联邦国家抵押协会联邦抵押协会000031052212/312023Q2假象X100003105222023-01-012023-06-3000003105222023-07-14Xbrli：共享00003105222023-06-30ISO 4217：美元00003105222022-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-06-300000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-12-310000310522SRT：ParentCompany Member2023-06-300000310522SRT：ParentCompany Member2022-12-3100003105222023-04-012023-06-3000003105222022-04-012022-06-3000003105222022-01-012022-06-30ISO 4217：美元Xbrli：共享0000310522SRT：ParentCompany Member2023-01-012023-06-300000310522SRT：ParentCompany 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美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-Q

☑    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告

截至本季度末2023年6月30日

或

☐    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

对于从中国到中国的过渡期，中国需要更多的支持。

委托文件编号：0-50231

联邦全国抵押贷款协会

(注册人的确切姓名载于其章程)

联邦抵押协会

联邦特许公司

52-0883107

西北第15街1100号

800

232-6643

华盛顿,

DC

20005

(述明或其他司法管辖权 公司或组织)

(税务局雇主 识别号码)

(主要执行机构地址，包括邮政编码)

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题			交易代码			注册的每个交易所的名称
无			不适用			不适用

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☑不是，不是，不是。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☑不是，不是，不是。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

☐

加速文件管理器

☑

非加速文件服务器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。他说：☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。@是☐*不是。☑

截至2023年7月14日，有1,158,087,567登记人已发行的普通股。

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目录
						页面
第一部分--财务信息						1
第1项。			财务报表
			简明综合资产负债表			63
			简明合并经营报表和全面收益表			64
			现金流量表简明合并报表			65
			简明综合权益变动表			66
			附注1-主要会计政策摘要			68
			附注2--金融资产的合并和转让			71
			附注3-按揭贷款			73
			附注4--贷款损失准备			88
			附注5-证券投资			90
			附注6--财务担保			92
			附注7--短期和长期债务			93
			附注8-衍生工具			94
			附注9--分类报告			98
			附注10-信贷风险集中			100
			附注11-编网安排			104
			附注12-公允价值			105
			附注13--承付款和或有事项			114
			附注14--监管资本要求			115
第二项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			1
			引言			1
			执行摘要			2
			我们的财务业绩摘要			2
			2023年上半年提供的流动资金			3
			立法和监管			4
			主要市场经济指标			5
			综合经营成果			9
			合并资产负债表分析			18
			留存按揭组合			19
			《担保业务手册》			21
			业务细分			22
			单一家族企业			22
			单一家庭按揭市场			22
			单一家庭按揭相关证券发行份额			23
			单系列业务指标			23
			单一家族企业财务业绩			25
			单一家庭按揭信贷风险管理			26
			多家族企业			37
			多户抵押贷款市场			38
			多系列业务指标			38
			多家族企业财务业绩			40
			多户抵押贷款信用风险管理			41
			综合信用比率和选择信用信息			45
			流动性与资本管理			46
			风险管理			54
			市场风险管理，包括利率风险管理			54
			关键会计估计			56
			未来采用新会计准则的影响			59
			前瞻性陈述			59

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						i

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第三项。			关于市场风险的定量和定性披露			117
第四项。			控制和程序			117
第II部分--其他资料						119
第1项。			法律诉讼			119
项目1A.			风险因素			120
第二项。			未登记的股权证券销售和收益的使用			120
第三项。			高级证券违约			122
第四项。			煤矿安全信息披露			122
第五项。			其他信息			122
第六项。			陈列品			122

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						II

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						MD&A|简介

第一部分-财务信息

第二项：财务管理部门对财务状况和经营成果的讨论分析

			自2008年9月6日以来，我们一直处于托管之下，联邦住房金融局(FHFA)担任托管机构。作为财产保管人，联邦住房金融局继承了公司、公司任何股东、高管或董事对公司及其资产的所有权利、所有权、权力和特权。自那以后，管理人规定我们的董事会可以行使某些职能和权力。我们的董事应将他们的谨慎和忠诚的受托责任完全归功于管理人。因此，在我们处于托管期间，董事会对公司或其股东没有受托责任。
			我们不知道托管终止的时间或方式、托管期间或托管后我们的业务将发生什么进一步的变化、我们将拥有什么形式以及托管终止后我们目前的普通股和优先股股东将持有我们的所有权权益(如果有)，或者托管之后我们是否将继续存在。
			我们目前不被允许向股东支付股息或其他分配。我们与美国财政部(“财政部”)的协议包括财政部承诺向我们提供资金，以在特定条件下保持正的净值；然而，美国政府不担保我们的证券或其他义务。我们与财政部的协议还包括极大地限制我们的商业活动的契约。有关托管、我们未来的不确定性以及我们与财政部的协议的更多信息，请参阅截至2022年12月31日的10-K表格(“2022年10-K表格”)中的“企业-托管和财政部协议”和“风险因素-GSE和托管风险”。

您应该阅读本管理层的财务状况和经营结果讨论和分析(“MD&A”)，以及本报告中未经审计的简明综合财务报表和相关说明，以及我们2022年报表10-K中的更详细信息。你可以找到一本《词汇表》 在我们的2022年表格中的MD&A报告10-K。

本报告中的前瞻性陈述是基于管理层目前的预期，会受到重大不确定性和环境变化的影响，正如我们在“前瞻性陈述”中所描述的那样。由于各种因素，未来的事件和我们的未来结果可能与我们的前瞻性陈述中反映的情况大不相同，包括在我们的2022年10-K报表和我们的2022年10-K报表和本报告的其他部分的“风险因素”中讨论的那些因素。

引言

联邦抵押协会是美国抵押贷款的主要融资来源。联邦抵押协会是一家政府支持的企业，是一家股东所有的公司。国会授权我们为住房抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款。我们的收入主要来自为我们发行的抵押贷款支持证券承担贷款信用风险而获得的担保费。我们不发起抵押贷款，也不直接向借款人放贷。相反，我们主要与向借款人发放抵押贷款的贷款人合作。我们收购这些贷款，并将其证券化为我们担保的抵押贷款支持证券(我们称之为房利美MBS或我们的MBS)。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						1

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			MD&A|执行摘要

执行摘要

我们的财务业绩摘要

    

•净收入与2022年第二季度相比，2023年第二季度减少7.84亿美元，主要原因是净摊销收入下降，部分被投资组合收入增加所抵消。

◦摊销收入下降是由2023年第二季度较高的利率环境推动的，利率环境显著放缓了再融资活动，导致贷款预付量与2022年第二季度相比有所下降。

◦来自投资组合的更高收入主要是由于2023年第二季度我们其他投资组合中证券的利率高于2022年第二季度。

•净收入与2022年第二季度相比，2023年第二季度增加了3.41亿美元，主要原因是2023年第二季度的信贷损失准备金从2022年第二季度的信贷损失准备金转向受益，但净收入的下降部分抵消了这一变化。我们在2023年第二季度的信贷损失收益主要是由实际和预测的单户住宅价格上涨推动的。

•净资产截至2023年6月30日，从截至2023年3月31日的640亿美元增加到69亿美元。这一增长归因于2023年第二季度50亿美元的全面收入。

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			MD&A|执行摘要

    

•净收入与2022年上半年相比，2023年上半年减少了14亿美元，主要原因是净摊销收入下降，但投资组合收入增加部分抵消了这一影响。

◦较低的摊销收入是由2023年上半年较高的利率环境推动的，这显著减缓了再融资活动，导致贷款预付量与2022年上半年相比有所下降。

◦来自投资组合的更高收入主要是由于2023年上半年我们其他投资组合中证券的利率高于2022年上半年。

•净收入与2022年上半年相比，2023年上半年减少2.95亿美元，主要原因是净收入下降和公允价值收益减少，但由于实际和预测的单户住宅价格上升，2023年上半年的信贷损失准备金被转移到2023年上半年的信贷损失准备金，部分抵消了这一下降。

•净资产截至2023年6月30日，从截至2022年12月31日的603亿美元增加到69亿美元。这一增长归因于2023年上半年88亿美元的全面收入。

2023年上半年提供的流动资金

通过我们的单户和多户业务部门，我们在2023年上半年向抵押贷款市场提供了1820亿美元的流动资金，为大约726,000个购房、再融资和租赁单位提供了融资。

房利美在2023年上半年提供了1820亿美元的流动性

未付本金余额

单位

$133B

397K 独户家庭购房

$24B

99K 独栋住宅再融资

$25B

230K 多户型出租单位

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						3

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			MD&A|法律法规

立法和监管

本节中的信息更新和补充了2022年Form 10-K中的“企业托管和财务协议”和“企业立法和监管”以及截至2023年3月31日的季度的“MD&A-立法和监管”(“2023年第一季度Form 10-Q”)中阐述的立法、监管、托管和其他影响我们业务的发展的信息。另请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素”，以了解与立法和监管事项相关的风险讨论。

《2023年中产阶级借款人保护法》

2023年5月1日，联邦抵押协会对我们的单一家庭定价框架进行了修改，为购买、利率期限再融资和套现再融资贷款引入了重新设计和重新校准的预付费用矩阵。这些变化在我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单家族企业-单家族企业指标-最近和未来的价格变化”和本报告中的“单家族企业-单家族企业指标-最近的价格变化”中进行了描述。

2023年6月23日，众议院通过了《2023年中产阶级借款人保护法》。如果获得通过，该法案将要求联邦住房金融局的董事将房利美和房地美(统称为“企业”)的单一家庭定价框架修订为紧接2023年5月1日之前有效的版本，并保持修订后的框架不作进一步调整，直到政府问责局向国会提交其对2023年5月1日定价变化的分析报告后90天。在此之后，该法案将限制FHFA进行未来定价变化的权力，包括禁止任何基于债务收入比的贷款水平定价调整，并要求FHFA在提出对企业的单一家庭定价框架的调整建议时，遵循与联邦机构根据行政程序法发布规则所需的程序类似的程序。此外，该法案将把2011年《临时工资税减免延续法案》下的企业义务延长一年(至2033年10月1日)，即对交付给我们的单户住宅抵押贷款收取10个基点的担保费，并将相关收入上缴财政部。

参议院已经提出了一项配套法案；然而，截至提交本文件之日，参议院尚未审议参众两院的法案。如果这两项法案中的任何一项获得通过，我们针对新收购的单一家族担保费可能会下降，这可能会对我们的收入、我们改善资本状况的能力以及我们实现FHFA针对单一家族收购的最低股本回报率目标的能力产生不利影响。此外，我们定价的变化可能会对我们的单户贷款收购量、我们单户收购的信用风险状况、我们的竞争地位以及我们获得的贷款的类型和组合产生重大影响。

针对投入的单户定价请求

2023年5月，FHFA发布了一份关于企业单一家庭定价框架的投入请求(RFI)。RFI征求公众对FHFA在监督定价框架时应追求的目标和政策优先事项的反馈，以及对设定企业单一家庭预付担保费的程序的意见。FHFA要求提供投入的具体议题包括，企业要达到的适当的长期商业合理资本回报率门槛，是否应取消预付担保费，以及是否应根据企业监管资本框架调整基于风险的定价。正如我们在2022 Form 10-K中的“风险因素-GSE和托管风险”中所描述的那样，FHFA对我们担保费定价的控制可能会限制我们应对不断变化的市场条件、追求某些战略目标或管理我们获得的贷款组合的能力。

多家庭租户保护请求输入

2023年5月，FHFA发布了一份RFI，以收集关于企业支持的抵押贷款对多户房产的租户保护的意见。RFI指出，FHFA正在征求公众对多户房产租户面临的问题的意见，以及与要求或鼓励对企业支持的多户房产的特定租户保护相关的任何机会和潜在影响。

压力测试

《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(《多德-弗兰克法案》)要求某些金融公司进行年度压力测试，以确定这些公司是否有必要的资本来吸收因不利经济状况而造成的损失。根据FHFA实施这一要求的规定，我们每年都必须使用FHFA提供的两种不同的财务状况情景-基线和严重不利-进行压力测试，并在8月15日之前发布针对严重不利情景的压力测试结果摘要。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						4

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			MD&A|法律法规

2022年8月，我们在我们的网站上发布了2022年压力测试结果，之后我们发现，我们用来准备年度压力测试结果的模型中存在错误，这些错误影响了2022年及之前几年的这些结果。我们已经完成了对2018年至2022年压力测试结果相关错误的评估。我们已经在我们的网站上发布了针对严重不利情景的更正后的2022年和2021年压力测试结果。我们在2023年6月12日公布了2022年结果，在2023年7月27日公布了2021年结果。我们确定2018年、2019年和2020年的错误不是实质性的，因此这些年不会公布修订后的压力测试结果。

自动估价模型质量控制标准建议规则

2023年6月，联邦住房金融局和其他五个联邦监管机构发布了一项拟议规则，以实施《多德-弗兰克法案》规定的质量控制标准，即抵押贷款发起人和二级市场发行人在确定消费者主要住所担保的抵押贷款的抵押品价值时使用自动估值模型(称为“AVM”)。根据拟议的规则，这些机构将要求参与某些信贷决策或证券化决定的机构采用政策、做法、程序和控制系统，以确保用于确定这些交易中抵押抵押品价值的虚拟资产管理符合质量控制标准，旨在确保对虚拟资产管理机构产生的估计有高度的信心；防止数据被操纵；寻求避免利益冲突；要求随机抽样测试和审查；并遵守适用的非歧视法律。

主要市场经济指标

下面我们将讨论不同的宏观经济状况如何影响我们在不同的商业和经济环境中的财务业绩。我们的预测和预期基于许多假设，受到许多不确定因素的影响，可能会与我们目前的预测和预期发生重大变化。有关可能导致实际结果与我们目前的预测和预期大不相同的因素的讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“风险因素”和本报告中的“前瞻性陈述”。有关房屋活动的进一步讨论，请参阅“单户企业-单户按揭市场”及“多户企业-多户按揭市场”。

选定的基准利率

(1)指的是根据房地美一级抵押贷款市场调查得出的美国每周平均固定利率抵押贷款利率®。这些比率是使用给定时期的最新可用数据报告的。

(2)据彭博社报道。最终的美元LIBOR银行小组于2023年6月30日结束。

(3)指的是纽约联邦储备银行的每日利率。

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			并购|主要市场经济指标

利率如何影响我们的财务业绩

•净利息收入。在利率上升的环境中，由于借款人不太可能进行再融资，我们的抵押贷款通常提前还款较慢。我们在抵押贷款期限内摊销各种成本基础调整，包括与我们在获得单一家庭贷款时收到的某些预付费用有关的调整。因此，提前偿还贷款会加速将这些预付费用作为收入实现。因此，随着贷款提前还款的放缓，摊销收入的加速实现也会放缓。相反，在利率下降的环境中，我们的抵押贷款通常提前偿还得更快，因为借款人更有可能进行再融资，这通常会导致抵押贷款的成本基础调整带来更高的摊销收入。利率还会影响我们从资产中赚取的利息收入。我们的其他投资组合和留存抵押贷款组合通常在较高利率环境下获得更多利息收入，而在较低利率环境下获得较少利息收入，这取决于这些投资组合的规模，这可能会影响我们在此期间确认的利息收入。有关利率变化如何影响我们的财务业绩的讨论，请参阅“综合经营业绩--净利息收入”。

•公允价值收益(亏损ES)。我们主要通过我们的抵押贷款承诺衍生品和风险管理衍生品(我们通过收益按市价计价)，对利率变化导致的公允价值收益和亏损进行敞口。我们的抵押贷款承诺衍生品的公允价值损益会根据利率和价格在承诺开始时和结算时之间的变动情况而波动。我们风险管理衍生品收益率曲线上的净头寸和构成会随着时间的推移而变化。因此，利率变化(增加或减少)和收益率曲线变化(平行、陡化或平坦的变化)将在给定时期产生不同数量的公允价值收益或损失。有关公允价值收益(损失)的更多信息，包括套期保值会计的影响，请参阅“综合经营业绩--公允价值收益净额”。

•信贷损失拨备。按揭利率的上升往往会延长贷款的预期寿命，因为借款人不太可能进行再融资，这通常会增加贷款的预期减值和信贷损失拨备。按揭利率的下降往往会缩短贷款的预期寿命，因为借款人更有可能进行再融资，这通常会减少此类贷款的减值和信贷损失拨备。有关信贷损失准备(准备)的详情，请参阅“综合经营结果-信贷损失准备(准备)”。

独栋住宅季度房价涨幅(降幅)(1)

(1)使用房利美和房地美购买的贷款的房地产数据和其他第三方房屋销售数据进行内部计算。房利美的房价指数是一个加权的重复交易指数，衡量的是相同房产重复销售的平均价格变化。房利美的房价指数不包括丧失抵押品赎回权的房产价格。房利美的房价预估是基于未经季节调整的初步数据，可能会随着获得更多数据而改变。

房价如何影响我们的财务业绩

•实际和预测的房价影响我们的信贷损失拨备或收益，以及我们担保业务的增长和规模。

•房价的变化会影响借款人持有的房屋净值。股本较少的借款人通常有更高的违约率和违约率，特别是在经济压力时期。

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			并购|主要市场经济指标

•随着房价的上涨，我们持有或担保的违约贷款造成的损失的严重性会降低，因为我们可以从获得贷款的房产中收回的金额增加了。房价的下跌增加了我们因违约贷款而蒙受的损失。

•随着房价的上涨，与新获得的购房贷款相关的贷款本金余额可能会增加，导致我们的担保账簿规模增加。此外，不断上涨的房价会增加借款人的房屋净值，这可能会导致本金余额高于现有贷款的现金再融资贷款的发放量增加。用新获得的套现再融资取代现有贷款可能会影响我们担保账簿的增长和规模。

•2023年上半年，全国房价上涨了5.0%。我们预测2023年下半年房价将下降；然而，由于上半年房价强劲增长，我们预测2023年全年全国房价增长3.9%。我们预计房价变化会出现地区性差异。

新房开工(1)

(1)根据美国人口普查局的数据，这一数字还有待修订。

房地产活动如何影响我们的财务业绩

•房地产业是经济中对利率最敏感的行业之一。除了利率，经济活动的两个关键方面可以影响住房的供求，从而影响我们的业务和财务业绩，这两个方面是家庭组建和住房建设的速度。

•家庭组成是对独户和多户住房需求的关键驱动因素，因为新组建的家庭要么是租房，要么是买房。因此，家庭组建速度的变化可能会影响房价、多户房产价值和信贷表现，以及违约贷款的损失程度。

•家庭组成的增长刺激了住房建设。住宅建设通常是周期性的领头羊，在美国经济活动放缓之前减弱，在复苏之前加速，这有助于美国国内生产总值(GDP)和就业的增长。

•房屋开工量的下降导致可供购买的新房减少，抵押贷款发放量也可能减少。建筑活动还可以通过影响房价来影响信贷损失。如果需求的增长超过供应的增长，价格将升值并影响新发放的购房抵押贷款的风险状况，这取决于市场在房地产周期中的位置。一个

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			并购|主要市场经济指标

建设速度放缓往往与更广泛的经济放缓有关，可能预示着拖欠和违约贷款损失的预期增加。

•尽管我们预计短期内新房建设和新房销售将继续增长，但由于现房销售下降，我们预计总房屋销售将下降。我们预计现房销售将下降，原因是现有房主不愿放弃低抵押贷款利率，以及2023年第四季度或2024年第一季度开始经济衰退的可能性。

GDP、失业率和个人消费

(1)实际GDP增长(下降)和个人消费增长(下降)是根据经济分析局计算的季度数列计算的，可能会进行修正。

(2)根据美国劳工统计局的数据，这一数字还有待修订。

GDP、失业率和个人消费如何影响我们的财务业绩

•国内生产总值、失业率和个人消费的变化可以影响几个抵押贷款市场因素，包括对单户和多户住房的需求以及贷款拖欠水平，这会影响信贷损失。

•经济增长是抵押贷款相关资产表现的关键因素。在不断增长的经济中，就业和收入通常都在上升，从而使借款人能够满足还款要求，现有房主可以考虑购买并搬到另一套房子，租房者可以考虑成为房主。住房建设通常会增加，以满足需求的增长。在经济扩张的情况下，抵押贷款违约率通常会下降，从而减少信贷损失。

•在经济放缓的情况下，收入增长和住房活动通常会放缓，作为经济活动减少的早期指标，然后是就业放缓。通常情况下，随着经济放缓加剧，家庭会减少支出。消费的减少则会加速经济放缓。经济放缓可能导致就业损失，削弱借款人和租房者偿还抵押贷款和租金的能力，从而导致贷款违约率上升。在经济放缓的情况下，房屋销售和抵押贷款发放量通常也会下降。

•2023年上半年国内生产总值实现增长。我们预计，2023年第四季度或2024年第一季度可能会出现温和衰退，导致失业率上升。我们预计，我们的经济前景将受到一系列可能发生变化的因素的影响，例如通胀压力的持续、预期中的货币政策收紧的调整速度，以及金融市场进一步混乱的风险。

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			并购|主要市场经济指标

•银行业的压力，特别是对商业房地产有重大敞口的地区性银行，可能会进一步收紧银行信贷条件，打击消费者和企业信心，并导致消费者支出、企业投资和招聘活动减少。

有关利率、房价、住房活动、经济状况以及我们对机构交易对手和抵押贷款服务商的依赖等对我们业务和财务结果的风险的进一步讨论，请参阅我们2022 Form 10-K中“风险因素”中的“市场和行业风险”和“信用风险”。

综合经营成果

本节讨论我们的简明综合经营业绩，应与我们的简明综合财务报表和附注一起阅读。

业务简明综合结果摘要
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百万美元)
净利息收入						$	7,035					$	7,808					$	(773)					$	13,821					$	15,207					$	(1,386)
手续费及其他收入						70						81						(11)						133						164						(31)
净收入						7,105						7,889						(784)						13,954						15,371						(1,417)
投资收益(亏损)，净额						25						(49)						74						(42)						(151)						109
公允价值收益，净额						404						529						(125)						608						1,009						(401)
行政费用						(864)						(795)						(69)						(1,732)						(1,603)						(129)
信贷损失的利益(准备)						1,266						(218)						1,484						1,134						(458)						1,592
TCCA费用(1)						(856)						(841)						(15)						(1,711)						(1,665)						(46)
增信费用(2)						(384)						(332)						(52)						(725)						(610)						(115)
预期信贷增级回收的变化(3)						(160)						(47)						(113)						(40)						13						(53)
其他费用，净额(4)						(257)						(261)						4						(387)						(458)						71
联邦所得税前收入						6,279						5,875						404						11,059						11,448						(389)
关于联邦所得税的规定						(1,285)						(1,222)						(63)						(2,293)						(2,387)						94
净收入						$	4,994					$	4,653					$	341					$	8,766					$	9,061					$	(295)
综合收益总额						$	4,995					$	4,649					$	346					$	8,767					$	9,050					$	(283)

(1)TCCA费用是指根据2011年临时工资税减免延续法案以及我们汇入财政部的基础设施投资和就业法案延长的2012年4月1日或之后交付给我们的所有单户住宅抵押贷款的担保费增加10个基点而确认的费用。有关TCCA费用的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要-相关方-与财政部的交易”。

(2)包括与我们独立的信用增强相关的成本，主要包括我们的康涅狄格大道证券®(“中科院”)与信用保险风险转移TM(“CIRTTM“)计划、企业支付的抵押贷款保险和某些贷款人风险分担计划。

(3)包括我们独立的信用增强带来的福利的估计变化以及任何已实现的金额。

(4)包括债务清偿损益、丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)、合伙企业投资的损益、住房信托基金支出、贷款次级还本付息费用以及与某些减少损失活动有关的服务费。

净利息收入

我们净利息收入的主要来源是我们因管理第三方持有的房利美MBS相关贷款的信用风险而获得的担保费。

保修费由两个主要组成部分组成：

•我们在贷款有效期内收到的基本担保费；以及

•我们在获得贷款时收到的前期费用主要与单户贷款水平的价格调整有关，以及我们从贷款人那里获得的其他费用，这些费用将在贷款合同期限内作为成本基础调整摊销到净利息收入中。我们把这称为摊销收入。

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			MD&A|综合经营成果

我们在净利息收入中确认了几乎所有的担保费收入，因为我们将作为房利美MBS基础的大部分贷款以合并信托的形式合并到我们的压缩综合资产负债表中。这些贷款的担保费占合并信托贷款的利息收入和合并信托债务的利息支出之间的差额。

我们何时将贷款收购收到的预付费用确认为摊销收入的时间可能会根据许多因素而有所不同，其中最重要的是抵押贷款利率的变化。虽然我们在抵押贷款的合同期限内摊销了这些预付费用，但当贷款提前偿还时，贷款的剩余预付费用将被确认为该期间的收入。因此，在利率下降的环境下，我们的抵押贷款通常提前偿还得更快，因为借款人更有可能进行再融资，这通常会导致更高的摊销收入，因为这会加速将这些预付费用实现为收入。相反，在利率上升的环境中，我们的抵押贷款通常会提前支付得更慢，因为借款人不太可能进行再融资，这通常会导致较低的摊销收入，因为这些前期费用会在更长的时间内摊销。

我们还根据我们的保留抵押贷款组合和我们的其他投资组合(统称为“投资组合”)的资产所赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额确认净利息收入。有关我们的投资组合的更多信息，请参阅“留存抵押贷款组合”和“流动性和资本管理-流动性管理-其他投资组合”。

我们确认对冲会计作为净利息收入的一个组成部分所产生的影响，如下表所示。截至2023年6月30日，我们有42亿美元的累计公允价值套期保值基础调整净额，将在下表“对冲会计收入(费用)”行项目中相应套期保值项目的剩余合同期限内作为净费用摊销。这些对冲基差调整中的绝大部分与我们的融资债务有关。有关我们的套期保值会计计划的更多信息，以及2022年Form 10-K中的“附注1，重大会计政策摘要”，请参阅本报告中的“公允价值收益，净额”和本报告中的“附注8，衍生工具”。

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			MD&A|综合经营成果

下表显示了我们的担保业务账簿、我们的投资组合以及对冲会计的净利息收入的组成部分，我们在《担保业务账簿》中讨论了这一点。

净利息收入的构成部分
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百万美元)
担保业务账簿净利息收入：
基数担保费收入(1)						$	4,025					$	4,078					$	(53)					$	8,017					$	7,975					$	42
与TCCA相关的基本担保费收入(2)						856						841						15						1,711						1,665						46
摊销净收益(3)						888						2,121						(1,233)						1,669						4,495						(2,826)
担保业务账簿净利息收入合计						5,769						7,040						(1,271)						11,397						14,135						(2,738)
投资组合的净利息收入(4)						1,568						711						857						2,958						953						2,005
套期保值会计收入(费用)						(302)						57						(359)						(534)						119						(653)
净利息收入合计						$	7,035					$	7,808					$	(773)					$	13,821					$	15,207					$	(1,386)
计入净利息收入的对冲会计收入(费用)：
公允价值套期保值中指定风险管理衍生工具的公允价值损失						$	(371)					$	(231)					$	(140)					$	(153)					$	(1,528)					$	1,375
为联邦抵押协会的投资和债务而持有的对冲抵押贷款的公允价值收益(5)						525						404						121						463						1,789						(1,326)
与指定为套期保值工具的利率掉期有关的合同利息收入(费用)						(266)						(2)						(264)						(469)						37						(506)
停产对冲相关基差调整摊销						(190)						(114)						(76)						(375)						(179)						(196)
净利息收入中的套期保值会计总收入(费用)						$	(302)					$	57					$	(359)					$	(534)					$	119					$	(653)

(1)不包括我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。

(2)指我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。

(3)净摊销收入主要是指对抵押贷款和合并信托债务的溢价和折扣进行摊销。这些成本基础调整代表这些工具的初始公允价值和账面价值之间的差额，以及我们在获得贷款时收到的预付费用。它不包括因套期会计产生的成本基础调整的摊销，该调整计入套期会计的收入(费用)。

(4)包括从我们的保留抵押贷款组合和我们的其他投资组合中持有的资产的利息收入，以及用于支持贷款人流动性的其他资产。还包括与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出，以及我们未偿还的康涅狄格大道证券债务。

(5)金额被记录为对冲贷款或债务的成本基础调整，并在对冲关系终止时开始的对冲项目的剩余合同期限内摊销。有关我们的公允价值对冲会计计划和相关披露的影响的更多信息，请参阅“附注8，衍生工具”。

与2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年的净利息收入有所下降，主要原因是净摊销收入较低，部分被投资组合收入增加所抵消。

•较低的净摊销收入。在整个2023年第二季度和上半年，我们处于更高的利率环境中，与2022年第二季度和上半年相比，我们观察到再融资活动量大幅下降，这导致贷款预付款减少。因此，与2022年第二季度和上半年相比，我们在2023年第二季度和上半年的摊销收入较低。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						11

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•从投资组合获得更高的收入。与2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年投资组合的收入更高，主要是因为我们其他投资组合中证券的利率在2023年上半年高于2022年上半年，主要是美国国债和根据转售协议购买的证券。这部分被债务融资的利息支出增加所抵消，这也是利率上升的结果。有关我们的其他投资组合的更多信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-其他投资组合”。

我们预计，与2022年相比，2023年的摊销收入将大幅下降，原因是我们预计再融资活动将保持在较低水平，因为我们预计我们担保业务中的大多数单户贷款的利率将继续显著低于当前市场利率。然而，我们预计2023年我们摊销收入的下降将被我们其他投资组合更高的利息收入部分抵消。

根据房地美的初级抵押贷款市场调查，截至2023年6月29日，美国单一家庭30年期固定利率抵押贷款的每周平均利率为6.71%®。截至2023年6月30日，我们的单一家庭常规担保业务中有90%的利率低于5.50%，因此这些贷款以当前利率进行再融资的可能性很低。此外，截至2023年6月30日，我们的单一家庭常规担保业务中，超过70%的利率低于4.00%。因此，即使利率从当前水平大幅下降，我们单一家庭传统担保业务的贷款中的大多数借款人仍不会受到再融资的激励。

净利息收入分析

下表显示了我们的净利息收入、平均余额以及资产和负债产生的相关收益的分析。对于平均余额的大多数组成部分，我们使用扣除未摊销成本基础调整后的未偿还本金余额的每日加权平均。当没有每日平均余额信息时，例如抵押贷款，我们使用每月平均。

净利息收入和收益率分析(1)
						截至6月30日的三个月，
						2023																		2022
						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷
						(百万美元)
生息资产：
联邦抵押协会的抵押贷款						$	51,961					$	611					4.70		%				$	63,702					$	945					5.93		%
合并信托的按揭贷款						4,075,543						32,044						3.15						4,021,070						28,137						2.80
按揭贷款总额(2)						4,127,504						32,655						3.16						4,084,772						29,082						2.85
证券投资(3)						117,921						1,101						3.73						136,680						318						0.93
根据转售协议购买的证券						41,131						524						5.10						16,171						28						0.69
给贷款人的预付款						3,798						60						6.32						5,508						27						1.96
生息资产总额						$	4,290,354					$	34,340					3.20		%				$	4,243,131					$	29,455					2.78		%
计息负债：
短期融资债务						$	14,841					$	(183)					4.93		%				$	3,125					$	(5)					0.64		%
长期融资债务						119,572						(936)						3.13						143,064						(539)						1.51
中科院债务						4,319						(109)						10.09						10,046						(128)						5.10
联邦抵押协会的总债务						138,732						(1,228)						3.54						156,235						(672)						1.72
第三方持有的合并信托的债务证券						4,078,979						(26,077)						2.56						4,024,468						(20,975)						2.08
计息负债总额						$	4,217,711					$	(27,305)					2.59		%				$	4,180,703					$	(21,647)					2.07		%
净利息收入/净利息收益率												$	7,035					0.66		%										$	7,808					0.74		%

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						12

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						截至6月30日的6个月，
						2023																		2022
						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷						平均余额						利息收入/(费用)						赚取/支付的平均差饷
						(百万美元)
生息资产：
联邦抵押协会的抵押贷款						$	52,251					$	1,218					4.66		%				$	65,006					$	1,574					4.84		%
合并信托的按揭贷款						4,074,813						63,574						3.12						3,983,347						54,650						2.74
按揭贷款总额(2)						4,127,064						64,792						3.14						4,048,353						56,224						2.78
证券投资(3)						116,882						2,082						3.54						146,941						484						0.66
根据转售协议购买的证券						38,951						942						4.81						18,260						34						0.37
给贷款人的预付款						3,082						94						6.07						6,233						53						1.69
生息资产总额						$	4,285,979					$	67,910					3.17		%				$	4,219,787					$	56,795					2.69		%
计息负债：
短期融资债务						$	12,733					$	(302)					4.72		%				$	4,019					$	(6)					0.30		%
长期融资债务						119,016						(1,744)						2.93						158,158						(1,089)						1.38
中科院债务						4,727						(232)						9.82						10,444						(247)						4.73
联邦抵押协会的总债务						136,476						(2,278)						3.34						172,621						(1,342)						1.55
第三方持有的合并信托的债务证券						4,078,066						(51,811)						2.54						3,995,645						(40,246)						2.01
计息负债总额						$	4,214,542					$	(54,089)					2.57		%				$	4,168,266					$	(41,588)					2.00		%
净利息收入/净利息收益率												$	13,821					0.64		%										$	15,207					0.72		%

(1)    包括折扣、保费和其他成本基础调整的影响。

(2)    平均余额包括非应计状态的抵押贷款。2023年第二季度和2023年上半年，收益维持收入和贷款费用摊销的利息收入分别为7.46亿美元和14亿美元，而2022年第二季度和2022年上半年分别为14亿美元和32亿美元。

(3)    包括现金、现金等价物、美国国债和抵押贷款相关证券。

递延摊销收入

我们最初在我们的压缩综合资产负债表中按公允价值确认抵押贷款和合并信托的债务。这些工具的初始公允价值与账面价值之间的差额在我们的简明综合资产负债表中作为成本基础调整计入溢价或折价。我们在贷款或债务的合同期限内摊销这些成本基础调整。在净额基础上，对于抵押贷款和合并信托的债务，我们相对于合并信托的债务处于溢价地位，这是我们将在我们的精简综合经营报表和全面收益中确认为未来期间摊销收入的递延收入。

以净溢价头寸表示的递延摊销收入

论合并信托的债权

(数十亿美元)

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						13

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公允价值收益，净额

由于利率、收益率曲线、利差和隐含波动率的变化以及与这些金融工具相关的活动，按公允价值列账的衍生品、交易证券和其他金融工具的估计公允价值可能会在不同时期大幅波动。

我们应用公允价值对冲会计，以减少因基准利率变化而导致的财务报表中的收益波动。因此，我们确认公允价值损益以及与符合资格的套期保值关系中指定的风险管理衍生工具相关的合同利息收入和费用。有关我们的对冲会计计划的更多信息，请参阅下面的“对冲会计对公允价值收益(损失)，净额”和本报告中的“附注8，衍生工具”，以及我们的2022 Form 10-K中的“市场风险管理，包括利率风险管理”和“附注1，重大会计政策摘要”。

下表显示了我们公允价值损益的组成部分。

公允价值收益，净额
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
						(百万美元)
风险管理衍生工具公允价值收益(亏损)可归因于：
利率互换合同利息支出净额						$	(394)					$	(30)					$	(775)					$	(2)
期内公允价值净变动						505						(219)						692						(1,702)
套期保值会计的影响(1)						637						233						622						1,491
风险管理衍生工具公允价值收益(损失)净额						748						(16)						539						(213)
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益净额						198						844						84						2,416
信用增强衍生品公允价值收益(损失)净额						29						(29)						14						(51)
衍生品公允价值净收益总额						975						799						637						2,152
交易证券收益(损失)，净额						(723)						(665)						23						(2,435)
长期债务公允价值收益(损失)净额						219						558						(50)						1,637
其他，净额(2)						(67)						(163)						(2)						(345)
公允价值收益，净额						$	404					$	529					$	608					$	1,009

(1)此表所反映的“套期保值会计的影响”显示了套期保值关系中的掉期净收益或净亏损加上在适用期间内的任何应计利息。

(2)主要包括按公允价值持有的按揭贷款的公允价值损益.

公允价值收益，2023年第二季度的净收益主要是由以下收益推动的：

•利率上升带来的风险管理衍生工具；以及

•由于利率上升和次级利差扩大，合并信托的长期债务以公允价值持有，次级利差是30年期MBS当前票面利率与10年期美国国债利率之间的利差。

这些收益被证券交易的亏损部分抵消，这主要是由利率上升推动的，利率上升导致固定利率证券随着价格下跌而亏损。

公允价值收益，2023年上半年的净收益主要是由利率上升推动的，这推动了风险管理衍生品的收益。

2022年第二季度和上半年的公允价值净收益主要是由以下因素推动的：

•按揭承诺衍生工具的公允价值增加，原因是出售按揭相关证券的承诺收益，而承诺期内利率上升及二级利差扩大导致价格下跌；及

•按公允价值持有的综合信托长期债务的公允价值收益，也是由于利率上升和二级利差扩大所致。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						14

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这些收益被2022年第二季度和上半年证券交易的公允价值亏损部分抵消，这主要是由于美国国债收益率的上升，导致我们其他投资组合中持有的固定利率证券出现亏损。

套期保值会计对公允价值净收益(损失)的影响

由于利率变化和不同的会计处理方法适用于我们资产负债表上的某些金融工具，我们的收益可能会经历波动。为了帮助解决这种波动，我们应用对冲会计，以减少与特定基准利率变化相关的本期收益影响。套期保值会计将我们确认可归因于这些基准利率变动的套期保值项目的公允价值变化的时间与套期保值工具的公允价值变化保持一致。有关我们的对冲会计计划的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K和本报告中的“风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理-收益对利率风险的敞口”以及本报告中的“附注8，衍生工具”。有关我们的公允价值对冲会计政策的更多讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”。

下表显示在符合资格的对冲关系中与指定利率掉期有关的合同应计利息和公允价值损益金额，该等应计利息和公允价值损益在我们的简明综合经营报表和全面收益中确认为“净利息收入”，而不是“公允价值收益，净额”，作为对冲会计的结果。不在对冲关系中的衍生品不受影响。

套期保值会计对公允价值净收益(损失)的影响
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
						(百万美元)
净利息收入(费用)与被指定为在净利息收入中确认的对冲工具的利率掉期有关的应计项目						$	(266)					$	(2)					$	(469)					$	37
在净利息收入中确认的被指定为对冲工具的衍生品的公允价值损失						(371)						(231)						(153)						(1,528)
公允价值损失，在套期会计净利息收入(费用)中确认的净额						$	(637)					$	(233)					$	(622)					$	(1,491)

信贷损失的利益(准备)

我们对信贷损失的收益或拨备在不同时期可能会有很大差异，这取决于许多因素，例如实际和预测房价或物业估值的变化、实际和预测利率的波动、借款人的支付行为、自然灾害或流行病等事件、我们减少损失活动的类型、数量和有效性，包括准备金和贷款修改、已完成的止赎数量，以及从持有供投资(HFI)重新指定为持有供出售(HFS)的贷款的数量和定价。信贷损失的利益或拨备包括我们对贷款损失、应计利息应收损失、我们的担保损失准备金和我们的可供出售(“AFS”)债务证券的信贷损失的利益或准备金。

我们在确定贷款损失准备时使用的模型、假设和数据的更新也会影响我们的信贷损失准备金和相关损失准备金的收益或拨备。尽管我们认为截至2023年6月30日的津贴估计是合理的，但它们受到不确定性的影响。未来经济状况和贷款表现与我们目前预期的不同，可能会导致我们的贷款损失准备金出现波动，从而导致我们的福利或信贷损失拨备出现波动。关于我们对信贷损失的估计如何受到不确定性的影响，请参阅“关键会计估计”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						15

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下表提供了对我们的单一家庭和多家庭福利或信贷损失准备金的驱动因素以及预期信用增强恢复的变化的量化分析。为我们的利益或信贷损失拨备做出贡献的许多驱动因素相互重叠或相互依存。下面所示的归属是基于内部拨款估计数。

信用损失的收益(准备金)构成和预期信用增强恢复的变化
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
						(百万美元)
信贷损失的单一家庭福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)						$	(390)					$	(252)					$	(740)					$	(591)
将贷款从HFI重新指定为HFS						—						(54)						—						(4)
实际房价和预测房价						1,724						272						2,104						538
实际利率和预期利率						(146)						(288)						(24)						(891)
释放经济特许权(2)						17						203						44						603
其他(3)						213						(87)						81						(131)
信贷损失的单一家庭福利(准备金)						1,418						(206)						1,465						(476)
信贷损失的多家庭福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)						(74)						21						(84)						11
实际利率和预期利率						(65)						(112)						8						(161)
实际和预计的经济数据(4)						(121)						82						(303)						88
其他(3)						108						(3)						48						80
信贷损失的多家庭福利(准备金)						(152)						(12)						(331)						18
信贷损失总收益(准备金)(5)						$	1,266					$	(218)					$	1,134					$	(458)
活跃贷款的预期信用提升回收的变化：
独栋住宅						$	(223)					$	(43)					$	(128)					$	26
多个家庭						63						(4)						81						(13)
活跃贷款预期增信回收情况的变化						$	(160)					$	(47)					$	(47)					$	13

(1)主要包括贷款收购、清盘和摊销给予借款人的修改特许权，以及对被确定为无法收回的金额进行注销。对于多户家庭，“贷款活动的变化”还包括因贷款拖欠而导致的津贴变化，以及基于用于评估贷款信用质量的最新财产财务信息的偿债覆盖率(“偿债比率”)变化的影响。

(2)指释放与以前被指定为问题债务重组的贷款有关的经济特许权所带来的好处，这些贷款在此期间收到了减少亏损的安排。

(3)包括应计应收利息准备。对于独户家庭，还包括没有单独包括在其他组成部分中的担保损失准备金的任何福利或准备金。

(4)主要包括由于预计的物业净营业收入、实际和预计的物业价值以及劳动力市场预测而产生的变化。

(5)就本归因表而言，不包括AFS证券的信贷损失。

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信贷损失的独户福利(准备金)

我们在2023年第二季度和上半年为信贷损失提供的单一家庭福利主要是由实际和预测的房价增长带来的好处推动的，但部分被贷款活动变化的准备金所抵消，如下所述：

•受益于实际和预测的房价增长。在2023年第二季度和上半年，我们观察到实际房价强劲上涨。此外，我们更新的2023年房价预测与之前的估计发生了变化，导致今年的房价将转为积极的升值。较高的房价降低了贷款违约的可能性，并减少了违约贷款的损失金额，这影响了我们对损失的估计，最终减少了我们的损失准备金和信贷损失准备金。有关房价如何影响我们的信用损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括对房价涨跌的讨论以及我们的房价预测。有关我们的房价预测的更多信息，请参阅“关键会计估计”。

•贷款活动变化拨备，其中包括新获得的贷款拨备。2023年第二季度和上半年，与2022年第二季度和上半年相比，我们的单户收购中购买贷款所占比例有所增加。由于我们的收购包括较大比例的购买贷款，而购买贷款通常具有高于再融资贷款的初始贷款与价值比率(“LTV”)，因此我们收购的信用状况有所减弱。这一因素导致拨备中估计的违约风险和损失严重程度更高，因此在收购时这些贷款的信贷损失准备金也更高。有关我们在2023年第二季度和上半年进行的单一家庭贷款收购的更多信息，请参阅《单一家庭企业-单一家庭抵押贷款信用风险管理》。

我们为2022年第二季度和上半年的信贷损失拨备的最大驱动因素是，与2022年3月31日和2021年12月31日相比，截至2022年6月30日的实际和预期利率有所上升。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括被视为问题债务重组(TDR)的修改后的贷款。较低的预期预付款延长了这些TDR贷款的预期寿命，这增加了与向其提供的经济优惠有关的预期减值，导致为信贷损失拨备。

2022年上半年实际和预计利率上升的部分拨备被实际和预测的房价增长带来的好处所抵消。虽然2022年第二季度和上半年的房价增长强劲，但当时的一些市场指标表明，房价增长放缓的速度可能比我们的房价预测显示的更快，这减少了2022年第二季度和上半年确认的房价增长带来的好处。

信贷损失的多家庭福利(准备金)

我们为2023年第二季度和上半年的信贷损失拨备主要是由估计的多家庭财产价值下降推动的。这导致我们的多家庭担保业务账簿中贷款的估计LTV比率更高，这增加了我们对这些贷款的预期信贷损失的估计。这笔经费包括在上表“实际和预计的经济数据”项中。

有关我们监控的特定物业类型内的风险的讨论，请参阅“多家族企业-多家族抵押贷款信用风险管理-多家族投资组合监控”，包括讨论老年人住房贷款和利率可调的贷款。

导致我们在2022年第二季度为信贷损失拨备的主要因素是较高的实际和预期利率拨备。这笔经费被实际和预期的经济数据所带来的好处部分抵消，这些数据包括在对多户住房的持续需求的推动下房地产价值的强劲增长。

2022年上半年，我们多个家庭因信贷损失而受益的主要因素是实际和预测的经济数据带来的好处。这一好处被较高的实际和预期利率拨备部分抵消。

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合并资产负债表分析

本节讨论我们的简明综合资产负债表，应与我们的简明综合财务报表和附注一起阅读。

简明综合资产负债表摘要
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日						方差
						(百万美元)
资产
根据转售协议购买的现金及现金等价物和证券						$	85,279					$	72,552					$	12,727
受限现金和现金等价物						27,206						29,854						(2,648)
证券投资，按公允价值计算						51,231						50,825						406
按揭贷款：
联邦抵押协会						50,293						54,085						(3,792)
合并信托基金						4,080,814						4,071,698						9,116
贷款损失准备						(9,982)						(11,347)						1,365
按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额						4,121,125						4,114,436						6,689
递延税项资产，净额						11,990						12,911						(921)
其他资产						26,879						24,710						2,169
总资产						$	4,323,710					$	4,305,288					$	18,422
负债和权益
债务：
联邦抵押协会						$	137,696					$	134,168					$	3,528
合并信托基金						4,094,654						4,087,720						6,934
其他负债						22,316						23,123						(807)
总负债						4,254,666						4,245,011						9,655
联邦抵押协会股东权益：
高级优先股						120,836						120,836						—
其他净赤字						(51,792)						(60,559)						8,767
总股本						69,044						60,277						8,767
负债和权益总额						$	4,323,710					$	4,305,288					$	18,422

根据转售协议购买的现金和现金等价物及证券

根据转售协议购买的现金和现金等价物以及证券从2022年12月31日增加到2023年6月30日，主要是由于我们的公司债券发行超过到期日、出售证券和贷款的收益以及我们业务保留的收益的持续积累。有关进一步讨论，请参阅“流动性和资本管理--流动性管理”。

扣除免税额后的按揭贷款

在我们的简明综合资产负债表中报告的抵押贷款被归类为HFS或HFI，包括Fannie Mae拥有的贷款和以合并信托形式持有的贷款。

从2022年12月31日至2023年6月30日，扣除贷款损失准备后的抵押贷款略有增加，主要是由于2023年上半年购置量高于贷款偿还，以及我们的贷款损失准备下降。

有关我们抵押贷款的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”，有关我们的贷款损失准备变化的更多信息，请参见“附注4，贷款损失拨备”。

债务

房利美2022年12月31日至2023年6月30日的债务增加是由于新发行的债券超过了赎回。从2022年12月31日至2023年6月30日，合并信托债务增加的主要原因是

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			MD&A|合并资产负债表分析

通过出售房利美MBS，其中还包括出售之前在我们的保留抵押贷款组合中持有的Fannie Mae MBS。联邦抵押协会MBS的销售在我们的压缩综合资产负债表中计入综合信托债务的发行，因为MBS证书的所有权从我们转移到了第三方。有关联邦抵押协会短期和长期债务活动的摘要，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-债务融资”。另请参阅“附注7，短期和长期债务”，了解有关我们未偿债务总额的更多信息。

股东权益

由于2023年上半年确认的综合收益为88亿美元，截至2023年6月30日，我们的股东权益(也称为我们的净资产)增至69亿美元，而截至2022年12月31日的股东权益为603亿美元。

由于2023年第一季度我们的净资产增加了38亿美元，截至2023年6月30日，优先股的总清算优先权从2023年3月31日的1,818亿美元增加到185.5美元。由于2023年第二季度我们的净值增加了50亿美元，截至2023年9月30日，高级优先股的总清算优先级将进一步增加到190.5美元。有关如何确定这一清算优先权的更多信息，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“企业-托管和财政部协议-财政部协议-高级优先股”和本报告中的“流动性和资本管理-资本管理-资本活动”。

留存按揭组合

我们使用我们的留存按揭组合主要是通过我们的整个贷款渠道向按揭市场提供流动资金，并支持我们的亏损缓解活动，特别是在经济压力时期，当抵押贷款市场的其他流动性来源可能减少或撤出时。

我们的保留抵押贷款组合包括抵押贷款和我们拥有的抵押贷款相关证券，包括房利美MBS和非房利美抵押贷款相关证券。支持第三方拥有的抵押贷款相关证券的合并MBS信托持有的资产不包括在我们的保留抵押贷款组合中。

下图将我们保留的抵押贷款组合中的工具(以未偿还本金余额衡量)根据每种工具的使用分为三类：

•贷款人流动资金，其中包括与我们整个贷款渠道活动相关的余额，支持我们为单户和多户抵押贷款市场提供流动性的努力。

•减少损失通过从我们的MBS信托购买拖欠贷款来支持我们减少损失的努力。

•其他表示以前出于投资目的购买的资产。截至2023年6月30日，“其他”余额的大部分由联邦抵押协会反向抵押证券和反向抵押贷款组成。我们预计，随着“其他”资产的清算、到期或出售，这些资产的数量将随着时间的推移继续下降。

留存按揭组合

(数十亿美元)

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						19

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			MD&A|留存抵押贷款组合

下表显示了我们保留的抵押贷款组合的组成部分，以未偿还本金余额衡量。根据资产性质，该等结余计入上文“简明综合资产负债表摘要”的“按公允价值计算的证券投资”或“扣除贷款损失准备后的按揭贷款”内。

留存按揭组合
			自.起
			2023年6月30日									2022年12月31日
			(百万美元)
贷款人流动性：
代理证券(1)						$	23,367								$	16,410
按揭贷款						7,256									7,329
贷款人总流动资金						30,623									23,739
减损按揭贷款(2)						36,510									38,458
其他：
反向抵押贷款(3)						4,755									6,565
按揭贷款						3,306									3,365
反向抵押贷款证券(4)						3,600									4,811
其他(5)						690									804
总计其他						12,351									15,545
留存抵押贷款组合总额						$	79,484								$	77,742
按类别划分的保留抵押贷款组合：
单一家庭按揭贷款及按揭相关证券						$	74,019								$	73,769
多户按揭贷款和按揭相关证券						$	5,465								$	3,973

(1)由房利美、房贷美和Ginnie Mae抵押贷款相关证券组成，包括由房利美担保的Freddie Mac证券。不包括房利美和Ginnie Mae反向抵押贷款证券以及房利美包装的自有品牌证券。

(2)包括截至2023年6月30日和2022年12月31日的非权责发生状态分别为68亿美元和71亿美元的单户贷款。还包括截至2023年6月30日和2022年12月31日的非应计状态的多家庭贷款分别为10亿美元和2.43亿美元。

(3)我们在2010年停止收购新发放的反向抵押贷款。

(4)由Fannie Mae和Ginnie Mae反向抵押证券组成。

(5)    包括自有品牌和其他证券、房利美包装的自有品牌证券和抵押贷款收入债券。

根据我们与财政部达成的优先股购买协议的条款，我们可能拥有的抵押贷款资产金额上限为225亿美元。此外，根据FHFA的指示，我们目前被要求将我们的抵押贷款资产上限定在2025亿美元。有关我们的抵押贷款资产上限的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“企业托管和财政部协议”。

我们在计算保留投资组合的规模时，包括我们所持仅有利息证券名义价值的10%，以确定是否遵守优先股购买协议、保留投资组合限制和相关的FHFA指导。截至2023年6月30日，我们仅有利息的证券名义价值的10%为16亿美元，不包括在上表中。

根据我们的MBS信托文件的条款，我们有权或在某些情况下有义务从MBS信托购买符合特定标准的抵押贷款。这些贷款的购买价格是贷款的未偿还本金余额加上应计利息。如果拖欠贷款仍在单一家庭MBS信托中，服务机构有责任将借款人未能如期向MBS持有人支付的本金和利息提前至多四个月，之后我们必须支付这些未达到预期的款项。此外，我们还必须偿还服务商预付的本金和利息。

为了支持我们的减亏战略，我们在2023年上半年从单家族MBS信托基金购买了45亿美元的贷款，其中绝大多数是拖欠贷款，而2022年上半年从单家族MBS信托基金购买的贷款为112亿美元。我们预计，2023年我们通过信托购买的贷款额将比前一年有所下降，因为退出新冠肺炎相关忍耐的贷款在2022年推动了更多的贷款修改。我们保留抵押贷款组合的规模将受到我们最终购买的贷款额、购买时间以及这些贷款在我们保留抵押贷款组合中保留的时间长度的影响。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						20

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			MD&A|担保业务手册

《担保业务手册》

我们的《担保业务手册》包括：

•未偿还的房利美MBS，不包括我们发行的由房地美证券支持的任何结构性证券的部分；

•在我们的保留按揭组合中持有的联邦抵押协会的按揭贷款；以及

•我们为抵押资产提供的其他信用增强。

“联邦抵押协会全面担保”包括：

•我们的担保业务账簿；以及

•我们发行的任何结构性证券中由房地美证券支持的部分。

我们和房地美发行单一家庭统一抵押贷款支持证券，或“UMBS”。在本报告中，我们使用术语“Fannie Mae发行的UMBS”是指由固定利率抵押贷款直接支持的、一般有资格在即将公布的(“TBA”)市场交易的单一家庭Fannie Mae MBS。我们使用术语“Fannie Mae MBS”或“Our MBS”来指代我们发行的任何类型的抵押支持证券，包括UMBS®、苏珀斯®、房地产抵押投资管道证券(“REMIC”)和其他类型的单家庭或多家庭抵押贷款支持证券。

我们发行的一些房利美MBS全部或部分由房地美证券支持。当我们将房地美证券再证券化为房利美发行的结构性证券，如Supers和REMIC时，我们的本金和利息担保延伸到相关的房地美证券。然而，房地美继续担保我们已再证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。有关我们将房地美证券纳入结构性证券所收取的预付费用的信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“业务-抵押贷款证券化-统一抵押贷款支持证券，或UMBS-UMBS和结构性证券”。从2023年4月1日起，混合证券的预付费用由房地美发行的抵押品组成的证券部分从50个基点降至9.375个基点。提到我们的单一家庭担保业务账簿时，不包括我们已再证券化的房地美证券基础上的房地美收购的抵押贷款。

我们发行全部或部分由房地美证券支持的结构性证券，创造了额外的表外敞口。我们的担保延伸到结构性证券中包括的基础房地美证券，但我们对房地美抵押贷款证券化没有控制权。由于我们没有权力指导影响我们所暴露的信用风险的事项(主要是抵押贷款的偿还)，这构成了对这些证券化信托的控制，因此我们没有将这些信托合并到我们的浓缩综合资产负债表中，从而导致表外风险敞口。有关我们在未合并的Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大亏损风险的信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-资产负债表外安排”和“注6，财务担保”。

下表显示了我们基于未付本金余额的担保业务账簿的构成。

联邦抵押协会担保商业账簿的构成
						自.起
						2023年6月30日																		2022年12月31日
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
常规担保业务账簿(1)						$	3,649,552					$	456,029					$	4,105,581					$	3,646,981					$	442,067					$	4,089,048
政府担保营业簿(2)						9,879						550						10,429						12,450						572						13,022
担保营业簿						3,659,431						456,579						4,116,010						3,659,431						442,639						4,102,070
由Fannie Mae担保的房地美证券(3)						224,877						—						224,877						234,023						—						234,023
联邦抵押协会全部担保						$	3,884,308					$	456,579					$	4,340,887					$	3,893,454					$	442,639					$	4,336,093

(1)指的是不受美国政府全部或部分担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。

(2)指全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。

(3)这些表外安排包括：(I)截至2023年6月30日和2022年12月31日，房地美发行的UMBS支持房利美发行的Supers的未偿还本金余额分别为1866亿美元和1939亿美元；(Ii)截至2023年6月30日和2022年12月31日，支持房利美发行的REMIC的房地美证券的未偿还本金余额分别为383亿美元和401亿美元。有关我们在Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大亏损风险的更多信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-表外安排”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						21

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			MD&A|担保业务手册

1992年的联邦住房企业金融安全和健康法案，包括2008年的住房和经济复苏法案(合称“GSE法案”)修订后，要求我们每年留出相当于我们新业务购买的未偿还本金余额的4.2个基点的金额，并将这笔金额支付给指定的美国住房和城市发展部(HUD)和财政部资金，以支持经济适用住房。2023年3月，我们根据2022年的新业务购买向这些基金支付了2.87亿美元。2023年上半年，我们确认了与这一义务相关的7,700万美元支出，这是基于该期间182.2美元的新业务采购。我们预计将在2024年向这些基金支付这笔款项，另外还将在2023年下半年根据我们的新业务采购积累更多金额。有关这一义务的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“商业-立法和监管-以GSE为重点的事项-经济适用房分配”。

业务细分

我们有两个需要报告的业务部门：单一家庭和多家庭。单一家庭业务在与单一家庭按揭贷款有关的第二按揭市场运作，该等贷款以包含四个或以下住宅单位的物业作抵押。多家庭业务在二级抵押贷款市场运营，主要与多家庭抵押贷款有关，这些贷款以包含五个或更多住宅单元的物业为抵押。

下面的图表显示了与2022年上半年相比，我们每个业务部门2023年上半年的净收入和净收入。净收入包括净利息收入和手续费及其他收入。

业务分部净收入和净收入

(数十亿美元)

在接下来的部分中，我们将介绍每个部门的业务指标、财务结果和信用表现。

单一家族企业

本节补充和更新了2022 Form 10-K中有关我们的单一家族业务部门的信息。有关我们的单一家族企业的主要业务活动、贷款人、投资者和竞争的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业”。

单一家庭按揭市场

与2023年第一季度相比，2023年第二季度的住房活动相对持平。根据全美房地产经纪人协会的数据，2023年第二季度现房总销量折合成年率平均为425万套，而2023年第一季度为433万套®。根据美国人口普查局的数据，2023年第二季度，新的独户住宅销售折合成年率平均约为69.4万套，而2023年第一季度的年化销售量约为63.8万套。

根据房地美的初级抵押贷款市场调查，截至2023年6月29日，30年期固定抵押贷款利率为6.71%，而截至2023年3月31日的利率为6.32%，2023年第二季度的平均利率为6.51%，而2023年第一季度的平均利率为6.37%®.

单户抵押贷款市场发放量从2022年第二季度的估计6830亿美元下降到2023年第二季度的4430亿美元。根据我们的经济和战略研究小组7月份的预测，2023年美国单一家庭抵押贷款市场的总发放量预计将比2022年的水平下降约32%，从2022年的估计2.39万亿美元下降到2023年的1.62万亿美元，而

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			MD&A|单一家庭企业|单一家庭抵押贷款市场

美国单一家庭抵押贷款市场的再融资规模将从2022年的约7530亿美元降至2023年的2640亿美元。我们的经济和战略研究小组7月份的预测是基于截至2023年7月10日的数据。有关房地产活动如何影响我们的财务业绩以及可能影响我们的预测和预期的不确定性的进一步讨论，请参阅“关键市场经济指标”。

单一家庭按揭相关证券发行份额

2023年第二季度，我们发行的单一家庭房利美MBS为916亿美元，而2022年第二季度为1745亿美元。这一下降主要是由于抵押贷款利率上升导致2023年第二季度的再融资和购买贷款额下降。根据现有的最新数据，下图显示了我们在2023年第二季度发行的单一家庭抵押贷款相关证券的估计份额，与我们发行单一家庭抵押贷款相关证券的主要竞争对手的份额进行了比较。

单一家庭按揭相关证券发行份额

2023年第二季度

我们估计，2023年第一季度，我们在单一家庭抵押贷款相关证券发行中的份额为31%，2022年第二季度为36%。

介绍我们的单一系列常规担保业务手册

就本“单一家庭业务”一节所报告的资料而言，我们使用房利美未偿还按揭贷款的未偿还本金余额来衡量单一家庭传统担保业务。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“房利美担保商业账簿的构成”表中介绍的单一家庭常规担保业务账簿是基于未偿还的房利美MBS的未偿还本金余额，而不是基础抵押贷款的未偿还本金余额。这些数额的不同主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款，或者我们提前支付了未达到预期的借款人的抵押贷款款项，以便向相关MBS持有人进行必要的分配。根据下面报告的信息衡量，截至2023年6月30日，我们的单一家庭常规担保业务账簿为36324亿美元，截至2022年12月31日为36352亿美元。

单系列业务指标

选择业务指标

我们单一家庭业务的净利息收入是由我们收取的担保费和我们单一家庭传统担保业务的规模推动的。我们收取的担保费是根据我们获得的贷款的特点而定的。我们可能会根据市场情况调整担保费用，以实现回报目标。因此，对新收购收取的平均担保费可能会根据所收购贷款的信用质量和产品组合，以及市场状况和其他因素而波动。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						23

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			MD&A|单一家族企业|单一家族企业指标

下面的图表显示了我们在单户常规担保业务和新的单户常规贷款收购上扣除TCCA费用后收取的平均担保费，以及我们在本报告所述期间的平均单户常规担保业务和单户常规贷款收购。

选择单系列业务指标

(数十亿美元)

单户常规担保业务账簿扣除TCCA费用后收取的平均担保费(1)(3)

平均单户常规担保业务账簿(2)

对新的单一家庭常规收购收取的平均担保费，扣除TCCA费用(1)(3)

单一家族传统收购

(1)    不包括根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，从TCCA获得的增量收入将汇回财政部，而不是由我们保留。

(2)    我们的单一家庭常规担保业务主要包括以Fannie Mae MBS未偿还抵押贷款为基础的单一家庭常规抵押贷款。它还包括我们保留抵押组合中持有的Fannie Mae的单户常规抵押贷款，以及我们为单户常规抵押资产提供的其他信用增强。我们的单一家庭常规担保业务不包括：(A)全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款；(B)我们已再证券化的Freddie Mac收购的抵押贷款；或(C)我们不提供担保的保留抵押组合中持有的非Fannie Mae单家庭抵押贷款相关证券。我们平均的单一家庭传统担保业务账簿是基于季度末余额的。

(3)在2022年第四季度之前，我们改进了用于估计收购时平均贷款寿命的方法。本报告对以往期间报告的收费进行了更新，以反映这一更新的方法。

我们的单一家庭常规贷款收购量在2023年第二季度保持在接近历史低位的水平。这主要是由于2023年第二季度利率持续上升导致再融资量处于历史低位，因为很少有借款人能够从再融资中受益。此外，住房负担能力限制和供应有限继续给我们获得的购房贷款额带来下行压力。

对新获得的传统单一家庭贷款收取的平均担保费是管理层用来衡量我们赚取的价格作为我们管理的信用风险的补偿和评估我们的回报的指标。平均收取的担保费按年率计算，是指我们在贷款期限内每月收到的单一家庭常规担保安排期间收取的基本担保费的平均值，加上根据收购时的估计平均寿命确认的任何预付现金付款，包括贷款水平的价格调整。我们对新获得的传统单一家庭贷款收取的平均担保费对计算中使用的投入的变化很敏感，包括对贷款加权平均寿命的假设，因此这些收取的担保费的变化并不总是定价变化的结果。

我们对新收购的传统单一家庭贷款收取的平均担保费，扣除TCCA费用，在2023年第二季度比2022年第二季度有所上升，主要是由于我们2023年第二季度收购的整体信用风险状况较弱。对信用风险特征较弱的贷款，我们一般收取较高的担保费。我们在2023年第二季度收购的贷款的信用状况弱于我们在2022年第二季度收购的贷款，因为我们2023年第二季度收购的贷款中购买贷款所占份额明显更大，这通常比再融资贷款具有更高的初始LTV比率。此外，我们2023年第二季度收购的很大一部分是长期固定利率贷款，这些贷款收取的担保费通常高于中期固定利率贷款。有关我们在2023年第二季度和2022年第二季度进行的单家族收购的关键风险特征的描述，请参阅下面的“单家族抵押贷款信用风险管理-单家族投资组合多样化和监控”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						24

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			MD&A|单一家族企业|单一家族企业指标

最近的价格变动

2023年1月，FHFA宣布对我们的单一家庭定价框架进行修改，为购买、利率期限再融资和套现再融资贷款引入了重新设计和重新校准的预付费用矩阵，此外还对某些债务收入比高于40%的借款人征收新的预付费用。这些价格变化于2023年5月1日生效，但针对某些债务收入比超过40%的借款人的新预付费用除外，FHFA取消了这项费用。请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-Single-Family Business-Single-Family Business Metrics”，以了解有关我们最近收购的单家族贷款的价格变化的更多信息。有关国会最近提出的法案以及联邦住房金融局要求对房利美和房地美的单户贷款定价框架提供意见可能导致的未来单户贷款价格变化的说明，请参阅本报告中的“立法和监管”。

单一家族企业财务业绩

本节讨论了我们的单一家族企业净收入的主要组成部分。这一信息补充了“综合经营业绩”中对财务业绩的讨论。

单一家族企业财务业绩(1)
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百万美元)
净利息收入(2)						$	5,917					$	6,573					$	(656)					$	11,589					$	12,828					$	(1,239)
手续费及其他收入						52						60						(8)						100						121						(21)
净收入						5,969						6,633						(664)						11,689						12,949						(1,260)
投资收益(亏损)，净额						27						(27)						54						(44)						(93)						49
公允价值收益，净额						460						543						(83)						626						1,070						(444)
行政费用						(718)						(671)						(47)						(1,438)						(1,354)						(84)
信贷损失的利益(准备)						1,418						(206)						1,624						1,465						(476)						1,941
TCCA费用(2)						(856)						(841)						(15)						(1,711)						(1,665)						(46)
增信费用						(327)						(270)						(57)						(614)						(480)						(134)
预期信贷增级回收的变化(3)						(223)						(43)						(180)						(128)						26						(154)
其他费用，净额(4)						(203)						(224)						21						(319)						(388)						69
联邦所得税前收入						5,547						4,894						653						9,526						9,589						(63)
关于联邦所得税的规定						(1,153)						(1,008)						(145)						(2,000)						(1,994)						(6)
净收入						$	4,394					$	3,886					$	508					$	7,526					$	7,595					$	(69)

(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注9，细分市场报告”。

(2)反映了根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，由此产生的增量收入将汇入财政部。由此产生的收入被计入“净利息收入”，费用被确认为“TCCA费用”。

(3)包括我们的单一家庭独立信贷增强的估计收益变化以及任何已实现的金额，主要与我们的CAS和CIRT有关TM程序。

(4)包括债务清偿损益、丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)、合伙企业投资的损益、住房信托基金支出、贷款次级还本付息费用以及与某些减少损失活动有关的服务费。

净利息收入

与2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年单一家庭净利息收入减少的主要原因是摊销净收入减少，但投资组合收入增加部分抵消了这一影响。

单一家庭部门的净利息收入的驱动因素与我们的精简综合经营报表和全面收益中的净利息收入的驱动因素是一致的，我们在“综合经营业绩-净利息收入”中讨论了这一点。

公允价值收益，净额

公允价值收益，2023年第二季度的净收益主要是由以公允价值持有的综合信托的风险管理衍生品和长期债务收益推动的，但部分被交易证券的亏损所抵消。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						25

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			MD&A|单一家族企业|单一家族企业财务业绩

公允价值收益，2023年上半年的净收益主要是由风险管理衍生品收益推动的。

2022年第二季度和上半年的公允价值净收益是由于抵押贷款承诺衍生工具的公允价值增加带来的收益以及按公允价值持有的综合信托长期债务的公允价值收益，但这些收益被证券交易的公允价值亏损部分抵消。

单一家族部门的公允价值收益净额与我们的精简综合经营和全面收益表中的公允价值收益净额的驱动因素是一致的，我们在“综合经营业绩-公允价值收益净额”中讨论了这一点。

信贷损失的利益(准备)

我们在2023年第二季度和上半年为信贷损失提供的单一家庭福利主要是由实际和预测房价带来的好处推动的，但部分被贷款活动变化的拨备所抵消，其中包括新获得的贷款拨备。

2022年第二季度和上半年信贷损失拨备的最大驱动因素是2022年上半年加息导致实际和预期利率上升的拨备。2022年第二季度和上半年实际和预计利率上升的部分拨备被实际和预测的房价增长带来的好处所抵消。

有关构成我们的单一家庭福利或信贷损失准备金的主要因素的详细信息，请参阅“综合经营结果-信贷损失准备金(准备金)”。

单一家庭按揭信贷风险管理

这一部分更新了我们在2022年Form 10-K中关于单户抵押贷款信用风险管理的讨论。有关我们的采购和服务政策、承保和服务标准、质量控制流程、回购请求以及陈述和保修框架的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理”。

单一家族投资组合多样化和监控

下表显示了我们的单家庭常规业务量和我们的单家庭常规担保业务账簿，这些业务基于某些关键风险特征，我们使用这些特征来评估我们的单家庭贷款的风险状况和信用质量。

我们在季度财务补充资料中提供有关我们的单户贷款信用特征的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)，并在我们的网站上提供。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						26

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

单户常规业务量和保证单的关键风险特征(1)
						收购时单家族传统业务量的百分比(2)																											独户家庭传统户型的百分比 《担保业务手册》(3) 自.起
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022									2023年6月30日									2022年12月31日
原按揭成数(LTV)：(4)
						16			%			21			%			16			%			25			%						26			%						26			%
60.01%至70%						10						12						10						14									14									15
70.01%至80%						33						33						33						33									33									33
80.01%至90%						15						12						16						10									11									10
90.01%至95%						19						17						19						13									11									11
95.01%至100%						7						5						6						5									4									4
大于100%						—						—						—						*									1									1
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加权平均						78			%			75			%			78			%			73			%						73			%						72			%
平均贷款额						$	317,748					$	300,556					$	316,117					$	299,852								$	206,929								$	206,049
贷款计数(单位：千)						281						573						496						1,373									17,554									17,643
估计按市值计算的LTV比率：(5)
																																	68			%						66			%
60.01%至70%																																	15									16
70.01%至80%																																	10									10
80.01%至90%																																	5									5
90.01%至100%																																	2									3
大于100%																																	*									*
总计																																	100			%						100			%
加权平均																																	51			%						52			%
FICO信用评分为 始发地：(6)
						*			%			*			%			*			%			*			%						*			%						1			%
620至						2						4						3						4									4									4
660至						3						5						3						5									4									4
680至						5						8						6						8									6									6
700至						20						22						21						21									20									19
>= 740						70						61						67						62									66									66
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加权平均						756						746						753						747									752									752
债务与收入比率(“DTI”)：(7)
						66			%			68			%			65			%			70			%						75			%						75			%
43.01%至45%						10						10						10						10									9									9
超过45%						24						22						25						20									16									16
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
加权平均						38			%			37			%			38			%			36			%						35			%						35			%

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						27

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

						收购时单家族传统业务量的百分比(2)																											独户家庭传统户型的百分比 《担保业务手册》(3) 自.起
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022									2023年6月30日									2022年12月31日
产品类型：
固定费率：(8)
长期的						95			%			91			%			95			%			88			%						87			%						86			%
中期						4						8						4						11									12									13
总固定费率						99						99						99						99									99									99
可调率						1						1						1						1									1									1
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
物业单位数目：
1个单位						98			%			98			%			98			%			98			%						98			%						98			%
2-4个单位						2						2						2						2									2									2
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
属性类型：
独栋住宅						91			%			91			%			91			%			91			%						91			%						91			%
共管公寓/合作公寓						9						9						9						9									9									9
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
占用类型：
主要住所						92			%			91			%			92			%			91			%						91			%						91			%
第二家/度假屋						2						2						2						3									3									3
投资者						6						7						6						6									6									6
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
贷款用途：
购买						86			%			64			%			85			%			52			%						42			%						40			%
套现再融资						10						26						10						30									21									22
其他再融资						4						10						5						18									37									38
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
地理集中度：(9)
中西部						14			%			13			%			13			%			12			%						14			%						14			%
东北方向						12						12						12						13									16									16
东南						30						27						29						26									23									23
西南						24						24						25						22									19									19
西						20						24						21						27									28									28
总计						100			%			100			%			100			%			100			%						100			%						100			%
始发年份：
2017年及之前的版本																																	20			%						22			%
2018																																	2									2
2019																																	4									5
2020																																	25									25
2021																																	31									32
2022																																	14									14
2023																																	4									—
总计																																	100			%						100			%

*占单户传统业务量或担保业务账簿的比例不到0.5%。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						28

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

(1)第三方持有的第二留置权抵押贷款没有反映在本表的原始LTV或估计的按市值计价的LTV比率中。

(2)根据购置时每类单户贷款的未付本金余额计算。

(3)计算依据为每一类别的单户贷款未偿还本金余额合计除以截至每个期末我们的单户常规担保业务账簿中的未付本金余额合计。

(4)最初的LTV比率一般基于贷款的原始未偿还本金余额除以收购贷款时向我们报告的评估物业价值。不包括无法随时获得此信息的贷款。

(5)总估计市价与市价比率是基于截至每个报告期结束时贷款的未偿还本金余额除以物业的估计现值，我们使用估计房屋价值定期变化的内部估值模型来计算该现值。不包括无法随时获得此信息的贷款。

(6)无法获得FICO信用评分的贷款不到单一家庭传统业务量或担保业务账簿的0.5%，因此没有在本表中单独列出。

(7)不包括无法随时获得此信息的贷款。

(8)长期固定利率贷款包括期限大于15年的抵押贷款，而中期固定利率贷款的期限等于或小于15年。

(9)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI组成。东北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI组成。东南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV组成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT组成。West由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY组成。

我国新的单一家庭贷款收购的特点

与2022年第二季度相比，2023年第二季度的再融资活动大幅下降，这是因为去年利率的大幅上升导致可以从再融资中受益的借款人减少。因此，我们的单户贷款收购中包括再融资贷款(与购房贷款相比)的份额NS)从2022年第二季度的36%降至2023年第二季度的14%.一般来说，购房贷款的LTV比率高于再融资贷款。。这一趋势导致我们的LTV比率超过80%的单一家庭贷款收购的百分比从2022年第二季度的34%上升到2023年第二季度的41%.

我们收购DTI比率高于45%的贷款的份额从2022年第二季度的22%增加到2023年第二季度的24%。这一增长也是由于置业收购所占份额较高，这类收购的DTI比率往往高于再融资收购贷款。它还反映了更高的利率和通胀对借款人每月债务的影响。

有关可能影响我们未来获得的贷款额和信用特征的因素的讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族投资组合多样化和监控”。在我们的2022年Form 10-K的这一部分中，我们还提供了关于我们的单户常规担保业务中贷款的信用特征的更多信息，包括高余额贷款和可调利率抵押贷款。

单户增信与住房抵押贷款信用风险转移

我们的章程一般要求我们购买或证券化的任何单户传统抵押贷款的信用增强，如果它在购买时的LTV比率超过80%。我们通常通过基本抵押贷款保险来实现这一点。我们还进行各种其他类型的交易，将抵押贷款信用风险转移给第三方。

我们认可的单一险种抵押贷款保险人的财务能力和支付索赔的意愿是我们整体信用风险敞口的重要决定因素。有关我们对与这些信用增强提供商相关的交易对手信用风险的敞口和管理的讨论，请参阅本报告中2022 Form 10-K中的“MD&A风险管理-机构交易对手信用风险管理”和“附注13，信用风险集中”和“附注10，信用风险集中”。另请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						29

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

下表显示了我们的单一家庭常规担保业务中由一种或多种形式的信用增强覆盖的贷款信息，包括抵押保险或信用风险转移交易。有关主要抵押贷款保险和表中指定的其他类型信用增强的说明，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单一家庭企业-单一家庭抵押贷款信用风险管理-单一家庭信用增强和抵押信用风险转移”。

信用增级的独户贷款
			自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比
			(数十亿美元)
基本按揭保险及其他						$	759					21		%				$	754					21		%
康涅狄格大道证券						796						22						726						20
信用保险风险转移						406						11						323						9
贷款人风险分担						55						1						57						2
较少：由多项信用增强覆盖的贷款						(410)						(11)						(351)						(10)
信用增强的单户贷款总额						$	1,606					44		%				$	1,509					42		%

抵押贷款信用风险的转移

除了基本抵押贷款保险外，我们的单一家庭业务还开发了其他风险分担能力，将我们的单一家庭抵押贷款信用风险的一部分转移到私人市场。我们的信用风险转移交易旨在转移我们预计将在经济低迷或信贷环境紧张时发生的部分损失。一般情况下，损失补偿付款是在相关财产清算后收到的，所有适用的收益，包括私人抵押保险福利，都已用于减少损失。如《MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和抵押贷款信用风险转移-信用风险转移交易》中所述，我们在2022 Form 10-K中主要使用了三个单一家族信用风险转移计划：康涅狄格州大道证券®(“中科院”)，信用保险风险转移™(“中科院”TM“)，以及贷款人分担风险。

2023年上半年，我们转移了交易时未偿还本金余额为202.8美元的独户按揭贷款的部分按揭信用风险；这些信用风险转移交易中的贷款基本上都是在2022年收购的。今年上半年，宏观经济和房地产市场的不确定性对投资者对我们信用风险转移交易的需求产生了负面影响，尽管这种需求最近有所改善。因此，投资者在我们最近的信用风险转移交易中要求增加保费。考虑到这些交易的成本、由此产生的资本救济以及信用风险转移市场的能力，我们总体上选择了增加房利美与2022年上半年类似交易相比留存的第一损失头寸。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						30

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

下表显示了根据我们的单一家庭信用风险转移交易转移给第三方并由Fannie Mae保留的总抵押贷款信用风险。该表不包括截至2023年6月30日被取消或终止的单户交易转移的信用风险。下表还不包括通过基本抵押贷款保险获得的保险。

截至2023年6月30日的未偿还债务

(数十亿美元)

高年级

联邦抵押协会(1) $1,204

杰出的参考池(4)(6) $1,267

夹层

联邦抵押协会(1) $6

CIRT(2)(3) $15

中国科学院(2) $11

贷款人风险分担(2) $4

第一次亏损

联邦抵押协会(1) $15

中国科学院(2)(5) $10

贷款人风险分担(2) $2

(1)房利美在CAS、CIRT和贷款人风险分担交易中保留的信用风险。不同项目的份额大小各不相同。

(2)信用风险转嫁给第三方。不同项目的份额大小各不相同。

(3)包括抵押贷款池保险交易，涵盖截至2023年6月30日未偿还本金余额总额约为12亿美元的贷款。

(4)对于CIRT和一些贷款人的风险分担交易，“参考池”反映了担保贷款的池。

(5)对于CAS交易，“第一次损失”代表所有B档余额。

(6)对于CAS和一些贷款人的风险分担交易，是指未偿还的参考池，而不是基础贷款的未偿还本金余额。截至2023年6月30日，信用风险转移计划涵盖的所有贷款，包括在贷款人风险分担交易中转移风险的所有贷款，未偿还本金余额为12,570亿美元。

截至2023年6月30日，这些交易的有效风险约为420亿美元，而截至2022年12月31日的风险约为380亿美元。这些交易指的是信用风险转移投资者可以吸收的最大损失金额。

下表显示了我们在简明综合资产负债表的“其他资产”中确认的增信回收应收账款的相关信息。与2022年12月31日相比，截至2023年6月30日我们的单户独立增信应收账款减少，主要是因为我们对2023年上半年的信用损失估计有所减少。随着我们对信贷损失的估计减少，我们预计从独立的信贷增强中获得的好处也会减少。

单户信用增强应收账款
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百万美元)
独立增信应收账款						$	437					$	565
基本抵押保险应收账款，扣除准备金后的净额(1)						54						53

(1)这一金额是扣除截至2023年6月30日和2022年12月31日的4.62亿美元估值津贴后的净额。这一估值津贴的绝大多数涉及与是否能收回的未付索赔额有关的递延付款债务。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						31

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			MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

下表显示了为信用风险转移交易支付或转移给投资者的大约现金。这些现金是支付给投资者的担保费中的一部分，作为对承担部分信用风险的补偿。

信用风险转移交易
						截至6月30日的6个月，
						2023						2022
支付或转账的现金：						(百万美元)
CAS交易记录(1)						$	450					$	419
CIRT交易记录						198						143
贷款人风险分担交易						68						82

(1)包括就CAS未偿债务支付的利息支出净额扣除LIBOR或SOFR(视情况而定)的现金以及为CAS REMIC和CAS REMIC支付的金额®和CAS信用挂钩票据(“CLN”)交易。

为CIRT交易支付或转移给投资者的现金包括就某些CIRT交易支付的取消费用，我们确定这些交易的成本超过了预期的剩余收益。该表不包括回购CAS遗留债务时支付的现金。2023年上半年，我们支付了13亿美元回购了部分中科院未偿债务。

下表显示了截至指定日期，我们的单一家庭常规担保业务账簿中没有信用增强的贷款的主要特征。

目前没有信用增强的单户贷款
						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比						未付本金余额						单一家庭常规担保业务账簿的百分比
						(数十亿美元)
低LTV比率或短期(1)						$	1,139					31		%				$	1,171					32		%
信用风险转移前计划启动(2)						247						7						265						7
最近收购的(3)						201						6						403						11
其他(4)						721						20						669						18
减少：多个类别的贷款						(282)						(8)						(382)						(10)
目前没有信用增强的单户贷款总额						$	2,026					56		%				$	2,126					58		%

(1)指按揭成数小于或等于60%的贷款，或原来年期为20年或以下的贷款。

(2)代表在我们的信用风险转移计划开始之前获得的贷款。还包括REFI PlusTM贷款。

(3)代表最近获得且未包括在参考池中的贷款。

(4)包括可调整利率抵押贷款、综合LTV比率大于97%的贷款、在我们的信用风险转移计划开始后获得的在纳入信用风险转移交易之前拖欠30天或更长时间的非再融资加贷款，以及截至2023年6月30日或2022年12月31日拖欠的贷款(视情况而定)。还包括以前包括在信用风险转移交易中但后来保险范围被取消的贷款。

独户问题贷款管理

我们的问题贷款管理策略主要集中在减少违约以避免否则将发生的损失，并寻求止赎替代方案以减轻我们所遭受的损失的严重性。请参阅我们2022年10-K表格中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款风险管理-单一家族问题贷款管理”，以讨论我们的问题贷款的拖欠统计数据、为管理我们的问题贷款所做的努力、关于我们贷款活动的指标、房地产自有(REO)管理和其他与单家族信贷相关的信息。下面的讨论更新了其中的一些信息。我们还提供单一家庭Fannie Mae MBS相关贷款和单一家庭信用风险转移交易涵盖的贷款的持续信用表现信息。有关支持房利美MBS的贷款，请参阅我们的数据动态中MBS部分的“容忍和违约仪表板”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。对于信用风险转移交易所涵盖的贷款，请参阅该工具的CAS和CIRT部分中提供的“交易表现数据”报告。我们网站上的信息不包括在本报告中。数据动力学中的信息

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						32

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由于各种原因，可能与我们的财务报表和其他公开披露的类似措施有所不同，包括所涵盖贷款人群的变化、报告的时间差异和其他因素。

青少年犯罪

下表根据贷款数量显示了贷款拖欠情况和我们的单一家庭常规担保业务账簿中严重拖欠贷款的数量变化。单一家庭严重拖欠贷款是指逾期90天或以上或处于丧失抵押品赎回权过程中的贷款。我们的单一家庭严重违约率是以我们基于贷款计数的单一家庭传统担保业务的百分比表示的。管理层监测单一家庭的严重拖欠率，以此作为未来潜在的信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理与我们担保业务账簿中的单户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，较高的严重违约率会导致较高的贷款损失拨备。

独户常规贷款的拖欠情况和活动
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日						2022年6月30日
拖欠状态：
拖欠30至59天						0.84		%				0.96		%				0.84		%
拖欠60至89天						0.21						0.23						0.19
严重违约者(SDQ)：						0.55						0.65						0.81
拖欠天数超过180天的SDQ贷款百分比						54						55						68
拖欠两年以上的SDQ贷款所占比例						15						16						19

						截至6月30日的6个月，
						2023						2022
单户SDQ贷款(贷款数量)：
期初余额						114,960						218,329
加法						81,064						84,409
删除：
修改和其他贷款安排						(43,047)						(104,559)
清盘和出售						(15,506)						(22,083)
治愈或拖欠90天以下						(41,671)						(33,462)
删除总数						(100,224)						(160,104)
期末余额						95,800						142,634

截至2023年6月30日，我们的单身家庭严重违约率保持在历史低位。鉴于我们对经济衰退、失业率上升和房价下跌的预期，我们预计，与最近的表现相比，我们的单一家庭担保业务中贷款的信贷表现将下降，这可能会导致更高的违约率，或者在经济衰退开始后，我们的单一家庭严重违约率上升。有关影响我们的独户严重违约率的因素的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“MD&A-独户企业-独户抵押信用风险管理-独户问题贷款管理”。另请参阅“主要市场经济指标”，以了解有关我们经济前景的更多信息。

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下表显示了特定贷款类别的严重拖欠率，以及严重拖欠的单一家庭常规贷款的百分比。账面金额的百分比代表每一类贷款的未偿还本金余额除以我们所有单一家庭常规担保业务账簿的未偿还本金余额。报道的类别并不是相互排斥的。

单户家庭常规严重拖欠贷款集中度分析
			自.起
			2023年6月30日																		2022年12月31日																		2022年6月30日
						图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率						图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率						图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率
州/州：
加利福尼亚						19		%				10		%				0.41		%				19		%				9		%				0.46		%				19		%				10		%				0.59		%
佛罗里达州						6						9						0.71						6						9						0.90						6						8						0.92
伊利诺伊州						3						5						0.71						3						5						0.86						3						5						1.08
新泽西						3						4						0.69						3						4						0.85						3						4						1.17
纽约						5						7						0.96						5						7						1.12						5						8						1.54
所有其他州						64						65						0.52						64						66						0.62						64						65						0.76
年份：
2008及之前的版本						2						22						2.62						2						23						2.78						2						26						3.74
2009-2023						98						78						0.45						98						77						0.53						98						74						0.63
估计按市值计算的LTV比率：
						68						72						0.50						66						74						0.63						70						80						0.82
60.01%至70%						15						14						0.72						16						14						0.77						16						12						0.83
70.01%至80%						10						8						0.67						10						8						0.69						9						5						0.67
80.01%至90%						5						4						0.68						5						3						0.68						4						2						0.52
90.01%至100%						2						2						0.54						3						1						0.40						1						1						0.46
大于100%						*						*						4.00						*						*						4.04						*						*						9.40
信用增强：(2)
主要MI和其他(3)						21						31						1.01						21						31						1.19						20						29						1.40
信用风险转移(4)						34						28						0.51						31						28						0.66						28						27						0.84
非信用增强型						56						54						0.47						58						54						0.55						61						55						0.69

*占单一家庭传统担保业务账簿的不到0.5%。

(1)计算依据是每个类别的严重拖欠的单户贷款数量除以严重拖欠的单户常规贷款的总数。

(2)信用增强的类别并不是相互排斥的。具有主要抵押保险的贷款，如果也包括在信用风险转移交易中，将被包括在“主要抵押贷款和其他”类别和“信用风险转移”类别中。因此，“信用增强”和“非信用增强”类别的总和不是100%。截至2023年6月30日，具有某种形式信用增强的单一家庭常规担保业务的总百分比为44%。

(3)指协议中包含的贷款，用于通过要求主要抵押保险、抵押品、信用证、公司担保或其他协议向实体提供某种保证，即一旦发生财务损失，该实体将获得一定程度的补偿，从而降低信用风险。不包括信用风险转移交易承保的贷款，除非此类贷款也包括在主要抵押贷款保险范围内。

(4)指包括在用于信用风险转移交易的参考池中的贷款，包括这些交易中也包括在基本抵押保险范围内的贷款。对于CAS和一些贷款人分担风险的交易，这是指截至指定日期单户按揭贷款账簿上相关贷款的未偿还本金余额，而不是未偿还的参考池。我们的信用风险转移交易中包括的贷款都是从2009年开始收购的。

忍耐计划

忍耐计划是一种短期减少损失的选择，它提供一段时间(通常以6个月为增量，通常不超过12个月)，在此期间减少或暂停借款人的每月还款义务。借款人可以通过偿还所有逾期款项来完全恢复贷款、全额偿还贷款或进入另一种损失缓解选项，如偿还计划、延期付款或贷款修改，从而退出容忍计划。截至2023年6月30日，单户承兑贷款的未偿还本金余额为85亿美元，占我们单户常规担保业务的0.2%，而截至2022年12月31日，单户常规担保业务的未偿还本金余额为119亿美元，占单户常规担保业务的0.3%。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						34

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贷款解决指标

作为我们信用风险管理努力的一部分，贷款安排是我们采取的行动，以帮助将贷款恢复到当前状态，并帮助房主留在家中或以其他方式避免丧失抵押品赎回权。我们的贷款计划反映了各种类型的房屋保留解决方案，包括还款计划、延期付款和贷款修改。我们的贷款解决方案还包括止赎替代方案，如卖空销售和代替止赎的契约。

下面的图表显示了2022年上半年与2023年上半年相比，我们按类型划分的已完成单户贷款余额以及贷款余额。此表不包括主动忍耐安排中的贷款、试行修改、向某些已获得破产救济的借款人提供的贷款以及已启动但尚未完成的还款计划。

已完成的贷款处理活动

(数十亿美元)

(1)在截至2023年6月30日和2022年6月30日尚未完成的试行修改期内，分别有大约16,300笔贷款和25,000笔贷款。

(2)其他分别为2023年上半年和2022年上半年的2.37亿美元和2.12亿美元。其他包括还款计划和止赎选择。还款计划只反映那些与拖欠60天或更长时间的贷款相关的计划。

与2022年上半年相比，2023年上半年的未偿还准备金减少，推动了贷款编制活动的整体下降。为了解决贷款的拖欠问题，支付金通常会导致贷款问题的解决。

更新延迟付款解决方案选项

2023年3月，FHFA宣布对我们的标准付款推迟锻炼选项进行更新，允许已经解决财务困难的借款人推迟两到六个月的逾期抵押贷款付款，作为抵押贷款到期时的无息余额，或在出售或转让财产或偿还计息余额时更早到期。我们目前的延期付款解决方案通常允许借款人推迟两个月的逾期付款。此更新不影响灾难延迟付款或新冠肺炎延迟付款，这两种付款延迟分别最多允许12个月和18个月的逾期付款。服务商必须在2023年10月1日之前实施最新的延期付款要求，并可能最早在2023年7月1日自愿实施。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						35

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REO管理

如果一笔贷款违约，我们可以通过止赎或代替止赎的契据来获得财产。下表按地区显示了我们的REO活动。区域REO收购趋势通常遵循与区域拖欠趋势相似但滞后的模式。

单户型REO属性
						截至6月30日的6个月，
						2023									2022
单户REO房产(房产数量)：
单户REO物业期初盘点(1)						8,779									7,166
按地理区域划分的收购：(2)
中西部						624									760
东北方向						479									550
东南						524									509
西南						400									351
西						190									112
REO收购总额(1)						2,217									2,282
REO的处置						(2,381)									(1,811)
单户REO物业期末盘点(1)						8,615									7,637
单户REO物业的账面价值(百万美元)						$	1,332								$	1,137
单户家庭止赎率(3)						0.03			%						0.03			%
销售净价与未付本金余额之比(4)						126			%						117			%
卖空销售净价与未付本金余额之比(5)						91			%						91			%

(1)包括持有供使用的财产，这些财产在我们的精简合并资产负债表中作为“其他资产”的组成部分报告。

(2)见每个地理区域所包括的各州的“单一家族传统业务量和担保业务的主要风险特征”表的脚注9。

(3)基于通过止赎或替代止赎获得的财产的年化总数估计，占我们的单一家庭传统担保业务账簿中截至每个时期结束的贷款总数的百分比。

(4)计算方法为在不同期间出售REO物业所得的销售收益，不包括向卖方或服务商提出回购请求的销售收益，除以止赎时相关贷款的未偿还本金余额。净销售价格是指合同销售价格减去物业销售成本和卖方在成交时支付的其他费用，不包括与任何物业维修或改善相关的成本。

(5)计算方法为于有关期间内在卖空交易中出售物业所得的销售收益除以有关贷款的未偿还本金总额。净销售价格包括借款人搬迁奖励付款和附属留置权谈判支付。

单户家庭信用损失绩效指标与贷款销售绩效

下面的单户信用损失业绩指标和贷款销售业绩指标提供了关于我们在所述期间实现的单户贷款的损失或收益的信息。就我们的单一家庭信用损失业绩指标而言，信用损失或收益代表扣除追回和丧失抵押品赎回权的财产收入或费用后的注销净额。在特定时期内，这些损失或收益的数额是由止赎、止赎前销售、止赎后REO活动、抵押贷款重新指定以及其他触发注销和恢复的事件推动的。我们提供的单一家庭信用损失指标不是定义的术语，可能不会以与其他公司报告的类似标题指标相同的方式计算。管理层使用这些衡量标准来评估我们的单一家庭信贷风险管理战略的有效性，并结合严重违约率和忍耐率等领先指标，这些指标是未来实现的单一家庭信贷损失的潜在指标。我们相信，这些措施为我们的单一家庭信贷表现及其影响因素提供了有用的信息。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						36

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下表显示了我们的单一家庭信用损失绩效指标的组成部分。由于不良贷款和再履行贷款的销售在最近几个时期一直是我们减少信用损失战略的一部分，我们也在下表中通过“销售收益(损失)和其他估值调整”项目提供了我们贷款销售业绩的信息。

单户家庭信用损失绩效指标与贷款销售绩效
						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
						(百万美元)
核销						$	(55)					$	(40)					$	(99)					$	(56)
复苏						29						88						107						124
止赎财产收入(费用)						(22)						(25)						(33)						9
信贷收益(亏损)						(48)						23						(25)						77
将按揭贷款从高利贷改称为住房贷款的核销(1)						—						(209)						—						(222)
信贷净收益(损失)和重新指定的注销						(48)						(186)						(25)						(145)
销售收益(亏损)和其他估值调整(2)						23						(24)						(49)						(91)
信贷净收益(损失)、重新指定的注销以及销售和其他估值调整的收益(损失)						$	(25)					$	(210)					$	(74)					$	(236)
信用损益比率(Bps)(3)						(0.5)						0.3						(0.1)						0.4
信贷净收益(亏损)、重新指定的注销以及销售和其他估值调整的收益(亏损)比率(基点)(4)						(0.3)						(2.3)						(0.4)						(1.3)

(1)包括重新指定时的成本或公允价值调整中的较低者。

(2)包括期内出售不良和再履行抵押贷款的已实现收益或亏损，以及HFS贷款的临时成本或市场较低调整，这些调整在我们的简明综合经营报表和全面收益表的“投资收益(亏损)，净额”中确认。

(3)计算依据是“信贷收益(损失)”的年化金额除以该期间的平均单户常规担保业务账簿。

(4)计算依据是“信贷净收益(损失)、重新指定的核销和销售及其他估值调整的收益(损失)”除以该期间平均单一家庭常规担保业务账簿的年化金额。

2023年2月，FHFA指示我们暂停出售不良贷款和再履行贷款，直到另行通知。2023年6月，FHFA指示我们，在实施修订后的贷款销售要求后，我们可以恢复这些贷款销售，这些要求加强或扩大了我们先前要求中存在的某些消费者保护。我们打算视乎市场情况，在今年下半年恢复出售这些贷款。

与2022年第二季度和2022年上半年相比，我们在2023年第二季度和上半年的信贷净收益(亏损)、重新指定的冲销以及销售和其他估值调整的收益(亏损)减少，主要是由于上述不良和再履行贷款销售暂停所致。

有关我们的信贷损失收益(准备金)的信息，包括我们的准备金的变化，请参阅“综合经营业绩-信贷损失收益(准备金)”和“单一家族企业财务业绩”。

多家族企业

本节补充和更新了2022 Form 10-K中有关我们的多家族业务部门的信息。有关我们的多家族企业的主要业务活动、贷款人、竞争和市场份额的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-多家族企业”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						37

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			多家族企业|多家族抵押贷款市场

多户抵押贷款市场

包括空置率和租金等因素在内的多户型市场基本面在2023年第二季度有所改善，原因是就业增长放缓但仍为正，独栋住宅价格上涨让许多租户留在了原地，以及20岁至34岁之间持续存在的大量人口--这是可能租用多户住宅的主要年龄段。

•空置率。根据第三方初步数据，我们估计，截至2023年6月30日，全国机构投资型公寓物业的多户空置率稳定在5.8%，与2023年3月31日的估计水平相同，但比截至2022年6月30日的4.8%上升了100个基点。据估计，过去15年全国多户家庭的平均空置率保持在5.8%左右。

•租金。根据第三方初步数据，我们估计有效租金在2023年第二季度上涨1.0%，与2023年第一季度持平，但低于2022年第二季度2.5%的估计涨幅。

空置率和租金对贷款业绩很重要，因为多户贷款通常从基础物业产生的现金流中偿还。几年的低空置率和不断上涨的租金帮助提高了大多数大都市地区的房地产价值，但从2023年初开始，这一趋势发生了逆转。根据初步的多户住宅销售数据，2023年第二季度的交易量仍远低于平均水平。由于交易量下降，加上利率上升，现有数据显示，2023年第二季度资本化率略有上升。

正在进行的多户住宅建设仍处于高位。2022年交付的多户住宅超过47万套，我们还预计2023年将交付大量多户住宅。

我们预计，到年底，空置率可能会上升，2023年的租金增长将保持在低于近期平均水平的水平，这是新建筑水平持续高企和就业增长放缓的结果。

多系列业务指标

通过二级抵押贷款市场，我们支持为劳动人口、老年人和学生以及有最大经济需要的家庭提供租赁住房。我们资助的95%以上的多户住宅2023年第二季度那些有可能符合住房目标的住房信贷对于那些收入达到或低于所在地区收入中位数120%的人来说是负担得起的，为劳动力住房和经济适用住房提供支持。

多家庭新业务量

(数十亿美元)

(1)反映了在此期间发行的多家庭房利美MBS的未偿还本金余额、购买的多家庭贷款以及对多家庭抵押贷款资产提供的信用增强。

(2)反映由第一留置权融资的新单位；不包括我们为第一留置权融资的单位的第二留置权，以及制造住房租金。第二留置权和制造房屋租金包括在未付本金余额中。

与2022年上半年相比，2023年上半年的多家族业务量有所下降，原因是整体多家族市场活动减少。对于2023年，FHFA已将我们的多家庭贷款购买上限定为750亿美元。FHFA要求我们购买的多家庭贷款中至少有50%必须是使命驱动的，专注于特定的负担得起和服务不足的细分市场。

有关托管可能如何影响我们的业务活动的信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“风险因素-GSE和托管风险”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						38

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			多家族企业|多家族企业指标

介绍我们的多系列担保业务手册

就本“多家庭业务”一节中报告的信息而言，我们使用联邦抵押协会抵押贷款的未偿还本金余额来衡量我们的多家庭担保业务账簿。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“联邦抵押协会担保商业账簿的构成”表格中介绍的多家庭担保商业账簿是基于联邦抵押协会未偿还的MBS的未偿还本金余额。这些金额的差异主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款。

多家庭担保商业账簿

(数十亿美元)

(1)我们的多家庭担保业务主要包括以Fannie Mae未偿还MBS为基础的多家庭抵押贷款，在我们的保留抵押组合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押贷款，以及我们为多家庭抵押资产提供的其他信用增强。它不包括我们的保留抵押贷款组合中持有的非房利美多家庭抵押贷款相关证券，我们不为这些证券提供担保。

平均收取的担保费代表我们的有效收益率相对于我们的多家庭担保业务账簿的规模。管理层使用这一指标来评估我们获得的回报，作为对多个家庭信用风险的补偿我们设法做到了。平均收取的担保费受我们业务账簿中的贷款周转率以及我们在获得贷款时设定的担保费的影响。我们r多户担保费的定价主要基于我们获得的贷款的个人信用风险特征和我们的多户担保业务账簿的总体信用风险特征。我们的多家族担保费定价也受到外部因素的影响，例如其他流动性来源的可用性、我们与使命相关的目标、FHFA数量上限、利率、MBS利差以及我们多家族担保业务账簿整体构成的管理。截至2023年6月30日，我们多家族担保业务账簿上的平均担保费比2022年6月30日有所下降，这是因为与我们多家族担保业务账簿中的现有贷款相比，新收购的平均收费更低。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						39

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			并购|多家族企业|多家族企业财务业绩

多家族企业财务业绩

本节讨论我们的多家族企业净收入的主要组成部分。

多家族企业财务业绩(1)
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2023						2022						方差						2023						2022						方差
						(百万美元)
净利息收入						$	1,118					$	1,235					$	(117)					$	2,232					$	2,379					$	(147)
手续费及其他收入						18						21						(3)						33						43						(10)
净收入						1,136						1,256						(120)						2,265						2,422						(157)
公允价值损失，净额						(56)						(14)						(42)						(18)						(61)						43
行政费用						(146)						(124)						(22)						(294)						(249)						(45)
信贷损失的利益(准备)						(152)						(12)						(140)						(331)						18						(349)
增信费用(2)						(57)						(62)						5						(111)						(130)						19
预期信贷增级回收的变化(3)						63						(4)						67						88						(13)						101
其他费用，净额(4)						(56)						(59)						3						(66)						(128)						62
联邦所得税前收入						732						981						(249)						1,533						1,859						(326)
关于联邦所得税的规定						(132)						(214)						82						(293)						(393)						100
净收入						$	600					$	767					$	(167)					$	1,240					$	1,466					$	(226)

(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注9，细分市场报告”。

(2)主要包括与我们的多家庭CIRT相关的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)计划以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。

(3)包括从我们的独立信用增强中确认的福利的变化，这些变化主要与我们的委托承保和服务(DUS)有关®“)贷款人共担风险。

(4)包括投资收益或损失、丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)、合伙企业投资收益或损失、债务清偿收益或损失以及其他收入或费用。

净利息收入

与2022年第二季度和上半年相比，2023年第二季度和上半年的净利息收入有所下降，原因是清算量较低，因此收益率维护收入较低，以及平均收取的担保费用较低，但部分被我们多家庭担保业务的增长所抵消。

信贷损失的利益(准备)

我们为2023年第二季度和上半年的信贷损失拨备主要是由估计的多家庭财产价值下降推动的。

2022年第二季度的信贷损失拨备是由于我们的信贷损失准备金增加，主要是由于实际和预期利率上升，但被稳健的多家族市场基本面部分抵消。

2022年上半年信贷损失的收益主要是由稳健的多家族市场基本面推动的，部分

被较高的实际和预期利率所抵消。

有关我们的多家庭福利或信贷损失准备金的更多信息，请参阅“综合经营结果-信贷损失准备金”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						40

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			并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理

多户抵押贷款信用风险管理

这一部分补充和更新了我们在2022年Form 10-K中关于多家庭抵押贷款信用风险管理的讨论，该表格位于“MD&A-多家庭企业-多家庭抵押贷款信用风险管理”中。

多户购买政策和承保标准

下表显示了我们的多家庭担保业务账簿的某些关键风险特征，我们使用这些特征来评估我们多家庭贷款的风险状况和信用质量。有关我们的多家族收购政策和承保标准的信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“MD&A-多家族业务-多家族抵押信用风险管理-多家族收购政策和承保标准”。

多户担保业务账簿的主要风险特征
			自.起
			2023年6月30日												2022年12月31日												2022年6月30日
加权平均原始LTV比率						64			%									64			%									65			%
原始LTV比率大于80%						1												1												1
原始偿债覆盖率(DSCR)小于等于1.10(1)						12												12												12
全定期纯利息贷款						40												38												35
部分定期纯利息贷款(2)						48												49												50
可调利率抵押贷款						10												11												10

(1)最初的DSCR是使用贷款的承保偿债付款计算的，该贷款同时假设本金和利息支付，在某些情况下包括强调的假设，而不是实际的偿债支付。根据贷款的利率和结构，使用承保的偿债付款通常会导致对偿债付款的更保守估计(例如，只有利息期的贷款)。

(2)由以只计息期限承保的抵押贷款组成，无论贷款目前是否处于仅计息期限。

我们在季度财务补充资料中提供有关我们多家庭贷款的信用特征的更多信息，这些信息与当前的Form 8-K报告一起提供给美国证券交易委员会。

多户抵押贷款信用风险的转移

我们主要通过我们的委托承销和服务(DUS)转移我们担保的多户贷款的信用风险®“)计划，该计划授权DUS贷款人根据我们的标准和要求承销和服务多户贷款。见“MD&A-多家族企业-多家族抵押信贷风险管理-多家族抵押信贷风险转移””在我们的2022 Form 10-K中，了解我们的DUS计划的说明。

我们的DUS模型通常会导致我们的贷款人分担我们多家庭贷款约三分之一的信用风险，无论是按比例还是分级。截至2023年6月30日和2022年12月31日，DUS贷款人及其附属公司提供的贷款基本上代表了我们所有的多家庭担保业务。在某些情况下，我们不允许贷款人完全分担三分之一的信用风险，而是让他们分担一小部分，以降低交易对手在借款人违约时无法履行其对我们的损失分担责任的风险。

虽然不是我们多家庭担保业务的一大部分，但我们的非DUS贷款人通常也有贷款人分担风险，贷款人通常根据商定的贷款百分比或池余额分担或吸收损失。

为了补充我们的前端贷款人风险分担计划，我们通过我们的多家庭CIRT从事后端信用风险转移交易TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)交易。通过这些交易，我们将与多家庭抵押贷款参考池相关的信用风险的一部分转移给保险公司、再保险公司或投资者。我们在2023年上半年完成了一笔MCIRT交易。

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			并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理

下表显示了多户贷款的未付本金余额总额，以及我们的多户担保业务账簿中由后端信用风险转移交易覆盖的未付本金余额的百分比。该表没有反映前端贷款人的风险分担安排，因为我们的多家庭担保业务中只有一小部分不在这些安排的覆盖范围内。

后端信用风险转移交易中的多户贷款
						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						未付本金余额						多家庭担保业务账簿的百分比						未付本金余额						多家庭担保业务账簿的百分比
						(百万美元)
MCIRT						$	91,903					20		%				$	87,682					20		%
MCAS						24,996						6						25,071						6
总计						$	116,899					26		%				$	112,753					26		%

多系列投资组合监控

作为我们正在进行的信用风险管理过程的一部分，我们和我们的贷款人在整个贷款期限内，在资产和投资组合层面上持续监测我们的多家庭贷款和基础物业的表现和风险特征。我们通常要求贷款人提供多户贷款的季度和/或年度财务更新。我们密切监控当前DSCR估计低于1.0的贷款，因为这是违约风险上升的指标。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们的多家庭担保业务账簿中当前DSCR低于1.0的贷款百分比约为3%。

我们管理我们的利率风险敞口，并监控利率的变化，这可能会影响我们多家庭贷款的多个方面。利率，特别是短期利率，最近一段时间大幅上升，并可能进一步上升。利率上升可能会降低多户借款人为其贷款进行再融资的能力，这些贷款在到期时通常会有气球余额。我们在季度财务补充中提供有关我们多家庭贷款到期日的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提供给美国证券交易委员会，并在我们的网站上提供。

此外，在利率上升的环境中，拥有可调利率抵押贷款的多户借款人的月还款额将更高，这可能会降低他们的DSCR。我们通常要求拥有可调利率抵押贷款的多家庭借款人在贷款期限内保持利率上限，以防止利率大幅波动，并在我们的服务商保持托管，以保留更换这些上限的成本。随着利率上升，购买或更换所需的利率上限，特别是期限较长和/或上限较低的利率上限，变得更加昂贵。最近这些成本的上升增加了借款人的还款能力，并导致2023年上半年我们的多户家庭严重违约率上升，并受到了贷款人口的批评。在最近的高利率环境下，更多的多户借款人已开始从其利率上限提供商那里获得付款，这有助于支付较高的偿债和托管付款成本。我们积极监控这些与利率相关的风险，作为我们风险管理过程的一部分。

我们还监测在特定物业类型中体现的风险。我们一直在密切关注的一个房地产类型是老年人住房，主要是独立生活和辅助生活设施，其中一些可能用于记忆护理的能力有限。截至2023年6月30日，老年人住房贷款占我们多家庭担保业务账簿的4%，基于未偿还本金余额，其中38%是可调整利率抵押贷款。老年人住房受到新冠肺炎疫情和持续经济趋势的不成比例的影响，通胀上升加剧了运营成本的上升，以及可调整利率抵押贷款的短期利率上升，导致这些借款人的成本增加。我们继续密切监控我们多家庭担保业务账簿中的老年人住房贷款，并积极管理可能面临进一步恶化或违约风险的贷款。

多户问题贷款管理与止赎预防

除了下面提供的多户贷款的信用表现信息外，我们还在DUS披露的数据收集部分提供了支持MBS和整体贷款REMIC的多户贷款的信息®工具，可在www.fanniemae.com/dusexpose上找到。我们网站上的信息不包括在本报告中。

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			并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理

多户问题贷款的信用表现统计

截至2023年6月30日，与2022年12月31日相比，截至2023年6月30日，我们的多户贷款在我们的担保业务账簿中受到批评的比例有所增加，这主要是由于最近利率环境的提高。这增加了在其最新运营报表中报告低DSCR的物业数量，特别是那些通过可调利率抵押贷款融资的物业。被批评的贷款基本上包括被归类为“不合格”的贷款，也包括被归类为“特别提及”或“可疑”的贷款。不合格贷款是指具有明确缺陷的贷款，可能会影响其及时全额偿还。虽然我们的多家庭担保业务账簿中的大多数不合格贷款目前都在及时付款，但我们仍在继续监测这部分人群的表现。有关我们根据内部分配的信用风险评级对贷款进行分类的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”。

截至2023年6月30日，我们的多户严重违约率增至0.37%，而截至2022年12月31日，这一比例为0.24%，这主要是由老年人住房投资组合推动的。我们的多家庭严重违约率包括逾期60天或更长时间的多家庭贷款，这些贷款基于未偿还本金余额，以我们多家庭担保业务账簿的百分比表示。截至2023年6月30日，我们多家庭担保业务账簿中拖欠180天或以上的贷款比例为0.25%，而截至2022年12月31日的比例为0.15%。

管理层监测多个家庭的严重拖欠率，以此作为未来潜在的信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理与我们担保业务账簿中的多户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，较高的严重违约率会导致较高的贷款损失拨备。由于我们的多家庭担保业务的压力，特别是与我们的老年人住房和可调利率抵押贷款有关的压力，我们的多家庭严重违约率在短期内可能会进一步上升。

多家庭REO管理

截至2023年6月30日，持有待售的多户止赎房产数量为29处，账面价值2.73亿美元，而截至2022年12月31日，有28处房产，账面价值2.78亿美元。我们预计，多户贷款的止赎数量在未来一年将会增加，因为一些借款人将无法通过偿还计划或其他修改来成功治愈他们的违约。

多户信用损失绩效指标

我们在给定时期内实现的多家庭信贷损失或收益的金额是由止赎、止赎前销售、止赎后REO活动和其他触发注销和恢复的事件推动的。我们的多家庭信用损失业绩指标不是定义的术语，可能不会以与其他公司报告的类似标题的指标相同的方式计算。就我们的多家庭信用损失绩效指标而言，信用损失或收益代表扣除追回和丧失抵押品赎回权的财产收入或费用后的注销净额。我们相信我们的多家庭信用损失，以及我们的多家庭信用损失扣除独立的损失分担利益后，可能对利益相关者有用，因为它们在我们的多家庭担保业务账簿中显示我们的信用损失，包括我们预期从损失分担安排中获得的利益的变化。管理层认为，扣除独立的损失分担安排后的多家族信贷损失，是与我们的多家族业务模式和我们分担多家族信贷风险的战略相关的关键指标。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						43

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			并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理

下表显示了我们的多家族信用损失绩效指标的组成部分，以及我们的多家族初始注销严重程度和注销贷款计数。

多户信用损失绩效指标
						截至6月30日的三个月，																		截至6月30日的6个月，
						2023									2022									2023									2022
						(百万美元)
核销(1)						$	(17)								$	—								$	(254)								$	—
复苏						1									10									10									17
止赎财产费用						(36)									(8)									(40)									(3)
信贷收益(亏损)						(52)									2									(284)									14
预期信贷增级回收的变化(2)						23									(3)									31									(10)
扣除独立的损失分担安排后的信贷收益(损失)净额						$	(29)								$	(1)								$	(253)								$	4
信用损益比率(Bps)(3)						(4.6)									0.2									(12.7)									0.7
信贷收益(亏损)比率，扣除独立亏损分担收益后的净额(Bps)(2)(3)						(2.6)									(0.1)									(11.3)									0.2
多分类初始核销严重程度比率(4)(5)						69.1			%						6.9			%						13.2			%						5.6			%
多户核销贷款盘点(6)						4									1									6									5

(1)指在发生清算事件之前确定一笔贷款无法收回的核销，包括止赎、代替止赎的契据或卖空(统称为“清算事件”)，以及在清算时的核销。与非REO销售相关的注销是扣除亏损分担后的净额。

(2)表示由于某些独立的损失分担安排，主要是多家族DUS贷款人风险分担交易，我们预计只能从注销中获得的利益发生了变化。我们将获得的预期收益的变化记录在我们的简明综合经营报表和全面收益的“预期信用增强恢复的变化”中。

(3)计算依据是“信贷收益(亏损)”和“信贷收益(亏损)”的年化金额，即扣除独立的损失分担安排后的净额，除以该期间多个家庭的平均担保业务账簿。

(4)利率的计算方法是初始冲销金额除以平均违约未付本金余额。

(5)包括与清算事项相关的核销。该费率不包括初始收购至最终处置后与REO相关的任何成本、收益或亏损。这一比率还不包括在清算事件之前确定为无法收回的贷款的注销。核销是扣除贷款人分担损失协议后的净额。

(6)多户核销贷款盘点仅包括与清算事件相关的核销。

与2022年上半年相比，我们的多户家庭信贷损失在2023年上半年有所增加，主要是由于2023年第一季度老年人住房投资组合的注销。正如上面在“多家庭投资组合监测”中所讨论的，我们的担保业务中的老年人住房贷款受到了新冠肺炎疫情和持续的经济趋势以及其他因素的不成比例的影响。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						44

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综合信用比率和选择信用信息

下表显示了我们的单家庭常规担保业务账簿和多家庭担保业务账簿上的选定信用比率，以及在计算这些比率时使用的投入。

综合信用比率和选择信用信息
						自.起
						2023年6月30日																											2022年12月31日
						独栋住宅									多个家庭									合并合计									独栋住宅									多个家庭									合并合计
						(百万美元)
信贷损失准备金占：
担保营业簿						0.22			%						0.44			%						0.25			%						0.26			%						0.43			%						0.28			%
按摊销成本计算的非权责发生制贷款						43.79									137.93									50.68									90.69									86.86									90.03
非权责发生制贷款占：
担保营业簿						0.51			%						0.32			%						0.48			%						0.29			%						0.50			%						0.31			%
选择用于计算信用比率的财务信息：
信用损失准备金(1)						$	(8,039)								$	(2,000)								$	(10,039)								$	(9,554)								$	(1,911)								$	(11,465)
担保营业簿(2)						3,632,404									454,710									4,087,114									3,635,237									440,424									4,075,661
按摊销成本计算的非权责发生制贷款						18,357									1,450									19,807									10,535									2,200									12,735
信贷损失准备金的构成：
贷款损失准备						$	(7,990)								$	(1,992)								$	(9,982)								$	(9,443)								$	(1,904)								$	(11,347)
应计应收利息准备						(49)									—									(49)									(111)									—									(111)
担保损失准备金(3)						—									(8)									(8)									—									(7)									(7)
信用损失准备金总额(1)						$	(8,039)								$	(2,000)								$	(10,039)								$	(9,554)								$	(1,911)								$	(11,465)

(1)我们的多家庭信用损失准备金不包括截至2023年6月30日的5.74亿美元和截至2022年12月31日的4.92亿美元的多家庭贷款独立信用增强的预期收益，这些收益在我们的简明合并资产负债表中记录在“其他资产”中。

(2)代表单户家庭的传统担保业务账簿。

(3)担保损失准备金在我们的简明综合资产负债表中记入“其他负债”。

截至2023年6月30日，我们的单户非权责发生贷款比2022年12月31日有所增加，因为以前可能受我们的新冠肺炎非权责发生政策约束的拖欠贷款不再符合自2023年1月1日起生效的新冠肺炎相关指导意见的要求。在我们目前的非权责发生制政策下，当贷款逾期三个月或更长时间时，我们通常将贷款置于非应计状态。因此，非权责发生状态的贷款余额增加。

截至2023年6月30日，多户非应计贷款余额与2022年12月31日相比有所下降，主要是因为贷款在一个履约期结束后恢复应计状态。此外，与2022年12月31日相比，2023年前6个月的冲销降低了截至2023年6月30日的多户非应计贷款的摊销成本。

有关我们的非权责发生制保单的更多信息，包括我们与新冠肺炎相关的非权责发生制保单的其他信息，请参阅“附注3，抵押贷款”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						45

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截至2023年6月30日，我们的单户信用损失准备金与2022年12月31日相比有所下降，主要是因为2023年上半年的信用损失准备金减少了我们的贷款损失准备金。有关我们的信用损失收益的附加信息，包括本期收益的主要驱动因素的说明，请参阅：综合经营结果-信用损失收益(准备金)。

合并核销率与信用信息选择
						截至6月30日的三个月，
						2023																		2022
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
选择信用比率：
核销，扣除年化回收后的净额，占平均担保业务账簿的百分比(基点)						0.3						1.4						0.4						1.8						(0.9)						1.5
选择计算信用比率时使用的财务信息：
核销						$	55					$	17					$	72					$	249					$	—					$	249
复苏						(29)						(1)						(30)						(88)						(10)						(98)
撇除回收后的净额注销						$	26					$	16					$	42					$	161					$	(10)					$	151
平均担保业务账簿(1)						3,630,397						450,067						4,080,464						3,590,621						422,770						4,013,391
						截至6月30日的6个月，
						2023																		2022
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
选择信用比率：
核销，扣除年化回收后的净额，占平均担保业务账簿的百分比(基点)						*						10.9						1.2						0.9						(0.8)						0.7
选择计算信用比率时使用的财务信息：
核销						$	99					$	254					$	353					$	278					$	—					$	278
复苏						(107)						(10)						(117)						(124)						(17)						(141)
撇除回收后的净额注销						$	(8)					$	244					$	236					$	154					$	(17)					$	137
平均担保业务账簿(1)						3,632,010						446,853						4,078,863						3,554,766						419,544						3,974,310

*代表信贷比率低于0.05个基点。

(1)平均担保业务账簿是基于季度末余额的。

流动性与资本管理

流动性管理

本节补充和更新了2022 Form 10-K中有关流动性管理的信息。有关更多信息，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理”，包括对我们资金的主要来源和用途、我们的流动性和资金风险管理实践和应急计划、我们的流动性要求、影响我们债务融资活动的因素、可能影响我们获得债务融资或债务融资成本的因素以及可能对我们的流动性和融资产生不利影响的因素的讨论。截至2023年6月30日，我们符合2022年Form 10-K中概述的流动性要求的所有四个组成部分。另请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素-流动性和融资风险”，以了解流动性和融资风险的讨论。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						46

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债务融资

根据我们与财政部达成的优先股购买协议，我们目前的债务上限为2700亿美元。截至2023年6月30日，我们总债务的未偿还本金余额为142.8美元。根据优先股购买协议的条款，如果发行债券会导致我们的总债务超过我们的未偿还债务上限，我们将被禁止在没有财政部事先同意的情况下发行债券。为符合我们的债务限额而计算我们的债务，反映了未偿还的本金余额，不包括债务基础调整和合并信托的债务。

联邦抵押协会的未偿债务

联邦抵押协会的未偿债务总额包括短期和长期债务，不包括合并信托的债务。联邦抵押协会的短期债务由原始合同期限为一年或更短的借款组成，因此不包括长期债务的当前部分。联邦抵押协会的长期债务包括原始合同到期日超过一年的借款。

以下图表显示了基于原始合同到期日的未偿短期和长期债务的信息。

房利美的债务(1)

(数十亿美元)

(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。报告的金额包括截至2023年6月30日和2022年12月31日的净贴现未摊销成本基础调整和51亿美元的公允价值调整。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						47

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选定的债务信息
									自.起
									2023年6月30日						2022年12月31日
									(数十亿美元)
选定的加权平均利率(1)
短期债务利率									5.05		%				3.93		%
长期债务利率，包括一年内到期的部分									2.46						2.23
可赎回债务利率									2.51						1.79
选定的成熟度数据
加权-一年内到期的债务的平均期限(天)									119						156
一年以上到期债务的加权平均到期日(月)									47						52
其他数据
未偿还可赎回债务(2)									$	48.9					$	43.3
康涅狄格大道证券债务(3)									3.8						5.2

(1)不包括公允价值调整和与对冲相关的基差调整的影响。

(2)包括截至2023年6月30日和2022年12月31日分别为50亿美元和5.9亿美元的短期可赎回债务。

(3)代表中科院在2018年11月之前发行的债务。有关康涅狄格大道证券的信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”。

我们打算偿还我们的短期和长期债务，因为它们主要通过业务运营的现金、出售其他流动资产和发行额外的债务证券来偿还。

有关我们未偿还长期债务的到期情况的信息，请参阅“附注7，短期和长期债务”。

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债务筹资活动

下表显示了联邦抵押协会的债务活动。这一活动不包括合并信托的债务和日内借款。每一期间报告的债务发行额和偿还额为债务发行和赎回时的面值。

联邦抵押协会的债务活动
			截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
			2023						2022						2023						2022
			(百万美元)
期内发出：
短期：
金额			$	56,045					$	19,468					$	111,151					$	67,945
加权平均利率			4.68		%				0.79		%				4.53		%				0.27		%
长期：(1)
金额			$	3,093					$	—					$	5,961					$	—
加权平均利率			5.28		%				—		%				5.33		%				—		%
总发行量：
金额			$	59,138					$	19,468					$	117,112					$	67,945
加权平均利率			4.71		%				0.79		%				4.57		%				0.27		%
在此期间已获支付的款项：(2)
短期：
金额			$	54,405					$	14,452					$	105,711					$	61,679
加权平均利率			4.14		%				0.45		%				4.07		%				0.14		%
长期：(1)
金额			$	5,782					$	38,561					$	7,887					$	58,914
加权平均利率			2.45		%				0.99		%				2.55		%				1.00		%
已支付的总金额：
金额			$	60,187					$	53,013					$	113,598					$	120,593
加权平均利率			3.98		%				0.84		%				3.96		%				0.56		%

(1)包括在2018年11月之前作为CAS债务发行的信用风险分担证券。有关我们的信用风险转移交易的信息，请参阅我们2022年10-K表格中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”。

(2)包括债务的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催缴款项和任何其他回购的付款。债务回购和零息债务提前偿还按原始面值报告，与实际现金支付金额不同。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						49

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其他投资组合

下面的图表显示了我们其他投资组合的构成信息。我们其他投资组合的余额会随着我们现金流、固定收益市场的流动性以及我们的流动性风险管理框架和做法的变化而波动。

我们的其他投资组合在2023年上半年增加，主要是由于我们的公司债券发行速度超过到期日、出售证券和贷款的收益，以及我们业务保留的收益的持续积累。

						美国国债
						根据转售协议购买的证券
						现金和现金等价物(1)

(1)    现金等价物由隔夜逆回购协议和美国国债(如果有)组成，这些国债的到期日为三个月或更短。

表外安排

我们订立若干商业安排，以达致向二手按揭市场提供流动资金的法定目的，并减低我们受利率波动影响的风险。其中一些安排没有记录在我们的简明综合资产负债表中，或可能记录在与完整合同或交易名义金额不同的金额中，这取决于安排的性质或结构以及需要应用于该安排的会计。这些安排通常被称为“表外安排”，使我们面临超过我们精简综合资产负债表中记录的金额的潜在亏损。

我们的表外安排主要源于以下几个方面：

•我们对抵押贷款证券化和再证券化交易的担保，这些担保反映在我们未合并的房利美MBS中，扣除我们保留的任何实益所有权权益，以及我们不控制的其他财务担保；

•流动性支持交易；以及

•合伙利益。

截至2023年6月30日，我们与未合并的Fannie Mae MBS相关的表外敞口总额为2372亿美元，扣除我们保留的任何实益权益和其他财务担保，截至2022年12月31日的总金额为2467亿美元。其他金融担保的大部分由支持房利美结构性证券的房地美证券组成。有关我们在未合并的Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大损失风险的更多信息，请参阅“担保业务手册”和“附注6，财务担保”。

截至2023年6月30日，我们对多家庭住房收入债券支持的证券预付款的未偿还流动性承诺总额为47亿美元，截至2022年12月31日，为48亿美元。这些承诺要求我们向第三方预付资金，使他们能够回购无法兑现的投标债券或证券。我们在其他投资组合中持有的现金和现金等价物超过了对预付款的承诺。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						50

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我们投资于各种有限合伙企业和类似的法人实体，包括低收入住房税收抵免投资、社区投资和其他实体。当我们在这些实体中没有控股权时，我们的精简合并资产负债表只反映我们的投资，而不是合伙企业的全部资产和负债。有关我们的有限合伙企业和类似的法律实体的信息，请参阅“附注2，合并和转让金融资产--未合并的VIE”。

现金流

截至2023年6月30日的六个月. 现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物从2022年12月31日的878亿美元减少到2023年6月30日的794亿美元。减少的主要原因是以下方面的现金流出：(1)支付综合信托的未偿债务，(2)购买为投资而持有的贷款，以及(3)向贷款人垫付款项。

部分抵消了这些现金流出的是来自(1)偿还和出售贷款的收益，(2)向第三方出售房利美MBS，以及(3)融资债务的发行，其速度超过了赎回。

截至2022年6月30日的六个月.现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物从2021年12月31日的1086亿美元减少到2022年6月30日的759亿美元。减少的主要原因是以下方面的现金流出：(1)支付综合信托的未偿债务，(2)赎回超过发行的融资债务，以及(3)购买为投资而持有的贷款。

来自(1)向第三方出售Fannie Mae MBS和(2)偿还贷款的收益的现金流入部分抵消了这些现金流出。

信用评级

下表显示了三大信用评级机构对我们的信用评级。

联邦抵押协会信用评级

2023年6月30日

标普(S&P)

穆迪

惠誉

长期优先债务

AA+(1)

AAA级(1)

AAA级(2)

短期优先债

A-1+

P-1

F1+(2)

优先股

D

CA(Hyb)

C/RR6

(1)    展望：稳定。

(2)    评级观察负面。

2023年5月25日，惠誉评级(以下简称惠誉)将我们的‘AAA’长期发行者违约评级、‘F1+’短期发行者违约评级、政府支持评级和债务评级置于“评级观察负面”，此前惠誉于2023年5月24日将美国‘AAA’长期外币和本币发行者违约评级置于评级观察负面。惠誉指出，我们的长期发行者违约评级和政府支持评级与美国政府的长期发行者违约评级直接相关，这是基于惠誉对美国政府对房利美的直接财政支持的看法。

我们现有的债务协议中没有因信用评级下调而违反的契约。然而，对于某些衍生品交易对手，如果我们的优先无担保债务评级被下调，我们可能被要求向某些交易对手提供额外抵押品或终止与某些交易对手的交易。有关信用评级下降给我们的业务带来的额外风险的讨论，可能包括我们借贷成本的增加和我们发行债务的能力限制，请参阅我们2022年10-K表格中的“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理-信用评级”和“风险因素”。

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资本管理

资本要求

下表列出了我们在企业监管资本框架标准化方法下的资本要求信息。就企业监管资本框架而言，可用资本不包括高级优先股的声明价值(120.8美元)和监管资本组成部分表中规定的其他金额。由于这些排除，截至2023年6月30日，我们的可用资本出现赤字，尽管截至2023年6月30日，根据GAAP，我们的净资产为正69亿美元。有关我们在企业监管资本框架下的资本要求的说明，请参阅我们2022年Form 10-K中的“商业-立法和监管-GSE重点事项-资本要求”。虽然企业监管资本框架于2021年2月生效，但我们不需要根据框架的要求持有资本，直到我们的托管终止之日，或FHFA可能下令的较晚日期。

截至2023年6月30日，根据企业监管资本框架的标准化方法，我们的可用资本(赤字)与调整后的总资本要求(包括缓冲)1840亿美元相比，存在2480亿美元的缺口。截至2022年12月31日，我们的资本缺口从2580亿美元减少到2480亿美元，这主要是由于我们的留存收益增加。

企业监管资本框架下的资本指标，截至2023年6月30日(1)
(数十亿美元)
																		压力资本缓冲																		$	34
																		稳定资本缓冲																		45
调整后总资产						$	4,562											逆周期资本缓冲																		—
风险加权资产						1,316												订明的保本缓冲金额																		$	79
						最低资本比率要求						最低资本要求						适用的缓冲区(2)						总资本要求(包括缓冲)						可用资本(赤字)(3)						资本缺口(4)
基于风险的资本：
			总资本(法定)(5)			8.0		%				$	105					不适用						$	105					$	(42)					$	(147)
			普通股一级资本			4.5						59						$	79					138						(83)						(221)
			一级资本			6.0						79						79						158						(64)						(222)
			调整后总资本			8.0						105						79						184						(64)						(248)
杠杆化资本：
			核心资本(法定)(6)			2.5						114						不适用						114						(52)						(166)
			一级资本			2.5						114						23						137						(64)						(201)

(1)对于基于风险的资本指标，比率以风险加权资产的百分比计算；对于杠杆资本指标，比率以调整后总资产的百分比计算。

(2)适用于普通股一级资本、一级资本和调整后总资本的缓冲是规定的资本保全缓冲金额(PCCBA)，它由压力资本缓冲、稳定资本缓冲和逆周期资本缓冲组成。适用于第一级资本(基于杠杆)的缓冲是规定的杠杆缓冲金额(“PLBA”)。压力资本缓冲和反周期缓冲资本的计算方法是将规定的因数乘以截至上一日历季度最后一天的调整后总资产。2023年稳定资本缓冲的计算方法是，将根据我们在未偿还抵押贷款债务中所占份额确定的系数乘以截至2020年12月31日的调整后总资产。2023年规定的杠杆缓冲设定为2023年稳定缓冲的50%。展望未来，稳定性缓冲和规定的杠杆缓冲将根据稳定资本缓冲相对于先前计算的值是增加还是减少的生效日期进行更新。

(3)所有细列项目的可用资本(赤字)不包括高级优先股的声明价值(120.8-20亿美元)。除总资本和核心资本外，所有细目的可用资本(赤字)也扣除一部分递延税项资产。由于GAAP和税收要求之间的暂时性差异而产生的递延税项资产，如果超过普通股权益的10%，将从资本中扣除。截至2023年6月30日，这导致递延税项资产(120亿美元)从我们的可用资本(赤字)中全额扣除。普通股一级资本的可用资本(赤字)也不包括非累积永久优先股的价值(191亿美元)。

(4)我们的资本缺口包括适用的资本要求(包括缓冲)和适用的可用资本(赤字)之间的差额。

(5)(A)核心资本(见下文脚注6中的定义)；和(B)止赎损失一般准备金，其中(1)应包括组合抵押贷款损失准备金、政府索赔的不可偿还止赎费用准备金、以及资产负债表上反映的抵押贷款支持证券估计止赎损失的负债准备金；(2)不包括任何

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根据具体资产计提或持有的准备金；(C)可用于吸收损失的资金来源中的任何其他数额，联邦住房金融局的董事根据规定认为在确定总资本时应包括在内。

(6)(A)我们已发行普通股(普通股减去库存股)的声明价值；(B)我们已发行非累积永久优先股的声明价值；(C)我们的实收资本；以及(D)我们的留存收益(累计亏损)。核心资本不包括：(A)累积的其他全面收益或(B)优先股。

由于我们的资本短缺，截至2023年6月30日，我们在企业监管资本框架下的最高派息率为0%。虽然我们的最高派息率直到我们的托管终止之日才适用，但我们的最高派息率代表我们在企业监管资本框架下被允许以分配或酌情支付奖金的形式支付的合格留存收入的百分比。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。有关我们截至2023年6月30日在企业监管资本框架下的资本比率的信息，请参阅“附注14，监管资本要求”。

下表列出了我们监管资本的某些组成部分。

监管资本构成部分
												截至2023年6月30日
												(数十亿美元)
总股本												$	69.0
更少：
			高级优先股									120.8
			优先股									19.1
普通股权益												(70.9)
			减去：因超过普通股一级资本10%的暂时性差异和其他监管调整而产生的递延税项资产									12.0
普通股一级资本(亏损)												(82.9)
			新增：非累积永久优先股									19.1
一级资本(赤字)												(63.8)
第二级资本调整												—
调整后资本总额(赤字)												$	(63.8)

下表列出了我们核心资本的某些组成部分。

法定资本构成
												截至2023年6月30日
												(数十亿美元)
总股本												$	69.0
更少：
			高级优先股									120.8
			累计其他综合收益(亏损)，税后净额									—
核心资本(赤字)												(51.8)
			减去：丧失抵押品赎回权损失的一般津贴									(10.2)
资本总额(赤字)												$	(41.6)

资本活动

根据管理优先股的条款，2023年第二季度不向财政部支付股息，2023年第三季度也不支付股息。

根据管理高级优先股的条款，截至并包括资本储备截止日期，我们在一个会计季度的任何净值增加都会导致高级优先股在下一个季度的总清算优先股增加相同金额。资本储备终止日期被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们拥有并维持资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。

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			MD&A|流动性与资本管理

由于这些管辖优先股的条款，由于2023年第一季度我们的净资产增加了38亿美元，截至2023年6月30日，高级优先股的总清算优先股从2023年3月31日的1,818亿美元增加到185.5美元。由于2023年第二季度我们的净资产增加了50亿美元，截至2023年9月30日，高级优先股的总清算优先级将进一步增加到190.5美元。有关优先股条款的更多信息，包括如何确定总清算优先股，请参阅我们2022年Form 10-K中的“企业托管和财务协议-财务协议”。

我们净值的增加改善了我们的资本状况和我们吸收亏损的能力；然而，我们净值的增加也增加了优先股的总清算优先权，增加了相同的金额，直到资本储备结束日期，如上所述。

财政部资金承诺

财政部根据优先股购买协议承诺，如果我们有净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。截至2023年6月30日，财政部对我们的资金承诺余额为113.9美元。有关财政部根据优先股购买协议提供的资金承诺的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“Note 11，Equity”。

风险管理

我们的业务活动使我们面临以下主要类别的风险：信用风险(包括抵押贷款信用风险和机构交易对手信用风险)、市场风险(包括利率风险)、流动性和资金风险、操作风险(包括网络/信息安全风险、第三方风险和模型风险)，以及战略风险、合规风险和声誉风险。我们还面临气候风险，这可能通过我们现有的风险类别表现出来，特别是信贷风险。有关我们对这些风险的管理的讨论，请参阅我们2022 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management”。本节是对该讨论的补充和更新，但不涉及2022年Form 10-K中描述的所有风险管理类别。

市场风险管理，包括利率风险管理

我们面临着市场风险，包括利率风险和利差风险。这些风险主要来自我们的抵押资产投资。利率风险是指利率变动将对我们的资产或负债的价值或我们未来的收益或资本产生不利影响的风险。利差风险是指与利率变化以外的其他因素有关的工具价值变化带来的风险。

我们通过我们的“净资产组合”暴露于利率风险，我们将其定义为我们的保留抵押贷款组合资产；我们的其他投资组合；联邦抵押协会用于为保留抵押贷款组合资产和其他投资组合提供资金的未偿债务；抵押贷款承诺；以及风险管理衍生品。我们的目标是管理我们净投资组合中的利率风险，使其在经济基础上对利率和波动性的变化保持中性，受模型限制和当前市场状况的制约。我们通过使用利率衍生品和发行一系列可赎回和不可赎回的债务工具，积极管理我们净投资组合的利率风险。

我们还面临与我们合并的MBS信托持有的抵押贷款资产相关的利率风险。一种风险是成本基础调整，这通常源于在获得贷款时交换的预付现金费用，其中包括买入、买入和基于贷款水平风险的价格调整。另一个敞口是MBS信托从借款人那里获得的贷款短期再投资于美国国债等高流动性短期投资所获得的浮动收益。这一浮动收入作为信托管理收入支付给我们，并在我们的简明综合财务报表中计入“净利息收入”。我们目前没有在经济基础上积极管理或对冲我们的利差风险或因成本基础调整而产生的利率风险，以及与我们的合并MBS信托持有的抵押贷款资产相关的浮动收益。

本节补充和更新了我们的2022 Form 10-K中有关市场风险管理的信息。有关更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”和“风险因素-市场和行业风险”，包括我们的利率风险敞口来源、利率变化带来的业务风险以及我们的利率风险管理策略。有关利率风险对我们收益的影响的更多信息，请参阅下面的“利率风险的收益敞口”。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						54

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

利率风险的计量

下表显示了我们的净投资组合的税前市值对利率水平变化的敏感度，以及在每个期间的最后一天测量的适用收益率曲线的斜率。下表还提供了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月的持续期差距和对净投资组合的最不利市值影响的每日平均值、最小值、最大值和标准偏差值，以及适用收益率曲线的斜率。我们的做法是在下行冲击模型中允许利率降至零以下，除非通过合同下限来阻止。

从2023年4月起，我们将投资组合利率风险衡量流程从使用LIBOR过渡到使用SOFR作为基准利率。这一变化对我们利率风险的衡量或截至2023年6月30日的三个月的财务业绩没有重大影响。下表中截至2022年12月31日和截至2022年6月30日的三个月的利率敏感性指标没有修订。

有关我们如何衡量利率风险的信息，请参阅我们2022年10-K表格中的“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”。

净资产组合对利率水平和收益率曲线斜率变化的利率敏感性
			自.起(1)(2)
			2023年6月30日												2022年12月31日
			(百万美元)
利率水平冲击：
-100个基点						$	34											$	(10)
-50个基点						20												5
+50个基点						(28)												(14)
+100个基点						(54)												(35)
利率斜率冲击：
-25个基点(持平)						(7)												(8)
+25个基点(加息)						4												10

						截至6月30日的三个月，(1)(3)
						2023																														2022
						持续时间差距						速率斜率冲击25bps												速率电平冲击50bps												持续时间差距						速率斜率冲击25bps												速率电平冲击50bps
												市值敏感度																														市值敏感度
						(单位：年)						(百万美元)																								(单位：年)						(百万美元)
平均值						0.01									$	(9)											$	(16)								(0.03)									$	(5)											$	(36)
最低要求						(0.02)									(15)												(48)									(0.05)									(8)												(62)
极大值						0.03									(4)												(5)									0.02									—												(12)
标准偏差						0.01									3												9									0.02									2												13

(1)根据截至2023年6月30日的三个月SOFR利率掉期曲线的变化计算。计算依据是截至2022年12月31日和截至2022年6月30日的三个月的美国Libor利率掉期曲线的变化。利率水平的变化假设SOFR或美国Libor利率掉期曲线的所有到期日都发生了平行的移动，如果适用的话。收益率曲线斜率的变化假设7年期利率不变，1年期利率(和较短期限)移动16.7个基点，30年期利率移动8.3个基点。对剩余到期点的利率冲击进行了内插。

(2)在提交的每个期间的最后一个营业日计算。

(3)根据所列期间内的日值计算。

我们的净投资组合的市场价值敏感性在一系列利率冲击中有所不同，这取决于我们净投资组合的持续期和凸度分布。净投资组合的市值敏感度是通过量化我们的金融资产和负债现金流的现值变化来衡量的，假设利差保持不变，这些现金流将导致利率的瞬时冲击。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						55

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

我们使用衍生品来帮助管理我们净投资组合中资产和负债之间的剩余利率风险敞口。衍生品使我们能够在广泛的利率环境中将经济利率风险敞口保持在持续较低的水平。下表显示了在50个基点的平行利率冲击下，衍生品如何影响净市值敞口的例子。有关我们衍生品头寸的更多信息，请参阅我们的2022年Form 10-K和本报告中的“附注8，衍生品工具”。

衍生品对利率风险的影响(50个基点)
						自.起(1)
						2023年6月30日												2022年12月31日
						(百万美元)
在衍生品之前									$	(249)											$	(177)
在衍生品之后									(28)												(14)
衍生工具的效力									221												163

(1)在提交的每个期间的最后一个营业日计算。

对利率风险的收益敞口

虽然我们管理净投资组合的利率风险，目标是在经济基础上对利率和波动性保持中性，但由于利率变化和适用于我们资产负债表上某些金融工具的不同会计处理，我们的收益可能会经历波动。具体地说，我们受到两个主要领域利率变化推动的收益波动的敞口：我们的净投资组合和我们的合并MBS信托。净资产组合的风险敞口主要是由于风险管理衍生工具、抵押贷款承诺和某些资产(主要是证券)按公允价值列账的公允价值的变化。与我们的合并MBS信托相关的风险与我们的信贷损失准备金的变化以及利率变化导致的成本基础调整的摊销有关。

我们应用公允价值对冲会计来处理部分利率风险，特别是与基准利率变动相关的收益波动。我们的对冲会计计划是专门为解决与这些基准利率变化相关的公允价值变化相关的财务结果的波动而设计的。因此，由其他因素驱动的收益变异性仍然存在，例如在净利息收入中确认的利差或成本基础摊销的变化。此外，我们有效降低收益波动性的能力取决于可用于对冲的利率掉期的数量和类型，这是由我们上文讨论的利率风险管理战略和2022年Form 10-K中的利率风险管理战略推动的。由于我们可用利率互换的范围随着时间的推移而变化，我们通过对冲会计降低收益波动性的能力可能也会有所不同。当收益率曲线的形状在不同时期发生显著变化时，对冲会计可能就不那么有效了。在我们目前的计划中，我们每天都会建立新的对冲关系，以在我们的整体风险管理战略中提供灵活性。

有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”和本报告中的“附注8，衍生工具”。

关键会计估计

根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表时，管理层须作出若干判断、估计及假设，以影响我们的简明综合财务报表所呈报的资产、负债、收入及开支金额。了解我们的会计政策，以及我们在应用这些政策时使用管理判断和估计的程度，对于理解我们的财务报表是不可或缺的。我们在本报告的“附注1，重要会计政策摘要”和我们的2022年Form 10-K中描述了我们最重要的会计政策。

我们会持续评估我们的政策所要求的关键会计估计和判断，并根据不断变化的情况进行必要的更新。管理层已与董事会审计委员会讨论了在应用我们的关键会计估计时判断和假设的任何重大变化。有关管理层在应用我们的会计政策和方法时需要作出判断和估计的风险的讨论，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素--一般风险”。我们已确定我们的会计估计之一--贷款损失准备--至关重要，因为它涉及关于高度复杂和内在不确定事项的重大判断和假设，而合理不同的判断和假设的使用可能对我们报告的运营结果或财务状况产生重大影响。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						56

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			MD&A|关键会计估计

贷款损失准备

贷款损失准备是对单一家庭和多家庭HFI贷款应收账款的估计，我们预计这些应收账款不会与联邦抵押协会或联邦抵押协会合并MBS信托持有的贷款相关。预期的信贷损失从HFI贷款的摊销成本基础上减去，以显示预期收到的净额。

贷款损失准备涉及对若干事项的实质性判断，包括宏观经济预测的制定和权重、适用的恢复期、对类似风险特征的评估，这决定了用于得出贷款违约概率的历史损失经验、抵押品的估值以及贷款剩余预期寿命的确定。我们在估算贷款损失拨备时所涉及的最重要的判断与宏观经济数据有关，这些数据被用来为关键经济驱动因素制定合理和可支持的预测，这些预测受到重大内在不确定性的影响。最值得注意的是，对于独户家庭，该模型使用了预测的独户住宅价格以及一系列未来可能的利率环境，这些环境推动了提前还款速度，并影响了对在重组中修改的贷款提供的经济特许权的衡量，这些贷款被计入TDR。对于多户家庭，该模型使用预测的租金收入和每笔抵押贷款剩余期限内的物业估值。在制定合理和可支持的预测时，该模型模拟了基于当前市场状况的利率、租金收入和物业价值的多种路径。在未来一段时期，预期利率的变化对我们衡量预期信贷损失可能不那么重要。根据我们采用的会计准则更新(“ASU”)2022-02，金融工具-信贷损失，问题债务重组和年份披露，从2022年1月1日起，我们预期停止TDR会计，不再衡量在采用日期或之后发生的贷款修改的经济特许权。此外，在2022年1月1日或之后对以前指定为TDR的贷款进行的修改将计入本ASU，并导致取消与此类贷款相关的津贴中记录的任何先前的经济特许权。虽然利率上升是我们在前几个时期信贷损失的一个重要驱动因素，但我们预计，以前被指定为TDR的贷款余额的减少将降低我们的信贷损失收益(拨备)对利率波动的敏感性。有关ASU 2022-02的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要-新的会计准则”。

定量成分

我们使用贴现现金流方法来衡量我们的单一家庭抵押贷款的预期信贷损失，并使用未贴现损失方法来衡量我们的多家庭抵押贷款的预期信贷损失。这些模型对关键的宏观经济驱动因素使用了合理和可支持的预测。

我们的贷款业绩模型是基于我们的历史经验，对具有类似风险特征的贷款进行调整，以反映当前状况和合理且可支持的预测。我们的历史损失经验和我们的贷款损失估计捕捉到了发生多种事件的可能性，包括可能导致被视为低风险的贷款的信用损失的远程事件。我们的信用损失模型，包括用作关键投入的宏观经济预测数据，都受到我们的模型监督和审查程序以及其他既定治理和控制的约束。

定性成分

我们衡量预期信贷损失的过程是复杂的，涉及重大的管理判断，包括依赖历史损失信息和当前经济预测，这些信息和预测可能不能代表我们最终实现的信贷损失。可能有必要进行管理调整，以考虑到外部因素和目前已发生但尚未反映在用于得出模型产出的数据中的宏观经济事件。也可以考虑模型以前没有通过历史损失经验观察到的定性因素和事件，以及它们对信用损失估计的影响的不确定性。

宏观经济变量和敏感性

我们对信贷损失的收益或拨备可能会根据预测的宏观经济驱动因素而在不同时期有很大不同；主要是与我们的单一家庭业务账簿相关的房价和利率，出于宏观经济模型投入的目的，我们已确定这些是我们在估计信贷损失时使用的最重要的判断。我们使用多路径模拟来制定对单户住宅价格的地区性预测，该模拟收集了五年内的房价预测，这是我们可以制定合理和可支持的预测的时期。五年后，房价预测将恢复到历史长期增长率。此外，我们的模型还预测了贷款期限内可能出现的各种利率情景。这一过程捕获了对借款人来说或多或少有利的经济环境的多种可能结果，因此将根据模拟每条路径中的环境增加或降低违约或提前还款的可能性。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						57

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			MD&A|关键会计估计

下表提供了我们在确定单一家庭贷款损失拨备时使用的最重要的关键宏观经济投入的信息：预测房价增长率和利率。尽管该模型使用了广泛的可能的地区房价预测和利率情景(考虑到固有的不确定性)，但下面的预测代表了在确定截至2023年6月30日的六个月的每个季度和截至2022年12月31日的一年中每个季度的免税额时所使用的模拟的平均路径，以及这些预测在估计期间之间的变化。下面我们介绍了我们对当前全年的房价和利率估计，以及随后两年在我们估计预期信贷损失时使用的估计。我们的预测包括对2025年以后时期的估计，这些估计没有在下表中列出。

选择单一家庭宏观经济模型投入(1)
按估算期划分的预测房价增长(下降)速度：(2)
			截至12月31日的全年，
			2023						2024						2025
2023年第二季度			3.9		%				(0.7)		%				(1.5)		%
2023年第一季度			(1.2)						(2.2)						(1.1)
			截至12月31日的全年，
			2022						2023						2024
2022年第四季度			8.4		%				(4.2)		%				(2.3)		%
2022年第三季度			9.0						(1.5)						(1.4)
2022年第二季度			16.0						4.4						0.5
2022年第一季度			10.8						3.2						1.3
按估算期划分的30年期利率预测：(3)
			到十二月三十一号底，						在全年结束时 十二月三十一日，
			2023						2024						2025
2023年第二季度			6.7		%				6.0		%				5.8		%
2023年第一季度			6.2						5.7						5.5
			到十二月三十一号底，						在全年结束时 十二月三十一日，
			2022						2023						2024
2022年第四季度			6.5		%				6.5		%				6.0		%
2022年第三季度			6.8						6.7						6.2
2022年第二季度			5.7						5.4						5.2
2022年第一季度			4.7						4.8						4.7

(1)在此提供这些预测的目的只是为了提供对我们的信用损失模型的洞察。对未来时期的预测受到重大不确定性的影响，未来更远的时期会增加这种不确定性。我们在《关键市场经济指标》中提供了对某些宏观经济和房地产市场状况的最新预测。此外，我们的经济与战略研究小组每个月都会提供对经济和房地产市场状况的预测，这些预测可在我们网站www.fanniemae.com的“关于我们/研究和洞察”部分获得。我们网站上的信息不包括在本报告中。

(2)这些估计是基于我们的全国房价指数，该指数的计算方式与标准普尔/Case-Shiller美国全国房价指数不同，因此导致可比增长的百分比不同。随着新数据的出现，我们会定期更新我们的房价增长估计和预测。因此，此表中的预测数据也可能与“关键市场经济指标”中的预测房价增长(下降)率不同，因为该部分反映了我们截至本报告提交日期的最新预测，而此表反映了我们在模型中用于估计所示时期的信贷损失的定量预测数据。管理层继续监测我们在信用损失模型中的投入的宏观经济更新，从它们作为我们既定治理过程的一部分得到批准之时起，以确保用于计算估计信用损失的投入的合理性。预测数据排除了任何定性调整的影响。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						58

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			MD&A|关键会计估计

(3)预测的30年利率代表了未来可能的利率环境的平均值，我们的利率模型模拟了这些环境，并将其用于估计信贷损失。截至12月31日、2023年和2022年底的预测代表了从季度末到日历年12月31日底的平均预测增长率。2022年第四季度的利率代表截至2022年12月31日的30年期利率。此表反映了我们在估计所示期间的信贷损失时使用的预测利率数据，并未反映预测日期之后发生的利率变化。

很难估计任何一个因素或投入的潜在变化可能如何影响整体信贷损失估计，因为管理层在估计贷款损失准备时考虑了各种因素和投入。所考虑的因素和投入的变化可能不会以相同的速度发生，也可能不是所有地区或贷款类型的变化都是一致的，因素和投入的变化可能是方向性不一致的，因此一个因素或投入的改善可能会抵消其他因素或投入的恶化。我们对经济状况的假设和预测的变化可能会显著影响我们对预期信贷损失的估计，并导致不同报告期的估计值发生重大变化。

如上所述，我们的贷款损失准备金对房价和利率的变化很敏感。考虑到假设房价变化的影响，假设预测的前12个月房价增长率正向变化1个百分点，在所有其他因素保持不变的基础上，截至2023年6月30日的单户贷款损失免税额将减少约4%。相反，假设预测的头12个月房价增长率负1个百分点，在正常化基础上，单户贷款损失免税额将增加约4%。

考虑到30年期利率假设变化的影响，假设30年期利率估计增加50个基点，在所有其他因素保持不变的情况下，截至2023年6月30日的单户贷款损失免税额将增加约2%。相反，假设30年期利率下降50个基点，单户贷款损失免税额将减少约3%。

这些敏感性分析是假设性的，仅用于提供对我们的信用损失模型输入的洞察。此外，房价和利率变化的敏感性是非线性的。因此，这些估计的变化并不是按比例递增的。这项分析的目的是说明房价升值和30年期利率对信贷损失拨备估计的影响。例如，这并不意味着管理层对我们预测的未来变化或任何其他可能因此而变化的变量的预期。

我们在2022年Form 10-K的“附注1，重要会计政策摘要”中提供了有关贷款损失准备会计处理的更详细信息。有关本期贷款损失准备金(准备金)的更多信息，请参阅“附注4，贷款损失准备”。

有关房价如何影响我们的信贷损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括对房价增长/下降速度和房价预测的讨论。有关我们的房价预测如何影响我们的单一家庭信贷损失福利(拨备)的信息，请参阅“综合运营结果-信贷损失福利(拨备)”。

未来采用新会计准则的影响

我们在“附注1，重要会计政策摘要”中确定并讨论了最近发布的会计指导对我们的简明合并财务报表的预期影响。

前瞻性陈述

本报告包括根据1934年证券交易法(“交易法”)第21E节的含义构成前瞻性陈述的陈述。此外，我们和我们的高级管理层可能会不时在我们提交给美国证券交易委员会的其他文件、我们其他公开可用的书面声明中，以及向分析师、投资者、新闻媒体和其他人口头提交的报告中发表前瞻性声明。前瞻性陈述通常包括“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“预测”、“项目”、“将”、“应该”、“可能”、“将”或类似的词语。本报告中前瞻性陈述的例子包括与我们对以下事项的期望有关的陈述：

•我们未来的财务业绩以及影响该业绩的因素；

•我们未来的总清算优先权；

•经济、抵押贷款市场和住房市场状况(包括对经济衰退、房价变化、失业率、再融资量和利率的预期)，将影响这些状况的因素，以及这些状况对我们业务和财务业绩的影响；

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						59

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			MD&A|前瞻性陈述

•我们的业务计划和战略及其影响；

•我国信用风险转移交易的影响；

•我们财务业绩的波动性以及对冲会计对这种波动性的影响；

•我们保留的抵押贷款组合的规模和构成，以及影响它们的因素；

•法律法规对我们的业务或财务业绩的影响；

•采用新的会计准则的影响；

•我们根据GSE法案向HUD和财政部基金支付的款项；

•我们业务面临的风险；

•我们担保业务账簿中贷款的未来信用表现(包括未来的贷款拖欠和丧失抵押品赎回权)以及影响此类表现的因素；

•我们打算如何偿还债务；以及

•我们对法律和监管程序的期望。

前瞻性陈述反映了我们管理层对未来状况、事件或结果的当前预期、预测或预测，这些预期、预测或预测基于各种假设和管理层对我们活跃的市场的趋势和经济状况的估计，否则会影响我们的业务计划。前瞻性陈述并不能保证未来的业绩。根据前瞻性陈述的性质，它们会受到重大风险、不确定因素和环境变化的影响。我们的实际结果和财务状况可能与这些前瞻性陈述中显示的预期结果和财务状况大不相同。

有许多因素可能导致实际情况、事件或结果与我们的前瞻性陈述中描述的大不相同，其中包括以下因素：

•将影响未来经济状况的因素，包括通胀压力持续存在，预期货币政策收紧的调整速度，以及金融市场进一步动荡的风险，包括银行业的额外压力，这可能进一步收紧银行信贷状况，打击消费者和企业信心，并导致消费者支出、商业投资和招聘活动减少；

•银行业的压力对我们交易对手的财务状况和业务活动的影响，包括对区域银行和对商业房地产有重大敞口的银行的压力；

•我方一个或多个交易对手违约；

•关于我们的未来，我们退出托管，以及我们筹集或赚取满足资本要求所需的资本的能力的不确定性；

•我们在留住和聘用合格的高管和其他员工方面面临重大挑战；

•优先股购买协议和企业监管资本框架的影响，以及未来影响我们的立法和监管要求或变化、政府举措或行政命令，例如颁布住房金融改革立法，包括限制我们的业务活动或足迹、对我们施加新的任务或影响我们改变定价能力的变化；

•影响我们业务的联邦住房金融局、财政部、住房和城市发展部、消费者金融保护局、美国证券交易委员会或其他监管机构、国会、行政部门或州或地方政府的行动；

•美国政府对其债务违约；

•美国政府停摆；

•金融服务业结构和监管的变化；

•房价变化的时机和水平，以及地区差异；

•未来的利率和信贷利差；

•可能难以预测的发展，包括：导致我们担保业务的摊销收入变化或我们投资组合的净利息收入变化的市场状况，我们通过收益按市价计价的衍生品和其他金融工具的估计公允价值波动；以及影响我们损失准备金的事态发展，如利率、房价或会计标准的变化，或自然灾害或其他灾难等事件的发生，大范围突发卫生事件或流行病的出现，或其他破坏性或灾难性事件的发生；

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						60

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			MD&A|前瞻性陈述

•与伦敦银行同业拆借利率终止有关的不确定性，或其他可能影响我们拥有或担保的贷款或我们的MBS的市场变化；

•住房和信贷市场的混乱或不稳定；

•美国抵押贷款市场的规模和份额以及影响它们的因素，包括人口增长和家庭组成；

•美国经济的增长、恶化和整体健康稳定状况，包括美国国内生产总值、失业率、个人所得、通货膨胀等指标；

•美国或其他国家财政或货币政策的变化及其对国内和国际金融市场的影响；

•我们和我们的竞争对手未来的担保费用定价以及该定价对我们的竞争环境和担保费用收入的影响；

•抵押贷款发放量；

•我们的担保业务和保留抵押贷款组合的规模、组成、质量和表现；

•我们经营的竞争环境，包括立法、法规或其他发展对我们行业竞争水平的影响，以及其他影响我们市场份额的因素；

•我们担保业务账簿中的贷款还有多长时间未偿还；

•我们的业务复原力计划和系统的有效性；

•对房利美MBS的总体需求或一个或多个主要投资者群体的需求变化；

•我们的托管，包括托管的任何变更或终止(通过接管或其他方式)及其对我们业务的影响；

•财政部的投资，包括优先股购买协议条款过去或未来可能发生变化的影响及其对我们业务的影响，包括优先股购买协议、优先股和认股权证条款对我们施加的限制，以及即使我们不再受这些协议和文书约束，这些或其他对我们业务和活动的限制通过其他机制对我们适用的程度；

•我们从事的支持抵押贷款市场和帮助借款人、租户、贷款人和服务商的活动产生的不利影响；

•FHFA可能要求我们采取行动，作为我们的托管人或监管机构，例如我们从事的业务类型的改变，或与UMBS或我们的Freddie Mac发行的证券再证券化有关的行动；

•FHFA对我们的业务施加的限制，以其作为我们的监护人或监管机构的角色；

•我们目前和今后支持这些目标的目标和活动，包括我们可能采取的行动，以帮助更多未得到充分服务的借款人，或消除阻碍可持续住房机会和住房融资预付权益的障碍；

•FHFA或行政当局领导层的变动可能会导致影响我们公司或业务的变化；

•我们对共同证券化解决方案有限责任公司(以下简称“共同证券化解决方案”)的依赖，这是我们与房地美共同拥有的一家有限责任公司，以及共同证券化平台“共同证券化平台”(以下简称“共同证券化平台”)在我们的大多数单一家庭证券化活动中运作；“共同证券化有限责任公司协议”中的条款允许联邦住房金融局增加联邦住房金融局经理委员会的成员，这可能会限制房利美和房地美控制董事会决策的能力；联邦住房金融局可能需要在我们与联邦住房金融局的关系中或在我们对联邦住房金融局的支持中作出改变；

•降低我们的信用评级；

•我们进入债务资本市场的能力受到限制；

•对我们进入新的信用风险转移交易的限制；

•忍耐、修改和丧失抵押品赎回权活动发生重大变化；

•未来不良贷款和再贷款销售的数量和速度及其对我们业绩和严重违约率的影响；

•借款人行为的变化；

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						61

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			MD&A|前瞻性陈述

•我们可能采取的减少损失的行动，以及我们减少损失战略的有效性，管理我们的REO库存，以及寻求合同补救措施；

•我们可能与我们的交易对手达成的解决或和解协议；

•我们需要依赖第三方来充分实现我们的一些公司目标；

•我们对抵押贷款服务商的依赖；

•GAAP的变化、财务会计准则委员会(“FASB”)的指导以及我们会计政策的变化；

•资产和负债的公允价值变动；

•影响我们业务的系统和基础设施的稳定性和充分性，包括我们的业务和客户服务、我们的其他交易对手和其他第三方的业务；

•房利美和房地美的单一家庭抵押贷款证券化计划之间相互依存对联合抵押贷款证券的影响；

•作战控制薄弱环节；

•我们对模型的依赖以及我们对模型进行的未来更新，包括这些模型使用的数据和假设；

•我们的风险管理进程和相关控制措施的有效性，包括与气候风险和模式风险有关的控制措施；

•国内和全球政治风险和不确定性，包括俄罗斯在乌克兰战争的影响和中国与台湾的紧张关系；

•自然灾害、环境灾难、恐怖袭击、大范围的突发卫生事件或大流行、基础设施故障或其他破坏性或灾难性事件；

•恶劣天气事件、火灾、洪水或其他气候变化事件或影响，包括我们可能没有保险或保险不足或可能影响我们的交易对手的事件或影响，以及气候变化产生的其他风险以及应对气候变化和相关风险的努力；

•网络攻击或其他信息安全漏洞或威胁；以及

•在我们的2022年表格10-K的“风险因素”中描述的其他因素。

告诫读者不要过度依赖我们所作的前瞻性陈述，并通过仔细考虑2022年10-K表格中“风险因素”中讨论的因素，将这些前瞻性陈述置于适当的背景中。这些前瞻性陈述仅在作出之日具有代表性，我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述，除非联邦证券法另有要求。

联邦抵押协会2023年第二季度表格10-Q						62

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			财务报表|简明合并资产负债表

项目1.年度财务报表

房利美

(在监护下)

简明综合资产负债表-(未经审计)

(百万美元)

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
资产
现金和现金等价物												$	52,229											$	57,987
受限现金和现金等价物(包括#美元21,605及$23,348分别与合并信托有关)												27,206												29,854
根据转售协议购买的证券(包括$10,450及$3,475分别与合并信托有关)												33,050												14,565
证券投资，按公允价值计算												51,231												50,825
按揭贷款：
以较低的成本或公允价值持有以供出售的贷款												513												2,033
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算：
联邦抵押协会												49,785												52,081
合并信托基金												4,080,809												4,071,669
*为投资而持有的贷款总额(包括#美元3,433及$3,645，分别按公允价值计算)												4,130,594												4,123,750
贷款损失准备												(9,982)												(11,347)
为投资而持有的贷款总额，扣除津贴												4,120,612												4,112,403
按揭贷款总额												4,121,125												4,114,436
给贷款人的预付款												3,483												1,502
递延税项资产，净额												11,990												12,911
应计应收利息净额(包括#美元9,442及$9,241与合并信托有关，扣除津贴净额#美元49及$111，分别)												9,930												9,821
其他资产												13,466												13,387
总资产												$	4,323,710											$	4,305,288
负债和权益
负债：
应计应付利息(包括#美元9,721及$9,347分别与合并信托有关)												$	10,413											$	9,917
债务：
联邦抵押协会(包括$884及$1,161，分别按公允价值计算)												137,696												134,168
合并信托基金(包括#美元15,172及$16,260，分别按公允价值计算)												4,094,654												4,087,720
其他负债(包括#美元1,699及$1,748分别与合并信托有关)												11,903												13,206
总负债												4,254,666												4,245,011
承付款和或有事项(附注13)												—												—
联邦抵押协会股东权益：
优先股(清算优先股#美元185,548及$180,339，分别)												120,836												120,836
优先股，700,000,000股份经授权-555,374,922已发行和已发行的股份												19,130												19,130
普通股，没有面值，没有最高授权-1,308,762,703已发行及已发行股份1,158,087,567流通股												687												687
累计赤字												(64,245)												(73,011)
累计其他综合收益												36												35
国库股，按成本价计算，150,675,136中国股票												(7,400)												(7,400)
股东权益总额(有关股息义务和清算优先权的信息，请参阅附注1：优先股购买协议和优先股)												69,044												60,277
负债和权益总额												$	4,323,710											$	4,305,288

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						63

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			财务报表|合并经营和全面收益简表

房利美

(在监护下)

简明综合经营报表和全面收益表--(未经审计)

(以百万为单位的美元和股票，每股金额除外)

						截至6月30日的三个月，																								截至6月30日的6个月，
						2023												2022												2023															2022
利息收入：
证券投资						$	1,101											$	318											$	2,082														$	484
按揭贷款						32,655												29,082												64,792															56,224
其他						584												55												1,036															87
利息收入总额						34,340												29,455												67,910															56,795
利息支出：
短期债务						(183)												(5)												(302)															(6)
长期债务						(27,122)												(21,642)												(53,787)															(41,582)
利息支出总额						(27,305)												(21,647)												(54,089)															(41,588)
净利息收入						7,035												7,808												13,821															15,207
信贷损失的利益(准备)						1,266												(218)												1,134															(458)
扣除利息(计提信贷损失准备)后的净利息收入						8,301												7,590												14,955															14,749
投资收益(亏损)，净额						25												(49)												(42)															(151)
公允价值收益，净额						404												529												608															1,009
手续费及其他收入						70												81												133															164
非利息收入						499												561												699															1,022
行政费用：
薪酬和员工福利						(467)												(398)												(947)															(805)
专业服务						(192)												(198)												(376)															(407)
其他行政费用						(205)												(199)												(409)															(391)
行政管理费用总额						(864)												(795)												(1,732)															(1,603)
TCCA费用						(856)												(841)												(1,711)															(1,665)
增信费用						(384)												(332)												(725)															(610)
预期信贷增级回收的变化						(160)												(47)												(40)															13
其他费用，净额						(257)												(261)												(387)															(458)
总费用						(2,521)												(2,276)												(4,595)															(4,323)
联邦所得税前收入						6,279												5,875												11,059															11,448
关于联邦所得税的规定						(1,285)												(1,222)												(2,293)															(2,387)
净收入						4,994												4,653												8,766															9,061
其他全面收益(亏损)						1												(4)												1															(11)
综合收益总额						$	4,995											$	4,649											$	8,767														$	9,050
净收入						$	4,994											$	4,653											$	8,766														$	9,061
分配给高级优先股的股息或应占金额						(4,995)												(4,649)												(8,767)															(9,050)
普通股股东应占净收益(亏损)						$	(1)											$	4											$	(1)														$	11
每股收益：
基本信息						$	0.00											$	0.00											$	0.00														$	0.00
稀释						0.00												0.00												0.00															0.00
加权平均已发行普通股：
基本信息						5,867												5,867												5,867															5,867
稀释						5,867												5,893												5,867															5,893

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						64

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			财务报表|现金流量表合并简表

房利美

(在监护下)

现金流量表简明合并报表--(未经审计)

(百万美元)

			截至6月30日的6个月，
			2023												2022
经营活动提供的净现金						$	6,245											$	24,163
由投资活动提供(用于)的现金流：
为投资而持有的按揭贷款：
购买						(61,064)												(166,414)
销售收入						1,540												4,122
还款收益						169,452												302,378
给贷款人的预付款						(53,273)												(114,263)
处置所购财产和止赎前销售所得收益						2,662												1,438
根据转售协议购买的证券的净变化						(18,485)												5,352
其他，净额						(1,162)												(1,248)
投资活动提供的现金净额						39,670												31,365
由融资活动提供(用于)的现金流：
发行联邦抵押协会债券所得款项						206,879												167,585
赎回联邦抵押协会债务的付款						(203,515)												(221,707)
发行合并信托债务所得款项						109,556												308,293
赎回合并信托债务的付款						(167,241)												(343,855)
其他，净额						—												1,467
用于融资活动的现金净额						(54,321)												(88,217)
现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物净增(减)						(8,406)												(32,689)
期初现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物						87,841												108,631
期末现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物						$	79,435											$	75,942
期内支付的现金：
利息						$	54,887											$	49,255
所得税						1,300												1,900

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						65

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			财务报表|简明合并权益变动表

房利美

(在监护下)

凝缩 年合并变动表

股权- (未经审计)

(以百万为单位的美元和股票)

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2023年3月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(69,239)					$	35					$	(7,400)											$	64,049
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						4,994						—						—												4,994
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						2						—												2
其他(税后净额为#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(1)						—												(1)
综合收益总额																																																																		4,995
截至2023年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(64,245)					$	36					$	(7,400)											$	69,044

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2022年12月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(73,011)					$	35					$	(7,400)											$	60,277
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						8,766						—						—												8,766
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						4						—												4
其他(税后净额为#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(3)						—												(3)
综合收益总额																																																																		8,767
截至2023年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(64,245)					$	36					$	(7,400)											$	69,044

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						66

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			财务报表|简明合并权益变动表

房利美

(在监护下)

凝缩 年合并变动表

股权- (未经审计)

(以百万为单位的美元和股票)

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2022年3月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(81,526)					$	31					$	(7,400)											$	51,758
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						4,653						—						—												4,653
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						(6)						—												(6)
净收入中所列收益的重新定级调整(税后净额#美元1)						—						—						—						—						—						—						—						4						—												4
其他(税后净额为#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(2)						—												(2)
综合收益总额																																																																		4,649
截至2022年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

						联邦抵押协会股东权益
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存												总计 权益
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2021年12月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(85,934)					$	38					$	(7,400)											$	47,357
综合收入：
净收入						—						—						—						—						—						—						9,061						—						—												9,061
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元4)						—						—						—						—						—						—						—						(15)						—												(15)
净收入中所列收益的重新定级调整(税后净额#美元2)						—						—						—						—						—						—						—						8						—												8
其他(税后净额为#美元)1)						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—												(4)
综合收益总额																																																																		9,050
截至2022年6月30日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(76,873)					$	27					$	(7,400)											$	56,407

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						67

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			简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要

房利美

(在监护下)

简明合并财务报表附注

(未经审计)

1.  重要会计政策摘要

联邦抵押协会是美国抵押贷款的主要融资来源。我们是一家股东所有的公司，作为政府支持的企业(“GSE”)组织，并根据联邦全国抵押贷款协会宪章法案(“宪章法案”或我们的“宪章”)而存在。国会授权我们为住房抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款。我们的监管机构包括联邦住房金融局(“FHFA”)、美国住房和城市发展部(“HUD”)、美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)和美国财政部(“财政部”)。美国政府不担保我们的证券或其他义务。

自2008年9月6日以来，我们一直处于托管之下，FHFA担任托管人员。有关我们的托管和美国政府支持我们业务的影响的更多信息，请参阅下文和我们截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K(“2022年Form 10-K”)中的“注释1，重要会计政策摘要”。

截至2023年6月30日及截至2023年6月30日止三个月及六个月的未经审计中期简明综合财务报表及相关附注应与我们的经审计综合财务报表及2022年Form 10-K中包括的相关附注一并阅读。

陈述的基础

所附未经审核中期简明综合财务报表乃根据美国中期财务资料公认会计原则(“公认会计原则”)及美国证券交易委员会的10-Q表指示及S-X规则第10条编制。因此，它们不包括GAAP要求的完整合并财务报表所需的所有信息和附注披露。管理层认为，所有被认为是公平列报所必需的正常经常性调整都已列入。随附的简明综合财务报表包括我们的账目以及我们拥有控股权的其他实体的账目。所有的公司间账户和交易都已被取消。截至2023年6月30日的三个月和六个月的业绩可能不一定代表截至2023年12月31日的年度业绩。

预算的使用

根据公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至简明综合财务报表日期我们报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内我们报告的收入和费用。管理层在多个领域作出了重大估计，包括但不限于贷款损失准备金。实际结果可能与这些估计不同。

监护权

2008年9月7日，财政部长和联邦住房金融局的董事宣布了财政部和联邦住房金融局对联邦抵押协会采取的几项行动，其中包括：(1)对我们进行托管，联邦住房金融局担任我们的托管人，以及(2)由我们的托管人代表我们和财政部执行优先股购买协议，根据协议，我们向财政部发行了优先股和普通股购买认股权证。

根据1992年联邦住房企业金融安全和健全法，包括2008年的住房和经济复苏法案(统称为“政府支持企业法”)，托管人立即继承(1)联邦抵押协会和联邦抵押协会任何股东、高级职员或董事对联邦抵押协会及其资产的所有权利、所有权、权力和特权，以及(2)联邦抵押协会任何其他法定托管人的账簿、记录和资产的所有权。管理人随后发布了一项命令，规定我们的董事会行使特定的职能和权力。保护人还提供了关于哪个保护人的事项的指示

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						68

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			简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要

需要做出决定或通知。管理人保留随时修改或撤回其命令和指示的权力。

托管没有具体的终止日期，我们的未来仍然存在重大不确定性，包括我们将以目前的形式继续存在多久，我们在市场中的角色程度，政府对我们业务的支持程度，我们将处于托管状态多长时间，我们将拥有什么形式，以及在托管终止后，我们目前的普通股和优先股股东将持有我们的所有权权益(如果有的话)，以及托管之后我们是否将继续存在。根据GSE法案，如果联邦住房金融局的董事以书面形式认定我们的资产低于我们的义务，或者如果我们在任何一种情况下都没有偿还债务，FHFA的董事必须对我们进行接管。此外，联邦住房金融局的董事可能会出于《政府支持企业法》规定的其他原因，随时由董事酌情对我们进行接管，包括如果我们的资本金严重不足，或者如果我们的资本金不足，并且没有合理的资本金充足前景。如果我们被置于破产管理程序，将需要不同的假设来确定我们资产的账面价值，这可能会导致显著不同的财务结果。财政部已根据优先股购买协议做出承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。我们不知道FHFA有任何计划(1)从根本上改变我们的商业模式，或(2)减少公司在我们的股权结构下可用或持有的总金额，其中包括优先股购买协议。

高级优先股购买协议和高级优先股

我们在2022 Form 10-K的“Note 11，Equity”中更全面地讨论了我们的优先股和优先股购买协议的条款，包括财政部的融资承诺。

财政部已根据优先股购买协议做出承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。根据高级优先股购买协议，我们已收到总计$119.8截至2023年6月30日，来自财政部的10亿美元，根据协议，我们可获得的剩余资金为113.91000亿美元。自2018年第一季度以来，我们没有收到财政部根据这一承诺提供的任何资金。我们的净资产为正1美元。69.0截至2023年6月30日，10亿美元。

高级优先股的股息条款允许我们保持净值的增长，直到我们的净值超过我们满足FHFA建立的企业监管资本框架下的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。

优先股的总清算优先权增至#美元。185.5截至2023年6月30日，10亿美元181.8截至2023年3月31日，由于3.82023年第一季度，我们的净资产增加了100亿美元。优先股的总清算优先权将进一步增加至$190.5截至2023年9月30日，由于5.02023年第二季度，我们的净资产增加了100亿美元。

关联方

财政部持有对我们的高级优先股的投资，其清算优先权在上文“高级优先股购买协议和高级优先股”中讨论，并持有购买联邦抵押协会普通股的认股权证79.9占联邦抵押协会普通股总数的百分比。因此，我们和财政部被视为关联方。

联邦住房金融局对房利美和房地美的控制导致房利美、联邦住房金融局和房地美被视为关联方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同拥有共同证券化解决方案有限责任公司，这是一家为运营共同证券化平台而创建的有限责任公司；因此，共同证券化解决方案公司被视为关联方。作为我们共同所有权的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CS是一项有限责任公司协议的各方，该协议规定了合资企业的总体框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac作为CS成员的权利和责任。Fannie Mae、Freddie Mac和Css也是一项客户服务协议的缔约方，该协议规定了Css向我们和Freddie Mac提供抵押贷款证券化服务的条款，包括共同证券化平台的运营，以及一项行政服务协议。Css作为一家独立于我们和房地美的公司运营，所有资金和有限的行政支持服务以及其他资源都由我们和房地美提供。

在正常业务过程中，联邦抵押协会可以在资本市场上买卖财政部和房地美发行的证券。我们发行的一些结构性证券全部或部分由房地美证券支持。Fannie Mae和Freddie Mac已各自同意就下列情况造成的损失赔偿另一方：未能履行其根据信托协议支付的款项或根据其发行基础再证券化证券的其他指定义务；未能履行客户服务协议规定的义务；

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						69

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			简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要

违反法律；或与标的再证券化证券有关的要约文件、持续披露和材料中的重大错误陈述或遗漏。此外，我们定期向美国国税局(IRS)支付所得税，并从财政部获得退税。

与财政部的交易

财政部让人们买得起房子的计划

我们的管理费用减少了$3在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月中，61000万美元和300万美元7截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月，分别为600万美元，原因是财政部和房地美偿还了作为财政部住房负担得起修改计划的项目管理员以及财政部使住房负担得起计划下的其他举措发生的费用。

向库务署缴付TCCA费用的义务

我们确认了2011年临时工资税减免延续法案(“TCCA”)费用为$8561000万美元和300万美元841截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月分别为百万美元和1.7在截至2023年和2022年6月30日的六个月中，856截至2023年6月30日，1.3亿美元尚未汇入财政部。

经济适用房分配中的国库利息

GSE法案要求我们拨出某些资金义务，其中一部分可归因于财政部的资本磁力基金。这些供资义务是作为以下项目的产品来衡量的4.2基点和未偿还本金余额分别为我们的新业务购买总额，35应支付给财政部资本磁力基金的这笔金额的%。我们总共认列了一笔$16百万美元和美元28截至2023年6月30日和2022年6月30日止三个月的“其他费用净额”分别为百万美元和#美元271000万美元和300万美元66分别为2023年6月30日和2022年6月30日终了的六个月，与财政部的资本磁力基金有关，其中#美元27截至2023年6月30日，仍有100万美元未汇出。

与联邦住房金融局的交易

GSE法案授权联邦住房金融局为包括房利美在内的受监管实体建立年度评估，每半年(4月和10月)支付一次，用于联邦住房金融局的成本和开支，以及维持联邦住房金融局的营运资本。我们确认了FHFA评估费，这些费用在我们的简明综合经营报表和全面收益表的“行政费用”中记录为#美元。40百万美元和美元31截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月分别为百万美元和791000万美元和300万美元63截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月分别为2.5亿美元。

与CSS和Freddie Mac的交易

我们向我们与房地美共同拥有的公司CSS提供了#美元的资金16在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月中，421000万美元和300万美元38截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月分别为2.5亿美元。与我们在CS的投资相关的净营业亏损在我们的简明综合经营报表和全面收益中被记录在“其他费用，净额”中。

取得的财产，净额

我们承认止赎财产(即，“已取得财产，净额”)在贷款止赎事件之前或当我们实际占有该财产时(即，通过止赎交易的替代契据)。我们将丧失抵押品赎回权的财产列在“其他资产”中，列在我们的压缩合并资产负债表中。我们持有1美元1.6获得的财产，截至2023年6月30日和2022年12月31日的净额。

每股收益

每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀释后每股收益。我们用普通股股东应占净收益除以当期已发行普通股的加权平均股数来计算基本每股收益。然而，由于我们的托管地位和优先股的条款，没有任何金额可以作为股息分配给普通股或优先股股东(除了作为优先股持有人的财政部)。普通股股东应占净收益不包括优先股清算优先股应占金额，优先股清算优先股按我们2022年10-K表格中的“附注11，股权”所述增加。加权平均普通股包括4.7在截至2023年6月30日和2022年6月30日的期间内，从权证发行之日起到2023年和2022年6月30日，在充分行使向财政部发行的权证时本应发行的10亿股。

稀释每股收益的计算包括基本每股收益的所有组成部分，加上普通股等价物(如可转换证券和股票期权)的稀释效应。加权平均流通股为

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			简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要

增加到包括如果稀释性潜在普通股已经发行将会发行的额外普通股的数量。在截至2023年6月30日的三个月和六个月内，可转换优先股不包括在计算中，因为它将具有反稀释作用。在截至2022年6月30日的三个月和六个月内，我们的稀释每股收益加权平均流通股包括26在转换可转换优先股时可发行的股票为1,000万股。

新会计准则

公允价值套期保值-投资组合分层法

2022年3月28日，FASB发布了ASU 2022-01《公允价值对冲-组合层法》，明确了金融资产利率风险组合公允价值对冲会计的指导意见。ASU扩大了以前的最后一层方法的范围，允许实体将这种方法应用于不可预付的金融资产，并在单个封闭的金融资产组合内指定多个对冲关系。此外，ASU澄清，与现有投资组合层对冲关系有关的基数调整不应分配给封闭投资组合的个别金融资产，在衡量这些资产的信贷损失时也不应考虑。此外，ASU澄清，与实际违约相关的公允价值对冲基础调整的任何逆转应立即在利息收入中确认。

ASU在2022年12月15日之后的财政年度和这些年度内的过渡期内对公共业务实体有效。我们于2023年1月1日生效的这一指导方针并未对我们的财务报表产生实质性影响。

投资--权益法和合资企业

2023年3月29日，FASB发布了ASU 2023-02，投资-股权法和合资企业(主题323)，用比例摊销法核算税收抵免结构投资。ASU扩大了比例摊销法的范围，该方法目前仅限于低收入住房税收抵免(LIHTC)结构的投资，允许实体在逐个计划的基础上将该方法选择到其他符合条件的税收权益投资。

ASU自2024年1月1日起对上市企业生效，可采用完全追溯法或修改后的追溯法。允许及早领养。我们预计，采用这一指导方针不会对我们的财务报表产生实质性影响。

2.  金融资产的合并和转让

我们在各种被视为可变权益实体(“VIE”)的实体中拥有权益。实体的主要类型是证券化和再证券化信托、有限合伙企业和特殊目的载体(“SPV”)。这些权益包括对VIE发行的证券的投资，例如根据我们的证券化交易创建的Fannie Mae MBS以及我们对该实体的担保。我们巩固了我们的绝大多数单一类别证券化信托基金，因为我们作为担保人和总服务商的角色使我们有权指导影响我们面临的信用风险的事项(主要是抵押贷款的偿还)。相比之下，当其他组织有权指导这些活动时，我们不会合并单一类别的证券化信托，除非我们有单方面解散信托的能力。我们也不会巩固我们的再证券化信托，除非我们有单方面解除信托的能力。我们再证券化信托的标的资产既包括以合并信托持有的抵押贷款为抵押的联邦抵押协会证券，也包括统一抵押支持证券(UMBS®“)以房利美或房地美发行的证券作抵押。抵押贷款作为房地美发行的证券的抵押品，并不以由房利美合并的信托形式持有。

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			简明合并财务报表附注|金融资产合并和转让

未整合的VIE

当我们不被视为主要受益人时，我们不合并VIE。我们的未合并VIE包括证券化和再证券化信托、有限合伙企业和某些旨在转移信用风险的特殊目的机构。下表显示了与我们参与未合并证券化和再证券化信托有关的资产和负债的账面金额和分类。

						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百万美元)
在我们的简明综合资产负债表中记录的与未合并的抵押贷款支持信托有关的资产和负债：
证券投资，按公允价值计算						$	2,494					$	3,353
其他资产						38						40
其他负债						(44)						(45)
账面净额						$	2,488					$	3,348

我们的最大损失敞口通常代表我们在实体中的账面价值或我们担保覆盖的资产的未偿还本金余额中较大的一个。我们参与未合并的再证券化信托可能会导致额外的损失，具体取决于再证券化信托的类型。联邦抵押协会非混合再证券化信托完全由联邦抵押协会MBS支持。这些非混合的单类和多类再证券化信托没有合并，不会造成任何额外的损失，因为我们已经合并了基础抵押品。

房利美混合再证券化信托全部或部分由房地美证券支持。我们向这些混合再证券化信托提供的担保可能会增加我们的损失风险，因为我们正在为我们以前没有担保的基础房地美证券的及时付款和利息提供担保。我们对这些未合并信托的最大损失敞口是以这些再证券化信托中持有的房地美证券的金额来衡量的。

我们与未合并的证券化和再证券化信托有关的最大亏损敞口，包括但不限于我们对这些房地美证券的敞口，约为$23010亿美元240分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。我们未合并的证券化和再证券化信托的总资产约为$23010亿美元240分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。

我们未合并的有限合伙企业和类似的法人实体，包括LIHTC投资、社区投资和其他实体，面临的最大亏损风险为$459百万美元，相关账面净值为454截至2023年6月30日。截至2022年12月31日，最大亏损敞口为$427百万美元，相关账面净值为424百万美元。这些有限合伙投资的总资产为#美元。4.53亿美元和3,000美元4.3分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。

与我们参与转移信用风险的未合并SPV有关的最大损失敞口是指康涅狄格大道证券发行的债务的未偿还本金余额和应计应付利息®(“中科院”)和康涅狄格大道证券TM(“MCASTM“)SPV。与这些未合并的SPV相关的最大亏损风险为#美元。19.810亿美元16.9分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。与这些未合并的特殊目的公司相关的总资产为19.810亿美元17.0分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。

我们多家庭贷款组合的未偿还本金余额为#美元。445.7截至2023年6月30日。由于我们的借贷关系不为我们提供借款人实体的控股权，我们不会合并这些借款人，无论他们是VIE实体还是有投票权的利益实体。我们已将这些实体排除在我们的VIE披露之外。然而，我们在“附注3，抵押贷款”、“附注4，贷款损失准备”和“附注6，财务担保”中提供的关于这一群体的披露与FASB关于与未合并的VIE相关的披露的声明目标是一致的.

金融资产的转移

我们通过证券组合证券化交易，将抵押贷款或抵押相关证券池转移到一个或多个信托或特殊目的实体，从而发行联邦抵押协会MBS。当我们在证券组合证券化交易中从我们自己的保留抵押贷款组合中转移资产时，我们被认为是转让人。截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月，投资组合证券化的未付本金余额为#美元。36.91000亿美元和

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			简明合并财务报表附注|金融资产合并和转让

$77.0分别为200亿美元和200亿美元。截至2023年6月30日和2022年6月30日的6个月，投资组合证券化的未付本金余额为#美元。65.210亿美元179.8分别为10亿美元。这些投资组合证券化交易中的绝大多数通常没有资格获得出售待遇。确实有资格出售的投资组合证券化信托基金主要由美国政府全部或部分担保或担保的贷款组成。

我们保留转让和出售抵押贷款相关证券给未合并的单类别和多类别组合证券化信托基金的权益。截至2023年6月30日，留存权益的未付本金余额为#美元774百万美元，其相关公允价值为$1.2十亿美元。截至2022年12月31日，未支付的留存权益本金余额为#美元910百万美元，其相关公允价值为$1.4十亿美元。截至2023年6月30日和2022年6月30日止三个月的留存权益本金、利息和其他费用为#美元。701000万美元和300万美元108分别为2.5亿美元和2.5亿美元。截至2023年6月30日和2022年6月30日止六个月的留存权益本金、利息和其他费用为#美元。148百万美元和美元222分别为100万美元。

3.  按揭贷款

我们拥有由四个或更少住宅单位担保的单户按揭贷款，以及由五个或更多住宅单位担保的多户按揭贷款。我们将这些贷款分为持有以供投资(HFI)或持有以供出售(HFS)。就我们对简明合并财务报表的附注而言，我们报告未选择公允价值选项的HFI贷款的摊销成本为未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣、对冲相关基数调整、其他成本基数调整以及这些“附注3，抵押贷款”披露中的应计应收利息。就我们的简明综合资产负债表而言，我们将应计应收利息净额与我们为投资而持有的贷款的摊销成本分开列示。我们以成本或公允价值中的较低者报告HFS贷款的账面价值，并在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“投资收益(亏损)，净额”中记录估值变化。

就下文披露的单一家庭按揭贷款而言，我们按融资应收账款类别显示贷款。用于披露的融资应收账款类别包括：“20年和30年或更长时间，摊销固定利率”、“15年或更短时间，摊销固定利率”、“可调整利率”和“其他”。“其他”类别主要包括反向抵押贷款、纯利息贷款、负摊销贷款和第二留置权。

下表显示了按揭贷款的账面价值和贷款损失拨备。

						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百万美元)
独栋住宅						$	3,638,886					$	3,644,158
多个家庭						445,653						431,440
未偿还按揭贷款本金余额总额						4,084,539						4,075,598
成本基础和公允价值调整，净额						46,568						50,185
HFI贷款的贷款损失拨备						(9,982)						(11,347)
按揭贷款总额(1)						$	4,121,125					$	4,114,436

(1)不包括$9.73亿美元和3,000美元9.5截至2023年6月30日和2022年12月31日的应计应收利息净额。

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

下表显示了我们购买HFI贷款、将HFI贷款重新指定给HFS以及在此期间出售抵押贷款的信息。

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
			(百万美元)
购买HFI贷款：
单户未付本金余额						$	89,175					$	172,303					$	156,642					$	411,771
多户未付本金余额						15,111						18,674						25,346						34,683
从HFI重新指定为HFS的单户贷款：
摊销成本						$	—					$	3,192					$	—					$	4,373
重新指定时成本或公允价值调整的较低者(1)						—						(209)						—						(222)
在重新指定时转回的免税额						—						155						—						218
已售出的单户贷款：
未付本金余额						$	—					$	4,310					$	1,842					$	4,310
已实现收益，净额						—						71						17						71

(1)包括重新指定时对津贴的核销。

正在进行正式止赎程序的单户按揭贷款摊销成本为#美元。4.5截至2023年6月30日的10亿美元4.6截至2022年12月31日。通常，在正式止赎程序过程中的一部分贷款最终不会因为我们各种减少损失和防止止赎的努力而丧失抵押品赎回权。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						74

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

老化分析

下表显示了按投资组合细分和应收融资类别对我们的HFI抵押贷款的总摊销成本进行的账龄分析，不包括我们选择了公允价值选项的贷款。

						截至2023年6月30日
						30-59天 违法者						拖欠60-89天						严重违法者(1)						完全违约者						当前						总计						贷款90天或以上的拖欠和应计利息						无津贴的非权责发生制贷款
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	25,262					$	6,392					$	17,676					$	49,330					$	3,126,385					$	3,175,715					$	3,962					$	3,236
15年或更短时间，摊销固定利率						1,475						272						667						2,414						457,079						459,493						212						137
可调率						144						33						105						282						27,028						27,310						33						25
其他(2)						551						146						716						1,413						26,819						28,232						243						264
合计单户住宅						27,432						6,843						19,164						53,439						3,637,311						3,690,750						4,450						3,662
多个家庭(3)						581						不适用						1,377						1,958						444,192						446,150						341						728
总计						$	28,013					$	6,843					$	20,541					$	55,397					$	4,081,503					$	4,136,900					$	4,791					$	4,390

						截至2022年12月31日
						30-59天 违法者						拖欠60-89天						严重违法者(1)						完全违约者						当前						总计						贷款90天或以上的拖欠和应计利息						无津贴的非权责发生制贷款
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	27,891					$	6,774					$	19,990					$	54,655					$	3,092,199					$	3,146,854					$	13,257					$	3,254
15年或更短时间，摊销固定利率						1,902						314						800						3,016						488,452						491,468						666						82
可调率						176						38						127						341						26,767						27,108						90						24
其他(2)						660						179						898						1,737						30,362						32,099						424						324
合计单户住宅						30,629						7,305						21,815						59,749						3,637,780						3,697,529						14,437						3,684
多个家庭(3)						173						不适用						955						1,128						431,094						432,222						11						13
总计						$	30,802					$	7,305					$	22,770					$	60,877					$	4,068,874					$	4,129,751					$	14,448					$	3,697

(1)单一家庭严重拖欠贷款是指90逾期或丧失抵押品赎回权的天数或更长时间。多户严重拖欠贷款是指符合以下条件的贷款60逾期几天或更长时间。

(2)包括在“其他”内的反向按揭贷款因其性质而不会老化，并纳入本栏。

(3)多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。

信贷质量指标和按起始年份分列的核销情况

估计按市值计算的按揭成数是我们在估计单户贷款的贷款损失拨备时考虑的主要因素。随着借款人的LTV比率增加，他们在房屋中的股本减少，这

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

可能会对借款人以相当于或高于未偿还贷款余额的金额进行再融资或出售财产的能力产生负面影响。

下表显示了基于总摊销成本的我们单一家庭HFI贷款的信用质量信息。自2023年1月1日起，我们通过了ASU 2022-02修正案，要求我们按融资应收账款的起源年度披露当期总冲销。因此，从2023年1月1日开始，下表包括按应收融资类别和发起年份对我们的单户家庭HFI抵押贷款的本年度注销，不包括我们选择了公允价值选项的贷款。

						截至2023年6月30日的信用质量指标和截至2023年6月30日的6个月的核销，按起始年份分列(1)
						2023						2022						2021						2020						2019						之前						总计
						(百万美元)
估计按市值计算的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						$	70,043					$	308,622					$	903,688					$	793,746					$	142,716					$	684,941					$	2,903,756
大于80%且小于或等于90%						22,294						100,199						53,443						4,152						1,013						1,379						182,480
大于90%且小于或等于100%						30,563						51,485						4,932						760						110						255						88,105
大于100%						20						834						218						70						21						207						1,370
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率						122,920						461,140						962,281						798,728						143,860						686,782						3,175,711
当前的20年和30年或更长时间， **停止摊销固定利率核销						$	—					$	9					$	20					$	12					$	6					$	33					$	80
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						4,075						37,021						175,317						125,822						18,623						96,878						457,736
大于80%且小于或等于90%						281						1,010						126						12						1						2						1,432
大于90%且小于或等于100%						175						143						4						1						—						1						324
大于100%						—						—						—						—						—						1						1
总计15年或更短时间，摊销固定利率						4,531						38,174						175,447						125,835						18,624						96,882						459,493
本年度15年或更短时间，摊销 *固定利率核销						—						—						—						—						—						1						1
可调率：
小于或等于80%						976						4,518						6,192						1,761						764						10,866						25,077
大于80%且小于或等于90%						298						1,137						133						7						1						4						1,580
大于90%且小于或等于100%						205						434						10						1						—						—						650
大于100%						—						2						1						—						—						—						3
总可调率						1,479						6,091						6,336						1,769						765						10,870						27,310
当年可调整比率核销						—						—						—						—						—						—						—
其他：
小于或等于80%						—						—						—						—						28						20,910						20,938
大于80%且小于或等于90%						—						—						—						—						—						107						107
大于90%且小于或等于100%						—						—						—						—						—						50						50
大于100%						—						—						—						—						—						49						49
总计其他						—						—						—						—						28						21,116						21,144
本年度其他核销						—						—						—						—						—						11						11
所有班级的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%						$	75,094					$	350,161					$	1,085,197					$	921,329					$	162,131					$	813,595					$	3,407,507
大于80%且小于或等于90%						22,873						102,346						53,702						4,171						1,015						1,492						185,599
大于90%且小于或等于100%						30,943						52,062						4,946						762						110						306						89,129
大于100%						20						836						219						70						21						257						1,423
总计						$	128,930					$	505,405					$	1,144,064					$	926,332					$	163,277					$	815,650					$	3,683,658
本年度核销总额						$	—					$	9					$	20					$	12					$	6					$	45					$	92

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

						截至2022年12月31日的信贷质量指标，按发起年份划分(1)
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						总计
						(百万美元)
估计按市值计算的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						$	281,257					$	896,977					$	820,452					$	149,067					$	70,306					$	651,297					$	2,869,356
大于80%且小于或等于90%						84,864						86,335						5,904						1,152						618						1,062						179,935
大于90%且小于或等于100%						84,664						9,284						1,333						217						77						224						95,799
大于100%						1,230						208						56						18						12						240						1,764
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率						452,015						992,804						827,745						150,454						71,013						652,823						3,146,854
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						37,830						185,511						134,336						20,239						7,324						103,841						489,081
大于80%且小于或等于90%						1,363						410						33						3						—						2						1,811
大于90%且小于或等于100%						552						16						1						—						—						1						570
大于100%						3						1						—						—						—						2						6
总计15年或更短时间，摊销固定利率						39,748						185,938						134,370						20,242						7,324						103,846						491,468
可调率：
小于或等于80%						3,971						6,383						1,865						821						906						11,226						25,172
大于80%且小于或等于90%						1,013						236						12						3						1						3						1,268
大于90%且小于或等于100%						645						21						—						—						1						—						667
大于100%						1						—						—						—						—						—						1
总可调率						5,630						6,640						1,877						824						908						11,229						27,108
其他：
小于或等于80%						—						—						—						29						222						22,103						22,354
大于80%且小于或等于90%						—						—						—						—						1						129						130
大于90%且小于或等于100%						—						—						—						—						1						56						57
大于100%						—						—						—						—						—						57						57
总计其他						—						—						—						29						224						22,345						22,598
总计						$	497,393					$	1,185,382					$	963,992					$	171,549					$	79,469					$	790,243					$	3,688,028
所有班级的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%						$	323,058					$	1,088,871					$	956,653					$	170,156					$	78,758					$	788,467					$	3,405,963
大于80%且小于或等于90%						87,240						86,981						5,949						1,158						620						1,196						183,144
大于90%且小于或等于100%						85,861						9,321						1,334						217						79						281						97,093
大于100%						1,234						209						56						18						12						299						1,828
总计						$	497,393					$	1,185,382					$	963,992					$	171,549					$	79,469					$	790,243					$	3,688,028

(1)不包括摊销成本#美元7.110亿美元9.5截至2023年6月30日和2022年12月31日，分别由美国政府或其一个机构担保或担保的抵押贷款总额为10亿美元，主要是反向抵押贷款，我们不计算其按市值计价的LTV比率。2023年6月30日终了的三个月，也不包括注销#美元。31000万美元，全部或部分由美国政府或其机构担保或担保的抵押贷款。发放贷款的年份可能与我们随后获得贷款的期间不同。

(2)总估计市价与市价比率是根据贷款的未偿还本金余额除以截至每个报告期结束时物业的估计现值，我们使用内部估值模型计算，该模型估计房屋价值的定期变动。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						77

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下表显示了我们的多家庭HFI贷款的总摊销成本，按发起年份和信用风险评级划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。物业租金收入和物业估值是我们内部指定的信用风险评级的关键投入。在2023年1月1日开始的期间，下表包括我们的多家庭HFI抵押贷款的本年度核销(按发起年份)，不包括我们选择公允价值选项的贷款。

						截至2023年6月30日的信用质量指标和截至2023年6月30日的6个月的核销，按起始年份分列(1)
						2023						2022						2021						2020						2019						之前						总计
						(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
经过(2)						$	23,068					$	55,124					$	61,194					$	74,157					$	58,280					$	143,885					$	415,708
特别提及(3)						—						8						91						64						16						331						510
不合标准(4)						—						6,030						3,586						2,091						3,435						14,784						29,926
值得怀疑(5)						—						—						—						—						5						1						6
总计						$	23,068					$	61,162					$	64,871					$	76,312					$	61,736					$	159,001					$	446,150
本年度核销						$	—					$	3					$	—					$	5					$	5					$	241					$	254

						截至2022年12月31日的信贷质量指标，按发起年份划分(1)
						2022						2021						2020						2019						2018						之前						总计
						(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
经过(2)						$	57,976					$	64,165					$	75,468					$	59,507					$	48,720					$	103,772					$	409,608
特别提及(3)						11						41						128						55						54						306						595
不合标准(4)						1,415						1,580						1,388						2,816						2,488						12,324						22,011
值得怀疑(5)						—						—						—						—						8						—						8
总计						$	59,402					$	65,786					$	76,984					$	62,378					$	51,270					$	116,402					$	432,222

(1)在本期间，我们更新了信用质量指标的列报。此前，“通行证”和“特别提及”被披露为“非机密”，而“不合格”和“可疑”被披露为“机密”。已更新以前的期间，以符合本期的列报。发放贷款的年份可能与我们随后获得贷款的期间不同。

(2)被归类为“通行证”的贷款是指借款人当前的财务实力和偿债能力，或者受到借款人当前财务实力和偿债能力的充分保护。

(3)“特别提及”是指在其他方面表现良好但存在潜在弱点的贷款，如果不加以纠正，可能会导致借款人全额偿还能力的恶化。

(4)被归类为“不合格”的贷款有一个明确的弱点，危及及时全额偿还。我们有老年人住房贷款，摊销成本为$9.2截至2023年6月30日和2022年12月31日，10亿美元被归类为不合格。

(5)“可疑的”指的是一种贷款的弱点，根据现有的条件和价值，完全收回或清算是非常有问题的和不太可能的。

为遇到财务困难的借款人提供减损选择

作为我们减损活动的一部分，我们提供几种类型的贷款重组，以帮助经历财务困难的借款人。我们通常不会向单户或多户借款人提供本金宽免。

对于单一家庭借款人，我们可能会提供仅以延迟付款的形式进行的贷款重组(例如，忍耐计划、还款计划或延期付款)。我们还可以提供贷款修改，通常在成功完成三到四个月的试用期后，合同上更改贷款条款。对单一家庭贷款的修改可能会导致逾期金额资本化(一种延迟付款形式)、利率降低、期限延长、本金容忍(这是另一种延迟付款形式)或两者的组合。在试用期内，借款人减少的还款额是对预期修改后的付款金额的估计。此外，在试用期内，抵押贷款没有进行合同修改，因此贷款继续被报告为逾期，试用期被视为相对于贷款的原始合同条款的一种延迟付款形式。请参阅我们的2022 Form 10-K中的“Note 3，Mortgage Loans”，了解有关我们的单一家庭减少损失选项的更多信息。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						78

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对于多家庭借款人，贷款重组包括短期忍耐计划和贷款修改计划，其主要结果是在不改变贷款利率的情况下将期限延长至多一年。在某些情况下，对于遇到经济困难的借款人，我们可能会对条款进行更重大的修改，例如降低利率、转换为只付利息、延长期限超过一年、提供本金承受能力或这些条款的某种组合。

以下我们提供了与借款人遇到财务困难的贷款重组有关的披露，包括导致微不足道的付款延迟的重组。这些披露不包括被归类为HFS的贷款以及我们为其选择公允价值选项的贷款。有关我们已重组的单户和多户贷款的会计政策的其他信息，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要”。

为陷入财务困境的借款人进行重组

下表按投资组合分类和应收融资类别列示了在所述期间重组的高频融资抵押贷款的摊销成本。

						截至2023年6月30日的三个月
						延迟付款(仅限)
						忍耐计划						延期付款						试行修改和还款计划									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计						按融资类别划分的总额百分比(2)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	8,107					$	2,689					$	3,444								$	1,746								$	80											$	16,066					1		%
15年或更短时间，摊销固定利率						339						116						132									1									—												588						*
可调率						46						10						12									—									1												69						*
其他						89						36						86									35									17												263						1
合计单户住宅						8,581						2,851						3,674									1,782									98												16,986						*
*多个家庭						423						—						—									—									525												948						*
总计(3)						$	9,004					$	2,851					$	3,674								$	1,782								$	623											$	17,934					*

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						79

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						截至2023年6月30日的6个月
						延迟付款(仅限)
						忍耐计划						延期付款						试行修改和还款计划									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计						按融资类别划分的总额百分比(2)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	10,410					$	6,207					$	5,202								$	3,487								$	338											$	25,644					1		%
15年或更短时间，摊销固定利率						451						264						203									1									—												919						*
可调率						55						27						18									—									2												102						*
其他						137						84						134									69									45												469						2
合计单户住宅						11,053						6,582						5,557									3,557									385												27,134						1
多个家庭						784						—						—									—									534												1,318						*
总计(3)						$	11,837					$	6,582					$	5,557								$	3,557								$	919											$	28,452					1

						截至2022年6月30日的三个月
						延迟付款(仅限)
						忍耐计划						延期付款						试行修改和还款计划									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计						按融资类别划分的总额百分比(2)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	11,213					$	5,203					$	3,815								$	769								$	4,671											$	25,671					1		%
15年或更短时间，摊销固定利率						571						287						154									—									—												1,012						*
可调率						61						27						28									—									4												120						*
其他						231						121						144									46									148												690						2
合计单户住宅						12,076						5,638						4,141									815									4,823												27,493						1
多个家庭						23						—						—									—									11												34						*
总计(3)						$	12,099					$	5,638					$	4,141								$	815								$	4,834											$	27,527					1

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						80

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						截至2022年6月30日的6个月
						延迟付款(仅限)
						忍耐计划(4)						延期付款						试行修改和还款计划(4)									延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计						按融资类别划分的总额百分比(2)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	14,428					$	11,518					$	6,064								$	1,831								$	9,165											$	43,006					1		%
15年或更短时间，摊销固定利率						735						653						253									1									1												1,643						*
可调率						84						77						53									—									12												226						1
其他						319						304						232									139									374												1,368						4
合计单户住宅						15,566						12,552						6,602									1,971									9,552												46,243						1
多个家庭						237						—						—									—									11												248						*
总计(3)						$	15,803					$	12,552					$	6,602								$	1,971								$	9,563											$	46,491					1

*按融资类别划分，投资占总投资的比例不到0.5%。

(1)它代表的是接受了合同修改的贷款。

(2)它是根据截至期末的摊余成本基础除以相应类别的融资应收账款的期末摊余成本基础得出的。

(3)    不包括$200百万美元和美元604截至2023年6月30日的三个月和六个月分别为百万美元和269百万美元和美元1.7对于在截至2022年6月30日的三个月和六个月内作为减损活动标的的贷款，在期末之前已收回、回购或出售的贷款分别为10亿美元。也不包括通过止赎、替代止赎契据或卖空而清算的贷款。贷款可能会因期内收到的重组(S)而从一个类别转移到另一个类别，在这种情况下，它们只出现在上表中最能反映期间收到的贷款重组的累积影响的类别中。

我们对未来信贷损失的估计采用终生方法，根据具有类似风险特征的贷款的丰富历史经验建立贷款业绩模型，并进行调整以反映当前状况和合理且可支持的预测。在我们的单户和多户信用损失模型中使用的历史损失经验包括为遇到财务困难的借款人提供的损失缓解选择的影响，还包括由于贷款违约而导致的预计损失严重性的影响。

下表汇总了按应收融资类别列报的单一家庭融资倡议贷款的贷款修改和延期付款的财务影响。忍耐计划、还款计划和试验修改的质量影响在本脚注的前面讨论；这些减少损失的选项不包括在下表中。

						截至6月30日的三个月，
						2023																		2022
						加权平均利率下调												加权平均延期期限(月)												资本化的平均金额为 延迟付款的结果(1)						加权的- 平均值 利率 减少						加权的- 平均值 术语 延拓 (以月计)						资本化的平均金额为 延迟付款的结果(1)
按应收融资类别划分的贷款(2):
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						1.15		%										172												$	16,661					1.45		%				180						$	22,997
15年或更短时间，摊销固定利率						2.50												79												14,819						1.88						51						18,394
可调率						1.61												—												14,450						0.78						—						19,528
其他						1.34												172												21,304						1.81						183						22,666

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						81

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

						截至6月30日的6个月，
						2023																		2022
						加权平均利率下调												加权平均延期期限(月)												资本化的平均金额为 延迟付款的结果(1)						加权的- 平均值 利率 减少						加权的- 平均值 术语 延拓 (以月计)						资本化的平均金额为 延迟付款的结果(1)
按应收融资类别划分的贷款(2):
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						1.09		%										173												$	16,864					1.52		%				179						$	23,372
15年或更短时间，摊销固定利率						1.83												73												14,636						2.69						61						20,361
可调率						1.76												—												15,228						0.53						—						23,406
其他						1.48												179												20,715						1.87						185						24,310

(1)    表示作为贷款余额的一部分资本化的拖欠相关金额的平均金额。金额以整美元表示。

(2)    不包括对截至期末已还清或以其他方式清算的贷款所作修改的财务影响。

下表显示了在此期间违约并在付款违约前12个月内收到完全修改或延期付款的HFI贷款的摊销成本。在2023年第二季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数在此期间没有违约。在默认表中，我们将发生付款违约的贷款定义为期间内已完成修改且拖欠两个月或以上的单户贷款；或期间内已完成修改且已拖欠一个或多个月的多户贷款。对于接受宽限计划、还款计划或试行修改的贷款，这些损失缓解选项通常保持违约状态，直到贷款不再因支付所有逾期金额或由于贷款修改或付款延期而拖欠。因此，容忍计划、还款计划和试行修改不包括在下面的默认表中。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						82

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

			截至2023年6月30日的三个月
						因延期付款而导致的延迟付款(仅限)						延期付款和延期付款						延期支付、延长期限和降息									总计
			(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	819								$	327								$	197											$	1,343
15年或更短时间，摊销固定利率						27									—									—												27
可调率						2									—									2												4
其他						11									7									10												28
合计单户住宅						859									334									209												1,402
多个家庭						—									—									1												1
随后发生违约的贷款总额(1)						$	859								$	334								$	210											$	1,403
			截至2023年6月30日的6个月
						因延期付款而导致的延迟付款(仅限)						延期付款和延期付款						延期支付、延长期限和降息									总计
			(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	1,290								$	446								$	385											$	2,121
15年或更短时间，摊销固定利率						44									—									1												45
可调率						3									—									2												5
其他						18									11									19												48
合计单户住宅						1,355									457									407												2,219
*多个家庭						—									—									1												1
随后发生违约的贷款总额(1)						$	1,355								$	457								$	408											$	2,220

(1)    表示截至期末的摊销成本。不包括通过止赎、替代止赎契据或卖空而清算的贷款。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						83

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

下表显示了在2022年1月1日(我们采用ASU 2022-02的日期)或之后收到完成修改或延迟付款的HFI贷款的摊销成本，以及在本报告所示期间违约的摊销成本。在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数在此期间没有违约。

			截至2022年6月30日的6个月(1)
						因延期付款而导致的延迟付款(仅限)						延期付款和延期付款(1)						延期支付、延长期限和降息(1)									总计
			(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	492								$	62								$	109											$	663
15年或更短时间，摊销固定利率						21									1									—												22
可调率						3									—									1												4
其他						14									5									9												28
合计单户住宅						530									68									119												717
*多个家庭						—									—									—												—
随后发生违约的贷款总额(2)						$	530								$	68								$	119											$	717

(1)    在我们采用ASU 2022-02至2022年6月30日之日或之后收到完成修改的贷款中，绝大多数在2022年第二季度违约；因此，我们不单独提供截至2022年6月30日的三个月的表格。

(2)    表示截至期末的摊销成本。不包括通过止赎、替代止赎契据或卖空而清算的贷款。

下表显示了在2023年6月30日之前的12个月内重组的HFI抵押贷款的账龄分析，按投资组合细分和应收融资类别列出。

						截至2023年6月30日(1)
						拖欠30-59天						拖欠60-89天(2)						严重违法者						完全违约者						当前						总计
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	3,442					$	2,227					$	12,035					$	17,704					$	18,060					$	35,764
15年或更短时间，摊销固定利率						114						82						447						643						639						1,282
可调率						14						9						59						82						66						148
其他						82						43						251						376						400						776
修改后的单户贷款总额						3,652						2,361						12,792						18,805						19,165						37,970
*多个家庭						—						不适用						380						380						969						1,349
重组贷款总额(3)						$	3,652					$	2,361					$	13,172					$	19,185					$	20,134					$	39,319

(1)调查显示，截至2023年6月30日，在2023年第二季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数没有拖欠。

(2)    多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。    

(3)    表示截至期末贷款的摊余成本基础。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						84

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下表显示了在2022年1月1日或之后重组的HFI抵押贷款的账龄分析。

我们采用ASU 2022-02的日期，截至2022年6月30日，按投资组合细分和融资类别表示

应收账款。

						截至2022年6月30日(1)
						拖欠30-59天						拖欠60-89天(2)						严重违法者						完全违约者						当前						总计
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	2,351					$	1,680					$	15,203					$	19,234					$	13,130					$	32,364
15年或更短时间，摊销固定利率						112						87						649						848						507						1,355
可调率						14						8						103						125						71						196
其他						65						44						440						549						504						1,053
修改后的单户贷款总额						2,542						1,819						16,395						20,756						14,212						34,968
*多个家庭						—						不适用						237						237						11						248
重组贷款总额(3)						$	2,542					$	1,819					$	16,632					$	20,993					$	14,223					$	35,216

(1)    截至2022年6月30日，在2022年第二季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数没有拖欠。

(2)     多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。    

(3)    表示截至期末贷款的摊余成本基础。

非权责发生制贷款

我们按应计制确认利息收入，除非我们认为本金和利息的收取没有合理的保证。这通常发生在单户贷款逾期三个月或以上，而多户贷款根据合同条款逾期两个月或更长时间的时候。如果一笔贷款在到期日起一个月内没有收到全部本金和利息，就被报告为逾期。当一笔贷款基于拖欠状态被置于非应计状态时，以前应计但没有收回的贷款利息将通过利息收入冲销。

我们选择不计量应计利息应收余额的信贷损失准备金，因为我们有一项非应计政策，以确保及时冲销未付应计利息。有关本期贷款损失准备的更多信息，请参阅“附注4，贷款损失准备”。

对于单一家庭贷款，我们确认在非应计状态下从贷款中收到的任何合同利息支付在现金基础上作为利息收入。对于多户贷款，我们在收回成本的基础上应用收到的任何付款，以减少抵押贷款的摊销成本。因此，在贷款的摊销成本降至零之前，我们不会确认处于非应计状态的多户贷款的任何利息收入。高频融资贷款的成本基础调整采用有效利息法在贷款合同期限内摊销为利息收入。在贷款处于非应计项目期间，不确认摊销。

当全额本金和利息的可收回性得到合理保证时，非权责发生式贷款被恢复为权责发生制状态。我们通常认为，当贷款恢复到当前付款状态时，可收款性得到合理保证。如果一笔贷款是为遇到财务困难的借款人进行重组的，我们需要长达6个月的履约期，然后我们才能将贷款恢复到应计状态。当贷款恢复权责发生制时，我们恢复确认利息收入，并将成本基础调整(如果有的话)摊销为利息收入。如果根据重组将利息资本化，任何以前未确认为利息收入的资本化利息或在贷款处于非应计状态时已通过利息收入冲销的任何资本化利息将被记录为贷款的折扣，并在贷款的剩余合同期限内摊销。

对于受新冠肺炎疫情负面影响、截至2022年12月31日逾期三个月或以上的单户贷款，我们将继续确认最多六个月的拖欠利息收入，前提是该贷款在2020年3月1日是有效的，或者是在2020年3月1日之后发放的。如果本金和利息的收取继续得到合理的保证，我们在拖欠六个月后继续积累利息收入。对于在2022年12月31日处于新冠肺炎忍耐安排中的多家庭贷款，我们继续确认拖欠长达六个月的利息收入，然后在借款人逾期六个月时将其置于非应计状态。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						85

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

对于受新冠肺炎相关非权责发生制政策约束的贷款，我们应用我们为单户和多户贷款建立的流程，在应计应收利息余额上建立预期信贷损失估值准备金。与这项估值拨备有关的信贷支出被归类为信贷损失准备的组成部分。应计应收利息在金额被认为无法收回时予以注销。处于主动忍耐安排中的贷款不会被评估为注销。

下表显示了通过冲销非应计贷款利息收入而注销的应计应收利息。

						截至6月30日的三个月，
						2023						2022
			(百万美元)
通过利息收入冲销而注销的应计应收利息：
独栋住宅						$	74					$	15
多个家庭						33						1

						截至6月30日的6个月，
						2023						2022
			(百万美元)
通过利息收入冲销而注销的应计应收利息：
独栋住宅						$	153					$	32
多个家庭						35						1

下表包括我们的HFI单家庭和多家庭贷款的摊销成本和确认的利息收入，按类别划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。

						自.起																		截至2023年6月30日的三个月						截至2023年6月30日的6个月
						2023年6月30日												2023年3月31日																		2022年12月31日
						摊销成本																		确认的利息收入总额(1)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	17,051											$	14,172											$	9,447					$	15					$	79
15年或更短时间，摊销固定利率						565												429												200						—						1
可调率						85												75												53						—						—
其他						573												601												617						2						4
合计单户住宅						18,274												15,277												10,317						17						84
多个家庭						1,448												1,541												2,200						2						10
非权责发生制贷款总额						$	19,722											$	16,818											$	12,517					$	19					$	94

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						86

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			简明合并财务报表附注|抵押贷款

						自.起																		截至2022年6月30日的三个月						截至2022年6月30日的6个月
						2022年6月30日												2022年3月31日																		2021年12月31日
						摊销成本																		确认的利息收入总额(1)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	10,241											$	13,692											$	17,599					$	34					$	82
15年或更短时间，摊销固定利率						245												331												430						1						2
可调率						59												84												107						—						—
其他						698												913												1,101						2						5
合计单户住宅						11,243												15,020												19,237						37						89
多个家庭						1,317												1,258												1,259						8						14
非权责发生制贷款总额						$	12,560											$	16,278											$	20,496					$	45					$	103

(1)确认的利息收入包括在贷款履行期间任何递延成本基础调整的摊销，当贷款处于非应计状态时，这不会被冲销。对于受新冠肺炎疫情负面影响的贷款，还包括在贷款被置于非权责发生制状态之前应计但未收回的金额。对于独户家庭，确认的利息收入包括在期末持有的非应计贷款收到的付款。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						87

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			简明合并财务报表附注|贷款损失准备

4.  贷款损失准备

我们为Fannie Mae和Fannie Mae MBS合并信托持有的HFI贷款保留贷款损失准备金，不包括我们选择公允价值选项的贷款。在计算贷款损失准备时，我们考虑了未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣，以及资产负债表日的HFI贷款的其他成本基础调整。我们记录的注销是在止赎时、卖空完成时、不良贷款和再履行贷款从HFI重新指定到HFS时，或者当一笔贷款被确定为无法收回时，减少我们的贷款损失准备。

下表显示了我们对单户贷款、多户贷款和贷款损失总免税额的变化。贷款损失的利益或准备不包括应计利息应收损失、担保损失准备金和可供出售(“AFS”)债务证券的信贷损失。累计起来，这些金额在我们的简明综合经营报表和全面收益中确认为“信贷损失的利益(准备金)”。

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
						(百万美元)
单一家庭贷款损失免税额：
期初余额						$	(9,479)					$	(5,241)					$	(9,443)					$	(4,950)
贷款损失利益(准备)						1,399						(248)						1,403						(530)
核销						53						248						95						275
复苏						(27)						(84)						(103)						(117)
其他						64						(64)						58						(67)
期末余额						$	(7,990)					$	(5,389)					$	(7,990)					$	(5,389)
多户贷款损失免税额：
期初余额						$	(1,856)					$	(658)					$	(1,904)					$	(679)
贷款损失利益(准备)						(152)						(12)						(332)						16
核销						17						—						254						—
复苏						(1)						(10)						(10)						(17)
期末余额						$	(1,992)					$	(680)					$	(1,992)					$	(680)
贷款损失准备总额：
期初余额						$	(11,335)					$	(5,899)					$	(11,347)					$	(5,629)
贷款损失利益(准备)						1,247						(260)						1,071						(514)
核销						70						248						349						275
复苏						(28)						(94)						(113)						(134)
其他						64						(64)						58						(67)
期末余额						$	(9,982)					$	(6,069)					$	(9,982)					$	(6,069)

我们对贷款损失的收益或拨备在不同时期可能会有很大差异，这取决于许多因素，例如实际和预测房价或物业估值的变化，实际和预测利率的波动，借款人的支付行为，自然灾害或流行病等事件，我们减轻损失活动的类型、数量和有效性，包括准备金和贷款修改，完成的止赎数量，以及从HFI重新指定给HFS的贷款的数量和定价。我们的利益或拨备也可能受到模型、假设和数据更新的影响，这些模型、假设和数据用于确定我们的贷款损失准备。

我们在截至2023年6月30日的三个月和六个月内为贷款损失提供的单一家庭福利主要是由实际和预测的房价增长带来的好处推动的，但部分被贷款活动变化的准备金所抵消，如下所述：

•受益于实际和预测的房价增长。在截至2023年6月30日的三个月和六个月内，我们观察到实际房价强劲上涨。此外，我们更新的2023年房价预测与之前的估计发生了变化，导致今年的房价将转为积极的升值。较高的房价降低了贷款违约的可能性，并减少了违约贷款的损失金额，这影响了我们对损失的估计，并最终减少了我们的损失准备金和贷款损失准备金。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						88

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			简明合并财务报表附注|贷款损失准备

•贷款活动变化准备金，包括新获得的贷款准备金。与截至2022年6月30日的三个月和六个月相比，截至2023年6月30日的三个月和六个月，我们的单一家庭收购中包括购买贷款的部分有所增加。由于我们的收购包括较大比例的购买贷款，而购买贷款通常具有高于再融资贷款的初始贷款与价值比率(“LTV”)，因此我们收购的信用状况有所减弱。这一因素导致拨备中估计的违约风险和损失严重程度更高，因此在收购时这些贷款的信贷损失准备金也更高。

截至2022年6月30日的三个月和六个月，我们的单一家庭贷款损失拨备的最大驱动因素是截至2022年6月30日的实际和预期利率与2022年3月31日和2021年12月31日相比有所上升。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括计入TDR的修改后的贷款。较低的预期预付款延长了这些TDR贷款的预期寿命，从而增加了与向其提供的经济优惠有关的预期减值，从而产生了贷款损失准备金。

2022年上半年实际和预计利率上升的部分拨备被实际和预测的房价增长带来的好处所抵消。虽然2022年第二季度和上半年的房价增长强劲，但当时的一些市场指标表明，房价增长放缓的速度可能比我们的房价预测显示的更快，这减少了2022年第二季度和上半年确认的房价增长带来的好处。

截至2023年6月30日的三个月和六个月，我们的多家庭贷款损失准备金主要是由估计多家庭财产价值的下降推动的。这导致我们的多家庭担保业务账簿中贷款的估计LTV比率更高，这增加了我们对这些贷款的预期信贷损失的估计。

截至2023年6月30日的6个月，多户注销是由于2023年第一季度老年人住房组合的注销。我们多家庭账簿中的老年人住房贷款受到了新冠肺炎疫情和持续经济趋势的不成比例的影响，通货膨胀的加剧加剧了运营成本的上升，以及可调整利率抵押贷款的短期利率上升，导致这些借款人的成本增加。

导致我们在截至2022年6月30日的三个月为贷款损失拨备的主要因素是较高的实际和预期利率产生的拨备费用。这笔经费被实际和预期的经济数据所带来的好处部分抵消，这些数据包括在对多户住房的持续需求的推动下房地产价值的强劲增长。

在截至2022年6月30日的六个月里，促成我们多家庭贷款损失福利的主要因素是实际和预测的经济数据带来的好处。这一好处被较高的实际和预期利率拨备部分抵消。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						89

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			简明合并财务报表附注|证券投资

5.  证券投资

证券交易

交易证券按公允价值记录，随后的公允价值变动在我们的简明综合经营报表和全面收益表中记为“公允价值收益净额”。下表显示了我们在证券交易方面的投资。

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
			(百万美元)
*抵押贷款相关证券(包括#美元3911000万美元和300万美元427(分别为与合并信托有关的100万美元)						$	2,358											$	3,211
与抵押贷款无关的证券(包括#美元4.910亿美元3.9分别以10亿美元质押作为抵押品)(1)						48,227												46,918
证券交易总额						$	50,585											$	50,129

(1)主要包括美国国债。

下表显示了我们的净交易收益(亏损)信息。

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
净交易收益(亏损)						$	(723)					$	(665)					$	23					$	(2,435)
本期确认的与期末仍持有的证券有关的净交易收益(损失)						(731)						(546)						60						(2,173)

可供出售的证券

我们以公允价值将AFS证券的未实现损益计入税后净额，作为“其他全面收益(亏损)”的一个组成部分，我们在我们的简明综合经营和全面收益表中的“投资收益(亏损)净额”中确认出售AFS证券的已实现损益。我们将我们的AFS证券的摊销成本基础定义为未偿还本金余额、扣除未摊销溢价和折扣以及其他成本基础调整后的净额。我们记录了AFS证券的信用损失准备，反映了信用损失的减值，但仅限于公允价值小于摊销成本的金额。非信用损失的减值计入“其他综合收益(损失)”中的未实现损失。

下表显示了AFS证券的摊销成本、信贷损失准备、累计其他综合收益(亏损)中的未实现收益和亏损总额(“AOCI”)以及按主要证券类型划分的公允价值。

			截至2023年6月30日
			摊销总成本															信贷损失准备												AOCI未实现毛利												AOCI中的未实现亏损总额												总公允价值
			(百万美元)
代理证券						$	424											$	—											$	2											$	(21)											$	405
其他抵押贷款相关证券						235												(2)												8												—												241
总计						$	659											$	(2)											$	10											$	(21)											$	646

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						90

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			简明合并财务报表附注|证券投资

			截至2022年12月31日
			摊销总成本															信贷损失准备												AOCI未实现毛利												AOCI中的未实现亏损总额												总公允价值
			(百万美元)
代理证券						$	445											$	—											$	3											$	(22)											$	426
其他抵押贷款相关证券						269												(3)												5												(1)												270
总计						$	714											$	(3)											$	8											$	(23)											$	696

机构AFS证券由我们、房地美或Ginnie Mae发行的证券组成。这些证券的本金和利息由发行机构担保。我们认为，发行机构提供的担保、美国政府向机构提供的支持、机构对二级抵押贷款市场流动性和稳定性的重要性，以及机构抵押贷款相关证券长期零信用损失的历史，都表明这些证券目前没有信用损失，即使该证券处于未实现损失状态。此外，我们通常持有这些处于未实现亏损状态的证券以进行回收。因此，除非我们打算出售证券，否则我们不承认机构抵押贷款相关证券的信贷损失准备金。

下表显示了未实现损失头寸的AFS证券的未实现损失总额和按主要证券类型划分的公允价值的更多信息，不包括信贷损失准备金。

			自.起
			2023年6月30日																																				2022年12月31日
			连续少于12个月																		连续12个月或以上																		连续少于12个月																		连续12个月或以上
			AOCI中的未实现亏损总额												公允价值						AOCI中的未实现亏损总额												公允价值						AOCI中的未实现亏损总额												公允价值						AOCI中的未实现亏损总额												公允价值
			(百万美元)
代理证券						$	(14)								$	157								$	(7)								$	159								$	(12)								$	161								$	(10)								$	159
其他抵押贷款相关证券						—									—									—									—									(1)									8									—									—
总计						$	(14)								$	157								$	(7)								$	159								$	(13)								$	169								$	(10)								$	159

2023年上半年或2022年上半年没有出售AFS证券。结果,不是已实现的毛利(亏损)或销售收益在这两个期间均已确认。

下表显示了AFS证券的未实现净收益和未实现净亏损，以及在我们累计的其他全面收益中记录的其他金额(扣除税收)。

						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
						(百万美元)
未计入信贷损失准备的AFS证券的未实现净收益(损失)						$	(9)					$	(13)
其他						45						48
累计其他综合收益						$	36					$	35

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						91

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			简明合并财务报表附注|证券投资

成熟度信息

下表按主要证券类型和剩余合同到期日显示了我们的AFS证券的摊余成本和公允价值，假设没有本金预付款。抵押贷款支持证券的合同到期日并不是其预期寿命的可靠指标，因为借款人通常有权随时提前偿还债务。

			截至2023年6月30日
			总账面金额(1)												总计 公平 价值						一年或更短时间																		一年到五年后																		五年到十年后																		十年后
																					账面净额(1)												公允价值						账面净额(1)												公允价值						账面净额(1)												公允价值						账面净额(1)												公允价值
			(百万美元)
代理证券						$	424								$	405								$	—								$	—								$	3								$	3								$	19								$	18								$	402								$	384
其他抵押贷款相关证券						233									241									1									1									16									16									16									16									200									208
总计						$	657								$	646								$	1								$	1								$	19								$	19								$	35								$	34								$	602								$	592

(1)账面净额包括摊销成本，扣除AFS债务证券的信贷损失准备，但不包括任何未实现的公允价值收益或亏损。

截至2023年6月30日或2022年12月31日，我们没有持有任何被归类为持有至到期的证券。

6.  财务担保

我们认识到我们有义务随时履行对非合并信托和其他担保安排的担保义务。这些表外担保使我们面临信贷损失，主要与我们未合并的房利美MBS的未偿还本金余额和其他财务担保有关。我们保函的最大剩余合同期限是29然而，根据相关抵押贷款的提前还款特点，每笔担保的实际期限可能大大短于合同期限。我们为资产负债表外风险敞口在暴露于信用风险的合同期内估计的信贷损失衡量担保准备金，除非该义务可由发行人无条件取消。

作为全部或部分由房地美发行的证券支持的结构性证券的担保人，我们向我们的再证券化信托中的房地美基础证券提供担保。然而，房地美继续担保我们已再证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。当我们开始发行UMBS时，我们签订了一项赔偿协议，根据该协议，房地美同意就其未能履行其付款或信托协议下的其他指定义务造成的损失向我们进行赔偿，根据信托协议，标的再证券化证券是根据信托协议发行的。因此，由于房地美通过其与财政部的优先股购买协议可获得的资金承诺，我们得出的结论是，相关的信用风险可以忽略不计。因此，我们从下表中剔除了支持房利美发行的未合并结构性证券的$224.93亿美元和3,000美元234.0分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。

下表显示了我们的表外最大风险敞口、在我们的简明综合资产负债表中确认的担保义务，以及通过与我们的财务担保相关的可用信用增强和追索权从第三方获得的潜在最大回收。

						自.起
						2023年6月30日																		2022年12月31日
						最大暴露时间						保证义务						最大恢复(1)						最大暴露时间						保证义务						最大恢复(1)
						(百万美元)
未合并的房利美MBS						$	2,970					$	15					$	2,897					$	3,139					$	15					$	3,058
其他担保安排(2)						9,358						70						1,982						9,573						79						2,012
总计						$	12,328					$	85					$	4,879					$	12,712					$	94					$	5,070

(1)此类信用提升和追索权的可追索性取决于我们的抵押贷款保险公司和作为金融担保人的美国政府履行对我们的义务的能力等因素。有关我们的抵押贷款保险公司的信息，请参阅“注10，信用风险集中”。

(2)主要包括信用增强和长期备用承诺。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						92

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			简明合并财务报表附注|短期和长期债务

7.  短期债务和长期债务

短期债务

下表显示了我们的未偿还短期债务(原始合同期限为一年或更短的债务)和这笔债务的加权平均利率。

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						杰出的						加权平均利率(1)						杰出的						加权平均利率(1)
						(百万美元)
房利美的短期债务						$	15,628					5.05		%				$	10,204					3.93		%

(1)包括折扣、保费和其他成本基础调整的影响。

长期债务

长期债务是指原始合同期限超过一年的债务。下表显示了我们未偿还的长期债务。

			自.起
			2023年6月30日																		2022年12月31日
			到期日						杰出的(1)						加权平均利率(2)						到期日						杰出的(1)						加权平均利率(2)
			(百万美元)
高级固定：
基准票据和债券			2023 - 2030						$	66,258					2.54		%				2023 - 2030						$	72,261					2.35		%
中期票据(3)			2023 - 2031						45,008						1.37						2023 - 2031						39,476						0.78
其他(4)			2023 - 2038						6,784						4.12						2023 - 2038						6,778						4.00
高级固定合计									118,050						2.20												118,515						1.94
资深浮动派：
康涅狄格大道证券(5)			2023 - 2031						3,762						10.50						2023 - 2031						5,207						8.80
其他(6)			2037						256						9.57						2037						242						10.00
高级浮动总人数									4,018						10.44												5,449						8.86
联邦抵押协会的长期债务总额(7)									122,068						2.46												123,964						2.23
合并信托债务			2023 - 2062						4,094,654						2.56						2023 - 2062						4,087,720						2.47
长期债务总额									$	4,216,722					2.56		%										$	4,211,684					2.47		%

(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。

(2)不包括公允价值调整和与对冲相关的基差调整的影响。

(3)包括原始合同到期日大于1年至最长10年的长期债务，不包括零息债务。

(4)包括原始合同期限大于10年的其他长期债务和外汇债券。

(5)包括中科院在2018年11月之前发行的债务，其中一部分按公允价值报告。

(6)由按公允价值报告的结构性债务工具组成。

(7)包括未摊销折扣和溢价、公允价值调整、与对冲有关的成本基础调整和其他成本基础调整，净贴现头寸为#美元5.1截至2023年6月30日和2022年12月31日。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						93

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

8.  衍生工具

衍生工具是我们管理利率风险策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下协商的双边合约，也可以在交易所上市交易。我们将根据双边合约进行的衍生品交易称为我们的场外(“OTC”)衍生品交易，将经衍生品结算机构接受结算的衍生品交易称为我们已清算的衍生品交易。我们通常不结算风险管理衍生品的名义金额；相反，名义金额为计算实际付款或结算金额提供了基础。我们用于利率风险管理的衍生品合约主要包括利率掉期和利率期权。有关利率风险管理的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“Note 8，衍生品工具”。

我们将某些形式的信用风险转移交易作为衍生品进行核算。在我们的信用风险转移交易中，与抵押贷款参考池的损失相关的信用风险的一部分被转移给第三方。我们进行与我们的一些信用风险转移交易相关的衍生品交易，据此我们管理投资风险，以保证某些未合并的VIE有足够的现金流来支付其合同义务。

我们签订远期买卖承诺，以固定的价格或收益率锁定未来交付的抵押贷款和抵押相关证券。购买抵押贷款和购买或出售抵押贷款相关证券的某些承诺符合衍生品的标准。我们通常将抵押贷款承诺的名义金额作为衍生品进行结算。

我们以交易日为基准，按公允价值确认所有衍生品为浓缩综合资产负债表中的资产或负债。公允价值金额(1)在法定抵销权存在并可在交易对手层面强制执行的范围内净额，以及(2)包括与过账或收到的现金抵押品相关的权利或义务，计入我们简明综合资产负债表的“其他资产”或“其他负债”。有关按公允价值记录的衍生品的其他信息，请参阅“附注12，公允价值”。我们在简明综合现金流量表中将衍生工具产生的现金流量作为经营活动列报。

公允价值对冲会计

根据我们的公允价值对冲会计计划，我们可以将某些利率掉期指定为对冲工具，以对冲某些固定利率、单一家庭抵押贷款或我们的融资债务的封闭式集合抵押贷款或我们的融资债务的公允价值变动。对于符合公允价值套期关系的套期项目，可归因于指定风险的公允价值变动被确认为对套期项目的基准调整。我们亦于同一简明综合经营报表及全面收益项目中报告衍生对冲工具的公允价值变动，以确认对冲项目的基础调整的收益影响。我们的公允价值对冲的目标是减少与基准利率变化相关的GAAP收益波动。有关我们的公允价值对冲会计政策的更多讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”。

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

我国衍生产品的名义地位和公允价值地位

下表显示了我们的资产和负债衍生工具的名义金额和估计公允价值，包括被指定为对冲的衍生工具。

						截至2023年6月30日																		截至2022年12月31日
						名义金额						估计公允价值												名义金额						估计公允价值
												资产衍生品									负债衍生工具												资产衍生品												负债衍生工具
						(百万美元)
被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						$	3,371					$	—								$	—					$	5,582					$	—											$	—
接收-固定						27,319						—									—						33,276						—												—
被指定为对冲工具的全面风险管理衍生品						30,690						—									—						38,858						—												—
未被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						134,023						—									—						97,808						—												—
接收-固定						171,397						43									(4,099)						99,799						1												(4,525)
基础						250						36									—						41,250						25												—
外币						315						—									(88)						300						—												(98)
交换：(1)
固定薪酬						5,816						176									(12)						5,286						204												(18)
接收-固定						2,666						9									(51)						2,136						7												(45)
期货(1)						13						—									—						—						—												—
未被指定为对冲工具的总风险管理衍生品						314,480						264									(4,250)						246,579						237												(4,686)
净值调整(2)						—						(218)									4,227						—						(154)												4,662
全面风险管理衍生产品组合						345,170						46									(23)						285,437						83												(24)
抵押贷款承诺衍生工具：
购买全部贷款的抵押贷款承诺						4,495						1									(14)						2,596						4												(8)
购买抵押贷款相关证券的远期合同						24,325						19									(88)						17,808						50												(57)
出售抵押贷款相关证券的远期合同						47,712						32									(102)						35,302						35												(13)
按揭承诺衍生工具总额						76,532						52									(204)						55,706						89												(78)
信用增强衍生品						26,364						47									(70)						23,784						3												(66)
公允价值衍生品						$	448,066					$	145								$	(297)					$	364,927					$	175											$	(168)

(1)集中清算的衍生品没有可归属的公允价值，因为这些头寸每天都会结算。

(2)净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的法定抵销权利的效果，包括过账和收到的现金抵押品。过帐的现金抵押品为$4.010亿美元4.5分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。收到的现金抵押品为#美元26百万美元和美元5分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

我们将衍生工具的所有损益(包括应计利息)记录在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益，净额”中，但这些收益和损失不属于合格的指定对冲关系。下表按衍生工具类别显示我们衍生工具的公允价值损益净额。

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
						2023						2022						2023						2022
						(百万美元)
风险管理衍生品：
掉期：
固定薪酬						$	1,858					$	1,174					$	268					$	3,299
接收-固定						(1,010)						(1,106)						562						(3,366)
基础						15						(63)						28						(131)
外币						2						(36)						10						(60)
交换：
固定薪酬						12						54						(21)						98
接收-固定						(2)						(10)						(3)						(13)
期货						1						(1)						1						(1)
利率互换合同利息支出净额						(128)						(28)						(306)						(39)
总风险管理衍生工具公允价值收益(损失)净额						748						(16)						539						(213)
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益净额						198						844						84						2,416
信用增强衍生品公允价值收益(损失)净额						29						(29)						14						(51)
衍生品公允价值净收益总额						$	975					$	799					$	637					$	2,152

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						96

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

公允价值对冲会计的作用

下表显示了公允价值对冲会计对我们的简明综合经营报表和全面收益的影响，包括在公允价值对冲关系中确认的收益和损失。

						截至6月30日的三个月，																								截至6月30日的6个月，
						2023												2022												2023												2022
						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务						利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务
						(百万美元)
在我们的简明综合经营报表和全面收益报表中列报的总金额						$	32,655					$	(27,122)					$	29,082					$	(21,642)					$	64,792					$	(53,787)					$	56,224					$	(41,582)
公允价值套期保值关系的损益：
抵押贷款、HFI和相关利率合同：
套期保值项目						$	(144)					$	—					$	(344)					$	—					$	33					$	—					$	(582)					$	—
终止套期保值相关基差调整摊销						9						—						5						—						20						—						5						—
指定为对冲工具的衍生工具						132						—						337						—						(82)						—						564						—
套期保值工具应计利息						27						—						(9)						—						53						—						(17)						—
房利美债务及相关利率合约：
套期保值项目						—						669						—						748						—						430						—						2,371
停产对冲相关基差调整摊销						—						(199)						—						(119)						—						(395)						—						(184)
指定为对冲工具的衍生工具						—						(503)						—						(568)						—						(71)						—						(2,092)
衍生工具套期保值的应计利息						—						(293)						—						7						—						(522)						—						54
公允价值套期保值的总效果						$	24					$	(326)					$	(11)					$	68					$	24					$	(558)					$	(30)					$	149

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			简明合并财务报表附注|衍生工具

公允价值套期保值关系中的套期项目

下表显示了在我们的简明综合资产负债表中记录的符合公允价值对冲的套期项目的账面金额，包括套期项目的累计基数调整和组合层法下的结算投资组合余额。套期保值项目账面金额和总基差调整包括未平仓套期保值和终止套期保值。截至2023年6月30日和2022年12月31日，摊余成本和指定的UPB仅包括未平仓对冲。

						截至2023年6月30日
						账面金额资产(负债)						计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额												组合层法下的封闭式按揭贷款组合
												基数调整总额(1)(2)						剩余调整--停产对冲						摊销总成本						指定的UPB
						(百万美元)
抵押贷款HFI						$	356,930					$	(575)					$	(575)					$	171,706					$	3,186
房利美的债务						(70,459)						4,747						4,747						不适用						不适用

						截至2022年12月31日
						账面金额资产(负债)						计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额												组合层法下的封闭式按揭贷款组合
												基数调整总额(1)(2)						剩余调整--停产对冲						摊销总成本						指定的UPB
						(百万美元)
抵押贷款HFI						$	293,788					$	(628)					$	(628)					$	98,377					$	5,187
房利美的债务						(73,790)						4,713						4,713						不适用						不适用

(1)    没有与未平仓套期保值相关的基差调整，因为所有对冲都是在交易结束时指定的，期限为一天。

(2)    根据对冲相关成本基础的未摊销余额计算。

衍生交易对手信用风险敞口

我们的衍生品交易对手信用风险主要与利率衍生品合约有关。我们面临衍生品交易对手拖欠我们款项的风险，这可能需要我们从不同的交易对手那里寻求替代衍生品。这种替换可能成本更高，或者我们可能找不到合适的替换。我们主要通过可强制执行的总净额结算安排来管理与我们的风险管理衍生产品交易相关的衍生品交易对手信用敞口，这使得我们能够向相同的交易对手或结算组织和结算成员净额计算衍生品资产和负债。对于我们的场外衍生品交易，我们要求交易对手提供抵押品，可能包括现金、美国国债、机构债务和机构抵押贷款相关证券。

有关我们截至2023年6月30日和2022年12月31日的资产和负债抵销权利的信息，请参阅“附注11，净额结算安排”。.

9.  细分市场报告

我们有二可报告的业务部门，基于各自执行的业务活动的类型：单一家庭和多家庭。我们的结果是二业务细分旨在反映每个细分市场，就好像它是一个独立的业务一样。我们的结果的总和二业务部门等于我们浓缩的综合运营结果。有关我们业务部门的其他信息，包括组织基础和其他部门活动，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注10，部门报告”。

分部分配和结果

我们的大部分收入和支出与每个业务部门直接相关，并包括在确定其经营业绩中。那些不能直接归因于特定业务部门的收入和费用是根据每个部门的担保业务账簿的规模进行分配的。这个

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			简明合并财务报表附注|分部报告

与我们的风险管理衍生品相关的大部分损益，包括对冲会计的影响，都分配给了我们的单一家族业务部门。

下表显示了我们的细分结果。

						截至6月30日的三个月，
						2023																		2022
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
净利息收入(1)						$	5,917					$	1,118					$	7,035					$	6,573					$	1,235					$	7,808
手续费及其他收入(2)						52						18						70						60						21						81
净收入						5,969						1,136						7,105						6,633						1,256						7,889
投资收益(亏损)，净额(3)						27						(2)						25						(27)						(22)						(49)
公允价值净收益(亏损)(4)						460						(56)						404						543						(14)						529
行政费用						(718)						(146)						(864)						(671)						(124)						(795)
信贷损失的利益(准备)(5)						1,418						(152)						1,266						(206)						(12)						(218)
TCCA费用(6)						(856)						—						(856)						(841)						—						(841)
增信费用(7)						(327)						(57)						(384)						(270)						(62)						(332)
预期信贷增级回收的变化(8)						(223)						63						(160)						(43)						(4)						(47)
其他费用，净额						(203)						(54)						(257)						(224)						(37)						(261)
联邦所得税前收入						5,547						732						6,279						4,894						981						5,875
关于联邦所得税的规定						(1,153)						(132)						(1,285)						(1,008)						(214)						(1,222)
净收入						$	4,394					$	600					$	4,994					$	3,886					$	767					$	4,653

						截至6月30日的6个月，
						2023																		2022
						独栋住宅						多个家庭						总计						独栋住宅						多个家庭						总计
						(百万美元)
净利息收入(1)						$	11,589					$	2,232					$	13,821					$	12,828					$	2,379					$	15,207
手续费及其他收入(2)						100						33						133						121						43						164
净收入						11,689						2,265						13,954						12,949						2,422						15,371
投资收益(亏损)，净额(3)						(44)						2						(42)						(93)						(58)						(151)
公允价值净收益(亏损)(4)						626						(18)						608						1,070						(61)						1,009
行政费用						(1,438)						(294)						(1,732)						(1,354)						(249)						(1,603)
信贷损失的利益(准备)(5)						1,465						(331)						1,134						(476)						18						(458)
TCCA费用(6)						(1,711)						—						(1,711)						(1,665)						—						(1,665)
增信费用(7)						(614)						(111)						(725)						(480)						(130)						(610)
预期信贷增级回收的变化(8)						(128)						88						(40)						26						(13)						13
其他费用，净额						(319)						(68)						(387)						(388)						(70)						(458)
联邦所得税前收入						9,526						1,533						11,059						9,589						1,859						11,448
关于联邦所得税的规定						(2,000)						(293)						(2,293)						(1,994)						(393)						(2,387)
净收入						$	7,526					$	1,240					$	8,766					$	7,595					$	1,466					$	9,061

(1)利息收入净额主要包括作为承担和管理第三方为各自业务部门持有的联邦抵押贷款抵押证券相关贷款的信用风险的补偿而收到的担保费，以及从我们的保留抵押贷款组合和我们的其他投资组合中各自业务部门的抵押贷款资产赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额。单一家庭担保费收入包括收入

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						99

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			简明合并财务报表附注|分部报告

这是根据TCCA将担保费增加10个基点所产生的，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。还包括我们在提前偿还多户贷款时确认的收益维持收入。

(2)单一家庭手续费和其他收入主要包括从事结构性交易和提供其他贷款服务的补偿。多家庭费用和其他收入包括与某些多家庭商业活动相关的费用，如免税多家庭住房收入债券的信用增强。

(3)单一家庭投资损益主要包括出售抵押资产的损益。多家族投资损益主要包括再证券化活动的损益。

(4)单家族公允价值损益主要包括风险管理和抵押贷款承诺衍生工具、交易证券、公允价值期权债务以及与我们的单家族担保业务账簿相关的其他金融工具的公允价值损益。多家族公允价值损益主要包括与我们的多家族担保业务账簿相关的MBS承诺衍生品、交易证券和其他金融工具的公允价值损益。

(5)信贷损失的利益(拨备)是基于该部门担保业务账簿下的贷款。

(6)包括我们的单一家庭担保费的一部分，根据TCCA汇至财政部。

(7)单一家庭信用增强费用包括与我们的独立信用增强相关的成本，其中主要包括与我们的信用保险风险转移相关的成本TM(“CIRTTM“)，康涅狄格大道证券®(“CAS”)和企业支付抵押贷款保险(“EPMI”)计划。多家庭信用增强费用主要包括与我们的多家庭CIRT相关的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)计划以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。不包括作为债务工具入账的CAS交易和作为衍生工具入账的信用风险转移计划。

(8)包括从我们的独立信用增强中确认的收益的变化，主要来自我们的CAS和CIRT计划以及某些贷款人风险分担安排，包括我们的多家庭委托承销和服务(DUS®“)计划。

10.  信用风险的集中度

我国担保业务账簿的风险特征

我们衡量信用风险的标准之一是我们担保业务账簿中抵押贷款的拖欠状况。

对于单户和多户贷款，我们使用这些信息，结合房地产市场和其他经济数据，来构建我们的定价以及我们的资格和承保标准，以反映具有较高风险特征的贷款的当前风险，在某些情况下，我们决定大幅减少对风险较高的贷款产品类别的参与。管理层还将这些数据与其他信用风险衡量标准一起使用，以确定指导我们减少损失战略发展的关键趋势。

我们在下面报告我们的单户和多户担保业务的拖欠情况。根据贷款的合同条款，我们将接受付款的贷款报告为拖欠。

单户信用风险特征

对于单户贷款，管理层监测严重违约率，这是单户贷款的百分比，基于贷款数量，即90逾期天数或更长时间或处于止赎过程中的贷款，以及具有较高风险特征的贷款，如较高的市值LTV比率。

下表显示了我们的单一家庭常规担保业务的特定贷款类别的拖欠状况和严重违约率。

			自.起
			2023年6月30日																		2022年12月31日
			拖欠30天						拖欠60天						严重违法者(1)						拖欠30天						拖欠60天						严重违法者(1)
基于UPB的单一家庭常规担保业务的百分比			0.75		%				0.19		%				0.53		%				0.84		%				0.20		%				0.60		%
按贷款数量计算的独户常规贷款百分比			0.84						0.21						0.55						0.96						0.23						0.65

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						100

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			简明合并财务报表附注|信用风险集中

			自.起
			2023年6月30日												2022年12月31日
			百分比 独栋住宅 传统型 《担保业务手册》 基于UPB						严重违约率(1)						百分比 独栋住宅 传统型 《担保业务手册》 基于UPB						严重违约率(1)
估计按市值计算的LTV比率：
80.01%至90%			5		%				0.68		%				5		%				0.68		%
90.01%至100%			2						0.54						3						0.40
大于100%			*						4.00						*						4.04
地理分布：
加利福尼亚			19						0.41						19						0.46
佛罗里达州			6						0.71						6						0.90
伊利诺伊州			3						0.71						3						0.86
新泽西			3						0.69						3						0.85
纽约			5						0.96						5						1.12
所有其他州			64						0.52						64						0.62
年份：
2008及之前的版本			2						2.62						2						2.78
2009-2023			98						0.45						98						0.53

*债务在单一家庭常规担保业务中所占比例不到0.5%。

(1)基于贷款计数，由符合以下条件的单户常规贷款组成90截至2023年6月30日或2022年12月31日，逾期或处于止赎过程中的天数或更多天数。

多户信用风险特征

对于多户贷款，管理层监测严重违约率，这是多户贷款的百分比，基于未偿还本金余额，即60逾期天数或更长时间，以及具有其他较高风险特征的贷款，决定了我们多家族企业账簿的整体信用质量。较高风险特征包括但不限于以下当前偿债覆盖率(“DSCR”)1.0且原始LTV比例大于80%。我们根据每笔贷款固有的信用风险，将多户贷款分成不同的内部风险类别。

下表显示了我们的多家庭担保业务账簿中特定贷款类别的拖欠情况和严重违约率。

			自.起
			2023年6月30日(1)												2022年12月31日(1)
			拖欠30天						严重违法者(2)						拖欠30天						严重违法者(2)
多户担保业务账簿百分比			0.13		%				0.37		%				0.04		%				0.24		%

			自.起
			2023年6月30日												2022年12月31日
			多家庭担保业务账簿的百分比(1)						严重违约率(2)(3)						多家庭担保业务账簿的百分比(1)						严重违约率(2)(3)
原始LTV比例：
超过80%			1		%				0.10		%				1		%				0.85		%
小于或等于80%			99						0.38						99						0.24
当前DSCR低于1.0(4)			3						8.03						3						3.88

(1)计算依据是每一类多户贷款的未偿还本金余额除以我们多户担保业务账簿中的未偿还贷款本金余额。

(2)由多户贷款组成，这些贷款是60截至指定日期的逾期天数或更长时间。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						101

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			简明合并财务报表附注|信用风险集中

(3)计算依据是严重拖欠的多户贷款的未偿还本金余额除以我们的多户担保业务账簿中包括的每一类别的多户贷款的未付本金余额。

(4)我们对当前DSCR的估计是基于12个月期间的最新可用收入信息，这些信息来自这些物业的季度和年度报表，包括相关的债务偿还。

其他浓度

抵押贷款保险公司。*按揭保险“有效风险”是指我们根据现行适用的按揭保险保单追回的最大潜在损失赔偿，一般以保单所列明的贷款水平保险承保百分比及任何集合损失限额(如适用)为基础。

下表显示了我们按主要保险和集合保险计算的有效抵押贷款保险总风险，以及有效抵押贷款保险总覆盖范围占单一家庭传统担保业务账簿的百分比。

						自.起
						2023年6月30日												2022年12月31日
						生效的风险						单一家庭常规担保业务账簿的百分比						生效的风险						单一家庭常规担保业务账簿的百分比
						(百万美元)
有效的按揭保险风险：
基本按揭保险						$	196,139											$	193,549
联营按揭保险						233												237
有效按揭保险总风险						$	196,372					5%						$	193,786					5%

下表显示了我们的抵押保险商交易对手，它们为我们的单一家庭常规担保业务账簿中的抵押贷款提供了大约10%或更多的有效风险抵押保险覆盖范围。

						有效风险百分比 按揭保险人承保范围
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
交易对手：(1)
抵押贷款保证保险公司						19		%				19		%
Arch Capital Group Ltd.						18						18
弧度担保公司						17						17
制定《抵押保险公司》。						17						17
埃森特担保公司						16						16
美国国家抵押贷款保险公司						12						12
其他						1						1
总计						100		%				100		%

(1)为每个对手方提供的保险金额可以包括由对手方的关联公司和子公司提供的保险。

我们有交易对手信用风险，涉及为我们购买或担保的单一家庭贷款提供保险的单一险种抵押贷款保险公司的潜在资不抵债或违约。这些交易对手可能无法履行其根据保险单支付我方索赔的义务，这是有风险的。我们至少每季度评估我们的抵押贷款保险商交易对手履行对我们义务的能力。我们的评估包括财务审查和对保险公司的投资组合和资本充足率的分析。如果我们确定我们很可能不会从我们的一个或多个抵押保险交易对手那里收取我们的所有索赔，这可能会增加我们的损失准备金，这可能会对我们的运营结果、流动性、财务状况和净值产生不利影响。

当我们估计抵押贷款和担保义务条款下固有的信用损失时，我们还考虑了我们预期从主要抵押保险获得的追偿，因为如果借款人违约和财产所有权随后转移，抵押保险追回减少了与违约贷款相关的损失的严重性。抵押贷款保险不承保因借款人因贷款修改、本金忍让或忍耐而减少所支付的抵押贷款利息而造成的信贷损失。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						102

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			简明合并财务报表附注|信用风险集中

定期贷款付款的比例。我们评估抵押贷款保险商交易对手的财务状况，并调整合同到期的追回金额，以确保截至资产负债表日期的预期信贷损失包括在我们的损失准备金估计中。因此，如果我们对我们的一个或多个抵押贷款保险商交易对手履行各自对我们义务的能力的评估恶化，可能会增加我们的损失准备金。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们来自抵押贷款保险的估计收益(基于截至期末的估计信贷损失)减少了我们的损失准备金$1.810亿美元2.2分别为10亿美元。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们的未付应收账款为516百万美元和美元515在我们的简明综合资产负债表的“其他资产”中，分别记录了100万美元，与保险、违约贷款(不包括政府保险的贷款)的索赔金额有关。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我们对这些未偿还应收账款进行了应收账款评估，并建立了1美元的估值准备金。4621000万美元。

抵押贷款服务商和卖家。*抵押贷款服务商向借款人收取抵押贷款和托管款项，从托管账户支付税款和保险费，监控和报告拖欠情况，并代表我们执行其他必要的活动，包括减少损失。在某些情况下，我们的抵押贷款服务商和卖家也可能有义务回购贷款或房地产(REO)物业、补偿我们的损失或提供其他补救措施，例如，如果确定抵押贷款不符合我们的承保或资格要求，如果违反了某些贷款陈述和担保，或者如果抵押贷款保险人取消了承保范围。我们的陈述和保证框架不要求对违反某些销售陈述和保证的贷款进行回购，前提是这些贷款满足特定的救济标准。

我们与抵押贷款服务商的业务集中在一起。下表显示了基于未付本金余额，由我们最大的五家存托单一家庭抵押贷款服务商和前五家非存托单一家庭抵押贷款服务商(即不是保险存托机构的服务商)提供服务的单一家庭担保业务账簿中的百分比。截至2023年6月30日或2022年12月31日，没有服务商为我们的单一家庭担保业务提供10%或更多的服务。

						独户家庭的百分比 《担保业务手册》
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
前五大托管服务商						23		%				22		%
排名前五的非存托服务机构						23						23
总计						46		%				45		%

下表显示了我们的前五大存款多家庭抵押贷款服务商和前五大非存款多家庭抵押贷款服务商在我们的多家庭担保业务账簿中所占的百分比。截至2023年6月30日，Walker&Dunlop，Inc.和Wells Fargo Bank，N.A.(及其附属公司)分别为我们基于未偿还本金余额的多家族担保业务提供了13%和10%的服务，而截至2022年12月31日，这一比例分别为13%和11%。

						多个家庭的百分比 《担保业务手册》
						自.起
						2023年6月30日						2022年12月31日
前五大托管服务商						28		%				28		%
排名前五的非存托服务机构						43						43
总计						71		%				71		%

与存托金融机构相比，我们的非存托服务机构带来了额外的风险，因为它们可能不具备与存托金融机构相同的财务实力或运营能力，或者受到与存托金融机构相同级别的监管。

衍生品交易对手。有关与我们的衍生工具交易和回购协议有关的信用风险的信息，请参阅“附注8，衍生工具”和“附注11，净额结算安排”。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						103

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			简明合并财务报表附注|净值安排

11.  编网安排

我们使用主净额结算安排，允许我们与同一交易对手抵消某些金融工具和抵押品，以将交易对手的信用风险降至最低。下表显示了与衍生工具、根据转售协议购买的证券以及根据回购协议出售的证券相关的信息，这些证券受可强制执行的总净额结算安排或类似协议的约束，在我们的精简综合资产负债表中被抵销或不被抵销。

						截至2023年6月30日
												总金额抵销(1)						在我们的简明综合资产负债表中列示的净额												我们的简明合并资产负债表中未抵销的金额
						总金额																								金融工具(2)												抵押品(3)												净额
						(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品						$	264					$	(226)								$	38											$	—											$	—								$	38
清算风险管理衍生品						—						8									8												—												—									8
抵押贷款承诺衍生品						52						—									52												(36)												(16)									—
衍生工具资产总额						316						(218)									98			(4)									(36)												(16)									46
根据转售协议购买的证券(5)						76,250						—									76,250												—												(76,250)									—
总资产						$	76,566					$	(218)								$	76,348											$	(36)											$	(76,266)								$	46
负债：
场外风险管理衍生品						$	(4,250)					$	4,249								$	(1)											$	—											$	—								$	(1)
清算风险管理衍生品						—						(22)									(22)												—												22									—
抵押贷款承诺衍生品						(204)						—									(204)												36												84									(84)
总负债						$	(4,454)					$	4,227								$	(227)		(4)									$	36											$	106								$	(85)

									截至2022年12月31日
																					总金额抵销(1)									在我们的简明综合资产负债表中列示的净额												我们的简明合并资产负债表中未抵销的金额
									总金额																														金融工具(2)												抵押品(3)															净额
									(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品									$	237											$	(234)											$	3											$	—											$	—											$	3
清算风险管理衍生品									—												80												80												—												—												80
抵押贷款承诺衍生品									89												—												89												(50)												(12)												27
衍生工具资产总额									326												(154)												172			(4)									(50)												(12)												110
根据转售协议购买的证券(5)									69,415												—												69,415												—												(69,415)												—
总资产									$	69,741											$	(154)											$	69,587											$	(50)											$	(69,427)											$	110
负债：
场外风险管理衍生品									$	(4,686)											$	4,662											$	(24)											$	—											$	—											$	(24)
清算风险管理衍生品									—												—												—												—												—												—
抵押贷款承诺衍生品									(78)												—												(78)												50												7												(21)
总负债									$	(4,764)											$	4,662											$	(102)		(4)									$	50											$	7											$	(45)

(1)代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的抵销权的效果，包括过账和收到的现金抵押品以及应计利息。

(2)按揭承诺衍生金额反映吾等已根据可强制执行的总净额结算安排与同一交易对手确认一项资产及一项负债，但吾等并未选择于简明综合资产负债表中抵销相关金额。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						104

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			简明合并财务报表附注|净值安排

(3)指收到的抵押品，该抵押品尚未在我们的简明综合资产负债表中确认和抵销，以及已在我们的简明综合资产负债表中确认但未抵销的抵押品。不包括超过我们的风险敞口而持有或张贴的抵押品。我们质押的交易对手被允许出售或回售的非现金抵押品的公允价值为$2.010亿美元2.1分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。收到的非现金抵押品的公允价值为#美元。76.33亿美元和3,000美元69.5亿美元，其中39.410亿美元28.7截至2023年6月30日和2022年12月31日，可能分别出售或回购10亿美元。无截至2023年6月30日或2022年12月31日，标的抵押品的一部分已出售或再抵押。

(4)不包括$的衍生资产47百万美元和美元3截至2023年6月30日和2022年12月31日分别为百万美元，衍生负债为701000万美元和300万美元66截至2023年6月30日和2022年12月31日的简明综合资产负债表中分别确认的100万美元，不受可强制执行的主净额结算安排的影响。

(5)包括$38.410亿美元45.22023年6月30日和2022年12月31日，根据转售协议购买的证券分别在我们的精简综合资产负债表中被归类为“现金和现金等价物”。包括$4.810亿美元9.7截至2023年6月30日和2022年12月31日，根据转售协议购买的证券中分别被归类为2023年6月30日和2022年12月31日的“受限现金和现金等价物”的证券。

衍生工具按公允价值入账，而根据转售协议购入的证券则按摊销成本入账于我们的简明综合资产负债表。关于我们如何确定我们与同一交易对手抵销上述资产和负债的权利，包括过账或收到的抵押品，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注14，净额结算安排”。

12.  公允价值

我们使用公允价值计量对某些资产和负债进行初始记录，并在经常性或非经常性基础上定期重新计量某些资产和负债。

公允价值计量

公允价值计量指引定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，并围绕公允价值计量提出了披露。本准则适用于其他会计准则要求或允许资产或负债按公允价值计量的情况。该指南建立了一个三级公允价值等级，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行了优先排序。该层次结构将基于相同资产或负债的活跃市场未调整报价的计量给予最高优先级别1。第二个最高优先级别是根据有限的可观察到的投入或类似资产和负债的可观察到的投入来计量资产和负债。最低优先级为3级，用于基于不可观察到的输入进行测量。

我们使用估值技术，最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。有关我们用于公允价值计量和披露的估值控制流程和估值技术的信息，以及我们在更具体情况下将这些计量分类为估值层次的1级、2级或3级的基础，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“附注15，公允价值”。如果用于按公允价值计量资产或负债的投入发生变化，也可能导致1级、2级和3级之间的分类发生变化。我们没有对截至2023年6月30日的六个月的估值控制程序或估值技术进行重大改变。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						105

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			简明合并财务报表附注|公允价值

公允价值经常性变动

下表显示我们的简明综合资产负债表在初始确认后按公允价值经常性计量的资产和负债，包括我们已选择公允价值选项的工具。

						截至2023年6月30日的公允价值计量
						相同资产的活跃市场报价(第1级)												重要的其他可观察到的投入 (2级)												无法观察到的重要输入 (3级)												净值调整(1)												估计公允价值
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
资产：
证券交易：
与抵押贷款相关									$	—											$	2,330											$	28											$	—											$	2,358
与抵押贷款无关(2)									48,207												20												—												—												48,227
证券交易总额									48,207												2,350												28												—												50,585
可供出售的证券：
代理处(3)									—												49												356												—												405
其他与抵押贷款相关的									—												6												235												—												241
可供出售证券总额									—												55												591												—												646
按揭贷款									—												2,923												510												—												3,433
衍生资产									—												281												82												(218)												145
按公允价值计算的总资产									$	48,207											$	5,609											$	1,211											$	(218)											$	54,809
负债：
长期债务：
联邦抵押协会									$	—											$	628											$	256											$	—											$	884
合并信托基金									—												15,047												125												—												15,172
长期债务总额									—												15,675												381												—												16,056
衍生负债									—												4,454												70												(4,227)												297
按公允价值计算的负债总额									$	—											$	20,129											$	451											$	(4,227)											$	16,353

						截至2022年12月31日的公允价值计量
						相同资产的活跃市场报价(第1级)												重要的其他可观察到的投入 (2级)												无法观察到的重要输入 (3级)												净值调整(1)												估计公允价值
									(百万美元)
经常性公允价值计量：
资产：
证券交易：
与抵押贷款相关									$	—											$	3,164											$	47											$	—											$	3,211
与抵押贷款无关(2)									46,898												20												—												—												46,918
证券交易总额									46,898												3,184												47												—												50,129
可供出售的证券：
代理处(3)									—												55												371												—												426
其他与抵押贷款相关的									—												7												263												—												270
可供出售证券总额									—												62												634												—												696
按揭贷款									—												3,102												543												—												3,645
衍生资产									—												300												29												(154)												175
按公允价值计算的总资产									$	46,898											$	6,648											$	1,253											$	(154)											$	54,645
负债：
长期债务：
联邦抵押协会									$	—											$	919											$	242											$	—											$	1,161
合并信托基金									—												16,124												136												—												16,260
长期债务总额									—												17,043												378												—												17,421
衍生负债									—												4,764												66												(4,662)												168
按公允价值计算的负债总额									$	—											$	21,807											$	444											$	(4,662)											$	17,589

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						106

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			简明合并财务报表附注|公允价值

(1)衍生品合约是按级别按总额报告的。净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的法定抵销权利的效果，包括过账和收到的现金抵押品。

(2)主要包括美国国债。

(3)机构证券包括由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae发行的证券。

下表显示了所有资产和负债的对账情况，这些资产和负债是在经常性基础上按公允价值计量的，使用的是重大的不可观察的投入(第三级)。这些表格还显示了由于公允价值变化而产生的损益，包括已实现和未实现的损益，在我们的精简综合经营报表和3级资产和负债的全面收益中确认。

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2023年6月30日的三个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2023年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2023年6月30日，与资产和负债相关的保单中包括的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2023年3月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2023年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关						$	32					$	(2)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	28					$	(1)					$	—
可供出售的证券：
代理处						$	362					$	1					$	2					$	—					$	—					$	—					$	(9)					$	—					$	—					$	356					$	—					$	2
其他与抵押贷款相关的						260						3						1						—						—						—						(28)						(1)						—						235						—						1
可供出售证券总额						$	622					$	4		(6)(7)			$	3					$	—					$	—					$	—					$	(37)					$	(1)					$	—					$	591					$	—					$	3
按揭贷款						$	526					$	(4)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(20)					$	(6)					$	14					$	510					$	(5)					$	—
净衍生工具						(38)						38			(5)			—						—						—						—						12						—						—						12						51						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(250)					$	(6)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(256)					$	(6)					$	—
合并信托基金						(133)						2			(5)(6)			—						—						—						—						6						—						—						(125)						2						—
长期债务总额						$	(383)					$	(4)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	6					$	—					$	—					$	(381)					$	(4)					$	—

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						107

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2023年6月30日的6个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2023年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2023年6月30日，与资产和负债相关的保单中包括的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2022年12月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2023年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关						$	47					$	(8)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(11)					$	—					$	28					$	(5)					$	—
可供出售的证券：
代理处						$	371					$	1					$	1					$	—					$	—					$	—					$	(17)					$	—					$	—					$	356					$	—					$	1
其他与抵押贷款相关的						263						5						5						—						—						—						(38)						(1)						1						235						—						3
可供出售证券总额						$	634					$	6		(6)(7)			$	6					$	—					$	—					$	—					$	(55)					$	(1)					$	1					$	591					$	—					$	4
按揭贷款						$	543					$	3		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(45)					$	(15)					$	24					$	510					$	1					$	—
净衍生工具						(37)						32			(5)			—						—						—						—						17						—						—						12						49						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(242)					$	(14)		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(256)					$	(14)					$	—
合并信托基金						(136)						—			(5)(6)			—						—						—						—						11						—						—						(125)						—						—
长期债务总额						$	(378)					$	(14)					$	—					$	—					$	—					$	—					$	11					$	—					$	—					$	(381)					$	(14)					$	—

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2022年6月30日的三个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2022年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2022年6月30日，保单中与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2022年3月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2022年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关						$	47					$	(2)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(5)					$	37					$	76					$	(1)					$	—
可供出售的证券：
代理处						$	418					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(14)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(1)
其他与抵押贷款相关的						309						—						(1)						—						—						—						(19)						—						—						289						—						(1)
可供出售证券总额						$	727					$	—		(6)(7)			$	(1)					$	—					$	—					$	—					$	(33)					$	—					$	—					$	693					$	—					$	(2)
按揭贷款						$	668					$	(23)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(41)					$	(16)					$	13					$	599					$	(23)					$	—
净衍生工具						57						(75)			(5)			—						—						—						—						11						—						—						(7)						(64)						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(307)					$	54		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	54					$	—
合并信托基金						(161)						—			(5)(6)			—						—						—						—						9						—						—						(152)						1						—
长期债务总额						$	(468)					$	54					$	—					$	—					$	—					$	—					$	9					$	—					$	—					$	(405)					$	55					$	—

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						108

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
						截至2022年6月30日的6个月
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																						截至2022年6月30日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2022年6月30日，保单中与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2021年12月31日						包括在净收入中						包括在总保险金额(损失)中(1)						购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2022年6月30日
						(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关						$	57					$	(8)		(5)(6)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1)					$	(14)					$	42					$	76					$	(3)					$	—
可供出售的证券：
代理处						$	431					$	1					$	(4)					$	—					$	—					$	—					$	(24)					$	—					$	—					$	404					$	—					$	(3)
其他与抵押贷款相关的						322						(8)						(2)						—						—						—						(22)						(2)						1						289						—						(2)
可供出售证券总额						$	753					$	(7)		(6)(7)			$	(6)					$	—					$	—					$	—					$	(46)					$	(2)					$	1					$	693					$	—					$	(5)
按揭贷款						$	755					$	(48)		(5)(6)			$	—					$	—					$	(2)					$	—					$	(82)					$	(60)					$	36					$	599					$	(42)					$	—
净衍生工具						131						(157)			(5)			—						—						—						—						19						—						—						(7)						(138)						—
长期债务：
联邦抵押协会						$	(373)					$	120		(5)			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(253)					$	120					$	—
合并信托基金						(95)						2			(5)(6)			—						—						—						(86)						27						1						(1)						(152)						3						—
长期债务总额						$	(468)					$	122					$	—					$	—					$	—					$	(86)					$	27					$	1					$	(1)					$	(405)					$	123					$	—

(1)收益(亏损)包括在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“其他全面收益(亏损)”。

(2)购买和出售包括与证券化信托资产的合并和解除合并有关的活动。

(3)问题和和解包括与证券化信托负债合并和解除合并有关的活动。

(4)金额代表公允价值的临时变动。信贷损失的摊销、增值和减值不被视为未实现，不包括在这一金额中。

(5)收益(亏损)包括在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益，净额”。

(6)在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“净利息收入”中包含的收益(亏损)包括成本基础调整的摊销。

(7)收益(亏损)在我们的简明综合经营报表和全面收益表中计入“投资收益(亏损)、净额”。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						109

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			简明合并财务报表附注|公允价值

下表显示了我们按公允价值经常性计量的3级资产和负债的估值方法以及重大不可观察投入的范围和加权平均值，不包括我们选择公允价值选项的工具。这些不可观察到的投入的变化可能导致截至报告日期这些资产和负债的公允价值计量大幅上升或下降。

						截至2023年6月30日的公允价值计量
						公允价值						重要的估值技术						重大不可察觉 输入量(1)						射程(1)												加权平均(1)(2)
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
与抵押贷款相关(3)						$	28					五花八门
可供出售的证券：
代理处(3)						356						共识
其他与抵押贷款相关的						116						贴现现金流						利差(Bps)						498.0			-			528.0						513.6
						91						单一供应商
						28						五花八门
其他与按揭有关的合计						235
可供出售证券总额						$	591
净衍生工具						$	36					经销商标志
						(24)						贴现现金流
净衍生工具合计						$	12

						截至2022年12月31日的公允价值计量
						公允价值						重要的估值技术						重大不可察觉 输入量(1)						射程(1)												加权平均(1)(2)
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
与抵押贷款相关(3)						$	47					五花八门
可供出售的证券：
代理处(3)						371						共识
其他与抵押贷款相关的						142						贴现现金流						利差(Bps)						531.0			-			582.0						557.7
						96						单一供应商
						25						五花八门
其他与按揭有关的合计						263
可供出售证券总额						$	634
净衍生工具						$	25					经销商标志
						(62)						贴现现金流
净衍生工具合计						$	(37)

(1)没有披露不可观察到的投入的估值技术通常反映了第三方定价服务或交易商的使用，而这些来源应用的不可观察到的投入的范围并不容易获得或无法合理估计。在我们披露了无法观察到的共识和单一供应商技术的输入时，这些输入是基于我们在安全级别使用贴现现金流执行的验证。

(2)不可观察到的投入由工具的相对公允价值加权。

(3)包括房利美和房地美证券。

在我们的简明综合资产负债表中，某些资产和负债在非经常性基础上按公允价值计量；也就是说，这些工具不是持续按公允价值计量，但在某些情况下(例如，当我们评估减值贷款时)会进行公允价值调整。我们举行了不是截至2023年6月30日或2022年12月31日按公允价值非经常性基础计量的第1级资产或负债。我们持有1美元231000万美元和300万美元30截至2023年6月30日和2022年12月31日的2级资产分别为100万美元，由减值的抵押贷款组成。我们举行了不是截至2023年6月30日或2022年12月31日按公允价值非经常性基础计量的2级或3级负债。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						110

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			简明合并财务报表附注|公允价值

下表显示了我们在非经常性基础上按公允价值计量的3级资产的估值技术。

												截至公允价值计量
						估值技术						2023年6月30日						2022年12月31日
												(百万美元)
非经常性公允价值计量：
按揭贷款：(1)
以较低成本或公允价值持有以供出售的按揭贷款						共识						$	209					$	1,571
						单一供应商						97						92
以成本或公允价值较低的价格持有以供出售的按揭贷款总额												306						1,663
为投资而持有的单户按揭贷款，摊销成本						内部模型						815						1,636
为投资而持有的多户按揭贷款，摊销成本						评估						49						3
						经纪人价格意见						773						614
						内部模型						183						27
按摊销成本持有的用于投资的多户按揭贷款总额												1,005						644
取得的财产，净额：
独栋住宅						已接受的报价						22						17
						评估						35						65
						内部模型						202						215
						向前走						94						91
						五花八门						13						12
合计单户住宅												366						400
多个家庭						五花八门						62						119
按公允价值计算的非经常性资产总额												$	2,554					$	4,462

(1)当吾等根据贷款的公允价值或相关抵押品及减值于按揭贷款的任何组成部分(包括应计应收利息及应付借款人的税项及保险垫款)计量减值(包括收回)时，吾等将整个公允价值计量金额与相应的按揭贷款一并呈列。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						111

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			简明合并财务报表附注|公允价值

金融工具的公允价值

下表显示了我们的金融工具的账面价值和估计公允价值。我们披露的金融工具的公允价值包括购买我们没有记录在简明综合资产负债表中的多家庭和单家庭抵押贷款的承诺。这些承诺的公允价值被计入“为投资而持有的抵押贷款，扣除贷款损失准备后的净额”。披露不包括所有非金融工具；因此，我们的金融资产和负债的公允价值并不代表我们的综合资产和负债总额的基本公允价值。

						截至2023年6月30日
						账面价值									相同资产的活跃市场报价(第1级)						重要的其他可观察到的投入(第2级)												无法观察到的重要输入 (3级)												净值调整						估计公允价值
						(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物						$	79,435								$	36,235								$	43,200											$	—											$	—					$	79,435
根据转售协议购买的证券						33,050									—									33,050												—												—						33,050
证券交易						50,585									48,207									2,350												28												—						50,585
可供出售的证券						646									—									55												591												—						646
持有作出售用途的按揭贷款						513									—									31												495												—						526
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额						4,120,612									—									3,455,655												166,079												—						3,621,734
给贷款人的预付款						3,483									—									3,483												—												—						3,483
按公允价值计算的衍生资产						145									—									281												82												(218)						145
担保资产和收购						78									—									—												162												—						162
金融资产总额						$	4,288,547								$	84,442								$	3,538,105											$	167,437											$	(218)					$	3,789,766
财务负债：
短期债务：
联邦抵押协会						$	15,628								$	—								$	15,619											$	—											$	—					$	15,619
长期债务：
联邦抵押协会						122,068									—									121,057												574												—						121,631
合并信托基金						4,094,654									—									3,533,579												39,567												—						3,573,146
按公允价值计算的衍生负债						297									—									4,454												70												(4,227)						297
保证义务						85									—									—												65												—						65
财务负债总额						$	4,232,732								$	—								$	3,674,709											$	40,276											$	(4,227)					$	3,710,758

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						112

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			简明合并财务报表附注|公允价值

						截至2022年12月31日
						账面价值									相同资产的活跃市场报价(第1级)						重要的其他可观察到的投入(第2级)												无法观察到的重要输入 (3级)						净值调整						估计公允价值
						(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物						$	87,841								$	32,991								$	54,850											$	—											$	—					$	87,841
根据转售协议购买的证券						14,565									—									14,565												—												—						14,565
证券交易						50,129									46,898									3,184												47												—						50,129
可供出售的证券						696									—									62												634												—						696
持有作出售用途的按揭贷款						2,033									—									48												2,029												—						2,077
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额						4,112,403									—									3,437,979												171,857												—						3,609,836
给贷款人的预付款						1,502									—									1,502												—												—						1,502
按公允价值计算的衍生资产						175									—									300												29												(154)						175
担保资产和收购						87									—									—												166												—						166
金融资产总额						$	4,269,431								$	79,889								$	3,512,490											$	174,762											$	(154)					$	3,766,987
财务负债：
短期债务：
联邦抵押协会						$	10,204								$	—								$	10,208											$	—											$	—					$	10,208
长期债务：
联邦抵押协会						123,964									—									122,066												558												—						122,624
合并信托基金						4,087,720									—									3,511,958												42,150												—						3,554,108
按公允价值计算的衍生负债						168									—									4,764												66												(4,662)						168
保证义务						94									—									—												66												—						66
财务负债总额						$	4,222,150								$	—								$	3,648,996											$	42,840											$	(4,662)					$	3,687,174

有关我们金融工具的详细说明和分类，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注15，公允价值”。

公允价值期权

对于包含嵌入衍生品的贷款和债务，我们选择了公允价值选项，否则这些衍生品将需要分拆。根据公允价值期权，我们选择按公允价值列账这些工具，而不是将该等工具的嵌入衍生工具分为两部分。

按揭贷款的利息收入计入“利息收入：按揭贷款”，债务工具的利息支出计入本公司简明综合经营报表及综合收益的“利息支出：长期债务”。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						113

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			简明合并财务报表附注|公允价值

下表显示了我们已选择公允价值选项的金融工具的公允价值和未付本金余额。

			自.起
			2023年6月30日																																				2022年12月31日
			贷款(1)												房利美的长期债务												合并信托的长期债务												贷款(1)												房利美的长期债务												合并信托的长期债务
			(百万美元)
公允价值						$	3,433											$	884											$	15,172											$	3,645											$	1,161											$	16,260
未付本金余额						3,625												860												15,324												3,835												1,145												16,311

(1)包括公允价值为#美元的非权责发生贷款37百万美元和美元40分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。包括符合以下条件的贷款90公允价值为$的逾期天数或以上36百万美元和美元48分别截至2023年6月30日和2022年12月31日。

公允价值选择权下的公允价值变动

我们记录了$的损失。491000万美元，收益为$22截至2023年6月30日的三个月和六个月分别为1871000万美元和300万美元378在截至2022年6月30日的三个月和六个月，贷款的公允价值变动分别来自于我们的简明综合经营报表和全面收益表中以“公允价值收益，净额”记录的公允价值变化。

我们录得了$的收益2191000万美元，损失美元50截至2023年6月30日的三个月和六个月分别为100万美元，收益为5581000万美元和300万美元1.6截至2022年6月30日止三个月及六个月，分别由我们的简明综合经营报表及全面收益表中按公允价值记入“公允价值收益，净额”的长期债务的公允价值变动所致。

13.  承付款和或有事项

我们是各种类型的法律诉讼和诉讼的当事人，包括代表各类索赔人提起的诉讼。我们还受到监管审查、询问和调查以及其他信息收集要求的影响。在一些问题上，寻求的是不确定的金额。美国的现代诉讼实践允许在金钱损害赔偿或其他救济的主张上有相当大的差异。司法管辖区可以允许索赔人不具体说明所要求的金钱损害赔偿，也可以允许索赔人只说明所要求的金额足以援引初审法院的管辖权。诉状的这种可变性，加上我们和我们的律师在诉讼或解决索赔方面的实际经验，使我们得出结论，原告可能寻求的金钱救济与索赔的案情或处置价值几乎没有相关性。

我们对下文所述诉讼中的索赔有实质性和有效的辩护，并打算积极地为这些事项辩护。然而，所有类型的法律行动和诉讼程序都受到许多不确定因素的影响，这些因素通常不能有把握地预测。因此，任何特定事项的结果以及在特定时间点的潜在损失数额或范围往往难以确定。不确定性可能包括事实调查员将如何评估书面证据以及证人证词的可信度和有效性，以及法院将如何适用法律。处置估值还受到对方当事人及其律师如何看待证据和适用法律的不确定性的影响。

我们每季度审查有关所有未决法律行动和诉讼的相关信息，以评估和修订我们的或有事项、应计事项和披露信息。只有当损失的可能性很大，并且我们可以合理地估计这种损失的数额时，我们才建立应计项目。我们往往无法估计可能的损失或损失的范围，特别是对于处于早期发展阶段的诉讼，原告寻求不确定或未指明的损害赔偿，可能存在与诉讼有关的新的或悬而未决的法律问题，或者和解谈判没有发生或取得进展。鉴于任何诉讼或法律程序中涉及的不确定性，无论我们是否已确定应计利润，最终解决其中某些问题可能对我们在特定时期的经营业绩具有重要意义，这取决于除其他因素外，所施加的亏损或负债的规模以及我们在该时期的净收益或亏损水平。

除了下文具体描述的事项外，我们还参与了一些在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						114

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			简明合并财务报表附注|承付款和或有事项

优先股购买协议诉讼

合并的集体诉讼(在Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼中)和一起非集体诉讼，Fairholme Funds诉FHFA案Fannie Mae和Freddie Mac股东对我们提起诉讼，FHFA作为我们的保护人，Freddie Mac正在美国哥伦比亚特区地区法院待决。这些诉讼挑战了2012年8月两家公司与财政部达成的高级优先股购买协议的修正案。

这些诉讼的原告声称，根据2012年8月修正案实施的高级优先股净值扫除股息规定，使某些股东权利无效，并对他们造成损害。集体诉讼中的原告代表一类房利美优先股股东和一类房地美普通股和优先股股东。2022年9月23日，法院发布了一项简易判决裁决，允许这些诉讼中的原告向陪审团提出违反诚信和公平交易默示契约的索赔。案件合并审理，于2022年10月17日至2022年11月1日开庭审理。陪审团未能达成裁决，法官于2022年11月7日宣布无效审判。新的审判于2023年7月24日开始，目前正在进行中。

在庭审中，原告要求赔偿美元。779房利美的损害赔偿金和任何损害赔偿金的预判利息。我们估计，如果在新的审判中判给预判利息，将按以下比率计算5.75%，并预计原告将从2012年8月17日起寻求此类利息。根据原告请求的损害赔偿金额，从2012年8月17日至2023年6月30日计算的预判利息约为$4851000万美元。判给的预判利息的最终数额，如有的话，将受判给的损害赔偿额、计算利息的起始日期和截止日期，以及法院的其他裁决的影响。目前，我们认为损失的可能性不大；因此，我们还没有建立与这些诉讼相关的应计项目。然而，原告最终有可能在这件事上胜诉，如果是这样的话，我们可能会招致高达上述损害赔偿金额的损失和任何相关利益。

14. 监管资本要求

FHFA已经建立了一个企业监管资本框架，该框架于2021年2月生效；然而，我们不需要根据该框架的要求持有资本，直到我们的托管终止之日，或FHFA可能下令的较晚日期。

企业监管资本框架包括标准化方法下有关我们必须持有的资本数量和形式的以下要求：

•补充杠杆和基于风险的资本要求主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。根据杠杆资本要求，我们必须将一级资本比率维持在调整后总资产的2.5%。根据基于风险的资本要求，我们必须保持最低普通股一级资本、一级资本和调整后的总资本比率分别为风险加权资产的4.5%、6%和8%；

•要求我们持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在金融压力时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们跌破规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。规定的资本缓冲是指我们必须持有的资本超过最低杠杆率和基于风险的资本要求的金额。

◦规定的杠杆缓冲金额(“PLBA”)代表我们必须持有的高于最低一级杠杆资本要求的第一级资本的金额；

◦基于风险的资本缓冲包括三个独立的组成部分：稳定资本缓冲、压力资本缓冲和反周期资本缓冲。总而言之，这些以风险为基础的缓冲包括订明的资本保全缓冲金额(“电讯盈科管理局”)。电讯盈科管理局必须完全由普通股一级资本组成；以及

•适用于单家族和多家族风险敞口以及信用风险转移交易的留存部分的风险权重的具体最低百分比或“下限”。

下表列出了我们在企业监管资本框架标准化方法下的资本要求信息。企业监管资本框架的可用资本不包括高级优先股的声明价值(#美元120.8以及表中脚注2所列的其他数额。由于这些排除，截至2023年6月30日，我们的可用资本出现赤字，尽管根据公认会计准则，我们的净资产为正，为#美元。69.0截至2023年6月30日，10亿美元。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						115

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			简明合并财务报表附注|监管资本要求

截至2023年6月30日，我们有一笔248我们的可用资本(赤字)与调整后的总资本要求(包括缓冲)之间存在10亿美元的缺口184企业监管资本框架标准化办法下的10亿美元，见下表。截至2023年6月30日，我们基于风险调整的总资本要求(包括缓冲)代表了企业监管资本框架标准化方法下需要完全资本化的资本额。

企业监管资本框架下的资本指标，截至2023年6月30日(1)
(数十亿美元)
调整后总资产						$	4,562
风险加权资产						1,316
						金额																		比率
						可用 资本(赤字)(2)						最低资本要求						总资本要求(包括缓冲)(3)						可用资本(赤字)比率(4)						最低资本比率要求						总资本要求比率(包括缓冲)
基于风险的资本：
			总资本(法定)(5)			$	(42)					$	105					$	105					(3.2)		%				8.0		%				8.0		%
			普通股一级资本			(83)						59						138						(6.3)						4.5						10.5
			一级资本			(64)						79						158						(4.9)						6.0						12.0
			调整后总资本			(64)						105						184						(4.9)						8.0						14.0
杠杆化资本：
			核心资本(法定)(6)			(52)						114						114						(1.1)						2.5						2.5
			一级资本			(64)						114						137						(1.4)						2.5						3.0

(1)对于基于风险的资本指标，比率以风险加权资产的百分比计算；对于杠杆资本指标，比率以调整后总资产的百分比计算。

(2)所有列项目的可用资本(赤字)不包括高级优先股的声明价值(#美元120.830亿美元)。除总资本和核心资本外，所有细目的可用资本(赤字)也扣除一部分递延税项资产。由于GAAP和税收要求之间的暂时性差异而产生的递延税项资产，如果超过普通股权益的10%，将从资本中扣除。截至2023年6月30日，这导致递延税项资产全额扣除(#美元12.010亿美元)从我们的可用资本(赤字)中。普通股一级资本的可用资本(赤字)也不包括非累积永久优先股的价值(#美元19.130亿美元)。

(3)适用于普通股一级资本、一级资本和调整后总资本的缓冲是电讯盈科管理局，包括压力资本缓冲、稳定资本缓冲和反周期资本缓冲。一级资本(基于杠杆)的适用缓冲是PLBA。压力资本缓冲和反周期缓冲资本的计算方法是将规定的因数乘以截至上一日历季度最后一天的调整后总资产。2023年稳定资本缓冲的计算方法是，将根据我们在未偿还抵押贷款债务中所占份额确定的系数乘以截至2020年12月31日的调整后总资产。2023年规定的杠杆缓冲设定为2023年稳定缓冲的50%。展望未来，稳定性缓冲和规定的杠杆缓冲将根据稳定资本缓冲相对于先前计算的值是增加还是减少的生效日期进行更新。

(4)资本充足率为负值，是因为我们每一层资本的可用资本都存在赤字。

(5)(A)核心资本(见下文脚注6中的定义)；(B)一般止赎损失准备金，其中(1)应包括组合抵押贷款损失准备金、政府索赔不可偿还的止赎费用准备金，以及资产负债表中反映的抵押贷款支持证券止赎损失估计数准备金；(2)不应包括针对特定资产计提或持有的任何准备金；(C)可用于吸收损失的资金来源的任何其他金额，如联邦住房金融局根据条例认为适合列入总资本时计入的。

(6)(A)我们已发行普通股(普通股减去库存股)的声明价值；(B)我们已发行非累积永久优先股的声明价值；(C)我们的实收资本；以及(D)我们的留存收益(累计亏损)。核心资本不包括：(A)累积的其他全面收益或(B)优先股。

由于我们的资本不足，截至2023年6月30日，我们在企业监管资本框架下的最高派息率为0%。虽然我们的最高派息率直到我们的托管终止之日才适用，但我们的最高派息率代表我们在企业监管资本框架下被允许以分配或酌情支付奖金的形式支付的合格留存收入的百分比。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。

联邦抵押协会(托管)2023年第二季度10-Q表						116

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			关于市场风险的定量和定性披露

第三项：关于市场风险的定量和定性披露

关于市场风险的信息在“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”中阐述。

项目4.管理控制和程序

概述

根据适用的法律和法规，我们必须维持控制和程序，包括披露控制和程序以及对财务报告的内部控制，如下所述。

信息披露控制和程序的评估

披露控制和程序

披露控制和程序是指旨在提供合理保证的控制和其他程序，以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在提供合理保证的控制和程序，确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求我们披露的信息已累积并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时就我们需要披露的信息做出决定。在设计和评估我们的披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么良好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层必须在评估和实施可能的控制和程序时运用其判断。

信息披露控制和程序的评估

根据《交易所法案》规则第13a-15条的要求，管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2023年6月30日，即本报告涵盖的期间结束时，我们有效的披露控制程序和程序的有效性。作为管理层评估的结果，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2023年6月30日或提交本报告之日，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下并不有效。

截至2023年6月30日或本报告提交之日，我们的披露控制和程序尚未生效，因为它们不能充分确保积累并向管理层传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的。因此，我们无法依赖截至2023年6月30日或本文件提交之日实施的披露控制和程序，我们在财务报告的内部控制方面仍然存在重大弱点。这种实质性的弱点将在下面的“实质性弱点的描述”中进行更详细的描述。根据与联邦住房金融局的讨论和这一实质性弱点的结构性性质，我们预计在我们处于托管期间不会补救这一实质性弱点。

对材料弱点的描述

上市公司会计监督委员会的审计准则2201将重大缺陷定义为财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，因此有合理的可能性公司的年度或中期财务报表的重大错报将不会得到及时防止或发现。

管理层已确定，截至2023年6月30日和提交本报告之日，我们仍存在以下重大弱点：

•信息披露控制和程序。自2008年9月6日以来，我们一直处于FHFA的托管之下。根据GSE法案，FHFA是一个独立的机构，目前在我们的安全、健全和使命方面既是我们的保护人，也是我们的监管机构。由于GSE法案下托管的性质，将我们置于FHFA(该词由证券法定义)的“控制”之下，我们可能需要履行我们的披露义务的一些信息可能完全在FHFA的知情范围内。作为我们的管理者，FHFA有权在我们不知情的情况下采取行动，这些行动可能对我们的股东和其他利益相关者具有重大意义，并可能严重影响我们的财务业绩或我们作为一项持续业务的持续存在。尽管我们和FHFA试图设计和实施

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						控制和程序

尽管披露政策和程序将解释托管并实现与典型报告公司的披露控制和程序政策相同的目标，但我们设计、实施、操作和测试有效的披露控制和程序的能力存在固有的结构性限制。根据GSE法案，作为我们的监管机构和监管机构，联邦住房金融局在设计和实施与联邦抵押协会有关的一整套披露控制和程序方面的能力有限，特别是关于根据Form 8-K进行的当前报告。同样，作为一个受监管的实体，我们在设计、实施、操作和测试FHFA负责的控制和程序方面的能力也是有限的。

由于这些情况，我们无法更新我们的披露控制和程序，以充分确保积累并向管理层传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的，包括影响我们精简合并财务报表的披露。因此，截至2023年6月30日或本报告提交之日，我们没有保持旨在确保GAAP要求的完整和准确披露的有效控制和程序。根据与联邦住房金融局的讨论和这一弱点的结构性性质，我们预计在我们处于托管期间不会补救这一实质性弱点。

减轻与物质疲软相关的行动

正如上文“重大弱点描述”中所述，我们对财务报告的内部控制仍然存在重大弱点，这与我们的披露控制和程序有关。然而，我们和FHFA采取了以下做法，旨在允许积累并向管理层传达履行联邦证券法规定的披露义务所需的信息：

•联邦住房金融局设立了托管监督和准备司，旨在促进公司在托管人员监督下的运营。

•我们已将我们的美国证券交易委员会备案文件草稿提供给FHFA人员，供他们在备案前进行审查和评论。我们还向FHFA人员提供了外部新闻稿、声明和演讲的草稿，供他们在发布前进行审查和评论。

•包括高级官员在内的FHFA人员在提交文件前审查了我们的美国证券交易委员会文件，包括截至2023年6月30日的季度报告Form 10-Q(“2023年第二季度Form 10-Q”)，并参与了与这些文件中包含的信息相关的问题的讨论。在提交我们的2023年第二季度10-Q表之前，联邦住房金融局向房利美管理层提供了书面确认，确认它已经审查了2023年第二季度10-Q表，它不知道2023年第二季度10-Q表中有任何重大错误陈述或遗漏，也不反对我们提交2023年第二季度10-Q表。

•我们的高级管理层定期与FHFA的高级领导层会面，包括但不限于，董事。

•FHFA的代表经常与公司内部的不同部门举行会议，以加强信息流动，并就各种事项提供监督，包括会计、信贷和市场风险管理、对外沟通和法律事务。

•FHFA总会计师办公室的高级官员经常与我们的高级财务主管会面，讨论我们的会计政策、做法和程序。

财务报告内部控制的变化

管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了上一财季财务报告内部控制的任何变化是否对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对财务报告内部控制产生重大影响。从2023年4月1日至2023年6月30日，我们对财务报告的内部控制没有发生变化，管理层认为这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

在正常业务过程中，我们审查我们的财务报告内部控制制度，并做出我们相信将改善这些控制和提高效率的变化，同时继续确保我们保持有效的内部控制。变化可能包括实施新的、更高效的系统、自动化手动流程和更新现有系统。

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						其他信息

第II部分--其他资料

项目1.其他法律程序

本项目中的信息补充和更新了我们2022年Form 10-K和2023年第一季度Form 10-Q中的“法律诉讼”中所述的某些法律程序的信息。我们还在“附注13，承诺和或有事项”中提供了有关重大法律程序的信息，在此并入作为参考。除了在本项目中具体描述或引用的事项外，我们还涉及在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。然而，所有类型的诉讼索偿和法律程序都会受到许多因素的影响，其结果和对我们的业务和财务状况的影响通常无法准确预测。

只有当损失是可能的，并且我们可以合理地估计这种损失的数额时，我们才建立法律索赔的应计项目。解决法律索赔的实际费用可能大大高于或低于这些索赔的应计金额。如果这些事情中的某些事情被裁定对我们不利，FHFA或财政部，它可能会对我们的运营结果、流动性和财务状况，包括我们的净资产产生实质性的不利影响。

优先股购买协议诉讼

自2013年6月以来，房利美和房地美的优先股和普通股股东向多个联邦法院对美国、财政部和联邦住房金融局中的一个或多个提起诉讼，质疑被告就房利美和房地美的优先股购买协议以及房利美和房地美的托管所采取的行动。其中一些诉讼还包含对房利美和房地美的索赔。其中一起或多起诉讼提出的法律索赔包括对根据2012年8月协议修正案实施的优先股净值清扫股息条款的挑战，根据净值清扫股息条款向财政部支付股息，以及联邦住房金融局要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前从财政部提取资金向财政部支付股息的决定。原告寻求各种形式的公平和强制救济以及损害赔偿。2023年3月31日后仍悬而未决的案件如下：

哥伦比亚特区(Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼和Fairholme Funds诉FHFA)。房利美是美国哥伦比亚特区地区法院两起案件的被告，其中包括一起合并的集体诉讼。案件合并审理，于2022年10月17日至2022年11月1日开庭审理。陪审团未能达成裁决，法官于2022年11月7日宣布无效审判。新的审判于2023年7月24日开始，目前正在进行中。有关补充资料，见“附注13，承付款和或有事项”。

德克萨斯州南区(Collins等人V.Yellen等人)。2016年10月20日，优先股和普通股股东向美国德克萨斯州南区地区法院起诉FHFA和财政部。2017年5月22日，法院驳回了该案。2019年9月6日，美国第五巡回上诉法院全体开庭，确认地区法院驳回对财政部的索赔，但推翻了驳回对联邦住房金融局的索赔。

2021年6月23日，美国最高法院裁定，FHFA在2012年8月同意高级优先股购买协议第三修正案的净值扫除股息条款时，没有超越其作为管理人的法定权力。法院还认为，2008年《住房和经济恢复法》中限制总裁无故移除联邦住房金融局董事的权力的规定违反了宪法的三权分立，因此，联邦住房金融局董事可被总裁以任何理由移除。法院驳回了原告要求撤销高级优先股购买协议第三修正案的请求。然而，最高法院将此案发回第五巡回法院，就唯一的问题--在参议院确认的联邦住房金融局董事执政期间，股东是否遭受了与宪法主张有关的可补偿损害--进行进一步诉讼。2022年3月4日，第五巡回法院将案件发回地区法院，就可补偿损害问题进行进一步诉讼。2022年6月3日，股东提出了修改后的申诉，2022年7月18日，FHFA和财政部采取行动驳回了该申诉。2022年11月21日，地区法院驳回该案，2022年12月5日，原告提出上诉通知。

密歇根州西区(Rop等人V.FHFA等人)。2017年6月1日，房利美和房地美的优先股和普通股股东向美国密歇根州西区地区法院提起诉讼，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2017年9月8日采取行动驳回此案，原告于2017年10月6日提出即决判决动议。2020年9月8日，法院驳回了原告的简易判决动议，批准了被告的驳回动议。2022年10月4日，美国第六巡回上诉法院撤销驳回，将案件发回地区法院，以确定是否

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						其他信息

股东们遭受了可补偿的损害。2023年2月2日，原告向最高法院提交请愿书，要求对第六巡回法院的决定进行复审，最高法院于2023年6月12日驳回了这一请求。

明尼苏达州地区(Bhatti等人V.FHFA等人)。2017年6月22日，房利美和房地美的优先股和普通股股东向美国明尼苏达州地区法院提起诉讼，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。法院于2018年7月6日驳回了此案。2021年10月6日，美国第八巡回上诉法院部分确认和部分推翻了地区法院的裁决，将案件发回地区法院，以确定股东是否遭受了可赔偿的损害。2022年1月26日，原告提交了修改后的起诉书。2022年3月11日和2022年3月14日，财政部和联邦住房金融局分别提出动议，驳回新的申诉。2022年12月16日，地区法院驳回该案，2023年1月9日，原告提出上诉通知。

宾夕法尼亚州东区(Wazee Street Opportunities Fund IV L.P.等人V.FHFA等人)。2018年8月16日，房利美和房地美的普通股股东向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提出申诉，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2018年11月16日采取行动驳回此案，原告于2018年12月21日提出即决判决动议。此案目前被搁置。

美国联邦索赔法院(Fisher等人(v.美利坚合众国)。2013年12月2日，房利美的普通股股东对美国提起诉讼，将房利美列为名义被告。原告声称，根据2012年8月修正案实施的高级优先股净值扫除股息条款构成了对房利美财产的拿走，而没有进行公正的补偿，这违反了美国宪法。2023年2月15日，法院发布了一项命令，要求原告提出不应驳回他们的索赔的理由，因为法院已经驳回了与房利美其他股东在其他针对美国的案件中提出的索赔类似的索赔。原告于2023年3月15日提交了对《诉因令》的回复，美国于2023年6月16日提交了对原告提交的回复，原告于2023年7月21日提交了回复。双方正在等待法院的裁决。

项目1A.各种风险因素

除了本报告中的信息外，您还应仔细考虑我们在2022年10-K表格中的“风险因素”中确定的与我们业务相关的风险。另请参阅我们的2022 Form 10-K和本报告中的“MD&A-关键市场经济指标”、“MD&A-风险管理”、“MD&A-单一家族企业”和“MD&A-多家族企业”，以更详细地描述我们业务面临的主要风险以及我们如何管理这些风险。

我们面临的风险可能会对我们的业务、经营结果、财务状况、流动性和净值产生重大不利影响，并可能导致我们的实际结果与我们过去的结果或我们做出的任何前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们认为，本报告其他部分和上文提到的2022年Form 10-K表中描述的风险是我们面临的最重大的风险；然而，这些并不是我们面临的唯一风险。我们面临着更多的风险和不确定性，这些风险和不确定性目前我们不知道，或者我们目前认为这些风险和不确定性是无关紧要的。

第二项：股权证券的未登记销售和收益的使用

普通股

我们的普通股在场外交易市场交易，并在场外交易市场(OTCQB)报价，该交易所由OTC Markets Group Inc.运营，股票代码为“FNMA”。

近期出售的未注册股权证券

根据我们与财政部的优先股购买协议的条款，我们被禁止在没有财政部事先书面同意的情况下出售或发行我们的股权，除非是在有限的情况下，这在我们2022年10-K表格中的“企业托管和财政部协议-财政部协议-财政部协议下的契约”中有描述。在截至2023年6月30日的季度内，我们没有出售任何股权证券。

有关联邦抵押协会发行的某些证券的信息

根据美国证券交易委员会规定，上市公司在发生重大直接财务义务，或者直接或有责任承担表外安排下的重大义务时，必须披露某些信息。披露必须在当前的Form 8-K表第2.03项下的报告中进行，如果该义务是与某些类型的证券发行相关的，则必须在提交给美国证券交易委员会的招股说明书中进行。

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						其他信息

由于我们发行的证券是1933年证券法规定的豁免证券，我们不会就我们的证券发行向美国证券交易委员会提交注册声明或招股说明书。为了遵守Form 8-K中有关发生重大财务义务的披露要求，根据我们于2004年从美国证券交易委员会员工那里收到的一封“不采取行动”的信函，我们在我们的网站上发布的发售通函或招股说明书(或其补充)中报告了我们发生了这些义务，同时，非豁免证券发行的招股说明书将需要向美国证券交易委员会提交。如果我们产生了不是以这种方式披露的重大财务义务，如果根据适用的8-K表格要求，我们将提交8-K表格。

披露我们债务证券的网站地址是www.fanniemae.com/debtearch。从这个网址，投资者可以访问联邦抵押协会通用债务工具下发行的债务证券的发售通函和相关补充资料，包括个别发行的债务证券的定价补充资料。

关于我们根据我们发行的MBS所承担的义务的披露，其中一些可能是表外义务，可在www.fanniemae.com/mbs披露中找到。从该地址，投资者可以访问有关我们的MBS的信息和文件，包括招股说明书和相关的招股说明书补充资料。

我们提供的网站地址仅供您参考。我们网站上的信息不包括在本报告中。

我们对股票证券的购买

在2023年第二季度，我们没有回购任何股权证券。

股息限制

我们的股息支付受到以下限制：

与监护权有关的限制。我们的管理人于2008年9月7日宣布，除优先股外，我们不会对普通股或任何系列优先股支付任何股息。此外，联邦住房金融局关于托管和接管业务的规定禁止我们在托管期间支付任何股息，除非得到联邦住房金融局董事的授权。联邦住房金融局的董事已经指示我们在每个应支付股息的股息期内对优先股进行季度股息支付。

高级优先股购买协议和高级优先股的限制。优先股购买协议禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下，宣布或支付联邦抵押协会股本证券(优先股除外)的任何股息。此外，优先股的条款规定每个季度派发股息，包括资本公积金截止日期在内的股息，其金额为我们在上一财季结束时的净值超过适用资本公积金金额的金额(如有)。适用的资本储备额是指我们为满足企业监管资本框架中规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。资本储备终止日期被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们拥有并维持资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。在资本储备结束日期后，向财政部支付的季度股息将等于我们净值的任何季度增长和当时优先股当时清算优先股10%的年率中的较小者。因此，我们保留超过企业监管资本框架规定的资本要求和缓冲的收益的能力将受到限制。有关优先股购买协议和优先股条款的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“企业托管和财政协议”。

与优先股相关的额外限制。我们普通股的股息支付也取决于优先股和优先股的优先股息的优先支付。除优先股外，所有已发行优先股的股息支付也须优先支付优先股的股息。

法定限制。根据GSE法案，如果我们未能满足资本要求，FHFA有权禁止资本分配，包括支付股息。如果FHFA将我们归类为严重资本不足，则任何股息支付都必须得到FHFA的董事的批准。根据宪章法案和GSE法案，如果我们在进行资本分配后，资本不足，则不允许进行资本分配。然而，联邦住房金融局的董事可能允许我们回购股份，如果回购是与发行至少同等金额的额外股份或义务相关，并将减少我们的财务义务或以其他方式改善我们的财务状况。

虽然目前不适用，但我们的股息支付将受到以下企业监管资本框架的限制，该框架于我们的托管终止之日起生效：

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						其他信息

企业监管资本框架下的限制。在一个日历季度内，我们将不被允许支付股息或进行任何其他资本分配(或创建进行此类分配的义务)，其总额不得超过我们该季度的合格留存收入乘以我们的最高支付率。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。如果我们的资本保存缓冲大于我们规定的资本保存缓冲金额，并且杠杆缓冲大于我们规定的杠杆缓冲金额，我们将不受分配的这一限制。尽管有上述限制，但如果FHFA确定分配不会违反企业监管资本框架这一节的目的或我们的安全和稳健，FHFA可能会允许我们应我们的请求进行分配。如果我们的合格留存收入为负值，并且(A)我们的资本保存缓冲低于我们的压力资本缓冲，或(B)我们的杠杆缓冲低于我们规定的杠杆缓冲金额，我们将不被允许在一个季度内进行任何分配。

第三项高级证券违约

没有。

第二项第四项：煤矿安全信息披露

没有。

第5项：其他信息

无.

项目6.所有展品

以下所列证据已存档或提供，或以引用方式并入本报告。

项目						描述
3.1						《联邦抵押协会宪章法案》(《美国法典》第12编第1716节及以后)截至2019年7月25日的修订(合并于2019年10月31日提交的联邦抵押协会截至2019年9月30日的Form 10-Q季度报告的附件3.1。)
3.2						截至2019年1月29日修订的联邦抵押协会附例(通过参考2019年2月14日提交的联邦抵押协会截至2018年12月31日的10-K表格年度报告附件3.2合并。)
31.1						依据《证券交易法规则》第13a-14(A)条对行政总裁的认证
31.2						根据证券交易法规则第13a-14(A)条对首席财务官的证明
32.1						依据《美国法典》第18章第1350条对行政总裁的证明
32.2						依据《美国法典》第18章第1350条对首席财务官的证明
101.惯导系统						内联XBRL实例文档*-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101.舍尔						内联XBRL分类扩展架构*
101.卡尔						内联XBRL分类扩展计算*
101.DEF						内联XBRL分类扩展定义*
101.实验室						内联XBRL分类扩展标签*
101.预						内联XBRL分类扩展演示文稿*
104						封面交互数据文件*(嵌入内联XBRL文档)

*说明这些内联XBRL文档中包含的财务信息未经审计。

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						签名

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。

联邦全国抵押贷款协会
			发信人：			秒/秒/普里西拉·阿尔莫多瓦
						普里西拉·阿尔莫多瓦 首席执行官

日期：2023年8月1日

			发信人：			/s/克里萨·C·哈雷
						克里萨·C·哈雷 常务副秘书长总裁和 首席财务官

日期：2023年8月1日

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