EX-99.2

附录 99.2

初步评估报告
（更新）

5E 先进材料卡迪堡项目

报告日期

2023年5月11日

签名页面

合格人员名单


	章节	日期
Louis Fourie，P. Geo.，Terra 建模服务负责人	8, 9, 10, 11, 12	2023年5月11日
/s/Louis Fourie

保罗·韦贝尔，注册会计师，5E Advanced Materials 首席财务官	1, 2, 19, 21, 22, 23, 24, 25	2023年5月11日
/s/ Paul Weibel

克里斯托弗·奈特，5E 先进材料运营副总裁	14, 15, 16, 18	2023年5月11日
//克里斯托弗·奈特

Cindi Byrns，CEM，5E Advanced Materials 环境经理	3, 4, 5, 6, 7, 17, 20	2023年5月11日
//辛迪·伯恩斯

Joshua Parrie，5E Advanced Materials	11.4, 13	2023年5月11日
/s/ 约书亚·帕里

Mathew Banta，PH，Confluence 水资源有限责任公司	7.3	2023年5月11日
/s/ Mathew Banta


目录
合格人员名单	i
目录	ii
数字清单	vi
表格清单	七
术语表	八
1 执行摘要	1
2 导言	2
2.1 为其编写技术报告的注册人	2
2.2 本报告的职权范围和目的	2
2.3 信息来源	2
2.4 检查详情	2
2.5 报告版本更新	2
2.6 计量单位	3
2.7 矿产资源和矿产储量定义	3
2.7.1 矿产资源	3
2.7.2 矿产储量	4
2.8 合格人员	4
3 物业描述和位置	5
3.1 物业位置	5
3.2 财产面积	6
3.3 矿物标题	6
3.4 矿产权	7
3.5 监护	7
3.5.1 补救责任	7
3.6 其他重要风险因素	7
3.7 特许权使用费	7
4 无障碍环境、气候、当地资源、基础设施和地理	7
4.1 地形、海拔和植被	7
4.2 物业的无障碍和交通	8
4.3 气候和运营季节长度	8
4.4 基础设施的可用性和来源	8
5 历史记录	9
5.1 先前的所有权和所有权变更	9
5.2 前所有者的勘探开发成果	9
5.3 美国太平洋硼酸盐交易所阿特拉斯贵金属交易所	10
5.4 历史制作	10
6 地质背景、矿化与沉积	11
6.1 区域设置	11
6.1.1 矿化	13
6.2 矿床	13
6.3 地层学专栏	13
7 探索	15


7.1 非钻探勘探	15
7.2 钻探	15
7.2.1 历史性钻探	15
7.2.2 公司钻探	17
7.3 水文地质学	19
7.3.1 液压设置	19
7.3.2 项目区水井	20
7.3.3 水力特性	21
8 样本制备、分析和安全	22
8.1 抽样方法和方法	22
8.2 样本制备、分析和安全	23
9 数据验证	31
9.1 数据验证程序	31
9.2 数据限制或故障	31
9.3 数据充足性	31
10 矿物加工和冶金测试	31
10.1 冶金试验	31
10.2 代表性样本	31
10.3 测试实验室	32
10.4 相关结果	32
10.5 数据的充足性	32
11 矿产资源估计	32
11.1 关键假设	32
11.2 QP 的资源估计	32
11.2.1 资源数据库	32
11.2.2 地质模型	34
11.2.3 等级估算和资源分类	34
11.3 模型验证	35
11.3.1 密度测量	36
11.4 截止等级	36
11.5 分为已测量、指示和推断	37
11.6 不确定性	38
11.7 每种商品的个人等级	38
11.8 披露未来所需工作	39
12 矿产储量估计	39
13 种挖矿方法	39
13.1 解决方案挖掘	40
14 处理和恢复方法	41
14.1 矿物特性	41
14.2 处理	41
14.3 当前的业务	42
15 基础设施	44
15.1 访问权限和本地社区	44
15.2 场地设施和基础设施	46
15.3 安全	46
15.4 通信	46

iii


15.5 物流要求和场外基础设施	46
15.5.1 铁路	46
15.5.2 港口和物流	46
15.5.3 场外存储和分发	46
16 市场研究和合同	47
16.1 总体市场概述	47
16.2 Borates	47
16.2.1 市场概述	47
16.2.2 历史定价	48
16.2.3 市场平衡	48
16.2.4 市场成本	49
16.2.5 硼酸市场	49
16.2.6 硼酸规格	51
16.3 锂	51
16.3.1 市场概述	51
16.3.2 历史定价	52
16.3.3 市场平衡	53
16.3.4 市场成本	54
16.3.5 碳酸锂市场	54
16.3.6 碳酸锂规格	54
16.4 Gypsum	54
16.4.1 市场概述	54
16.4.2 历史定价	55
16.4.3 市场失衡	55
16.4.4 市场成本	56
16.4.5 石膏市场	56
16.4.6 石膏规格	56
16.5 结论	56
16.6 合同	56
17 环境研究、许可和关闭	57
17.1 溶液挖掘的环境要求	57
17.2 环境研究结果	57
17.3 所需的许可证和身份	57
18 资本和运营成本	59
18.1 资本成本估算	59
18.1.1 采矿资本成本	60
18.1.2 其他持续资本	61
18.1.3 封锁成本	61
18.1.4 资本成本估算的基础	61
18.2 运营成本估算	62
18.2.1 可变运营成本	63
18.2.2 固定运营成本	63
18.2.3 其他运营成本/信贷	64
18.2.4 运营成本估算的依据	64
19 经济分析	65
19.1 一般描述	65


19.2 基本模型参数	65
19.3 外部因素	65
19.3.1 定价	65
19.3.2 税收和特许权使用费	66
19.3.3 营运资金	66
19.4 技术因素	66
19.4.1 采矿和生产概况	66
19.4.2 运营成本	68
19.4.3 可变成本	69
19.4.4 固定成本	69
19.4.5 其他业务费用/信贷	70
19.4.6 资本成本	70
19.4.7 结果	72
19.4.8 灵敏度分析	74
19.4.9 现金流快照	74
20 个相邻房产	79
21 其他相关数据和信息	79
22 解释和结论	79
23 条建议	80
24 参考文献	80
25 对注册提供的信息的依赖	81

数字清单


图 3.1 一般位置图	5
图 3.2 财产所有权	6
图 6.1 纽伯里斯普林斯地区的地表地质学	12
图 6.2 包含故障和基础设施的地形图	12
图 6.3 穿过卡迪堡矿床的长截面和横截面	14
图 6.4 卡迪堡矿床的广义岩性柱	15
图 7.1 穿过卡迪堡矿床的横截面	18
图 7.2 核心照片，17FTCBL-014	18
图 7.3 项目区域加利福尼亚州圣贝纳迪诺卡迪堡项目地下水盆地和周边地区水井	19
图 8.1 标准 SRM1835 的化验结果	24
图 8.2 标准 srm97b 的化验结果	24
图 8.3 SRC 标准 CAR110/BSM 的化验结果	25
图 8.4 SRC 标准 CAR110/BSH 的化验结果	25
图 8.5 硼的空白化验结果样本	26
图 8.6 锂的空白化验结果样本	27
图 8.7 硼的重复样本结果	27
图 8.8 锂的重复样本结果	28
图 8.9 APBL 重复样本的硬图	29
图 8.10 SRC 重复结果	30
图 8.11 SRC 复制了硬图	30
图 11.1 等级变化扫描范围	36
图 13.1 区块 2 挖矿序列示例	40
图 14.1 小型设施的方块流程图	43
图 15.1 Fort Cady 项目基础架构	45
图 16.1 根据 GMI 的数据，2020 年按最终用途划分的需求量增加	47
图 16.2 Kline 预计的市场容量与需求，千吨 (kt)	49
图 16.3 2021 年按最终用途划分的硼酸需求，每 Kline	50
图 16.4 每条线的硼酸定价	51
图 16.5 体重指数年度基本情况：美元/吨，名义体重指数	52
图 16.6 按体重指数计算，按LCE计算的全球锂需求	53
图 16.7 按等级和应用划分的未煅烧石膏的平均市场价格，按 Kline 计算	55
图 16.8 按来源划分的美国石膏需求，2016-21 年百万公吨，每 Kline	55
图 18.1 第 1 阶段和第 2 阶段的 3D 模型 270kstpa 硼酸	60
图 18.2 工程和施工进度表-第 1 阶段	60
图 19.1 资源提取配置文件	67
图 19.2 资源提取配置文件 — 仅限 M&I	67
图 19.3 矿山生命周期内的运营成本	68
图 19.4 矿山生命周期内的运营成本-仅限并购	68
图 19.5 矿山的资本概况	71
图 19.6 矿山的资本概况——仅限并购	71
图 19.7 现金流量预测	72
图 19.8 现金流预测——仅限并购	72
图 19.9 灵敏度分析基本案例——已测量、指示和推断	74
图 19.10 灵敏度分析备选方案-已测量和指示	74
图 19.11 年度现金流量摘要，百万美元	76
图 19.12 年度现金流摘要，百万美元——仅限并购	78

表格清单


表 3.1 当前的财务保障义务	7
表 5.1 杜瓦尔测试结果	10
表 5.2 山区各州测试注入摘要	10
表 5.3 山区各州测试恢复摘要	10
表 5.4 卡迪堡矿业公司产量摘要	11
表 7.1 历史钻探摘要	16
表 7.2 2017 APBL 钻探摘要	17
表 8.1 质量保证/质量控制样本摘要	23
表 11.1 钻探数据库摘要	33
表 11.2 建模的地平线	34
表 11.3 建模变异函数	34
表 11.4 卡迪堡项目矿产资源估算*，2023 年 4 月 1 日	38
表 18.1 生产阶段和数量	59
表 18.2 每个阶段的初始资本成本估计数	59
表 18.3 采矿资本成本估算 000 美元	60
表 18.4 维持各阶段的资本储备和总量	61
表 18.5 关闭成本估算	61
表 18.6 可变材料成本	63
表 18.7 其他业务费用	64
表 18.8 每短吨的运营成本	64
表 19.1 基本模型参数	65
表 19.2 我的寿命摘要	68
表 19.3 矿山寿命内的可变运营成本	69
表 19.4 矿山寿命内的可变运营成本----仅限并购	69
表 19.5 矿山寿命内的固定运营成本总额	69
表 19.6 矿山寿命期间的固定运营成本总额----仅限并购	69
表 19.7 矿山寿命期间的其他运营成本/信贷总额	70
表 19.8 矿山寿命期间的其他运营成本/信贷总额——仅限并购	70
表 19.9 经济分析的结果	73
表 19.10 经济分析的结果----仅限合并和整合	73
表 19.11 按阶段分列的经济分析结果	73

七

术语表


缩写	定义
5E	5E 先进材料有限公司
amsl	高于平均海平面
AOR	审查领域
APBL	美国太平洋硼酸盐和锂
BA	硼酸
B2O3	氧化硼
bgs	在地表以下
BLM	美国土地管理局
B2O3	三氧化二硼（化学式）
体重指数	基准矿物情报
C	摄氏度
caCl2	氯化钙（化学式）
CAGR	复合年增长率
CEQA	加州环境质量法案
cm/sec	厘米每秒
杜瓦尔	杜瓦尔公司
DXF 文件 E	绘图交换格式文件东方
EIR	环境影响报告（加州领导）
EIS 环保局 F	环境影响声明（BLM 领导）美国环境保护署华氏温度的
脸	财务保障成本估算
FCMC	卡迪堡矿业公司
感觉	Front End Loading，一个阶段门控项目管理系统（带有相应阶段的编号，例如 FEL2）
英尺	脚或脚
Gal	加仑
g/l	每升克
gal/min	每分钟加仑
gpm	每分钟加仑
H2SO4	硫酸（化学式）
H3BO3	硼酸（化学式）
HCl	盐酸（化学式）
ID2	反距离平方算法
IRR	内部收益率
JORC K	澳大利亚联合矿石储量委员会水力系数
k	千
千克	公斤
千瓦时	千瓦时
克莱恩	Kline & Company, Inc.
磅 (s)	磅（s）质量
LCE	碳酸锂等价物
Li2CO3	碳酸锂
m	米 (s)
mm	毫米 (s)
MDAQCD	莫哈韦沙漠空气质量控制区

八


MMBTU	数百万英热单位
MSME	山州矿业企业有限公司
山 M N	百万吨百万北方
和 83	北美基准 83 是一个统一的水平或几何基准，为制图目的提供空间参考
NEPA	《国家环境政策法》
NN	最近的邻居
NPV	净现值
pH值	潜在氢气 — 用于指定水溶液的酸度或碱度的数字标度
请	孕期浸出液
ppm	百万分之一
psi	每平方英寸压力的磅数
QA/QC	质量保证和质量控制
QP	符合 SK1300 定义的合格人员
棒	1994 年 Fort Cady 项目的决策记录是在 EIS/EIR 评估后发布的。
S	存储系数
SBC-LUP	圣贝纳迪诺县土地使用服务部
SBM	圣贝纳迪诺子午线
SCE	SoCal Edison
秒	证券交易委员会
SOP	钾肥硫酸盐
stpa	每年短吨
tpy	每年吨数
UIC	地下注入控制 III 类区域许可证
USDW	地下饮用水源
我们美元$	美国美元
UTM	用于映射的通用横轴墨卡托坐标系
XRF	X 射线荧光光谱法

1 执行摘要

本报告是根据美国证券交易委员会（SEC）的S-K法规（第17章，第229部分，第601和1305项）为5E Advanced Materials, Inc.及其子公司5E Boron Americas, LLC（合称为5E或公司）Fort Cady项目（以下简称 “项目”）编写的，是作为初步评估技术报告摘要编写的。本文描述的项目是5E成为硼酸、碳酸锂和先进硼衍生物的全球综合供应商的战略的一部分。该项目位于加利福尼亚州纽伯里斯普林斯镇附近的莫哈韦沙漠。

利用交易量、市场投入以及预期的运营和资本成本，创建了详细的经济模型，预测净现值（NPV）约为24.1亿美元，内部收益率（“IRR”）为22.6％，假设已测量、标明和推断的资源是开采的（约为8.29亿美元，仅使用测得和指示的资源约为18.7％）。包括关键模型假设在内的更多细节包含在第 19 节中。

该项目包括5E拥有的私人土地和一条贯穿该项目的输电走廊，南加州爱迪生拥有水上和地下控制权，深度为500英尺。尽管这限制了输电线路通行权内区域的地表通道，但矿产权归5E所有，由于矿体的深度超过1,000英尺，矿化仍然可以进入。该项目还包括两项未获得专利的租金索赔，以及来自美国内政部土地管理局的117项非专利置权索赔。在项目的西南侧，5E拥有表面积，加利福尼亚州拥有矿产权。

矿体有勘探和开采的历史，始于1964年的资源发现，其中包括杜瓦尔公司（杜瓦尔）和卡迪堡矿业公司（FCMC）生产硼酸和合成硼酸盐。从地质学上讲，该矿床东西两侧均由断层包围，是皮斯加火山口先前火山活动的地点。矿化发生在一系列湖底沉积物中，深度从地下1300英尺到1,500英尺不等。

勘探钻探使该矿床的地质学解释为湖相蒸发了含有考尔曼石（一种水合硼酸钙矿物）的沉积物。该矿床还含有相当数量的锂。基于钻探和采样结果的地质建模描绘了含有考尔曼石的细长湖相蒸发沉积物。该矿床长约 2.1 英里，宽 0.6 英里，厚度从 70 到 262 英尺不等。矿化已定义为四个不同的层面，由岩性变化和B2O3分析定义。

已使用 2% B2O3 的临界等级对矿产资源进行了估算和报告。该项目的测量、指示和推断资源总计9,690万吨矿石、1397万吨硼酸和0.31万吨碳酸锂当量。目前没有矿产储量（如定义所示）。

这种铁矿资源将使用盐酸溶液通过原位浸出 (ISL) 进行开采。这种渗滤液将在商业规模的设施中进行处理，最初每年生产90,000短吨（kstpa）的硼酸以及碳酸锂和石膏副产品。第一阶段工厂的1级工程估算是在几家主要EPC公司的意见下制定的。目前正在现场建造小型设施（SSF），以确认矿体开采和随后优化工艺设计的关键假设。

成熟市场和面向未来的行业的全球硼酸需求仍然强劲，而整个行业运营网络的供应仍然紧张。预计未来供应赤字将继续严重恶化，并导致定价上涨。根据有据可查的市场研究，预计到2040年，整个锂市场将出现巨大的结构性供应赤字。

根据对多家第三方EPC公司估算的全面审查，第一阶段的90万吨硼酸工厂（包括副产品加工）的资本成本预期为3.73亿美元。该估计包括25％的意外开支。后来的扩展阶段已按此数字缩放。运营成本建立在详细的工艺材料余额以及最近不断上涨的原材料和公用事业历史定价的基础上。

SSF的运营将提高准确性，优化运营支出，维持资本估算。进入前端装载阶段2工艺设计包（“FEL2”）工程将进一步定义化学加工厂资本成本估算的准确性和优化，一些额外的勘探和填充钻探可以将推断的资源重新分类为已测和指示的资源。SSF投入运营后，将使用硼酸、碳酸锂和石膏的样品来获得银行可承购的商业化承购协议。这些步骤完成后，公司完全有能力将初步评估更新为预可行性研究。

2 导言

2.1 为其编写技术报告的注册人

本报告是根据美国证券交易委员会S-K法规第17章第229部分第601和1305项为5E Advanced Materials, Inc.及其子公司5E Boron Americas, LLC编写的初始评估级别的技术报告摘要。该报告由公司管理层作为合格人员（QP）和来自第三方独立公司Terra Modeling Services（TMS）和Confluence Water Resources, LLC（CWR）的合格人员编写。

2.2 本报告的职权范围和目的

此处所含信息、结论和估计的质量基于以下几点：

编写时可获得的信息，以及

本报告中列出的假设、条件和资格。本技术报告摘要基于初始评估级别的工程设计。

本报告供5E Advanced Materials, Inc.及其子公司5E Boron Americas, LLC使用，但须遵守其与Terra Modeling Services和Confluence Water Resources, LLC的协议条款和条件以及相关的证券立法。TMS和CWR允许5E根据SEC S-K法规，更具体地说是第17章第229.60小节，项目601b96——技术报告摘要和第17章第229.1300 小节——参与采矿业务的注册人的披露，向美国证券监管机构提交本报告。除美国证券法规定的目的外，任何第三方对本报告的任何其他使用均由该方自行承担风险。本次披露的责任仍由公司承担。

本技术报告摘要的目的是披露勘探结果，报告矿产资源，并告知在5E和项目中具有潜在财务利益的各方。

2.3 信息来源

本报告部分基于外部顾问的专业知识及其技术报告、公司内部技术报告、先前的技术报告、地图、已发布的政府报告、公司信函和备忘录以及本报告中引用并在第25节中列出的公共信息。

第 25 节列出了对注册人提供的信息的依赖（如适用）。

2.4 检查详情

所有QP都参观了该物业，检查了核心样本，审查了相关的知识产权和报告，并且对该项目有广泛的了解。

2.5 报告版本更新

本文档的用户应确保这是该物业的最新技术报告摘要。本技术报告摘要是对先前提交的技术报告摘要的更新，该摘要根据第 17 CFR §§ 229.1300 至 229.1305 小节第 S-K 小节提交。先前提交的技术报告摘要的报告日期为2022年2月7日，生效日期为2021年10月15日。

2.6 计量单位

本报告自始至终都使用了美国的重量和单位制。据报道，吨数以 2,000 磅 (lb) 的短吨为单位，钻探和资源模型尺寸和地图比例以英尺 (ft) 为单位。如果包括在内，则将公吨称为吨。除非另有说明，否则所有货币均以美元（US$）为单位。

2.7 矿产资源和矿产储量定义

本技术报告摘要中使用的 “矿产资源” 和 “矿产储量” 这两个术语的定义如下。

2.7.1 矿产资源

17 CFR § 229.1300 将 “矿产资源” 定义为在地壳中或地壳上具有经济利益的物质的浓缩或存在，其形式、等级或质量和数量符合合理的经济开采前景。考虑到临界等级、可能的采矿规模、位置或连续性等相关因素，矿产资源是对矿化的合理估计，在假设和合理的技术和经济条件下，这些因素很可能全部或部分变得经济上可以开采。它不仅仅是所有已钻探或取样矿物的清单。

“测得的矿产资源” 是指矿产资源中根据确凿的地质证据和抽样估算其数量、等级或质量的部分。与测得的矿产资源相关的地质确定性水平足以让合格人员足够详细地应用本节所定义的修改因素，以支持详细的矿山规划和对矿床经济可行性的最终评估。由于测得的矿产资源的可信度高于指示矿产资源或推断的矿产资源的置信水平，因此测得的矿产资源可以转换为探明的矿产储量或可能的矿产储量。

“标明的矿产资源” 是指在充分的地质证据和抽样基础上估计其数量、等级或质量的矿产资源的一部分。与所示矿产资源相关的地质确定性水平足以让合格人员足够详细地应用修改因素，以支持矿山规划和矿床经济可行性评估。由于标明的矿产资源的可信度低于测得的矿产资源的置信水平，因此指示的矿产资源只能转换为可能的矿产储量。

“推断的矿产资源” 是指矿产资源中根据有限的地质证据和抽样估算其数量、等级或质量的部分。与推断的矿产资源有关的地质不确定性水平太高，无法以有助于评估经济可行性的方式应用可能影响经济开采前景的相关技术和经济因素。由于在所有矿产资源中，推断的矿产资源的地质置信度最低，这妨碍了以有助于评估经济可行性的方式应用修改因素，因此在评估采矿项目经济可行性时必须提供推断的矿产资源以及不包括推断资源的经济可行性，不得转换为矿产储量。

2.7.2 矿产储量

17 CFR § 229.1300 将 “矿产储量” 定义为对标和测得的矿产资源的吨位和等级或质量的估计，在合格人员看来，这些资源可以作为经济上可行的项目的基础。更具体地说，它是已测或标明的矿产资源中经济上可开采的部分，其中包括稀释材料和对开采或开采该材料时可能发生的损失的备抵金。“探明矿产储量” 是已测矿产资源中经济上可开采的部分，只能通过测得的矿产资源的转换产生。“可能的矿产储量” 是指特定矿产资源中经济上可开采的部分，在某些情况下是已测得的矿产资源。

2.8 合格人员

本报告由5E及其管理层编写，Terra Modeling Services和Confluence Water Resources, LLC做出了贡献。根据17 CFR§ 229.1302b1，Terra Modeling Services和Confluence Water Resources, LLC是由采矿专家组成的第三方公司。5E已确定被列为合格人员的第三方公司和内部管理层符合17 CFR § 229.1300 中合格人员的定义中规定的资格。

Terra 建模服务编写了报告的以下部分：

第 8、9、10、11、12 节

Confluence Water Resources LLC 编写了报告的以下部分：

第 7.3 节

5E 管理层的以下成员编写了报告的以下章节：

•

Paul Weibel，注册会计师兼首席财务官

第 1、2、19、21、22、23、24、25 节

•

克里斯托弗·奈特，运营副总裁

第 14、15、16、18 节

•

辛迪·伯恩斯，首席执行官，环境经理

第 3、4、5、6、7、17、20 节

•

Wellfield 经理约书亚·帕里

第 11.4 节，13

第 16 节市场研究和合同由 5E 编写。该公司聘请了Kline and Company, Inc.（Kline）对硼酸进行初步的市场研究和定价预测。克莱恩还参与了初步的市场研究，并提供了石膏的历史定价。该公司聘请了Benchmark Minerals Intelligence（BMI）对碳酸锂进行定价预测。从Kline and Company, Inc.和Benchmark Mineral Intelligence获得的前瞻性定价预测被用作第19节 “经济分析” 中概述的财务模型的一部分，以及石膏的固定定价预测。Kline和BMI没有被聘为合格人员；但是，5E已获得许可，可以引用他们提供的作品并据此引用。

3 物业描述和位置

3.1 物业位置

该项目位于加利福尼亚州圣贝纳迪诺县高地沙漠的莫哈韦沙漠地区。图 3.1 概述了一张地图，该项目位于洛杉矶东北约 118 英里处，巴斯托以东约 36 英里处，纽伯里斯普林斯以东约 17 英里处。项目区域的大致中心为 N34°45'25.20”，W116°25'02.02”。该项目的地质环境与力拓在加利福尼亚州博伦的美国硼砂业务和位于加利福尼亚州特罗纳的塞尔斯谷矿业业务相似，分别位于该项目西北偏西约75英里和西北90英里处。

图 3.1 一般位置图

3.2 财产面积

图 3.2 显示了 5E 属性和相邻属性，第 17 节对此进行了进一步讨论。

图 3.2 财产所有权

3.3 矿物标题

5E 在第 25 和第 36 节、T 8 N、R 5 E、SBM 中拥有免费的简单（私有）土地。由南加州爱迪生（SCE）运营的输电走廊从东北向西南穿过收费区，SCE拥有地表和地下控制权，深度为500英尺，影响了这两段约91英亩的地表土地。虽然这限制了地表进入陆地，但由于矿体位于超过 1,000 英尺（约 300 米）的深度，矿化仍然可以进入

5E目前在美国内政部土地管理局持有两项未获得专利的租金索赔和117项未获得专利的置放权索赔。这两项损失索赔最初由杜瓦尔公司于1978年提出。Placer索赔是在2016年10月29日至2017年2月24日期间提出的。对美国土地管理局（BLM）矿产和土地记录系统（MLRS）数据库的审查显示，索赔状态为已申报的索赔状态，下一次评估费用将于每年9月1日到期。

最后，在第36节，T8N，R5E，第36部分，272英亩的土地是分割地产，地面财产归5E所有，矿产财产归加利福尼亚州所有。通过加利福尼亚州土地委员会的矿产租赁，这些土地可供5E使用。其余土地归5E所有，输电线路下方的矿产可在地下使用。

3.4 矿产权

5E 拥有第 25 条和第 36 条所依据的矿产财产的权利，但加利福尼亚州在第 36 条中持有的部分矿产财产除外。

3.5 监护

5E持有财务担保债券，用于项目当前和计划运营的回收和关闭。有关回收和关闭责任的其他信息包含在第17节中。表3.1列出了在相关机构存入的债券和存款证的金额。

表 3.1 当前的财务保障义务


监管机构	监管义务	乐器	仪器（美元）
美国环境保护署	地下水恢复地下水监测 AOR 井的堵漏和废弃	邦德 SU1166406	$	1,514,385
圣贝纳迪诺县	开垦和关闭	存款证明	$	308,457

3.5.1 补救责任

5E已向拉安顿地区水质控制委员会提交了关闭20世纪80年代在该物业上建造的池塘的最终开垦和关闭计划。关闭这些池塘的保证金已包含在与圣贝纳迪诺县的存款证中，池塘关闭后，保证金将减少，部分存款金额将退还给公司。

3.6 其他重要风险因素

矿产资源估算（第11节）不包括Elementis Specialtise, Inc（Elementis）有有效预付权索赔的BLM土地。5E此前曾从Elementis那里租赁了这些索赔，但租约到2023年3月31日到期。Elementis的索赔以前包括在矿产资源估算中；但是，由于租约到期，本报告提供的矿产资源估算中删除了Elementis租约的资源。

在矿化区东南部的第36节中，可以制定一项扩大资源的勘探计划；但是，这将需要向加利福尼亚州土地委员会提交矿产租约并签署。

3.7 特许权使用费

在第25和36条中，没有与私人持有土地相关的特许权使用费。

4 无障碍环境、气候、当地资源、基础设施和地理

4.1 地形、海拔和植被

该项目区域位于平缓的山坡上，海拔从高于平均海平面（amsl）约1,970英尺（amsl）到大约2,185英尺（amsl）不等。玄武岩熔岩流覆盖了大部分高海拔地区或山顶，地面平坦，排水管覆盖着浅灰褐色的粉质土壤。玄武岩熔岩流在项目区域以南变得更加占主导地位，熔岩床山脉位于项目区域以南几英里处。项目区域的植被以毛囊杂草、杂酚油、仙人掌和散落的草为主。

4.2 物业的无障碍和交通

通过美国40号州际公路（I-40）进入该项目，从巴斯托向东行驶到赫克托路出口。从出口向南行驶至 66 号公路，然后向东行驶约 1 英里到达 20796 号县道 (CR20796)。乘坐 CR20796 向南行驶 2.2 英里，到达向东延伸的未命名土路，再行驶 1.1 英里到达项目。

从芝加哥到洛杉矶的 BNSF 铁路干线与 I-40 平行。英国国家科学基金会的铁路正在纽伯里斯普林斯进行装载。有一些潜在的选择可以在离项目更近的地方开发铁路通道。

圣贝纳迪诺县有六个通用航空机场，距离该项目最近的机场是位于66号公路旁项目以西约23英里处的巴斯托-达格特机场。大洛杉矶地区和内华达州拉斯维加斯的五个机场提供商业飞行服务。一个专门的货运服务机场位于项目西南约65英里处。

4.3 气候和运营季节长度

该项目全年开放，位于莫哈韦沙漠西部，夏季干旱、炎热、干燥、阳光明媚，湿度低，冬季温和。根据附近纽伯里斯普林斯的气候数据，过去30年的气候表明，每月平均高温从12月的55°F到7月的98.2°F不等。每月的低温范围从 12 月的 40.1°F 到 8 月的 74.3°F 不等。极端温度从创纪录的低点 7°F 到 117°F 的历史最高温度不等。夏季的最高温度经常超过 100°F，而冬季温度低于 20°F 的寒冷天气可能会出现，但很少持续超过几天。平均年降雨量通常小于 10 英寸，大部分降水发生在冬季和春季。

4.4 基础设施的可用性和来源

5E 继续为该项目开发运营基础设施，以支持开采和加工活动。有人值守的大门位于项目出入道路上，提供所需的特定地点安全简报，并监测人员进出场地。人员主要来自周边地区，包括加利福尼亚州巴斯托和加利福尼亚州维克托维尔。

从内华达州拉斯维加斯到加利福尼亚州洛杉矶的 BNSF 铁路干线与 I-40 平行。铁路装备位于国道公路以北约 1.2 英里处，这条道路向北，位于 CR20796 以西 0.4 英里处。圣贝纳迪诺县有六个通用航空机场，距离该项目最近的机场是位于国家步道公路项目以西约23英里处的巴斯托-达格特机场。大洛杉矶地区和内华达州拉斯维加斯的五个机场提供商业飞行服务。一个专门的货运服务机场位于项目西南约 65 英里处。

小型设施的建设由Matrix Service Company承担，为承包、建筑材料、能源、员工和住房提供额外的当地资源。该项目交通便利，可通往I-40，将其与加利福尼亚州巴斯托和大洛杉矶地区之间的众多大型社区连接起来，为交通、建筑材料、劳动力和住房提供了便捷的通道。该项目目前的电力服务有限，足以满足现场矿山办公室和储藏设施的需求，但需要对工厂和井场设施进行升级。小型设施将使用液化天然气运行，5E目前正在探索升级该项目电力服务的方案。由SCE运营的输电走廊向东北延伸，穿过项目的东部。该项目在附近有两口水井，以支持现场渗滤作业。目前，该项目没有连接天然气，但5E正在与该地区的两家供应商就服务进行谈判，项目附近的40号州际公路沿线有三条天然气输送管道。

该工厂目前有一栋1600平方英尺的矿山办公楼、一间控制室、一座储藏楼、一间分析实验室、一座名为小型设施的大约20英亩的生产设施，以及一个占地17英亩的预定石膏储存区。石膏是过去试点工厂生产的副产品，旨在成为未来的副产品，可以销售到区域市场。

5 历史记录

硼酸盐项目矿床的发现发生在1964年，当时Congdon和Carey矿物勘探公司在TSN第26区R5E（bgs）地下1330英尺至1,570英尺（405米至487米）的深度之间发现了几个硼酸钙矿物考尔曼石区域。Simon Hydro-Search，

5.1 先前的所有权和所有权变更

1977年9月，杜瓦尔在加利福尼亚州赫克托附近启动了土地征用和勘探活动。到 1981 年 3 月，杜瓦尔已经完成了 34 个勘探洞（DHB 洞），外加一口 1 口潜在的水井。在对勘探孔进行评估后，杜瓦尔考虑了几种采矿方法。杜瓦尔随后进行的研究和测试表明，原地采矿技术是可行的。根据2019年卡迪堡项目采矿和土地开垦计划，杜瓦尔于1981年6月开始了有限的测试和试点规模的解决方案采矿业务。

Mountain States Mineral Enterprises, Inc.（MSME）于1985年从杜瓦尔手中收购了该项目，并于1986年又进行了一系列测试。MSME 最终在 1989 年将该项目出售给了卡迪堡矿业公司。FCMC启动了许可程序，最终获得了BLM的1994年决策记录（ROD），并获得了加利福尼亚州牵头机构圣贝纳迪诺县的批准。

5.2 前所有者的勘探开发成果

杜瓦尔于 1981 年 6 月开始了有限规模的溶液采矿试验。1981 年至 2001 年间，随后的业主又钻了 17 口井，用于一系列注入测试和试点作业。1986 年 7 月，MSME 进行了测试，将稀盐酸溶液注入矿体。酸溶解了考尔曼石，然后从同一口井中抽出。

试点工厂运营的第一阶段是在1987年至1988年之间进行的。生产了大约 550 吨（500 吨）的硼酸。测试结果是肯定的；因此，该项目被认为在商业上是可行的。为了准备许可程序，完成了可行性研究、详细工程和测试工作，FCMC获得了商业规模运营所需的许可。商业规模溶液开采和加工的最终州和地方批准于1994年获得。

试点工厂运营的第二阶段发生在 1996 年至 2001 年之间，在此期间，生产了大约 2,200 吨名为 cadyCal 100 的合成考尔曼石产品。由于产品价格低迷和控股实体的其他优先事项，商业规模的业务没有得到委托。多年来，硼一直被用于清洁用品和陶瓷等传统应用，而这些应用从未形成过强烈的拉动式需求投资论点，即定价证明该项目的进一步发展是合理的。但是，一群澳大利亚投资者通过广泛的尽职调查发现了市场动态已开始发生根本性变化的绿芽。

5.3 美国太平洋硼酸盐交易所阿特拉斯贵金属交易所

2017年，一群澳大利亚投资者确定了该项目，并形成了投资论点，即硼市场的动态与十年前的锂市场相似。与十年前的锂市场一样，该市场由少数几家公司主导，在针对脱碳和关键材料的面向未来的应用的推动下，需求增长势头令人信服。在锂离子电池和电动汽车之前，锂近年来被用于传统的日常应用，例如硼的使用。基于硼是下一个锂的投资论点，澳大利亚投资者组建了美国太平洋硼酸盐和锂有限公司（APBL），并向阿特拉斯贵金属公司发行了股票，以换取持有该项目矿产和产权的实体卡迪堡（加利福尼亚州）公司。2017年，APBL在澳大利亚证券交易所进行了首次公开募股，并推进了该项目的勘探和开发。2021 年 9 月，APBL 通过公司重组创建了子公司 5E，将 5E 置于公司结构的顶端。在 5E 成为该组织的母公司后，5E Direct 于 2022 年 3 月在纳斯达克上市并成为美国证券交易委员会的发行人。在成为美国证券交易委员会发行人前不久，5E Boron Americas, LLC被国土安全部网络安全和基础设施安全局指定为关键基础设施。

5.4 历史制作

表5.1至表5.4汇总了先前运营商向5E提供的有限历史产量数据。这些测试几乎没有其他信息，结果无法得到独立验证。

表 5.1 杜瓦尔测试结果



测试编号	容量注入 Gal		注射速率 gal/min	泵压力 PSI	酸%	音量恢复了 Gal		恢复率 gal/min	平均浓度 HBO3%		最大浓度 HBO3%
1		680	1.5	150	16% HCl		700	1.0-2.0		0.3
		1,500	2	275	5% H2SO4		1,500	1.0-2.0		0.5		1.5
		1,400	1.5-2.0	150	5% H2SO4		2,000	1.0-2.0		1.5		4.6
		1,500	2	275	23% H2SO4		1,500	1.0-2.0		1.0		4.0
2		2,250	2	300	8% H2SO4		2,000	1.5-2.0		1.5		4.0
3		5,358	2-2.5	275	6.9% H2SO4		28,927	1.0-1.5		3.0		6.9
		6,597	2-2.5	275	17.5% HCl					3.0		6.9
4		19,311	2-2.5	230-275	6.2% HCl 和 2.4% H2SO4		67,995	1.0-1.5		3.0		6.5
5		20,615	2	290	16% HCL		112,637	1.0-1.5		2.5		5.2
6		21,569	20	275	1.6% HCl		63,460	1.0-1.5		1.1		1.7

表 5.2 山区各州测试注入摘要


	日期				加仑				英镑				理论上的 HBO3
系列	来自	到	测试编号	Wells SMT	系列		∑		HCl		二氧化碳		系列		∑
1	8/4/1986	8/23/1986	1-3	6 & 9		67,972		67,972		23,286		—		59,540		59,540
2	11/4/1986	11/10/1986	4-7	6		45,489		113,461		15,500		—		39,431		98,971
3	12/9/1986	12/18/1986	8-11	6		53,023		166,484		15,398		—		39,173		138,144
4	6/18/1986	6/27/1987	12-15	9		47,640		214,124		—		4,313		18,184		156,328
总计						214,124		214,124		54,184		4,313		156,328		156,328

表 5.3 山区各州测试恢复摘要


	日期				加仑				英镑 BA				% 溶液中的 BA，由增援坦克						理论学士学位
系列	来自	到	测试编号	Wells SMT	系列		∑		系列		∑		高		结束		平均		系列		∑
1	8/7/1986	10/17/1986	1-3	6 & 9		128,438		128,438		32,608		32,608		3.84		1.56		2.50		54.77		54.77
2	11/5/1986	11/13/1986	4-7	6		51,636		180,074		21,223		53,831		5.74		4.05		4.68		53.83		54.39
3	12/10/1986	1/13/1987	8-11	6		99,889		279,963		33,386		87,217		5.59		1.93		4.18		85.23		63.14
4	6/9/1987	7/0/1987	12-15	9		86,595		366,558		18,973		106,190		3.55		1.81		2.60		104.34		67.93
总计						366,558		366,558		106,190		106,190						3.79				67.93

2017 年，5E 完成了一项勘探钻探计划，以验证先前的勘探工作并扩大矿产资源。钻探后，Terra Modeling Services编制了《澳大利亚勘探结果、矿产资源和矿石储量报告守则》（JORC）矿产资源估算。TMS 于 2018 年 12 月更新了 JORC 的矿产资源估算。2018年JORC矿产资源估算确定了463万吨测得的资源、224万吨指示资源和707万吨推断出的资源，使用5％的B2O3临界等级。

表 5.4 卡迪堡矿业公司产量摘要


			流向工厂
日期	总分钟数		加仑		gal/min		pH值		游离酸 g/l		硼酸%		氯化物 g/l		硫酸盐 g/l		硼酸（吨）		B2O3 吨		cadyCal 100 吨
1 月 1 日		7,215		258,556		35.8		5.83				2.33		12.54		3.76		15		9		20
2 月 1 日		7,785		331,886		42.6		2.54		0.35		2.36		12.13		4.94		25		14		33
Mar-01		10,470		422,922		40.4		2.41		0.23		1.90		15.84		3.23		34		19		45
4 月 1 日		10,290		393,824		38.3		1.86		2.60		5.43		42.11		8.18		41		23		53
5 月 1 日		7,560		296,000		39.2		2.02		2.67		5.77		44.77		8.70		31		17		40
01 年 6 月		3,375		120,928		35.8		0.67		1.35		3.12		27.84		5.30		12		7		16
01 年 7 月		2,385		77,157		32.4		1.19		0.31		2.00		12.74		2.60		7		4		9
8 月 01 日		3,300		142,207		43.1		4.04		0.07		3.84		19.60		3.08		15		8		19
9 月 1 日		4,875		247,901		50.9		2.77		0.12		3.44		23.21		3.68		21		12		28
10 月 1 日		10,035		478,723		47.7		2.03		0.35		3.00		15.54		4.60		37		1		49
11 月 01 日		9,270		371,171		40.0		1.99		0.16		2.39		14.15		4.02		23		13		30
12 月 01 日		12,525		353,885		28.3		1.83		0.17		2.52		14.94		2.58		29		16		38
01-Total		89,085		3,495,160		39.2		2.44		0.73		3.19		21.37		4.74		291		164		381
00-Total		87,255		3,142,413		36.0	2.14			0.25		2.70		12.42		2.54		279		157		366
99-总计		92,820		2,475,770		26.7	1.59			0.48		2.82		10.13		6.84		201		113		263
98-Total		111,468		2,715,319		24.4	1.24			0.91		2.85		7.78		10.19		217		122		284
97-Total		109,040		2,692,940		24.7	0.99			1.84		3.10		3.52		13.00		252		142		329
96 总计		101,212		2,711,044		26.8	1.33			1.32		3.01		2.96		5.76		244		137		319

6 地质背景、矿化与沉积

6.1 区域设置

该项目区域位于莫哈韦沙漠西部，是盆地和山脉地理省的一部分。该地区的特点是狭窄的断层山脉和平坦的山谷和盆地，这是大约1700万年前开始的构造扩展的结果。该项目位于巴斯托海槽的赫克托盆地内，西南与圣安德烈亚斯断层带和横向山脉接壤，北部与加洛克断层带接壤，东部与死亡谷和花岗岩山断层接壤。尽管主要趋势是向西北，但在该区域内发现了许多不同方向的断层，其方向各不相同。

巴斯托海槽是一种结构性萧条，从巴斯托向西北延伸至兰兹堡，再向东南延伸至布里斯托尔。它的特点是新生代沉积物厚厚的演替，包括含硼酸盐的湖相沉积物，槽侧翼有丰富的火山活动。西北-东南趋势低谷最初形成于渐新世至中新世时期。随着盆地充满沉积物，邻近的高地地区因侵蚀而减少，沉积物接收区域扩大，盆地中心的低地形成了以细颗粒碎屑和蒸发化学沉积为特征的普拉亚湖。

在整个项目区域，都发现了细颗粒的湖相沉积物和凝灰岩，可能是上新世。较年轻的冲积层出现在冲洗区和较旧的湖底湖床沉积物上方。项目区域的大部分地区都被最近来自皮斯加火山口的橄榄石玄武岩流所覆盖，该火山口位于遗址以东约两英里处，如图 6.1 和图 6.2 所示。厚厚的细颗粒、以湖底为主的湖床泥岩似乎已经隆起，形成了一块被安山岩熔岩流淹没的湖底沉积物。

图 6.1 纽伯里斯普林斯地区的地表地质学

项目区域有三个突出的地质特征（图 6.2）：

•

皮斯加断层，横穿矿体以西项目区的西南部分；

•

皮斯加火山口熔岩流位于遗址以东约 2 英里处：以及

•

断层 B，位于矿床以东。

图 6.2 包含故障和基础设施的地形图

皮斯加断层是右侧滑动断层，该项目至少有250英尺的垂直间隔。断层的东侧相对于西侧是向上倾斜的。断层 B 位于矿体以东，也存在至少 250 英尺的垂直间隔；但是，在 B 断层，东侧相对于西侧向下。隆起区域

Wedge 包含硼酸盐矿体，位于皮斯加断层以东和 B 断层以西的一片厚厚的细颗粒、主要是湖底泥岩的区域内。

6.1.1 矿化

矿化发生在一系列湖底沉积物中，深度从1,300英尺到1,500英尺不等。矿化由一系列泥岩、蒸发岩和凝灰岩组成，由不同数量的考尔曼石、硼酸钙 2CaO 3B2O3 5H2O 和锂组成。考尔曼石和锂是目标矿物。Colemanite 是一种由硼砂和钙铁矿形成的次生蚀变矿物。根据Wilkinson & Krier，1985年，Colemanite与薄层压粉砂岩、粘土和石膏床有关，平均含有 9% 的方解石、35% 的硬石和 10% 的天青石（srSO4）。除考尔曼石和天青石外，通过对钻探样品的化学分析，还发现锂含量升高。

对矿床岩心样本的X射线衍射分析表明，蒸发矿物矿物硬石矿、铁矿石、天青石和方解石的存在。碎屑沉积物的矿物学包括石英、伊利石、长石、斜纹岩和沸石。该矿床位于巨大的粘土层之下，这些粘土层似乎将蒸发矿体的各个侧面以及矿床的上方和下方都包裹了起来。这种封闭的环境使该矿床成为原地采矿技术的理想选择，为渗滤液溶液提供了良好的密封性。

6.2 矿床

据信，硼来自活火山活动期间从温泉流出的区域温泉水。当赫克托盆地有一个大型沙漠湖泊时，这些温泉排入了该盆地。硼酸盐是在温泉水进入湖中冷却或湖水蒸发并被硼饱和时沉淀出来的。Colemanite 是溶解度最低的矿物质，会在湖的后退边缘蒸发。富含蒸发矿的序列形成了一个一致的区域，在该区域中，富含硼酸盐的考尔曼岩带在该部分中相对于地层标志床的穿越位置更高。

根据钻探结果，该矿床的形状呈椭圆形，长轴向西北40°向西北50°延伸，横跨约606英亩的区域，平均深度约为1,300英尺至1,500英尺。考尔曼石矿床内的岩层向西北偏北约 45°，向西南倾斜约 10° 或以下。使用等值线为 5% B2O3，矿化的宽度约为 2,800 英尺，长度为 11,150 英尺，厚度从 70 到 262 英尺不等，不包括贫瘠的夹层。

矿化的西部边缘似乎大致呈线性，与位于西部约1英里处的皮斯加断层平行（图6.2）。杜瓦尔地质学家认为，由于同沉积断层，这一边界受从富含蒸发岩的泥岩向富含碳酸盐的湖床的岩相变化所控制。沉积物的东北和西北边界受岩相变化控制，岩相变化为更具碎屑性的物质，从而降低了蒸发岩中的总体蒸发岩含量和考尔曼石的浓度。根据Wilkinson & Krier，1985年，该矿床的东南端是开放式的，需要进行更多钻探以确定硼酸盐沉积的东南界限。

6.3 地层学专栏

杜瓦尔在 20 世纪 70 年代末和 1980 年代初对该矿床的钻探定义了以下岩性顺序（图 6.3 和图 6.4）。已经确定了四个主要单位：

•

单元 1：其特征是厚度为 490 到 655 英尺的红棕色泥岩序列，里面有少量砂岩、沸石凝灰岩、石灰岩和罕见的蒙脱石粘土层。单元 1 位于冲积层和地表玄武岩熔岩的正下方。

•

Unit 2：是一种绿灰色泥岩，含有少量硬石膏、石灰石和沸石凝灰岩。2 号单元的厚度从 330 到 490 英尺不等，被解释为湖床。

•

第 3 单元：是一块 245 到 490 英尺厚的蒸发岩部分，由硬石膏、粘土、方解石和石膏的有节奏的层压组成。单元 3 包含考尔曼石矿化过程。在空气中发现了稀薄的凝灰岩床

该单元为解释沉积历史提供时间连续标记。这些凝灰岩已变为沸石或粘土。硬石膏是主要的蒸发矿物质，矿床本身主要由硬石膏、考尔曼石、天青石和方解石与少量石膏和硅石混合而成。

•

第四单元：其特征是碎屑沉积物由红色和灰绿色泥岩和粉砂岩组成，当地有丰富的硬石和石灰石。该装置厚约 160 英尺，直接位于不规则的安山岩熔岩流表面上。在钻探与该边界相交的地方，人们注意到，中间通常存在主要由粗火山碎片组成的砂岩或砾岩。

图 6.3 穿过卡迪堡矿床的长截面和横截面

图 6.4 卡迪堡矿床的广义岩性柱

7 探索

7.1 非钻探勘探

非钻探勘探被认为不适合于该矿床。

7.2 钻探

7.2.1 历史性钻探

作为勘探计划的一部分，杜瓦尔在 1979 年至 1981 年间完成了 35 个钻孔。DHB 孔的钻孔采用了在覆盖层上进行旋转钻孔，然后在蒸发岩序列中钻取岩心的方法。DHB-32 是作为一口水井在项目东南部钻探的。完成了所有孔洞的旋转岩屑和岩心地质日志，随后对岩心进行了地球化学分析。杜瓦尔在记录中特别注意识别标记床灰凝灰岩的相关性。除了地质测井外，还完成了25个伽玛射线和中子洞的井下地球物理学。几个洞还完成了额外的地球物理日志，以补偿密度、偏差、感应、弹性特性和卡尺。

1981年和1982年，在勘探计划结束后，杜瓦尔钻探了五口溶液采矿试验（SMT）井，用于注入/回收测试。与之前的钻探一样，这些井是旋转钻探穿过覆盖层，然后通过蒸发层序列进行岩心钻探。取芯后，在取芯间隔内设置了一个 5.5 英寸的外壳。所有 SMT 井均已记录，分析样本可在 SMT-1、SMT-2 和 SMT-3 的取芯间隔内获得。从所有 SMT 井中收集了伽玛射线和中子日志。卡尺、补偿密度和归纳日志是在几台设备上运行的

但不是所有的SMT井。1992 年和 1993 年又修建了三口 SMT 井（SMT-92 和 93 孔），这三口井是旋转钻探到全深度的，没有收集到任何地质样本。

FCMC在参与该项目期间完成了两次钻探活动。其他 P 系列孔在 1987 年至 1996 年间作为注入/回收测试井的旋转孔竣工。每隔 5 英尺对 P-1、P-2 和 P-3 洞的岩屑进行了抽样分析。在 P-4 上进行采样时使用了十英尺的采样间隔。没有为 P-5、P-6 和 P-7 洞采集到任何地质样本。FCMC 在 1990 年完成了三口 S 系列油井。所有三口井都是旋转钻探的，没有进行地质采样。FCMC 完成了所有 P 和 S 系列油井的井下地球物理研究。表7.1汇总了杜瓦尔和FCMC完成的历史钻探。

表 7.1 历史钻探摘要


	UTM 83-11 m								旋转间隔 ft				核心间隔 ft
钻孔编号	向东		北方		衣领高度英尺		深度 ft		来自		到		来自		到		样本数量
DHB-01		553,336		3,846,154		2,004		1,623		—		1,090		1,090		1,623		187
DHB-02		554,062		3,846,179		2,033		1,679		—		955		955		1,443		—
DHB-03		553,089		3,845,899		1,980		1,773		—		940		940		1,773		214
DHB-04		552,855		3,845,669		1,981		1,708		—		1,194		1,194		1,708		178
DHB-05		552,848		3,846,153		1,978		1,730		—		1,043		1,043		1,730		179
DHB-06		553,115		3,846,386		2,008		1,616		—		1,040		1,040		1,616		125
DHB-07		553,736		3,845,492		2,000		1,735		—		1,063		1,063		1,735		181
DHB-08		552,575		3,846,214		1,966		1,809		—		1,072		1,072		1,809		186
DHB-09		552,391		3,846,408		1,967		1,750		—		1,137		1,137		1,750		138
DHB-10		552,349		3,846,631		1,980		1,655		—		1,148		1,148		1,655		86
DHB-11		552,599		3,846,390		1,976		1,671		—		1,150		1,150		1,671		86
DHB-12		552,824		3,846,402		1,993		1,625		—		1,130		1,130		1,625		85
DHB-13		552,104		3,846,877		1,978		1,661		-		1,140		1,140		1,661		70
DHB-14		553,089		3,846,151		1,987		1,631		—		1,105		1,105		1,631		80
DHB-15		553,580		3,846,158		2,013		1,609		—		1,177		1,177		1,609		51
DHB-16		553,263		3,845,595		1,985		1,845		—		1,193		1,193		1,845		138
DHB-17		552,843		3,845,925		1,982		1,804		—		1,178		1,178		1,804		151
DHB-18		553,238		3,845,431		1,978		1,880		—		1,212		1,212		1,878		106
DHB-19		554,141		3,845,287		2,034		1,460		—		1,060		1,060		1,460		74
DHB-20		553,006		3,845,437		1,998		1,671		—		1,207		1,207		1,671		—
DHB-21		553,292		3,845,143		2,011		1,752		—		1,118		1,118		1,828		39
DHB-22		553,275		3,845,902		1,988		1,711		—		1,196		1,196		1,711		135
DHB-23		553,508		3,845,110		2,021		1,857		—		1,208		1,208		1,857		114
DHB-24		553,523		3,845,637		1,994		1,780		—		1,202		1,202		1,780		119
DHB-25		553,699		3,845,297		2,021		1,818		—		1,248		1,248		1,818		152
DHB-26		553,891		3,845,056		2,050		1,702		—		1,106		1,106		1,702		106
DHB-27		553,698		3,844,803		2,043		1,795		—		1,228		1,228		1,795		95
DHB-28		554,004		3,844,943		2,053		1,690		—		1,185		1,185		1,690		115
DHB-29		554,164		3,844,454		2,040		1,610		—		1,203		1,203		1,610		101
DHB-30		553,873		3,844,630		2,050		1,720		—		1,250		1,250		1,720		83
DHB-31		553,865		3,844,381		2,037		1,460		—		1,195		1,195		1,625		41
DHB-32		551,770		3,843,845		2,045		870		—		870		—		—		—
DHB-33		554,045		3,844,254		2,043		1,601		—		1,124		1,124		1,860		80
DHB-34		553,746		3,845,722		2,116		1,525		—		1,150		1,150		1,620		79
DHB-35		551,249		3,848,166		2,068		1,449		—		1,194		1,194		1,459		—
P1		553,093		3,845,908		1,984		1,500		—		1,500		—		—		20
P2		553,094		3,845,969		1,984		1,510		—		1,510		—		—		21
P3		553,033		3,845,902		1,981		1,510		—		1,510		—		—		18
P4		553,033		3,845,935		1,977		1,510		—		1,510		—		—		34
P5		553,193		3,845,874		1,985		1,547		—		1,547		—		—		—
P6		553,209		3,845,946		1,989		1,525		—		1,525		—		—		—
P7		553,217		3,846,023		1,992		1,475		—		1,475		—		—		—
SMT-1		553,323		3,846,144		2,004		1,315		—		1,235		1,235		1,315		59
SMT-2		553,310		3,846,135		2,004		1,679		—		1,234		1,234		1,316		55
SMT-3		553,211		3,845,897		1,988		1,679		—		1,325		1,325		1,518		69
SMT-6		553,210		3,845,934		1,988		1,450		—		1,341		1,341		1,450		—
SMT-9		553,194		3,845,837		1,985		1,497		—		1,341		1,341		1,497		—

这些数据，加上第 7.2.2 节中讨论的公司钻探以及第 8 节中讨论的后续分析，构成了地质模型的基础和证实。

7.2.2 公司钻探

在2017年5月收购该项目后，5E的前身美国太平洋硼酸盐和锂业有限公司完成了14个钻孔，这证实了先前的钻探结果并扩大了矿产资源估算。表 7.2 提供了2017年钻探计划的摘要。图 7.1 中还显示了穿过沉积物的横截面。使用旋转喷气钻孔完成了覆盖层序列的钻探。随后在蒸发序列中钻了一个2.5英寸的核心。所有钻孔均垂直完成，偏差不超过五度。

表 7.2 2017 APBL 钻探摘要


	UTM 83-11 m								旋转间隔 ft				核心间隔 ft
钻孔编号	向东		北方		衣领高度英尺		深度 ft		来自		到		来自		到		样本数量
17FTCBL-01		552,638		3,846,716		2,006		1,569		—		1,204		1,204		1,569		82
17FTCBL-02		552,711		3,846,490		1,997		1,509		—		1,208		1,208		1,509		107
17FTCBL-03		552,981		3,846,485		2,019		1,459		—		1,153		1,153		1,459		91
17FTCBL-04		552,695		3,846,268		1,978		1,738		—		1,266		1,266		1,738		162
17FTCBL-05		552,930		3,846,267		1,995		1,589		—		1,237		1,237		1,589		150
17FTCBL-06		553,145		3,846,260		2,002		1,502		—		1,189		1,189		1,502		83
17FTCBL-07		552,772		3,846,041		1,977		1,775		—		1,196		1,196		1,775		207
17FTCBL-08		552,972		3,846,042		1,984		1,625		—		1,202		1,202		1,625		153
17FTCBL-09		553,179		3,846,037		1,992		1,560		—		1,169		1,169		1,560		120
17FTCBL-10		552,831		3,845,939		1,989		1,647		—		1,208		1,208		1,647		176
17FTCBL-11		553,078		3,845,899		1,983		1,778		—		1,332		1,332		1,778		155
17FTCBL-12		552,963		3,845,801		1,973		1,750		—		1,281		1,281		1,750		212
17FTCBL-13		553,153		3,845,818		1,992		1,769		-		1,313		1,313		1,769		155
17FTCBL-14		553,270		3,845,608		1,987		1,845		—		1,328		1,328		1,845		260

所有钻孔的岩心测井均已完成，包括岩性测井和岩土工程测井。井下地球物理测井包括 Gam Ray、Induction 和标准卡尺，在从地表到总深度的所有钻孔上均已完成，但 17FTCBL009 除外，那里不利的钻孔条件仅导致部分地球物理测井。所有核心都按照行业标准程序进行记录和拍照。核心照片的示例如图 7.2 所示。

一个名为 APBL023 的岩土工程钻孔也于 2017 年完工。这口井的整个长度都经过了岩芯测量，并完成了确定矿化地平线的地质测量。没有从该洞中采集任何裂解样本或分析样本，以保护岩心以备后续岩土工程测试。

QP认为APBL的钻探计划质量足以支持矿产资源估算。

图 7.1 穿过卡迪堡矿床的横截面

图 7.2 核心照片，17FTCBL-014

7.3 水文地质学

7.3.1 液压设置

该项目矿床位于加利福尼亚水文单位拉维克谷12号盆地，子流域180902081303。没有与该子流域相关的名称，它位于拉维克湖和拉维奇水文子流域城镇的北部和西部。180902081303盆地面积约为39,657英亩（160.48平方千米），从项目南部和西部的罗德曼山脉向北延伸至40号公路，终点是高速公路的地形分界线。该盆地由皮斯加火山口和拉维克湖火山场向南和向东延伸。

卡迪堡山脉将12号盆地与北面相连，罗德曼山脉和熔岩床山脉将12号盆地与项目以南相连。拉维克谷盆地的地下水流定义不明确，外流被解释为发生在布罗德韦尔谷以东，没有局部的地下水排放，例如蒸散量或向泉水或河流的排放。

该矿床西边是皮斯加断层，东边是次要断层，包括断层 B。参见 UIC 许可证申请和 Confluence Water Resources CWR，2019 年断层 B 项目结果，技术报告。

最近的工业井由Candeo Lava Products拥有，位于项目矿体以东3.5英里处。已知该项目附近没有其他水井。根据CWR在2018年的调查，Candeo Lava Products油井的水位测量值不适用于这项研究，但测量值超过96英尺。下一个最近的水井位于该项目的北部和西部的沙漠绿洲公路休息站。该井为休息设施提供非饮用水。这口井位于项目西北约7英里处。CWR 测得 Rest Stop Well 1807 井的水深为 54.75 英尺 bgs，海拔约为 1,758 英尺 amsl。

图 7.3 提供了项目周边地区最近的已知工业地下水井的位置。

图 7.3 项目区域加利福尼亚州圣贝纳迪诺卡迪堡项目地下水盆地和周边地区水井

私人家用水井与位于项目以西超过6.5英里处的纽伯里斯普林斯镇东部边缘的农村住宅有关。灌溉井位于更西边，其中最近的灌溉井位于项目以西约10英里处。皮斯加断层将这些住宅和灌溉井与项目区域隔开，因此它们不在同一个区域地下水流系统内，也没有水力连接。

该项目位于封闭的盆地内，尽管很少出现在项目附近，但地表水从罗德曼山脉和皮斯加火山口地形分界线向西北方向流经项目区域。该项目附近没有泉水或溪流。矿体附近没有会阴地表水特征。地表水相关特征是季节性的，是基于气象事件的短暂特征。这些功能包括未命名的干洗，在暴风雨期间可能会带水。这些冲洗液通常通过项目区域向西流向纽伯里斯普林斯的特洛伊湖海滩。

7.3.2 项目区水井

矿体 “夹在” 皮斯加断层和断层 B 之间。矿体附近地下水的静态深度通常在 240 到 350 英尺之间。在海拔较低的环形井中，楔形地下水的深度通常较浅，而在较高地形下环形的井中，楔形中的地下水深度通常较深。楔形的地下水海拔介于 AOR-7A 的约 1,681 英尺 amsl 到 AOR-3A 的 1,763 英尺 amsl 之间。

根据项目井 MWW-1、MWW-S1 和 MWW-2 的测量，在莫哈韦河谷下游地下水盆地第四纪冲积扇沉积物中，皮斯加断层以西楔形外的地下水海拔约为 1,785 英尺。

项目井之间的地下水海拔差异表明，皮斯加断层从西向东的坡度急剧增加。皮斯加断层的东西两侧大约有20英尺的水位差，该断层被区域公认为地下水流的屏障，构成地下水盆地边界。

项目井TW-1、PW-1和PW-2的B断层附近的地下水位于断层B以东（PW-1和PW-2）较粗的冲积沉积物中，以及断层B以西（TW-1）的冲积层和细沙滩沉积物的混合物中，发现了大约350至390英尺的深度。

在至少 1,700 英尺的 Wedge 中没有发现地下饮用水源 (USDW) 含水层。作为许可证合规的一部分，5E 于 2021 年钻探的监测井没有在第 4 单元沉积物上方遇到地下水，唯一的例外是位于与 1 号机组接触点上方的表层玄武岩下方的细沙透镜的地下水。浅层地下水特性计划（CWR，2022年6月，皮斯加断层附近的2号采矿区块浅层地下水特征报告）的结果表明，在钻探系列7井时遇到的地下水产量低，质量差，储量可能不足。

补给源于熔岩床山脉的降水以及位于项目西南部的阳光峰的排水。升级后的降水流入皮斯加断层西南部的浅冲层。浅层地下水向东北方向流经未固结的冲积沉积物，然后在玄武岩流下以0.002的梯度流入水泥砂岩和泥岩，在岩性中被划分为断层影响。对所有系列7和3系列油井以及WSW和WMW井的芯片记录的解释表明，浅层水泥砂岩不均匀，项目以东的深度减小，大多数井洞中泥岩都位于较高的地方。可能是玄武岩之前的流动地形和/或断层抵消的结果。

由于在钻探系列3监测井时没有遇到或观测到浅层地下水，因此皮斯加断层被解释为对浅层地下水系统的流动动力学产生了强烈影响，并可能影响了2号区块的地下水质量。预计浅层地下水系统的横向范围将限于系列7井附近的地表玄武岩下方区域和项目西北部的皮斯加断层带范围内。

皮斯加断层不是浅层地下水的来源，而是将其横向范围划分为项目区域的西部。基于渗透率极低、产量低、质量差和分隔特征，浅层地下水特征表征计划的结果不支持USDW含水层的存在。

4号单元下方是安山岩。在 MW-3B 中，在安山岩中遇到了地下水。CWR，2023 年 3 月 12 日，CWR 技术备忘录，加利福尼亚卡迪堡项目 OW-3A 和 MW-3B 水力测试结果，描述了 4 号机组与底层安山岩之间的地下水测试结果。

在项目的第二阶段，已探明的水资源被认为是可以接受的，替代方案将在第18节中讨论。

7.3.3 水力特性

已多次对考尔曼石和含有考尔曼石的蒸发物/泥岩的水力特性进行了测试。从 1980 年开始，杜瓦尔聘请 Core Laboratories, Inc. 对 SMT-1 的一英寸内核进行注入性测试。样品用甲苯提取，用冷甲醇浸出盐，然后在湿度受控的烤箱中干燥。确定了每个样本的空气渗透率和博伊尔定律孔隙度。注入性测试是在流经岩心的（模拟）地层水的储层温度下进行的，直到达到平衡并注入了至少三个孔隙体积。水的渗透率由设备确定。通过核心样品注入硫酸和盐酸溶液，然后确定对酸性溶液的渗透性。虽然有关于Core Labs进行的测试程序的详细信息，但没有详细的质量保证和质量控制（QA/QC）程序。在In-Situ, Inc.（In-Situ）进行了多井恒定速率注入测试以确定矿床水力特性的方向趋势之后，1990年发现初始渗透率介于1.35 x 10-9至2.9 x 10-10 cm/sec之间。

In-Situ还调查了先前注射/恢复测试的影响。使用 Badger 流量计、HEREMIT 数据记录器和压力变送器，测量了注入井和附近六口观测井的水位响应。In-Situ使用库珀和雅各布方法分析了来自每口油井的数据，并应用了帕帕多普洛斯方法来确定定向渗透率。In-Situ的研究证实了先前的研究，即沉积物的渗透率和透射率都很低。

Hydro-Engineering，1996年，总结了一些试验，并提供了对先前在1981年和1990年进行的测试的解释。据估计，岩石透过率的矿化序列为 10 加仑/天/英尺，或 1.3 英尺/天。假设考尔曼岩矿化序列发生在大约 300 英尺的厚度上，则该厚度上的天然水力传导率 (K) 估计为 4.5 x 10-3 英尺/天。这个 K 值与 Simon Hydro-Search 1993 估计的幅度相似，即 8.2 x 10-3 到 2.2 x 10-2 英尺/天 K 从毫达西单位换算。1996年 Hydro-Engineering 估计，矿体的储存系数 (S) 为 2.5 x 10-6。

当科尔曼石从地层中溶解时，透射率、水力传导率和储存系数将增加。Hydro-Engineering，1996年，估计，铁矿溶解后矿体形成的终点渗透率将高出约30倍，长期储存系数可能约为1.1 x 10-5。终点水力特性仍然很低，因为大部分地层是不会溶解的蒸发岩、硬水石和粘土岩。预计开采后矿体形成的终点孔隙度为15％。核心实验室，1981 年，基于沉积物中的考尔曼石含量和实验室核心分析。

注射和泵送测试由杜瓦尔于 1981 年进行，MSME 于 1986-1987 年进行，FCMC 在 1996-2001 年间进行了注射和泵送测试。在1982年的测试中，注入是在150-300 psi的压力下进行的，注入流速主要为每分钟1.5-2.5加仑（gpm），这表明沉积物所在的粘土岩具有水力紧密性。在1986-1987年的测试中，在持续6至71天的测试期内，观察到的速率为1.3至5.3 gpm。据了解，矿体蒸发岩上方和下方的泥岩和粘土岩沉积物的透射率也非常低。2019 年 CWR 的泵测试结果提供了水力传导率在 10-5 范围内的估计值。

2018 年，5E 聘请了 CWR 来表征 B 断层以东的水文学，该断层位于考尔曼岩矿床以东约 3,500 英尺处。CWR 在 B 断层以东发现了大量的地下水资源，该断层是地下水流的屏障。将稳定的同位素分析结果与适用于沙漠的内华达流星水线进行了比较

地形并发现，B断层以东的含水层和皮斯加断层以西的含水层有不同的起源，两个断层之间发现的有限地下水与两个含水层的起源不同。在地下水非常有限的泥岩和粘土岩中，两个断层之间的油井开采率低于一加仑/分钟，包括硅铁矿床。

在新安装的监测井 OW-3A 中的测试结果表明，2 号和 4 号机组之间的接触渗透率极低，水力传导率约为 4.3 x 10-5 英尺/天。MW-3B 的测试结果表明，底层安山岩的渗透率高出几个数量级，约为 8.9 x 10-2 英尺/天，CWR，2023 年 3 月 12 日，CWR 技术备忘录，OW-3A 和 MW-3B 水力测试结果，加利福尼亚卡迪堡项目。

根据从 MW-3 和 OW-3A 井的回收率得出的水力传导率以及系列 3 井的静态水位，CWR 认为 4 号机组可以归类为水池或部分向安山岩底层地下水渗漏的封闭层。4号单元不符合被视为USDW的资格，由于其低渗透率和限制特性，它可以抑制流体的垂直迁移。

8 样本制备、分析和安全

8.1 抽样方法和方法

在2017年9月至2017年10月期间，作为确认性资源钻探计划的一部分，APBL完成了14个钻孔，钻孔深度为23,111英尺。矿产资源估算中使用了所有14个钻孔的化验结果。2017 年钻探计划中有 2,113 个样本，相当于 1,713 英尺的岩心。结合2017年的钻井计划，在矿产资源估算中使用了杜瓦尔完成的29个历史钻孔和FCMC完成的四个钻孔。历史性钻探中有3,672个样本，累计岩心总量为10,831.3英尺。历史性钻探的质量保证/质量控制程序尚不清楚，尽管历史性钻探期间汇编的工作成果表明，该钻探是由合格的地质学家按照当时被视为标准做法的程序进行的。

与在钻探和取样时是杜瓦尔勘探地质学家的帕梅拉·A.K. Wilkinson进行的讨论表明，杜瓦尔制定了内部质量控制和质量保证程序，以确保化验结果的准确性。杜瓦尔利用他们的图森、西德克萨斯州库尔伯森矿或新墨西哥州杜瓦尔钾肥矿实验室在该项目中开展分析工作。地球化学分析是使用 X 射线荧光光谱法 (XRF) 进行的。据报道，XRF结果与记录和分析数据进行了核对。

对整个核心序列进行了采样。采样间隔是在测井时根据岩性、矿物学和床层变化确定的。采样间隔从 0.2 到 6.6 英尺不等，总平均样本长度为 2.66 英尺。确定采样间隔后，使用分核器将内核分成两半。一半的内核用于分析样本，其余一半内核返回核心盒进行存档。然后将样本与预先编号的样品标签一起放入贴有标签的塑料样品袋中。配套样本标签放回核心盒中，标记采样间隔。样本由商业航空公司运送到萨斯喀彻温省研究委员会（SRC）进行地球化学分析。SRC 已获得加拿大标准委员会的认证，符合 ISO/IEC 17025.2005 的要求。

8.2 样本制备、分析和安全

收到APBL的样本后，SRC将完成收到的样本清单，完成产销监管链文件，并向APBL提供账本系统，跟踪收到的样本以及样本制备和分析的流程。核心样品在原始样品袋中干燥，然后用下巴压碎。使用样本反射器对子样本进行拆分。然后用颚式和环形研磨机对子样品进行粉碎。使用钢丝绒和压缩空气或使用硅砂在每个样品之间对研磨机进行清洁。然后将生成的纸浆样本转移到标有条形码的塑料瓶中进行分析。

所有样本都接受了多元素电感耦合等离子体光发射光谱 (ICP-OES)，对银、Al2O3、Ba、Be、Co、Co、Co、Ce、Cr、Cu、Dy、Eu、Fe2O3、Gd、Hf、Ho、K2O、La、Li、MgO、MnO、Mo、Nb、Nd、Ni、P2O5、Pb进行了多酸消解、Pr、Sc、Sm、Sn、Sr、Ta、Tb、Tb、Th、TiO2、U、V、W、Y、Yb、Zn 和 Zr。ICP-OES还对硼进行了分析，但需要进行单独的消化，在分析之前，样品的等分量与马弗炉中的NaO2/NaCO3混合物融合在一起，然后溶解在去离子水中。主要氧化物 Al2O3、CaO、Fe2O3、K2O、MgO、MnO、Na2O、P2O5 和 TiO2 以重量百分比报告。据报道，次要元素、痕量元素和稀土元素以百万分之一 (ppm) 为单位。B 的检出限为 2 ppm，Li 的检出限为 1 ppm。

在2017年的钻探计划中，共向SRC提交了2,118个岩心样本和415个对照样本进行多元素分析。APBL 以经认证的标准、空白和粗糙的重复袋的形式提交了对照样本，样本识别由 APBL 提供，供SRC制作重复样本。除了这些对照样本外，SRC还以标准和纸浆副本的形式提交了自己的内部控制样本。表8.1显示了提交给SRC的所有质量保证/质量控制样本的摘要。

表 8.1 质量保证/质量控制样本摘要


提交者	钻孔类型	孔数		钻孔米数		标准			空白			粗略重复			提取重复项			总频率			主要样本			总计
APBL	旋转	14			4,692.10		—			—			—			—			—			—			—
	钻石尾巴		—		—		—			—			—			—			—			—			—
	尾巴	14			2,353.70		144			135			136			—			—			2,118			2,533
	总计	14			7,045.80		144			135			136			—			—			2,118			2,533
	频率						6.80	%		6.40	%		6.40	%		—			19.60	%		83.60	%		100	%
SRC	SRC 内部 QAQC						151									82
	频率						7.10	%								3.90	%		11.00	%

由美国国家标准与技术研究所编制的认证标准SRM 1835和SRM 97b是作为APBL QA/QC程序的一部分提交的，其结果以图形方式显示在图 8.1 和图 8.2 中。显示的标准差适用于 SRC 检测。在任何一批提交的单批数据中，没有两个标准与分析的均值相差超过两个标准差，这意味着 SRC 仪器的精度处于可接受的水平。

图 8.1 标准 SRM1835 的化验结果

图 8.2 标准 srm97b 的化验结果

SRC 为自己的质量控制协议测试了两种不同的标准，即 CAR110/BSM 和 CAR110/BSH。CAR110/BSM 被指定为 “中硼标准”。CAR110/BSH 被指定为 “高硼标准”。图 8.3 和图 8.4 显示了认证标准的分析结果。分析CAR110/BSM和CAR110/BSH的分析精度也是合理的，在任何一批提交的单批数据中，没有两个标准与分析均值的标准差超过两个标准差。

图 8.3 SRC 标准 CAR110/BSM 的化验结果

图 8.4 SRC 标准 CAR110/BSH 的化验结果

APBL 插入的空白样本由非矿化大理石组成。提交了一百三十五个空白样本，所有样本的化验结果均低于73 ppm B。在空白中检测到的硼含量可能来自样品消化过程中使用的药用硼硅酸盐玻璃。这些硼浓度是

与在考尔曼石矿化过程中检测到的硼含量相比，被认为无关紧要，似乎并不代表样品制备过程中的残留污染。在许多化验中，空白样本中的锂含量也处于可接受的水平

图 8.5 硼的空白化验结果样本

图 8.6 锂的空白化验结果样本

共向SRC提交了136份重复样本。APBL 委托 SRC 使用 Boyd 旋转分离器合成粗略的重复样本。图 8.7 和图 8.8 显示了 B 和 Li 重复样本的化验结果。从回归中可以看出，原始样本和重复样本之间存在良好的相关性。

图 8.7 硼的重复样本结果

图 8.8 锂的重复样本结果

图 8.9 显示了重复项的 HARD 半绝对相对差异图。这突显了重复项的合理精度。还绘制了在SRC自己的质量控制协议中测定的纸浆重复物的回归和HARD结果，如图 8.10 和图 8.11 所示。这些也显示出合理的精度水平。

图 8.9 APBL 重复样本的硬图

图 8.10 SRC 重复结果

图 8.11 SRC 复制了硬图

QP认为，在收集和发送样本进行分析时已采取了合理的谨慎措施。质量保证/质量控制计划表明，分析是可行的，分散或污染误差最小。QP 认为采样程序的质量足以支持矿产资源估算。

9 数据验证

9.1 数据验证程序

在一次实地考察中，QP 检查了 5E 在 2017 年完成的五个钻孔的岩心。核心已安全存放在矿场办公室附近的指定存储大楼中，状况良好。QP 检查了岩心，将岩心与地质日志和采样间隔记录进行了比较，发现与测井描述非常一致，与采样间隔没有差异。

QP 已经通过谷歌地球对钻探位置进行了目视检查。2017 年钻探计划的钻探地点在图像中仍然可见。在图像上看不出由杜瓦尔和FCMC完成的较旧遗址。

历史钻探位置记录最初是以加利福尼亚州飞机坐标或米和边界记录的。QP 检查了历史钻探位置数据，以确保这些记录已正确转换为通用横轴墨卡托 (UTM) 坐标，即 2017 年钻探计划中使用的坐标系。所有历史位置数据均已正确转换为当前 UTM 坐标系。

QP 在 excel 工作簿文件中收到了钻孔记录、样本间隔和分析结果，这些文件用作钻孔数据库的输入。通过各种数据检查，对钻孔信息进行了评估，以确定是否存在重复条目、间隔、长度或距离值小于或等于零、间隔错误以及间隔或距离大于报告的钻孔长度。还对照相关的 Duval 和 FCMC 数据集对了历史钻孔记录。一项比较原始现场记录和化验报告的审查显示，数据已被准确地转录到Excel文件中。

9.2 数据限制或故障

QP 没有发现任何数据限制或故障。

9.3 数据充足性

QP认为，在保存历史数据并将其转录为数字格式时已采取了足够的谨慎措施，2017年的钻孔数据与样本账本和化验证书精确对应。QP认为，所使用的数据是足够的，适合于矿产资源估算。

10 矿物加工和冶金测试

10.1 冶金试验

Duval和APBL收集了代表性样本并提交化验。数据将在下面讨论。

10.2 代表性样本

10.3 测试实验室

与杜瓦尔卡迪堡首席勘探地质学家帕梅拉·A.K. Wilkinson进行的讨论表明，杜瓦尔遵循了现有的内部质量控制和质量保证程序，以确保检测结果的准确性。杜瓦尔利用他们的图森、西德克萨斯州库尔伯森矿或新墨西哥州杜瓦尔钾肥矿实验室在该项目中开展分析工作。地球化学分析是使用 X 射线荧光光谱法进行的。据报道，XRF结果与记录和分析数据进行了核对。

10.4 相关结果

分析结果用于资源估算模型，如第 11 节所述。

10.5 数据的充足性

QP认为，在收集核心并提交给可接受的冶金测试实验室时遵循了适当的协议。

11 矿产资源估计

2018 年 12 月，TMS 的 Louis Fourie 先生完成了该项目的最新的 JORC 资源报告。该报告确定，测得的加指示矿产资源估计值为5,270万吨（Mt），其中B2O3的平均品位为6.02％，锂的平均品位为367 ppm。随后在2021年发布了经修订的初步评估报告（SK-1300），该报告利用并验证了先前的报告，因为尽管矿产持有量确实发生了变化，矿产资源随后也进行了更新，但该项目在2018年至2021年间没有进行任何重大勘探活动。自2021年以来，作为监测井和测试计划的一部分，又钻探了13口井。萨斯喀彻温省研究委员会（SRC）采用了与以前相同的方法，对其中一口名为 IR2-01-01 的油井进行了核查和检测。来自该钻孔的数据经过质量评估，随后添加到本资源更新中，该资源更新还根据第 3 节所述的矿产储量变化以及下文第 11.4 节所述的截止等级进行了修改。

11.1 关键假设

经济评估中使用的关键假设包括ISL采矿作业向地上加工厂输送溶液（头级）中7％的硼酸；每生产一吨硼酸的运营成本为686美元；溶液中的硼酸转化为可销售的硼酸粉末（回收率）为92％；根据Hazen Research的分析报告和硼酸的销售价格，原位硼的回收率（提取率）为81.9％基于历史定价回归的前瞻性模型。使用8％贴现率的详细财务模型得出了正的净现值，以支持截止等级以及更广泛的矿产资源估计。

11.2 QP 的资源估计

11.2.1 资源数据库

用于资源估算的数据库包括杜瓦尔完成的34个孔、FCMC完成的三个孔以及APBL/5E完成的15个孔，累积的钻孔总数为52个钻孔，累积采样长度为82,994英尺（25,296.7米）。表 11.1 汇总了钻孔数据库。该数据库已使用来自 Hole IR2-01-01 的数据进行了更新，自 2023 年 4 月 1 日起生效。数据库中的钻孔坐标采用 UTM NAD 83-11 格式，深度和海拔以米为单位报告。硼酸盐列为重量百分比 (%) B2O3，Li 列为ppm。钻井数据库包含 B2O3 的 5,920 个分析值和 5,082 个 Li 的分析值。

2017年钻探计划的岩心回收率从93％到100％不等，总体平均值为97.60％。杜瓦尔和FCMC先前进行的钻探的岩心回收记录尚不可用，但根据钻探数据库中缺失的时间间隔，岩心钻探的岩心回收率可能超过90％。

QP 已经完成了对钻探数据库的全面审查和验证，发现该数据库足以进行资源建模。

表 11.1 钻探数据库摘要


Hole ID	累积核心长度 (m)		累积的样品长度 (m)		B2O3 分析		李分析
APBL-01		111.13		88.90		82		82
APBL-02		91.74		87.74		107		107
APBL-03		93.11		92.80		91		91
APBL-04		143.77		142.71		162		162
APBL-05		107.35		104.76		150		150
APBL-06		95.34		90.47		83		83
APBL-07		176.27		166.09		207		207
APBL-08		128.96		127.20		153		153
APBL-09		119.33		118.51		120		120
APBL-10		133.81		126.50		176		176
APBL-11		135.72		134.79		155		155
APBL-12		142.77		138.42		212		212
APBL-13		138.99		136.75		155		155
APBL-14		157.43		156.99		260		260
DHB-01		162.49		158.41		184		184
DHB-03		212.90		212.12		213		213
DHB-05		207.26		207.26		179		179
DHB-06		175.57		155.42		124		124
DHB-07		204.83		204.06		179		179
DHB-08		224.63		224.63		186		186
DHB-09		170.69		170.69		138		138
DHB-10		139.08		81.79		86		86
DHB-11		112.90		73.28		86		86
DHB-12		120.67		74.04		85		-
DHB-13		102.57		61.17		70		70
DHB-14		117.63		75.71		80		-
DHB-15		125.70		56.18		51		51
DHB-16		145.48		122.62		138		138
DHB-17		141.25		104.49		151		151
DHB-18		139.48		92.32		105		105
DHB-19		106.68		59.40		74		74
DHB-21		26.33		25.93		39		39
DHB-22		135.94		101.81		135		135
DHB-23		136.24		100.80		114		114
DHB-24		146.00		120.00		119		119
DHB-25		173.74		134.87		152		152
DHB-26		121.37		81.99		106		106
DHB-27		132.71		67.07		95		95
DHB-28		128.62		80.07		115		115
DHB-29		120.64		75.28		101		101
DHB-30		137.53		68.49		83		83
DHB-31		49.00		57.36		41		-
DHB-33		111.19		92.17		80		-
DHB-34		68.76		87.47		79		-
P1		60.96		60.96		20		-
P2		54.87		64.01		21		-
P3		54.87		54.87		18		-
P4		83.82		54.87		34		-
SMT-1		23.77		23.25		57		57
SMT-2		103.57		24.14		55		-
SMT-3		512.00		24.35		69		-
IR-2-01-01		137.59		119.57		135		135
总计		6,905.05		5,365.55		5,910		5,328

11.2.2 地质模型

TMS 使用 Vulcan 软件开发了该项目的网格化地质模型。矿化与岩性标志物无关，因为整个序列主要是湖相泥岩。但是，对分析结果的详细检查揭示了不同的矿化地平线。该矿床是根据这些矿化模式划定的，分为四个矿化地层、两个非矿化或弱矿化夹层以及两个与矿床接壤的非矿化地层。表 11.2 中列出了这些视野。

表 11.2 建模的地平线


地平线	缩写	厚度范围 (m)	平均厚度 (m)		复合氧化物含量范围（重量%）	复合锂含量范围 (ppm)
过重负担	上	317.0 - 507.7		381.8	不是	不是
上层矿化地平线	嗯	0.1 - 12.5		4.3	0.87 - 14.45	99 - 588
上层床间	用户界面	0.1 - 16.7		6.7	0.5 - 4.1	108 - 623
主要矿化地平线	MMH	0.7 - 69.4		27.4	2.6 - 17.6	98 - 550
Medial Interbed *	MIB	6.5 - 5.2		9.7	0.3 - 1.9	386 - 492
中级矿化地平线	嗯	1.8 - 58.3		22.5	0.7 - 12.0	23 - 534
低矿化地平线	哈哈哈	0.0 -53.9		19.7	0.2 - 5.7	91 - 534
下层砂岩*	少	0.1 - 58.6		15.6	不是	不是

* 地平线未完全穿透，NA：不适用

网格模型在整个矿床区域构建，网格单元大小为 25 m x 25 m。网格表示关键地平线、厚度和分析等级的边界高程表面。矿物地平线网格是使用反向距离平方 (ID2) 算法进行插值的。矿化在空间上由资源边界定义，该边界使用距离钻孔中最后一个矿化交叉点的 150 米。网格被屏蔽到资源边界的外部。

11.2.3 等级估算和资源分类

在每个矿化地平线上使用复合材料，variograph 成功测定了主要矿化地平线 (MMH)、中级矿化地平线 (IMH) 和下矿化地平线 (LMH) 的 B2O3 等级，总结见表 11.3。上层矿化地平线的变异图建模不成功，所有地平线中李的变异图建模均未成功。代表 MMH、IMH 和 LMH 的 B2O3 等级的网格是使用普通克里金法使用构造的变异函数构造的。ID2 插值法适用于所有剩余坡度网格，使用的空间限制与水平网格相同。

表 11.3 建模变异函数


地平线	类型	金块		第一结构		第二种结构
MMH	球形，全向		—		200.0		400
嗯	球形，全向		0.2		180.0		450
哈哈哈	球形，全向		0.2		530.0		—

根据上述变异图，存款分类如下：

•

已测资源类别：基于每个地平线 200 米的矿化钻孔之间的最大间距，仅限于 APBL 和 5E 钻出的钻孔。

•

指示的资源类别：基于每个地平线 400 米的矿化钻孔之间的最大间距，仅限于 APBL 和 5E 钻出的钻孔。

•

推断资源类别：基于每个地平线 800 米的矿化钻孔之间的最大间距。

钻探和采样密度足够，无需进一步限制分类。

11.3 模型验证

建模方法和结果经过了全面审查，如下所示：

上一份报告的QP将TMS提供的资源数据库和网格加载到Carlson Mining® 中，Carlson Mining® 是一款直接与火神竞争的地质和矿山规划软件。网格化模型的审计和验证包括以下步骤：

钻探数据已加载到Carlson Mining，将钻孔位置与提供的网格进行比较，这些网格代表每个矿化地平线的顶部和底部表面。这种比较是使用 Carlson Mining 中的网格检查器工具完成的，该工具可以同时查看每个钻孔位置的钻孔数据和网格值。QP 发现由此产生的比较令人满意。重复了这一步骤，将钻孔数据中的钻孔复合等级与代表每个矿化地平线的 B2O3 和 Li 等级的网格进行比较。尽管克里金法和 ID2 生成的网格值存在一些波动，但这些波动很小且在预期范围内。

使用一系列条带图对网格模型进行评估。条带图以图形方式显示了等级分布，该等级分布源自一系列波段（即地带），这些波段是作为矿床剖面生成的。将普通克里金模型的坡度变化与对钻孔复合材料的最近邻 (NN) 搜索进行比较。在局部尺度上，NN 搜索不能提供可靠的等级估计值，但在更大的尺度上，它代表了基于基础数据对成绩分布的无偏估计。如果普通克里金法完成的模型估计是无偏的，则等级趋势可能会显示扫描图上的局部波动，但总体趋势应类似于等级的 NN 分布。图 11.1 显示了三个分段图

最后，QP在Carlson Mining中根据TMS使用的参数完成了定义的资源边界的单独估算。这个单独的资源估算值在TMS估计值的3.6％以内。考虑到比较使用了两个不同的建模软件包，QP认为差异可以忽略不计。

本报告的QP已经研究了更新后的模型，该模型包含了一个额外的核心孔，并确信它符合必要的标准。

图 11.1 等级变化扫描范围

11.3.1 密度测量

2017年的钻探计划包括从岩心样本中收集777个密度测量值。密度测定是使用空气中的重量/水中的重量法进行的。从通过矿化地平线采集的381个样本中确定的加权平均体积密度为2.18 g/cm3，已用作资源估算中的体积密度。

11.4 截止等级

杜瓦尔此前确定了5.0％的B2O3临界等级，由TMS在其JORC资源报告中进行了计算，Millcreek Mining在之前的初步评估中也进行了计算。在先前的初步评估中，QP表示，当时的截止评级比较保守，储备估算需要有效的复苏和详细的经济分析。

在2022年和2023年对截止等级进行了深入评估，其中纳入了浸出测试的结果、采矿和加工成本以及大宗商品定价。硼酸定价的上涨允许重新评估等级截止值和解决矿体中品位较低区域的能力。该评估基于第19节中详述的财务模型中的假设，如下所述。

在过去的几年和几个月中，销售定价一直在上涨，目前处于1400美元上方。在本次评估中，使用了当前定价以及基于与Kline合作的价格预测。该模型还使用了Benchmark Mineral Intelligence提供的碳酸锂目前的现货定价。参见下文第 16 节。

根据方程式 1，可以使用上述假设和当前的现货定价得出临界值，详细说明了该回归方程拟合多个现金成本点的财务模型数据：

方程 1 截止等级计算

这项工作的结果是财务上可行的等级截止值为2.0％，我们的成本接近当前的硼酸现货销售价格。地质模型使用了 2% 的 B2O3 临界值，其硼酸当量截止值为 3.55% 的硼酸 (H3BO3)。

11.5 分为已测量、指示和推断

矿产资源估算结果如表 11.4 所示。资源估算包含总计7,431万短吨的已测资源和指示资源，平均品位为4.15％B2O3和356 ppm Li，使用B2O3的临界等级为2％。矿产资源估算还确定，截至5E，有9,690万短吨的矿产控制下的推断资源，平均品位为4.75％的B2O3和321 ppm Li。

值得注意的是，这些数字与先前的报告有很大不同，这归因于第11.4节和第3.6节详述的截止等级的变化。

第S-K 1300 号法规要求完成当前的经济评估，为确定矿产资源估算的经济开采前景提供合理的基础。

表 11.4 卡迪堡项目矿产资源估算*，2023 年 4 月 1 日


测得的资源	地平线	吨位 (MST)		B2O3（重量％）		H3BO3 (wt%)		锂 (ppm)		B2O3 (MST)		H3BO3 (MST)		LCE（MST）
	嗯		1.37		4.58		8.14		308		0.06		0.11		0.002
5E Land 已获得专利，	MMH		12.26		6.26		11.12		409		0.77		1.36		0.027
表面和矿物	嗯		8.86		5.25		9.33		386		0.47		0.83		0.018
	哈哈哈		8.46		2.30		4.09		261		0.19		0.35		0.012
已测资源总量			30.95		4.81		8.55		357		1.49		2.65		0.059

指定资源	地平线	吨位 (MST)		B2O3（重量％）		H3BO3 (wt%)		锂 (ppm)		B2O3 (MST)		H3BO3 (MST)		LCE（MST）
	嗯		1.72		3.95		7.02		314		0.07		0.12		0.003
5E Land 已获得专利，	MMH		20.21		5.50		9.77		368		1.11		1.97		0.040
表面和矿物	嗯		13.48		3.02		5.36		371		0.41		0.72		0.027
	哈哈哈		7.94		2.36		4.19		302		0.19		0.33		0.013
指示资源总数			43.35		4.09		7.27		355		1.77		3.15		0.082
测得的总资源+指示的资源			74.31		4.15		7.37		356		3.26		5.80		0.141

推断资源	地平线	吨位 (MST)		B2O3（重量％）		H3BO3 (wt%)		锂 (ppm)		B2O3 (MST)		H3BO3 (MST)		LCE（MST）
	嗯		4.98		3.21		5.70		303		0.16		0.28		0.008
5E Land 已获得专利，	MMH		37.60		6.08		10.80		295		2.29		4.06		0.059
表面和矿物	嗯		13.88		2.59		4.60		346		0.36		0.64		0.026
	哈哈哈		7.07		2.13		3.79		267		0.15		0.27		0.010
5E 表面，	嗯		4.86		3.75		6.66		311		0.18		0.32		0.008
加利福尼亚州	MMH		16.93		6.73		11.95		366		1.14		2.02		0.033
矿物质	嗯		9.24		2.43		4.32		365		0.22		0.40		0.018
5E Land 已获得专利，	嗯		0.42		4.02		7.14		287		0.02		0.03		0.001
表面和	MMH		1.18		5.38		9.56		339		0.06		0.11		0.002
矿物质，SE	嗯		0.74		2.45		4.35		331		0.02		0.03		0.001
推断的资源总量			96.90		4.75		8.43		321		4.60		8.17		0.166

* 使用 2% 的 B2O3 临界等级，不使用锂临界等级

11.6 不确定性

QP不知道任何可能影响矿产资源估算的已知环境、许可、法律、所有权、税收、社会经济、营销或其他相关因素或不确定性。

资源和储量估算的准确性在一定程度上取决于现有数据以及工程和地质解释和判断的质量和数量。鉴于编写本报告时可获得的数据，本文提出的估计被认为是合理的。但是，应接受这些数据，但有一项谅解，即在估计日期之后可获得的额外数据和分析可能需要修订。这些修订可能很重要。无法保证估计的资源或储量的全部或任何部分是可以回收的。

11.7 每种商品的个人等级

包含在第 11.5 节中。

11.8 披露未来所需工作

目前，资源估算包括根据杜瓦尔的历史钻探确定的推断资源。建议 5E 在资源东南侧的 25 和 36 区再钻六到十个勘探和填充孔，将推断出的资源转换为已测和指示的资源。

12 矿产储量估计

目前没有矿产储量估计值可供报告。小型设施目前正在建设中，小型设施的运营将进一步完善资本和运营估算将为确定矿产储量估计提供必要的参数。

13 种挖矿方法

该项目将采用ISL作为其开采方法，从矿化地层中回收硼酸和碳酸锂。矿床的深度和品位使传统的采矿技术无法作为经济地开采矿石的有效方法。采用 ISL 采矿，该项目无需开采废石或进行地下开发。矿山开发步骤包括建造注入/回收井，在井上安装抽水或空运设备，以及输送浸出溶液和用于化工厂加工的PLS的管道。该项目不需要采矿车队和机械。

由5E和Hargrove and Associates（Hargrove）共同设计的工艺假设初始产量为90,000stpa硼酸。该生产率应相当于加工厂的PLS的640-650加仑/分钟，假设PLS中的硼酸的头等级为7％，加工厂的硼酸产量为92％。

阿加皮托完成的初步工作要求使用推拉机械安装间隔100英尺的注入/回收井。这些井将分别作为注入井和回收井运行，浸出液溶液被泵入井中，并在规定的停留时间后从同一口井中提取进行处理。这种方法将一直使用到沉积物中的考尔曼石溶解度发展到井间形成管道流的位置为止。一旦建立管道流量，油井控制将调整为短路，以优化恢复。初步的矿山规划估计，在采矿和工厂损失之前，可回收总资源吨的80.6％。

图 13.1 区块 2 挖矿序列示例

在矿山设计中，矿产资源区已细分为三个区块进行开发。区块1包括资源区的北部三分之一，区块2占资源区的中心部分，区块3占矿产资源区的南部三分之一。矿山的设计要求首先开发中部区域2号地块。图13.1预计，假设每年生产9万吨硼酸，到2100年底，2号区块的油井开发将持续到2100年底，包括在内，仅供参考。

采用 81.9% 的矿山回收率来考虑浸出溶液未到达矿体并与矿体发生反应以及地下不可回收的饱和溶液造成的损失。这是基于罗坎达尔和哈森进行的研究。

目前，已经为项目矿床建造了水文模型，并安装了监测井。监测井的泵测试已被用作确定可能影响矿山设计的任何其他故障的工具。计划于2023年对该矿床进行地球物理调查，以进一步提高矿床地层学和结构控制的清晰度，以便进行矿山设计。

13.1 解决方案挖掘

5E 将通过溶液开采开采开采钴铁矿和锂盐，通过一系列井向矿化地平线注入酸性溶液。酸性溶液与考尔曼石发生反应，形成含有 H3BO3 的 PLS。开发用于原地溶液开采的井场有多种方法，包括 “推拉式”，即井既用作注入井，又充当回收井；线驱动；以及多点模式。除了垂直井外，油井开发的定向钻探也被评估为该项目的潜在选择。井场开发和模式布局最终将取决于水文地质模型以及各种模式和选择的成本效益分析。

考尔曼石的回收将通过井向沉积物中注入稀释浓度为hCl的溶液来实现。注射液将留在地层中进行反应，直到有足够的接触时间

实现了考尔曼石，然后可以将其从井中提取。注入溶液中的盐酸浓度是采矿过程的关键控制变量之一。较高浓度的 HCl 会促进与考尔曼石的反应，而过量的 HCl 会增加与铝、镁、铁、酸酐和方解石等少量杂质的反应。

14 处理和恢复方法

14.1 矿物特性

Colemanite，2CaO 3B2O3 5H2O，是一种水合硼酸钙矿物，按重量计，B2O3 含量为 50%，存在于碱性湖相环境的蒸发沉积物中。这种矿物是半硬质的，莫氏硬度为 4.5，形成隐蔽的单斜棱柱晶体或团块。Colemanite 通常形成具有玻璃光泽的半透明无色、白色或灰色晶体。Colemanite 不溶于水，但可溶于盐酸 (HCl) 和硫酸 (H2SO4)。

原位溶液开采是卡迪堡矿床的拟议开采技术。原位溶液开采取决于以下水文特征：空隙空间和孔隙度、渗透率、矿区厚度、透射率、储水系数、地下水位或压电表面、水力梯度（Bartlett，Solution Mining，1998）以及反应和开采方法的效率。

14.2 处理

该项目的矿物加工和冶金测试正在进行中。5E已考虑了以下从PLS中提取硼酸的方法：

•

蒸发浓缩 PLS，然后进行结晶过程，最终产品洗涤和干燥。

•

通过PLS中的氯化钙与硫酸反应再生盐酸，生成硫酸钙石膏。

•

通过直接提取、纯化锂并转化为碳酸锂，提取/浓缩氯化锂

•

通过曼海姆工艺再生盐酸。这是另一种工艺设计。

•

结晶前通过溶剂萃取在 PLS 中浓缩硼酸。这是另一种工艺设计。

2019年，Swenson Technology, Inc受聘进行结晶测试；Hazen Research Inc “Hazen” 受聘进行溶剂萃取测试。这些测试是在Mike Rockandel Consulting LLC的指导下进行的，该公司利用Metsim® 软件基于这些方法制定了工艺设计。5E随后聘请Aquatech制作设备专用建模，并为小型硼生产厂提供结晶和蒸发设备。用于本次测试的PLS渗滤液样本来自从沉积物中获得的少量浓缩物质。

2021年，5E聘请了Agapito Associates和Hazen根据从2017年钻探项目中获得的代表性岩心样本进行固体岩心浸出测试。Hazen 的分析设施已获得美国国家标准与技术研究所和美国环境保护署的认证。TMS 从整个矿体中选择岩心来代表硼酸和方解石的平均含量，并对 20 个岩心样本进行了浸出测试以估计矿山的 PLS 含量。根据从这些测试中获得的化学成分数据，计划进行额外的设备测试以及工艺工厂建模。同样在 2021 年，5E 聘请 Hargrove 领导小型设施和商业工厂的修改工艺设计。SSF 的详细工程由 Hargrove 和 Millcreek 承担。设计包移交给了 Matrix，SSF 的建造将于 2022 年夏季开始。一旦投入运行，小型设施应提供许多必要的参数，以实现优化

商业加工厂的设计，用于初始生产 90 kstpa 的硼酸和大约 1,000 — 1,200 stpa 的碳酸锂。

迈克·罗坎德尔咨询有限责任公司还开发了一种使用溶剂萃取的替代加工设计。对溶剂萃取进行了建模，其回收率为92％。利用结晶工艺，Aquatech预计结晶产率将超过90％。这些数字将在小型设施中得到验证和优化。

上述公司是根据其声誉和能力被选为顾问和承包商的，在采矿和矿物加工行业已经成立了很长时间。他们实验室的认证信息目前不可用。

可能影响加工和经济开采的潜在负面因素包括：

•

PLS 中含有高浓度的铁和其他金属，这增加了硼酸、碳酸锂和石膏纯化的复杂性。

•

腐蚀程度高

•

未能在 PLS 中提供持续、稳定和可接受的硼酸头等级。

QP认为，5E已采取适当措施推进该项目的测试和流程工程。一旦投入运行，小型设施应提供大部分剩余投入，以便着手进行项目的最终工厂设计和预可行性或可行性层面的经济分析。

14.3 操作

5E 已选择结晶作为回收 H3BO3 的方法。之所以选择结晶化，是因为它是纯化其他工业材料的既定工艺，可以连续运行，减小设备尺寸，基于基本物理特性，例如相对溶解度，并且不需要使用易燃溶剂。

5E 加工厂旨在在 87% 的正常运行时间基础上持续运行。要生产 90,000 吨/年的硼酸，该工厂将需要矿山持续提供 640-650 加仑/分钟的 PLS。根据90万吨/年的产量，该工艺的其他投入包括102万吨/年 97% 的硫酸 H2SO4、13 万吨/年 35% 的盐酸、340 加仑/分钟的水、15 兆瓦的功率和 300 MM BTU/hr 的天然气。按照这样的生产速度，该工厂将雇用大约133名员工。该过程的方框流程图包含在下面的图 14.1 中。

图 14.1 小型设施的方块流程图

进入工厂的 PLS 将含有水、大约 7% 的 H3BO3，以及氯化钙 (caCl2)、微量金属盐和采矿作业中任何未反应的盐酸盐。H3BO3 的溶解度使它在浓缩时会首先沉淀。使用结晶过程来进行这种浓缩。结晶器在真空和 60°C 下运行。流体连续进入结晶器，并通过加热器周围的泵泵四处抽出。蒸汽是热源。在此结晶过程中，70-80% 的水与盐酸一起煮沸。提供冷却水的顶置冷凝器用于冷凝和回收水：HCl 混合物在矿山中回收再利用。由于存在用于采矿作业的未使用盐酸是通过结晶输送的，因此该工艺由耐酸材料制成。这些材料包括耐酸玻璃纤维复合材料、镍和铬含量高的特种合金、含氟聚合物或橡胶内衬钢。

特别是，该结晶器已被规定为全真空压力等级，额定温度为 250°F，并将由橡胶衬里钢制成。循环式交换器和顶置冷凝器也被指定为全真空，250°F，将由高镍和铬的特殊合金制成。

结晶后，生成的硼酸浆液含有硼酸晶体、CaCl2、微量金属盐和微量盐酸。这种泥浆在真空带过滤器上过滤，产生 H3BO3 湿饼和含有溶解的 caCl2、包括锂在内的微量金属盐和痕量 HCl 的水流。从带式过滤器排出的 H3BO3 湿饼中的水分在干燥机中除去，装入客户特定的包装，包括 25 千克 (kg) 袋、1 吨国际柔性散装容器和散装卡车。

带式过滤器中的液体被送到 HCl 再生，然后加入石灰将 pH 值调整为中性。在中性 pH 值下，任何剩余的 HCl 都会转化为 caCl2，无需在其他工艺中使用耐酸材料。一旦调整 pH 值，也会沉淀出微量金属盐。使用压滤机过滤掉这些金属盐。

压滤机上的液体含有溶解的氯化锂和 caCl2。首先提取氯化锂并将其转化为碳酸锂 (Li2CO3)。预计碳酸锂将在小型设施运营期间用于鉴定和测试。5E一直在与有关各方就锂供应进行讨论，并将继续参与并准备在可用样本时提供样品。

剩余的水流通过与 H2SO4 的反应转化为 HCl 和石膏。石膏的溶解度低，因此会沉淀出来。由此产生的石膏和含水的盐酸泥浆在真空带过滤器上过滤。再生的，

来自带式过滤器的含水盐酸被回收用于采矿作业。来自带式过滤机的石膏湿饼经过干燥后作为散装产品出售。

除了 H3BO3、碳酸锂和石膏外，随着 H3BO3 产量的增加，还可能生产另一种产品。钾肥硫酸盐（SOP）此前已被评估为可能的副产品。SOP 由钾肥和 H2SO4 之间的反应产生。该反应还会产生用于采矿作业的氯化氢。钾肥与 H2SO4 之间的反应通常被称为曼海姆工艺，其使用的熔炉可以从专门生产 SOP 设备的供应商处购买。

15 基础设施

15.1 访问权限和本地社区

该项目位于40号州际公路附近，附近有铁路和天然气输送线路。目前，该项目从 12kV 电力线获得电力。图 15.1 显示了该项目的一般基础设施需求。

图 15.1 卡迪堡项目基础设施

15.2 场地设施和基础设施

该项目所需的基础设施预计将包括以下内容：

•

天然气 — 5E 将需要一条天然气管道连接到附近的加工厂输送管道。讨论仍在进行中。

•

电力升级——目前正在进行一项经济权衡研究，以评估热电联产、项目升级后的电力线以及替代可再生能源（太阳能光伏、地热或两者的组合）。

•

铁路 — 正在考虑连接我们的 EIS 边界附近的铁路支线，用于铁路装载。同时，正在距离项目15英里的另一个现有铁路支线地点评估卡车到铁路的转运业务。

•

道路 — 进入工厂的道路需要升级，有些道路可能需要铺路。还正在考虑新的出入道路。

•

水 — 5E 目前有足够的水资源用于该项目的第 1 阶段和第 2 阶段。将扩建水井和管道以适应这些阶段。对于超过 270kTpa 的容量，计划采用替代散热方法（例如空气冷却），以避免在找到经过验证的水资源之前增加用水量。

•

材料储存——材料产品和消耗品的存储库需要在工厂现场附近建造，包括石膏堆叠系统。正在与潜在的合作伙伴探讨场外存储和分发。

15.3 安全

该项目目前提供24小时保安服务，项目区域入口处有大门。5E目前计划在物业周围修建围栏。

15.4 通信

该项目目前使用Starlink提供互联网服务，该服务功能齐全。对于较大规模的运营，5E 正在考虑使用专用的光纤线路到现场或专用蜂窝塔，以及其他可能的选择。此外，还提供强劲的手机信号。

15.5 物流要求和场外基础设施

15.5.1 铁路

该项目目前未使用铁路；但是，BNSF铁路位于项目旁边，正在评估后勤需求。还联系了几家转运和铁路服务提供商，以了解可能向铁路运输进行异地装货。

15.5.2 港口和物流

洛杉矶港、长滩和圣地亚哥在主要高速公路上均在半天车程内即可到达该项目。5E 现场有卡车衡，可以称重往返港口或铁路的货物。

15.5.3 场外存储和分发

正在探索场外储存和配送地点，并已开始与几家潜在供应商进行讨论。这些成本作为运营成本包含在财务模型的第18和19节中。

16 市场研究和合同

本节参考了多份第三方市场报告完成，包括全球市场洞察（GMI）的市场研究，标题为《2021-2027年全球硼矿物和化学品市场报告》，Kline and Company, Inc. 2022年6月17日题为 “特种硼产品及相关应用”，以及Kline于2022年11月2日发布的题为 “硼酸价格预测模型” 的补充研究，数据于2023年3月更新。克莱恩还于2023年1月24日进行了一项以美国石膏市场为重点的市场研究。在锂市场方面，5E从Benchmark Mineral Intelligence获得了远期定价和相关市场数据。最后，5E 纳入了通过咨询行业专家、与当前最终用户的讨论以及其他公开来源获得的信息，以完成本节。

16.1 总体市场概述

最初，5E认可了可以在项目矿床从ISL中回收的三种主要产品：硼酸、碳酸锂和石膏。5E已经在SOP的生产方面做了一些初步工作；但是，可以考虑在第三阶段生产SOP。之前的工艺设计工作包括使用曼海姆工艺从钾肥的穆里亚特中生产标准操作程序，作为ISL的酸生成方法。目前的硼酸流程图具有很高的盐酸可回收性，因此，如有必要，曼海姆工艺已推迟到项目的后期阶段。

16.2 Borates

16.2.1 市场概述

根据克莱恩的数据，据估计，2021年全球硼市场每年价值46亿美元，包括约4.6万吨/年的硼酸当量。根据全球市场洞察，从2016年到2020年，硼矿物和化学品需求的复合年增长率（CAGR）约为4％。克莱恩估计，具体而言，在传统需求增长和新应用的推动下，从2021年到2031年，全球对硼酸的需求将达到5.9％的复合年增长率。

硼的传统应用包括硼硅酸盐玻璃和纺织玻璃纤维、隔热材料、陶瓷、农业用特种肥料和杀菌剂、洗涤剂、阻燃剂和木材防腐剂（图 16.1）。硼的新应用包括其用于：

•

电动汽车和可充电电气/电池设备中使用的永磁体，

•

半导体和电子产品，

•

风力涡轮机、核能和太阳能电池中的绿色能源/脱碳，以及

•

军用车辆和装甲。

图 16.1 根据 GMI 的数据，2020 年按最终用途划分的需求量增加

许多现有和面向未来的应用都需要硼特种材料，这些高价值产品几乎没有替代选择。因此，在可预见的将来，硼酸盐的需求预计将保持强劲增长。

16.2.2 历史定价

根据Kline的定义，硼酸钠和精制硼酸盐包括硼酸和氧化硼，按体积计算，约占所有硼酸盐产品的75％，其余25％由矿物和特种产品代表。2021 年，硼砂和精制硼酸盐的平均价格为每短吨 678 美元。根据Kline的数据，从2013年到2021年第二季度，中国的硼酸市场价格平均为每短吨656美元。由于多种因素，包括需求增加、产量下降、暂时中断以及持续的COVID物流影响，在截至2022年底的未来18个月中，中国市场价格上涨了60％，平均为每短吨1,050美元。

与现货定价相比，大批量客户通常以折扣价谈判多年的供应协议，从历史上看，合同期从三到五年不等，这种情况并不少见。但是，最近有报道称，由于市场紧张、需求强劲和价格上涨，供应商在一两年多的时间里一直不太愿意承诺数量和定价，在某些情况下，还需要每季度或每半年进行一次价格调整。

16.2.3 市场平衡

全球硼市场由两家公司主导：土耳其政府拥有的实体埃蒂·马登和力拓的子公司美国硼砂。这两家公司共同供应了大约80-85％的全球硼市场。仅Eti Maden就供应了超过60％的世界市场，而Eti Maden似乎是唯一一家拥有大量储量能够带来额外硼供应能力的生产商。

硼市场的集中反映了经济上可行的硼酸盐矿床的稀有性，只有四个主要地区拥有大规模硼酸盐矿床：土耳其安纳托利亚、美国加利福尼亚州、南美洲安第斯山脉中部和中亚西藏。土耳其的硼储量约占世界总储量的73％。尽管全球已经宣布了为数不多的硼酸项目，但大多数仍处于开发的初期阶段，面临许可和/或社会阻力，或者存在尚未进行商业化生产的矿化项目。这使得5E的项目成为唯一获准的具有商业可行矿化（钙基）的硼资源之一，这可能会在未来五到七年内增加有意义的供应。

根据Kline和公开披露，力拓硼酸似乎已满负荷运营，硼酸当量产量约为一百万吨/年。克莱恩的产能和需求预测模型显示，从2022年到2031年，对硼酸的总体预期需求将以5.4％的复合年增长率增长。预计同期总产能增长率为5.1％，这与最近的公开披露和市场研究一致。鉴于市场已经接近平衡，现有供应商尚未表现出立即提高产能的能力，预计未来十年将出现系统性市场赤字，这将推动定价上涨，如图16.4所示。随着世界关注战略和关键矿产的脱碳、粮食安全和安全，这给定价带来了进一步的压力，如下所示。图 16.2 代表了预计的供应短缺。5E 认为，这些信息支持了新市场供应进入市场的商业理由，而美国和亚洲是 5E 的主要市场。

图 16.2 Kline 预计的市场容量与需求，千吨 (kt)

上述供应方分析假设现有供应商将适度扩张，5E的预计供应将按计划进行，另外一家主要的硼酸供应商将按照其公开规定的时间表进入市场。需求侧分析建立在对预期和/或已公布的终端市场扩张的自下而上的分析基础上，随着价格压力在较低价值的应用上增加，对最终市场价值进行了适度调整。在现有的市场紧张状态下，随着客户在现有的寡头垄断市场之外寻找新的供应来源，定价的利好因素也随之存在。

克莱恩对硼酸在最终用途中的替代性的分析得出的结论是，大多数大批量应用的替代性风险很低或根本没有。具体而言，硼酸在诸如特种玻璃、硼钢和永磁体等应用中提供了独特的功能，在许多情况下，稀土元素等替代品有限，或者需要大量投资才能重新配制。5E管理层同意Kline的观点，即在主要的最终用途应用中，硼酸被材料等级替代的可能性很低。此外，人们已确定对适度可替代用途的担忧主要是其他含硼酸盐的分子（即考尔曼石矿物），在未来十年矿山供应下降的情况下，预计这些分子也将出现紧张局面。

16.2.4 市场成本

由于很少有生产商发布此类信息，因此很难确定硼酸生产的预期运营成本。一家主要生产商是一家不公开披露运营成本的国有实体，而另一家主要生产商将所有硼酸盐产品合并为年度报告中报告的单一数字，这并不能准确衡量硼酸。但是，正如这些年度报告所示，该生产商的硼酸盐总体运营成本有所增加。第18.2节给出了5E的预期成本。

16.2.5 硼酸市场

硼酸用于多种复杂程度的行业和应用。客户的规模和数量各不相同，既有大批量直接用户，也有通常通过分销商购买的分散的小批量用户。应用因商品而异，在定价不如硼酸提供的独特功能那么重要，并且如果可能的话，已经出现了其他原材料的替代品，其中许多应用被认为具有很高的使用价值。总体而言，硼是脱碳、电气化、食品可持续性和国防的关键赋能材料，这强化了拉动侧需求主题推动价格下跌。具体而言，硼酸用于图 16.3 中确定的细分市场，是几种下游特种硼衍生物的主要成分，由于硼含量输送效果更好，产品性能优越，因此它成为许多注重质量的客户的首选硼来源，比如 colemanite 或 ulexite 等硼矿石。

图 16.3 2021 年按最终用途划分的硼酸需求，每 Kline

包装通常由大型柔性国际散装容器和 25 千克的袋子组成，用木托盘通过卡车运送，或者通过远洋班轮或轨道车运送的散装货物，这些货物通常在离客户所在地更近的地方重新包装。终端细分市场遍布全球，因为消费点由来自不同客户的运营工厂决定。物流和需求增长起着重要作用，现有供应商选择将销售工作重点放在亚洲。散装海运比穿越美国的卡车或轨道车辆或到欧洲的海运更经济。结果，一些地区的供应明显集中在一家主要供应商手中，这引起了客户对另一家行业参与者的兴趣，以保障硼酸供应的安全。此外，美国和欧盟的几项政府举措旨在稳定供应链，并在许多情况下稳定关键和战略材料的陆上生产。

预计这两种催化剂将形成一部分愿意支付稀缺溢价的客户，以确保硼酸供应的可用性，并最大限度地减少国有实体和中国关键下游硼衍生物生产商的风险。5E正在与全球多个最终用途客户和分销商进行初步讨论，以分配即将到来的可用产能并制定硼酸供应的条款和条件。

由于硼酸市场的这种不透明性和复杂性，以及供应的双头垄断性质，没有标准价格指数可供参考。预测硼酸定价在很大程度上受整个硼酸网络的需求、使用价值和由此产生的产能利用率的支配。Kline开发了一种定价预测模型（图16.4），该模型考虑了历史定价数据以及其他几个因素，例如产能利用率、供应、需求、产品可替代性和关键原材料投入成本，预计到2030年底，中国的硼酸定价将接近每吨约2900美元。

图 16.4 每条线的硼酸定价

16.2.6 硼酸规格

硼酸的预期技术等级规格如下：

•

化学规格：

分析物保障

B2O 3%：56.25 — 56.5

等效 H3BO 3%：99.9 — 100.9

SO4 ppm：≤250

Cl ppm：≤10

Fe ppm：≤5

•

筛子规格

美国筛网尺寸 mm% 保留质保

20 号，0.850 mm ≤ 2.0%

16.3 锂

16.3.1 市场概述

锂（Li）是一种天然形态的软银白色碱金属，具有广泛的储能和工业应用。锂是所有金属中最轻的，它具有极具吸引力的物理特性，包括热容量、电荷密度和低热膨胀。这些特性可实现高性能的最终用途应用，例如锂离子电池、聚合物和陶瓷等。锂很少以纯净形式消耗，通常用于碱化合物碳酸锂或碳化合物或更高性能的化合物氢氧化锂。便携式电子设备、储能设备和其他终端用途应用的兴起导致了锂基电池技术的重大进步和广泛采用。高端锂化合物通常存在于电动汽车、特种润滑脂、药品和其他航空航天应用中，预计这些领域的市场份额将大幅增加。预计锂的需求将显著增长，这主要是由电动汽车和便携式设备中对锂离子电池的需求不断增长所推动的。

基础锂化合物是通过提取和加工盐水或硬岩来生产的。从盐水中提取后，材料被进一步加工成更高浓度的化合物，例如碳酸锂。碳酸锂主要用于储能、玻璃和陶瓷应用。碳酸锂还用作氢氧化锂和特种锂化合物的原料。碳酸锂为白色，无味，其在储能系统中的使用通常仅限于需要较低密度的便携式电子设备和电动汽车应用，尽管碳酸锂向氢氧化锂的转化可以支持锂离子电池、聚合物和陶瓷等高性能最终用途应用。

根据邦盟汇骏的数据，三家公司约占全球锂供应的56％：SQM 24％，雅宝20％和天齐锂业12％。锂需求增长有多种估计，BMI预测，到2025年碳酸锂当量（LCE）将超过130万公吨，到2030年将超过260万公吨。

16.3.2 历史定价

到2017年，在未来供应不确定性的背景下，锂离子电池行业的强劲需求推动价格连续突破多年来的最高水平。这引起了人们对李行业的广泛关注，并激励了对勘探、采矿和加工能力的投资。随后，随着中国、澳大利亚、加拿大和智利业务产量的增加，以及大量新建项目缓解了人们对未来供应短缺的担忧，所有Li产品的价格随后下跌。

根据BMI的数据，2016年电池级碳酸锂的年平均价格为每公吨9,752美元。到2018年底，碳酸锂价格上涨至每公吨16,979美元，然后在2020年回落至每公吨1万美元以下。2021年初，碳酸锂当量现货价格开始稳步上涨，到2022年达到每公吨约68,000美元的前所未有的高点。

图 16.5 体重指数年度基本情况：美元/吨，名义体重指数

16.3.3 市场平衡

根据体重指数，2022 年的供应量估计为 63.5 万吨 LCE，其中 3% 来自回收利用。预计到2032年，供应量将增长到23.59万吨LCE，其中12％将来自回收利用。2023年调整后的锂总需求将从2022年的7.12万吨LCE增加到9.07万吨。到2028年，LCE的需求将增长到200万吨。由于《降低通货膨胀法》的影响，预计北美市场将在中长期内进一步向上调整需求。欧洲的增长将受到排放立法变更的推动，这些变化在2030年设定了新的目标，并在2035年之前有效地禁止内燃机的销售。短期内，供应反应仍然有限。2025年有可能实现市场平衡，这取决于各种计划项目的成功。但是，应该指出的是，需求估计是保守的，随着供应的增加，更高的需求可能会得到支撑。到2030年，BMI提供了电池大量消耗的锂需求明细，占总量的92％以上，非电池应用构成了余额，主要是玻璃和陶瓷以及润滑剂/润滑脂，如图 16 所示。

图 16.6 按体重指数计算，按LCE计算的全球锂需求

16.3.4 市场成本

BMI有据可查的碳酸锂成本曲线，成熟的盐水加工商的成本从3,000美元到9,000美元/MT-LCE不等，运营锂辉石处理器的成本从6,500美元到40,000美元/MT-LCE不等，非集成锂辉石构成了曲线的较高端。从伟晶岩和锂云母等云母中获得的锂的运营成本平均约为每mt-LCE 23,000美元。

16.3.5 碳酸锂市场

根据BMI “锂业预测| 2022年第四季度”，由于中国的负面需求事件，预计价格将在2023年第一季度继续疲软，但强劲的潜在基本面应该会在2023年剩余时间内恢复上行轨道。预计整个2024年价格将保持强劲。预计从2025年起，由于有可能实现市场平衡，价格将有所缓解，但这在很大程度上取决于几个新项目的成功，其中许多项目必须证明技术能够从非传统资源中开采并获得必要的许可和融资。

16.3.6 碳酸锂规格

碳酸锂规格将在小型设施中测试回收过程并获得客户认可后得到确认，但规格预计将达到或超过技术和/或电池等级要求。

16.4 Gypsum

16.4.1 市场概述

石膏是世界上最常用的矿物之一。在美国，大多数石膏用于制造住宅和商业建筑的石膏板和石膏。其他常见用途包括作为混凝土添加剂、土壤调节剂和作为食品/膳食添加剂。

16.4.2 历史定价

根据克莱恩的 “美国石膏市场研究”，2016年至2020年间，开采或粗石膏的价格从每吨17美元到40美元不等，具体取决于应用，在此期间观察到的上涨了10-15％，如图16.7所示。对石膏的需求主要取决于建筑业活动，建筑业活动占需求的一半以上，在截至2021年的过去5年中，复合年增长率为2.2％。近年来，开采的粗石膏与合成石膏竞争。但是，随着越来越多的燃煤电站被关闭或退役，转而使用天然气和可再生能源，合成石膏产量正在下降。

图 16.7 按等级和应用划分的未煅烧石膏的平均市场价格，按 Kline 计算

16.4.3 市场失衡

根据美国地质调查局的数据，2021年，美国是开采粗石膏的主要生产国，产量为2300万吨，其次是伊朗，为1600万吨，中国为1300万吨。开采的粗石膏目前由52家公司在16个州开采。在过去五年中，美国的石膏进口量从480万吨到690万吨不等。在美国，大量生产的石膏来自合成来源，主要是作为减少燃煤发电厂排放的副产品生产的粉煤灰石膏。

市场上大约三分之一到一半的需求是合成石膏。随着燃煤发电厂降低产量，这一流量的减少可能会为5E的合成石膏的销售提供足够的空间。该项目位于大量农业需求附近，预计几家墙板制造商将为这种副产品提供渠道。

图 16.8 按来源划分的美国石膏需求，2016-21 年百万公吨，每 Kline

16.4.4 市场成本

目前尚无石膏成本曲线，但市场的很大一部分（约50％）是作为从燃煤发电厂排放中去除硫的副产品生产的，通常被称为粉煤灰石膏。由于大量资金来自于以控制排放而不是产品生产为目的的工艺，因此石膏的竞争成本被认为几乎无关紧要。

16.4.5 石膏市场

如上所述，作为硼酸净化过程一部分产生的副产品石膏预计将进入农业、水泥和墙板市场。5E一直在与附近和当地的几个合作伙伴讨论石膏供应问题。自2016年以来，石膏的市场定价一直处于窄幅区间内，预计该区间不会有重大变化。

16.4.6 石膏规格

目前尚未确认最终的石膏规格，但将在小型设施运营期间以及获得各个终端市场的客户认证后予以确认。

16.5 结论

硼酸是一种多功能产品，具有数百种最终用途，这些应用对粮食安全、国防、脱碳、电气化和消费者消费等至关重要。由于对现有应用的需求增加以及面向未来的技术的新预计需求，再加上两家以或接近产能运营的主要供应商，硼酸供应以及许多需要硼酸作为原料的下游衍生品，一直供应紧张，导致过去18个月价格上涨。由于现有供应商不太可能或无法增加有意义的产能，而且只确定了六个新的硼酸项目，其中只有5E获得实质性许可，预计供需赤字将在本十年的剩余时间里持续或恶化。因此，定价可能会保持高位并继续上涨。作为一家总部位于美国的生产商，5E有望确保硼酸和其他需要硼酸的关键硼衍生物的国内和全球战略供应链。随着碳酸锂作为硼酸生产的副产品加入，5E很可能会成为美国为数不多的从矿山到产品的供应商之一，为这种关键材料提供商。

16.6 合同

5E正在与几个直接的最终用户和分销商就硼酸、碳酸锂和石膏的供应进行讨论。5E还签署了多份不具约束力的意向书和/或提案书，其条款已原则上商定，可能会就多年供应达成最终的承购协议。具体而言，对于硼酸，这些客户和分销商代表多种最终用途，包括特种玻璃、隔热、国防、农业等，以及多个地理区域。小型设施投入运营后，5E可以向未来的客户提供产品样品以进行认证，目的是为大部分可用的分阶段产能获得合同，同时为现货市场预留一部分，为合同客户保留上行空间。关于碳酸锂，由于预期的交易量，5E预计将有最少数量的合同占可用产能的绝大部分，用于长期供应。在工业或电池级细分市场，一小部分可能会留给现货市场机会。Gypsum的讨论还处于初期阶段，可能会将重点放在特定地理半径内的客户上，以最大限度地降低总体交付成本。

17 环境研究、许可和关闭

17.1 溶液挖掘的环境要求

由于矿体和覆盖层的深度和特征，在20世纪80年代，人们决定通过溶液开采来回收矿石。该项目矿体是溶液开采的理想候选矿体，因为附近没有相关的USDW含水层。此外，溶液开采不会产生废石或尾矿；因此，没有废物或尾矿许可证。

17.2 环境研究结果

该项目位于公共和私人土地上。根据《国家环境政策法》（NEPA），公共土地由BLM管理。根据《加州环境质量法》（CEQA），私人土地由圣贝纳迪诺县土地使用规划（SBC — LUP）管理。

行动计划（PoO）于1990年提交，这引发了NEPA/CEQA的审查程序。根据PoO中描述的活动，根据NEPA法规，BLM确定需要环境影响声明（EIS），根据CEQA，SBC — LUP确定需要环境影响报告（EIR）。根据谅解备忘录（MOU），这两个机构分别完成了联合EIS和EIR。

EIS/EIR 流程遵循明确的公众参与和研究要求，例如受威胁和濒危物种、文化资源、光线、噪音以及对当地社区的影响。研究已经完成，公众参与过程也已完成。目前不需要进行其他研究。

1994 年，EIS/EIR 流程促成了 BLM 颁发的 ROD 和 SBC — LUP 颁发的采矿和开垦许可证，见下文。

17.3 所需的许可证和身份

5E 目前已获得以下许可证：

莫哈韦沙漠空气质量控制区（MDAQCD）已颁发了每年高达27万吨（tpy）的硼酸和80,000吨/年的SOP的施工授权（ATC）许可证。在任何允许的设备开始运营之前，空中交通管制局将被运营许可证（OP）所取代。许可证每年续期。对工艺设备的任何修改或更换都可能需要对现有许可证进行修改。所有修改必须符合国家环境空气质量标准 (NAAQS) 和 MDAQCD 要求。

根据MDAQCD，没有回收或封闭的要求。

拉洪坦地区水质控制委员会（LRWQCB）于1988年颁发了目前的命令许可证。该许可证包括所有现有的地面蓄水池。通过遵守监测要求并提交季度报告，5E仍然符合许可证。已向LRWQCB提交了关闭现有蓄水池的最终永久封锁计划。

LRWQCB 有回收和封闭的要求。关闭池塘的债券金额包含在SBC — LUP财务保障成本估算（FACE）中。这目前是一种现金债券。

LRWQCB还发布了不适用通知（NONA），证实该项目不需要施工或运营的雨水许可证。NONA之所以发布，是因为该项目位于封闭的盆地中，没有雨水排放。

没有与 NONA 相关的回收或粘合要求。

SBC-LUP根据1990年的PoO和随后的EIR，于1994年签发了采矿和开垦许可证。对PoO进行了修订，许可证于2019年进行了修改，以应对诸如搬迁加工厂、取消公路铁路道口以及增加水权等变化。该项目不位于拥有已裁定水权的水域内。因此，水权由SBC-LUP授予

通过采矿和开垦许可证。采矿和开垦许可证包括工程和规划的批准条件要求，以及消除对沙漠陆龟影响的要求。5E将把PoO修改为270,000 tpy，这将需要修改采矿和开垦计划。

5E已向加利福尼亚州矿业和开垦局提交并维持现金债券，由SBC — LUP管理。FACE 每年更新一次。FACE 包括拆除所有现有建筑、重新分级和重新植被私人土地上的所有干扰。该保证还包括封堵和废弃位于美国环境保护署 (EPA) UIC 职权范围之外的所有油井。

BLM 于 1994 年发布了 ROD，确定了 EIS 边界（图 3.2）。ROD 授权以每年 90,000 吨的速度开采硼酸盐。ROD还要求公司活动消除对沙漠乌龟和文化资源的不利影响。

5E已向BLM提交并维持了现金保证金，用于对公共土地上的干扰进行分级和开垦。

美国环保局保留在加利福尼亚州开采地下注入控制 UIC 许可证的第 3 类溶液的首要地位。美国环保局于 2020 年 8 月为该项目颁发了 UIC 许可证。该许可证定义了审查区域（AOR）的边界。所有地下溶液采矿活动，包括监测井，都位于 AOR 边界内。

根据许可条件，5E已为最初的采矿区块安装了五口5级升级井和四口4级向下梯度监测井。所需的完井报告已于 2022 年 9 月提交给 EPA，目前正在审查中。

分析信息用于制定许可所需的警报级别报告，该报告确定了每口监测井的警报级别。该报告已于 2022 年 10 月提交给美国环保局，目前正在接受美国环保局的审查。

前四口4口注入/回收 I/R 井已经安装完毕，所需的完井报告已于 2022 年 9 月提交给 EPA，正在审查中。

UIC的许可证还要求5E堵塞并放弃位于AOR边界内的所有现有的开放历史油井。此项工作已完成，所有必需的报告已于 2022 年 10 月提交给 EPA，目前正在审查中。

完成并审查上述参考材料后，5E将获得注水授权，这是完成I/R井的最终测试所必需的。之后 5E 将获得注入酸的授权，这是采矿的开始。

5E已向EPA提交并维持了担保保证书，用于堵塞和废弃AOR边界内的所有油井。

该项目可能需要的其他环境许可包括：

加州统一控制法案/机构（CUPA）优先于EPA的二级报告要求。危险材料商业计划（HMBP）已经提交了与建筑相关的活动，并将根据预计用于运营小型设施的加工相关化学品进行更新。

已申请 EPA ID。该设施将成为一个非常小的EPA危险废物生成器。加利福尼亚州认为石油产品是危险废物。因此，EPA ID 号由加利福尼亚州有毒物质控制部颁发。

鉴于MDAQCD许可证允许27万吨/年的硼酸产量，任何超过该限值的增加都需要使用已建立的替代能源技术或修改许可证。

18 资本和运营成本

资本和运营成本以美元产生和报告，按初始评估水平估算，准确度约为+/ -50%。

18.1 资本成本估算

资本成本估算根据产量分为几个阶段，分为化工厂加工硼酸、碳酸锂和石膏的资本，以及用于开采用于化工厂加工的PLS的采矿资本。小型设施的资本支出不包括在内，因为该设施预计将于2023年投入运营。下表18.1概述了阶段、生产流程和生产数量。列车有能力生产 10 万吨短吨，但作为计划维护的一部分，将产生 10% 的停机时间。

表 18.1 生产阶段和数量


阶段	火车	生产数量
第 1 阶段	一个	90,000 短吨
第 2 阶段	两个	180,000 短吨
第 3 阶段	两个	180,000 短吨
总计	五	450,000 短吨

化学加工厂将利用图 14.1 的基本流程图。5E 估算的成本主要与工程、设备采购、安装、施工、调试和启动有关。主要设备包括结晶装置、锅炉、硼酸过滤器和干燥器、内衬碳钢或玻璃纤维储罐、石膏反应器、锂提取装置、碳酸锂反应器、水净化和冷却回路、其他公用设备（反渗透装置、空气压缩机）以及包装设备。预计每列火车将由双结晶组成，硼酸产量为9万短吨，产能为10万吨。

表 18.2 每个阶段的初始资本成本估计数


金额（百万美元）	第 1 阶段				第 2 阶段				第 3 阶段				总计
加工厂（BA + Li2CO3）	$	160			$	246			$	246			$	652
OSBL + 非流程区域	$	16			$	5			$	15			$	36
公用事业（电力、SZ、空气、水、化粪池）	$	22			$	33			$	183			$	238
井场（水井、管道、设备）	$	21			$	48			$	48			$	117
直接成本总额			$	219			$	332			$	492			$	1,043
工程学	$	24			$	30			$	45			$	99
施工	$	45			$	68			$	74			$	187
间接成本总额			$	69			$	98			$	119			$	286
偶然事件（25%）	$	72			$	108			$	153			$	333
业主成本	$	13			$	15			$	19			$	47
所需总资本			$	373			$	553			$	783			$	1,709

图 18.1 第 1 阶段和第 2 阶段的 3D 模型 270kstpa 硼酸

下面的图 18.2 是商业加工厂第一阶段的指示性工程和施工时间表。

图 18.2 工程和施工进度表-第 1 阶段

18.1.1 采矿资本成本

该业务是所有者经营的采矿业务。第三方承包商将对原地注入回收井场进行钻探。下表18.3概述了每个阶段的注入回收井的数量以及与每个阶段相关的采矿资本成本。每个阶段的井场成本包括以下内容——钻台建造、第三方钻探、井下材料（套管、生产管道和水泥）、地上工艺设备储罐、增压泵、区域洗涤器、压缩机、净化器、监测井以及往返加工厂的集管。

表 18.3 采矿资本成本估算 000 美元


阶段	井的数量			资本成本2 000 美元
第 1 阶段		28	1		34,860
第 2 阶段		64			79,680
第 3 阶段		64			79,680
总计					194,220

1 不包括作为小型设施一部分开采的四口注入回收井。

2 包括直接成本、与井场相关的间接成本和25％的应急费用

18.1.2 其他持续资本

持续资本包括补充注入回收井。在20世纪80年代后期，MSME以100英尺的间隔钻探了注入回收井，并在溶液中开采了含有硼的PLS。5E设计了半径为65-70英尺（总间距为130-140英尺）的井场，以实现回收率的估计。根据MSME所做的工作和5E的估计，每增加生产90kstpa的硼酸将需要32口注入回收井，平均使用寿命为五年。补给井预计每口油井的成本为98.1万美元。该成本是表18.3中每口油井的平均成本（平均12.45万美元）减去往和离开加工厂的区域集管以及每次分阶段扩建所需的监测井的成本。表18.4概述了估计用于补充井场的注入回收井的数量以及与矿山生命周期内的补给相关的维持资本。

表 18.4 维持各阶段的资本储备和总量


类别	井的数量		总计 000 美元
第 1 阶段		160		156,960
第 2 阶段		282		276,642
第 3 阶段		243		238,383
总计		685		671,985

18.1.3 封锁成本

在财务模型中，关闭成本被列为矿山运营最后一年产生的资本支出。报废关闭成本包括根据我们的 EPA UIC 许可证对注入回收井的回收要求，目前每口油井的实际关闭成本为每口油井115,491美元。将关闭成本考虑在内，乘以油井数量以及当今每口油井的关闭成本。封锁后的成本包括根据圣贝纳迪诺县的要求对地表干扰进行补救，并假设成本为考虑的初始资本的10％。表 18.5 概述了矿山生命周期内的开垦和关闭成本。

表 18.5 关闭成本估算


类别	总计 000 美元
生命周期终止关闭成本		243,983
封锁后成本		195,586
总计		439,569

18.1.4 资本成本估算的基础

采矿资本估算基于购买的实际设备、小型设施注入回收井得出的实际成本以及第三方报价。估计为化工厂提供生产硼酸和碳酸锂的PLS的油井数量来自微小中型公司的历史数据。

采矿设备、初始油井和维持资本成本估算基于以下几点：

•

所有注入回收井均使用新的套管、生产管道、筛网和井口。

•

钻探、辅助设备和管理费用基于第三方估算。

•

我们的财务模型将矿业资本考虑在内，每年3％，以考虑通货膨胀。

•

25% 的应急资金包含在矿业资本中。

•

每口油井都将有自己的地上管道系统、储罐和带二级密封装置的增压泵，以及所有用于自动控制的仪器。

•

每 8 口井将有一个排气歧管、一个区域洗涤器系统（洗涤塔、洗涤罐、循环泵、仪器和排气管）、一个集体采样歧管和一个区域安全淋浴/洗眼系统。

化工厂的资本估算基于我们为小型设施购买的实际设备、建造和工程进行估算。此外，5E 还获得了第三方对第 1 阶段的大型设备、施工和工程的估计。第 2 阶段和第 3 阶段是根据因子分析估算的。以下假设得出了我们的化学加工厂资本估算：

•

设备和施工估算由第三方供应商得出，他们提供了由5E评估的定价设备清单和施工估算。

•

业主成本——资本化内部劳动力按当前费率纳入，预计将在5E的现有团队的基础上再接再厉，以便在详细工程和施工期间有效管理第三方EPC公司。

•

财务模型中包括了25％的意外开支和根据估计的总资本成本假设的3％的通货膨胀上升。

•

估计数不包括设施初始调试和启动的库存和营运资本成本。这些都包含在财务模型中。

•

在第二阶段，需要额外的基础设施来处理不断增加的来料和成品量。为了最大限度地减少资本，5E已与有兴趣提供铁路支线和以固定费率成本运营铁路的第三方进行了接触。因此，不包括为批量运送原材料、石膏和硼酸而向该地点提供铁路支线所需的资金。财务模型中包括每生产一吨硼酸30美元的估计成本，用于支付铁路设施的第三方运营成本并偿还其资本投资。

•

在第 3 阶段，将蒸发冷却回路转换为空气冷却回路以节约用水，需要额外的公用事业支出。还需要额外的电力成本，因为这是更大的能源需求，也包含在财务模型中。

•

对于第 1 阶段，假设使用 100% 的岸电。在第 2 阶段和第 3 阶段，5E 正在评估岸电、天然气驱动的热电联产和可再生能源（太阳能光伏和地热）之间的选项。所有用于额外电力的资本都假设不在资产负债表中，因此模型中没有反映出用于蒸汽的电力或天然气方面的节省。

•

运营支出中的硫酸成本反映了批量交付。假设任何场地生产的硫酸都是由第三方生产的，因此不反映在资本估算中。

关闭成本和关闭后成本估算来自第三方作为我们持续许可义务的一部分提供的最新财务保障估算。

18.2 运营成本估算

运营成本是根据MSME的历史研究、对5E核心样品的实验室分析以及5E及其工程合作伙伴进行的工艺开发得出的材料平衡预测的。在财务模型中，运营成本分为可变运营成本和固定运营成本。可变运营成本包括包装、盐酸、硫酸、石灰和纯碱等材料以及天然气和电力等公用事业。固定运营成本包括行政人工、运营人工、一般和管理间接费用、场外存储、维修人工、维修材料、折旧以及税收和保险。运费假定为出厂交货，由买方作为谈判协议的一部分支付。

与资本成本一样，运营成本以美元计算，并在初始评估水平上估算，准确度约为+/-50%。

18.2.1 可变运营成本

可变运营成本由具有以下假设的物料平衡得出：

•

56% 的方解石与考尔曼石的比例推动了石膏产量和硫酸消耗。这一比率与对从矿体提取的岩心样品进行的地质分析相一致,

•

99% 的盐酸转化率，

•

95% 的盐酸效率，在此过程中损失了 5% 的氯化氢，以及

•

PLS 中的硼酸浓度为 7%。

作为运营成本组成部分的硼酸和碳酸锂的可变材料和定价如表 18.6 所示。成本数字包括到5E的估计运费。原材料的定价基于过去 12-24 个月的历史成本。

表 18.6 可变材料成本


材质	单位	成本美元/短吨
HCl 36% 溶液基础	365 磅。/short ton H3BO3		160
硫酸	2,273 磅。/short ton H3BO3		133
酸橙	491 磅。/short ton H3BO3		237
苏打灰	1,691 kg /短吨 Li2CO3		227

包装和运输的基础包括以下内容：

•

每短吨硼酸 18 美元。

•

每短吨碳酸锂 18 美元。

•

每短吨硼酸30美元，用于接收进口的散装材料以及通过铁路运输散装硼酸和石膏订单。

•

每短吨碳酸锂运费 36 美元。

公用事业的基础包括以下内容：

•

通过传统锅炉产生蒸汽，每短吨硼酸需要 25 百万英热单位的天然气，扬程等级为 7%，每百万英热单位需要 6.37 美元

•

第 1 阶段和第 2 阶段每短一吨硼酸用电 0.14 kW，每千瓦时 0.12 美元

•

第 3 阶段每短一吨硼酸消耗 0.26 kW 的电力，每千瓦时 0.12 美元，反映了风冷制冷循环的更高需求

18.2.2 固定运营成本

固定运营成本包括以下内容：

•

操作人工

•

现场行政劳动

•

站点一般开销

•

场外存储

•

维修人工和材料

•

税收和保险

•

折旧

运营劳动力源自第一阶段的主要运营计划，第一阶段需要 113 人，第 2 阶段需要 217 人，第 3 阶段需要 280 人。据估计，每人成本起价为每人100,000美元（包括福利），并在整个财务模型中不断增加。在财务模型中，预测第 1 阶段的现场管理劳动力为 28 名员工，第 2 阶段为 44 名员工，第 3 阶段为 50 名员工，年收入 120,000 美元，站点一般管理费用预计为每季度 300,000 美元。固定开销的依据是当前5E的管理费用率，即每季度约为150,000美元，假设在第一阶段将翻一番。预计需要场外存储，每季度存储6,425个托盘，每个托盘16美元。据估计，维修人工和维护占包括维持资本在内的累计资本的2.50％。假设税收和保险占包括维持资本在内的累积资本的1.5％。折旧假设初始资本的使用寿命为10年，化工厂的额外阶段使用寿命为10年，在增加的油井的基础上维持资本的使用寿命为5年。

18.2.3 其他运营成本/信贷

其他运营成本包括与物料平衡和工艺流程表相关的成本和积分，其中包括碳酸锂的副产品抵免以及与金属沉淀废物相关的成本。假设石膏的净成本为中性，并按成本在市场上出售。表 18.7 列出了与其他运营成本相关的单位和成本明细，图 19.2 提供了矿山生命周期内的总运营成本/积分。

表 18.7 其他业务费用


材质	单位	成本（美元）
金属沉淀废物	517 磅。/short ton H3BO3	$	45
石膏	3,990 磅。/short ton H3BO3		—

18.2.4 运营成本估算的依据

运营假设基于以下假设：

•

第一阶段在截至2026年6月30日的季度开始运营。

•

第二阶段在截至2028年12月31日的季度开始运营。

•

第三阶段在截至2031年6月30日的季度开始运营。

•

每个阶段在运营的第一季度开始运营时产量将增长80％。

•

在财务模型的整个生命周期中，运营成本会因通货膨胀而上升。

•

投入成本使用过去 12-24 个月的历史定价，并酌情按通货膨胀率上涨 3%。

表18.8显示了运营前十年每短吨的账面和现金价值的运营成本。

表 18.8 每短吨的运营成本


美元$	2026 财年			2027 财年		2028 财年		2029 财年		2030 财年		2031 财年		2032 财年		2033 财年		2034 财年		2035 财年
图书成本		1,785			1,095		1,222		1,163		1,151		1,330		1,418		1,450		1,485		1,529
现金成本		1,273	1		686		813		785		793		939		994		1,022		1,049		1,079
2026财年1财年包括第一阶段的扩展，仅运营六个月。

19 经济分析

19.1 一般描述

5E 准备了一个现金流模型来评估该项目的资源。从资源生效之日到矿产资源枯竭，该模型每年编制一次。本节介绍了现金流模型中使用的主要假设以及由此产生的指示性经济学。除非另有说明，否则模型结果以美元显示。

这种经济分析评估本质上是初步的，它包括金融模型中推断的矿产资源的枯竭。推断的矿产资源在地质学上被认为过于投机，无法对其应用修改因素以将其归类为矿产储量，而且这种经济评估能否实现，也无法确定这种经济评估能否实现。因此，经济分析同样突出地显示，经济分析的结果不包括推断的矿产资源，此外还以81.9％的采矿比率在经济分析中使用了推断的矿产资源和100％的推断资源。

本节中的所有结果均以 100% 为基础呈现。与资本和运营预测一样，经济分析本质上是一种前瞻性工作。这些估算依赖于一系列假设和预测，这些假设和预测可能会发生变化，具体取决于宏观经济状况、运营战略和通过小型基金运营收集的新数据。

19.2 基本模型参数

本节通篇介绍了分析中使用的关键标准。表 19.1 中总结了基本模型参数。

表 19.1 基本模型参数


描述		价值
零时开始日期		2023年7月1日
我的生活		30 年，第一年部分使用测量、指示和推断资源。15 年，第一年部分使用测定和指示资源。
化工厂启动		2026 日历年
折扣率		8%

在模型开始日期之前产生的所有成本均被视为沉没成本。这些成本对运营经济的潜在影响尚未得到评估。这包括折旧缴款、小规模融资和营运资金，因为假设这些项目在模型开始时余额为零。所选折扣率为 8%。

19.3 外部因素

19.3.1 定价

模型价格基于本报告第16节 “市场研究和合同” 部分中制定的价格。价格建模为：

•

硼酸：预计在截至2026年6月30日的季度开始生产时，每短吨1,726美元

•

技术级碳酸锂：预计在截至2026年6月30日的季度开始生产时，每短吨为30,316美元

如第16节所述，该业务生产的所有产品均基于独立定价预测进行建模，并且在不再提供独立价格时已在财务模型中升级。硼酸的模型定价包括对第16节中反映的协议运费出厂价的5％和10％的折扣，以及作为长期谈判供应协议一部分的现货价格折扣。

Benchmark Mineral Intelligence的定价预测被用于对财务模型中的碳酸锂进行Benchmark 提供了电池级碳酸锂预测。实验室对合成PLS（孕滤溶液）产生的碳酸锂样品的分析表明，5E将能够生产电池级碳酸锂。但是，出于本经济评估的目的，假设将生产和销售技术级碳酸锂。历史定价显示，在电池级碳酸锂和技术级碳酸锂之间，每公吨的折扣约为3,000美元。因此，财务模型将这种折扣用于财务建模目的。

19.3.2 税收和特许权使用费

按照模型，该业务的联邦和州合并所得税税率为27.98％。该税率源自截至2023年6月30日（最近一个财年年底）的5E Boron Americas LLC税率。该模型不包括任何税收损失结转，模型中也没有考虑现有的折旧池。任何税收损失结转的申请都将减轻该业务的税收负担。第1、2和3阶段的资本折旧将在10年内折旧，维持资本在5年内折旧。目前没有特许权使用费可考虑在内。该项目是作为独立实体进行初步评估的，没有公司结构。因此，此处提供的税收计算可能与5E产生的实际值有很大差异。

19.3.3 营运资金

本分析中用于营运资金的假设如下：

•

原材料库存：15 天

•

商品库存：30 天

•

应收账款：30 天

•

应付账款：30 天

19.4 技术因素

19.4.1 采矿和生产概况

建模的采矿剖面图由 5E 开发。本报告先前介绍了采矿概况的详细情况。没有对用于经济模型的概况进行任何修改。建模的剖面图如图 19.1 和图 19.2 所示。

图 19.1 资源提取配置文件

图 19.2 资源提取配置文件 — 仅限 M&I

表 19.2 矿山寿命概要列出了模拟矿山寿命概况。

表 19.2 我的寿命摘要


描述	单元	价值 — M、I 和 I	价值 — 并购
我的生活	年份	30	15
资源-硼酸	短吨	13.9 M	5.8 M
硼酸的产量	短吨	11.4 M	4.7 M
建模提取率	81.90%

19.4.2 运营成本

以美元建模的运营成本可以分为浮动、固定和其他运营成本抵免额。图 19.3 和图 19.4 概述了运营生命周期内的运营成本。

图 19.3 矿山生命周期内的运营成本

图 19.4 矿山生命周期内的运营成本-仅限并购

19.4.3 可变成本

表19.3和表19.4提供了矿山生命周期内的可变运营总成本。

表 19.3 矿山寿命内的可变运营成本


可变运营成本（M、I 和 I）：	总计 000 美元
材料	$	5,122,600
铁路物流		343,262
公共事业		8,500,885
总计	$	13,966,747

表 19.4 矿山寿命内的可变运营成本----仅限并购


可变运营成本（M＆I）：	总计 000 美元
材料	$	1,669,189
铁路物流		142,464
公共事业		2,679,745
总计	$	4,491,398

19.4.4 固定成本

表 19.5 矿山寿命内的固定运营成本总额


固定运营成本（M、I 和 I）：	总计 000 美元
行政劳动	$	255,647
操作人工		1,267,227
一般和管理开销		61,785
异地存储		273,073
维修人工和材料		1,597,117
税收和保险		969,322
折旧		3,034,156
总计	$	7,458,327

表 19.6 矿山寿命期间的固定运营成本总额----仅限并购


固定运营成本（M＆I）：	总计 000 美元
行政劳动	$	93,334
操作人工		449,511
一般和管理开销		24,896
异地存储		88,980
维修人工和材料		564,529
税收和保险		349,768
折旧		2,041,066
总计	$	3,612,084

19.4.5 其他业务费用/信贷

表 19.7 矿山寿命期间的其他运营成本/信贷总额


其他运营成本/信贷（M、I 和 I）	总计 000 美元
碳酸锂	$	(3,280,668	)
金属沉淀废物		233,670
石膏		-
总计	$	(3,046,998	)

表 19.8 矿山寿命期间的其他运营成本/信贷总额——仅限并购


其他运营成本/信贷（M＆I）	总计 000 美元
碳酸锂	$	(1,144,954	)
金属沉淀废物		76,141
石膏		-
总计	$	(1,068,813	)

19.4.6 资本成本

资本按年度建模，并在模型中使用，如前几节所述，每个阶段和维持资本包括25％的意外开支。关闭成本被建模为资本，并在模型的最后一年作为一次性付款入账。模型资本概况如图 19.5 和图 19.6 所示。

图 19.5 矿山的资本概况

图 19.6 矿山的资本概况——仅限并购

19.4.7 结果

经济分析指标以年度税后为单位编制。分析结果载于表19.9和表19.10经济分析结果——仅限并购。年度项目税后现金流如图 19.7 和图 19.8 所示。

图 19.7 现金流量预测

图 19.8 现金流预测——仅限并购

表 19.9 经济分析的结果


我的生命现金流（M、I 和 I）	单位	价值
总收入	百万美元		37,248.3
运营费用	百万美元		18,378.1
营业利润率	%		50.7
资本支出	百万美元		3,541.2
已缴税款	百万美元		5,280.9
折旧	百万美元		3,034.2
自由现金流	百万美元		13,006.6
NPV @ 8%	百万美元		2,410.3
IRR	%		22.6
投资回报	年份		10.5

表 19.10 经济分析的结果----仅限合并和整合


我的生命现金流（M＆I）	单位	价值
总收入	百万美元		12,055.7
运营费用	百万美元		7,034.7
营业利润率	%		41.6
资本支出	百万美元		2,544.4
已缴税款	百万美元		1,405.9
折旧	百万美元		2,041.1
自由现金流	百万美元		3,035.7
NPV @ 8%	百万美元		829.4
IRR	%		18.7
投资回报	年份		10.5

下表列出了按全额计算的第一个全年的损益表和财务指标。

表 19.11 按阶段分列的经济分析结果


M、I & I 和 M & I	单位	2027 （第 1 阶段）	2030 （第 2 阶段）	2032 （第 3 阶段）
收入（美元）	美元$	162.9	575.1		1,069.3
运营成本（美元）	美元$	98.5	310.8		637.9
营业利润率（美元）	美元$	64.4	264.3		431.4
现金成本	每短吨美元	686	793		994
息税折旧摊销前利润	美元$	101.2	360.9		621.9
息税折旧摊销前利润率	%	62.1	62.8		58.2

19.4.8 灵敏度分析

财务模型的灵敏度分析是根据产品回收率（包括所有产品和副产品）、运营成本（可变制造成本）、资本成本、碳酸锂定价、硼酸定价、石膏定价和劳动力（固定制造成本）的变化进行的。使用每个变量的± 10% 的变化，以实际美元绘制NPV8以进行比较，并按总变异性顺序排列。图 19.5 显示了基于测量、指示和推断资源的 5E 基例 NPV8 变化，而图 19.6 仅提供基于测得和推断资源的 NPV8 变化。

图 19.9 灵敏度分析基本案例——已测量、指示和推断

图 19.10 灵敏度分析备选方案-已测量和指示

19.4.9 现金流快照

以百万美元表示的年度现金流如图 19.11 和图 19.12 所示。

图 19.11 年度现金流量摘要，百万美元


财政年度	总计			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036			2037			2038			2039
收入
收入		37,248.3			-			-			31.1			162.9			171.4			430.7			575.1			705.4			1,069.3			1,101.3			1,134.4			1,168.4			1,203.5			1,239.6			1,276.7			1,315.0

运营支出
变量		(13,966.7	)		-			-			(11.3	)		(58.0	)		(59.6	)		(147.2	)		(189.3	)		(237.3	)		(408.1	)		(420.0	)		(432.2	)		(444.7	)		(457.7	)		(471.0	)		(484.7	)		(498.9	)
已修复		(7,458.3	)		(0.7	)		(1.7	)		(25.8	)		(65.9	)		(72.3	)		(154.1	)		(178.6	)		(228.4	)		(316.1	)		(320.0	)		(325.8	)		(335.0	)		(335.6	)		(320.9	)		(335.2	)		(303.4	)
其他运营/（信贷）		3,047.0			(0.0	)		(0.1	)		4.9			25.3			22.0			50.2			57.1			58.5			86.3			87.5			89.5			91.6			93.7			95.8			98.0			100.3
总计		(18,378.1	)		(0.7	)		(1.8	)		(32.1	)		(98.6	)		(109.9	)		(251.1	)		(310.8	)		(407.1	)		(637.9	)		(652.4	)		(668.4	)		(688.2	)		(699.6	)		(696.1	)		(721.8	)		(702.0	)

营运资金成本		(75.7	)		(0.1	)		(0.1	)		(5.3	)		(17.0	)		(1.0	)		(32.4	)		(15.4	)		(15.7	)		(41.8	)		(3.3	)		(3.6	)		(3.9	)		(3.3	)		(2.0	)		(4.6	)		(0.8	)

资本成本
第 1 阶段		(388.9	)		(37.3	)		(149.8	)		(201.8	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 2 阶段		(620.4	)		-			-			(2.9	)		(129.9	)		(417.0	)		(70.5	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 3 阶段		(946.5	)		-			-			-			-			-			(90.8	)		(364.6	)		(491.1	)		-			-			-			-			-			-			-			-
维持资本		(1,145.8	)		-			-			-			-			-			-			-			(2.4	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)
开垦		(439.6	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
总计		(3,541.2	)		(37.3	)		(149.8	)		(204.7	)		(129.9	)		(417.0	)		(161.3	)		(364.6	)		(493.5	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)

税前现金流		15,253.3			(38.0	)		(151.7	)		(211.1	)		(82.5	)		(356.6	)		(14.2	)		(115.7	)		(211.0	)		379.6			435.4			436.0			443.7			461.0			481.9			488.9			549.0

已缴税款		(5,280.9	)		-			-			-			(18.0	)		(17.2	)		(50.2	)		(73.9	)		(83.5	)		(120.7	)		(125.6	)		(130.4	)		(134.4	)		(141.0	)		(152.1	)		(155.3	)		(171.5	)

折旧		3,034.2			-			-			9.2			36.8			36.8			81.7			96.6			119.8			190.6			192.6			196.3			202.7			200.3			182.0			192.1			156.1

净现金流		13,006.6			(38.0	)		(151.7	)		(201.9	)		(63.7	)		(337.0	)		17.3			(93.0	)		(174.7	)		449.4			502.4			501.9			512.0			520.3			511.8			525.7			533.6

图 19.11 年度现金流摘要，百万美元（续）


财政年度	总计			2040			2041			2042			2043			2044			2045			2046			2047			2048			2049			2050			2051			2052			2053			2054			2055
收入
收入		37,248.3			1,354.5			1,395.1			1,437.0			1,480.1			1,524.5			1,570.2			1,617.3			1,665.9			1,715.8			1,767.3			1,820.3			1,874.9			1,931.2			1,989.1			2,048.8			471.5

运营支出
变量		(13,966.7	)		(513.4	)		(528.4	)		(543.9	)		(559.8	)		(576.2	)		(593.0	)		(610.4	)		(628.3	)		(646.8	)		(665.8	)		(685.3	)		(705.5	)		(726.3	)		(747.6	)		(769.7	)		(146.5	)
已修复		(7,458.3	)		(299.3	)		(287.1	)		(225.3	)		(232.1	)		(239.0	)		(246.1	)		(253.5	)		(261.1	)		(268.9	)		(276.9	)		(282.4	)		(281.0	)		(269.5	)		(255.8	)		(241.8	)		(219.1	)
其他运营/（信贷）		3,047.0			102.6			105.3			108.6			112.0			115.5			119.1			122.7			126.5			130.5			134.5			138.7			142.9			147.3			151.9			156.6			171.6
总计		(18,378.1	)		(710.1	)		(710.1	)		(660.6	)		(679.8	)		(699.7	)		(720.1	)		(741.2	)		(762.9	)		(785.2	)		(808.2	)		(829.1	)		(843.6	)		(848.4	)		(851.6	)		(854.9	)		(194.0	)

营运资金成本		(75.7	)		(3.3	)		(2.8	)		1.2			(4.6	)		(4.8	)		(4.9	)		(5.1	)		(5.2	)		(5.4	)		(5.5	)		(5.5	)		(5.1	)		(4.4	)		(4.4	)		(4.5	)		138.9

资本成本
第 1 阶段		(388.9	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 2 阶段		(620.4	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 3 阶段		(946.5	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
维持资本		(1,145.8	)		(65.1	)		(67.1	)		(69.1	)		(71.1	)		(73.3	)		(75.5	)		(77.7	)		(80.1	)		(82.5	)		(84.9	)		(62.1	)		(32.0	)		-			-			-			-
开垦		(439.6	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			(439.6	)
总计		(3,541.2	)		(65.1	)		(67.1	)		(69.1	)		(71.1	)		(73.3	)		(75.5	)		(77.7	)		(80.1	)		(82.5	)		(84.9	)		(62.1	)		(32.0	)		-			-			-			(439.6	)

税前现金流		15,253.3			576.0			615.2			708.6			724.5			746.7			769.7			793.3			817.7			842.8			868.6			923.6			994.3			1,078.4			1,133.1			1,189.3			(23.1	)

已缴税款		(5,280.9	)		(180.3	)		(191.7	)		(217.2	)		(223.9	)		(230.8	)		(237.9	)		(245.1	)		(252.7	)		(260.4	)		(268.4	)		(277.3	)		(288.6	)		(303.0	)		(318.3	)		(334.0	)		(77.6	)

折旧		3,034.2			147.6			130.8			64.4			66.4			68.4			70.4			72.5			74.7			77.0			79.3			79.1			73.0			58.3			42.0			25.2			11.5

净现金流		13,006.6			543.2			554.3			555.8			566.9			584.3			602.3			620.7			639.8			659.3			679.5			725.4			778.7			833.7			856.8			880.5			(89.2	)

图 19.12 年度现金流摘要，百万美元——仅限并购


财政年度	总计			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036			2037			2038			2039			2040
收入
收入		12,055.7			-			-			31.1			162.9			171.4			430.7			575.1			705.4			1,069.3			1,101.3			1,134.4			1,168.4			1,203.5			1,239.6			1,276.7			1,315.0			470.9

运营支出
变量		(4,491.4	)		-			-			(11.3	)		(58.0	)		(59.6	)		(147.2	)		(189.3	)		(237.3	)		(408.1	)		(420.0	)		(432.2	)		(444.7	)		(457.7	)		(471.0	)		(484.7	)		(498.9	)		(171.5	)
已修复		(3,612.1	)		(0.7	)		(1.7	)		(25.8	)		(65.9	)		(72.3	)		(154.1	)		(178.6	)		(228.4	)		(316.1	)		(320.0	)		(325.8	)		(335.0	)		(335.6	)		(320.9	)		(335.2	)		(303.4	)		(292.7	)
其他运营/（信贷）		1,068.8			(0.0	)		(0.1	)		4.9			25.3			22.0			50.2			57.1			58.5			86.3			87.5			89.5			91.6			93.7			95.8			98.0			100.3			108.0
总计		(7,034.7	)		(0.7	)		(1.8	)		(32.1	)		(98.6	)		(109.9	)		(251.1	)		(310.8	)		(407.1	)		(637.9	)		(652.4	)		(668.4	)		(688.2	)		(699.6	)		(696.1	)		(721.8	)		(702.0	)		(356.2	)

营运资金成本		(76.1	)		(0.1	)		(0.1	)		(5.3	)		(17.0	)		(1.0	)		(32.4	)		(15.4	)		(15.7	)		(41.8	)		(3.3	)		(3.6	)		(3.9	)		(3.3	)		(2.0	)		(4.6	)		(0.8	)		74.3

资本成本
第 1 阶段		(388.9	)		(37.3	)		(149.8	)		(201.8	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 2 阶段		(620.4	)		-			-			(2.9	)		(129.9	)		(417.0	)		(70.5	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 3 阶段		(946.5	)		-			-			-			-			-			(90.8	)		(364.6	)		(491.1	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-
维持资本		(337.9	)		-			-			-			-			-			-			-			(2.4	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)		(32.6	)
开垦		(250.6	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			(250.6	)
总计		(2,544.4	)		(37.3	)		(149.8	)		(204.7	)		(129.9	)		(417.0	)		(161.3	)		(364.6	)		(493.5	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)		(283.2	)

税前现金流		2,400.5			(38.0	)		(151.7	)		(211.1	)		(82.5	)		(356.6	)		(14.2	)		(115.7	)		(211.0	)		379.6			435.4			436.0			443.7			461.0			481.9			488.9			549.0			(94.1	)

已缴税款		(1,405.9	)		-			-			-			(18.0	)		(17.2	)		(50.2	)		(73.9	)		(83.4	)		(120.7	)		(125.6	)		(130.4	)		(134.4	)		(141.0	)		(152.1	)		(155.3	)		(171.5	)		(32.1	)

折旧		2,041.1			-			-			9.2			36.8			36.8			81.7			96.6			119.8			190.6			192.6			196.3			202.7			200.3			182.0			192.1			156.1			147.6

净现金流		3,035.7			(38.0	)		(151.7	)		(201.9	)		(63.7	)		(337.0	)		17.3			(93.0	)		(174.7	)		449.4			502.4			501.9			512.0			520.3			511.8			525.7			533.6			21.3

20 个相邻房产

Elementis在项目西侧附近经营着他们的百度石矿。该矿生产蒙脱石，这是一种特种粘土矿物，用于陶瓷、化妆品和其他需要高粘度或高热稳定性的特种矿物。虽然该矿与项目相邻，但它生产的产品无法与5E竞争。

项目区域周围的土地状况包括以下内容：

•

西边是Elementis hectorite矿的专利和非专利土地，以及由美国内政部土地管理局管理的公共土地。Elementis 和 BLM 的土地都包含在 EIS 边界内。

•

BLM 土地位于项目的北部和东部。

•

项目区以南的土地是美国海军陆战队 Twentynine Palms 海军基地的一部分。图 3.2 财产所有权显示了该项目的矿产所有权。

21 其他相关数据和信息

目前没有其他相关信息或数据可供提供。

22 解释和结论

5E通过对收费土地的所有权以及未获得专利的矿产和矿床索赔，拥有成熟的矿产持有量。该物业先前曾进行过勘探，主要是在20世纪80年代进行的，最近又在2017年进行了钻探，这证实了先前的勘探并扩大了已知矿产量。该项目的钻探完成足以确定矿产资源估算。

勘探钻探使该矿床的地质学解释为湖相蒸发了含有考尔曼石（一种水合硼酸钙矿物）的沉积物。该矿床还含有相当数量的锂。基于钻探和采样结果的地质建模描绘了含有考尔曼石的细长湖相蒸发沉积物。该矿床长约 2.1 英里，宽 0.6 英里，厚度从 70 到 262 英尺不等，矿化作用由岩性学和 B2O3 分析的变化定义为四个不同的地平线。

已使用 2% B2O3 的临界等级对矿产资源进行了估算和报告。该项目的测量、指示和推断资源总计9,690万吨矿石、1397万吨硼酸和0.31万吨碳酸锂当量。目前没有发现任何矿产储量。大部分解释和矿产资源估算是通过使用 Vulcan 建模软件根据钻探和采样数据创建的网格模型得出的。使用Carlson Minining软件对该模型进行了进一步的审查和估计。该方法的详细情况载于本报告的正文。

迄今为止，勘探的重点是位于5E矿产储量中东部的大约1,000英亩土地。未来的勘探工作将探讨项目区域其他部分的矿产潜力。通过在第36区向东南部进行更多钻探，以及本报告中确定的资源趋势，有潜在的上行空间。

在本初步评估中，估计和提出的矿产资源具有合理的经济开采前景。5E一直在努力验证先前运营商完成的工作，并进一步扩大了矿床的规模和分类保障。当前和先前对采矿方法的评估表明，这种矿床非常适合ISL溶液开采，是经济开采的首选方法。冶金测试和工艺工程也表明了经济潜力。5E目前正在调试其小型设施，运营将导致该项目第一阶段的详细工程设计。

总之，SSF的运营将提高准确性，优化运营支出并维持资本估算。进入 FEL2 工程将进一步定义化学加工厂资本成本估算的准确性和优化，一些额外的勘探和填充钻探可以将推断的资源重新分类为已测和指示的资源。SSF投入运营后，将使用硼酸、碳酸锂和石膏的样品来获得银行可承购的商业化承购协议。这些步骤完成后，公司完全有能力将初步评估更新为预可行性研究。

23 条建议

QP 建议执行以下操作将进一步使运营受益：

•

地球化学：完成长期浸出测试及相关的薄切面矿物学评估，这将提供表征，确定化学变异性，并有助于工艺原料化学。估计为20万美元。

•

地球物理学：额外的地球物理学（地震、电阻率、伽玛）和解释以确定二维和三维断层，以评估矿床的风险和复杂性。估计为50万至150万美元。

•

勘探和填埋钻探：在第 25 和 36 区钻六到十个洞，以扩展推断的资源，并将现有的推断资源重新分类以进行测量和指示。估计为75万至200万美元。

•

扩水：在断层B以东和皮斯加断层以西再钻一口井，以进一步建立储水能力。估计为350万美元（包含在第18节的资本估算中）。

24 参考文献

Bartlett，R.W.，1998 年。溶液采矿：材料的浸出和液体回收，第二版，Routledge Publishing。

Confluence Water Resources, LLC 2019。2019 年 Fault B 计划结果，技术报告，2019 年 3

汇流水资源有限责任公司 2022。皮斯加断层附近的浅层地下水特性报告 2 号采矿区块，2022 年 6 月。

Confluence 水资源有限责任公司 2023。OW-3A 和 MW3B 液压测试的结果，技术备忘录，2023 年 3 月。

核心实验室有限公司，1981 年。D. Burnett 的 D. Burnett 对圣贝纳迪诺县 SMT-1 Core Leachings Well 的硼分析，1981 年 7 月。

加利福尼亚卡迪堡公司，2019 年。修订后的2019年采矿/土地开垦计划和运营计划。2019 年 4 月修订。

GMI 的 2027 年全球硼矿物和化学品市场报告_final

Hazen Research, Inc，2019使用溶剂萃取从考尔曼石浸出液中回收和纯化硼酸 — 第 12574 号报告，2019 年 9 月。

《水利工程》，1996 年。含水层特征和潜在的井场几何形状，作者：G Hoffman & E Sandberg，1996 年 2 月。

Kline 最终报告硼酸价格预测模型 2022 年 11 月 4 日_graph 2023 年更新

Kline 最终报告 Gypsum 美国市场研究 2023 年 1 月 24 日

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mcs2022-gypsum（矿物商品摘要，美国地质调查局）

力拓2022年年度报告，第 270-271 页

Simon Hydro-Search，加利福尼亚州圣贝纳迪诺县卡迪堡矿业公司解决方案采矿项目可行性报告。由 Simon Hydro-Search 为南加州爱迪生准备。1993年10月22日。

Swenson Technology, Inc. 2019测试报告 — J Majors 的硼酸结晶，2019 年 4 月。

Wilkinson & Krier，1985 年。地质摘要——杜瓦尔公司内部审查，作者：P Wilkinson and Krier N，1985 年 1 月。

25 对注册提供的信息的依赖

5E 为编写本报告向外部 QP 提供了各种材料。这些材料包括以下内容：

•

APBL 完成的 2017 年钻探计划的钻探记录，包括钻探地点、钻探日志、采样记录、分析结果/证书、地球物理日志和岩心照片。

•

来自 Duval 和 FCMC 的钻探记录，包括钻探日志、采样记录、分析结果/证书和地球物理日志。

•

历史钻探地图和测试记录。