假的2021Q2沃尔特·迪斯尼公司/0001744489--10-02337100.010.014.64.61.81.81919将于2023年3月和2025年3月到期的贷款允许按伦敦银行同业拆借利率进行借款，外加点差，具体取决于适用于公司债务的信用违约互换利差，如果贷款将于2022年3月到期，则为固定利差，但上限和下限与穆迪投资者服务公司和标准普尔分配的公司债务评级不同。伦敦银行同业拆借利率之上的利差可能在0.18％至1.63％之间。0.181.632022-03-312023-03-312025-03-312025-09-302023-12-312036-12-3140.300017444892020-10-042021-04-03xbrli: 股票00017444892021-05-05iso421:USD0001744489US-GAAP：军人2021-01-032021-04-030001744489US-GAAP：军人2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：军人2020-10-042021-04-030001744489US-GAAP：军人2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：产品会员2021-01-032021-04-030001744489US-GAAP：产品会员2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：产品会员2020-10-042021-04-030001744489US-GAAP：产品会员2019-09-292020-03-2800017444892021-01-032021-04-0300017444892019-12-292020-03-2800017444892019-09-292020-03-28iso421:USDxbrli: 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Hedge2021-01-032021-04-030001744489US-GAAP：利息支出会员Dish：向跨货币互换成员借钱 Hedge2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：利息支出会员Dish：向跨货币互换成员借钱 Hedge2020-10-042021-04-030001744489US-GAAP：利息支出会员Dish：向跨货币互换成员借钱 Hedge2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：外汇合同成员US-GAAP：非指定成员2021-04-030001744489US-GAAP：外汇合同成员US-GAAP：非指定成员2020-10-030001744489美国公认会计准则：销售成员成本2021-01-032021-04-030001744489美国公认会计准则：销售成员成本2019-12-292020-03-280001744489US-GAAP：利息支出会员2021-01-032021-04-030001744489US-GAAP：利息支出会员2019-12-292020-03-280001744489DIS: 所得税会员2021-01-032021-04-030001744489DIS: 所得税会员2019-12-292020-03-280001744489美国公认会计准则：销售成员成本2020-10-042021-04-030001744489美国公认会计准则：销售成员成本2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：利息支出会员2020-10-042021-04-030001744489US-GAAP：利息支出会员2019-09-292020-03-280001744489DIS: 所得税会员2020-10-042021-04-030001744489DIS: 所得税会员2019-09-292020-03-280001744489US-GAAP：其他合同成员US-GAAP：非指定成员2021-04-030001744489US-GAAP：其他合同成员US-GAAP：非指定成员2020-10-030001744489dis: TFCF 会员dis: TFC Integration会员2020-10-042021-04-030001744489US-GAAP：员工离职会员dis: TFCF 会员dis: TFC Integration会员2020-10-042021-04-030001744489dis: vestupon 收购会员dis: TFCF 会员dis: TFC Integration会员2020-10-042021-04-030001744489DIS：关闭动画工作室和零售商店会员2021-01-032021-04-03

美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表单 10-Q

 

☒ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告

在截至的季度期间 2021年4月3日

要么

☐ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告

在从 ________ 到 __________ 的过渡期内。

委员会档案编号 001-38842

特拉华						83-0940635
的州或其他司法管辖区						美国国税局雇主身份证明
公司或组织

南布埃纳维斯塔街 500 号

伯班克, 加利福尼亚91521

主要行政办公室地址和邮政编码

(818) 560-1000

注册人的电话号码，包括区号

 

根据该法第12（b）条注册的证券：

每个班级的标题

交易品种

注册的每个交易所的名称

普通股，面值0.01美元

DIS

纽约证券交易所

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的☒ 不是¨

用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的☒ 不是¨

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

大型加速过滤器

☒

加速过滤器

☐

非加速过滤器

☐

规模较小的申报公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ¨

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见该法第12b-2条）。是的☐不是 ☒

有 1,816,932,058截至2021年5月5日已发行普通股。

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第一部分财务信息

项目 1：财务报表

沃尔特·迪斯尼公司

简明合并收益表

（未经审计；以百万计，每股数据除外）

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
收入：
服务			$	14,522					$	16,190					$	29,393					$	34,284
产品			1,091						1,835						2,469						4,618
总收入			15,613						18,025						31,862						38,902
成本和支出：
服务成本（不包括折旧和摊销）			(8,932)						(10,683)						(19,670)						(22,078)
产品成本（不包括折旧和摊销）			(850)						(1,254)						(1,887)						(2,893)
销售、一般、行政和其他			(3,113)						(3,393)						(6,030)						(7,102)
折旧和摊销			(1,272)						(1,334)						(2,570)						(2,633)
成本和支出总额			(14,167)						(16,664)						(30,157)						(34,706)
重组和减值费用			(414)						(145)						(527)						(295)
其他收入，净额			305						—						305						—
利息支出，净额			(320)						(300)						(644)						(583)
被投资人收入中的权益			213						135						437						359
所得税前持续经营的收入			1,230						1,051						1,276						3,677
持续经营的所得税			(108)						(523)						(124)						(981)
来自持续经营业务的净收益			1,122						528						1,152						2,696
已终止业务的亏损，扣除分别为3美元、3美元、7美元和10美元的所得税优惠）			(11)						(8)						(23)						(29)
净收入			1,111						520						1,129						2,667
归属于非控股权益的持续经营业务净收益			(210)						(60)						(211)						(100)
归属于沃尔特·迪斯尼公司（迪士尼）的净收益			$	901					$	460					$	918					$	2,567
归属于迪士尼的每股收益（亏损）(1):
稀释
持续运营			$	0.50					$	0.26					$	0.52					$	1.43
已终止的业务			(0.01)						—						(0.01)						(0.02)
			$	0.49					$	0.25					$	0.50					$	1.41
基本
持续运营			$	0.50					$	0.26					$	0.52					$	1.44
已终止的业务			(0.01)						—						(0.01)						(0.02)
			$	0.50					$	0.25					$	0.51					$	1.42
已发行普通股和普通等价股的加权平均数：
稀释			1,829						1,816						1,826						1,816
基本			1,817						1,808						1,814						1,806

(1)由于四舍五入，总数可能不等于该列的总和。

参见简明合并财务报表附注

2

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沃尔特·迪斯尼公司

综合收益的简明合并报表

（未经审计；以百万计）

 

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
净收入			$	1,111					$	520					$	1,129					$	2,667
扣除税款的其他综合收益（亏损）：
市场价值调整，主要用于套期保值			110						129						(63)						22
养老金和退休后医疗计划调整			191						73						341						180
外币折算等			(93)						(323)						184						(196)
其他综合收入			208						(121)						462						6
综合收入			1,319						399						1,591						2,673
归属于非控股权益的持续经营业务净收益			(210)						(60)						(211)						(100)
归属于非控股权益的其他综合收益（亏损）			15						17						(58)						(26)
归属于迪士尼的综合收益			$	1,124					$	356					$	1,322					$	2,547

参见简明合并财务报表附注

3

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沃尔特·迪斯尼公司

简明的合并资产负债表

（未经审计；以百万计，每股数据除外）

			4月3日 2021						10月3日 2020
资产
流动资产
现金和现金等价物			$	15,890					$	17,914
应收账款，净额			12,533						12,708
库存			1,406						1,583
内容进步			2,204						2,171
其他流动资产			844						875
流动资产总额			32,877						35,251
制作和许可的内容成本			26,858						25,022
投资			4,309						3,903
公园、度假村和其他财产
景点、建筑物和设备			63,037						62,111
累计折旧			(36,866)						(35,517)
			26,171						26,594
在建项目			4,891						4,449
土地			1,075						1,035
			32,137						32,078
无形资产，净额			18,123						19,173
善意			77,861						77,689
其他资产			8,085						8,433
总资产			$	200,250					$	201,549
负债和权益
流动负债
应付账款和其他应计负债			$	17,062					$	16,801
借款的当期部分			5,243						5,711
递延收入和其他			4,337						4,116
流动负债总额			26,642						26,628
借款			50,903						52,917
递延所得税			6,894						7,288
其他长期负债			16,615						17,204
承付款和或有开支（注12）
可赎回的非控制性权益			9,410						9,249
公平
优先股			—						—
普通股，面值0.01美元，已授权——46亿股，已发行——18亿股			55,000						54,497
留存收益			39,365						38,315
累计其他综合亏损			(7,918)						(8,322)
美国国库股票，按成本计算，为1,900万股			(907)						(907)
迪士尼股东权益总额			85,540						83,583
非控股权益			4,246						4,680
权益总额			89,786						88,263
负债和权益总额			$	200,250					$	201,549

参见简明合并财务报表附注

4

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沃尔特·迪斯尼公司

简明的合并现金流量表

（未经审计；以百万计）

			六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020
经营活动
来自持续经营业务的净收益			$	1,152					$	2,696
折旧和摊销			2,570						2,633
投资净（收益）/亏损			(481)						5
递延所得税			(556)						297
被投资人收入中的权益			(437)						(359)
从股权投资人那里收到的现金分配			372						405
制作和许可内容成本和预付款的净变化			(1,685)						(925)
经营租赁使用权资产/负债的净变动			146						(96)
基于股权的薪酬			270						246
其他，净额			490						161
扣除业务收购后的运营资产和负债的变化：
应收款			(37)						828
库存			175						70
其他资产			(131)						(174)
应付账款和其他负债			(780)						(888)
所得税			400						(112)
运营提供的现金——持续经营			1,468						4,787
投资活动
投资公园、度假村和其他房产			(1,530)						(2,585)
其他			203						(21)
用于投资活动的现金——持续经营			(1,327)						(2,606)
筹资活动
商业票据借款（付款），净额			(87)						3,138
借款			37						6,071
减少借款			(1,816)						(1,048)
分红			—						(1,587)
行使股票期权的收益			394						207
其他			(769)						(165)
（用于）融资活动提供的现金——持续经营			(2,241)						6,616
来自已终止业务的现金流
运营提供的现金——已终止的业务			4						4
投资活动提供的现金——已终止的业务			4						198
已终止业务提供的现金			8						202
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响			70						(76)
现金、现金等价物和限制性现金的变化			(2,022)						8,923
现金、现金等价物和限制性现金，期初			17,954						5,455
现金、现金等价物和限制性现金，期末			$	15,932					$	14,378

参见简明合并财务报表附注

5

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并权益表

（未经审计；以百万计）

						季度已结束
						迪士尼应占权益
						股份						普通股						留存收益			累积的 其他 全面 收入 （损失）									国库股						迪士尼总股权						非控制性 兴趣(1)						总计 公平
截至2021年1月2日的余额						1,814						$	54,663					$	38,456					$	(8,141)					$	(907)					$	84,071					$	4,657					$	88,728
综合收入						—						—						901						223						—						1,124						115						1,239
股权补偿活动						3						337						—						—						—						337						—						337
会计变更的累积影响						—						—						(5)						—						—						(5)						—						(5)
发行版和其他						—						—						13						—						—						13						(526)						(513)
截至2021年4月3日的余额						1,817						$	55,000					$	39,365					$	(7,918)					$	(907)					$	85,540					$	4,246					$	89,786
截至2019年12月28日的余额						1,805						$	53,995					$	43,202					$	(6,533)					$	(907)					$	89,757					$	5,016					$	94,773
综合收益（亏损）						—						—						460						(104)						—						356						(23)						333
股权补偿活动						1						226						—						—						—						226						—						226
分红						—						9						(9)						—						—						—						—						—
捐款						—						—						—						—						—						—						33						33
发行版和其他						—						—						68						—						—						68						(556)						(488)
截至2020年3月28日的余额						1,806						$	54,230					$	43,721					$	(6,637)					$	(907)					$	90,407					$	4,470					$	94,877

(1)不包括可赎回的非控股权益。

参见简明合并财务报表附注

6

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并权益表

（未经审计；以百万计）

 

						六个月已结束
						迪士尼应占权益
						股份						普通股						留存收益			累积的 其他 全面 收入 （损失）									国库股						迪士尼总股权						非控制性 兴趣 (1)						总计 公平
截至2020年10月3日的余额						1,810						$	54,497					$	38,315					$	(8,322)					$	(907)					$	83,583					$	4,680					$	88,263
综合收入						—						—						918						404						—						1,322						109						1,431
股权补偿活动						7						502						—						—						—						502						—						502
捐款						—						—						—						—						—						—						5						5
会计变更的累积影响						—						—						105						—						—						105						—						105
发行版和其他						—						1						27						—						—						28						(548)						(520)
截至2021年4月3日的余额						1,817						$	55,000					$	39,365					$	(7,918)					$	(907)					$	85,540					$	4,246					$	89,786
截至2019年9月28日的余额						1,802						$	53,907					$	42,494					$	(6,617)					$	(907)					$	88,877					$	5,012					$	93,889
综合收益（亏损）						—						—						2,567						(20)						—						2,547						(6)						2,541
股权补偿活动						4						314						—						—						—						314						—						314
分红						—						9						(1,596)						—						—						(1,587)						—						(1,587)
捐款						—						—						—						—						—						—						53						53
采用新的租赁会计指南						—						—						197						—						—						197						—						197
发行版和其他						—						—						59						—						—						59						(589)						(530)
截至2020年3月28日的余额						1,806						$	54,230					$	43,721					$	(6,637)					$	(907)					$	90,407					$	4,470					$	94,877

(1)不包括可赎回的非控股权益。

参见简明合并财务报表附注

7

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

 

1.整合原则

这些简明合并财务报表是根据美利坚合众国（GAAP）普遍接受的中期财务信息会计原则和S-X条例第10-01条的指示编制的。因此，它们不包括公认会计原则要求的完整财务报表所需的所有信息和脚注。我们认为，为了公平列报过渡期的业绩，我们已经纳入了所有必要的正常经常性调整。截至2021年4月3日的六个月的经营业绩不一定代表截至2021年10月2日的年度的预期业绩。

本报告中使用的 “公司”、“我们” 和 “我们的” 等术语统称母公司和子公司实际开展各种业务。“TWDC” 一词用于指代母公司。

这些财务报表应与公司的2020年10-K表年度报告一起阅读。

在简明合并损益表中，墨西哥的福克斯体育媒体业务以及福克斯在2020财年被剥离的另一家业务列为已终止业务。截至2021年4月3日和2020年10月3日，墨西哥体育媒体业务的资产和负债并不重要，包含在简明合并资产负债表中的其他资产和其他负债中。

可变利息实体

公司与可能是可变利益实体（VIE）的其他实体建立关系或对其进行投资。如果公司有权指导对VIE经济表现影响最大的活动，并且有义务吸收可能对VIE产生重大影响（定义见ASC 810-10-25-38）的损失或有权从VIE中获得收益，则VIE将合并到财务报表中。香港迪士尼乐园度假区和上海迪士尼度假区（统称亚洲主题公园）是本公司拥有少于50％股权的VIE。公司子公司（管理公司）与亚洲主题公园签订了管理协议，亚洲主题公园使管理公司能够指导日常运营活动和业务战略的制定，我们认为这些活动和业务战略对亚洲主题公园的经济表现影响最大，但须受合资伙伴的某些保护权约束。此外，管理公司根据这些安排获得管理费，我们认为这对亚洲主题公园来说可能意义重大。因此，公司在其财务报表中合并了亚洲主题公园。

可赎回的非控制性权益

公司合并了某些子公司的业绩，这些子公司的持股率低于100％，非控股权股东有权要求公司购买其在这些子公司的权益。其中最重要的是Hulu LLC（Hulu）和BamTech LLC（bamTech）。

Hulu 提供直接面向消费者 (DTC) 的流媒体服务，是所有者 67百分比由公司和 33% 由 NBC 环球影业 (NBCU) 提供。2019年5月，公司与NBCU签订了看跌/看涨协议，为公司提供了对Hulu的全面运营控制权。根据该协议，从2024年1月开始，NBCU可以选择要求公司收购NBCU在Hulu的权益，公司可以选择要求NBCU将其在Hulu的权益出售给公司，其依据是NBCU的股权所有权百分比在Hulu当时的公允价值或美元中取较大者27.5十亿。

NBCU的利息通常不会分配其在Hulu损失中的部分，因为可赎回的非控股权益必须以最低价值持有。最低价值等于截至2019年5月协议日期的公允价值增加到2024年1月的估计赎回价值。截至2021年4月3日，NBCU在Hulu的权益记录在公司的财务报表中，为美元8.3十亿。

BamTech 向第三方提供流媒体技术服务并归其所有 75% 由公司提供， 15美国职棒大联盟 (MLB) 的百分比和 10% 来自全国曲棍球联盟 (NHL)，这两个联盟都有权将来将其权益出售给公司。

美国职业棒球大联盟有权向公司出售其权益，公司有权从公司于2017年9月25日收购BamTech之日起五年起至十年后结束，以公允价值或保证最低价值（美元）中较大者为准，购买美国职业棒球大联盟的权益。563百万累积于 8%，自收购之日起八年内每年收购）。NHL

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

可以在2021年以美元的价格将其权益出售给公司350百万。公司有权在2021年以美元收购NHL权益500百万。

美国职业棒球大联盟和NHL利息的最低价值必须等于 (i) 其收购日根据其收益、亏损或股息（“调整后价值”）的份额（“调整后的价值”）调整后的公允价值，或（ii）从收购之日到适用的赎回日（“增值价值”）中的较大值。由于累积的价值通常总是高于调整后的价值，因此美国职业棒球大联盟和NHL的权益不会分配其在BamTech亏损中所占的份额。因此，自最早赎回之日起，美国职业棒球大联盟和NHL的利息将增加到估计的赎回价值。截至2021年4月3日，自收购之日起增加的美国职业棒球大联盟利息的保证下限价值为$738百万。截至 2021 年 4 月 3 日，NHL 利息的累积价值为 $338百万。

对可赎回非控股权益账面金额的调整会增加或减少公司股东可获得的收入，并记录在简明合并收益表的 “归属于非控股权益的持续经营净收益” 中。

估算值的使用

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响财务报表及其脚注中报告的数额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同。

改叙

在2020财年的财务报表和附注中进行了某些重新分类，以符合2021财年的列报方式。

2.业务和细分市场信息的描述

我们的运营部门分别报告财务信息，首席执行官定期对这些信息进行评估，以决定如何分配资源和评估业绩。

截至2021财年第一季度，我们更改了细分市场经营业绩的列报方式，如下所述，并重估了2020财年的细分市场经营业绩，使其与2021财年的列报保持一致。

媒体和娱乐重组

2020年10月，该公司重组了其媒体和娱乐业务，此前已分为三个细分市场：媒体网络、Studio Entertainment以及直接面向消费者和国际。通过此次重组，一个集团负责在全球所有平台上分发公司的所有媒体和娱乐内容。该发行组织将对媒体和娱乐业务的财务业绩承担全部责任，内容通常将由三个制作集团创作：工作室、通用娱乐和体育。

由于重组将于2021财年第一季度初生效，我们将媒体和娱乐业务的财务业绩作为一个细分市场进行报告，即迪士尼媒体和娱乐分销（DMED），涵盖三个重要的业务/发行平台：Linear Networks、直接面向消费者的销售/许可（主要包括戏剧、家庭娱乐和第三方电视和订阅视频点播 “TV/SVOD” 全球发行）。

细分市场间转让定价

在我们以前的细分市场结构下，在某些情况下，生产和分销活动属于不同的细分市场。在这种情况下，出于分部财务会计的目的，生产者细分市场将根据包含 “加价” 的分部间转让价格确认收入。这些交易被报告为 “总额”（即产生内容的细分市场报告收入和分部间交易的加价，在呈现我们的细分市场业绩摘要时，所需的冲销在单独的 “清除” 行中报告）。在我们的新细分市场结构下，制作和发行活动的经营业绩在同一细分市场中报告，满负荷的制作成本分配给使用这些内容的分销平台。

取消消费品收入份额

根据我们的传统板块财务报告，Studio Entertainment部门获得了与消费品业务相关的收入份额，该业务包含在迪士尼乐园、体验和产品（DPEP）板块中。在新的报告结构下，DMED不从DPEP获得与消费品业务相关的收入份额。

9

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

业务描述

迪士尼媒体和娱乐发行

DMED 部门包括公司的全球电影和剧集电视内容制作和发行活动。内容由一个组织在三个重要的业务领域分发：Linear Networks、直接面向消费者和内容销售/许可，通常由三个制作/内容许可组创建：工作室、通用娱乐和体育。发行组织对整个媒体和娱乐业务的财务业绩负有全部责任。

我们重要业务领域的运营情况如下：

•线性网络

◦国内频道：美国广播公司电视网（ABC）和八家自有的 ABC 电视台（广播），以及迪士尼、ESPN、Freeform、FX 和 National Geographic 品牌的国内电视网络（有线电视）

◦国际频道：美国以外的迪士尼、ESPN、福克斯、国家地理和星际品牌的电视网络

◦A 50对A+E Television Networks（A+E）的股权投资百分比，该公司运营包括A＆E、HISTORY和Lifetime在内的各种有线电视频道

•直接面向消费者

◦Disney+、Disney+ Hotstar、ESPN+、Hulu 和 Star+ DTC 流媒体服务

•内容销售/许可

◦向第三方电视销售/许可电影和电视内容以及订阅视频点播 (TV/SVOD) 服务

◦剧院发行

◦家庭娱乐发行（DVD、蓝光和电子家庭视频许可证）

◦音乐发行

◦在百老汇和世界各地举办和许可现场娱乐活动（舞台剧）

DMED 还包括内容销售/许可报告的以下活动：

•通过《工业之光与魔法》和《天行者之声》提供后期制作服务

•A 30Tata Sky Limited的所有权百分比，该公司在印度运营直接到户的卫星分销平台

DMED 的大量收入如下：

•加盟费——我们的线性网络向多渠道视频节目发行商（即有线电视、卫星、电信和数字电视台（例如YouTube TV）服务提供商）（mvpD）和隶属于ABC Network的电视台收取的费用，以获得向其客户提供我们的节目的权利

•广告-在我们的线性网络和直接面向消费者的广告时间/空间的销售

•订阅费-我们的 DTC 服务向客户/订阅者收取的费用

•TV/SVOD 发行-使用我们电影和电视作品的权利的许可费和其他收入，以及向客户收取的观看我们的体育节目（“按次付费”）和 Premier Access 内容的费用所得的收入。TV/SVOD 发行收入主要在内容销售/许可中报告，但按次付费和 Premier Access 收入除外，后者在《直接面向消费者》中报告

•剧院发行-从我们的电影制作许可到影院的租金

•家庭娱乐-以家庭视频格式向零售商和分销商出售我们的电影和电视内容

•其他内容销售/许可收入-许可我们的音乐的收入、舞台剧表演的门票销售以及许可我们的知识产权用于舞台剧的费用

•其他收入——体育节目版权（在 Linear Networks 中报告）和后期制作服务（与内容销售/许可一起列报）的次级许可所产生的费用

DMED 的巨额支出如下：

•运营费用主要包括编程和制作成本、技术支持成本、运营人力、分销成本和销售成本。运营费用还包括其他DMED业务向Linear Networks支付的费用，以获得播出线性网络源和其他服务的权利。节目和制作成本包括收购的许可节目权（包括体育版权）的摊销、资本化制作的摊销

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

与新闻和体育等直播节目有关的成本（包括参与和剩余费用）和制作成本。编程和制作成本主要来自三个内容创作组，如下所示：

◦制片厂——主要将与华特迪士尼影业、二十世纪影城、漫威、卢卡斯影业、皮克斯和探照灯影业旗下制作的故事片相关的资本化制作成本

◦通用娱乐——主要收购剧集电视节目和新闻内容的版权和内部制作。内部内容通常由以下电视制片厂制作：ABC Signature；20th Television；迪士尼电视动画、FX Productions 以及我们委托为我们的品牌频道和 DTC 服务制作的各种制片厂

◦体育-主要收购专业和大学体育节目制作权及相关制作成本

•销售、一般和管理成本

•折旧和摊销

迪士尼乐园、体验和产品

重大行动：

•公园与体验：

◦主题公园和度假村，包括：佛罗里达州的沃尔特·迪斯尼世界度假区；加利福尼亚的迪斯尼乐园度假区；巴黎迪士尼乐园；香港迪士尼乐园度假区；上海迪士尼度假区。此外，公司将我们的知识产权许可给运营东京迪士尼度假区的第三方

◦迪士尼邮轮公司、迪士尼度假俱乐部和夏威夷迪士尼度假村及水疗中心 Aulani

•消费品：

◦向世界各地的各种制造商、游戏开发商、发行商和零售商许可我们的商品名称、角色、视觉、文学和其他知识产权，用于商品、出版材料和游戏

◦通过零售、在线和批发业务销售品牌商品，以及书籍、漫画和杂志的开发和出版

可观的收入：

•主题公园门票-销售我们的主题公园门票

•公园和体验商品、食品和饮料-在我们的主题公园、度假村和游轮上销售商品、食品和饮料

•度假村和度假——酒店客房住宿的销售、邮轮和其他度假的销售以及度假俱乐部物业的销售和租赁

•商品许可和零售：

◦商品许可-许可我们的知识产权用于消费品的特许权使用费

◦零售-在迪士尼商店和通过品牌互联网购物网站以及批发商（包括书籍、漫画和杂志）销售商品

•公园许可和其他——来自赞助和联合品牌机会以及房地产租赁和销售的收入。此外，我们还从东京迪士尼度假区的收入中获得特许权使用费

重大开支：

•运营费用主要包括运营劳动力、销售商品成本、基础设施成本、供应、佣金和娱乐产品。基础设施成本包括信息系统费用、维修和维护、财产税、公用事业和燃料、零售占用成本、保险和运输

•销售、一般和管理成本

•折旧和摊销

区段信息

分部经营业绩反映了扣除公司和未分配分摊支出、重组和减值费用、其他净收入、净利息支出、所得税和非控股权益前的收益。分部营业收入包括被投资方收入中的权益，不包括某些股权投资的减值以及TFCF Corporation（TFCF）和与2019财年收购TFCF相关的Hulu资产（即无形资产和电影和电视成本的公允价值上涨）的收购会计摊销（TFCF和Hulu的收购摊销）。

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

公司和未分配的分摊费用主要包括公司职能、行政管理和某些未分配的行政支助职能。

细分市场的经营业绩包括某些成本的分配，包括信息技术、养老金、法律和其他共享服务成本，这些成本是根据旨在与消费相关的指标分配的。

COVID-19 的影响

自 2020 年初以来，世界一直并将继续受到新型冠状病毒 (COVID-19) 疫情的影响。COVID-19 及其防止其传播的措施正在以多种方式影响我们的细分市场，最重要的是在 DPEP，那里的主题公园已经关闭或运营，容量已大大减少，游轮航行和导游也已暂停。自2020年3月以来，我们已经推迟，或者在某些情况下缩短或取消了戏剧上映，舞台剧表演也已暂停，2021财年第一季度恢复的演出数量有限。我们在内容的制作和可用性方面经历了严重中断，包括关键体育直播节目从2020财年第三季度转移到2020财年第四季度和2021财年第一季度，以及大多数电影和电视内容在2020财年第二季度末暂停。尽管大多数电影和电视制作活动从2020财年第四季度开始恢复，但根据当地情况，我们继续看到制作活动中断。

这些干扰的影响及其对我们财务和经营业绩的不利影响的程度将取决于此类干扰持续的时间长短，这反过来又取决于目前未知的 COVID-19 影响的持续时间和严重程度，除其他外，还取决于政府为应对 COVID-19 而采取的行动的影响，以及个人和公司对未来健康问题的风险承受能力。随着我们部分业务的重新开放，我们在应对政府法规以及员工、人才和客人的安全方面承担了额外费用。

分部收入和分部营业收入如下：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
收入：
迪士尼媒体和娱乐发行			$	12,440					$	12,365					$	25,101					$	25,662
迪士尼乐园、体验和产品			3,173						5,660						6,761						13,240
			$	15,613					$	18,025					$	31,862					$	38,902
分部营业收入（亏损）：
迪士尼媒体和娱乐发行			$	2,871					$	1,651					$	4,322					$	3,125
迪士尼乐园、体验和产品			(406)						756						(525)						3,278
			$	2,465					$	2,407					$	3,797					$	6,403

被投资方收入中的权益包含在分部营业收入中，如下所示：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
迪士尼媒体和娱乐发行			$	226					$	149					$	461					$	384
迪士尼乐园、体验和产品			(9)						(6)						(17)						(9)
被投资方收入中的权益包含在分部营业收入中			217						143						444						375
与股权投资方相关的TFCF无形资产的摊销			(4)						(8)						(7)						(16)
被投资人收入中的权益，净额			$	213					$	135					$	437					$	359

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

分部营业收入与所得税前持续经营收入的对账情况如下：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
分部营业收入			$	2,465					$	2,407					$	3,797					$	6,403
公司和未分配的分摊费用			(201)						(188)						(433)						(425)
重组和减值费用 （见附注 15）			(414)						(145)						(527)						(295)
其他收入，净额(1)			305						—						305						—
利息支出，净额			(320)						(300)						(644)						(583)
TFCF 和 Hulu 收购摊销(2)			(605)						(723)						(1,222)						(1,423)
所得税前持续经营的收入			$	1,230					$	1,051					$	1,276					$	3,677

(1)截至2021年4月3日的季度，其他收入反映了美元305将我们对DraftKings, Inc.的投资调整为公允价值（DraftKings Gain）产生的百万美元收益。在截至2021年4月3日的六个月中，其他收入反映了美元186将我们对fuboTV Inc.的投资调整为公允价值（于2021年1月出售）产生的收益为百万美元（fuboTV Gain），以及一美元119百万选秀之王收益。

(2)在截至2021年4月3日的季度中，无形资产摊销、电影和电视成本的增加以及与TFCF股权投资方相关的无形资产为美元447百万，美元154百万和美元4分别为百万。在截至2021年4月3日的六个月中，无形资产摊销、电影和电视成本的增加以及与TFCF股权投资方相关的无形资产为美元894百万，美元321百万和美元7分别为百万。在截至2020年3月28日的季度中，无形资产摊销、电影和电视成本的增加以及与TFCF股权投资方相关的无形资产为美元498百万，美元217百万，以及 $8分别为百万。在截至2020年3月28日的六个月中，无形资产、电影和电视成本的增加以及与TFCF股权被投资人相关的无形资产的摊销额为美元984百万，美元423百万和美元16分别是百万。

善意

截至2021年4月3日的六个月中，商誉账面金额的变化如下：

			媒体 网络						迪士尼乐园、体验和产品			工作室 娱乐									直接面向消费者和国际						迪士尼 媒体和娱乐发行																		总计
截至2020年10月3日的余额			$	33,991					$	5,550					$	17,795					$	20,353					$	—																	$	77,689
片段重制 (1)			(33,991)						—						(17,795)						(20,353)						72,139																		—
货币折算调整和其他净额			—						—						—						—						172																		172
截至2021年4月3日的余额			$	—					$	5,550					$	—					$	—					$	72,311																	$	77,861

(1)代表公司重组其细分市场后商誉的重新分配。

3.收入

公司为其各个运营部门制定了适合每项业务情况的收入确认政策。

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

下表按细分市场和主要来源列出了我们的收入：

			截至2021年4月3日的季度																		截至2020年3月28日的季度
			迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并						迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并
加盟费			$	4,594					$	—					$	4,594					$	4,529					$	—					$	4,529
广告			2,582						1						2,583						2,788						1						2,789
订阅费			3,000						—						3,000						1,796						—						1,796
主题公园门票			—						597						597						—						1,554						1,554
度假村和度假			—						514						514						—						1,377						1,377
商品、食品和饮料的零售和批发销售			—						911						911						—						1,584						1,584
TV/SVOD 发行许可			1,624						—						1,624						1,665						—						1,665
剧院发行许可			109						—						109						603						—						603
商品许可			5						791						796						8						708						716
家庭娱乐			219						—						219						489						—						489
其他			307						359						666						487						436						923
			$	12,440					$	3,173					$	15,613					$	12,365					$	5,660					$	18,025

x

			截至2021年4月3日的六个月																		截至2020年3月28日的六个月
			迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并						迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并
加盟费			$	8,996					$	—					$	8,996					$	8,969					$	—					$	8,969
广告			6,345						2						6,347						6,184						3						6,187
订阅费			5,546						—						5,546						3,122						—						3,122
主题公园门票			—						1,146						1,146						—						3,621						3,621
度假村和度假			—						946						946						—						3,008						3,008
商品、食品和饮料的零售和批发销售			—						2,074						2,074						—						3,897						3,897
TV/SVOD 发行许可			2,793						—						2,793						3,234						—						3,234
剧院发行许可			140						—						140						2,011						—						2,011
商品许可			10						1,881						1,891						16						1,756						1,772
家庭娱乐			519						—						519						1,085						—						1,085
其他			752						712						1,464						1,041						955						1,996
			$	25,101					$	6,761					$	31,862					$	25,662					$	13,240					$	38,902

下表按细分市场和主要地理市场列出了我们的收入：

			截至2021年4月3日的季度																		截至2020年3月28日的季度
			迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并						迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并
美洲			$	10,293					$	2,414					$	12,707					$	9,962					$	4,681					$	14,643
欧洲			1,219						267						1,486						1,338						546						1,884
亚太地区			928						492						1,420						1,065						433						1,498
总收入			$	12,440					$	3,173					$	15,613					$	12,365					$	5,660					$	18,025

			截至2021年4月3日的六个月																		截至2020年3月28日的六个月
			迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并						迪士尼 媒体和娱乐 分布						迪士尼乐园、体验和产品						合并
美洲			$	20,584					$	4,870					$	25,454					$	20,379					$	10,559					$	30,938
欧洲			2,512						754						3,266						2,901						1,479						4,380
亚太地区			2,005						1,137						3,142						2,382						1,202						3,584
总收入			$	25,101					$	6,761					$	31,862					$	25,662					$	13,240					$	38,902

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

本年度和上一年度因履行（或部分履行）前一报告期的履约义务而确认的收入主要与电视/SVOD和戏剧发行被许可方在前一报告期内向被许可方提供的影片的销售收入有关。在截至2021年4月3日的季度中，美元0.4截至2021年1月2日，与履行的履约义务相关的已确认10亿美元。在截至2021年4月3日的六个月中，$0.7截至2020年10月3日，与履行的履约义务相关的已确认数十亿美元。在截至2020年3月28日的季度中，$0.7截至2019年12月28日，与履行的履约义务相关的已确认10亿美元。在截至2020年3月28日的六个月中，$0.8截至2019年9月28日，与履行的履约义务相关的已确认10亿美元。

截至2021年4月3日，预计未来将确认的未履行履约义务的收入为美元15十亿，主要涉及未来根据与电视台附属公司和电视台/SVOD被许可人达成的现有协议将要交付的内容。在这笔金额中，我们预计将确认大约 $4在2021财年的剩余时间内为十亿美元，美元52022 财年为十亿美元，美元32023 财年为 10 亿美元和3此后十亿。这些金额仅包括固定对价或最低担保，不包括与 (i) 最初预期期限为一年或更短的合同（例如大多数广告合同）或（ii）仅基于被许可方销售的知识产权许可相关的金额。

当公司的收入确认时间与客户付款的时间不同时，公司要么确认合同资产（客户付款在收入确认之后支付，公司必须履行额外的履约义务），要么确认递延收入（客户付款先于公司履行履约义务）。拖欠付款的合同项下的应收对价确认为应收账款。递延收入按公司根据合同履行（或当时）予以确认。 合同资产、应收账款和与客户签订的合同产生的递延收入如下：

			4月3日 2021						10月3日 2020
合同资产			$	134					$	70
应收账款
当前			11,087						11,340
非当前			1,643						1,789
信用损失备抵金			(271)						(460)
递延收入
当前			3,995						3,688
非当前			582						513

合同资产主要与某些多季电视/SVOD许可合同有关。本季度和上一季度与合同资产相关的活动并不重要。信贷损失备抵额从美元降低460截至 2020 年 10 月 3 日为百万美元271截至2021年4月3日，百万美元，主要是由于采用了新的信用损失计量会计指南（见附注16）。

在截至2021年4月3日的季度和六个月中，公司确认的收入为美元0.6十亿和美元2.1分别为十亿美元，主要与截至2020年10月3日的递延收入余额中包含的许可和出版预付款以及内容销售有关。在截至2020年3月28日的季度和六个月中，公司确认的收入为美元0.8十亿和美元2.9分别为十亿美元，主要与截至2019年9月28日的递延收入余额中包含的主题公园门票、度假套餐和许可预付款有关。

我们根据历史坏账经验、对与我们有业务往来的个别公司财务状况的评估、当前的市场状况以及对未来经济状况的合理和可支持的预测，评估我们的信贷损失备抵额并估算流动和非经常应收账款的可收回性。在包括 COVID-19 在内的经济动荡时期，与更稳定的时期相比，我们对应收账款可收性的估计和判断面临更大的不确定性。

公司有与出售电影和电视节目版权和度假俱乐部财产有关的原始到期日超过一年的应收账款。这些应收账款在合同开始时折现为现值，相关收入按折扣金额确认。

扣除非物质信贷损失备抵后，其他非流动资产中记录的电影和电视节目销售应收账款余额为美元1.1截至2021年4月3日，已有十亿美元。截至2021年4月3日的季度和六个月期间，信贷损失准备金的活动并不重要。

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

扣除非物质信贷损失备抵后，其他非流动资产中记录的抵押贷款应收账款余额为美元0.7截至2021年4月3日，已有十亿美元。截至2021年4月3日的季度和六个月期间，信贷损失准备金的活动并不重要。

4.现金、现金等价物、限制性现金和借款

现金、现金等价物和限制性现金

下表提供了简明合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和限制性现金与简明合并现金流量表中报告的总金额的对账情况。

						4月3日 2021						10月3日 2020
现金和现金等价物						$	15,890					$	17,914
限制性现金包括：
其他流动资产						1						3
其他资产						41						37
现金流量表中的现金、现金等价物和限制性现金总额						$	15,932					$	17,954

借款

在截至2021年4月3日的六个月中，公司的借贷活动如下：

			10月3日 2020						借款						付款												其他 活动						4月3日 2021
原始到期日超过三个月的商业票据			$	2,023					$	670					$	(757)											$	1					$	1,937
以美元计价的纸币(1)			52,736						—						(1,663)												(68)						51,005
亚洲主题公园借款(2)			1,303						34						(84)												66						1,319
外币计价的债务和其他(3)			2,566						3						(69)												(615)						1,885
			$	58,628					$	707					$	(2,573)											$	(616)					$	56,146

(1)另一项活动主要是由于TFCF收购和债务发行费用中承担的债务的收购价格调整的摊销。

(2)另一项活动是由外币汇率变动的影响推动的。

(3)另一项活动是由于对符合条件的套期保值的债务进行了市值调整，但部分被外币汇率变动的影响所抵消。

截至2021年4月3日，公司的银行信贷额度如下，这些贷款机构由贷款人组成的银团贷款，用于支持我们的商业票据借款：

			已承诺 容量						容量 二手						未使用 容量
设施将于 2022 年 3 月到期			$	5,250					$	—					$	5,250
设施将于 2023 年 3 月到期			4,000						—						4,000
设施将于 2025 年 3 月到期			3,000						—						3,000
总计			$	12,250					$	—					$	12,250

该公司有一个 $5.25原定于2021年3月到期的十亿美元银行贷款和一美元5.0原定于2021年4月到期的十亿美元贷款。该贷款将于 2021 年 3 月到期，已用一笔新资金进行再融资5.25十亿美元的银行贷款将于2022年3月到期。该设施将于2021年4月到期，已于2021财年第二季度终止。 将于2023年3月和2025年3月到期的贷款允许按伦敦银行同业拆借利率进行借款，外加点差，具体取决于适用于公司债务的信用违约互换利差，如果贷款将于2022年3月到期，则为固定利差，但上限和下限与穆迪投资者服务公司和标准普尔分配的公司债务评级不同。伦敦银行同业拆借利率之上的利差可能在0.18％至1.63％之间。银行贷款特别将包括亚洲主题公园在内的某些实体排除在任何陈述、契约或违约事件之外。银行贷款仅包含一项财务契约, 即利息覆盖率为利息, 税项, 折旧和摊销前收入的三倍,

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

包括我们的电影和电视制作和节目成本的无形摊销和摊销.2021年4月3日，财务契约以可观的优势得到满足。该公司还有能力发行不超过 $500该融资机制下的数百万张信用证将于2023年3月到期，如果使用，将减少该融资机制下的可用借款。截至2021年4月3日，该公司的资金为美元1.3数十亿张未兑付信用证，其中没有一份是在该融资机制下签发的。

游轮信贷设施

公司有信贷额度可供融资 80三艘新游轮的合同价格的百分比，这些游轮计划于2022、2024和2025年交付。在设施下，$1.0从 2021 年 10 月开始，有十亿美元的融资可用，美元1.1从 2023 年 8 月开始有十亿美元可供使用1.1从 2024 年 8 月开始，有十亿可用。自最初提供之日起，每笔融资的使用期限为18个月。如果使用，利率将固定为 3.48%, 3.80% 和 3.74分别为％，贷款和利息将在自借款之日起的12年内每半年支付一次。允许提前还款，但需支付取消费用。

利息支出，净额

利息支出（扣除资本化金额）、利息和投资收入以及定期养老金和退休后福利净成本（服务成本除外）（见附注8）在简明合并收益表中列报为净额，包括以下内容：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
利息支出			$	(415)					$	(365)					$	(819)					$	(727)
利息和投资收入			131						63						243						139
定期养老金和退休后福利净成本（服务费用除外）			(36)						2						(68)						5
利息支出，净额			$	(320)					$	(300)					$	(644)					$	(583)

利息和投资收入包括公开交易和非公共投资的损益、投资减值以及现金和现金等价物以及某些应收账款的利息。

5.国际主题公园

该公司有一个 48香港迪士尼乐园度假区运营的所有权百分比和 43上海迪士尼度假区运营的所有权百分比。亚洲主题公园和巴黎迪斯尼乐园统称为国际主题公园。

下表汇总了公司简明合并资产负债表中包含的亚洲主题公园资产和负债的账面金额：

			4月3日 2021						2020年10月3日
现金和现金等价物			$	249					$	372
其他流动资产			111						91
流动资产总额			360						463
公园、度假村和其他财产			6,754						6,720
其他资产			183						191
总资产			$	7,297					$	7,374
流动负债			$	428					$	486
长期借款			1,276						1,213
其他长期负债			411						403
负债总额			$	2,115					$	2,102

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

下表汇总了截至2021年4月3日的六个月公司简明合并收益表中包含的国际主题公园的收入、成本和支出：

收入			$	555
成本和支出			(1,237)
被投资方损失中的权益			(17)

亚洲主题公园的特许权使用费和管理费为美元42截至2021年4月3日的六个月中，百万美元在合并中被淘汰，但在计算归属于非控股权益的收益时会被考虑在内。

截至2021年4月3日的六个月，公司简明合并现金流量表中包含的国际主题公园的现金流为美元459百万美元用于运营活动，美元355百万美元用于投资活动和 $45百万美元用于资助活动。

香港迪士尼乐园度假区

香港特别行政区（香港特区）政府和本公司有 52% 和 a 48分别占香港迪士尼乐园度假区股权的百分比。

该公司和香港特区均向香港迪士尼乐园度假区提供贷款，未偿余额为美元148百万和美元97分别为百万。利率为三个月香港银行同业拆息+ 2%，到期日为 2025 年 9 月。公司的贷款在合并中被取消。

该公司已向香港迪士尼乐园度假区提供港元的循环信贷额度2.1十亿 ($)270百万），其利率为三个月香港银行同业拆息+ 1.25% 并将于 2023 年 12 月到期。截至2021年4月3日，信贷额度下的未偿余额为美元89百万。

上海迪士尼度假区

上海申迪（集团）有限公司（申迪）和本公司有 57% 和 43分别占上海迪士尼度假区的股权百分比。一家管理公司，公司在其中有一家 70% 利息和 Shendi a 30% 权益，经营上海迪士尼度假区。

该公司已向上海迪士尼度假区提供了总额为 $ 的贷款876百万，利率最高可达 8%，于 2036 年到期，允许提前还款。该公司还向上海迪士尼度假区提供了 $157百万信贷额度的利息为 8%。截至2021年4月3日，信贷额度下的未偿还金额总额为美元33百万。这些余额在合并中被抵消。

申迪已向上海迪士尼度假区提供总额的贷款 7.7十亿元人民币（约合美元）1.2十亿），利率最高可达 8%，于 2036 年到期，允许提前还款。申迪还为上海迪士尼度假区提供了 1.4十亿元人民币（约合美元）0.2十亿) 的信贷额度，利息为 8%。截至2021年4月3日，信贷额度下的未偿还金额总额为 0.3十亿元人民币（约合美元）44百万）。

6.制作和获得/许可的内容的成本和预付款

该公司将其资本化的制作和收购/许可内容成本归类为长期资产，并通常将直播活动之前为直播节目版权预付款归类为短期资产。出于摊销和减值的目的，资本化内容成本根据其主要的获利策略进行了分类，如下所示：

•个人-终身价值主要来自直接归因于特定电影或电视片名的第三方收入（例如影院收入或对第三方电视节目制作人的销售）

•集团——终身价值主要来自第三方收入，这些收入仅归因于一组游戏（例如 DTC 服务的订阅收入或有线电视网络的关联费）

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

按主要盈利策略划分的资本化制作和许可内容总额如下：

			截至 2021 年 4 月 3 日																		截至2020年10月3日
			主要通过个人获利						主要以群体形式获利						总计						主要通过个人获利						主要以群体形式获利						总计
制作的内容
戏剧电影费用
已释放，减去摊销			$	2,811					$	2,657					$	5,468					$	3,000					$	2,601					$	5,601
已完成，未发布			1,224						10						1,234						522						210						732
处理中			3,144						679						3,823						3,322						259						3,581
在开发或预生产中			229						11						240						262						16						278
			$	7,408					$	3,357					10,765						$	7,106					$	3,086					10,192
电视费用
已释放，减去摊销			$	1,874					$	6,060					$	7,934					$	2,090					$	5,584					$	7,674
已完成，未发布			214						733						947						33						510						543
处理中			207						2,843						3,050						263						1,831						2,094
在开发或预生产中			2						207						209						6						87						93
			$	2,297					$	9,843					12,140						$	2,392					$	8,012					10,404
许可内容-电视节目版权和进步															6,157																		6,597
制作和许可的内容总数															$	29,062																	$	27,193
当前部分															$	2,204																	$	2,171
非流动部分															$	26,858																	$	25,022

制作和许可内容的摊销情况如下：

			截至2021年4月3日的季度																		截至2020年3月28日的季度
			主要地 货币化 个别地						主要地 货币化 作为一个小组						总计						主要地 货币化 个别地						主要地 货币化 作为一个小组						总计
戏剧电影费用			$	352					$	270					$	622					$	499					$	232					$	731
电视费用			406						971						1,377						726						940						1,666
制作的内容总成本			$	758					$	1,241					1,999						$	1,225					$	1,172					2,397
电视节目制作权和进步															2,223																		2,709
制作和许可内容的总成本(1)															$	4,222																	$	5,106
			截至2021年4月3日的六个月																		截至2020年3月28日的六个月
			主要地 货币化 个别地						主要地 货币化 作为一个小组						总计						主要地 货币化 个别地						主要地 货币化 作为一个小组						总计
戏剧电影费用			$	649					$	510					$	1,159					$	1,025					$	543					$	1,568
电视费用			721						1,929						2,650						1,480						1,867						3,347
制作的内容总成本			$	1,370					$	2,439					3,809						$	2,505					$	2,410					4,915
电视节目制作权和进步															6,762																		6,440
制作和许可内容的总成本(1)															$	10,571																	$	11,355

(1)主要包含在简明合并收益表的 “服务成本” 中.

7.所得税

过渡期税收支出

由于 COVID-19 对我们对全年税前收益和所得税支出预测的影响存在不确定性，以及永久税收差异和其他通常与全年收益不成比例的项目（“永久差额”）的预计影响，我们通常使用估计的全年有效值

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

确定中期税费用的所得税税率为当前年初至今期间产生了毫无意义的所得税准备金。因此，我们根据年初至今的税前收入计算了2021财年迄今为止的税收支出，并使用了大约为美国联邦和州法定税率的混合税率 23%，并根据永久差异的估计影响进行了调整。

未认可的税收优惠

截至2021年4月3日的六个月中，公司未确认的税收优惠总额的变化并不大。在接下来的十二个月中，由于未确认的税收问题的解决，我们未被确认的税收优惠有可能发生变化，这将使我们未确认的税收优惠减少美元0.5十亿。

8.养老金和其他福利计划

定期福利净成本的组成部分如下：

			养老金计划																								退休后医疗计划
			季度已结束												六个月已结束												季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						2021年4月3日						2020年3月28日						2021年4月3日						2020年3月28日						2021年4月3日						2020年3月28日
服务成本			$	109					$	102					$	217					$	205					$	2					$	2					$	5					$	5
其他成本（收益）：
利息成本			115						133						229						266						11						14						23						28
计划资产的预期回报率			(274)						(273)						(549)						(546)						(13)						(15)						(27)						(29)
先前递延服务成本的摊销			4						4						6						7						—						—						—						—
确认的净精算损失			185						131						371						262						8						4						15						7
其他成本（收益）总额			30						(5)						57						(11)						6						3						11						6
定期福利净成本			$	139					$	97					$	274					$	194					$	8					$	5					$	16					$	11

在截至2021年4月3日的六个月中，公司没有为其养老金和退休后医疗计划缴纳任何实质性款项。该公司目前预计收入约为 $0.5十亿到美元0.62021财年将缴纳10亿美元的养老金和退休后医疗计划缴款。2021财年的最终最低融资要求将根据2021年1月1日的资金精算估值确定，该估值预计将在2021财年第四季度收到。

9.每股收益

摊薄后的每股收益金额基于该期间已发行的普通股和普通等价股的加权平均数，并使用基于股票的薪酬奖励（奖励）的库存股方法计算。 已发行普通股和普通等价股的加权平均数与摊薄后每股收益计算中不包括的奖励数量的对账情况如下，因为它们具有反摊薄作用：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
股份（以百万计）：
已发行普通股和普通等价股的加权平均数（基本）			1,817						1,808						1,814						1,806
奖励的加权平均摊薄影响			12						8						12						10
已发行普通股和普通等价股的加权平均数（摊薄）			1,829						1,816						1,826						1,816
奖励不包括在摊薄后的每股收益中			3						9						5						9

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

10.公平

公司在2020财年支付了以下股息：

每股

已支付总额

付款时间

与财政期相关

$0.88

$1.6十亿

2020 财年第二季度

2019 年下半年

该公司未就2020财年的运营支付股息。2021财年的运营尚未申报或支付任何股息。

下表汇总了累计其他综合收益（亏损）（AOCI）各组成部分的变化，包括我们的权益比例份额法被投资人金额：

			市值调整(1)						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
AOCI，税前
2021财年第二季度
截至2021年1月2日的余额			$	(419)					$	(9,227)					$	(877)					$	(10,523)
截至2021年4月3日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）			131						55						(84)						102
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			5						194						—						199
截至2021年4月3日的余额			$	(283)					$	(8,978)					$	(961)					$	(10,222)
2020 财年第二季度
截至2019年12月28日的余额			$	(12)					$	(7,363)					$	(1,004)					$	(8,379)
截至2020年3月28日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）			212						(43)						(364)						(195)
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			(42)						138						—						96
截至2020年3月28日的余额			$	158					$	(7,268)					$	(1,368)					$	(8,478)
截至2021财年的六个月
截至2020年10月3日的余额			$	(191)					$	(9,423)					$	(1,088)					$	(10,702)
截至2021年4月3日的六个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）			(54)						57						127						130
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			(38)						388						—						350
截至2021年4月3日的余额			$	(283)					$	(8,978)					$	(961)					$	(10,222)
截至2020财年的六个月
截至2019年9月28日的余额			$	129					$	(7,502)					$	(1,086)					$	(8,459)
截至 2020 年 3 月 28 日的六个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）			131						(43)						(282)						(194)
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			(102)						277						—						175
截至2020年3月28日的余额			$	158					$	(7,268)					$	(1,368)					$	(8,478)

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

			市值调整(1)						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
对 AOCI 征税
2021财年第二季度
截至2021年1月2日的余额			$	95					$	2,155					$	132					$	2,382
截至2021年4月3日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）			(24)						(13)						6						(31)
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			(2)						(45)						—						(47)
截至2021年4月3日的余额			$	69					$	2,097					$	138					$	2,304
2020 财年第二季度
截至2019年12月28日的余额			$	5					$	1,724					$	117					$	1,846
截至2020年3月28日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）			(51)						10						58						17
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			10						(32)						—						(22)
截至2020年3月28日的余额			$	(36)					$	1,702					$	175					$	1,841
截至2021财年的六个月
截至2020年10月3日的余额			$	40					$	2,201					$	139					$	2,380
截至2021年4月3日的六个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）			22						(14)						(1)						7
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			7						(90)						—						(83)
截至2021年4月3日的余额			$	69					$	2,097					$	138					$	2,304
截至2020财年的六个月
截至2019年9月28日的余额			$	(29)					$	1,756					$	115					$	1,842
截至 2020 年 3 月 28 日的六个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）			(31)						10						60						39
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			24						(64)						—						(40)
截至2020年3月28日的余额			$	(36)					$	1,702					$	175					$	1,841

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

			市值调整(1)						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
AOCI，税后
2021财年第二季度
截至2021年1月2日的余额			$	(324)					$	(7,072)					$	(745)					$	(8,141)
截至2021年4月3日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）			107						42						(78)						71
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			3						149						—						152
截至2021年4月3日的余额			$	(214)					$	(6,881)					$	(823)					$	(7,918)
2020 财年第二季度
截至2019年12月28日的余额			$	(7)					$	(5,639)					$	(887)					$	(6,533)
截至2020年3月28日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）			161						(33)						(306)						(178)
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			(32)						106						—						74
截至2020年3月28日的余额			$	122					$	(5,566)					$	(1,193)					$	(6,637)
截至2021财年的六个月
截至2020年10月3日的余额			$	(151)					$	(7,222)					$	(949)					$	(8,322)
截至2021年4月3日的六个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）			(32)						43						126						137
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			(31)						298						—						267
截至2021年4月3日的余额			$	(214)					$	(6,881)					$	(823)					$	(7,918)
截至2020财年的六个月
截至2019年9月28日的余额			$	100					$	(5,746)					$	(971)					$	(6,617)
截至 2020 年 3 月 28 日的六个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）			100						(33)						(222)						(155)
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入			(78)						213						—						135
截至2020年3月28日的余额			$	122					$	(5,566)					$	(1,193)					$	(6,637)

(1)主要反映了现金流套期保值的市值调整。

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

重新归类为净收益的AOCI组成部分的详细信息如下：

净收入的收益（亏损）：						中受影响的单列项目 简明合并 运营声明：						季度已结束												六个月已结束
												4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
市值调整，主要是现金流对冲						主要是收入						$	(5)					$	42					$	38					$	102
预估税						所得税						2						(10)						(7)						(24)
												(3)						32						31						78
养老金和退休后医疗费用						利息支出，净额						(194)						(138)						(388)						(277)
预估税						所得税						45						32						90						64
												(149)						(106)						(298)						(213)
该期间的改叙总数												$	(152)					$	(74)					$	(267)					$	(135)

11.基于股权的薪酬

与股票期权和限制性股票单位（RSU）相关的薪酬支出如下：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
股票期权			$	23					$	28					$	48					$	49
RSU			113						103						222						197
基于权益的薪酬支出总额(1)			$	136					$	131					$	270					$	246
在此期间，基于股票的薪酬支出资本化			$	22					$	21					$	56					$	45

(1)基于股票的薪酬支出扣除资本化股权薪酬和估计没收额，不包括先前资本化的股权薪酬成本的摊销。

与未归属的股票期权和限制性股票单位相关的未确认补偿成本为美元155百万和美元1,261截至2021年4月3日，分别为百万人。

在截至2021年4月3日和2020年3月28日的六个月中，授予的期权的加权平均授予日公允价值为美元58.41和 $36.22，分别地。

在截至2021年4月3日的六个月中，公司发放了股权补助金，包括 1.4百万种股票期权和 4.4百万限制单位。

12.承付款和或有开支

法律事务

在某些情况下，公司及其某些董事和高级管理人员是涉及版权、违反合同和与其业务行为相关的各种其他索赔的法律诉讼的被告。管理层认为，公司不会因任何此类行为而蒙受了可能的物质损失。

合同担保

该公司为阿纳海姆公共管理局发行的债券提供担保，阿纳海姆市利用这些债券为迪士尼乐园度假区附近的基础设施和公共停车设施的建设提供资金。阿纳海姆市将迪士尼乐园度假区和非迪士尼酒店的销售税、占用税和财产税收入用于偿还债券，债券将于2037年到期。如果出现还本付息短缺，公司将负责为短缺提供资金。截至2021年4月3日，公司担保的剩余还本付息义务为美元226百万。如果公司资金短缺后的税收收入超过还本付息额，则公司将获得先前资金短缺的补偿。迄今为止，税收收入已超过这些债券的还本付息额。

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

多年体育权利承诺

在 2021 财年，我们签订了新的多年期体育权利承诺，价格约为 $36billion，这主要反映了与美国国家橄榄球联盟达成的新协议，在较小程度上反映了与全国曲棍球联盟、美国职棒大联盟和其他各种权利的新协议。在2021财年，这些承诺的付款并不重要。2022财年、2023财年、2024财年和2025财年的付款额约为美元2.5十亿，美元4.1十亿，美元3.7十亿和美元3.7分别为十亿。

13.公允价值测量

公允价值被定义为在市场参与者之间的有序交易中出售资产或为转移负债而支付的金额，通常分为以下类别之一：

第 1 级-活跃市场中相同工具的报价

第 2 级-活跃市场中类似工具的报价；非活跃市场中相同或相似工具的报价；以及模型衍生估值，其中所有重要投入和重要价值驱动因素在活跃市场中均可观察

第 3 级-估值源于无法观察到一项或多项重要投入或重要价值驱动因素的估值技术

下表按公允价值计量级别汇总了按公允价值计量的公司资产和负债：

			截至2021年4月3日的公允价值测量
			第 1 级						第 2 级						第 3 级						总计
资产
投资			$	1,184					$	—					$	—					$	1,184
衍生品
利率			—						202						—						202
外汇			—						651						—						651
其他			—						10						—						10
负债
衍生品
利率			—						(421)						—						(421)
外汇			—						(620)						—						(620)
其他			—						(1)						—						(1)
其他			—						(351)						—						(351)
按公允价值记录的总额			$	1,184					$	(530)					$	—					$	654
借款的公允价值			$	—					$	59,729					$	1,398					$	61,127

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

			2020 年 10 月 3 日的公允价值计量
			第 1 级						第 2 级						第 3 级						总计
资产
投资			$	—					$	1,057					$	—					$	1,057
衍生品
利率			—						515						—						515
外汇			—						505						—						505
其他			—						1						—						1
负债
衍生品
利率			—						(4)						—						(4)
外汇			—						(549)						—						(549)
其他			—						(22)						—						(22)
其他			—						(294)						—						(294)
按公允价值记录的总额			$	—					$	1,209					$	—					$	1,209
借款的公允价值			$	—					$	63,370					$	1,448					$	64,818

二级投资的公允价值基于报价的市场价格，并根据交易限制进行了调整。

二级衍生品的公允价值主要由内部贴现现金流模型决定，这些模型使用可观察的输入，例如利率、收益率曲线和外币汇率。与某些交易对手签订的主净额结算协议和抵押品过账安排可以缓解交易对手信用风险，但对衍生品公允价值估计没有重大影响。

二级其他负债主要是根据标的投资的公允价值进行估值的安排，通常使用一级和二级公允价值技术进行衡量。

二级借款，包括商业票据、以美元计价的票据和某些外币计价的借款，根据活跃市场中类似工具的报价或不活跃市场的相同工具的报价进行估值。

三级借款包括亚洲主题公园的借款，其估值基于亚洲主题公园当前的借贷成本和信用风险以及现行市场利率。

公司的金融工具还包括现金、现金等价物、应收账款和应付账款。这些金融工具的账面价值接近公允价值。

14.衍生工具

公司根据风险管理政策管理其面临的与持续业务运营有关的各种风险。衍生工具管理的主要风险是利率风险和外汇风险。

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

下表汇总了公司按公允价值计量的衍生品头寸：

			截至 2021 年 4 月 3 日
			当前 资产						其他资产						其他流动负债						其他长款 任期 负债
被指定为对冲的衍生品
外汇			$	186					$	219					$	(168)					$	(118)
利率			—						202						(421)						—
其他			6						2						(1)						—
未指定为套期保值的衍生品
外汇			155						91						(151)						(183)
利率			—						—						—						—
其他			2						—						—						—
衍生品的公允价值总额			349						514						(741)						(301)
交易对手净额结算			(295)						(381)						467						209
现金抵押品（已收到）已支付			(1)						(61)						237						78
净衍生品头寸			$	53					$	72					$	(37)					$	(14)

			截至2020年10月3日
			当前 资产						其他资产						其他流动负债						其他长款 任期 负债
被指定为对冲的衍生品
外汇			$	184					$	132					$	(77)					$	(273)
利率			—						515						(4)						—
其他			1						—						(15)						(4)
未指定为套期保值的衍生品
外汇			53						136						(98)						(101)
利率			—						—						—						—
其他			—						—						(3)						—
衍生品的公允价值总额			238						783						(197)						(378)
交易对手净额结算			(143)						(378)						184						338
现金抵押品（已收到）已支付			(26)						(142)						—						9
净衍生品头寸			$	69					$	263					$	(13)					$	(31)

利率风险管理

公司主要通过借贷活动受到利率变动的影响。该公司的目标是减轻利率变动对收益和现金流以及借款市场价值的影响。根据其政策，公司的固定利率债务占净负债的百分比设定在最低和最高百分比之间。公司主要使用浮动利率和固定利率互换来促进其利率风险管理活动。

该公司将浮动支付利率互换指定为固定利率借款的公允价值套期保值，有效地将固定利率借款转换为与伦敦银行同业拆借利率挂钩的浮动利率借款。截至2021年4月3日和2020年10月3日，公司浮动支付利率互换的名义总额为美元15.2十亿和美元15.8分别为十亿。

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

下表总结了对冲借款的公允价值套期保值调整：

			对冲借款的账面金额												包括公允价值调整 in 对冲借款
			4月3日 2021						2020年10月3日						4月3日 2021						2020年10月3日
借款：
当前			$	—					$	753					$	—					$	4
长期			15,628						16,229						(217)						505
			$	15,628					$	16,982					$	(217)					$	509

以下金额包含在简明合并收益表中的 “净利息支出” 中：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
以下方面的收益（亏损）：
浮动付费掉期			$	(577)					$	542					$	(724)					$	429
借款使用浮动互换进行套期保值			577						(542)						724						(429)
与浮动互换的应计利息相关的收益（支出）			36						(7)						71						(19)

公司可以将固定固定利率互换指定为浮动利率借款利息支付的现金流套期保值。固定支付的掉期可以有效地将浮动利率借款转换为固定利率借款。这些现金流套期保值的未实现收益或亏损在AOCI中递延，并在利息支付时记入利息支出。截至2021年4月3日或2020年10月3日，公司没有被指定为利息支付的现金流套期保值的固定利率互换，截至2021年4月3日和2020年3月28日的季度收益中确认的与固定支付互换相关的损益并不重要。

外汇风险管理

该公司在全球开展业务，并面临与外币汇率变化相关的风险。该公司的目标是减少与外币汇率变动相关的收益和现金流波动，使管理层能够专注于核心业务问题和挑战。

公司签订的期权和远期合约的价值会随着外币汇率的变化而变化，以保护其现有外币资产、负债、固定承诺以及预测但未明确承诺的外币交易的价值。根据政策，公司在既定的最低和最高年度风险敞口范围内对其预测的外汇交易进行套期保值，期限通常不超过四年。这些合同的收益和亏损抵消了相关预测交易、资产、负债或公司承诺的美元等值的变化。对冲的主要货币是欧元、日元、英镑、人民币和加元。交叉货币互换用于有效地将以外币计价的借款转换为以美元计价的借款。

公司将远期外汇和期权合约指定为坚定承诺和预测的外币交易的现金流套期保值。截至2021年4月3日和2020年10月3日，公司净外汇现金流套期保值的名义金额为美元4.7十亿和美元4.6分别为十亿。这些合约的按市值计价的收益和亏损在AOCI中递延，并在对冲交易发生时计入收益，抵消外币交易价值的变化。AOCI中记录的将在未来十二个月内到期的合约的净递延收益总计 $9百万。 下表总结了外汇现金流套期保值对AOCI的影响：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
其他综合收益中确认的收益（亏损）			$	92					$	234					$	(59)					$	149
收益（亏损）从AOCI重新归类为损益表(1)			(4)						43						40						103

(1)主要记录在收入中。

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简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

公司将交叉货币互换指定为以外币计价的借款的公允价值套期保值。指定风险敞口的影响记录在 “利息支出，净额” 中，以抵消外币计价借款的外币影响。非对冲敞口记录在AOCI中，并在交叉货币互换的有效期内摊销。截至2021年4月3日和2020年10月3日，公司指定交叉货币互换的名义总额为加元1.3十亿 ($)1.0十亿）和加元1.3十亿 ($)1.0分别是十亿）。

以下金额包含在简明合并收益表中的 “净利息支出” 中：

			季度已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
以下方面的收益（亏损）：
交叉货币互换			$	14					$	—					$	56					$	—
通过交叉货币互换对冲借款			(14)						—						(56)						—

与外币计价资产和负债有关的外汇风险管理合同不被指定为套期保值，也不符合套期会计的资格。截至2021年4月3日和2020年10月3日，这些外汇合约的名义金额为美元4.2十亿和美元3.5分别为十亿。 下表按简明合并收益表中记录的相应细列项目汇总了以外币计价的资产和负债确认的净外汇收益或亏损以及我们为减少外币计价资产和负债敞口而签订的外汇合约的净外汇收益或亏损：

			成本和开支												利息支出，净额												所得税支出
季度已结束：			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
以外币计价的资产和负债的净收益（亏损）			$	(97)					$	(241)					$	(14)					$	64					$	25					$	8
未指定为套期保值的外汇风险管理合约的净收益（亏损）			91						239						12						(62)						(20)						(20)
净收益（亏损）			$	(6)					$	(2)					$	(2)					$	2					$	5					$	(12)
六个月已结束：
以外币计价的资产和负债的净收益（亏损）			$	61					$	(172)					$	(55)					$	52					$	(34)					$	(7)
未指定为套期保值的外汇风险管理合约的净收益（亏损）			(96)						159						55						(52)						30						(3)
净收益（亏损）			$	(35)					$	(13)					$	—					$	—					$	(4)					$	(10)

大宗商品价格风险管理

公司受大宗商品价格波动的影响，公司将某些大宗商品远期合约指定为预测大宗商品购买的现金流套期保值。这些合约的按市值计价的收益和亏损在AOCI中延期，并在套期保值交易发生时在收益中确认，抵消了大宗商品购买价值的变化。截至2021年4月3日和2020年10月3日的这些大宗商品合约的名义金额以及截至2021年4月3日和2020年3月28日的季度和六个月收益中确认的相关损益并不重要。

风险管理——其他未被指定为对冲的衍生品

公司签订了某些其他风险管理合同，这些合同未被指定为套期保值，也没有资格进行套期保值。这些合约包括某些总回报互换合约，旨在抵消公司的经济风险，并按市值计值，收益中记录价值的任何变化。截至2021年4月3日和2020年10月3日，这些合约的名义金额为美元0.3十亿。截至2021年4月3日和2020年3月28日的季度和六个月的收益中确认的相关收益或亏损并不重要。

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沃尔特·迪斯尼公司

简明合并财务报表附注

（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

应急特征和现金抵押品

公司对某些衍生金融工具合约有交易对手的主净结算安排。如果交易对手的净负债状况超过合同规定的限额，并且该限额因公司的信用评级而异，则公司可能需要交纳抵押品。此外，如果交易对手的净应收账款头寸超过合同规定的限额并且随交易对手的信用评级而变化，则这些合同可能要求交易对手向公司存入抵押品。如果公司或交易对手的信用评级降至投资等级以下，则此类交易对手或公司也有权终止我们的衍生品合约，这可能导致交易对手向公司支付或从公司净支付我们的衍生合约的总净值。交易对手净负债状况中具有信用风险相关或有特征的衍生工具的总公允价值为美元366百万和美元532021年4月3日和2020年10月3日分别为百万美元。

15.重组和减值费用

TFCF 集成

在2019财年，公司实施了重组和整合计划，这是其通过收购TFCF实现成本协同效应的举措的一部分。截至2020财年末，重组计划已基本完成。我们记录的重组费用为美元1.7十亿，包括 $1.3与计划相关的遣散费（包括终止员工合同）的十亿美元，以及0.3数十亿股权薪酬成本，主要用于TFCF奖励，这些奖励在收购TFCF完成后加速归属。这些费用记录在简明合并收益表的 “重组和减值费用” 中。

其他

该公司记录了大约 $0.4在截至2021年4月3日的季度中，有数十亿美元的重组和减值费用，主要与计划关闭一家动画工作室和大量迪士尼品牌零售门店以及公园和度假村业务的遣散费有关。这些费用记录在简明合并收益表的 “重组和减值费用” 中。

16.新的会计公告

2021 财年通过的会计声明

衡量金融工具的信用损失

2016年6月，财务会计准则委员会发布了新的会计指南，修改了与计量包括贸易和贷款应收账款在内的金融工具信贷损失有关的现有指导方针。新指南要求信贷损失备抵额应根据资产生命周期内的预期损失而不是已发生的损失来衡量。公司在2021财年第一季度采用了新的指导方针，没有重述前几个时期，在2021财年初将采用的影响记录为对留存收益的调整。此次收购并未对我们的财务报表产生重大影响。

尚未通过的会计声明

促进参考利率改革的效果

2020年3月，财务会计准则委员会发布了指导方针，为将现行公认会计原则应用于受伦敦银行同业拆借利率过渡到替代参考利率影响的合同、套期保值关系和其他交易提供了可选的权宜之计和例外情况。我们目前正在评估我们的合同和套期保值关系，这些关系参考了伦敦银行同业拆借利率，以及采用这项新指南的潜在影响。该指南可以立即采用，适用于2023年1月1日之前签订的合同。

简化所得税会计

2019年12月，财务会计准则委员会发布了简化所得税会计的指导方针。该指南修订了确认投资递延所得税、进行期内税收分配和在过渡期计算所得税的规则。它还降低了某些领域的复杂性，包括对导致商誉税基提高的交易的会计和向合并后的集团成员分配税款。该指南在公司2022财年初生效（允许提前采用）。我们目前预计新指引不会对我们的财务报表产生重大影响。

30

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩

项目 2：管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

信息组织

管理层的讨论与分析叙述了公司的财务业绩和状况，应与随附的财务报表一起阅读。它包括以下部分：

•合并业绩

•重大进展

•本季度业绩与上一季度比较

•本期业绩与上年同期比较

•季节性

•业务板块业绩

•公司和未分配的分摊费用

•财务状况

•担保人补充财务信息

•承付款和或有开支

•其他事项

•市场风险

合并业绩

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）						六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（以百万计，每股数据除外）			4月3日 2021						3月28日， 2020												4月3日 2021						3月28日， 2020
收入：
服务			$	14,522					$	16,190					(10) %						$	29,393					$	34,284					(14) %
产品			1,091						1,835						(41) %						2,469						4,618						(47) %
总收入			15,613						18,025						(13) %						31,862						38,902						(18) %
成本和支出：
服务成本（不包括折旧和摊销）			(8,932)						(10,683)						16  %						(19,670)						(22,078)						11  %
产品成本（不包括折旧和摊销）			(850)						(1,254)						32  %						(1,887)						(2,893)						35  %
销售、一般、行政和其他			(3,113)						(3,393)						8  %						(6,030)						(7,102)						15  %
折旧和摊销			(1,272)						(1,334)						5  %						(2,570)						(2,633)						2  %
成本和支出总额			(14,167)						(16,664)						15  %						(30,157)						(34,706)						13  %
重组和减值费用			(414)						(145)						>(100) %						(527)						(295)						(79) %
其他收入，净额			305						—						nm						305						—						nm
利息支出，净额			(320)						(300)						(7) %						(644)						(583)						(10) %
被投资人收入中的权益			213						135						58  %						437						359						22  %
所得税前持续经营的收入			1,230						1,051						17  %						1,276						3,677						(65) %
持续经营的所得税			(108)						(523)						79  %						(124)						(981)						87  %
来自持续经营业务的净收益			1,122						528						>100  %						1,152						2,696						(57) %
已终止业务的亏损，扣除分别为3美元、3美元、7美元和10美元的所得税优惠）			(11)						(8)						(38) %						(23)						(29)						21  %
净收入			1,111						520						>100  %						1,129						2,667						(58) %
归属于非控股权益的持续经营业务净收益			(210)						(60)						>(100) %						(211)						(100)						>(100) %
归属于迪士尼的净收益			$	901					$	460					96 %						$	918					$	2,567					(64) %
归属于迪士尼的持续经营业务的摊薄后每股收益			$	0.50					$	0.26					92 %						$	0.52					$	1.43					(64) %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

重大进展

COVID-19 疫情

自 2020 年初以来，世界一直并将继续受到 COVID-19 的影响。COVID-19 及其防止其传播的措施正在以多种方式影响我们的细分市场，最主要的是迪士尼乐园、体验和产品，那里的主题公园和度假村已关闭或运营，容量已大大减少，游轮航行和导游也已暂停。自2020年3月以来，我们推迟了或在某些情况下缩短了或取消了戏剧上映，舞台剧表演也已暂停，2021财年第一季度恢复的演出数量有限。我们在内容的制作和可用性方面经历了严重中断，包括关键体育直播节目从2020财年第三季度转移到2020财年第四季度和2021财年第一季度，以及大多数电影和电视内容在2020财年第二季度末暂停制作。尽管大多数电影和电视制作活动从2020财年第四季度开始恢复，但根据当地情况，我们继续看到制作活动和体育赛事直播中断。

为了应对 COVID-19 对我们业务的影响，我们采取了多项缓解措施。通过在2020年3月和5月发行优先票据，我们大幅增加了现金余额。公司没有就2020财年的运营支付股息；暂停了某些资本项目；减少了某些全权支出（例如营销支出）；在2020财年将管理层薪酬减少了几个月，并在2020财年暂时取消了董事会预聘金和委员会费用。此外，我们还让超过12万名员工（他们继续领取公司提供的医疗福利）休假，其中许多人随着某些业务的重新开放而休假回来。在2020财年末，公司宣布了一项裁员计划，该计划已于2021财年上半年基本完成。截至2021年5月7日，大约有18,000名员工仍在休假。我们将来可能会采取额外的缓解措施，例如筹集额外资金；不申报未来的分红；减少或不支付某些款项，例如对我们的养老金和退休后医疗计划的部分缴款；进一步暂停资本支出，减少电影和电视内容投资；或实施额外的休假或削减生效。其中一些措施可能会对我们的业务产生不利影响。

COVID-19 对本季度和六个月期间营业收入影响最大的是迪士尼乐园、体验和产品板块，这是由于关闭和运营能力下降导致收入损失。我们估计，与上一季度和六个月相比，迪士尼乐园、体验和产品板块的营业收入将分别对本季度和六个月期间产生12亿美元和38亿美元的影响。与去年同期相比，我们的迪士尼媒体和娱乐发行板块的影响不那么明显，因为影院关闭导致大量电影推迟或取消了电影和电视发行窗口的收入，这在很大程度上被电影成本摊销、营销和发行成本降低导致的成本降低所抵消。COVID-19 在本季度和六个月期间的影响不一定表明对未来时期业绩的影响。

这些干扰的影响及其对我们财务和运营业绩的不利影响的程度将取决于此类干扰持续的时间长短，这反过来将取决于 COVID-19 影响的持续时间和严重程度，除其他外，政府为应对 COVID-19 而采取的行动的影响和持续时间以及个人和公司对未来健康问题的风险承受能力。尽管我们无法确定 COVID-19 影响的持续时间，但我们目前预计 COVID-19 将至少在 2021 财年之前对我们的财务业绩产生不利影响。

我们的一些业务已重新开放，但业务有限。我们已经并将继续承担额外费用，以应对政府法规以及员工、人才和客人的安全。例如，当我们重新开放主题公园和零售商店时，我们为额外的保管服务、个人防护设备、体温筛查和测试、消毒剂和清洁用品以及标牌等项目产生了并将继续承担费用。随着我们恢复电影和电视内容的制作，包括体育赛事直播，我们预计将产生类似的成本，制作可能需要更长的时间才能完成。这些费用的时间、持续时间和范围将取决于我们恢复运营的时间和范围。我们目前估计，到2021财年，这些成本总额可能约为10亿美元。其中一些成本可能会在未来时期内资本化并摊销。由于 COVID-19 的持续时间未知，某些业务分阶段重新开放的时间尚待确定，因此无法准确估计 COVID-19 对我们未来几个季度运营的影响。随着我们重新开放业务，我们将不再受益于与关闭这些业务相关的某些储蓄，例如相关的休假。我们业务的重新开放或关闭取决于适用的政府要求，这些要求因地点而异，并且可能会发生持续的变化，这可能是由于 COVID-19 病例的增加。

此外，参见第二部分。其他信息，第 1A 项。风险因素-COVID-19 对我们业务的不利影响将持续未知的时间，并可能继续影响我们的某些关键收入来源。

32

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

墨西哥福克斯体育媒体业务

在2019财年收购TFCF时，该公司与联邦电信协会（IFT）达成协议，出售TFCF在墨西哥的体育业务（“墨西哥剥离”）。IFT为公司设定的完成墨西哥资产剥离的最后期限是2021年5月7日。IFT已允许公司在2021年5月21日之前进行墨西哥资产剥离，该公司将继续进行墨西哥资产剥离。如果公司无法完成墨西哥的资产剥离，IFT决议规定，将任命一个信托基金来完成墨西哥的资产剥离，或者在TFCF无法完成出售时清算TFCF在墨西哥的体育业务。

本季度业绩与去年同期相比

本季度收入下降了13％，即24亿美元，至156亿美元；归属于迪士尼的净收入增加了4亿美元，至9亿美元；归属于迪士尼的持续经营业务的摊薄后每股收益（EPS）为0.50美元，而去年同期为0.26美元。本季度每股收益的增长是由于DMED的经营业绩增加以及有效所得税税率的降低，部分被DPEP经营业绩的下降所抵消。

收入

本季度的服务收入下降了10％，即17亿美元，至145亿美元，原因是我们的主题公园和度假村关闭/运营能力减少以及剧院收入减少，这两者都是由于 COVID-19、电子家庭娱乐销量下降、广告收入减少以及电视/SVOD发行收入减少的影响。DTC 订阅收入的增加部分抵消了这些下降。电视/SVOD 发行收入和家庭娱乐销量的下降是由于 COVID-19 的影响，这限制了我们在前几个季度在影院上映电影和制作内容的能力。广告收入的下降是由于我们的Linear Networks的广告减少，部分被Hulu的广告增加所抵消。

本季度的产品收入下降了41％，即7亿美元，至11亿美元，这要归因于我们的主题公园和度假村的商品、食品和饮料销售减少，在较小程度上是家庭娱乐销量的下降。

成本和支出

本季度的服务成本下降了16％，即18亿美元，至89亿美元，这要归因于我们的主题公园和度假村的关闭/运营能力减少，内容销售/许可等的制作成本摊销和分销成本降低，以及在较小程度上Linear Networks的节目和制作成本降低。Content Sales/Licensing and Other的制作成本摊销和发行成本下降是由于电视/SVOD收入减少以及平均摊销率降低、剧院收入减少和家庭娱乐量减少所致。直接面向消费者的节目、制作和技术成本的增加部分抵消了这些下降。

由于我们的主题公园和度假村的商品、食品和饮料销售减少，以及在较小程度上家庭娱乐销量的下降，本季度的产品成本下降了32％，即4亿美元，至9亿美元。

销售、一般、管理和其他成本下降了8％，为3亿美元，至31亿美元，这是由于全球没有大量影院上映所推动的营销成本降低，以及主题公园和度假村业务的支出减少，但直接面向消费者的增长部分抵消了这一点。

折旧和摊销下降了5％，即1亿美元，至13亿美元，这是由于收购TFCF和Hulu产生的无形资产摊销减少，这反映了去年第三季度与收购产生的与国际频道无形资产相关的减值。

重组和减值费用

本季度重组和减值费用为4.14亿美元，这是由于与计划关闭一家动画工作室和大量迪士尼品牌零售商店相关的资产减值和遣散费，以及我们的公园和度假村业务的遣散费。

上一季度1.45亿美元的重组和减值费用主要用于与收购和整合TFCF相关的遣散费。

其他收入，净额

在本季度，该公司以3.05亿美元的价格确认了DraftKings的收益。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

利息支出，净额

利息支出，净额如下：

			季度已结束
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020						% 变化 更好（更差）
利息支出			$	(415)					$	(365)					(14) %
利息收入、投资收入和其他			95						65						46  %
利息支出，净额			$	(320)					$	(300)					(7) %

利息支出的增加是由于平均债务余额增加，但平均利率的降低部分抵消了这一增加。

利息收入、投资收入和其他收入的增加是由于投资收益增加，但服务成本以外的养老金和退休后福利成本的增加部分抵消了投资收益。

被投资人收入中的权益

由于节目成本降低和节目销售增加，A+E Television Networks的收入增加，本季度被投资者的净收入增加了7800万美元，达到2.13亿美元，但广告收入的减少部分抵消了这一点。

有效所得税税率

季度已结束

4月3日 2021

3月28日， 2020

改变 更好（更差）

有效所得税税率——持续经营

8.8%

49.8%

41.0

ppt

有效所得税税率的下降是由于美国对外国所得税的降低，得益于本季度各种税收问题的解决，以及本季度基于员工股份的奖励的超额税收优惠增加。

非控股权益

季度已结束

（单位：百万）

4月3日 2021

3月28日， 2020

% 变化 更好（更差）

归属于非控股权益的持续经营业务净收益

$

(210)

$

(60)

>(100) %

归属于非控股权益的持续经营业务净收入的增加是由上海迪士尼度假区、香港迪士尼乐园度假区以及我们的DTC体育业务亏损减少以及ESPN业绩的提高所推动的。

归属于非控股权益的净收益根据扣除特许权使用费和管理费、融资成本和所得税（如适用）后的收入确定。

影响本季度业绩的某些项目

截至2021年4月3日的季度业绩受到以下因素的影响：

•TFCF和Hulu的收购摊销额为6.05亿美元

•4.14亿美元的重组和减值费用

•DraftKings 收益 3.05 亿美元

截至2020年3月28日的季度业绩受到以下因素的影响：

•TFCF和Hulu的收购摊销额为7.23亿美元

•1.45亿美元的重组费用

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

这些项目对每股收益的影响摘要如下：

（以百万计，每股数据除外）			税前收入（亏损）						税收优惠（支出）(1)						税后收入（亏损）						每股收益良好（不利）(2)
截至2021年4月3日的季度：
TFCF 和 Hulu 收购摊销			$	(605)					$	141					$	(464)					$	(0.24)
重组和减值费用			(414)						97						(317)						(0.17)
DraftKing			305						(71)						234						0.13
总计			$	(714)					$	167					$	(547)					$	(0.28)
截至2020年3月28日的季度：
TFCF 和 Hulu 收购摊销			$	(723)					$	167					$	(556)					$	(0.28)
重组和减值费用			(145)						34						(111)						(0.06)
总计			$	(868)					$	201					$	(667)					$	(0.34)

(1)税收优惠（支出）金额使用适用于单个项目的税率确定。

(2)每股收益扣除非控股权份额（如适用）。由于四舍五入，总数可能不等于该列的总和。

当前六个月期间的业绩与上一年六个月期间的结果相比较

本期收入减少70亿美元，至319亿美元；归属于迪士尼的净收入减少了16亿美元，至9亿美元；每股收益与去年同期的1.43美元相比下降至0.52美元。每股收益下降是由于DPEP的经营业绩下降导致细分市场经营业绩下降，但DMED的经营业绩增长部分抵消了这一下降。

收入

本期的服务收入下降了14％，即49亿美元，至294亿美元，这要归因于我们的主题公园和度假村关闭/运营能力减少、剧院收入减少、电视/SVOD发行收入减少以及在较小程度上电子家庭娱乐销量的减少。所有这些收入下降都反映了 COVID-19 的影响。DTC订阅收入的增加部分抵消了这些下降，在较小程度上，广告收入的增长也抵消了这些下降。电视/SVOD 发行收入的下降也反映了从向第三方许可我们的内容转变为通过我们的 DTC 服务进行分发。广告收入的增长归因于Hulu的广告增加，但部分被我们的Linear Networks的广告减少所抵消。

由于我们的主题公园和度假村的商品、食品和饮料销售减少以及家庭娱乐销量的减少，本期的产品收入下降了47％，即21亿美元，至25亿美元。

成本和支出

本期的服务成本下降了11％，即24亿美元，至197亿美元，这要归因于DMED的生产成本摊销和分销成本降低，以及我们的主题公园和度假村关闭/运营能力减少导致的成本降低。剧院和电视/SVOD收入的减少、电视/SVOD销售的平均摊销率降低以及家庭娱乐销量的减少推动了制作成本摊销和发行成本的降低。直接面向消费者的节目、制作和技术成本的增加部分抵消了这些下降。

由于我们的主题公园和度假村的商品、食品和饮料销售减少以及家庭娱乐量减少，本期的产品成本下降了35％，即10亿美元，至19亿美元。

本期的销售、一般、管理和其他成本下降了15％，即11亿美元，至60亿美元，原因是全球影院发行量有限推动的营销成本降低，主题公园和度假村业务的支出减少，部分被直接面向消费者的增长所抵消。

本期的折旧和摊销下降了2％，即1亿美元，至26亿美元，这是由于收购TFCF和Hulu所产生的无形资产摊销减少，这反映了去年第三季度与收购产生的与国际频道无形资产相关的减值。

重组和减值费用

本期的重组和减值费用为5.27亿美元，原因是资产减值和遣散费，主要与计划关闭一家动画工作室和大量迪士尼品牌零售门店以及我们其他业务的遣散费有关。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

去年同期的重组和减值费用为2.95亿美元，主要是由于与收购和整合TFCF相关的遣散费。

其他收入，净额

本期的其他收入包括fuboTV的1.86亿美元收益和1.19亿美元的DraftKings收益。

利息支出，净额

利息支出，净额如下：

			六个月已结束
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020						% 变化 更好（更差）
利息支出			$	(819)					$	(727)					(13) %
利息收入、投资收入和其他			175						144						22  %
利息支出，净额			$	(644)					$	(583)					(10) %

本期利息支出的增加是由于平均债务余额增加，但被较低的平均利率部分抵消。

利息收入、投资收入和其他收入的增加是由于投资收益增加，但服务成本以外的养老金和退休后福利成本的增加部分抵消了投资收益。

被投资人收入中的权益

本期，被投资者的净收入增加了7800万美元，达到4.37亿美元，这主要是由于节目成本降低和节目销售增加导致A+E Television Networks的收入增加，但广告收入的减少部分抵消了这一点。

有效所得税税率

六个月已结束

4月3日 2021

3月28日， 2020

改变 更好（更差）

有效所得税税率——持续经营

9.7%

26.7%

17.0

ppt

有效所得税税率的下降是由于本期各种税务问题的解决以及员工股份奖励的超额税收优惠增加，但部分被公司无法确认税收优惠的国外损失增加所抵消。

非控股权益

六个月已结束

（单位：百万）

4月3日 2021

3月28日， 2020

% 变化 更好（更差）

归属于非控股权益的持续经营业务净收益

$

(211)

$

(100)

>(100) %

本期归属于非控股权益的持续经营业务净收入的增加包括《国家地理》业绩提高以及我们的DTC体育业务和上海迪士尼度假区亏损减少的影响，但ESPN业绩的下降部分抵消了这些影响。

影响年度业绩的某些项目

截至2021年4月3日的六个月业绩受到以下因素的影响：

•TFCF和Hulu的收购摊销额为12.22亿美元

•5.27亿美元的重组和减值费用

•fuboTV 的收益为 1.86 亿美元，DraftKings 的收益为 1.19 亿美元

截至2020年3月28日的六个月业绩受到以下因素的影响：

•TFCF和Hulu的收购摊销额为14.23亿美元

•2.95亿美元的重组费用

36

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

这些项目对每股收益的影响摘要如下：

（以百万计，每股数据除外）			税前收入（亏损）						税收优惠 （费用）(1)						税后收入（亏损）						每股收益良好 （不利）(2)
截至2021年4月3日的六个月：
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(3)			$	(1,222)					$	285					$	(937)					$	(0.50)
重组和减值费用			(527)						124						(403)						(0.22)
其他收入			305						(71)						234						0.13
总计			$	(1,444)					$	338					$	(1,106)					$	(0.59)
截至 2020 年 3 月 28 日的六个月：
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(3)			$	(1,423)					$	330					$	(1,093)					$	(0.57)
重组和减值费用			(295)						68						(227)						(0.13)
总计			$	(1,718)					$	398					$	(1,320)					$	(0.70)

(1)税收优惠/支出调整是使用适用于影响可比性的单个项目的税率确定的。

(2)每股收益扣除非控股权份额（如适用）。由于四舍五入，总数可能不等于该列的总和。

(3)包括与TFCF股权被投资人相关的无形资产的摊销。

季节性

公司的业务受季节性影响。因此，截至2021年4月3日的六个月中，每个业务部门以及整个公司的经营业绩不一定代表全年的预期业绩。

迪士尼媒体和娱乐发行收入受季节性广告模式、收视率和订阅人数的变化、电影在戏剧和家庭娱乐市场上映的时间和表现、电影和电视节目的时间和需求以及对体育节目的需求的影响。总的来说，秋季的国内广告收入通常会稍高一些，而在夏季则略低。此外，体育节目产生的广告收入受到体育赛季和赛事时间的影响，体育赛季和赛事的时间安排全年各不相同，也可能定期举行（例如每半年、每四年一次）。联盟收入随mvPD的订阅者趋势而变化。影院上映日期由多个因素决定，包括竞争以及假期和假期的时机。

由于度假旅行和休闲活动的季节性质，迪士尼乐园、体验和产品的收入会随着主题公园入场人数和度假村入住率的变化而波动，这通常会导致公司第一和第四财季的收入增加。出勤率和度假村入住率高峰通常出现在学校放假的夏季以及初冬和春假期间。消费品收入随消费者的购买行为而波动，由于寒假季，这通常会导致公司第一财季的收入增加，以及由于返校，第四季度的收入增加。此外，许可收入会随着我们电影和电视内容的时机和表现而波动。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

业务板块业绩

下表将所得税前持续经营业务的收入与分部总营业收入进行了对账：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）						六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020												4月3日 2021						3月28日， 2020
所得税前持续经营的收入			$	1,230					$	1,051					17  %						$	1,276					$	3,677					(65) %
添加：
公司和未分配的分摊费用			201						188						(7)  %						433						425						(2)  %
重组和减值费用			414						145						>(100) %						527						295						(79) %
其他收入，净额			(305)						—						nm						(305)						—						nm
利息支出，净额			320						300						(7) %						644						583						(10) %
TFCF 和 Hulu 收购摊销			605						723						16  %						1,222						1,423						14  %
分部营业收入总额			$	2,465					$	2,407					2  %						$	3,797					$	6,403					(41) %

以下是分部收入和营业收入摘要：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）						六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020												4月3日 2021						3月28日， 2020
收入：
迪士尼媒体和娱乐发行			$	12,440					$	12,365					1  %						$	25,101					$	25,662					(2) %
迪士尼乐园、体验和产品			3,173						5,660						(44) %						6,761						13,240						(49) %
			$	15,613					$	18,025					(13) %						$	31,862					$	38,902					(18) %
分部营业收入：
迪士尼媒体和娱乐发行			$	2,871					$	1,651					74  %						$	4,322					$	3,125					38  %
迪士尼乐园、体验和产品			(406)						756						nm						(525)						3,278						nm
			$	2,465					$	2,407					2  %						$	3,797					$	6,403					(41) %

折旧费用如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）						六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020												4月3日 2021						3月28日， 2020
迪士尼媒体和娱乐发行			$	133					$	137					3 %						$	300					$	279					(8) %
迪士尼乐园、体验和产品
国内			391						408						4  %						779						806						3  %
国际			184						175						(5) %						360						344						(5) %
迪士尼乐园、体验和产品总数			575						583						1  %						1,139						1,150						1  %
企业			46						46						—  %						92						77						(19) %
折旧费用总额			$	754					$	766					2  %						$	1,531					$	1,506					(2) %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

无形资产的摊销如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）						六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020												4月3日 2021						3月28日， 2020
迪士尼媒体和娱乐发行			$	44					$	43					(2) %						$	91					$	89					(2) %
迪士尼乐园、体验和产品			27						27						—  %						54						54						—  %
TFCF 和 Hulu			447						498						10  %						894						984						9  %
无形资产摊销总额			$	518					$	568					9  %						$	1,039					$	1,127					8  %

业务板块业绩——本季度业绩与去年同期比较

迪士尼媒体和娱乐发行

迪士尼媒体和娱乐发行板块的收入和经营业绩如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入：
线性网络			$	6,746					$	7,025					(4) %
直接面向消费者			3,999						2,515						59  %
内容销售/许可及其他			1,916						3,011						(36) %
消除分区内收入(1)			(221)						(186)						(19) %
			$	12,440					$	12,365					1  %
分部营业收入（亏损）：
线性网络			$	2,849					$	2,481					15  %
直接面向消费者			(290)						(805)						64  %
内容销售/许可及其他			312						(25)						nm
			$	2,871					$	1,651					74  %

(1) 反映了Linear Networks从其他DMED企业那里收取的为播出我们的线性网络和相关服务的权利而收取的费用。

线性网络

线性网络的经营业绩如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
加盟费			$	4,815					$	4,715					2  %
广告			1,815						2,171						(16) %
其他			116						139						(17) %
总收入			6,746						7,025						(4) %
运营费用			(3,191)						(3,776)						15  %
销售、一般、行政和其他			(890)						(888)						—  %
折旧和摊销			(36)						(57)						37  %
被投资人收入中的权益			220						177						24  %
营业收入			$	2,849					$	2,481					15  %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

收入

加盟收入如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
国内频道			$	3,927					$	3,745					5  %
国际频道			888						970						(8) %
			$	4,815					$	4,715					2  %

我们国内渠道的联盟收入增长是由于合同费率提高而增长了8％，但由于订阅人数减少而减少了4％，部分抵消了这一点。

International Channels的联盟收入下降是由于主要在欧洲关闭频道导致订阅人数减少了5％，而由于外汇的不利影响，减少了3％。

广告收入如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
电缆			$	711					$	918					(23) %
广播			722						911						(21) %
国内频道			1,433						1,829						(22) %
国际频道			382						342						12  %
			$	1,815					$	2,171					(16) %

有线电视广告收入的下降是由于曝光量减少导致平均收视率下降了20％，而较低的收视率下降了2％。

广播广告收入下降的原因是网络曝光量减少导致的14％，这反映了平均收视率的降低，美国广播公司奥斯卡金像奖颁奖典礼时机的变化减少了12％，在政治广告减少和奥斯卡金像奖颁奖时机的推动下，自有电视台减少了7％。奥斯卡金像奖于今年第三季度播出，而去年第二季度播出。网络速率提高带来的9％的增长部分抵消了这些下降。

国际频道广告收入的增长是由于曝光量增加而增长了8％，反映了更高的平均收视率，2％来自更高的收视率。收视率的增加反映了印度板球控制委员会（BCCI）比赛的好处，这些比赛因 COVID-19 而转移到本季度。BCCI 板球比赛通常在我们的第一财季举行。

成本和开支

运营费用主要包括编程和制作成本，如下所示：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
电缆			$	(1,515)					$	(1,871)					19  %
广播			(658)						(803)						18  %
国内频道			(2,173)						(2,674)						19  %
国际频道			(607)						(686)						12  %
			$	(2,780)					$	(3,360)					17  %

Cable的节目和制作成本下降是由于与我们的财政期相比，大学橄榄球季后赛（CFP）的时机较短，体育赛事直播的制作成本较低，以及本季度原创剧集节目的时长减少。本季度包括一场CFP碗赛，而去年同期为四场。节省成本的举措推动了体育赛事直播制作成本的降低。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

广播公司节目和制作成本的下降主要是由于奥斯卡金像奖的转移。

随着我们继续在其他市场推出该服务，国际频道的节目和制作成本下降是由分配给迪士尼+的内容成本比例增加以及频道关闭导致成本降低所推动的。由于COVID-19，BCCI比赛的成本转移到本季度，体育节目成本上涨部分抵消了这些下降。

折旧和摊销额从5700万美元减少了2100万美元，至3,600万美元，这得益于技术资产配置的转移以及主要在Linear Networks和内容销售/许可等之间的相关折旧。

被投资人收入中的权益

股权投资者的收入从1.77亿美元增加了4300万美元，增至2.2亿美元，这主要是由于节目成本降低和节目销售增加导致A+E Television Networks的收入增加，但广告收入的减少部分抵消了这一点。

线性网络的营业收入

Linear Networks的营业收入从24.81亿美元增加了3.68亿美元，增至28.49亿美元，这要归因于有线电视、国际频道和广播公司的增长以及我们的股权投资者的收入增加。

下表提供了线性网络的补充收入和营业收入明细：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
补充收入明细
国内频道			$	5,418					$	5,638					(4) %
国际频道			1,328						1,387						(4) %
			$	6,746					$	7,025					(4) %
补充营业收入明细
国内频道			$	2,281					$	2,031					12  %
国际频道			348						273						27  %
被投资人收入中的权益			220						177						24  %
			$	2,849					$	2,481					15  %

直接面向消费者

直接面向消费者的经营业绩如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
订阅费			$	3,000					$	1,796					67  %
广告			717						558						28  %
TV/SVOD 发行等			282						161						75  %
总收入			3,999						2,515						59  %
运营费用			(3,214)						(2,465)						(30) %
销售、一般、行政和其他			(1,010)						(794)						(27) %
折旧和摊销			(65)						(60)						(8) %
被投资方损失中的权益			—						(1)						100  %
营业亏损			$	(290)					$	(805)					64  %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

收入

订阅费的增加是由于迪士尼+、Hulu以及较小程度上ESPN+的增长推动了订阅人数的增加，以及Hulu零售价格上涨导致的费率上涨。迪士尼+的增长包括在其他市场推出的好处，其中某些市场的每位付费订阅者的平均月收入低于上一季度的平均水平。

由于Hulu的增长，广告收入的增加反映了因曝光量增加而增长了29％。

电视/SVOD 发行量和其他收入的增加归因于 Disney+ Premier Access 的收入 拉雅与最后的龙以及更高的终极格斗锦标赛（UFC）按次付费的费用。UFC费用的增加反映了本季度有四场赛事的好处，而去年同期为三场，每场赛事的平均购买量增加以及定价的上涨。

下表显示了付费订阅者的数量(1)截至以下日期，迪士尼+、ESPN+ 和 Hulu 的销售额（以百万计）：

			4月3日 2021						3月28日， 2020						% 变化 更好 （更差）
迪士尼+(2)			103.6						33.5						>100 %
ESPN+			13.8						7.9						75 %
Hulu
仅限 SVOD			37.8						28.8						31 %
电视直播 + SVOD			3.8						3.3						15 %
TotalHulu			41.6						32.1						30 %

下表显示了每位付费订阅者的平均月收入(3)在已结束的季度中：

															% 变化 更好 （更差）
			4月3日 2021						3月28日， 2020
迪士尼+(2)			$	3.99					$	5.63					(29) %
ESPN+			$	4.55					$	4.24					7  %
Hulu
仅限 SVOD			$	12.08					$	12.06					—  %
电视直播 + SVOD			$	81.83					$	67.75					21  %

(1)我们确认了其订阅收入的订阅者。订阅者自其有效取消之日起或由于付款方式失败而不再是付费订阅者。订阅套餐被视为捆绑包中包含的每项服务的付费订阅者。订阅者包括通过批发安排获得服务的用户，在批发安排中，我们将收取向现有内容分发层的每位订阅者分发迪士尼+的费用。当我们汇总我们的DTC服务的付费订阅者总数时，无论是单独购买、通过批发安排还是通过捆绑购买，我们都将其称为付费订阅。

(2)包括 Disney+ Hotstar。Disney+ Hotstar于2020年4月3日在印度推出（改为先前存在的Hotstar服务），并于2020年9月5日在印度尼西亚推出。Disney+ Hotstar每位付费订阅者的平均月收入大大低于其他市场Disney+每位付费订阅者的平均月收入。

(3)每位付费订阅者的收入是根据该期间每个月平均付费订阅者的平均值计算得出的。每月平均付费订阅人数的计算方法是月初和月底的付费订阅人数之和除以二。Disney+ 每位付费订阅者的平均月收入是根据该期间付费订阅者的每日平均值计算得出的。收入包括订阅费、广告（不包括向公司其他业务出售广告位所获得的收入）以及付费和功能附加收入，但不包括Premier Access和按次付费的收入。每位订阅者的平均收入是扣除捆绑服务提供的折扣后的净收入。折扣是根据每项服务的相对零售价单独分配给每项服务。总的来说，批发安排的每位付费订阅者的平均月收入低于我们直接或通过苹果等第三方平台获得的订阅者。

由于迪士尼+ Hotstar的推出，迪士尼+的每位付费订阅者的平均月收入从5.63美元下降到3.99美元。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

由于零售价格上涨，ESPN+的每位付费订阅者的平均月收入从4.24美元增加到4.55美元。

Hulu SVOD Only服务的每位付费订阅者的平均月收入从12.06美元增加到12.08美元，这要归因于批发订阅者组合减少以及每位订阅者付费附加收入的增加，但每位订阅者广告收入的减少以及捆绑产品订阅者组合的增加部分抵消了这一点。Hulu Live TV + SVOD服务的每位付费订阅者的平均月收入从67.75美元增加到81.83美元，这要归因于零售定价、每位订阅者广告收入的增加，在较小程度上，每位订阅者保费和功能附加收入的增加，部分被捆绑产品的订阅者组合增加所抵消。

成本和开支

运营费用如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
编程和制作成本			$	(2,586)					$	(1,964)					(32) %
其他运营费用			(628)						(501)						(25) %
			$	(3,214)					$	(2,465)					(30) %

节目和制作成本的增加是由于迪士尼+、Hulu的成本上涨，在较小程度上是ESPN+的成本上涨。迪士尼+的增长是由持续的扩张推动的，包括在其他市场的推出。Hulu的成本上涨主要是由于电视直播服务的订阅者费用增加。ESPN+的增长是由UFC节目权成本上涨所推动的，这是由于本季度与上一季度相比增加了赛事，以及一份新的足球节目版权合同。其他运营支出，包括技术支持和分销成本，由于订阅人数增长导致迪士尼+的分销成本增加。

销售、一般、管理和其他成本从7.94亿美元增加了2.16亿美元，至10.1亿美元，这是由于迪士尼+在其他市场的推出推动了营销成本的增加。

直接向消费者造成的营业亏损

直接面向消费者的营业亏损从8.05亿美元减少了5.15亿美元，至2.9亿美元，这要归因于Hulu的业绩改善，在较小程度上，ESPN+的业绩有所改善。

内容销售/许可及其他

内容销售/许可和其他的经营业绩如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
TV/SVOD 发行			$	1,344					$	1,524					(12) %
剧院发行			109						603						(82) %
家庭娱乐			219						489						(55) %
其他			244						395						(38) %
总收入			1,916						3,011						(36) %
运营费用			(1,136)						(2,110)						46  %
销售、一般、行政和其他			(398)						(836)						52  %
折旧和摊销			(76)						(63)						(21) %
被投资人收入中的权益			6						(27)						nm
营业收入			$	312					$	(25)					nm

新冠肺炎

我们的内容销售/许可业务在多个方面受到 COVID-19 的影响。由于剧院关闭或剧院容量减少，我们推迟了或在某些情况下缩短或取消了影院的上映。电影和电视内容的制作已于2020年3月暂停，尽管大部分制作活动已恢复

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

从2020财年第四季度开始，我们继续看到生产活动因当地情况而中断。影院上映的减少和制作延迟影响了在随后的家庭娱乐和电视/SVOD发行窗口出售的电影内容的可用性。

收入

电视/SVOD 发行收入下降的主要原因是电影内容销量下降，这主要反映了 COVID-19 的影响，以及剧集内容销量的下降。

影院发行收入下降是由于 COVID-19 的持续影响。包括本季度 灵魂 和 拉雅与最后的龙，而上一年度的季度包括星球大战：天行者的崛起, 冰雪奇缘2和 变相的间谍。 上一季度的其他作品包括 向前 和荒野召唤.

家庭娱乐收入的下降反映了由于新发行的游戏销量下降而下降了46％，而平均净有效定价下降了11％。包括本季度新发行的游戏 灵魂 和花木兰, 而上一年度的季度包括在内 冰雪奇缘2,《沉睡魔咒：邪恶情妇》， 福特 V 法拉利， 星球大战：天行者的崛起 和向前。平均净有效定价下降是由于新发行的游戏的组合较少，这些游戏的销售价格高于目录游戏。

其他收入减少是由于舞台剧收入减少，这反映了 COVID-19 的影响。由于 COVID-19，舞台剧表演于 2020 年 3 月暂停，2021 财年第一季度恢复的演出数量有限。

成本和开支

运营费用如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
编程和制作成本			$	(915)					$	(1,744)					48 %
商品销售成本和分销成本			(221)						(366)						40 %
			$	(1,136)					$	(2,110)					46 %

节目和制作成本的下降是由于与电视/SVOD销售相关的制作成本摊销降低，这反映了平均摊销率降低和收入减少，剧院收入减少，电影和电视成本减值减少以及家庭娱乐量减少。

商品销售成本和发行成本的下降是由于本季度演出数量有限导致舞台剧成本降低，以及由于发行量减少，戏剧发行成本降低。

销售、一般管理和其他成本从8.36亿美元减少了4.38亿美元，至3.98亿美元，这主要是由于戏剧和家庭娱乐营销成本的降低。

折旧和摊销额从6300万美元增加了1,300万美元，增至7600万美元，这得益于技术资产配置的转移以及主要在Linear Networks和内容销售/许可等之间的相关折旧。

被投资人收入中的权益

在2020年7月出售我们在Endemol Shine的权益的推动下，股权投资收入增加了3,300万美元，亏损为2700万美元。

来自内容销售/许可和其他的营业收入

内容销售/许可和其他业务的营业收入从上一季度的亏损2500万美元增加了3.37亿美元，至本季度的3.12亿美元，这要归因于电视/SVOD发行业绩的提高以及电影和电视成本减值的降低，部分被家庭娱乐发行业绩的下降所抵消。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

与迪士尼媒体和娱乐分销相关的分部营业收入中不包括的项目

下表列出了与迪士尼媒体和娱乐发行板块相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
TFCF 和 Hulu 收购摊销(1)			$	(603)					$	(721)					16  %
重组和减值费用(2)			(223)						(124)						(80) %

(1)在本季度，电影和电视成本上涨的摊销额为1.54亿美元，无形资产的摊销额为4.45亿美元。在上一季度，电影和电视成本上涨的摊销额为2.17亿美元，无形资产的摊销额为4.96亿美元。

(2)本季度包括与计划关闭动画工作室相关的资产减值和遣散费，以及与裁员相关的遣散费。上一季度包括与收购和整合TFCF相关的遣散费。

迪士尼乐园、体验和产品

迪士尼乐园、体验和产品板块的经营业绩如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
主题公园门票			$	597					$	1,554					(62) %
公园与体验商品、食品和饮料			558						1,276						(56) %
度假村和度假			513						1,377						(63) %
商品许可和零售			1,145						1,017						13  %
公园许可和其他			360						436						(17) %
总收入			3,173						5,660						(44) %
运营费用			(2,308)						(3,555)						35  %
销售、一般、行政和其他			(660)						(733)						10  %
折旧和摊销			(602)						(610)						1  %
被投资方损失中的权益			(9)						(6)						(50) %
营业收入（亏损）			$	(406)					$	756					nm

新冠肺炎

由于我们的主题公园和度假村关闭/运营能力下降，COVID-19 对迪士尼乐园、体验和产品板块的收入产生了不利影响。迪士尼乐园度假区和巴黎迪士尼乐园已关闭，我们的邮轮业务在本季度暂停，而这些业务则在上一季度的3月中旬关闭。香港迪士尼乐园度假区在本季度开放了约30天，而去年同期的开放时间约为25天。华特迪士尼世界度假区、上海迪士尼度假区和东京迪士尼度假区在本季度都已开放，尽管运营容量大幅减少。去年同期，华特迪士尼世界度假区于3月中旬关闭，上海迪士尼度假区于1月下旬关闭，东京迪士尼度假区于2月下旬关闭。我们估计，与去年同期相比，COVID-19 的不利影响是该细分市场的营业收入减少了约12亿美元，其中扣除了缓解 COVID-19 影响的举措所带来的成本削减。

收入

主题公园门票、商品、食品和饮料销售以及度假村和度假村的收入减少是由于公园和度假村的关闭和运营能力下降以及游轮航行暂停。

商品许可和零售收入增长是由于商品许可增长了9％，零售增长了4％。商品许可收入的增长是由基于《星球大战》的商品收入增加推动的，包括 曼达洛人，《迪士尼公主》、《米奇和米妮》以及部分授权游戏的特许权使用费增加

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

被基于《冰雪奇缘》的商品收入减少所抵消。授权游戏的特许权使用费的增加是由于本年度发布了 漫威的 蜘蛛侠：迈尔斯·莫拉莱斯 以及更高的特许权使用费 扭曲的仙境， 部分被较低的特许权使用费所抵消 星球大战绝地武士：堕落秩序。零售收入的增长主要是由于在线销售额的增加，但部分被我们零售商店销售额的下降所抵消。

公园许可和其他收入的减少主要是由于公园关闭导致赞助收入减少，以及东京迪士尼度假区在本季度运营容量减少导致的特许权使用费减少。

除了收入、成本和营业收入外，管理层还使用以下关键指标来分析趋势并评估我们的主题公园和度假村的整体业绩，我们认为这些指标有助于投资者分析业务：

			国内												国际(1)												总计
			季度已结束												季度已结束												季度已结束
			4月3日 2021						3月28日 2020						4月3日 2021						3月28日 2020						4月3日 2021						3月28日 2020
公园
增加（减少）
出席情况(2)			(66) %						(11) %						(41) %						(50) %						(61) %						(22) %
人均宾客支出(3)			8  %						13  %						(9) %						(5) %						—  %						14  %
酒店
占用率(4)			35  %						77  %						9  %						47  %						29  %						70  %
可用客房晚数（以千计）(5)			2,649						2,617						787						794						3,436						3,411
每间客房的宾客消费(6)			$336						$372						$356						$258						$338						$354

(1)人均宾客支出增长率按固定货币计算。每间客房的客人支出按去年同期的平均外汇汇率列报。

(2)出勤率用于分析我们主题公园的流量趋势，并基于每日唯一入场次数，即一天内访问多个主题公园的人只计算一次。我们的出席人数包括免费参赛作品，但不包括三岁以下儿童的参赛作品。

(3)人均游客支出用于分析游客支出趋势，其定义为主题公园门票销售和食品、饮料和商品销售的总收入除以主题公园的总入场人数。

(4)入住率用于分析酒店可用容量的使用情况，定义为客人占用的客房晚数占酒店可用房晚的百分比。

(5)可用的酒店客房晚数定义为我们的酒店以及位于我们主题公园和度假村的迪士尼度假俱乐部 (DVC) 酒店中未被DVC会员使用的总房晚数。可用的酒店住宿晚数包括暂时停止服务的客房。

(6)每间客房的宾客支出用于分析宾客在我们酒店的支出，其定义为酒店客房租赁和食品、饮料和商品销售的总收入除以占用的酒店客房总晚数。

成本和开支

运营费用如下：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
操作人工			$	(1,012)					$	(1,661)					39 %
基础设施成本			(543)						(654)						17 %
商品销售成本和分销成本			(421)						(626)						33 %
其他运营费用			(332)						(614)						46 %
			$	(2,308)					$	(3,555)					35 %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

运营劳动力、基础设施成本、销售成本和分销成本的下降是由于销量减少所致。其他运营费用减少的原因是销量减少以及资本项目放弃费用下降。

由于营销成本的降低，销售、一般、管理和其他成本从7.33亿美元减少了7300万美元，至6.6亿美元。

分部营业收入（亏损）

由于我们的国内园区和体验业务的减少，该细分市场的营业收入从8亿美元的利润下降至亏损4亿美元，但部分被消费品业务的增长所抵消。

下表列出了迪士尼乐园、体验和产品板块的补充收入和营业收入（亏损）详情：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
补充收入明细
公园与体验
国内			$	1,735					$	4,139					(58) %
国际			262						480						(45) %
消费品			1,176						1,041						13  %
			$	3,173					$	5,660					(44) %
补充营业收入（亏损）详情
公园与体验
国内			$	(587)					$	661					nm
国际			(380)						(343)						(11) %
消费品			561						438						28  %
			$	(406)					$	756					nm

与迪士尼乐园、体验和产品相关的分部营业收入中不包括的项目

下表列出了与迪士尼乐园、体验和产品细分市场相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
重组和减值费用(1)			$	(189)					$	(2)					>(100) %
TFCF 和 Hulu 收购摊销			(2)						(2)						—  %

(1)本季度包括与计划关闭大量迪士尼品牌零售门店相关的资产减值和遣散费，以及与裁员相关的遣散费。

47

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

业务板块业绩——当前六个月期间业绩与去年六个月期间的比较

迪士尼媒体和娱乐发行

迪士尼媒体和娱乐发行板块的收入和经营业绩如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入：
线性网络			$	14,439					$	14,561					(1) %
直接面向消费者			7,503						4,540						65  %
内容销售/许可及其他			3,618						6,921						(48) %
消除分区内收入(1)			(459)						(360)						(28) %
			$	25,101					$	25,662					(2) %
分部营业收入（亏损）：
线性网络			$	4,578					$	4,289					7  %
直接面向消费者			(756)						(1,915)						61  %
内容销售/许可及其他			500						751						(33) %
			$	4,322					$	3,125					38  %

(1) 反映了Linear Networks从其他DMED企业那里收取的为播出我们的线性网络和相关服务的权利而收取的费用。

线性网络

线性网络的经营业绩如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
加盟费			$	9,455					$	9,329					1  %
广告			4,650						4,902						(5) %
其他			334						330						1  %
总收入			14,439						14,561						(1) %
运营费用			(8,612)						(8,734)						1  %
销售、一般、行政和其他			(1,614)						(1,806)						11  %
折旧和摊销			(89)						(123)						28  %
被投资人收入中的权益			454						391						16  %
营业收入			$	4,578					$	4,289					7  %

收入

加盟收入如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
国内频道			$	7,700					$	7,395					4  %
国际频道			1,755						1,934						(9) %
			$	9,455					$	9,329					1  %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

我们国内渠道的联盟收入增长是由于合同费率提高而增长了8％，但由于订阅人数减少而减少了4％，部分抵消了这一点。

International Channels的联盟收入下降是由于主要在欧洲关闭的频道导致订阅人数减少了6％，而由于外汇的不利影响，减少了2％。

广告收入如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
电缆			$	1,928					$	2,227					(13) %
广播			1,706						1,852						(8) %
国内频道			3,634						4,079						(11) %
国际频道			1,016						823						23  %
			$	4,650					$	4,902					(5) %

有线电视广告收入的下降是由于曝光量减少导致平均收视率下降了19％，但部分被费率提高带来的6％的增长所抵消。

广播广告收入下降的原因是网络曝光量减少导致的10％，这反映了平均收视率的降低，而美国广播公司奥斯卡金像奖颁奖时间的变化则减少了6％。这些下降被网络费率提高的4％和自有电视台的1％所部分抵消。自有电视台的增长是由于政治广告的增加，但奥斯卡金像奖颁奖典礼的时机部分抵消了这一点。

国际频道广告收入的增长是由于曝光量增加而增长了23％。曝光量的增加反映了平均收视率的提高，但部分被较低的投放量所抵消。收视率的增加反映了由于 COVID-19，2020赛季的印度超级联赛（IPL）板球比赛从上一财年的第三季度转移到本财年的第一季度。IPL板球比赛通常在我们的第三财季举行。

成本和开支

运营费用主要包括编程和制作成本，如下所示：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
电缆			$	(4,919)					$	(4,992)					1  %
广播			(1,405)						(1,558)						10  %
国内频道			(6,324)						(6,550)						3  %
国际频道			(1,521)						(1,372)						(11) %
			$	(7,845)					(7,922)						1  %

有线电视节目和制作成本的下降是由体育赛事直播制作成本降低、原创节目时长减少、开发成本降低以及电视成本减值降低所推动的。体育节目和制作成本的上涨部分抵消了这些下降。体育节目和制作成本的增加反映了NBA节目成本的上涨、2020年大师赛转入本财年以及体育节目合同的增加，部分被赛事减少和储蓄计划所抵消。由于 COVID-19 造成的延误，本期进行了四场 NBA 总决赛，而这些比赛通常在去年的第三季度举行。

广播公司节目和制作成本的下降主要是由于奥斯卡金像奖的转移。

国际频道节目和制作成本的增加是由于2020年IPL板球比赛转移到本期，体育节目成本增加，但本期BCCI比赛减少部分抵消了这一点。随着我们继续在其他市场推出该服务，分配给迪士尼+的内容成本比例增加，以及频道关闭导致的成本降低，部分抵消了体育节目成本的增加。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

由于营销成本降低和坏账支出减少，销售、一般、管理和其他成本从18.06亿美元减少了1.92亿美元，至16.14亿美元。

折旧和摊销额从1.23亿美元减少了3,400万美元，至8900万美元，这得益于技术资产配置的转移以及主要在Linear Networks和内容销售/许可等之间的相关折旧。

被投资人收入中的权益

股权投资者的收入从3.91亿美元增加了6300万美元，增至4.54亿美元，这是由于节目销售增加和节目成本降低推动了A+E Television Networks的收入增加，但广告收入的减少部分抵消了这一点。

线性网络的营业收入

Linear Networks的营业收入从42.89亿美元增加了2.89亿美元，增至45.78亿美元，这要归因于广播公司的增长、股权投资者的收入增加以及国际频道的增加。

下表提供了线性网络的补充收入和营业收入明细：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
补充收入明细
国内频道			$	11,488					$	11,631					(1) %
国际频道			2,951						2,930						1  %
			$	14,439					$	14,561					(1) %
补充营业收入明细
国内频道			$	3,401					$	3,237					5  %
国际频道			723						661						9  %
被投资人收入中的权益			454						391						16  %
			$	4,578					$	4,289					7  %

直接面向消费者

直接面向消费者的经营业绩如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
订阅费			$	5,546					$	3,122					78  %
广告			1,599						1,157						38  %
TV/SVOD 发行等			358						261						37  %
总收入			7,503						4,540						65  %
运营费用			(6,135)						(4,808)						(28) %
销售、一般、行政和其他			(1,980)						(1,526)						(30) %
折旧和摊销			(144)						(120)						(20) %
被投资方损失中的权益			—						(1)						100  %
营业亏损			$	(756)					$	(1,915)					61  %

收入

订阅费的增加是由于迪士尼+、Hulu以及较小程度上ESPN+的增长推动了订阅人数的增加，以及Hulu零售价格上涨导致的费率上涨。迪士尼+的增长包括在其他市场推出的好处，其中某些市场的每位付费订阅者的平均月收入低于去年同期的平均水平。

由于Hulu的增长，广告收入的增加反映了因曝光量增加而增长了39％。

50

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

电视/SVOD 发行量和其他收入的增加归因于 Disney+ Premier Access 的收入 拉雅与最后的龙 以及更高的UFC按次付费费用。UFC费用的增加反映了本期有七场赛事的好处，而去年同期为六场，定价更高，每场赛事的平均购买量增加。

下表显示了截至六个月期间每位付费订阅者的平均月收入（参见业务板块业绩季度分析下对指标的更多讨论）：

															% 变化 更好 （更差）
			4月3日 2021						3月28日， 2020
迪士尼+			$	4.01					$	5.60					(28) %
ESPN+			$	4.52					$	4.32					5  %
Hulu
仅限 SVOD			$	12.77					$	12.66					1  %
电视直播 + SVOD			$	78.31					$	63.66					23  %

由于迪士尼+ Hotstar的推出，迪士尼+的每位付费订阅者的平均月收入从5.60美元下降到4.01美元。

由于零售价格上涨和每位订阅者广告收入的增加，ESPN+的每位付费订阅者的平均月收入从4.32美元增加到4.52美元，但捆绑产品订阅人数的增加部分抵消了这一点。

Hulu SVOD Only服务的每位付费订阅者的平均月收入从12.66美元增加到12.77美元，这要归因于批发订阅者的组合减少以及每位订阅者高级附加收入的增加，但捆绑产品订阅者组合的增加部分抵消了这一点。Hulu Live TV + SVOD服务的每位付费订阅者的平均月收入从63.66美元增加到78.31美元，这要归因于零售定价、每位订阅者广告收入的增加，在较小程度上，每位订阅者保费和功能附加收入的增加，部分被捆绑产品的订阅者组合增加所抵消。

成本和开支

运营费用如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
编程和制作成本			$	(4,965)					$	(3,884)					(28) %
其他运营费用			(1,170)						(924)						(27) %
			$	(6,135)					$	(4,808)					(28) %

节目和制作成本的增加是由于迪士尼+、Hulu的成本上涨，在较小程度上是ESPN+的成本上涨。迪士尼+的增长是由持续的扩张推动的，包括在其他市场的推出。Hulu的成本上涨主要是由于电视直播服务中基于订阅者的费用增加。ESPN+的增长是由UFC节目权的成本上涨所推动的，这是由于与去年同期相比本期增加了一场赛事，以及一份新的足球节目版权合同。其他运营支出，包括技术支持和分销成本，由于订阅人数增长导致迪士尼+的分销成本增加。

销售、一般、管理和其他成本从15.26亿美元增加了4.54亿美元，增至19.8亿美元，这是由于迪士尼+在其他市场的推出，其营销成本增加。

由于迪士尼+的持续扩张，折旧和摊销额从1.2亿美元增加到1.44亿美元。

直接向消费者造成的营业亏损

直接面向消费者的营业亏损从19.15亿美元减少了11.59亿美元，至7.56亿美元，这要归因于Hulu的业绩改善，在较小程度上，ESPN+和Disney+的业绩有所改善。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

内容销售/许可及其他

内容销售/许可和其他的经营业绩如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
TV/SVOD 发行			$	2,366					$	2,963					(20) %
剧院发行			140						2,011						(93) %
家庭娱乐			519						1,085						(52) %
其他			593						862						(31) %
总收入			3,618						6,921						(48) %
运营费用			(2,210)						(4,108)						46  %
销售、一般、行政和其他			(757)						(1,931)						61  %
折旧和摊销			(158)						(125)						(26) %
被投资人收入中的权益			7						(6)						nm
营业收入			$	500					$	751					(33) %

新冠肺炎

我们的内容销售/许可业务在多个方面受到 COVID-19 的影响。由于剧院关闭或剧院容量减少，我们推迟了或在某些情况下缩短或取消了影院的上映。电影和电视内容的制作已于2020年3月暂停，尽管大多数制作活动从2020财年第四季度开始恢复，但根据当地情况，我们继续看到制作活动中断。影院上映的减少和制作延迟影响了在随后的家庭娱乐和电视/SVOD发行窗口出售的电影内容的可用性。

收入

电视/SVOD 发行收入的下降是由从向第三方许可我们的内容转变为在 DTC 服务上分销以及 COVID-19 的持续影响所推动的。

影院发行收入下降是由于 COVID-19 的持续影响。本期包括在内 灵魂 和 拉雅与最后的龙，而前一年的期间包括冰雪奇缘2, 星球大战：天行者的崛起和 Maleficent：邪恶情妇. 去年同期的其他书目包括 福特 V 法拉利, 伪装的间谍, 终结者：黑暗命运 和荒野的召唤。

家庭娱乐收入的下降反映了44％的下降，这主要是由于新发行的游戏的销量减少，而平均净有效定价下降了9％。包括本期新发行的游戏 花木兰，而前一年的期间包括 冰雪奇缘2,狮子王， 《玩具总动员 4》，《沉睡魔咒：邪恶情妇》 和 阿拉丁。平均净有效定价下降是由于新发行的游戏的组合较少，这些游戏的销售价格高于目录游戏。

其他收入的减少是由于舞台剧收入减少，这反映了 COVID-19 的影响，但由于制作量增加，卢卡斯影业特效业务收入的增加部分抵消了这一点。由于 COVID-19，舞台剧表演于 2020 年 3 月暂停，2021 财年第一季度恢复的演出数量有限。

成本和开支

运营费用如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
编程和制作成本			$	(1,792)					$	(3,306)					46  %
商品销售成本和分销成本			(418)						(802)						48  %
			$	(2,210)					$	(4,108)					46  %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

节目和制作成本的下降是由于剧院收入减少、与电视/SVOD销售相关的制作成本摊销减少反映了平均摊销率的降低和收入的减少、电影和电视成本减值的减少以及家庭娱乐收入的减少。

商品销售成本和发行成本的下降是由于本期演出数量有限导致舞台剧成本降低，剧院发行成本因剧院发行量减少而降低，以及家庭娱乐量降低。

销售、一般、管理和其他成本从19.31亿美元减少了11.74亿美元，至7.57亿美元，这主要是由于戏剧、家庭娱乐和舞台剧营销成本的降低。

折旧和摊销额从1.25亿美元增加了3,300万美元，增至1.58亿美元，这得益于技术资产配置的转移以及主要在Linear Networks和内容销售/许可等之间的相关折旧。

来自内容销售/许可和其他的营业收入

内容销售/许可和其他业务的营业收入从7.51亿美元减少了2.51亿美元，至5亿美元，原因是影院发行和家庭娱乐业绩下降，但电影和电视成本减值的减少部分抵消了这一点。

与迪士尼媒体和娱乐分销相关的分部营业收入中不包括的项目

下表列出了与迪士尼媒体和娱乐发行板块相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
TFCF 和 Hulu 收购摊销(1)			$	(1,218)					$	(1,419)					14  %
重组和减值费用(2)			(304)						(251)						(21) %

(1)在本期，电影和电视成本增加的摊销额为3.21亿美元，无形资产的摊销额为8.9亿美元。去年同期，电影和电视成本增加的摊销额为4.23亿美元，无形资产的摊销额为9.8亿美元。

(2)本期包括与关闭动画工作室相关的资产减值和遣散费。上一年度包括与收购和整合TFCF相关的遣散费。

迪士尼乐园、体验和产品

迪士尼乐园、体验和产品板块的经营业绩如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
收入
主题公园门票			$	1,146					$	3,621					(68) %
公园与体验商品、食品和饮料			1,111						2,967						(63) %
度假村和度假			946						3,008						(69) %
商品许可和零售			2,843						2,686						6  %
公园许可和其他			715						958						(25) %
总收入			6,761						13,240						(49) %
运营费用			(4,738)						(7,258)						35  %
销售、一般、行政和其他			(1,338)						(1,491)						10  %
折旧和摊销			(1,193)						(1,204)						1  %
被投资方损失中的权益			(17)						(9)						(89) %
营业收入（亏损）			$	(525)					$	3,278					nm

新冠肺炎

由于我们的主题公园和度假村关闭/运营能力下降，COVID-19 对迪士尼乐园、体验和产品板块的收入产生了不利影响。迪士尼乐园度假区已关闭，我们的邮轮业务也已关闭

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

在整个本期都暂停营业，而这些业务在去年同期的3月中旬关闭。在本期间，巴黎迪士尼乐园的开放时间约为30天，香港迪士尼乐园度假区的开放时间约为75天，而去年分别约为165天和115天。华特迪士尼世界度假区、上海迪士尼度假区和东京迪士尼度假区在本报告所述期间均已开放，但运营容量大幅减少。去年同期，华特迪士尼世界度假区于3月中旬关闭，上海迪士尼度假区于1月下旬关闭，东京迪士尼度假区于2月下旬关闭。我们估计，与去年同期相比，COVID-19 的不利影响是该细分市场的营业收入减少了约38亿美元，其中扣除了缓解 COVID-19 影响的举措所带来的成本削减。

收入

主题公园门票、商品、食品和饮料销售以及度假村和度假村的收入减少是由于公园和度假村的关闭和运营能力下降以及游轮航行暂停。

商品许可和零售收入增长是由于基于星球大战的商品收入增加的推动下，商品许可增长了5％，包括 曼达洛人，蜘蛛侠、米奇和米妮以及迪士尼公主，《冰雪奇缘》商品收入的减少部分抵消了这一点。《蜘蛛侠》的许可收入增加是由于 2021 财年发布的 漫威的 蜘蛛侠：迈尔斯·莫拉莱斯 比赛.

公园许可和其他收入的减少主要是由于公园关闭导致赞助收入减少，以及东京迪士尼度假区的特许权使用费减少。

除了收入、成本和营业收入外，管理层还使用以下关键指标来分析趋势和评估我们的主题公园和度假村的整体业绩，我们认为这些指标对投资者分析业务很有用（请参阅业务板块业绩季度分析下关于指标的更多讨论）：

			国内												国际												总计
			六个月已结束												六个月已结束												六个月已结束
			4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020						4月3日 2021						3月28日， 2020
公园
增加（减少）
出席情况			(70) %						(4)  %						(54) %						(29) %						(67) %						(11) %
人均宾客支出			4  %						11  %						(10) %						—  %						(2) %						12  %
酒店
占用率			31  %						84  %						11  %						60  %						27  %						79  %
可用客房晚数（以千计）			5,293						5,150						1,587						1,594						6,880						6,744
每间客房的宾客消费(6)			$349						$373						$354						$293						$350						$359

成本和开支

运营费用如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
操作人工			$	(2,042)					$	(3,253)					37  %
基础设施成本			(1,065)						(1,259)						15  %
商品销售成本和分销成本			(1,008)						(1,529)						34  %
其他运营费用			(623)						(1,217)						49  %
			$	(4,738)					$	(7,258)					35  %

运营劳动力、基础设施成本、销售成本和分销成本以及其他运营支出的减少都是由于销量减少所致。

由于营销成本的降低，销售、一般、管理和其他成本从14.91亿美元减少了1.53亿美元，至13.38亿美元。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

分部营业收入（亏损）

由于我们的公园和体验业务的减少，该细分市场的营业收入从33亿美元的利润下降至亏损5亿美元，部分被消费品业务的增长所抵消。

下表列出了迪士尼乐园、体验和产品板块的补充收入和营业收入（亏损）详情：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
补充收入明细
公园与体验
国内			$	3,224					$	9,078					(64) %
国际			640						1,430						(55) %
消费品			2,897						2,732						6  %
			$	6,761					$	13,240					(49) %
补充营业收入（亏损）详情
公园与体验
国内			$	(1,385)					$	2,233					nm
国际			(642)						(292)						>(100) %
消费品			1,502						1,337						12  %
			$	(525)					$	3,278					nm

与迪士尼乐园、体验和产品相关的分部营业收入中不包括的项目

下表列出了与迪士尼乐园、体验和产品细分市场相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
重组和减值费用(1)			$	(217)					$	(8)					>(100) %
TFCF 和 Hulu 收购摊销			(4)						(4)						—  %

(1)本期包括与计划关闭大量迪士尼品牌零售商店相关的资产减值和遣散费，以及与裁员相关的遣散费。

公司和未分配的分摊费用

			季度已结束												% 变化 更好 （更差）						六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020												4月3日 2021						3月28日， 2020
公司和未分配的分摊费用			$	(201)					$	(188)					(7) %						$	(433)					$	(425)					(2)  %

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

财务状况

现金和现金等价物的变化如下：

			六个月已结束												% 变化 更好 （更差）
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
运营提供的现金——持续经营			$	1,468					$	4,787					(69) %
用于投资活动的现金——持续经营			(1,327)						(2,606)						49  %
（用于）融资活动提供的现金——持续经营			(2,241)						6,616						nm
运营提供的现金——已终止的业务			4						4						— %
投资活动提供的现金——已终止的业务			4						198						(98) %
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响			70						(76)						nm
现金、现金等价物和限制性现金的变化			$	(2,022)					$	8,923					nm

经营活动

持续经营活动提供的现金在本六个月期间减少了69％，至15亿美元，而去年六个月期间为48亿美元。运营部门提供的现金减少是由于DPEP的运营现金流减少，这得益于收入减少导致的现金收入减少，但运营支出减少导致的现金支出减少部分抵消了这一点。

制作和许可的节目成本

迪士尼媒体和娱乐发行部门承担制作和许可故事片和电视内容的成本。电影和电视制作成本包括所有内部制作的内容，例如真人电影和动画长片、电视连续剧、电视特别节目和戏剧舞台剧。节目成本包括第三方许可用于公司线性网络和DTC服务的电影或电视内容版权。编程资产通常在我们可用节目时入账，编程负债相应增加。

截至2021年4月3日和2020年3月28日的六个月中，公司的电影和电视制作和节目活动如下：

			六个月已结束
（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
期初余额：
制作和许可的编程资产			$	27,193					$	27,407
编程负债			(4,099)						(4,061)
			23,094						23,346
支出：
编程许可和权利			6,649						6,880
制作的电影和电视内容			5,607						5,400
			12,256						12,280
摊销：
编程许可和权利			(6,762)						(6,440)
制作的电影和电视内容			(3,809)						(4,915)
			(10,571)						(11,355)
内部制作和许可内容成本的变化			1,685						925
其他非现金活动			139						(37)
期末余额：
制作和许可的编程资产			29,062						28,626
编程负债			(4,144)						(4,392)
			$	24,918					$	24,234

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

投资活动

投资活动主要包括对公园、度假村和其他房地产的投资以及收购和资产剥离活动。截至2021年4月3日和2020年3月28日的六个月中，公司对公园、度假村和其他物业的投资如下：

（单位：百万）			4月3日 2021						3月28日， 2020
迪士尼媒体和娱乐发行			$	369					$	426
迪士尼乐园、体验和产品
国内			656						1,549
国际			355						441
迪士尼乐园、体验和产品总数			1,011						1,990
企业			150						169
			$	1,530					$	2,585

迪士尼媒体和娱乐发行公司的资本支出主要反映了对用于扩建和升级广播中心、制作设施和电视台设施的技术以及设施和设备的投资。

迪士尼乐园、体验和产品领域的资本支出主要用于主题公园和度假村扩建、新景点、游轮、资本改善和技术。本期与去年同期相比下降的主要原因是 COVID-19 导致某些基本建设项目暂停。

Corporate 的资本支出主要反映对企业设施、技术和设备的投资。

该公司目前预计，其2021财年的资本支出将相当于2020财年的40亿美元资本支出，因为预计公司设施和DTC服务技术支出的增加将被国内公园和度假村投资的减少所抵消，这在一定程度上反映了为应对 COVID-19 而减少的支出。

融资活动

在本六个月期间，用于融资活动的现金为22亿美元，而前六个月融资活动提供的现金为66亿美元。在本六个月期间，该公司的净借款减少了19亿美元，而去年六个月的净借款增加了82亿美元。此外，上一年的六个月期间包括16亿美元的股息支付，而本六个月期间没有支付股息（公司股息支付摘要见简明合并财务报表附注10）。

有关公司在截至2021年4月3日的六个月中的借贷活动摘要以及有关公司银行贷款的信息，请参阅简明合并财务报表附注4。公司可能会使用运营现金流、不超过2022年3月、2023年3月和2025年3月到期的未使用122.5亿美元银行贷款的商业票据借款，以及增量定期债务发行，在其他借款到期之前或到期时偿还或再融资。

公司的运营现金流和进入资本市场的机会可能会受到其无法控制的因素的影响，包括 COVID-19，后者对公司的运营现金流产生了不利影响。我们已采取多项措施来减轻对公司财务状况的影响。通过在2020年3月和5月发行优先票据，我们大幅增加了公司的现金余额。有关 COVID-19 对我们运营的影响以及我们采取的缓解措施，请参阅重大进展。

我们认为，公司的财务状况仍然强劲，其现金余额、其他流动资产、运营现金流、债务和股权资本市场准入以及当前银行融资下的借贷能力加在一起，为持续的运营需求和即将到期的债务以及与扩大现有业务和开发新项目相关的未来资本支出提供了足够的资源，尽管其中某些活动已因 COVID-19 而缩减或暂停。除了公司为应对 COVID-19 而已经采取的措施外，公司将来还可能采取其他缓解措施，例如继续不申报分红（公司没有就2020财年的运营申报分红）；减少或不支付某些款项，例如对我们的养老金和退休后医疗计划的部分缴款；筹集额外融资；进一步暂停资本支出；减少电影和电视内容投资；或实施额外的休假或削减强制。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

公司的借贷成本也可能受到全国认可的评级机构分配的短期和长期债务评级的影响，这些评级在很大程度上基于公司的业绩，这些评级以杠杆率和利息覆盖率等某些信用指标衡量。截至2021年4月3日，穆迪投资者服务公司的长期和短期债务评级分别为A2和P-1，标准普尔对该公司的长期和短期债务评级分别为BBB+和A-2，惠誉对该公司的长期和短期债务评级分别为A-和F2。此外，惠誉的长期评级为负面展望。2021年3月25日，标准普尔将公司的长期评级定为稳定展望（之前为负面展望）。随后，惠誉于2021年4月28日将公司的长期评级展望上调至稳定（之前为负）。该公司的银行贷款仅包含一份与利息覆盖有关的财务契约，该公司于2021年4月3日以可观的优势举行了该契约。该公司的银行贷款还特别将包括亚洲主题公园在内的某些实体排除在任何陈述、契约或违约事件之外。

与 COVID-19 相关的业务关闭时间和其他影响，以及对我们运营现金流的相应影响持续时间，存在很大的不确定性，可能需要我们更加依赖外部资金来源，例如债务和其他类型的融资。

担保人补充财务信息

2019年3月20日，作为收购TFCF的一部分，沃尔特·迪斯尼公司（“TWDC”）成为TWDC Enterprises 18 Corp.（前身为沃尔特·迪斯尼公司）（“Legacy Disney”）的最终母公司。Legacy Disney和TWDC统称为 “债务人集团”，单独称为 “担保人”。在完成对TFCF收购的同时，TFCF的168亿美元假定公共债务（当时占此类债务的96％）被兑换为TWDC的优先票据（“交易所票据”），根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）的注册豁免发行，该契约是根据截至2019年3月20日的TWDC、Legacy Disney作为担保人签订的契约发行的承托人，北卡罗来纳州花旗银行担任受托人（“TWDC契约”），由Legacy Disney担保。2019年11月26日，140亿美元的未偿交易所票据兑换为根据《证券法》注册的TWDC新的优先票据，该票据根据TWDC契约发行，由Legacy Disney担保。此外，在2019年3月20日交易所要约收盘的同时，TWDC为Legacy Disney根据截至2001年9月24日的契约发行的注册债务证券提供担保，Legacy Disney作为受托人（“2001受托人”）（经作为发行人的Legacy Disney、作为担保人的TWDC和2001年受托人的第一份补充契约修订），作为受托人）。

公司的其他子公司不为TWDC或Legacy Disney（此类子公司被称为 “非担保人”）的注册债务证券提供担保。截至2021年4月3日，Obligor集团未偿还和有担保的注册债务证券总额的面值和账面价值如下：

			TWDC												迪士尼传奇
（单位：百万）			面值						账面价值						面值						账面价值
有无条件担保的注册债务			$	37,847					$	39,608					$	11,846					$	11,937

TWDC和Legacy Disney的担保是全额和无条件的，涵盖了有担保的注册债务证券下产生的所有还款义务。担保可在以下情况下解除和解除：(i) 一般而言，TWDC合并子公司的借款债务总额不超过TWDC及其子公司借款所有合并负债的10％（某些例外情况除外）；（ii）出售、转让或处置Legacy的全部或基本全部股权或全部或基本上全部的资产迪士尼给第三方，以及 (iii) 构成履行担保人的义务。此外，就Legacy Disney对TWDC发行的注册债务证券的担保而言，Legacy Disney可以随时解除其担保，Legacy Disney不是某些重要银行融资或任何债务证券的借款人、发行人或担保人。

业务几乎完全通过公司的子公司进行。因此，债务人集团的现金流和偿还债务（包括公共债务）的能力取决于公司子公司的收益以及这些收益通过股息、贷款或其他方式分配给债务人集团。担保注册债务证券的持有人只能对债务人集团提出直接索赔。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

下文汇总了债务人集团在扣除（i）TWDC和Legacy Disney之间的公司间交易和余额以及（ii）任何非担保人子公司的收益和投资中的权益。本财务信息摘要是根据美国证券交易委员会条例S-X规则13-01 “担保证券担保人和发行人的财务披露” 编制和列报的，无意根据美国公认会计原则介绍债务人集团的财务状况或经营业绩。

运营业绩（以百万计）			截至2021年4月3日的季度
收入			$	—
成本和支出			—
持续经营业务的净收益（亏损）			(922)
净收益（亏损）			(922)
归属于TWDC股东的净收益（亏损）			(922)

资产负债表（单位：百万）			2021年4月3日						2020年10月3日
流动资产			$	10,056					$	12,899
非流动资产			1,895						2,076
流动负债			6,210						6,155
非流动负债（不包括公司间对非担保人）			55,735						57,809
向非担保人支付的公司间应付账款			145,867						146,748

承付款和意外开支

法律事务

正如简明合并财务报表附注12所披露的那样，公司面临某些法律事务的风险。

担保

正如简明合并财务报表附注12所披露的那样，公司面临某些担保。

税务问题

正如2020年10-K表年度报告合并财务报表附注10所披露的那样，公司面临某些税收问题。

合同承诺

有关公司合同承诺的信息，请参阅2020年10-K表年度报告中合并财务报表附注15和本10Q表简明合并财务报表附注12。

其他事项

会计政策与估计

我们认为，以下会计政策对我们的财务状况和经营业绩很重要，需要管理层做出重大判断和估计。有关我们的重要会计政策（包括下文讨论的会计政策）的摘要，请参阅2020年10-K表年度报告中的合并财务报表附注2。

制作和获得/许可的内容成本

我们根据内容是主要通过个人还是集体获利，对减值后的电影和电视制作成本进行摊销和测试。有关进一步讨论，请参阅简明合并财务报表附注6。

归类为个人的生产成本根据当期收入与估计的剩余总收入（终极收入）的比率进行摊销。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

对于计划在影院上映的制作电影，影响我们对终极收入估计的最敏感因素是戏剧表演。影院上映后从其他市场获得的收入通常与戏剧表演高度相关。戏剧表演的差异主要取决于公众对特定电影的兴趣和需求、上映时竞争电影的受欢迎程度以及营销工作的水平。在电影上映并确定剧场演出后，公司对后续窗口和市场收入的估计将根据历史关系和对当前市场趋势的分析进行修订。

关于归类为个人的资本化电视制作成本，影响终极收入估计的最敏感因素是我们被许可方平台上内容的节目收视率。节目评级是市场接受度的指标，直接影响该节目产生广告和订阅者收入的能力，并且与我们在后续窗口和后续季节中可以为内容收取的许可费相关。

每个报告期都会对最终收入进行重新评估，并将任何变化对生产成本摊销的影响考虑在内，就好像变更发生在本财年初一样。如果我们对终极收入的估计降低，则成本摊销可能会加速或导致减值。相反，如果我们对终极收入的估计增加，成本摊销可能会放缓。

作为集团一部分的制作内容成本和收购/许可的内容成本根据预计使用量进行摊销，通常会形成加速摊销模式或直线摊销模式。确定预计使用量需要进行判断，并定期审查是否有变化。如果预计使用量发生变化，我们可能需要加快或减缓摊销费用的确认。

多年体育版权的摊销基于我们对合同期内收入的预测，其中包括广告收入和关联收入分配（相对价值）。如果与每个季节相关的年度合同付款接近每个季节的估计相对价值，则我们在相应的季节将相关的合同付款计入支出。如果各年度的估计相对价值发生重大变化，我们的体育版权成本的摊销可能会加速或放缓。

收入确认

公司为其运营部门制定了与每个业务情况相适应的收入确认政策。有关我们的收入确认政策，请参阅2020年10-K表年度报告中合并财务报表附注2。

养老金和退休后医疗计划精算假设

公司的养老金和退休后医疗福利债务及相关成本是使用许多精算假设计算得出的。两个关键假设，即贴现率和计划资产的预期回报率，是支出和/或负债衡量的重要要素，我们每年对其进行评估。有关这些假设变化的估计影响，请参阅 2020 年 10-K 表年度报告。其他假设包括医疗保健成本趋势率和员工人口统计因素，例如退休模式、死亡率、人员流失率和薪酬增长率。

贴现率使我们能够在衡量日期将预期的未来福利现金支付额列为现值。较低的贴现率会增加福利债务的现值，并增加养老金和退休后医疗费用。设定该利率的指导方针是高质量的长期公司债券利率。该公司的贴现率是通过考虑由大量高质量公司债券构成的收益率曲线确定的，反映了计划负债现金流与收益率曲线的匹配情况。

为了确定计划资产的预期长期回报率，我们会考虑当前和预期的资产配置，以及每种计划资产类别的历史和预期回报。较低的计划资产预期回报率将增加养老金和退休后的医疗支出。

商誉、其他无形资产、长期资产和投资

公司必须每年对商誉和其他无限期无形资产进行减值测试，如果时事或情况需要，则临时进行减值。商誉分配给各个申报单位，这些单位是运营分部或比运营分部低一级。公司将每个申报单位的公允价值与其账面金额进行比较，如果账面金额超过公允价值，则在分配给申报单位的商誉金额之前确认超额的商誉减值。

商誉减值测试需要与申报单位的识别、包括商誉在内的申报单位的资产和负债分配以及申报单位公允价值的确定相关的判断。为了确定申报单位的公允价值，我们对每个申报单位采用我们认为最合适的估值方法。我们通常使用现值技术（贴现现金流），并酌情由市场倍数证实。贴现现金流分析对我们对未来收入的估计很敏感

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

这些业务的增长和利润率。在全球经济不利的经济条件下，公司的长期现金流预测比平时面临更大的不确定性。

公司必须将其他无限期无形资产的公允价值与其账面金额进行比较。如果无限期无形资产的账面金额超过其公允价值，则确认超出部分的减值损失。其他无限期无形资产的公允价值酌情根据折现现金流或评估价值确定。

每当事件或情况变化（触发事件）表明账面金额可能无法收回时，公司就会对包括可摊销的无形资产在内的长期资产进行减值测试。触发事件发生后，所采用的减值测试将基于公司的意图是持有资产以供继续使用还是持有资产以供出售。持有待使用的资产的减值测试要求将资产组使用寿命内预计产生的估计未贴现未来现金流与该资产组的账面价值进行比较。资产组通常是通过确定一组资产产生的最低现金流水平来建立的，这些资产在很大程度上独立于其他资产的现金流。如果资产组的账面价值超过估计的未贴现未来现金流，则减值按该资产组的公允价值与该资产组账面价值之间的差额来衡量。对于待售资产，如果账面价值大于资产的公允价值减去出售成本，则确认差额的减值损失。确定长期资产是否减值需要各种估计和假设，包括触发事件是否发生、资产类别的确定、未来现金流的估计以及用于确定公允价值的折现率。

该公司投资股权证券。对于公允价值不容易确定的股票证券，我们会考虑被投资公司的预测财务业绩，以及这些投资的外部市场固有的波动性。如果这些预测未得到满足，则可能会记录减值费用。

信用损失备抵金

我们根据历史坏账经验、对与我们开展业务的个别公司财务状况的评估、当前的市场状况以及对未来经济状况的合理和可支持的预测，评估我们的信用损失准备金并估算应收账款的可收回性。在包括 COVID-19 在内的经济动荡时期，我们对应收账款可收回性的估计和判断面临更大的不确定性。如果我们对无法收回的账户的估计过低，则未来时期的成本和支出可能会增加；如果过高，则未来时期的成本和支出可能会减少。更多讨论见简明合并财务报表附注3。

突发事件和诉讼

我们目前正在参与某些法律诉讼，并根据要求对解决这些诉讼可能和可估计的损失进行了估计。这些估算基于对潜在结果的分析，假设诉讼和和解策略相结合，是在酌情与外部律师协商后得出的。我们还不时参与其他应急事务，我们会对可能和可估算的损失进行估算。但是，任何特定季度或年度期间的未来经营业绩都可能受到我们的假设变化或与法律诉讼相关的战略的有效性或其他偶然事项的假设的重大影响。有关诉讼风险的更多详细信息，请参阅简明合并财务报表附注12。

所得税

当然，公司定期接受联邦、州和外国税务机关的审计。这些审计不时得出拟议的评估。我们关于确认所得税优惠的决定是在适当情况下与外部税务和法律顾问协商后做出的，其依据是考虑到适用的税收法规和相关解释和先例后我们税收立场的技术优点，以及与税务和法律机构提起诉讼（或谈判）的预期结果。基于多种因素，包括公司决定和解而不是提起诉讼、与类似事项相关的法律先例以及公司成功支持其向税务机关申报的立场，公司最终实现的税收优惠可能与我们未来财务报表中确认的税收优惠有所不同。

COVID-19 对会计政策和估算的影响

鉴于 COVID-19 的最终持续时间目前未知，我们在做出适用重要会计政策所需的判断和估计时面临比平时更大的不确定性，并且随着时间的推移，这些估计和判断可能会发生变化。这可能会对我们未来时期的财务报表产生重大影响。以下是关于 COVID-19 对会计政策和估算的影响的更详细讨论。

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

制作和获得/许可的内容成本

我们某些已完成或正在制作的电影和电视作品的初始发行日期已推迟。延迟时间、我们发布内容时的市场状况或发行策略的变化（例如绕过某些发行窗口）可能会对终极收入产生影响，这可能会加速摊销或导致资本化电影和电视制作成本的减值。

鉴于体育赛事直播的不确定性持续不间断，直播这些赛事所产生的收入金额和时间可能与支持我们为这些赛事支付的版权成本摊销模式的收入预测有所不同。收入的这种变化可能会导致我们体育版权成本的摊销加速或放缓。

收入确认

我们的某些关联合同包含对将在我们的电视网络上播出的内容（例如体育直播或原创内容）的承诺。如果体育赛事直播出现延误或取消或电影和电视内容制作活动中断，我们可能需要评估对合同义务的影响，并调整我们确认的与这些合同相关的收入。

商誉、其他无形资产、长期资产和投资

鉴于 COVID-19 对我们业务的持续影响，我们用于评估业务和资产公允价值以进行减值测试的预计现金流比平时面临更大的不确定性。如果将来我们降低现金流预测，我们可能需要削减其中的一些资产。

所得税（见简明合并财务报表附注7）

临时税收条款的确定通常需要使用预测的全年有效税率，这反过来又要求对税前和税收支出前的收入进行全年预测。鉴于 COVID-19 造成的不确定性，这些预测的变异性大于正常水平，这可能导致我们报告的季度有效税率出现波动。

风险管理合同

公司使用各种金融工具（衍生品），包括利率和跨货币互换协议以及远期和期权合约，来管理其受利率、外币汇率和大宗商品价格波动影响的风险。

由于 COVID-19 对我们业务的影响，我们的预计现金流或大宗商品的预计使用量受到更大程度的不确定性，这可能导致我们在与对冲交易不同的时期确认对冲工具的收益或损失。

新的会计公告

有关新会计声明的信息，请参阅简明合并财务报表附注16。

市场风险

公司面临利率变动、外汇波动、大宗商品波动及其投资市值变化的影响。

政策与程序

在正常业务过程中，我们采用既定的政策和程序来管理公司使用各种金融工具承受的利率、外币和大宗商品变动的风险。

我们在管理利率变动风险敞口方面的目标是限制利率波动对收益和现金流的影响，降低总体借贷成本。为了实现这些目标，我们主要使用利率互换来管理与公司借款组合相关的利率变动的净敞口。根据政策，该公司的目标是固定利率债务占其净负债的百分比，介于最低和最高百分比之间。

我们管理外汇波动风险敞口的目标是减少收益和现金流的波动，使管理层能够专注于核心业务问题和挑战。因此，公司签订了各种合同，这些合同的价值会随着外汇汇率的变化而变化，以保护其现有外币资产、负债、承诺和预测的外币收入和支出的美元等值价值。公司利用规定购买或出售外币的期权策略和远期合约来对冲可能但未坚定承诺的交易。公司还使用远期和期权合约对冲外币资产和负债。对冲的主要外币是欧元、日元、英镑、人民币和加元。交叉-

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管理层的讨论和分析

财务状况和经营业绩-（续）

货币互换用于有效地将以外币计价的借款转换为以美元计价的借款。根据保单，公司通常将其预测外汇敞口的最低和最高百分比维持在不超过四年的期限内。这些合约的损益抵消了相关风险敞口美元等值的变化。一个国家的经济或政治条件可能会削弱我们对冲该国货币波动风险敞口的能力，也可能削弱我们从该国汇回收入的能力。

我们在管理大宗商品波动风险方面的目标是使用大宗商品衍生品来减少大宗商品价格变动产生的收益和现金流的波动性。使用商品互换合约进行套期保值的金额基于某些大宗商品（例如燃油和汽油）的预测消费水平。

我们在管理某些退休负债的市场波动风险敞口方面的目标是使用总回报互换合约来降低这些退休负债变化所产生的收益波动。使用总回报互换合约进行套期保值的金额基于估计的负债余额。

公司的政策是仅在认为实现上述目标所必需的范围内进行外币和利率衍生品交易以及其他金融工具。公司不会出于投机目的进行这些交易或任何其他对冲交易。

63

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第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露。

见第2项，管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及简明合并财务报表附注14。

第 4 项。控制和程序

评估披露控制和程序— 我们已经建立了披露控制和程序，以确保公司在根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格规定的期限内得到记录、处理、汇总和报告，并收集此类信息并酌情提供给认证公司财务报告的官员以及其他高级管理层成员和董事会，以便及时就所需的披露做出决定。

根据截至2021年4月3日的评估，公司首席执行官兼首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序（定义见1934年《证券交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）是有效的。

内部控制的变化— 在2021财年第二季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或者有理由可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

64

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第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼

正如简明合并财务报表附注12所披露的那样，公司参与某些法律事务，附注12中与某些法律事务有关的披露以引用方式纳入此处。

第 1A 项。风险因素

1995年《私人证券诉讼改革法》（以下简称 “该法”）为公司或代表公司发表的 “前瞻性陈述” 提供了安全港。我们可能会不时发表具有 “前瞻性” 的书面或口头陈述，包括本报告和向美国证券交易委员会提交的其他文件以及向股东提交的报告中包含的陈述。例如，此类陈述可以表达预期、预测、估计或未来影响；我们可能采取（或不采取）的行动；或其他本质上不是历史性的陈述。所有前瞻性陈述都是根据管理层在陈述发表时对未来事件和业务业绩的看法和假设作出的，公司不承担任何义务更新与前瞻性事项有关的披露。实际结果可能与明示或暗示的结果存在重大差异。此类差异可能源于公司采取的行动，包括重组或战略举措（包括资本投资、资产收购或处置或业务变更），也可能源于公司无法控制的事态发展，包括：全球疫情和健康问题；国内和全球经济状况的变化；竞争条件和消费者偏好；恶劣的天气条件或自然灾害；国际、政治或军事发展；以及技术发展。此类事态发展可能会影响（或进一步影响，视情况而定）娱乐、旅游和休闲业务，除其他外，还可能直接影响（或进一步影响）公司部分或全部业务的业绩，或者通过其对分销我们产品的人、公司运营的行业和公司支出的影响。

除了我们在向美国证券交易委员会提交的文件中在描述这些业务以及其他地方这些业务的财务业绩时确定的影响特定业务运营的因素外，影响我们业务的最重要因素还包括以下因素，以及我们在2020年10-K表年度报告第1A项 “风险因素” 下讨论的其他风险因素：

商业、经济、市场和运营状况风险

COVID-19 对我们业务的不利影响将持续未知的时间，并可能继续影响我们的某些关键收入来源。

自 2020 年初以来，世界一直并将继续受到 COVID-19 的影响。COVID-19 及其防止其传播的措施正在以多种方式影响我们的细分市场，最重要的是在 DPEP，那里的主题公园已经关闭或运营，容量已大大减少，游轮航行和导游也已暂停。我们已经推迟，或者在某些情况下缩短或取消了戏剧上映，舞台剧表演已于2020年3月暂停，2021财年第一季度将恢复数量有限的演出。自 2020 年 3 月以来，我们在内容的制作和可用性方面经历了严重中断。尽管大多数电影和电视制作活动从2020财年第四季度开始恢复，但根据当地情况，我们继续看到制作活动中断。根据政府的规定或指导，我们的许多业务已被关闭或暂停。我们继续为某些体育版权付费，包括某些被推迟或取消的赛事。对我们内容的影响导致收视率和广告收入减少，并要求降低与我们的某些电视网络相关的会员费用。继第二季度之后，2021年IPL板球赛季被推迟了。体育内容持续或越来越多的不可用性可能会加剧对我们内容的影响。如果将来内容严重不可用，我们的其他产品将面临额外的财务影响。COVID-19 的影响还可能加速我们线性网络业务历史收入来源的侵蚀。我们的酒店和游轮的预订量已大大减少。我们向一些租户发放了租金减免，但在我们的某些设施关闭期间，他们没有支付租金。我们的退货和退款增加，买家要求延期付款。总的来说，我们受影响的业务历来是我们大部分收入的来源。我们的一些业务仍处于关闭状态，而那些开放的业务则受到限制和增加的支出。COVID-19 对我们业务的这些影响和其他影响将持续很长时间。已经消退的 COVID-19 影响可能会在未来再次影响我们的业务，COVID-19 的发展或其他疫情可能会产生新的影响。例如，我们的一些公园在首次重新开放后因政府的规定或指导而关闭。

消费者可能会改变自己的行为和消费模式，以应对我们某些业务的长期暂停，例如付费电视套餐的订阅（在 COVID-19 爆发后的某些时期，付费电视套餐的订阅量加速下降）或去影院看电影。我们的某些客户，包括个人和企业，例如剧院发行商、关联公司、使用我们的节目和知识产权的被许可人、广告商和

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其他人则受到 COVID-19 造成的经济衰退的负面影响，即使在某些运营恢复后，我们的商品和服务的购买量也可能减少。我们客户经营的某些行业，例如戏剧发行、零售和旅游，可能会出现收缩，这可能会影响我们未来业务的盈利能力。此外，我们已经并将继续承担增量成本，以实施健康和安全措施、重新开放公园以及重启暂停的项目和运营。随着我们恢复内容的制作，包括体育赛事直播，我们已经花费了实施健康和安全措施的成本，制作通常需要更长的时间才能完成。

我们为应对 COVID-19 对业务的影响而采取的缓解措施已经或可能产生了负面影响。公司（或我们的董事会，如适用）于2020年3月和5月发行了优先票据，于2020年4月又签订了50亿美元的信贷额度（现已终止），没有宣布2020财年运营的分红；暂停了某些资本项目；减少了某些全权支出（例如营销支出）；暂时减少了管理层薪酬；暂时取消了董事会预付金和委员会费用；休假了一半以上我们的员工（其中一些人仍在休假）并继续领取公司提供的医疗福利）；并减少了我们的员工人数。此类缓解措施导致我们投资的某些项目延迟或暂停，尤其是在我们的公园、度假村和工作室运营中。我们将来可能会采取额外的缓解措施，例如筹集额外融资；不申报未来的分红；减少或不支付某些款项，例如对我们的养老金和退休后医疗计划的部分缴款；进一步暂停资本支出；减少电影和电视内容投资；实施额外的休假或削减有效期或修改我们的运营战略。我们的这些和其他缓解措施可能会对我们的业务产生不利影响。此外，我们减轻 COVID-19 不利财务影响的能力存在某些限制，包括我们主题公园业务的固定成本以及 COVID-19 可能对资本市场和借贷成本产生的影响。此外，某些缓解措施的益处今后将无法继续可用。例如，随着我们的员工休假回来，相关休假的成本削减将不再可用。

即使是我们未暂停或已恢复的运营也继续受到政府规定的限制（例如密度限制、旅行限制和要求）、我们自愿实施的措施、我们根据合同有义务实施的措施、消费者、人才和生产工人的距离做法和健康问题以及后勤限制的不利影响。重新开放公园和度假村业务后，我们的需求有所下降。政府要求的地域差异以及限制措施的持续变化已经中断并可能进一步扰乱我们的业务，包括我们的生产业务。将来，我们的运营可能会因政府行动或其他原因而暂停或重新暂停。例如，自 COVID-19 爆发以来，香港迪士尼乐园度假区和巴黎迪士尼乐园都已多次重新开放和关闭。我们的一些业务尚未获准开业，例如我们的邮轮业务。我们的一些重返工作岗位的员工已经翻新。大规模的 COVID-19 疫情可能会对我们的运营或声誉产生进一步的负面影响，该疫情影响了我们的员工、客户或其他与我们的业务（包括我们的供应链）互动的人。

在2020财年，我们的经营净亏损。我们对国际渠道业务的商誉和无形资产进行了减值，并减记了某些零售商店资产的价值。我们的某些其他资产也可能减值，包括商誉和无形资产的进一步减值；我们已经增加并可能进一步增加信贷损失准备金；在确定资产公允价值方面的判断可能会发生变化；由于回报增加、产品或服务的使用减少以及特许权使用费的减少，与可变对价相关的估计可能会发生变化。由于 COVID-19 对我们的财务业绩的影响，我们的杠杆率有所提高，预计短期内将保持较高水平，导致某些信用评级机构下调了我们的评级。由于 COVID-19 的影响，我们的债务评级可能会进一步下调，这可能会对我们的借贷成本产生负面影响。由于运营现金流减少，我们可能会利用现金余额和/或未来融资为部分业务运营和投资提供资金。多种因素可能会加剧财务风险，包括客户押金退款的时机以及我们的主要客户（尤其是广告商、电视分支机构、剧院参展商和发行商以及被许可方）的流动性问题。这些因素影响了此类客户及时向公司付款。此外，由于合同履约不足、履行合同付款义务以及我们需要在业务中进行的投资而导致的应收账款损失或延迟收取，可能会导致财务风险增加。截至2021年4月3日，公司未偿还的贸易应收账款为127亿美元，信贷损失准备金为3亿美元。由于 COVID-19 的影响，我们对应收账款可收回性的估计和判断存在更大的不确定性。COVID-19 导致的美国以外国家的经济或政治状况也可能降低我们对冲该国货币波动风险敞口的能力，也可能削弱我们从该国汇回收入的能力。

COVID-19 对我们业务的影响通常放大或降低了我们在向美国证券交易委员会提交的文件中讨论的其他风险，我们的补救措施可能不会成功。

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COVID-19 还使管理层更难估算我们业务的未来业绩。COVID-19 已经对我们的业务和净现金流产生了不利影响，我们预计，这些干扰对我们财务和运营业绩的最终严重程度将取决于此类中断持续的时间长短，这反过来又取决于目前未知的 COVID-19 影响的持续时间和严重程度，以及除其他外，政府为应对 COVID-19 而采取的行动的影响和持续时间以及个人和公司对未来健康问题的风险承受能力。如果我们的国际市场的实际表现明显低于管理层的预期，则公司的外币套期保值收益/亏损无法被风险敞口的变现所抵消，从而导致超额套期保值收益或亏损。尽管我们无法确定 COVID-19 影响的持续时间，但我们预计 COVID-19 的影响将至少在 2021 财年之前影响我们的财务业绩。

与公众和消费者对娱乐和消费产品的品味和偏好不一致可能会对我们的娱乐产品和产品的需求产生负面影响，并对我们任何业务的盈利能力产生不利影响。

我们的业务创造娱乐、旅游和消费品，这些产品的成功在很大程度上取决于消费者的品味和偏好，而消费者的口味和偏好往往会以不可预测的方式发生变化。我们业务的成功取决于我们持续创作内容的能力，这些内容可以通过广播、有线电视、互联网或蜂窝技术、主题公园景点、酒店和其他度假设施以及旅行体验和消费产品以其他方式分发，以满足广大消费市场不断变化的偏好，应对内容交付技术发展推动的来自越来越多的选择的竞争。我们的主题公园、度假村、游轮和体验以及剧院上映的成功取决于对公共或户外娱乐体验的需求。COVID-19 可能会影响消费者的口味和偏好。我们的许多业务越来越依赖于美国以外消费者对我们产品和产品的接受，因此，他们的成功取决于我们能否成功预测和适应美国境外不断变化的消费者品味和偏好。此外，在我们知道这些产品将在多大程度上为消费者赢得收入之前，我们经常必须在内容制作和收购、收购体育版权、主题公园景点、游轮或酒店以及其他设施或面向客户的平台上进行大量投资接受。COVID-19 的影响抑制和延缓了我们从其中一些投资和其他投资中获得回报的能力。如果因 COVID-19 而修改的娱乐产品和产品，包括我们的内容产品，以及我们向消费者提供产品和产品的方法，未能获得足够的消费者认可，则我们的收入来自广告销售（部分取决于广告播出节目的收视率）、加盟费、订阅费、戏剧电影收据、其他发行商版权许可、主题公园门票、酒店房间费和商品、食品和饮料销售、销售许可证消费品或来自我们其他消费产品和服务的销售可能会下降、进一步下降或未能达到我们在做出投资决策时预期的增长，从而进一步对我们一项或多项业务的盈利能力产生不利影响。

我们业务的成功在很大程度上取决于我们创造的娱乐产品和服务中知识产权的存在和维护。

我们的知识产权对我们的价值取决于美国和国外适用法律所定义的我们权利的范围和期限，以及这些法律的解释方式。如果这些法律的起草或解释方式限制了我们权利的范围或期限，或者如果现行法律发生变化，我们从知识产权中获得收入的能力可能会降低，或者获得和维护权利的成本可能会增加。

未经授权使用我们的知识产权可能会增加保护我们知识产权的成本或减少我们的收入。计算、通信和娱乐设备的融合，宽带互联网速度和普及率的提高，移动数据传输的可用性和速度的提高，以及未经授权访问数据系统的尝试越来越复杂，使未经授权的数字复制和发行我们的电影、电视作品和其他创意作品变得更加容易和快捷，知识产权的保护和执法也更具挑战性。未经授权的分发和访问娱乐内容通常仍然是知识产权持有者面临的重大挑战。尽管公司努力保护其知识产权，但一个国家保护娱乐业知识产权的法律不足或执法机制薄弱，可能会对公司在全球的业务业绩产生不利影响。COVID-19 可能会增加以未经授权的方式访问内容的激励和机会，因为负面的经济状况加上政府优先事项的变化可能会导致执法力度降低。这些发展要求我们投入大量资源来保护我们的知识产权免遭未经许可的使用，并且存在因未经许可分发我们的内容而增加收入损失的风险。

对于公司开发的知识产权和公司从他人那里获得的权利，公司面临第三方对我们的版权、商标和专利权提出质疑的风险。成功质疑我们在知识产权方面的权利可能会导致获得权利的成本增加，或者丧失从作为受质疑权利主体的知识产权中获得收入或利用的机会。公司不时收到通知，称其可能侵犯了第三方的某些知识产权。的技术变革

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公司经营的行业以及这些领域的广泛专利覆盖范围可能会增加提出此类索赔并占上风的风险。

各种不可控制的事件可能会减少对我们产品和服务的需求或消费，损害我们提供产品和服务的能力，或者增加提供产品和服务的成本或降低盈利能力。

对我们产品和服务的需求和消费，尤其是我们的主题公园和度假村，在很大程度上依赖于旅行和旅游的总体环境。由于我们无法控制的各种因素，美国、全球或特定地区的旅行和旅游环境以及对其他娱乐产品的需求和消费可能会受到严重不利影响，包括：健康问题（包括 COVID-19 所造成的）；短期天气模式或长期变化引起的不利天气状况、灾难性事件或自然灾害（例如过热或降雨、飓风、台风、海啸，地震和地震）；国际、政治或军事事态发展和恐怖袭击.这些事件和其他事件，例如旅行和能源成本的波动以及计算机病毒攻击、入侵或其他广泛的计算或电信故障，也可能损害我们提供产品和服务或就其中一些事件获得保险的能力。直接影响我们财产的事件将直接影响我们提供商品和服务的能力，并可能产生阻碍消费者使用我们设施的长期影响。此外，防范此类事件的成本，包括防范 COVID-19 传播的成本，会降低我们运营的盈利能力。

例如，COVID-19 和防止 COVID-19 传播的措施目前正在削弱我们提供产品和服务的能力，并减少这些产品和服务的消费。此外，在 COVID-19 之前，香港的事件影响了我们香港业务的盈利能力，并且可能会继续如此，过去的飓风影响了佛罗里达州沃尔特·迪斯尼世界度假区的盈利能力，未来的飓风也可能如此。

COVID-19 的负面经济后果在个人和本地企业获得政府支持的 “安全网” 的机会有限的市场中可能尤其具有挑战性，这可能会导致政治不稳定和动荡，并在更长的时间内进一步抑制对我们产品和服务的需求。

此外，我们从节目的分销、第三方销售我们的许可商品和服务以及管理以公司许可的品牌运营的业务中获得加盟费和特许权使用费，因此，我们这部分收入依赖于这些第三方的成功。各种各样的因素可能会影响这些第三方的成功，如果负面因素对足够数量的第三方产生重大影响，我们一家或多家企业的盈利能力可能会受到不利影响。COVID-19 对第三方流动性的影响影响影响了此类第三方向公司及时付款。

我们为与其中一些事件相关的损失风险购买了保险，通常包括我们财产的物理损害和由此产生的业务中断、我们财产上发生的某些伤害以及因涉嫌违反法律责任而承担的某些责任。获得保险后，受免赔额、例外情况、条款、条件和责任限额的约束。我们获得的保险类型和水平会不时有所不同，具体取决于我们对特定类型和损失水平的可能性与获得此类损失和损失水平的保险成本的看法，我们可能会遭受保险未涵盖的物质损失。例如，一些与 COVID-19 影响相关的损失将不在我们可用的保险范围内，一些保险公司可能会对承保范围提出异议。

我们的业务战略的变化或业务重组可能会增加我们的成本或以其他方式影响我们业务的盈利能力或资产的价值。

随着业务环境的变化，我们已经进行了调整，并可能进一步调整我们的业务策略以适应这些变化，否则我们可能会决定进一步重组我们的运营或特定业务或资产。例如，2020年10月，我们宣布重组我们的媒体和娱乐业务，以加快我们的DTC战略；2021年3月，我们宣布关闭大量迪士尼品牌零售店。我们的新组织和战略可能无法产生预期的收益，例如支持我们的增长战略和提高股东价值。我们的新组织和战略可能不如我们以前的组织结构和战略那么成功。此外，外部事件，包括不断变化的技术、不断变化的消费者购买模式、对我们的戏剧和其他内容产品的接受以及宏观经济状况的变化，都可能损害我们的资产价值。当这些变化或事件发生时，我们可能会产生成本来改变我们的业务策略，并且可能需要减记资产的价值。例如，当前的状况，包括 COVID-19 和我们的业务决策，降低了我们部分资产的价值。我们对国际渠道业务的商誉和无形资产进行了减值，并减值了某些零售商店资产的价值。随着我们战略的演变，我们可能会减记其他资产，以适应当前的商业环境。我们还对现有或新业务进行投资，包括对我们业务的国际扩张和新业务线的投资。近年来，此类投资包括扩建和翻新我们的某些主题公园、扩大我们的游轮船队、收购TFCF以及与DTC产品相关的投资。其中一些

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投资的回报可能为负或低，与这些投资相关的业务的最终业务前景可能不确定，这些投资可能会影响我们其他业务的盈利能力，而且 COVID-19 加剧了这些风险。在任何这些事件中，我们的成本都可能增加，我们可能会因资产减记而产生大量费用，或者新投资的回报率可能低于战略变更或重组之前的回报。

竞争压力的增加可能会减少我们的收入或增加我们的成本。

我们在每项业务中都面临着来自我们提供的产品和服务的替代提供商以及来自其他形式的娱乐、住宿、旅游和娱乐活动的激烈竞争。除其他类型外，这包括对我们运营业务所需的人力资源、内容和其他资源的竞争。例如：

•我们的节目和制作业务与其他演播室运营商、电视网络、SVOD 提供商和其他新的宽带交付内容来源竞争，以获得创意、表演和商业人才、体育和其他节目、故事资产、广告商支持和市场份额。

•我们的电视网络和电视台以及DTC产品与其他电视和SVOD服务以及报纸、杂志、广告牌和广播电台争夺广告时间的销售。此外，我们越来越多地面临着来自互联网和移动投放内容的广告销售竞争，这些内容提供的广告投放技术比传统手段更具针对性。

•我们的电视网络与其他节目提供商争夺节目的播出。

•我们的主题公园和度假村与所有其他形式的娱乐、住宿、旅游和娱乐活动争夺客人。

•我们的内容销售/许可业务与所有其他形式的娱乐活动争夺客户。

•我们的消费品业务与其他许可方和知识产权创造者竞争。

•我们的DTC业务通过竞争对手的DTC产品、所有其他形式的媒体和所有其他形式的娱乐以及技术、创意、表演和商业人才以及内容来争夺客户。由于技术发展和市场结构的变化，包括资源供应商和分销渠道的合并，上述每个领域的竞争都可能加剧。竞争加剧可能会使消费者偏离我们的创意产品或其他产品，或者转向其他产品或其他娱乐形式，这可能会减少我们的收入或增加我们的营销成本。

争夺资源可能会增加生产我们产品和服务的成本，或者剥夺我们制作高质量创意材料所需的人才。这种竞争还可能降低或限制我们产品和服务价格的增长，包括我们媒体网络的广告费和订阅费、公园和度假村的门票和房费，以及我们获得许可收入的消费品的价格。

损害我们的声誉或品牌可能会对我们公司在各个业务和地区产生负面影响。

我们的声誉和全球知名品牌是我们业务成功不可或缺的一部分。由于我们的品牌吸引了整个企业的消费者，因此我们在一个企业中的声誉或品牌受损可能会影响我们的其他业务。由于我们的某些品牌已获得全球认可，因此可能无法在本地遏制品牌损害。维护我们公司和品牌的声誉取决于许多因素，包括我们产品的质量、与客户的信任的维持以及我们成功创新的能力。有关公司或其运营、产品、管理、员工、实践、业务合作伙伴、商业决策、社会责任和文化的重大负面声明或宣传可能会损害我们的品牌或声誉，即使此类说法是不真实的。损害我们的声誉或品牌可能会影响我们的销售、商业机会、盈利能力、招聘和证券估值。

我们某些业务的季节性以及某些产品上市的时机可能会加剧对我们运营的负面影响。

我们的每项业务通常会受到季节性变化和产品供应时间的影响，包括以下内容：

•我们的迪士尼乐园、体验和产品板块的收入会随着主题公园入场人数和度假村入住率的变化而波动，这是度假旅行和休闲活动的季节性质以及季节性消费者购买行为造成的，这通常会导致公司第一和第四财季的收入增加。出勤率和度假村入住率高峰通常出现在学校放假的夏季以及初冬和春季假期期间。由于 COVID-19，我们的公园、度假村和体验正在或可能正在以容量减少的方式运营，或者在这段时间内已经或可能关闭。此外，许可收入会随着我们的剧院上映和有线电视节目播出的时间和演出而波动，其中许多节目已被延迟、取消或修改。

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•电视网络和电视台的收入受季节性广告模式和收视率变化的影响。总的来说，秋季的广告收入略高，夏季的广告收入略低。

•由于各个发行市场的内容发布时间，内容销售/许可收入会波动。发布日期由多种因素决定，包括竞争、休假和假日时间以及 COVID-19 对各个分销市场的影响。

•DTC收入的波动取决于以下因素：订阅人数的变化；我们数字平台的收视率；以及对体育、电影和电视内容的需求。其中每一项都可能取决于内容的可用性，内容的可用性全年因体育赛季、内容制作时间表和联赛关闭等因素而异。

因此，在典型的季节性需求旺盛时期，对我们业务的负面影响可能会对该业务今年的业绩产生不成比例的影响。例子包括 COVID-19 对各个旺季的持续影响或夏季旅行季节飓风对我们公园的破坏。

养老金、退休后医疗和其他员工健康和福利福利成本的持续增加可能会降低我们的盈利能力。

截至2021年4月3日，我们的盈利能力约为17万人，我们的盈利能力受到养老金成本以及当前和退休后医疗福利的重大影响。由于我们无法控制的宏观经济因素，包括医疗保健成本的增加，我们的这些成本可能会大幅增加。COVID-19 的影响可能导致医疗保险成本和开支的增加。此外，用于计算养老金和退休后医疗费用以及相关资产和负债的投资回报和贴现率的变化可能会波动，并可能在某些年份对我们的成本产生不利影响。我们的养老金和退休后医疗计划在2020财年末进行了重新测量，资金不足状况和2021财年的费用有所增加。这些宏观经济因素以及养老金和退休后医疗计划资产公允价值的下降可能会给提供养老金和退休后医疗福利的成本带来上行压力，并可能增加未来的资金需求。无法保证我们会成功地限制成本增长，持续的上行压力可能会降低我们业务的盈利能力。

伦敦银行同业拆借利率的变更或终止可能会对我们的借贷成本产生不利影响。

我们的某些利率衍生品和部分债务以浮动利率计息，主要基于伦敦银行同业拆借利率，这可能会受到监管指导和/或改革的约束，这可能会导致我们当前或未来债务协议下的利率表现与过去不同或造成其他意想不到的后果。2017年7月，负责监管伦敦银行同业拆借利率的英国金融行为监管局（“FCA”）首席执行官宣布，英国金融行为监管局将在2021年之后不再说服或强迫银行提交利率来计算伦敦银行同业拆借利率。但是，2020年11月30日，ICE基准管理局（“IBA”）表示，它将就其在2023年6月30日之后停止公布大多数美元伦敦银行同业拆借利率期限的意向进行磋商。2021年3月5日，IBA确认将在2023年6月30日伦敦银行同业拆借利率公布后立即停止发布隔夜、1、3、6和12个月美元伦敦银行同业拆借利率设置。IBA还打算在2021年12月31日伦敦银行同业拆借利率发布后立即停止发布1周和2个月的美元伦敦银行同业拆借利率设置。由美联储委员会和纽约联储召集的替代参考利率委员会（ARCC）已将担保监督融资利率（SOFR）确定为美元伦敦银行同业拆借利率的推荐无风险替代利率。延长大多数美元伦敦银行同业拆借利率期限的终止日期将使现有的传统美元伦敦银行同业拆借利率合约有更多时间到期，并为继续为从伦敦银行同业拆借利率过渡做准备提供更多时间。目前，无法预测伦敦银行同业拆借利率的任何停止、修改或其他改革，也无法预测SOFR等替代参考利率或任何其他参考利率的建立将对公司产生什么影响。但是，如果伦敦银行同业拆借利率不复存在，或者伦敦银行同业拆借利率的计算方法与目前的形式发生变化，公司的借贷成本可能会受到不利影响。

TFCF 收购风险

收购TFCF完成后，我们的合并负债大幅增加，并可能因 COVID-19 的影响而增加。债务水平的增加可能会对我们产生不利影响，包括降低我们的业务灵活性。

截至2018年9月29日，我们的合并负债以及现金和现金等价物分别约为209亿美元和42亿美元。收购TFCF完成后，截至2019年9月28日，我们的合并负债以及现金和现金等价物分别约为470亿美元和54亿美元。截至2021年4月3日，我们的合并负债以及现金和现金等价物分别约为561亿美元和159亿美元。除其他外，债务增加可能会降低我们的财务灵活性，降低我们应对不断变化的商业和经济状况（例如 COVID-19 等）的灵活性。负债水平的增加还可能减少可用于资本支出、股票回购和分红以及其他活动的资金，与其他债务水平较低的公司相比，可能会给我们带来竞争劣势。自

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2020年4月，标准普尔将我们的长期债务评级下调了两个档次至BBB+，并将我们的短期债务评级下调了一个档次至A-2。2021年3月25日，标准普尔将公司的长期评级定为稳定展望（之前为负面展望）。2020年5月，惠誉将我们的长期和短期信用评级分别下调了一个档次至A-和F2，并将我们的长期评级定为负面展望。随后，惠誉于2021年4月28日将公司的长期评级展望上调至稳定（之前为负）。

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第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

(a)下表提供了有关公司在截至2021年4月3日的季度内购买公司根据《交易法》第12条注册的股权证券的信息：

时期						总计 的数量 股份 已购买(1)						加权 平均值 已支付的价格 每股						总数 的股份 以身份购买 公开的一部分 已宣布 计划或 程式						最大值 的数量 分享那个 可能还是 已购买 在下面 计划或 程式(2)
2021 年 1 月 3 日-2021 年 1 月 31 日						18,215						$	173.31					—						不是
2021 年 2 月 1 日-2021 年 2 月 28 日						18,230						183.36						—						不是
2021 年 3 月 1 日-2021 年 4 月 3 日						18,820						193.32						—						不是
总计						55,265						183.44						—						不是

 

(1)在公开市场上购买了55,265股股票，以向沃尔特·迪斯尼投资计划的参与者提供股票。这些收购不是根据公开宣布的回购计划或计划进行的。

(2)不适用，因为公司不再有股票回购计划或计划。

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第 5 项。其他物品

没有。

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第 6 项。展品

展品索引

展品的数量和描述 （数字与 S-K 法规第 601 项一致）

以引用方式纳入先前申报或随函提交的文件，如下所示

10.1

截至 2021 年 3 月 5 日的 364 天信用协议

2021 年 3 月 8 日提交的公司 8-K 表最新报告的附录 10.1

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担保子公司名单

随函提交

31(a)

第 13a-14 (a) 条根据 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 302 条对公司首席执行官进行认证

随函提交

31(b)

第 13a-14 (a) 条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第 302 条对公司首席财务官进行认证

随函提交

32(a)

第 1350 条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对公司首席执行官进行认证*

配有家具

32(b)

第 1350 条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对公司首席财务官进行认证*

配有家具

101

以下材料来自公司截至2021年4月3日的季度10-Q表季度报告，格式为内联可扩展业务报告语言（ixBRL）：（i）简明合并收益表，（ii）简明合并综合收益表，（iii）简明合并资产负债表，（iv）简明合并现金流量表，（v）简明合并权益表和（vi）相关票据

随函提交

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封面交互式数据文件（嵌入在行内 XBRL 文档中）

随函提交

*			第906条要求的本书面声明的签名原件已提供给公司，将由公司保留，并应要求提供给美国证券交易委员会或其工作人员。

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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

 

						沃尔特·迪斯尼公司
						（注册人）
来自：						/s/CHRISTINE M. MCCART
						Christine M. McCarthy， 高级执行副总裁兼首席财务官

2021年5月13日

加利福尼亚州伯班克

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