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目录表

 

 

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

 

 

表格10-K

 

 

(标记一)

☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

 

截至本财政年度止十二月三十一日，2022

 

☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

 

委托文件编号：814-01180

Runway Growth Finance Corp.

(注册人的确切姓名载于其章程)

 

马里兰州 (成立为法团的国家)	47-5049745 (国际税务局雇主身分证号码)
密歇根大道北205号., 套房4200 芝加哥, 伊利诺伊州 (主要执行办公室地址)	60601 (邮政编码)

 

(312) 698‑6902

 

(注册人的电话号码，包括区号)

 

根据ACT第12(B)条登记的证券：

 

	每个班级的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称
	普通股，每股面值0.01美元	Rway	纳斯达克全球精选市场有限责任公司
	债券将于2027年到期，利率7.50%	RWAYL	纳斯达克全球精选市场有限责任公司
	债券将于2027年到期，利率8.00%	RWAYZ	纳斯达克全球精选市场有限责任公司

 

 

 

根据ACT第12(G)条登记的证券：

无

 

 

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。  是 ☐ 不是 ☒

 

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。  是 ☐ 不是 ☒

 

用复选标记表示注册人(1)是否已在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直符合此类提交要求。  是 ☒ 没有 ☐

 

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交和张贴此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。  是 ☒ 没有 ☐

 

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中对 “大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

 

大型加速文件服务器☐	加速的文件服务器☐
非加速文件服务器 ☒	规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☒

 

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

 

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

 

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

 

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何ffiCER高管在相关恢复期内根据§240.10D-1(B)收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

 

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。  是 ☐ 否 ☒

 

截至注册人最近完成的第二财季的最后一天，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为#美元219根据纳斯达克全球精选市场有限责任公司报告的最新收盘价11.31美元计算，该公司股价为100万美元。

 

有几个40,509,269注册人已发行的普通股的股份2023年3月2日。

 

审计师事务所ID：49审计师姓名：RSM US LLP审计师位置：芝加哥，伊利诺斯州

 

以引用方式并入的文件

 

注册人将在其财政年度结束后120天内向证券交易委员会提交的2023年股东年会的委托书的部分内容以引用的方式并入本年度报告的第三部分10-K表格，如本文所示。

 

 

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目录表

 

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目录表

跑道增长金融公司。

目录

 

			首页
第一部分：
第1项。	业务		4
第1A项。	风险因素		24
项目1B。	未解决的员工意见		58
第二项。	属性		58
第三项。	法律诉讼		58
第四项。	煤矿安全信息披露		59
第二部分。
第五项。	注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券		60
第六项。	已保留		63
第7项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析		64
第7A项。	关于市场风险的定量和定性披露		81
第八项。	财务报表和补充数据		83
第九项。	会计与财务信息披露的变更与分歧		134
第9A项。	控制和程序		134
项目9B。	其他信息		135
项目9C	关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露		136
第三部分。
第10项。	董事、高管与公司治理		138
第11项。	高管薪酬		138
第12项。	某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项		138
第13项。	某些关系和相关交易，以及董事的独立性		138
第14项。	首席会计费及服务		138
第四部分。
第15项。	展品和财务报表附表		139
签名			143

 

 

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目录表

标准杆T I

项目1.业务

Runway Growth Finance Corp.

Runway Growth Finance Corp.(“我们”、“我们”、“我们”或“公司”)是一家成立于2015年8月31日的马里兰州公司，其结构是一家外部管理的、非多元化的封闭式管理投资公司。2021年8月18日，我们更名为“Runway Growth Finance Corp.”。摘自“Runway Growth Credit Fund Inc.”我们是一家专业金融公司，专注于向科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的高增长潜力公司提供优先担保贷款。我们的目标是为我们的股东和我们支持的企业家创造显著的价值，为高增长潜力的公司提供比传统信贷更灵活、稀释程度比股权更低的混合债务和股权融资。我们的投资目标是主要通过我们贷款组合的当前收入，其次通过我们的权证和其他股权头寸的资本增值，使我们的股东获得最大的总回报。我们的办事处设在伊利诺伊州的芝加哥、加利福尼亚州的伍德赛德、加利福尼亚州的圣地亚哥、德克萨斯州的达拉斯和纽约州的纽约。

我们已选择根据修订后的1940年《投资公司法》(连同据此颁布的规则和条例，即《1940年法案》)，作为一家商业发展公司(“BDC”)进行监管。我们也已选择被视为受监管投资公司(“RIC”)，根据经修订的1986年国内税法(“守则”)M分章，目前符合资格，并打算继续有资格作为受监管投资公司对待。虽然我们打算每年都有资格被视为RIC，但不能保证我们将能够保持我们作为RIC的税收待遇。如果我们没有资格在任何纳税年度作为RIC享受税收待遇，我们将按该年度的任何净应纳税所得额按公司税率缴纳美国联邦所得税。有关更多信息，请参阅本公司财务报表第二部分第8项中的“-某些美国联邦所得税考虑事项”和“ - 重要会计政策摘要”。

从2016年12月16日开始投资运营到2022年12月31日，我们为57家投资组合公司提供了资金，并投资了16亿美元的债务投资。截至2022年12月31日，我们的债务投资组合包括对35家投资组合公司的56项债务投资，总公允价值为10.94亿美元；我们的股票投资组合包括42家投资组合公司的48个权证头寸、3个优先股头寸和4个普通股头寸，总公允价值为3,250万 。截至2022年12月31日，我们按公允价值计算的债务投资组合中，98.8%(10.8亿美元)由优先定期贷款组成。截至2022年12月31日，我们的净资产为5.761亿美元，我们所有的债务投资都以适用投资组合公司的全部或部分有形和无形资产作为担保。我们投资组合中的债务投资通常不会得到任何评级机构的评级。如果我们投资组合中的个人债务投资被评级，它们的评级将低于“投资级”。未评级或评级低于投资级的债务投资有时被称为“垃圾债券”，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征。

在截至2022年12月31日的一年中，我们的债务投资组合的美元加权年化收益率为13.71%。在截至2021年12月31日的一年中，我们的债务投资组合的美元加权年化收益率为13.77%。在截至2020年12月31日的一年中，我们的债务投资组合的美元加权年化收益率为14.91%。我们计算任何期间的美元加权债务投资收益率，计算方法为：(1)该期间的相关投资收入总额除以(2)该期间未偿还债务投资的公允价值的日平均值。截至2022年12月31日，我们的债务投资在发起时的美元加权平均未偿还期限为56个月，美元加权平均剩余期限为44个月，约为3.7年。截至2022年12月31日，我们几乎所有的债务投资的原始承诺本金金额在600万至8500万美元之间，偿还期在36个月至62个月之间，并以5.69%至15.79%的年利率支付现金利息。

4

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目录表

下表按投资类型显示了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的美元加权年化收益率：

 

		公允价值(1)															成本(2)
		截至十二月三十一日止的年度，															截至十二月三十一日止的年度，
		2022					2021					2020					2022					2021					2020
投资类型：
债务投资			13.71		%			13.77		%			14.91		%			13.50		%			13.52		%			14.60		%
股权			3.42		%			2.68		%			3.59		%			3.28		%			3.43		%			3.45		%
所有投资			13.22		%			12.74		%			13.88		%			13.00		%			12.78		%			13.57		%

 

(1)

我们计算任何时期的平均投资类型的美元加权年化收益率为：(A)该期间内的总相关投资收益除以(B)该投资类型在该期间内未偿还的公允价值的日平均值。美元加权年化收益率代表投资组合收益率，将高于投资者将意识到的收益率，因为它不反映我们的费用或投资者支付的任何销售负担。

(2)

我们计算任何期间平均投资类型的美元加权年化收益率为：(A)该期间的总相关投资收益除以(B)该期间未偿还投资类型的日平均值，按摊销成本计算。美元加权年化收益率代表投资组合收益率，将高于投资者将意识到的收益率，因为它不反映我们的费用或投资者支付的任何销售负担。

我们是一家“新兴成长型公司”，正如修订后的2012年JumpStart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)所定义的那样。我们可以一直是一家新兴的成长型公司，直到我们的首次公开募股于2021年10月25日结束五周年后的财政年度的最后一天，或者直到(I)第一个财政年度的最后一天，其中我们的年度总收入为10.7亿美元或更多，(Ii)我们根据1934年证券交易法(连同其下公布的规则和条例，《交易法》)根据第12b-2条规则定义的财政年度的12月31日之前，我们可以一直是一个新兴的成长型公司，(连同根据该法案颁布的规则和条例)，(如果非关联公司持有的普通股市值超过7.00亿美元，以我们最近完成的第二财季的最后一个营业日衡量，并且我们公开报告至少12个月)，或(Iii)我们在之前三年期间发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期。只要我们仍然是一家根据《就业法案》新兴的成长型公司，我们就会受到上市公司报告要求的降低。

关于研资局

我们由Runway Growth Capital LLC(“RGC”或“Adviser”)进行外部管理，这是一家投资顾问公司，已根据1940年修订的“投资顾问法案”(连同根据该法案颁布的规则和规定，“顾问法案”)在美国证券交易委员会(“SIC”)注册。Runway管理员服务有限公司(以下简称“管理员”)是研资局的全资附属公司，为我们提供营运所需的一切行政服务。在董事会(“董事会”)的全面监督下，研资局根据经修订及重述的投资顾问协议(“咨询协议”)管理我们的日常运作及为我们提供投资顾问服务。根据谘询协议的条款，研资局：

•

决定我们投资组合的组成、投资组合变化的性质和时机以及实施这种变化的方式；

•

识别、评估和协商我们所做投资的结构；

•

执行、完成和监控我们所做的投资；

•

决定我们将购买、保留或出售的证券和其他资产；

•

对预期投资进行尽职调查；以及

•

为我们的基金投资提供我们可能不时合理需要的其他投资咨询、研究和相关服务。

根据咨询协议，我们向研资局支付其投资咨询和管理服务的费用，费用包括两部分：基本管理费和奖励费。基础管理费和激励费的成本最终都由我们的股东承担。有关咨询协议及其收费结构的更多信息，请参阅我们财务报表第二部分本表格10-K第8项“ - 关联方协议和交易”附注8。

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目录表

支付我们的费用

研资局所有专业人士在向我们提供投资咨询和管理服务时，在一定程度上，以及可分配给我们这些服务的人员的薪酬和日常管理费用，都是由研资局提供和支付的，而不是我们。我们承担我们运营和交易的所有其他自付成本和费用，包括但不限于与以下各项有关的成本和支出：

•

我们按比例收取与首次公开募股相关的费用和支出部分，与剥离交易相关；

•

与公开和非公开发行、出售和回购公司证券有关的费用和支出；

•

计算我们的资产净值(包括任何独立评估公司的成本和费用)；

•

支付给第三方(包括代理人、顾问或其他顾问)的费用和开支，用于为我们监测财务和法律事务，以及提供行政服务、监测我们的投资和对我们未来的投资组合公司进行尽职调查，或在其他方面与评估和作出投资有关或与之相关；

•

为我们的投资融资而产生的债务的应付利息；

•

出售和购买我们的普通股和其他证券；

•

投资咨询费和管理费；

•

根据与署长签订的管理协议(“管理协议”)应支付的管理费；

•

转让代理费和托管费；

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联邦和州注册费；

•

我们的证券在任何证券交易所注册和上市的所有费用；

•

美国联邦、州和地方税；

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独立董事的费用和开支；

•

美国证券交易委员会、金融业监督管理机构或其他监管机构要求的报告或其他文件的准备和归档费用；

•

向股东发出的任何报告、委托书或其他通知的费用，包括印刷费用；

•

我们的任何忠实保证金、董事和高级管理人员的错误和遗漏责任保险以及任何其他保险费的可分配部分；

•

直接费用和行政费用，包括印刷、邮寄、长途电话、复印、秘书和其他工作人员、独立审计员和外部法律费用；以及

•

吾等、吾等管理人或研资局因管理吾等业务而招致的所有其他开支，包括根据经修订及重述的管理协议(“管理协议”)支付的款项，该等费用是根据吾等在履行管理协议下的义务时吾等管理人的间接费用中可分配的部分支付的，包括租金及首席合规官及财务总监及其各自职员的可分配部分成本。

投资委员会

研资局投资委员会(“投资委员会”)成员包括研资局主席兼首席投资官David·斯普林格，以及研资局首席执行官兼董事会主席总裁，研资局首席财务官Thomas B.Raterman，以及研资局委任的首席运营官、首席财务官、司库兼秘书Greg Greifeld，董事副首席投资官兼信贷部主管Greg Greifeld，以及由OCM Growth Holdings委任的OCM Growth Holdings的Brian Laiau。投资委员会定期开会，审议我们的投资，检讨我们的策略措施，并监督研资局代表我们采取的行动。此外，投资委员会亦会检讨及监察我们投资组合的表现。每项投资都必须得到投资委员会多数成员的批准。此外，作为投资委员会主席，Spreng先生有权否决任何投资的批准，我们的任何投资如果超出某些商定的投资标准，都需要得到OCM Growth Holdings LLC任命的投资委员会成员的赞成票。有关更多信息，请参阅下面的“- 橡树战略关系”。

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董事会批准咨询协议

我们的董事会，包括我们或研资局在2021年4月7日的一次虚拟会议上批准了咨询协议，并建议我们的股东批准咨询协议，其中包括大多数不是1940年法案第2(A)(19)节所定义的“利害关系人”的董事。在美国证券交易委员会对全球新冠肺炎大流行给予某些豁免救济的基础上，董事会承诺在2021年7月举行的下一次面对面会议上批准该咨询协议。咨询协议经股东在本公司股东特别会议上批准后，于2021年5月27日生效。咨询协议修正了先前的咨询协议，列入了对管理费和奖励费用计算机制的某些修订，并澄清了与流动资金活动有关的措辞。在审议批准《咨询协议》时，我们的董事会侧重于它收到的信息，除其他外，这些信息涉及：

•

研资局根据《咨询协议》的条款向我们提供的咨询和其他服务的性质、质量和范围；

•

我们的投资业绩和研资局的投资业绩；

•

具有类似投资目标的其他发展中国家支付的咨询费或类似费用的比较数据；

•

关于正在提供的服务以及根据《咨询协议》提供这种服务的人员的信息；

•

我们的预计运营费用和费用比率与具有类似投资目标的业务发展中心相比，包括与投资尽职调查、差旅以及调查和监测投资有关的费用；

•

研资局因与我们的关系及研资局的盈利能力而获得的任何现有和潜在的间接收入来源；以及

•

随着我们的增长，规模经济将在多大程度上实现，以及费用水平是否反映了这些规模经济对我们股东的好处。

我们的董事会没有对其在做出决定时考虑的特定因素进行量化、排名或以其他方式分配相对权重。我们的董事会没有承诺就任何特定因素或任何特定因素的任何方面对其最终决定有利或不利做出任何具体决定。相反，我们的董事会的批准是基于提交给它的所有信息以及它所进行的调查。在考虑上述因素时，个别董事可能会给予不同因素不同的权重。基于对上述因素的审查和对咨询协议的讨论，我们的董事会批准了咨询协议，认为这符合我们和我们的股东的最佳利益，并建议我们的股东也批准咨询协议。

持续时间和终止

除非按下文所述提前终止，否则咨询协议将自动延续至连续的年度期间，前提是此类延续至少每年获得(I)(A)我们董事会多数成员的赞成票或(B)我们的大多数未偿还有表决权证券的赞成票，以及(Ii)我们、研资局或我们各自的关联公司中不是1940年法案第2(A)(19)节所界定的“利害关系人”的大多数董事的赞成票。根据1940年法案的定义，如果发生转让，咨询协议将自动终止，并可在不超过60天的书面通知下终止，终止方式为：(I)我们大多数未偿还有表决权证券的赞成票，(Ii)我们董事会多数成员的赞成票，包括我们、RGC或我们各自的附属公司中不是1940年法案第2(A)(19)节所定义的“利害关系人”的大多数董事的赞成票。请参阅本10-K表格第I部分第1A项中的“与我们的业务和结构相关的风险因素 - 风险 - RGC和我们的管理人有权在不超过60天的通知下辞职，我们可能无法在该时间内找到合适的替代者，或者根本无法找到合适的替代者，从而导致我们的运营中断，从而对我们的财务状况、业务和运营结果产生不利影响”。

关于我们的管理员

本行已与研资局的全资附属公司本行管理人订立行政协议，根据该协议，本行管理人负责为本行提供办公设施及设备，并在该等设施为本行提供文书、簿记、记录及其他行政服务。根据管理协议，吾等向管理人支付相当于管理人因履行管理协议下的义务而产生的管理人管理费用的可分配部分(视董事会审查而定)的金额，包括租金以及首席合规官和首席财务官及其各自与履行合规职能相关的员工的可分配部分成本。

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橡树资本战略关系

2016年12月，我们和研资局与橡树资本管理公司(“橡树资本”)建立了战略合作关系。橡树资本是一家全球领先的另类投资管理公司，在信贷策略方面拥有专业知识。该公司成立于1995年，由一群自上世纪80年代中期以来共同投资于高收益债券、可转换证券、不良债务、房地产、控制权投资和上市股票的个人组成。橡树资本是专注于另类投资的全球投资管理公司中的领先者，截至2022年12月31日，其管理的资产规模为1700亿美元。该公司强调对信贷、私募股权、房地产和上市股票的投资采取机会主义、价值导向和风险控制的方式。该公司在全球20个城市拥有超过1,050名员工和办事处。

在战略关系方面，OCM Growth Holdings，LLC，一家由橡树资本管理的特拉华州有限责任公司(“OCM”)，在我们的首次非公开发行和我们的第二次非公开发行中购买了总计14,571,334股我们的普通股，总购买价为2.193亿美元(“OCM承诺”)。截至2022年12月31日，OCM拥有21,129,668股我们的普通股，占我们已发行和流通股总数的52%。OCM已向我们授予委托书，根据该委托书，OCM持有的股份将按照我们其他股东投票表决的相同比例进行投票。

关于OCM的承诺，我们于2016年12月15日与OCM签署了一项股东协议，根据该协议，只要OCM持有的普通股总金额至少相当于OCM最初1.25亿美元资本承诺的三分之一(33%)，OCM就有权提名一名董事会成员参加选举。布莱恩·莱博，橡树资本全球机遇基金北美区联席主管兼董事基金经理，作为开放式基金管理公司的董事提名人加入了我们的董事会，并被认为是对董事感兴趣的人。OCM亦持有研资局少数股权，并有权委任研资局董事会成员及投资委员会成员。布莱恩·莱博是OCM任命的RGC经理和投资委员会成员。OCM还购买了RGC的额外股权，以履行其对公司的承诺。

投资策略和方法

我们的投资目标是主要通过我们贷款组合的当前收入，其次通过我们的权证和其他股权头寸的资本增值，使我们的股东获得最大的总回报。我们投资于优先担保定期贷款和其他优先债务债务，有时也可能投资于第二留置权贷款。我们已经并将继续期待从投资组合公司购买与我们对这些公司的贷款的投资相关的认股权证和其他股权证券。

我们专注于向科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的后期和成长期公司提供贷款。

我们通常是我们投资组合公司的唯一贷款人，不会积极地将我们发起的贷款辛迪加给其他贷款人，也不参与其他贷款人建立的辛迪加。

我们通过两种策略发起我们的投资：赞助成长贷款和非赞助成长贷款。除了我们提供担保成长型贷款和非担保成长型贷款的核心战略外，我们还可以机会性地参与与我们更广泛的投资战略一致的投资二级市场。

我们寻求构建一个平衡的投资组合，包括赞助和非赞助交易的多元化，赞助增长贷款战略中的赞助商多元化，行业、地理和发展阶段的多元化，所有这些都有助于从整体上为投资组合带来有利的风险调整后回报。借款人倾向于利用我们的融资收益投资于销售和营销，扩大整体业务的能力，或对现有债务进行再融资。

赞助商成长贷款。我们赞助的成长型贷款通常包括对已经得到成熟风险资本和私募股权公司支持的后期和成长期公司的贷款。我们的赞助增长贷款战略通常包括从风险投资公司获得认股权证和/或其他股权。

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我们认为，我们的保荐成长型贷款策略特别有吸引力，因为我们发放的贷款通常比向规模更大、更成熟的公司发放的贷款具有更高的投资收益率，并且通常包括额外的股权上涨潜力。我们相信我们的赞助增长贷款战略：

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为我们提供获得顶级风险资本和私募股权投资者支持的许多高质量公司的机会；

•

通过两位数的贷款收益率提供稳定的回报；以及

•

通常为我们提供了通过收购权证参与投资组合公司股权上涨的能力。

非赞助成长型贷款。我们的非赞助成长型贷款策略通常包括后期和成长期的贷款，由企业家和创始人直接资助的私人公司，或不再需要机构股权投资的公司(可能有选择地包括上市公司)。我们将这些目标借款人称为“非担保成长型公司”。

一般来说，这些非赞助公司可获得的融资是基于企业资产的潜在价值，在有序清算的情况下，和/或企业家自己的个人财务资源。这些备选办法往往提供的资本不足以为增长计划提供资金，并且不考虑企业的基本企业价值，因为相对于企业中部署的有形资产的价值而言，企业价值可能是很大的。我们经常是非担保成长型公司的唯一高级贷款人，并在我们的承保方法中评估业务基本面、企业家的承诺和次要还款来源。

豁免救济

作为研发局，除某些例外情况外，在没有美国证券交易委员会豁免令的情况下，我们投资研资局或其任何联营公司目前拥有投资的任何投资组合公司，或与我们的投资顾问或其联营公司进行任何共同投资的能力，一般是有限的。2020年8月10日，本公司、研资局及若干由研资局赞助或管理的其他基金及账户获授予豁免令(下称“豁免令”)，允许我们在与研资局或其联营公司赞助或管理的其他账户以符合我们的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素的方式进行共同投资时，较1940年法案所允许的更具灵活性地协商共同投资条款。我们相信，能够与研资局或其附属公司赞助或管理的类似投资结构和账户共同投资，将提供额外的投资机会，并有能力实现更大的多元化。根据该命令的条款，吾等大多数独立董事须就共同投资交易作出若干决定，包括(1)建议交易的条款对吾等及吾等股东均属合理及公平，且不涉及吾等或吾等股东的过激行为；(2)交易符合吾等股东的利益，并符合吾等的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素。

2022年8月30日，我们收到了对我们现有命令的修正案，允许我们在满足某些条件的情况下，与某些附属公司共同投资于我们现有的投资组合公司，这些公司是私人基金，即使这些其他基金之前没有投资过这样的现有投资组合公司。如无此修订令，该等属于私募基金的联属基金将不能参与与吾等的共同投资，除非该等联属基金先前已在与吾等的共同投资交易中购入投资组合公司的证券。

市场机遇

我们认为，市场环境有利于我们继续奉行以科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品等高增长行业的后期和高增长公司为重点的投资战略。

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关注各种高增长行业的创新型公司

多元化的高增长潜力产业：我们的目标是活跃在支持高增长潜力行业的公司。我们的赞助成长贷款策略专注于风险资本投资者活跃的最大行业，主要是科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业。这些行业的持续增长主要得益于特定产品的持续创新和性能改进，以及几乎所有行业为应对竞争压力而采用的创新技术和服务。定期债务一直是许多最大、最成功的风险投资公司使用的贷款产品。

赞助和非赞助成长贷款是一种有吸引力的资金来源

赞助增长贷款：对于向尚未实现盈利的后期和成长期公司投资担保贷款的贷款人来说，存在一个有吸引力的市场机会。担保成长型贷款为风险支持的公司、它们的管理团队及其股权资本投资者提供了一个有吸引力的资金来源，因为它：

•

通常稀释程度较低，是对风险资本和私募股权基金股权融资的补充；

•

通常延长公司在寻求额外股本或寻求出售交易或其他流动性事件之前可以运营的时间段；以及

•

通常允许公司更好地将现金来源与用途相匹配。

非赞助成长型贷款：对于一家向后期和成长期公司投资担保贷款的银行来说，存在一个有吸引力的市场机会。这些公司已经实现盈利，需要长期增长资本，但不希望面临向风险资本或私人股本公司出售股权带来的挑战。非担保成长型贷款通常为借款人提供以下全部或部分好处：

•

获得增长资本，而无需承担可能超过公司资本金要求的机构规模投资；

•

可抵税的利息支付；

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没有重大的业务参与；

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没有个人担保；

•

非常适度的稀释(如果有的话)；以及

•

不会失去管理控制权，也不会被迫赎回。

向风险投资支持的公司提供债务融资的巨大且不断增长的市场

健康、稳定的创业环境：根据NVCA和Pitchbook联合发布的风险投资活动季度报告Pitchbook-NVCA Venture Monitor的数据，2022年约有15,000家公司获得了风险投资融资，其中约9.8%为首轮融资。自2006年以来，风险投资交易额的年度水平已经增加到2022年，约占总交易额的2380亿美元。从2014年到2022年，投资额的大幅增长在很大程度上是对私有时间更长的后期公司进行增长投资的结果。根据2022年第四季度Pitchbook-NVCA Venture Monitor的定义，风险债务贷款市场估计为318亿美元，约占美国风险投资交易总额的13.3%。

越来越多的目标公司：从最初的风险资本投资到交易退出的平均时间，无论是通过首次公开募股还是通过并购交易，都大大延长了。根据Pitchbook-NVCA 2016年鉴，1998年，美国风险投资支持的公司从初始风险投资到首次公开募股的平均年限为3.1年，从初始风险投资到并购交易的平均年限为4.5年。从2017年到2020年，这些数字稳步增长，从6.0年到6.3年不等。根据2022年第四季度Pitchbook-NVCA风险监测，目前从初始风险投资到退出交易的平均时间为6.3年。在每年由风险资本融资的公司中，退出交易只占一小部分。其结果是，随着对私人资本需求的增加，目标公司池变得更大。

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高度分散、服务不足、进入门槛高的市场

许多有生存能力的风险投资公司无法从商业银行或以资产为基础的金融公司等传统贷款机构获得足够的增长融资，因为传统贷款机构通常为有形资产价值和/或运营现金流提供担保。如果这些公司确实提供融资，它们的贷款通常包含财务业绩契约，其中规定了有形资产覆盖范围或设定了不适用于我们目标公司的经营业绩标准。由于担保的成长型贷款和非担保的成长型贷款需要专门的承销和投资结构，符合风险投资支持的公司和非担保的成长型公司的鲜明特点，因此更传统的贷款方式基本上不适用于这些公司。我们还相信，我们基于关系的投资方法有助于我们评估和管理投资风险，并为我们在投资组合公司的债务投资确定适当的定价。

竞争优势

我们相信，我们处于有利地位，能够以一种将导致相对于其他老牌担保成长型贷款机构的竞争优势的方式，满足成长型贷款市场的需求。我们相信我们的竞争优势和主要优势包括：

经验丰富、久经考验的管理团队，由一批敬业的投资专业人士提供支持

研资局的资深投资专业人员拥有超过30年的风险资本家和贷款人经验，他们制定了一种纪律严明、可重复的方法来投资和管理高增长潜力业务的投资。我们相信，研资局投资专业人士的经验、关系和纪律严明的投资及风险管理流程，是我们的竞争优势。

我们的总裁和首席执行官David同时也是研资局的创始人、首席执行官和首席投资官，他拥有作为一家价值200亿美元的资产管理公司的高级管理人员和30多年的风险资本股权和债务投资者的独特经验。在将风险管理流程应用于快速增长的小型私营公司的股权和债务投资方面，斯普林格一直处于领先地位。我们的首席财务官兼首席运营官、财务主管兼秘书Thomas Raterman也是研资局的首席财务官，他拥有超过30年的企业融资、投资银行、私募股权和财务高管管理经验，在快速发展的创业公司中拥有丰富的经验。格雷菲尔德，董事董事总经理，研资局副首席投资官兼信贷部主管，拥有超过13年的贷款、风险投资和投资管理经验。

研资局拥有一支庞大的专业团队，专注于投资生命周期的各个方面。研资局设有发起、承销及投资组合监察小组，负责管理及监督投资过程，包括识别投资机会、谈判最终条款说明书及投资组合公司，再进行积极的投资组合监察。担任投资管理和监督职能的团队成员具有丰富的业务经验，与发起职能无关，以避免对业绩有任何偏见。这种结构帮助发起人专注于寻找投资机会，同时其他团队成员继续与我们投资组合的公司建立关系。

为稳健、高增长的风险投资公司提供资金

我们相信，我们在风险贷款生态系统中处于有利地位，主要针对专注于增长的科技和生命科学公司。我们认为，技术和生命科学行业是风险贷款领域最具吸引力的行业之一，主要代表着具有强劲和持续增长的巨大、可寻址的市场。根据2022年第四季度Pitchbook-NVCA风险监测和Pitchbook-NVCA行业分类，2022年科技领域的风险投资交易额总计约为2036亿美元，2012至2022年的复合年增长率为18.1%。2022年，生命科学领域的风险投资交易额约为421亿美元，2012至2022年的复合年增长率为14.5%。我们认为，这些行业的公司通常可以被描述为拥有轻资产业务模式、有吸引力的经常性收入流和强劲的增长轨迹。

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我们跨行业进行投资，以分散风险并提供更稳定的回报。研资局的投资专业人士在我们关注的行业拥有丰富的投资经验，包括科技、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业。我们在不同行业进行投资的能力得到了我们赞助的成长型贷款战略和与领先风险公司的关系的支持，这些公司通常都是他们投资领域的行业专家。我们能够利用我们在股权提供商、贷款人和顾问之间的关系在风险行业内寻找交易。

我们相信，我们能够获得机会，为得到风险资本赞助商支持的公司提供融资，并通过直接产生潜在客户和建立其他关系。虽然许多成长型贷款机构只专注于担保贷款，但我们相信，通过提供担保成长型贷款和非担保成长型贷款，我们在方法上有所不同，这些贷款是以美国许多最具活力、创新和增长最快的公司的资产为担保的。

稳健、规范的投资流程和信用分析

研资局的资深投资专业人士凭借他们丰富的经验，包括营运、贷款、风险投资及成长型投资，管理承保投资程序。信用分析是我们投资过程的基本部分，由我们的信用至上理念驱动，并利用团队发展出来的核心能力。对承销交易进行强有力的评估，往往有助于制定结构和定价条款，以赢得交易，并为承担的风险产生强劲回报，而不是其他采取更加公式化的业务方法的银行。

我们相信，研资局在贷款策略上所采用的专注和纪律严明的方法，使我们能够为投资者带来强劲而持续的回报。我们的债务组合有98.8%的优先留置权担保。自成立以来，在我们23亿美元的总承诺额中，我们的累计毛损率占总承诺额的百分比为0.66%，我们的净亏损自成立以来占总承诺额的百分比为0.00%。在发起时，我们的投资组合公司平均筹集了1.089亿美元的股权收益，而我们的平均贷款规模为2690万美元。为了实现这一点，我们不遵循“指数”战略或狭隘的方法，我们也不只向那些得到特定赞助商支持的公司放贷。我们相信，在许多机会中仔细选择将在赞助和非赞助贷款机会中产生最佳的投资组合结果-尽管我们确实预计在可预见的未来，赞助部分将代表投资组合的大部分。

我们在整个投资组合中保持着严格的承保、监控和风险管理流程，这是以我们的两项主要贷款原则为基础的，第一是为风险定价的能力，第二是衡量和跟踪企业价值的能力。我们的投资流程与许多竞争对手的不同之处在于，我们有一个专门的信贷团队，独立于发起团队，管理承销流程。与我们的许多竞争对手不同，我们分别为公司和贷款提供担保，并花费大量时间分析公司的企业价值和交易的股权部分的潜在上行收益。

专有的风险分析和回报优化。

在过去的20年里，研资局的资深投资专业人员反复研究并建立了广泛的尽职调查程序，从而产生了今天使用的专有风险分析。施普伦监督了风险管理模型的开发，该模型有助于识别、分析和缓解风险投资领域中单个投资组合公司的风险。我们今天使用的模型检查了四个主要风险领域(市场、技术、管理和融资)的30多个定量和定性变量的一致集合，以生成每个投资组合公司的综合风险排名。

灵活、针对商机的定价和结构

研资局的综合分析评估所有因素，并不依赖于高于或多于其他任何一项标准。例如，我们并不寻求向每一家由顶级风险公司支持的早期公司提供融资，而是只向我们认为拥有最有利的投资风险和回报特征的公司提供融资。我们试图根据每个机会的优点来理解它们的吸引力。参与的风险投资者的素质很重要，但这只是我们决策过程的一个组成部分。在我们的非赞助成长型贷款战略中，我们预计许多公司将拥有正的EBITDA，但无法获得足够的资本来为当前的增长机会提供资金。我们相信，根据研资局定义的评估因素全面了解机会，可以让我们更灵活地识别债务市场的价格和结构效率低下之处，更好地支持我们投资组合的公司，并在最大限度地减少损失的同时，实现贷款和认股权证回报的最大化。在我们的担保和非担保成长型贷款战略中，我们的目标是贷款在一开始时低于企业价值的25%。

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目录表

良好的声誉和深厚的关系

研资局的资深投资专业人士享有创新思维领袖的美誉，在风投界根深蒂固。研资局资深投资专业人士活跃于风险资本投资、私人贷款、成长型股权投资、企业融资及投资银行业务超过25年，被管理层、风险投资者及企业家视为值得信赖的合作伙伴。我们的投资专业人士的经验经常鼓励私营公司与贷款人合作，后者能够应对发展中公司经常出现的挑战和偏离计划的情况。

研资局的资深投资专业人士亦与不同的风险投资公司、风险银行、机构投资者、企业家和其他风险资本市场参与者建立了关系网络，使研资局可以开发不同的投资发起和转介渠道。这些投资专业人士与全国各地的许多风险投资公司保持着持续的对话，利用一套技术来确定潜在的借款人，并经常寻求成为新投资机会的第一联系人。

此外，我们与橡树资本的战略关系为我们提供了获得额外资源和关系的途径，这些资源和关系是我们已经广泛的风险支持公司和风险资本赞助商网络的增量。

竞争

我们投资的主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、商业和投资银行、以风险为导向的商业银行、商业融资公司，以及在一定程度上提供另一种融资形式的私募股权和对冲基金。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，我们认为一些竞争对手可能有权获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制，也不受我们必须满足的分销和其他要求的限制，我们必须满足才有资格和保持我们作为RIC的资格。我们主要不在我们提供的融资条款上竞争，并相信一些竞争对手提供的贷款利率与我们的利率相当或低于我们的利率。有关我们面临的竞争风险的更多信息，请参阅“风险因素 - 与我们的业务和结构相关的风险 - 我们在一个竞争激烈的投资机会市场运营，我们可能无法有效竞争。”在第I部分，本表格10-K第1A项。

人员配置

我们目前没有任何员工。David·斯普林格，我们的首席执行官兼董事会主席总裁，也是研资局创始人、首席执行官兼首席投资官总裁。Thomas B.Raterman是我们的首席财务官、首席运营官、司库和秘书，也是研资局的首席财务官和首席运营官。我们的首席财务官根据我们的管理协议条款为我们履行他的职能。根据与ACA集团的协议，我们还聘请了ACA集团的Colleen Corwell担任我们的首席合规官。考威尔女士还担任研资局的首席合规官。

我们的日常投资和行政运作由研资局和我们的行政人员管理。投资委员会由更多经验丰富的投资专业人士组成的团队提供支持。研资局和我们的管理人将来可能会根据我们的需要聘请更多的投资和管理专业人员为我们提供服务。

此外，我们补偿管理人在履行《管理协议》规定的义务时产生的费用和开支以及我们应分摊的间接费用部分，包括支付给我们的高级管理人员(包括我们的首席合规官和首席财务官)及其为我们提供服务的任何人员、为我们提供服务的运营人员和任何内部审计人员的补偿或补偿性分配，只要内部审计在我们根据修订后的2002年萨班斯-奥克斯利法案(“萨班斯-奥克斯利法案”)进行的内部控制评估中发挥作用。

成为一家新兴成长型公司的意义

我们目前是，并预计将继续是一家“新兴成长型公司”，这一术语在《就业法案》中一直被使用，直到最早的：

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2021年10月25日，我们的首次公开募股结束五周年之后，我们财政年度的最后一天；

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本公司年度总收入等于或大于10.7亿美元的第一个会计年度的最后一天；

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在之前的三年期间，我们发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期；以及

•

根据《交易法》第12b-2条规则的规定，如果截至6月30日，非关联公司持有的我们普通股的市值超过7.0亿美元，我们将成为“大型加速申报人”。

根据《就业法案》，我们不受《萨班斯-奥克斯利法案》第404(B)节的规定约束，该条款要求我们的独立注册会计师事务所提供一份关于我们财务报告内部控制有效性的证明报告。这可能会增加我们在财务报告内部控制方面的重大弱点或其他缺陷未被发现的风险。见本10-K表格第I部分第1A项“与我们的业务和结构相关的风险因素 - 风险 - 我们有义务对财务报告保持适当和有效的内部控制。未能根据萨班斯-奥克斯利法案第404条实现和保持对财务报告的有效内部控制可能会对我们的业务和我们的普通股价值产生重大不利影响。”

美国联邦所得税的某些考虑因素

以下讨论是适用于我们和投资于我们普通股的某些美国联邦所得税考虑因素的综合摘要。本讨论的依据是《守则》的规定，以及根据该守则颁布的美国财政部条例或《财政部条例》，它们均自本表格10-K之日起生效。

这些规定可能会因立法或行政行动而有不同的解释和更改，任何更改都可能具有追溯力。本讨论不构成对影响我们和我们的股东的所有美国联邦所得税方面的详细解释，也不打算处理根据特定股东的个人投资情况或受特殊税收规则约束的某些类型的股东可能重要的美国联邦所得税后果，例如金融机构、经纪商、保险公司、免税组织、合伙企业或其他直通实体、因套期保值、跨境、转换或其他综合交易而持有我们普通股的人、在美国从事贸易或业务的非美国股东(定义如下)。在一个纳税年度内，不再是美国公民或作为居住外国人或非美国个人股东在美国居住183天或以上的人。本讨论也不涉及美国遗产税或赠与税或外国、州或地方税的任何方面。本讨论假设我们的股东持有我们普通股的股份作为美国联邦所得税的资本资产(通常是为投资而持有的资产)。对于本文讨论的任何事项，美国国税局(“IRS”)都没有或将不会寻求任何裁决。

“美国股东”是指为美国联邦所得税目的而持有的普通股的实益所有者：

•

是美国公民或居民的个人；

•

在美国、其任何州或哥伦比亚特区内或根据其法律设立或组织的公司(或其他应作为公司征税的实体)；

•

其收入应缴纳美国联邦所得税的遗产，无论其来源如何；或

•

如果美国境内的法院能够对信托的管理行使主要管辖权，并且一名或多名美国人有权控制信托的所有实质性决定，那么就是信托。

“非美国股东”指的是我们普通股的受益者，就美国联邦所得税而言，该股东既不是美国股东，也不是合伙企业。

如果合伙企业或其他被归类为合伙企业的实体(出于美国联邦所得税的目的)持有我们的股份，则合伙企业和每个合伙人在美国的税收待遇通常将取决于合伙人的地位、合伙企业的活动以及在合伙人层面做出的某些决定。考虑投资我们普通股的合伙企业应就合伙企业收购、拥有和处置股票所产生的美国联邦所得税后果咨询自己的税务顾问。

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目录表

公司的课税

根据《守则》M分节，我们已选择被视为RIC，目前符合并打算继续有资格作为RIC治疗。作为RIC，我们通常不需要为我们及时作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益缴纳美国联邦所得税。

要获得RIC资格，除其他事项外，我们必须：

•

满足年度分配要求(定义见下文)；

•

在每个课税年度中，从股息、利息、某些证券贷款的付款、出售或以其他方式处置股票、证券或外汇的收益、与股票、证券或货币投资业务有关的其他收入、或从“合格上市合伙企业”或“QPTP”(以下简称“90%总收入测试”)的权益中获得的净收入，至少占我们总收入的90%；以及

•

使我们的资产多样化，以便在每个纳税年度的每个季度末；

•

我们总资产价值的至少50%由现金和现金项目、美国政府证券、其他RICS的证券和其他证券表示，就任何一个发行人而言，其他证券的金额不得超过我们总资产价值的5%，不得超过该发行人未偿还有表决权证券的10%；以及

•

我们总资产价值的不超过25%投资于任何发行人的证券(美国政府证券和其他RIC的证券除外)、我们控制的任何两个或更多发行人的证券，以及被确定从事相同业务或类似或相关交易或业务的证券(其他RIC的证券除外)，或一个或多个QPTP的证券，或“多元化测试”。

在向开发公司提供资本的RIC的情况下，与上述多元化测试有关的例外情况。这一例外仅适用于美国证券交易委员会认定的主要从事向其他公司提供资本的RIC，这些公司主要从事发明、技术改进、新工艺或以前未普遍获得的产品的开发或利用(“美国证券交易委员会认证”)。我们没有寻求美国证券交易委员会认证，但我们可能会在未来几年寻求美国证券交易委员会认证。如果我们获得美国证券交易委员会认证，我们通常将有权在计算我们资产的50%(如上所述)时包括发行人的任何证券的价值，无论我们是否拥有发行人未偿还有表决权证券的10%以上，如果证券的基础，当加上我们拥有的发行人的任何其他证券的基础时，不超过我们总资产价值的5%。

作为RIC，我们必须分配的金额至少等于(I)投资公司应纳税所得额的90%(除其他项目外，包括股息、利息和任何已实现净短期资本利得超过已实现净长期资本损失和其他应税收入(除任何净资本利得，减去可扣除费用)的差额)的总和，而不考虑所支付的股息和分派的扣除，以及(Ii)我们净免税利息收入的90%(这是我们的总免税利息收入超过某些不允许的扣除额的部分)或“年度分配要求”。我们打算每年分配所有或基本上所有这样的收入。一般而言，如果我们未能在任何课税年度符合这项年度分配规定，我们将不符合该课税年度的注册会计师资格。如果我们满足纳税年度的年度分配要求，但保留我们的净资本收益用于投资或任何投资公司应纳税收入，我们将为此类留存资本收益和投资公司应纳税收入缴纳美国联邦所得税。我们可以选择为投资或任何投资公司的应税收入保留净资本利得，并支付相关的美国联邦所得税，包括下文所述的任何不可抵扣的4%的美国联邦消费税(如果适用)。

我们对某些未分配的收入征收4%的不可抵扣的美国联邦消费税，除非我们及时分配(或被视为及时分配)相当于以下金额的金额：

•

该日历年至少98%的普通收入(不包括任何资本收益或损失)；

•

在一般截至公历年10月31日止的一年内，我们的资本收益净收入至少98.2%(除非我们选择使用我们的纳税年度)；以及

•

任何我们在前几年确认但没有在这些年度分配的普通净收入和资本利得净收入，我们没有为其缴纳美国联邦所得税。

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目录表

虽然我们打算分配任何收入和资本收益，以避免征收这一不可抵扣的4%的美国联邦消费税，但我们可能无法成功地完全避免征收这一税。在这种情况下，我们将只为我们不符合上述分配要求的金额缴纳税款。

我们被授权借入资金和出售资产，以满足分配要求。然而，根据1940年法案，我们不允许在任何未偿还的优先证券期间向我们的股东进行分配，除非我们达到适用的资产覆盖比率。见“- 法规作为业务发展公司 - 高级证券。”此外，我们处置资产以满足分销要求的能力可能会受到以下因素的限制：(1)我们投资组合的非流动性和/或(2)与我们作为RIC地位有关的其他要求，包括多元化测试。如果我们为了满足年度分配要求或避免4%的美国联邦消费税而处置资产，我们可能会在某些时候进行这样的处置，从投资的角度来看，这是不有利的。

RIC在扣除超出其“投资公司应纳税所得额”(通常是普通收入加上短期净资本利得与长期净资本损失额的差额)之外的支出的能力有限。如果我们在某一年的支出超过了投资公司的应纳税所得额，我们将在该年度出现净运营亏损。然而，RIC不允许将净营业亏损结转到随后的年份。此外，费用只能用于抵消投资公司的应纳税所得额，而不能用于净资本利得。由于这些费用扣除的限制，出于税务目的，我们可能有几年的合计应税收入，我们必须分配这些收入，并应向我们的股东纳税，即使这些收入大于我们在这些年实际赚取的净收入总和。这种必要的分配可以从我们的现金资产中进行，或者在必要时通过清算投资来进行。我们可能会从这样的清算中实现收益或损失。如果我们从此类交易中实现净资本收益，股东可能会获得比没有此类交易时更大的资本收益分配。

未能获得大米资格

虽然我们已选择被视为RIC，并打算每年都有资格被视为RIC，但不能保证我们在任何课税年度都有资格作为RIC享受税务待遇。如果我们未能满足任何纳税年度的90%总收入测试或多元化测试，但如果适用某些减免条款(其中可能要求我们按公司税率支付某些美国联邦所得税或处置某些资产)，我们仍有资格继续成为该年度的RIC。如果我们无法获得RIC的待遇，并且上述减免条款不适用，我们将按正常的公司税率对我们的所有应税收入征税，无论我们是否向我们的股东进行任何分配。不需要分派，任何分派都将作为普通股息收入对我们的股东征税，只要满足一定的持有期和其他要求，这些股息可能符合资格，按我们当前和累积的收益和利润的20%的税率缴纳美国联邦所得税。在守则某些限制的规限下，公司分配者可能有资格获得股息扣除。超过我们当前和累积的收益和利润的分配将首先被视为资本回报，这将减少股东在其普通股中的调整税基(并相应地增加该股东的收益，或减少该股东在处置该普通股时的损失)，而任何剩余的分配将被视为资本收益。

若要在下一个课税年度重新取得RIC资格，我们必须符合该年度的RIC资格要求，并处置未能符合RIC资格的任何年度的任何收入和利润。除根据守则M分节在取消资格前至少一年内符合RIC资格，并在不符合RIC资格的第二年之前重新获得RIC资格的有限例外情况下，我们可以就我们在未能获得RIC资格期间持有的资产中任何未实现的内置净收益缴纳税款，这些净收益在随后五年内得到确认，除非我们做出特别选择，在我们作为RIC重新获得资格时，按公司税率为此类内在收益支付美国联邦所得税。

本讨论的其余部分假设我们有资格成为每个纳税年度的RIC。

公司投资

我们的某些投资行为受到特殊而复杂的美国联邦所得税条款的约束，其中可能包括：(I)不允许、暂停或以其他方式限制某些损失或扣除的允许，包括已收到的股息扣除；(Ii)将较低税率的长期资本利得和合格股息收入转换为税收较高的短期资本利得或普通收入；(Iii)将普通亏损或扣除转换为资本损失(其可扣除范围较有限)，(Iv)使我们认识到

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目录表

在没有相应收到现金的情况下产生的收入或收益，(V)对股票或证券的买卖被视为发生的时间产生不利影响，(Vi)对某些复杂金融交易的特征产生不利影响，以及(Vii)产生的收入不符合90%毛收入测试的良好收入。我们监控我们的交易，可能会进行某些税收选择，可能会被要求借钱或处置证券，以减轻这些规则的影响，并防止我们被取消作为RIC的资格，但不能保证我们在这方面会成功。

债务工具。在某些情况下，我们可能被要求在收到现金之前确认应纳税所得额。例如，如果我们持有根据适用税务规则被视为具有原始发行贴现的债务工具(例如，具有期末付款和/或实物支付(PIK)利息支付的债务票据，或者在某些情况下，提高利率或发行了认股权证)，我们必须在每年的应纳税所得额中计入债务有效期内累积的原始发行贴现的一部分，无论我们是否在同一个纳税年度收到代表该等收入的现金。由于任何原始发行折扣将包括在我们的投资公司应计年度的应税收入中，我们可能需要向我们的股东进行分配，以满足年度分配要求并避免4%的美国联邦消费税，即使我们不会收到任何相应的现金金额。

搜查令。吾等因出售或交换吾等所收购的认股权证而变现的收益或亏损，以及可归因于该等认股权证失效的任何亏损，一般视为资本收益或亏损。这种收益或损失是长期的还是短期的，通常取决于我们持有特定权证的时间长短以及处置交易的性质。

外国投资公司。如果我们投资外国证券，我们可能会被征收与这些证券有关的预扣税和其他外国税。我们不期望满足将我们缴纳的外国税款的份额转嫁给我们的股东的要求。

被动外国投资公司。我们可以投资一家外国公司的股票，该外国公司被归类为“被动型外国投资公司”(符合守则第1297节的含义)，或“PFIC”。因此，我们可能需要为任何“超额分配”的一部分或出售此类股票的收益缴纳美国联邦所得税。因该等分配或收益而产生的递延税项，可能须向吾等收取利息性质的额外费用。这项额外的税项和利息可能适用，即使我们作出的分派金额相当于任何“超额分派”或我们出售该等股份作为应课税股息而获得的收益。如果我们投资于基金投资委员会，并根据守则(下称“优质教育基金”)选择将基金视为“合资格的选举基金”，我们将被要求在每年的收入中计入优质教育基金的普通收入和净资本收益的一部分，即使这些收入并未分配给我们。或者，我们可以选择在每个课税年度结束时将我们在PFIC中的股份按市值计价；在这种情况下，我们将把此类股份价值的任何增加确认为普通收入，如果此类价值的任何下降不超过包括在收入中的先前增加的幅度，则将其确认为普通损失。在任何一种选择下，我们可能被要求在一年内确认超过我们从PFIC分配的收入和我们在该年度处置PFIC股票的收益，但这些收入仍将受到年度分配要求的限制，并将被计入4%的美国联邦消费税。我们不能保证会有这样的选举，或者如果有这样的选举，我们也不会这样做。

受管制的外国公司。如果我们持有一家被视为受控外国公司或“CFC”的外国公司超过10%的股份，我们可能被视为每年从该外国公司获得视为分配(应作为普通收入征税)，金额相当于该公司在该纳税年度的收入(包括普通收益和资本利得)的按比例份额，无论该公司在该年度是否进行了实际分配。一般来说，如果一家外国公司超过50%的股份(以综合投票权或价值衡量)由美国股东拥有(直接、间接或归属)，则该公司将被归类为CFC股。在这方面，“美国股东”是指拥有(实际或建设性的)10%或以上总投票权或公司所有类别股票总价值10%或以上的任何美国人。如果我们被视为从氟氯化碳获得了被视为分配，我们将被要求将这种分配包括在我们的投资公司的应税收入中，无论我们是否从该氟氯化碳收到任何实际分配，我们必须分配此类收入以满足年度分配要求，并将这些收入计入4%的消费税。

就90%总收入测试而言，优质教育基金或证券基金的收入包括在“良好收入”内，但前提是该等收入是与我们的股票及证券投资业务有关的，或优质教育基金或证券投资基金将该等收入分配给我们，而该等收入与我们的收入包括在同一课税年度内。

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目录表

外币交易。根据守则，于吾等收取以外币计值的收入或其他应收账款或应计开支或其他负债至吾等实际收取该等应收账款或支付该等负债期间发生的汇率波动所导致的损益，被视为一般收入或亏损。同样，在处置以外币计价的债务票据和某些其他票据时，如果购买票据之日和处置之日之间的外币价值也被视为普通损益，则可归因于波动的损益。这些与汇率波动相关的损益可能会增加或减少我们的投资公司应纳税所得额，作为普通收入分配给我们的股东。

作为一家业务发展公司的法规

一般信息

根据1940年的法案，我们已选择作为BDC进行监管。必须在美国组织一个商业发展中心，以便主要投资于私营公司或向其提供贷款，并向它们提供大量的管理援助。BDC可以使用股东提供的资本和其他来源的资本对企业进行长期的私人投资。BDC使股东能够保留上市股票的流动性，同时分享主要由私人所有的公司投资可能带来的好处。

我们不能改变我们的业务性质以终止或撤回我们作为BDC的选举，除非根据1940年法案的要求，获得大多数未偿还有表决权证券的投票授权。根据1940年法令，一家公司的未偿还有表决权证券的大多数定义为：(A)出席会议的该公司的未偿还有表决权证券的67%或以上，如果该公司的未偿还有表决权证券的50%以上是由代表出席的，或(B)该公司的未偿还有表决权证券的50%以上。我们预计我们的业务性质不会有任何实质性的变化。

与受1940年法案监管的其他公司一样，商业数据中心必须遵守某些实质性的监管要求。我们的大多数董事必须是1940年法案中定义的不是“利害关系人”的人。此外，我们还需要提供和维护由信誉良好的忠诚度保险公司发行的债券，以保护BDC。此外，作为商业数据中心，我们被禁止保护任何董事或高级管理人员，使其免于因故意不当行为、不守信用、严重疏忽或肆无忌惮地无视其职责而对我们或我们的股东承担任何责任。

作为BDC，我们通常被要求达到资产覆盖率，根据1940年法案的定义，即我们的总资产(减去所有未由优先证券代表的负债和债务)与我们的未偿还优先证券的比率，在每次发行优先证券后至少为200%。然而，1940年法案已被修改，允许BDC在满足某些要求的情况下，将其可能产生的最大杠杆率从200%的资产覆盖率提高到150%。如果在满足法定人数的年度或特别会议上，代表至少多数投票的股东批准了一项提案，我们就可以增加我们的杠杆能力。如果我们获得这样的股东批准，我们将被允许在批准后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，如果1940年法案第57(O)条所定义的“所需多数”的独立董事同意增加杠杆率，并在一年后生效，我们可以将我们可能产生的最大杠杆率提高到150%的资产覆盖率。2021年10月28日，董事会批准了一项提案，允许我们将资产覆盖率降至150%。2022年6月16日，我们的股东在2022年股东年会上批准了降低资产覆盖率。降低的150%的资产覆盖率在获得股东批准后生效。

根据1940年法案，我们也可能被禁止在知情的情况下参与与我们的附属公司的某些交易，除非事先得到我们、研资局或我们各自的附属公司的董事的批准，在某些情况下，还必须事先得到美国证券交易委员会的批准。

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目录表

我们不打算收购任何投资公司发行的超过1940法案及其规则和条例所规定的限制的证券。根据这些限制，我们一般不能收购任何注册投资公司超过3%的有表决权股票(根据1940年法案的定义)，不能将超过我们总资产价值的5%投资于一家投资公司的证券，或将超过我们总资产价值的10%投资于多家投资公司的证券。美国证券交易委员会规则允许我们在遵守某些条件的情况下超过这些限制，而不获得豁免救济。如果我们投资于投资公司发行的证券，应该注意到，这些投资可能会使我们的股东承担额外的费用，因为他们将间接地对这些公司的成本和支出负责。我们的投资组合也受到多元化要求的约束，因为我们被选为美国联邦所得税的RIC，并且我们打算继续以一种方式运营，以便有资格获得适用于RICS的税收待遇。有关更多信息，请参阅本表格10-K第I部分第1A项中的“与我们的业务和结构相关的风险因素 - 风险”。

此外，根据1940年法案注册的投资公司和根据1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)条被排除在  “投资公司”定义之外的私人基金，不得直接或通过受控实体收购超过我们总已发行有表决权股票(在收购时计算)的3%，除非该等基金符合1940年法案下的豁免。因此，与不受这些限制的情况相比，我们的某些投资者可能持有较少的股票头寸。

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售我们的普通股。风险因素 - 与我们的业务和结构相关的风险 - 管理我们作为商业发展中心运作的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为商业发展中心，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。然而，如果我们的董事会认为出售普通股符合我们的最大利益和我们股东的最大利益，我们可以低于我们普通股当时的资产净值的价格出售我们的普通股或收购我们普通股的认股权证、期权或权利。此外，我们一般可以在向现有股东配股、支付股息和某些其他有限情况下，以低于资产净值的价格发行我们普通股的新股。

作为研发局，除某些例外情况外，在没有美国证券交易委员会豁免令的情况下，我们投资研资局或其任何联营公司目前拥有投资的任何投资组合公司，或与我们的投资顾问或其联营公司进行任何共同投资的能力，一般是有限的。2020年8月10日，我们、研资局及若干由研资局赞助或管理的其他基金及账户获得授权，给予我们比1940年法案所允许的更大的灵活性，以便在董事会认为与研资局或其附属公司赞助或管理的其他账户以符合我们的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素的方式进行共同投资时，有更大的灵活性来协商共同投资条款。我们相信，能够与研资局或其附属公司赞助或管理的类似投资结构和账户共同投资，将提供额外的投资机会，并有能力实现更大的多元化。根据该命令的条款，吾等大多数独立董事须就共同投资交易作出若干决定，包括(1)建议交易的条款对吾等及吾等股东均属合理及公平，且不涉及吾等或吾等股东的过激行为；(2)交易符合吾等股东的利益，并符合吾等的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素。

2022年8月30日，我们收到了对我们现有命令的修正案，允许我们在满足某些条件的情况下，与某些附属公司共同投资于我们现有的投资组合公司，这些公司是私人基金，即使这些其他基金之前没有投资过这样的现有投资组合公司。如果没有这一命令，属于私募基金的关联基金将不能参与与我们的此类共同投资，除非关联基金之前已在与我们的共同投资交易中购买了投资组合公司的证券。

我们将接受美国证券交易委员会的定期检查，以确定是否符合1940年法案。

作为贸易中心，我们面临着一定的风险和不确定性。请参见本表格10-K第I部分第1A项中的“与我们的业务和结构有关的风险因素 - 风险”。

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目录表

符合条件的资产

根据1940年法案，BDC不得收购1940年法案第55(A)节所列资产以外的任何资产，这些资产被称为合格资产，除非在进行收购时，合格资产至少占公司总资产的70%。与我们的业务相关的合格资产的主要类别包括以下任何一种：

(1)

在不涉及任何公开发行的交易中从该证券的发行人购买的证券，该证券的发行人(除某些有限的例外情况外)是合资格的投资组合公司，或从任何现在是或在过去13个月内是合资格投资组合公司的关联人的人，或从任何其他人购买的，符合美国证券交易委员会可能规定的规则。符合条件的投资组合公司在1940年法案中被定义为符合以下条件的任何发行人：

(a)

根据美国法律组织，并以美国为主要营业地点；

(b)

不是投资公司(BDC全资拥有的小企业投资公司除外)，也不是如果不是1940年法案规定的某些例外情况就会成为投资公司的公司；以及

(c)

满足以下任一要求：

(i)

没有在国家证券交易所交易的任何类别的证券；

(Ii)

拥有在国家证券交易所上市的一类证券，但未偿还的有投票权和无投票权普通股的总市值不到2.5亿美元；

(Iii)

由商业发展公司或包括商业发展公司在内的一组公司控制，而商业发展公司有一名关联人是合资格投资组合公司的董事；或

(Iv)

是一家有偿付能力的小型公司，总资产不超过400万美元，资本和盈余不少于200万美元。

(2)

我们控制的任何符合条件的投资组合公司的证券。

(3)

在非投资公司或发行人的关联人的私人交易中从发行人购买的证券，或在与之相关的交易中购买的证券，如果发行人破产并接受重组，或者发行人在紧接购买其证券之前无法履行到期债务，而没有传统贷款或融资安排以外的物质援助。

(4)

在非公开交易中向任何人购买的符合资格的投资组合公司的证券，如果该等证券没有现成的市场，并且该公司已经拥有该符合资格的投资组合公司60%的已发行股本。

(5)

为上述(1)至(4)项所述证券的交换或分发而收到的证券，或根据与该等证券有关的认股权证或权利的行使而收取或分发的证券。

(6)

现金、现金等价物、美国政府证券或自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务证券。

此外，BDC的运作目的必须是投资于上文第(1)、(2)或(3)项所述的证券类型。根据1940年法案的定义，如果BDC实益拥有投资组合公司未偿还有表决权证券的25%以上，则推定存在控制权，但根据事实和情况，可能在其他情况下存在。界定合格资产的规定可能会随着时间的推移而变化。公司可根据需要调整其投资重点，以遵守和/或利用任何监管、立法、行政或司法行动。

对投资组合公司的管理协助

此外，商业数据中心的组织和主要营业地点必须设在美国，其运作的目的必须是对符合条件的资产类别(1)、(2)或(3)中的上述证券类型进行投资。然而，为了将投资组合证券计入70%测试的合格资产，BDC必须控制证券的发行人，或者必须提出向证券发行人(上文所述的符合资格资产类别(1)(C)(Iv)的小型和有偿付能力的公司除外)提供重大管理援助；但如果BDC与一名或多名其他人一起购买此类证券，集团中的另一人可提供此类管理援助。提供管理协助，除其他事项外，是指BDC通过其董事、高级职员或雇员主动提出提供有关管理层的重要指导和咨询意见的任何安排，如果得到接受，则确实如此。

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目录表

投资组合公司的运营或业务目标和政策。我们还可能收到这些服务的费用。研资局可代表我们向要求提供该等协助的投资组合公司提供或安排提供该等管理协助，但须按照我们的咨询协议退还由研资局代我们支付的任何费用或开支。

临时投资

待投资于其他类型的 “合格资产”，如上所述，我们的投资可能包括现金、现金等价物、美国政府证券或自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务证券，我们统称为临时投资，因此我们70%的资产是合格资产。通常，我们将投资于美国国库券或回购协议，前提是这些协议完全以美国政府或其机构发行的现金或证券为抵押。回购协议涉及投资者(如我们)购买特定证券，以及卖方同时同意在商定的未来日期以高于购买价的价格回购该证券，该价格反映了商定的利率。我们的资产可投资于这类回购协议的比例没有百分比限制。然而，如果我们总资产的25%以上是来自单一交易对手的回购协议，我们将无法通过多元化测试，才有资格获得美国联邦所得税的RIC资格。因此，我们不打算与超过这一限额的单一交易对手签订回购协议。研资局会监察与我们订立回购协议交易的交易对手的信誉。

认股权证

根据1940年法案，BDC在发行、条款和数量方面受到限制，以购买其在任何时候可能已发行的股本股份的认股权证、期权或权利。根据一九四零年法令，吾等一般只可发售认股权证，但须符合以下条件：(I)认股权证按其条款于十年内届满，(Ii)行使或转换价格不低于发行当日的现行市值，(Iii)股东授权建议发行该等认股权证，而董事会根据发行符合吾等及股东最佳利益的原则批准发行该等认股权证，及(Iv)如认股权证附有其他证券，则该等认股权证不得单独转让，除非并无任何类别的该等认股权证及其附带证券已公开分派。1940年法案还规定，在发行时，我们因行使所有未偿还认股权证以及期权和权利而产生的有表决权证券的金额不得超过我们未偿还有表决权证券的25%。特别是，转换或行使所有已发行认股权证、期权或购买股本的权利所产生的股本金额不能超过BDC已发行股本总额的25%。

高级证券；覆盖率

在特定条件下，我们通常被允许发行多种债务和一种优先于普通股的股票，前提是我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在每次发行后至少等于200%。然而，1940年法案已被修改，允许BDC在满足某些要求的情况下，将其可能产生的最大杠杆率从资产覆盖率200%提高到150%。如果在满足法定人数的年度或特别会议上，代表至少多数投票的股东批准了一项提案，我们就可以增加我们的杠杆能力。如果我们获得这样的股东批准，我们被允许在批准后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，如果1940年法案第57(O)条所定义的“所需多数”的独立董事同意增加杠杆率，并在一年后生效，我们可以将我们可能产生的最大杠杆率提高到150%的资产覆盖率。2021年10月28日，董事会批准了一项提案，允许我们将资产覆盖率降至150%。2022年6月16日，我们的股东在2022年股东年会上批准了降低资产覆盖率。降低的150%的资产覆盖率在获得股东批准后生效。

此外，在任何优先证券仍未偿还的情况下，我们必须作出规定，禁止向我们的股东分发或回购此类证券或股票，除非我们在分发或回购时达到适用的资产覆盖比率。我们还可以为临时目的而不考虑资产覆盖范围，借入高达总资产价值5%的金额。有关杠杆相关风险的讨论，请参阅“风险因素 - 与我们的业务和结构相关的风险 - 我们可能会借钱，这会放大投资金额的收益或损失的潜力，并可能增加投资我们的风险。”在第I部分，本表格10-K第1A项。

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目录表

合规政策和程序

我们和RGC已采纳并实施合理设计的书面政策和程序，以检测和防止违反联邦证券法的行为，并要求每年审查这些合规政策和程序，以确保其充分性和实施的有效性。我们的首席合规官负责管理政策和程序。科琳·科威尔目前担任我们的首席合规官。

2002年萨班斯-奥克斯利法案

《萨班斯-奥克斯利法案》对上市公司及其内部人士提出了各种各样的监管要求。这些要求中的许多都会影响我们。例如：

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根据《交易所法》第13a-14条，我们的首席执行官和首席财务官必须证明我们定期报告中包含的财务报表的准确性；

•

根据S-K法规第307项，我们的定期报告必须披露我们关于我们的披露控制和程序的有效性的结论；

•

根据《交易法》第13a-15条，我们的管理层必须准备一份关于我们对财务报告的内部控制的评估报告，并且从我们不再是《就业法案》下的新兴成长型公司之日起，必须对我们的独立注册会计师事务所进行的财务报告内部控制的有效性进行审计，如果我们成为加速申报者的话；以及

•

根据S-K法规第308项和交易所法规第13a-15条，我们的定期报告必须披露在评估之日之后，我们对财务报告的内部控制是否发生了重大变化，或其他可能显著影响这些控制的因素，包括针对重大缺陷和重大弱点的任何纠正措施。

萨班斯-奥克斯利法案要求我们审查我们目前的政策和程序，以确定我们是否遵守萨班斯-奥克斯利法案及其颁布的法规。我们将继续监督我们对根据萨班斯-奥克斯利法案通过的所有法规的遵守情况，并将采取必要的行动，以确保我们遵守这些法规。

代理投票政策和程序

我们已将代理投票的责任委托给研资局。研资局的代理投票政策及程序如下。研资局和我们的独立董事会定期检讨指引，因此，指引可能会有所更改。就下文所述的代理投票政策和程序而言，“我们”、“我们”和“我们”是指研资局。

作为根据《顾问法》注册的投资顾问，研资局有受托责任只为其客户的最佳利益行事。作为这项职责的一部分，研资局认识到，它必须及时投票表决客户证券，不存在利益冲突，并符合客户的最佳利益。

RGC投资顾问客户投票委托书的这些政策和程序旨在遵守《顾问法》第206节和第206(4)-6条。

代理策略

研资局将根据客户股东的最佳利益，投票与我们的投资组合证券有关的委托书。研资局将按个别情况审阅提交股东投票表决的每项建议，以确定其对我们持有的证券组合的影响。虽然研资局一般会投票反对可能对其客户的投资组合证券有负面影响的建议，但如有令人信服的长远理由，研资局可能会投票支持有关建议。

研资局的代表投票决定将由负责监察每一名客户投资的高级人员作出。为确保其投票不是利益冲突的产物，研资局将规定：(1)任何参与决策过程的人须向其管理层披露他或她所知道的任何潜在冲突，以及他或她曾就代表投票与任何利害关系方进行的任何接触；及(2)参与决策过程或投票管理的雇员不得透露研资局打算如何就一项建议投票，以减少利害关系方试图施加的任何影响。

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目录表

代理投票记录

您可以通过向：Runway Growth Capital LLC，205N.Michigan Ave.，Suite4200，Chicago，IL 60601书面请求代理投票信息来获取有关我们如何投票代理的信息。

隐私原则

我们致力于保护我们股东的隐私，并保护他们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解我们收集哪些个人信息、我们如何保护这些信息，以及在某些情况下，我们为什么可能与选定的其他方共享信息。

根据我们的隐私政策，我们不会向任何人披露关于我们的股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许，或为股东账户提供服务所必需的(例如，向转让代理或第三方管理人)。

我们可能会通过我们的认购协议或其他形式收集有关投资者的非公开信息，例如名称、地址、帐号和投资类型和金额，以及与我们或我们的附属公司进行交易的信息，例如参与其他投资计划、拥有某些类型的帐户或其他帐户数据和活动。如上所述，我们可能只向我们的关联公司和服务提供商披露从我们的股东或前股东那里收集的信息，并且只有在适用的法律或法规允许的情况下才能披露。收到此信息的任何一方仅在适用法律或法规允许的情况下将其用于我们所需的服务，不得共享或将此信息用于任何其他目的。为了保护个人的非公开个人信息，我们将有关我们股东的非公开个人信息的访问限制为具有合法业务需要的RGC及其附属公司的员工。为了保护我们股东的非公开个人信息，我们维护旨在遵守适用法律的物理、电子和程序保护措施。我们收集的有关股东的非公开个人信息通常存储在位于美国的安全服务器上。个人股东的隐私权延伸到与我们的所有形式的联系，包括电话、书面通信和电子媒体，如互联网。

报告义务

我们向我们的股东提供年度报告，其中包括经审计的财务报表、季度报告，以及我们认为适当或法律可能要求的其他定期报告。我们必须遵守交易所法案规定的所有定期报告、委托书征集和其他适用要求。

我们的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告，以及根据交易法第13(A)、15(D)或16(A)节提交或提供的有关董事、高级管理人员或本公司10%实益拥有人的Form 3、4和5报告，均可在我们的网站上免费获取(https://investors.runwaygrowth.com/financial-information/sec-filings).

股东和公众也可以在美国证券交易委员会的网站(Http://www.sec.gov).

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目录表

第1A项。风险基金演员。

对我们证券的投资涉及与我们的结构和投资目标有关的某些风险。以下列出的风险并不是我们面临的唯一风险，我们还可能面临我们尚未确定的、我们目前认为不是实质性的或尚不可预测的其他风险。如果发生以下任何风险，我们的业务、财务状况和经营业绩都可能受到重大不利影响。在这种情况下，我们的资产净值和普通股价格可能会下降，您的投资可能会全部或部分损失。

汇总风险因素

下面描述的风险因素是与在美国投资相关的主要风险因素的摘要。这些并不是我们面临的唯一风险。你应该仔细考虑这些风险因素，以及下一节第1A项中列出的风险因素。本年度报告(Form 10-K)以及我们提交给美国证券交易委员会的其他报告和文件。

与经济相关的风险

•

政治、社会和经济的不确定性造成并加剧了风险。

•

资本市场目前正处于动荡和经济不确定时期。这种市场状况对债务和股权资本市场产生了重大和不利的影响，这已经并可能继续对我们的业务和运营产生负面影响。

•

通胀水平上升和利率上升可能会影响我们投资组合公司的运营和现金流，并损害我们的经营业绩。

与我们的业务和结构相关的风险

•

我们的投资组合按公允价值记录，我们的董事会有最终责任真诚地监督、审查和确定我们投资组合的公允价值，因此，我们组合投资的价值存在不确定性。

•

我们的财务状况和经营结果取决于我们有效管理和部署资本的能力。

•

我们在一个竞争激烈的投资机会市场运营，我们可能无法有效竞争。

•

我们可能需要筹集更多的资本来实现增长，因为我们必须分配我们的大部分收入。

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我们的信贷安排或其他借款(包括2026年或2027年票据)下的任何违约都可能对我们的业务产生不利影响。

 

与我们投资相关的风险

•

我们的投资风险很大，投机性很强。

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投资于高增长潜力的私营公司涉及高度风险，如果我们的一个或多个重要的投资组合投资拖欠贷款或未能如我们预期的那样表现，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

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主要关注私人持股公司的投资战略带来了某些挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息，以及更容易受到经济低迷的影响。

•

通货膨胀可能会对我们和我们的投资组合公司的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

 

与我们的利益冲突有关的风险

 

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我们与橡树资本的战略关系可能会产生利益冲突。

•

存在重大的潜在利益冲突，这可能会影响我们的投资回报。

•

根据《咨询协议》，研资局的责任是有限的，而我们已同意就某些法律责任向研资局作出弥偿，而这些法律责任可能会导致研资局代表我们行事，而不是为其本身行事时所承担的风险。

 

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目录表

与我们普通股相关的风险

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我们不能向您保证，我们普通股的市场将会发展，或者，如果市场发展，市场将继续，这将对我们普通股的流动性和价格产生不利影响。

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如果我们增发股票，股东对我们的兴趣将被稀释，这可能会降低对我们投资的整体价值。

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在公开市场上出售大量我们的普通股可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

与RIC税收处理相关的风险

•

如果我们不符合RIC的资格，我们将按公司税率缴纳美国联邦所得税。

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如果我们在收到或没有收到代表收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

 

一般风险

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我们的季度和年度业绩可能会出现波动。

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政府对信贷市场的干预可能会对我们的业务产生不利影响。

 

与经济相关的风险

政治、社会和经济的不确定性造成并加剧了风险。

社会、政治、经济和其他条件和事件(如自然灾害、流行病和流行病、恐怖主义、冲突和社会动乱)将产生不确定性，并对公司及其投资所面临的发行人、行业、政府和其他系统，包括金融市场产生重大影响。随着全球体系、经济体和金融市场日益相互联系，曾经只有局部影响的事件现在更有可能产生地区性甚至全球性影响。发生在一个国家、地区或金融市场的事件往往会对其他国家、地区或市场的发行人造成不利影响，包括美国等成熟市场的发行人。政府和社会未能充分应对新出现的事件或威胁，可能会加剧这些影响。

除其他事项外，不确定性可能导致或同时发生以下情况：证券、衍生品、贷款、信贷和货币金融市场的波动性增加；市场价格的可靠性下降，资产(包括投资组合公司资产)估值困难；债务投资和货币汇率的利差波动更大；违约风险增加(政府和私人债务人和发行人)；社会、经济和政治进一步不稳定；私营企业国有化；政府更多地参与经济或影响经济的社会因素；改变政府对贷款、证券、衍生品和货币市场和市场参与者的管制和监督，减少或修订政府或自律组织对这类市场的监测，减少对管制的执行；限制投资者在这类市场的活动；对外国投资的管制或限制、资本管制和对投资资本汇回的限制；流动性的严重损失以及无法购买、出售和以其他方式为投资或交易提供资金或结算交易(包括但不限于市场冻结)；无法使用货币对冲技术；通货膨胀率很高，在某些时期甚至极高，可能持续多年，对信贷和证券市场以及整个经济产生重大负面影响；经济衰退；以及难以获得和/或执行法律判决。

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目录表

资本市场目前正处于动荡和经济不确定时期。这种市场状况对债务和股权资本市场产生了重大和不利的影响，这已经并可能继续对我们的业务和运营产生负面影响。

美国资本市场经历了极端的波动和混乱，全球股市的波动就是明证，这些影响包括新冠肺炎疫情的影响，美国利率上升，以及石油等大宗商品价格的波动。尽管美国联邦政府和外国政府采取了行动，但这些事件导致了不可预测的总体经济状况，对更广泛的金融和信贷市场产生了实质性的不利影响，并减少了整个市场的债务和股权资本的可获得性。这些情况可能会持续很长一段时间，或在未来恶化。

鉴于情况的持续和动态性质，很难预测当前市场状况可能对我们的业务产生的全面影响。这种影响的程度将取决于未来的发展，这些发展具有高度的不确定性和当前的市场状况，以及相关的不利的地方和国家经济后果，我们可能面临以下任何风险，其中任何一个都可能对我们的业务、财务状况、流动性和经营结果产生重大不利影响：

•

目前的市场状况可能会使筹集股权资本变得困难，因为除了一些有限的例外情况外，作为BDC，我们通常无法以低于每股资产净值的价格发行普通股，除非事先获得我们的股东和独立董事的批准。此外，这些市场状况可能会使我们很难获得或获得与我们现有债务条款类似的新债务。

•

资本市场的重大变化或波动也可能对我们的投资估值产生负面影响。虽然我们的大多数投资不是公开交易的，但适用的会计准则要求我们在估值过程中假设我们的投资在主要市场出售给市场参与者(即使我们计划持有一项投资直至其到期)。

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资本市场的重大变化可能会对我们的投资活动和总体经济活动的步伐产生不利影响。

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我们投资的非流动性可能使我们很难在需要时出售此类投资以获得资本，因此，如果我们被要求出售我们的投资以获得流动性，我们可能会实现远低于我们记录的投资价值。无法筹集或获得资本，以及因此而需要出售我们全部或部分投资的任何情况，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

目前的资本市场混乱和经济不明朗因素可能会使我们难以延长现有债务的到期日或为其提供再融资，或获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

目前的市场状况可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或以类似的条款获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务产生重大不利影响。未来我们可以获得的债务资本，如果有的话，可能会比我们目前经历的成本更高，条款和条件更不优惠，包括在利率上升的环境中成本更高。如果我们无法筹集债务或对债务进行再融资，那么我们的股票投资者可能无法从杠杆带来的股本回报率增加的潜力中受益，我们对投资组合公司做出新承诺或为现有承诺提供资金的能力可能会受到限制。无法延长我们现有债务的到期日或对其进行再融资或获得新的债务，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

经济衰退或衰退，包括新冠肺炎疫情或经济周期的结果，以及通胀和利率上升，都可能损害我们投资组合的公司和我们的经营业绩。

我们投资的许多投资组合公司可能会受到经济放缓或衰退的影响，可能无法偿还我们在这些时期向它们发放的贷款，包括新冠肺炎疫情、通胀和利率上升环境。因此，在这些期间，我们的不良资产可能会增加，我们的投资组合的价值可能会减少，因为我们被要求按当前的公允价值记录我们的投资。不利的经济状况也可能会降低担保我们部分贷款的抵押品的价值和我们股权投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，收入、净利润和资产减少。不利的经济状况也可能增加我们和我们投资组合公司的融资成本，限制我们和我们投资组合公司进入资本市场的机会或结果

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目录表

贷款人决定不向我们或我们的投资组合公司提供信贷。以类似的方式，不断上升或过高的通胀水平和不断上升的利率也可能损害我们的投资组合公司的现金流和运营。这些事件可能会阻止我们增加投资，并损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并可能加速贷款到期和其担保资产的止赎，这可能会触发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司根据我们持有的债务履行其义务的能力。我们可能会产生额外的费用，达到在违约时寻求追回或与违约的投资组合公司谈判新条款所必需的程度。此外，如果我们投资组合中的一家公司破产，这取决于事实和情况，包括我们将在多大程度上实际向该投资组合公司提供重大管理援助，破产法院可能会将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。

新冠肺炎疫情严重扰乱了美国经济，扰乱了我们或我们投资组合公司所在地区的金融活动。
 

新冠肺炎的影响导致全球公开股票市场大幅波动和下跌，目前尚不确定这种波动将持续多久。随着新冠肺炎疫情的持续，潜在影响，包括全球、地区或其他经济衰退，越来越不确定，也越来越难以评估。新冠肺炎大流行和为控制或缓解其传播而采取的限制性措施造成并可能继续造成以下情况：全球和美国的企业关闭或重新引入企业关闭、活动取消和旅行限制、对某些商品和服务的需求大幅减少、商业活动和金融交易减少、供应链中断以及整体经济和金融市场不稳定。这种影响可能会在大流行期间以及之后的一段时间内持续下去，目前还不确定。
 

资本市场的混乱扩大了无风险证券和高风险证券实现的收益率之间的利差，导致部分资本市场缺乏流动性。这些和未来的市场中断和/或流动性不足预计将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。不利的经济状况预计还会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件可能会限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们和我们未来投资组合公司的经营业绩以及我们债务和股权投资的公允价值产生实质性的负面影响。
 

围绕新冠肺炎影响的普遍不确定性(包括针对其采取的预防措施以及有关新变种的额外不确定性)迄今已在供应链和经济活动中造成重大中断，这可能会继续对交通、酒店、旅游、娱乐和其他行业产生特别不利的影响，包括我们投资组合中的某些公司所在的行业，这反过来又给我们投资组合中的某些公司造成了重大业务中断问题，并对我们投资组合中某些公司的价值和业绩产生了实质性和不利影响。即使在新冠肺炎疫情消退后，美国经济和全球大多数其他主要经济体可能会继续经历衰退，我们的业务和运营，以及我们投资组合公司的业务和运营，可能会受到美国和其他主要市场的长期衰退的实质性不利影响。
 

全球经济、政治和市场状况可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响，包括我们的收入增长和盈利能力。

美国债务上限和预算赤字的担忧增加了美国和全球信用评级进一步下调和经济放缓的可能性。2021年12月通过的立法将债务上限推迟到2023年初，除非国会采取进一步的立法行动延长债务上限。评级机构对美国政府信用评级的下调或对其信用和赤字水平的总体担忧可能会导致利率和借贷成本上升，这可能会对人们对与我们的债务组合相关的信用风险的看法以及我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，美国政府信用评级的降低可能会造成更广泛的金融动荡和不确定性，这可能会对我们的财务表现和普通股的价值造成沉重压力。

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目录表

欧元区和全球其他地区或国家的经济状况恶化，以及由此导致的全球金融市场不稳定，可能会对我们的业务构成风险。金融市场有时会受到一些全球宏观经济事件的影响，其中包括：欧洲和新兴市场司法管辖区几个国家的巨额主权债务和财政赤字，欧洲银行资产负债表上的不良贷款水平，英国的影响。脱欧、中国资本市场不稳定以及新冠肺炎大流行。全球市场和经济动荡已经影响并可能在未来影响美国资本市场，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。我们不能向你保证，欧洲和其他地区或国家的市场混乱，包括某些政府和金融机构融资成本的增加，不会影响全球经济，我们也不能向你保证，援助计划将可用，或如果可用，足以稳定欧洲或其他受金融危机影响的国家和市场。如果欧洲经济复苏的不确定性对消费者信心和消费信贷因素产生负面影响，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，股市和信贷市场存在特定部门和广泛基础的修正和/或衰退的风险。上述任何情况都可能对我们经营的市场产生重大影响，并可能对我们的业务前景和财务状况产生重大不利影响。

美国和世界各地的各种社会和政治环境(包括战争和其他形式的冲突，包括美国和中国之间日益加剧的贸易紧张局势，以及美国实际和潜在的变化以及与其他国家的外交、贸易、经济和其他政策的其他不确定性，恐怖主义行为、安全行动和灾难性事件，如火灾、洪水、地震、龙卷风、飓风和全球卫生流行病)，也可能导致美国和世界各地市场波动加剧和经济不确定性或恶化。具体地说，俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突以及随之而来的市场波动，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。针对俄乌冲突，美国等国对俄实施制裁或其他限制性行动。上述任何因素，包括制裁、出口管制、关税、贸易战和其他政府行动，都可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响，并可能导致我们普通股和/或债务证券的市值下降。这些市场和经济混乱也可能对我们投资组合公司的经营业绩产生负面影响。

此外，美联储可能会在2023年进一步提高联邦基金利率，或者可能宣布打算进一步提高联邦基金利率。这些事态发展，加上美国政府对信用和赤字的担忧、全球经济的不确定性和市场波动以及新冠肺炎的影响，可能会导致利率波动，这可能会对我们以有利条件进入债务市场和资本市场的能力产生负面影响。

与我们的业务和结构相关的风险

我们的投资组合按公允价值记录，我们的董事会有最终责任真诚地监督、审查和确定我们投资组合的公允价值，因此，我们组合投资的价值存在不确定性。

根据1940年法案，我们必须按市场价值进行有价证券投资，如果没有现成的市场价值，则按我们确定的公允价值进行，我们的董事会有最终责任善意监督、审查和批准我们对公允价值的估计。通常情况下，我们投资的私人持股公司的证券不会有公开市场。因此，我们根据管理层、第三方独立估值公司和我们董事会的审计委员会(“审计委员会”)的意见，并在我们董事会的监督、审查和批准的情况下，按公允价值对这些证券进行季度估值。该等证券的公允价值在本公司董事会于第三方独立估值公司及审计委员会协助下厘定公允价值之日，与公布同期或公允价值厘定下一日的财务结果之间，可能会有重大变动。

公允价值的确定以及我们投资组合中的未实现损益在一定程度上是主观的，取决于我们董事会批准的估值过程。在确定我们投资的公允价值时可能会考虑的某些因素包括外部事件，如涉及可比公司的非公开合并、出售和收购。由于这种估值，特别是对私人证券和私人公司的估值，本质上是不确定的，它们可能会在短期内波动，并可能基于估计。我们对公允价值的确定可能与如果这些证券存在现成市场时所使用的价值大不相同。由于这种不确定性，我们的公允价值确定可能会导致我们在给定日期的净资产价值大幅低估或夸大我们可能最终实现的一项或多项投资的价值。因此，投资者基于夸大的资产净值购买我们的普通股

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目录表

会付出比我们的投资价值更高的代价。相反，在净资产价值低估我们投资价值的期间，投资者出售我们普通股的股票，将获得低于我们投资价值可能保证的普通股的价格。

我们的财务状况和经营结果取决于我们有效管理和部署资本的能力。

我们能否达到投资目标，有赖我们有效管理和运用资金的能力，而这又视乎研资局识别、发起、评估和监察符合我们投资准则的公司的能力，以及我们为这些公司融资和投资的能力。

在符合成本效益的基础上实现我们的投资目标，很大程度上有赖于研资局对投资过程的处理、它能否提供称职、细心和有效率的服务，以及我们能否以可接受的条件获得投资。除了监察我们现有投资的表现和咨询协议下的其他职责外，研资局的投资团队亦可能不时被要求为我们的部分投资组合公司提供管理协助。这些要求可能会分散我们的投资团队的注意力，或者放慢我们进行投资的速度。

即使我们能够在投资组合的基础上实现增长和扩大，任何未能有效管理我们的增长都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。我们的经营结果取决于许多因素，包括投资机会的可获得性、金融市场上容易获得的短期和长期融资选择以及经济状况。此外，如果我们不能成功运营我们的业务或执行我们在此描述的投资政策和战略，可能会对我们支付股息的能力产生负面影响。

我们在一个竞争激烈的投资机会市场运营，我们可能无法有效竞争。

我们投资的主要竞争对手包括现有的和新形成的债务，其次是股权、重点关注的公共和私人基金、其他商业发展机构、商业和投资银行、以风险为导向的商业银行、商业融资公司，以及在一定程度上提供另一种融资形式的私募股权和对冲基金。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，我们认为一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能比我们有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资种类，并建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制，也不受我们必须满足的分销和其他要求的约束，以保持我们作为RIC受税的能力。这些特点可以让我们的竞争对手考虑更多种类的投资，建立更多的合作关系，并提供比我们更好的定价和更灵活的结构。近年来，大量投资者资本被配置到私人信贷和直接贷款资产类别，造成并加剧了贷款人之间的竞争。私人信贷和直接贷款市场所有领域的竞争加剧，缩小了信贷利差，加之利率处于历史低位，降低了投资收益率，并产生了对借款人更友好的条款和条件。例如，通常在低利率和信贷周期延长的情况下，新进入者将进入传统上收益率更高的市场，造成额外的竞争和压力，并暂时压缩收益率。我们认为，信贷市场，尤其是我们贷款策略的市场，目前正在经历这样的压力。新的竞争对手，包括其他领域的老牌私人信贷平台，已经进入了担保和非担保的成长型贷款市场，类似的竞争态势是可能的。虽然他们的加入可能是永久性的，也可能不是永久性的，但他们的加入可能会在短期内对我们的投资收益率和其他条款和条件造成竞争压力。

我们主要不是在我们提供的融资条款上竞争，一些竞争对手提供的贷款利率与我们的利率相当或更低。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不符，我们可能会失去一些投资机会。然而，如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能会遇到净利息收入减少、收益率下降和信用损失风险增加的情况。由于这种竞争，我们可能无法不时地利用有吸引力的投资机会，也可能无法识别和做出与我们的投资目标一致的投资。我们面临的竞争压力可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

我们的业务模式在很大程度上依赖于强大的推荐关系。研资局如未能维持或发展这些关系，或未能创造投资机会，都可能对我们的业务造成不利影响。

我们依赖研资局维持与风险资本和私募股权公司、配售代理、投资银行、管理集团和其他金融机构的关系，我们预计将在很大程度上依赖这些关系为我们提供潜在的投资机会。如研资局未能维持现有关系或发展新关系

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目录表

有了其他投资机会来源，我们可能无法扩大投资组合。此外，与研资局有关系的个人并无义务为我们提供投资机会，我们亦不能保证这些关系会为我们带来未来的投资机会。若研资局未能维持现有的关系、发展新的关系，或其中任何一项关系未能创造投资机会，都可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

我们未来的成功有赖于研资局的主要人员。

我们有赖于David先生的勤奋、技巧和投资头脑，我们的首席执行官兼董事会主席总裁，以及研资局的其他投资专业人士，包括我们的首席运营官、首席财务官、财务主管和秘书托马斯·拉特曼。施普伦先生亦出任研资局行政总裁兼首席投资官总裁及其投资委员会主席。Raterman先生也是研资局的首席财务官。施普伦先生、Raterman先生和研资局高级管理层的其他成员对我们的投资进行评估、谈判、组织、结算和监督。我们未来的成功有赖于研资局高级管理层成员的继续服务。我们不能向您保证，不可预见的业务、医疗、个人或其他情况不会导致任何此类个人终止与我们的关系。失去施普伦先生，特别是Raterman先生和/或研资局任何其他高级管理层成员，可能会对我们实现投资目标的能力以及我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们不能保证研资局会无限期地继续担任研资局的职务。

研资局高级管理层的成员现在是，将来可能会与从事与我们打算进行的业务活动类似的业务活动的实体有关联，并可能在分配他们的时间方面存在利益冲突。研资局亦可管理私人投资基金及账户，并向他们提供建议，日后亦可管理其他这类基金及账户，而这些基金及账户的投资授权与我们的完全或部分相似。因此，研资局的高级管理层可能对这些实体的投资者负有义务，而履行这些义务可能不符合我们或我们的股东的最佳利益。举例来说，研资局的高级管理层在分配投资机会予我们及其他现有及未来的基金和账户时，可能会面对利益冲突。

我们的成功有赖于研资局能否在竞争激烈的环境中吸引和挽留人才。

我们的增长需要研资局在竞争激烈的市场中保留和吸引新的投资和行政人员。研资局能否吸引和挽留具备所需资历、经验和技能的人员，视乎多项因素而定，包括但不限于提供具竞争力的薪酬、福利和专业发展机会的能力。研资局与之竞争经验丰富的人才的实体，包括投资基金(如创业投资基金、私募股权基金及夹层基金)和传统金融服务公司，很多资源都超过其本身的能力，这可能会对研资局吸引和挽留人才的能力造成负面影响，从而对我们的业务和经营业绩造成重大不利影响。

我们支付给研资局和我们的管理人的补偿并不是在保持距离的基础上确定的。因此，这种补偿的条款对我们的好处可能不如此类条款是保持距离谈判的主题。

我们向研资局和我们的管理人支付的补偿并不是在与独立第三方保持距离的基础上确定的。因此，该等补偿的形式及金额对吾等的利益可能不及个别协议是透过与独立第三方进行公平交易而订立的。此外，由于我们希望维持与研资局、我们的管理人及其附属机构的持续关系，我们可能会选择不执行或不那么积极地执行我们在咨询协议和管理协议下各自的权利和补救措施。然而，任何这样的决定都可能导致我们违反对股东的受托义务。

我们的管理费可能会诱使研资局用借来的资金购买资产，并在任何风险增加的情况下使用杠杆。

我们向研资局支付的管理费，可能会鼓励研资局在不明智的情况下以借入的资金购买资产，或以我们的名义进行风险较高或投机性较高的投资，而不是在没有这种补偿安排的情况下。支付给研资局的管理费是根据我们的总资产数额计算的，其中包括用借入的资金或其他形式的杠杆购买的资产。在某些情况下，杠杆的使用可能会增加违约的可能性，这将损害我们普通股的价值。

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目录表

我们奖励费用中的资本利得部分可能会诱使研资局进行投机性投资。

研资局收到的奖励费用部分基于我们投资实现的净资本收益。在奖励费用结构下，当我们确认资本收益时，研资局可能会受益，由于研资局将在某些情况下决定何时出售投资，因此研资局将控制确认该等资本收益的时间。因此，在某些情况下，研资局可能倾向于将更多资本投资于可能导致资本收益的投资，而不是产生收益的证券。这种做法可能会导致我们投资于更具投机性的证券，这可能会导致更高的投资损失，特别是在经济低迷时期。

利率的普遍提高可能会使研资局更容易获得奖励费用，而不一定会导致我们的净收益增加。

鉴于咨询协议的结构，预期任何利率的全面上调都会导致适用于我们的债务投资的利率上升，并可能使研资局更容易达到根据咨询协议支付收入奖励费用的季度门槛利率，而研资局的相对业绩不会有任何额外的提高。这可能会在没有相应增加分配给我们股东的情况下发生。此外，鉴于咨询协议下适用于收入奖励费用的追赶条款，研资局可能会从我们因利率普遍上调而增加的投资收入中获得相当大的一部分。如果出现这种情况，我们的净收益增长(如果有的话)可能会大大低于研资局因利率普遍提高而导致的收入奖励费用的相对增长。

研资局和我们的行政人员有权在不超过60天的通知下辞职，而我们可能在这段时间内或根本找不到合适的继任者，导致我们的运营中断，可能对我们的财务状况、业务和运营结果产生不利影响。

根据咨询协议，研资局有权在不超过60天的书面通知下随时辞职，无论我们是否找到了继任者。同样，根据《管理协议》，我们的管理人有权在不超过60天的书面通知下随时辞职，无论我们是否找到了继任者。如果研资局或我们的管理人辞职，我们可能找不到新的投资顾问或管理人，或无法聘请具有类似专业知识和能力的内部管理人员，在研究局或管理人辞职前以可接受的条件提供相同或同等的服务，甚至根本无法。如果我们不能迅速做到这一点，我们的运营可能会经历中断，我们的财务状况、业务和运营结果以及我们的支付分配能力可能会受到实质性和不利的影响。此外，如果我们无法确定并与拥有研资局、我们的管理人及其附属公司所拥有的专业知识的单一机构或高管团体达成协议，我们内部管理和投资或行政活动的协调可能会受到影响。即使我们能够保留内部或外部的可比管理层，这种管理层的整合以及他们对我们的投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延误，这可能会对我们的财务状况、业务、运营结果和现金流产生不利影响。

我们可能需要筹集更多的资本来实现增长，因为我们必须分配我们的大部分收入。

我们可能需要额外的资本，为我们的投资增长提供资金。新资本供应的减少可能会限制我们的增长能力。我们必须将我们投资公司应纳税所得额的至少90%分配给我们的股东，以保持我们作为RIC的税收待遇。因此，任何这样的现金收益可能无法为投资发起提供资金。我们已经并可能在未来通过债务工具从金融机构借款，并发行更多的债务和股票证券。如果我们无法从这些来源或其他来源获得资金来为我们的投资提供资金，可能会限制我们的增长能力，这可能会对我们证券的价值产生不利影响。此外，作为BDC，如果我们的总资产低于总借款和优先股的150%，我们借入或发行优先股的能力可能会受到限制。见“--作为BDC，规范我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

此外，BDC的股票最近的交易价格低于其资产净值。如果我们的普通股交易价格低于其资产净值，我们将无法以其市场价格发行额外的普通股，除非事先获得我们的股东和独立董事的批准。如果我们没有更多的资金可用，我们可能会被迫减少或停止新的贷款和投资活动，我们的资产净值可能会下降。

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新资本供应的减少或我们无法成功进入资本市场，可能会限制我们发展业务和全面执行业务战略的能力，并减少我们的收益(如果有的话)，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

如果我们不能保持我们作为商业数据中心的地位，或不符合RIC的资格，都会降低我们的经营灵活性。

1940年法案对BDC的业务施加了许多限制。例如，BDC被要求将至少70%的总资产投资于特定类型的 “合格资产”，主要投资于美国私人公司或交易清淡的美国上市公司、现金、现金等价物、美国政府证券和其他一年或更短时间内到期的高质量债务投资。此外，除某些有限的例外情况外，对拥有在国家交易所上市的未偿还证券的发行人的投资，只有在该发行人在投资时的市值低于2.5亿美元的情况下，才可被视为合格资产。此外，作为RIC，我们打算每年都有资格获得的待遇，我们被要求满足某些收入来源、多样化和分配要求。因此，如果我们认为有吸引力的投资不是符合条件的资产，我们可能被排除在此类投资之外。相反，如果我们未能将足够比例的资产投资于合格资产，我们可能会失去BDC的地位，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。同样，这些限制可能会阻止我们对现有的投资组合公司进行额外的投资，这可能会导致我们的头寸被稀释，或者可能要求我们在不合适的时间处置投资，以遵守1940年法案。如果出于合规目的，我们被迫出售投资组合中不符合条件的投资，那么出售此类投资的收益可能会远远低于此类投资的当前价值。这些限制，以及其他因素，可能会妨碍我们把握具吸引力的投资机会和达致投资目标的能力。

任何不遵守1940年法案对BDC施加的要求都可能导致美国证券交易委员会对我们采取强制执行行动和/或使我们面临私人诉讼当事人的索赔。此外，在获得我们大多数股东的批准后，我们可以选择撤销我们作为BDC的地位。如果我们决定撤回我们的选举，或者如果我们没有资格或保持我们作为BDC的资格，我们将受到1940年法案下作为封闭式投资公司的更严格的监管。遵守这些规定将大大降低我们的运营灵活性，并可能显著增加我们的业务成本。

作为BDC，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。作为一家BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

我们可以发行债务证券或优先股和/或从银行或其他金融机构借入资金，统称为“优先证券”，最高限额为1940年法案允许的最高金额。根据1940年法案的规定，作为BDC，我们通常被允许在每次发行优先证券后，发行优先证券，其金额应使我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)至少等于总资产的150%减去所有未由优先证券代表的负债和债务。

如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足资产覆盖范围测试。如果发生这种情况，我们可能会被要求出售一部分投资，并根据我们杠杆的性质，在这种出售可能不利的时候偿还一部分债务。此外，我们用来偿还债务的任何金额都不能分配给我们的普通股股东。此外，由于发行高级证券，我们还将面临与杠杆相关的典型风险，包括增加损失风险。

如果我们发行优先股，优先股在我们的资本结构中将优先于普通股，优先股股东将在某些事项上拥有单独的投票权，并可能拥有比我们普通股股东更有利的其他权利、优先权或特权，而优先股的发行可能具有延迟、推迟或阻止交易或控制权变更的效果，这些交易或控制权变更可能涉及我们普通股持有人的溢价或其他方面符合您的最佳利益。

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售我们的普通股。然而，如果我们的董事会认为出售普通股符合我们股东的最佳利益，并且我们的股东批准了这样的出售，我们可以低于当时普通股每股净资产价值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利。在任何这种情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于根据我们董事会的决定，与此类证券的市场价值非常接近的价格(减去任何分销佣金或折扣)。如果我们通过发行更多可转换为普通股或可交换为普通股的普通股或优先证券来筹集额外资金，那么届时我们股东的持股比例将会下降，你可能会经历稀释。

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我们可能会借钱，这会放大投资金额的收益或损失的潜力，并可能增加投资于我们的风险。

杠杆的使用放大了投资金额的收益或损失的可能性，因此增加了与投资我们的证券相关的风险。我们未来可能会从银行、保险公司和其他贷款人那里借入和发行优先债务证券。这些优先证券的持有者对我们的资产拥有固定的美元债权，高于我们普通股股东的债权，我们预计，如果发生违约，这些贷款人将寻求对我们的资产进行追回。如果我们的资产价值增加，那么杠杆将导致可归因于我们普通股的净资产价值比我们没有杠杆的情况下增长得更快。相反，如果我们的资产价值下降，杠杆化将导致净资产价值下降得比没有杠杆化的情况下更大。同样，我们收入的任何增长超过了借款资金的应付利息，都会导致我们的净投资收入比没有杠杆的情况下增加得更多，而我们收入的任何减少都会导致净收益的下降，比我们没有借款的情况下更严重。这样的下降还可能对我们支付普通股股息、预定债务支付或与我们的证券相关的其他付款的能力产生负面影响。杠杆通常被认为是一种投机性投资技术。我们偿还债务的能力将在很大程度上取决于我们的财务表现，并将受到当前的经济状况和竞争压力的影响。此外，我们的普通股股东将承担由于杠杆而导致的任何费用增加的负担，包括我们的利息费用。

作为BDC，我们通常被要求达到资产覆盖率，根据1940年法案的定义，即我们的总资产(减去所有未由优先证券代表的负债和债务)与我们的未偿还优先证券的比率，在每次发行优先证券后至少为150%。如果这一比率降至150%以下，我们可能无法产生额外的债务，并可能被法律要求在不利的情况下出售部分投资来偿还一些债务，这可能会对我们的运营产生实质性的不利影响，我们可能无法进行分配。我们使用的杠杆率将取决于研资局和我们的董事会在任何拟议借款时对市场和其他因素的评估。我们不能向您保证，我们将能够获得信用证，或以我们可以接受的条件。此外，我们可能加入的任何债务安排都可能会强制实施限制我们业务活动的财务和运营契约，包括可能会阻碍我们为额外贷款和投资融资或进行符合RIC资格的分配所需能力的限制。

下表说明了杠杆对我们普通股投资回报的影响，假设我们的投资组合截至2022年12月31日的各种年度回报，扣除费用。当投资组合收益为正时，杠杆通常会放大股东的收益，而当投资组合收益为负时，杠杆会放大股东的损失。下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下表中的计算结果。

 

		我们的投资组合的假定回报
		(扣除开支后)
		-10%		-5%		0%		5%		10%
普通股股东的相应回报(1)		-14.9%		-5.0%		4.9%		14.8%		24.7%

 

(1)

假设(一)总资产为11亿美元，(二)未偿债务为5.593亿美元，(三)净资产为5.761亿美元，(四)加权平均利率为5.02%，不包括费用(如未支取金额的费用和融资成本的摊销).

我们的信贷安排或其他借款(包括2026年或2027年票据)下的任何违约都可能对我们的业务产生不利影响。

于2019年5月31日(经其后修订)，本公司与吾等订立信贷协议(“信贷安排”)，借款人为借款人，当事人为金融机构作为贷款人，KeyBank National Association为行政代理、辛迪加代理，贷款人为CIBC Bank USA(文件代理)，贷款人三菱UFG Union Bank，N.A.(联席文件代理及贷款人)和U.S.Bank National Association(付款代理)。如果我们在我们的信贷安排或其他借款(包括2026年票据和2027年票据)下违约，我们的业务可能会受到不利影响，因为我们可能被迫以对我们不利的价格迅速和过早地出售部分投资，以履行我们的未偿还义务和/或支持该借款安排下的营运资金要求，其中任何一项都将对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，在任何此类违约后，根据该借款安排，贷款人的代理人可以控制我们的任何或所有资产的处置，包括选择要处置的资产和处置的时间，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

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如果我们无法获得额外的债务融资，或者如果我们的借款能力大幅下降，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们可能想要获得额外的债务融资，或需要在信贷安排到期时这样做，以便获得可用于投资的资金。信贷安排的可用期将于2025年4月20日到期，之后是一年的摊销期限。除非延期，否则信贷安排规定的到期日为2026年4月20日。若吾等无法按商业上合理的条款增加、更新或更换信贷安排及订立新的债务融资安排或其他债务融资安排，则吾等的流动资金可能会大幅减少。此外，如果我们无法偿还任何此类贷款下的未偿还金额，并被宣布违约，或无法为这些贷款续期或再融资，我们可能无法进行新的投资或正常运营我们的业务。这些情况可能是由我们无法控制的情况造成的，例如无法进入信贷市场、美元大幅贬值、经济低迷或影响我们或第三方的运营问题，并可能对我们的业务运营、运营结果和财务状况造成实质性损害。

利率的变化可能会影响我们的资本成本、我们投资组合公司偿还债务的能力以及我们的净投资收入。

一般利率波动和浮动利率贷款的信贷息差变化可能会对我们的投资和投资机会产生重大负面影响，从而可能对我们的投资资本回报率、我们的投资净收益和我们的净资产价值产生重大不利影响。我们几乎所有的债务投资都将拥有可变利率，根据SOFR和最优惠利率等基准定期重置。

在利率上升的时期，如果我们以浮动利率借钱，我们的资金成本就会增加，这可能会减少我们的净投资收入。此外，如果利率上升导致我们的借贷成本上升速度超过我们的投资收益率，那么利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。如果一般利率上升，我们持有浮动利率证券的投资组合公司将无法支付不断上升的利息，这可能导致它们在与我们的贷款文件中违约。利率上升还可能导致投资组合公司将现金从其他生产性用途转移到支付利息上，这可能会对它们的业务和运营产生实质性的不利影响，随着时间的推移，可能会导致违约增加。此外，利率上升可能会增加我们向投资组合公司提供固定利率贷款的压力，这可能会对我们的净投资收入产生不利影响，因为我们借入资金的成本增加并不会伴随着此类固定利率投资的利息收入增加。

此外，在我们借钱进行投资的程度上，我们的净投资收入在一定程度上取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。因此，我们不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生实质性的不利影响，因为我们使用债务为我们的投资融资。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，这可能会减少我们的净投资收入。此外，在长期的低利率环境下，包括将SOFR或最优惠利率降至零，从计息资产赚取的总利息收入与因计息借款产生的总利息支出之间的差额可能会被压缩，从而减少我们的净利息收入，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。

此外，一般利率水平的上升预计会导致适用于我们债务投资的更高利率。因此，提高利率将使我们更容易达到或超过奖励费用门槛利率，并可能导致支付给研资局的奖励费用相对于奖励前费用净投资收入的金额大幅增加。

我们的投资组合证券可能没有现成的市场价格，在这种情况下，我们将按照我们董事会通过的程序真诚确定的公允价值对这些证券进行估值，这种估值本身就是主观的，可能不能反映我们出售投资的实际变现。

我们的投资组合中有很大一部分是未公开交易的债务投资。这些证券的公允价值不容易确定。根据我们的估值政策，我们至少按季度对这些投资进行估值，这在任何时候都符合美国公认的会计原则(“美国公认会计原则”)。我们的董事会利用某些独立第三方评估公司的服务来帮助其确定这些投资的公允价值。董事会讨论估值，并根据研资局、审计委员会及适用的第三方估值公司的意见真诚地厘定公允价值。研资局参与我们的估值过程可能会导致利益冲突，因为管理费部分是以我们的总资产为基础的，同时也因为研资局收到

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绩效激励费。我们投资的公允价值定价考虑的因素包括任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司偿还贷款的能力及其收益、投资组合公司开展业务的市场、与上市公司的比较、贴现现金流、相关信贷市场指数以及其他相关因素。由于此类估值，尤其是私人投资和私人公司的估值，本身就存在不确定性，可能会在短期内波动，而且往往基于估计，因此我们对公允价值的确定可能与这些证券存在现成市场时所使用的价值大不相同。此外，这些类型证券的估值可能会导致大量减记和收益波动。

我们截至某一特定日期的净资产价值可能大大高于或低于我们资产在该日期清算时的变现价值。例如，如果我们被要求在特定日期出售某一资产或其全部或相当一部分资产，我们在处置该资产时实现的实际价格可能大幅低于反映在我们的资产净值中的资产价值。波动的市场状况也可能导致某些资产的市场流动性减少，这可能导致清算价值大大低于反映在我们的资产净值中的此类资产的价值。

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的投资目标、经营政策和战略，这可能会产生不利的影响。

我们的董事会有权修改或放弃我们的投资目标、当前的经营政策、投资标准和战略，而无需事先通知(1940年法案要求的除外)，也无需股东批准。然而，未经股东批准，我们不能改变我们的业务性质，从而停止或撤回我们作为BDC的选举。我们无法预测当前经营政策、投资标准和战略的任何变化将对我们的业务、资产净值、经营业绩和股票价值产生的影响。然而，我们董事会改变我们的投资目标或标准的影响可能是不利的，这可能会对我们向您支付股息的能力产生负面影响，并导致您损失全部或部分投资。

只要原始发行的贴现和实物利息构成我们收入的一部分，我们就面临着典型的风险，这些收入在收到代表这些收入的现金之前被要求包括在应税和会计收入中。

我们的某些投资包括原始发行贴现工具和合同PIK利息安排。如果原始发行的折扣或实物利息构成我们收入的一部分，我们将面临与此类收入在收到现金之前被要求计入应税和会计收入相关的典型风险，包括以下内容：

•

原始发行贴现和PIK工具的利率较高反映了付款延迟，这导致工具到期时的本金金额高于工具的原始本金金额。与这些工具相关的信用风险增加，以及原始发行的贴现和实物期权工具通常代表着比息票贷款更高的信用风险。

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即使符合应计收益的会计条件，借款人仍有可能违约，而我们的实际收款应该发生在债务到期时。

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原始发行的贴现和实物期权工具的估值可能不可靠，因为它们的持续应计需要持续判断延期付款的可收款能力和任何相关抵押品的价值。原始发行的折扣和实物收益也可能造成我们现金分配来源的不确定性。

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只要我们提供只支付利息或适度摊销的贷款，大部分本金支付或本金摊销可能会推迟到贷款到期日。由于这种债务通常允许借款人在贷款期限结束时一次性支付一大笔本金，如果借款人无法一次性支付或在到期时对所欠金额进行再融资，就存在损失的风险。

•

出于会计目的，向股东分配的任何代表原始发行折扣和实物收益的现金分配不被视为来自实收资本，即使支付这些现金的现金来自发行收益。因此，尽管代表原始发行折扣和实物收益的分配可以从我们股东的投资金额中支付，但1940年法案并不要求通过将其报告为资本返还来通知股东这一事实。

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在某些情况下，我们可能在收到相应的现金付款之前或不收到相应的现金付款之前确认应税收入，因此，我们可能难以满足维持我们作为RIC的税收待遇所需的年度分配要求。

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根据最近的监管变化，我们向投资组合公司提供的贷款利率可能会发生变化。

伦敦银行间同业拆借利率(Libor)是一种指数利率，历史上一直被广泛用于贷款交易，目前仍是设定私人贷款浮动利率的常见参考利率。Libor通常是向我们投资组合公司提供的浮动利率贷款中使用的参考利率，在某种程度上，预计将继续用作参考利率，直到私人市场完全过渡到使用SOFR或适用市场监管机构推荐的其他替代参考利率。与LIBOR计算过程有关的不确定性、LIBOR替代方案的估值以及逐步取消LIBOR带来的其他经济后果可能会对我们的运营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。

2021年3月5日，负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布：(I)24种LIBOR设置将在2021年12月31日后立即停止存在(所有7种欧元LIBOR设置；所有7种瑞士法郎LIBOR设置；即期下一、1周、2个月和12个月日元LIBOR设置；隔夜、1周、2个月和12个月英镑LIBOR设置；(Ii)隔夜及1、3、6及12个月的美元LIBOR设定将于2023年6月30日后停止存在；及(Iii)FCA会就是否应在一段期间内继续以综合方式公布余下的LIBOR设定进行谘询，而FCA现正立法授予FCA建议的新权力。

为了确定美元伦敦银行间同业拆借利率的后续利率，由美国联邦储备委员会和纽约联邦储备银行召集的另类参考利率委员会(ARRC)成立了。ARRC已将SOFR确定为LIBOR的首选替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，以美国国债为抵押，基于可直接观察到的美国财政部支持的回购交易。

纽约州和其他几个州已经通过法律，旨在适用于受这些州法律管辖的以美元为基础的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)合同、证券和工具。这些法律规定，当伦敦银行间同业拆借利率合约中没有或没有足够的备用利率时，可以使用备用利率。联邦可调整州际利率法(LIBOR)于2022年3月15日签署成为法律。联邦立法在全国范围内提供了法定的备用机制，以基准利率取代美元LIBOR，该基准利率由联邦储备委员会选择，基于SOFR，适用于参考美元LIBOR且不包含或不包含备用条款的某些合约。纽约州和其他州的法律被伦敦银行间同业拆借利率法案取代。2022年12月16日，美联储理事会通过了一项最终规则，实施伦敦银行间同业拆借利率法(LIBOR Act)的某些条款(简称ZZ法规)。法规ZZ规定，在LIBOR替换日期，即2023年6月30日后的第一个伦敦银行日，美联储董事会选定的基准替换，基于SOFR，并包括ZZ规则规定的任何期限利差调整，将替换某些在LIBOR替换日期之前未到期、且不包含足够备用语言的合约中对隔夜1、3、6和12个月LIBOR的引用。

我们已经就现有信贷协议的修订进行了谈判，这些工具利用伦敦银行同业拆借利率作为确定利率的因素，以便纳入SOFR或美国最优惠利率作为新的替代参考利率。如果我们需要就此类信贷协议的进一步修改进行谈判，或需要对适用的信贷利差或保证金进行任何符合要求的更改，部分或全部这些信贷协议可能会以较低的利率计息，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。

我们已经并将继续投入大量财政和其他资源，以遵守作为公共报告实体的要求。

作为一家公开报告公司，我们必须遵守《交易法》的报告要求和《萨班斯-奥克斯利法案》的某些要求。《交易法》要求我们提交关于我们的业务和财务状况的年度、季度和当前报告。萨班斯-奥克斯利法案要求我们对财务报告保持有效的披露控制和程序以及内部控制，下文将对此进行讨论。请参阅本表格10-K第I部分第1项中的“作为业务发展公司的业务监管”。为了维持和提高我们的披露控制和程序以及内部控制的有效性，需要大量的资源和管理监督。我们将继续执行程序、流程、政策和做法，以满足适用于上市公司的标准和要求。这些活动可能会转移管理层对其他计划、战略或业务关注的注意力，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。我们预计将产生与这些步骤相关的巨额年度费用，其中包括董事和高级管理人员的责任保险、董事费用、美国证券交易委员会的报告要求、转让代理费、支付给管理人的额外行政费用，以补偿他们雇用更多会计、法律和行政人员、增加的审计和法律费用以及类似费用。

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一旦我们不再是2012年JumpStart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)下的“新兴成长型公司”，遵守上市公司报告要求所需的系统和资源将进一步增加。只要我们仍然是一家新兴的成长型公司，我们就打算利用适用于其他上市公司的各种报告要求的某些豁免，包括但不限于不需要遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的审计师认证要求。在我们于2021年10月21日完成IPO后，我们将在长达五年的时间内仍是一家新兴成长型公司，尽管如果在此之前的任何6月30日，我们由非关联公司持有的普通股市值超过7.0亿美元，或者我们在任何三年期间发行总计10亿美元的不可转换债务证券，我们将从次年12月31日起不再是新兴成长型公司。请参阅本表格10-K第I部分第1项中的“业务 --作为一家新兴成长型公司的 影响”。

我们有义务对财务报告保持适当和有效的内部控制。未能根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条实现并维持对财务报告的有效内部控制，可能会对我们的业务和我们普通股的价值产生重大不利影响。

我们有义务对财务报告保持适当和有效的内部控制，包括萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404节(“第404节”)的内部控制评估和认证要求。我们被要求对财务报告内部控制的有效性进行年度管理评估。然而，我们的独立注册会计师事务所将不会被要求正式证明我们对财务报告的内部控制的有效性，直到(I)我们不再是JOBS法案下的“新兴成长型公司”，以及(Ii)我们成为交易法规则12B-2所定义的“加速申请者”之日。因此，我们对财务报告的内部控制目前可能无法满足第404条所设想的所有标准，而我们最终将被要求达到这些标准。

我们对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述，因为其固有的局限性，包括可能的人为错误，规避或凌驾于控制，或欺诈。即使是有效的内部控制，也只能在编制和公平列报财务报表方面提供合理的保证。如果我们未能保持内部控制的充分性，包括未能实施所需的任何新的或改进的控制，或者如果我们在实施这些控制时遇到困难，我们的业务和经营业绩可能会受到损害，我们可能无法履行我们的财务报告义务。

与我们投资相关的风险

我们的投资风险很大，投机性很强。

我们主要投资于优先担保定期贷款和其他优先债务债务，有时也可能投资于高增长潜力公司发放的第二留置权贷款。我们还拥有并将继续预期从投资组合公司购买认股权证和其他股权证券，用于我们对这些公司的贷款投资。我们主要投资于向债务一般未经任何评级机构评级的公司发放的担保贷款，尽管我们预计此类债务如果评级，将降至投资级以下。评级低于投资级的证券通常被称为“高收益”证券和“垃圾债券”，与评级高于投资级的债务工具相比，它们被认为是“高风险”和投机性的。

优先担保贷款。 担保我们贷款的抵押品可能会随着时间的推移而价值下降，可能难以及时出售，可能难以评估，价值可能会根据业务和市场状况的成功而波动，包括投资组合公司无法筹集额外资本的结果。在某些情况下，我们对担保贷款的抵押品的留置权可能排在其他债权人的债权之后。此外，投资组合公司的财务状况和前景恶化，包括无法筹集更多资本，可能伴随着贷款抵押品价值的恶化。因此，贷款有担保的事实并不保证我们将根据贷款条款收到本金和利息付款，或者根本不能保证，如果我们被迫强制执行我们的补救措施，我们将能够收回贷款。

第二留置权获得了贷款。 在安排贷款结构时，我们可能会将借款人在某些资产上的担保权益从属于另一贷款人，通常是银行。在这些情况下，在高级担保贷款中识别的所有风险都将是真实的，持有初级担保职位所固有的额外风险也将存在，包括但不限于以下概述的那些风险：“抵押品的第二优先留置权确保我们向投资组合公司提供的贷款可能受到拥有第一优先留置权的优先债权人的控制。如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们。”

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股权投资.当我们投资于担保贷款时，我们可能也会收购股权证券，包括认股权证。此外，我们也可以在有限的基础上直接投资于投资组合公司的股权证券。我们获得的股权可能不会增值，实际上可能会贬值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，而我们出售任何股权所实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他亏损。

此外，投资于小型、快速增长的私营公司还涉及许多重大风险，包括：

•

他们的财政资源可能有限，可能无法履行我们持有的债务证券所规定的义务。这种未能履行义务的情况可能伴随着任何抵押品价值的恶化，以及我们实现与我们的投资可能获得的任何担保的可能性的降低；

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与规模较大的企业相比，它们的经营历史更短，产品线更窄，市场份额更小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行动、市场状况和整体经济低迷的影响；

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它们更可能依赖于一小部分人的管理才能和努力；因此，其中一人或多人的死亡、残疾、辞职或终止可能对我们的投资组合公司产生实质性的不利影响，进而对我们产生不利影响；

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它们的经营结果通常难以预测，可能不时成为诉讼当事人，可能从事快速变化的业务，其产品面临巨大的过时风险，可能需要大量额外资本来支持其运营、融资扩张或保持其竞争地位。此外，在日常业务运作中，我们的行政人员、董事及研资局可被列为因投资于投资组合公司而引起的诉讼的被告；以及

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它们可能很难进入资本市场来满足未来的资本需求，这可能会限制它们的增长能力或在到期时偿还未偿债务。

一般来说，风险贷款机构专注于一套有限的关键财务业绩指标，包括最低流动性、要计划的业绩和投资者放弃，而不是一整套财务业绩契约，这些契约没有对风险贷款机构通常投资的公司发展阶段的公司风险进行有意义的评估。因此，按照传统的贷款标准，我们的许多贷款都可以被视为低成本贷款。我们使用术语“低成本”贷款一般指的是不要求借款人遵守财务维持性契约的贷款。一般来说，低门槛贷款允许借款人有更多机会对贷款人产生负面影响，因为他们的契诺是基于汇兑的，这意味着它们只接受测试，只有在借款人的某些行为之后才能被违反，而不是借款人财务状况的恶化。因此，由于我们进行低成本贷款并对其有风险敞口，我们对借款人行为的保护可能较少，与投资于或暴露于具有财务维持契约的贷款相比，我们在此类投资上的损失风险可能更大。

投资于高增长潜力的私营公司涉及高度风险，如果我们的一个或多个重要的投资组合投资拖欠贷款或未能如我们预期的那样表现，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

我们预计，我们的投资组合将继续主要由对私营公司的债务投资组成，其次是对私营公司的股权投资。投资这些公司涉及许多重大风险。通常情况下，我们打算投资的债务最初不会由任何评级机构进行评级；然而，我们认为，如果对此类投资进行评级，它们通常会低于投资级。评级低于投资级的证券通常被称为“高收益”证券和“垃圾债券”，与评级为投资级的债务工具相比，它们被认为是“高风险”和投机性的。与规模较大的上市公司相比，这些公司的财务状况可能较弱，经营业绩的差异可能更大，这可能使它们更容易受到经济衰退的影响。通常情况下，这些公司需要更多的资本来竞争；然而，它们获得资本的途径有限，而且它们的资本成本往往高于竞争对手。我们的投资组合公司面临着来自拥有更多财务、技术和营销资源的大公司的激烈竞争，它们的成功通常取决于个人或一小部分人的管理才华和努力。因此，失去任何一名关键员工都可能影响投资组合公司的有效竞争能力，并损害其财务状况。此外，这些公司中的一些公司在受监管的行业开展业务，这些行业容易受到监管变化的影响，导致合规措施增加，可能更容易出现监管违规或违规行为。这些因素可能会损害我们投资组合公司的现金流，并导致其他事件，如破产。这些事件可能会限制投资组合公司偿还对我们的债务的能力，这可能会对我们在这些业务上的投资回报或收回产生不利影响。借款人财务状况和前景的恶化可能伴随着贷款抵押品价值的恶化。

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其中一些公司无法从公共资本市场或商业银行等传统信贷来源获得融资。因此，我们向这类公司发放的贷款构成了比向能够获得传统信贷来源的公司提供的贷款更高的违约风险。

主要关注私人持股公司的投资战略带来了某些挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息，以及更容易受到经济低迷的影响。

我们主要投资于高增长潜力的私人持股公司，这些公司可能没有第三方信用评级或经审计的财务报表，无论是否符合公共会计准则。一般而言，有关这些公司的公开资料很少，我们必须依赖研资局投资团队的能力，以取得足够的财务或其他资料，以评估投资这些公司的潜在回报。此外，私营公司及其财务信息通常不会受到萨班斯-奥克斯利法案和其他管理上市公司的规则的约束。如果我们不能通过我们的尽职调查和承销过程发现这些公司的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决定。与主要投资于上市公司证券的公司相比，这可能会对我们的投资回报产生不利影响。

通货膨胀可能会对我们和我们的投资组合公司的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

最近的市场指标显示通胀上升，美联储已经提高了某些基准利率，以努力减缓通胀。我们投资组合中的某些公司可能会受到通胀的影响。如果这样的投资组合公司无法将成本的任何增加转嫁给客户，可能会对他们的业绩产生不利影响，并影响他们支付我们贷款的利息和本金的能力。此外，由于通货膨胀，我们投资组合公司未来经营业绩的任何预期下降都可能对这些投资的公允价值产生不利影响。我们投资的公允价值的任何减少都可能导致未来的未实现亏损，从而减少我们的运营净资产。

我们的投资组合公司的运营历史和财务资源可能有限。

我们的投资组合包括对运营历史相对有限的公司的投资。一般而言，有关这些公司的公开资料有限，我们必须依赖研资局投资团队的能力，以取得足够的资料，以评估投资这些公司的潜在回报。如果我们无法发现这些公司的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决定，我们的投资可能会亏损。这些公司可能特别容易受到美国经济低迷的影响，而且获得资本的渠道可能有限。与规模较大的竞争对手相比，这些公司的产品线往往不那么多样化，市场占有率也较小，经营业绩可能会有很大差异。这些公司可能面临激烈的竞争，包括来自拥有更多财务、技术、运营和营销资源的公司，通常依赖于单个高管或小型管理团队的专业知识和经验。我们的成功在很大程度上取决于我们投资组合公司的关键管理人员的能力，他们负责我们投资组合公司的日常运营。在公司发展的任何阶段，对合格人才的竞争都是激烈的，尤其是在我们通常投资的公司的成长阶段。无法吸引和留住和/或失去一名或多名关键经理可能会阻碍或推迟公司业务计划的实施，并损害其财务状况，这可能会对我们的投资回报产生负面影响。

此外，我们现有和未来的投资组合公司可能会相互竞争投资或商业机会，其中一家的成功可能会对另一家产生负面影响。此外，我们的一些投资组合公司在受监管的行业开展业务，可能会受到政府监管变化的影响。因此，这些因素可能会损害他们的现金流或导致其他事件，如破产，从而限制他们偿还对我们的债务的能力，并可能对我们的投资回报或回收产生重大和不利的影响。因此，我们可能会失去对我们投资组合中的任何一家公司的全部投资。

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我们投资组合公司的财务预测可能被证明是不准确的。

我们通常根据投资组合公司管理层准备的财务预测来评估投资组合公司的资本结构。这些预计的经营业绩通常主要基于对投资组合公司管理层的判断。在所有情况下，预测只是对未来结果的估计，而这些估计是基于在制定预测时所做的假设。无法准确预测的总体经济状况，以及投资组合公司的其他宏观经济因素和具体因素，可能会导致实际业绩低于用于确定特定投资组合公司资本结构的财务预测。由于我们的投资组合公司通常使用杠杆，这可能会导致我们在投资组合公司的投资价值大幅下降。因此，投资组合公司的财务预测不准确可能会导致我们的业绩达不到预期。

我们的投资组合公司可能会产生与我们在这类公司的投资同等或优先的债务。

我们主要投资于向高增长潜力的私营公司发放的优先担保贷款，但偶尔也会向投资组合公司提供第二留置权贷款。我们的投资组合公司可能有其他债务，或者可能被允许招致其他债务，这些债务与我们投资的债务同等，或者在某些情况下优先于我们投资的债务。根据其条款，该等债务工具可使持有人有权在吾等有权就吾等投资的债务工具收取款项的日期或之前收取利息或本金。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在投资组合公司的投资的债务工具的持有者通常有权在我们收到任何分配之前获得全额付款。在偿还这些优先债权人后，该投资组合公司可能没有任何剩余资产可用于偿还其对我们的债务。在债务与我们投资的债务工具同等排序的情况下，我们必须在相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人平等分享任何分配。对于我们向投资组合公司发放的第二留置权贷款，我们不会收回任何贷款本金，直到第一留置权持有人得到全额偿还，这可能会导致我们收回更少或没有到期的贷款金额，进而可能对我们的运营和财务状况产生重大不利影响。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能受到贷款人责任索赔的影响。

尽管我们打算将我们的大部分债务投资安排为担保贷款，但如果我们投资组合中的一家公司破产，取决于事实和情况，并基于现有判例法定义的衡平从属原则，破产法院可以将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权，并将任何确保此类从属债权的留置权转移到破产财产。判例法界定的衡平排序居次原则一般表明，只有在债权持有人犯有不当行为或优先贷款被重新定性为股权投资且优先贷款人实际上向破产债务人提供了重大管理协助的情况下，债权才可排在次要地位。在我们的情况下，如果被要求，我们可以为我们的投资组合公司提供管理援助。我们还可能因我们对借款人的业务采取的行动或我们对借款人行使控制权的情况而受到贷款人责任索赔。我们可能会成为贷款人的责任索赔对象，包括在提供大量管理协助方面采取的行动，或在正常业务过程之外强迫和向借款人收取款项的行动的结果。

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第二，抵押品的优先留置权我们向投资组合公司提供的贷款，可能会受到拥有优先留置权的优先债权人的控制。如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们。

我们发放的某些贷款将以投资组合公司质押的同一抵押品的第二优先担保权益作为担保，以确保投资组合公司欠商业银行或其他传统贷款人的优先债务。通常，优先贷款人从投资组合公司获得契约，禁止在未经优先贷款人同意的情况下产生额外的担保债务。在允许投资组合公司以质押给优先贷款人的相同抵押品向我们借款之前，作为条件，优先贷款人可能要求保证，在发生破产或其他违约的情况下，它将控制任何抵押品的处置。在许多此类情况下，优先贷款人将要求我们在允许投资组合公司向我们借款之前达成债权人间协议。通常，我们将被要求签署的债权人间协议将明确规定我们的债务工具从属于优先贷款人持有的债务工具，并进一步规定优先贷款人将控制：(1)止赎或其他程序的启动，以清算和收回抵押品；(2)止赎或其他收回程序的性质、时间和进行；(3)任何抵押品文件的修改；(4)任何抵押品的担保权益的解除；以及(5)任何担保协议下的违约豁免。由于根据我们可能达成的债权人间协议，我们可能会将控制权让给优先贷款人，因此我们可能无法变现任何担保我们部分贷款的抵押品的收益。

我们可能会面临与我们在Covenant-Lite贷款中的投资相关的风险。

一般来说，风险贷款机构专注于一套有限的关键财务业绩指标，包括最低流动性、要计划的业绩和投资者放弃，而不是一整套财务业绩契约，这些契约没有对风险贷款机构通常投资的公司发展阶段的公司风险进行有意义的评估。因此，按照传统的贷款标准，我们的许多贷款都可以被视为低成本贷款。我们已经并可能在未来对Covenant-Lite贷款进行或获得重大风险敞口，Covenant-Lite贷款通常不要求借款人遵守财务维护契约，并且可能不包括允许贷款人监控借款人的财务表现(包括财务比率)并在违反某些财务标准时宣布违约的条款。虽然这些贷款可能仍包含其他抵押品保护，但低约定贷款可能比同一借款人提供的重契约贷款风险更大，因为它不要求借款人确认某些特定的财务测试已按照重契约贷款协议的一般要求在例行公事的基础上得到满足。一般来说，低门槛贷款允许借款人有更多机会对贷款人产生负面影响，因为他们的契诺(如果有的话)往往是基于汇兑的，这意味着它们只接受测试，只有在借款人的某些行为之后才能被违反，而不是借款人财务状况的恶化。我们对Covenant-Lite贷款的投资或风险敞口可能会阻碍我们重新定价与发行人相关的信用风险的能力，并降低我们重组问题贷款和减少潜在损失的能力。因此，我们的亏损敞口可能会增加，这可能会对我们的收入、净利润和净资产价值造成不利影响。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们通常投资于那些证券未公开交易的公司，这些公司的证券在转售时将受到法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。我们投资的证券通常没有成熟的交易市场。这些投资的流动性不足可能会让我们很难在需要的时候出售这些投资。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录的这些投资的价值。因此，我们预计短期内不会在我们的投资中实现流动性，特别是在我们在投资组合公司获得的股权证券方面。我们的投资通常受到转售的合同或法律限制，或者因为此类投资没有既定的交易市场而缺乏流动性。我们投资的流动性不足可能会让我们很难以有利的价格出售它们，或者根本不会，我们可能会因此蒙受损失。

我们未能对我们投资组合的公司进行后续投资，可能会损害我们投资组合的价值。

在对投资组合公司进行初始投资后，我们可能会对该投资组合公司进行额外的投资，作为“后续”投资，目的是：(1)增加或维持我们的全部或部分股权比例；(2)行使在原始或后续融资中获得的认股权证、期权或可转换证券；或(3)试图保值或提高我们投资的价值。然而，我们可能会选择不进行后续投资，或者缺乏足够的资金进行这些投资。在资本资源可用的情况下，我们将有权进行任何后续投资。没能拍出续集

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在某些情况下，投资可能会危及投资组合公司的持续生存能力和我们的初始投资，或者可能导致我们错过了增加我们参与成功运营的预期机会。即使我们有足够的资本进行理想的后续投资，我们也可能选择不进行后续投资，因为我们不想增加我们的风险集中度，我们更喜欢其他机会，我们受到BDC的要求，这将阻止此类后续投资，或者后续投资将影响我们作为RIC的资格。

我们的投资组合可能缺乏投资组合公司的多元化，这使得我们面临着重大损失的风险，如果这些公司中的一家或多家拖欠其任何债务工具下的偿还义务。

我们的投资组合可能持有有限数量的投资组合公司。除了与我们的RIC资格相关的资产多元化要求外，我们没有固定的多元化指导方针，我们的投资可能集中在相对较少的公司。由于我们的投资组合没有一些较大基金的投资组合那么多元化，如果一笔贷款失败，我们更容易失败。因此，如果一笔重大贷款未能达到预期，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到更多负面影响，损失的规模可能会比我们在更多公司进行较小规模投资的情况更严重。同样，如果少数投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项投资的价值，我们意识到的总回报可能会受到严重的不利影响。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，这将使我们面临重大损失的风险，如果我们的许多投资集中在特定行业的低迷。

我们的投资组合集中在有限的几个行业。我们主要投资于专注于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的公司。我们所投资的任何特定行业的低迷都可能对我们实现的总回报产生重大影响。由于我们的投资组合可能没有其他投资工具的投资组合那么多元化，如果没有偿还一笔贷款，我们可能更容易遭受损失。同样，如果少数投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项投资的价值，我们意识到的总回报可能会受到严重的不利影响。

我们的投资组合可能在我们的赞助成长贷款和非赞助成长贷款策略中，以及在赞助成长贷款策略中的赞助商之间缺乏多元化。

我们的目标是建立一个平衡的投资组合，包括赞助和非赞助交易的多元化，赞助增长贷款战略中的赞助商多元化，以及行业、地理和总体发展阶段的多元化，我们相信这将有助于从整体上为投资组合带来有利的风险调整后回报。如果我们无法实现或保留多元化，我们可能无法为整个投资组合实现有利的风险调整后的回报。

我们投资于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品等高增长行业，这些行业都面临着特定的风险。

我们打算继续将我们投资组合的最大部分投资于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业。我们的投资组合公司可以满足与技术相关的行业和市场的需求。我们预计，我们的技术组合将包括将针对技术相关市场的产品商业化和集成的公司。投资于以技术相关市场为目标的公司存在风险，包括产品价格迅速、有时急剧下降，依赖资本和债务市场为包括制造设施在内的大型资本支出提供资金，依赖美国以外的合作伙伴，特别是亚洲的合作伙伴，以及整个技术市场固有的周期性。由于多种因素，我们投资组合中正在追逐这些市场的公司可能很难或不可能获得资金。

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我们可能会面临与我们对生命科学相关公司的投资相关的风险。

我们的生命科学产品组合主要由将生命科学相关行业的产品商业化和集成的公司组成，这些行业包括生物技术、药物发现、药物输送、生物信息学和医疗设备。投资于以生命科学相关行业为目标的公司存在风险，包括但不限于临床试验时间和结果的不确定性，以证明产品的安全性和有效性；产品未能获得任何必要的监管批准；未能开发符合监管标准的制造工艺；竞争，尤其是来自开发竞争对手产品的公司的竞争；以及保护专有技术的能力。这些领域中的任何一个领域的不利发展都可能对我们生命科学投资组合的价值产生不利影响。

这一生命科学行业由大型跨国公司主导，它们拥有比我们投资组合公司一般所能获得的更多的财政和技术资源。这些大公司可能能够更好地适应持续快速和重大的科学、法规和技术变化以及政府和第三方补偿政策的相关变化所带来的挑战。

在生命科学行业中，产品的开发通常是一个昂贵和耗时的过程。许多前景看好的产品最终都无法证明是安全有效的。不能保证我们的投资组合公司或其合作伙伴的研究或产品开发工作将成功完成，不能保证特定产品能够以可接受的成本和适当的质量生产足够的数量，或者该等产品能够成功地营销或获得客户的认可。不能保证一种产品在经历了昂贵、耗时的开发过程后，是否与其他公司的产品相关和/或具有竞争力。

一些生命科学公司开发的产品的研究、开发、制造和营销受到美国和其他国家许多政府当局的广泛监管。不能保证投资组合公司开发的产品会得到这样的政府当局的批准。

许多生命科学投资组合公司将严重依赖知识产权来获得竞争地位。不能保证投资组合中的公司能够获得关键发明的专利。此外，在生命科学行业内，专利挑战屡见不鲜。即使投资组合公司持有的专利得到支持，对其提出的任何挑战也可能代价高昂，并分散投资组合公司管理层的注意力。

一些生命科学投资组合公司的成功至少部分依赖于政府和第三方报销政策，这些政策正在不断审查，随时可能发生变化。任何此类变化都可能对一家或多家投资组合公司的生存能力产生不利影响。

我们投资的科技相关行业，包括涉及数据处理和外包服务的行业，面临许多风险，包括波动、激烈竞争、生命周期缩短、产品过时、消费者偏好变化和周期性衰退。

鉴于研资局资深投资专业人士在科技领域的经验，我们拟投资的公司中，有不少经营与科技相关的行业。科技相关公司的收入、收入(或亏损)和估值可能而且经常会突然大幅波动。此外，由于快速的技术变革，与技术有关的部门提供的产品和一些服务的平均售价在其生产寿命内历来下降。因此，我们投资组合中在技术相关领域运营的公司提供的产品和服务的平均售价可能会随着时间的推移而下降，这可能会对它们的经营业绩以及我们可能持有的任何证券的价值产生不利影响。这反过来可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。具体地说，我们在电子设备上的投资可能会受到该行业特有的风险的影响。电子设备行业生产的产品面临着快速的技术变革和激烈的竞争。电子设备行业也受到需求波动的影响，这可能会对我们在该行业的投资组合公司的经营业绩产生不利影响。

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某些与科技相关的行业受到广泛的政府监管，这使我们面临着如果这些行业中的任何一个行业出现低迷就会出现重大损失的风险。

我们在技术相关行业的投资组合公司可能会受到美国和外国联邦、州和/或地方机构的广泛监管。更改现有法律、规则或法规，或其司法或行政解释，或新的法律、规则或法规，可能会对我们投资组合公司的业务和行业产生不利影响。此外，政府优先事项的改变或政府资源的限制也可能对我们的投资组合公司产生不利影响。我们无法预测法律、规则或法规是否会发生任何此类变化，如果发生，这些变化对我们投资组合公司和我们的投资回报的影响。此外，如果我们投资组合中的任何一家公司未能遵守适用的法规，他们可能会受到重大处罚和索赔，这可能会对其运营产生实质性和不利影响。我们的投资组合公司可能会受到其产品监管审批过程的费用、延迟和不确定性的影响，即使获得批准，这些产品也可能无法在市场上被接受。

截至2022年12月31日，按公允价值计算，我们在医疗保健技术方面的投资占我们投资组合的21.4%。我们在医疗保健技术方面的投资面临重大风险，包括但不限于，管理医疗保健公司业务的法律法规及其解释可能经常变化的风险。当前或未来的法律法规可能会迫使我们的投资组合中从事医疗保健的公司改变与其运营方式相关的政策，限制收入，改变成本，改变准备金水平，并改变商业惯例。

我们在医疗保健信息和服务行业运营的任何投资组合公司都受到广泛的政府监管和该行业特有的某些其他风险。

我们的投资组合公司可能受到美国和外国联邦、州和/或地方机构的广泛监管。我们的医疗信息和服务组合公司为受到广泛监管的公司提供技术，包括Medicare和Medicaid支付规则和监管、虚假索赔法案以及关于收集、使用和披露患者健康信息以及药品存储、处理和管理的联邦和州法律。现有法律、规则或法规的变化，或司法或行政解释，或新法律、规则或法规的变化，可能会对我们投资组合公司的业务和行业产生不利影响。此外，政府优先事项的改变或政府资源的限制也可能对我们的投资组合公司产生不利影响。如果我们的任何投资组合公司或他们向其提供此类技术的公司未能遵守适用的法规，他们可能会受到重大处罚和索赔，这可能会对他们的运营产生实质性和不利的影响。医疗保健信息和服务行业的投资组合公司也面临这样一种风险，即适用法规的变化将使其技术过时或在市场上不那么受欢迎。我们无法预测法律、规则或法规是否会发生任何此类变化，如果发生，这些变化对我们投资组合公司和我们的投资回报的影响。

医疗保健信息和服务行业的投资组合公司也可能拥有有限数量的必要组件供应商或有限数量的产品制造商，因此，如果它们无法在需要时找到替代供应商，其制造过程将面临中断的风险。这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司在该行业的运营产生实质性的不利影响，进而削弱我们及时收回欠我们的本金和利息的能力。

互联网零售业面临着许多风险，竞争非常激烈。

我们投资的许多公司都在互联网零售行业运营。互联网零售业竞争激烈。随着近年来一些基于互联网的零售商初创和失败，这种竞争变得越来越激烈。竞争对手包括比我们投资的投资组合公司更大的公司，特别是这些公司可能获得更多的资源，在招聘和留住合格员工方面可能更成功，这可能使他们获得竞争优势。此外，实际或潜在的竞争对手可能会通过收购额外的资产和权益而得到加强。如果我们的投资组合公司不能有效地竞争或充分应对竞争压力，这种能力可能会对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

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我们可能会面临与我们在软件行业的投资相关的风险。

软件行业的投资组合公司面临着许多风险。软件和其他与技术相关的公司的收入、收入(或亏损)和估值可能而且经常会突然而剧烈地波动。此外，由于快速的技术变革，软件产品的平均销售价格在其生产生命周期中历史性地下降。因此，我们投资组合公司提供的软件的平均售价可能会随着时间的推移而下降，这可能会对它们的经营业绩产生不利影响，并相应地影响我们可能持有的任何证券的价值。此外，在软件行业运营的公司面临着激烈的竞争、不断变化的技术、不断变化的客户和最终消费者需求、不断发展的行业标准以及频繁推出的新产品和服务。我们在软件行业的投资组合公司与在全球、地区和本地软件行业运营的几家公司竞争，其中某些现有或潜在的竞争对手可能从事更广泛的业务，为其现有产品和服务拥有更大的客户基础，或者拥有比我们投资组合公司更多的财务、技术、销售或其他资源。如果竞争对手推出或收购与他们的软件和相关服务竞争的新产品，或者为他们的产品增加新功能，我们的投资组合公司可能会失去市场份额。反过来，任何这一切都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们在人力资源和就业服务行业运营的投资组合公司在复杂的监管环境中运营，如果不遵守适用的法律和法规，可能会对我们投资组合公司的业务产生不利影响。

我们在人力资源行业运营的某些投资组合公司受到一系列复杂和不断变化的法律和法规的约束，包括适用于薪资做法、福利管理、雇佣做法、工人补偿覆盖范围和隐私的法律和法规。由于我们的投资组合公司的客户在全美许多州都有员工，因此我们的投资组合公司必须按照多个司法管辖区的法律和法规要求提供服务。其中一些法律和法规可能难以确定或解释，并可能不时发生变化。违反此类法律法规可能会对我们的投资组合公司处以罚款和处罚，损害其声誉，构成违反客户协议，损害我们投资组合公司获得和续签所需许可证的能力，并降低我们投资组合公司的盈利能力或竞争力。如果这些影响中的任何一个发生，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

由于我们通常不持有我们投资组合公司的控股权，我们可能无法控制我们的投资组合公司，或阻止我们投资组合公司的管理层做出可能降低我们投资价值的决定。

在某些情况下，我们可能会控制我们的投资组合公司，或者为我们的投资组合公司提供重要的管理援助。然而，尽管我们未来可能会这样做，但我们通常不会控制我们投资组合公司的股权。因此，我们通常不会，也不希望控制我们投资组合中的许多公司的决策。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司将做出我们不同意的商业决定，该公司的管理层作为其普通股持有者的代表，将承担风险或以其他方式采取不符合我们作为债务投资者利益的方式。由于我们通常在投资组合公司持有的债务和股权投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司的行动，我们可能无法像我们希望的那样随时处置我们的权益，或者无法以适当的估值处置我们的权益。因此，投资组合公司可能会做出导致我们投资价值缩水的决定。

我们投资组合公司的违约将损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其担保资产的抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司根据我们持有的债务或股权证券履行其义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回或谈判新的条款 - ，其中可能包括放弃与违约投资组合公司的某些财务契约 - 。这些费用可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。

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如果我们的投资组合公司无法将其技术、产品、商业概念或服务商业化，我们的投资回报可能会受到不利影响。

如果我们的投资组合公司不能将其技术、产品、商业概念或服务商业化，我们对这些公司的投资价值可能会下降。此外，尽管我们的一些投资组合公司在我们投资时可能已经拥有了商业上成功的产品或产品线，但与其他行业的产品相比，信息技术、电子商务和生命科学产品和服务的市场或生命周期往往更有限。因此，这些公司的最终成功往往取决于它们在竞争日益激烈的市场中不断创新的能力。如果他们无法这样做，我们的投资回报可能会受到不利影响，他们在贷款期限内偿还债务的能力可能会受到损害。我们的投资组合公司可能无法成功收购或开发任何新产品，它们目前持有的知识产权可能无法继续存在。即使我们的投资组合公司能够开发出商业上可行的产品，新产品和服务的市场也竞争激烈，变化迅速。我们的投资组合公司和我们都无法控制技术发展的速度。商业成功很难预测，我们投资组合公司的营销努力可能不会成功。

如果我们的投资组合公司无法保护自己的知识产权，我们的业务和前景可能会受到损害，如果投资组合公司被要求投入大量资源来保护他们的知识产权，我们的投资价值可能会缩水。

我们未来的成功和竞争地位将部分取决于我们的投资组合公司获得、维护和保护其产品和服务中使用的专有技术的能力。我们投资组合公司持有的知识产权通常代表着担保我们投资的抵押品的很大一部分，和/或构成投资组合公司价值的很大一部分，在下行情况下可能可以用来偿还我们的贷款。我们的投资组合公司部分依赖专利、商业秘密和商标法来保护这项技术，但竞争对手可能会盗用他们的知识产权，可能会出现关于知识产权所有权的纠纷。投资组合公司有时可能被要求提起诉讼，以强制执行其专利、版权或其他知识产权；保护其商业秘密；确定他人专有权的有效性和范围；或针对侵权索赔进行抗辩。这类诉讼可能导致巨额费用和资源转移。同样，如果一家投资组合公司被发现侵犯或挪用了第三方的专利或其他专有权，它可能被要求向第三方支付损害赔偿金，改变其产品或工艺，从第三方获得许可证，和/或停止利用专有权的活动，包括制造或销售利用专有权的产品。上述任何事件都可能对投资组合公司偿还我们的债务投资的能力、我们拥有的任何相关债务和股权证券的价值以及任何保证我们投资的抵押品产生负面影响。

我们在贷款组合中遇到的任何未实现亏损都可能是未来已实现亏损的迹象，这可能会减少我们可用于分配的收入。

作为BDC，我们必须以市场价值进行投资，如果无法确定市场价值，则以董事会真诚确定的公允价值进行投资。我们投资的市场价值或公允价值的下降将被记录为未实现折旧。我们贷款组合中的任何未实现损失可能表明投资组合公司没有能力履行其对我们的受影响贷款的偿还义务。这可能会导致未来的实际损失，并最终减少我们在未来时期可供分配的收入。

我们的投资组合公司提前支付我们的债务投资可能会对我们的运营结果产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

我们面临着这样的风险，即我们在投资组合公司所做的投资可能会在到期前得到偿还。当这种情况发生时，我们通常会将这些收益再投资于临时投资，等待未来投资于新的投资组合公司。这些临时投资的收益率通常会大大低于预付贷款的收益率，我们可能会在对这些金额进行再投资方面遇到重大延误。未来对一家新投资组合公司的任何投资，其收益率也可能低于之前由投资组合公司预付的债务。因此，如果我们投资组合中的任何一家公司选择提前偿还欠我们的款项，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，提前向投资组合公司偿还贷款可能会对我们的股本回报率产生负面影响。

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我们对杠杆投资组合公司的投资可能存在风险，您可能会损失全部或部分投资。

我们投资组合中的一些公司可能杠杆率很高，这可能会对这些公司和我们作为投资者产生不利后果。这些公司可能受到限制性的财务和经营契约的约束，杠杆可能会削弱这些公司为其未来的业务和资本需求提供资金的能力。因此，这些公司应对不断变化的商业和经济状况以及利用商机的灵活性可能会受到限制。此外，与不使用借款的情况相比，杠杆公司的收入和净资产往往会以更大的速度增加或减少。与非杠杆公司相比，杠杆公司进入破产程序的比率可能更高。

我们可能无法从股权投资中获得收益。

对股权证券的投资涉及许多重大风险，包括由于额外发行而进一步稀释的风险、无法获得额外资本以及无法支付当前分派。对优先证券的投资涉及特殊风险，例如递延分配风险、信用风险、限制我们转让或出售此类证券的能力的流动性不足以及有限的投票权。此外，我们可能会不时对投资组合中的公司进行非控制性股权投资。我们的最终目标是通过处置这些股权实现收益。然而，我们获得的股权可能不会增值，实际上可能会贬值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，而我们出售任何股权所实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他亏损。如果一家投资组合公司没有流动性事件，例如出售业务、资本重组或公开发行，我们也可能无法实现任何价值，这将使我们能够出售基础股权。我们有时会寻求看跌期权或类似的权利，以赋予我们将我们的股权证券回售给投资组合公司发行人的权利。如果发行人陷入财务困境，我们可能无法行使这些看跌期权，以换取投资文件中规定的对价。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临风险。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临与此类交易相关的风险。我们可能会利用远期合约、信用违约互换、货币期权和利率互换、上限、上限和下限等工具来对冲我们的投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而出现的波动。对冲我们投资组合头寸价值下降的风险，并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立其他头寸，旨在从这些相同的发展中获利，从而抵消此类投资组合头寸价值的下降。如果标的投资组合头寸的价值增加，这种对冲交易也可能限制获利机会。我们可能无法对普遍预期的汇率或利率波动进行对冲，以至于我们无法以可接受的价格进行对冲交易。此外，由于各种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具和被对冲的投资组合持有量之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。此外，可能不可能完全或完美地对冲影响以非美国货币计价的证券价值的货币波动，因为这些证券的价值可能会因与货币波动无关的因素而波动。

我们对投资组合公司的投资可能会让我们面临环境风险。

我们可能会投资于投资组合公司，这些公司受到不断变化和日益严格的环境、健康和安全法律、法规和许可要求以及环境成本的约束，这可能会给此类投资组合实体带来越来越大的财务负担。环境合规所需支出可能会对投资组合公司的投资回报产生不利影响。实施新的环境和其他法律、条例和倡议可能会对这些投资组合公司的业务运作和财务稳定产生不利影响。

不能保证能够确定与遵守环境法律和法规有关的所有成本和风险。新的和更严格的环境、健康和安全法律、法规和许可要求或对现有法律或法规的更严格解释可能会给我们的投资组合公司带来大量额外成本。遵守目前或未来的环境要求并不能确保投资组合公司的业务在任何情况下都不会对环境或人造成伤害，也不能确保投资组合公司不会被要求产生额外的不可预见的环境支出。此外，不遵守任何此类要求可能会对投资组合公司产生实质性的不利影响，我们不能保证任何此类投资组合公司将始终遵守所有适用的环境法律、法规和许可要求。

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与我们的利益冲突有关的风险

我们与橡树资本的战略关系可能会产生利益冲突。

截至2022年12月31日，OCM拥有我们已发行普通股的约52%。根据不可撤销的委托书，OCM持有的我们普通股的投票方式必须与我们其他股东投票他们的股票的方式相同。只要OCM持有的普通股总金额至少相当于OCM对我们最初的1.25亿美元资本承诺的三分之一(33.33%)，OCM就有权提名我们的董事会成员参加选举，该百分比应根据OCM拥有的普通股的美元价值确定。无论公司的规模(如管理的资产或市值)或其他股东的实益所有权权益如何，OCM都有权在符合上述条件的情况下任命董事会提名人。此外，在任何情况下，如果华侨银行的股份持有量低于其最初1.25亿美元资本承诺的三分之一，华侨银行将不再有权任命董事的被提名人，并将尽合理努力促使该被提名人立即辞职(受其现有受托责任的限制)。布莱恩·莱博是我们董事会的成员，是OCM的董事提名人，他被认为对董事感兴趣。

此外，OCM拥有研资局的少数股权，并有权委任研资局董事会成员及研资局投资委员会成员。莱博先生代表OCM在研资局管理委员会和投资委员会任职。

莱博先生现任董事董事总经理兼橡树资本全球机遇策略北美区联席主管，我们预计他将继续为橡树资本提供投资顾问服务，这可能会导致利益冲突，并可能分散他对我们和研资局职责的注意力。由于与Oaktree和OCM的关系，根据1940年法案，我们被推定为Oaktree和OCM的附属公司。因此，如果不寻求美国证券交易委员会的豁免，我们无法投资于橡树资本或华侨银行管理的任何基金所投资的同一投资组合公司。

存在重大的潜在利益冲突，这可能会影响我们的投资回报。

我们的行政人员和董事，以及研资局现任和未来的成员，可能会担任与我们从事相同或相关业务的其他实体的高级人员、董事或负责人。因此，他们可能对这些实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们股东的最佳利益。

在我们的投资活动中，我们向研资局支付管理费和奖励费用，并报销管理人代表我们产生的某些费用。因此，我们普通股的投资者在“总”的基础上投资，在扣除费用后的“净”基础上获得分配，导致比投资者通过直接投资可能获得的回报率更低。因此，有时研资局的管理团队可能会与股东的利益有所不同，从而导致冲突。

吾等与研资局订立许可协议(“许可协议”)，根据该协议，研资局授予我们使用“Runway Growth Finance”名称的个人、非独家、免版税的权利及许可。根据许可协议，只要研资局或其附属公司仍是我们的投资顾问，我们就有权使用“Runway Growth Finance”的名称。除了这个有限的许可证，我们没有合法权利使用“Runway Growth Finance”这个名称。

此外，本行向研资局的全资附属公司本行管理人支付管理人在履行《管理协议》下的义务时所产生的可分配部分间接费用及其他开支，包括租金、与履行会计及合规职能有关的费用及开支。这些安排可能会造成我们的董事会必须监督的利益冲突。

根据《咨询协议》，研资局的责任是有限的，而我们已同意就某些法律责任向研资局作出弥偿，而这些法律责任可能会导致研资局代表我们行事，而不是为其本身行事时所承担的风险。

根据咨询协议，研资局除提供该协议所要求的服务外，并无对我们承担任何责任。如董事会采纳或拒绝采纳研资局的意见或建议，本会概不负责。根据咨询协议，研资局及其专业人士及任何由研资局控制或控制的人士，不会就研资局按照及根据咨询协议作出的作为或不作为，向本公司、本公司的任何附属公司、董事、股东或任何附属公司的股东或合伙人承担法律责任，但因构成严重疏忽、故意失职、恶意或罔顾研资局根据《咨询协议》应负的责任而引致的作为或不作为除外。此外，AS

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目录表

作为咨询协议的一部分，我们将赔偿研资局及其专业人士因本公司的业务及营运所引起或与其有关的任何申索或法律责任，包括合理的法律费用及其他合理招致的开支，或根据咨询协议所授予的权力代表我们采取或不采取的任何行动，但如因严重疏忽、故意失职、恶意或罔顾该等人士在咨询协议下的职责而引致，则不在此限。

我们某些投资的估值过程可能会产生利益冲突。

对于我们的大多数投资，没有基于市场的报价。因此，我们的董事会真诚地确定这些证券的公允价值，如“-我们的投资组合证券可能没有现成的市场价格，在这种情况下，我们将根据我们董事会通过的程序真诚地确定这些证券的公允价值，这一估值本身就是主观的，可能不能反映我们出售投资可能实际实现的东西。”关于这一决定，研资局的投资团队根据最新和可获得的信息向我们的董事会提供估值建议，这些信息通常包括行业前景、资本、财务报表和每个投资组合公司的预测财务业绩。我们的董事会利用某些独立第三方评估公司的服务来帮助其确定这些投资的公允价值。董事会讨论估值，并根据研资局、董事会审计委员会和适用的第三方估值公司的意见真诚地确定公允价值。研资局的投资团队参与我们的估值过程，以及我们的某些董事会成员在研资局的金钱利益，可能会导致利益冲突，因为研资局的基本管理费部分基于我们平均调整后总资产的价值，而研资局的激励费部分基于已实现的收益以及已实现和未实现的亏损。

我们可能会为包括递延利息功能的某些投资向我们的顾问支付激励费。

我们承保的贷款通常包括期末付款、PIK利息支付和/或原始发行折扣。我们的期末付款是在贷款到期日到期的合同和固定利息付款，包括预付款，通常是贷款原始本金余额的固定百分比。我们的期末付款部分，即我们的到期收益率与所述贷款利率之间的差额，在支付之前被确认为非现金收入或原始发行折扣。此外，对于我们的股权相关投资，我们可能需要应计原始发行折扣，这将使我们的担保贷款余额减少相当于我们在适用担保贷款有效期内收到的权证投资价值的金额。在这些类型的投资下，我们在贷款期限内就期末付款、PIK利息支付和/或原始发行贴现应计利息，但在期限结束之前不会收到投资的现金收入。然而，我们的奖励前费用净投资收入用于计算奖励费用的收入部分，其中包括应计利息。因此，这笔奖励费用的一部分是基于我们尚未收到现金的收入，如期末付款、PIK利息支付和/或原始发行折扣。

 

与我们普通股相关的风险

我们不能向您保证，我们普通股的市场将会发展，或者，如果市场发展，市场将继续，这将对我们普通股的流动性和价格产生不利影响。

我们的普通股于2021年10月21日在纳斯达克全球精选市场有限责任公司开始交易，代码为RWAY。我们不能向您保证，我们的普通股将发展成一个活跃的交易市场，或者，如果发展起来，交易市场可以持续下去。此外，我们无法预测我们普通股的交易价格。封闭式投资公司的股票，包括BDC，经常以其资产净值折价交易，我们的股票也可能在市场上折价。封闭式投资公司的这一特点与我们普通股每股净资产价值可能下降的风险是分开和截然不同的。我们无法预测我们的普通股交易价格是在、高于还是低于净资产价值。此外，如果我们的普通股交易价格低于其资产净值，我们通常不能以市价向公众出售我们普通股的额外股份，除非事先获得我们的股东和独立董事的批准。

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目录表

如果我们增发股票，股东对我们的兴趣将被稀释，这可能会降低对我们投资的整体价值。

我们的股东没有优先购买权购买我们未来发行的任何股票。我们的章程授权我们发行最多1.00亿股普通股。根据我们的章程，我们整个董事会的大多数成员可以修改我们的章程，以增加我们可以在没有股东批准的情况下发行的普通股的数量。我们的董事会可能会选择在未来出售更多股份或在非公开发行中发行股权。如果我们按资产净值或低于净资产值发行额外股权，您在我们的股权百分比可能会被稀释。此外，根据任何额外产品的条款和定价以及我们投资的价值，您的股票的账面价值和公允价值可能也会被稀释。

根据1940年法案，我们通常被禁止以低于每股资产净值的价格发行或出售普通股，与某些上市公司相比，这可能是一个劣势。然而，如果我们的董事会和独立董事认为出售普通股符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，我们可以低于普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利，并且我们的股东批准这样的出售。在任何这种情况下，我们发行和出售证券的价格不得低于根据我们董事会的决定，与此类证券的公允价值非常接近的价格(减去任何分销佣金或折扣)。如果我们通过发行普通股或优先证券筹集额外资金，这些证券可转换为我们的普通股，或可交换为我们的普通股，那么届时我们股东的持股比例将会下降，你将经历稀释。

在公开市场上出售大量我们的普通股可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

在首次公开募股完成之前已发行的普通股的任何股份，根据证券法颁布的第144条的含义，属于“受限证券”，只有在此类出售已根据证券法登记或获得豁免登记的情况下才能出售，包括第144条的豁免。

截至2022年12月31日，OCM拥有我们总流通股的约52%。在包括第144条在内的适用证券法的约束下，大量出售我们的普通股，或认为可能发生此类出售，可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。如果发生这些出售，可能会削弱我们通过出售股权证券筹集额外资本的能力，如果我们希望这样做的话。我们无法预测未来出售的证券或可供未来出售的证券会对我们的普通股的市场价格产生什么影响，如果有的话。

投资我们的普通股涉及很高的风险。

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选择更高的风险，包括波动性或本金损失。我们对投资组合公司的投资可能具有高度的投机性和进取性，因此，对我们普通股的投资可能不适合风险承受能力较低的人。

我们普通股的市值可能会有很大波动。

我们普通股市场的市值和流动性(如果有的话)可能会受到许多因素的重大影响，其中一些因素是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

•

由于市场因素的变化，如利率变化，以及投资组合的具体表现，如投资组合公司违约等原因，我们的投资组合和衍生工具的价值发生变化；

•

管理政策或税收指导方针的变化，特别是针对区域或发展中国家的；

•

失去RIC或BDC状态；

•

超过我们的净投资收入和根据美国公认会计原则报告的净收入的分配；

•

收益变动或经营业绩变动；

•

管理我们投资估值的会计准则的变化；

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•

收入或净利润的任何不足或亏损在投资者预期水平上的任何增加；

•

我们的顾问或其某些关键人员离职；

•

总体经济趋势和其他外部因素；以及

•

失去了一个主要的资金来源。

我们可能进行的任何分发的数量都是不确定的。我们可能无法向您支付分配，或能够维持任何特定水平的分配，并且我们的每股分配(如果有的话)可能不会随着时间的推移而增长，并且我们的每股分配可能会减少。我们没有对我们可以使用借款维持分配的程度设定任何限制，我们也可能使用发行所得为分配提供资金(这可能会减少我们最终投资于投资组合公司的资本额)。

根据董事董事会的酌情决定权和适用的法律限制，我们打算授权并宣布现金分配，并按季度支付此类分配。我们预计将从合法可供分配的资产中支付分配。然而，我们不能向您保证，我们将实现投资结果，使我们能够实现一致的目标分销水平或分销同比增长。我们支付分配的能力可能会受到这里描述的风险的影响。此外，无法满足根据1940年法案适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，可能会限制我们支付分配的能力。发行收益的分配也可能减少我们最终投资于投资组合公司的债务或股权证券的资金量。我们不能向您保证，我们将在未来向我们的股东支付分配。请参阅本表格10-K第I部分第1项中的“作为业务发展公司的业务 - 监管”。

普通股的分配可能会超过我们的应税收益和利润。因此，我们支付的部分分配可能代表着向您返还资本。

资本返还是指您对我们普通股的原始投资的一部分返还。因此，资本返还将(I)降低您股票的调整税基，从而增加在随后出售或赎回此类股票时实现的资本利得(或减少资本损失额)，以及(Ii)减少我们投资于投资组合公司的资金。

我们可能会通过预期未来现金流的发售收益来支付我们的分配，这可能构成您的资本回报，并将降低您股票的调整税基，从而增加在随后出售或赎回该等股票时实现的资本利得金额(或减少资本损失金额)，即使该等股票并未增值或实际上已失去价值。

如果股东不参与我们的股息再投资计划，并且我们的股票交易价格低于资产净值，他们的股票净资产值可能会被稀释。

所有以现金形式向参与我们红利再投资计划的股东支付的分红将自动再投资于我们普通股的股票。此外，选择不参与我们的股息再投资计划的股东，如果我们的股票交易价格高于资产净值，则其股票的净资产价值可能会增加，如果我们的股票交易价格低于资产净值，则可能会稀释。增值或折价的程度将取决于各种因素，包括我们参与该计划的股东比例、我们股票交易的溢价或折扣水平以及应支付给股东的分派金额。

如果我们发行优先股或可转换债务证券，我们普通股的资产净值可能会变得更加不稳定。

我们未来可能会发行优先股或可转换债券。我们不能向您保证发行优先股和/或可转换债务证券会给我们普通股的持有者带来更高的收益或回报。发行优先股或可转换债券可能会导致我们普通股的资产净值变得更加不稳定。如果优先股的股息率或可转换债务证券的利率接近我们投资组合的净回报率，那么这种杠杆对我们普通股持有者的好处将会减少。如果优先股的股息率或可转换债务证券的利率超过我们投资组合的净回报率，那么使用杠杆将导致普通股持有人的回报率低于我们没有发行优先股或可转换债务证券的情况。我们投资资产净值的任何下降都将完全由我们普通股的持有者承担。因此，如果市场

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目录表

如果我们的投资组合价值下降，与我们不通过发行优先股或债务证券进行杠杆化相比，杠杆将导致普通股持有人的资产净值下降更大。资产净值的这种下降也往往会导致我们普通股的市场价格出现更大幅度的下降。

还有一种风险是，如果我们的净资产价值大幅下降，我们将面临无法维持所需的资产覆盖率的危险，这可能是优先股或可转换债券所要求的，或者我们目前的投资收入可能不足以满足优先股的股息要求或债务证券的利息支付。为了应对这种情况，我们可能需要清算投资，以便为部分或全部优先股或可转换债券的赎回提供资金。此外，我们将支付(我们的普通股持有者将承担)与发行和持续维护优先股、债务证券、可转换债券或这些证券的任何组合有关的所有成本和开支。优先股或可转换债券的持有者可能与普通股持有者拥有不同的利益，有时可能对我们的事务产生不成比例的影响。

公司章程和章程的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。

根据马里兰州一般公司法(下称“马里兰州公司法”)以及我们的章程和章程，我们的条款可能会阻碍、推迟或使我们控制权的变更或董事的免职变得更加困难。我们受《马里兰州企业合并法案》的约束，并受1940年法案的任何适用要求的约束。本公司董事会已通过一项决议，豁免本公司与任何其他人士之间的任何业务合并，但须事先获得本公司董事会的批准，包括本公司大多数无利害关系的董事的批准。如果豁免企业合并的决议被废除或我们的董事会不批准企业合并，企业合并法案可能会阻止第三方试图获得对我们的控制，并增加完成此类要约的难度。我们的章程不受马里兰州控制股份收购法案(“控制股份法案”)的约束，任何人收购我们的股票。如果我们修改我们的章程以废除《控制股份法》的豁免，《控制股份法》也可能使第三方更难控制我们，并增加完成此类交易的难度。美国证券交易委员会的工作人员已经撤销了他们的立场，即根据1940年法案，投资公司可能不能利用控股法。因此，我们将修改我们的章程，只有在我们的董事会认为这将符合我们的最佳利益的情况下，我们才会受到控制股份法案的约束。

我们还采取了可能使第三方难以控制我们的措施，包括我们的章程条款将我们的董事会分为三个类别，交错三年任期，授权我们的董事会将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列，导致发行额外的股票，在没有股东批准的情况下修改我们的章程，以及增加或减少我们有权发行的股票数量。这些条款，以及我们章程和章程中的其他条款，可能会推迟、推迟或阻止原本可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。

我们的董事会被授权将任何未发行的普通股重新分类为一类或多类优先股，这可能会向其所有者传达特殊的权利和特权。

根据《公司章程》和我们的章程，我们的董事会有权将任何授权但未发行的股票分类和重新分类为一个或多个股票类别，包括优先股。在发行每个类别或系列的股票之前，马里兰州法律和我们的宪章要求董事会为每个类别或系列设定条款、优先选择、转换或其他权利、投票权、限制、股息或其他分配的限制、资格和赎回条款或条件。因此，董事会可以授权发行优先股的条款和条件，这些条款和条件可能会延迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股持有人溢价或符合其最佳利益的交易或控制权变更。任何这种重新分类的成本都将由我们现有的普通股股东承担。1940年法案规定的某些事项需要任何已发行和未发行优先股的持有者分别投票。例如，优先股持有者将与普通股持有者分别就停止作为BDC运营的提议进行投票。此外，1940年法案规定，优先股持有者有权与普通股持有者分开投票，选举两名优先股董事。我们目前没有发行优先股的计划，但未来可能会决定这样做。发行可转换为普通股的优先股也可能减少转换后我们普通股的每股净收益和每股净资产值，前提是我们只有在符合1940年法案第61节的要求的情况下才被允许发行此类可转换优先股，包括获得普通股股东的批准。这些影响，以及其他影响，可能会对我们普通股的投资产生不利影响。

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目录表

某些投资者在对我们进行重大投资方面的能力有限。

根据1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)节被排除在 “投资公司”定义之外的私人基金，不得直接或通过受控实体收购超过我们已发行有表决权股票总数的3%(在收购时计算)。根据1940年法案注册的投资公司和BDC通常也受到这一限制以及1940年法案下的其他限制，这些限制将限制他们能够投资于我们证券的金额。

如果我们受到任何证券诉讼或股东维权行动的影响，我们的业务和运营可能会受到负面影响，这可能会导致我们产生巨额费用，阻碍投资战略的执行，并影响我们的股票价格。

在过去，随着一家公司证券市场价格的波动，该公司经常会被提起证券集体诉讼。股东激进主义可以采取多种形式或在各种情况下出现，近年来在BDC领域一直在增加。虽然我们目前没有受到任何证券诉讼或股东维权活动的影响，但由于我们股价的潜在波动以及各种其他原因，我们未来可能成为证券诉讼或股东维权活动的目标。证券诉讼和股东维权，包括潜在的委托书竞争，可能会导致巨额成本，并转移董事管理层和董事会的注意力和资源。此外，这种证券诉讼和股东激进主义可能会给我们的未来带来明显的不确定性，对我们与服务提供商的关系产生不利影响，并使吸引和留住合格人员变得更加困难。此外，我们可能被要求支付与任何证券诉讼和维权股东事宜相关的巨额法律费用和其他费用。此外，我们的股价可能会受到重大波动或受到任何证券诉讼和股东行动的事件、风险和不确定性的不利影响。

 

与RIC税收处理相关的风险

如果我们不符合RIC的资格，我们将按公司税率缴纳美国联邦所得税。

虽然根据守则第M分节，我们已选择被视为注册机构，但我们不能保证我们将有资格成为注册机构，并维持其资格。为了维持我们作为RIC的税收待遇，我们必须满足上述90%总收入测试、多元化测试和年度分配要求。

未能达到多元化测试可能导致我们不得不迅速处置某些投资，以防止失去我们作为RIC的资格。由于我们的大部分投资将投资于私人公司，因此流动性相对较差，因此任何此类处置都可能以不利的价格进行，并可能导致重大损失。

由于我们可能使用债务融资，我们必须遵守1940法案下的某些资产覆盖率要求，以及贷款和信贷协议下的金融契约，在某些情况下，这些要求可能会限制我们进行必要的分配，以满足年度分配要求。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法获得作为RIC的税收待遇。

如果我们因任何原因不符合RIC的资格，因此需要按公司税率缴纳美国联邦所得税，由此产生的公司税可能会大幅减少我们的净资产、可供分配的收入和我们的分配金额。

如果我们在收到或没有收到代表收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

出于美国联邦所得税的目的，我们将在我们的应税收入中计入某些尚未以现金形式收到的金额，例如原始发行折扣，如果我们收到与贷款发起相关的权证或可能在其他情况下可能产生的折扣，或合同PIK利息，它代表添加到贷款余额中并在贷款期限结束时到期的合同利息。在我们收到任何相应的现金付款之前，这些原始发行折扣或由于合同PIK安排而增加的贷款余额将计入我们的应纳税所得额。我们还可能被要求在我们的应纳税所得额中包括某些我们不会以现金形式获得的其他金额。

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目录表

由于在某些情况下，我们可能在收到相应的现金付款之前或不收到相应的现金付款之前确认应税收入，因此我们可能难以满足维持我们的RIC资格所需的年度分配要求。因此，为了满足我们的RIC分销要求，我们可能不得不在我们认为不有利的时间和/或价格出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股权资本，或放弃新的投资机会。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法获得作为RIC的税收待遇，从而按公司税率缴纳美国联邦所得税。有关我们选择作为RIC征税的其他税收影响的其他讨论，请参阅本表格10-K第一部分中的“Business - 某些美国联邦所得税考虑因素 - 公司的税收”。

由于新冠肺炎疫情或其他经济中断，我们可能会减少或推迟分红，并选择产生美国联邦消费税，以保存现金并保持灵活性。

作为商业数据中心，我们不需要向股东作出任何分配，但与我们选择根据守则M分部作为RIC征税外，我们不需要进行任何分配。为了保持我们作为RIC的税收待遇，我们必须满足年度分配要求。如果我们有资格作为RIC征税，我们通常不需要为我们及时分配给股东的投资公司应纳税所得额和净资本利得(即已实现的长期资本收益净额超过已实现的短期资本损失净额)按公司税率缴纳美国联邦所得税。我们将对RIC的未分配收入征收4%的美国联邦消费税，除非我们在每个日历年分配至少(I)该日历年普通收入的98%，(Ii)截至该日历年10月31日的一年期间超过资本损失的98.2%的资本收益和净资本收益，以及(Iii)在该年度未分配的任何普通收入和净资本利得，并且我们没有为其缴纳联邦所得税。

根据该守则，我们可以在当年年底后支付股息来满足我们的某些RIC分配。特别是，如果我们在下一年的1月份支付当年10月、11月或12月宣布的、应在本年度向登记在册的股东支付的股息，则就所有美国联邦税收而言，股息将被视为在本年度的12月31日支付。此外，根据《守则》，我们可以支付在下一个纳税年度内支付的股息，称为“溢出股息”，这将使我们能够保持作为RIC的征税资格，并免除我们对美国联邦所得税的负担。根据这些溢出红利程序，我们可能会将本年度收入的分配推迟到下一年的12月。例如，我们可能会将2022年收入的分配推迟到2023年12月31日。如果我们选择支付溢出股息，我们将为部分或全部分配产生不可抵扣的4%的美国联邦消费税。

由于持续的新冠肺炎疫情或其他经济中断，我们可能会在分发的时间和金额方面采取某些行动，以保存现金并保持灵活性。例如，我们可以减少股息和/或将股息推迟到下一个纳税年度。如果我们推迟分红，我们可能会选择利用上面讨论的溢出分红规则，并为这些金额支付4%的美国联邦消费税。为了进一步保存现金，我们可能会将这些股息的减少或延期与一个或多个部分以我们的股票支付的分配结合在一起，如下所述-我们可能选择以我们自己的股票支付分配，包括与我们的股息再投资计划相关的分配，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的美国联邦所得税。

我们可能选择以我们自己的股票支付分配，包括与我们的股息再投资计划相关的分配，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的美国联邦所得税。

我们可以分配以现金或普通股支付的应税分配，包括与我们的股息再投资计划相关的分配。根据该守则的某些适用条文及已公布的美国国税局指引，由公开发售RIC支付的经股东选择以现金或股票支付的分派可视为应税分派。美国国税局已经发布了一项收入程序，表明如果要分配的现金总额不低于总分配的20%，将适用这一规则。根据这一收入程序，如果太多的股东选择接受现金分配，则可用于分配的现金必须在选择接受现金的股东之间分配(分配的余额以我们普通股的股票支付)。我们目前预计有资格成为公开发行的RIC。如果我们符合公开发行RIC的资格，并决定进行符合本收入程序的任何分配，部分应以我们普通股的股票支付，则收到此类分配的应税股东将被要求将全部分配金额(无论是以现金、股票或两者的组合收到)作为普通收入(或长期资本收益，如果此类分配正确地报告为资本利得分配)计入我们当前和累计的收益和利润，以便缴纳美国联邦所得税。因此，美国股东可能被要求就此类分配支付超过收到的任何现金的美国联邦所得税。如果美国股东出售其作为分配收到的股票以缴纳此税，则销售收益可能少于与分配有关的收入中包含的金额，具体取决于出售时我们股票的净资产价值。此外，

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对于非美国股东，我们可能被要求就此类分配扣缴美国联邦税，包括应以股票形式支付的全部或部分此类分配。此外，如果我们的相当多的股东出售我们普通股的股票，以支付分配所欠的美国联邦所得税，可能会给我们普通股的净资产价值带来下行压力。

如果我们不被视为守则所定义的“公开发行的受监管投资公司”，某些美国股东将被视为从我们那里获得了股息，其金额为该美国股东支付给RGC的管理和激励费用中的可分配份额以及我们的某些其他费用，这些费用和支出将被视为该等美国股东的杂项分项扣除。

“公开发售RIC”是指其股份是(I)根据公开发售而持续发售，(Ii)定期在既定证券市场买卖，或(Iii)在该课税年度内时刻由最少500人持有。由于我们普通股的股票被视为在一个成熟的证券市场上定期交易，我们预计将被视为“公开发行的受监管投资公司”。然而，我们不能向您保证，我们将在所有年份被视为一家公开发行的受监管投资公司。如果我们在任何日历年都不被视为公开发行的受监管投资公司，则每个美国股东如果是个人、信托或财产，将被视为从我们那里获得了该美国股东支付给RGC的管理费和激励费中的可分配份额以及该日历年我们的某些其他费用的股息，并且只有在下文描述的限制允许的范围内，该股东才可以扣除。对于非公司的美国股东，包括个人、信托和遗产，重大限制通常适用于非公开发行的RIC的某些费用的扣除。特别是，这些费用被称为杂项分项扣除，目前非公司美国股东不能扣除(从2026年开始，只有非公司美国股东超过此类非公司美国股东调整后毛收入的2%，才能扣除，而且出于其他最低税收目的，不能扣除)。

一般风险

我们的季度和年度业绩可能会出现波动。

我们的季度和年度经营业绩可能会出现波动，原因有很多，包括但不限于我们对符合我们投资标准的公司进行投资的能力或能力、我们收购的债务证券的应付利率、投资组合股息和手续费收入的水平、我们的费用水平、确认已实现和未实现损益的差异和时机、我们在市场上遇到竞争的程度和总体经济状况。由于这些因素，任何时期的结果都不应被认为是未来时期业绩的指标。

政府对信贷市场的干预可能会对我们的业务产生不利影响。

自2008年至2009年的金融危机以来，各国央行，尤其是美国联邦储备委员会(Federal Reserve)，采取了前所未有的措施，再次与新冠肺炎全球大流行和不断上升的通货膨胀率有关。无法预测美国和其他国家政府是否、如何以及在多大程度上会进一步干预信贷市场。这种干预往往是由涉及家庭住房、学生贷款、房地产投机、信用卡应收账款、流行病等政治敏感问题推动的，因此，可能与我们从“经济理性”角度所预测的情况相反。

政治不确定性可能会对我们的业务产生不利影响

美国和非美国市场可能会经历政治不确定性和/或变化，使投资面临更高的风险，例如，与美国大选相关的风险或新冠肺炎疫情对世界领导人和政府的影响。这些加剧的风险还可能包括：(政府和私人发行人)违约风险增加；社会、贸易、经济和政治更加不稳定(包括战争或恐怖主义活动的风险)；政府更多地参与经济；政府加强对证券市场和市场参与者的监督和监管，导致与合规有关的费用增加；货币汇率波动更大；对外国投资和/或贸易的控制或限制、资本管制以及对投资资本汇回和兑换能力的限制；无法买卖投资或以其他方式结算证券或衍生交易(即市场冻结)；无法使用货币对冲技术；更慢的通关速度。在政治不确定和/或变化的时期，全球市场往往变得更加动荡。当一个国家正在经历政治不确定和/或变化时，对市场的监测和监管水平也可能较低，投资者在这类市场的活动和现有法规的执行可能变得更加有限。市场正在经历

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目录表

政治上的不确定性和/或变化可能会使通货膨胀率持续多年，甚至在某些时期达到极高的水平。通货膨胀和通货膨胀率的快速波动通常会对这些国家的经济和市场产生负面影响。税法可能会发生实质性的变化，税法的任何变化都可能对我们、我们的投资和我们的投资者产生不可预测的影响。我们不能保证政治变革不会让我们或我们的投资者蒙受损失。

恐怖袭击、战争行为或大范围的突发健康事件或自然灾害可能会影响我们普通股的任何市场，影响我们投资的业务，并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

恐怖主义行为、战争行为、大范围的卫生紧急情况或自然灾害可能会扰乱我们的业务，以及我们投资的企业的业务。这种行为已经并将继续造成经济和政治不确定性，并导致全球经济不稳定。未来的恐怖活动、军事或安全行动、大范围的突发卫生事件或自然灾害可能会进一步削弱国内/全球经济，造成更多的不确定性，这可能会对我们直接或间接投资的企业产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。恐怖袭击、自然灾害和大范围的突发卫生事件造成的损失通常是不能投保的。

我们在使用托管人、管理人和其他代理人时会面临风险。

我们依赖托管人、管理人和其他代理人的服务来为我们进行某些证券交易和行政服务。如果保管人无力偿债，我们可能无法全数收回相等的资产，因为就保管人借入、借出或以其他方式使用的资产而言，我们将会列为保管人的无抵押债权人。此外，我们在托管人处持有的现金不能与托管人自己的现金分开，因此我们可能会被列为无担保债权人。无法从托管人那里追回资产可能会对我们的业绩产生实质性影响。

管理我们业务或我们投资组合公司业务的法律或法规的变化，其解释或新颁布的法律或法规的变化，以及我们或我们投资组合公司未能遵守这些法律或法规的任何情况，都可能对我们的业务和我们投资组合公司的业务产生不利影响。

我们和我们的投资组合公司受到美国联邦、州和地方层面的法律法规的约束，在某些情况下，还受到外国层面的法律法规的约束。这些法律法规以及它们的解释可能会不时变化，包括由于美国总裁和行政部门其他人的解释性指导或其他指令的结果，新的法律、法规和解释也可能生效。例如，现任美国总统政府可以支持加强监管议程，将更大的成本强加给所有行业，特别是金融服务公司。任何此类新的或变化的法律或法规都可能对我们的业务产生实质性的不利影响，而政治不确定性可能会在短期内增加监管的不确定性。

任何此类新的或更改的法律或法规都可能对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生实质性的不利影响。发展中国家、投资顾问及其使用的工具(包括衍生工具)的法律、税收和监管环境正在不断演变。此外，最近颁布的法律(包括多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法(“多德-弗兰克法案”)和最近通过的法规以及根据此类立法可能会或可能不会通过的未来法规)存在重大不确定性，因此，此类立法最终将对我们以及我们交易和投资的市场产生的全面影响尚不完全清楚。这种不确定性和由此产生的任何混乱本身可能不利于市场的有效运作和某些投资策略的成功。

此外，随着私募股权公司在美国和全球金融市场和经济中变得越来越有影响力，最近出现了要求政府对私募股权行业进行更严格审查和/或监管的压力。目前尚不确定，对私人股本行业的这种更严格的审查和/或监管最终可能采取什么形式和管辖范围(如果有的话)。因此，无法确定任何此类审查或举措是否会对私募股权行业产生不利影响，包括我们改善投资组合公司运营或重组或实现我们的目标的能力。

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目录表

在过去的几年里，监管部门对传统银行部门以外的信贷扩张的关注也有所增加，这增加了非银行金融部门的某些部分将受到新监管的可能性。虽然目前还不知道是否会实施任何监管，或将采取何种形式，但加强对非银行信贷发放的监管可能会对我们的经营业绩或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，加强对我们的监管，或以其他方式对我们的业务产生不利影响。

此外，任何与许可投资有关的管理我们业务的法律和法规的任何变化都可能导致我们改变我们的投资策略，以利用新的或不同的机会。这些变化可能会导致本文所述的策略和计划出现重大差异，并可能导致我们的投资重点从研资局投资团队的专业领域转移到投资团队可能缺乏专业知识或经验较少或没有经验的其他类型的投资。因此，任何此类变化，如果发生，可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生实质性的不利影响。

内部和外部网络威胁以及其他灾难可能会削弱我们有效开展业务的能力。

灾难的发生，例如针对我们或可访问我们的数据或网络的第三方的网络攻击、自然灾害、工业事故、我们的灾难恢复系统故障或随之而来的员工错误，可能会对我们的沟通或开展业务的能力产生不利影响，对我们的运营和财务状况产生负面影响。如果这些事件影响我们的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性或保密性，这种不利影响可能会变得特别严重。

我们在很大程度上依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的计算机系统、网络和数据，与其他公司的计算机系统、网络和数据一样，可能会受到网络攻击和未经授权的访问、使用、更改或破坏，例如物理和电子入侵或未经授权的篡改。如果发生一个或多个此类事件，可能会危及我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密、专有和其他信息。此类攻击可能导致我们的运营中断或故障，这可能导致财务损失、诉讼、监管处罚、客户不满或损失、声誉损害，以及与减轻损害和补救相关的成本增加。

与我们有业务往来的第三方也可能是网络安全或其他技术风险的来源。我们外包某些功能，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及客户、交易对手、员工和借款人的信息。虽然我们采取行动减少外包导致的风险暴露，但持续的威胁可能会导致未经授权的访问、丢失、暴露、破坏或其他网络安全事件，从而对我们的数据产生不利影响，从而导致成本增加和上述其他后果。

我们和我们的服务提供商继续受到政府应对新冠肺炎疫情行动的影响，这些行动阻碍了企业劳动力的正常运作(包括提高员工在外部地点工作的能力，包括在家中工作)。此外，延长远程工作时间的政策，无论是我们还是我们的服务提供商，都可能会给技术资源带来压力，带来运营风险，否则会加剧上述风险。远程工作环境可能不那么安全，更容易受到黑客攻击，包括网络钓鱼和社交工程尝试。因此，在当前条件下，上述风险加剧。

网络安全风险和网络事件可能会对我们的业务产生不利影响，导致我们的运营中断、我们的机密信息受损和/或我们的业务关系受损，所有这些都可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生负面影响。

网络事件被认为是威胁我们信息资源的保密性、完整性或可用性的任何不利事件。这些事件可能是故意的攻击，也可能是无意的事件，可能涉及未经授权访问我们的信息系统，目的是挪用资产、窃取机密信息、破坏数据或造成运营中断。这些事件的结果可能包括运营中断、错误陈述或不可靠的财务数据、被盗信息的责任、资产被挪用、网络安全保护和保险成本增加、诉讼以及对我们业务关系的损害。任何此类攻击都可能导致重大损失、声誉损害、诉讼、监管罚款或处罚，或以其他方式对我们的业务、财务状况或运营结果造成不利影响。此外，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和补救因运营和安全风险而产生的漏洞或其他风险。我们面临着对我们的信息系统构成的风险，包括内部风险和第三方服务提供商向我们提供的风险。我们和研资局已实施流程、程序和内部监控，以协助减低网络安全风险，以及

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目录表

但这些措施以及我们对网络事件的性质和程度的更多认识可能是无效的，并且不能保证网络事件不会发生，也不能保证我们的财务业绩、运营或机密信息不会受到此类事件的负面影响。

与我们有业务往来的第三方(包括向我们提供服务的第三方)也可能是网络安全或其他技术风险的来源或目标。我们外包某些职能，这些关系允许存储和处理我们的信息和资产，以及某些投资者、交易对手、员工和借款人的信息。虽然我们采取行动减少外包造成的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权访问、丢失、暴露或破坏数据或其他网络安全事件，从而增加成本和其他后果，包括上述情况。隐私和信息安全法律和条例的变化，以及对这些变化的遵守，也可能由于系统变化和开发新的行政程序而导致成本增加。

我们面临着与企业社会责任相关的风险。

我们的业务面临着与环境、社会和治理(ESG)活动相关的越来越多的公众审查。如果我们在环境管理、公司治理和透明度以及在我们的投资过程中考虑ESG因素等多个领域未能负责任地采取行动，我们的品牌和声誉可能会受到损害。与ESG活动有关的不利事件可能会影响我们的品牌价值、我们的运营成本以及与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。此外，与ESG相关的新监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。

我们无法预测新的税收立法将如何影响我们、我们的投资或我们的股东，任何此类立法都可能对我们的业务产生不利影响。

与税收有关的立法或其他行动可能会对我们产生负面影响。与美国联邦所得税有关的规则不断受到参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部的审查。拜登政府已经提出了对现有美国税收规则进行重大修改的建议，国会也有一些类似修改现有美国税收规则的提案。任何此类立法获得通过的可能性尚不确定，但新的立法和任何解释此类立法的美国财政部法规、行政解释或法院裁决可能会对我们有资格获得RIC或美国联邦所得税待遇的能力产生重大负面影响，并可能对我们和我们的投资者造成此类资格的后果，或产生其他不利后果。敦促投资者就税收立法、监管或行政方面的发展和建议及其对投资我们普通股的潜在影响咨询他们的税务顾问。

 

项目1B。取消解析保留的员工意见

没有。

 

项目2.财产

我们的公司总部位于密歇根大道205N，Suite4200，Chicago，IL 60601，由行政长官根据管理协议的条款提供。我们和研资局还在加利福尼亚州的伍德赛德、加利福尼亚州的圣地亚哥、德克萨斯州的达拉斯和纽约州的纽约设有办事处。我们没有任何房产。我们相信，我们的办公设施适合我们的业务，因为这是预期进行的。

 

项目3.法律诉讼

我们和研资局目前没有受到任何重大法律程序的影响，据我们所知，也没有任何重大法律程序威胁到我们。本公司或研资局可能不时在正常业务过程中参与某些法律程序，包括与执行我们与投资组合公司所订合约下的权利有关的法律程序。我们的业务也受到广泛的监管，这可能会导致监管机构对我们提起诉讼。虽然这些法律程序的结果不能确切地预测，但我们预计这些程序不会对我们的财务状况或运营结果产生实质性影响。

 

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目录表

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

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目录表

第II部

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

普通股

我们的普通股于2021年10月21日在纳斯达克全球精选市场有限责任公司开始交易，交易代码为RWAY，与我们普通股的首次公开募股相关。BDC股票的交易价格可能低于这些股票的净资产价值。我们的普通股将以每股资产净值折让或溢价交易的可能性在长期内是不可持续的，这与我们每股资产净值将下降的风险是分开的。无法预测我们的普通股交易价格是每股净资产净值，还是高于或低于每股净资产净值。见“项目1A.风险因素--与投资我们的普通股有关的风险”。

持有者

截至2023年3月2日，共有162名普通股持有者。

分配

在我们有资金可用的情况下，我们打算按季度分配给我们的股东。我们的股东分配，如果有，将由我们的董事会决定。对我们股东的任何分配都将被宣布为合法可分配的资产。我们预计，分配将从主要由我们进行投资所赚取的利息和股息收入产生的收入中支付。在我们的纳税年度结束之前，我们将无法确定任何具体的分配是否将被视为从我们的应纳税所得额中获得的或资本的返还。被视为免税资本回报的金额将减少股东在其普通股中的调整基础，从而增加其潜在收益或减少其在随后出售或以其他方式处置其普通股时的潜在亏损。在截至2022年12月31日的年度内，公司宣布并支付了5,160万美元的股息，其中4,070万美元以现金形式分配，其余以股票形式根据公司的股息再投资计划分配给股东。在截至2021年12月31日的年度内，公司宣布并支付了4490万美元的股息，其中1790万美元以现金形式分配，其余以股票形式根据公司的股息再投资计划分配给股东。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分配总额为收入分配，而不是资本回报分配。

下表反映了截至2022年12月31日和2021年12月31日以及截至2023年3月2日的年度内我们普通股的股票申报分配情况：

 

截至的年度		记录日期		付款日期		每股分派
2023年12月31日
第一季度(截至2023年3月2日)		2023年3月7日		2023年3月21日		$		0.40
2022年12月31日
第一季度		2022年3月8日		2022年3月22日		$		0.27
第二季度		2022年5月10日		2022年5月24日		$		0.30
第三季度		2022年8月9日		2022年8月23日		$		0.33
第四季度		2022年11月8日		2022年11月22日		$		0.36
2021年12月31日
第一季度		2021年3月5日		2021年3月19日		$		0.37
第二季度		2021年4月30日		2021年5月13日		$		0.37
第三季度		2021年7月20日		2021年8月12日		$		0.34
第四季度		2021年11月8日		2021年11月22日		$		0.25

 

根据《守则》M分节，我们已选择被视为RIC，目前有资格，并打算继续有资格。虽然我们打算每年都有资格被视为RIC，但我们预计，在我们部署资本和建立投资组合时，可能难以满足资产多元化的要求。如果我们不符合任何纳税年度的RIC资格，我们将按该年度的任何净应纳税所得额缴纳美国联邦所得税。有关更多信息，请参阅我们财务报表的第一部分10-K表第1项中的“Business - 某些美国联邦所得税考虑事项”和本10-K表第二部分第8项中的“ - 重要会计政策的注释2摘要”。为了维持RIC的税收待遇，我们必须将超过净已实现长期资本损失的净普通收入和净已实现短期资本收益的至少90%分配给我们的股东。为了避免对RICS征收某些消费税，我们目前打算在每个日历期间分发

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目录表

(B)在截至该日历年10月31日止的一年内，我们的资本收益超过我们的资本亏损金额(经某些普通亏损调整后)的98.2%；及(C)我们在前几年确认但没有在该等年度内分配的任何普通收入和资本收益净收益净额，且我们没有为此缴纳任何美国联邦所得税。

我们目前打算分配净长期资本收益，如果有的话，至少每年从合法可用于此类分配的资产中分配。然而，我们未来可能会决定保留部分或全部长期资本收益，但将保留金额指定为“视为分配”。在这种情况下，除其他后果外，我们将为留存金额支付税款，每个美国股东将被要求将他们在被视为分配的收入中的份额包括在收入中，就像它已被分配给美国股东一样，并且美国股东将有权申请等于他们在我们被视为分配时支付的可分配税款份额的抵免。扣除该税项的视为分配净额将在该股东的普通股中加入该股东的税项调整基础。由于我们预计将按我们的常规公司税率为任何留存资本利得缴税，而且该税率高于个人目前应支付的长期资本利得的最高税率，因此个人股东将被视为已支付并将获得抵免的税额将超过他们对留存资本利得的应缴税款。超出的部分一般可以作为抵免该个人股东的其他美国联邦所得税义务，或者可以在超过该个人股东对美国联邦所得税的责任的范围内退还。我们不能向任何股东保证，我们将实现允许我们支付任何现金分配的结果，如果我们发行优先证券，如果这样做会导致我们无法维持1940年法案规定的资产覆盖率，或者如果此类分配受到我们任何借款条款的限制，我们可能被禁止进行分配。

除非股东选择接受现金分配，否则根据我们的红利再投资计划，我们打算以普通股的额外股份进行这种分配。虽然以普通股额外股份的形式支付的分配通常将像现金分配一样缴纳美国联邦、州和地方税，但参与我们红利再投资计划的股东将不会收到任何用于支付任何此类适用税款的相应现金分配。如果股东以经纪人或金融中介的名义持有我们普通股的股票，该股东应就选择以现金代替我们普通股的分配与该经纪人或金融中介联系。通过我们的股息再投资计划发行普通股进行再投资的任何分配都将增加我们的资产，奖励费用是根据这些资产确定的并支付给RGC。见下文“股息再投资计划”。

股息再投资计划

我们已经通过了一项股息再投资计划，规定代表我们的股东对我们的股息和其他分配进行再投资。作为采用这种计划的结果，如果我们的董事会批准并宣布现金红利或分配，选择了我们红利再投资计划的我们的股东将自动将他们的现金红利或分配再投资于我们普通股的额外股份，而不是收到现金。

如果新发行的股票用于实施股息再投资计划，向股东发行的股票数量将通过以下方法确定：应付给股东的现金股息或分派的美元总额除以我们在纳斯达克全球精选市场有限责任公司的常规交易结束时在分派付款日的每股普通股市场价格，或者如果当天没有报告出售，则除以报告的买入和要价的平均值。然而，如果现金股息或分派支付日的每股市场价格超过最近计算的每股资产净值，我们将按(I)最近计算的每股资产净值和(Ii)每股当前市场价格的95%(或仍超过最近计算的每股资产净值的当前每股市场价格的较小折让)中的较大者发行股票。

为实施股利再投资计划而在公开市场购买股票的，向股东发行的股票数量，应以支付给该股东的现金股利金额除以计划管理人在公开市场购买的与股利有关的所有股票的加权平均每股价格来确定。

拟向股息再投资计划参与者发行的股份数目向下舍入至最接近的整数，以避免发行零碎股份，而任何原本可向参与者发行的零碎股份，如无此规定，将在发行与该等现金股息有关的股份的同时，以现金支付予该参与者。

登记股东不需要采取行动将他或她的现金股息和分配再投资于我们普通股的股票。注册储存商可选择以现金收取股息或派发股息，方法是以书面通知研资局，以便研资局在不迟于向储存商派发股息的纪录日期前五天收到有关通知。

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目录表

研资局将为每个不选择接受现金股息和分配并以非认证形式持有该等股票的股东，为通过该计划获得的普通股建立一个账户。股票由经纪人或其他金融中介机构持有的股东，可以通过通知其经纪人或其他金融中介机构他们的选择而获得现金股息和分配。

以股票形式获得股息和分配的股东通常要缴纳与选择以现金形式获得股息和分配的股东相同的美国联邦、州和地方税收后果。然而，由于参与股东的现金股利和分配将再投资于我们的普通股，该股东将不会收到用于支付再投资股息和分配的适用税款的现金。我们以股息或分派的形式出售股份时，股东用来厘定收益或亏损的基准，一般会等于股东以现金收取股息或分派时所收到的现金，除非我们发行的新股的交易价格等于或高于资产净值，在这种情况下，股东的新股基准一般会等于其公平市价。在分红或分派中收到的任何股票将有一个新的持有期，从股票记入美国股东账户的次日起计。

本计划可由吾等终止，但须于吾等支付任何分销的任何记录日期前至少30天邮寄给每名登记在册的股东。所有与该计划有关的信件应邮寄至Runway Growth Capital LLC，地址为密歇根北街205N，Suite4200，芝加哥，IL 60601。

普通股价格区间

我们的普通股于2021年10月21日在纳斯达克全球精选市场有限责任公司开始交易，交易代码为RWAY，与我们普通股的首次公开募股相关。BDC股票的交易价格可能低于这些股票的净资产价值。我们的普通股将以每股资产净值折让或溢价交易的可能性在长期内是不可持续的，这与我们每股资产净值将下降的风险是分开的。无法预测我们的普通股交易价格是每股净资产净值，还是高于或低于每股净资产净值。见“项目1A.风险因素--与投资我们的普通股有关的风险”。2023年3月1日，我们普通股在纳斯达克全球精选市场有限责任公司的最后一次收盘价为美元12.89每股，这相当于折价约9.4我们每股净资产净值的%为$14.22截至2022年12月31日。

在我们首次公开募股之前，我们普通股的股票是在根据证券法豁免注册的交易中提供和出售的。因此，在截至2020年12月31日的年度和截至2021年10月20日的期间内，我们的普通股股票没有公开市场。

下表列出了最近一个会计季度我们普通股的每股资产净值、我们普通股的最高和最低收盘价、以每股资产净值百分比表示的销售价格和每股季度分配。

 

							价格范围
期间		NAV(1)					高					低					高售价对资产净值的溢价/折扣(2)					低售价对资产净值的溢价/折扣(2)					每股现金分配(3)
2022
第四季度		$		14.22			$		13.52			$		11.31				(4.9	)	%			(20.5	)	%		$		0.36
第三季度				14.12					13.81					11.24				(2.2	)				(20.4	)					0.33
第二季度				14.14					14.51					10.98				2.6					(22.3	)					0.30
第一季度				14.45					14.77					12.21				2.2					(15.5	)					0.27
2021
第四季度(4)		$		14.65			$		13.92			$		12.04				(5.0	)	%			(17.8	)	%		$		0.25

 

 

(1)

每股资产净值一般以相关季度最后一天的每股资产净值计算，因此可能不能反映销售价格高低之日的每股资产净值。所显示的资产净值是基于每个期间结束时的流通股。

(2)

计算方法为各自的最高或最低收盘价减去资产净值，再除以资产净值(在每种情况下，均为适用季度的资产净值)。

(3)

表示在相关季度宣布的股息或分派。

(4)

我们的普通股于2021年10月21日在纳斯达克全球精选市场有限责任公司开始交易，交易代码为RWAY。

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目录表

股票表现图表

以下股票表现图表比较了我们普通股从2021年10月21日(我们的普通股在纳斯达克全球精选市场有限责任公司开始交易的日期)至2022年12月31日的累计股东回报，与标准普尔500股票指数、纳斯达克金融100指数和富国银行商业数据中心指数的累计股东回报率进行了比较。此图假设在2021年10月21日，我们的普通股--标准普尔BDC指数、纳斯达克金融100指数和富国银行BDC指数--投资了100美元。该图还假设在任何税收影响之前所有现金股息的再投资。根据本年度报告第II部分第5项以Form 10-K格式提供的图表和其他信息，不得被视为“征集材料”或已在美国证券交易委员会“存档”，或受交易法第14A或14C规则的约束，或承担交易法第18节的责任。下图中包含的股价表现并不一定预示着未来的股票表现。

累计总回报比较

在跑道成长金融公司中，标准普尔500指数，

纳斯达克金融100指数和富国银行商业数据中心指数

 

(1)

累计股东回报是根据每个日期的收盘价计算的。

近期未登记证券的出售和收益的使用

除我们之前在Form 8-K的当前报告或Form 10-Q的季度报告中报告的情况外，在本Form 10-K涵盖的期间内，我们没有出售任何未根据证券法注册的证券。

第六项。[已保留]

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目录表

第七项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

前瞻性陈述

这份Form 10-K年度报告包含涉及重大风险和不确定性的前瞻性陈述。此类陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，不应过度依赖。这些前瞻性陈述不是历史事实，而是基于对我们、我们当前和未来的投资组合、我们的行业、我们的信念和意见以及我们的假设的当前预期、估计和预测。诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”、“继续”、“相信”、“寻求”、“估计”、“将会”、“可能”、“应该”、“目标”、“项目”、“展望”、“潜在”、“预测”等词语以及这些词语和类似表述的变体旨在识别前瞻性陈述。这些陈述不是对未来业绩的保证，受风险、不确定性和其他因素的影响，其中一些因素是我们无法控制的，难以预测，可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果大不相同，包括但不限于：

•

影响金融、资本市场的政治、经济或行业条件、利率环境或条件的变化；

•

经济低迷可能会削弱我们投资组合公司继续经营的能力，这可能导致我们在这些投资组合公司的部分或全部投资损失；

•

这样的经济低迷可能会对我们打算投资的公司造成不成比例的影响，可能会导致我们经历投资机会减少和对这些公司的资本需求减少；

•

可用信贷收缩和/或无法进入股票市场可能会损害我们的贷款和投资活动；

•

利率波动可能会对我们的业绩产生不利影响，特别是当我们将杠杆作为投资策略的一部分时；

•

利率和通货膨胀率对我们的业务前景和我们投资组合公司的前景的影响；

•

我们的业务前景和我们投资组合公司的前景；

•

我们的合同安排和与第三方的关系；

•

我们投资组合公司实现目标的能力；

•

与其他实体和我们的关联公司争夺投资机会；

•

我们投资的投机性和非流动性；

•

用借来的钱为我们的部分投资提供资金；

•

我们的资金来源和营运资金是否充足；

•

关键人员流失；

•

我们投资组合公司运营产生现金流的时间(如果有的话)，以及新冠肺炎疫情对其的影响；

•

我们的外部投资顾问研资局为我们物色合适投资项目的能力，以及监察和管理我们的投资的能力；

•

研资局吸引和挽留优秀专业人才的能力；

•

我们有能力根据《守则》第M分节的规定，获得并保持我们作为RIC和BDC的资格；

•

发生灾难，例如针对我们或可以访问我们的数据或网络的第三方的网络攻击、自然灾害、工业事故、我们的灾难恢复系统故障或相应的员工错误；

•

法律、税收和监管改革的影响；以及

•

我们在本10-K表格第I部分第1A项“风险因素”下以及在我们提交给美国证券交易委员会的其他文件中识别的其他风险、不确定因素和其他因素。

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目录表

尽管我们认为这些前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但这些假设中的任何一个都可能被证明是不准确的，因此，基于这些假设的前瞻性陈述也可能是不准确的。鉴于这些和其他不确定因素，在本年度报告中以Form 10-K格式加入预测或前瞻性陈述不应被视为我们将实现我们的计划和目标。这些风险和不确定因素包括在本表格10-K第I部分第1A项的“风险因素”中描述或识别的风险和不确定性。

本10-K表格中包含的前瞻性陈述是基于我们在本10-K表格日期获得的信息作出的，我们没有义务更新任何此类前瞻性陈述。尽管我们没有义务修改或更新任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，我们仍建议您参考我们可能直接向您作出的任何其他披露，或通过我们已提交或未来可能提交给美国证券交易委员会的报告，包括我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告以及当前的8-K表格报告。

以下对我们财务状况和经营结果的分析应与我们的财务报表以及本年度报告10-K表其他部分所载的相关附注一起阅读。

概述

我们是一家外部管理的非多元化封闭式投资管理公司，成立于2015年8月31日，是根据马里兰州法律成立的公司。根据1940年的法案，我们已选择作为BDC进行监管。此外，根据《守则》M分节，我们已经选择被视为RIC，目前有资格，并打算继续有资格。如果我们不符合任何纳税年度的RIC资格，我们将按该年度的任何净应纳税所得额缴纳美国联邦所得税。作为BDC和RIC，我们必须遵守各种监管要求，例如将至少70%的资产投资于“合格资产”的要求，收入来源限制，资产多元化要求，以及每年至少分配90%的投资公司应税收入和90%的免税净利息的要求。

根据《就业法案》的定义，我们是一家“新兴成长型公司”。我们将一直是一家新兴的成长型公司，直到2021年10月25日我们的首次公开募股结束五周年之后的财政年度的最后一天，或者直到  中最早的一天：(I)我们的年度总收入达到或超过10.7亿美元的第一个财政年度的最后一天，(Ii)根据《交易法》第12b-2条的规定，我们成为规则12b-2所定义的“大型加速申报公司”的财政年度的12月31日(如果我们的普通股由非附属公司持有的市值超过7.00亿美元，就会发生)，以我们最近完成的第二财季的最后一个营业日计算，并且我们公开报告的时间至少有12个月)，或者(Iii)我们在之前的三年期间发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期。只要我们仍然是一家根据《就业法案》新兴的成长型公司，我们就会受到上市公司报告要求的降低。

我们的外部管理由研资局管理，这是一家投资顾问公司，已根据1940年修订的《投资顾问法案》在美国证券交易委员会注册。研资局的全资附属公司The Administration为我们提供运作所需的一切行政服务。

2020年8月10日，本公司、研资局及由研资局及/或其关联公司赞助或管理的若干其他基金及账户获得授权，若董事会认为与研资局或其关联公司赞助或管理的其他账户以符合我们的投资目标、立场、政策、策略及限制以及监管要求及其他相关因素的方式共同投资对本公司有利，则本公司与研资局及/或其关联公司赞助或管理的其他基金及账户可享有比1940年法案所允许的更大的灵活性，以协商共同投资条款。我们相信，能够与研资局或其附属公司赞助或管理的类似投资结构和账户共同投资，将提供额外的投资机会，并有能力实现更大的多元化。根据该命令的条款，我们的大多数独立董事须就共同投资交易作出若干决定，包括(1)建议交易的条款对吾等及吾等的股东均属合理及公平，且不涉及吾等或吾等股东的过激行为；及(2)交易符合吾等的利益，并符合吾等的投资策略及政策。

2022年8月30日，我们收到了对我们现有命令的修正案，允许我们在满足某些条件的情况下，与某些附属公司共同投资于我们现有的投资组合公司，这些公司是私人基金，即使这些其他基金之前没有投资过这样的现有投资组合公司。如果没有这一命令，属于私募基金的关联基金将不能参与与我们的此类共同投资，除非关联基金之前已在与我们的共同投资交易中购买了投资组合公司的证券。

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目录表

投资组合构成和投资活动

投资组合构成

截至2022年12月31日，我们投资了49家投资组合公司，代表28家我们持有贷款和权证投资的公司，一家我们持有贷款投资和普通股、优先股或权证组合的公司，六家我们只持有贷款投资的公司，九家我们只持有权证投资的公司，以及五家我们只持有普通股或优先股，或与权证组合的公司。下表显示了截至2022年12月31日按资产类别划分的我们投资的公允价值(以千美元为单位)：

 

投资		成本					公允价值						占总投资组合的百分比
投资组合投资
普通股		$		8,715			$		3,097					0.27		%
优先股				12,382					12,682					1.13
优先担保定期贷款				1,096,724					1,080,121					95.90
二次留置权定期贷款				13,654					13,654					1.21
认股权证				19,127					16,755					1.49
投资组合总投资				1,150,602					1,126,309					100.00
美国国库券				-					-					—
总投资		$		1,150,602			$		1,126,309					100.00		%

 

截至2021年12月31日，我们投资了39家投资组合公司，代表着我们持有贷款和权证投资的20家公司，我们仅持有权证权益的12家公司，我们持有一张美国国库券。下表显示了截至2021年12月31日按资产类别划分的我们投资的公允价值(以千美元为单位)：

 

投资		成本					公允价值						占总投资组合的百分比
投资组合投资
普通股		$		4,710			$		11,464					1.57		%
优先股				17,338					17,037					2.34
优先担保定期贷款				629,009					623,054					85.41
二次留置权定期贷款				12,873					12,873					1.76
认股权证				18,393					20,087					2.75
投资组合总投资				682,323					684,515					93.83
美国国库券				45,001					45,001					6.17
总投资		$		727,324			$		729,516					100.00		%

 

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目录表

在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度中，我们的债务投资组合的美元加权年化收益率分别为13.71%、13.77%和14.91%。我们计算任何期间的美元加权债务投资收益率，计算方法为：(1)该期间的相关投资收入总额除以(2)该期间未偿还债务投资的公允价值的日平均值。截至2022年12月31日，我们的债务投资在发起时的美元加权平均未偿还期限为56个月，美元加权平均剩余期限为44个月，约为3.7年。截至2022年12月31日，我们几乎所有的债务投资的原始承诺本金金额在600万至8500万美元之间，偿还期在36个月至62个月之间，并以5.69%至15.79%的年利率支付现金利息。

下表按投资类型显示了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的美元加权年化收益率：

 

		公允价值(1)															成本(2)
		截至十二月三十一日止的年度，															截至十二月三十一日止的年度，
		2022					2021					2020					2022					2021					2020
投资类型：
债务投资			13.71		%			13.77		%			14.91		%			13.50		%			13.52		%			14.60		%
股权			3.42		%			2.68		%			3.59		%			3.28		%			3.43		%			3.45		%
所有投资			13.22		%			12.74		%			13.88		%			13.00		%			12.78		%			13.57		%

 

(1)

我们计算任何时期的平均投资类型的美元加权年化收益率为：(A)该期间内的总相关投资收益除以(B)该投资类型在该期间内未偿还的公允价值的日平均值。美元加权年化收益率代表投资组合收益率，将高于投资者将意识到的收益率，因为它不反映我们的费用或投资者支付的任何销售负担。

(2)

我们计算任何期间平均投资类型的美元加权年化收益率为：(A)该期间的总相关投资收益除以(B)该期间未偿还投资类型的日平均值，按摊销成本计算。美元加权年化收益率代表投资组合收益率，将高于投资者将意识到的收益率，因为它不反映我们的费用或投资者支付的任何销售负担。

投资活动

我们投资组合的价值将随着时间的推移而变化，原因是我们基础投资的公允价值发生变化，以及我们投资组合的构成因购买新的和后续投资以及偿还和出售现有投资而发生变化。在截至2022年12月31日的一年中，公司为14家新的投资组合公司提供了3.965亿美元的资金，为12家现有的投资组合公司提供了2.262亿美元的资金(扣除发起时的预付费用)。该公司还从8家投资组合公司获得了1.592亿美元的贷款偿还或销售。

投资组合对账

以下是截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的我们的投资组合对账，包括美国国债(以千美元为单位)：

 

											截至十二月三十一日止的年度，
											2022					2021					2020
入门投资组合											$		729,516			$		621,827			$		467,982
购买投资													622,719					424,441					272,533
PIK兴趣													8,655					2,996					3,690
购买美国国库券													-					210,002					276,000
固定收益保费的摊销或折扣的增加													6,863					7,742					9,256
出售或偿还投资													(159,144	)				(297,825	)				(107,611	)
预定的投资本金支付													(9,754	)				(5,777	)				(2,949	)
美国国库券的销售和到期日(1)													(45,000	)				(234,999	)				(305,984	)
投资已实现收益(亏损)													(1,061	)				4,154					(5,347	)
投资未实现增值(折旧)净变化													(26,485	)				(3,045	)				14,257
结束投资组合											$		1,126,309			$		729,516			$		621,827

 

 

(1)

包括在截至2020年12月31日的一年中卖空的26,000美元美国国债。

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目录表

资产质量

除了各种风险管理和监控工具外，研资局还使用投资评级系统来表征和监控我们的债务投资组合的质量。股权证券和国库券不评级。这一债务投资评级系统使用了五级数字标尺。以下是与每个投资评级相关联的条件的描述：

 

投资 额定值		评级定义
1		业绩高于计划和/或强大的企业形象、价值、财务业绩/覆盖范围。保持约定的完全契约和付款遵从性。
2		按计划执行或相当接近计划的。可接受的业务前景、企业价值、财务覆盖范围。按照约定维护关键契约和付款合规性。一般来说，所有新贷款最初的评级都是2类。
3		表现低于记录计划。对业绩、趋势和业务前景的潜在担忧因素。贷款与价值之比仍然足够。潜在的关键公约不遵守。完全符合付款要求。
4		实质性地低于计划的表现。不遵守重要的金融契约。如果不采取纠正措施，可能会导致拖欠/延期付款。需要严密监控。业务前景、企业价值和抵押品覆盖率不断下降。这些投资可能正在进行中，有可能会失去回报，但预计不会损失本金
5		持续关注有问题的自然。企业价值和所有承保范围大幅下降。契约和付款违约迫在眉睫，如果目前不存在的话。投资几乎总是在锻炼中。可能会经历部分和/或全部损失。

 

下表显示了截至2022年12月31日和2021年12月31日我们的债务投资的公允价值投资评级(以千美元为单位)：

 

		截至2022年12月31日																截至2021年12月31日
投资评级		公允价值						占总投资组合的百分比					投资组合公司的数量					公允价值						占总投资组合的百分比					投资组合公司的数量
1		$		—					—		%			—				$		91,424					12.5		%			2
2				1,006,247					89.34					30						479,115					65.7					17
3				78,238					6.95					4						47,490					6.5					4
4				—					—					—						3,248					0.4					1
5				9,290					0.82					1						14,650					2.0					1
		$		1,093,775					97.11		%			35				$		635,927					87.1		%			25

 

2021年至2022年期间，全球新冠肺炎疫情对我们整体债务投资的投资评级影响有限。然而，新冠肺炎疫情的持续影响，以及影响美国经济的通胀水平不断上升、美国联邦储备银行的货币政策行动以及全球政治事件及其对美国资本市场和经济的影响都是不确定的，我们不能保证疫情和其他当前事件在未来不会对我们的投资组合产生负面影响。

非权责发生状态的贷款和债务证券

一般而言，当一笔贷款的利息及/或本金支付逾期，或如吾等预期借款人无法偿还其债务及其他债务，吾等将把该贷款置于非应计项目，并为财务报告目的一般停止确认该贷款的利息收入，直至所有本金及利息已通过付款或因重组而转为流动，以致利息收入被视为可收回为止。截至2022年12月31日，我们向Pivot3 Holdings，Inc.提供了一笔贷款，本金总额为1920万美元，按非权责发生制状态的公平市场价值930万美元计算，占我们净资产的1.61%。截至2021年12月31日，我们向Mojix，Inc.提供了6笔贷款，向Pivot3 Holdings，Inc.提供了1笔贷款，本金总额为3,030万美元，公允市场价值为2,830万美元，属于非权责发生状态，占我们净资产的4.66%。截至2020年12月31日，我们向Mojix，Inc.提供了六笔贷款，本金总额为1100万美元，公允市场价值为900万美元，非应计地位，占公司净资产的1.92%。

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目录表

经营成果

衡量我们财务业绩的一个重要指标是经营净资产的净增加/(减少)，其中包括净投资收入/(亏损)、净已实现收益/(亏损)和净未实现增值/(折旧)。净投资收入/(亏损)是我们的利息、股息、手续费和其他投资收入与我们的运营费用之间的差额，包括借款的利息。投资已实现净收益/(亏损)是处置有价证券投资所得收益与其摊销成本之间的差额。投资的未实现净增值/(折旧)是我们投资组合的公允价值的净变化。

截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度比较(千美元)

 

		截至十二月三十一日止的年度，
		2022										2021										2020
		总计					每股(1)					总计					每股(1)					总计					每股(1)
投资收益
利息和股息收入		$		106,358			$		2.60			$		67,730			$		1.98			$		56,369			$		2.04
其他收入				2,194					0.05					3,628					0.11					1,257					0.05
总投资收益				108,552					2.65					71,358					2.09					57,626					2.09
运营费用
管理费				11,882					0.29					8,989					0.26					6,832					0.25
奖励费				13,183					0.32					9,232					0.27					7,261					0.26
利息支出				13,756					0.34					2,554					0.07					1,064					0.04
专业费用				2,815					0.07					1,844					0.05					1,597					0.06
间接费用分配费用				1,020					0.02					827					0.02					678					0.02
保险费				1,016					0.02					339					0.01					105					—
行政费				658					0.02					579					0.02					516					0.02
债务融资费				3,005					0.07					1,638					0.05					736					0.03
董事酬金				352					0.01					293					0.01					248					0.01
税费支出				291					0.01					1					—					1					—
其他费用				778					0.02					570					0.02					518					0.02
总运营费用				48,756					1.19					26,866					0.79					19,556					0.71
净投资收益				59,796					1.46					44,492					1.30					38,070					1.38
已实现的投资收益(亏损)				(1,061	)				(0.03	)				4,172					0.12					(5,347	)				(0.19	)
投资未实现增值(折旧)净变化				(26,485	)				(0.65	)				(3,045	)				(0.09	)				14,257					0.52
经营净资产净增加(减少)		$		32,250			$		0.79			$		45,619			$		1.33			$		46,980			$		1.70

 

 

(1)

上述基本每股数字是基于截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的加权平均流通股分别为40,971,242股、34,183,358股和27,615,425股。

投资收益

我们的投资目标是主要通过我们贷款组合的当前收入，其次通过我们的权证和其他股权头寸的资本增值，使我们的股东获得最大的总回报。我们打算通过投资于高增长潜力的私人公司来实现我们的投资目标。我们通常投资于第一留置权优先担保贷款和第二留置权担保贷款，这些贷款通常分为两种策略：担保增长贷款和非担保增长贷款。我们赞助的成长型贷款通常还包括从风险投资公司获得认股权证和/或其他股权。我们预计我们在贷款方面的投资一般在$1000万至1.00亿美元，随着我们筹集更多资本，这个范围的上限可能会增加。

我们以我们持有的债务证券的利息以及我们在投资组合公司获得的其他权益的分配和资本利得的形式产生收入。我们预计，我们投资的债务一般都有36到60个月的规定期限。债务证券的利息一般每季度或每半年支付一次。在某些情况下，我们的一些投资可能会提供递延利息支付或PIK利息。债务证券的本金和任何应计但未付的利息一般将在到期日到期。此外，我们可能会以承诺和与交易相关的其他费用的形式产生收入。将原始发行折扣和市场折扣或溢价资本化，并将利息收入等金额合并或摊销。我们将贷款和债务证券的预付保费计入利息收入。股息收入，如有，将按应计制确认，以我们预期收取的数额为准。

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目录表

包括在投资收益中的非经常性收入是未摊销的原始发行折扣，计入利息收入。其他非经常性收入，包括提前还款、修改费、律师费和可报销收入，在赚取时记为手续费收入。提供服务的任何其他费用收入，如果有的话，在赚取时记为其他收入。

截至2022年、2021年和2019年12月31日的年度投资收入分别为1.086亿美元、7140万美元和5760万美元，其中包括非经常性收入390万美元、950万美元和450万美元。截至2022年12月31日的年度和截至2021年12月31日的年度的利息收入增加是由于我们部署了资本、增加了投资余额和提高了市场利率。

运营费用

我们的主要营运开支包括根据咨询协议向研资局支付的费用、根据管理协议我们可分摊的间接开支部分、专业费用及下文所述的其他营运成本。我们承担我们运营和交易的所有其他自付成本和费用，包括与以下方面相关的成本和支出：

•

我们按比例收取与首次公开募股相关的费用和支出部分，与剥离交易相关(定义如下)；

•

与公开和非公开发行、出售和回购我们的证券有关的费用和支出；

•

计算我们的资产净值(包括任何独立评估公司的成本和费用)；

•

支付给第三方(包括代理人、顾问或其他顾问)的费用和开支，用于为我们监测财务和法律事务，以及提供行政服务、监测我们的投资和对我们未来的投资组合公司进行尽职调查，或在其他方面与评估和作出投资有关或与之相关；

•

为我们的投资融资而产生的债务的应付利息；

•

出售和购买我们的普通股和其他证券；

•

投资咨询费和管理费；

•

根据《管理协议》应支付的管理费；

•

转让代理费和托管费；

•

联邦和州注册费；

•

我们的证券在任何证券交易所注册和上市的所有费用；

•

美国联邦、州和地方税；

•

独立董事的费用和开支；

•

美国证券交易委员会、金融业监督管理机构或其他监管机构要求的报告或其他文件的准备和归档费用；

•

向股东发出的任何报告、委托书或其他通知的费用，包括印刷费用；

•

我们的任何忠实保证金、董事和高级管理人员的错误和遗漏责任保险以及任何其他保险费的可分配部分；

•

直接费用和行政费用，包括印刷、邮寄、长途电话、复印、秘书和其他工作人员、独立审计员和外部法律费用；以及

•

吾等、吾等管理人或研资局与管理吾等业务有关的所有其他开支，包括根据管理协议支付的款项，该等款项是根据吾等在履行管理协议下的义务时吾等管理人的间接费用中可分配的部分而支付的，包括租金及首席合规官及首席财务官及其各自职员的可分配部分的成本。

70

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目录表

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的运营费用分别为4880万美元、2690万美元和1960万美元。截至2022年12月31日的年度的营业费用较截至2021年12月31日的年度增加，主要是由于支付给研资局的管理和激励费用、利息支出和债务融资费增加。截至2021年12月31日的年度的营运开支较截至2020年12月31日的年度增加，主要是由于支付予研资局的管理费、专业费用、债务融资费及其他开支增加。截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的每股营运费用分别为每股1.19美元、0.79美元和0.71美元。

奖励费

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度奖励费用分别为1320万美元、920万美元和730万美元。在截至2022年12月31日的年度中，1,100万美元的奖励费用是以现金支付的，220万美元是递延和应计的。在截至2021年12月31日的年度中，740万美元的奖励费用是以现金支付的，180万美元是递延和应计的。在截至2020年12月31日的年度，540万美元的奖励费用是以现金支付的，190万美元是递延和应计的。应计与实物支付或递延利息有关的奖励费用，并推迟支付，直至以现金收取此类利息。截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度，每股激励费用分别为每股0.32美元、0.27美元和0.26美元。

净投资收益

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度净投资收入分别为5980万美元、4450万美元和3810万美元。截至2022年12月31日的年度的净投资收入较截至2021年12月31日的年度增加，主要是由于我们的证券投资产生的利息收入增加，但管理费和奖励费用以及上文讨论的其他运营费用的增加部分抵消了这一增长。截至2021年12月31日的年度的净投资收入较截至2020年12月31日的年度有所增加，主要原因是我们的证券投资产生的利息收入增加，但管理费和奖励费用以及上文讨论的其他运营费用的增加部分抵消了这一增长。截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的每股净投资收入分别为每股1.46美元、每股1.30美元和每股1.38美元。

投资已实现净收益(亏损)

截至2022年12月31日的年度，投资的已实现净亏损为110万美元，主要是由于我们在Aspen Group，Inc.和CareCloud，Inc.的认股权证的亏损，以及我们在Pivot3 Holdings，Inc.的优先股的亏损，主要被出售灿烂地球集团的普通股的收益所抵消。截至2021年12月31日的一年，投资的已实现净收益为420万美元，主要是由于出售Porch Group，Inc.和Oster，Inc.的普通股的收益，部分被我们在CareCloud的优先股的已实现亏损所抵消。截至2020年12月31日止年度的已实现投资亏损净额为530万 美元，主要是由于我们向安邦公司提供的优先担保贷款出现亏损。

投资未实现增值(折旧)净变化

在截至2022年12月31日的一年中，投资未实现折旧的净变化为2,650万 美元，这主要是由于Pivot3公司优先担保贷款的公允价值下降，以及我们在灿烂地球集团和量子公司的普通股公允价值下降。在截至2021年12月31日的一年中，投资的未实现折旧净变化为300万 美元，这主要是由于对Pivot3公司和Agity Inc.的优先担保贷款的公允价值下降，以及我们对CareCloud，Inc.普通股的认股权证的公允价值下降。这一减少被我们对Mojix，Inc.和我们的Brilliant Earth LLC子公司的优先担保贷款公允价值的增加所抵消。在截至2020年12月31日的一年中，投资未实现增值的净变化为1,430万 美元，这主要是由于我们对Aria系统公司的优先担保贷款的公允价值增加，以及我们对ouster，Inc.，MTBC，Inc.和Aspen Group Inc.的优先股或普通股的认股权证的公允价值增加。这一增长被Circadence公司和Pivot3，Inc.的优先担保贷款公允价值的减少以及我们在MTBC，Inc.的优先股的公允价值减少所抵消。

运营净资产净增长

截至2022年12月31日止年度，我们的 营运净资产净增3,230万美元，相比之下，截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的 营运净资产净增分别为4,560万美元及4,700万美元。截至2022年12月31日止年度的营运净资产较截至2021年12月31日止年度的净资产减少，原因是营运开支增加，特别是因借款增加而增加利息开支及债务融资费，以及录得亏损的投资未实现头寸的净变动。

71

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目录表

与前一年的收益相比。利息和股息收入的增加部分抵消了这一减少。截至2021年12月31日止年度的营运净资产较截至2020年12月31日止年度的净资产减少，原因是营运开支增加，特别是因借款增加而导致利息开支及债务融资费用增加，以及投资亏损未实现状况较上年录得净变化所致。利息和股息收入的增加部分抵消了这一减少。

财务状况、流动性与资本来源

我们主要从发行证券的净收益和我们业务的现金流中产生现金，包括投资销售和偿还，以及投资和现金等价物的收入。我们还可以通过信贷安排下的借款为我们的部分投资提供资金。我们预计，我们还可能从未来可能达成的任何融资安排以及我们未来发行的任何股权或债务证券中获得现金。我们可以通过向银行借款和发行优先证券来为我们的部分投资提供资金，这些证券可能是有担保的，也可能是无担保的，通过注册发行或私人配售。我们资金的主要用途是对符合条件的投资组合公司进行投资，支付我们的运营费用，并向我们普通股的持有者进行分配。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，我们的资产覆盖率分别为203%和582%。

在截至2022年12月31日的一年中，现金和现金等价物从截至2021年12月31日的470万美元增加到580万美元。这一增长主要是由于每月收到的利息收入增加所致。在截至2021年12月31日的一年中，现金和现金等价物从截至2020年12月31日的1490万美元减少到470万美元。这一减少主要是由于购买了对投资组合公司和美国国库券的投资以及我们的信贷安排下的偿还，但部分被投资组合公司投资的出售、美国国库券的到期、普通股的发行、我们2026年票据(定义如下)的收益和我们信贷安排下的借款所抵消。

股权活动

我们有权发行100,000,000股普通股，每股面值0.01美元。

72

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目录表

从成立到2022年12月31日，已发行普通股股份、每股价格和募集资金详见下表(单位：千，不包括每股和每股数据)：

 

发行日期		已发行股份					每股价格					总收益
2015年10月8日			1,667			$		15.00			$		25
2016年12月22日			333,333					15.00					5,000
2017年4月19日			1,000,000					15.00					15,000
2017年6月26日			1,666,667					15.00					25,000
2017年9月12日			2,666,667					15.00					40,000
2017年12月22日			3,000,000					15.00					45,000
2018年5月31日(1)			70,563					14.82					1,046
2018年8月31日(1)			117,582					14.92					1,754
2018年9月27日			1,997,337					15.02					30,000
2018年11月15日(1)			202,779					15.07					3,055
2019年1月14日			4,344,964					15.19					66,000
2019年3月26日(1)			326,431					15.14					4,942
2019年5月21日(1)			374,783					15.13					5,670
2019年5月24日			3,232,189					15.16					49,000
2019年7月16日(1)			464,986					15.13					7,035
2019年8月26日(1)			480,121					14.76					7,088
2019年10月15日			1,666,667					15.00					25,000
2019年11月12日(1)			43,979					14.76					649
2019年12月20日			3,333,333					15.00					50,000
2019年12月23日(1)			487,166					14.52					7,074
2020年3月20日(1)			575,132					14.58					8,385
2020年3月31日			21,021					15.00					315
2020年5月20日(1)			529,020					14.25					7,539
2020年8月6日(1)			550,639					14.41					7,935
2020年10月15日			3,333,333					15.00					50,000
2020年11月12日(1)			593,692					14.46					8,585
2021年3月19日(1)			618,815					14.84					9,183
2021年3月24日			20,461					15.00					307
2021年5月13日(1)			637,127					14.77					9,410
2021年8月12日(1)			575,032					14.61					8,401
2021年9月29日			1,265,128					15.00					18,977
2021年10月25日			6,850,000					14.60					100,010
总计			41,380,614								$		617,386

 

 

(1)

股票是作为股息再投资计划的一部分发行的。

 

股票回购计划

2022年2月24日，董事会批准了回购计划，根据该计划，公司可以回购至多2500万美元的已发行普通股。根据回购计划，管理层可根据所有适用的证券法律和法规，在公开市场交易中不时酌情进行购买。回购计划没有得到董事会的续签，并于2023年2月24日到期。

下表提供了有关我们根据回购计划在截至2022年12月31日的年度回购普通股的信息。

			回购股份总数					每股平均支付价格				根据该计划购买的股票的大约美元价值(以千为单位)					根据该计划可能尚未购买的股票的大约美元价值(以千为单位)
截至2022年3月31日的季度				31,782			$		12.88			$		409			$		24,591
截至2022年6月30日的季度				381,710					12.76					4,870					19,721
截至2022年9月30日的季度				331,264					12.14					4,023					15,698
截至2022年12月31日的季度				126,589					11.96					1,514					14,184
				871,345								$		10,816

 

73

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目录表

合同义务

截至2022年12月31日，该公司有3.157亿美元的无资金支持贷款承诺，其中许多受到投资组合公司业绩里程碑的限制，用于向17家投资组合公司提供债务融资。根据业绩里程碑，目前只有一部分未筹措资金的承付款有资格提取。公司管理层相信，其在信贷机制下的现金余额和可获得性为其截至2022年12月31日的无资金承诺提供了足够的资金。有关本公司借款的更多信息，请参阅本公司财务报表第二部分第8项的“附注11 - 借款”。

 

投资组合公司		投资类型		2022年12月31日
3PL中央有限责任公司		优先担保定期贷款		$		15,000
布里沃股份有限公司		优先担保定期贷款				16,000
CloudPay公司		优先担保定期贷款				15,000
Dtex Systems，Inc.		优先担保定期贷款				15,000
EBR系统公司		优先担保定期贷款				30,000
智慧型控股公司(数据库管理员Epic IO技术公司)		优先担保定期贷款				6,000
互动公司		优先担保定期贷款				10,000
KIN保险公司		优先担保定期贷款				25,000
麦迪逊·里德公司		优先担保定期贷款				2,400
Moximed，Inc.		优先担保定期贷款				15,000
纳鲁医疗股份有限公司		优先担保定期贷款				25,000
Revelle美学公司		优先担保定期贷款				12,500
92号公路医疗公司		优先担保定期贷款				42,000
SetPoint医疗公司		优先担保定期贷款				40,000
Skill Share，Inc.		优先担保定期贷款				15,000
Snagajob.com，Inc.		优先担保定期贷款				6,785
Synack，Inc.		优先担保定期贷款				25,000
用于延长融资期限的未使用承付款总额				$		315,685

 

		按期间到期的付款
		总计					不到1年						1-3年					3-5年				5年以上
信贷安排		$		337,000			$		—			$		—			$		337,000			$		—
2026年笔记				70,000					—					—					70,000					—
2027年笔记				152,250					—					—					152,250
总计		$		559,250			$		—			$		—			$		559,250			$		—

 

 

表外安排

我们目前没有表外安排，包括对大宗商品定价或其他对冲做法的任何风险管理。

分配

在我们有资金可用的情况下，我们打算按季度分配给我们的股东。我们的股东分配，如果有的话，将由我们的董事会决定，并将从合法可供分配的资产中宣布。我们预计，分配将从主要由我们进行投资所赚取的利息和股息收入产生的收入中支付。根据股息再投资计划，股东收取普通股代替现金股息，除非该股东选择接受现金股息，并在分配股息的记录日期前五天内以书面通知研资局。

在我们首次公开募股之前，根据股息再投资计划向股东发行的股票数量是通过将应支付给该股东的分派的总金额除以截至董事会为该等股息确定的估值日期的普通股每股资产净值来确定的。

74

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目录表

关于我们的首次公开募股，我们进入了修订和重述的股息再投资计划，根据该计划，如果新发行的股票用于实施股息再投资计划，向股东发行的股份数量将通过以下方式确定：支付给股东的现金股息或分派的总金额除以我们在纳斯达克全球精选市场有限责任公司的正常交易结束时普通股的每股市场价格，或者如果在该日没有报告出售，则为报告的买卖价格和要价的平均值。然而，如果现金股息或分派支付日的每股市场价格超过最近计算的每股资产净值，我们将按(I)最近计算的每股资产净值和(Ii)每股当前市场价格的95%(或仍超过最近计算的每股资产净值的当前每股市场价格的较小折让)中的较大者发行股票。

为实施股利再投资计划而在公开市场购买股票的，向股东发行的股票数量，应以支付给该股东的现金股利金额除以计划管理人在公开市场购买的与股利有关的所有股票的加权平均每股价格来确定。

拟向股息再投资计划参与者发行的股份数目向下舍入至最接近的整数，以避免发行零碎股份，而任何原本可向参与者发行的零碎股份，如无此规定，将在发行与该等现金股息有关的股份的同时，以现金支付予该参与者。

在截至2022年12月31日的年度内，我们宣布并支付了5,160万美元的股息，其中4,070万美元以现金形式分配，其余以股票形式根据我们的股息再投资计划分配给股东。在截至2021年12月31日的年度内，我们宣布并支付了4,490万美元的股息，其中1,790万美元以现金形式分配，其余以股票形式根据我们的股息再投资计划分配给股东。在截至2020年12月31日的年度内，我们宣布并支付了3,970万美元的 股息，其中730万美元以现金形式分配，其余以股票形式根据我们的股息再投资计划分配给股东。

我们分配的时间和金额(如果有)将由我们的董事会决定，并将从合法可供分配的资产中宣布。下表显示了自公司成立以来至2022年12月31日宣布的每股股息。

 

申报日期		记录日期		付款日期		每股金额
2018年5月3日		2018年5月15日		2018年5月31日		$		0.15
2018年7月26日		2018年8月15日		2018年8月31日		$		0.25
2018年11月1日		2018年10月31日		2018年11月15日		$		0.35
2019年3月22日		2019年3月22日		2019年3月26日		$		0.40
2019年5月2日		2019年5月7日		2019年5月21日		$		0.45
2019年5月2日		2019年5月31日		2019年7月16日		$		0.46
2019年7月30日		2019年8月5日		2019年8月26日		$		0.45
2019年9月27日		2019年9月30日		2019年11月12日		$		0.04
2019年12月9日		2019年12月10日		2019年12月23日		$		0.40
2020年3月5日		2020年3月6日		2020年3月20日		$		0.40
2020年5月7日		2020年5月8日		2020年5月21日		$		0.35
2020年8月5日		2020年8月6日		2020年8月20日		$		0.36
2020年10月1日		2020年10月1日		2020年11月12日		$		0.38
2021年3月4日		2021年3月5日		2021年3月19日		$		0.37
2021年4月29日		2021年4月30日		2021年5月13日		$		0.37
2021年7月19日		2021年7月20日		2021年8月12日		$		0.34
2021年10月28日		2021年11月8日		2021年11月22日		$		0.25
2022年2月24日		2022年3月8日		2022年3月22日		$		0.27
2022年4月28日		2022年5月10日		2022年5月24日		$		0.30
2022年7月28日		2022年8月9日		2022年8月23日		$		0.33
2022年10月27日		2022年11月8日		2022年11月22日		$		0.36

 

关键会计政策

陈述的基础

根据美国公认会计原则编制财务报表和相关披露，要求我们的管理层作出估计和假设，以影响报告的资产和负债额、财务报表日期的或有资产和负债的披露，以及期间报告的收入和费用。实际结果可能与这些估计大相径庭。我们相信，我们最关键的会计政策，也就是那些对描绘我们的

75

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目录表

财务状况和经营结果，需要管理层做出最困难、最主观和最复杂的判断，包括投资估值和我们的选择，以及作为RIC每年获得资格的意图。请参阅我们截至2022年12月31日的年度财务报表的“ - 重要会计政策摘要”，其中描述了我们的关键会计政策和最近通过的尚未被我们要求采用的会计公告。

投资的价值评估

我们根据ASC主题820以公允价值衡量我们组合投资的价值，公允价值计量(“ASC主题820”)，由财务会计准则委员会(“FASB”)发布。公允价值是指在计量日在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产所收到的价格或转移一项负债所支付的价格。

审计委员会协助我们的董事会评估非公开交易的投资或当前市场价值无法随时获得的投资。容易获得市场报价的投资使用市场报价进行估值，市场报价通常从独立定价服务机构、经纪自营商或做市商那里获得。对于缺乏市场报价的有价证券投资，我们的董事会在审计委员会、研资局及其高级投资团队和独立估值机构的协助下，负责根据董事会批准的估值政策真诚地确定公允价值。如采用多于一种估值方法计量公允价值，则评估结果并酌情加权，并考虑该等结果所示范围的合理性。我们根据所采用的估值技术考虑一系列公允价值，并根据当前市场状况以及研资局高级投资团队认为相关的其他因素，在该范围内选择最能代表公允价值的价值。

我们的董事会每季度进行一次公允价值确定，并在任何其他需要就投资组合的公允价值做出决定的时候做出决定。公允价值的确定涉及主观判断和估计，取决于事实和情况。由于在确定不具有现成市场价值的有价证券投资的公允价值时存在固有的不确定性，投资的公允价值可能与如果这种投资存在现成的市场价值时所使用的价值有很大差异，差异可能是很大的。

ASC主题820基于对那些估值技术的输入是可观察的还是不可观察的来指定估值技术的层次。ASC主题820还提供了关于公允价值等级的指导，该等级将用于计量公允价值的信息和公允价值计量对收益的影响区分优先顺序，并规定了由估值中使用的信息等级内的水平确定的增强披露。根据ASC主题820，这些输入按下面列出的三个级别汇总：

•

Level 1 - 估值基于活跃市场对相同资产或负债的报价，这些资产或负债在计量日期可获得。

•

二级 - 估值基于非活跃市场的报价或所有重要投入均可直接或间接观察到的市场报价，以及所有重要投入均可观察到的基于模型的估值技术。

•

第3级 - 估值基于不可观察和对整体公允价值计量具有重大意义的输入。第三级资产和负债包括金融工具，其价值是使用包含重大不可观察投入的定价模型来确定的，例如贴现现金流模型和其他类似的估值技术。由于无法观察估值的投入，3级资产和负债的估值通常需要管理层的重大判断。

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，一项投资在公允价值层次中的水平是基于对公允价值计量重要的最低可观察投入水平。评估特定投入对整个公允价值计量的重要性需要进行判断，并考虑投资特有的因素。

在ASC主题820下，公允价值计量还假设出售资产的交易发生在资产的主要市场，或者在没有主要市场的情况下，发生在资产的最有利市场，这可能是一个假设的市场，并且不包括交易成本。任何资产的主要市场是报告实体将会或可能出售或转让该资产的交易量和活动水平最高的市场。在确定ASC主题820下的资产或负债的主要市场时，假设报告实体在计量日期时有权进入该市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、有知识、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

76

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目录表

对于没有现成市场报价的投资，我们的董事会每个季度都会进行一个多步骤的估值过程，如下所述：

•

我们的季度估值程序首先由研资局负责投资组合投资的专业人士对每项投资组合公司的投资进行初步估值；

•

初步估值结论被记录下来，并与研资局的高级投资团队进行讨论；

•

至少每年一次，每项投资组合的估值都会由一家独立的估值公司进行审查。但是，如果某些投资的资产净值和其他方面的总价值不超过某些门槛，则独立评估公司不得对此类投资进行评估；

•

审核委员会然后审核研资局及适用的独立估值公司(如有的话)的初步估值，并就该等估值向本公司董事局作出建议；及

•

我们的董事会审阅建议的初步估值，并根据研资局、适用的独立估值公司和审计委员会的意见，真诚地确定我们投资组合中每项投资的公允价值。

我们的投资主要是向专注于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品以及其他高增长行业的高增长潜力公司提供贷款。这些投资被认为是ASC主题820下的3级资产，因为对于这些类型的债务工具，没有已知或可访问的市场或市场指数，因此，研资局的高级投资团队必须基于利用不可观察的输入的模型来估计这些投资证券的公允价值。

1940年法案下的规则2a-5于2020年12月由美国证券交易委员会通过，并为1940年法案的目的建立了一个真诚确定公允价值的框架。规则2a-5允许董事会在受到董事会监督和某些其他条件的情况下，指定某些当事人进行公允价值确定。规则2a-5还界定了就1940年法案而言，市场报价何时“现成”，以及确定基金是否必须确定证券的公允价值的门槛。美国证券交易委员会还根据1940年法案通过了新的规则31a-4(“规则31a-4”)，该规则规定了与公允价值确定相关的记录保存要求。最后，美国证券交易委员会撤销了此前发布的关于相关问题的指导意见，包括董事会在确定公允价值以及基金投资的会计和审计中的作用。规则2a-5和规则31a-4于2021年3月8日生效，合规日期为2022年9月8日。虽然本公司董事会并未选择指定研资局为估值指定机构，但本公司已对其估值政策及程序作出若干修订，以符合规则2a-5及规则31a-4的适用要求。

投资估价技术

债务投资。为确定我们债务投资的公允价值，我们将债务投资的成本基础(包括原始发行贴现)与使用贴现现金流量模型确定的公允价值进行比较，除非另一种模型基于计量日期的情况更合适。贴现现金流方法需要分析最近完成的融资交易的利差，这些交易的性质与我们的投资类似，以确定我们投资的有效市场利率的可比范围。所利用的利差范围是基于信用状况相似的借款人。投资的所有剩余预期现金流均使用此利率范围进行贴现，以确定债务投资的公允价值范围。

这一估值过程包括评估基本投资业绩、投资组合公司目前的财务状况和筹集额外资本的能力，以及可能影响估值的宏观经济事件。这些事件包括但不限于，截至衡量日期的类似证券的当前市场收益率和利差。这些不可观察到的投入的显著增加或减少可能导致公允价值计量显著增加或降低，但无论这些不可观察到的投入是否显著增加或减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅增加或减少。

在某些情况下，我们可以使用另一种技术来评估我们将收购的债务投资，以更好地反映投资的公允价值，例如在最近完成的交易中支付或实现的价格，或在公平交易中收到的具有约束力的要约，当预期的未来现金流包含清算方案中将收到的收益的可变性或估计元素时，使用多个概率加权现金流模型。

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目录表

搜查令。权证的公允价值主要使用布莱克·斯科尔斯期权定价模型来确定。私人持有的权证和股权相关证券的估值是基于对各种因素的分析，这些因素包括但不限于以下因素：

•

发行人的基本企业价值是根据现有信息估计的，包括与最近几轮发行人融资有关的任何信息。确定企业价值的估值技术包括市场多重法、收益法或利用最近几轮融资和投资组合公司的资本结构来确定企业价值的方法。估值技术也被用来将投资组合公司的企业公允价值分配给权证中可行使的特定类别的普通股或优先股。这种技术考虑了投资组合公司证券的权利和偏好、预期的退出情景以及与此类结果相关的波动性，以将公允价值分配给投资组合中持有的特定股票类别。这些技术包括期权定价模型或“OPM”，包括反向求解技术、概率加权预期收益模型或“PWERM”，以及其他被确定为适当的技术。

•

波动性，即有关权证价格变动幅度的不确定性或风险量，基于与发行权证的标的公司性质相似的指数内的可比上市公司。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值显著降低(更高)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

•

无风险利率是从美国国债收益率曲线得出的。无风险利率是根据与权证的预期剩余期限最接近的无风险利率的加权平均值计算的。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值显著增加(降低)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

•

其他调整，包括私人公司认股权证的市场折扣，是根据我们对一般行业环境的判断而估计的。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值显著降低(更高)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

•

取消和行使认股权证的历史组合经验被用作确定每个财务报告期内认股权证的估计寿命的基础。认股权证可以在收购、合并或首次公开募股时行使，也可以因破产、重组活动或额外融资等事件而取消。这些事件导致预期剩余寿命假设短于认股权证的合同期限。这一不可观察到的投入的显著增加或减少可能导致公允价值显著增加或降低，但无论这一不可观察到的投入是否显著增加或减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅增加或减少。

在某些情况下，我们可以使用另一种技术来对权证进行估值，以更好地反映权证的公允价值，例如近期权证的预期结算、包含与权证相关的看跌特征的模型，或在最近完成的交易中支付或实现的价格，或在公平交易中收到的具有约束力的要约。公允价值可根据将从此类结算中收到的预期收益或根据认沽期权预期收益的净现值来确定。

这些估值方法涉及到很大程度的判断。对于没有活跃的公开市场的投资，没有单一的标准来确定其公允价值。私人持股投资的估值本质上是不确定的，因为它们是基于估计的，其价值可能会随着时间的推移而波动。公允价值的确定可能与这些投资存在活跃市场时所使用的价值大不相同。在某些情况下，此类投资的公允价值最好表示为利用不同方法得出的一系列价值，然后可以根据这些价值确定公允价值。

股权投资。对私人持股公司的股权投资的公允价值最初是投资金额的面值。我们在投资后完成新一轮第三方股权融资后，对私人公司股权投资的公允价值进行了调整。我们可以在没有新的股权融资事件的情况下，根据投资组合公司财务或运营业绩的积极或消极变化对公允价值进行调整。我们也可能在确定公允价值时参考可比交易和/或二级市场交易。上市公司股权投资的公允价值以计量当日的收盘价为基础。这些资产在经常性基础上按公允价值入账。这些估值方法涉及到很大程度的判断。没有一张单曲

78

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目录表

确定没有活跃的公开市场的投资的公允价值的标准。私人持股投资的估值本质上是不确定的，因为它们是基于估计的，其价值可能会随着时间的推移而波动。公允价值的确定可能与这些投资存在活跃市场时所使用的价值大不相同。在某些情况下，此类投资的公允价值最好表示为利用不同方法得出的一系列价值，然后可以根据这些价值确定公允价值。

公允价值

根据ASC主题820的要求，公司在2022年和2021年12月31日按公允价值经常性计量的资产如下(以千计)：

 

		截至2022年12月31日
		1级					2级					3级					总计
投资组合投资
*普通股		$		501			$		1,422			$		1,174			$		3,097
*优先股				12,335					-					347					12,682
*优先担保定期贷款				-					-					1,080,121					1,080,121
二次留置权定期贷款				-					-					13,654					13,654
认股权证				-					105					16,650					16,755
投资组合总投资				12,836					1,527					1,111,946					1,126,309
总投资		$		12,836			$		1,527			$		1,111,946			$		1,126,309

 

		截至2021年12月31日
		1级					2级					3级					总计
投资组合投资
*普通股		$		2,560			$		8,904			$		-			$		11,464
*优先股				15,705					-					1,332					17,037
*优先担保定期贷款				-					-					623,054					623,054
二次留置权定期贷款				-					-					12,873					12,873
认股权证				-					-					20,087					20,087
投资组合总投资				18,265					8,904					657,346					684,515
美国国库券				45,001					-					-					45,001
总投资		$		63,266			$		8,904			$		657,346			$		729,516

 

投资交易和相关投资收益

如果有证券交易，则以交易日期为基础进行记录。我们使用特定的识别方法来衡量偿还或出售投资的已实现收益或损失。投资的摊余成本基础是根据折扣和保费以及前期贷款发放费的增加/摊销调整后的原始成本。我们在经营报表中报告按公允价值计量的投资的公允价值变动，作为投资未实现增值(折旧)净变化的组成部分。

股息在适用的除股息日入账。利息收入(如有)经摊销市场溢价及增加市场折扣调整后，按应计制入账，以吾等预期收取该等金额为准。原始发行贴现，主要指与我们的债务投资、贷款发放费、期末付款以及市场折扣或溢价一起获得的可拆卸股权、认股权证或合同成功费用的估计公允价值，采用有效利息法资本化并在各自证券的有效期内增加或摊销为利息收入。与结束投资有关的贷款发放费用被报告为未赚取收入，并计入投资的摊销成本；这类费用的未赚取收入根据实际利息法在贷款的合同期限内累加。在提前偿还贷款或债务担保时，任何未摊销的贷款发放费、期末付款和未摊销的市场折扣均记为利息收入，任何提前还款的罚金均记为手续费收入。

管理费和奖励费

我们应计基地管理费和奖励费。奖励费用的应计项目包括对未实现资本收益的奖励费用的确认，即使这些奖励费用在收益实现之前既没有赚取也没有支付给研资局，而且超过了投资的未实现折旧。有关咨询协议及其收费结构的更多信息，请参阅我们财务报表第二部分本表格10-K第8项“ - 关联方协议和交易”附注8。

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目录表

所得税

根据《守则》M分节，我们已选择被视为RIC，目前有资格，并打算每年获得资格。如果RIC及时将超过其长期净资本损失的净普通收入和净短期资本收益的至少90%分配给其股东，它通常不需要缴纳美国联邦所得税分配收入和收益。只要我们有资格并保持我们作为RIC的地位，我们通常不会因至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益而缴纳美国联邦所得税。相反，任何与我们赚取的收入相关的纳税义务代表我们投资者的义务，不会反映在公司的财务报表中。我们打算做出足够的分配，以维持我们每年的RIC税收待遇，我们预计未来不会支付任何实质性的美国联邦所得税。

分配

对普通股股东的分配记录在适用的记录日期。分配给普通股股东的金额(如果有的话)由董事会每季度确定，通常基于管理层估计的收益。净已实现资本收益，如果有的话，一般至少每年分配一次。

最新发展动态

我们评估了2022年12月31日至2023年3月2日之后的事件。

2023年1月3日，TRACON制药公司为优先担保贷款预付了1,000万美元的未偿还本金余额。

于2023年1月4日，吾等与本公司签订了日期为2022年4月20日的经修订及重订的信贷协议(“信贷协议修正案”)(“信贷协议”)，由本公司作为借款人、作为贷款人的金融机构当事人(“贷款人”)、KeyBank National Association(作为贷款人的行政代理)、CIBC Bank USA(作为文件代理)、MUFG Bank，Ltd.(作为共同文件代理)以及U.S.Bank Trust Company(National Association)(作为抵押品托管人和支付代理)签订。信贷协议修订案修订信贷协议以(其中包括)(I)修订流动资金契约，将延迟提取定期贷款的承保范围纳入本公司的质押贷款组合内，并对契约作出额外澄清修订；(Ii)在KeyBank承诺内加入Swingline分承诺，以适应贷款人垫款延迟融资的可能性；及(Iii)改变信贷协议手风琴条款对未来贷款金额增加的要求。连同信贷协议修订，吾等根据信贷协议的现有手风琴条文，将信贷协议项下的融资额增加5,000,000美元。作为增加的贷款金额的一部分，Autobahn Funding Company LLC和Valley National Bank成为新的贷款人。信贷协议的修订于2023年1月4日生效，但流动性契约的修订除外，该修订于2022年12月31日生效。

2023年1月31日，我们向智慧型控股公司(数据库管理局Epic IO技术公司)投资了200万美元。

 

2023年2月23日，董事会宣布，2023年3月7日登记在册的股东的普通分配为每股0.40美元，补充分配为每股0.05美元，应于2023年3月21日或之前支付。

 

2023年2月23日，我们向Brivo，Inc.投资了400万美元。

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目录表

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

我们在截至2017年6月30日的季度开始投资组合证券，并在截至2016年12月31日的季度开始投资美国国库券。

我们受到金融市场风险的影响，包括我们投资组合估值的变化。市场风险包括利率、商品价格、股票价格和其他影响市场敏感工具的市场变化所产生的风险。我们持有的证券的价格可能会因某些事件而下跌，包括直接涉及我们投资的公司的事件；影响整体经济的情况；整体市场变化；立法改革；地方、地区、国家或全球政治、社会或经济不稳定；以及利率波动。新冠肺炎疫情持续带来的经济影响的不确定性导致金融市场大幅波动，这种波动的影响可能会对我们的市场风险产生重大影响。关于新冠肺炎疫情及其对我们的业务和经营业绩的潜在影响的更多信息，请参见第一部分第1A项。风险因素。

估值风险

我们的投资可能没有现成的市场价格，我们按董事会根据我们的估值政策真诚确定的公允价值对这些投资进行估值。对于善意地确定公允价值，没有单一的标准。因此，确定公允价值要求对每项组合投资的具体事实和情况进行判断，同时对我们所做的投资类型采用一致应用的估值过程。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性，我们投资的公允价值可能会在不同时期波动。由于估值的内在不确定性，这些估计价值可能与投资存在现成市场时使用的价值大不相同，而且这种差异可能是实质性的。

利率风险

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。利率风险被定义为我们当前和未来收益对利率波动、利差关系的可变性、我们的资产和负债之间的重新定价间隔的差异以及利率可能对我们的现金流产生的影响的敏感性。利率的变化可能会影响我们的融资成本和证券投资的利息收入，以及现金和现金等价物。利率的变化也会影响我们获得和发行贷款和证券的能力，以及我们投资组合的价值。我们的净投资收入受到各种利率波动的影响，包括SOFR和最优惠利率。一旦利率高于我们投资组合公司必须遵守的合同利率下限，提高利率可能会增加我们的总投资收入。相反，我们预计浮动利率信贷工具和无担保票据的成本也将增加，抵消对我们净利息收入的积极影响。

截至2022年12月31日，我们的债务组合投资中有99%，即10.845亿美元，以浮动利率计息，其中约67%基于SOFR，32%基于Prime。作为一项政策，任何超过现金上限的利息(如果适用)将计入本金，并被视为PIK利息。假设我们的可变利率债务投资的利率上升或下降200个基点，我们的投资收入最多可以增加2190万美元，而由于某些下限，我们的投资收入每年最多减少2060万美元。

我们在信贷安排下的债务借款按浮动利率计息，所有其他未偿债务借款按固定利率计息。信贷安排项下的借款按相当于SOFR加2.95%至3.35%的适用保证金利率的年利率计息，利率由2.95%至3.35%不等，视乎本公司的杠杆率及抵押品池中合资格贷款的数目而定。有关与我们每笔债务借款相关的利率的更多信息，请参阅我们财务报表第二部分本表格10-K第8项中的“附注11- 借款”。

由于我们目前并计划在未来借入贷款和证券，我们的净投资收入取决于我们借入资金的利率与我们投资借入资金的利率之间的差额。因此，不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，如果我们的投资组合产生的利息收入没有相应的增加，这可能会减少我们的净投资收入。

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目录表

我们定期衡量利率风险敞口。我们通过比较我们的利率敏感型资产和利率敏感型负债来评估利率风险并持续管理利率风险。根据1940年法案的要求，我们可以通过使用期货、期权和远期合约等标准对冲工具来对冲利率和货币汇率波动。虽然对冲活动可能使我们免受利率不利变化的影响，但它们也可能限制我们从固定利率投资组合中享受较低利率的好处的能力。

此外，我们进行的任何以外币计价的投资都将受到货币汇率变化相关风险的影响。这些风险包括外汇市场可能出现大幅波动、实施或修改外汇管制以及二级市场可能缺乏流动性。这些风险将因所涉货币而异，新冠肺炎疫情及其对外国金融市场的影响可能会加剧这些风险。请参见本表格10-K第I部分第1A项中的“与我们的业务和结构有关的风险因素 - 风险”。

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目录表

项目8.财务报表和补充数据

已审计财务报表索引

			*页面
独立注册会计师事务所报告			84
截至2022年和2021年12月31日的资产和负债表			85
截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的业务报表			86
截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度净资产变动表			87
截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的现金流量表			88
截至2022年12月31日和2021年12月31日的投资日程表			89
财务报表附注			108

 

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目录表

我的报告独立注册会计师事务所

致Runway Growth Finance Corp.的股东和董事会

对财务报表的几点看法

我们审计了Runway Growth Finance Corp.(本公司)随附的资产负债表，包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的投资明细表，截至2022年12月31日期间每一年的相关经营报表、净资产变化和现金流量，以及财务报表(统称财务报表)的相关附注(包括高级证券表)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的财务状况，以及截至2022年12月31日的三个年度的经营结果、净资产变化和现金流量，符合美国公认的会计原则。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
 

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。本公司并无被要求对其财务报告的内部控制进行审计，我们也没有受聘进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了表达对公司财务报告内部控制有效性的意见。因此，我们不表达这样的意见。
 

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的程序包括确认截至2022年12月31日和2021年12月31日的投资，与托管人和投资组合公司通信，以及在没有收到答复的情况下的其他适当程序。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

 

/s/RSM US LLP

 

自2015年以来，我们一直担任本公司的审计师。

 

芝加哥，伊利诺斯州
2023年3月2日

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目录表

跑道增长金融公司。

资产负债表

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

		2022年12月31日					2021年12月31日
资产
按公允价值计算的投资：
按公允价值计算的非控股/非关联投资(成本为#美元1,126,8791美元和1美元647,449，分别)		$		1,114,935			$		655,384
按公允价值计算的关联投资(成本为#美元4,5511美元和1美元0，分别)				2,084					—
按公允价值控制投资(成本为#美元19,1721美元和1美元34,874，分别)				9,290					29,131
以公允价值投资美国国库券(成本为$01美元和1美元45,001，分别)				—					45,001
按公允价值计算的投资总额(成本为#美元1,150,6021美元和1美元727,324，分别)				1,126,309					729,516
现金和现金等价物				5,761					4,697
应计应收利息				6,741					2,369
其他资产				2,955					1,766
总资产				1,141,766					738,348
负债
债务：
信贷安排				337,000					61,000
2026年笔记				70,000					20,000
2027年笔记				152,250					—
未摊销递延债务成本				(10,293	)				(1,511	)
债务总额减去未摊销递延债务成本				548,957					79,489
逆回购协议				—					44,775
应付奖励费用				8,808					6,010
应付利息				6,221					249
应计费用和其他负债				1,728					1,630
总负债				565,714					132,153
承付款和或有事项(附注3)
净资产
普通股，面值				414					414
额外实收资本				605,774					606,048
可分配(亏损)				(19,320	)				(267	)
库存股				(10,816	)				—
净资产总额		$		576,052			$		606,195
已发行普通股股份($0.01票面价值，100,000,000(授权股份)				40,509,269					41,380,614
每股资产净值		$		14.22			$		14.65

 

请参阅财务报表附注。

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跑道增长金融公司。

营运说明书

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

	截至十二月三十一日止的年度，
	2022					2021					2020
投资收益
来自非控股/非关联投资：
利息收入	$		95,264			$		63,226			$		51,324
实物支付利息收入			5,558					2,992					3,690
股息收入			1,338					1,395					1,355
费用收入			2,184					3,627					1,207
来自关联投资：
利息收入			5					—					—
实物支付利息收入			96					—					—
费用收入			8					—					—
来自控制投资：
利息收入			1,112					113					—
实物支付利息收入			2,985					4					—
其他收入			2					1					50
总投资收益			108,552					71,358					57,626
运营费用
管理费			11,882					8,989					6,832
奖励费			13,183					9,232					7,261
利息支出			13,756					2,554					1,064
专业费用			2,815					1,844					1,597
间接费用分配费用			1,020					827					678
保险费			1,016					339					105
行政费			658					579					516
债务融资费			3,005					1,638					736
董事酬金			352					293					248
税费支出			291					1					1
其他费用			778					570					518
总运营费用			48,756					26,866					19,556
净投资收益			59,796					44,492					38,070
已实现和未实现的投资收益(亏损)
非控制/非关联投资的已实现收益(亏损)，包括美国国库券			939					4,172					(5,347	)
控制投资的已实现收益(亏损)			(2,000	)				—					—
投资已实现净收益(亏损)			(1,061	)				4,172					(5,347	)
非控制/非关联投资未实现增值(折旧)净变化，包括美国国库券			(18,870	)				(16,231	)				13,970
关联投资未实现增值(折旧)净变化			(3,476	)				—					—
控制投资未实现增值(折旧)净变化			(4,139	)				13,186					287
投资和美国国库券未实现增值(折旧)净变化			(26,485	)				(3,045	)				14,257
投资已实现和未实现净收益(亏损)			(27,546	)				1,127					8,910
经营净资产净增	$		32,250			$		45,619			$		46,980
每股普通股经营所致净资产净增长	$		0.79			$		1.33			$		1.70
每股普通股净投资收益	$		1.46			$		1.30			$		1.38
加权平均流通股			40,971,242					34,183,358					27,617,425

 

请参阅财务报表附注。

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目录表

跑道增长金融公司。

净资产变动表

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

			普通股
			股票(1)				金额					库存股					超面值实收资本					累计未分配收益(亏损)					净资产总额
2019年12月31日的余额				25,811,214			$		258			$		—			$		384,370			$		(8,315	)		$		376,313
经营净资产净增				—					—					—					—					46,980					46,980
普通股发行				3,354,354					34					—					50,282					—					50,316
股息的再投资				2,248,483					22					—					32,421					—					32,443
发行费用的退款(付款)				—					—					—					(99	)				—					(99	)
支付给股东的股息				—					—					—					—					(39,709	)				(39,709	)
税制重新分类				—					—					—					(101	)				101					—
2020年12月31日的余额				31,414,051					314					—					466,873					(943	)				466,244
经营净资产净增				—					—					—					—					45,619					45,619
普通股发行				8,135,589					82					—					119,212					—					119,294
股息的再投资				1,830,974					18					—					26,977					—					26,995
发行费用的退款(付款)				—					—					—					(7,014	)				—					(7,014	)
支付给股东的股息				—					—					—					—					(44,943	)				(44,943	)
2021年12月31日的余额				41,380,614					414					—					606,048					(267	)				606,195
经营净资产净增				—					—					—					—					32,250					32,250
收购库藏股				(871,345	)									(10,816	)				—					—					(10,816	)
发行费用的退款(付款)				—					—					—					16					—					16
支付给股东的股息				—					—					—					—					(51,593	)				(51,593	)
税制重新分类				—					—					—					(290	)				290					—
2022年12月31日的余额				40,509,269			$		414			$		(10,816	)		$		605,774			$		(19,320	)		$		576,052
(1)	股票数量是扣除库存股回购后的净额。

 

请参阅财务报表附注。

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跑道增长金融公司。

现金流量表

(单位：千)

 

		截至十二月三十一日止的年度，
		2022					2021					2020
经营活动的现金流
经营净资产净增		$		32,250			$		45,619			$		46,980
对业务产生的净资产净增长与业务活动提供(用于)的现金净额进行的调整：
购买投资				(622,719	)				(424,445	)				(272,533	)
购买美国国库券				—					(210,002	)				(276,000	)
支付实物利息				(8,655	)				(2,992	)				(3,690	)
出售或偿还投资				168,898					303,602					110,560
出售或到期的美国国库券				45,000					234,999					279,984
美国国库券的收益被抛售				—					—					26,000
投资已实现(收益)净亏损，包括美国国库券				1,061					(4,172	)				5,347
包括美国国库券在内的投资未实现(增值)折旧净变化				26,485					3,045					(14,257	)
固定收益保费的摊销或折扣的增加				(6,863	)				(7,742	)				(9,256	)
递延债务成本的摊销				1,390					472					225
经营性资产和负债变动情况：
应计应收利息				(4,372	)				314					(741	)
其他资产				(1,189	)				(1,270	)				73
应付奖励费用				2,798					1,003					1,424
应付利息				5,972					(219	)				(32	)
应计费用和其他负债				98					542					(175	)
用于经营活动的现金净额				(359,846	)				(61,246	)				(106,091	)
融资活动产生的现金流
递延融资成本的支付				(10,172	)				(400	)				(830	)
信贷安排下的借款				484,000					161,000					200,500
信贷安排项下的还款				(208,000	)				(199,000	)				(162,500	)
2026年发行债券的收益				50,000					20,000					—
2027年发行债券的收益				152,250					—					—
逆回购协议的收益				—					149,249					248,749
逆回购协议的偿还				(44,775	)				(174,124	)				(253,693	)
收购库藏股				(10,816	)				—					—
支付给股东的股息				(51,593	)				(17,948	)				(7,266	)
发行费用的退款(付款)				16					(7,014	)				(99	)
从已发行普通股收到的现金				—					119,294					50,316
融资活动提供的现金净额				360,910					51,057					75,177
现金净增(减)				1,064					(10,189	)				(30,914	)
期初现金及现金等价物				4,697					14,886					45,800
期末现金及现金等价物		$		5,761			$		4,697			$		14,886
补充和非现金融资现金流信息：
已缴纳的税款		$		1			$		—			$		100
支付的利息				7,784					2,773					1,096
非现金投资组合购买				6,081					2,925					23,959
非现金股利再投资				—					26,995					32,443

 

请参阅财务报表附注。

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资明细表

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		收购日期		到期日		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
优先担保定期贷款
应用软件
Circadence公司		SOFR+9.50%PIK，12.26%楼层，7.50%ETP		12/20/2018		12/15/2023				19,928					21,260					17,083			(4)(8)
Dtex Systems，Inc.		SOFR+9.25%, 9.75%楼层，1.75%ETP		6/1/2021		6/1/2025				10,000					10,033					10,033			(8)
FiscalNote，Inc.		Prime+5.00%, 9.00%楼层，1.00%PIK，4.25%ETP		10/19/2020		7/15/2027				39,151					38,655					38,655			(4)(8)
		Prime+5.00%, 9.00%楼层，1.00%PIK，4.25%ETP		9/30/2021		7/15/2027				8,700					8,663					8,663			(4)(8)
		Prime+5.00%, 9.00%楼层，1.00%PIK，4.25%ETP		3/28/2022		7/15/2027				17,400					17,148					17,148			(4)(8)
VTX Intermediate Holdings，Inc.(DBA Vertex One)		SOFR+9.00%, 9.50%楼层，4.50%ETP		12/28/2021		12/28/2026				75,000					75,033					75,033			(8)
		SOFR+9.00%, 9.50%楼层，4.50%ETP		5/31/2022		12/28/2026				10,000					9,967					9,967			(8)
应用软件总数-30.66%*															180,759					176,582
生物技术
野马生物公司		SOFR+8.75%, 9.25%楼层，3.50%ETP		3/4/2022		4/15/2027				30,000					29,709					29,709			(8)
TRACON制药公司		Prime+5.00%, 8.50%楼层，4.25%ETP		9/2/2022		9/1/2026				10,000					9,795					10,000			(8)
道达尔生物技术-6.89%*															39,504					39,709
数据处理和外包服务
互动公司		SOFR+9.26%, 9.76%楼层，3.4375%ETP		6/24/2022		6/15/2027				40,000					39,504					39,504			(8)
共享这一公司		SOFR+9.25%, 11.86%楼层，3.00%ETP		12/3/2018		7/15/2025				19,250					19,710					19,388			(8)
		SOFR+9.25%, 11.86%楼层，3.00%ETP		1/7/2019		7/15/2025				750					768					755			(8)
		SOFR+9.25%, 11.86%楼层，3.00%ETP		7/24/2019		7/15/2025				1,000					1,022					1,007			(8)
		SOFR+8.25%, 10.86%楼层，3.00%ETP		8/18/2020		7/15/2025				1,000					1,026					1,007			(8)
维斯塔支付解决方案公司。		SOFR+7.00%, 9.00%楼层，3.00%ETP		11/29/2022		11/15/2026				25,000					24,521					24,521			(8)
总数据处理和外包服务-14.96%*															86,551					86,182
教育服务
Turning Tech Intermediate，Inc.(数据库管理员Echo 360公司)		SOFR+8.50%, 9.00%楼层，13.00%现金上限，3.00%ETP		6/22/2021		12/14/2025				20,000					20,266					20,266			(4)(8)
		SOFR+8.50%, 9.00%楼层，13.00%现金上限，3.00%ETP		3/28/2022		12/14/2025				5,000					5,039					5,039			(4)(8)
全面教育服务-4.39%*															25,305					25,305
电子设备和仪器
布里沃股份有限公司		SOFR+6.85%, 10.89%楼层，50利息PIK的百分比，3.00%ETP		10/20/2022		10/20/2027				44,378					43,912					43,912			(4)(8)
智慧型控股公司(数据库管理员Epic IO技术公司)		SOFR+9.75%, 10.25%楼层，2.00%ETP		12/17/2021		12/17/2025				19,000					18,788					18,788
		SOFR+9.75%, 10.25%楼层，2.00%ETP		2/28/2022		12/17/2025				3,000					2,989					2,989
		SOFR+9.75%, 10.25%楼层，2.00%ETP		3/29/2022		12/17/2025				5,000					4,970					4,970
		SOFR+9.75%, 10.25%楼层，2.00%ETP		7/19/2022		12/17/2025				3,000					2,976					2,976
		SOFR+9.75%, 10.25%楼层，2.00%ETP		11/16/2022		12/17/2025				2,000					1,958					1,958
		SOFR+9.75%, 10.25%楼层，2.00%ETP		12/27/2022		12/17/2025				2,000					1,958					1,958
电子设备及仪器总和-13.46%*															77,551					77,551

 

89

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目录表

 

请参阅财务报表附注。

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		收购日期		到期日		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
优先担保定期贷款
医疗保健设备
Moximed，Inc.		Prime+5.25%, 8.75%楼层，3.50%ETP		6/24/2022		7/1/2027				15,000					14,772					14,772			(8)
Revelle美学公司		Prime+5.50%, 8.75%楼层，4.00%ETP		3/30/2022		4/1/2027				12,500					12,377					12,377			(8)
医疗保健设备总数-4.71%*															27,149					27,149
医疗保健技术
Allurion Technologies，Inc.		Prime+6.44%, 9.50%楼层，3.00%ETP		12/30/2021		12/30/2026				5,000					4,917					4,917			(8)
		Prime+6.44%, 9.50%楼层，3.00%ETP		12/30/2021		12/30/2026				20,000					20,151					20,151			(8)
		Prime+6.44%, 9.50%楼层，3.00%ETP		6/14/2022		12/30/2026				15,000					14,850					14,850			(8)
		Prime+6.44%, 9.50%楼层，3.00%ETP		10/27/2022		12/30/2026				15,000					14,797					14,797			(8)
EBR系统公司		Prime+4.90%, 8.90%楼层，4.50%ETP		6/30/2022		6/15/2027				20,000					19,648					19,648			(8)
Gynesonics公司		SOFR+8.75%, 9.25%楼层，3.50%ETP		12/1/2020		12/1/2025				30,000					30,135					30,135			(8)
		SOFR+8.75%, 9.25%楼层，3.50%ETP		8/30/2022		12/1/2025				20,000					19,887					19,887			(8)
Mible Healthcare Solutions，Inc.		SOFR+9.50%, 12.01%楼层，.25%PIK，10.50%ETP		8/15/2018		12/15/2023				4,015					4,615					3,821			(4)(8)
纳鲁医疗股份有限公司		Prime+2.70%, 6.70%楼层，2.00%PIK，4.50%ETP		10/12/2022		10/12/2027				20,071					19,756					19,756			(4)(8)
92号公路医疗公司		SOFR+8.48%, 8.98%楼层，3.95%ETP		8/17/2021		7/1/2026				13,000					12,843					12,843			(8)
SetPoint医疗公司		SOFR+5.75%, 9.00%楼层，4.00%ETP		12/29/2022		12/1/2027				25,000					24,802					24,802			(8)
Vero Biotech LLC		SOFR+9.05%, 9.55%楼层，3.00%ETP		12/29/2020		12/1/2024				25,000					25,125					25,125			(8)
		SOFR+9.05%, 9.55%楼层，3.00%ETP		3/30/2021		12/1/2024				15,000					15,183					15,183			(8)
全面医疗保健技术-39.22%*															226,709					225,915
人力资源与就业服务
CloudPay公司		Prime+6.25%, 10.25%楼层，2.00%ETP		9/26/2022		8/17/2027				60,000					59,693					59,693			(3)(8)(12)
Snagajob.com，Inc.		SOFR+8.50%, 9.00%楼层，9.00%现金上限，2.75%ETP		9/29/2021		9/1/2025				37,609					37,574					36,785			(4)(8)
人力资源和就业服务总额-16.75%*															97,267					96,478
互联网与直销零售业
麦迪逊·里德公司		Prime+4.75%, 11.00%楼层，3.00%ETP		12/16/2022		12/16/2026				9,600					9,353					9,353			(8)
Marley Spoon AG		SOFR+8.50%, 1.25%PIK，9.26地板百分比		6/30/2021		6/15/2025				26,780					26,567					26,567			(3)(4)(8)(11)
		SOFR+8.50%, 1.25%PIK，9.26地板百分比		12/29/2021		6/15/2025				8,199					8,158					8,158			(3)(4)(8)(11)
		SOFR+8.50%, 1.25%PIK，9.26地板百分比		6/14/2022		6/15/2025				11,775					11,775					11,775			(3)(4)(8)(11)
互联网和直销零售总额-9.70%*															55,853					55,853

 

请参阅财务报表附注。

90

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		收购日期		到期日		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
优先担保定期贷款
互联网软件和服务
庞博拉，Inc.		SOFR+5.00%, 5.76%楼层，3.75%PIK，2.00%ETP		3/31/2021		3/31/2025				21,341					21,337					21,337			(4)(8)
Fidelis网络安全公司。		SOFR+11.00%, 12.00%楼层，2.39%ETP		5/13/2021		5/13/2024				12,205					12,360					11,857			(8)
		SOFR+11.00%, 12.00%楼层，2.00%ETP		3/25/2022		5/13/2024				8,947					8,986					8,692			(8)
INRIX，Inc.		SOFR+9.00%, 9.76%楼层，2.50%ETP		11/15/2021		11/15/2025				40,000					40,296					40,296			(8)
		SOFR+9.00%, 9.76%楼层，2.50%ETP		5/3/2022		11/15/2025				5,000					5,033					5,033			(8)
Skill Share，Inc.		SOFR+6.50%, 10.72%楼层，3.00%ETP		11/8/2022		11/8/2026				25,000					24,414					24,414			(8)
Synack，Inc.		Prime+4.25%, 8.25地板百分比		6/30/2022		6/30/2027				35,000					34,906					34,906			(8)
全部互联网软件和服务-25.44%*															147,332					146,535
财产和意外伤害保险
KIN保险公司		Prime+6.25%, 12.50%楼层，3.00%ETP		9/26/2022		9/15/2026				50,000					49,143					49,143			(8)
财产和意外伤害保险总额-8.53%*															49,143					49,143
系统软件
3PL中央有限责任公司		SOFR+4.50%, 6.50地板,2.50%PIK，2.00%ETP		11/9/2022		11/9/2027				65,163					64,429					64,429			(4)(8)
总系统软件-11.18%*															64,429					64,429
高级担保定期贷款总额-185.89%*															1,077,552					1,070,831
二次留置权定期贷款
系统软件
德杰罗实验室公司。		SOFR+5.00%, 5.50地板,5.00%PIK，3.00%ETP		12/22/2021		12/22/2025				13,661					13,654					13,654			(3)(4)(8)(10)
总系统软件-2.37%*															13,654					13,654
第二留置权定期贷款总额-2.37%*															13,654					13,654
优先股
应用软件
ARIA系统公司		G系列		7/10/2018						289,419					250					347			(7)
应用软件总数-0.06%*															250					347
医疗保健技术
CareCloud，Inc.		11%系列A累计可赎回永久期		1/8/2020						462,064					12,132					12,335			(15)(17)
全面医疗保健技术-2.14%*															12,132					12,335
优先股总数-2.20%*															12,382					12,682

 

请参阅财务报表附注。

91

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		收购日期		到期日		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
普通股
应用软件
FiscalNote，Inc.				10/19/2020						230,881					438					1,422			(7)(19)
应用软件总数-0.25%*															438					1,422
技术硬件、存储和外围设备
量子公司				8/13/2021						459,720					2,607					501			(3)(7)(15)(17)
ZSpace，Inc.				12/31/2020						6,078,499					1,119					—			(7)
整体技术硬件、存储和外围设备-0.09%*															3,726					501
普通股总数-0.34%*															4,164					1,923
认股权证
广告
STN Video Inc.		B类无投票权股票		6/30/2017		6/30/2027				191,500					246					—			(3)(7)
总广告--0.00%*															246					—
应用软件
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)		C-1系列优先股		12/28/2018		12/28/2028				273,164					104					—			(7)
ARIA系统公司		G系列优先股		6/29/2018		6/29/2028				2,387,705					1,048					2,865			(7)
Circadence公司		系列A-6优先股		12/20/2018		12/20/2028				1,538,462					3,630					87			(7)
		系列A-6优先股		10/31/2019		10/31/2029				384,615					845					22			(7)
Dtex Systems，Inc.		C系列-优质优先股		6/1/2018		6/1/2025				500,000					59					214			(7)
		C系列-优质优先股		7/11/2019		7/11/2026				833,333					115					356			(7)
FiscalNote，Inc.		溢价		7/29/2022		7/29/2027				—					127					105			(7)(13)(19)
博奇集团有限公司		溢价		12/23/2020		12/23/2023				—					—					—			(7)(13)(15)
应用软件总数-0.63%*															5,928					3,649
生物技术
野马生物公司		普通股		3/4/2022		3/4/2032				748,036					315					59			(7)
TRACON制药公司		普通股		9/2/2022		9/2/2032				150,753					226					157			(7)(15)
道达尔生物技术-0.04%*															541					216
计算机与电子零售业
麻省理工学院		B系列优先股		7/22/2019		7/22/2029				848,093					183					68			(7)
电脑及电子零售总额-0.01%*															183					68

 

请参阅财务报表附注。

92

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		收购日期		到期日		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
认股权证
数据处理和外包服务
互动公司		普通股		6/24/2022		6/24/2032				189,408					219					204			(7)
共享这一公司		D-3系列优先股		12/3/2018		12/3/2028				647,615					2,162					1,728			(7)
总数据处理和外包服务-0.34%*															2,381					1,932
电子设备和仪器
布里沃股份有限公司		A-2系列优先股		10/20/2022		10/20/2032				201,000					98					107			(7)
Epic IO科技公司		成功费		12/17/2021		12/17/2024				—					430					456			(7)(13)
电子设备及仪器总和-0.10%*															528					563
医疗保健设备
Moximed，Inc.		C系列优先股		6/24/2022		6/24/2032				214,285					175					163			(7)
Revelle美学公司		A-2系列优先股		3/30/2022		3/30/3032				115,591					127					121			(7)
医疗保健设备总数-0.05%*															302					284
医疗保健技术
Allurion Technologies，Inc.		C系列优先股		3/30/2021		3/30/2031				132,979					283					632			(7)
		D-1系列优先股		6/14/2022		3/30/2031				88,440					284					259			(7)
CareCloud，Inc.		普通股		1/8/2020		1/8/2023				1,000,000					837					—			(7)
EBR系统公司		成功费		6/30/2022		6/30/2032				—					292					305			(7)(13)
Gynesonics公司		G系列可转换优先股		11/19/2021		11/19/2031				27,978,115					341					446			(7)
Mible Healthcare Solutions，Inc.		系列CC优先股		8/15/2018		8/15/2028				1,770,973					492					—			(7)
纳鲁医疗股份有限公司		D-2系列优先股		10/12/2022		10/12/2032				91,717					173					137			(7)
92号公路医疗公司		成功费		8/17/2021		8/17/2031				—					248					297			(7)(13)
SetPoint医疗公司		B系列优先股		6/29/2021		6/29/2031				400,000					14					50			(7)
		B系列优先股		12/29/2022		12/29/2032				600,000					74					74			(7)
Vero Biotech LLC		成功费		12/29/2020		12/29/2025				—					377					394			(7)(13)
全面医疗保健技术-0.45%*															3,415					2,594
人力资源与就业服务
CloudPay公司		B系列优先股		6/30/2020		6/30/2030				11,273					218					920			(3)(7)(12)
		D系列优先股		8/17/2021		8/17/2031				6,129					160					170			(3)(7)(12)
Snagajob.com，Inc.		B-1系列优先股		9/29/2021		9/29/2031				763,269					343					220			(7)
人力资源和就业服务总额-0.23%*															721					1,310

 

请参阅财务报表附注。

93

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		收购日期		到期日		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
认股权证
互联网与直销零售业
麦迪逊·里德公司		成功费		12/16/2022						—					132					133			(7)(13)
互联网和直销零售总额-0.02%*															132					133
互联网软件和服务
庞博拉，Inc.		普通股		3/31/2021		3/31/2031				121,581					175					248			(7)
Fidelis网络安全公司。		普通股		3/25/2022		3/25/2032				—					79					100			(7)(16)
INRIX，Inc.		普通股		7/26/2019		7/26/2029				150,804					522					2,198			(7)
长尾广告解决方案公司(DBA JW播放器)		普通股		12/12/2019		12/12/2029				387,596					47					345			(7)
Skill Share，Inc.		成功费		11/8/2022		11/8/2026				—					243					225			(7)(13)
Synack，Inc.		普通股		6/30/2022		6/30/2032				100,645					127					129			(7)
全部互联网软件和服务-0.56%*															1,193					3,245
财产和意外伤害保险
KIN保险公司		D-3系列优先股		9/26/2022		9/26/2032				41,576					302					297			(7)
财产和意外伤害保险总额-0.05%*															302					297
专业化消费者服务
AllClear ID，Inc.		普通股		9/1/2017		9/1/2027				870,514					1,750					—			(7)
芝麻信用股份有限公司		普通股		1/7/2020		1/7/2030				191,601					425					796			(7)
专业消费者服务总额-0.14%*															2,175					796
系统软件
德杰罗实验室公司。		普通股		5/31/2019		5/31/2029				333,621					192					191			(3)(7)(10)
比例尺计算公司		普通股		3/29/2019		3/29/2029				9,665,667					346					—			(7)
总系统软件-0.03%*															538					191
技术硬件、存储和外围设备
RealWear，Inc.		A系列优先股		10/5/2018		10/5/2028				112,451					136					246			(7)
		A系列优先股		12/28/2018		12/28/2028				22,491					25					49			(7)
		A系列优先股		6/27/2019		6/27/2029				123,894					381					272			(7)
整体技术硬件、存储和外围设备-0.10%*															542					567
总认股权证-2.75%*															19,127					15,845
非控股/非关联投资总额(193.55%)															1,126,879					1,114,935

 

请参阅财务报表附注。

94

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		收购日期		到期日		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
关联投资																							(18)
普通股
应用软件
Coginiti公司				3/9/2020						1,040,160					4,551					1,174			(7)
应用软件总数-0.20%*															4,551					1,174
普通股总数-0.20%*															4,551					1,174
认股权证
应用软件
Coginiti公司		普通股		3/9/2020		3/9/2030				811,770					—					910			(7)
应用软件总数-0.16%*															—					910
总认股权证-0.16%*															—					910
关联公司投资总额(0.36%)															4,551					2,084
控制投资																							(14)
优先担保定期贷款
数据处理和外包服务
Pivot3，Inc.		Libor+8.50%PIK，11.00%楼层，4.00%ETP		5/13/2019		1/15/2023				18,598					19,172					9,290			(4)(7)
总数据处理和外包服务-1.61%*															19,172					9,290
高级担保定期贷款总额-1.61%*															19,172					9,290
总控制投资(1.61%)															19,172					9,290
总投资(195.52%)													$		1,150,602			$		1,126,309

 

 

(1)

债券利率的披露包括现金利率和实物支付利率(视情况而定)。除另有说明外，本公司所有浮动利率债务投资的利息由参考3个月伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)、美国最优惠利率或3个月隔夜担保融资利率(“SOFR”)厘定。在…2022年12月31日，3个月期LIBOR为4.77%，美国的最优惠利率是7.50%3个月的SOFR是4.79%.

(2)

公司的投资一般是通过私人交易获得的，根据修订后的1933年证券法(“证券法”)获得豁免注册，因此，除非另有说明，否则转售受到限制，可被视为证券法下的“受限证券”，并由公司董事会真诚确定的估值。

(3)

投资不是1940年修订的《投资公司法》第55(A)节所界定的合格投资。按公允价值计算的非合格资产代表10.65%截至2022年12月31日的总资产。符合条件的资产必须至少代表70收购任何其他不符合条件的资产时总资产的百分比。在任何时候，如果符合条件的资产不超过公司总资产的70%，公司将被禁止收购任何额外的不符合条件的资产，直到它符合1940年法案第55(A)条的要求。

(4)

表示PIK安全性。PIK利息将应计并在到期时支付。

(5)

披露期末付款(“ETP”)是指一次性付款，以原始本金的百分比表示。

(6)

投资按公允价值减去未出资承诺的公允价值持有。有关更多详细信息，请参见注释3。

(7)

投资不会产生收入。

(8)

该项投资为信贷安排(定义见附注11)下抵押品的合资格贷款投资。

 

请参阅财务报表附注。

95

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

 

(9)

除非另有说明，否则所有投资都在美国注册。

(10)

投资的注册地在加拿大。

(11)

投资的注册地在德国。

(12)

投资的注册地在英国。

(13)

投资要么是应付的现金成功费，要么是基于某些触发事件的完成而获得的股票。

(14)

根据1940年法案的定义控制投资，该公司在该法案中至少拥有25投资的有投票权证券的百分比或大于50在其董事会中的代表百分比。

(15)

投资在纳斯达克上公开交易和上市。

(16)

授权证的计算是基于Fidelis CyberSecurity，Inc.的所有权百分比。

(17)

根据证券法，投资不是一种“受限证券”。

(18)

根据1940年法案的定义，公司拥有的附属公司投资5%和25%(含)的投资有投票权的证券，并且无权维持大于50在董事会中的代表百分比。

(19)

投资在纽约证券交易所公开交易和上市。

*价值占净资产的百分比。

请参阅财务报表附注。

96

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

该公司根据1940年法案的要求对其投资组合进行分类。控制投资是指公司拥有超过25%的有投票权证券或在董事会中保持超过50%的代表性的投资。关联投资是指本公司拥有5%至25%(含)有投票权的证券，并无权在董事会中保持超过50%的代表性的投资。在截至2022年12月31日的年度内，与该公司的关联公司和控制投资有关的交易如下：

 

				截至2022年12月31日止的年度
				2022年获得的投资收益金额					截至2021年12月31日的公允价值					总增加量(1)					总减少量(2)					已实现净收益(亏损)					未实现升值(折旧)净变化					截至2022年12月31日的公允价值(3)
投资组合公司(4)		投资说明
关联投资
优先担保定期贷款
Coginiti公司		Libor+9.50%PIK，10.81下限百分比，到期12/15/2022		$		109			$		—			$		930			$		(930	)		$		—			$		—			$		—
高级担保定期贷款总额						109					—					930					(930	)				—					—					—
普通股
Coginiti公司		普通股				—					—					4,551					—					—					(3,377	)				1,174
普通股总库存						—					—					4,551					—					—					(3,377	)				1,174
认股权证
Coginiti公司		普通股认股权证，行使价$0.01/共享，过期3/9/2030				—					—					1,009					—					—					(99	)				910
总认股权证						—					—					1,009					—					—					(99	)				910
附属公司总投资				$		109			$		—			$		6,490			$		(930	)		$		—			$		(3,476	)		$		2,084
控制投资
优先担保定期贷款
Mojix公司		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP，到期1/15/2025		$		2,287			$		7,568			$		1,987			$		(8,489	)		$		—			$		(1,066	)		$		—
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP，到期1/15/2025				744					2,523					647					(2,818	)				—					(352	)				—
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP，到期1/15/2025				184					630					160					(704	)				—					(86	)				—
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP，到期1/15/2025				185					629					161					(703	)				—					(87	)				—
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP，到期1/15/2025				374					1,253					327					(1,400	)				—					(180	)				—
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP，到期1/15/2025				291					1,008					266					(1,090	)				—					(184	)				—
Pivot3，Inc.		Libor+8.50%PIK，11.00下限百分比，到期11/15/2022				—					14,650					—					—					—					(5,360	)				9,290
高级担保定期贷款总额						4,065					28,261					3,548					(15,204	)				—					(7,315	)				9,290
优先股
Mojix公司		A系列-1优先股				32					870					—					(800	)				—					(70	)				—
Pivot3控股公司		系列1优先股				—					—					—					—					(2,000	)				2,000					—
优先股总数						32					870					—					(800	)				(2,000	)				1,930					—
认股权证
Mojix公司		普通股认股权证，行使价$1.286/共享，过期12/13/2030				—					—					—					(119	)				—					119					—
		普通股认股权证，行使价$2.1286/共享，过期12/13/2030				—					—					—					(298	)				—					298					—
		普通股认股权证，行使价$5.57338/共享，过期12/13/2030				—					—					—					(829	)				—					829					—
总认股权证						—					—					—					(1,246	)				—					1,246					—
总控制投资				$		4,097			$		29,131			$		3,548			$		(17,250	)		$		(2,000	)		$		(4,139	)		$		9,290

 

 

(1)

毛增额包括新组合投资产生的投资基础的增加、PIK利息、原始发行折扣(“OID”)的增加、将一项或多项现有投资换成一项或多项新投资以及将现有投资组合公司从不同类别转移到这一类别。

(2)

毛减包括与投资偿还或销售有关的本金收款导致的投资基础减少、将一项或多项现有投资换成一项或多项新投资以及将一家现有投资组合公司从这一类别转移到另一类别。

(3)

投资组合公司的所有投资，截至以2022年12月31日为代表1.97%在本公司净资产中，该等资产在转售方面受到限制，并按本公司董事会真诚厘定的公允价值估值。

见财务报表附注

97

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2022年12月31日

(单位：千)

 

下表显示了截至2022年12月31日我们按地理区域和行业划分的投资组合的公允价值：

 

		按公允价值计算的投资
地理区域		按公允价值计算的投资					净资产百分比
美国东北部		$		351,654				61.04		%
美国西部				346,372				60.13
美国中南部				85,000				14.76
美国东南部				74,797				12.98
美国中西部				74,745				12.98
美国西北部				72,615				12.61
英国				60,783				10.55
德国				46,499				8.07
加拿大				13,844				2.40
总计		$		1,126,309				195.52		%

 

		2022年12月31日
行业		按公允价值计算的投资					净资产百分比
医疗保健技术		$		240,844				41.81		%
应用软件				184,084				31.96
互联网软件和服务				149,780				26.00
人力资源与就业服务				97,788				16.98
数据处理和外包服务				97,404				16.91
系统软件				78,274				13.58
电子设备和仪器				78,114				13.56
互联网与直销零售业				55,986				9.72
财产和意外伤害保险				49,440				8.58
生物技术				39,925				6.93
医疗保健设备				27,433				4.76
教育服务				25,305				4.39
技术硬件、存储和外围设备				1,068				0.19
专业化消费者服务				796				0.14
计算机与电子零售业				68				0.01
总计		$		1,126,309				195.52		%

 

请参阅财务报表附注。

98

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资明细表

2021年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		采办 日期		成熟性 日期		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
优先担保定期贷款
应用软件
安捷尼股份有限公司		Libor+9.50%PIK，10.81地板百分比		3/24/2020		12/15/2022				899					899					899			(4)
		固定6.50%PIK		3/9/2020		3/9/2027				4,472					4,472					2,349			(4)
Circadence公司		Libor+9.50%PIK，12.00%楼层，7.50%ETP		12/20/2018		12/15/2022				17,574					18,111					15,884			(4)(8)
Dtex Systems，Inc.		Libor+9.50%, 10.00%楼层，1.75%ETP		6/1/2021		6/1/2025				10,000					9,942					9,942			(8)
FiscalNote，Inc.		Libor+9.25%, 9.75%楼层，5.00%ETP		10/19/2020		8/21/2023				45,000					45,491					45,491			(8)
		Libor+9.25%, 9.75%楼层，5.00%ETP		9/30/2021		8/21/2023				10,000					9,990					9,990			(8)
VTX Intermediate Holdings，Inc.(DBA Vertex One)		Libor+9.00%, 9.50%楼层，4.50%ETP		12/28/2021		12/28/2026				75,000					74,257					74,257
应用软件总数-26.20%*															163,162					158,812
数据处理和外包服务
共享这一公司		Libor+9.25%, 11.60%楼层，3.00%ETP		12/3/2018		7/15/2023				19,250					19,349					19,349			(8)
		Libor+9.25%, 11.60%楼层，3.00%ETP		1/7/2019		7/15/2023				750					752					752			(8)
		Libor+9.25%, 11.60%楼层，3.00%ETP		7/24/2019		7/15/2023				1,000					998					998			(8)
		Libor+8.25%, 10.60%楼层，3.00%ETP		8/18/2020		7/15/2023				1,000					1,014					1,014			(8)
总数据处理和外包服务-3.65%*															22,113					22,113
教育服务
车削技术中介公司。		Libor+10.50%, 11.00%楼层，3.00%ETP		6/22/2021		12/14/2024				20,000					20,099					20,099
全面教育服务-3.32%*															20,099					20,099
电子设备和仪器
智慧型控股公司(数据库管理员Epic IO技术公司)		Libor+9.75%, 10.25%楼层，2.00%ETP		12/17/2021		12/17/2025				19,000					18,522					18,522			(8)
电子设备及仪器总和-3.06%*															18,522					18,522
医疗保健技术
Allurion Technologies，Inc.		Libor+9.00%, 9.50%楼层，3.00%ETP		12/30/2021		12/30/2025				5,000					4,848					4,848
		Libor+9.00%, 9.50%楼层，3.00%ETP		12/30/2021		12/30/2025				20,000					20,001					20,001
十字路口肢体系统有限责任公司		Libor+8.15%, 1.50%PIK，8.65%楼层，3.50%ETP		6/29/2021		7/1/2025				7,553					7,381					7,701			(4)
Gynesonics公司		Libor+8.75%, 9.25%楼层，3.50%ETP		12/1/2020		12/1/2025				30,000					29,799					29,799
Mible Healthcare Solutions，Inc.		Libor+9.50%, 11.75%楼层，0.25%PIK，10.00%ETP		8/15/2018		8/15/2022				3,958					4,474					4,372			(4)(8)
92号公路医疗公司		Libor+8.48%, 8.98%楼层，3.95%ETP		8/17/2021		7/1/2026				13,000					12,676					12,676
SetPoint医疗公司		Libor+8.75%, 9.25%楼层，4.00%ETP		6/29/2021		12/1/2025				10,000					9,946					9,946
Vero Biotech LLC		Libor+9.05%, 9.55%楼层，3.00%ETP		12/29/2020		12/1/2024				25,000					24,681					24,681			(8)
		Libor+9.05%, 9.55%楼层，3.00%ETP		3/30/2021		12/1/2024				15,000					14,990					14,990			(8)
全面医疗保健技术-21.28%*															128,796					129,014

 

请参阅财务报表附注。

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目录表

跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2021年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		采办 日期		成熟性 日期		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
优先担保定期贷款
人力资源与就业服务
CloudPay公司		Libor+8.75%, 9.25%楼层，2.00%ETP		8/17/2021		8/17/2025				35,000					34,863					34,864			(3)(13)
Snagajob.com，Inc.		Libor+8.50%, 9.00%楼层，2.75%ETP		9/29/2021		9/1/2025				37,315					36,848					36,848
人力资源和就业服务总额-11.83%*															71,711					71,712
互联网零售
辉煌地球，有限责任公司		Libor+7.75%, 8.25%楼层，4.50%ETP		9/30/2019		10/15/2023				35,000					35,861					35,849			(8)
		Libor+7.75%, 8.25%楼层，0.75%ETP		12/17/2020		10/15/2023				30,000					29,970					30,727			(8)
Marley Spoon AG		Libor+8.50%, 1.25%PIK，9.00地板百分比		6/30/2021		6/15/2025				26,443					26,061					26,061			(3)(4)(12)
		Libor+8.50%, 1.25%PIK，9.00地板百分比		12/29/2021		6/15/2025				8,100					8,019					8,019			(3)(4)(12)
互联网零售总额-16.60%*															99,911					100,656
互联网软件和服务
庞博拉，Inc.		Libor+5.00%, 5.50%楼层，3.75%PIK，2.00%ETP		3/31/2021		3/31/2025				20,546					20,326					20,326			(4)(8)
Fidelis网络安全公司。		Libor+11.00%, 12.0%楼层，2.39%ETP		5/13/2021		5/13/2024				13,641					13,624					13,624			(8)
INRIX，Inc.		Libor+9.00%, 9.50%楼层，2.50%ETP		11/15/2021		11/15/2025				40,000					39,916					39,916			(8)
全部互联网软件和服务-12.19%*															73,866					73,866
高级担保定期贷款总额-98.12%*															598,180					594,794
二次留置权定期贷款
系统软件
德杰罗实验室公司。		Libor+5.00%, 5.50地板,5.00%PIK，3.00%ETP		12/22/2021		12/22/2025				13,000					12,873					12,873			(3)(4)(11)
总系统软件-2.12%*															12,873					12,873
第二留置权定期贷款总额-2.12%*															12,873					12,873
优先股
应用软件
ARIA系统公司		G系列		7/10/2018						289,419					250					462			(7)
应用软件总数-0.08%*															250					462
医疗保健技术
CareCloud，Inc.		11%系列A累计可赎回永久期		1/8/2020						544,178					14,288					15,705			(16)(19)
全面医疗保健技术-2.59%*															14,288					15,705
优先股总数-2.67%*															14,538					16,167

 

请参阅财务报表附注。

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 投资日程表 - (续)

2021年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		采办 日期		成熟性 日期		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
普通股
应用软件
博奇集团有限公司				12/21/2021						1,429					—					22			(7)(16)(19)
应用软件总数-0.00%*															—					22
互联网零售
光辉地球集团有限公司		P类单位		9/22/2021						526,845					984					8,904			(7)(18)
互联网零售总额-1.47%*															984					8,904
技术硬件、存储和外围设备
量子公司				8/13/2021						459,720					2,607					2,538			(3)(7)(16)(19)
ZSpace，Inc.				12/31/2020						6,078,499					1,119					—			(7)
整体技术硬件、存储和外围设备-0.42%*															3,726					2,538
普通股总数-1.89%*															4,710					11,464
认股权证
广告
STN Video Inc.		B类无投票权股票		6/30/2017		6/30/2027				191,500					246					—			(3)(7)
总广告--0.00%*															246					—
应用软件
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)		C-1系列优先股		12/28/2018		12/28/2028				273,164					104					—			(7)
安捷尼股份有限公司		普通股		3/9/2020		3/9/2030				811,770					—					1,009
ARIA系统公司		G系列优先股		6/29/2018		6/29/2028				2,387,705					1,048					3,812			(7)
Circadence公司		系列A-6优先股		12/20/2018		12/20/2028				1,538,462					3,630					809			(7)
		系列A-6优先股		10/31/2019		10/31/2029				384,615					846					202			(7)
Dtex Systems，Inc.		C系列-优质优先股		6/1/2018		6/1/2025				500,000					59					307			(7)
		C系列-优质优先股		7/11/2019		7/11/2026				833,333					115					511			(7)
FiscalNote，Inc.		普通股		10/19/2020		10/19/2030				194,673					438					2,233			(7)
博奇集团有限公司		溢价		12/23/2020		12/23/2023				—					—					—			(7)(14)(16)
应用软件总数-1.47%*															6,240					8,883
计算机与电子零售业
麻省理工学院		B系列优先股		7/22/2019		7/22/2029				848,093					183					185			(7)
电脑及电子零售总额-0.03%*															183					185

 

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 投资日程表 - (续)

2021年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		采办 日期		成熟性 日期		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
认股权证
数据处理和外包服务
共享这一公司		D-3系列优先股		12/3/2018		12/3/2028				647,615					2,162					2,162			(7)
总数据处理和外包服务-0.36%*															2,162					2,162
电子设备和仪器
智慧型控股公司(数据库管理员Epic IO技术公司)		成功费		12/17/2021		12/17/2024				—					235					234			(7)(14)
电子设备及仪器总和-0.04%*															235					234
教育服务
Aspen Group Inc.		普通股		7/25/2017		7/25/2022				224,174					583					2			(7)
全面教育服务-0.00%*															583					2
医疗保健技术
Allurion Technologies，Inc.		C系列优先股		3/30/2021		3/30/2031				132,978					282					638			(7)
CareCloud，Inc.		普通股		1/8/2020		1/8/2022				1,000,000					435					—			(7)
		普通股		1/8/2020		1/8/2023				1,000,000					837					295			(7)
十字路口肢体系统有限责任公司		C系列优先股		6/29/2021		6/29/2031				69,261					95					210			(7)
Gynesonics公司		G系列可转换优先股		11/19/2021		11/19/2031				16,786,869					128					128			(7)
Mible Healthcare Solutions，Inc.		AA系列优先股		8/15/2018		8/15/2028				1,625,000					492					—			(7)
92号公路医疗公司		成功费		8/17/2021		8/17/2031				—					248					262			(7)(14)
SetPoint医疗公司		B系列优先股		6/29/2021		6/29/2031				400,000					14					20			(7)
Vero Biotech LLC		成功费		12/29/2020		12/29/2025				—					377					485			(7)(14)
全面医疗保健技术-0.34%*															2,908					2,038
人力资源与就业服务
CloudPay公司		B系列优先股		6/30/2020		6/30/2030				11,273					218					807			(3)(7)(13)
		D系列优先股		8/17/2021		8/17/2031				1,751					31					17			(3)(7)(13)
Snagajob.com，Inc.		B-1系列优先股		9/29/2021		9/29/2031				763,269					343					334			(7)
人力资源和就业服务总额-0.19%*															592					1,158

 

请参阅财务报表附注。

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 投资日程表 - (续)

2021年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		采办 日期		成熟性 日期		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
非控股/非关联投资
认股权证
互联网软件和服务
庞博拉，Inc.		普通股		3/31/2021		3/31/2031				121,581					175					292			(7)
Fidelis网络安全公司。		普通股		5/13/2021		5/13/2031				—					—					—			(7)(17)
INRIX，Inc.		普通股		7/26/2019		7/26/2029				150,804					522					1,721			(7)
长尾广告解决方案公司(DBA JW播放器)		普通股		12/12/2019		12/12/2029				387,596					47					359			(7)
全部互联网软件和服务-0.39%*															744					2,372
专业化消费者服务
AllClear ID，Inc.		普通股		9/1/2017		9/1/2027				870,514					1,750					898			(7)
芝麻信用股份有限公司		普通股		1/7/2020		1/7/2030				191,601					425					1,579			(7)
专业消费者服务总额-0.41%*															2,175					2,477
系统软件
德杰罗实验室公司。		普通股		5/31/2019		5/31/2029				333,621					192					575			(3)(7)(11)
比例尺计算公司		普通股		3/29/2019		3/29/2029				9,665,667					346					—			(7)
总系统软件-0.09%*															538					575
技术硬件、存储和外围设备
RealWear，Inc.		A系列优先股		10/5/2018		10/5/2028				112,451					136					—			(7)
		A系列优先股		12/28/2018		12/28/2028				22,491					25					—			(7)
		A系列优先股		6/27/2019		6/27/2029				123,894					381					—			(7)
整体技术硬件、存储和外围设备-0.00%*															542					—
总认股权证-3.31%*															17,148					20,086
非控股/非关联投资总额-108.11%*															647,449					655,384
控制投资																							(14)
优先担保定期贷款
应用软件
Mojix公司		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP		5/16/2017		1/15/2022				6,519					6,502					7,568			(4)(7)(8)
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP		8/3/2017		1/15/2022				2,173					2,170					2,523			(4)(7)(8)
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP		7/6/2018		1/15/2022				543					544					630			(4)(7)(8)
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP		9/5/2018		1/15/2022				542					542					629			(4)(7)(8)
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP		1/28/2019		1/15/2022				1,079					1,073					1,253			(4)(7)(8)
		Libor+12.00% , 12.00%现金上限，5%ETP		12/18/2019		1/31/2022				824					824					1,008			(4)(7)(8)
应用软件总数-2.25%*															11,655					13,611

 

请参阅财务报表附注。

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跑道增长金融公司。

 投资日程表 - (续)

2021年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

 

投资组合公司		投资说明(1),(5),(9)		采办 日期		成熟性 日期		本金(美元)/股					成本(美元)					公允价值(美元)(2),(6)					脚注
控制投资
优先担保定期贷款
数据处理和外包服务
Pivot3，Inc.		Libor+8.50%PIK，11.00%楼层，4.00%ETP		5/13/2019		11/15/2022				18,598					19,173					14,650			(4)(7)
总数据处理和外包服务-2.42%*															19,173					14,650
高级担保定期贷款总额-4.66%*															30,828					28,261
优先股
应用软件
Mojix公司		A系列-1		12/14/2020						67,114,092					800					870			(7)
应用软件总数-0.14%*															800					870
数据处理和外包服务
Pivot3控股公司		系列1		1/27/2021						2,675,585					2,000					—			(7)
总数据处理和外包服务-0.00%*															2,000					—
优先股总数-0.14%*															2,800					870
认股权证
应用软件
Mojix公司		普通股		12/14/2020		12/13/2030				2,349					119					—			(7)
		普通股		12/14/2020		12/13/2030				5,873					298					—			(7)
		普通股		12/14/2020		12/13/2030				394,733					829					—			(7)
应用软件总数-0.00%*															1,246					—
总控制投资-4.81%*															34,874					29,131
美国财政部
		美国国库券，0.033%		12/30/2021		1/11/2022				45,000					45,001					45,001			(9)
美国财政部总额-7.42%*															45,001					45,001
总投资-120.34%*													$		727,324			$		729,516

 

 

(1)

债券利率的披露包括现金利率和实物支付利率(视情况而定)。除另有说明外，本公司所有浮动利率债务投资的利息由参考3个月期伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)或美国最优惠利率厘定。在…2021年12月31日，3个月期LIBOR为0.21%，美国最优惠利率为3.25%.

(2)

本公司的投资一般是在根据修订后的1933年证券法(“证券法”)豁免注册的私人交易中获得的，因此，除非另有说明，否则可能被视为证券法下的“受限证券”，并按公司董事会真诚确定的公允价值进行估值。

(3)

投资不是1940年修订的《投资公司法》(《1940年法案》)第55(A)节规定的合格资产。不符合条件的资产代表12.35按公允价值计算的总投资的百分比2021年12月31日。符合条件的资产必须至少代表70收购任何其他不符合条件的资产时总资产的百分比。如果在任何时候符合条件的资产不代表至少70%，公司将被禁止收购任何额外的不符合条件的资产，直到它符合1940年法案第55(A)条的要求。

(4)

表示PIK安全性。PIK利息是应计的，到期时将支付。

(5)

披露期末付款(“ETP”)是指一次性付款，以原始本金的百分比表示。

(6)

投资按公允价值减去未出资承诺的公允价值持有。有关更多详细信息，请参见注释3。

(7)

投资不会产生收入。

(8)

除Pivot3控股公司、Marley Spoon AG，Mojix，Inc.和凯恩公司的优先担保定期贷款外，信贷贷款(定义见附注11)以公司每项优先担保定期贷款投资的完善优先担保权益为抵押。

(9)

面值为美元的国库券45,000根据以下条件购买的面值0.252021年12月31日与高盛达成的逆回购协议，到期于2022年1月6日，向本公司回购价格为$44,775，由一家0.033%美国国库券到期2022年1月11日票面价值为$45,000和公允价值为$45,002.

(10)

除非另有说明，否则所有投资都在美国注册。

(11)

投资的注册地在加拿大。

(12)

投资的注册地在德国。

(13)

投资以英国为注册地。

(14)

投资要么是应付的现金成功费，要么是基于某些触发事件的完成而获得的股票。

(15)

控制投资，根据1940年法案的定义，公司在其中至少拥有25投资的有投票权证券的百分比或大于50在其董事会中的代表百分比。

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2021年12月31日

(16)

投资在纳斯达克上公开交易和上市。

(17)

授权证的计算是基于Fidelis CyberSecurity，Inc.的所有权百分比。

(18)

由于光辉地球集团股份有限公司S(上市公司)通过UP-C结构进行首次公开募股，公司持有的每一股P类单位即可获得一股B类普通股。在一对一的基础上，B类普通股和P类单位均可被交出以换取上市公司的A类普通股。

(19)

根据证券法，投资不是一种“受限证券”。

*价值占净资产的百分比。

请参阅财务报表附注。

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 投资日程表 - (续)

2021年12月31日

(以千为单位，不包括每股和每股数据)

该公司根据1940年法案的要求对其投资组合进行分类。控制投资是指公司拥有超过25%的有投票权证券或在董事会中保持超过50%的代表性的投资。关联投资是指本公司拥有5%至25%(含)有投票权的证券，并无权在董事会中保持超过50%的代表性的投资。公司截至2021年12月31日的关联公司和控股投资，以及截至2021年12月31日的年度内的交易如下：

 

									截至2021年12月31日止的年度
				截至的公允价值					毛收入					毛收入					已实现净收益					未实现增值净变化					截至的公允价值
投资组合公司(4)		投资说明		2020年12月31日					加法(1)					减量(2)					(亏损)					(折旧)					2021年12月31日(3)
控制投资
优先担保定期贷款
Mojix公司		Libor+12.00%PIK，12.00%楼层，5%ETP，到期1/15/2022(4)		$		4,913			$		—			$		—			$		—			$		2,655			$		7,568
		Libor+12.00%PIK，12.00%楼层，5%ETP，到期1/15/2022(4)				1,638					—					—					—					885					2,523
		Libor+12.00%PIK，12.00%楼层，5%ETP，到期1/15/2022(4)				409					—					—					—					221					630
		Libor+12.00%PIK，12.00%楼层，5%ETP，到期1/15/2022(4)				409					—					—					—					220					629
		Libor+12.00%PIK，12.00%楼层，5%ETP，到期1/15/2022(4)				814					—					—					—					439					1,253
		Libor+12.00%PIK，12.00%楼层，5%ETP，到期1/31/2022(4)				779					—					(210	)				—					439					1,008
		Libor+12.00%PIK，12.00%楼层，5%ETP，到期4/30/2021(4)				—					500					(500	)				—					—					-
Pivot3，Inc.		Libor+8.50%PIK，11.00%楼层，4.00%ETP，到期11/15/2022				—					12,016					(3,995	)				—					6,629					14,650
		Libor+8.50%PIK，11.00下限百分比，到期11/15/2022				—					569					(1,081	)				—					512					-
		Libor+8.50%PIK，11.00%楼层，4.00%ETP，到期11/15/2022				—					1,331					(2,531	)				—					1,200					-
高级担保定期贷款总额						8,962					14,416					(8,317	)				—					13,200					28,261
优先股
Mojix公司		A系列-1优先股				884					—					—					—					(14	)				870
Pivot3控股公司		系列1优先股				—					—					—					—					—					-
优先股总数						884					—					—					—					(14	)				870
认股权证
Mojix公司		普通股认股权证，行使价$1.286/共享，过期12/13/2030				—					—					—					—					—					-
		普通股认股权证，行使价$2.1286/共享，过期12/13/2030				—					—					—					—					—					-
		普通股认股权证，行使价$5.57338/共享，过期12/13/2030				—					—					—					—					—					-
总认股权证						—					—					—					—					—					-
总控制投资				$		9,846			$		14,416			$		(8,317	)		$		—			$		13,186			$		29,131

 

 

(1)

总增加额包括新的组合投资所产生的投资基础的增加、PIK利息、旧ID的增加、将一项或多项现有投资换成一项或多项新投资以及将现有投资组合公司从不同类别转移到这一类别。

(2)

毛减包括因与投资偿还或销售有关的本金收入而导致的投资基础减少、将一项或多项现有投资换成一项或多项新投资以及将一家现有投资组合公司从这一类别转移到另一类别。

(3)

投资组合公司的所有投资，截至2021年12月31日代表4.81%的净资产，在转售方面受到限制，并按公司董事会真诚确定的公允价值进行估值。

(4)

截至该年度为止2021年12月31日，公司没有从控制投资中赚取任何投资收入，但117来自Pivot3 Holdings，Inc.

请参阅财务报表附注。

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目录表

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 投资日程表 - (续)

2021年12月31日

(单位：千)

下表显示了截至2021年12月31日，按地理区域和行业划分的我们投资组合的公允价值(不包括持有的任何美国国债)：

 

		2021年12月31日
		投资于				百分比
地理区域		公允价值				净资产
美国西部		$	226,579				37.38		%
美国东北部			170,983				28.21
美国中南部			75,156				12.40
美国东南部			66,823				11.02
美国西北部			41,660				6.87
英国			35,687				5.89
德国			34,081				5.62
美国中西部			20,099				3.31
加拿大			13,447				2.22
总计		$	684,515				112.92		%

 

		2021年12月31日
		投资于				百分比
行业		公允价值				净资产
应用软件		$	182,660				30.13		%
医疗保健技术			146,757				24.21
互联网零售			109,560				18.07
互联网软件和服务			76,239				12.58
人力资源与就业服务			72,870				12.02
数据处理和外包服务			38,925				6.42
教育服务			20,101				3.32
电子设备和仪器			18,756				3.09
系统软件			13,447				2.22
技术硬件、存储和外围设备			2,538				0.42
专业化消费者服务			2,477				0.41
计算机与电子零售业			185				0.03
总计		$	684,515				112.92		%

 

请参阅财务报表附注。

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目录表

跑道增长金融公司。

截至的财务报表附注2022年12月31日

注1 - 组织

Runway Growth Finance Corp.(前身为Runway Growth Credit Fund Inc.)(“公司”)，是马里兰州的一家公司，成立于2015年8月31日。2021年8月18日，公司更名为“Runway Growth Finance Corp.”。摘自“Runway Growth Credit Fund Inc.”本公司是一家外部管理、非多元化的封闭式投资公司，已选择根据经修订的1940年投资公司法(“1940年公司法”)作为业务发展公司(“BDC”)进行监管。此外，本公司已选择根据经修订的1986年国内税法(“守则”)第M分章，作为受监管投资公司(“RIC”)，已获视为受监管投资公司(“RIC”)，并打算继续每年获此资格。

该公司的成立主要是为了向美国其他高增长行业的高增长潜力公司提供贷款，并有选择地对其进行投资，这些公司涉及技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务、精选消费服务和产品。该公司的投资目标是主要通过其贷款组合的当前收入，其次通过其认股权证和其他股权头寸的资本增值，使其股东的总回报最大化。公司的投资活动由其外部投资顾问Runway Growth Capital LLC(“RGC”)管理。公司的管理人Runway管理员服务有限责任公司(以下简称“管理人”)是研资局的全资附属公司，为公司的运作提供必要的行政服务。

2021年10月25日，公司完成首次公开发行(IPO)，发行6,850,000其普通股在纳斯达克全球精选市场有限责任公司，代码为“rway”。

注2 - 重要会计政策摘要

陈述的基础

本公司所附财务报表均按权责发生制会计原则编制，符合美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)，并符合修订后的1934年证券交易法(“交易法”)对表格10-K和S-X规则的报告要求。本公司是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会(“财务会计准则委员会”)会计准则编纂(“ASC”)第946主题“金融服务 - 投资公司”中规定的专门会计和报告指南。

2021年12月31日和2020年12月31日财务报表中的某些项目已重新分类，以符合2022年12月31日列报对净资产没有影响的业务净资产增加额。

预算的使用

根据美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至财务报表日期的已报告资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内已报告的收入和费用金额。实际结果可能与这些估计不同。

现金和现金等价物

现金是指在金融机构持有的存款，而现金等价物是指在收购之日原始到期日为三个月或更短的金融机构持有的高流动性投资。有时，公司的现金和现金等价物超过联邦保险的限额，使公司面临与未保险余额相关的风险。现金和现金等价物由普遍、成熟、高信用质量的金融机构持有，管理层认为，与任何未投保余额相关的损失风险是微乎其微的。

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目录表

递延债务成本

本公司将与发行债务有关的成本计入递延债务成本。这些成本在债务的规定期限内使用直线法递延和摊销。与本公司信贷安排和无担保票据相关的递延债务成本与本公司资产负债表上的未偿还本金余额相抵，除非没有未偿还借款，在这种情况下，递延债务成本作为资产列报。有关更多信息，请参阅“附注11-借款”。

逆回购协议

本公司已经并可能于未来根据总回购协议的条款与选定的商业银行及经纪交易商订立逆回购协议，根据该协议，本公司收购证券作为抵押品(债务责任)，但交易对手有责任回购证券，而本公司则须按议定的时间及价格回售证券(责任)。本公司通过托管人或次托管人接收以逆回购协议为抵押的标的证券的交付。本公司要求托管人接管所有作为逆回购协议抵押品持有的证券，在联邦储备账簿登录系统中依法隔离，或在托管人的金库中隔离。本公司和交易对手被允许出售、再质押或使用与交易相关的抵押品。公司的政策是抵押品的市场价值至少等于100如属为期一天的逆回购协议，则为回购价格的%102在所有其他逆回购协议的情况下，回购价格的百分比。根据主回购协议的条款，一旦发生违约事件，双方有权进行抵消。如果卖方违约或进入破产程序，公司对抵押品的变现可能被推迟、限制或完全拒绝。

该公司拥有不是未完成的逆回购协议2022年12月31日。根据与高盛达成的2022年1月6日到期的逆回购协议，该公司购买了2022年1月11日到期的美国国库券。公司就本协议收到的相关抵押品的公允价值为#美元。45.0百万美元2021年12月31日。2021年12月31日，回购负债为$44.8亿元，在资产负债表上反映为《逆回购协议》。

投资交易和相关投资收益

如果有证券交易，则以交易日期为基础进行记录。偿还或出售投资的已实现收益或损失采用特定的确认方法计量。投资的摊余成本基础是根据折扣和保费以及前期贷款发放费的增加/摊销调整后的原始成本。本公司报告按公允价值计量的投资较上一期间的公允价值变动，作为营业报表上投资的未实现增值(折旧)净变动的组成部分。

股息在除息日入账。利息收入(如有)经摊销市场溢价及增加市场折扣调整后，按应计制入账，以本公司预期收取该等金额为准。原始发行折价(“OID”)，主要指与本公司债务投资、贷款发放费、期末付款及市场折价或溢价一起取得的可拆卸股权、认股权证或合约成功费用的估计公允价值，按有效利息方法资本化及增值或摊销至相关证券的利息收入。与结束投资有关的贷款发放费用被报告为非劳动收入，作为投资的摊销成本；这种费用的非劳动收入根据实际利息法计入贷款合同期限内的利息收入。在提前偿还贷款或债务担保时，任何未摊销的贷款发放费、期末付款和未摊销的市场折扣均记为利息收入，任何提前还款的罚金均记为手续费收入。修改费和可偿还的出借人费用也记为手续费收入。

该公司目前持有，并预计未来将持有其投资组合中包含实物支付(PIK)利息条款的一些投资。PIK利息按每份贷款协议中规定的合同利率计算，并添加到贷款的本金余额中，而不是以现金支付给公司，并记录为利息收入。因此，PIK利息的实际收取可能会推迟到偿还债务本金的时候。PIK利息是一种非现金收入来源，包括在公司的应税收入中，因此影响到公司为保持其作为美国联邦所得税RIC的资格而需要分配给股东的金额，即使公司尚未收取现金。截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度，8.0%, 4.2%，以及6.4本公司总投资收益的百分比分别为非现金PIK利息。

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目录表

投资的非应计项目

当本金、利息和其他债务严重逾期或有合理怀疑本金、利息或其他债务将全部收回时，债务投资被置于非应计项目状态。在非应计制时，本公司将停止确认债务投资的利息收入，直至所有到期本金和利息均已支付，或本公司相信借款人已证明有能力偿还其当前和未来的合同义务。此外，自贷款处于非应计状态之日起，与债务投资相关的任何原始发行折扣不再计入利息收入。收到的非应计贷款的任何付款在收回任何已放弃的利息或期末付款费用之前首先用于本金。在支付逾期本金或利息时，非权责发生制贷款被恢复到应计状态，管理层的判断是可能保持当前状态。如果投资具有足够的抵押品价值，并且正在收集过程中，使公司在投资中获得完整的补偿，包括利息和期末付款费用，本公司可对本政策例外。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，该公司拥有不是没有注销任何应计和未收回的PIK利息。自.起2022年12月31日，该公司拥有一向Pivot3，Inc.提供的贷款，本金资金总额为$19.2百万以公平市场价值$9.3百万，关于非应计地位，这代表0.8%占公司总投资组合的比例。截至2022年12月31日的非权责发生贷款的利息总额为#美元。3.9百万这笔钱本应计入收入。如果贷款不是非应计项目，#美元3.6百万应支付的，以及$0.3百万那就太老了。截至2021年12月31日，该公司拥有六贷款给Mojix，Inc.和一向Pivot3，Inc.提供的贷款，本金资金总额为$30.3百万美元，公平市场价值为28.3非应计地位的百万美元，这代表3.9占公司总投资组合的%。截至非权责发生制贷款2021年12月31日利息总额为$4.8本应计入收入的100万美元。如果这些贷款不是非应计项目，#美元4.1百万美元将被支付，以及$0.7一百万就是老一套了。自.起2020年12月31日，该公司拥有六向Mojix公司提供的贷款，本金总额为#美元11.0百万美元，公平市场价值为9.0非应计地位的百万美元，这代表1.4占公司总投资组合的%。截至的非权责发生制状态贷款2020年12月31日利息总额为$1.6本应计入收入的100万美元。如果贷款不是非应计项目，#美元1.2百万美元将被支付，以及$0.4一百万就是老一套了。

投资的价值评估

公司根据ASC按公允价值计量其投资价值主题820，公允价值计量和披露(“ASC主题820”)，由FASB发布。公允价值是指在计量日在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产所收到的价格或转移一项负债所支付的价格。

本公司董事会的审计委员会(“审计委员会”)协助董事会评估非上市交易的投资或无法随时获得当前市场价值的投资。容易获得市场报价的投资使用市场报价进行估值，市场报价通常从独立定价服务机构、经纪自营商或做市商那里获得。对于缺乏市场报价的有价证券投资，公司董事会在审计委员会、研资局及其高级投资团队和独立估值机构的协助下，负责根据董事会批准的估值政策真诚地确定公允价值。如采用多于一种估值方法计量公允价值，则评估结果并酌情加权，并考虑该等结果所示范围的合理性。本公司根据所采用的估值技术考虑一系列公允价值，并根据当前市场状况以及研资局高级投资团队认为相关的其他因素，在该范围内选择最能代表公允价值的价值。

本公司董事会每季度进行一次公允价值确定，并在需要就投资组合的公允价值作出决定的任何其他时间作出决定。公允价值的确定涉及主观判断和估计，取决于事实和情况。由于在确定不具有现成市场价值的有价证券投资的公允价值时存在固有的不确定性，投资的公允价值可能与如果这种投资存在现成的市场价值时所使用的价值有很大差异，差异可能很大。

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目录表

ASC主题820基于对那些估值技术的输入是可观察的还是不可观察的来指定估值技术的层次。ASC主题820还提供了关于公允价值等级的指导，该等级将用于计量公允价值的信息和公允价值计量对收益的影响区分优先顺序，并规定了由估值中使用的信息等级内的水平确定的增强披露。根据ASC主题820，这些输入按下面列出的三个级别汇总：

•

Level 1 - 估值基于活跃市场对相同资产或负债的报价，这些资产或负债在计量日期可获得。

•

二级 - 估值基于非活跃市场的报价或所有重要投入均可直接或间接观察到的市场报价，以及所有重要投入均可观察到的基于模型的估值技术。

•

第3级 - 估值基于不可观察和对整体公允价值计量具有重大意义的输入。第三级资产和负债包括金融工具，其价值是使用包含重大不可观察投入的定价模型来确定的，例如贴现现金流模型和其他类似的估值技术。由于无法观察估值的投入，3级资产和负债的估值通常需要管理层的重大判断。

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，一项投资在公允价值层次中的水平是基于对公允价值计量重要的最低可观察投入水平。评估某一特定投入对整个公允价值计量的重要性需要作出判断，并考虑该投资特有的因素。

在ASC主题820下，公允价值计量还假设出售资产的交易发生在资产的主要市场，或者在没有主要市场的情况下，发生在资产的最有利市场，这可能是一个假设的市场，并且不包括交易成本。任何资产的主要市场是报告实体将会或可能出售或转让该资产的交易量和活动水平最高的市场。在确定ASC主题820下的资产或负债的主要市场时，假设报告实体在计量日期时有权进入该市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、有知识、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

对于没有现成市场报价的投资，本公司每个季度都会分多个步骤进行估值，如下所述：

•

季度估值程序首先由研资局负责投资组合投资的专业人士对每项投资组合公司的投资进行初步估值；

•

初步估值结论被记录下来，并与研资局的高级投资团队进行讨论；

•

至少每年一次，每项投资组合的估值都会由一家独立的估值公司进行审查。但是，如果某些投资的资产净值和其他方面的总价值不超过某些门槛，则独立评估公司不得对此类投资进行评估；

•

审核委员会然后审核研资局及独立估值公司(如有的话)的初步估值，并就该等估值向本公司董事局作出建议；以及

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本公司董事会审阅建议的初步估值，并根据研资局、独立估值公司及审计委员会的意见，真诚地厘定本公司投资组合中每项投资的公允价值。

该公司的投资主要是向专注于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务和其他高增长行业的快速增长的小型公司提供贷款、股权和认股权证。这些投资被认为是ASC主题820下的3级资产，因为对于这些类型的债务和股权工具，没有已知或可访问的市场或市场指数，因此，研资局的高级投资团队必须基于利用不可观察的输入的模型来估计这些投资证券的公允价值。

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1940年法案下的规则2a-5于2020年12月由美国证券交易委员会通过，为1940年法案的目的确立了真诚确定公允价值的要求。规则2a-5允许董事会在受到董事会监督和某些其他条件的情况下，指定某些当事人进行公允价值确定。规则2a-5还界定了就1940年法案而言，市场报价何时“现成”，以及确定基金是否必须确定证券的公允价值的门槛。美国证券交易委员会还根据1940年法案通过了新的规则31a-4(“规则31a-4”)，该规则规定了与公允价值确定相关的记录保存要求。最后，美国证券交易委员会撤销了此前发布的关于相关问题的指导意见，包括董事会在确定公允价值以及基金投资的会计和审计中的作用。规则2a-5和规则31a-4于2021年3月8日生效，合规日期为2022年9月8日。虽然本公司董事会并未选择指定研资局为估值指定机构，但本公司已对其估值政策及程序作出若干修订，以符合规则2a-5及规则31a-4的适用要求。

投资估价技术

估值方法涉及到很大程度的判断。对于没有活跃的公开市场的投资，没有单一的标准来确定其公允价值。私人持股投资的估值本质上是不确定的，因为它们是基于估计的，其价值可能会随着时间的推移而波动。公允价值的确定可能与这些投资存在活跃市场时所使用的价值大不相同。在某些情况下，此类投资的公允价值最好表示为利用不同方法得出的一系列价值，然后可以根据这些价值确定公允价值。

债务投资：为确定本公司债务投资的公允价值，本公司将债务投资的成本基础(包括原始发行贴现)与使用贴现现金流量模型确定的公允价值进行比较，除非另一种模型基于计量日期的情况更合适。贴现现金流方法需要分析最近完成的融资交易的利差，这些交易的性质与本公司的投资类似，以确定其投资的可比有效市场利率范围。所利用的利差范围是基于信用状况相似的借款人。投资的所有剩余预期现金流均使用此利率范围进行贴现，以确定债务投资的公允价值范围。

这一估值过程包括评估基本投资业绩、投资组合公司目前的财务状况和筹集额外资本的能力，以及可能影响估值的宏观经济事件。这些事件包括但不限于，截至衡量日期的类似证券的当前市场收益率和利差。这些不可观察到的投入的显著增加或减少可能导致公允价值计量显著增加或减少。

在某些情况下，公司可以使用另一种技术来评估公司将收购的债务投资，以更好地反映投资的公允价值，例如在最近完成的交易中支付或实现的价格，或在公平交易中收到的具有约束力的要约，当预期未来现金流包含清算方案中将收到的收益的可变性或估计元素时，使用多个概率加权现金流模型。

认股权证：权证的公允价值主要使用布莱克·斯科尔斯期权定价模型来确定。私人持有的权证和股权相关证券的估值是基于对各种因素的分析，这些因素包括但不限于以下因素：

•

发行人的基本企业价值是根据现有信息估计的，包括与最近几轮发行人融资有关的任何信息。确定企业价值的估值技术包括市场多重法、收益法或利用最近几轮融资和投资组合公司的资本结构来确定企业价值的方法。估值技术也被用来将投资组合公司的企业公允价值分配给权证中可行使的特定类别的普通股或优先股。这种技术考虑了投资组合公司证券的权利和偏好、预期的退出情景以及与此类结果相关的波动性，以将公允价值分配给投资组合中持有的特定股票类别。这些技术包括期权定价模型或“OPM”，包括反向求解技术、概率加权预期收益模型或“PWERM”，以及其他被确定为适当的技术。

•

波动性，即有关权证价格变动幅度的不确定性或风险量，基于与发行权证的标的公司性质相似的指数内的可比上市公司。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值显著降低(更高)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

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目录表

•

无风险利率是从美国国债收益率曲线得出的。无风险利率是根据与权证的预期剩余期限最接近的无风险利率的加权平均值计算的。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值显著增加(降低)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

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其他调整，包括私人公司认股权证的市场折扣，是根据对一般行业环境的判断而估计的。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值显著降低(更高)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

•

取消和行使认股权证的历史组合经验被用作确定每个财务报告期内认股权证的估计寿命的基础。认股权证可以在收购、合并或首次公开发行时行使，也可以因破产、重组活动或额外融资等事件而取消。这些事件导致预期剩余寿命假设短于认股权证的合同期限。这一不可观察到的投入的显著增加或减少可能导致公允价值显著增加或降低，但无论这一不可观察到的投入是否显著增加或减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅增加或减少。

在某些情况下，公司可以使用另一种技术来评估认股权证，以更好地反映权证的公允价值，例如近期权证的预期结算、包含与权证相关的看跌特征的模型，或在最近完成的交易中支付或实现的价格，或在公平交易中收到的具有约束力的要约。公允价值可根据将从此类结算中收到的预期收益或根据认沽期权预期收益的净现值来确定。

股权投资。对私人持股公司的股权投资的公允价值最初是投资金额的面值。本公司在完成本公司投资后的新一轮第三方股权融资后，对私人公司股权投资的公允价值进行调整。在没有新的股权融资事件的情况下，公司可以根据投资组合公司财务或经营业绩的积极或消极变化对公允价值进行调整。本公司在厘定公允价值时亦可参考可比交易及/或二手市场交易。上市公司股权投资的公允价值以计量当日的收盘价为基础。这些资产在经常性基础上按公允价值入账。

金融工具的公允价值

因此，除本公司的借款按成本报告外，由于到期日较短，所有资产和负债在资产负债表上都接近公允价值。

本公司的信贷安排、2026年票据、2027年7月票据、2027年8月票据和2027年12月票据(定义见“附注11-借款”)的公允价值采用相对市场收益率法估计。本公司的信贷安排、2026年票据和2027年8月票据的公允价值是使用第3级投入进行估计的，方法是使用可比市场利率或类似工具在计量日期的市场报价对剩余付款进行贴现。公司2027年7月和2027年12月债券的公允价值是基于公司收到的卖方定价，这被认为是二级投入，并反映了在纳斯达克全球精选市场有限责任公司交易的债券的市场收盘价，代码分别为“RWAYL”和“RWAYZ”。

截至2022年12月31日，信贷安排、2027年7月票据、2027年8月票据和2027年12月票据的账面价值接近公允价值。截至2021年12月31日，信贷安排的账面价值接近公允价值。截至2022年12月31日，2026年期票据的公允价值约为57百万美元，账面价值约为$69.1百万美元，扣除未摊销递延融资费#美元818一千个。自.起2021年12月31日，2026年票据的公允价值接近公允价值。

 

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投资分类

该公司是1940年法令所指的非多元化公司。该公司按控制级别对其投资进行分类。根据1940年法案的定义，控制性投资是指有能力或权力对公司的管理或政策施加控制性影响的投资。当一家公司或个人拥有或有权在60天或更短的时间内获得超过以下的实益所有权时，控制权通常被视为存在25.0被投资公司有投票权的证券的%。关联投资和关联公司被定义为影响程度较小，并被视为通过完全占有或通过在60天或更短时间内获得实益所有权而存在5.0一家公司已发行的有投票权证券的%或更多。

当公司承担收购一种金融工具的义务并承担与该工具相关的收益或损失的风险时，投资即被确认。当公司承担出售金融工具的义务并放弃与该工具相关的收益或损失的风险时，投资被取消确认。具体地说，该公司以交易日为基础记录所有证券交易。对其他非担保金融工具的投资，如有限合伙或私人公司，按适用的认购日期或赎回日期入账。已确认或取消确认但尚未结清的投资金额将在资产负债表上分别报告为出售投资的应收账款和收购投资的应收账款。

所得税

本公司自截至二零一六年十二月三十一日止课税年度起，根据守则第M分节被视为RIC，目前符合RIC的资格，并拟每年均有资格获得适用于RICS的税务待遇。一般来说，只要RIC满足一定的收入来源和资产多元化要求，并将超过其长期净资本损失的净普通收入和净短期资本收益的至少90%分配给其股东，它就不需要缴纳美国联邦所得税分配收入和收益。只要公司获得并保持其作为RIC的地位，它至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益通常不需要缴纳美国联邦所得税。相反，与本公司赚取的收入有关的任何税务责任代表本公司投资者的义务，不会反映在本公司的财务报表中。该公司打算每年进行足够的分配，以维持其RIC地位，并预计未来不会支付任何实质性的美国联邦所得税。

视乎在一个课税年度所赚取的应纳税所得额，我们可选择将超出本年度股息分配的应纳税所得额，从本年度的应纳税所得额结转至下一个课税年度，并支付4根据需要，对此类收入征收%的消费税。如果我们确定本年度的估计应纳税所得额将超过本年度的估计股息分派，我们将在赚取该等应纳税所得额时就估计的超额应纳税所得额应计消费税。运营导致的应税收入和净资产净增长之间的差异可以是暂时的，这意味着它们将在未来逆转，也可以是永久性的。根据美国会计准则第946-205-45-3条，永久性税项差额在每年年底从累计未分配收益重新分类为实收资本，对总净资产没有影响。如需了解更多信息，请参阅“注7-所得税”。

每股信息

每股普通股的基本和摊薄收益/(亏损)是使用所述期间已发行普通股的加权平均数计算的。截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，基本和稀释后每股收益/(亏损)相同，因为有不是潜在稀释已发行证券。每股数据基于加权平均流通股。

分配

对普通股股东的分配记录在适用的记录日期。分配给普通股股东的金额(如果有的话)由董事会每季度确定，通常以管理层估计的公司收益为基础。净已实现资本收益，如果有的话，一般至少每年分配一次。

截至2022年12月31日止年度，本公司宣布及支付股息$51.6百万其中$40.7百万根据本公司的股息再投资计划，以现金形式分配，其余以股票形式分配给股东。截至2021年12月31日止的年度，公司宣布并支付股息#美元。44.9百万

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目录表

的哪一块钱17.9根据本公司的股息再投资计划，100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元以现金形式分配给股东，其余以股票形式分配给股东。截至该年度为止2020年12月31日，公司宣布并支付股息#美元。39.7其中百万美元7.3根据本公司的股息再投资计划，100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元以现金形式分配给股东，其余以股票形式分配给股东。

组织和服务成本

除其他外，组织成本包括作为马里兰州公司组织的成本，包括法律服务成本和与我们组织有关的其他费用，所有这些费用都在发生时支出。发售成本包括与准备公司公开和非公开发售材料有关的法律费用和其他成本，以及与公司公开和非公开发售有关的差旅费用。根据咨询协议(定义见下文)，本公司与研资局同意，与首次非公开发售有关的组织及发售费用将由本公司承担，最高金额为$1.0百万美元，条件是此类成本超过 $1.0100万美元将由研资局支付。截至2016年12月31日，本公司已发生最高金额$1.0与首次非公开发行相关的组织和发售成本为100万美元。

与第二次非公开发售相关的发售成本已累积，并于2019年开始完成交易时计入额外实收资本。与第二次非公开发行相关的这些发行成本上限为#美元。0.6百万元，不包括没有上限的配售代理费，其中本公司将承担费用。于第二次非公开发售完成时，本公司已累积及记录$0.7百万在提供成本和美元方面0.2百万在与第二次私募相关的配售代理费中。根据第二次非公开发售的条款，发售成本超过$0.6此外，研资局已发还100万元，但不包括安置代理费。

与IPO相关的发行成本已累计，并在2021年10月完成交易时计入额外实收资本。公司积累并记录了$7.0百万与公司首次公开募股相关的发行成本。招股费用完全由本公司承担，包括承销费、律师费、与准备本公司招股材料有关的其他成本以及与差旅相关的费用。

近期会计公告

2022年6月，FASB发布了ASU 2022-03，“公允价值计量(主题820)--受合同销售限制的股权证券的公允价值计量”，发布的目的是(1)澄清主题820“公允价值计量”中的指导，当计量受禁止出售股权证券的合同限制的股权证券的公允价值时，(2)修订相关的说明性例子，以及(3)引入新的披露要求，以符合主题820的公允价值计量受合同销售限制的股权证券。新的指导方针在2023年12月15日之后开始的中期和年度期间有效。本公司预计新准则不会对合并财务报表和相关披露产生重大影响。

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目录表

附注3 - 承诺额和或有事项

在正常业务过程中，本公司可订立投资协议，承诺于未来某一日期或在一段指定时间内对投资组合公司作出投资。

截至2022年12月31日，该公司拥有315.7百万没有资金的贷款承诺，为其投资组合的公司提供债务融资。截至以下日期的用于延长融资的未到位资金承诺余额2022年12月31日情况如下(单位：千)：

 

投资组合公司		投资类型		2022年12月31日
3PL中央有限责任公司		优先担保定期贷款		$		15,000
布里沃股份有限公司		优先担保定期贷款				16,000
CloudPay公司		优先担保定期贷款				15,000
Dtex Systems，Inc.		优先担保定期贷款				15,000
EBR系统公司		优先担保定期贷款				30,000
智慧型控股公司(数据库管理员Epic IO技术公司)		优先担保定期贷款				6,000
互动公司		优先担保定期贷款				10,000
KIN保险公司		优先担保定期贷款				25,000
麦迪逊·里德公司		优先担保定期贷款				2,400
Moximed，Inc.		优先担保定期贷款				15,000
纳鲁医疗股份有限公司		优先担保定期贷款				25,000
Revelle美学公司		优先担保定期贷款				12,500
92号公路医疗公司		优先担保定期贷款				42,000
SetPoint医疗公司		优先担保定期贷款				40,000
Skill Share，Inc.		优先担保定期贷款				15,000
Snagajob.com，Inc.		优先担保定期贷款				6,785
Synack，Inc.		优先担保定期贷款				25,000
用于延长融资期限的未使用承付款总额				$		315,685

截至2021年12月31日，该公司拥有187.0百万没有资金的贷款承诺，为其投资组合的公司提供债务融资。截至2021年12月31日，延长融资的未融资承付款余额如下(以千计)：

 

投资组合公司		投资类型		2021年12月31日
Allurion Technologies，Inc.		优先担保定期贷款		$		15,000
CloudPay公司		优先担保定期贷款				10,000
十字路口肢体系统有限责任公司		优先担保定期贷款				7,500
Dtex Systems，Inc.		优先担保定期贷款				15,000
Gynesonics公司		优先担保定期贷款				20,000
INRIX，Inc.		优先担保定期贷款				10,000
智慧型控股公司(数据库管理员Epic IO技术公司)		优先担保定期贷款				11,000
Marley Spoon AG		优先担保定期贷款				11,700
92号公路医疗公司		优先担保定期贷款				42,000
SetPoint医疗公司		优先担保定期贷款				25,000
共享这一公司		优先担保定期贷款				3,000
Snagajob.com，Inc.		优先担保定期贷款				6,785
Vero Biotech LLC		优先担保定期贷款				10,000
用于延长融资期限的未使用承付款总额				$		186,985

 

本公司已评估与未出资承诺有关的预期未来现金流量净额，并确定公允价值为零截至2022年12月31日和2021年12月31日。

本公司目前没有受到任何重大法律程序的影响，据其所知，也没有任何针对本公司的重大法律程序受到威胁。本公司可能不时在正常业务过程中参与某些法律程序，包括与执行其与其投资组合公司的合同项下的权利有关的程序。虽然这些法律程序的结果不能确切地预测，但公司预计这些程序不会对其业务、财务状况或经营结果产生实质性影响。

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目录表

其他承付款和或有事项

2022年2月24日，董事会批准了一项回购计划(“回购计划”)，根据该计划，公司可以回购至多$25.0其已发行普通股的100万股。根据回购计划，管理层可根据所有适用的证券法律和法规，在公开市场交易中不时酌情进行购买。自.起2022年12月31日，871,345根据回购计划，公司普通股的股票被回购，总购买价为$10.8百万。董事会未续订回购计划，该计划已于2023年2月24日.

注4信用风险的 - 集中度

在正常业务过程中，公司维持其在金融机构的现金余额，有时可能超过联邦保险的限额。如果与本公司有业务往来的任何金融机构不能代表本公司履行合同义务，本公司将面临信用风险。管理层监测这些金融机构的财务状况，目前预计这些交易对手不会蒙受任何损失。

附注5- - 每股普通股运营导致的净资产增长

下列资料阐述了对截至年度的每股普通股基本收入的计算2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日(单位为千，不包括每股和每股数据)：

 

	截至十二月三十一日止的年度，
	2022					2021					2020
经营净资产净增	$		32,250			$		45,619			$		46,980
期内已发行加权平均股份
基本信息			40,971,242					34,183,358					27,617,425
稀释			40,971,242					34,183,358					27,617,425
每股数据(1):
每股普通股基本和摊薄收益(亏损)
基本信息	$		0.79			$		1.33			$		1.70
稀释	$		0.79			$		1.33			$		1.70

 

 

(1)

每股数据基于平均加权流通股。.

附注6 - 净资产

本公司有权发行100,000,000普通股股份，$0.01每股面值。2015年10月，就本公司组建事宜，本公司发行并出售1,667向总裁、本公司首席执行官兼本公司董事会主席David先生出售普通股，总购买价为美元25一千个。普通股的出售在当时的首次公开募股中得到了公司唯一的董事的一致同意。

非公开发行普通股

2017年12月1日，公司完成首次非公开发行(“首次公开发行”)，其中公司发行了18,241,157将其普通股出售给股东，总收购价为$275.0依靠《证券法》和其他适用的证券法的登记要求豁免，达到100万美元。

自2019年10月15日至2021年9月29日止，本公司已完成其第二次非公开发行(“第二次非公开发行”)的多次完成，并接受了总计#美元的资本承诺181.7百万美元。关于公司已发行的第二次非公开发行股票9,617,379其普通股，总收购价为$144.3百万美元。与首次公开招股(定义见下文)同时，第二次非公开发售的所有未提取承诺均已注销。

于2020年3月31日及2021年3月24日，本公司合共发行22,564作为Runway Growth Holdings LLC的额外直接投资，RGC的关联公司Runway Growth Holdings LLC以每股5美元的价格出售股票15.00总收益为$0.3根据《证券法》D条规定的豁免登记，私募发行的股票为100万欧元。

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目录表

首次公开募股

该公司的普通股于2021年10月21日开始在纳斯达克全球精选市场有限责任公司交易，代码为“RWAY”。公司完成首次公开发行(IPO)，发行6,850,000其普通股的公开发行价为$14.60每股。扣除承销费和发行成本后，公司收到的现金收益净额为#美元93.0百万美元。

分销再投资计划

该公司为我们的普通股股东维持一项红利再投资计划。公司的红利再投资计划由其转让代理代表公司的记录持有人和参与的经纪公司进行管理。经纪公司和其他金融中介机构可决定不参与本公司的股息再投资计划，但可能为其客户提供类似的分配再投资计划。股息再投资计划的股份要求可以通过发行新的普通股或通过公司公开市场购买普通股来满足。

于截至2022年12月31日止年度内，本公司购买781,498在公开市场上发行的普通股，总额为$10.9股息再投资计划下的100万美元。于截至2021年12月31日止年度内，本公司发出1,830,974普通股，总额为$27.0股息再投资计划下的100万美元。2021年前，本公司累计发行4,816,873普通股，总额为$70.8股息再投资计划下的百万美元。

回购计划

2022年2月24日，董事会批准了回购计划，根据该计划，公司可以回购至多$25其已发行普通股的100万股。根据回购计划，管理层可根据所有适用的证券法律和法规，在公开市场交易中不时酌情进行购买。于截至2022年12月31日止年度内，本公司回购871,345股票，总购买价为$10.8与其回购计划相关的100万美元。董事会未续订回购计划，该计划已于2023年2月24日.

分配

下表汇总了自成立以来至2022年12月31日申报和支付的分配：

申报日期		记录日期		付款日期		每股金额
2018年5月3日		2018年5月15日		2018年5月31日		$		0.15
2018年7月26日		2018年8月15日		2018年8月31日		$		0.25
2018年11月1日		2018年10月31日		2018年11月15日		$		0.35
2019年3月22日		2019年3月22日		2019年3月26日		$		0.40
2019年5月2日		2019年5月7日		2019年5月21日		$		0.45
2019年5月2日		2019年5月31日		2019年7月16日		$		0.46
2019年7月30日		2019年8月5日		2019年8月26日		$		0.45
2019年9月27日		2019年9月30日		2019年11月12日		$		0.04
2019年12月9日		2019年12月10日		2019年12月23日		$		0.40
2020年3月5日		2020年3月6日		2020年3月20日		$		0.40
2020年5月7日		2020年5月8日		2020年5月21日		$		0.35
2020年8月5日		2020年8月6日		2020年8月20日		$		0.36
2020年10月1日		2020年10月1日		2020年11月12日		$		0.38
2021年3月4日		2021年3月5日		2021年3月19日		$		0.37
2021年4月29日		2021年4月30日		2021年5月13日		$		0.37
2021年7月19日		2021年7月20日		2021年8月12日		$		0.34
2021年10月28日		2021年11月8日		2021年11月22日		$		0.25
2022年2月24日		2022年3月8日		2022年3月22日		$		0.27
2022年4月28日		2022年5月10日		2022年5月24日		$		0.30
2022年7月28日		2022年8月9日		2022年8月23日		$		0.33
2022年10月27日		2022年11月8日		2022年11月22日		$		0.36

 

附注7 - 所得税

这个根据守则M分节被选为RIC的公司，从截至2016年12月31日的纳税年度开始，目前符合RIC的资格，并打算每年有资格获得适用于RICS的税收待遇。RIC通常不需要缴纳美国联邦所得税，只要它满足一定的收入来源和资产

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目录表

多元化经营需求，并且它至少分发了90净普通收入和净短期资本收益的百分比超过其对股东的净长期资本损失。只要公司获得并保持其作为RIC的地位，它至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益通常不需要缴纳美国联邦所得税。相反，与本公司赚取的收入有关的任何税务责任代表本公司投资者的义务，不会反映在本公司的财务报表中。该公司打算每年进行足够的分配，以维持其RIC地位，并预计未来不会支付任何实质性的美国联邦所得税。

视乎在一个课税年度所赚取的应纳税所得额，我们可选择将超出本年度股息分配的应纳税所得额，从本年度的应纳税所得额结转至下一个课税年度，并支付4根据需要，对此类收入征收%的消费税。如果我们确定本年度的估计应纳税所得额将超过本年度的估计股息分派，我们将在赚取该等应纳税所得额时就估计的超额应纳税所得额应计消费税。在过去几年里2022年、2021年和2020年12月31日，我们记录了一笔费用为$290.0千美元，0、和$1.3千美元，分别用于美国联邦消费税，这是包括在经营报表中的税收支出。运营导致的应税收入和净资产净增长之间的差异可以是暂时的，这意味着它们将在未来逆转，也可以是永久性的。根据美国会计准则第946-205-45-3条，永久性税项差额在每年年底从累计未分配收益重新分类为实收资本，对总净资产没有影响。在过去几年里2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日，公司将主要与不可抵扣消费税有关的永久账面/税收差异产生的账面金额重新分类如下(以千为单位)：

 

		截至十二月三十一日止的年度，
		2022					2021					2020
额外实收资本		$		(290	)		$		—			$		(2	)
累计未分配收益				290					—					2

 

出于美国联邦所得税的目的，支付给股东的分配被报告为普通收入、资本回报、长期资本利得或两者的组合。为终了年度支付的分配的税务性质2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日(以千为单位)：

 

		截至十二月三十一日止的年度，
		2022					2021					2020
普通收入		$		51,593			$		44,943			$		39,518
长期资本利得				—					—					191
资本返还				—					—					—

 

下表显示了公司在美国联邦所得税方面的投资税费(以千计)，以及投资未实现增值(折旧)的净变化(以千计)。2022年、2021年和2020年12月31日。

 

		截至十二月三十一日止的年度，
		2022					2021					2020
投资税费		$		1,149,902			$		726,969			$		619,496
税基上未实现增值的变动		$		9,207			$		23,598			$		21,396
税基上未实现折旧的变动				(32,800	)				(21,050	)				(19,066	)
税基上未实现增值(折旧)的净变化		$		(23,593	)		$		2,548			$		2,330

 

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目录表

在…2022年12月31日、2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日、2022年12月、2021年12月和2020年12月31日，在纳税基础上的可分配收益的组成部分与公司资产负债表中反映的数额不同，主要与债务修改的税务处理有关，具体如下(千)：

 

		截至十二月三十一日止的年度，
		2022					2021					2020
未分配的普通收入		$		10,473			$		329			$		1,322
未分配资本利得				—					—					—
资本损失结转				(6,011	)				(2,931	)				(4,359	)
年末亏损				—					—					—
其他累计亏损				(189	)				(213	)				(236	)
税基上未实现增值(折旧)的净变化				(23,593	)				2,548					2,330
按税基计算的累计收益/(赤字)		$		(19,320	)		$		(267	)		$		(943	)

 

就税务而言，已实现净资本亏损可结转以抵销未来资本收益(如有)。允许基金无限期地结转资本损失，这种损失将保持短期或长期资本损失的性质。

截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，公司利用资本损失结转金额为美元。0, $1.4百万美元，以及$0分别用于抵消已实现的资本利得。

本公司按照美国会计准则第740号 - 所得税(“美国会计准则第740条”)核算所得税。ASC 740就如何在合并财务报表中确认、计量、列报和披露不确定的税务状况提供了指导方针。ASC 740要求对在准备公司纳税申报单的过程中采取或预期采取的税务立场进行评估，以确定这些税收立场是否“更有可能”得到适用税务机关的支持。被认为达到“更有可能”起征点的税收头寸，将被记录为当期的税收优惠或支出。公司在营业报表中将与未确认的税收优惠相关的利息和罚款确认为所得税费用。截至2022年12月31日、2021年12月31日或2020年12月31日，没有重大的不确定所得税头寸。虽然我们提交联邦和州的纳税申报单，但我们的主要税收管辖权是联邦的。前三个年终和此后的中期纳税期间仍须接受国税局的审查。

如果公司没有在每个日历年分配(或被视为已分配) (1)98每一历年其普通收入净额的百分比，(2)98.2在截至该历年10月31日止的一年内，(3)任何已确认但未分配的收入(“最低分配额”)，公司一般须支付相当于以下数额的美国联邦消费税4最小分配金额超过当年分配金额的百分比。在本公司确定其本年度估计年度应纳税所得额将超过该等应纳税所得额的估计本年度股息分配的范围内，本公司应就估计的超额应纳税所得额计提消费税，因为应纳税所得额是按年度有效消费税税率计算的。美国联邦年度有效消费税税率是通过将估计的年度消费税除以估计的年度应纳税所得额来确定的。

如本公司在任何课税年度不符合被视为注册公司的资格，则本公司将于该课税年度根据守则C分节作为一个正规法团(“丙类法团”)课税。如果本公司以前具有RIC资格，但后来无法获得作为RIC的待遇，并且某些改进条款不适用，则本公司将按正常公司税率对其所有应纳税所得额(包括净资本利得)缴纳美国联邦所得税。该公司将不能扣除对股东的分配，也不需要进行分配。为了重新认证为RIC，除上文讨论的其他要求外，该公司将被要求在其打算重新认证为RIC的第一年年底之前分配其先前未分配的所有收益，这些收益可归因于它未能获得RIC资格的时期。如果该公司在超过两个课税年度的时间内未能重新认证为RIC，它可能需要为其某些资产的任何净内在收益(即，在未来五年中选择在重新认证时或在确认时确认的总收益，包括收入项目，超过该资产的总亏损的超额部分)，按公司税率缴纳美国联邦所得税。

 

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目录表

附注8 - 关联方协议和交易

第二次修订和重新签署的咨询协议

2016年11月29日，本公司董事会批准了研资局与本公司之间的一项投资咨询协议，根据该协议，研资局在董事会的全面监督下，管理本公司的日常运营并向其提供投资咨询服务(连同其后修订的《事先协议》)。2017年8月3日，董事会批准了对先前协议(“首次修订和重新签署的咨询协议”)的若干修订，并建议公司股东批准第一次修订和重新签署的咨询协议。经股东在本公司股东特别会议上批准后，第一份经修订及重订的咨询协议于2017年9月12日生效。2021年4月7日，董事会在一次虚拟会议上批准了对咨询协议(“咨询协议”)的某些额外修订，并建议公司股东批准咨询协议。在美国证券交易委员会对全球新冠肺炎大流行给予某些豁免救济的基础上，董事会承诺在2021年7月举行的下一次面对面会议上批准该咨询协议。咨询协议经股东在本公司股东特别会议上批准后，于2021年5月27日生效。《咨询协议》修正了《事先咨询协议》，列入了对管理费和奖励费用计算机制的某些修订，并澄清了有关流动资金活动的措辞。根据谘询协议的条款，研资局：

•

确定公司投资组合的组成、投资组合变化的性质和时机以及实施这种变化的方式；

•

确定、评估和协商公司所作投资的结构；

•

执行、完成和监督公司的投资；

•

确定公司将购买、保留或出售的证券和其他资产；

•

对预期投资进行尽职调查；以及

•

为本公司提供本公司可能不时为其资金投资而合理需要的其他投资咨询、研究及相关服务。

根据咨询协议，公司就其投资咨询和管理服务向研资局支付费用，费用包括二Components - ，基本管理费和激励费。基础管理费和激励费的成本最终由公司股东承担。

基地管理费

基本管理费在每个日历季度的第一天支付。

就咨询协议而言，“分拆交易”包括以下交易：(A)本公司向其股东提供选择(I)保留他们对本公司普通股的所有权，或(Ii)将其持有的本公司普通股换成一个新成立的实体(“公共基金”)的普通股，该实体将根据1940年法案选择作为商业数据中心管理，并根据守则M分章被视为RIC(“公共基金分拆”)；或(B)本公司完成本公司证券在任何证券交易所的上市(“交易所上市”)。基本管理费将是 金额等于0.40% (1.60公司最近完成的日历季度的平均每日总资产(定义见下文)，只要公司截至最近完成的日历季度末的总资产总额等于或大于$500.0百万美元但不到$1.0十亿美元。就咨询协议而言，“总资产”被定义为公司截至最近完成的财政季度末的总资产，包括用借入的资金或其他形式的杠杆购买的资产，以及任何实物利息。如果公司截至最近完成的日历季度末的总资产总额低于#美元500.0百万基本管理费的数额将等于0.4375% (1.75公司最近完成的日历季度的日均总资产的年化百分比)。如果公司截至最近完成的日历季度末的总资产总额等于或大于$1.0亿美元，基本管理费将相当于0.375% (1.50公司最近完成的日历季度的日均总资产的年化百分比)。

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目录表

研资局赚取基地管理费#元。11.9百万, $9.0百万及$6.8百万截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度。

奖励费

奖励费用向研资局提供研资局为该公司所产生的收入的一部分，由投资收入部分和资本收益部分组成，这两个部分基本上相互独立，因此即使其中一个部分不是，也可以支付另一个部分。

在投资收益部分(“收入奖励费用”)下，公司每季度向研资局支付一笔奖励费用，数额为公司奖励前费用净投资收入。收入奖励费用是根据上一财政季度的奖励前费用净投资收入计算的，并按季度拖欠。基于奖励前费用净投资收入的付款将基于本季度赚取的奖励前费用净投资收入。就此而言，“激励前费用净投资收入”是指本公司本会计季度应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他费用，如承诺、发起、结构、勤勉、管理和咨询费或本公司从投资组合公司收到的其他费用)减去本公司本季度的运营费用(包括基本管理费、根据经修订和重述的与管理人签订的管理协议(“管理协议”)应支付的费用，以及就任何已发行和已发行的优先股支付的任何股息，但不包括激励费用)。激励前费用投资收入净额，就具有递延利息特征的投资而言，包括本公司尚未以现金形式收到的应计收入(如原始发行贴现、有实物支付利息的债务工具和零息证券)；但前提是，只有在收到现金的情况下及在一定程度上，才会支付可归因于递延利息特征的收入激励费部分，并且如果与产生递延利息应计投资的任何注销或类似处理有关的任何相关利息的注销或类似处理发生时，其任何应计利息将被拨回。关于以前应计收入的这类后续付款不会减少按照上述收入奖励费用计算的任何季度的应付金额。奖励前费用净投资收益不包括任何已实现资本收益、已实现资本损失或未实现资本增值或折旧。

奖励前费用净投资收入，以公司上一财政季度末净资产(定义为总资产减去负债)的价值回报率表示，将与以下“门槛利率”进行比较2.0每季百分比(8.0年化百分比)。本公司向研资局支付有关本公司每个历季的奖励前费用净投资收入的收入奖励费用如下：(1)不是任何日历季度的收益奖励费用，其中公司的奖励前费用净投资收益不超过2.0%; (2) 80公司奖励前费用净投资收益的百分比，如有，超过门槛税率但低于2.667任何日历季度的百分比(10.668年化百分比)(公司奖励前费用净投资收入中超过门槛但低于2.667%是指“追赶”；“追赶”是为了向研资局提供20.0公司奖励前费用净投资收益的%，如果公司奖励前费用净投资收益超过2.667任何日历季度的百分比(10.668年化百分比))；及(3)20.0超过公司奖励前费用净投资收入金额的%2.667任何日历季度的百分比(10.668支付给研资局的年化百分比)(一旦达到障碍并实现追赶，20.0此后，所有奖励前费用净投资收入的%将分配给研资局)。

在分拆交易完成之前，如果(A)本公司自被选为BDC受监管之日起累计已实现净亏损之和超过2.0自本公司被选为BDC以来至季度末，本公司所作的非控制/非关联投资总额的百分比及(B)经调整以包括任何已实现资本损益的激励前费用净投资收入(“经调整的激励前费用净投资收入”)，以公司平均每日净资产(定义为总资产减去负债)价值的年化回报率表示，自本公司选择至季度末受BDC监管以来少于10.0%，则不会为该季度支付收入奖励费用，直至(X)自公司被选为BDC受监管之日起公司累计已实现净亏损之和等于或小于2.0(Y)经调整的奖励前费用净投资收入，以公司平均每日净资产值(定义为总资产减去负债)的年化回报率表示，自本公司选择至本季度末受BDC监管以来，等于或超过10.0%；然而，在任何情况下，在任何情况下，在该季度结束后的三年周年之后，将不再为该季度结束后的任何前一季度支付任何收入奖励费用。

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目录表

在奖励费用的资本收益部分(“资本利得税”)下，公司将在每个历年结束时向研资局支付：20.0自本公司被选为商业数据中心受监管之日起至该历年年底止，本公司累计已实现资本收益(如有)的百分比，计算方法为本公司截至该年度末的累计已实现资本亏损及累计未实现资本折旧净额，减去之前支付的任何资本利得税的总金额。就上述目的而言，本公司的“累计已实现资本收益”将不包括任何未实现增值。如果该金额为负数，则不是本年度须缴交资本增值费。

截至2022年12月31日止年度，研资局赚取奖励费用$13.2百万, $ 11.0百万其中以现金支付，以及$2.2百万应计并产生于递延利息。截至2021年12月31日止年度，研资局赚取奖励费用$9.2百万, $7.4百万其中以现金支付，以及#美元1.8百万应计并产生于递延利息。截至2020年12月31日止年度，研资局赚取奖励费用$7.3百万, $5.4其中100万美元以现金支付，另有#美元1.9100万美元应计和产生于递延利息。所有由递延利息(即PIK和某些折扣累加)产生的奖励费用在公司收到各自的现金之前不会支付。自.起2022年12月31日，$3.8百万以现金和#美元支付5.0百万应支付的递延奖励费用，这两项费用均列入资产负债表的应付奖励费用。截至2021年12月31日，美元2.5百万应支付的奖励费用中有60%以现金支付，以及#美元3.5百万应支付的递延奖励费用，这两项费用均列入资产负债表的应付奖励费用。

资本利得激励费用包括与已实现收益、已实现资本损失和未实现资本折旧相关的费用。关于与资本利得激励费用相关的激励费用费用应计项目，美国公认会计原则要求资本利得应计费用在计算时考虑累计的未实现增值，因为如果实现了此类未实现增值，则应支付资本利得激励费用，即使在计算咨询协议下实际应支付的费用时不允许考虑此类未实现增值。截至2022年12月31日和2021年12月31日，曾经有过不是根据咨询协议向研资局应计、赚取或应付的资本利得税奖励费用。

分拆激励费

收入奖励费用将支付与公共基金剥离相关的费用如下。收入奖励费将自每个公共基金分拆完成之日起计算，并将等于在以下情况下应支付给研资局的收入奖励费的金额：(1)公司所有投资已按现值清算，任何与未摊销递延组合投资相关的费用将被视为加速；(2)清算所得款项用于偿还公司所有未偿还债务；(3)将剩余部分分配给公司股东，按照上文第(1)款、第(2)款规定的收益奖励费用支付，确定收益奖励费用的数额；然而，在任何情况下，与完成公共基金分拆有关而支付的收入奖励费用(X)将不包括可归因于特定投资的递延利息特征的收入奖励费用部分，该部分不会根据公共基金分拆转移，直到以现金形式收到递延利息，或(Y)超过20.0截至公共基金剥离完成之日，公司本会计季度应计的奖励前费用净投资收入的百分比。本公司将于公募基金分拆完成当日或紧接公募基金分拆完成当日或之后，以现金支付与完成公募基金分拆相关的收入奖励费用。在公共基金分拆后，所有与应付奖励费用有关的计算将从公共基金分拆完成后的第二天开始计算，而不考虑本公司普通股的交换股份(或与此相关的贡献、分派或收益)。

资本增值费将就与公共基金分拆有关的本公司普通股交换股份支付，并将自公共基金分拆完成之日起计算，犹如该日期为计算及支付资本利得税的日历年终。

不是收入奖励费用或资本增值费将与公共基金分拆相关地支付，除非在公共基金分拆完成之日，本公司的(I)奖励前费用净投资收入和(Ii)已实现资本收益减去已实现资本损失和未实现资本折旧自本公司被选为BDC之日起(包括公共基金分拆完成之日)的总和大于8.0自本公司被选为商业数据中心受监管以来，本公司累计净投资的百分比。

123

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目录表

管理协议

本公司向管理人报销管理人因履行其在管理协议下的义务而产生的可分配部分间接费用和其他费用，包括向本公司提供办公设施、设备和该等设施的文书、簿记和记录服务，以及提供其他行政服务。此外，公司还向管理人报销与履行合规职能相关的费用和开支，以及公司某些高级管理人员(包括公司首席财务官、首席合规官和任何行政支持人员)的可分配部分薪酬。

公司向管理人报销了#美元。1.1百万在截至2022年12月31日的年度内。截至2022年12月31日，公司已累计应付给署长的净额#美元。0.4百万，计入资产负债表的应计费用和其他负债。在偿还给署长的总款额中，有#美元0.9百万与截至2022年12月31日的年度的间接费用分配费用有关。公司向管理人报销了#美元。0.9百万在截至2021年12月31日的年度内。截至2021年12月31日，公司已累计应付署长的净额#美元。0.2百万。在偿还给署长的总款额中，有#美元0.8百万与截至2021年12月31日的年度的间接费用分配费用有关。公司向管理人报销了#美元。0.5于截至该年度止年度内2020年12月31日。截至2020年12月31日，公司已累计应付给管理人的净额#美元。0.1百万美元。在偿还给署长的总款额中，有#美元0.5百万美元与截至该年度的间接费用分配费用有关2020年12月31日。管理费，包括管理人向为公司提供额外管理服务的第三方服务提供者支付的费用，为#美元。0.7百万, $0.6百万、和$0.5百万截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度。

许可协议

本公司已与研资局订立许可协议(“许可协议”)，根据该协议，研资局授予本公司使用“Runway Growth Finance”名称的个人、非独家、免版税的权利及许可。根据许可协议，只要研资局或其附属公司仍是本公司的投资顾问，本公司有权使用“Runway Growth Finance”的名称。除本有限许可证外，本公司没有使用“Runway Growth Finance”名称的合法权利。

橡树资本战略关系

在战略关系方面，OCM总共购买了14,571,334我们的普通股，总购买价为$219.3在我们的第一次私募和我们的第二次私募中。自.起2022年12月31日，OCM Growth Holdings，LLC(“OCM”)拥有21,129,688我们普通股的股份或52占我们已发行和流通股总数的百分比。OCM已向我们授予委托书，根据该委托书，OCM持有的股份将按照我们其他股东投票表决的相同比例进行投票。

关于OCM的承诺，本公司于2016年12月15日与OCM订立股东协议，根据该协议，只要OCM持有的本公司普通股总金额至少相等于本公司普通股的三分之一(33OCM初始金额的%)125.0百万资本承诺。橡树资本全球机遇基金北美区联席主管兼董事经理布莱恩·莱博是该公司董事会成员，被认为是对董事感兴趣的开放式市场管理公司的董事提名人。OCM亦持有研资局的少数股权，并有权委任研资局董事会成员及研资局投资委员会成员。布莱恩·莱博是OCM任命的RGC管理和投资委员会成员。OCM还购买了RGC的额外股权，以履行其对公司的承诺。

附注9 - 公允价值计量

本公司按公允价值记录的资产已根据ASC主题820的公允价值等级进行了分类。有关公司政策的讨论，请参阅“ - 重要会计政策摘要”。

124

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目录表

下表列出了截至以下日期公司按公允价值计量的资产信息2022年12月31日和2021年12月31日(单位：千)：

 

		截至2022年12月31日
		1级					2级					3级					总计
投资组合投资
*普通股		$		501			$		1,422			$		1,174			$		3,097
*优先股				12,335					-					347					12,682
*优先担保定期贷款				-					-					1,080,121					1,080,121
二次留置权定期贷款				-					-					13,654					13,654
认股权证				-					105					16,650					16,755
投资组合总投资				12,836					1,527					1,111,946					1,126,309
总投资		$		12,836			$		1,527			$		1,111,946			$		1,126,309

 

		截至2021年12月31日
		1级					2级					3级					总计
投资组合投资
*普通股		$		2,560			$		8,904			$		-			$		11,464
*优先股				15,705					-					1,332					17,037
*优先担保定期贷款				-					-					623,054					623,054
二次留置权定期贷款				-					-					12,873					12,873
认股权证				-					-					20,087					20,087
投资组合总投资				18,265					8,904					657,346					684,515
美国国库券				45,001					-					-					45,001
总投资		$		63,266			$		8,904			$		657,346			$		729,516

 

本公司确认在报告期末转入和流出上述水平的款项。截至2022年12月31日止期间，公司有取消限制的普通股投资，导致资产以公允价值#美元从2级转移到1级。5.4百万美元。在结束的期间内2022年12月31日和2021年12月31日，公司已将权证投资转换为普通股投资，导致资产以公允价值#美元转出3级并转入2级。2.2百万美元和美元15.3分别为100万美元。下表显示了截至以下日期按公允价值计量的3级资产的前滚2022年12月31日(千)：

 

		优先股					普通股					优先担保定期贷款					二次留置权定期贷款					认股权证					总计
2021年12月31日的公允价值		$		1,332			$		-			$		623,054			$		12,873			$		20,087			$		657,346
固定收益保费的摊销或折扣的增加				-					-					6,744					120					-					6,864
购买投资				-					4,551					614,636					-					3,404					622,591
PIK兴趣				-					-					7,994					661					-					8,655
出售或偿还投资(1)				(800	)				-					(161,660	)				-					(1,508	)				(163,968	)
转出级别3				-					-					-					-					(2,239	)				(2,239	)
已实现损益				(2,000	)				-					-					-					(851	)				(2,851	)
未实现升值(折旧)变动				1,815					(3,377	)				(10,647	)				-					(2,243	)				(14,452	)
2022年12月31日的公允价值		$		347			$		1,174			$		1,080,121			$		13,654			$		16,650			$		1,111,946
未实现增值的变化(截至2022年12月31日仍持有的3级投资折旧		$		(115	)		$		(3,377	)		$		(9,752	)		$		-			$		(4,889	)		$		(18,133	)

 

(1)

投资重组和重组后的净额。

125

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目录表

下表列出了截至2021年12月31日按公允价值计量的3级资产的前滚(以千为单位)：

		优先股					高级安全保障 定期贷款					二次留置权定期贷款					认股权证					总计
2020年12月31日的公允价值		$		1,336			$		501,965			$		-			$		33,009			$		536,310
固定收益保费的摊销或折扣的增加				-					7,742					3					-					7,745
购买投资				2,000					405,039					12,870					838					420,747
PIK兴趣									2,996															2,996
出售或偿还投资(1)				-					(293,323	)				-					(425	)				(293,748	)
转出级别3				-					-					-					(15,305	)				(15,305	)
已实现损益				-					-					-					(825	)				(825	)
未实现升值(折旧)变动				(2,004	)				(1,365	)				-					2,795					(574	)
2021年12月31日的公允价值		$		1,332			$		623,054			$		12,873			$		20,087			$		657,346
截至2021年12月31日仍持有的3级投资未实现增值(折旧)的变化		$		(2,004	)		$		(545	)		$		-			$		(2,687	)		$		(5,236	)

 

 

(1)

投资重组和重组净额.

下表提供了截至以下日期的第3级公允价值计量的量化信息2022年12月31日(千)：

 

描述		公允价值					估价技术		不可观测的输入		范围(加权平均)
普通股		$		1,174			近期私募市场和并购交易价格		不适用		不适用
优先股				347			近期私募市场和并购交易价格		不适用		不适用
优先担保定期贷款(1)				1,053,748			贴现现金流分析		贴现率		11.1% - 28.0% (15.2%)
							市场方法		起源产量		10.5% - 19.3% (12.9%)
				26,373			PWERM		贴现率		27.4% - 37.4% (30.9%)
二次留置权定期贷款(1)				13,654			贴现现金流分析		贴现率		16.1% - 16.1% (16.1%)
							市场方法		起源产量		12.2% - 12.2% (12.2%)
认股权证(2)				10,246			期权定价模型		无风险利率		2.7% - 4.9% (4.3%)
									行业平均波动性		25.0% - 98.4% (49.0%)
									预计退出时间		0.5 - 5.0 (2.2(五年)
									收入倍数		1.16x - 88.63x (5.47x)
				6,404			PWERM		贴现率		20.0% - 40.0% (34.6%)
									收入倍数		2.35x - 199.38x (13.10x)
3级投资总额		$		1,111,946

 

126

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目录表

下表提供了截至2021年12月31日的第3级公允价值计量的量化信息(单位：千)：

 

描述		公允价值					估价技术		不可观测的输入		范围(加权平均)
优先股		$		1,332			近期私募市场和并购交易价格		不适用		不适用
优先担保定期贷款(1)				594,794			贴现现金流分析		贴现率		6.2% - 71.2% (12.9%)
							市场方法		起源产量		5.1% - 100.1% (11.8%)
				28,260			PWERM		贴现率		16.3% - 25.0% (20.8%)
二次留置权定期贷款(1)				12,873			贴现现金流分析		贴现率		12.2% - 12.2% (12.2%)
认股权证(2)				13,133			期权定价模型		无风险利率		0.1% - 1.2% (0.5%)
									行业平均波动性		20.0% - 75.0% (39.6%)
									预计退出时间		0.5 - 5.7 (2.0 年)
									收入倍数		0.00x - 13.46x (6.16x)
				6,955			PWERM		贴现率		30.0% - 46.0% (36.0%)
									收入倍数		2.94x - 123.71x (9.53x)
3级投资总额		$		657,346

 

 

(1)

在公司债务证券的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是原始收益率和贴现率。初始收益率被定义为在一个假设的市场中，一项投资对假设的市场参与者的初始市场价格，其中买家和卖家都是自愿参与者。贴现率与公司的具体特征有关，例如潜在的投资业绩、预计的现金流和投资的其他特征。单独投入的大幅增加(减少)可能会导致公允价值计量大幅提高(降低)，具体取决于投资的重要性。然而，无论不可观察到的投入是否显著增加或减少，公司任何有价证券投资的公允价值计量都可能大幅增加或降低。

(2)

本公司权证和股权相关证券的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是OPM中使用的投入，包括行业波动性、无风险利率和预计退出时间。股权分配模型和布莱克·斯科尔斯模型是截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内使用的主要OPM。根据确定的适当情况，使用了概率加权预期收益模型(“PWERM”)和其他技术。单独投入的大幅增加(减少)将导致公允价值计量大幅提高(降低)，具体取决于投资的重要性。然而，无论不可观察到的投入是否显著增加或减少，公司任何有价证券投资的公允价值计量都可能大幅增加或降低。对于一些投资，可能会额外考虑上一轮融资或合并/收购事件中靠近计量日期的数据。

附注10 - 衍生金融工具

在正常业务过程中，公司可利用与其投资活动相关的衍生品合同。对衍生品合约的投资会受到额外风险的影响，这些风险可能导致投资的全部或部分损失。衍生工具活动及衍生工具合约的风险主要涉及权益价格风险。除了主要的潜在风险外，由于交易对手可能无法履行其合同条款，还存在其他交易对手风险。

认股权证

认股权证提供投资组合公司权益价值的风险敞口和股本增值的潜在收益。权证有一个有限的期限，在特定的日期到期。随着权证到期日的临近，权证的时间价值将会下降。此外，如果认股权证的股票价格下跌，“现金”权证的内在价值也将下降。此外，如果权证标的股票的价格在到期日没有超过权证的执行价格，权证将到期时一文不值。其结果是，权证投资的全部价值都有可能损失。该公司的权证投资活动数量与其向投资组合公司提供的主要优先担保贷款密切相关。截至2022年12月31日止年度，本公司已实现亏损$(0.9)百万以及未实现折旧净变化#美元(2.2)百万从其权证投资中获利。截至2021年12月31日止年度，本公司已实现亏损$0.8 百万美元，未实现增值净变化$2.8百万从其权证投资中获利。截至2020年12月31日止年度，本公司已实现收益$1.2 百万美元，未实现增值净变化$14.2 从其认股权证投资中获得100万美元。认股权证的已实现收益包括在非控制/非关联投资的已实现收益(亏损)中，包括经营报表上的美国国库券。认股权证未实现增值(折旧)的净变化包括在非控制/非关联投资的未实现增值(折旧)净变化中，包括美国国库券，但#美元除外0.0 百万，$0.2百万美元，以及$0.4 分别于截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度的未实现增值净额，计入附属公司投资的未实现增值净变动。

127

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目录表

对手方风险来自权证发行人可能未能清偿其已行使的权证。交易对手风险造成的最大损失风险是合同的公允价值和权证的购买价格。公司董事会在确定其权证投资的公允价值时，会考虑交易对手风险的影响。

附注11 - 借款

下表显示了该公司截至2022年12月31日和2021年12月31日(单位：千)：

		2022年12月31日																				2021年12月31日
		总承诺					本金					递延债务成本(1)					账面价值					总承诺					本金					递延债务成本(1)					账面价值
信贷安排		$		425,000			$		337,000			$		(4,640	)		$		332,360			$		350,000			$		61,000			$		(1,135	)		$		59,865
2026年笔记				70,000					70,000					(818	)				69,182					20,000					20,000					(376	)				19,624
2027年7月票据				80,500					80,500					(2,380	)				78,120					—					—					—					—
2027年8月票据				20,000					20,000					(653	)				19,347					—					—					—					—
2027年12月票据				51,750					51,750					(1,802	)				49,948					—					—					—					—
总计		$		647,250			$		559,250			$		(10,293	)		$		548,957			$		370,000			$		81,000			$		(1,511	)		$		79,489

 

(1)

累计摊销净额。

在过去几年里2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日，本公司借款的利息支出、递延债务成本摊销和信贷安排(定义如下)未使用费用的组成部分如下(以千美元为单位)：

		利息支出(1)					摊销 的 延期 债务成本					未使用的设施和其他费用					总计 利息 费用 和费用					加权 平均值 成本 债务的比例
截至2022年12月31日的年度
信贷安排		$		7,712			$		921			$		1,615			$		10,248				7.60		%
2026年笔记				2,734					182					—					2,916				4.52		%
2027年7月票据				2,566					219					—					2,785				8.04		%
2027年8月票据				467					44					—					511				7.58		%
2027年12月票据				276					24					—					299				8.44		%
总计，2022年		$		13,755			$		1,390			$		1,615			$		16,759
截至2021年12月31日的年度
信贷安排		$		2,492			$		467			$		1,126			$		4,085				5.82		%
2026年笔记				52					5					—					57				4.69		%
总计，2021年		$		2,544			$		472			$		1,126			$		4,142
截至2020年12月31日的年度
信贷安排		$		987			$		225			$		510			$		1,722				6.17		%
总计，2020年		$		987			$		225			$		510			$		1,722

(1)

不包括与美国国库券相关的利息支出。

信贷安排

2019年5月31日，本公司与KeyBank National Association(作为行政代理和辛迪加代理)以及其他贷款方签订了一项信贷协议，该协议最初向本公司提供了$100.0承付款100万美元，但须满足借款基数要求(经不时修订和重述，称为“信贷安排”)。自.起2022年12月31日，该公司有$425.0信贷安排下可用承付款总额为100万美元，其中包括手风琴功能，使公司能够将信贷安排下的承付款总额增加到最多#美元500.0百万美元。信贷安排下的可用期将于2025年4月20日到期，之后将一年制摊销期限。除非延期，否则信贷安排规定的到期日为2026年4月20日。

128

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目录表

信贷安排下的借款按年计息，相当于经调整期限担保隔夜融资利率(“SOFR”)加上适用的保证金利率，范围为2.95%至3.35年利率取决于公司的杠杆率和抵押品池中符合条件的贷款数量。信贷安排规定了最高可达65符合条件的定期贷款的%。该公司还支付未使用的承诺费，从0.25%至1.00根据信贷安排下未使用的贷款人承诺总额计算的年利率。

信贷安排以本公司持有的所有合资格投资资产作抵押。信贷安排包含陈述和担保，以及这类担保融资惯用的肯定和否定契约，包括某些金融契约，如综合有形净值要求和所需的资产覆盖率。

截至2022年12月31日及2021年12月31日止的年度，加权平均未偿还信贷安排余额为$134.9百万美元和美元70.2亿元，加权平均实际利率为5.89%和3.50%。

2026年笔记

2021年12月10日，该公司完成了一项私募债券发行，金额为1美元70.0本金总额为百万元4.252026年到期的有息无抵押2021A系列高级票据(“2026年票据”)予机构认可投资者(定义见经修订的1933年证券法(“证券法”)下的规例D)。2026年债券分两次成交发行，最初发行额为#美元。20.02026年债券于2021年12月10日结束发行，第二次也是最后一次发行50.0百万富翁在2022年2月10日关闭。

2026年发行的债券的息率为4.25于2026年12月10日到期，除非本公司或其联属公司根据其条款在该日期前赎回、购买或预付。2026年发行的债券的利息将到期每半年一次每年6月10日和12月10日拖欠，自2022年6月10日开始。利率受利率的影响1.00除若干例外情况外，2026年债券不再具有投资级评级或获得低于投资级(定义见票据购买协议)的投资级评级时的加幅。2026年票据是本公司的一般无抵押债务，其排名平价通行证以及本公司发行的所有未偿还和未来无担保无从属债务。

与2026年债券发行有关的总发行成本，包括承销商的折扣和佣金，为$1.0100万美元，已资本化和递延。自.起2022年12月31日和2021年12月31日，与2026年债券相关的未摊销递延债务成本为$0.8百万及$0.4百万，分别为。

2027年7月票据

 

2022年7月28日，公司发行并出售了美元80.5本金总额为百万元7.502027年7月到期的有息无抵押票据百分比(“2027年7月票据”)，载于表格N-2的货架登记声明内。2027年7月的票据是根据本公司与美国银行信托公司(National Association)受托人于2022年7月28日订立的基础契约(“基础契约”)及日期为2022年7月28日的第一补充契约(连同基础契约，“契约”)而发行的。

2027年7月发行的债券利率为7.50每年%，并于2027年7月28日到期。2027年发行的债券的利息将到期每季度每年3月1日、6月1日、9月1日和12月1日拖欠，自2022年9月1日起. 2027年7月发行的债券可在2024年7月28日或之后根据公司的选择权随时或不时赎回全部或部分债券，赎回价格为25按2027年7月计算的票据，另加应计利息及未付利息，以其他方式就当时的季度利息期间应付至指定的赎回日期。2027年7月的票据是本公司的一般无抵押债务，其排名平价通行证与公司现有和未来的无担保、无从属债务。

与2027年7月发行的债券有关的总发行成本，包括承销商的折扣和佣金，为$2.6100万美元，已资本化和递延。自.起2022年12月31日和2021年12月31日，与2027年7月债券有关的未摊销递延债务成本为$2.4百万和$0,分别进行了分析。

2027年8月票据

 

2022年8月31日，该公司发行并出售了一项私募债券发行，金额为1美元20.0本金总额为百万元7.002027年到期的有息无抵押2022A系列优先债券(“2027年8月债券”)

129

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目录表

2027年8月发行的债券的息率为7.00于2027年8月31日到期，除非本公司或其联属公司根据其条款在该日期前赎回、购买或预付。2027年8月发行的债券的利息将到期每半年一次每年2月15日和8月15日拖欠，自2023年2月23日起。2027年8月的票据是本公司的一般无抵押债务，其排名平价通行证以及本公司发行的所有未偿还和未来无担保、无从属债务。

与2027年8月发行的债券有关的总发行成本，包括承销商的折扣和佣金，为$0.7100万美元，已资本化和递延。自.起2022年12月31日和2021年12月31日，与2027年8月债券有关的未摊销递延债务成本为$0.7百万一个d $0, 分别进行了分析。

2027年12月票据

 

2022年12月7日，公司发行并出售了美元51.75本金总额为百万元8.002027年12月到期的有息无抵押票据百分比(“2027年12月票据”)，载于表格N-2的货架登记声明内。2027年12月的票据是根据本公司与美国银行信托公司(National Association)受托人于2022年7月28日订立的基础契约(“基础契约”)及日期为2022年12月7日的第二补充契约(连同基础契约，“契约”)发行的。

2027年12月发行的债券利率为8.0每年%，并于2027年12月28日到期。2027年发行的债券的利息将到期每季度自2023年3月1日起，每年3月1日、6月1日、9月1日和12月1日拖欠会费。 2027年12月发行的债券可在2024年12月31日或之后按公司选择权赎回全部或部分债券，赎回价格为$25根据2027年12月，票据加上以其他方式为当时的季度利息期间应付的应计和未付利息，应计至指定的赎回日期。2027年12月的票据是本公司的一般无抵押债务，其排名平价通行证与公司现有和未来的无担保、无从属债务。

与2027年12月发行的债券相关的总发售成本，包括承销商的折扣和佣金，我们Re$1.8 100万美元，已资本化和递延。截至2022年12月31日和2021年12月31日，与2027年12月票据相关的未摊销递延债务成本为$1.8百万和 $0,分别进行了分析。

130

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目录表

 

高级证券

下表显示了截至2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的财政年度的公司高级证券信息(单位：千)。不是截至2017年12月31日及之前的财年，高级证券均未偿还。

阶级和时期		未偿还总额，不包括国库券(1)					每单位资产覆盖率(2)					每单位非自愿清算优先(3)					单位平均市值(4)
2027年笔记
2022年12月31日		$		152,250			$		4,784					—				不适用
2021年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2020年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2019年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2018年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2026年笔记
2022年12月31日		$		70,000			$		9,229					—				不适用
2021年12月31日		$		20,000			$		31,310					—				不适用
2020年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2019年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2018年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
信贷安排
2022年12月31日		$		337,000			$		2,709					—				不适用
2021年12月31日		$		61,000			$		10,938					—				不适用
2020年12月31日		$		99,000			$		5,710					—				不适用
2019年12月31日		$		61,000			$		7,169					—				不适用
2018年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
信贷安排-加拿大帝国商业银行(5)
2022年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2021年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2020年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2019年12月31日		$		—			$		—					—				不适用
2018年12月31日		$		59,500			$		3,813					—				不适用
总计
2022年12月31日		$		559,250			$		2,030					—				不适用
2021年12月31日		$		81,000			$		8,484					—				不适用
2020年12月31日		$		99,000			$		5,710					—				不适用
2019年12月31日		$		61,000			$		7,169					—				不适用
2018年12月31日		$		59,500			$		3,813					—				不适用

 

 

 

(1)

提交期末每类未偿还优先证券的总金额.

(2)

A每单位SSET覆盖率是指总资产的账面价值减去本表中优先证券代表的不包括债务的所有负债与代表负债的优先证券的总额的比率。每单位资产覆盖率以每1,000美元负债的美元金额表示，并在综合基础上计算。

(3)

在公司非自愿清算时，该级别的高级证券有权获得的金额，而不是它的任何初级证券。本栏中的“-”表示美国证券交易委员会明确不要求披露某些类型的优先证券的信息。

(4)

不适用，因为优先证券没有注册公开交易。

(5)

2018年6月22日，本公司与加拿大帝国商业银行签订了信贷安排。于2019年5月31日，配合取得及订立新信贷安排，本公司终止与加拿大帝国商业银行的信贷安排.

131

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目录表

附注12 - 财务亮点

 

		截至十二月三十一日止的年度，
		(以千为单位，不包括每股和每股数据)
		2022				2021				2020				2019				2018				2017				2016
每股数据(1):
期初资产净值		$	14.65			$	14.84			$	14.58			$	15.14			$	14.66			$	10.38			$	15.00
净投资收益(3)			1.46				1.30				1.38				1.95				1.26				(0.66)				(83.81)
已实现损益			(0.03)				0.12				(0.19)				0.03				—				—				—
未实现升值(折旧)变动			(0.64)				(0.09)				0.52				(0.50)				—				0.14				(0.01)
发行普通股			—				—				—				—				—				—				79.20
分红(1)			(1.26)				(1.31)				(1.44)				(2.17)				(0.77)				—				—
产品发售成本			—				(0.21)				—				(0.03)				—				—				—
吸积(稀释)(4)			0.04				—				(0.01)				0.16				(0.01)				4.80				—
期末资产净值		$	14.22			$	14.65			$	14.84			$	14.58			$	15.14			$	14.66			$	10.38
按资产净值计算的总回报(2)			(2.94)	%			(1.28)	%			1.79	%			(3.70)	%			3.27	%			41.23	%			(30.80)	%
期内已发行加权平均股份，基本			40,971,242				34,183,358				27,617,425				18,701,021				9,300,960				2,795,274				10,774
比率/补充数据：
期末净资产		$	576,052			$	606,195			$	466,244			$	376,313			$	167,369			$	127,040			$	3,477
平均净资产(5)		$	589,669			$	508,836			$	403,188			$	283,774			$	141,046			$	40,389			$	152
净营业费用与平均净资产的比率(6)			8.27	%			5.28	%			4.84	%			6.58	%			6.42	%			12.46	%			595.90	%
经营净资产净增加(减少)与平均净资产之比			5.47	%			8.97	%			11.62	%			9.74	%			8.34	%			(3.56)	%			(595.90)	%
投资组合流动率(7)			20.06	%			49.61	%			25.14	%			32.99	%			11.66	%			227.09	%			不适用

 

 

(1)

财务亮点是基于加权平均流通股。

(2)

按资产净值计算的总回报是根据本年度期初及期末每股资产净值之间的每股资产净值变动计算的。

(3)

投资运营回报英国国家统计局是9.97%, 8.76%, 9.47%, 12.88%, 8.59%, (6.36%)和(30.80%)截至2022年12月31日止的年度、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年和2016年。投资业务收益是指业务投资净收益的收益。

(4)

吸积(稀释)的回报为0.27%, 0.00%, (0.06%), 0.88%, (0.07%), 46.24%，以及0.00%截至2022年12月31日止的年度、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年和2016年。

(5)

净投资收益与平均净资产的比率为10.14%, 8.74%, 9.47%, 12.88%, 8.30%, (4.56%)，以及(595.90%)截至2022年12月31日止的年度、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年和2016年。

(6)

不包括奖励费用的净营业费用与平均净资产的比率为6.03%, 3.47%, 3.04%, 3.64%, 5.42%, 12.46%，以及595.95%截至2022年12月31日止的年度、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年和2016年。

(7)

截至年度的投资组合周转率2022年12月31日、2021年、2020年、2019年、2018年和2017年等于期间投资组合购买或出售的较少者除以期间平均投资组合价值。

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目录表

注13 - 后续事件

该公司评估了2022年12月31日至2023年3月2日(财务报表发布之日)之后发生的事件。

2023年1月3日，TRACON制药公司预付了其未偿还本金余额$10.0优先担保贷款的100万英镑。

于2023年1月4日，本公司订立修订及重订的信贷协议(“信贷协议修正案”)，修订日期为2022年4月20日(“信贷协议”)，由本公司作为借款人、作为贷款人的金融机构当事人(“贷款人”)、KeyBank National Association(作为贷款人的行政代理)、CIBC Bank USA(作为文件代理)、MUFG Bank，Ltd.(作为共同文件代理)及美国银行信托公司(National Association)(作为抵押品托管人及付款代理)订立。信贷协议修订案修订信贷协议以(其中包括)(I)修订流动资金契约，将延迟提取定期贷款的承保范围纳入本公司的质押贷款组合内，并对契约作出额外澄清修订；(Ii)在KeyBank承诺内加入Swingline分承诺，以适应贷款人垫款延迟融资的可能性；及(Iii)改变信贷协议手风琴条款对未来贷款金额增加的要求。连同信贷协议修正案，本公司将信贷协议项下的贷款金额增加$50.0根据信贷协议的现有手风琴条款，贷款总额为1,000万欧元。作为增加的贷款金额的一部分，Autobahn Funding Company LLC和Valley National Bank成为新的贷款人。信贷协议的修订于2023年1月4日生效，但流动性契约的修订除外，该修订于2022年12月31日生效。

2023年1月31日，公司出资美元2.0百万美元给智能控股公司(数据库管理局Epic IO技术公司)。

 

在……上面2023年2月23日，董事会宣布普通分配#美元。0.40每股和补充分派$0.05登记在册的股东的每股收益2023年3月7日须于当日或之前支付2023年3月21日.

 

2023年2月23日，公司出资1美元4.0100万美元给Brivo，Inc.

133

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目录表

第九项会计和财务披露方面的变更和分歧。

没有。

第9A项。控制和程序

信息披露控制和程序的评估

截至本报告所述期间结束时，我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性(如交易法下规则13a-15(E)和规则15d-15(E)所界定的)进行了评估。基于这项评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们目前的披露控制和程序有效地及时提醒他们，我们必须在根据交易所法案提交或提交的报告中披露与我们有关的重大信息。

管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制(如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条所定义)。公司财务报告内部控制是在公司首席执行官(首席执行官)和首席财务官兼财务主管(首席财务官)的监督下设计的，由公司董事会、管理层和其他人员实施的程序，旨在为财务报告的可靠性和根据美国公认会计准则编制外部报告的财务报表提供合理保证。

公司对财务报告的内部控制包括与以下方面有关的政策和程序：保持合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录；合理保证交易被记录为必要的，以便根据美国公认会计准则编制财务报表，并且公司的收支仅根据管理层和董事的授权进行；并就防止或及时发现可能对其财务报表产生重大影响的未经授权的公司资产收购、使用或处置提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测可能会因为条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

管理层根据#年建立的框架对公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行了评估内部控制 - 集成框架(2013年)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据这一评估，管理层得出结论，公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制是有效的。

由于《就业法案》对新兴成长型公司的豁免，本年度报告不包括本公司注册会计师事务所的证明报告。

财务报告内部控制的变化

在截至2022年12月31日的一年内，我们对财务报告的内部控制(根据《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条的定义)没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

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目录表

项目9B。其他信息

费用及开支

下表将于2022年12月31日更新，在我们以表格N-2(文件编号333-262146)的登记声明中提供某些信息。这些信息旨在帮助您了解我们普通股的投资者将直接或间接承担的成本和费用。我们提醒您，下表中显示的一些百分比是估计值，可能会有所不同。除文意另有所指外，凡本10-K表格年度报告提及“阁下”、“吾等”或“本公司”所支付的费用或开支，或“吾等”将支付开支，股东将间接承担作为吾等的投资者所支付的费用或开支。

股东交易费用：
销售负荷(占发行价的百分比)			—		%	(1)
发售费用(占发行价的百分比)			—		%	(2)
股息再投资计划费用			—		%	(3)
股东交易总费用(占发行价的百分比)			—		%
年度费用(占普通股净资产的百分比)：
根据投资顾问协议须缴付的管理费			2.06		%	(4)
根据投资咨询协议应支付的奖励费用			2.29		%	(5)
借贷资金的利息支付			2.39		%	(6)
其他费用			0.18		%	(7)(8)
年度总开支			6.92		%	(8)

 

 

(1)

如果证券出售给承销商或通过承销商，相关招股说明书将披露适用的销售负荷(承销折扣或佣金)。

(2)

相关招股说明书将披露预计发行费用金额、发行价格以及公司承担的预计发行费用金额占发行价的百分比。

(3)

股息再投资计划的费用包括在上表的“其他费用”中。有关其他信息，请参阅“股息再投资计划。”

(4)

假设基本管理费将相当于我们最近完成的日历季度平均每日总资产的0.40%(年化1.60%)。看见“管理和其他协议 - 的顾问薪酬。”

(5)

奖励费由投资收益费和资本利得税组成，由研资局从研资局为我们创造的收入中分得一杯羹。

(6)

借入资金的利息支付是根据信贷协议下的借款对我们的年化利息支出的估计。我们所有未偿债务的假设加权平均利率为3.5%。我们可以不时借入额外的资金进行投资，只要我们认为经济形势有利于这样做。我们也可以发行债务证券或优先股，条件是我们遵守1940年法案的适用要求。

(7)

包括我们的管理费用，例如根据管理协议支付顾问所产生的某些费用。看见“管理和其他协议 - 投资咨询协议；管理协议；许可协议。”我们根据本财政年度的估计金额来计算这些费用。

(8)

估计。

在……下面在收入奖励费方面，我们每季度向研资局支付一笔奖励费，金额为我们预付的奖励费净投资收入。收入奖励费用是根据上一财政季度的奖励前费用净投资收入计算的，并按季度拖欠。基于奖励前费用净投资收入的付款将基于本季度赚取的奖励前费用净投资收入。奖励前费用净投资收入，以上一会计季度末我们的净资产(定义为总资产减去负债)的价值回报率表示，将与每季度2.0%的“门槛利率”(年化8.0%)进行比较。我们将在每个日历季度向研资局支付关于我们的预激励费用净投资收入的收入奖励费用如下：(1)在我们的预激励费用净投资收入不超过2.0%的门槛率的任何日历季度没有收入奖励费用；(2)我们的奖励前费用净投资收入的80%与该奖励前费用净投资收入中超过门槛费率但在任何日历季度中低于2.667%的部分(年化10.668%)(我们的奖励前费用净投资收入中超过门槛但低于2.667%的部分称为“追赶”；“追赶”的目的是为研资局提供奖励前费用净投资收入的20.0%，就好像如果我们的奖励前费用净投资收入在任何日历季度超过2.667%(年化10.668%)，就不存在障碍一样；及(3)支付予研资局的奖励前费用净投资收入(如有的话)的20.0%，在任何日历季度内超过2.667%(按年率计算为10.668%)(一旦达到关卡并迎头赶上，其后所有奖励费用净投资收入的20.0%将分配给研资局)。根据资本增值费，我们将在每个历年结束时向研资局支付自我们选择之日起计的累计已实现资本利得的20.0%，作为

135

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目录表

BDC截至该日历年末，计算本公司累计已实现资本损失和截至该年度末累计未实现资本折旧的净额，减去之前支付的任何资本利得税的总金额。见“管理和其他协议 - 顾问薪酬”。

示例

下面的例子展示了关于对我们普通股的假设投资在不同时期的总累计费用的预计美元金额。在计算以下费用金额时，我们假设我们不会有额外的杠杆，我们的年度运营费用将保持在上表所述的水平。交易费用包括在下面的示例中。

		1年					3年					5年					10年
假设已实现资本收益的年回报率为5%，你将为1,000美元的投资支付以下费用		$		73			$		213			$		347			$		657

上表旨在帮助您了解我们普通股的投资者将直接或间接承担的各种成本和费用。虽然这个例子假设，按照美国证券交易委员会的要求，年回报率为5%，但我们的表现会有所不同，可能会导致回报率高于或低于5%。由于顾问协议项下的收入奖励费用假设每年回报率为5%，故该例子假设5%的年度回报率将完全透过变现我们资产的资本收益而产生，因此将触发支付咨询协议项下的资本利得税费用。咨询协议项下的收入奖励费用，假设每年有5%的回报，则不会支付或对上文所示的支出金额有无关紧要的影响，该费用不包括在实例中。如果我们的投资获得了足够的回报，包括通过实现资本利得，从而触发了一笔可观的收入激励费用，我们的支出和对投资者的回报将会更高。此外，虽然本例假设所有股息和分配按资产净值进行再投资，但如果我们的董事会批准并宣布现金股息，我们股息再投资计划中没有选择接受现金的参与者将获得一些我们普通股的股票，计算方法是将应付给参与者的股息总额除以股息估值日收盘时我们普通股的每股市场价格。有关我们的股息再投资计划的其他信息，请参阅“项目1.业务-股息再投资计划”。

此示例和上表中的费用不应被视为我们未来费用的表示，实际费用(包括债务成本，如果有，以及其他费用)可能比所示的费用更多或更少。

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

没有。

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目录表

第三部分

 

术语“吾等”、“吾等”及“吾等”指的是Runway Growth Finance Corp.我们将根据交易所法案下的第14A条，在不迟于我们的财政年度结束后120天内，向美国证券交易委员会提交我们2023年股东周年大会的最终委托书(“2023年委托书”)。因此，在一般指示G(3)中为形成10-K表格而遗漏了第III部分所要求的某些资料。

137

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目录表

项目10.董事、高级管理人员和公司治理

第10项所要求的信息通过引用并入我们的2023年委托书中。2023年委托书将在本10-K表格所涵盖的财政期结束后120天内根据交易所法案第14A条的规定向美国证券交易委员会提交。

我们已为我们的员工和董事制定了商业行为和道德准则，具体包括我们的首席执行官、首席财务官和其他高管。我们的《商业行为和道德准则》满足了《美国证券交易委员会》规则中对《道德准则》的要求。商业行为和道德准则的副本张贴在我们的网站https://investors.runwaygrowth.com/static-files/51fd1f5a-9ffc-402a-bedb-cf35308c0af3.上我们打算通过在同一网站上发布此类信息或提交最新的Form 8-K报告来披露对《商业行为与道德准则》的任何更改或豁免，在每种情况下，根据美国证券交易委员会或纳斯达克规则的要求进行此类披露。

 

项目11.高管薪酬

第11项所要求的信息通过引用并入我们的2023年委托书中。2023年委托书将在本10-K表格所涵盖的财政期结束后120天内根据交易所法案第14A条的规定向美国证券交易委员会提交。

 

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项

第12项所要求的信息通过引用并入我们的2023年委托书中。2023年委托书将在本10-K表格所涵盖的财政期结束后120天内根据交易所法案第14A条的规定向美国证券交易委员会提交。

 

第13项：某些关系和关联交易，以及董事独立性

第13项所要求的信息通过引用并入我们的2023年委托书中。2023年委托书将在本10-K表格所涵盖的财政期结束后120天内根据交易所法案第14A条的规定向美国证券交易委员会提交。

 

项目14.首席会计师费用和服务

第14项所要求的信息通过引用并入我们的2023年委托书中。2023年委托书将在本10-K表格所涵盖的财政期结束后120天内根据交易所法案第14A条的规定向美国证券交易委员会提交。

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目录表

项目15.证物和财务报表附表

以下文件作为本年度报告表格10-K的一部分存档或纳入作为参考：

(A)财务报表

(1)

财务报表 - 指的是本表格10-K第二部分第8项，现提交如下：

					页面
		独立注册会计师事务所报告			84
		截至2022年和2021年12月31日的资产和负债表			85
		截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的业务报表			86
		截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度净资产变动表			87
		截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的现金流量表			88
		截至2022年12月31日和2021年12月31日的投资日程表			89
		财务报表附注			108

 

 

139

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目录表

陈列品

以下证据作为本报告的一部分提交，或通过参考先前提交给美国证券交易委员会的证据纳入本报告：

证物编号：		描述
3.1		修订条款和重述条款(1)
3.2		修订条款(15)
3.3		第二次修订和重新修订附例(15)
4.1		认购协议的格式(3)
4.2		证券说明(11)
4.3		Runway Growth Finance Corp.和作为受托人的美国银行信托公司之间的契约，日期为2022年7月28日(22)
4.4		第一补充契约，日期为2022年7月28日，由Runway Growth Finance Corp.和美国银行信托公司全国协会作为受托人(22)
4.5		全球票据格式7.50%2027年到期的票据(作为附件4.2的一部分)(22)
4.6		第二次补充契约，日期为2022年12月7日，由Runway Growth Finance Corp.和美国银行信托公司全国协会作为受托人(23)
4.7		全球票据格式8.00%2027年到期的票据(作为附件4.1的一部分)(23)
9.1		OCM Growth Holdings，LLC投票委托书支持Runway Growth Credit Fund Inc.(4)
10.1		作为投资顾问，Runway Growth Credit Fund Inc.和Runway Growth Capital LLC之间的第二次修订和重新修订的投资咨询协议(5)
10.2		修订和重新签署了作为管理人的Runway Growth Credit Fund Inc.和Runway Administration Services，LLC之间的管理协议(14)
10.3		Runway Growth Credit Fund Inc.与OCM Growth Holdings，LLC之间的股东协议(1)
10.4		Runway Growth Credit Fund Inc.与美国银行全国协会作为托管人达成的托管协议(1)
10.5		修订及重订股息再投资计划(16)
10.6		弥偿协议的格式(6)
10.7		Runway Growth Capital LLC和Runway Growth Finance Corp.之间的商标许可协议(19)
10.8		美国股票转让信托公司与注册人之间的转让代理协议(8)
10.9		Pickwick Capital Partners，LLC，Runway Growth Capital LLC和注册人之间的营销和咨询协议(9)
10.10		匹克资本有限公司、Runway Growth Capital LLC和注册人之间的营销和咨询协议(9)
10.11		信贷协议，日期为2019年5月31日，由本公司和公司之间签署，作为借款人，KeyBank National Association作为行政代理和辛迪加代理，CIBC Bank USA作为文件代理，U.S.Bank National Association作为付款代理，不时作为担保方，以及不时作为贷款人。(10)
10.12		信贷协议第一修正案，日期为2020年11月10日，由公司作为借款人；作为贷款人的金融机构；KeyBank National Association作为行政代理和贷款人；CIBC Bank USA作为文件代理和贷款人；以及美国银行全国协会作为付款代理。(12)
10.13		信贷协议第二修正案，日期为2020年12月2日，由本公司作为借款人；作为贷款人的金融机构；KeyBank National Association作为行政代理和贷款人；CIBC Bank USA作为文件代理和贷款人；MUFG Union Bank，N.A.作为共同文件代理和贷款人；以及美国银行全国协会作为付款代理。(13)
10.14		第三次修订信贷协议，日期为2021年6月1日，在本公司作为借款人；作为贷款人的金融机构之间；作为行政代理和贷款人的KeyBank National Association；加拿大帝国商业银行

140

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目录表

		美国作为文件代理和贷款人；三菱UFG联合银行，北卡罗来纳州，作为联合文件代理和贷款人；以及美国银行全国协会，作为付款代理(17)
10.15		Runway Growth Credit Fund Inc.作为借款人；金融机构作为贷款人；KeyBank National Association作为行政代理和贷款人；CIBC Bank USA作为文件代理和贷款人；MUFG Union Bank，N.A.作为共同文件代理和贷款人；以及美国银行全国协会作为付款代理(14)
10.16		Runway Growth Finance Corp.和购买者之间于2021年12月10日签署的主票据购买协议(18)
10.17		Runway Growth Finance Corp.作为借款人；金融机构作为贷款人；KeyBank National Association作为行政代理和贷款人；CIBC Bank USA作为文件代理和贷款人；MUFG Union Bank，N.A.作为共同文件代理和贷款人；以及美国银行全国协会作为付款代理(20)
10.18		修订和重新签署的信贷协议，日期为2022年4月20日，由Runway Growth Finance Corp.作为借款人；作为贷款人的金融机构；KeyBank National Association作为行政代理和贷款人；CIBC Bank USA作为文件代理和贷款人；MUFG Union Bank，N.A.作为共同文件代理和贷款人；以及美国银行全国协会作为付款代理(21)
10.19		修订和重新签署的信贷协议第二修正案，日期为2023年1月4日：Runway Growth Finance Corp.作为借款人；金融机构当事人作为贷款人；KeyBank National Association作为行政代理和贷款人；CIBC Bank USA作为文件代理；MUFG Union Bank，Ltd(作为三菱UFG Union Bank的利息继承人)作为文件代理；以及U.S.Bank Trust Company，National Association作为付款代理(24)
11.1		计算每股收益(包括在本报告所载财务报表附注中)
14.1		联合道德准则(14)
21.1		子公司名单：特拉华州Rway IP Holdings LLC
23.1		RSM US LLP同意*
31.1		根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14条对首席执行官的证明*
31.2		根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14条对首席财务官的证明*
32.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官的认证*
32.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条认证首席财务官*

 

 

*现送交存档。

(1)

之前作为证据提交给公司于2016年12月19日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(2)

之前作为证据提交给公司于2017年6月14日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(3)

之前作为证据提交给公司于2017年8月10日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告。

(4)

之前作为证据提交给公司于2017年3月29日提交给美国证券交易委员会的Form 10-K年报。

(5)

之前作为证据提交给公司于2021年5月28日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(6)

之前作为证据提交给公司于2016年2月12日提交给美国证券交易委员会的Form 10注册说明书(文件号：000-55544)。

(7)

之前作为证据提交给公司于2017年11月9日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告。

(8)

之前作为证据提交给公司于2018年12月28日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(9)

之前作为证据提交给公司于2019年3月28日提交给美国证券交易委员会的Form 10-K年报。

(10)

之前作为证据提交给公司于2019年6月6日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

141

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目录表

(11)

之前作为证据提交给公司于2020年3月20日提交给美国证券交易委员会的Form 10-K年报。

(12)

之前作为证据提交给公司于2020年11月12日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告。

(13)

之前作为证据提交给公司于2020年12月4日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告。

(14)

之前作为证据提交给公司于2021年8月5日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告。

(15)

之前作为证据提交给公司于2021年8月19日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(16)

之前作为证据提交给公司于2021年10月27日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(17)

之前作为证据提交给公司于2021年9月27日提交给美国证券交易委员会的N-2表格登记说明书(文件编号333-259824)的证物。

(18)

之前作为证据提交给公司于2021年12月13日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(19)

之前作为证据提交给公司于2021年9月23日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告。

(20)

之前作为证据提交给公司于2022年3月14日提交给美国证券交易委员会的Form 10-K年报。

(21)

之前作为证据提交给公司于2022年4月20日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(22)

之前作为证据提交给公司于2022年7月22日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告。

(23)

之前作为证据提交给公司于2022年12月7日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

(24)

之前作为证据提交给公司于2023年1月9日提交给美国证券交易委员会的当前报告Form 8-K。

142

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目录表

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。

跑道增长金融公司。

 

日期：2023年3月2日
	发信人：
		/S/R.David斯普林格
		David·斯普林格
		首席执行官总裁和
		董事会主席

 

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。

 

日期：2023年3月2日	发信人：
		/S/R.David斯普林格
		David·斯普林格
		首席执行官总裁和
		董事会主席
		(首席行政主任)
日期：2023年3月2日	发信人：
		/S/托马斯·B·拉特曼
		托马斯·B·拉特曼
		首席财务官、首席运营官、财务主管兼秘书
		(首席财务会计官)
日期：2023年3月2日	发信人：
		/S/加里·科瓦奇
		加里·科瓦奇
		董事
日期：2023年3月2日	发信人：
		/发稿S/布莱恩·莱博
		布莱恩·莱博
		董事
日期：2023年3月2日	发信人：
		/S/朱莉·佩西莉
		朱莉·佩西莉
		董事
日期：2023年3月2日	发信人：
		/S/约翰·F·恩格尔
		约翰·F·恩格尔
		董事

 

 

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