附件15.1

泰坦项目技术报告总结

使用和准备说明

本技术报告摘要(TRS)是对之前提交的TRS的修正，其生效日期为2022年6月30日，涉及假设和合格/合格人员(QPS)的知识，仅供IperionX Limited(IPX)及其附属公司、子公司和顾问使用。未经IPX书面许可，不得使用本报告中的副本或对信息的引用。

本报告旨在通过考虑地质、采矿、环境和其他因素，在一份文件中提供足够的信息，支持IPX根据美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)规则S-K1300财产披露现代化以及澳大利亚勘探结果、矿产资源和矿石储量报告准则(JORC规则)披露重矿物砂矿资源声明，并最终在假设的业务计划中贡献收入和利润。本报告中提出的某些信息包含“前瞻性信息”，包括矿产资源估计、运营成本估计、资本成本估计、销售价格和其他假设。*这些陈述不是对未来业绩的保证，不应过分依赖它们。本报告正文详细介绍了用于开发前瞻性信息的假设和可能导致实际结果大相径庭的风险。

从定义上讲，“指示”和“推断”这两个术语的地质和工程可信度低于通过推导“测量的”资源所反映的可信度。这些指示的定义提供了一个可信度，以支持对矿产资源量和品位的广泛估计，这些估计足以支持长期矿山规划，以支持可能储量的定义、资源和储量估计，及其对生产计划、加工回收率、可销售产品吨位、成本、收入、利润的影响。本TRS中提出的其他结果与指示资源和可能储量的定义和准确性相一致。*通过未来的勘探活动、地质和工程研究，IPX希望在适当的时候提高资源分类。

该声明基于IPX提供的信息，并由Primero Group America Inc.和岩溶地质解决方案公司的各种专业人员和称职/合格人员审阅。

参与起草本报告的称职/合格专业人员符合合格人员的定义，符合美国证券交易委员会的要求。本报告中有关矿石资源和矿产储量的信息基于合格人员定义，并公平地代表了合格人员截至报告生效日期的信息。

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技术报告摘要
泰坦项目

《修改后的技术报告摘要》的说明

本技术报告摘要(TRS)日期为2023年5月30日，是对IperionX Limited(IPX)S收到意见函并与美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)进行相关对话后于2022年8月26日提交的TRS的修正案。虽然此修订后的TRS包含了对原始版本的更改，但它在假设和合格/称职人员(QPS)的知识方面保持了2022年6月30日的生效日期。对之前提交的TRS的显著修订和更改包括：

•

包括美国证券交易委员会要求的各种补充澄清：

将报告名称从“范围研究”修订为“初步评估”。

增加了一张地图，显示含有矿产资源的材料属性的位置(第3.2节)。

披露所有可能构成稀土精矿价格的稀土元素(REE)的个别价格，以及在计算估计盈亏平衡经济边际品位0.4%THM时出售的典型精矿中发现的每种稀土元素的百分比(第11.8节)。

澄清哪些资源必须具有合理的经济开采前景，以更清楚地符合S-K条例(第11.8节)第1300项中的矿产资源定义。

增加最终矿坑轮廓和(Ii)披露废弃材料和矿石的采矿年限(LOM)年产量的数值，以及相关的品位(第13.2和13.3节)。

补充披露用于优化时间表的修改的截止品位以及相关参数，并解释如何开采和处理剩余资源(第13.3节)。

增加历史价格，以及使用的现货价格和预测价格，并增加了(I)历史、现货和预测价格单个稀土元素价格，(Ii)产品规格要求和(Iii)泰坦稀土精矿主要产品规格的表格(第16.2节)。

增加一个小节，包括合格人员对当前环境计划是否足够遵守S-K法规(第17.1.6节)第601(B)(96)(Iii)(B)(17)(Vi)项的意见。

增加一份详细的项目寿命现金流分析，包括相应的LOM生产计划(吨位和等级)和特许权使用费项目，并在具有同等显著地位的附文中说明分析结果(第19.2节)。

增加单独的税后现金流量分析，不包括推断的资源，以同样突出的方式列示(第19.2节)

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

泰坦项目技术报告总结

	目录

1.	执行摘要	3
2.	引言	9
3.	属性说明	11
4.	可获得性、气候、当地资源、基础设施和地形	14
5.	历史	16
6.	地质背景、成矿作用和矿床	17
7.	探索	18
8.	样品制备、分析和安全	19
9.	数据验证	21
10.	选矿和冶金试验	22
11.	矿产资源评估	24
12.	矿产储量估算	33
13.	采矿方法	34
14.	加工和回收方法	42
15.	基础设施	47
16.	市场研究	50
17.	环境研究、许可以及与当地个人或团体的计划、谈判或协议	58
18.	资本和运营成本	65
19.	经济分析	67
20.	相邻属性	75
21.	其他相关数据和信息	76
22.	解读和结论	77
23.	建议	78
24.	参考文献	79
25.	对注册人提供的信息的依赖	80

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

免责声明

以下报告由Primero Group America Inc.(Primero)作为独立顾问为IperionX编写，部分基于IperionX提供的信息，部分基于不在IperionX或Primero控制范围内的信息。尽管相信这些信息、结论和建议在本文规定的条件和限制下是可靠的，但Primero不保证其准确性。无论Primero有任何过错或疏忽，使用本报告和此处包含的信息的风险应由用户自行承担。

此信息的使用

本文件概述了Primero受聘为独立顾问的工作范围，该独立顾问由IperionX任命，负责调查与根据Primero的建议书文件40501-Ppl-GE-001_4建立泰坦矿藏项目的选矿相关要求以及相关基础设施相关的要求。

Primero允许IperionX使用这些信息，如果它反映了本报告中提出的调查结果和理解。任何第三方使用本文档，无论出于何种目的，都必须事先获得Primero的书面批准。

Primero在矿产资源评估(岩溶地质解决方案)和冶金测试(矿物技术)方面的研究部分依赖于其他专家。Primero聘请了分顾问，Palaris负责采矿纪律，Keypoint负责冶金测试工作审查和选矿方法。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

执行摘要

IperionX委托Primero Group America Inc.(Primero)对田纳西州卡姆登附近的泰坦项目进行初步评估。该项目包括一个砂矿矿床和附近的一个湿法选矿厂(WCP) 位于卡姆登市西北约17英里处。该项目还包括一个位于卡姆登市西南约1.2英里处的干式矿物分离厂(MSP)。两个工厂之间的距离约为19英里，通过公共道路和高速公路进入。IperionX在泰坦项目中拥有100%的权益。

泰坦项目的产品包括钛铁矿、金红石、优质锆石、锆石精矿和稀土精矿(主要是独居石)。

表1中列出了主要生产值。注：此报表中对质量的所有引用都是公制的。

表1：泰坦项目产量平均值。

生产目标	平均值价值	单位
罗姆	9.7	公吨/年
钛铁矿	95,500	吨/年
金红石	16,700	吨/年
独居石	4,600	吨/年
锆英石-高级	22,400	吨/年
锆石精矿	16,000	吨/年

1.1

勘查与矿产资源评价

IperionX委托喀斯特地质解决方案公司根据JORC表1的要求编制了总重矿物(THM)的矿产资源评估(MRE)。本章内容摘自ASX 日期为2021年10月6日的新闻稿《IperionX确认田纳西州为主要未开发关键矿产省》。

矿产资源基于107个钻孔，总计4101米，占地面积约6.2公里(北)乘3.6公里(东)；矿产资源根据土地所有权(土地协议)进一步划分为几个区域。这些区域的范围从最小的区域0.5公里(北)乘0.9公里(东)到最大的区域5.1公里(北)乘3.6公里(东)。

泰坦项目的首个MRE包括431公吨THM@2.2%THM，截止线为0.4%时含有9.5公吨THM，并包括一个195公吨@3.7%THM的高品位岩芯，含有7.1Mt THM，截止率为2.0%。泥浆(SL)和超大尺寸(OS)材料分别约占地下材料的20%和2.5%。初步评估的SL和OS值来自冶金大块样品测试，因为已经确定用于钻探样品的干式筛选法倾向于少报SL和高报OS。应该注意的是，这些差异不会对THM产生实质性影响，已经开发了一种用于钻探样品的修订方法(湿法筛选)和为项目下一阶段的进展进行了测试，这将产生更准确的SL和OS值。

与MRE分类相关的置信度很高，56%(241公吨)被归类为所指示的资源类别。矿化以单一的、大型的、连贯的近地表矿床的形式出现。

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表2：0.4%边际品位的矿产资源估算和THM组合。

THM组合
	切断	吨	Thm%	太好了	锆石	金红石	钛铁矿	雷伊	铁闪石
	(thm%)	(公吨)	(%)	(公吨)	(%)	(%)	(%)	(%)	(%)
已指示	0.4	241	2.2	5.3	11.3	9.3	39.7	2.1	15.6
推论	0.4	190	2.2	4.2	11.7	9.7	41.2	2.2	13.7
总计	0.4	431	2.2	9.5	11.5	9.5	40.3	2.1	14.8

1.2

采矿方法

IperionX委托Primero及其子顾问Palaris进行矿山设计，整合了IperionX提供的项目矿产资源区块模型。已实现并确认资源块模型报告的MRE与MRE报告的对账。IperionX要求对采矿方法进行一次高级别的权衡研究。推荐并接受了矿砂和常规装载使用移动式采矿单元，表土、覆盖层和夹层挖掘、运输和沉积使用卡车运输单元的建议。MMU将由项目业主拥有，而传统的装载和卡车运输活动将由采矿承包商进行。

图1描绘了基本的采矿周期，其中显示了采矿后从清理到最终状态的采矿周期。顺序采矿法通过限制最终材料位置的变化，矿化材料和废物基本上返回到地面地层中的类似位置，从而实现低成本、减少占地面积和环境合理的采矿过程。这种建议的采矿方法和采矿周期在重矿物砂矿行业中得到了很好的证明，包括逐步回填和恢复到开采前的状态。

图1：泰坦项目采矿周期。

完成了矿坑优化，以便每年编制生产计划。这导致总生产目标为243公吨，原地3.0%THM，矿山寿命为25年。采矿时间表提供的结果是，前14年仅100%开采指示的矿化资源，其余年份开采推断的矿化资源，导致矿山总寿命为25年。该时间表基于所指定类别的矿山只读存储器材料总量的57%。

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表3：按时间段处理的显示类别百分比的矿山生产计划。

年	罗姆·唐斯	推断色调	指示色调	指示色调百分比
	(公吨)	(公吨)	(公吨)	(%)
1-14	136.5	0	136.5	100%
15-25	106.1	105.3	0.8	1%
LOM	242.6	105.3	137.3	57%

1.3

选矿和冶金试验

矿物技术公司通过试验设备加工了四个散装样品，这些设备旨在模拟全规模饲料选矿厂(FPP)、湿法选矿厂(WCP)、独居石浮选/精矿升级厂和矿物选矿厂(MSP)。矿物技术是一家声誉卓著的测试实验室，在矿砂流程图开发方面拥有丰富的经验。

检测由加拿大莱克菲尔德的SGS和澳大利亚珀斯的Bureau Veritas进行，使用XRF、激光消融/ICPMS和QEMSCAN分析方法。

试验生产的最终产品和这些最终产品的等级表明，使用大多数矿砂作业中常见的加工阶段，可以分离上、下矿化资源。值得注意的是，浮选试验工作实现了最终稀土精矿中稀土矿物的总体回收率为97%。

根据测试结果，得出的结论是，对于在本顿地区开始的1000万吨/年的作业，可以通过适当的处理选择来建立可行的商业作业。

1.4

加工和回收方法

IperionX负责Primero及其子顾问Keypoint的冶金测试工作审查和选矿方法。

主要处理阶段的概述如下所示，简化流程图请参见图17和图18。

1.矿山运行矿化资源是在移动采矿单元(MMU)中处理的，该单元清除垃圾和超大尺寸。下脚料被泵送到饲料选矿厂(FPP)和湿法选矿厂(WCP)

2.在FPP中，原料被脱泥以分离粘土和砂。泥浆被直接送到浓缩机，在那里它们被浓缩，然后过滤。在WCP开始时，沙子被送入一个恒定密度的槽中，在1,000吨/小时的速度下被泵到较粗糙的螺旋级

3.WCP由多级螺旋选矿机组成，产生尾矿和重矿物精矿(HMC)流。WCP尾矿流脱水并泵入采矿空隙，而HMC(在目标品位>85%THM)脱水并用卡车运输到独居石选矿厂。

4.独居石分离厂，由浮选回路和湿法重力回路组成，生产独居石产品和升级的HMC，主要由钛矿物和锆石矿物组成。升级后的HMC是选矿厂(MSP)的原料。

5.MSP由干燥机、多级电选机、磁选机和湿式重选机组成，生产钛铁矿、金红石、优质锆石和锆石精矿。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

1.5

资本成本估算

Primero Group综合使用供应商的成本估计、历史数据、参考最近的可比项目编制了矿山和加工厂的资本估计。2022年第2季度的成本以美元表示，不包括升级。项目初始资本成本估算的预期精确度为±35%。表4突出显示了该项目的估计资本支出总额。

表4：泰坦项目资本成本估算摘要。

	资本成本估计明细	百万美元
	选矿厂和湿法选矿厂	94.6
	选矿厂	22.3
	共同事务	12.5
	项目间接	35.2
	移动采矿单位交钥匙	23.3
	意外事件(30%)	49.4
	初始资本总额	237.2
	递延和持续资本	198.5

1.6

运营成本估算

加工厂运营成本估计基于±35%的准确度水平，尽可能利用指示性报价，否则使用Primero数据库估计和行业最近的经验。

OPEX以美元表示，目前适用于2022年第一季度。表5总结了稳定状态下的估计运行成本。

表5：泰坦项目运营成本估算摘要。

运营成本估计明细	平均年成本 (美元百万美元/年)	美元/吨ROM值
采矿	25.8	2.66
正在处理中	28.2	2.91
运输	2.1	0.22
一般和行政事务	6.9	0.71
版税	4.0	0.41
总运营成本	67.1	6.91

1.7

经济分析

已开发了详细的财务模型和贴现年度现金流(DCF)，以完成项目的经济评估，并基于当前(2022年第一季度)的价格预测和成本估计(以美元计)。没有为未来通货膨胀的影响拨备，但费用估计数计入了最近2021年通货膨胀的价格上涨。评估是在100%股权的基础上进行的，使用了8%的折扣率。目前的美国联邦和田纳西州税收法规适用于评估公司的纳税义务。

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表6：泰坦项目经济措施摘要

	经济措施摘要(税后)	价值
	年度EBITDA(头五年)	$118M
	项目净现值(折现8.0%)	$692M
	内部收益率(IRR)	40%
	回收期(从运营开始)	1.9 y

1.8

解读和结论

QP对本TRS中提出的技术和经济评估充满信心。

QPS还认识到，本TRS的结果受到许多风险的影响，包括但不限于：大宗商品价格、资本或运营成本的意外膨胀、地质不确定性以及岩土和水文假设。

初始评估更新突出了几个优势，其中包括：

•	可以利用当地服务提供商采用低复杂性的挖掘实践。

•	采矿足迹可以控制，以限制对环境和社会的影响。

•	采矿方法提出将土地面积恢复到开采前的最小条件。

•	签署关于稀土精矿和钛矿物(金红石和钛铁矿)和锆石产品的谅解备忘录。

•	鉴于很大比例的稀土精矿和钛(金红石和钛铁矿)产品预计将在美国国内销售，运输优势。

•	对高需求、面向未来的大宗商品的敞口经历了大宗商品价格的上涨。

•	按8%的贴现率和税后计算，这个为期25年的项目的净现值为6.92亿美元。

•	内部收益率(IRR)为40%。

在发表本初步评估报告时，计划完成初步可行性研究。

1.9

建议

初步评估证明了泰坦项目作为美国领先的关键矿物项目的重要性，并使IperionX处于有利地位，可以迅速推进开发过程中的下一步，包括：

•	继续勘探和扩大公司的土地头寸；

•	推进项目审批和开发审批；

•	开始进行预可行性研究，以优化矿山和工艺设计；

•	执行可行性研究水平的流程图开发测试工作(正在进行)；

•	在现场开发矿物示范设施(已完成脱泥、规划湿法选矿和矿物分离阶段)。

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•	产品更新换代和下游加工调研；

•	对公司的矿产和金属项目及运营进行生命周期分析；

•	继续与乌托亚执行可持续的业务和恢复做法；

•	继续提高利益相关者的意识和参与度；以及

•	与一些潜在的战略、技术和承购合作伙伴正式达成协议。

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引言

IperionX的使命是成为为太空、航空航天、电动汽车和3D打印等美国先进行业提供低碳、可持续、关键材料供应链的领先开发商。

该公司在Titan项目中拥有100%的权益，包括田纳西州约11,071英亩的地表及相关矿业权，有望开采重矿砂(HMS)，蕴藏着对美国至关重要的矿产，包括美国田纳西州的钛、稀土矿物、高品位石英砂和锆石。Titan项目位于美国东南部靠近卡姆登镇的战略位置，拥有低成本的公路、铁路和水上物流，将其与世界级制造业和客户连接起来。

初步评估确认，泰坦项目是美国最大和最重要的关键矿藏之一，具有很高的原地价值，其产品组合包括高价值的锆石、钛矿物以及重和轻稀土元素。

这份初步评估综合了一系列独立和有声望的顾问提供的信息和假设，其中包括为该研究的主要组成部分作出贡献的下列顾问。

表7：初步评估顾问和投入。

	工作范围	顾问/估算基础
	矿山设计、流程设计、资本支出和运营支出、财务分析	Primero及其子顾问
	矿产资源评估	岩溶地质解决方案
	冶金试验与分析	矿物技术与SGS
	定价-钛原料和锆石产品	TZMI
	定价-稀土精矿	阿达马斯情报公司
	允许的	HDR
	康复计划	田纳西大学
	ESG评估和集成	PGS咨询

2.1

注册人和职权范围

本报告仅供IperionX及其附属公司和顾问使用。本报告旨在以单一文件形式提供足够的资料，以支持公司根据美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)规则S-K1300财产披露现代化以及澳大利亚勘探结果、矿产资源和矿石储量报告守则(JORC Code)的定义披露重矿物砂矿资源声明。

除非另有说明，本报告使用的所有计量单位均为国际单位制(SI)公制。重矿物砂资源的报告单位为公吨。

2.2

信息来源

本文件概述了Primero受聘为独立顾问的工作范围，该独立顾问由IperionX任命，根据Primero的建议书40501-PPL-GE-001_4号文件，调查与建立泰坦重矿砂项目选矿相关的要求以及相关的基础设施。

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2.3

个人视察

负责矿产资源评估的CP&QP Adam Karst P.G.从2020年10月至2022年5月对现场进行了多次检查，以审查钻探方法、样品采集、大宗样品采集、大宗加工和QAQC程序。

2.4

以前提交的技术报告摘要

之前没有提交过任何技术报告摘要。

2.5

缩写、首字母缩写和计量单位

表8：缩写、首字母缩写和计量单位。

	符号		描述
	B		10亿
	资本支出		非经常开支
	齿轮齿		截断坡度
	EBITDA		未计利息、税项、折旧及摊销前收益
	EBT		税前收益
	进料		前端工程详细信息
	HMC		重矿物精矿
	HMS		重矿物砂
	HTR		静电高压辊选机
	IA		初步评估
	IRR		内部收益率
	M		百万
	MMU		流动采矿队
	MSP		选矿厂
	MRE		矿产资源评估
	Mtpy		每年百万吨(公吨)
	NPAT		税后净利润
	NPI		非流程基础设施
	净现值		净现值
	运营成本		运营支出
	PFDs		工艺流程图
	PFS		预可行性研究
	普里梅罗		Primero集团
	红色		稀土鼓
	雷伊		稀土元素
	回应者		稀土轧辊
	RHF		较粗的头部饲料
	罗姆		露天矿
	服务级别		粘液
	SMP		结构机械与管道
	$		美元
	WCP		湿式选矿厂

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属性说明

3.1

位置

IperionX的泰坦项目位于美国田纳西州卡姆登附近，距离田纳西州纳什维尔以西约80英里，距离田纳西州卡姆登西北约7英里。

该房产的中心位置约为北纬36.14734997015158，西经-88.20974639890532。该项目位于曼斯菲尔德、曼利维尔、淡水河谷和布鲁斯顿美国地质调查局四合院。用于建模的坐标系和基准为UTMZ16N，NAD83。

图2：泰坦项目位置。

3.2

业权、申索或租契

截至2022年3月31日，泰坦项目包括田纳西州82个独立物业区域内约11,071英亩的地表和相关矿业权，其中约137英亩完全拥有，约1,355英亩受独家购买协议制约，约9,579英亩受制于独家租赁协议。

我们的租赁协议选择权在行使时允许我们从当地土地所有者那里租赁地表财产和相关的矿业权，通常在2026年年中至2027年底之间到期。在期权期间，我们的租赁协议期权规定在我们进行钻井期间支付年度期权付款和奖金。我们的年度期权付款一般在每英亩25.00美元至75.00美元之间，我们的钻探奖金一般平均为每钻脚约1.00美元。如果我们行使租赁选择权，我们支付年度期权付款和钻探奖金的义务就会终止。在行使租赁权的情况下，我们将每年支付最低特许权使用费，一般为每英亩75美元，以及采矿特许权使用费，通常为销售产品净收入的5%。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

我们购买协议的选择权在行使后，允许我们从当地土地所有者手中直接购买地表财产和相关的矿业权，通常有效期为2022年年中至2023年底。在期权期间，我们的期权购买协议规定在我们进行钻探期间支付年度期权付款和奖金。我们的年度期权付款一般在每英亩25.00美元至50.00美元之间，我们的钻探奖金一般平均为每钻脚约1.00美元。如果我们行使购买选择权，我们支付年度期权付款和钻探奖金的义务就会终止。于行使后，如有购买，吾等将支付约等于物业公平市价的现金代价(不包括任何矿物的价值)，外加溢价。

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图3：泰坦项目包含矿产资源的材料属性的位置(用于建模的坐标系和基准为UTMZ16N，NAD83)

3.3

矿业权

IperionX提供了IperionX通过购买协议、租赁协议或拥有土地的选择权控制矿业权的物业的KGS地图。KGS并不知悉矿业权及/或与该等物业有关的事宜，亦不知悉任何过往或现时的边界纠纷或其他可能影响未来采矿或加工业务的关注事项。

3.4

累赘

目前还不知道有什么产权负担。

3.5

其他风险

所有物业契据和业权均由IperionX的法律团队审查，没有显示任何物业风险。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

4.	可获得性、气候、当地资源、基础设施和地形

4.1

地形、海拔和植被

项目区位于美国东部，地势平缓起伏，水系(湿地)切割项目区。项目的地面海拔范围为：高地地区海拔约175米，溪流海拔约100米。

4.2

接入和传输

通往该项目的一般通道是一个发达的主要和次要道路网络。40号州际公路位于该项目以南22英里处，提供通往纳什维尔国际机场的通道，向东约85英里。

4.3

气候和作业季节的长短

气候温和，夏季温暖，冬季寒冷，可能会有雪/冰；该地区将支持全年的采矿作业。该地区的年降雨量为53.8英寸。项目区内的所有土地主要用于农业，带有一些木结构区域。

4.4

基础设施

项目区位于田纳西州卡姆登镇和巴黎镇附近，毗邻丰富的基础设施和劳动力。现有的基础设施包括电力和天然气，项目区附近有高容量的输电线路，丰富的交通基础设施包括贯穿卡姆登的诺福克南方干线，卡姆登以南仅10英里的主要I-40骇维金属加工，以及距离泰坦项目15英里的一个主要驳船装卸点，连接所有美国主要客户和出口港口。此外，孟菲斯和纳什维尔有两个国际机场。潜在的水源包括附近的地表水，但可能涉及浅层地下水。

4.5

位置

IperionX的泰坦项目位于田纳西州卡姆登附近的战略位置，由于其地理位置和靠近低成本的世界级基础设施，将受益于显著的成本优势。

95,000英里的骇维金属加工，包括8条州际高速公路，使田纳西州在一天的车程内到达大多数美国消费市场。田纳西州是美国第三大铁路中心，有超过1000英里的通航航道，通达美国东部所有其他主要航道。卡姆登附近有四个以上的商业机场，包括孟菲斯和纳什维尔的两个国际机场。

与位于更偏远地区的项目相比，这些世界级的基础设施预计将提供材料成本和物流优势。现有的基础设施包括低成本的电力和天然气，项目附近有大容量传输线，丰富的交通基础设施包括贯穿卡姆登的诺福克南方干线，卡姆登以南仅10英里的主要I-40骇维金属加工，以及距离泰坦项目15英里的一个主要驳船装卸点，连接美国所有主要客户和出口港口。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

图4：泰坦项目的位置和主要铁路、驳船和港口基础设施的通道。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

历史

5.1

该地区以往的重矿物砂矿开采

该地区以前没有发生过重矿物砂矿开采。

5.2

以前的探索

自20世纪50年代以来，HMS一直在这一地区进行勘探，因为根据联邦和州机构的研究，众所周知麦克奈利砂岩中含有高浓度的经济重矿物。杜邦、科麦吉、RGC、伊卢卡、Altair和Astron已知曾在不同时间评估过项目区的McNary矿藏；然而，田纳西州麦克奈利砂矿还没有已知的重矿物生产。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

6.	地质背景、成矿作用和矿床

6.1

区域、地方和财产地质学

泰坦项目位于田纳西州西部，代表着密西西比湾的东侧，密西西比湾是墨西哥湾海岸平原内一个向南俯冲的大型向斜。这一功能从伊利诺伊州南部向北延伸到密西西比州和阿拉巴马州南部。海湾充填了白垩纪至第四纪的沉积和沉积岩。

麦克奈利砂岩组代表了海退海相层序中的进级三角洲环境。从富含青绿石粘土的Coon Creek 组到麦克奈利组的细小下段到麦克奈利组较粗的上段的向上层序分级证明了这一点。

该项目的主要矿化带在地层上赋存于麦克奈利组的下部，麦克奈利组在项目区向西倾斜。矿化平均厚度为31米，迄今已沿着走向追踪了6.2公里。上部带在一些地区也有矿化。

6.2

存款模型

项目区的勘探利用上一节描述的沉积模式、沉积关系、地形和地质单元控制来评价目标区。

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探索

7.1

非钻井程序和参数

本节不适用于本TRS。

7.2

钻探程序

该项目的所有钻探都是旋转声波的。这种方法交替推进取芯筒和可拆卸的套管(当需要保持样品完整性时使用套管)。本项目使用的取芯筒直径为4英寸，外壳直径为6英寸。取心筒从地面取回，样品直接从筒中回收到塑料套筒中。所有的孔都是垂直钻的。声波钻探方法已被证明可为各种矿藏提供具有代表性的松散矿砂样品，因为它是地层的直接取样方法(S)。有时会使用水在地层上形成一个顶部，以帮助防止钻探。

旋转声波钻机GeoProbe 5140LS利用一个10英尺的岩心桶直接获取了项目区矿化所在的松散地质构造的5英尺样本。所有钻孔均为垂直钻孔，基本上垂直于矿化。声波岩心被用来生产大约2公斤的样品，用于重液体分离和进一步的矿物学分析。对每个岩芯进行测量，并计算出回收岩芯的长度除以钻探长度(通常为10英尺)。

矿产资源基于107个钻孔，总计4101米，占地面积约6.2公里(北)乘3.6公里(东)；矿产资源根据土地持有 (土地协议)进一步划分为几个区域。这些区域从最小的区域0.5公里(北)乘0.9公里(东)到最大的区域5.1公里(北)乘3.6公里(东)。图8显示了到目前为止完成的钻井平面图、横截面和长截面。

7.3

水文学与水文地质

人类发展研究正在完成为期一年的地下水基线研究。其他水文和水文地质研究尚未完成。

7.4

岩土数据

目前尚未完成任何岩土工程。

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8.	样品制备、分析和安全

8.1

样本收集和安全

旋转声波钻芯样品通常长1.5米，直接从钻探现场的塑料样品套筒中采集。涉及到一些解释，因为材料在从芯筒回收到塑料套筒中时可以膨胀或紧凑。测量每个岩心，计算采收率为回收岩心长度除以钻孔长度(通常为10‘)。现场记录岩性、地质学和矿物学参数，以帮助确定沉积环境、主要地质单元和矿化带。记录钻孔总深度以及可能影响样品代表性的任何钻井问题/顾虑。定期(1.5米)采集样品，除非地质/矿物学允许将样品混合在主要地质/矿化边界上。

所有样品都进行了淘洗，并对%THM和%SL进行了估算。测井既是定性的(分类、颜色、岩性)，也是定量的(估计%THM、%SL)，以帮助支持勘探结果和矿产资源估计的完整性。对声波岩心拍摄照片。包括所有相关的样本信息(地质、样本ID等)。收集在实验室提供的按顺序编号的标签簿上。然后将标签插入样本袋，并将标签簿中的信息每晚输入项目数据库(GeoSpark)。

通过使用砍刀将岩心纵向劈成两半，然后在整个采样间隔长度上用铲子恢复均匀的圆角，对松散的声波岩心进行采样。样品体积约2公斤，适合所使用的分析方法(S)，并确保采集足够的样品体积。样品直接收集到预先标记/预先标记的样品袋中；剩余样品进一步分割成复制/存档样品，剩余样品用于回填钻孔。为每个孔维护一个芯片托盘，以保存每个层段的代表性样品，供地质解释期间或野外孔之间使用，或在建模期间出现任何问题。

样品袋在钻探现场用拉链密封，放在大米袋中，从采集时起一直由现场地质学家保管，直到交付到项目的临时存储位置作为安全的第三方存储单元或在租赁的谷仓内。红色的安全标签被用来固定每个米袋的顶部，这些标签经过实验室的验证，以确保所有样品袋完好无损。

8.2

实验室程序

钻探样品被送往位于加拿大安大略州莱克菲尔德的SGS NA设施。SGS是一家与IperionX无关的合格第三方实验室。这些样品经过粒度分析、重液分离和化学分析等标准矿砂行业分析程序。样品以44微米(325目)干筛筛泥，595微米(30目)筛过特大号。然后，将85克等分的-30/+325沙子提交到用丙酮稀释的亚甲基碘化物中，目标比重为2.95克/厘米~3，大于2.95克/厘米~3的部分被干燥并称重，以计算重矿物的百分比。THM是通过将矿泥和特大号的百分比相加计算出来的。基于地质域的复合材料随后被提交给QEMSCAN进行矿物组合数据的QEMSCAN分析。通过QEMSCAN确定的矿物物种根据冶金测试工作进一步组合和/或划分为代表预期产品的组，以包括在地质块体模型中。

8.3

QA和QC控制

通过提交专门为该项目开发的内部重矿物砂标准参考物质(SRM)，实现了准确监测。为了确保代表性，用来自项目区的材料(HMS和石英砂)生产了一个低等级和一个高等级的SRM。项目实验室对每个SRM进行了分析，以产生平均值和标准差。SRM以2.5%的速度插入(每40个样本中插入1个)。这些SRM被散装在标准样本袋中，该标准样本袋按顺序贴上标签以模拟典型的钻孔样本，并通过实验室过程中的“盲”处理。插入的SRM及其样本ID的记录保存在项目数据库中，以便可以匹配和审查数据。在项目过程中多次创建标准，每次生成新的数据集进行比较。

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质量控制样本不合格是指在平均值的同一侧(即，两者均高于或低于平均值)上，每个样本与真实值之间的任何单个样本3个标准偏差，或2至3个连续样本中2至3个标准偏差之间的两个。如果特定批次的误差超过这些限制，则应审查SRM样本所包含的批次部分(即两侧的样本数量)，以确定SRM故障是否对该批次的整体数据具有实质性影响，或者实验室是否存在任何需要解决的程序问题。如有必要，重新分析样本。总体而言，针对资源目的的质量保证计划的目标是通过率>95%。对于勘探来说，较低的合格率约为90%是可以接受的。在钻探活动期间提交了11个SRM(6个高品级和5个低品级)进行分析，结果都在SRM平均值的3个标准偏差内。

通过以3%的速率选择采样间隔(每100个样本3个)并在相同的采样间隔内采集第二个圆片样本来监测采样精度。这些样本在主要样本之后连续编号，并在样本数据库中记录为“字段副本”，并记录主要样本编号。现场副本的收集速度约为每100个样本中有3个，理想情况下，应在对含有可见THM的矿化声波岩心间隔进行采样(平移)时收集。还可以使用实验室以大约每100个样本中有3个的速度产生的HLS副本来监控分析精度。这两种重复分析的数据可用于限制采样和准备过程的不同阶段的采样差异。

现场重复项应具有平均变异系数(CoV)

使用85g亚样进行重液分离(HLS)，基于SGS标准参考物质(SRM)的重复分析，相对精度为4%。因此，此子样本量适合被采样的颗粒大小。

对现场副本的分析表明，相对精度为31，这表明钻探材料的采样在采样程序中存在最大的不确定度。

8.4

合资格人士的意见

QP认为，样品准备、安全性和分析程序足以合理地支持本TRS中的矿产资源评估。

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数据验证

9.1

合资格人士的程序

QP在整个钻探活动和冶金测试计划中进行了几次现场考察。现场考察提供了矿化、钻孔位置、批量样品采集以及记录和采样程序的直观确认。

9.2

局限性

没有。

9.3

合资格人士的意见

QP感到满意的是，数据质量很高，不存在可能影响勘探结果或矿产资源评估的系统性或程序性问题，这些问题没有在本TRS中报告。

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10.

选矿和冶金试验

矿物技术公司通过试验设备加工了四个散装样品，这些设备旨在模拟全规模饲料选矿厂(FPP)、湿法选矿厂(WCP)、独居石浮选/精矿升级厂和矿物选矿厂(MSP)。矿物技术是一家声誉卓著的测试实验室，在矿砂流程图开发方面拥有丰富的经验。检测由加拿大莱克菲尔德的SGS和澳大利亚珀斯的Bureau Veritas进行，采用XRF、激光消融/ICPMS和QEMSCAN分析方法。

测试工作产生的最终产品和这些最终产品的等级表明，上下部矿化资源可以使用大多数矿砂作业中常见的加工阶段进行分离。值得注意的是，浮选试验工作实现了最终稀土精矿中稀土矿物的总体回收率为97%。

根据测试结果，得出的结论是，对于在本顿地区开始的1000万吨/年的作业，可以通过适当的处理选择来建立可行的商业作业。

图5描述了本顿上下部和卡姆登下部测试计划的概述。

计划在项目开发的下一阶段进行进一步的确认测试工作。

勘查结果和矿产资源的QP认为，这些样品代表了泰坦项目展示的矿化类型和风格，这是令人满意的。

过程设计QP认为，用于本TRS中的分析方法和数据是足够的。

图5：初始冶金测试计划概览。

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图6：浮选后湿法振动台试验中的稀土(LHS)和重矿物精矿(RHS)蒸气。

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11.

矿产资源评估

11.1

假设、参数和方法

矿产资源的面积约为6.2千米(北)乘3.6千米(东)；根据土地所有权(土地协议)将矿产资源区进一步划分为几个区域。这些区域的范围从最小的0.5千米(北)乘0.9千米(东)到5.1千米(北)乘3.6千米(东)的最大区域。

成矿底面在海平面以上90~110米范围内。矿化厚度从6米到51米不等，平均厚度为31米。矿化主要赋存于原生麦克奈利砂岩单元内的两个区域。采用Vulcan软件进行坡度内插。品位、泥质和组合的估计是使用反距离立方体(ID3)完成的，该方法适用于这种类型的矿化。

由于矿化的地质、风格和一致性，该矿床没有使用过THM顶部切割，也没有被认为是必要的。钻孔样本数据用与矿床地质结构相对应的域(区)代码和从地质解释生成的三维表面压印在模型上的域(区)代码来标记。所有化验数据的初始搜索维度为212*425*3m(X*Y*Z)。在数据密度较低的区域，采用体积因数2和4的连续搜索来内插等级。亲本细胞大小为100*200*1.5m。父单元格通常位于钻孔的中心，浮动单元格位于沿走向和跨走向的钻孔之间。找矿方向为北东30度，模拟成矿趋势。矿化过程中没有明显的一致俯冲现象。

使用八分线搜索选项，每个八分线最少1个样本，最多5个样本，估计最少2个八分线，以计算区块的等级。如果在第一次搜索中发现数据不足，则根据搜索量因素使用二次和三次搜索。此外，从任何特定的钻孔中至少使用了2个样本。标准矿砂工业分析程序(尺寸44微米[325目] 用于泥和595微米[30目]对于特大型)重液分离-30/+325砂85g裂解使用二次碘。矿物学，QEMSCAN分析。总共对2,626个THM分析样品(重液体)和181个THM和复合矿物学(QEMSCAN)进行了107个钻孔，以告知此次MRE。

11.2

矿产资源评估

泰坦项目的首个MRE包括431公吨@2.2%THM，以0.4%的截止值包含9.5公吨THM，并包括195公吨@3.7%THM的高品位岩芯，以2.0%的截止值含有7.1公吨THM。泥浆和超大材料分别约占地下材料的20%和2.5%。初始评估的SL和OS值分别来自冶金大样本测试工作已经确定，用于钻探样品的干式筛分方法倾向于少报SL和高报OS。应该注意的是，这些差异不会对THM和修订的钻探样品方法(湿法筛选)产生实质性影响已经为下一阶段的项目开发和测试，该项目将产生更准确的SL和OS值。与MRE分类相关的置信度很高，56%(241公吨)被归类为所指示的资源类别。矿化以单一、大型、连贯的近地表矿床的形式出现。

MRE包含了IperionX在2020至2021年间钻出的总计4,101米的107个声波岩心钻孔的结果。这包括在2021年第三阶段钻探活动中钻出的45个新孔，这是以前没有报道的。随后在MRE区域外又钻了109个总计3,566米的孔，并处于最后加工阶段。预计这些钻孔成果将纳入升级后的MRE中。

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表9：0.4%边际品位的矿产资源估算和THM组合。

THM组合
	切断	吨	Thm%	太好了	锆石	金红石	钛铁矿	雷伊	铁闪石
	(thm%)	(公吨)	(%)	(公吨)	(%)	(%)	(%)	(%)	(%)
已指示	0.4	241	2.2	5.3	11.3	9.3	39.7	2.1	15.6
推论	0.4	190	2.2	4.2	11.7	9.7	41.2	2.2	13.7
总计	0.4	431	2.2	9.5	11.5	9.5	40.3	2.1	14.8

表10：2.0%边际品位的矿产资源估算和THM组合。

THM组合
	切断	吨	Thm%	太好了	锆石	金红石	钛铁矿	雷伊	铁闪石
	(thm%)	(公吨)	(%)	(公吨)	(%)	(%)	(%)	(%)	(%)
已指示	2.0	105	3.8	3.9	11.7	9.8	42.0	2.3	10.7
推论	2.0	90	3.5	3.2	12.1	9.9	42.1	2.3	10.8
总计	2.0	195	3.7	7.1	12.1	9.9	42.0	2.3	10.7

图7：THM品位下限与吨位曲线。

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第28页

图8：MRE平面图、横截面和长截面。

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浅、高品位和松散的矿化性质使行业标准选矿流程支持的简单采矿作业成为可能。该公司致力于成为美国低碳、可持续、关键材料的领先开发商，并正与普雷西迪奥研究生院的专家咨询部门PGS Consults合作，进行环境、可持续发展和公司治理研究，以确定这个关键矿产省份的最佳采矿和加工业务实践。

11.3

地质学和地质学解释

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图9：密西西比湾和白垩纪海岸线。

麦克奈利砂岩组代表了海退层序的前进级配三角洲环境。从富含青绿石粘土的Coon Creek组到麦克奈利组较细的下段到麦克奈利组较粗的上段的向上变粗的层序分级证明了这一点。

该项目的主要矿化带在地层上赋存于麦克奈利组的下部。矿化平均厚度为31米，迄今已沿着走向追踪6.2公里。

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图10：麦克尼利沙的理想化横截面。

11.4

钻探和取样技术

该项目的所有钻探都是旋转声波的。这种方法交替推进取芯筒和可拆卸的套管(当需要保持样品完整性时使用套管)。本项目使用的取心筒直径为4英寸，外壳直径为6英寸。取心筒从地面取回，样品直接从筒中回收到塑料套筒中。所有的孔都是垂直钻的。声波钻探方法已被证明可提供各种矿藏中具有代表性的松散矿砂样品，因为它是地层的直接取样方法(S)。有时，水被用来在地层上形成一个顶部，以帮助防止上升。

涉及到一些解释，因为当材料从岩心桶回收到塑料套筒中时，它可以膨胀或压缩。在现场记录岩性、地质和矿物学参数的样本，以帮助确定沉积环境、主要地质单位和矿化带。

所有样品都进行了淘洗，并对%THM和%SL进行了估算。测井既是定性的(分类、颜色、岩性)，也是定量的(估计%THM、%SL)，以帮助支持勘探结果和矿产资源估计的完整性。

通过使用砍刀将岩心纵向劈成两半，然后在整个采样间隔长度上用铲子恢复均匀的圆角，对松散的声波岩心进行采样。样本被直接收集到预先贴标签/预先标记的样本袋中；剩余的样本被进一步分割成复制/存档样本，剩余的样本被用来回填钻孔。

11.5

样品分析方法论

通常为1.5米的Roto-Sonic钻芯样品被送往加拿大安大略州莱克菲尔德的SGS NA工厂。样品要经过标准的矿砂工业分析程序，包括粒度分析、重液分离和化学分析。样品以44微米(325目)筛分粘液，595微米(30目)筛分过大。然后，将85g等量的-30/+325沙子提交给用丙酮稀释的亚甲基碘化物，以达到2.95 g/cm的比重³，大于2.95 g/cm³将部分烘干并称重，以计算重矿物百分比。THM是通过将粘泥和超大号的百分比加到总数上来计算的。然后，基于地质域的复合材料被提交用于矿物组合数据的QEMSCAN分析。

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11.6

资源估算方法论

使用八分线搜索选项，每个八分线最少1个样本，最多5个样本，估计最少2个八分线，以计算区块的等级。如果在第一次搜索中发现数据不足，则根据搜索量因素使用二次和三次搜索。此外，从任何特定的钻孔中最多使用了2个样本。

11.7

分类标准

资源分类主要由反映地质可信度的钻孔密度决定。支持数据具有合适的资源评估质量。425MN-S 3mRL抽样确定的密度约为212 mE-W的资源材料被赋予指示资源分类，3mRL抽样密度约305mE-W的资源材料被赋予推断资源分类。约56%的矿产资源被归类为指示矿产资源类别，约44%的矿产资源被归类为推断资源类别。运行变异函数来测试选定地质域内的空间连续性。井下和定向变分成像使用‘R’软件和Vulcan版本2021.3运行。

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表11：不确定的来源。

	不确定性的来源		讨论
	钻探		所有的钻探都是旋转声波钻探。旋转声波钻机提供了一个具有代表性的样品，具有足够的松散沙子回收率，以代表地下材料，适合在MRE中使用。
	抽样		现场副本的采集率为3%，以确定存在偏见或不一致之处。对这些复制品的检查表明，抽样性能令人满意。
	地质建模		地质模型得到了充分的钻探数据支持。在使用该模型的孔洞中，>95%的孔洞达到了Coon Creek地层。这为可提取的矿化提供了足够的基础。麦克奈利砂岩建造的上段和下段之间的区别很容易通过颗粒大小的相对差异和下段内云母的存在来识别。
	估测		所用的估算技术适用于矿床类型和成矿类型。所有数据都经过对数变换，并显示正态分布的等级数据。将在未来的研究中执行验证加密程序，以获得对估计的更多信心。

11.8

边际坡度

根据对资源价值的初步评估和通过初步工程工作评估的预期运营成本，提出名义下限为0.4%THM。

用于资源报告目的的估计盈亏平衡经济边际品位0.4%THM是根据收入成本盈亏平衡计算计算得出的，并基于以下假设：

•

表16和表17所列钛铁矿、金红石、稀土精矿和锆石的历史2017至2021年年平均价格；

•

钛铁矿回收率82.6%，金红石回收率60.9%，稀土精矿回收率77.1%，锆石回收率90.8%；

•

业务费用估计数为3.00美元/公吨只读存储器开采、3.00美元/公吨只读存储器处理、0.40美元/公吨只读存储器运输以及0.90美元/公吨只读存储器一般和行政费用；

•

5%的特许权使用费包括在分界线等级中。

美国证券交易委员会条例S-K1300要求，所有矿产资源报告必须具有合理的经济开采前景，无论资源的分类。

如《初步评估》所述，矿产资源可供开采，包括数十年的矿山寿命和常规采矿和加工技术的应用。

QP利用这一信息作为确定经济开采的合理前景的基础。

11.9

矿冶方法和参数

矿产资源评估假设矿床将采用标准矿砂干采方法和液压挖掘机/铲运机和移动式采矿设备开采，并假定矿化资源通过矿浆管道提取后将被运输到湿法选矿厂(S)。

进行了冶金测试，从上、下矿化层以及整个矿床足迹空间上采集了3个大块样品。每个大块样品都经过了湿法(重力)和干法(磁法和静电法)处理，以生产钛铁矿、金红石、锆石和独居石/辉石精矿。

QEMSCAN、XRF和ICPMS对产品进行了进一步分析，以提供范围级别的产品和质量信息，用于评估适销性和市场。*产品信息在项目的现阶段尚未包括在模块模型中。

11.10

合资格人士的意见

基于对数据的审查、第三方对数据完整性的验证以及区块模型的验证，QP认为这是IperionX重矿物砂资源的准确代表。

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12.

矿产储量估算

本部分与本报告无关。

第35页

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13.

采矿方法

13.1

岩土工程与水文地质

就本研究而言，项目区尚未完成任何岩土或水文测试工作。IperionX已利用炮台和护道配置提供了初步的采矿孔洞设计，以确定潜在的采矿界限

勘探数据表明，地下水位在地表以下5米，但没有提供水流量信息。

13.1.1

水文学

地表水或地下水流的正式水文学工作尚未完成，因此，为本研究的目的，作出了以下主要假设：

1.	通过设置地表水缓冲区，对区域地表水管理造成的限制区域进行了充分界定。

2.	地下水预计不会造成坑壁稳定性问题，将通过使用与沙尾矿水回收系统相关联的坑内抽水进行管理。

3.	所有与活跃矿区相互作用的地表水将保留在矿井水管理系统中，而所有与活跃矿区不相互作用的地表水将被引向将水从矿区输送出去的天然水路。

4.	用于将矿化物质运输到湿法选矿厂(WCP)和用于运送沙尾返回矿井工作区的所有矿水都将受到矿水管理系统的控制，这将防止矿水以不受控制的方式离开矿区的边界。

5.	所有矿井水管理系统组件(泵、蓄水坝和泵管路)的尺寸都足够大，以满足高流量的预期峰值性能要求。

6.	用于抑尘的辅助矿井水和所有WCP供水将从矿井水管理系统中提取。

在下一个研究阶段，需要进行水文学研究来验证这些假设，以便为设计要素提供直接的投入。

13.1.2

岩土工程

计划在地表以下的采掘深度在平均地面以上125米的地面以下25至40米不等。由于该地区的地形丘陵高达165米，因此深度有所增加。这种组合可能会导致坑洞空心墙从165米延伸到80米，从而形成85米长的墙。考虑到这一潜在工作面高度，必须详细考虑墙体的岩土工程设计，同时考虑材料类型、材料力学特性、含水率、潜在水力压力和地质结构的影响。

由于这些岩土、水文和材料特性测试工作仍有待完成，采矿空隙的初步设计使用了类似矿砂类型项目的碎石和护堤配置。这些斜坡足以满足本研究的目的，但需要在未来的研究中考虑到当地条件和几何形状进行改进。

选定的击球和护堤配置基于35度击球，垂直高度为10米，护道宽度为5米，导致坑内整体坡度小于28.6度。

在回填采矿空隙之前，假定最终的坑壁在裸露的工作区侧壁外露上具有这种配置。这种“露天采矿方法”限制了开采的空洞壁暴露的时间，可能允许考虑更具侵略性的壁角。

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13.2

矿山设计与修复

图11描述了基本的采矿周期，它显示了采矿后从清理到最终状态的采矿周期。顺序采矿法通过限制最终材料位置的变化，矿化材料和废物基本上返回到地面地层中的类似位置，从而实现低成本、减少占地面积和环境合理的采矿过程。这种采矿循环的方法在重矿物砂矿行业中得到了很好的证明，它具有渐进回填和恢复到开采前状态的特点。

图11：Titan Project挖掘周期。

矿化材料将使用挖掘机或前端装载机进行开采，供矿坑内采矿单元或移动采矿单元(MMU)使用。然后，MMU将开采的矿化材料以矿浆形式运输到湿法选矿厂(WCP)。

图12：A-移动式采矿单位矿化材料馈送(由矿物技术公司提供)；B-废物干法开采；C-湿砂尾矿废物。

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表土和干废物将使用露天采矿方法中应用的传统挖掘机/装载机和卡车采矿方法进行开采，目的是限制露天采矿空隙的卡车运输距离和大小。这将最大限度地减少采矿作业成本，并最大限度地减少采矿对环境的影响。干法采矿设备可能包括一支承包采矿船队，负责采矿矿化材料和废物的所有活动，包括向投入采矿单位开采矿化材料。

来自WCP的湿废砂通过管道返回到矿井工作面，在那里由旋风群排放，旋风群从废流中回收水，将高固体含量的沙子倾倒到锥体中。然后，这些沙子将被推土机推开，WCP的脱水泥浆在被干燥的覆盖层和夹层覆盖之前，用卡车返回采矿空隙。

采矿过程从开挖采矿前的空隙开始。最初的采矿空隙设置工作面和工作空间，以允许露天采矿方法进行整个周期的作业。

图13：泰坦项目场地平面图和矿区图。

第38页

图14：泰坦项目采矿大纲(采矿大纲定义了开采的区域，而不是最终的露天矿空洞，因为过程是递增的，矿坑是逐步回填的 )

13.3

生产目标和开采计划

完成了矿坑优化，以便每年编制生产计划。这导致总生产目标为243公吨，原地3.0%THM，矿山寿命为25年。采矿时间表提供的结果是，前14年仅100%开采指示的矿化资源，其余年份开采推断的矿化资源，导致矿山总寿命为25年。该时间表基于所指定类别的矿山只读存储器材料总量的57%。目前，我们没有计划开采和加工位于这个优化矿坑以外的剩余矿产资源，但随着市场的发展，这种情况可能会发生变化。

第39页

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表12：按时间段处理的显示类别百分比的矿山生产计划。

年	罗姆·唐斯	推断色调	指示色调	指示色调百分比
	(公吨)	(公吨)	(公吨)	(%)
1-14	136.5	-	136.5	100%
15-25	106.1	105.3	0.8	1%
LOM	242.6	105.3	137.3	57%

表13：LOM年产量、吨位和品级(指示和推断资源)。

描述	罗姆	废品	ROM与Waste	THM现场
单位	大山	大山	大山	%
1-25年级	242.6	163.4	406.0	3.0%
1	10.0	3.6	13.6	3.9%
2	9.8	6.2	16.0	4.2%
3	9.9	12.3	22.3	3.6%
4	9.9	4.8	14.7	2.3%
5	9.9	3.7	13.6	2.6%
6	9.7	11.7	21.3	3.0%
7	9.4	9.1	18.5	2.9%
8	9.4	8.2	17.6	2.8%
9	9.5	6.8	16.3	2.7%
10	9.6	6.0	15.6	2.7%
11	9.7	6.1	15.9	2.8%
12	9.9	6.6	16.5	2.8%
13	9.9	7.2	17.1	2.6%
14	9.9	1.7	11.6	3.1%
15	9.3	12.4	21.7	3.0%
16	9.5	11.2	20.6	3.1%
17	9.5	10.5	20.0	3.1%
18	9.4	6.9	16.3	3.1%
19	9.5	6.3	15.9	3.0%
20	9.7	6.3	16.0	2.9%
21	10.0	4.6	14.6	2.7%
22	9.9	3.6	13.4	2.7%
23	9.8	5.1	14.9	2.8%
24	9.8	1.0	10.8	3.1%
25	9.9	1.4	11.2	3.4%

第40页

表14：LOM年产量、吨位和品级(仅假设指定的资源)。

描述	罗姆	废品	ROM与Waste	THM现场
单位	大山	大山	大山	%
1-14年级	136.5	94.2	230.7	3.0%
1	10.0	3.6	13.6	3.9%
2	9.8	6.2	16.0	4.2%
3	9.9	12.3	22.3	3.6%
4	9.9	4.8	14.7	2.3%
5	9.9	3.7	13.6	2.6%
6	9.7	11.7	21.3	3.0%
7	9.4	9.1	18.5	2.9%
8	9.4	8.2	17.6	2.8%
9	9.5	6.8	16.3	2.7%
10	9.6	6.0	15.6	2.7%
11	9.7	6.1	15.9	2.8%
12	9.9	6.6	16.5	2.8%
13	9.9	7.2	17.1	2.6%
14	9.9	1.7	11.6	3.1%

图15：泰坦项目指示和推断的物质在矿山寿命内分裂。

第41页

图16：泰坦项目的生产目标和等级概况。

各种采矿边界的每一种固体都受到以下限制的限制：租约边界、洪泛平原缓冲区、库恩克里克基底面和区域地形。本报告中用于采矿调度和财务建模的所有物理数据都在这些采矿限制之内(子集)。

第42页

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选定的击球和护堤配置基于35度击球，垂直高度为10米，护道宽度为5米，导致坑内整体坡度小于28.6度。

该矿山计划提供1,000吨/小时的连续粗头进给速度。根据初步经济评价，将边际品位确定为1.00%THM。

初步评估中用于确定最佳矿坑的1.0%THM的经济边际品位估计是基于以下假设：

•	钛铁矿、金红石和优质锆石产品的TZMI预测定价，以及表17所示的Adamas Intelligence预测稀土精矿定价；

•	钛铁矿回收率81.0%，金红石回收率72.3%，稀土精矿回收率88.2%，锆石回收率83.3%；

•	业务费用估计数为1.94美元/公吨只读存储器开采、3.60美元/公吨只读存储器处理、0.53美元/公吨只读存储器运输和1.56美元/公吨只读存储器资本支出；

•	分界线等级包括5%的特许权使用费和3%的佣金。

鉴于资源模型的性质、区块的规模和矿藏的类型，假设将稀释度计入建模区块中，因此不需要对本研究的目的进行进一步修改安排财务模型投入的实物。

开采回采率根据计划开采设备和资源模型区块尺寸，选择的开采单元是母区块大小的一个小百分比，因此在实践中应为 100%。

假设上麦克奈里为10%的黏液，下麦克奈利为20%。

选择起点是为了提供对所指示的矿产资源类别中的高品位材料的即时访问。计划的基础是在面板中报告区块的优化物理数据，然后按所示的一般顺序进行挖掘。东部区块的顺序导致第5年采矿的最后阶段在WCP旁边，但也毗邻最初采矿空地挖掘产生的废物库存。

总调度的第二阶段是将工作面移动到当前指示的采矿界限的西部地区。这只满足了指示矿产资源类别的要求，然后允许指示和推断矿产资源类别出现在时间表的末尾。

该计划采用的一般开采顺序是从南到北的全宽面板。此举旨在避免矿化物质因平行较窄的采矿路径而流失，这会因邻近先前采矿路径的采矿问题而导致下麦克奈利地区的矿化物质损失。

众所周知，该项目的最后阶段是按照与第二阶段相同的方式，从南到北安排推断的矿产资源类别。

第43页

IPERIONX泰坦项目-初步评估

14.

加工和回收方法

主要处理阶段的概述如下：

1.	矿山矿化资源的处理是在移动采矿单元(MMU)中进行的，该单元清除垃圾和超大尺寸。细粒被泵送到饲料选矿厂(FPP)和湿法选矿厂(WCP)。

2.	在FPP中，原料被脱泥以分离粘土和沙子。泥浆被直接送到浓缩机，在那里它们被浓缩，然后过滤。沙子被送入恒定密度的水槽，在WCP开始时以每小时1,000吨的速度被泵到更粗糙的螺旋级。

3.	WCP由多级螺旋选矿机组成，产生尾矿和重矿物精矿(HMC)流。WCP尾矿流脱水并泵送到采矿空隙，而HMC(目标品位为 >85%THM)脱水并用卡车运输到独居石选矿厂。

4.	独居石分离厂由浮选回路和湿法重力回路组成，生产独居石产品和升级后的HMC，主要由钛矿物和锆石矿物组成。升级后的HMC是选矿厂(MSP)的原料。

5.	MSP由干燥机、多级电选机、磁选机和湿式重选机组成，可生产钛铁矿、金红石、优质锆石和锆石精矿。

第44页

图17：泰坦项目采矿和湿法选矿厂简化工艺流程。

第45页

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图18：泰坦项目选矿厂简化工艺流程。

该加工厂旨在处理9.7万吨/年的只读存储器材料，按矿山平均寿命计算，将生产约95,500吨/年钛铁矿、16,700吨/年金红石、4,600吨/年独居石精矿、22,400吨/年优质锆石和16,000吨/年锆石精矿。

据估计，每个地区的电力需求在矿山和WCP设施为11.4兆瓦，在MSP设施为2.2兆瓦。

已经为与经营矿山和加工厂有关的生产、维护和管理人员提供了津贴。名册以每班12小时、每天2班和4名轮换人员为基础。将在PFS审查如何进一步合理调整人员编制的业务要求。估计地雷、WCP和MSP总共需要179名人员。

14.1

移动采矿单位(MMU)

MMU接收由装载工具提供的矿化资源。这些单元的设计是为了与采煤工作面一起移动。与MMU分开，但与其操作不可分割的是位于矿区一侧的静态洗涤器/转鼓。Trommel通过去除包括植物在内的任何超大材料来保护设备。

第46页

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“碎纸机”是用来帮助粘土从砂矿中解放出来的。存在于‘碎纸机’中的材料被泵送到安装在矿区一侧的洗涤器/滚筒中。洗涤器/特罗梅尔通过泥浆的旋转运动分解较大的材料块，喷水也被注入设备的后半部分，以帮助从沙子中释放粘土。洗涤器末端>2 mm的颗粒被拒绝直接返回采矿空隙。

14.2

饲料厂(FPP)和湿法选矿厂(WCP)

14.2.1

饲料加工厂(FPP)

旋风底流报告给恒定密度(CD)水箱。CD罐提供了几个角色。CD槽的设计分配了沙子，从而可以控制排沙量。因此，消除了上游(采矿单位)吨位的任何波动，使下游WCP保持稳定运行。同样，也可以通过专用注入水泵向沙子中注入水来控制排放密度。CD储罐还提供浪涌能力，使WCP在任何采矿中断发生时都能继续运行。CD槽还可以通过溢流洗涤提供二次脱泥阶段。

CD槽上还有两个出料泵，供两个平行的螺旋回路使用。这一前提是为了确保，如果采矿设备出现任何停机问题，工厂至少可以以一半的产能运行。CD罐中的沙子以适合通过螺旋分离器处理的指定固体浓度(固体百分比)排放。

14.2.2

湿法选矿厂(WCP)

WCP将有两个平行电路，由MG12和HG10i螺旋的组合组成，将只读存储器中的重矿物成分浓缩到HMC中。来自螺旋回路的尾矿流被泵送到采矿空隙，在那里通过旋风分离器脱水，底流排入采矿空隙，溢出的尾矿流通过浓缩器在WCP中重复使用。来自每个并联电路的HMC被组合。WCP的最后阶段是脱泥旋风分离器和HMC堆积器。旋风分离器返回的水通过浓缩器在WCP中重复使用。

HMC堆叠机HM可以在三个堆叠位置之间旋转，这样当一个堆栈被堆叠时，一个堆积被移走，最后一个被排出。

前端装载机用于将潮湿的HMC装载到卡车上，以便运输到选矿厂。

WCP安装还包括支持基础设施，如尾矿浓缩机、工艺水坝和水箱、车间、行政大楼和HMC库存。WCP的设计和施工将确保工厂适合在需要时移动。

14.3

选矿厂(MSP)

来自WCP的HMC被用卡车运到MSP，在那里通过独居石浮选厂(MFP)进行加工，生产独居石产品和升级后的HMC，作为矿物分离厂(MSP)的原料。MSP HMC库存中的HMC 由前端装载机回收，并通过料箱和进料器输送到MFP。

14.3.1

独居石浮选厂(MFP)

对回收的HMC进行处理，使独居石矿物易于浮选。独居石的回收采用了两级浮选流程。浮选后，精矿(浮选)通过湿重力表升级，用于去除任何残留的重矿物和其他杂质。

第47页

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从这些表生产的独居石产品然后被过滤，以降低水分含量(约为5%)。通过不完全干燥独居石产品，它降低了空气中的颗粒和粉尘的风险。然后，这些物流被输送到产品仓，然后装入专门设计的200L桶中，准备运输。

(粗选)浮选回路尾矿(水槽)然后使用三级螺旋进一步升级，以去除仍然存在的剩余石英和垃圾重矿物。螺旋尾矿流被脱水，并被输送回采矿空隙。然后，精矿进入MSP，在那里使用带式过滤器脱水，并干燥，准备分离，以制造钛铁矿、金红石和锆石产品。

冶金试验表明，采用浮选技术可以很容易地将稀土矿物与其他有价值的重矿物分离。

14.3.2

选矿厂(MSP)

如上所述，MSP工艺选项2的前端静电电路与工艺选项1的MSP相同。这也包括钛铁矿和金红石磁路。

采用工艺选项2，将含有几乎所有锆石矿物的非导体流程，加上残留的十字石、残留的石英和一些未达到预期的钛矿物进行进一步加工，以生产优质的锆石产品和较小的锆石精矿流程，该流程将包含残留的锆石矿物，加上残留的十字石、残留的石英和一些钛矿物。

当材料通过稀土辊分离器(RER)时，锆石从非导体气流中开始分离。在RERS中，锆石向非磁流报告，而其他物质，如十字石和其他磁性矿物向磁流报告。磁流流向了锆石精矿产品。

然后，锆石在湿重力回路中被处理，以去除石英和其他轻、重的非磁性矿物，从而产生升级的锆石流。然后将湿锆石精矿干燥，然后通过静电分选阶段和磁选阶段进行进一步加工。来自静电分离器的导体被定向到锆石精矿，而非导体则通过两级感应辊式磁选机收集和处理。经过清洗的非磁性材料成为优质的锆石产品，磁性物质流向锆石精矿。

第48页

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15.

基础设施

IperionX的泰坦项目位于田纳西州卡姆登附近的战略位置，由于其地理位置和靠近低成本的世界级基础设施，将受益于显著的成本优势。

场地基础设施是项目成功的重要组成部分。该项目的矿砂资源和附近的湿法选矿厂(WCP)位于田纳西州卡姆登市西北约17英里处。该项目还包括一个干式矿物分离厂(MSP)，位于田纳西州卡姆登市西南约1.3英里处。两个工厂之间的距离约为19英里，通过公共道路和高速公路进入。

该酒店距离骇维金属加工70和骇维金属加工641仅2英里，距离40号州际公路15英里，距离杰克逊·麦凯勒·西佩斯机场不到50英里。它也有铁路通道。

卡姆登是一座人口约3500人的城市，拥有成熟的基础设施，包括供水、废水处理、高压电力、封闭道路和熟练劳动力。

15.1

站点布局

Primero Group在研究期间制定了包括采矿作业、湿法选矿厂和干法选矿厂及附属设施在内的初步综合场地计划。

15.2

饮用水

工厂的饮用水由卡姆登市供水系统提供。向WCP供应的饮用水将用卡车从卡姆登运到大约17英里处，并储存在专用的饮用水水箱中。MSP的饮用水供应将直接来自卡姆登计划供水系统。

15.3

废水处理

废水将通过现有的卡姆登污水处理厂(WWTP)进行处理。来自WCP和MSP的废物将储存在每个地点，然后系统地泵送到废品车，并运送到现有的污水处理厂进行处理。

15.4

消防服务

WCP和MSP两个地点都将受到符合国家消防协会(NFPA)标准的消防水系统的保护。该系统由专用消防水箱、电动和柴油消防水泵、消防水龙带卷轴、立管和喷水灭火系统组成。

15.5

天然气

应使用天然气作为回转式干燥机的燃料来源，并用于与现场周围的暖通空调系统相关的各种加热任务。天然气由市政配电网供应。

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15.6

道路

应为所有操作和维护活动提供现场道路。道路应仅在交通繁忙的地区铺设沥青。

15.7

柴油

应在WCP和MSP两个地点提供柴油储存和分配设施，以供应移动设备。柴油应由公路油罐车提供，每个设施应提供足够的柴油储存、油罐车卸货和移动设备加油。

15.8

压缩空气

WCP和MSP回路都将使用压缩空气。压缩空气将由旋转螺杆压缩机提供。每个压缩空气回路都配有空气干燥器和过滤器，以提供所需的空气质量，并配备空气容器，以适应所需的最大瞬时流速。

15.9

可再生能源

IperionX打算为泰坦项目实施完全可再生的电力来源选项，包括评估目前由现有发电厂和供应商在地区提供的现有上网解决方案。WCP和MSP设施将分别包含一个带有高压配电盘和适当馈线的变电站，为位于工厂不同区域的开关室供电，以降低电缆成本和降低电压。估计每个地区的电力需求矿山和WCP设施为11.4兆瓦，MSP设施为2.2兆瓦。

15.10

沟通

PLC处理器机架中将有单独的PLC-RIO、PLC-EOL、PLC-VFD、PLC-PLC、PLC_SCADA和SCADA_SCADA网络，由单独的通信卡提供服务。PLC到远程PLC IO(RIO)的通信将是多模光纤、铜缆和/或无线的以太网。厂区内的通信将采用硬连线。

15.11

建筑物

将为所有操作和维护人员提供位于WCP和MSP设施的行政大楼。这些建筑应为预制模块化结构。行政大楼将根据需要安装管道、供电和暖通空调。

WCP和MSP设施都将提供控制室。控制室将是模块化的空调建筑。位于WCP和MSP设施的维护车间和商店将包括指定的存储和堆场。该车间将包括机械、锅炉制造、电气和仪器工作区。

将在MSP设施提供一个现场实验室。该实验室将采用预制的模块化结构，并与所有服务相连。

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图19：Titan Project WCP 3D模型。

图20：泰坦项目MSP 3D模型。

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16.

市场研究

16.1

市场基本面和产品销售

16.1.1

关键矿物概述

持续、安全和来自国内的关键矿物供应已被美国政府视为美国国家安全和经济繁荣最紧迫的问题之一。关键矿物既是当前日常生活中普遍存在的，也是先进应用和技术的必要投入，特别是与脱碳相关的应用和技术。

关键矿物为许多现代技术提供了基石，对我们的国家安全和经济繁荣至关重要。这些矿物--如稀土元素、锂和钴--可以在从电脑到家用电器的各种产品中找到。它们也是电池、电动汽车、风力涡轮机和太阳能电池板等清洁能源技术的关键投入。随着世界向清洁能源经济转型，未来几十年，全球对这些关键矿物的需求将飙升400-600%，对于用于电动汽车(EV)电池的锂和石墨等矿物，需求将增长更多，最高可达4000%。美国对这些矿物的许多加工版本越来越依赖外国来源。⁶

美国《2020年能源法》将关键矿物定义为对美国经济或国家安全至关重要的非燃料矿物或矿物材料，其供应链容易受到干扰。关键矿物还被定义为在产品制造中发挥重要功能，如果没有关键矿物，将对经济或国家安全造成重大后果。

2022年2月，美国内政部下属的美国地质调查局公布了被认为对美国至关重要的矿物的最终清单。⁷包括：铝、锑、砷、重晶石、铍、铋、铈、铯、铬、钴、镝、铒、铕、萤石、镓、镓、锗、石墨、碲、Ho、铟、铱、镧、镧、锂、钚、镁、锰、钕、镍、铌、钯、铂、钚、锶、锶、钐、钪、钽、碲、锡、钛、钛、钒、铋、钇、锌和锆。

目前，包括中国和俄罗斯在内的外国主导着许多关键的矿产和材料供应链，包括钛和稀土元素。在这些关键材料上依赖外国资源对美国S威慑和击败对手的准备构成了风险，这些供应链的重要国防应用包括用于喷气式战斗机发动机、导弹制导系统、反导防御、天基卫星和通信系统的稀土永磁体，以及用于战斗机、轰炸机、攻击机、运输机和直升机结构的钛。

16.1.2

稀土精矿

稀土元素(稀土)是元素周期表中的一组15种元素，称为镧系元素，外加Y元素。稀土分为轻元素(La到Sm)和重元素(Eu到Lu)。稀土用于许多工业应用，包括成熟的行业，通常作为其他材料组合的添加剂，以帮助产品实现优异的性能。稀土与其他金属和非金属元素反应生成具有特定化学行为的化合物。这使得它们在许多电子、光学、磁性和催化应用中不可或缺且不可替代。

稀土被用于许多应用，包括电池合金、催化剂、陶瓷和金属合金。然而，用于高强度永磁体的稀土需求不断增长，特别是用于电动汽车和风力涡轮机的功率密集型电动马达中发现的NdFeB磁体，占全球消费量的大部分，按价值计算占2019年全球市场的约90%，并预计将随着电动汽车(EV)和风力涡轮机产量的增长而快速增长。

⁶情况介绍：确保关键矿产的美国制造供应链安全(链接)

⁷2022年关键矿物最终清单(链接)

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NdFeB磁体依赖于轻稀土钕(ND)和钚(Pr)，以及重稀土(如Dy和Tb)，这些磁体也用于提高在120°C以上的温度下的抗退磁性能。这些磁体是风力涡轮机中的永磁直驱发电机和电动汽车推进系统的电动同步牵引电机的关键中间部件。鉴于稀土在可再生能源电气化供应链中的关键组成部分，即发电和储能方面的重要性，稀土对美国S的脱碳努力至关重要。

图21：含有永磁体的稀土的主要用途。

在2020年大流行导致的平静之后，专注于战略金属和矿物的独立研究和咨询顾问公司Adams Intelligence的数据显示，2021年NdFeB磁体的消费量增加了18.1%，预计2022年至2035年的复合年增长率为8.6%，导致整个期间严重的供应短缺。

图22：全球NdPr供需失衡(NdPr/Pr氧化物吨)⁸.

⁸来源：彭萨纳公司，2022年6月(链接)

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此外，稀土，特别是重稀土Dy和Tb，对美国的国防应用至关重要，主要是用于目标和武器系统，包括智能炸弹和导弹，以及用于空中、海上和海底武器平台的紧凑和强大的电动马达。

在中国之外，只有少量的镝和铽生产，美国国内没有物质生产。这些重稀土在美国国内的潜在生产具有战略意义，对美国领先的国防、电动汽车和清洁能源行业具有很高的价值。2021年9月，商务部工业和安全局根据1962年《贸易扩张法》第232条启动了一项调查，以确定进口NdFeB永磁体对美国国家安全的影响。

图23：中国和美国的稀土产量

在中国之外，只有少量的镝和铽生产，美国国内没有物质生产，泰坦项目这些重稀土的潜在生产具有战略意义，对美国领先的国防、电动汽车和清洁能源行业具有非常高的价值。

到目前为止的测试工作已经突出表明，泰坦项目的稀土矿物含有很高比例的稀土氧化物，其中相当大比例的高价值重稀土Tb和镝，以及Iperion X独居石和Xe-time矿物精矿中发现的有价值的轻稀土Ndm和Pr。

表15：泰坦项目稀土精矿概况，突出重稀土的浓缩。

(%)	典型独居石精矿	IperionX稀土精矿
TREO	53 – 55	58 – 59
独居石/杂岩	-	80 / 10
LREO(%TREO)	90.7	79.5
HREO(%TREO)	9.3	20.5
NdPr氧化物(%TREO)	22.0	21.2
DyTb氧化物(%TREO)	0.9	2.4

2021年4月，IperionX和Energy Fuels签署了一份谅解备忘录，将IperionX位于田纳西州的泰坦项目的独居石砂供应给Energy Fuels位于犹他州的White Mesa Mill。Energy Fuels和IperionX正在继续评估扩大合作，以在美国建立一个全面整合的稀土永磁体供应链。

2022年3月，Energy Fuels对IperionX位于田纳西州西部的泰坦项目的稀土矿物精矿进行了实验室评估。能源燃料的评估表明，IperionX的稀土矿物适合作为犹他州能源燃料公司White Mesa Mill生产高纯度混合稀土碳酸盐的优质原料。Energy Fuels目前正在其工厂生产商业规模的混合碳酸稀土。这种商用产品是目前美国规模化生产的最先进的稀土材料。

第54页

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Energy Fuels还打算在未来几年在其工厂建设溶剂提取稀土分离基础设施，使该设施能够从高质量的原料中生产分离的稀土氧化物，如预计将从IperionX的泰坦项目生产的稀土精矿。

16.1.3

钛制品

钛是全球涂料和颜料工业的主要原料，而钛金属因其重量轻、高强度重量比、刚性、疲劳强度和断裂韧性、优异的耐腐蚀性以及在高温下保持机械性能而受到工业的欢迎。钛及钛合金广泛应用于航空航天、国防、汽车零部件、化学加工设备和医疗植入物等领域。然而，钛的广泛使用的一个障碍是与制造成品部件相关的成本，历史上大约一半的成本与制造有关。

由于钛在高性能航天、航空航天和国防领域的大量使用，美国市场是全球最大和价值最高的钛市场之一。

在美国商务部工业和安全局于2021年6月发表的题为《进口海绵钛对国家安全的影响》的报告中，指出，国会已认识到海绵钛对国家安全至关重要，将钛作为战略物资列入特殊金属条款，国防系统中使用的所有钛都将在美国或符合条件的国家熔化或生产。

此外，内政部2018年的关键矿物清单将钛确定为对美国安全至关重要，并发现缺乏海绵钛供应将对美国经济和国家安全产生重大后果。

美国是20世纪50年代第一个将海绵钛生产商业化的国家。1984年，美国有五家工厂生产海绵钛，但到2019年，只有一家生产商有能力生产国防、商业和工业用途的海绵钛。最终的生产设施于2020年关闭，现在美国没有商业海绵钛产能，99.9%依赖进口来生产半成品和最终产品。

图24：全球海绵钛产能⁹.

⁹来源：美国地质勘探局

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美国现在只有最低限度的商业海绵钛产能，海绵钛是美国许多国防系统的关键材料，包括战斗机、轰炸机、攻击机、运输机和直升机，更新的飞机使用更多的钛。钛经常被部署在需要高强度和低重量的应用中，例如A-10迅雷II攻击机，事实证明，尽管受到敌人地面炮火的严重破坏，钛驾驶舱浴缸对飞行员的安全返回至关重要。

表16：部分美国军用机身中的钛含量。

机身	服务入门	钛含量百分比
CH-47 Chinook	1962	8
F-15老鹰	1976	10
F-16战鹰	1978	7
F/A-18大黄蜂	1984	12
F-22猛禽战斗机	2005	39
V-22鱼鹰	2007	31
F-35闪电II	2015	20
2000年后服役的军用机身平均钛含量为30%；2000年前服役的机身平均钛含量仅为9%。
资料来源：Arconic Engineering Structures，《世界防务钛趋势》，在美国钛会议上发表，2019年9月24日

钛还因其优异的防腐特性而被广泛用于海军应用，以及由于其非常高的强度和轻质而被用于陆军地面车辆和高超音速导弹计划。

目前，只有日本、俄罗斯和哈萨克斯坦的海绵钛工厂获得了生产航空旋转质量海绵的认证，这些海绵可用于航空发动机零部件和其他敏感的航空航天应用。 2018年，俄罗斯和中国的海绵钛生产商控制着全球海绵钛产量的61%，高于2008年的55%和1998年的37%。2021年，俄罗斯和中国对全球海绵钛产量的控制可能会增加到70%以上。

由于缺乏国内海绵钛产能，美国完全依赖进口海绵钛和废料，缺乏在国家紧急情况下支持国防和关键基础设施需求所需的激增能力。

鉴于国内产能不足，加上美国不再在国防储备中保留海绵钛，钛生产商，包括钢锭、钢坯、薄板、卷材和管材等产品的生产商，几乎都完全依赖于非美国来源的钛。这意味着，在国家紧急状态下，由于供应中断，美国钛生产商将无法进口海绵钛和废钛。

泰坦项目中发现的钛矿物以金红石和高度蚀变钛铁矿为主，这些钛铁矿是各种用途的原料，包括二氧化钛、钛金属和其他应用，包括焊接和纳米材料。天然金红石是一种高级二氧化钛原料(典型的二氧化钛₂含量为92%-95%)，在二氧化钛市场上有很高的价格溢价。钛铁矿也是一种二氧化钛原料(典型的二氧化钛₂含量为58-62%)，可直接销售给颜料生产商或用作合成金红石生产原料。

到目前为止的测试工作表明，在泰坦项目中发现的钛铁矿很可能适合氯化钛铁矿市场，具有二氧化钛₂含量大于58%。此外，金红石产品有可能成为高档原料，具有二氧化钛₂含量在93%到97%之间。

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图25：全球金红石供应前景(Kt)¹⁰.

2021年12月，该公司与化学公司(Chemour)签订了一份谅解备忘录，从IperionX位于田纳西州西部的泰坦项目向化学供应钛铁矿和金红石原料。Chemour是世界上最大的涂料、塑料和层压板用高质量二氧化钛产品生产商之一，全球二氧化钛产能达到125万吨，其中包括距离IperionX泰坦项目20英里的田纳西州新约翰逊维尔和密西西比州的迪莱尔，后者位于密西西比河上1100英里的回程驳船上。

谅解备忘录考虑开始谈判IperionX和Chemour之间的供应协议，初始期限为五年，以商定的基于市场的定价方法为基础，每年供应多达50,000吨钛铁矿和10,000吨金红石，相当于泰坦项目运营头5年钛铁矿总产量的约50%和金红石总产量的约60%。

16.1.4

锆石制品

锆石是一种不透明的坚硬矿物，广泛用于陶瓷生产，可提供白度、强度和耐腐蚀性，包括用于瓷砖、水槽、卫生洁具和餐具。耐火衬里和铸造铸件在制造过程中也使用锆石来提供耐化学腐蚀性能。锆石也可用作生产金属锆的原料，用于清洁能源、医疗保健和航空航天等许多先进行业，目前有两家金属锆生产商在美国运营。

到目前为止的测试工作表明，在泰坦项目中发现的锆石矿物很可能适合高档锆石市场，其中含有锆石₂+HFO₂含量大于65%，有可能销往美国国内优质锆石市场。

预计由于矿山枯竭，全球锆石供应将下降，需要新项目来满足预计的需求。短期内没有有意义的新产能预测，市场状况仍然非常紧张。

¹⁰来源：Iluka Resources，2022年2月(链接)

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图26：全球锆石供应前景(Kt)¹¹.

2022年2月，该公司与Mario Pilato Bilato S.A.(Mario Pilato)就潜在的锆石产品供应达成谅解备忘录。Mario Pilato是国际领先的陶瓷、玻璃和耐火材料原材料供应商，总部位于西班牙巴伦西亚。谅解备忘录考虑启动IperionX和Mario Pilato之间的供应协议谈判，初始期限为五年，根据商定的基于市场的定价方法，泰坦项目每年供应多达20,000吨锆石产品，相当于泰坦项目前5年锆石总产量的约50%。

16.2

价格预测

本公司聘请Adamas Intelligence，一家专注于战略金属和矿物的独立研究和咨询顾问，为泰坦项目生产的稀土精矿提供定价方法和价格预测。定价方法基于Adamas根据所含稀土氧化物的价值对IperionX稀土精矿的预测定价，Adamas对Titan Project产品中包含的特定稀土氧化物(包括重稀土)的浓缩应用溢价。

该公司使用的商品定价基于TZMI对钛铁矿、金红石和锆石产品的预测，并根据经济因素进行了调整。TZMI是一家全球性独立咨询和出版公司，专注于矿砂、二氧化钛和涂料行业的方方面面，特别是钛和锆价值链。据本公司评估，锆石精矿定价预测较优质锆石价格有55%的折扣，这是一个标准的行业基准折扣。

表17：历史、现货和预测产品价格(美元/吨，2022年实际价格，四舍五入)。

产品	历史性 2017 – 2021 (年平均、美元/吨)	斑点定价¹² (美元/吨)	预测 2023 – 2027 (年平均、美元/吨)	预测 2028+ (年平均、美元/吨)
稀土精矿	$4,821¹³	$11,180 – $12,850	$14,325	$17,690
金红石	$1,030	$1,960 – $2,280	$1,475	$1,285
氯化钛铁矿	$200	$390 – $470	$305	$310
锆石(高级)	$1,405	$2,500 – $3,025	$2,240	$1,685
锆石(精矿)	$630	$945 – $1,330	$1,010	$760

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表18：历史、现货和预测单个稀土元素价格(美元/吨，2022年实际价格，四舍五入)。

稀土氧化物	历史性 2017 - 2021 (年平均美元/公斤)¹⁴	斑点定价¹⁵ (美元/公斤)	预测 2023 - 2027 (年平均美元/公斤)	预测 2028+ (年平均美元/公斤)
镧	$1.8	$1.2	$1.4	$1.4
Ce3+	$1.7	$1.3	$1.5	$1.5
Pr	$64.1	$143.9	$194.4	$242.4
Nd3+	$58.2	$143.9	$204.6	$255.1
钐	$2.0	$$3.3	$4.9	$6.8
Eu2+	$44.5	$27.6	$34.5	$40.2
Gd	$24.0	$79.0	$108.1	$130.1
Tb	$695.0	$2,109.6	$2,419.6	$2,935.2
镝	$253.3	$371.2	$565.5	$690.6
霍尔比	$61.7	$193.1	$295.5	$337.1
Erb3+	$26.3	$53.7	$64.8	$73.9
Yb2+	$12.8	$14.8	$18.6	$21.7
[化]钚	$545.8	$782.7	$900.9	$1,051.0
稀土元素Y	$3.6	$12.3	$16.1	$22.7

定价基于以下标准产品规格要求：

表19：初始评估产品规格要求。

	产品	产品规格要求
	稀土精矿	含58.68重量%总稀土氧化物(TREO)的矿物稀土精矿--见表20。稀土精矿价值按所含TREO的31%加上泰坦项目重稀土浓缩溢价10%计算。
	金红石	含二氧化钛的块状金红石(二氧化钛₂94%-96%)
	氯化钛铁矿	含二氧化钛的氯化钛铁矿(二氧化钛₂58%-65%)
	锆石(高级)	含氧化锆的优质块体锆英石₂+HFO₂ >66%
	锆石(精矿)	含氧化锆石精矿₂+HFO₂ >30%

表20：泰坦矿稀土精矿主要产品规格。

	稀土氧化物	浓度(重量%)
	拉	10.50%
	特首	21.90%
	新闻	2.59%
	钕	9.85%
	SM	1.80%
	欧盟	0.15%
	GD	1.48%
	结核病	0.20%
	迪	1.19%
	HO	0.22%
	急诊室	0.66%
	TM	0.09%
	YB	0.54%
	Lu	0.08%
	Y	7.43%
	TREO	58.68%

¹¹资料来源：伊卢卡资源公司，2022年2月(链接)。

¹²来源：Ruidow.com，2022年6月29日和Iluka Resources。

¹³参见表18了解影响稀土精矿价格的各个稀土元素的价格，参见表20了解各稀土元素在我们的稀土精矿中所占的百分比。REE历史平均定价基于2017年有限的可用数据。

¹⁴REE历史平均定价基于2017年有限的可用数据。

¹⁵来源：阿古斯，2022年6月29日。

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17.	环境研究、许可以及与当地个人或团体的计划、谈判或协议

17.1

环境研究

17.1.1

关键问题分析

IperionX已聘请HDR支持拟议项目的许可活动。2020年，人类发展报告利用公开可用的地理信息系统和交互式网络制图应用程序，对项目区的地形图和航拍底图进行了桌面审查。

人类发展报告利用田纳西州本顿县、卡罗尔县和亨利县的现有数据来评估潜在的环境条件。

在测绘和初步环境评估之后，人类发展报告完成了对拟议项目的监管审查和许可评估，因为它涉及以下联邦、州和地方环境法规：

•	《清洁水法》(第404和401条)；

•	与建筑相关的国家排污系统(NPDES)；

•	第10节(《河流和港口法》)；

•	联邦和州受威胁和濒危物种；

•	第106条历史保护法；

•

公共土地许可；

•

州和地方洪水平原；

•

州和地方建筑降水；

•	当地土壤侵蚀和泥沙控制要求；

•	国家采矿许可证；以及

•	其他适用的州和地方环境要求。

17.1.2

USACE湿地划定和TDEC水文测定野外工作

2021年，人类发展报告进行了溪流/湿地划定、受威胁和濒危物种栖息地调查、文化资源审查，并继续支持地下水质量和数量检测计划。

HDR在2021年5月和6月进行了实地考察，以记录美国陆军工程兵团(USACE)监管的美国管辖水域和该州TDEC监管的水域。

17.1.3

联邦和州威胁和濒危生境调查

人类发展报告确定了遗址上或附近可能出现的联邦和州列出的物种栖息地。人类发展报告通过TDEC自然遗产计划(NHP)要求进行环境审查，该计划提供了已知的州和联邦关注的动植物物种、生态重要地点和某些受保护管理的土地的特定地点数据。在执行任务2的同时，人类发展报告对该地点进行了步行调查，以验证该地点是否存在联邦威胁和濒危物种的潜在栖息地。IperionX准备了一份简短的备忘录，详细说明了联邦和州受威胁和濒危物种栖息地调查的结果。这份备忘录于2021年7月1日交付给IperionX。

17.1.4

文化资源背景研究

2021年4月，HDR对田纳西州卡罗尔县和亨利县约2432英亩的泰坦项目进行了国家历史保护法(NHPA)文化资源背景调查。调查的目的是确定项目区和周围一英里半径范围内的已知历史(符合国家历史名胜名录(NRHP)资格的)财产，并就项目的进一步NHPA文化资源工作提出建议。

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这项研究包括田纳西州考古部(TDOA)、田纳西州历史委员会(THC)、NRHP地理信息系统数据库和田纳西州公墓数据库(TNGenWeb)的结果。HDR综合了研究结果，并撰写了一份报告，总结了为泰坦项目完成的背景调查的结果和相关建议，并于2021年6月30日提交给IperionX。

人类发展报告确定了项目区一英里范围内以前记录的六个考古遗址和五个墓地。所有这些已知资源都不在项目区内。

17.1.5

地下水质量和数量检测计划

人类发展报告建议，通过1)完成含水层抽水测试和2)地下水位监测和地下水质量测试，支持IperionX对研究区域内的地下水条件进行评估。这两项任务都需要安装监测井。

2021年第二季度，人类发展研究对监测井和含水层测试井的安装进行了监督；进行了72小时的含水层抽水测试；并进行了六次计划的双月地下水采样活动中的第一次。水井安装和测试的目的是提供对含水层属性、地下水位置和地下水水质的基线了解，因为它们与矿砂矿场的开发有关。

人类发展报告将继续每两个月收集一次基线地下水和地表水质量数据，为期一年。2022年，人类发展报告将提供一份备忘录，总结调查结果，包括钻探日志、样本位置图、电位测面图(每个样本事件)、含水层测试结果、溪流测量以及地下水和地表水样本的实验室数据。

17.1.6

合资格人士的意见

QP认为，QP认为，本TRS中报告的解决环境合规、许可和当地社区的当前环境计划是足够的。

17.2

ESG评估和集成

2021年5月，IperionX开始了ESG(环境、社会和治理责任)评估和整合流程，以实现其在美国生产低碳到零碳钛的发展计划。该公司委托PGS咨询公司进行以下活动：重要性评估、生命周期评估、ESG领导力手册以及环境健康与安全(EHS)管理体系差距评估。

17.2.1

ESG重要性评估

在2021年夏天，PGS Consults很高兴采访了代表30多家公司和组织的59个确定的利益相关者。访谈的目的是根据利益相关者的反馈，评估哪些环境、社会和治理因素是IperionX最重要的因素。所有采访都是匿名的，收集的所有信息都是汇总的，除了最后一个问题，受访者被邀请分享他们与自己名字相关的想法。

在受访者中，5人是IperionX的高管和董事会成员，5人是IperionX管理层，49人在其他组织工作或在IperionX田纳西州办事处附近表示自己是居民，代表各种利益相关者类别。

17.2.2

ESG将大部分材料纳入IperionX

根据利益相关者访谈期间收集的评级，PGS咨询公司绘制了潜在的重要因素，如下所示。IperionX的利益相关者对物质因素的评分从1(最不重要)到3(最重要)，并用内部利益相关者在X轴上的得分和外部利益相关者在Y轴上的得分绘制成图表。从下图的范围可以看出，IperionX的利益相关者给最重要的物质因素打了最高的分。当最重要的物质因素出现在图表的深蓝色区域(顶部和右侧)时，排名中等的因素位于图表的中蓝色(中间)部分。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

图27：IperionX重要性指数。

根据上面的重要性矩阵，PGS咨询确定了IperionX的五个ESG重点领域：

•	ESG重点领域1--商业行为、道德和监管合规。

•	ESG重点领域2-健康与安全-社区与员工。

•	ESG重点领域3-结束状态愿景：尾矿管理和关闭规划。

•	ESG重点领域4--社区和劳资关系：就业与多样性/公平/包容。

•	ESG重点领域5--环境管理：温室气体排放、空气质量、水、能源、废物、生物多样性。

17.2.3

生命周期评估

在重要性分配之后，PGS咨询公司开始对IperionX在犹他州工厂的一项金属工艺进行生命周期评估(LCA)。造粒、烧结、脱氧(GSD)将废钛金属转化为纯球形钛粉，用于添加剂制造行业。LCA将帮助IperionX继续对其工艺进行脱碳，并将其工艺与更传统的钛工艺的影响进行比较。

17.2.4

ESG攻略

PGS咨询NeXT为IperionX的ESG领导力和实现初步可持续发展目标准备了一份“剧本”，与材料评估中确定的五个重点领域联系在一起。同时，顾问们正在预测IperionX的关键ESG目标的成本、影响、投资回报(ROI)和其他业务优势。

17.2.5

EHS管理体系

作为对员工健康和安全以及工作环境的承诺的一部分，IperionX委托PGS咨询公司根据ISO 45001(职业健康和安全管理体系)和ISO 14001(环境管理体系)的全球标准对IperionX的田纳西州和犹他州的运营进行差距评估。本次EHS管理体系差距评估已于2021年第四季度完成，确定了IperionX的关键改进领域。Next PGS咨询公司准备了一份实施计划，以支持IperionX建立世界级的EHS管理体系，以确保在其所有运营中遵守和领先的环境和职业健康及安全管理。

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17.2.6

ESG-后续步骤

2022年第一季度，PGS Consults启动了IperionX碳足迹基线的工作，以量化他们2021财年和2022财年的碳足迹，以支持他们在全公司范围内实现低至零的碳目标。此外，已经开始为IperionX编写第一份可持续发展年度报告，目标是在2022年第三季度出版。本报告将进一步总结所有ESG成就和正在为实现IperionX的ESG目标而进行的工作。

17.3

社区参与

已经为社区参与倡议奠定了基础，我们对迄今取得的成果感到非常自豪。显然，社区关系和参与度对企业形象和品牌声誉产生了积极影响。我们已经在社区和国家内部建立了诚实的信任关系。在IperionX，我们非常致力于建立这些相互信任和可持续的关系。在社区中取得成功意味着创造长期机会，管理环境影响，关心社区及其健康和安全。在制定标准时，社区、地方和州政府的支持是必要的，这些标准将使行业和社区之间产生持久的代际差异。我们非常幸运地得到了社区和我们地区政府的全力支持，我们知道这种结合和信任的价值。

IperionX将继续促进这些社区关系。我们以一种结构化的方式与社区、组织和利益相关者共同工作。这使IperionX能够继续建立信任、扩大支持、提高知识、促进参与和参与。所有这些条件加在一起肯定产生了非同寻常的结果。结果是盟友、倡导者和外部声音积极验证和支持IperionX。这使我们能够提高我们的知名度和知名度，加强与社区成员、利益攸关方和关键合作伙伴的协作、沟通和参与。我们能够共享资源和交流思想，并对IperionX的终极价值、使命和愿景提供信任和准确的理解。

我们继续接触的一些个人和组织包括(但不限于)TDEC、TVA、TN州政府官员、社区成员、企业主、地方政府官员、当地学校系统、大学、理工学院、地方和州政府团体IperionX将继续识别和接触新的团体和利益相关者。IperionX的愿景是通过保持积极和可持续的行业标准、可信的沟通和共享受益机会，包括关注当地就业，创造卓越的运营遗产。我们继续以透明和开放的大门标准运作。

图28：社区参与活动。

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17.4

与田纳西大学农业研究所(UTIA)合作

IperionX正在与田纳西大学农业研究所合作，研究在田纳西州西部的泰坦项目实施可持续运营和修复实践。田纳西大学是田纳西州的旗舰大学，而田纳西大学在农业企业研究、教育和社区推广方面走在了前列。泰坦项目包括侧重于矿物开采后实践和碳固存机会的项目，为当地土地所有者带来世代土地使用利益。

最初的工作范围将集中在消除入侵植被和随后利用本地暖季草的生态重建，在IperionX拥有的物业上进行。IperionX将在泰坦项目建立一个10英亩的示范点，供Utia用于初步工作范围，该地点有可能被用于进一步的可持续性调查，包括使用生物炭、石膏和其他土壤改良剂来帮助提高作物产量和固碳

17.4.1

原生暖季型牧草

本地暖季草(NWSG)是一种高大生长的丛生草，在一年中较温暖的月份生长，在秋季和冬季休眠。原生草原是美国中南部最濒危的生态系统之一，导致原生动物栖息地遭到破坏，包括鹌鹑、兔子和草原鸣鸟，它们以原生草原为掩护和筑巢场所。

NWSG以其快速生长的深根系统而闻名，该系统可以保持土壤并帮助防止侵蚀，以及成熟后的高质量牧草和干草产量。这些更深的根系帮助NWSG 比它们的非原生根系吸收更多的碳。研究表明，与北美回收矿物开采作业中常用的非原生牧草相比，NWSG生长得更好，产量也更高。Utia和IperionX将调查大蓝茎、小蓝茎和印度草在泰坦项目中的使用情况，以帮助修复采矿后区域，并将土地恢复到具有强大生态系统的自然状态，并有可能提供显著高于采矿前的生产能力。图29显示了NWSGs根深与非原生牧草之间的差异。

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图29：本地草根生长与非本地草根生长。

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17.4.2

生物炭和石膏土壤改良剂

生物炭是一种由草、木材和其他植物材料制成的类木炭材料，是在低氧环境下高温下生物质热化学分解产生的。生物炭被添加到土壤混合物中，通过增加水分保持和增加植物养分的可用性来提高农业系统的生产力和弹性。

石膏，也被称为硫酸钙，是最早的肥料形式之一，已有250年的农业使用历史。石膏的主要应用包括高钠土壤修复，粉碎像粘土这样的致密土壤，以及为植物提供钙和硫酸盐硫营养。此外，它还中和了土壤中的铝毒，改善了排水，减少了磷的径流、结皮和积水。最近的研究集中在使用石膏土壤添加剂作为一种潜在的土壤固碳方法，通过促进根的生长，UTIA和IperionX将在泰坦项目中进行研究。

17.4.3

碳封存

碳封存是指从大气中移除和储存碳，包括由植物以未分解的有机物质的形式，主要作为死亡的植物根部材料。因此，具有快速生长的深层根系的植物，包括本地暖季草，在适当的条件下可能提供一个重要的固碳机会，使用包括石膏在内的促进有机生长的土壤添加剂也是如此。

17.5

废物处置和关闭规划

该项目产生五种类型的废物和尾矿，分别是：

•

干垃圾包括覆盖层垃圾和层间垃圾。

•

外加250毫米垃圾在MMU饲料料斗灰熊。

•

外加2 mm超大材料废品，来自从只读存储器进料产生的饲料制备TROMMEL。

•

来自WCP的砂尾矿返回时产生的湿废物来自于只读存储器馈送。

•

从ROM源产生的WCP中脱水的泥浆。

干废物是通过干采矿方法管理的，来自WCP的湿废沙通过管道返回到矿井工作场所，在那里由旋风机组排放，旋风机组将从废流中回收的水倾倒，将高固体含量沙子倾倒到圆锥体中。然后，这些沙子将被沼泽D7推土机推开，WCP的脱水泥浆在被干燥的覆盖层和夹层覆盖之前被卡车送回采矿空地。

从特罗梅尔矿坑采矿单位的矿化材料流中提取的矿化材料超大废品计划储存起来，供道路工程使用。这种材料很可能是唯一可用于改善道路状况的现场硬质材料来源。虽然它被视为运营成本，但这种材料对运营也很有价值，回收的金额可以抵消从异地进口道路建筑材料的额外成本。

在下一阶段的研究中，将制定详细的废物和尾矿处理以及现场水管理计划。

已经进行了初步的矿场关闭计划，临时储存的废物和表土将在最后矿场关闭期间更换。为了限制矿山关闭时的成本，在未来矿山调度期间，将考虑从最初的采矿空隙中储存废物和表土的位置。

作为初步评估的一部分，估计有1025万美元的矿场关闭费用津贴。将根据规定制定详细的矿山关闭和修复计划。

IperionX致力于在项目开发、执行和运营期间优先考虑本地采购和招聘。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

18.

资本和运营成本

18.1

资本成本估算

Primero Group综合使用供应商的成本估计、历史数据、参考最近的可比项目编制了矿山和加工厂的资本估计。2022年第2季度的成本以美元表示，不包括升级。项目初始资本成本估算的预期精确度为±35%。

资本支出项目的成本估算基础和汇率为0.73美元/澳元。

资本成本估算分两部分编制：

•	直接成本用于矿山生产前、湿精矿厂(WCP)、选矿厂(MSP)、包括试剂和空气/水服务在内的共同服务以及非流程基础设施。

•	间接成本估计为工程、建筑和业主成本。

对于矿山，资本支出估算基于以下几个方面：清理和挖掘、矿山开发、抽水和基础设施、移动采矿设备和采矿承包商动员。

对于WCP和MSP设施，工艺设计标准、流程图和质量平衡计算都有足够的细节，以便准备一份机械设备清单。设备定价是从基准信息中收集的。用作基准的项目是生产WCP和MSP产品的类似电路。该项目目前正在澳大利亚建设，由Primero管理。机械设备的总供应成本然后被用来计入所有其他直接学科成本，如混凝土、钢铁、板材、管道、电气、仪表和控制。这些因素也是从基准项目中得出的。

间接成本，包括EPCM、场外管理、资本备件、航班和住宿、首次加注和试运行成本也包括在项目直接成本中。

项目应急费用作为直接和间接总成本的一个系数进行计算。

对于非加工基础设施，为一些与机械设备供应无关的费用，包括加工厂房和非加工基础设施，预留了费用。

表21突出显示了该项目的估计资本支出总额。

表21：泰坦项目资本成本估算摘要。

	资本成本估计明细	百万美元
	选矿厂和湿法选矿厂	94.6
	选矿厂	22.3
	共同事务	12.5
	项目间接	35.2
	移动采矿单位交钥匙	23.3
	意外事件(30%)	49.4
	初始资本总额	237.2
	递延和持续资本	198.5

18.2

运营成本估算

运营成本估计是根据矿化资源25年的年平均开采量970万吨/年的运营情况编制的。表22汇总了稳定状态下的估计运营成本。

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对采矿、尾矿脱泥、生产HMC的湿式选矿厂(WCP)和选矿厂(MSP)进行了运营成本估算。一般和管理已分别处理。

估算使用了下列非详尽的费用中心清单：薪金；G&A；试剂；消耗品；水电费(电力、燃料、水等)；以及维修。

加工厂运营成本估计基于±35%的准确度水平，尽可能利用指示性报价，否则使用Primero数据库估计和行业最近的经验。

OPEX以美元表示，目前适用于2022年第一季度。

表22：泰坦项目运营成本估算摘要。

运营成本估计明细	平均年成本 (百万美元/年)	美元/吨ROM值
采矿	25.8	2.66
正在处理中	28.2	2.91
运输	2.1	0.22
一般和行政事务	6.9	0.71
版税	4.0	0.41
总运营成本	67.1	6.91

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

19.

经济分析

该模型利用的矿山总寿命为每年计划25年，前14年为100%表示。WCP和MSP同时开始运营，在达到铭牌生产之前有8个月的上升期。

19.1

特许权使用费、税收、折旧和损耗

初步评估项目经济包括以下与特许权使用费、税收、折旧和损耗津贴相关的关键参数。

•	5%的特许权使用费是根据平均土地租赁协议计算的。

•	联邦税率为21%，田纳西州公司税率为6.5%。

•	销售价格适用22%重矿砂的损耗补贴。

•	稀土精矿的损耗额度假设为14%。

•	矿山和精矿业务的折旧以IRS表B-1中的资产类别10-采矿为基础，使用7年GDS，并采用双倍余额递减法。

19.2

初步评估经济学

贴现现金流分析显示，未来的泰坦项目具有令人信服的经济效益，其净现值(税后，折现率为8%)为6.92亿美元，内部收益率为40%。DCF分析还强调了低运营成本、低特许权使用费和低企业税率。对使用的所有关键假设进行了敏感性分析。强劲的泰坦项目经济效益使IperionX的泰坦项目不受市场定价、资本支出或运营成本变化的影响。该项目的回收期为自运营开始之日起1.9年。回收期以税后自由现金流为基础。

万一剩余的推断矿产资源无法升级，项目的可行性不会受到影响。这一点得到了一份独立的DCF分析的支持，该分析假设只有指示的资源包括在采矿计划中，以证明该项目的经济可行性。假设只开采指定的资源，经修订的生产目标约为136.5公吨可矿化资源，而矿山寿命约为14年。这项DCF分析表明，即使没有从现有推断资源升级或被尚未发现的新指示资源取代，项目仍有望展现为IperionX股东带来重大价值的盈利水平。折现现金流分析假设仅指明的资源包括以4.69亿美元的净现值(税后，折现率为8%)和39%的内部收益率(IRR)展示的矿山计划。

主要项目经济指标见表23。

表23：项目经济措施摘要。

	经济措施摘要(税后)	价值
	年度EBITDA(头五年)	$118M
	项目净现值(折现8.0%)	$692M
	内部收益率(IRR)	40%
	回收期(从运营开始)	1.9 y

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表24：主要财务假设

财务假设	计量单位	价值
钛铁矿LOM加权平均实现价格	$/t	311
金红石LOM加权平均实现价格	$/t	1,311
独居石LOM加权平均实现价格	$/t	17,356
锆石溢价LOM加权平均实现价格	$/t	1,748
锆石精矿LOM加权平均实现价格	$/t	787
贴现率	%	8
特许权使用费(仅限于租赁土地)	%	5
联邦税率	%	21
田纳西州公司税率	%	6.5
钛铁矿贫化	%	22
金红石损耗	%	22
独居石耗竭	%	14
锆石溢价	%	22
锆石精矿	%	22
折旧	-	7年双递减法

图30：泰坦项目税后实际现金流。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

图31：泰坦项目生产概况。

图32：泰坦项目按产品分类的收入百分比。

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表25：年度现金流量汇总表(显示和推断资源)

	单位	LOM合计
历年					2023			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036
运营年份						0			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10			11			12			13
挖掘和处理计划
开采的总材料	大山		406.0			-			-			13.6			16.0			22.3			14.7			13.6			21.3			18.5			17.6			16.3			15.6			15.9			16.5
总矿石开采量	大山		242.6			-			-			10.0			9.8			9.9			9.9			9.9			9.7			9.4			9.4			9.5			9.6			9.7			9.9
开采的总废物	大山		163.4			-			-			3.6			6.2			12.3			4.8			3.7			11.7			9.1			8.2			6.8			6.0			6.1			6.6
采矿损失、规模过大和垃圾	大山		4.5			-			-			0.3			0.2			0.3			0.2			0.2			0.2			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1
粘液	大山		40.5			-			-			1.8			1.6			1.7			1.7			1.8			1.5			1.4			1.4			1.4			1.5			1.7			1.9
原地总重矿物(THM)	大山		7.2			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3
原地总重矿物品位	%THM		3.0	%		-			-			3.8	%		4.2	%		3.6	%		2.3	%		2.6	%		3.0	%		2.9	%		2.8	%		2.7	%		2.7	%		2.8	%		2.8	%
矿物品位裂解
钛铁矿	%THM		40.2	%		-			-			40.4	%		35.9	%		38.1	%		42.5	%		41.6	%		37.9	%		36.7	%		35.2	%		35.3	%		36.6	%		39.3	%		41.9	%
金红石	%THM		9.4	%		-			-			9.5	%		8.4	%		8.9	%		10.0	%		9.8	%		8.9	%		8.6	%		8.3	%		8.3	%		8.6	%		9.2	%		9.8	%
独居石	%THM		2.1	%		-			-			2.2	%		1.9	%		2.0	%		2.3	%		2.3	%		1.9	%		1.8	%		1.7	%		1.8	%		1.9	%		2.1	%		2.3	%
锆石	%THM		11.5	%		-			-			11.6	%		10.2	%		10.9	%		12.2	%		12.0	%		10.7	%		10.3	%		9.9	%		10.0	%		10.4	%		11.2	%		12.0	%
采掘材料中的原位矿物含量
钛铁矿	大山		2.9			-			-			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1
金红石	大山		0.7			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
独居石	大山		0.2			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
锆石	大山		0.8			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
湿法选矿厂饲料	大山		237.3			-			-			9.6			9.5			9.6			9.6			9.6			9.4			9.3			9.3			9.3			9.4			9.6			9.6
生产重矿物精矿	大山		7.6			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3
回收适销矿产品
钛铁矿	基特		2,388.0			-			-			94.0			124.4			112.2			79.0			89.0			91.4			83.4			78.8			76.3			79.2			88.4			95.3
金红石	基特		417.5			-			-			16.4			21.7			19.6			13.8			15.6			16.0			14.6			13.8			13.3			13.9			15.5			16.7
独居石	基特		116.2			-			-			4.7			6.0			5.5			3.9			4.4			4.2			3.7			3.5			3.5			3.7			4.3			4.8
锆英石溢价	基特		559.6			-			-			22.1			29.1			26.3			18.6			20.9			21.2			19.2			18.1			17.7			18.4			20.7			22.5
锆石精矿	基特		402.4			-			-			15.9			20.9			18.9			13.4			15.1			15.3			13.8			13.0			12.7			13.3			14.9			16.2
矿产品价格
钛铁矿	美元/吨				$	284.2		$	298.7		$	313.3		$	327.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8
金红石	美元/吨				$	1,440.5		$	1,488.8		$	1,566.4		$	1,585.3		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2
独居石	美元/吨				$	13,062.2		$	14,296.3		$	15,013.1		$	14,708.0		$	14,546.1		$	14,296.5		$	14,723.1		$	15,426.6		$	16,264.3		$	16,928.3		$	17,423.5		$	17,919.0		$	18,414.9		$	18,414.9
锆英石溢价	美元/吨				$	2,376.3		$	2,429.1		$	2,398.6		$	2,309.5		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4
锆石精矿	美元/吨				$	1,069.3		$	1,093.1		$	1,079.4		$	1,039.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3
总收入
钛铁矿	美国：百万美元	$	742.3			-			-		$	29.5		$	40.8		$	34.8		$	24.5		$	27.6		$	28.3		$	25.8		$	24.4		$	23.6		$	24.5		$	27.4		$	29.5
金红石	美国：百万美元	$	547.3			-			-		$	25.8		$	34.5		$	25.2		$	17.8		$	20.0		$	20.5		$	18.7		$	17.7		$	17.1		$	17.8		$	19.9		$	21.4
独居石	美国：百万美元	$	2,016.0			-			-		$	70.0		$	88.0		$	79.9		$	56.4		$	65.3		$	65.3		$	60.2		$	59.2		$	60.7		$	66.9		$	79.4		$	88.3
锆英石溢价	美国：百万美元	$	978.1			-			-		$	53.1		$	67.2		$	44.4		$	31.4		$	35.3		$	35.8		$	32.4		$	30.6		$	29.8		$	31.1		$	35.0		$	37.9
锆石精矿	美国：百万美元	$	316.5			-			-		$	17.2		$	21.7		$	14.4		$	10.2		$	11.4		$	11.6		$	10.5		$	9.9		$	9.6		$	10.1		$	11.3		$	12.3
总收入	美国：百万美元	$	4,600.1			-			-		$	195.4		$	252.2		$	198.7		$	140.2		$	159.6		$	161.5		$	147.7		$	141.8		$	140.9		$	150.5		$	173.0		$	189.4
运营成本
采矿	美国：百万美元	$	644.9			-			-		$	22.8		$	25.6		$	33.2		$	24.0		$	22.7		$	32.0		$	28.5		$	27.3		$	25.8		$	25.0		$	25.3		$	26.1
湿法加工厂	美国：百万美元	$	242.2			-			-		$	9.8		$	9.7		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.6		$	9.5		$	9.5		$	9.6		$	9.6		$	9.8		$	9.8
泥浆尾矿处理	美国：百万美元	$	153.3			-			-		$	6.7		$	6.1		$	6.5		$	6.4		$	6.6		$	5.9		$	5.4		$	5.4		$	5.6		$	5.8		$	6.3		$	6.8
选矿厂	美国：百万美元	$	310.2			-			-		$	15.0		$	15.9		$	14.2		$	10.6		$	11.5		$	12.4		$	11.9		$	11.8		$	11.6		$	11.6		$	11.9		$	11.9
一般与行政	美国：百万美元	$	173.1			-			-		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9
地主特许权使用费	美国：百万美元	$	100.4			-			-		$	9.8		$	12.6		$	9.9		$	1.4			-		$	4.0		$	5.9		$	4.3		$	2.1		$	6.8			-			-
运输和物流成本	美国：百万美元	$	53.4			-					$	2.1		$	2.8		$	2.5		$	1.8		$	2.0		$	1.9		$	1.7		$	1.6		$	1.6		$	1.7		$	2.0		$	2.2
总运营成本	美国：百万美元	$	1,677.6			-			-		$	73.2		$	79.6		$	83.1		$	60.9		$	59.6		$	72.8		$	69.9		$	66.9		$	63.1		$	67.4		$	62.2		$	63.8
税前营业收入	美国：百万美元	$	2,922.6			-			-		$	122.3		$	172.6		$	115.6		$	79.2		$	100.0		$	88.7		$	77.8		$	74.9		$	77.7		$	83.0		$	110.8		$	125.6
资本成本
发展资本	美国：百万美元	$	237.2		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
持续资本，包括持续的填海工程	美国：百万美元	$	188.3			-			-			-			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2
最终结清/填海资本	美国：百万美元	$	10.3			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
总资本成本	美国：百万美元	$	435.7		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2
折旧	美国：百万美元	$	435.7			-			-		$	67.8		$	48.4		$	39.2		$	28.0		$	20.5		$	18.7		$	13.4		$	9.6		$	10.9		$	17.6		$	12.6		$	13.0
耗尽	美国：百万美元	$	823.3			-			-		$	27.2		$	46.0		$	35.4		$	25.6		$	29.9		$	29.5		$	26.6		$	25.7		$	25.7		$	26.5		$	31.7		$	34.6
所得税	美国：百万美元	$	434.7			-			-		$	7.1		$	20.4		$	10.7		$	6.7		$	13.0		$	10.6		$	9.9		$	10.4		$	10.7		$	10.2		$	17.4		$	20.4
营运资金的变动	美国：百万美元		-			-			-		$	12.4		$	4.3		$	(4.4	)	$	(3.5	)	$	1.7		$	(0.6	)	$	(1.1	)	$	(0.3	)	$	0.2		$	0.4		$	2.3		$	1.3
税后自由现金流	美国：百万美元	$	2,052.1		$	(42.2	)	$	(186.3	)	$	94.0		$	147.9		$	93.2		$	76.0		$	83.4		$	64.6		$	69.0		$	64.8		$	52.7		$	37.9		$	91.1		$	89.8

第72页

	单位	LOM合计
历年					2037			2038			2039			2040			2041			2042			2043			2044			2045			2046			2047			2048			2049			2050
运营年份						14			15			16			17			18			19			20			21			22			23			24			25			26			27
挖掘和处理计划
开采的总材料	大山		406.0			17.1			11.6			21.7			20.6			20.0			16.3			15.9			16.0			14.6			13.4			14.9			10.8			11.2			-
总矿石开采量	大山		242.6			9.9			9.9			9.3			9.5			9.5			9.4			9.5			9.7			10.0			9.9			9.8			9.8			9.9			-
开采的总废物	大山		163.4			7.2			1.7			12.4			11.2			10.5			6.9			6.3			6.3			4.6			3.6			5.1			1.0			1.4			-
采矿损失、规模过大和垃圾	大山		4.5			0.1			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.1			0.2			-
粘液	大山		40.5			1.9			1.8			1.2			1.4			1.4			1.4			1.5			1.6			1.9			1.8			1.7			1.7			1.8			-
原地总重矿物(THM)	大山		7.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			-
原地总重矿物品位	%THM		3.0	%		2.5	%		3.0	%		3.0	%		3.1	%		3.1	%		3.1	%		3.0	%		2.9	%		2.6	%		2.6	%		2.8	%		3.1	%		3.4	%		-
矿物品位裂解
钛铁矿	%THM		40.2	%		42.9	%		44.2	%		38.5	%		40.2	%		40.9	%		40.4	%		40.8	%		42.1	%		44.4	%		41.2	%		40.9	%		42.9	%		43.4	%		-
金红石	%THM		9.4	%		10.1	%		10.4	%		9.0	%		9.4	%		9.6	%		9.5	%		9.6	%		9.9	%		10.4	%		9.7	%		9.6	%		10.1	%		10.2	%		-
独居石	%THM		2.1	%		2.4	%		2.4	%		1.9	%		2.0	%		2.1	%		2.1	%		2.2	%		2.2	%		2.4	%		2.2	%		2.2	%		2.4	%		2.4	%		-
锆石	%THM		11.5	%		12.4	%		12.7	%		10.9	%		11.4	%		11.7	%		11.6	%		11.7	%		12.1	%		12.8	%		11.8	%		11.7	%		12.4	%		12.5	%		-
采掘材料中的原位矿物含量
钛铁矿	大山		2.9			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			-
金红石	大山		0.7			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			-
独居石	大山		0.2			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			-
锆石	大山		0.8			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			-
湿法选矿厂饲料	大山		237.3			9.6			9.6			9.1			9.3			9.3			9.3			9.4			9.5			9.6			9.6			9.6			9.6			9.6			-
生产重矿物精矿	大山		7.6			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.4			-
回收适销矿产品
钛铁矿	基特		2,388.0			90.2			111.4			89.7			97.0			101.3			98.9			96.4			98.4			96.7			90.0			94.9			109.0			122.7			-
金红石	基特		417.5			15.8			19.5			15.7			16.9			17.7			17.3			16.9			17.2			16.9			15.7			16.6			19.1			21.4			-
独居石	基特		116.2			4.6			5.6			4.1			4.5			4.9			4.8			4.7			4.8			4.9			4.4			4.7			5.6			6.3			-
锆英石溢价	基特		559.6			21.3			26.3			20.8			22.6			23.7			23.2			22.6			23.1			22.9			21.1			22.3			25.8			29.0			-
锆石精矿	基特		402.4			15.3			18.9			15.0			16.2			17.0			16.7			16.3			16.6			16.4			15.2			16.0			18.5			20.9			-
矿产品价格
钛铁矿	美元/吨				$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8
金红石	美元/吨				$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2
独居石	美元/吨				$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9
锆英石溢价	美元/吨				$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4
锆石精矿	美元/吨				$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3
总收入
钛铁矿	美国：百万美元	$	742.3		$	27.9		$	34.5		$	27.8		$	30.1		$	31.4		$	30.6		$	29.9		$	30.5		$	30.0		$	27.9		$	29.4		$	33.8		$	38.0			-
金红石	美国：百万美元	$	547.3		$	20.3		$	25.0		$	20.1		$	21.8		$	22.7		$	22.2		$	21.6		$	22.1		$	21.7		$	20.2		$	21.3		$	24.5		$	27.5			-
独居石	美国：百万美元	$	2,016.0		$	84.3		$	104.0		$	75.7		$	83.8		$	89.5		$	88.2		$	86.6		$	89.1		$	90.3		$	81.4		$	85.7		$	102.2		$	115.6			-
锆英石溢价	美国：百万美元	$	978.1		$	36.0		$	44.4		$	35.1		$	38.1		$	40.0		$	39.1		$	38.1		$	39.0		$	38.6		$	35.7		$	37.6		$	43.5		$	49.0			-
锆石精矿	美国：百万美元	$	316.5		$	11.6		$	14.4		$	11.4		$	12.3		$	12.9		$	12.6		$	12.3		$	12.6		$	12.5		$	11.5		$	12.2		$	14.1		$	15.9			-
总收入	美国：百万美元	$	4,600.1		$	180.1		$	222.3		$	170.1		$	186.0		$	196.5		$	192.7		$	188.5		$	193.2		$	193.1		$	176.6		$	186.2		$	218.0		$	246.0			-
运营成本
采矿	美国：百万美元	$	644.9		$	27.0		$	20.2		$	32.3		$	31.0		$	30.2		$	25.8		$	25.3		$	25.5		$	23.9		$	22.5		$	24.1		$	19.2		$	19.8
湿法加工厂	美国：百万美元	$	242.2		$	9.8		$	9.8		$	9.4		$	9.5		$	9.5		$	9.5		$	9.6		$	9.7		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.8
泥浆尾矿处理	美国：百万美元	$	153.3		$	7.0		$	6.8		$	4.8		$	5.4		$	5.5		$	5.4		$	5.7		$	6.2		$	6.8		$	6.5		$	6.3		$	6.4		$	6.6
选矿厂	美国：百万美元	$	310.2		$	11.4		$	12.8		$	12.1		$	12.4		$	12.6		$	12.5		$	12.2		$	12.2		$	11.6		$	11.6		$	12.1		$	12.8		$	13.8
一般与行政	美国：百万美元	$	173.1		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9
地主特许权使用费	美国：百万美元	$	100.4			-		$	2.2			-			-			-			-			-			-			-		$	8.8		$	9.3		$	10.9		$	12.3			-
运输和物流成本	美国：百万美元	$	53.4		$	2.1		$	2.6		$	1.9		$	2.1		$	2.2		$	2.2		$	2.2		$	2.2		$	2.3		$	2.0		$	2.1		$	2.6		$	2.9
总运营成本	美国：百万美元	$	1,677.6		$	64.1		$	61.3		$	67.4		$	67.3		$	67.0		$	62.4		$	61.9		$	62.7		$	61.3		$	68.3		$	70.7		$	68.6		$	72.0			-
税前营业收入	美国：百万美元	$	2,922.6		$	116.0		$	160.9		$	102.7		$	118.7		$	129.5		$	130.3		$	126.6		$	130.6		$	131.8		$	108.4		$	115.5		$	149.4		$	174.0			-
资本成本
发展资本	美国：百万美元	$	237.2			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
持续资本，包括持续的填海工程	美国：百万美元	$	188.3		$	2.0			-		$	14.2			-			-		$	14.2			-		$	34.6		$	14.2			-			-		$	14.2			-			-
最终结清/填海资本	美国：百万美元	$	10.3			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-		$	10.3
总资本成本	美国：百万美元	$	435.7		$	2.0			-		$	14.2			-			-		$	14.2			-		$	34.6		$	14.2			-			-		$	14.2		$	10.3			-
折旧	美国：百万美元	$	435.7		$	9.9		$	7.1		$	9.1		$	6.5		$	4.6		$	7.4		$	5.3		$	13.6		$	13.8		$	9.8		$	7.0		$	9.1		$	32.9
耗尽	美国：百万美元	$	823.3		$	32.9		$	40.2		$	31.4		$	34.2		$	36.1		$	35.3		$	34.6		$	35.4		$	35.3		$	30.7		$	32.4		$	37.8		$	42.6
所得税	美国：百万美元	$	434.7		$	19.1		$	29.7		$	16.3		$	20.4		$	23.2		$	22.9		$	22.7		$	21.3		$	21.6		$	17.7		$	19.9		$	26.8		$	25.7			-
营运资金的变动	美国：百万美元		-		$	(0.8	)	$	3.5		$	(4.4	)	$	1.3		$	0.9		$	(0.1	)	$	(0.3	)	$	0.3		$	0.0		$	(2.0	)	$	0.7		$	2.6		$	2.1		$	(16.5	)
税后自由现金流	美国：百万美元	$	2,052.1		$	95.7		$	127.7		$	76.7		$	97.0		$	105.4		$	93.4		$	104.3		$	74.3		$	95.9		$	92.6		$	95.0		$	105.8		$	135.9		$	16.5

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表26：年度现金流量摘要(仅供参考资料)

	三个单位	LOM合计
历年					2023			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036			2037			2038			2039
运营年份						0			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10			11			12			13			14			15			16
挖掘和处理计划
开采的总材料	大山		230.7			-			-			13.6			16.0			22.3			14.7			13.6			21.3			18.5			17.6			16.3			15.6			15.9			16.5			17.1			11.6			-
总矿石开采量	大山		136.5			-			-			10.0			9.8			9.9			9.9			9.9			9.7			9.4			9.4			9.5			9.6			9.7			9.9			9.9			9.9			-
开采的总废物	大山		94.2			-			-			3.6			6.2			12.3			4.8			3.7			11.7			9.1			8.2			6.8			6.0			6.1			6.6			7.2			1.7			-
采矿损失、规模过大和垃圾	大山		2.6			-			-			0.3			0.2			0.3			0.2			0.2			0.2			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.2			-
粘液	大山		23.2			-			-			1.8			1.6			1.7			1.7			1.8			1.5			1.4			1.4			1.4			1.5			1.7			1.9			1.9			1.8			-
原地总重矿物(THM)	大山		4.1			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			-
原地总重矿物品位	%THM		3.0	%		-			-			3.8	%		4.2	%		3.6	%		2.3	%		2.6	%		3.0	%		2.9	%		2.8	%		2.7	%		2.7	%		2.8	%		2.8	%		2.5	%		3.0	%		-
矿物品位裂解
钛铁矿	%THM		39.2	%		-			-			40.4	%		35.9	%		38.1	%		42.5	%		41.6	%		37.9	%		36.7	%		35.2	%		35.3	%		36.6	%		39.3	%		41.9	%		42.9	%		44.2	%		-
金红石	%THM		9.2	%		-			-			9.5	%		8.4	%		8.9	%		10.0	%		9.8	%		8.9	%		8.6	%		8.3	%		8.3	%		8.6	%		9.2	%		9.8	%		10.1	%		10.4	%		-
独居石	%THM		2.1	%		-			-			2.2	%		1.9	%		2.0	%		2.3	%		2.3	%		1.9	%		1.8	%		1.7	%		1.8	%		1.9	%		2.1	%		2.3	%		2.4	%		2.4	%		-
锆石	%THM		11.2	%		-			-			11.6	%		10.2	%		10.9	%		12.2	%		12.0	%		10.7	%		10.3	%		9.9	%		10.0	%		10.4	%		11.2	%		12.0	%		12.4	%		12.7	%		-
采掘材料中的原位矿物含量
钛铁矿	大山		1.6			-			-			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1
金红石	大山		0.4			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
独居石	大山		0.1			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
锆石	大山		0.5			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
湿法选矿厂饲料	大山		133.3			-			-			9.6			9.5			9.6			9.6			9.6			9.4			9.3			9.3			9.3			9.4			9.6			9.6			9.6			9.6			-
生产重矿物精矿	大山		4.3			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			-
回收适销矿产品	大山
钛铁矿	基特		1,293.0			-			-			94.0			124.4			112.2			79.0			89.0			91.4			83.4			78.8			76.3			79.2			88.4			95.3			90.2			111.4			-
金红石	基特		226.1			-			-			16.4			21.7			19.6			13.8			15.6			16.0			14.6			13.8			13.3			13.9			15.5			16.7			15.8			19.5			-
独居石	基特		62.5			-			-			4.7			6.0			5.5			3.9			4.4			4.2			3.7			3.5			3.5			3.7			4.3			4.8			4.6			5.6			-
锆英石溢价	基特		302.6			-			-			22.1			29.1			26.3			18.6			20.9			21.2			19.2			18.1			17.7			18.4			20.7			22.5			21.3			26.3			-
锆石精矿	基特		217.6			-			-			15.9			20.9			18.9			13.4			15.1			15.3			13.8			13.0			12.7			13.3			14.9			16.2			15.3			18.9			-
矿产品价格
钛铁矿	美元/吨				$	284.2		$	298.7		$	313.3		$	327.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8
金红石	美元/吨				$	1,440.5		$	1,488.8		$	1,566.4		$	1,585.3		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2
独居石	美元/吨				$	13,062.2		$	14,296.3		$	15,013.1		$	14,708.0		$	14,546.1		$	14,296.5		$	14,723.1		$	15,426.6		$	16,264.3		$	16,928.3		$	17,423.5		$	17,919.0		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9
锆英石溢价	美元/吨				$	2,376.3		$	2,429.1		$	2,398.6		$	2,309.5		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4
锆石精矿	美元/吨				$	1,069.3		$	1,093.1		$	1,079.4		$	1,039.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3
总收入
钛铁矿	美国：百万美元	$	403.1			-			-		$	29.5		$	40.8		$	34.8		$	24.5		$	27.6		$	28.3		$	25.8		$	24.4		$	23.6		$	24.5		$	27.4		$	29.5		$	27.9		$	34.5			-
金红石	美国：百万美元	$	301.5			-			-		$	25.8		$	34.5		$	25.2		$	17.8		$	20.0		$	20.5		$	18.7		$	17.7		$	17.1		$	17.8		$	19.9		$	21.4		$	20.3		$	25.0			-
独居石	美国：百万美元	$	1,027.9			-			-		$	70.0		$	88.0		$	79.9		$	56.4		$	65.3		$	65.3		$	60.2		$	59.2		$	60.7		$	66.9		$	79.4		$	88.3		$	84.3		$	104.0			-
锆英石溢价	美国：百万美元	$	544.4			-			-		$	53.1		$	67.2		$	44.4		$	31.4		$	35.3		$	35.8		$	32.4		$	30.6		$	29.8		$	31.1		$	35.0		$	37.9		$	36.0		$	44.4			-
锆石精矿	美国：百万美元	$	176.2			-			-		$	17.2		$	21.7		$	14.4		$	10.2		$	11.4		$	11.6		$	10.5		$	9.9		$	9.6		$	10.1		$	11.3		$	12.3		$	11.6		$	14.4			-
总收入	美国：百万美元	$	2,453.1			-			-		$	195.4		$	252.2		$	198.7		$	140.2		$	159.6		$	161.5		$	147.7		$	141.8		$	140.9		$	150.5		$	173.0		$	189.4		$	180.1		$	222.3			-
运营成本
采矿	美国：百万美元	$	365.5			-			-		$	22.8		$	25.6		$	33.2		$	24.0		$	22.7		$	32.0		$	28.5		$	27.3		$	25.8		$	25.0		$	25.3		$	26.1		$	27.0		$	20.2
湿法加工厂	美国：百万美元	$	136.0			-			-		$	9.8		$	9.7		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.6		$	9.5		$	9.5		$	9.6		$	9.6		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.8
泥浆尾矿处理	美国：百万美元	$	87.6			-			-		$	6.7		$	6.1		$	6.5		$	6.4		$	6.6		$	5.9		$	5.4		$	5.4		$	5.6		$	5.8		$	6.3		$	6.8		$	7.0		$	6.8
选矿厂	美国：百万美元	$	174.3			-			-		$	15.0		$	15.9		$	14.2		$	10.6		$	11.5		$	12.4		$	11.9		$	11.8		$	11.6		$	11.6		$	11.9		$	11.9		$	11.4		$	12.8
一般与行政	美国：百万美元	$	96.9			-			-		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9
地主特许权使用费	美国：百万美元	$	59.0			-			-		$	9.8		$	12.6		$	9.9		$	1.4			-		$	4.0		$	5.9		$	4.3		$	2.1		$	6.8			-			-			-		$	2.2			-
运输和物流成本	美国：百万美元	$	28.7			-					$	2.1		$	2.8		$	2.5		$	1.8		$	2.0		$	1.9		$	1.7		$	1.6		$	1.6		$	1.7		$	2.0		$	2.2		$	2.1		$	2.6
总运营成本	美国：百万美元	$	947.9			-			-		$	73.2		$	79.6		$	83.1		$	60.9		$	59.6		$	72.8		$	69.9		$	66.9		$	63.1		$	67.4		$	62.2		$	63.8		$	64.1		$	61.3			-
税前营业收入	美国：百万美元	$	1,505.2			-			-		$	122.3		$	172.6		$	115.6		$	79.2		$	100.0		$	88.7		$	77.8		$	74.9		$	77.7		$	83.0		$	110.8		$	125.6		$	116.0		$	160.9			-
资本成本
发展资本	美国：百万美元	$	237.2		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
持续资本，包括持续的填海工程	美国：百万美元	$	97.1			-			-			-			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2		$	2.0			-			-
最终结清/填海资本	美国：百万美元	$	10.3			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-		$	10.3			-
总资本成本	美国：百万美元	$	344.5		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2		$	2.0		$	10.3			-
折旧	美国：百万美元	$	344.5			-			-		$	67.8		$	48.4		$	39.2		$	28.0		$	20.5		$	18.7		$	13.4		$	9.6		$	10.9		$	17.6		$	12.6		$	13.0		$	9.9		$	34.9
耗尽	美国：百万美元	$	437.6			-			-		$	27.2		$	46.0		$	35.4		$	25.6		$	29.9		$	29.5		$	26.6		$	25.7		$	25.7		$	26.5		$	31.7		$	34.6		$	32.9		$	40.2
所得税	美国：百万美元	$	189.0			-			-		$	7.1		$	20.4		$	10.7		$	6.7		$	13.0		$	10.6		$	9.9		$	10.4		$	10.7		$	10.2		$	17.4		$	20.4		$	19.1		$	22.4			-
营运资金的变动	美国：百万美元		-			-			-		$	12.4		$	4.3		$	(4.4	)	$	(3.5	)	$	1.7		$	(0.6	)	$	(1.1	)	$	(0.3	)	$	0.2		$	0.4		$	2.3		$	1.3		$	(0.8	)	$	3.5		$	(15.4	)
税后自由现金流	美国：百万美元	$	971.7		$	(42.2	)	$	(186.3	)	$	94.0		$	147.9		$	93.2		$	76.0		$	83.4		$	64.6		$	69.0		$	64.8		$	52.7		$	37.9		$	91.1		$	89.8		$	95.7		$	124.8		$	15.4

第74页

19.3

敏感度分析

这项研究被设计成一个范围的细节水平，预期的准确度为±35%。这项研究的关键投入已经通过定价、资本成本和运营成本敏感性进行了测试。

结果表明，净现值对独居石价格和OPEX变化最敏感，而IRR对资本支出变化最敏感。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

图33：泰坦项目敏感性分析结果-税后净现值(百万美元)。

图34：Titan项目敏感性分析结果-税后IRR(%)。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

20.

相邻属性

这项研究没有使用与邻近房产相关的专有信息。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

21.

其他相关数据和信息

目前不存在其他相关数据。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

22.

解读和结论

QP对本TRS中提出的技术和经济评估充满信心。

QPS还认识到，本TRS的结果受到许多风险的影响，包括但不限于：大宗商品价格、资本或运营成本的意外膨胀、地质不确定性以及岩土和水文假设。

初步评估强调了几个优势，其中包括：

•	可以利用当地服务提供商采用低复杂性的挖掘实践。

•	采矿足迹可以控制，以限制对环境和社会的影响。

•	采矿方法提出将土地面积恢复到开采前的最小条件。

•	签署关于稀土精矿和钛矿物(金红石和钛铁矿)和锆石产品的谅解备忘录。

•	鉴于很大比例的稀土精矿和钛(金红石和钛铁矿)产品预计将在美国国内销售，运输优势。

•	对高需求、面向未来的大宗商品的敞口经历了大宗商品价格的上涨。

•	这个以25年为基础的项目的净现值为6.92亿美元，折现率为8%，税后为6.92亿美元。

•	内部收益率(IRR)为40%。

在发表本初步评估报告时，计划完成初步可行性研究。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

23.

建议

初步评估证明了泰坦项目作为美国领先的关键矿物项目的重要性，并使IperionX处于有利地位，可以迅速推进开发过程中的下一步，包括：

•	继续勘探和扩大公司的土地头寸；

•	推进项目审批和开发审批；

•	开始进行预可行性研究，以优化矿山和工艺设计；

•	执行可行性研究水平的流程图开发测试工作(正在进行)；

•	在现场开发矿物示范设施(已完成脱泥、规划湿法选矿和矿物分离阶段)。

•	产品更新换代和下游加工调研；

•	对公司的矿产和金属项目及运营进行生命周期分析；

•	继续与乌托亚执行可持续的业务和恢复做法；

•	继续提高利益相关者的意识和参与度；以及

•	与一些潜在的战略、技术和承购合作伙伴正式达成协议。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

24.

参考文献

初级范围研究报告，泰坦重矿物砂项目，40501-REP-GE-002,2022年6月。

矿物技术报告，泰坦矿砂项目-Benton矿石，常规湿法重力和干法物理分选试验，包括从提供的矿石样品中创建钛铁矿、金红石、锆石和独居石精矿，MTNA21069，Rev.2,2021年9月22日。

矿物技术报告，泰坦矿砂项目-卡姆登矿石，湿法重力范围试验，稀土矿物浮选和干法物理分离以生产锆石、独居石和钛矿物精矿，MS21/3394979/1，Rev.2,2022年2月16日。

IperionX，ASX发布，Maiden Resources确认田纳西州为主要未开发关键矿藏省，2021年10月6日。

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IPERIONX泰坦项目-初步评估

25.	对注册人提供的信息的依赖

Primero依赖于IperionX提供的以下信息：

•	第16节：市场研究。定价信息基于来自Adamas Intelligence、TZMI和IperionX的数据。

•	第17节：环境研究、许可以及与当地个人或团体的计划、谈判或协议。这是基于HDR、PGS咨询、UTIA和IperionX提供的信息。

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