酒店波特兰酒店的合同权利以约美元的价格出售给了一家无关的第三方21百万美元，扣除结账成本。我们签订了出售时物业的长期管理协议。这笔交易的结果是一美元16在截至2019年12月31日止年度的综合损益表(亏损)中确认的百万元除税前收益(见附注21)。
土地-在截至2019年12月31日的年度内，我们收购了15通过从无关第三方收购资产获得数百万土地，以开发德克萨斯州奥斯汀的一家酒店，并随后在2019年通过资产处置出售正在进行的土地和相关建设。
亚特兰大凯悦酒店-在截至2019年12月31日的年度内，我们以约美元的价格将亚特兰大凯悦酒店出售给一家无关的第三方346百万美元，扣除结算成本和按比例计算调整后的净额，并将这笔交易作为资产处置入账。我们签订了出售时物业的长期管理协议。这笔交易的结果是一美元272百万美元的税前收益，在截至2019年12月31日的年度内，在房地产和其他综合损益表的销售损益中确认。该酒店在出售前的经营业绩和财务状况仍属于我们的自有和租赁酒店部门。
土地和租约转让-在截至2019年12月31日的年度内，我们出售了毗邻旧金山君悦酒店的物业，并将相关的Apple商店租赁转让给了一位无关的第三方，价格约为美元115百万美元，扣除结算成本和按比例计算调整后的净额，并将这笔交易作为资产处置入账。这笔交易的结果是一美元101百万美元税前收益，在截至2019年12月31日的年度内，在房地产和其他综合损益表的销售收益(亏损)中确认。该物业在出售前的经营业绩和财务状况仍属于我们的自有和租赁酒店部门。

F- 36
目录表

A Hyatt House酒店-在截至2018年12月31日的年度内，我们以美元的价格出售了一处精选服务物业48扣除结算成本和按比例计算调整后的净额，向无关的第三方支付，并将这笔交易作为资产处置进行会计处理。我们签订了出售时物业的长期管理协议。这笔交易的结果是一美元4百万美元的税前收益，在截至2018年12月31日的年度内，在房地产和其他综合损益表的销售损益中确认。该酒店在出售前的经营业绩和财务状况仍属于我们的自有和租赁酒店部门。

墨西哥城凯悦酒店-在截至2018年12月31日的年度内，我们将拥有凯悦酒店墨西哥城的实体的股份出售给了一家不相关的第三方，该实体拥有一家未合并的酒店企业的投资，以及邻近的土地，其中一部分将开发为Park Hyatt墨西哥城405100万美元，并将这笔交易作为资产处置进行了核算。我们签订了出售物业的长期管理协议。我们收到了10美元360百万美元的收益，并发行了美元46在截至2019年12月31日的年度内全额偿还的百万美元无担保融资应收账款。此次出售带来了大约1美元的税前收益。238百万美元，在截至2018年12月31日的年度内在房地产和其他综合收益表(亏损)的销售损益中确认。关于处置，我们确认了一笔美元的21在截至2018年12月31日的年度内，我们的综合损益表(亏损)的资产减值中计提商誉减值费用100万欧元。出售的资产代表相关报告单位的全部，因此，没有剩余的业务活动来支持相关商誉，因此减值(见附注9)。出售前的经营业绩和财务状况仍属于我们的自有和租赁酒店部门。

旧金山君悦酒店、怀雷亚度假村的Andaz Maui酒店和凯悦酒店椰子点度假村和水疗中心-在截至2018年12月31日的年度内，我们将旧金山君悦酒店、Wailea Resort的Andaz Maui以及邻近土地以及Hyatt Regency Coconut Point Resort and Spa作为投资组合出售给不相关的第三方，价格约为美元992百万美元，扣除结算成本和按比例计算调整后的净额，并将这笔交易作为资产处置入账。我们签订了出售物业的长期管理协议。这笔交易的结果是一美元531百万美元的税前收益，在截至2018年12月31日的年度内，在我们的综合损益表中确认了房地产和其他资产的销售损益。这些酒店在出售前的经营业绩和财务状况仍属于我们的自有和租赁酒店部门。尽管我们得出结论认为，处置这些财产不符合终止经营的资格，但处置被认为是实质性的。这三处物业的税前净收入为#美元。15在截至2018年12月31日的年度内，

持有土地作发展用途-一家全资子公司在墨西哥洛斯卡波斯持有未开发土地。于截至2018年12月31日止年度内，一名非关连第三方投资于该附属公司，以换取。50%股权导致终止对子公司的确认，并确认对一家未合并的酒店合资企业的投资，公允价值为美元45百万美元。
同类交换协议
我们定期就某些财产的处置或收购订立类似的交换协议。根据这些协议的条款，销售所得将存入由合格中间人管理的托管账户，在释放之前不能供我们使用。收益在我们的合并资产负债表上作为限制性现金记录，并释放(I)如果它们被用作同类交换协议的一部分，(Ii)如果我们没有在内部找到合适的替代财产。45协议日期后三天，或(三)同类交换协议未在剩余允许的期限内完成。

在截至2019年12月31日的年度内，连同出售毗邻旧金山君悦酒店的物业，115数百万美元的收益被限制用于潜在的同类交易. 但是，我们没有在指定的180日期间，收益在截至2020年12月31日的年度内公布。

在截至2018年12月31日的年度内，连同出售凯悦摄政椰子角度假村及水疗中心，$221数百万美元的收益被限制用于潜在的同类交易。在截至2018年12月31日的年度内，198其中100万美元用于收购凯悦摄政凤凰酒店和凯悦摄政印第安人威尔斯度假村及温泉酒店，剩余的800万美元用于收购。23有100万人获释。
F- 37
目录表

8.    租契
承租人
经营租赁费用汇总表如下：
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
最低租金$45 $50 $38 
或有租金38 97 47 
经营租赁总费用$83 $147 $85 
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，与短期租赁和融资租赁相关的总租赁费用微不足道。
与融资租赁有关的补充资产负债表信息如下：
2020年12月31日2019年12月31日
财产和设备，净额(1)$8 $9 
长期债务当期到期日$2 $2 
长期债务7 9 
融资租赁负债总额$9 $11 
(1)融资租赁资产净额为#美元151000万美元和300万美元14分别为累计摊销2.5亿欧元。
加权平均剩余租赁条款和贴现率如下：
2020年12月31日2019年12月31日
加权平均剩余租赁年限(年)
经营租赁(1)2221
融资租赁67
加权平均贴现率
经营租约3.9 %3.7 %
融资租赁0.6 %0.9 %
(1)我们的某些酒店和土地租约有名义或或有租金支付，并被排除在加权平均剩余租期计算之外，导致加权平均租期较低。
未来五年及以后租赁负债的到期日如下：
截至十二月三十一日止的年度：经营租约融资租赁
2021$43 $2 
202240 2 
202339 2 
202437 2 
202531 2 
此后414 1 
最低租赁付款总额$604 $11 
减去：代表利息的数额
(198)(2)
最低租赁付款现值$406 $9 
F- 38
目录表

出租人—我们以经营租约的形式在我们拥有的某些酒店租赁零售空间。租金付款主要是固定的，根据合同收入的百分比支付某些可变付款。我们在合并损益表(损益表)中确认自有和租赁酒店内的租金收入如下：
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
租金收入$16 $23 $25 
未来五年及以后预定收到的最低租赁收据如下：
截至2011年12月31日止的一年，
2021$14 
202211 
20239 
20244 
20253 
此后6 
最低租赁收据总额
$47 
9.    商誉和无形资产净额
自有酒店和租赁酒店(1)美洲管理和特许经营亚太区的管理和特许经营EAME/西南部亚洲管理和特许经营公司和其他(1)总计
2019年1月1日的余额
商誉$210 $168 $18 $3 $4 $403 
累计减值损失(116)— — — (4)(120)
商誉，净额$94 $168 $18 $3 $— $283 
年内的活动
测算期调整(附注7)
— 64 (18)(3)— 43 
2019年12月31日的余额
商誉210 232 — — 4 446 
累计减值损失(116)— — — (4)(120)
商誉，净额$94 $232 $— $— $— $326 
年内的活动
减值损失(38)— — — — (38)
2020年12月31日的余额
商誉210 232 — — 4 446 
累计减值损失(154)— — — (4)(158)
商誉，净额$56 $232 $— $— $— $288 
(1)列报金额已根据2020年1月1日起生效的分部内的变动作出调整(见附注19)。
截至二零二零年十二月三十一日止年度，二报告单位超过公允价值，而公允价值被确定为第三级公允价值计量，我们确认了#美元。38在我们的自有和租赁酒店部门的综合收益(亏损)表中，资产减值中的商誉减值费用为100万欧元。在截至2019年12月31日的年度内，我们做到了不是I don‘我不承认任何商誉减值费用。在截至2018年12月31日的年度内，我们确认了25在我们的综合损益表(亏损)上，商誉减值费用主要与凯悦酒店墨西哥城的资产减值交易有关(见附注7)。
F- 39
目录表

2020年12月31日按年计算的加权平均使用寿命2019年12月31日
管理和特许经营协议无形资产$354 18$367 
品牌和其他无限期的无形资产130 — 144 
高级预订无形资产6 314 
其他确实存在的无形资产8 68 
无形资产498 533 
减去：累计摊销
(113)(96)
无形资产，净值$385 $437 
 截至2013年12月31日的一年，
 202020192018
摊销费用$27 $25 $15 
我们估计未来五年及以后一定寿命无形资产的摊销费用如下：
截至2011年12月31日止的一年， 
2021$26 
202224 
202323 
202422 
202521 
此后139 
摊销总费用
$255 
于截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度内，我们确认14百万美元和美元18分别与管理和特许经营协议无形资产以及品牌和其他主要由于合同终止而产生的无限期无形资产有关的减值费用。减值费用在我们综合损益表(亏损)的资产减值中确认，主要在我们的美洲管理和特许经营部门，并在公允价值层次中被归类为第三级。在截至2018年12月31日的一年中，我们做到了不是I don‘我不能确认任何与无形资产相关的减值费用。
10.    其他资产
2020年12月31日2019年12月31日
为拉比信托基金提供资金而持有的有价证券(注4)
$511 $450 
构成向客户付款的管理和特许经营协议资产(1)
470 423 
为忠诚度计划提供资金而持有的有价证券(注4)
441 347 
专属自保保险公司持有的有价证券(附注4)
114 97 
长期投资(附注4)
93 65 
Playa N.V.的普通股(附注4)
72 102 
其他
96 104 
其他资产总额$1,797 $1,588 
(1)包括现金对价以及其他形式的对价，如债务偿还或履约担保。

F- 40
目录表

11.    债务
2020年12月31日2019年12月31日
$2502021年到期的百万优先无担保票据-5.375%
$250 $250 
$7502022年到期的百万优先无担保票据-三个月期LIBOR加3.000%
750 — 
$3502023年到期的百万优先无担保票据-3.375%
350 350 
$4502025年到期的百万优先无担保票据-5.375%
450 — 
$4002026年到期的百万优先无担保票据-4.850%
400 400 
$4002028年到期的百万优先无担保票据-4.375%
400 400 
$4502030年到期的百万优先无担保票据-5.750%
450 — 
免税合同增值区债券，2005A系列130 130 
合同收入债券，高级应税系列2005B43 47 
浮动平均利率建筑贷款37 49 
其他1 1 
融资租赁债务前的债务总额3,261 1,627 
融资租赁义务9 11 
债务总额3,270 1,638 
减：当前到期日
(260)(11)
减去：未摊销折扣和递延融资费用
(26)(15)
长期债务总额$2,984 $1,612 
根据现有协议，今后五年及以后债务的到期日如下：
截至十二月三十一日止的年度：
2021$260 
2022760 
2023361 
202411 
2025461 
此后1,417 
债务总到期日
$3,270 
高级附注-于2020年12月31日及2019年12月31日，我们有无担保优先票据，详情如下。高级债券的利息每半年或每季支付一次。除2022年债券外，我们可随时赎回全部或部分优先债券100优先债券本金的百分比连同应计及未偿还的利息，另加一笔补足款项(如有的话)。任何补足付款的金额部分取决于赎回日与高级票据期限相当的美国国债的收益率。2022年债券将不会在债券发行日期一周年之前的任何时间按我们的选择赎回。在2022年债券发行日一周年当日或之后的任何时间，我们可以赎回部分或全部债券的价格赎回部分或全部债券，赎回价格相当于赎回债券本金的100%，另加应计未付利息。按发行年份划分的未偿还优先债券条款摘要如下：
•2011年，我们发行了$250百万美元5.3752021年到期的优先债券百分比，发行价为99.846%.
•2013年，我们发行了美元350百万美元3.3752023年到期的优先债券，发行价为99.498%.
•2016年，我们发行了美元400百万美元4.8502026年到期的优先债券，发行价为99.920%.
•2018年，我们发行了美元400百万美元4.3752028年到期的优先债券，发行价为99.866%(《2028年笔记》)。我们收到了$396出售2028年债券的净收益，扣除#美元后4百万美元的承销折扣和其他发行费用。我们用发行2028年债券所得款项的一部分赎回2501000万美元6.8752019年到期的优先债券百分比，发行价为99.864%(“2019年债券”)，其余部分用作一般公司用途。
F- 41
目录表

•2020年，我们发行了2022年票据、2025年票据、2030年票据。我们收到了大约$1,635扣除美元后，出售所得净收益的400万美元15百万美元的承销折扣和其他发行费用。我们用这些发行所得的一部分偿还了我们循环信贷安排的所有未偿还借款，并解决了尚未解决的利率锁定问题，我们打算将其余部分用于一般企业用途。
债务赎回-在截至2018年12月31日的年度内，我们赎回了所有未偿还的2019年票据，其中有$196未偿还本金总额的百万美元，赎回价格约为$203百万欧元，这是按照2019年票据的条款计算的，包括本金和应计利息加上整体溢价。这一美元7百万债务清偿损失确认为其他收入(损失)，在我们的综合损益表(损失)上净额(见附注 21).
免税合同增值区债券，2005A系列和合同收入债券，高级应税系列2005B-在截至2013年12月31日的年度内，我们收购了合作伙伴在拥有圣安东尼奥君悦酒店的实体中的权益，因此，我们整合了$198百万美元的债券，扣除美元9百万债券折扣，在债券的有效期内摊销。建造工程的部分资金来自德克萨斯州圣安东尼奥市会议中心酒店金融公司(“德州公司”)，该公司是德克萨斯州圣安东尼奥市创建的一家非营利性地方政府公司，目的是为建造酒店的部分成本提供融资。2005年6月8日，德克萨斯公司发行了美元1302005A系列免税合同增收区债券(“2005A系列债券”)原始本金百万美元78高级应税系列2005B的原始本金合同收入债券(“2005B系列债券”)。2005A系列债券于2034年至2039年到期，利息范围为4.75%至5.00%，剩余的2005B系列债券将于2020年至2028年到期，利息范围为5.1%至5.31%。贷款支付必须完全来自圣安东尼奥君悦酒店的净营业收入，在净营业收入不足以支付债务的情况下，德克萨斯公司在某些情况下将被要求提供一定的税收来支付2005系列债券的债务。该契约允许可选的提前赎回2005B系列债券，但须在获得德克萨斯公司同意的情况下，从2015年开始对2005A系列债券进行全额偿付。利息每半年支付一次。
浮动平均利率建设贷款-于截至二零一二年十二月三十一日止年度，为发展里约热内卢君悦酒店，我们向Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social-BNDES(“BNDES”)取得抵押建设贷款。这笔贷款分成四次级贷款(A)和(B)将于2031年到期，次级贷款(C)和(D)将于2023年到期。借入的款项四次级贷款按以下利率计息，取决于适用的次级贷款：(A)和(B)巴西长期利率--TJLP PLUS2.02%, (c) 2.5%，以及(D)巴西长期利率-TJLP。关于次级贷款(A)、(B)和(D)，当TJLP利率超过6%，与上述TJLP部分对应的金额6在2020年12月31日，我们所提取的次级贷款的加权平均利率为6.54%。按上文(A)项所述利率计算的未偿还次级贷款余额，会根据BNDES计算与BNDES以外币筹集的外币资金有关的汇率变动加权平均数，按日调整。在2020年12月31日和2019年12月31日，我们有巴西雷亚尔(BRL)193百万美元，或美元37百万和BRL197百万美元，或美元49百万美元，分别为未偿还的。
循环信贷安排-在截至2020年12月31日的年度内，我们签订了第二次修订和重新签署的信贷协议的第二次修正案(以下简称《革命者修正案》)。《革命者修正案》的条款包括但不限于对某些公约的豁免和对负面公约和其他条款的修改，包括利率。革命者修正案的条款也限制了我们在2021年第一季度回购股票和支付股息的能力。
在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，我们拥有400我们的循环信贷安排有数百万的借款和偿还。这些借款的加权平均利率为1.71%和3.47分别于2020年12月31日及2019年12月31日止。在2020年12月31日和2019年12月31日，我们有不是未清偿余额。在2020年12月31日，我们拥有1,499在我们的循环信贷安排下，扣除未偿还信用证后，可用借款能力为1000万欧元。
该公司有$234百万美元和美元263分别于2020年12月31日和2019年12月31日通过额外银行开立的百万份信用证。
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目录表

公允价值-我们估计了债务的公允价值，不包括融资租赁，其中包括我们的优先票据、债券和其他长期债务。我们的高级票据和债券被归类为二级，因为在证券的最终价格中使用和加权了多个市场投入。我们根据类似安排的当前市场投入，使用贴现现金流分析来估计其他债务工具的公允价值。基于缺乏可用的市场数据，我们已将我们的循环信贷安排和其他债务工具归类为第三级。在这些模型中，主要的敏感性是基于适当贴现率的选择。我们假设的波动将导致对公允价值的不同估计。
2020年12月31日
账面价值公允价值相同资产在活跃的房地产市场的报价(一级)重大和其他可观察到的经济投入(第二级)无法观察到的重大投入(第三级)
债务(1)$3,261 $3,561 $— $3,518 $43 
(1)不包括$9百万美元的融资租赁债务和26百万未摊销折扣和递延融资费用。
2019年12月31日
账面价值公允价值相同资产在活跃的房地产市场的报价(一级)重大和其他可观察到的经济投入(第二级)无法观察到的重大投入(第三级)
债务(2)$1,627 $1,740 $— $1,680 $60 
(2)不包括$11百万美元的资本租赁债务和15百万未摊销折扣和递延融资费用。
利率锁-截至2019年12月31日，我们有未偿还的利率锁定，利率为1美元2752021年名义价值和强制性结算日为1.8亿美元。利率锁定对冲了与我们预期未来发行的长期债务相关的基准利率变化的部分风险。该等衍生工具被指定为现金流量对冲，于开始及结算时均被视为高度有效，如下所述。
于截至2020年12月31日止年度内发行2030年债券时，我们已将利率锁定为$613,000,000美元，计入累计其他综合亏损。这一亏损被摊销为我们在2030年票据期限内的综合收益表(亏损)的利息支出，结果为#美元4截至2020年12月31日止年度的利息支出1百万元(见附注16)。结算在截至2020年12月31日的综合现金流量表上反映为经营活动的现金流出，因为我们的政策是将衍生工具的现金流归类为与被对冲项目相同的类别。
在2019年12月31日，我们有$24在我们的综合资产负债表的其他长期负债中记录了与这些对冲工具相关的100万欧元。我们使用贴现现金流模型估计了利率锁定的公允价值，这些利率锁定在公允价值等级中被归类为第二级。这些模型中的主要敏感因素是远期曲线和贴现曲线。
于截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度内，我们确认37百万美元和美元20税前亏损分别为我们综合全面收益表中衍生产品活动的未实现收益(亏损)。
12.    员工福利计划
固定福利计划-我们为某些前高管赞助补充高管退休计划，包括有资金和无资金的固定福利计划。退休福利主要以定义的前雇员的工资为基础，并在满足计划规定的某些服务和年龄要求后支付。与资金不足的美国计划相关的累计福利义务为#美元。23百万美元和美元21100万美元，其中22百万美元和美元20百万美元分别于2020年12月31日和2019年12月31日作为长期负债记录在我们的综合资产负债表上。在2020年12月31日，我们预计为1在接下来的10年里，每年将支付数百万美元的福利。
固定缴款计划-我们根据退休储蓄计划(根据国税法第401(K)节的合格计划)、FRP和其他类似计划向某些符合条件的员工提供退休福利。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，我们确认了美元30百万，$48百万美元，以及$41与退休储蓄计划相关的费用分别为100万美元，以符合条件的员工按规定金额缴纳的百分比为基础。这些捐款大部分与酒店物业员工有关，可向我们报销，并计入收入，用于偿还我们综合损益表中代表管理和特许经营物业发生的成本和代表管理和特许经营物业发生的成本。
F- 43
目录表

递延补偿计划-我们通过DCP为某些员工提供不合格的递延补偿。缴费和投资选择由员工决定，我们根据预先确定的公式向某些符合条件的员工提供缴费。DCP的资金全部来自拉比信托，因此相关证券的变动影响递延补偿负债，递延补偿负债在其他长期负债(见附注13)中记录，相应的有价证券资产在我们综合资产负债表的其他资产(见附注10)中记录。
员工购股计划-我们提供ESPP，旨在符合《国内税法》第423条的规定。ESPP为符合条件的员工提供了按季度通过工资扣除购买公司普通股的机会，价格相当于95每季度最后一个交易日公允价值的%。我们发布了75,763股票和79,700分别在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内根据ESPP持有的股份。
13.    其他长期负债
2020年12月31日2019年12月31日
拉比信托基金资助的延期补偿计划(注4)
$511 $450 
应付所得税
166 147 
自保责任(附注15)
67 80 
递延所得税(附注14)
48 47 
担保责任(附注15)
31 46 
其他
88 114 
其他长期负债总额$911 $884 
14.    税费
我们的税收条款包括联邦、州、地方和外国所得税。
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
美国税前收益(亏损)$(694)$466 $652 
国外税前收益(亏损)(266)540 299 
所得税前收入(亏损)$(960)$1,006 $951 
所得税拨备(福利)由以下部分组成：
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
当前：
联邦制$(209)$74 $140 
状态8 35 50 
外国3 103 25 
总电流$(198)$212 $215 
延期：
联邦制$(11)$29 $(35)
状态(47)2 (12)
外国(1)(3)14 
延迟合计$(59)$28 $(33)
总计$(257)$240 $182 

2020年3月27日，CARE法案签署成为法律。这些规定包括但不限于，允许净营业亏损结转、修改净利息扣除限制、对符合条件的改善物业的税收折旧方法提供技术更正、允许可退还的工资税抵免，以及推迟雇主的社会保障存款。具体地说，2020年发生的净营业亏损可以结转到之前五年的每一年，以抵消上一年的应税收入，从而产生退款。这笔预期退款在2020年12月31日的综合资产负债表上记入预付所得税。

F- 44
目录表

在截至2020年12月31日的年度内，我们确认了30与根据CARE法案创建的员工保留抵免有关的福利，其中#亿美元81000万美元确认为自有和租赁酒店费用的减少和#美元。22100万美元被确认为在我们的综合损益表上代表管理和特许经营物业发生的成本的减少。代管理物业产生的成本减少被代管理物业及特许经营物业产生的成本报销收入减少所抵销，但不影响本公司截至2020年12月31日止年度的综合损益表的净收益(亏损)。
以下是法定联邦所得税税率与实际税率的对账：
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
美国法定联邦所得税率21.0 %21.0 %21.0 %
州所得税-扣除联邦税收优惠后的净额4.0 2.7 2.6 
外国业务的影响(不包括未合并的酒店合资企业的亏损)(2.3)(2.0)(5.6)
美国净营业亏损结转福利为35%11.5 — — 
美国的外国税收抵免(2.3)— (1.6)
2017年减税和就业法案推迟税率变化— — (0.1)
2017年减税和就业法案被视为汇回税— — 0.3 
更改估值免税额(1.6)1.0 0.9 
未合并的外国酒店业合资企业(1.0)0.5 0.9 
税收或有事项(2.1)0.3 1.0 
其他(0.4)0.4 (0.3)
有效所得税率26.8 %23.9 %19.1 %

影响2020年有效税率的重要项目包括美国净营业亏损的影响，根据CARE法案的条款，美国净营业亏损将按35%的税率受益，以及美国业务的州影响。这些好处被一美元抵消了35预计不会在结转期内实现的外国税收抵免结转的1000万欧元估值拨备和某些海外净营业亏损，以及外国业务的税率差异。

影响2019年有效税率的重要项目包括美国业务对州政府的影响，以及本年度产生的某些预计不会在结转期内使用的外国净运营亏损。这些支出被与海外业务税率差异相关的收益所抵消，包括与美国和瑞士税务机关就涵盖2012至2021纳税年度的预付定价协议条款达成协议而确认的前几年相关的非经常性收益。

影响2018年有效税率的重要项目包括，作为2017年减税和就业法案的一部分，美国企业所得税税率从35%降至21%，凯悦酒店墨西哥城交易的低有效税率，以及15释放预计在允许的结转期内使用的外国税收抵免的估值免税额。产生的某些预计不会在未来使用的外国净营业亏损的影响部分抵消了这些好处。
F- 45
目录表

递延税项净资产和递延税项负债的构成如下：
2020年12月31日2019年12月31日
与以下项目相关的递延税项资产：
员工福利$134 $134 
忠诚度计划133 118 
长期经营租赁负债98 103 
国外和国家净营业亏损和信贷结转118 50 
坏账准备40 33 
投资36 28 
未实现亏损23 7 
利息和国家福利5 3 
其他34 33 
估值免税额(82)(41)
递延税项资产总额$539 $468 
与下列项目有关的递延税项负债：
财产和设备$(131)$(152)
经营租赁ROU资产(102)(105)
无形资产(61)(59)
投资(52)(36)
预付费用(19)(9)
未实现收益(3)(2)
其他(12)(8)
递延税项负债总额$(380)$(371)
递延税项净资产$159 $97 
在资产负债表中确认为：
递延税项资产--非流动$207 $144 
递延税项负债--非流动(48)(47)
总计$159 $97 

在截至2020年12月31日的年度内，我们递延税项余额的重大变化包括27与联邦、州和外国净营业损失和抵免有关的递延税项资产增加100万美元，扣除估值津贴活动后的净额21出售毗邻旧金山君悦酒店的物业，与物业和设备相关的递延税项负债减少100万美元。
在2020年12月31日，我们有90与外国和国家净营业亏损有关的未来税收优惠的递延税项资产和28与联邦和州信用额度相关的百万福利。在这些递延税项资产中，有$75100万涉及2021年至2040年到期的净营业亏损以及联邦和州信贷。然而，美元43百万美元主要涉及没有到期日和可能无限期结转的外国净营业亏损。估值免税额为#美元82百万美元主要用于与净营业亏损和抵免相关的某些递延税项资产，我们认为这些资产很可能不会变现。
在2020年12月31日，我们有198我们的海外子公司产生的累计未分配收益中有100万美元，其中大部分须缴纳美国税。与此类收益相关的任何额外税款或我们外国投资账面基础超过税基的部分通常仅限于外国预扣税和/或美国州所得税，预计不会很大。我们继续声称，与某些以前在美国未纳税的外国子公司有关的未分配净收益将进行无限期再投资。
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，未确认税收优惠总额为146百万，$125百万美元，以及$116分别为2000万美元，其中49百万，$36百万美元，以及$15如果确认，这两个数字将分别影响实际税率。合理的可能性是，最高可减少1美元。5由于某些税法的限制和税务结算到期，可能会在12个月内发生数百万未确认的税收优惠。
F- 46
目录表

未确认的税收优惠的期初和期末金额的对账如下：
202020192018
未确认的税收优惠-期初余额$125 $116 $94 
增加总额--本期纳税状况24 21 10 
合计增加(减少)--前期纳税状况3 (7)18 
聚落— (3)(1)
诉讼时效失效(6)(3)(4)
外币波动— 1 (1)
未确认的税收优惠--期末余额$146 $125 $116 
2020年，美元21不确定税收头寸净增加100万美元，主要与美国对待忠诚度计划的应计项目有关。诉讼时效失效的变化与收购两条公路(见附注7)所确定的地方税务申报职位有关。
2019年，美元9不确定税收头寸净增加100万美元，主要与美国对待忠诚度计划的应计项目有关。上期税收头寸的减少主要涉及有效解决某些联邦和州税收问题。
2018年，美元22不确定税收头寸净增加100万美元，主要与美国对待忠诚度计划的应计项目有关。上期税收头寸的增加涉及因收购两条公路(见附注7)而确定的地方纳税头寸，以及与2017年国家纳税申报单上的申报头寸有关的国家应计税额。
我们确认与未确认的税收优惠相关的应计利息和罚款是所得税费用的一个组成部分。应计利息和罚款总额为$26百万，$22百万美元，以及$18分别为2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。
被确认为减少了我们2020年所得税优惠的利息和罚款金额为$6100万美元，主要与联邦、州和外国税务事务有关。2019年确认为所得税支出组成部分的利息和罚款金额为#美元。52000万美元，主要与联邦、州和外国税务事务有关。2018年被确认为所得税支出组成部分的利息和罚款金额微不足道。
我们接受联邦、州和外国税务机关的审计。我们目前正在接受美国国税局2015至2017纳税年度的实地审查。美国税务法院就忠诚度计划的税收待遇问题向美国税务法院提交了2009至2011年的纳税年度。此外，美国2012至2014纳税年度正在等待美国税务法院的这一问题的结果。如果美国国税局坚持将忠诚度计划的贡献作为对公司的应税收入，将导致缴纳#美元的所得税。199百万美元(包括$56所有课税年度的估计利息(扣除联邦税收优惠净额)，将由递延税收资产部分抵消。由于未来的税收优惠将按降低后的美国企业所得税税率确认，76如果确认，这笔款项和相关利息的100万美元将对实际税率产生影响。我们相信我们在这件事上有足够的不确定纳税记录。
我们还有几个州的审计待决，包括在伊利诺伊州和佛罗里达州。国家所得税申报单一般在报税后三至五年内进行审查。然而，任何联邦变化对各州的影响仍然受到各州的审查，审查期限通常为联邦变化正式通知各州后的一年。我们还有几项海外审计待决。外国司法管辖区的诉讼时效从提交适用的纳税申报单后的三年到十年不等。
15.    承付款和或有事项
在正常的业务过程中，我们签订各种承诺、担保、保证金和信用证协议。
承付款-在2020年12月31日，我们承诺在某些条件下，向各种商业企业提供贷款或提供一定的对价，或投资于各种不超过美元的商业企业330百万美元，扣除任何相关信用证后的净额。
性能保证-我们与第三方酒店业主签订的某些合同协议要求，如果业主的酒店未能达到指定的经营利润水平，我们必须保证向其支付款项(见附注2)。截至2020年12月31日，我们业绩保证下的剩余最大风险敞口为$44百万美元。我们最重要的绩效保证，与法国的四家管理酒店有关，已于2020年4月30日到期。
F- 47
目录表

我们有一块钱16百万美元和美元33分别于2020年12月31日和2019年12月31日的履约担保总负债净额，其中包括6百万美元和美元14记入其他长期负债的百万美元和#美元10百万美元和美元19应计费用和其他流动负债分别记入我们的综合资产负债表。
法国四家管理酒店其他性能保证所有性能保证
202020192020201920202019
期初余额，1月1日$20 $36 $13 $11 $33 $47 
初始保证义务责任— — — 7 — 7 
将初始担保义务负债摊销为收益(4)(15)(4)(3)(8)(18)
履约保障费用，净额26 37 31 5 57 42 
年内付款净额(43)(37)(24)(7)(67)(44)
外币兑换，净额1 (1)— — 1 (1)
期末余额，12月31日$— $20 $16 $13 $16 $33 
此外，我们签订了某些管理合同，在这些合同中，我们有权但没有义务向某些酒店所有者支付款项，如果他们的酒店没有达到指定的运营利润水平。如果我们选择不为缺口提供资金，酒店所有者有权终止管理合同。在2020年12月31日和2019年12月31日，我们有$31000万美元和300万美元0，分别计入我们综合资产负债表中与这些业绩补偿付款相关的应计费用和其他流动负债。
F- 48
目录表

债务偿还和其他担保-我们进行各种债务偿还和其他担保，以帮助酒店业主和未合并的酒店企业获得第三方融资或获得更优惠的借款条件。
属性说明未来最大潜在付款额度第三方可回收的最大风险净额于2020年12月31日录得的其他长期负债于2019年12月31日录得的其他长期负债保修到期日
印度的酒店物业(1)$170 $170 $— $5 2021
巴西的酒店物业(2)76 38 2 3 2023
田纳西州的酒店物业(2)56 26 8 8 不同的，直到2024年
加州的酒店物业(2)38 15 2 3 2021
马萨诸塞州的酒店物业(2)(4)27 14 4 6 不同的，直到2022年
宾夕法尼亚州的酒店物业(2)(4)27 11 1 — 不同的，直到2023年
佐治亚州的酒店物业(2)27 13 4 2 不同的，直到2024年
俄勒冈州的酒店物业(2)21 8 1 3 2022
其他(2)(3)(5)21 8 3 2 不同的，直到2025年
总计$463 $303 $25 $32 

(一)偿债担保以印度卢比计价，按2020年12月31日汇率折算。我们有合同权利追回一家未合并的酒店企业提供的资金，该企业是关联方。我们预计我们的最大风险敞口为$85百万美元，考虑到我们合作伙伴的50在未合并的酒店合资企业中拥有%的所有权权益。在某些情况或条件下，我们有权强制出售物业，以收回所资助的金额。
(2)我们与未合并的酒店业合资伙伴、各自的酒店业主或其他第三方达成协议，以收回债务偿还担保项下的某些资金；收回机制可以是现金、应收融资或HTM债务担保的形式。
(3)如果达到了某些资金门槛或发生了某些事件，我们有能力接管物业。
(4)除债务偿还保证外，我们还须遵守竣工保证，即双方同意在指定日期前基本完成项目的建设。如果发生违约，我们有义务使用未偿还贷款的可用资金完成建设。我们支付的任何额外资金都将以现金形式部分收回。截至2020年12月31日，最大潜在未来付款和扣除第三方可收回的最大风险敞口微不足道。
(5)截至2019年12月31日，其他长期负债包括巴西一处住宅物业的偿债担保。在截至2020年12月31日的年度内，我们确认了14与偿债担保有关的1000万信用损失，我们随后从贷款人手中购买了债务，并被解除了担保。我们记录了$14作为本公司综合资产负债表上的应收融资(见附注6)，并已全额预留。
2020年12月31日， 我们不知道，我们也没有收到通知，我们的未合并的酒店合资企业或酒店业主没有履行我们提供偿债担保的偿债义务。
担保负债公允价值-我们估计我们担保的公允价值为$66百万美元和美元62分别于2020年12月31日和2019年12月31日达到百万美元。基于缺乏可用的市场数据，我们已将我们的担保归类为公允价值等级中的第三级(见附注2)。
保险—我们为一般责任、工人赔偿、汽车责任、雇佣行为、犯罪、财产、网络风险和其他杂项保险的潜在损失购买商业保险。部分风险是在自我保险的基础上保留的，主要是通过一家总部位于美国并获得许可的专属自保保险公司，该公司是凯悦的全资子公司，通常为我们的免赔额和扣除额提供保险。准备金要求是根据对最终损失的精算预测确定的。我们专属自保保险公司在12个月内支付的损失准备金为$37百万美元和美元41分别于2020年12月31日及2019年12月31日的应计开支及其他流动负债，并记入综合资产负债表的应计开支及其他流动负债。我们专属自保保险公司未来将支付的损失准备金为#美元。67百万美元和美元80分别于2020年12月31日及2019年12月31日录得百万元，并记入我们综合资产负债表的其他长期负债。
F- 49
目录表

集体谈判协议-2020年12月31日，大约25%的美国员工受到各种集体谈判协议的覆盖，这些协议一般规定了基本工资率、工作时间、其他就业条件以及有序解决劳资纠纷。根据我们与各个工会之间的协议，某些员工受到工会赞助的多雇主养老金和健康计划的覆盖。总的来说，劳资关系一直保持在正常和令人满意的状态，我们相信我们的员工关系是好的。
担保债券-代表我们发行的担保债券为$49截至2020年12月31日，这笔资金主要用于与我们的住宿业务相关的工人补偿、税收、许可证、建筑留置权和公用事业。
信用证-截至2020年12月31日，代表我们未偿还的信用证为$2351000万美元，涉及我们的持续运营、美国正在开发的酒店物业、估计保险索赔的抵押品，以及我们根据与印度酒店物业相关的债务偿还担保进行的业绩证券化，只有在我们违约的情况下才会要求提供担保。在未付信用证中，$1百万美元减少了我们循环信贷安排下的可用产能(见附注11)。
资本支出-作为我们正在进行的业务运营的一部分，完成已批准的翻新项目需要支出。
其他-我们作为各种合伙企业的普通合伙人，拥有受抵押贷款债务影响的酒店物业。这些抵押协议一般限制贷款人对合伙企业(S)和/或其普通合伙人(S)的融资资产和/或其他资产的担保权益的追索权。
在为我们未合并的酒店合资企业和某些管理的酒店获得融资的同时，我们可以向贷款人提供由于我们的行动或其他未合并的酒店合资伙伴或各自酒店所有者的行为而发生的损失、责任或损害的标准赔偿。
由于某些处置的结果，我们已同意就销售前发生的某些责任以及在销售过程中违反某些陈述和保证(例如，可能不受合同金额限制的有效所有权、权限和环境问题的陈述)向第三方购买者提供惯常赔偿。这些赔偿协议在适用的诉讼时效期满或商定的合同条款期满之前一直有效。
我们时不时地受到与诉讼、税收和环境问题相关的各种索赔和意外情况的影响，以及合同义务下的承诺。其中许多索赔都在我们目前的保险计划中，受免赔额的限制。尽管目前还不能确定这些事项的最终责任，但根据目前掌握的信息，我们预计此类索赔和诉讼的最终解决方案不会对我们的综合财务报表产生实质性影响。
在截至2018年12月31日的年度内，我们收到了印度税务部门的通知，该通知正在评估我们在印度的业务的额外服务税。我们对这一决定提出上诉，不认为可能会造成损失，因此，我们没有记录与此事相关的责任。截至2020年12月31日，我们的最大敞口预计不会超过$18百万美元。
16.    股东权益与综合损失
普通股-截至2020年12月31日，普利兹克家族企业权益总共实益拥有约96.3占我们B类普通股的%，大约0.3我们A类普通股的%，相当于大约59.1占我们普通股流通股的%，大约90.6占我们已发行普通股总投票权的百分比。因此，根据经修订及重订的环球凯悦协议及经修订及重订的外国环球凯悦协议所载的投票协议，普利兹克家族商业利益可对我们的管理及事务以及需要股东批准的事宜施加重大影响或实际控制权，包括董事选举及其他重大公司交易。虽然投票协议是有效的，但它们可能会使我们的董事会对需要股东批准的事项拥有有效的控制权。由于我们的双重股权结构，普利兹克家族的商业利益将继续对需要股东批准的事项施加重大影响或实际控制，即使他们拥有的普通股流通股比例低于50%。根据经修订及重新签署的环球凯悦协议及经修订及重新签署的外国环球凯悦协议，普利兹克家族商业权益已同意某些投票协议及有关出售本公司普通股股份的某些限制。此外，其他股东总共实益拥有大约3.7我们已发行的B类普通股的百分比，相当于大约2.2占我们普通股流通股的%，大约3.4占我们已发行普通股总投票权的百分比。根据2007年的
F- 50
目录表

根据股东协议，这些实体还同意某些投票协议和对出售我们普通股股份的某些限制。
股份回购-在2019至2018年间，我们的董事会授权回购高达$750百万美元和美元750分别是我们普通股的100万美元。这些回购可能会不时地在公开市场、私下协商的交易中或其他方面进行，包括根据规则10b5-1计划或加速股份回购交易，以我们认为适当的价格进行，并受市场状况、适用法律和我们全权酌情决定的其他相关因素的影响。普通股回购计划适用于我们的A类和B类普通股。普通股回购计划并不要求我们回购任何金额或数量的普通股，该计划可随时暂停或终止。
截至2013年12月31日的一年，
202020192018 (1)
回购股份总数827,6435,621,28112,723,895
加权平均每股价格$84.08$74.85$75.68
购买总价(2)$69$421$966
回购股份占已发行普通股总数的百分比(3)1%5%11%
(1)包括2018年5月和2018年11月的ASR结算，以及244,260与2018年11月ASR达成和解相关的股票。购买总价包括$202018年在2017年11月ASR的结算中交付了1.8亿股，2017年期间支付了这笔款项。
(2)不包括相关的微不足道的费用。
(三)按截至上年12月31日的已发行普通股总额计算。
在截至2018年12月31日的年度内，我们与第三方金融机构签订了以下ASR计划，以回购A类股：
回购股份总数(1)加权平均每股价格已支付现金总额
2018年5月2,481,341$80.60 $200 
2018年11月2,575,095 69.90 180 
(1)股份的交付导致基本和稀释后每股收益的加权平均已发行普通股减少(见附注20)。
公开市场上回购的A类普通股股份被注销，并恢复为授权和未发行股份的状态，而回购的B类普通股股份被注销，授权B类股份总数减去注销的股份数量(见附注18)。在2020年12月31日，我们拥有928在股份回购授权下剩余的百万美元。
F- 51
目录表

累计其他综合损失
余额为
2020年1月1日		重新分类前的当期其他综合收益(亏损)从累计其他综合亏损中重新分类的金额余额为
2020年12月31日
外币折算调整(A)$(183)$13 $25 $(145)
AFS债务证券的未实现收益1 — — 1 
未确认的养老金成本(9)2 — (7)
衍生工具的未实现亏损(B)(18)(27)4 (41)
累计其他综合损失$(209)$(12)$29 $(192)
(a)从累计其他全面亏损中重新分类的金额包括在房地产销售损益中确认的净亏损以及与出售凯悦酒店集团所属实体的股份有关的其他资产。Ku以及出售土地和在建工程(见附注7)。
(B)从累积的其他全面亏损中重新分类的数额包括在利息支出中确认的已实现损失，净额为#美元21000万税收影响，与利率锁定的解决有关(见附注11)。我们预计将重新分类$6在接下来的12个月里损失百万美元。
余额为
2019年1月1日		重新分类前的当期其他综合收益(亏损)从累计其他综合亏损中重新分类的金额余额为
2019年12月31日
外币折算调整(C)$(191)$1 $7 $(183)
AFS债务证券的未实现收益— 1 — 1 
未确认的养老金成本(5)(4)— (9)
衍生工具的未实现亏损(4)(15)1 (18)
累计其他综合损失$(200)$(17)$8 $(209)
(C)从累计其他全面亏损中重新分类的金额包括在销售房地产和其他与出售拥有首尔君悦酒店及邻近土地的实体的股份有关的收益(亏损)中确认的净收益(见附注7)。
股息- 下表汇总了向登记在册的A类和B类股东支付的股息：
截至2013年12月31日的一年，
202020192018
A类普通股$7 $29 $27 
B类普通股13 51 41 
支付的现金股息总额$20 $80 $68 
宣布的日期A类及B类每股股息金额记录日期支付日期
2020年2月13日$0.20 2020年2月26日2020年3月9日
2019年2月13日$0.19 2019年2月27日2019年3月11日
2019年5月17日$0.19 2019年5月29日2019年6月10日
2019年7月31日$0.19 2019年8月27日2019年9月9日
2019年10月30日$0.19 2019年11月26日2019年12月9日
2018年2月14日$0.15 2018年3月22日2018年3月29日
2018年5月16日$0.15 2018年6月19日2018年6月28日
2018年7月31日$0.15 2018年9月6日2018年9月20日
2018年10月30日$0.15 2018年11月28日2018年12月10日

F- 52
目录表

17.    基于股票的薪酬
作为LTIP的一部分，我们将SARS、RSU和PSU授予某些员工和非员工董事(见注2)。此外，非雇员董事可以选择以我们A类普通股的股票形式获得他们的年费和/或年度股权聘用金。根据LTIP，我们被授权发行最多o 22,375,000 s野兔。以下提供的补偿费用和未赚取的补偿不包括与我们管理的酒店的员工和其他员工的工资相关的金额，因为这笔费用已经并将继续由我们的第三方酒店所有者报销，并在收入中确认，用于报销代表管理和特许经营的物业产生的成本，以及代表管理和特许经营的物业在综合损益表(亏损)上发生的成本。在与这些奖励相关的综合损益表的销售、一般和管理费用中包括的基于股票的薪酬费用如下：
 截至2013年12月31日的一年，
 202020192018
非典$11 $11 $10 
RSU19 17 15 
PSU(6)6 4 
其他— 1 — 
总计$24 $35 $29 
截至2020年12月31日的年度包括根据我们目前对预期业绩相对于与某些PSU奖励相关的适用业绩目标进行的评估，冲销先前确认的基于股票的薪酬支出。
在归属时确认的与这些奖励相关的所得税优惠如下：
 截至2013年12月31日的一年，
 202020192018
非典$— $3 $2 
RSU4 5 4 
PSU— 2 1 
总计$4 $10 $7 
非典—以下是搜救活动的摘要：
搜救单元加权平均行权价(以整美元计)加权平均剩余合同期限
截至2019年12月31日未偿还3,844,357 $55.51 5.78
授与1,250,434 48.66 
已锻炼(417,778)41.86 
没收或过期— — 
截至2020年12月31日未偿还4,677,013 $54.90 6.37
可于2020年12月31日行使2,602,223 $52.68 4.59
2020、2019年和2018年获奖的加权平均获奖日期公允价值为$8.88, $17.11、和$21.18，分别为。
每个特别行政区的公允价值是根据授予日期利用Black-Scholes-Merton期权定价模型在以下加权平均假设下估计的：
F- 53
目录表

202020192018
行权价格$48.66 $71.67 $80.12 
预期寿命(以年为单位)6.246.256.24
无风险利率0.66 %2.40 %2.79 %
预期波动率22.92 %22.51 %22.97 %
年度股息率1.64 %1.06 %0.75 %
由于缺乏历史演练活动，预期寿命是根据归属期间和每个特区的合同寿命之间的中间点来估计的。无风险利率是基于预期寿命相似的美国国债工具。我们使用与我们的预期期限假设一致的一段时间内的交易历史来计算波动性。股息率假设是基于授予之日的预期年化股息支付。
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，运动SARS的内在价值为$14百万，$162000万美元，和美元7分别为2.5亿美元和2.5亿美元。截至2020年12月31日，SARS未偿还的内在价值总额为93百万美元，可行使SARS的总内在价值为$57截至2020年12月31日，为100万人。
RSU—以下是LTIP项下未归属RSU奖励的状态摘要，包括具有绩效部分的某些RSU：
RSU加权平均授予日公允价值
截至2019年12月31日未归属775,282 $67.54 
授与663,617 50.28 
既得(337,528)63.04 
被没收或取消(70,181)58.04 
2020年12月31日未归属1,031,190 $58.54 
2020、2019年和2018年获奖的加权平均获奖日期公允价值为$50.28, $72.32、和$79.47，分别为。于截至2020年12月31日止年度，已获批现金结算的回购单位的负债及相关开支微不足道。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度内归属的RSU的公允价值为181000万，$252000万美元，和美元31分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
截至2020年12月31日，非既有RSU的总内在价值为$77百万美元。
PSU—LTIP项下未归属的PSU奖励的状况摘要如下：
PSU加权平均授予日公允价值
截至2019年12月31日未归属260,416 $73.14 
授与148,315 80.95 
既得(62,232)52.65 
被没收或取消— — 
2020年12月31日未归属346,499 $80.16 
2020、2019年和2018年获奖的加权平均获奖日期公允价值为$80.95, $77.95、和$82.10，分别为。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度内归属的PSU的公允价值为41000万，$42000万美元，和美元0，分别为。
截至2020年12月31日，如果实现目标业绩，未归属PSU的总内在价值为$11百万美元。
未赚取的补偿-截至2020年12月31日，我们基于股票的薪酬计划的未赚取薪酬总额为$2用于SARS的百万美元，$15百万美元用于RSU，以及$10用于PSU的百万美元，这将主要在加权平均期间的基于股票的薪酬支出中确认3多年的非典，2RSU的年份，以及5对于PSU来说是几年的时间。
F- 54
目录表

18.    关联方交易
除本公司综合财务报表附注内其他事项外，本公司进行的关联方交易摘要如下：
法律服务-一家在2020年、2019年和2018年为我们提供服务的律师事务所的合伙人是我们执行主席的妹夫。我们招致了$71000万，$6百万美元，以及$6截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度与该律师事务所的法律费用分别为100万美元。在2020年12月31日和2019年12月31日，我们都有欠律师事务所的微不足道的金额。
权益法投资-我们对拥有、运营、管理或特许经营物业的实体进行股权方法投资，我们为这些物业收取管理费、特许经营费或许可费。我们认出了$61000万，$222000万美元，和美元20截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度费用分别为1.8亿欧元。此外，在某些情况下，我们向这些实体提供贷款(见附注6)或担保(见附注15)。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，我们确认3百万，$4百万美元，以及$7分别为与这些担保相关的收入。在2020年12月31日和2019年12月31日，我们有$151000万美元和300万美元17这些物业分别到期的应收账款为1.2亿美元。我们在这些未合并的酒店合资企业中的所有权权益各不相同24%至50%。有关这些投资的进一步详情，请参阅附注4。
其他服务-我们执行主席的兄弟与一家有限合伙企业有关联，该有限合伙企业拥有酒店的所有权权益，我们从该酒店获得了$21000万美元和300万美元7截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度的管理及特许经营费分别为百万元。在2020年12月31日和2019年12月31日，我们都有来自这些物业的微不足道的应收账款到期。
B类股份折算-在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，3,424,356股票，975,170共享，以及1,207,355B类普通股的股票在逐股的基础上转换为我们A类普通股的股票，$0.01每股面值。已转换为A类普通股的B类普通股股份已注销，从而减少了授权和已发行的B类普通股股份。
B类股份回购-2019年，我们回购了677,384B类普通股的加权平均价为$74.21每股，总收购价约为$50百万美元。回购的股份约为1占2018年12月31日已发行普通股总数的百分比。2018年，我们
已回购2,430,654B类普通股的加权平均价为$78.10每股，作为一个合计
购买价格约为$1901000万美元。回购的股份约为2占我们总股份的%
2017年12月31日发行的普通股。B类普通股的股票是在私下谈判的交易中从信托或有限合伙企业中回购的，这些信托或有限合伙企业是为某些普利兹克家族成员或与某些普利兹克家族成员有关联的私人慈善组织的利益而间接拥有的，并已退休，从而减少了 按回购股份金额授权发行的B类普通股股份。
19.    细分市场和地理信息
我们的可报告部门是业务的组成部分，由CODM定期审查其离散的财务信息，以评估业绩并就资源分配做出决定。从2020年1月1日起，我们改变了对Miraval物业的战略和运营监督，此前我们的CODM将其作为一项独特的业务进行评估。Miraval物业的管理费现在在美洲管理和特许经营部门报告，基本酒店业绩的经营结果和财务状况现在在我们的自有和租赁酒店部门报告；Miraval物业的结果以前在公司和其他部门报告。此外，由于这些许可协议的战略监督发生变化，我们从凯悦住宅俱乐部获得的许可费现在报告在我们的美洲管理和特许经营部。分部变动已追溯至截至2019年12月31日及2018年12月31日止年度。我们对我们的可报告部门的定义如下：
•自有和租赁酒店-这一部门的收入来自主要位于美国但也位于某些国际地点的自有和租赁酒店物业，就部门而言，调整后的EBITDA包括我们在我们未合并的酒店合资企业调整后EBITDA中的比例份额，这是基于我们在每个企业的所有权百分比。调整后的EBITDA包括与支付给公司管理和特许经营部门的管理费有关的公司间费用，这些费用在合并中被剔除。部门间收入与我们自有和租赁的酒店获得的促销奖励兑换有关，与我们的联合品牌信用卡计划相关，并在合并中被剔除。
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目录表

•美洲管理和特许经营-这一部门的收入主要来自酒店管理和我们的品牌组合向美国、拉丁美洲、加拿大和加勒比海地区的特许经营商发放许可证，以及住宅管理业务的收入。这一部门的收入还包括为管理和特许经营物业产生的费用的报销。这些报销成本主要涉及公司作为雇主的管理物业的工资，以及代表管理和特许物业所有者运营的全系统服务和忠诚度计划。部门间收入与公司自有和租赁酒店赚取的管理费有关，并在合并中被冲销。
•亚太区的管理和特许经营-这一部门的收入主要来自酒店管理和我们的品牌组合向东南亚、大中国、澳大利亚、新西兰、韩国、日本和密克罗尼西亚的特许经营商发放许可证。这一部门的收入还包括为管理和特许经营物业产生的费用的报销。这些报销费用主要涉及全系统服务和代表管理和特许经营物业的业主运营的忠诚度方案。部门间收入与本公司拥有的酒店所赚取的管理费有关，该酒店在截至2019年12月31日的年度内出售，并在合并中扣除。
•EAME/西南部亚洲管理和特许经营-这一部门的收入主要来自酒店管理和我们的品牌组合向欧洲、非洲、中东、印度、中亚和尼泊尔的特许经营商发放许可证。这一部门的收入还包括为管理和特许经营物业产生的费用的报销。这些报销费用主要涉及全系统服务和代表管理和特许经营物业的业主运营的忠诚度方案。部门间收入与公司自有和租赁酒店赚取的管理费有关，并在合并中被冲销。
我们的CODM根据自有和租赁酒店的收入、管理、特许经营和其他费用收入以及调整后的EBITDA来评估业绩。根据我们的定义，调整后的EBITDA是一项非GAAP衡量标准。我们将调整后EBITDA定义为可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)加上我们在未合并的自有和租赁酒店企业中的比例调整EBITDA，调整后的EBITDA基于我们在每个自有和租赁企业中的所有权百分比，调整后不包括利息支出；所得税的收益(拨备)；折旧和摊销；抵销收入；为管理和特许物业产生的成本偿还收入；我们打算长期收回的管理和特许物业发生的成本；未合并酒店企业的股权收益(亏损)；基于股票的薪酬费用；房地产和其他销售的收益(亏损)；资产减值；和其他收入(亏损)，净额。
F- 56
目录表

下表按分类显示了汇总的综合财务信息。公司和其他包括Exhale Spa和健身业务的业绩，该业务在截至2020年12月31日的一年中出售，与我们的联合品牌信用卡计划相关的业绩，以及未分配的公司费用。
截至十二月三十一日止的年度：
202020192018
自有和租赁酒店
自有和租赁酒店收入$525 $1,883 $1,951 
部门间收入(A)12 35 33 
调整后的EBITDA(148)389 431 
折旧及摊销243 259 277 
资本支出111 331 256 
美洲管理和特许经营
管理、特许经营和其他费用收入152 439 405 
抵销收入(18)(15)(13)
其他收入42 89 — 
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入1,152 2,268 1,787 
部门间收入(A)14 64 72 
调整后的EBITDA90 380 354 
折旧及摊销22 24 9 
资本支出1 2 1 
亚太区的管理和特许经营
管理、特许经营和其他费用收入61 136 127 
抵销收入(2)(2)(2)
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入75 113 95 
部门间收入(A)— 2 2 
调整后的EBITDA24 87 78 
折旧及摊销3 3 1 
资本支出— 1 4 
EAME/西南部亚洲管理和特许经营
管理、特许经营和其他费用收入23 83 80 
抵销收入(10)(5)(5)
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入55 74 68 
部门间收入(A)2 10 10 
调整后的EBITDA(15)49 46 
折旧及摊销1 1 1 
资本支出2 — 1 
公司和其他
收入34 61 67 
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入4 6 6 
部门间收入(A)(1)(1)(5)
调整后的EBITDA(130)(152)(132)
折旧及摊销41 42 39 
资本支出8 35 35 
F- 57
目录表

淘汰
收入(A)(27)(110)(112)
调整后的EBITDA2 1 — 
共计
收入$2,066 $5,020 $4,454 
调整后的EBITDA(177)754 777 
折旧及摊销310 329 327 
资本支出122 369 297 
(a)部门间收入包括管理、特许经营和其他费用收入、自有和租赁酒店收入以及其他收入，并在抵销中扣除。
下表按部门汇总了综合资产负债表信息：
2020年12月31日2019年12月31日
总资产：
自有和租赁酒店$4,006 $4,609 
美洲管理和特许经营1,055 1,061 
亚太区的管理和特许经营235 260 
EAME/西南部亚洲管理和特许经营254 273 
公司和其他3,579 2,214 
总计
$9,129 $8,417 
下表按地理区域列出了收入、财产和设备、净资产、经营租赁ROU资产、无形资产、净额和商誉：
截至2013年12月31日的一年，
202020192018
收入：
美国$1,730 $4,142 $3,587 
全是外国的336 878 867 
总计$2,066 $5,020 $4,454 
 2020年12月31日2019年12月31日
财产和设备、净额、经营租赁净资产、无形资产、净额和商誉：
美国$3,435 $3,798 
全是外国的838 914 
总计$4,273 $4,712 
F- 58
目录表

下表提供了可归因于凯悦酒店集团的净收入(亏损)与EBITDA的对账，以及EBITDA与我们调整后的综合EBITDA的对账：
 截至2013年12月31日的一年，
202020192018
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(703)$766 $769 
利息支出128 75 76 
(福利)所得税拨备(257)240 182 
折旧及摊销310 329 327 
EBITDA(522)1,410 1,354 
抵销收入30 22 20 
用于偿还代表管理和特许经营物业发生的费用的收入(1,286)(2,461)(1,956)
为管理物业和专营物业而招致的费用1,375 2,520 1,981 
因管理和特许经营物业而产生的费用，我们不打算从酒店业主那里收回(45)— — 
未合并的酒店业企业的股本(收益)损失70 10 (8)
基于股票的薪酬费用24 35 29 
(收益)房地产和其他产品的销售亏损36 (723)(772)
资产减值62 18 25 
其他(收入)损失，净额92 (127)49 
未合并的自有和租赁酒店业合资企业的比例调整后的EBITDA(13)50 55 
调整后的EBITDA$(177)$754 $777 

F- 59
目录表

20.    每股收益(亏损)
基本每股收益和稀释后每股收益(亏损)的计算，包括分子和分母的对账，如下：
 截至2013年12月31日止的年度，
202020192018
分子：
净收益(亏损)$(703)$766 $769 
可归因于非控股权益的净收益(亏损)和增值— — — 
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(703)$766 $769 
分母：
基本加权平均流通股101,325,394 104,590,383 113,259,113 
基于股份的薪酬— 1,702,021 1,865,904 
稀释加权平均流通股101,325,394 106,292,404 115,125,017 
每股基本收益(亏损)：
净收益(亏损)$(6.93)$7.33 $6.79 
可归因于非控股权益的净收益(亏损)和增值— — — 
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(6.93)$7.33 $6.79 
每股摊薄收益(亏损)：
净收益(亏损)$(6.93)$7.21 $6.68 
可归因于非控股权益的净收益(亏损)和增值— — — 
可归因于凯悦酒店集团的净收益(亏损)$(6.93)$7.21 $6.68 
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度的每股摊薄净收益(亏损)计算不包括假设作为股票结算SARS和RSU发行的以下A类普通股，因为它们是反摊薄的。
截至2013年12月31日止的年度，
202020192018
非典767,400 13,000 100 
RSU522,300 — — 
F- 60
目录表

21.    其他收入(亏损)，净额
截至2013年12月31日的一年，
202020192018
重组费用$(73)$— $— 
履约保障费用净额(附注15)
(57)(42)(59)
信贷损失(附注4及附注6)
(29)— — 
未实现收益(亏损)净额(附注4)
(13)26 (47)
交易成本
— (1)(10)
对公允价值不容易确定的股权证券的减值(附注4)
— — (22)
债务清偿损失(附注11)
— — (7)
出售合同权的收益(附注7)
— 16 — 
解除或有对价负债(附注7)
1 30 — 
债务偿还担保责任的解除和摊销1 18 11 
已实现收益(亏损)，净额(附注4)
6 2 (3)
履约保证责任摊销(附注15)
8 18 18 
折旧回收
23 25 22 
利息收入(附注4)
30 25 28 
其他，净额
11 10 20 
其他收入(亏损)，净额$(92)$127 $(49)
在截至2020年12月31日的年度内，我们确认了73万美元的重组费用，包括遣散费、保险福利、重新安置和其他相关成本，原因是新冠肺炎疫情造成的运营变化。
在截至2019年12月31日的年度内，我们确认了15我们对华盛顿州一家酒店物业的债务偿还担保责任解除了100万美元，因为债务进行了再融资，我们不再是担保人。
F- 61
目录表

凯悦酒店集团及其附属公司
附表二-估值及合资格账目
截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日的年度
(单位：百万美元)
描述期初余额余额增加的收入、销售成本和支出向其他帐户收取的附加费用扣除额平衡点：
截止日期：
期间
截至2020年12月31日的年度：
应收贸易账款--信贷损失准备$32 $35 $2 A$(13)$56 
应收融资--信贷损失准备100 29 2 B(17)114 
递延税项资产--估值免税额41 41 C— — 82 
截至2019年12月31日的年度：
应收贸易账款--坏账准备26 14 — (8)32 
应收融资--计提损失准备101 6 (1)(6)100 
递延税项资产--估值免税额41 6 — (6)41 
截至2018年12月31日的年度：
应收贸易账款--坏账准备21 15 — (10)26 
应收融资--计提损失准备108 7 (2)B(12)101 
递延税项资产--估值免税额51 (10)— — 41 
A-这一数额是在采用ASU 2016-13年(注2)时记录的应收账款的税前信用损失。
B-这一数额代表外币计价的融资应收账款的货币换算。
C-这一数额主要是对我们的外国税收抵免和净营业亏损结转的扣除。

SCHII-1
目录表

展品索引
展品编号展品说明
3.1
修订及重订《凯悦酒店集团注册证书》
3.2
修订及重订《凯悦酒店集团附例》(参照本公司于2014年9月11日向美国证券交易委员会提交的8-K表格(档案号：001-34521)附件3.2)
4.1
A类普通股股票样本(参考公司2009年10月1日提交给美国证券交易委员会的S-1表格(文件编号333-161068)注册说明书附件4.1)
4.2
注册权协议，日期为2007年8月28日，由Global Hyatt Corporation，Madrone GHC，LLC，Lake GHC，LLC，Shimoda GHC，LLC，GS Sunray Holdings，L.L.C.，GS Sunray Holdings Subco I，L.L.C.，GS Sunray Holdings Subco II，L.L.C.，GS Sunray Holdings Parly，L.L.C.，森建资本投资有限责任公司及其他各方(参照公司于2009年8月5日向美国证券交易委员会提交的S-1表格(档案号：333-161068)注册说明书附件4.2注册成立)
4.3
凯悦酒店集团和森友建筑株式会社于2010年1月26日签署的《注册权协议》(合并内容参考该公司于2010年2月25日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告附件4.3(文件编号001-34521))
4.4
凯悦酒店集团与富国银行作为受托人订立的契约，日期为2009年8月14日，经修订(根据本公司于2009年9月9日向美国证券交易委员会提交的S-1表格(第333-161068号文件)注册说明书附件4.3注册成立)
4.5
第一份补充契约，日期为2009年8月14日，由凯悦酒店集团和富国银行协会作为受托人(通过参考公司于2009年9月9日提交给美国证券交易委员会的S-1表格注册说明书(文件编号333-161068)的附件4.4成立)
4.6
第二份补充契约，日期为2011年8月4日，由公司与作为受托人的富国银行协会作为受托人(通过参考2011年8月4日提交给美国证券交易委员会的公司注册说明书S-3表格(文件编号333-176038)附件4.2合并而成)
4.7
第三份补充契约，日期为2011年8月9日，由公司和作为受托人的富国银行全国协会(通过参考2011年8月9日提交给美国证券交易委员会的公司当前报告8-K表(文件编号001-34521)的附件4.2合并)
4.8
第四份补充契约，日期为2013年5月10日，由凯悦酒店集团和富国银行全国协会作为受托人(通过参考公司于2013年5月10日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告(文件编号001-34521)的附件4.1合并而成)
4.9
第五份补充契约，日期为2013年5月10日，由凯悦酒店集团和富国银行全国协会作为受托人(通过参考公司于2013年5月10日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告(文件编号001-34521)的附件4.2而成立)
E- 1
目录表

展品编号展品说明
4.10
第六份补充契约，日期为2016年3月7日，由凯悦酒店集团和富国银行全国协会作为受托人(通过参考公司于2016年3月8日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告(文件编号001-34521)的附件4.1而合并)
4.11
第七份补充契约，日期为2018年8月16日，由公司与作为受托人的富国银行全国协会(Wells Fargo National Association)作为受托人(通过参考2018年8月16日提交给美国证券交易委员会的公司当前8-K报表(文件编号001-34521)附件4.1合并而成)
4.12
第八份补充契约，日期为2020年4月23日，由公司与作为受托人的全国富国银行协会签订(参考附件4.1并入公司于2020年4月24日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-34521))
4.13
第九份补充契约，日期为2020年9月1日，由本公司与作为受托人的富国银行全国协会签订(参考附件4.1并入公司于2020年9月1日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-34521))
4.14
2019年到期的6.875厘优先债券表格(作为上文附件4.5的一部分)(参考本公司于2009年9月9日提交证券交易委员会的S-1表格(文件编号333-161068)附件4.4)
4.15
2021年到期的5.375%优先债券表格(作为上文附件4.7的一部分)(通过参考公司于2011年8月9日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-34521)的附件4.2并入)
4.16
2023年到期的3.375%优先债券表格(作为上文附件4.9的一部分)(通过参考公司于2013年5月10日提交给美国证券交易委员会的8-K表格(文件编号001-34521)的附件4.2并入)
4.17
2026年到期的4.850%优先债券表格(作为上文附件4.10的一部分)(通过参考本公司于2016年3月8日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-34521)的附件4.1并入)
4.18
2028年到期的4.375%高级票据表格(包括在上文附件4.11中)(通过参考公司于2018年8月16日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-34521)的附件4.1并入)
4.19
2025年到期的5.375%高级票据表格(包括在上文附件4.12中)(通过引用本公司于2020年4月24日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(第001-34521号文件)的附件4.2并入)
4.20
2030年到期的5.750%高级票据表格(包括在上文附件4.12中)(通过引用本公司于2020年4月24日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(第001-34521号文件)的附件4.3并入)
4.21
2022年到期的浮动利率高级票据表格(包括在上文附件4.13中)(通过引用本公司于2020年9月1日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告(文件编号001-34521)的附件4.2并入)
4.22
注册权协议，日期为2009年10月12日，由凯悦酒店公司与托马斯·J·普利兹克、马歇尔·E·艾森伯格和卡尔·J·布雷耶以共同受托人的身份签订(通过参考公司于2009年10月15日提交给美国证券交易委员会的S-1表格(文件编号333-161068)的登记声明附件4.5并入)
E- 2
目录表

展品编号展品说明
4.23
注册证券说明
10.1
2007年股东协议，日期为2007年8月28日，由凯悦酒店公司、Madrone GHC，LLC、Lake GHC，LLC、Shimoda GHC，LLC、GS Sunray Holdings，L.L.C.、GS Sunray Holdings Subco I，L.L.C.、GS Sunray Holdings Subco II，L.L.C.、GS Sunray Holdings Parly，L.L.C.、GS Sunray Holdings Parly Subco，L.L.C.森建资本投资有限责任公司及其其他参与方(参照公司于2009年8月5日提交给美国证券交易委员会的S-1表格(文件编号333-161068)注册说明书附件10.1注册成立)
10.2
凯悦酒店株式会社和森友置业株式会社于2010年1月26日签署的2007年股东协议的联合协议(合并于2010年2月25日提交给美国证券交易委员会的公司10-K表格年度报告(文件编号001-34521)附件10.2)
10.3
凯悦酒店集团和Gregory B.Penner于2014年3月12日签署的2007年股东协议的联合协议(通过引用公司于2015年2月18日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告(文件编号001-34521)的附件10.3而并入)
+10.4
第四次修订和重新启动的凯悦酒店集团长期激励计划(通过引用附件10.1并入公司于2020年5月21日提交给美国证券交易委员会的8-K表格(文件编号001-34521)的当前报告中)
+10.5
非雇员董事限制性股票奖励协议表格(参考2009年8月5日提交给美国证券交易委员会的公司注册说明书S-1表格(文件编号333-161068)附件10.3并入)
+10.6
第三次修订及重订的凯悦酒店集团长期激励计划下的延期现金奖励协议表格(参考公司于2019年2月14日提交给证券交易委员会的10-K表格年报(第001-34521号文件)附件10.14)
+10.7
长期激励计划下的股票增值权奖励协议格式(参考公司于2019年2月14日提交给美国证券交易委员会的10-K年报(文件编号001-34521)附件10.15)
+10.8
《第三次修订和重订的凯悦酒店集团长期激励计划》下的股票增值权保留奖励协议格式(参考公司于2019年2月14日提交给美国证券交易委员会的10-K年报(第001-34521号文件)附件10.16)
+10.9
第三次修订及重订的凯悦酒店集团长期激励计划下的特别限制性股票奖励协议格式(参考公司于2019年2月14日提交给证券交易委员会的10-K表格年报(第001-34521号文件)附件10.17)
+10.10
第三次修订及重订凯悦酒店集团长期激励计划下的2017年业绩单位奖励协议表格(参考公司于2019年2月14日提交给证券交易委员会的10-K表格年度报告(第001-34521号文件)附件10.18)
+10.11
第三次修订及重订的凯悦酒店集团长期激励计划下的2019年业绩单位奖励协议表格(参考公司于2020年2月20日提交给证券交易委员会的10-K表格年度报告(第001-34521号文件)附件10.14)
E- 3
目录表

展品编号展品说明
+10.12
第四次修订及重订的凯悦酒店集团长期激励计划下的2020年业绩单位协议表格(通过参考附件10.1并入公司于2020年12月11日提交给美国证券交易委员会的8-K表格(文件编号001-34521)中的附件10.1)
+10.13
限制性股票单位表格-第三次修订和重新启动的凯悦酒店集团长期激励计划下的现金结算奖励协议(通过参考2019年2月14日提交给美国证券交易委员会的公司10-K年报(第001-34521号文件)附件10.19并入)
+10.14
限制性股票单位表格-第三次修订和重新启动的凯悦酒店集团长期激励计划下的股票结算奖励协议(通过引用附件10.20并入公司于2019年2月14日提交给证券交易委员会的10-K表格年度报告(第001-34521号文件))
+10.15
第三次修订及重订凯悦酒店集团长期激励计划下的2018年业绩单位奖励协议表格(参考公司于2019年2月14日提交给美国证券交易委员会的10-K年度报告(第001-34521号文件)附件10.21)
+10.16
修订和重新启动凯悦酒店集团董事递延薪酬计划，自2019年1月1日起生效(通过引用附件10.1并入公司于2018年10月31日提交给美国证券交易委员会的10-Q表格季度报告(文件编号001-34521)中)
+10.17
凯悦酒店集团修订和重新调整的非员工董事薪酬摘要，自2019年1月1日起生效(通过引用附件10.2并入该公司于2018年10月31日提交给美国证券交易委员会的10-Q表格季度报告(文件编号001-34521))
+10.18
凯悦酒店公司和马克·S·霍普拉马西安之间的聘书，日期为2012年12月12日(通过引用附件10.2并入公司于2012年12月14日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告(文件编号001-34521)中)
+10.19
凯悦酒店集团和托马斯·J·普利兹克之间的聘书，日期为2012年12月12日(通过引用附件10.1并入公司于2012年12月14日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告(文件编号001-34521))
+10.20
凯悦公司和Joan Bottarini之间的聘书，日期为2018年10月5日(通过参考2018年10月9日提交给美国证券交易委员会的公司当前8-K报表(文件编号001-34521)的附件10.1并入)
+10.21
凯悦公司和马克·冯德拉塞克之间的聘书，日期为2017年8月28日(参考公司于2019年5月2日提交给美国证券交易委员会的10-Q季度报告(文件编号001-34521)附件10.1)
+10.22
凯悦酒店集团2018年高管激励计划(参考公司于2018年3月23日提交给美国证券交易委员会的8-K表格(文件编号001-34521)附件10.1)
+10.23
凯悦国际酒店退休计划(引用公司于2019年2月14日提交给美国证券交易委员会的10-K年报(文件编号001-34521)附件10.28)
E- 4
目录表

展品编号展品说明
+10.24
第二次修订和重新修订的凯悦公司延期补偿计划，自2015年1月1日起生效(通过引用附件10.29并入公司于2019年2月14日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告(第001-34521号文件))
+10.25
凯悦酒店集团第二次修订和重新制定员工股票购买计划(参考附件10.2并入公司于2020年5月21日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表报告(文件编号001-34521))
10.26
第二次修订和恢复的信贷协议，日期为2014年1月6日凯悦酒店集团和Hotel Investors I，Inc.作为借款人，凯悦酒店集团的某些子公司作为担保人，多个贷款人，Wells Fargo Bank，National Association作为行政代理，Wells Fargo Securities，N.A.作为辛迪加代理，Wells Fargo Securities，LLC，Merrill Lynch，Piells，Fenner&Smith Inc.，J.P.Morgan Securities LLC和Deutsche Bank，Inc.作为联席账簿管理人和联席牵头安排人，以及JPMorgan Chase Bank，N.A.，Deutsche Bank，Inc.和SunTrust Bank，Inc.作为共同文件代理(通过引用公司于2014年1月6日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告(文件编号001-34521)的附件10.1合并)
10.27
第二次修订和重新签署的信贷协议的第一修正案，日期为2018年1月10日，凯悦酒店集团和Hotel Investors I，Inc.作为借款人，凯悦酒店集团的某些子公司作为担保人，各种贷款人和富国银行全国协会作为行政代理(通过引用公司于2018年1月17日提交给美国证券交易委员会的当前8-K报告(第001-34521号文件)的附件10.1并入)
10.28
第二次修订和重新签署的信贷协议的第二修正案，日期为2020年4月21日，借款人凯悦酒店集团和酒店投资者I，Inc.作为借款人，凯悦酒店集团的某些子公司作为担保人，贷款人作为贷款人，全国富国银行协会作为行政代理(参考附件10.1并入公司于2020年4月21日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表报告(文件编号001-34521))
10.29
与凯悦特许经营有限公司经修订的特许经营协议表格(以引用方式并入附件910.46)，以补充本公司于2009年8月5日提交给美国证券交易委员会的S-1表格(档案编号：C333-161068)中的特许经营协议声明)
14.1
《商业行为和道德准则》参考公司于2020年2月20日提交给美国证券交易委员会的10-K年度报告附件14.1(第001-34521号文件)
21.1
附属公司名单
23.1
德勤律师事务所同意
31.1
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的《1934年证券交易法》第13a-14(A)条和第15d-14(A)条对首席执行官的证明
31.2
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的《1934年证券交易法》第13a-14(A)条和第15d-14(A)条对首席财务官的证明
32.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条对首席执行官的证明
E- 5
目录表

展品编号展品说明
32.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的证明
99.1
托马斯·J·普利茨克、马歇尔·E·艾森伯格和卡尔·J·布雷耶仅以共同受托人的身份和每个签字人修订和重新签署的《环球凯悦协定》，日期为2009年10月1日
99.2
修订和重新签署的《外国环球凯悦协定》，签署日期为2009年10月1日，由各签署方签署
101.INS内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

+签署管理合同或补偿计划或安排。
E- 6