依据第424(B)(2)条提交

证券法文件

表格333-272239

 

招股说明书副刊

(至招股说明书，日期为2023年5月26日)

贝莱德强化股权分红信托

最多40,000,000股实益普通股

 

 

贝莱德增强型股权分红信托基金(“信托”、“本公司”、“本公司”或“本公司”)发售最多40,000,000股本公司实益权益普通股(“普通股”)。我们的普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)上市，代码为“BDJ”。截至2023年6月1日收盘，我们普通股的最后一次报告每股资产净值为8.49美元，我们普通股在纽约证券交易所的最后一次销售价格为8.10美元。

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信托基金是一个多元化的，

封闭式

根据经修订的1940年《投资公司法》(“投资公司法”)注册的管理投资公司。信托基金的投资目标是提供当期收入和当期收益，次要投资目标是长期资本增值。该信托基金的投资顾问为贝莱德顾问有限公司(“顾问”)。

该信托已于二零二三年六月二日与顾问的联属公司贝莱德投资有限责任公司(“分销商”)订立分派协议(“分销商”)，就分派信托的普通股作出规定。总代理商已进入

分置式

2023年6月2日的代理协议(

“分配制”

与瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)签订的代理协议

“分配制”

代理人“)与本招股章程副刊及随附的招股章程所提供的普通股有关的信托。根据本协议的条款

子安置

根据代理协议，信托可不时透过

子安置

代理AS

分置式

代理其普通股的发售和出售。根据《投资公司法》，信托公司不得以低于普通股当前资产净值的价格出售任何普通股，不包括任何分派佣金或折扣。

根据本招股章程增刊及随附的招股章程，本公司普通股的销售(如有)可通过协商交易或根据经修订的1933年证券法(下称“证券法”)下的第415条规则被视为“在市场上”的交易进行，包括直接在纽约证券交易所进行的销售，或在交易所以外的做市商进行的销售。

该信托公司将按出售该信托公司普通股的总收益的1.00%的佣金率补偿分销商出售普通股。从这笔佣金中，总代理商将补偿

子安置

代理，费率最高为出售信托普通股所得毛收入的0.80%，由

子安置

探员。在代表信托公司出售普通股方面，分销商可以被视为证券法意义上的“承销商”，分销商的补偿可以被视为承销佣金或折扣。

投资信托公司的普通股涉及某些风险，这些风险在随附的招股说明书第17页开始的“风险”一节中有所描述。

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美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有确定本招股说明书补充内容是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

2023年6月2日

本招股章程增刊连同随附的招股章程，简明扼要地阐述了潜在投资者在投资前应了解的有关信托基金的信息。在决定是否投资普通股之前，你应该阅读本招股说明书及其附带的招股说明书，其中包含重要信息。你应保留随附的招股章程及本招股章程副刊，以备日后参考。日期为2023年5月26日的补充资料声明(“SAI”)载有有关该信托的额外资料，已向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交，经不时修订后，全文以引用方式并入本招股章程副刊及随附的招股章程。本招股说明书增刊、随附的招股说明书和SAI是向美国证券交易委员会提交的《搁置》登记声明的一部分。本招股说明书增刊介绍有关是次发售的具体详情，包括分销方法。如本招股章程增刊内的资料与随附的招股章程或SAI不一致，你应以本招股章程增刊为准。您可以拨打(800)

882-0052,

访问信托的网站(http://www.blackrock.com))或致函信托，免费获取SAI和信托的半年度和年度报告的副本，以及获取有关信托的其他信息或向股东查询。此外，还可以在美国证券交易委员会的网站(http://www.sec.gov).)上免费获得SAI以及信托的半年度和年度报告你也可以

电子邮件

索取这些文件的请求，请发送至Public Info@sec.gov。信托网站中包含的或可通过信托网站访问的信息不是本招股说明书增刊或随附的招股说明书的一部分。

您不应将本招股章程增刊及随附的招股章程的内容理解为法律、税务或财务建议。您应就法律、税务、财务或其他与信托投资适当性相关的问题咨询您自己的专业顾问。

信托公司的普通股不代表任何银行或其他受保存款机构的存款或义务，也不受任何银行或其他受保存款机构的担保或背书，也不受联邦存款保险公司、联邦储备委员会或任何其他政府机构的担保。

你只应倚赖本招股章程增刊及随附的招股章程所载或以引用方式并入本招股章程的资料。信托和承销商均未授权任何人向您提供不同的信息。信托不会在任何不允许出售这些证券的司法管辖区提出出售这些证券的要约。阁下不应假设本招股章程增刊及随附的招股章程所载资料于本招股章程增刊及随附的招股章程日期以外的任何日期均属准确。自那以后，我们的业务、财务状况、运营结果和前景可能发生了变化。在本招股说明书副刊及随附的招股说明书中，除另有说明外，“信托”、“本公司”、“本公司”及“本公司”均指贝莱德增强型股权分红信托。

 

S-2

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目录

招股说明书副刊

 

有关前瞻性陈述的警示通知			S-4
招股说明书补充摘要			S-5
信托费用汇总表			S-7
收益的使用			S-8
大写			S-9
普通股价格区间			S-10
配送计划			S-10
法律事务			S-11
附加信息			S-11

招股说明书

 

招股说明书摘要			1
信托费用汇总表			5
金融亮点			6
收益的使用			8
信托基金			8
股份的说明			8
信托基金的投资			10
杠杆作用			15
风险			17
信托如何管理风险			26
信托基金的管理			27
资产净值			29
分配			32
股息再投资计划			34
版权产品			34
税务事宜			35
权利持有人的课税			42
协议、信托声明及附例中的某些条文			42
封闭式基金结构			44
普通股回购			44
配送计划			45
以引用方式成立为法团			46
信托的隐私权原则			47

 

S-3

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有关前瞻性陈述的警示通知

本招股说明书增刊、随附的招股说明书和SAI包含“前瞻性陈述”。前瞻性陈述可以通过“可能”、“将”、“打算”、“预期”、“估计”、“继续”、“计划”、“预期”以及类似的术语和这些术语的否定来识别。此类前瞻性陈述可能包含在本招股说明书补编以及随附的招股说明书中。就其性质而言，所有前瞻性陈述都涉及风险和不确定因素，实际结果可能与前瞻性陈述中预期的结果大不相同。可能对我们的实际业绩产生重大影响的几个因素包括我们所持证券组合的表现、我们股票在公开市场上的交易价格，以及我们在提交给美国证券交易委员会的定期报告中讨论的其他因素。

尽管我们相信我们的前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但实际结果可能与我们的前瞻性陈述中预测或假设的结果大不相同。我们未来的财务状况和经营结果以及任何前瞻性陈述可能会发生变化，并受到内在风险和不确定因素的影响，如所附招股说明书“风险”部分所披露的风险和不确定因素。本招股章程补编或随附的招股章程所载或以引用方式并入的所有前瞻性陈述，均自本招股章程补编或随附的招股章程(视情况而定)之日起作出。除了我们根据联邦证券法承担的持续义务外，我们不打算也不承担任何义务来更新任何前瞻性陈述。本招股说明书增刊、随附的招股说明书和SAI中包含的前瞻性陈述被排除在证券法第27A节提供的安全港保护之外。

目前已知的可能导致实际结果与我们的预期大不相同的风险因素包括但不限于所附招股说明书“风险”部分中描述的因素。我们敦促您仔细阅读这些部分，以便更详细地讨论投资我们普通股的风险。

 

S-4

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招股说明书补充摘要

以下摘要通过参考本招股说明书补编中其他部分以及随附的招股说明书和SAI中包含的更详细信息，对全文进行了限定

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信托基金	信托基金是一个多元化的， 封闭式 管理投资公司。信托基金的投资目标是提供当期收入和当期收益，次要投资目标是长期资本增值。信托基金的目的不是，你也不应该将其解读为一个完整的投资计划。不能保证信托基金的投资目标会实现，也不能保证信托基金的投资计划会成功。该信托公司的普通股在纽约证券交易所挂牌交易，代码为“BDJ”。

 

投资顾问	贝莱德顾问有限公司(以前定义为“顾问”)担任该信托的投资顾问。顾问收取按月支付的年费，金额相当于信托公司每周净资产平均价值的0.80%。

 

供品	信托已与分销商订立分销协议，就信托普通股的分销作出规定。总代理商已进入 子安置 与客户签订的代理协议 子安置 代理与本招股说明书及随附的招股说明书提供的普通股有关的信托。根据本协议的条款 子安置 根据代理协议，信托可不时透过 子安置 代理AS 分置式 代理其普通股的发售和出售。该信托公司将按出售该信托公司普通股的总收益的1.00%的佣金率补偿分销商出售普通股。从这笔佣金中，总代理商将补偿 子安置 代理，费率最高为出售信托普通股所得毛收入的0.80%，由 子安置 探员。

 

《投资公司法》的规定一般要求普通股的公开发行价格(减去任何承销佣金和折扣)必须等于或超过公司普通股的每股资产净值(在定价后48小时内计算)。

 

根据本招股章程副刊及随附的招股章程，本公司普通股的销售(如有)可通过协商交易或根据证券法第415条规则定义为“在市场上”的交易进行，包括直接在纽约证券交易所进行的销售或向或通过交易所以外的做市商进行的销售。

 

收益的使用

我们目前预计，根据我们的投资目标，我们将能够根据本招股说明书补编将出售普通股的所有净收益投资于

 

S-5

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在收到该等收益后约三个月内，在“信托投资”项下随附的招股说明书中所述的保单。在进行此类投资之前，预计所得资金将投资于短期债务证券。根据市场状况和经营情况，信托公司持有的现金的一部分，包括从发行中筹集的任何收益，可用于根据信托公司的分配政策支付分配，并可能是资本的返还。

 

S-6

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信托费用汇总表

下面的表格和例子旨在帮助您了解与投资我们的普通股直接或间接相关的各种成本和支出。

 

股东交易费用
由您支付的销售负载(作为发行价的百分比) (1)			1.00	%
发售费用由信托承担(作为发行价的百分比) (2)			0.01	%
股息再投资计划费用			$0.02第一季度每股收益 公开市场 购买 普通股 (3)

估计的年度费用 (作为普通股应占净资产的百分比)
管理费 (4),(5)			0.80	%
其他费用			0.04	%
年度信托运营费用总额			0.84	%
费用减免和/或费用报销 (5)			—
免除费用和/或费用报销后的年度信托运营费用总额 (5)			0.84	%

 

(1)	代表与本次发行中出售的信托普通股有关的估计佣金。不能保证会根据本招股说明书增刊和随附的招股说明书出售信托公司的普通股。根据本招股说明书增刊和随附的招股说明书(如果有的话)，信托公司普通股的实际销售可能少于下文“资本化”项下的规定。此外，任何此类出售的每股价格可能高于或低于下文“资本化”中规定的价格，这取决于任何此类出售时信托公司普通股的市场价格。

(2)	基于每股8.10美元的销售价格，这是2023年5月26日该信托公司普通股在纽约证券交易所最后一次公布的每股销售价格。假设本招股章程增刊及随附的招股章程所提供的所有普通股均已售出。代表信托与本次发售有关的初始发售成本，估计为181,920美元。发售成本一般包括但不限于准备、审查和向美国证券交易委员会提交信托的注册声明，准备、审查和提交任何相关的营销或类似材料，与印刷、邮寄或以其他方式分发招股说明书和附带的招股说明书和/或营销材料相关的成本，相关的备案费用，纽约证券交易所上市费，以及与此次发售相关的法律和审计费用。

(3)	S(“再投资计划代理人”)处理股息再投资的费用将由信托支付。然而，你将支付与公开市场购买相关的每股0.02美元的手续费，这笔费用将从股息价值中扣除。如果您指示再投资计划代理出售您在股息再投资账户中持有的普通股，您还将被收取每股0.02美元的费用。每股费用包括再投资计划代理人需要支付的任何适用的经纪佣金。

(4)	该信托基金目前向顾问公司支付月费，按信托基金每周净资产平均价值的0.80%的年度合同投资管理费费率计算。

(5)

信托及顾问已订立费用豁免协议(“费用豁免协议”)，根据该协议，顾问已在合约上同意于2024年6月30日前豁免任何部分信托资产的管理费，该等管理费由顾问或其联属公司管理的任何股票及固定收益共同基金及交易所买卖基金投资，并收取合约管理费。此外，根据豁免收费协议，截至2024年6月30日，Advisor已签约同意豁免其管理费，金额为信托透过投资于Advisor或其联属公司管理的货币市场基金而间接向Advisor支付的投资顾问费。豁免费用协议可在任何时候终止，而无需支付任何罚款，只能由信托公司在90天内向顾问发出书面通知后终止(经不是信托的“利害关系人”(根据投资公司法的定义)的大多数受托人或信托的大多数未偿还有表决权证券的受托人投票)。

 

S-7

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示例

下面的例子说明了您将为1,000美元的普通股投资支付的费用(包括10.00美元的销售负载和0.12美元的发售成本)，假设(I)年度总费用净额占普通股净资产的0.84%，(Ii)年回报率为5%：

 

		1年				三年半				5年				10年前
已发生的总费用		$	19			$	37			$	56			$	113

这个例子不应该被认为是未来费用的代表。这个例子假定估计的年度费用表中列出的估计的“其他费用”是准确的，并且所有股息和分配都按资产净值进行再投资。实际支出可能比假设的多，也可能少。此外，信托基金的实际回报率可能大于或低于本例中所示的5%的假设回报率。

收益的使用

根据本招股章程副刊及随附的招股章程，本公司普通股的销售(如有)可通过协商交易或根据证券法第415条规则定义为“在市场上”的交易进行，包括直接在纽约证券交易所进行的销售或向或通过交易所以外的做市商进行的销售。不能保证我们的普通股将根据本招股说明书增刊和随附的招股说明书出售。根据本招股章程副刊及随附的招股章程，本公司普通股的实际销售(如有)可能少于以下本段所述。此外，任何此类出售的每股价格可能高于或低于本段规定的价格，这取决于任何此类出售时我们普通股的市场价格。因此，我们收到的实际净收益可能或多或少超过本招股说明书补编中估计的净收益。假设出售根据本招股章程增刊及随附的招股章程提供的所有普通股，按截至2023年5月26日我们普通股在纽约证券交易所的最后报告售价每股8.10美元计算，我们估计，扣除估计销售负担和信托应付的估计发售费用后，本次发售的净收益约为320,578,080美元。

根据本章程增刊及随附的章程，发行普通股所得的净收益将根据信托的投资目标和政策进行投资。我们目前预计，我们将能够在收到这些收益后大约三个月内，根据我们的投资目标和政策将所有净收益进行投资。在进行此类投资之前，预计所得资金将投资于短期债务证券。根据市场状况和经营情况，信托公司持有的现金的一部分，包括从发行中筹集的任何收益，可用于根据信托公司的分配政策支付分配，并可能是资本的返还。资本返还是指投资者将其在信托基金的部分原始投资返还给投资者。一般而言，资本返还将涉及一种情况，即信托分配(或其中一部分)代表股东在信托投资的一部分的回报，而不是进行由信托赚取的收入或其他利润提供资金的分配。虽然资本分配的回报目前可能不应纳税，但这种分配将降低股东股份的基础，因此可能增加股东在出售股份时的资本利得的纳税义务，即使出售股份时股东的原始投资出现亏损。

 

S-8

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大写

信托可不时透过

子安置

代理AS

分置式

本招股说明书及随附的招股说明书下的代理人。不能保证会根据本招股说明书增刊和随附的招股说明书出售信托公司的普通股。下表假设信托将以每股8.10美元的价格出售40,000,000股普通股(这是2023年5月26日信托普通股在纽约证券交易所最后一次公布的每股销售价格)。根据本招股说明书增刊和随附的招股说明书，信托公司普通股的实际销售额可能高于或低于每股8.10美元，这取决于任何此类出售时信托公司普通股的市场价格。信托和分销商将决定是否在特定日期授权出售信托普通股；但是，如果信托普通股的每股价格低于当前每股资产净值加上支付给分销商的每股佣金金额(“最低价格”)，信托和分销商将不会批准出售信托普通股。信托和分销商也可以不授权在特定日期出售信托普通股，即使股票的每股价格等于或高于最低价格，或者只授权在特定日期出售固定数量的股票。信托和分销商将完全酌情决定是否在特定日期授权出售信托普通股，如果是的话，授权的金额是多少。

下表载列信托于2022年12月31日(经审核)的历史基础上的资本化；及(2)在扣除假设佣金3,240,000美元(即向分销商支付出售信托普通股总收益1.00%的估计佣金)后，信托于根据本招股章程补编及随附的招股章程进行发售时，按每股8.10美元(信托普通股于2023年5月26日最后公布的价格)出售40,000,000股普通股的假设而作出调整的备考资本。

子安置

代理，费率最高为出售信托普通股所得毛收入的0.80%，由

子安置

代理)。

 

		自.起 12月31日， 2022年(经审计)				调整后的 供奉 (未经审计)
普通股			186,416,092				226,416,092
实收资本		$	1,312,911,822			$	1,633,489,902
未分配的投资净收益		$	23,806,243			$	23,806,243
累计已实现净收益		$	90,764,714			$	90,764,714
净增值/净折旧		$	202,158,788			$	202,158,788
净资产		$	1,629,641,567			$	1,950,219,647
资产净值		$	8.74			$	8.61

 

S-9

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普通股价格区间

下表列出了每一季度纽约证券交易所普通股的最高和最低每日收盘价，以及普通股的每股资产净值以及相对于资产净值的溢价或折价，分别为最高和最低市场价格。该表还列出了各季度在纽约证券交易所交易的普通股数量。

 

		纽约证交所-市场预估价格 每股普通股								净资产净值 普普通通 共享日期： 市场价格								溢价/ (折扣) 日期 市场价格								交易 卷
截至的季度内		高				低				高				低				高				低
2023年3月31日		$	9.36			$	8.26			$	9.15			$	8.23				2.30	%			0.36	%			25,059,984
2022年12月31日		$	9.50			$	8.14			$	9.49			$	8.58				0.11	%			-5.13	%			29,748,145
2022年9月30日		$	9.71			$	8.08			$	9.42			$	8.47				3.08	%			-4.60	%			27,876,699
2022年6月30日		$	9.96			$	8.29			$	10.26			$	9.26				-2.92	%			-10.44	%			31,606,667
2022年3月31日		$	10.43			$	9.15			$	10.55			$	9.73				-1.14	%			-5.96	%			40,186,783
2021年12月31日		$	10.37			$	9.37			$	10.61			$	9.85				-2.26	%			-4.87	%			25,023,382
2021年9月30日		$	10.32			$	7.67			$	10.56			$	10.37				-2.27	%			-26.05	%			25,057,428
2021年6月30日		$	10.67			$	9.45			$	10.71			$	10.20				-0.37	%			-7.35	%			29,826,097
2021年3月31日		$	9.46			$	8.29			$	10.13			$	9.17				-6.61	%			-9.60	%			36,216,853

截至2023年6月1日，信托的每股普通股资产净值为$8.49每股普通股的市场价格为1美元。8.10，相当于以下资产净值的折扣-4.59%。历史上，信托的普通股交易价格相对于资产净值既有溢价，也有折让。

截至2023年5月26日，该信托基金有未偿还的186,494,195普通股。

配送计划

在.之下

子安置

代理协议，根据经销商的指示，

子安置

代理商将尽其合理的最大努力销售，因为

分置式

代理，普通股，根据条款并受

子安置

代理协议。总代理商将指示

子安置

代理人授权出售的信托普通股的数额

子安置

在信托普通股上市和主要交易的交易所的交易日的任何特定日期进行代理。总代理商还将指示

子安置

代理不得出售信托普通股，如果销售不能达到或高于分销商指定的价格，该价格至少将等于最低价格，并且分销商和信托公司可以酌情决定该价格高于最低价格。即使股票的每股价格等于或高于最低价格，分销商和信托机构也可以酌情决定在特定日期不授权出售信托公司的普通股。信托和分销商将完全酌情决定是否在特定日期授权出售信托普通股，如果是的话，授权的金额是多少。信托、分销商或

子安置

代理人可在适当通知后暂停先前授权的信托普通股发行，并受其他条件限制。

这个

子安置

代理人将在信托普通股根据

子安置

代理协议。每次确认将包括出售的股份数量、信托的净收益和

子安置

代理商因销售而被拖欠费用。

该信托公司将按出售该信托公司普通股的总收益的1.00%的佣金率补偿分销商出售普通股。从这个佣金中，分销商

 

S-10

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将补偿

子安置

代理，费率最高为出售信托普通股所得毛收入的0.80%，由

子安置

探员。不能保证会根据本招股说明书增刊和随附的招股说明书出售信托公司的普通股。根据本招股章程副刊及随附的招股章程，信托普通股的实际销售(如有)可能高于或低于本招股章程副刊所载的最新市价，视乎任何此类出售时信托普通股的市价而定；但前提是出售价格不得低于最低价格。

普通股出售的结算将在出售任何普通股之日之后的第二个营业日进行，以换取向信托公司支付净收益。

在代表信托出售普通股方面，分销商可被视为证券法意义上的承销商，分销商的补偿可被视为承销佣金或折扣。

根据分派协议发售信托普通股将于(I)出售受其规限的所有普通股或(Ii)分派协议终止时(以较早者为准)终止。信托及分销商均有权在事先通知另一方后自行终止经销协议。

这个

子安置

代理商、其联营公司及其各自的员工直接或间接持有或将来可能持有分销商母公司贝莱德股份有限公司的投资权益，以及由Advisor及其联营公司提供咨询的基金。该公司雇员所持有的权益

子安置

代理或其关联公司不归属于，也不拥有投资酌情权

子安置

代理或其附属公司。

信托已同意赔偿分销商，并使分销商免受某些责任的损害，包括证券法下的某些责任，但分销商因在履行其职责时故意失职、不守信用或严重疏忽或鲁莽无视其与信托基金协议规定的义务和义务而对信托或其投资者承担的任何责任除外。

法律事务

与普通股相关的某些法律问题将由信托的律师、纽约的Willkie Farr&Gallagher LLP传递给信托。对于特拉华州法律的某些事项，Willkie Farr&Gallagher LLP可能依赖于特拉华州威尔明顿的Morris，Nichols，Arsht&Tunnell LLP的意见。

附加信息

本招股说明书副刊和随附的招股说明书是信托根据证券法和投资公司法向美国证券交易委员会提交的注册声明的一部分。本招股说明书副刊及随附的招股说明书略去了注册说明书所载的某些资料，请参阅注册说明书及相关证物，以获取有关信托及本公司在此发售的普通股的进一步资料。本文中包含的关于任何文件规定的任何声明不一定完整，在每一种情况下，均提及作为注册声明的证据提交的该文件的副本或以其他方式提交给美国证券交易委员会的该文件的副本。每个这样的陈述都通过这样的引用来限定其整体。在支付美国证券交易委员会规则和条例规定的费用后，可以从美国证券交易委员会获得完整的注册声明，也可以通过美国证券交易委员会的网站()免费获得注册声明

 

S-11

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基本招股说明书

4000万股

贝莱德强化股权分红信托

普通股

购买普通股的权利

 

 

贝莱德增强型股权分红信托(以下简称“信托”、“我们”、“我们”或“我们”)是一种多元化、

封闭式

管理投资公司。信托基金的主要投资目标是提供当期收入和当期收益，次要投资目标是长期资本增值。

我们可能不时在一次或多次发行中提供最多40,000,000股我们的实益普通股，每股面值0.001美元(“普通股”)。我们也可以提供认购权来购买我们的普通股。普通股可按本招股说明书的一份或多份增刊(每份为“招股说明书增刊”)的价格和条款发行。在您投资我们的普通股之前，您应该仔细阅读本招股说明书和适用的招股说明书附录。

贝莱德强化股权分红信托

补充资料陈述

贝莱德增强型股权分红信托(以下简称“信托”)是一家多元化、封闭式管理投资公司。本有关信托实益权益普通股(“普通股”)的补充资料声明(“SAI”)并不构成招股说明书，但应与日期为2023年5月26日的招股说明书及任何相关招股说明书附录一并阅读。本SAI不是招股说明书，并不包括潜在投资者在购买普通股前应考虑的所有信息，投资者在购买该等股票之前应获取并阅读招股说明书和任何相关的招股说明书补充资料。市民可致电(800)免费索取招股章程及任何相关的招股章程副刊。882-0052.你亦可在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)网站(http://www.sec.gov).)索取招股说明书在本SAI中使用但未定义的大写术语具有招股说明书中赋予它们的含义。

对经修正的1940年《投资公司法》(以下简称《投资公司法》)或其他适用法律的提及，将包括据此颁布的任何规则，以及美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或具有适当管辖权的其他当局的任何指导、解释或修改，包括法院口译，并获得豁免，不采取行动或获得美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他机构的其他救济或许可。

目录

本补充信息声明的日期为2023年5月26日。

信托基金

信托基金是一个多元化的，封闭式根据《投资公司法》注册的管理投资公司。该信托于2005年7月1日根据特拉华州法律管辖的协议和信托声明以及提交给特拉华州州务卿的信托证书成立，是特拉华州的法定信托。该信托基金的投资顾问为贝莱德顾问有限公司(“顾问”)。

信托公司的普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)上市，代码为“BDJ”。截至2023年5月25日，该信托公司已发行普通股186,494,195股。

投资目标和政策

投资限制

信托基金对信托基金的资产及其活动的投资采取了限制和政策。某些限制是信托的基本政策，未经信托已发行有表决权证券的多数持有人批准(就此目的和根据《投资公司法》，指的是指出席流通股超过50%的会议的67%的股份或(Ii)超过50%的流通股)，不得改变，包括获得信托的多数已发行优先股的类别批准(为此目的和根据投资公司法，指的是(I)67%的优先股中较少者，作为单一类别，代表出席信托超过50%的已发行优先股的会议或(Ii)超过50%的已发行优先股的代表)。

基本投资限制。根据这些基本投资限制，信托基金不得：

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非基本面投资限制。在ITS下非基本面投资限制，可由信托委员会(“董事会”)在未经股东批准的情况下更改，信托不得：

此外，为了遵守美国联邦所得税对受监管投资公司(RIC)资格的要求，信托的投资将受到限制，在每个纳税年度的每个季度结束时，(A)不超过信托总资产价值的25%投资(I)投资于由信托控制的单个发行人或两个或更多发行人的证券(美国政府证券或其他受监管投资公司的证券除外)，并从事相同、类似或相关的交易或业务，或(Ii)投资于一个或多个“合资格上市合伙企业”(定义见守则第851(H)节)的证券，及(B)就信托总资产的至少50%而言，不超过其总资产的5%投资于单一发行人的证券(美国政府证券或其他受监管投资公司的证券除外)，且投资不得超过该发行人未偿还有投票权证券的10%。这些与税收相关董事会可根据适用的税务要求的变化，在适当的程度上改变限制。

除非另有说明，否则信托的基本或非基本面投资限制仅在进行交易时适用。由于市场波动或信托总资产的其他变化，信托投资于某些证券或其他工具的资产百分比的任何变化，将不会要求信托处置一项投资，直到顾问确定在不产生不适当的市场或税收后果的情况下出售或结束该投资是可行的。

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投资政策和技术

以下信息补充了对招股说明书中描述的信托公司的投资目标、政策和技术的讨论。

借款和优先股

该信托可为临时或紧急目的而借款，最高可达其总资产的5%。信托可以，但目前不打算，为投资目的借入资金和/或发行债务证券或优先股，总金额约为33¹⁄₃%的总资产购买额外的证券。这些做法被称为“杠杆”。信托可以向银行和其他金融机构借款，也可以使用顾问不时决定的投资技术借入额外资金。信托投资组合的价值变化，包括用杠杆收益购买的证券，将完全由普通股持有人承担。如果信托的投资组合价值出现净减少或增加，杠杆将比没有杠杆时更大程度地减少或增加(视情况而定)每股普通股的资产净值(“NAV”)。在信托使用杠杆期间，支付给顾问的咨询服务费用将高于信托不使用杠杆的情况，因为支付的费用将根据信托的总资产计算，包括发行优先股和其他杠杆的收益。信托目前并不打算为投资目的而招致债务或发行优先股，除非涉及战略交易、卖空、回购协议、逆回购协议、发行或远期承诺交易及类似的投资策略。

根据《投资公司法》，信托不得(I)发行优先股，除非紧接发行后信托的总资产价值至少为已发行优先股清算价值的200%，或(Ii)发行代表信托债务的任何优先证券，除非紧接发行后信托总资产的价值至少为债务面值的300%。此外，如果信托确实发行了任何代表债务的优先股或优先证券，信托将无法(I)支付任何该等优先股或普通股的股息或宣布任何其他分配，除非在宣布任何该等股息或其他分配时，信托的总资产价值至少为该等优先股实施该等股息或其他分配后的清算价值的200%，或(Ii)就代表债务的任何该等优先证券或普通股支付股息或宣布任何其他分派，除非在宣布任何该等股息或其他分派时，信托的总资产价值至少为实施该等股息或其他分派后该等债务的面值的300%。

外国证券

信托可将其总资产的20%投资于外国证券，其中可能包括以美元、外币或多国货币单位计价的证券。信托可以，但目前无意投资于新兴市场发行人的外国证券，但对此类证券的投资将不会超过信托总资产的10%。如果一家公司符合以下一项或多项测试，信托将视其为美国公司，而不是外国公司：(I)该公司是在美国成立的；(Ii)该公司的主要业务办事处在美国；(Iii)该公司资产的主要交易市场位于美国；(Iv)该公司50%或以上的资产位于美国；或(V)该发行人50%或以上的收入来自美国。外国证券市场通常不像美国那样发达或有效。与可比的美国发行人相比，一些外国发行人的证券流动性较差，波动性更大。同样，大多数外国证券市场的成交量和流动性都低于美国，有时价格的波动可能比美国更大。由于此类证券的所有权证据通常在美国境外持有，如果该信托投资于外国证券，将面临额外的风险，其中包括可能出现的不利政治和经济发展、扣押或国有化外国证券

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存款和采取政府限制，这可能会因货币封锁或其他原因，对发行人国家以外的投资者支付外国证券的本金和利息产生不利影响或限制。

由于外国证券可以用外币购买和支付，以美元衡量的这些资产的价值可能会受到汇率和外汇管制法规变化的有利或不利影响

优先证券

信托可以将其总资产的20%投资于优先证券。优先证券有两种基本类型。第一类有时被称为传统优先证券，由作为公司征税的实体发行的优先股组成。第二类证券有时被称为信托优先证券，通常由信托或有限合伙企业发行，代表信托或合伙企业为其利益而发行的公司发行的深度从属债务工具的优先权益。

传统优先证券。传统的优先证券通常向投资者支付固定或可调整的股息，在支付股息和清算公司资产时，通常比普通股更优先。这意味着公司必须先支付优先股的股息，然后才能支付普通股的股息。为了支付，此类优先证券的分配必须由发行人的董事会宣布。目前未偿还的典型优先证券的收入支付是累积的，即使董事会没有宣布或以其他方式支付，也会导致股息和分配累积。在这种情况下，所有累积的股息必须在普通股的任何股息支付之前支付。然而，一些传统的优先股是非累积性，在这种情况下，股息不会累积，也不需要支付。投资组合的一部分可能包括以下投资非累积性优先证券，发行人没有义务弥补其股东的任何欠款。债券的发行人是否应该非累积性如果信托持有的优先股决定不派发股息，信托支付的股息金额可能会受到不利影响。不能保证信托投资的优先证券的股息或分派将被宣布或以其他方式支付。

优先股股东通常无权投票选举公司董事或其他事项。优先股的清算价值通常等于发行之日的原始购买价格。优先证券的市场价值可能会受到影响公用事业和金融服务部门公司的有利和不利变化的影响，这些公司是优先证券的主要发行者，以及税法的实际和预期变化，如公司所得税税率或“收到的股息扣除”的变化。由于传统优先证券代表的发行人的收益在利率低于此类证券的应付利率时可能会变得繁重，因此发行人可以赎回这些证券。因此，特别是在利率下降的环境下，信托持有的支付较高利率的固定利率优先证券(如果有的话)可能会减少，信托可能无法以赎回收益购买支付可比利率的类似信用质量的证券。

托拉斯优先证券。信托优先证券通常由公司发行，通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行，或由公司的关联业务信托发行，通常以次级债券或类似结构证券的实益权益的形式发行。信托优先证券市场由固定票面利率证券和可调整票面利率证券组成，这些证券要么是永久性的，要么具有规定的到期日。

信托优先证券通常是发行人或担保受益人的次级和完全从属于担保人其他债务的次级债务。此外，信托优先证券通常允许发行人推迟18个月或更长时间支付收入。

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不会触发违约事件。一般来说，延期期限为五年或更长时间。由于这些信托优先证券在发行人的资本结构中处于从属地位，能够在较长时间内延期支付而不会对发行人造成违约后果，以及某些其他特点(例如，在信托优先证券尚未全额累计付款时限制发行人或最终担保人支付共同股息)，这些信托优先证券往往被发行人和投资者视为传统优先证券的近似性替代品。信托优先证券具有许多股权的关键特征，因为它们在发行人的资本结构中处于从属地位，而且它们的质量和价值在很大程度上取决于发行人的盈利能力，而不是对特定资产或现金流的任何法律主张。

现金等价物和短期债务证券

出于临时防御目的或为了保持手头现金的充分投资，信托可以将其总资产的100%投资于现金等价物和短期债务证券。短期债务投资的定义包括但不限于以下内容：

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有关战略交易的信息

如招股说明书所述，信托可使用战略交易(如招股说明书所界定)。本节包含有关信托可能参与的战略交易类型的各种附加信息。

掉期。信托基金可订立互换协议，包括利率及指数互换协议。互换协议是主要由机构投资者签订的两方合同，期限从几周到一年多不等。在标准的“掉期”交易中，交易双方同意交换在特定预定投资或工具上赚取或变现的回报(或回报率差额)。双方之间交换或“互换”的总回报是根据“名义金额”计算的，即，以特定利率、特定外币或代表特定指数的一篮子证券投资的美元金额。互换协议的“名义金额”只是用来计算互换协议各方同意交换的债务的虚构基础。信托在互换协议下的义务(或权利)一般仅等于根据协议各方所持仓位的相对价值而根据协议支付或收取的净额(“净额”)。

信托基金能否成功地利用掉期协议实现其投资目标，将取决于顾问是否有能力正确预测某些类型的投资是否可能产生比其他投资更高的回报。此外，在掉期协议对手方违约或破产的情况下，信托承担根据掉期协议预期收到的金额的损失风险。互换协议还存在信托无法履行对交易对手的付款义务的风险。适用于RICS的税收规则施加的限制可能会限制信托使用掉期协议的能力。掉期市场的发展，包括政府监管，可能会对信托终止现有掉期协议或变现根据此类协议收到的金额的能力产生不利影响。

互换。互换是一种合同，它赋予交易对手权利(但不是义务)在指定的未来时间以指定的条款签订新的互换协议或缩短、延长、取消或以其他方式修改现有的互换协议。信托可以买入(卖出)和买入看跌和看涨互换。根据特定期权协议的条款，信托在进行掉期交易时可能会产生比以相同条款购买掉期交易时更大程度的风险。当信托购买掉期时，如果它决定让期权到期而不行使，它可能只损失已支付的保费金额。然而，当信托进行掉期交易时，一旦行使期权，信托将根据相关协议的条款承担义务，信托可能面临超过其从掉期购买者那里获得的溢价的损失。

信用违约互换。信托可订立信用违约互换协议。信用违约互换协议可能有一个或多个目前未由信托持有的证券作为参考义务。信用违约合同中的保护“买方”可能有义务在合同期限内向保护“卖方”支付一笔预付款或定期付款，前提是没有发生关于参考债务的信用事件。如果发生信贷事件，卖方通常必须向买方支付掉期的“面值”(全额名义金额)，以换取掉期中所述参考实体的同等面值的可交付债务，或者，如果掉期是现金结算的，卖方可能被要求交付相关的现金净额(参考债务的市场价值与其面值之间的差额)。信托可以是交易中的买方或卖方。如果信托是买方，并且没有发生信用事件，如果掉期一直持有到终止日期，信托通常不会从掉期下的交易对手那里收到任何付款。然而，如果发生信贷事件，买方通常可以选择接受掉期的全额名义金额，以换取参考实体面值相等的可交割债务，其价值可能已大幅下降。作为卖方，信托通常在整个掉期期间收到预付款或固定的收入比率，通常为六个月至三年，

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前提是没有信用事件。如果发生信用事件，卖方通常必须向买方支付掉期的全部名义金额，以换取参考实体面值相等的可交付债务，其价值可能已大幅下降。作为卖方，信托将有效地增加其投资组合的杠杆，因为除净资产外，信托将受到掉期名义金额的投资风险，超过建立和维持头寸所需的任何溢价和保证金。

信用违约互换协议涉及的风险比信托直接(通过购买或出售)在参考债务中持有头寸的情况下的风险更大，因为除了一般市场风险外，信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险和信用风险。买方一般也将失去其预付款或向卖方交易对手支付的任何定期付款，并且如果没有信用事件发生，掉期将保留到其终止日期，并且不会从其交易对手那里获得付款。如果发生信用事件，卖方收到的任何可交付债务的价值，加上之前收到的预付款或定期付款，可能会少于它向买方支付的全部名义金额，从而导致卖方的价值损失。信用违约互换或类似工具的卖方面临许多相同的杠杆风险，因为如果发生信用事件，卖方通常将被要求向买方支付合同的全部名义金额，但不包括买方与其交付可交付债务相关的任何金额。

此外，信用衍生品市场受制于不断变化的监管环境。信用衍生品市场的监管或其他发展可能会对信托公司成功使用信用衍生品的能力产生不利影响。

总回报掉期。总回报掉期协议指合约一方同意根据合约相关资产的市值变动向另一方定期付款的合约，该等资产可能包括指定期间内的指定证券、一篮子证券或证券指数，以换取根据固定或浮动利率或其他相关资产的总回报定期付款。总回报互换协议可用于获得对证券或市场的敞口，而无需拥有或实际保管此类证券或直接投资于此类市场。总回报掉期协议可能有效地增加信托投资组合的杠杆作用，因为除净资产外，信托还须承受掉期名义金额的投资风险，超过建立和维持头寸所需的任何溢价和保证金。

总回报掉期协议受制于市场风险，以及交易对手违约对信托基金的付款义务的风险。互换协议还存在信托无法履行对交易对手的义务的风险。一般而言，信托基金将按净额进行总回报掉期(即，“两个付款流相互抵销，信托只收取或支付两笔付款的净额(视乎情况而定)。

利率交易。信托可以进行利率互换，买卖利率上限和下限。作为一种期限管理技术，信托预计进行这些交易主要是为了保存特定投资或其投资组合的部分的回报或利差，以防止信托预期在晚些时候购买的证券价格上涨，和/或对冲与任何杠杆战略相关的信托成本增加。信托通常会将这些交易用作对冲或期限和风险管理，尽管它被允许进行这些交易以增加收入或收益。利率互换是指信托与另一方交换各自支付或收取利息的承诺(例如：浮动利率付款与固定利率付款相对于名义本金金额的交换)。购买利率上限使购买者有权在特定利率水平超过预定利率(即，执行价)，从出售该利率上限的一方获得名义本金的利息支付。购买利率下限使购买者有权在特定利率水平低于预定利率(即，执行价)，从出售该利率下限的一方获得名义本金的利息支付。

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例如，如果信托持有的债务工具的利率每年只重置一次，它可能会将以此固定利率接收利息的权利交换为以每周重新设置的利率接收利息的权利。这将使信托基金能够抵消由于利率上升而导致的债务工具价值的下降，但也将限制其从利率下降中受益的能力。相反，如果信托持有的债务工具的利率每周都会重置，并且它希望锁定它认为一年的高利率，它可能会将以这种可变的每周利率收取利息的权利交换为以一年固定利率收取利息的权利。这样的互换将保护信托公司不受利率下降导致的收益减少的影响，并可能允许信托公司通过一周和一年期利率之间的正差额增加收入，但将阻止其充分利用利率上升的机会。

信托可以通过利率互换、上限和下限来对冲其资产和负债。通常，与利率互换有关的付款将以净额为基础(即，两个付款流被净额出)，信托只收取或支付(视乎情况而定)在付款日期的两笔付款的净额。如果另一方对未清算的利率掉期交易违约，信托通常将根据与交易相关的协议获得合同补救。对于通过中央清算对手方清算的利率互换交易，将由清算组织取代对手方，并将担保各方在掉期协议下的履约情况。然而，不能保证结算组织将履行其对信托的义务，也不能保证在结算组织或信托的清算经纪人违约时，信托能够收回其代表其存放在结算组织的全部资产。某些美国联邦所得税要求可能会限制信托公司进行利率互换的能力。一般情况下，利率掉期交易的分配将作为普通收入向股东征税。

外国交易所交易记录。本信托可从事即期及远期外汇交易及货币互换、买卖货币期权及买卖货币期货及相关期权(统称为“货币工具”)。此类交易可以对信托拥有的外币计价证券、信托出售但尚未交付的外币证券、信托承诺或预期购买的外币证券进行套期保值。例如，信托可以使用这种技术来对冲一项以美元计的投资的声明价值日元计价保安。例如，在这种情况下，信托可以购买外币看跌期权，使其能够在未来某个日期以指定的价格出售指定数量的日元以换取美元。在对冲成功的程度上，日元相对于美元的价值损失往往会被看跌期权价值的增加所抵消。为了完全或部分抵消获得这种看跌期权的成本，信托公司还可以出售看涨期权，如果行使，它需要在未来的某个日期以指定的价格出售指定数量的日元以换取美元(这种技术被称为“跨越式”)。在本图中，通过出售这种看涨期权，信托基金放弃了从日元对美元相对价值的增长中无限制获利的机会。信托可能使用的那种“跨境”交易被认为构成了套期保值交易。信托不得试图对其任何或所有外国投资组合头寸进行对冲。

远期外币合约。信托可以签订远期货币合同，以固定金额的美元或其他外币购买或出售外币。远期货币合同涉及在未来日期以订立远期货币合同时确定的价格购买或出售一种特定货币的义务，该日期可以是当事人商定的远期货币合同日期起的任何固定天数(期限)。远期货币合约直接在外汇交易商(通常是大型商业银行)和他们的客户之间进行交易。信托可以购买远期货币合同，以锁定信托打算收购的以外币计价的证券的美元价格。信托可出售远期货币合约，以锁定预期出售证券或以外币计价的股息或利息所得的美元等值收益。信托基金还可以使用远期货币合约，将信托基金对外币汇率变动的风险从一种货币转移到另一种货币。例如，如果信托拥有以外币计价的证券，而顾问认为该货币将相对于另一种货币贬值，则信托可能会

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签订远期货币合同，出售适当数量的第一种外币，并以第二种货币付款。当顾问预期外币将升值，但以该货币计价的证券不会带来有吸引力的投资机会时，信托基金亦可购买远期货币合约以增加收入。信托基金还可以使用远期货币合约来对冲以外币计价的现有投资价值的下降。这种对冲倾向于抵消正面和负面的货币波动，但不会抵消其他因素造成的证券价值变化。信托基金还可以通过签订远期货币合同来对冲头寸，出售另一种货币，预计这种货币的表现与信托基金现有投资计价的货币类似。这种类型的交易可以在成本、收益或效率方面提供优势，但可能不会像出售美元的简单远期货币交易那样有效地对冲货币风险。如果用于对冲的货币与对冲证券计价的货币表现不同，这类交易可能会导致损失。如果顾问预计两种货币之间将存在相关性，信托基金还可以使用一种货币或一篮子货币的远期货币合约，试图对冲以不同货币计价的证券价值的波动。

信托从事远期货币合约的成本会因所涉及的货币、合约期的长短及当时的市况等因素而有所不同。因为远期货币合同通常是在本金的基础上签订的，所以通常不涉及费用或佣金。当信托签订远期货币合同时，它依赖交易对手在合同到期时支付或收取标的货币的交割。如果对手方不这样做，将导致部分或全部失去交易的任何预期利益。远期货币合约一般不存在二级市场，因此远期货币合约一般只能通过与交易对手直接谈判完成交易。因此，不能保证信托基金实际上能够在到期前以有利的价格完成远期货币合约。此外，在交易对手破产的情况下，信托公司可能无法结清远期货币合同。在任何一种情况下，信托基金将继续承受有关头寸的市场风险。远期货币合同金额与所涉证券价值的精确匹配通常是不可能的，因为以外币计量的这些证券的价值在远期货币合同建立后将发生变化。因此，信托可能需要在现货(现金)市场买入或卖出外币，只要远期货币合同不涵盖这些外币。对短期货币市场走势的预测极其困难，短期对冲策略的成功执行也非常不确定。

期权的使用情况战略交易。除了招股说明书中描述的作为信托投资战略的一部分的期权战略外，信托还可以将期权用作战略交易。

呼叫选项为战略交易。信托可以购买其可能投资的任何类型的证券或工具的看涨期权。购买的看涨期权使信托有权在期权期间的任何时间以行权价格购买标的证券，并有义务出售标的证券。信托基金亦可买卖指数的看涨期权。指数期权与证券期权相似，不同之处在于，如果期权所依据的指数水平高于期权的行权价格，指数期权赋予持有人在行使期权时获得现金的权利，而不是在行使时以指定价格接受或交割期权标的的证券。

信托基金可写下(即出售)其持有的证券或工具的备兑看涨期权，并就某些此类期权达成成交购买交易。备兑看涨期权是一种期权，在这种期权中，信托作为溢价的回报，赋予另一方在特定的未来日期和合同签订时设定的价格购买信托拥有的特定证券的权利。撰写备兑看涨期权的主要原因是试图通过收取保费实现比仅凭证券实现的更大回报。承销备兑看涨期权还可以部分对冲标的证券价格下跌的风险，前提是收到的溢价达到一定程度。通过发行备兑看涨期权，信托基金放弃了

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在期权生效期间，从高于期权行权价的标的证券的任何价格上涨中获利的机会。此外，在期权生效期间，信托公司出售标的证券的能力将受到限制，除非信托公司达成一项成交购买交易。成交购买交易通过在其所购期权到期之前对相同期权进行抵销购买，取消了信托作为期权发起人的地位。

信托基金可写下(即，出售)对其可能投资但目前不由信托持有的证券或工具的未担保看涨期权。发行未担保看涨期权的主要原因是为了在不将资本投入标的证券或工具所有权的情况下实现收益。在承销无担保看涨期权时，信托必须向经纪交易商存入并维持足够的保证金，通过该经纪交易商将无担保看涨期权作为抵押品，以确保在行使期权时可购买证券以供交割。在证券价格下跌或价格稳定的时期，写出未担保的看涨期权可能是一种有利可图的策略，可以用最小的资本风险增加信托的收入。未担保的看涨期权比担保看涨的风险更高，因为信托持有的标的证券不能作为部分对冲。未覆盖的看涨期权具有投机性特征，损失的可能性是无限的。当行使未担保赎回时，信托必须购买基础证券以履行其赎回义务。还有一种风险，特别是流动性较差的优先证券和债务证券，可能无法购买。如果收购价超过行权价格，信托将失去差额。

看跌期权为战略交易。信托可以购买看跌期权。通过购买认沽期权，信托获得了以行使价出售此类相关证券或工具的权利，从而限制了信托因证券或工具市值下跌而蒙受损失的风险，直至认沽期权到期。标的证券或工具价值的任何增值金额将由认沽期权所支付的溢价金额及任何相关交易成本部分抵销。在认沽期权到期前，认沽期权可以在平仓销售交易中出售，出售的利润或亏损将取决于收到的金额是高于还是低于为认沽期权支付的溢价加上相关交易成本。平仓销售交易通过在其购买的期权到期之前对相同的期权进行抵销销售，取消信托作为期权购买者的地位。

信托基金亦可写下(即卖出)其可能投资的证券或工具的看跌期权，但信托目前没有相应的空头头寸，或没有向经纪交易商存入相当于认沽期权行使价值的现金，通过该经纪交易商将无担保认沽期权作为抵押品。发行此类看跌期权的主要原因是获得溢价收入，并以低于当前市场价值的净成本收购此类证券或工具。如果证券或票据的价格低于行权价格，信托有义务以约定的价格购买该证券或票据。如该证券或工具的价格在期权期间上升，该期权将于到期时变得一文不值，而信托将保留溢价，而无须按行使价购买该证券或工具。

在出售看跌期权时，信托基金可能被要求以高于当前市场价格的价格购买标的证券。

期货合约和期货合约上的期权。信托可从事金融期货合约(“期货合约”)及有关期货合约的期权交易。期货合约是指双方当事人之间的协议，该协议规定期货合约的购买者和期货合约的卖出者有义务在未来某一日期以确定的价格出售证券，或就指数期货合约而言，根据合约订立时和结算时之间的指数价值差额进行并接受现金结算。然而，期货合约中的大多数交易并不导致标的工具的实际交付或现金结算，而是通过清算(即，通过达成抵消交易)。期货合约是由被商品期货交易委员会(“CFTC”)指定为“合约市场”的交易委员会设计的。

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信托基金可能会在预期一般利率水平上升的情况下出售金融期货合约。一般来说，随着利率上升，信托基金可能持有的证券的市值将会下降，从而降低信托基金的资产净值。然而，随着利率上升，信托在期货合约中的空头头寸的价值也将趋于增加，从而抵消正在对冲的信托投资市值的全部或部分贬值。虽然信托会因出售及平仓期货头寸而产生佣金开支，但这些佣金一般较信托为减少利率上升而出售组合证券所招致的交易开支为少。当信托没有完全投资于它打算进行投资以获得市场敞口的特定市场时，该信托还可以在预期利率下降的情况下购买金融期货合约，这可能会部分或完全抵消其打算购买的证券成本的增加。预计在这些交易中，信托基金将在期货合同终止时购买证券。

信托可以购买和承销期货合约的看涨期权和看跌期权。期货合约上的期权与证券上的期权相似，只是期货合约上的期权赋予购买者权利，以换取所支付的溢价来持有期货合约中的头寸(如果期权是看涨期权，则是多头头寸；如果是看跌期权，则是空头头寸)。一般来说，这些战略是在相同的市场和市场部门条件下使用的(即，与特定类型的投资有关的条件)，其中信托订立期货交易。信托可在预期证券市值下跌或利率上升的情况下，在期货合约上买入看跌期权或买入看涨期权，而不是出售相关的期货合约。同样，信托可购买看涨期权或在期货合约上订立看跌期权，作为购买该等期货的替代，以对冲因信托拟购买的证券的市值增加或利率下降而增加的成本。

信托可以在交易所从事期权和期货交易，并在场外交易市场进行期权交易。一般而言，交易所交易合约是第三方合约(即各方义务的履行由交易所或结算公司提供担保)，具有标准的执行价格和到期日。场外期权交易包括两方由买卖双方协商价格和条款的合同。请参阅下面的“-有关选项的其他信息”。

在购买或出售期货合约时，信托必须分配现金或证券作为保证金(“初始保证金”)。预计信托将支付的初始保证金可能在合同标的证券或商品价值的约1%至约5%之间。然而，在某些情况下，例如波动率高的时期，交易所可能会要求信托提高其初始保证金支付水平。此外，初始保证金要求可能在未来通过监管行动或根据信托的清算经纪人的要求而普遍提高。未平仓期货合约按日计价，可能需要支付“变动保证金”，这一过程被称为“按市价计价”。上市期权和期货的交易通常以达成抵销交易的方式结算，并面临如果无法安排抵销交易，头寸可能无法平仓的风险。

有关选项的其他信息。在其已购买的看跌期权或看涨期权的情况下，如果期权到期而没有出售或行使，信托将损失期权溢价加上信托支付的任何佣金。当信托出售看跌期权和看涨期权时，它作为期权的卖家获得溢价。信托因出售期权而获得的溢价将作为部分和有限的(相对于溢价的美元金额)期权溢价金额的对冲，以应对其组合中证券价值的变化。然而，在期权期限内，备兑看涨期权卖家作为对期权溢价的回报，如果标的证券的价值增加，则放弃高于期权行权价格的资本增值机会，但保留了在标的证券价格下降时的损失风险。相反，如果标的证券的市值跌破期权的行权价格，卖权卖家将承担损失的风险，减去出售

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选项。信托可以买卖与交易对手私下协商的交易所上市期权和场外期权。上市期权是由OCC发行的，它保证此类期权各方履行义务。

信托是否有能力结清其作为交易所上市认沽或看涨期权的买家或卖家的地位，取决于期权交易所是否存在流动的二级市场。交易所缺乏流动性二级市场的可能原因包括：(I)对某些期权的交易兴趣不足；(Ii)交易所对交易施加的限制；(Iii)对特定类别或系列的期权或标的证券施加的交易暂停、暂停或其他限制；(Iv)交易所的正常运作中断；(V)交易所或OCC的设施不足以处理当前的交易量；或(Vi)一个或多个交易所决定停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所的二级市场(或该类别或系列期权)将不复存在，尽管由于该交易所的交易而被OCC列出的该交易所的未偿还期权一般将继续按照其条款行使。

场外期权是从交易商、金融机构或与信托基金订立直接协议的其他交易对手那里购买或出售的。对于场外期权，到期日期、行权价格和溢价等变量将在信托和交易对手之间达成协议，而不需要第三方(如OCC)的调解。如果交易对手未能按照该期权的条款交割或交割其所承作的期权标的证券，或以其他方式结算交易，则信托将失去为该期权支付的溢价以及该交易的任何预期利益。用于覆盖场外期权的场外期权和资产可能缺乏流动性。此类期权或资产的流动性不足可能会阻碍此类期权或资产的成功出售，导致延迟出售，或减少原本可能变现的收益金额。

债务证券期权的交易时间可能与标的证券的交易时间不符。在某种程度上，期权市场在标的证券市场之前收盘，标的市场可能发生重大的价格和利率变动，而期权市场无法反映这些变动。

对以下方面的限制场外交易选项。该信托将仅与联邦储备系统的成员银行和美国政府证券的一级交易商，或与这些银行的附属公司或资本至少为5000万美元或其债务由资本至少为5000万美元的实体担保的交易商进行场外期权。场外期权和用于覆盖信托承销的场外期权的资产可能被认为是非流动性的。此类期权或资产的流动性不足可能会阻碍此类期权或资产的成功出售，导致延迟出售，或减少原本可能变现的收益金额。

混合仪器。混合工具是一种潜在的高风险衍生品，它将传统的债券、股票或大宗商品与期权或远期合约结合在一起。一般而言，混合型债券的本金金额、到期或赎回时的应付金额或利率与某种商品、货币或证券指数或另一种利率或其他经济因素的价格挂钩(正或负)(每一种都是“基准”)。与大多数固定收益证券不同，混合证券的利率或到期应付本金可以根据基准价值的变化而增加或减少。混合债券的一个例子是一家石油公司发行的债券，它支付较小的基准利息，并在油价超过某个预定水平的程度上增加相关利息。这种混合工具将是债券和石油看涨期权的组合。混合基金可以被用作追求各种投资目标的有效手段，包括货币对冲、存续期管理和增加总回报。混合动力车可能不会计息或支付股息。混合利率的价值或其利率可能是基准的倍数，因此，可能会被杠杆化，并比基准更陡峭和更快地波动(上升或下降)。这些基准可能对经济和政治事件很敏感，例如大宗商品短缺和货币贬值，而混合动力车的购买者无法轻易预见到这一点。在一定条件下，杂交汽车的赎回价值可能为零。因此，一个

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投资混合型债券可能会带来重大的市场风险，这与投资传统的美元计价债券没有关联，传统的美元计价债券的本金金额固定，支付固定利率或浮动利率。购买混合债券也使信托公司面临混合债券发行人的信用风险。如果信托投资于混合工具，这些风险可能会导致信托普通股的资产净值大幅波动。

新产品。金融市场不断发展，金融产品不断发展。当新的金融产品被开发或得到更广泛的接受时，该信托保留投资于这些产品的权利。与任何新的金融产品一样，这些产品将带来风险，包括信托目前没有受到的风险。

与使用期货合约及其他策略交易有关的主要风险为：(I)该工具的价格与信托投资组合中证券的市值之间的相关性欠佳；(Ii)可能缺乏一个流动的二手市场以平仓该等工具；(Iii)因利率或其他市场波动而蒙受的损失；及(Iv)须符合额外变动保证金或其他付款要求的责任，所有这些因素均可能导致信托的状况较未使用该等交易时为差。

《国税法》第M分章对RIC资格的要求可能会限制或影响该信托从事战略交易的能力。请参阅“税务事项”。

卖空

信托可以卖空证券。卖空是一种交易，在这种交易中，信托基金出售其不拥有的证券，预期该证券的市场价格将会下降。为了保持投资组合的灵活性，或者在适用的范围内，为了增加收入或收益，信托基金可以在存续期和风险管理方面通过卖空来对冲头寸。

当信托进行卖空时，它必须借入卖空的证券，并将其交付给经纪自营商，通过该经纪交易商进行卖空，作为其在出售完成时交付证券的义务的抵押品。信托可能需要支付费用来借入特定的证券，并经常有义务向证券出借人支付从该等借入的证券获得的任何收入、分配或股息，直到它将证券归还给证券出借人。

信托公司取代借入证券的义务将由存放在证券贷款人的抵押品担保，抵押品通常是现金、美国政府证券或其他流动资产。根据与证券贷款人就支付信托就该等证券而收取的任何收入、分派或股息所作的安排，信托不得就其存放于该证券贷款人的抵押品收取任何款项(包括利息)。

如果卖空证券的价格在卖空时间到信托更换借入证券的时间之间上升，信托将蒙受损失；反之，如果价格下降，信托将实现收益。任何收益都将因上述交易成本而减少，任何损失将增加。尽管信托基金的收益仅限于卖空证券的价格，但其潜在损失理论上是无限的。卖空即使被回补，也可能是一种杠杆形式，并将产生风险。

如果在实施卖空后，所有卖空证券的市值超过其总资产价值的25%，或信托对某一类别证券的卖空总额超过该类别已发行证券的25%，信托将不会进行卖空。信托基金也可以在不受此类限制的情况下“针对盒子”进行卖空。在这种类型的卖空中，在出售时，信托拥有或有立即和无条件的权利，在不增加成本的情况下获得相同的证券。

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信托必须遵守规则18f-4根据《投资公司法》，其卖空借款被视为该规则下的衍生品交易。见“附加风险因素--战略交易和衍生工具中的风险因素--规则”18f-4根据《投资公司法》的规定“。

受限和非流动性证券

信托基金可投资于缺乏已建立的二级交易市场或被认为缺乏流动性的投资。一项投资的流动性指的是轻松处置该投资的能力和处置该投资时所获得的价格，该价格可能低于可比的、流动性更高的投资所获得的价格。非流动性投资的交易价格可能低于可比的、流动性更高的投资。将信托基金的资产投资于非流动性投资可能会限制信托基金及时以公平价格处置其投资的能力，以及其利用市场机会的能力。当信托的运作需要现金时，例如当信托支付股息时，与非流动性有关的风险将特别严重，并可能导致信托为满足短期现金需求而借款，或因出售非流动性投资而招致资本损失。

信托可投资于未根据《证券法》注册的证券(“受限证券”)。受限制证券可以在发行人及其购买者之间的私募交易中出售，既不能在交易所上市，也不能在其他成熟市场交易。在许多情况下，根据适用法域的法律或由于合同对转售的限制，私募证券可能不能自由转让。由于没有公开交易市场，私募证券的流动性可能会低于公开交易证券，也更难估值。由于私募证券可以在私下协商的交易中转售，由于流动性不足，出售所得的价格可能低于信托最初支付的价格，或低于其公平市场价值。此外，其证券未公开交易的发行人可能不受其证券公开交易时可能适用的披露和其他投资者保护要求的约束。如果信托持有的任何私募证券在转售前需要根据一个或多个司法管辖区的证券法进行登记，信托可能需要承担登记费用。如果受限制证券需要登记，信托决定出售证券的时间与根据有效登记声明实际获准出售证券的时间之间可能会有相当长的一段时间。如果在此期间，不利的市场状况发展，信托公司可能会获得比决定出售证券时更不利的定价条款。有限制证券的交易可能会产生比非限制性证券交易更高的其他交易成本。信托对私募的某些投资可能包括直接投资，并可能包括对规模较小、经验较浅的发行人的投资，这可能涉及更大的风险。这些发行人可能产品线、市场或财务资源有限，也可能依赖有限的管理团队。在对这类证券进行投资时，信托可能会获得重要的非公开信息，这可能会限制信托进行此类证券的投资组合交易的能力。

何时发行和远期承诺证券

信托可以在“发行时”的基础上购买证券，并可以在“远期承诺”的基础上购买或出售证券，以获得证券或抵消预期的利率和价格变化。在协商此类交易时，通常以收益率表示的价格是在作出承诺时确定的，但证券的交割和付款将在稍后的日期进行。发行时的证券和远期承诺可以在结算日之前出售，但信托只有在实际收到或交付证券的意图下才会签订发行时和远期承诺。如果信托在获得时发行的证券之前处置了获得时发行证券的权利，或者处置了根据远期承诺交付或收受证券的权利，它可能会招致收益或损失。

这些资产的价值将每天受到监测，以确保其按市值计价的价值在任何时候都等于或超过信托的相应义务。总是存在这样的风险，即证券可能不是

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已交付，并且信托可能会蒙受损失。在正常过程中的结算可能需要相当多的五个工作日，信托不会将其视为当日发行或远期承诺交易，因此不受上述限制。

规则18f-4根据《投资公司法》，允许信托公司签订发行时或远期结算证券(例如：、坚定和备用承诺，包括待公布(“TBA”)承诺和美元滚动)和非标尽管《投资公司法》第18节对优先证券的发行有限制，但只要信托打算对交易进行实物结算，并且交易将在交易日期的35天内结算(“延迟结算证券条款”)，就可以发行结算周期证券。如果是在何时发行、远期结算或非标结算周期证券不满足延迟结算证券条款，则按规则处理为衍生品交易18f-4.

逆回购协议

信托可就其有价证券投资订立逆回购协议，但须受本协议所载投资限制的规限。逆回购协议涉及出售信托持有的证券，并与信托达成协议，以商定的价格、日期和利息支付回购证券。根据规则18f-4根据《投资公司法》，当信托从事逆回购协议和类似的融资交易时，信托可以(I)对此类交易和任何其他借款总额保持至少300%的资产覆盖率，或(Ii)将此类交易视为“衍生品交易：并遵守规则18f-4关于这类交易。见“附加风险因素--战略交易和衍生工具中的风险因素--规则”18f-4根据《投资公司法》的规定“。信托使用逆回购协议涉及许多相同的杠杆风险，因为从这种逆回购协议获得的收益可能投资于额外的证券。逆回购协议涉及与逆回购协议相关的证券的市值可能下降到低于信托已出售但有义务回购的证券的价格的风险。此外，逆回购协议涉及信托保留的与逆回购协议有关的代售证券的市值可能下跌的风险。

如果根据逆回购协议购买证券的买方申请破产或资不抵债，该买方或其受托人或接管人可以获得延长的时间，以决定是否强制执行信托回购证券的义务，并且在做出这一决定之前，信托对逆回购协议收益的使用可能实际上受到限制。此外，如果逆回购协议的收益低于受该协议约束的证券的价值，信托将承担损失风险。

信托基金还可能同时进行购买和出售交易，即所谓的“出售-回购”。出售回购类似于逆回购协议，不同之处在于，在出售回购中，购买证券的交易对手有权在信托回购基础证券的结算之前收到就基础证券支付的任何本金或利息。

回购协议和买卖合同

信托基金可以投资于回购协议。回购协议是证券出卖人同意在当事人约定的未来日期以特定价格回购相同证券的合同协议。约定的回购价格决定了信托持有期间的收益率。回购协议被认为是以回购合同标的的标的证券为抵押的贷款。从回购协议交易中产生的收入将被征税。信托面临的风险仅限于发行人在交割日支付商定回购价格的能力；然而，尽管交易达成时标的抵押品的价值总是等于或超过商定的回购价格，但如果抵押品的价值下降，则存在本金和利息损失的风险。如果发生违约，抵押品可以出售，但信托可能会在以下情况下蒙受损失

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抵押品的价值下降，并可能产生处置成本或与清算抵押品相关的延迟。此外，如果对证券出卖人启动破产程序，信托对抵押品的变现可能会延迟或受到限制。顾问将在订立交易时及其后回购协议期限内的任何时间监察抵押品的价值，以确定该等价值始终等于或超过议定的回购价格。如果抵押品的价值跌至回购价格以下，顾问将要求发行人提供额外的抵押品，以将抵押品的价值增加到至少回购价格的价值，包括利息。

买卖合同与回购协议相似，但与回购协议的不同之处在于，合同安排规定证券由信托拥有。如果此类回购协议或买卖合同发生违约，信托的回报率将取决于此类证券市值和证券应计利息的中间波动，而不是合同规定的固定回报率。在这种情况下，信托将有权就卖方未能履行合同后市场波动造成的任何损失向卖方违约。

证券借贷

信托可将投资组合证券借给顾问认为有信誉的某些借款人，包括与顾问有关联的借款人。借款人提供的抵押品的金额至少等于所借证券的当前市场价值。由于《投资公司法》和美国证券交易委员会员工指南的限制，如果信托所有证券贷款的总价值超过三分之一信托总资产的价值(包括收到的抵押品的价值)。信托可以随时终止贷款，并收回所借出的证券。信托基金收取任何利息或现金的价值或非现金对出借证券支付的分派。

对于以现金为抵押的贷款，借款人可以根据现金抵押品的金额收取费用。信托基金以现金抵押品再投资所赚取的金额与支付给借款人的费用之间的差额作为补偿。在非现金抵押品的情况下，由借款人支付相当于所借证券市值的百分比的费用来补偿信托。信托收到的该等贷款的任何现金抵押品，以及未投资的现金，可投资于(其中包括)由顾问的联营公司管理的私人投资公司，或由顾问或其联营公司提供建议的注册货币市场基金；该等投资须承受投资风险。

该信托根据美国证券交易委员会发出的豁免命令进行证券借贷，该豁免命令允许其向与该信托有联系的借款人借出组合证券，并保留该信托的关联公司作为借贷代理。就信托从事证券借贷而言，本顾问的联属公司贝莱德投资管理有限公司(“北京投资管理公司”)担任本信托的证券借贷代理，并受顾问的全面监督。BIM根据董事会批准的指导方针管理贷款计划。

在信托从事证券借贷的范围内，信托保留证券借贷收入的一部分，并将剩余部分保留给BIM，作为其作为证券借贷代理服务的补偿。证券借贷收入等于现金抵押品再投资收入(不包括以下定义的抵押品投资费用)以及向证券借款人支付的任何费用或其他付款的总和。作为证券借贷代理机构，BIM承担所有与证券借贷直接相关的运营成本。本信托负责投资于为借出证券而收取的现金抵押品的开支(“抵押品投资开支”)。现金抵押品投资于由顾问或其附属公司管理的私人投资公司。然而，BIM已同意将这家私人投资公司的抵押品投资支出年率限制在0.04%。此外，根据豁免令，私人投资公司的投资顾问将不会就股份收取任何顾问费。

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由信托购买。这些股份也不会受到销售负担、分销费或服务费的影响。如果私人投资公司每周的流动资产降至其总资产的30%以下，BIM作为私人投资公司的管理成员，如果它确定符合私人投资公司的最佳利益，可以随时征收高达所撤出单位价值2%的流动资金，或施加暂时暂停退出私人投资公司的权利的赎回权。此外，如果私人投资公司的每周流动资产在任何营业日结束时低于其总资产的10%，该私人投资公司将按提取金额的1%的违约金额征收流动资金费用，一般自下一个营业日起生效，除非BIM确定更高(不超过2%)或更低的费用水平或不征收流动资金费用符合该私人投资公司的最佳利益。信托购买的私人投资公司的股票将被征收任何此类流动资金或赎回门。

在证券借贷计划下，信托基金被归类为特定的资产类别。信托资产类别(固定收益、国内股权、国际股权或基金的基金)的确定是基于信托与BIM之间商定的方法，每一类资产类别都可能受到不同的费用安排。

根据目前的证券借贷协议：(I)信托保留证券借贷收入的81%(不包括抵押品投资费用)，以及(Ii)这一数额永远不能低于证券借贷收入加抵押品投资费用之和的70%。

此外，自贝莱德固定收益综合业务于一个历年赚取的合计证券借贷收入超过指定门槛之日起的下一个营业日起，根据本证券借贷协议，本信托在该日历年度余下时间内将获得以下证券借贷收入：(I)证券借贷收入的81%(不包括抵押品投资开支)；及(Ii)该数额不得少于证券借贷收入加抵押品投资开支之和的70%。

在2023年1月1日之前，该信托基金须遵守不同的证券出借费用安排。

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其他投资政策和技术

环境、社会和治理(“ESG”)一体化

尽管信托基金不寻求实施具体的可持续发展战略，但信托基金管理层将考虑ESG特征，作为信托等积极管理基金投资过程的一部分。这些考虑因素将根据基金的特定投资策略而有所不同，可能包括考虑第三方研究以及考虑顾问对有关发行人的ESG风险和机会进行的专有研究。信托管理部门在为信托基金作出投资决定时，将考虑其认为相关或附加的ESG特征。信托投资过程中使用的ESG特征预计将随着时间的推移而演变，一个或多个特征可能与所有有资格投资的发行人无关。

ESG特性并不是该信托基金做出投资决策时的唯一考虑因素。此外，投资者对什么是积极的或消极的ESG特征可能有不同的看法。因此，信托可能会投资于不反映任何特定投资者对ESG的信念和价值观的发行人。ESG方面的考虑可能会影响信托对某些公司或行业的风险敞口，信托可能会放弃某些投资机会。虽然信托公司管理层认为ESG方面的考虑有可能对信托公司的长期业绩做出贡献，但不能保证会取得这样的结果。

特殊目的收购公司

信托可投资于特殊目的收购公司(“特殊目的收购公司”)或类似的特殊目的实体发行的股票、认股权证、权利及其他权益，以集资寻找潜在的收购机会，包括下文所述的“创办人”股份及认股权证。SPAC是一家上市公司，通过首次公开募股(IPO)筹集投资资本，目的是识别和收购一项或多项运营业务或资产。在组建SPAC方面，SPAC的保荐人通常以名义代价收购“创始人”的股票，以及认股权证，这些认股权证将使保荐人在首次公开募股完成后拥有SPAC已发行普通股的特定百分比(通常为20%)。在SPAC进行IPO时，它已经选择了一个管理团队，但尚未确定具体的收购机会。除非收购完成，否则SPAC通常会将其资产投资于美国政府证券、货币市场证券和现金。如果满足SPAC要求的收购未在以下时间内完成一个预先设定好的期限随着时间的推移，投资的资金将返还给SPAC的公众股东，认股权证到期，而 “方正“的股票和这类认股权证变得一文不值。由于SPAC和类似实体实质上是“空白支票”公司，没有经营历史或正在进行的业务经营(除了确定和进行收购)，其证券的长期资本增值潜力特别取决于SPAC管理层识别和完成有利可图的收购的能力。不能保证信托投资的SPAC将完成收购，或信托投资的SPAC完成的任何收购将是盈利的。一些SPAC可能只在某些行业或地区进行收购，这最终可能导致收购后其价格的波动性增加。此外，其中一些证券可能被认为缺乏流动性和/或受到转售限制。

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其他风险因素

战略交易和衍生产品中的风险因素

信托基金使用衍生工具所涉及的风险，与直接投资证券及其他传统投资有关的风险不同，甚至可能高于这些风险。衍生品交易普遍存在重大风险，包括：

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波动率风险-衍生品价值在短时间内大幅波动的风险。

当衍生工具被用作对冲信托持有的头寸时，衍生工具所产生的任何损失一般应由对冲投资的收益大幅抵销，反之亦然。套期保值虽然可以减少或消除损失，但也可以减少或消除收益。套期保值有时会受到衍生品和标的证券之间不完全匹配的影响，而且无法保证信托的对冲交易将是有效的。由于意想不到的市场波动，该信托基金还可能遭受与其衍生品头寸相关的损失，这些损失可能是无限的。顾问可能无法正确预测证券价格、利率和其他经济因素的走向，这可能会导致信托的衍生品头寸价值缩水。此外，一些衍生品对利率变化和市场价格波动比其他证券更敏感。由于衍生工具可能缺乏流动性的二级市场，以致信托无法出售或以其他方式平仓衍生工具，可能令信托蒙受损失，并可能令信托更难对衍生工具进行准确估值。

在进行套期保值交易时，信托可以决定不寻求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投资组合持有量之间建立完美的相关性。这种不完美的关联可能会阻止信托实现预期的对冲，或者使信托面临损失的风险。信托亦可决定不对某一特定风险进行对冲，因为它认为风险发生的概率不足以证明对冲的成本足够高，或者因为它没有预见到风险的发生。信托可能无法以有吸引力的价格或足以保护信托资产免受预期投资组合仓位价值下降影响的价格对冲变动或事件。此外，可能根本不可能对冲某些风险。

如果信托投资于衍生工具，它的损失可能会超过投资的本金。此外，衍生品会引起某些税收、法律、监管和会计方面的问题，这些问题可能不会因证券投资而出现，而且某些问题可能会以对信托业绩产生不利影响的方式得到解决，这存在一些风险。

信托不需要使用衍生品或其他投资组合策略来寻求增加回报或寻求对冲其投资组合，也可以选择不这样做。此外，并不是在所有情况下都有合适的衍生工具交易，亦不能保证信托会参与这些交易以减少

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暴露在其他风险中，这将是有益的。虽然顾问寻求利用衍生工具推动信托基金的投资目标，但不能保证使用衍生工具会达致这个结果。

选项风险。与证券和指数期权交易相关的风险有几个。例如，证券和期权市场之间存在重大差异，这可能导致这两个市场之间存在不完全的相关性，从而导致特定交易无法实现其目标。此外，特定期权的流动性二级市场，无论是场外交易还是在认可证券交易所(例如：由于以下原因，证券交易所的独立交易委员会或通过提供同时交易定价信息的市场系统(“交易所”)的单独交易委员会可能缺席，这些原因包括：对某些期权的交易兴趣可能不足；交易所可能对开启交易或结束交易施加限制；可能对特定类别或系列的期权或标的证券施加交易暂停、暂停或其他限制；异常或不可预见的情况可能会中断交易所的正常运作；交易所或OCC的设施可能并非始终足以处理当前的交易量；或由于经济或其他原因，一个或多个交易所可能在未来某个日期决定或被迫停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所的二级市场(或该类别或系列期权)将不复存在，尽管由于该交易所的交易而由OCC发行的未偿还期权将继续按照其条款行使。

期货交易和期权风险。与使用期货合约和期权有关的主要风险是：(A)信托持有的工具的市值变化与期货合约或期权价格之间的关联不完美；(B)期货合约可能缺乏流动性的二级市场，因此无法在需要时结清期货合约；(C)意外的市场波动造成的损失可能是无限的；(D)顾问无法正确预测证券价格、利率、货币汇率和其他经济因素的走向；以及(E)交易对手在履行其义务时违约的可能性。

期货合约投资涉及期货合约价格变动与被套期保值证券价格之间存在不完全相关的风险。当两种金融工具的价格走势之间存在不完全的相关性时，这种对冲将不会完全有效。举例来说，如果期货合约的价格变动较对冲证券的价格为多或少，则信托将会在期货合约上蒙受亏损或收益，但不会完全被对冲证券的价格变动所抵销。为补偿不完全的相关性，如果被套期保值证券的波动率历史上大于期货合约的波动率，信托可以买入或卖出比被套期保值证券更大的美元金额的期货合约。相反，如果被套期保值证券价格的波动性历史上低于期货合约，信托可能会购买或出售较少的期货合约。

构成证券指数金融期货合约标的指数的特定证券可能与信托持有的证券有所不同。因此，信托是否有能力透过使用该等金融期货合约对其证券的全部或部分价值进行有效对冲，将在一定程度上取决于作为金融期货合约基础的指数的价格变动与信托持有的证券的价格变动相关联的程度。这种相关性可能受到信托投资的平均到期日、评级、地理组合或结构与组成证券指数的投资以及一般经济或政治因素的差异的影响。此外，随着证券指数的增减改变其结构，证券指数价值变动之间的相关性可能会随着时间的推移而变化。美国政府证券的期货合约与信托持有的证券之间的相关性可能会受到类似因素的不利影响，此类期货合约的价格变动与信托持有的证券价格之间存在不完全关联的风险可能更大。期货合约的交易也受到某些市场风险的影响，例如交易活动不足，这有时会使清算现有头寸变得困难或不可能。

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信托可以通过在适用的合约市场上进行抵销交易，清算其订立的期货合约。然而，不能保证任何特定期货合约在任何特定时间都会存在一个流动性强的二级市场。因此，结清期货头寸可能是不可能的。在价格出现不利变动的情况下，信托基金将继续被要求每天支付变动保证金的现金。在这种情况下，如果信托没有足够的现金，它可能被要求出售投资组合证券，以满足每日变动保证金要求，而这样做可能是不利的。无法结清期货头寸也可能对信托基金有效对冲其证券投资的能力产生不利影响。期货合约二级市场的流动性可能会受到商品交易所设定的“每日价格波动限制”的不利影响，这些限制限制了期货合约价格在单个交易日的波动量。一旦合约达到每日限额，不得以超过限额的价格进行交易，从而防止未平仓期货头寸的清算。过去，在连续几个交易日，价格都超过了每日涨停限制。

期货和相关期权交易的成功使用还取决于顾问能否正确预测给定时间范围内利率走势的方向和程度。在信托持有期货合约或期权期间利率保持稳定的范围内，或该等利率的变动方向与预期相反，则信托可能会在战略交易中变现亏损，而该亏损并未完全或部分被投资组合证券的价值增加所抵销。因此，信托公司在此期间的总回报可能少于它没有参与战略交易的情况。

由于期货头寸开仓时的初始保证金较低，期货交易涉及大量杠杆。因此，期货合约价格相对较小的变动可能会导致大量未实现收益或损失。此外，如某经纪在金融期货合约中持有未平仓合约，则在该经纪破产时，信托亦有损失保证金存款的风险。由于信托将为对冲目的而买卖期货合约，或寻求提高信托的回报，因此，如果策略成功，与此有关的任何损失可能会全部或部分被信托所持证券的价值增加或信托拟收购的证券价格下降所抵销。

当信托购买期货合约上的期权时，它承担的风险是为期权支付的溢价加上相关的交易成本。除了上文讨论的相关风险外，购买期货合约上的期权还会带来这样的风险，即标的期货合约价值的变化不会完全反映在所购买的期权的价值中。

一般信息风险影响外汇套期保值的因素。涉及货币工具的套期保值交易涉及重大风险，包括相关性风险。虽然信托使用货币工具来实施对冲策略的目的是为了降低信托普通股资产净值的波动性，但信托普通股的资产净值将会波动。此外，尽管使用货币工具的目的可能是为了对冲不利的货币变动，但货币工具的交易涉及预期的货币变动将无法准确预测以及信托的对冲策略将无效的风险。在一定程度上，信托对冲预期的汇率变动不会发生，信托可能会因其套期保值交易而实现损失并减少总回报。此外，该信托基金只会不时进行对冲活动，并可能不会在货币汇率变动时进行对冲活动。

在(I)货币汇率变动被普遍预期以致信托不能以有效价格进行对冲交易，或(Ii)货币汇率变动与货币工具不可用且无法进行有效外币对冲的市场有关的情况下，信托可能无法对冲货币汇率变动，即使正确预期也是如此。信托从事外币交易的成本会因所涉及的货币、合约期的长短及当时的市况等因素而有所不同。由于外币兑换交易通常是以本金为基础进行的，因此不涉及手续费或佣金。

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外币远期风险。远期外币兑换合约不会消除证券价值的波动。非美国发行人(“非美国证券“)，而是允许信托为未来的某个时间点建立一个固定的汇率。这种策略可能会产生减少回报和最大限度减少获利机会的效果。

在远期外币合约交易方面，信托基金将与外国或本地银行，或外国或本地证券交易商订立合约，以便在未来交割或收取特定数额的特定货币。这类远期合约对每日价格走势没有限制，银行和交易商也不需要继续在这类合约中做市。在某些时期，某些银行或交易商拒绝为此类远期合约报价，或者报价的价格与银行或交易商准备买入的价格和准备出售的价格之间的价差异常之大。政府实施的信贷管制可能会限制任何此类远期合约交易。关于其远期合约的交易，如果有，信托将面临银行或交易商倒闭以及银行或交易商无法或拒绝履行此类合约的风险。任何此类违约将剥夺信托的任何盈利潜力，或迫使信托以当时的市场价格弥补其转售承诺(如果有的话)，并可能导致信托亏损。

信托基金亦可进行代理对冲交易，以减少货币波动对现有或预期持有的有价证券价值的影响。当信托面临的货币很难对冲或难以对冲美元时，代理对冲通常被使用。代理套期保值是指签订一份远期合同，出售一种货币，这种货币的价值变化通常被认为与信托公司部分或全部证券以或预计将以其计价的一种或多种货币挂钩，并买入美元。与使用类似工具的其他交易一样，代理对冲涉及一些相同的风险和考虑因素。如果被套期保值的货币价值波动到出乎意料的程度或方向，货币交易可能会导致信托公司蒙受损失。此外，在信托进行代理对冲的特定时间内，各种货币之间可能不存在或可能不存在各种货币之间的联系。信托基金亦可透过订立远期合约，出售一种或多种货币，以交叉对冲货币，而这些货币的价值预计会较信托所持有或信托预期会有投资组合敞口的其他货币贬值。例如，信托可能同时持有加拿大政府债券和日本政府债券，顾问可能认为加元兑日元将恶化。该信托基金将出售加拿大元，以减少对该货币的敞口，并买入日元。这一策略将是对加元贬值的一种对冲，尽管它会使信托基金面临日元兑美元贬值的风险。

一些前锋非美国信托签订的货币合同可分为以下几类不可交割远期(“NDF”)。NDF是现金结算的短期远期合约，交易稀少或以不可兑换外币，在结算日，当时的损益是以约定的汇率与结算时的即期汇率之间的差额作为约定的名义资金金额来计算的。所有NDF都有固定日期和结算日期。固定日期是计算现行市场汇率与协议汇率之间的差额的日期。结算日期是向收到付款的一方支付差额的截止日期。NDF的报价期限通常为一个月至两年，通常以美元报价和结算。它们通常被用来获得对非国际交易的外币的敞口和/或对冲敞口。

货币期货风险.信托基金亦可寻求对冲货币价值下跌的风险，或透过使用货币期货或期权来提高回报。货币期货与远期外汇交易相似，不同之处在于期货是标准化的交易所交易合约，而远期外汇交易在场外交易市场进行交易。货币期货存在巨大的货币风险，也存在杠杆风险。

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货币期权风险.信托基金还可能寻求对冲一种货币价值的下降，或通过使用货币期权来提高回报。货币期权类似于证券期权。例如，考虑到期权溢价，货币期权的作者有义务在另一种货币的指定金额的到期日或之前出售(在看涨期权的情况下)或购买(在看跌期权的情况下)指定金额的另一种货币。该信托可在交易所或场外市场从事货币期权交易。货币期权涉及巨大的货币风险，也可能涉及信贷、杠杆或非流动性风险。

货币互换风险. 信托基金可以进行货币互换。货币互换涉及信托和另一方以指定货币支付或接受付款的权利的交换。该信托基金还可能通过货币掉期来对冲投资组合头寸。在货币掉期交易中，一种货币同时在现货基础上买入另一种货币，在远期基础上以第二种货币出售。货币互换通常包括交割一种指定货币的全部本金，以换取另一种指定货币。由于货币互换通常涉及以一种指定货币的全部本金价值换取另一种指定货币，因此货币互换的全部本金价值面临互换另一方违约的风险。

非处方药交易风险. 信托可以买卖的衍生工具可以包括不在交易所交易的工具。票据的对手方不履行义务的风险可能大于与交易所交易票据相关的风险，而信托处置或达成与票据有关的交易的容易程度可能低于交易所交易票据的风险。此外，对于不在交易所交易的衍生工具，“买入”和“要价”之间可能存在显著差异。缺乏流动资金可能会使信托难以或不可能以可接受的价格迅速出售此类工具。未在交易所交易的衍生工具也不受与交易所交易工具相同类型的政府监管，而且在受监管环境中向参与者提供的许多保护可能与交易相关。由于在场外交易市场交易的衍生品通常不受交易所或结算公司的担保，通常不需要支付保证金，因此，只要信托在此类工具中有未实现收益或已向其交易对手存入抵押品，该信托面临其交易对手破产或以其他方式无法履行其义务的风险。

规则18f-4在.之下《投资公司法》. 规则18f-4根据《投资公司法》，尽管根据《投资公司法》第18节对“高级证券”的发行有限制，但该信托公司仍可进行衍生产品交易(定义见下文)及若干其他交易。投资公司法第18条，除其他外，禁止封闭式基金，包括信托基金，不得发行或出售任何代表负债的“高级证券”(除非基金维持300%的“资产覆盖率”)或任何代表股票的高级证券(除非基金维持200%的“资产覆盖率”)。

在规则下18f-4,“衍生工具交易”包括：(1)任何掉期、基于证券的掉期(包括差价合约)、期货合约、远期合约、期权(不包括已购买的期权)、上述任何组合或任何类似工具，根据这些工具，信托须或可能须在工具有效期内或在到期或提前终止时支付或交付任何现金或其他资产，不论是作为保证金或交收款项或其他形式；(2)任何卖空借款；(3)逆回购协议和类似的融资交易(例如：、追索权和无追索权投标期权债券和借入债券)，如果信托选择根据规则将这些交易视为衍生品交易18f-4;以及(4)何时发行或远期结算证券(例如：，坚定和备用承诺，包括TBA承诺和美元滚动)和非标结算周期证券，除非此类交易符合延迟结算证券条款。

除非信托依赖有限衍生工具用户例外(定义如下)，否则信托必须遵守规则18f-4关于其衍生品交易。规则18f-4,除其他事项外，要求信托机构通过和实施全面的书面衍生品风险管理计划(“DRMP”)和

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遵守基于以下计算得出的基金杠杆风险的相对或绝对限制风险价值(“VaR”)DRMP由董事会任命的“衍生品风险经理”管理，包括大多数并非“利害关系人”(定义见投资公司法)的受托人(“独立受托人”)，并定期审查DRMP并向董事会报告。

规则18f-4如果信托的“衍生品风险敞口”被限制为其净资产的10%(按照规则计算)，则提供DRMP、VaR限制和某些其他要求的例外情况18f-4)信托采用并实施合理设计的书面政策和程序，以管理其衍生工具风险(“有限衍生工具用户例外”)。

《多德-弗兰克法案》 风险. 2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(《多德-弗兰克法案》)第七章对衍生品市场实施了一个全新的监管结构，其中特别强调掉期(受商品期货交易委员会的监督)和基于证券的掉期(受美国证券交易委员会的监督)。监管框架涵盖范围广泛的掉期市场参与者，包括银行、非银行机构，信用社、保险公司、经纪自营商和投资顾问。保诚监管机构被授权监管互换的保证金，以及银行和银行相关实体的基于证券的互换。

目前的掉期规定要求对特定类型的利率掉期和指数信用违约掉期(统称为“备兑掉期”)进行强制性的中央清算和强制性的交易所交易。该信托须透过结算经纪结算其备兑掉期，这需要(其中包括)向信托的结算经纪公布初始保证金及变动保证金，以便订立及维持备兑掉期的仓位。备兑掉期通常需要通过掉期执行机制执行，这可能涉及额外的交易费用。

此外，根据《多德-弗兰克法案》，对于未清算的掉期(包括未清算的掉期和与银行订立的未清算的证券掉期)，掉期交易商必须向信托收取初始保证金和变动保证金(由特定的流动工具组成，并须进行必要的减记)。根据适用法规，投资公司的股票(某些货币市场基金除外)不得作为抵押品入账。随着掉期交易商的资本和保证金要求以及基于证券的掉期的资本和保证金要求的实施，这些要求可能会使某些类型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新规例实施期间，可能会因不明朗因素而导致市场混乱，而顾问不能知道衍生工具市场将如何适应该等新规例。

此外，全球审慎监管者通过的现行条例要求某些受银行监管的交易对手及其某些关联公司在“合格金融合同”，包括许多衍生品合同以及回购协议和证券借贷协议中列入条款，在受银行监管的交易对手和/或其关联公司受到某些类型的清算或破产程序的情况下，延迟或限制交易对手终止此类合同、抵押品丧失抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制转让关联公司信用增强(如担保)的权利。

法律和监管风险.在此日期之后的任何时间，可能会颁布可能对信托资产产生负面影响的立法或附加法规。监管方法的改变可能会对信托投资的证券产生负面影响。立法或监管也可能改变信托本身的监管方式。不能保证未来的立法、监管或放松监管不会对信托基金产生重大不利影响，或不会损害信托基金实现其投资目标的能力。此外，随着多德-弗兰克法案通过后产生的新规则和规定的实施，以及巴塞尔III协议引入新的国际资本和流动性要求，市场可能不会以顾问预期的方式做出反应。信托基金能否实现其投资目标，除其他因素外，可能取决于顾问是否正确预测了市场对这项立法和其他立法的反应。在顾问错误预测市场反应的情况下，信托可能无法实现其投资目标。

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优先证券风险

投资优先证券有特殊的风险，包括：

延期风险。优先证券可以包括允许发行人酌情决定将分配推迟一段时间而不会对发行人造成任何不利后果的条款。如果信托拥有的优先证券推迟了其分配，信托可能被要求出于税收目的报告收入，尽管它还没有收到这样的收入。

从属关系风险。在公司的资本结构中，优先证券从属于债券和其他债务工具，优先于公司收入和清算付款，因此将受到比债务工具更大的信用风险。

有限投票权利 风险。一般而言，优先证券持有人(如信托)对发行公司没有投票权，除非优先股息拖欠了规定的期限，在此期间，优先证券持有人可选举若干董事进入发行人董事会。一般来说，一旦所有拖欠款项都付清了，优先证券持有人就不再拥有投票权。在信托优先证券的情况下，持有人通常没有投票权，除非(I)发行人在规定的时间内未能支付股息，或(Ii)违约声明发生并正在继续。

特别赎回权利 风险。在某些不同的情况下，优先证券的发行人可以在指定日期之前赎回证券。例如，对于某些类型的优先证券，赎回可能会因美国联邦所得税或证券法的某些变化而触发。与赎回条款一样，发行人的特别赎回可能会对信托持有的证券的返还产生负面影响。

托拉斯优先证券风险。信托优先证券通常由公司发行，通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行，或由公司的关联业务信托发行，通常以次级债券或类似结构证券的实益权益的形式发行。信托优先证券市场由固定票面利率证券和可调整票面利率证券组成，这些证券要么是永久性的，要么具有规定的到期日。

信托优先证券通常是发行人的次级和完全从属债务，受益于担保，这种担保是次级的，完全从属于担保人的其他债务。此外，信托优先证券通常允许发行人推迟5年或更长时间支付收入，而不会引发违约事件。由于这些信托优先证券在发行人的资本结构中处于从属地位，能够在较长时间内延期支付而不会对发行人造成违约后果，以及某些其他特点(例如，在信托优先证券尚未全额累计付款时限制发行人或最终担保人支付共同股息)，这些信托优先证券往往被发行人和投资者视为传统优先证券的近似性替代品。

信托优先证券包括但不限于信托型优先证券(“TOPRS®”)、月度收益优先证券(“MIPS®”)、季度收益债券证券(“QUIBS®”)、季度收益债务证券(“QUDS®”)、季度收益优先证券(“QUPS”^SM“)；公司信托证券(”CORTS®“)；公共收益票据(”PINS®“)；以及其他信托优先证券。

信托优先证券的发行通常有一个最终到期日，尽管有些是永久性的。在某些情况下，可以延长最终到期日和/或根据发行人的选择将本金的最终支付推迟到指定的时间，而不会违约。除非所有累积支付义务都已履行，否则通常不会发生赎回，尽管发行人可能能够进行公开市场回购，而不考虑是否已经支付了所有款项。

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许多信托优先证券是由运营公司设立的信托或其他特殊目的实体发行的，并不是运营公司的直接义务。在信托或特殊目的实体向投资者出售此类优先证券时，它购买了运营公司的债务(条款与信托或特殊目的实体证券相当)，这使得运营公司能够出于税收目的扣除信托或特殊目的实体持有的债务所支付的利息。信托或特殊目的实体通常被要求被视为对美国联邦所得税而言是透明的，以便信托优先证券的持有者被视为在运营公司的基础债务中拥有实益权益。因此，出于美国联邦所得税的目的，信托优先证券的付款被视为利息而不是股息。信托或特殊目的实体反过来将是运营公司债务的持有者，在运营公司的收益和利润方面将优先于运营公司的普通股股东，但通常从属于运营公司的其他债务类别。通常情况下，优先股的评级略低于其相应运营公司的优先债务证券。

新证券类型风险。不时地，包括信托优先证券在内的优先证券已经并可能在未来被提供具有不同于本文所述特征的特征。如果顾问认为这样做符合信托的投资目标和政策，则信托保留投资这些证券的权利。由于这些工具的市场将是新的，信托基金可能难以在合适的价格和时间处置它们。除了有限的流动性外，这些工具还可能带来其他风险，如价格的高波动性。

非美国证券风险

信托基金可能会投资于非美国证券。这类投资涉及国内投资没有涉及的某些风险。外国的证券市场往往不如美国的证券市场发达、高效或流动性强，因此，非美国证券的波动性可能会更大。某些外国可能会对债券发行人的能力施加限制非美国向境外投资者支付本金和利息的证券。此外，该信托基金将面临与外国不利的政治和经济发展相关的风险，这可能导致该信托基金在以下方面的投资亏损非美国证券。如果该信托基金投资于非美国证券，包括扣押或国有化外国存款。非美国证券可以在信托公司普通股没有定价或交易的日子进行交易。

根据《投资公司法》通过的规则允许信托维持其非美国由某些合资格人士保管的证券及外币非美国银行和证券托管机构，信托通常持有其非美国外国银行和证券托管人持有的证券和外币。一些外国银行和证券托管人可能是最近成立的，或者是新成立的外国托管业务。此外，可能对它们的运营进行有限的监管或根本没有监管。此外，某些国家的法律限制了信托基金在外国银行、证券托管机构或证券发行商或其任何代理人破产时追回资产的能力。此外，信托在某些外国市场买卖和持有证券的成本往往比在美国更高。在外国市场投资的费用增加减少了信托基金的投资收益，通常会导致信托基金的运营费用比率高于只在美国投资的投资公司。

在外国的某些银行可能没有资格次保管人对于信托，在这种情况下，信托可能被禁止在其原本会投资的某些外国国家购买证券，或者信托在向这些国家以外的国家提供此类证券的运输和托管服务时可能会产生额外的成本和延误。信托基金在及时对发行人在其国家以外持有的任何证券进行有价证券交易时可能会遇到困难。

某些外国市场的经济在国民生产总值的增长、资本和资源的再投资以及国际收支状况等问题上可能不如美国经济。某些外国经济体可能严重依赖特定行业或外国

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更容易受到外交事态发展、对一个或多个特定国家实施经济制裁、国际贸易模式变化、贸易壁垒和其他保护主义或报复性措施的影响。对外国市场的投资也可能受到政府行动的不利影响，如实行资本管制、公司或行业国有化、没收资产或征收惩罚性税收。此外，货币汇率和利率波动、政治事件、军事行动和其他条件等经济条件可能会在没有事先警告的情况下，导致某些国家的政府或针对某些国家的美国政府通过资本管制和/或对外国在这些国家的资本市场或某些行业的投资实施实质性限制来禁止或实施实质性限制。资本管制和/或制裁可包括禁止或限制拥有或转让货币、证券、衍生品或其他资产的能力，还可包括一国政府对另一国政府的报复行动，如扣押资产。这些行动中的任何一项都可能严重损害信托公司购买、出售、转让、接收、交付或以其他方式获得外国证券和资产的能力，包括将信托公司的资产或收入转回美国的能力，并可能对此类资产的价值和/或流动性产生负面影响，或以其他方式对信托公司的运营产生不利影响。此外，美国政府过去不时通过惩罚和其他方式对信托等美国投资者的外国投资施加限制。如果应该重新实施这种限制，资产和普通股的价值将会下降。

其他潜在的外汇市场风险包括外汇管制、证券定价困难、外国政府证券违约、在外国法院执行法律判决的困难以及政治和社会不稳定。外交和政治事态发展，包括迅速和不利的政治变化、社会不稳定、区域冲突、恐怖主义和战争，可能影响经济、工业、证券和货币市场以及信托基金在#年的投资价值。非美国国家。这些因素即使不是不可能，也极难预测和考虑到信托基金的投资。

一般来说，关于外国发行人的公开信息少于对美国公司的公开信息。其他国家的会计准则不一定与美国相同。如果另一个国家的会计准则不像美国会计准则那样要求详细，投资顾问可能更难全面准确地确定一家公司的财务状况。

许多外国政府对证券交易所、经纪商和证券销售的监管程度，并不像美国那样。他们也可能没有可与美国证券法相媲美的法律来保护投资者。例如，一些外国可能没有针对内幕交易的法律或规则。内幕交易是指一个人根据材料买入或卖出公司证券非公有关于那家公司的信息。此外，某些国家/地区的法律制度可能会使信托难以投票选举代理人、行使股东权利以及寻求与其有关的法律补救非美国证券。

某些外国市场的结算和清关程序与美国有很大不同。外国结算和清算程序以及贸易法规也可能涉及某些通常与美国投资结算无关的风险(如证券支付或交付的延迟)。美国和其他国家之间的通信可能不可靠，这增加了在仍然依赖实物结算的市场上延迟结算或安全证书丢失的风险。有时，某些外国的结算没有跟上证券交易的数量。这些问题可能会使信托难以进行交易。如果信托无法结算或延迟结算证券购买，它可能会错过预期的有吸引力的投资机会，其某些资产可能会在一段时间内取消投资，没有收益。如果信托无法结算或延迟结算证券销售，则如果证券价值随后下降，信托可能会亏损，或者，如果信托已签约将证券出售给另一方，则信托可能对所发生的任何损失承担责任。

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尽管近年来外国证券交易所的交易量有所增加，但仍明显低于纽约证交所。因此，信托基金的非美国与美国公司的可比证券投资相比，证券的流动性可能较差，其价格的波动性可能更大。

一些国家已经授权成立封闭式投资公司为外国在其资本市场的间接投资提供便利。根据《投资公司法》，信托可以将其总资产的10%投资于以下证券封闭式投资公司，其中不超过5%可以投资于任何一家此类公司。对投资于以下证券的限制封闭式投资公司可能会限制信托基金间接投资于某些较小资本市场的机会。某些公司的股份封闭式投资公司有时可能只能以相当于其资产净值溢价的市场价格被收购。如果信托公司收购了封闭式投资公司，股东将承担其按比例分摊的信托费用(包括投资咨询费)，并间接承担封闭式投资公司。信托基金还可以根据某些国家的法律，自费建立自己的投资实体。

信托可以就从某些国家的发行人那里收到的股息和利息收入(如果有)申请追回预扣税，在这些国家，这种预扣税是可能的。信托基金将来是否或何时会收到预扣税款退款，由这些国家的税务机关控制。如果信托预期基于对追回可能性的持续评估来追回预扣税，信托的资产净值通常包括此类退税的应计项目。信托基金继续评估税务发展对复苏可能性的潜在影响。如果收到退款的可能性大幅下降，例如由于税务法规或方法的变化，信托资产净值中此类退款的应计项目可能需要部分或全部减记，这将对信托的资产净值产生不利影响。在应计项目减记时，信托基金的投资者将承担资产净值因此而减少的影响，无论他们是否为应计项目期间的投资者。相反，如果信托基金收到以前没有应计的退税，在申索成功时信托基金的投资者将受益于信托基金资产净值的任何增加。在此之前的投资者将不会从资产净值增加中受益。

新兴市场风险

信托基金可能会投资于非美国年发行人的证券所谓的“新兴市场”(或欠发达国家)。这类投资特别具有投机性，并且会承担投资于非美国安全，但达到了更高的程度。“新兴市场”国家一般包括世界上除发达国家外的每一个国家，即美国、加拿大、日本、澳大利亚、新西兰和大多数位于西欧的国家。对注册在新兴资本市场国家的发行人的证券的投资涉及某些额外的风险，这些风险通常不适用于对较发达资本市场的发行人的证券的投资，例如(I)较低或不存在交易量，导致此类证券缺乏流动性，价格波动加剧，与较发达资本市场的可比发行人的证券相比；(Ii)不确定的国家政策和社会、政治和经济不稳定，增加了资产被没收、没收税收、高通货膨胀率或不利的外交事态发展的可能性；(Iii)汇率的可能波动、不同的法律制度以及存在或可能实施的外汇管制、托管限制或适用于此类投资的其他外国或美国法律或限制；(Iv)可能限制信托基金投资机会的国家政策，例如对发行人或被视为对国家利益敏感的行业的投资限制；及(V)缺乏或相对较早发展管理私人和外国投资及私人财产的法律结构。

外国在某些新兴市场国家的投资可能受到不同程度的限制或控制。这些限制或控制有时可能限制或排除外国对某些新兴市场发行人的投资，并增加信托的成本和支出。某些新兴市场国家在外国投资者投资特定发行人之前需要政府批准，限制外国投资者的投资额。

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对某一特定发行人的个人，将外国投资者的投资限制在发行人的某一特定类别的证券上，该类别的证券的优惠权可能低于该国家的注册地可购买的类别，和/或对外国投资者征收附加税。

新兴市场更有可能经历恶性通货膨胀和货币贬值，这对美国投资者的回报产生了不利影响。此外，许多新兴市场的交易量和流动性远低于发达市场。由于这些市场往往规模较小，它们可能更有可能因为不利的宣传、投资者的看法或少数大型投资者的行动而遭受急剧和频繁的价格变化或长期的价格低迷。此外，美国使用的传统投资价值衡量标准，如市盈率，可能不适用于某些小市场。此外，有关新兴市场发行人的公开信息可能比更发达资本市场的发行人更少，而且此类发行人可能不受会计、审计和财务报告标准的约束，也不受与美国公司类似的要求的约束。在某些拥有新兴资本市场的国家，报告标准差别很大。

许多新兴市场有政治不稳定和政策突变的历史，这些国家可能缺乏更发达国家所特有的社会、政治和经济稳定。因此，与发达国家相比，这些国家的政府更有可能采取对私营企业或外国投资怀有敌意或有害的行动，包括没收资产、没收税收、高通货膨胀率或不利的外交事态发展。过去，这些国家的政府征用了大量的私人财产，财产所有者的大多数索赔从未得到完全解决。不能保证这样的征用不会再次发生。在这种情况下，信托基金可能会损失其在受影响市场的全部投资价值。一些国家普遍存在腐败和犯罪，这可能会阻碍投资。某些新兴市场还可能面临其他重大的内部或外部风险，包括战争风险以及种族、宗教和种族冲突。此外，许多新兴市场国家的政府在很大程度上参与其经济和证券市场，这可能会损害投资和经济增长。可能限制信托投资机会的国家政策包括对发行人或被认为对国家利益敏感的行业的投资限制。在这样一个充满活力的环境中，不能保证任何或所有这些资本市场将继续为信托基金提供可行的投资机会。

新兴市场也可能有不同的法律制度，存在或可能实施外汇管制、托管限制或适用于此类投资的其他外国或美国政府法律或限制。有时，它们可能缺乏或处于管理私人和外国投资以及私人财产的法律结构的相对较早的发展阶段。除了对投资收入预提税收外，一些新兴市场国家可能会对外国投资者征收不同的资本利得税。

与发达市场相比，新兴市场在证券交易结算方面的做法涉及更高的风险，部分原因是信托将需要使用资本较少的经纪商和交易对手，而且一些国家的资产托管和登记可能不可靠。一些新兴市场存在欺诈、疏忽、发行人施加不当影响或拒绝承认所有权的可能性，与其他因素一起，可能导致所有权登记完全丧失。信托基金将承担此类登记问题造成的任何损失，并可能无法成功地提出赔偿要求。此外，美国和新兴市场国家之间的通信可能不可靠，增加了安全证书延迟结算或丢失的风险。

存托凭证风险

对美国存托凭证(“ADR”)、欧洲存托凭证(“EDR”)、全球存托凭证(“GDR”)和其他类似全球工具的投资通常受到与股权证券和#年投资有关的风险的影响。非美国证券。非赞助的ADR、EDR和GDR计划是独立组织的，不需要标的证券发行人的合作。结果,

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有关发行人的现有信息可能不如受赞助的ADR、EDR和GDR的最新信息，而且非受赞助的ADR、EDR和GDR的价格可能比此类工具由发行人赞助的情况下更不稳定

逆回购协议风险

在符合其投资目标及政策的情况下，信托可订立逆回购协议。逆回购协议涉及将信托持有的证券出售给交易对手，并由信托同意以商定的价格、日期和利息支付从交易对手手中回购证券。逆回购协议涉及投资收益的利息收入低于信托的利息支出、信托出售的证券的市值可能跌至信托有义务回购证券的价格以下以及证券可能无法返还信托的风险。如果交易对手申请破产或资不抵债，该交易对手或其受托人或接管人可以获得延长的时间，以决定是否执行信托回购证券的义务，在做出决定之前，信托对逆回购协议收益的使用可能实际上受到限制。不能保证逆回购协议能够成功运用。

回购协议风险

在符合其投资目标和政策的情况下，信托可投资于回购协议。回购协议通常涉及信托从出售金融机构(如银行、储蓄和贷款协会或经纪自营商)购买固定收益证券。协议规定，信托将在未来的固定时间将证券回售给该机构。除非卖方在其回购义务下违约，否则信托不承担标的证券价值下降的风险。如果回购协议的卖方破产或以其他方式违约，信托可能会在清算标的证券方面遇到延误和损失，包括在信托寻求执行其权利期间标的证券的价值可能下降；在此期间可能无法获得标的证券的收入；以及执行其权利的费用。虽然回购协议涉及与对固定收益证券的直接投资无关的某些风险，但信托基金遵循董事会批准的旨在将此类风险降至最低的程序。此外，回购协议的抵押品价值将至少等于回购价格，包括回购协议赚取的任何应计利息。在出售金融机构违约或破产的情况下，信托通常会寻求清算此类抵押品。然而，信托基金行使清算这类抵押品的权利可能涉及某些成本或延误，如果因回购义务违约而出售的任何收益低于回购价格，信托基金可能会蒙受损失。

签发时、远期承诺和延迟交货交易风险

信托可在发行时购买证券(包括远期承诺或“TBA”(待公布))，并可购买或出售延迟交付的证券。当信托购买或出售证券，并在未来进行支付和交付，以确保有利的收益或价格时，就会发生发行时和延迟交付交易。在发行或延迟交付的基础上购买的证券可能使信托面临交易对手违约的风险，以及证券在实际交付之前可能经历价值波动的风险。信托将不会就在规定的交付日期之前发行的或延迟交付的证券应计收入。在发行时或延迟交割的基础上购买证券可能涉及额外的风险，即交割发生时市场上可获得的价格或收益率可能不如交易本身获得的价格或收益那么有利。

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美国政府证券风险

与其他类似期限的固定收益证券相比，美国政府债券通常涉及较低的信用风险水平，尽管因此，美国政府债券的可用收益率通常低于此类证券的可用收益率。与其他固定收益证券一样，美国政府证券的价值也会随着利率的波动而变化。

可转换证券风险

可转换证券的利息或股息收益率通常低于不可兑换类似质量的证券。与所有固定收益证券一样，可转换证券的市值随着利率的上升而下降，反之，随着利率的下降而上升。然而，当可转换证券标的普通股的市场价格超过转换价格时，可转换证券往往反映标的普通股的市场价格。随着标的普通股的市场价格下跌，可转换证券倾向于以收益为基础进行交易，因此价格可能不会下降到与标的普通股相同的程度。在发行人的资本结构中，可转换证券优先于普通股，因此风险低于发行人的普通股。

可转换证券的价值既受可比发行人的不可转换证券收益率的影响，也受标的普通股价值的影响。不考虑其转换特性的可转换证券的价值(即，严格以其收益率为基础)有时被称为“投资价值”。在利率变化的程度上，可转换证券的投资价值通常会波动。然而，与此同时，可转换证券的价值将受到其“转换价值”的影响，“转换价值”是如果转换可转换证券将获得的标的普通股的市场价值。转换价值与标的普通股价格直接波动。如果可转换证券的转换价值大大低于其投资价值，则可转换证券的价格主要由其投资价值决定。如果可转换证券的转换价值增加到接近或超过其投资价值的程度，可转换证券的价格将主要受其转换价值的影响。可转换证券的售价将高于转换价值，前提是投资者看重在持有固定收益证券的同时获得标的普通股的权利。在日本和欧洲市场发行的可转换证券的收益率和转换溢价通常是在导致转换价值对其市场价值的影响大于证券投资价值的水平上确定的。

可转换证券的持有者一般对发行人的资产有优先于普通股股东的债权，但可能排在同一发行人的其他债务证券之后。可转换证券可以按照发行可转换证券所依据的特许条款、契约或其他管理文书中确定的价格，由发行人选择赎回。如果信托持有的可转换证券被要求赎回，信托将被要求赎回证券，将其转换为标的普通股或将其出售给第三方。某些可转换债务证券可向持有人提供看跌期权，这使持有人有权在某些情况下使发行人以高于债务证券所述本金的溢价赎回该证券。

信托基金还可以投资于合成的可转换证券。合成可转换证券可以包括现金结算的可转换证券或制造的可转换证券。现金结算可转换证券是由发行人创造的工具，具有传统可转换证券的经济特征，但实际上可能不允许在所有情况下转换为标的权益证券。例如，一家私人公司只有在其普通股在到期前成功完成公开发行，并支付现金金额以反映任何股权增值的情况下，才可以发行可转换为普通股的现金结算可转换为普通股。制造可转换证券是由投资顾问或另一方通过组合具有可转换证券的两个主要特征之一的单独证券来创建的，即、固定收益(“固定收益部分”)或获得股权证券的权利(“可兑换”)

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组件“)。固定收益部分是通过投资于不可转换的固定收益证券实现的，例如不可转换债券、优先股和货币市场工具。可兑换部分通过投资于认购期权、权证或其他具有股权转换特征(“股权特征”)的证券来实现，赋予持有人权利在指定时间内以指定价格购买指定数量的标的股票，或就股票指数期权而言，有权根据标的股票指数的价值获得现金支付。

制造的可转换证券在几个方面不同于传统的可转换证券。与传统的可转换证券不同，传统的可转换证券是具有单一市场价值的单一证券，而制造的可转换证券由两种或两种以上独立的证券组成，每种证券都有自己的市场价值。因此，这种制造的可转换汽车的总“市场价值”是其固定收益部分和可兑换部分的价值之和。

与购买传统的可转换证券相比，创造制造的可转换证券具有更大的灵活性。由于许多公司没有发行可转换证券，投资顾问可以将固定收益工具和关于固定收益工具发行人股票的股权特征结合起来，创建一种合成的可转换证券，否则市场上就没有这种证券。当投资顾问认为这种制造的可转换债券比替代投资更能促进信托的投资目标时，投资顾问也可以将发行人的固定收益工具与关于不同发行人股票的股权特征结合起来。例如，投资顾问可以将发行人股票的股权特征与同一行业不同发行人的固定收益证券相结合，以分散信托的信用敞口，或将其与美国财政部工具相结合，以创建信用状况高于该发行人发行的传统可转换证券的制造可转换证券。制造的可转换汽车也是一种更灵活的投资，因为它的两个部件可以分别购买，在购买单独的证券后，“组合”成一辆制造的可转换汽车。例如，信托可以购买最终纳入制造的可转换债券的权证，同时推迟购买合适的债券与权证配对，直到出现更有利的市场条件。

制造的可转换证券的价值可能会对某些市场波动做出不同于具有类似特征的传统可转换证券的反应。例如，如果信托通过将短期美国国债和股票的看涨期权结合起来创建了一种人造可转换债券，那么这种人造可转换债券的表现预计将超过类似期限的传统可转换债券，后者可以在国债工具表现优于公司固定收益证券的时期转换为该股票，而在公司固定收益证券表现优于国债工具的时期表现不佳。

投资公司和交易所买卖基金的风险

在受投资公司法及其规则、信托投资政策及信托管治文件所载限制的规限下，或美国证券交易委员会另有允许的情况下，信托可收购其他投资公司的股份，包括交易所买卖基金或业务发展公司(“业务发展公司”)，其中一些可能是顾问的联营投资公司。其他投资公司的股票市值可能与其资产净值有所不同。作为投资公司(包括ETF或BDC)的投资者，信托将承担该实体开支的应计份额，包括其投资咨询和行政费用，同时继续支付其自己的咨询和行政费用和其他费用(但不得由顾问通过豁免抵消)。因此，股东将吸收与投资于其他投资公司，包括ETF或BDC的重复水平的费用(在不被顾问通过豁免抵消的范围内)。

信托可以投资的其他投资公司的证券，包括ETF或BDC，可以被杠杆化。因此，信托公司可能会通过投资于以下项目而间接面临杠杆风险

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证券。投资于使用杠杆的其他投资公司的证券，包括ETF或BDC，可能会使信托面临此类证券市值的更高波动性，并有可能使信托的此类证券的长期回报(以及间接地，信托普通股的长期回报)减少。

ETF的投资组合一般不是主动管理的，可能会受到与其指数相关的细分市场普遍下滑的影响。ETF通常投资于其指数中包含的或代表其指数的证券，而不管这些证券的投资价值如何，并且不会试图在市场下跌时采取防御性头寸。在符合《投资公司法》规定的限制或美国证券交易委员会允许的其他情况下，信托可以收购其他投资公司和ETF的股份，其中一些可能是投资公司。其他投资公司和ETF的股票市值可能与其资产净值有所不同。作为投资公司和ETF的投资者，信托基金将承担该实体费用的应课税额份额，包括投资咨询和管理费用，同时继续支付自己的咨询和管理费用和其他费用。其结果是，股东将承担与投资其他投资公司和ETF相同水平的费用。

信托可能投资的其他投资公司和交易所买卖基金的证券可以被杠杆化。因此，通过投资此类证券，信托基金可能间接面临杠杆风险。投资于其他使用杠杆的投资公司及交易所买卖基金的证券，可能会令信托基金承受该等证券市值的较高波动性，并有可能令信托基金在该等证券上的长期回报(以及间接地，股份的长期回报)减少。

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信托基金的管理

投资管理协议

虽然顾问有意将合理所需的时间和精力投入信托的业务，以履行信托的职责，但顾问的服务并非排他性的，顾问向其他投资公司和其他客户提供类似的服务，并可从事其他活动。

顾问与信托之间的投资管理协议(“投资管理协议”)规定，顾问将不会对任何判断错误或法律错误，或顾问或信托因履行投资管理协议而蒙受的任何损失负上法律责任，但因就收取服务补偿而违反受信责任或因其在执行其职责时故意失职、失信或严重疏忽或鲁莽漠视其在投资管理协议下的责任而引致的损失除外。此外，投资管理协议规定，在若干限制及条件的规限下，顾问的信托、其董事、高级职员、雇员、代理人、联营公司及控股人士须就其向信托提供的服务所招致的法律责任作出弥偿。

《投资管理协议》规定，信托公司每月支付管理费，年率相当于信托公司每周净资产平均价值的0.80%。

信托及顾问已订立费用豁免协议(“费用豁免协议”)，根据该协议，顾问已签约同意于截至2024年6月30日止，免除任何部分信托资产的管理费，该等管理费由顾问或其联属公司管理的任何股票及固定收益共同基金及交易所买卖基金(“交易所买卖基金”)的投资所应占。此外，根据费用豁免协议，自2019年12月1日起，Advisor已签约同意豁免管理费，金额为信托透过投资于Advisor或其联属公司建议的货币市场基金而间接向Advisor支付的投资顾问费，直至2024年6月30日。豁免收费协议可于其后年复一年延续，惟该等延续须获顾问及信托(包括大多数独立受托人)特别批准。顾问及信托均无责任延长豁免收费协议。豁免费用协议可于任何时间终止，而无须支付任何罚款，只可由信托(经信托的大多数独立受托人或信托的大部分未偿还有表决权证券表决)在信托向顾问发出90天的书面通知后终止。在2019年12月1日之前，免除信托投资于附属货币市场基金的部分信托管理费的协议是自愿的。

《投资管理协议》将年复一年地继续有效，条件是每次延续至少每年都得到以下两方面的具体批准：(1)董事会多数成员投票或信托(如《投资公司法》中定义的)多数未偿还有表决权证券的投票，以及(2)不是《投资管理协议》缔约方或任何此等各方的“利害关系人”(按《投资公司法》定义的)的多数受托人投票批准，在为表决该批准而召开的会议上亲自投票。投资管理协议可由信托随时终止，而无需支付任何罚款，经大多数受托人或信托的大多数未偿还有表决权证券投票表决，或由顾问在任何一方向另一方发出60天的书面通知后终止，可由非终止聚会。投资管理协议将在其“转让”的情况下自动终止(该术语在“投资公司法”中有定义)。

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下表列出了信托在指定期间向顾问支付的管理费总额以及顾问免除的金额：

行政和会计服务协定

道富银行及信托公司(“道富银行”)根据行政及会计服务协议向信托基金提供若干行政及会计服务。下表显示了在所述时期内支付给道富银行的此类服务的金额：

与受托人有关的个人资料

董事会由十名个人(每人一名“受托人”)组成，其中八人为独立受托人。由顾问或其联营公司提供咨询的注册投资公司(“贝莱德顾问基金”)被组织成贝莱德多资产综合体、贝莱德固定收益综合体和iShares综合体(每个都是一个“贝莱德基金综合体”)。该信托基金包括在被称为贝莱德固定收益综合体的贝莱德基金综合体中。受托人还作为董事会成员监督另一家公司的运作开放式和封闭式贝莱德固定收益综合体中包括的注册投资公司。

请参阅信托公司2023年5月23日在附表14A中的最终委托书部分，该信托公司股东年会的标题为：“建议1-选举董事会提名人--董事会成员’/提名者’传记信息,”通过引用并入本文，以讨论信托受托人、其主要职业和其他关联公司在过去五年中的情况、他们监管的贝莱德固定收益综合体中的投资组合数量以及有关这些投资组合的其他信息。

董事会领导结构与监督

请参阅信托股东年会附表14A中信托的最终委托书部分，标题为：“建议1-选举董事会提名人--董事会领导结构和监督”和“附录E-董事会的委员会”在此引用作为参考，以讨论董事会的领导结构和监督。

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受托人股份所有权

截至2022年12月31日，每个受托人在信托基金和目前由各自受托人监管的所有贝莱德建议基金(“监管基金”)中的股份所有权信息如下：

受托人的薪酬

请参阅信托股东年会附表14A中信托的最终委托书部分，标题为：“附录B--董事会成员的薪酬”，以供参考，以获取有关每个受托人作为贝莱德建议基金董事会成员的服务所获得的报酬的信息。

证券的独立受托人所有权

于二零二二年十二月三十一日，本信托之独立受托人或其直系亲属概无实益拥有或记录有贝莱德或与贝莱德控制、控制或共同控制之任何贝莱德人士之任何联营公司之任何证券，亦无任何信托独立受托人或彼等直系亲属于最近完成之两个历年内涉及本信托、贝莱德或与本信托或贝莱德控制、控制或共同控制之任何贝莱德人士之任何关联公司之任何交易或一系列类似交易中拥有任何重大权益。

截至本SAI发布之日，信托公司的高级职员和受托人作为一个整体，实益持有的股份不到信托公司已发行普通股的1%。

有关该等人员的资料

请参阅信托股东年会附表14A中信托的最终委托书部分，标题为：“附录F-有关以下内容的信息发送到行政人员的基金,”其通过引用结合于此，以获取与非受托人的信托高级人员有关的某些传记和其他信息。

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受托人及高级人员的弥偿

信托的管理文件一般规定，在适用法律允许的范围内，信托将赔偿其受托人和高级管理人员因其在信托中的职务而可能卷入的与诉讼有关的责任和费用，除非关于对信托或其投资者的责任，最终裁定他们从事故意不当行为、不守信用、严重疏忽或鲁莽无视其职务所涉及的职责。此外，对于受托人在合理地相信他或她的行为符合信托的最佳利益的情况下，或在任何刑事诉讼中，受托人有合理理由相信其行为是非法的，受托人在任何事项上不会对受托人进行赔偿。信托管理文件中包含的赔偿条款受适用法律的任何限制。

封闭式贝莱德固定收益综合体中的基金，包括信托，也与该等基金的每个董事会的董事会成员订立了单独的赔偿协议(“赔偿协议”)。《赔偿协议》(I)将基金管理文件中包含的赔偿条款扩大到离开该基金董事会并在贝莱德固定收益综合体中另一只基金的顾问委员会任职的董事会成员；(Ii)一旦董事会成员从董事会退休，它将制定基金管理文件中赔偿条款的条款；和(Iii)如果董事会成员在2007年贝莱德和美林公司的S投资管理业务合并导致的董事会合并期间或之前离开基金董事会，澄清该基金继续就受托人过去为该基金服务而产生的索赔向受托人提供赔偿。

投资组合管理

投资组合经理管理的资产

下表列出了投资组合经理主要负责的信托以外的基金和账户的信息日常工作截至2022年12月31日的投资组合管理：

投资组合经理薪酬概述

下面的讨论描述了截至2022年12月31日的投资组合经理薪酬。

Advisor与其投资组合经理的财务安排、具有竞争力的薪酬以及各级对职业道路的重视反映了高级管理层对关键资源的重视。薪酬可能包括各种组成部分，并可能因各种因素而每年有所不同。薪酬的主要组成部分包括基本工资、基于绩效的酌情奖金、参与各种福利计划以及由顾问制定的一个或多个激励性薪酬计划。

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基本薪酬。一般来说，投资组合经理根据他们在公司的职位获得基本工资。

酌情奖励薪酬--Accetella先生和McClements先生

酌情激励薪酬是由几个组成部分组成的函数：贝莱德公司的业绩、投资组合经理团队在顾问公司内的业绩、公司资产或投资组合经理管理或监督下的公司资产或策略的投资业绩(包括风险调整后的回报)，和/或个人的业绩和对这些投资组合和顾问的整体业绩的贡献。在其他方面，顾问的首席投资官根据每个投资组合经理管理的基金、其他账户或策略的表现，对每个投资组合经理的薪酬做出主观决定。性能通常是在税前不同时间段的基准，包括1-, 3-和5-适用的年度期间。一些基金、其他账户或策略的业绩可能不会根据特定的基准进行衡量。

酌情奖励薪酬-DeSpirito和赵先生

一般来说，主动型股票投资组合经理的酌情激励薪酬是基于公式化的薪酬计划。Advisor的公式化投资组合经理薪酬计划基于团队收入和税前相对于适当的竞争对手或基准的投资业绩超过1-, 3-和5年期适用的履约期限。在大多数情况下，这些基准与衡量投资组合经理管理的基金或其他账户业绩的一个或多个基准相同。贝莱德的首席投资官确定基准或排名，以比较每个投资组合管理团队管理的基金和其他账户的业绩，以及评估业绩的时间段。对于这些投资组合经理，信托和其他账户的基准是：以英镑为单位的富时美国指数；摩根士丹利资本国际所有国家(AC)美洲指数；罗素1000指数(GBP)；罗素1000指数(总回报)；罗素1000价值指数(总回报)；以英镑为单位的罗素1000价值指数；罗素1000价值定制指数表现基准日元；以欧元表示的罗素1000；罗素中型股价值指数；S美国中型股指数；S美国中型股指数(GBP)。

投资组合经理可自由支配薪酬的较小要素可能包括：财务业绩、费用控制、利润率、战略规划和实施、客户服务质量、市场份额、公司声誉、资本配置、合规和风险控制、领导力、技术和创新。该等因素由顾问管理层及相关首席投资官集体考虑。

分布可自由支配的激励薪酬。可自由支配的激励薪酬以现金、递延贝莱德股票奖励和/或递延现金奖励的组合形式分配给投资组合经理，这些奖励名义上跟踪某些Advisor投资产品的回报。

投资组合经理以现金形式获得年度可自由支配的激励薪酬。总薪酬高于指定门槛的投资组合经理还将获得贝莱德股份有限公司每年递延的股票奖励，作为其可自由支配激励薪酬的一部分。以递延贝莱德公司股票的形式支付一部分可自由支配的激励性薪酬，会使投资组合经理在给定年份赚取的薪酬面临风险，这是基于顾问在未来一段时间内维持和改进业绩的能力。在某些情况下，作为长期激励奖励的一部分，可能会向某些关键员工授予额外的递延贝莱德公司股票，以帮助留住员工，使利益与长期股东保持一致，并激励业绩。递延贝莱德公司的股票奖励通常以贝莱德公司限制性股票单位的形式授予，这些股票单位根据适用计划的条款授予，一旦获得，将以贝莱德公司的普通股结算。该信托基金的投资组合经理推迟了贝莱德股份有限公司的股票奖励。

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对于某些投资组合经理，部分酌情激励薪酬也以递延现金奖励的形式分配，名义上跟踪他们管理的Advisor的选定投资产品的回报，这提供了投资组合经理酌情激励薪酬与投资产品结果的直接匹配。递延现金奖励按比例在几年内授予，一旦授予，就以现金的形式结算。只有管理特定产品且总薪酬高于指定门槛的投资组合经理才有资格参加递延现金奖励计划。

其他补偿待遇。除了基本工资和可自由支配的激励薪酬外，投资组合经理可能有资格获得或参与以下一项或多项：

激励储蓄计划-贝莱德公司创建了贝莱德公司员工有资格参加的各种激励性储蓄计划，包括401(K)计划、贝莱德退休储蓄计划和贝莱德员工购股计划。退休保障计划的雇主供款部分包括相当于计划合资格供款前8%的50%的公司配对，上限为每年5,000美元，以及相等于3-5%符合条件的补偿最高可达国税局限额(2022年为30.5万美元)。RSP提供了一系列投资选择，包括注册投资公司和由该公司管理的集体投资基金。贝莱德股份有限公司的缴款遵循参与者为自己的缴款设定的投资方向，或者在没有参与者投资方向的情况下，投资于与参与者年满65岁对应或最接近的目标日期基金。特别提款权允许以购买当日股票公允市值的5%折扣投资贝莱德公司的普通股。ESPP的年度参与仅限于购买1,000股普通股或根据购买日的公平市场价值计算的25,000美元的美元价值。所有合格的投资组合经理都有资格参加这些计划。

投资组合经理的证券所有权

截至2022年12月31日，也就是信托最近完成的财政年度结束时，信托中每个投资组合经理实益拥有的证券的美元范围如下：

潜在的重大利益冲突

该顾问建立了专业的工作环境、全公司的合规文化以及合规程序和系统，旨在防止可能偏袒一个客户而不是另一个客户的潜在激励措施。顾问已通过政策和程序，处理投资机会的分配、投资组合交易的执行、员工的个人交易和其他潜在的利益冲突，旨在确保随着时间的推移，所有客户账户都得到公平对待。然而，除信托基金外，顾问公司还为众多客户提供投资管理和咨询服务，顾问可根据适用法律向其他客户或账户(包括对冲基金或向顾问支付业绩或更高费用的账户，或投资组合经理在收取此类费用方面有个人利益的账户)提出投资建议，这些建议可能与向信托基金提供的建议相同，也可能不同。此外，贝莱德股份有限公司、其联属公司和主要股东以及任何高管、董事、股东或雇员可能拥有或可能没有买卖顾问向信托推荐的证券的权益。贝莱德或其任何关联公司或大股东，或任何高管、董事、股东、员工或他们的任何家庭成员，可就同一证券采取不同于顾问向信托基金建议的行动。此外，顾问可以避免

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贝莱德股份有限公司(或其关联公司或大股东)的任何高级管理人员、董事或员工是董事或高级管理人员的公司，或者贝莱德或其任何关联公司或大股东或其任何高级管理人员、董事和员工拥有重大经济利益或拥有重大财产的公司的证券，不得提供任何咨询或服务非公有信息。某些投资组合经理还可能管理其投资策略有时可能与基金所使用的策略相反的账户。还应注意的是，投资组合经理可以管理对冲基金和/或只做多账户，也可以是管理对冲基金和/或只做多账户团队的一部分，但须支付奖励费用。因此，这些投资组合经理可能有权获得从这些账户赚取的任何奖励费用的一部分。目前，该信托的投资组合经理无权获得其他账户的部分奖励费用。

作为受托人，顾问对客户负有忠诚的义务，必须公平对待每一位客户。当顾问为多个账户买卖证券时，交易必须以与其受托责任一致的方式进行分配。顾问试图以公平和公平的方式在客户账户之间分配投资，没有账户得到优待。为此，贝莱德股份有限公司采取了旨在确保客户交易合理效率的政策，并为顾问提供了足够的灵活性，以符合特定投资纪律和客户基础的方式适当地分配投资。

代理投票策略

董事会已根据顾问的代理投票准则，将信托证券的代理投票委托给顾问。根据这些指导方针，顾问将投票表决与信托证券有关的委托书，以维护信托及其股东的最佳利益。有时，投票可能会导致信托股东的利益与顾问、信托的任何关联人或顾问的利益之间的冲突。在这种情况下，只要顾问的股权投资政策监督委员会或小组委员会其(“监督委员会”)意识到实际或潜在的冲突，如果待表决的事项是一种材料，非常规如果监督委员会不能合理地相信其能够遵循其一般投票准则(或该准则未涉及特定委托书事项)并公正投票，监督委员会可保留一名独立受信人就如何投票或代表顾问的客户投票向监督委员会提供建议。如果顾问决定不保留独立受托人，或不希望遵循该独立受托人的建议，监督委员会应在咨询顾问的投资组合管理小组和/或顾问的法律和合规部并得出结论认为，尽管存在冲突，但所投的票符合客户的最佳利益后，决定如何投票给代理人。

一份封闭式基金代理投票政策包含在本SAI的附录B中。关于信托在最近一次投票中如何投票与投资组合证券有关的委托书的信息12个月截至6月30日的期间将(I)在www.Blackrock.com和(Ii)美国证券交易委员会网站http://www.sec.gov.上公布

道德准则

信托和顾问已根据规则通过了道德守则17j-1根据《投资公司法》。这些代码允许受代码约束的人员投资于证券，包括信托可能购买或持有的证券。这些代码可以通过拨打美国证券交易委员会获得551-8090.这些道德守则可在美国证券交易委员会网站(http://www.sec.gov)，)的埃德加数据库中获得，在支付复印费后，可通过以下电子请求获得这些守则的副本电子邮件地址：Public info@sec.gov。

其他信息

贝莱德股份有限公司所有权独立，治理独立，没有单一的大股东，独立董事占多数。

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证券组合交易和经纪业务

根据董事会制定的政策，顾问主要负责信托投资组合交易的执行和经纪业务的分配。顾问不会透过任何特定的经纪或交易商进行交易，但会考虑价格(包括适用的经纪佣金或交易商价差)、订单规模、执行的难度、公司的营运设施及公司在定位证券区块方面的风险和技巧等因素，寻求为信托基金取得最佳的净收益。虽然顾问通常寻求合理的交易执行成本，但信托不一定支付可用的最低价差或佣金，并且支付最低佣金或价差不一定与在特定交易中获得最佳价格和执行一致。在符合适用法律要求的情况下，顾问可部分根据向顾问及其客户(包括信托)提供的经纪或研究服务来选择经纪。作为对此类服务的回报，如果顾问真诚地确定佣金就所提供的服务而言是合理的，则顾问可安排信托支付比其他经纪人收取的佣金更高的佣金。

在选择经纪人或交易商执行投资组合交易时，顾问寻求获得信托的最佳价格和最有利的执行，考虑到各种因素，包括：(I)交易的证券或工具的大小、性质和特征以及它被购买或出售的市场；(Ii)交易的预期时间；(Iii)顾问对预期佣金率和目前可用的利差的了解；(Iv)特定证券或工具的市场现有和预期活动，包括任何预期的执行困难；(V)所提供的全部经纪服务；。(Vi)经纪或交易商的资本；。(Vii)所提供的研究及研究服务的质素；。(Viii)特定交易的佣金、交易商价差或其等价物的合理性；及。(Ix)顾问对经纪或交易商的任何实际或明显的运作问题的了解。

《交易法》第228(E)条允许投资顾问在某些情况下向经纪或交易商支付交易佣金，佣金超过另一经纪或交易商为确认该经纪或交易商提供的经纪和研究服务的价值而为完成同一交易而收取的费用。这包括在某些条件下为无风险本金交易支付的佣金。经纪和研究服务包括：(1)提供关于证券价值的建议，包括定价和评估建议、信用分析、风险衡量分析、业绩和其他分析，以及投资、购买或出售证券的可行性，以及证券或证券买家或卖家的可用性；(2)提供关于发行人、行业、证券、经济因素和趋势、投资组合策略和账户业绩的分析和报告；(3)影响证券交易和履行证券交易附带的职能(如清算、结算和托管)。顾问认为，获得独立的投资研究有利于其投资决策过程，从而有利于信托基金。

顾问可以参与客户佣金安排，在这种安排下，顾问可以通过经纪交易商执行交易，并要求经纪交易商将部分佣金或佣金信用分配给向顾问提供研究的另一家公司。顾问认为，通过软美元或佣金分享安排获得的研究服务提高了其投资决策能力，从而增加了更高投资回报的前景。顾问将只参与符合第28(E)节要求的软美元或佣金分享交易。顾问定期评估所使用的软美元产品和服务，以及整体软美元和佣金分享安排，以确保交易由被认为最有能力为客户账户执行交易的公司执行，同时提供访问研究和顾问认为对其交易结果有影响的其他服务。

顾问可以利用软美元和相关服务，包括研究(无论是由经纪交易商准备的，还是由第三方准备并由经纪交易商提供给顾问的)和执行或

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在适用规则和顾问政策范围内的经纪服务，只要此类允许的服务不影响顾问寻求最佳执行的能力。在这方面，投资组合管理投资和/或交易团队可以考虑各种因素，包括经纪自营商在多大程度上提供接触公司管理层的渠道；(B)提供接触其分析师的渠道；(C)提供关于公司或其他潜在投资的有意义/有见地的研究报告；(D)促进召开电话会议，讨论关于公司或潜在投资的有意义或有见地的想法；(E)促进举行会议，讨论关于公司或潜在投资的有意义或有见地的想法；或(F)提供研究工具，如市场数据、财务分析和其他第三方相关研究和经纪工具，帮助投资过程。

顾问可能用信托佣金支付的研究型服务可以是书面形式，也可以是通过与个人直接接触的形式，可能包括关于特定公司或行业和证券或证券集团的信息，以及有助于投资估值的市场、经济或机构咨询和统计信息、政治发展和技术市场信息。除下文所述外，经纪人提供的研究服务可用于为部分或全部客户账户提供服务，并不是所有服务均可用于向提供此类服务的经纪人支付佣金的信托或账户。在某些情况下，投资公司管理人员或主要负责顾问个人管理的投资组合的人员从经纪人那里收到的研究信息不一定由这些人员共享，也不一定在这些人员之间共享。信托向顾问支付的任何投资咨询或其他费用不会因顾问接受研究服务而减少。在某些情况下，Advisor可能会从经纪人那里接收服务，该经纪人既有“研究”，也有“非研究”使用。当发生这种情况时，顾问在所有情况下都会在研究和非研究服务的使用情况。用于研究目的的服务的百分比可以用客户佣金支付，而顾问将使用自己的资金支付用于以下目的的服务的百分比非研究目的。在进行这种善意的分配时，顾问面临潜在的利益冲突，但顾问认为其分配程序经过合理设计，以确保适当地将此类服务的预期使用分配给他们的研究和非研究用途。

向属于信托的关联人的经纪人支付佣金将按照规则进行17e-1根据《投资公司法》。信托可不时以固定价格发售新发行的证券。在这些情况下，经纪人可能是销售小组的成员，该小组除了销售证券外，还将为顾问提供研究服务。金融行业监管机构，Inc.已通过规则，明确允许在某些情况下进行此类安排。一般来说，在这些情况下，经纪商将以高于典型二级市场交易的费率提供研究“信用”。这些安排可能不属于第28(E)节的安全港。

顾问并不考虑出售其所建议的投资公司的股份作为选择经纪或交易商为信托执行投资组合交易的考虑因素；然而，不论某特定经纪或交易商是否出售顾问所建议的投资公司的股份，该经纪或交易商既不符合资格亦不丧失为该等投资公司执行交易的资格。

信托预计其涉及外国证券的经纪交易一般将主要在适用国家的主要证券交易所进行。外国股权证券可由信托以存托凭证或其他可转换为外国股权证券的证券形式持有。存托凭证可以在证券交易所上市，也可以在美国或欧洲的场外交易市场交易，视情况而定。与在美国交易的其他证券一样，美国存托凭证将受到协商后的佣金利率的影响。

信托可投资于在场外交易市场交易的某些证券，并打算直接与在特定证券上做市的交易商打交道，除非在其他地方有更好的价格和执行。根据《投资公司法》，与信托有关联的人和

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除非从美国证券交易委员会获得允许此类交易的许可命令，否则与此类关联人有关联的人不得作为主事人与该信托进行证券交易。由于场外交易市场的交易通常涉及交易商作为其账户本金的交易，信托基金不会与与此类交易有关的关联方进行交易。然而，在以代理为基础进行的场外交易中，信托的关联人可以充当其经纪人，但条件之一是，该关联经纪商收取的费用或佣金与信托公司收取的费用或佣金相比是合理和公平的。非附属公司与可比交易有关的经纪人。

场外债券，包括大多数固定收益证券，如公司债券和美国政府债券，通常是在没有明确佣金的情况下，通过交易商代表自己的账户进行交易，而不是作为经纪人。该信托将主要与这些交易商进行交易或直接与发行人交易，除非可以通过使用经纪人获得更好的价格或执行。支付给交易商的国内外证券价格通常都包括“价差”，即交易商当时愿意购买和出售特定证券的价格之间的差额，并包括交易商的正常利润。

信托基金购买货币市场工具的渠道包括交易商、承销商和发行商。信托基金目前预计不会在这类交易中产生任何经纪佣金支出，因为货币市场工具通常是以“净额”为基础进行交易的，交易商作为自己账户的本金，而不需要指定的佣金。然而，证券的价格通常包括交易商的利润。

在承销发行中购买的证券包括对承销商的固定金额补偿，通常称为承销商的优惠或折扣。当证券直接从发行人或向发行人购买或出售时，不支付佣金或折扣。

顾问可寻求获得商业票据发行人或出售商业票据的交易商的承诺，以考虑在到期前按其原始成本加利息(有时进行调整以反映证券的实际到期日)从信托回购此类证券，前提是它认为信托预期的流动性需求使这种行动是可取的。到期前的任何此类回购降低了信托公司在清算商业票据时发生资本损失的可能性，特别是在收购此类商业票据后利率上升的情况下。

信托基金和顾问管理的其他投资账户的投资决定是根据不同的情况独立作出的。该顾问以公平和公平的方式在客户账户之间分配投资。在作出这类拨款时，会考虑多方面的因素。这些因素包括：(一)特定账户的投资目标或战略，包括部门、行业、国家或区域和资本权重；(二)账户的税务考虑；(三)账户的风险或投资集中参数；(四)特定价格水平的证券供求；(五)可用投资的规模；(六)账户的现金可获得性和流动性要求；(七)监管限制；(八)账户的最低投资规模；(九)账户的相对规模，以及(X)顾问总法律顾问可能批准的其他因素。此外，不得基于以下任何考虑将投资分配给一个客户账户而不是另一个客户账户：(I)以牺牲另一个客户账户为代价来偏袒一个客户账户；(Ii)使一个客户账户比另一个客户账户支付更高的费用或向顾问提供更高的业绩补偿；(Iii)发展或加强与客户或潜在客户的关系；(Iv)为了补偿客户过去向顾问提供的服务或利益或诱导未来向顾问提供服务或利益；或(V)管理或平衡不同客户账户的投资业绩。

股权证券一般将按比例在相同投资授权内的客户账户之间分配。这按比例分配可能会导致信托获得的特定证券少于以下情况按比例分配都没有发生过。在相关情况下，所有股权证券的分配都将受到为账户和合规限制设定的最低份额的限制。

S-44

首次公开发行的证券可能获得超额认购，随后在二级市场上以溢价交易。当顾问有机会投资于这类首次公开发行或“新”或“热”发行时，客户账户可获得的证券供应往往少于账户本来会持有的证券数量。为了随着时间的推移在客户账户之间公平公平地分配这些投资，每个投资组合经理或他或她各自投资团队的一名成员将向顾问的交易部门表明他们对该团队负责的合格客户账户的特定产品的兴趣水平。美国股票证券的首次公开发行将被确定为符合特定客户账户的资格，这些客户账户由投资组合团队管理，这些投资团队根据证券发行者的市值和客户账户的投资授权表示对发行感兴趣，如果是国际股权证券，则包括进行发行的国家和客户账户的投资授权。一般而言，在首次公开发售期间收到的股份将按比例在每个投资授权内的参与客户账户之间分配。在供应太有限而无法在所有符合投资资格的账户之间分配的情况下，投资组合经理可以在一个或多个账户之间轮换这种投资机会，只要轮换制度随着时间的推移为所有客户账户提供公平的机会。也可以使用顾问认为对客户公平和公平的其他分配方法。

由于不同的账户可能有不同的投资目标和政策，顾问可能会根据这些账户的特定投资目标、指导方针和策略，为不同的客户同时买卖相同的证券。例如，顾问可能会决定，成长型基金在价值型基金购买证券的同时出售该证券可能是完全合适的。若在同一期间内代表Advisor或其联营公司超过一名客户进行的交易可能会增加对正在购买的证券的需求或正在出售的证券的供应，则可能会对价格产生不利影响。例如，Advisor代表其一个或多个客户销售证券可能会降低此类证券的市场价格，从而对仍持有该证券的Advisor的其他客户产生不利影响。如果在同一时间或大约同一时间发生证券买卖以供考虑，涉及信托或其他客户或基金，而顾问或联属公司为其担任投资经理，则在可行的情况下，将以对所有人公平的方式为各自的基金和客户进行该等证券交易。

在某些情况下，顾问可能会发现，寻求最佳执行、汇总或“捆绑”其咨询账户的某些同期买入或卖出订单的目的是有效的。一般而言，如果交易员认为捆绑交易将为每个客户提供机会，以潜在较低的执行成本实现更有利的执行，则由同一投资组合经理或投资团队管理的客户账户的所有同期交易将以单一顺序进行捆绑。与捆绑订单相关的成本将在捆绑订单中的客户之间按比例分摊。通常，如果某个投资组合经理或管理团队的订单是通过多笔交易以几个不同的价格完成的，则参与订单的所有账户都将收到平均价格，但在某些国际市场不允许平均定价的情况下除外。虽然在某些情况下，这种做法可能会对信托证券的价格或价值产生不利影响，但在其他情况下，它可能对信托有利。在同一期间，顾问代表多于一名客户进行的交易可能会增加对正在购买的证券的需求或正在出售的证券的供应，从而对价格造成不利影响。交易员将向交易员确认能够以最佳方式执行订单的经纪交易商发出捆绑订单。买入或卖出证券的订单将在收到订单后的合理时间内下达，而捆绑的订单将仅保持足够长的时间来执行订单。

该信托不会在任何承销或出售该等证券的承销或出售集团存在期间购买该等证券，而该等证券的顾问或任何关联人(定义见《投资公司法》)是该等证券的成员，除非是根据董事会根据规则通过的程序10f-3根据《投资公司法》。在任何情况下，除非得到美国证券交易委员会豁免令或适用法律的允许，否则任何情况下都不会从顾问或上述实体的任何关联人购买或出售投资组合证券。

S-45

虽然信托一般不预期为短期收益而进行交易，但如顾问认为根据特定公司或特定行业或一般市场、经济或金融状况的变化而适宜进行投资组合交易，则不会考虑任何持有期而进行有关交易。投资组合周转率的计算方法是将信托公司每年出售或购买的有价证券(不包括购买或出售的美国政府证券以及收购时到期日为一年或一年以下的所有其他证券)除以投资组合中证券的月平均价值。较高的投资组合周转率会导致一定的税收后果，例如增加资本利得股息和/或普通收入股息，并相应增加交易商利差和经纪佣金形式的交易成本，这些成本由信托直接承担。

下表列出了过去三个财政年度信托公司支付的经纪佣金，包括支付给附属公司的佣金：

在截至2022年12月31日的财政年度，信托支付给联属公司的经纪佣金占支付的经纪佣金总额的0%，涉及年内涉及支付佣金的交易金额的0%。

下表显示了为提供第三方研究服务而向经纪商支付的经纪佣金美元金额，以及截至2022年12月31日的财年涉及的交易的大致美元金额。提供第三方研究服务不一定是将所有经纪业务安排给这类经纪公司的一个因素。

截至2022年12月31日，该信托持有其“定期经纪或交易商”的证券(定义见规则10b-1根据投资公司法)，其股票是在截至2022年12月31日的财政年度内购买的，如下：

S-46

利益冲突

贝莱德有限公司、贝莱德顾问及其他附属公司(在本节中统称为“贝莱德”)及其各自的董事、高级管理人员或雇员就贝莱德管理的信托及/或其他账户所进行的某些活动，可能会导致实际或预期的利益冲突，如下文所述。

贝莱德是全球最大的资产管理公司之一。贝莱德及其子公司及其董事、高级管理人员和员工，包括可能参与信托投资活动和业务运营的业务单位或实体和人员，在全球范围内从事包括管理股票、固定收益证券、现金和另类投资以及其他金融服务在内的业务，并拥有管理信托以外的权益。这些都是信托基金的投资者应该知道的考虑因素，它们可能会导致利益冲突，从而使信托基金及其股东处于不利地位。这些业务和利益包括潜在的与公司的多种咨询、交易、金融和其他关系或利益，以及信托可能购买或出售的证券或其他工具的利益。

贝莱德拥有账户或基金(包括独立账户和其他基金及集合投资工具)的专有权益，并可管理或提供有关建议，而该等账户或基金的投资目标与信托相似，及/或从事与信托相同类型的证券、货币及工具交易。贝莱德也是全球货币、股票、掉期和固定收益市场的主要参与者，在每一种情况下，都是为客户的账户，在某些情况下，是在专有的基础上。因此，贝莱德正在或可能积极从事与信托投资的相同证券、货币和工具的交易。此类活动可能会影响信托投资的证券、货币和工具的价格和可用性，这可能会对信托的业绩产生不利影响。这类交易，特别是针对大多数专有账户或客户账户的交易，将独立于信托的交易执行，因此价格或费率可能比信托获得的价格或利率更优惠或更低。

当贝莱德寻求为客户账户(包括信托)购买或出售相同资产时，实际购买或出售的资产可按其善意酌情决定的公平基准在账户之间分配。在某些情况下，这一制度可能会对为信托购买或出售的资产的规模或价格产生不利影响。此外，贝莱德管理的一个或多个其他账户的投资交易可能会稀释或以其他方式对信托的价值、价格或投资策略造成不利影响，特别是但不限于小盘股、新兴市场或流动性较差的策略。这可能发生在贝莱德建议的账户上，当关于信托的投资决策基于研究或其他信息，这些信息也被用来支持其他账户的决策。当贝莱德代表另一个账户提前或与信托的类似决策或策略同时实施投资组合决策或策略时，市场影响、流动性限制或其他因素可能会导致信托获得不太有利的交易结果，实施该等决策或策略的成本可能会增加，或者信托可能处于不利地位。在某些情况下，贝莱德可以选择实施旨在限制此类后果的内部政策和程序，这可能会导致信托无法从事某些活动，包括购买或处置证券，否则它可能会希望这样做。也可能会出现冲突，因为关于信托的投资组合决定可能会让贝莱德管理的其他账户受益。例如，信托出售多头头寸或建立空头头寸可能会影响贝莱德或其其他账户或基金卖空的同一证券的价格，而信托购买证券或回补证券的空头头寸可能会提高贝莱德或其其他账户或基金持有的同一证券的价格(从而使其受益)。

贝莱德一方面代表其他客户账户，另一方面信托可以投资于单一发行人资本结构的不同部分或向其提供信贷。贝莱德可以追求权利、提供咨询或者从事其他活动，或者不追求权利、提供咨询或者从事其他活动

S-47

(Br)代表其他客户与信托投资的发行人有关的其他活动，以及此类行为(或不采取行动)可能对信托产生重大不利影响。在贝莱德(包括信托)的客户在发行人的资本结构的多个部分持有头寸的情况下，贝莱德不得因法律和监管要求或其他原因而采取信托可能采取的某些行动或采取某些补救措施。贝莱德根据特定情况的事实和情况，阐述了这些和其他潜在的利益冲突。例如，贝莱德可能会决定依靠不同业务部门或投资组合管理团队之间的信息壁垒。贝莱德也可以决定依靠处境相似的贷款或证券持有人的行动，而不是或与代表信托本身采取此类行动有关的行动。

此外，在适用法律允许的范围内，信托可将其资产投资于贝莱德建议的其他基金，包括由一名或多名相同投资组合经理管理的基金，这可能会导致与资产配置、信托购买和赎回的时间相关的利益冲突，并增加贝莱德和/或其人员(包括投资组合经理)的薪酬和盈利能力。

在某些情况下，贝莱德可以代表信托寻求从贝莱德建议的另一基金或账户购买或出售证券。贝莱德可以(但不需要)在贝莱德客户(包括信托)之间进行买卖(“交叉交易”)，前提是贝莱德认为此类交易基于双方的投资目标和指导方针是适当的，并符合适用的法律和法规。这些交易可能存在潜在的利益冲突或监管问题，这可能会限制贝莱德为信托从事这些交易的决定。贝莱德可能在这类交易中对各方的忠诚度和责任存在潜在的冲突划分。

贝莱德及其委托人可以对信托投资的发行人追索或者行使权利，可能对信托产生不利影响。因此，信托投资的价格、可获得性、流动性和条款可能会受到贝莱德或其客户的活动的负面影响，信托的交易可能会以比其他情况下更不利的价格或条款进行减值或实现。

信托投资活动的结果可能与贝莱德对其自有账户或其管理或咨询的其他账户(包括投资公司或集体投资工具)所取得的结果大不相同。贝莱德管理或建议的一个或多个账户以及该等其他账户可能获得的投资结果与信托所取得的结果相比有或多或少的好处。此外，信托有可能在贝莱德管理或建议的一个或多个专有账户或其他账户实现重大利润期间蒙受亏损。相反的结果也是可能的。

由于适用于贝莱德或贝莱德管理或建议的其他账户的监管、法律或合同要求，和/或贝莱德旨在遵守该等要求的内部政策，信托可能不时受到限制，不得买卖证券或从事其他投资活动。因此，可能会有一段时间，例如，贝莱德不会发起或推荐贝莱德正在提供服务的某些证券或工具的某些类型的交易，或者当达到头寸限制时。例如，贝莱德对其自有账户和其管理的账户的投资活动可能会限制该信托在某些新兴市场和其他市场的投资机会，在这些市场上，关联外国投资者对总投资额或对个别发行人的投资额受到限制。

S-48

关于其对信托的管理，贝莱德可能会获得贝莱德开发的某些基本分析和专有技术模型。然而，贝莱德将没有任何义务代表信托根据该等分析和模型进行交易。此外，贝莱德并无义务为信托管理层的利益而提供有关其专有活动或策略、或用于彼等管理的其他账户的活动或策略的任何资料，且预计贝莱德不会为管理信托而接触该等资料。贝莱德的自营活动或投资组合策略，或贝莱德管理的账户或其他客户账户所使用的活动或策略，可能与贝莱德在管理信托时所使用的交易和策略相冲突。

此外，Advisor的某些负责人和某些员工也是贝莱德内部其他业务单位或实体的负责人或员工。因此，这些负责人和员工可能对其他业务单位或实体或其客户负有义务，而对其他业务单位或实体或其客户的此类义务可能是信托投资者应了解的一个考虑因素。

贝莱德可以代表贝莱德的客户或在美国证券交易委员会和适用法律允许的范围内以贝莱德为交易对手、委托人或发行人的信托进行证券、票据和货币的交易和投资。在这种情况下，交易方在交易中的利益将与信托的利益背道而驰，而且该方可能没有动力确保信托获得与交易相关的尽可能最佳的价格或条款。此外，信托购买、持有和出售该等投资可能会增强贝莱德的盈利能力。

贝莱德还可以为其客户创建、编写或发行衍生品，其标的证券、货币或工具可以是信托投资的证券、货币或工具，也可以是基于信托业绩的衍生品。贝莱德已与Markit Indices Limited达成协议，Markit Indices Limited是某些iShares ETF使用的基础固定收益指数的指数提供商，与基于此类iShares ETF的衍生固定收益产品有关。贝莱德将因许可属于贝莱德的知识产权及便利提供与该等衍生产品有关的数据而收取若干款项，该等款项可能包括根据该等衍生产品的交易量或由此产生的收入而支付的款项。在信托投资策略许可的情况下，本信托及贝莱德管理的其他账户可不时进行该等衍生产品的交易，令该等衍生产品对第三方管理的基金及账户更具吸引力，从而提高该等衍生产品的生存能力，进而增加对贝莱德的付款。这些衍生产品的交易活动也有可能增加此类产品的流动性，增加对这些iShares ETF的购买活动，并增加贝莱德管理的资产。

在适用法律的规限下，该信托可购买贝莱德承销或以其他方式分派的投资，亦可与贝莱德的其他客户进行交易，而该等其他客户的权益与该信托的权益相反。有时，这些活动可能会导致贝莱德内部的业务单位或实体向客户提供建议，导致这些客户采取违反信托利益的行为。在此类交易允许的范围内，信托将与贝莱德保持一定的距离。

在适用法律授权的范围内，贝莱德可以担任信托的经纪人、交易商、代理人、贷款人或顾问或其他商业身份。预计这些委员会，加价，董事会认为，贝莱德收取的减价、财务顾问费、包销及配售费用、销售费、融资及承诺费、经纪费用、其他费用、补偿或利润、差饷、条款及条件在商业上属合理，尽管贝莱德(包括其销售人员)将于取得对贝莱德及该等销售人员有利的费用及其他金额方面拥有权益，这可能对信托产生不利影响。

S-49

在符合适用法律的情况下，贝莱德(及其人员和其他分销商)将有权保留他们作为经纪人、交易商、代理、贷款人、顾问或以其他商业身份向信托提供服务而获得的费用和其他金额。不需要向信托或其股东进行会计核算，信托或其股东应支付的费用或其他补偿不会因贝莱德收到任何该等费用或其他金额而减少。

当贝莱德以经纪人、交易商、代理人、顾问或其他与信托有关的商业身份行事时，贝莱德可能采取符合其自身利益的商业步骤，从而可能对信托产生不利影响。该信托将被要求根据其自身的信用状况与其交易对手建立业务关系。贝莱德将没有任何义务允许其信用被用于信托建立其业务关系，也预计信托交易对手在评估信托的信誉时将依赖贝莱德的信用。

根据美国证券交易委员会豁免条款，贝莱德的联营公司北京国际投资有限公司担任该信托的证券借贷代理，并从该信托收取证券借贷收入的一部分。贝莱德还将获得管理证券借贷现金抵押品再投资的补偿。在管理证券借贷计划时存在潜在的利益冲突，包括但不限于：(I)贝莱德作为证券借贷代理人，可能有动机增加或减少借出证券的金额，或借出特定证券，以为贝莱德及其关联公司产生额外的风险调整收入；及(Ii)贝莱德作为证券借贷代理人，可能有动机将贷款分配给客户，从而为贝莱德带来更多收入。如下文进一步描述的，贝莱德寻求通过随着时间的推移为其证券借贷客户提供平等的借贷机会来缓解这一冲突，以便近似按比例分配。

作为其证券借贷计划的一部分，贝莱德在借款人违约的情况下，向信托公司和某些其他客户和/或基金赔偿抵押品短缺。贝莱德定期计算因借款人在证券借贷计划中违约而导致抵押品缺口的潜在美元风险敞口(“缺口风险”)。贝莱德建立了项目范围内的借款人限额(“信用限额”)，以积极管理特定借款人的信用风险敞口。贝莱德负责监管风险模型，该模型使用贷款和抵押品类型、市场价值以及特定的借款人信用特征等贷款水平因素来计算预计的抵押品缺口价值。必要时，贝莱德可以通过限制符合条件的抵押品或降低借款人信用额度来调整证券借贷计划属性。因此，对整个计划的风险敞口以及贝莱德特定的赔偿风险敞口的管理可能会减少某些贷款的贷款机会(包括按资产类型、抵押品类型和/或收入状况)，从而影响贝莱德在任何给定时间点可能进行的证券借贷活动的数量。

贝莱德使用一个预定的系统过程来近似按时间分配比例。为了将贷款分配给投资组合：(I)贝莱德作为一个整体必须有足够的贷款能力，符合各种计划的限制(即(Ii)贷款组合必须在贷款机会到来时持有资产；及(Iii)贷款组合本身或与其他投资组合合并为单一市场交割时，亦必须有足够的存货，以满足贷款要求。在这样做的过程中，贝莱德寻求为所有投资组合提供平等的贷款机会，而不管贝莱德是否对投资组合进行赔偿。贷款组合的机会均等并不能保证结果平等。具体而言，个别客户的短期和长期结果可能会因资产组合、不同证券的资产/负债利差以及公司施加的总体限制而有所不同。

贝莱德可以任何理由拒绝代表信托进行证券贷款、代表信托停止贷款或代表信托终止证券贷款，包括但不限于监管要求和/或市场规则、流动性考虑或信用考虑，这些原因可能会减少或消除某些类型的贷款、特定市场的贷款、特定证券或类型证券的贷款或整个贷款的贷款机会，从而影响信托。

S-50

本信托的证券及其他资产买卖可能与其他贝莱德客户账户的订单捆绑或汇总，包括仅因研究付款安排不同而支付不同交易成本的账户。然而，如果不同账户的投资组合管理决策是分开做出的，或者如果他们确定聚集或聚集是不可行或不必要的，或者在涉及客户方向的情况下，贝莱德不需要聚集或聚集订单。

经常发生的交易活动可能使买入或卖出的全部证券不可能获得相同的价格或执行。当这种情况发生时，各种价格可能被平均，信托公司将被收取或记入平均价格。因此，集合的效果在某些情况下可能对信托不利。此外，在某些情况下，对于捆绑或聚合订单，信托将不会收取相同的佣金或佣金等值费率。

如本SAI“证券组合交易和经纪业务”一节所述，除非适用法律禁止，否则贝莱德可促使信托或账户向经纪或交易商支付交易佣金，该佣金超过另一经纪或交易商在确认该经纪或交易商提供的经纪和研究服务的价值后进行相同交易所收取的费用。

根据MiFID II，欧盟投资管理公司，包括作为副顾问对于贝莱德建议的某些基金，直接从经纪商和交易商那里支付研究费用，而不是通过客户佣金。

在适用法律的规限下，贝莱德可选择经纪人，直接或通过往来关系为贝莱德、信托、贝莱德其他客户账户或人员提供研究或其他适当服务，并在投资决策过程中(包括期货、固定价格发售和场外交易)为贝莱德提供适当协助。此类研究或其他服务在法律允许的范围内可包括关于公司、行业和证券的研究报告；经济和金融数据；金融出版物；代理人分析；贸易行业研讨会；计算机数据库；面向研究的软件和其他服务和产品。

以这种方式获得的研究或其他服务可用于为信托和其他贝莱德客户账户提供服务，包括与贝莱德客户账户有关的服务，但向经纪商支付与研究或其他服务安排有关的佣金的账户除外。根据信托及其他贝莱德客户户口支付的经纪佣金金额，该等产品及服务可能令其他贝莱德客户户口较信托不成比例地受惠。例如，通过客户佣金支付的研究或其他服务不得用于管理该客户的账户。此外，其他贝莱德客户账户可能会因可能向信托及该等其他贝莱德客户账户提供的产品和服务而获得规模经济或价格折扣的利益，包括不成比例的利益。在贝莱德使用软美元的情况下，它将不必自己为这些产品和服务付费。

除非被适用法律禁止，否则贝莱德可以努力通过经纪商进行交易，根据此类安排，经纪商提供研究或其他服务，以确保继续获得贝莱德认为对其投资决策过程有用的研究或其他服务。贝莱德可能会不时不同程度地选择不从事上述安排。除适用法律禁止外，贝莱德亦可订立佣金分成安排，根据该安排，贝莱德可透过经纪交易商进行交易，并要求该经纪交易商将部分佣金或佣金信用分配给另一家向贝莱德提供研究的公司。在贝莱德参与佣金分享安排的程度上，可能存在许多与传统软美元有关的相同冲突。

贝莱德可在适用法律允许的范围内，利用某些电子跨境网络(下称“电子跨境网络”)(包括但不限于贝莱德拥有投资或其他权益的电子跨境网络)执行委托书

S-51

某些类型证券的证券交易。这些ECN可能会对其服务收取费用，包括接入费和交易费。交易费用类似于佣金或加价/降价，一般将向客户收取，并与佣金和加价/降价一样，通常包括在购买证券的成本中。贝莱德可以支付访问费，即使是在代表客户(包括信托)执行交易时发生的费用。在某些情况下，ECN可能会提供批量折扣，以降低贝莱德通常支付的接入费。贝莱德将只使用符合其义务的ECN，以寻求在客户交易中获得最佳执行。

贝莱德拥有美国新成立的证券交易所--会员交易所的少数股权，并是该交易所的会员。如果第三方经纪商选择MEMX作为执行贝莱德交易员代表客户投资组合下的订单的适当场所，则可在MEMX进行信托交易。

贝莱德采取的政策和程序旨在防止利益冲突影响其代表咨询客户(包括信托)做出的代理投票决定，并帮助确保此类决定是根据贝莱德对其客户的受托义务做出的。然而，尽管有上述代理投票政策和程序，贝莱德的实际代理投票决定可能具有有利于贝莱德其他部门或单位的其他客户或业务利益的效果，前提是贝莱德认为该等投票决定符合其受托义务。有关这些政策和程序的更详细讨论，请参见附录B。

本信托有可能投资于贝莱德拥有重大债务或股权投资或其他权益的公司的证券，或与之进行交易。该信托亦可投资于贝莱德所提供的实体所发行的债券(例如结构性票据)，并可就出售该等债券所得款项的现金管理服务获得补偿。贝莱德在为信托基金作出投资决策时，不得获取或使用材料非公有贝莱德的任何单位在这些活动过程中获取的信息。此外，贝莱德的活动不时可能限制信托买卖证券的灵活性。如下所示，贝莱德可以与贝莱德顾问基金或贝莱德的其他客户投资的公司进行交易。

贝莱德可能会就某些证券或其他投资向某些客户提供估值协助，而就该等客户账户提出的估值建议可能与信托定价供应商对同一证券或投资的估值有所不同，特别是当该等估值是基于经纪-交易商报价或信托定价供应商无法取得的其他数据来源时。虽然贝莱德一般会将其估值信息或决定传达给信托的定价供应商及/或基金会计师，但可能会出现信托的定价供应商或基金会计师对证券或其他投资的估值与贝莱德确定或推荐的该等证券或投资的估值不同的情况。

如招股说明书“资产净值”中更详细披露，在市场报价缺乏或贝莱德认为不可靠的情况下，贝莱德已根据规则被指定为信托的估值指定人2a-5根据《投资公司法》和贝莱德规则行事2a-5委员会(“2a-5委员会“)，在其他贝莱德定价委员会的协助下，根据贝莱德的政策和程序(”估价程序“)。在确定“公允价值价格”时，2a-5委员会寻求确定信托可能合理地预期从当前出售该资产或负债中获得的价格一臂长交易。一般情况下，价格可能不是基于信托可能合理地预期在稍后时间出售资产或负债而获得的收入，或者是否持有该资产或负债至到期日。虽然公允价值的厘定将基于贝莱德在厘定时认为相关的所有现有因素，并可能基于贝莱德使用专有或第三方估值模型厘定的分析价值，但公允价值仅代表对资产或负债价值的善意近似值。一项或多项资产或负债的公允价值，回想起来，可能不是这些资产或负债在下列期间本可出售的价格

S-52

在确定信托的资产净值时使用了特定的公允价值。因此，信托以资产净值出售或回购其股份，而所持股份由2a-5董事会以公允价值出售股份，可能会稀释或增加现有股东的经济利益，并可能影响贝莱德收取基于资产的手续费的服务收入。

在适用法律允许的范围内，信托可以将其全部或部分短期现金投资于贝莱德建议或管理的任何货币市场基金或类似管理的私募基金。对于任何此类投资，信托可在《投资公司法》允许的范围内支付其所投资的货币市场基金或其他类似管理的私人基金的费用份额，这可能导致信托承担一些额外费用。

贝莱德及其董事、高级管理人员和员工可以自营买卖证券或者其他投资，可能与代表信托进行的投资存在利益冲突。由于不同的交易和投资策略或限制，贝莱德的董事、高级管理人员和员工可能会担任与信托相同、不同或在不同时间担任的职位。为了减少信托基金因这种个人交易而受到不利影响的可能性，信托基金和顾问各自根据《投资公司法》第17(J)节通过了一项道德守则，限制在投资专业人士和其他通常掌握信托投资组合交易信息的人的个人账户中进行证券交易。每份道德守则也可在美国证券交易委员会网站上的EDGAR数据库中获得，网址为http://www.sec.gov，，在支付复印费后，可通过以下方式获得副本电子邮件电子邮件地址：Public Info@sec.gov。

贝莱德不会向信托购买证券或其他财产，也不会向信托出售证券或其他财产，但信托可根据投资公司法下通过的规则或指导，因普通高级管理人员、董事或投资顾问或美国证券交易委员会授予信托和/或贝莱德的豁免命令，与与信托有关联的另一基金或账户进行交易。该等交易将于贝莱德认为信托买入及贝莱德的另一客户于同一天出售、或信托出售及贝莱德的另一客户买入同一证券或票据的情况下进行。信托的活动可能会不时受到限制，因为适用于贝莱德的监管要求和/或贝莱德旨在遵守、限制其适用性或以其他方式与此类要求相关的内部政策。没有得到贝莱德建议的客户不会受到其中一些考虑的影响。贝莱德可能在一段时间内不得发起或推荐某些类型的交易，或可能以其他方式限制或限制其对贝莱德为其提供咨询或其他服务或持有自营头寸的公司发行的或与之相关的某些证券或工具的建议。例如，当贝莱德受聘为一家公司提供咨询或风险管理服务时，贝莱德可能被禁止或限制代表信托购买或出售该公司的证券，特别是在这种服务导致贝莱德获得材料的情况下非公有关于该公司的信息(例如：，与参加债权人委员会有关)。如果贝莱德的人员担任信托希望买卖其证券的公司的董事，也可能出现类似的情况。然而，如果适用法律允许，并且符合贝莱德的政策和程序(包括必要地实施适当的信息壁垒)，信托可以购买由该等公司发行的证券或工具，这些证券或工具是贝莱德咨询或风险管理任务的标的，或者贝莱德的人员是发行人的董事或高管。

贝莱德对其自营账户和客户账户的投资活动也可能限制信托的投资策略和权利。例如，在某些情况下，如果信托投资于在某些受监管行业、某些新兴市场或国际市场经营的公司发行的证券，或受到公司或监管机构所有权限制，或投资于某些期货和衍生品交易，则可能会对贝莱德对其自有账户和客户账户(包括信托)的投资总额进行限制，未经许可或其他监管机构或公司同意，不得超过该总额，或者，如果超过，可能导致贝莱德、信托或其他客户账户

S-53

遭遇劣势或业务限制。如果达到某些总所有权门槛或进行了某些交易，贝莱德代表客户(包括信托)购买或处置投资、行使权利或进行商业交易的能力可能会受到法规的限制或以其他方式受到损害。因此，当贝莱德全权酌情认为适当时，可代表其客户(包括信托)限制购买、出售现有投资或以其他方式限制、放弃或限制权利的行使(包括转让、外包或限制投票权或放弃收取股息的权利)，以顾及潜在的监管或其他所有权限制或因达到投资门槛而产生的其他后果。

在必须遵守所有权门槛或限制的情况下，贝莱德寻求在客户(包括信托)之间公平分配有限的投资机会，并考虑基准权重和投资策略。当某些证券的所有权接近适用门槛时，贝莱德可以将此类证券的购买量限制在发行人在贝莱德用于管理信托的适用基准中的权重。如果发行人的客户(包括信托)持仓超过适用的门槛，而贝莱德无法获得救济以继续持有该等投资，则可能需要减持这些头寸以满足适用的限制。在这些情况下，基准增持头寸将在基准头寸减少之前出售，以满足适用的限制。

除上述外，其他所有权门槛可能会触发向政府和监管机构报告的要求，此类报告可能需要披露客户的身份或贝莱德对此类证券或资产的预期策略。

贝莱德可能会维护证券指数。在适用法律允许的范围内，信托可寻求许可和使用该等指数作为其投资策略的一部分。寻求跟踪证券指数表现的基于指数的基金也可以在基金名称中使用指数或指数提供商的名称。包括贝莱德在内的指数提供商(在适用法律允许的范围内)可能因使用其指数或指数名称而被支付许可费。贝莱德并无义务将其指数授权予该信托，而该信托亦无义务使用贝莱德指数。信托不能保证与贝莱德达成的任何索引许可协议的条款都将与提供给其他被许可方的条款一样优惠。

贝莱德可与信托的第三方服务提供商订立合同安排(例如：据此，贝莱德获得费用折扣或优惠，以确认贝莱德与该等服务提供商的整体关系。在贝莱德负责从其管理费中支付该等服务提供商的范围内，任何该等费用折扣或优惠的利益可能全部或部分归于贝莱德。

贝莱德拥有或拥有信托服务提供商使用的某些交易、投资组合管理、运营和/或信息系统的所有权权益。信托服务提供商正在或将使用这些系统，向贝莱德管理的账户以及贝莱德管理和赞助的基金(包括信托基金)提供服务，这些基金与服务提供商(通常是托管人)接洽。信托基金的服务提供商向贝莱德支付使用这些系统的费用。A信托的服务提供商向贝莱德支付使用这些系统的费用，可能会提高贝莱德的盈利能力。

贝莱德向服务供应商收取与使用贝莱德提供的系统有关的费用，可能会鼓励贝莱德建议信托与服务供应商订立或续订安排。

考虑到贝莱德客户与贝莱德的整体关系，贝莱德可能会为贝莱德提供的某些服务提供特殊的定价安排。任何此类特别定价安排不会影响适用于该客户在该信托基金的投资的信托费用和支出。

贝莱德及其董事、高级管理人员和员工目前和未来的活动，除了本节所述的活动外，可能会产生额外的利益冲突。

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股份的说明

普通股

信托打算举行年度股东大会，只要普通股在国家证券交易所上市，并且这种会议是上市的条件。

优先股

信托目前不打算发行优先股。虽然信托日后可能发行的任何优先股的条款(包括股息率、清盘优先权及赎回条款)将由董事会厘定，但在适用法律及信托协议及信托声明的规限下，任何该等已发行的优先股的结构可能会包括反映短期债务证券利率的相对短期股息率，方法是规定透过固定利差或再营销程序以相对较短的间隔定期重新厘定股息率，但须受最高股息率规限，而最高股息率会在较长时间未能成功再营销的情况下随时间增加。信托基金亦相信，任何该等优先股的清算优先权、投票权及赎回条款可能与下文所述类似。

清算优先权。在信托基金发生任何自愿或非自愿清算、解散或清盘的情况下，优先股持有人将有权获得优先清算分派，在向普通股持有人进行任何资产分配之前，优先股分派预计将等于每股优先股的原始购买价加上应计和未付股息，无论是否宣布。在支付了他们有权获得的全部清算分配金额后，优先股持有人将无权进一步参与信托基金的任何资产分配。

投票权利.《投资公司法》要求，任何优先股的持有者，作为一个类别单独投票，有权在任何时候至少选举两名受托人。其余受托人将由普通股和优先股持有者选举产生，作为一个类别一起投票。此外，在任何其他类别已发行优先证券持有人的优先权利(如有)的规限下，任何优先股持有人有权在任何未支付任何优先股的两年股息的任何时间选举过半数受托人。《投资公司法》还要求，除了需要股东批准外，还需要任何已发行优先股的多数持有人批准，作为一个类别单独投票，以(1)通过任何会对优先股产生不利影响的重组计划，以及(2)根据《投资公司法》第13(A)条采取任何需要证券持有人投票的行动，其中包括改变信托的子分类作为一名封闭式投资公司或其基本投资限制的变化。见招股说明书中的“协议和信托声明及附例中的某些规定”。由于这些投票权，如果有任何已发行的优先股，信托采取任何此类行动的能力可能会受到阻碍。董事会目前打算，除非招股说明书或本SAI另有说明，且除适用法律另有规定外，任何优先股持有人将拥有与普通股持有人同等的投票权(除非投资公司法另有要求，每股一票)，并将作为一个类别与普通股持有人一起投票。

任何已发行优先股的多数持有人以独立类别投票的赞成票，将需要修订、改变或废除优先股持有人的任何优先股、权利或权力，从而对此类优先股、权利或权力产生重大不利影响，或增加或减少优先股的核定数量。在每一种情况下，上述优先股持有人的集体投票都将是授权有关行动所需的任何其他投票的补充。

赎回、购买和出售优先股信托基金.任何优先股的条款预计将规定：(1)信托可按每股原始购买价赎回全部或部分优先股

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(Br)股份加每股应计股息，(2)信托可投标或购买优先股，及(3)信托其后可转售如此投标或购买的任何股份。信托对优先股的任何赎回或购买都将降低适用于普通股的杠杆，而信托对股票的任何转售都将增加这种杠杆。

流动性特征。优先股可能包括一项流动性特征，允许优先股持有者在出售订单与购买订单不匹配并在再营销中成功结算的情况下，由流动性提供者购买其股票。信托公司将向这种流动性特征的提供者支付费用，费用将由信托公司的普通股股东承担。该等流动资金特征的条款可能要求信托在经过一段时间的持续、不成功的再营销后，赎回仍由流动资金提供者拥有的优先股，这可能会对信托造成不利影响。

上面的讨论描述了信托可能发行优先股的情况。如董事会决定进行该等发售，优先股的条款可能与上述条款相同或不同，但须受适用法律及信托协议及信托声明所规限。董事会可不经普通股持有人批准而批准发售优先股，或决定不批准发售优先股，并可厘定拟发售优先股的条款。

其他股份

董事会(在适用法律及信托协议及信托声明的规限下)可授权发售其认为必要、合宜或适当的其他类别股份或其他类别或系列股份，而无须获得普通股持有人的批准，亦可根据当时已发行的任何优先股(视乎其条款而定)，按董事会认为合适的条款、权利、优惠、特权、限制及限制。除普通股外，信托目前预计不会发行任何其他类别的股票或系列股票。

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普通股回购

信托基金是一家封闭式管理层投资公司，因此其股东将没有权利促使信托基金赎回他们的股份。相反，信托公司的普通股将在公开市场交易，其价格将取决于几个因素，包括股息水平(进而受费用影响)、资产净值、对投资组合证券的看涨保护、股息稳定性、流动性、市场对普通股的相对供求、一般市场和经济状况、市场情绪和其他因素。因为A类股票封闭式如果投资公司可能经常以低于资产净值的价格交易，董事会可考虑可能采取的行动，以减少或消除资产净值相对于普通股的任何重大折扣，这可能包括在公开市场或非公开交易中回购该等股份，对该等股份提出收购要约，或将信托转换为开放式投资公司。董事会可能决定不采取任何此类行动。此外，如果进行股票回购或要约收购，也不能保证会降低市场折扣。

尽管如上所述，根据投资公司法第18节，在信托已发行优先股的任何时间，信托不得购买、赎回或以其他方式收购其任何普通股，除非(1)所有应计优先股股息已支付，以及(2)在购买、赎回或收购时，信托投资组合的资产净值(在扣除普通股收购价格后确定)至少为任何已发行优先股清算价值的200%(预期相当于每股原始购买价加上任何应计和未支付的股息)。与信托提出的任何投标要约有关的任何服务费将由信托承担，并不会减少支付给投标股东的既定对价。

在符合其投资限制的情况下，信托可借入资金以回购股份或提出收购要约。为股份回购交易提供资金的任何借款的利息或信托因预期股份回购或要约收购而积累的现金将减少信托的净收入。董事会可能批准的任何股份回购、收购要约或借款都必须遵守交易所法案、投资公司法及其下的规则和条例。

尽管对资产净值折让采取行动的决定将由董事会在审议此类问题时作出，但董事会目前的政策可能会被董事会改变，即在以下情况下不授权回购普通股或对此类股票进行收购要约：(I)如果此类交易完成，将(A)导致普通股从纽约证券交易所退市，或(B)将损害信托作为守则规定的RIC的地位(这将使信托成为应纳税实体，使信托的收入除对从信托获得股息的股东征税外，还应在公司一级征税)或作为登记的封闭式根据《投资公司法》投资公司；(2)信托将不能有秩序地清算投资组合证券，并与信托的投资目标和政策保持一致，以便回购股份；或(Iii)在董事会的判断中，有任何(A)提起或威胁对此类交易提出挑战或以其他方式对信托产生重大不利影响的重大法律行动或程序，(B)全面暂停或限制在纽约证券交易所进行证券交易的价格，(C)联邦或州当局宣布暂停银行业务，或美国或纽约的银行暂停付款，(D)联邦或州当局对贷款机构扩大信贷或外汇兑换影响信托或其投资组合证券发行人的重大限制，(E)直接或间接涉及美国的战争、武装敌对行动或其他国际或国家灾难的开始；或(F)如果股份被回购，将对信托或其股东产生重大不利影响(包括任何不利税收影响)的其他事件或情况。董事会今后可根据经验修改这些条件。

信托以低于资产净值的价格回购其股份，将导致仍未发行的股票的资产净值增加。然而，不能保证以净资产净值或低于净资产净值的股份回购或要约收购将导致信托公司普通股的交易价格等于其净资产净值。然而，事实是

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信托的普通股可能会不时被回购或要约收购，或者信托可能会转换为开放式投资公司，可以缩小市场价格和资产净值之间的任何价差，否则可能存在。

此外，信托公司购买其普通股将减少信托公司的净资产，这可能会提高信托公司的费用比率。信托在发行优先股时购买其普通股，将增加适用于当时剩余已发行普通股的杠杆。

在决定是否在普通股低于资产净值的情况下采取任何行动之前，董事会可能会考虑所有相关因素，包括折扣的幅度和持续时间、信托投资组合的流动性、可能对信托或其股东采取的任何行动的影响以及市场因素。基于这些考虑，即使信托的普通股以折扣价交易，董事会也可以决定，为了信托及其股东的利益，不应采取任何行动。

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税务事宜

以下是对收购、持有和处置信托公司普通股给股东带来的某些美国联邦所得税后果的描述。除非另有说明，否则本讨论假定您是应税美国持有人(定义如下)。这一讨论的依据是《法典》的现行规定、据此颁布的条例以及司法和行政当局，所有这些规定都可能受到法院或国税局的更改或有不同的解释，可能具有追溯力。本文并未试图对影响信托公司及其股东的所有美国联邦所得税问题作出详细解释，此处所述讨论并不构成税务建议。本讨论假设投资者持有信托公司的普通股作为资本资产(通常用于投资)。信托基金没有也不会寻求美国国税局就本文讨论的任何事项作出任何裁决。不能保证国税局不会主张或法院不会维持与下文所述相反的立场。本摘要不讨论外国、州或地方税的任何方面。潜在投资者必须就收购、持有和处置信托普通股的美国联邦所得税后果(包括替代最低税收后果)以及州、地方和非美国税法。

此外，没有试图解决适用于具有特殊税收地位的投资者的税收考虑因素，例如金融机构、房地产投资信托基金、保险公司、RIC、个人退休账户等免税机构、证券或货币交易商、作为套期保值、综合、转换或跨境交易的一部分而持有信托股份的人、选择按市值计价其证券的会计方法、其职能货币不是美元的美国持有人(定义见下文)、具有《准则》第451(B)节所指“适用财务报表”的投资者，或非美国投资者。此外，这一讨论并未反映替代最低税额可能适用的情况。

美国持有者是指符合美国联邦所得税目的的受益所有者：

信托的课税

信托打算根据守则M分节选择被视为RIC并有资格作为RIC征税。为了符合RIC的资格，除其他事项外，信托必须满足与其收入来源、资产多样化和向其股东分配收入有关的某些要求。首先，信托必须至少有90%的年度总收入来自股息、利息、与证券贷款有关的付款、出售或以其他方式处置股票或证券或外汇的收益，或与投资于该等股票、证券或货币的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货和远期合约的收益)，或来自“合资格上市合伙企业”(定义见守则)的权益的净收益(“90%总收益测试”)。其次，信托必须使其持股多样化，以便：(I)在其纳税年度的每个季度结束时，至少50%的总资产价值由现金、现金项目、美国政府证券、其他RICS的证券和其他证券组成，就任何一个发行人而言，此类其他证券的价值不得超过信托总资产价值的5%，不得超过该发行人未偿还有表决权证券的10%；以及

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(B)(Ii)信托总资产的不超过25%的市值投资于任何一个发行人、任何两个或两个以上由信托控制并从事相同、类似或相关交易或业务的发行人或任何一个或多个“合格上市合伙企业”的证券(美国政府证券和其他RIC的证券除外)。

只要信托有资格成为RIC，信托一般不会因其在每个纳税年度分配给股东的收入和收益而缴纳公司级的美国联邦所得税，前提是在该纳税年度，信托至少分配(I)与其净值之和的90%免税利息收入，以及(Ii)其确定的“投资公司应纳税所得额”(包括股息、应税利息、应纳税的原始发行贴现和市场贴现所得、证券借贷收入、超过长期净资本损失净额的短期资本利得，以及除“资本净得”(定义见下文)以外的任何其他应纳税所得额，并扣除可扣除的费用)。信托可保留其净资本收益以供投资(由其长期资本净收益与短期净资本亏损之差组成)。然而，如果信托公司保留任何净资本收益或任何投资公司的应税收入，它将按正常的公司税率缴纳留存金额的税。

本守则对信托征收4%的不可抵扣消费税，但在任何日历年结束前，信托未将下列金额的总和分配给信托：(I)该日历年的普通收入的98%(不考虑任何资本收益或损失)和(Ii)超过资本亏损(经某些普通亏损调整)的资本收益的98.2%的总和一年制通常在日历年度的10月31日结束(除非选择使用信托的财政年度)。此外，为避免征收消费税而必须在任何一年分配的最低金额将增加或减少，以反映与上一年相比分配不足或分配过度的情况。就消费税而言，信托基金将被视为分配了其缴纳美国联邦所得税的任何收入。虽然信托打算以必要的方式分配任何收入和资本收益，以最大限度地减少征收4%不可扣除的消费税，但不能保证信托将分配足够数量的应纳税所得额和资本收益，以完全避免征收消费税。在这种情况下，信托将只对其不符合上述分配要求的金额承担消费税。

如果在任何课税年度，信托公司不符合《税法》第M分节规定的税务处理标准，则信托公司将对该年度的所有应税收入缴纳常规的美国联邦所得税，而对其股东的所有分配(包括净资本收益分配)将按照美国联邦所得税的目的作为普通股息收入向股东征税，这取决于信托公司的收益和利润。只要满足某些持有期和其他要求，该等股息将符合以下条件：(I)在股东作为个人纳税的情况下被视为合格股息收入，以及(Ii)在公司股东的情况下被视为扣除的股息。此外，为了再次有资格在下一年作为RIC征税，信托将被要求将其收益和非RIC年度的应占利润分配给股东。此外，如果信托在超过两个课税年度的期间内没有资格成为RIC，则为了在下一年有资格成为RIC，信托将被要求选择确认和支付任何净值的税款内置收益(在信托清盘的情况下本应实现的收益总额，包括收入项目，超出亏损总额的部分)，或者，也可以对这些收益征税内置获得认可的期限为五年。

这一讨论的其余部分假设信托有资格作为RIC征税。

信托基金的投资

该信托已成立一家全资拥有的特拉华州附属公司(“BLocker附属公司”)，以持有其投资组合中若干公司的权益，以允许该信托继续符合作为RIC的税务资格。根据《投资公司法》第3(C)(7)节，BLocker子公司将有资格被排除在投资公司一词的定义之外，或者将不被要求根据投资公司法注册为投资公司。像BLocker子公司这样的实体通常

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以公司或有限责任公司或合伙企业的形式组织，这些公司选择按美国联邦所得税目的作为公司纳税，并在直通税实体(如合伙企业权益或有限责任公司权益)中持有某些投资，这些投资的毛收入将是RIC资格所指的“不良收入”。信托公司不得将其总资产的25%以上投资于BLocker子公司的股票。BLocker的子公司将缴纳美国联邦企业所得税。BLocker子公司的分销税后对于RIC资格而言，信托收益将被视为“良好收入”，并将被视为合格的股息收入(对于非法人股东)，并有资格获得股息扣除(对于公司股东)，或作为资本回报。

信托基金的某些投资行为受特殊而复杂的美国联邦所得税条款的约束(包括按市值计价，推定出售、跨境出售、洗牌出售、卖空及其他规则)，除其他事项外，可(I)不准许、暂停或以其他方式限制某些损失或扣减的准予，(Ii)将较低税率的长期资本收益或合资格股息收入转换为较高税率的短期资本收益或普通收入，(Iii)将普通亏损或扣减项目转换为资本损失(其扣减限额较有限)，(Iv)使信托确认收入或收益，而不收取相应的现金，(V)可能会对股票或证券的购买或出售被视为发生的时间产生不利影响；(Vi)可能会对某些复杂金融交易的特征产生不利影响；以及(Vii)会产生就上述90%年度毛收入要求而言不属于“合格”收入的收入。因此，这些美国联邦所得税条款可能会影响分配给普通股股东的金额、时间和性质。信托打算监督其交易，并可能作出某些税务选择，并可能被要求处置证券，以减轻这些规定的影响，并防止信托作为RIC的资格被取消。此外，信托可能需要限制其在衍生工具方面的活动，以使其能够保持其RIC地位。

信托基金可将其净资产的一部分投资于低于投资级的证券，即通常所说的“垃圾”证券。对这类证券的投资可能会给信托带来特殊的税收问题。美国联邦所得税规则对信托何时可能停止计息、原始发行贴现或市场贴现、坏账或毫无价值的证券何时以及在多大程度上可以扣除、因违约债务收到的付款应如何在本金和收入之间分配以及在破产或重整情况下债务的修改或交换是否应纳税等问题并不完全明确。这些和其他问题可能会影响信托基金分配足够收入的能力，以保持其作为RIC的地位，或避免征收美国联邦所得税或消费税。

信托获得的某些债务证券可能被视为最初以折扣价发行的债务证券。一般来说，原始发行折扣的金额被视为利息收入，并包括在证券期限内的应税收入中(信托必须进行分配，才有资格成为RIC并避免美国联邦所得税或未分配收入4%的消费税)，即使该金额的付款要到较晚的时间才会收到，通常是在债务证券到期时。

如果信托在二级市场上以低于其调整后发行价的价格购买债务证券，则调整后发行价超过购买价的部分称为“市场折扣”。除非信托选择按现行基准应计市场折价，否则出售有市场折价的债务证券而变现的任何收益及本金的任何部分支付，在该收益或本金支付不超过债务证券的“应计市场折价”的范围内，视为普通收入。市场折扣通常以等额的每日分期付款方式累加。如果信托最终从债务工具上收取的收入少于其购买价格加上之前包括在收入中的市场折扣，则信托可能无法受益于任何抵销损失扣除。

信托可投资于优先证券或其他美国联邦所得税处理可能不明确或可能需要美国国税局重新定性的证券。如果此类证券的税收待遇或此类证券的收入与信托预期的税收待遇不同，它可以

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影响信托确认的收入的时间或性质，可能要求信托购买或出售证券，或以其他方式改变其投资组合，以遵守守则下适用于RICS的税收规则。

如果信托持有证券超过一年，信托出售证券的收益或损失通常是长期资本收益或损失。出售持有一年或一年以下的证券的收益或损失将是短期资本收益或损失。

由于信托可以投资外国证券，其从外国证券中获得的收入可能受到非美国税金。如果在纳税年度结束时信托公司总资产的50%以上是外国公司的股票或证券，信托公司可以出于美国联邦所得税的目的选择将其支付的外国所得税视为由其股东支付。信托基金可能有资格在其部分(但不一定是全部)纳税年度获得这一选择。如果信托基金做出这样的选择，股东将被要求在计算他们的应税收入时考虑到相当于他们按比例缴纳的这类外国税收的金额，然后将相当于这些外国税收的金额视为美国联邦所得税减免或作为他们在美国联邦所得税债务中的外国税收抵免。纳税人使用外国税收减免或抵免的能力受到《守则》的限制。在做出这样的选择的任何一年后不久，信托基金将向其股东报告必须包括在每位股东的毛收入中的每股外国所得税的金额，以及可用于扣除或抵免的金额。

外币兑换合同的外币损益，非美国以美元计价的证券合约，以及非美国以美元计价的期货合约、期权和远期合约一般不属于第1256条规定的合约(定义见下文)，一般将按普通损益处理。

在期权被行使、失效或受制于“成交交易”(根据适用法规的定义)之前，信托一般不会为税务目的确认从信托承销的个人证券上获得的期权收入，根据“成交交易”，信托与该期权有关的义务以其他方式终止。如果期权在没有行使的情况下失效，信托公司从撰写此类期权中获得的保费通常将被描述为短期资本收益。如果信托进行平仓交易，收到的保费与信托为平仓而支付的金额之间的差额通常将被视为短期资本收益或损失。如果行使信托公司的期权，从而要求信托公司出售标的证券，溢价将增加出售证券时变现的金额，而出售标的证券的任何收益作为短期或长期资本收益的性质将取决于信托在标的证券中的持有期。由于信托不会控制其承销的期权的行使，这种行使或标的证券的其他必要出售可能会导致信托在不适当的时候实现收益或亏损。

符合“第1256条合同”的证券指数和证券部门的期权一般为“按市值计价”用于美国联邦所得税目的。因此，信托一般会在每个课税年度的最后一天确认损益，该损益等于该日期权价值与期权调整基准之间的差额。因此，期权的调整基准将因该等收益而增加或因该等损失而减少。与符合“第1256条合同”的指数和行业期权有关的任何收益或损失，将被视为短期资本收益或损失，其幅度为该收益或损失的40%，长期资本收益或损失，其幅度为该收益或损失的60%。因为按市值计价规则可能导致信托在收到现金之前确认收益，信托可能被要求处置投资以满足其分配要求。“按市值计价”如果这种损失是跨境或类似交易的一部分，则可以暂停或以其他方式限制此类损失。

普通股股东的课税

信托基金将分配或保留全部或部分净资本收益进行再投资。如果保留任何此类收益，信托将就该留存金额缴纳公司所得税。在这种情况下，信托基金

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预计将在发给普通股股东的通知中将留存金额报告为未分配资本利得，如果每个普通股股东对长期资本利得缴纳美国联邦所得税，(I)将被要求在美国联邦所得税中包括其在此类未分配金额中所占份额的长期资本利得，(Ii)将有权从信托支付的美国联邦所得税债务中抵免其按比例缴纳的税款，并在抵免超过此类债务的范围内要求退款，以及(Iii)将通过包括在股东收入中的未分配资本利得金额减去根据第(Ii)条被视为由股东支付的税款来增加其普通股的基数。

信托从净资本收益(如果有的话)中支付给您的分配，信托适当地报告为资本利得股息(“资本利得股息”)应作为长期资本利得征税，无论您持有普通股的时间有多长。信托支付给您的所有其他股息(包括来自净短期资本利得或免税来自其当期或累积收益及利润(“普通收入股息”)的利息(如有)一般按普通收入缴税。只要满足某些持有期和其他要求，普通收益股息(如果信托适当地报告)可能符合以下条件：(I)在公司股东的情况下，如果信托的收入包括来自美国公司的股息收入，则有资格获得收到的股息扣除；(Ii)在个人股东的情况下，有资格在信托收到合格股息收入的范围内，作为有资格按长期资本利得税征税的“合格股息收入”。合格股息收入通常是来自应纳税的国内公司和某些符合条件的外国公司(例如：一般来说，外国公司在美国或在某些国家注册成立，与美国签订了有保留的全面税收条约，或其股票支付股息，很容易在美国成熟的证券市场上交易)。不能保证信托的分配中的哪一部分(如果有的话)将构成合格的股息收入或有资格获得所收到的股息扣除。

您收到的任何超过信托公司当前和累积的收益和利润的分派将被视为在您的普通股调整后的税基范围内的资本返还，此后将被视为出售普通股的资本收益。任何被视为资本回报的信托分派的金额将减少您在普通股中的调整税基，从而增加您的潜在收益或减少您在任何后续出售或以其他方式处置您的普通股时的潜在亏损。

普通股股东可能有权用资本损失来抵消他们的资本收益红利。该守则载有若干法定条文，规定资本损失可在何时抵销资本收益，并限制使用某些投资和活动的损失。因此，有资本损失的普通股股东被敦促咨询他们的税务顾问。

股息和其他应税分配是应纳税的，即使它们再投资于信托的额外普通股。信托支付的股息和其他分派通常被视为您在进行股息或分派时收到的股息和其他分派。然而，如果信托在1月份向您支付股息，该股息是在上述月份中的某个指定日期向登记在册的普通股股东宣布的前10月、11月或12月的股息，则出于美国联邦所得税的目的，此类股息将被视为由信托支付，并由您在宣布股息的年份的12月31日收到。此外，在信托的纳税年度结束后作出的某些其他分配可能会被“溢出”，并被视为信托在该纳税年度内支付的(4%的不可抵扣消费税除外)。在这种情况下，您将被视为在实际进行分配的纳税年度收到了此类股息。

在任何时候购买的普通股的价格可能反映即将进行的分配的金额。那些在分配的记录日期之前购买普通股的人将获得一种分配，这将对他们征税，尽管从经济上讲，这代表着投资资本的回报。

信托将在每年年底后向您发送信息，列出信托支付给您的任何分配的金额和纳税状况。

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出售或以其他方式处置普通股通常会导致您的资本收益或亏损，如果您在出售时持有该等普通股超过一年，则将是长期资本收益或亏损。出售或以其他方式处置持有时间不超过六个月的普通股造成的任何损失，在阁下就该等普通股收取的任何资本利得股息(包括记为未分配资本利得股息)的范围内，将被视为长期资本损失。如果您在一年内收购了其他普通股(无论是通过股息的自动再投资或其他方式)，您在出售或以其他方式处置普通股时确认的任何损失将是不允许的。61天从你出售或交换普通股前30天开始，到你出售或交换普通股后30天结束。在这种情况下，您在收购的普通股中的纳税基础将进行调整，以反映不允许的损失。

为厘定在购买普通股后第91天之前出售普通股的损益，不得考虑因购买普通股而支付的任何销售费用，只要在随后根据再投资或交换特权在随后收购信托(或另一基金)普通股时减少或取消销售费用，该期间自出售普通股之日起至作出该出售的历年的下一个历年1月31日止。任何被忽略的金额将导致对所收购的部分或全部其他股份的股东税基进行调整。

如果信托对其股份进行要约收购，则信托根据该要约回购股东股份一般将被视为股东出售或交换股份，条件是：(I)通过股东投标和信托回购，所有该等股东股份，从而使股东在信托的所有权百分比直接和通过根据守则第318节的归属，降至0%；(Ii)股东在收购要约完成后，就百分比表决权权益和信托所有权的减少满足准则下的数字安全港；或(Iii)要约收购要约以其他方式导致股东在信托基金的持股百分比权益“有意义地减少”，这取决于特定股东的事实和情况。

如果投标股东对信托的比例拥有权(在应用守则第318节下的所有权归属规则后确定)没有减少到上述测试所要求的程度，则该股东将被视为根据守则第301节就收购要约后股东持有(或被视为根据守则第318节持有)的股份从信托获得分派(“第301节分派”)。这种分派的金额将等于信托为出售的股份支付给该股东的价格，并将作为股息征税，即作为普通收入，以信托公司当前或累积的收益和可分配给该等分配的利润为限，超出的部分视为资本回报，减少了要约收购后持有的股份的股东税基，此后视为资本收益。股东在要约收购后持有的任何信托股份将根据守则的规定进行基差调整。

只要没有任何投标股东被视为因根据特定收购要约出售股份而获得第301条的分配，则没有根据该收购要约出售股份的股东将不会因为其他股东在收购要约中出售股份而实现其股份的建设性分配。如果任何投标股东被视为收到第301节的分配，则其信托的比例所有权因该收购要约而增加的股东，包括没有投标任何股份的股东，将被视为根据守则第305(C)节获得推定分配，金额相当于他们因收购要约而增加的信托所有权百分比。这种建设性的分配将被视为股息，范围为当期或累积的收益和可分配给它的利润。

使用信托的现金回购股票可能会对信托满足上述作为RIC处理的分配要求的能力产生不利影响。信托亦可确认与出售投资组合证券有关的收入，以便为购买股票提供资金，在此情况下，信托在决定是否已符合该等分配要求时，会考虑任何该等收入。

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如果信托清算，股东一般将在清算时实现资本收益或损失，金额相当于股东收到的现金或其他财产(包括因被置于清算信托而被视为收到的任何财产)与股东在其股份中的调整计税基础之间的差额。如果股东被视为持有信托股份的期限超过一年，则任何此类收益或亏损将是长期的，否则将是短期的。

上述讨论并未涉及对未将其股票作为资本资产持有的股东的税务处理。这些股东应该就参与或不参与要约收购或信托清算时对他们的具体税务后果咨询他们自己的税务顾问。

现行的美国联邦所得税法对公司的长期和短期资本利得按适用于普通收入的税率征税。为非法人对于纳税人来说，短期资本利得税目前适用于普通收入的税率，而长期资本利得税一般按较低的最高税率征税。资本损失的扣除受到《守则》的限制。

某些作为个人、遗产或信托基金的美国持有者，其收入超过某些门槛，将被要求为其全部或部分“净投资收入”支付3.8%的联邦医疗保险税，其中包括从信托基金获得的股息以及出售或以其他方式处置信托基金普通股所获得的资本收益。

非居民外国个人或外国公司(“外国投资者”)的普通股股东一般将按普通收入股息30%的税率(或适用税收条约规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税(以下讨论的除外)。一般来说，美国联邦预扣税和美国联邦所得税不适用于外国投资者在任何净资本收益分配(包括记入未分配资本利得股息的金额)或出售或以其他方式处置信托公司普通股时实现的任何收益或收入。如果外国投资者在美国从事贸易或业务，或者就个人而言，在一个纳税年度内在美国停留183天或更长时间，并满足某些其他条件，可能会产生不同的税收后果。外国投资者应就投资该信托公司普通股的税务后果咨询他们的税务顾问。

由RIC适当报告的普通收入股息通常免征美国联邦预扣税，条件是：(I)它们是就RIC的“合格净利息收入”(通常是其来自美国的利息收入，不包括某些或有利息和RIC至少是10%股东的公司或合伙企业的债务利息，减去可分配给这种收入的费用)或(Ii)RIC的“合格短期资本收益”(通常，RIC在该课税年度的净短期资本收益超过其长期资本损失的部分)。根据其情况，信托可将其全部、部分或不符合条件的股息报告为合格净利息收入或合格短期资本收益，和/或将该等股息全部或部分视为不符合豁免扣缴的资格。为了有资格获得这种免扣，外国投资者需要遵守与其相关的适用认证要求。非美国状态(通常包括提供IRS表W-8BEN， W-8BEN-E，或替代表格)。在通过中介持有的普通股的情况下，中介可能已预扣税款，即使信托将付款报告为合格的净利息收入或合格的短期资本收益。外国投资者应就将这些规则适用于其账户一事与其中介机构联系。不能保证信托公司的分配中有哪些部分有资格作为合格的净利息收入或合格的短期资本收益获得优惠待遇。

此外，30%的预扣将适用于就某些外国金融机构(包括投资基金)持有的或通过某些外国金融机构(包括投资基金)持有的信托普通股支付的股息，除非该机构与财政部达成协议，每年报告与该机构的股份和账户有关的信息，只要该等股份或账户由某些人持有

S-65

美国人和某些人非美国由美国人全资或部分拥有的实体，并扣留某些款项。因此，持有信托普通股的实体将影响是否需要扣留的决定。同样，就投资者持有的信托普通股支付的股息非金融类根据某些豁免不符合资格的外国实体将按30%的费率扣缴，除非该实体(I)证明该实体没有任何“主要美国所有者”或(Ii)提供有关该实体的“主要美国所有者”的某些信息，而适用的扣缴义务人将转而向财政部长提供这些信息。美国与适用的外国之间的政府间协定，或未来的财政部条例或其他指导意见，可以修改这些要求。信托公司不会就任何扣留的金额向普通股股东支付任何额外的金额。鼓励外国投资者就这些规则对他们在信托公司普通股的投资可能产生的影响咨询他们的税务顾问。

对于支付给某些公司的股息、分配和销售收益，可能需要缴纳美国联邦备用预扣税非豁免普通股股东未能提供正确的纳税人识别号码(对于个人，通常是他们的社会安全号码)或未能提供所需的证明，或在其他方面受到备用扣缴的影响。备用预扣不是附加税，只要您及时向美国国税局提供所需信息，任何预扣的金额都可以退还或记入您的美国联邦所得税义务(如果有)中。

普通收入红利、资本收益红利和出售或以其他方式处置信托普通股的收益也可能需要缴纳州税、地方税和/或外国税。普通股股东被敦促就投资信托基金对他们造成的美国联邦、州、地方或外国税收后果的具体问题咨询他们自己的税务顾问。

* * *

以上是现行《守则》及《库务规例》若干条文的简要概述，因为这些条文直接管限信托基金及其股东的税务。有关完整的规定，应参考相关的法规章节和财政部条例。《守则》和《财政部条例》可能会因立法或行政行动而改变，任何此类改变都可能对信托交易具有追溯力。建议普通股持有者咨询他们自己的税务顾问，了解有关信托公司的美国联邦所得税及其对普通股持有者的所得税后果的更详细信息。

S-66

托管人和转让代理

信托基金资产的托管人是道富银行，其主要业务地址是马萨诸塞州波士顿林肯街一号，邮编：02111。托管人将负责除其他事项外，从信托帐户接收和支付资金，必要时设立单独的帐户，以及转让、交换和交付信托投资组合证券。

计算机股份信托公司的主要营业地址是马萨诸塞州坎顿州罗亚尔街150号，邮编：02021。该公司将作为该信托公司普通股的转让代理。

独立注册会计师事务所

德勤会计师事务所的主要业务地址是马萨诸塞州波士顿伯克利街02116号，是该信托基金的独立注册会计师事务所，预计每年将就该信托基金的财务报表发表意见。

证券的控制人和主要持有人

控制人是指直接或间接实益拥有一家公司超过25%有投票权证券的人。截至2023年4月30日，该信托并不知道有任何个人或实体对该信托进行了“控制”。截至2023年4月30日，据信托基金所知，没有人有记录地拥有或实益拥有任何类别信托基金已发行普通股的5%或以上。

S-67

以引用方式成立为法团

这份SAI是我们向美国证券交易委员会提交的注册声明的一部分。我们被允许通过引用并入我们向美国证券交易委员会提交的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文件来向您披露重要信息。我们将以下列出的文件以及我们根据交易所法案第13(A)、13(C)、14或15(D)条向美国证券交易委员会提交的任何未来文件纳入本SAI，包括从提交文件之日起在本SAI之日或之后提交的任何文件(不包括所提供的任何信息，而不是提交的任何信息)，直至我们出售了与本SAI、招股说明书和任何随附的招股说明书附录相关的所有已发行证券，或以其他方式终止发售为止。通过引用并入的信息是本SAI的重要组成部分。通过引用并入本SAI的文件中的任何声明将被视为自动修改或取代，范围为(1)本SAI或(2)通过引用并入本SAI的任何其他随后提交的文件中包含的声明修改或取代该声明。

通过引用并入本文的文件包括：

应书面或口头要求，信托公司将免费向收到本SAI的每个人，包括任何受益所有人，提供一份已经或可能通过引用纳入本SAI、招股说明书或随附的招股说明书附录中的任何和所有文件的副本。您应该通过拨打以下电话指示索要文件：

客户服务台

(800) 882-0052

该信托免费提供招股说明书、SAI和信托的年度和半年度报告，网址为Http://www.贝莱德.com。您也可以在美国证券交易委员会网站(Http://www.美国证券交易委员会.gov)或支付复印费，以电子方式要求发送至Public Info@sec.gov。信托网站中包含的或可通过其访问的信息不属于本SAI、招股说明书或随附的招股说明书附录的一部分。

财务报表

提交给信托股东的截至2022年12月31日的财政年度报告(“2022年年报”)中包含的经审计的财务报表和财务摘要，以及德勤律师事务所关于信托2022年年报中包含的财务报表和财务摘要的报告，均纳入本文中以供参考。

S-68

附录A

债券评级说明

评级通常是在发行时由美国证券交易委员会指定的国家认可统计评级机构指定的信用评级机构对固定收益证券进行评级。虽然NRSRO可能会不时修订此类评级，但他们没有义务这样做，而且在发行时给予证券的评级不一定代表在特定后续日期给予这些证券的评级。

NRSRO可能会对特定投资进行评级(例如：，债券)，发行人(例如：、公司、政府和金融机构)和/或方案(例如：，商业票据计划)。然而，某些类型的投资通常不会得到NRSRO的评级，例如某些政府/主权债务、美国机构证券、商业票据、金融机构的定期存款以及信用违约互换等衍生工具。对于这类投资，以及美国国债(其中一些没有评级)，如果NRSRO没有对特定投资进行评级，但已经对投资的发行人、计划、金融机构或相关参考资产进行了评级，贝莱德顾问公司、贝莱德基金顾问公司或他们各自的联属公司(“贝莱德”)可能会认为该投资具有与其发行人、计划、金融机构或相关参考资产相同的NRSRO评级(视情况而定)。就市政证券而言，一家NRSRO为同一证券提供多个评级(例如：、“标的”、“投保”和/或“增强”评级)，贝莱德可以认为该证券具有多个评级中最高的评级。

新发行的证券(无论类型)很少在首次发行时由NRSRO评级。新发行证券的初步招股说明书或条款说明书通常包括对证券的预期评级(由承销商和/或发行人确定)或对证券发行人的NRSRO评级。如果适用，在决定是否购买尚未由国家证券监督管理机构评级的新发行证券时，贝莱德可以根据以下条件对该证券给予预期评级：(1)初步招股说明书或条款说明书中规定的证券的预期评级；(2)国家证券监督管理机构对证券初步招股说明书或条款说明书中规定的证券发行人的评级；或(3)对于资产支持证券，具有类似结构或相同保荐人的先前发行证券的评级。

如果基金的投资目标是跟踪包括信用评级资格标准的指数的表现，作为其指数方法的一部分，该基金可以购买指数内的任何证券，该证券已被指数提供商确定为符合其信用评级资格标准。如上所述，指数提供商的信用评级做法可能与贝莱德的做法不同。此外，基金可直接或间接投资于未经评级机构评级的证券，或在各种情况下信用评级与其指数方法中规定的信用评级不同的证券，包括证券被降级但尚未从指数中删除的证券、在基金出售前从指数中删除的证券，或由于影响基金所持证券的发行人的公司行动或重组的结果。

未评级的固定收益证券可能使投资者面临支付利息或偿还本金能力方面的风险，这与评级较低的投机性债券的风险类似。对这些证券的评估取决于贝莱德对此类证券的判断、分析和经验。

投资者应注意，NRSRO对证券的评级可能不会反映最近事态发展对发行人支付利息和本金的能力或违约可能性的影响。

被穆迪评为高收益证券的评级低于Baa3或更低BBB-作者：S，惠誉全球评级公司。

以下说明涉及发行人的一般长期和短期债务。

A-1

S全球评级公司简介(“S”)，S全球公司旗下的一个部门，发布信用评级

S信用评级是对债务人关于特定金融义务、特定类别金融义务或特定金融计划(包括中期票据计划和商业票据计划的评级)的信用状况的前瞻性意见。它考虑了担保人、保险人或其他形式的信用增级对债务的信誉，并考虑了债务计价的货币。该意见反映了S对债务人履行到期财务承诺的能力和意愿的看法，该意见可能会评估抵押品担保和从属关系等条款，这些条款可能会影响违约情况下的最终偿付。

发行信用评级可以是长期的，也可以是短期的。短期发行的信用评级通常被赋予在相关市场上被视为短期的债务，通常原始期限不超过365天。短期发行的信用评级也被用来表明债务人在长期债务方面的信誉。S通常会对原始期限大于365天的债券给予长期发行信用评级。然而，基于市场惯例，S对某些工具的评级可能会偏离这些指导原则。中期票据被赋予长期评级。

发行信用评级在不同程度上基于S对以下考虑因素的分析：