附录 99.2

管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩

以下是Toro Corp.（“Toro”）截至2022年6月30日和2023年6月30日的六个月财务状况和经营业绩的讨论。除非 另有说明，否则 “公司”、“我们”、“我们的” 和 “我们” 或类似术语的提法应包括 Toro 及其全资子公司。您应该阅读以下讨论和分析，以及本报告其他地方包含的未经审计的中期简明 合并财务报表和相关附注。本节显示的与同期比较百分比变动相关的金额来自未经审计的中期简明合并 财务报表。以下讨论包含前瞻性陈述，这些陈述反映了我们的未来计划、估计、信念和预期业绩。这些前瞻性陈述取决于 可能超出我们控制范围的事件、风险和不确定性，这可能会导致实际事件或条件与此类前瞻性陈述目前所预期、表达或暗示的事件或条件存在重大差异。要更全面地讨论这些风险和 不确定性，请阅读标题为 “关于前瞻性陈述的警示性声明” 和 “第 3 项” 的部分。关键信息——D. 风险因素” 载于我们截至2022年12月31日的年度报告（“2022年年度报告”）， 已于2023年3月8日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交。有关我们管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析的更多信息，请参阅我们的 2022 年度 报告。除非此处另有定义，否则此处使用的大写术语和表述应具有与 2022 年年度报告中赋予它们的相同含义。

业务概述和机队信息

我们是一家以增长为导向的独立航运公司，由Castor Maritime Inc.（“Castor”）于 2022 年 7 月 根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，是卡斯特以前的油轮所有子公司和 Elektra Shipping Co.的控股公司。（以前拥有M/T Wonder Arcturus），涉及 将Castor的油轮业务分拆为一家独立的上市公司（“分拆公司”）。分拆于 2023 年 3 月 7 日完成，当天我们开始作为一家独立的上市公司进行交易。有关分拆的更多信息 ，请参阅 2022 年年度报告。

我们收购、拥有、租用和运营远洋油轮和液化石油气运输船，并为 原油、精炼石油产品和液化石油气提供全球海运服务。

截至 2023 年 8 月 9 日，我们运营了四艘从事全球原油和精炼石油产品运输的油轮，使用我们的一艘 aframax/LR2 油轮和一艘运输原油的 Aframax 油轮、两艘运输精炼石油产品的Handysize油轮和四艘运输液化石油气的液化石油气运输船，总载货量为 30万载重吨，平均载货量为30万载重吨年龄为12.4岁（统称我们的 “舰队”）。由于原油运输（由Aframax/LR2油轮运输）和石油产品运输（由 Handysize 油轮运输）、液化石油气运输（由液化石油气运输船运输）的特点不同，以及与 原油相比，液化石油气的贸易性质以及贸易路线、租船人和货物装卸的差异以及其他石油产品，我们已经确定我们目前在三个应申报的细分市场运营：（i）Aframax/LR2 油轮部分，（ii）Handysize 油轮部分和 (iii) 液化石油气运输船段。

我们的舰队目前签订了以泳池、航海包租和定期租船混合运营的合同。根据我们对市场状况的评估，我们的商业战略主要侧重于 以泳池、航海租船和定期租船的混合方式部署我们的舰队。我们调整这些租船的组合，以利用与定期租船相关的相对稳定的现金流和较高的利用率 ，在与航行包机相关的强劲包机市场条件下从诱人的旅行包机费率中获利，或者利用我们的船只的高利用率 ，以及在租船市场条件强劲的时期，在租船市场条件强劲的时期获得有吸引力的包机费率。

在2022年6月30日之前，我们的舰队由Pavimar S.A.（“Pavimar”）进行技术管理，这是由彼得罗斯·帕纳吉奥蒂迪斯的姐妹伊斯米尼 Panagiotidis控制的关联方，由彼得罗斯·帕纳吉奥蒂迪斯先生控制的公司Castor Ships S.A.（“Castor Ships”）进行商业管理。自2022年7月1日起，经双方同意，Pavimar与公司拥有的油轮 子公司之间签订的技术管理协议已终止。自2022年7月1日起，Castor Ships通过与无关的第三方管理人签订的分包协议向船舶提供船舶管理和租船服务。

下表总结了截至 2023 年 8 月 8 日有关我们舰队的关键信息：

舰队舰艇：

船名
  
容量
（载重吨）
    
年
建成
  
的国家
施工
​
的类型
宪章
  
总章程
费率
    
估计的
最早的章程
到期
    
预计最新
宪章
到期
  
aframax/LR2 分段
                
​
                    
M/T Wonder Sirius
    
115,341
      
2005
  
韩国
​
时限章程(1)
  
$
  
每天 40,000
    
2023 年 11 月
    
2024 年 6 月
  
M/T Wonder Vega
    
106,062
      
2005
  
韩国
​
油轮池(2)
      
不适用
      
不适用
      
不适用
  
便携式分段
                    
​
                            
M/T Wonder Mimosa
    
36,718
      
2006
  
韩国
​
油轮池(3)
      
不适用
      
不适用
      
不适用
  
M/T Wonder Formosa
    
36,660
      
2006
  
韩国
​
油轮池(3)
      
不适用
      
不适用
      
不适用
  
液化石油气运输船段
                                                
LPG Dream Terrax
    
4,743
      
2020
  
日本
  
时限章程(1),(4)
  
$
  
每月 310,000
    
2024 年 8 月
    
2025 年 8 月
  
LPG Dream Arrax
    
4,753
      
2015
  
日本
  
航行
  
$
  
一次性付款 235,000
    
2023年8月11日(5)
      
不适用
  
LPG Dream Syrax
    
5,158
      
2015
  
日本
  
时限章程(1)
  
$
  
每月 308,500
    
2024 年 2 月
    
2024 年 2 月
  
液化石油气梦幻Vermax
    
5,155
      
2015
  
日本
  
时限章程(1)
  
$
  
每月 314,950
    
2024 年 3 月
    
2025 年 3 月  

(1)
2023 年 2 月，与 M/T Wonder Sirius 参与V8 Plus Pool有关的协议终止，该船开始定期租赁。
(2)
该船目前正在参与V8 Plus Pool，这是一个运营船龄在十五（15）年或以上的Aframax油轮的船池，由V8 Plus管理私人有限公司管理，我们的董事长兼首席执行官Petros Panagiotidis持有该公司的少数股权。
(3)
该船目前正在参与一个专门雇用Handysize油轮的独立油轮池。
(4)
根据TC期合同，该船已确定为期十二个月，每月31万美元，另有十二个月，租船人可以选择每月32万美元，预计于2023年8月13日左右交付。
(5)
预计航行完成日期。
 
最近的事态发展

有关2023年6月30日之后发生的事态发展，请参阅我们未经审计的中期简明合并财务报表附注16。

2
经营业绩

影响我们的业务、经营业绩和财务状况的主要因素

我们的经营业绩受到多种因素的影响。以下讨论和 分析中列出了在财政期内影响业务并可能继续影响我们业务的主要因素如下：

•
我们经营的航运业的海运货物和船舶吨位的需求和供应水平；

•
总体而言，航运业的周期性质及其对包机和运费以及船舶价值的影响；

•
成功实施增长型业务战略，包括能够以可接受和有吸引力的条件获得股权和债务融资，为未来的资本支出提供资金和/或实施 此业务战略；

•
全球经济增长前景和趋势；

•
影响航运和油轮运输业的经济、监管、政治和政府状况，包括国际冲突或战争（或威胁战争），例如俄罗斯和乌克兰之间的冲突；

•
我们船队的雇用和运营，包括我们船只的使用率；

•
在我们的包机 到期或以其他方式终止时，能够以具有经济吸引力的价格成功使用我们的船只，以及就我们的船队在航行、定期租船和泳池市场的就业结构做出战略决策；

•
管理我们开展业务和机队所有权所涉及的运营、财务、一般和行政要素，包括 我们的经理及其子经理及其每位供应商对我们的机队进行有效和高效的管理；

•
使用我们服务的租船人和泳池运营商的数量及其协议义务的履行情况，包括他们及时向我们付款的能力；

•
与现有租船人和泳池运营商保持牢固工作关系的能力，以及我们通过发展新的工作关系增加租船人数量的能力；

•
石油巨头和化学品分销协会（CDI）要求对我们 经理和/或子经理管理的船只的审查批准；

•
干船坞和特别调查的费用和持续时间，包括预期的和意想不到的；

•
我们的借款水平和与未偿债务相关的财务成本以及我们对债务契约的遵守情况；

•
管理我们的财务资源，包括银行关系以及与各种利益相关者的关系；以及

•
重大疾病疫情（例如 COVID-19）和政府对此的应对措施；以及

•
我们所有类别股票的任何分配水平。

这些因素是波动性的，在某些情况下可能不在我们的控制范围内。因此，过去的表现不一定代表未来的表现 ，也很难确定地预测未来的表现。另请参阅 “第 3 项。关键信息 — D. 风险因素” 见我们 2022 年年度报告。由于其中许多因素是我们无法控制的，而且 这些因素中的某些因素历来是波动性的，因此过去的表现不一定代表未来的表现，也很难确定地预测未来的表现。

3
我们机队的就业和运营

影响我们盈利能力的另一个因素是我们机队的使用和运营。我们船队的盈利就业在很大程度上取决于我们运营的航运领域的需求和 供应水平、我们的商业战略，包括关于船队在定期和航行租船和集合安排中的就业组合的决定，以及我们的经理和子经理利用我们与现有或潜在客户关系的能力 。作为油轮和液化石油气运输业务的新进入者，我们的客户群目前集中在少数租船人和油池经理身上。在截至2023年6月30日的六个月中，我们89％的收入来自与两位池经理签订的资金池安排。我们的客户群的广度已经并将继续对我们的业务盈利能力产生影响。此外，我们船队的有效运营 主要需要定期维护和维修、有效的船员甄选和培训、持续向我们的船队提供所需的备件和储备、应急响应计划、审核船只的船上安全 程序、安排船只保险、租船、对船上和岸上人员进行有关船只安全和安全应对计划（ISPS）的培训，获得 ISM 认证，遵守 环境法规以及标准, 并在接管船只的一年内对船只进行必要的审计, 并对船只进行持续的性能监测.

财务、一般和行政管理

管理我们的业务和船舶所有权所涉及的财务、一般和行政要素要求我们管理我们的财务资源， 包括管理银行关系、管理我们的银行账户、管理我们的会计系统、记录和财务报告、监测和确保遵守影响我们的业务 和资产的法律和监管要求，以及管理我们与服务提供商和客户的关系。

分析运营结果的重要衡量标准和定义

我们的管理层使用以下指标来评估我们的经营业绩，包括我们在细分市场层面的经营业绩，并相应地分配资本：

船舶总收入。船舶总收入来自航程租赁、 定期租船和联营安排。船舶总收入受我们船队中船只数量、租金和运费率以及船舶运营天数的影响，这些因素反过来又受到多种因素的影响，包括我们在船只定位上花费的 时间、我们的船只在干船坞进行维修、维护和升级工作的时间、船舶的年龄、状况和规格以及 海上工地的供应和需求水平运输市场。船舶总收入也受到我们的商业战略的影响，该战略涉及我们的船队在定期租船的船只、以远洋租船运营的船只和联营船只之间的就业结构。
 
我们衡量每个细分市场的三项独立活动的收入：（i）定期租船收入，（ii）航行包机收入和（iii）集体收入。

航行费用。我们的航行费用主要包括燃油费、港口和运河费用以及与租船有关的经纪佣金 。航行费用主要在租船期间或船舶重新定位或失业时产生。在 租船期间，燃油费用、港口和运河费会增加，因为在本例中，这些费用由我们承担。根据定期租约，租船人支付几乎所有与船舶航行相关的费用。根据集合安排，航行费用由泳池运营商承担 。如果出售给新租船人的船用燃料的成本高于或低于所购船用燃料的成本，也可能出现船用燃料的收益/损失。

4
运营费用。我们负责船舶运营成本，包括船员配备、维修和 维护费用、保险成本、吨位税、备件和消耗品库存成本、润滑油成本、通信费用和船舶管理费。维修和保养费用往往会因时期而波动 ，因为大多数维修和保养通常发生在定期的干船停靠期间。我们控制船只运营支出的能力也会影响我们的财务业绩。每日船舶运营开支的计算方法是将船队运营 费用除以相关期间的所有权天数。

非租用。停机是指由于定期维修、船舶升级、干船停靠或特殊或中期调查或其他不可预见的事件等原因，我们的船队无法提供 租船所要求的服务。

干船坞/特别调查。我们会定期对船队进行干船坞和/或进行特殊调查，以进行检查、 维修和维护以及任何改装，以符合行业认证或政府要求。我们控制停靠和特殊调查费用的能力以及我们按时完成预定的干船停靠和/或 特别调查的能力也会影响我们的财务业绩。干船停靠和特殊调查费用按延期法核算，即延期支付的实际费用，并在 至下一次调查预定到期之日期间按直线摊销。

所有权日。所有权天数是我们拥有船只的时期内的日历天总数。 所有权天数是衡量我们一段时间内机队规模的指标，并决定了该特定时期内记录的收入和支出水平。

可用天数。可用天数是指一段时间内的所有权天数减去我们的船只 因定期维修、干船停靠或特殊或中期检查而停租的总天数。航运业使用可用天数来衡量一段时间内船舶可用于创收的总天数。我们的 计算的可用天数可能无法与其他公司报告的计算结果相提并论。

营业日。营业天数是指减去计划外停工天数和闲置天数 后一段时间内的可用天数。

舰队利用率。舰队利用率的计算方法是将一段时间内的运营天数除以该期间的 可用天数。船队利用率用于衡量公司是否有能力有效地为其船只找到合适的工作，并最大限度地减少其船只因重大维修、 船只升级、干船停靠或特殊或中期调查以及其他不可预见的事件等原因而停租的天数。
 
运营结果

合并经营业绩

截至2023年6月30日的六个月，而截至2022年6月30日的六个月为止的六个月

   
六个月已结束
2022年6月30日
    
六个月已结束
2023年6月30日
    
更改-
金额
  
船舶总收入
  
$
42,609,567
    
$
56,012,683
    
$
13,403,116
  
费用：
                        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(18,669,842
)
    
(1,242,116
)
    
17,427,726
  
船舶运营费用
    
(10,807,764
)
    
(11,190,295
)
    
(382,531
)
向关联方收取的管理费
    
(1,384,650
)
    
(1,657,500
)
    
(272,850
)
折旧和摊销
    
(3,571,444
)
    
(3,785,684
)
    
(214,240
)
一般和管理费用（包括来自关联方的费用）
    
(640,156
)
    
(1,841,586
)
    
(1,201,430
)
收回可疑账款准备金
    
—
      
266,732
      
266,732
  
出售船只的收益
     —
     
40,548,776
      
40,548,776
  
营业收入
  
$
7,535,711
    
$
77,111,010
    
$
69,575,299
  
利息和财务成本，净额(1)
    
(386,973
)
    
541,954
      
928,927
  
外汇损失
    
(11,129
)
    
(21,352
)
    
(10,223
)
美国来源所得税
    
(480,476
)
    
(290,625
)
    
189,851
  
净收益和综合收益
  
$
6,657,133
    
$
77,340,987
    
$
70,683,854
  
A 系列优先股的分红
    
—
      
(451,111
 )
    
(451,111
)
A 系列优先股的视同股息
    
—
      
(931,034
 )
   
(931,034
)
归属于普通股股东的净收益
   $
6,657,133
     $
75,958,842
     $
69,301,709
  
普通股每股收益，基本
    
0.70
      
5.13
          
摊薄后每股普通股收益
    
0.12
      
1.28
          
普通股加权平均数，基本
    
9,461,009
      
14,810,147
          
加权平均普通股数量，摊薄
    
54,143,655
      
59,492,793
          

(1)
包括扣除利息收入后的利息和财务成本（如果有）。

5
船舶总收入

扣除租人佣金后的船舶总收入从2022年同期的4,260万美元增至截至2023年6月30日的六个月中的5,600万美元。这一增长 在很大程度上是由于 Aframax/LR2 和 Handysize 油轮市场的改善，与 2022 年同期相比，在截至2023年6月30日的六个月中，我们的船队平均每日TCE费率为38,168美元，而2022年同期的平均每日TCE费率为15,066美元，部分被可用天数减少到1,435天所抵消在截至2023年6月30日的六个月中，从2022年同期的1,589天开始。根据美国 GAAP，每日 TCE 利率不是 认可的衡量标准。请参阅附录A，了解该衡量标准与根据美国公认会计原则计算和列报的最直接可比财务指标的对账情况。

航行费用

截至2023年6月30日的六个月中，我们的油轮船队的航行费用从2022年同期的1,860万美元减少了1740万美元，至120万美元。航行费用的减少 主要与 (i) 与我们的船只商业雇佣安排相关的费用减少有关，因为在截至2023年6月30日的六个月中，我们的八艘油轮中有七艘根据集合协议 运营，与截至2022年6月30日的六个月相比，我们的Aframax/LR2油轮的燃油消耗成本和港口费用大幅下降航段主要根据航行 租船运营，以及 (ii) 我们的所有权日截至2023年6月30日的六个月中，船队从2022年同期的1,629天增加到1,489天，这是由于平均运营船只数量从2022年同期的9.0艘减少到截至2023年6月30日的六个月中的8.2艘。

6
船舶运营费用

船舶运营费用从2022年同期的1,080万美元增加了40万美元，至截至2023年6月30日的六个月中的1,120万美元， 主要反映了每日船舶运营费用从2022年同期的6,635美元增加到截至2023年6月30日的六个月中的7515美元，部分被我们船队所有权 天数减少到1,489天所抵消截至2023年6月30日的六个月中的天数，高于2022年同期的1,629天。

管理费

管理费从2022年同期的140万美元增加了30万美元，至截至2023年6月30日的六个月中的170万美元，这主要反映了 (i) 在我们签订了自2022年7月1日起生效的经修订和重述的主管理协议后管理费增加，以及 (ii) 我们的四家液化石油气运输公司的管理协议，这些协议自4月收购 协议签订之日起生效 2023 年 26 日。

折旧和摊销

由于我们机队 所有权天数的减少，我们机队的折旧费用从2022年同期的340万美元降至截至2023年6月30日的六个月中的290万美元。截至2023年6月30日的六个月中，干船坞和特别调查摊销费用为90万美元，而截至2022年6月30日的六个月中，费用为20万美元。干船坞 摊销费用的这种变化主要是由于干船坞摊销天数从截至2022年6月30日的六个月的195天增加到截至2023年6月30日的六个月中的575天。

一般和管理费用

在截至2023年6月30日的六个月中，一般和管理费用为180万美元，而在2022年同期，一般和行政 支出总额为60万美元。这一增长主要与 (i) 主要与我们公司的成长和2023年3月7日成为上市公司相关的法律和其他公司费用有关，以及 (ii) 2023年3月7日至2023年6月30日期间的固定管理费，总额为100万美元。在截至2022年6月30日的六个月中，以及2023年1月1日至3月7日 （分拆完成）期间，一般和管理费用反映了Castor根据我们舰队船只的所有权天数占Castor全部船队 总所有权天数的比例向公司分配的费用。

出售船只的收益

2023年6月22日，我们完成了对M/T Wonder Bellatrix的出售，根据2023年5月12日的协议 ，我们以3,700万美元的现金对价出售了这辆车。此次出售为公司带来了3580万美元的净收益，公司的出售净收益为1,930万美元。2023年6月26日，我们完成了对M/T Wonder Polaris的 出售，根据2023年5月18日的协议，我们以3,450万美元的现金对价将其出售。此次出售为公司带来了3,330万美元的净收益， 公司的出售净收益为2,130万美元。
 
利息和财务成本，净额

截至2023年6月30日的六个月中，利息和财务成本净额为50万美元，而在2022年同期， 的利息和财务成本净额为40万美元。这种差异主要是由于截至2023年6月30日的六个月中，我们的可用现金利息收入大幅增加，这足以抵消我们长期债务的加权平均利率从截至2022年6月30日的六个月的3.8％提高到2023年同期的7.9％。

7
截至2023年6月30日的六个月与截至2022年6月30日的六个月相比，Aframax/LR2油轮细分市场


  
六个月已结束
2022年6月30日
    
六个月已结束
2023年6月30日
    
更改 —
金额
  
船舶总收入
  
$
38,158,401
    
$
​ 47,507,650
    
$
9,349,249
  
费用：
                      
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(18,599,250
)
  
(834,590
)
    
17,764,660
  
船舶运营费用
    
(8,701,065
)
  
(8,013,227
)
    
687,838
  
向关联方收取的管理费
    
(1,076,950
)
  
(1,047,150
)
    
29,800
  
折旧和摊销
    
(2,992,158
)
  
(2,805,193
)
    
186,965
  
收回可疑账款准备金
    
—
    
266,732
      
266,732
  
出售船只的收益
    
—
      
40,548,776
      
40,548,776
  
分部营业收入
   $
​ 6,788,978
      $
75,622,998
    
$
68,834,020
  

船舶总收入

截至2023年6月30日的六个月中，扣除租人佣金后，我们的Aframax/LR2油轮板块的船舶总收入为4,750万美元，而2022年同期为3,820万美元。这一增长主要是由于Aframax/LR2油轮市场的改善。在截至2023年6月30日的六个月中，我们的Aframax/LR2油轮船队的平均每日TCE收入为43,907美元，而2022年同期的平均每日TCE费率为15,941美元，但部分被截至2023年6月30日的六个月中可用天数从2022年同期的1,227天减少到1,063天所抵消。根据美国 GAAP，每日 TCE 利率不是公认的衡量标准 。请参阅附录A，了解该衡量标准与船舶总收入的对账情况，这是根据美国公认会计原则计算和列报的最直接可比的财务指标。

航行费用

截至2023年6月30日的六个月和2022年同期，我们的Aframax/LR2油轮板块的航行费用分别为80万美元和1,860万美元。 的减少主要与 (i) 我们的船只主要根据联营协议运营，在截至2023年6月30日的六个月中，我们的泳池运营商承担船用燃料消耗和港口费用，而在 2022 年的相应时期，我们的 Aframax/LR2 油轮船队主要根据航行租船运营，根据该协议，我们承担所有航行费用，包括燃油和港口费用；以及 (ii) 出售 M/T Arcd Wonder 2022 年 7 月 15 日 turus。

船舶运营费用

运营费用从2022年同期的870万美元减少了70万美元，至截至2023年6月30日的六个月中的800万美元，这主要反映了由于出售了M/Aframax/LR2，我们船队中Aframax/LR2船的所有权天数从2022年同期的1267天减少到截至2023年6月30日的六个月中的1,074天 T Wonder Arcturus，在截至2023年6月30日的六个月中，每个所有权日的运营费用与2022年同期相比有所增加，部分抵消了这一点。

8
管理费

在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月中，我们的Aframax/LR2油轮板块的管理费稳定在110万美元。管理费 没有变化，因为我们的经理向我们收取每日管理费的船队所有权总天数减少了，但被我们签订自2022年7月1日起生效的经修订和重述的主管理协议 后增加的管理费所抵消。

折旧和摊销

由于Aframax/LR2油轮船队的所有权天数减少，截至2023年6月30日的六个月中，我们的Aframax/LR2油轮板块的折旧费用从2022年同期的300万美元降至220万美元。在截至2023年6月30日的六个月中，干船坞和特别调查摊销费用为60万美元，与M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior在此期间的摊销有关，因为这些船只分别在2022年第二季度和2022年第四季度进行了预定的干船坞维修。 dry-dock 和特别调查摊销费用在2022年同期为26,200美元，与M/T Wonder Musica的摊销有关。

出售船只的收益

有关出售M/T Wonder Bellatrix 和 M/T Wonder Polaris 的详细信息，请参阅上文 “合并运营业绩——出售船只的收益” 下的讨论。

截至2023年6月30日的六个月，而截至2022年6月30日的六个月——Handysize Tanker Segment

​
  
六个月已结束
2022年6月30日
  
六个月已结束
2023年6月30日
    
更改-
金额
  
船舶总收入
  
$
4,451,166
    
$​
8,116,946
    
$
3,665,780
  
费用：
                        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(70,592
)
    
(104,980
)
    
(34,388
)
船舶运营费用
    
(2,106,699
)
    
(2,852,712
)
    
(746,013
)
向关联方收取的管理费
    
(307,700
)
    
(352,950
)
    
(45,250
)
折旧和摊销
    
(579,286
)
    
(850,371
)
    
(271,085
)
分部营业收入
  
$
1,386,889
    
$​
3,955,933
    
$
2,569,044
  

船舶总收入

截至2023年6月30日的六个月中，扣除Handysize油轮板块的租船人佣金后的船舶总收入为810万美元，而2022年同期为450万美元。增长的主要原因是Handysize油轮市场与2022年同期相比有所改善，这反映在截至2023年6月30日的六个月中，Handysize船队的平均每日TCE费率从2022年同期的12,101美元提高到25,116美元。根据美国 GAAP，每日 TCE 利率不是公认的衡量标准。请参阅附录A，了解该衡量标准与船舶总收入的对账情况，后者是根据美国公认会计原则计算和列报的最直接可比的财务指标。

船舶运营费用

截至2023年6月30日的六个月中，我们的Handysize油轮板块的运营费用从2022年同期的210万美元增加了80万美元，至290万美元，这主要反映了船员支出的增加。

9
管理费

截至2023年6月30日的六个月中，我们的Handysize油轮板块的管理费增加了10万美元，从2022年同期的30万美元增加到40万美元，这主要反映了我们签订自2022年7月1日起生效的经修订和重述的主管理协议后管理费的增加，因为这两个时期的所有权天数都没有变化。

折旧和摊销

在截至2023年6月30日的六个月和2022年同期 期间，我们的Handysize油轮板块的折旧费用为50万美元，因为这两个时期的所有权天数均没有变化。截至2023年6月30日的六个月和2022年同期的干船坞摊销费用分别为30万美元和10万美元，这笔增加的10万美元与M/T Wonder Formosa有关，该船从2023年2月初到2023年3月初进行了预定的干船坞和特别调查。
 
截至2023年6月30日的六个月——液化石油气运输商板块

我们在2023年第二季度进入液化石油气业务，因此，截至2022年6月30日的六个月中，没有可比的财务信息。

​
  
六个月已结束
2023年6月30日
  
船舶总收入
  
$
388,087
  
费用：
        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(302,546
)
船舶运营费用
    
(324,356
)
向关联方收取的管理费
    
(257,400
)
折旧和摊销
    
(130,120
)
分部营业亏损
  
$
(626,335
)

船舶总收入

在截至2023年6月30日的六个月中，我们的液化石油气运输船板块的船舶总收入为40万美元。在截至2023年6月30日的六个月中，我们平均拥有0.3艘液化石油气运输商， 的每日TCE费率为1,614美元。根据美国 GAAP，每日 TCE 利率不是公认的衡量标准。请参阅附录A，了解该衡量标准与船舶总收入的对账情况，这是根据美国公认会计原则计算和列报的最直接可比的财务指标 。在我们拥有它们期间，我们的两艘液化石油气运输船都在租船。

航行费用

在截至2023年6月30日的六个月中，我们的液化石油气运输公司板块的航行费用为30万美元，主要包括燃油消耗成本和港口费用。

船舶运营费用

在截至2023年6月30日的六个月中，我们的液化石油气运输公司板块的运营支出为30万美元，主要包括船员工资成本、维修和维护成本 以及润滑剂的消耗成本。

10
管理费

在截至2023年6月30日的六个月中，我们的集装箱船板块的管理费为30万美元。

折旧和摊销

在截至2023年6月30日的六个月中，折旧和摊销费用为10万美元，完全与我们拥有船只期间的折旧 有关。
 
流动性和资本资源

我们在资本密集型行业开展业务，我们预计将通过运营现金、股票发行 收益和债务交易借款相结合的方式为购买更多船舶和其他资本支出提供资金。我们的流动性要求涉及偿还债务的本金和利息、为资本支出和营运资金提供资金（包括维持船舶的质量 以及遵守国际航运标准和环境法律法规），以及维持现金储备，以满足我们信贷额度中包含的某些最低流动性限制。 根据我们的业务战略，其他流动性需求可能与为新船的潜在投资提供资金以及维持现金储备以防运营现金流波动有关。我们的资金和财资活动旨在 最大限度地提高投资回报，同时保持适当的流动性。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们的现金和现金等价物分别为1.279亿美元和4180万美元，其中不包括债务协议下每个时期的40万美元和70万美元的 限制性现金。现金和现金等价物主要以美元持有。

截至2023年6月30日，根据我们的债务协议，我们的未偿债务总额为590万美元，其中130万美元将在截至2024年6月30日的十二个月内 到期。截至2023年6月30日，我们遵守了债务协议中包含的所有财务和流动性契约。

营运资金等于流动资产减去流动负债。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们的营运资金盈余分别为1.526亿美元和4,820万美元。

我们认为，我们目前的资金来源以及我们预计自本年度报告发布之日起至少十二个月内内部产生的资金来源 将足以为我们的机队运营提供资金，满足我们的正常营运资金需求，并偿还该期间的债务本金和利息。

截至2023年6月30日，已承诺从非关联第三方购买两艘2015年日本建造的5,000立方米液化石油气运输船 ，每艘价格为1,530万美元，总额为3,060万美元，占其购买价格的90％，在这两艘船交付时以现金支付。两艘船均于2023年第三季度交付。
 
我们的借贷活动

有关我们截至2023年6月30日的借贷活动的信息 ，请参阅我们未经审计的中期简明合并财务报表附注6（包含在本文其他地方）。
 
11
现金流

下表汇总了截至2023年6月30日的六个月和截至2022年6月30日的六个月中由/（用于）经营、投资和融资活动提供的净现金流：

​
  
六个月来
已结束
    
六个月来
已结束
  
​
  
6月30日
2022
    
6月30日
2023
  
经营活动提供的净现金
    
3,991,711
      
48,336,855
  
（用于）/由投资活动提供的净现金
    
(479,188
)
    
27,934,297
  
净现金（用于）/由融资活动提供
    
(3,694,004
)
    
9,488,312
  

经营活动：截至2023年6月30日的六个月中，经营活动提供的净现金为4,830万美元， 包括净收入7,730万美元，与折旧和摊销相关的非现金调整390万美元，出售M/T Wonder Bellatrix和M/T Wonder Polaris的收益为4,060万美元，营运资金净减少910万美元。在截至2022年6月30日的六个月中，经营活动提供的净现金为400万美元，其中包括670万美元的净收入、与折旧和摊销相关的360万美元非现金调整以及580万美元的营运资金净增长。与2022年同期相比，截至2023年6月30日的六个月中，经营活动产生的净现金增加了4,430万美元，这主要反映了净收入的增加，这在很大程度上是由我们的舰队获得的包机费率提高以及出售M/T Wonder Bellatrix和 M/T Wonder Polaris的收益所推动的。

投资活动：在截至2023年6月30日的六个月中，投资活动提供的净现金为2790万美元，主要反映了（i）收购LPG Dream Terrax和LPG Dream Arrax的船只，金额为360万美元，（ii）支付的初始船只和BWTS安装费用为100万美元，（iii）收购 两艘液化石油气运输船的预付款，以及（iv) 出售M/T Wonder Bellatrix和M/T Wonder Polaris的净收益为6,910万美元。截至2022年6月30日的六个月中，用于投资活动的净现金为50万美元，主要反映了去年初始船舶和BWTS安装费用的当期付款。

融资活动：在截至2023年6月30日的六个月中，融资活动提供的净现金为950万美元，涉及 (i) 根据我们 与Castor于2023年2月24日签订的出资和分拆分销协议，Castor代表我们产生的分拆费用由我们偿还，总额为270万美元，(ii) 根据普通股发行净收益与Pani Corp. 签订的认购协议总额为1,940万美元 (iii) 130万美元 与我们的1,800万美元定期贷款额度相关的本金还款以及M/T Wonder Polaris担保的贷款部分的600万美元，（iv）向Castor支付2023年3月7日至2023年4月14日期间的A系列优先股股息共计10万美元，（v）前母公司投资净增加20万美元。在截至2022年6月30日的六个月中，用于融资活动的净现金为370万美元，涉及：（i）前母公司投资净减少200万美元，（ii）与我们的1,800万美元定期贷款额度相关的期内定期本金还款170万美元。

关键会计估计

关键会计估算是根据公认的会计原则做出的估计，这些估计涉及很大的估算不确定性，且 已经或有可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。我们根据美国公认会计原则编制财务报表。管理层定期审查会计政策、 假设、估计和判断，以确保我们的财务报表公允列报，符合美国公认会计原则。但是，由于无法确定未来的事件及其影响，实际结果可能与我们的假设和估计存在差异 ，而且这种差异可能是重大的。有关我们的关键会计估算的更多详细信息，请阅读 “第 5.E 项。“重要会计估算”，见我们的 2022 年年度报告。有关我们重要会计政策的描述，请阅读我们未经审计的中期简明合并财务报表附注2 “第18项。我们的2022年年度报告中的财务报表”，更确切地说是 “附注2”。我们 合并分拆财务报表的重要会计政策摘要” 包含在我们的 2022 年年度报告中。

12
附录 A

非公认会计准则财务信息

每日 TCE 费率。每日包机等效费率（“每日 TCE 费率”）是衡量船舶平均每日收入表现 的指标。根据美国 GAAP，每日 TCE 利率不是衡量财务业绩的指标（即，它是非 GAAP 指标），不应被视为根据美国 GAAP 列报的任何财务业绩指标的替代方案。我们通过将总收入（定期租船和/或航程包机收入和/或扣除承租人佣金后的合约收入）减去航行费用除以该期间的可用天数来计算每日 TCE 费率。根据 定期租约，承租人基本上支付所有与船舶航行相关的费用。但是，在某段时间或其他租用期限之前或之后、在 的商业等待时间内、在干船停靠期间或由于其他不可预见的情况而停用船只时，我们可能会产生与航行相关的费用。在航程租船中，大部分航行费用通常由我们承担，而对于联营船舶而言，此类费用由联营运营商承担。每日 TCE Rate 是一项标准的航运行业绩效指标，主要用于比较公司业绩的逐期变化，管理层认为，每日 TCE Rate 为我们的投资者提供了有意义的 信息，因为它比较了我们船舶在不同时期使用船舶的租赁类型（即定期租船、航程租船或其他类型）所产生的每日净收益，而 进一步帮助我们的管理层就以下方面做出决策我们船只的部署和使用以及评估我们的财务业绩。我们对每日TCE费率的计算可能无法与其他公司报告的计算结果相提并论。 下表将我们船队的每日 TCE 费率的计算结果与船舶总收入（最直接可比的美国 GAAP 财务指标）进行了核对（金额以美元计算，可用天数除外）：

每日TCE费率与船舶总收入的对账

​
  
六个月
已结束
6月30日
    
六个月
已结束
6月30日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
42,609,567
    
$
56,012,683
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(18,669,842
)
    
(1,242,116
)
TCE 收入
  
$
23,939,725
    
$
54,770,567
  
可用天数
    
1,589
      
1,435
  
每日 TCE 费率
  
$
15,066
    
$
38,168
  

每日TCE率与船舶总收入的对账——Aframax/LR2油轮细分市场

​
  
六个月
已结束
6月30日
    
六个月
已结束
6月30日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
38,158,401
    
$
47,507,650
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(18,599,250
)
    
(834,590
)
TCE 收入
  
$
19,559,151
    
$
46,673,060
  
可用天数
    
1,227
      
1,063
  
每日 TCE 费率
  
$
15,941
    
$
43,907
  

13
每日TCE费率与船舶总收入的对账——Handysize 油轮细分市场

​
  
六
个月
已结束
6月30日
    
六
月份
已结束
6月30日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
4,451,166
    
$
8,116,946
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(70,592
)
    
(104,980
)
TCE 收入
  
$
4,380,574
    
$
8,011,966
  
可用天数
    
362
      
319
  
每日 TCE 费率
  
$
12,101
    
$
25,116
  

每日TCE费率与船舶总收入的对账——液化石油气运输公司细分市场

​
  
六
月份
已结束
6月30日
  
​
  
2023
  
船舶总收入
  
$
388,087
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(302,546
)
TCE 收入
  
$
85,541
  
可用天数
    
53
  
每日 TCE 费率
  
$
1,614
  


14