初步草案 — 机密 Jefferies LLC 成员 SIPC 本文件中提供的信息，包括估值讨论，代表杰富瑞投资银行的观点。无法保证此处表达的观点 与杰富瑞研究或其分析师表达的观点一致。本文件中的任何内容都不应被理解为对有利研究报道的承诺或提议。 Project FREEDOM 初步讨论材料 2023 年 4 月/机密

初步草稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月目录 第 1 部分情况概述 3 公开市场概述 6 精选股息注意事项 12 Management LRP 概述 16 第 2 部分 FREEDOM 初步估值注意事项 21 初步胜利注意事项 33 潜在的后续讨论步骤 41 附录 45 i

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月免责声明 以下页面包含杰富瑞有限责任公司（“杰富瑞”）向FREEDOM （“公司”）董事会（“董事会”）特别委员会（“特别委员会”）提供的与自由项目有关的材料。 这些材料是在保密的基础上编写的，与向特别委员会作口头陈述有关，目的不是为了遵守 州或联邦证券法或其他法律规定的披露标准。这些材料仅供特别委员会 评估拟议交易时使用，未经杰富瑞事先书面同意，不得用于任何其他目的或向任何一方披露。 本演示文稿中包含的信息仅基于公司向杰富瑞集团提供的公开信息或信息。 Jefferies 在未经独立调查或核实的情况下依赖所有这些信息的准确性、完整性和公平呈现，此处包含的 结论以此类信息（无论是书面还是口头）在所有 方面准确、完整和公平呈现为前提。Jefferies、其关联公司或其各自的员工、董事、高级职员、承包商、顾问、成员、继任者或代理人 均不就此处包含的任何信息或结论的准确性、完整性或公平陈述作出任何陈述或保证。 Jefferies、其关联公司及其各自的员工、董事、高级职员、承包商、顾问、成员、继任者和代理人对本文中包含的任何信息或事项、随附提供的任何口头信息或其中任何人生成的数据不承担任何责任。Jefferies 没有义务更新这些材料。 杰富瑞集团及其任何关联公司都不是任何司法管辖区法律、税务、会计或监管事务的顾问。 本演示文稿仅为初步分析，并不构成杰富瑞集团对公司价值的公平看法，因此，公司或任何其他人不应依赖 。此处反映的财务数据、分析和假设仍有待根据有关FREEDOM业务及其金融和运营市场的进一步讨论和信息 进行完善和更改。 1

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 1 部分 2

初步草案 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月情况概述 3

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 ◼ 2023 年 3 月 20 日，FREEDOM（或 “公司”）公开宣布，收到了一位未公开的 竞标者（1）（“竞标者”）主动提出的不具约束力的提案，要求以每股30.00美元的现金收购普通股的所有已发行股份（“拟议交易”） ─ 该提案暗示 31.9% 截至2023年4月12日，FREEDOM未受影响和30天VWAP分别高出12.8％，FREEDOM的LTM 2022A公布的息税折旧摊销前利润 ─ 条件是： o Current管理层同意增持股权并继续与公司合作 o 特别委员会以及大多数非竞标者和非管理层股东的批准 o 其他惯例条件（例如 HSR） o 30天的尽职调查 o 由手头现金和新筹集的债务融资资助的交易；无融资条件 ◼ 由许可持有人牵头的交易，包括B.Riley、Irradiant、Pimco（和 Brian Kraco ahn），不应以特别委员会财务顾问的身份要求为 FREEDOM 的现有债务进行再融资 ◼FREEDOM（“特别委员会”）董事会，杰富瑞集团： — 审查了公司截至2023年4月13日的公开信息和内部财务分析，包括其长期计划（“LRP”）——与竞标者及其批准的合作伙伴，包括目前的公司贷款机构Irradiant和Pimco以及 Garnett Station和摩根士丹利直接贷款 进行了多次讨论各方就与 FREEDOM 的交易的潜在权益进行谈判，其中 3 个当事方正在处理中，2 个当事方对保密协议感兴趣 ─ 另外两个目前正在评估利息的仅限胜利的当事方；其中一个已经通过；正在联系更多方 ◼ 根据我们迄今为止的工作，以下材料反映了以下分析和讨论主题： — FREEDOM 当前形势的展望，包括与其业务业绩、未来股息支付和估值相关的初步估值分析 的独立内在价值和部分总和以及相对于其他公开交易的 与拟议交易相关的公司和先前并购交易 ─ 关于可能剥离 VICTORY 的注意事项，包括假设全额偿还债务的潜在总估值和净估值水平、感兴趣的 方和流程时间表 ─ 潜在的后续步骤 执行摘要 (1) 竞标者是 B. Riley Financial, Inc. 4

初步草稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月迄今为止的外联摘要 FREEDOM 感兴趣 对保密协议感兴趣 ： 已联系 已联系 已联系 已联系 7 个政党 正在进行中 VICTORY Only 5 个政党 已通过 5 个政党 已通过 5

初步草案 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月公开市场概览 6

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月股票价格表现 — 自纳斯达克重新上市（2019 年 11 月）以来交易统计 0 1,000 2,000 3,000 5,000 $10.00 $20.00 $40.00 60.00 11 月 19 日至 20 日 11 月 21 日 7 月 22 日交易量 (000's) 价格 Pro Forma 资本化表估值指标 交易摘要 FREEDOM 交易更新 — 公开市场前景 27.33 美元 8.2x 7.0x 15.2x 12.7x 收到不请自来的报价 信 23 年 1 月（4 月 12 日） current (3)/17/23) 未受影响 （百万美元，每股数据除外） (2) 宠物用品 Plus 收购 21 年 1 月 Sylvan Learning 收购 21 年 9 月 Badcock 收购 20年2月资料来源：截至2023年4月12日的公司文件，S&P Capital IQ。 注意：已发行股票基于最近一次公开申报中全面摊薄的已发行股份。暂定资本化表供参考，以反映截至2023年1月23日的ABL余额，以及2023年2月2日完成的3亿美元增量 定期贷款交易的预计还款额。 (1) 租金支出资本化为6.0倍，根据2022年9月25日的LTM数据估算。 (2) 全面摊薄后的已发行股票包括34,925,773股普通股、254,564股已发行和可行使的股票期权、273,302个限制性股票单位和364,857个业绩限制性股票单位。 (3) 根据公司2022年12月31日提交的文件，以4541,125股A系列累积优先股计算，清算优先权为25.00美元。 2/2/23 总调整利息 $% 杠杆杠杆 (1) 利率到期日 现金及现金等价物 80.8 美元 ABL 循环手枪（400 亿美元）16 1.1% 4.0x 3.0x S+175 3/10/26 第一留置权定期贷款（含附加功能）1,099 76.7% 3.9x 4.9x S + 475 3/10/26 第二留置权定期贷款 300 美元 20.9% 4.9x 5.4x L + 750 9/10/26 融资租赁负债 11 0.8% 4.9x 5.5x- 其他长期债务 6 美元 0.4% 5.0x 5.4x-- 总负债 1,432.2 100.0% 5.4x 基于 FY2022 息税折旧摊销前利润为：288.1 美元基于 FY2022 息税折旧摊销前利润为 567.5 美元：567.5 美元 75 27.33 美元已发行股票 35.735.7 市值 812.9 976.5 美元以上：债务总额 (2/2/23) 1,432.2 1,432.2 加上：优先股 113.5 124.1 减去：现金和现金等值 (2/2/23) (80.8) 企业价值 2,277.8 2,452.0 美元 CY2023E 共识收入 4,412.8 美元 4,413.6 美元 CY2023E 共识息税折旧摊销前利润 350.6 美元 EV/ CY2023E 共识收入 0.52x 0.56x EV/ CY2023E 共识息税折旧摊销前利润6.5x 7.0x EV/ CY2024P 共识息税折旧摊销前利润 5.5x 5.9x 股价 22.75 美元 22.33 美元 52 周高点 44.65 美元 52 周低点 22.45 美元当前百分比 50.9% 3-MDaily Vol. ('000s) 527.92 450.14 (3) (3) 7

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 FREEDOM 交易业绩 11 月 19 日至 6 月 20 日 10 月 20 日 2 月 21 日 9 月 21 日 1 月 22 日 5 月 22 日 12 月 22 日 4 月 23 日 (100%) 100% 股票价格表现 — 自纳斯达克上市（2019 年 11 月） } 资料来源：截至2023年4月12日的公司文件、S&P Capital IQ和华尔街研究。 (1) 混合特许经营者指数由 DRVN、LOCO、RUTH、SHAK 和 SNA 组成。 (2) 由 MUSTI、PETS 和 WOOF 组成的宠物零售指数。 (3) 家居和家具指数由 BBY、ETD、HVT、SNBR、TCS、TPX、TSX: ZZZ 和 WSM 组成。 (4) 美容、健康和保健指数由 BBWI、NGVC、RAD、SBH、SFM、ULTA 和 WBA 组成。 (5) 由AAN、CONN和UPBD组成的金融驱动型零售指数。 (6) 专业零售指数由 ASO、DKS、HIBB、JOAN 和 ODP 组成。 (7) 以单位为基础的教育指数由 BFAM、FC、LRN 和 LSE: PSON 组成。 FREEDOM：129% 混合特许经营商 (1)： 29% 专业零售 (6)：230% 美容与健康 (4)： (2%) 金融驱动的零售 (5)： (34%) 单位教育 (7)： (14%) 宠物零售 (2)：{14% br} 家居和家具 (3)： 18% YTD LTM FREEDOM 7% (30%) 混合特许经营商 (1) 8% 宠物零售 (2) 13% (37%) 家居和家具 (3) (2%) (16%) 金融驱动的零售 (5) (0%) (28%)) 专业零售 (6) 14% 30% 单位制教育 (7) 0% (18%) 8

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月平均电动汽车/NTM 息税折旧摊销前利润倍数 EV/NTM 息税折旧摊销前利润随时间的推移倍数 7.1x 9.5x 7.1x 9.5x 9.5x } 9.7x 5.3x 7.4x 5.5x 4.3x 11.6x 6.9x 9.7x 7.8x 7.7x 7.7x 5.8x FREEDOM 混合特许经营者宠物零售家居和家具美容，Health and Wellness 金融驱动的零售专业零售单元教育 3 年 1 年期当前 来源：公司文件、S&P Capital IQ 和华尔街截至2023年4月12日的研究。 (1) 混合特许经营者指数由 DRVN、LOCO、RUTH、SHAK 和 SNA 组成。 (2) 由 MUSTI、PETS 和 WOOF 组成的宠物零售指数。 (3) 家居和家具指数由 BBY、ETD、HVT、SNBR、TCS、TPX、TSX: ZZZ 和 WSM 组成。 (4) 美容、健康和保健指数由 BBWI、NGVC、RAD、SBH、SFM、ULTA 和 WBA 组成。 (5) 由AAN、CONN和UPBD组成的金融驱动型零售指数。 (6) 专业零售指数由 ASO、DKS、HIBB、JOAN 和 ODP 组成。 (7) 以单位为基础的教育指数由 BFAM、FC、LRN 和 LSE: PSON 组成。 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) FREEDOM 9

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 2023 财年 4 月 2023 财年 P 2024 财年便士 12-18 个月 公司收入息税折旧摊销前利润目标价格推荐精选评论 Oppenheimer (3/21/23) 4,372 美元 354 美元 4,473 $413 40.00 跑赢大盘 (3/1/23) 4,375 美元 355 美元 500 $400 35.00 跑赢大盘 Stephens (3/1/23) 4,426 美元 353 美元 4,485 美元 394 美元 28.00 中性 CJS Securities (3/2/23) 4,365 美元 357 美元 4,507 42.00 42.00 跑赢大盘 D.A. Davidson (3/1/23) 4,483 美元 348 美元 4,625 457 39.00 美元购买 中位数：4,414 美元 351 美元 4,528 美元 416 美元 39.00 美元管理：4,227 美元 269 美元 4,428 美元 297 美元 NA 分析师精选估计（截至2023年3月） 来源：华尔街研究、S&P Capital IQ 截至2023年4月12日。 (1) 基于中点权益成本 16.5%。 (2) 代表FREEDOM管理层于2023年4月13日提供的合并长期计划的调整息税折旧摊销前利润。 华尔街研究展望 ($Millions) ~31.25美元至约33.50美元的现值 (1) ◼ “未经请求的非约束性提案反映了受挑战的低端家具 终端市场（占销售额的42％）、杠杆率（3.7倍）和管理层的股息目标 ◼ “今天的销售将降低最终进一步恶化的风险市场、 削减股息的风险和其他不确定性” ◼ “收益增加（随着时间的推移）、倍数的扩大（这应归因于特许经营比例的增加）地点）以及可持续且不断增长的 股息（目前收益率为9％）应该为股东提供高于平均水平的总回报” ◼ “为了推动 FREEDOM 股票走高，我们认为公司需要执行三项 项目： 以合理的折扣出售 Badcock Receivables ，以合理的折扣进行库存清算，以产生现金；C 公司认为退税季将是退税季 key ─ 积极的家居装修现金流趋势 “ ◼” 我们维持市场跑赢大盘的评级，目标股价为42美元，按7倍计算 2024E 息税折旧摊销前利润” ◼ “与最初的 预期相比，22财年的表现低于预期，有些令人失望，这几乎完全是由American Freight推动的， 利率上升和负营运资金减少了自由现金流” “我们维持买入评级，该评级基于2024年息税折旧摊销前利润预测的7倍” 管理层预计息税折旧摊销前利润将大大降低 } (2) (2) 10 ◼

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 79% 304% 338% 373% 396% 418% 427% 427% 474% 493% 536% LTM 累计交易量低于价格 (%) 58.8% 65.1% 73.9% 77.9% 77.9% 3% 86.3% 93.9% 96.6% 97.8%

初步草案 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月精选股息注意事项 12

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月（百万美元）LTM 2022 年第三季度 LTM 2022 年第四季度 LTM 2023 年第二季度便携性 报告的息税折旧摊销前利润 422.9 美元 288.1 $176.1 调整后的银行息税折旧摊销前利润 418.5 425.6 382.6 350.6 现金余额 72.9 80.8 150.0 150.0 债务 ABL Revolver（4 亿美元）美元 175.0 $295.0 $60.0 112.0 cross-coc First Lien TL (1) 815.5 805.3 805.3 805.3 允许持有人 Non-Fungible Incr.第一留置权 TL 0.0 0.0 300.0 300.0 300.0 允许持有人 第二留置权 TL 300.0 300.0 300.0 300.0 允许持有人 融资租赁 7.2 11.1 23.4 24.0 总债务 1,297.7 1,488.7 1,391.3 美元净杠杆率 (2) 2.93x 3.50x 3.50x 3.50x 97x 金融盟约 4.25x 3.75x 3.75x 缓冲/ (短缺) 1.32x 0.62x 0.25x (0.22x) 限制性付款盟约 2.81x 2.81x 2.81x 2.81x 2.81x 缓冲/ (短缺) (0.12x) (0.69x) (1.16x) 1.2 亿美元固定篮子 120.0 35.0 35.0 35.0 美元FREEDOM 杠杆指标表明下一次分红存在风险 精选关键契约详情 来源：FREEDOM 管理层于 2023 年 4 月 13 日提供的合并长期计划和 FREEDOM 信贷协议。 (1) 2022年第四季度的债务总额为2990万美元，用于契约报告的债务发行成本。 (2) 总净杠杆率按净负债总额/调整后的银行息税折旧摊销前利润计算。 ◼ 可用金额生成器： 无限需支付 总净杠杆率的 3.06倍 ◼ 比率：不限于 2.81 倍总净杠杆 ◼ 通用：1.2 亿美元（与限制性债务还款 和投资共享 ◼ 股票回购：每年 1000 万美元 限制性付款 ◼ 4.25倍净杠杆在 12 月 31 日 降至 3.75 倍─ 扣除高达 1.5 亿美元的 无限制现金和现金 等价物 ◼ 1.50x 固定费用承保范围 比率 ◼ 获准持有人免于 cross-CoC 到 1L 和 2L 信贷 协议 br} ◼ 允许的持有人包括但不限于 B Riley、Iradiant、 Brian Kahn ◼ 超额现金流扫描：50% 在 2.17x 和 1.92x First Lien 下调至 25% 和 0% Net 杠杆 财务强制性预付款控制权变更 1 2 3 13 ◼

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月公告后价格变动 (%) Vs.标准普尔 500 指数公司公告 日期 市值 公告之前的第 1 天 由于 杠杆过剩理由 Hanesbrands 2 月 23 日 3,039 美元 (25%) (34%)-✓ “将所有自由现金流集中在债务减免上” JOANN 12 月 185 美元 (13%) (16%) (49%) ✓ 通货膨胀导致季度亏损后的削减成本举措 American Eagle Outfitters 9月22日1,911美元（9％）（0％）41％ “在应对短期宏观挑战的同时” 提供额外的财务灵活性 Kontoor Brands 5月20日1,121美元（11％）1％（15％）✓ 暂时停职再加上信贷额度 修正案 Tailored Brands 19年 9 月 343 美元 (27%) (40%) (34%) ✓ 重新部署资金以加速偿还债务和股份 Pier 1 Imports 18 月 288 美元 (23%) (35%) (43%) 为实施战略计划分配更多资源 美泰 10 月 5,310 美元 (10%) 0% (3%) ✓ 由于玩具反斗城破产后 表现不佳，杠杆水平高，需要再投资以实现增长 GNC Holdings 2017 年 2 月 569 美元 (8%) (14%) (17%) ✓ 利用更大比例的自由现金流来减少债务 中位数 (12%) (15%) (17%) 平均值 (16%) (17%) (17%) Upbound Group (Rent-A-Center) 17年10月30日507美元 (1%) 10% (1%) 宣布审查战略替代方案 全面暂停股息的部分例子意味着短期股价下行风险 来源：公司文件，S&P Capital IQ，华尔街股票研究。 ($Millions) 暗示 FREEDOM 的股价可能出现下行空间 14

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 FREEDOM ILLTRATIVE VICTORY 购买价格 ($Millions) Status quo (1) Pro forma 900 美元 1,200 美元 1,300 美元 1,400 美元隐含购买价格倍数 (2) 7.0x 7.8x 9.4x 10.2x 10.9x 减去：管理激励单位回报 (3) (98) (109) (109) (120) (131) (142) (153) 减去：税 (4) (152) (173) (194) (215) (236) (257) 净销售收益 650 718 786 86美元 922 990 美元隐含净购买价格倍数 (2) 5.1x 5.6x 6.7x 7.2x 7.7x 债务偿还 (650 美元) (718 美元) (718 美元) (718 美元) (786) (854 美元) ($922) (990) LTM 2023 年第二季度预估净负债 (5) 1,391 美元 741 美元 673 美元 605 美元 537 469 美元 401 美元时间段 EBITDA 息税折旧摊销前利润 交易后杠杆率 (6) LTM 2023 年第二季度 351 3.51 美元 97x 216 3.44x 3.12x 2.81x 2.49x 2.18x 1.86x FREEDOM FREEDOM 2023 财年 2023 财年（百万美元）维持不受影响的股价 (8) 收入 4,227 美元 2,979 美元 13.4x 12.9x 11.4x 10.9x 调整后息税折旧摊销前利润 269 134% 保证金 6.4% 4.5% 自由现金流 (9) 221 美元 96 美元销售 VICTORY Impact— Pro Forma 杠杆率可能会恢复支付股息的能力 来源：FREEDOM 管理层于2023年4月13日提供的合并长期计划（“LRP”）。 (1) 根据LRP的LTM 2023年第二季度数据，FREEDOM现状。 (2) 基于VICTORY LTM 2023年第二季度调整后的息税折旧摊销前利润为1.279亿美元（包括高管遣散费和相关费用、诉讼费用和和解、使用权资产减值和自有财产出售）。 (3) 根据退出活动收益的11％减去3,500万美元的交易成本加上FREEDOM管理层提供的管理激励部门计划所定义的2190万美元的公司价值。 (4) 超过1.753亿美元资产税基准的税前销售收入适用21％的公司税收利得率。 (5) 净负债计算为扣除高达1.5亿美元的非限制性现金和现金等价物。 (6) 杠杆率按净负债/调整后的银行息税折旧摊销前利润计算。 (7) 反映了剥离 VICTORY 后的公司形式。 (8) 计算方法为截至2023年4月12日的FREEDOM企业价值，减去预计调整后息税折旧摊销前利润的净收益。 (9) 自由现金流计算方法为调整后息税折旧摊销前利润减去资本支出。 vs 6.5 倍共识的未受影响倍数，根据LRP 隐含当前 倍数 9.1 倍。扣除交易税流失和 MIP 支付 的胜利剥离有可能恢复与股息相关的契约 合规性 受限 付款 Covention — 2.81x 15

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 Management LRP 概述 16

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月历史管理估计 CAGR ($Millions) FY2020A FY2021A FY2022A FY2023E FY2024P FY2025P '22E-'26P 收入 American Freight 945 989 912 985 $1,262 9.3% Badcock 899 907 596 596 630 0.5% Buddy's 64 57 57 60 67 73 6.0% 宠物用品加 846 1,211 1,289 1,372 1,475 1,648 1,859 9.6% sylvan 26 38 42 48 48 4.8% 维生素专卖店 1,036 1,173 1,248 1,272 1,309 3.0% 总收入 3,850 美元 4,292 美元 4,427 美元 4,876 美元 $ FY2026P5,334 6.2% % 增长 5.2% 11.5% (2.3%) 0.8% 4.7% 10.1% 9.4% 运营费用占销售额的百分比 34.1% 32.9% 32.2% 30.8% 29.5% 总息税折旧摊销前利润 234 490 $288 $281 366 $46 11.2% % 利润率 6.1% 11.4% 6.8% 7.3% 调整后息税折旧摊销前利润 American Freight 109 美元 97 美元 4 美元 47 美元 91 116 136.6% Badcock 106 美元 85 美元 84 美元（19 美元）（38 美元）（27 美元）（16 美元）nm Buddy 的 27 美元 18 美元 16 美元 16 美元 24 11.1% 宠物用品外加 76 美元 93 美元 11.1% 115 美元 12.7% Sylvan 6 美元 12 美元 14 美元 14 美元 15 美元 16 美元 17 美元 5.9% Vitamin Shoppe 78 美元 137 美元 135 美元 136 美元 140 美元 150 美元 2.8% 调整后息税折旧摊销前利润总额 395 美元 438 354 美元 269 美元 297 美元 382 美元 456 6.6% % 利润率 10.3% 10.2% 8.4% 6.7% 8.6% D&A 总计 111 美元 86 $77 72 $72 (1.6%) 总资本支出 59 美元 66 美元 51 美元 42 美元 45 美元 45 美元 (3.2%) 保证金 1.5% 1.5% 1.2% 1.1% 1.0% 0.9% 0.8% FREEDOM 历史和预计财务摘要 来源：FREEDOM 管理层于 2023 年 4 月 13 日提供的合并长期计划。 评论 1 3 2 ◼ American Freight 预计将从 2022 年的低点强劲反弹 ，这得益于 更加正常化的环境和新管理团队 的举措 ◼ 根据当前的商业模式 ，Badcock 预计将产生息税折旧摊销前利润损失 ◼ 在 公司可以进入的范围内，存在潜在的上行空间更优惠的 融资安排或重新设计其 商业模式以提高盈利能力 ◼ Pets Supplies Plus 项目收入强劲 和息税折旧摊销前利润增长基于特许经营推动的新单位 增长 17

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 Badcock and American Freight — 财务业绩摘要 899 美元 916 美元 596 591 660 730 11.8% 9.4% 11.7% (3.1%) (6.4%) (4.1%) (2.2%) 来源：FREEDOM 管理层于 2023 年 4 月 13 日提供的合并长期计划。 收入 Badcock American Freight 945 989 883 912 985 美元 1,145 美元 1,262 11.6% 9.8% 0.4% 2.1% 9.2% 收入 ◼ BD cock 收入的很大一部分依赖于向客户提供 消费信贷 ◼ FREEDOM 根据今天的资产负债表 满足Badcock融资需求的能力有限 ◼ 管理层已经确定了两种选择来维持关键客户 融资 ─ 与 Fortiva 等提供商达成的第三方安排 — 与 Fortiva 等提供商达成的第三方安排 ─ 大量股权筹集偿还债务以便在 资产负债表上为与Badcock相关的融资腾出空间 ◼ 该公司的LRP反映了Fortiva的安排 ◼ AF 2022年的业绩恶化，原因包括收入较低的客户群的回调、 之前的COVID期间潜在的销售拉动以及2023年第一季度持续的成本膨胀 根据管理层 ◼ 过去十年的说法，展望未来，管理层预计从2023年第二季度开始 将恢复盈利2023 年息税折旧摊销前利润略有增长 2026 — 2026 年息税折旧摊销前利润与 2020 年和 2021 年的水平持平，尽管利润率较低 而销售额增加 利润率 调整息税折旧摊销前利润 106 美元 84 美元 (19 美元) (38 美元) (27 美元) (16 美元) (16 美元) (16 美元) FY2022A FY2023E FY2024P FY2025P FY2026P $109 $97 $4 $19 $47 $91 $116 $116 FY2020A FY2021A FY2020A FY2021A FY2022A FY2023E FY2024P FY2025P FY2026P

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月预计财务数据 ◼ 截至 4 月 FREEDOM 管理层 [12]，2023 ◼ Badcock 的预计收益下降反映了与 Fortiva 在未来客户应收账款方面的合作伙伴关系相关的经济状况 ◼ American Freight 预计将从 2023 年的息税折旧摊销前利润的 400 万美元反弹到 2026 年的 管理激励计划 (MIP) (1) ◼ FREEDOM 的每家业务都有 MIP ，约占股权价值的 10%（扣除某些调整，包括债务和 出资本） ◼ MIP 是在每个个体企业的控制权变更时触发的， 不是母公司company ◼ 出于初步估值的目的，MIP 被分析为在 2026 年支付，并作为DCF分析的一部分折现为现值， 这样公司的所有业务价值都将由现有股东 100% 拥有 杰富瑞集团迄今为止的尽职调查 ◼ Jefferies 已审查了涉及该公司的公开信息 ，包括美国证券交易委员会的文件，公司 } 新闻稿、华尔街研究报告和其他 信息 ◼ Jefferies 还收到并审查了内部 机密信息公司管理层 准备的信息，包括截至2023年4月13日的公司长期计划 ◼ 杰富瑞集团尚未对公司的任何运营进行实地检查 公司的任何运营，也没有对公司的资产或负债进行或接受任何独立评估或评估 方法/对价一般描述评论 部分财务和其他注意事项 (1) 合同息税折旧摊销前利润为调整后的息税折旧摊销前利润 FREEDOM Management 提供的合并长期计划中的个别细分市场份额2023年4月13日。 (2) 反映了出售交易中 VICTORY 的说明性估值倍数。 (3) 所有权百分比反映了既得时间单位和绩效既得单位。 (4) 根据管理层的估计，适用了 26% 的有效税率。 (百万美元) Sylvan Pet Supples Plus Vitamin Shoppe American Freight 2026 年合同息税折旧摊销前利润支出 (1) 17.5 美元 184.9 美元 150.4 美元 116.3 美元合同乘数 (2) 7.0x 6.0x 9.0x 5.6美元 651.3 美元：投资资本 (40.5) 21.9 (230.0) 减去：合同债务/交易成本 (6.8) (174.1) (35.0) (295.5) 增量 EV 74.9 677.5 美元 1,340.5 美元 125.8% 既得 (3) 6.70% 10.00% 11.00% 3.40% MIP 支付 5.0 67.8 美元 147.5 美元 4.3 总支出 224.5 美元（税后）(4) 166.1 美元派息/股份 4.61 美元 19

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 2 部分 20

初步草案 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 FREEDOM 初步估值注意事项 21

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月折扣现金 流量分析 ◼ 根据FREEDOM management 对选定上市公司 的分析 ，根据公司风险调整后现金流的当前 价值估计 FREEDOM 的价值 ，使用永久增长法计算得出，扣除 假设的预估的 MIP 付款（如果触发）◼ 根据通常认为与之相关的选定上市公司的 交易倍数估算 FREEDOM 的当前市值 ◼比较目的 ◼ 审阅了 35 家上市的混合特许经营商、宠物零售、家居和 家具、美容、健康与保健、金融驱动的零售、专业 零售和单位教育公司，与 FREEDOM 的六个 业务部门相比 对选定交易的分析 ◼ 根据对选定的 并购交易的审查估计 FREEDOM 的价值 ◼ 审查了 31 笔已完成的交易，其中包含宠物零售、家居和家具领域的公开信息 ，健康与保健、金融驱动 零售、专业零售和以单位为基础的教育行业 Sum-of-the-Parts 分析 ◼ 对FREEDOM的隐含企业价值和 隐含股票价格的分析，基于基于市场估值倍数与 当前或近期业绩 ◼ 在相应 管理激励计划影响之前和之后陈述的隐含价值) ◼ 基于今天的当前表现与未来的上行空间（例如 American Freight） ◼ 相关的潜在下行空间鉴于Badcock预计持续为负息税折旧摊销前利润 折扣股价分析 ◼ 根据管理层预计的 息税折旧摊销前利润和净负债余额 ◼ 基于 FREEDOM 2023 (NTM) 未受影响的息税折旧摊销前利润倍数为6.5倍 和三年平均NTM倍数7.1倍，估算FREEDOM的股价价值 折扣率基于 的中点权益成本 16.5。% ◼ 隐含的股票价格是在任何MIP影响之前显示的，并基于2026年MIP的说明性支出 金融买家分析 ◼ 分析预计的损益表和现金流，以 确定第三方金融买家 可能为收购公司支付的价格范围 ◼ 在潜在剥离或未来收购的任何上行空间之前公布 historical strategy 已付保费分析 ◼ 一篇关于保费的评论，作为提供信息的额外参考点 在涉及上市公司的部分并购交易 中支付 ◼ 审查了所有行业的 354 笔全现金交易，不包括 金融、房地产和能源目标，自 2010 年 1 月 1 日以来交易净值 价值介于 10 亿美元至 50 亿美元之间 ◼ 对 FREEDOM 截至 2023 年 3 月 17 日未受影响的股价 22.75 美元以及该点之前的某些股价 方法/考虑一般描述评论 精选估值方法 注意：Jefferies 没有赋予任何特定的权重对它所考虑的任何分析、方法或因素进行定性判断，而是对每种分析和因素的重要性和相关性做出定性判断；因此，必须将杰弗里斯的分析作为一个整体来考虑 。在不考虑所有分析和因素的情况下考虑分析的任何部分或考虑的因素，可能会对杰富瑞集团所采取的过程产生误导性或不完整的看法。 仅供参考： 22

初稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 26.50 27.00 美元 19.25 美元 30.00 31.00 美元 8.50 美元 15.50 美元 10.25 美元 9.25 美元 34.75 34.75 34.25 39.25 $19.50 $20.00 $20.00 $30.00 扣除 MIP (1) ~ 23.00 美元当前价格 (4/12/23)： 27.33 美元方法指标 初步财务分析摘要 — 基于 2023 年 4 月 13 日 LRP 隐含企业价值/ 仅供参考 所有行业 (354) 交易) 历史溢价分析 消费者/零售 (61) 交易) 2022A管理调整息税折旧摊销前利润为3.54亿美元 金融买家分析 2023E Mgmt Adj. 息税折旧摊销前利润为2.69亿美元 来源：FREEDOM 管理层于2023年4月13日提供的合并长期计划。 注意：已全面摊薄的已发行股票包括34,925,773股普通股、239,564股按不同行使价计算的已发行和可行使的股票期权、505,987个限制性股票单位和426,541个业绩限制性股票单位，由 FREEDOM 管理层于2023年4月13日提供。 (1) 按每股计算，反映扣除税款后的MIP派息的影响。 未受影响的股票 价格 (3/17/23)： 22.75 美元各部分之和 pre-MIP 折扣现金流分析 永久增长法 精选上市公司分析 2023E 调整后的息税折旧摊销前利润倍数 ◼ 折扣率为 12.75%-13.75% 而且 永久增长率为2.5％-3.5％ ◼ 6.5倍 — 8.0x 2023E 调整息税折旧摊销前利润 ─ 2023E 管理调整息税折旧摊销前利润为2.69亿美元 ◼ 6.5x — 8.0x 2023E 调整息税折旧摊销前利润 以及第 75 个百分位的 1 天保费 未受影响 ◼截至 23 年 3 月 17 日的股价（22.75 美元）◼ 截至 23 年 3 月 17 日 未受影响的股价（22.75 美元）的第 25 个和第 75 个百分位数 ◼ 20-25% 内部收益率，6.5 倍 — 8.0 倍的退出倍数， 3.3 倍杠杆 ◼ 基于 各自企业的各种息税折旧摊销前利润倍数区间 理论未来股价交易 基于未受影响（6.5 倍）和平均（7.1x） NTM（2026）息税折旧摊销前利润和 16.5% 的股权成本 （中点） 2023 年第一季度调整息税折旧摊销前利润倍数 ◼ 6.5x — 8.0 倍 LTM 2023 年第一季度调整息税折旧摊销前利润 ─ 2023 年第一季度经调整息税折旧摊销前利润 折旧及摊销前利润为3.09亿美元 {◼br} 报价 (3/20/23)： 30.00 2024P 调整后的息税折旧摊销前利润倍数 ◼ 6.0x — 7.5x 2024P 调整息税折旧摊销前利润 x 扣除 MIP (1) ~ 28.25 美元扣除 MIP (1) ~ 27.50 23

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023年4月不同价格的说明性分析 来源：截至2023年4月12日的S&P Capital IQ，以及FREEDOM管理层于2023年4月13日提供的合并长期计划。 (1) 完全摊薄后的已发行股票包括34,925,773股普通股、239,564股按不同行使价计算的已发行和可行使的股票期权、505,987个限制性股票单位和426,541个业绩限制性股票单位，由FREEDOM management于2023年4月13日提供。 FREEDOM 股价各种理论收购价格 （百万美元，每股价格除外）（3/12/23） 说明性每股股价 27.33 30.00 32.00 33.00 34.00 35.00 35.00 35.00 隐含全面摊薄已发行股份 (1) 36.0 36.0 36.0 36.0 984 美元 1,171 $1,153 $1,189 1,226 1,262 加上：总债务（23 年第一季度）1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 加上：优先股 124 136 145 150 154 159 交易价值 2,597 2,747 2,828 2,869 2,909 减去：现金及现金等价物 (153) (153) (153) (153) (153) (153) (153) (153) 企业总价值 2,444 2,553 2,594 2,634 2,634 2,675 2,716 美元说明性涨价分析 每股价格--+3.3% +13.3% +16.7% 企业价值--+1.6% +3.2% +4.8% +8.0% } 隐含溢价 FREEDOM Statistics 当前股价的隐含溢价 27.33 美元-9.8% 13.4% 17.1% 20.7% 24.4% 28.1% （折扣）/溢价至未受影响的股价（截至 23 年 3 月 17 日）22.75 20.9% 36.3% 40.7% 49.5% 53.8% （折扣）/溢价至 52 周高点 44.25 美元 (38.2%) (32.2%) (29.9%) (27.7%)) (25.4%) (23.2%) (20.9%) 管理调整息税折旧摊销前利润 TEV/Adj. EBITDA FY2022A 息税折旧摊销前利润 354 6.9x 7.2x 7.3x 7.4x 7.7x 7.8x FY2023E 息税折旧摊销前利润 269 美元 9.1x 9.8x 9.9x 10.2x FY2024P 息税折旧摊销前利润 297 美元 8.2x 8.6x 8.6x 8.7x 8.9x 9.0x 9.3x 共识息税折旧摊销前利润中位数 TEV/Adj. 息税折旧摊销前利润 FY2023E 息税折旧摊销前利润 351 7.0x 7.4x 7.6x 7.7x FY2024P 息税折旧摊销前利润 416 5.9x 6.3x 6.4x 6.6x x 24

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 Sensitivities FREEDOM 折扣现金流初步分析 — 基于 2023 年 4 月 13 日 LRP 注意：敏感度表中的股价四舍五入至最接近的0.25美元。资料来源：FREEDOM 管理层于 2023 年 4 月 13 日提供的综合长期计划。 (1) 反映折旧等于标准终端年度的资本支出。 (2) 根据FREEDOM Management提供的到2026便士的长期计划息税折旧摊销前利润预测。息税折旧摊销前利润由基于股份的薪酬负担。 (3) 根据 FREEDOM 管理层的估计，每年的有效税率。 (4) 其他资产/负债不包括非流动递延所得税资产、应付所得税、使用权资产、长期经营租赁负债和非流动长期债务。 (5) 管理激励回报反映了2026年FREEDOM相关业务中基于合同乘数的激励单位受税收影响的可选流动性行使。 (6) 基于 3% 的说明性永久增长率。基于 13.25% 的说明性WACC。 (7) 根据FREEDOM Management于2023年4月13日提供的全面摊薄后的已发行普通股，包括34,925,773股普通股、239,564股按不同行使价计算的已发行和可行使的股票期权、505,987只限制性股票 单位和426,541个业绩限制性股票单位。 截至2022年12月31日的年度复合年增长率正常化 （百万美元，每股价格除外）2023E 2024P 2025 P 2026P 2023E — 2026P 终端年度 (1) 收入 4,227 美元 4,876 美元 5,334 美元 8.1% 266 美元 297 美元 456 美元 456 美元 456% 利润率 6.3% 6.7% 7.8% 8.6% 减去：股票薪酬 (22) (16) (16) (16) (16) (16) 息税折旧摊销前利润（扣除 SBC）244 美元 281 366 440 21.7% 440% 利润率 5.8% 7.5% 8.3% 减：D&A (79) (82) (78) (45) 减去：D&A (79) (82) (78) (45) } 息税前利润 165 美元 199 美元 288 美元 363 30.1% 减去 396 美元：税款 (3) (43) (52) (75) (94) (103) 税后净营业利润 (NOPAT) 122 美元 147 $213 $269 30.1% $293 另外：D&A 79 82 78 78 45 减去：NWC（增加）/减少 125 38 (18) (41) (29) 减去：其他资产/负债（增加）/减少 (4) 28 (5) 13 3- Unlevered CFO 354 $262 $287 $308 (4.5%) 减去:Capex (48) (42) (45) (45) Unlevered FCF 306 美元 220 美元 242 美元 263 美元 (4.9%) 263 美元转换 114.9% 74.2% 63.3% 57.8% Unlevered FCF 的现值 288 美元 183 美元 177 美元扣除 MIP 之前的 MIP 支付额为 3.0% 减去 2,817 美元 2,817 美元：说明性管理激励回报 (5) (166 美元)- 终端价值激励单位回报 2,651 美元 2,817 美元终端价值现值 (6) 1,612 美元 1,713 美元 Unlevered FCF PV 总额 818 818 美元企业总价值 2,429 美元 2,530 美元外加：债务 (1,381 美元) (1,381 美元) 减去：优先股 (126 美元) (138 美元) 股票价值 1,002 美元 1,092 美元 SO (7) 36.017 36.023 每股隐含价格 27.83 30.32 15.00% 35.25 47.75 10.00% 32.25 43.75 5.00% 29.00 39.75 0.0% 25.75 36.00 (5.00%) 22.00 (10.00%) 18.50 28.25 (15.00%) 14.75 24.25 息税折旧摊销前利润 隐含价格变动每股 股（低） 隐含价格每股 股（高）每股隐含价格（Pre MIP） 永久折扣率 增长 12.75% 13.25% 13.75% 2.5% 31.00 28.25 $25.75 3.0% 33.25 $37.50 3.00 32.75 29.75 隐含终端息税折旧摊销前利润倍数 (6) Growth 12.75% 13.25% 75% 2.5% 6.1x 5.9x 5.6x 3.0% 6.5x 6.2x 5.9x 3.5% 6.9x 6.5x 6.5x 6.2x 25

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 Equity Enterprise 2022 A 规模和规模 22A — “24P 预计增长 EV/EBITDA 混合特许经营者价值收入息税折旧摊销前利润百分比单位收入 2023 E 2024P FREEDOM 813 2,278 4,195 288 6.9% 5.9% 2.7% (1.3%) 6.5x 5.5x FREEDOM（例如VICTORY)--2,988 153 5.1% 6.9% 2.8% (3.9%)- Driven Brands Holdings Inc. 5,266 7,824 2,043 274 13.4% 14.2% 56.5% 13.2x 11.7x Ruth Hospitality Group, Inc. 2,380 2,431 900 70 7.8% 18.4% 32.9% 23.6x 19.5x Ruth Hospitality Group, Inc. 538 545 506 84 16.6% 2.9% 7.2% 0.5% 6.7x 6.4x El Pollo Loco Holdings, Inc. 338 383 469 49 10.4% 4.1% 13.7% 6.7x 6.1x 平均值 3,697 美元 4,462 $307 12.6% 7.5% 14.9% 11.9% 中位数 1,597 2,354 美元 10.4% 4.9% 4.9% 1% 6.2% 8.3x 8.0x Pet Retail Petco Health and Wellness Company, Inc. 2,886 4美元，378 $6,025 582 9.7% 0.7% 3.2% (1.4%) 8.3x 7.7x Pets at Home Group Plc 2,356 2,424 1,636 310 18.9% NA 8.0% 5.4% 7.0% 12.7% — Musti Group Oyj 604 422 17.4% NA 10.1% 12.6% 9.1x 8.1x 平均值 1,949 美元 2,519 美元 267 美元 13.5% 7.4% 7.1% 7.3% 7.3% 8.3x 7.6x 中位数 2,356 2,424 $207 13.5% 7.5% 9.0% 8.3x 7.7x 百思买公司 16,245 美元 15,563 美元 3,961 美元 8.5%（2.5% 0%) (1.3%) (13.6%) 5.6x 5.3 倍 Williams-Sonoma, Inc. 8,012 7,645 8,821 1,730 19.6% (5.2%) (1.5%) (9.0%) 5.4x 5.3x Tempur Sealy International, Inc. 6,798 9,569 4,954 892 18.0% NA 4.4% 9.7% 9.8x 8.9x Sleep Number Corporation 613 1,071 2% 2,113 148 7.0% 3.7% 6.2x 5.9x 集装箱商店集团 171 354 1,086 115 10.2% 2.2% (1.5%) 3.4x 3.4x 2x Haverty Furniture Companies, Inc. 538 415 1,034 13.0% NA (0.2%) NA NA American Freight NA 883 (69) (7.8%) 5.6%-- Ethan Allen Interiors Inc. 692 607 848 157 18.5% NA 4.6x NA Badcock Home Furniture NA 716 144 20.1% (2.1%) (9.2%)--- 加拿大睡眠乡村控股公司640 661 683 163 23.8% 2.1% 3.3% 0.5% 4.2x 4.0x 平均值 4,214 美元 4,486 美元 6,748 738 美元 13.1% 2.0% (0.5%) 5.6x 5.4 倍中位数 666 866 1,060 美元 15.5% 2.8% (0.5%) 5.4x 5.3x 美容、健康与健康 Walgreens Boots Alliance, Inc. 30,793 美元 50,242 美元 131,772 美元 5,710 4.3% NA 5.0% 9.6% 7.6x 7.3x Rite Aid Corporation 143 3,248 23,918 419 1.8% NA (1.4%) (6.7%) 9.0x 8.9x Ulta Beauty, Inc. 26,857 26,119 10,001 1820 18.2% 7.9% 5.0x 13.0x & Body Works, Inc. 8,405 12,036 7,474 1,597 21.4% NA 2.7% 2.1% 8.1x 7.2x Sprouts Farmers Market, Inc. 3,613 3,578 6,389 485 7.6% 7.0% 6.1% 2.9% 7.2x 7.0x Sally Beauty Holdings, Inc. 1,502 2,554 3,757 483 12.8% (0.8%) 1.2% 1.2% Vitamin Cottage, Inc. 246 291 的天然杂货店 90 56 5.2% NA 6.0% 4.9x 4.6x 平均值 10,222 美元 14,010 美元 23,201 美元 1338 10.3% 3.0% 3.4% 2.7% 8.6x 7.6x 中位数 3,613 3,578 美元 6,932 484 9.4% 3.0% 2.7% 2.5% 7.6x 部分上市公司的初步分析 — 估值和基准 来源：公司提供财务数据，标准普尔资本 截至 2023 年 4 月 12 日的智商公开文件和华尔街股票研究。 (1) 反映了截至2023年2月2日的预计债务和现金数字。 (2) 反映了2023年3月17日按未受影响的股价计算的共识估计的EV/2023E和2024P调整后的息税折旧摊销前利润倍数。 ($Millions) (1) (2) 26

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 Equity Enterprise 2022 A 规模和规模 22A — “24P 预计增长 EV/EBITDA 财务驱动的零售价值收入息税折旧摊销前利润百分比单位收入息税折旧摊销前利润百分比 2023 E 2024P Upbound Group, Inc. 1,442 2,245 美元 454 美元 10.7%（2.8%）7.0x 6.0% 3x The Aaron's Company, Inc. 335 526 2,251 166 7.4% (1.5%) 1.1% 1.7% 3.5x 3.1x Conn's, Inc. 139 551 1,339 37 2.8% 6.9% 5.0% 12.8x 5.5x Buddy's Home Furnitures NA 57 27.1% 9.1% 2.3% 1.7%- Mean 639 1,258 美元 973 $168 12.0% 3.7% 1.4% 16.2% 7.8x 4.9 倍中位数 335 551 1,795 美元 102 9.0% 3.7% 1.7% 1.7% 1.7% 7.0x 5.5x Specialty Retail DICK'S Sporting Goods, Inc. 12,556 美元 12,189 美元 1,846 15.1% 1.2% 3.0% 6.4x ODP Corporation 1,843 1,628 8520 5.1% NA (2.43 9%) (4.8%) 4.1x 4.1x Academy Sports and Outdoors, Inc. 5,397 5,655 6,438 995 15.5% 5.8% 0.7% 6.0x 5.6x JOANN Inc. 63 1,034 220 99 4.5% (0.7%) 30.0% 8.5x 6.2x Hibbett, Inc. 818 841 1727 12.3% 6% 5.5% 5.1% 3.9x 3.6x Mean 4,135 美元 4,269 美元 6,221 718 10.5% 2.5% 1.9% 6.8% 5.8x 5.1x 中位数 1,843 美元1,628 $6,438 438 437 12.3% 2.4% 3.0% 3.0% 6.0x 5.6x 基于单位的教育 Pearson plc 7,717 美元 8,571 美元 834 18.1% NA 3.1% 8.7x 8.2x Bright Horizons Family Solutions Inc. 4,420 5,361 2,016 317 15.7% 11.9% 14.7x Stride, Inc. 1,705 1,806 1,745 268 15.4% NA 7.7% 13.6% 6.1x 5.2x Franklin Covey Co. 536 501 270 44 10.4% 10.7x 8.9x Mean 31.4% 2.6% 3.1%- Mean 3,594 $4,037 $295 19.4% 2.0% 7.2% 12.0% 10.0x 8.7 倍中位数 3,062 3,584 美元 1,745 美元 268 16.3% 2.0% 7.7% 13.1% 9.7x 8.6x 加权平均值8.1x 7.6x 中位数7.0x 6.3x 平均值8.0x 7.1x 部分上市公司的初步分析——估值和基准（续） 来源：公司提供了截至2023年4月12日的财务状况、S&P Capital IQ、公司文件和华尔街股票研究。 (1) 按2023E FREEDOM每个细分市场的息税折旧摊销前利润加权后的宠物零售中位数，按宠物用品加权后的宠物零售中位数，由American Freight和Badcock Home Furniture、Beauty Health and Wellness 加权的 专业零售合并中位数，由 Buddy's 加权。和基于单位的教育中位数，由 Sylvan Learning 加权。 ($Millions) (1) 27

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023年4月 EV/LTM 息税折旧摊销前利润 部分交易分析 — 自2017年以来（百万美元） 来源：公司文件、最终委托书、新闻稿、华尔街股票研究。 28 日公布目标收购方隐含企业价值隐含TEV/LTM 息税折旧摊销前利润 宠物零售 1 月 21 日宠物用品加特许经营集团 700 美元 8.8 倍 11 月 18 日 Greencross TPG Capital 970 10.0x Home & Furniture 1 月 22 日床垫仓库 Wynnchurch Capital ND 11 月 21 日 W.S. Badcock 特许经营集团 580 美元 4.80 美元 Nov-21 Casper Sleep Durational Capital Management 332 ND 5 月 21 日 At Hellman & Friedman 2,830 美元 7.9 倍 5 月 21 日 Dreams Thomas H. Lee合作伙伴 550 美元 ND 美容、健康与保健 6 月 20 日 GNC Corporation 哈药集团 760 美元 6.9 倍 8 月 19 日维生素专卖店特许经营集团 208 美元 3.8 倍 2017 年 6 月 Whole Foods 亚马逊 13,733 美元 10.3x 金融驱动零售 12 月 Acima Rent-a-Center 1,650 美元 7.3x 专业零售 4 月 22 日 BrandSmart U.S.A Aaron's Company 230 5.0x 10 月 23 日 Diamonds Direct Signet Jewlers 490 7.1x 4 月 21 日 West Marine L Catterton ND 3 月 21 日迈克尔公司阿波罗全球管理 4,524 美元 6.8x 12 月 20 日 Sportsman's Warehouse Holdings, Inc. Great Outdoors Group, LLC 792 6.0x 9 月 20 日 ServiceMaster Brands Roark Capital Group 1,500 美元 9 月 20 日 jcpenney Brookfield /Simon 800 美元 3.9x 8 月 19 日 Barnes & Noble Elliott 管理顾问 683 美元 5.7x } 4 月 19 日 Smart-19 Apollo Global Management $1,100 ND 10 月 18 日马歇尔零售集团 WH Smith plc 400 ND 6 月 17 日 Staples Sycamore Partners 6,593 美元 5.4x Cabela 的 Bass Pro Group 4,580 美元 10.4x 1 月 17 日 Leslie 的 Poolmart L Catterton ND 基于单位的教育 6月22日 Goddard School Sycamore Partners ~1,100 美元 22.0x 2 月 22 日 Houghton Mifflin Harcourt Company Veritas Capital 2666 9.9x 2 月 22 日 Mathnasium Roark Capital ND 10 月 21 日 Leakeshore Learning Leonard Green Partners 约为 1,600 美元 总体平均值 8.1x 7.2x

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023年4月初步总和分析 — MIP 之前和之后（仅供参考） （百万美元，每股数据除外） 注意：股价四舍五入至最接近的0.25美元。 来源：FREEDOM 管理层于 2023 年 4 月 13 日提供的综合长期计划。 (1) 将2024便士的息税折旧摊销前利润视为估值American Freight。 (2) Badcock的估值为2023E息税折旧摊销前利润，为负，因此在本分析中假设为零。 (3) 管理激励回报反映了2023年FREEDOM相关业务中基于合同乘数的激励单位的税收影响可选流动性行使。 39.25 31.00 $36.25 28.50 $1,153 8.5x 958 8.0x 260 5.5x $86 5.5x $91 6.5x - 2,548 美元（1,301 美元）1,025 美元 9.59 美元 9.078 美元 x $307 6.5x $102 6.5x $104 7.5x - $2,880 (1,301) 1,415 美元 (104 美元) 1,311 美元 118 美元 47 美元 ('24 (1)) 16 美元 14 NM (2) 低 高 23E Adj. DA Enterprise Value 高 低 隐含股份 价格 ~ -2.75/ share (3) 29

初稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 23.82 美元 16.50 美元 33.25 美元 47.50 美元 14.25 美元 24.50 美元 30.00 美元 10 美元 30 美元 40 美元 60 202A 2023P 2024P 2025 P NTM 息税折旧摊销前利润倍数：6.5 倍（当前） NTM 息税折旧摊销前利润倍数：7.1 倍（3 年平均值） of 2022 年 12 月 31 日说明性理论未来股价（MIP 之前）（仅供参考） 理论未来股价的说明性现值摘要 (1) 来源：FREEDOM 管理层于 2023 年 4 月 13 日提供的合并长期计划。华尔街研究和华尔街估计。 (1) 按股本成本中位数 16.5% 折现的未来股票价格的现值。 Future Value 净负债 FREEDM NTM 息税折旧摊销前利润 American Freight NTM 息税折旧及摊销前利润 13.8 亿美元 470万美元 470万美元 (3,800 万美元) 13.27 亿美元 3.82 亿美元 9100 万美元 (2700 万美元) 13.37亿美元 4.56 亿美元 1.16 亿美元 (1600 万美元) ~ -2.50 美元/股 潜在的税后 MIP 支出 23.82 21.50 39.00 54.25 美元 18.50 美元 28.75 美元 34.25 美元 0 10 美元 20 美元 30 美元 40 50 美元 60 美元 2022A 2023P 2025P 30

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023年4月注意：敏感度表中的股价四舍五入至最接近的0.25美元。 来源：FREEDOM 管理层于 2023 年 4 月 13 日提供的综合长期计划。 (1) 银行调整后的息税折旧摊销前利润 (2) 根据管理层估算的有效税率的税率。 (3) 管理层激励回报反映了2026年每个业务领域可选流动性的行使。 杠杆自由现金流 Sensitivities 交易假设 ◼ 说明性交易将于 2022 年 12 月 31 日完成 ◼ 预计杠杆杠杆率为 3.3 倍 2022 年杠杆息税折旧摊销前利润 (1) 4.26 亿美元（ 债务总额为 13.81 亿美元） — 新第一留置权定期贷款 @ S+500，96 OID ─ 融资费 @ 2.25% ◼ 12 月 31 日，2026年，退出7.0倍 2026P 调整后的息税折旧摊销前利润为4.56亿美元 ◼ 管理层提升 10% 说明性金融买家分析（仅供参考） （百万美元，每股数据除外） 隐含每股价格 @ 7.25x 2026P 息税折旧摊销前利润倍数 总等级必需 IRR 多个 20.0% 22.5% 25.0% 2.8x 25.75 美元 23.00 美元 20.25 美元 3.3x 27.75 美元 25.00 美元 22.75 3.8x 29.50 $25.00 来源 New First Lenid TL @ S + 500 1,405 美元资产负债表中的赞助商权益 1,214 美元总计 2,772 美元使用 购买 FREEDOM 股权（约 30.00 美元/Sh）) 1,081 美元 FREEDOM 债务再融资 1,381 向优先股付款 136 向BS 75支付的最低现金交易和融资费 99 截至12月31日的年度总额为 2,772 美元， （百万美元）2023E 2024P 2026P 息税折旧摊销前利润（中英银行之前）266 美元 297 美元 382 美元 456% 保证金 6.3% 6.7% 7.8% 减去：税收 (2) (31) (36) (56) (79) 减去：NWC（增加）/减少 125 38 (18) (41) 减去：其他资产/负债变动 28 (5) 13 3 减去：资本支出 (48) (45) 减去：说明性税后 MIP 支出 (3) --(166) } 减去：现金利息 (106) (89) (74) (64) 减去：强制摊销 (14) (14) (14) (14) 杠杆自由现金流 221 美元 148 美元 187 美元 51 美元加：债务 1,170 美元 1,008 美元 806 741 美元减去：现金 (75) (75) (75) 净负债 1,095 美元 933 731 63美元 66 净负债/息税折旧摊销前利润 4.1x 3.1x 1.9x 1.9x 1.5x FCF（息税折旧摊销前利润-资本支出）218 美元 254 美元 337 美元 411 美元隐含价格每股 @ 3.3x 债务/息税折旧摊销前利润 需要退出 IRR Multiple 20.0% 22.5% 25.0% 6.5x 23.75 $21.25 $19.25 7.75 $25.00 $22.75 8.0x 31.75 29.00 26.25 31

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 1 天 溢价 17% 30% 41% 19% 31% 52% 27.02 29.91 29.53 29.52 32.04 25% 说明性精选并购溢价概述——基于未受影响的股价 (3/17/br} 2023) （仅供参考） 来源：截至 2023 年 4 月 10 日 Refinitiv。 (1) 数据代表了自2010年以来的354笔全现金交易，截至公布之日，企业总价值为10亿至50亿美元。不包括房地产、能源和电力以及金融部门交易。 (2) 数据显示，截至公布之日，61笔全现金交易，企业总价值为10亿至50亿美元，涉及自2010年以来在美国注册和公开上市的消费和零售目标。 (3) 隐含价格基于截至2023年3月17日收盘时适用于未受影响的股价的溢价。 美国并购全现金交易，自 2010 年 1 月 1 日起完成中位数 — 所有行业 (1) 中位数 — 消费者和零售 (2) 21% 31% 隐含价格/ FREEDOM Share (3) 30天 溢价 28.38 38 31.00 35.00 35.27 27.52 29.89 39 美元第 25 个百分位中位数第 75 个百分位数第 25 个百分位中位数第 75 个百分位中位数 第 25 个百分位中位数 75 个百分位数中位数 32

初稿 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月初步胜利注意事项 33

初稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 VICTORY 历史和预计财务摘要 ($Millions) 来源：VICTORY 管理层于 2023 年 4 月 7 日提供的胜利长期计划。 历史管理估计 (美元 $ms) FY2022A FY2023E FY2024P FY2025P FY2026P FY2027P '22A-'23E '23E-'28P 收入 基本 1,186 1,242 1,261 1,271 1,281 1,291 4.7% 0.8% 特许经营 1 6 16 31 52 106 325.9% B2B--5 17 36 60-- 第 53 周 20------ 总收入 1,207 美元 1,248 美元 1,272 1,309 1,359 1,459 1,454 1,481 3.4% 3.5% % 增长 3.0% 3.4% 1.9% 3.9% 毛利率 540 542 548 567 595 595 0.8% 毛利率% 442 548 567 595 0.8% 毛利率% 442 548 57美元 595 595 0.8% 毛利率% 442 4.7% 43.4% 43.1% 42.5% 41.7% 40.9% 39.9% FY2028P总运营费用 434 432 434 434 43美元 437 449 美元 449 美元 (0.4%) 0.8% % 销售额 35.9% 34.6% 34.1% 33.1% 32.2% 30.3% 调整后的息税折旧摊销前利润 基本 137 美元 143 $145 $145 3.8% 特许经营 (2) (1) 1 3 5 8 (4.3%)- B2B--(0) 1 4 7 10-- 第 53 周（调整）4----11--- 调整后息税折旧摊销前利润总额 135 美元 140 美元 140 美元 150 美元 164 0.5% 3.8% 调整后息税折旧摊销前利润率 11.2% 10.9% 11.1% 11.6% 总计 29 美元 26 $21 $21 $21 $21 $21 (10.6%) (4.1%) % 销售额 2.4% 2.1% 2.0% 1.6% 1.5% 1.4% Total资本支出 14 美元 15 美元 15 美元 14 美元 14 美元 14 美元 6.1% (1.4%) % 销售额 1.2% 1.2% 1.2% 1.1% 1.0% 1.0% 1.0% CAGR 34

初稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 VICTORY 定位和亮点 Vitamin Shoppe® 的使命是帮助我们的 客户成为自己最好的 ，无论他们如何定义 。我们兑现了这一承诺 并通过 质量创新专业知识 与众不同 来源：机会概述材料。 6 在建立在信任基础上的类别中提高忠诚度 7 引人注目的门店经济学 3 在有吸引力的 VMS 类别中的多元化影响力 5 同行集团中领先的全渠道零售商 2 在庞大且不断增长的健康与保健行业处于有利地位 11 成长和利润增长的自有品牌计划 1 强大的地理足迹 9 利用全渠道能力最大限度地提高客户价值 8 高效以特许经营为导向的新门店战略 12 FRG 所有权下成功实施关键举措 13 财务状况强劲具有多种增长杠杆的业绩 4 领先健康品牌的重要零售合作伙伴 14 经验丰富且深厚的管理团队 10 将销售策略转向高增长的运动营养 35

初稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月不同价格的说明性胜利分析 来源：VICTORY 管理层于 2023 年 4 月 7 日提供的胜利长期计划。 (1) 企业资本利得税税率。 (2) 管理激励计划支出计算为（收购价格+ 2190万美元——交易成本）* 11%。每个Freedom管理层的收购价格的交易成本保持不变，为3500万美元。 各种理论购买价格 ($Millions) 说明性购买价格（总额）900 美元 1,000 美元 1,200 美元 1,200 美元 1,300 美元 1,400 美元。基于购买价格（总额） FY2022A 息税折旧摊销前利润 135 美元 6.7x 8.9x 8.9x 9.4x FY2023E 息税折旧摊销前利润136 6.6x 7.4x 8.9x 8.9x x 9.6x 10.3x FY2024P 息税折旧摊销前利润 140 美元 6.4x 7.1x 7.9x 8.6x 9.3x 10.0x 说明性购买价格（总额）900 美元 1,100 美元 1,200 美元 1,300 美元 1,400 美元减：税收 (21%) (152) (173) (194) (215) (236) (257) 减：管理激励计划 (2)) (81) (90) (98) (107) (116) (124) 说明性收购价格（净价）667 737 美元 808 878 948 948 美元 1,019 美元。调整息税折旧摊销前利润统计基于购买价格（净值） FY2022A 息税折旧摊销前利润 135 美元 4.9x 5.5x 6.0x 7.5x FY2024P 息税折旧摊销前利润 136 美元 4.9x 6.0x 7.5x 息税折旧摊销前利润 140 美元 4.8x 5.3x 5.8x 6.3x 6.8x 7.3x Gross Net 36 FY2023E

初稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月 Sensitivities 初步胜利折扣现金流分析（MIP 之前） 来源：VICTORY 管理层于 2023 年 4 月 7 日提供的胜利长期计划。 (1) 假设折旧等于正常终端年度的资本支出。 (2) 息税折旧摊销前利润反映了基于股份的薪酬的增加。 (3) 每个 VICTORY 管理层的有效税率为 25.78%。 (4) 终端年度的 D&A 设置为等于资本支出。 (5) 基于 11.85% 的说明性 WACC。 (6) 基于 3.0% 的说明性永久增长率。基于说明性的 WACC 中点 11.85%。 (8) （以百万美元计，每股数据除外） 截至2022年12月31日的年度复合年增长率正常化 （百万美元）2023E 2024P 2026P 2027P 2028P 2023E — 2028P 终端年度 (1) 收入 1,247.9 1,272.1 1,308.5 1,359.0 1,453.8 1,450.7 美元 480.7 息税折旧摊销前利润 (2) 135.6 美元 140.0 $144.9 $150.4 $168.0 $163.5 3.8% 163.5% $163.5% 利润率 10.9% 11.1% 11.6% 11.0% 减去：D&A (25.9) (21.0) (21.0) (14.3) 息税前利润 109.7 美元 114.1 123.9 美元 129.4 美元 147.0 美元 142.5 5.4% 149.3 美元减：税 (3) (28.3) (29.4) (31.9) (33.4) (37.9) (36.7) (38.5) Net税后营业利润 (NOPAT) 81.4 84.7 91.9 96.1 美元 109.1 美元 105.8 5.4% 110.8 加上：D&A 25.9 25.9 21.0 21.0 21.0 14.3 减去：NWC（增加）/减少 20.5 (1.2) (2.7) (3.2) Unlevered 首席财务官 127.8 美元 111.0 美元 114.4 美元 7.0 123.6 美元 (0.7%) 121.8 美元减：资本支出 (4) (15.3) (14.8) (14.5) (14.3) (14.3) (14.3) Unlevered FCF 112.5 94.6 96.5 $100.1 112.8 $109.3 (0.6%) $107.6% 67.6% 67.1% 6.9% 65.8% Unlevered FCF (5) 的现值 106.4 美元 79.9 72.9 72.9 67.7 68.1 68.1 59.1 美元终端价值增长 3%利率 1,324.4 美元终端价值现值 (6) 676.4 美元未偿还的 FCF PV 总和 454.1 美元企业总价值 1,130.5 美元隐含企业价值 (7) 永久折扣率 增长 11.25% 11.85% 12.50% 2.0% $1,1221 1,056 $1,208 $1,124 $1,136 美元隐含终端息税折旧摊销前利润倍数 (1,320 美元 7) 永久折扣率 增长 11.25% 11.85% 12.50% 2.0% 7.7x 7.2x 6.8x 3.0% 8.7x 8.7x 7.6x 4.0% 10.0x 9.2x 8.5x 37

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月来源：VICTORY 管理层于 2023 年 4 月 7 日提供的胜利长期计划。 (1) 杠杆息税折旧摊销前利润包括诉讼费用和和解、使用权资产减值、PF /CA Other 以及出售自有财产所抵消的回扣。 (2) VICTORY 管理层于2023年4月7日提供的财务预测的税率为25.78％。 (3) 基于全年息税折旧摊销前利润的净负债/息税折旧摊销前利润。 杠杆自由现金流 Sensitivities 交易假设 ◼ 说明性交易于 2022 年 12 月 31 日收于 9.0 倍 2022A 息税折旧摊销前利润入场倍数 ◼ 预估杠杆杠杆率为 3.5 倍 2022A 可杠杆息税折旧摊销前利润 (1) 为1.420亿美元（ 债务总额为4.97亿美元） @ S+500，96 OID ─ 平均融资费 @ 2.25% ◼ 2027 年 12 月 31 日以 9.0x 2027 P 息税折旧摊销前利润为 1.680 亿美元 ◼ 10% 管理提升 Illustrative VICTORY 金融买家分析（MIP 之前）（仅供参考） （每股数据除外，以百万美元计） 企业价值 @ 9.0x 2027P 息税折旧摊销前利润 Total Lvg. 多个 20.0% 22.5% 25.0% 3.0x 969 911 859 3.5x 1,000 美元 945 897 4.0x 1,030 979 934 美元需要 5 年 IRR 隐含企业价值 @ 3.5x 债务/息税折旧摊销前利润 多个 20.0% 22.5% 25.0% 8.0x 939 847 美元 945 美元 945 美元 97 10.0x 1,061 美元 1,000 美元需要 946 美元 5 年 IRR 来源 新第一留置权 TL @ S + 500 497 美元赞助商股权 773 总计 1,270 美元使用 购买 Victory TEV（前 MIP）1,214 美元到资产负债表 25 交易费 31 截至12月31日的年度总计 1,270 美元， （百万美元）2023E 2024P 2027P 息税折旧及摊销前利润 135.6 美元140.0 $144.9 $150.4 $168.0% 利润率 10.9% 11.0% 11.1% 11.1% 11.6% 减：税 (2) (19.1) (20.3) (24.9) (28.0) (34.7) 减：NWC（增加）/减少 20.5 (1.2) (1.9) (2.7) (3.1) 减：资本支出 (15.3) (14.8) (14.5) (14.3) (14.3) 减去：现金利息 (44.8) (32.8) (24.9) (18.4) (9.9) 减去：强制性摊销 (5.0) (5.0) (5.0) (5.0) 杠杆自由现金流 71.9 65.9 73.7 72.2 美元 101.1 美元加：债务 420.1 349.2 美元 181.9 美元减去 77.2 美元：现金 (25.0) (25.0) (25.0) (25.0) (25.0) 净负债 395.1 美元 324.2 美元 245.5 美元 158.4 52.2 美元净负债/息税折旧摊销前利润 (3) 2.9x 2.3x 1.7x 1.1x 0.3x FCF（息税折旧摊销前利润-资本支出）120.3 美元 125.2 美元 130.4 美元 136.2 美元 153.8 38

初步草案——机密 Jefferies LLC/2023年4月精选胜利潜在战略买家 潜在战略买家 A级 Tier A 尽管营养行业缺乏零售资产的纯战略收购者，但我们认为，寻求通过该类别的领先平台 联系方进入高增长VMS领域的大型零售商将产生潜在的战略兴趣 。 39

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月关键决策点 在 5 月初至中旬之前加快处理不具约束力的兴趣迹象的时间表 管理层 演示文稿 接收最终投标 特别委员会会议 （2023 年 4 月 14 日） 接收初步提案 要求： • 管理层演讲 接近完成 分发营销信息 packet 签署/关闭 买家尽职调查 购买协议 谈判 四月五月六月七月 银行家主导 买家教育 管理层主导的 Red Carpet Meetings 可以根据动机和 买家的初步反馈调整时间表 要求： • 数据室完成 • 收购协议草案 • 实时绩效更新 • 税收优惠分析（如果有） } 准备工作主动流程 正式买家外联 关键决策点关键决策点 ` 要求： • 银行家尽职调查 • 买家外联 策略已敲定 • 营销 信息包 complete • 模型和估值 complete 40

初步草案 — 机密 Jefferies LLC /2023 年 4 月潜在的后续讨论步骤 41

初步草稿 — 机密 Jefferies LLC/2023 年 4 月潜在的下一步讨论步骤 ◼ 提供特别委员会对竞标者的正式回应 − 根据收到的申请清单填充电子数据室 − 继续与其余已确定的当事方进行外线通话 FREEDOM and VICTORY ◼ 加快投标人及其融资伙伴的信息收集工作，以便在 5 月初之前进行交易 − 根据收到的请求清单填充电子数据室日期（商业和法律） − 识别其他 ◼关键文件 ◼ 根据 展期条件（或任何其他拟议交易，如果相关），确定布莱恩·卡恩可能愿意参与投标人拟议交易的流程和时间 ◼ 如果得到特别委员会的确认，继续单独进行胜利讨论 − 起草 VICTORY 营销材料 − Victory 专用数据室 ◼ 为5月9日的董事会会议做准备鉴于预计的股息限制/暂停 − 确定 FREEDOM 的潜在选择，而不仅仅是宣布分红暂停： • 签署并宣布与竞标者或可能的另一方（如果有）的出售公司交易 • 宣布暂停分红并审查战略替代方案（例如，公开销售流程或潜在的 VICTORY 剥离） • 其他 ◼ 在 5 月 9 日董事会会议之前向特别委员会提供未来最新消息 42

初步草案 — 机密 Jefferies LLC/2023年4月零售和餐厅美国赞助商主导的私有化交易超过2亿美元 (1) 来源：Thomson SDC、S&P Capital IQ 和公司文件。 注意：* 表示交易在发布前已泄露。 (1) 包括自2015年8月1日以来由美国赞助商主导的杠杆收购，交易价值超过2亿美元。 (2) 基于最终报价与初始报价的涨价。 (3) 交易时，Casper 的息税折旧摊销前利润为负。 (4) 使用的初始报价代表初始报价区间的中点，前提是14.00美元至15.00美元。 (5) 使用的初始报价代表初始报价区间的中点，前提是9.50美元至10.00美元。 (6) 使用的初始报价代表初始报价区间的中点，前提是7.00美元至8.00美元。 (7) 使用的初始报价代表初始报价区间的中点，前提是37.00美元至40.00美元。 (8) 使用的初始报价代表初始报价区间的中点，前提是12.00美元至13.00美元。 (9) 使用的初始报价代表初始报价区间的中点，前提是17.25美元至19.00美元。 * * * (3) FREEDOM BIDER (4) (5) (6) (7) (9) 公告 日期 隐含企业 价值 ($mil) 价格上涨 (2) Premium Premium 1-Mon。EV/LTM 息税折旧摊销前利润 03/17/23 2,534 待定 32% (0%) 8.2x 11/15/21 330 美元 (15%) 94% 64% NM 06/19/21 $13,700 25% 61% 12.7x 03/03/21 3,222 15% 44% {8x 06/24/19 622 (18%) 19% 15% 42.4x 06/07/19 670 美元 (13%) 9% 28% 4.8x 04/17/19 $1,119 (13%) 21% 27% 13.2x 11/06/18 736 (8%) 11.2x 09/25/18 2,249 13% 19% 16.0x 02/20/18 560 26% 25% 15% 10.5x 07/09/17 2,180 (6%) 31% 25% 25% 10.7x 06/29/17 337 27% 34% 31% 7.7x 06/28/17 $6,452 (7%) 12% 14% 5.0x 08/21/15 $909 15% 18% 12.1x 平均值：$2,664 4.2% 27.2% 28.7% 12.1x 中位数：1,014 美元 3.7% 19.7% 26.6% 10.7x 43

Preliminary Draft – Confidential Jefferies LLC / April 2023 Selected 13e-3 Transaction Precedents(1) (1) Represents 13 13e-3 take-private transactions with Total Enterprise Values at Announcement Date of $5.0 billion to $15.0 billion since 2010. Excludes real estate and financial sector transactions. Also represents 1 transaction that has been proposed but not announced. Filing/ Announcement Date Acquiror Target % Initially held Implied EV Change from Initial to Final Offer (%) Premium Over Unaffected Price (%) 1-Day Premium (%) 30-Day Premium (%) Premium Over 52- Week High (%) 3/20/2023 BIDDER FREEDOM 0% 2,534 TBD 32% 32% (0%) (32%) 10/24/2022 BDT Capital Partners Weber 48% 3,700 29% 60% 25% (4%) (64%) 6/21/2022 TPG Capital Convey Health Science 75% 1,100 N/A 143% 143% 23% (10%) 5/25/2022 Clayton, Dubilier & Rice; TPG Capital Covetrus 24% 4,000 N/A 17% 7% 34% (26%) 3/7/2022 Clayton, Dubilier & Rice Cornerstone Building Brands 49% 6,159 7% 75% 82% 125% 6% 8/19/2021 Nordic Capital; Insight Partners Inovalon N/A 7,315 (3%) 10% 10% 26% 108% 4/26/2021 Standard Industries W. R. Grace 15% 6,436 17% 59% 9% 15% 7% 1/27/2021 Peraton Perspecta 15% 7,273 1% 50% 12% 22% (0%) 1/30/2020 Dusk Navistar 17% 8,551 27% 85% 85% 54% 13% 11/6/2019 Marubeni; Mizuho Leasing Aircastle 29% 7,381 16% 34% 16% 47% 15% 8/27/2019 GIC Special Investments; Blackstone; Enagás; National Pension Service Tallgrass Energy 44% 10,185 15% 56% 52% 7% (14%) 4/2/2019 UGI AmeriGas 75% 6,149 10% 14% 13% 27% (19%) 1/22/2018 Celgene Juno Therapeutics 10% 9,556 N/A 78% 28% 89% 17% 7/28/2016 Oracle NetSuite 41% 8,697 9% 52% 19% 58% 9% 25th Percentile 6% 25% 11% 18% (17%) Median 13% 56% 19% 27% 6% 75th Percentile 19% 77% 67% 56% 14% 44

Preliminary Draft – Confidential Jefferies LLC / April 2023 Appendix 45

Preliminary Draft – Confidential Jefferies LLC / April 2023 Historical and Projected FREEDOM Financial Summary Source: Consolidated Long-Range Plan provided by FREEDOM management on April 13, 2023. Management Estimates CAGR ($Millions) FY2020A FY2021A FY2022A FY2023E FY2024P FY2025P FY2026P '20A - '23E '23E - '26P Revenue American Freight $945 $989 $883 $912 $985 $1,145 $1,262 (1.2%) 11.4% Badcock 899 907 716 596 591 660 730 (12.8%) 7.0% Buddy's 97 64 57 57 60 67 73 (16.5%) 8.6% Pet Supplies Plus 846 1,121 1,289 1,372 1,475 1,648 1,859 17.5% 10.7% Sylvan 26 38 42 42 45 48 51 17.4% 6.4% Vitamin Shoppe 1,036 1,173 1,207 1,248 1,272 1,309 1,359 6.4% 2.9% Total Revenue $3,850 $4,292 $4,195 $4,227 $4,428 $4,876 $5,334 3.2% 8.1% % Growth 5.2% 11.5% (2.3%) 0.8% 4.7% 10.1% 9.4% Total COGS $2,096 $2,410 $2,519 $2,584 $2,743 $3,001 $3,283 7.2% 8.3% Contribution Margin $1,754 $1,882 $1,676 $1,643 $1,685 $1,875 $2,050 (2.2%) 7.7% % Margin 45.6% 43.9% 39.9% 38.9% 38.1% 38.5% 38.4% Total Operating Expenses $1,496 $1,467 $1,430 $1,392 $1,424 $1,501 $1,574 (2.4%) 4.2% Total EBITDA $234 $490 $288 $244 $281 $366 $440 1.5% 21.7% % Margin 6.1% 11.4% 6.9% 5.8% 6.3% 7.5% 8.3% Adjusted EBITDA American Freight $109 $97 $4 $19 $47 $91 $116 (44.0%) 82.3% Badcock $106 $85 $84 ($19) ($38) ($27) ($16) nm (4.5%) Buddy's $27 $18 $16 $16 $16 $20 $24 (16.3%) 15.3% Pet Supplies Plus $76 $93 $115 $120 $134 $157 $185 16.3% 15.6% Sylvan $6 $12 $14 $14 $15 $16 $17 36.2% 7.8% Vitamin Shoppe $78 $137 $135 $136 $140 $145 $150 20.4% 3.5% Total Adjusted EBITDA $395 $438 $354 $269 $297 $382 $456 (12.0%) 19.2% % Margin 10.3% 10.2% 8.4% 6.4% 6.7% 7.8% 8.6% Total D&A $111 $86 $77 $74 $76 $72 $72 (12.5%) (1.1%) Total Capital Expenditures $59 $66 $51 $48 $42 $45 $45 (6.6%) (2.4%) % Margin 1.5% 1.5% 1.2% 1.1% 1.0% 0.9% 0.8% 46

Preliminary Draft – Confidential Jefferies LLC / April 2023 Ownership Summary by Fund Type No. of No. of % of Institutions Shares Institutional Institutions Value 10 2,222,040 15.3% Value 7 1,499,403 10.3% Income 2 687,682 4.7% GARP 1 34,955 0.2% Growth 4 23,818 0.2% Other 137 12,312,579 84.6% Generalist 96 5,094,055 35.0% Index Fund 13 4,474,395 30.7% Hedge Fund 27 2,742,163 18.8% Specialty 1 1,966