abrdn Japan Equity Fund, Inc.（以下简称 “基金”）董事会已批准一项管理分销政策（“MDP”），即按年度费率支付季度分配，即截至分配申报日前一个月最后一天的基金净资产价值的滚动 平均值的百分比。每次分配时，基金 都将向股东发出通知和随附的新闻稿，其中将提供有关估计金额和构成的详细信息

基金的 MDP 豁免令 所要求的分配和其他信息。基金董事会（“董事会”）可以在不事先通知股东的情况下随时修改或终止MDP；但是，目前 不存在可能导致MDP终止的合理可预见情况。您不应从分配金额或 基金MDP的条款中得出关于基金投资表现的任何结论。

分销披露 分类（未经审计）

基金的政策是为 投资者提供稳定的分配率。每季度分配将从当期收入中支付，并辅之以已实现的资本收益，并在必要时还包括实收资本。

本基金受美国 公司法、税法和证券法的约束。根据美国税收规则，适用于基金的金额和每个财政期的可分配收入的性质取决于全年美元与基金资产计价货币之间的实际汇率 以及基金在全年实现的总损益。

因此，每个财政年度的可分配收入的确切金额 只能在基金财政年度结束时确定，即10月31日。根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）第19条，基金必须表明

向 股东分配某些资金的来源。估计的分配构成可能因季度而异，因为它可能会受到未来收入、支出和已实现证券损益以及基金资产计价货币价值波动 的重大影响。

根据公认的 会计原则，基金估计，从2022年11月1日开始的财政年度的分配到2023年5月9日宣布的分配包括8％的净投资收益、3％的已实现净短期收益和89％的资本回报率。

2024年1月，将向股东发送 1099-DIV 表格，其中将说明分配的最终金额和构成，并提供有关其在2023日历年度的适当税收待遇的信息。

abrdn 日本股票基金有限公司

亲爱的股东，

我们提交半年度 报告，该报告涵盖了截至2023年4月30日的六个月期间abrdn Japan Equity Fund, Inc.（以下简称 “基金”）的活动。该基金的投资目标是在总回报（包括升值和股息）的基础上，长期表现优于东京股票价格指数（“TOPIX”）。

总投资回报¹

在截至2023年4月30日的六个月期间 ，根据基金的净资产价值（“NAV”）和市场价格，与基金基准相比，基金股东的总回报如下：

导航2,3	12.55%
市场价格2	4.74%
TOPIX（净总回报）4	17.82%

有关 基金表现的更多信息，请访问基金网站 www.abrdnjeq.com。在这里，您可以查看基金业绩的季度评论、每月情况说明书、分配和业绩信息以及其他基金 文献。

资产净值、市场价格和 溢价 (+) /折扣 (-)

下表显示了 从当前六个月期末到上一财年末的市场价格与资产净值以及相关的溢价 (+) 和折扣 (-) 的比较。

	NAV	关闭 市场 价格	高级版 (+)/ 折扣 (-)
4/30/2023	$6.53	$5.34	-18.22%
10/31/2022	$6.02	$5.29	-12.13%

在截至2023年4月30日的六个月期间 ，该基金的资产净值在5.94美元至6.76美元之间，基金的市场价格在5.15美元至5.78美元之间。在截至2023年4月30日的六个月期间， 基金的股票交易价格在-10.87％至-18.22％的溢价（+）/折扣（-）之间。

托管分发政策

该基金的托管 分配政策是按年利率支付季度分配，每年设定一次，即截至申报前月底前三个月滚动平均每日资产净值的百分比。 董事会已确定2023日历年的年化利率为6.5％。基金的分配政策（“分配政策”）是为投资者提供稳定的季度从当期收入中分配 ，辅之以已实现的资本收益，并在必要时提供实收资本。分配政策将接受董事会的定期审查。以前， 基金的政策是每年支付一次分配。

2023年5月9日，该基金 宣布将于2023年6月30日向截至2023年5月19日的所有登记股东支付每股0.10美元的股票分配。除非股东另有指示，否则该股票分配将自动以 基金新发行的股票支付。普通股将按每股资产净值或每股市场价格中较低者发行，资产净值下限不低于 市场价格的95％。部分股份通常以现金结算，但在 Computershare Investor Services 拥有账面记账账户的注册股东除外，他们的账户中将添加全部和部分股份。

股东可以要求 以现金而不是普通股支付季度分配，方法是提前通知持有股票的银行、经纪公司或被提名人，如果股票是注册形式， 提前填写从Computershare Investor Services收到的选举卡。

基金受美国证券交易委员会（“SEC”）投资经理从美国证券交易委员会（“SEC”）获得的 豁免减免的保障，该减免允许基金在任何一个应纳税年度按月 分配长期资本收益。

{foots1}

1	过去的表现并不能保证未来的业绩。投资回报和本金价值将波动，出售后的股票价值可能高于或低于原始成本。当前的性能可能低于或高于引述的性能。净资产价值回报率数据包括投资管理费、托管费用和管理费（例如董事费和律师费），并假设 所有分配的再投资。

{foots1}

2	假设对股息和分配进行再投资。

{foots1}

3	基金的总回报基于每个财务报告期末报告的资产净值，由于财务报表的四舍五入或调整，可能与财务摘要中报告的有所不同。

{foots1}

4	TOPIX（净总回报）指数是一种自由浮动调整后的市值加权指数，是根据东京证券交易所第一 部分上市的所有国内普通股计算得出的。TOPIX净总回报指数是扣除基金通常需缴纳的预扣税后计算得出的。TOPIX净总回报指数显示了当前市值的衡量标准，假设 截至基准日（1968年1月4日）的市值为100点。索引是非托管的，仅供比较之用。未反映任何费用或支出。您不能直接投资指数 。

贷款机制和杠杆的使用

在1940年法案或该法案下的任何规则、命令或解释允许的情况下，基金可以 为投资目的借款。这允许基金出于投资目的借款，金额不超过基金总资产 的33 1/ 3％。2020年12月15日，基金与法国巴黎银行Prime Brokerage International Ltd.（“BNPP PB”）签订了主要经纪协议，允许基金在承诺的基础上借款。截至2023年4月30日， 基金的未偿余额为15.2亿日元（11,162,927美元）。详情见财务报表附注7。

折扣管理计划

基金董事会 批准了公开市场回购和折扣管理政策（“计划”）。该计划允许基金在公开市场上购买其已发行普通股， 任何回购的金额和时间由基金的投资经理自行决定。根据历史折扣水平和当前市场状况， 管理层的合理判断，可以机会主义地以每股净资产价值的某些折扣进行此类购买。

基金董事会将每季度收到有关上一季度根据本政策进行的任何交易的信息，如果股票被回购，管理层将每月在 基金的网站上公布回购的股票数量。根据该计划的条款，允许该基金在截至去年10月31日的任何12个月内在公开市场上回购其已发行普通股的10％。

无人认领的股票账户

请注意， 某些州的废弃或无人认领的财产法要求金融组织向该州转让（escheat）无人认领的财产（包括基金份额）。每个州对无人认领的 财产都有自己的定义，由于账户不活跃（例如，在一段时间内没有所有者产生的活动）、退回的邮件（例如，发送给 股东的邮件因无法投递而退还给基金的过户代理人），或者两者兼而有之，基金份额可以被视为 “无人认领的财产”。如果您的基金股票被归类为无人认领，则您的财务顾问或基金的 过户代理人将按照适用州的法定要求与您联系，但如果不成功，法律可能会要求将股票转移到相应的州。如果发生这种情况，您将 必须联系州政府以收回您的财产，这可能需要时间和费用。有关无人认领的财产以及如何维持活跃账户的更多信息，请联系您的财务顾问或 基金的转账代理。

投资组合持有量披露

基金在每个财年第二和第四季度完整的 投资组合持有情况表包含在基金向股东提交的半年度和年度报告中。该基金向美国证券交易委员会（“SEC”）提交了每个财年第一和第三季度的完整投资组合 持仓清单，作为其N-PORT表报告的附录。这些报告可在 美国证券交易委员会的网站 http://www.sec.gov 上查阅。基金通过拨打投资者关系部免费电话1-800-522-5465，根据要求向股东免费提供信息。

代理投票

基金用于确定如何对投资组合证券代理进行投票的政策 和程序的描述，以及有关基金在截至6月30日的最近12个月 期间如何投票表决与投资组合证券相关的代理人的信息：（1）应要求免费拨打投资者关系部1-800-522-5465；（2）在美国证券交易委员会网站 http://www.sec.gov。

投资者关系信息

作为abrdn 对股东的承诺的一部分，我们邀请您在网上访问该基金，网址为www.abrdnjeq.com。在这里，您可以查看每月情况说明书、季度评论、分配和业绩信息以及其他基金 文献。

注册 abrdn 的电子邮件 服务，成为最早收到最新的封闭式基金新闻、公告、视频和其他信息的人。此外，您还可以收到重要的基金文件的电子版本，包括年度 报告、半年度报告、招股说明书和委托书。立即通过 https://www.abrdn.com/en-us/cefinvestorcenter/contact-us/preferences 注册

联系我们：

•	访问：https://www.abrdn.com/en-us/cefinvestorcenter

•	电子邮件：Investor.Relations@abrdn.com；或

•	致电：1-800-522-5465（美国免费电话）。

真诚地是你的，

/s/ 艾伦·古德森
艾伦·古德森 主席

{foots1}

除非另有说明，否则所有金额均为美元 美元。

	股票		值
普通股— 111.4%
日本— 111.4%
通信服务 — 3.7%
日本互联网倡议有限公司		61,400	$  1,270,625
KDDI Corp.(a)		65,400	2,041,666
			3,312,291
非必需消费品— 16.2%
电装公司		29,400	1,774,689
株式会社小伊藤制作所Ltd.		43,600	843,375
似鸟控股株式会社Ltd.		8,000	1,018,686
Resorttrust, Inc.		123,200	2,034,378
株式会社昭荣Ltd.		86,200	1,599,103
索尼集团公司(a)		51,500	4,659,396
丰田汽车公司(a)		138,600	1,902,981
雅马哈公司		13,200	520,207
			14,352,815
必需消费品 — 14.5%
味之素株式会社		62,700	2,254,964
朝日集团控股有限公司(a)		85,900	3,318,667
Milbon Co.Ltd.		36,100	1,522,062
Seven & i 控股有限公司Ltd.		33,700	1,527,198
资生堂株式会社Ltd.		24,900	1,248,132
三得利饮料食品有限公司		40,900	1,539,696
韦尔西亚控股有限公司Ltd.		72,100	1,509,561
			12,920,280
财务 — 11.6%
日本交易所集团株式会社		40,600	659,254
三菱日联金融集团株式会社		362,100	2,266,577
东京海上控股有限公司(a)		214,500	4,312,955
东京世纪株式会社(a)		38,900	1,338,244
WealthNavi, Inc.(b)		49,800	438,154
善国宝商株式会社Ltd.		35,100	1,290,070
			10,305,254
医疗保健 — 12.4%
AS One Corp.		19,600	830,345
朝日Intecc株式会社Ltd.		36,500	660,513
安斯泰来制药有限公司		80,300	1,209,684
中外制药株式会社有限公司(a)		41,300	1,065,773
第一三共株式会社Ltd.		76,800	2,635,361
霍亚公司(a)		15,000	1,572,825
Jeol Ltd.		29,200	851,954
Menicon Co.Ltd.		11,900	252,747
奥林巴斯公司		109,900	1,923,955
			11,003,157
工业 — 21.0%
AGC, Inc.		40,400	1,506,308
天田株式会社有限公司(a)		124,400	1,161,522
大金工业株式会社(a)		10,400	1,888,963
大石株式会社Ltd.		21,500	615,123
发那科公司(a)		34,000	1,148,221
日立有限公司		52,600	2,909,549
牧田株式会社(a)		24,900	702,446
株式会社三住集团(a)		113,200	2,855,718

	股票		值
Nabtesco Corp.		38,800	$    935,217
日本并购中心控股株式会社		53,300	407,417
Recruit 控股有限公司有限公司(a)		19,400	544,240
SHO-BOND 控股有限公司Ltd.		33,400	1,427,380
高砂热工株式会社Ltd.		30,400	510,455
Takuma Co.Ltd.		49,300	515,767
TechnoPro 控股有限公司		57,200	1,560,626
			18,688,952
信息技术 — 20.2%
爱德万测试公司(a)		29,500	2,298,990
Appier Group, Inc.(b)		52,600	597,310
Elecom Co.Ltd.		74,200	704,127
井田株式会社Ltd.		48,400	1,904,357
加贺电子株式会社Ltd.		32,000	1,135,252
基恩斯公司(a)		8,100	3,652,744
港北兴业株式会社Ltd.		17,200	641,706
NEC Corp.		15,800	607,594
株式会社野村综合研究所		63,500	1,597,631
大冢株式会社		39,300	1,430,482
Sansan, Inc.(b)		55,800	748,465
东京电子有限公司		15,900	1,820,637
Zuken, Inc.		31,700	804,842
			17,944,137
材料 — 8.1%
关西涂料株式会社有限公司(a)		90,100	1,270,227
日本涂料控股株式会社Ltd.		331,700	2,992,677
信越化学株式会社有限公司(a)		103,000	2,939,189
			7,202,093
房地产 — 3.7%
JSB Co.Ltd.		14,900	474,445
Katitas Co.Ltd.		37,600	734,286
东急不动产控股株式会社(a)		407,100	2,065,949
			3,274,680
日本合计			99,003,659
普通股总数			99,003,659
短期投资— 0.1%
State Street 机构美国政府货币市场基金，Premier Class，4.76%(c)		81,626	81,626
短期投资总额			81,626
投资总额 （花费 102,002,283 美元）(d)—111.5%			99,085,285
超过其他资产的负债— (11.5%)			(10,242,170)
净资产— 100.0%			$88,843,115

    

(a)	全部或部分证券已被指定为信贷额度的抵押品。
(b)	非创收担保。
(c)	由道富环球顾问提供咨询的注册投资公司。显示的利率是截至2023年4月30日的7天收益率。
(d)	有关证券的税收未实现增值/（折旧），请参阅随附的财务报表附注。

 

请参阅随附的财务 报表附注。

abrdn 日本股票基金有限公司

5

1.组织

abrdn Japan Equity Fund, Inc.（以下简称 “基金”）于1990年7月12日在马里兰州注册成立，其原名为 “日本股票基金公司”，并于1992年7月24日开始运营。它已在美国证券交易委员会 委员会注册为一家封闭式、多元化的管理投资公司。该基金的投资目标是在总回报（包括升值和股息）的基础上，长期表现优于 东京股票价格指数（“TOPIX”）。

2.重要会计政策摘要

本基金是一家投资 公司，因此遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂主题946 Financial Services-Investment 公司的投资公司会计和报告指南。以下是基金在编制财务报表时遵循的重要会计政策摘要。这些政策符合美利坚合众国公认的会计原则（“GAAP”） 。财务报表的编制要求管理层做出估算和假设，这些估计和假设会影响报告的资产和负债金额、财务报表发布之日或有资产和负债的披露以及该期间报告的收入和支出金额。实际结果可能与这些估计值不同。基金的会计记录 以美元记账，美元既用作本位货币，也用作报告货币。

a. 安全评估：

根据监管要求，基金按当前市值或公允价值对其 证券进行估值。在基金的估值和流动性程序中，“公允价值” 定义为在有意愿的市场参与者之间的有序交易中出售资产 或为转移负债而支付的价格，而无需在衡量日进行交易。根据经修订的1940年《投资公司法》 （“1940年法案”）第2a-5条，董事会（“董事会”）指定abrdn Asia Limited（“abrdn Asia” 或 “投资经理”）为基金的估值指定人（“估值指定人”） ，负责基金进行与市场报价不相关的基金投资的公允价值确定随时可用。

根据 关于美国公认会计原则公允价值计量和披露的权威指南，基金使用三级层次结构披露其投资的公允价值，该层次结构对用于衡量公允价值的估值技术 的输入进行分类。该层次结构将第一级（最高等级）分配给基于活跃市场中相同资产未经调整的报价的估值，将第二级衡量标准分配给 基于其他重要可观察输入（包括类似资产活跃市场调整后的报价）的估值，以及第三级（最低水平），

基于 对估值具有重要意义的不可观察的输入对估值进行测量。投入广泛指市场参与者在对资产或负债进行定价时将使用的假设，包括风险假设，例如 用于衡量公允价值的特定估值技术所固有的风险，包括定价模型和/或估值技术输入中固有的风险。输入可能是可观察到的，也可能是不可观察的。 可观察的输入是反映市场参与者在对资产或负债进行定价时将使用的假设的输入，这些假设基于从独立于报告实体的来源获得的市场数据。 不可观察的输入反映了报告实体自己对市场参与者在定价资产或负债时将使用的假设的假设，这些假设是根据在这种情况下可用的最佳信息 得出的。金融工具在公允价值层次结构中的水平基于对公允价值计量具有重要意义的任何投入的最低水平。开放式共同基金 按该公司报告的相应净资产价值（“NAV”）进行估值。基金投资的注册开放式管理投资公司的招股说明书解释了这些公司在何种情况下将使用公允价值定价以及使用公允价值定价的影响。封闭式基金和交易所交易基金（“ETF”）按估值时的 证券的市场价格估值。使用这些定价方法中的任何一种的证券都被确定为一级投资。

在交易所交易的股票证券以 “估值时间” 的最后报价或证券交易的主要交易所的官方收盘价进行估值，但须在 适当时应用下段所述的估值因素。在正常情况下，估值时间为纽约证券交易所（“NYSE”）常规交易收盘之时（通常为美国东部时间下午 4:00 ）。在没有卖出价格的情况下，证券的估值为证券交易的主要交易所收盘时的买入/卖出价的平均值。在纳斯达克交易的证券按纳斯达克官方收盘价估值 。

如上所述，在估值时间之前收盘的在外汇交易所交易的外国股票证券 是通过将估值系数应用于上次销售价格或平均价格来估值的。估值系数由 独立定价服务提供商提供。在对基金持有的投资组合进行定价时，使用这些估值系数，以估计从国外市场收盘到基金对此类外国证券进行估值之间的市场走势。这些估值因素基于存托凭证、指数、期货、行业指数/交易所买卖基金、汇率以及每种证券的当地交易所开盘价和收盘价等输入。当使用应用估值系数的 价格时，分配给外国证券的价值可能与证券在主要市场上的报价或公布价格不同。 应用估值系数的证券被确定为二级

12	abrdn 日本股票基金有限公司

投资，因为交易所交易价格 已经调整。如果独立定价服务提供商无法提供估值系数，或者估值系数低于预先确定的阈值，则不使用估值系数；在这种情况下， 证券被确定为一级投资。

短期投资 由投资于短期投资基金的现金和现金等价物组成，每日可赎回。该基金将可用现金存入道富机构美国政府货币市场基金， 该基金已根据1940年法案第2a-7条选择获得 “政府货币市场基金” 资格，其目标是维持每股1.00美元的资产净值，但无法保证。已注册的 投资公司按其报告的资产净值估值。通常，这些投资类型归类为 1 级投资。

如果 证券的市场报价不容易获得或被认为不可靠（原因除外）

其交易的外汇在估值时间之前收盘 ），该证券按估值指定人确定的公允价值估值，同时考虑相关因素和周围情况，使用董事会批准的估值政策和程序 。根据投入的性质，经投资经理公允估值的证券可能被归类为2级或3级。

输入的三级层次结构汇总如下：

第 1 级-同类投资在 活跃市场的报价；

第 2 级——其他可观察到的重要输入（包括估值因素、类似证券的报价、利率、预还款速度和信用风险）；或

3级——重大不可观察的投入 （包括基金自己在确定投资公允价值方面的假设）。

下面列出了标准 输入的摘要：

安全类型	标准输入
使用公允价值系数的外国股票	每种证券的存托凭证、指数、期货、行业指数/ETF、汇率以及当地 交易所的开盘价和收盘价。

以下是 截至2023年4月30日按公允价值估值基金投资和其他金融工具时使用的投入摘要。用于对证券进行估值的投入或方法不一定表明与投资这些证券相关的风险 。有关证券类型的详细细分，请参阅投资组合：

投资，按价值计算	第 1 级 — 已报价 价格	第 2 级 — 其他重大 可观察的输入	第 3 级 — 重要 不可观察的输入	总计
资产
证券投资
普通股	$–	$99,003,659	$–	$99,003,659
短期投资	81,626	–	–	81,626
投资总额	$81,626	$99,003,659	$–	$99,085,285
总资产	$81,626	$99,003,659	$–	$99,085,285

列为 “—” 的金额为 0 美元或四舍五入为 0 美元。

在截至2023年4月30日的六个月期间，基金投资组合中持股类型的公允估值方法没有重大变化。

b. 外币 折算：

根据董事会批准的独立定价服务 ，截至估值时，以外币计价的外国证券、 货币以及其他以外币计价的资产和负债按上述货币兑美元的汇率折算成美元。

外币金额 按以下方式折算成美元：

(i) 投资证券、 其他资产和负债的市值——按估值时的当前每日汇率计算；以及

(ii) 购买和出售 投资证券、收入和支出——按此类交易相应日期的相关汇率计算。

基金不将 因外汇汇率变动而导致的股票证券投资损益部分与股票证券市场价格变动引起的部分分开。因此，此类证券的已实现和 未实现的外币损益包含在已报告的投资交易余额的已实现和未实现净收益和亏损中。

abrdn 日本股票基金有限公司

13

出于财务报告的目的，基金将某些外币 相关交易和证券交易中预扣的外国税款作为已实现收益的组成部分进行报告，而出于美国联邦所得税的目的，此类外币相关交易被视为普通 收入。

按期末汇率对以外币计价的资产和负债进行估值所产生的未实现货币净收益 或亏损反映为投资价值的未实现增值/贬值净额以及以外币计价的其他资产和负债的折算 的一部分。

已实现的外汇净损益 代表外币交易和远期外币合约的外汇损益、证券交易在交易日和结算日 之间实现的汇兑损益，以及基金账面上记录的利息和股息金额与实际收到金额的美元等值之间的差额。

外国证券和货币 交易可能涉及某些通常与国内来源交易无关的考虑因素和风险，包括外币相对于美元的价值的意外变动。 通常，当美元兑外币升值时，基金以该外币计价的投资将贬值，因为外币的价值较低；如果美元的相对价值下跌， 会产生相反的效果。

c. 供股和 认股权证：

供股使得 在固定时期（通常是短期内）内以给定价格（通常是折扣）购买一定比例的额外证券，通常授予现有股东，并由 公司自行决定发行。认股权证是赋予持有人在指定时间内以指定价格购买普通股的权利的证券。供股和认股权证是投机性的，如果在到期日之前未行使，则没有价值 。供股和认股权证按其交易所的最后销售价格进行估值。

d. 证券交易， 投资收入和支出：

证券交易记录在交易日 。证券和外币交易的已实现和未实现收益/（损失）按确定的成本计算。股息收入和公司行为通常在除净日记录 ，但某些股息和公司行为除外，这些股息和公司行为可能在除净日之后立即记录，一旦基金获得有关此类股息或公司行为的信息。

利息收入和支出按应计制记录 。

e. 分发：

该基金记录股息 和在除息日应付给股东的分红。来自净投资收入和已实现净资本收益的股息和分配金额是根据 联邦所得税法规确定的，该法规可能与公认会计原则不同。这些账面基础/税基差异本质上要么被视为暂时性的，要么是永久性的。如果这些差异本质上是永久性的，这些 金额将根据其联邦税基待遇在资本账户中重新分类；暂时差异不需要重新分类。超过净投资收益 的股息和分配以及用于税收目的的已实现净资本收益记为资本回报。

f. 联邦所得税：

基金打算 通过遵守经修订的1986年《美国国税法》M分章中某些投资公司的规定 ，继续获得 “受监管的投资公司”（“RIC”）的资格，并将净投资收益和已实现的净资本收益的分配足以免除基金的所有联邦所得税。因此，不需要联邦所得税规定。

基金只有在税务机关审查的情况下 “更有可能” 维持不确定的税收状况才会承认税收状况的税收益处 。基金管理层得出结论，不存在需要在财务报表中确认的重大不确定税收状况。由于税务机关可以审查先前提交的纳税申报表，因此截至2022年10月31日的最近一个财年，基金最近四个财政年度中每个财政年度的美国联邦和州纳税申报表都需要接受此类审查。

g. 国外预扣税 ：

基金从非美国来源获得的股息和利息 收入通常需缴纳非美国预扣税，并记录在运营报表中。基金根据税收协定申请退税，以退还这些 预扣税。被视为可收回的退税款在资产负债表中记作应收税款。此外，基金在其投资的某些国家可能需要缴纳资本 利得税。根据与其中一些国家签订的适用的美国所得税协定的条款，上述税收可能会减少或取消。基金在 赚取相关收入时应计此类税款。

此外，当基金 在其投资的某些国家出售证券时，实现的资本收益可能需要纳税。根据这些市场要求和公认会计原则的要求，基金对目前持有的已持有的证券累积递延资本利得税

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在这些 个国家内尚未实现升值。应计的递延资本利得税金额（如果有）在资产负债表中报告。

3.与关联公司的协议和交易

a. 投资经理：

abrdn Asia Limited 担任基金所有投资的投资经理。投资管理公司是abrdn plc的间接全资子公司。在提供咨询服务时，投资经理可以使用abrdn plc投资顾问子公司的 资源。这些关联公司已签订程序，根据这些程序，关联公司的投资专业人员可以作为投资经理的关联人员提供投资组合管理和研究服务 。

根据管理 协议，投资经理做出与基金资产有关的投资管理决策。对于此类投资服务，基金向投资经理支付的年利率为前 2000万美元的0.60％，接下来的3000万美元的0.40％，以及基金平均每周管理资产中超过5000万美元的0.20％。就本计算而言，基金的 “管理资产” 是指 基金的总资产，包括归因于投资杠杆的资产，减去所有负债，但不包括基金通过以下方式为投资目的获得的杠杆的任何负债或债务 ：(i) 发行或产生任何类型的债务（包括但不限于通过信贷额度借款或发行债务证券），(ii) 发行优先股股票 或其他类似优先证券，和/或 (iii) 任何其他方式，但不包括因基金借出的证券而收到的任何抵押品。在截至2023年4月30日的六个月期间，基金向 投资经理支付了166,988美元。此外，养恤基金已同意向投资经理偿还与基金有关的所有自付费用。在截至2023年4月30日的六个月期间，没有向投资经理支付任何此类费用 。

b. 基金管理：

投资管理公司 的关联公司abrdn Inc. 担任基金的管理人，根据一项经修订的费用表的协议，abrdn Inc. 收取一笔费用，由基金每季度支付，年费率为基金平均每周净资产价值的0.08％。在截至2023年4月30日的六个月期间，abrdn Inc.从该基金获得了39,025美元的管理服务收入。

c. 投资者关系：

根据 投资者关系服务协议的条款，abrdn Inc. 向基金和投资经理或其关联公司建议的某些其他基金提供投资者关系服务并付款，作为投资者关系计划的一部分 。

根据投资者关系服务 协议，基金拖欠与投资者关系计划相关的部分费用（“基金部分”）。但是，投资者关系服务费用受abrdn Inc.的限制，因此该基金只能按基金平均每周净资产的0.05％支付 。基金每周平均净资产0.05％的上限利率与基金份额之间的任何差额均由abrdn Inc.支付。

根据 投资者关系服务协议的条款，abrdn Inc.（或abrdn Inc. 聘请的第三方）除其他外，根据公开信息向股东提供客观而及时的信息； 通过使用技术高效地提供信息，同时让股东可以立即联系知识渊博的投资者关系代表；与来自各种公司的 投资专业人士发展和保持有效的沟通；创建和维护投资者关系沟通材料，例如基金经理访谈、电影和网络直播，发布白皮书、杂志文章 和其他相关材料，讨论基金的投资业绩、投资组合定位和展望；与大型机构股东发展和保持有效的沟通；回应 股东的具体问题；向董事会和管理层报告活动和业绩，详细了解股东情绪。

在截至2023年4月30日的六个月期间 ，该基金产生的投资者关系费约为28,875美元。在截至2023年4月30日的六个月期间，abrdn Inc.承担了分配给该基金 的投资者关系成本中的7,284美元，因为投资者关系费用超过基金平均每周净资产的0.05％。

4.投资交易

截至2023年4月30日的六个月期间， 投资证券（不包括短期证券）的购买和销售额分别为24,752,736美元和25,632,720美元。

5.资本

该基金的法定资本为3000万股，每股普通股面值0.01美元。截至2023年4月30日，已发行和流通的普通股为13,599,990股。

下表显示了基金在截至2023年4月30日的六个月期间作为季度向股东分配的一部分发行的 股票。

付款日期	已发行股票
01/11/2023	46,148
03/31/2023	48,049

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6.折扣管理计划

基金董事会 批准了公开市场回购和折扣管理政策（“计划”）。该计划允许基金在公开市场上购买其已发行普通股， 任何回购的金额和时间由投资经理自行决定。管理层根据 的历史折扣水平和当前的市场状况，可以根据合理的判断，以每股净资产价值的某些折扣进行此类购买。

基金董事会将每季度收到有关上一季度根据本政策进行的任何交易的信息，如果股票被回购，管理层将每月在 基金的网站上公布回购的股票数量。根据该计划的条款，允许该基金在截至去年10月31日的任何12个月内在公开市场上回购其已发行普通股的10％。

在截至2023年4月30日 的六个月期间，基金没有通过该计划回购任何股票。

7。信贷额度

2020年12月15日， 基金与法国巴黎银行Prime Brokerage International Ltd.（“BNPP PB”）签订了主要经纪协议。最高承诺金额为2,000万美元。贷款协议的条款规定，利率 为1个月伦敦银行同业拆借利率加上每年借款额的0.85％。2021年12月14日，董事会批准了与BNPP PB签订的主要经纪协议的修正案，以浮动利率调整借入金额的收取利息 ，该利息可能基于有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上点差。BNPP PB 融资机制为基金提供有担保的承诺信贷额度，其中某些基金 资产是用向基金预付的预付款进行质押的。该基金已授予作为法国巴黎银行信贷额度抵押品的所有质押资产的担保权益。

截至2023年4月30日，该基金的未偿余额 为15.2亿日元（合11,162,927美元）。在截至2023年4月30日的六个月期间，该基金的平均借款额为15.2亿日元， 借款的平均加权利率为0.79％。截至2023年4月30日的六个月期间，与信贷额度相关的利息支出为44,296美元。

8.证券投资 风险

a. 股票证券 风险：

公司的股票或其他证券 的表现可能不如预期，价值可能会下降，这是由于与公司（例如低于预期的收益或某些管理决策）或与公司所从事的行业 相关的因素（例如对产品或服务的需求减少）

特定行业）。普通股 的持有人通常比优先股或债务证券的持有人承受更大的风险，因为发行人破产后，普通股股东债权的偿还权从属于优先股和债务证券 的偿还权。

b. 焦点风险：

由于投资集中在受外国证券或货币风险影响的有限数量的国家或地区，基金可能存在通常与在美国的投资无关的风险要素 。该基金将 的投资重点放在日本，与地域分散的基金相比，这使基金面临更大的波动性和更大的损失风险。与同类美国证券相比，此类重点投资可能会使基金承受因这些国家或地区的政治 或经济状况而产生的额外风险，而可能实施的不利政府法律或货币兑换限制可能会导致证券及其市场的流动性降低， 价格的波动性更大。

c. 外币 敞口风险——日本：

基金的资产基本上全部投资于日本股票。此外，基金的部分临时投资可能以日元计价的债务证券。基金收到的几乎所有收入均以 日元计。但是，基金的资产净值以美元列报，基金的分配以美元为单位。因此，日元相对于美元的贬值将对基金报告的净资产价值和分配产生不利影响 。此外，基金按该日有效的外汇汇率计算其收益，如果在收到之日和基金进行分配之日之间，日元 的价值相对于美元的价值下跌，而且，如果基金的美元现金不足以满足分配要求，则基金 可能需要清算证券才能进行分配。

d. 外国证券风险 -日本：

投资在国外市场交易的外国 证券，包括日本证券，所承受的损失风险与投资美国证券的风险不同。其中包括与日本股票市场 性质相关的风险、与日本相关的政治和经济风险、货币之间的汇率波动以及与货币兑换相关的成本，以及可能对基金投资日本股票造成潜在限制和限制的日本法律 和政府法规。

e. 发行人风险：

证券的价值可能由于与发行人直接相关的原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆以及对发行人商品或服务的需求减少。

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f. 杠杆风险：

基金可能使用杠杆 购买证券。当基金使用杠杆时，基金投资组合价值的增减将放大。

g. 管理风险：

基金承受 风险，即顾问可能做出糟糕的安全选择。顾问及其投资组合经理在为基金做出投资决策时运用自己的投资技巧和风险分析，无法保证这些决策会为基金带来预期的结果。此外，顾问可以选择表现不如相关市场的证券或其他具有类似投资目标和 策略的基金。

h. 市场事件风险：

市场受到 多种因素的影响，包括利率、企业利润前景、国家和世界经济的健康状况、全球其他股票市场的波动以及金融、经济和其他 全球市场的发展和干扰，例如战争、恐怖主义、市场操纵、政府干预、违约和停摆、政治变化或外交事态发展、公共卫生 紧急情况和自然/环境灾害。此类事件可能对证券市场产生负面影响，导致基金贬值。

其中一个事件是 COVID-19 疫情，它对包括基金投资市场在内的全球经济和市场造成了重大干扰，并且已经并将继续对 基金的投资价值产生负面影响。

世界各国的政策和立法 变化正在影响金融监管的许多方面，世界各地的政府和准政府当局和监管机构此前曾通过各种重大的财政和货币政策变化来应对严重的经济混乱。

这些变化 对市场的影响以及对市场参与者的实际影响，可能要等一段时间才能完全为人所知。此外，世界各地的经济和金融市场正变得越来越相互关联。 因此，无论本基金是否投资于位于经济和金融困难的国家或领域或在这些国家或领域有大量风险敞口的发行人的证券， 基金投资的价值和流动性都可能受到此类事件的负面影响。

i. 中型股证券 风险：

与大型公司的证券相比，中型 公司的证券往往波动性更大，流动性更差。

j. 非美国税收风险：

基金从国外来源获得的收入、收益和收益 可能需要缴纳这些国家征收的预扣税和其他税，这将减少这些投资的回报。某些 个国家与美国之间的税收协定可能会减少或取消此类税收。

如果在其 应纳税年度结束时，基金总资产价值的50％以上是外国公司的证券，包括为此目的的外国政府的证券，则基金将被允许根据该守则做出选择 ，允许股东扣除或抵免基金缴纳的外国税款。在这种情况下，股东将在外国来源的总收入中按比例计入此类税收的份额。 股东申请抵消性外国税收抵免或扣除的能力受《守则》规定的某些限制的约束，这可能导致股东 无法获得此类税额的全额抵免或扣除（如果有）。未在美国联邦所得税申报表上逐项列出的股东可以申请此类外国税收的抵免（但不能扣除）。 如果基金没有资格或选择不做出这样的选择，股东将无权出于美国联邦所得税的目的就基金缴纳的外国税款 单独申请抵免或扣除；在这种情况下，外国税仍然会减少基金的应纳税所得额。即使基金选择将外国税收抵免或扣除额转给股东，免税 股东和通过IRA等税收优惠账户投资基金的股东也无法从任何此类税收抵免或扣除中受益。

k. 被动外国 投资公司税收风险：

基金对某些 “被动外国投资公司”（“PFIC”）的股权投资可能会要求基金对从PFIC获得的分配或处置PFIC股票所获得的 收益缴纳美国联邦所得税（包括利息费用）。基金可以选择将PFIC视为 “合格选择基金”（即进行 “QEF选择”），在这种情况下，基金 将被要求包括其在公司收入和净资本收益中所占的份额。基金可以选择将此类持股的收益（以及有限程度的亏损）记入 “ 市场”，就好像它在基金应纳税年度的最后一天出售和回购了其在这些PFIC中的持股一样。此类损益被视为普通收入和亏损。由于并非总是 可能将外国公司识别为PFIC，因此在某些情况下，基金可能会产生上述税收和利息费用。

l. 行业风险：

如果基金 的很大一部分资产投资于在经济领域内广泛相关的行业中开展业务的公司的证券，则基金可以

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与投资范围更广的基金相比，更容易受到该经济领域不利事态发展的影响。

工业板块 风险。如果工业部门占基金持股的很大一部分，基金将对变化很敏感，其业绩可能会受到影响该行业的问题的不利影响 。工业领域公司发行的证券的价值可能会受到与其特定产品或服务以及 工业部门产品相关的供求关系的不利影响。由于技术飞速发展和新产品的频繁推出，制造公司的产品可能面临过时。政府监管、世界 事件、经济状况和汇率可能会对工业领域公司的表现产生不利影响。工业领域的公司可能会受到环境 损害责任和产品责任索赔的不利影响。工业部门也可能受到商品价格变化或趋势的不利影响，而这些变化或趋势可能受到不可预测因素的影响。工业 领域的公司，尤其是航空航天和国防公司，也可能受到政府支出政策的不利影响，因为参与该领域的公司在很大程度上依赖政府对其产品和服务的需求。

信息技术行业 风险。如果信息技术部门占基金的很大一部分，基金将对影响该行业的因素的变化很敏感，其表现可能在更大程度上取决于影响该行业的因素。信息技术公司在国内和国际上都面临着激烈的竞争，这可能会对其利润率产生不利影响。像其他 科技公司一样，信息技术公司的产品线、市场、财务资源或人员可能有限。信息技术产品

由于 技术发展迅速、新产品的频繁推出、增长率的不可预测变化以及对合格人员服务的竞争，公司可能会面临过时的问题。信息技术领域的公司严重依赖专利和知识产权。这些权利的损失或减损可能会对这些公司的盈利能力产生不利影响。

m. 小盘股证券 风险：

小型股 公司的证券流动性较差，因此价格的波动性可能比大型公司的证券更大。

n. 估值风险：

基金 在出售任何特定证券投资时可能获得的价格与基金对投资的估值不同，特别是对于在稀薄或波动的市场中交易的证券，或者使用公允估值方法或独立定价服务机构提供的价格进行估值的证券。因此，出售投资时获得的价格可能低于基金赋予的价值，而基金 在出售投资后实现的亏损可能大于预期或低于预期。基金对其投资进行估值的能力也可能受到 定价服务或其他第三方服务提供商的技术问题和/或错误的影响。

9。突发事件

在 的正常业务过程中，基金可以根据某些合同和组织文件提供一般赔偿。基金在这些安排下的最大风险敞口取决于未来可能向基金提出的索赔 ，因此无法估计；但是，基金预计此类索赔造成的损失风险很小。

10。税务 信息

截至2023年4月30日，基金投资（包括衍生品，如果适用）的美国联邦 所得税基准和未实现的净折旧额如下：

的税收成本 证券	未实现 感谢	未实现 折旧	网 未实现 感谢/ （折旧）
$102,885,220	$6,051,334	$(9,851,269)	$(3,799,935)

11。后续事件

管理层已经评估了 在财务报表发布之日之前因后续事件而进行的披露和/或调整的必要性。根据该评估，除下文所述外，截至2023年4月30日， 财务报表无需披露和/或调整。

2023年5月9日，该基金宣布， 将于2023年6月30日向截至2023年5月19日的所有登记股东支付每股0.10美元的股票分配。自 2023 年 5 月 25 日起，P. Gerald Malone 先生辞去了 董事会的董事职务。自2023年6月6日起，董事会任命C. William Maher为三级董事。

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该基金打算将其几乎所有的净投资收入分配给 股东，并至少每年分配任何已实现的净资本收益。为此目的的净投资收入是指扣除支出后的长期已实现净资本收益和 短期资本收益以外的收入。根据股息再投资和可选现金购买计划（“计划”），普通股以自己的名义注册的股东将被视为选择让Computershare Trust Company N.A.（“计划代理人”）根据该计划自动对基金股票进行再投资，除非这些股东 选择以现金形式获得分配。选择接受现金分配的股东将获得此类分配，这些分配由计划代理人作为 股息支付代理人直接邮寄给股东，以美元支票支付。对于银行、经纪人或被提名人等为其他受益所有人持有股票的股东，计划代理人将根据股东不时认证的股票数量 来管理本计划，这些股票数量代表以此类股东名义注册并存入未选择以现金获得 分配的受益所有人的账户持有的总金额。拥有以银行、经纪商或其他被提名人的名义注册的股票的投资者应就通过该被提名人参与本计划事宜与该被提名人协商，并可能被要求 以自己的名义注册股票才能参与本计划。请注意，基金不发行证书，因此所有股票都将在账面登记表中登记。计划代理人 充当股东管理计划的代理人。如果基金董事宣布以基金普通股或现金支付收益分红或资本收益分配， 非本计划的参与者将获得现金，而本计划的参与者将获得普通股，由基金发行或计划代理人在公开市场上购买，如下所述。如果估值日的每股市场价格 （加上预期的每股费用）等于或超过该日的每股资产净值，则基金将以资产净值向参与者发行新股；但是，如果资产净值低于估值日市场价格的95％ ，则此类股票将以市场价格的95％发行。估值日期将是此类分配或股息的支付日期，或者，如果该日期不是纽约证券交易所的交易日 ，则为前一个交易日。如果当时的资产净值超过基金股票的市场价格，或者如果基金应宣布仅以 现金支付的收益分红或资本收益分配，则计划代理人将作为参与者的代理人，在纽约证券交易所或其他地方为参与者的账户购买基金股票，在付款日当天或之后不久。如果在计划 代理完成购买之前，市场价格超过基金份额的资产净值，则计划代理人支付的平均每股购买价格可能超过基金股票的资产净值，导致 收购的股票少于基金在股息支付之日以基金发行的股票支付分配时的股份。由于前面所述

在公开市场 购买方面遇到困难，该计划规定，如果计划代理人无法在购买期内将全部股息金额投资于公开市场购买，或者如果市场折扣在 购买期内转为市场溢价，则计划代理人将停止进行公开市场购买，并将在最后一个购买日营业结束时获得新发行股票的股息金额的未投资部分。

参与者可以选择 向计划代理人额外支付每笔投资至少50美元的现金（通过支票、一次性在线银行借记或每月定期自动ACH借记），用于投资基金的普通股， ，年度最高供款额为25万美元。计划代理将在收到支票或电子资金转账后最多等待三个工作日，以确保收到充足的资金。在确认 收到充足资金后，计划代理人将在每个月的第25天使用从参与者那里收到的所有此类资金在公开市场上购买基金股票，如果25日不是交易日 ，则在下一个交易日购买基金股票。

如果参与者设置 每月定期自动ACH借记，则将在每个月的20日或下一个工作日从其美国银行账户中提取资金，如果20日不是银行工作日，则在下一个工作日从其美国银行账户中提取资金，并在下一个 投资日期进行投资。计划代理人维护计划中的所有股东账户，并提供账户中所有交易的书面确认书，包括股东个人和税务记录所需的信息 。每位计划参与者账户中的股份将由计划代理人以参与者的名义持有，每位股东的委托书将包括根据本计划购买的股票。对于基金直接发行的普通股， 将不收取经纪费。但是，每位参与者将支付计划代理人的公开市场购买 所产生的每股0.02美元的费用，该费用与股息再投资、资本收益分配和参与者的自愿现金支付有关。每股费用包括计划代理人必须支付的任何适用的经纪佣金 。

参与者还有 选择通过本计划出售其股票。该计划支持两种类型的销售订单。批量订单销售在每个上市日提交，并将与其他待售销售请求分组。价格将 是Computershare经纪人为每批订单获得的平均销售价格（扣除费用），通常将在收到请求后的2个工作日内在正常的市场开放时间内出售。请注意， 所有书面销售请求始终由批量订单处理。（每股 10 美元和 0.12 美元）。市价订单销售将在下一个可用交易时卖出。股票在上市时是实时出售的，但是必须出示 可用交易才能完成此交易。市价订单销售只能

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致电 1-800-647-0584 或 通过 www.computershare.com/buyaberdeen 使用投资者中心申请。（每股 25 美元和 0.12 美元）。

根据本计划收到的股息和 分配不会免除参与者可能为此类股息或分配缴纳的任何所得税。基金或计划代理人可以终止本计划，该计划适用于在该股息或分配的记录日期前至少 30 天向计划成员发送终止通知后支付的任何自愿现金 付款以及任何在终止通知后支付的任何股息或分配。该计划也可由 修改

基金或计划代理人，但是（ 为遵守适用法律或美国证券交易委员会或任何其他监管机构的规则或政策而必要或适当的情况除外）只能在 生效日期前至少 30 天向计划参与者邮寄书面通知。有关该计划的所有信件均应通过电话1-800-647-0584、通过www.computershare.com/buyaberdeen使用投资者中心或以书面形式发送至罗得岛州普罗维登斯Computershare Trust Company N.A.，邮政信箱43006，罗得岛州普罗维登斯 02940-3078。

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导演

Radhika Ajmera，主席
斯蒂芬·伯德
安东尼·克拉克
C. William Maher

投资经理

abrdn 亚洲有限公司
教堂街 21 号
#01 -01 Capital Square Two
新加坡 049480

管理员

abrdn Inc.
市场街 1900 号，200 号套房
宾夕法尼亚州费城 19103

保管人

State Street 银行和信托公司
国会街一号，1 号套房
马萨诸塞州波士顿 02114-2016

转账代理

北卡罗来纳州计算机共享信托公司
邮政信箱 43006
罗得岛州普罗维登斯 02940-3078

独立注册公众会计师事务所

KPMG LLP
市场街 1601 号
宾夕法尼亚州费城 19103

法律顾问

Dechert LLP
1900 K Street N.W.
华盛顿特区 20006

投资者关系

abrdn Inc.
市场街 1900 号，200 号套房
宾夕法尼亚州费城 19103
1-800-522-5465
Investor.Relations@abrdn.com

本报告中包含的截至2023年4月30日的财务报表 未经审计，因此没有就此发表任何意见。

根据经修订的1940年《投资公司法》第23（c）条，特此在 中发出通知，基金可以不时在公开市场上购买其普通股。

abrdn Japan Equity Fund, Inc. 的股票在纽约证券交易所上市，代码为 “JEQ”。有关基金资产净值和市场价格的信息可在www.abrdnjeq.com上查阅。

本报告，包括 此处的财务信息，转交给 abrdn Japan Equity Fund, Inc. 的股东，仅供其参考。它不考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。过去的表现并不能保证未来的业绩。