ORI-20201231
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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-K
(标记一)
☒ 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至本财年：2020年12月31日或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
由_
委托文件编号：001-10607
旧共和国国际公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州36-2678171
(述明或其他司法管辖权(美国国税局雇主身分证号码)
公司或组织)
北密歇根大道307号芝加哥伊利诺伊州60601
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号：312-346-8100
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股/面值1美元奥里纽约证券交易所
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。
是: ☒否：☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。
有：☐  不是: ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是: ☒否：☐
用复选标记表示注册人是否已经以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)在上述期间要求提交的每个交互数据文件 12 月份 (或 为 诸如此类 短点 期间 那 这个 注册人 曾经是 所需 至 提交 诸如此类 文件)。 是: ☒否：☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件服务器
☐
规模较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。 ☐
I用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法规则12b-2所定义)。有：☐ 否：☒
由注册人的非关联公司持有的注册人有表决权普通股的公允价值合计为(仅出于此计算目的，假设注册人的董事和高管、注册人的各种员工福利计划和美国商业保险公司及其子公司都是注册人的关联公司)，基于注册人普通股在2020年6月30日，也就是注册人最近完成的第二财季的最后一天的收盘价计算的公允价值合计为(仅为计算目的，注册人的董事和高级管理人员、注册人的各种员工福利计划和美国商业保险公司及其子公司都是注册人的关联公司)，基于注册人最近完成的第二财季的最后一天的注册人普通股的收盘价4,514,251,137.
注册人有304,182,380截至2021年1月31日已发行的普通股。
通过引用并入的文件：
以下文件通过引用并入本表格10-K中文件标题右侧指定的部分。
标题部分
2021年股东周年大会委托书
展品索引中指定的展品(第113页)		项目10、11、12、13和14
四、项目15
______________________________________
这份报告共有114页。


第一部分

项目1-业务

(A)业务的一般描述。旧共和国国际公司是一家总部设在芝加哥的控股公司，从事保险承保和相关服务的单一业务。它通过多家受监管的保险公司子公司开展业务，这些子公司分为三个主要部门，即一般保险(财产和责任保险)、产权保险和共和金融赔偿集团(“RFIG”)次要业务。本文中提及的此类集团适用于本公司从事这些各自业务部门的子公司。一家小型人寿保险和意外保险业务的结果包含在本报告的公司和其他标题中。“旧共和国”或“公司”根据上下文是指旧共和国国际公司及其子公司。

保险业务与大多数其他业务的不同之处在于，对各种保险产品收取的价格(保费)是在不确定最终收益和索赔成本的情况下制定的，这些成本通常是在保单签发和到期多年后出现的。这一基本事实表明，旧共和国是一家长期管理的冒险企业。因此，管理层开展业务的主要重点是在周期内实现有利的承保结果，并保持财务稳健，以支持保险子公司对投保人及其受益人的长期义务。要实现这些目标，必须坚持保险风险管理原则，强调资产多元化和质量。承保原则包括：

•有纪律的风险选择、评估和定价，以减少不确定性和逆向选择；

•通过对每类保险的最大数量的同类风险进行保险，提高预期结果的可预测性；

•通过以下方式降低保险组合风险：
•保险风险的分散和分散；以及
•吸收各经济部门之间不相关的资产和负债敞口，这些部门往往相互抵消或抵消；以及

•通过适当使用再保险，有效管理总责任限额和净责任限额。

除了旧共和国的基本承保和相关服务职能产生的收入外，这些职能产生的投资基金和资本资源也获得了可观的投资收入。投资管理的目的是稳定利息和股息收入，保护资本，并提供充足的流动性，以满足保险承保和其他在未来需要支付的义务。证券交易和实现资本利得不是主要目标。因此，投资理念的最佳特征是强调价值、信用质量和相对长期的持有期。该公司能够长期持有固定到期日和股本证券的能力反过来又得益于考虑到资产和负债的适当匹配而安排的到期日，以及对大额、高流动性股本证券的投资。

鉴于上述因素，该公司的事务是长期管理的，并没有显著考虑美国工业必须遵守的季度甚至年度报告期的武断限制。在Old Republic看来，如此短的报告时间框架与其大部分业务的长期性并不相称。因此，管理层认为，通过观察随后五年(最好是十年)的承保和整体经营业绩趋势，可以最好地评估公司的经营业绩和财务状况。特别是十年期间可能包含至少一个经济和/或承保周期，从而为该周期提供一个适当的时间框架来运行其进程，并使保险费率变化和保留索赔成本得以量化，并以更大的终局性和影响出现在财务结果中。

下表列出了旧共和国各部门对合并收入和税前收入以及资产和股东权益的贡献。本信息应与本报告其他部分的合并财务报表及其附注以及“财务状况和经营结果管理分析”一并阅读。

2

与业务部门有关的财务信息(A)(百万美元)
收入(B)
截至12月31日的年度：202020192018
一般(E)$3,876.8 $3,920.8 $3,739.4 
标题(F)3,329.3 2,778.1 2,612.4 
公司和其他-网络(C)41.4 48.5 46.3 
小计(F)7,247.6 6,747.5 6,398.3 
RFIG径流(E)60.4 76.8 96.1 
小计(F)7,308.0 6,824.4 6,494.4 
综合投资收益(亏损)(B)(142.0)636.1 (235.6)
合并(F)$7,166.0 $7,460.5 $6,258.8 
税前收入(亏损)
截至12月31日的年度：202020192018
一般(E)$439.8 $370.2 $363.9 
标题344.0 230.8 219.3 
公司和其他-网络(C)36.7 54.8 40.4 
小计820.5 655.9 623.8 
RFIG径流(E)9.8 30.3 49.9 
小计830.4 686.2 673.7 
综合投资收益(亏损)(142.0)636.1 (235.6)
整合$688.4 $1,322.4 $438.1 
资产
截至12月31日：202020192018
一般信息$19,226.1 $17,870.0 $16,411.4 
标题1,920.9 1,695.0 1,452.2 
公司和其他-网络(C)1,085.1 896.0 726.7 
小计22,232.2 20,461.1 18,590.3 
RFIG径流582.9 615.1 736.7 
整合$22,815.2 $21,076.3 $19,327.1 
股东权益(D)
截至12月31日：202020192018
一般信息$3,832.2 $3,635.1 $3,024.6 
标题974.3 821.1 673.6 
公司和其他-网络(C)934.2 1,061.3 1,001.2 
小计5,740.7 5,517.6 4,699.5 
RFIG径流445.8 482.5 446.7 
整合$6,186.6 $6,000.1 $5,146.2 
(a)    请参考合并财务报表附注6中的表格，该表格显示了每个子类别对旧共和国保险业部门的综合收入和税前收益(亏损)的贡献。该附注6通过引用并入本文。
(b)    收入包括净保费、手续费、净投资和其他赚取的收入。投资收益(亏损)包括股权证券的未实现收益(亏损)，由于投资组合是作为整体管理的，因此在合并的基础上列示。
(c)    包括一项小型人寿保险和意外保险业务的金额，以及母公司控股公司、其内部企业服务子公司和合并剔除调整的金额。
(d)    公司及其他公司与一般及业权分部之间的公司间融资安排所产生的债务余额已从股东权益分析中按分部剔除。
(E)预计在剩余的决选期间，消费者信贷赔偿(CCI)保险的实际结果将无关紧要。自2019年7月1日起，这些结果已重新分类到未来所有期间的一般保险部分。此前，这些结果被反映为RFIG决选业务的一部分。
(F)对前几个期间的某些标题部分收入和支出进行了适当的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

3

通用保险集团
旧共和国的一般保险部门最具特色的是一种商业路线保险业务，重点放在责任保险覆盖范围上。这些保险大多提供给企业、政府和其他机构。该公司对房主和私人汽车保险等个人保险的风险敞口不大，也不为大量的商业或其他不动产投保。在继续其商业线路定位的同时，Old Republic还专注于北美经济的特定部门，最突出的是运输(卡车运输和通用航空)、商业建筑、医疗保健、教育、零售和批发贸易、森林产品、能源、一般制造和金融服务行业。在管理其承担的保险风险时，该公司采用了各种承保和减少损失的技术，例如利用保单免赔额、专属自保保险风险分担安排以及追溯评级和投保人分红计划。这些承保技术旨在更好地将保费与个人或一组担保人的最终索赔经验联系起来。
多年来，通用保险集团的业务通过内部增长、成立更多专注于新型保险和/或行业的子公司以及通过几次规模较小的公司的合并而稳步发展。因此，这一细分市场已变得广泛多样化，业务基础包括以下主要覆盖范围：
汽车延长保修保险(1992)：在制造商的保修期过后，车主将获得某些机械或电气维修或更换费用的保险。
航空(1983)： 保险单保护飞机机身的价值，并为导致乘客和地面或空中其他人受伤、生命损失和财产损失的行为提供责任保险。
商业汽车保险(1930年代)： 涵盖主要用于商业目的的车辆(主要是卡车)。保单涵盖投保车辆的损坏以及被保险人因第三方遭受的人身伤害和财产损失而承担的责任。
商业多重危险(“CMP”)(1920年代)： 保单为业主或雇员的行为引起的索赔提供责任保险，并为企业的有形资产提供保护。
财务赔偿：多种类型的专业保险，其中最突出的包括以下四种，由旧共和在此金融赔偿产品分类中承保。
错误及疏忽(“E&O”)/董事及高级人员(“D&O”)(1983)： E&O 责任保单是为律师、建筑师和顾问等非医疗专业服务提供者编写的，为法律费用提供保险，并为指控违反专业标准的索赔提供赔偿和解。D&O保险规定支付法律费用，并就来自各种来源(最典型的是股东)向公司董事和高级管理人员提出的索赔达成赔偿和解。
富达(1981)：债券包括金融机构、商业和其他企业因员工不诚实行为造成的金钱或债务和股权证券损失的风险敞口。
担保资产保护(GAP)(2003)： 这 保险赔偿汽车贷款借款人，赔偿保险公司对被保险车辆的全部损失(剩余现金价值)的责任与汽车贷款仍欠的金额之间的美元价值差额。
《担保》(1981)：债券是保险公司对公司委托人或个人的履约担保，例如为完成一项建筑或道路项目，或支付各种类型的合同。
一般法律责任(1920年代)：保护被保险人不因粗心、疏忽或不作为而承担责任，并造成他人财产损失或人身伤害。
房屋保证保险(1981)： 本产品为家庭系统(如管道、供暖和电气)和指定电器提供维修和/或更换保险。
内陆海洋(1920年代)： 保险范围涉及陆上过境财产和性质为流动的财产的保险。
旅行事故(1970年)：根据这些保单提供的保险，其中一些还由本公司的加拿大人寿保险关联公司承保，涵盖因个别被保险人的行程延误和取消而产生的货币损失。
工人补偿(1910年代)：这项保险由雇主购买，用于在发生工伤、残疾或死亡时为雇员损失的工资和医疗福利提供保险。
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(括号中的日期是指旧共和国的公司开始承保保险的年份)
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商用汽车保险、一般责任保险和工伤赔偿保险通常是许多被保险人同时投保的。于2020年，商用汽车直接保费收入约占一般保险集团综合直接保费的37.7%，而工伤赔偿及一般责任直接保费收入则分别约占该等综合总额的25.0%及14.2%。

大约92%的一般保险费是通过独立的代理或经纪渠道产生的，其余8%是通过直接生产设施获得的。

产权保险集团

旧共和国的旗舰业权保险公司成立于1907年。产权保险集团的业务主要是根据载有不动产权益信息的公共记录进行搜索，向房地产购买者和投资者发放保单。保险单承保因瑕疵、留置权和产权负担影响被保险人而造成的损失，不排除在保险单的承保范围之外。截至2020年12月31日止年度，本公司综合业权保费及相关费用收入约25%来自直接业务(包括业权保险人分支机构及本公司全资代理附属公司)，其余75%来自独立业权代理及承保业权公司。

产权保险单有两种基本类型：贷款人保险单和业主保险单。这两家公司都是以一次性溢价发行的。美国的大多数抵押贷款都是由抵押贷款银行家、储蓄和商业银行、州和联邦机构以及人寿保险公司发放的。这些金融机构获得产权保险单，以保护其抵押权人在房地产上的利益。只要抵押权人拥有物业的权益，这项保障便会一直有效。可以向房地产所有人开具单独的所有权保险单。业主的产权保险单保护业主对财产所有权的利益。

发出业权保单所收取的保费，会因保单金额及所发出的保单类别而有所不同。保费在房地产交易结束时全额收取，此后不再收取经常性费用。在许多地区，对同一物业的后续保单收取的保费可能会降低，这一般取决于以前的保单发出之间的时间间隔和发出保单的交易的性质。向客户收取的大部分费用是与发出保单时提供的所有权服务有关，而不是与保险风险造成损失的可能性有关。因此，业权保险人提供服务的成本在很大程度上与防止损失有关，而不是与承担损失风险有关。确实发生的索赔费用主要是由于标题搜索和审查错误、欺诈、伪造、丧失工作能力、遗失继承人和第三方托管处理错误造成的。

在产权保险业务方面，Old Republic还提供第三方托管结算和建设支付服务，以及房地产信息产品、国家违约管理服务，以及与房地产转让和贷款交易有关的各种其他服务。随着贷款人和产权保险行业过渡到eClosings和eMortgages不断发展的数字版图，Old Republic相信它在技术和业务流程创新方面处于有利地位，可以在市场上保持竞争力。

共和国金融赔偿集团(RFIG)分拆业务
从历史上看，旧共和国的RFIG第二轮业务包括抵押担保和消费者信用赔偿(CCI)业务。
私人抵押贷款保险保护抵押贷款机构和投资者免受违约相关损失，这些贷款主要发放给首付不到房屋购买价格20%的购房者。按揭担保业务只承保第一按揭贷款，主要是包含一至四个家庭住宅单位的住宅物业。旧共和国的抵押担保业务始于1973年。

私人按揭保险的承保范围主要有两类：“主要”和“联营”。

初级抵押贷款保险为个人贷款提供抵押违约保护，并涵盖未偿还贷款本金的一定比例、拖欠利息以及与违约和随后丧失抵押品赎回权相关的某些费用。传统的基本保险是以个人贷款为基础，通过位于全国各地的公司管理的承保网站网络向抵押贷款银行家、经纪人、商业银行和储蓄机构发放的。传统的主要贷款被单独审查(委托承保计划下承保的贷款除外)，并根据提交的保费费率定价。在承保传统的主要业务时，公司总体上遵守了房利美和房地美公布的承保准则，这两家公司都是公司承保的许多贷款的购买者。委托承保计划允许经批准的贷款人承诺公司承保贷款，前提是它们遵守预先确定的承保准则。公司可以支付全部索赔金额，取得抵押财产的所有权，然后出售财产以减轻损失，而不是支付所述的承保百分比。

大宗和其他保险是通过一个集中的风险评估和承保部门向抵押贷款银行客户发放的。这些贷款的总价是在投标或谈判的基础上确定的。以这种方式发行的保险的承保范围是通过基本保险单(贷款)提供的
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级别覆盖)或集合保单(总覆盖范围)。可归因于大宗业务的有效保单的未偿还金额不再被认为是重要的。

集合保险是在协商交易中对一组贷款进行承保的，它提供的承保范围最高可达集合中每笔贷款净亏损的100%，但须遵守有关免赔额的规定、个人风险敞口的上限，以及将总损失限制在集合中所有贷款原始余额总额的指定百分比的合计止损拨备。

在承保任何贷款之前，本公司会向每位获批准的客户发出一份总保单，概述承保条款及条件。然后，通过为提交并批准保险的每笔贷款发放承诺书/证书来产生主要业务。在提供集合保险的企业中，针对适用于每笔交易的特定贷款发出了单独的集合保险单。

就所有类别的按揭保险产品而言，保费金额视乎不同的承保准则而定，例如按揭成数、承保范围、借款人的信贷纪录、贷款工具的类型(固定利率/固定支付或可调整利率/可调整支付)、文件类型，以及投保物业是否被归类为投资物业或业主自住物业。承保范围不可由公司取消(不支付保费或某些违反总体政策的情况除外)，保费按单次、按年或按月付款计划支付。单次保费在保险开始时支付，并在整个保单期限内提供保险。每年和每月的保费可在周年日续期，保费是根据原来或未偿还的贷款额确定的。该公司的大部分直接保费是根据月度保费计划支付的。保费可由借款人支付，作为其每月抵押付款的一部分，并由贷款服务机构转嫁给公司，或由抵押贷款的发起人或投资者直接支付。

于二零一一年，本公司的旗舰按揭保证保险公司共和按揭保险公司(“共和按揭保险公司”)及其姊妹公司共和按揭保证保险公司(“共和按揭保证保险公司”)停止在所有州经营新业务，并仅限于为其现有业务的分拆提供服务。RMIC基于各种建模技术，不断评估决选业务账簿的潜在长期承保业绩。由此产生的模型考虑了前几个时期的实际保费和已支付索赔经验，以及对各种估计高度敏感的对未来结果的大量假设和判断。其中许多估计和基本假设与公司无法控制的事项有关，包括：1)利益冲突，以及大量有保险的贷款机构不同的抵押贷款服务和丧失抵押品赎回权的做法；2)总体经济和特定行业的趋势和事件；3)美国政府针对银行、抵押贷款和住房行业等关键部门不断演变或未来的社会和经济政策，以及其解决破产问题和赋予联邦抵押协会未来可能角色的政策。尽管存在这些问题，但长期使用的预测结果的标准模型表明，业务账簿的承销业绩预计不会对旧共和公司在剩余的决选期间的综合业绩产生实质性影响。

截至2020年12月31日，RFIG的抵押贷款保险子公司的法定资本总额为4.352亿美元，其中包括3.167亿美元的应急准备金。

CCI保单自1954年起由该公司发布，为贷款人和其他金融中介机构提供有限的赔偿范围。承保的是个人买家和借款人无法支付贷款余额的风险。索赔费用通常受到失业、破产和其他导致无法支付的问题的影响。于二零零八年，本公司停止承保新保单，并将现有业务帐簿置于分流经营模式。CCI保险的结果预计在剩余的决选期间并不重要，从2019年7月1日起，这些结果已重新分类到未来所有期间的一般保险部门。

公司和其他运营

公司和其他业务包括一家小型人寿保险和意外保险业务的账户，以及母公司控股公司及其内部企业服务子公司的账户，这些子公司提供现金和投资管理、工资、行政和营销服务。2020年、2019年和2018年，寿险和事故业务的净保费收入分别为1200万美元、1340万美元和1460万美元。人寿保险和意外保险业务在美国和加拿大都有，主要包括通过金融中介(如汽车经销商、旅行社和营销渠道)销售的有限产品，这些渠道也被旧共和国的一些一般保险业务所利用。定期人寿保险的生产，在2020、2019年和2018年的净保费收入分别为530万美元、570万美元和680万美元，截至2004年底被终止并停产。

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综合承保统计数字

下表反映了承保统计数据，涵盖了该公司保险部门承保的主要保险的保费和相关损失、费用以及投保人的红利比率。
(百万美元)
截至12月31日的年度：202020192018
通用保险集团：
整体体验：
净保费收入$3,394.2 $3,432.4 $3,277.1 
索赔比率69.9 %71.8 %72.2 %
费用比率25.6 25.7 25.0 
合并比率95.5 %97.5 %97.2 %
按主要承保范围列出的经验：
商用汽车(主要是卡车运输)：
净保费收入$1,304.5 $1,279.4 $1,206.1 
索赔比率80.8 %84.0 %79.3 %
工伤补偿：
净保费收入$863.8 $999.2 $1,018.5 
索赔比率60.8 %63.2 %70.7 %
一般法律责任：
净保费收入$204.7 $227.4 $203.6 
索赔比率73.6 %77.8 %68.9 %
以上三个覆盖范围加在一起：
净保费收入$2,373.2 $2,506.1 $2,428.3 
索赔比率72.9 %75.1 %74.8 %
财务弥偿：(A)
净保费收入$272.7 $218.7 $174.7 
索赔比率57.1 %64.0 %73.8 %
内陆海洋和商业多重危险：
净保费收入$294.1 $261.8 $252.8 
索赔比率58.3 %62.6 %62.8 %
家庭和汽车保修：
净保费收入$318.0 $309.3 $297.5 
索赔比率68.1 %65.5 %63.5 %
其他承保范围：(B)
净保费收入$142.3 $139.3 $122.2 
索赔比率65.3 %52.2 %51.7 %
业权保险集团：(C)(D)
净保费及赚取的费用$3,286.3 $2,736.0 $2,573.1 
索赔比率2.3 %2.5 %1.9 %
费用比率88.4 90.5 90.9 
合并比率90.7 %93.0 %92.8 %
RFIG决选业务：(A)
净保费收入$45.1 $59.2 $75.9 
索赔比率81.7 %53.5 %39.4 %
费用比率30.2 25.0 21.5 
合并比率111.9 %78.5 %60.9 %
综合所有保险：(D)
净保费及赚取的费用$6,737.8 $6,241.1 $5,940.9 
索赔比率37.0 %41.2 %41.4 %
费用比率56.3 54.1 53.5 
合并比率93.3 %95.3 %94.9 %
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(a)    包括忠诚度和保修、高管赔偿(E&O和D&O)、GAP保险和CCI保险(自2019年7月1日起生效)。预计CCI覆盖范围的结果在剩余的决选期间将无关紧要。此前，这些结果被反映为RFIG决选业务的一部分。
(b)    主要包括航空和旅行事故保险。
(c)    所有权索赔、费用和合并比率是根据综合净保费和赚取的费用计算的。
(D)对前几个期间的某些标题部分收入和支出进行了进一步的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

净保费收入

普通保险2020年净保费收入略有下降。大多数保险产品的保费大幅上涨，缓解了新冠肺炎疫情和保险标准收紧的经济影响。工人补偿和一般责任保费的下降在很大程度上被商用汽车、金融赔偿和财产保险保费的上升所抵消。几乎没有例外，大多数类型的保险和所服务的市场的2019年保费都出现了增长。最大的捐款主要来自商用汽车(卡车运输)、国民账户和高管赔偿保险。

这个 产权保险2020和2019年，该部门的保费和手续费收入强劲增长。这一表现是由持续的低利率环境支撑的稳健房地产市场推动的，导致房屋销售和再融资活动增加。

RFIG径流赚取的溢价量反映出持续下降，原因是自2011年以来没有新的溢价生产的第二轮业务的自然结果。

索赔比率

索赔比率的变化通常是由于发生索赔的频率和严重程度的变化、保险费率和保费退款水平的变化，以及由于不断重新评估已报告和已发生但未报告的索赔和索赔费用而引起的索赔和索赔费用准备金估计的定期变化。如上一页的表格所示，因此，该公司可能会在发布的个别保险的承保结果中经历不同时期的波动。鉴于Old Republic在管理业务方面的基本承保重点，一个长期目标是通过多样化提供的保险和服务的行业来抑制这种波动性。

索赔比率适当时包括损失调整费用。投保人的红利主要用于工伤赔偿保险，它反映的是个人或保单群体损失经历的变化，而不是整体结果，应该与理赔率趋势结合起来看待。

这个普通保险索赔比率摘要如下：
前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
201673.0 %0.3 %72.7 %
201771.8 0.7 71.1 
201872.2 — 72.2 
201971.8 0.4 71.4 
202069.9 %(0.8)%70.7 %

本公司一般为大量客户同时承保工伤赔偿、商用汽车(责任和人身损害)和一般责任保险。鉴于这种同时承保的方法，对这些单个保险的保费、索赔和股息比率的趋势进行评估，对于这些保险的总和来说是更合适的考虑。正如上表所示，在过去五年中，索赔比率一直处于相当一致的下降趋势。这一改善是由于对当前事故年的索赔准备金的估计略有下降，以及2020年受到前几年储量估计发展的影响。

索赔是一个主要的成本因素，它们的变化反映了不断变化的定价和风险选择，以及偶然事件和其他事件造成的损失严重程度和频率趋势的变化。商用汽车索赔率的变化主要是由于索赔严重程度的波动。工伤补偿及责任保险的索偿比率可反映任何一年因偶然性事件而出现的较大变数、因参与非自愿市场(即保险分配的风险池及基本上必须参与的协会)而引致的损失成本变动，以及因承担可能不时出现财政困难的再保险人而无法收回的估计损失费用拨备。此外，工人的索赔成本尤其受到各种承保技术的影响，例如使用专属再保险保留、追溯保费计划，以及旨在随着时间的推移降低索赔成本的自我保险或可扣除保险计划。由于索赔出现的变化以及遗留石棉和环境索赔暴露的严重性的影响，相对较小的一般责任保险账簿的索赔比率往往每年都非常不稳定。
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产权保险由于索赔频率和严重程度继续保持有利趋势，索赔比率多年来一直保持在个位数。前几年建立的准备金的有利发展继续降低了下表所示期间的索赔率：
前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率(*)储量开发(*)储量开发(*)
20163.5 %(1.0)%4.5 %
20170.8 (3.0)3.8 
20181.9 (1.8)3.7 
20192.5 (1.2)3.7 
20202.3 %(1.3)%3.6 %
_________

(*)    对前几个期间的某些标题分部收入和费用进行了重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

这个RFIG径流2020 索赔率反映了违约率上升和新冠肺炎疫情不断变化的经济影响所需的更多准备金拨备。前期有利发展主要是索赔严重性趋势改善的结果。

在新冠肺炎大流行爆发之前，如下表最右栏所示，RFIG径流在最近的年度期间，申索比率经历了相当持续的下降，这主要是由于新贷款违约率下降，以及未偿还拖欠贷款的治愈率稳定至改善。
前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
201634.1 %(39.8)%73.9 %
201757.6 (38.3)95.9 
201843.2 (27.0)70.2 
201955.0 (12.5)67.5 
202081.7 %(26.5)%108.2 %

这个整合索赔、费用和合并比率反映了所有上述因素以及每个部门对合并结果的期间间变化的贡献。

一般保险理赔准备金

本公司的财产和责任保险子公司建立索赔准备金，其中包括用于结算的估计数：a)已报告的索赔；b)截至每个资产负债表日已发生但尚未向保险子公司报告的索赔(“IBNR”)；以及c)管理已知和IBNR索赔的直接成本(可分配给个别索赔的费用和成本)和间接成本(如适用于索赔部门全面管理的工资和租金)。除综合资产负债表中关于毛收入和再保险部分以及购买会计调整的分类外，此类索赔准备金在财务和监管报告中的报告金额基本相同。

本公司旗下保险公司设立索偿准备金，是一个相当复杂和动态的过程，受多种因素影响。这些因素主要包括适用于各类索赔预期成本的过去经验、司法系统产生的不断发展和变化的法律理论、经常性会计、统计和精算研究、公司索赔部门人员或律师以及独立索赔理算师的专业经验和专业知识、索赔频率或严重程度模式(如自然灾害、疾病、事故、工伤)的持续变化，以及一般和行业特定经济条件的变化。因此，建立的储备反映了许多人的意见，反映了对历史先例和趋势的应用和解释，反映了对未来发展的预期，反映了管理层在解释所有这些因素时的判断力。在任何时候，由于所有这些因素、侵权法的演变、解释和扩展，以及意外陪审团裁决的影响，公司都可能面临比预期更高或更低的索赔成本。

在建立索赔准备金时，隐含地考虑了通货膨胀造成的未来理赔成本的潜在增加，以及上文提到的许多其他因素。准备金通常被设定为支付所有索赔的最终费用。然而，关于工人赔偿准备金，长期伤残或养老金类型索赔的最终成本根据利率通常从3.0%到3.0%不等贴现到现值。
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4.0%。在适用的情况下，本公司仅将该贴现准备金用于评估其经营业绩、为其产品定价、结算追溯性和再保险账户、评估政策条款和经验，以及用于其他一般业务目的。然而，仅仅为了遵守美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)规定的报告规则，Old Republic对适用的工人赔偿准备金进行了统计研究，以估计扣除再保险后的索赔和索赔调整费用准备金的折现金额。这些研究得出的结果是，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，估计这类金额分别为1.969亿美元、2.096亿美元和2.165亿美元。然而，应该注意的是，折现和非折现(终端)准备金之间的这些差异基本上是信息性的，并不表明由于上述原因而对任何一年或一系列的经营业绩产生影响。

2001年初，联邦劳工部修订了联邦黑肺计划条例。修订基本上要求在重新提交以前解决的、被拒绝的或新的职业病索赔时，根据新制定的更宽松的标准重新评估此类索赔。在保险业和采煤业提出若干挑战和上诉之后，修订后的条例大部分在2002年6月得到维持，并将在预期中实施。自2001年第四季度以来，根据这些修订后的条例提交或重新提交的黑肺索赔有所增加，尽管近年来新索赔报告量有所减少。

2010年3月，联邦法规再次修订，作为患者保护和负担能力法案的一部分，该法案恢复了两项可能使索赔人受益的条款。作为对这项最新立法和上述2001年变化的回应，提交或重新提交的黑肺索赔再次上升。到目前为止，对Old Republic提出的绝大多数索赔涉及通过亏损敏感项目承保的业务，这些项目允许收取额外或退还退还保费，以完全或部分抵消估计索赔成本的变化，或者涉及代表各种全行业非自愿市场(即分配的风险)池作为服务承销商承保的业务。小得多的部分与在传统风险转移基础上产生的业务有关。本公司已根据其历史经验以及与修订条例的效力相关的假设，为已报告的索赔和尚未报告的索赔建立了适用准备金。

Old Republic的准备金估计还包括在正常业务过程中向其多家保险子公司提出的各种石棉沉着病和环境损害(“A&E”)索赔的赔偿和和解费用拨备。许多此类索赔涉及1985年前开始的保单，包括根据1982年取消的一项代理协议在1981至1982年间的短期内签发的许多索赔。多年来，该公司的财产和责任保险子公司通常会出具面值在100万美元到200万美元之间的一般责任保险单，很少超过1000万美元。这类保单又会受到再保险分拆的影响，这通常会令附属公司对每宗索偿的净扣留额减至550万元或以下。

由于各种原因，旧共和国对急症室索赔的风险不能通过传统的保险准备金方法计算，包括：a)缺乏统计上有效的数据，因为此类索赔通常涉及较长的报告延误，而且经常不确定已经发生或将发生此类索赔的被保险人的人数和身份；以及b)针对保险业成员的此类或类似索赔的诉讼历史，在以下问题上产生了不一致的法院判决：所谓损失何时发生、哪些保单提供保险、损失如何在可能负有责任的被保险人和/或其保险承保人之间分配、如何解释保单除外、承保哪些类型的环境损害或有毒侵权索赔、保险人的抗辩义务何时触发、如何计算保单限额，以及清理费用是否构成财产损害。

随着时间的推移，美国行政部门和/或国会建议或考虑修改影响环境和石棉肺索赔责任确定的立法和规则。然而，截至2020年12月31日，没有确凿证据表明，未来可能的变化可能会缓解或减少部分或全部这些索赔敞口。基於上述问题和不明朗因素，估计急症室申索的损失准备金和拨备损失调整费用，尤其是较难或不可能高精度地量化。因此，不能表示公司为此类索赔和相关费用预留的准备金将来不会被夸大或低估。截至2020年12月31日和2019年12月31日，Old Republic与A&E敞口具体确定的总赔偿和亏损调整费用准备金分别约为1.276亿美元和1.268亿美元，扣除再保险后分别为8240万美元和8330万美元。根据最近五个日历年的平均年度索赔支付，此类准备金代表截至2020年12月31日的已支付亏损存活率为6.3年(毛)和7.1年(扣除再保险后的净额)，以及截至2019年12月31日的6.3年(毛)和7.2年(扣除再保险后的净额)。这一比率在不同年份之间的波动可能是由于与这些类型的索赔相关的不一致的支付模式造成的。在截至2020年12月31日的五年中，发生的A&E索赔和相关损失和解成本平均占普通保险集团年均索赔和相关和解成本的0.3%。

多年来，财产责任保险理赔准备金这一课题被众多专业人士和监管者广泛撰写和分析。因此，上述讨论应被视为主题的基本提纲，而不是确定的陈述。该公司相信，其整体准备金做法多年来一直沿用至今，其总准备金总体上已使已产生的索赔最终净成本达到合理的近似值。然而，鉴于最终净索赔和相关成本在未来几年不会高于或低于目前确定的储量估计，因此没有做出任何陈述，也没有任何保证。

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(B)投资。与其他保险组织一样，旧共和国将其大部分资本和运营资金投资于创收证券。投资必须符合适用的保险法律法规，这些法律法规规定了保险公司可能进行的投资的性质、形式、质量和相对金额。一般来说，这些法律和法规允许保险公司在不同的限制范围内投资于州、市政府和联邦政府债务、公司债务、优先股和普通股、某些类型的房地产和第一抵押贷款。因此，多年来，Old Republic的投资政策一直是主要收购和保留投资级、公开交易的固定期限证券，近年来，收购和保留更多高收益、公开交易的大额股本证券。投资政策还受到承保条款、对索赔和福利支付时间的预期以及所得税因素的影响。由于所有这些因素，本公司的投资资产组合是以企业范围的风险管理目标为导向的。最重要的是，这些措施旨在确保保险子公司对投保人和其他受益人的长期义务有坚实的资金来源，以及子公司资本账户的长期稳定。为此，投资组合不包含对房地产、抵押贷款支持证券、债务抵押债券(CDO)、衍生品、混合证券或流动性差的私募股权和对冲基金投资的重大保险风险相关资产敞口。此外，本公司不从事套期保值或证券出借交易, 它也不投资价值基于表现出无定形或无资金来源的交易对手风险属性的不受监管的金融工具的证券。

管理层认为投资级固定到期日证券是指由主要信用评级机构评级的属于四大评级类别的证券，或未获评级但具有与所评级的证券相似的特征的证券。于2020年12月31日及2019年12月31日，本公司并无本金及/或利息违约的固定到期日投资。年内，每项固定到期日投资的状况和公允价值变动至少每季度审查一次，并在每个季度资产负债表日期评估和确定投资组合价值中非临时性减值(“OTTI”)和由此产生的信贷损失拨备的估计。

投资收益或亏损的实现可能是高度可自由支配的，可能会受到随机发生的因素的影响，如个别证券销售的时机、减记受损证券的估计损失的记录、税务筹划和税率变化考虑，以及关于证券市场方向或个别被投资人或行业未来前景的投资管理判断的修改。

下表显示了最近两年末的投资资产，以及最近三年每年的投资收益：
合并投资
(百万美元)
12月31日：20202019
可供出售
固定期限证券：
美国和加拿大政府$2,063.2 $1,878.8 
免税(A)1,063.5 — 
公司7,370.0 6,917.6 
10,496.8 8,796.5 
短期投资749.6 484.3 
可供出售的总数量11,246.4 9,280.9 
持有至到期
固定期限证券：
免税(A)— 1,021.7 
股权证券4,054.8 4,030.5 
其他投资28.8 26.0 
总投资$15,330.1 $14,359.2 
__________
(A)截至2020年6月30日，公司改变了持有免税市政债券投资组合直至到期的意图，因此，将这些证券从之前持有的指定期限重新归类为可供出售。
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综合投资收益来源
(百万美元)
截至12月31日的年度：202020192018
固定期限证券：
应税利息$269.9 $280.0 $278.4 
免税利息19.8 20.3 20.7 
289.8 300.3 299.2 
股权证券股息149.8 141.3 124.0 
其他投资收益：
短期投资利息2.2 10.1 9.8 
其他来源3.5 5.8 4.9 
5.8 15.9 14.8 
总投资收益445.6 457.7 438.1 
减去：投资费用(A)6.6 6.9 6.2 
净投资收益$438.9 $450.7 $431.8 
__________
(a)    投资费用主要包括人员成本和投资管理及托管服务费。

下表显示了Old Republic在过去两年末的综合固定期限投资(不包括短期投资)的独立信用质量评级和到期日分布。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些投资分别为104亿美元和98亿美元，分别占截至2020年12月31日和2019年12月31日合并资产的约46%和47%，占截至2020年12月31日和2019年12月31日合并负债的63%和65%。
固定期限证券信用质量评级(二)
12月31日：20202019
(占总投资组合的百分比)
AAA级24.6 %23.9 %
AA型13.1 13.1 
A33.0 32.6 
BAA26.5 26.1 
总投资级97.2 95.7 
所有其他(C)2.8 4.3 
总计100.0 %100.0 %
__________

(b)    这里所指的信用质量评级是主要信用评级机构对美国和加拿大政府、机构、公司和市政发行人的信用质量评级的混合，这些评级被转换为上述评级类别。
(c)    “所有其他”包括非投资级或非评级发行人。
固定期限证券的年龄分布
12月31日：20202019
(占总投资组合的百分比)
成熟度范围：
在一年或更短的时间内到期9.8 %10.7 %
在一年到五年后到期57.0 55.6 
在五年到十年后到期31.4 33.4 
在十年到十五年后到期1.7 .3 
十五年后到期.1 — 
100.0 %100.0 %
平均到期日(年)4.34.1

(C)市场营销。为商业企业和公共实体承保的商用汽车(卡车运输)、工伤赔偿和一般责任保险主要通过独立的保险代理人和经纪人在旧共和国训练有素的销售、承保、精算和损失控制人员的协助下进行营销。旧共和国的剩余财产和责任商业保险是通过保险代理人或经纪人获得的。
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他们是独立的承包商，通过直接销售。2020年，没有一个单一来源的保费收入占旧共和国保费收入的10%以上。

该公司很大一部分业权保险业务是由业权保险代理人、建筑商、贷款机构、房地产开发商、房地产经纪人和律师提交给它的。产权保险和相关的房地产结算产品通过274个公司办事处以及哥伦比亚特区和所有50个州的代理和承保产权公司销售。发证代理人有权根据自己的查找和审查，或者根据经批准的律师的摘要和意见，出具承诺书和所有权保险单。根据承保协议，保单也是通过独立的业权公司(而不是业权保险人)发出的。这些协议一般规定，代理机构或承保公司可发出本公司的业权保单，而根据该等保单，承保公司须负责向被保险人支付任何款项。通常情况下，代理机构或承保的业权公司会扣除客户的大部分业权保险费，作为其服务佣金。在2020年期间，大约75%的业权保险费和费用由代理人和承保的业权公司出具的保单占比。

产权保险费和手续费收入与房地产市场的活跃程度密切相关。房地产活动的数量受到融资的可获得性和成本、人口增长、家庭迁徙和其他社会经济因素的影响。此外，产权保险业务是季节性的。冬季期间，新建筑活动减少，因此，与今年剩余时间相比，本公司在这些月份产生的业权保险业务相对于新建筑减少。然而，就旧共和国的业权业务而言，最重要的因素是住宅物业转售和再融资市场的活跃程度，以及最近商业业权业务的增长。

本公司的旗舰抵押保证保险公司停止承保新保单，现有业务账簿自2011年8月31日起进入分流运营模式。在此之前，传统的主要按揭保险主要是透过直销队伍向按揭银行家、经纪商、商业银行、储蓄机构及其他按揭发起人推销。没有向贷款机构或其他人支付销售佣金或其他形式的报酬，用于采购或发展业务。

旧共和国的主要高管和其他负责业务生产的伙伴的个人联系、关系、声誉和智力资本是获得和保留其大部分业务的关键因素。该公司的许多客户产生了大量的保费和费用，因此需要这些人给予相当程度的关注和参与。在这方面，旧共和的经营模式与专业再保险公司和商业保险经纪公司相似，大部分业务依靠相对较少的关键人物的营销、承保和管理技能。

从历史上看，旧共和国承保的几种险种，如消费信用保险、产权保险、抵押担保保险等，都不同程度地受到国民经济状况变化的影响。在住房活动或抵押贷款受到利率上升、抵押贷款承销指导方针收紧、房价下跌、住房供应过剩和/或经济衰退的任何组合限制的时期，与此类保险相关的运营和/或索赔成本往往与收入不成比例地上升，并可能导致承保亏损和盈利水平下降。

至少有一家旧共和国普通保险子公司获得许可，可以在50个州、哥伦比亚特区、波多黎各、维尔京群岛、关岛和加拿大每个省开展业务。产权保险业务获准在50个州、哥伦比亚特区和关岛开展业务。尽管目前没有开展新业务，但抵押贷款保险子公司在50个州和哥伦比亚特区获得了牌照。过去3年，各地区的综合直接保费金额如下：
书面综合直接保费的地域分布
202020192018
美国：
东北12.3 %12.2 %11.9 %
大西洋中部8.0 7.5 7.3 
东南20.7 20.6 20.9 
西南12.0 11.8 11.6 
东北中区10.7 10.9 11.2 
西、北、中9.5 9.7 10.1 
高山8.7 8.2 8.2 
西式16.1 16.3 16.1 
外国(主要是加拿大)2.0 2.8 2.7 
总计100.0 %100.0 %100.0 %

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(D)准备金、再保险和追溯调整。根据情况的需要，Old Republic的保险子公司为未赚取的保费、报告的索赔、IBNR索赔和索赔调整费用建立准备金。请参阅此处的“一般保险索赔准备金”。

为了使保费生产保持在其能力范围内，并限制其根据其保单可能承担的最大损失，按照保险业的惯例，Old Republic可以将其在某些类别的保险、个别保单或业务块上的全部或部分保费和相关责任让给其他保险公司和再保险公司。虽然割让保险通常不会解除承保人对投保人的直接责任，但业界惯例是将再承保部分的风险确定为再承保人的法律责任。旧共和国还对其部分业务采用追溯保费和各种风险分担程序和安排，以减少根据其签发的保险单可能承担的承保损失，并让其客户或生产商在一定程度上参与与此类业务相关的风险和回报。根据追溯安排，如果亏损大于最初预期，旧共和国将收取额外保费，如果亏损成本较低，则退还部分原始保费。根据风险分担安排，本公司追溯调整生产成本或保费，以同样反映与最初预期亏损成本的偏差。根据公司对风险的评估和相关合同安排，可能进行的保费、生产成本和其他追溯调整的金额是有限的或无限的。

下表显示了截至2020年12月31日，该公司由其十大再保险公司再保险的一般保险责任。
应由再保险人支付的主要一般保险余额
(百万美元)占总数的百分比
上午可追讨的再保险总计整合
最好的关于有偿服务关于索赔暴露再保险
再保险人额定值索赔储量至再保险人负债
雅威保险股份有限公司(Arway Insurance，Ltd.)未定级$— $387.1 $387.1 10.5 %
第一天保险公司未定级— 355.0 355.0 9.6 
慕尼黑再保险美国公司A+13.0 270.6 283.6 7.7 
汉诺威RuckversicherungsA+5.3 274.0 279.4 7.6 
安盛再保险公司A1.8 163.2 165.0 4.5 
瑞士再保险美国公司A+14.6 128.6 143.3 3.9 
顶峰保险有限公司未定级.9 137.5 138.5 3.7 
耐力保险公司A+.8 111.8 112.6 3.0 
美国合作伙伴再保险公司A+.3 103.1 103.4 2.8 
跨大西洋再保险公司A+2.1 98.7 100.9 2.7 
$39.1 $2,030.1 $2,069.2 56.0 %

所有权保险集团、RFIG径流集团以及小型人寿保险和意外保险业务的再保险责任不是实质性的。

再保险可收回资产余额是指假设再保险人对已支付和未支付的索赔和保单准备金到期或贷记的金额。可从未被承认的外国再保险公司和某些其他再保险公司(如被担保人或商业生产者拥有的专属自保保险公司)追回的此类再保险余额，以及由被追溯性评级或受被担保人高额免赔额扣除额约束的保单产生的类似余额或信用，基本上以不可撤销的信用证、证券和其他金融工具作抵押。Old Republic定期评估其假定的再保险人和被保险人的财务状况，这些人购买了其追溯评级或高免赔额保单。信贷损失的估计包括在公司的净索赔和索赔费用准备金中，因为再保险、追溯评级和自我保险的可扣除保单和合同并不免除旧共和公司对被保险人或其受益人的直接义务。

旧共和国对其部分业务的再保险做法也是因为它希望将其赞助组织和客户带入某种程度的合资或风险分担关系。作为让渡佣金的交换，本公司可以将高达100%的承保风险和适用于此类风险的保险费再保险给客户一般由旧共和国承保的商业机构，或已成立专属自保保险公司的个人客户。割让的佣金因履行直接保险人的承保、精算、理赔、损失控制、法律、再保险和行政服务以遵守当地和联邦法规以及提供适当的风险管理服务而获得补偿。

根据超出损失的协议，旧共和公司的剩余业务在大多数情况下由独立的保险公司或再保险公司进行再保险。除以下段落所述外，财产和责任保险的再保险保障一般将大多数个人索赔的净损失限制在最高限额：工人赔偿520万美元；商用汽车(卡车)赔偿640万美元；一般赔偿640万美元；高管保护(董事和高级管理人员以及错误和遗漏)1200万美元；200万美元。
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航空费100万美元；财产险500万美元。对于任何一份保单，所有权保险的风险假设通常被限制在最高5.0亿美元。然而，绝大多数发布的业权保单的风险敞口都不到100万美元。平均每笔投保贷款的直接一级抵押担保风险敞口(以整美元计算)为37,000美元。

自2005年1月1日以来，该公司的工人赔偿风险最高可达2.0亿美元的条约再保险承保范围。然而，根据监管规定，所有工伤赔偿主要保险公司(如本公司)仍对超过再保险限额的无限制金额负有责任。除了2001年9月11日对美国的恐怖袭击造成的工人赔偿损失相当集中之外，据该公司所知，在那次事件之前，没有在同一地点发生过类似的索赔累积。然而，非再保险损失仍有可能继续存在，这取决于广泛的严重性和频率假设，可能会给像本公司这样的保险公司带来总计数亿美元的损失。如果发生地震等灾难，可能导致集中在高层建筑等单一设施中的大量人员死亡或受伤，则可能发生这种损失汇总。

由于2001年9月11日美国遭受恐怖袭击，再保险业基本上取消了所有恐怖主义行为索赔合同的承保范围。因此，像该公司这样的主要保险公司就完全暴露在这类索赔的风险之下。2002年底，“2002年恐怖主义风险保险法”(“TRIA”)签署成为法律，立即建立了一个由财政部长管理的临时联邦再保险计划。根据TRIA的定义，该计划适用于恐怖主义行为造成的保险商业财产和伤亡损失。国会在2005年底通过“2005年恐怖主义风险保险修订和延期法案”(“TRIREA”)延长和修改了该计划。TRIREA于2007年12月31日到期。国会于2007年12月通过2007年“恐怖主义风险保险计划重新授权法案”(“TRIPRA”)颁布了一项修订后的计划。TRIPRA已多次延长，最近一次是在2019年12月20日延长七年。

TRIA自动宣布对恐怖主义相关损失有效的所有保单排除无效，并责成保险公司为恐怖主义提供大部分商业财产和意外伤害保险。TRIREA修订了“财产和意外伤害险”的定义，将商业汽车、入室行窃、担保、职业责任和农场主多重险种排除在外。TRIPRA没有进一步修改财产和意外伤害保险的定义，但它确实将国内恐怖主义行为纳入了该计划的范围。尽管保险公司被允许为恐怖主义保险收取额外的保费，但投保人可能会拒绝承保。根据TRIPRA，该计划的保护不会因恐怖主义行为造成的损失而触发，直到该行业在任何一年中首次遭受超过规定的可扣除总额的损失。2020年，该计划的免赔额为2亿美元。一旦计划触发，该计划将负责公司恐怖主义损失的固定百分比，超过其免赔额，从2015年的85%开始，每年下降1个百分点，直到2020年达到80%。本公司的免赔额为符合条件的财产和意外伤害保险的直接赚取保费的20%。该公司目前在条约基础上为某些恐怖主义行为引起的伤亡、冲突和巨灾工人赔偿责任保险提供超过500万美元的限额，再保险限额为1.95亿美元。该公司还为某些账户购买超过2亿美元的临时再保险，以管理公司的净风险。

(E)竞争。保险业竞争激烈，旧共和国与许多股份制保险公司和相互保险公司竞争。这些竞争对手中的许多公司提供的保险范围比该公司更多，财务资源也比该公司大得多。该公司专门承保的许多保险的费率，如工人补偿保险、其他财产和责任保险以及所有权保险，主要由各州管理。除了费率外，旧共和公司可利用的基本竞争方式是向客户提供服务、根据客户的具体需要量身定做保险计划的专业知识、运营的效率和灵活性、主要高管的亲自参与，以及产权保险方面的准确性和及时交付所颁发的所有权证据。

该公司相信，其经验和专业知识使其能够为客户开发各种专门的保险计划和相关服务，并获得州保险部门对这些计划的批准。

(F)政府规管。与所有保险公司一样，旧共和国的保险子公司受到它们开展业务的司法管辖区的监管和监督。这种监管的方法各不相同，但一般而言，监管已授权给州保险专员，他们被授予广泛的行政权力，涉及以下方面：保险公司及其代理人的许可；投资的性质和限制；保单表格的批准；准备金要求；以及贸易惯例。除了这些类型的监管外，许多类别的保险，包括该公司的大部份保险，均受费率规例规管，该等规例规定费率必须合理、足够，并且不得有不公平的歧视。

大多数州还颁布了保险控股公司法，要求保险公司登记和定期报告，这些保险公司由其他获得许可在各自管辖范围内从事业务的公司控制。旧共和国的保险子公司受到此类立法的约束，并在需要注册的司法管辖区注册为受控保险公司。这类法例因州而异，但通常要求定期披露控制注册保险人或最终控股公司的法团，以及最终控股公司的所有附属公司，以及事先批准在控股公司制度内进行某些公司间的资产转移(包括保险附属公司支付超过指定数额的股息)。每个州都制定了最低资本和盈余要求。
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经营保险业务。于2020年12月31日，各公司’S General、Title、Mortgage Guaranty和Life and意外险子公司超过了最低法定资本和盈余要求。

数据保护和网络安全

本公司受美国法律和法规的约束，这些法律和法规要求金融机构、保险公司和其他企业保护个人信息的安全和机密性，并就其收集和披露个人信息的做法提供通知。该公司还受到法律法规的约束，要求向受影响的个人和监管机构通报违反安全规定的情况。

自2017年3月1日起，纽约金融服务部(New York Department Of Financial Services)发布了一项里程碑式的网络安全规定，要求覆盖范围的金融服务机构实施旨在保护客户信息和信息技术系统的网络安全计划。该规定规定了具体的保障措施以及治理、风险评估、监测和测试、第三方服务提供商管理、事件响应和报告以及其他要求。

2017年10月，全国保险专员协会通过了《保险数据安全示范法》，要求保险公司、保险生产者和其他国家保险法许可的实体开发和维护书面信息安全计划，进行风险评估，监督第三方服务提供商的数据安全做法等相关要求。自示范法通过以来，该公司所在的许多州都批准了将该模式纳入法规的立法。

2018年6月，加州通过了《加州消费者隐私法》。这项法律为加州居民提供了广泛的个人数据保护，以及与使用和收集他们的个人信息相关的权利。其他州也通过了类似的安全和隐私法律，该公司预计即将出台额外的信息安全和隐私法律法规。

(G)雇员。Old Republic的大约9000名员工--公司的人力和智力资本--构成了一个关键的利益相关者群体，也是管理公司业务的最重要资源。创造最合适的文化和提供职业机会是旧共和国人力资本管理的首要目标。保险业对人才的争夺非常激烈，公司招聘、留住和发展员工的能力是其长期成功的关键驱动力。

与公司业务的许多要素一样，人力资本管理的第一级也是第一级发生在公司的运营子公司。这种方法反映了每个运营子公司基于行业专业化、业务线和位置的不同需求和期望。此外，这种人力资本管理方法的灵活性使整个企业受益，并导致确定最终可在整个企业中使用的方法和解决方案。

在控股公司层面，旧共和强调其企业文化，并协调适用于所有运营子公司的薪酬和福利理念。旧共和国的文化是以股东和包括合伙人在内的主要利益相关者的最佳利益为重点管理企业的文化。旧共和国同伙的长期成功意味着：

•培训与发展-对员工的投资意味着对业务的投资。旧共和国提供许多培训机会，包括专业认证、指导计划和领导力培训。
•参与度--旧共和国相信，参与度高的劳动力将会是一支成功的劳动力队伍。该公司寻求通过提供与行业、专业和慈善及社区组织互动的机会来创建和保持敬业的员工。
•提前计划-提供合适的薪酬和福利方案，以及有意义的退休投资机会，让Old Republic员工有机会提前计划。

旧共和国的人力资本对公司成功的重要性在新冠肺炎大流行期间得到了前所未有的明确证明。在这种充满挑战的环境中，Old Republic Associates继续为客户服务并运营公司的业务，服务没有明显中断。这一水平的业绩是他们对业务的奉献和忠诚的结果，也是公司在信息技术、员工培训和工作安排方面进行投资的结果，这些投资对条件有足够的灵活性。

(H)网站访问。该公司向美国证券交易委员会(“SEC”)提交各种报告，包括其Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告、委托书，以及对根据“交易法”第13(A)或15(D)条提交或提交的报告的修正。公司的报告可以通过访问证券交易委员会的网站(http://www.sec.gov))和访问其EDGAR数据库查看或打印公司报告的电子版来获得。此外，公司的报告可通过访问其网站(http://www.oldrepublic.com)，精选)免费获取投资者然后金融类股查看或打印公司证券交易委员会和其他报告的电子版。本公司网站的内容不打算也不应被视为通过引用纳入本公司提交给证券交易委员会的任何报告中。


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项目1A--风险因素

在评估本公司时，应仔细考虑下列因素。这些事件中的一个或多个的发生可能会对公司的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

与旧共和国及其商业有关的风险

持续的新冠肺炎大流行和相关的政府应对措施可能会对旧共和国的业务产生实质性的不利影响。

新冠肺炎疫情的影响给美国经济和金融市场带来了重大的不确定性、波动性和混乱。政府对疫情的反应包括就地避难命令，指示许多企业停止运营，个人限制自己的行动。这些行动导致经济活动迅速减少，失业率上升，商业房地产市场面临压力。有关此次疫情对旧共和国截至2020年12月31日的年度业务的影响的进一步讨论，请参阅《财务状况和经营结果的管理分析--新冠肺炎大流行与旧共和国的业务》。

此外，这场大流行造成了重大的金融市场混乱，尤其是在2020年第一季度和第二季度。这对公司的投资组合和股价产生了不利影响。虽然公司投资的许多行业已经恢复或部分恢复，但如果新冠肺炎疫情继续造成经济中断，公司的投资组合可能会持续波动。有关公司投资组合业绩的更多信息，请参阅“财务状况和经营结果的管理分析-财务状况”。

虽然大流行的持续时间和最终影响仍高度不确定，但新冠肺炎继续对美国经济造成不利影响，导致对商业活动的限制增加或持续。经济活动持续或恶化的减少可能导致对该公司产品的需求显著下降。这场大流行还可能对旧共和国未来的索赔经历产生更重大的影响，导致盈利能力下降。

针对新冠肺炎的立法和监管回应可能会对旧共和国的业务产生不利影响。

联邦、州和地方政府当局，包括州保险部门，已经采取了各种行动来应对大流行。例如，某些州正在考虑立法，追溯性地要求承保不在保单条款范围内的损失。某些州保险部门正在采取监管行动，为某些行业的工人创造一个可赔偿的推定。其他监管措施包括要求退还保费、防止收取保费和/或禁止取消或不续签保单。这些立法和监管行动，无论是单独的还是总体的，都可能对旧共和国的业务产生不利影响。

旧共和公司的损失准备金是基于估计的，如果这些准备金被证明不足以弥补其实际的保险损失，旧共和公司的业务、财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

为了确认预期保单损失的负债，该公司建立了资产负债表负债准备金，代表其对支付已报告和未报告损失以及相关损失调整费用所需金额的最佳估计。我们不可能预先准确计算出这些负债的数额，因此，储备在某一时间点代表了最佳的估计。损失准备金的估算是一个困难、复杂和内在不确定的过程，涉及到许多变量和主观判断。这些估计基于已知的历史损失数据、对索赔频率和严重程度未来趋势的假设和预期、法律、法规和诉讼环境的变化，以及通货膨胀和其他经济考虑因素。

此外，对于长尾保险，一般包括工人赔偿、商用汽车(卡车运输)责任、一般责任、错误和遗漏、董事和高级管理人员的责任，以及所有权保险，保险损失发生、向公司报告损失和赔偿损失之间往往有相当长的一段时间。最终解决长尾索赔所需的时间长度和与解决这些索赔相关的成本，再加上关于保险和政策分配问题的不确定且有时可变的司法裁决，以及采取立法行动的可能性，使得为这些风险敞口预留资金具有很大的不确定性，并造成已知和尚不清楚的索赔可能出现不利发展的风险。

由于这些不确定性，最终的已支付损失和损失调整费用可能会与该公司财务报表中包含的损失准备金所反映的此类损失和费用的时间点估计有很大偏差。例如，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度，本公司前几年产生的亏损准备金和亏损调整费用的综合有利发展分别为8380万美元、3090万美元和7780万美元，对上述期间的经营业绩产生了积极影响。在亏损和亏损调整费用超过最初估计的范围内，公司将被要求立即确认不太有利的经历并增加损失准备金，并在发现不利发展的期间相应减少净收益。
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如果公司不能准确承保风险，并向投保人和客户收取有竞争力但有利可图的费率，公司的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。

一般来说，本公司保单的保费是在保单发出时确定的，因此，在知道所有相关成本之前确定。与其他保险公司一样，Old Republic在设定保费费率时依赖于估计和假设。建立足够的保费对于产生足够的收入来抵消亏损、亏损调整费用和其他承保成本以及赚取承保利润是必要的。如果公司不准确评估和承保其承担的风险，可能不会收取足够的保费来弥补其损失和费用，这将对公司的财务状况和经营业绩产生负面影响。或者，该公司可以将保费定得过高，这可能会降低其竞争力，并导致收入下降。

定价涉及对历史亏损数据的获取和分析，以及对公司每种产品的未来趋势、亏损成本和开支以及通货膨胀趋势等因素的预测。为了准确定价其保单，本公司：

从投保人那里收集和分析大量数据；
开发、测试和应用适当的预测和评级公式；
密切监察并及时察觉趋势的转变；及
寻求以合理的精确度预测其投保人的预期损失。

该公司试图根据其假设、可获得的数据以及对这些数据的分析，准确地实施其定价。考虑到估计和假设中普遍存在的不确定性，该公司成功实施这些努力并因此准确定价其保单的能力并不是没有风险。

如果公司不能实现其投资目标，其财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

投资收入是公司净收入的重要组成部分，也是支持运营的主要现金流来源之一。截至2020年12月31日，综合投资组合反映出固定期限(债券和票据)和短期投资的配置比例约为74%，权益证券(普通股)的配置比例为26%。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，公司报告的净投资收入分别为4.389亿美元、4.507亿美元和4.318亿美元。

该公司的投资会受到整个市场风险和波动的影响，也会受到特定证券固有风险的影响。不断变化或史无前例的市场状况，例如今年上半年因新冠肺炎疫情而经历的情况，可能会降低流动性，并对投资组合中固定期限证券和股票证券的未来估值产生重大影响。

在构建其投资组合时，本公司寻求使其投保人义务与其固定期限投资组合的到期日保持一致。由于投保人义务意外增加(例如，因为低估了准备金)或可用资金短缺(例如，由于固定期限投资违约)，本公司可能难以履行其义务。在这种情况下，该公司可能被迫在投资到期前或在不利的证券市场条件下清算其投资，以获得履行其义务所需的资金。这可能会导致投资组合出现意想不到的损失。此外，公司可能被迫根据监管、经济和市场条件改变其投资或投资政策，从而影响其业务现有或预期的财务状况和经营需要，包括税收状况。在这种情况下，公司的投资目标可能无法实现，公司的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

交易对手不履行义务或违约造成的损失可能会对公司的盈利能力或流动性来源产生重大不利影响。

该公司与与投资、应收保费和可收回再保险相关的交易对手存在信用风险。该公司的子公司与金融机构，特别是全国性银行有着重要的业务关系。这些附属公司是以信用证、信托基金和投资形式提供的大量抵押的受益者，某些银行持有这些担保，以担保承保人和某些再保险人的义务。其他银行则是在公司所有权子公司设立的第三方托管账户中持有大笔资金的储存处。因此，存在一个或多个此类银行机构集中金融风险敞口的风险。这些交易对手可能会因破产、资不抵债、缺乏流动性、不利的经济状况、经营失败、欺诈、政府干预和其他原因而拖欠对公司的义务。如果这些机构中的任何一家倒闭或无法履行其信用义务，或者如果托管资金因银行倒闭而丢失或被占用，其结果可能会对公司的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

此外，该公司的再保险人亦面临信贷风险。再保险不履行本公司保险子公司在其保险单下的义务。本公司的保险子公司仍然对投保人负有责任，即使他们无法获得他们认为根据他们的再保险合同有权获得的赔偿。在长尾保险方面，本公司再保险人的信誉可能会改变，然后才能收回其应得的金额。如果再保险人不能满足其任何
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在对本公司负有责任的情况下，本公司将负责所有理赔和理赔费用，否则本应收到再保险人的付款。如果该公司无法向再保险公司收取可追讨的款项，其业务、财政状况和经营业绩都会受到不利影响。

该公司作为一家没有直接业务的控股公司的地位可能会对其流动性以及偿债和支付股息的能力产生不利影响。

旧共和国是一家保险控股公司，没有自己的业务，通过其运营子公司进行业务处理。旧共和国的主要资产是对这些运营子公司的投资，该公司的几乎所有资产都包括用于其保险子公司开展业务的资产。旧共和国依靠这些子公司的股息和利息来支付债务、向股东分红和公司费用的利息和本金。

本公司保险子公司的股息支付受国家保险法的限制，或须经其所在司法管辖区的保险监管机构批准。这些机构只承认法定会计惯例，以确定财务状况、经营结果和保险公司向其股东支付股息的能力。本公司保险子公司支付股息的具体规则因司法管辖区而异。该公司的保险子公司在许多不同的司法管辖区注册。一般来说，未经适用的保险监管机构事先批准，保险子公司向控股公司支付的股息不得超过法定盈余的10%或法定净收入的一部分(取决于涉及的州)，两者中的较大者或较小者。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的财年，其子公司向控股公司宣布的股息分别为4.724亿美元、3.995亿美元和4.123亿美元。不能保证公司的子公司将来能够继续向我们支付此类股息。如果本公司的附属公司无法向控股公司支付履行现有义务所需的股息，本公司偿还债务和向股东支付股息的能力将受到不利影响。

旧共和国可能无法继续以目前的利率支付股息，或者根本不能。

旧共和国有很长的定期支付季度股息的历史，最近几年还支付了特别股息。未来向本公司股东支付任何一种股息的决定将由董事会酌情决定，并将取决于本公司的经营业绩、财务状况和董事会认为相关的其他因素。旧共和公司支付股息的能力在很大程度上取决于公司子公司的收益和运营资本要求，并受到子公司的监管和其他限制，包括任何此类股息或分派对保险子公司的AM Best评级或其他评级的影响。此外，公司可以选择保留资本以支持增长或进一步降低风险，而不是将多余的资本返还给股东。因此，不能保证旧共和国能够像过去那样继续支付股息。

技术泄露或故障，包括网络安全事件，可能会扰乱公司的运营，导致关键和机密信息的丢失，并使公司承担额外的责任，这可能会对公司的声誉和运营结果产生不利影响。

为了进行日常运营以及与客户、业务合作伙伴和其他利益相关者进行沟通，该公司依赖于一系列数字技术。该公司的业务依赖于有效的信息系统以及其信息系统用来运行其业务的数据的完整性和及时性。公司使用计算机系统来存储、检索、评估和利用客户、员工和公司的数据和信息。而一些内部流程则依赖于第三方系统和工具。这种资源组合使业务部门能够提供保险报价、处理保费支付、更改现有保单、提交和支付索赔、提供客户支持、执行交易和管理投资组合。此外，公司经常通过电子邮件和其他电子方式发送、接收和存储个人、机密和专有信息。尽管公司试图对此信息保密，但它可能无法在任何情况下做到这一点，特别是与客户、供应商、服务提供商和其他第三方。

该公司的系统过去一直受到网络威胁和其他与计算机有关的入侵，今后也很可能继续受到这种威胁。与其他大公司一样，Old Republic也是潜在网络和其他安全威胁的目标，必须持续监测和发展信息技术网络和基础设施，以预防、检测、解决和减轻数据和系统受到威胁的风险，包括恶意软件和计算机病毒攻击、勒索软件、未经授权的访问、误用、拒绝服务攻击、系统故障和中断。在某些情况下，这种未经授权的访问可能不会立即被检测到，并且可能会在一段时间内保持不被检测到，从而增加了事件的严重性。不能保证公司的安全措施，包括信息安全政策，将针对此类事件提供完全有效的保护。任何此类网络事件都可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

任何系统或服务的信息安全漏洞，或第三方供应商或服务提供商的漏洞，导致敏感数据丢失或未经授权访问，都可能破坏公司在恢复期间和任何补救期间进行业务运营的能力。如果发生网络攻击或其他信息安全事件，员工、客户或业务合作伙伴可能会在很长一段时间内无法访问系统，如果数据或系统被禁用或禁用，员工可能会在很长一段时间内无法履行职责
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被摧毁了。此外，成功的网络攻击或类似的信息安全事件可能使公司面临巨额成本和负面后果，包括补救成本、收入损失和声誉损害。

此外，旧共和国的企业必须遵守美国联邦和州政府颁布的法律和法规，以及各种监管机构或交易所颁布的与客户、员工或其他人的信息隐私和安全有关的法律。这些法律法规越来越复杂，数量越来越多，变化频繁，有时还会发生冲突。个人、机密或专有信息的泄露可能使公司承担联邦和州法律规定的责任，并使其受到诉讼和调查，并导致声誉损害，这可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

公司可能会因诉讼而蒙受损失，这可能会对公司的财务状况和业务运营产生重大不利影响。

与其他大型保险公司一样，旧共和保险公司不断面临与各种诉讼相关的风险，包括在正常过程中发生的索赔诉讼、公司诉讼以及与可能导致公司蒙受超过保单限额的损失的失信指控有关的纠纷。该公司通常是全年各种诉讼事项的当事人。诉讼受到固有不确定性的影响，如果出现对公司不利的结果，在结果发生期间，可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。即使不利的结果不会出现，该公司仍可能面临与诉讼相关的巨额费用和中断。

该公司与保险业的大量公司争夺保费收入。

该公司的每一项持续保险业务都具有很强的竞争力，而且在可预见的未来可能会继续如此。该公司面临着来自专业保险公司、承保机构和中介机构以及多元化金融服务公司的竞争，这些公司的规模比它大得多，拥有比它大得多的财务、营销、管理和其他资源。该公司还可能面临新的资本来源的竞争，例如寻求进入保险市场的机构投资者，有时被称为替代资本，这可能会压低定价或限制公司开展业务的机会。保险科技公司和其他可能寻求承保业务而不适当考虑风险和盈利的公司的出现，可能会导致保费竞争加剧。所有这些竞争的加剧都有可能减少对该公司保险产品的需求，降低其市场份额和增长前景，并有可能降低该公司的保费收入和盈利能力。

如果该公司不能跟上保险业的科技进步，其有效竞争的能力可能会受到削弱。

该公司的业务依靠复杂而昂贵的信息技术系统与投保人、经纪人和其他商业伙伴进行互动。信息系统必须升级的速度在不断加快，需要持续投入大量资源来维持或升级到当前标准。该公司的许多运营子公司都维护着独立的IT系统。该公司将需要继续开发和维护信息技术系统，使其保险子公司能够有效竞争。如果公司不能及时升级其系统，新技术的发展可能会导致公司在竞争中处于劣势。如果本公司不能跟上科技的进步，本公司与其他拥有较先进技术的保险公司竞争的能力将会受到负面影响。此外，如果公司不能有效地更新或更换其关键的遗留技术系统，因为它们已经过时，或者新兴技术使它们在竞争中效率低下，公司的竞争地位和成本结构可能会受到不利影响。

旧共和国受到广泛的政府监管，如果公司未能遵守这些规定，可能会受到惩罚，包括罚款和停职，这可能会对公司实现其业务目标以及其财务状况、经营业绩和声誉产生不利影响。

大多数保险法规旨在保护投保人的利益，而不是股东和其他投资者的利益。这些规定通常由公司开展业务的每个州和地区的保险部门管理，除其他事项外，涉及保单表格、保险费率、资本要求、许可、投资、保单限制、会计方法和准备金。

国家保险部门还定期对保险公司的行为和事务进行审查，并要求提交有关财务状况、控股公司问题和其他事项的年度报告、季度报告和其他报告。在任何给定的时间，政府机构都在检查或调查公司的某些业务。这些措施包括审查或调查市场行为、竞争行为和其他符合监管规定的事项。保险业监管水平的变化或法律或法规本身的变化或监管当局的解释可能会对公司目前经营业务的能力产生不利影响，并对旧共和国实现部分或全部业务目标的能力产生不利影响或抑制。

监管部门有相对广泛的自由裁量权，可以基于各种原因拒绝或吊销许可证，包括
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违反规定。在某些情况下，该公司根据其对法规或做法的解释遵循其认为可能被行业普遍遵循的做法。这些做法可能会被证明与监管部门的解释不同。如果本公司没有必要的许可证和批准，或不遵守适用的监管要求，保险监管部门可以启动调查或其他程序，对本公司处以罚款，禁止或暂时暂停本公司的部分或全部活动，或以其他方式惩罚本公司。这可能会对公司的业务运营能力产生不利影响。

除了保险业特有的法规外，作为一家上市公司，Old Republic还受到证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和纽约证券交易所(NYSE)的规章制度的约束，这两个机构分别监管许多领域，如财务和商业披露、公司治理和股东事务。旧共和国还受特拉华州的公司法约束，特拉华州是其合并的州。在联邦一级，公司受萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)以及与联邦贸易限制、隐私/数据安全和恐怖主义风险保险法相关的法律的约束。萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)分别监管公司治理、高管薪酬和其他领域。公司监控这些法律、法规和规则，以评估公司的合规性，并在必要时做出适当的改变。实施这些变化可能需要调整公司的业务方法，增加成本，以及其他可能导致公司在行业中竞争力下降的变化。

与一般保险有关的风险

灾难性的损失，包括地震等自然灾害或恐怖袭击等人为事件造成的损失，本质上是不可预测的，可能会导致公司遭受重大财务损失。

虽然普通保险部门对房主或其他房地产保险没有重大风险敞口，但它承保的意外伤害或责任保险会带来灾难索赔的风险敞口。两个主要的灾难风险是地震和恐怖主义行为，在这些地区，投保雇主的雇员或其他个人可能受到伤害，并根据工伤赔偿政策向投保人提出索赔。恐怖主义行为和其他灾难对财产或人员造成的附带损害也可能暴露一般责任政策。

在2001年9月11日恐怖袭击事件发生后，再保险业基本上取消了所有因恐怖主义行为而引致的索偿的再保险合约的承保范围。正如本报告的其他部分所讨论的那样，美国国会随后通过了TRIA、TRIREA和TRIPRA立法，要求主要保险公司为大多数商业财产和意外保险政策下的经证明的恐怖主义行为提供保险。虽然这些计划建立了到2027年12月31日的临时联邦再保险计划，但像该公司的一般保险子公司这样的主要保险公司仍保留与恐怖主义行为相关的重大损失风险。

自2005年1月1日以来，该公司将工人赔偿风险的最高条约再保险范围维持在最高2亿美元。然而，根据监管规定，所有工伤赔偿主要保险公司(如本公司)仍对超过再保险限额的无限制金额负有责任。因此，如果发生地震等灾难，可能导致大量人员集中在一个地方伤亡，如果损失超出其再保险承保范围，公司可能会遭受重大的非再保险损失，这可能会对公司的财务状况和经营业绩造成重大不利影响。

此外，新冠肺炎疫情等自然事件可能会对某些业务线产生特别影响。例如，普通保险部分承保持续护理行业的工人赔偿业务，该行业受到疫情的不利影响。大流行对该部门覆盖的个人的影响可能会导致公司遭受更多的索赔和损失，这也可能对公司的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

目前的经济状况可能会对公司的财务状况和经营结果产生不利影响。

就业率的负面趋势可能会对旧共和国的工人补偿业务产生不利影响。如果公司的客户减少他们的劳动力水平，他们需要的工伤保险的水平，因此公司收取的保费将会减少，如果客户停止运营，它将不会续签其保单。例如，大流行对就业水平、企业和其他经济活动的影响导致截至2020年12月31日的年度普通保险部门的净承保和赚取保费和手续费收入减少。如果疫情继续有增无减，或者当前的经济状况没有改善，旧共和国未来的商业活动可能会减少，这可能会对公司的财务状况和经营结果产生不利影响。

如果公司不能以优惠的条件获得再保险，其业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

再保险是一种合同安排，其中一个保险人(再保险人)承担另一个保险人(再保险人)承保的部分或全部风险。该公司依靠再保险来管理其在以下两个方面的风险
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条款包括它能够承保的金额，它能够为自己的账户保留的金额，以及公司能够承保的价格。然而，在再保险市场上，再保险的供应和价格通常是由该公司无法控制的条件决定的。

由于再保险不能免除本公司在发生损失时对被保险人的主要责任，再保险人履行其对本公司的交易对手义务的能力代表信用风险。该公司试图通过将再保险存款限制在它认为最好的信用风险的再保险人身上来减轻这一风险。然而，近年来，可接受的再保险公司的数量却在不断减少。不能保证该公司将来能够从可接受的再保险公司那里以优惠的费率找到所需的再保险金额，甚至是足够的再保险金额。如果不能做到这一点，该公司将面临更大的灾难性损失，并被迫减少业务量或保留增加的负债敞口。在任何一种情况下，公司再保险的任何减少或其他变化都可能对公司的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

与本公司订立风险分担安排的保险人违约所造成的损失可能会对其盈利能力产生不利影响。

旧共和国的大量责任和工伤赔偿业务，特别是大型商业保险公司的责任和工伤赔偿业务，都是以风险分担承保方式为基础的。这些方法可以包括使用大额免赔额、自保保险风险保留或其他安排，通过这些安排，被保险人有效地保留和资助所有或部分损失经历。作为承保过程的一部分，被保险人的财务实力和支付能力会被仔细评估，并在此之后定期进行监测。此外，在信用分析和评估的基础上，对被保险人保留的风险进行了估计和抵押。由于本公司对其保单项下发生的损失负有主要责任，因此被保险人未能或无法履行其保留责任是一种信用风险。如果本公司错误估计适当的抵押品金额，或者如果本公司获取该抵押品存在障碍，则可能对一般保险部门的盈利能力、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

与产权保险有关的风险

由于房地产市场的恶化，标题部分的产品和服务以及索赔体验可能会受到影响。

对于标题细分提供的产品和服务的需求，一般取决于房地产市场的强弱和房地产交易的频率。如果房地产市场状况和房地产价值下降，房地产交易数量可能会减少，原因是抵押贷款利率居高不下或不断上升，以及信贷(包括商业和住宅抵押贷款资金)的可获得性有限或减少。从历史上看，越来越多的丧失抵押品赎回权的活动导致了申领人数的增加。这些因素可能会对该部门的净保费和赚取的费用以及盈利能力产生不利影响。

标题部分的很大一部分业务是由独立的标题代理人和承保的保险公司产生的。如果这一细分市场的产品和服务对这些独立产权代理的吸引力下降，或者如果独立产权代理的产权行业业务量减少，可能会对这一细分市场产生重大不利影响。

在截至2020年12月31日的一年中，标题部分的合并溢价和相关费用收入约为24亿美元，占75%，来自独立的所有权代理。其他三家大型国有所有权保险公司通过员工或自有保险机构产生的业务比例更高。独立业权代理可以将业务转给任何业权保险公司，而拥有所有权的代理机构通常只会将业务转给其母公司或附属的业权保险公司。如果竞争对手提供的产品和服务对独立业权代理更具吸引力，或者独立业权代理产生的业务量或业务量减少，该细分市场的业务可能会受到不利影响。

由于独立的所有权代理公司发布了很大一部分的标题部分保单，并且基本上独立于业务运营，这些所有权代理公司的独立运营可能会对这一部分的财务状况和盈利能力产生不利影响。

书目部门通过在很大程度上独立运作、没有直接监督的书目代理人发布了很大一部分保单。独立代理通常执行标题搜索和审查，并做出标题部分承担风险的承保决定。这些独立业权代理人的活动受合同约束。虽然业权企业有审计和监督其活动的政策，但不能保证这些业权代理人会履行其合同义务。例如，独立代理人可能会发出超出合同限制的保单，或者独立业权代理人可能不会遵守所要求的承保标准。标题部分与代理商签订的合同一般会限制代理商对损失的赔偿责任。然而，在某些情况下，该部门可能对第三方的行为(包括挪用公款)或遗漏这些代理负责。在某些州，所有权保险人可能对其代理人在这些州的行为或不作为承担责任，而不考虑对代理人活动施加的合同限制。因此，使用独立的业权代理人可能会导致索赔增加，以及其他成本和费用的增加。
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对标题保险费率的监管可能会对标题部分产生不利影响。

产权保险费率受到广泛的监管，各州的监管各不相同。在许多州，在实施费率调整之前，需要获得适用的州保险监管机构的批准。这些规定可能会阻碍标题部分通过价格调整迅速适应不断变化的市场动态的能力，这可能会对其经营结果产生不利影响，特别是在市场迅速下滑的情况下。

佛罗里达州分别约占标题部分合并溢价和相关费用收入的19%。标题部分的业务可能会受到商业或监管条件的不利影响，这些条件对佛罗里达州的影响不成比例。

佛罗里达州是该片最大的收入来源。 总体而言，2020年，佛罗里达州约占19% 分部合并保费及相关手续费收入总额的百分比。 作为与该州相关的可观收入的结果，标题部分暴露在严重或不成比例地影响该州的不利业务或监管条件下。 例如，本州本地化的商业环境或房地产市场的下滑可能会对该部门的运营结果产生不利影响。 不利的监管发展，包括降低利率或提高监管或资本要求，同样可能对该部门的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

由于本公司不会就某些大型商业业权保单获得再保险，因此该保单的业权失效或其他索赔可能会对业权部门和本公司造成不利影响。

业权部分的商业业务涉及商业物业业权保单的发布。为大型商业地产(或许多较小地产的集合)投保的保单可能会有数亿美元的保单风险。从历史上看，该部门没有为其大型商业保单获得再保险。鉴于保单限制较大，其中一份保单的重大亏损将对业权部门和本公司产生重大不利影响。

与RFIG-径流段相关的风险

未能对亏损进行足够的准备金可能会对RFIG的径流部门产生实质性的不利影响。

该公司根据抵押贷款服务商报告的违约贷款以及对那些违约但尚未报告的贷款的估计，为其RFIG决算部门建立亏损准备金和亏损调整费用。准备金是管理层的最佳估计，并考虑了许多变量，包括报告的违约数量、这些违约的支付状况、该部门的历史损失数据以及管理层对住房和抵押贷款市场未来趋势、失业率和总体经济的假设和预期。

估计按揭担保风险准备金是一个固有的不确定过程，因为它是基于第三方报告的信息，并受经济状况变化的影响，这些变化可能对最终亏损和亏损调整费用产生重大影响。见上文“旧共和国的损失准备金是基于估计的，如果其损失准备金被证明不足以弥补其实际的保险损失，则旧共和国的业务、财务状况和经营结果可能会受到不利影响”。

RFIG决算部分的索赔准备金估计取决于抵押贷款服务商提供的有关违约抵押贷款的数量和支付状况的信息的准确性和及时性。报告违约信息的不准确或延迟可能会对已转账准备金的水平或记录此类准备金或其变化的时间产生不利影响。关于经济趋势和条件的变化，诸如2007年至2012年大衰退期间或最近新冠肺炎大流行病的不利经济影响所经历的持续经济困难期，使损失准备金的估计面临更大的不确定性和波动性。

2020年冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE法案)引入了暂停丧失抵押品赎回权的规定，并为遭受大流行带来的困难的借款人建立了忍耐选项。RFIG的径流损失准备金考虑了对CARE法案的止赎暂停和贷款忍耐条款以及抵押贷款服务商和负责监督抵押贷款服务的政府机构实施的其他减少损失计划的潜在缓解影响的预期。CARE法案或类似的减轻损失计划和努力对该部分的最终索赔成本的影响尚不清楚，可能取决于大流行的持续时间和严重程度。

由于这些风险因素，实际亏损的速度和严重程度可能会超过预期，并可能要求该公司大幅增加其损失准备金。根据增长幅度的不同，这种增长可能会对该部门的资本状况以及公司的综合经营业绩和财务状况产生重大不利影响。不能保证RFIG部门的实际亏损不会比以前建立的亏损准备金大很多。

项目1B--未解决的工作人员意见

无

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项目2--物业

该公司的主要执行办事处位于伊利诺伊州芝加哥的公司所有的旧共和大厦。除了芝加哥大楼外，该公司还拥有另一座主要写字楼。所有权保险集团的一家子公司拥有并部分占据了其位于明尼苏达州明尼阿波利斯的运营总部大楼。一些较小的建筑由旧共和国及其在全国各地的子公司所有，主要用于其业务。

本公司及其附属公司的其他业务由租用的物业直接进行。有关所有重大租赁义务的摘要，请参阅合并财务报表附注4(B)。

项目3--法律诉讼

针对本公司及其附属公司的法律诉讼通常在正常业务过程中发生，通常涉及与其保险子公司发出的保单和合同有关的索赔事宜。截至2020年12月31日，公司在其合并业务中没有重大的非索赔诉讼风险敞口。

项目4--矿山安全信息披露
    
不适用。

第二部分

项目5--注册人普通股市场、相关证券持有人事项和发行人购买股权 有价证券

该公司的普通股在纽约证券交易所交易，代码为“ORI”。截至2021年1月31日，公司普通股登记持有人为2090人。有关旧共和国保险子公司支付红利的某些监管限制的说明，请参阅综合财务报表附注3(C)。

普通股五年业绩对比图

下表根据标准普尔总回报服务提供的市场和相关数据编制，反映了截至2020年12月31日的最近五个日历年的总市场回报数据。就陈述而言，资料以在前五年第一天的最后一个交易日收市时投资100元显示。这100美元的投资被认为是在旧共和普通股、标准普尔500普通股指数或旧共和选定的公开持有的保险企业同行集团的普通股的总和中进行的。累计总回报假设现金股息在税前基础上进行再投资。用来准备下表的信息是从被认为可靠的来源获得的，但没有表示它在所有方面都是准确或完整的。
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五年总市场收益率的比较
旧共和国国际公司诉标准普尔500诉同业集团
(截至2020年12月31日的五年)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/74260/000007426021000021/ori-20201231_g1.jpg
12月15日12月16日12月17日12月18日12月19日12月20日
奥里$100.00 $106.21 $124.13 $130.15 $153.25 $141.53 
标准普尔500指数100.00 111.96 136.40 130.42 171.49 203.04 
同级组100.00 112.86 125.93 107.33 137.21 127.18 

经公司董事会薪酬委员会批准的Peer Group由公司在各个方面与之竞争的下列上市公司组成：美国金融集团公司、美国国际集团公司、W.R.伯克利公司、Chubb有限公司、辛辛那提金融公司、CNA金融公司、富达国家金融公司、第一美国金融公司、哈特福德金融服务集团公司、斯图尔特信息服务公司和旅行者公司。
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项目6-财务数据选编(百万美元，不包括共享数据)
12月31日：20202019201820172016
财务状况：
现金和投资资产(A)$15,535.3 $14,527.4 $13,187.4 $13,536.4 $12,995.8 
其他资产7,279.9 6,548.9 6,139.6 5,867.1 5,595.7 
总资产$22,815.2 $21,076.3 $19,327.1 $19,403.5 $18,591.6 
债务(债项除外)$15,662.0 $14,102.1 $13,199.4 $13,221.5 $12,602.2 
债务966.4 974.0 981.4 1,448.7 1,528.7 
总负债16,628.5 15,076.1 14,180.8 14,670.2 14,130.9 
优先股— — — — — 
普通股股东权益6,186.6 6,000.1 5,146.2 4,733.3 4,460.6 
总负债与股东权益$22,815.2 $21,076.3 $19,327.1 $19,403.5 $18,591.6 
总市值(B)$7,153.1 $6,974.2 $6,127.6 $6,182.0 $5,989.4 
截至12月31日的年度：20202019201820172016
行动结果：
净保费和赚取的费用(E)$6,737.8 $6,241.1 $5,940.9 $5,769.1 $5,537.5 
净投资和其他收入570.2 583.3 553.5 511.7 494.3 
投资收益(亏损)(C)(142.0)636.1 (235.6)211.6 72.8 
净收入(E)7,166.0 7,460.5 6,258.8 6,492.4 6,104.7 
福利、索赔和
和解费用2,491.4 2,572.7 2,460.7 2,478.8 2,347.9 
承保及其他开支(E)3,986.1 3,565.4 3,359.9 3,288.1 3,070.8 
税前收入(亏损)688.4 1,322.4 438.1 725.4 686.0 
所得税(抵免)129.7 265.9 67.5 164.8 219.0 
净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 $560.5 $466.9 
公共共享数据：
净收益(亏损)：
基本信息$1.87 $3.52 $1.26 $2.14 $1.80 
稀释$1.87 $3.51 $1.24 $1.92 $1.62 
股息：现金(D)$1.84 $1.80 $.78 $1.76 $.75 
账面价值$20.75 $19.98 $17.23 $17.72 $17.16 
普通股(千股)：
出类拔萃304,122303,652302,714269,238262,719
平均值：基本298,407299,885294,248262,114259,429
稀释298,898301,227301,016299,387296,379
__________

(a)    包括现金、投资和应计投资收益。
(b)    总资本包括债务、优先股和普通股股东权益。
(C)自2018年1月1日起生效的会计准则，包括股权证券公允价值变动的未实现损益。
(D)在2020年12月，董事会宣布于2021年1月15日支付每股1.00美元的特别现金股息。2019年9月，公司派发特别现金股息每股1.00美元。2017年12月下旬，董事会宣布于2018年1月31日支付每股1.00美元的特别现金股息。
(E)对前几个期间的某些标题部分收入和支出进行了适当的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。
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项目7-财务状况和经营成果的管理分析
(百万美元，不包括共享数据)
概述

本财务状况和经营结果的管理分析涉及旧共和国国际公司(“旧共和国”、“ORI”或“本公司”)的综合账目。公司的经营主要通过三个主要监管部门进行，即一般(财产和负债)、所有权和RFIG决算业务。本报告的公司和其他标题中包括一项小型人寿保险和意外保险业务，占截至2020年12月31日的年度综合营业收入的2.2%，占综合资产的6.6%。

综合账目的列报符合财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)的美国公认会计原则(“GAAP”)。作为一家上市公司，Old Republic在很大程度上利用GAAP来遵守美国证券交易委员会(SEC)的财务报告要求。美国财务会计准则委员会(FASB)和美国证券交易委员会(SEC)不时发布各种新闻稿，其中大多数要求披露额外的财务报表，并提供相关的应用指导。与公司财务报表特别相关的是财务会计准则委员会最近发布的关于确认和计量金融工具的指导意见，包括在定期损益表中增加股本证券未实现损益、租赁会计和金融工具信贷损失的会计，所有这些都在综合财务报表附注中进行了进一步讨论。

然而，作为一家具有公共利益的受州监管的金融机构，本公司保险子公司的业务是根据美国各州的法律、法规和会计惯例以及它们开展业务的美国以外少数其他司法管辖区的法律、法规和会计惯例进行管理的。与公认会计准则相比，法定会计做法反映了保险公司之间更大的保守性和可比性，旨在解决投保人及其受益人的主要财务担保利益。此外，这些做法还影响到许多重要因素，如产品定价、风险承受能力和资本充足率、ORI公司合并纳税实体目前应付的联邦所得税的确定，以及保险子公司向母公司控股公司上行分红。这些法定财务会计做法与公认会计原则之间的主要差异在本报告其他部分包括的综合财务报表附注1(A)中概述。

保险业务与大多数其他业务的不同之处在于，对各种保险产品收取的价格(保费)是在不确定最终收益和索赔成本的情况下制定的，这些成本通常是在保单签发和到期多年后出现的。这一基本事实表明，旧共和国是一家长期管理的冒险企业。因此，管理层开展业务的主要重点是在周期内实现有利的承保结果，并保持财务稳健，以支持保险子公司对投保人及其受益人的长期义务。要实现这些目标，必须坚持保险风险管理原则，强调资产多元化和质量。此外，管理层还对运营风险进行持续评估，例如网络安全风险，这些风险可能会对公司的业务和声誉产生不利影响。

除了旧共和国的基本承保和相关服务职能产生的收入外，这些职能产生的投资基金和资本资源也获得了可观的投资收入。投资管理的目的是稳定利息和股息收入，保护资本，并提供充足的流动性，以满足保险承保和其他在未来需要支付的义务。证券交易和实现资本利得不是主要目标。因此，投资理念的最佳特征是强调价值、信用质量和相对长期的持有期。该公司能够长期持有固定到期日和股本证券的能力反过来又得益于考虑到资产和负债的适当匹配而安排的到期日，以及对大额、高流动性股本证券的投资。

鉴于上述因素，该公司的事务是长期管理的，并没有显著考虑美国工业必须遵守的季度甚至年度报告期的武断限制。在Old Republic看来，如此短的报告时间框架与其大部分业务的长期性并不相称。因此，管理层认为，通过观察随后五年(最好是十年)的承保和整体经营业绩趋势，可以最好地评估公司的经营业绩和财务状况。特别是十年期间可能包含至少一个经济和/或承保周期，从而为该周期提供一个适当的时间框架来运行其进程，并使保险费率变化和保留索赔成本得以量化，并以更大的终局性和影响出现在财务结果中。

本管理分析应与合并财务报表及附注一并阅读。

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执行摘要

旧共和国国际公司报告了以下综合结果：
总体结果
截至12月31日的年度：202020192018
税前收入(亏损)$688.4 $1,322.4 $438.1 
税前投资收益(亏损)(142.0)636.1 (235.6)
不含投资收益(亏损)的税前收益(亏损)$830.4 $686.2 $673.7 
净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
扣除税收投资收益(亏损)后的净额(112.1)502.2 (185.9)
不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)$670.8 $554.2 $556.4 
每股稀释后股份
截至12月31日的年度：202020192018
净收益(亏损)$1.87 $3.51 $1.24 
扣除税收投资收益(亏损)后的净额(.37)1.67 (.62)
不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)$2.24 $1.84 $1.86 
股东权益
12月31日：20202019
股东权益：总计$6,186.6 $6,000.1 
*$20.75 $19.98 

不包括所有投资收益和(亏损)的2020年净收入的增长是由普通保险和所有权保险部门更高的盈利能力推动的。总体而言，该业务产生的合并合并比率为93.3%，分别高于2019年和2018年的95.3%和94.9%。总净收入和每股净收入继续受到股权证券公允价值变化的重大影响。

新冠肺炎疫情和相关的政府应对措施继续对美国经济产生广泛影响。旧共和国大约9000名员工中的大多数都在远程工作。大流行对就业水平、商业和其他经济活动的影响导致普通保险部门赚取的保费略有下降。标题保险部门的保费和手续费收入增长强劲。由于违约率上升和净赚取保费持续下降，RFIG的决算业务产生了小幅承保亏损。

2020年净投资收入下降，因为投资资产基础的持续温和增长被较低的投资收益率所抵消，而2019年投资收入的增长是由股权证券股息增加推动的。在2020年第一季度的最后几周，金融市场表现经历了大幅波动和市值缩水，但在今年剩余时间里继续改善。投资组合的有利估值，加上积极的收益，超过了向股东派发现金股息，导致2020年12月31日的每股账面价值从2019年12月31日的19.98美元升至20.75美元。

新冠肺炎疫情的经济影响可能会影响普通保险和产权保险部门未来的保费和手续费收入，反过来，承保费用比率可能会上升。在RFIG的决选业务中，未来的索赔经验可能取决于联邦政府规定的贷款容忍计划的持续、缓解影响，以及就业水平恢复的速度。尽管有这些结果，但管理层坚信，公司强大的财务状况将使其能够经受住这些挑战，最重要的是使其保险子公司能够履行对客户、投保人及其受益人的义务。










28

旧共和国的业务必须进行长期管理。在这方面，管理层的主要目标是实现经营业绩的持续、长期改善，并确保资产负债表实力，以满足保险子公司承保和相关服务业务的主要需求。这种观点认为，对定期和长期业绩的评估排除了对所有投资收益和(损失)的考虑。然而，根据公认会计原则，净收益(亏损)，包括所有明确定义的已实现和未实现的投资收益和(损失)，是衡量总盈利能力的指标。

在管理层看来，专注于收益(亏损)(不包括所有投资损益)提供了一种更好的方式来现实地分析、评估和建立对企业基本运营产生的结果和收益的责任。将已实现的投资收益和(亏损)计入净收益(亏损)可以掩盖保险业务基本经营业绩的现实和趋势。这是因为它们的实现往往是高度可自由支配的。它通常受到一些随机发生的因素的影响，如个别证券销售的时机、税务筹划考虑，以及对证券市场走向或个别被投资人或行业前景的投资管理判断的修改。此外，将未实现投资收益和(亏损)计入股权证券可能会进一步扭曲其中的经营结果和趋势，从而导致报告的净收益(亏损)的期间间波动更大。股票市场估值持续波动的影响最明显的是其对报告期内净收益(亏损)的税后影响。

财务亮点
%变化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018对比2019年VS 2018
汇总损益表(a):
收入：
净保费和赚取的费用$6,737.8 $6,241.1 $5,940.9 8.0 %5.1 %
净投资收益438.9 450.7 431.8 (2.6)4.4 
其他收入131.2 132.6 121.6 (1.0)9.0 
营业总收入7,308.0 6,824.4 6,494.4 7.1 5.1 
投资收益(亏损)：
从实际交易中实现14.2 38.6 58.2 
从减值中实现— (2.0)— 
权益证券公允价值变动未实现(156.2)599.5 (293.8)
总投资收益(亏损)(142.0)636.1 (235.6)
总收入7,166.0 7,460.5 6,258.8 
运营费用：
索赔费用2,491.4 2,572.7 2,460.7 (3.2)4.5 
销售和一般费用3,942.4 3,525.4 3,317.7 11.8 6.3 
利息和其他费用43.7 40.0 42.2 9.1 (5.2)
总运营费用6,477.5 6,138.1 5,820.7 5.5 %5.5 %
税前收入(亏损)688.4 1,322.4 438.1 
所得税(抵免)129.7 265.9 67.5 
净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
普通股统计：
每股净收益(亏损)构成：
基本信息不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)
$2.24 $1.85 $1.89 21.1 %(2.1)%
净投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现0.04 0.10 0.16 
权益证券公允价值变动未实现(0.41)1.57 (0.79)
基本净收入(亏损)$1.87 $3.52 $1.26 
稀释不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)
$2.24 $1.84 $1.86 21.7 %(1.1)%
净投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现0.04 0.10 0.15 
权益证券公允价值变动未实现(0.41)1.57 (0.77)
摊薄净收益(亏损)$1.87 $3.51 $1.24 
普通股现金股利(b)
$1.84 $1.80 $0.78 
每股账面价值$20.75 $19.98 $17.23 3.9 %16.0 %
(A)进行了某些重新分类调整，以增加2019年和2018年期间的净保费和费用收入，销售额和一般费用也相应增加，以使之前的所有期间都符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。(B)包括2020年12月和2019年9月宣布的每股1.00美元的特别现金股息。

管理层认为，下一页表格A至G和J部分中的信息突出了ORI公司细分和综合财务业绩的最有意义、最现实的指标。这些信息强调了通过将证券市场固有的波动性及其对报告净收益(亏损)的上述影响分开来审查报告结果的必要性。
29

主要细分和合并
收入(亏损)要素
20202019
截至12月31日的年度：202020192018对比2019年VS 2018
A.净保费、手续费和其他收入 (d):
普通保险$3,394.2 $3,432.4 $3,277.1 (1.1)%4.7 %
产权保险3,286.3 2,736.0 2,573.1 20.1 6.3 
公司和其他12.0 13.4 14.6 (10.0)(8.8)
其他收入131.2 132.6 121.6 (1.0)9.0 
小计6,823.9 6,314.4 5,986.6 8.1 5.5 
RFIG决选业务(C)45.1 59.2 75.9 (23.8)(22.0)
整合$6,869.1 $6,373.7 $6,062.5 7.8 %5.1 %
B.承保及相关服务收入(亏损)：
普通保险$151.8 $84.9 $91.2 78.8 %(6.9)%
产权保险305.8 193.4 185.1 58.0 4.6 
公司和其他(17.0)(15.5)(21.9)(9.5)29.1 
小计440.5 262.8 254.3 67.6 3.4 
RFIG决选业务(C)(5.3)12.7 29.7 (142.3)(57.3)
整合$435.2 $275.6 $284.0 57.9 %(3.0)%
C.综合承保比率(d):
索赔比率37.0 %41.2 %41.4 %
费用比率56.3 54.1 53.5 
合并比率93.3 %95.3 %94.9 %
D.净投资收益：
普通保险$352.2 $356.4 $341.0 (1.2)%4.5 %
产权保险42.0 41.4 38.8 1.3 6.6 
公司和其他29.4 35.1 31.7 (16.2)10.7 
小计423.6 433.0 411.7 (2.2)5.2 
RFIG决选业务15.2 17.6 20.1 (13.4)(12.6)
整合$438.9 $450.7 $431.8 (2.6)%4.4 %
E.利息和其他费用(积分)：
普通保险$64.2 $71.1 $68.3 
产权保险3.8 4.1 4.6 
公司及其他(A)(24.3)(35.2)(30.6)
小计43.7 40.0 42.2 
RFIG决选业务— — — 
整合$43.7 $40.0 $42.2 9.1 %(5.2)%
F.分段合并税前
不含投资的收益(亏损)
收益(亏损)(B+D-E)：
普通保险$439.8 $370.2 $363.9 18.8 %1.7 %
产权保险344.0 230.8 219.3 49.0 5.2 
公司和其他36.7 54.8 40.4 (33.1)35.5 
小计820.5 655.9 623.8 25.1 5.2 
RFIG决选业务(C)9.8 30.3 49.9 (67.4)(39.3)
整合830.4 686.2 673.7 21.0 %1.9 %
以上所得税(抵免)(b)
159.6 132.0 117.2 
G.不包括净收益(亏损)
投资收益(亏损)670.8 554.2 556.4 21.0 %(0.4)%
H.综合税前投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现14.2 36.6 58.2 
权益证券公允价值变动未实现(156.2)599.5 (293.8)
总计(142.0)636.1 (235.6)
以上所得税(抵免)(29.8)133.8 (49.6)
扣除税收投资收益(亏损)后的净额(112.1)502.2 (185.9)
一、净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
J.合并运营现金流$1,185.0 $936.2 $760.5 
(A)包括合并/抵销分录。(B)截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度，扣除投资损益的税前所得适用的有效税率分别为19.2%、19.2%和17.4%。(C)见RFIG径流结果附注(A)。(D)进行了某些重新分类调整，以增加2019年和2018年期间的净保费和费用收入，销售额和一般费用也相应增加，以使以前的所有期间都符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。
30

一般保险分部结果
一般保险汇总经营业绩
%变化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018对比2019年VS 2018
承保的净保费$3,431.3 $3,469.0 $3,380.4 (1.1)%2.6 %
净保费收入3,394.2 3,432.4 3,277.1 (1.1)4.7 
净投资收益352.2 356.4 341.0 (1.2)4.5 
其他收入130.3 131.9 121.3 (1.2)8.8 
营业收入3,876.8 3,920.8 3,739.4 (1.1)4.8 
索赔费用2,372.0 2,464.6 2,365.8 (3.8)4.2 
销售和一般费用1,000.7 1,014.7 941.3 (1.4)7.8 
利息和其他费用64.2 71.1 68.3 (9.7)4.1 
运营费用3,436.9 3,550.5 3,375.5 (3.2)5.2 
分段税前营业收入(亏损)$439.8 $370.2 $363.9 18.8 %1.7 %
索赔比率69.9 %71.8 %72.2 %
费用比率25.6 25.7 25.0 
合并比率95.5 %97.5 %97.2 %
__________________
    自2019年7月1日起，CCI决算业务的结果将被归入普通保险部门及未来所有期间。

2020年，普通保险净保费收入略有下降。大多数保险产品的保费大幅上涨，缓解了新冠肺炎疫情和保险标准收紧的经济影响。工人补偿和一般责任保费的下降在很大程度上被商用汽车、金融赔偿和财产保险保费的上升所抵消。几乎没有例外，大多数类型的保险和所服务的市场的2019年保费都出现了增长。最大的捐款主要来自商用汽车(卡车运输)、国民账户和高管赔偿保险。2020年净投资收益下降1.2%，2019年增长4.5%。

综合一般保险理赔率在报告的所有时期普遍呈下降趋势，2020年的主要原因是大多数保险的表现更好，主要是由于前几个时期有利的准备金发展。费用比率与2019年和2018年的可比期间保持相对一致，总体上反映了持续的覆盖组合动态以及此类覆盖范围内销售和一般费用的可变性。这些因素加在一起，使2020年的税前营业收入大幅增加。

下表显示了最近的年度索赔率和索赔发展趋势的影响：

前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
201673.0 %0.3 %72.7 %
201771.8 0.7 71.1 
201872.2 — 72.2 
201971.8 0.4 71.4 
202069.9 %(0.8)%70.7 %


对于一家以责任为导向的保险组合和相对较长的索赔支付模式的保险公司来说，年度理赔率和趋势可能不是未来结果的特别有意义的指标。假设目前的保险组合，管理层的长期目标是每年报告的索赔比率平均在高60%到低70%的范围内，费用比率平均在25%或更低，综合比率在90%到95%之间。
31

业权保险细分结果
产权保险汇总经营业绩 (a)
%变化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018对比2019年VS 2018
净保费及赚取的费用(A)$3,286.3 $2,736.0 $2,573.1 20.1 %6.3 %
净投资收益42.0 41.4 38.8 1.3 6.6 
其他收入0.9 0.7 0.3 39.1 80.2 
营业收入3,329.3 2,778.1 2,612.4 19.8 6.3 
索赔费用75.3 67.4 48.3 11.8 39.4 
销售及一般开支(A)2,906.1 2,475.7 2,340.1 17.4 5.8 
利息和其他费用3.8 4.1 4.6 (7.7)(10.7)
运营费用2,985.3 2,547.3 2,393.1 17.2 6.4 
分段税前营业收入(亏损)$344.0 $230.8 $219.3 49.0 %5.2 %
索赔比率2.3 %2.5 %1.9 %
费用比率88.4 90.5 90.9 
合并比率90.7 %93.0 %92.8 %
__________________
(A)在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，进行了一些重新分类调整，以增加净保费和费用，销售额和一般费用分别相应增加246.8美元和237.0美元。这些调整是为了使以前所有期间都符合2020年采用的列报方式，以反映该等收入总额和适用佣金支出总额，并不影响列报任何期间的分段税前营业收入(亏损)。见合并财务报表附注1(C)。

2020年和2019年，标题保险的营业收入分别增长了19.8%和6.3%。这一表现是由持续的低利率环境支撑的稳健房地产市场推动的，导致房屋销售和再融资活动增加。2020年净投资收益小幅增长，2019年增长6.6%。

标题保险理赔率趋势反映了前几年理赔准备金估算有利发展的各种影响。2020年，承保费用比率有所改善，这是由于这一细分市场的费用结构在保费和手续费大幅上升的情况下发挥了更大的杠杆作用。标题保险在2020年产生了显著更多的税前营业收入。

下表显示了最近年度和中期索赔比率以及索赔发展趋势的影响：

前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
20163.5 %(1.0)%4.5 %
20170.8 (3.0)3.8 
20181.9 (1.8)3.7 
20192.5 (1.2)3.7 
20202.3 %(1.3)%3.6 %




32

RFIG径流分段结果
RFIG径流汇总运营结果 (a)
%变化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018对比2019年VS 2018
A.抵押保险(MI)
净保费收入$45.1 $58.8 $74.4 (23.3)%(20.9)%
净投资收益15.2 17.3 19.2 (12.0)(9.9)
索赔费用36.9 32.3 32.1 14.1 0.7 
MI税前营业收入(亏损)$9.8 $29.2 $46.7 (66.2)%(37.3)%
索赔比率81.7 %55.0 %43.2 %
费用比率30.2 24.8 20.0 
合并比率111.9 %79.8 %63.2 %
B.消费者信用保险(CCI) (a)
CCI税前营业收入(亏损)$— $1.0 $3.2 
C.MI和CCI总流出业务 (a)
分部税前营业收入(亏损)$9.8 $30.3 $49.9 (67.4)%(39.3)%
__________________
(A)预计CCI决选的最终结果在剩余的决选期间将无关紧要。自2019年7月1日起，这些结果已重新归类到未来所有期间的普通保险。

RFIG的税前经营业绩反映了预期的、持续下降的净赚取保费因有效风险下降而下降。2020年的索赔费用反映了违约率上升和新冠肺炎大流行不断演变的经济影响所需的更多准备金拨备。投资收入下降的主要原因是投资资产基础较低和投资收益率较低。

如附表所示，2020年的索赔率反映了上述报告拖欠情况的增加，与2020年初相比，仍在忍耐的比例有所下降。前期有利发展主要是索赔严重性趋势改善的结果。

如下表最右栏所示，在“新冠肺炎”大流行病爆发之前，国际财务报告集团的决算索赔率在最近年度期间经历了相当持续的下降，这主要是由于新贷款违约率下降和未偿还拖欠贷款治愈率稳定提高所致。

前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
201634.1 %(39.8)%73.9 %
201757.6 (38.3)95.9 
201843.2 (27.0)70.2 
201955.0 (12.5)67.5 
202081.7 %(26.5)%108.2 %

33

公司和其他经营业绩
公司和其他汇总经营业绩
%变化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018对比2019年VS 2018
赚取的人寿保险及意外保费净额$12.0 $13.4 $14.6 (10.0)%(8.8)%
净投资收益29.4 35.1 31.7 (16.2)10.7 
其他营业收入— — (0.1)— 31.4 
营业收入41.4 48.5 46.3 (14.6)4.6 
索赔费用7.1 8.8 16.7 (19.7)(46.7)
保险费4.2 4.5 4.8 (6.6)(6.2)
公司、利息和其他费用-净额(6.6)(19.7)(15.6)66.3 (26.4)
运营费用4.7 (6.3)5.9 174.7 (207.2)
公司及其他税前营业收入(亏损)$36.7 $54.8 $40.4 (33.1)%35.5 %

这一部分包括一项小型人寿保险和意外保险业务，以及与母公司控股公司及其内部公司服务子公司相关的净成本。这一部门往往会产生高度可变的结果，这是由于人寿保险和意外保险额度的小规模固有的波动性、净投资收入以及与外部和系统内融资安排有关的净利息费用(信用)。

汇总合并资产负债表
十二月三十一日，
20202019
资产：
现金和固定期限证券$11,365.1 $10,381.5 
股权证券4,054.8 4,030.5 
其他投资资产115.3 115.4 
现金和投资资产15,535.3 14,527.4 
应收帐款和保费1,593.9 1,466.7 
可退还的联邦所得税：目前— 5.7 
可追讨的再保险余额4,362.8 3,823.9 
递延保单收购成本328.0 325.4 
各种资产995.0 927.0 
总资产$22,815.2 $21,076.3 
负债和股东权益：
保单负债$2,593.1 $2,419.2 
索赔准备金10,671.0 9,929.5 
应付联邦所得税：当期4.2 — 
*137.3 112.2 
再保险余额和基金725.4 616.0 
债务966.4 974.0 
杂项负债1,530.8 1,025.1 
总负债16,628.5 15,076.1 
股东权益6,186.6 6,000.1 
总负债和股东权益$22,815.2 $21,076.3 

34

现金、投资资产和股东权益
现金、投资资产和股东权益
%变化
十二月三十一日，12月20日/十二月十九日/
截至12月31日：20202019201812月19日12月18日
现金和投资资产：
固定期限证券、现金和其他
投资资产$11,480.4 $10,496.9 $9,806.4 9.4 %7.0 %
股权证券4,054.8 4,030.5 3,380.9 0.6 19.2 
每张资产负债表合计$15,535.3 $14,527.4 $13,187.4 6.9 %10.2 %
所有人按成本计算的合计$14,151.6 $13,327.2 $12,950.6 6.2 %2.9 %
每股股东权益构成：
以下项目之前的权益$17.73 $17.25 $17.04 2.8 %1.2 %
未实现投资收益(亏损)及其他
累计综合收益(亏损)3.02 2.73 0.19 
总计$20.75 $19.98 $17.23 3.9 %16.0 %
分段合成
*股东每股权益：
不包括径流管段$19.25 $18.37 $15.73 4.8 %16.8 %
RFIG径流段1.50 1.61 1.50 
合并合计$20.75 $19.98 $17.23 3.9 %16.0 %

Old Republic的投资资产组合是以企业范围的风险管理目标为导向的。最重要的是，这些措施旨在确保保险子公司对投保人和其他受益人的长期债务有坚实的资金来源，以及子公司资本账户的长期稳定。为此，投资组合不包含对房地产、抵押贷款支持证券、债务抵押债券(CDO)、衍生品、混合证券或流动性差的私募股权和对冲基金投资的重大保险风险相关资产敞口。此外，本公司不从事套期保值或证券借贷交易，也不投资价值基于非受监管金融工具表现出无定形或无资金来源的交易对手风险属性的证券。

截至2020年12月31日，综合投资组合反映出固定期限(债券和票据)和短期投资的配置比例约为74%，权益证券(普通股)的配置比例为26%。固定期限投资组合仍然是保险承保子公司义务的基本支柱。到期日是分层的，并与未来几年偿还这些债务的预期时间保守匹配。投资组合的质量一直保持在较高水平。

在过去的几年里，ORI的可投资资金中有很大一部分被用于购买美国公司的高质量普通股(目前仅限于发行不到100只)。我们青睐那些长期盈利增长合理、股息稳步增加的公司。该投资组合的定期压力测试是根据企业风险管理指南和控制进行的。他们的目的是获得合理的保证，即市场价格的周期性下调不会严重损害ORI的财务实力以及业务的长期连续性和前景。

35

股东每股权益的变动反映在下表中。如图所示，这些主要来自不包括净投资收益(亏损)、已实现和未实现投资收益(亏损)以及向股东支付股息的净收益。
股东每股权益
十二月三十一日，
202020192018
期初余额$19.98 $17.23 $17.72 
股东权益变动：
不含净投资收益(亏损)的净收益(亏损)2.24 1.85 1.89 
税后已实现投资收益(亏损)净额0.04 0.10 0.16 
税后未实现投资收益(亏损)净额
按公允价值列账的证券0.50 2.53 (1.38)
已实现税额和未实现税额合计
投资收益(亏损)0.54 2.63 (1.22)
现金股利(A)(1.84)(1.80)(0.78)
其他(0.17)0.07 (0.38)
净变化量0.77 2.75 (0.49)
期末余额$20.75 $19.98 $17.23 
期间的百分比变化3.9 %16.0 %-2.8 %
__________________
(A)现金股息包括2020年12月和2019年9月宣布的每股1.00美元的特别现金股息。

资本化
资本化
十二月三十一日，
202020192018
债务：
4.875厘高级债券，2024年到期$397.9 $397.3 $396.8 
优先债券2026年到期，息率3.875546.8 546.2 545.7 
其他杂项债务21.7 30.4 38.8 
债务总额966.4 974.0 981.4 
普通股股东权益6,186.6 6,000.1 5,146.2 
总市值$7,153.1 $6,974.2 $6,127.6 
资本化比率：
债务13.5 %14.0 %16.0 %
普通股股东权益86.5 86.0 84.0 
总计100.0 %100.0 %100.0 %


36

详细的管理分析

财务状况和经营结果管理分析的这一部分是对其前面的执行摘要的补充，应与其一起阅读。

关键会计估计

该公司的年度财务报表包含了大量和类型的估计，这些估计与作出估计时高度不确定的事项有关。像Old Republic这样的保险企业所需的评估过程本质上是高度动态的，因为它需要对公司所知的事实数据进行持续的评估、分析和量化。因此，实际经历的结果可能与在任何时间点作出的估计不同，从而影响未来期间报告的收入、费用、净收益或亏损以及财务状况。

Old Republic认为，其最重要的会计估计涉及：(A)确定固定到期日投资价值的非临时性减值(“OTTI”)；(B)再保险未偿损失的可回收性；(C)为损失和损失调整费用建立准备金。本管理分析的相关部分讨论了设置这些估算时使用的主要假设和方法，并总结如下：

(A)固定期限投资价值的非暂时性减值：

该公司每个季度都会完成一份详细的分析，以评估任何固定到期日投资价值低于其成本基础的下降是否被视为非临时性的。这一评估需要进行大量的判断，所有处于未实现损失头寸的证券都将受到审查。被视为OTTI的证券的价值下降在确定净收入时被计入已实现的投资损失，并从2020年1月1日起设立，作为财务报告目的的信贷损失拨备。    

本公司确认截至2020年12月31日的年度没有OTTI调整或信贷损失拨备。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，OTTI的调整分别为2.0美元和-1美元。

(B)再保险未偿损失的可追索性

由资产负债表日准备金估计组成的资产，在结算和支付毛损时，可在未来期间从假设再保险人那里收回，并在毛损作为准备金入账的同时建立。因此，该等资产须遵守与下文讨论的相关总额相同的估计程序和估值。截至最近三年年底，未偿还再保险可收回余额介乎31.7%至34.2%，平均占有关总储备的32.9%。关于公司再保险余额的可追溯性的进一步讨论，请参见第一部分，第1(D)项。

(C)亏损准备金和亏损调整费用

正如本管理分析的相关章节所述，亏损准备金和相关亏损调整费用是基于各种因素和计算得出的。该公司认为，其中最关键的是：

•建立至少最近两到五个事故年的预期索赔比率，特别是所谓的长尾保险，即哪些有关保险损失的信息会出现，并在很长一段时间内变得更准确地量化。长尾保险一般包括工人赔偿、商用汽车(卡车)责任、一般责任、错误和遗漏以及董事和高级管理人员责任，以及所有权保险。与长尾保险有关的毛损准备金在94.6%至95.2%之间，截至最近三年底，平均占综合索赔准备金总额的95.0%。扣除再保险可收回款项后，这类准备金介乎94.4%至95.0%之间，截至同日平均为94.7%。

•在确定上述预期索赔比率时考虑的损失趋势，该比率考虑了以下变量：相对于保险费率趋势和充分性的判断和估计、当前和预期利率、当前和预期的社会和经济通胀趋势，以及保险业统计索赔趋势。本公司在估算定期损失准备金和损失调整费用时，将这些预期索赔比率应用于赚取的保费。

•损失发展因素、预期索赔率和平均索赔成本，所有这些都基于公司和/或行业统计，也可用于预测每个会计期间已报告和未报告的损失。

合并索赔费用在最近三个日历年发展良好。这一发展带来的结果是，最近三年的综合年度亏损成本减少了1.2%至3.3%，或平均每年减少了2.5%。作为这些年每年合并的百分比
37

在赚取保费和手续费的情况下，有利的发展幅度在0.5%到1.3%之间，平均为1.0%。前几年正面或负面索赔发展的差异将在本文件的已发生损失经验一节中进一步讨论。

在所有上述方面，公司预计未来期间的财务报表将继续反映估计的变化。与过去一样，这些变化通常是由于环境的变化、新出现的信息的连续不断及其对过去假设和判断的影响、证券市场估值的影响以及通货膨胀率和公司无法控制的未来经济状况的变化造成的。因此，旧共和公司无法预测、量化或保证估计中可能发生的变化对其未来财务状况或经营结果可能产生的影响。

新冠肺炎大流行与旧共和国的商业

从2020年3月的最后几周开始，新冠肺炎大流行以及相关的政府应对措施(“新冠肺炎”或“大流行”)对美国经济产生了广泛的影响。尽管这种影响全年持续，但随着旨在减少或减缓新冠肺炎传播的活动限制在一定程度上放松，经济活动有所增加。然而，最近新冠肺炎感染率的上升说明了这场大流行的持续性，以及它在未来一段时间内继续产生重大经济影响的可能性，直到出现大范围的疫苗接种。

老共和国对这一流行病的持续反应包括今年早些时候实施的许多重大行动变化。旧共和国大约9000名员工中的大多数都在远程工作。

大流行对就业水平、企业和其他经济活动的影响导致一般保险部门赚取的保费略有下降。标题保险部门的保费和手续费收入增长强劲。由于报告的拖欠水平上升，RFIG的径流业务产生了小幅承保亏损。

在2020年第一季度的最后几周，金融市场表现经历了大幅波动和市值缩水，但在今年剩余时间里继续改善。投资组合的有利估值，加上积极的收益，超过了向股东派发现金股息，导致2020年12月31日的每股账面价值从2019年12月31日的19.98美元升至20.75美元。

新冠肺炎疫情的经济影响可能会影响普通保险和产权保险部门未来的保费和手续费收入，反过来，承保费用比率可能会上升。在RFIG的决选业务中，未来的索赔经验可能取决于联邦政府规定的贷款容忍计划的持续缓解影响，以及就业水平恢复的速度，以及房价和抵押贷款利率的趋势。尽管有这些结果，但管理层坚信，公司强大的财务状况将使其能够经受住这些挑战，最重要的是使其保险子公司能够履行对客户、投保人及其受益人的义务。

旧共和国-合并后的

对业务运营的影响。旧共和对员工健康的关注继续导致公司许多办事处的活动减少。在今年下半年，政府放松限制意味着旧共和的几个业务运营部门允许更多的员工重返办公室。即便如此，旧共和国的大多数员工仍在远程工作。旧共和国在继续满足客户需求的能力方面没有经历过任何重大的中断。

现金和投资资产。Old Republic的投资组合是根据其全企业风险管理目标进行管理的。投资组合的重点一直是选择高质素的发行人，并确保保险子公司对投保人的义务有可靠的资金来源，以及子公司资本账户的长期稳定。旧共和国在非流动性的另类投资或房地产投资上没有任何实质性投资。

受对新冠肺炎的担忧影响，美国股市在第一季度的最后几周经历了大幅波动和市值缩水。自那以后，金融市场出现了部分反弹。在截至2020年12月31日的一年中，股票投资组合确认了156.2美元的未实现亏损。Old Republic的固定到期日证券组合在这一年中的公允价值增加了342.7美元，截至2020年12月31日，没有发现其他暂时性减值。

即使金融市场普遍改善，只要经济受到新冠肺炎的影响，美国经济的主要部门仍面临重大压力，波动就可能持续。该公司继续审核其固定期限投资，以监控发行人的信誉，这在当前环境下尤为重要，在当前环境下，即使是评级较高的发行人也面临前所未有的压力，某些行业可能比其他行业受到的影响更大。旧共和国的投资组合包括能源行业的敞口，由于新冠肺炎产生的能源需求减少，该行业的许多发行人正面临财务和运营压力。虽然这些投资仍然与公司的投资理念一致，但它们会受到定期和持续的审查。

38

Old Republic历来对投资组合进行压力测试，模拟整体市值大幅下降对其保险子公司资本和盈余的影响。在大流行期间，投资组合的表现与这些压力测试的结果基本一致，盈余水平依然强劲。旧共和不考虑因新冠肺炎而改变其投资策略，并预计其投资组合的构成将与业务的长期需求保持一致。

资本和流动性。Old Republic认为，其目前的流动资金状况足以履行其义务，包括索赔支付、运营费用、利息和未偿债务的预定偿还以及预期的现金股息支付。该公司履行正在进行的债务的能力不仅受到保费收入的支持，还受到与Old Republic的固定到期日和股票投资相关的预期利息和股息收入的支持。尽管与某些股权投资相关的股息因疫情而减少或取消，但公司的投资收入并未受到实质性影响。

鉴于Old Republic目前的资本和流动资金状况，该公司目前预计不需要以债务或股权的形式筹集额外资本，以履行预期的未来义务。该公司最近的债务到期日是2024年10月到期的400.0美元优先票据。旧共和公司认为，鉴于公司目前的债务与总资本比率为13.5%，以及预期的营业收入水平，它可以在目前的环境下以合理的条件进入债务资本市场。

内部控制。旧共和国维持着一套内部控制制度，旨在根据公认会计准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。虽然已经进行了某些更新，以反映主要是远程工作环境，但公司对财务报告的内部控制并未发生实质性变化。

普通保险

经营环境和产品需求。根据2020年迄今的净保费收入计算，一般保险部门的主要保险范围是商用汽车(38.4%)、工伤赔偿(25.4%)、内陆海运和财产(8.7%)、财务赔偿(8.0%)和一般责任(6.0%)。

对每一种保险的需求都与整体经济状况有关，对受特定经济环境影响较大(或较小)的行业的敞口可能会加剧(或减轻)这种宏观经济影响。例如，与工人补偿范围相关的保费通常会随着工资总额的减少而下降。然而，该公司对许多受影响最大的行业，如小企业、酒店业、餐饮业和旅游业的敞口有限，这在一定程度上减少了旧共和国对新冠肺炎的敞口。2020年期间，新冠肺炎对一般保险产品需求的影响持续相对温和。然而，在与年度保单期限到期相关的所有保单保费进行审计之前，大流行的全面影响将不得而知。未来一段时期，新冠肺炎对需求的影响程度将继续取决于大流行的持续时间和严重程度。

索赔。索赔经验反映了定价和风险选择的变化，以及损失严重程度和频率趋势的可变性。新冠肺炎对2020年索赔体验的总体影响并不显著，因为增加的工人赔偿索赔在很大程度上被非CoVID相关索赔频率和严重性的降低所抵消。

某些保险的索赔活动与美国经济活动相关，因此这些保险的索赔频率和严重程度都可能受到新冠肺炎的影响。然而，如下所述，旧共和国的风险分担安排应该会减轻频率和严重程度增加的负面影响。

储量。为一般保险业务设立索偿准备金是一个复杂和动态的过程，在普通的经营环境下需要大量的判断。新冠肺炎造成的干扰使这一过程和涉及的判断变得更加复杂。旧共和国在这一年中没有对储备或储备做法进行重大改变。随着新冠肺炎对各种业务的实际影响逐渐明朗，这种做法可能会改变。如果某些产品的预期索赔率、损失发展因素和平均索赔成本看起来受到新冠肺炎的重大影响，公司可能会调整这些因素。只要任何此类亏损发展因素调整导致准备金发生变化，收益就可能在这种变化期间受到影响。

再保险和扣留限额。旧共和国使用外部再保险和其他风险分担安排，以限制根据其保单可能承担的最大损失。旧共和保险公司为许多受新冠肺炎影响的保险公司制定了风险分担安排。此外，旧共和国的再保险安排可能会限制大流行对某些其他保险的负面影响。

与现有做法一致，旧共和不断监测其假定的再保险人和受保人的财务状况，这些再保险人和受保人购买其追溯评级或自我保险的免赔额保单，并以信用证、证券和其他金融工具的形式获得足够的抵押品。旧共和国不断监测这种抵押品的充足性及其交易对手的信用风险。

调节。旧共和国的保险公司子公司受到州保险部门的持续监管。作为对新冠肺炎的回应，保险部门一直在积极发布额外的指导意见和其他影响业务的监管行动。本监管指南主要涉及收集
39

保险费、保险单的取消或不续期、保险范围的推定以及与索赔有关的通知期。这些监管举措在2020年没有对旧共和国产生重大影响。

产权保险

经营环境和产品需求。2020年，标题部分的净溢价和手续费收入达到了全年的历史新高。尽管新冠肺炎对美国经济造成严重影响，年内对业权保险的需求依然强劲。

产权保险产品的需求与住宅和商业房地产市场的强弱相关。虽然新冠肺炎及其随之而来的对面对面聚会的限制和商业活动的减少对更广泛的美国经济产生了负面影响，但住宅房地产市场，因此对产权保险的需求在2020年保持强劲。然而，商业房地产市场仍能感受到影响，新冠肺炎的不确定性导致商业活动减少。许多用于评估图书业务的关键指标，如未结订单，在2020年12月31日处于较高水平。然而，如果新冠肺炎继续对美国经济产生负面影响，可能最终导致对我们产品的需求减少，运营收入下降。

调节。房地产市场和房地产贷款业受到严格监管，监管部门已经对疫情做出了回应。这些监管举措包括那些旨在帮助消费者的举措，这些举措最终可能会对抵押贷款机构和集合抵押贷款产品的投资者产生重大影响。这可能会减少抵押贷款资金的可获得性，从而对房地产市场产生负面影响，从而降低对产权保险的需求。虽然截至2020年12月31日，这些举措尚未对图书业务产生重大影响，但它们可能会在随后的几个季度产生越来越大的影响。

索赔。新冠肺炎对美国房地产市场的影响并未对截至2020年12月31日的一年的索赔体验产生实质性影响。

RFIG决选业务

经营环境和产品需求。如其他地方所述，Old Republic的RFIG决选业务由其主要保险承保人Republic Mortgage Insurance Company(“RMIC”)及Republic Mortgage Guaranty Insurance Corporation(“RMGIC”)牵头，于二零一一年停止承保新的按揭保证保险。公布的所有时期的经营业绩反映了由于有效风险下降而预期的净赚取保费持续下降。

调节。北卡罗来纳州保险部(“NCDOI”)对RMIC和RMGIC进行监管。根据截至2019年12月31日的资本状况以及对未来运营业绩和资本水平的最新预测，RMIC和RMGIC寻求并获得NCDOI的批准，在2020年第一季度向其最终母公司ORI支付总计37.5美元的非常股息。在2020年第一季度之后，这两家公司都没有支付股息。

资本。*截至2020年12月31日，包括应急准备金在内，该集团的法定资本总额为435.2美元。Old Republic根据对剩余决选期间经营业绩的财务估计，不断监测其资本状况。鉴于新冠肺炎对美国经济、失业率和房地产市场的不利影响，可能有必要在抵押贷款保险业务中保留比之前认为的更多资本，直到对运营和资本的真正影响变得更加明显。无论如何，未来非常股息的支付将需要获得NCDOI的监管批准。

索赔. 新冠肺炎的经济影响导致报告的拖欠行为增加。这导致了更高的索赔准备金和损失，尽管这种趋势在下半年稳定下来。美国就业水平和住宅房地产市场的变化可能会影响抵押贷款保险索赔。未来的索赔经验将取决于其他因素，如联邦政府根据冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE Act)规定的广泛贷款容忍计划的缓解效果，未来的政府刺激措施，以及旨在缓解新冠肺炎传播的广泛授权修订或取消后整体经济，特别是就业水平的恢复速度。
财务状况

公司截至2020年12月31日的财务状况反映了资产、负债和普通股股东权益分别比上一年年底增加了8.3%、10.3%和3.1%。截至2020年12月31日和2019年12月31日，现金和投资资产分别占合并资产的68.1%和68.9%。截至2020年底，现金和投资资产基础增长6.9%，至15535.3美元。

投资-在2020年至2019年期间，本公司承诺将大部分可投资资金投资于短期至中期固定到期日证券和收益率较高的公开交易大盘股证券。旧共和国公司继续坚持其主要投资于投资级有价证券的长期政策。在2020年12月31日和2019年12月31日，公司几乎所有的投资都是有价证券。该投资组合不包含对房地产、抵押贷款支持证券、债务抵押债券(CDO)、衍生品、混合证券或流动性差的私募股权和对冲基金投资的重大保险风险相关资产敞口。此外，本公司不从事套期保值或证券出借交易，也不
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它是否投资于价值基于表现出无定形或无资金来源的交易对手风险属性的非监管金融工具的证券？于2020年12月31日，本公司并无本金及/或利息方面的固定到期日投资。

短期到期投资头寸反映了各种各样的季节性和中期因素，包括当前的运营需求、预期的运营现金流、季度现金流的季节性、债务到期日以及投资战略考虑因素。因此，未来的短期投资水平将有所不同，并对这些因素的相互作用做出反应，因此可能会在当前水平上增加或减少。

本公司并不拥有或使用衍生金融工具来对冲、提高其投资组合的整体回报或降低其债务的成本。关于其股票投资组合，该公司不拥有任何期权，也不从事任何类型的期权承销。传统的投资管理工具和技术被用来解决投资资产基础的收益和估值风险。对长期固定期限投资组合进行管理，以限制债券市场固有的各种风险。信用风险通过资产多元化和购买投资级证券来解决。通过专注于不可赎回的问题，并考虑到资产负债匹配因素，可以降低再投资率风险。通常会避免购买抵押贷款和资产支持证券，这些证券有可变的本金提前还款选项。通过购买中等到期日的债券，市值风险是有限的。这些投资管理做法的结合预计将产生更稳定的长期固定期限投资组合，不受极端利率敏感性和本金恶化的影响。

然而，公司长期固定到期日投资组合的公允价值对利率水平的波动很敏感，但不会受到任何提前还款引起的预期现金流变化的实质性影响。利率变动对长期固定期限投资组合的影响通常影响未实现净损益。一般来说，利率上升会提高当前可用的收益率，但通常会导致现有固定期限投资的公允价值减少。相比之下，这类利率的下降会降低当前的可用收益率，但通常会增加现有固定期限投资组合的公允价值。所有这些可供出售证券的公允价值变动，在扣除递延所得税后直接反映在股东权益账户中，并作为全面收益表的一个单独组成部分反映。固定期限证券分类为持有至到期日，按摊销成本列账，因此，未实现损益的波动不会影响股东权益。鉴于该公司无法预测或控制利率走势，Old Republic将其固定期限证券投资组合的到期日范围设定在估计的负债支出参数内，并将整个投资组合的重点放在高质量的投资上。通过这样做，Old Republic相信它有合理的保证，有能力在不断变化的环境中持有证券到它认为必要的时候，并最终收回它们的总成本。

Old Republic可供出售的固定到期日投资组合未来可能出现的公允价值下降将在任何时候对普通股股东的权益账户产生负面影响，但不一定会导致确认已实现的投资亏损。年内，每项固定到期日投资的状况和公允价值变化至少每季度审查一次，并在每个季度资产负债表日期评估和确定投资组合价值中非临时性减值的估计。在审查非暂时性减值的投资时，该公司除了考虑证券的市场价格历史外，还考虑发行人的经营业绩、财务状况和流动性、其进入资本市场的能力、信用评级趋势、最新的经审计的财务报表、行业和证券市场状况以及分析师的预期等总体因素，以得出结论。由于新出现或即将出现的破产申请、发行人拖欠重大债务或财务会计发展报告使发行人以前报告的收益或财务状况的有效性受到质疑等不利发展导致的公允价值突然下降，一旦出现可信的公开信息证实这些发展，就被确认为已实现亏损。如果公司在任何时候对非临时性减值的估计不足，确认额外的减值损失将对未来期间的净收入(亏损)造成不利影响，但其财务状况不一定会受到不利影响，因为这些损失或其中的一部分以前可能被确认为股东权益中的未实现损失。

下表显示了截至所示日期与公司固定到期日和股票投资组合有关的某些信息：
41

固定期限证券信用质量评级(一)
12月31日：20202019
AAA级24.6 %23.9 %
AA型13.1 13.1 
A33.0 32.6 
BAA26.5 26.1 
总投资级97.2 95.7 
所有其他(B)2.8 4.3 
总计100.0 %100.0 %
__________

(A)本文所指的信用质量评级是主要信用评级机构为美国和加拿大政府、机构、企业和市政发行人分配的信用质量评级的混合，这些评级被转换为上述评级分类。
(B)“所有其他”包括非投资级或非评级发行人。
非投资级固定期限证券未实现亏损总额(按行业集中度分层)
2020年12月31日摊销
成本		毛
未实现
损失
按行业集中度划分的固定期限证券：
能量$29.0 $1.4 
总计$29.0 (c)$1.4 
__________

(C)债券占固定期限投资组合总额的0.3%。
投资级固定期限证券未实现亏损总额按行业集中度分层
2020年12月31日摊销
成本		毛
未实现
损失
按行业集中度划分的固定期限证券：
保险$34.1 $.5 
美国政府和机构411.9 .3 
公用事业60.6 .3 
消费者史泰博(Consumer Staples)42.2 .2 
其他(包括14个行业组别)175.9 .8 
总计$724.8 (d)$2.3 
__________

(D)债券占固定期限投资组合总额的7.3%。

42

股权证券未实现亏损总额按行业集中度分层
2020年12月31日成本毛
未实现
损失
按行业集中度划分的股权证券：
能量$536.8 $176.8 
零售73.0 20.9 
电信108.5 12.6 
公用事业112.6 12.5 
其他(包括3个行业组)167.0 20.1 
总计$998.2 (e)$243.0 (f)
__________

(E)投资占总股票投资组合的30.5%。
(F)未实现收益总额占股票投资组合总成本的7.4%，未实现收益总额占股票投资组合的31.4%。
所有固定期限证券按期限范围分层的未实现亏损总额
摊销成本
固定期限证券		未实现亏损总额
2020年12月31日全仅限非投资级全非
投资
仅限坡率
成熟度范围：
在一年或更短的时间内到期$5.2 $— $— $— 
在一年到五年后到期407.2 16.1 .6 .4 
在五年到十年后到期285.9 12.8 2.8 1.0 
十年后到期55.4 — .3 — 
总计$753.8 $29.0 $3.8 $1.4 
所有固定期限证券的未实现亏损总额(按久期和未实现亏损金额分层)
未实现亏损总额
2020年12月31日少于
20%的
成本		20%至
50%
成本的百分比		多过
50%的成本		总收入
未实现
损失
未实现亏损的月数：
固定期限证券：
一到六个月$2.3 $— $— $2.3 
七到十二个月1.4 — — 1.4 
超过12个月— — — — 
总计$3.8 $— $— $3.8 
未实现亏损头寸的发行数量：
固定期限证券：
一到六个月68 — — 68 
七到十二个月6 — — 6 
超过12个月3 — — 3 
总计77 — — 77 (g)
__________

(G)截至2020年12月31日，未实现亏损头寸的发行数量占本公司持有的此类固定到期日债券总数的4.1%。
43

有未实现亏损的发行的账龄采用资产负债表日期公允价值与发行成本进行比较。此类成本减少的百分比反映了截至特定时间点(上表中的2020年12月31日)的下降，因此，并不表明证券的价值在所示百分比或整个期间一直低于其成本。
固定期限证券的年龄分布
12月31日：20202019
成熟度范围：
在一年或更短的时间内到期9.8 %10.7 %
在一年到五年后到期57.0 55.6 
在五年到十年后到期31.4 33.4 
在十年到十五年后到期1.7 .3 
十五年后到期.1 — 
总计100.0 %100.0 %
平均到期日(年)4.3 4.1 
持续时间(H)3.8 3.7 
___________

(H)存续期长短用作衡量债券价格对利率变动的敏感度。截至2020年12月31日的存续期为3.8，意味着利率从当前水平平行上调100个基点，将导致长期固定期限投资组合的公允价值可能下降约3.8%。
未实现收益(亏损)的构成
12月31日：20202019
可出售固定到期日证券：
摊销成本$9,897.6 $8,537.3 
估计公允价值10,496.8 8,796.5 
未实现净收益(亏损)$599.1 $259.1 
未实现净收益(亏损)的组成部分：
未实现毛利$602.9 $262.5 
未实现亏损总额(3.8)(3.3)
未实现净收益(亏损)$599.1 $259.1 
股权证券：
原价$3,269.7 $3,089.1 
估计公允价值4,054.8 4,030.5 
未实现净收益(亏损)(一)$785.1 $941.3 
未实现净收益(亏损)的组成部分：
未实现毛利$1,028.1 $968.0 
未实现亏损总额(243.0)(26.6)
未实现净收益(亏损)(一)$785.1 $941.3 
___________

(一)股权证券公允价值变动产生的未实现损益计入合并损益表中的已实现和未实现投资收益(亏损)总额。

其他资产-在其他主要资产中，该公司几乎所有的应收账款都没有逾期。已支付或估计未付损失的再保险可追回余额被视为可从有偿付能力的再保险人那里追回，或以其他方式减去估计信贷损失的准备金。递延保单收购成本是通过考虑与成功获得新的或续订保险合同有关的直接成本，并根据索赔成本的最新趋势评估其可收回程度来估计的。该公司的递延保单收购成本余额在各个时期没有大幅波动，也不代表资产或股东权益的显著百分比。

流动性 - 母公司控股公司主要通过其子公司支付的公司间融资安排的股息和利息来满足其流动资金和资本需求。保险子公司的支付能力
44

向母公司发放现金股利一般受法律限制或须经保险监督管理部门批准。2021年，该公司可以在没有监管部门事先批准的情况下，从子公司获得高达699.3美元的股息。通过该等许可股息支付可实现的流动资金被认为足以支付母公司控股公司目前预期的现金流出，主要表现为未偿债务的利息和预定偿还、合理预期的向股东支付的现金股息、适度的运营费用以及其运营子公司的短期资本需求。

资本化 - 截至2020年12月31日，旧共和国的总资本为7153.1美元，其中包括966.4美元的债务和6186.6美元的普通股股东权益。普通股股东权益账户的变化主要反映了不包括净投资收益(亏损)、已实现和未实现收益(亏损)以及支付给股东的红利的净收益。

旧共和国自1942年(79年)以来一直不间断地支付现金股息，并在过去39年中每年提高现金股息支付。股息率每年由董事会按季度审查和批准。在确定每年的现金股息率时，公司没有严格遵循公式化的方法。相反，它倾向于逐步提高年度股息率，这在很大程度上反映了长期综合运营收益趋势。因此，每年的股息率是根据诸如公司保险子公司的股息支付能力、最近5至10个历年平均每年法定收益和公认会计原则收益的趋势以及管理层对公司综合业务及其个别运营子公司的长期预期等关键因素来判断的。公司董事会于2020年12月、2019年9月和2017年12月分别宣布了每股1.00美元的特别现金股息(2021年1月15日支付)和2017年12月(2018年1月31日支付)。

根据国家保险规定，本公司的三家抵押保证保险子公司必须按照规定的公式持有最低资本金。由于本公司的抵押保险子公司已停止承保新业务，因此风险与资本比率的考虑不再重要。

合同义务 - 下表显示了与截至2020年12月31日的合同义务要求报告相关的某些信息：
20212022年和
2023		2024年和
2025		2026年及
之后		总计
合同义务：
债务$21.7 $— $400.0 $550.0 $971.7 
债务利息40.8 81.6 62.1 21.3 205.9 
经营租约61.3 97.8 61.2 96.4 316.8 
退休金供款(A)— 17.8 27.2 26.3 71.3 
理赔及理赔费用准备金(B)2,813.1 2,468.0 1,430.8 3,959.0 10,671.0 
总计$2,937.1 $2,665.2 $1,981.4 $4,653.1 $12,236.9 
__________

(A)是旧共和国国际受薪雇员退休计划的估计最低缴费资金。该计划的资金取决于一系列因素，包括实际业绩与精算估值时作出的精算假设相比，以及相对于监管要求维持某些资金水平。
(B)报告的再保险总额为美元。正如本文就损失准备金的性质和建立损失准备金所采用的估算过程所讨论的那样，公司的损失准备金没有合同到期日。估计毛损支付主要基于历史索赔支付模式，可能会因各种因素而发生变化，不能反映再保险合同条款下的预期恢复，也不能准确预测。未来实际支付的损失可能与上表所示的当前估计有很大不同。

行动结果
收入：保费和费用

根据适用于保险业的公认会计原则，收入确认如下：

基本上所有一般保险费都与年度保单有关，并按比例反映在与相关福利、索赔和费用相关的收入中。已赚取但未开票的保费通常在开单日计入收入，而追溯保费、佣金和类似费用或积分的调整则基于对当前承保经验和合同义务的定期评估而应计。
45

来自公司直接业务(包括其所有权保险公司的分支机构和全资代理子公司)的业权保费和手续费收入约占2020年合并业权业务收入的25%。此类保费一般在代管截止日期确认为收入，该日期接近保单生效日期。与代管和其他结算服务有关的手续费收入在相关服务完成后确认。其余75%的合并书目溢价和手续费收入由独立的书目代理和承保的书目公司产生。该公司不会做出可能与实际保费和手续费产生重大差异的估计，而是在收到后确认来自这些来源的收入。这类收据可能反映出相对于标的所有权保单的生效日期有三到四个月的滞后，并同时被生产费用和索赔准备金抵消。

该公司的抵押担保保费主要来自按月支付的长期、有保证的可再生保险单的分期付款。这样的保费是在保险生效的当月撰写和赚取的。就相对较少的年度或单次保单而言，赚取的保费在很大程度上是按保单条款按比例确认的。

旧共和国在所示时期的综合赚取保费和费用的主要来源如下：
赚取的保费和费用
一般信息标题(*)RFIG径流其他总计(*)%变化
来自之前的
句点(*)
截至12月31日的年度：
2018$3,277.1 $2,573.1 $75.9 $14.6 $5,940.9 3.0 %
20193,432.4 2,736.0 59.2 13.4 6,241.1 5.1 
2020$3,394.2 $3,286.3 $45.1 $12.0 $6,737.8 8.0 %
__________

(*)对前几个时期的某些标题分部收入和支出进行了重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

2020年一般保险净保费收入略有下降。大多数保险产品的保费大幅上涨，缓解了新冠肺炎疫情和保险标准收紧的经济影响。工人补偿和一般责任保费的下降在很大程度上被商用汽车、金融赔偿和财产保险保费的上升所抵消。几乎没有例外，大多数类型的保险和所服务的市场的2019年保费都出现了增长。最大的捐款主要来自商用汽车(卡车运输)、国民账户和高管赔偿保险。

Title Group保费和手续费收入在2020年和2019年分别增长了20.1%和6.3%。这一表现是由持续的低利率环境支撑的稳健房地产市场推动的，导致房屋销售和再融资活动增加。

RFIG第二轮赚取的溢价量反映出持续下降，这是由于自2011年以来没有新的溢价生产的第二轮业务的自然结果。

一般保险集团主要承保业务所赚取的净保费收入百分比如下：
按承保类型划分的一般保险赚取保费
商品化
汽车
(大部分
卡车运输)		工伤赔偿金融
赔款		内陆
海军陆战队
和
属性		一般信息
负债		其他
截至12月31日的年度：
201836.8 %31.1 %5.3 %7.7 %6.2 %12.9 %
201937.2 29.1 6.4 7.6 6.6 13.1 
202038.4 %25.4 %8.0 %8.7 %6.0 %13.5 %

46

下表显示了按生产来源划分的标题组溢价和手续费收入的百分比分布：
按来源列出的书目溢价和费用制作(*)
直接
运营		独立的
标题
代理和
其他
截至12月31日的年度：
201823.7 %76.3 %
201924.9 75.1 
202024.9 %75.1 %
__________

(*)对前几个时期的某些标题部分收入和支出进行了进一步的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

下表提供了Old Republic抵押担保保险业务的生产和相关风险暴露趋势的信息：
持久性
按类型划分的保费和持久性趋势：净赚得保费传统型
初等		散装
截至12月31日的年度：
2018$74.4 79.7 %76.3 %
201958.8 77.1 84.5 
2020$45.1 77.1 %84.1 %

本公司的旗舰按揭保证保险公司自2011年8月31日起停止承保新保单，现有业务账簿进入分流运营模式。

虽然市场上对“次贷”的确切定义没有达成共识，但Old Republic通常认为信用贷款(FICO)得分低于620分的贷款、文件水平较低的贷款以及贷款与价值比率超过95%的贷款具有更高的违约风险。对于传统的初级生产和批量生产，按这些属性计算的力量集中风险均在下表中披露。具有更高风险属性的贷款的保费费率通常更高，因为预计可能会出现更大的违约和索赔成本。此外，截至2020年底，大宗保单占有效净风险总额的8.2%，经常受到免赔额和总止损的影响，这有助于限制投保贷款池的总体风险。
有效净风险
按类型划分的有效净风险：传统型
初等		散装其他总计
截至12月31日：
2018$3,098.3 $235.3 $11.2 $3,345.0 
20192,388.3 198.2 3.6 2,590.1 
2020$1,842.2 $165.4 $3.6 $2,011.2 
47

现行风险分析
按FICO分数计算的力分布中的风险：FICO较少
多于620		菲科620
至680		菲科
更大
多于680		未评分/
不可用
传统小学：
截至12月31日：
20187.9 %32.2 %59.1 %.8 %
20198.5 33.8 56.8 .9 
20209.3 %34.8 %55.0 %.9 %
散装(A)：
截至12月31日：
201833.6 %31.5 %34.8 %.1 %
201934.4 31.2 34.2 .2 
202035.4 %31.7 %32.7 %.2 %
按贷款与价值(“LTV”)比率进行强制分布的风险：LTV
85.0
及以下		LTV
85.01
至90.0		LTV
90.01
至95.0		LTV
更大
大于95.0
传统小学(B)：
截至12月31日：
20184.1 %30.7 %29.7 %35.5 %
20194.1 30.7 28.4 36.8 
20204.0 %31.2 %27.9 %36.9 %
散装(A)：
截至12月31日：
201843.4 %30.9 %13.1 %12.6 %
201942.7 31.4 13.7 12.2 
202042.7 %32.0 %13.6 %11.7 %
__________

(A)有效的大宗集合风险，占2020年12月31日有效的总大宗风险的6.8%，已根据有效保险按比例分配。

(B)LTV分布反映了基本LTV比率，这些比率是在发放贷款时融资和支付的单一保费影响之前确定的。


按前十个州划分的部队分布风险：
传统小学
泰克斯平面镓伊钙NJ帕纽约弗吉尼亚州国防部
截至12月31日：
20185.5 %8.5 %6.0 %6.4 %4.9 %4.8 %4.3 %3.8 %3.8 %4.6 %
20194.8 9.0 6.1 6.9 5.1 5.2 4.2 3.9 3.9 5.1 
20204.4 %9.3 %6.0 %7.2 %5.2 %5.5 %4.1 %3.9 %3.9 %5.3 %
散装(A)
泰克斯平面镓伊钙钼帕纽约噢国防部
截至12月31日：
20185.6 %8.2 %5.4 %4.6 %12.4 %2.6 %4.0 %7.1 %4.7 %2.8 %
20195.5 8.1 5.6 4.7 12.7 2.8 3.8 7.1 4.9 3.0 
20205.5 %8.0 %5.7 %5.0 %12.9 %2.8 %4.1 %7.4 %4.9 %3.0 %
48

按文档级别列出的强制分布风险：饱满
文件		减缩
文件
传统小学：
截至12月31日：
201892.2 %7.8 %
201991.8 8.2 
202091.4 %8.6 %
散装(A)：
截至12月31日：
201871.8 %28.2 %
201972.6 27.4 
202072.8 %27.2 %
按贷款类型划分的有效风险分布：固定费率
武器(&A)
使用重置
>=5年		手臂上有
重置年份
传统小学：
截至12月31日：
201897.2 %2.8 %
201997.1 2.9 
202097.0 %3.0 %
散装(A)：
截至12月31日：
201868.6 %31.4 %
201968.0 32.0 
202067.1 %32.9 %
__________

(A)有效的大宗集合风险，占2020年12月31日有效的总大宗风险的6.8%，已根据有效保险按比例分配。

收入：净投资收入

净投资收入受到公司资金在每个报告期投资的证券类型的利息和股息收益率趋势的影响。下表反映了截至所示日期的分段和合并的投资资产基础，以及这些资产的投资收益和由此产生的收益。由于本公司几乎不能控制公允价值，因此收益率是根据相对于相关投资资产成本赚取的投资收入来评估的，尽管基于该等资产公允价值的收益率也显示在下面的统计数据中。
按成本计算的投资资产公平
价值
调整-
分段		投资的
报告的资产(A)
一般信息标题RFIG径流公司
以及其他		总计
截至12月31日：
2019$10,577.9 $1,172.3 $566.3 $841.7 $13,158.4 $1,200.7 $14,359.2 
2020$10,987.8 $1,328.4 $545.1 $1,083.8 $13,945.2 $1,384.9 $15,330.1 
__________

(A)2019年12月31日的余额包括分类为持有至到期日的固定到期日证券，这些证券在本文中以摊余成本报告和反映。
49

净投资收益收益率为
一般信息标题RFIG径流公司
以及其他		总计原始
成本		公平
价值
截止的年数
12月31日：
2018$341.0 $38.8 $20.1 $31.7 $431.8 3.41 %3.28 %
2019356.4 41.4 17.6 35.1 450.7 3.48 3.30 
2020$352.2 $42.0 $15.2 $29.4 $438.9 3.24 %2.96 %

合并净投资收入减少2.6% 2020年增长4.4%，2019年增长4.4%。这一收入来源受到投资资产基础变化的影响，这主要受综合经营现金流、可投资资产集中在计息证券以及市场回报率变化的影响。2020年的收益率反映了较低的利率环境，而前几年的收益率反映了对高质量派息股权证券的越来越大的承诺。

收入：净投资收益(亏损)

本公司的投资政策并非旨在最大化或强调实现投资收益。相反，这些保单的目标是从利息和股息中获得稳定的收入来源，保护资本，并提供足够的流动性，以满足保险承保和其他未来需要支付的义务。固定期限证券的处置通常来自预定到期日和提前赎回；在2020年、2019年和2018年，分别有76.2%、54.0%和76.3%的此类处置是由这些事件引起的。投资收益或亏损的实现可能是高度可自由支配的，可能会受到随机发生的因素的影响，如个别证券销售的时机、减记受损证券的估计损失的记录、税务筹划和税率变化考虑，以及关于证券市场方向或个别被投资人或行业未来前景的投资管理判断的修改。

下表反映了所示期间的投资净收益或净亏损的构成。
实际交易的已实现投资收益(损失)证券减值损失股权证券公允价值变动的未实现收益(亏损)
固定
成熟性
有价证券		权益
有价证券
还有米塞尔-
棉质的
投资		总计固定
成熟性
有价证券		米塞尔-
棉质的
投资		总计总投资
收益
(亏损)
截止的年数
12月31日：
2018$(4.8)$63.1 $58.2 $— $— $— $(293.8)$(235.6)
2019(1.9)40.6 38.6 (2.0)— (2.0)599.5 636.1 
2020$(7.4)$21.6 $14.2 $— $— $— $(156.2)$(142.0)
开支：福利及申索

本公司记录每个会计期间发生的利益、索赔和相关和解成本。索赔总成本受已支付索赔金额以及在每个资产负债表日为本年度和前几年索赔事件建立的准备金估计是否充足的影响。

下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日主要险种的再保险索赔准备金估计总额和净额细目：
50

索赔和损失调整费用准备金
12月31日：20202019
毛网毛网
工伤赔偿$4,929.2 $3,044.1 $4,887.6 $3,079.1 
一般法律责任1,309.4 641.5 1,254.7 610.9 
商用汽车(主要是卡车运输)2,379.8 1,591.5 1,948.2 1,403.0 
其他承保范围1,086.2 782.4 918.9 673.5 
未分配亏损调整费用准备金269.1 268.3 256.6 254.6 
一般保险准备金总额9,973.9 6,328.0 9,266.2 6,021.3 
标题556.1 556.1 530.9 530.9 
RFIG径流127.6 127.6 118.9 118.9 
生命与事故13.2 8.6 13.3 8.4 
索赔和损失调整费用准备金总额$10,671.0 $7,020.4 $9,929.5 $6,679.7 
包括石棉肺和环境索赔准备金
在上述一般保险准备金中：
金额$127.6 $82.4 $126.8 $83.3 
一般保险准备金总额的百分比1.3 %1.3 %1.4 %1.4 %

本公司的亏损和亏损调整费用准备金是对最终应付亏损的估计积累，包括已发生但未报告的亏损和亏损调整费用。本公司的保险子公司建立索赔准备金是一个相当复杂和动态的过程，受到多种因素的影响，如下所述。因此，建立的储备反映了许多人的意见，反映了对历史先例和趋势的应用和解释，反映了对未来发展的预期，反映了管理层对所有这些因素的解释判断。在任何时候，公司都有可能比预期索赔成本更高或更低，由此产生的估计变化将记录在发生这些变化的期间的运营中。对先前储量估计的增加通常被称为不利的发展，而任何降低公司最终负债先前估计的变化则被称为有利的发展。

损失准备流程概述

旧共和国的大部分合并索赔和相关费用准备金来自其普通保险公事。截至2020年12月31日，此类准备金占再保险准备金综合毛利和净额的比例分别为93.5%和90.1%；截至2019年12月31日的类似准备金占各自综合金额的93.3%和90.1%。

该公司的准备金设定过程反映了其保险业务的性质以及业务分散的基础。旧共和国的一般保险业务涵盖了各种各样的商业保险；它对房主或私人乘用车保险等个人保险的风险敞口微乎其微，这些保险表现出广泛的风险分散、大量的索赔发生频率和高度的统计可信度。此外，该公司的保险子公司不为房产提供大量保险保护；其大部分财产保险风险涉及货物、附带财产和被保险人的内陆海洋资产。因此，所出具的保单种类繁多，所服务的商业保险客户种类繁多，因此需要根据公司生产的每一块或每一类业务的独特或不同属性来分析和建立损失准备金。举例来说，由受保卡车运输公司或通用航空客户提出的意外责任索偿，较快为人所知，而建筑公司的建筑工程所引致的一般法律责任索偿，则可能会在较长时间内出现。类似, 根据错误和遗漏或董事和高级管理人员的责任保险提出的索赔通常不容易立即评估或量化，因为许多此类索赔可能需要数年时间才能提起诉讼，其最终费用可能会受到法官或陪审团裁决反复无常的影响。一般保险集团大约91%的索赔准备金来自商业客户的责任保险，这些保险通常需要更长的调查期，有时还需要旷日持久的诉讼才能最终解决。由于这些和其他因素，旧共和国没有使用单一的、总体的损失准备金方法。

该公司为其重要的保险范围准备其损失准备金估计的定期分析。它为具有类似属性的个别子公司、子类别、个人账户、业务块或其他独特的保险风险集中(如董事和高级管理人员的责任)逐行建立了大多数损失的点数估计。在确定这些准备金时，精算的或以其他方式得出的准备金水平范围不会因此而被利用。相反，报告的储量包含公司在每个报告日期的最佳点估计，以及任何时间点的总储备水平，因此代表了大量报告的储量估计和各种公式计算结果的汇编，这些结果主要是由对历史数据的分析推动的。上一年度储备有利或不利的发展，隐含在每个资产负债表日纳入总储备的点估计中。本公司在确定其损失准备金的最佳估计时，不会预测未来的可变性，也不会就不确定性作出明确拨备。在最近十年中，实际发生的损失在其最初估计的合理范围内发展。
51

总损失准备金包括对已向公司保险子公司报告的索赔(“案例”)的负债估计，以及已发生但尚未报告的索赔(“IBNR”)的准备金，或其最终成本可能要到未来一段时间才能完全显现。此外，公司还为与个别索赔没有直接关系的亏损结算成本建立了未分配的亏损调整费用准备金。这些准备金是基于前几年的成本经验和趋势，旨在支付索赔部门随着时间的推移对Case和IBNR索赔进行管理的未分配成本。根据利率通常在3.0%至4.0%之间，长期、伤残类型的工人补偿准备金被贴现为现值。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，反映在年终净准备金中的折扣额分别为196.9美元、209.6美元和216.5美元。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别增加了35.7美元、34.5美元和49.0美元的利息，在综合损益表中被确认为对上年福利、索赔和结算费用内准备金的不利发展。

我们利用大量的统计分析和公式计算来计算IBNR的索赔成本，以及因货币和社会通货膨胀、索赔管理流程的变化、再保险转让和可收回水平的变化以及索赔成本和相关比率的预期趋势等因素而可能产生的额外成本。通常，这样的公式会考虑到所谓的联系比率，这些比率代表了前几年连续几年之间发生或支付的损失趋势的模式，或者过去相对于一段时间报告的索赔数量的进度和每项索赔的最终平均成本的经验。

总体而言，与数百个大型个人商业保险账户有关的准备金在统计上表现出足够的可信度，有时可能受到追溯保费评级计划的影响，或者通过专属自保保险公司利用不同水平或类型的自我保险扣留，类似的风险管理机制是使用案例准备金和适用的公式驱动方法在逐个账户的基础上建立的。大额账户准备金通常是为工人补偿、商用汽车(卡车运输)和一般责任等一组保险设置和分析的，这些保险通常是许多客户共同承保的。对于某些所谓的长尾保险类别，如留存或承担的超额责任或超额工人补偿、高级管理人员和董事责任以及商业伞形责任，这些类别的理赔发展模式在其发展的早期阶段特别长、更不稳定和不成熟，本公司根据预期理赔率判断地建立了最新的事故年度损失准备金。此类预期理赔比率通常反映了事故发生前几年的当前估计理赔比率，并根据实际和预期费率变化、承保范围、再保险、业务组合以及其他外部因素(如损失成本趋势或法律和索赔环境的预期变化)的实际和预期变化的影响进行了调整。预计索赔比率通常用于最近两到三个事故年度，具体取决于个别类别或类别的业务。由于实际索赔数据出现在随后的中期和年度期间, 最初的事故年索赔比率假设是通过应用统计预测技术(如Bornhuetter/Ferguson方法)进行验证或以其他方式顺序调整的，该方法利用前几年较为成熟的经验数据，得出最近几年损失趋势和成本的可能指标。

产权保险 并设立相关的托管服务损失和损失调整费用准备金作为点数估计数，以支付每个报告期的已知以及与保费和托管服务收入相关的IBNR损失的预计结算成本。已知索赔的准备金是基于对公司在和解过程中可获得的事实的评估。涵盖所有索赔准备金的点数估计考虑了基于过去经验的IBNR索赔，以及对诸如所签发保单类型的变化趋势、房地产市场和利率环境的变化以及贷款再融资水平的变化等变量的评估，所有这些因素都可能对索赔的出现、数量和最终成本产生影响。

RFIG第二轮抵押担保保险 未支付的索赔准备金和索赔调整费用只有在违约情况下才会确认，违约的定义是连续两个月或两个以上错过付款的有保险的抵押贷款。损失准备金是基于统计计算的，这些统计计算考虑了截至每个资产负债表日期报告的有保险抵押贷款违约的数量，以及基于经验的对已发生但尚未报告的贷款违约的估计。此外，损失准备金估算过程考虑了大量变数，包括索赔严重程度的趋势、潜在的残值回收、报告的贷款拖欠在违约不同阶段的预期治愈率、由于关键承保信息中的重大失实陈述或不遵守规定的承保准则而导致的保险撤销和索赔拒绝的水平，以及管理层对未来就业水平、房地产市场活动以及抵押贷款利息成本、需求和延期的判断。

本公司有权按其保单上的明文规定，单方面撤销按揭保险的承保范围。此外，考虑到该政策措辞的两个联邦法院分别确认了这一权利(见田纳西第一银行(First Tennessee Bank N.A.) v. 共和国摩根。移民局。公司案件编号2：10-cv-02513-jpm-cgc(田纳西州世界银行，2011年2月25日)和摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank N.A.) v. 共和国摩根。移民局。公司，民事诉讼第10-06141号(SRC)(新泽西州民主党，2011年5月4日)，每个判决都引用了支持州法律的判例)。RMIC的抵押贷款保险单规定被保险人表示a在贷款承保申请书中所作的所有陈述及提供的资料，不论是谁作出的陈述或提供的资料，均已为被保险人或其代表作出及呈交；及 sUCH的陈述和信息在任何实质性方面都不是虚假或误导性的，也不遗漏任何必要的事实，使该等陈述和信息在任何实质性方面都不是虚假或误导性的。根据该政策，如果其中任何陈述在贷款方面存在重大虚假或误导性，本公司有权追溯到承保范围开始时取消或撤销该贷款的承保范围。当本公司确定申请包含重大失实陈述时，本公司会在取消承保范围前以书面形式通知被保险人其调查结果，或行使其单方面撤销该贷款承保范围的权利，以书面说明采取行动的原因并退还适用的保险费。在申请中提供的重大错误陈述或保证的情况下，取消承保范围因为保险是一种必要的
52

整个保险业的普遍做法。在按揭保证保险的情况下，多年来经常发生撤销，但通常都是无关紧要的。在经济大衰退期间，由于2004年至2008年上半年承保业务的保险申请中发现的欺诈和失实陈述增加，该公司经历了更多的撤销事件。因此，自2008年以来，该公司在其保留方法中纳入了有关预期承保水平、撤销和拒绝索赔的某些假设。这些估计是在每个资产负债表日期进行评估的，考虑到了观察到的以及历史上的撤销率和拒绝率的趋势。下表显示了保险、撤销和拒绝索赔对损失准备金以及已结清和已发生损失的估计影响。
202020192018
估计的期初准备金减少额$1.6 $3.2 $19.0 
已发生的索赔和和解费用总额减少
(增加)由于估计离职人数的变化：
当年.4 .6 .9 
上一年— (.9)(12.3)
小计.3 (.3)(11.4)
已支付索赔的估计撤销减少额(.7)(1.3)(4.4)
期末准备金估计减少额$1.2 $1.6 $3.2 

如上所述，期末损失准备金的估计减少在很大程度上反映了对截至每个资产负债表日期的违约贷款的预期覆盖范围撤销和索赔拒绝水平的各种判断。本年度的保险事件拨备是由于各自年度新报告的拖欠行为造成的实际和预期的撤销和索赔拒绝。对前几年保险事件的拨备是由于实际撤销和拒绝索赔活动、恢复以前被撤销或拒绝的索赔、或修订有关预期撤销或上一年未清偿拖欠索赔拒绝率的假设而产生的。2010年以来的趋势反映出实际和预期的退约率和总违约率和拒偿率持续下降。由于撤销或拒绝而未支付的索赔是公司在考虑任何再保险和免赔额或总损失限额对通过发布撤销或拒绝通知解决的案件的影响之前估计的合同风险。估计的撤销率和实际的索赔拒绝率之间的差异反映在它们发生的期间。

虽然根据保险单，被保险人无权对公司的索赔决定提出上诉，但被保险人可以随时以书面形式对公司关于贷款或索赔的调查结果或诉讼提出异议。在这种情况下，本公司将考虑被保险人提供的任何附加信息。这一考虑可能会导致进一步调查、撤回或确认最初的决定。如果本公司断定将恢复投保，则会在收到之前退还的保费后立即书面通知投保人。准备金不会针对有争议的贷款的潜在撤销或不利裁决进行调整，因为此类索赔撤销和否认的撤销在历史上对准备金估算过程无关紧要。

遭受损失的经历

管理层认为，多年来，该公司的整体预留做法一直得到始终如一的实施。至少在过去十年中，以前建立的总储备对已产生的累计最终净索赔成本做出了合理的估计。然而，不能保证这样的结果会持续下去，因此，没有人表示最终净索偿和相关费用在未来几年不会超过或低于目前确定的储量估计数。然而，管理层认为，这种潜在的发展不太可能对公司的综合财务状况产生实质性影响，尽管它可能会对公司任何一个年度或中期报告期的综合经营业绩产生重大影响。请参阅本年度报告中关于表格10-K第1A项-风险因素的进一步讨论。

综合财务报表附注1(H)汇总了索赔和相关费用的总准备金变动情况。

本公司三个主要业务部门和合并业务产生的索赔、福利和相关和解费用净额占保费和相关费用收入的百分比如下：
53

截至12月31日的年度：202020192018
一般信息69.9 %71.8 %72.2 %
标题(*)2.3 2.5 1.9 
RFIG径流81.7 53.5 39.4 
综合理赔比率(*)37.0 %41.2 %41.4 %
合并比率对账：(*)
当年保险事项拨备38.2 %41.7 %42.7 %
前几年保险事件拨备的变化：
净(有利)不利发展(1.2)(.5)(1.3)
综合索赔率37.0 %41.2 %41.4 %
__________

(*)对前几个时期的某些标题部分收入和支出进行了进一步的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

合并索赔率反映了每个分部的期间间贡献对综合结果的变化影响，以及该比率在每个分部内的差异。就最近三个历年而言，上表显示，每年年初综合储备的一年发展在2020、2019年和2018年产生了有利的发展，平均使综合索赔率下降了1.0%。

净申索、利益及相关和解费用占主要类别保费的百分比普通保险报道内容如下：
按承保类型划分的一般保险理赔率
全
承保范围		商品化
汽车
(大部分
卡车运输)		工人的
补偿		内陆
海军陆战队
和
属性		金融
赔款		一般信息
负债		其他
截止的年数
12月31日：
201872.2 %79.3 %70.7 %62.8 %73.8 %68.9 %60.1 %
201971.8 84.0 63.2 62.6 64.0 77.8 61.4 
202069.9 %80.8 %60.8 %58.3 %57.1 %73.6 %67.2 %

这个普通保险索赔比率在本报告的两个时期和2020年均呈下降趋势，主要是由于大多数保险的较好表现，主要是由于前几个时期有利的准备金发展，这在财务状况和经营结果管理分析的执行摘要中有更全面的描述。

不利的石棉肺和环境(“A&E”)索赔的发展，虽然在所述任何时期都不是实质性的，但通常归因于对此类准备金的定期重新评估以及随后对其他保险的准备金的重新分类，最常见的是工人赔偿，被认为可以分配到A&E类别的损失。除一小部分来自进行中的主要保险业务外，旧共和国公布的绝大多数急症室索赔准备金主要来自它参与了假定的再保险条约和保险池，这些条约和保险池在1980年代期间停止使用，此后一直处于决选状态。关于A&E储备金的主要部分，旧共和国通过其索赔人员和外部律师管理相关索赔，公布的准备金反映了其对最终索赔费用的最佳估计。本公司承担的A&E风险部分的索赔管理由与之无关的主要或分拆再保险公司的索赔部门负责。虽然公司对由第三方管理的某些索赔文件进行定期审查，但它建立的整体急救储备是对报告给公司的已支付索赔和案例储备活动以及可获得的行业统计数据(如所谓的存活率)的回应。这些比率代表保险公司在任何时间点的急症室储备水平所涵盖的最近三至五个历年的平均支付亏损的年数。根据对保险公司A&E损失准备金水平的这一简单化评估，截至2020年12月31日，Old Republic的平均五年有偿损失存活率分别为6.3年(毛)和7.1年(扣除再保险后)，截至12月31日为6.3年(毛)和7.2年(扣除再保险后), 2019年。这一比率在不同年份之间的波动可能是由于与这些类型的索赔相关的不一致的支付模式造成的。急症室索赔发生的净损失平均为0.3%普通保险截至2020年12月31日的五年，集团净亏损。

截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，与A&E索赔相关的储备活动摘要(包括IBNR估计数)如下：
54

12月31日：20202019
毛网毛网
石棉：
年初储备金$79.2 $58.5 $75.4 $55.6 
已发生的亏损和亏损费用17.7 8.2 14.1 6.3 
已支付的理赔和理赔费用12.1 7.5 10.3 3.4 
年终储备84.7 59.1 79.2 58.5 
环境：
年初储备金47.6 24.8 30.3 18.8 
已发生的亏损和亏损费用.8 1.7 22.3 8.1 
已支付的理赔和理赔费用5.6 3.2 5.0 2.2 
年终储备42.8 23.2 47.6 24.8 
石棉总储量和环境储量$127.6 $82.4 $126.8 $83.3 

产权保险 由于索赔频率和严重程度继续保持有利趋势，索赔比率多年来一直保持在个位数。前几年建立的准备金的有利发展继续降低了索赔率，“财务状况和经营成果管理分析执行摘要”对此作了更全面的描述。

这个RFIG径流2020年索赔率反映了违约率上升和新冠肺炎大流行不断演变的经济影响所需的更多准备金拨备。上期有利的发展主要是索赔严重性趋势改善的结果，“财务状况和经营结果管理分析执行摘要”中进一步讨论了这一问题。

某些抵押担保与索赔相关的平均趋势如下：
平均已解决索赔
款额(A)		举报的犯罪行为
期末比率		索赔
撤职
和
否认
传统型
初等		散装传统型
初等		散装
截至12月31日的年度：
2018$47,055 $54,809 9.38 %16.94 %$4.4 
201949,233 58,708 9.60 15.97 1.3 
2020$42,949 $63,013 14.10 %15.93 %$.7 
__________

(A)许多金额都是以整美元计算的。

十大州的总拖欠率(包括“其他”业务)(B)：
泰克斯平面镓伊钙NC帕国防部NJ纽约
截至12月31日：
201810.4 %10.6 %8.1 %9.2 %6.8 %9.7 %12.0 %10.7 %15.3 %21.3 %
201912.4 8.8 8.6 9.0 6.5 9.6 12.4 10.4 12.4 20.7 
202018.7 %13.1 %12.7 %13.8 %9.9 %13.2 %15.7 %15.2 %18.2 %25.5 %
__________

(B)根据截至2020年12月31日的有效风险确定，这10个州约占总有效风险的55.1%。

储备估算值的波动性和敏感性

损失和损失调整费用准备金的估计有很大的不确定性，意外事件可能对这种估计产生有利或不利的影响。本公司认为，造成这种有利或不利发展的最主要因素(程度不同且不断变化)如下：

普通保险 净索赔准备金可能受到以下因素的影响：已发生但未报告的索赔频率低于预期；适用于工人赔偿索赔的准备金折扣的影响；特别是诉讼索赔的严重性高于预期；政府或司法在解决索赔时施加的追溯条件，如本文件中关于黑肺病索赔的其他部分；适用于维修和索赔的医疗福利部分的通货膨胀率高于预期；以及由于以下原因而高于预期的IBNR
55

较慢和高度不稳定的出现模式适用于某些类型的索赔，例如来自诉讼、假定再保险或上文所述的急症室索赔类型的索赔。

产权保险 损失准备金水平可能会受到贷款再融资活动减少等事态发展的不利影响，其影响可能是延长业权保单仍有可能出现亏损的期限。这样的储备水平也可能受到物业价值或交易量下降的影响，由于某些房地产发展项目的投机性质，这可能会导致欺诈、诈骗或机械师留置权的发生增加。

RFIG径流净索赔准备金水平可能受到几个因素的不利影响。这些因素包括：承保业务的组合向违约概率更高的贷款转变，每笔承保贷款的平均风险增加，估计的撤销和拒绝索赔活动的水平，地区或国家经济状况的恶化，导致借款人收入下降，从而导致他们偿还未偿还贷款的能力下降，以及住房价值下降和/或住房供应增加，这可能会提高违约演变为索赔的速度，并影响其整体严重程度。

关于旧共和国的小生命与事故 在保险业务中，准备金充足率可能会受到高于预期的医疗费用通胀以及高于预期的索赔频率和严重程度的不利影响。在人寿保险中，就像在一般保险中一样，投保人的集中加上灾难性事件将是该公司最大的风险敞口。

在综合基础上(包括本公司提供的所有保险)，截至2020年12月31日的过去十年，上年损失准备金的累计发展从2010年的8.5%不利到2015年的8.4%有利，平均为3.1%。尽管管理层没有实际的商业理由来预测未来亏损发展的可能结果，但其对Old Republic现有业务组合、当前总亏损准备金水平和亏损发展模式的分析和评估表明，2020年年终亏损准备金最终可能在+/-5%的范围内发展的可能性是合理的。以上讨论了影响本公司各保险部门潜在准备金发展的最重要因素。在最近十年中，Old Republic总体上经历了有利的整体亏损发展。虽然通用保险在过去五年中有四年经历了以前建立的准备金的不利发展，但目前对影响公司保险范围的亏损发展因素和经济状况的分析表明，准备金充足。管理层认为，其他部门的损失准备金发展模式(最显著的是与所有权和抵押保险相关的模式)由于经济状况的变化而表现出更大的可变性，而这些变化是无法合理预期的。因此，管理层认为，使用5%的潜在储备开发范围为公司截至2020年12月31日的综合储备的敏感性分析提供了一个合理的基准。

再保险计划

为了将保费生产保持在其能力范围内，并限制其根据其保单可能承担的最大损失和风险，Old Republic可能会将其某些类别保险、个别保单或业务块的部分或全部保费和债务让给其他保险公司和再保险公司。有关本公司再保险计划的进一步讨论，请参阅本年度报告(Form 10-K)的第1部分。

集团内的附属公司普通保险分部一般已根据超额损失协议从独立保险公司或再保险公司获得再保险承保范围。根据超出损失的再保险协议，超出合同商定水平的索赔费用通常会得到补偿。截至2020年12月31日止三年期间，本公司在一般保险分部内的净留存金额逐步上升；然而，该等变动并未对本公司的合并财务报表产生实质影响。

除了涵盖较大风险的相对较少的临时再保险分保外，产权保险该部门没有利用大量的再保险来管理其保险风险。

RFIG径流保险风险历来是通过与贷款机构以及客户由旧共和国的抵押保险子公司承保的金融和其他中介机构所拥有或附属的保险公司签订的超额损失合同进行再保险的。自2008年12月31日起，本公司停止向贷款人专属自保保险公司提供的超额损失再保险分保，以满足在生效日期之后产生的所有新产品。

该公司预计其再保险计划在2021年期间不会有任何重大变化。


56

费用：承销、收购和其他费用

下表列出了各主要业务部门登记的费用比率以及所示期间的合并情况：
RFIG
一般信息标题(*)径流合并(*)
截至12月31日的年度：
201825.0 %90.9 %21.5 %53.5 %
201925.7 90.5 25.0 54.1 
202025.6 %88.4 %30.2 %56.3 %
__________

(*)对前几个时期的某些标题部分收入和支出进行了进一步的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

公司综合费用比率的变化反映了公司最大的三个经营部门的销售保险和生产业务的随之而来的成本不断变化的组合。在很大程度上，普通保险和所有权保险部门的费用比率大多反映了可变成本，如佣金或类似费用，这些成本随着保费和费用收入的相应变化而上升或下降。此外，面对不断变化的市场条件，由于运营效率和费用管理机会的不同水平，一般运营费用可能会以不同的比例收缩或扩大。

费用：合计

反映上述所有因素总和的上述净申索、福利和承保费用的综合比率如下：
RFIG
一般信息标题(*)径流合并(*)
截至12月31日的年度：
201897.2 %92.8 %60.9 %94.9 %
201997.5 93.0 78.5 95.3 
202095.5 %90.7 %111.9 %93.3 %
__________

(*)对前几个时期的某些标题部分收入和支出进行了进一步的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见合并财务报表附注1(C)。

费用：所得税

2020年有效综合所得税率分别为18.9%、20.1%和15.4%, 分别为2019年和2018年。每一年的税率主要反映了来自部分免税投资收入(主要是免税利息和股息收入)、全额应税投资收入、投资损益、承保和服务收入以及关于递延税项资产可回收性调整的税前营业收入(亏损)的不同比例。


57

其他信息

这里参考在这里别处出现的“关于业务部门的信息”。

与经营业绩、流动性和适用于老共和国等保险企业的其他业绩指标有关的历史数据不一定预示着未来几年将取得的业绩。除下列因素外，保险业务的长期性质、保费产生和索赔发生的季节性和年度模式、投资资产收益率的变化、影响通货膨胀率和总体经济状况的政府政策和自由市场的变化、影响争议和其他索赔解决的法律先例或法律适用的变化，都可能对各时期的比较和未来的经营业绩产生影响。此外，由于新冠肺炎疫情造成的金融市场和经济混乱以及相关的政府应对措施，因此，根据这些中断的持续时间和严重程度，旧共和国的经营业绩、业务和财务状况在随后的几个时期可能会受到不利影响。

公司在发布收益后的报告、新闻稿和电话会议中所作的一些口头或书面陈述，可以构成1995年“私人证券诉讼改革法”所指的“前瞻性陈述”。当然，任何此类前瞻性陈述都包含可能影响公司未来业绩的假设、不确定性和风险。关于旧共和国的一般保险部门，其结果可能特别受到市场竞争水平的影响，市场竞争水平通常是可用资本和竞争对手之间此类资本的预期回报、投资收益率和通货膨胀率水平以及自然灾害、天气状况、事故、疾病、工伤和意外外部事件造成的索赔频率和严重程度模式的定期变化的函数。产权保险和RFIG的决选结果可能会受到类似因素以及国家和地区住房需求和价值、抵押贷款的可获得性和成本、就业趋势以及抵押贷款违约率的影响。人寿保险和意外保险的收入受到就业和消费者支出变化、死亡率和健康趋势变化以及保单拖欠率变化的影响。在母公司控股公司层面，营业收益或亏损通常反映未偿债务金额及其成本、临时持有短期投资的利息收入以及管理公司广泛业务的成本的期间间变化。

一般保险、产权保险和公司以及其他部门和RFIG第二轮业务负责维护客户信息，并依靠技术平台开展业务。因此，他们中的每一个人和公司都暴露在网络风险之下。该公司的许多运营子公司都维护着独立的IT系统，这些系统被认为可以降低企业范围内潜在网络安全事件的风险。然而，考虑到重大入侵的潜在规模，公司将在整个企业范围内持续评估其IT硬件、安全基础设施和业务实践，以应对这些风险，并及时检测和补救重大网络安全事件或业务流程中断。

对影响本公司承担风险的保险业务的风险和其他因素的更详细的列出和讨论包括在提交给美国证券交易委员会的本年度报告的第I部分第1A项-风险因素中，该项目特地并入本文作为参考。

任何前瞻性声明或评论都只涉及其日期。旧共和国没有义务公开更新或修改任何和所有此类评论，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，因此这些评论可能不会被过度依赖。
58

项目7A--关于市场风险的定量和定性披露
(百万美元)

市场风险是指由于利率、股票价格、外汇汇率和商品价格的变化导致金融工具公允价值的不利变化而可能造成的损失。Old Republic的主要市场风险包括与固定期限投资相关的利率风险和与股权证券投资相关的股票价格风险。本公司没有重大外汇风险或商品风险。

本公司并不拥有或使用衍生金融工具来对冲、提高其投资组合的整体回报或降低其债务的成本。关于其股票投资组合，该公司不拥有任何期权，也不从事任何类型的期权承销。传统的投资管理工具和技术被用来解决投资资产基础的收益和估值风险。对长期固定期限投资组合进行管理，以限制债券市场固有的各种风险。信用风险通过资产多元化和购买投资级证券来解决。通过专注于不可赎回的问题，并考虑到资产负债匹配因素，可以降低再投资率风险。通常会避免购买抵押贷款和资产支持证券，这些证券有可变的本金提前还款选项。通过购买中等到期日的债券，市值风险是有限的。这些投资管理做法的结合预计将产生更稳定的长期固定期限投资组合，不受极端利率敏感性和本金恶化的影响。

然而，公司长期固定到期日投资组合的公允价值对利率水平的波动很敏感，但不会受到任何提前还款引起的预期现金流变化的实质性影响。利率变动对长期固定期限投资组合的影响通常影响未实现净损益。一般来说，利率上升会提高当前可用的收益率，但通常会导致现有固定期限投资的公允价值减少。相比之下，这类利率的下降会降低当前的可用收益率，但通常会增加现有固定期限投资组合的公允价值。所有这些可供出售证券的公允价值变动，在扣除递延所得税后直接反映在股东权益账户中，并作为全面收益表的一个单独组成部分反映。鉴于该公司无法预测或控制利率走势，Old Republic将其固定期限证券投资组合的到期日范围设定在估计的负债支出参数内，并将整个投资组合的重点放在高质量的投资上。通过这样做，Old Republic相信它有合理的保证，有能力在不断变化的环境中持有证券到它认为必要的时候，并最终收回它们的总成本。

下表说明了在2020年12月31日，以标准普尔500指数为指标，利率变动和股票证券市场波动对固定到期日和股票投资组合的假设影响：
估计数
公允价值		假设中的变化
利率或标准普尔500指数		估计公允价值
在假设中的变化之后
利率或标准普尔500指数
利率风险：
固定期限$10,496.8 100提高基点利率$10,094.8 
200提高基点利率9,692.7 
100基点利率下调10,898.8 
200基点利率下调$11,300.9 
股权价格风险：
股权证券$4,054.8 10 %标准普尔500指数上涨$4,464.3 
20 %标准普尔500指数上涨4,873.9 
10 %标准普尔500指数下跌3,645.3 
20 %标准普尔500指数下跌$3,235.7 

59

项目8--财务报表和补充数据

下面列出的是老共和国国际公司及其子公司的合并财务报表：
页码
合并资产负债表61
合并损益表62
综合全面收益表63
优先股和普通股股东权益合并报表64
合并现金流量表65
合并财务报表附注66 - 95
独立注册会计师事务所报告书96 - 97
60

旧共和国国际公司及其子公司
合并资产负债表
(百万美元，不包括共享数据)
十二月三十一日，
20202019
资产
投资：
可供销售的产品有：
固定到期日证券(按公允价值)(摊销成本：9897.6美元和8537.3美元)$10,496.8 $8,796.5 
短期投资(按接近成本的公允价值)749.6 484.3 
总计11,246.4 9,280.9 
持有至到期：
固定到期日证券(按摊余成本计算)(公允价值：1,058.2美元)— 1,021.7 
股本证券(按公允价值)(成本：3269.7美元和3089.1美元)4,054.8 4,030.5 
其他投资28.8 26.0 
总投资15,330.1 14,359.2 
其他资产：
现金118.7 78.8 
应计投资收益86.4 89.3 
应收账款和票据1,593.9 1,466.7 
可退还的联邦所得税：目前— 5.7 
再保险余额和持有的基金205.0 178.4 
可收回的再保险：已支付的损失67.6 68.5 
*保单和索赔准备金4,295.1 3,755.3 
递延保单收购成本328.0 325.4 
各种资产790.0 748.5 
其他资产总额7,485.0 6,717.1 
总资产$22,815.2 $21,076.3 
负债、优先股和普通股股东权益
负债：
损失、索赔和和解费用$10,671.0 $9,929.5 
未赚取的保费2,397.1 2,224.7 
其他投保人的利益和资金195.9 194.4 
保单负债和应计项目总额13,264.2 12,348.7 
佣金、费用、费用和税金663.5 550.9 
再保险余额和基金725.4 616.0 
应付联邦所得税：当期4.2 — 
*137.3 112.2 
债务966.4 974.0 
杂项负债867.3 474.1 
承付款和或有负债
总负债16,628.5 15,076.1 
优先股 (1)
— — 
普通股股东权益：
普通股(1)304.1 303.6 
额外实收资本1,306.9 1,297.5 
留存收益4,394.8 4,386.0 
累计其他综合收益(亏损)284.0 77.7 
未分配的Essop股份(按成本计算)(103.2)(64.8)
普通股股东权益总额6,186.6 6,000.1 
总负债、优先股和普通股股东权益$22,815.2 $21,076.3 
________

(1)    截至2020年12月31日和2019年12月31日，授权发行的面值为0.01美元的优先股为7500万股，其中没有流通股。截至同一日期，授权发行的普通股有5亿股，面值1.00美元，其中截至2020年12月31日和2019年12月31日分别发行了304,122,180股和303,652,553股。截至2020年12月31日和2019年12月31日，授权发行的B类普通股为1亿股，面值1.00美元，未发行任何股份。
请参阅合并财务报表附注。

61

旧共和国国际公司及其子公司
合并损益表
(百万美元，不包括共享数据)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
收入：
净保费收入$6,345.8 $5,919.9 $5,651.1 
所有权、第三方托管和其他费用391.9 321.1 289.8 
总保费及费用6,737.8 6,241.1 5,940.9 
净投资收益438.9 450.7 431.8 
其他收入131.2 132.6 121.6 
营业总收入7,308.0 6,824.4 6,494.4 
投资收益(亏损)：
从实际交易中实现14.2 38.6 58.2 
从减值中实现— (2.0)— 
权益证券公允价值变动未实现(156.2)599.5 (293.8)
已实现和未实现投资收益(亏损)合计(142.0)636.1 (235.6)
总收入7,166.0 7,460.5 6,258.8 
福利、索赔和费用：
福利、索赔和和解费用2,472.5 2,545.3 2,440.9 
给投保人的股息18.9 27.3 19.8 
承保、收购和其他费用3,942.4 3,525.4 3,317.7 
利息和其他费用43.7 40.0 42.2 
总费用6,477.5 6,138.1 5,820.7 
所得税前收入(亏损)(抵免)688.4 1,322.4 438.1 
所得税(抵免)：
当前156.9 238.4 114.1 
延期(27.1)27.4 (46.5)
总计129.7 265.9 67.5 
净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
每股净收益(亏损)：
基本信息$1.87 $3.52 $1.26 
稀释$1.87 $3.51 $1.24 
平均流通股：基本298,407,921 299,885,468 294,248,871 
稀释298,898,673 301,227,715 301,016,076 


请参阅合并财务报表附注。

62

旧共和国国际公司及其子公司
综合全面收益表
(百万美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
报告的净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
其他全面收益(亏损)：
证券未实现收益(亏损)：
重新分类前的未实现收益(亏损)，不
包括在损益表中335.5 357.2 (226.4)
重新归类为已实现投资(收益)的金额
损益表中的亏损7.1 6.5 3.1 
证券税前未实现损益342.7 363.8 (223.2)
递延所得税(抵免)72.3 76.6 (46.9)
证券未实现净收益(亏损)，税后净额270.3 287.2 (176.3)
固定收益养老金计划：
改叙前的养恤金净额调整(88.4)(11.0)3.6 
重新分类为承保、收购、
损益表中的其他费用3.6 4.1 3.2 
与固定收益相关的税前净调整
养老金计划(84.8)(6.8)6.9 
递延所得税(抵免)(17.8)(1.4)1.4 
与固定收益养老金相关的净调整
扣除税后的平面图(67.0)(5.4)5.4 
外币换算和其他调整2.9 5.9 (11.1)
其他全面收益(亏损)合计206.3 287.7 (182.0)
综合收益(亏损)$765.0 $1,344.2 $188.5 

请参阅合并财务报表附注。

63

旧共和国国际公司及其子公司
优先股合并报表
和普通股股东权益
(百万美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
可转换优先股：
余额、年初和年终$— $— $— 
普通股：
年初余额$303.6 $302.7 $269.2 
股息再投资计划— — — 
基于股票的薪酬计划下的股票净发行量.4 .8 1.1 
优先债权证的转换— — 32.2 
余额，年终$304.1 $303.6 $302.7 
额外实收资本：
年初余额$1,297.5 $1,277.6 $815.2 
股息再投资计划.9 1.7 1.7 
基于股票的薪酬计划下的股票净发行量5.2 11.0 15.7 
优先债权证的转换— — 438.1 
基于股票的薪酬2.4 4.0 4.1 
Essop股票发布.9 3.0 2.6 
其他(.2)— — 
余额，年终$1,306.9 $1,297.5 $1,277.6 
留存收益：
年初余额$4,386.0 $3,849.8 $3,206.9 
采用新会计准则(1)(2.3)18.4 502.1 
调整后的年初余额4,383.6 3,868.3 3,708.9 
净收益(亏损)558.6 1,056.4 370.5 
普通股股息(每股1.84美元、1.80美元和0.78美元)(547.5)(538.7)(229.6)
余额，年终$4,394.8 $4,386.0 $3,849.8 
累计其他综合收益(亏损)：
年初余额$77.7 $(210.0)$474.2 
采用新会计准则(1)— — (502.1)
调整后的年初余额77.7 (210.0)(27.9)
证券未实现净收益(亏损)，税后净额270.3 287.2 (176.3)
与固定收益养老金计划相关的净调整，
税后净额(67.0)(5.4)5.4 
外币换算和其他调整2.9 5.9 (11.1)
余额，年终$284.0 $77.7 $(210.0)
未分配的Essop份额：
年初余额$(64.8)$(73.9)$(32.4)
Essop股票发布11.5 9.1 8.4 
购买未分配的Essop股票(50.0)— (50.0)
余额，年终$(103.2)$(64.8)$(73.9)
________

(1)    反映公司采用了与信贷损失、租赁会计和股权证券相关的新会计准则，分别从2020年1月1日、2019年1月1日和2018年1月1日起生效。请参阅合并财务报表附注1和附注4中的附加讨论。
请参阅合并财务报表附注。

64

旧共和国国际公司及其子公司
合并现金流量表
(百万美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
经营活动的现金流：
净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
调整以调节净收益(亏损)至
经营活动提供的现金净额：
递延保单收购成本(2.5)(8.9)(18.4)
保费和其他应收款(123.4)32.5 (29.3)
未付索赔及相关项目340.7 214.6 148.4 
未到期保费及其他投保人的法律责任34.6 32.2 95.1 
所得税(18.3)37.2 (69.5)
预缴联邦所得税— 129.8 (15.5)
再保险余额和基金77.0 (9.7)13.5 
实际交易的已实现投资(收益)损失
和减损(14.2)(36.6)(58.2)
公允价值变动造成的未实现投资(收益)损失
股权证券156.2 (599.5)293.8 
应付帐款、应计费用和其他176.2 88.0 30.0 
总计1,185.0 936.2 760.5 
投资活动的现金流：
固定期限证券：
可供销售的产品有：
到期日和提早通知1,280.1 779.0 964.0 
销售额399.5 663.1 299.1 
销售额：
股权证券162.3 809.9 402.6 
其他-网络8.8 33.0 19.4 
购买：
固定期限证券：
可供出售(2,059.3)(1,702.1)(1,421.9)
股权证券(321.0)(815.6)(752.5)
其他-网络(50.2)(60.9)(51.6)
收购一家企业— (1.2)(13.1)
短期投资净减(增)额(265.0)(129.7)314.2 
其他-网络(.3)— .1 
总计(845.2)(424.6)(239.5)
融资活动的现金流：
普通股发行6.7 13.8 13.1 
赎回债权证及票据(8.6)(8.4)(4.7)
购买未分配的Essop股票(50.0)— (50.0)
普通股股息(包括#年支付的特别股息)
2019年9月303.4美元和宣布的特别股息
2017年12月，2018年1月支付269.2美元)(250.1)(538.7)(498.8)
其他-网络2.0 .2 (6.0)
总计(300.0)(533.1)(546.5)
现金增加(减少)：39.8 (21.4)(25.6)
现金，年初78.8 100.3 125.9 
年终现金$118.7 $78.8 $100.3 
补充现金流信息：
期内支付(收到)的现金：利息$41.4 $42.1 $50.8 
所得税$149.3 $229.4 $137.2 
请参阅合并财务报表附注。

65

旧共和国国际公司及其子公司
合并财务报表附注
(除非另有说明，否则以百万元为单位)

旧共和国际公司是一家总部设在芝加哥的保险控股公司，其子公司主要从事一般(财产和责任)、所有权和财务赔偿决算业务。这些保险子公司由旧共和总保、产权保险和RFIG分流业务集团组成，本文中提及的这些集团适用于从事各自业务部门的本公司子公司。一项小型人寿保险和意外保险业务包括在本报告的公司和其他标题中。在本报告中，“旧共和国”或“公司”根据上下文是指旧共和国国际公司及其子公司。

注1-重要会计政策摘要-旧共和国际公司及其子公司采用的重要会计政策概述如下。

(a) 会计原则 - 本公司的保险子公司根据其经营所在各州的法律和法规进行管理。因此，子公司在这些法律法规的背景下经营业务，并按照各州保险监管机构规定或允许的会计做法保持其账户。联邦所得税和给股东的股息是基于符合这种做法的财务报表和报告。法定会计要求与财务会计准则委员会(FASB)对美国公认会计原则(GAAP)的会计准则编纂(ASC)在以下主要方面有所不同：(1)销售保单的成本立即计入业务，而相关保费在保单条款内确认为收入；(2)被指定为可供出售的固定期限证券的投资一般按摊销成本列账，而不是按估计公允价值入账；(2)被指定为可供出售的固定期限证券的投资一般按摊销成本列账，而不是按估计公允价值入账；(2)被指定为可供出售的固定期限证券的投资一般按摊余成本列账，而不是按估计公允价值列账；(3)权益类证券的公允价值变动直接计入盈余，而不是按照公认会计准则的要求通过损益表计入；(4)被归类为“未确认资产”的某些资产通过直接计入盈余计入资产负债表；(5)递延所得税资产或负债的变动直接计入盈余，而不是通过损益表计入；(3)权益类证券的公允价值变动直接计入盈余，而不是通过损益表计入；(4)被归类为“未确认资产”的某些资产通过直接计入盈余计入资产负债表，而不是通过损益表计入；(六)用于未来巨灾损失的抵押担保应急准备金是通过计入赚取的盈余作为负债设立的，而公认会计原则不允许计提未来巨灾损失准备金；(七)产权保险费准备金。, 旨在弥补未来日期将报告的损失的准备金是基于法定公式的，其变化在损益表中根据每年的保费计入；(8)特别是普通保险的某些必需的公式衍生准备金是为超过本公司认为足够的金额建立的，以及为与在各自州未获许可的其他保险公司重新投保相关的信用而设立的准备金，所有这些都直接从赚取的盈余中收取；(9)盈余票据被归类为盈余，而不是负债。(4)盈余票据是根据本公司认为足够的金额建立的，并且与其他未在各自州获得牌照的保险公司的再保险有关，所有这些准备金都直接从赚取的盈余中扣除；(9)盈余票据被归类为盈余，而不是负债。因此，在合并其保险子公司的法定财务报表时，本公司进行了必要的调整，以使其账目符合公认会计准则。下表反映了所有此类调整的摘要：
66

股东权益净收益(亏损)
十二月三十一日，截至十二月三十一日止的年度，
20202019202020192018
法定保险总额
公司附属公司(A)：
一般信息$4,244.0 $4,263.5 $285.0 $332.2 $290.5 
标题648.3 599.0 182.6 145.1 110.5 
RFIG径流118.5 120.7 1.9 (62.8)44.9 
生命与意外50.3 46.8 3.3 3.9 .9 
小计5,061.1 5,030.0 472.8 418.4 446.8 
非保险公司GAAP合计
子公司和合并调整753.1 844.9 28.4 153.2 8.8 
未调整的合计5,814.2 5,875.0 501.0 571.6 455.6 
调整以符合GAAP声明：
递延保单收购成本211.7 204.3 7.4 9.4 17.2 
投资调整589.7 258.1 4.5 466.3 (198.2)
未承认的资产139.0 116.3 — — — 
递延所得税(203.0)(121.8)23.6 (5.8)38.7 
抵押贷款应急准备金316.7 352.5 — — — 
产权保险费准备金625.6 571.7 53.9 25.8 23.3 
损失准备金(474.8)(449.3)(24.8)(7.9)38.3 
盈余票据(841.5)(808.0)— — — 
各种调整8.8 .7 (7.3)(3.2)(4.4)
调整总额372.2 124.7 57.5 484.5 (85.0)
合并GAAP合计$6,186.6 $6,000.1 $558.6 $1,056.4 $370.5 
__________

(A)遵守本公司所在州的保险法’保险子公司的注册规定了它们被许可承保的业务的最低资本和盈余要求。对于国内财产和伤亡、人寿保险和意外事故保险公司，全国保险专员协会也规定了基于风险的资本(“RBC”)要求。RBC是法定资本的一种衡量标准，它与公式驱动的相对于公司的风险定义相关’的资产负债表和业务组合。我们主要一般保险子公司的综合RBC比率为625%和658分别为2020年12月31日和2019年12月31日的公司行动水平RBC的%。公司的最低资本金要求’保险子公司的名称是在各自的住所州根据法规设立的。最低监管资本要求与公司记录的法定资本相比并不重要’的名称和人寿保险及意外保险子公司。于2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，本公司’S General、Title、RFIG以及人寿保险和意外险子公司超过了最低法定资本和盈余要求。有关RFIG决选组的讨论，请参阅注释1(S)-管理事项。

按照法定惯例或公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响报告期内报告的资产和负债额、披露财务报表之日的或有资产和负债以及报告的收入和费用。因此，实际结果可能与这些估计不同。

(b) 整合实践-综合财务报表包括该公司及其所有拥有多数股权的保险承保和服务子公司的账目。所有重要的公司间账户和交易都已在合并中取消。

(c) 报表列报-综合财务报表和适用附注中显示的金额以百万为单位(除非另有说明和共享数据)，由于截断，这些金额可能不会增加到显示的总额中。

重新分类-在以前各期的财务报表中，只要适当，就会进行必要的重新分类，以符合最新的列报方式。

非实质性调整-公司在2019年和2018年合并损益表和全面收益表中记录了非实质性调整，以列报适用佣金支出的收入总额：将净保费收入增加$421.5及$397.7分别；将所有权、第三方托管和其他费用减少#美元174.7及$160.6分别和；将承保、收购和其他费用增加$246.8及$237.0，分别为。这些非实质性调整是为了使以前所有期间都符合2020年采用的列报方式，对列报任何期间的净收益(亏损)、全面收益(亏损)或股东权益没有影响。
67

(d) 投资-该公司根据其(1)有积极意图和能力持有至到期、(2)可供出售或(3)有意交易的资产对其固定到期日证券进行分类。截至2020年6月30日，该公司改变了将其免税市政债券投资组合持有至到期的意图，因此，将这些证券从以前持有的指定为到期，重新分类为可供出售。因此，累计未实现税收收益净额为#美元。48.5截至该日，已在其他全面收益中确认。该公司的整个固定到期日投资组合现在被归类为可供出售。

分类为可供出售的固定到期日证券按公允价值计入，扣除递延所得税后该等价值的变动直接反映在股东权益中。固定到期日证券分类为持有至到期日，按摊销成本列账。权益证券按公允价值报告，该等价值的变动在综合损益表中反映为未实现投资收益(亏损)。固定到期日证券和股权证券的公允价值基于市场报价或使用从公认的独立定价服务获得的价值的估计。

年内，每项固定到期日投资的状况和公允价值变动至少每季度审查一次，并在每个季度资产负债表日期评估和确定投资组合价值中非临时性减值(“OTTI”)和由此产生的信贷损失拨备的估计。在审查对OTTI的投资时，该公司除了考虑证券的市场价格历史外，还考虑发行人的经营业绩、财务状况和流动性、其进入资本市场的能力、信用评级趋势、最新的经审计的财务报表、行业和证券市场状况以及分析师的预期等总体因素，以得出结论。由于新出现或即将出现的破产申请、发行人拖欠重大债务或财务会计发展报告使发行人以前报告的收益或财务状况的有效性受到质疑等不利发展导致的公允价值突然下降，一旦出现可信的公开信息证实这些发展，就被确认为已实现亏损。如果公司对OTTI的估计在任何时候都不足，确认额外的减值损失将对未来期间的净收入(亏损)造成不利影响，但其财务状况不一定会受到不利影响，因为这些损失或其中的一部分以前可能被确认为股东权益中的未实现损失。该公司认识到不是截至2020年12月31日的年度，OTTI调整或信贷损失拨备。OTTI调整金额为$2.0及$—分别在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度内记录。

固定期限证券的摊余成本和按类型和合同到期日划分的估计公允价值见下表。预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款处罚的情况下赎回或偿还债务。
摊销
成本		毛
未实现
收益		毛
未实现
损失		估计数
公平
价值
按类型划分的固定期限证券的成本和公允价值：
2020年12月31日：
可供销售的产品有：
美国和加拿大政府$1,967.1 $96.4 $.3 $2,063.2 
免税997.1 66.3 — 1,063.5 
公司6,933.3 440.1 3.4 7,370.0 
$9,897.6 $602.9 $3.8 $10,496.8 
2019年12月31日：
可供销售的产品有：
美国和加拿大政府$1,842.3 $36.9 $.4 $1,878.8 
公司6,694.9 225.5 2.8 6,917.6 
$8,537.3 $262.5 $3.3 $8,796.5 
持有至到期：
免税$1,021.7 $36.5 $— $1,058.2 
摊销
成本		估计数
公平
价值
截至2020年12月31日按合约到期日分层的固定期限证券：
可供销售的产品有：
在一年或更短的时间内到期$971.5 $981.6 
在一年到五年后到期5,641.5 5,968.4 
在五年到十年后到期3,108.0 3,366.5 
十年后到期176.5 180.2 
$9,897.6 $10,496.8 
68

法定账面价值为$的债券和其他投资929.3截至2020年12月31日，为遵守保险法，本公司的保险子公司向政府部门存款。

下表反映了公司的未实现亏损总额和公允价值，按类别和个人可出售并持有至到期的固定到期日证券处于未实现亏损状态的时间长短合计。公允价值和发行人成本比较如下：
少于12个月12个月或更长时间总计
公平
价值		未实现亏损公平
价值		未实现亏损公平
价值		未实现亏损
2020年12月31日：
固定期限证券：
可供销售的产品有：
美国和加拿大两国政府$416.4 $.3 $— $— $416.4 $.3 
中国企业333.6 3.4 — — 333.6 3.4 
$750.0 $3.8 $— $— $750.0 $3.8 
可供销售的数量
未变现证券
亏损头寸74377
2019年12月31日：
固定期限证券：
可供销售的产品有：
美国和加拿大两国政府$217.2 $.3 $53.0 $.1 $270.3 $.4 
中国企业176.4 1.9 54.3 .8 230.7 2.8 
$393.7 $2.3 $107.4 $1.0 $501.1 $3.3 
可供销售的数量
未变现证券
亏损头寸54 47101
持有至到期：
美国免税$— $— $21.7 $— $21.7 $— 
持有至到期日的数量
未变现证券
亏损头寸—88

在上表中，固定期限证券的未实现亏损主要被认为反映了利率环境的变化。作为评估非临时性减值的一部分，公司考虑了继续持有证券的意图，以及在收回成本之前不需要以未实现亏损的状态出售投资证券的可能性，这主要是考虑到其资产和负债到期日相匹配的目标。

下表显示了股权证券的成本和公允价值信息：
股权证券

成本		毛
未实现
收益		毛
未实现
损失		估计数
公平
价值
2020年12月31日$3,269.7 $1,028.1 $243.0 $4,054.8 
2019年12月31日$3,089.1 $968.0 $26.6 $4,030.5 

自2018年1月1日起，公司采用了新的会计准则，要求在净收入中确认股权证券公允价值的变化。这一影响体现在随附的合并财务报表中。采用新标准产生的累积影响调整是将#美元改叙。502.1从累计其他综合收益到留存收益，股东权益总额保持不变。于2020、2019年及2018年，本公司确认税前未实现投资收益(亏损)为(156.2), $599.5和$(293.8)分别因综合损益表中权益证券的公允价值变动而产生。截至2020年12月31日仍持有的股权证券的公允价值变化，
69

2019年和2018年为$(130.9), $586.9和$(244.8)，分别为2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。

如附注1(T)所述，自2020年1月1日起，公司采用了财务会计准则委员会关于当前预期信贷损失(“CECL”)的会计指引。本公司持有至到期的固定到期日证券的信贷损失拨备是使用违约概率方法评估的，由于投资组合的信用质量较高，因此在采用时建立的拨备并不重要。如前所述，本公司不再将这些固定到期日证券归类为持有至到期日，因此发放了这一额度。

公允价值计量-公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中可能收到的出售资产或支付转移负债的估计价格(退出价格)。建立了公允价值层次结构，将用于计量公允价值的来源(“投入”)划分为三个大的级别：第一级投入基于活跃市场的报价；第二级可观察投入基于与现有市场数据的佐证；以及第三级不可观察投入基于未经证实的市场数据或报告实体自己的假设。以下是按公允价值计量的金融工具的估值方法和一般分类的说明。

该公司使用由全国公认的独立定价来源提供的报价和其它数据作为其确定固定到期日和股本证券公允价值的季度程序的输入。为了验证定价来源使用的技术或模型，公司的审查过程包括但不限于：(I)对外部各方用于计算公允价值的方法进行初步和持续评估；以及(Ii)与其他来源的比较，包括基于当前市场报价的公允价值估计，以及与独立投资托管人提供的独立公允价值估计。独立定价来源获得在活跃市场报价的证券的市场报价和实际交易价格，并使用自己的专有方法确定不活跃交易的证券的公允价值。一般而言，这些方法涉及使用“矩阵定价”，即独立定价来源使用可观察到的市场输入，包括但不限于投资收益率、信用风险和利差、同类证券的基准、经纪-交易商报价、报告的交易和行业分组，以确定合理的公允价值。

一级证券包括美国和加拿大国库券、公开交易的普通股、共同基金和对高流动性货币市场工具的短期投资。二级证券通常包括公司债券、市政债券以及某些美国和加拿大政府机构证券。3级以内的证券包括非公开交易债券和股权证券。截至2020年12月31日和2019年12月31日，三级资产公允价值无重大变化。

下表显示了按上述不同投入水平划分的金融资产的公允价值摘要：
公允价值计量
截至2020年12月31日：1级2级3级总计
可供销售的产品有：
固定期限证券：
美国和加拿大政府$1,262.2 $801.0 $— $2,063.2 
免税— 1,063.5 — 1,063.5 
公司— 7,359.5 10.5 7,370.0 
短期投资749.6 — — 749.6 
股权证券$4,052.9 $— $1.8 $4,054.8 
截至2019年12月31日：
可供销售的产品有：
固定期限证券：
美国和加拿大政府$1,068.1 $810.7 $— $1,878.8 
公司— 6,907.1 10.5 6,917.6 
短期投资484.3 — — 484.3 
持有至到期：
固定期限证券：
免税— 1,058.2 — 1,058.2 
股权证券$4,028.7 $— $1.7 $4,030.5 

在2020年或2019年期间，1级、2级或3级之间没有转移。

投资收益列报的是扣除分配费用后的净额，并包括对以非面值收购的固定到期日证券的溢价摊销和增加折价的适当调整。股权证券的股息计入除股息日的收入。

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因出售或减记证券而产生的投资损益，在损益表中反映为收入，并根据固定期限证券出售之日的摊销价值和股权证券的成本确定；这些基础适用于出售的具体证券。权益证券公允价值变动的未实现收益和(亏损)在损益表中计入投资收益(亏损)。固定到期日证券的未实现投资收益(亏损)扣除任何递延所得税后，直接计入股东权益中累积的其他全面收益的组成部分。于2020年12月31日，本公司及其附属公司并无大量非收益性固定到期日证券或权益证券。

下表反映了每一年的净投资收入、已实现净收益或净亏损以及未实现投资收益或亏损的净变化。
截至12月31日的年度：202020192018
投资收益来自：
固定期限证券$289.8 $300.3 $299.2 
股权证券149.8 141.3 124.0 
短期投资2.2 10.1 9.8 
其他来源3.5 5.8 4.9 
总投资收益445.6 457.7 438.1 
投资开支(A)6.6 6.9 6.2 
净投资收益$438.9 $450.7 $431.8 
投资收益(亏损)：
根据实际交易记录：
固定期限证券：
收益$10.9 $9.7 $2.4 
损失(18.4)(11.7)(7.2)
网(7.4)(1.9)(4.8)
股权证券：
收益22.5 153.1 71.9 
损失(1.2)(109.9)(10.4)
网21.3 43.2 61.4 
其他长期投资，净额.3 (2.5)1.6 
实际交易记录合计14.2 38.6 58.2 
从减损中脱颖而出— (2.0)— 
从股权证券公允价值的未实现变化(156.2)599.5 (293.8)
已实现和未实现投资收益(亏损)合计(142.0)636.1 (235.6)
当期和递延所得税(抵免)(29.8)133.8 (49.6)
税后已实现和未实现投资收益(亏损)净额$(112.1)$502.2 $(185.9)
未实现投资收益(亏损)变动情况
直接反映在以下方面的股东权益：
固定期限证券$339.4 $362.6 $(221.9)
减去：递延所得税(抵免)71.6 76.3 (46.6)
267.7 286.2 (175.2)
其他长期投资3.2 1.2 (1.3)
减去：递延所得税(抵免).6 .2 (0.2)
2.5 1.0 (1.0)
税后未实现投资收益(亏损)净变化$270.3 $287.2 $(176.3)
__________

(A)银行投资开支主要包括人事成本和投资管理及托管服务费。


(e) 收入确认 -根据适用于保险业的公认会计原则，收入确认如下：

基本上所有的一般保险费都与年度保单有关，并按比例反映在与相关福利、索赔和费用相关的收入中。已赚取但未开票的保费通常在开单日计入收入，而追溯保费、佣金和类似费用或积分的调整则基于对当前承保经验和合同义务的定期评估而应计。
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来自本公司直接业务(包括其产权保险公司的分支机构和全资代理子公司)的业权保费和手续费收入252020年的百分比，252019年的百分比以及242018年合并书目业务收入的1%。此类保费一般在代管截止日期确认为收入，该日期接近保单生效日期。与代管和其他结算服务有关的手续费收入在相关服务完成后确认。剩余的书目溢价和费用收入由独立的书目代理和承保的书目公司产生。该公司不会做出可能与实际保费和手续费产生重大差异的估计，而是在收到后确认来自这些来源的收入。这类收据可能反映出相对于标的所有权保单的生效日期有三到四个月的滞后，并同时被生产费用和索赔准备金抵消。

该公司的抵押担保保费主要来自按月支付的长期、有保证的可再生保险单的分期付款。这样的保费是在保险生效的当月撰写和赚取的。就相对较少的年度或单次保单而言，赚取的保费在很大程度上是按保单条款按比例确认的。然而，只有在违约的情况下，才会确认正常或灾难性的索赔成本，违约的定义是连续两次或两次以上连续错过月度付款。因此，GAAP对保险贷款的收入确认与风险敞口以及随后对正常和最重要的未来灾难性损失的确认(目前的准备金拨备不允许)不适当地匹配。因此，任何个别年份或一系列年份的抵押担保GAAP收益可能会受到重大不利影响，特别是受到周期性灾难性损失事件的影响，例如2007年至2012年抵押保险业经历的周期性灾难性损失事件。报告的GAAP收益和财务状况在一定程度上是管理层、分析师、投资者和其他抵押担保公司发布的财务报表使用者做出重大判断和战略评估的基础。存在这样的风险，即这样的判断和评估至少部分基于GAAP财务信息，这些财务信息与收入和支出不匹配，因此不能反映抵押担保保险公司在任何时候承担的长期正常和灾难性风险敞口。

公司确认从客户那里获得的合同收入总额为$192.2, $184.3及$166.8分别在2020年、2019年和2018年期间。在这些金额中，大约有$114.1 (59.4%), $115.9 (62.9%)和$105.4 (63.2%)来自本公司一般保险部门向客户提供的理赔处理和相关辅助服务(即风险控制服务)。索赔处理收入在合同期内以直线方式确认(一般一年)，这与实体在索赔裁决方面的努力是相称的。相关辅助服务收入在向客户提供服务并开具发票时确认。此外，公司产权保险部门与客户签订的合同的收入总计为$$，这些合同主要包括估价和违约所有权服务以及软件许可安排。72.0 (37.5%), $62.2 (33.7%)和$55.8 (33.5分别为截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。此类收入通常在服务完成和开具发票后的某个时间点确认，或者在软件维护协议的情况下，在合同有效期内以直线方式确认(通常一年).

(f) 延期保单收购成本-本公司各保险子公司递延与业务成功生产相关的直接成本。递延成本主要包括佣金、保费税和保单发行费用。

就大多数保险而言，递延收购成本按赚取相关保费的相同基准摊销，或者在支付保费期间摊销。在现有保单的未来收入不足以支付相关成本和支出的情况下，递延保单收购成本计入收益。本公司在评估递延收购成本的可回收性时考虑投资收益。

下表显示了后续资产负债表日期之间递延收购成本的对账。
截至12月31日的年度：202020192018
推迟，年初$325.4 $316.3 $297.8 
延期采购成本：
佣金-扣除再保险后的净额326.0 360.8 332.2 
保费税127.4 130.2 123.5 
薪金及其他承保费用50.7 50.3 52.3 
小计504.2 541.4 508.1 
摊销记入收入(501.5)(532.2)(489.6)
这一年的变化2.6 9.1 18.5 
延期，年终$328.0 $325.4 $316.3 

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(g) 未赚取的保费-未赚取的保费储备，一般是根据有效保费按比例计算。在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，未赚取保费包括以下内容：
截至12月31日：20202019
中国通用保险集团$2,396.7 $2,223.4 
**RFIG决选业务.4 1.3 
*总计$2,397.1 $2,224.7 

(h) 损失、索赔和和解费用- 本公司旗下保险公司设立索偿准备金，是一个相当复杂和动态的过程，受多种因素影响。这些因素主要包括适用于各类索赔预期成本的过去经验、司法系统产生的不断发展和变化的法律理论、经常性会计、统计和精算研究、公司索赔部门人员或律师以及独立索赔理算师的专业经验和专业知识、索赔频率或严重程度模式(如自然灾害、疾病、事故、工伤)的持续变化，以及一般和行业特定经济条件的变化。因此，建立的储备反映了许多人的意见，反映了对历史先例和趋势的应用和解释，反映了对未来发展的预期，反映了管理层在解释所有这些因素时的判断力。在任何时候，由于所有这些因素、侵权法的演变、解释和扩展，以及意外陪审团裁决的影响，公司都可能面临可能高于或低于预期的索赔成本。

因此，所有准备金都是根据估计数计算的，并根据新出现的索赔经验和不断变化的情况定期审查和评估。由此产生的估计变化记录在作出这些变化的期间的业务中。退货、额外的保费和投保人的分红，所有这些都可能受到未来几年索赔发展的影响，可能会全部或部分抵消某些保险(如工人赔偿)的有利或不利索赔发展，其中一部分是根据规定进行此类调整的对损失敏感的计划进行的。该公司相信，其整体准备金做法多年来一直沿用至今，其总的净准备金通常使索赔的最终净成本达到合理的近似值。然而，鉴于最终净索赔和相关成本在未来几年不会高于或低于目前确定的储量估计，因此没有做出任何陈述，也没有任何保证。

普通保险拨备是为结清每个资产负债表日报告的未付损失和索赔的最终预期成本而设立的。该等准备金是基于对本公司在结算过程中可获得的事实的不断变化的评估，该过程可能持续很长一段时间。长期伤残或养老金类型的工人补偿准备金根据利率通常在以下范围内贴现至现值3.0%至4.0%。反映在年终净准备金中的贴现总额为#美元。196.9, $209.6，及$216.5分别截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。利息增加$35.7, $34.5及$49.0截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度，分别在综合损益表中确认为福利、索赔和结算费用内上年准备金的不利发展。已发生但未申报的损失和索赔(“IBNR”)以及结算损失和索赔所需的费用是根据大量公式确定的，这些公式考虑了各种标准，包括历史成本经验和再保险服务的预期成本以及其他风险。在适用的情况下，在建立此类储备时，会考虑对打捞或代位机会可能回收的估计。总索赔和索赔费用准备金包括以下讨论的不寻常索赔的净估计额，如石棉肺和环境(“A&E”)暴露引起的索赔。这类准备金可能会影响一般责任、商用汽车(卡车)、工人赔偿和财产等保险的索赔成本和相关索赔比率。

2001年初，联邦劳工部修订了联邦黑肺计划条例。修订基本上要求在重新提交以前解决的、被拒绝的或新的职业病索赔时，根据新制定的更宽松的标准重新评估此类索赔。在保险业和采煤业提出若干挑战和上诉之后，修订后的条例大部分在2002年6月得到维持，并将在预期中实施。自2001年第四季度以来，根据这些修订后的条例提交或重新提交的黑肺索赔有所增加，尽管近年来新索赔报告的数量有所减少。

2010年3月，联邦法规再次修订，作为患者保护和负担能力法案的一部分，该法案恢复了两项可能使索赔人受益的条款。作为对这项最新立法和上述2001年变化的回应，提交或重新提交的黑肺索赔一旦增加，就会上升。到目前为止，对Old Republic提出的绝大多数索赔涉及通过亏损敏感项目承保的业务，这些项目允许收取额外或退还退还保费，以完全或部分抵消估计索赔成本的变化，或者涉及代表各种全行业非自愿市场(即分配的风险)池作为服务承销商承保的业务。小得多的部分与在传统风险转移基础上产生的业务有关。本公司已根据其历史经验以及与修订条例的效力相关的假设，为已报告的索赔和尚未报告的索赔建立了适用准备金。

Old Republic的准备金估计还包括在正常业务过程中向其多家保险子公司提出的各种石棉沉着病和环境损害(“A&E”)索赔的赔偿和和解费用拨备。许多此类索赔涉及1985年前开始的保单，包括许多在
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根据1982年取消的代理协议，在1981年和1982年之间的一段短时间内。多年来，该公司的财产和责任保险子公司通常会出具面值在#美元之间的一般责任保险单。1.0及$2.0而且很少超过$10.0。这样的保单反过来又受到再保险分割权的影响，这通常会将子公司的净保留额减少到#美元。.5或少于每项申索。然而，由于各种原因，旧共和国对急症室索赔的风险不能通过传统的保险准备金方法计算，包括：(A)缺乏统计上有效的数据，因为此类索赔通常涉及较长的报告延误，而且往往不确定已经发生或将发生此类索赔的被保险人的人数和身份；以及b)针对保险业成员的此类或类似索赔的诉讼历史，在以下问题上产生了不一致的法院判决：所谓损失何时发生、哪些保单提供保险、损失如何在可能负有责任的被保险人和/或其保险承保人之间分配、如何解释保单除外、承保哪些类型的环境损害或有毒侵权索赔、何时触发保险人的抗辩义务、如何计算保单限额，以及清理费用是否构成财产损害。随着时间的推移，美国行政部门和/或国会建议或考虑修改影响环境和石棉肺索赔责任确定的立法和规则。然而，截至2020年12月31日，没有确凿证据表明，未来可能的变化可能会缓解或减少部分或全部这些索赔敞口。基於上述问题和不明朗因素，估计急症室申索的损失准备金和拨备损失调整费用，尤其是较难或不可能高精度地量化。因此，不能表示公司为此类索赔和相关费用预留的准备金将来不会被夸大或低估。2020年12月31日和2019年12月31日, 旧共和国特别确定的与A&E风险敞口有关的总赔偿和损失调整费用准备金为#美元。127.6及$126.8分别为毛收入和$82.4及$83.3分别扣除再保险后的净额。旧共和国的平均五年有偿亏损存活率为6.3年份(毛)和7.1截至2020年12月31日的年数(扣除再保险后)和6.3年份(毛)和7.2截至2019年12月31日的年数(扣除再保险后)。这一比率在不同年份之间的波动可能是由于与这些类型的索赔相关的不一致的支付模式造成的。

该公司相信，其整体准备金做法多年来一直沿用至今，其总准备金总体上已使已产生的索赔最终净成本达到合理的近似值。然而，鉴于最终净索赔和相关成本在未来几年不会高于或低于目前确定的储量估计，因此没有做出任何陈述，也没有任何保证。

产权保险并设立相关的托管服务损失和损失调整费用准备金作为点数估计数，以支付每个报告期的已知以及与保费和托管服务收入相关的IBNR损失的预计结算成本。已知索赔的准备金是基于对公司在和解过程中可获得的事实的评估。涵盖所有索赔准备金的点数估计考虑了基于过去经验的IBNR索赔，以及对诸如所签发保单类型的变化趋势、房地产市场和利率环境的变化以及贷款再融资水平的变化等变量的评估，所有这些因素都可能对索赔的出现、数量和最终成本产生影响。

RFIG径流未支付索赔和索赔调整费用的保险准备金只有在违约情况下才被确认，违约的定义是连续两个月或两个以上错过付款的保险抵押贷款。损失准备金是基于统计计算的，这些统计计算考虑了截至每个资产负债表日期报告的有保险抵押贷款违约的数量，以及基于经验的对已发生但尚未报告的贷款违约的估计。此外，损失准备金估算过程考虑了大量变数，包括索赔严重程度的趋势、潜在的残值回收、报告的贷款拖欠在违约不同阶段的预期治愈率、由于关键承保信息中的重大失实陈述或不遵守规定的承保准则而导致的保险撤销和索赔拒绝的水平，以及管理层对未来就业水平、房地产市场活动以及抵押贷款利息成本、需求和延期的判断。

本公司有权按其保单上的明文规定，单方面撤销按揭保险的承保范围。此外，考虑到该政策措辞的两个联邦法院分别确认了这一权利(见田纳西第一银行(First Tennessee Bank N.A.) v. 共和国摩根。移民局。公司案件编号2：10-cv-02513-jpm-cgc(田纳西州世界银行，2011年2月25日)和摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank N.A.) v. 共和国摩根。移民局。公司，民事诉讼第10-06141号(SRC)(新泽西州民主党，2011年5月4日)，每个判决都引用了支持州法律的判例)。共和抵押保险公司(“RMIC”)的按揭保险单规定被保险人表示a在贷款承保申请书中所作的所有陈述及提供的资料，不论是谁作出的陈述或提供的资料，均已为被保险人或其代表作出及呈交；及 sUCH的陈述和信息在任何实质性方面都不是虚假或误导性的，也不遗漏任何必要的事实，使该等陈述和信息在任何实质性方面都不是虚假或误导性的。根据该政策，如果其中任何陈述在贷款方面存在重大虚假或误导性，本公司有权追溯到承保范围开始时取消或撤销该贷款的承保范围。当本公司确定申请包含重大失实陈述时，本公司会在取消承保范围前以书面形式通知被保险人其调查结果，或行使其单方面撤销该贷款承保范围的权利，以书面说明采取行动的原因并退还适用的保险费。在申请中提供的重大错误陈述或保证的情况下，取消承保范围因为保险是整个保险业的一种必要和普遍的做法。在按揭保证保险的情况下，多年来经常发生撤销，但通常都是无关紧要的。在经济大衰退期间，由于2004年至2008年上半年承保业务的保险申请中发现的欺诈和失实陈述增加，该公司经历了更多的撤销事件。因此，该公司在其保留方法中纳入了关于预期的保险撤销和索赔拒绝水平的某些假设
74

从2008年开始。这些估计是在每个资产负债表日期进行评估的，考虑到了观察到的以及历史上的撤销率和拒绝率的趋势。下表显示了保险、撤销和拒绝索赔对损失准备金以及已结清和已发生损失的估计影响。
202020192018
估计的期初准备金减少额$1.6 $3.2 $19.0 
已发生的索赔和和解费用总额减少
(增加)由于估计离职人数的变化：
当年.4 .6 .9 
上一年— (.9)(12.3)
小计.3 (.3)(11.4)
已支付索赔的估计撤销减少额(.7)(1.3)(4.4)
期末准备金估计减少额$1.2 $1.6 $3.2 

如上所述，期末损失准备金的估计减少在很大程度上反映了对截至每个资产负债表日期的违约贷款的预期覆盖范围撤销和索赔拒绝水平的各种判断。本年度的保险事件拨备是由于各自年度新报告的拖欠行为造成的实际和预期的撤销和索赔拒绝。对前几年保险事件的拨备是由于实际撤销和拒绝索赔活动、恢复以前被撤销或拒绝的索赔、或修订有关预期撤销或上一年未清偿拖欠索赔拒绝率的假设而产生的。2010年以来的趋势反映出实际和预期的退约率和总违约率和拒偿率持续下降。由于撤销或拒绝而未支付的索赔是公司在考虑任何再保险和免赔额或总损失限额对通过发布撤销或拒绝通知解决的案件的影响之前估计的合同风险。估计的撤销率和实际的索赔拒绝率之间的差异反映在它们发生的期间。

虽然根据保险单，被保险人无权对公司的索赔决定提出上诉，但被保险人可以随时以书面形式对公司关于贷款或索赔的调查结果或诉讼提出异议。在这种情况下，本公司将考虑被保险人提供的任何附加信息。这一考虑可能会导致进一步调查、撤回或确认最初的决定。如果本公司断定将恢复投保，则会在收到之前退还的保费后立即书面通知投保人。准备金不会针对有争议的贷款的潜在撤销或不利裁决进行调整，因为此类索赔撤销和否认的撤销在历史上对准备金估算过程无关紧要。

除上述准备金要素外，本公司还为与个别索赔没有直接关系的亏损结算成本建立准备金。这类准备金基于前几年的成本经验和趋势，旨在支付索赔部门管理已知索赔和IBNR索赔的未分配费用。

下表显示了该公司每一年的亏损、索赔和和解费用的总准备金变化情况的分析。
75

截至12月31日的年度：202020192018
年初的总储备$9,929.5 $9,471.2 $9,237.6 
减去：可收回的再保险损失3,249.7 3,006.3 2,921.1 
年初净储备：
普通保险6,021.3 5,766.1 5,471.5 
产权保险530.9 533.4 559.7 
RFIG径流118.9 154.5 271.7 
其他8.4 10.8 13.5 
小计6,679.7 6,464.9 6,316.4 
已发生索赔和索赔调整费用：
本年度保险事项拨备：
普通保险2,380.5 2,422.7 2,346.2 
产权保险117.2 99.5 96.1 
RFIG径流(A)48.8 41.1 56.2 
其他11.2 14.1 22.1 
小计2,557.8 2,577.6 2,520.7 
前几年保险事件拨备的变化：
普通保险(27.4)14.5 (.2)
产权保险(41.8)(32.1)(47.7)
RFIG径流(A)(11.9)(9.4)(26.2)
其他(2.5)(3.9)(3.5)
小计(83.8)(30.9)(77.8)
已发生索赔和索赔调整费用合计(A)2,474.0 2,546.6 2,442.9 
付款：
可归因于以下项目的索赔和索赔调整费用
本年度第二大投保事件：
普通保险783.2 835.4 813.2 
产权保险4.6 3.6 9.1 
RFIG径流1.1 3.3 3.7 
其他6.4 9.1 16.0 
小计795.5 851.5 842.2 
可归因于以下项目的索赔和索赔调整费用
前几年的所有保险事件：
普通保险1,263.1 1,346.6 1,238.1 
产权保险45.4 66.2 65.4 
RFIG径流27.0 64.0 143.3 
其他2.0 3.3 5.2 
小计1,337.7 1,480.2 1,452.2 
付款总额2,133.2 2,331.7 2,294.5 
未付索赔准备金和索赔调整费的数额
每年年底，扣除可收回的再保险损失后的净额：
普通保险6,328.0 6,021.3 5,766.1 
产权保险556.1 530.9 533.4 
RFIG径流127.6 118.9 154.5 
其他8.6 8.4 10.8 
小计7,020.4 6,679.7 6,464.9 
可追讨的再保险损失3,650.5 3,249.7 3,006.3 
年末总储备$10,671.0 $9,929.5 $9,471.2 
__________

(a)与所有其他保险一样，RFIG结算额和已发生的索赔和索赔调整费用只包括公司实际支付或预期支付的费用。在确定已发生的索赔成本时，抵押担保总案例、IBNR和损失调整费用准备金的变化，在众多变量中，考虑到预期的保险撤销和索赔拒绝导致的索赔成本降低。对承保范围、撤销和否认索赔的估计不再是旧共和国合并财务报表的重要内容。


76

就最近三个历年而言，上表显示，每年年初综合储备的一年发展带来了有利的发展。1.3%, .5%和1.22020年、2019年和2018年分别为%，年均有利发展1.0%。本公司相信，对储备发展有利或不利的最主要因素(以不同及不断变化的程度)包括，就许多一般保险范围而言，适用于工人补偿索偿的准备金折扣的影响，特别是诉讼索偿的严重性的变化，特别是政府或司法在解决如上所述有关黑肺病的索偿时施加的追溯力条件，适用于维修的通货膨胀率的变化，特别是医疗部分的索偿，以及因适用于某些类别的缓慢而高度不稳定的出现模式而产生但未予报告的索偿的变化。或上述急症室类型的申索。自大衰退以来，在索赔活动不断下降的情况下，所有权索赔成本较低。至于按揭担保和CCI承保范围，有利或不利储备发展的变化，是由于原先估计的打捞和代位权回收、可影响丧失抵押品赎回权物业处置的索偿成本的房屋的销售和价格的差异、地区或本地经济状况和就业水平的变化、因在主要承保资料中作出重大失实陈述或不符合规定的承保指引而导致的承保撤销和索偿拒绝数目、可缩短保单持续风险期间的贷款再融资活动的程度，以及低于

以下是本公司截至2020年12月31日各主要险种的招致和赔付损失发展表。现将截至2011年12月31日至2019年的已发生和已支付索赔发展情况作为补充信息提供。
77

工伤赔偿
已发生索赔和分摊索赔调整费用，扣除再保险(未贴现)截至2020年12月31日
已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展已报告的累计索赔数量*
截至12月31日止年度，
意外事故补充资料(未经审核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$558.6 $567.3 $595.3 $622.5 $643.0 $641.7 $649.3 $634.9 $626.9 $627.6 $39.7 53,348
2012629.3 647.2 670.6 678.1 676.4 671.1 660.5 654.7 651.1 64.8 49,922
2013700.9 705.3 716.9 722.7 726.3 717.2 689.7 691.0 76.8 49,017
2014780.9 792.8 786.4 784.9 777.0 763.3 724.4 105.7 54,145
2015794.3 792.6 787.3 785.5 769.1 742.4 193.6 55,180
2016756.1 752.9 745.7 730.5 712.6 235.3 52,419
2017727.0 713.9 700.3 683.4 195.1 51,674
2018698.6 691.5 681.0 232.9 52,145
2019664.6 657.4 243.7 51,102
2020560.9 310.1 33,301
总计$6,732.1 (A)
*报告的索赔是以个人索赔人为基础积累的，不包括承担的外部再保险和参与剩余市场池，因为没有索赔频率信息。
累计已支付索赔和已分配索赔调整费用，扣除再保险后的净额
截至12月31日止年度，
意外事故补充资料(未经审核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$112.6 $266.7 $361.4 $424.0 $469.8 $503.4 $526.4 $539.7 $550.0 $557.7 
2012113.1 265.8 361.8 426.7 469.5 496.6 518.4 531.5 539.5 
2013107.6 274.3 381.2 449.8 501.9 526.8 547.0 558.3 
2014116.9 293.7 397.1 466.0 499.5 524.8 544.9 
2015109.0 274.9 379.3 435.1 466.7 484.7 
2016102.5 253.5 334.4 383.5 408.4 
201799.6 244.6 334.8 383.1 
201894.8 240.6 320.5 
2019102.9 239.8 
202084.3 
总计$4,121.7 (B)
已发生索赔净额和已分配索赔调整费(A)$6,732.1 
减去：已支付索赔净额和已分配索赔调整费(B)4,121.7 
小计2,610.4 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额630.7 
索赔负债和已分配的索赔调整费用，扣除再保险后的净额$3,241.1 
78

一般法律责任
已发生索赔和分摊索赔调整费用，扣除再保险(未贴现)截至2020年12月31日
已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展已报告的累计索赔数量*
截至12月31日止年度，
意外事故补充资料(未经审核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$72.5 $71.5 $72.9 $80.0 $95.8 $96.0 $94.6 $94.4 $91.1 $91.9 $7.8 4,747
201295.0 91.2 89.2 100.9 107.3 109.6 108.2 105.6 105.0 8.2 5,283
201395.7 96.7 96.5 107.8 106.7 106.0 101.4 102.2 9.4 5,533
2014107.0 110.4 109.4 111.0 117.0 117.1 112.3 11.3 6,012
201596.0 96.3 99.2 102.3 104.8 105.8 22.0 5,577
201692.4 96.7 98.8 100.3 101.0 27.3 83,224
2017111.2 121.4 129.6 132.8 22.0 460,409
2018120.5 119.7 125.1 28.8 461,673
2019133.5 131.9 61.5 375,183
2020112.4 83.3 4,093
$1,120.8 (A)
*报告的索赔是以个人索赔人为基础积累的，不包括承担的外部再保险和参与剩余市场池，因为没有索赔频率信息。从2016年开始的增长是由于增加了一个国民账户，与现有的2016年至2019年事故年度的业务账簿相比，该账簿的频率更高，严重程度却更低。
累计已支付索赔和已分配索赔调整费用，扣除再保险后的净额
截至12月31日止年度，
意外事故补充资料(未经审核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$2.5 $12.1 $26.0 $43.6 $58.7 $68.9 $75.3 $80.7 $79.7 $79.8 
20125.5 18.8 36.0 50.8 67.4 75.8 86.4 90.8 93.2 
20134.0 13.6 34.4 58.5 76.1 85.1 86.9 88.1 
20145.8 15.8 32.0 52.8 73.5 82.8 88.9 
20156.3 16.0 29.5 47.4 64.5 70.7 
20167.1 18.5 34.8 47.7 58.0 
20175.7 25.9 50.1 76.9 
20186.9 28.8 48.9 
20196.4 29.5 
20204.2 
$638.5 (B)
已发生索赔净额和已分配索赔调整费(A)$1,120.8 
减去：已支付索赔净额和已分配索赔调整费(B)638.5 
小计482.2 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额159.2 
索赔负债和已分配的索赔调整费用，扣除再保险后的净额$641.5 

79

商用汽车
已发生索赔和分摊索赔调整费用，扣除再保险(未贴现)截至2020年12月31日
已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展已报告的累计索赔数量*
截至12月31日止年度，
意外事故补充资料(未经审核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$591.6 $599.9 $584.4 $582.3 $549.9 $549.0 $539.3 $537.2 $534.3 $533.2 $.9 96,794
2012622.5 619.6 603.9 575.0 573.1 558.6 558.0 552.1 551.4 2.7 98,048
2013661.5 665.4 668.5 669.6 659.7 646.4 633.4 632.5 7.0 96,993
2014687.8 689.2 691.7 688.0 688.6 687.8 683.8 13.6 103,227
2015712.4 710.5 729.7 721.4 720.7 703.4 8.7 104,791
2016755.9 768.9 786.0 780.8 779.3 31.3 110,110
2017788.7 819.1 869.2 874.4 39.3 116,378
2018883.2 947.9 989.9 46.3 127,772
2019931.1 959.7 66.6 136,389
2020941.1 142.1 97,067
$7,649.1 (A)
*报告的索赔是以个人索赔人为基础积累的，不包括承担的外部再保险和参与剩余市场池，因为没有索赔频率信息。
累计已支付索赔和已分配索赔调整费用，扣除再保险后的净额
截至12月31日止年度，
意外事故补充资料(未经审核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$223.1 $352.7 $436.2 $483.2 $511.6 $523.0 $525.0 $526.6 $528.8 $529.4 
2012229.0 351.4 442.9 498.6 525.9 539.1 543.9 545.3 545.5 
2013248.3 398.1 511.0 578.1 611.5 622.9 626.3 619.5 
2014267.4 430.5 536.9 605.4 640.3 664.9 658.4 
2015265.1 438.9 541.8 626.2 669.7 680.6 
2016290.2 469.6 585.1 677.8 710.8 
2017307.9 512.0 657.1 746.5 
2018330.0 557.5 730.4 
2019330.4 549.0 
2020290.1 
$6,060.7 (B)
已发生索赔净额和已分配索赔调整费(A)$7,649.1 
减去：已支付索赔净额和已分配索赔调整费(B)6,060.7 
小计1,588.4 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额3.0 
索赔负债和已分配的索赔调整费用，扣除再保险后的净额$1,591.5 

80

以下是已发生损失和已支付损失发展表与合并资产负债表中报告的索赔和损失调整费用准备金总额的对账。
十二月三十一日，
20202019
净索赔和分摊损失调整费用准备金：
工伤补偿(A)$3,044.1 $3,079.1 
一般法律责任641.5 610.9 
商用汽车1,591.5 1,403.0 
以上三种覆盖面合计5,277.2 5,093.1 
其他短期保险782.4 673.5 
小计6,059.7 5,766.7 
可按申索准备金追讨的再保险：
工伤赔偿1,885.0 1,808.5 
一般法律责任667.9 643.7 
商用汽车788.3 545.1 
以上三种覆盖面合计3,341.3 2,997.4 
其他短期保险303.8 245.3 
小计3,645.1 3,242.8 
短期以外的保险范围654.5 621.5 
未分配亏损调整费用准备金311.6 298.3 
966.2 919.9 
总索赔和损失调整费用准备金$10,671.0 $9,929.5 
__________

(A)估计反映在年终净准备金中的贴现总额为#美元196.9及$209.6分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。

下表为补充资料，列出按年龄划分的已招致索偿的历史平均每年支付百分率(扣除再保险后)。
补充资料(未经审核)
第1年第2年第3年第4年第5年第6年7年级8年级第9年第10年
工伤赔偿15.5 %22.6 %13.7 %8.7 %5.6 %3.8 %3.2 %1.9 %1.4 %1.2 %
一般法律责任4.9 %12.5 %16.2 %17.9 %15.7 %8.4 %6.1 %3.7 %.6 %— %
商用汽车37.0 %23.4 %16.1 %10.5 %5.2 %2.3 %.2 %(.2)%.2 %.1 %


(i) 再保险-再保险的成本是在再保险合约的条款上确认的。可向再保险人追讨损失和损失调整费用的金额是以与再保险业务相关的索赔责任相一致的方式估计的。该公司定期评估其再保险人的财务状况。免税额是为估计的信贷损失设立的，并计入公司的净索赔和索赔费用准备金。进一步讨论见注1(T)--信贷损失。

(j) 所得税-该公司及其大多数子公司提交一份综合纳税申报表，并规定目前应缴纳的所得税。合并财务报表中包含的递延所得税在未来不一定需要支付或收回。公司采用资产负债法计算递延所得税。这一方法导致建立递延税项资产和负债，按当前颁布的税率计算，适用于资产和负债的财务报表和计税基础之间的累积临时差异。

综合收益表中反映的当期和递延合并所得税(抵免)拨备与所得税前收入(抵免)并不具有通常的关系，这是由于根据现有税务法规确定的税前收入或亏损与应纳税所得额或亏损之间的永久性和其他差异所致。更显著的差异，其对法定所得税税率(抵免)和由此产生的有效所得税税率(抵免)的影响汇总如下：
81

截至12月31日的年度：202020192018
法定税率(抵免)21.0 %21.0 %21.0 %
税率加(减)：
免税利息(.5)(.2)(.8)
收到的股息不包括在内(1.8)(.9)(2.4)
餐饮和娱乐.1 .2 .5 
上一年度调整— — (2.4)
其他项目-净值.1 — (.5)
有效税率(抵免)18.9 %20.1 %15.4 %

造成公司递延税金净资产(负债)很大一部分的暂时性差异的税收影响如下：
12月31日：202020192018
递延税项资产：
*减少损失、索赔和和解费用$201.6 $195.2 $189.8 
*支持养老金和递延补偿计划63.0 48.3 47.8 
*净营业亏损结转11.7 13.8 15.8 
*AMT信用结转9.0 9.0 9.0 
*经营租约52.0 49.9 — 
*其他暂时性分歧15.7 15.0 18.0 
*递延税项资产总额353.2 331.4 280.8 
递延税项负债：
**取消未赚取的保费准备金41.6 34.5 33.4 
**递延保单收购成本65.0 63.7 62.6 
增加抵押保证保险人的应急准备金— — 86.5 
**固定期限证券摊销4.4 3.4 2.6 
*未实现投资净收益295.9 257.8 57.4 
**标题植物和记录2.8 2.9 2.9 
税制改革过渡期对未偿损失、索赔和
和解费用17.2 19.5 32.0 
*经营租约48.4 46.8 — 
*其他暂时性分歧14.9 14.7 13.4 
*递延税项负债总额490.6 443.5 291.0 
*$(137.3)$(112.2)$(10.3)

于2020年12月31日，公司有可用净营业亏损(“NOL”)结转$56.0它将在2023年到2029年到期，还有一美元9.0替代最低税额(“AMT”)抵免结转。NOL结转受美国国税法第382条规定的限制，并可用于减少未来年度的应纳税所得额，最高可达$9.8每年到期满为止。

在评估递延税项资产时，本公司考虑了某些因素，主要包括某些递延税项负债的预定冲销、对未来应税收入的估计、可用结转和结转期的影响，以及某些税务筹划策略的可用性。该公司估计，2020年底的所有递延税项资产总额将更有可能全部变现。

保险法规要求抵押担保保险公司设立法定应急准备金，以保护投保人免受超常规索赔的影响。根据《国内税法》的特别规定，抵押担保保险公司可酌情对增加到法定或有事项准备金的金额进行当期扣除，但数额不得超过任何特定课税年度的应纳税所得额，或累计不得超过根据上述保险条例结转的或有事项准备金的总额。只有在购买和持有的美国政府无息税和亏损债券的金额等于可归因于此类扣除的税收优惠的情况下，才允许扣除。出于联邦所得税的目的，从应急准备金中扣除的金额在释放期间计入法定应税收入总额。在2019年，该公司发布了$412.2从税收基础上的或有准备金账户中，赎回所有未偿还的美国国库税和损失债券。

本公司在报税表中所持或预期将持有的税务头寸，在税务机关审核后很可能维持的情况下，会在财务报表中确认。据管理层所知，在接下来的12个月内，不存在预计会导致未确认税收优惠大幅增加或减少的税收不确定性。本公司认为其所得税风险主要包括时间差异，即应税金额的最终扣除额是高度确定的，但扣除额的时间是不确定的。这些差异主要与扣除损失准备金和保费准备金的时间有关。与之前的检查一样，美国国税局(IRS)可以断言这一说法
82

准备金扣除被夸大，从而减少了该公司在任何特定年度的法定应纳税所得额。本公司相信，本公司在每个资产负债表日均公平及一致地建立其储备，并会在这些方面成功捍卫其税务立场。由于递延税制会计的影响，可能加快向美国国税局缴纳税款不一定会影响年度有效税率。公司在合并损益表中将利息和罚金归类为所得税费用。该公司目前没有接受美国国税局(IRS)和2017年的审计，随后的纳税年度仍未结束。

(k) 财产和设备-财产和设备一般在资产的估计使用年限(2年至27年)内折旧或摊销，基本上采用直线法。与财产和设备有关的折旧和摊销费用为#美元。26.9, $26.8及$27.6分别在2020年、2019年和2018年。维护和维修支出在发生时计入收入，重大更新和增加的支出计入资本化。

(l) 标题植物和记录-所有权工厂和记录在购买之日按原始成本或评估价值计价。该等价值代表产生或取得业权记录和索引权益的成本，以及收购日所收购子公司的业权记录和索引的评估价值。维护、更新和运营所有权记录的成本在发生时计入收入。产权记录和索引通常不摊销，除非事件或情况表明资本化成本的账面价值可能无法收回。

(m) 商誉与无形资产- 下表列出了公司商誉余额的组成部分，商誉余额作为综合资产负债表中各种资产的一部分包括在内：
一般信息标题其他总计
2019年1月1日$116.2 $57.5 $.1 $174.0 
收购— 1.1 — 1.1 
减损— — — — 
2019年12月31日116.2 58.7 .1 175.1 
收购— — — — 
减损— — — — 
2020年12月31日$116.2 $58.7 $.1 $175.1 

企业合并产生的商誉不能根据业务摊销，但必须每年进行测试，以确定其持续价值是否可能减值。寿命确定的无形资产根据未来的经营业绩摊销；而寿命不确定的无形资产则每年进行减值测试。年度测试未导致本报告所述期间的任何减值费用。具有商誉余额的报告单位估计的公允价值超过其账面价值。

(n) 员工福利计划-公司在2013年12月31日之前有一项覆盖部分员工的现行养老金计划(以下简称“计划”)。该计划是一项确定的福利计划，根据该计划，养老金的支付主要基于服务年限和临近退休的雇员补偿。该计划对新参与者关闭，福利自2013年12月31日起冻结。因此，自冻结生效之日起，符合条件的员工将保留所有既得权利。虽然不再产生额外的福利，但由于预期死亡率和利率变化等精算假设的变化，公司的累计债务仍需进一步调整。

养老金计划的资金状况是以计划资产的公允价值和预计福利义务之间的差额来衡量的，截至每年12月31日。该计划资金不足的状况被确认为养老金净负债；抵销分录反映为扣除递延税金后的累积其他综合收益中股东权益的组成部分。这些措施的影响以及由此产生的该计划的资金状况如下所示。
截至12月31日的年度：202020192018
年初预计福利义务$586.4 $530.1 $579.2 
年内增加(减少)的原因是：
利息成本19.1 22.6 20.8 
精算(收益)损失60.8 59.8 (44.4)
已支付的福利(26.6)(26.0)(25.4)
本年度净增(减)额53.3 56.3 (49.1)
年底预计福利义务$639.7 $586.4 $530.1 
83

截至12月31日的年度：202020192018
可用于计划福利的净资产公允价值
在年初$492.8 $430.2 $453.7 
年内增加(减少)的原因是：
计划资产实际收益率6.8 82.1 (12.0)
赞助商捐款6.6 6.5 14.0 
已支付的福利(26.6)(26.0)(25.4)
年度净增(减)(13.1)62.5 (23.5)
可用于计划福利的净资产公允价值
在年底$479.6 $492.8 $430.2 
资金状况$(160.1)$(93.6)$(99.8)
在累计其他综合收益中确认的金额$(224.8)$(140.5)$(137.1)

该计划的资金取决于一系列因素，包括实际业绩与精算估值时作出的精算假设相比，以及相对于监管要求维持某些资金水平。根据最低资金要求，该公司目前预计不会在2021年日历年进行现金捐款。

2020、2019年和2018年确认的定期养老金支出(收入)净额为(11.0), $(3.0)和$(6.6)。

该计划的预计福利债务和定期福利净成本是使用以下加权平均假设确定的：
预计福利义务净定期收益成本
截至12月31日：20202019202020192018
结算贴现率2.45 %3.35 %3.35 %4.40 %3.70 %
计划资产的长期回报率不适用不适用7.00 %7.00 %7.00 %

假定的结算贴现率是通过将该计划预计现金流出的当前估计与截至测量日期的高质量债券投资组合的现货利率收益率相匹配而确定的。为了制定预期的长期资产收益率假设，考虑了每个资产类别的历史收益和未来收益预期，以及养老金投资组合的目标资产配置。该计划的投资政策考虑了资产和负债的匹配、适当的避险、流动性需求、保本和实现适度增长。该计划的加权平均资产配置如下：
投资政策资产
分配百分比范围目标
截至12月31日：20202019
股权证券：
公司普通股11.7 %12.9 %
其他74.0 71.2 
小计85.7 84.1 40%至80%
固定期限证券10.6 12.4 15%至60%
其他3.7 3.5 增长1%至10%。
总计100.0 %100.0 %

各自投资托管人提供的报价和其他数据被用作确定该计划的债务和股权证券的公允价值的投入。据悉，托管人获得在活跃市场报价的证券的市场报价和实际交易价格，并使用自己的专有方法确定不活跃交易的证券的公允价值。一般而言，这些方法涉及使用“矩阵定价”，即投资托管人使用可观察到的输入，包括但不限于投资收益率、信用风险和利差、同类证券的基准、经纪-交易商报价、报告的交易和行业分组，以确定合理的公允价值。

下表汇总了按附注1(D)所述不同投入水平划分的计划资产。
84

公允价值计量
截至2020年12月31日：1级2级3级总计
股权证券：
公司普通股$55.7 $— $— $55.7 
其他341.7 — — 341.7 
小计397.4 — — 397.4 
固定期限证券2.0 49.0 — 51.0 
其他9.6 — 4.5 14.2 
按公允价值合计$409.1 $49.0 $4.5 462.7 
按资产净值计算的证券16.8 
总计$479.6 
截至2019年12月31日：
股权证券：
公司普通股$63.2 $— $— $63.2 
其他330.7 — — 330.7 
小计394.0 — — 394.0 
固定期限证券4.1 57.0 — 61.1 
其他8.6 — 7.2 15.9 
按公允价值合计$406.8 $57.0 $7.2 471.1 
按资产净值计算的证券21.6 
总计$492.8 

一级资产包括美国国库券、公开交易的普通股、共同基金和短期投资。二级资产一般包括公司和政府机构债券。第三级资产主要由即时参与保证基金组成。

预计截至2020年12月31日，未来10年将支付的福利如下：2021年：美元31.1; 2022: $31.8; 2023: $32.7; 2024 $33.3; 2025: $33.62025年以后的五年：$170.1.

该公司有许多利润分享和其他激励性薪酬计划，使其相当数量的员工受益。与此类计划相关的成本汇总如下：
截至12月31日的年度：202020192018
埃索普$30.6 $21.7 $12.9 
其他利润分享计划24.0 18.4 20.7 
现金和递延激励薪酬$53.7 $48.3 $46.7 

公司的大多数员工都参加了ESSOP。公司捐款以旧共和国普通股的形式提供。股票红利作为收益分配给参与者，同样投资于公司股票；未分配股票的红利用于支付偿债成本。该公司的年度贡献基于一个公式，该公式将连续五年期间每股净营业收入的增长考虑在内。2015年，Essop夫妇购买了2,200,000旧共和国普通股，价格为$34.0。购买的资金来自该公司的一笔贷款。在2018年，Essop购买了2,383,625旧共和国普通股，价格为$50.0在2020年期间，Essop夫妇购买了3,337,000旧共和国普通股，价格为$50.0。这些购买的资金来自参与子公司向Essop提供的贷款。截至2020年12月31日，有18,084,861由Essop人拥有的旧共和国普通股，其中11,342,050被分配到员工的账户余额中。目前并不存在回购义务。见注3(B)。

(o) 代管资金-独立的现金存款账户和与产权保险集团房地产交易相关的代管存款的抵销负债，金额相同(#美元1,718.1及$1,743.0截至12月31日(分别为2020年和2019年12月31日)，代管资金没有作为资产或负债计入随附的综合资产负债表，因为代管资金不能用于正常运作。

(P)净收益每股- 综合基本每股收益不包括普通股等价物的稀释效应，计算方法为普通股股东可获得的收入(亏损)除以当年实际已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益的计算方法与计入稀释普通股等价物的计算方法类似。下表提供了净收益(亏损)与计算基本每股收益和稀释每股收益时使用的股票数量的对账。
85

截至12月31日的年度：202020192018
分子：
基本每股收益-
普通股股东可得收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
对下列日期发生的利息费用进行调整
假定可转换票据的转换— — 3.1 
稀释后每股收益-
普通股股东可得收益(亏损)
假设可转换票据转换后$558.6 $1,056.4 $373.6 
分母：
基本每股收益-
加权平均股价(A)298,407,921 299,885,468 294,248,871 
稀释性证券股票补偿奖励的效果490,752 1,342,247 1,398,329 
稀释证券的效力-可转换票据— — 5,368,876 
稀释后每股收益-
调整后加权平均股份(A)298,898,673301,227,715301,016,076
每股收益：基本$1.87 $3.52 $1.26 
稀释$1.87 $3.51 $1.24 
反稀释普通股等价物
不包括在每股收益计算中：
基于股票的薪酬奖励5,853,469 1,200,250 — 
__________

(a) 在计算每股收益时，会计准则要求将公司的员工储蓄和股票所有权计划拥有的尚未分配给计划参与者的普通股排除在计算之外。这些股票是已发行和已发行的，拥有适用于所有其他普通股的相同投票权和其他权利。

(q) 信用风险集中-与任何一家投资证券发行人相比，该公司不会面临重大的信用风险集中。

(r) 基于股票的薪酬-经定期修订后，自1978年以来，本公司已对某些符合条件的关键员工实行基于股票的薪酬计划。根据2016年激励性薪酬计划(《计划》)，15.0100万股可用于未来的奖励。根据这一修订计划，截至2020年12月31日，可供未来发行的最大期权数量约为6.9百万股。

股票期权的行权价等于授予日公司普通股的收盘价，授予的合同期限一般为十年从授予之日起。授予的期权可在以下范围内行使10截至授予当年12月31日所涵盖股份数量的%，累计为15%, 20%, 25%和30在第二到第五个日历年上和之后分别为%。授予符合某些退休资格规定的员工的期权在授予之日全部授予。

下表列出了财务报表中确认的基于股票的薪酬费用和所得税福利：
截至12月31日的年度：202020192018
基于股票的薪酬费用$2.1 $3.7 $3.8 
所得税优惠$.4 $.7 $.8 

每个股票期权奖励的公允价值在授予之日使用Black-Scholes-Merton模型进行估计。下表列出了用于评估在提交期间授予的奖励的关键假设。预期的波动是基于旧共和国普通股的历史经验。股票期权的预期期限代表授予的股票期权被假定为未偿还的时间段。该公司使用历史数据来估计股票期权行使和员工离职行为的影响；出于估值的目的，具有类似历史行为的员工群体被单独考虑。股票期权合同期限内的无风险回报率以授予时有效的美国国库率为基础。
86

202020192018
预期波动率.17 .18 .20 
预期股息5.72 %4.10 %4.03 %
预期期限(以年为单位)777
无风险利率.72 %2.54 %2.81 %

以下是截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日该计划下的股票期权活动摘要，以及截至那时的几年内未偿还期权的变化：
截至12月31日止年度，
202020192018
股票加权
平均值
锻炼
价格		股票加权
平均值
锻炼
价格		股票加权
平均值
锻炼
价格
年初未偿还款项8,009,237 $18.43 7,163,567$17.24 6,565,019 $15.76 
授与1,901,100 17.24 1,777,50021.14 1,539,500 20.98 
练习397,653 14.44 848,92314.14 881,917 12.86 
没收和过期18,033 16.72 82,90717.05 59,035 16.54 
年终未清偿债务9,494,651 18.36 8,009,23718.43 7,163,567 17.24 
可在年底行使6,138,602 $17.81 5,100,009$17.18 4,556,350 $15.83 
的加权平均公允价值
*年内已授出的所有期权(A)$.88 每股$2.35 每股$2.71 每股
__________

(a) 基于Black-Scholes-Merton期权定价模型和上述假设。

截至2020年12月31日，已发行和可行使的股票期权摘要如下：
未完成的期权可行使的期权
加权平均加权
平均值
锻炼
价格
行权价格资助年份数
出类拔萃		剩馀
合同
生命		锻炼
价格		数
可操练的
$12.332011154,620 0.25$12.33 154,620 $12.33 
$10.802012272,441 1.2510.80 272,441 10.80 
$12.572013357,700 2.2512.57 357,700 12.57 
$16.062014614,442 3.2516.06 614,442 16.06 
$15.262015658,479 4.2515.26 658,479 15.26 
$18.1420161,004,277 5.2518.14 1,004,277 18.14 
$19.9820171,272,599 6.2519.98 990,510 19.98 
$20.9820181,500,338 7.2520.98 864,707 20.98 
$21.12至$21.9920191,761,255 8.2521.14 738,395 21.13 
$16.17至$22.7220201,898,500 9.2517.24 483,031 17.19 
总计9,494,651 $18.36 6,138,602 $17.81 

截至2020年12月31日，2.7与根据该计划授予的非既得性股票薪酬安排相关的未确认薪酬成本总额。这一成本预计将在加权平均期间确认，加权平均期约为3好几年了。

行使股票期权获得的现金、行使股票期权的总内在价值以及行使期权减税实现的实际税收优惠如下：
202020192018
从股票期权行权中收到的现金$5.7 $12.0 $11.3 
行使股票期权的内在价值2.8 6.8 7.5 
税收抵扣实现的实际税收优惠
从行使的股票期权
$.5 $1.4 $1.5 

87

截至2020年12月31日，公司已限制向某些员工发行普通股，预计这些普通股将在加权平均期间内授予约3好几年了。在归属期间，限售股不可转让，并可被没收。限制性股票奖励的补偿费用在奖励的归属期内确认，在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内并不重要。

(s) 监管事项- 从2007年开始的抵押贷款、担保、保险索赔和损失赔付大幅增加，逐渐耗尽了RMIC的法定资本基础，迫使其在2011年停止承销新业务。中国的保险法16包括RMIC‘s及其姊妹公司Republic Mortgage Guaranty Insurance Corporation(“RMGIC’s”)在内的司法管辖区要求抵押贷款保险人保持与现行风险相关的最低法定资本(或类似措施)，才能继续承保新业务。目前，这些方案允许的最高风险资本比率为25至1，或另选说明，“最低投保人仓位”(“MPP”)为有效总风险的二十五分之一。如果某个州未能维持规定的最低资本金水平，抵押贷款保险公司通常需要立即停止承保新业务，直到它重新建立所需的资本金水平或收到该州保险监管机构对这一要求的豁免。RMIC在2010年第三季度违反了最低资本金要求。RMIC及其姊妹公司RMGIC于2012年被北卡罗来纳州保险部(NCDOI)置于行政监督之下，并最终被勒令推迟支付40作为延期付款义务(“DPO”)的所有已解决索赔的%。

2014年7月1日，NCDOI发布了一项最终命令，批准RMIC和RMGIC于2014年4月16日联合提交的修订和重新修订的纠正计划(以下简称“修订计划”)。根据修订后的计划，RMIC和RMGIC被授权支付100截至2014年6月30日，其DPO的应计百分比，并在不设立任何DPO的情况下，完全以现金结算所有后续有效索赔。由于预计将收到这份最终订单，ORI投资了$125.02014年6月在RMIC以现金和证券的形式。2014年7月中旬，为了推进最后订单，RMIC和RMGIC处理了其累积DPO余额约#美元的付款。657.0与2012年1月19日至2014年6月30日期间收取的完全解决的索赔有关。NCDOI随后终止了将RMIC和RMGIC置于行政监督之下的简易命令，自2017年12月8日起生效，从而解除了这两家公司的监督，因为它们具有明显的偿付能力。

截至2020年12月31日，RFIG的抵押贷款保险子公司拥有总法定资本，包括1美元316.7应急储备金，$435.2，即$363.7超过所需的MPP$71.5.

(T)信贷损失- 从2020年1月1日起，该公司采用了CECL，要求立即确认某些金融资产(包括持有至到期的证券及其应收账款和票据)在按摊销成本计量的剩余寿命内预计将发生的估计信贷损失。CECL取代了已发生损失减值模型，该模型在满足概率阈值时确认损失，要求在金融资产产生或购买时以及随后的计量日期立即确认终身预期信贷损失。预期信贷亏损及随后对该等亏损作出的调整，通过从金融资产的摊销成本基础中扣除的拨备账户入账，资产的账面净值在综合资产负债表中列示。

有关按摊销成本计量的金融资产的指引是在修订的追溯基础上采纳的，因此，截至2020年1月1日的税项调整净额为留存收益#美元。2.3。公司与金融资产有关的总信贷损失准备金从#美元增加到30.1截至2020年1月1日至$36.52020年12月31日。2020年12月31日的津贴包括$16.0与再保险可收回款项和美元有关20.5与应收账款和票据有关。领养时，津贴包括#美元。14.5与再保险可收回款项有关，$15.5与应收账款和票据相关，以及与持有至到期证券相关的无形金额。

该公司对未偿还的再保险余额进行持续评估，并使用违约概率方法估计坏账的信用拨备。坏账和应收票据的拨备是基于对未偿还金额、历史冲销活动以及当前和预测的经济状况的审查而建立的。

指导意见还修改了可供出售的固定期限证券的减值模型，要求通过拨备账户确认与信贷损失相关的减值，而不是在标的证券恢复时不能修改的费用。在指导下，证券处于未实现亏损状态的时间长度不再影响对是否存在减值的确定。经修订的可供出售固定到期日证券减值指引乃按前瞻性原则采纳。本公司的OTTI政策和概述本标准对本公司投资组合的影响的相关披露载于附注1(D)。.

88

注2-债务-旧共和国及其子公司的合并债务摘要如下：
12月31日：20202019
携载
金额		公平
价值		携载
金额		公平
价值
4.875厘高级债券，2024年到期$397.9 $457.7 $397.3 $439.5 
优先债券2026年到期，息率3.875546.8 634.1 546.2 580.0 
其他杂项债务21.7 21.7 30.4 30.4 
债务总额$966.4 $1,113.6 $974.0 $1,050.0 

2016年8月26日，公司完成公开募股，募集金额为1美元。550.0高级债券本金总额。这些票据的利息为3.875年利率1%，2026年8月26日到期。

2014年9月23日，公司完成公开募股，募集资金为400.0高级债券本金总额。这些票据的利息为4.875年利率1%，2024年10月1日到期。

上述债务于各年度末的预定到期日如下：2021年：$21.7; 2022: $0; 2023: $0; 2024: $400.0；2025年及以后：$550.0。在2020、2019年和2018年期间，42.5, $43.2及$47.2债务利息支出分别计入合并业务。

公允价值计量-该公司使用指示性市场价格，其中包括最近的实际市场交易和当前的买卖报价，以估计归入公允价值等级第2级的未偿还债务证券的公允价值，如下所示。该公司使用内部产生的利息收益率市场矩阵表，该矩阵表结合了到期日、票面利率、信用质量、结构和当前市场状况，以估计其分类为3级的未偿还债务证券的公允价值。

下表显示了按公允价值披露但未列账的财务负债摘要，这些负债按上文附注1(D)所述的不同投入水平分列：
携载公平
价值价值1级2级3级
财务负债：
债务：
2020年12月31日$966.4 $1,113.6 $— $1,091.9 $21.7 
2019年12月31日$974.0 $1,050.0 $— $1,019.5 $30.4 

注3-股东权益

(A)优先股-截至2020年12月31日，有75,000,000授权优先股的股份。本公司已指定一优先股系列：10,000,000A系列初级参与优先股(A系列)的股份。没有已发行或已发行的股票。A系列股票一旦发行，将支付$以上的股息。1.00或100乘以(可调整)所有非现金股息或其他分派的每股总金额(以实物支付)，但在本公司普通股上宣布的普通股应支付股息除外。A系列股票的每股应具有100对提交股东投票表决的每一事项进行投票。

(B)普通股-截至2020年12月31日，有500,000,000法定普通股。在同一天，有100,000,000授权发行的“B”类普通股，但未发行或流通股。“B”类普通股拥有与普通股相同的权利，只是每股有十分之一的投票权。

Essop持有的普通股被归类为普通股股东权益账户的费用，直到它在偿还因收购而产生的Essop债务的同时被分配到参与员工的账户。在计算每股收益时，此类未分配股份不被视为已发行股票。未分配股份的股息用于支付偿债成本。

(C)现金股息限制-公司支付现金股息主要取决于其保险子公司的法定投保人盈余可用于股息分配的金额。保险子公司向本公司支付现金股息的能力一般受法律限制或须经保险监管部门批准。这些机构只承认确定财务状况、经营结果和保险公司向股东支付股息的能力的法定会计做法。根据2020年年底的数据，在2021年期间，其保险公司和少数非保险公司子公司在未经适当监管机构事先批准的情况下向本公司支付的股息最高金额约为$699.3。其子公司在2020、2019年和2018年期间向本公司申报的现金股息为#美元。472.4, $399.5及$412.3，分别为。

(D)现金股息-2020年12月，董事会宣布特别现金股息为#美元。1.00每股应付日期为2021年1月15日。2019年9月，公司派发特别现金股息$1.00每股。在晚些时候
89

2017年12月董事会宣布特别现金股息为#美元1.00每股支付日期为2018年1月31日。

注4-承付款和或有负债

(A)再保险和扣留限额-为了使保费生产保持在其能力范围内，并限制它们根据其保单可能承担的最大损失，按照保险业的惯例，旧共和国的保险子公司可以将其在某些类别的保险、个别保单或业务块上的全部或部分保费和相关责任让给其他保险公司和再保险公司。虽然割让保险通常不会解除承保人对投保人的直接责任，但业界惯例是将再承保部分的风险确定为再承保人的法律责任。Old Republic还对其部分业务采用追溯保费和各种风险分担程序和安排，以减少根据其签发的保险单可能承担责任的承保损失。在任何再保险公司、追溯相关风险或生产商可能无法履行现有再保险、追溯保险和生产协议下的义务的情况下，Old Republic将对违约金额承担责任。然而，在这些方面，公司通常通过扣留资金、获得赔偿协议、获得担保债券或以其他方式通过不可撤销的信用证、现金或证券抵押这些义务来保护自己。

除以下段落所述外，财产和责任保险的再保险保障一般将大多数个人索赔的净损失限制在最高#美元以下：5.2用于工伤补偿；$6.4商用汽车(卡车运输)责任；$6.4一般法律责任；$12.0高管保护(董事和高级管理人员以及错误和遗漏)；#美元2.0航空费；及$5.0财产保险。所有权保险的风险假设通常限制在最高$。500.0任何一项政策。然而，绝大多数出具的业权保单的风险都不到$。1.0。平均直接一级按揭担保风险(以整美元计)为$37,000每笔投保贷款。

自2005年1月1日以来，该公司的条约再保险最高承保金额为$200.0因为它的工人赔偿风险敞口。然而，根据监管规定，所有工伤赔偿主要保险公司(如本公司)仍对超过再保险限额的无限制金额负有责任。除了2001年9月11日对美国的恐怖袭击造成的工人赔偿损失相当集中之外，据该公司所知，在那次事件之前，没有在同一地点发生过类似的索赔累积。然而，非再保险损失仍有可能继续存在，这取决于广泛的严重性和频率假设，可能会给像本公司这样的保险公司带来总计数亿美元的损失。如果发生地震等灾难，可能导致集中在高层建筑等单一设施中的大量人员死亡或受伤，则可能发生这种损失汇总。

由于2001年9月11日美国遭受恐怖袭击，再保险业基本上取消了所有恐怖主义行为索赔合同的承保范围。因此，像该公司这样的主要保险公司就完全暴露在这类索赔的风险之下。2002年底，“2002年恐怖主义风险保险法”(“TRIA”)签署成为法律，立即建立了一个由财政部长管理的临时联邦再保险计划。根据TRIA的定义，该计划适用于恐怖主义行为造成的保险商业财产和伤亡损失。国会在2005年底通过“2005年恐怖主义风险保险修订和延期法案”(“TRIREA”)延长和修改了该计划。TRIREA于2007年12月31日到期。国会于2007年12月通过2007年“恐怖主义风险保险计划重新授权法案”(“TRIPRA”)颁布了一项修订后的计划。TRIPRA已多次延长，最近一次是在2019年12月20日延长七年。

TRIA自动宣布对恐怖主义相关损失有效的所有保单排除无效，并责成保险公司为恐怖主义提供大部分商业财产和意外伤害保险。TRIREA修订了“财产和意外伤害险”的定义，将商业汽车、入室行窃、担保、职业责任和农场主多重险种排除在外。TRIPRA没有进一步修改财产和意外伤害保险的定义，但它确实将国内恐怖主义行为纳入了该计划的范围。尽管保险公司被允许为恐怖主义保险收取额外的保费，但投保人可能会拒绝承保。根据TRIPRA，该计划的保护不会因恐怖主义行为造成的损失而触发，直到该行业在任何一年中首次遭受超过规定的可扣除总额的损失。2020年，该计划的免赔额为200美元。一旦计划触发，该计划将负责公司恐怖主义损失的固定百分比，超过其免赔额，从2015年的85%到2020年达到80%，每年下降一个百分点。本公司的免赔额为符合条件的财产和意外伤害保险的直接赚取保费的20%。该公司目前在条约基础上为限额提供再保险，保额为$。195.0超过$5.0对某些恐怖主义行为引起的伤亡、冲突和巨灾工人赔偿责任保险的索赔。本公司还为某些账户购买超过$$的临时再保险。200.0管理公司的净风险敞口。

本公司的保险子公司在正常业务过程中转让的再保险通常以超额损失为基础。根据超额损失再保险协议，这些公司通常会获得超过合同商定水平的损失补偿。配额份额再保险通常是在本公司的保险子公司和由担保人拥有的全行业分配风险计划或专属自保保险公司之间进行的。根据定额股份再保险，本公司向假设实体汇出商定的保费百分比，并报销承保费用和按比例相关的索赔成本。

90

再保险可收回资产余额是指假设再保险人对已支付和未支付的索赔和保费准备金到期或贷记的金额。该等再保险结余可向未获认许的外国再保险公司及某些其他再保险公司(例如由担保人拥有的专属自保保险公司)追讨，以及由追溯评级或受担保人高额免赔额扣除额规限的保单所产生的类似结余或信贷，实质上是以信用证、证券及其他金融工具作抵押。旧共和定期评估其假定的再保险人和被保险人的财务状况，这些人购买其追溯评级或自我保险的免赔额保单。信贷损失的估计包括在公司的净索赔和索赔费用准备金中，因为再保险、追溯评级和自我保险的可扣除保单和合同并不免除旧共和国公司对被保险人或其受益人的直接义务。见注1(T)。

截至2020年12月31日，本公司通用保险集团旗下十家最大的再保险公司代表约56就已支付及未支付的损失可收回的综合再保险总额的百分比，由最大的再保险公司Archway Insurance，Ltd.代表10.5可收回余额总额的%。这十家再保险公司的欠款中，57.4%可从A级或更高评级的再保险公司追回，25.4%来自外国未评级公司，以及17.2%来自国内未评级公司。

以下信息与普通保险和RFIG决选集团截至2020年12月31日的三年的再保险和相关数据有关。产权保险集团的再保险交易以及小额人寿保险和意外保险业务不是实质性的。
截至12月31日的年度：202020192018
通用保险集团
书面保费：直接$5,206.9 $4,966.4 $4,673.4 
假设70.6 66.9 58.1 
割让$1,846.2 $1,564.3 $1,351.1 
赚取的保费：直接$5,030.2 $4,857.0 $4,534.8 
假设70.3 56.4 55.8 
割让$1,706.3 $1,481.1 $1,313.5 
放弃的索赔$1,100.7 $910.2 $745.0 
RFIG决选业务
书面保费：直接$44.3 $57.5 $73.9 
假设— — — 
割让$— $— $— 
赚取的保费：直接$45.1 $59.2 $75.9 
假设— — — 
割让$— $— $— 
放弃的索赔$— $— $— 
12月31日生效的抵押担保保险：
直接$7,883.2 $10,156.8 $13,100.5 
假设— — — 
割让$— $— $— 

(B)租契-该公司的几家子公司在租赁场所维持其办公室。其中一些租约规定支付房地产税、保险和其他运营费用。此外，许多子公司还租赁设备用于其业务。该公司几乎所有的租约都被归类为经营租约。

自2019年1月1日起，公司采用了财务会计准则委员会发布的新租赁会计准则，要求对所有期限超过12个月的租赁进行资产负债表确认。公司采用这一标准后，设立了使用权资产(#美元226.9)和相应的租赁负债($241.4)等于未来租赁付款的现值，反映在综合资产负债表中的各种资产和负债中。此外，该公司确认了$18.4扣除税项后，计入与销售回租交易相关的先前递延收益，作为对期初留存收益的调整。

公司在指导下提供了某些选择，主要是关于租赁分类和对某些租赁执行成本的处理，这些成本对公司的综合财务报表产生了非实质性影响。在确定租赁负债时，公司估计了贴现率(加权平均5.37%)，根据标的资产类型和剩余期限(加权平均7.6年)。总租赁成本为$73.9, $73.0及$69.0分别在2020年、2019年和2018年。2020和2019年的固定租赁费为$64.0及$64.9，分别为。
91

下表汇总了截至所示日期的未来未贴现租赁付款。
租赁
第1年第2年第3年第4年第5年此后总计折扣负债
2020年12月31日$61.3 $54.0 $43.7 $34.0 $27.1 $96.4 $316.8 $69.3 $247.6 
2019年12月31日$59.0 $50.6 $42.9 $33.5 $24.4 $100.9 $311.6 $73.6 $238.0 

(C)一般规定-在正常业务过程中，本公司及其附属公司须承担各种或有负债，包括可能因税法解释或税务或监管机构在其定期审查中提出的问题而产生的所得税评估，未得到再保险人赔偿的灾难性索赔发生(如上文第4(A)项所述)，或未能收回其投资或应得担保人和再保险人余额的所有金额。该公司没有预测任何已知或现有或有可能导致的重大损失或成本的基础。

为保证可能的流动性需求，本公司可能会不时担保其部分保险和非保险关联公司持有的某些公司间余额、债务或其他证券的本金和/或利息的及时支付。截至2020年12月31日，此类担保的本金总额为$12.5.

(D)法律诉讼- 针对本公司及其附属公司的法律诉讼通常在正常业务过程中发生，通常涉及与其保险子公司发出的保单和合同有关的索赔事宜。于2020年底，本公司在其合并业务中并无重大非索偿诉讼风险。

注5-综合季度业绩-未经审计-Old Republic截至2020年12月31日的两年的综合季度经营业绩如下。然而，管理层认为，本公司等保险企业的季度经营业绩并不能预示随后几个季度或几年的业绩。保险业务的长期性、影响保费产生的季节性和周期性因素、偶然性(有时还会延迟出现索赔)以及投资资产收益率的变化，是需要对经营业绩、股东权益变化和数年现金流量进行审查的一些因素，以获得一个适当的业绩趋势指标。以下资料应与“财务状况及经营成果管理分析”一并阅读。

管理层认为，公平公布季度业绩所需的正常经常性调整已反映在以下信息中。
第一
季度		第二位
季度		第三名
季度		第四
季度
截至2020年12月31日的年度：
运行总结：
净保费、费用和其他收入(A)$1,594.0 $1,571.5 $1,764.6 $1,938.8 
投资净收益和投资收益(亏损)(830.0)455.4 187.1 484.3 
总收入(A)764.0 2,027.0 1,951.7 2,423.2 
福利、索赔和费用(A)1,534.0 1,527.8 1,644.7 1,770.9 
净收益(亏损)$(604.8)$397.7 $246.0 $519.7 
每股净收益(亏损)：基本信息
$(2.01)$1.34 $.83 $1.74 
*稀释$(2.01)$1.34 $.83 $1.74 
平均流通股：
基本信息300,280,398297,523,559297,729,418297,960,133
稀释300,280,398297,776,315297,990,822298,474,209
截至2019年12月31日的年度：
运行总结：
净保费、费用和其他收入(A)$1,434.2 $1,550.0 $1,667.6 $1,721.6 
投资净收益和投资收益(亏损)480.1 150.0 176.3 280.2 
总收入(A)1,914.4 1,700.0 1,844.0 2,001.9 
福利、索赔和费用(A)1,395.9 1,494.6 1,591.6 1,655.9 
净收益(亏损)$412.2 $165.5 $202.8 $275.8 
每股净收益(亏损)：基本信息
$1.38 $.55 $.68 $.92 
*稀释$1.37 $.55 $.67 $.91 
平均流通股：
基本信息299,020,956 299,418,182 299,894,995 300,138,720 
稀释300,172,853 300,752,992 301,384,364 301,557,866 
__________

92

(a)对前几个期间的某些标题分部收入和费用进行了重新分类调整，以符合2020年第四季度通过的列报方式。见注1(C)。

注6-有关业务部门的信息-本公司从事保险承保及相关服务的单一业务。它通过多家受监管的保险公司子公司开展业务，这些子公司被组织成三主要业务部门，即ITS的一般保险(财产和责任保险)、产权保险和共和金融赔偿集团的分流业务。一项小型人寿保险和意外保险业务的业绩包括在母公司控股公司及其内部企业服务子公司的业绩中。公司的每个部门只承保和服务根据国家保险法规和公司章程规定可能由公司承保的保险。

本公司不会派生超过10其合并收入的%来自任何一个客户。与海外业务相关的收入和资产与合并总额相比并不显著。

通用保险集团主要为商业客户提供财产和责任保险。旧共和国并没有真正参与个人保险。商用汽车(卡车运输)和工伤赔偿是通用保险集团承保的最大险种，占37.7% 和25.0分别占集团于2020年承保的直接保费的百分比。通用保险集团承保的其余保费主要来自各种保险，包括一般责任、通用航空、董事和高级人员赔偿、忠诚度和保证赔偿，以及家居和汽车保修。

产权保险业务主要包括根据载有不动产权益信息的公共记录，向房地产购买者和投资者开具保单。保险单承保因瑕疵、贷款和产权负担影响保险所有权而造成的损失，并且不排除在保险单的承保范围之外。

RFIG径流业务生产的私人抵押贷款保险保护抵押贷款机构和投资者免受主要向首付低于购房价格20%的购房者发放的住宅抵押贷款的违约相关损失。RFIG的第二轮抵押担保业务只承保第一按揭贷款，主要是针对拥有一至四个家庭住宅单元的住宅物业。

各分部的会计政策与相关重要会计政策摘要中所述的会计政策平行。
93

分段和合并结果
截至12月31日的年度：202020192018
一般保险(A)：
净保费收入$3,394.2 $3,432.4 $3,277.1 
净投资收入和其他收入482.6 488.4 462.3 
不包括投资收益(亏损)的总收入$3,876.8 $3,920.8 $3,739.4 
分部税前营业收入(亏损)(B)$439.8 $370.2 $363.9 
以上所得税费用(抵免)$82.6 $69.9 $62.6 
产权保险：
净保费收入(D)$2,894.4 $2,414.8 $2,283.3 
所有权、第三方托管和其他费用(D)391.9 321.1 289.8 
小计(%d)3,286.3 2,736.0 2,573.1 
净投资收入和其他收入42.9 42.1 39.2 
不包括投资收益(亏损)的总收入(D)$3,329.3 $2,778.1 $2,612.4 
分部税前营业收入(亏损)(B)$344.0 $230.8 $219.3 
以上所得税费用(抵免)$72.0 $49.5 $46.2 
RFIG决选业务(A)：
净保费收入$45.1 $59.2 $75.9 
净投资收入和其他收入15.2 17.6 20.1 
不包括投资收益(亏损)的总收入$60.4 $76.8 $96.1 
分部税前营业收入(亏损)$9.8 $30.3 $49.9 
以上所得税费用(抵免)$1.5 $5.8 $10.1 
综合收入：
公司部门总收入(D)$7,266.6 $6,775.9 $6,448.1 
其他来源(C)149.6 170.0 169.1 
综合投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现14.2 36.6 58.2 
权益证券公允价值变动未实现(156.2)599.5 (293.8)
已实现和未实现投资收益(亏损)合计(142.0)636.1 (235.6)
合并抵销调整(108.2)(121.4)(122.7)
综合收入(D)$7,166.0 $7,460.5 $6,258.8 
合并税前收益(亏损)：
部门税前营业收入(亏损)总额为
两个公司细分市场$793.7 $631.4 $633.2 
其他来源--净额(C)36.7 54.8 40.4 
综合投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现14.2 36.6 58.2 
权益证券公允价值变动未实现(156.2)599.5 (293.8)
已实现和未实现投资收益(亏损)合计(142.0)636.1 (235.6)
所得税前综合收益(亏损)(抵免)$688.4 $1,322.4 $438.1 
合并所得税费用(抵免)：
公司分部所得税费用(抵免)合计$156.2 $125.3 $119.0 
其他来源--净额(C)3.4 6.6 (1.8)
合并已实现所得税费用(抵免)
未实现投资收益(亏损)(29.8)133.8 (49.6)
合并所得税费用(抵免)$129.7 $265.9 $67.5 
94

12月31日：20202019
合并资产：
普通保险$19,226.1 $17,870.0 
产权保险1,920.9 1,695.0 
RFIG决选业务582.9 615.1 
公司分部总资产21,730.0 20,180.2 
其他资产(C)1,318.2 1,095.4 
合并抵销调整(233.0)(199.3)
合并资产$22,815.2 $21,076.3 
__________

在上表中，基于公认会计原则赚取的净保费与法定金额略有不同，这是由于在每种会计方法下对未赚取保费准备金的计算存在一定差异。

(一)预计消费信贷弥偿分项业务在余下的分项期间的业绩并不重要。自2019年7月1日起，这些结果已重新分类到未来所有期间的一般保险部分。此前，这些结果作为RFIG决算业务的一部分反映出来。
(b)    分部税前营业收入(亏损)是扣除与Old Republic控股公司母公司之间的以下分部的公司间融资安排的利息费用后报告的净额：General-$63.0, $71.5及$68.0分别截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度；标题-$2.8, $5.5及$6.1截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。
(c)    包括一项小型人寿保险及意外保险业务的金额，以及母公司控股公司及其内部企业服务附属公司的金额。.
(D)对前几个期间的某些标题部分收入和支出进行了进一步的重新分类调整，以符合2020年通过的列报方式。见注1(C)。

注7-与附属公司的交易：

该公司隶属于一家投保人所有的共同保险公司--美国商业保险互助公司(“AB&M”或“The Mutual”)，该公司于1981年发起成立。互助银行通过与几家旧共和国子公司签订的服务协议进行管理。AB&M的承保业务仅限于旧共和国没有提供的某些类型的保险，以及少量的公司间再保险安置。下表显示了反映此类业务的某些未经审计的信息：
取自旧共和国割让给旧共和国
截至12月31日的年度：202020192018202020192018
赚取的保费$3.6 $3.2 $2.3 $.3 $.4 $.4 
佣金及费用1.1 1.0 .7 — — — 
亏损和亏损费用2.4 (.5)(2.3).8 (.2)(.5)
损失和损失费用准备金8.7 10.5 11.9 3.9 3.4 4.0 
未赚取的保费$— $— $— $— $— $— 

截至2020年12月31日和2019年12月31日，互惠银行的法定资本包括旧共和国到期的盈余票据$10.5法定资本总额为$44.3及$46.4，分别为。AB&M的帐目没有与Old Republic的帐目合并，因为它是由其投保人所有的，而且在任何情况下，它们的纳入都不会对Old Republic的合并财务报表产生重大影响。
95

独立注册会计师事务所报告书

致股东和董事会
旧共和国国际公司：

合并财务报表与财务报告内部控制之我见

本公司已审核旧共和国国际公司及其附属公司(本公司)于2020年12月31日及2019年12月31日的综合资产负债表，截至2020年12月31日止三年期间各年度的相关综合收益表、全面收益表、优先股及普通股股东权益表及现金流量表，以及相关附注及财务报表附表一至六(统称综合财务报表)。我们还审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-集成框架 (2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。

我们认为，上述综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三年期间每年的运营结果和现金流，符合美国公认会计原则。此外，我们认为，本公司在所有重要方面都保持了对截至2020年12月31日的财务报告的有效内部控制，其依据的标准是内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。

会计原则的变化

正如综合财务报表附注1(D)所述，由于采用会计准则更新2016-01，本公司改变了以公允价值计量的股权证券的会计方法，截至2018年1月1日通过收入确认的公允价值发生了变化。金融工具.

意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，维护对财务报告的有效内部控制，并对随附的管理层财务报告内部控制报告中所包含的财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是对公司的合并财务报表发表意见，并根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作，以合理保证综合财务报表是否无重大错报(不论是否因错误或欺诈所致)，以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支只有按照公司管理层和董事的授权才能进行；(2)提供合理的保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理的保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到控制措施可能成为的风险的影响。
96

由于条件变化而不充分，或对政策或程序的遵守程度可能恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂性的判断。传达关键审计事项不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，而吾等亦不会透过传达以下关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独意见。

估计损失、索赔和和解费用的责任

如综合财务报表附注1(H)所述，本公司估计损失、索偿及和解费用的负债时，会考虑若干因素，以确定其对已呈报及已发生但未呈报的索偿的最佳估计。该公司通过将按业务分类的预期索赔比率与相关赚取的保费收入相结合来估计负债。截至2020年12月31日，该公司的损失、索赔和和解费用(准备金)负债为106.71亿美元。

我们将损失、索赔和结算费用的责任估算确定为一项重要的审计事项。对准备金估计数的评估涉及高度判断，因为在确定某些假设(包括预期索赔比率)时存在固有的不确定性。估计中使用的预期索赔比率可能会受到各种内部和外部因素的影响，包括损失趋势、保险费率趋势和充分性、利率以及社会和经济趋势。评估该公司对储量的估计需要专业技能和知识。

以下是我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序。我们对设计进行了评估，并测试了与公司估算损失、索赔和结算费用责任的流程相关的某些内部控制的运行效果。这包括与制定预期索赔比率有关的控制，以及根据预期索赔比率记录的准备金与公司精算得出的准备金的比较。我们聘请了具有专门技能和知识的精算专业人员，他们在以下方面提供协助：

•通过与符合精算业务标准的方法进行比较，评估公司的准备金方法
•通过使用公司的基本历史索赔数据对某些储备组进行独立分析，评估公司的估计
•通过检查假设和精算方法，对照内部经验和相关行业趋势，评估公司为其他储备组编制的内部精算分析
•根据精算方法制定独立的综合储备范围，并与公司的记录储备进行比较
•在独立开发的精算范围内评估公司记录的储备的年度变动情况。


/s/毕马威会计师事务所

自2010年以来，我们一直担任本公司的审计师。

芝加哥，伊利诺斯州
2021年2月26日
97

管理层对财务报表的责任

管理层负责编制本公司的合并财务报表和本报告中出现的相关信息。管理层认为，综合财务报表公平地反映了交易的形式和实质，财务报表按照公认会计原则合理地反映了本公司的财务状况和经营结果。管理层还在公司的财务报表中计入了基于其认为在当时情况下是合理的估计和判断的金额。

独立注册会计师事务所已告知，他们按照上市公司会计监督委员会的标准审计公司的综合财务报表，如本文所包括的报告中所述。

本公司董事会设有审计委员会，由六名非管理董事组成。该委员会定期与财务管理部门、内部审计师和独立注册会计师事务所举行会议，审查会计、控制、审计和财务报告事项。

项目9-会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧

没有。

项目9A--控制和程序

对披露控制和程序的评价

公司首席执行官和首席会计官评估了截至本年度报告所涉期间结束时公司的披露控制和程序。根据他们的评估，首席执行官和首席会计官得出结论，公司的披露控制和程序(如1934年证券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条规定的)在上述评估期内有效。

浅谈内部控制的变化

截至2020年12月31日止三个月期间，财务报告内部控制并无重大影响或合理可能重大影响本公司财务报告内部控制的变动。

管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在交易法规则13a-15(F)和15d-15(F)中有定义。在管理层(包括主要行政人员和主要会计主任)的监督下，我们根据#年的财务报告内部控制框架，对财务报告内部控制的有效性进行了评估。内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。本公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(I)与保存合理详细、准确和公平地反映本公司资产的交易和处置的记录有关的政策和程序；(Ii)提供合理保证，保证在必要时记录交易，以便根据普遍接受的会计原则编制财务报表，并且本公司的收支仅根据本公司管理层和董事的授权进行；以及(Iii)提供合理保证，防止或及时发现未经授权收购、使用或处置本公司的资产；以及(Iii)提供合理保证，防止或及时发现未经授权收购、使用或处置本公司的资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

根据我们在#年框架下的评估《内部控制-综合框架(2013)》，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2020年12月31日起生效。独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所(KPMG LLP)审计了截至2020年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。他们的报告见本年度报告第96页。

项目9B--其他信息

根据《纽约证券交易所上市公司手册》第303A.12(A)节的要求，公司已于2020年6月5日向纽约证券交易所提交了年度CEO认证。
98


第三部分

项目10--董事、高管和公司治理
有关我们高管的信息：

下表列出了截至2020年12月31日有关公司高级管理人员的某些信息：
名字年龄职位
托德·格雷53自2018年6月1日起担任高级副总裁兼财务主管；自2015年9月起担任旧共和国通用保险公司运营与财务高级副总裁。在此之前，格雷是橡树街基金公司(Oak Street Funding)的高级管理人员。
小约翰·R·海特坎普66自2014年7月以来担任高级副总裁、秘书和总法律顾问。
卡尔·W·穆勒61自2004年10月以来担任高级副总裁兼首席财务官。
斯蒂芬·J·奥伯斯特53自2019年10月以来担任执行副总裁；1999年加入旧共和国风险管理公司，担任总裁兼首席执行官。
克雷格·R·施密迪56分别自2018年6月和2019年10月起担任总裁和首席执行官；自2015年8月和2013年8月起分别担任旧共和国通用保险公司总裁和首席运营官。在加入Old Republic之前，Smiddy先生是慕尼黑再保险美国公司专业市场部的总裁。
兰德·K·耶格尔72自2003年3月起担任高级副总裁-职称保险；自2010年7月起担任旧共和产权保险公司董事长兼首席执行官；自2002年3月起担任旧共和国职称保险公司董事长兼首席执行官。

本公司各高级管理人员的任期至董事会年度会议之日届满，董事会年会一般于每年5月召开。上述任何一名行政人员之间并无亲属关系。除另有注明外，该等被点名人员均于过去五年在本公司及/或其附属公司担任高级职位。

公司将根据第14a条向委员会提交与2021年5月28日召开的年度股东大会有关的最终委托书。董事名单出现在本报告的“签名”页上。有关公司董事的信息包含在公司2020年年度股东大会的最终委托书中，该委托书在此并入作为参考。

公司通过了适用于所有员工的商业行为和道德准则(道德准则)，包括高管和董事。道德准则可在治理该公司网站www.oldrepublic.com的部分内容。在允许的情况下，任何对道德准则的豁免或修订都将在公司的网站上披露，而不是通过提交最新的8-K表格报告。

项目11--高管薪酬

关于这一项目的信息在此并入本公司将于2021年5月28日召开的年度股东大会的委托书中题为“高管薪酬”的章节，该委托书将提交给美国证券交易委员会。

项目12 - 某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜

关于这一项目的信息在此并入本公司将于2021年5月28日召开的年度股东大会提交给美国证券交易委员会的委托书中题为“一般信息”和“证券主要持有人”的章节。
99


项目13--某些关系和相关交易

关于这一项目的信息在此引用本公司将于2021年5月28日召开的年度股东大会的委托书中题为“批准关联人交易的程序”和“董事会的责任和独立性”的章节，该委托书将提交给美国证券交易委员会。

项目14--首席会计师费用和服务

关于这一项目的信息在此并入，参考本公司将于2021年5月28日召开的年度股东大会的委托书中关于“批准选择独立注册会计师事务所”的第2段，该委托书将提交给证监会。“批准独立注册会计师事务所的选择”是本公司将于2021年5月28日召开的年度股东大会的委托书中包含的关于“批准选择独立注册会计师事务所”的段落。

第四部分

项目15--展品

作为本报告一部分提交的文件：
1.财务报表：见财务报表索引第8项。
2.请参阅本报告第113页的证物索引。
3.财务报表附表。

100

签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权(姓名、头衔或主要身份，以及日期)代表其签署本报告。

(注册人)：旧共和国国际公司
由以下人员提供：/s/Craig R.Smiddy02/26/2021
克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)，总裁、首席执行官兼董事日期
由以下人员提供：/s/卡尔·W·穆勒(Karl W.Mueller)02/26/2021
卡尔·W·穆勒，高级副总裁，日期
首席财务官，以及
首席会计官

_____________________________________________________________________________________________

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人在以下日期(姓名、头衔或主要身份和日期)以注册人身份签署。
/s/史蒂文·J·贝特曼/s/彼得·B·麦克尼特(Peter B.McNitt)
史蒂文·J·贝特曼导演*彼得·B·麦克尼特导演*
/s/哈林顿·比肖夫/s/格伦·W·里德
哈林顿·比肖夫(Harrington Bischof)，导演*格伦·W·里德(Glenn W.Reed)，导演*
/s/吉米·A·露(Jimmy A.Dew)/s/阿诺德·L·施泰纳
吉米·A·露，导演*阿诺德·L·施泰纳，导演*
约翰·M·迪克森/s/Fredricka Taubitz
约翰·M·迪克森，导演*弗雷德里卡·陶比茨(Fredricka Taubitz)，导演*
/s/迈克尔·D·肯尼迪/s/史蒂文·沃克
迈克尔·D·肯尼迪，导演*史蒂文·沃克，导演*
/s/Charles J.Kovaleski/s/Aldo C.Zucaro
查尔斯·J·科瓦列斯基(Charles J.Kovaleski)，董事*奥尔多·C·祖卡罗(Aldo C.Zucaro)，导演*
/s/斯宾塞·勒罗伊，III
斯宾塞·勒罗伊(Spencer LeRoy)，III，导演*



*作者/克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)
事实律师
日期：2021年2月26日

101

财务报表明细表索引
旧共和国国际公司及其子公司
进度表I -投资摘要-截至2020年12月31日对关联方的其他投资
进度表Ii-注册人截至2020年12月31日和2019年12月31日以及截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度简明财务信息
进度表III-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度补充保险信息
进度表IV-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的再保险
进度表V -截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的估值和合格账户
进度表VI-关于截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的财产-意外伤害保险业务的补充信息
所列明细表以外的其他明细表被省略，原因是这些明细表不是必需的、不适用的，或者财务报表、附注或本文其他地方已包含同等信息。

102

旧共和国国际公司及其子公司
附表一-投资汇总表-对关联方的投资除外
截至2020年12月31日
(百万美元)
列AB栏C栏D栏
投资类型成本(1)公平
价值		金额为
它显示了
平衡
薄片
   
可供销售的产品有：
固定期限证券：
美国政府和
政府机构和当局$1,801.5 $1,891.4 $1,891.4 
州、市和政治分区997.1 1,063.5 1,063.5 
外国政府165.5 171.8 171.8 
公司、工业和所有其他6,933.3 7,370.0 7,370.0 
9,897.6 $10,496.8 10,496.8 
短期投资749.6  749.6 
总计10,647.3 11,246.4 
股权证券：
不可赎回优先股.6 $1.2 1.2 
普通股：
银行、信托和保险公司111.0 184.6 184.6 
工业、杂项和所有其他3,108.2 3,814.2 3,814.2 
指数化共同基金49.8 54.6 54.6 
3,269.7 $4,054.8 4,054.8 
其他投资28.8 28.8 
总投资$13,945.9 $15,330.1 
__________

(1)B代表股权证券的原始成本，至于固定到期日，是指扣除还款后的原始成本，并根据溢价摊销或折价应计进行调整。

103

旧共和国国际公司及其子公司
附表II-注册人的简明财务资料
资产负债表
旧共和国国际公司(母公司)
(百万美元)
 
十二月三十一日，
20202019
资产：  
债券和票据$10.5 $10.5 
短期投资32.7 17.1 
现金1.9 1.9 
对关联方的投资和负债7,668.0 7,131.8 
其他资产113.9 93.2 
总资产$7,827.1 $7,254.7 
负债和普通股股东权益：
负债：
应付账款和应计费用$530.3 $154.1 
债务和债务等价物964.2 969.6 
欠关联公司和子公司的债务145.7 130.8 
承付款和或有负债
总负债1,640.4 1,254.5 
普通股股东权益：
普通股304.1 303.6 
额外实收资本1,306.9 1,297.5 
留存收益4,394.8 4,386.0 
累计其他综合收益(亏损)284.0 77.7 
未分配的Essop股份(按成本计算)(103.2)(64.8)
普通股股东权益总额6,186.6 6,000.1 
总负债与普通股股东权益$7,827.1 $7,254.7 

请参阅随附的“简明财务报表附注”。

104

旧共和国国际公司及其子公司
附表II-注册人的简明财务资料
损益表
旧共和国国际公司(母公司)
(百万美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
收入：
子公司的投资收益$89.5 $105.1 $101.7 
房地产和其他收入4.6 5.0 5.0 
其他投资收益.4 .9 2.0 
已实现投资收益(亏损)— (.2)— 
总收入94.7 110.9 108.9 
费用：
利息-子公司3.8 3.1 2.1 
利息-其他42.3 42.9 47.0 
房地产和其他费用4.8 4.7 4.6 
一般费用、税费14.6 13.4 15.3 
总费用65.7 64.3 69.1 
扣除费用后的收入29.0 46.6 39.7 
联邦所得税(抵免)5.0 8.8 1.5 
子公司权益前收益(亏损)中的收益(亏损)23.9 37.7 38.2 
子公司收益(亏损)中的权益：
收到的股息472.4 411.8 412.3 
超过股息的收益(亏损)62.3 606.9 (80.0)
净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 

请参阅随附的“简明财务报表附注”。

105

旧共和国国际公司及其子公司
附表II-注册人的简明财务资料
现金流量表
旧共和国国际公司(母公司)
(百万美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
经营活动的现金流：
净收益(亏损)$558.6 $1,056.4 $370.5 
调整以调节净收益(亏损)至
经营活动提供的现金净额：
应收账款.3 (.7).2 
所得税--净额4.4 .4 (23.4)
净(收益)亏损中的超额权益
从子公司收到的现金股息中扣除(62.3)(620.0)80.0 
已实现投资(收益)损失— .2 — 
应付帐款、应计费用和其他4.6 (1.0)2.2 
总计505.7 435.3 429.6 
投资活动的现金流：
出售固定资产供公司使用— .4 — 
购买固定资产供公司使用(3.2)— — 
向关联方净偿还(发行)票据(275.0)102.5 (114.2)
短期投资净减(增)额(15.6)(10.8)266.6 
关联方的投资和负债--净额37.7 10.9 (104.0)
总计(256.1)103.0 48.3 
融资活动的现金流：
关联方票据和贷款净收(还)款48.4 (10.3)50.7 
普通股发行6.7 13.8 13.1 
赎回债权证及票据(6.5)(6.5)(4.7)
购买未分配的Essop股票(50.0)— (50.0)
普通股股息(250.1)(538.7)(498.8)
其他-网络1.8 .2 (3.1)
总计(249.6)(541.5)(492.8)
增加(减少)现金— (3.1)(14.9)
现金，年初1.9 5.0 20.0 
年终现金$1.9 $1.9 $5.0 

请参阅随附的“简明财务报表附注”。

106

旧共和国国际公司及其子公司
附表II-注册人的简明财务资料
简明财务报表附注
(百万美元)

注1-主要会计政策摘要

旧共和国际公司(“本公司”或“旧共和”)的简明财务报表是根据财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)的美国公认会计原则(“GAAP”)编制的，阅读时应与旧共和国际公司及其子公司的合并财务报表及其附注一起阅读，这些报表包括在Form 10-K年度报告中。

注2-对合并子公司的投资

旧共和国国际公司对合并子公司的投资按照权益会计方法在简明财务报表中反映。超过收到股息的未分配收益在简明损益表中作为单独的项目记录。

附注3--债务

2016年8月26日，公司完成公开募股，募集金额为1美元。550.0高级债券本金总额。这些票据的利息为3.875年利率1%，2026年8月26日到期。

2014年9月23日，公司完成公开募股，募集资金为400.0高级债券本金总额。这些票据的利息为4.875年利率1%，2024年10月1日到期。




107

旧共和国国际公司及其子公司
附表III-补充保险资料
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百万美元)
列AB栏C栏D栏E栏F栏
线段
延期
政策
采办
费用		损失，
申索及
安置点
费用		不劳而获
保险费		其他
投保人的
优势和
基金		补价
收入
截至2020年12月31日的年度：
保险承保：
通用保险集团$327.2 $6,328.0 $1,765.2 $133.8 $3,394.2 
产权保险集团— 556.1 — 6.5 2,894.4 
RFIG决选业务— 127.6 .4 — 45.1 
公司和其他(1).8 8.6 — 42.4 12.0 
可追讨的再保险(2)— 3,650.5 631.4 13.1 — 
整合$328.0 $10,671.0 $2,397.1 $195.9 $6,345.8 
截至2019年12月31日的年度：
 
通用保险集团$324.0 $6,021.3 $1,733.0 $129.1 $3,432.4 
业权保险集团(3)— 530.9 — 6.0 2,414.8 
RFIG决选业务— 118.9 1.3 — 59.2 
公司和其他(1)1.4 8.4 — 44.0 13.4 
可追讨的再保险(2)— 3,249.7 490.4 15.1 — 
综合(3)$325.4 $9,929.5 $2,224.7 $194.4 $5,919.9 
截至2018年12月31日的年度：
保险承保：
通用保险集团$314.1 $5,766.1 $1,696.4 $130.8 $3,277.1 
业权保险集团(3)— 533.4 — 6.3 2,283.3 
RFIG决选业务— 154.5 3.0 — 75.9 
公司和其他(1)2.2 10.8 — 44.6 14.6 
可追讨的再保险(2)— 3,006.3 405.4 16.8 — 
综合(3)$316.3 $9,471.2 $2,104.9 $198.6 $5,651.1 
__________

(1)包括一项小型人寿保险和意外保险业务的金额，以及母公司控股公司、其内部企业服务子公司和合并剔除调整的金额。
(2)根据公认会计原则，再保险损失和未到期保费应作为资产报告。因此，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，资产和负债分别增加了约42亿美元、37亿美元和34亿美元。这种会计处理方式不会对公司的经营业绩产生任何影响。
(3)2019年和2018年的净保费收入、标题、第三方托管和其他费用以及承保、收购和其他费用进行了某些重新分类，以符合2020年采用的演示文稿。














108

旧共和国国际公司及其子公司
附表III-补充保险资料
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百万美元)
列AG栏H栏第I栏J栏K列
线段网
投资
收入		福利，
索赔，
损失和
安置点
费用		摊销
已延期的
政策
采办
费用		其他
运营中
费用		保险费
成文
截至2020年12月31日的年度：
保险承保：
通用保险集团$352.2 $2,372.0 $500.9 $564.0 $3,431.3 
产权保险集团42.0 75.3 — 2,909.9 2,894.4 
RFIG决选业务15.2 36.9 — 13.6 44.3 
公司和其他(1)29.4 7.1 .5 (3.1)12.0 
可追讨的再保险(2)— — — — — 
整合$438.9 $2,491.4 $501.5 $3,484.5 $6,382.1 
截至2019年12月31日的年度：
保险承保：
通用保险集团$356.4 $2,464.6 $531.5 $554.3 $3,469.0 
业权保险集团(3)41.4 67.4 — 2,479.8 2,414.8 
RFIG决选业务17.6 31.7 — 14.8 57.5 
公司和其他(1)35.1 8.8 .7 (15.9)13.3 
可追讨的再保险(2)— — — — — 
综合(3)$450.7 $2,572.7 $532.2 $3,033.1 $5,954.8 
截至2018年12月31日的年度：
保险承保：
通用保险集团$341.0 $2,365.8 $488.4 $521.2 $3,380.4 
业权保险集团(3)38.8 48.3 — 2,344.7 2,283.3 
RFIG决选业务20.1 29.9 — 16.3 73.9 
公司和其他(1)31.7 16.7 1.2 (12.0)14.6 
可追讨的再保险(2)— — — — — 
综合(3)$431.8 $2,460.7 $489.6 $2,870.2 $5,752.4 
__________

(1)包括一项小型人寿保险和意外保险业务的金额，以及母公司控股公司、其内部企业服务子公司和合并剔除调整的金额。
(2)根据公认会计原则，再保险损失和未到期保费应作为资产报告。因此，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，资产和负债分别增加了约42亿美元、37亿美元和34亿美元。这种会计处理方式不会对公司的经营业绩产生任何影响。
(3)2019年和2018年的净保费收入、标题、第三方托管和其他费用以及承保、收购和其他费用进行了某些重新分类，以符合2020年采用的演示文稿。


109

旧共和国国际公司及其子公司
附表IV-再保险
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百万美元)
列AB栏C栏D栏E栏F栏
毛
金额		割让
给其他人
公司		假设
从其他
公司		网
金额		百分比
金额的
假定
以网为单位
截至2020年12月31日的年度：
有效人寿保险$1,665.7 $936.8 $— $728.8 — %
保费收入：
普通保险$5,030.2 $1,706.3 $70.3 $3,394.2 2.1 %
产权保险2,892.8 .1 1.6 2,894.4 .1 
RFIG径流45.1 — — 45.1 — 
人寿保险和健康保险：
人寿保险7.8 2.4 — 5.3 — 
意外和健康保险17.1 10.4 — 6.6 — 
全面人寿及健康保险24.9 12.9 — 12.0 — 
合并调整— (.4)(.4)— — 
整合$7,993.2 $1,718.9 $71.5 $6,345.8 1.1 
截至2019年12月31日的年度：
有效人寿保险$2,119.0 $1,135.9 $— $983.0 — %
保费收入：
普通保险$4,857.0 $1,481.1 $56.4 $3,432.4 1.6 %
业权保险(1)2,412.8 — 1.9 2,414.8 .1 
RFIG径流59.2 — — 59.2 — 
人寿保险和健康保险：
人寿保险9.5 3.8 — 5.7 — 
意外和健康保险19.5 11.8 — 7.6 — 
全面人寿及健康保险29.0 15.6 — 13.4 — 
合并调整— (.9)(.9)— — 
综合(1)$7,358.2 $1,495.8 $57.4 $5,919.9 1.0 %
    
截至2018年12月31日的年度：
有效人寿保险$3,383.2 $1,865.4 $— $1,517.7 — %
保费收入：
普通保险$4,534.8 $1,313.5 $55.8 $3,277.1 1.7 %
业权保险(1)2,281.0 — 2.3 2,283.3 .1 
RFIG径流75.9 — — 75.9 — 
人寿保险和健康保险：
人寿保险11.9 5.0 — 6.8 — 
意外和健康保险22.3 14.5 — 7.8 — 
全面人寿及健康保险34.3 19.6 — 14.6 — 
合并调整— (3.4)(3.4)— — 
综合(1)$6,926.1 $1,329.7 $54.6 $5,651.1 1.0 %
__________

(1)2019年和2018年的净保费收入、标题、第三方托管和其他费用以及承保、收购和其他费用进行了某些重新分类，以符合2020年采用的演示文稿。
110

旧共和国国际公司及其子公司
附表五--估值和合格账户
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百万美元)
列AB栏C栏D栏E栏
 加法
描述余额为
开始于
期间		收费至
成本和
费用		荷电
给其他人
帐目-
描述(1)		扣除额-
描述		余额为
结束
期间
截至2020年12月31日的年度：
从资产账户中扣除：
信贷损失准备金$— $6.4 $30.1 $— $36.5 
截至2019年12月31日的年度：
从资产账户中扣除：
留作不可追回的储备金
再保险$— $— $— $— $— 
截至2018年12月31日的年度：
从资产账户中扣除：
留作不可追回的储备金
再保险$15.9 $— $— $(15.9)$— 
__________

(1)与公司采用财务会计准则委员会现行的预期信用损失标准有关，该标准将于2020年1月1日生效。

111

旧共和国国际公司及其子公司
附表VI--关于以下方面的补充资料
财产伤亡保险业务
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百万美元)
列AB栏C栏D栏E栏
与注册人的从属关系(1)延期
政策
采办
费用		储量
对于未付费用
索赔
并提出索赔
调整，调整
费用(2)		折扣，
如果有的话，
在以下项目中扣除
C栏		不劳而获
保费(2)
截至12月31日的年度：
2020$327.2 $6,328.0 $196.9 $1,765.2 
2019324.0 6,021.3 209.6 1,733.0 
2018314.1 5,756.0 216.5 1,696.4 
列AF栏G栏H栏
网
投资
收入		索赔和索赔
调整费用
因以下原因而招致的费用
与注册人的从属关系(1)挣来
保险费		当前
年		在先
年数
截至12月31日的年度：
2020$3,394.2 $352.2 $2,380.5 $(27.4)
20193,433.3 356.7 2,424.1 12.4 
20183,278.6 341.9 2,350.2 (6.4)
列A第I栏J栏K列
与注册人的从属关系(1)摊销
已延期的
政策
采办
费用		付讫
索赔
并提出索赔
调整，调整
费用		保险费
成文
截至12月31日的年度：
2020$500.9 $2,046.3 $3,431.3 
2019531.5 2,171.3 3,469.3 
2018488.4 2,083.0 3,382.0 
__________

(1)    包括合并的财产伤亡实体。与本公司未合并的财产伤亡子公司有关的金额，以及注册人及其子公司拥有50%或更少所有权的财产伤亡股本投资的比例份额，都是无关紧要的，因此在本附表中被省略了。
(2)    见附表III附注(2)。
112

展品索引
S-K条例第601项要求的展品索引如下：
(3)公司章程和章程。
(A)*
重述的公司注册证书。(注册人2014年6月30日报告的表格10-Q附件3(A))。
(B)*
修订及重订附例。(附件99.1至表格8-K于2020年2月27日提交)。
(4)界定担保持有人权利的文书，包括契约。
(A)*
修订和重新签署了截至2017年6月26日旧共和国国际公司和Equity Trust Company(作为富国银行(Wells Fargo Bank，NA)的继任者)之间的权利协议。(2017年8月28日提交的注册人表格8-A/A的附件4.1)。
(B)*应要求向证券交易委员会提供某些长期债务工具的协议。(注明日期为1987年8月28日的注册人表格8的附件4(D))。
(C)*
作为受托人，旧共和国际公司和威尔明顿信托公司于1992年8月15日签署的契约表格(2009年4月22日提交的注册人表格8-K重新归档为附件4.1)。
(D)*
日期为1997年6月15日的第1号补充义齿，补充义齿。(1997年6月16日提交的注册人表格8-A的附件4.3)。
(E)*
第2号补充义齿，日期为1997年12月31日，补充义齿。(1998年1月7日提交的注册人表格S-3/A的附件4.3)。
(F)*
截至2014年9月25日，旧共和国国际公司和威尔明顿信托公司之间的第五份补充契约，作为受托人。(2014年9月25日提交的注册人表格8-K的附件4.1)。
(G)*
截至2016年8月26日，旧共和国国际公司和威尔明顿信托公司之间的第六份补充契约，作为受托人。(2016年8月26日提交的注册人表格8-K的附件4.1)。
(H)*
注册人普通股说明。
(10)材料合同。
**(A)*
老共和国际公司关键员工绩效表彰计划。(注册人2018年年报10-K表附件10(A)。)
**(B)*
修订并重新制定了旧共和国国际公司2006年激励薪酬计划。(注册人2014年3月31日报告的表格10-Q的附件10(A))。
**(C)*
修订并重新制定了旧共和国国际公司高管超额福利养老金计划。(注册人2008年年报10-K表格附件10(F))。
**(D)*
旧共和国国际公司2016年度激励性薪酬计划。(2015年5月28日提交的注册人表格8-K的附件99.1)。
**(E)*
旧共和国国际公司的协议格式，用于作为签约限制性股票奖励，或用作授予注册人或其子公司的某些员工或高级管理人员的限制性股票奖励。(注册人2017年度报告10-K表格附件10(F))。
**(F)*
旧共和国国际公司与其每一位董事和某些高级职员之间的赔偿协议格式。(注册人2018年10-K表格年度报告附件10(F)。)
(H)*
旧共和国国际公司与其各子公司之间的分税协议格式。(注册人2013年3月31日报告的表格10-Q的附件10(A))。
(21)
注册人的子公司。
113

(展品索引，续)
(23.1)
毕马威会计师事务所同意。
(24)
授权书。
(31.1)
根据2002年萨班纳-奥克斯利法案第302节通过的规则13a-14(A)和15d-14(A)，首席执行官克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)的认证。
(31.2)
根据2002年萨班纳-奥克斯利法案第302节通过的第13a-14(A)和15d-14(A)条，由首席财务官卡尔·W·穆勒(Karl W.Mueller)出具的证明。
(32.1)
根据2002年萨班纳-奥克斯利法案第906节通过的美国法典第18章第1350节第63章首席执行官克雷格·R·施密迪的认证。
(32.2)
首席财务官卡尔·W·穆勒(Karl W.Mueller)根据2002年萨班纳-奥克斯利法案(Sarbannes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第63章第1350节提供的证明。
(101.INS)XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
(101.SCH)XBRL分类扩展架构
(101.CAL)XBRL分类可拓计算链接库
(101.DEF)XBRL分类扩展定义链接库
(101.LAB)XBRL分类扩展标签链接库
(101.PRE)XBRL分类扩展演示文稿链接库

*以下展品在此并入作为参考。

*根据S-K规则第601项的规定，管理或补偿计划或安排必须作为证据提交。*文件是指管理或补偿计划或安排。








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