附录 99.2

管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩

以下是Toro Corp.（“Toro”）在截至2022年3月31日和2023年3月31日的三个月期间的财务状况和经营业绩的讨论。 除非此处另有规定，否则提及 “公司”、“我们”、“我们的” 和 “我们” 或类似条款应包括 Toro 及其全资子公司。您应阅读以下讨论和分析，以及本报告其他地方包含的未经审计的中期 简明合并财务报表和相关附注。本节所示的与同期比较的百分比差异相关的金额来自那些未经审计的中期简明合并财务报表。以下讨论包含前瞻性陈述，这些陈述反映了我们的未来计划、估计、信念和预期业绩。这些前瞻性陈述取决于我们可能无法控制的事件、风险和 不确定性，这些不确定性可能导致实际事件或条件与此类前瞻性陈述当前预期、表达或暗示的事件或条件存在重大差异。要更全面地讨论这些 风险和不确定性，请阅读标题为 “关于前瞻性陈述的警示声明” 和 “第 3 项” 的部分。关键信息——D. 风险因素” 载于我们截至 2022 年 12 月 31 日的年度报告（“2022 年度 报告”），该报告于 2023 年 3 月 8 日提交给美国证券交易委员会（“SEC”）。有关我们管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析的更多信息，请参阅 我们的 2022 年年度报告。除非此处另有定义，否则此处使用的大写术语和表述应具有2022年年度报告中赋予的相同含义。

业务概述和机队信息

我们是一家以增长为导向的独立航运公司，由Castor Maritime Inc.（“Castor”）于 2022 年 7 月 根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，是卡斯特以前的油轮所有子公司和 Elektra Shipping Co.的控股公司。（以前拥有M/T Wonder Arcturus），涉及 将Castor的油轮业务分拆为一家独立的上市公司（“分拆公司”）。分拆于 2023 年 3 月 7 日完成，当天我们开始作为一家独立的上市公司进行交易。有关分拆的更多信息 ，请参阅 2022 年年度报告。
我们收购、拥有、租用和运营远洋油轮，为原油和 精炼石油产品提供全球海运服务。

截至2023年5月22日，我们运营了八艘油轮，使用我们的五艘Aframax/LR2油轮和一艘用于运输原油的Aframax油轮以及两艘运输精炼石油产品的Handysize油轮，用于运输总载重量为70万载重吨、平均船龄为18.0年的精炼石油产品 （合称为我们的 “舰队”）。由于我们的Aframax/LR2油轮和Handysize油轮的特点不同，在交易路线和货物处理方面，原油运输与原油和精炼石油 产品的运输存在差异，我们确定我们目前在两个应报告的细分市场中运营：（i）Aframax/LR2油轮部分和（ii）Handysize油轮部分。

目前，组成我们舰队的大多数船只都签订了合同，在联营中作业。我们的商业战略主要侧重于 根据我们对市场状况的评估，将我们的机队部署在混合池、航程包机和定期包机之下。我们调整这些租船的组合，以利用 我们的船舶与定期租船相关的相对稳定的现金流和较高的利用率，在与航程租船相关的租船市场条件强劲的时期，从有吸引力的旅行包机费率中获利，或者在租赁市场条件强劲的时期，利用我们的船只在租赁市场条件强劲的时期，利用我们的船只的高利用率。

在2022年6月30日之前，我们的舰队由Pavimar S.A.（“Pavimar”）进行技术管理，这是由彼得罗斯·帕纳吉奥蒂迪斯的姐妹伊斯米尼 Panagiotidis控制的关联方，由彼得罗斯·帕纳吉奥蒂迪斯先生控制的公司Castor Ships S.A.（“Castor Ships”）进行商业管理。自2022年7月1日起，经双方同意，Pavimar与公司拥有的油轮 子公司之间签订的技术管理协议已终止。自2022年7月1日起，Castor Ships通过与无关的第三方管理人签订的分包协议向船舶提供船舶管理和租船服务。

1
下表汇总了截至2023年5月22日有关我们舰队的关键信息：

舰队舰艇：

船名
  
容量
（载重吨）
    
年
建成
  
的国家
施工
的类型
宪章
  
总章程
费率（美元/天）
    
估计的
最早的章程
到期
    
预计最新
宪章
到期
  
aframax/LR2 分段(1)
                                  
M/T 神奇北极星(2)
    
115,351
      
2005
  
韩国
油轮池(3)
    
不适用
      
不适用
      
不适用
  
M/T Wonder Sirius
    
115,341
      
2005
  
韩国
时限章程(4)
  
$
40,000
    
2023 年 11 月
    
2024 年 6 月
  
M/T Wonder Bellatrix(2)
    
115,341
      
2006
  
韩国
油轮池(3)
    
不适用
      
不适用
      
不适用
  
M/T Wonder Musica
    
106,290
      
2004
  
韩国
油轮池(3)
    
不适用
      
不适用
      
不适用
  
M/T 神奇飞行员(5)
    
106,162
      
2004
  
韩国
油轮池(3)
    
不适用
      
不适用
      
不适用
  
M/T Wonder Vega
    
106,062
      
2005
  
韩国
油轮池(3)
    
不适用
      
不适用
      
不适用
  
                                             
便携式分段
                                            
M/T Wonder Mimosa
    
36,718
      
2006
  
韩国
油轮池(6)
    
不适用
      
不适用
      
不适用
  
M/T Wonder Formosa
    
36,660
      
2006
  
韩国
油轮池(6)
    
不适用
      
不适用
      
不适用
  

(1)
2022 年 5 月 9 日，我们与一家非关联第三方达成协议，以 1,315 万美元的总销售价格出售 M/T Wonder Arcturus。 号船已于 2022 年 7 月 15 日交付给其新所有者。
 
(2)
2023年5月12日和5月18日，公司与第三方签订了两份单独的协议，以3,700万美元的价格出售M/T Wonder Bellatrix，以3,450万美元的价格出售M/T Wonder Polaris。这两艘船预计将在2023年第二季度交付给其新所有者。该公司预计，在2023年第二季度，出售M/T Wonder Bellatrix的净收益将达到约2,050万美元，其中不包括任何交易相关成本和出售M/T Wonder Polaris约2,240万美元的净收益，不包括任何交易相关成本。
 
(3)
该船目前正在参与V8 Plus Pool，这是一个运营船龄在十五（15）年或以上的Aframax油轮的船池，由V8 Plus管理私人有限公司管理，我们的董事长兼首席执行官Petros Panagiotidis持有该公司的少数股权。
 
(4)
2023 年 2 月，与 M/T Wonder Sirius 参与V8 Plus Pool有关的协议终止，该船开始定期租赁。
 
(5)
2023年4月28日，公司与第三方达成协议，以3,010万美元的价格出售M/T Wonder Avior。该船预计将在2023年第二季度交付给其新所有者。该公司预计在2023年第二季度出售M/T Wonder Avior的净收益约为1,850万美元，其中不包括任何交易相关成本。
 
(6)
该船目前正在参与一个专门雇用Handysize油轮的独立油轮池。
 
2
最近的事态发展

有关2023年3月31日之后的事态发展，请参阅我们未经审计的中期简明合并财务报表附注16。

经营业绩

影响我们的业务、经营业绩和财务状况的主要因素

我们的经营业绩受到多种因素的影响。以下讨论和 分析中列出了在财政期内影响业务并可能继续影响我们业务的主要因素如下：

•
油轮运输行业以及我们的 Aframax/LR2 和 Handysize 细分市场内海运货物和船舶吨位的需求和供应水平；

•
总体而言，航运业的周期性质及其对包机和运费以及船舶价值的影响；

•
成功实施增长型业务战略，包括能够以可接受和有吸引力的条件获得股权和债务融资，为未来的资本支出提供资金和/或实施 此业务战略；

•
全球经济增长前景和趋势；

•
影响航运和油轮运输业的经济、监管、政治和政府状况，包括国际冲突或战争（或威胁战争），例如俄罗斯和乌克兰之间的冲突；

•
我们船队的雇用和运营，包括我们船只的使用率；

•
在我们的包机 到期或以其他方式终止时，能够以具有经济吸引力的价格成功使用我们的船只，以及就我们的船队在航行、定期租船和泳池市场的就业结构做出战略决策；

•
管理我们开展业务和机队所有权所涉及的运营、财务、一般和行政要素，包括 我们的经理及其子经理及其每位供应商对我们的机队进行有效和高效的管理；

•
使用我们服务的租船人和泳池运营商的数量及其协议义务的履行情况，包括他们及时向我们付款的能力；

•
与现有租船人和泳池运营商保持牢固工作关系的能力，以及我们通过发展新的工作关系增加租船人数量的能力；

•
石油巨头对我们的经理和/或子经理对我们油轮管理的审查批准；

•
干船坞和特别调查的费用和持续时间，包括预期的和意想不到的；

•
我们的借款水平和与未偿债务相关的财务成本以及我们对债务契约的遵守情况；

•
管理我们的财务资源，包括银行关系以及与各种利益相关者的关系；以及

•
重大疾病疫情（例如 COVID-19）和政府对此的应对措施；以及

•
我们所有类别股票的任何分配水平。

3
这些因素是不稳定的，在某些情况下可能不在我们的控制范围内。因此，过去的表现不一定代表未来 的表现，也很难有把握地预测未来的表现。另请参阅 “第 3 项。关键信息——D. 风险因素”，见我们的 2022 年年度报告。由于其中许多因素是我们无法控制的，而且这些 因素中的某些在历史上一直处于波动状态，因此过去的表现不一定代表未来的表现，也很难有把握地预测未来的表现。

我们机队的就业和运营

影响我们盈利能力的另一个因素是我们机队的就业和运营。我们船队的盈利就业在很大程度上取决于油轮运输行业的需求和 供应水平、我们的商业战略，包括关于定期和航程租船和联营安排中船队就业结构的决策，以及我们的经理和副经理利用 我们与现有或潜在客户关系的能力。作为油轮业务的新进入者，我们的客户群目前集中在少数租船人和泳池经理身上。在截至2023年3月31日的三个月中，我们 收入的94％来自与两位矿池经理达成的泳池安排。我们客户群的广度已经并将继续影响我们业务的盈利能力。此外，我们 舰队的有效运营主要需要定期维护和维修、有效的船员选择和培训、持续为我们的船队提供所需的备件和储备、应急计划、审计我们船只的船上安全 程序、安排我们的船只保险、租船、对船上和岸上人员进行有关船舶安全和安保应对计划（ISPS）的培训，获得 ISM 认证、遵守 环境法规以及制定标准, 并在接管船只后的一年内对船只进行必要的审计, 并对船只进行持续的性能监测.

财务、一般和行政管理

管理我们的业务和船舶所有权所涉及的财务、一般和行政要素要求我们管理我们的财务资源， 包括管理银行关系、管理我们的银行账户、管理我们的会计系统、记录和财务报告、监测和确保遵守影响我们的业务 和资产的法律和监管要求，以及管理我们与服务提供商和客户的关系。

分析运营结果的重要衡量标准和定义

我们的管理层使用以下指标来评估我们的经营业绩，包括我们在细分市场层面的经营业绩，并相应地分配资本：

船舶总收入。船舶总收入来自航程租赁、 定期租船和联营安排。船舶总收入受我们船队中船只数量、租金和运费率以及船舶运营天数的影响，这些因素反过来又受到多种因素的影响，包括我们在船只定位上花费的 时间、我们的船只在干船坞进行维修、维护和升级工作的时间、船舶的年龄、状况和规格以及 海上工地的供应和需求水平运输市场。船舶总收入也受到我们的商业战略的影响，该战略涉及我们的船队在定期租船的船只、以远洋租船运营的船只和联营船只之间的就业结构。
 
我们衡量每个细分市场的三项独立活动的收入：（i）定期租船收入，（ii）航行包机收入和（iii）集体收入。

航行费用。我们的航行费用主要包括燃油费、港口 和运河费用以及因租船而支付的经纪佣金。航行费用主要是在租船期间或船舶重新定位或失效时产生的。燃油费用、港口和运河费 在租船期间会增加，因为在这种情况下，这些费用由我们承担。根据定期租约，承租人基本上支付所有与船舶航行相关的费用。根据合用 安排，航行费用由联营公司承担。如果向新租船承租人出售的船用燃料的成本高于或低于所购船用燃料的成本，也可能产生船用燃料的收益/损失。
 
4
运营费用。我们负责船舶运营成本，包括船员配备、维修和 维护费用、保险成本、吨位税、备件和消耗品库存成本、润滑油成本、通信费用和船舶管理费。维修和保养费用往往会因时期而波动 ，因为大多数维修和保养通常发生在定期的干船停靠期间。我们控制船只运营支出的能力也会影响我们的财务业绩。每日船舶运营开支的计算方法是将船队运营 费用除以相关期间的所有权天数。

停租。停租是指我们的船队由于定期维修、船舶升级、干船停靠或特殊或中期检查或其他不可预见的事件等 原因而无法提供包机所要求的服务的时期。

干式装卸/特别调查。我们会定期对我们的船队进行干船坞和/或进行特殊检查，以进行检查、维修 和维护以及为遵守行业认证或政府要求而进行的任何修改。我们控制干船坞和特别调查费用的能力以及我们按时完成预定的干船坞和/或 特别调查的能力也会影响我们的财务业绩。干船坞和特别调查费用采用延期法入账，根据延期法，产生的实际费用被递延并在直线基础上摊销，直至下一次调查预定到期之日 为止。

所有权日。所有权天数是我们拥有船只的时期内的日历天总数。 所有权天数是衡量我们一段时间内机队规模的指标，并决定了该特定时期内记录的收入和支出水平。

可用天数。可用天数是指一段时间内的所有权天数减去我们的船只 因定期维修、干船停靠或特殊或中期检查而停租的总天数。航运业使用可用天数来衡量一段时间内船舶可用于创收的总天数。我们的 计算的可用天数可能无法与其他公司报告的计算结果相提并论。

营业日。营业天数是减去计划外停工和空闲天数后一段时间内的可用天数。

 
舰队利用率。机队利用率的计算方法是将某个时段内的运营 天数除以该期间的可用天数。舰队利用率用于衡量公司有效为其船舶找到合适工作机会的能力，并最大限度地减少因重大维修、船舶升级、干船停靠或特殊或中期检查和其他不可预见事件等原因而停租的船只天数 。
 
5
运营结果

合并经营业绩

截至2023年3月31日的三个月，而截至2022年3月31日的三个月

   
三个月已结束
2022年3月31日
    
三个月
已结束
2023年3月31日
    
更改-
金额
  
船舶总收入
  
$
16,830,448
    
$
31,154,154
    
$
14,323,706
  
费用：
                        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(7,241,317
)
    
(518,797
)
    
6,722,520
  
船舶运营费用
    
(5,236,713
)
    
(5,116,521
)
    
120,192
  
向关联方收取的管理费
    
(688,500
)
    
(702,000
)
    
(13,500
)
折旧和摊销
    
(1,808,997
)
    
(2,055,646
)
    
(246,649
)
一般和管理费用（包括来自关联方的费用）
    
(286,444
)
    
(983,264
)
    
(696,820
)
收回可疑账款准备金
    
—
      
266,732
      
266,732
  
营业收入
    
1,568,477
      
22,044,658
      
20,476,181
  
利息和财务成本，净额(1)
    
(183,607
)
    
117,756
      
301,363
  
外汇收益/（损失）
    
22
      
(10,000
)
    
(10,022
)
美国来源所得税
    
(151,761
)
    
(193,201
)
    
(41,440
)
净收益和综合收益
  
$
1,233,131
    
$
21,959,213
    
$
20,726,082
  
A 系列优先股的分红
    
—
      
(97,222
 )    
(97,222
)
A 系列优先股的视同股息
    
—
      
(200,255
 )    
(200,255
)
归属于普通股股东的净收益
  
$
1,233,131
    
$
21,661,736
    
$
20,428,605
  
普通股每股收益，基本
    
0.13
      
2.29
          
摊薄后每股普通股收益
    
0.02
      
0.35
          
普通股加权平均数，基本
    
9,461,009
      
9,461,009
          
加权平均普通股数量，摊薄
    
61,898,567
      
61,898,567
          

(1)
包括扣除利息收入后的利息和财务成本（如果有）。

船舶总收入

扣除承租人佣金后的船舶总收入从2022年同期的1680万美元增至截至2023年3月31日的三个月中的3,120万美元， 。这一增长主要是由Aframax/LR2和Handysize油轮市场的改善推动的，与2022年同期相比，在截至2023年3月31日的三个月中，我们的 舰队的平均每日TCE收入为45,252美元，而2022年同期的平均每日TCE收入为11,838美元。根据美国 GAAP，每日 TCE 率不是 认可的衡量标准。请参阅附录A，了解该衡量标准的定义以及与根据美国公认会计原则计算和列报的最直接可比财务指标的对账情况。
 
6
航行费用

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的油轮船队的航行费用从2022年同期的720万美元减少了670万美元，从2022年同期的720万美元减少了670万美元。航行费用的减少主要与（i）由于2022年7月15日出售了M/T Wonder Arcturus ，在截至2023年3月31日的三个月中，我们的油轮的所有权天数从2022年同期的810天减少到截至2023年3月31日的三个月中的720天，以及（ii）在截至2023年3月31日的三个月中，与我们的船只的商业就业安排相关的费用，即我们的七天八艘船只 根据联营协议运营，使船用燃料消耗成本和港口费用大幅减少，由以下各方承担与截至2022年3月31日的三个月相比，我们的泳池运营商在截至2022年3月31日的三个月中，我们的Aframax/LR2航段主要通过航行包机运营 。

船舶运营费用

船舶运营费用从2022年同期的520万美元减少了10万美元，至截至2023年3月31日的三个月中的510万美元，这主要反映了 在截至2023年3月31日的三个月中，我们的船队所有权天数从2022年同期的810天减少到720天，但被截至三个月的每日船舶运营费用增加至7106美元所抵消 2023年3月31日，高于2022年同期的6,465美元，这是由于我们的技术产生的运营成本高于预期经理们。

管理费

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月中，我们的机队的管理费为70万美元。管理费没有变化，因为我们签订了自2022年7月1日起生效的经修订和重述的主管理协议后， 船队总拥有天数的减少被管理费的增加所抵消，我们的经理为此向我们收取了每日管理费。

折旧和摊销

由于我们的机队所有权天数减少 ，在截至2023年3月31日的三个月中，我们的机队的折旧费用从2022年同期的170万美元降至160万美元。截至2023年3月31日的三个月，干船坞和特别调查摊销费用为50万美元，而截至2022年3月31日的三个月中，这一费用为10万美元。 干船坞摊销费用的这种变化主要是由于干船坞摊销天数从截至2022年3月31日的三个月的90天增加到截至2023年3月31日的三个月中的289天干船坞摊销天数。

一般和管理费用

在截至2023年3月31日的三个月中，一般和管理费用为100万美元，而在2022年同期，一般和行政 支出总额为30万美元。这一增长主要与（i）产生的法律费用和其他公司费用有关，以及（ii）2023年3月7日至2023年3月31日期间的固定的 管理费，总额为20万美元。在截至2022年3月31日的三个月中，以及从2023年1月1日至2023年3月7日（分拆完成）期间，一般和管理费用反映了Castor根据我们舰队船舶的所有权天数占Castor整个船队所有权 天数的比例向公司分配的费用。

利息和财务成本，净额

在截至2023年3月31日的三个月中，净利息和财务成本为10万美元，而在2022年同期， 利息和财务成本净额为20万美元。这种变化主要是由于在截至2023年3月31日的三个月中，我们的可用现金利息收入大幅增加，这足以抵消我们的长期债务加权 平均利率从截至2022年3月31日的三个月的3.4％提高到2023年同期的7.2％。

7
截至2023年3月31日的三个月，而截至2022年3月31日的三个月——Aframax/LR2 油轮细分市场

 
  
三个月已结束
2022年3月31日
  
三个月已结束
2023年3月31日
    
更改 —
金额
  
船舶总收入
  
$
14,912,032
    $
​ 27,294,170
    
$
12,382,138
  
费用：
                      
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(7,204,148
)
    
(467,029
)
    
6,737,119
  
船舶运营费用
    
(4,208,099
)
    
(3,915,402
)
    
292,697
  
向关联方收取的管理费
    
(535,500
)
    
(526,500
)
    
9,000
  
折旧和摊销
    
(1,460,033
)
    
(1,689,735
)
    
(229,702
)
收回可疑账款准备金
    
—
      
266,732
      
266,732
  
分部营业收入
  
$​
1,504,252
$
20,962,236
    
$
19,457,984
  

船舶总收入

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的Aframax/LR2油轮板块扣除承租人佣金后的船舶总收入为2730万美元， ，而2022年同期为1,490万美元。这一增长主要是由于Aframax/LR2油轮市场的改善。在截至2023年3月31日的三个月中，我们的Aframax/LR2油轮船队的平均每日TCE收入为49,680美元，而2022年同期的平均每日TCE收入为12,235美元。根据美国 GAAP，每日 TCE 率 不是公认的衡量标准。有关该衡量标准的定义以及与船舶总收入的对账情况，请参阅附录A，这是根据 美国公认会计原则计算和列报的最直接可比的财务指标。

航行费用

在截至2023年3月31日的三个月和2022年同期中，我们的Aframax/LR2油轮航段的航行费用分别为50万美元和720万美元。 这种减少主要与（i）我们的船只主要根据联营协议运营，在截至2023年3月31日的三个月中，我们的泳池运营商承担燃油消耗和港口费用，而在2022年的同期内 ，我们的Aframax/LR2油轮船队主要通过航行租船运营，根据该协议，我们承担所有航行费用，包括燃油和港口费用；（ii）出售 M/T Wonder Arch 2022 年 7 月 15 日 cturus

船舶运营费用

在截至2023年3月31日的三个月中，运营费用从2022年同期的420万美元减少了30万美元，至390万美元，这主要反映了出售M/T 在截至2023年3月31日的三个月中，我们的Aframax/LR2舰艇的所有权天数从2022年同期的630天减少到截至2023年3月31日的340天} Wonder Arcturus，在截至2023年3月31日的三个月中，与2022年同期相比，每个所有权日的运营支出增加，部分抵消了这一点。

管理费

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月中，我们的Aframax/LR2油轮细分市场的管理费分别为50万美元。 管理费没有变化，因为我们的经理向我们收取每日管理费的船队所有权总天数减少了，而在我们签订经修订和重述的 Master 管理协议后，管理费的增加抵消了这一点，该协议自2022年7月1日起生效。

8
折旧和摊销

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的Aframax/LR2油轮部分的折旧费用从2022年同期的150万美元降至130万美元，这是由于我们的Aframax/LR2油轮船队的所有权天数减少了 。在截至2023年3月31日的三个月中，干船坞和特别调查摊销费用为40万美元，与M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior在此期间的摊销有关，因为这些船只分别在2022年第二季度和2022年第四季度进行了预定的干船坞维修。2022 年同期未收取 此类费用。

截至2023年3月31日的三个月，而截至2022年3月31日的三个月——Handysize Tanker细分市场

​
  
三个月已结束
2022年3月31日
  
三个月已结束
2023年3月31日
    
更改-
金额
  
船舶总收入
  
$
1,918,416
  
$​
  
3,859,984
    
$
1,941,568
  
费用：
                        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(37,169
)
    
(51,768
)
    
(14,599
)
船舶运营费用
    
(1,028,614
)
    
(1,201,119
)
    
(172,505
)
向关联方收取的管理费
    
(153,000
)
    
(175,500
)
    
(22,500
)
折旧和摊销
    
(348,964
)
    
(365,911
)
    
(16,947
)
分部营业收入
  
$
350,669
  
$​
  
2,065,686
    
$
1,715,017
  

船舶总收入

在截至2023年3月31日的三个月中，扣除承租人佣金后，我们的Handysize油轮板块的船舶总收入为390万美元，而2022年同期为190万美元 。增长的主要原因是Handysize油轮市场与2022年同期相比有所改善，这反映在Handysize机队的平均每日TCE费率从2022年同期的10,451美元提高到截至2023年3月31日的三个月中 的27,797美元。根据美国 GAAP，每日 TCE 率不是公认的衡量标准。有关该衡量标准的定义以及与船舶总收入的对账情况，请参阅附录A，这是根据美国公认会计原则计算和列报的最直接的 可比财务指标。

航行费用

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的Handysize油轮板块的航行费用主要与经纪人佣金有关，稳定在10万美元，而2022年同期为 。

船舶运营费用

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的Handysize油轮板块的运营费用从2022年相应的 期间的100万美元增加了20万美元，这主要反映了技术经理产生的运营费用高于预期。

管理费

在截至2023年3月31日的三个月和2022年同期，我们的Handysize油轮板块的管理费为20万美元，因为这两个时期的 所有权天数没有变化。

折旧和摊销

 
在截至2023年3月31日的三个月中，我们的Handysize油轮板块的折旧费用为30万美元，在2022年同期 ，因为这两个时期的所有权天数都没有变化。在截至2023年3月31日的三个月和2022年同期中，两个期间的干船坞摊销费用为10万美元。
 
9
流动性和资本资源

我们在资本密集型行业开展业务，我们预计将通过运营现金、股票发行 收益和债务交易借款相结合的方式为购买更多船舶和其他资本支出提供资金。我们的流动性要求涉及偿还债务的本金和利息、为资本支出和营运资金提供资金（包括维持船舶的质量 以及遵守国际航运标准和环境法律法规），以及维持现金储备，以满足我们信贷额度中包含的某些最低流动性限制。 根据我们的业务战略，其他流动性需求可能与为新船的潜在投资提供资金以及维持现金储备以防运营现金流波动有关。我们的资金和财资活动旨在 最大限度地提高投资回报，同时保持适当的流动性。

截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的现金和现金等价物分别为6,720万美元和4180万美元，其中均不包括债务协议下两个时期的70万美元限制性 现金。现金和现金等价物主要以美元持有。

截至2023年3月31日，我们的债务协议中有1,260万美元的未偿债务总额，其中270万美元将在截至2024年3月31日的十二个月内 到期。截至2023年3月31日，我们遵守了债务协议中包含的所有财务和流动性契约。

营运资金等于流动资产减去流动负债。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的营运资本盈余分别为7,020万美元和4,820万美元。

我们认为，我们目前的资金来源以及我们预计自本年度报告发布之日起至少十二个月内内部产生的资金来源 将足以为我们的机队运营提供资金，满足我们的正常营运资金需求，并偿还该期间的债务本金和利息。

截至2023年3月31日，我们承诺在舰队的两艘船上安装压载水处理系统（“BWTS”），预计将在2024年完工。截至2023年3月31日，据估计，与这些采购相关的剩余合同义务，不包括安装成本，总计约为120万欧元（按截至2023年3月31日的欧元/美元汇率 1.0000欧元/1.08757美元计算，合计130万美元），全部将于2024年到期。
我们的借贷活动

 
有关我们截至2023年3月31日的借贷活动的信息 ，请参阅我们未经审计的中期简明合并财务报表附注6（包含在本文其他地方）。
 
现金流

下表汇总了截至2023年3月31日的三个月和截至2022年3月31日的三个月 由/（用于）运营、投资和融资活动提供的净现金流：

​
  
对于这三个人来说
月份
已结束
    
对于这三个人来说
月份
已结束
  
​
  
3月31日
2022
    
3月31日
2023
  
净现金（用于）/由经营活动提供
    
(2,502,045
)
    
28,642,118
  
投资活动使用的净现金
    
(327,792
)
    
(181,498
)
用于融资活动的净现金
    
(2,117,578
)
    
(3,033,481
)

10
经营活动：截至2023年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金为2,860万美元， 包括2200万美元的净收益、与折旧和摊销相关的非现金调整210万美元以及营运资金净减少580万美元。在截至2022年3月31日的三个月中，用于运营 活动的净现金为250万美元，其中包括120万美元的净收益，与折旧和摊销相关的非现金调整180万美元以及净增加的560万美元营运资金。与2022年同期相比，截至2023年3月31日的三个月中，来自运营活动的净现金增加了3,110万美元，这主要反映了净收入的增加，这在很大程度上是由我们的机队获得的包机费率的提高所推动的。

投资活动：在截至2023年3月31日的三个月和2022年同期中，用于投资活动的净现金分别为20万美元和30万美元，在每种情况下都主要反映了初始船舶和BWTS安装费用的支付。

融资活动：在截至2023年3月31日的三个月中，用于融资活动的净现金总额为300万美元， 涉及 (i) Castor代表我们产生的分拆费用，根据我们与Castor于2023年2月24日签订的供款和分拆分销协议，由我们偿还了总额为250万美元的分拆费用 (ii) 70万美元的期内定期本金还款加上我们的1,800万美元定期贷款额度，以及（iii）前母公司投资的净增长总额为20万美元.在截至2022年3月31日的 三个月中，用于融资活动的净现金为210万美元，涉及：（i）前母公司投资净减少130万美元，以及（ii）与我们的1,800万美元定期贷款额度相关的80万美元定期本金还款额。

关键会计估计

关键会计估算是根据公认的会计原则作出的估算，这些估算涉及相当大的估算不确定性， 已经或有理由可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。我们根据美国公认会计原则编制财务报表。管理层定期审查会计政策、 假设、估计和判断，以确保我们的财务报表公允列报，符合美国公认会计原则。但是，由于无法确定未来的事件及其影响，因此实际结果可能与我们的假设和估计不同 ，而且这种差异可能是实质性的。有关我们重要会计政策的描述，请阅读我们未经审计的中期简明合并财务报表附注2，“第18项。我们的2022年年度报告中的财务 报表”，更确切地说是 “注2。我们的合并分拆财务报表的 “重要会计政策摘要” 包含在我们的 2022 年年度报告中。

附录 A

非公认会计准则财务信息

每日 TCE 费率。每日包机等效费率（“每日 TCE 费率”）是衡量船舶平均每日收入表现 的指标。根据美国 GAAP，每日 TCE 利率不是衡量财务业绩的指标（即，它是非 GAAP 指标），不应被视为根据美国 GAAP 列报的任何财务业绩指标的替代方案。我们通过将总收入（定期租船和/或航程包机收入和/或扣除承租人佣金后的合约收入）减去航行费用除以该期间的可用天数来计算每日 TCE 费率。根据 定期租约，承租人基本上支付所有与船舶航行相关的费用。但是，在某段时间或其他租用期限之前或之后、在 的商业等待时间内、在干船停靠期间或由于其他不可预见的情况而停用船只时，我们可能会产生与航行相关的费用。在航程租船中，大部分航行费用通常由我们承担，而对于联营船舶而言，此类费用由联营运营商承担。每日 TCE Rate 是一项标准的航运行业绩效指标，主要用于比较公司业绩的逐期变化，管理层认为，每日 TCE Rate 为我们的投资者提供了有意义的 信息，因为它比较了我们船舶在不同时期使用船舶的租赁类型（即定期租船、航程租船或其他类型）所产生的每日净收益，而 进一步帮助我们的管理层就以下方面做出决策我们船只的部署和使用以及评估我们的财务业绩。我们对每日TCE费率的计算可能无法与其他公司报告的计算结果相提并论。 下表将我们船队的每日 TCE 费率的计算结果与船舶总收入（最直接可比的美国 GAAP 财务指标）进行了核对（金额以美元计算，可用天数除外）：

11
每日TCE费率与船舶总收入的对账

​
  
三
月份
已结束
3月31日
    
三
月份
已结束
3月31日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
16,830,448
    
$
31,154,154
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(7,241,317
)
    
(518,797
)
TCE 收入
  
$
9,589,131
    
$
30,635,357
  
可用天数
    
810
      
677
  
每日 TCE 费率
  
$
11,838
    
$
45,252
  

每日TCE率与船舶总收入的对账——Aframax/LR2油轮细分市场

​
  
三
月份
已结束
3月31日
    
三
月份
已结束
3月31日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
14,912,032
    
$
27,294,170
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(7,204,148
)
    
(467,029
)
TCE 收入
  
$
7,707,884
    
$
26,827,141
  
可用天数
    
630
      
540
  
每日 TCE 费率
  
$
12,235
    
$
49,680
  

每日TCE费率与船舶总收入的对账——Handysize 油轮细分市场

​
  
三
月份
已结束
3月31日
    
三
月份
已结束
3月31日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
1,918,416
    
$
3,859,984
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(37,169
)
    
(51,768
)
TCE 收入
  
$
1,881,247
    
$
3,808,216
  
可用天数
    
180
      
137
  
每日 TCE 费率
  
$
10,451
    
$
27,797
  


12