初步草案 — 机密 Jefferies LLC 成员 SIPC 本文件中提供的信息，包括估值讨论，代表杰富瑞投资银行的观点。无法保证此处表达的观点 与杰富瑞研究或其分析师表达的观点一致。本文件中的任何内容都不应被理解为对有利研究报道的承诺或提议。 Project FREEDOM 初步讨论材料 2023 年 4 月/机密

初稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月迄今为止的外联摘要 FREEDOM & VICTORY 感兴趣 /已发送 NDA： 5 11 个缔约方 已联系 已联系 0 个政党 处理中 Only VICTORY 仅限胜利 (7) 5 个政党 已通过 6 个政党 已通过 有兴趣/已获得 NDA Brandon Short 1

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 FREEDOM ILLTRATIVE VICTORY 购买价格 ($Millions) Status quo (1) Pro forma 900 美元 1,200 美元 1,300 美元 1,400 美元隐含购买价格倍数 (2) 7.0x 7.8x 9.4x 10.2x 10.9x 减去：管理激励单位回报 (3) (98) (109) (109) (120) (131) (142) (153) 减去：税 (4) (152) (173) (194) (215) (236) (257) 净销售收益 650 718 786 86美元 922 990 美元隐含净购买价格倍数 (2) 5.1x 5.6x 6.7x 7.2x 7.7x 债务偿还 (650 美元) (718 美元) (718 美元) (718 美元) (786) (854 美元) ($922) (990) LTM 2023 年第二季度预估净负债 (5) 1,391 美元 741 美元 673 美元 605 美元 537 469 美元 401 美元时间段 EBITDA 息税折旧摊销前利润 交易后杠杆率 (6) LTM 2023 年第二季度 351 3.51 美元 97x 216 3.44x 3.12x 2.81x 2.49x 2.18x 1.86x FREEDOM FREEDOM 2023 财年 2023 财年（百万美元）维持不受影响的股价 (8) 收入 4,227 美元 2,979 美元 13.4x 12.9x 11.4x 10.9x 调整后息税折旧摊销前利润 269 134% 保证金 6.4% 4.5% 自由现金流 (9) 221 美元 96 美元销售 VICTORY Impact— Pro Forma 杠杆率可能会恢复支付股息的能力 来源：FREEDOM 管理层于2023年4月13日提供的合并长期计划（“LRP”）。 (1) 根据LRP的LTM 2023年第二季度数据，FREEDOM现状。 (2) 基于VICTORY LTM 2023年第二季度调整后的息税折旧摊销前利润为1.279亿美元（包括高管遣散费和相关费用、诉讼费用和和解、使用权资产减值和自有财产出售）。 (3) 根据退出活动收益的11％减去3,500万美元的交易成本加上FREEDOM管理层提供的管理激励部门计划所定义的2190万美元的公司价值。 (4) 超过1.753亿美元资产税基准的税前销售收入适用21％的公司税收利得率。 (5) 净负债计算为扣除高达1.5亿美元的非限制性现金和现金等价物。 (6) 杠杆率按净负债/调整后的银行息税折旧摊销前利润计算。 (7) 反映了剥离 VICTORY 后的公司形式。 (8) 计算方法为截至2023年4月12日的FREEDOM企业价值，减去预计调整后息税折旧摊销前利润的净收益。 (9) 自由现金流计算方法为调整后息税折旧摊销前利润减去资本支出。 vs 6.5 倍共识的未受影响倍数，根据LRP 隐含当前 倍数 9.1 倍。扣除交易税流失和 MIP 支付 的胜利剥离有可能恢复与股息相关的契约 合规性 受限 付款 盟约 — 2.81x 2

Preliminary Draft – Confidential Jefferies LLC / April 2023 FREEDOM FREEDOM Illustrative VICTORY Purchase Price ($Millions) Status Quo Pro Forma $900 $1,000 $1,100 $1,200 $1,300 $1,400 Implied Purchase Price Multiple (1) 7.0x 7.8x 8.6x 9.4x 10.2x 10.9x Less: Management Incentive Units Payoff (2) (98) (109) (120) (131) (142) (153) Less: Taxes (3) (152) (173) (194) (215) (236) (257) Net Sale Proceeds $650 $718 $786 $854 $922 $990 Implied Net Purchase Price Multiple (1) 5.1x 5.6x 6.1x 6.7x 7.2x 7.7x Debt Paydown ($650) ($718) ($786) ($854) ($922) ($990) Pro Forma Net Debt (4) LTM Q2 2023 $1,391 $741 $673 $605 $537 $469 $401 LTM Q3 2023 1,391 740 672 604 536 468 400 FY 2023 1,390 740 672 604 536 468 400 LTM Q1 2024 1,383 732 664 596 528 460 392 Status Quo Pro Forma Time Period Bank Adj. EBITDA Leverage Ratio(5) Bank Adj. EBITDA Post Transaction Leverage Ratio (5) LTM Q2 2023 $351 3.97x $216 3.44x 3.12x 2.81x 2.49x 2.18x 1.86x LTM Q3 2023 $329 4.23x $197 3.76x 3.42x 3.07x 2.73x 2.38x 2.04x FY 2023 $292 4.76x $157 4.73x 4.29x 3.86x 3.42x 2.99x 2.55x LTM Q1 2024 $316 4.37x $176 4.17x 3.78x 3.39x 3.01x 2.62x 2.23x Sale of VICTORY Impact – Pro Forma Leverage Ratio Could Restore Ability to Pay Dividend Source: Consolidated Long-Range Plan (“the “LRP”) provided by FREEDOM management on April 13, 2023. (1) Based on VICTORY LTM Q2 2023 Adjusted EBITDA of $127.9 million (includes executive severance and related costs, litigation costs and settlements, right-of-use asset impairment and sale of owned properties). (2) Based on 11% of exit event proceeds minus transaction costs of $35.0 million plus company value of $21.9 million as defined by the Management Incentive Unit plans provided by FREEDOM management. (3) Corporate tax gains rate of 21% applied to pre-tax sales proceeds in excess of asset tax basis of $175.3 million. (4) Net Debt is calculated as net of up to $150 million of unrestricted cash and cash equivalents. (5) Leverage ratio is calculated as Net Debt / Adjusted Bank EBITDA. A VICTORY divestiture, net of transaction tax leakage and MIP pay out, has the potential to restore dividend related covenant compliance at certain valuations Restricted Payments Covenant – 2.81x 3