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目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
___________________________________________
 表单 10-Q
______________________________________________________________________________________

☒根据1934年《证券交易法》第13或15 (d) 条发布的截至季度期间的季度报告 2023年6月30日
要么
☐根据1934年《证券交易法》第13或15 (d) 条提交的从_______到_______过渡期的过渡报告
委员会档案编号： 001-15811
_________________________________________
MARKEL GROUP INC.
（注册人的确切姓名如其章程所示）
___________________________________________________________________________________
弗吉尼亚州54-1959284
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（美国国税局雇主
证件号）
4521 海伍德公园大道, 格伦艾伦, 弗吉尼亚州23060-6148
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(804) 747-0136
（注册人）'的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的交易所名称
普通股，无面值MKL纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的  x没有☐
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的  x 没有☐
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器x加速过滤器☐非加速过滤器☐
规模较小的申报公司☐新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的☐没有x
截至2023年7月26日注册人已发行普通股的数量： 13,264,492

目录
Markel Group Inc.
10-Q 表格
索引
 
  页码
第一部分财务信息
第 1 项。
财务报表
合并资产负债表——2023年6月30日和2022年12月31日
3
合并收益（亏损）和综合收益（亏损）表——截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六个月
4
合并权益变动表——截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六个月
5
简明合并现金流量表——截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月
7
合并财务报表附注
8
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
30
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
50
第 4 项。
控制和程序
51
第二部分。其他信息
第 1 项。
法律诉讼
51
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
52
第 5 项。
其他信息
52
第 6 项。
展品
53
签名
55
2
目录
第一部分财务信息

第 1 项。财务报表

MARKEL GROUP INC.和子公司
合并资产负债表

6月30日
2023		十二月三十一日
2022
（千美元）（未经审计）
资产
按估计公允价值计算的投资：
固定到期证券，可供出售（摊销成本为美元13,653,557在 2023 年还有 $12,805,887在 2022 年）
$12,745,692 $11,856,835 
股权证券（成本为美元）3,282,591在 2023 年还有 $3,100,040在 2022 年）
8,688,860 7,671,912 
可供出售的短期投资（估计的公允价值近似于成本）2,039,061 2,669,262 
投资总额23,473,613 22,198,009 
现金和现金等价物4,305,884 4,137,432 
限制性现金和现金等价物935,045 1,084,081 
应收款3,695,172 2,961,056 
再保险可收回款8,296,043 8,446,745 
递延保单购置成本1,013,304 925,483 
预付再保险费2,486,203 2,066,114 
善意2,626,588 2,638,838 
无形资产1,677,621 1,747,464 
其他资产3,674,660 3,586,037 
总资产$52,184,133 $49,791,259 
负债和权益
未付损失和损失调整费用$21,374,813 $20,947,898 
人寿和年金福利643,572 650,721 
未赚取的保费7,072,182 6,220,748 
应付给保险和再保险公司的款项972,194 669,742 
优先长期债务和其他债务（估计公允价值为美元）3,299,000在 2023 年还有 $3,541,000在 2022 年）
3,813,917 4,103,629 
其他负债3,603,932 3,461,482 
负债总额37,480,610 36,054,220 
可赎回的非控制性权益464,442 523,154 
承付款和意外开支
股东权益：
优先股591,891 591,891 
普通股3,515,362 3,493,893 
留存收益10,818,989 9,832,804 
累计其他综合亏损(740,743)(767,494)
股东权益总额14,185,499 13,151,094 
非控股权益53,582 62,791 
权益总额14,239,081 13,213,885 
负债和权益总额$52,184,133 $49,791,259 

见合并财务报表附注。

3
目录
MARKEL GROUP INC.和子公司
合并收益（亏损）和综合收益（亏损）报表
（未经审计）
截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
2023202220232022
（千美元，每股数据除外）
营业收入
赚取的保费$2,031,143 $1,833,104 $3,998,847 $3,592,874 
净投资收益169,693 96,795 329,028 189,099 
净投资收益（亏损）484,527 (1,554,643)857,090 (1,913,042)
产品收入784,882 776,959 1,362,808 1,258,580 
服务和其他收入672,291 639,992 1,238,152 1,270,932 
总营业收入4,142,536 1,792,207 7,785,925 4,398,443 
运营费用
损失和损失调整费用1,187,876 1,058,810 2,360,890 2,031,182 
承保、收购和保险费用697,887 609,469 1,373,592 1,199,834 
产品费用651,469 697,718 1,167,225 1,145,537 
服务和其他费用590,817 557,481 1,071,436 1,147,372 
无形资产的摊销44,423 45,523 88,822 91,572 
总运营费用3,172,472 2,969,001 6,061,965 5,615,497 
营业收入（亏损）970,064 (1,176,794)1,723,960 (1,217,054)
利息支出(47,221)(50,050)(96,659)(99,742)
净外汇收益（亏损）(14,976)105,067 (47,904)128,071 
所得税前收入（亏损）907,867 (1,121,777)1,579,397 (1,188,725)
所得税（费用）补助(191,937)238,953 (325,668)257,089 
净收益（亏损）715,930 (882,824)1,253,729 (931,636)
归属于非控股权益的净收益(20,419)(32,972)(69,566)(35,901)
股东净收益（亏损）695,511 (915,796)1,184,163 (967,537)
优先股分红(18,000)(18,000)(18,000)(18,000)
普通股股东净收益（亏损）$677,511 $(933,796)$1,166,163 $(985,537)
其他综合收益（亏损）
可供出售投资的未实现净收益（亏损）的变化，扣除税款：
期内产生的净持仓收益（亏损）$(134,991)$(362,392)$26,215 $(883,592)
净收益（亏损）中包含的净亏损的重新分类调整405 1,261 3,399 1,698 
可供出售投资的未实现净收益（亏损）的变化，扣除税款(134,586)(361,131)29,614 (881,894)
人寿和年金福利贴现率的变化，扣除税款3,224 63,198 (5,828)123,891 
外币折算调整的变动，扣除税款361 (4,275)2,940 (5,523)
扣除税款后的精算养老金净亏损变动18 373 36 1,505 
其他综合收益总额（亏损）(130,983)(301,835)26,762 (762,021)
综合收益（亏损）584,947 (1,184,659)1,280,491 (1,693,657)
归属于非控股权益的综合收益(20,398)(33,029)(69,577)(35,945)
股东综合收益（亏损）$564,549 $(1,217,688)$1,210,914 $(1,729,602)
普通股每股净收益（亏损）
基本$50.20 $(69.15)$87.50 $(75.56)
稀释$50.09 $(69.15)$87.34 $(75.56)
见合并财务报表附注。

4
目录
MARKEL GROUP INC.和子公司
权益变动综合报表
（未经审计）

截至2023年6月30日的季度首选
股票		常见
股票		已保留
收益		累积的
其他
全面
损失		总计
股东
公平		非控制性
兴趣爱好		权益总额可兑换
非控制性
兴趣爱好
（千美元）
2023年3月31日$591,891 $3,506,972 $10,255,401 $(609,781)$13,744,483 $44,838 $13,789,321 $491,883 
净收入695,511 — 695,511 8,745 704,256 11,674 
其他综合损失— (130,962)(130,962)— (130,962)(21)
综合收入564,549 8,745 573,294 11,653 
回购普通股— — (105,197)— (105,197)— (105,197)— 
优先股分红— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票奖励已支出— 4,830 — — 4,830 — 4,830 — 
调整可赎回的非控股权益— — (5,758)— (5,758)— (5,758)5,758 
购买非控股权益— 3,931 — — 3,931 — 3,931 (36,431)
其他— (371)(2,968)— (3,339)(1)(3,340)(8,421)
2023年6月30日$591,891 $3,515,362 $10,818,989 $(740,743)$14,185,499 $53,582 $14,239,081 $464,442 

截至2023年6月30日的六个月首选
股票		常见
股票		已保留
收益		累积的
其他
综合损失		总计
股东
公平		非控制性
兴趣爱好		权益总额可兑换
非控制性
兴趣爱好
（千美元）
2022年12月31日$591,891 $3,493,893 $9,832,804 $(767,494)$13,151,094 $62,791 $13,213,885 $523,154 
净收入 1,184,163 — 1,184,163 53,438 1,237,601 16,128 
其他综合收入— 26,751 26,751 — 26,751 11 
综合收入 1,210,914 53,438 1,264,352 16,139 
回购普通股— — (187,161)— (187,161)— (187,161)— 
优先股分红— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票奖励已支出— 26,528 — — 26,528 — 26,528 — 
调整可赎回的非控股权益— — 7,715 — 7,715 — 7,715 (7,715)
购买非控股权益— (4,688)— — (4,688)— (4,688)(49,477)
赎回 Markel CatCo Re 的非控股权益— — — — — (62,646)(62,646)— 
其他— (371)(532)— (903)(1)(904)(17,659)
2023年6月30日$591,891 $3,515,362 $10,818,989 $(740,743)$14,185,499 $53,582 $14,239,081 $464,442 
5
目录
MARKEL GROUP INC.和子公司
权益变动综合报表
（未经审计）

截至2022年6月30日的季度首选
股票		常见
股票		已保留
收益		累积的
其他
全面
损失		总计
股东
公平		非控制性
兴趣爱好		权益总额可兑换
非控制性
兴趣爱好
（千美元）
2022年3月31日$591,891 $3,469,449 $10,277,639 $(238,166)$14,100,813 $5,554 $14,106,367 $480,351 
净收益（亏损）(915,797)— (915,797)25,989 (889,808)6,983 
其他综合收益（亏损）— (301,892)(301,892)— (301,892)57 
综合收益（亏损）(1,217,689)25,989 (1,191,700)7,040 
回购普通股— — (46,995)— (46,995)— (46,995)— 
优先股分红— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票奖励已支出— 4,406 — — 4,406 — 4,406 — 
调整可赎回的非控股权益— — (7,498)— (7,498)— (7,498)7,498 
赎回 Markel CatCo Re 的非控股权益— — — — — (22,261)(22,261)— 
其他— 4,298 267 — 4,565 1,843 6,408 489 
2022年6月30日$591,891 $3,478,153 $9,289,616 $(540,058)$12,819,602 $11,125 $12,830,727 $495,378 

截至2022年6月30日的六个月首选
股票		常见
股票		已保留
收益		累积的
其他
全面
收入（亏损）		总计
股东
公平		非控制性
兴趣爱好		权益总额可兑换
非控制性
兴趣爱好
（千美元）
2021年12月31日$591,891 $3,441,079 $10,444,895 $222,007 $14,699,872 $22,860 $14,722,732 $461,378 
净收益（亏损）(967,538)— (967,538)25,416 (942,122)10,485 
其他综合收益（亏损）— (762,065)(762,065)— (762,065)44 
综合收益（亏损）(1,729,603)25,416 (1,704,187)10,529 
回购普通股— — (126,291)— (126,291)— (126,291)— 
优先股分红— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票奖励已支出— 32,870 — — 32,870 — 32,870 — 
调整可赎回的非控股权益— — (44,438)— (44,438)— (44,438)44,438 
调整麦德龙收购价格分配— — — — — — — (18,681)
速度的处置— — — — — (22,059)(22,059)— 
赎回 Markel CatCo Re 的非控股权益— — — — — (22,261)(22,261)— 
其他— 4,204 988 — 5,192 7,169 12,361 (2,286)
2022年6月30日$591,891 $3,478,153 $9,289,616 $(540,058)$12,819,602 $11,125 $12,830,727 $495,378 

见合并财务报表附注。

6
目录
MARKEL GROUP INC.和子公司
简明的合并现金流量表
（未经审计）

截至6月30日的六个月
20232022
（千美元）
经营活动
净收益（亏损）$1,253,729 $(931,636)
为将净收益（亏损）与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整(245,108)1,852,625 
经营活动提供的净现金1,008,621 920,989 
投资活动
固定到期证券的销售、到期、赎回和预付款所得收益993,834 370,028 
购买固定到期证券的成本(1,771,986)(889,888)
出售股权证券的收益138,702 146,116 
购买股权证券的成本(293,322)(209,576)
短期投资的净变动675,339 (256,698)
购买的其他投资的成本(83,490)(18,251)
财产和设备增补(79,443)(110,544)
整合 Markel CatCo Re，净额— 629,955 
向Markel CatCo Re的非控股权益进行收购交易的分配— (169,380)
出售子公司所得收益，净额41,302 109,505 
其他5,503 (4,628)
投资活动使用的净现金(373,561)(403,361)
筹资活动
优先长期债务和其他债务的补充356,085 529,051 
偿还优先长期债务和其他债务(646,264)(387,165)
为偿还优先长期债务提供预付资金— (350,000)
回购普通股(187,161)(126,291)
优先股的股息支付(18,000)(18,000)
赎回 Markel CatCo Re 的非控股权益(88,997)— 
购买非控股权益(21,665)7,492 
其他(23,879)(41,796)
融资活动使用的净现金(629,881)(386,709)
外币汇率变动对现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的影响14,237 (100,549)
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的增加19,416 30,370 
期初的现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物5,221,513 4,880,947 
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物$5,240,929 $4,911,317 

见合并财务报表附注。
7
目录
MARKEL GROUP INC.和子公司
合并财务报表附注

1. 重要会计政策摘要

Markel Group Inc.，前身为Markel Corporation，是一家控股公司，由以专业保险为核心的多元化公司和投资集团组成。自2023年5月26日起，Markel Corporation更名为Markel Group Inc.（Markel Group）。通过其全资子公司Markel Ventures, Inc.（Markel Ventures），Markel Group拥有在各个行业运营的企业的控股权。有关可报告细分的详细信息，请参阅附注 2。

a) 演示基础。 截至2023年6月30日的合并资产负债表以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六个月的相关合并收益（亏损）和综合收益（亏损）和权益变动表，以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月的简明合并现金流量表未经审计。管理层认为，为公允列报此类合并财务报表所必需的所有调整均已包括在内。除附注1 (c) 所述的调整外，此类调整仅包括正常的经常项目。中期业绩不一定代表全年的经营业绩。截至2022年12月31日的合并资产负债表源自Markel集团经审计的年度合并财务报表。

随附的合并财务报表是根据美国（美国）公认会计原则（GAAP）编制的，包括Markel Group及其合并子公司以及符合合并要求的可变权益实体（VIE）（公司）的账目。在合并过程中，所有重要的公司间余额和交易均已清除。公司合并其Markel Ventures子公司的业绩，延迟一个月，但在此期间发生的重大交易或事件除外。上期的某些金额已重新分类，以符合本期的列报方式。

根据美国公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估算和假设，以影响报告的资产、负债、收入和支出金额以及或有资产和负债的披露。实际结果可能与编制合并财务报表时使用的估计和假设存在重大差异。

合并财务报表和附注在10-Q表允许的情况下列报，不包含公司年度合并财务报表和附注中包含的某些信息。以下会计政策已更新，以反映2023年1月1日生效的会计准则。见附注 1 (c)。要更全面地了解公司的业务和会计政策，我们敦促读者查看公司2022年10-K表年度报告。

b) 人寿和年金福利。 公司有一系列人寿和年金再保险合同，使公司面临死亡、寿命和发病风险。自2023年1月1日起，公司通过了财务会计准则委员会（FASB）会计准则更新（ASU）第2018-12号， 金融服务—保险（主题 944）：有针对性地改进长期合同的会计处理并重报了以前列报的所有期间, 以反映新的会计准则.公司人寿和年金福利负债的主要组成部分是未来保单持有人福利负债的现值。用于确定保单持有人福利储备金的现金流假设至少每年进行一次审查和更新。储备金的利息增加是使用合同开始时锁定的贴现率计算的。根据中高等级固定到期证券的收益率，使用当前的贴现率重新衡量保单福利准备金，贴现率变动的影响包含在扣除税款后的其他综合收益中。归因于人寿和年金再保险合同流失的所有其他业绩均包含在合并收益表和综合收益表中的服务和其他收入和服务以及其他支出中。支持保单福利储备金的投资所赚取的投资收入计入净投资收益。由于用于估算人寿和年金福利债务准备金的假设存在不确定性，以及这些再保险合同的长期性质，最终负债可能大于或小于估计负债。有关人寿和年金福利的更多详情，请参阅附注9。

8
目录
c) 最近的会计公告

采用的会计准则

自2023年1月1日起，公司通过了亚利桑那州立大学第2018-12号和几项华硕作为亚利桑那州立大学第2018-12号修正案发布。该标准要求签订长期合同的保险公司：（1）至少每年审查用于衡量预期现金流的假设，如果有变化，则更新一次；（2）在每个报告日更新贴现率假设；（3）加强某些定性和定量披露。亚利桑那州立大学第2018-12号是使用修改后的追溯方法应用的，该方法要求重报之前提交的期间，包括由于更新贴现率假设，对截至2021年1月1日（过渡日期）的累计其他综合收益进行累计调整。 在过渡之日，亚利桑那州立大学2018-12年度的采用已经 不对留存收益的影响，但导致扣除税款后的累计其他综合收益减少了美元15.3百万，其中包括对人寿和年金福利以及递延所得税负债的以下相应调整。

（千美元）2021年1月1日
与可供出售证券标的投资组合的未实现收益相关的反向准备金短缺调整
$119,548 
将更新的折扣率应用于未来保单持有人福利的负债(138,865)
增加人寿和年金福利(19,317)
递延所得税负债减少4,057 
扣除税款后的累计其他综合收益减少$(15,260)

过渡日之后贴现率变动对未来保单持有人福利负债的影响包含在相应时期的其他综合收益（亏损）中，再加上过渡调整，导致公司先前公布的合并资产负债表发生以下累积变化。

十二月三十一日
（千美元）20222021
人寿和年金福利减少（增加）$113,396 $(19,759)
递延所得税负债减少（增加）(23,813)4,149 
扣除税款后的累计其他综合收益（亏损）增加（减少）$89,583 $(15,610)

未来保单持有人福利负债贴现率的变化也导致收益增加了 $63.2百万和美元79.2百万美元是之前公布的截至2022年6月30日的季度和六个月的其他综合亏损，其中包括以下调整。

（千美元）截至2022年6月30日的季度截至2022年6月30日的六个月
与撤销先前确认的准备金短缺调整相关的扣除税款的可供出售投资的未实现净收益（亏损）变动中包含的反向收益
$— $(44,682)
人寿和年金福利贴现率的变化，扣除税款63,198 123,891 
扣除税款后的其他综合亏损增加$63,198 $79,209 

本亚利桑那州立大学其他条款的采纳并未对公司在本报告所述任何时期的财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。

自 2023 年 1 月 1 日起，公司采用了 ASU 第 2021-08 号， 业务合并（主题 805）：与客户签订的合同中的合同资产和合同负债的会计处理s. ASU 第 2021-08 号要求根据财务会计准则委员会会计准则编纂法 (ASC) 606核算合同资产和负债， 与客户签订合同的收入, 应在收购之日入账, 就好像收购方在合同开始之日自己签订这些合同一样, 而不是按公允价值计算.在采用时，ASU No.2021-08 并未影响公司的财务状况、经营业绩或现金流，但从前景来看，该亚利桑那州立大学将影响公司记录的与某些收购相关的收购资产和承担的负债金额。

9
目录
2. 分部报告披露

首席运营决策者审查了公司在全球范围内在以下两个领域的持续承保业务：保险和再保险。在决定如何分配资源和评估公司承保业绩的表现时，管理层会考虑许多因素，包括所售保险产品的性质、开具的账户类型和所服务的客户类型。保险部门包括公司承保业务中所有在风险承受基础上进行的直接业务和临时配售。再保险部门包括公司承保业务中所有在风险承受基础上撰写的条约再保险。与公司保险业务有关的所有投资活动均包含在投资板块中。

公司的其他保险业务主要包括公司与保险挂钩的证券业务和计划服务业务的业绩。其他保险业务还包括在收购之前或与收购同时终止的业务线的业绩，包括石棉和环境损失储备金的开发以及人寿和年金再保险业务的流失所产生的业绩，这些业务与公司正在进行的承保业务分开监测。就分部报告而言，这些其他保险业务均不被视为应申报的细分市场。

该公司的首席运营决策者审查和评估了Markel Ventures作为单一运营部门的总体业绩。Markel Ventures部门主要由在各个行业运营的多元化业务组合中的控股权组成。

公司每个承保板块的分部利润以承保利润来衡量。财产和意外伤害保险行业通常将承保利润定义为扣除亏损和损失调整费用以及承保、收购和保险费用后的所得保费。承保利润不能取代根据美国公认会计原则计算的作为盈利能力衡量标准的营业收入或净收入。承保损益为管理层评估公司的承保业绩提供了依据。公司承保板块的分部利润还可能包括其他归因于公司承保业务但未计入承保利润的收入和支出。投资板块的分部利润以公司投资组合的收入来衡量，该收入由净投资收入和净投资收益组成。投资板块的分部利润还包括权益法投资的收入，该收入包含在服务和其他收入中。Markel Ventures板块的分部利润以营业收入衡量。

出于管理报告的目的，公司将资产分配给其承保业务、投资和Markel Ventures部门以及某些其他业务，包括与保险挂钩的证券和计划服务业务。承保资产包括归属于公司保险和再保险部门的资产、已终止的承保业务范围以及未专门分配给公司其他业务的资产。通常，公司管理其承保资产的总额，因此不将资产分配给个别承保部门。
10
目录
a) 下表汇总了公司的分部披露。
截至2023年6月30日的季度
（千美元）保险再保险投资马克尔风险投资公司
其他 (1)
合并
总保费交易量$2,455,403 $281,100 $— $— $1,051,682 $3,788,185 
净书面保费1,946,528 261,496 — — (331)2,207,693 
赚取的保费1,763,186 268,288 — — (331)2,031,143 
亏损和亏损调整费用：
当前事故年份(1,079,450)(176,317)— — — (1,255,767)
以前的事故年份61,562 7,974 — — (1,645)67,891 
承保、收购和保险费用：
保单收购成本的摊销(367,145)(71,574)— — — (438,719)
其他承保费用(243,502)(13,187)— — (2,479)(259,168)
承保利润（亏损）134,651 15,184 — — (4,455)145,380 
净投资收益— — 168,927 766 — 169,693 
净投资收益— — 484,527 — — 484,527 
产品收入— — — 784,882 — 784,882 
服务和其他收入— — (6,378)600,931 77,738 672,291 
产品费用— — — (651,469)— (651,469)
服务和其他费用— — — (565,060)(25,757)(590,817)
无形资产的摊销 (2)
— — — (19,859)(24,564)(44,423)
分部利润$134,651 $15,184 $647,076 $150,191 $22,962 $970,064 
利息支出(47,221)
净外汇损失(14,976)
所得税前收入$907,867 
(1)    其他表示未包含在应申报细分市场中的归属于公司运营的总利润（亏损），以及归属于承保部门的无形资产的摊销，这些资产不在保险和再保险部门之间分配。
(2)    Markel Ventures板块的分部利润包括归属于Markel Ventures的无形资产的摊销。归属于公司承保板块的无形资产（包含在 “其他” 中）的摊销额为美元9.3截至2023年6月30日的季度为百万美元.
11
目录
截至2022年6月30日的季度
（千美元）保险再保险投资马克尔风险投资公司
其他 (1)
合并
总保费交易量$2,237,158 $289,056 $— $— $753,835 $3,280,049 
净书面保费1,828,162 273,838 — — (2,205)2,099,795 
赚取的保费1,570,001 264,154 — — (1,051)1,833,104 
亏损和亏损调整费用：
当前事故年份(919,283)(165,932)— — — (1,085,215)
以前的事故年份43,693 (13,577)— — (3,711)26,405 
承保、收购和保险费用：
保单收购成本的摊销(323,826)(69,125)— — (32)(392,983)
其他承保费用(204,171)(11,681)— — (634)(216,486)
承保利润（亏损）166,414 3,839 — — (5,428)164,825 
净投资收益— — 96,695 100 — 96,795 
净投资损失— — (1,554,643)— — (1,554,643)
产品收入— — — 776,959 — 776,959 
服务和其他收入— — (3,137)584,339 58,790 639,992 
产品费用— — — (697,718)— (697,718)
服务和其他费用— — — (536,057)(21,424)(557,481)
无形资产的摊销 (2)
— — — (20,577)(24,946)(45,523)
分部利润（亏损）$166,414 $3,839 $(1,461,085)$107,046 $6,992 $(1,176,794)
利息支出(50,050)
外汇净收益105,067 
所得税前亏损$(1,121,777)
(1)     其他表示未包含在应申报细分市场中的归属于公司运营的总利润（亏损），以及归属于承保部门的无形资产的摊销，这些资产不在保险和再保险部门之间分配。
(2)     Markel Ventures板块的分部利润包括归属于Markel Ventures的无形资产的摊销。归属于公司承保板块的无形资产（包含在 “其他” 中）的摊销额为美元9.6截至2022年6月30日的季度为百万美元.
12
目录
截至2023年6月30日的六个月
（千美元）保险再保险投资马克尔风险投资公司
其他 (1)
合并
总保费交易量$4,553,341 $833,161 $— $— $1,837,695 $7,224,197 
净书面保费3,648,669 777,587 — — (785)4,425,471 
赚取的保费3,474,110 525,522 — — (785)3,998,847 
亏损和亏损调整费用：
当前事故年份(2,156,996)(343,102)— — — (2,500,098)
以前的事故年份124,190 16,678 — — (1,660)139,208 
承保、收购和保险费用：
保单收购成本的摊销(727,499)(133,352)— — — (860,851)
其他承保费用(482,650)(26,328)— — (3,763)(512,741)
承保利润（亏损）231,155 39,418 — — (6,208)264,365 
净投资收益— — 327,521 1,507 — 329,028 
净投资收益— — 857,090 — — 857,090 
产品收入— — — 1,362,808 — 1,362,808 
服务和其他收入— — (8,758)1,126,944 119,966 1,238,152 
产品费用— — — (1,167,225)— (1,167,225)
服务和其他费用— — — (1,061,806)(9,630)(1,071,436)
无形资产的摊销 (2)
— — — (39,410)(49,412)(88,822)
分部利润$231,155 $39,418 $1,175,853 $222,818 $54,716 $1,723,960 
利息支出(96,659)
净外汇损失(47,904)
所得税前收入$1,579,397 
(1)    其他表示未包含在应申报细分市场中的归属于公司运营的总利润（亏损），以及归属于承保部门的无形资产的摊销，这些资产不在保险和再保险部门之间分配。
(2)    Markel Ventures板块的分部利润包括归属于Markel Ventures的无形资产的摊销。归属于公司承保板块的无形资产（包含在 “其他” 中）的摊销额为美元18.8截至2023年6月30日的六个月中，为百万美元。

13
目录
截至2022年6月30日的六个月
（千美元）保险再保险投资马克尔风险投资公司
其他 (1)
合并
总保费交易量$4,180,464 $865,372 $— $— $1,632,500 $6,678,336 
净书面保费3,439,182 829,058 — — (3,711)4,264,529 
赚取的保费3,047,149 548,121 — — (2,396)3,592,874 
亏损和亏损调整费用：
当前事故年份(1,805,520)(348,390)— — — (2,153,910)
以前的事故年份142,333 (15,660)— — (3,945)122,728 
承保、收购和保险费用：
保单收购成本的摊销(634,232)(140,879)— — (32)(775,143)
其他承保费用(395,822)(26,070)— — (2,799)(424,691)
承保利润（亏损）353,908 17,122 — — (9,172)361,858 
净投资收益— — 188,992 107 — 189,099 
净投资损失— — (1,913,042)— — (1,913,042)
产品收入— — — 1,258,580 — 1,258,580 
服务和其他收入— — (22,707)1,053,103 240,536 1,270,932 
产品费用— — — (1,145,537)— (1,145,537)
服务和其他费用— — — (967,960)(179,412)(1,147,372)
无形资产的摊销 (2)
— — — (41,510)(50,062)(91,572)
分部利润（亏损）$353,908 $17,122 $(1,746,757)$156,783 $1,890 $(1,217,054)
利息支出(99,742)
外汇净收益128,071 
所得税前亏损$(1,188,725)
(1)     其他表示未包含在应申报细分市场中的归属于公司运营的总利润（亏损），以及归属于承保部门的无形资产的摊销，这些资产不在保险和再保险部门之间分配。
(2)     Markel Ventures板块的分部利润包括归属于Markel Ventures的无形资产的摊销。归属于公司承保板块的无形资产（包含在 “其他” 中）的摊销额为美元19.4截至2022年6月30日的六个月为百万美元。

b) 公司首席运营决策者还审查了归属于Markel Ventures板块的以下金额，或将其包含在审查的衡量标准中。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
折旧费用$27,419 $26,531 $54,782 $51,566 
利息支出 (1)
$12,899 $11,025 $25,822 $22,203 
所得税支出$30,583 $22,419 $43,769 $31,079 
资本支出$38,045 $50,667 $69,543 $96,680 
(1)    截至2023年6月30日的季度和六个月的利息支出包括公司间利息支出6.6百万和美元13.3分别为百万。截至2022年6月30日的季度和六个月的利息支出包括公司间利息支出7.0百万和美元14.1百万。合并中取消了公司间利息支出。
14
目录
c) 下表将分部资产与公司的合并资产负债表进行了对账。

（千美元）2023年6月30日2022年12月31日
分部资产：
投资$28,332,303 $26,982,280 
承保9,865,674 8,853,559 
马克尔风险投资公司5,416,860 5,315,677 
分部资产总额43,614,837 41,151,516 
其他操作8,569,296 8,639,743 
总资产$52,184,133 $49,791,259 

3. 投资

a) 下表汇总了公司的可供出售投资。商业和住宅抵押贷款支持证券包括由美国政府赞助的企业和美国政府机构发行的证券。下表中未实现的净持有收益（亏损）显示在税前。

 2023年6月30日
（千美元）摊销
成本		格罗斯
未实现
持有
收益		格罗斯
未实现
持有
损失		估计的
公平
价值
固定期限证券：
美国国债$3,262,114 $280 $(133,542)$3,128,852 
美国政府赞助的企业1,044,843 104 (106,212)938,735 
州、市和政治分区的义务4,093,715 2,728 (220,108)3,876,335 
外国政府1,691,459 3,717 (151,550)1,543,626 
商业抵押贷款支持证券2,251,522 291 (178,257)2,073,556 
住宅抵押贷款支持证券508,692 3 (28,773)479,922 
资产支持证券1,241 — (37)1,204 
公司债券799,971 811 (97,320)703,462 
固定到期证券总额13,653,557 7,934 (915,799)12,745,692 
短期投资2,036,747 3,840 (1,526)2,039,061 
可供出售的投资$15,690,304 $11,774 $(917,325)$14,784,753 

15
目录
 2022年12月31日
（千美元）摊销
成本		格罗斯
未实现
持有
收益		格罗斯
未实现
持有
损失		估计的
公平
价值
固定期限证券：
美国国债$3,050,089 $2,363 $(138,493)$2,913,959 
美国政府赞助的企业871,463 154 (106,079)765,538 
州、市和政治分区的义务3,973,911 6,503 (247,231)3,733,183 
外国政府1,473,658 2,843 (169,723)1,306,778 
商业抵押贷款支持证券2,109,721 395 (169,668)1,940,448 
住宅抵押贷款支持证券553,591 6 (26,804)526,793 
资产支持证券1,693 — (53)1,640 
公司债券771,761 836 (104,101)668,496 
固定到期证券总额12,805,887 13,100 (962,152)11,856,835 
短期投资2,663,560 5,760 (58)2,669,262 
可供出售的投资$15,469,447 $18,860 $(962,210)$14,526,097 

b) 下表汇总了可供出售投资的未实现投资亏损总额，按证券持续处于未实现亏损状态的时间长度划分。

2023年6月30日
少于 12 个月12 个月或更长时间总计
（千美元）估计的
公平
价值		格罗斯
未实现
持有亏损		估计的
公平
价值		格罗斯
未实现
持有亏损		估计的
公平
价值		格罗斯
未实现
持有亏损
固定期限证券：
美国国债$1,072,516 $(17,213)$1,956,782 $(116,329)$3,029,298 $(133,542)
美国政府赞助的企业301,249 (6,205)628,588 (100,007)929,837 (106,212)
州、市和政治分区的义务1,434,351 (18,517)1,929,349 (201,591)3,363,700 (220,108)
外国政府359,569 (12,927)1,005,886 (138,623)1,365,455 (151,550)
商业抵押贷款支持证券419,295 (12,357)1,634,450 (165,900)2,053,745 (178,257)
住宅抵押贷款支持证券115,044 (2,216)364,356 (26,557)479,400 (28,773)
资产支持证券— — 1,204 (37)1,204 (37)
公司债券90,952 (1,540)591,258 (95,780)682,210 (97,320)
固定到期证券总额3,792,976 (70,975)8,111,873 (844,824)11,904,849 (915,799)
短期投资1,324,927 (1,526)— — 1,324,927 (1,526)
总计$5,117,903 $(72,501)$8,111,873 $(844,824)$13,229,776 $(917,325)

2023年6月30日，公司举行了会议 1,603处于未实现亏损头寸的可供出售证券，估计总公允价值为美元13.2亿美元，未实现损失总额为美元917.3百万。其中 1,603证券， 991证券持续处于未实现亏损状态已有一年或更长时间，估计公允价值总额为美元8.1亿美元，未实现损失总额为美元844.8百万。

16
目录
2022年12月31日
少于 12 个月12 个月或更长时间总计
（千美元）估计的
公平
价值		格罗斯
未实现
持仓亏损		估计的
公平
价值		格罗斯
未实现
持仓亏损		估计的
公平
价值		格罗斯
未实现
持仓亏损
固定期限证券：
美国国债$735,605 $(30,583)$1,907,922 $(107,910)$2,643,527 $(138,493)
美国政府赞助的企业413,495 (40,488)331,391 (65,591)744,886 (106,079)
州、市和政治分区的义务2,474,289 (164,537)348,943 (82,694)2,823,232 (247,231)
外国政府900,322 (115,324)300,423 (54,399)1,200,745 (169,723)
商业抵押贷款支持证券1,611,603 (117,482)305,217 (52,186)1,916,820 (169,668)
住宅抵押贷款支持证券516,423 (25,232)9,342 (1,572)525,765 (26,804)
资产支持证券1,640 (53)— — 1,640 (53)
公司债券496,766 (74,542)153,035 (29,559)649,801 (104,101)
固定到期证券总额7,150,143 (568,241)3,356,273 (393,911)10,506,416 (962,152)
短期投资774,480 (58)— — 774,480 (58)
总计$7,924,623 $(568,299)$3,356,273 $(393,911)$11,280,896 $(962,210)

截至2022年12月31日，该公司举行了会议 1,400处于未实现亏损头寸的可供出售证券，估计总公允价值为美元11.3亿美元，未实现损失总额为美元962.2百万。其中 1,400证券， 246证券持续处于未实现亏损状态已有一年或更长时间，估计公允价值总额为美元3.4亿美元，未实现损失总额为美元393.9百万。

公司每季度完成一次详细分析，以评估任何低于其成本基础的投资的公允价值下降是否是信用损失的结果。对所有有未实现亏损的可供出售证券进行审查。公司在完成对因信用减值而出现未实现亏损的证券的季度审查时考虑了许多因素，以确定是否存在信用损失，包括公允价值低于成本的程度、隐含的到期收益率、证券的评级下调以及发行人是否未能按期支付本金或利息。公司还考虑了有关发行人财务状况的信息以及可能对发行人产生负面影响的行业因素。

如果可供出售证券的公允价值低于其摊销成本被认为是信贷损失的结果，则公司将预计收取的现金流的估计现值与证券的摊销成本进行比较。预计收取的现金流的估计现值在多大程度上低于证券摊销成本，即信贷损失，记为备抵金并记入净收益。备抵额仅限于证券的公允价值和摊销成本之间的差额。公允价值的任何剩余下降均为减值中的非信贷部分，计入其他综合收益。 该公司做到了 不截至2023年6月30日或2022年12月31日，有信贷损失备抵金。

每季度，公司还会考虑是否打算出售可供出售的证券，或者是否很有可能在收回摊销成本之前被要求出售证券。在这些情况下，公允价值的下降根据评估时证券的公允价值计入净收益，从而为证券建立了新的成本基础。截至 2023年6月30日，t该公司不打算出售或认为在收回摊销成本之前需要出售任何处于未实现亏损状况的可供出售证券。

17
目录
c) 截至2023年6月30日的固定到期证券的摊销成本和估计公允价值如下所示，按合同到期日划分。

（千美元）摊销
成本		估计的
公允价值
在一年或更短的时间内到期$1,193,540 $1,170,094 
一年到五年后到期4,544,954 4,325,414 
五年到十年后到期3,382,145 3,077,695 
十年后到期1,771,463 1,617,807 
10,892,102 10,191,010 
商业抵押贷款支持证券2,251,522 2,073,556 
住宅抵押贷款支持证券508,692 479,922 
资产支持证券1,241 1,204 
固定到期证券总额$13,653,557 $12,745,692 

d) 下表列出了净投资收入的组成部分。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
利息：
固定期限证券$88,419 $71,920 $170,547 $143,064 
短期投资23,712 3,354 50,331 4,328 
现金和现金等价物35,491 2,023 63,092 1,825 
股权证券分红26,352 23,590 53,834 48,327 
173,974 100,887 337,804 197,544 
投资费用(4,281)(4,092)(8,776)(8,445)
净投资收益$169,693 $96,795 $329,028 $189,099 

e) 下表列出了净收益（亏损）中包含的净投资收益（亏损）的组成部分以及其他综合收益（亏损）中包含的未实现净收益（亏损）的变化。固定到期证券、短期投资和其他投资的已实现投资损益总额对合并财务报表并不重要，在下表中按净额列报。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
固定期限证券、短期投资和其他投资：
已实现的净投资收益（亏损）$1,155 $(2,259)$(2,066)$3,969 
股权证券：
期内出售证券的公允价值变动2,434 (2,113)13,487 (19,231)
期末持有的证券的公允价值变动480,938 (1,550,271)845,669 (1,897,780)
公允价值的总变动483,372 (1,552,384)859,156 (1,917,011)
净投资收益（亏损）$484,527 $(1,554,643)$857,090 $(1,913,042)
其他综合收益（亏损）中包含的可供出售投资的未实现净收益（亏损）的变化：
固定期限证券$(167,992)$(449,089)$41,187 $(1,114,899)
短期投资(2,578)(9,239)(3,388)(3,377)
净增加（减少）$(170,570)$(458,328)$37,799 $(1,118,276)

18
目录
4. 公允价值测量

FASB ASC 820， 公允价值计量和披露，建立了三级层次结构，优先考虑用于衡量公允价值的估值技术的输入。公允价值层次结构将活跃市场中相同资产或负债的报价列为最高优先级（第 1 级），最低优先级为不可观察的投入（第 3 级）。如果用于衡量资产或负债的投入属于层次结构的不同级别，则分类基于对资产或负债的公允价值计量具有重要意义的最低水平投入。

层次结构中资产和负债的分类考虑了资产和负债的交易市场以及用于确定公允价值的假设的可靠性和透明度。该层次结构要求使用可观察的市场数据（如果有）。层次结构的级别定义如下：

•第 1 级 — 估值方法的输入是在活跃市场交易的相同资产或负债的报价（未经调整）。
•第 2 级 — 估值方法的输入包括活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入以及经市场证实的投入。
•第 3 级 — 估值方法的输入对于资产或负债来说是不可观察的，对公允价值的衡量具有重要意义。

根据ASC 820，公司根据在衡量日市场参与者之间的有序交易中出售资产或为转移负债而支付的价格来确定公允价值。在确定公允价值时，公司使用各种方法，包括市场、收入和成本方法。该公司使用的估值技术可以最大限度地利用可观察的输入，最大限度地减少不可观察的输入的使用。下一节描述了公司用来按公允价值衡量资产和负债的估值方法，包括说明公允价值层次结构中每项资产或负债的总体分类水平。

可供出售的投资和股权证券。可供出售的投资和股票证券定期按公允价值入账。可供出售的投资包括固定到期证券和短期投资。公允价值由公司在考虑各种信息来源（包括第三方定价服务机构提供的信息）后确定。定价服务为公司几乎所有的固定到期证券和股权证券提供价格。在确定公允价值时，公司通常不会调整从定价服务获得的价格。公司了解了定价服务的估值方法和相关信息，包括但不限于报告的交易、基准收益率、发行人利差、出价、报价、期限、信用评级、估计的现金流和预付款速度。公司通过审查其他定价来源的价格并在某些情况下分析定价数据来验证定价服务提供的价格。

公司已经评估了其投资组合中的各种类型的证券，以根据交易活动和市场投入的可观察性确定适当的公允价值层次结构。一级投资包括在活跃交易所（例如纽约证券交易所）交易的投资。二级投资包括美国国债、美国政府赞助的企业、市政债券、外国政府债券、商业抵押贷款支持证券、住宅抵押贷款支持证券、资产支持证券和公司债务证券。第三级投资包括公司对处于决流状态的保险挂钩证券基金的投资，这些基金不在活跃的交易所交易，使用不可观察的投入进行估值。

可供出售投资和股票证券的公允价值是根据活跃市场的报价（如果有）来衡量的。由于交易量的变化和市场报价的缺乏，固定到期证券被归类为二级投资。固定到期证券的公允价值通常是通过最近报告的相同或类似证券的交易得出的，根据先前描述的现有市场可观察数据在报告日期之前进行调整。如果最近没有报告的交易，则可以通过使用矩阵定价或模型流程得出固定到期证券的公允价值，在这种流程中，未来的现金流预期是根据抵押品表现制定的，并按估计的市场利率进行贴现。用于确定州、市政当局和政治分支机构的债务、公司债券和外国政府债务的公允价值的重要投入包括报告的交易、基准收益率、发行人利差、出价、要约、信用信息和估计的现金流。用于确定商业抵押贷款支持证券、住宅抵押贷款支持证券和资产支持证券公允价值的重要输入包括标的资产类型、基准收益率、预还款速度、抵押品信息、批次类型和波动率、估计的现金流、信用信息、违约率、回收率、发行人利差和发行年份。

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优先长期债务和其他债务。优先长期债务和其他债务按摊销成本记账，估计的公允价值在合并资产负债表上披露。由于交易量的变化和市场报价的缺乏，优先长期债务和其他债务在公允价值层次结构中被归类为二级。公允价值通常通过最近报告的交易得出，必要时根据包括美国国债和隐含信用利差在内的现有市场可观察数据在报告日期之前进行调整。用于确定优先长期债务和其他债务公允价值的重要投入包括报告的交易、基准收益率、发行人利差、买入和要约。

下表按公允价值层次结构中按级别定期显示了按公允价值计量的资产余额。

2023年6月30日
（千美元）第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产：
投资：
可供出售的固定到期证券：
美国国债$— $3,128,852 $— $3,128,852 
美国政府赞助的企业— 938,735 — 938,735 
州、市和政治分区的义务— 3,876,335 — 3,876,335 
外国政府— 1,543,626 — 1,543,626 
商业抵押贷款支持证券— 2,073,556 — 2,073,556 
住宅抵押贷款支持证券— 479,922 — 479,922 
资产支持证券— 1,204 — 1,204 
公司债券— 703,462 — 703,462 
可供出售的固定到期证券总额— 12,745,692 — 12,745,692 
股权证券：
保险、银行和其他金融机构3,223,393 — 936 3,224,329 
工业、消费品和所有其他5,464,531 — — 5,464,531 
股票证券总额8,687,924 — 936 8,688,860 
可供出售的短期投资1,872,751 166,310 — 2,039,061 
投资总额$10,560,675 $12,912,002 $936 $23,473,613 

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目录
2022年12月31日
（千美元）第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产：
投资：
可供出售的固定到期证券：
美国国债$— $2,913,959 $— $2,913,959 
美国政府赞助的企业— 765,538 — 765,538 
州、市和政治分区的义务— 3,733,183 — 3,733,183 
外国政府— 1,306,778 — 1,306,778 
商业抵押贷款支持证券— 1,940,448 — 1,940,448 
住宅抵押贷款支持证券— 526,793 — 526,793 
资产支持证券— 1,640 — 1,640 
公司债券— 668,496 — 668,496 
可供出售的固定到期证券总额— 11,856,835 — 11,856,835 
股权证券：
保险、银行和其他金融机构2,952,689 — 899 2,953,588 
工业、消费品和所有其他4,718,324 — — 4,718,324 
股票证券总额7,671,013 — 899 7,671,912 
可供出售的短期投资2,510,164 159,098 — 2,669,262 
投资总额$10,181,177 $12,015,933 $899 $22,198,009 

下表汇总了按公允价值计量的第三级投资的经常性变化。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
股票证券，期初$853 $8,468 $899 $56,472 
购买 — — — — 
销售— (4,027)— (52,807)
净投资收益（亏损）83 (61)37 715 
股票证券，期末$936 $4,380 $936 $4,380 

此前，第三级投资包括公司对由Markel CatCo Investment Management Ltd.（MCIM）管理的保险挂钩证券基金的投资。2022年第一季度，公司的剩余投资被赎回（美元41.3百万），以及一项收购交易，该交易规定所有剩余资本加速返还给投资者。有关公司Markel CatCo业务和收购交易的更多详情，请参阅附注11。

该公司做到了 不在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月内，以非经常性方式按公允价值计量的任何资产或负债。

5. 权益法投资

公司持有某些按权益会计法核算的投资。公司的权益法投资包含在合并资产负债表上的其他资产中，总额为美元489.7百万和美元494.0截至2023年6月30日和2022年12月31日，分别为百万人。该公司在其权益法投资中按比例分配的收益份额为亏损美元7.1百万和美元8.7截至2023年6月30日的季度和六个月分别为百万美元，亏损为美元4.2百万和美元27.4截至2022年6月30日的季度和六个月分别为百万美元。

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该公司最重要的权益法投资是对Hagerty, Inc.（Hagerty）的投资，该投资滞后了一个季度。Hagerty 是一个汽车爱好者品牌，提供综合会员产品和计划，也是一家专注于全球汽车爱好者市场的专业保险提供商。该公司在哈格蒂普通股中的所有权为 23截至2023年6月30日和2022年12月31日的百分比。该公司的投资包括在纽约证券交易所上市交易的A类普通股，以及与公司原始投资相关的第五类普通股，这些普通股具有特殊投票权，可以一比一地转换为A类普通股。公司采用权益法对其投资进行核算，因为它被认为有能力通过其投票权益、指定董事会成员的权利以及与哈格蒂开展的业务相结合，对哈格蒂的运营和财务政策施加重大影响。截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司对Hagerty的投资账面价值为美元232.1百万和美元245.1分别是百万。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，根据哈格蒂A类普通股的收盘价，公司的投资估计价值为美元730.1百万和美元656.0分别为百万。有关与Hagerty的关联方交易的更多详情，请参阅附注12。

6. 产品、服务和其他收入

下表按类型列出了与客户签订合同的收入，所有这些收入均包含在合并收益（亏损）和综合收益（亏损）报表中的产品收入和服务以及其他收入中，以及与产品总收入和服务以及其他收入的对账。

截至6月30日的季度
20232022
（千美元）马克尔风险投资公司其他总计马克尔风险投资公司其他总计
产品$770,171 $— $770,171 $764,543 $— $764,543 
服务569,013 1,784 570,797 561,596 8,450 570,046 
投资管理— 21,445 21,445 — 20,328 20,328 
与客户签订合同的总收入1,339,184 23,229 1,362,413 1,326,139 28,778 1,354,917 
项目服务和其他前沿服务— 37,563 37,563 — 29,731 29,731 
处置增益— 16,923 16,923 — — — 
权益法投资亏损(387)(6,762)(7,149)(975)(3,247)(4,222)
其他47,016 407 47,423 36,134 391 36,525 
总计$1,385,813 $71,360 $1,457,173 $1,361,298 $55,653 $1,416,951 

截至6月30日的六个月
20232022
（千美元）马克尔风险投资公司其他总计马克尔风险投资公司其他总计
产品$1,336,066 $— $1,336,066 $1,233,999 $— $1,233,999 
服务1,054,675 4,638 1,059,313 999,229 30,018 1,029,247 
投资管理— 31,904 31,904 — 39,556 39,556 
与客户签订合同的总收入2,390,741 36,542 2,427,283 2,233,228 69,574 2,302,802 
项目服务和其他前沿服务— 66,453 66,453 — 63,063 63,063 
处置增益— 16,923 16,923 — 107,293 107,293 
权益法投资收益（亏损）1,108 (9,775)(8,667)2,083 (29,493)(27,410)
其他97,903 1,065 98,968 76,372 7,392 83,764 
总计$2,489,752 $111,208 $2,600,960 $2,311,683 $217,829 $2,529,512 

2022年2月，该公司出售了其在Velocity管理总代理公司的大部分控股权，从而实现了$的收益107.3百万。2023年6月，该公司将其一家持牌保险子公司出售给了Velocity，从而实现了$的收益16.9百万。这两项收益都包含在服务和其他收入中。

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与客户签订合同的应收账款为 $663.7百万和美元624.1截至2023年6月30日和2022年12月31日，分别为百万人。

7. 未付损失和损失调整费用

下表显示了损失和损失调整费用的合并期初和期末准备金的对账情况。

截至6月30日的六个月
（千美元）20232022
年初亏损和损失调整费用准备金总额$20,947,898 $18,178,894 
未付损失的再保险应收款项，年初7,994,884 6,876,317 
年初亏损和亏损调整费用准备金净额12,953,014 11,302,577 
外币汇率变动对年初余额的影响46,000 (149,383)
年初调整后的亏损调整后净准备金和亏损调整费用12,999,014 11,153,194 
发生的损失和损失调整费用：
当前事故年份2,500,098 2,153,910 
以前的事故年份(139,208)(122,728)
发生的损失和损失调整费用总额2,360,890 2,031,182 
付款：
当前事故年份164,713 167,262 
以前的事故年份1,461,051 1,291,318 
付款总额1,625,764 1,458,580 
外币汇率变动对本年度活动的影响(2,949)221 
Markel CatCo Re的亏损和亏损调整费用净准备金变动（见附注11）
(131,874)465,196 
追溯性再保险交易可追回再保险(125,067)— 
期末亏损和损失调整费用准备金净额13,474,250 12,191,213 
未付损失的再保险可收回款7,900,563 6,871,547 
期末损失和损失调整费用准备金总额$21,374,813 $19,062,760 

在截至2023年6月30日的六个月中，上一事故年度的损失和损失调整费用包括美元139.2前几年的亏损储备金出现了百万美元的有利发展，其中包括美元169.6公司保险领域的专业责任、财产、海事和能源以及工伤补偿产品线实现了百万美元的有利发展，美元20.9公司在其再保险领域的专业责任和房地产产品线实现了数百万美元的有利发展。截至2023年6月30日的六个月中，往年亏损准备金的有利发展被美元部分抵消53.0公司在其保险领域的一般责任产品线出现了数百万美元的不利发展。

在截至2022年6月30日的六个月中，上一事故年度的损失和损失调整费用包括美元122.7前几年的亏损储备金出现了百万美元的有利发展，其中包括美元123.3公司在保险领域的房地产、海洋和能源、工伤补偿和计划产品线实现了数百万美元的有利发展。

2023年3月，该公司完成了一项追溯性再保险交易，以放弃其保单投资组合，其中包括其英国汽车意外伤害业务的第二轮账面负债，以换取总额为美元的付款125.1百万，这近似于公司在割让保单上的亏损和亏损调整费用储备金的账面价值。

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8. 再保险

下表总结了再保险和追溯性再保险对已签订和赚取的保费的影响。

截至6月30日的季度
20232022
（千美元）直接假定割让净保费直接假定割让净保费
承保：
书面的$2,285,739 $448,837 $(526,562)$2,208,014 $2,108,859 $420,026 $(427,959)$2,100,926 
赢了2,025,324 424,404 (418,264)2,031,464 1,772,695 382,876 (321,438)1,834,133 
项目服务和其他前线：
书面的824,171 229,438 (1,053,930)(321)664,590 86,574 (752,295)(1,131)
赢了649,562 159,075 (808,958)(321)607,099 65,116 (673,244)(1,029)
合并：
书面的3,109,910 678,275 (1,580,492)2,207,693 2,773,449 506,600 (1,180,254)2,099,795 
赢了$2,674,886 $583,479 $(1,227,222)$2,031,143 $2,379,794 $447,992 $(994,682)$1,833,104 

截至6月30日的六个月
20232022
（千美元）直接假定割让净保费直接假定割让净保费
承保：
书面的$4,255,102 $1,137,732 $(966,591)$4,426,243 $3,932,114 $1,116,386 $(781,341)$4,267,159 
赢了3,997,200 823,123 (820,704)3,999,619 3,470,665 785,943 (661,367)3,595,241 
项目服务和其他前线：
书面的1,397,382 433,981 (1,832,135)(772)1,361,564 268,272 (1,632,466)(2,630)
赢了1,290,675 233,792 (1,525,239)(772)1,306,704 113,976 (1,423,047)(2,367)
合并：
书面的5,652,484 1,571,713 (2,798,726)4,425,471 5,293,678 1,384,658 (2,413,807)4,264,529 
赢了$5,287,875 $1,056,915 $(2,345,943)$3,998,847 $4,777,369 $899,919 $(2,084,414)$3,592,874 

截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月中，公司计划服务和其他前期业务中写入和赚取的保费几乎全部被割让。合并的已赚保费割让占总收入保费的百分比为 38% 和 37截至2023年6月30日的季度和六个月分别为百分比和，以及 35% 和 37截至2022年6月30日的季度和六个月分别为百分比。合并假设已赚保费占净收入保费的百分比为 29% 和 26截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六个月分别为百分比 24% 和 25截至2022年6月30日的季度和六个月分别为百分比。

公司计划服务和其他前沿业务中发生的损失和亏损调整费用几乎全部被割让。这些总损失总额为 $594.7百万和美元1.1截至2023年6月30日的季度和六个月分别为10亿美元，以及美元574.8百万和美元990.5截至2022年6月30日的季度和六个月分别为百万美元。

下表汇总了再保险和追溯性再保险对公司承保业务中损失和损失调整费用的影响。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
亏损总额和损失调整费用$1,476,189 $1,186,691 $2,868,537 $2,337,040 
让出损失和损失调整费用(288,676)(127,895)(507,931)(305,889)
净损失和损失调整费用$1,187,513 $1,058,796 $2,360,606 $2,031,151 

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9. 人寿和年金福利

该公司的第二批人寿和年金再保险合同主要包括以欧元和美元计价的人寿偶然支付年金以及传统和万用寿险合同。 下表列出了公司人寿和年金福利负债的组成部分。

（千美元）2023年6月30日2022年12月31日
未来保单持有人福利的责任$549,601 $554,366 
递延利润负债47,122 48,569 
其他46,849 47,786 
总计$643,572 $650,721 

公司人寿和年金福利负债的主要组成部分是未来保单持有人福利的负债。人寿和年金福利储备金是针对合约的汇总群计算的，这些合约是根据标的合约的属性确定的，并使用标准的精算技术和现金流模型进行贴现。由于人寿和年金再保险储备金的开发基于现金流预测模型，因此公司根据经验和行业死亡率表进行估算和假设。用于确定公司人寿和年金福利储备的现金流假设至少每年更新一次。贴现率假设在每个报告日期更新。 下表显示了未来保单持有人福利负债的现值向前滚动。

截至6月30日的六个月
（千美元）20232022
未来保单持有人福利的责任，年初$554,366 $821,632 
按原始折扣率计算的未来保单持有人福利的责任，年初667,761 745,313 
现金流量假设变化的影响— — 
与预期经验的实际差异的影响— — 
调整后的未来保单持有人福利负债，年初667,761 745,313 
利息增加7,594 8,178 
补助金支付(26,661)(27,801)
外币汇率变动的影响6,926 (48,509)
期末按原始折扣率计算的未来保单持有人福利的责任655,620 677,181 
贴现率假设变动的累积影响(106,019)(80,505)
未来保单持有人福利的责任，期末 (1)
$549,601 $596,676 
(1)    未来保单持有人福利的未贴现负债为 $843.3百万和美元874.2截至2023年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，分别为百万人。

下表汇总了公司对未来保单持有人福利的责任的其他详细信息。

2023年6月30日2022年12月31日
加权平均利率：
利息增率2.3 %2.3 %
当前折扣率4.2 %4.3 %
加权平均负债期限8.7年份8.6年份

10. 优先长期债务和其他债务

2023 年 3 月，该公司退出了其 3.6252023年3月30日到期的无抵押优先票据百分比（美元250.0截至2022年12月31日，未偿还本金总额为百万美元）。

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2023年6月，公司为其企业循环信贷额度签订了经修订和重述的信贷协议，该协议提供高达$的资金300百万容量用于未来的收购、投资和股票回购，以及其他营运资金和一般公司用途。由公司自行决定，最高可达 $200总容量中有百万可以用于信用证。公司可能会将设施的容量增加多达 $200百万以获得增加的承诺以及某些其他条款和条件为前提。公司为该融资机制下的未偿余额支付利息，并支付根据该机制签发的信用证的费用。公司还根据根据信贷协议计算的公司杠杆率，为贷款的未使用部分支付承诺费。信贷协议包括要求公司不超过最大债务与资本化（杠杆）比率并维持最低合并净资产的财务契约，以及其他惯例契约和违约事件。Markel Group为也是信贷协议当事方的某些子公司的贷款项下的债务提供担保。该设施将于 2028 年 6 月到期。该循环信贷额度的信贷协议修改并重申了公司之前的信用协议300百万循环信贷额度。截至2023年6月30日和2022年12月31日，该公司已经 不任何一种循环信贷额度下未偿还的借款。截至2023年6月30日，公司遵守了其公司循环信贷额度中包含的所有契约。

该公司的多家Markel Ventures子公司维持循环信贷额度或信贷额度，最高可提供$715用于营运资金和其他一般运营用途的总容量为百万美元。其中某些信贷额度的一部分可用作信用证和其他债务的担保。截至2023年6月30日和2022年12月31日，该公司的持股量为美元209.0百万和美元238.1这些信贷额度下未偿还的借款分别为百万美元。截至2023年6月30日，公司的所有子公司都遵守了各自信贷额度中包含的所有契约。

11. 可变利息实体

MCIM是公司的全资合并子公司，是一家保险挂钩证券投资基金经理和再保险经理，总部设在百慕大。归因于MCIM的业绩不包含在应报告的细分市场中。

MCIM担任百慕大第三类再保险公司Markel CatCo Re Ltd.（Markel CatCo Re）的保险经理，也是由多个独立账户（Markel CatCo Funds）组成的百慕大豁免共同基金公司Markel CatCo Re Fund. 的投资经理。Markel CatCo Reinsurance Fund Ltd.和Markel CatCo Re的有表决权的股份由MCIM持有，MCIM有权指导对这些实体经济表现影响最大的活动。Markel CatCo Funds向投资者发行了多类无表决权、可赎回的优先股，而Markel CatCo基金主要投资于Markel CatCo Re的无表决权优先股。Markel CatCo Re的承保业绩通过其无表决权的优先股归因于投资者。Markel CatCo Re和Markel CatCo Funds均于2019年7月进入决选。

2022年3月，公司完成了与Markel CatCo Re和Markel CatCo Funds的收购交易，该交易规定将所有剩余资本加速返还给Markel CatCo Funds的投资者。根据交易条款，公司提供了$的现金融资45.1百万美元用于购买Markel CatCo Funds在Markel CatCo Re的几乎所有权益，以及投资者在Markel CatCo Funds中持有的几乎所有优先股，包括公司先前持有的优先股。有关公司对Markel CatCo Funds的投资的详细信息，请参阅附注4。为了完成交易，该公司还赚了 $101.9扣除保险收益后的百万美元额外付款，扣除保险收益，这些款项被确认为公司的支出，包含在2022年第一季度的服务和其他支出中。

2022年6月，该公司收到了美元的回报24.9其在2022年3月提供的百万美元资本和相关的优先股已赎回。截至2023年6月30日和2022年12月31日，该公司对Markel CatCo Re剩余优先股的投资总额为美元20.1百万，其中包括 25% 和 23分别占Markel CatCo Re权益的百分比。通过这项投资，公司面临着Markel CatCo Re先前为2014年至2020年发生的亏损事件签订的再保险合同的不利亏损发展风险。如果Markel CatCo Re持有的损失准备金足以解决剩余未平仓合约的索赔，则公司将获得剩余美元的全额回报20.12022年3月提供的资金为百万美元。Markel CatCo Re持有的亏损准备金的有利进展，减去运营费用，将分配给Markel CatCo基金，最终分配给Markel CatCo Funds的投资者。

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Markel CatCo Re被视为VIE，因为风险股权无权获得超过公司在收购交易中提供的资本的剩余回报。由于公司在收购交易中收购了优先股，以及其合并子公司MCIM持有的有表决权的股份，公司合并了Markel CatCo Re作为其主要受益人。归因于Markel CatCo Re决胜的业绩与公司其他ILS业务一起报告，属于服务和其他收入和支出，不包含在应报告的细分市场中。Markel CatCo Re撰写的再保险合同第二轮的有利亏损准备金发展为 $8.7百万和美元53.5截至2023年6月30日的季度和六个月分别为百万美元和美元28.2截至2022年6月30日的季度和六个月均为百万美元。在所有时期，有利的发展都包含在服务和其他支出中，归因于非控股权益。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月中，美元62.6百万和美元22.3非控股权益持有的Markel CatCo Re分别有百万股优先股被赎回。

该公司的合并资产负债表包括以下归属于Markel CatCo Re的金额。

（千美元）2023年6月30日2022年12月31日
资产
现金和现金等价物$69,744 $104,443 
限制性现金和现金等价物198,938 317,577 
其他资产和应收账款27,846 41,357 
总资产$296,528 $463,377 
负债和权益
未付损失和损失调整费用$216,047 $347,921 
其他负债923 26,717 
负债总额216,970 374,638 
股东权益21,139 21,139 
非控股权益58,419 67,600 
权益总额79,558 88,739 
负债和权益总额$296,528 $463,377 

在收购交易中，该公司还与Markel CatCo Re签订了尾部风险保障。通过这份合同，公司有 $142.7Markel CatCo Re持有的亏损准备金的无抵押风险敞口超过了公司认为不太可能超过的限额，而亏损准备金的不利发展风险敞口为百万美元。

12. 关联方交易

公司在正常业务过程中独立进行某些关联方交易。

保险挂钩证券

在公司的保险挂钩证券业务中，公司通过Nephila Holdings Ltd.（及其子公司Nephila）提供投资和保险管理服务。内菲拉是几家总部位于百慕大的私人基金（Nephila Funds）的投资经理。为了让Nephila基金能够在房地产灾难、气候和专业市场获得各种保险挂钩证券，内菲拉还担任某些百慕大3级和3A级再保险公司、劳埃德辛迪加2357和劳埃德辛迪加2358（统称Nephila Reinsurers）的保险经理。Nephila通过其保险挂钩证券业务提供的投资和保险管理服务收取管理费，主要基于所管理账户的净资产价值，对于某些基金，则根据其年度业绩收取激励费。在2022年2月出售Velocity之前，Nephila还向Nephila再保险公司提供了管理总代理服务，以换取佣金。在截至2023年6月30日的季度和六个月中，归属于Nephila管理的未合并实体的总收入为美元20.8百万和美元30.6分别为百万。在截至2022年6月30日的季度和六个月中，归属于Nephila管理的未合并实体的总收入为美元17.5百万和美元39.9分别是百万。

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通过公司的计划服务和其他前沿业务以及承保业务，公司与Nephila合作开展了计划，通过这些计划，公司撰写部分或全部割让给Nephila Reinsurers的保险单。通过这些计划，Nephila利用公司的某些持牌保险公司来承受美国灾难风险的财产风险，然后将其割让给Nephila Reinsurers。该业务的一部分由Velocity出售，该公司在处置后保留了其少数股权。此外，通过公司的保险承保业务，公司与Nephila签订了配额共享协议，通过该协议，将其部分房地产业务割让给了Nephila Reinsurers。下表汇总了向Nephila再保险公司割让的保费。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
项目服务和其他前线：
归因于 Nephila 计划的总保费和割让的书面保费
$297,393 $175,185 $534,288 $490,772 
承保：
保费割让给 Nephila 再保险公司
$16,384 $13,512 $29,847 $29,619 

截至2023年6月30日和2022年12月31日，合并资产负债表上的再保险应收账款包括美元949.3百万和美元1.4Nephila Reinsurers 分别应付十亿美元。根据与Nephila Reinsurers合作的计划，公司承担承保风险，因为协议年度的年度总亏损超过公司认为不太可能超过的限额。如果这些计划下的损失超过规定的限额，公司有义务向地主支付此类损失，而无需向Nephila Reinsurers求助。尽管公司认为这些计划不太可能蒙受损失，但这些损失如果发生，可能会对公司的合并经营业绩和财务状况产生重大影响。

公司还在正常业务过程中与Nephila Reinsurers签订了其他假设和割让的再保险交易，这些交易对公司的合并财务报表并不重要。

2023年6月，该公司将其计划服务业务中的一家持牌保险子公司出售给了Velocity，从而实现了$的收益16.92023 年第二季度为百万。

Hagerty

该公司持有Hagerty的少数股权，Hagerty主要作为管理总代理运营，还包括百慕大第三类再保险公司Hagerty Re Limited（Hagerty Re）。通过公司的承保业务，公司为Hagerty承保了保险，其中一部分割让给了Hagerty Re。下表汇总了归因于这些安排的金额。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
归属于哈格蒂的总书面保费
$236,225 $204,392 $401,196 $343,406 
保费割让给 Hagerty Re
$181,841 $135,241 $306,469 $227,299 

截至2023年6月30日和2022年12月31日，合并资产负债表上的再保险应收账款包括美元178.2百万和美元159.7分别是 Hagerty Re 应付的百万美元

13. 股东权益

a) 该公司有 50,000,000的股份 不面值普通股已获授权。下表显示了已发行和流通普通股变动的展期情况。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（以千计）2023202220232022
已发行和流通普通股，期初13,362 13,570 13,423 13,632 
普通股的发行1 1 3 2 
回购普通股(78)(33)(141)(96)
已发行和流通普通股，期末13,285 13,538 13,285 13,538 
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b) 该公司还有 10,000,000的股份 不授权的面值优先股，其中 600,000股票已于2023年6月30日和2022年12月31日发行和流通。公司申报并支付了优先股的股息，金额为美元18.0百万，或 $30在截至2023年6月30日的季度和2022年6月30日的季度中，每股收益。

c)每股普通股的净收益（亏损）是通过将普通股股东的调整后净收益（亏损）除以适用的加权平均已发行普通股来确定的。已发行基本普通股包括限制性股票单位，这些单位不再受发行任何突发事件的影响，但尚未发行相应的股票。摊薄后的每股普通股净收益（亏损）的计算方法是将普通股股东的调整后净收益（亏损）除以该期间普通股和稀释性潜在普通股的加权平均数。 下表显示了每股普通股的净收益（亏损）和摊薄后的每股普通股净收益（亏损）。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（以千计，每股金额除外）2023202220232022
普通股股东的净收益（亏损）$677,511 $(933,796)$1,166,163 $(985,537)
调整可赎回的非控股权益(5,758)(7,498)7,715 (44,438)
普通股股东调整后的净收益（亏损）$671,753 $(941,294)$1,173,878 $(1,029,975)
已发行基本普通股13,382 13,612 13,416 13,632 
来自限制性股票单位和限制性股票的稀释性潜在普通股 (1)
29 — 25 — 
摊薄后已发行普通股13,411 13,612 13,441 13,632 
普通股每股基本净收益（亏损）$50.20 $(69.15)$87.50 $(75.56)
摊薄后每股普通股净收益（亏损） (1)
$50.09 $(69.15)$87.34 $(75.56)
(1)     的影响 31千和 29截至2022年6月30日的季度和六个月的摊薄后每股普通股净亏损的计算中分别排除了限制性股票单位和限制性股票中的千股股票，因为这种影响本来是反稀释的。

14. 突发事件

意外情况发生在公司的正常运营过程中，预计不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。

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第 2 项。管理's 对财务状况和经营业绩的讨论与分析

以下讨论和分析应与项目1财务报表下包含的合并财务报表和相关附注以及我们的2022年10-K表年度报告一起阅读。随附的合并财务报表和相关附注是根据美国（美国）公认会计原则（GAAP）编制的，包括Markel Group Inc.（前身为Markel Corporation）及其合并子公司的账目，以及任何符合合并要求的可变权益实体的账目。自2023年5月26日起，Markel Corporation更名为Markel Group Inc.（Markel Group）。本节分为以下几节：

•我们的业务
•运营结果
•财务状况
•关键会计估计
•安全港和警示声明

我们的业务

Markel Group是一家控股公司，由多元化的企业和投资家族组成。我们业务的领导团队以高度的独立性运作，同时践行我们称之为Markel Style的价值观。我们的专业保险业务是我们公司的核心。通过数十年的健全承保，保险团队为我们建立了业务和投资体系提供了资本基础，共同提高了Markel Group的耐久性和适应性。我们渴望通过让我们的客户、员工和股东赢得胜利，并部署三大金融引擎来实现这一目标，从而成为世界上最伟大的公司之一。

保险-我们的主要业务使用多个平台营销和承保专业保险产品，使我们能够最好地匹配风险和资本。

投资-我们的投资活动主要与我们的承保业务有关。我们的大部分可投资资产来自保单持有人支付的保费，其余由股东资金组成。

马克尔风险投资公司-通过我们的Markel Ventures业务，我们在各个行业运营的多元化业务组合中拥有控股权。

我们的三个相互依存的引擎构成了一个系统，该系统提供多样化的收入来源，获得广泛的投资机会，并能够有效地将资金转移到整个公司的最佳想法上。我们使用多年来一直遵循的四步流程在全公司范围内分配资本：投资现有业务以获得有机增长机会，收购企业控股权，建立我们的股权证券投资组合，回购普通股。我们的系统为长期增长做好了独特的准备。为了减轻短期波动的影响，并符合我们在经营业务时采用的长期前景，我们通常使用五年时间来衡量我们的业绩。我们衡量财务成功的标准是我们在很长一段时间内以高回报率提高每股普通股的市场价格或股东总回报率。在截至2023年6月30日的五年期间，我们的普通股价格以5％的复合年增长率上涨。尽管这项衡量标准与其他因素无关，低于我们的内部目标，但我们认为，我们所有三台发动机的运行性能使我们能够很好地实现长期目标。我们还考虑了每股普通股账面价值的长期表现，尽管我们认为，随着我们业务的发展，该衡量标准对股东价值的反映已不那么严格，因为我们的很大一部分业务没有按公允价值记录。在截至2023年6月30日的五年期间，每股普通股账面价值的复合年增长率为8％。

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保险

我们的保险引擎由以下类型的业务组成：

•承保——我们的承保业务包括我们的风险承保和再保险业务。
•保险挂钩证券-我们的保险挂钩证券 (ILS) 业务为各种投资产品提供投资管理服务，包括保险挂钩证券、灾难债券、保险互换和天气衍生品。
•计划服务——我们的计划服务业务是一个前沿平台，为其他保险实体提供进入美国财产和意外伤害保险市场的机会。

通过我们的承保、ILS和计划服务业务，我们拥有一套能力，通过这些能力，我们可以获得资金来支持客户的风险，其中包括我们通过承保业务获得的自有资本，以及通过ILS和计划服务业务获得的第三方资本。在这些保险平台中，我们相信，我们的专业产品重点和利基市场战略使我们能够发展专业知识和专业的市场知识。我们力求通过我们的专业知识、服务、连续性和其他基于价值的考虑因素将自己与竞争对手区分开来，包括我们可以管理风险和部署资本的多个平台。例如，通过我们的计划服务平台，我们有一些计划可以代表我们的ILS业务撰写由第三方资本支持的保险单。此外，我们将通过承保业务承担的某些风险让给我们的ILS业务，前提是这些风险与ILS投资者的风险状况更加一致，而不是我们自己的企业承受能力。我们能够访问多个保险平台，这使我们能够从保险业务中获得超越传统承保模式的收入来源。我们相信，这种多平台方法为我们提供了独特的优势，通过这种优势，我们能够为客户和业务合作伙伴释放额外价值，我们称之为 “平台的力量”。

承保

我们的首席运营决策者审查了我们在以下两个领域在全球范围内正在进行的承保业务：保险和再保险。在确定如何分配资源和评估承保业绩表现时，我们会考虑许多因素，包括所售保险产品的性质、开具的账户类型以及所服务的客户类型。保险部门包括在我们的承保业务中以风险承担为基础的所有直接业务和兼职配售。再保险部门包括我们承保业务中所有在风险承受基础上撰写的条约再保险。

我们的保险领域既包括标准市场之外以超额和盈余额度为基础的难以置入的风险，也包括由于营销和监管原因通常在承认的基础上写的独特且难以置入的风险。在我们的保险板块中写入的风险要么是直接的，要么是认购的，后者意味着进入市场的损失敞口通常由多家保险公司或伦敦劳埃德（Lloyd's）集团承保。当我们在订阅市场撰写业务时，我们更愿意以主承销商的身份参与其中，以控制承保条款、保单条件和索赔处理。该细分市场包括以下产品：专业责任、一般责任、个人保险、海事和能源、主要和超额财产损失、工伤赔偿、信贷和担保保险、针对明确的利基市场的专业计划保险和责任以及其他为独特风险敞口量身定制的保险。该细分市场的业务主要通过我们的Markel Specialtional和Markel International部门编写。Markel Specialty 部门主要通过我们在美国和百慕大以及英国（英国）和欧盟的平台以超额和盈余额度写业务。Markel International 部门通过我们在伦敦和慕尼黑的平台（包括世界各地的分支机构）撰写全球业务。保险领域还包括通过我们的州国家分部在认可的基础上撰写的抵押品保护保险。

我们的再保险部门包括通过经纪人市场向全球其他保险和再保险公司提供的意外伤害和专业条约再保险产品。我们的协议再保险产品包括配额份额和超额损失再保险，通常以参与为基础编制，这意味着每家再保险公司按比例分享根据书面再保险条约割让的业务。该领域的业务主要由我们的全球再保险部门负责。主要业务领域包括：专业责任、一般责任、信贷和担保、海事和能源以及工伤补偿。

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保险挂钩证券

我们的保险挂钩证券业务主要由我们的Nephila业务组成，不包括在应申报的细分市场中。Nephila Holdings Ltd.（及其子公司Nephila）提供投资和保险管理服务，通过这些服务，我们为再保险市场提供替代资本，同时为投资者提供通常与传统资产类别不相关的投资策略。对于通过这些业务提供的投资和保险管理服务，我们收取的管理费主要基于所管理账户的净资产价值，对于某些基金，则根据其年度业绩收取激励费。

内菲拉是几家总部位于百慕大的私人基金（Nephila Funds）的投资经理。为了让Nephila基金能够在房地产灾难、气候和专业市场获得各种保险挂钩证券，Nephila担任某些百慕大3级和3A级再保险公司、劳埃德辛迪加2357和劳埃德辛迪加2358（统称内菲拉再保险公司）的保险经理。Nephila Reinsurers的业绩主要通过这些实体之间的衍生品交易归因于Nephila基金。Nephila Funds和Nephila Reinsurers都不是Markel Group的子公司，因此，这些实体不包含在我们的合并财务报表中。Nephila Reinsurers根据投资者的风险状况订阅各种再保险合同，包括通过我们的承保和计划服务平台承保的财产再保险业务。有关与通过我们的Nephila业务管理的实体进行交易的更多详情，请参阅合并财务报表附注的附注12。

在2022年2月出售我们的Velocity管理总代理业务之前，Nephila还担任管理总代理业务的管理总代理，并于2022年10月出售Volante管理总代理业务。

我们的保险挂钩证券业务还包括我们的第二轮Markel CatCo业务，其业绩与我们正在进行的保险挂钩证券业务分开报告。我们的Markel CatCo业务由总部位于百慕大的ILS投资基金管理公司Markel CatCo Investment Management Ltd.（MCIM）进行。MCIM担任百慕大第三类再保险公司Markel CatCo Re Ltd.（Markel CatCo Re）的保险经理，也是由多个独立账户（Markel CatCo Funds）组成的百慕大豁免共同基金公司Markel CatCo Re Fund. 的投资经理。2019年7月，这些行动进入了决胜阶段。2022年3月，我们完成了一项收购交易，该交易规定将所有剩余资本加速返还给Markel CatCo Funds的投资者。收购交易完成后，我们将Markel CatCo Re合并为其主要受益人。归因于Markel CatCo Re决胜的业绩包含在我们的其他Markel CatCo业务中，包括服务和其他费用，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月中，这些业绩完全归因于Markel CatCo Re的非控股权益持有人。在收购交易中，我们与Markel CatCo Re签订了尾部风险保险，通过该保险，我们对Markel CatCo Re持有的损失准备金的不利发展进行了无抵押的风险敞口，因为损失风险敞口超过了我们认为不太可能超过的限额。有关我们的Markel CatCo业务和Markel CatCo Re合并的更多详细信息，请参阅合并财务报表附注的附注11。

项目服务和其他前沿服务

我们的计划服务业务由我们的州国家分部提供，其形式是将费用割让给其他保险公司（容量提供商），包括Nephila Reinsurers，以换取预付保险业务。通常，预付是指我们代表总代理或容量提供商签订保险，然后将这些保单下的全部或几乎全部风险割让给容量提供商以换取让费用的业务。这些能力提供商是国内外保险公司和机构风险投资者，他们希望获得美国财产和意外伤害保险业务的特定领域，但可能没有所需的许可证和申报。我们的计划服务运营结果不包含在应报告的细分市场中。

在某些情况下，我们还利用承保平台的力量代表我们的ILS业务撰写业务，以换取割让费，以支持他们的商业计划并协助他们实现预期的回报目标。该前沿业务与我们的计划服务业务分开进行，包括遭受灾难风险的财产保险和再保险业务以及专业再保险业务。

尽管我们基本上对计划服务业务和ILS前置安排所固有的所有风险进行再保险，但我们有某些计划限制了再保险公司对我们的义务，这使我们面临承保风险，包括亏损率上限、总再保险限额或排除生产商的信用风险。在某些计划下，包括与Nephila Reinsurers签订的计划和合同，我们还承担超过我们认为不太可能超过限额的年度协议年度总损失的承保风险。有关我们与Nephila Reinsurers合作的计划的更多详细信息，请参阅合并财务报表附注的附注12。
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投资

我们的大部分可投资资产来自保单持有人支付的保费。我们依靠健全的承保惯例来产生可投资基金。保单持有人资金主要投资于高质量的政府和市政债券以及抵押贷款支持证券，这些证券通常与我们的损失准备金的期限和货币相匹配。我们通常持有这些固定期限的投资直到到期。因此，随着证券的到期，这些证券的未实现持有收益和亏损通常会逆转。通过我们的承保业务收取的保费也可以作为短期投资或现金及现金等价物持有，为预计的理赔付款、再保险成本和运营费用提供短期流动性。我们的可投资资产余额由股东资金组成，可用于投资于股票证券，从长远来看，与固定到期和短期投资相比，股票证券产生了更高的回报。在购买股权证券时，我们寻求以合理的价格投资于具有诚实和才华横溢的管理层的盈利公司，这些公司表现出再投资机会和资本纪律。我们打算长期持有这些股权投资。我们所有的投资组合基本上都由公司员工管理。

马克尔风险投资公司

通过我们的全资子公司Markel Ventures, Inc.（Markel Ventures），我们拥有高质量企业的控股权，这些企业在不同行业运营，具有共同的价值观，共同目标是为Markel Group的长期财务业绩做出积极贡献。每家企业的管理团队自主运作，负责制定战略计划，管理日常运营，为各自公司做出投资和资本配置决策。

我们的企业管理团队负责就收购和新投资的资本分配做出决定。我们进行这些收购的策略与购买股票证券的策略类似。我们寻求以合理的价格投资具有诚实和才华横溢的管理层的盈利公司，这些公司表现出再投资机会和资本纪律。我们打算长期拥有收购的业务。我们的首席运营决策者为Markel Ventures细分市场分配资源并评估这些不同业务的总体业绩。

Markel Ventures部门包括来自不同行业的多元化专业企业组合，为许多市场的企业和消费者提供各种类型的产品和服务。该细分市场包括以下类型的业务：建筑服务、消费品和建筑产品、交通相关产品、咨询服务和设备制造产品。我们在该领域的所有业务总部均设在美国，某些业务的子公司位于美国境外。

运营结果

下表列出了营业收入的组成部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
保险板块$1,763,186 $1,570,001 $3,474,110 $3,047,149 
再保险板块268,288 264,154 525,522 548,121 
保险挂钩证券、计划服务和其他保险77,407 57,739 119,181 238,140 
保险业务2,108,881 1,891,894 4,118,813 3,833,410 
净投资收益168,927 96,695 327,521 188,992 
净投资收益（亏损）484,527 (1,554,643)857,090 (1,913,042)
其他(6,378)(3,137)(8,758)(22,707)
投资板块647,076 (1,461,085)1,175,853 (1,746,757)
马克尔风险投资板块1,386,579 1,361,398 2,491,259 2,311,790 
总营业收入$4,142,536 $1,792,207 $7,785,925 $4,398,443 

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下表列出了股东综合收益（亏损）的组成部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
保险板块的利润$134,651 $166,414 $231,155 $353,908 
再保险板块的利润15,184 3,839 39,418 17,122 
保险挂钩证券、计划服务和其他保险47,526 31,938 104,128 51,952 
无形资产的摊销 (1)
(24,564)(24,946)(49,412)(50,062)
保险业务172,797 177,245 325,289 372,920 
投资板块利润（亏损）647,076 (1,461,085)1,175,853 (1,746,757)
Markel Ventures 分 (2)
150,191 107,046 222,818 156,783 
利息支出(47,221)(50,050)(96,659)(99,742)
净外汇收益（亏损）(14,976)105,067 (47,904)128,071 
所得税（费用）补助(191,937)238,953 (325,668)257,089 
归属于非控股权益的净收益(20,419)(32,972)(69,566)(35,901)
股东净收益（亏损）695,511 (915,796)1,184,163 (967,537)
优先股分红(18,000)(18,000)(18,000)(18,000)
普通股股东的净收益（亏损）
677,511 (933,796)1,166,163 (985,537)
股东的其他综合收益（亏损）(130,962)(301,892)26,751 (762,065)
股东综合收益（亏损）
$564,549 $(1,217,688)$1,210,914 $(1,729,602)
(1)无形资产摊销包括归因于我们保险业务的所有摊销。截至2023年6月30日的季度和六个月中，归属于承保部门的无形资产摊销分别为930万美元和1,880万美元，截至2022年6月30日的季度和六个月分别为960万美元和1,940万美元；但是，我们不在保险和再保险部门之间分配无形资产的摊销。截至2023年6月30日的季度和六个月，归属于我们的保险挂钩证券、项目服务和其他保险业务的无形资产摊销额分别为1,530万美元和3,060万美元，截至2022年6月30日的季度和六个月分别为1,530万美元和3,070万美元。
(2)Markel Ventures板块的分部利润包括归属于Markel Ventures的无形资产的摊销。

与2022年第二季度相比，2023年第二季度股东综合收益（亏损）的变化主要是由于2023年我们的股票证券的税前净投资收益为4.834亿美元，而2022年我们的股权证券的税前净投资亏损为16亿美元。

与截至2022年6月30日的六个月相比，截至2023年6月30日的六个月中，股东综合收益（亏损）的变化主要是由于2023年我们的股票证券的税前净投资收益为8.592亿美元，而2022年我们的股票证券的税前净投资亏损为19亿美元，以及2023年固定到期证券的税前未实现净收益为4,120万美元 2022年我们11亿美元的固定到期证券。

在 “保险业绩”、“投资业绩”、“Markel Ventures 业绩”、“利息支出、外汇净收益（亏损）和所得税” 以及 “股东综合收益（亏损）和每股普通股账面价值” 下进一步详细讨论了股东净收益（亏损）和股东综合收益（亏损）的组成部分。

保险业绩

我们的保险引擎包括我们的承保、保险挂钩证券、计划服务和其他前沿业务。我们拥有一套能力，通过这些能力，我们可以获得资金来支持客户的风险，其中包括我们通过承保业务获得的自有资本以及通过ILS和计划服务业务获得的第三方资本。我们的承保业务主要由我们的保险和再保险部门组成，主要通过承保保险合同和在专业保险市场赚取保费来创造收入。我们的保险挂钩证券和计划服务业务分别通过投资管理服务和前期服务所赚取的费用来创造收入。我们的保险业务还包括在保险收购之前或与之同时终止的第二轮业务的承保业绩，以及我们不断缩减的人寿和年金再保险业务的业绩。

34
目录
下表显示了我们的保险引擎保费总额和营业收入的组成部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）20232022% 变化20232022% 变化
保费总额：
承保$2,734,576 $2,528,885 8 %$5,392,834 $5,048,500 7 %
项目服务和其他前沿服务 (1)
1,053,609 751,164 40 %1,831,363 1,629,836 12 %
保险业务$3,788,185 $3,280,049 15 %$7,224,197 $6,678,336 8 %
营业收入：
保险板块$1,763,186 $1,570,001 12 %$3,474,110 $3,047,149 14 %
再保险板块268,288 264,154 2 %525,522 548,121 (4)%
保险挂钩证券、计划服务和其他保险77,407 57,739 34 %119,181 238,140 (50)%
保险业务$2,108,881 $1,891,894 11 %$4,118,813 $3,833,410 7 %
(1)在截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六个月中，我们的计划服务业务和其他前期安排的保费总额几乎都割让给了第三方。

承保结果

承保利润是我们建立股东价值战略的关键组成部分。我们认为，实现稳定的承保利润的能力体现了知识和专业知识、对卓越客户服务的承诺以及管理保险风险的能力。财产和意外伤害保险行业通常将承保损益定义为扣除亏损和损失调整费用以及承保、收购和保险费用后的所得保费。我们使用承保损益和合并比率作为评估承保业绩的基础。美国公认会计原则合并比率是衡量承保业绩的指标，代表了已发生的损失、损失调整费用和承保、收购和保险费用与所得保费的关系。合并比率是亏损率和支出比率之和。亏损比率表示已发生的损失和损失调整费用与所得保费的关系。支出比率代表承保、收购和保险费用与所得保费的关系。合并比率小于 100% 表示承保利润，而合并比率大于 100% 表示承保亏损。

除了美国公认会计准则的合并比率、亏损率和支出比率外，我们还使用排除某些项目对这些比率影响的衡量标准来评估我们的承保业绩。我们认为，这些调整后的指标是非公认会计准则指标，可以让财务报表用户更好地了解构成我们承保业绩的重要因素以及管理层如何评估承保业绩。

在分析我们的合并比率时，我们不包括由于自然灾害和某些重大、罕见的损失事件（例如 2022 年 2 月俄罗斯入侵乌克兰后开始的俄罗斯和乌克兰之间的军事冲突）造成的当年事故年度损失和损失调整费用。由于灾难损失和其他重大、罕见事件的独特特征，因此时间或损失金额存在固有的变异性，无法事先预测。我们认为，排除此类事件影响的衡量标准对于了解这些项目可能掩盖的承保业绩的潜在趋势和变异性很有意义。

在分析损失率时，我们会将归因于本事故年度的损失和损失调整费用与归因于前一事故年度的损失和损失调整费用分开进行评估。上一事故年度的储备金发展，可以是有利的，也可以是不利的，这代表了我们对与前几年发生的损失事件相关的损失和损失调整费用的估计变化。我们认为，讨论当前事故年度损失率（不包括前一年的事故年度储备金发展）很有帮助，因为它可以更深入地了解当前承保业绩的估计，不包括与上一年度损失准备金相关的估计变化。我们还分析了我们当前的事故年度损失率，其中不包括灾难以及2022年俄罗斯-乌克兰冲突造成的损失和损失调整费用。在财产和意外伤害保险行业中，当前的事故年度损失率，不包括灾难和其他重大、罕见的损失事件的影响，通常也被称为自然减损率。

35
目录
下表显示了我们合并承保业务的汇总数据，这些业务主要由我们的保险和再保险部门组成。我们的合并承保业绩还包括已终止业务范围的业绩和计划服务业务的保留部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）20232022% 变化20232022% 变化
总保费交易量$2,734,255$2,527,7548 %$5,392,062$5,045,8707 %
净书面保费$2,207,693$2,099,7955 %$4,425,471$4,264,5294 %
赚取的保费$2,031,143$1,833,10411 %$3,998,847$3,592,87411 %
承保利润$145,380$164,825(12)%$264,365$361,858(27)%
承保比率 (1)
积分变化积分变化
损失比率
当前事故年度损失率61.8 %59.2 %2.6 62.5 %59.9 %2.6 
以往事故年份的损失率(3.3)%(1.4)%(1.9)(3.5)%(3.4)%(0.1)
损失比率58.5 %57.8 %0.7 59.0 %56.5 %2.5 
支出比率34.4 %33.2 %1.2 34.3 %33.4 %0.9 
合并比率92.8 %91.0 %1.8 93.4 %89.9 %3.5 
当前事故年度损失率俄罗斯-乌克兰冲突影响 (2)
— %— %— — %1.0 %(1.0)
当前事故年度损失率，不包括俄罗斯-乌克兰冲突的影响61.8 %59.2 %2.6 62.5 %59.0 %3.5 
合并比率，不包括本年度俄罗斯-乌克兰冲突的影响92.8 %91.0 %1.8 93.4 %89.0 %4.4 
(1)由于四舍五入，金额可能无法对账。
(2)俄罗斯-乌克兰冲突的积分影响计算方法是相关的净亏损和损失调整费用除以所得保费总额。

保费

截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们的承保业务总保费量的增加是由我们的保险板块的增长推动的。截至2023年6月30日的季度，我们承保业务中保费总额的净留存率为81％，而2022年同期为83％。截至2023年6月30日的六个月中，我们的承保业务保费总额的净保留率为82％，而2022年同期为85％。截至2023年6月30日的季度和六个月中，净留存率下降的原因是我们两个承保领域的留存率下降。在我们的承保业务中，我们购买再保险和追溯性再保险，以管理个人风险的净留存率和总体损失敞口，并使我们能够撰写具有足够限额的保单以满足保单持有人的需求。截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们的承保业务收入保费的增加主要归因于近期保费总额的增加。

在我们的大多数产品线连续几年大幅提高利率之后，我们开始看到许多产品线的利率增长在 2022 年下半年放缓。2023 年上半年，我们继续实现大多数产品线的加息；但是，当前的费率环境因产品线而异。在某些产品线中，例如财产保险、海洋和能源，由于最近的行业亏损经历以及这些产品线中再保险成本的上涨，我们在2023年继续实现大幅提高利率。我们的工伤补偿产品线继续出现低个位数的降幅，我们的专业责任产品线也面临利率压力，最值得注意的是我们的大型客户总监和高级管理人员产品。在我们的大多数伤亡热线中，我们继续实现加息。由于我们对利率充足性的关注，某些产品线的总保费量正在受到影响，在这些产品线中，我们担心价格充足水平，并在某些情况下允许业务倒闭以维持承保纪律。当我们认为现行市场价格无法支持我们的承保利润目标时，业务就不成文了。

36
目录
合并比率

与2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度合并合并比率有所提高，这主要是由于我们两个承保领域的当前事故年度损失率和支出比率与2022年相比均有所提高，但与2022年相比，2023年更有利的事故年度损失准备金的影响部分抵消了这一点。

截至2022年6月30日的六个月的承保业绩包括因俄乌冲突造成的3,500万美元净亏损和亏损调整费用。不包括这些亏损，截至2023年6月30日的六个月中，我们的合并合并比率与2022年同期相比有所增加，这主要是由于我们的保险板块2023年的自然减损率和支出比率与2022年相比更高。

保险板块

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）20232022% 变化20232022% 变化
总保费交易量$2,455,403$2,237,15810 %$4,553,341$4,180,4649 %
净书面保费$1,946,528$1,828,1626 %$3,648,669$3,439,1826 %
赚取的保费$1,763,186$1,570,00112 %$3,474,110$3,047,14914 %
承保利润$134,651$166,414(19)%$231,155$353,908(35)%
承保比率 (1)
积分变化积分变化
损失比率
当前事故年度损失率61.2 %58.6 %2.6 62.1 %59.3 %2.8 
以往事故年份的损失率(3.5)%(2.8)%(0.7)(3.6)%(4.7)%1.1 
损失比率57.7 %55.8 %1.9 58.5 %54.6 %3.9 
支出比率34.6 %33.6 %1.0 34.8 %33.8 %1.0 
合并比率92.4 %89.4 %3.0 93.3 %88.4 %4.9 
当前事故年度损失率俄罗斯-乌克兰冲突影响 (2)
— %— %— — %0.7 %(0.7)
当前事故年度损失率，不包括俄罗斯-乌克兰冲突的影响61.2 %58.6 %2.6 62.1 %58.6 %3.5 
合并比率，不包括本年度俄罗斯-乌克兰冲突的影响92.4 %89.4 %3.0 93.3 %87.7 %5.6 
(1)由于四舍五入，金额可能无法对账。
(2)俄罗斯-乌克兰冲突的积分影响计算方法是相关的净亏损和损失调整费用除以所得保费总额。

保费

截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们的保险板块保费总额的增长是由我们的个人产品线、海运和能源、房地产和一般责任产品系列中更优惠的利率和新的业务增长所推动的，但部分被专业责任产品系列中保费量的减少所抵消，我们正在调整这些产品线以应对市场状况的变化和利率的下行压力。我们继续关注利率充足率，尤其是在我们的意外伤害和专业责任产品线中的某些类别中，并且不会写出未达到承保利润目标的业务。截至2023年6月30日的季度，保费总额的净留存率为79％，而2022年同期为82％。截至2023年6月30日的六个月中，保费总额的净留存率为80％，而2022年同期为82％。净留存率下降的主要原因是，与2022年相比，2023年我们的个人专线和专业责任产品线的割让率更高。截至2023年6月30日的季度和六个月中，收入保费的增加主要是由于近期大多数产品线的总保费量增加。

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目录
合并比率：本季度至今

与2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度中，保险板块的当前事故年度损失率有所提高，这主要归因于2023年我们的专业责任和一般责任产品线的自然减损率与2022年相比更高。由于近期索赔趋势的影响，包括经济和社会通货膨胀的影响，自2022年下半年以来，我们一直在提高这些项目的自然减损率。

截至2023年6月30日的季度，保险板块的合并比率包括往年事故损失准备金的6160万美元有利发展，而2022年同期为4,370万美元。有利发展的增加主要是由于我们的专业责任产品线在2023年第二季度出现了良好的发展，这主要归因于我们的国际业务，而2022年的不利发展幅度不大。与2022年相比，2023年我们的一般责任产品线出现了更多的不利发展，部分抵消了这一有利的变化。在截至2023年6月30日的季度中，我们一般责任产品线的不利发展主要归因于过去几个季度对我们的超额产品和伞式产品提出大额索赔的频率增加，在2017年至2019年事故年份最为严重。

在截至2023年6月30日的季度中，我们的专业责任和财产产品线在最近的事故年份中最为有利的发展。尽管在此期间，我们的专业责任产品线取得了良好的发展，但鉴于当前的经济环境和最近的索赔趋势，尤其是针对美国风险的索赔趋势，我们继续谨慎地减少长尾专业负债和一般责任产品系列的上一年度损失准备金。2022年前几年的亏损准备金的有利发展对我们的房地产、海洋和能源、工伤补偿和项目产品线最为重要。

截至2023年6月30日的季度中，保险板块的支出比率与2022年同期相比有所上升，这主要是由于业务组合的变化导致的保单购买成本比率上升，以及一般和管理费用的增加，这在很大程度上被收入保费增加的有利影响所抵消。

合并比率：年初至今

截至2022年6月30日的六个月中，保险板块本年度的事故年度损失和损失调整费用包括因俄罗斯-乌克兰冲突而产生的2,000万美元净亏损和损失调整费用。不包括这些损失，截至2023年6月30日的六个月中，本年度事故年度损失率与2022年同期相比有所上升，这主要归因于2023年我们的专业责任和一般责任产品线的流失损失率与2022年相比有所提高，如前所述。2023年第一季度，我们还提高了与银行倒闭引起的风险敞口相关的专业负债产品线的自然减损率。

截至2023年6月30日的六个月中，保险板块的合并比率包括前一事故年度损失准备金的1.242亿美元有利发展，而2022年同期为1.423亿美元。有利发展的下降主要是由于与2022年的有利发展相比，2023年我们的一般责任产品线出现了不利发展，但与2022年相比，2023年我们的专业责任产品线的更有利发展部分抵消了这一点，这主要归因于我们的国际业务。在截至2023年6月30日的六个月中，我们一般责任产品线的不利发展受到与季度迄今为止发展相同的因素的影响。

在截至2023年6月30日的六个月中，我们的专业责任、财产、海洋和能源以及工伤补偿产品线在最近的事故年份中最为有利的发展。2022年前几年的亏损准备金的有利发展对我们的房地产、海洋和能源、工伤补偿和项目产品线最为重要。

截至2023年6月30日的六个月中，保险板块的支出比率与2022年同期相比有所上升，这主要是由于业务组合的变化导致的保单购买成本比率上升，以及一般和管理费用的增加，而收入保费上涨的有利影响在很大程度上抵消了这些费用。

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目录
再保险板块

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）20232022% 变化20232022% 变化
总保费交易量$281,100 $289,056 (3)%$833,161 $865,372 (4)%
净书面保费$261,496 $273,838 (5)%$777,587 $829,058 (6)%
赚取的保费$268,288 $264,154 2 %$525,522 $548,121 (4)%
承保利润$15,184 $3,839 296 %$39,418 $17,122 130 %
承保比率 (1)
积分变化积分变化
损失比率
当前事故年度损失率65.7 %62.8 %2.9 65.3 %63.6 %1.7 
以往事故年份的损失率(3.0)%5.1 %(8.1)(3.2)%2.9 %(6.1)
损失比率62.7 %68.0 %(5.3)62.1 %66.4 %(4.3)
支出比率31.6 %30.6 %1.0 30.4 %30.5 %(0.1)
合并比率94.3 %98.5 %(4.2)92.5 %96.9 %(4.4)
当前事故年度损失率俄罗斯-乌克兰冲突影响 (2)
— %— %— — %2.7 %(2.7)
当前事故年度损失率，不包括俄罗斯-乌克兰冲突的影响65.7 %62.8 %2.9 65.3 %60.8 %4.5 
合并比率，不包括本年度俄罗斯-乌克兰冲突的影响94.3 %98.5 %(4.2)92.5 %94.1 %(1.6)
(1)由于四舍五入，金额可能无法对账。
(2)俄罗斯-乌克兰冲突的积分影响计算方法是相关的净亏损和损失调整费用除以所得保费总额。

保费

截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们的再保险板块保费总额下降的主要原因是我们的专业责任产品线的总保费减少，但我们的海运和能源产品线的总保费增加部分抵消了这一点。我们的专业负债产品线的总保费下降主要归因于2023年保费调整不利，而2022年我们的交易负债产品大幅有利的保费调整，以及风险敞口和参与度减少导致续保的减少。我们的船舶和能源产品线的总保费上涨主要归因于风险敞口增加和更优惠的费率以及新业务的推出，续保量增加。由于个人重要的合同和多年期合同，我们的再保险板块的总保费量预计会有很大的差异。

截至2023年6月30日的季度中，保费总额的净留存率为93％，而2022年同期为95％。截至2023年6月30日的六个月中，保费总额的净留存率为93％，而2022年同期为96％。这两个时期的净留存率下降是由业务组合的变化推动的，因为我们正在撰写更多的海洋和能源业务，这些业务的割让率高于该细分市场的其他部分，而我们完全保留的专业责任业务则较少。

截至2023年6月30日的季度中，所得保费的增加主要归因于我们的专业负债产品线内多年期交易的收益，这些产品线最近经历了增长。截至2023年6月30日的六个月中，所得保费下降的主要原因是，与2022年相比，2023年的保费调整不那么有利，这主要归因于我们的专业责任产品线，以及我们的工伤补偿产品线中没有续订一项大型协议。

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目录
合并比率：本季度至今

与2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度，再保险板块的当前事故年度亏损率有所上升，这主要是由于与2022年相比，2023年的保费调整不那么有利，主要是我们的专业责任产品线。上一时期有利调整的减少抵消了该细分市场上一年事故损失率的收益。

截至2023年6月30日的季度，再保险板块的合并比率包括以前事故年度损失准备金的800万美元有利发展，这主要归因于多个产品线和事故年份的适度有利发展。这种有利的发展被不利的发展和前几年的事故年度确认的额外风险敞口部分抵消，这些风险敞口与我们的一般责任产品线的净优惠保费调整有关。在截至2022年6月30日的季度中，合并比率包括前一事故年度损失准备金增加了1,360万美元，这要归因于前一事故年度确认的额外风险敞口，这些风险敞口与我们一般责任产品线的净优惠保费调整以及我们某些其他产品线的适度不利发展有关。

与2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度再保险板块的支出比率有所上升，这主要是由于保单购买成本比率略高以及一般和管理费用略有增加。

合并比率：年初至今

在截至2022年6月30日的六个月中，再保险板块的本年度事故年度损失和损失调整费用包括因俄罗斯-乌克兰冲突而产生的1,500万美元净亏损和损失调整费用。不包括这些损失，截至2023年6月30日的六个月中，本年度的事故年度损失率与2022年同期相比有所上升，这主要是由于与2022年相比，2023年的保费调整不那么有利，主要是我们的专业责任以及信贷和担保产品线。上一时期有利调整的减少抵消了该细分市场上一年事故损失率的收益。

在截至2023年6月30日的六个月中，再保险板块的合并比率包括以前事故年度损失准备金的1,670万美元有利发展，这主要归因于我们的专业责任和财产产品线在几个事故年份中的良好发展。这种有利的发展被不利的发展和前几年的事故年度确认的额外风险敞口部分抵消，这些风险敞口与我们的一般责任产品线的净优惠保费调整有关。在截至2022年6月30日的六个月中，合并比率包括前一事故年度损失准备金增加了1,570万美元，这主要归因于前一事故年度确认的额外风险敞口，这些风险敞口与我们的一般责任、专业责任以及信贷和担保产品线的净优惠保费调整有关。截至2022年6月30日的六个月中，往年亏损准备金的增加被我们的信贷、担保和房地产产品线的有利发展部分抵消。

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目录
保险挂钩证券、计划服务和其他保险

下表列出了归因于我们的保险挂钩证券、计划服务和其他保险业务的营业收入和运营支出的组成部分，包括我们的第二轮人寿和年金再保险合同，这些合同均不包含在应报告的细分市场中。归因于这些业务的承保业绩包括已终止的业务线的业绩，这些业务与我们的保险和再保险部门分开报告，以及我们计划服务业务的保留部分。支持人寿和年金保单福利储备的投资所赚取的投资收入包含在我们的投资板块中。

截至6月30日的季度
20232022
（千美元）营业收入运营费用网营业收入运营费用网
服务及其他：
项目服务和其他前沿服务$37,680 $7,084 $30,596 $29,762 $6,731 $23,031 
计划服务-处置收益16,923 — 16,923 — — — 
保险挂钩证券20,803 19,041 1,762 23,201 34,849 (11,648)
人寿和年金23 3,740 (3,717)281 2,827 (2,546)
Markel CatCo Re— (8,673)8,673 — (28,199)28,199 
其他2,309 4,565 (2,256)5,546 5,216 330 
77,738 25,757 51,981 58,790 21,424 37,366 
承保(331)4,124 (4,455)(1,051)4,377 (5,428)
77,407 29,881 47,526 57,739 25,801 31,938 
无形资产的摊销15,294 (15,294)15,302 (15,302)
$77,407 $45,175 $32,232 $57,739 $41,103 $16,636 

截至6月30日的六个月
20232022
（千美元）营业收入运营费用网营业收入运营费用网
服务及其他：
项目服务和其他前沿服务$66,870 $14,371 $52,499 $63,833 $14,114 $49,719 
计划服务-处置收益16,923 — 16,923 — — — 
保险挂钩证券30,581 33,442 (2,861)60,210 72,595 (12,385)
保险挂钩证券-处置收益— — — 107,293 — 107,293 
人寿和年金48 6,946 (6,898)606 6,223 (5,617)
Markel CatCo 收购— — — — 101,904 (101,904)
Markel CatCo Re— (53,465)53,465 — (28,199)28,199 
其他5,544 8,336 (2,792)8,594 12,775 (4,181)
119,966 9,630 110,336 240,536 179,412 61,124 
承保(785)5,423 (6,208)(2,396)6,776 (9,172)
119,181 15,053 104,128 238,140 186,188 51,952 
无形资产的摊销30,575 (30,575)30,667 (30,667)
$119,181 $45,628 $73,553 $238,140 $216,855 $21,285 

41
目录
项目服务和其他前沿服务

在截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们的项目服务和其他前沿业务营业收入的增长主要是由于现有计划的扩大和新计划的增长，我们的项目服务业务的总保费量增加。截至2023年6月30日的季度和六个月，我们的项目服务业务的总书面保费分别为8.834亿美元和15亿美元，而截至2022年6月30日的季度和六个月分别为7.098亿美元和14亿美元。

2023年6月，我们将项目服务业务中的子公司独立专业保险公司（ISIC）出售给了Velocity Holdco, LLC（Velocity）。ISIC是一家持牌保险公司，其价值归因于其保险执照。通过管理总代理业务，Velocity在我们的计划服务运营方面有一个现有的计划，通过该计划，它代表我们的Nephila ILS业务开展业务。出售后，Velocity打算使用ISIC开始直接撰写部分业务。此次出售在2023年第二季度带来了1,690万美元的收益。

截至2023年6月30日的季度和六个月，我们其他前期业务（包括我们的承保平台代表我们的ILS业务撰写的业务）的书面保费总额分别为1.702亿美元和3.286亿美元，而截至2022年6月30日的季度和六个月分别为4140万美元和2.145亿美元。

保险挂钩证券

在截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们的Nephila ILS业务的营业收入和运营支出的下降主要是由于我们的Volante管理总代理业务于2022年10月被处置。在截至2023年6月30日的六个月中，营业收入的下降也部分归因于我们的基金管理业务收入减少以及我们的Velocity管理总代理业务在2022年2月被处置。出售我们在Velocity管理总代理业务中的大部分控股权益使我们在2022年第一季度获得了1.073亿美元的收益。我们在2023年的Nephila ILS业务完全由我们的基金管理业务组成。截至2023年6月30日，内菲拉管理的净资产为72亿美元。

Markel CatCo

2022年3月，我们完成了与Markel CatCo Re和Markel CatCo Funds的收购交易，该交易规定加速向Markel CatCo Funds的投资者返还所有剩余资本，并在交易完成后对Markel CatCo Re进行了合并。为了完成交易，我们向投资者支付了1.019亿美元的款项，扣除保险收益，这些款项在2022年第一季度被确认为支出。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六个月中，归属于Markel CatCo Re的业绩主要与再保险合约第二轮的有利亏损准备金发展有关，所有这些都归因于Markel CatCo Re的非控股权益持有人。有关我们的Markel CatCo业务、收购交易和Markel CatCo Re合并的更多详情，请参阅合并财务报表附注的附注11。

投资业绩

我们的业务战略认识到持续承保和营业利润以及卓越的投资回报对于建立股东价值的重要性。我们依靠健全的承保惯例来产生可投资基金。我们通过分析投资组合获得的净投资收益，以及净投资收益（包括股票投资组合的未实现收益）以及可供出售投资的未实现净收益的变化来衡量我们的投资表现。我们的投资绩效指标还包括投资收益率和应纳税等值的总投资回报。我们投资业务中的其他收入或亏损主要与投资领域中的权益法投资有关，这些投资与我们的其他投资组合分开管理。

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下表总结了我们的合并投资业绩，该业绩主要由我们的投资板块组成。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）20232022改变20232022改变
净投资收益$169,693$96,79575 %$329,028$189,09974 %
净投资收益（亏损）$484,527$(1,554,643)$2,039,170 $857,090$(1,913,042)$2,770,132 
可供出售投资的未实现净收益（亏损）的变化$(170,570)$(458,328)$287,758 $37,799$(1,118,276)$1,156,075 
其他$(6,378)$(3,137)$(3,241)$(8,758)$(22,707)$13,949 
投资比率
投资收益率 (1)
0.8 %0.5 %0.3 1.5 %1.0 %0.5 
应纳税等值总投资回报
5.1 %(10.7)%15.8 
(1)投资收益率反映了按摊销成本计算的净投资收入占每月平均投资资产的百分比。

与2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度和六个月的净投资收入有所增加，这主要归因于2023年短期利率高于2022年，短期投资和现金等价物的利息收入增加。此外，我们的固定到期证券的利息收入有所增加，这主要归因于截至2023年6月30日的季度和六个月中，与2022年同期相比，固定到期证券的收益率更高，平均持有量增加。有关净投资收入组成部分的详情，见合并财务报表附注3 (d)。

截至2023年6月30日的季度和六个月的净投资收益主要归因于有利的市值变动推动我们的股票投资组合的公允价值增加。截至2022年6月30日的季度和六个月的净投资亏损主要归因于不利的市值变动导致我们的股票投资组合的公允价值下降。有关净投资收益（亏损）组成部分的更多详情，见合并财务报表附注3 (e)。

截至2023年6月30日的季度可供出售投资未实现净亏损的变化主要归因于该期间利率上升导致我们的固定到期投资组合的公允价值下降。在截至2023年6月30日的六个月中，2023年第二季度利率上调对我们的固定到期投资组合的影响在很大程度上抵消了2023年第一季度利率下降的影响。截至2023年6月30日的六个月中，可供出售投资的未实现净亏损的变化主要归因于我们的固定到期投资组合的外汇净收益。截至2022年6月30日的季度和六个月中，可供出售投资的未实现净收益（亏损）的变化主要归因于2022年上半年利率上升导致我们的固定到期投资组合的公允价值下降。截至2023年6月30日，我们的固定到期投资组合的平均评级为 “AAA”，99% 的人被至少一家全国认可的评级机构评为 “A” 或更高。

应纳税等值总投资回报率是一项非公认会计准则财务指标。应纳税等值总投资回报包括影响净收入的项目，例如固定到期证券的票面利息、股票证券公允价值的变化、股票证券的股息和可供出售证券的已实现投资收益或亏损，以及不影响净收入的可供出售证券未实现损益的变化。净投资收入中包含的某些项目已排除在应纳税等值总投资回报的计算之外，例如固定到期投资组合的摊销和增加溢价和折扣，以便为衡量我们的投资回报与行业投资回报提供可比的基础。应纳税等值总投资回报的计算还包括与某些投资的收入相关的当前税收优惠，这些收入要么按低于法定所得税税率的税率征税，要么未完全包含在美国应纳税所得额中。我们认为，应纳税等值的总投资回报更好地反映了我们投资某些资产类别的决定的经济性。我们专注于长期投资回报，了解投资收益或损失水平可能因时期而异。

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下表将投资收益率与应纳税等值的总投资回报率进行了对账。

截至6月30日的六个月
20232022
投资收益率 (1)
1.5 %1.0 %
将投资收益率从摊销成本调整为公允价值(0.3)%(0.3)%
固定到期证券净溢价的净摊销0.1 %0.2 %
可供出售证券的净投资收益（亏损）和未实现的净投资收益（亏损）的变化3.4 %(12.2)%
利息和股息的应纳税等值影响 (2)
— %— %
其他 (3)
0.4 %0.6 %
应纳税等值总投资回报5.1 %(10.7)%
(1)投资收益率反映了按摊销成本计算的净投资收入占每月平均投资资产的百分比。
(2)调整免税利息和股息收入，以反映应纳税等值基础。
(3)调整以反映在计算应纳税等值总投资回报时对投入进行时间加权的影响。

马克尔风险投资业绩

我们的Markel Ventures部门包括来自不同行业的多元化企业组合，这些企业和消费者主要在美国为企业和消费者提供各种类型的产品和服务。我们收购这些业务的策略是以合理的价格投资于具有诚实和才华横溢的管理层的盈利公司，这些公司表现出再投资机会和资本纪律。我们根据Markel Ventures的营业收入和净收入以及扣除利息、所得税、折旧和摊销前的收益（EBITDA）来衡量Markel Ventures的业绩。我们在延迟一个月的时间内合并Markel Ventures子公司的业绩，但在此期间发生的重大交易或事件除外。

下表汇总了我们的Markel Ventures板块的营业收入、营业收入、息税折旧摊销前利润和股东净收入。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）20232022% 变化20232022% 变化
营业收入$1,386,579 $1,361,398 2 %$2,491,259 $2,311,790 8 %
营业收入$150,191 $107,046 40 %$222,818 $156,783 42 %
税前利润$197,469 $154,154 28 %$317,010 $249,859 27 %
股东净收益$93,804 $68,205 38 %$133,227 $93,985 42 %

与2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度和六个月的营业收入有所增长，这得益于我们的建筑服务业务和设备制造业务的收入增加，这主要是由于需求增加和价格上涨。在截至2023年6月30日的季度中，我们一家建筑服务业务的营业收入与2022年同期相比有所下降，这主要是由于需求减少。在截至2023年6月30日的六个月中，营业收入的增长也反映了Metromont在2023年整整六个月的捐款，而收购后在2022年部分出资。在截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们的其他消费品和建筑产品业务以及咨询服务业务需求下降的影响部分抵消了这些增长。

截至2023年6月30日的季度和六个月的营业收入、息税折旧摊销前利润和股东净收入与2022年同期相比有所增加，这得益于我们的产品业务，尤其是消费品和建筑产品业务，这些业务在2023年的利润率高于2022年。2022年，其中许多企业的营业利润率受到材料、运费和劳动力成本上涨的影响，这反映了更广泛的经济状况的影响。随着2023年情况稳定，特别是在材料和运费方面，我们的营业利润率有所提高。截至2023年6月30日的季度和六个月中，我们许多业务的营业收入、息税折旧摊销前利润和股东净收入的增长被我们一家建筑服务业务的营业利润率下降和咨询服务业务收入减少的影响部分抵消。

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Markel Ventures 息税折旧摊销前利润是一项非公认会计准则财务指标。我们使用Markel Ventures的息税折旧摊销前利润作为经营业绩衡量标准，同时使用美国公认会计准则衡量标准，包括营业收入、营业收入和股东净收入，以监测和评估我们的Markel Ventures板块的业绩。由于息税折旧摊销前利润不包括利息、所得税、折旧和摊销，因此它提供了一种经济表现指标，对管理层和投资者评估我们的Markel Ventures业务非常有用，因为它不受债务水平、利率、有效税率或购买会计产生的折旧或摊销水平的影响。下表将Markel Ventures的营业收入与Markel Ventures的息税折旧摊销前利润进行了

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
Markel Ventures$150,191 $107,046 $222,818 $156,783 
折旧费用27,419 26,531 54,782 51,566 
无形资产的摊销19,859 20,577 39,410 41,510 
Markel Ventures EBIT$197,469 $154,154 $317,010 $249,859 

利息支出、净外汇收益（亏损）和所得税

利息支出

截至2023年6月30日的季度和六个月的利息支出分别为4,720万美元和9,670万美元，而2022年同期为5,010万美元和9,970万美元。截至2023年6月30日的季度和六个月的利息支出减少归因于2022年7月我们4.9％的无抵押优先票据的退出以及2023年3月3.625％的无抵押优先票据的影响。有关偿还优先长期债务的更多详情，请参阅合并财务报表附注的附注10。

外汇净收益（亏损）

截至2023年6月30日的季度和六个月，净收入中包含的净外汇亏损分别为1,500万美元和4,790万美元，而2022年同期的净外汇收益为1.051亿美元和1.281亿美元。外汇净收益（亏损）主要是由于我们以外币计价的保险储备调整为美元。2023年上半年，美元兑欧元和英镑走弱，欧元和英镑是我们保险业务中的主要外币，而在2022年上半年走强。截至2023年6月30日的季度和六个月中，支撑我们保险储备的可供出售证券的汇率变动导致的税前净外汇损益分别为120万美元和3520万美元，而2022年同期的亏损为9,230万美元和1.083亿美元，这些收益包含在其他综合收益（亏损）的可供出售投资的未实现净收益（亏损）变化中。

所得税

截至2023年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的六个月中，有效税率分别为21％和22％。

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股东综合收益（亏损）和每股普通股账面价值

下表汇总了股东综合收益（亏损）的组成部分。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六个月
（千美元）2023202220232022
股东净收益（亏损）$695,511 $(915,796)$1,184,163 $(967,537)
其他综合收益（亏损）：
可供出售投资的未实现净收益（亏损）的变化，扣除税款(134,586)(361,131)29,614 (881,894)
人寿和年金福利贴现率的变化，扣除税款3,224 63,198 (5,828)123,891 
其他，扣除税款379 (3,902)2,976 (4,018)
归属于非控股权益的其他综合（收益）亏损21 (57)(11)(44)
股东的其他综合收益（亏损）(130,962)(301,892)26,751 (762,065)
股东综合收益（亏损）$564,549 $(1,217,688)$1,210,914 $(1,729,602)

截至2023年6月30日，每股普通股的账面价值为1,023.23美元，而截至2022年12月31日为935.65美元。

财务状况

流动性和资本资源

我们力求保持谨慎的流动性和财务杠杆水平，以保护我们的保单持有人、债权人和股东。截至2023年6月30日，我们的合并债务与资本比率为21％，截至2022年12月31日为24％。下降反映了优先长期债务的减少，这主要归因于我们2023年3月30日到期的3.625％的无抵押优先票据的退回，以及股东权益的增加。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资、现金及现金等价物以及限制性现金和现金等价物（投资资产）分别为287亿美元和274亿美元。下表显示了我们投资资产的构成。

 6月30日
2023		十二月三十一日
2022
固定期限证券45 %43 %
股权证券30 %28 %
短期投资、现金及现金等价物以及限制性现金和现金等价物25 %29 %
总计100 %100 %

截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们的控股公司分别拥有32亿美元和37亿美元的投资资产。下降的部分原因是我们于2023年3月30日到期的3.625％的无抵押优先票据的退回。下表列出了我们控股公司投资资产的构成。

 6月30日
2023		十二月三十一日
2022
固定期限证券4 %4 %
股权证券50 %40 %
短期投资、现金及现金等价物以及限制性现金和现金等价物46 %56 %
总计100 %100 %

我们有一项经董事会批准的股票回购计划，规定回购高达7.5亿美元的普通股。截至2023年6月30日，根据该计划，仍有3.238亿美元可供回购。该股票回购计划没有到期日，但可由董事会随时终止。
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我们可能会不时寻求通过公开市场购买、私下谈判交易或其他方式预付、退出或回购我们未偿还的优先票据或优先股。这些预付款、退休或回购（如果有）将取决于当前的市场状况、我们的流动性要求、合同限制和其他因素。

2023年6月，我们为我们的企业循环信贷额度签订了修订和重述的信贷协议，该协议为未来的收购、投资和股票回购以及其他营运资金和一般公司用途提供了高达3亿美元的容量。根据我们的判断，总容量中最多可以有2亿美元用于信用证。我们可能会将该融资机制的容量增加多达2亿美元，前提是获得增加的承诺以及某些其他条款和条件。该设施将于 2028 年 6 月到期。该循环信贷额度的信贷协议修改并重申了我们之前的3亿美元循环信贷额度的信贷协议。截至2023年6月30日和2022年12月31日，这两项循环信贷额度都没有未偿还的借款。截至2023年6月30日，我们遵守了公司循环信贷额度中包含的所有契约。如果我们不遵守我们的契约，获得循环信贷额度的机会可能会受到限制。尽管我们认为这不太可能，但无法获得循环信贷额度可能会对我们的流动性产生不利影响。

我们可以获得各种资本来源，包括某些子公司的股息、控股公司的投资资产、循环信贷额度下的未提取能力以及进入债务和股权资本市场的机会。我们相信我们有足够的流动性来满足我们的资本和运营需求，包括支持子公司运营需求所需的流动性。但是，这些资本来源的可得性以及未来融资的可得性和条件将取决于多种因素。

我们的多家Markel Ventures子公司维持循环信贷额度或信贷额度，为营运资金和其他一般运营目的提供高达7.15亿美元的总容量。其中某些信贷额度的一部分可用作信用证和其他债务的担保。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们在这些信贷额度下分别有2.090亿美元和2.381亿美元的未偿借款。截至2023年6月30日，我们所有的子公司都遵守了各自信贷额度中包含的所有契约。如果我们的子公司不遵守各自的契约，则获得信贷额度的机会可能会受到限制，这可能会对其运营产生不利影响。

现金流

截至2023年6月30日的六个月中，经营活动提供的净现金为10亿美元，而2022年同期为9.210亿美元。截至2023年6月30日的六个月中，经营活动净现金流的增加主要是由于Markel Ventures的运营现金流增加，但为完成追溯性再保险交易而支付的1.251亿美元款项部分抵消了这一点，该交易旨在割让我们的保单投资组合，其中包括与英国汽车意外伤害业务决算相关的负债。

截至2023年6月30日的六个月中，投资活动使用的净现金为3.736亿美元，而2022年同期为4.034亿美元。在截至2023年6月30日的六个月中，投资活动使用的净现金包括分别为7.782亿美元和1.546亿美元的固定到期证券和股票证券的净购买量，以及短期投资净减少6.753亿美元。在截至2022年6月30日的六个月中，投资活动使用的净现金包括固定到期证券、短期投资和股票证券的净购买量分别为5.199亿美元、2.567亿美元和6,350万美元。截至2022年6月30日的六个月中，投资活动使用的净现金扣除6.3亿美元的净现金和限制性现金，这是我们合并Markel CatCo Re的一部分，其中1.694亿美元随后分配给了Markel CatCo投资者，用于购买与收购交易一起赎回的股票。投资活动产生的现金流受到各种因素的影响，例如预期的索赔支付、融资活动、收购机会以及在我们的投资组合管理正常过程中做出的个人买入和卖出决定。

截至2023年6月30日的六个月中，融资活动使用的净现金为6.299亿美元，而2022年同期为3.867亿美元。在截至2023年6月30日的六个月中，融资活动使用的净现金包括2.5亿美元用于偿还2023年3月30日到期的3.625％的无抵押优先票据。2022年6月，我们向第三方信托账户支付了3.5亿美元的现金，为我们的4.90％无抵押优先票据的退休预付资金，这些票据已于2022年7月1日退休。在截至2022年6月30日的六个月中，我们的借款净增加，主要来自两家Markel Ventures业务的循环信贷额度。在2023年和2022年的前六个月，分别使用了1.872亿美元和1.263亿美元的现金回购了我们的普通股。

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关键会计估计

关键会计估算是那些对描述我们的财务状况和经营业绩都很重要，需要我们做出重大判断的估计。根据美国公认会计原则编制财务报表要求我们做出估算和假设，这些估计和假设会影响报告的资产、负债、收入和支出金额以及重大或有资产和负债的披露。出于必要，这些估计数是基于对许多因素的假设。

我们的关键会计估算包括用于确定未付损失准备金和损失调整费用的估计值和假设，以及商誉和无形资产估值中使用的估计值和假设。我们每季度审查准备金是否足以支付未付损失和损失调整费用。对商誉和无形资产的估算和假设与收购和减值评估一起进行审查。至少每年对商誉和无限期无形资产进行减值重新评估。当事件或情况表明其账面价值可能无法收回时，还会对包括商誉在内的所有无形资产进行减值审查。实际结果可能与编制合并财务报表时使用的估计和假设存在重大差异。

我们敦促读者查看我们的2022年10-K表年度报告，以更完整地描述我们的关键会计估算。

安全港和警示声明

本报告包含有关或纳入我们的预期、假设、计划、目标、未来财务或经营业绩的陈述以及其他非历史事实的陈述。这些陈述是1995年《私人证券诉讼改革法》所指的 “前瞻性陈述”。此类陈述可能使用诸如 “预期”、“相信”、“估计”、“期望”、“打算”、“预测”、“项目” 之类的词语以及与我们或我们的管理层相关的类似表达。

存在风险和不确定性可能导致实际业绩与前瞻性陈述中的预测结果存在重大差异。可能导致实际结果差异的因素通常在前瞻性陈述本身中提出。可能导致实际业绩与预期结果不同的其他因素载于我们2022年10-K表年度报告中的 “业务”、“风险因素”、“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 和 “市场风险的定量和定性披露”，或者包含在以下项目中：
•周期性趋势或市场状况变化对我们的承保、投资、Markel Ventures 和其他业务的影响，包括我们经营的保险、再保险和其他市场的需求和定价；
•竞争对手的行动，包括利用技术和创新来简化客户体验、提高效率、重新设计产品、改变模式和影响保险业的其他潜在破坏性变化，以及竞争对市场趋势和定价的影响；
•我们开发新产品、在目标市场扩张或改善业务流程和工作流程的努力可能不成功，可能会增加或产生新的风险（例如，需求不足、风险敞口变化、分销渠道冲突、执行风险、支出增加）；
•人为和自然灾害（包括地震、野火和与天气有关的灾难）的频率和严重程度可能超出预期，是不可预测的，如果像许多人预测的那样，气候、海洋和大气条件的变化导致飓风、洪水、干旱或其他与天气有关的不利活动增加，则可能加剧；
•我们为某些计划提供针对恐怖行为的保险和再保险，在其他情况下，法律要求我们提供恐怖主义保险；在这两种情况下，我们都会积极管理自己的风险敞口，但如果发生承保范围内的恐怖袭击，我们可能会遭受物质损失；
•新出现的索赔和保险问题、不断变化的行业惯例以及不断变化的法律、司法、社会和其他索赔以及保险趋势或条件，可能会扩大承保范围、索赔的频率和严重程度以及可能报告索赔的期限；这些因素以及损失估算过程中的不确定性，可能会对我们的损失准备金和再保险应收款准备金的充足性产生不利影响；
•再保险准备金比保险储备金面临更大的不确定性，这主要是因为依赖割让公司最初做出的承保决定，以及从损失事件发生到向再保险公司报告以获得最终解决的时间更长；
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•我们用来分析和估计与保险和保险挂钩证券业务相关的风险敞口、损失趋势和其他风险的各种建模技术和数据分析（例如情景、预测和随机建模以及预测）中的不准确之处（无论是由于数据错误、人为错误还是其他原因造成的），都可能导致我们的产品定价错误或无法正确估计我们所面临的风险；
•为我们的人寿和年金再保险账面（正在进行中）建立储备金时使用的假设和估计值的变化，例如死亡率、寿命、发病率和利率的假设和估计值的变化，可能会导致我们此类业务的估计损失准备金发生重大变化；
•保险诉讼或其他法律或行政诉讼的不利事态发展可能导致我们对损失准备金的估计大幅增加；
•对灾难损失和其他重大、罕见事件（例如 COVID-19 疫情和俄乌冲突）的初步估计通常基于有限的信息，取决于对损失性质和程度、承保范围、责任和再保险的广泛假设，这些损失最终可能与我们的预期存在重大差异；
•再保险的可用性、成本、质量和提供者的变化，这可能会影响我们撰写或继续撰写某些业务领域的能力，或者减轻我们经营业绩和财务状况的损失波动的能力；
•再保险公司支付到期余额的能力或意愿可能会受到行业和经济状况的不利影响，再保险公司信贷质量和承保范围争议的恶化，以及我们持有的抵押品（如果有）可能不足以支付再保险人对我们的义务；
•在折算割让的再保险合同后，重新承担的损失准备金随后出现的任何不利变化都将导致收益支出；
•监管行动可能会阻碍我们收取适当利率和有效分配资本的能力；
•总体经济和市场状况以及特定行业状况，包括长期的经济衰退或扩张；长期缓慢的经济增长；通货膨胀或通货紧缩；外币汇率、商品和能源价格及利率的波动；信贷和资本市场的波动；以及其他因素；
•经济状况、公司债券、市政债券、抵押贷款支持证券或主权债务的实际或潜在违约、利息和外币汇率的波动以及集中投资的市值变化可能会对我们的固定到期证券和股票证券的公允价值以及我们其他资产和负债的账面价值产生重大影响，市场波动以及我们降低对这些不断变化的条件的敏感性的能力可能会加剧这种影响；
•经济状况可能对我们进入资本和信贷市场的机会产生不利影响；
•政府干预的影响，包括中央银行货币政策的重大变化，以应对金融衰退、通货膨胀和其他经济和货币问题；
•政治和内乱以及地区冲突，例如俄罗斯和乌克兰之间的冲突，可能对我们的业务及其所服务的市场产生的影响，或者这些情况可能对我们的业务、行业或投资产生的任何区域或全球经济状况的干扰；
•健康流行病和流行病造成的巨大波动、不确定性和干扰，包括 COVID-19 疫情及其变体，以及政府、立法、司法或监管行动或应对这些疾病的发展；
•美国税法、法规或解释的变化，或者我们运营所在的其他司法管辖区的税法、法规或解释的变化，以及我们为应对这些变化而可能对我们的运营或税收策略做出的调整；
•我们使用的企业信息技术系统出现故障、安全漏洞或网络攻击，或者未能遵守数据保护或隐私法规；
•第三方提供商可能表现不佳、违反其对我们的义务或使我们面临更大的风险；
•我们的收购可能会在一段时间内增加我们的运营和内部控制风险；
•我们可能无法实现收购的预期收益，包括成本节约和协同效应；
•任何要求注销我们很大一部分商誉和无形资产的决定；
•我们为管理损失风险而采用的任何方法的失败或不足；
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•我们业务的任何高级管理人员或其他关键人员的服务中断可能会对我们的一项或多项业务产生不利影响；
•我们通过商业实体网络管理全球业务的方式可能会导致管理、治理和监督做法不一致，使我们难以实施战略决策和协调程序；
•我们的大量国际业务和投资使我们面临越来越大的政治、民事、运营和经济风险，包括外币汇率和信用风险；
•我们有能力以有利于我们的条件为我们的运营筹集额外资金；
•我们遵守或未能遵守我们的信贷额度、优先债务和其他债务以及我们的优先股下的契约和其他要求；
•我们为现有或新的投资工具维持或筹集第三方资本的能力，以及与我们管理第三方资本相关的风险；
•我们遵守现有和未来指导方针、政策以及法律和监管标准、规则、法律和法规的程序的有效性；
•经济和贸易制裁及封锁计划对我们业务的影响，包括适用于美国公司及其关联公司全球运营的要求和限制比适用于非美国公司及其关联公司的要求和限制更具限制性或与之冲突的情况；
•有关使用某些发行承运人或前置安排的监管变更或监管机构提出的质疑；
•我们的大部分收入和第三方资本依赖数量有限的经纪商；
•我们分配的财务实力、债务或优先股评级或前景的不利变化可能会对我们产生不利影响，包括我们吸引和留住业务的能力、保险子公司必须持有的资本金额以及资本的可用性和成本；
•我们的保险子公司必须持有的法定资本金额的变化，变化可能差异很大，并且取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的；
•诉讼和监管调查和诉讼造成的损失；
•投资者诉讼或争议，以及与我们的Markel CatCo业务相关的监管查询、调查或诉讼；这些业务的延误或中断；或未能实现允许加速向我们的Markel CatCo投资者返还资本的交易的好处；以及
•许多其他因素可能会对我们的Markel Ventures业务及其所服务的市场产生不利影响，并对其收入和盈利能力产生负面影响，其中包括：恶劣的天气条件、植物病害和其他污染物；政府对教育、医疗保健和基础设施项目的支持的变化；资本支出水平的变化；住房、商业和工业建筑市场的变化；环境问题责任；供应链和航运问题，包括运费的增加；其产品市场价格的波动; 商品, 批发和原材料价格以及利息和外币汇率的波动.

我们的承保、投资、Markel Ventures和其他业务的业绩已经并将继续受到这些因素的重大影响。

通过发表前瞻性陈述，我们不打算有义务公开更新或修改任何此类陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他变化。提醒读者不要过分依赖任何前瞻性陈述，这些陈述基于我们目前的知识，只能说出当时的说法。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指由于股票价格、利率、外币汇率和大宗商品价格的变化导致金融工具的估计公允价值发生不利变化而造成的经济损失风险。我们的合并资产负债表包括具有估计公允价值的资产和负债，这些资产和负债受市场风险影响。我们的主要市场风险是与股票证券投资相关的股票价格风险、与固定到期证券投资相关的利率风险以及与我们的国际业务相关的外币汇率风险。在截至2023年6月30日的六个月中，我们的市场风险敞口与2022年10-K表年度报告中描述的风险敞口没有重大变化。

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信用风险

信用风险不被视为市场风险，是指实体无法或不愿履行对我们的义务的风险。我们的主要信用风险是固定到期投资组合中的信用风险，以及与我们的承保、计划服务和其他前期业务中的再保险应收账款相关的信用风险。在截至2023年6月30日的六个月中，我们的信用风险敞口与2022年10-K表年度报告中描述的风险敞口没有重大变化。

第 4 项。控制和程序

评估披露控制和程序

截至本季度报告所涉期间结束时，我们评估了根据1934年《证券交易法》（交易法）第13a-15（e）条和第15d-15（e）条定义的披露控制和程序（披露控制）的设计和运作的有效性。本次评估是在我们的管理层（包括首席执行官（PEO）和首席财务官（PFO）的监督和参与下进行的。

根据这项评估，PEO和PFO得出结论，有效的披露控制措施已经到位，以确保在美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内记录、处理、汇总和报告我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息。

财务报告内部控制的变化

2023 年第二季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对我们的财务报告内部控制产生重大影响，或者可能产生重大影响。

第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼

托马斯·耶兰西安诉马克尔公司

我们之前曾报道说，托马斯·耶兰西安以某些或有价值权利持有人的代表的身份对公司提起了三项诉讼：

•Thomas Yeransian 诉 Markel Corporation 案（美国特拉华特区地方法院），2016 年 9 月 15 日提起；
•Thomas Yeransian 诉 Markel Corporation 案（美国特拉华特区地方法院），2018 年 11 月 13 日提起；以及
•Thomas Yeransian 诉 Markel Corporation 案（美国特拉华特区地方法院），于 2020 年 6 月 5 日提起。

这三起诉讼已经合并。2023年6月8日，法院就所有罪名作出了有利于公司和不利于Yeransian先生的裁决。Yeransian先生已对法院的裁决提出上诉。有关这三起诉讼的更多信息，请参阅我们的2022年10-K表年度报告中的第3项法律诉讼。我们认为 Yeransian 先生的诉讼毫无根据。我们还认为，诉讼造成的任何物质损失都是遥不可及的。

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第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

下表汇总了截至2023年6月30日的季度我们的普通股回购情况。

发行人购买股票证券
(a)(b)(c)(d)
时期购买的股票总数每股支付的平均价格
作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数(1)
根据计划或计划可能购买的股票的近似美元价值（以千计）
2023 年 4 月 1 日至 2023 年 4 月 30 日23,900 $1,326.43 23,900 $396,736 
2023 年 5 月 1 日至 2023 年 5 月 31 日27,686 $1,351.15 27,686 $359,328 
2023 年 6 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日26,431 $1,345.46 26,431 $323,766 
总计78,017 $1,341.65 78,017 $323,766 
(1)    根据2022年2月公开宣布的股票回购计划，董事会批准回购高达7.5亿美元的普通股。根据我们的股票回购计划，我们可能会不时通过私下谈判或公开市场交易回购股票的已发行普通股，包括根据1934年《证券交易法》第10b5-1条和第10b-18条的计划。股票回购计划没有到期日，但董事会可以随时终止。

第 5 项。其他信息

收养要么 终止董事或高级职员的交易安排

开启 2023年5月31日, 史蒂芬·A·马克尔, 董事会主席兼公司董事，通过了第 10b5-1 条交易安排，该安排旨在满足第 10b5-1 (c) 条关于出售以下商品的肯定抗辩 1,398公司的普通股，直到 2024年5月17日（或所有股票被出售的日期）.

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目录
第 6 项。展品
展品编号文件描述
3.1(a)
经修订和重述的公司章程（以引用方式纳入注册人于2011年5月13日向委员会提交的8-K表格报告中的附录3.1）
3.1(b)
经修订和重述的公司章程的修正条款（以引用方式纳入注册人2020年5月27日向委员会提交的8-K表格报告中的附录3.1）
3.1(c)
经修订和重述的公司章程的修正条款（以引用方式纳入注册人2023年5月16日向委员会提交的8-K表格报告中的附录3.1）
3.2
章程，经修订和重述于 2023 年 5 月 26 日**
4.1(a)
截至2001年6月5日，Markel Corporation与作为受托人的大通曼哈顿银行签订的契约（以引用方式纳入注册人于2001年6月5日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.1）
4.1(b)
截至2004年8月13日，Markel Corporation与作为受托人的摩根大通银行（前身为大通曼哈顿银行）签订的第三份补充契约表格，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人于2004年8月11日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.2）
4.1(c)
截至2013年3月8日，Markel Corporation与作为受托人的纽约梅隆银行（大通曼哈顿银行的继任者）签订的第九份补充契约表格，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人2013年3月7日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.3）
4.1(d)
截至2016年4月5日，Markel Corporation与作为受托人的纽约梅隆银行（大通曼哈顿银行的继任者）签订的第十份补充契约表格，包括附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人于2016年3月31日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.2）
4.1(e)
截至2017年11月2日，Markel Corporation与纽约梅隆银行（作为大通曼哈顿银行的继任者）作为受托人签订的第十一份补充契约，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人于2017年11月2日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.2）
4.1(f)
截至2017年11月2日，Markel Corporation与作为受托人的纽约梅隆银行（作为大通曼哈顿银行的继任者）签订的第十二份补充契约，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人于2017年11月2日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.3）
4.1(g)
截至2019年5月20日，Markel Corporation与作为受托人的纽约梅隆银行（大通曼哈顿银行的继任者）签订的第十三份补充契约，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人于2019年5月20日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.2）
4.1(h)
截至2019年9月17日，Markel Corporation与作为受托人的纽约梅隆银行（大通曼哈顿银行的继任者）签订的第十四份补充契约，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人于2019年9月17日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.2）
4.1(i)
截至2019年9月17日，Markel Corporation与作为受托人的纽约梅隆银行（大通曼哈顿银行的继任者）签订的第十五份补充契约，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人于2019年9月17日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.3）
4.1(j)
截至2021年5月7日，Markel Corporation与作为受托人的纽约梅隆银行（大通曼哈顿银行的继任者）签订的第十六份补充契约，包括作为附录A的证券形式（以引用方式纳入注册人2021年5月7日向委员会提交的8-K表格报告中的附录4.2）
注册人特此同意应要求向美国证券交易委员会提供界定注册人及其子公司长期债务持有人权利的所有其他文书的副本。
10.1
截至2023年6月23日，Markel Group Inc.、Markel Bermuda Limited、Markel Global Reinsurance Company以及作为行政代理人的富国银行全国协会之间的经修订和重述的信贷协议（以引用方式纳入注册人2023年6月23日向委员会提交的8-K表格报告中的附录10.1）
53
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10.2
与罗伯特 ·Cox、Andrew G. Crowley、Thomas S. Gayner、Teresa S. Gendron、Richard R. Grinnan、Michael R. Heaton 和 Jeremy A. Noble 签订的经修订和重述的高管雇佣协议表格* **
31.1
根据规则 13a-14 (a) /15d-14 (a) 对首席执行官进行认证**
31.2
根据规则 13a-14 (a) /15d-14 (a) 对首席财务官进行认证**
32.1
根据《美国法典》第 18 章第 1350条提供的认证**
101
以下合并财务报表来自Markel Group于2023年8月2日提交的截至2023年6月30日的季度10-Q表季度报告，格式为Inline XBRL：（i）合并资产负债表，（ii）合并收益（亏损）和综合收益（亏损）表，（iii）合并权益变动表，（iv）简明合并现金流量表和（v）合并财务报表附注。**
104封面交互式数据文件（嵌入在行内 XBRL 文档中）

* 表示管理合同或补偿计划或安排
** 随本报告一起提交
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目录
签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权，这2和 2023 年 8 月的那一天。

Markel Group Inc.
来自：/s/ 托马斯·盖纳
托马斯·盖纳
首席执行官
（首席执行官）
来自：/s/ Teresa S. Gendron
Teresa S. Gendron
首席财务官
（首席财务官）
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