附录 99.2
管理层的讨论与分析
截至该年度
2022年12月31日
enCore Energy
管理层的讨论与分析
对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
以下是管理层对管理层的评估 以及对运营业绩和财务状况的分析 截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的eNcore Energy Corp. 及其子公司（“eNCore”、 或 “公司”）。以下信息自2023年4月26日起编制，应与截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的合并财务报表及其随附的 附注一起阅读，后者是根据国际财务报告准则（“IFRS”）编制的。除非 另有说明，否则本管理层讨论和分析（“MD&A”）中包含的所有美元 数字均以美元报价。与公司相关的其他信息可在SEDAR上查阅，网址为www.sedar.com。
本 MD&A 包含某些可能被视为 “前瞻性陈述” 的陈述。所列信息可能涉及适用证券 法规定的前瞻性陈述。这些声明基于迄今为止的可用信息，此类计划有待持续的评估和分析， 迄今为止，我们的房产仍处于勘探阶段，关于我们现有工厂重启运营 的经济研究尚未完成。本MD&A中的这些陈述和其他前瞻性陈述是与未来而不是过去的事件有关的陈述。 在这种情况下，前瞻性陈述通常涉及预期的未来业务和财务业绩，通常包含 等词语，例如 “预期”、“相信”、“计划”、“估计”、“期望” 和 “打算”， 关于某项行动或事件 “可能”、“可能”、“应该” 或 “将” 采取 或发生的陈述，或其他类似表达方式。除历史事实陈述外，此处包含的所有陈述包括但不限于； 均为前瞻性陈述。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素 ，这些因素可能导致实际业绩、业绩或成就或其他未来事件与此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来业绩、 业绩或成就存在重大差异。此类因素包括以下 风险：本 MD&A 中在 “风险因素和不确定性” 和 “关于 前瞻性陈述的警示说明” 标题下确定的风险，以及向适用的加拿大证券 监管机构提交的最新年度信息表或其他报告和文件。前瞻性陈述基于管理层在 发表之日的信念、估计和观点，除非适用的证券法要求，否则如果这些信念、估计和观点 或其他情况发生变化，则相应公司没有义务更新前瞻性陈述。提醒投资者不要将过度的 确定性归因于前瞻性陈述。
致美国投资者关于已测量、标明和推断的矿产资源估算 的警示说明：公司根据加拿大标准 报告其项目的矿产资源，该标准不同于美国证券法的要求。矿产资源估算是根据国家 仪器43-101——矿产项目披露标准（“NI 43-101”）和加拿大矿业学会， 冶金和石油（“CIM”）— CIM 矿产资源和矿产储量定义标准（“CIM 标准”）编制的。“矿产储量”、“探明矿产储量” 和 “可能的矿产储量” 是加拿大采矿术语，根据NI 43-101和CIM标准的定义。 美国的矿产披露要求（“美国规则”）受经修订的 （“美国证券法”）的 1933 年《美国证券法》第 S-K 条第 1300 小节管辖，该小节与 CIM 标准不同。根据美国规则，美国证券交易委员会承认 “测得的 矿产资源”、“指示的矿产资源” 和 “推断的矿产资源”。与被描述为 储量的矿化相比，使用这些术语描述的 矿化在其存在和可行性方面具有更大的不确定性。因此，提醒美国投资者不要假设公司报告的任何测得的矿产资源、指明的矿产资源、 或推断的矿产资源在经济或法律上是可开采的。此外，“推断的矿产 资源” 在它们的存在以及是否可以合法或经济地开采方面存在更大的不确定性。 根据加拿大证券法，“推断的矿产资源” 的估计通常不构成可行性 或预可行性研究的基础。虽然上述术语与 CIM 标准 “基本相似”，但美国规则和 CIM 标准下的 定义存在差异。矿产资源是估计值，无法保证所生产的铀将达到所示的 水平。就其本质而言，矿产资源估算是不精确的，在某种程度上取决于统计 推论，而这些推论最终可能被证明是不可靠的。此类估计的任何不准确或未来降低都可能对公司产生重大不利影响 。
本MD&A 中披露的技术内容已由公司地质和勘探经理、 National Instrument 43-101 所定义的合格人员约翰·西利审查和批准。
我们的公司
eNcore Energy Corp. 根据不列颠哥伦比亚省法律于2009年10月30日注册成立，是除魁北克以外的加拿大所有省份的报告发行人。公司 还向美国证券交易委员会（“SEC”）提交报告。该公司的股票在 纽约证券交易所美国证券交易所和多伦多证券交易所风险交易所上市，交易代码为欧盟。
本报告发行 时的已发行和流通股票总数：143,181,688股普通股。
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我们的愿景：为未来加油
eNcore Energy Corp.（“eNcore”）正致力于成为美国国内领先的铀生产商。我们将利用久经考验的原位回收技术 (ISR) 为产生清洁、可靠和无碳的能源提供燃料。我们的目标是将公司的生产 产能提高到 300 万磅 U3O83 年后每年有 500 万英镑 U3O8 5 年内每年。
我们的目标
专注于生产就绪资产：利用我们位于南德克萨斯州 的生产就绪型中央ISR中央处理厂（CPP），我们制定了创造 价值和分阶段增长的战略，以满足美国对核能不断增长的需求。我们计划在2023年开始生产，这是执行我们战略的关键目标。我们专注于成为核工业的重要组成部分的长期战略，该行业有望在45年内首次实现增长。
原地恢复 (ISR) 技术 专业知识的应用
eNcore 团队由行业专家领导，他们在 ISR 铀运营和核燃料循环的各个方面具有 的丰富知识和经验。我们的人员和 环境的安全对我们的运营至关重要，我们仍然只专注于ISR技术来生产铀，这是一种行之有效且对环境负责的技术。
为股东提供增长和价值
自2020年12月以来，我们已经通过三笔重大 交易证明，我们可以通过精选、增量合并和 收购（M&A）机会以及现有资产的有机增长，推动增长并为股东提供价值。我们相信，在多个设施开始生产 所产生的催化剂将为我们的股东提供更多价值，因为我们将加入一批精选的 铀产量稳定的同行。
降低股东和运营风险
我们在安全、商业友好的司法管辖区运营 ，监管环境明确，以便以可预见的方式将既定项目的平衡流程推向生产。
实施非核心资产撤资战略
我们已经证明有能力使用不同的撤资方法从我们的非核心资产中为股东创造价值 。我们维护着许多可供收购的非核心传统 项目。
本着财政责任和强有力的治理行事
我们拥有一支技艺精湛的董事会和一支具有强大公司治理价值观的经验丰富的 管理团队。我们努力确保我们的成本尽可能低，同时能够 利用我们的资产为股东提供价值。我们评估供应链风险，确保我们能够以足以维持我们战略的方式获得关键组件 。我们与包括核公用事业 在内的既定贸易伙伴签订了供应协议，并就销售条款进行了谈判，以确保我们在考虑资本、运营和管理成本 时获得有效的投资回报。
我们的业务：为未来加油
在美国获得许可和建造的 11 个 Central ISR 铀加工厂 (CPP) 中，我们拥有 3 个。我们所有的现有设施都位于商业友好、以 能源为中心的德克萨斯州。这些工厂的设计和许可用于处理来自南德克萨斯州各种卫星工厂和主要 来源的铀。此外，我们在美国其他司法管辖区还有几个关键的矿产资源项目。我们符合 NI43-101 标准的资源如下所示：
标明的矿产资源总量 92.52 MM 磅 U3O8
推断出的矿产资源总量 26.47 MM 磅 U3O8
由于美国是世界上生产核能的最大铀消费国 ，并且在很大程度上依赖进口铀，我们相信对国产铀的需求将增加 。我们的战略是利用预计将于本日历年开始的铀产量，为我们的股东提高 的价值，并确立我们在核燃料循环中作为首选供应商的地位。通过与核公用事业公司签订的和未来的销售合同 ，我们的产品将为清洁、可靠和无碳的发电提供燃料，提供美国总需求的近 20% 。用于核能的铀是一种重要的绿色能源燃料来源。与大多数化石燃料不同，核燃料（铀）的成本 仅占核电总发电成本的一小部分。这种低成本基础对 最终的电力消费者很重要，因为铀价格的上涨对电力成本的影响相对较小。
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我们的战略从德克萨斯州南部开始，我们 的目标是在2023年晚些时候开始在我们的罗西塔中央ISR铀加工厂（Rosita CPP）生产铀，随后 计划在2024年之前从阿尔塔梅萨中央ISR铀加工厂（Alta Mesa CPP）开始生产。南德克萨斯州是我们 战略的关键部分，原因如下：
| ● | 得克萨斯州是美国历史悠久的铀产区 ，大多数矿床都适合砂岩矿化进行ISR，历史上铀的总产量约为8000万磅3O8; | |
| ● | 得克萨斯州是美国长期存在的铀生产促进发展的司法管辖区 ，也是一个能源友好型州。 | |
| ● | 得克萨斯州已经发现了大约 1.41 亿英镑的矿床3O8相当于美国地质调查局（“USGS”）所显示的剩余原位矿化量； | |
| ● | 美国地质调查局估计， 还有可能再发现大约2.2亿磅的铀3O8位于我们获得许可的 生产设施所在的南德克萨斯海岸平原。 |
| ● | eNcore 拥有并运营三台获得许可的南德克萨斯州CPP，它们能够使用位于经济航运半径内偏远铀矿床上的多个区域卫星 IX 系统的馈电进行生产。 |
由于 实现了市场供需基本面的变化以及核工业向去全球化的转变，铀市场状况正在改善。导致全球基本面变化的因素有很多 ，包括继续推迟现有备用反应堆和新的主要 供应来源的重启，以及正在运行的核反应堆和在建反应堆数量的持续增加。 根据世界核协会的数据，全球有437座反应堆在运行，56座反应堆在建，还有70座反应堆计划建造 。以铀为燃料的核能作为清洁可靠的能源越来越被接受，这显然是世界的优越选择 。减少全球碳排放的紧迫性与日俱增，将核能发电推到了最前沿， 美国是世界上最大的铀消费国。目前，美国完全依赖进口铀，但是 随着地缘政治的变化迫使供应链去全球化，国内核电公司将美国视为铀的来源 ，以确保国内供应链的安全，实现远离俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和中国的多元化。
在不断变化和增长的铀市场和核能行业中，eNcore的业务目标代表着 的强大经济机会。我们强大的技术团队凭借在ISR运营、开垦、许可和勘探方面的广泛专业知识，构成了 我们实力的基础。我们拥有广泛的 铀资产，可提供不断增长的生产渠道，其中包括德克萨斯州的短期生产，其次是南达科他州和怀俄明州 的管道项目，计划利用我们在新墨西哥州的丰富资源进行长期生产。我们的团队可以访问美国资产的大量 专有数据库，这使我们能够独家受益于包括联合碳化物、W.R. Grace、UV Industries、Getty 石油、铀资源等多家大公司在近 100 年中生成的历史勘探、开发和 生产数据。
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凭借我们多样化的铀项目组合， eNcore 正在优先考虑使用 ISR 技术生产铀的项目。与传统的露天或地下 采矿相比，ISR 需要更少的资本和运营支出，更短的开采周期，减少对环境的影响， 包括最大限度地减少地下水的使用。与传统的地下和露天铀矿开采和铣削相比，该行业ISR领域的历史工人 安全记录在整个采矿业中无与伦比。
为了支持我们的生产渠道和开发 计划，我们制定了铀销售战略，使公司面临基本的预计收入水平，同时保持 在现货市场上抓住机会的巨大能力。该战略确保了我们将承诺进行销售，以支持建设新项目所需的资金 ，同时保持灵活性，以便在市场条件继续以有利的 方式变化时采取机会主义态度。2021 年，我们宣布了两份定期供应协议，一项与 UG USA 签订，另一项与《财富 150》美国核电公司。2022 年，我们宣布与一家美国核电公司签订第三期供应协议 ；随后，我们在 2023 年 2 月宣布与另一家《财富 500 强》美国公用事业公司签订第四份销售协议。我们的公用事业合同均与现货相关，最低和最高上限价格每年根据通货膨胀向上调整 。将最低底价设定在如此水平，以使公司在得克萨斯州预期的 运营成本上获得可观的利润，同时使公司能够参与预期的铀价格上涨。我们加起来已经获得了 365 万英镑 U 的资产3O8在2023年至2030年的承诺铀销售合同中。其中两份合同提供了 可以选择延期，额外支付 165 万英镑 U3O8到 2032。我们将继续评估机会 ，以达成未来的长期协议，以支持我们持续的项目和产量增长战略。
在未来 3 年中，我们的初始生产战略以位于罗西塔、阿尔塔梅萨和金斯维尔巨蛋的三家获得全权许可的德克萨斯州CPP为中心。所有这些工厂 都是为处理来自可重定位的卫星离子交换 (IX) 工厂的饲料树脂而设计的，这些工厂位于每座工厂 100 英里半径范围内的各种 沉积物。Rosita CPP预计将于2023年底投入运营，Alta Mesa CPP将继2024年 之后投入运营。我们专门利用碱性化学来回收由天然地下水、氧气和碳酸氢钠 （小苏打）形成的铀。我们的铀矿体非常容易受到这种化学物质的影响。当装有铀的地下水被泵送到地表时，铀 被收集在离子交换树脂上，贫瘠的地下水被氧气加固并重新注入。在阿尔塔梅萨，装有铀的地下水 将直接泵入CPP，而在卫星生产区，装有铀的树脂将被运往CPP，在那里对铀 进行回收、浓缩、干燥和包装。贫质树脂被运回位于生产井场 的卫星工厂进行重复使用。这种方法提供了一种低成本的生产模式，使我们能够利用中央工厂所在地，在多个 偏远地点利用各种铀特性进行生产。
我们获得完全许可且完全拥有的 Rosita CPP 是 我们在德克萨斯州生产战略的起点。它距离德克萨斯州科珀斯克里斯蒂市约 60 英里，拥有 80,000 磅的 U3O8每年的生产能力，最近在2022年进行了现代化和翻新。该工厂正在按计划 和预算进行，以实现2023年底的生产目标。罗西塔工厂将作为罗西塔扩建项目、 Rosita South 和 Upper Spring Creek 铀项目的中央加工基地。
2023 年 2 月，我们从 Energy Fuels, Inc. 手中收购了 Alta Mesa 项目 100% 的股份。我们的全权许可和 100% 持有的 Alta Mesa ISR 铀矿产能位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂市东南约 100 英里处，产能为 150 万磅3O8每年通过位于中央工厂的离子交换 系统。该设施拥有 IX 洗脱、沉淀、干燥和包装能力，可容纳 200 万磅 U3O8每年。该容量旨在接受向工厂的第九塔直接生产原料，同时 接受来自卫星地点的装载树脂。阿尔塔梅萨项目包括现有和近期的生产区域，包括 完全许可和授权的生产区域 6 和 7。阿尔塔梅萨还有另外9个矿产资源区，如本文档的 “我们的 资产” 部分所述。该项目包括20万英亩私人土地的矿产租赁，按照 当前铀现货市场价格计算，特许权使用费为3.5％。
随着更多卫星工厂和生产井场 的投产，金斯维尔巨蛋ISR中央铀加工厂（Kingsville Dome CPP）目前仍处于可用状态，以提高产能。
在推进德克萨斯州南部 产量的同时，我们还在有铀项目的其他州推进生产渠道。值得注意的是，位于南达科他州的杜威-伯多克 铀项目（Dewey-Burdock）已经展示了ISR资源，包括以强劲的经济为由的2019年PEA。该项目 拥有美国核监管委员会颁发的原材料许可证和美国环境保护 机构的注射许可证。
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我们目前正在推进剩余的 许可工作，预计德克萨斯州业务的现金流将支持杜威-伯多克的生产扩建。 我们还开始了推进Gas Hills铀项目（Gas Hills）的初步许可工作，该项目是ISR铀回收业务 ，位于怀俄明州中部，怀俄明州卡斯珀以西约60英里处。正如2021年PEA中描述的 所述，Gas Hills拥有目前的资源和强劲的经济状况。它地理位置优越，位于历史悠久的Gas Hills铀矿区，这是一个以前曾进行过大量采矿的棕地。 我们在计划生产渠道中将杜威-伯多克和Gas Hills作为中期生产资产。
我们在新墨西哥州的资产是我们计划生产线中的一项重要的长期资产 。eNCore已成功地在新墨西哥州历史悠久的Grants Uranium District 中占据主导地位。我们控制着大约 500 平方英里的矿产权，其中包含位于多个 不同矿床中的大量铀资源。我们致力于开展必要的大量工作，以克服与新墨西哥州历史性铀矿开采和 铣削及其对土著和当地社区的影响有关的遗留问题。我们正在与当地社区一起执行一项参与战略 ，互相教育，共同努力实现以环境优越的方式共同开发这些重要资源 所带来的经济和社会效益，释放资产的价值，使各方受益。
此外，我们在怀俄明州、亚利桑那州、犹他州和科罗拉多州拥有大量矿产 ，可以通过我们的非核心资产处置计划释放其价值。我们愿意接受与第三方达成的各种安排，包括但不限于这些非核心资产的直接出售、租赁或在极少数情况下潜在的合资企业 。
在 eNcore，我们有一条通往美国各地生产 的明确途径，并将扩张工作重点放在对于 开发ISR铀项目有完善的监管环境的司法管辖区，例如德克萨斯州和怀俄明州。得克萨斯州和怀俄明州都是 NRC 协议州，根据该协议，Nuclear 监管委员会已将其监管权割让给各州监管机构。这种简化的监管程序为这些选定州的铀行业带来了 明显的好处。我们正在利用南德克萨斯州 的短期生产资产，为我们位于南达科他州的杜威-伯多克和怀俄明州的Gas Hills项目提供支持，利用先进的 项目和既定资源，为中期生产机会提供机会。我们将在过去曾进行过勘探 和开采活动的历史上成功的采矿区利用矿产权。我们在新墨西哥州重要的铀资源储备为与土著和当地社区建立 互利关系提供了长期机会和能力。我们还在我们工作的地方通过本地招聘和资本支出 为社区提供支持。
原位回收技术
原位恢复（ISR）是一种微创、 环境友好且具有经济竞争力的从地下开采矿物的方式。事实证明，它是开采铀的成功方法 ，而且由于其成本效益，开采低等级铀矿床在经济上是可行的，而这些矿床可能不足以证明传统露天或地下采矿的成本是合理的。除了显著降低资本和运营成本外，ISR 在运营 时没有与传统采矿和制粉相关的露天矿坑、废物堆放场或尾矿，这使得开采对环境更加负责 ，同时还使许可、开发和修复过程更快、更具成本效益。ISR 提取是 能够在保持表面完好无损的同时提取铀，回收完成后，它将恢复到其原始状态 并使用。
自20世纪60年代首次出现以来，ISR技术 已经取得了长足的进步，以至于该工艺是一种可控、安全和良性的铀生产方法，在美国受到严格监管 。现在，ISR约占全球生产的所有铀的70％。虽然一些国家，例如 ，例如哈萨克斯坦和澳大利亚，仍在使用硫酸等刺激性化学物质从矿体中去除铀，但 eNcore Energy 只使用天然地下水中氧气和碳酸氢钠混合而成的润滑剂，在接近中性 的pH值下提取铀，对环境的影响要小得多。
ISR 铀的开采通常发生在砂岩矿床中，在 含水层中，由于其矿物质 含量使其无法用作饮用水来源，例如铀、镭和其他矿物质，因此政府已豁免作为地下饮用水来源受到保护。ISR 井场是使用 一系列生产模式开发的，这些模式由一系列注入和回收井组成。注入井将液化剂 引入含铀的砂岩，该液化剂由富含氧气和碳酸氢钠的天然地下水组成。当 lixiviant 通过含铀的砂岩注入时，铀会被液化剂中的氧气溶解，而含铀 lixiviant 会通过砂岩输送到回收井。配备潜水泵的回收井从砂岩中回收含有液态的铀 并将其提升到地表。当含铀的液化剂被提升到地表时， 被泵入地表收集系统，然后转移到离子交换（IX）系统。围绕生产模式的是监测井网络 ，用于观测地下水化学和水文学，以确保邻近的地下 饮用水源不会受到影响。生产模式和监测井网络的组合构成了所谓的井场。
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在含铀的液化剂到达 IX 系统后，它流过 IX 树脂床中，铀从液化剂中取出并装入 IX 树脂珠上。这个 是一个类似于软水器的过程。贫乏的液体被送回井场，在那里用氧 和碳酸氢钠进行强化，然后重新注入含铀的砂岩中。 不活的 lixiviant 中有一小部分，约占总体积的 1%，无法再注射。这被称为 “工艺流血”，旨在在井田中创建一个液压 水槽，以将液化剂控制在生产模式中。
当 IX 树脂装入铀容量时， 使用富含碳酸氢钠的盐溶液进行再生，其方式与软水剂完全相同。这个过程 被称为 “洗脱”，该产物会产生富含铀的洗脱液。该洗脱液从离子交换系统 转移到沉淀系统。通过添加一系列过氧化氢、酸和氢氧化钠，从洗脱液中沉淀出铀 ，然后形成一种名为 “黄饼” 的铀浆液。然后在压滤机中对其进行过滤和洗涤，然后 将黄饼浆液转移到干燥系统。eNcore 加工设施的干燥系统使用低温、 零排放的旋转真空干燥系统，与用于生产药品的设备完全相同。干黄饼用 包装成 55 加仑的桶装，然后分批发货。然后，每个装运批次都被运送到北美的转换设施 ，在那里对其进行称重、抽样和清点。这就是我们向客户销售产品的时候。
当 ISR 井场 内的铀矿体枯竭时，我们需要清理地下水。在使用我们的液化剂从矿体中提取铀的过程中， 我们确实改变了生产模式中的地下水化学成分。我们使用反渗透 技术恢复地下水的水质，在开始注入利克维安之前，将受影响的地下水清洁到与地下水化学成分一致的质量。 这个过程确实增加了井田运营期间的用水量，但是对于普通的ISR井田来说，在整个生产和恢复周期结束时，大约有 95% 的地下水得到保护和保留。一旦政府批准 的地下水修复工作，注入、回收和监测井就会被堵塞和废弃，地面基础设施 也将被拆除。对现场进行调查，检查是否存在可能需要清除的残留污染物，然后将井场恢复到先前 的用途。
在美国使用ISR技术有据可查的 良好的环境记录。一些井场已经恢复并释放，以前的井场与邻近的 未受影响的土地没有区别。此外，美国政府在几份公开文件中得出结论，ISR铀的开采或修复对地下饮用水源没有影响 。相比之下，美国有几座历史悠久的传统 铀矿和工厂尾矿设施，这些设施对环境和饮用水产生了大规模而长期的有据可查的影响。
环境、社会及管治原则
公司的长期成功需要 将可持续发展纳入我们业务的各个方面。领先的环境、社会和治理业绩与强劲的财务业绩以及为我们的股东和其他利益相关者创造的长期价值密切相关 。这包括 努力达到最高标准，为可持续发展做出贡献，担任负责任的自然资源管理者 ，确保我们对我们运营所在的社区和国家产生积极而持久的影响。在我们推进项目的过程中，eNcore 对股东、 政府和社区利益相关者负责。eNcore 会考虑采取适当的最佳做法和创新方法 在我们的财务能力范围内履行和超越这些责任，为我们的股东提供最佳服务利益并调整我们的利益公司 包含我们生活和工作的社区。
环境
eNcore 是一家致力于成为 铀生产公司的开发公司。铀是唯一用于利用核能进行清洁空气发电的燃料。 目前，在美国，核能发电量占全国总发电量的近20％。同时，它占美国产生的清洁能源的55％ 。核电的优势在于它可以在相对较小的 占地面积的情况下产生这种电力。相比之下，一个占地40英亩的核电站将以接近 100% 的容量产生 1,000 兆瓦的电力，按容量 计算，等效的风力发电设施将需要近 400,000 英亩的土地。铀作为一种能量来源，具有类似的 好处。根据能源部的数据，一种由4.95％的U235核燃料组成的燃料颗粒（相当于橡皮擦的大小）的能量含量与17,000立方英尺的天然气、3桶石油或一吨煤的能量含量相同。
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eNcore 致力于以 的方式生产铀，以限制对环境的影响，使环境恢复到开始生产之前的状态。 因此，我们专注于原地回收（'ISR'）技术作为提取铀的手段。ISR 是一种成本较低的铀开采方法 ，对现有自然条件的干扰最小，使宿主岩石 “保持原位”。该工艺 已显示出优异的环境性能，尤其是与地下和露天采矿以及铣削相比。ISR 流程 无需使用大型挖掘设备进行爆炸、挖掘和运输矿石，这些设备可以有很长的卡车运输距离，需要 消耗大量的化石燃料，并且通常需要在地面排放大量的水和灰尘 以及大型废石堆放场。现有的铀厂需要大面积的尾矿处置区域，而大量的 排放来自释放到环境的处理回路。相比之下，由 eNcore 运营的 生产设施采用了减少和消除向环境释放的领先技术。因此，对于从许可到运营再到回收的所有方面， 的差异都是显著且有意义的。使用ISR技术生产铀，eNcore 能够利用该过程中已证实的环境保护措施来生产黄饼铀产品， 用于为美国核舰队提供燃料，以产生该国 55% 的清洁能源。
ISR 技术使用在铀矿体中建造的注入和回收 井，其中天然地下水的化学良性溶液与氧气和碳酸氢钠混合， 的化学强度与苏打相似。使用管道将产生的含铀水返回到离子交换设施， 在那里将铀从循环的地下水中去除，地下水被重复用于持续的铀回收。使用水处理行业中常用的再生工艺从树脂中去除铀 。然后使用有限数量的 化学品，对铀进行沉淀、干燥和包装。该过程是湿式进行的， 该过程没有可测量的空气排放。一旦矿体中的铀被耗尽，地下水就会恢复到与采矿前的使用质量相匹配的水质 。然后，注入井和回收井被堵塞，基础设施被拆除，土地和水回到 以前的用途。在整个过程中，使用监测 井和环境监测站网络对地下水质量和周围环境进行监测。
ISR 提供的从建筑、生产到生产的铀以及用于回收的环境优势最终使 在整个采矿周期中最大限度地减少剩余占地面积，无需运送大量废石进行回填 或永久蓄水池，必须对其进行永久监测。我们仅在美国开展业务，与世界其他大部分地区相比， 最先进的环境和安全法规在美国生效。
eNcore 致力于提高 的环境绩效，我们通过以下方式做到这一点：
| ● | 我们 将使用最佳实践和创新技术管理生产运营，以保护地下饮用水源。 |
| ● | 我们 将使用最佳实践和创新技术管理和监控我们的生产设施，以最大限度地减少和消除可能影响环境或公众的潜在的 排放和释放。 |
| ● | 我们 将管理我们的勘探、开发、生产和开垦活动，以最大限度地减少我们的环境足迹并限制 对土地的干扰。 |
| ● | 我们 将处理受铀生产活动影响的地下水，并将其恢复到生产前存在的 的水质或使用等级。 |
eNcore 通过可靠地提供铀来生产清洁空气能源，从而支持核 能源，其中：
| ● | 是无碳的。它是美国最大的无碳电力来源，通过在没有其他有害排放的情况下发电 来保护我们的空气质量。 |
| ● | 是零排放的清洁能源吗。根据核能研究所（NEI）的数据，美国在2019年避免了超过4.76亿 公吨的二氧化碳排放。 |
| ● | 产生 的废物最少。美国核能工业在过去60年中生产的所有废弃核燃料都可以在高度小于10码的足球场 上使用。 |
| ● | 可靠吗。核电厂是最高效的电力来源，全天候运行，平均容量系数超过93％ 。这是任何其他无碳来源的容量系数的两倍多。 |
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社交
在 eNcore，我们首先创建一支强大、团结的 员工队伍，承诺将安全作为一种生活方式。安全是我们的第一价值观，也是衡量卓越的主要标准，我们的管理性 安全原则适用于我们的员工、承包商、访客和供应商以及员工参与 工作活动的任何地点。我们以警惕和谦逊的态度对待安全，知道只有通过我们组织各级的问责和持续改进，才能实现无事故的工作场所。
我们寻求一支由不同背景 背景、思想和经验组成的员工队伍。我们公司努力吸引和留住最优秀的人才，开发他们的潜力，并将 的技能与重要的举措和活动相结合。我们相信营造一个建立在相互信任、尊重、 和参与基础上的包容性工作环境。我们还通过健康和保健计划、有竞争力的福利和发展机会对员工进行投资。 有能力的员工可以赋予他人权力。
我们的员工是 eNcore 交付业务成果和造福社区的能力的核心。我们认识到，我们必须利用包容性和多元化的力量，继续 吸引和留住最优秀的人才。
在 eNcore，我们提供必不可少的产品， 可促进经济繁荣，改善全球个人和社区的生活质量。我们还为员工生活和工作的当地社区提供就业机会、 工资税、特许权使用费和慈善捐款。这种 经济活动在整个价值链中共同为我们运营的社区带来间接经济利益，支持直接贡献 ，包括工资、税收、资本投资和供应商合同，从而创造就业机会和加强社区。
eNcore 尊重土著人民，在整个采矿过程中，他们与这些社区保持着 的牢固关系和沟通。我们相信根据立法的要求 进行协商，并采用社区参与的双重途径。我们强烈主张尽早并经常以积极和创新的方式与社区、政府和 土著社区接触。我们与社区的距离有助于这些社区的整体 健康。应土著社区的要求，我们尊重并融入语言、精神和仪式。
我们支持创新的经济和社区参与 计划和战略，以确保我们将社区价值带入我们的项目。在任何时候，我们都力求从我们的 业务中创造衍生收益，以此来确保我们的活动带来更大的经济和社会效益。
治理
eNcore 制定了企业、健康、安全和环境 政策，以确保工作场所安全，尊重我们的员工。我们的健康和安全政策由 监管机构审查，以确保合规并保护我们的员工、社区和股东。我们的环境政策解决重要的 问题，包括地下水保护、废物最小化和零排放。eNcore 还将确保随着我们活动的发展和 的进展，它将继续承担地下水恢复、退役、回收和释放以供不受限制使用的财务责任。
当 通过雇用妇女和土著社区成员从事发展和生产时，我们寻求多元化和包容性的劳动力。我们的薪资表具有竞争力， 旨在公平和公平地对待所有员工。
高管薪酬由独立的 薪酬委员会管理，其薪酬结构旨在反映行业标准。管理层在所有权中占很大比例 ，并有动力做出旨在为所有股东创造利益的战略业务决策。
公司治理政策包括行为准则 和社交媒体准则，以及防止内幕交易和共享机密信息。我们制定了政策 ，确保我们不会使公司遭受贿赂、勒索和洗钱。
我们努力始终以尊重、 专业和负责任的态度行事。
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2022 年企业亮点
2022 年 1 月 4 日，公司宣布 结束安排计划，根据该计划，公司收购了 Azarga Uranium 的所有已发行股份。根据该安排， 公司收购了Azarga Uranium的所有已发行和流通普通股，基础是Azarga Uranium每股 股收购了eNCore的0.375股普通股。未偿还的认股权证和购买Azarga Uranium普通股的期权被视为交换为 期权和购买eNCore普通股的认股权证，并根据其条款根据交换比率进行了调整。 该公司还宣布，美国核监管委员会（“NRC”）正在完成与 核管制委员会同意改变对杜威-伯多克来源和副产品材料许可证的控制有关的审查。
2022 年 2 月 15 日，公司签订了 协议，预购了 20 万英镑 U3O8来自第三方。该协议允许公司在2023年以固定价格收购 铀，公司已预付了部分远期收购价格以获得购买协议。
2022 年 2 月 28 日，该公司出售了 10 万英镑 U3O8每磅42.50美元，实现425万美元的已实现收入。
2022 年 2 月，美国核监管 委员会（“NRC”）批准间接变更杜威-伯多克来源和副产品材料许可证的控制权， 使公司能够在南达科他州福尔里弗县和卡斯特县的杜威-伯多克项目接收、获取、拥有和转让任何形式的天然铀和副产品材料，不受数量限制 。
2022年3月1日，公司宣布提交根据国家仪器43-101——矿业项目披露标准（“NI 43-101”）编写的技术报告 ，该报告与其位于新墨西哥州西北部的Crownpoint和Hosta Butte铀项目有关。
2022年3月25日，公司完成了 “买入 交易” 招股说明书发行，根据该招股说明书，公司以每单位3.53美元的价格共出售了公司6,535,947单位，总收益为23,057,411美元（29,999,998.26加元）。每个单位由一股普通股和 一份公司普通股购买权证的一半组成。每份整份认股权证的持有人有权在2024年3月25日之前以2.00美元的行权 价格购买一股普通股。公司向承销商支付了1,268,157美元（合1,612,500加元）的现金佣金，并发行了公司合计351,307份补偿期权。在2024年3月25日之前，每种补偿期权均可行使，以每股3.53美元的行权价格 收购一股普通股。公司计划将净收益用于维护和推进公司的重要 财产、收购房产、工厂升级、维护和翻新，以及用于一般公司和营运资金用途。
2022 年 4 月 11 日，该公司宣布了其正在进行的罗西塔项目铀划界和勘探钻探计划取得积极的 成果。Rosita South 铀 划界和勘探钻探计划的亮点包括：(a) 报告的总长约为11,000英尺的32个钻孔，包括20个划界钻孔 和12个勘探钻孔；(b) 勘探钻探已经发现了8个矿化沙子以及另外4个潜在的 矿化沙子，全部在距离地表 800 英尺以内，这为在整个地表发现未来的铀资源提供了机会整个罗西塔项目；以及（c）划界钻探结果确定了该项目的矿化范围预计明年将为Rosita CPP的启动提供支持 的生产区域。
2022 年 5 月 3 日，公司任命彼得 Luthiger 先生为首席运营官。Luthiger 先生负责德克萨斯州南部 Rosita CPP 的调试和运营。
2022年5月20日，公司根据股票购买协议将Cibola Resources, LLC剥离给了大象资本（“大象”），根据该协议，公司以11,308,250股普通股的形式获得对价 ，市值为每股0.27美元。Elephant 随后被 Evolving Gold 收购，后者 更名为美国未来燃料公司（“AFFC”）。因此，Elephant的11,308,250股股票转换为AFFC（CSE：AMPS）的11,308,250股。
2022 年 6 月 1 日，公司任命 Susan Hoxie-Key， mSc，P.E. 为公司董事。Hoxie-Key 女士在核燃料行业拥有超过 40 年的工程经验。
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2022 年 6 月 28 日，该公司与一家总部位于美国的核电公司签订了铀 购买销售协议。该协议是一项从2025年开始的多年期协议，涵盖高达60万磅的U3O8基于市场定价，最低价格可确保满足公司 的产品成本。该协议包括经通货膨胀调整后的上限价格，高于目前的铀现货市场定价 ，为美国核电厂提供了成本确定性的保证。
2022 年 7 月 15 日，公司任命格雷戈里 Zerzan 为首席行政官兼总法律顾问。泽尔赞先生曾担任过多个重要的政府和私营部门领导职位 ，包括最近担任的美国内政部首席副律师。
2022 年 8 月 5 日，公司签订了一份 协议，预购了 10 万英镑 U3O8来自第三方。该协议允许公司在2023年以固定价格收购 铀，公司已预付了部分远期收购价格以获得购买协议。
2022 年 8 月 10 日，公司宣布，美国 哥伦比亚特区巡回上诉法院（华盛顿特区巡回法院）的一个小组就Oglala Sioux 部落（请愿人）对美国核监管委员会（NRC）提起的诉讼发表了意见。奥格拉拉苏族部落曾对核管制委员会 决定向该公司的全资子公司Powertech Uranium（美国）有限公司（Powertech）发放杜威-伯多克 项目开采铀的许可证的决定提出质疑。该小组裁定核管制委员会的行为是合法的，确认了其向Powertech发放许可证的决定。 的最终地位将取决于申请人是否成功获得华盛顿特区 巡回法院整个小组的 “整体” 审查。
2022 年 8 月 25 日，公司宣布 安装并完成其 Rosita 扩建生产区授权 (“PAA”) 的所有井场监测井， 距离其位于德克萨斯州南部 100% 拥有和完全许可的 Rosita CPP 不到一英里。Rosita Extension PAA 包括延伸约 3,000 英尺的铀 矿化。
2022 年 9 月 14 日，公司将 的普通股合并，合并后每持三 (3) 股当前股份为一 (1) 股。
2022 年 11 月 1 日，公司宣布 已完成其 Rosita CPP 的翻新和现代化改造，随后已开始调试工作。在调试 工作后，Rosita 项目将准备好开始接收装填的树脂。监测井的安装、基线水质分析和 水文测试将作为德克萨斯州环境质量委员会的生产区授权 (PAA) 流程的一部分完成。（TCEQ）。在向TCEQ提交PAA数据包后，Wellfield的安装将立即开始。所有活动 均已步入正轨并按预算，预计于 2023 年开始生产。
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2022 年 11 月 3 日，公司宣布，作为其正在进行的非核心勘探资产剥离战略的一部分， 公司签订协议，将某些 铀勘探资产出售给不列颠哥伦比亚省一家私营公司 Nuclear Fuels Inc.（“Nuclear Fuels”），以获得核能 燃料的股份、特许权使用权和该物业的生产回购权。该公司已同意将其Belt Line Resources, Inc. （“Belt Line”）和水力恢复公司（“Hydro”）的子公司出售给Nuclear Fuels。Belt Line持有位于亚利桑那州莫哈维县的Moonshine Springs铀财产，Hydro持有怀俄明州约翰逊县的Kaycee Uranium物业以及怀俄明州奥尔巴尼县的 Bootheel 铀项目。历史资源在所有三个项目中都已为人所知。
2022 年 11 月 14 日，公司宣布 已签订最终协议，从Energy Fuels Inc. 收购阿尔塔梅萨项目铀项目（“Alta Mesa”），总对价为1.2亿美元。
| o | 根据协议条款，eNcore 将通过其全资子公司 eNcore Energy US Corp. 从 EFR White Canyon 收购共同拥有和控制阿尔塔梅萨项目的三家德克萨斯州有限责任公司的所有有限责任公司成员权益，即 EFR Alta Mesa LLC、Leoncito Plant, LLC 和 Leoncito Project, LLC。），Energy Fuels的全资子公司。eNore还将承担与Alta相关的回收义务 和担保债券梅萨项目以换取向Energy Fuels支付现有抵押品的现金等价物。 |
| o | 应付给Energy Fuels的对价包括6000万美元的现金和与EFR White Canyon签订的6000万美元有担保的 供应商收回可转换本票（“票据”）。该票据的期限为两（2）年， 将按每年 8% 的利率计息，在期限内每年的6月30日和12月31日支付。该票据将由持有人选择 进行兑换，以收购eNCore的普通股，价格等于交易收盘前连续20个交易日的交易量加权平均价格 的20％。Energy Fuels已同意 不与票据转换时收到的eNcore普通股进行交易，包括套期保值和卖空，但 在任何30天内价值不超过1000万美元的出售交易、大宗交易和承销分派进行交易除外。此外， Energy Fuels已同意限制额外收购eNcore证券的标准停顿条款。 |
| o | eNcore 董事会（“董事会”）在与其财务和 法律顾问协商后，在收到由独立董事 组成的董事会特别委员会（“特别委员会”）的一致建议后，一致批准了该交易。董事会在对交易进行审查时， 听取了海伍德证券公司（“海伍德”）的建议，并收到了海伍德的公平意见，该意见认定， 海伍德认为，根据并遵守其中规定的假设、限制和资格，eNCore支付的与交易相关的对价 对eNcore是公平的。特别委员会在审查和评估 交易时，还收到了Clarus Securities Inc.（“Clarus”）的单独公平意见，该意见确定 认为，根据并遵守其中规定的假设、限制和资格，eNCore支付的与该交易相关的对价 对eNCore是公平的。 |
| o | 该交易受惯例成交条件的约束，包括eNcore完成融资，为 为收购价格的现金部分提供资金，以及获得多伦多证券交易所风险交易所（“交易所”）的批准。 |
2022 年 12 月 6 日，公司宣布 成功完成其先前宣布的 “买入交易” 经纪人私募共计23,000,000份 eNcore 的订阅 收据（“订阅收据”），每张订阅收据的价格为3.00加元（“发行价格”） ，eNCore的总收益为6,900万加元（“发行”），包括全部行使承销商的 期权。同时，eNcore以发行价完成了27.7万份订阅收据的非经纪私募配售， 向eNCore提供的总收益为83.1万加元（“并行发行”，与本次发行合计为 “私募配售”）。 本次发行是根据eNcore、Canaccord Genuity Corp.（“主承销商”）、 海伍德证券公司、加拿大坎托·菲茨杰拉德公司、PI Financial Corp.、Clarus Securities Inc.和红云证券公司（连同主承销商，“承销商”）签订的承销协议完成的。作为服务报酬，承销商获得了 现金佣金，相当于本次发行总收益的6％（总统名单上的订阅者 已支付2％的佣金），但根据托管发放条件和订阅收据协议的条款，在托管发放条件得到满足之前，承销商将获得相当于其总收益6％的现金佣金 } 作为订阅收据由加拿大 Computershare 信托公司 eNcore 签订代理人（“托管代理”）和 主承销商（“订阅收据协议”）。此外，作为服务报酬，承销商 共发行了1350,000份不可转让的经纪商认股权证（“经纪人认股权证”），自本协议发布之日起至托管发行条件满足后的27个月，每份经纪商认股权证 均可行使成eCore的一股普通股（每股 “经纪人认股权证股份”）。在并行发行方面， eNcore 共支付了 13,800 美元作为发现者费用佣金。
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2022 年 12 月 15 日，公司宣布， 美国哥伦比亚特区巡回上诉法院驳回了 Oglala Sioux Tribe 和 “Aligning 促进负责任采矿” 组织（请愿人）提出的对该法院由三名法官组成的小组先前裁决进行全面小组审查的请求。正如 先前宣布的那样，该小组发现，核监管委员会充分遵守了相关的法律和监管要求 ，向该公司的子公司Powertech USA Inc. 发放了从该公司位于南达科他州杜威-伯多克项目的矿床中提取铀的原材料许可证。
请愿人可以向美国 最高法院申请复审该裁决。他们有 90 天的时间申请复审，如果 法院选择批准延期，则在此期限之后可能还有 60 天的时间申请复审。
2022 年 12 月 20 日，该公司宣布，该公司获得了一份销售 100,000 磅天然铀浓缩物的合同 (U3O8）根据新的铀储备计划， 以每磅70.50美元的价格向美国政府提供。该公司是拥有现有许可设施的五家合格美国运营商之一， 获准向美国政府的铀储备计划出售国内采购的天然铀。此外，该公司宣布申请加入美国能源部新成立的HALEU（High assay 低浓度）联盟。
2022 年 12 月 31 日之后的亮点
2023 年 1 月 18 日，公司宣布 其普通股（“普通股”）已获准在纽约证券交易所美国证券交易所上市和交易。该公司还宣布 ，其普通股于2023年1月23日在纽约证券交易所美国证券交易所开盘时开始交易，代码为 “欧盟”， 已从OTCQX退市。
2023 年 2 月 6 日，公司宣布 已完成 2023 年 1 月 25 日宣布的公司单位（“单位”）的公开发行（“发行”）。 根据本次发行，公司共发行了10,615,650个单位，每单位价格为3.25加元，总收益为 34,500,862.50加元，包括充分行使本次发行中授予承销商的超额配股权。本次发行 是根据公司与承销商于2023年1月25日签订的承销协议 通过由Canaccord Genuity牵头的承销商集团进行的，其中包括Cantor 加拿大菲茨杰拉德公司和海伍德证券公司（统称为 “承销商”）。每个单位由公司 资本中的一股普通股（每股为 “单位股份”）和一份普通股购买权证（每份为 “认股权证”）的一半组成。每份认股权证 的持有人有权在发行结束后的36个月内以每股认股权证 股票4.05加元的价格购买公司的一股普通股（“认股权证股票”）。
2023 年 2 月 14 日，公司宣布 完成从能源燃料公司收购 Alta Mesa 项目（“Alta Mesa 收购”），其条款与 2022 年 11 月 14 日公告中描述的相同 。该交易为公司提供了第三家获得许可的铀原位回收 (ISR) 加工厂，使公司成为一家专注于美国的领先的ISR铀公司，拥有推进其投资组合中多个生产机会所需的久经考验的管理专业知识。
2月21日，该公司宣布 已与一家在财富 500 上市的美国（“美国”）公用事业公司签订了购买销售协议（“协议”），从而获得了第四份铀销售协议。铀销售协议是一项为期多年的协议，始于2027年。它涵盖了 公司交付的65万磅的U308，如果行使，可以选择在两年的延长期限内收购高达40万磅的U308。 销售协议以市场定价为基础，最低价格远高于我们目前的预计生产成本， 调整后的通货膨胀上限价格大大高于目前的铀现货市场定价，为美国提供了国内 供应的保障和成本确定性。
2023年3月15日，该公司宣布 已做出正式生产决定，将在2024年初恢复阿尔塔梅萨CPP的铀生产。继计划于2023年在南德克萨斯罗西塔CPP恢复铀生产之后，Alta Mesa 将成为eNCore的第二个生产基地。
2023 年 3 月 20 日，该公司宣布，核监管委员会 (NRC) 向 eNcore Energy Corp 的 全资子公司Powertech (USA) Inc. 授予原材料许可证的请愿人拒绝寻求美国最高法院的审查。NRC 许可证现已最终生效， 已完全生效。核管制委员会许可证的确认为杜威-伯多克项目最终EPA III和V类地下井许可证和含水层豁免的申请人提出的另外两项法律质疑为恢复诉讼扫清了道路。这些挑战 基于核管制委员会案中裁定的某些相同问题。
行业趋势与展望
2022 年最能描述为 随着地缘政治和政府的重大转变，对铀市场现状的看法被抛在一边。我们认为，这些 事件极大地改变了支持核电行业的风向，我们认为同样的事件强劲地改变了对核燃料的 需求，有利于我们业务的重点是美国的铀生产。
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与2003年至2010年的铀市场不同， 是由全球几个主要矿山的生产中断的完美风暴推动的，而当前的市场是由 需求的增加推动的。全球需求的增长是地面储备枯竭、常规反应堆需求增长的结果，根据国际原子能机构的数据，截至2021年12月31日，全球有437座反应堆在运行，56座在建中，70座处于规划阶段。 预计额外的上行压力将来自运营许可证寿命的延长、电力输出授权的增加以及 小型模块化反应堆的开发
铀的新矿供应远远低于年度需求 ，在美国最为关键，那里的年需求约为4,700万磅铀3O8截至2022年底， 几乎完全依赖外国进口。
资料来源：uXC, LLC
在铀市场紧缩和供应安全问题日益加剧的推动下，铀价格的上涨幅度明显高于 2021 年 。从1月初开始，哈萨克斯坦 的动乱引发了人们对全球40％以上铀供应的担忧。我们认为，2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，为我们行业带来了 最具变革性的事件之一。
我们已经看到能源市场的地缘政治调整 已经启动，这凸显了核电不仅在提供清洁能源方面日益重要的作用，而且在提供安全和负担得起的能源方面 也越来越重要。这种转变发生在全球核工业内部，该行业一直依赖俄罗斯 的供应来提供大约 14% 的浓缩铀1，27% 的转化率2以及 39% 的浓缩量3， 在美国，核公用事业公司在 2021 年从俄罗斯、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦购买的铀中约有 60% 是通过俄罗斯圣彼得堡港过境的 4。过度依赖数量有限的国有企业在如此有限的供应路径上供应 铀，这凸显了供应安全风险，这种风险已经与初级供应缺口的扩大，二次供应萎缩以及对供应来源的关注日益增加有关。
由于地缘政治的不确定性导致供应风险增加，公用事业公司继续评估其核燃料 的供应。由于俄罗斯从西方供应链退出转化和浓缩所造成的巨大影响 ，公用事业公司继续将重点放在转化和 浓缩服务上，有待根据定期供应协议提供保障。我们预计，随着 转化与浓缩服务的短期供应得到巩固，他们将在2023年重新将重点放在铀上。为满足不断增长的 需求，核燃料供应将来自何处的不确定性导致2022年长期合同活动增加。我们已经看到，支持美国铀生产的期限协议条款 证实了公用事业，尤其是美国的公用事业公司，正在调整北美和澳大利亚来源的铀供应的优先顺序。 我们预计，在环境、社会和治理（ESG）表现强劲的环境、社会和治理（ESG）表现强劲的条件下，在与具有地缘政治吸引力的司法管辖区（例如美国）的久经考验的生产商和资产签订长期合同，以确保铀供应的长期合同，竞争将持续进行。
| 1 | 铀产量 | 铀产量——世界核协会 （world-nuclear.org），2022 年 6 月 |
| 2 | 转换——世界核协会（world-nuclear.org）， 2022 年 1 月 |
| 3 | 铀浓缩 | 铀浓缩——世界核协会 （world-nuclear.org），2022 年 10 月 |
| 4 | 2021 年铀市场年度报告，美国能源信息管理局， 2022 年 5 月 |
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需求持续增长
我们已经看到 的益处得到了公众和政府政策的认可，这是自20世纪70年代以来从未见过的。 这种认可不仅体现在实现世界各国和公司设定的净零碳目标的问责制上， 还体现在促使各国重新审视如何应对能源需求的地缘政治调整上。俄罗斯入侵乌克兰 加深了世界某些地区经历的能源危机，加剧了人们对能源安全的担忧，凸显了能源政策在平衡三个主要目标方面的作用：提供清洁排放概况；提供可靠和安全的基本负荷 概况；提供负担得起的均衡成本状况。人们越来越认识到，核能符合这些目标， 在实现脱碳目标方面可以发挥关键作用。需求的增长不仅是以新建的形式出现的长期增长，也是以延长反应堆寿命为形式的 中期需求，而且是短期增长，因为防止了反应堆提前退役和新 市场的不断出现。我们看到世界各地核能的非传统商业用途的势头正在增强 ，例如小型模块化反应堆和先进反应堆的开发，许多公司和国家都在开展项目。
能源政策与需求增长的一些亮点
| ● | 拜登政府和美国国会提出了政策 ，以减少对俄罗斯转化和致富的依赖。在 117 中第四国会有两党议案对俄罗斯进口各种形式的铀施加限制 。这些法案未能获得最低表决，已在第118届 国会中重新提出。此外，美国能源部（DOE）宣布了通过收购 提议的低浓缩铀（LEU）和高含量低浓缩铀（HALEU）来振兴美国国内核燃料的计划。建议的预算估计为高达43亿美元 。S.452/H.R. 1086 —《核燃料安全法》的配套法案在国会两院 的基础上提交，以批准美国能源部的核燃料供应链振兴提案。 |
| ● | 2022 年 12 月，美国能源部通知成功的 竞标者向战略铀储备出售铀。正如在 2022 年 12 月 20 日的新闻稿中宣布的那样，五家美国铀生产商获得了向美国能源部供应的合同，eNcore 被列为合同的成功接受者。 |
| ● | 中国宣布计划加快新的核项目 以应对未来的电力短缺，这表明它可能会将批准建造新反应堆的数量提高到每年 十个或更多。2022 年，获得了十项批准。 |
| ● | 12月，日本宣布了一项新计划，通过重启尽可能多的现有反应堆，将老化反应堆的运行寿命延长到60年以上，并建造新的反应堆，从而最大限度地利用核 的核能。在此之前，日本首相岸田早些时候承诺在 到2023年夏天重启多达17座反应堆。此外，政府设定了到本世纪末 核能占该国能源结构的20％至22％的目标，根据新政策，将推动开发和建造 “下一代创新反应堆” ，以取代目前准备退役的大约20座反应堆。 |
| ● | 韩国于 2023 年 1 月敲定了第十个电力供应和需求基本计划 。该计划旨在维持该国2030年能源结构的30％作为核电，恢复Shin Hanul核电站3号和4号机组的建设 ，并设定到2030年出口10座核电站的目标，以及开发韩国小型模块化反应堆（SMR）。这一积极的消息以2022年早些时候的公告为基础，该公告将核电纳入 韩国的绿色分类法，并扭转了上届政府的反核立场。 |
| ● | 2022 年 7 月，欧洲议会投票决定将核 权力保留在欧盟可持续金融分类法中，作为过渡性的 “绿色” 投资。本次投票产生的免费 委托法案已于 2023 年 1 月 1 日生效。将核电列入 “过渡” 类别 表明它将有助于缓解气候变化，但尚无法被经济和技术上可行的 低碳替代方案所取代。 |
| ● | 俄罗斯入侵后，许多欧洲国家 宣布打算根据长期合同减少对俄罗斯提供的核燃料的依赖。例如，6月，乌克兰的 国有公用事业公司Energoatom与西屋电气签署了一项协议，供应其所有核燃料，并将计划建造的 AP1000 反应堆新建数量从五座增加到九座。许多其他国家也已采取措施实现核燃料供应的多样化。 |
| ● | 在瑞典，新当选的联盟多数党政府 立即更新了该国的能源政策，使其更加明确。他们列举了从先前对可再生能源的关注 的重大转变，将先前的到2040年 “100% 可再生” 电力的目标改为 “100% 无化石电力”， 并提出了允许建造更多反应堆的立法。 |
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| ● | 比利时在9月关闭了其Doel-3核反应堆， 但在1月宣布将两座最新反应堆Doel 4和Tihange 3的寿命延长10年。这些反应堆原定于2025年关闭 ，但经过必要的准备后，现在将于 2026 年 11 月重启，并将持续运行 10 年。 |
| ● | 2022年11月，英国（英国）宣布， 它将与法国合作伙伴法国电力公司（EDF）共同收购建设其新的Sizewell C核电站的股份，取代中国广核 20% 的股份。英国将向该项目投资7亿英镑， 将与之匹配。 |
| ● | 在法国，政府和监管机构正在制定条件 以延长现有反应堆的运行寿命，并在2028年左右开始建造六座新反应堆中的前两座， 计划在未来再建八座反应堆。 |
| ● | 波兰首次确认了建设核电能力 的意图，并正在与两家西方反应堆建造商推进计划。 |
| ● | 埃及开始建造俄罗斯 在El-Dabaa发电厂建造的四座反应堆中的前两座，因为政府希望加快该项目。 |
| ● | 印度在卡克拉帕尔设计的第一座700兆瓦加压 重水反应堆现已投入商业运行，这对该国来说是一个重要的里程碑。预计在未来几年内，该设计的另外三个单元 将上线。该国的目标是扩大规模，到2031年使22.5吉瓦的运营量达到22.5 GwE。 |
| ● | 8月，拜登总统签署了2022年《降低通货膨胀法案 》（IRA），使之成为法律。通过3,690亿美元（美元）的税收优惠和其他投资，IRA是为应对气候变化而颁布的一项重大联邦立法倡议 。IRA包括通过设立生产税 抵免（PTC）来为核电提供大力支持，以支持现有的核反应堆，并提供7亿美元（美元），以激励国内开发 高含量低浓缩铀。PTC的实施使美国核运营商有机会宣布几座现有核反应堆的寿命延长和功率升级，这创造了先前供需模型中未包括的 的额外铀需求。南方公司还证实，计划申请将其Farley和 Hatch反应堆的运营许可证延长至80年。在此之前，田纳西河谷管理局的布朗斯费里反应堆、 Xcel Energy 的蒙蒂塞洛反应堆、Dominion Energy 的 Virgil C. Summer 反应堆以及 Constellation Energy 的克林顿和 德累斯顿二号和三号反应堆也宣布了类似的延期。 |
| ● | 在加利福尼亚州，州长纽瑟姆签署了一项法案，寻求将暗黑破坏神峡谷发电厂的 运营延长五年，该许可证将于2025年到期。此外，根据2021年《两党基础设施法》中规定的 民用核电补助计划，该发电厂已申请高达15亿美元为延长寿命提供资金。 |
| ● | 南方公司宣布，Vogtle 3 号机组于 2022 年 10 月 开始装油，这是格鲁吉亚在建的两架 1,250 兆瓦的 AP1000 中的第一架。2023 年 3 月，该公司宣布 该发电厂已进入临界状态并开始发电。 |
| ● | 墨西哥的拉古纳维德核电站的两个核电站的运行寿命已延长30年 。 |
| ● | 安大略省发电公司（OPG）宣布计划将 皮克林核电站的寿命至少延长至2026年，并可能延长至30年。此外，OPG宣布为其达灵顿基地的翻新活动提供资金 ，该基地正在延长四个机组的使用寿命，并用于现有核设施的维护 。 |
| ● | 在欧盟，已确定将特定核能项目纳入其可持续融资分类法 ，因此有资格获得低成本融资。即使在已经出台 逐步淘汰政策的国家，也出现了政策逆转，并做出了至少暂时保持反应堆运行的决定， 民意调查显示对此的支持越来越多。 |
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供应不确定性
除了低铀价格、政府推动的 贸易政策、COVID-19 疫情和持续的供应链挑战外，影响 2022 年 供应安全的最显著因素是地缘政治的不确定性。俄罗斯入侵乌克兰推动的地缘政治不确定性 促使许多政府和公用事业公司重新审视依赖从俄罗斯流出 的核燃料供应的供应链和采购策略。此外，对俄罗斯的制裁、政府的限制以及对某些货物保险 保险的限制和取消，给来自中亚的燃料供应带来了运输和进一步的供应链风险。尽管最近铀价格上涨 ，但多年来对新产能的投资不足以及地缘政治的不确定性不断加深，已将风险从生产商 转移到了公用事业上。
最能体现这些供应链问题的莫过于哈萨克斯坦共和国的局势。2022 年 1 月初，哈萨克斯坦经历了自 1991 年独立以来最严重的政治 不稳定局势。这些事件导致全国宣布进入紧急状态。1月下半月恢复秩序 ，紧急状态逐渐解除。2022 年 11 月，托卡耶夫总统再次当选 ，新任期为 7 年。哈萨克斯坦原子能工业公司（KAP）在2022年8月宣布，计划在2024年将产量比其底土使用合同总水平 低10％。该计划预计将使哈萨克斯坦的产量增加约500万至800万英镑3O8 相比之下，目前的铀产量减少了20％，使2024年的预期年铀总产量达到约6500万磅。KAP表示 该决定是基于其合同进展情况，但由于全球供应链的状况，要提高产量 水平，它仍可能面临重大挑战。2023年1月，KAP的最新运营数据显示，由于油田开发、采购和供应链问题，2023年的预期产量有所下降，预计产量在5,330万至5,590万英镑之间，而之前的产量在5,850万至5,980万英镑之间。
此外，除了向 中国交付货物外，KAP 及其合资伙伴严重依赖通过俄罗斯的铁路运输和经俄罗斯圣彼得堡港的海上运输来到达西方市场。为了应对与对俄罗斯的制裁、其他政府限制、 以及部分货物保险的限制和取消相关的运输风险，KAP一直在寻求扩大和使用跨里海国际 运输路线（TITR）5。TITR 是阿塞拜疆、格鲁吉亚、哈萨克斯坦和土耳其的公司之间的联盟， 总部位于安卡拉。2022 年 12 月，KAP 宣布在俄罗斯入侵乌克兰将近 10 个月 后，它已通过TITR向加拿大运送了铀。
| 5 | “哈萨克斯坦的铀工业和中间走廊 走到一起”，《外交官》，怀尔德·亚历杭德罗·桑切斯，2023 年 1 月 30 日 |
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我们的资产
基于现有、获得许可的 和近期 ISR 铀项目的生产战略
该公司表示，其在罗西塔的 生产决策并不是基于一项表明经济和技术可行性的矿产储量可行性研究。生产 的决定基于过去已知的原位回收 (ISR) 和该生产设施及周边土地的加工操作。但是， 公司明白，在可行性研究之前进行生产 时，不确定性会增加，因此失败的风险也会增加。公司已决定根据Rosita过去的业务， 继续做出生产决策，包括ISR过去在已知矿产资源领域的业务。
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| NI 43-101 矿产资源 | |||
| 通往生产资产的途径 |
| 德克萨斯州南部的阿尔塔梅萨项目 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 指示的矿产资源 (ISR) | 1.57 | 0.109 | 3.41 | |||||||||
| 推断矿产资源 (ISR) | 7.00 | 0.120 | 16.79 | |||||||||
| 杜威-伯多克项目，南达科他州 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 指示的矿产资源 (ISR) | 7.39 | 0.116 | 17.12 | |||||||||
| 推断矿产资源 (ISR) | 0.65 | 0.055 | 0.71 | |||||||||
| 怀俄明州加斯山项目 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 已测和指示的矿产资源 (ISR) | 3.83 | 0.101 | 7.71 | |||||||||
| 推断矿产资源 (ISR) | 0.41 | 0.052 | 0.43 | |||||||||
| 已测定和指示的矿产资源（非ISR） | 3.2 | 0.048 | 3.06 | |||||||||
| 推断的矿产资源（非ISR） | 0.12 | 0.030 | 0.06 | |||||||||
| Crownpoint & Hosta Butte 项目，新墨西哥州 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 指示的矿产资源 (ISR) | 10.96 | 0.117 | 25.70 | |||||||||
| 推断矿产资源 (ISR) | 2.39 | 0.121 | 5.87 | |||||||||
其他资产
| Marquez-Juan Tafoya 项目，新墨西哥州 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 指示的矿产资源（最低 GT = 0.60）（非 ISR） | 7.10 | 0.127 | 18.10 | |||||||||
| 杜松岭项目，怀俄明州 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 指定的矿产资源（非ISR） | 5.14 | 0.058 | 6.01 | |||||||||
| 推断的矿产资源（非ISR） | 0.11 | 0.085 | 0.18 | |||||||||
| 阿拉丁岭项目，怀俄明州 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 指示的矿产资源 (ISR) | 0.47 | 0.111 | 1.04 | |||||||||
| 推断矿产资源 (ISR) | 0.04 | 0.119 | 0.10 | |||||||||
| 科罗拉多州百年纪念项目 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| 指示的矿产资源 (ISR) | 6.87 | 0.090 | 10.37 | |||||||||
| 推断矿产资源 (ISR) | 1.36 | 0.090 | 2.33 | |||||||||
| 历史矿产资源—重大项目 | 百万吨 | 等级 | 可归因 | |||||||||
| Marquez-Juan Tafoya，东南存款处 | 0.69 | 0.138 | 1.90 | |||||||||
| 鼻子岩 | 11.80 | 0.148 | 35.00 | |||||||||
| 西拉戈 | 2.90 | 0.300 | 17.20 | |||||||||
| 安布罗西亚湖 | 2.00 | 0.176 | 7.10 | |||||||||
| 历史矿产资源总量 | 61.20 | |||||||||||
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南德克萨斯州原地回收铀加工 工厂和项目
eNcore Energy专注于在德克萨斯州南部执行我们的生产 计划，从2023年的罗西塔项目开始，紧随其后的是2024年的阿尔塔梅萨项目。这两个项目都有 许可和许可的加工设施和生产区域。
Rosita Central 原地回收铀加工 工厂和项目（“Rosita”），南德克萨斯州
亮点：
| ● | 该工厂位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂市以西约 60 英里处，是 eNcore 在 2023 年推进产量的关键资产之一 ，占地超过 3,500 英亩的矿权和工厂设施。 |
| ● | 获得全面许可的 ISR 生产设施，产能为 800,000 磅 U3O8每年；预计 将于 2023 年从 Rosita 扩建项目开始生产。 |
| ● | Rosita CPP 将接收来自德克萨斯州南部各个偏远项目和卫星井场的含铀树脂。 |
| ● | 的历史产量——1990 年至 1999 年产量为 265 万磅 U3O8从附近的生产区生产的磅。 |
| ● | Rosita CPP 的翻新和升级于 2022 年完成，基础设施已到位，可在 需要时大幅增加容量。 |
Rosita CPP 是该公司在 2023 年最初的 生产重点。Rosita持有的财产包括私人土地所有者的矿产租约，涵盖了大约2759英亩的总和净矿权。罗西塔地区的所有租约都规定根据铀的 价格支付浮动比例的特许权使用费，从租赁土地生产的铀销售额的6.25％到18.25％不等。根据租约条款，如果恢复和开垦活动仍在进行中， 可以在其主要和次要条款到期后持有。租约 最初的主要和次要条款从2012年到2016年不等，并有条款将租赁期延长到初始期限之后。 公司通过支付每英亩10至30美元的年度物业租赁费来持有这些租约。
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Rosita 项目位于 德克萨斯州杜瓦尔县。该设施位于南德克萨斯铀省内，位于爱丽丝镇以西约22英里处。Rosita 的工厂建于 1990 年，位于公司拥有的 200 英亩土地上。它最初的设计和建造是为了 作为上流离子交换设施运行，其方式与金斯维尔巨蛋 CPP 类似。树脂在 Rosita CPP 进行加工， 回收的铀被沉淀成浆液，然后运往金斯维尔巨蛋进行最后的干燥和包装。
Rosita CPP 于 1990 年开始生产， 一直持续到 1999 年处于待命状态。在2007-2008 年期间，对处理设备进行了升级，并增加了设施 ，包括修改洗脱和沉淀回路，并增加了完整的干燥系统。 由于产量和价格下跌，当工厂竣工95％时，施工终止。预计目前的工厂将拥有 的运营能力为 800,000 磅 U3O8每年开始生产时。Rosita项目中有一个卫星离子交换系统 ，但它在2008年才运行了很短的时间。第二个卫星离子交换系统将在Rosita项目中建造 ，以满足目前正在建设的井场的预期产量。2022 年 11 月 1 日，公司宣布已完成 Rosita ISR 中央处理厂的翻新，这是朝着公司成为下一个美国铀生产商的 目标迈出的关键一步。
Rosita Project的交通非常便利，从一条 改良的公司自有私人车道与一条未铺设但经过维护的县道相连，这条县道又与德克萨斯农场 和3196号市场路相连，位于杜瓦尔县44号州道和FM 3196号交汇处东北约一英里处。 Rosita 项目的电力随时可用，一条工业规模的电力线一直延伸到 Rosita CPP。
使用ISR工艺的Rosita CPP的铀的初步生产始于1990年，一直持续到1999年7月。在那段时间内，有264万磅的U3O8 被生产了。由于铀价格低迷，生产于1999年7月停止，并于2008年6月恢复。技术困难， 加上铀价格的急剧下跌，导致2008年10月决定暂停生产活动。从那时起，Rosita 项目就没有进行过 的生产。
罗西塔项目的铀矿化发生在戈利亚德组的多孔和可渗透性砂岩中 ，其深度从地表以下 125 到 350 英尺不等。 Oakville 地层中还存在 500 到 700 英尺的岩前矿化潜力，是当前 勘探工作的主题。
Rosita 项目由四个德克萨斯州环境质量委员会 (TCEQ) 授权的生产区域组成。3号和4号生产区含有有限的铀资源， 尚未生产。以前的生产区 1 和 2 由七个井场组成，这些井场的地下水已通过环流 和大约 13 亿加仑的反渗透处理水的处理得以恢复。2013 年，该公司完成了 TCEQ 要求稳定生产区 1 和 2 的最后阶段。该公司于 2014 年开始在 1 号和 2 号生产区堵井，并于 2016 年完成了 这些活动。TCEQ已承认封堵已根据批准的封锁计划完成。剩余用于其他用途的油井 正在转移或重新分类，以完成对两个以前的生产区的关闭。生产区 1 和 2 的 地表填海工程于 2019 年暂时停止，并于 2020 年初恢复，预计将于 2023 年完成，尚待TCEQ接受。
TCEQ 为 Rosita 项目颁发的放射性材料许可证正在及时续期，2022 年 4 月 14 日，续订申请已更新，以满足当前的许可证和监管 要求。该申请已完成行政审查，技术审查已经开始。2014 年 10 月 14 日签发的地下注入 控制许可证仍然有效。在已经包含在现有生产 区域授权中的区域可以恢复生产。随着新的生产区域的提出，将需要获得TCEQ在许可证下的额外授权。 废物处理井许可证已续期。
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罗西塔项目的卫星运营
德克萨斯州罗西塔项目扩展 — 公司正在Rosita项目放射性材料许可证和注入许可证范围内推进油田开发。 该地区的矿产资源从未被生产，因此很快就有机会进行早期生产。该公司正在完成生产区域生产模式的 安装，随后将很快安装必要的基础设施 ，以便与卫星离子交换系统一起运行。这项工作预计将于2023年第三季度完成，以实现公司 宣布的Rosita项目开始生产的目标。
德克萨斯州南罗西塔— 该公司宣布，其100％拥有的Rosita South 项目正在进行的铀划界和勘探钻探计划取得了积极成果。该项目毗邻罗西塔CPP。Rosita South Project 区域为 Rosita CPP 提供了最优的卫星 信号来源之一。据报道，共有 32 个钻孔，总长约 11,000 英尺，包括 20 个划界钻孔和 12 个勘探钻孔。勘探钻探已经发现了8个矿化沙子以及另外4个可能矿化的沙子， 都在距离地表 800 英尺以内，这为在整个罗西塔项目中发现未来的铀资源提供了机会。 划界钻探结果确定了未来生产区的矿化延伸，这为生产的启动提供了支持。
德克萨斯州巴特勒牧场项目 -作为大型房地产交易所的一部分，该公司于2014年从里奥格兰德资源公司手中收购了巴特勒牧场项目。该物业 由非连续的收费租约组成，占地约438英亩的矿权。该项目位于德克萨斯州卡恩斯县的西南端 ，位于圣安东尼奥市东南约45英里处，肯尼迪镇西北12英里处。项目 位于卡恩斯县铀矿区的西南端，该地区是德克萨斯州最大的铀生产区之一 。
得克萨斯州Upper Spring Creek项目 ——该公司收购了位于德克萨斯州南部的几处矿产，该地区通常被称为Upper Spring Creek 项目（USC）区域。该项目目前由两个不同的区域组成：南加州大学布朗区（Live Oak County）和南加州大学布里瓦德分校区（Live Oak and Bee County）。USC-Brown Area项目目前由公司拥有的房产以及占地约510英亩的地表权和矿产权的非连续和 连续收费租约组成，公司正在积极为该项目收购 其他矿产。南加州大学布里瓦德地区目前由约274英亩 的地表权和矿产权单一租约组成。与南加州大学棕区一样，该公司正在积极为该项目收购更多矿产。 这些特性旨在开发为卫星离子交换设备，为Rosita CPP的中央加工 工厂提供装载树脂。
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Alta Mesa 原地回收铀加工 工厂和项目（“Alta Mesa”），南德克萨斯州
亮点：
| ● | 关键 eNcore 资产将在2024年提高产能； |
| ● | 完全获得 许可的过去生产工厂和现有资源位于距离 Rosita CPP 80 英里和距离 Kingsville Dome CPP 75 英里处。 |
| ● | 的总运营能力为每年 150 万磅；计划于 2024 年开始生产； |
| ● | 南德克萨斯铀带的20万英亩私人土地，有勘探机会； |
| ● | 项目区域包括所有三块含铀矿物砂岩，已发现的堆叠式铀堆积面超过 52 线性英里； 迄今为止仅仔细钻探了 5 英里。 |
CPP 位于 45 英亩的地表上， 由 eNcore 100% 拥有，位于现有的采矿租赁区域内。CPP 在 2008 年进行了扩展，使其能够以每 分钟 7,500 加仑的速度运行，并以 150 万磅 U 的速度回收树脂作为交换3O8每年，黄饼干燥 和包装系统增加到 200 万磅 U3O8每年。由于附近的铀矿体很近，CPP 通过管道直接与 生产区域相连。对于距离更远的铀矿体，可以对 CPP 进行修改，使其接受从卫星 IX 系统运输的装载树脂，其方式与我们 100% 拥有 Rosita 项目的计划运营方式类似。
阿尔塔梅萨项目位于美国德克萨斯州的布鲁克斯 县和吉姆·霍格县。阿尔塔梅萨是一个ISR铀项目，过去的生产商由两个不同的财产组成：Alta Mesa地产，由阿尔塔梅萨矿区和加工设施南阿尔塔梅萨（SAM）和Indigo Snake组成。第二个 财产是 Mestena Grande，它由 Mestena Grande Goliad (MGG) Mestena Grande North (MGN)、Mestena Grande Central (MGC)、Mestena Grande Alta Vista (MGAV) 和 El Sordo 组成。该项目的CPP和矿业办公室位于 Alta Mesa地产，位于美国281号公路和755号牧场路交汇处以西约11英里处，该地也位于德克萨斯州法尔富里亚斯以南22英里处。
阿尔塔梅萨项目包括铀矿ISR开采的铀矿开采租约（4,598英亩）和矿产期权（195,501英亩），总面积约为200,099英亩，包括与德克萨斯州环境质量委员会（“TCEQ”）目前批准的采矿许可证相关的面积 和9个潜在区域 。阿尔塔梅萨项目位于琼斯牧场私人土地的一部分，该牧场成立于1897年，包括 地表权和矿产权以及石油和天然气以及包括铀在内的其他矿产。除铀 勘探和生产活动外，这些土地的积极用途还包括农业用途（牛）、石油和天然气开发以及私人狩猎。之前的所有者 包括雪佛龙矿业、道达尔矿业、Cogema Minining、铀资源公司、由土地所有者组建的梅斯特尼亚铀有限责任公司（MULLC）、 和能源燃料公司。2016年，Energy Fuels, Inc.从MULLC手中收购了该项目。2022 年 11 月，eNorge 和 Energy Fuels Inc. 的子公司签署了一份会员权益购买协议，根据该协议，eNore 同意收购四家有限责任公司，这些公司 共持有该项目 100% 的股份。有关该交易的更多细节，请参阅 eNcore Energy Corp. 2022 年 11 月 14 日的新闻稿。
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该项目在2005年至2013年间使用在Alta Mesa CPP加工的碱性液化液进行原位回收，生产了大约460万磅 磅的氧化铀。该设施 从 2005 年开始生产，直到 2013 年 2 月初级生产停止。该项目在2015年2月 之前一直以地下水清理模式运行；因此，自2013年以来开采的所有铀仍作为在线库存。第一个井田（PAA-1）已完成最后的地下水 修复，并于 2018 年 3 月获得德克萨斯州环境质量委员会的批准。所有其他井场都由小幅流血（小于 100 gpm）维护 ，以符合许可要求。渗出的溶液在深层处置井中。
南德克萨斯铀省内的矿化被解释为 主要是滚锋型矿化，主要起源于表观遗传学（Finch，1996）。辊面沿着氧化性地下水溶液之间的界面 形成，这些溶液在宿主砂岩单元内遇到还原条件。氧化 和还原条件之间的边界通常被称为还原/氧化 (REDOX) 界面或正面。 与阿尔塔梅萨项目相关的主要宿主砂岩是戈利亚德、奥克维尔和卡塔胡拉单元，它们是已知的含铀宿主砂岩。
TCEQ 为阿尔塔梅萨项目签发的放射性材料许可证正在及时续期。地下注入控制许可证正在及时续期，并保持良好状态。 可以在现有生产区域授权中已经包含的区域恢复生产，并且生产区域授权 7 (PAA-7) 已获得完全授权，可以安装新的生产模式。该项目有两口废物处理井， 的许可证最近已续期。
金斯维尔巨蛋中央加工厂和 项目，德克萨斯州南部
金斯维尔巨蛋项目位于德克萨斯州克莱伯格 县，由从第三方租赁的多片土地组成。金斯维尔巨蛋CPP位于公司拥有的大约 15 英亩的土地上，周围是位于德克萨斯州金斯维尔市东南约八英里处的租赁土地。 该项目建于 1987 年，是一个上流铀离子交换回路， 回收厂内有完整的干燥和包装设施。金斯维尔巨蛋项目在 1988 年至 1990 年、1996 年至 1999 年间生产铀，最近一次是从 2007 年到 2009 年。两个独立的树脂加工回路和洗脱系统构成了工厂的加工设备，还有一个 干燥回路。
按照目前的配置，Kingsville Dome CPP 的生产能力为 800,000 磅 U3O8每年。2009年，金斯维尔巨蛋的铀生产暂停 ，此后CPP一直处于待命状态。CPP 有两个每分钟 500 加仑的反渗透系统，用于修复地下水 。第一个单元在 2010 年闲置，第二个机组在 2014 年 1 月地下水修复完成时处于闲置状态。 CPP 可以用作加工设施，可以接受来自多个卫星设施的树脂。除CPP外，项目区内还有 四个卫星离子交换系统。每个卫星系统都能够处理来自井田的每分钟大约 900 加仑 的含铀的ISR液体，并且这些卫星工厂可以根据需要迁移到其他开采地点。
该项目由私人土地所有者的众多矿产租约 组成，总面积约为2434英亩，净矿权为2,227英亩。租约通过 支付年租金持有，租约规定根据相应租约的 铀销售额支付生产特许权使用费，从 6.25% 到 9.375% 不等。租约最初的到期日期从2000年到2007年不等；但是，公司通过正在进行的修复活动继续 持有其中大部分租约。除少数例外情况外，租约包含条款，允许 我们通过支付每年每英亩10至30美元的特许权使用费来延长生产部门未持有的租约。
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进入金斯维尔巨蛋CPP的途径是经过改进的 公司拥有的私有道路，将该设施与德克萨斯农场与1118号市场路相连，该路与位于工厂以西约四英里处的里卡多镇 的美国 77 号高速公路相连。许多县级和牧场公路（其中一些仅间歇性维护 ）提供了通往整个项目区域的通道。金斯维尔巨蛋CPP所在地有合适的电力， 在整个项目区域的井场区域还有其他电力线。
TCEQ 颁发的放射性材料许可证正在及时续期。2012年9月26日，该公司提交了续订其地下注入控制 （“UIC”）许可证的必要申请，2012年12月12日，该公司对申请提交了修正案，规定恢复 的铀回收活动。2016年6月，该公司要求撤回其UIC许可证，并在日后重新提交。 的撤回请求于 2017 年 4 月获得了 TCEQ 的批准。随着新的生产区域的提议，将需要获得区域 许可证下的额外授权。
金斯维尔 穹顶项目的卫星运营
德克萨斯州瓦斯克斯项目。Vasquez Project 位于德克萨斯州杜瓦尔县南部，距离希伯伦维尔镇西北不远。该项目从 2004 年到 2008 年作为通往金斯维尔巨蛋CPP的卫星工厂运营，直到矿产资源枯竭并开始开采。 项目位于一块租赁的土地上，该土地一直保留到最终修复完成为止。Vasquez 物业包括 的矿产租约，总面积和净面积为1,023英亩。虽然矿产租赁的主要期限已于2008年2月到期，但公司通过开展修复活动继续 持有租约。
生产项目之路
杜威-伯多克项目，南达科他州
Dewey-Burdock 项目是公司 继将重点放在南德克萨斯州生产之后，最初的开发重点之一。该公司 100% 控股的杜威-伯多克项目 是一个位于南达科他州埃奇蒙特铀区的ISR铀项目。通过房地产购买协议、采矿租赁 和/或采矿索赔，该项目由大约12,613英亩的地表英亩和16,962英亩净矿产英亩组成。2020年12月， 公司为伍德德和柯伦和Rough Stock Mining Services（“杜威-伯多克PEA”）编制的 项目提交了经修订和重报的符合NI 43-101的独立技术报告和初步经济评估（PEA），生效日期 为2019年12月3日。
2019 年矿产资源估算摘要（生效日期——2019 年 12 月 3 日）
| ISR 资源 | 已测量 | 已指明 | M & I | 推断 | ||||||||||
| 英镑 | 14,285,988 | 2,836,159 | 17,122,147 | 712,624 | ||||||||||
| 吨 | 5,419,779 | 1,968,443 | 7,388,222 | 645,546 | ||||||||||
| 平均。GT | 0.733 | 0.413 | 0.655 | 0.324 | ||||||||||
| 平均。等级 (% U)3O8) | 0.132 | % | 0.072 | % | 0.116 | % | 0.055 | % | ||||||
| 平均。厚度（英尺） | 5.56 | 5.74 | 5.65 | 5.87 | ||||||||||
注意：U 的资源磅和等级3O8 是根据单个等级厚度轮廓计算得出的。吨位是使用资源区的平均厚度乘以这些区域的总面积 来估算的。
铀的平均价格为每磅铀55美元3O8根据各专业实体近期市场预测的平均值， 被确定为PEA的可接受价格。 黄饼的运输、装卸和销售合同将在开始商业生产之前制定。 的预计投资回报将在第 2 年的第 4 季度开始，设计/采购活动在 -1 年的第 2 季度开始， 第 1 年的第 4 季度开始施工。据估计，该项目将在项目生命周期内产生3.727亿美元的净收益（美国联邦 之前的所得税）。据估计，该项目的内部收益率（IRR）为55％，净现值为1.713亿美元（美国联邦 之前的所得税），适用8％的折扣率。
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项目生命周期的前 两年（第 1 年和第 1 年）的初始资本成本估计约为 3170 万美元，持续资本成本约为 1.577 亿美元 ，分布在接下来的 17 年（第 2 年至第 18 年）。直接现金运营成本约为每磅U 10.46 美元3O8 的生产不包括特许权使用费以及遣散费和保护税。总资本和运营成本平均约为每磅28.88美元（美国联邦所得税前）U3O8生产的。资本和运营成本均为截至2019年底 的当前成本。成本估算的预测准确度为 +/-25%。
PEA 提供了 前美国联邦所得税的分析结果。所有其他销售税、财产税、使用税、遣散费和保护税以及特许权使用费都包括在内。 PEA 假设没有升级、没有债务、没有债务利息，也没有资本偿还。南达科他州没有企业所得税。
该公司的杜威-伯多克项目于 2014 年 4 月 8 日获得了核监管委员会 (NRC) 颁发的 来源和副产品材料许可证 SUA-1600，占地 10,580 英亩。 公司控制与核管制委员会许可证有关的区域的矿产和表面权。
该公司于2012年向农业和自然资源部（DANR）提交了地下水排放计划（“GDP”）、水权（“WR”） 和大型矿山计划（“LSM”）许可证的申请。所有许可证申请均被视为已完成，并已建议 由DANR工作人员有条件地批准，但任何进展均有待于EPA许可证上诉程序的结果。 2020 年 11 月，美国环保局向该公司发放了 杜威-伯多克项目的最终三类和五类 UIC 许可证以及相关的含水层豁免。许可证发放后，对第三类和第五类UIC许可证向环境 上诉委员会（“EAB”）提出上诉。对含水层豁免向美国第八巡回上诉法院 （“第八巡回上诉法院”）提出了上诉。在华盛顿特区巡回法院对核管制委员会许可证 的质疑成为最终决定之前，EAB和第八巡回法院的诉讼一直处于暂停状态。2020年12月，某些请愿人向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院（“DC 巡回法院”）提交了复审先前以有利于公司和 工作人员的争议的申请。2022 年 8 月 9 日，该公司宣布，华盛顿特区巡回法院发布了一项意见，认为核管制委员会在许可杜威-伯多克项目时采取的行动 是合法的，并驳回了请愿人的进一步审查请求。2023 年 3 月 20 日 20 日，在华盛顿特区巡回法院驳回 “全面复审” 后，公司宣布请愿人已决定 不将上诉提交美国最高法院复审，因此 NRC 许可证现已最终生效。
怀俄明州加斯山项目
继德克萨斯州南部生产之后，Gas Hills项目是该公司 的优先开发事项之一。该公司100％拥有的Gas Hills项目位于怀俄明州里弗顿以东45英里处的历史悠久的Gas Hills铀区 。该项目包括大约 1,280 英亩地表 英亩和 12,960 英亩净矿产英亩的非专利矿产开采权、怀俄明州矿产租赁和私人矿产租约，其中 是一个经历了包括矿山和磨矿场地生产在内的广泛开发的棕地。2021年8月，公司提交了由WWC Engineering and Rough Stock 矿业服务公司（“Gas Hills PEA”）编制的首份符合NI 43-101标准的独立技术报告和PEA，生效日期为2021年6月28日。重要的是，ISR 资源估算已建立 ，并得到了大量水文学研究的支持，证实位于地下水位以下的资源非常适合 ISR 采矿 技术。
| 资源类别 | 百万吨 | 等级 eU3O8% | 可归因于 U3O8(M 磅*) | |||||||||
| 已测和指示的矿产资源 (ISR) | 3.83 | 0.101 | 7.71 | |||||||||
| 推断矿产资源 (ISR) | 0.41 | 0.052 | 0.43 | |||||||||
| 已测定和指示的矿产资源（非ISR） | 3.20 | 0.048 | 3.06 | |||||||||
| 推断的矿产资源（非ISR） | 0.12 | 0.030 | 0.06 | |||||||||
NI 43-101 技术报告，初步经济 评估，美国怀俄明州弗里蒙特县和纳特罗纳县 Gas Hills 铀项目，由 WWC Engineering and Rough Stock Mining 服务完成（2021 年 6 月 28 日生效）（“Gas Hills 技术报告和 PEA”）。
PEA显示，税前净现值为1.209亿美元 ，折扣率为8％，内部收益率为116％，而按8％的折扣率计算，税后净现值为1.026亿美元 ，内部收益率为101％。矿山计划和经济分析基于以下假设：
| ● | NI 43-101 的矿产资源估计值符合要求，回收系数为 80%， |
| ● | A U3O8销售价格为每磅 55.00 美元，U3O8 |
| ● | 我的寿命是 11 年， |
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| ● | 所得税前成本，包括特许权使用费、州和地方税、运营成本和每磅28.20美元的资本成本，以及 |
| ● | 的初始资本成本为 260 万美元。 |
该项目的成本基于怀俄明州地区类似ISR铀项目的经济分析 ，以及WWC在采矿和建筑成本方面的内部经验。 所有费用均以美元 (USD) 为单位。迄今为止，尚未完成油井或卫星工厂的详细设计工作。 项目由四个包含 ISR 适宜资源的资源区域组成：西部单位、中央单位、南黑山和吉普车。 该项目还有另外一个不适合 ISR 的资源区域，名为 Rock Hill Unit，以及其他资源位于地下水位之上的浅层沉积物 ，这些资源在本PEA的经济评估部分未被考虑在内。就本PEA而言，铀 的回收率估计为6,507,000磅U3O8产量为 100 万英镑 U3O8 每年，长期铀价格为每磅 55.00 美元 U3O8。铀矿化作用包含在始新世风河组的岩层岩层 堆积物中。根据历史上有限的钻探区域 和过去的矿山生产区域，该公司认为有足够的地质证据可以解释矿化 可能会沿着已确定的趋势从当前的矿产资源区域延伸。该公司现在专注于启动许可程序 并在Gas Hills项目中增加符合ISR的资源。
Crownpoint and Hosta Butte 铀项目， 新墨西哥州
Crownpoint和Hosta Butte项目位于格兰茨铀矿区 ，为公司提供了长期发展机会。格兰茨铀区位于 新墨西哥州西北部，是科罗拉多高原地理省的一部分。格兰茨铀区一直是美国 铀产量最高的产地。早在 1948 年就生产了超过 3.47 亿磅的 U3O8是从该地区生产的 。大多数是在 1953 年至 1990 年期间生产的。
指示的矿产资源总量
| 0.02% 欧盟3O8等级截止值和 GT 截止值* 0.25 英尺% | 总计 已指示 资源 |
eNCORE 受控 | |||
| Crownpoin | 英镑欧盟3O8 | 19,565,000 | 16,223,000 | ||
| 吨 | 9,027,000 | 7,321,000 | |||
| 平均。等级% 欧盟3O8 | 0.108 | 0.111 | |||
| Hosta Butte | 英镑欧盟3O8 | 9,479,000 | 9,479,000 | ||
| 吨 | 3,637,000 | 3,637,000 | |||
| 平均。等级% 欧盟3O8 | 0.130 | 0.130 | |||
| 指示的矿产资源总量 | 英镑欧盟3O8 | 29,044,000 | 25,702,000 | ||
| 吨 | 12,664,000 | 10,958,000 | |||
| 平均。等级% 欧盟3O8 | 0.115 | 0.117 | |||
报告的磅和吨四舍五入到最接近的 1,000
| * | GT 截止值：最低等级 (% eU)3O8) x 厚度 （英尺）表示等级 > 0.02% eU3O8. |
推断的矿产资源总量
| 0.02% 欧盟3O8等级截止值和 GT 截止值* >0.25 英尺% | 总计 推断 资源 |
eNCORE 受控 | |||
| Crownpoin | 英镑欧盟3O8 | 1,445,000 | 1,388,000 | ||
| 吨 | 708,000 | 676,000 | |||
| 平均。等级% 欧盟3O8 | 0.102 | 0.103 | |||
| Hosta Butte | 英镑欧盟3O8 | 4,482,000 | 4,482,000 | ||
| 吨 | 1,712,000 | 1,712,000 | |||
| 平均。等级% 欧盟3O8 | 0.131 | 0.131 | |||
| 推断的矿产资源总量 | 英镑欧盟3O8 | 5,927,000 | 5,870,000 | ||
| 吨 | 2,420,000 | 2,388,000 | |||
| 平均。等级% 欧盟3O8 | 0.122 | 0.121 | |||
报告的磅和吨四舍五入到最接近的 1,000
| * | GT 截止值：最低等级 (% eU)3O8) x 厚度 （英尺）表示等级 > 0.02% eU3O8. |
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2022 年 2 月 25 日，公司发布了 NI-43-101 技术报告，美国新墨西哥州麦金莱县 Crownpoint 和 Hosta Bute 铀项目 由 BRS Inc. 和 EnCore Energy Corp. 完成 。该报告由 Douglas L. Beahm、P.E.、P.G.、BRS, Inc. 校长 Douglas L. Beahm 撰写，2022 年 3 月 16 日修订 P.E.、PG.，BRS Inc. 项目工程师，以及 EnCore Energy Corp. 首席执行官 W. Paul Goranson
该项目位于 24 路段、17 号镇北段、13 号山脉西段；19 和 29 段、17 号镇、西 12 号山脉；以及第 3、9 和 11 段、16 镇北、 13 号山脉的部分地区，直接包括大约 3,020 英亩的矿产地产。维护矿产财产无需满足任何年度付款、维护费或其他要求 ，但从该项目开采的铀仅需支付总收益的3％特许权使用费。地表权 与项目的矿产权分开持有。表面权限尚未从开发中移除，也不受 其他限制。该物业位于纳瓦霍保留地外，位于新墨西哥州克朗波因特小镇 的西部边缘和西南部。该项目的一部分包含在现有的核管制委员会源材料许可区内，该许可区由Laramide Resources, Ltd的子公司持有 。
铀矿化是美国西部发现的典型砂岩 堆积的滚前矿床。莫里森组的西水峡谷成员是该项目附近 铀矿化的主要宿主，厚度约为 360 英尺。为了估算矿产资源， 作者将西水峡谷细分为四个纵向和横向不同的沙单元/区域。
在 Crownpoint 区域，矿化厚度 从最小 2 英尺到超过 40 英尺不等。所有截获的平均厚度为 7.6 英尺。平均等级 — 所有截面的厚度 (GT) 为 0.77 英尺％。等级与 0.02% eU 的最低等级截止值有所不同3O8通过截距 0.38% eU 达到最高等级 3O8。单个矿化趋势可能持续数千英尺，趋势宽度 通常在 100 到 400 英尺之间。
在 Hosta Butte 区域，矿化厚度 从最小 2 英尺到超过 33 英尺不等。所有拦截的平均厚度为 7.4 英尺。所有拦截 的平均 GT 为 0.83 英尺％。等级与 0.02% eU 的最低等级截止值有所不同3O8截距到最高等级为 0.52% eU3O8。单个矿化趋势可能持续到 2,000 万英尺或以上，趋势宽度通常在 范围内 100 到 300 英尺之间。
此前在Crownpoint区域的钻探重点是 T17N 第 19 和 29 段，R12W；以及 T17N 第 24 段，R13W。在 Crownpoint 区域内，完成了 482 个旋转钻孔和 37 个岩心孔。先前在Hosta Butte地区的钻探是在R13W的T16N的第3、9和11段内进行的。 之前在 Hosta Butte 的钻探主要集中在第 3 部分，完成了 133 个旋转孔和 2 个岩心孔。在 T16N 第 9 和第 11 部分，R13W 分别完成了 14 个旋转钻孔和 32 个旋转钻孔。
其他资产
新墨西哥州 Marquez-Juan Tafoya 铀项目
Marquez-Juan Tafoya铀项目是一个 的高级勘探项目，过去曾通过钻探进行过广泛的勘探。在1970年代至1980年代初，通过钻探进行的大规模的 矿产勘探为这两个矿产确定了重要的铀资源。矿山和矿物加工基础设施 由 Bokum Resources 在该项目的胡安·塔福亚部分建造，包括一个 14 英尺长的生产竖井（已完工至矿区 200 英尺以内）、一个 5 英尺的通风井以及一座部分建成的磨机加工设施和尾矿处理单元。 的地面设施在2000年代初被拆除和开垦。该地点没有进行采矿或矿物加工。
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该项目由两个相邻的房产组成： Marquez和Juan Tafoya，它们之前分别由独立的矿业公司Kerr-mcGee Corporation和Bokum Resources开发。 这是这两处房产首次由一家公司控制。 项目中已知铀矿化的宿主是上侏罗纪莫里森组的西水峡谷成员。西水沉积物向西缓缓倾斜 1-3°。 矿化为砂岩型，在主要趋势矿床中以棺岩和铀矿的形式存在，深度从 1,800 到 2,500 英尺 不等。
指示的矿产资源
| 指示的矿产资源 | ||||||||||||
| 最低 0.60 GT | 吨% | 欧盟3O8 | 英镑 | |||||||||
| 四舍五入的总数 (x 1,000) | 7,100 | 0.127 | 18,100 | |||||||||
根据CIM标准，矿产资源不是矿产储量 ，也没有显示出经济可行性。
2021 年 6 月 9 日，公司宣布 已为其位于 新墨西哥州的 Juan Tafoya-Marquez 项目提交了初步经济评估 (PEA) 结果和合并的 N.I. 43-101 技术报告。PEA 是在合并和更新的 NI 43-101 技术报告基础上建造的，使用了 710 万 吨的指示资源，品位为 0.127% eU3O8总计 1,810 万磅 U3O8。PEA报告 该项目的净现值（“NPV”）从2,090万美元到每磅黄饼60.00美元不等（U3O8) 到7,120万美元，使用每磅黄饼70.00美元，内部收益率（“IRR”）从17％到39％不等，相应的 黄饼价格；这些情景是税前的，假设折扣率为7％。产量盈亏平衡价格估计为每磅56.00美元。PEA 评估了 Juan Tafoya-Marquez 通过地下采矿和现场加工（铣削） 生产黄饼的采矿经济性。该研究的生效日期为2021年6月9日，由BRS Inc.的P.E. P.G. Douglas L. Beahm与McNulty and Associates的P.E. P.E. P.G. P.G. 合作编写。
Marquez-Juan Tafoya 项目位于新墨西哥州阿尔伯克基西北偏西约 50 英里处（图 4-1，位置和交通地图）。该项目位于一个大部分未调查的 土地区域，即新墨西哥州北部 13 号镇、04 和 05 号西部山脉、第 23 主子午线。该公司控制着私人土地 租约，即马克斯和胡安·塔福亚，总面积约为 18,712 英亩。
2021年6月24日，公司公布了积极的 初步经济评估以及新墨西哥州胡安·塔福亚-马克斯项目的合并N.I. 43-101技术报告。
历史矿产资源—新墨西哥州重大 项目
Nose Rock，新墨西哥州。
Nose Rock Project位于美国新墨西哥州麦金莱县 ，位于格兰茨铀区的北部边缘，位于Crownpoint和Hosta Butte项目东北偏北约10英里处。Nose Rock的矿产包括42项拥有的非专利矿床开采权益，占地超过800英亩。
新墨西哥州西拉戈
西拉戈项目占地约 3,840 英亩（即六平方英里），位于格兰茨铀区的中北部边缘，位于格兰茨以北约 25 英里处。大部分财产通过契约矿产权持有，还包括75项未获得专利的矿产索赔。 该物业位于六个连续的陆地上：17、19、20、21、28 和 29，均在 T15N、R10W 内。West Largo Project 位于安布罗西亚湖区最西端沉积物西北约 6 英里处，西牧场地区东北偏东北约 5 英里处 矿床处。该项目从新墨西哥州格兰茨向北经新墨西哥州605号公路，从安布罗西亚湖向西经509号公路，从509号高速公路向西经未经改善的 公路进入。2020年12月31日，公司通过收购Westwater Assets收购了West Largo项目。 西拉戈的土地上目前没有矿产储量或矿产资源。
Ambrosia Lake-Treeline，新墨西哥州
Ambrosia Lake——Treeline Property由公司拥有的Treeline地产和2020年12月31日通过Westwater Assets收购 收购的安布罗西亚湖财产组成 。合并后的财产包括总计24,555英亩的契约矿权和一份采矿租约，以及涉及约1,700英亩的某些 未获得专利的采矿权益。该项目位于阿尔伯克基西北偏西约115英里处， 位于新墨西哥州格兰茨铀区麦金利县和西博拉县。该项目位于安布罗西亚湖 矿区的边界内，该矿区是最大的铀矿开采区（以磅为单位）3O8生产）在美国 美国。Ambrosia Lake——Treeline物业目前没有矿产储量或矿产资源。
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棋盘矿权，新墨西哥州
该土地覆盖了大约300,000英亩的契约 “棋盘” 矿权，也称为弗里斯科和圣达菲铁路补助金。它们位于格兰茨铀区沿线的 长约 75 英里、宽 25 英里的大片区域内。这些物业主要位于 位于新墨西哥州西北部的麦金莱县。这些物业位于阿尔伯克基西北约125英里处，距离Crownpoint镇近4英里。麦金利地产目前没有铀资源或储量。
参考文献
| 1. | NI-43-101 技术报告，美国新墨西哥州麦金莱县 Crownpoint 和 Hosta Bute Uranium 项目，由 BRS Inc. 和 eNore Energy Corp. 完成（2022 年 2 月 25 日生效）。 |
| 2. | NI-43-101 技术报告，初步经济评估， Marquez-Juan Tafoya 铀项目，位于美国新墨西哥州麦金莱县，由 BRS, Inc. 和 McNulty and Associates, Inc. 竞标（ 2021 年 6 月 9 日生效）。 |
| 3. | S. Hall、M. Mihalasky、K. Turek、J. Hammarstrom 和 M. Hannon “美国德克萨斯海岸平原砂岩轧辊型铀矿床的遗传和等级和吨位模型 ”，发表在《矿石地质学评论80》（2017）上。 |
| 4. | M. Mihalsky 和 S Hall，“2015 年德克萨斯海岸平原未被发现 沙石储存的铀资源评估”，美国内政部，美国地质调查局，ISSN 2327-6916（打印），2015-3069，2015 年 11 月。 |
| 5. | McLemore，Virginia T.，Prin。高级经济地质学家，新墨西哥州地质和矿产资源局 “新墨西哥州的铀 资源”，其中包括一份标题为：2017年新墨西哥州 铀资源估计值的表格（更新自McleMore等人，2011、2013。 |
| 6. | NI-32-101 技术报告，初步经济评估， Marquez-Juan Tafoya 铀项目，位于美国新墨西哥州麦金莱县，由 BRS, Inc. 和 McNulty and Associates, Inc. 竞标（ 2021 年 6 月 9 日生效）。 |
| 7. | M. Hassan Alief，《关于新墨西哥州麦金莱县T18N、R12W、 Nose Rock 铀矿产第 1 节的技术报告》报道说，斯特拉斯莫尔矿业公司于 2009 年 2 月 9 日生效 |
| 8. | Behre Dolbear & Company（美国）公司，2011 年，《铀资源公司鼻子岩项目技术报告 》，由 CPG 的 Robert D. Maxwell 编写。 |
| 9. | Behre Dolbear & Company（美国）公司，2011年，铀资源公司西拉戈项目技术报告 ，由CPG的罗伯特·麦克斯韦编写。 |
| 10. | Conoco Inc.，内部备忘录，Treeline Uranium Property， 新墨西哥州麦金莱县，1978 年。 |
| 11. | Behre Dolbear & Company（美国）公司，2010 年，《铀资源公司安布罗西亚湖项目技术报告 》，由 CPG 的 Robert D. Maxwell 和 Bernard J. Guarnera 编写，RPG，CPG。该报告 引用了历史矿产资源，其来源包括： |
| 1. | Capitan，Melvin，2008 年 2 月 25 日， 铀资源公司，“矿石储量计算表 3，T14N R10W 第 27 节”，载于 Maxwell、Robert、CPG 和 Bernard Guarnera， 2010 年 3 月 1 日，《安布罗西亚湖项目技术报告》第 27 节等，Behre Dolbear 报告 07-019。 |
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| 12. | Wilton，Dean T.，CPG，PG，MAIG，首席地质学家 Westwater Resources，2018 年，美国麦金莱县安布罗西亚湖铀项目技术报告。本报告概述了几种历史矿物 资源，包括： |
| 1. | 由 Yancy & Associates 估计，第 25-14N-10W 条，1997 年 5 月， 矿山计划——基维拉矿业公司里奥阿尔戈姆矿业公司的新墨西哥州安布罗西亚湖第 23 和第 25 节 |
| 2. | Nelson、Jon 在 Uranium Resources Inc. 中估计，第 17-13N-9W 节，2008 年 1 月 18 日。 |
| 3. | Nelson、Jon 在 Uranium Resources Inc. 中估计，第 13-13N-9W 条，2007 年 6 月 29 日。 |
| 13. | 美国怀俄明州卡本县杜松岭铀项目。 经修订和重述了 NI 43-101 矿产资源和初步经济评估，由 Douglass L. Beahm、P.E.、P.G.、BRS Inc. 首席工程师 和 Terrance P.（Terry）McNulty 完成。P.E、D.Sc.、T.P McNulty and Associates（2017 年 6 月 9 日生效）。 |
| 14. | NI 43-101 初步评估，Powertech Uranium Corp.， 科罗拉多州韦尔德县百年纪念铀项目，由 SRK Consulting 完成（2010 年 6 月 2 日生效）（“百年纪念技术报告 和 PEA”）。 |
| 15. | NI 43-101 技术报告，初步经济评估。 杜威-伯多克铀ISR项目，美国南达科他州，由Woodard & Curran和Rough Stock Mining Services完成（2019年12月3日生效）（“杜威伯多克技术报告和PEA”）。 |
| 16. | 怀俄明州克鲁克县阿拉丁铀项目技术报告，由认证专业地质学家杰里·布什完成（2012年6月21日生效）。 |
| 17. | NI 43-101 技术报告，初步经济评估， Gas Hills 铀项目，美国怀俄明州弗里蒙特县和纳特罗纳县，由 WWC Engineering and Rough Stock Mining Services 完成（ 2021 年 6 月 28 日生效）（“Gas Hills 技术报告和 PEA”）。 |
| 18. | BRS Engineering 完成了美国德克萨斯州布鲁克斯县和吉姆霍格县阿尔塔梅萨铀项目 项目的 NI-43-101 技术报告摘要。（2023 年 1 月 19 日生效）。 |
先前融资所得款项的使用
2022年3月25日，公司完成了 “买入 交易” 的招股说明书发行，根据该协议，公司以每单位3.53美元的价格出售了公司总计6,535,947单位，总收益为23,057,411美元（29,999,998加元）。下表概述了截至截止日期和截至 2022 年 12 月 31 日 本次发行所得款项的拟议用途：
| 拟议用途 | 实际使用 | |||||||
| 的净收益 | Of net 收益 | |||||||
| Crownpoint Hosta Butte 铀项目 | 845,438 | 35,464 | ||||||
| Marquez-Juan Tafoya 铀项目 | 1,345,016 | 428,759 | ||||||
| 杜威-伯多克项目 | 1,152,871 | 552,929 | ||||||
| 煤气山项目 | 883,867 | 222,662 | ||||||
| 上春溪 | 538,006 | 2,810,796 | ||||||
| 罗西塔工厂 | 3,266,467 | 3,380,618 | ||||||
| 罗西塔卫星项目 | 1,460,303 | 2,252,630 | ||||||
| 金斯维尔巨蛋 | 3,727,615 | 1,394,834 | ||||||
| 意外情况 | 1,525,248 | - | ||||||
| 营运资金 | 7,044,423 | 10,710,562 | ||||||
| 总计： | $ | 21,789,254 | $ | 21,789,254 | ||||
注意事项：
| (1) | 上表不是根据会计准则列报的。 |
| (2) | 本次发行的总收益为23,057,411美元（29,999,998加元）。现金佣金和其他融资相关费用为1,268,157美元（合1,612,500加元）。 |
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与拟议用途和影响的差异
| ● | 公司在其杜威伯多克和加斯山项目获得适当许可证和许可证的能力出现延迟，导致该公司 暂时推迟了这些资产的开发。 |
| ● | 资本成本的增加导致该公司的Rosita CPP和卫星项目的支出超过预期。 |
| ● | 资本成本的增加以及计划外收购房产的机会，导致公司 Rosita 工厂和 Rosita Satellite 项目的支出增加。 |
| ● | 公司金斯维尔巨蛋项目 的退役活动于 2022 年被推迟，以便将资源重新分配给公司 短期生产项目的开发。 |
| ● | 公司借此机会，通过两份单独的 购买协议，为其未来购买 300,000 磅的铀获得了固定价格，该协议要求在 2022 年支付的存款总额为 300 万美元。 |
总的来说，所有这些活动使公司能够将资源集中在南德克萨斯州的短期生产资产的开发上，并确保 铀的 2022 年铀价格在 2023 年得到全额支付和收到，从而确保了公司在此期间的部分销售承诺 的未来兑现。公司仍然专注于2022年推迟的未来开发和回收工作，并认为利用2022年出现的 机会最能支持公司成为领先的铀生产商的目标。
年度精选信息
以下是公司截至2022、2021年和2020年12月31日止年度的精选信息 摘要：
| 持续运营 | 2022 | 2021 | 2020 | |||||||||
| 总收入 | - | - | - | |||||||||
| 延期勘探和评估支出 | 9,860,682 | 2,357,254 | 231,045 | |||||||||
| 运营支出 | 18,744,103 | 9,214,094 | 1,687,169 | |||||||||
| 其他收入（支出） | 2,228,714 | 650,621 | 33,037 | |||||||||
| 净收益（亏损） | (16,515,389 | ) | (8,563,473 | ) | (1,654,132 | ) | ||||||
| 基本和摊薄后的每股收益（亏损） | (0.16 | ) | (0.13 | ) | (0.03 | ) | ||||||
| 财务状况 | 2022 | 2021 | 2020 | |||||||||
| 无形资产 | 528,282 | 491,996 | 483,631 | |||||||||
| 不动产、厂房和设备 | 2,334,421 | 1,603,679 | 1,484,836 | |||||||||
| 对联营公司的投资 | - | 564,340 | 451,221 | |||||||||
| 对铀的投资 | - | 4,210,000 | - | |||||||||
| 有价证券 | 784,832 | - | - | |||||||||
| 矿物特性 | 145,219,086 | 136,079,578 | 6,608,060 | |||||||||
| 开垦沉积物 | 88,500 | 88,500 | 85,500 | |||||||||
| 使用权资产 | 185,614 | 244,564 | 8,867 | |||||||||
| 递延收购成本 | 6,009,303 | - | - | |||||||||
| 递延融资成本 | 3,162,936 | - | - | |||||||||
| 限制性现金 | 54,568,668 | 4,517,139 | 3,796,788 | |||||||||
| 长期负债总额 | 212,881,642 | 147,799,796 | 12,918,903 | |||||||||
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管理层的讨论与分析
对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
导致以下变化的重要物品：
年度业绩
| ● | 截至2022年12月31日的十二个月中，截至2022年12月31日的十二个月中，股票 期权支出为5,744,655美元，而截至2021年12月31日的十二个月中， 为1,425,645美元。在过去的12个月中，与新员工有关的大量股票期权补助金和对现有 员工的补助金导致了股票期权支出的预期增加。 |
| ● | 2021 年，该公司确认了与 UG USA, Inc. 达成的协议相关的275万美元合同终止费，该协议是该公司在从Westwater Resources, Inc.收购资产时收购了 。2021 年，公司和 UG USA, Inc. 同意终止这笔 一次性取消费用的协议。由于2022年没有可比事件，该事件使公司今年的净亏损 出现显著差异。 |
| ● | 截至2022年12月31日的十二个月中，员工 的费用为4,130,741美元，而截至2021年12月31日的十二个月为1,582,326美元。 这一增长反映了公司通过增加关键管理和技术职位以及 在预期运营和生产的情况下扩大员工人数而实现的增长和发展。 |
| ● | 2022 年，公司确认撤资矿产权益的收益为1,624,049美元，而截至2021年12月31日的年度中，其他撤资的亏损为89,914美元。撤资非核心资产可能导致公司 合并亏损表中的重大收益和亏损，但这不是一项常规活动。 |
| ● | 2022 年，公司因其两笔矿产剥离交易获得了有价证券作为对价。因此，在截至2022年12月31日的十二个月中， 公司确认其证券公允价值收益为1,057,405美元，而在截至2021年12月31日的十二个月中， 确认的收益为零。 |
| ● | 2022 年，由于注销公司在截至12月31日的十二个月内对第 11 集团 Technologies Inc. 的投资，公司确认亏损586,900美元，而截至2021年12月31日的十二个月中，未实现的投资亏损为355,735美元。 |
季度信息
以下精选财务数据是根据国际财务报告准则 编制的，截至最近完成的季度的最后八个季度：
| 2022年12月31日 | 9月30日 2022 | 6月30日 2022 | 3月31日 2022 | |||||||||||||
| 运营费用，不包括股票期权费用 | (4,898,997 | ) | (3,035,178 | ) | (2,355,429 | ) | (2,709,844 | ) | ||||||||
| 股票期权费用 | (1,143,675 | ) | (1,578,539 | ) | (1,827,201 | ) | (1,195,240 | ) | ||||||||
| 利息收入 | 236,256 | 102,459 | 61,885 | 5,532 | ||||||||||||
| 外汇收益（亏损） | (75,995 | ) | 29,723 | 257 | (12,438 | ) | ||||||||||
| ARO 估计值变化带来的收益 | (157,227 | ) | - | - | - | |||||||||||
| 剥离子公司所得收益 | - | - | 1,594,901 | - | ||||||||||||
| 出售实物铀的收益 | - | - | - | 35,000 | ||||||||||||
| 剥离矿产权益的收益（亏损） | 53,884 | - | (71,915 | ) | 47,179 | |||||||||||
| 联营公司投资的收益（亏损） | - | (443,614 | ) | (64,680 | ) | (78,606 | ) | |||||||||
| 有价证券的收益（亏损） | 188,275 | (86,913 | ) | 956,043 | - | |||||||||||
| 应收商品及服务税注销造成的损失 | (91,289 | ) | - | - | - | |||||||||||
| 损失 | $ | (5,888,770 | ) | $ | (5,012,062 | ) | $ | (1,706,140 | ) | $ | (3,908,416 | ) | ||||
| 基本和摊薄后的每股收益（亏损）1 | $ | (0.06 | ) | $ | (0.05 | ) | $ | (0.02 | ) | $ | (0.04 | ) | ||||
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
| 2021年12月31日 | 9月30日 2021 | 6月30日 2021 | 3月31日 2021 | |||||||||||||
| 运营费用，不包括股票期权费用 | (2,237,976 | ) | (1,782,951 | ) | (1,839,895 | ) | (1,927,626 | ) | ||||||||
| 股票期权费用 | (294,018 | ) | (325,981 | ) | (391,073 | ) | (414,573 | ) | ||||||||
| 利息收入 | 2,920 | 3,001 | 7,481 | 7,585 | ||||||||||||
| 外汇收益（亏损） | (854 | ) | 2,058 | 22,302 | 3,757 | |||||||||||
| 合同终止造成的损失 | - | (2,750,000 | ) | - | - | |||||||||||
| ARO 估算值变动产生的收益（亏损） | 1,719,943 | - | - | - | ||||||||||||
| 出售实物铀的收益 | 920 | 523,155 | - | - | ||||||||||||
| 铀投资的收益（亏损） | (87,114 | ) | 1,089,987 | 551,127 | - | |||||||||||
| 剥离矿产权益的收益（亏损） | (157 | ) | (309 | ) | 17,523 | (106,971 | ) | |||||||||
| 联营公司投资的收益（亏损） | (289,939 | ) | (14,845 | ) | (35,876 | ) | (15,075 | ) | ||||||||
| 损失 | $ | (1,186,275 | ) | $ | (3,255,885 | ) | $ | (1,668,411 | ) | $ | (2,452,903 | ) | ||||
| 每股基本亏损和摊薄后亏损1 | $ | (0.02 | ) | $ | (0.05 | ) | $ | (0.02 | ) | $ | (0.04 | ) | ||||
| 1 | 已调整基本和摊薄后每股亏损，以反映 2022 年 9 月 14 日发生的股票整合。 |
导致以下变化的重要物品：
季度业绩
| ● | 截至2022年12月31日的三个月中，员工 的费用为1,586,652美元，而截至2021年12月31日的三个月为529,145美元。 这一增长反映了公司在持续增长以及 向生产和运营迈进的过程中增加了技术和运营人员以及管理人员。 |
| ● | 在截至2022年12月31日的三个月中，该公司的专业 费用为1,189,932美元，而截至2021年12月31日的三个月为39,211美元。这一增长反映了公司投资者关系活动的增加以及其为2023年1月美国证券上市做准备。 |
| ● | 截至2022年12月31日的三个月，Stock 期权支出为1,143,675美元，而截至2021年12月31日的三个月为294,018美元。 在过去的12个月中，大量股票期权赠款已导致股票期权支出预期增加。 |
| ● | 截至2022年12月31日的三个月中， 和管理费用为1,423,568美元，而截至2021年12月31日的 三个月为883,369美元。这一增长反映了2022年Azarga Uranium实体的增加，营销活动的增加以及办公空间和运营支出的增加。 |
| ● | 年底公司资产退休义务的变化导致截至2022年12月31日的三个月亏损157,227美元 ，而截至2021年12月31日的三个月的收益为1719,943美元。这些调整既反映了 估计值的变化，也反映了公司在运营后有义务收回财产的时间安排。 |
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管理层的讨论与分析
对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
流动性和资本资源
截至2022年12月31日，该公司的现金 及现金等价物为2,512美元（2021年为9,188,483美元），营运资金为7,017,115美元（2021年为5,632,603美元）。公司没有重要的 运营现金流来源，迄今为止，运营资金主要来自股本发行。管理层估计 有足够的营运资金来为明年的计划活动提供资金。但是，该公司的长期持续运营取决于其将资产货币化、通过贷款或股权融资或通过其他 安排筹集额外资金的能力。无法保证未来的融资活动会成功。
2022年3月，公司以 “买入交易” 招股书发行了6,535,947单位 ，每单位价格为3.53美元，总收益为23,057,411美元（29,999,998加元）。 每个单位由一股普通股和一半股购买权证组成。每份整份认股权证使持有人有权以6.00美元的价格额外购买一股 股票，为期两年。该公司支付了总额为1,612,500美元的佣金，并发行了3,161,766份发现者的 认股权证。发现者的认股权证可在收盘后的两年内以3.53美元的价格对公司的一个单位行使。
从 2022 年 1 月 1 日到 12 月 31 日， 公司发布了：
| ● | 2,291,642股认股权证行使，总收益为2,452,227美元 |
| ● | 行使了1,016,436股股票期权，总收益为1,177,093美元 |
| ● | 193,348股股票，用于补偿供应商提供的服务，价值611,113美元 |
合同义务
| 按期到期的付款 | ||||||||||||||||||||
| 合同义务 | 总计 | 少于 1 年 | 1-3 年 | 4-5 岁 | 之后 5 年 | |||||||||||||||
| 融资租赁债务 | 241,736 | 127,967 | 113,769 | |||||||||||||||||
| 经营租赁 | 135,873 | 2,940 | 5,880 | 5,880 | 121,173 | |||||||||||||||
| 购买义务1 | 8,833,750 | 4,030,000 | 395,000 | 395,000 | 4,013,750 | |||||||||||||||
| 其他义务2 | 14,696,029 | 1,476,473 | 1,938,792 | 1,904,795 | 9,375,969 | |||||||||||||||
| 合同义务总额 | 23,907,388 | 5,637,380 | 2,453,442 | 2,305,675 | 13,510,891 | |||||||||||||||
| 1 | “购买义务” 是指对公司具有 强制执行且具有法律约束力的购买商品或服务的协议，其中规定了所有重要条款，包括： 要购买的固定或最低数量；固定、最低或可变价格条款；以及交易的大致时间。 |
| 2 | “其他债务” 是指反映在公司财务状况表中的其他金融负债 。 |
与关联方的交易
关键管理人员和薪酬
关联方包括 公司的密钥管理层和由这些人控制的任何实体以及向公司提供密钥管理服务的其他实体。 主要管理人员由董事和高级管理人员组成，包括执行主席、首席执行官、首席财务 官、首席运营官和首席行政官。
向提供类似服务的密钥管理层或实体 支付的金额如下：
| 2022 年 12 月 31 日
$ | 十二月三十一日 2021 $ | |||||||||||
| 咨询 | (1) | 103,514 | 61,899 | |||||||||
| 数据采集 | (2) | 55,150 | - | |||||||||
| 董事费 | (3) | 192,604 | - | |||||||||
| 办公室和行政 | - | 13,402 | ||||||||||
| 人事费 | 1,607,211 | 1,151,731 | ||||||||||
| 股票期权费用 | 4,729,503 | 749,255 | ||||||||||
| 密钥管理薪酬总额 | 6,687,982 | 1,976,287 | ||||||||||
| (1) | - | 在截至2022年12月31日的年度中，根据与Tintina Holdings Ltd.签订的合同，公司承担了 通信和社区参与咨询费103,514美元（2021年至61,899美元），该公司由公司执行主席的配偶拥有和经营。 |
| (2) | - | 2022年6月，根据与Platoro West Inc. 签订的收购协议，公司获得了Getty Minerals 数据库的访问权限。Platoro West Inc. 是一家由公司执行董事长 （注7）拥有和运营的公司。 |
| (3) | – | 董事费用包含在 合并亏损表和其他综合收益（亏损）的员工成本中。 |
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
在截至2022年12月31日的年度中，公司 向密钥管理层授予了2,566,667份期权，公允价值为4,729,503美元（2021年——15万美元，公允价值为749,255美元）。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，欠关联方的款项如下 ：
| 十二月三十一日 2022 $ | 十二月三十一日 2021 $ | 1月1日 2021 $ | ||||||||||||
| 天天纳控股有限公司 | 咨询服务 | 12,744 | 6,893 | 0 | ||||||||||
| 官员和董事会成员 | 应计补偿 | 428,630 | - | 2,319 | ||||||||||
| 441,374 | 6,893 | 2,319 | ||||||||||||
金融工具和金融风险管理
请参阅 www.sedar.com 上的 2022 年 12 月 31 日合并财务报表 。
资产负债表外安排
截至2022年12月31日，公司没有重大的 资产负债表外安排，例如担保合同、转让给实体的资产的或有权益、衍生工具 债务或任何引发公司融资、流动性、市场或信用风险的债务。
会计政策和关键会计 估计
公司已根据国际财务报告准则编制了合并财务 报表。截至2022年12月31日和 2021年12月31日止年度的经审计合并财务报表附注2详细介绍了对公司财务报表产生影响或可能对未来各期产生影响的重大或潜在重要领域 的重要会计政策和会计政策决策。公司 截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的 合并财务报表附注2描述了本年度采用新会计准则所产生的变化。
根据国际财务报告准则编制合并财务报表 要求管理层使用影响报告的资产和负债金额、 以及收入和支出的估计和假设。自2022年12月31日 31日以来，公司的关键会计估算方法没有变化，鼓励读者参考公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的经审计的 合并财务报表中描述的关键会计政策和估算。
披露控制和程序
关于National Instrument 52-109（发行人年度和中期申报中的披露证书）（“NI 52-109”），公司首席执行官兼首席财务官已就截至2022年12月31日的简明合并中期财务报表及随附的MD&A（合称 “申报”）中包含的财务信息提交了风险发行人基本证书。
与NI 52-109下的完整证书形成鲜明对比的是， 风险发行人基本证书不包括与建立和维护披露控制 以及NI 52-109所定义的财务报告程序和内部控制有关的陈述。欲了解更多信息，读者应参阅 公司在SEDAR上提交的风险发行人基本证书，网址为www.sedar.com。
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
管理层对财务 报表的责任
本报告中提供的信息，包括 财务报表，由管理层负责。在编制这些报表时，有时需要估算值 来确定某些资产或负债的未来价值。管理层认为，此类估计是基于谨慎的 判断，并已正确反映在财务报表中。
其他 MD&A 要求
公司的技术 报告、重大变更报告、新闻稿和其他信息的更多披露可在SEDAR上获得，网址为www.sedar.com。
突发事件
此处没有未披露 的或有负债。
拟议的交易
目前没有拟议的交易。
风险因素和不确定性
在做出投资决定之前，投资者 应考虑下文列出的投资风险以及本文件其他地方描述的投资风险，这些风险是与处于早期发展阶段的企业投资相关的常见 风险之外的风险。公司董事认为下文 列出的风险对公司潜在投资者来说是最重大的风险，但并不是与投资 公司证券相关的所有风险。如果这些风险中的任何一项变为实际事件或情况或其他可能的额外风险 以及董事们目前没有意识到或他们认为与公司 业务无关的不确定性，则公司的资产、负债、财务状况、经营业绩（包括未来运营业绩 ）、业务和业务前景可能会受到重大和不利影响。在这种情况下，公司证券的价格 可能会下跌，投资者可能会损失全部或部分投资。
融资的可得性
无法保证公司会获得额外资金 用于进一步勘探，也无法保证为将 矿业项目付诸生产决策或将物业投入商业生产通常需要的大量资本。无法保证 eNcore 将来能够获得足够的融资，也无法保证此类融资的条件会很优惠。未能获得这种 额外融资可能会导致其财产的进一步勘探和开发的延迟或无限期推迟。
标题很重要
尽管公司已对其财产的所有权进行了尽职调查 ，但不应将其解释为所有权担保。这些财产可能受先前未注册的转让协议或其他不利的土地主张的约束，所有权可能会受到未发现的缺陷的影响。
管理
公司依赖人数相对较少的关键人员 ，其中任何人的流失都可能对公司产生不利影响。
开发矿产特性的经济学
矿产勘探和开发包括 高度的风险，很少有已勘探的地产最终开发为生产矿山。
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
关于公司的财产， 如果存在任何矿产资源，则需要大量支出来确认其现有财产中存在足以 进行商业开采的矿产储量，并获得开始 商业运营所需的环境批准和许可证。如果根据此类特性定义任何资源，就无法保证这些 物业上的矿产资源可以进行商业开采，也无法保证冶金加工将生产出经济上可行的、可销售的产品。 关于某一物业是否包含商业矿床并应投入生产的决定将取决于勘探计划和/或可行性研究的结果 ，以及合格的工程师和/或地质学家的建议，所有这些都涉及大量开支。该决定将涉及对几个重要因素的考虑和评估，包括但不限于 ：（i）物业投入生产的成本，包括勘探和开发工作、准备生产可行性 研究和建造生产设施；（ii）融资的可用性和成本；（iii）持续生产成本；（iv）待生产矿物的市场 价格；（v）环境合规法规和限制（包括与之相关的潜在环境负债 历史探索活动）；以及（六）政治气候和/或政府监管和控制。
公司出售公司任何财产最终生产的任何矿产并从中获利 的能力将受出售时全球矿产市场 的现行条件的约束。全球矿产市场受到全球经济活动和 消费者态度变化和其他最终用户对矿产品需求的影响。其中许多因素是公司无法控制的，因此构成了市场风险，可能会影响公司及其运营的长期生存能力。
外汇风险
公司的一部分金融资产 和负债以美元计价。该公司对这种风险敞口进行监控，但没有对冲头寸。由于与现金、应付账款和应计负债以及关联方应付的以美元计价的 相关的波动，公司面临 外币风险。2022 年 9 月 30 日，与加元相比，美元价值变动 10% 将影响 净亏损和股东权益约379,930美元。
信用风险
信用风险来自银行和 金融机构持有的现金和应收账款。最大信用风险敞口等于这些金融资产的账面价值。 该公司的现金主要由一家大型加拿大银行持有。
利率风险
利率风险主要来自公司的 现金，这些现金根据市场利率获得利息。市场利率变化导致的利息现金流波动不大 。
流动性风险
流动性风险是指公司 在到期时无法履行其当前债务的风险。公司的大部分应付账款和应计负债 以及应付关联方的款项可在不到90天内支付。公司编制年度勘探和管理预算 ，并监控支出以管理短期流动性。由于公司活动的性质，满足长期流动性 需求的资金取决于公司通过包括股权融资在内的各种方式获得额外融资的能力。 无法保证公司将来能够获得足够的融资，也无法保证此类融资的条款会是优惠的。
发展阶段
该公司的物业处于勘探 阶段，公司没有运营历史。矿产资源的勘探和开发涉及高度的风险 ，很少有已勘探的地产最终发展为生产性特性。财务报表中反映的归因于公司 在其财产中的权益的金额代表收购和勘探费用，不应将 视为可实现的价值。无法保证该公司的勘探和开发活动会导致任何 商业矿体的发现。公司业务的长期盈利能力将在某种程度上与其勘探计划的成本和成功直接相关，这可能会受到多种因素的影响，例如异常或意想不到的地质 地层以及其他条件。
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
运营盈利能力
该公司目前的运营没有盈利， 应该预计，如果确实实现了生产，则至少要等到公司的一处 物业实现产量之前，它将处于亏损状态。该公司从未获得过利润。投资者也不能指望在可预见的将来获得任何 的投资分红。
铀和其他矿业行业的竞争非常激烈
国际铀和其他矿产业 竞争激烈。该公司将与竞争对手竞争，这些竞争对手可能规模更大、资本更好，得到国家支持， 可以获得更高效的技术，可以获得开采和加工成本更低的铀和其他矿产储量。 因此，无法保证公司能够成功地与行业竞争对手竞争。
金属价格的波动
尽管该公司不持有任何已知的 矿产储量，但其未来的收入（如果有）预计将在很大程度上来自铀 和其他与之相关的金属或权益的未来开采和销售。这些大宗商品的价格波动幅度很大，尤其是在近年来， 受到公司无法控制的许多因素的影响，包括国际经济和政治状况、通货膨胀预期 、国际货币汇率、利率、全球或区域消费模式、投机活动、 的供求水平、新矿山开发和采矿和生产方法改善导致的产量增加、 以及金属替代品的成本, 金属库存水平保持不变由生产者和其他人承担，以及库存持有成本。无法准确预测这些 因素对铀和其他金属价格的影响，从而影响公司运营的经济可行性 。根据所生产的任何矿物的价格，公司可能会确定开始或 继续商业生产是不切实际的。
公司的运营受 采矿业固有的运营风险和危害的影响
公司的业务受到许多 固有风险和危害的影响，包括环境污染；事故；工业和运输事故，可能涉及 危险物质；劳资纠纷；电力中断；灾难性事故；工厂和设备无法正常运行； 无法获得合适或足够的设备；火灾；封锁或其他社会活动行为；监管环境变化； 不遵守法律的影响和法规；自然现象，例如恶劣天气状况、地下洪水、地震、 坑壁失效、地面移动、尾矿、管道和大坝故障和塌方；以及遇到异常或意想不到的地质 条件以及采矿方法的技术故障。
无法保证上述风险 和危险不会对公司的铀和其他矿产财产造成损害或破坏、人身伤害 或死亡、环境损害、公司勘探或开发活动的延迟、成本、金钱损失以及潜在的 法律责任和不利的政府行动，所有这些都可能对公司未来的现金 流量、收益、业绩产生重大和不利影响运营和财务状况。
矿产储量和资源估算值仅为 的估计值，可能不反映实际储量
铀 和其他矿产的储量和资源数字仅为估计值，无法保证铀和其他矿物的估计产量将达到 ，也无法保证公司将获得确定其储量时假设的铀和其他金属价格。此类估计值是基于知识、采矿经验、钻探和勘探结果分析以及行业实践的判断表达。当有新信息可用或用于此类估算的参数发生变化时 在任何给定时间得出的估计 都可能发生重大变化。尽管该公司认为所包含的储量和资源估算是公认的，反映了管理层的最佳估计 ，但就其自然保护区和资源而言，估算并不精确，在某种程度上取决于统计推断， 最终可能被证明是不可靠的。此外，铀和其他金属的市场价格波动，以及资本或生产成本的增加或回收率的降低，可能使含有较低矿化等级的矿石储量变得不经济，最终可能导致 储量重报。资源最终在多大程度上可能被重新归类为探明储量或可能储量取决于 其可盈利复苏的证据。储量或资源的评估总是受到经济和技术因素 的影响，这些因素可能会随着时间的推移而发生变化。
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
勘探、开发和运营风险
铀 和其他矿产特性的勘探和开发涉及重大风险，即使仔细评估、经验和知识相结合 也可能无法消除这些风险。虽然矿体的发现可能会带来丰厚的回报，但很少有经过探索的矿物最终会被开发成矿山 。在特定地点寻找和建立矿产储量、开发冶金工艺以及 建造采矿和加工设施可能需要大量费用。矿床是否具有商业可行性取决于 个因素，其中一些是：矿床的特定属性，例如规模、等级和与基础设施的距离；金属 价格，周期性强，钻探和其他相关成本似乎在上涨；以及政府法规，包括与价格、税收、特许权使用费、土地占有权、土地使用、矿物进出口和环境保护有关的法规 。这些因素的确切 效应无法准确预测，但是这些因素的结合可能导致公司无法获得足够的投资资本回报。
环境风险和危害
公司运营的所有阶段均受其运营所在司法管辖区的环境法规的约束。除其他外，这些法规要求维持 的空气和水质量标准以及开垦土地。它们还对固体和危险废物的普遍、运输、储存和处置 规定了限制。环境立法的演变将要求更严格的标准和执法， 增加对违规行为的罚款和处罚，对拟议项目进行更严格的环境评估，并加强 公司及其高管、董事和员工的责任。无法保证未来环境 法规的变化（如果有）不会对公司的运营产生不利影响。 目前尚不为公司所知的物业可能存在环境危害，这些危害是由该物业的前任或现有所有者或经营者造成的。回收 成本不确定，管理层估算的计划支出可能与所需的实际支出不同。
政府监管
公司的矿产勘探和计划中的 开发活动受有关勘探、采矿、开发、生产、税收、劳动标准和 职业健康、矿山安全、有毒物质、土地使用、水利用、当地人民的土地主张和其他事项的各种法律的约束。尽管公司 认为其勘探和开发活动目前是根据所有适用的规章制度进行的，但 无法保证不会颁布新的规章制度，也无法保证不会以可能限制或削减生产或开发的方式适用现行规章制度 。
公司的许多矿产权和利益都需要得到政府的批准、许可和许可。实际上，此类批准、执照和许可证由 由相关政府或政府官员酌情决定。无法保证公司在不修改或撤销的情况下成功维持任何或全部各种批准、许可证和许可证的全部效力和效力。在 需要此类批准但未获得此类批准的情况下，公司可能会被限制或被禁止继续或继续进行 计划中的矿产勘探或开发。不遵守适用的法律、法规和许可要求 可能会导致相关执法行动，包括监管或司法机构发布的导致停止 或削减运营的命令，可能包括要求资本支出的纠正措施、安装额外设备或补救措施 。参与采矿业务或勘探或开发矿产财产的各方可能需要补偿 因管理运营的现行法律法规的修正案或更严格的执行而遭受损失或损害的人 可能会对公司产生重大影响，并导致勘探费用、资本支出或生产 成本增加或生产物业生产水平降低，或者要求放弃或延迟开发新的采矿物业。
该公司没有矿产生产 或采矿业务的历史
该公司从未拥有生产铀和其他矿物 的财产。无法保证在这些物业 或其他未来房产中会发现商业数量的铀和其他矿物，也无法保证公司在这方面的勘探计划将产生积极的结果。 即使发现了商业数量的铀和其他矿物，也无法保证该公司的任何财产 会发展到可以从中获利地生产铀和其他矿产资源的阶段。可能限制 公司利用其财产生产铀和其他矿产资源的能力的因素包括但不限于金属的现货 价格、额外资本和融资的可用性以及任何矿床的性质。该公司没有 的采矿业务历史，也无法保证未来会产生收入、盈利运营或提供投资回报 。
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现有股东未来出售普通股
在 公开市场上出售大量普通股或进行此类出售的可能性可能会降低普通股的交易价格，并可能损害公司 通过未来出售普通股筹集资金的能力。在加拿大，几乎所有普通股都可以在没有实质性的 限制的情况下转售。
该公司可能被视为被动的外国 投资公司，这可能会对美国投资者产生负面影响。
根据公司 总收入或其资产的构成，根据美国 州税法，公司可能被归类为被动外国投资公司（“PFIC”）。如果公司被宣布为PFIC，那么作为美国纳税人的普通股所有者通常需要 将其普通股获得的任何 “超额分配” 或处置普通股后实现的任何收益 视为普通收入，并就此类分配或收益的一部分支付利息，除非纳税人做出符合条件的选择 基金（“QEF”）或按比例计价关于普通股的市场选举。参加 QEF 选举 的美国纳税人通常必须按当期报告其在 公司被归类为 PFIC 的任何一年在公司净资本收益和普通收益中所占的份额，无论公司是否向其股东分配任何款项。美国投资者应向其税务顾问咨询 ，就投资普通股对美国的税收后果征求建议。
俄罗斯入侵乌克兰是最近发生的， 对全球经济、能源供应以及铀和核燃料市场的影响尚不确定，但可能会对我们的运营产生负面影响 。
目前，很难预测俄罗斯 入侵乌克兰的短期和长期影响。除了可能对全球经济产生的不利影响外，这场战争还可能 导致核燃料行业，特别是铀生产商更直接地感受到影响。尽管实施制裁 和反制裁可能会对整个能源和经济市场产生不利影响，但美国和其他国家 对从俄罗斯出口的铀以及包括哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦在内的俄罗斯控制或受影响来源的铀的严重依赖可能会导致 与全球供应和定价相关的更大影响。尽管在短期内，全球供应的这种重新排序可能会导致 铀价格上涨，但对全球铀需求的长期影响尚不确定，可能是负面的。如上所述，乌克兰战争可能会对我们的业务产生不利影响 ，也可能加剧本节中描述的许多其他风险，例如与网络安全、供应链、商品和材料价格的通货膨胀和其他波动有关的风险， 以及市场状况，包括与我们获得额外资本的能力有关的风险，其中任何一项都可能对{ br} 产生负面影响我们的业务。由于这些事件的高度不确定性和动态性，目前无法估计俄乌战争对我们业务的影响 。
关于前瞻性 陈述的警示性说明
本 MD&A 包含的陈述如果不是历史事实，则可能分别构成适用的加拿大和美国证券立法所指的 “前瞻性信息” 和 “前瞻性陈述” 。通常，但并非总是如此，前瞻性 陈述可以通过使用 “计划”、“期望”、“预期”、“预算”、 “计划”、“项目”、“估计”、“预测”、“打算”、“预期”、 或 “相信” 或变体（包括负面变体）等词来识别， 事件或结果 “可能”、“可能”、“将”、“可能” 或 “将” 被采取、发生 或实现。前瞻性陈述可能包括但不限于以下方面的陈述：
| ● | 公司未来的财务和运营业绩； |
| ● | 公司当前营运资金、预期现金流或筹集必要资金的能力是否充足； |
| ● | 工作方案的预期数量和时间； |
| ● | 我们对未来汇率的 预期； |
| ● | 维持资本所需资金的估计成本和可用性； |
| ● | 预测 资本和非运营支出； |
| ● | 公司对其财产、勘探、开发、生产和社区关系业务的计划和预期； |
| ● | 使用可用资金； |
| ● | 对政府和其他适用的监管 制度（包括美国政府对国内铀供应的政策）下的监管批准、许可和许可证的流程和获得的预期 ； |
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| ● | 对未来铀市场价格、生产成本和全球铀供需的预期 ； |
| ● | 对持有实物铀进行长期投资的预期 ； |
| ● | 基于公司当前或未来的任何矿产财产建立矿产资源（公司目前已确定的矿产资源估算值的 财产除外）； |
| ● | 未来 特许权使用费和税款支付和费率； |
| ● | 对诉讼和监管行动可能产生的影响的预期 ；以及 |
| ● | 完成前矿山或开采地点的填海活动 |
此类前瞻性陈述反映了公司 当前对未来事件的看法，基于公司目前可获得的信息，受某些 已知和未知风险、不确定性、假设和其他因素的约束和涉及这些因素，这些因素可能导致公司的实际业绩、业绩或成就 与此类前瞻性 陈述中表达或暗示的任何未来业绩、业绩或成就存在重大差异。本MD&A中的前瞻性陈述基于重大假设，包括以下假设：
| ● | 我们的 预算，包括预期的勘探、评估和运营活动水平和成本，以及有关市场 状况的假设以及我们据以实现收入和支出预期的其他因素； |
| ● | 关于我们现金资源的时间和使用的假设 ； |
| ● | 我们 筹集额外资金以推进其他探索和评估目标的能力和手段； |
| ● | 我们的 业务和主要供应商是必不可少的服务，我们的员工、承包商和分包商可以继续 运营； |
| ● | 我们的 有能力为我们在政府和其他适用的 监管制度下的计划活动获得所有必要的监管批准、许可和许可证； |
| ● | 我们对铀需求和供应、长期合同前景、监管变化、公众 对核电的看法以及现有核电厂新建和正在运行的 的预期； |
| ● | 我们对铀现货和长期价格以及已实现价格的 预期； |
| ● | 我们 预计，我们持有的实物铀将有助于确保项目融资和/或确保未来的长期铀 供应协议； |
| ● | 我们对税率、货币汇率和利率的 预期； |
| ● | 我们的 退役和回收义务以及与第三方就此达成的协议的现状和持续维护； |
| ● | 我们的 矿产资源估算及其所依据的假设； |
| ● | 我们、 和我们的承包商遵守当前和未来的环境、安全和其他监管要求以及 获得和维持所需的监管批准的能力；以及 |
| ● | 我们的 业务不会因政治不稳定、国有化、恐怖主义、破坏活动、流行病、社会或政治 激进主义、崩溃、自然灾害、政府或政治行动、诉讼或仲裁程序、设备或基础设施 故障、劳动力短缺、交通中断或事故或其他开发或勘探风险而受到重大干扰。 |
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
可能导致实际业绩与本MD&A中前瞻性陈述 所表达或暗示的任何未来业绩存在重大差异的风险、不确定性、假设和其他 因素包括但不限于以下因素：
| ● | 勘探 和发展风险； |
| ● | 商品价格 的变化； |
| ● | 接触 熟练的采矿人员； |
| ● | 勘探和开发活动的结果 ； |
| ● | 未投保 的风险； |
| ● | 监管 风险； |
| ● | 标题中有缺陷 ； |
| ● | 材料和设备的可用性、政府批准的及时性以及对运营的意外环境影响； |
| ● | 公司运营和打算运营的经济和政治环境构成的风险 ； |
| ● | 因业务扩展到新市场而可能蒙受损失； |
| ● | 竞争加剧； |
| ● | 关于市场趋势以及对公司产品和拟议产品的预期需求和愿望的假设 ； |
| ● | 对行业制造商、供应商和其他人的依赖； |
| ● | 未能充分保护知识产权； |
| ● | 未能充分管理未来的增长； |
| ● | 不利的市场状况；以及 |
| ● | 未能满足持续的监管要求。 |
此外，此处（包括风险因素和不确定性项下）和公司公开文件（包括其最新的 年度信息表）中列出的风险、假设和其他 因素，可能导致实际业绩与本 MD&A 中 前瞻性陈述中表达或暗示的任何未来业绩存在重大差异。这些风险或不确定性中的一项或多项风险或不确定性是否成为现实，还是 前瞻性陈述所依据的假设证明不正确，实际结果可能与本文描述的结果存在重大差异如预期、计划、预期、 相信、估计或预期的那样。应仔细考虑这些风险、不确定性、假设和其他因素，潜在的 投资者和读者不应过分依赖前瞻性陈述。
任何前瞻性陈述仅代表截至该陈述发表之日 ，除非适用法律要求，否则公司没有义务更新任何前瞻性陈述或信息 或陈述以反映该陈述发表之日之后的信息、事件、结果、情况或其他信息，也无义务更新任何前瞻性陈述或信息 反映意外事件的发生。新的因素时不时出现， 管理层无法预测所有这些因素，也无法事先评估每个此类事实对公司 业务的影响，也无法评估任何因素或因素组合在多大程度上可能导致实际业绩与任何前瞻性陈述或信息中包含的 存在重大差异。
本 MD&A 中包含 的所有前瞻性陈述均受上述警示陈述的限制。
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
截至本 MD&A 发布之日的未公布股票数据
| a) | 已发行股本：143,225,354股普通股。 |
| b) | 未平仓股票期权： |
| 到期日期 | 未完成的期权 | 行使价格 ($ CAD) | ||||||
| 2023年5月7日 | 12,500 | 4.20 | ||||||
| 2023年5月15日 | 108,334 | 0.18 | ||||||
| 2023年8月22日 | 135,625 | 1.92 | ||||||
| 2024年1月8日 | 35,834 | 0.37 | ||||||
| 2024年2月6日 | 62,500 | 1.84 | ||||||
| 2024年2月6日 | 81,250 | 1.40 | ||||||
| 2024年2月6日 | 101,562 | 2.40 | ||||||
| 2024年3月27日 | 16,667 | 0.40 | ||||||
| 2024年3月31日 | 95,833 | 4.71 | ||||||
| 2024年5月23日 | 59,375 | 1.84 | ||||||
| 2024年6月3日 | 1,072,915 | 0.45 | ||||||
| 2024年10月19日 | 66,666 | 5.76 | ||||||
| 2025年5月19日 | 44,686 | 1.40 | ||||||
| 2025年5月21日 | 955,000 | 0.62 | ||||||
| 2025年9月1日 | 50,000 | 1.05 | ||||||
| 2025年9月10日 | 475,000 | 1.35 | ||||||
| 2025年10月5日 | 25,000 | 1.20 | ||||||
| 2025年11月25日 | 33,333 | 1.25 | ||||||
| 2025年12月7日 | 13,333 | 1.44 | ||||||
| 2026年1月28日 | 53,333 | 2.82 | ||||||
| 2026年2月26日 | 145,000 | 3.24 | ||||||
| 2026年5月13日 | 106,641 | 2.40 | ||||||
| 2026年5月26日 | 145,002 | 4.32 | ||||||
| 2026年12月1日 | 33,333 | 5.40 | ||||||
| 2026年12月3日 | 31,667 | 5.19 | ||||||
| 2027年1月10日 | 16,667 | 5.01 | ||||||
| 2027年2月14日 | 2,321,667 | 4.20 | ||||||
| 2027年5月2日 | 83,333 | 4.32 | ||||||
| 2027年6月1日 | 166,667 | 3.75 | ||||||
| 2027年7月15日 | 133,333 | 3.21 | ||||||
| 2027年11月1日 | 148,334 | 3.65 | ||||||
| 2027年11月14日 | 50,000 | 3.25 | ||||||
| 2027年12月19日 | 50,000 | 3.30 | ||||||
| 2028年1月5日 | 15,000 | 3.10 | ||||||
| 2028年1月16日 | 10,000 | 3.79 | ||||||
| 2028年2月14日 | 44,681 | 3.10 | ||||||
| 2028年4月5日 | 15,000 | 2.93 | ||||||
| 2028年4月19日 | 52,000 | 2.52 | ||||||
| 7,067,071 | ||||||||
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对于截至2022年12月31日的年度， 和 2021 年 12 月 31 日
| c) | 未偿还的股票购买认股权证： |
| 到期日期 | 杰出 认股证 | 运动 价格 ($ CAD) | ||||||
| 2023年10月22日1 | 1,275,445 | 1.800 | ||||||
| 2024年3月9日 | 158,917 | 3.000 | ||||||
| 2024年3月9日2 | 2,271,896 | 3.900 | ||||||
| 2024年3月25日 | 3,267,974 | 6.000 | ||||||
| 2024年3月25日 | 351,307 | 4.590 | ||||||
| 2025年5月14日 | 283,500 | 3.250 | ||||||
| 2025年5月14日 | 1,066,500 | 3.910 | ||||||
| 2026年2月8日 | 5,307,825 | 4.050 | ||||||
| 2026年2月14日 | 23,277,000 | 3.750 | ||||||
| 37,260,364 | ||||||||
| 1 | 权力认股权证可行使为一股半的认股权证。 整份认股权证可按1.80美元的价格行使，有效期为36个月。 |
| 2 | 权力认股权证可行使为一股半的认股权证。 整份认股权证可按3.90美元的价格行使，有效期为36个月。 |
| d) | 可转换本票： |
在公司收购Alta Mesa项目时向Energy Fuels, Inc支付的部分对价 是6,000,000美元的有担保供应商收回 可转换本票。期票的期限为两年，年利率为8％。
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