10-K

总裁、首席执行官兼董事

史蒂文·F·德格纳罗

执行副总裁兼首席财务官

格雷戈里·拉伯格(Gregory A.LaBerge)

高级副总裁兼首席行政官

P5YP1YP1Y2013-11-05P6MP1MP2YP15Y错误财年0001578732P3YP6MP1YP1YP7YP5YP1Y0.10.1从其他流动资产中重新分类。00015787322018-01-012018-12-3100015787322020-01-012020-12-3100015787322019-01-012019-12-3100015787322020-12-3100015787322019-12-3100015787322020-04-012020-04-3000015787322020-06-3000015787322020-10-012020-12-3100015787322020-07-012020-09-3000015787322020-04-012020-06-3000015787322020-01-012020-03-3100015787322019-10-012019-12-3100015787322019-07-012019-09-3000015787322019-04-012019-06-3000015787322019-01-012019-03-3100015787322021-02-1600015787322017-12-3100015787322018-12-310001578732MMI：LongTermInvestmentsMember2020-12-310001578732美国-GAAP：美国ReasurySecuritiesMember美国-GAAP：ShortTermInvestmentsMember2020-12-310001578732美国-GAAP：ShortTermInvestmentsMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2020-12-310001578732美国-GAAP：Corporation 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美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格

10-K

(标记一)

☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告

截至的财政年度12月31日, 2020

或

☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

对于从日本到日本的过渡期，日本政府将继续向日本政府过渡，美国将继续向日本提供财政援助，而日本将继续向美国提供财政援助，而日本将继续向欧盟提供财政援助，这一过渡期将由美国向日本提供财政援助。

佣金档案编号

001-36155

Marcus&Millichap，Inc.

(注册人的确切姓名载于其章程)


特拉华州		35-2478370
(述明或其他司法管辖权公司或组织)		(税务局雇主识别号码)

索伦托公园23975号套房卡拉巴萨斯, 加利福尼亚, 91302

(主要执行机构地址，包括邮政编码)

注册人电话号码，包括区号：(818)

212-2250

根据该法第12(B)节登记的证券：


每节课的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称。
普通股，面值为每股0.0001美元	人机界面	纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：无

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是**☒*☐

如果注册人不需要根据法案的第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。*是，*☐*不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是**☒*☐

用复选标记表示注册人是否已经按照条例第405条的规定以电子方式提交了所有需要提交的交互数据文件

S-T

(本章§232.405)在过去12个月内(或在注册人被要求提交的较短时间内)。是**☒*☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器

非加速

Filer，一家规模较小的报告公司，或一家新兴的成长型公司。请参阅Rule中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

12b-2

《交易法》的一部分。


大型加速滤波器	☒	加速文件管理器	☐
非加速文件服务器	☐	规模较小的新闻报道公司	☐
新兴市场成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第9.13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。-☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(美国法典第15编，第7262(B)节)第404(B)节对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所完成的。☒

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如规则中所定义

12b-2

(该法案的一部分)，是的，是的，☐的，是的，不是的。☒

持有的注册人有表决权股票的总市值

非附属公司

截至2020年6月30日，约为1美元670.5300万美元，基于纽约证券交易所(New York Stock Exchange)报道的2020年6月30日普通股每股收盘价28.86美元。登记人所知由登记人董事和高级管理人员以及10%的股东实益拥有的普通股不包括在计算范围内。然而，登记人并未确定这些人是“联营公司”的含义所指的“联营公司”。

规则12B-2

根据1934年的证券交易法。

截至2021年2月16日，有39,401,976注册人已发行普通股的股份。

以引用方式并入的文件

将于2021年5月4日召开的股东年会向股东提交的注册人委托书的部分内容通过引用并入本年度报告第III部分的表格中

10-K.

此类委托书将在注册人截至2020年12月31日的财政年度的120天内提交给美国证券交易委员会(SEC)。


		页面
	第一部分

第一项。	业务		4
项目1A。	风险因素		17
项目1B。	未解决的员工意见		31
第二项。	特性		31
第三项。	法律程序		31
项目4.	矿场安全资料披露		32

	第二部分

第五项。	注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场		33
第6项	选定的财务数据		34
第7项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析		35
第7A项。	关于市场风险的定量和定性披露		52
第8项。	财务报表和补充数据		53
第9项	会计与财务信息披露的变更与分歧		53
项目9A。	管制和程序		53
项目9B。	其他资料		54

	第三部分

第10项。	董事、高管与公司治理		55
第11项。	高管薪酬		56
第12项。	某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜		56
第13项。	某些关系和相关交易，以及董事独立性		57
第14项。	首席会计费及服务		57

	第四部分

第15项。	展品、财务报表明细表		58
第16项。	形式10-K摘要		60

签名			61

市场、行业和其他数据

除非另有说明，否则本年度报告中包含的信息

10-K

有关商业地产行业及我们经营的市场的资料，包括我们的一般预期及市场地位、市场机会及市场规模，是基于(I)从各种来源收集的资料，(Ii)我们所作的若干假设，以及(Iii)我们对商业地产市场的认识。虽然我们相信本年度报告中所载的市场地位、市场机会和市场规模信息

10-K

通常是可靠的，这样的信息本质上是不准确的。除非另有说明，否则此处包含的行业数据通常基于截至2020年9月30日的9个月可获得的信息，因为2020年全年信息可能尚未发布。我们使用来自Costar Group，Inc.和Real Capital Analytics的市场数据，这些数据包括价值100万美元或更多的多户、零售、写字楼和工业建筑的销售交易的清单侧面信息。

关于前瞻性陈述的特别说明

本表格的年报

10-K

包括前瞻性表述，包括公司对2021年的业务展望、

新冠肺炎

大流行，以及对市场份额增长变化(或波动)的预期。这些前瞻性陈述主要基于我们目前对影响我们业务财务状况的未来事件和财务趋势的预期和预测。前瞻性陈述不应被解读为对未来业绩或结果的保证，也不一定是对可能实现此类业绩或结果的时间或时间的准确指示。前瞻性陈述基于作出这些陈述时可获得的信息和/或管理层当时对未来事件的善意信念，会受到风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能会导致实际业绩或结果与前瞻性陈述中表达或建议的情况大不相同。可能导致这种差异的重要因素包括但不限于：

•

与经济衰退持续影响有关的不确定因素

新冠肺炎

大流行，包括大流行的持续时间和严重程度，以及联邦政府提出的刺激应对方案，以及大流行后的恢复速度；

•

资本市场普遍存在不确定性，经济低迷后经济状况恶化以及经济复苏的速度和速度；

•

我们的业务运作的变化，包括对业务活动的限制，

新冠肺炎

大流行；

•

商业地产市场或整体经济的市场走势；

•

我们有能力吸引和留住合格的高级管理人员、经理以及投资销售和融资专业人员；

•

竞争加剧对我们业务的影响；

•

我们成功进入新市场或增加市场份额的能力；

•

我们有能力成功扩展我们的服务和业务，并管理任何此类扩展；

•

我们留住现有客户和开发新客户的能力；

•

我们跟上科技发展步伐的能力；

•

任何业务中断或技术故障以及对我们声誉的任何相关影响；

•

影响我们业务的利率、税法、劳动法或其他政府法规的变化；

•

我们成功识别、谈判、执行和整合增值收购的能力；以及

•

本年度报告表格中“风险因素”项下包括的其他风险因素

10-K.

此外，在本年度报告中，“相信”、“可能”、“将会”、“估计”、“继续”、“预期”、“打算”、“预期”、“预测”、“潜在”、“应该”以及类似的表述，涉及我们的公司、我们的业务和我们的管理层，旨在识别前瞻性陈述。鉴于这些风险和不确定性，本年度报告中讨论的前瞻性事件和情况

10-K

可能不会发生，实际结果可能与前瞻性陈述中预期或暗示的结果大不相同。

前瞻性陈述仅代表截至本年度报告表格日期的陈述。

10-K.

你不应该过分依赖任何前瞻性陈述。我们没有义务更新前瞻性陈述，以反映实际结果、假设的变化或其他影响前瞻性信息的因素的变化，除非适用法律要求。如果我们更新一个或多个前瞻性陈述，不应推断我们将对这些或其他前瞻性陈述进行额外更新。

第一部分

除非上下文另有要求，否则“Marcus&Millichap，Inc.”、“MMI”、“We”、“The Company”、“Us”和“Our”等词均指Marcus&Millichap，Inc.及其合并子公司。

第一项：业务

公司概况

Marcus M&Millichap，Inc.(简称MMI)是一家领先的全国性房地产服务公司，专门从事商业房地产投资销售、融资、研究和咨询服务。我们是全球领先的全国性投资经纪公司。

100-1000万美元

私人客户细分市场。这是最大、最活跃的细分市场，约占2020年美国市场上超过100万美元的商业地产交易总额的87%。截至2020年12月31日，我们拥有2097名投资销售和融资专业人员，他们主要是以独家佣金为基础的独立承包商，在美国和加拿大的84个办事处为商业房地产的买卖双方提供房地产投资经纪和融资服务。2020年，我们完成了8954笔销售、融资和其他交易，总销售额约为434亿美元。

我们通过承销、营销、销售和融资商业房地产为客户提供服务，使卖家的价值最大化，为买家提供最大和最多样化的商业房地产库存，并为借款人从贷款人那里获得最具竞争力的融资。我们的业务模式基于几个关键属性：

•

50年

通过专有库存和营销系统提供投资经纪和融资服务的历史、信息共享的政策和文化以及

纵深

投资经纪培训。这些服务由我们的销售团队在专注于客户服务和公司发展的专职销售管理团队的监督下执行；

•

国内领先的市场份额和品牌

100-1000万美元

私人客户市场，一直占美国市场上超过100万美元的商业地产交易总额的80%以上；

•

投资、销售和融资专业人士，为多个物业类型提供独家客户代理；

•

由信息共享和专有房地产营销技术支持的美国和加拿大广阔的地理平台；

•

能够随着我们的私人客户的增长而扩大规模，并通过我们的机构财产顾问(IPA)部门将私人资本与更大的资产联系起来；

•

融资团队与我们的经纪销售队伍相结合，代表我们的客户接触广泛的贷款人，提供独立的抵押贷款经纪服务；

•

销售管理团队，作为公司高管发挥支持和领导作用，不与投资销售专业人员的佣金竞争或参与；以及

•

业界领先的研究和咨询服务，专为我们的客户量身定做，并支持我们的投资、销售和融资专业人员。

企业信息

我们成立于1971年，是一家独资企业，1976年8月26日在加利福尼亚州注册成立为G.M.Marcus&Company，1978年8月更名为Marcus&Millichap，Inc.，1985年9月更名为Marcus&Millichap房地产投资经纪公司，Marcus&Millichap Real Estate Investment

服务公司(“MMREIS”)，2007年2月。在我们完成首次公开募股(IPO)之前，MMREIS由Marcus M&Millichap Company(“MMC”)持有多数股权，MMREIS的所有已发行优先股和普通股均由MMC及其附属公司或MMREIS的高级管理人员和员工持有。2013年6月，为备战

衍生产品

在其房地产投资服务业务中，MMC成立了一家特拉华州控股公司，名为Marcus M&Millichap，Inc.，简称MMI。在我们的IPO完成之前，MMREIS的股东将MMREIS的股份出资给MMI，以换取MMI的普通股，MMREIS成为MMI的全资子公司。2013年11月5日，MMI完成IPO。

我们的服务

我们通过出售商业物业收取房地产经纪佣金和融资手续费，以及提供股权咨询服务、贷款销售和咨询服务来创造收入。房地产经纪佣金通常以房产价值为基础，融资手续费通常以贷款规模为基础。2020年，我们大约88%的收入来自房地产经纪佣金，10%来自融资费用，2%来自其他收入，包括咨询和咨询服务。

我们将商业房地产划分为四个主要的细分市场，以价格为特征，以了解我们的收入在不同时期的趋势：

•

价格低于100万美元的房产；

•

私人客户市场：

价格从100万美元到1000万美元以下的房产；

•

中端市场：

售价由1,000万元至2,000万元至2,000万元以下的物业；以及

•

更大的交易市场：

价格在2000万美元及以上的房产。

我们为拥有一处物业、多处物业和大型投资组合的客户提供服务。我们服务的最大投资者群体通常在

100-1000万美元

私人客户细分市场。为私人客户细分市场中的私人客户提供服务的投资经纪和融资业务是我们业务的最大组成部分，这使我们有别于我们的竞争对手。2020年，我们大约67%的经纪佣金来自这一细分市场。与其他细分市场相比，由于投资者类型的不同，这一细分市场的物业具有较高的资产周转率。私人客户购买、出售和/或再融资房产的动机往往不仅是出于商业原因，也是出于个人情况，如死亡、离婚、纳税、合伙企业结构的变化以及其他个人或财务状况。因此，与其他大型投资者相比，私人客户投资者受宏观经济趋势的影响较小，这使得私人客户市场的长期波动性低于其他市场。因此，我们的商业模式使我们有别于国内竞争对手，后者可能主要专注于波动性较大的较大交易和中端市场细分市场，或其他商业活动，如租赁或物业管理，以及我们的本地和地区竞争对手，后者缺乏广泛的全国平台。

地理位置

我们于1971年在美国西部成立，我们通过执行我们的增长战略，根据我们相信市场将从我们的商业模式中受益的人口、就业、商业房地产销售水平、库存和竞争格局机会，瞄准市场，不断扩大我们在北美的业务。我们在全美34个州和加拿大的4个省设有办事处。2020年，我们完成了收购，扩大了我们在东北、西南部和东南部的融资和房地产经纪业务。

下面是一张地图，反映了截至2020年12月31日我们84个办事处的地理位置。

商业地产投资经纪公司

我们的主要业务和收入来源是商业物业业主在出售其物业时作为其独家投资经纪人的代理。我们的投资销售专业人员还代表买家满足他们的投资性房地产收购需求。2020年，来自房地产投资经纪销售的佣金约占我们收入的88%。销售是通过与业主保持关系，在他们的投资或“持有”期间向他们提供市场信息和趋势，以及在他们决定出售、购买额外物业或将其物业换成另一套物业时被选为他们的代表而产生的。我们根据销售价格的一个百分比在每一处房产出售时收取佣金。这些佣金百分比通常与销售价格呈负相关，因此对于规模较小的交易，佣金比例通常更高。

我们承销、评估和销售房地产，以接触到最大和最合格的买家群体。我们为我们的客户提供业内最大的投资销售专业团队，他们的经营文化和信息共享政策由我们的专有系统MNet提供支持，该系统可以实现实时买方和卖方的匹配。我们使用积极主动的营销活动，利用我们整个销售队伍、直销和一套专有产品的投资者关系。

基于Web的

将每项资产与合适的买家池连接起来的工具。我们努力为卖家创造最大的价值，为每一处房产创造更高的需求。我们的方法还为买家提供了多样化的、始终如一的投资房地产承保库存。当客户聘请我们的投资销售专业人员时，他们就是在参与致力于为他们实现价值最大化的整个系统、结构和组织。

2020年，我们完成了6288笔商业地产类型的房地产经纪交易，总销售额约321亿美元。在超过15年的时间里，我们完成的交易比其他任何一家公司都多。我们已经使我们的业务大大多样化，超越了我们过去专注于多户物业的范围。

我们正在通过扩大我们对更多物业类型的覆盖范围，在我们在多户、零售、写字楼和工业物业方面的实力记录的基础上再接再厉。这些包括酒店、自助仓储、老年人住房、土地和制造住房物业，在这些领域，我们已经是一家领先的经纪公司，但由于市场规模、碎片化和特定的地理市场机会，我们还有巨大的额外增长空间。我们还在扩大我们的专业组管理，支持为每种物业类型定制的基础设施、专业品牌和业务发展。此外，我们继续致力于招聘新的和有经验的投资销售和融资专业人员。我们预计，这些努力将扩大我们的业务，并导致这些物业类型的业务增加。

我们通过承销、营销、销售和融资商业地产为所有细分市场的客户提供服务，使卖家的价值最大化，并为买家提供最大和最多样化的商业地产库存。此外，我们通过利用我们在私人客户细分市场的强大关系来增加我们在中大型交易细分市场的份额，从而实现了增长。由于商业地产的佣金率通常与销售价格呈负相关，我们向中大型交易市场的扩张导致我们的平均佣金率从

一期一期

由于与私人客户市场部分相比，在中端和较大的交易市场部分完成的交易的相对组合发生了变化。

下表列出了与2019年相比，2020年房地产经纪业务按商业地产细分市场划分的投资销售交易量、销售额和营收：


	2020						2019						变化
房地产和经纪业务：	数		卷		收入		数		卷		收入		数			卷			收入
			(单位：百万美元)		(单位：万人)				(单位：百万美元)		(单位：万人)					(单位：百万美元)			(单位：万人)
		944	$	600	$	24,456		1,011	$	657	$	27,012		(67	)	$	(57	)	$	(2,556	)
私人客户市场(1美元-		4,773		15,115		421,767		5,311		17,239		487,528		(538	)		(2,124	)		(65,761	)
中端市场(10美元-		316		4,311		81,621		441		6,002		107,818		(125	)		(1,691	)		(26,197	)
更大的交易市场( ³ 2000万美元)		255		12,026		105,320		279		12,960		106,998		(24	)		(934	)		(1,678	)

		6,288	$	32,052	$	633,164		7,042	$	36,858	$	729,356		(754	)	$	(4,806	)	$	(96,192	)

融资

Marcus M&Millichap Capital Corporation(“MMCC”)是一家金融中介公司，向商业地产业主、开发商、投资者和资本提供者提供商业房地产资本市场解决方案，包括优先债、夹层债、合资企业和优先股，以及贷款销售和咨询/尽职调查服务。我们的顾问协助客户获得收购资金以及单一资产和投资组合的再融资。MMCC通过向国家和地区银行、信用社、私募股权基金、保险公司、政府机构、管道贷款人、债务基金和硬通货贷款人等各类资本提供者配售资本收取咨询费，从而获得收入。MMCC额外接收

正在进行中

来自某些贷款人的维修费和其他基于达到特定产量门槛的奖励费用。MMCC的融资费用因贷款金额、交易复杂性和贷款类型而异。2020年，MMCC完成了1,943笔融资交易，总融资额约为77亿美元，产生了7050万美元的融资费用，约占MMI总收入的10%。MMCC的规模、市场覆盖范围和融资额的结合使我们能够与各种资本来源建立长期关系。这反过来又提高了MMCC的价值主张

给那些寻求有竞争力的利率和条款的借款人。MMCC致力于为每个客户的特定需求和要求提供最具竞争力的融资解决方案。2020年，MMCC约39%的收入来自配售收购融资，49%来自再融资活动，12%来自其他融资活动。

MMCC与我们经纪办事处的投资销售队伍完全整合在一起。MMCC融资专业人员由我们的MMCC管理团队和区域经理监督，他们在办公室内促进交叉销售、信息共享、业务推荐和高质量的客户服务。MMCC全国融资专业人员网络还得到一个专门的、以国家为重点的管理小组的支持，该小组协调获得广泛的国家和地区资金来源，包括银行、人寿保险公司、房利美、房地美、联邦住房金融局、债务基金、硬通货贷款人和结构性债务促进者(优先股和夹层提供商)。通过将这些资源与最新的房地产和资本市场数据和信息相结合，我们可以在市场上脱颖而出，提供满足客户财务目标的量身定制的金融解决方案。

辅助服务：研究、咨询和咨询

我们的研究、咨询和咨询服务旨在帮助客户形成投资策略和做出交易决策。我们的咨询和咨询服务与我们的投资销售和融资专业人员协调一致，旨在提供以市场和房地产为重点的市场研究、出版物和定制分析，以提高客户忠诚度和长期关系。

我们为开发商、贷款人、业主、房地产投资信托基金、高净值人士、养老基金顾问和其他机构提供广泛的咨询和咨询服务。我们的咨询服务包括价值观点、运营和财务业绩基准分析、特定资产

买入-卖出

战略、市场和子市场分析和排名、按物业类型划分的投资组合战略、市场战略、开发和再开发可行性研究以及其他服务。

竞争优势

我们相信，以下优势为我们提供了竞争优势和成功机会：

以投资经纪和融资服务为基础的国家平台

我们搭建了一个全国领先的平台，服务于我们客户的投资经纪和融资服务需求。我们继续专注于投资经纪、融资和其他与我们业务互补的服务。我们对专业化的承诺体现在我们通常如何按市场区域和物业类型组织我们的投资销售和融资专业人员，这增强了我们的投资销售和融资专业人员的技能、关系和市场知识，为我们的客户实现最佳结果所需的技能、关系和市场知识。作为这些创立原则的结果，我们提供了一个有效的系统，将每一处房产与最大的合格买家池相匹配，从而在这个过程中实现价值最大化。

私人客户细分市场中的市场领先者

自成立以来，我们一直致力于成为全球领先的

100-1000万美元

私人客户细分市场。按所有权和交易数量计算，这一部分是最大的，一直占美国商业地产交易总额的80%以上，占佣金总额的60%以上。它由以下部分组成

高净值人士

个人、合伙企业和小型私募基金经理既有被动的长期投资，也有机会主义和短期投资的人。私人客户购买、出售和/或再融资房产的动机往往不仅是出于商业原因，也是出于个人和财务状况。私人客户的庞大规模和个人交易驱动因素使这一细分市场成为销售速度最活跃的细分市场。此外，这一细分市场高度分散，2020年排名前10位的经纪公司约占交易量的22%。我们是全球领先的经纪公司

这个

100-1000万美元

2020年基于交易量的私人客户细分市场。凭借我们已经确立的市场领导地位和品牌，我们通过进一步巩固我们在这一细分市场的领导地位，拥有扩大市场份额的巨大空间。

此外，私人客户细分市场的特点是进入门槛很高。这些障碍包括需要一支庞大的专业销售队伍来发掘私人客户，识别、建立和维持与这类投资者的关系的困难，向大量潜在买家展示房产的能力，以及满足当地、地区和国家需求的挑战。我们认为，这一私人客户细分市场是其他全国性公司覆盖最少的细分市场，缺乏全国性平台的当地和地区性公司提供的服务严重不足。

为实现投资者价值最大化而构建的平台

我们已经建立了我们的业务，通过一整套面向客户需求的综合服务，为房地产投资者带来最大价值。我们致力于投资经纪专业化，并提供业内最大的销售队伍之一，促进我们所代表的每一处物业的信息共享的文化和政策，并为我们的投资销售专业人员配备独家的房地产库存和营销技术，以增强我们所代表的物业的适销性。我们的系统实时生成买卖双方的匹配，一次最大限度地提升一处房产的价值。因此，我们的投资销售机构可以承销和营销投资性房地产给最大的合格买家群体。我们在整个公司的投资者关系和资源之间协调积极主动的营销活动，这远远超出了单个上市代理的能力范围。这些努力给投资者带来了广泛的风险敞口，我们认为他们是每一处房产的高概率竞标者。为了与我们的客户一起成长，我们成立了IPA部门，以满足我们的私人客户投资者的需求，这些投资者现在正在寻找价值更高的房产，以及更大的机构投资者。我们能够将私人资本与更大的机构资产连接起来，为私人和更大的交易客户创造价值，同时提供增长机会，并加强我们的投资销售和融资专业人员的留住。

我们通过MMCC拥有投资经纪行业最大的融资专业团队之一。MMCC通过识别和确保我们的客户在广泛的潜在贷款人和融资选择中确定和确保具有竞争力的贷款定价和条款，提供融资专业知识和获得债务和资金来源的途径。根据2019年完成的融资交易数量，我们是行业领先的抵押贷款经纪公司。最后，我们专门的市场研究团队分析最新的地方和国家经济和房地产趋势，并为我们的客户提供专有分析，使他们能够做出明智的投资和融资决策。将所有这些服务整合到一个全国性平台中，为我们的客户增加了跨越多个物业类型、细分市场和地理位置实现价值最大化的机会。

具有丰富投资经纪经验的当地管理层

我们当地的管理团队成员，作为公司的高管，致力于招聘、培训、发展和支持我们的投资销售和融资专业人员。我们当地的管理团队大部分是我们公司的前高级投资销售专业人员，他们现在专注于管理，而不是与我们的销售队伍竞争

并在我公司拥有平均12年的房地产投资经纪经验。我们的培训、发展和指导计划在很大程度上依赖于区域经理的亲自参与。他们过去作为高级投资销售专业人员的经验在培养新的、有经验的投资销售和融资专业人员方面发挥了关键作用。他们帮助我们的初级专业人员建立技术和客户服务技能，以及建立、发展和发展与客户的关系。我们相信，这种管理结构帮助公司从竞争对手中脱颖而出，并最终为我们的客户取得了更好的结果。

增长战略

我们已经证明，从长期来看，我们有能力通过周期性市场进行管理，并继续成为市场的领先者。

100-1000万美元

私人客户细分市场。下图显示了2011-2020年投资销售、融资和其他交易的交易数量和销售额：

我们通过开设新办事处、招聘、培训和开发新的投资销售和融资专业人员，以及部署我们以客户为中心的业务模式来扩大专业物业类型和中大型交易细分市场的覆盖面，从而推动我们的业务模式发展。我们的长期增长计划侧重于通过向更广泛的客户群提供我们独特的业务模式，通过有机和收购式的增长来投资于我们目前的业务模式。自2011年以来，我们的收入增加了一倍多，我们在美国和加拿大的投资销售和融资专业人员从略高于1,000人发展到超过2,000人。我们未来的增长将取决于不断扩大我们的全国足迹，并优化我们的投资销售和融资专业团队的规模、产品细分和专业化。我们增长计划的主要战略包括：

提高私人客户细分市场的市场份额

我们在私人客户细分市场中的领先地位和固有的细分继续为我们提供重要的机会，使我们的客户服务产品在这一广阔的细分市场中占据更大的份额。我们可以继续利用我们在私人客户中的现有平台、关系和品牌认知度，通过扩大营销和覆盖范围来实现增长。

重点扩展办公室

因为我们目前在大多数主要市场都设有办事处，

中端市场

在大都市，我们的增长预计将来自现有写字楼和新写字楼的重点扩张，包括收购、有针对性的招聘和扩大专业物业类型的覆盖范围。我们根据人口、就业、商业地产销售水平、库存和竞争格局来瞄准市场。我们的最佳办公室计划用于利用这些因素，根据办公室和业务活动调整销售队伍规模、覆盖范围和组成，将努力引导到我们认为可以利用我们的全国足迹和专有房地产营销技术的最有机会的办公室。这些计划不需要大幅增加办事处的数量或规模，这使我们能够利用我们现有的办公地点，而无需大量的增量投资。

扩大和发展我们的投资销售专业人员队伍

发展我们业务的一个关键是招聘、培训和发展投资销售专业人员。我们一直专注于通过我们的招聘部门、专业总监和区域经理招聘经验丰富的投资销售专业人员，以支持我们的最佳办公计划。

我们新的投资销售专业人员通过正规培训、学徒计划和由我们专职的区域、地区和部门经理以及我们资深的投资销售和融资专业人员提供的指导，在房地产基本面、客户服务和专有营销技术的方方面面接受培训。随着这些投资销售专业人士的成熟，我们将继续为他们提供专业物业类型方面的最佳实践和培训。我们相信，这种模式创造了高度的团队合作，以及运营和客户服务的一致性。更多信息请参见“人力资本管理”。

寻求选择性收购

收购已经成为一种战略，以补充我们销售队伍的增长和我们为客户提供的服务。我们不断探索收购机会，以扩大我们的经纪和融资业务。我们主要寻找的是收购

中小型企业

具有一致收入和收益趋势的大型经纪和融资业务或专业团队，这将扩大我们的地理和物业类型覆盖范围。在截至2020年12月31日的一年中，我们完成了四笔收购，扩大了我们的地理足迹、物业覆盖范围和服务产品。这些收购对财务报表都没有单独的实质性影响。

专业物业类型和大中型交易细分市场的增长

利用我们目前的业务模式进入专业物业类型以及中大型交易市场细分市场，将带来巨大的增长机会。

专业属性类型

我们相信，特殊类型的物业，包括酒店、自助仓储、老年人住房、土地和制造住房，为我们的客户提供了重要的机会。通过运用我们独特的业务模式来扩大这些物业类型的覆盖面，我们可以为我们创造增长，并通过多元化提高我们客户的价值。为了创造这些机会，我们正在通过继续战略性地增加专业总监来增加我们的物业类型专业知识，这些专业总监可以带来额外的管理能力、业务发展和投资销售专业支持。这些高管将与我们的销售管理团队合作，增加投资销售专业人员的招聘、培训、开发和重新部署，并执行各种品牌和营销活动，以扩大我们在这些目标物业类型中的存在。我们预计，多户、零售、写字楼和工业等主要物业类型的交易数量和交易量将继续增长，并有上行机会，特别是写字楼和工业物业。与此同时，我们打算继续扩大我们在特色物业类型方面的业务。

大中型交易细分市场的存在

我们与私人客户投资者建立了广泛的关系，这些投资者通常投资于

100-1000万美元

近年来，私人客户市场细分使我们能够捕获超过1000万美元的商业房地产交易的更大份额，并将私人客户市场投资者与中端市场和更大的交易市场细分市场联系起来。随着房地产价值的增加，投资者的成长和扩张，他们需要更大的房产。我们的宗旨是为这些细分市场的投资者提供我们独特的经纪和融资服务。我们将私人客户资本与大中型交易细分市场物业联系起来的能力，使我们能够在客户增长时继续为他们提供服务，并在我们的服务差异化方面发挥重要作用。我们有一个专门为主要投资者服务的小组，品牌为IPA，专门为较大的投资者服务。这一战略已经被市场接受，并通过在中型和大型交易多家庭、零售和写字楼物业类型中提供我们独特的服务平台，提供了一个增长的工具。这个

我们投资者的增长和IPA的引入推动了我们的增量增长。在2020年，我们继续采取措施，通过在我们的IPA部门招聘多个投资销售团队来实现我们的增长计划。中大型交易市场在2020年经历了挑战，原因是与经济增长相关的和与之相关的、不断变化的经济和市场状况不确定和不断变化。

新冠肺炎

大流行。与私人客户细分市场资产相比，较高的价位仍然波动性更大。

拓展Marcus Capital&Millichap Capital Corporation融资业务

我们对MMCC的增长计划继续专注于在目前由我们的投资销售经纪办事处服务的市场上扩大我们的资本市场服务。这包括增加我们目前服务的办事处现有专业人员的能力，以及在没有MMCC存在的办事处整合融资专业人员和相关服务。我们还将继续扩大我们的服务平台，增加获得一系列新资本资源的机会，并进行有选择的收购。2020年，我们扩大了MMCC的资本市场咨询服务，通过收购增加了贷款销售、咨询/尽职调查、债务和股权咨询等补充服务，并扩大了服务范围。

我们已经与国家资本来源建立了联盟，这些来源提供了一系列极具竞争力的产品，包括房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和平视显示器(HUD)。这些联盟有助于扩大我们每个资本合作伙伴的分销网络，同时为我们的金融专业人士和客户提供更优惠的价格和条款。我们将继续寻找和聘请有经验的融资专业人士和公司，以进一步发展我们的MMCC业务，支持我们服务平台的发展，并与各种资金来源建立关系。此外，我们内部开发的培训计划旨在提高我们专业人员的技能，促进MMCC价值主张，提高我们与投资销售经纪客户的内部获得率，并增加与

非经纪业务

客户。截至2020年12月31日，我们拥有39个拥有融资专业人员的办事处。我们继续利用我们的融资专业人员为我们以客户为中心的服务平台提供的协同效应，融资费用同比增长约6.4%(2020年融资费用为7050万美元，2019年为6630万美元)。我们相信，随着我们最近的收购在2020年成功完成，MMCC的实力有所增强，这扩大了我们在东北、西南和东南部融资市场的存在。MMCC仍然是我们增长计划的关键组成部分。

季节性

我们的房地产经纪佣金和融资费具有季节性，这通常导致我们的营业收入、营业收入、净收入和经营活动的现金流在上半年较低，下半年特别是第四季度较高。这一历史趋势可能会受到重大经济事件、政治事件、自然灾害或流行病(如

新冠肺炎

大流行病可能会影响投资者对特定物业类型或地点的情绪、金融市场的波动、当前和未来的利率预测、其他资产类别的吸引力、市场流动性以及较大购房者的资金分配限制或可获得性程度。有关我们季节性的更详细说明，请参阅第1A项-“风险因素-外部业务风险-

投资房地产行业的季节性波动和其他市场数据可能会对我们的业务产生不利影响，并使我们难以比较季度业绩。“

和项目7--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--概述--

季节性“

本年度报告的表格

10-K.

竞争

我们在全国、地区和地方的商业房地产行业内进行房地产经纪和融资方面的竞争。竞争基于许多关键因素，包括我们投资销售和融资专业人员的素质和专业知识、我们的执行技能、销售支持、品牌认知度和我们的

商业声誉。我们主要与其他经纪和融资公司竞争，这些公司向房地产所有者和投资者寻求投资经纪和融资业务。在较小程度上，我们与

内部

房地产部门、无需经纪公司进行交易的业主、直接贷款人、咨询公司和投资经理。我们的相对竞争地位也因地理位置、物业类型和服务而异。在投资销售方面，我们在全国范围内的竞争对手包括世邦魏理仕集团(CBRE Group Inc.)、高纬物业(Cushman S&Wakefield plc)、高力国际集团(Colliers International Group，Inc.)、仲量联行或仲量联行(JLL)、纽马克集团(Newmark Group Inc.)和NAI Global。我们的融资竞争对手包括机构公司，如世邦魏理仕集团(CBRE Group Inc.)、仲量联行(JLL)、高纬物业(Cushman S&Wakefield plc)、沃克·邓洛普(Walker P&Dunlop)、NorthMarq Capital以及一大批当地和地区性抵押贷款银行公司。这些投资销售公司主要关注较大的销售和机构投资者，而不是高度集中在我们最大的细分市场，即

100-1000万美元

私人客户细分市场。然而，我们与这些公司之间存在交叉和竞争。由於市场分化，我们的市场亦出现了不少本地和地区性的竞争对手，以及专攻某些物业类别的竞争对手。尽管最近进行了整合，但商业地产服务行业仍然高度分散，竞争激烈。

在我们的每个地理区域和所有物业类型，吸引和留住合格专业人员的竞争也很激烈。我们向我们的专业人员提供我们认为具有竞争力的薪酬和支持计划。我们能否继续有效地竞争，将取决于留住、激励和适当补偿我们的专业人员。

技术

我们有着悠久的技术导向、创新和进步的传统。我们的努力包括开发专有应用程序，旨在使买方和卖方的匹配过程更快、更高效，以及

最先进的

通信技术、基础设施、互联网存在和电子营销。

我们有一个专有的内部营销系统MNet，它允许我们的销售团队与美国和加拿大的投资者分享上市信息。Mnet是一个集成的工具，它包含了我们的全部房产库存，使我们的销售团队能够找到符合目标标准的房源，例如根据目标房产周围的人口统计数据进行搜索，并根据投资者的收购标准搜索房产。这个系统是通过我们的平台连接买家和卖家的重要组成部分。我们的政策要求我们的销售队伍之间共享信息，MNet系统自动将我们代表的每一处房产与我们销售队伍追踪的最大合格买家池进行匹配。MNet的一部分，称为买方需求，使我们的销售人员能够登记不同买家的投资需求，然后将这些需求与我们的可用库存进行实时匹配。

一个相关的应用程序，MNet-Offering，是一个用于自动化房地产营销材料生产和发起营销活动的系统。Mnet-Offering允许我们的投资销售专业人员创建上市建议或营销包，它会自动导入房产信息、可比房产的数据和其他信息，然后动态填充我们的

网络营销，

印刷媒体和互联网媒体。该系统使我们的销售团队能够高效、及时地代表我们的客户快速创建专业品牌和设计的营销材料。这

基于Web的

应用程序通过紧密集成MNet交易历史数据、销售和租金比较数据以及市场洞察力，使我们的销售队伍在市场上脱颖而出，从而提高了销售队伍的效率。MNet-Offering制作的建议书和营销套餐还提供了最新的内容和扩展的人口统计和财务分析，以便为我们的客户更好地营销这些物业。

2020年，我们重新推出了Marcus S&Millichap外部网站，通过集成的交易室功能，为我们的投资销售专业人员以及我们的客户带来了极大的改进的搜索能力和增强的功能。该网站的设计不仅是为了为我们的投资销售和融资专业人士带来新的客户，也是为了使我们的物业库存能够最大限度地暴露于我们的

我们的目标是与卖家建立联系，并为买家提供与我们的投资销售和融资专业人员接触的机会。我们积极鉴定从联系人表格中生成的线索，并通过我们的客户关系管理平台将这些线索传递给我们的工程师。我们的网站平均每月约有91,000名新访问者，每月的页面浏览量为733,000次，同时也是提供在线营销材料和进行交易协作的门户。

市场营销和品牌塑造

我们成立于50年前的理念是，当投资销售和融资专业人士合作时，我们可以为客户优化结果。今天，我们以通过我们专有的营销系统提供投资经纪和融资服务、我们的信息共享政策和文化以及我们的

纵深

投资经纪培训。所有这些都是在一个专注于客户服务和公司发展的专门的地方、地区和国家管理团队的监督下进行的。

近年来，由于我们整合的平台和将私人资本与机构资本联系起来的能力，我们也获得了机构和更大的私人投资者的认可。我们通过执行各种营销和品牌战略，不断加强和扩大我们的知名度和可信度。在当地，我们的办事处和投资销售和融资专业人士参与了大量的活动、直邮活动和投资者座谈会，并参加了针对不同细分市场和物业类型的房地产会议和组织。我们的区域经理和投资、销售和融资专业人员通过这些活动发展长期的客户关系并推广我们的品牌。

我们的研究部门每年出版近1300份出版物和客户演示文稿，是行业和一般商业媒体的主要信息来源。我们提供10种商业地产类型的研究，涵盖：多户、零售、写字楼、工业、单租户净租赁、老年人住房、自助仓储、酒店、医疗办公和制造住房，以及资本市场/融资。这项研究包括对经济、资本市场、房地产基本面、投资、定价和收益趋势的分析和预测。它旨在帮助投资者形成与特定资产相关的战略和决策，并帮助我们的投资销售专业人员发展和维护与客户的关系。

我们在交易和市场研究方面的专长为平面、广播、电视和网络媒体带来了广泛的报道，包括主要的全国性房地产出版物，如“房地产论坛”(Real Estate Forum)、“多住房新闻”(Multi-Housing News)、“商业地产高管”(Commercial Property Execution)、“连接媒体”(Connect Media)、“财富管理房地产”(Wealth Management Real Estate，前身为NREI)、当地市场商业期刊和全国性主要新闻媒体，如CNBC、“华尔街日报”、“洛杉矶时报”、“纽约时报”、福克斯商业、彭博商业周刊、福布斯以及众多大城市的报纸和贸易出版物。我们的首席执行官经常接受国家商业频道的采访，如CNBC、雅虎！财经、福克斯商业和彭博社，讨论商业房地产市场。我们经常在重要的地区性和全国性行业活动中担任演讲角色，我们经常被地区性和全国性的出版物和媒体引用，我们通过印刷、电子出版物和视频直接向房地产投资界提供内容。在全国范围内，我们的专业组和资本市场高管积极参与各种行业组织，其中许多组织专注于特定的物业类型，为品牌塑造和客户关系发展提供了有效的工具。

我们相信，所有这些活动都为我们公司创造了巨大的曝光率和知名度，有助于建立和培养牢固的、长期的客户关系。

知识产权

我们拥有各种商标和商品名称，其中包括“Marcus M&Millichap”的名称。虽然我们相信我们的知识产权在维持我们在多个服务市场上的竞争地位方面发挥作用，但我们不相信我们会因本公司的知识产权到期或终止而受到实质的不利影响。

我们的商标或商号或失去除Marcus M&Millichap名称以外的任何其他知识产权。关于Marcus&Millichap名称，我们保留这些服务商标的商标注册。

除了商标名，我们还开发了提供房地产投资服务的专有技术，如MNet和MNet-Offering。我们还通过我们的研究部门向客户提供专有研究。虽然我们寻求根据适用的知识产权保护法确保我们在这些资产和我们在业务中使用的任何其他专有资产上的权利，但我们不认为这些其他知识产权项目总体上对我们的业务具有实质性影响。

政府监管

我们受到各种房地产法规的约束，我们在美国46个州和加拿大4个省保持着房地产和其他经纪人执照。我们在每个我们设有办事处的州以及那些我们经常做生意的州都是有执照的经纪人。我们还受到许多其他联邦、州和地方法律法规的约束，这些法规包含了对房地产经纪人和销售伙伴的行为的一般标准和禁令，包括代理职责、收取佣金、电话营销、广告和消费者披露。我们最近收购的一家全资子公司，由于与某些美国政府机构签订了贷款销售和咨询合同，因此受到某些人力资源、数据安全、信息技术和其他合规要求的约束。

雇员和投资、销售和融资专业人员

根据国家和美国国税局的指导方针，我们的大多数投资销售专业人员都被归类为独立承包商。因此，我们通常不支付专业人士的费用或福利，也不扣缴工资税；相反，这些费用是从我们在交易完成时赚取的佣金中支付的，这些个人的工资不会被扣缴税款。我们的投资、销售和融资专业人员持有适用的房地产销售许可证，并签署“销售协议”，规定专业人员与我们之间的关系。每位专业人士都有义务专门为我们提供经纪服务，并有权获得我们的信息技术、研究和其他支持以及业务形式。每个专业人员通常向当地区域经理或在某些情况下向产品专业经理报告他们的活动。

人力资本管理

我们认为我们与员工和独立承包商的关系很好，我们努力创造一个欢迎、多样化、包容、公平、安全、参与和尊重所有人的工作场所。我们非常重视吸引人才、开发培训和留住人才。我们当地的管理团队成员，作为公司的高管，致力于招聘、培训、发展和支持我们的投资销售和融资专业人员。我们当地的管理团队大部分是我们公司的前高级投资销售专业人员，他们现在专注于管理，不与我们的销售队伍竞争，并在我们公司拥有平均12年的房地产投资经纪经验。

我们通过提供人才来吸引人才

纵深

为我们的员工和独立承包商提供培训，为我们的员工提供有竞争力的工资和福利计划，为我们的独立承包商提供有竞争力的佣金和业务支持，并通过我们作为全球顶级经纪人的声誉

100-1000万美元

私人客户细分市场。

在发展和培训方面，我们的区域经理为我们的销售队伍提供广泛的培训/发展，包括课堂培训、教练、指导、研讨会以及与我们的专业人员合作和支持。我们努力通过我们的学习管理系统管理的一系列培训来做到这一点。

以及其他职业发展机会。我们的培训、发展和指导计划在很大程度上依赖于区域经理的亲自参与。他们过去作为高级投资销售专业人员的经验在培养新的、有经验的投资销售和融资专业人员方面发挥了关键作用。他们帮助我们的初级专业人员建立技术和客户服务技能，以及建立、发展和发展与客户的关系。我们相信，这种管理结构帮助公司从竞争对手中脱颖而出，并最终为我们的客户取得了更好的结果。

我们通过提供销售奖励计划来表彰、留住和激励我们顶尖的投资销售和融资专业人员；通过我们与国际购物中心理事会、全国工业和写字楼园区协会和国家多户住房委员会的合作来解决留住问题；提供来自我们不同职能群体的业务支持；为更资深的投资销售和融资专业人员提供达到特定年度财务门槛后获得额外佣金的机会；以及为员工提供有竞争力的基本工资和奖金机会。

我们还通过嵌入式管理、人力资源和法律部门监控和衡量员工满意度和敬业度。此外，我们还为员工提供多种方法，就任何工作场所或合规问题向公司提供建议，包括由公司合规官监控的机密报告热线。

我们致力于保护员工、投资销售和融资专业人士、客户及其家人的健康和安全，同时关注客户的成功。关于

新冠肺炎

在大流行期间，我们采取了加强消毒、物理距离和远程工作安排等措施，以保护我们的员工、销售和财务专业人员以及客户。我们继续在我们办事处所在的城市遵循当地的指导方针，除了少数几个办事处外，所有的办事处都有

重新开张了。

那些还没能做到这一点的人

重新打开

由于州和地方的限制，我们的员工以及销售和融资专业人员可以在

按需

根据。

自疫情爆发以来，我们采取了多种措施来支持我们的投资销售和融资专业人员远程创建和执行业务的能力。这些措施包括多种技术解决方案、加强内部培训和教育，以及大幅增加客户外联和投资者教育网络广播。

截至2020年12月31日，我们拥有2097名投资销售和融资专业人员，其中2009人是独家独立承包商，其余是我们的员工。截至2020年12月31日，我们有764名员工，其中88名是财务专业人员，28名是沟通和营销人员，12名是研究人员，636名是管理、支持以及一般和行政职能的员工。正如我们在上面的“增长战略”中提到的，我们业务增长的一个关键因素是招聘、培训和发展投资销售和融资专业人员。在2020年间，我们达成了

无时无刻不在

投资销售专业人员数量较多，年末为2,006人，同比增长81人，增幅为4.2%。在2020年，我们也有91名融资专业人员，同比减少5%或5.2%。金融专业人员人数下降的原因是，在大流行爆发期间，非生产性金融专业人员的减少，以及由于全球金融危机带来的具有挑战性的市场环境，金融专业人员转向更有经验的金融专业人员。

新冠肺炎

大流行。

可用的信息

我们的网址是

Www.MarcusMillichap.com

。我们网站上的信息不构成本报告的一部分，并将我们的互联网地址包括在本年度报告的表格中

10-K

仅为非活动文本引用。我们被要求向证券交易委员会提交当前、年度和季度报告、委托书和《交易法》要求的其他信息。我们通过网站上提供的链接免费提供我们的年度报告表格

10-K,

表格上的季度报告

10-Q,

关于表单的当前报告

8-K,

由董事、行政人员及某些人士或其代表提交的委托书、表格3、4及5

大股东，以及根据“交易法”提交或提交的文件的任何修正案。这些报告在提交给证券交易委员会后，将在合理可行的情况下尽快提供。

SEC还维护着一个网站，其中包含有关我们的报告、委托书和信息声明以及我们以电子方式提交给SEC的其他信息，网址为

Www.sec.gov

我们还在我们的网站上提供，并将根据股东的要求提供打印副本，(I)我们的公司治理准则，(Ii)我们的道德准则，以及(Iii)我们董事会的审计、薪酬、提名和公司治理和执行委员会的章程。

根据FD法规，我们可能会不时通过在我们的网站上披露关键信息来公布这些信息。

项目1A。风险因素

投资我们的证券涉及很高的风险。在本表格的年报中，你应仔细考虑以下风险因素及其他资料

10-K,

包括我们的合并财务报表和相关票据，然后再对我们的证券做出任何投资决定。如果实际发生以下任何风险，我们的业务、财务状况和经营业绩都可能受到不利影响。因此，我们证券的交易价格可能会下跌，您可能会损失部分或全部投资。

概述

我们受到下面详述的影响我们业务的许多风险因素的影响和管理，包括外部业务风险、人力资源和人事风险、内部业务风险、技术和网络安全风险、投资风险、与我们的创始人和一般风险相关的风险以及“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”和“关于市场风险的定量和定性披露”中讨论的风险。下面在“外部业务风险”中描述的许多因素都不在我们的控制范围之内。此外，我们是人员和关系密集型企业，而不是资本密集型企业。虽然下面讨论的所有风险因素都有可能对我们的业务产生负面影响，但我们面临的最重大风险是与一般经济状况和商业房地产市场状况相关的风险，以及我们吸引和留住合格和经验丰富的经理以及投资销售和融资专业人员的能力。

外部业务风险

这个

新冠肺炎

大流行已经并可能继续对我们的业务运营方式产生不利影响，它将在多长时间内和多大程度上影响我们未来的运营结果和整体财务业绩尚不清楚。

这个

新冠肺炎

大流行病一直是并将继续是一场旷日持久的广泛的全球卫生危机，它已经并可能继续对更广泛的经济、资本市场、我们的业务运作方式和对我们服务的总体需求产生不利影响。

政府施加了限制，包括州，县和地方层面的隔离，对旅行的限制，

“就地避难所”

对某些类型的企业的命令和限制，这些企业可能不允许它们正常经营，目的是减缓病毒的社区传播。

新冠肺炎

这可能会影响我们的客户或潜在客户购买有限或没有查看能力的物业的能力或意愿；推迟房地产销售和融资交易的结束；增加借贷成本并减少债务融资的可用性；影响我们向客户或潜在客户提供或交付服务的能力；和/或暂时推迟我们的扩张努力。另外，目前

新冠肺炎

大流行，

病毒的新变种，病毒的重现

新冠肺炎

大流行或未来的大流行，以及任何新的州或地区的恢复

就地避难所

订单，可能会对我们未来的销售、经营业绩、流动性和整体财务表现产生重大影响，原因包括：

•

我们对可交易债务证券投资的任何减值，

可供出售

以及有形或无形资产，这些资产可能会因经济状况转弱而入账。

•

对我们的员工以及投资销售和融资专业人员的健康有潜在的负面影响，特别是如果他们中的相当一部分受到影响，可能会导致我们在中断期间确保业务连续性的能力下降。

•

如果我们的大部分员工无法有效工作，包括由于隔离、设施关闭、无效的远程工作安排或技术故障或限制，我们的运营将受到不利影响。

•

如果我们需要通过公共或私人债务或股权融资、战略关系或其他安排来筹集额外资本，这些资本可能无法及时、以可接受的条件提供给我们，或者完全由于各种风险和不确定因素而无法获得。如果我们不能在需要的时候筹集足够的资本，可能会阻止我们为收购提供资金，或者以其他方式为我们的增长或运营提供资金。如果我们不能有效地应对和管理此类事件的影响，我们的业务将受到损害。

大流行的长期潜在经济影响可能很难评估或预测。长期衰退或长期市场回调可能对流向商业地产市场的资金和/或投资者投资或出售商业地产的意愿产生长期影响。这可能会对我们的服务需求以及我们普通股的价值和我们获得资本的机会产生不利影响。

请参阅第二部分第7项-“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”，以更详细地讨论

新冠肺炎

大流行和相关的经济中断。

总体经济状况和商业地产市场状况已经并可能在未来对我们的业务产生负面影响。

我们可能会受到经济低迷、衰退和资本市场混乱时期的负面影响；资本市场(包括国际、国家、区域和地方市场)的信贷和流动性问题；税收和监管变化以及商业房地产投资和相关服务需求的相应下降。从历史上看，商业房地产市场，尤其是美国商业房地产市场，往往是周期性的，与流向该行业的资本、整体经济状况以及市场参与者对经济前景的看法和信心有关。房地产市场的周期可能会导致我们的收益出现类似的周期，我们的股价也会出现大幅波动。进一步的房地产市场可能会落后于更广泛的经济，因此，即使某个市场的基本经济基本面有所改善，这些改善也可能需要额外的时间才能转化为房地产市场的强势。当银行推迟解决价值低于相关贷款的商业房地产资产时，这种“滞后”可能会加剧。

不利的经济状况、利率、信贷和资本(包括债务和/或股权)的可用性的变化、资本市场的混乱、税收和监管环境的不确定性和/或国际和国内市场或我们开展业务的重要市场对商业房地产投资和相关服务的需求下降，已经并可能在未来对我们的业务、运营结果和/或财务状况产生重大不利影响。特别是，商业房地产市场受到以下因素的直接影响：(I)商业房地产交易缺乏债务和/或股权融资，(Ii)美国联邦储备委员会(Federal Reserve)提高利率和改变货币政策，(Iii)改变商业房地产是投资组合多样化的公认资产类别的看法，(Iv)税收变化。

(V)监管政策的变化会影响房地产作为投资选择的吸引力，(Vi)经济活动放缓可能导致住宅和商业租户需求下降，(Vii)地区或本地商业房地产需求下降，或房地产市场其他细分市场的重大中断可能会对我们的经营业绩产生不利影响。(V)监管政策的变化会影响房地产开发机会和资本市场；(Vi)经济活动放缓可能会导致住宅和商业租户需求下降；以及(Vii)地区或本地对商业房地产的需求下降，或者房地产市场其他细分市场的重大中断可能会对我们的经营业绩产生不利影响。以上任何一项都会对商业地产的经营和收入产生不利影响。

这些事件和其他类型的事件可能导致交易活动下降，以及物业价值下降，进而可能导致与此类交易相关的经纪佣金和融资费用减少。这些影响可能会导致我们实现较低的交易服务费收入，包括经纪佣金，这些费用通常与交易价值挂钩，并在成功完成特定交易时支付。交易活动和价值的这种下降可能也会大大减少我们的融资活动和收入。

财政不确定性、金融市场和商业环境的重大变化和波动，以及全球、政治、安全和竞争格局的类似重大变化，使我们越来越难以预测未来的收入和收益。因此，我们可能作出的任何收入或盈利预测或经济展望，都可能受到这类事件的影响，或在其他方面被证明是不准确的。

我们的业务一直受到债务或股权资本供应限制，以及缺乏足够信贷以及债务或信贷市场和商业房地产市场恶化风险的不利影响，未来也可能受到不利影响。

对债务和/或股权资本可获得性的限制，可能会导致流向商业房地产市场的流动性和资本流动大幅减少。对债务或股权流动性的严格限制，以及我们服务的市场缺乏信贷，都会显著降低商业房地产交易的数量和速度。这些限制也可能对商业房地产价格本身产生普遍的负面影响。我们的业务对商业房地产市场的交易量和定价特别敏感。这已经对我们的业务产生了重大的不利影响，而且在未来可能会产生重大的不利影响。

我们无法肯定地预测信贷市场和商业房地产市场的发展幅度或持续时间，因为对这些我们无法控制的宏观经济走势，本质上很难做出准确的预测。这种不确定性限制了我们规划未来发展的能力。此外，市场状况的不确定性可能会限制信贷市场或商业房地产市场的其他参与者为未来做计划的能力。因此，市场参与者的行为可能比在稳定的市场中更为保守，这可能会延续和放大我们服务的市场的不利发展。虽然协助客户进行与不良商业房地产资产有关的交易可能会带来商机，但不能保证此类交易量将足以有效抵消整体商业房地产市场交易量的下降。

我们有许多重要的竞争对手和潜在的未来竞争对手，其中一些可能比我们拥有更多的资源，我们可能无法继续有效地竞争。

我们在商业房地产行业内进行投资、销售和融资方面的竞争。我们的投资销售重点是私人客户市场，这是一个高度分散的市场。我们市场的碎片化给有效获取市场份额带来了挑战。虽然我们可能在私人客户市场领域拥有相对于其他国家公司的竞争优势，但我们也面临着来自与潜在客户有现有关系的当地和地区性服务提供商的竞争。此外，私人客户市场的交易量比许多其他商业房地产交易量要小。虽然经纪公司

这一部分的佣金通常占销售价格的比例较高，交易规模越小，我们需要完成更多交易才能维持收入。如果佣金结构或交易速度发生变化，与专注于大额交易的其他公司、机构客户和商业房地产市场的其他细分市场相比，我们可能会受到不成比例的影响。

我们不能保证我们能够继续有效地竞争、维持我们与私人客户目前的收费安排、维持目前的保证金水平或对抗日益激烈的竞争。我们为客户提供的服务在国家、地区和地方层面上都具有很强的竞争力。根据地理位置、物业类型或服务的不同，我们面临着来自(但不限于)商业地产服务提供商的竞争。

内部

房地产部门、私人业主和开发商、商业抵押贷款服务商、机构贷款人、研究和咨询公司以及投资经理，他们中的一些人是客户，其中许多人可能比我们拥有更多的财力。此外，未来法律法规的变化可能会导致其他竞争对手的进入。我们的许多竞争对手都是当地、地区性或全国性的公司。虽然大多数都比我们小得多，但其中一些竞争对手在地方、地区或全国范围内的规模更大，我们相信更多的全国性公司正在探索进入或扩张

100-1000万美元

私人客户细分市场。由于并购和整合的趋势，我们未来可能会面临来自更强大的竞争对手的日益激烈的竞争。我们还面临着来自其他大型国家和跨国公司以及与我们有类似服务能力的地区和地方公司的竞争。我们现有和未来的竞争对手可能会选择降低我们的费用，提高他们愿意支付给员工和投资销售和融资专业人员的补偿水平。这可能导致这些竞争对手招聘我们的员工以及投资销售和融资专业人员，导致我们提高留住员工或投资销售和融资专业人员所需的薪酬或佣金水平，和/或要求我们招聘新员工或投资销售和融资专业人员。这些情况可能会导致我们的收入减少和/或费用增加，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的经纪业务受到地理和商业房地产市场风险的影响，这可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。

我们的房地产经纪办事处位于大都市及其周边地区，

中端市场

遍布美国和加拿大的地区。这些地区的当地和区域经济状况可能与该国其他地区的普遍状况有很大不同。我们在加州实现的收入比其他任何州都多。2020年，我们大约31%的收入来自加州办事处。特别是，由于这种集中，我们比其他地理市场更容易受到与加州经济和房地产市场相关的风险的影响。除了经济条件，这种地理集中意味着加州特有的立法，

新冠肺炎

相关的限制、税收和地区性灾难，如地震和野火，以及气候变化的影响，可能会对我们造成不成比例的影响。加州和其他地区的投资房地产需求或经济状况的低迷可能会导致我们的总佣金收入进一步下降，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

投资房地产行业的季节性波动和其他市场数据可能会对我们的业务产生不利影响，并使我们难以比较季度业绩。

从历史上看，我们每年下半年的收入和利润都会明显高于上半年。这是因为房地产行业普遍专注于在日历年结束前完成或记录交易，而且我们的某些费用在全年相对不变。这一历史趋势可能会受到重大经济、监管或政治事件的正面和负面影响，这些事件影响着投资者对特定房地产类型或地点的情绪，当前和未来的利率和税率预测，其他资产类别的吸引力，市场流动性，以及较大机构买家的资本配置限制或可获得性的程度，仅举几例。作为一个

鉴于这一结果，我们的季节性历史模式可能会也可能不会延续到前几年的相同程度，可能会使我们很难在年内确定是否会实现计划的结果，从而很难根据预期的变化进行调整。

与同类交易所相关的税法的改变可能会对我们的业务和股票价值产生不利影响。

经修订的1986年《国内税法》(下称《税法》)第1031节规定

免税

不动产与其他不动产的交换。已经有几次提出立法，废除或限制第1031条的适用。如果

免税

如果第1031条规定的交易所有限或不可用，我们的客户或潜在客户可能会决定不购买或出售由于交易的税收后果而本来会购买或出售的物业，从而减少我们本来会收到的佣金。与同类交易所相关的税收规则的任何废除或重大变化都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和股票价值产生重大不利影响。

税法的改变可能会对我们的业务和股票价值产生不利影响。

税法的变化会影响投资者对房地产的感知价值、交易时机以及对房地产作为有利投资的看法。因此，这些变化可能会增加或降低投资者从事房地产交易的意愿，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和股票价值产生不利影响。我们运营的各个司法管辖区税法的变化也可能影响我们需要缴纳的税款，影响我们在这些司法管辖区开展业务的能力，并可能使我们在这些司法管辖区的运营无利可图，并对我们的运营结果和执行增长计划的能力产生不利影响。

互联网可能会使我们的信息服务贬值，并导致客户关系减少，这可能会减少对我们服务的需求。

互联网的动态特性大大提高了与商业房地产上市和交易有关的信息的可用性和透明度，可能会改变商业房地产交易的方式。这在一定程度上发生在住宅房地产市场，因为在线经纪和/或拍卖公司侵蚀了传统住宅房地产经纪公司的部分市场。互联网上大量数据的激增也可能使我们作为商业模式一部分收集和传播的信息贬值，并可能在交易主体倾向于相互直接交易的情况下损害我们投资经纪业务的某些方面。此外，信息的快速传播和日益增加的透明度，特别是对上市公司来说，增加了负面媒体或有关道德失范、不当行为或其他运营问题的公告可能给我们的业务带来的风险，这可能会导致客户终止或减少与我们的关系。

新的法律或法规或现有法律或法规的变更或其应用可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生不利影响。

我们受到许多联邦、州、地方和外国法规的约束，这些法规特定于我们在业务中提供的服务，以及更广泛适用的法律，如证券、金融服务和就业法。一般来说，房地产交易的经纪业务要求我们在提供这些服务的地方保留适用的许可证。如果我们没有保留我们的执照或在没有执照的情况下进行这些活动，或者违反了涉及我们执照的任何规定，我们可能会被要求支付罚款(包括在某些州的三倍损害赔偿金)或退还收到的佣金，或者我们的执照被暂停或吊销。我们未来还可能因为声称不遵守这些规定而受到纪律处分或其他行动，这可能会对我们的运营和盈利产生实质性的不利影响。

我们的业务还受到各种法律法规的约束，限制了联系潜在客户的方式，包括联邦和州的“请勿打电话”和“请勿传真”规定。如果我们被认为违反了这些法律和法规，我们可能会受到法律索赔和政府行动的影响。如果个别员工或投资销售和融资专业人员违反或未能遵守旨在保持遵守这些法律法规的公司政策和做法，我们也可能受到索赔。违反这些法律法规的处罚可能是实质性的，并可能导致我们能够联系潜在客户的方式发生变化。

由于商业房地产交易的规模和范围在过去几年里大幅增加，无论是确保遵守众多许可制度的困难，还是可能造成的损失，都是

不遵守规定

已经增加了。适用于我们业务的新的或修订的法律或法规，无论是在美国国内还是国外，以及行政管理或执法优先事项的变化，都可能对我们的业务产生不利影响。这些适用于我们业务的新的或修订的法律或法规可能会影响交易量和价值，增加合规成本，或阻止我们在某些司法管辖区或与某些交易或客户相关的情况下提供某些类型的服务。例如，限制或禁止双重代理的立法可能会对我们的收入产生不利影响。我们无法预测这些新的法律、规则、法规和建议中的任何一项将如何实施或以何种形式实施，或者未来是否会对法律或法规进行任何额外或类似的修改，包括对其进行解释或实施。法律变更的风险，包括由于现任政府的解释性指导或其他指示，以及新的法律、法规和解释也可能生效。在本届政府下，任何新的或修订的立法或法规的影响尚不清楚。任何此类行动都可能对我们产生重大和不可预测的影响，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

人力资源与人员风险

如果我们不能吸引和留住合格和经验丰富的经理、投资销售和融资专业人员，我们的增长可能会受到限制，我们的业务和经营业绩可能会受到影响。

我们最重要的资产是人，我们的持续成功高度依赖于我们的经理和投资销售和融资专业人员的努力。如果这些经理或投资销售和融资专业人员离开，我们将失去投入在培训和发展这些人员上的大量时间和资源，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到影响。此外，如果我们最有经验的投资销售和融资专业人员不留在我们这里，或者如果离职发生在我们产生大量房地产经纪佣金和融资手续费收入的地理区域，这样的离职可能会对我们的业务产生不成比例的不利影响。

我们的竞争对手经常试图招募我们的投资、销售和融资专业人员，或者改变市场上的佣金结构。由于各种原因，我们已经或可能与投资销售专业人员达成的独家独立承包商安排，可能不会阻止这些投资销售专业人员离开，与我们竞争。我们目前没有与大多数关键员工签订雇佣协议，也不能保证我们能够留住他们的服务。

通过招聘、培训和留住关键的有经验的投资销售和融资专业人员，我们的增长中也出现了越来越多的组成部分。未来通过吸引这些类型的专业人员实现的任何增长都将部分取决于是否能以合理的条款和条件继续提供符合我们公司文化的合格候选人。然而，我们希望招聘或保留的个人可能不会同意我们可以接受的条款和条件。此外，招聘新人员涉及的风险是，所招聘人员的表现不符合预期，有关所招聘人员的价值、长处和短处的商业判断将被证明是不正确的。

如果我们失去了高管或高级管理团队其他成员的服务，我们可能无法执行我们的业务战略。

我们的成功在很大程度上取决于我们高级管理团队的持续服务，他们对我们的愿景、战略方向和文化非常重要。我们目前的长期业务战略在很大程度上是由我们的高级管理团队制定的，他们中的一些人最近已经退休或将过渡到新的职位，部分依赖于他们的技能和知识来实施。我们专注于新的增长和投资计划，可能需要额外的管理专业知识才能成功执行我们的战略。我们可能无法抵消失去高级管理团队或其他主要管理人员或员工的服务对我们业务的影响，也无法招聘更多或替代人才，这可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生负面影响。

如果我们不能保留我们信息共享的经营理念和文化，那么我们的业务可能会受到损害，而努力保留我们的理念和文化可能会对我们维持和发展业务的能力产生不利影响。

我们的信息共享政策，将物业与大量投资者相匹配，以及我们对客户、我们的员工和我们的文化的重视，决定了我们的经营理念，并使我们的服务与众不同。各种因素可能会对这种文化产生不利影响。如果我们不继续开发和实施正确的流程和工具来管理我们不断变化的企业并保持这种文化，我们成功竞争和实现业务目标的能力可能会受到损害，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。

销售集中在我们顶尖的投资、销售和融资专业人员中，如果我们无法留住他们，可能会导致亏损。

我们最成功的投资、销售和融资专业人员为我们的收入贡献了相当大的比例。他们还充当导师和榜样，为年轻专业人员提供宝贵的培训，这是我们文化不可或缺的一部分。房地产经纪佣金和融资手续费收入集中在我们顶尖的投资销售和融资专业人士手中，如果我们无法留住这些佣金和融资费收入，可能会导致更大、更集中的损失风险，并可能对我们的业务和财务状况产生实质性的不利影响。此外，我们的许多投资销售和融资专业人员都是团队合作。如果组长或经理离开我公司，其组员可以随组长一起离开。

我们的大多数销售专业人员都是独立的承包商，而不是员工，如果法律、法规或裁决要求他们是员工，我们的业务将受到不利影响。

我们的大多数投资销售专业人员都被保留为独立承包商，我们受到美国国税局(Internal Revenue Service)关于独立承包商分类的法规和适用的州法律指导方针的约束。这些法规和指南受到司法和机构的解释，可以确定独立承包商分类不适用于我们的部分或全部投资销售专业人员。此外，如果将这些投资销售专业人员归类为独立承包商的法律标准发生变化或似乎正在发生变化，则可能有必要修改我们在部分或所有市场对这些投资销售专业人员的薪酬或佣金结构，包括支付额外的补偿或报销费用。如果我们被迫将这些投资销售专业人员归类为雇员，我们也会受到有关雇员分类和补偿的法律约束，以及有关加班、最低工资和用餐休息时间的索赔。由于现任或前任投资销售专业人员未来对我们的分类或补偿做法提出挑战，我们还可能招致巨额成本、罚款和损害。这些结果中的任何一个都可能给我们带来巨大的成本，可能会严重损害我们的财务状况和我们根据自己的选择开展业务的能力，可能会损害我们的声誉，削弱我们吸引客户以及投资销售和融资专业人员的能力。

很难发现和阻止的欺诈或盗窃可能会损害我们吸引和留住客户的能力，并使我们承担重大法律责任和声誉损害。

如果我们的员工或投资销售和融资专业人员从事不当行为，我们的业务可能会受到不利影响。并不是总能阻止不当行为，我们为阻止和防止这种活动而采取的预防措施也不是在所有情况下都有效。如果我们的员工或投资销售和融资专业人员从事不道德的商业行为，不当使用、传播、未能传播或披露客户提供的信息，我们可能会受到监管制裁，对我们的声誉、财务状况和当前客户关系造成严重损害，并严重削弱我们吸引未来客户的能力。这些事件可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。如果任何欺诈、盗窃资金或不当行为导致的损失超出我们的保险范围，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

内部业务风险

我们可能无法成功地将我们的品牌与竞争对手的品牌区分开来，这可能会对我们的收入产生不利影响。

我们品牌和声誉的价值是我们最重要的资产之一。维护我们品牌的一个固有风险是，我们可能无法成功地将我们提供的服务和产品的范围和质量与竞争对手区分开来，或者我们可能无法充分创新或开发对客户有吸引力的改进产品或服务。此外，考虑到我们运营所处的竞争市场的严酷程度，我们可能无法继续找到更高效、更具成本效益的运营方式，包括实现规模经济，或者我们进一步降低在国家协调平台上运营所需成本的能力将受到限制。

我们扩展服务和业务的尝试可能不会成功，我们可能会花费大量资源，而没有相应的回报。

我们打算扩大我们的专业群体，特别是多租户零售、写字楼、工业和酒店业，以及各种利基细分市场，包括多户税收抵免、经济适用房、学生住房、制造住房、老年人住房和自助储物。我们还计划扩大通过我们的子公司Marcus&Millichap Capital Corporation提供的融资服务和商业抵押贷款服务。我们预计会产生与收购、招聘、培训以及扩大市场和服务相关的费用。计划中的服务和平台扩展需要大量资源，我们不能保证我们会有效竞争，吸引或培训足够数量的专业人员来支持扩展，或以有利可图的方式经营这些业务。我们可能会在没有相应回报的情况下为这些计划招致巨额费用，这将损害我们的业务、财务状况和运营结果。

如果我们将来有显著的增长，这种增长可能难以持续，并可能对我们的行政、运作和财政资源造成巨大的需求。

如果我们未来经历显著增长，这种增长可能会对我们的资源提出额外的需求，并增加我们的开支，因为我们将不得不投入额外的管理、运营和财务资源，以维持适当的运营和财务系统，以充分支持扩张。不能保证我们将能够有效地管理我们不断扩大的业务，或者我们将能够保持或加速我们的增长，任何未能做到这一点都可能对我们创造收入和控制开支的能力产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。如果管理不好我们的增长，可能会对我们产生收入和控制开支的能力产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。此外，由于我们无法控制的事件，包括但不限于总体经济状况和商业房地产市场状况的变化，我们可能不得不推迟、改变或取消我们增长战略的某些方面的实施。我们增长战略的这种延迟或变化可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的增长计划包括完成收购，这些收购可能会发生，也可能不会发生，这取决于市场上可用的收购机会。

我们是否有能力通过收购公司或资产以及进行投资来补充我们现有的业务，将取决于是否有合适的收购候选者。如果我们无法找到合适的收购候选者，如果我们无法吸引这些候选者的兴趣，或者如果我们无法成功谈判并完成此类收购，这可能会限制我们的增长能力。

如果我们在未来收购业务，我们可能会经历高昂的交易和整合成本，整合过程可能会对我们的业务造成干扰，被收购的业务可能不会像我们预期的那样表现。

我们不时进行战略性收购，以增加和加强我们的房地产经纪和融资服务产品。我们收购的公司通常是地区性或专业性公司，它们扩大了我们的投融资专业人员网络和/或为我们的经纪和融资服务提供进一步的多元化。我们的收购结构可能包括未来期间的递延和/或或有对价支付，这取决于时间的推移或某些财务业绩指标和其他条件的实现。收购还经常涉及与整合文化、信息技术、会计、报告和管理服务以及人员水平合理化有关的巨额成本。如果我们不能完全整合我们收购的企业的文化、会计、报告等系统，我们可能无法对它们进行有效的管理，我们的财务业绩可能会受到实质性的不利影响。

此外，收购业务涉及的风险包括：被收购业务的表现不符合预期，与收购相关的预期协同效应无法实现，我们将遭遇获得许可或与被收购公司有关联的专业人员的流失，关于被收购业务的价值、优势和劣势的商业判断将被证明是不正确的，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的大部分收入来自交易手续费，这不是长期签约的经常性收入来源，受外部经济条件的影响，这些业务的下降可能会对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

从历史上看，我们的主要收入都来自房地产经纪交易和融资费。我们预期，在可见的将来，我们的收入基本上全部会继续倚赖这些来源的收入。完成的交易数量或我们出售的商业地产价值的下降可能会显著减少我们的收入，这将对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

如果我们无法留住现有客户和开发新客户，我们的财务状况可能会受到不利影响。

我们在很大程度上依赖于长期的客户关系和为他们提供的服务所获得的收入。我们的上市协议通常在六个月内到期，并取决于客户在协议悬而未决期间的合作，这在业内是典型的做法。在这个竞争激烈的市场中，如果我们无法维持这些关系或无法留住现有客户和开发新客户，我们的业务、经营业绩和/或财务状况可能会受到重大不利影响。从历史上看，全球经济低迷以及我们的客户和潜在客户竞争的市场疲软导致交易量下降，房地产客户普遍减少，这使得维持现有客户关系和建立新客户关系变得更加困难。在美国和其他国家持续存在政治和经济不确定性之后，这些影响可能会再次增加。

由于诉讼指控和负面宣传，我们可能面临重大责任和/或我们的专业声誉受损。

作为一家持牌房地产经纪，我们和我们的持牌专业人士及经纪均须接受监管尽职调查、披露及

护理标准

义务。实际或被认为未能履行这些义务可能会使我们或我们的专业人士和经纪人面临试图或实际上资助、购买或出售我们或他们经纪、管理或参与其他活动的房产的各方的诉讼。我们可能会受到那些希望或确实参与房地产交易的人的索赔，他们声称我们没有履行我们的监管、合同或其他法律义务。当我们在交易中同时代表买方和卖方时，我们也面临潜在的利益冲突索赔。

我们依靠我们的业务关系、诚信的声誉和高水平的专业服务来吸引和留住客户。因此，私人诉讼当事人或监管机构的指控，无论最终结果对我们有利还是不利，以及媒体对我们或我们的投资活动的负面宣传和猜测，无论是否有效，都可能损害我们的声誉，损害我们的业务前景。此外，如果对我们提起任何诉讼，并导致我们承担重大法律责任，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果造成重大不利影响，或对我们的声誉造成重大损害，从而对我们的业务造成重大影响。

其中一些诉讼风险可以通过我们认为适当金额的商业保险来减轻。然而，如果发生重大损失，我们的商业保险承保范围和/或自我保险准备金水平可能不足以支付全部损害赔偿，或者可用承保范围可能不包括某些类型的索赔。此外，在承保保险公司破产的情况下，我们根据保险单持有的其他有效索赔的价值可能会变得无法收回，尽管我们试图通过将我们的商业保险只投放给评级较高的公司来限制这种风险。这些事件中的任何一个都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生负面影响。

如果不能妥善处理实际或感觉到的利益冲突，可能会对我们的业务产生不利影响。

除了我们的员工、投资销售和融资专业人士之外，我们的声誉是我们最重要的资产之一。随着我们服务范围的扩大，我们越来越多地要解决与我们向现有和潜在客户提供的服务有关的潜在、实际或预期的利益冲突。例如，在商业房地产销售交易中，我们作为买卖双方顾问的身份可能会发生冲突，或者当潜在买家要求我们代表他们获得必要的资本以获得我们正在为另一客户出售的资产时，或者当资金来源对业主客户采取不利行动时，我们正在为另一件事提供咨询。我们还不时地在商业房地产交易中为与我们有关联的实体和各方提供咨询或代表，这些交易也涉及与我们没有关联的客户。在这种情况下，我们可能会受到利益冲突的投诉或索赔。虽然我们认为我们已尝试采用各种政策、控制和程序来解决或限制实际或感知的冲突，但这些政策和程序可能不够充分，需要过多支出，员工可能不会遵守。妥善处理利益冲突是复杂和困难的，如果我们未能或似乎未能妥善处理利益冲突，我们的声誉可能会受到损害，并导致我们失去现有客户或无法获得新客户，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

技术和网络安全风险

如果我们不对技术创新或变革作出反应，或升级我们的技术系统，我们的增长前景和经营业绩可能会受到不利影响。

为了保持竞争力，我们必须继续增强和改善我们的技术基础设施的功能、特点和安全性。基础设施升级可能需要在正常业务过程之外进行大量资本投资。未来，我们可能需要改进和升级我们的技术、数据库系统和网络基础设施，以便使我们的业务在规模和范围上都有所增长。如果没有这样的

如果我们没有改进，我们的运营可能会受到意想不到的系统中断、性能下降或不可靠的服务水平的影响，这些都可能对我们提供快速客户服务的能力产生负面影响。在引入新服务、投资销售专业工具和增强功能方面，我们可能会面临重大延误。再者，如果我们不跟上业界资讯科技的急速创新和转变，我们可能会在竞争中处於劣势。如果竞争对手使用新技术推出新产品和服务，我们的专有技术和系统可能会降低竞争力，我们的业务可能会受到损害。此外，扩大和改善我们的系统和基础设施可能需要我们投入大量的财务、运营和技术资源，但不能保证我们的业务会有所改善。

我们的信息技术、通信系统或数据服务中断、未经授权的入侵或故障可能会损害我们有效提供服务的能力，这可能会损害我们的声誉并损害我们的经营业绩。

我们的业务需要信息技术和通信系统以及网络基础设施的持续运行。我们开展国家业务的能力可能会因这些系统或基础设施的中断或入侵而受到不利影响。我们的信息技术和通信系统很容易受到火灾、断电、电信故障、系统故障、计算机病毒、第三方不当行为或渗透和犯罪行为、自然灾害(如飓风、地震、野火和洪水)、战争或恐怖主义行为或其他我们无法控制的事件的破坏或破坏。此外，在某些情况下，这些系统和网络的运行和维护依赖于第三方技术、系统和服务提供商，对于这些技术、系统和服务提供商而言，不一定能不间断地提供服务。这些事件中的任何一种都可能导致系统中断、延迟以及关键数据或知识产权(如我们的客户列表和信息、业务方法和研究)的丢失，还可能扰乱我们向客户提供服务或与客户互动的能力，我们可能无法成功实施依赖通信或差旅的应急计划。我们有业务连续性计划和备份系统来减少此类事件的潜在不利影响，但我们的业务连续性规划可能不够充分，也不能考虑到所有可能发生的情况。如果发生灾难性事件，导致我们的任何数据中心或关键业务或信息技术系统遭到破坏或中断，都可能严重影响我们进行正常业务运营的能力，因此，我们未来的运营业绩可能会受到不利影响。我们的业务在很大程度上依赖于商业房地产数据的使用。这些数据中有很大一部分是我们内部产生的, 但很大一部分是从第三方供应商那里购买的，对于这些供应商来说，不确定是否可以不间断地获得。我们向专业人士和/或客户提供数据的能力中断可能会损害我们的声誉，并可能对我们的经营业绩造成不利影响。

如果不能维护我们的信息和技术网络的安全，包括个人身份和客户信息，可能会对我们造成不利影响。

安全漏洞和其他中断可能会危及我们的信息，并使我们承担责任，这可能会导致我们的业务和声誉受损。在我们的正常业务过程中，我们收集和存储敏感数据，包括我们专有的业务信息和知识产权、我们客户的信息以及我们员工和承包商的个人身份信息、我们的数据中心和我们的网络。这些信息的安全处理、维护和传输对我们的运营至关重要。尽管我们采取了安全措施，但我们的信息技术和基础设施可能容易受到各种网络攻击，如黑客攻击、欺骗和网络钓鱼攻击，或者我们的系统可能因员工失误、渎职或其他中断而被攻破。客户、员工或其他个人身份数据的重大实际或潜在失窃、丢失、欺诈使用或滥用，无论是由第三方或员工渎职或其他原因造成的，

不遵守规定

如果我们不履行有关此类数据的合同或其他法律义务，或违反我们关于此类数据的隐私和安全政策，可能会导致针对我们的巨额成本、罚款、诉讼或监管行动。这样的事件还可能扰乱我们的运营和我们向客户提供的服务，损害我们的声誉，并导致人们对我们的服务失去信心，这可能会对我们的业务、收入和竞争地位产生不利影响。此外，我们越来越依赖第三方数据存储

云存储解决方案提供商(包括云存储解决方案提供商)减少了对我们数据的直接控制。这些第三方也可能容易受到安全漏洞和安全系统的破坏，这可能会对我们的声誉造成不利影响。

我们依靠收集和使用客户的个人身份信息来开展业务。我们在网站上发布的隐私声明中披露我们的信息收集和传播做法，我们可能会不时修改该声明。如果我们的行为或被认为与我们的隐私声明、客户期望或法律不一致，我们可能会受到法律索赔、政府行动(包括根据《诈骗影响和腐败组织法》)，并损害我们的声誉。如果我们或与我们签约代表客户提供服务的供应商遭受个人身份信息泄露，我们的客户可能会终止与我们的业务。此外，如果个别员工或投资销售和融资专业人员违反或未能遵守公司政策和做法，并且此类行为危及任何个人身份信息，我们可能会受到索赔。此外，潜在买家或卖家对我们的隐私做法的担忧可能会阻止他们使用我们的服务，或者要求我们支付巨额费用来改变我们的商业做法，或者教育他们我们如何使用个人身份信息。

投资风险

我们对可交易债务证券的投资受到某些风险的影响，这些风险可能会影响我们的整体财务状况、经营业绩或现金流。

我们将一部分可用现金和现金等价物余额投资于货币市场基金，其中一些基金的资产净值是浮动的，或者通过在各种固定或可变利率债务证券(包括美国政府和联邦机构证券以及公司债务证券)的管理投资组合中购买到期日超过三个月的有价证券来投资。我们投资活动的主要目标是维护本金的安全，为未来的流动性需求做好准备，同时在不显著增加风险的情况下最大化收益率。如果我们的任何投资或可交易债务证券贬值或其流动性受损，可能会影响我们的整体财务状况。此外，如果我们选择或被要求在未来亏本出售这些证券，我们的综合经营业绩或现金流可能会受到影响。

由于我们对有价证券的投资，我们可能会被认为是一家投资公司，

可供出售

而且，如果做出这样的决定，我们将受到严重的监管，这将对我们的业务产生不利影响。

根据1940年“投资公司法”，如果我们拥有的“投资证券”价值超过总资产价值的40%，我们可能被视为投资公司，除非我们符合特定豁免或避风港的资格。我们将部分可用现金和现金等价物投资于各种短期、投资级证券，其中一些可能符合“投资公司法”规定的“投资证券”。投资公司必须根据“投资公司法”注册，并遵守各种限制和要求。如果我们被视为投资公司，我们将受到这些限制和要求的约束，未根据投资公司法注册成为投资公司的后果可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响，并限制我们出售和发行证券、借入资金、从事各种交易或其他活动以及做出某些投资决定的能力。此外，当我们的“投资证券”价值超过我们总资产价值的40%时，如果我们被认为不能获得《投资公司法》的豁免，我们可能会招致重大成本或商机限制，以避免成为投资公司。我们相信，我们满足豁免《投资公司法》的条件，因为除其他事项外，我们直接且主要从事投资、再投资、拥有、持有或交易证券以外的业务。然而，如果没有SEC的豁免命令，我们的豁免地位就不能得到保证。

与我们的创始人相关的风险

我们的董事长和创始人拥有我们普通股的很大一部分，这可能会阻止其他股东影响重大决策，而出售这些股票可能会压低我们普通股的价格，并削弱我们筹集资金的能力。

截至2020年12月31日，我们的董事长兼创始人乔治·M·马库斯(George M.Marcus)实益拥有约1570万股，约占我们已发行普通股的40%。由于马库斯先生拥有我们已发行普通股的大量所有权，只要他控制着我们普通股的很大一部分，他就可能对需要股东批准的公司行动的结果产生重大影响，包括选举和罢免董事。马库斯先生的股票也可能在公开或私下出售，这可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响，并可能削弱我们通过未来出售股权证券筹集资金的能力。

我们的主席可能会因为他在MMC的职位而存在实际或潜在的利益冲突。

乔治·M·马库斯是我们的董事会主席，也是MMC的董事会主席。此外，马库斯先生实益拥有MMC的几乎所有流通股。他在MMC的职位，以及任何MMC股权或股权奖励的所有权，如果他面临可能对MMC和我们产生不同影响的决定，就会或可能会造成利益冲突的表象。

一般风险

我们现有的商誉和其他无形资产可能会受损，这可能需要我们采取

非现金

指控。

根据现行会计准则，我们每年评估商誉和其他无形资产的潜在减值，如果情况表明可能发生减值，我们会更频繁地评估潜在减值。我们在每年第四季度进行规定的年度商誉减值评估。商誉或其他无形资产的任何减值都将导致

非现金

这些费用可能会对我们报告的经营业绩和未来我们普通股的市场价格产生重大不利影响。

在编制财务报表时，我们会做出某些假设、判断和估计，这些假设、判断和估计会影响合并财务报表中报告的金额，如果这些假设、判断和估计不准确，可能会对我们的财务业绩产生重大影响。

我们作出的假设、判断和估计会影响我们合并财务报表中报告的金额。这些假设、判断和估计是根据历史经验和我们认为在截至合并财务报表日期的情况下是合理的各种其他因素得出的。实际结果可能与我们的估计大不相同，这种差异可能会对我们的财务结果产生重大影响。

美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)的变化可能会对我们的财务业绩产生不利影响，可能需要对我们的内部会计系统和流程进行重大改变。

我们按照美国公认会计准则编制合并财务报表。这些原则须经财务会计准则委员会(“FASB”)、SEC和为解释和制定适当的会计原则和指南而成立的各种机构进行解释。财务会计准则委员会定期发布各种主题的新会计准则。有关新会计准则的信息，请参阅我们的合并财务报表附注2-“会计政策和最近的会计公告”。这些准则和其他此类准则通常会导致不同的会计原则，这可能会对我们报告的结果产生重大影响，或者可能导致我们财务结果的可变性。

我们有义务发展和保持对财务报告的适当和有效的内部控制。如果我们不能保持有效的内部控制制度，我们可能无法准确地报告财务业绩或防止欺诈。

有效的内部控制对于提供可靠的财务报告和协助有效防止欺诈是必要的。任何不能提供可靠的财务报告或防止欺诈的行为都可能损害我们的业务。

我们必须每年评估我们的内部控制程序，以满足2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第2404节的要求，该节要求我们的管理层和审计师评估内部控制的有效性。如果我们在不时修改、补充或修订该等标准时未能纠正或维持我们内部控制的充分性，我们可能会受到监管审查、民事或刑事处罚或股东诉讼。

此外，如果不能保持足够的内部控制，可能会导致财务报表不能准确反映我们的财务状况。不能保证我们能够继续完成完全遵守萨班斯-奥克斯利法案要求所需的工作，也不能保证我们的管理层和外部审计师将继续得出我们的内部控制有效的结论。

我们普通股的价格可能会大幅波动，你可能会损失全部或部分投资。

我们普通股市场价格的波动可能会阻止股东以股东支付的价格或高于股东支付的价格出售我们普通股的股票。我们普通股的市场价格可能由于各种原因而大幅波动，包括我们和我们的竞争对手业绩的季度和年度变化；竞争格局的变化；投资界的估计和预测；关键人员的到来或离开，特别是关键的高级投资销售和融资专业人员和管理层的退休或离职；我们或我们的竞争对手推出新服务；涉及我们或我们的竞争对手的收购、战略联盟或合资企业；以及总体的全球和国内经济、信贷和流动性问题、市场或政治状况。例如，在

两年制

在截至2020年12月31日的期间，我们的股票价格从每股43.50美元的高位到每股21.90美元的低位不等。

由于这些因素，我们普通股的投资者可能无法以或高于收购股票的价格转售他们的股票，或者根本无法转售。这些广泛的市场和行业因素可能会大幅降低我们普通股的市场价格，无论我们的经营业绩如何。此外，如果我们普通股的公开流通股和交易量较低，价格波动可能会更大。

如果证券分析师没有发表关于我们业务的研究或报告，或者如果他们下调了我们公司或我们部门的评级，或者我们没有达到分析师的预期，我们普通股的价格可能会下跌。

我们普通股的交易市场在一定程度上取决于行业或金融分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。这些关于我们业务的研究报告可能包含有关我们的信息，包括但不限于对我们未来运营结果和股票价格的估计。我们不能控制这些分析师，也不能保证任何分析师会继续跟踪我们，发布研究报告或发布准确预测我们实际业绩或股价的信息。此外，如果我们没有达到行业或金融分析师的预期，或者一名或多名跟踪我们的分析师下调了我们公司或我们行业的评级，或者我们任何竞争对手的股票，我们普通股的价格可能会下降。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们公司的报道，我们可能会在市场上失去知名度，这反过来可能导致我们普通股的价格下跌。

我们收入和净利润的大幅波动可能会使我们很难实现季度或年度稳定的收益增长，这可能会使不同时期之间的比较变得困难，并可能导致我们的普通股价格下跌。

由于许多因素，包括但不限于经济状况、资本市场中断、交易时机、收入组合以及为支持增长计划而额外出售、一般和行政费用的时机，我们已经并可能继续经历收入和净收入的波动。我们根据通常在六个月内到期的合同提供我们的许多服务，这些合同取决于客户的合作。因此，我们的许多客户可以在非常短的时间内因任何原因终止或大幅减少与我们的关系。

我们根据对未来收入的预期来计划我们的资本和运营支出，如果任何一个季度或一年的收入低于预期，我们可能无法及时调整资本或运营支出，以弥补任何意外的收入缺口，这可能会立即对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

未来的销售或对未来大量普通股销售的预期可能会压低我们普通股的价格。

未来的销售、根据我们修订和重新修订的2013年综合股权激励计划和2013年员工购股计划发行的股票或我们的大量普通股在公开市场上的供应可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响，并可能削弱我们通过未来出售股权证券筹集资金的能力。

我们可能会不时发行普通股或其他证券，作为未来收购和投资的对价。如果任何这样的收购或投资是重大的，我们普通股的股票数量，或我们可能发行的其他证券的数量或本金总额(视情况而定)可能会很大。我们还可以授予与任何此类收购和投资相关的普通股或其他证券的注册权。

我们无法预测我们普通股未来发行或出售的规模，也无法预测未来我们普通股的发行和销售将对我们普通股的市场价格产生的影响(如果有的话)。大量出售我们的普通股(包括与收购相关的我们发行的普通股)，或者认为这种出售可能发生的看法，可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。

项目1B。未解决的员工意见

不适用。

第2项：属性

我们的主要执行办事处位于加利福尼亚州卡拉巴萨斯的23975 Park Sorrento，Suite400，邮编：91302，电话号码是。

212-2250.

我们租赁了我们在美国和加拿大的所有经纪办公室(通常不到12,000平方英尺)和其他支持设施。我们相信，到2021年底，我们现有的设施足以满足我们的需求；然而，随着我们继续在各个中端市场地点扩张，并在现有大都市地区扩大市场份额，我们可能需要租赁更多空间。

项目3.法律诉讼

我们涉及正常业务过程中出现的索赔和法律诉讼，其中一些索赔金额很大。这些诉讼事项大部分都由我们的

第二部分

第五项注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

市场信息

我们的普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)交易，代码为“MMI”。

截至2021年2月16日，有13名登记在册的股东，据纽约证券交易所报道，我们普通股的收盘价为每股38.44美元。

股票表现图表

就交易法第18节而言，业绩图表不应被视为已提交，或以其他方式承担该节下的责任，也不应被视为通过引用将其并入Marcus M&Millichap，Inc.根据修订后的1933年证券法(“证券法”)或交易法提交的任何文件中。

下图显示了2015年12月31日至2020年12月31日期间我们的普通股、标准普尔500指数(S&P500 Index)和一个行业同行在这段时间的累计总回报的比较情况。在这段时间里，我们的普通股、标准普尔500指数(S&P500 Index)和一个行业同行组的累计总回报进行了比较。

该图表假设2015年12月31日收盘时将100美元投资于Marcus S&Millichap Inc.、标准普尔500指数(S&P500 Index)和同业集团的普通股，并假设对股息进行再投资。下图的股价表现并不一定预示着未来的股价表现。该行业同行集团由以下上市房地产服务公司组成：世邦魏理仕集团(CBRE Group，Inc.)、高力国际集团(Colliers International Group，Inc.)、高纬物业(Cushman S&Wakefield plc)(从2018年8月开始交易)、仲量联行(JLL)和纽马克集团(Newmark Group，Inc.)(从2017年12月开始交易)(统称为同行集团)。2020年，我们选择将HFF，Inc.从我们的Peer Group，Inc.中删除，因为它们被仲量联行收购，并增加了高力国际集团(Colliers International Group，Inc.)、高纬物业(Cushman S&Wakefield plc)和纽马克集团(Newmark Group，Inc.)。我们根据代表我们的主要竞争对手的公司选择我们的Peer Group，这些公司的某些业务线与我们的相当，并根据它们上市的时间长短。


	基期 12/31/15		12/31/16		12/31/17		12/31/18		12/31/19		12/31/20
Marcus&Millichap，Inc.		100.00		91.70		111.91		117.81		127.83		127.76
标准普尔500指数		100.00		111.96		136.40		130.42		171.49		203.04
同龄人组(2020)		100.00		80.38		111.50		96.61		142.94		132.71
同业集团(2019)		100.00		81.78		116.85		103.60		153.60		149.07

最近出售的未注册证券

没有。

购买股票证券

没有。

第6项：精选财务数据

以下精选的综合财务和其他数据应与本年度报告第II部分第7项-“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”以及本年度报告第II部分第8项-“财务报表和补充数据”中包含的合并财务报表和相关附注一并阅读

10-K.

下表为截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的综合收益表数据，以及截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表数据。该等财务数据来自本年度报告其他部分所载经审核的综合财务报表。

表格10-K

该表亦载列截至2017年12月31日及2016年12月31日止年度的综合收益表数据，以及截至2018年12月31日、2018年12月31日、2017年及2016年12月31日的综合资产负债表数据，该等数据来源于本公司经审计的综合财务报表，而本年报并未包括于

表格10-K

我们的历史结果并不一定代表我们在未来任何时期的结果。


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019		2018		2017		2016
	(除每股、投资销售和融资外，以千为单位专业和销售量金额)
损益表数据：
总收入	$	716,906	$	806,428	$	814,816	$	719,700	$	717,450
服务成本		447,879		498,878		502,883		446,557		444,768
营业收入		53,614		96,423		112,287		96,132		106,501
所得税拨备 (1)		16,526		30,582		29,963		47,702		42,445

净收入	$	42,838	$	76,930	$	87,257	$	51,524	$	64,657

每股收益：
基本信息	$	1.08	$	1.95	$	2.23	$	1.32	$	1.66
稀释	$	1.08	$	1.95	$	2.22	$	1.32	$	1.66
加权平均已发行普通股：
基本信息		39,642		39,404		39,149		38,988		38,899
稀释		39,735		39,548		39,383		39,100		39,035
资产负债表数据：
现金和现金等价物	$	243,152	$	232,670	$	214,683	$	220,786	$	187,371
可交易的债务证券，可供出售 (2)	$	206,031	$	211,561	$	220,645	$	125,659	$	104,929
总资产	$	779,122	$	709,034	$	566,380	$	459,664	$	394,016
长期负债	$	111,969	$	112,322	$	63,950	$	61,517	$	56,986
总负债	$	232,286	$	214,127	$	156,806	$	144,776	$	135,162
股东权益总额	$	546,836	$	494,907	$	409,574	$	314,888	$	258,854
其他数据：
调整后的EBITDA (3)	$	75,699	$	115,551	$	129,457	$	111,716	$	118,296
投资销售和融资专业人员		2,097		2,021		1,977		1,819		1,737
销售额(百万美元)	$	43,407	$	49,706	$	46,355	$	42,191	$	42,312

(1)	2017年所得税拨备包括一次与重新计量递延税资产相关的费用为1,160万美元，净额与减税和就业法案的颁布有关，该法案从2018年开始将美国联邦法定公司税率从35%降至21%。此外，我们还采用了会计准则更新编号：2016-09 对员工股份支付会计的改进 2017年，任何扣除差额的意外之财税收优惠都必须作为一个独立项目记录在我们的所得税拨备中。这些意外/不足是由于授予日期价格和员工的归属日期价格之间的差异而产生的非员工董事对根据我们修订和重新修订的2013综合股权激励计划授予的股权奖励的归属。2017年前，意外之财税收优惠、净额直接计入额外实收资本。

(2)	包括短期和长期有价证券，可供出售的。

(3)	调整后的EBITDA不是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)衡量我们的财务业绩，也不应被视为净收益、营业收入或根据美国公认会计原则得出的任何其他衡量标准的替代品。关于调整后EBITDA的定义和调整后EBITDA与净收入的对账，见项目7--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”。非GAAP 财务措施。“

项目七、管理层对财务状况和经营成果的讨论分析

以下有关我们的财务状况和经营结果的讨论应与我们的经审计的综合财务报表及其附注一起阅读，这些附注包括在本文的其他地方。以下讨论除了包含历史信息外，还包含包含风险和不确定因素的前瞻性陈述。由于某些因素，包括第1a项“风险因素”中列出的因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果大不相同。

和项目7--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--概述--

影响我们业务的因素

“本年度报告

表格10-K

概述

我们的业务

我们是一家全国领先的经纪公司，专门从事商业房地产投资销售、融资、研究和咨询服务。根据投资交易的数量，我们已经是美国最大的商业房地产投资经纪公司超过15年了。截至2020年12月31日，我们拥有2097名投资销售和融资专业人员，他们主要是独家独立承包商，在84个办事处开展业务，为商业房地产的买卖双方提供房地产经纪和融资服务。我们还为客户提供市场调查、咨询和咨询服务。在截至2020年12月31日的年度内，我们完成了8954笔投资销售、融资和其他交易，总销售额约为434亿美元。在截至2019年12月31日的一年中，我们完成了9,726笔销售、融资和其他交易，总销售额约为497亿美元。

我们通过在销售时收取房地产经纪佣金、商业地产融资费用以及提供咨询、咨询和其他房地产服务来赚取收入。房地产经纪佣金通常以房产价值为基础，融资手续费通常以贷款规模为基础。在截至2020年12月31日的年度内，我们约88%的收入来自房地产经纪佣金，10%来自融资费用，2%来自其他房地产相关服务。

收购

我们继续通过执行我们的增长战略，根据人口、就业、商业房地产销售水平、库存和竞争机会瞄准市场，我们相信这些市场将从我们的商业房地产投资销售、融资、研究和咨询服务中受益。在截至2020年12月31日的年度内，我们完成了四笔收购，扩大了我们在东北、西南和东南部的融资和房地产经纪市场。这些收购对财务报表都没有单独的实质性影响。

新冠肺炎

自2020年3月以来，

新冠肺炎

大流行一直是并将继续是一场旷日持久的广泛的全球卫生危机，它已经并将继续影响我们经营业务的方式。它将继续影响我们业务的持续时间和程度尚不清楚。我们开展业务活动的许多州、县和市都制定了隔离措施、旅行限制、“庇护到位”规则，以及对可以继续经营的业务类型的限制，这已经并可能继续限制我们的销售和融资专业人员与客户接触的活动。这些因素也在不同程度上影响房地产的财务表现，这反过来又给估值和交易量带来了挑战。最重要的是，我们一直并将继续致力于保护我们的员工、投资销售和融资专业人员、客户及其家人的健康和安全，同时关注我们客户的成功。我们已经实施了增加消毒、物理距离和远程工作安排等措施，以保护我们的员工、销售和融资专业人员和客户。我们继续在我们办事处所在的城市遵循当地的指导方针，除了少数几个办事处外，所有的办事处都有

重新开放，

还有那些没能做到这一点的人

重新打开

由于州和地方的限制，我们的员工以及销售和融资专业人员可以在

按需

根据。

我们正在密切关注

新冠肺炎

在我们业务的方方面面和我们经营的地区，都发生了大流行。自疫情开始以来，我们采取了多种措施来支持我们的投资。

销售和融资专业人员远程开展和执行业务的能力。这些措施包括多种技术解决方案、加强内部培训和教育，以及大幅增加客户外联和投资者教育网络广播。我们的业务在2020年的大部分时间里都受到了影响，截至2020年12月31日的一年中，交易总数和总收入分别比2019年同期下降了7.9%和11.1%。这场大流行导致了从2020年第二季度开始的重大市场混乱，因为我们看到我们的房地产经纪和融资交易活动大幅放缓，资产定价困难，在某些情况下，借款人进入资本市场和其他融资来源的能力受到限制。在2020年下半年，我们开始看到交易活动复苏，部分原因是利率处于历史低位，疫苗和复活交易的进展改善了投资者信心，取消的上市交易继续回升。虽然我们的财务业绩继续远低于前一年的水平，但恢复到前一年的水平仍然是我们的主要优先事项。我们正在扩大过去9个月采取的技术和资源共享措施的使用，以期在长期基础上实现更高的效率。

金融市场混乱、消费者支出、失业以及其他意想不到的后果的长期影响仍不得而知。尽管对我们业务的负面影响已经缓解，但我们预计总收入至少在2021年上半年将受到负面影响，直到2021年开始恢复更稳定的业务状况。由于这种情况的高度不确定性和流动性，我们无法预测对我们的财务状况、经营业绩和现金流的负面影响程度。这些不确定性包括流感大流行的范围、严重程度和持续时间；病毒的变种及其影响；买家和卖家对定价和房地产运营的预期差距；易受经济进一步疲软和/或复苏缓慢的影响；新的投资销售和融资专业人士正经历更长时间的更艰难的市场环境。

提升

这些因素包括：实现生产目标的时间；州和地方政府为遏制疫情或减轻其影响而采取的行动，包括疫苗接种计划；疫情的直接和间接经济影响以及采取的遏制措施和行动；以及这些因素和其他因素对我们的员工、独立承包商、客户和潜在客户的影响。

我们会继续监察服务的预期趋势和相关需求，并会继续作出相应的调整。为了应对这段持续的业务中断时期，我们评估了我们的成本结构，并实施了各种费用削减举措，包括但不限于减少薪酬、减少活动和差旅、暂停公司在401(K)计划中的匹配缴费以及裁员以保持我们的资产负债表和财务状况。我们已经召回了一些被暂时解雇的员工，并恢复了所有员工的薪酬水平，除了我们的首席执行官外，他们都获得了薪酬减免，他要求延长他的薪酬减免期限。我们的首要任务是支持我们的团队努力增加客户联系，向投资者和客户提供更多的内容和咨询服务，并通过削减费用来保持我们的财务状况。考虑到我们巨大的流动性，我们预计我们的公司将处于有利地位，在房地产交易复苏出现时受益并为其做出贡献，包括进行增值和协同收购，这将有助于扩大服务提供和市场覆盖。

影响我们业务的因素

我们在任何时期完成的商业房地产投资销售和融资交易的数量和规模都会对我们的业务和我们的经营业绩、财务状况和流动性产生重大影响。这些交易的数量和规模受到我们招聘和留住投资销售和融资专业人员、识别和承包待售物业以及确定需要融资和再融资的物业的能力的影响。我们主要通过四个因素来监测商业房地产市场，这四个因素通常会推动我们的业务。这些因素包括经济、商业地产供求、资本市场以及投资者情绪和投资活动。

经济

我们的业务取决于我们经营的市场内的经济状况。全球、国家、地区或地方经济的变化可能会对我们的业务产生积极或消极的影响。与就业增长、失业率、利率、零售支出和信心趋势相关的经济指标和预测可能会对我们的业务产生积极或消极的影响。整体市场状况，包括全球贸易、利率变化和创造就业机会，都会影响投资者情绪，并最终影响房地产投资者对我们服务的需求。

美国经济继续面临重大挑战

新冠肺炎

尽管政府刺激已经部分抵消了经济影响，但我们认为，全面复苏有赖于广泛分发的疫苗。近几个月来，经济放缓是由两个因素共同作用造成的

新冠肺炎

冬季激增和CARE法案刺激措施支持的减弱。就业创造下滑至负值，零售额回吐了部分早先的涨幅，但12月底通过的9000亿美元第二轮刺激计划应该会带来温和的新一轮经济牵引力。另一轮主要的刺激措施仍在国会谈判中，在大范围的疫苗接种开始复苏之前，这可能有助于弥合宏观层面的经济。

遭受重创

地铁和商业部门。我们认为，随着不确定性和恐惧的减轻，覆盖大多数公民的疫苗接种可能会刺激经济加速增长。

被压抑的

需求被释放。我们相信这可以

反过来

开始支持所有商业地产类型的空间需求，特别是，

遭受重创

地铁和酒店、购物中心和度假胜地等行业。在更广泛的复苏之前，投资者活动似乎正在复苏，但如果事件导致投资者重新出现不确定性，投资者活动仍可能面临挫折。

商业地产供求

我们的业务取决于投资者投资或出售商业地产的意愿，这受到许多我们无法控制的因素的影响。这些因素包括商业地产的供应加上用户对这些物业的需求，以及与其他投资选择(如股票和债券)相比，房地产资产的表现。

作为我们业务的重要组成部分，公寓和单租户物业类型的表现相对较好，因为需求比其他物业类型更稳定。酒店业和部分零售业继续面临逆风，尽管我们认为这两个行业的各个领域似乎都建立了一些势头。虽然大型目的地旅游酒店和那些为会议服务的酒店继续面临疫情的严重影响，但规模较小的可驾车度假酒店似乎表现相对较好。在零售领域，较老的封闭式购物中心、体验式零售、健身房、电影院和

坐下来

餐饮餐厅面临广泛的困难，而拥有得来速设施的餐厅、必需品和折扣零售商以及药店在许多情况下保持了良好的业绩。我们认为，作为家庭办公，郊区写字楼和公寓物业的表现总体上超过了城市的同行，对更多空间的需求超过了市中心提供的许多封闭的便利设施。新公寓交付量的增加，特别是在城市核心地区，预计将拖累A级公寓的表现。与此同时，工业产权基本面总体保持稳定，这得益于电子商务作为主要消费渠道的强劲表现。公寓、写字楼和工业物业的租金收入保持在90%以上，新一轮刺激措施，包括扩大失业救济金，250亿美元的租金援助，以及更新的Paycheck Protection Program，应该有助于支持租户。资产表现可能会继续因地区而有很大差异，因为全国各地的城市都面临着广泛的经济和健康相关影响。

资本市场

金融市场中的信贷和流动性问题直接影响着资本流向商业房地产市场。购买房地产通常是通过举债融资的，因此，信贷和

流动性影响交易活动和价格。利率的变化，以及利率的稳定和长期的单向变动，无论是增加还是减少，都可能对商业房地产的运营和收入潜力以及房地产投资的贷款和股权承销产生不利或积极的影响。这些变化影响了投资者对商业地产投资的需求。

贷款人仍然活跃，大多数房地产类型都有债务。在当地和地区性银行的带领下，大多数房地产类型的融资可获得性和条款都得到了维持，而利率仍保持在创纪录低点附近。酒店和一些零售中心是正在努力应对最严重困境的房地产类型，它们获得债务资本的渠道仍然有限。其他类型的房产，特别是那些保持强劲租金收入的房产，也有融资选择。投机性投资，包括建筑业和

增值

资产，面临贷款人更严格的审查，但私人资本来源继续为合格的借款人提供一座桥梁。增加的债务流动性和特别低的利率支持了第四季度不断上升的投资者活动，但销售额仍远低于

危机前

级别。尽管美国联邦储备委员会(美联储/FED)对低利率的承诺可能会在较长时间内支撑低利率环境，但下半年经济增长加速的前景可能会给利率带来一些上行压力。我们认为，除非医疗或金融市场出现重大挫折，否则市场流动性应该会保持强劲。

投资者情绪与投资活动

我们依靠投资者买卖房产来赚取佣金。投资者从事房地产交易的意愿取决于许多我们无法控制的因素。经济、对位置合适的房产的供求、可用信贷和市场事件都会影响投资者情绪，从而影响交易速度。此外，我们的私人客户经常因为个人情况(如死亡、离婚、合伙关系破裂和遗产规划)而购买、出售和/或再融资房产。

投资者活动在第四季度继续加速，因为投资者似乎开始更多地关注上行机会，而不是下行风险。根据非正式调查，许多人的动机是在政府换届之前进行交易，以及对可能的税法变化的猜测。近期房地产行业前景的几乎所有方面都存在疑问，但许多投资者更多地关注疫苗接种后的复苏。在更强劲的市场中最稳定的资产已经显示出完全恢复的定价，而具有相当大不确定性的资产继续在价格发现过程中导航。然而，我们认为，低利率和普遍广泛的资本可获得性一直是支撑经济活动的积极力量。我们相信，仍在观望的许多投资者资金充裕。

现货

一旦不确定性减弱，特别是在疫苗接种达到临界量之后，刺激交易活动。展望未来，税收政策可能会成为投资者更大的担忧，可能会提出修改资本利得、遗产税和1031家递延纳税交易所的建议。税法的任何变化都可能影响经济活动的上行或下行。尽管如此，我们相信健康危机的医学解决方案和最终释放的

被压抑的

消费者和房地产投资者的需求仍然是决定投资者决策的重要因素。

季节性

我们的房地产经纪佣金和融资费往往是季节性的，再加上其他因素，可能会影响投资者比较我们的财务状况和经营业绩的能力。

逐个季度

根据。从历史上看，这种季节性通常导致我们上半年的收入、营业收入、净收入和经营活动的现金流较低，而下半年，特别是第四季度，我们的收入、营业收入、净收入和现金流较高。收益和现金流集中在今年最后六个月，特别是第四季度，这是由于整个行业的客户在接近日历年末时都在关注完成交易。这一历史趋势可能会被重大经济事件、政治事件、自然灾害或流行病(如

新冠肺炎

大流行，除其他外，可能会影响投资者对特定物业类型或地点的情绪，

金融市场的波动性、当前和未来的利率预测、其他资产类别的吸引力、市场流动性以及较大购房者的资本配置限制或可获得性程度等。私人客户投资者可能会因为与经济事件无关的个人或业务相关原因而加速或推迟交易。此外，由于我们对一些资深投资销售和融资专业人员的佣金结构，我们的营业利润率在每年下半年通常较低。这些资深的投资销售和融资专业人士按照每年重置的渐进式佣金时间表，根据这一时间表，为更高的销售量支付更高的佣金。我们的季节性历史模式可能会也可能不会延续到前几年所经历的同样程度。

运营细分市场

我们遵循分部报告的指导方针，要求在中期和年度财务报表中报告经营分部的信息。我们几乎所有的业务都涉及为我们的客户提供商业房地产服务，包括房地产投资销售、融资以及咨询和咨询服务。管理层根据对这些综合业务的持续审查做出经营决策、评估业绩和分配资源，这些综合业务仅构成财务报告的一个运营部门。

主要财务指标和指标

收入

我们的收入主要来自房地产投资销售业务。除了房地产经纪佣金，我们还从融资费和其他收入中获得收入，这些收入主要由咨询和咨询费组成。

由于我们的业务是以交易为导向的，我们依靠投资销售和融资专业人士不断开发销售线索，确定要出售和融资的物业，营销这些物业，并及时完成销售，以产生持续的收入流。虽然我们的销售量受到季节性因素的影响，但成交的时间也取决于特定客户或交易所独有的许多市场和个人因素，特别是在

100-1000万美元

私人客户细分市场。这些因素可能导致交易加速或延迟，超出我们的控制。此外，佣金收入通常与出售房产的价值成反比。由于我们扩展到大中型交易市场，我们看到我们的整体佣金利率从

一期一期

由于在中端和较大交易细分市场完成的投资销售交易数量和交易量的相对组合与

100-1000万美元

私人客户细分市场。这些因素可能导致

一期一期

我们收入的变化与历史模式不同。

我们的一小部分交易包括预订费和/或分手费。预订费从交易结束时支付的基于成功的费用或分手费中扣除。在交易完成前终止的交易有时会产生分手费，这笔费用通常是按交易完成时我们收到的费用的固定金额或百分比计算的。

房地产经纪佣金

我们通过为寻求出售的商业房地产所有者或寻求购买房产的投资者充当经纪人来赚取房地产经纪佣金。房地产经纪佣金收入通常在第三方托管结束时确认。

融资手续费

我们通过获得购买交易的融资或客户现有抵押债务的再融资来赚取融资费。我们在贷款结束时确认融资手续费收入，我们没有剩余的与交易相关的重大履约义务。

在较小程度上，我们还赚取抵押贷款服务收入、抵押贷款服务费、股权咨询服务、贷款销售和与融资活动相关的辅助费用。我们确认抵押贷款的还本付息收入是在获得还本付息义务时产生的。我们通过提供收集、汇款、记录保存、报告和其他相关的抵押贷款服务功能、活动和服务来产生抵押贷款服务费。

其他收入

其他收入包括我们的投资销售专业人员提供的咨询、咨询和其他房地产服务产生的费用，以及来自其他房地产经纪人的推荐费。这些服务的收入在执行和完成时确认。

运营费用

我们的运营费用包括服务成本、销售成本、一般和行政费用以及折旧和摊销。下面将进一步描述我们费用的重要组成部分。

服务成本

我们的大部分服务费用是支付给我们的投资销售专业人员的可变佣金，以及与我们的融资活动相关的补偿成本。佣金支出直接归因于为我们的客户提供投资、销售和融资服务。我们大部分的投资销售和融资专业人员都是独立的承包商，并收取佣金；但是，由于有些人最初是拿到工资的，而我们的某些融资专业人员是雇员，服务成本还包括与雇员有关的补偿、雇主的税收和这些雇员的福利。我们向我们的投资、销售和融资专业人员支付的佣金比率根据谈判的个别合同而有所不同，对于经验更丰富的专业人员来说，佣金通常更高。我们的一些最资深的投资、销售和融资专业人员也有能力在达到一定的年度财务门槛后赚取额外的佣金。这些额外佣金在赚取佣金期间确认为服务成本。根据我们的选择，这些额外佣金中的一部分通常推迟一到三年支付，并在第二和第四日历年初支付。服务成本还包括支付给我们作为主要服务提供商的其他房地产经纪公司的介绍费。因此，根据在任何特定时期完成交易的独立承包人的佣金结构，服务成本可能会有所不同。

销售、一般费用和行政费用

销售、一般和行政费用中最大的费用构成是我们管理团队以及销售和支持人员的人事费用。此外，这些成本包括设施成本(不包括折旧和摊销)、与员工相关的费用、销售、营销、法律、电信、网络、数据来源、与收购相关的交易成本、或有和递延对价的公允价值变动以及其他行政费用。销售、一般和行政费用中还包括以股票为基础的补偿费用，以

非员工

董事、雇员及独立承办人(即投资销售及融资专业人士)根据经修订及重新修订的二零一三年综合股权激励计划(“二零一三年计划”)及二零一三年员工购股计划(“ESPP”)。

折旧及摊销费用

折旧费用包括在我们的计算机软件和硬件以及家具、固定装置和设备上记录的折旧。折旧是在资产的估计使用年限内计提的，从三年到七年不等。摊销费用包括(I)在预计收到服务收入的期间内使用利息方法记录在我们的抵押贷款服务权(“MSR”)上的摊销，以及(Ii)在无形资产上记录的摊销，该无形资产是使用一至七年的使用年限以直线方式摊销的。

其他收入(费用)，净额

其他收入(费用)，净额主要包括利息收入，递延补偿计划资产的净收益或亏损，可交易债务证券的已实现收益和亏损，

可供出售的，

外币损益及其他

非运营

收入和支出。

利息支出

利息支出主要包括与股票增值权(“SARS”)负债相关的利息支出、应付给前股东的票据(到2020年第二季度全额偿还)和我们的信贷协议。

所得税拨备

我们需要缴纳美国和加拿大的联邦税，以及基于我们所在司法管辖区产生的收入的个别州和地方税。我们的实际税率波动是因为我们在我们运营的司法管辖区的活动组合因这些司法管辖区的不同税率而发生变化，以及永久性项目的影响，这些项目主要包括补偿费、合格的运输附带福利、不确定的税收状况、餐饮和娱乐以及

免税

递延薪酬计划资产。我们的所得税拨备包括与2013年计划和ESPP相关发行的股票带来的意外之税优惠和差额费用(净额)。

我们记录递延税金，净额是根据预计这些项目为税务目的确认时预期有效的税率计算的。

经营成果

以下是对截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的运营业绩的讨论。以下期间比较中的表格提供了我们业务结果的摘要。这个

一期一期

财务结果的比较不一定预示着未来的结果。

关键运营指标

我们定期审查一些关键指标，以评估我们的业务、衡量我们的业绩、确定影响我们业务的趋势、制定财务预测和做出战略决策。我们还相信，这些指标与投资者和其他人对我们财务状况和运营结果的评估有关。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，我们分别完成了超过8900笔、9700笔和9400笔投资销售、融资和其他交易，总销售额分别约为434亿美元、497亿美元和464亿美元。房地产经纪和融资活动(不包括其他交易)的这些关键指标如下：


	截至2019年12月31日的几年，
	2020			2019			2018
房地产经纪业务：
中国投资销售专业人员的平均人数		1,920			1,843			1,726
每位投资销售专业人员平均每笔交易的数量		3.28			3.82			4.10
每笔交易的平均佣金收入	$	100,694		$	103,572		$	105,574
平均佣金率		1.98	%		1.98	%		2.07	%
平均交易规模(千)	$	5,097		$	5,234		$	5,095
交易总数		6,288			7,042			7,079
总销售额(百万)	$	32,052		$	36,858		$	36,070

	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
融资 (1) :
中国金融专业人员的平均人数为人		86			102			100
每位金融专业人员平均每笔交易的数量		22.59			19.06			16.78
每笔交易的平均手续费。	$	33,747		$	32,680		$	33,176
平均费率		0.85	%		0.88	%		0.89	%
平均交易规模(千)	$	3,948		$	3,693		$	3,716
交易总数		1,943			1,944			1,678
总融资额(单位：百万)	$	7,672		$	7,180		$	6,236

(1)	计算的运营指标不包括与交易没有直接关联的某些融资费用。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度比较

以下是截至2020年12月31日的年度的主要运营业绩与截至2019年12月31日的年度业绩的比较(以千美元为单位)：


	年告一段落 12月31日， 2020			百分比的收入			年告一段落 12月31日， 2019			百分比的收入			变化
	年告一段落 12月31日， 2020			百分比的收入			年告一段落 12月31日， 2019			百分比的收入			美元			百分比
收入：
房地产经纪佣金	$	633,164			88.3	%	$	729,356			90.4	%	$	(96,192	)		(13.2	)%
融资手续费		70,538			9.8			66,293			8.2			4,245			6.4	%
其他收入		13,204			1.9			10,779			1.4			2,425			22.5	%

总收入		716,906			100.0			806,428			100.0			(89,522	)		(11.1	)%

运营费用：
服务成本		447,879			62.5			498,878			61.9			(50,999	)		(10.2	)%
销售、一般和行政		204,514			28.5			203,110			25.1			1,404			0.7	%
折旧及摊销		10,899			1.5			8,017			1.0			2,882			35.9	%

总运营费用		663,292			92.5			710,005			88.0			(46,713	)		(6.6	)%

营业收入		53,614			7.5			96,423			12.0			(42,809	)		(44.4	)%
其他收入(费用)，净额		6,650			0.9			12,477			1.5			(5,827	)		(46.7	)%
利息支出		(900	)		(0.1	)		(1,388	)		(0.2	)		488			(35.2	)%

所得税拨备前收益		59,364			8.3			107,512			13.3			(48,148	)		(44.8	)%
所得税拨备		16,526			2.3			30,582			3.8			(14,056	)		(46.0	)%

净收入	$	42,838			6.0	%	$	76,930			9.5	%	$	(34,092	)		(44.3	)%

调整后的EBITDA (1)	$	75,699			10.6	%	$	115,551			14.3	%	$	(39,852	)		(34.5	)%

(1)	调整后的EBITDA不是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)衡量我们的财务业绩，也不应被视为净收益、营业收入或根据美国公认会计原则得出的任何其他衡量标准的替代品。有关调整后EBITDA的定义以及调整后EBITDA与净收入的对账，请参见 “非公认会计原则财务措施。“

收入

2020年我们的总收入为716.9美元，而2019年为806.4美元，减少了8950万美元，降幅为11.1%。由于房地产经纪佣金减少，总收入下降，但融资费用和其他收入的增加部分抵消了这一影响，如下所述。

房地产经纪佣金。

房地产经纪佣金收入从2019年的729.4-130万美元降至2020年的633.2-130万美元，减少了9,620万美元，降幅为13.2%.这一下降是由销售量下降13.0%推动的。销售额受到交易数量减少10.7%和平均交易规模减少2.6%的影响，这主要是由于经济不确定性和与

新冠肺炎

大流行。平均佣金率保持不变。

融资手续费。

融资手续费收入从2019年的6630万美元增至2020年的7050万美元，增长420万美元，增幅为6.4%。这一增长在一定程度上是由收购带来的增长推动的，主要是由于融资量增加了6.9%，但平均费率降低了3个基点，部分抵消了这一增长。由于交易数量保持相对可比，平均交易规模增加6.9%，影响了融资额。

其他收入。

其他收入从2019年的1080万美元增加到2020年的1320万美元，增加了240万美元，增幅为22.5%。这一增长主要是由于与2019年同期相比，2020年咨询和咨询服务的增长。

运营费用

2020年我们的总运营费用为663.3美元，而2019年为710.0美元，减少了4,670万美元，降幅为6.6%。减少的主要原因是服务成本下降，这是支付给我们的投资销售专业人员的可变佣金和与我们的融资活动相关的补偿成本，但被销售、一般和行政成本以及折旧和摊销费用的增加部分抵消，如下所述。

服务成本。

2020年的服务成本从2019年的498.9美元降至447.9美元，减少了5,100万美元，降幅为10.2%.减少的主要原因是佣金开支减少，而佣金开支则因

新冠肺炎

上面提到的大流行。2020年，服务成本占总收入的比例从2019年的61.9%上升到62.5%，这主要是因为我们更资深的投资销售和融资专业人员完成的交易比例更高。

销售、一般和行政费用。

2020年的销售、一般和行政费用增加了140万美元，或0.7%，从2019年的203.1美元增加到204.5美元。增加的主要原因是：(I)与长期保留我们的销售和融资专业人员有关的业务开发、营销和其他支持，以及最近增加的经验丰富的专业人员；(Ii)由于扩大现有办事处和我们的收购活动而产生的设施费用；(Iii)与收购相关的成本；(Iv)基于股票的薪酬；以及(V)某些软件许可费。这些增长被以下方面的减少部分抵消：(I)薪酬相关成本减少，主要是由于以下原因导致可变员工激励性薪酬和薪金及相关福利减少

新冠肺炎；

(Ii)销售活动、差旅及其他相关费用

新冠肺炎；

以及(Iii)降低法律费用。

折旧和摊销费用。

2020年折旧和摊销费用从2019年的800万美元增加到1090万美元，增加290万美元，增幅为35.9%。这一增长主要是由于收购导致无形资产增加而导致无形资产摊销增加所致。

其他收入(费用)，净额

其他收入(支出)，净额从2019年的1250万美元降至2020年的670万美元。减少的主要原因是：(I)我们对可交易债务证券的投资利息收入减少了510万美元，

可供出售

由于整体利率下降和(Ii)其他类别净减少80万美元，包括拉比信托持有的我们递延补偿计划的资产回报率下降，以及与我们加拿大业务相关的外币收益(损失)。

利息支出

利息支出从2019年的140万美元降至2020年的90万美元。减少的主要原因是与股票增值、权利负债和应付给前股东的票据相关的利息支出减少，这些款项在2020年得到了全额偿还。

所得税拨备

2020年所得税拨备为1650万美元，而2019年为3060万美元，减少1410万美元，降幅为46.0%。2020年有效税率为27.8%，2019年为28.4%。有效税率的下降主要是由于州税收的减少，不确定税收头寸储备的部分逆转，以及与我们加拿大亏损相关的估值津贴的相对变化，但被2020年的净短缺税收支出与2019年与股票薪酬相关的2019年净意外之财税收优惠部分抵消。

截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度比较

关于我们截至2019年12月31日的年度经营业绩与截至2018年12月31日的年度业绩的讨论可在我们的年报中的项目7-“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析-经营成果”下找到。

10-K

截至2019年12月31日的财年，于2020年3月2日提交给SEC，可在SEC网站上获得，网址为

Www.sec.gov.

非GAAP

财务措施

在本表格的年报中

10-K,

我们包括一个

非GAAP

财务指标、调整后的利息收入/费用、税项、折旧和摊销前收益、基于股票的薪酬和其他

非现金

项目，或调整后的EBITDA。我们将调整后的EBITDA定义为扣除(I)利息收入和其他收入之前的净收入，包括可交易债务证券的净已实现收益(亏损)，

可供出售

现金和现金等价物，(二)利息支出，(三)所得税拨备，(四)折旧和摊销，(五)股票补偿，以及

(Vi)非现金

MSR活动。我们在我们的业务运营中使用调整后的EBITDA来评估我们的业务业绩，制定预算，并根据这些预算衡量我们的业绩，等等。我们还认为，分析师和投资者使用调整后的EBITDA作为评估我们整体经营业绩的补充指标。然而，调整后的EBITDA作为一种分析工具有实质性的局限性，不应单独考虑，也不应作为根据美国公认会计原则报告的我们业绩分析的替代品。我们发现调整后的EBITDA是一个有助于评估业绩的有用工具，因为调整后的EBITDA剔除了与资本结构、税收和

非现金

物品。鉴于上述限制，我们并不完全依赖调整后的EBITDA作为业绩衡量标准，还会考虑我们的美国公认会计准则结果。调整后的EBITDA不是根据美国公认会计原则对我们财务业绩的衡量，也不应被视为净收益、营业收入或根据美国公认会计原则计算的任何其他衡量标准的替代指标。由于调整后的EBITDA不是所有公司都以相同的方式计算的，它可能无法与其他公司使用的其他类似名称的衡量标准进行比较。最直接可比的美国公认会计原则财务指标--净收入与调整后的EBITDA的对账如下(以千计)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018			2017			2016
净收入	$	42,838		$	76,930		$	87,257		$	51,524		$	64,657
调整：
利息收入和其他 (1)		(5,048	)		(10,322	)		(7,052	)		(3,514	)		(1,761	)
利息支出		900			1,388			1,400			1,496			1,533
所得税拨备 (2)		16,526			30,582			29,963			47,702			42,445
折旧及摊销		10,899			8,017			6,297			5,363			4,387
基于股票的薪酬		9,905			9,278			11,983			9,145			7,035
非现金 MSR活动 (3)		(321	)		(322	)		(391	)		—			—

调整后的EBITDA (4)	$	75,699		$	115,551		$	129,457		$	111,716		$	118,296

(1)	其他包括可交易债务证券的已实现净收益(亏损)。可供出售的。

(2)	截至2017年12月31日的年度包括一次与重新计量递延税资产相关的费用1,160万美元，这是由于减税和就业法案的颁布，从2018年开始将美国联邦法定公司税率从35%降至21%。此外，我们在2017年通过了新的会计公告，要求扣除差额后的任何意外之税优惠都应作为一个独立项目记录在所得税拨备中。在2017年之前，意外之财税收优惠，净额直接计入额外实缴资本。这些意外之财/不足之处是由于员工和员工的授予日期价格和归属日期价格之间的差异造成的。非员工根据我们2013年计划授予的股权奖励的董事归属。

(3)	非现金 MSR活动包括承担服务义务。

(4)	与2019年同期相比，截至2020年12月31日的年度调整后EBITDA减少的主要原因是总收入下降，运营费用占总收入的比例较高。

流动性与资本资源

我们的主要流动性来源是现金和现金等价物、运营现金流、可出售的债务证券、

可供出售

如有必要，还可以根据我们的信用协议借款。为了提高我们的收益，我们根据董事会批准的投资政策，将一部分现金投资于货币市场基金以及固定和可变收益债务证券。我们对货币市场基金的某些投资可能不会保持稳定的资产净值，可能会对赎回和/或门槛费用收取费用。到目前为止，该公司从货币市场基金赎回资金的能力没有受到任何限制或收取任何费用。尽管我们历来通过运营现金流为我们的运营提供资金，但不能保证我们能够继续完全通过运营、现金和现金等价物、出售可销售债务证券的收益来满足我们的现金需求。

可供出售

或在我们的信用协议下的可用性。

现金流

截至2019年12月31日，我们的总现金和现金等价物余额增加了1,050万美元，达到243.2美元，而截至2019年12月31日，我们的现金和现金等价物余额为232.7美元。下表列出了我们截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的汇总现金流(单位：千)：


	截至2019年12月31日的几年，
	2020			2019			2018
经营活动提供的净现金	$	38,088		$	25,287		$	117,314
用于投资活动的净现金		(17,228	)		(3,422	)		(117,980	)
用于融资活动的净现金		(10,330	)		(3,878	)		(5,437	)
货币汇率变动对现金及现金等价物的影响		(48	)		—			—

现金及现金等价物净增(减)		10,482			17,987			(6,103	)
年初现金及现金等价物		232,670			214,683			220,786

年终现金和现金等价物	$	243,152		$	232,670		$	214,683

经营活动

2020年与2019年相比

。2020年，运营活动提供的现金流为3810万美元，而2019年运营活动提供的现金流为2530万美元。经营活动提供的净现金是由我们调整后的净收入推动的

非现金

经营性资产和负债的项目和变动。与2019年相比，2020年运营现金流增加了1280万美元，这主要是由于某些付款和收款的时间不同，某些可自由支配佣金和应付佣金的延期增加，以及2020年与基于2019年业绩赚取的奖金相关的奖金支付减少。运营现金流的这些改善被总收入的下降和

与总收入相比，运营费用占总收入的比例更高，与收购团队和长期留住我们的投资、销售和融资专业人员相关的预付款增加。

投资活动

2020年与2019年相比

。2020年用于投资活动的现金流为1720万美元，而2019年同期用于投资活动的现金流为340万美元。与2019年相比，2020年用于投资活动的现金流增加了1380万美元，主要原因是收购净流出增加了1020万美元，可交易债务证券的销售和到期日净收益减少了550万美元。有关更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注6--“收购、商誉和其他无形资产”。

融资活动

2020年与2019年相比

。2020年用于融资活动的现金流为1030万美元，而2019年同期用于融资活动的现金流为390万美元。与2019年相比，2020年用于融资活动的现金流增加了650万美元，这主要是受到支付给前股东的票据的本金支付、与SARS负债相关的支付以及与或有和递延对价相关的支付的影响，但与股票奖励的股票净结算相关的税收减少部分抵消了这一影响。有关更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注12--“基于股票的补偿计划”。

流动性

我们相信，我们现有的现金和现金等价物余额、预期从我们的业务中产生的现金流、出售有价证券的收益、

可供出售

而根据信贷协议(定义见下文)提供的借款将足以满足我们至少未来12个月的经营要求。如果我们需要通过公共或私人债务或股权融资、战略关系或其他安排来筹集额外资本，这些资本可能无法及时、以可接受的条件提供给我们，甚至根本无法获得。如果我们不能在需要的时候筹集足够的资本，可能会阻止我们为收购提供资金，或者以其他方式为我们的增长或运营提供资金。此外，我们的SARS协议也有条款，这可能会加速偿还未偿还本金和应计利息，并影响我们的流动性。截至2020年12月31日，手头现金和核心现金投资(通常是短期可交易债务证券的一部分，

可供出售)

总计401.6美元，根据我们的信贷协议，我们有5950万美元的借款能力。为了应对这段时期的业务中断，我们评估了我们的成本结构，并制定了各种费用削减措施，如“概述-

新冠肺炎“

上文节。

信贷协议

我们与富国银行(Wells Fargo Bank，National Association)签订了一项6,000万美元本金优先担保循环信贷安排的信贷协议，该贷款由我们所有国内子公司担保，将于2022年6月1日到期(“信贷协议”)。有关信贷协议的更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注16-“承诺和或有事项”。

合同义务和承诺

截至2020年12月31日，合同义务和其他承诺包括以下内容(以千为单位)：


	总计		低于 1年		1-3 年数		3-5 年数		更多多于5 年数		其他类型 (7)
经营租赁负债，包括推定利息 (1)	$	84,523	$	22,970	$	31,413	$	20,938	$	9,202	$	—
SARS负债(本金和利息) (2)		22,356		2,162		4,515		4,896		10,783		—
应付递延佣金 (3)		34,592		19,286		15,306		—		—		—
递延赔偿责任 (4)		8,287		1,519		1,026		127		—		5,615
或有对价 (5)		5,572		1,353		2,277		1,573		369		—
延期对价 (5)		15,248		6,666		6,998		1,584		—		—
其他 (6)		21,230		12,511		2,331		880		440		5,068

	$	191,808	$	66,467	$	63,866	$	29,998	$	20,794	$	10,683

(1)	见本公司合并财务报表附注4--“经营租赁”。

(2)	预计的本金支付是基于每个参与者在2021年1月1日的估计退休年龄和2.930的合同利率，并反映了某些高管退休所产生的所需支付。见本公司合并财务报表附注7-“资产负债表精选数据”。

(3)	包括应付的短期和长期递延佣金。见本公司合并财务报表附注7-“资产负债表精选数据”。

(4)	表示当前根据延期时的选举领取付款的参与者的当前估计支出。我们持有拉比信托基金1030万美元的资产，以在到期时结清未偿还金额。金额假设资产或负债不会因未来回报而增加。见本公司合并财务报表附注7-“资产负债表精选数据”。

(5)	涉及与我们的业务收购相关的或有和递延对价。见合并财务报表附注6-“收购、商誉和其他无形资产”和附注10-“公允价值计量”。

(6)	涉及可能预支给销售和融资专业人员的金额以及不确定的税收状况。见合并财务报表附注13-“所得税”和附注16-“承付款和或有事项”。

(7)	其他金额是指付款取决于未来事件的金额，这些事件可能在不到1年到5年以上的任何时间发生，与我们的递延补偿负债和不确定的税务状况有关。延期赔偿责任的付款以延期时参与者的选择为基础。不确定税收状况的净负债可能由我们在未来支付。最终的解决方案取决于许多因素和假设；因此，我们无法合理估计此类付款的时间(如果有的话)。

表外安排

我们没有任何表外安排。

通货膨胀率

我们的佣金和其他与收入有关的可变成本主要受房地产市场供求的影响，而房地产市场的供求可能会受到不确定或不断变化的经济和市场状况的影响，包括与房地产市场相关和因此而产生的通胀/通缩。

新冠肺炎

大流行。通胀/通缩对我们业务的实际经济影响目前仍不得而知。

关键会计政策；估算的使用

我们根据美国公认会计准则编制财务报表。在应用其中许多会计原则时，我们会做出假设、估计和/或判断，这些假设、估计和/或判断会影响我们合并财务报表中报告的资产、负债、收入和费用金额。我们的估计和判断是基于历史经验和其他我们认为在这种情况下是合理的假设。然而，这些假设、估计和/或判断往往是主观的，我们的实际结果可能会根据不断变化的情况或我们分析中的变化而改变。如果实际金额最终与我们的估计不同，我们将在知道实际金额的那段时间的经营结果中包括修订。

我们认为，与我们的其他会计政策相比，下面讨论的关键会计政策涉及更大程度的判断或复杂性。因此，我们认为这些政策对于全面了解和评估我们的综合财务状况和经营结果是最关键的。有关我们重要会计政策的摘要，请参阅我们合并财务报表的附注。

所得税

我们按资产负债法核算所得税。我们确认递延税项资产和负债是由于(I)现有资产和负债的账面金额与其各自的计税基础之间的差异，以及(Ii)营业亏损和税收抵免结转造成的未来税收后果。我们使用已制定的税率来衡量现有的递延税项资产和负债，这些税率预计将适用于我们预计实现或结算暂时性差异的年度的应税收入。我们在所得税拨备中确认在包括颁布日期在内的期间内税率变化对递延税项资产和负债的影响。我们定期评估递延税项资产，以评估递延税项资产是否有可能变现。在决定是否需要估值免税额时，我们会考虑递延税项冲销的时间、本年度应纳税所得额和历史业绩。当递延税项资产符合以下条件时，将为其提供估值免税额

很可能比不可能

部分或全部递延税项资产不会变现。

由于我们业务的性质，包括在美国和加拿大的活动，涉及许多州和省以及当地司法管辖区，我们的税收状况可能很复杂。因此，我们的实际税率会因我们在不同司法管辖区的活动组合的波动而有所变动，包括税率、国家分摊、与税务有关的利息及罚款、估值免税额及其他永久项目的变动。计算其中一些金额需要高度的判断。

我们每季度评估我们的税务状况。在财务报表中确认纳税申报头寸的利益的门槛“更有可能”由税务机关维持，并要求对符合以下条件的纳税头寸进行计量

很可能比不可能

标准，基于实现的可能性超过50%的最大收益。我们评估所有未结纳税年度(在每个司法管辖区)关于所有适用所得税问题的税务头寸清单，并确定是否需要在我们的合并财务报表中确认不确定的税收头寸。

我们将产生的利息和罚金确认为所得税费用。

租契

我们所有的设施和汽车都使用运营租赁。我们在一开始就确定一项安排是否为租赁。

使用权

资产(“ROU资产”)代表我们在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表我们根据租赁支付租赁款项的合同义务。经营租赁包括在经营租赁ROU资产中，

非电流，

和经营租赁负债流动和

非电流

合并资产负债表中的标题。

经营租赁ROU资产和负债于开始日根据租赁期内租赁付款的现值确认。租赁协议可能包含免租期或减租期、预定的最低租金固定增长以及续订或终止选项，所有这些都增加了复杂性，并影响了计算租赁负债所使用的租赁期和租赁付款的确定。某些设施租赁规定租金因出租人的直接运营费用增加而增加。在可确定的情况下，我们使用租赁中的隐含利率。由于我们的大多数租约没有可确定的隐含利率，因此在我们的计算中确定使用的利率是判断的。我们根据我们的信贷协议下的借款选择权使用衍生的递增借款利率，并根据租赁开始日可获得的信息，在租赁的指定期限内应用国库利率之上的利差。我们通常租用一般用途

建好的

办公用房，租赁终止后归出租人所有。已完成改善工程的任何付款，如已确定为出租人所欠，扣除收到的奖励后，将记为ROU资产的增加，并在确定租赁成本时予以考虑。

我们有租赁协议，

非租赁

组件，这些组件被视为单个租赁组件。租赁成本在租赁期内按直线法确认。可变租赁支付包括公共区域成本、保险、税收、公用事业、停车和其他与租赁相关的成本，这些成本主要根据房东的账单确定。

对可交易债务证券的投资，

可供出售

我们维持着对各种固定和可变利率债务证券的投资组合，包括美国国债、美国政府支持的实体、公司债务、资产支持证券和其他。我们认为我们在有价证券上的投资是

可供出售的，

并相应地按其公允价值入账。我们在购买时确定可交易债务证券投资的适当分类。利息、购买溢价摊销和从购买日至估计到期日折扣的增加，包括对可变到期日和合同催缴条款的考虑，都计入其他收入(费用)，净额和综合收益表中的净额。有关更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注5--“对可销售债务证券的投资”。我们通常投资于高评级的债务证券，我们的投资政策通常会限制任何一个发行人的信用敞口。该政策要求基本上所有投资都是投资级的，主要目标是将本金损失的潜在风险降至最低，并匹配长期负债。

我们每季度审查所有处于未实现亏损状态的证券的投资组合，以确定是否需要减值费用或信用准备金。我们将应计利息从可交易债务证券的公允价值和摊余成本基础上剔除。

可供出售的，

以便识别和测量减损。如果公允价值低于其摊余成本基础，投资就会减值。与信贷损失相关的减值通过减少证券的摊余成本或计提信贷损失和信贷损失费用(包括在销售、一般和行政费用中)，以公允价值低于摊余成本基础的金额为限。未记录为信用损失的减值通过扣除适用税项后的其他综合收益(损失)记录。我们做出了一项会计政策选择，不计入应计应收利息的信用损失拨备。我们评估

核销

当标的证券存在信用损失时，按主要证券类型水平计算的应计应收利息。

确定是否存在信用损失需要高度的判断，我们在确定时既考虑了定性因素，也考虑了定量因素。我们在摊销成本基础收回之前评估我们出售证券的意图，或者我们是否比不被要求出售证券的可能性更大。对于所有处于未实现亏损状态的证券，我们评估的项目包括：证券的公平市值低于其摊销成本的程度和时间长度、到期时间、存续期、资历、发行人的财务状况(包括信用评级、任何变化和相对违约率)、杠杆率、支付本金和利息的流动性可获得性、标的资产的业绩指标。

分析师报告和建议，以及基础利率和市场利率的变化。如果定性和定量分析足以得出与信用损失相关的减值不存在的结论，我们通常不会进行进一步的定量分析，以估计预期从债务证券收取的现金流的现值。对预期未来现金流的估计是我们基于过去事件、当前状况以及合理和可支持的经济预测的最佳估计。

近期会计公告

有关最新会计声明的资料，请参阅本年度报告表格第(8)项所载本公司合并财务报表附注的附注2--“会计政策及最近的会计声明”

10-K.

尽管我们认为该附注中列出的任何其他会计声明都不会对我们的业务产生重大影响，但我们仍在确定新声明可能对我们的合并财务报表产生的影响。

项目7A。关于市场风险的定量和定性披露

我们维持着对各种固定和可变债务利率证券的投资组合，包括美国国债、美国政府支持的实体、公司债务、资产支持证券和其他。截至2020年12月31日，可交易债务证券投资的公允价值，

可供出售

是206.0美元和100万美元。我们投资活动的主要目标是维护本金的安全，并在不显著增加风险的情况下为未来的流动性需求做好准备，同时实现收益率最大化。虽然有些投资可能是外国公司的证券，但所有投资都是以美元计价和支付的。我们不以交易或投机为目的进行投资。虽然我们的意图不是在规定的到期日之前出售这些投资证券，但出于战略原因，我们可能会选择出售任何证券，这些原因包括但不限于预期的资本要求、信用恶化的预期、存续期管理，以及因为证券不再符合我们投资政策的标准。我们不使用衍生品或类似工具来管理利率风险。我们寻求投资于高质量的投资。截至2020年12月31日，加权平均评级(不包括现金和现金等价物)为AA。到期日与我们的短期、中期和长期流动性目标保持一致。

目前，我们的投资组合主要由固定利率债务证券组成；然而，我们的投资组合的一部分可能包括可变利率债务证券。我们对固定利率债务证券的投资受到各种市场风险的影响。如果利率普遍上升或下降，现行利率的变动可能会对其公平市场价值产生不利或积极的影响。因此，我们也可能面临可变利率债务证券的利率风险，因为如果利率下降，产生的收入可能会减少。市场流动性的收缩可能会对我们投资组合的部分价值产生不利影响，并影响我们在要求的时间框架内以可接受的价格出售证券的能力。未来市场状况的不确定性可能会提高市场参与者对回报的预期，从而影响我们投资组合中证券的价值。在截至2020年12月31日的一年中，对国债的需求增加导致国债收益率大幅下降，供需失衡因素造成了严重的流动性短缺，直到美联储(Federal Reserve)启动市场干预计划以稳定市场。下表说明了基于我们投资组合中债务证券的加权平均存续期的利率变化对我们截至2020年12月31日的投资公允价值的影响(以千为单位)：


利率的变化	近几年的变化趋势中国投资的公允价值评估增加(减少)

2%的降幅	$	1,873
减少1%	$	1,368
增长1%	$	(2,103	)
增长2%	$	(4,205	)

由于我们的业务性质和经营方式，我们相信与其他资产和负债、股票价格风险或其他市场风险相比，我们不会面临任何重大利率风险。我们加拿大业务的功能货币是加元。我们面临加拿大业务交易结算的外币汇率风险，以及未实现的换算调整。到目前为止，已实现的外币汇率损益还不是很大。

项目8.财务报表和补充数据

请参阅以以下位置开头的页面

F-1.

第9项会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧

没有。

项目9A。管制和程序

对披露控制和程序的评价

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在《交易法》规则中有定义

13A-15(F)，

包括保持(I)合理详细、准确和公平地反映我们资产的交易和处置的记录，以及(Ii)提供合理保证的政策和程序，以保证(A)我们的交易被记录为必要的，以便根据美国公认的会计原则编制财务报表，(B)我们的收入和支出仅根据管理层和我们董事会的授权进行，以及(C)我们将防止或及时发现可能对我们的资产产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置。

我们的管理层在首席执行官(CEO)和首席财务官(CFO)的监督和参与下，评估了我们的披露控制和程序(如规则所定义)的有效性

13a-

15(E)及

15d-

15(E)根据《交易所法》，截至本表格年度报告所涵盖的期间结束时

10-K,

根据特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布的“内部控制综合框架”(2013年框架)确定的标准。基于这样的评估，我们的管理层得出结论，截至2020年12月31日，我们的披露控制和程序设计在合理的保证水平，并有效地提供合理的保证，确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求我们披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出有关要求披露的决定。

管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责按照规则的规定，建立和保持对财务报告的充分内部控制。

13A-15(F)

和

15D-15(F)

根据交易所法案。

我们的内部控制系统旨在为财务报告的可靠性提供合理保证，并根据美国公认的会计原则为外部报告目的编制我们的财务报表。我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，评估了截至2020年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行评估时，管理层使用了COSO发布的标准。基于这一评估，管理层得出结论，截至2020年12月31日，我们对财务报告的内部控制基于这些标准是有效的。独立注册会计师事务所安永会计师事务所(Ernst P&Young LLP)在其报告中指出，截至2020年12月31日，财务报告内部控制的有效性已由安永会计师事务所审计。

管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，不希望我们的披露控制和程序或我们对财务报告的内部控制能够防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论构思和操作如何完善，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且控制的好处必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，任何控制评估都不能绝对保证所有控制问题和欺诈实例(如果有的话)都已被检测到。

财务报告内部控制的变化

我们对财务报告的内部控制没有任何变化(这一术语在规则中有定义

13A-15(F)

和

15D-15(F)

在截至2020年12月31日的季度内，对我们的财务报告内部控制产生了重大影响或合理地可能产生重大影响的财务报告。我们对财务报告的内部控制没有受到任何重大影响，尽管我们的大多数员工和独立承包商都在远程工作，因为

新冠肺炎

大流行。我们的流程和控制的设计允许远程执行，并具有保护数据的可访问性。我们正在持续监测和评估

新冠肺炎

在这种情况下，应尽量减少对我们内部控制的设计和运营有效性的影响(如果有的话)。

控制措施有效性的固有限制

在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。此外，披露控制和程序的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，要求管理层在评估可能的控制和程序相对于其成本的益处时作出判断。由于任何内部控制制度的内在局限性，财务报告内部控制不能为实现财务报告目标提供绝对保证。财务报告的内部控制是一个涉及人的勤奋和合规的过程，容易受到判断失误和人为失误造成的故障的影响。对财务报告的内部控制也可以通过串通或不适当地凌驾于控制之上来规避。由于这些限制，财务报告的内部控制可能无法及时防止或发现重大错报。然而，这些固有的限制是财务报告流程的已知特征。因此，可以在流程中设计保障措施来降低(尽管不是消除)这种风险。

项目9B。其他资料

没有。

第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理

行政主任

截至2021年3月1日，我们的高管和董事的姓名和年龄如下：

赫萨姆·纳吉

陈纳吉先生自2016年3月起担任本公司总裁兼首席执行官及董事。卡纳吉先生此前曾担任高级执行副总裁兼首席战略官。他于1996年加入公司，担任研究部副总裁，多年来担任过各种其他高级管理职务，包括首席营销官和公司专业经纪部门的负责人。他在公司2013年的首次公开募股(IPO)中发挥了主导作用。Nadji先生拥有西雅图城市大学信息管理和计算机科学学士学位，拥有超过30年的房地产行业工作经验。

史蒂文·F·德格纳罗

彼得·德格纳罗先生自2020年8月起担任执行副总裁兼首席财务官。在加入本公司之前，DeGennaro先生于2018年3月至2020年7月在风险投资支持的远程医疗公司InTouch Technologies，Inc.担任首席财务官。在此之前，他于2004年1月至2017年11月担任无线网络产品制造商Xirrus，Inc.的首席财务官。德格纳罗先生的职业生涯始于毕马威。De DeGennaro先生拥有圣地亚哥大学会计学学士学位。

格雷戈里·拉伯格(Gregory A.LaBerge)

拉伯格先生自2015年起担任高级副总裁兼首席行政官。LaBerge先生于2005年加入公司担任投资经纪人，2008年成为区域经理，并于2012年被任命为我们国家酒店集团的全国总监。在此之前，他担任了10年的管理顾问，在安永(Ernst安永)工作了5年，并为钻石技术合作伙伴(Diamond Technology Partners)(现为普华永道(Pricewaterhouse Coopers)的一部分)工作。他的专长是与财富500强公司就战略和运营举措进行合作。拉伯格先生在西北大学获得经济学学士学位，在印第安纳大学凯利商学院获得工商管理硕士学位。

马丁·E·路易

路易先生自2020年8月以来一直担任我们负责企业计划的高级副总裁。在此之前，刘路易先生于2010年至2020年8月担任首席财务官，2009年至2010年担任财务第一副总裁，2006年至2009年担任财务副总裁。路易先生曾担任高级财务主管，负责多家公司的全球事务，包括索尼影视娱乐公司(Sony Pictures Entertainment)、华特迪士尼公司(Walt Disney Co.)、英飞凌科技公司(Infineon Technologies)和西部海洋公司(West Marine)。在这些职位上，他负责会计、战略规划、财务规划和分析、财务和投资者关系。在此之前，身为注册会计师的路易先生曾供职于毕马威。路易先生拥有加州大学洛杉矶分校经济学学士学位和南加州大学金融学工商管理硕士学位。

其他代理信息

本项目所要求的有关我们审计委员会的某些信息在此并入，参考我们2021年股东年会的最终委托书(“委托书”)中出现的信息，这些信息将出现在标题为“公司治理--董事会委员会和章程”的标题下。

关于本项目所要求的有关遵守交易所法案第16(A)节的信息，我们将在委托书中标题为“其他事项-拖欠第(16)(A)节报告”标题下的委托书中披露拖欠的第16(A)节报告(如果有)，此类披露(如果有)通过引用并入本文。

道德守则

我们已经通过了一项适用于我们所有高管和董事的道德准则。道德准则张贴在我们的网站上。我们网站的网址是www.marcus milichap.com，道德准则如下：

•

在我们的主页上，点击主页底部的“投资者关系”。

•

接下来，单击中间导航栏中的“公司治理”。

•

然后点击“治理文档”。

•

最后，点击“道德准则”。

我们打算满足表格第5.05(C)项下的披露要求

8-K

关于修订或豁免适用于我们的首席执行官、首席财务官、首席会计官或财务总监的道德守则条款，或通过在我们的网站上上述指定的地址和位置发布此类信息来执行类似职能的人员。

项目11.高管薪酬

本项目所要求的信息在此以委托书中出现的信息为参考，这些信息将出现在委托书中标题为“薪酬讨论与分析”和“高管薪酬”的标题下。

第12项：某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项

本项目所要求的信息在此以委托书中出现的信息为参考，这些信息将出现在委托书中标题为“主要股东”的标题下。

股权薪酬计划信息

下表汇总了截至2020年12月31日我们股权薪酬计划的相关信息。所有未完成的奖励都与我们的普通股有关。


计划类别	中国证券的数量：将在以下日期发出演练出类拔萃选项，认股权证及权利 (1)		加权的- 平均运动量价格出类拔萃选项，认股权证及权利 (2)		中国证券的数量：保持可用状态对于未来的发行在公平条件下补偿计划 (不包括美国证券) 反映在列中 (a)) (3) (4)
	(a)		(b)		(c)
证券持有人批准的股权补偿计划		1,243,217	$	—		5,092,371
未经证券持有人批准的股权补偿计划		—		—		—

		1,243,217	$	—		5,092,371

(1)	包括根据我们修订和重订的2013年综合股权激励计划(“2013计划”)授予的递延股票单位(“DSU”)和限制性股票单位(“RSU”)。不包括根据2013年计划授予的限制性股票奖励、根据我们的2013年员工股票购买计划(“ESPP”)授予的购买权以及现金结算的SARS。

(2)	未偿还的DSU和RSU没有行权价格。

(3)	包括4,915,494股，根据2013年计划可供未来发行。包括根据ESPP未来可供发行的176,877股，包括在2020年11月15日开始的当前发行期内需要购买的股票(确切数量要到2021年5月15日的购买日期才能知道)。在股份储备剩余股份数目的规限下，任何参与者于任何一个购买日在任何购买期(包括本购买期)可购买的最高股份数目不得超过1,250股。

(4)	根据ESPP的条款，从2015财年开始的每个财年的第一天，根据ESPP授权发行的股票数量将自动增加：(I)366,667股我们的普通股；(Ii)截至上一财年最后一天的我们普通股流通股的1%；或(Iii)董事会可能决定的其他金额。根据特别提款权计划的规定，董事会迄今已决定不作任何年度加薪拨备。

项目13.某些关系和相关交易，以及董事独立性

本项目所需的任何信息均以我们委托书中的信息为参考，这些信息将出现在委托书中标题为“公司治理--董事独立性”和“某些关系和关联方交易”的标题下。

项目14.主要会计费和服务费

本项目所要求的信息在此引用我们的最终委托书中出现的信息，这些信息将出现在委托书中标题为“提案2：批准2021年独立注册会计师事务所任命”的标题下。

第四部分

项目15.展品、财务报表明细表

(a)	以下文件作为本报告的一部分归档：

(1)

合并财务报表

本表格随附合并财务报表索引中列出的合并财务报表

10-K

从第页开始

F-1.

独立注册会计师事务所报告

截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的综合净收入和全面收益表

截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的股东权益合并报表

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的合并现金流量表

合并财务报表附注

(2)

财务报表明细表

财务报表明细表因不适用而被省略，或者合并财务报表或附注中包含了财务报表明细表要求载明的信息。

(b)

陈列品

以下展品在此包含或通过引用并入本文：


数		描述

3.1		Marcus&Millichap，Inc.的修订和重新注册证书(通过引用附件3.1并入注册人季度报告的表格中10-Q(没有。001-36155)截至2013年9月30日的季度(2013年11月22日提交)。

3.2		马库斯-米利查普公司章程的修订和重新修订(通过引用附件3.2并入注册人的季度表格报告中10-Q(没有。001-36155)截至2013年9月30日的季度(2013年11月22日提交)。

4.1		样品库存证书(通过引用附件4.1并入注册人的表格注册声明中S-1(没有。333-191316)2013年9月23日提交)。

4.2		根据1934年《证券交易法》第12节登记的注册人证券的说明(通过引用附件4.2并入注册人年度报告的表格中10-K(没有。001-36155)截至2019年12月31日的年度(2020年3月2日提交)。

10.1		马库斯-米利查普公司和马库斯-米利查普公司之间于2013年10月31日签订的过渡服务协议(通过引用附件10.3并入注册人的季度报告表格中10-Q(没有。001-36155)截至2013年9月30日的季度(2013年11月22日提交)。

10.2†		Marcus&Millichap，Inc.与其每名高级职员和董事之间的赔偿协议表(通过引用附件10.7并入注册人的表格注册声明中S-1(没有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.3†		修订并重新启动2013年综合股权激励计划，经修订(通过引用附件10.6并入注册人年度报告表格10-K(没有。001-36155)截至2017年12月31日的年度(2018年3月16日提交)。


数		描述

10.4†		2013综合股权激励计划下的股票期权奖励协议表(通过引用附件10.10并入注册人注册说明书的表格中S-1(没有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.5†		2013年综合股权激励计划下的限制性股票奖励协议表格(通过引用附件10.11并入注册人的表格注册说明书中S-1(没有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.6†		2013年综合股权激励计划下的限制性股票奖励协议表格(通过引用附件10.12并入注册人的表格注册说明书中S-1/A(没有。333-191316)2013年10月21日提交)。

10.7†		修订、重述和冻结股票增值权协议表格(原第409a节)(通过引用附件10.14并入注册人的表格登记声明中S-1(没有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.8†		限售协议表(通过引用附件10.15并入登记人在表格上的登记声明中S-1(没有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.9†		2013员工购股计划(通过引用附件10.16并入注册人的表格注册声明中S-1/A(没有。333-191316)2013年10月28日提交)。

10.10†		高管短期激励计划，日期为2014年3月13日(通过引用附件99.1并入注册人当前的表格报告中8-K(没有。001-36155)2014年3月17日提交)。

10.11†		公司与Hessam Nadji之间的雇佣协议，自2016年3月31日起生效(通过引用附件10.21并入注册人当前的表格报告中8-K/A(没有。001-36155)2016年4月8日提交)。

10.12†		Marcus S&Millichap，Inc.递延补偿计划(通过引用附件10.1并入注册人季度报告表格10-Q(没有。001-36155)截至2018年6月30日的季度(2018年8月9日提交)。

10.13		本公司与富国银行全国协会于2019年5月28日签订的修订和重新签署的信贷协议(通过引用附件10.1并入注册人当前的表格报告中8-K(没有。001-36155)2019年6月3日提交)。

10.14		本公司与富国银行全国协会于2019年11月27日签订的修订和重新签署的信贷协议的第一修正案(通过引用附件10.14并入注册人年度报告表格中10-K(没有。001-36155)截至2019年12月31日的年度(2020年3月2日提交)。

10.15		本公司与L5K Investments，Inc.于2020年1月1日签订的咨询服务协议(通过引用附件10.1并入注册人季度报告表格中10-Q(没有。001-36155)截至2020年3月31日的季度(2020年5月11日提交)。

10.16†		公司与Steven F.DeGennaro之间的雇佣协议，自2020年8月4日起生效(通过引用附件10.1并入注册人季度报告表格中10-Q(没有。001-36155)截至2020年9月30日的季度(2020年11月9日提交)。

10.17*		2021年2月9日，公司与富国银行全国协会修订并重新签署的信贷协议第二修正案。

21.1*		子公司名单。

23.1*		安永律师事务所同意。

31.1*		按照“规则”核证行政总裁13A-14(A)根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302节通过的交换法。

独立注册会计师事务所报告书

致本公司股东及董事会

Marcus&Millichap，Inc.

对财务报表的意见

我们审计了Marcus&Millichap，Inc.(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表，截至2020年12月31日的三个年度的相关净收益和全面收益、股东权益和现金流量表以及相关附注(统称为“财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三年中每一年的综合运营结果和现金流量，符合美国公认会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013框架)》中确立的标准，对公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2021年3月1日的报告对此发表了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指当期对财务报表进行审计而产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。传达关键审计事项不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，而吾等亦不会透过传达以下关键审计事项，就关键事项或与其相关的账目或披露提供独立意见。

F-2

应付延期佣金


对此事的描述：		截至2020年12月31日，公司支付给投资销售和融资专业人员的佣金为6940万美元。正如综合财务报表附注7所述，某些投资销售和融资专业人员有能力在达到某些年度收入门槛后赚取额外佣金。所有佣金都被确认为赚取期间的服务成本，因为它们与已完成的具体交易有关。该公司有能力在其选择的情况下推迟支付某些佣金，最长可推迟三年。这些付款被称为递延佣金。审计公司的递延佣金在评估符合递延佣金资格的投资销售和融资专业人员群体的完整性以及投资销售和融资专业人员在确定递延佣金收入时使用的收入门槛的准确性方面是复杂的。


我们如何在我们的审计中解决这个问题		我们对设计进行了评估，并测试了公司对递延佣金流程的内部控制的运作效果。例如，我们测试了对用于计算递延佣金(包括审批)的数据的完整性和准确性的控制。为了测试递延应付佣金，我们执行了审计程序，其中包括执行一项预测性测试，根据投资销售和融资专业人员的销售业绩评估递延佣金时间表的完整性。此外，我们执行了获得资格审批证据的程序，并进行了事后分析，以评估支付的现金金额与之前应计的递延佣金金额之比。

/s/安永律师事务所

自2013年以来，我们一直担任本公司的审计师。

加州洛杉矶

2021年3月1日

F-3

独立注册会计师事务所报告书

致本公司股东及董事会

Marcus&Millichap，Inc.

财务报告内部控制之我见

我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013年框架)(COSO标准)中建立的标准，审计了Marcus M&Millichap Inc.(本公司)截至2020年12月31日的财务报告内部控制。我们认为，根据COSO标准，截至2020年12月31日，公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表，截至2020年12月31日的三个年度的相关净收益和综合收益、股东权益和现金流量表，以及2021年3月1日的相关附注和我们的报告就此发表了无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并对随附的《管理层财务报告内部控制报告》中财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定是否在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制。

我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确、公平地反映公司资产交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)防止或者及时发现擅自收购、使用或者处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产，提供合理保证。

F-4

Marcus&Millichap，Inc.

综合资产负债表

(千元，股票和面值除外)


	12月31日，
	2020		2019
资产
流动资产：
现金和现金等价物	$	243,152	$	232,670
应收佣金净额		10,391		5,003
预付费用		10,153		10,676
应收所得税		—		4,999
可交易的债务证券，可供出售 (包括摊销成本#美元158,148及$150,517分别于2020年12月31日和2019年12月31日，以及$0信贷损失拨备)		158,258		150,752
预付款和贷款，净额		2,413		2,882
其他资产		4,711		3,185

流动资产总额		429,078		410,167
财产和设备，净额		23,436		22,643
经营租赁使用权资产，净额		84,024		90,535
可交易的债务证券，可供出售 (包括摊销成本#美元45,181及$59,468分别于2020年12月31日和2019年12月31日，以及$0信贷损失拨备)		47,773		60,809
拉比信托基金持有的资产		10,295		9,452
递延税项资产，净额		21,374		22,122
商誉和其他无形资产净额		52,053		22,312
预付款和贷款，净额		106,913		66,647
其他资产		4,176		4,347

总资产	$	779,122	$	709,034

负债和股东权益
流动负债：
应付帐款和其他负债	$	18,288	$	10,790
应付给前股东的票据		—		6,564
递延薪酬和佣金		58,106		44,301
应付所得税		3,726		—
经营租赁负债		19,190		17,762
应计奖金和其他与员工相关的费用		21,007		22,388

流动负债总额		120,317		101,805
递延薪酬和佣金		38,745		45,628
经营租赁负债		59,408		63,155
其他负债		13,816		3,539

总负债		232,286		214,127

承诺和或有事项		—		—
股东权益：
优先股，$0.0001面值：
授权股份-25,000,000已发行及流通股-不是NE分别于2020年12月31日和2019年12月31日		—		—
普通股，$0.0001面值：
授权股份-150,000,000；已发行和流通股-39,401,976和39,153,195分别于2020年12月31日和2019年12月31日		4		4
其他内容实缴资本		113,182		104,658
员工应收股票票据		—		(4	)
留存收益		431,076		388,271
累计其他综合收益		2,574		1,978

股东权益总额		546,836		494,907

总负债和股东权益	$	779,122	$	709,034

请参阅合并财务报表附注。

F-6

Marcus&Millichap，Inc.

合并净利润和全面收益表

(单位为千，每股除外)


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
收入：
房地产经纪佣金	$	633,164		$	729,356		$	747,355
融资手续费		70,538			66,293			57,817
其他收入		13,204			10,779			9,644

总收入		716,906			806,428			814,816

运营费用：
服务成本		447,879			498,878			502,883
销售、一般和行政		204,514			203,110			193,349
折旧及摊销		10,899			8,017			6,297

总运营费用		663,292			710,005			702,529

营业收入		53,614			96,423			112,287
其他收入(费用)，净额		6,650			12,477			6,333
利息支出		(900	)		(1,388	)		(1,400	)

所得税拨备前收益		59,364			107,512			117,220
所得税拨备		16,526			30,582			29,963

净收入		42,838			76,930			87,257

其他全面收益(亏损)：
可交易的债务证券，可供销售：
未实现净收益(亏损)变动		799			1,822			(536	)
减去：包括在其他收入(费用)中的净亏损(收益)的重新分类调整，净额		34			(43	)		7

净变化，扣除税后净额为$286, $611和$(177)截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度		833			1,779			(529	)
外币折算(亏损)收益，税后净额为$0截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止各年度		(237	)		(576	)		377

其他全面收益(亏损)合计		596			1,203			(152	)

综合收益	$	43,434		$	78,133		$	87,105

每股收益：
基本信息	$	1.08		$	1.95		$	2.23
稀释	$	1.08		$	1.95		$	2.22
加权平均已发行普通股：
基本信息		39,642			39,404			39,149
稀释		39,735			39,548			39,383

请参阅合并财务报表附注。

F-7

Marcus&Millichap，Inc.

合并股东权益报表

(千元，股票除外)


	系列A 可赎回的优先股				普通股					其他内容实缴资本			股票和票据应收账款从… 雇员			留用收益			累计其他全面收益(亏损)			总计
	股票		金额		股票			金额		其他内容实缴资本			股票和票据应收账款从… 雇员			留用收益			累计其他全面收益(亏损)			总计
截至2017年12月31日的余额		—	$	—		38,374,011		$	4	$	89,877		$	(4	)	$	224,071		$	940		$	314,888
会计原则变更的累积影响(税后净额)		—		—		—			—		—			—			13			(13	)		—

经调整后，2018年1月1日的余额		—		—		38,374,011			4		89,877			(4	)		224,084			927			314,888
净综合收益(亏损)		—		—		—			—		—			—			87,257			(152	)		87,105
股票奖励活动：
基于股票的薪酬		—		—		—			—		11,983			—			—			—			11,983
根据员工购股计划发行普通股		—		—		21,001			—		621			—			—			—			621
发行普通股用于结算递延股票单位		—		—		237,052			—		—			—			—			—			—
发行普通股以归属限制性股票单位		—		—		317,236			—		—			—			—			—			—
发行普通股以换取未归属的限制性股票奖励		—		—		12,852			—		—			—			—			—			—
与股票奖励的净股票结算相关的被扣留股份		—		—		(147,688	)		—		(5,023	)		—			—			—			(5,023	)

截至2018年12月31日的余额		—		—		38,814,464			4		97,458			(4	)		311,341			775			409,574
净收益和综合收益		—		—		—			—		—			—			76,930			1,203			78,133
股票奖励活动：
基于股票的薪酬		—		—		—			—		9,278			—			—			—			9,278
根据员工购股计划发行普通股		—		—		21,421			—		657			—			—			—			657
发行普通股以归属限制性股票单位		—		—		378,194			—		—			—			—			—			—
发行普通股以换取未归属的限制性股票奖励		—		—		12,806			—		—			—			—			—			—
与股票奖励的净股票结算相关的被扣留股份		—		—		(73,690	)		—		(2,735	)		—			—			—			(2,735	)

截至2019年12月31日的余额		—		—		39,153,195			4		104,658			(4	)		388,271			1,978			494,907

会计原则变更的累积影响(税后净额)		—		—		—			—		—			—			(33	)		—			(33	)

经调整后，2020年1月1日的余额		—		—		39,153,195			4		104,658			(4	)		388,238			1,978			494,874
净收益和综合收益		—		—		—			—		—			—			42,838			596			43,434
股票奖励活动：
基于股票的薪酬		—		—		—			—		9,905			—			—			—			9,905
根据员工购股计划发行普通股		—		—		27,596			—		642			—			—			—			642
发行普通股以归属限制性股票单位		—		—		264,235			—		—			—			—			—			—
发行普通股以换取未归属的限制性股票奖励		—		—		19,516			—		—			—			—			—			—
与股票奖励的净股票结算相关的被扣留股份		—		—		(62,566	)		—		(2,023	)		—			—			—			(2,023	)
减少应收员工的股票票据		—		—		—			—		—			4			—			—			4

截至2020年12月31日的余额		—	$	—		39,401,976		$	4	$	113,182		$	—		$	431,076		$	2,574		$	546,836

请参阅合并财务报表附注。

F-8

Marcus&Millichap，Inc.

合并报表

的

*现金流

(单位：千)


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
经营活动现金流
净收入	$	42,838		$	76,930		$	87,257
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
折旧及摊销		10,899			8,017			6,297
摊销使用权资产		22,825			21,207			—
信用损失费用		188			114			291
基于股票的薪酬		9,905			9,278			11,983
递延税金，净额		473			226			(142	)
未实现外汇收益		(299	)		—			—
可交易债务证券的净已实现收益，可供出售		(192	)		(87	)		(10	)
其他非现金项目		895			(176	)		(194	)
营业资产和负债变动情况：
应收佣金		(3,290	)		(55	)		4,783
预付费用		774			(2,740	)		1,757
垫款和贷款		(39,773	)		(38,655	)		(5,881	)
预付租金		—			—			1,500
其他资产		(2,743	)		(6,521	)		(1,366	)
应付帐款和其他负债		1,251			(486	)		226
应收/应付所得税		8,724			(9,485	)		5,794
应计奖金和其他与员工相关的费用		(2,095	)		(5,889	)		4,676
递延薪酬和佣金		6,421			(8,975	)		(438	)
经营租赁负债		(18,461	)		(17,102	)		—
其他负债		(252	)		(314	)		781

经营活动提供的净现金		38,088			25,287			117,314

投资活动的现金流
收购业务，扣除收到的现金		(16,298	)		(6,083	)		(14,926	)
购买有价证券，可供出售		(215,606	)		(168,083	)		(208,460	)
可交易债务证券的销售收益和到期日，可供出售		221,677			179,693			113,911
员工应收票据的签发		(243	)		(200	)		(451	)
应收员工票据上收到的付款		187			42			18
购置房产和设备		(6,945	)		(8,812	)		(8,072	)
出售财产和设备所得收益		—			21			—

用于投资活动的净现金		(17,228	)		(3,422	)		(117,980	)

融资活动的现金流
与股票奖励的股票净额结算相关的税款		(2,023	)		(2,735	)		(5,023	)
根据员工购股计划发行股票所得款项		642			657			621
应付给前股东的票据的本金支付		(6,564	)		(1,087	)		(1,035	)
股票增值权责任本金支付		(1,251	)		(185	)		—
或有对价和递延对价的支付		(1,134	)		(528	)		—

用于融资活动的净现金		(10,330	)		(3,878	)		(5,437	)

货币汇率变动对现金及现金等价物的影响		(48	)		—			—

现金及现金等价物净增(减)		10,482			17,987			(6,103	)
年初现金及现金等价物		232,670			214,683			220,786

年终现金和现金等价物	$	243,152		$	232,670		$	214,683

现金流量信息的补充披露
期内支付的利息	$	1,223		$	2,107		$	2,195

已缴纳所得税，净额	$	7,329		$	39,841		$	24,311

请参阅合并财务报表附注。

F-9

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

业务描述和呈报依据

业务说明

Marcus&Millichap，Inc.，(以下简称“公司”、“Marcus&Millichap”或“MMI”)是一家专门从事商业地产投资销售、融资、研究和咨询服务的经纪公司。截至2020年12月31日，MMI运行84该公司通过其全资子公司在美国和加拿大设立办事处，包括马库斯-米利查普资本公司(Marcus M&Millichap Capital Corporation)的业务。

重组和首次公开发行(IPO)

人机界面形成于2013年6月在为马库斯和米利查普公司(MMC)做准备的过程中

衍生产品

其持有多数股权的子公司Marcus&Millichap Real Estate Investment Services，Inc.(简称MMREIS)。在MMI首次公开发行(IPO)之前，MMREIS的所有优先股和普通股股东(包括MMC和MMREIS的员工)都将其所有流通股贡献给MMI，以换取新的MMI普通股。因此，MMREIS成为MMI的全资子公司。此后，MMC分发80.0向MMC股东出售其持有的MMI普通股的%，并以其持有的MMI普通股的剩余部分交换MMC的债务。MMI于年完成首次公开募股(IPO)2013年11月.

陈述的基础

该公司的综合财务报表是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的。合并财务报表包括本公司及其全资子公司的账目。所有重要的公司间余额和交易都已在合并中冲销。

与

新冠肺炎

大流行

新冠肺炎(Sequoia Capital)的流行，以及由此导致的全球大部分地区经济活动的关闭，导致失业率大幅上升，债市和股市波动，企业纷纷采取成本削减和保本措施。这对美国和加拿大的商业房地产市场产生了重大影响，这种影响始于2020年第一季度末，一直持续到2020年第二季度，因为许多业主搁置了交易，导致销售量大幅下降。在2020年下半年，公司的交易活动有所改善。

该公司可能会经历其他潜在的影响，因为

新冠肺炎

大流行。实际结果可能与公司目前的估计有所不同，因为关于项目的范围和持续时间存在相当大的不确定性

新冠肺炎

大流行，以及由此产生的影响程度

新冠肺炎

该公司的经营和财务业绩是不确定的，也是无法预测的。本公司预期

新冠肺炎

这场大流行至少在2021年第一季度将继续影响其财务状况、运营结果和现金流。

见附注3--“财产和设备净额”、附注6--“购置款、商誉和其他无形资产”、附注10--“公允价值计量”和附注16--“承付款和或有事项”。

以供进一步讨论

新冠肺炎。

重新分类

综合资产负债表和现金流量表中的某些前期金额，即附注7-“资产负债表精选数据”和附注10-“公允价值计量”-已重新分类，以符合。

F-10

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

本期演示文稿。这些变化对以前报告的综合经营结果没有影响。

2.	会计政策与近期会计公告

会计政策

现金和现金等价物

该公司认为现金等价物包括购买时到期日在3个月或以下的短期、高流动性投资。现金和现金等价物余额的一部分存放在金融机构、各种资产净值固定和浮动的货币市场基金以及短期商业票据中。货币市场基金的资产净值是浮动的，可能需要支付门槛或流动性费用。本公司评估与有价证券投资相关的短期商业票据的减值。

可供出售的。

现金和现金等价物实现重大损失的可能性微乎其微，包括超出联邦保险限额的现金余额。

收入确认

该公司作为房地产业主或寻求买卖商业地产的投资者的经纪人，赚取房地产经纪佣金。该公司通过在购买交易中获得融资、为客户现有的抵押债务再融资以及与融资活动相关的其他辅助费用(包括但不限于抵押贷款服务、债务和股权咨询服务、贷款销售以及其他咨询和尽职调查服务)获得融资费用。该公司在获得服务合同后确认抵押贷款服务收入。如果贷款是流动的，并且还本付息是由借款人支付的，公司就会在赚取时记录还本付息费用。其他收入包括咨询和咨询服务产生的费用，以及来自其他房地产经纪人的转介费。该公司的合同包含一项与其向商业房地产买家和卖家提供的房地产经纪、融资、咨询和咨询服务有关的履约义务，并规定该公司在所有创收活动中都是作为委托人经营的。该公司没有多要素安排、可变对价、融资组成部分、重大非现金对价、许可证、与客户的长期合同或其他影响交易价格的项目。因此，公司确定交易价格是固定和可确定的，可收藏性得到合理保证。该公司主要在房地产经纪托管结束、融资贷款结束、提供服务或其他收入交易结束时确认收入。

内部软件的资本化

与开发或购买

内部使用

软件都是大写的。在初步项目阶段发生的内部成本在发生时计入费用。在项目开发阶段发生的直接咨询成本和某些工资及相关成本，在项目的使用期限内使用直线法进行资本化和折旧。五年。资本化成本记入财产和设备净额，折旧记入合并财务报表的折旧和摊销。已投入生产并已准备好投入预期使用的软件开始折旧。实施后的费用，如培训、维护和支持，在发生时计入费用。每当事件或环境变化显示资本化软件的账面价值可能无法收回时，本公司就评估资本化软件的减值账面价值。

应收佣金净额

应收佣金净额包括尚未收到付款的经纪业务和融资交易赚取的佣金。该公司评估是否需要为信贷损失拨备。

F-11

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

基于对历史经验、现状和对未来经济状况的预测。大多数应收佣金在第三方托管结束后10天内结清。

预付款和贷款，净额

预付款和贷款，净额包括预付款和公司投资销售和融资专业人员到期的贷款。

为了吸引和留住高技能的专业人才，公司不定期向其投资销售和融资专业人员垫付资金。预付款通常是可免除贷款的形式，其条款通常在五和十年.

只要投资销售和融资专业人员继续作为本公司的服务提供商，和/或在达到合同履行标准时，可免除贷款本金和应计利息。被免除的金额在被免除时计入销售费用、一般费用和行政费用。如果投资销售和融资专业人员与公司的关系在垫付金额被免除之前终止，则未免除的金额将到期并应支付。该公司根据预付款、预期的宽恕、对历史经验的考虑、当前状况和对未来经济状况的预测来评估是否需要为信贷损失拨备。估计的信用损失，扣除任何冲销，计入销售、一般和行政费用中的信用损失费用。当确定金额不再可收回时，通常会注销金额。在适用的情况下，应计利息在历史上一直是无关紧要的。

该公司不时与其某些投资销售和融资专业人员签订各种协议，使这些个人获得贷款。

应收票据，连同其他应收票据一起。

有明确利息的，通常从未来的佣金中收取，或者根据各自协议中规定的条款偿还，这些协议通常在一和七年了。本公司根据历史经验、当前状况和对未来经济状况的合理预测，评估是否需要为贷款计提信贷损失拨备。估计的信用损失，扣除任何冲销，计入销售、一般和行政费用中的信用损失费用。当确定金额不再可收回时，通常会注销金额。

服务成本

服务成本主要包括可变佣金、与公司融资活动相关的补偿成本，以及公司投资销售和融资专业人员在此期间完成的交易相关的其他成本。佣金是根据该公司的投资、销售和融资专业人员产生的交易收入应计的。投资销售和融资专业人员根据个别协议按佣金费率获得补偿，交易完成时到期的部分佣金可以按照合同延期支付。我们的一些最资深的投资、销售和融资专业人员也有能力在达到一定的年度财务门槛后赚取额外的佣金。这些额外佣金在赚取佣金期间确认为服务成本。根据我们的选择，这些额外佣金中的一部分通常推迟一到三年支付，并在第二和第四日历年初支付。这些递延佣金包括在随附的综合资产负债表中的递延薪酬和佣金(当期和非当期)标题中。服务成本还包括支付给我们作为主要服务提供商的其他房地产经纪公司的转介费。

对可交易债务证券的投资，

可供出售

该公司持有各种固定和可变利率债务证券的投资组合，

F-12

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

包括美国国债、美国政府支持的实体、公司债券、资产支持证券(“ABS”)等。本公司认为其在有价证券上的投资为

可供出售的，

并相应地按其公允价值入账。该公司在购买时确定可交易债务证券投资的适当分类。利息、购买溢价摊销和从购买日至估计到期日折扣的增加，包括对可变到期日和合同催缴条款的考虑，都计入其他收入(费用)，净额和综合收益表中的净额。该公司通常投资于高评级的债务证券，其投资政策通常会限制任何一个发行人的信用敞口。该政策要求基本上所有投资都是投资级的，主要目标是将本金损失的潜在风险降至最低，并匹配长期负债。有关更多信息，请参阅附注5--“对可交易债务证券的投资”。

该公司每季度审查其所有处于未实现亏损状态的证券的投资组合，以确定是否需要减值费用或信贷准备金。本公司在有价证券的公允价值和摊余成本基础上均不计入应计利息。

可供出售的，

以便识别和测量减损。如果公允价值低于其摊余成本基础，投资就会减值。与信贷损失相关的减值通过减少证券的摊余成本或计提信贷损失和信贷损失费用(包括在销售、一般和行政费用中)，以公允价值低于摊余成本基础的金额为限。未记录为信用损失的减值通过扣除适用税项后的其他综合收益(损失)记录。该公司做出了一项会计政策选择，不计量应计应收利息的信贷损失准备金。该公司评估

核销

当标的证券存在信用损失时，按主要证券类型水平计算的应计应收利息。

确定是否存在信用损失需要高度的判断，本公司在确定时同时考虑定性和定量因素。本公司在收回其摊销成本基准之前评估其出售证券的意图，或本公司是否比不需要出售证券的可能性更大。对于所有处于未实现亏损状态的证券，除其他项目外，本公司评估证券的公平市值低于其摊销成本的程度和时间长度、到期时间、期限、资历、发行人的财务状况(包括信用评级、任何变化和相对违约率)、杠杆率、支付本金和利息的流动资金可获得性、标的资产的业绩指标、分析师报告和建议，以及基础和市场利率的变化。如果定性和定量分析足以得出与信用损失相关的减值不存在的结论，本公司通常不会进行进一步的定量分析，以估计预期从债务证券收取的现金流的现值。对预期未来现金流的估计是公司根据过去的事件、当前状况以及合理和可支持的经济预测做出的最佳估计。

拉比信托基金持有的资产

本公司维持一项

不合格

针对某些员工的延期补偿计划。递延金额投资于本公司拥有的支持递延义务的可变终身寿险保单，并由拉比信托持有。参与者选择在名义基础上投资于该计划内提供的各种假想的股权和债务证券。拉比信托中持有的基础资产账面价值的净变化记入其他收入(费用)，净额。由于参与者账户名义价值变化而导致的递延补偿负债的变化在合并净收入和全面收益表中作为销售、一般和行政费用的组成部分记录。

公允价值计量

美国公认会计准则将金融工具的公允价值定义为从

F-13

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

在计量日市场参与者之间按有序交易出售资产。本公司负责厘定公允价值及支持方法和假设。该公司使用各种定价来源和第三方来提供和验证所使用的价值。

衡量金融工具公允价值时使用的判断程度通常与可观察到的估值投入水平呈负相关。活跃市场报价的金融工具一般具有更多的定价可观测性，较少使用判断来计量公允价值。没有报价的金融工具的可观察性较差，并使用估值模型或其他需要更多判断的定价技术按公允价值计量。

按公允价值记录的资产按照公允价值等级进行计量和分类，公允价值等级由三个“水平”组成，其基础是用于计量公允价值的市场投入的可观测性，如下所述：

•

水平

相同、不受限制的资产或负债在计量日可获得的活跃市场未经调整的报价；

•

水平

非活跃市场的报价，或者在资产或负债的整个期限内可以直接或间接观察到的投入；或

•

水平

不可观察到的输入反映了管理层对市场参与者在测量日期将使用什么来为资产或负债定价的最佳估计。考虑了估值技术中固有的风险和模型输入中固有的风险。管理层估计包括某些定价模型、贴现现金流方法和使用重大不可观察投入的类似技术。

经常性公允价值计量

本公司对其投资进行估值，包括以现金和现金等价物记录的商业票据和浮动资产净值货币市场基金，对可交易债务证券的投资，

可供出售的，

拉比信托中持有的资产、递延补偿负债以及公允价值经常性或有和递延对价。

包括现金和现金等价物以及有价证券在内的投资的公允价值，

可供出售

是为投资组合中的每一种单独的证券确定的，所有这些证券都是适当的1级或2级衡量标准。

拉比信托中持有的资产和相关递延补偿负债的公允价值是根据公司拥有的可变人寿保险单和信托相关投资的现金退回价值确定的，分别是二级和一级衡量标准。

与收购有关的或有对价，按公允价值列账，并根据

逐个合同

基准是根据实现EBITDA和其他业绩要求的概率使用不可观察的投入计算的(参见附注10-“公允价值计量”)，属于3级计量。与收购有关的递延对价按公允价值计量，并使用贴现现金流估计计算，该等付款的唯一剩余条件是时间的流逝，是二级计量。

非经常性公允价值计量

根据美国公认会计原则，本公司不时按公允价值在非经常性基础上计量某些资产。本公司审查抵押贷款服务权(“MSR”)、无形资产的账面价值。

F-14

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

商誉和其他资产的减值指标至少每年一次。当发现潜在减值迹象时，本公司可能被要求确定该等资产的公允价值，并记录超过所确定公允价值的账面金额的调整。任何公允价值的确定都将基于估值方法，这种方法在当时的情况下是合适的，并根据需要使用第2级和第3级计量。

未按公允价值计量的资产和负债

公司的应收佣金、员工和投资销售及融资专业人员的应收金额(计入其他资产、流动净额和其他资产

非电流

应付账款及其他应付债务和佣金(包括在递延薪酬和佣金中)经常和递延薪酬和佣金

非电流

标题)按成本列账，按其即时或短期到期日及接近当前市场汇率的条款近似公允价值。

公司在股票增值权(“非典型肺炎”)责任项下的义务(包括递延薪酬和佣金)当前和递延薪酬和佣金

非电流

说明)根据美国国债以浮动利率计息，该公司已确定账面价值接近其公允价值。

财产和设备，净值

财产和设备按成本减去累计折旧和摊销列报。该公司使用直线折旧和摊销方法。折旧和摊销一般按估计使用寿命计提，范围为三至七年了.

每当事件或环境变化显示某项资产的账面价值可能无法收回时，本公司就评估其固定资产的减值。

其他资产

其他资产主要包括MSR、与经营租赁相关的保证金、客户信托账户、应收员工票据以及其他资产和应收账款。就经纪交易而言，本公司可能需要或被要求为交易参与者代为保管现金。这些款项存入由公司控制的单独客户信托账户。这些金额计入流动其他资产净额，相应负债计入合并资产负债表中的应付账款和其他负债。

MSR在获得服务合同时按公允价值记录。本公司已选择摊销方法进行后续的MSR计量。MSR以摊销成本或公允价值中的较低者计价。所有MSR都使用利息方法在预计收到服务收入的期间摊销。MSR包含在其他资产中

非电流

在随附的合并资产负债表中。有关更多信息，请参阅附注7-“选定的资产负债表数据”。与MSR相关的摊销包括在随附的综合净利润和全面收益表中的折旧和摊销费用中。

该公司在非经常性基础上按公允价值计量MSR。MSR是3级测量。该公司的MSR不在活跃的、公开的市场交易，价格容易观察到。该公司MSR的估计公允价值是利用折现现金流模型编制的，该模型计算估计的未来净维修收入的现值。该模型考虑了合同条款和市场假设。

F-15

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

参与者包括特定的服务费、提前还款假设、拖欠率、滞纳金、其他辅助收入、服务成本和其他经济因素。必要时，本公司定期重新评估和调整模型中使用的基本输入和假设，以反映可观察到的市场状况和市场参与者在评估MSR资产时将考虑的假设。

在与MSR活动相关的情况下，本公司为贷款人的利益代管资金。这些资金和抵销债务不在公司的综合财务报表中列报，因为它们不代表公司的资产和负债。

租契

该公司对其所有设施和汽车使用运营租赁。公司在一开始就确定一项安排是否为租约。

使用权

资产(“ROU资产”)代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表公司根据租赁支付租赁款项的合同义务。经营租赁包括在经营租赁ROU资产中，

非电流，

和经营租赁负债流动和

非电流

合并资产负债表中的标题。

经营租赁ROU资产和负债于开始日根据租赁期内租赁付款的现值确认。租赁协议可能包含免租期或减租期、预定的最低租金固定增长以及续订或终止选项，所有这些都增加了复杂性，并影响了计算租赁负债所使用的租赁期和租赁付款的确定。某些设施租赁规定租金因出租人的直接运营费用增加而增加。本公司在可确定的情况下使用租约中的隐含利率。由于该公司的大部分租约没有可确定的隐含利率，因此确定其计算中使用的利率是有判断意义的。本公司根据其信贷协议下的借款选择权使用衍生的递增借款利率，并根据租赁开始日可获得的信息，在租赁的指定期限内应用国库利率的利差。该公司通常租用一般用途

建好的

本公司与租赁公司签订租赁协议，

非租赁

诉讼

该公司在正常业务过程中会受到各种法律程序和索赔的影响，其中一些涉及数额巨大的损害赔偿索赔。这些诉讼事项大多由保险承保，包括免赔额、免赔额、索赔限额和总保单限额。虽然这些法律程序的最终责任无法确定，但该公司在评估索赔和每季度对或有损失进行应计的必要性时使用判断力。本公司记录了诉讼相关损失的应计费用，而损失的可能性是可能和可估量的。本公司在提供法律服务的同时，收取诉讼律师费。

广告费

广告费用在发生时计入费用。广告成本包括在销售、一般和行政费用中，并在随附的综合净利润和全面收益表中。

F-16

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的广告费用为586,000, $889,000及$1.1分别为2000万人。

所得税

本公司按资产负债法核算所得税。本公司确认递延税项资产和负债是由于(I)现有资产和负债的账面金额与其各自的计税基础之间的差额，以及(Ii)营业亏损和税收抵免结转造成的未来税项后果。该公司使用已制定的税率来计量现有的递延税项资产和负债，这些税率预计将适用于本公司预计实现或结算暂时性差异的年度的应税收入。本公司在所得税拨备中确认包括颁布日期在内的期间税率变化对递延税项资产和负债的影响。本公司定期评估递延税项资产，以评估递延税项资产是否有可能变现。在决定是否需要估值津贴时，本公司会考虑递延税项转回的时间、本年度应课税收入及历史表现。当递延税项资产符合以下条件时，将为其提供估值免税额

很可能比不可能

部分或全部递延税项资产不会变现。

由于该公司业务的性质，包括在美国和加拿大的活动，涉及多个州和省以及当地司法管辖区，该公司的税务状况可能很复杂。因此，本公司的实际税率会因其在本公司经营的各个司法管辖区活动组合的波动而有所变动，包括税率、国家分摊、与税务有关的利息及罚款、估值免税额及其他永久性项目的变动。计算其中一些金额需要高度的判断。

该公司每季度评估其税务状况。在财务报表中确认纳税申报头寸的利益的门槛“更有可能”由税务机关维持，并要求对符合以下条件的纳税头寸进行计量

很可能比不可能

标准，基于超过的最大收益50%的可能性实现。该公司评估其关于所有未结纳税年度(在每个司法管辖区)的所有适用所得税问题的税务头寸库存，并确定是否需要在公司的综合财务报表中确认不确定的税收头寸。

本公司将发生的利息和罚金确认为所得税费用。

基于股票的薪酬

本公司遵循基于股份支付的会计准则，该准则要求计量和确认向员工、独立承包人和员工发放的所有基于股票的奖励的补偿费用。

非员工

董事们。奖励是根据修订和重新修订的2013年综合股权激励计划(“2013计划”)和2013年员工购股计划(“ESPP”)颁发的。

对于授予公司员工和董事的奖励，公司最初根据公司普通股的授予日收盘价对限制性股票单位(RSU)和限制性股票奖励(RSA)进行估值。对于定期归属的奖励，本公司在整个奖励所需的服务期内以直线方式确认相关费用，但须进行定期调整，以确保截至任何报告期结束时确认的累计费用金额至少等于奖励授予日期价值中截至该日期的部分。公司会在没收发生时对其进行前瞻性的核算。本公司采用最新会计准则(“ASU”)

编号：2018-7，

薪酬-股票薪酬(主题718)：非员工股票薪酬的改进

F-17

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

会计学

奖项(“亚利桑那州立大学

2018-7”)

2018年7月1日。在采用ASU之前

2018-7,

本公司决定，给予独立承包商的奖励的公允价值将根据权益工具的公允价值计量，因为它比收到的代价的公允价值更可靠地计量。该公司使用授予日期作为绩效开始日期，而衡量日期是服务完成的日期，也就是归属日期。因此，公司在归属期间以直线方式记录了这些奖励的基于股票的补偿，并在归属期间根据奖励公允价值的变化进行了定期调整。在采用ASU之后

2018-7,

在2018年7月1日或之后对独立承包商的奖励是根据公司普通股的授予日期收盘价与对公司员工和董事的奖励一致来衡量的。截至2018年7月1日采用日期向独立承包商发放的未授予奖励按采用日期股价重新计算。本公司将根据采纳日期股价确认剩余业绩期间未归属奖励的剩余未确认价值，在业绩完成日期之前不再重新计量。

如果基础的未归属股票奖励有任何修改或取消，本公司可能被要求加快、增加或取消任何剩余的未确认或以前记录的基于股票的补偿费用。

对于根据ESPP发行的股票，公司确定该计划是一项补偿计划，并要求支付每项奖励的公允价值

六-月

报价期。该公司使用Black-Scholes期权定价模型估计这些奖励的公允价值。该公司根据公司普通股的历史波动率和基于授予时有效的美国国债收益率曲线计算的无风险利率计算预期波动率，两者都与发行期的期限一致。本公司成立了不是罚没率，包括不是本公司的预期股息率不是T，目前不打算定期派发股息。

每股收益

基本加权平均流通股包括既得股票，但

未发布，

递延股票单位(“DSU”)。基本和稀释加权平均流通股之间的差额代表普通股等价物的摊薄影响，普通股等价物包括将根据2013年计划和ESPP发行的股票以及与收购业务的股票结算对价相关的或有可发行股票。

外币折算

该公司使用当地货币作为功能货币编制其加拿大子公司的财务报表。公司加拿大子公司的资产和负债按资产负债表日的汇率换算成美元，由此产生的换算调整作为股东权益的一个单独组成部分通过其他全面收益(亏损)计入综合净收入和全面收益表。

收入和支出按月平均汇率换算。公司将外币交易的已实现损益计入其他收入(费用)，净额计入综合净利润和综合收益表。

外币换算对现金和现金等价物的影响反映在综合现金流量表上的经营活动现金流量中，在列报的任何期间都不重要。

向客户征收并汇给政府当局的税款

本公司负责任何政府机构根据收入或

F-18

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

交易价值(如销售税、使用税和增值税)按净额计算，因此，此类金额不包括在收入中。收取的金额在支付之前记录为流动负债。

预算的使用

按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债报告金额以及相关披露，以及报告期内报告的收入和费用金额。实际结果可能与这些估计不同。

信用风险集中

可能使公司面临集中信用风险的金融工具主要包括现金和现金等价物、可交易债务证券投资、

可供出售的，

保证金(包括在其他资产项下，

非当前)

和应收佣金净额。现金和现金等价物被存放在高信用质量的金融机构，并投资于高信用质量的货币市场基金和商业票据。可交易债务证券的集中度，

可供出售

受到批准的投资政策的限制。

为降低信用风险，本公司监控金融机构货币市场基金的信用状况，这些基金代表记录为现金和现金等价物的金额。从历史上看，该公司没有经历过任何与现金和现金等价物相关的重大亏损。

该公司的收入来自美国和加拿大广泛的房地产投资者、业主和用户，其中没有一个单独代表信用风险的显著集中。本公司根据管理层对收回可能性的评估，根据需要保留估计的信贷损失准备金。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，不是表示的事务10占总收入的%或更多。此外，尽管一个或多个事务可以表示10在任何报告日期的应收佣金的%或更多，到期金额通常在10因此，本公司不会因此而面临重大信用风险。

在截至2020年12月31日的年度内，公司在加拿大的业务代表不到2占总收入的%。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，公司在加拿大的业务代表不到1占总收入的%。

在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，不是代表办事处10占总收入的%或更多。

业务合并

本公司采用收购会计方法对企业合并进行会计核算，根据该方法，收购的对价(包括任何或有和递延对价的公允价值)分配给收购的资产和承担的负债。本公司确认在收购日收购的可识别资产和承担的负债，其公允价值由管理层在收购日确定。对价超过取得的资产扣除承担的负债后的部分确认为商誉。在自收购之日起不超过一年的计量期内，公司可记录对收购的资产和承担的负债的调整，并与商誉进行相应的抵销。在计量期结束时，随后的任何调整都作为费用记录在合并净利润和全面收益表中。

F-19

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

对于某些收购，公司签订协议，根据某些业绩衡量标准和/或服务和时间要求的实现情况支付额外的现金金额。与收购业务有关的或有及递延代价于收购日按公允价值计量，其后每个报告期按公允价值重新计量，直至代价以现金或股票结算为止，公允价值变动在综合净额及全面收益表中计入销售、一般及行政费用。

与收购相关的成本，如尽职调查、法律和会计费用，在确定收购资产的公允价值时按已发生的方式计入费用，不考虑在内。与收购相关的成本在综合净利润和全面收益表中反映在销售费用、一般费用和行政费用中。

商誉和其他无形资产

该公司在第四季度每年评估减值商誉。除年度减值评估外，本公司至少每季度评估年度减值测试后的一段时间内是否发生了表明其更有可能出现减值亏损的事件或情况。初始商誉减值评估是一项定性评估，旨在评估报告单位(“RU”)的公允价值是否低于其账面价值。如营运单位的公允价值极有可能少于其账面值，本公司将进行量化减值测试。如果本公司确定需要进行量化减值测试，则将RU的估计公允价值与其账面价值(包括商誉)进行比较。如果账面值超过估计公允价值，则确认等于该超出部分的减值损失。确认的损失不能超过商誉的账面价值。该公司目前只有一个RU，因此，所有商誉都分配给该RU一RU.

本公司至少每年评估其有限年限无形资产的减值，或当事件或环境变化显示账面价值可能无法收回时。如果存在减值触发因素，且资产的公允价值低于资产的账面价值，公司将计入减值损失。本公司通过将账面金额与无形资产预期产生的未来未贴现现金流进行比较来衡量可回收性。如果无形资产的账面价值无法收回，确认的减值按账面价值超出其公允价值的金额计量。公司的无形资产主要包括

竞业禁止

由于其业务合并而产生的协议、客户关系和正在进行的合同。这些无形资产一般按直线基础上使用有效的生命周期一和七年了.

细分市场报告

该公司遵循美国公认会计原则(GAAP)进行部门报告，这要求在中期和年度财务报表中报告经营部门的信息。该公司的几乎所有业务都涉及向其客户提供商业房地产服务，包括房地产投资销售、融资以及咨询和咨询服务。管理层根据对这些综合业务的持续审查做出经营决策、评估业绩和分配资源，这些综合业务构成了公司在财务报告方面唯一的经营部门。

近期会计公告

通过

2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU

编号：2016-13，

金融工具--信贷损失

(“ASU

2016-13”).

新标准要求使用预期损失模型

F-20

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

按摊余成本计量的金融资产和可供出售的可销售债务证券，这要求已确认的信贷损失作为津贴而不是减值减记列报。允许在发生变更的报告期内冲销信贷损失(在信贷损失估计下降的情况下)。此前，美国公认会计准则(GAAP)禁止反映任何减值费用的冲销。本公司于2020年1月1日采用新准则，对以可供出售的可供出售的可售债务证券以外的摊余成本计量的资产采用修改后的追溯过渡方法，该方法采用了新准则要求的前瞻性过渡方法。在采用日，公司记录了与应收佣金、垫款和贷款相关的信贷损失准备金的累积影响调整，扣除税金后净额为#美元。33,000采用后列报当期初留存收益的抵销。空分设备的采用

2016-13

对公司有价证券的投资政策和减值模式没有实质性影响。

可供出售的。

本公司选择了实际的权宜之计，将应计利息从可交易债务证券的公允价值和摊余成本基础中剔除。

可供出售的，

以便识别和测量减损。

2018年8月，FASB发布了ASU

编号：2018-15，

内部使用

软件(副主题

350-40)

-客户对作为服务合同的云计算安排中发生的实施成本进行核算

(“ASU

2018-15”).

ASU

2018-15

使作为服务合同的托管安排中产生的实施成本资本化要求与开发或获取所产生的实施成本资本化要求保持一致

内部使用

软件(和包括内部使用软件许可证的托管安排)，方法是允许作为服务合同的云计算安排中的客户将某些实施成本资本化，就好像该安排是

内部使用

软件项目。本公司采用新标准，采用前瞻性方法，自2020年1月1日起生效。空分设备的采用

2018-15

并未对本公司的综合财务报表产生实质性影响。

2019年12月，FASB发布了ASU

编号：2019-12，

所得税(话题740)：简化所得税会计

(“ASU

2019-12”).

ASU

2019-12

在2020年12月15日之后的报告期内有效。对本公司而言，新标准将于2021年1月1日起生效。ASU

2019-12

通过取消某些例外情况，包括计算中期所得税的方法和确认与外部基差有关的递延税项负债，简化了所得税的会计处理。它还澄清和简化了所得税会计的其他方面，如

逐步升级

在商誉和税法制定或税率变动的中期确认的计税基础上。本准则自2020年1月1日起实施，并未对公司合并财务报表产生实质性影响。

等待采用

2020年3月，FASB发布了ASU

编号：2020-04，

参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响

(“ASU

2020-04”).

ASU

2020-04

为美国公认会计原则(GAAP)中关于合同修改的指导提供临时可选例外，以减轻与预期市场从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和其他银行间同业拆借利率向替代参考利率(如有担保隔夜融资利率(SOFR))过渡相关的财务报告负担。ASU

2020-04

一经发布，对所有实体均有效，并可能适用于2022年12月31日之前的合同修改。该指导适用于公司的信贷协议(见附注16-“承诺和或有事项”)，该协议引用了伦敦银行同业拆借利率，并通常允许公司将修改作为一项符合以下条件的事件进行说明和提出不是不要求在修改日期重新计量合同或重新评估以前的会计决定。截至2020年12月31日，本公司尚未从信贷安排中提取资金。公司继续评估这一新标准的影响，预计ASU

2020-04

对其合并财务报表产生实质性影响。

F-21

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

财产和设备，净值

财产和设备，净值如下(以千计)：


	12月31日，
	2020			2019
计算机软硬件设备	$	30,955		$	25,252
家具、固定装置和设备		23,418			23,468
减去：累计折旧和摊销		(30,937	)		(26,077	)

	$	23,436		$	22,643

截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，本公司

核销

大约$1.3300万美元和300万美元5.0分别为全额折旧的计算机软硬件设备和家具、固定装置和设备。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，已发生但尚未支付的财产和设备增加计入应付账款和其他负债为#美元。154,000及$619,000，分别为。

每当事件或环境变化显示某项资产的账面价值可能无法收回时，本公司就评估其固定资产的减值。截至2020年12月31日，公司考虑了

新冠肺炎

它还评估了它的财产和设备，以确定潜在的损害指标。本公司的结论是，截至2020年12月31日，

是

不是其财产和设备的减值指标。

经营租约

该公司的所有设施和汽车都有经营租约。截至2020年12月31日和2019年12月31日，经营租赁ROU资产为$126.9300万美元和300万美元111.1一亿美元，

分别为，和

*相关累计摊销为$42.9300万美元和300万美元20.6分别为2000万人。

营业租赁成本包括在综合净利润和综合收益表中的销售、一般和行政费用，包括以下费用(千元)：


	截止的年数 12月31日，
	2020			2019
运营租赁成本：
租赁费 (1)	$	25,508		$	24,372
可变租赁成本 (2)		5,438			5,305
转租收入		(246	)		(305	)

	$	30,700		$	29,372

(1)	包括短期租赁成本和ROU资产摊销。

(2)	主要涉及公共区域维护、财产税、保险、公用事业和停车。

F-22

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

按年分列的租赁负债到期日包括以下内容(以千计)：


	12月31日， 2020
2021	$	22,970
2022		17,609
2023		13,804
2024		11,575
2025		9,363
此后		9,202

未来最低租赁付款总额		84,523
扣除的利息		(5,925	)

经营租赁负债现值	$	78,598

与经营租赁有关的补充现金流量信息和非现金活动包括以下内容(以千计)：


	截止的年数 12月31日，
	2020		2019
营业现金流信息：
为计入经营租赁负债的金额支付的现金	$	21,131	$	20,266
非现金活动：
以经营租赁负债换取的净资产	$	16,293	$	21,548
出租人拥有的与ROU资产相关的租户改进 (1)	$	971	$	5,952

(1)	从其他流动资产中重新分类。

与经营租约有关的其他资料如下：


	12月31日，
	2020			2019
加权平均剩余经营租期		4.70五年了			5.04 年份
加权平均贴现率		3.1	%		3.8	%

F-23

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

5.	对可交易债务证券的投资

摊销成本、信用损失准备、累计其他综合损益的未实现损益总额和有价证券的公允价值。

可供出售的，

按安全类型划分，包括以下内容(以千为单位)：


	2020年12月31日
	摊销成本		津贴对于信用额度损失		毛未实现收益		毛未实现损失			公平价值
短期投资：
美国国债	$	75,887	$	—	$	88	$	(5	)	$	75,970
美国政府支持的实体		32,439		—		8		—			32,447
公司债务		49,822		—		20		(1	)		49,841

	$	158,148	$	—	$	116	$	(6	)	$	158,258

长期投资：
美国国债	$	3,375	$	—	$	266	$	—		$	3,641
美国政府支持的实体		1,114		—		38		—			1,152
公司债务		34,183		—		2,137		(33	)		36,287
ABS和其他		6,509		—		195		(11	)		6,693

	$	45,181	$	—	$	2,636	$	(44	)	$	47,773


	2019年12月31日
	摊销成本		毛未实现收益		毛未实现损失			公平价值
短期投资：
美国国债	$	124,389	$	196	$	(5	)	$	124,580
公司债务		26,128		44		—			26,172

	$	150,517	$	240	$	(5	)	$	150,752

长期投资：
美国国债	$	24,188	$	235	$	—		$	24,423
美国政府支持的实体		1,353		3		(1	)		1,355
公司债务		25,447		1,027		(3	)		26,471
ABS和其他		8,480		93		(13	)		8,560

	$	59,468	$	1,358	$	(17	)	$	60,809

F-24

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

公司在以下领域的投资

可供出售

处于连续未实现亏损头寸的债务证券，其信贷损失准备金尚未记录，按证券类型划分如下(以千计)：


	2020年12月31日
	少于12个月					12个月或更长时间					总计
	公平价值		毛未实现损失			公平价值		毛未实现损失			公平价值		毛未实现损失
美国国债	$	41,702	$	(5	)	$	—	$	—		$	41,702	$	(5	)
公司债务		29,810		(34	)		—		—			29,810		(34	)
ABS和其他		546		(6	)		157		(5	)		703		(11	)

	$	72,058	$	(45	)	$	157	$	(5	)	$	72,215	$	(50	)


	2019年12月31日
	少于12个月					12个月或更长时间					总计
	公平价值		毛未实现损失			公平价值		毛未实现损失			公平价值		毛未实现损失
美国国债	$	39,823	$	(5	)	$	—	$	—		$	39,823	$	(5	)
美国政府支持的实体		—		—			566		(1	)		566		(1	)
公司债务		6,029		(3	)		—		—			6,029		(3	)
ABS和其他		1,971		(13	)		—		—			1,971		(13	)

	$	47,823	$	(21	)	$	566	$	(1	)	$	48,389	$	(22	)

本公司销售的已实现损益总额

可供出售

债务证券包括以下内容(以千计)：


	截止的年数 12月31日，
	2020			2019			2018
已实现毛利 (1)	$	241		$	134		$	12

已实现亏损总额 (1)	$	(49	)	$	(47	)	$	(2	)

(1)	计入其他收入(费用)，净额计入综合净利润表和综合收益表。根据特定的识别方法确定证券出售的成本基础。

该公司将其多余的现金投资于固定和可变利率债务证券的多元化投资组合，以满足当前和未来的现金流需求。所有投资均按照公司批准的投资政策进行。截至2020年12月31日，该投资组合的平均信用评级为AA，加权期限至最终到期日为1.6几年，与29投资组合中未实现亏损合计为$的证券50,000，或0.1摊销成本的%，加权平均信用评级为AA+。

截至2020年12月31日，公司进行减值分析，确定信贷损失准备为不是不需要。本公司确定其无意出售，且本公司不太可能被要求根据其目前的流动性状况出售任何证券，或保持遵守其投资政策，特别是与最低信用评级有关的证券。本公司评估未实现亏损的证券时考虑了损失的严重程度、信用评级、收购后期间发生的具体信用事件、违约的总体可能性、市场部门、潜在影响

F-25

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

根据当前的经济形势，以及对发行人和证券的流动性和财务实力的审查，视需要而定。该公司的结论是，它将收到所有预定的利息和本金付款。因此，本公司定性地确定，未实现亏损与利率和其他市场因素的变化有关，因此不需要为信贷损失拨备。

可交易债务证券的摊余成本和公允价值，

可供出售的，

按合同到期日分列的数据如下(单位：千，加权平均数据除外)：


	2020年12月31日				2019年12月31日
	摊销成本		公允价值		摊销成本		公允价值
在一年或更短的时间内到期	$	158,148	$	158,258	$	150,517	$	150,752
在一年到五年后到期		30,604		32,041		41,123		41,794
在五年到十年后到期		10,022		11,044		12,813		13,467
十年后到期		4,555		4,688		5,532		5,548

	$	203,329	$	206,031	$	209,985	$	211,561

加权平均合约到期日				1.6年份				1.7年份

实际到期日可能与合同到期日不同，因为某些发行人可能有权利或义务提前偿还某些债务，包括或不包括提前偿还罚金。

6.	收购、商誉和其他无形资产

2020年，公司扩大了其房地产销售和融资专业人员的网络，并为其房地产经纪和融资服务提供了进一步的多元化。

该公司完成了对中国的收购。

四

企业

该等收益已作为业务合并入账，其结果已计入自各自收购日期开始的综合财务报表。这些收购的总条款包括：(I)成交时支付的现金约为美元。

$17.92000万美元(不包括所获得的现金)：(二)或有对价的公允价值为#美元2.92000万美元，付款条件是达到某些财务指标，以及(Iii)递延对价的公允价值，以现金或股票结算，金额为#美元。14.22000万美元，这种付款的唯一剩余条件是时间的推移。或有对价和递延对价代表非现金投资活动，并计入合并资产负债表中的应付账款和其他负债及其他负债项目。关于或有对价和递延对价的更多信息，见附注10--“公允价值计量”。

根据初步采购价格分配，$15.7100万美元分配给无形资产的公允价值，#美元。1.81000万美元分配给其他净资产的公允价值(假设资产减去已获得负债)，#美元。0.8100万美元分配给了不良ROU资产的公允价值，其余的是$18.3

分配给商誉的百万美元。估计的公允价值和对价分配是初步的，基于公司继续评估相关投入和假设时在成交时可获得的信息。因此，这些临时值可能会在计量期内根据获得的有关成交时存在的事实和情况的新信息进行调整，但不得超过一年。

公司确认了$1.3在截至2020年12月31日的年度内已支出的收购相关成本110万美元，在随附的综合净利润和全面收益表中计入销售、一般和行政费用。

F-26

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

作为收购的一部分记录的商誉主要来自收购的集合劳动力以及经纪和融资销售平台。本公司预期所有商誉均可扣税，而与或有及递延代价有关的商誉可扣税金额将于现金支付后厘定。

或有对价和递延对价。收购产生的商誉分配给公司的一RU.

商誉和无形资产净值包括以下内容(以千计)：


	2020年12月31日							2019年12月31日
	毛携载金额		累计摊销			上网本价值		毛携载金额		累计摊销			上网本价值
商誉和无形资产：
商誉	$	33,375	$	—		$	33,375	$	15,072	$	—		$	15,072
无形资产 (1)		24,745		(6,067	)		18,678		9,050		(1,810	)		7,240

	$	58,120	$	(6,067	)	$	52,053	$	24,122	$	(1,810	)	$	22,312

(1)	总加权平均摊销期间为5.57年和4.37 截至2020年12月31日和2019年12月31日的年份。

商誉账面金额的变化包括以下内容(以千计)：


	截止的年数 12月31日，
	2020		2019
期初余额	$	15,072	$	11,459
收购带来的额外收益		18,303		3,613
减值损失		—		—

期末余额	$	33,375	$	15,072

未来五年及以后年度无形资产摊销估计费用包括以下各项(单位：千)：


	年终 12月31日，
2021	$	4,002
2022		3,584
2023		3,529
2024		3,016
2025		2,764
此后		1,783

	$	18,678

该公司在第四季度每年评估减值商誉。除年度减值评估外，本公司至少每季度评估年度减值测试后的一段时间内是否发生了表明其更有可能出现减值亏损的事件或情况。只要发生事件或环境变化表明资产的账面价值可能无法收回，本公司就对其使用寿命有限的无形资产进行评估。

F-27

Marcus&Millichap，Inc.

合并财务报表附注

截至2020年12月31日，公司考虑了

新冠肺炎

并评估其商誉和无形资产以进行减值测试。公司考虑了定性和定量因素，包括

新冠肺炎

诱发的经济放缓和目前预计的复苏时间框架。本公司通过将每项资产的账面价值与本公司预计该资产将产生的未来未贴现现金流进行比较，估计无形资产的可回收性。未贴现的预期未来现金流量之和大于无形资产的账面价值。该公司的结论是，截至2020年12月31日，有不是其商誉和无形资产减值。

7.	选定的资产负债表数据

预付款和贷款，应收账款净额和佣金净额

预付款、应收贷款和佣金的信贷损失拨备包括以下内容(以千计)：


	先进的技术和贷款			佣金应收账款			总计
截至2020年1月1日的期初余额	$	512		$	32	(1)	$	544
信用损失费用		126			62			188
核销		(75	)		—			(75	)

截至2020年12月31日的期末余额	$	563		$	94		$	657

(1)	包括与采用ASU相关的累积效果调整 2016-13.


	先进的技术和贷款			佣金应收账款		总计
截至2019年1月1日的期初余额	$	514		$	—	$	514
信用损失费用		114			—		114
核销		(116	)		—		(116	)

截至2019年12月31日的期末余额	$	512		$	—	$	512

其他资产

其他资产包括以下内容(以千为单位)：


	当前 12月31日，				非电流 12月31日，
	2020		2019		2020		2019
MSR摊销净额	$	—	$	—	$	1,897	$	2,002
保证金		—		—		1,461		1,345
员工应收票据 (1)		185		65		246		323
客户信任帐户和其他		4,526		3,120		572		677

	$	4,711	$	3,185	$	4,176	$	4,347

(1)	为结清应收员工票据而减少的应计奖金和其他与员工有关的费用为#美元。0 a ND$60截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度。有关更多信息，请参阅附注9-“关联方交易”。

F-28

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合并财务报表附注

MSR

MSR账面价值的净变化包括以下(以千为单位)：


	12月31日，
	2020			2019
期初余额	$	2,002		$	2,209
加法		441			337
摊销		(546	)		(544	)

期末余额	$	1,897		$	2,002

该公司提供的贷款组合总计为$1.6截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一期分别为20亿美元。有关MSR的更多信息，请参见注释10-“公允价值测量”。

在与MSR活动相关的情况下，本公司为贷款人的利益代管资金。这些基金总额为#美元。3.2300万美元和300万美元2.6截至2020年12月31日及2019年12月31日止，抵销责任分别为1,000万元，而抵销责任并不代表本公司的资产及负债，故不会在本公司的综合财务报表中呈列，因为该等抵销责任并不代表本公司的资产及负债。

递延补偿及佣金

递延薪酬和佣金包括以下内容(以千计)：


	当前 12月31日，				非电流 12月31日，
	2020		2019		2020		2019
SARS责任 (1)	$	2,162	$	2,080	$	16,671	$	18,122
支付给投资销售和融资专业人员的佣金		54,082		40,235		15,306		20,818
递延赔偿责任 (1)		1,519		1,553		6,768		6,688
其他		343		433		—		—

	$	58,106	$	44,301	$	38,745	$	45,628

(1)	由于参与者不再被视为服务提供者，SARS和递延赔偿责任将受到赔偿。由于某些参与者退休，估计将在未来12个月内支付给参与者的金额已归类为当期金额。

SARS责任

在首次公开募股之前，该公司的某些员工根据MMC承担的基于股票的补偿计划获得了SARS。关于IPO，SARS协议被修订，MMC的负债为$20.0截至目前，用于SARS的600万美元被冻结2013年3月31日，并通过资本分配转移到MMI。SARS责任将在每位参与者退休或终止服务时于每年1月分十次每年清偿，或在公司控制权变更完成后全额清偿。

根据修订后的协议，MMI必须从#年开始就未偿还余额计息。2014年1月1日以基于

10-年份

国库券，加上2%。这一速度每年都会重置。税率为

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合并财务报表附注

2020年1月1日、2019年1月1日和2018年1月1日3.920%, 4.684%和4.409%。MMI记录了与这一负债相关的利息支出#美元。710,000, $904,000及$891,000截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。

已离职的参与者在未来12个月内的估计支出已归类为当期支出。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，公司支付的总金额为2.1300万美元和300万美元1.81000万美元，分别由本金和累计利息组成。

应付佣金

某些投资销售专业人员在达到一定的年收入门槛后，有能力赚取额外的佣金。这些佣金在赚取期间被确认为服务成本，因为它们与已完成的具体交易有关。公司有能力在其选择的情况下推迟支付某些佣金，最高可达三年. 预计不会在12个月内支付的应付佣金被归类为长期佣金。

递延赔偿责任

一批精选的管理层有资格参加Marcus&Millichap递延薪酬计划(“递延薪酬计划”)。延期补偿计划是

不合格

延期补偿计划旨在遵守《国税法》第409a节，并允许参与者延期补偿，最高可达延期补偿计划中规定的限制。金额一般在参与者不再是服务提供商时支付；但是，

在职

参赛者可以参加支付选举。参与者可以选择一次性支付或按季度支付二至十五-年期间。公司选择通过公司拥有的可变人寿保险单为递延补偿计划提供资金。递延补偿计划由第三方机构基金经理管理，递延补偿和投资收益作为公司资产在拉比信托中持有，并记录在随附的综合资产负债表中拉比信托中持有的资产中。信托中的资产受到限制，除非公司破产，在这种情况下，信托资产受制于公司债权人的债权。本公司亦可行使其唯一及绝对酌情决定权，随时选择提取信托资产的一部分，其数额超过信托资产的公平市价。110参与者账户所代表的递延赔偿负债总额的百分比。在未来12个月内，已脱离服务或在服务支出中当选的参与者的估计支出已被归类为当期支出。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，公司向参与者支付的款项总额为$1.5300万美元和300万美元1.6分别为2000万人。

拉比信托中持有的资产以可变人寿保险单的现金退保值计入，这代表了其公允价值。

拉比信托中资产账面价值的净变化和递延补偿负债账面价值的净变化(不包括额外的捐款、分配和信托费用)包括以下内容(以千计)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019		2018
拉比信托所持资产的账面价值增加(减少) (1)	$	1,042	$	1,353	$	(326	)

递延补偿义务账面净值增加(减少) (2)	$	799	$	1,293	$	(306	)

(1)	计入其他收入(费用)，净额计入综合净利润表和综合收益表。

F-30

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合并财务报表附注

(2)	在合并净利润和全面收益表中计入销售费用、一般费用和行政费用。

其他负债

其他负债包括以下债务(以千计)：


	非电流
	12月31日，
	2020		2019
延期对价 (1)(2)	$	8,582	$	830
或有对价 (1)(2)		4,219		2,709
其他		1,015		—

	$	13,816	$	3,539

(1)	递延对价的当前部分为#美元6,666及$560截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别计入合并资产负债表中的应付账款和其他负债。或有对价的本期部分，数额为#1,353及$678截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别计入合并资产负债表中的应付账款和其他负债。

(2)	递延对价，总额为#美元1,401截至2019年12月31日，在截至2020年12月31日的年度内，从或有对价中重新分类，其中，美元560及$841关于当前的和非电流分别是部分。

应付给前股东的票据

与

衍生产品

于首次公开发售及首次公开发售期间，应付予MMREIS若干前股东的票据已发行，以了结MMREIS于该等前股东终止聘用时赎回的限制性股票及SARS赔偿(“该等票据”)。该等票据先前已由MMC认购，并已转让予本公司。债券已于二零二零年四月全数支付，金额为$。6.92000万(美元)6.62000万本金和$333,000利息)。

关联方交易

共享和过渡服务

某些服务是根据MMC与本公司之间的过渡服务协议(“TSA”)向本公司提供的。TSA旨在提供某些服务，直到公司单独收购这些服务。根据TSA，公司在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内产生的净成本为$68,000, $127,000及$197,000，分别为。这些金额包括在销售、一般和行政费用中，并在随附的综合净利润和全面收益表中。

与MMC子公司的经纪和融资服务

MMC拥有全资或多数股权的子公司，买卖商业房地产。本公司提供与MMC子公司交易相关的某些经纪和融资服务。截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日止年度，本公司赚取房地产经纪佣金及融资手续费$2.91000万，$5.2300万美元和300万美元7.7分别来自与MMC子公司与这些服务相关的交易。该公司产生的服务成本为#美元。1.71000万，$3.0300万美元和300万美元4.6与这些收入相关的分别为2.5亿美元。

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合并财务报表附注

与MMC的运营租赁

该公司与MMC签订了位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的一栋单层写字楼的运营租约，租约将于2022年5月31日。相关经营租赁成本为#美元。1.3截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年分别为2000万美元和1.0截至2018年12月31日的一年为2.5亿美元。营业租赁成本计入销售费用、一般费用和行政费用，并在随附的综合净利润和全面收益表中计入。有关更多信息，请参阅附注4-“经营租赁”。

MMC的应付帐款和其他负债

截至2020年12月31日和2019年12月31日，MMC的应付账款和其他负债总额为$89,000及$88,000这两项负债分别仍未支付，并计入随附的综合资产负债表中的应付账款和其他负债。

其他

该公司取得了以下进展：

非执行董事

员工来自

时不我待。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，员工应收票据本金总额为$431,000及$388,000分别包含在其他资产(流动资产和

非当前)

在随附的合并资产负债表中。有关更多信息，请参阅附注7-“选定的资产负债表数据”。

截至2020年12月31日，公司创始人乔治·M·马库斯

主席：

实益拥有的大约40该公司已发行和已发行普通股的百分比，包括由菲尼克斯投资控股公司、有限责任公司和马库斯家族基金会II拥有的股份。

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合并财务报表附注

10.

公允价值计量

经常性公允价值计量

按公允价值经常性列账的资产和负债包括以下内容(以千计)：


	2020年12月31日								2019年12月31日
	公允价值		1级		二级		3级		公允价值		1级		二级		3级
资产：
拉比信托基金持有的资产	$	10,295	$	—	$	10,295	$	—	$	9,452	$	—	$	9,452	$	—

现金等价物 (1) :
商业票据	$	9,399	$	—	$	9,399	$	—	$	5,087	$	—	$	5,087	$	—
货币市场基金		158,271		158,271		—		—		185,513		185,513		—		—

	$	167,670	$	158,271	$	9,399	$	—	$	190,600	$	185,513	$	5,087	$	—

可出售的债务和证券，可供销售：
短期资本投资：
美国国债	$	75,970	$	75,970	$	—	$	—	$	124,580	$	124,580	$	—	$	—
美国政府赞助的两个实体		32,447		—		32,447		—		—		—		—		—
公司债务		49,841		—		49,841		—		26,172		—		26,172		—

	$	158,258	$	75,970	$	82,288	$	—	$	150,752	$	121,580	$	26,172	$	—

长期投资：
美国国债	$	3,641	$	3,641	$	—	$	—	$	24,423	$	24,423	$	—	$	—
美国政府支持的实体		1,152		—		1,152		—		1,355		—		1,355		—
公司债务		36,287		—		36,287		—		26,471		—		26,471		—
ABS和其他		6,693		—		6,693		—		8,560		—		8,560		—

	$	47,773	$	3,641	$	44,132	$	—	$	60,809	$	24,423	$	36,386	$	—

负债：
或有对价	$	5,572	$	—	$	—	$	5,572	$	3,387	$	—	$	—	$	3,387

延期对价	$	15,248	$	—	$	15,248	$	—	$	1,390	$	—	$	1,390	$	—

递延赔偿责任	$	8,287	$	8,287	$	—	$	—	$	8,241	$	8,241	$	—	$	—

(1)	包括在随附的合并资产负债表上的现金和现金等价物中。

有不是在截至2020年12月31日的年度内，调入或调出3级。

于截至2020年12月31日止年度，本公司在厘定或有代价的公允价值时，已考虑新冠肺炎对实现息税折旧及摊销前利润及其他业绩目标的可能性的经济影响，以及当前及未来的利率。本公司不确定不可观察到的投入在可预见的未来的波动程度。与收购相关的递延对价按公允价值列账，并使用贴现现金流估计计算，此类付款的唯一剩余条件是时间的推移。

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合并财务报表附注

截至2020年12月31日和2019年12月31日，或有和递延对价的最高剩余未贴现付款为$。33.2300万美元和300万美元7.3分别为2000万人。假设达到适用的绩效标准和/或服务和时间要求，公司预计这些款项将在未来一到七年内支付。公允价值的变化包括在综合净利润和全面收益表中的销售、一般和行政费用。

按公允价值经常性计量的或有对价对账包括以下内容(以千计)：


	12月31日，
	2020			2019
期初余额 (1)	$	3,387		$	1,474
与收购有关的或有代价 (2)		2,918			2,382
或有对价公允价值变动		101			202
支付或有对价		(834	)		(671	)

期末余额	$	5,572		$	3,387

(1)	2020年期初余额反映了#美元的重新分类。1,401与递延对价有关的或有对价。有关更多信息，请参阅附注7-“选定的资产负债表数据-其他负债”。

(2)	与收购相关的或有对价代表一种非现金投资活动。

有关评估技术的量化信息和用于评估公司按公允价值经常性计量的3级金融负债的重大不可观察的投入包括以下信息(以千美元为单位)：


	公允价值在 2020年12月31日		估值技术		无法观察到的输入		范围(加权平均) (1)
或有对价	$	5,572		现金流贴现		现金流的预期寿命延长		2.4-6.8五年了	(4.4五年了	)
						贴现率		2.6%-4.3%	(3.4%	)
						实现概率		50.0%-100.0%	(86.1%	)

	公允价值在 2019年12月31日		估价技术		不可观测的输入		范围(加权平均) (1)
或有对价	$	3,387		贴现现金流		现金流的预期寿命		0.4-5.8五年了	(2.4五年了	)
						贴现率		3.6%-4.9%	(4.1%	)
						实现概率		33.0%-100.0%	(74.3%	)

(1)	不可观察到的投入由工具的相对公允价值加权。

非经常性公允价值计量

管理层在考虑了以下因素的经济影响后，对确定MSR公允价值时使用的假设进行了修订

新冠肺炎

在这一大流行病中，我们关注与各种服务贷款的具体类型和基础抵押品相关的违约、严重程度、提前还款和贴现率、利率、再融资利率以及当前政府和私营部门对这一流行病的应对措施。MSR以摊销成本或公允价值中的较低者计价。在考虑了对各种假设的修订后，MSR的公允价值接近于2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的账面价值。有关更多信息，请参阅注7-“选定的资产负债表数据-其他资产-MSR”。

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合并财务报表附注

有关估值技术和在非经常性基础上按公允价值计量的公司3级金融资产估值中使用的重大不可观察的投入的量化信息包括以下信息(以千美元为单位)：


	公允价值按公允价值计算 2020年12月31日		估值技术	无法观察到的输入	量程 (加权平均) (1)
MSR	$	2,135	现金流贴现	不变提前还款利率	0.0%-20.0% (10.0%)
				恒定违约率	0.3%-4.1% (1.1%)
				损失严重程度	26.2%-31.4% (28.0%)
				贴现率	10.0%-10.0% (10.0%)

	公允价值在 2019年12月31日		估价技术	不可观测的输入	量程 (加权平均) (1)
MSR	$	2,204	贴现现金流	不变预付率	0.0%-20.0% (10.0%)
				恒定违约率	2.0%-2.0% (2.0%)
				损失严重程度	40.0%-40.0% (40.0%)
				贴现率	9.5%-9.7% (9.7%)

(1)	加权平均值基于10%不变预付率方案，公司使用该方案作为报告的公允价值。

11.

股东权益

普通股

截至2020年12月31日和2019年12月31日，有39,401,976和39,153,195普通股，$0.0001面值、已发行和未偿还，其中包括向以下公司发行的未归属RSA

非员工

分别是董事。有关更多信息，请参阅附注15-“每股收益”。

优先股

本公司拥有25,000,000面值为$的优先股授权股份0.0001每股。在2020年和2019年12月31日，有不是已发行或已发行的优先股。

累计其他综合损益

从累积的其他全面收益/亏损中重新分类的金额包括可供出售的可销售债务证券，在合并净收益和全面收益表中作为其他收益(费用)、净额或销售、一般和行政费用(视情况而定)的组成部分计入。重新分类是在特定的识别基础上确定的。

该公司没有为其外国子公司的未汇出收益计提美国税，因为该公司处于亏损状态，并已不是要汇出的收益和利润。因此，没有提供与累计外币换算调整相关的递延税款。

12.

基于股票的薪酬计划

2013综合股权激励计划

公司董事会通过了2013年计划，该计划自公司首次公开募股(IPO)起生效。在……里面2017年2月,

*董事会修改并重述了2013年计划，该计划得到了董事会的批准

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合并财务报表附注

公司股东在2017年5月。授权书由本公司董事会薪酬委员会酌情决定，但须受可授予任何个人的股份数目及价值的若干限制所规限。此外,

非员工

董事根据董事薪酬政策获得年度补助金。截至2020年12月31日，有4,915,494根据2013年计划，可供未来授予的股票。

已授予和解决的裁决

根据2013年计划，公司已向

非员工

董事和回复单位给员工和独立承包商。RSA通常会在

一-年份

由批出日期起计的期间

*受服务要求的限制

。RSU通常以等额的年度分期付款方式在一年内分期付款。

五-年份

自授予之日起或公司董事会薪酬委员会批准的较早期限。作为服务提供商终止后，任何未授予的奖励都将被取消。截至2020年12月31日，有不是已发行或未偿还期权、SARS、绩效单位或2013年计划下的绩效股票奖励。

在截至2020年12月31日的年度内，264,235已归属的RSU股份和62,566普通股股票被扣留，以根据股票在归属日期的市值支付适用的所需员工法定预扣税。预扣税款的股份已退还至股份储备，并可根据2013年计划的规定用于未来发行。在截至2020年12月31日的一年中，有不是已经和解的DSU。

F-36

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合并财务报表附注

杰出奖项

2013年计划下的活动包括以下内容(千美元，每股加权平均数据除外)：


	RSA公司将资金发放给非员工董事			RSU-GRAND GRANDS TO TO TO 雇员			RSU-GRAND GRANDS TO TO TO 独立的承包商			总计			加权的- 平均拨款日期公允价值按分享
截至2017年12月31日的非既得股 (1)		30,732			500,859			450,264			981,855		$	23.90
授与		12,852			142,760			102,466			258,078			34.94
既得		(16,488	)		(146,122	)		(171,114	)		(333,724	)		22.31
已转接		—			(23,755	)		23,755			—			30.69
没收/取消		—			(1,960	)		(12,674	)		(14,634	)		30.17

截至2018年12月31日的非既得股 (1)		27,096			471,782			392,697			891,575			27.59

授与		12,806			260,274			82,050			355,130			38.51
既得		(22,422	)		(186,311	)		(191,883	)		(400,616	)		24.29
已转接		—			(8,136	)		8,136			—			29.68
没收/取消		—			(12,494	)		(33,520	)		(46,014	)		30.65

截至2019年12月31日的非既得股 (1)		17,480			525,115			257,480			800,075			33.91

授与		19,516			322,910			92,279			434,705			32.80
既得		(20,268	)		(170,291	)		(93,944	)		(284,503	)		32.74
已转接		—			(18,294	)		18,294			—			33.67
没收/取消		—			(21,790	)		(10,108	)		(31,898	)		34.49

截至2020年12月31日的非既得股 (1)		16,728			637,650			264,001			918,379			33.73

截至2020年12月31日的未确认的股票薪酬支出 (2)	$	153		$	17,718		$	7,555		$	25,426

截至2020年12月31日的加权平均剩余归属期限(年)		0.34			3.58			3.13			3.42

(1)	未归属的RSU将通过发行新的普通股进行结算。

(2)	未确认的赔偿费用总额预计将在加权平均期间确认，加权平均期约为3.42 好几年了。

归属的RSU和RSA的公允价值合计为#美元。8.91000万，$14.6300万美元和300万美元11.1截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为3.8亿美元。

F-37

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合并财务报表附注

和解的完全归属的DSU的公允价值为#美元。0

1000万美元

, $0300万美元和300万美元8.3截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为3.8亿美元。有关更多信息，请参阅下面的“SARS和DSU”部分和注15-“每股收益”。其余未偿还的完全归属的DSU是341,566截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。DSU未来按年进行的股票结算包括以下内容：


	2020年12月31日
2021		60,373
2022		281,193

		341,566

ESPP

2013年，公司通过了新的ESPP。ESPP旨在符合《国税法》第423条的规定，并规定连续、

不重叠

6-月

供货期。发行期一般从每年5月15日和11月15日或之后的第一个交易日开始。。符合条件的员工可以按1美元的价格购买公司股票。10折扣率以发行期开始或结束时市场价格的较低者为基础，受美国国税局(IRS)的限制。公司认定ESPP是一项补偿性计划，并要求支付每项奖励的公允价值

6个月期

报价期。

ESPP最初有366,667保留的普通股股份，以及176,877和204,473分别截至2020年12月31日和2019年12月31日，普通股仍可供发行。ESPP规定每年增加ESPP下可供发行的股票数量，相当于(I)中的最小值366,667股份；(Ii)1该日流通股的百分比，或(Iii)董事会薪酬委员会确定的数额。根据ESPP的规定，董事会已决定到目前为止不作任何年度加薪准备。截至2020年12月31日，与ESPP相关的未确认补偿成本总额为$74,000并预计将在加权平均时间段内被确认0.37好几年了。

非典与DSU

在首次公开募股(IPO)之前，某些员工获得了SARS许可。自.起2013年3月31日根据经修订的沙士协议的条款，尚未偿还的沙士款项会按负债金额冻结，并会在每名参加者退休或离职时分期发放。为取代严重急性呼吸系统综合症的实益拥有权，奖励的账面价值负债与公平价值之间的差额以DSU的形式发放给计划参与者，这些奖励在收到后即全部归属，并将按以下比率以实际股票结算：20如果参与者在此期间继续受雇于公司，则每年%(否则，终止服务时所有未结算的股票将得到结算五年除本公司另有协议外，自终止日期起)。在年满#岁后死亡或终止服务的情况下67, 100将解决%的DSU。

F-38

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基于股票的薪酬概述

股票薪酬的组成部分包括在综合净利润和全面收益表中的销售、一般和行政费用中，并包括以下内容(以千计)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019		2018
ESPP	$	168	$	139	$	109
RSA- 非员工董事		606		643		632
RSU-员工 (1)		6,003		5,419		4,233
RSU-独立承包商 (2)		3,128		3,077		7,009

	$	9,905	$	9,278	$	11,983

(1)	包括与加速某些RSU归属有关的费用。

(2)	公司将RSU授予独立承包商(即投资销售和融资专业人员)，他们被视为非雇员。在采用ASU之前编号：2018-07 2018年7月1日，此类奖励被要求在每个报告期结束时按公允价值计量，直到和解。因此，基于股票的薪酬支出受到采用前每个报告期公司普通股价格变化的影响。通过之日之后的新奖励是根据授予日公司普通股的收盘价来衡量的，这与给予公司员工的奖励是一致的。非员工董事们。

13.

所得税

扣除所得税拨备前的持续经营收入构成如下(以千计)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
美国	$	62,206		$	112,425		$	119,446
外国		(2,842	)		(4,913	)		(2,226	)

	$	59,364		$	107,512		$	117,220

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所得税拨备包括以下内容(以千计)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019			2018
联邦政府：
当前	$	12,437	$	22,638		$	24,101
延期		310		665			(268	)

		12,747		23,303			23,833

国家：
当前		3,616		7,718			6,004
延期		163		(507	)		162

		3,779		7,211			6,166

外国：
当前		—		—			—
延期		—		68			(36	)

		—		68			(36	)

	$	16,526	$	30,582		$	29,963

公司递延税项资产的重要组成部分，净额包括以下内容(以千计)：


	12月31日，
	2020			2019
递延税项资产：
应计费用和奖金	$	3,078		$	2,481
坏账和其他准备金		4,889			2,744
递延补偿		12,536			13,346
经营租赁净资产收益率(ROU)		21,125			21,761
基于股票的薪酬		7,403			7,847
净营业和资本损失结转		3,932			3,612
州税		(163	)		139
可摊销无形资产和其他		1,070			328

估值扣除前的递延税项资产		53,870			52,258
估值免税额		(4,418	)		(3,921	)

递延税项资产		49,452			48,337

递延税项负债：
固定资产		(6,814	)		(4,422	)
经营租赁负债		(19,357	)		(20,117	)
预付费用		(533	)		(940	)
其他综合收益		(800	)		(552	)
商誉和其他		(574	)		(184	)

递延税项负债		(28,078	)		(26,215	)

递延税项资产，净额	$	21,374		$	22,122

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截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司在州和加拿大的净营业亏损结转约为$15.4300万美元和300万美元14.0分别为1000万美元，主要是所有这些都将于#年开始到期。2033.

当递延税项资产的全部或部分很可能无法变现时，需要计入估值拨备。递延税项资产的变现取决于以前结转年度的应税收入、对未来应税收入的估计、税务筹划策略以及现有应税临时差异的冲销。公司确定，截至2020年12月31日和2019年12月31日，4.4300万美元和300万美元3.9与州和加拿大亏损相关的递延税项资产中，分别有2000万不符合确认标准。因此，本公司已就这笔款项记入估值免税额。递延税项资产的估值免税额增加了#美元。497,000, $1.4300万美元和300万美元677,000分别在2020年、2019年和2018年期间。这一增长主要与该公司在加拿大的业务有关。

所得税拨备不同于对未计提所得税拨备的收入适用法定的联邦企业所得税税率计算的金额，包括以下内容(以千美元为单位)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020					2019						2018
	金额		率			金额			率			金额			率
按联邦法定税率计算的所得税费用	$	12,466		21.0	%	$	22,578			21.0	%	$	24,616			21.0	%
扣除联邦福利后的州所得税支出		2,983		5.0	%		5,698			5.3	%		4,550			3.9	%
暴利税收优惠，与股票薪酬相关的净额		240		0.4	%		(196	)		(0.2	)%		(1,535	)		(1.3	)%
更改估值免税额		497		0.8	%		1,351			1.3	%		677			0.6	%
永久物品和其他物品 (1)		340		0.6	%		1,151			1.0	%		1,655			1.4	%

	$	16,526		27.8	%	$	30,582			28.4	%	$	29,963			25.6	%

(1)	永久性项目主要涉及补偿费用、合格的交通附带福利、不确定税收状况的逆转以及餐饮和娱乐。

未确认的税收优惠的期初和期末金额的对账包括以下内容(以千计)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
期初余额	$	775		$	1,246		$	—
因采取的头寸而增加(减少)的毛利：
前期		—			—			1,246
本期		—			—			—
与税务机关结算		—			—			—
适用的诉讼时效期满		(720	)		(471	)		—

期末余额	$	55		$	775		$	1,246

未确认的税收优惠余额有可能减少#美元。55,000在接下来的12个月内，由于诉讼时效到期。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，罚款为$13,000及$136,000分别记录了与未确认的税收优惠有关的税收优惠。

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本公司在不同的司法管辖区均须缴税，按照惯例，本公司在各纳税年度可能要接受联邦、州和外国税务机关的所得税审查。2016至2020.

本公司目前未接受任何税务机关的所得税审查。

该公司没有为其外国子公司的未汇出收益计提美国税，因为该子公司在亏损的情况下运营，并不是要汇出的收益和利润。因此，没有提供与累计换算调整相关的递延税款。

14.

退休计划

公司有自己的固定缴款计划。

(Marcus&Millichap，Inc.401(K)计划)根据美国国税法第401(K)节为所有符合以下条件的员工提供

已经完成了一个月的服役。缴费计划须遵守经修订的1974年“雇员退休收入保障法”(“ERISA”)的规定。参与者最多可贡献100年度合格薪酬的%，受美国国税局(IRS)和ERISA的限制。公司在每个支付期匹配员工的缴费，以美元对美元计算，最高可达$4,000。所有员工都将受益于这些公司供款33服务一年后，66服务满两年及100在服务满三年的情况下，可获得%的提成。本公司暂停等额供款，自#年起生效。2020年5月15日付款日期，另行通知。公司等额缴费合计$1.01000万，$1.1300万美元和300万美元920,000截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日止年度，分别计入销售、一般及行政费用，于综合净利及全面收益表内计入销售、一般及行政费用。

F-42

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15.

每股收益

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的基本和稀释后每股收益包括以下内容(单位为千，每股数据除外)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
分子(基本和稀释)：
净收入	$	42,838		$	76,930		$	87,257
股票结算对价净值增加		3			—			—

调整后净收益	$	42,835		$	76,930		$	87,257

分母：
基本信息
已发行和未偿还的加权平均普通股		39,318			39,083			38,637
扣除：未归属的RSA (1)		(18	)		(21	)		(30	)
添加：完全授权的DSU (2)		342			342			542

加权平均未偿还普通股		39,642			39,404			39,149

普通股基本每股收益	$	1.08		$	1.95		$	2.23

稀释
以上未偿还的加权平均普通股		39,642			39,404			39,149
新增：RSU、RSA和ESPP的稀释效应		67			144			234
新增：或有发行股票 (3)		26			—			—

加权平均未偿还普通股		39,735			39,548			39,383

稀释后每股普通股收益	$	1.08		$	1.95		$	2.22

不包括在稀释后每股普通股收益中的反摊薄股票 (4)		684			348			137

(1)	已向非员工董事，一般都有一-年份受制于服务要求的授予期限。有关更多信息，请参见附注12-“基于股票的薪酬计划”。

(2)	股票计入加权平均已发行普通股，因为股票已完全归属，但尚未交付。有关更多信息，请参见附注12-“基于股票的薪酬计划”。

(3)	涉及或有可发行股票结算对价。

(4)	主要与公司员工和独立承包商的RSU拨款有关。

16.

承诺和或有事项

信贷协议

在……上面

2014年6月18日，本公司与富国银行全国协会(以下简称“银行”)订立信贷协议，该协议于2019年5月28日，并进一步修订2019年11月27日以及其他

2021年2月9日

(“信贷协议”)。信贷协议规定了$60.01,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000高级担保循环信贷安排，由本公司所有国内子公司担保(“信贷安排”)，2022年6月1日.

公司可以借入、偿还和再借入信贷融资项下的金额，直至到期日，到期日为信贷项下所有未偿还的金额。

F-43

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合并财务报表附注

贷款必须全额偿还。当伦敦银行同业拆息作为基准利率使用期满时，基准利率将被SOFR加利差调整所取代。

信贷协议项下的借款可用于一般企业用途和营运资本。信贷安排包括$10.0百万美元用于签发备用信用证，其中#美元533,000已于2020年12月31日使用。信贷安排下的借款将根据本公司的选择产生利息，利率为：(I)年利率浮动2.00低于基本利率(定义为(A)银行最优惠利率中的最高者，

(b) 一-月

Libor Plus1.50%，以及(C)联邦基金利率加1.50%)，或(Ii)按银行厘定的固定年利率0.875%至1.125比伦敦银行同业拆借利率高出%。关于信贷协议的修订，本公司支付了银行手续费和其他费用，这些费用将在信贷协议的剩余期限内摊销。*本公司支付的承诺费最高可达0.1每年%，按季度支付，基于信贷安排下未使用的承诺额。摊销和承诺费包括在随附的综合净利润和全面收益表中的利息支出中，为#美元。93,000, $94,000及$104,000在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内。截至2020年12月31日，有不是信贷协议项下的未偿还金额。

信贷安排包含习惯契约，包括财务和其他契约报告要求以及违约事件。财务契约要求该公司在与其担保人合并的基础上，维持

(I)EBITDAR覆盖率(定义见信贷协议)不低于1.25：1.0截至每个季度末，以滚动四个季度为基础确定，以及(Ii)融资债务总额与EBITDA之比不大于1.5:1.0截至每个季度末，以滚动四个季度为基础确定，并限制对外国实体的投资和某些其他贷款。信贷安排以本公司的几乎所有资产作抵押，包括以下各项的质押100除受控外国公司的股本(定义见国内税法)外，每家子公司的股本或其他股权的百分比，在这种情况下不需要此类质押。截至2020年12月31日，公司遵守所有财务和

非金融类

它的运作并没有因为公约而受到任何限制。

其他

关于与投资销售和融资专业人员的某些协议，公司可能同意在达到一定的时间和业绩目标后向某些投资销售和融资专业人员预支金额。截至2020年12月31日的此类承诺总额为21.22000万。

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17.	选定季度财务数据(未经审计)

公司的房地产经纪佣金和融资费是季节性的，这可能会影响投资者比较公司的财务状况和经营业绩的能力。

逐个季度

根据。从历史上看，这种季节性导致公司上半年的收入、营业收入、净收入和经营活动的现金流较低，而下半年，特别是第四季度的收入、营业收入、净收入和现金流较高。这些集中是由于整个行业的客户在接近日历年末完成交易的重点。此外，由于一些高级投资销售和融资专业人员的佣金结构，该公司每年下半年的毛利率通常较低。这些资深的投资、销售和融资专业人士按照分级佣金计划，佣金率通常会随着他们达到一定的生产门槛而提高。


	截至三个月
	12月31日		9月30日		6月30日			3月31日		12月31日		9月30日		6月30日		3月31日
	2020		2020		2020			2020		2019		2019		2019		2019
合并财务对账单数据：	(单位为千，每股数据除外)
总收入	$	250,214	$	158,575	$	117,400		$	190,717	$	237,908	$	198,220	$	209,593	$	160,707
服务成本		160,672		99,707		73,743			113,757		155,196		124,147		127,847		91,688
营业收入(亏损)		30,052		6,540		(2,614	)		19,636		27,104		24,072		26,978		18,269
净收入		23,622		6,040		106			13,070		20,721		19,292		21,279		15,638
每股收益：
基本信息	$	0.59	$	0.15	$	—		$	0.33	$	0.53	$	0.49	$	0.54	$	0.40
稀释	$	0.59	$	0.15	$	—		$	0.33	$	0.52	$	0.49	$	0.54	$	0.40

F-45


数		描述

31.2*		按照规则认证首席财务官13A-14(A)根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302节通过的交换法。

32.1**		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906节对首席执行官和首席财务官进行认证。

101*		以下财务报表摘自公司年度报告表格 10-K 截至2020年12月31日的年度，格式为Inline XBRL：(I)合并资产负债表，(Ii)合并净利润和全面收益表，(Iii)合并股东权益表，(Iv)合并现金流量表，以及(V)合并财务报表附注，标记为文本块，包括详细标签。

104*		封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)


签名	标题	日期

/s/Hessam Nadji 赫萨姆·纳吉	董事、总裁和首席执行官 (首席行政主任)	2021年3月1日

/s/Steven F.DeGennaro 史蒂文·F·德格纳罗	首席财务官 (首席财务官)	2021年3月1日

/s/库尔特·H·施瓦茨库尔特·H·施瓦茨	财务第一副总裁和首席会计官 (首席会计官)	2021年3月1日

乔治·M·马库斯乔治·M·马库斯	导演	2021年3月1日

/s/诺玛·J·劳伦斯诺玛·J·劳伦斯	导演	2021年3月1日

/s/劳拉利·E·马丁劳拉利·E·马丁	导演	2021年3月1日

/s/尼古拉斯·F·麦克拉纳汉(Nicholas F.McClanahan) 尼古拉斯·F·麦克拉纳汉	导演	2021年3月1日

/s/乔治·T·沙欣乔治·T·沙欣	导演	2021年3月1日

/s/唐·C·沃特斯唐·C·沃特斯	导演	2021年3月1日