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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格：10-K

(标记一)
☒      根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的年度报告 
截至的财政年度12月31日, 2020
☐         根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告
在从中国到日本的过渡期内，美国将从欧洲过渡到日本。
委员会文件编号：001-36157
埃森特集团有限公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
百慕达 不适用
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)		 (税务局雇主
识别号码)
克拉伦登大厦(Clarendon House)
教堂街2号
哈密尔顿HM11, 百慕达
(主要执行机构地址和邮政编码)
(441) 297-9901
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)节登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.015美元ESNT纽约证券交易所
根据该法第12(G)节登记的证券：无
用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法的第(13)节或第(15)(D)节提交报告。是☐    不是 ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章第232-405节)第405条规定必须提交的每个互动数据文件。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅《交易法》第12B-2条规则中对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☒ 加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐规模较小的新闻报道公司☐
新兴成长型公司☐



如果是一家新兴成长型公司，注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。如果是新兴成长型公司，注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。如果是新兴成长型公司，注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐ 
用复选标记表示注册人是否已提交报告并证明其管理层对
根据《萨班斯-奥克斯利法案》(美国联邦法典第15编)第404(B)条对财务报告进行内部控制的有效性。
7262(B))，由编制或出具审计报告的注册会计师事务所出具。☒ 
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是☐*☒
截至2020年6月30日，也就是注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，注册人的非关联公司持有的普通股总市值约为$3,976,558,799(以该日在纽约证券交易所最后报告的销售价格计算)。
截至2021年2月19日，注册人已发行的普通股数量为112,840,615.

以引用方式并入的文件
注册人关于2021年股东周年大会的委托书的部分内容以引用的方式并入本年度报告第III部分的表格10-K(如有注明)。这样的委托书将在注册人截至2020年12月31日的财年的120天内提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。



目录
页面
第一部分
 
第1项。
生意场
1
第1A项。
危险因素
29
1B项。
未解决的员工意见
51
第二项。
特性
51
第三项。
法律程序
51
第四项。
煤矿安全信息披露
51
第二部分
 
第五项。
公司普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
52
第六项。
选定的财务数据
53
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
55
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
79
第八项。
财务报表和补充数据
80
第九项。
会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
122
第9A项。
控制和程序
122
第9B项。
其他信息
122
第三部分
 
第10项。
董事、行政人员和公司治理
123
第11项。
高管薪酬
123
第12项。
某些实益拥有人的担保拥有权以及管理层和相关股东事宜
123
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事独立性
123
第14项。
主要会计费用和服务
124
第四部分
 
第15项。
展品、财务报表明细表
124
第16项。
表格10-K摘要
125
签名
126


i

关于前瞻性陈述的特别说明

本年度报告格式为Form 10-K，即年度报告，包括根据1995年“私人证券诉讼改革法”的“安全港”条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及预期、信念、预测、未来计划和战略、预期事件或趋势，以及与非历史事实或当前事实或条件有关的类似表述，例如有关我们未来财务状况或经营结果、我们未来增长的前景和战略、新产品和服务的推出以及我们营销和品牌战略的实施的陈述。在许多情况下，您可以通过“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义来识别前瞻性陈述。

本年度报告中包含的前瞻性陈述反映了截至本年度报告之日我们对未来事件的看法，受风险、不确定性、假设和环境变化的影响，这些风险、不确定性、假设和环境变化可能会导致事件或我们的实际活动或结果与任何前瞻性陈述中表达的大不相同。虽然我们相信前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们不能保证未来的事件、结果、行动、活动水平、业绩或成就。一些重要因素可能导致实际结果与前瞻性陈述中显示的结果大不相同，包括但不限于第一部分第1A项“风险因素”和第二部分第七项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中描述的那些因素。

请读者在评估前瞻性陈述时仔细考虑这些因素，并告诫读者不要过度依赖这些前瞻性陈述。本年度报告中包含的所有前瞻性陈述均基于本年度报告发布之日我们掌握的信息。除非法律另有要求，否则我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。


II


风险因素汇总

投资我们的证券涉及高度的风险和不确定性。以下是与我们证券投资相关的重大风险因素的摘要。您应该阅读此摘要，以及紧随其后的每个风险因素的更详细说明。然而，这里描述的风险因素并不是我们可能面临的所有风险。其他我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的风险一旦发生，可能会对我们的业务产生重大影响。此外，新的风险也时有出现。此外，我们的业务还可能受到其他因素的影响，这些因素适用于所有在美国和全球运营的公司，但这些因素并未包括在内。除了此摘要和对风险因素的更详细描述外，在投资我们的证券之前，您应该仔细考虑本年度报告中Form 10-K的其他部分，其中可能包括可能对我们的业务产生不利影响的其他因素。

与新冠肺炎大流行相关的风险

•新冠肺炎疫情继续对我们的业务、运营结果、财务状况和流动性产生实质性不利影响的程度，将取决于许多我们无法预测的不断变化的因素和未来的发展。

与我们的业务运营相关的风险

•竞争。私人按揭保险公司之间的激烈竞争可能会导致竞争对手降低定价、放松承保指引或放松风险管理做法，这反过来可能会提高他们在行业中的竞争地位，并对我们的新IW水平产生负面影响。

•重要客户的重要性。与我们最大的贷款客户保持业务关系和业务量仍然是我们业务成功的关键。

•私人按揭保险的替代方案。使用私人抵押贷款保险的替代方案，包括政府支持的抵押贷款保险计划，以及不使用任何形式的抵押贷款保险的购房或再融资替代方案，可能会减少或消除对我们产品的需求。

•首付按揭发放量减少。利率的变化、私人按揭保险的替代方案，以及与按揭利息扣除有关的税法的改变等因素，可能会对需要私人按揭保险的低首付按揭的发放量产生负面影响。

•索赔和损失准备金估计数。与我们预期的相比，索赔数量或规模的增加可能会对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。在估计最终损失时，我们使用估计的索赔率和索赔额来建立准备金。由于我们的预留方法没有考虑到尚未拖欠的贷款可能发生的未来损失的影响，我们预计在任何期间末都会发生的最终损失的义务通常不会反映在我们的财务报表中。

•不断恶化的经济状况。宏观经济状况的恶化通常会增加借款人缺乏足够收入偿还抵押贷款的可能性，否则可能会对房屋价值产生负面影响，从而增加我们因抵押贷款违约而获得索赔的风险。

•保费水平不足。我们的按揭保险费率可能不足以弥补未来的损失。

•投资组合。不断变化的市场状况可能会对我们投资组合中证券的未来估值产生重大影响。

•财务实力评级。下调我们的财务实力评级可能会在许多方面对我们产生不利影响，包括要求我们降低保费以保持竞争力，影响我们获得再保险的能力，以及限制我们进入资本市场的机会。

•IT与网络安全。如果我们的信息技术系统出现故障或过时，我们的运营可能会受到严重干扰。我们的信息技术安全漏洞可能导致这些信息的丢失或滥用，进而可能导致潜在的监管行动或诉讼。

三、

•再保险。由于市场状况或其他原因，我们可能无法获得我们认为足够的金额或我们认为可以接受的费率的再保险。

与监管和诉讼相关的风险

•GSE改革。通常情况下，改变GSE在美国房地产市场中角色的立法或监管行动或决定，或者GSE在使用信用增强措施(特别是私人抵押贷款保险)方面章程的改变，可能会减少我们的收入或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。

•GSE资格。GSE业务实践的变化，包括减少或停止使用抵押保险的行动或决定，或GSE对抵押保险公司资格要求的变化，可能会减少我们的收入或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。

•QM和QRM规则。更改“合资格按揭”或“合资格住宅按揭”的定义，可减少按揭贷款市场的规模，或鼓励使用政府按揭保险计划而非私人按揭保险，或以其他方式代替私人按揭保险。

•巴塞尔协议III。巴塞尔III资本协议的实施可能会阻碍私人抵押贷款保险的使用。

•调节。我们的保险和再保险子公司在其获得许可或授权开展业务的每个司法管辖区都受到广泛的政府监管，包括关于贸易和索赔做法、会计方法、费率、营销做法、广告、保单表格和资本充足率的监管。

•诉讼。抵押贷款保险业在正常经营过程中面临诉讼风险，包括集体诉讼风险以及联邦和州机构的行政执法风险。

与税收和我们的公司结构相关的风险

•海外业务。我们和我们的非美国子公司可能需要缴纳美国联邦所得税和分行利润税。

•涉税事项。根据“受控外国公司”规则，持有我们10%或以上普通股的人可能需要缴纳美国所得税。持有我们股票的美国人可能需要按其在我们“关联方保险收入”中的比例份额按普通所得税率缴纳美国所得税。出售我们股票的美国人可能需要缴纳美国联邦所得税，税率与处置部分股息适用的税率相同。如果我们被视为“被动外国投资公司”(“PFIC”)，持有我们股票的美国人将面临不利的税收后果。拥有我们股票的美国免税组织可能会确认无关的商业应税收入。拟议中的美国税法可能会对我们或我们普通股的持有者产生不利影响。

•百慕大控股公司。作为一家获百慕大豁免的公司，本公司普通股持有人的权利受本公司的组织章程大纲及公司细则和百慕大法律管辖，这些权利可能有别于在其他司法管辖区注册成立的公司的股东的权利。根据我们的公司细则及受百慕达法律规限，吾等有权(但无义务)要求股东按公平市价向吾等出售所需的最低普通股数目，以避免或补救本公司董事会合理厘定的任何不利税务后果或重大不利法律或监管待遇。百慕大金融管理局和宾夕法尼亚州保险局对我们普通股的所有权和转让有监管限制。拥有我们股票的美国人可能比美国公司的股东更难保护他们的利益。

•股息限制。埃森特集团有限公司从其保险子公司获得的股息收入可能受到适用的州和百慕大保险法的限制。
四.

除上下文另有指示或要求外，本年度报告中使用的术语“我们”、“埃森特”和“公司”均指埃森特集团有限公司及其直接和间接拥有的子公司，包括我们的主要经营子公司埃森特担保有限公司和埃森特再保险有限公司，作为一个合并的实体，除非另有说明或明确这些术语仅指埃森特集团有限公司，不包括其子公司。

第一部分

第一项：商业银行业务

概述

我们是一家成熟且不断发展的私人抵押贷款保险公司。私人抵押贷款保险在美国住房金融体系中扮演着至关重要的角色。Essend和其他私人抵押贷款保险公司在发生违约时，通过支付抵押贷款未偿还本金余额的一部分和某些相关费用，为贷款人和抵押贷款投资者提供信用保护。通过这样做，我们提供私人资本来缓解抵押贷款信用风险，允许贷款人向潜在的房主提供额外的抵押贷款融资。

私人按揭保险通过促进向二级市场出售低首付贷款，帮助扩大人们负担得起的自置居所。这些GSE是美国联邦政府支持的企业，从银行和其他贷款人那里购买住宅抵押贷款，并向二级抵押贷款市场的投资者提供担保抵押贷款支持证券。GSE受到其章程的限制，不能购买或担保不受某些信用保护措施覆盖的低首付贷款，即首付比例低于20%的贷款。私人抵押贷款保险满足了GSE对低首付贷款的信用保护要求，支持了美国强劲的二级抵押贷款市场。

我们的主要美国抵押贷款保险子公司EssenGuaranty，Inc.，我们称之为“EssenGuaranty”，于2009年7月收到宾夕法尼亚州保险部的授权证书。随后，我们从一位前私人抵押贷款保险业参与者手中收购了我们的抵押贷款保险平台，并在2010年成为自1995年以来第一家获得房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)批准的私人抵押贷款保险公司，这两家公司统称为GSE。我们有权在所有50个州和哥伦比亚特区撰写报道。

在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的几年中，我们产生的新保险(NIW)分别约为1079亿美元、636亿美元和475亿美元。截至2020年12月31日，我们的有效保险金额约为1989亿美元。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，我们前十大客户在流量基础上分别约占我们NIW的35.8%、42.8%和43.5%。EssenGuaranty的财务实力评级为A3，穆迪投资者服务公司(Moody‘s)对其前景的展望为稳定，标准普尔全球评级公司(S&P)对BBB+的评级为负面，而A(优秀)的评级为上午最佳时间的稳定前景。

我们还通过我们位于百慕大的全资子公司埃森特再保险有限公司(我们称之为“埃森特再保险”)提供抵押贷款相关保险和再保险。截至2020年12月31日，埃塞特再保险提供与GSE风险分担和其他再保险交易相关的保险或再保险，覆盖约14亿美元的风险。埃森特再保险公司还根据一项配额股份再保险协议为埃森特担保公司25%的NIW提供再保险。埃森特再保险公司的财务实力评级为BBB+，标准普尔和A(优秀)的前景为负面，上午最佳时间为稳定前景。

我们的控股公司总部设在百慕大，我们的美国保险业务总部设在宾夕法尼亚州的拉德诺市。我们在北卡罗来纳州的温斯顿-塞勒姆和加利福尼亚州的欧文设有额外的承保和服务中心。截至2020年12月31日，我们拥有一支经验丰富、才华横溢的381名员工团队。

新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对我们的业务、运营结果、财务状况和流动性的影响也可能是实质性的。根据GSE宣布并由其服务商实施的忍耐计划，受新冠肺炎不利影响的符合条件的房主可以暂时减免或暂停偿还抵押贷款，最长可达12个月。我们承保的90%以上的抵押贷款是由政府支持企业(GSE)提供联邦担保的。因为忍耐的按揭贷款被认为是拖欠的，我们将提供损失准备金，因为一旦借款人连续两次拖欠，我们就会报告忍耐的贷款是拖欠的。不过，我们认为，为借款人提供时间从新冠肺炎事件带来的不利财务影响中恢复过来，可能会让一些家庭能够留在家中，避免丧失抵押品赎回权。对于有能力在宽限期结束时开始支付抵押贷款的借款人，我们预计抵押贷款服务商将与他们合作修改贷款，届时抵押贷款将被解除拖欠状态。

1

2020年，新冠肺炎大流行也对我们的人力资本管理产生了重大影响。从第一季度开始，我们的大多数员工都在远程工作。2020年9月，我们在完全自愿的基础上重新开放了几个办公地点，为员工提供办公室内的选择。我们通过实施新的健康安全政策和做法来支持健康的工作环境，包括体温扫描、口罩要求、交错轮班、升级清洁做法、社交距离要求和接触者追踪。年内，我们没有因疫情而休假或进行任何员工裁员。

有关新冠肺炎已经并可能继续对我们、我们的员工和我们的运营结果产生影响的更多信息，请参阅“-人力资本管理”、“风险因素-与新冠肺炎疫情相关的风险”和“管理层对财务状况和运营结果的讨论与分析-概述-新冠肺炎”。

我们的产业

美国抵押贷款市场

美国住宅抵押贷款市场是世界上最大的市场之一，截至2020年9月30日，未偿债务超过11.5万亿美元，其中包括一系列私人和政府支持的参与者。私营行业参与者包括抵押贷款银行、抵押贷款经纪人、商业、地区和投资银行、储蓄机构、信用社、REITs、抵押贷款保险商和其他金融机构。公众参与者包括联邦住房管理局(FHA)、退伍军人管理局(VA)、美国农业部农村发展计划和政府全国抵押贷款协会(Ginnie Mae)等政府机构，以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等政府支持的企业。整个美国住宅抵押贷款市场包括一级和二级市场。一级市场由向借款人发放住房贷款的贷款人组成，包括为支持购房而发放的贷款，称为购房起源，以及为现有抵押贷款再融资而发放的贷款，称为再融资起源。二级市场包括机构以整体贷款或证券化资产(如抵押贷款支持证券)的形式买卖抵押贷款。

GSE

GSE是二级抵押贷款市场上最大的参与者，从银行和其他一级贷款人那里购买住宅抵押贷款，这是它们为美国住房金融体系提供流动性和稳定性的政府使命的一部分。根据美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的数据，截至2020年9月30日，GSE持有或担保了约5.3万亿美元，占美国未偿还住房抵押贷款债务总额的45.8%。他们的章程通常禁止GSE购买低首付贷款，除非这笔贷款由GSE批准的抵押贷款保险商承保，抵押贷款卖方至少保留10%的贷款参与度，或者卖方同意在发生违约时回购或更换贷款。从历史上看，私人抵押贷款保险一直是满足这一GSE宪章要求的首选方法。因此，美国的私人抵押贷款保险业在很大程度上是由GSE的商业惯例和抵押贷款保险要求推动的。

按揭保险

抵押贷款保险在美国住宅抵押贷款市场发挥着关键作用，它促进了二级市场的销售，并为贷款人和投资者提供了一种分散风险敞口和降低抵押贷款信用风险的手段。抵押贷款保险既由私人公司(如埃森特)提供，也由政府机构(如联邦住房管理局和退伍军人管理局)提供。从2001年到2020年，平均每年使用抵押贷款保险的抵押贷款发放量的25.5%。

按揭保险业的业务量受按揭贷款总额以及购买和再融资贷款组合的影响。从历史上看，与再融资来源相比，抵押贷款保险在购买来源中的使用率明显更高。2020年，美国住宅抵押贷款发放量估计为3.57万亿美元，其中包括1.42万亿美元的购买来源和2.15万亿美元的再融资来源。2020年抵押贷款市场比前一年大幅增长，这在很大程度上是由新冠肺炎大流行和相关经济状况导致的历史低利率推动的。

下图详细显示住宅按揭贷款总额的趋势，以及购买和再融资市场的分项数字。
2

住宅购买与再融资按揭(以十亿美元计)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g1.jpg
_______________________________________________________________________________
资料来源：美国抵押贷款银行家协会
下面的图表详细说明了公共和私人参与者覆盖的有保险抵押贷款市场的相对份额，以及抵押贷款保险市场和私人抵押贷款保险渗透率(代表私人抵押贷款保险NIW占美国住宅抵押贷款发放量的比例)的历史趋势。如下所示，2007-2008年金融危机导致的严重经济和房地产市场混乱对我们的行业产生了深远的影响。现有保险公司经历了创纪录的索赔活动，并遭受了重大财务损失，导致资本头寸枯竭。然而，自2009年以来，私人抵押贷款保险业在整个保险市场的份额增加了一倍多，导致私人抵押贷款保险在整个抵押贷款发放市场的渗透率更高。在2020年，私人按揭保险估计占投保市场的46%，涵盖按揭贷款总额的17%。
私人和公共抵押保险的相对份额
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g2.jpg
_______________________________________________________________________________
来源：摩根士丹利抵押贷款金融公司(Mortgage Finance Inside)
3

私人抵押贷款保险NIW(数十亿美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g3.jpg
_______________________________________________________________________________
资料来源：抵押贷款金融内部数据，除用于计算私人抵押贷款保险普及率的总始发金额外，该数据基于抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)。从2011年到2020年，私人抵押贷款保险普及率包括根据住房负担得起的再融资计划(HARP)发起的私人抵押贷款保险NIW。
竞争
私人抵押贷款保险业竞争激烈。私人按揭保险公司通常在定价、客户关系、承保准则、条款和条件、财务实力、声誉、管理和实地组织实力、有效利用技术以及保险产品交付和服务方面的创新等方面展开竞争。私人抵押保险行业目前由6家活跃的私人抵押保险公司组成：EssenGuaranty、Arch Mortgage Insurance Company、Genworth Financial，Inc.、Mortgage Guaranty Insurance Corporation、National Mortgage Insurance Corporation和Radian Guaranty Inc。
我们和其他私人抵押贷款保险公司直接与提供抵押贷款保险的联邦和州政府和准政府机构竞争，主要是FHA，其次是退伍军人管理局。我们和其他私人抵押贷款保险公司在包括加利福尼亚州和纽约州在内的几个州也面临着来自州政府支持的抵押贷款保险基金的有限竞争。其他州立法机构和机构不时会考虑扩大各自州政府的权力，为住房抵押贷款提供保险。
我们的行业还与旨在消除对私人抵押贷款保险需求的产品展开竞争，如“背负式贷款”，这些产品将第一留置权贷款与第二留置权相结合，以满足出售给GSE所需的80%贷款价值比门槛，而不受某些信用保护。此外，我们还与愿意在没有信用增强的情况下在自己的资产负债表上持有信用风险的投资者展开竞争，在某些市场，我们还与结构性金融产品和衍生品等其他形式的信用增强展开竞争。
我们的产品和服务
按揭保险
一般来说，私人抵押贷款保险有两种主要类型，初级和联营。
基本按揭保险
基本按揭保险按特定的承保百分率为个人贷款提供保障。初级抵押贷款保险通常是在发起时以流动(即逐笔贷款)的方式向个人贷款客户提供的，但也可以在大宗交易中承保(在这种交易中，贷款组合中的每一笔贷款都在单一交易中投保)。我们的大部分保单都是主要抵押贷款保险。
购买我们主要抵押贷款保险的客户为每笔投保贷款选择特定的承保级别。要获得GSE的购买资格，低首付贷款必须符合该GSE确定的覆盖百分比。对于没有出售给GSE的贷款，客户确定其所需的覆盖百分比。一般来说，我们所有保单的风险大约是现行基本保险的25%，但不同的保单可能在6%到35%的承保范围内有所不同。
我们根据需要向50个州和哥伦比亚特区的保险部门提交保险费率。保费费率不能在保险发行后更改，适用于个人贷款的保费基于
4

广泛的风险变量，包括覆盖面百分比、贷款价值比(LTV)、贷款和财产属性以及借款人风险特征。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--影响我们经营业绩的因素--净保费收入”和“-关键绩效指标--平均净保费比率”。
主要抵押贷款保险的保费通常由借款人支付。由借款人直接支付的抵押贷款保险被称为借款人支付的抵押贷款保险，或“BPMI”。如果借款人不需要支付保费，那么保费由贷款人支付，贷款人可以通过提高抵押贷款的票据利率或更高的发起费来收回保费。由贷款人支付保费的贷款被称为贷款人支付的抵押贷款保险，或“LPMI”。在任何一种情况下，向我们支付保险费一般都是被保险人的法律责任。
保费一般按原本金余额的百分比计算，支付方式如下：
•每月，在保单有效期内按月收取保费；

•在一次付款中，在抵押贷款发放时预付全部保费；

•每年预缴其后12个月的保费；或

•在“分期付款”的基础上，最初的保费与随后的每月付款一起预先支付。
截至2020年12月31日，我们几乎所有的保单都是月度或单次保费保单。
一般而言，我们不能终止按揭保险，除非我们的按揭保险单出现不缴保费或某些重大违规行为。被保险人可以根据自己的选择或者在偿还抵押贷款时随时取消抵押保险。GSE指引一般规定，当贷款本金余额为物业现值的80%或以下时，符合某些条件的借款人可应借款人的要求要求抵押服务机构取消抵押保险。1998年的“房主保护法”(HOPA)还要求，当基于原始房产价值和摊销贷款余额的LTV比率达到78%时，大多数贷款的BPMI必须自动终止，并规定在满足HOPA规定的条件后，如果借款人提出请求，基于物业现值的LTV比率达到80%，BPMI就可以取消。见下文“-法规-联邦抵押贷款相关法律法规-1988年房主保护法”。此外，一些州对抵押贷款服务商实施自己的抵押保险通知和取消要求。
政府资助企业已实施若干指引，可为某些借款人提供较居者有其屋计划所规定的更大弹性，以取消按揭保险。例如，借款人可根据物业的现值申请终止按揭保险，但须符合某些按揭成数及调整要求，而借款人亦有可接受的还款纪录。对于两年至五年的贷款，贷款与价值比率必须为75%或以下，而对于五年以上的贷款，贷款与价值比率必须为80%或以下。如果借款人对房产进行了实质性的改善，一旦贷款与价值比率达到80%或更低，政府支持企业就可以取消贷款，没有最低调味品要求。此外，GSE服务指南目前要求服务商取消贷款与价值比率为78%的第二套房的BPMI，而HOPA适用于主要住宅，不包括第二套房。
泳池保险
集合保险通常用于为某些二级市场和其他抵押贷款交易提供额外的信用增强。集合保险通常承保违约抵押贷款的超额损失，如果该贷款有主要承保范围，则超过主要承保范围下的索赔支付，以及没有主要承保范围的违约抵押贷款的总损失。集合保险可以有一个规定的贷款池总损失限额，也可以有一个免赔额，根据这一限额，在贷款池的损失超过免赔额之前，保险公司不会支付任何损失。在另一种变化中，通常被称为修改后的联营保险，保单的结构包括每笔个人贷款的风险敞口限额，以及整个联营的总损失限额或免赔额。
主策略
在接受客户的保险申请之前，我们会向每一位经风险部门批准为交易对手的客户签发一份总保单。总保单及其相关批注和证书规定了我们的抵押保险承保范围的一般条款和条件，包括贷款资格要求、承保条款、保单管理、保费支付义务、承保范围的排除或减少、支付索赔的先决条件、索赔支付要求、代位权以及与我们承保相关的其他事项。
5

抵押保险总保单通常通过确立在这种情况下撤销承保范围的权利，保护抵押保险人在保险贷款的发起过程中免受重大失实陈述和欺诈的风险。根据目前由GSE和联邦住房金融局(FHFA)颁布的抵押贷款保险公司主保单的最低标准，我们称之为“撤销救济原则”，我们实施了一项新的主保单，从2020年3月1日起生效。与撤销救济原则一致，我们目前的总政策为以下贷款提供撤销救济：(I)在发起后36个月内仍然有效，没有超过两次30天或更长时间的逾期付款，并且从未逾期60天，或者(Ii)在60天之后仍然有效，并且在其他情况下允许在独立验证陈述的同时提供撤销救济，包括使用适当批准的自动化工具进行验证。我们目前的总政策还保留撤销权利，涉及任何一方在发起或关闭贷款或申请按揭保险时犯下的欺诈行为(但条件是，借款人的欺诈排除可能在借款人按时支付12笔款项后被取消)，以及某些欺诈或数据不准确的模式，并允许我们提供某些替代方案来替代撤销。见“风险因素-与我们业务运作有关的风险-政府支持企业经营方式的改变，包括减少或停止使用抵押保险的行动或决定，或政府支持企业对抵押保险公司资格要求的改变，可能会减少我们的收入，或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。“本年度报告的其他部分和下面的”-监管-直接美国监管-GSE合格抵押保险公司要求“。
合同承销
除了提供抵押保险外，我们还提供有限的合同承保服务。作为这些服务的一部分，我们会评估客户提供的有关按揭申请的数据是否符合客户的贷款承保准则。这些服务是为需要私人按揭保险的贷款以及不需要私人按揭保险的贷款提供的。根据我们与客户签订的合同承销协议的条款，并受合同责任限制的限制，我们同意赔偿客户在我们犯了严重限制或损害贷款适销性、导致贷款价值大幅缩水或导致客户需要回购贷款的承销错误时产生的损失。赔偿可能以货币或其他补救措施的形式进行，但受每笔贷款和年度限制的限制。见“风险因素-与我们业务运作有关的风险-我们面临与我们的合同承销业务相关的风险。“
总部设在百慕大的保险和再保险
我们通过Essend Re提供与抵押相关的保险和再保险，EssenRe是一家根据1978年百慕大保险法第294节获得许可的3A级保险公司。埃塞特再保险提供与GSE风险分担和其他再保险交易相关的保险或再保险。根据配额份额再保险协议，埃森特再保险还对埃森特担保公司25%的NIW进行再保险。埃森特再保险公司还通过其全资子公司埃森特代理(百慕大)有限公司向第三方再保险公司提供承保咨询服务。
我们的抵押保险组合
我们所有生效的政策都是从2010年5月开始制定的。以下数据显示了EssenGuaranty撰写的保单的主要抵押贷款保险组合的信息。
按保单年度划分的有效保险
下表按保单起始年份列出了我们截至2020年12月31日有效的保险(或称IIF)。IIF指的是我们承保的抵押贷款的未偿还本金余额。
(美元，单位：万美元)$%
2020$102,123,354 51.3 %
201938,688,532 19.5 
201818,677,363 9.4 
201716,268,294 8.2 
201611,314,546 5.7 
2015及更早版本11,810,263 5.9 
$198,882,352 100.0 %
6

投资组合特征
下表反映了我们的IIF和有效风险(RIF)金额，分别是截至2020年12月31日和2019年12月31日，按借款人在发起时的信用评分，在发起时的LTV，以及按贷款类型和摊销的IIF。RIF指的是适用于我们承保的抵押贷款未偿还本金余额的保险百分比的乘积。
按信用评分列出的投资组合
 12月31日，
按FICO分数计算的IIF
(千美元)		20202019
>=760$82,452,139 41.5 %$68,123,523 41.5 %
740-75934,538,761 17.3 27,886,603 17.0 
720-73929,599,646 14.9 24,069,139 14.7 
700-71923,807,982 12.0 19,183,219 11.7 
680-69915,538,235 7.8 13,713,164 8.4 
12,945,589 6.5 11,030,205 6.7 
总计$198,882,352 100.0 %$164,005,853 100.0 %
 12月31日，
按FICO评分计算的总RIF(1)
(千美元)		20202019
>=760$20,336,799 41.0 %$17,082,683 41.3 %
740-7598,682,265 17.5 7,056,654 17.0 
720-7397,504,065 15.1 6,150,334 14.9 
700-7195,970,851 12.1 4,873,597 11.8 
680-6993,887,059 7.9 3,491,755 8.4 
3,184,111 6.4 2,747,927 6.6 
总计$49,565,150 100.0 %$41,402,950 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)总RIF包括在第三方再保险下放弃的风险。

LTV产品组合
 12月31日，
由LTV提供的IIF
(千美元)		20202019
85.00%及以下$27,308,296 13.7 %$17,128,008 10.5 %
85.01%至90.00%58,606,394 29.5 46,771,386 28.5 
90.01%至95.00%86,169,485 43.3 76,611,494 46.7 
95.01%及以上26,798,177 13.5 23,494,965 14.3 
总计$198,882,352 100.0 %$164,005,853 100.0 %
 12月31日，
按LTV计算的总RIF(1)
(千美元)		20202019
85.00%及以下$3,142,034 6.3 %$1,977,361 4.8 %
85.01%至90.00%14,061,553 28.4 11,249,383 27.2 
90.01%至95.00%24,895,471 50.2 21,981,598 53.1 
95.01%及以上7,466,092 15.1 6,194,608 14.9 
总计$49,565,150 100.0 %$41,402,950 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)总RIF包括在第三方再保险下放弃的风险。

7

按贷款摊销期限划分的投资组合
 12月31日，
按贷款摊销期限分列的IIF
(千美元)		20202019
FRM 30年及更高年限$187,704,000 94.4 %$154,905,519 94.5 %
FRM 20-25年4,365,585 2.2 2,854,560 1.7 
FRM 15年4,776,068 2.4 3,300,715 2.0 
ARM 5年及以上2,036,699 1.0 2,945,059 1.8 
总计$198,882,352 100.0 %$164,005,853 100.0 %


按地理位置划分的投资组合

我们的有效投资组合在地理上是多样化的。截至2020年12月31日，只有三个州占我们投资组合的5%以上，以IIF或Gross RIF衡量，没有一个大都市统计地区占我们投资组合的3%以上。下表提供了截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们十大最集中的州和十大美国大都市统计地区的IIF和总RIF的详细信息。

排名前十的州
 12月31日，
 20202019
IIF(按国家/地区)  
钙12.0 %10.0 %
泰克斯9.7 8.6 
平面8.7 7.9 
公司4.1 3.7 
瓦3.8 4.4 
AZ3.6 3.3 
伊3.4 3.7 
NJ3.3 3.6 
弗吉尼亚州3.1 3.2 
国防部3.0 2.8 
所有其他45.3 48.8 
总计100.0 %100.0 %
 

8

 12月31日，
 20202019
按州列出的总RIF  
钙11.8 %9.8 %
泰克斯10.0 8.9 
平面9.0 8.0 
公司4.1 3.6 
瓦3.8 4.4 
AZ3.5 3.2 
伊3.3 3.5 
NJ3.2 3.6 
镓3.1 3.3 
弗吉尼亚州3.1 3.1 
所有其他45.1 48.6 
总计100.0 %100.0 %

十大都市统计区域
 12月31日，
 20202019
按大都市统计区域划分的IIF  
亚利桑那州凤凰城-梅萨-钱德勒3.0 %2.7 %
休斯顿--德克萨斯州的林地--糖地(Sugar Land，TX)2.8 2.4 
丹佛-奥罗拉-莱克伍德，科罗拉多州2.6 2.3 
华盛顿-阿灵顿-亚历山大，DC-VA-MD-WV2.6 2.5 
达拉斯-普莱诺-欧文，德克萨斯州2.3 2.0 
洛杉矶-长滩-加利福尼亚州格伦代尔2.3 2.0 
芝加哥-内珀维尔-伊利诺伊州埃文斯顿2.3 2.5 
亚特兰大--桑迪·斯普林斯(Sandy Springs)--佐治亚州阿尔法雷塔2.2 2.4 
河滨-圣贝纳迪诺-加利福尼亚州安大略省2.1 1.6 
明尼阿波利斯-圣保罗-布鲁明顿，明尼苏达州2.0 2.3 
所有其他75.8 77.3 
总计100.0 %100.0 %
 

9

 12月31日，
 20202019
按大都市统计区域划分的总RIF  
亚利桑那州凤凰城-梅萨-钱德勒3.0 %2.7 %
休斯顿--德克萨斯州的林地--糖地(Sugar Land，TX)2.9 2.5 
丹佛-奥罗拉-莱克伍德，科罗拉多州2.6 2.3 
华盛顿-阿灵顿-亚历山大，DC-VA-MD-WV2.5 2.5 
达拉斯-普莱诺-欧文，德克萨斯州2.4 2.0 
亚特兰大--桑迪·斯普林斯(Sandy Springs)--佐治亚州阿尔法雷塔2.3 2.4 
洛杉矶-长滩-加利福尼亚州格伦代尔2.2 2.0 
芝加哥-内珀维尔-伊利诺伊州埃文斯顿2.2 2.3 
河滨-圣贝纳迪诺-加利福尼亚州安大略省2.2 1.6 
明尼阿波利斯-圣保罗-布鲁明顿，明尼苏达州1.9 2.3 
所有其他75.8 77.4 
总计100.0 %100.0 %

顾客

我们的客户包括住房抵押贷款的发起人，如受监管的存款机构、抵押银行、信用社和其他贷款人。我们将我们的客户分为两大类，并根据客户的运营模式以及选择抵押贷款保险提供商的决定是集中做出的，还是在现场或客户分支机构级别做出的，来确定我们的营销努力：

•集中式-中央客户在公司层面决定在其认可的私人按揭保险公司之间配售和分配按揭保险。一般来说，这些客户由规模较大的全国性抵押贷款发起人组成，这些抵押贷款发起人在多个州发放贷款，但也有几家地区性和中型贷款人也使用这种方法。

•分散型-分散的客户在现场或分支机构级别做出抵押保险购买决策。这些客户通常在地区性和中型贷款机构中更为普遍，这些机构在较小的地域范围内发放抵押贷款，但也在一些全国性贷款机构中有限地出现。

我们寻求与所有客户保持牢固的机构关系。我们为他们提供持续的风险、销售、培训、服务和产品开发支持。我们与我们的客户保持定期和持续的对话，以深入了解他们的战略和需求，分享市场观点和行业最佳实践，并在必要时在当地提供量身定制的解决方案和培训。

在截至2020年12月31日的一年中，我们的前十大客户在流量基础上创造了35.8%的NIW，而截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度分别为42.8%和43.5%。在截至2020年12月31日的一年中，没有任何客户超过我们综合收入的10%。失去任何较大的客户都可能对我们和我们的业务产生实质性的不利影响。见“风险因素-与我们业务运作有关的风险-如果我们失去一个重要客户，我们的收入、盈利能力和回报都会下降。."

销售及市场推广

我们的销售和营销努力旨在帮助我们建立和维护深入、高质量的客户关系。我们根据集中和分散的客户细分来组织我们的销售和营销工作，并额外考虑客户的地理位置以及其贷款足迹是全国性的还是地区性的。

我们强调与客户的协作方式，其中包括许多教育产品以及联合产品开发和营销计划：

•定期进行投资组合和风险管理评审。*我们定期与客户进行有保险的抵押贷款组合审查，包括详细的贷款表现指标。

10

•联合产品开发和营销计划。*我们强调开发专门的产品和计划，为客户提供更多的机会，并解决目标细分市场。我们认识到与客户合作开发新产品的价值。我们还与客户密切合作，了解他们的战略重点和业务目标，同时确定能够加强和补充客户营销活动的机会。

•客户服务、支持和培训。*我们拥有一支经验丰富、知识渊博的客户服务团队，致力于为客户提供一流的服务。我们为客户配备专门的服务代表，以便他们能够与客户同行建立关系，并完全熟悉独特的客户系统、流程和服务需求。我们开发了抵押贷款行业培训课程，作为一项增值服务提供给我们的客户。我们拥有一支经验丰富的团队，负责维护课程材料，使其切合实际，并为我们的客户提供培训课程。

我们拥有一支经验丰富的全国性和地区性客户经理团队，在全国范围内战略部署，负责营销我们的抵押贷款保险产品和支持服务。

我们为每个国家贷款机构指派全国客户经理，在我们和客户的高级管理团队之间提供一个沟通点。这些专业人员负责制定和执行旨在扩大客户数量的销售和营销战略，确保了解每个客户的需求，并帮助他们实施自己的战略。全国客户经理还协调客户与我们的承保和风险管理小组的直接沟通，以便在组织之间提供持续的信息流。

我们还拥有区域客户经理和专门的支持人员，他们在指定的地理区域开展业务。我们的地区客户经理在客户关系管理、教育和客户培训方面与我们的全国客户经理发挥着类似的作用，是我们在特定地区运营的中小型地区贷款机构的主要联系点。区域客户经理还通过协助我们努力直接营销和服务某些国家贷款机构的分支机构来支持我们的国家客户团队。

我们通过广告和营销活动、网站增强、电子传播策略以及赞助行业和教育活动来提高我们的品牌知名度，从而支持我们的全国和地区销售队伍，并提高他们获得新客户的有效性。

我们继续通过聘用合格的抵押贷款专业人员来建立我们的销售队伍，这些专业人员通常与行业领先的贷款人建立了良好的关系，在抵押保险和抵押贷款方面都有丰富的经验。我们的做法反映在我们的薪酬结构中并得到其支持，根据该结构，我们成功地实施了一个非佣金结构，其中包括股权计划，我们相信这将使他们的努力与我们的长期公司目标保持一致，包括提供更好的客户服务和更好的风险选择。

信息技术与网络安全

我们的业务高度自动化，依赖于信息技术。我们接受以电子方式递交的保险申请，并发出电子保险批文。为了促进这一过程，我们与客户和服务商的发起和服务系统建立了直接连接，这可能需要大量的前期投资。我们还为我们的客户提供对我们基于网络的抵押保险订购和服务系统的安全访问，以促进交易。

我们继续升级和增强我们的系统和技术，包括：

•投资于新的面向客户的技术，使我们的客户能够更快、更容易地进行交易，无论是通过互联网浏览器还是通过与我们客户的贷款发起和服务系统的直接系统对系统接口；

•将我们的平台与客户在贷款发放过程中使用的第三方技术提供商以及用于订购抵押保险的第三方技术提供商集成在一起；

•支持业务规则引擎，在提交抵押保险申请时自动执行我们的资格准则和定价规则；以及

11

•实施先进的业务流程管理软件，专注于提高我们的承保效率，并可用于改进我们的质量保证和损失管理功能。

我们相信，我们的技术和我们的信息技术团队将极大地提高我们的运营效率，创造竞争优势。我们的团队在大型项目交付方面经验丰富，包括抵押保险管理系统和网络服务能力的开发。通过标准化我们的技术基础设施、整合应用系统、管理项目执行风险和根据需要使用合同工来管理技术成本。

至于所有涉及金融服务的机构，信息安全是一个重大的操作风险。为了降低这种风险，埃森特开发和管理了全面的信息安全计划，致力于保护客户委托给我们的数据以及我们自己的专有公司信息。埃森特的方法被认为是一种深度防御战略，具有多层安全控制和监控。埃森特使用美国国家标准与技术研究院网络安全框架(“NIST”)作为我们管理网络安全相关风险的基准，开发了我们的安全计划。基于NIST，我们设计了我们的安全服务，包括但不限于应用安全、漏洞管理和数据保护、威胁检测和事件响应。我们通过桌面演习、定期的外部和内部渗透测试、“红色团队”测试和其他方法来测试我们的计划的有效性和就绪程度，以确保我们的计划有效地实现了我们设计的计划目标。

我们对信息安全计划的承诺延伸到整个组织。我们有一个由跨部门公司高管和IT领导人组成的信息安全委员会，以确保我们保持强有力的治理机制，并确保遵守我们的安全政策和程序。此外，我们的董事会由董事会的技术、创新和运营委员会领导，积极监督我们的信息安全计划，埃森特的管理层为该委员会提供有关我们IT战略的定期更新和报告，包括信息安全战略和倡议、事件准备和渐进式改进努力。虽然我们的信息安全计划旨在防止、检测和应对未经授权使用或泄露机密信息(包括非公开的个人信息)，但不能保证此类使用或泄露不会发生。见“风险因素-与我们业务运作有关的风险-我们的信息技术系统的安全可能会受到损害，机密信息，包括我们维护的非公开个人信息，可能会被不正当地披露。“

包销

我们已经建立了承保准则，我们相信这些准则可以保护我们的资产负债表，并为高质量的业务提供保险。大多数按揭保险申请都是以电子方式提交给我们的，我们依赖贷款人的陈述和保证，在做出保险决定时，所提交的数据是真实和正确的。我们的承保准则包括信用资格要求，其中包括将我们的承保范围限制在符合我们在借款人FICO评分、最高债务收入水平、最高LTV比率和文件要求方面的要求的抵押贷款。我们的承保准则还限制了我们为具有某些高风险特征的抵押贷款提供的承保范围，包括套现再融资、第二套住房或投资物业的抵押贷款。

我们定期寻求通过广泛的数据收集、详细的贷款水平风险分析以及对房价、利率和就业等关键宏观经济因素的趋势评估，来加强我们的承保指导方针。我们使用专有模型，使我们能够高度精确地评估个人贷款风险，并在风险调整后的回报框架内为我们的保单设定定价。请参阅下面的“-风险管理”。我们采取了平衡承保的方法，考虑了我们的风险分析、回报目标和市场因素。

目前，我们的承销指引与政府一般企业的指引大致一致。我们的许多客户使用GSE的自动贷款承销系统Desktop UnderWriter®和Loan Prospector®进行信用决定。我们接受GSE承销系统做出的承销决定，但须受某些额外限制和要求的约束。我们监控GSE对这些系统的更新，并可能对更实质性的版本进行更深入的审查。我们的审查可能会导致维持或实施额外的资格要求。此外，通过自动承保系统评分的贷款的业绩结果在我们的投资组合管理协议中进行监控。

12

我们的主要抵押贷款保险单通过以下两个计划之一出具：

•委托承销。*我们将根据商定的承销指南向符合条件的客户授权承销贷款的能力。要进行委托承保，客户必须得到我们风险管理小组的批准。请参阅下面的“-风险管理-贷款生命周期风险管理”。一些客户更愿意承担承保责任，因为这在他们的贷款发放过程中更有效率。由于委托承销是由第三方执行的，我们定期对委托贷款样本进行质量保证审查，以评估是否符合我们的指导方针。截至2020年12月31日，我们有效的保险中约66%是在委托的基础上发起的，而截至2019年12月31日，这一比例为62%。见“风险因素-与我们业务运作有关的风险-我们的委托承保计划可能会使我们的抵押贷款保险业务受到意想不到的索赔。."

•非委托承销。如果客户选择不参加或没有资格参加我们的委托承销计划，他们会向我们提交贷款文件，以便我们可以决定是否为贷款提供保险。此外，参与我们委托承保计划的客户可以选择不使用他们的授权，而是可以为我们的独立承销提交贷款。一些客户更喜欢我们的非委托计划，因为我们承担承保责任，如果我们犯了承保错误，不会取消承保范围，这取决于我们主保单的条款。我们通过质量保证抽样、贷款执行情况监测和培训，努力确保我们的员工适当地承保我们的贷款。截至2020年12月31日，我们有效的保险中约有34%是在未授权的基础上发起的，而截至2019年12月31日，这一比例为38%。

我们在宾夕法尼亚州拉德诺、北卡罗来纳州温斯顿-塞勒姆和加利福尼亚州欧文设有主承保中心。我们相信，我们承保人员的地理分布使我们能够在不同时区做出承保决定，并为全美各地的客户提供最佳服务。虽然我们的员工承担了我们大部分的非委托承销业务，但我们会不时聘请承销商，以提供临时承保能力。

风险管理

我们已经在整个组织中建立了风险管理控制，并有一个风险管理框架，我们认为这可以减少我们财务业绩和资本状况的波动性。我们董事会的风险委员会对与我们业务相关的风险负有正式监督责任，并由我们的首席风险官担任主席的管理风险委员会提供支持，该委员会由我们的执行管理团队的高级成员组成。

我们相信，我们的风险管理框架涵盖了我们面临的所有主要风险，包括我们的抵押贷款保险组合、投资风险、流动性风险和监管合规风险等。我们的大部分风险分析都是针对我们的抵押贷款保险组合中嵌入的风险。因此，我们建立了一种风险管理方法，分析抵押贷款整个生命周期的风险，并将其转化为我们所说的“贷款生命周期”。

贷款全生命周期风险管理

我们通常将贷款生命周期风险管理流程分解为三个组成部分：

•客户资格认证-客户审核和审批流程；

•保单获取-贷款承销、估值和风险审批；以及

•投资组合管理-贷款业绩和贷款人监测，通过索赔和解进行持续监督。

客户资格包括在正式确定客户关系之前，我们对潜在客户的财务资源、运营实践、管理经验和发起优质抵押贷款的跟踪记录进行调查的过程。我们利用我们管理团队的经验，在正式接洽和执行贷款人资格审查之前对贷款人进行预先筛选。一旦受聘，我们的交易对手风险管理团队将在管理风险委员会的监督下进行贷款人资格审查。获得批准的贷款人必须遵守有关承销授权状态、信贷指导要求和差异以及抵押品门槛和贷款多样化的数量组合预期的明确参数。

13

获得保单的过程包括建立承保指导方针、定价时间表和总风险限额。参见上面的“-承保”。这些指导方针和时间表被编码在我们的信用风险规则引擎中，该引擎用于筛选每笔承销的贷款，其构建是为了确保谨慎的风险获取和足够的资本回报。这些指导方针和时间表由我们的风险管理团队维护和定期审查，并根据保险投资组合的持续经验和行业贷款质量趋势进行调整，以反映最新的风险评估。

投资组合管理过程包括两个主要功能，质量保证或QA，审查和全面的监督协议，以便为客户提供及时的反馈，促进高质量的贷款产生。通过我们的QA流程，我们审查客户个人抵押贷款的统计意义重大的样本，以确保通过我们的承保流程接受的贷款符合我们预先确定的资格和承保标准。QA流程使我们能够识别贷款人承销和发起实践的趋势，并对我们投资组合中的拖欠、违约和索赔的潜在原因进行回溯测试。从QA过程中收集的信息被合并到我们的保单获取功能中，旨在防止表现不佳的风险继续聚集。我们的监控协议对客户和供应商的活动、行业动态、生产趋势和投资组合表现保持监督。投资组合管理流程还涉及减少损失，旨在降低不良风险的频率和严重性。请参阅下面的“-默认和索赔”。

建模和分析

我们的风险管理专业人员得到大量数据分析和复杂风险模型的支持。我们有一个专门的建模和分析团队，负责提供可行的模型、工具、分析和报告，为我们的信用承保和定价决策提供信息。该团队分析抵押贷款、金融、经济和住房数据，以开发专有的行为模型，帮助我们评估信贷、提前还款和损失严重程度趋势，以及抵押品估值模型，以帮助为业务决策提供信息。对客户和产品的业绩和盈利能力进行评估，以确定潜在弱点和不利风险的出现。地理住房市场分析也被用来建立对某些产品和细分市场的限制。我们利用经济资本框架来评估风险调整后的收益。我们还对我们的投资组合进行压力测试，以分析我们的业务账簿在不利情况下的表现。我们相信，我们的经济资本框架和压力测试分析有助于为我们的最佳资本化目标提供信息，使我们能够谨慎地管理和保护我们的资产负债表。

再保险

我们主动管理我们的风险敞口和资本，部分是通过使用第三方再保险安排。自2018年以来，我们达成了几种类型的再保险安排：

•我们已向特别用途保险人发出按揭保险单，将超额损失再保险的承保范围作全面抵押，透过发行按揭保险挂钩票据，为这些再保险责任提供资金；

•就我们已发出的按揭保险单与第三者再保险人订立超额损失再保险安排；及
•配额份额再保险安排，其中第三方再保险人同意按比例对我们承保的保单的部分风险进行再保险。

我们相信，我们的再保险计划为我们提供了许多好处，包括：

•在压力时期对冲不利损失，并缓解房地产和经济周期中的投资组合风险和波动性；

•根据各种国家保险风险向资本框架、评级机构资本要求和GSE PMIERs可用资产要求提供资本减免；

•提供多元化的资金来源，以支持和发展我们的业务；以及
•增强我们的对手实力，提高我们特许经营的可持续性。

有关我们的第三方再保险计划的更多信息，请参阅本年度报告中其他部分包含的题为“再保险”的合并财务报表的附注5。
14


违约和索赔

缺省值

抵押保险单的违约和索赔周期从收到服务商的违约通知开始。当服务商通知我们借款人至少连续两个月没有还款时，我们认为这笔贷款是违约的。违约的原因多种多样，包括死亡或生病、离婚或其他家庭问题、失业、经济条件的变化、导致未偿还抵押贷款金额超过房屋价值的财产价值下降或其他事件。

我们希望服务人员及时对违约的借款人进行追回，并试图将违约的抵押贷款和我们的抵押贷款保险覆盖范围恢复到目前的状态。如果服务机构不能将借款人恢复到当前状态，服务机构可以向借款人提供容忍或贷款修改替代方案。如果这些替代方案不能治愈违约，服务商有责任为违约寻求补救措施，包括止赎或可接受的止赎替代方案，其中某些方案，如卖空销售和代替止赎的契约，根据我们的主保单条款，需要我们事先批准。我们已经向GSE及其服务商授予了某些权力，让他们行使其中的一些替代方案。在其他要求中，服务商在GSE建立的协议下操作。见“风险因素-与我们业务运作有关的风险-如果服务商未能遵守适当的服务标准或业务中断，我们的损失可能会意外增加."

下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们承保的主要承保贷款数量和违约贷款比例：

拖欠贷款数量和违约率
 12月31日，
 20202019
生效的保单数量799,893 702,925 
拖欠贷款31,469 5,947 
贷款违约率3.93 %0.85 %

按起始年份列出的贷款违约情况
 2020年12月31日2019年12月31日
起源年份中的贷款
默认		百分比
一系列政策
写入时间
期间		默认设置
RIF
(单位：千)		中的贷款
默认		百分比
一系列政策
写入时间
期间		默认设置
RIF
(单位：千)
2010 - 20141,985 0.7 %106,380 888 0.3 %46,989 
20151,615 1.4 91,288 669 0.6 36,362 
20163,154 2.2 188,240 948 0.7 51,304 
20175,614 3.0 307,133 1,623 0.9 81,398 
20186,903 3.6 414,691 1,398 0.7 76,955 
20199,230 4.0 666,756 421 0.2 26,902 
20202,968 0.8 234,117 不适用不适用不适用
总计31,469  $2,008,605 5,947  $319,910 

到目前为止，我们经历了相对较低的违约水平。这在一定程度上是因为，截至2020年12月31日，我们抵押贷款保险组合的加权平均寿命为19.0个月，而有保险的抵押贷款的违约期高峰期历史上一直是贷款发放后三至六年。因此，我们确实预计，随着我们的投资组合季节的到来，违约水平将会上升。我们相信，近年业界的承保手法已有很大改善，而按揭贷款的质素亦相当高。因此，我们预计，与抵押贷款保险公司历史上经历的违约率和亏损相比，我们迄今承保的业务的违约率和亏损将是有利的。由于新冠肺炎最初于2020年3月实施的限商、居家订单和旅行限制，美国失业率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由于失业是借款人拖欠债务的最常见原因之一
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在抵押贷款方面，失业率的上升增加了我们承保的抵押贷款的拖欠数量，并有可能增加违约索赔的频率。截至2020年12月31日，担保违约贷款总额为31,469笔，其中包括28,922笔被归类为新冠肺炎违约的违约。对于有能力在宽限期结束时开始支付抵押贷款的借款人，我们预计抵押贷款服务商将与他们合作修改贷款，届时抵押贷款将被解除拖欠状态。我们相信，忍耐过程可能会对我们最终支付的索赔频率产生有利影响。根据现有的容忍计划和新冠肺炎违约贷款的信用特征，我们预计导致索赔的新冠肺炎相关违约的最终数量将少于我们历史上违约索赔的经验。

索赔

没有治愈的违约抵押贷款会变成债权。投保客户在提出索赔前必须取得财产所有权。客户可以通过丧失抵押品赎回权获得房产所有权的时间因房产所处的州而异。从历史上看，平均而言，抵押贷款保险公司直到第一留置权抵押贷款违约后大约18个月才会收到索赔支付请求。近年来，由于该行业经历了丧失抵押品赎回权的放缓(因此，提交给抵押贷款保险公司的索赔也有所放缓)，这一时间滞后现象有所加剧，这主要是由于各种政府实体和贷款人暂停丧失抵押品赎回权，以及抵押贷款服务行业内部对丧失抵押品赎回权程序的审查力度加大。

在审查和确定索赔有效后，我们通常有以下三种解决方案：

•百分比选项-通过将索赔金额乘以适用的承保百分比来确定，客户保留对物业的所有权。索赔金额在主保单中被定义为包括未偿还贷款本金，加上逾期利息(以规定的最高限额为限)，以及与违约相关的某些费用；

•第三方销售选择权-在批准销售后，支付使客户完整所需的索赔金额，通常称为“实际损失金额”(不超过我们在百分比选择权中概述的最高责任)；或

•收购选择权-支付全额索赔金额并获得物业所有权。

我们相信，在贷款违约和我们可能经历的最终损失之间，存在减少损失的机会。由于到目前为止，我们的保险组合中违约和索赔的数量很少，我们进行这些活动的机会一直很有限。然而，我们预计，随着我们投资组合的增长和成熟，违约贷款数量和索赔申请都会增加，从而扩大这些减少损失活动的潜在好处。我们的损失减轻和索赔区域由经验丰富的人员领导，并由我们集成平台内的违约跟踪和索赔处理功能提供支持。我们的减损人员还积极与我们的服务商和GSE就适当的维修和减损做法进行接触。

投资组合

我们的投资组合(包括现金)构成了我们资产负债表中最大的单一组成部分，占我们截至2020年12月31日总资产的91.4%。我们投资组合的主要目标是保本，创造投资收益，并保持足够的流动性，以支付运营费用和支付未来的保险索赔。截至2020年12月31日，我们主要的所有投资证券都被评为投资级。

我们已经通过了一项投资政策，我们的董事会已经批准了这项投资政策，该政策对资产部门、单一发行人、信用评级、资产期限、行业和地理集中度以及符合条件和不符合条件的投资规定了具体限制。我们的高级管理层负责执行我们的投资战略和遵守所采纳的投资政策，并每季度与董事会投资委员会一起审查投资业绩和战略。

我们目前的投资组合策略主要集中在以下几个方面：选择固定收益证券；保持充足的流动性，以履行预期和意外的金融义务；通过管理资产期限来降低利率风险；持续监测投资质量；以及限制对与住宅抵押贷款市场高度相关的资产的投资。

我们聘请外部资产管理公司在我们制定的指导方针内协助交易、投资研究、投资尽职调查和投资组合配置。我们大约86.2%的可供出售的投资由
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截至2020年12月31日的外部经理。非由外部管理人管理的资产包括与美国财政部和美国政府机构发行的保险牌照和债券相关的存放在州监管机构的证券。到目前为止，我们还没有使用任何衍生品来对冲我们目前承担的任何投资或商业风险。我们在总回报和回报波动性两个维度上对照市场基准衡量投资表现。

有关我们投资组合表现的信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-财务状况-投资”。

调节

美国直接监管

我们受到联邦监管机构和州保险部门的全面、详细的监管。国家法规主要是为了保护公众和我们的投保人，而不是为了投资者的利益。尽管其范围各不相同，但国家保险法一般赋予机构或官员广泛的监督权，以检查保险公司，执行规则或行使自由裁量权，几乎影响到保险业务的每一个重要方面。

GSE合格按揭保险人要求

根据其章程，Fannie Mae和Freddie Mac购买或担保由它们确定为合格抵押保险公司的实体承保的首付贷款。我们的主要保险子公司EssenGuaranty，Inc.目前已被Fannie Mae和Freddie Mac批准为抵押保险公司。

联邦住房金融局自2008年以来一直是政府资助企业的监管机构，有权确定政府资助企业的优先事项，并控制和指导其运营。FHFA已经为GSE制定了一项战略计划，包括由GSE为抵押贷款保险公司制定统一的交易对手风险管理标准，其中包括统一的总保单和资格要求。请参阅上面的“-我们的产品和服务-抵押保险-总保单”。

自2015年12月31日起，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在联邦住房金融局(FHFA)的指导下，实施了新的协调私人抵押贷款保险人资格要求，PMIER代表私人抵押贷款保险公司有资格为房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)拥有或担保的贷款提供抵押保险的标准。PMIER包括财务实力要求，纳入了一个基于风险的框架，要求批准的保险公司拥有足够水平的流动资产(这可能会被私人抵押贷款保险商按照PMIER规定的条款获得的第三方再保险部分抵消)，以支付索赔。修订后的PMIERs框架，我们称之为“PMIERs 2.0”，于2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我们经GSE批准的抵押贷款保险公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。

国家保险条例

我们的美国保险子公司必须根据其所在州的保险监管机构以及它们获得业务许可的其他司法管辖区的保险监管机构，向这些保险监管机构和全国保险专员协会(NAIC)提交各种文件，包括根据法定会计原则编制的季度和年度财务报表。我们有权在所有50个州和哥伦比亚特区承保抵押贷款保险。大多数州还监管保险公司及其附属公司之间的交易，并对具有诱导贷款人与保险公司开展业务的效果的交易进行限制。有关从我们的保险子公司支付给埃森特集团有限公司的股息限额的说明，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”，并在本年度报告其他部分包括的题为“股息限制”的综合财务报表中注明第11条。

一般而言，国家对我们保险业务的监管涉及：

•营业执照；

•生产者许可；

•保单表格的审批；
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•批准保险费率；

•可保贷款限额；

•季度、年度和其他财务状况报告；

•资产、负债的列报依据；

•关于应急储备的要求；

•最低资本水平和充足率；
•再保险贷方；

•对我们投资组合中可能持有的投资工具类型的限制；

•证券专项保证金；

•支付股息的限额；

•广告合规性；

•建立储备库；

•理赔处理；
•网络安全；

•危险的财务状况；以及

•企业风险管理。

规管按揭保险费的目的，是保障投保人免受过高、不足或不公平歧视的不利影响，以及鼓励保险市场的竞争。保险费率的任何提高都必须是精算合理的，通常是基于保险公司的亏损经验、费用和未来趋势分析。一般的抵押贷款违约经历也可能被考虑在内。保险费率须经州监管机构审查和批准，但在法规或法规豁免此类批准的州除外。请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”，了解有关我们资本充足率的规定、关于我们当前资本的信息以及我们对未来资本状况的预期。

宾夕法尼亚州是我们美国保险子公司的所在地，宾夕法尼亚州的保险控股公司法律和法规对埃森特集团有限公司、我们的保险子公司和与我们有关联的其他各方之间的某些交易以及涉及我们普通股的某些交易进行了监管，包括构成埃森特集团有限公司控制权变更的交易，以及因此而变更我们保险子公司控制权的交易。具体地说，这些法律和法规要求，任何人在获得对在该州注册的保险公司的直接或间接控制之前，必须事先获得宾夕法尼亚州保险局的书面批准。宾夕法尼亚州保险部须考虑各种因素，包括收购人的财政实力、收购人董事会和高管的诚信和管理经验，以及收购人对再保险人或保险人未来运营的计划。根据适用的法律和法规，如果任何人直接或间接拥有、控制、持有投票权或持有代表该再保险人或保险人10%或以上有表决权证券的委托书，则通常推定存在对该保险人的“控制”。间接所有权包括我们普通股的所有权。

州保险法，而不是联邦破产法，将适用于我们美国保险子公司的任何破产或财务危险状况。

NAIC已经成立了一个抵押担保保险工作组，我们称之为MGIWG，以确定并向NAIC的财务状况委员会提出建议，如果有任何变化，
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抵押保证保险范本法案被认为是对抵押保证保险人的偿付能力监管所必需的，包括但不限于修订法定会计原则声明(SSAP)第58号-按揭保证保险。2019年12月，MGIWG发布了修订后的示范法案草案和拟议的基于风险的抵押担保资本模型，征求公众意见。

法定会计

按照国家规定的法定会计原则编制财务报表，要求管理层作出影响资产和负债报告金额的估计和假设。它还要求披露财务报表日期的或有资产和负债以及该期间报告的收入和支出数额。实际结果可能与这些估计不同。

我们必须建立法定会计或有损失准备金，数额相当于我们净赚取保费的50%。这些金额通常在10年内不能提取，除非适用的保险法律和法规允许。经监管部门批准，抵押保证保险公司发生的损失超过一个历年净保费收入的35%时，可以提前提取应急准备金。欲了解更多信息，请参阅本年度报告其他部分题为“法定会计”的综合财务报表附注16。

联邦抵押贷款相关法律法规

某些联邦法律直接或间接影响私人抵押贷款保险公司。私人抵押贷款保险公司间接受到联邦法律和法规的影响，这些法律和法规影响到抵押贷款的发起人和贷款人、抵押贷款的购买者(如GSE)以及政府保险公司(如FHA和VA)。例如，联邦住房法律法规或其他影响私人抵押贷款保险需求的法律法规的变化，可能会对我们产生实质性的不利影响。此外，抵押贷款发放和服务交易必须遵守各种联邦和州法律，包括“房地产结算程序法”(RESPA)、“平等信用机会法”、“公平住房法”、“贷款真实法”(TILA)、1998年“房主保护法”(HOPA)和1970年“公平信用报告法”。除其他事项外，这些法律及其实施条例禁止转介结算服务业务的费用，要求在授信或便利授信时公平和非歧视，规管公司可获取和使用消费者信贷资料的情况，以及就其他消费者保障作出规定。

多德-弗兰克法案

2010年多德-弗兰克法案华尔街改革和消费者保护法案，我们称之为多德-弗兰克法案，修改了TILA和RESPA的某些条款，这些条款可能会对我们的业务前景产生重大影响。消费者金融保护局(CFPB)是根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)成立的一个联邦机构，负责这些条款的实施和执行。

合资格按揭规例-还款能力要求

CFPB根据联邦法律监管消费者金融产品和服务的提供和提供，包括住宅抵押贷款，并有权发布法规，规范贷款发起人在贷款发起时消费者具有偿还贷款的合理能力的决定。多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)规定了一项法定推定，即如果贷款具有满足合格抵押贷款(QM)定义的特征，借款人将有能力偿还贷款。违反偿还能力标准(ATR)的债权人可以对借款人支付的所有利息和费用以及实际和法定损害赔偿负责。此外，借款人可以在债权人、受让人或任何抵押持有人发起或代表债权人、受让人或任何持有人提起的止赎诉讼中，以补偿或抵销作为抗辩，而不考虑任何诉讼时效。

根据CFPB公布的有关质量管理体系的最终规则(我们称为质量管理规则)，如果贷款满足某些特定要求，包括以下情况，则被视为质量管理：

•抵押期限小于等于30年的；

•没有负摊销、只计息或气球特征；

•贷款人按照要求妥善记录贷款情况；

•“积分和费用”总额不超过一定的门槛，一般为3%；以及
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•总债务与收入之比不超过43%。

QM规则为年利率(APR)低于平均最优惠利率(APOR)150个基点的QM贷款提供了“避风港”，为APR高于该门槛的QM贷款提供了一个“可推翻的推定”。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)单独授予HUD(针对FHA担保的贷款)、VA(针对VA担保的贷款)和某些其他政府机构保险计划的法定权力，并与CFPB协商，制定了自己的合格抵押贷款定义。根据联邦住房管理局和退伍军人管理局的质量管理标准，某些在传统市场上不符合质量管理贷款资格的贷款，如果由联邦住房管理局或退伍军人管理局承保或担保，仍将被视为质量管理贷款。因此，贷款人可能倾向于使用FHA或VA保险来实现通过这些机构提供QM贷款的法律保护，即使同样的贷款可以使用私人抵押保险以相同或更低的成本提供给借款人，这可能会对我们的业务产生不利影响。如果其他政府机构采用他们自己对QM的定义，而这些定义对贷款人和抵押贷款持有人比适用于我们经营的市场的定义更有利，那么我们的业务可能会受到不利影响。

2020年10月，CFPB宣布了一项最终规则，该规则将实施质量管理规则(QM Rule)下目前暂定的第二类规则，该规则规定了更灵活的承保要求(“GSE补丁”)。要符合GSE补丁程序的资格，抵押贷款必须满足一般产品功能要求，并有资格由GSE(在它们仍处于FHFA托管之下)、FHA、退伍军人管理局和美国农业部农村发展计划中的任何一个购买或担保。

2021年2月23日，CFPB宣布，鉴于新冠肺炎疫情造成的经济混乱，它打算发布一项拟议规则，推迟实施最终的QM规则和全球环境保护补丁。

我们预计，大多数贷款人将继续不愿发放非QM贷款，因为他们将无权根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)获得民事责任推定，而抵押贷款投资者可能不愿购买非QMS的抵押贷款或抵押贷款支持证券(MBS)，因为此类贷款的潜在受让人责任。因此，我们相信QM规例对建立一批符合监管标准的借款人有直接影响，并直接影响贷款人和按揭投资者发放按揭信贷的意愿，从而影响住宅按揭市场的规模。见“风险因素-与监管和诉讼有关的风险--如果消费者金融保护局(“CFPB”)定义合格抵押贷款(“QM”)的最终规则缩小原始市场的规模或鼓励使用政府抵押贷款保险计划，我们的业务前景和经营业绩可能会受到不利影响。“

合格住宅抵押法规-风险保留要求

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)一般要求资产担保证券的发行人或组织和发起资产担保交易的人(“证券化人”)保留至少5%的与证券化抵押贷款相关的风险，尽管在某些情况下，保留的风险可能会在证券化人和抵押贷款发起人之间分配。这一风险保留要求不适用于“合格住宅抵押贷款”或“合格住房抵押贷款”，或由联邦住房管理局或其他指定的联邦机构承保或担保的抵押贷款。

QRM规定使QRM贷款的定义与QM贷款的定义一致。然而，如果QRM的定义被改变(或QM定义被修改)对我们不利，例如在计算LTV时不考虑抵押保险，或者要求贷款支付大量首付才符合QRM，那么首付较低的始发和证券化贷款的吸引力可能会降低，这可能会对未来的抵押保险需求产生不利影响。见“风险因素-与监管和诉讼有关的风险--我们承保的保险金额可能会受到多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)风险保留要求和合格住宅抵押贷款(QRM)定义的不利影响。"

按揭服务规则

多德-弗兰克法案对TILA和RESPA、条例第Z条(根据TILA颁布)和条例第X条(根据RESPA颁布)下的抵押贷款服务要求进行了修订和扩大，随后进行了相应的修订，以符合这些规定。这些规则包括新的或增强的要求，用于处理托管账户、回应借款人对错误的断言和借款人的询问、对违约贷款的特殊处理以及在借款人违约的情况下减少损失。所需减损程序的规定禁止贷款。
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持有者或服务商从开始丧失抵押品赎回权到借款人违约后120天。遵守新规则可能会导致抵押贷款的还本付息变得比这些规则实施之前更加繁重和昂贵。至於保险单所涵盖的按揭贷款的还本付息，这些规则可能会延误抵押品的变现，并对索偿的解决造成不良影响。

1998年房主保护法

1998年的“房主保护法”(HOPA)规定，在满足某些条件后，如果借款人提出要求，私人抵押贷款保险可以自动终止或取消。Hopa要求贷款人就自动终止或取消抵押贷款保险向借款人发出某些通知。本规定适用于以借款人的主要住所为抵押的购房款、再融资和建筑贷款的借款人支付的抵押保险。FHA和VA贷款不在HOPA的覆盖范围内。根据“居者有其屋计划”，假设借款人即时支付所需的按揭贷款，按揭保险通常会在按揭贷款首次达到房屋原值的78%时自动终止。借款人如有“良好的还款纪录”(如居者有其屋计划所界定)，一般可在LTV首次预定达到房屋原值的80%或实际付款将贷款余额减至房屋原值的80%时(以较早发生者为准)，要求取消按揭保险。如果抵押保险承保范围没有应借款人的要求或自动终止条款取消，则抵押贷款服务机构必须在贷款摊销中点日期的下一个月的第一天终止抵押保险承保范围，假设借款人正在支付所需的抵押贷款付款。

政府资助企业已实施若干指引，可为某些借款人提供较居者有其屋计划所规定的更大灵活性，以取消自置居所贷款。见上文“-我们的产品和服务-按揭保险-基本按揭保险”。

1974年房地产结算程序法

根据适用的法规，抵押保险通常可以被认为是RESPA的一种“结算服务”。除有限的例外情况外，RESPA禁止任何人提供或接受与转介结算服务有关的任何有价值的东西。RESPA授权CFPB、美国司法部、州总检察长和州保险专员提起民事执法行动，并规定刑事处罚和私人诉权。过去，曾有多宗诉讼挑战私人按揭保险人根据RESPA采取的行动，指称保险人违反转介费用禁令，订立专属再保险安排，或以不适当的减价向按揭贷款人提供产品或服务，以换取转介按揭保险，包括提供合约承保服务。除了这些私人诉讼外，其他私营抵押贷款保险公司也收到了CFPB的“民事调查要求”，并与CFPB签订了同意令，作为其调查的一部分，以确定抵押贷款人和抵押保险提供者是否违反了RESPA、消费者金融保护法(Consumer Financial Protection Act)和多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)，从事了与其专属抵押贷款保险安排相关的行为或做法。CFPB在其针对PHH Corporation的执行令中针对PHH Corporation的裁决，即涉嫌违反RESPA，源于专属抵押贷款保险安排，但在上诉中被美国特区巡回上诉法院的一个陪审团推翻，这一裁决于2018年1月得到华盛顿巡回上诉法院的确认。虽然我们没有参与CFPB同意令或PHH案件中的做法, 私人抵押贷款保险业和我们的保险子公司受到联邦和州的严格监管。加强联邦或州监管审查可能会导致新的法律先例、新的法规或新的做法，或者监管行动或调查，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

“外管局法令”(按揭贷款发起人牌照)

外管局法案要求抵押贷款发起人必须在全国抵押贷款许可和登记系统(NMLS)获得许可和/或注册。NMLS是由州银行监管者会议和美国住宅抵押贷款监管者协会建立的数据库。除其他事项外，该数据库的建立是为了支持每个州对抵押贷款发起人的许可。作为这一许可和注册过程的一部分，贷款发起人如果是受联邦银行机构监管的存款机构或其某些子公司以外的机构的雇员，一般必须根据其从事贷款发起人活动的每个州颁布的SAFE法案准则获得许可，并在NMLS注册。外管局法案一般禁止存款机构(包括其受联邦银行机构监管的某些子公司)的雇员在没有事先向NMLS注册并保持注册的情况下发放住宅抵押贷款。我们的某些承保人是根据外管局法案获得许可的。

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隐私与信息安全

1999年的《格拉姆-利奇-布莱利法案》(Gramm-Leach-Bliley Act，简称GLB)对金融机构提出了隐私要求，包括保护和保护消费者的非公开个人信息和记录的义务，以及对此类信息的重新使用的限制。联邦监管机构已经发布了建立信息安全标准的跨部门指南，或称“安全指南”，以及关于金融隐私的跨部门法规，或称为“隐私规则”，实施GLB的章节。安全指南建立了与行政、技术和物理保障相关的标准，以确保用户信息的安全性、保密性、完整性和正确处理。隐私规则限制金融机构向独立的第三方披露非公开的个人信息，除非满足某些通知要求，并且消费者不选择阻止或“选择退出”披露。隐私规则还要求提供给客户和消费者的隐私通知描述金融机构保护信息机密性和安全性的政策和做法。就我们的业务而言，GLB由美国联邦贸易委员会(FTC)和州保险监管机构执行。许多州都制定了立法，实施了GLB，并建立了信息安全法规。许多州都颁布了隐私和数据安全法，将合规义务强加于GLB之外，包括保护社会安全号码的义务，以及在安全漏洞导致合理相信未经授权的人可能获得消费者非公开信息的情况下提供通知的义务。

纽约金融服务部(New York Department of Financial Services，简称NYDFS)通过了一项网络安全法规，适用于所有获得NYDFS许可的个人和实体，根据该法规，持牌人必须申请豁免或提交年度合规认证。我们开展业务的其他几个司法管辖区也制定了类似的法律。

2020年1月1日，《加州消费者隐私法》(California Consumer Privacy Act)，也就是我们所说的《反海外腐败法》(CCPA)正式生效。CCPA适用于任何在加州开展业务并满足一定门槛要求的公司。CCPA为收集、出售或披露加州消费者“个人信息”的覆盖企业创建了一个新的隐私框架。CCPA在五个新的数据隐私权类别中广泛定义了“个人信息”：(1)知道收集了哪些关于他们的个人信息，他们的个人信息是否被出售或披露给了谁；(2)访问他们的个人信息的副本；(3)从企业服务器和服务提供商删除他们的个人信息，除非需要根据列举的例外情况保存这些信息；(4)选择不将他们的个人信息出售给第三方；以及(5)如果他们行使自己的权利，有平等的访问和服务的权利。CCPA为非加密或非编辑形式的数据泄露(包括法定或实际损害赔偿)提供了有限的私人诉讼权利，并为其他违规行为提供了加州总检察长的公共执法。CCPA有可能促使其他州和联邦监管机构推进新的隐私法规，这可能会影响我们或我们客户的业务。

公平信用报告法

1970年修订后的公平信用报告法(FCRA)对信用报告信息的允许使用施加了限制。FCRA被一些联邦贸易委员会工作人员和联邦法院解读为，要求抵押贷款保险公司在抵押贷款保险申请被拒绝或提供低于基于对消费者信用审查而申请的贷款计划的最佳可用利率的情况下，向消费者提供“不利行动”通知.我们会根据需要提供相关通知。虽然我们没有参与，但针对这些涉及抵押贷款保险业的FCRA不利行动通知，包括法院批准的和解，已经发生了集体诉讼。

住房金融改革

目前，联邦政府通过GSE以及联邦住房管理局(FHA)、退伍军人管理局(VA)和金利美(Ginnie Mae)的参与，在美国住房金融体系中发挥主导作用。在需要民间资本发挥更大作用和降低政府信用风险方面，人们在政策上达成了广泛的共识。然而，到目前为止，对于让私人资本重新发挥更大作用所需的具体改革，以及政府最终的作用应该变得多小，人们一直缺乏共识。自2008年9月GSE被托管以来，已经提出了一系列GSE和二级市场改革倡议，包括几乎完全私有化和取消GSE的角色，对GSE进行资本重组，以及一些将联邦角色与私人资本相结合的替代方案，其中一些取消了GSE，另一些则设想GSE继续发挥作用。自2011年以来，美国国会还提出或讨论了多项全面的政府支持企业/二级市场立法改革法案，这些法案在政府支持企业的未来角色、二级市场的整体结构以及联邦政府在抵押贷款市场中的角色等方面存在差异。此外，GSE对当前住房金融体系的规模、复杂性和中心性，以及住房对经济的重要性，使得向任何新的住房金融体系过渡都很困难。

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2021年1月14日，FHFA和财政部宣布修改优先股购买协议，根据这些协议，财政部在2008年收购了GSE的优先股。修正案将允许每一家GSE在可预见的未来继续保留收益，直到它们满足2020年为GSE实施的资本框架的要求，以退出托管。

对GSE章程或法定权力的任何改变都需要国会采取行动才能实施。然而，到目前为止，国会还没有颁布任何立法。我们认为，联邦住房金融局对政府支持企业的持续托管，使得美国国会很可能最终会解决政府支持企业在美国房地产市场中的角色和目的，并可能立法对政府支持企业和二级抵押贷款市场的运作进行结构性和其他方面的改革。新的联邦立法可能会降低GSE用作信用增强的私人抵押保险覆盖范围的水平，完全取消这一要求，或者以其他方式改变或取消GSE的角色，从而对我们的竞争能力、对我们产品的需求和我们业务的盈利能力产生重大影响。

不能保证影响这些机构和实体的其他联邦法律和法规不会改变，也不能保证不会通过对私人抵押贷款保险业产生不利影响的新立法或法规。见“风险因素-与监管和诉讼有关的风险--改变政府支持企业在美国住房市场的角色的立法或监管行动或决定，或政府支持企业在一般情况下使用信用增强措施(特别是私人抵押贷款保险)的章程的改变，可能会减少我们的收入，或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。“和”-GSE业务实践的变化，包括减少或停止使用抵押保险的行动或决定，或GSE对抵押保险公司资格要求的变化，可能会减少我们的收入或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。"

联邦住房管理局改革

我们与联邦住房管理局(FHA)的单一家庭抵押贷款保险计划展开竞争，FHA是住房和城市发展部(HUD)的一部分。FHA最近一份日期为2020年11月13日提交给国会的关于FHA相互抵押保险基金(MMIF)财务状况的报告显示，MMIF的资本准备金率为6.10%，高于国会规定的2%的最低要求水平。

联邦保险办公室

2013年12月9日，美国财政部联邦保险办公室发布了一份题为《如何实现美国保险监管体系的现代化和完善》的报告。这份由“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)第五章授权的报告称，抵押贷款保险“与联邦住房金融体系的其他方面相互关联”，将是“任何改革方案的重要组成部分，作为将私人资本置于任何纳税人风险面前的另一种方式”。鉴于这一角色，报告建议抵押贷款保险商制定“国家偿付能力和商业惯例标准”，以确保“对住房金融偿付能力和表现的信心.”如果任何此类联邦监管或可能建立的标准超过FHFA和GSE驱动的资格要求叠加所代表的当前标准和监管，以及对州保险专员的直接审慎和偿付能力监管和监督，可能会对我们的业务运营结果产生不利影响。

巴塞尔协议III

1988年，巴塞尔银行监管委员会，也就是我们所说的“巴塞尔委员会”，制定了“巴塞尔资本协议”，我们称之为“巴塞尔协议I”，为评估银行的资本充足率要求制定了国际基准。2005年，巴塞尔委员会发布了“巴塞尔协议II”，其中规定了银行在资产负债表上购买和持有的按揭保险的资本处理，包括其发起和证券化活动。2013年7月，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)、货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和联邦存款保险公司(FDIC)批准发布巴塞尔III规则，该规则适用于几乎所有美国银行组织，无论其规模或商业模式如何。巴塞尔III规则修订和加强了联邦银行机构的一般基于风险的资本、先进方法和杠杆规则。巴塞尔III规则于2014年1月1日生效，对于非储蓄和贷款控股公司的先进方法以外的银行组织，强制合规日期为2015年1月1日。2014年1月1日，大多数银行机构被要求开始为期多年的过渡期，以全面实施新的资本框架。对于不是储蓄和贷款控股公司的先进方法银行组织，生效日期和合规期以及过渡期的开始是2014年1月1日。

联邦银行机构提出的在美国实施巴塞尔协议III的规则将对住宅抵押贷款的资本金要求做出广泛的改变。此外，拟议的规则将消除现有的
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某些首付抵押贷款的资本确认，如果抵押贷款保险涵盖的话。联邦银行机构在考虑了对拟议的住宅抵押贷款资本规则的广泛评论后，修订了巴塞尔III规则，保留了一般基于风险的资本规则下对住宅抵押贷款敞口的处理，以及抵押贷款保险的处理。与这些规定一致的是，巴塞尔III规则为一至四户住宅物业担保的贷款赋予50%或100%的风险权重。一般来说，由一到四个家庭住宅物业的第一留置权担保的住宅抵押贷款敞口，如果是谨慎承保的，并且按照原始条款履行，则会获得50%的风险权重。所有其他1比4的家庭住房抵押贷款都被赋予了100%的风险权重。巴塞尔III规则继续为FHA担保的贷款提供比由私人抵押贷款保险担保的低首付贷款更低的风险权重，金利美(Ginnie Mae)抵押贷款支持证券的风险权重低于房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)抵押贷款支持证券。

如果巴塞尔III规则的实施提高了银行机构对我们承保的住宅抵押贷款的资本金要求，可能会对组合贷款市场的规模产生不利影响，从而减少对抵押贷款保险的需求。如果联邦银行机构修订巴塞尔III规则，以减少或取消银行通过私人抵押贷款保险承保低首付贷款所获得的资本利益，或者如果我们的银行客户认为这种不利的变化可能在未来某个时候发生，我们目前和未来的业务可能会受到不利影响。此外，有关适用于银行贷款一般信贷风险纾缓的“巴塞尔协议III”的单独规则，主要从事信贷保障业务的保险公司，例如私人按揭保险公司，并不是合资格的担保人，这可能会影响我们的业务前景。此外，联邦银行机构在2014年制定了流动性覆盖率要求，要求持有某些“优质流动资产”的现金净流出总额，包括银行基于贷款承诺的潜在流出金额。

见“风险因素-与监管和诉讼有关的风险--巴塞尔III资本协议的实施，或我们客户资本要求的其他变化，可能会阻碍我们使用抵押贷款保险."

百慕大保险条例

经修订的《1978年百慕大保险法》及相关法规或《保险法》监管我们位于百慕大的再保险子公司EssenReInsurance Ltd.的保险业务，并规定任何人不得在百慕大境内或从百慕大境内经营任何保险业务，除非已由百慕大金融管理局或BMA根据《保险法》注册为保险人。在决定是否批准注册时，BMA拥有广泛的自由裁量权，可以按照其认为符合公众利益的方式行事。根据“保险法”的要求，BMA必须确定投保人是否从事保险业务的适当机构，特别是它是否拥有或拥有足够的知识和专业知识来经营保险业务。此外，保险法规定，BMA须决定建议控制百慕大注册保险公司或其母公司10%、20%、33%或50%投票权(视情况而定)的人是否为行使该程度控制的适当人选。

申请人要继续注册为保险人，必须遵守其注册条款和BMA可能不时施加的其他条件。保险法“还赋予BMA监督、调查和干预保险公司事务的权力。

“保险法”规定了百慕大保险公司的偿付能力和流动性标准以及审计和报告要求。百慕大保险监管框架的某些重要方面如下。

保险公司的分类

“保险法”区分了经营长期业务的保险公司、经营特殊目的业务的保险公司和经营一般业务的保险公司。经营一般业务的保险公司有六类(1、2、3、3A、3B和4类)，其中1类保险公司受到最宽松的监管，4类保险公司受到最严格的监管。

埃森再保险有限公司在百慕大注册成立，从事一般保险和再保险业务，在百慕大注册为3A类保险公司，并受保险法的监管。然而，我们在百慕大没有获得长期经营的许可。长期业务大致包括期限超过五年的人寿保险和伤残保险。一般业务广义上包括非长期业务的所有类型的保险。

取消保险人的注册

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BMA可以基于保险法中规定的某些理由取消保险公司的注册。保险公司未能履行其在保险法下的义务，或者如果BMA认为保险公司没有按照健全的保险原则开展业务，将是这样的理由。

首席代表

保险公司必须在百慕大设立主要办事处，并在百慕大任命和维持一名主要代表。就保险法而言，埃森特再保险有限公司的主要代表是Artex Risk Solutions，其主要办事处是Artex的办公室。在没有BMA可接受的理由的情况下，保险公司不得终止其主要代表的任命，除非向BMA发出30天书面通知，否则主代表不得终止其主要代表的任命。首席代表有义务立即通知BMA，如果首席代表认为保险公司(主要代表为其行事)有可能资不抵债，或者据主要代表所知，应报告的“事件”已经发生或被认为已经发生。此类可报告“事件”的例子包括保险公司未能实质遵守BMA对保险公司施加的有关偿付能力保证金、流动性或其他比率的条件。在通知BMA后14天内，首席代表必须向BMA提交一份书面报告，列出主要代表可获得的所有案件细节。

独立认可审计师

3A级保险公司必须任命一名独立审计师，该审计师将每年审计和报告根据公认会计原则或国际财务报告准则编制的保险公司财务报表、法定财务报表和法定财务报表，这些报表和报表均要求每年向BMA提交。审计师必须获得BMA的批准，成为保险公司的独立审计师。如保险人未能委任核准核数师，或在任何时间未能填补该核数师的空缺，则BMA可为保险人委任核准核数师，并须在14天内厘定须支付予核准核数师的酬金(如保险人与核数师未能较早达成协议)。

损失准备金专家

3A类保险人须提交其核准损失准备金专家的意见，以及就其亏损及亏损开支拨备提交的法定财务报表。损失准备金专家通常是一名合格的伤亡精算师，必须得到BMA的批准。

年度财务报表

3A级保险公司必须编制GAAP年度财务报表和法定财务报表。保险法“规定了法定财务报表(包括法定形式的资产负债表、损益表、资本和盈余表及其附注)的编制和实质内容的规则。法定财务报表包括关于保险人的保费、索赔、再保险和投资的详细信息和分析。保险公司必须在相关财政年度结束后四个月内(除非特别延期)向BMA提交年度GAAP财务报表和法定财务报表。法定财务报表不构成BMA保存的公共记录的一部分，但GAAP财务报表可供公众查阅。

每年法定财务报表

保险公司必须在其财政年度结束后4个月内向BMA提交一份法定财务申报表(除非特别延期)。法定财务报表包括核准独立核数师就承保人的法定财务报表所作的报告、一般业务偿付能力证明书、法定财务报表本身及损失准备金专家的意见。保险人的主要代表和至少两名董事必须在偿付能力证书上签字。董事须证明最低偿付能力保证金是否已达到，而独立认可核数师则须述明其认为董事如此证明是否合理。如果保险人的帐目被审计的目的不是为了遵守保险法，必须在提交法定财务报表的同时提交一份说明这一点的声明。法定财务申报表不能供公众查阅。

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最低偿付能力保证金、提高资本金要求以及对股息和分配的限制

根据保险法的规定，3A级保险公司必须始终保持偿付能力保证金和增强的资本金要求。每年，保险公司都必须在相关财政年度结束后的4个月内向BMA提交一份资本和偿付能力报告(除非特别延长)。资本和偿付能力回报的规定格式包括保险公司的百慕大偿付能力资本要求模型、按评级类别划分的固定收益投资明细表、按业务分类的净亏损和亏损费用拨备明细表、按业务线列出的保费明细表、风险管理明细表和固定收益证券明细表。

保险法规定，如果3A级保险公司未能满足和/或维持其提高的资本金要求或偿付能力保证金，则应采取某些行动并向BMA提交某些文件，包括提交书面报告，详细说明导致失败的情况，以及保险公司打算纠正失败的方式和时间。如果3A类保险公司违反了其增强的资本金要求、偿付能力保证金或最低流动性比率，或者如果宣布或支付股息会导致这种违反，则禁止宣布或支付股息。如果保险人在任何财政年度的最后一天未能达到其偿付能力保证金或最低流动性比率，则在未经BMA批准的情况下，禁止在下一财政年度宣布或支付任何股息。3A类保险公司必须事先获得BMA的批准，才能减少其上一年财务报表中规定的法定资本总额的15%或更多。根据“保险法”宣布或支付股息和分配的这些限制，是适用于所有百慕大公司的“公司法”规定的限制之外的限制。

最低流动性比率

保险法规定了一般业务的最低流动性比率。经营一般业务的保险人，须将其有关资产的价值维持在不少于其有关负债额的75%。相关资产包括现金和定期存款、报价的投资、未报价的债券和债券、房地产的第一留置权、到期和应计的投资收益、应收账款和保费以及应收再保险余额。

有某些类别的资产，除非得到BMA的特别许可，否则不会自动符合相关资产的资格，例如未报价的股权证券、附属公司的投资和垫款以及房地产和抵押品贷款。

相关负债为一般业务保险准备金总额和其他负债总额减去递延所得税和杂项负债(经解释，未明确定义的负债)。

监督、调查和干预

如果BMA认为为了保险公司的投保人或潜在投保人的利益需要进行调查，BMA可以任命一名有权调查保险公司事务的检查员。为核实或补充以其他方式提供给检查员的信息，BMA可指示保险人出示与其业务有关的文件或信息。

审查员可在宣誓后讯问被调查保险人与其业务有关的任何过去或现在的高级人员、雇员或保险经理，并向百慕大法院申请命令，规定其他人亦可就与调查有关的任何事宜接受讯问。任何已就其事务委任审查员的保险人，以及该保险人的任何前任或现任高级人员、雇员或保险经理，均有责任应审查员的要求，向审查员出示其保管或控制的与被调查的保险人有关的所有簿册、纪录及文件，并在其他情况下向审查员提供其在合理情况下所能提供的一切与调查有关的协助。

如BMA认为某保险人有破产风险，或违反保险法或其注册条件，除其他事项外，BMA可指示保险人(1)不得承接任何新的保险业务，(2)不得更改任何保险合同，以增加其负债，(3)不作某些投资，(4)变现某些投资，(5)维持或转移至指定银行保管；(3)不作某些投资；(4)变现某些投资；(5)维持或转移至指定银行保管；(3)不作某些投资，(4)变现某些投资，(5)维持或转移至指定银行保管。(3)不作某些投资，(4)变现某些投资，(5)维持或转移至指定银行保管(6)不宣布或支付任何股息或其他分配，或限制该等支付；(7)限制其保费收入；(8)不与任何指明人士或指定类别的人士进行任何指明交易；(9)同意提供BMA认为合适的与保险人财务状况有关的书面资料；(10)征求损失准备金专家的意见并将意见提交BMA；及(11)罢免控权人或高级人员。

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资料披露

除了《保险法》规定的调查保险公司事务的权力外，BMA还可以要求保险公司(或某些其他人)向BMA提供某些信息。此外，BMA已获授权协助其他监管机构，包括外国保险监管机构，调查涉及百慕大保险和再保险公司的事宜，但须受限制。例如，BMA必须确信所请求的协助与履行外国监管机构的监管责任有关。此外，BMA必须考虑合作是否符合公众利益。披露的理由是有限的，“保险法”规定了对违反法定保密义务的制裁。

人力资本管理

我们相信，吸引、培养和留住优秀员工对于成功和可持续的商业模式至关重要。我们对员工进行了大量投资，为他们提供广泛的继续教育机会，以支持他们的职业成长和成功。

截至2020年12月31日，我们拥有381名员工，包括在宾夕法尼亚州拉德诺市、北卡罗来纳州温斯顿-塞勒姆、北卡罗来纳州欧文、加利福尼亚州欧文或美国各地的375名员工，以及位于百慕大哈密尔顿的6名员工。我们的员工都没有工会代表，我们认为我们的员工关系很好。我们还定期聘用临时为我们提供服务的承包商。

我们相信，我们的“做正确的事”文化使我们在过去10年中平均保持了大约95%的留职率。我们根据我们的使命，在快节奏、注重结果的工作环境中设计引人注目的工作机会。我们招聘员工的过程对填补职位的质量、多样性和时机都有影响。空缺职位可以通过我们的内部发布流程在内部填补，也可以通过广泛可用的互联网求职公告板以及大学就业服务、行业期刊、报纸和专业招聘公司的组合在外部填补。

员工参与度在受雇时开始，支付公平且适宜居住的工资，并为全职员工提供医疗、牙科、视力、处方药、人寿以及长期和短期残疾保险。我们慷慨地为我们在美国的员工的退休储蓄计划缴费，对我们的401(K)计划立即授予非可自由支配的匹配缴款，金额相当于员工合格薪酬的前5%的100%。我们坚信，所有员工都应该做出正确的决定，做正确的事情，像所有者一样行事，我们已经通过股票授予计划让所有员工成为所有者。截至2020年12月31日，我们现有员工中超过90%的人获得了公司股权奖励。

我们为员工提供各种培训、发展、指导和领导机会，并鼓励员工在职业生涯中继续发展。我们为所有新员工提供合规和与工作相关的培训，以及每年一次的合规培训，以确保他们不断取得成功。我们全年还提供许多机会参与销售、承保、风险管理和其他相关培训，以及有关如何保持虚拟连接的教育，并举办了大量关于视频会议选项的课程。我们还提供学费报销计划，并提供认证和专业培训机会，包括MBA认证、全国多州许可系统和注册中心(NMLS)对承销商的继续教育，以及其他领域的专业培训，包括但不限于网络安全、风险、会计、精算、人力资源、承保、信息技术、评估、营销和项目管理。

我们重视诚实及时的反馈。我们利用第三方公司定期进行匿名的全员工敬业度调查，以及有针对性的“脉搏”调查，以确定优势领域和改进机会，并确保员工的持续敬业度和留住。我们最近的这类调查的参与率为97%。

我们相信，多元化和包容性的员工队伍提供了广泛的观点、人才和技能，并有助于建设可持续的未来，我们专注于培养一种多元化和包容性的文化，让我们的员工可以自由地将不同的观点和不同的经历带到工作中。我们寻求雇佣和留住才华横溢的员工，并赋予他们权力，为我们的股东创造价值。在我们的员工招聘和选拔过程以及我们的业务运营中，我们坚持平等就业机会政策，并鼓励我们的员工参加培训计划，以提高他们履行职责的效率。截至2020年12月31日，我们约66%的劳动力由女性和少数族裔组成。

2020年，新冠肺炎大流行对我们的人力资本管理产生了重大影响。我们的大多数人
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员工从第一季度开始远程工作。2020年9月，我们在完全自愿的基础上重新开放了几个办公地点，为员工提供办公室内的选择。我们通过实施新的健康安全政策和做法来支持健康的工作环境，包括体温扫描、口罩要求、交错轮班、升级清洁做法、社交距离要求和接触者追踪。年内，我们没有因疫情而休假或进行任何员工裁员。

欲了解更多信息，请参阅我们2020年委托书中标题为“社会问题与人力资本”的章节。

公司结构

埃森特集团有限公司于2008年7月1日根据百慕大法律成立为有限责任公司。我们的注册办事处位于百慕大哈密尔顿HM11教堂街2号Clarendon House，我们的电话号码是(441)297-9901。我们公司的网址是www.essentgroup.com。本公司网站上包含或可通过本公司网站获取的信息不构成本年度报告的一部分。

我们的主要抵押贷款保险业务是通过EssenGuaranty，Inc.进行的，这是一家在宾夕法尼亚州注册的保险公司，是一家在所有50个州和哥伦比亚特区获得许可的单一险种保险公司。我们还有一家全资拥有的在百慕大注册的再保险公司Essend ReInsurance Ltd.，它拥有百慕大金融管理局颁发的3A级保险牌照。

可用的信息

我们向SEC提交Form 10-K的年度报告、Form 10-Q的季度报告和Form 8-K的当前报告以及其他信息。证券交易委员会维护一个互联网网站，其中包含以电子方式提交给证券交易委员会的报告、委托书和信息声明以及其他有关发行人(包括我们)的信息。该站点地址为http://www.sec.gov.我们提交给证券交易委员会的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及我们提交给证券交易委员会的其他信息在以电子方式提交给证券交易委员会后，在合理可行的情况下尽快可在我们的互联网网站http://www.essentgroup.com，免费获得。还可以免费索取副本，方法是写信给百慕大哈密尔顿教堂街2号克拉伦登大厦埃森特集团有限公司秘书，邮编：HM11。我们网站上的信息不是本Form 10-K年度报告的一部分。
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第1A项：不同的风险因素

我们目前的业务和未来的业绩可能会受到一些风险和不确定性的影响，包括以下描述的风险和不确定性。下面描述的风险和不确定因素并不是我们面临的唯一风险和不确定因素。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务运营。如果实际发生以下任何风险，我们的业务、经营业绩和财务状况都可能受到影响。下面讨论的风险也包括前瞻性陈述，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果大不相同。

与新冠肺炎大流行相关的风险

新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对我们的业务、运营结果、财务状况和流动性的影响也可能是实质性的。这场大流行将在多大程度上继续对我们的业务、运营结果、财务状况和流动性产生实质性的不利影响，这将取决于许多我们无法预测的不断发展的因素和未来的发展，包括大流行的持续时间和严重程度以及病毒变异的影响；遏制措施的性质、程度和有效性；美国疫苗接种努力的速度和有效性、对经济、失业、消费者信心以及消费者和企业支出的影响的程度和持续时间；以及房利美和房贷美为减轻新冠肺炎造成的经济伤害而采取的政府举措和行动(包括实施抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

自从大流行爆发以来，政府和GSE已经做出了许多努力，以实施旨在帮助受病毒影响的个人和企业的计划。2020年3月27日，冠状病毒援助、救济和经济安全法案(简称CARE法案)签署成为法律。CARE法案为企业和个人提供财政援助，并为金融机构提供有针对性的监管减免。其中，CARE法案从2020年3月18日起对GSE购买或证券化的抵押贷款暂停丧失抵押品赎回权和驱逐至少60天，GSE已将暂停期限延长至至少2021年3月31日，并可能进一步延长。此外，CARE法案规定，在新冠肺炎紧急情况下，向经历困难的借款人提供联邦支持的抵押贷款的偿付容忍度。根据CARE法案的忍耐规定，由于新冠肺炎造成的困难，抵押贷款可以暂停还款长达360天。CARE法案还规定增加失业救济金和对个人的直接援助等。

此外，2020年12月27日，综合拨款法案签署成为法律，其中包含近9,000亿美元的新冠肺炎一揽子援助计划，包括向个人支付现金，提高联邦失业救济金，以及对根据CARE法案颁布的工资支票保护计划提供额外支持。此外，美国联邦政府可能会通过行政命令或立法，不时实施额外的救济措施，包括丧失抵押品赎回权的救济措施。美国许多州也实施了类似的措施，涉及忍耐救济和丧失抵押品赎回权或暂停驱逐。

我们承保的抵押贷款的主要购买者房利美和房地美已经采取了符合CARE法案的救济措施，以帮助受新冠肺炎影响的借款人。根据GSE宣布并由其服务商实施的忍耐计划，受新冠肺炎不利影响的合格房主，对于在2021年2月底之前开始忍耐的借款人，可以暂时减免或暂停偿还抵押贷款，最长可达15个月。两家政府资助企业已宣布，在宽免计划结束时，业主可能无须一次过偿还他们已扣减或暂停的按揭还款，但他们可能有资格获得其按揭服务公司提供的多个不同选择，包括还款计划、恢复正常还款或透过修改调低每月供款额。然而，不能保证房主在忍耐期结束后能够继续偿还抵押贷款，而且尽管GSE和其他计划，很大一部分人最终可能会违约，并导致抵押贷款保险索赔。此外，任何政府或GSE忍耐或止赎救济计划的到期或终止可能会进一步加剧我们承保贷款的借款人的财务状况或总体经济状况，这可能会对我们的财务状况、运营结果或流动性产生实质性的不利影响。

新冠肺炎大流行和遏制措施除其他外，有助于：

•我们最终因新冠肺炎及其相关经济影响而产生的政策损失和损失调整费用的风险可能与我们每个期末在财务报表上建立的损失准备金有很大不同。根据行业惯例和适用于按揭保证保险公司的法定会计规则，我们只为向我们报告的违约贷款(包括与忍耐有关的违约)设立损失准备金。这些准备金是在估计最终损失时使用估计的索赔率和索赔额建立的，鉴于新冠肺炎前所未有的性质和规模，估计受到重大不确定性的影响
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大流行。此外，由于我们的拨备方法没有计入尚未拖欠的贷款可能发生的未来损失的影响，因此，除非存在保费不足，否则我们在任何期间末有效的保单下预期发生的最终损失的义务都不会反映在我们的财务报表中。

•房主继续为我们承保的贷款支付抵押贷款的能力和意愿的恶化，可能会导致我们为拖欠贷款(包括与忍耐相关的拖欠)而要求持有的保险监管和PMIERs资本额增加，以及最终就此类抵押贷款提出的索赔增加。抵押贷款拖欠通常受到各种借款人特有因素的影响，如失业、疾病、死亡和离婚，以及宏观经济因素，如失业率上升、市场恶化和房价贬值，其中许多因素可能会因新冠肺炎大流行而加剧。

•对PMIER和GSE的相关指导进行了修改，这些修改是由于大流行而做出的，未来可能会进行修改，例如将灾害相关资本收费扩大到与大流行相关的忍耐计划中的所有贷款，以及其他修改，其中包括对我们的抵押贷款保险业务、运营和资本状况的限制。

•整体政策持续性下降，抵押贷款再融资水平上升，原因是新冠肺炎之后的美国货币政策导致抵押贷款利率处于历史低位，以及其他原因，这可能会降低我们保险投资组合的盈利能力。

•对资本、信贷和再保险市场状况的不利影响，这可能会限制我们获得再保险或获得传统融资方式的能力。这种不利影响可能会增加我们的资金成本，并影响我们满足流动性需求的能力。

•考虑到缺乏数据输入和可比先例，我们的风险管理政策总体上面临着越来越大的压力，包括但不限于我们模型的有效性和准确性。

•我们的投资和其他资产价值的风险增加，这有可能导致减值费用。

•对我们的日常业务运营和员工履行必要业务职能的能力造成的不利影响，包括由于疾病或行动限制造成的影响。

•对我们成本结构的不利影响，包括需要在我们的某些业务部门增加人手，增加我们在业务连续性工作(如技术)上的支出，以及为返回我们的办公室做好准备工作，这反过来可能会限制我们在其他领域进行投资的能力。

•信息或网络安全事件、欺诈、未能维持我们信息系统的不间断运行或由于远程工作的增加等原因导致我们的反洗钱和其他合规计划的有效性失败的风险增加。

新冠肺炎大流行的上述影响和遏制措施可能会持续下去，在某些情况下可能会恶化。疫情和遏制措施可能会导致我们修改战略计划和业务做法，我们可能会采取我们认为最符合员工、客户和业务合作伙伴最佳利益的进一步行动。由于上述风险，新冠肺炎可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和流动性产生实质性的不利影响。

与我们的业务运营相关的风险

私人按揭保险行业内的激烈竞争可能会导致客户流失、保费下降、更广泛的信贷指导方针以及其他可能降低收入或提高成本的变化。

私人抵押贷款保险业竞争激烈，目前有6家私人抵押贷款保险公司获得批准，有资格为GSE承销业务。我们在定价、条款和条件、承保准则、减少损失的做法、财务实力、声誉、客户关系、服务和其他因素的基础上与其他私人抵押贷款保险公司竞争。一家或多家私人按揭保险公司可能会通过降低定价、放松承保指引或放宽风险管理做法，从政府支持的保险计划(如联邦住房管理局赞助的保险计划)或其他私人抵押贷款保险公司那里寻求增加市场份额，这反过来又可以提高它们在
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该行业和负面影响我们的新保险水平书面，或NIW。行业净资产的下降可能会导致竞争加剧，因为某些私人抵押贷款保险公司可能会寻求在较小的市场内保持其净资产水平。此外，目前承保的贷款信贷质素有所提高，现有按揭保险公司的财政实力相对较强，以及私人按揭保险市场可能会在整体按揭保险市场取得更大份额，这些因素可能会鼓励新加入的私人按揭保险业，从而进一步增加我们业务的竞争。

如果我们失去一个重要客户，我们的收入、盈利能力和回报都会下降。

我们的抵押贷款保险业务依赖于我们与最大贷款客户的关系。在截至2020年12月31日的一年中，我们的前十大客户创造了我们35.8%的NIW，相比之下，截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度分别为42.8%和43.5%。在截至2020年12月31日的一年中，没有任何客户占我们综合收入的10%以上。与我们最大的贷款客户保持业务关系和业务量仍然是我们业务成功的关键。

我们的总保单不要求我们的客户与我们做生意，根据法律，我们也不能要求客户与我们做生意。根据我们总保单的条款，我们的客户或他们指定为我们承保的贷款提供服务的各方，有权随时单方面取消我们承保的任何贷款的保险范围。在取消保险时，根据保险类型的不同，我们可能会被要求退还未到期的保费(如果有)。

此外，不利的宏观经济状况可能使客户面临严重的财务约束，可能危及其商业计划的可行性或获得额外资本，迫使他们考虑破产或与业内其他公司合并等替代方案。其他因素，如利率上升(这可能会普遍减少抵押贷款发放量)、与监管合规相关的成本上升以及相对资金成本，也可能导致我们客户之间的整合。如果我们的客户合并，他们可能会重新考虑他们与个别私人抵押贷款保险公司(如我们)的关系，这可能会导致客户流失或我们的业务减少。来自重要客户的业务损失可能对我们能够承保的新业务量产生重大不利影响，从而影响我们的收入，我们不能保证来自重要客户的任何业务损失将被其他新的或现有的贷款客户所取代。

如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们可能能够承保的保险金额可能会受到不利影响。

我们与私人抵押贷款保险的替代方案竞争业务，这些方案主要包括政府支持的抵押贷款保险计划，以及不使用任何形式的抵押保险的购房或再融资替代方案。

政府支持的抵押贷款保险计划包括但不限于联邦抵押贷款保险计划，包括由FHA和VA提供的计划，以及州支持的抵押贷款保险基金，包括但不限于加州和纽约州支持的那些基金。

按揭保险的其他选择包括但不限于：

•贷款人和其他投资者在其投资组合中持有抵押贷款并进行自我保险；

•投资者使用其他风险缓解技术，同时降低私人抵押贷款保险覆盖面，或在没有信用增强的情况下接受信用风险；

•保留贷款至少10%的按揭卖方，或按揭卖方同意在发生违约事件时回购或更换贷款；以及

•贷款人使用避免私人按揭保险的“背负式结构”进行按揭，例如按揭比率为80%的第一按揭和按揭比率为10%、15%或20%的第二按揭(分别称为80-10-10、80-15-5或80-20贷款)，而不是拥有私人按揭保险的90%、95%或100%按揭比率的第一按揭。

这些私人抵押保险的任何替代方案都可能减少或消除对我们产品的需求，导致我们失去业务或限制我们吸引我们更愿意投保的业务的能力。政府支持的抵押贷款保险计划不受我们和其他公司相同的资本金要求、风险承受能力或业务目标的约束。
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私人按揭保险公司在厘定价格、指引和承保能力方面，一般都有较大的财务灵活性，这可能会令我们在竞争中处於劣势。此外，联邦住房管理局和其他联邦政府支持的抵押保险计划担保的贷款有资格在Ginnie Mae证券中证券化，投资者可能认为这比Fannie Mae和Freddie Mac证券更可取，因为美国联邦政府完全信任和信用地明确支持Ginnie Mae证券。

因此，如果联邦住房管理局或其他政府支持的抵押贷款保险计划保持或增加他们在抵押贷款保险市场的份额，我们的业务可能会受到影响。可能导致FHA或其他政府支持的抵押贷款保险计划保持或增加其在抵押贷款保险市场的份额的因素包括：

•降低政府按揭保险的保费或放宽承保指引；

•私人抵押保险业过去和未来潜在的资本约束；

•私人按揭保险公司基於过往贷款表现或其他风险考虑而提高保费或收紧承保指引；

•与政府保险计划更有限的减损活动相比，私人抵押贷款保险公司对较旧的复古投资组合的减损活动水平有所增加；

•政府资助企业对需要抵押保险的贷款征收额外的贷款水平交付费；

•增加GSE担保费，以及房利美抵押贷款支持证券和金利美抵押贷款支持证券之间的利差；

•与私人抵押贷款保险公司的产品相比，人们认为使用政府保险的操作起来更容易；

•与私营实体执行政策条款相比，联邦住房管理局在执行计划要求方面存在差异；

•根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)(特别是关于合格抵押贷款和合格住宅抵押贷款规则)和《巴塞尔III规则》(Basel III)实施新规定或修订现行规定，这些规定可能更有利于联邦住房管理局，而不利于私人抵押贷款保险商(见“与监管和诉讼相关的风险”-如果消费者金融保护局(“CFPB”)定义合格抵押贷款(“QM”)的最终规则缩小发端市场的规模或鼓励使用政府抵押贷款保险计划，我们的业务前景和经营业绩可能会受到不利影响“，”与监管和诉讼有关的风险-我们承保的保险金额可能会受到实施多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)的风险保留要求和合格住宅抵押贷款(QRM)定义的不利影响。和“与监管和诉讼有关的风险-巴塞尔III资本协议的实施，或我们客户资本金要求的其他变化，可能会阻碍抵押贷款保险的使用“)；及

•将联邦住房管理局的贷款限额提高到高于GSE贷款限额的水平。

此外，在FHFA的指导下，GSE继续扩大其信用风险分担计划。这些计划包括使用结构性融资工具和离岸再保险。这些计划的增长，以及人们认为其中一些风险分担结构与私人抵押贷款保险相比具有好处的特点(例如，更低的成本、手头抵押品带来的交易对手风险降低或更多样化的保险敞口)，可能会加剧对抵押贷款保险的竞争，这些贷款传统上是通过私人抵押贷款保险出售给GSE的。作为扩大风险分担计划的一部分，GSE还开发了试点计划，直接投放抵押贷款保险，而不是让贷款人将抵押贷款保险交给私人抵押贷款保险公司。不能保证这些做法可能不会扩大到包括更多传统上由贷款机构在出售给GSE之前通过私人抵押贷款保险承保的贷款，这可能会影响我们的业务。

此外，如果政府支持的抵押贷款保险计划在我们的某个市场大幅降价或改变其抵押贷款保险或其他信用增强产品的条款和条件，以促进政治、社会或其他目标，而不是利润动机，我们可能无法在该市场有效竞争，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

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如果低首付房屋抵押贷款发放量下降，我们承保的保险额可能会下降，这将减少我们的收入。

我们承接新业务的能力取决于需要抵押保险的低首付抵押贷款的发放量等。影响低首付按揭发放量的因素包括：

•住房抵押贷款利率水平、住房抵押贷款利息和住房抵押保险所得税扣除额；

•国内经济的健康状况以及区域和地方经济的状况；

•住房负担能力；

•人口趋势，包括家庭组建速度；

•房价升值速度，在重大再融资时期，它可能会影响再融资贷款是否具有需要私人抵押贷款保险的贷款与价值比率；

•政府住房政策鼓励向可能需要低首付融资的借款人提供贷款，比如首次购房者；

•政府支持企业提供的担保费、贷款水平价格调整、信贷承销指引和其他商业条款对贷款人为低首付抵押贷款提供信贷的意愿有多大影响；

•以下讨论的在发放信贷之前确定支付能力的要求；

•由于更严格的承保标准和影响贷款人的证券化按揭贷款的风险保留要求，对按揭信贷的限制如下所述；以及

•获得FHA、VA或USDA保险的信用标准、保费或其他条款的变化，这些保险与私人抵押贷款保险直接竞争。

如果低首付贷款发放量下降，那么我们撰写新保单的能力可能会受到影响，我们的收入和运营结果可能会受到负面影响。

我们预计，随着投资组合的到期，我们的债权将会增加。

我们相信，根据我们的经验和业界的数据，按揭保险的索偿个案，一般在发放贷款后的第三至第六年最高。虽然自2010年开始承保以来，我们承保的新保险的理赔经历一直相对有利，但我们预计，随着本保险的更多金额达到理赔频率最高的预期时期，发生的损失和理赔将会增加。由于新冠肺炎疫情的经济影响导致我们的持续率在2020年大幅下降，导致利率处于历史低位，截至2020年12月31日，我们有效总保险的大约70%与我们自2019年1月1日以来投保的保单相对应。当我们的投资组合到期时，我们经历的实际违约率和平均每笔违约准备金很难预测，这取决于我们当前有效账簿的具体特征(包括借款人的信用评分、抵押贷款的贷款价值比、地理集中度等)，以及我们未来承保的新业务的概况。此外，违约率和平均每次违约准备金将受到房价、利率和就业等未来宏观经济因素的影响。在经济普遍疲软或房屋价值下降的情况下，未来发生的损失和索赔可能会进一步增加。与我们预期的相比，索赔数量或规模的增加可能会对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。

因为我们只在贷款违约时才建立损失准备金，而不是根据对有效风险的最终损失的估计，损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响。

根据行业惯例和适用于按揭保证保险公司的法定会计规则，我们只为拖欠贷款设立损失准备金。根据收到保险抵押贷款违约通知的时间，为报告的保险损失和损失调整费用建立准备金。此外，还为尚未报告的违约造成的估计损失建立了准备金。我们使用估计的索赔率来建立准备金。
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以及估计最终损失的索赔金额。由于我们的预留方法没有考虑到尚未拖欠的贷款可能发生的未来损失的影响，我们预计在任何期间末有效保单下将发生的最终损失的义务不会反映在我们的财务报表中，除非存在保费不足的情况。因此，随着违约的发生，未来的亏损可能会对未来的业绩产生实质性影响。

美国经济低迷，借款人房屋价值较其贷款关闭时的价值下降，自然灾害、恐怖主义行为或其他灾难性事件可能导致更多房主违约，并可能增加我们的损失。

损失是由于降低借款人继续支付抵押贷款的能力的事件造成的，例如失业率上升，以及拖欠抵押贷款的借款人的房屋能否以足以弥补未付本金和利息以及出售费用的金额出售。总体而言，有利的经济状况降低了借款人缺乏足够收入偿还抵押贷款的可能性，也有利于影响房屋的价值，从而减少甚至在某些情况下消除抵押贷款违约造成的损失。经济状况恶化通常会增加借款人没有足够收入支付抵押贷款的可能性，也可能对房屋价值产生不利影响，当抵押贷款余额超过房屋价值时，这反过来可能会降低拥有足够资源的借款人支付抵押贷款的意愿。即使经济状况没有恶化，房屋价值也可能因房屋需求下降而下降，这可能是由于买家对未来升值潜力的看法发生变化、更严格的承保标准导致抵押贷款信贷受到限制、影响贷款人的流动性问题或其他因素，如逐步取消抵押贷款利息扣除、降低或取消抵押贷款保险费的扣除额或改变住宅物业的税收待遇。如果我们的亏损预测不准确，我们的亏损支付可能会大大超出我们的预期，从而对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。如果就业和房价等经济状况不如我们预期的有利，我们的保费和承保标准可能不足以保护我们免受实质性损失的影响。此外，飓风和洪水等自然灾害, 而恐怖主义行为或其他灾难性事件可能会导致针对我们已经投保的保单的索赔增加，因为此类事件可能会对借款人的就业和收入以及受影响房屋的价值产生影响，从而导致我们保单的违约和索赔。我们不能向您保证，我们为减轻此类事件对我们的影响而采取的任何策略，包括我们的总保单对在财产受损的特定情况下支付索赔的限制、通过地理分散我们的风险以及可能使用第三方再保险结构，都将是成功的。

如果利率下降，房价上涨或抵押贷款保险取消要求改变，我们的保单有效时间可能会下降，导致我们的收入下降。

一般来说，在每一年，我们的大部分保费都来自前几年投保的保险。因此，保险有效期的长短，也就是通常所说的持续性，是我们收入的一个重要决定因素。较低的持久度可能会减少我们未来的收入。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，我们的年度持久率分别为60.1%、77.5%和84.9%。影响我们的保险组合持续性的因素包括：

•现行按揭利率与现行保险按揭利率的比较水平，会影响我们投保的借款人再融资的诱因；

•房屋净值，因为拥有更多房屋净值的房主通常可以更容易地搬到新居或为他们现有的抵押贷款进行再融资；

•房主出售现有房屋并搬到新地点的速度，通常被称为房屋周转率，经济增长更快和就业市场走强往往会增加房屋周转率；

•按揭投资者的按揭保险取消保单，以及有效保险中按揭相关房屋的现值；及

•根据贷款的摊销时间表，法律规定取消借款人支付的抵押贷款保险，通常发生得越早，承保贷款的票据利率越低。

尽管利率目前处于历史低点，主要是由于新冠肺炎大流行的经济影响，但如果利率上升，持续性可能会增加，这可能会延长我们保险投资组合的平均寿命，并导致未来索赔水平上升，因为仍有更多贷款未偿还。

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我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任，因此，任何不足之处都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。

我们的按揭保险费率可能不足以弥补未来的损失。我们在发出保单时根据一系列因素设定保费，包括我们对保险预期年限内可能的抵押贷款表现的预期，以及来自其他私人抵押贷款保险公司、政府计划和其他产品的竞争。这些预期可能会被证明是错误的。一般来说，在按揭保险单有效期内，我们不能取消按揭保险的承保范围或调整续期保费。因此，高于预期的索赔一般不能通过有效保单的保费增加来抵消，也不能通过我们的不续保或取消保险来减轻。我们收取的保费和相关的投资收入可能不足以补偿我们为客户提供的保险相关的风险和成本。如果我们希望提高保费，任何这样的变化都将前瞻性地应用于新的保单，这些变化将得到州监管机构的批准，这可能会推迟或限制我们提高保费的能力。

我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。

我们的投资组合主要由投资级债务债券组成。由于市场状况的广泛变化以及特定证券固有的风险，我们的投资会受到价值波动的影响。不断变化的市场状况可能会对我们投资组合中证券的未来估值产生重大影响，这可能会导致我们在未来削弱这些证券的部分价值，并可能对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们投资组合的收入是支持我们运营和支付索赔的现金流来源。如果我们或我们的投资顾问不恰当地组织我们的投资以满足未来的债务，或者我们有意外的损失，包括在投资到期前强制清算所造成的损失，我们可能无法履行这些义务。我们的投资和投资政策受国家保险法的约束，这导致我们的投资组合主要限于高评级的固定收益证券。如果利率高于我们固定收益证券的利率，我们投资组合的市值就会缩水。我们投资组合价值的任何重大下降都会对我们的财务状况产生不利影响。

此外，与历史平均水平相比，在我们购买投资组合中的证券期间，高评级投资的利率和投资收益率通常都很低，这限制了我们可以产生的投资收入。我们依赖我们的投资作为收入来源，长期的低投资收益率将对我们的收入产生不利影响，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。

我们可能会被迫改变我们的投资或投资政策，这取决于监管、经济和市场状况，以及我们现有或预期的财务状况和经营要求，包括我们业务的税收状况。我们的投资目标可能达不到。尽管我们的投资组合主要由投资级固定收益证券组成，并符合适用的监管要求，但我们投资活动的成功和我们投资组合的价值受到一般经济状况的影响，这可能会对信贷和利率敏感型证券市场产生不利影响，包括投资者参与这些市场的程度和时机以及利率水平和波动性。

由于损失准备金估计受到不确定因素的影响，而且是基于可能不稳定的假设，因此最终损失可能与我们的损失准备金有很大不同。

在估计拖欠贷款的最终损失时，我们使用估计的索赔率和索赔金额来建立准备金。估计的索赔率和索赔金额代表了我们对截至准备金日期的违约贷款实际支付金额的最佳估计。我们的总保单规定，在某些情况下，我们有权撤销或拒绝索赔。我们的准备金计算目前不包括对索赔撤销的任何估计，但我们可能需要在以后的一段时间内这样做，以确保我们的准备金符合美国普遍接受的会计原则的要求。

损失准备金的建立具有内在的不确定性，需要管理层的判断。我们对索赔率和索赔规模的估计将受到当前经济状况的强烈影响，例如当前的失业率或趋势、房价上涨和/或利率，以及我们对这些宏观经济因素未来价值或趋势的最佳判断。如果当前经济状况突然和/或意外恶化，我们对损失准备金的估计可能会被大幅低估，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。即使在稳定的经济环境下，我们的估计的改变也可能对我们的经营业绩造成实质性的影响，而且不能保证我们支付的实际索赔与我们的损失准备金不会有实质性的不同。
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我们财务实力评级的下调可能会对我们的业务量产生不利影响。

财务实力评级是各种评级机构公布的衡量保险公司履行合同持有人和投保人义务能力的指标，对于维持人们对我们的产品和竞争地位的信心非常重要。我们财务实力评级的下调或宣布的降级可能性，可能会在许多方面对我们的财务状况和经营结果产生不利影响，包括：(I)客户对我们和我们的财务状况进行更严格的审查，潜在地导致我们承保的新保单金额减少；(Ii)要求我们降低抵押贷款保险的保费，以保持竞争力；以及(Iii)对我们获得再保险或获得合理的再保险定价的能力产生不利影响。评级下调也可能增加我们的资金成本，限制我们进入资本市场的机会。

此外，如果GSE重新将其历史上的重点放在财务实力或其他第三方信用评级上，作为其对私人抵押贷款保险公司资格要求的组成部分，而不将这些要求设定在我们可以满足的水平，或者如果由于评级下调，我们将不再遵守此类评级要求，我们的收入和运营业绩将受到重大不利影响。见“-政府资助企业经营手法的改变，包括减少或停止使用按揭保险的行动或决定，或政府资助企业对按揭保险公司资格要求的改变，可能会减少我们的收入，或对我们的盈利能力和回报造成不利影响。“和“商业-监管-直接美国监管-GSE合格抵押保险公司要求。”

如果服务商未能遵守适当的服务标准或业务中断，我们的损失可能会意外增加。

我们依赖可靠、始终如一的第三方为我们承保的贷款提供服务。除其他事项外，我们的按揭保险单要求我们的投保人及其服务人员及时提交有效的保费和每月保险以及违约报告，并利用商业上合理的努力来限制和减少贷款违约时的损失。如果一家或多家服务商的业务受到不利影响，这些服务商的报告和保费支付要求可能会出现延误。如果没有可靠、一致的第三方服务，我们的保险子公司可能无法正确记录承保的新贷款、接收和处理投保贷款的付款和/或在存在或发生违约但未报告给我们的情况下正确确认和建立贷款损失准备金。此外，如果这些服务商未能在适当的时候限制和减轻损失，我们的损失可能会意外增加。大型服务商的重大失败或我们保单所涵盖的抵押贷款服务中断将对我们的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。

此外，我们已经授权GSE接受修改、卖空和代替我们承保贷款的止赎契约的权力，而GSE反过来又授权给他们的大多数服务商。服务商在接受这些减少损失的替代方案时，必须按照GSE制定的协议进行操作。我们依赖服务商做出这些决定，减少我们的损失。在某些情况下，对GSE有利的减损决定可能对我们不利，并可能增加已支付索赔的发生率。不适当的委托协议或服务商未能按照协议提供服务可能会增加我们的损失，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们向GSE委派减少损失的决定可能会被取消，但我们取消权利的行使可能会对我们与GSE和贷款人的关系产生不利影响。

我们的委托承保计划可能会使我们的抵押贷款保险业务受到意想不到的索赔。

在我们的抵押贷款保险业务中，我们与我们的客户签订协议，承诺我们使用预先制定的承保准则为他们提供的贷款提供保险。一旦我们接受客户加入我们的委托承保计划，我们通常会为该客户发起的贷款提供保险，而无需再次确认客户是否遵守了我们指定的承保准则。根据该计划，客户可以在我们发现问题并终止该客户的委托承保授权或追求我们可能拥有的其他权利(例如，我们撤销承保范围或拒绝索赔的权利，这些权利受我们的主保单条款限制)之前，承诺我们为大量风险状况不可接受的贷款提供保险。

我们面临与我们的合同承销业务相关的风险。

我们为某些客户提供合同承保服务，包括我们不提供抵押保险的贷款。对于几乎所有通过我们的合同承保服务产生的现有贷款，我们同意，如果我们在提供这些服务时发生重大错误，并且该错误导致
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在满足某些条件和限制的情况下，客户可以要求补救。因此，我们承担了与提供这些服务相关的一些风险。我们在提供这些服务时还面临监管和诉讼风险。

我们的资讯科技系统可能会变得不合时宜、暂时中断或出现故障，以致我们无法满足客户的需求。

我们的业务高度依赖资讯科技系统的有效运作，这些系统很容易因停电、电脑及电讯故障、电脑病毒、网络攻击、保安漏洞、灾难性事件及使用错误而受损或中断。虽然我们已经制定了灾难恢复和业务连续性计划，但我们可能无法及时充分执行这些计划。此外，如果我们不能投入足够的资源在我们的信息技术系统上，或者无法维护和升级我们的信息技术系统，我们可能无法满足客户的需求。由于我们的许多关键功能(包括与客户的联系)都依赖于我们的信息技术系统，因此如果此类系统出现故障或过时，我们的运营和业务可能会受到严重干扰，这可能会对我们的运营结果、财务状况和盈利能力产生负面影响。

我们的信息技术系统的安全可能会受到损害，机密信息，包括我们保留的非公开个人信息，可能会被不当披露。

我们的资讯科技系统可能容易受到物理或电子入侵、电脑病毒或其他攻击。作为我们业务的一部分，我们维护大量机密信息，包括关于消费者和员工的非公开个人信息。安全漏洞可能导致这些信息的丢失或滥用，进而可能导致潜在的监管行动或诉讼，包括重大损害索赔、业务中断、声誉受损或其他方面对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。虽然我们相信，我们有适当的信息安全政策和制度，以防止未经授权使用或披露机密信息，包括非公开的个人信息，但不能保证此类使用或披露不会发生。
我们可能无法向再保险人收取所有欠我们的款项，而我们将来可能不能以商业上合理的费率或根本不能获得再保险的承保范围。

我们已将我们承保的某些风险让给第三方再保险人和通过发行保险挂钩票据融资的特殊用途再保险人，以限制我们在高额索赔期间产生的最大净损失，并根据适用于我们的保险法和GSE的规定索赔再保险信用和资本减免。虽然我们已将这类风险转让给再保险人，但我们作为直接保险人，仍须对所有如此再保险的风险承担责任，但在所转让的保险范围内，我们仍须对我们承担法律责任，但作为直接保险人，我们仍须对所有如此再保险的风险负责。因此，我们的再保险安排并没有完全消除我们支付索赔的义务，而且我们在向再保险人追回到期款项的能力方面承担了信用风险。我们可能无法从再保险公司收回所有应付给我们的金额，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。再保险的可获得性和成本受到当前市场状况的影响，而这些市场状况不是我们所能控制的。例如，在经济低迷对美国房地产市场造成重大负面影响后，再保险可能更难获得或成本更高。不能保证再保险将继续以我们认为足够的金额和我们认为可以接受的费率继续提供给我们，这将导致我们增加我们保留的风险金额，减少我们承保的业务金额，或者寻找再保险的替代方案。如果投资者不愿意购买或以合理价格购买为我们与之订立再保险交易的特殊用途再保险公司提供资金的保险挂钩票据，我们可能无法就我们未来承保的业务获得与我们目前业务获得的再保险水平一致的再保险。这又反过来, 可能会对我们的财务状况或经营业绩产生实质性的不利影响。

与监管和诉讼有关的风险

通常情况下，改变GSE在美国房地产市场中角色的立法或监管行动或决定，或者GSE在使用信用增强措施(特别是私人抵押贷款保险)方面章程的改变，可能会减少我们的收入或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。

财政部和FHFA于2008年9月将GSE置于托管状态，将GSE的监管和运营控制权置于FHFA的主持下。尽管我们认为联邦住房金融局的托管是暂时的，但GSE已经托管了超过12年。在此期间，提出了一套广泛的政府支持企业和二级市场改革建议，包括将抵押贷款市场近乎完全私有化，取消政府支持企业的角色，对政府支持企业进行资本重组，以及一系列
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将联邦角色与私人资本相结合的替代方案，其中一些方案取消了GSE，另一些方案设想GSE将继续发挥作用。

目前还不清楚这些立法或监管改革中的任何一项是否会颁布或实施。对GSE章程或法定权力的任何改变都需要国会采取行动才能实施。任何GSE改革立法或渐进式变化的通过和时间都是不确定的，可能会通过立法过程发生变化，这可能需要时间，使我们很难预测实际影响。由于对政府支持企业的托管和任何新的二级抵押贷款市场的适当结构的解决存在不确定性，以及自最近的金融危机开始以来联邦政府在房地产市场中的角色增加，我们无法预测政府支持企业的角色可能如何或何时发生变化。此外，GSE对当前住房金融体系的规模、复杂性和中心地位，以及住房对国家经济的重要性，使得向任何新的住房金融体系的过渡都很困难，并给市场参与者(包括我们)带来了风险。

GSE的章程目前要求对低首付按揭贷款进行一定的信用增强，以便这些贷款有资格获得GSE的购买或担保，而贷款人历来在很大程度上依赖抵押保险来满足这些信用增强要求。由于我们目前和预期未来的绝大多数业务是为出售给GSE的贷款提供抵押保险，如果GSE的章程被修改，以改变或取消其购买私人抵押保险的可接受性，那么我们的新业务量和收入可能会大幅下降。

改变FHFA对GSE托管的法定要求，取消GSE或用任何后续实体或结构取代GSE，或者改变GSE章程，都需要联邦立法行动，这使得预测这些变化的时间或实质变得困难。因此，目前还不确定GSE、FHFA、政府和私人资本(包括私人抵押贷款保险)未来将在美国住房金融体系中扮演什么角色，也不确定任何此类变化对市场和我们业务的影响和时机。

GSE业务实践的变化，包括减少或停止使用抵押保险的行动或决定，或GSE对抵押保险公司资格要求的变化，可能会减少我们的收入或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。

GSE业务实践的变化可以由GSE在FHFA的指导下实施，这可能会对我们的经营业绩和财务业绩产生负面影响，包括以下变化：

•当私人抵押贷款保险被用于满足GSE对低首付抵押贷款的特许要求时的承保水平；

•GSE对需要抵押保险的贷款评估的担保费总体水平或贷款水平交付费金额；

•GSE对抵押贷款人选择提供保险的抵押保险公司的影响，如果是这样的话，任何与该选择相关的交易；

•确定哪些贷款有资格由政府支持企业购买的承保标准，这可能会影响抵押贷款保险人承保的风险的数量和质量；

•在达到法律规定的取消门槛之前，可以取消抵押保险覆盖的条件；

•GSE设立的旨在避免或减轻承保抵押贷款损失的计划，以及抵押贷款服务商必须实施此类计划的情况；

•GSE在多大程度上对抵押贷款保险人的解除做法或与贷款人的解除和解做法提出了要求；

•GSE有资格购买或担保的贷款规模，如果减少或以其他方式限制，可能会减少GSE购买或担保的整体业务水平和有抵押保险的低首付贷款数量；以及

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•要求按揭保险人成为并保持为政府资助企业的认可合资格保险人，其中包括最低资本充足目标、根据该等资本要求而收取的再保险信贷，以及政府资助企业购买或担保贷款时须包括在按揭保险总保单内的条款。

对于2014年10月1日之后收到的保险申请，GSE与FHFA协调，制定了抵押贷款保险人总保单的最低标准，包括与撤销权相关的标准。根据GSE修订后的解除救济规则，我们实施了新的总体政策，自2020年3月1日起生效。新的主保单可能会导致我们支付比之前主保单要求更多的索赔，或者可能会增加我们的运营成本。实施标准化的总体保单也可能使我们更难在保险条款的基础上将自己与竞争对手区分开来。请参阅上面的“业务-我们的产品和服务-抵押保险-总保单”。

房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在联邦住房金融局的指导下，从2016年开始实施了新的协调私人抵押贷款保险人资格要求，我们称之为“PMIER”。PMIER代表了私人抵押贷款保险人有资格为Fannie Mae和Freddie Mac拥有或担保的贷款提供抵押保险的标准。PMIER包括财务实力要求，纳入了一个基于风险的框架，要求获得批准的保险公司拥有足够水平的流动资产修订后的PMIERs，我们称之为“PMIERs 2.0”，于2019年3月31日生效。未来对这些资格要求的修订可能会对我们在目前水平上承保抵押贷款保险、产生我们预期的业务回报或以其他方式参与私人抵押贷款保险市场的能力产生负面影响。请参阅上面的“业务-监管-直接美国监管-GSE合格抵押保险公司要求”。

如果消费者金融保护局(“CFPB”)定义合格抵押贷款(“QM”)的最终规则缩小原始市场的规模或鼓励使用政府抵押贷款保险计划，我们的业务前景和经营业绩可能会受到不利影响。

多德-弗兰克法案成立了CFPB，以根据联邦法律监管消费者金融产品和服务的提供和提供，包括住宅抵押贷款，并通常要求债权人在进行以住宅为抵押的任何消费信贷交易之前，对消费者的偿还能力做出合理、真诚的决定。CFPB有权发布关于善意认定的规定；然而，多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)对符合QM定义的贷款的资格提供了法定推定。CFPB定义什么构成QM的最终规则，我们称之为“QM规则”，贷款被视为QM，其中包括以下因素：

•贷款期限小于或等于30年；

•没有负摊销、只计息或气球特征；

•贷款人按照要求妥善记录贷款情况；

•“积分和手续费”总额不超过一定的门槛，一般为贷款总额的3%；以及

•借款人的总债务收入比不超过43%。

QM规则为年利率(APR)低于平均最优惠利率(APOR)150个基点的QM贷款提供了“避风港”，为APR高于该门槛的QM贷款提供了一个“可推翻的推定”。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)单独授予HUD(针对FHA担保的贷款)、VA(针对VA担保的贷款)和某些其他政府机构保险计划的法定权力，以便在与CFPB协商后制定自己的合格抵押贷款定义。根据联邦住房管理局和退伍军人管理局的质量管理标准，某些在传统市场上不符合质量管理贷款资格的贷款，如果由联邦住房管理局或退伍军人管理局承保或担保，仍将被视为质量管理贷款。因此，贷款人可能倾向于使用FHA或VA保险来实现通过这些机构进行QM贷款的法律保护，即使同样的贷款可以使用私人抵押保险以相同或更低的成本提供给借款人，这可能会对我们的业务产生不利影响。如果其他政府机构采用他们自己对QM的定义，而这些定义对贷款人和抵押贷款持有人比适用于我们经营的市场的定义更有利，那么我们的业务可能会受到不利影响。

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2020年10月，CFPB宣布了一项最终规则，根据QM规则，将实施之前临时的第二类贷款，我们称之为“GSE补丁”，适用于(I)由GSE在托管期间购买或担保的贷款，这代表了我们业务的绝大多数，或(Ii)由FHA、退伍军人管理局、农业部或农村住房服务机构承保。第二类贷款仍然要求贷款满足一定的标准，包括要求贷款全额摊销，期限为30年或以下，并有相当于总贷款额3%或以下的积分和费用。

2021年2月23日，CFPB宣布，鉴于新冠肺炎疫情造成的经济混乱，它打算发布一项拟议规则，推迟实施最终的QM规则和全球环境保护补丁。

如果不遵守偿还能力的要求，贷款人将面临巨大的潜在责任。因此，我们认为QM规定可能会导致我们客户的贷款标准和发起实践发生变化。根据QM规则，消费者在贷款完成时或之前支付的按揭保险费可计入积分和费用的计算中，包括我们的借款人支付的单一保费产品。如果私人按揭保险的使用导致贷款不符合QM的定义，则按揭保险产生的贷款额可能会下降或导致保费计划组合的变化，从而导致我们的盈利能力下降。

我们承保的保险金额可能会受到多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)风险保留要求和合格住宅抵押贷款(QRM)定义的不利影响。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)要求发起人或发行人对不符合QRM定义的证券化抵押贷款保留特定百分比的信用风险敞口。根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)的要求，货币监理署、联邦储备委员会(Federal Reserve Board)、联邦存款保险委员会(FDIC)、联邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)、证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和住房和城市发展部(Department Of Housing And Urban Development)于2015年通过了一项联合最终规则，实施合格住宅抵押贷款(QRM)，该规则将QRM贷款的定义与QM贷款的定义一致。然而，如果QRM的定义被以对我们不利的方式改变(或如果QM定义被修改)，例如在计算LTV时不考虑抵押保险，或者要求贷款支付大量首付才符合QRM，那么首付较低的始发和证券化贷款的吸引力可能会降低，这可能会对未来的抵押保险需求产生不利影响。

巴塞尔III资本协议的实施，或我们客户资本要求的其他变化，可能会阻碍抵押贷款保险的使用。

1988年，巴塞尔银行监管委员会，也就是我们所说的“巴塞尔委员会”，制定了“巴塞尔资本协议”，我们称之为“巴塞尔协议I”，为评估银行的资本充足率要求制定了国际基准。2005年，巴塞尔委员会发布了巴塞尔I的最新版本，我们称之为“巴塞尔II”，其中规定了银行在资产负债表上购买和持有的抵押贷款保险的资本处理，涉及其发起和证券化活动。2013年7月，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)、货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和联邦存款保险公司(FDIC)批准发布最终的监管资本规则，我们称之为“巴塞尔III规则”，适用于几乎所有美国银行机构，无论其规模或商业模式如何。巴塞尔III规则修订和加强了联邦银行机构的一般基于风险的资本、先进方法和杠杆规则。巴塞尔III规则于2014年1月1日生效，对于非储蓄和贷款控股公司的先进方法以外的银行组织，强制合规日期为2015年1月1日。2014年1月1日，大多数银行机构被要求开始为期多年的过渡期，以全面实施新的资本框架。

联邦银行机构此前提议的巴塞尔III规则将对住宅抵押贷款的资本要求进行广泛修改，包括取消抵押贷款保险覆盖的某些低首付抵押贷款的资本确认。联邦银行机构决定在巴塞尔III规则中保留目前在一般基于风险的资本规则中规定的住宅抵押贷款风险敞口的处理方式和抵押贷款保险的处理方式。此外，就适用于银行贷款一般信贷风险缓解的“巴塞尔协议III”单独规则而言，主要从事提供信贷保障业务的保险公司，例如私人按揭保险公司，并不是合资格的担保人。

如果巴塞尔III规则的实施提高了银行机构对我们承保的住宅抵押贷款的资本金要求，可能会对组合贷款市场的规模产生不利影响，从而减少对抵押贷款保险的需求。如果联邦银行机构修订巴塞尔III规则，减少或取消银行通过私人抵押贷款保险为低首付贷款提供保险所获得的资本利益，或者如果我们的银行客户认为这种不利的变化可能在未来某个时候发生，我们目前和未来的业务可能会受到不利影响
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受影响。此外，如果按揭保险公司不符合成为一般信贷宽免的合资格担保人的要求，我们未来的业务前景可能会受到不利影响。

我们的经营性保险和再保险子公司受到不同司法管辖区的监管，其运营监管的重大变化可能会对我们产生不利影响。

我们的保险和再保险子公司在其持牌或授权开展业务的每个司法管辖区均受政府监管。政府机构拥有广泛的行政权力来监管保险业务的许多方面，这些方面可能包括贸易和索赔做法、会计方法、保险费率、营销做法、广告、保单形式和资本充足率。这些机构主要关心的是对投保人的保护，而不是股东的保护。此外，保险法律法规等方面：

•建立偿付能力要求，包括最低准备金、资本和盈余要求；
•确定我们进入的再保险安排所获得的信用；

•在未经监管部门事先批准的情况下，限制保险子公司可以支付的股息、税收分配、公司间贷款和其他付款的金额；以及

•对我们可以持有的投资金额和类型进行限制。

NAIC审查美国现有的州保险法律法规。2012年，NAIC成立了抵押担保保险工作组(MGIWG)，以确定并向NAIC的财务状况委员会提出建议，包括但不限于修订法定会计原则声明(SSAP)第58号-按揭保证保险。2019年12月，MGIWG发布了修订后的《抵押担保保险范本法案》草案，提出了基于风险的抵押担保资本模式。如果NAIC采纳修订后的抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)，可能会导致各州立法机构颁布和实施修订后的条款。我们无法预测美国或其他地方的任何NAIC建议或提议或未来的立法或规则制定可能会对我们的财务状况或运营产生什么影响。

如果我们的百慕大主要运营子公司在百慕大以外的司法管辖区受到保险法规的约束，或者如果百慕大法律或法规的变化或百慕大法律或法规的适用，可能会对我们的业务产生重大的负面影响。

我们的主要再保险子公司，埃森特再保险有限公司，根据1978年保险法第四节的规定，是一家注册的百慕大3A级保险公司。因此，该公司在百慕大受规管和监督，除百慕大外，并未获发牌照或获准在任何司法管辖区经营业务。一般说来，适用于埃森再保险有限公司的百慕大保险法规和法规比那些受美国任何一个州的法律管辖时适用的法规限制要少。我们目前不打算让埃森再保险有限公司获准在美国、英国或百慕大以外的任何司法管辖区开展业务。然而，最近美国和其他国家对保险和再保险行业的审查可能会使埃森特再保险有限公司在未来受到额外的监管，这可能会使通过我们的百慕大子公司经营再保险业务变得无利可图或非法。我们不能向您保证，美国、英国或其他地方的保险监管机构不会审查Essend再保险有限公司或其子公司或代理人的活动，并断言Essend再保险有限公司受这些司法管辖区的许可要求的约束。如果未来埃森特再保险有限公司受到美国或其任何州或任何其他司法管辖区的任何保险法的约束，我们不能向您保证埃森特再保险有限公司将遵守此类法律，或遵守此类法律不会对我们的业务产生重大负面影响。

获得执照的过程非常耗时和昂贵，如果我们选择在百慕大以外的司法管辖区获得执照，埃森特再保险有限公司可能无法获得执照。如果我们被要求或选择在某些司法管辖区获得执照，我们的业务行为将会发生变化，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大负面影响。此外，我们不能遵守保险法律和法规，可能会限制我们开展业务的能力，并使我们受到处罚和罚款，从而对我们的财务状况和经营结果产生重大和不利的影响。

由于埃森特再保险有限公司是一家百慕大公司，它可能会受到百慕大法律和法规的变化，这些变化可能会对我们的业务产生不利影响，包括施加税收责任或加强监管。百慕大保险法规和条例以及BMA的政策要求埃森再保险有限公司，除其他事项外：
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•保持最低的资本和盈余水平；

•保持更高的资本金要求、一般业务偿付能力利润率和最低流动性比率；

•限制分红和分配；

•取得股权所有权和转让的事先批准；

•在百慕大设立主要办事处，任命并维持一名主要代表；

•提交年度财务报表、年度法定财务报表、年度资本和偿付能力报表；以及

•允许对埃森特再保险有限公司及其财务状况进行某些定期检查。

这些法规可能会限制埃森特再保险有限公司撰写保险和再保险保单、分配资金和推行其投资策略的能力。此外，埃森特再保险有限公司还面临百慕大政治环境的任何变化。百慕大保险和再保险监管框架最近在包括英国在内的许多司法管辖区受到了更严格的审查。由于偿付能力II指令2009/138/EC(“偿付能力II”)的延迟实施，目前尚不清楚欧盟委员会将于何时就是否承认百慕大的偿付能力制度与偿付能力II中规定的偿付能力制度做出最终决定。虽然我们无法预测我们正在或可能成为的法律和法规的变化对我们运营的未来影响。

按揭保险业，作为该行业的参与者，一般都会面对诉讼和监管风险。

抵押贷款保险业在正常经营过程中面临诉讼风险，包括集体诉讼风险以及联邦和州机构的行政执法风险。消费者对住房抵押贷款机构和结算服务提供商提起的诉讼越来越多。抵押贷款保险公司一直在卷入集体诉讼，指控他们违反了1974年房地产和解程序法(Real Estate Setting Procedures Act，简称RESPA)和公平信用报告法(Fair Credit Reporting Act，简称FCRA)第7.8条。RESPA第8条一般排除按揭保险人向按揭贷款人支付转介按揭保险业务的转介费。这一限制还可以禁止向抵押贷款机构免费提供服务或产品，对低于其合理或公平市场价值的服务收取费用，以及为抵押贷款机构提供的高于其合理或公平市场价值的服务支付费用，以换取转介抵押保险业务服务。违反RESPA推荐费用限制的行为可以由CFPB、HUD、司法部、州总检察长和州保险专员以及集体诉讼中的私人诉讼人执行。过去，曾有多宗诉讼挑战私人按揭保险人根据RESPA采取的行动，指称保险人违反转介费用禁令，订立专属再保险安排，或以不适当的减价向按揭贷款人提供产品或服务，以换取转介按揭保险，包括提供合约承保服务。除这些私人诉讼外，其他私人按揭保险公司亦接获民事调查要求，并与其他私人按揭保险公司签订同意令。, CFPB作为其调查的一部分，以确定抵押贷款机构和抵押贷款保险提供商是否违反了RESPA、消费者金融保护法和多德-弗兰克法案，从事了与其专属抵押贷款保险安排相关的行为或做法。CFPB在其针对PHH Corporation的执行令中针对PHH Corporation的裁决，即涉嫌违反RESPA，源于专属抵押贷款保险安排，但在上诉中被美国特区巡回上诉法院的一个陪审团推翻，这一裁决于2018年1月得到华盛顿巡回上诉法院的确认。尽管我们没有参与CFPB同意令或PHH案件中的做法，但私人抵押贷款保险业和我们的保险子公司受到联邦和州政府的严格监管。加强联邦或州监管审查可能会导致新的法律先例、新的法规或新的做法，或者监管行动或调查，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

与税收和我们的公司结构有关的风险

我们和我们的非美国子公司可能需要缴纳美国联邦所得税和分行利润税。
埃森特集团有限公司和埃森特再保险有限公司打算以不会导致他们在美国被视为从事贸易或业务的方式经营他们的业务，因此，将不需要支付美国联邦所得税和分行利润税(不包括美国保险和再保险保费的消费税以及某些美国公司的预扣税)。
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来自投资收入，以及从美国子公司支付的股息)。然而，由于在美国从事贸易或业务的活动的构成存在不确定性，因此不能保证美国国税局(“IRS”)不会成功地争辩埃森特集团有限公司或其非美国子公司在美国从事贸易或业务，因此不能保证美国国税局(IRS)不会成功地争辩埃森特集团有限公司(EssenGroup Ltd.Ltd.)或其非美国子公司在美国从事贸易或业务。此外，经修订的1986年“国内税法”(下称“守则”)第3845节于2004年修订，容许美国国税局重新分配、重新定性或调整与相关方之间的再保险合约有关的收入、扣减或某些其他项目，以反映每一项目的适当“金额、来源或性质”(与先前只涵盖“来源和性质”的法律不同)。对我们百慕大业务的收益征收的任何美国联邦所得税和分支机构利润税都可能对我们的股东权益和收益产生重大不利影响。
根据“受控外国公司”(“CFC”)规则，持有我们10%或以上普通股的人可能需要缴纳美国所得税。
2017年减税和就业法案(TCJA)包含了对CFC规则的重大法律修改，这些修改可能会在下面总结的某些情况下影响我们的股东。
如果您是“10%的美国股东”(定义为“美国人”，定义如下)，并且拥有(直接、或间接通过非美国实体或“建设性地，在一个课税年度内的任何时候，如果您是CFC的非美国公司，并且您在该非美国公司是CFC的纳税年度的最后一天通过非美国实体直接或间接拥有该非美国公司的股票，则您必须在您的总收入中包括您在CFC的“F子部分收入”中的比例份额，以便在美国联邦所得税的目的下，您必须在您的总收入中包括按比例分配的CFC“子部分(F)收入”，则您必须在您的总收入中包括按比例分配的CFC“F子部分收入”，并且您必须为美国联邦所得税的目的在您的总收入中计入按比例分配的CFC“F子部分收入”。“即使F子部分的收入没有分配。此外，由于TCJA中包含的归属规则的变化，本公司认为，基于其美国子公司的所有权，其外国再保险公司(Essend ReInsurance Ltd.)将被视为氯氟化碳。因此，在日历年度内的任何时候，无论是投票还是按价值成为“10%的美国股东”的任何股东，都将按每天的每股收益计入“Subpart F Income”。非美国保险公司的F分部收入通常包括“外国个人控股公司收入”(如利息、股息和其他类型的被动收入)，以及保险和再保险收入(包括承保和投资收入)。
在本讨论中，术语“美国人”是指：(I)美国的个人公民或居民；(Ii)在美国境内或根据美国法律成立或组织的合伙企业或公司；(Iii)其收入应缴纳美国联邦所得税的遗产，不论其来源为何；(Iv)如果(X)美国境内的法院能够对信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人有权控制该信托的所有实质性决定，或(Y)该信托具有有效的选择，可被视为美国联邦所得税的美国人，则批准该信托；或(V)为美国联邦所得税目的而被视为前述之一的任何其他个人或实体。
持有我们股票的美国人可能需要按其在我们的“关联方保险收入”(“RPII”)中的比例按普通所得税率缴纳美国所得税。
如果埃森特再保险有限公司的RPII(按毛数确定)在任何课税年度等于或超过埃森特再保险有限公司保险总收入的20%，并且直接或间接投保人(及与该投保人有关的人)通过实体直接或间接拥有本公司20%或更多的投票权或价值，然后，如果一个美国人在属于RPII CFC的纳税年度的最后一天(直接或间接通过非美国实体)拥有Essen再保险有限公司的任何股票，则出于美国联邦所得税的目的，该人必须在其收入中包括该人在整个课税年度中按比例持有的Essend ReInsurance Ltd.的RPII份额，就好像该RPII在该日只按比例分配给美国人一样，无论这些收入是否分配，在这种情况下，您的投资可能会被视为在该日只按比例分配给美国人，而无论这些收入是否分配，在这种情况下，您的投资可以在整个课税年度按比例确定，就好像这样的RPII在那一天只按比例分配给美国人一样，无论这些收入是否分配，在这种情况下，您的投资可以此外，任何可包括在美国免税组织收入中的RPII都可能被视为无关的企业应税收入。非美国保险子公司赚取的RPII金额(通常是任何直接或间接美国股票持有人或与该持有人有关的任何人的间接或直接保险或再保险的保费和相关投资收入)将取决于许多因素，包括该公司直接或间接承保或再保险的人的身份。在可预见的未来，我们预计埃森再保险有限公司的总RPII不会等于或超过其保险总收入的20%，但我们不能肯定情况会是这样，因为决定RPII范围的一些因素可能不是我们所能控制的。
出售我们股票的美国人可能需要缴纳美国联邦所得税，税率与处置部分股息适用的税率相同。
守则“第1248节结合RPII规则规定，如果美国人处置获得保险收入的非美国公司的股份，而美国人在该公司中拥有25%或更多的股份(即使RPII总额低于公司保险总收入的20%，或者直接或间接投保人和相关人士对其股份的所有权低于20%的门槛)，从处置中获得的任何收益通常将被视为
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股息指的是持股人在公司未分配收益中所占的份额，以及在持股人拥有股票期间积累的利润(无论该等收益和利润是否可归因于RPII)。此外，无论持股人持有多少股份，该等持股人均须遵守某些申报规定。这些RPII规则不应适用于出售我们的股票，因为本公司本身不会直接从事保险业务。然而，RPII条款从未被法院或美国财政部在最终法规中解释过，解释守则中RPII条款的法规仅以拟议的形式存在。目前尚不能确定这些法规是否会以其拟议的形式被采纳，或者最终可能对其做出哪些修改或澄清，或者任何此类修改，以及国税局、法院或其他方面对RPII规则的任何解释或应用，是否可能具有追溯力。除其他事项外，美国财政部有权对RPII实施额外的报告要求。因此，RPII条款的含义及其对我们的应用是不确定的。
如果出于美国联邦所得税的目的，我们被视为被动型外国投资公司(“PFIC”)，持有我们股票的美国人将面临不利的税收后果。
TCJA包含了对PFIC规则的重大法律修改，在下面总结的某些情况下，这些修改可能会影响我们的股东。
由于TCJA中包含的PFIC规则的变化，我们认为埃森特再保险有限公司是一家PFIC，任何直接拥有埃森特再保险有限公司股票的美国人都可能受到不利的税收后果的影响。然而，由于埃森特再保险有限公司100%的股份由埃森特集团有限公司所有，根据其美国子公司与外国子公司目前的相对价值，管理层认为埃森特集团有限公司目前不是PFIC。然而，如果未来的商业环境(即相对价值变化)和/或税法发生变化，埃森特集团有限公司可能被视为PFIC。管理层已经运营，并打算继续运营，以避免埃森特集团有限公司根据其子公司的相对价值被视为PFIC；然而，不能保证管理层未来会成功。如果埃森特集团有限公司被认为是PFIC，那么任何拥有我们任何股份的美国人都可能受到不利的税收后果，包括比其他情况下可能申请的更大的税收负担，以及在其他情况下征收税款之前的金额征税，在这种情况下，您的投资可能会受到实质性的不利影响。此外，如果埃森特集团有限公司被视为PFIC，在任何拥有股份的美国个人死亡后，该个人的继承人或遗产将无权在美国联邦所得税法规定的股份基础上获得“递增”。
我们认为埃森特集团有限公司不是，过去不是，目前也不会成为美国联邦所得税的PFIC。新的PFIC法规最近已经定稿；然而，这些法规不会对埃森特集团有限公司进行PFIC测试的方式或测试结果产生实质性影响。这些新的最终规定通常对2022年1月1日或之后开始的美国股东纳税年度有效。除了最终法规外，还发布了新提出的PFIC法规，其中将限制一家美国保险子公司的资产金额，这些资产在外国控股公司的整体PFIC资产测试中被认为是允许的。我们无法预测新提出的PFIC法规最终定稿的可能性，也无法预测此类法规的最终范围、性质和影响。不能保证这样的新规定在被采纳后不会对埃森特集团有限公司的PFIC地位或拥有埃森特集团有限公司股票的美国人产生不利影响。如果埃森特集团有限公司被视为PFIC，它将对需要缴纳美国联邦所得税的投资者产生重大不利的税收后果。

拥有我们股票的美国免税组织可能会确认无关的商业应税收入。
如果我们的任何非美国保险子公司的保险收入的一部分被分配给该组织，美国免税组织可能会确认不相关的业务应税收入，如果免税股东是10%的美国股东，或者如果存在RPII，并且某些例外情况不适用，并且该免税组织拥有我们的任何股份，情况通常是这样的。虽然我们不认为任何美国人都应该获得这样的保险收入，但我们不能肯定情况会是这样。建议美国免税投资者咨询自己的税务顾问。
还有潜在的外资银行账户申报和申报“特定境外金融资产”。
持有我们普通股的美国人应考虑他们可能的义务，提交一份FinCEN表格第114号，关于其股票的外国银行和金融账户报告。此外，这些美国人和非美国人应该考虑他们可能的义务，即每年在他们的美国联邦所得税申报单中报告与我们有关的某些信息。股东应就这些或任何其他报告要求咨询他们的税务顾问，这些要求或任何其他报告要求可能适用于他们对我们普通股的所有权。
未来可能不会降低合格股息收入的税率。
我们认为，如果我们的普通股如预期的那样继续在全国证券交易所上市，并且我们不是PFIC，那么普通股支付的股息应符合“合格股息收入”的要求。收到合格股息收入
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非法人的美国人通常有资格获得长期资本利润率。美国参众两院已经提出立法，将某些外国公司的股东排除在这一优惠的税收待遇之外。如果这样的立法成为法律，非法人美国人将不再有资格享受我们支付的股息的降低税率。
拟议中的美国税法可能会对我们或我们普通股的持有者产生不利影响。
本届国会或未来的国会可能会提出并颁布立法，这可能会对我们或我们普通股的持有者产生不利影响。财政部法规和/或美国国税局的行政裁决也可能是根据TCJA制定的，这可能会对公司或我们普通股的持有者产生不利影响。我们无法确定是否、何时或以何种形式提供此类财政部条例或美国国税局行政声明，以及此类指导是否具有追溯力，和/或对受美国税收约束的投资者产生负面影响。
TCJA包含一些条款，旨在消除在美国以外拥有合法注册地但拥有某些关联交易、美国关系和/或投资于此类公司的美国人的公司(包括保险公司)的某些可感知的税收优惠。例如，TCJA包括一项基础侵蚀反滥用税或“BEAT”，这可能使我们集团中美国和非美国成员之间的某些附属再保险水平在经济上是不可行的。虽然我们目前没有受到BEAT的影响，但不能保证未来应税收入计算的变化或BEAT的未来变化不会对我们产生负面影响。此外，本届国会或未来的国会可能会提出并颁布其他立法，这可能会对我们产生不利影响。
我们的控股公司结构以及某些监管和其他限制，包括不利的业务表现，可能会对我们的流动性产生负面影响，并可能要求我们筹集更多资本。
埃森特集团有限公司是我们保险和其他子公司的控股公司，本身没有任何重大业务。因此，它的主要资金来源是来自我们投资组合的收入，来自我们保险和其他子公司的股息和其他分配，包括我们费用分摊安排下允许的支付，以及可能不定期在资本市场筹集的资金。我们的股息收入仅限于来自我们的保险和其他子公司的上游股息支付，这可能会受到适用的州保险法的限制。根据宾夕法尼亚州法律，我们的保险子公司可以在没有宾夕法尼亚州保险业监理专员(下称“监理专员”)事先批准的情况下支付普通股息，但在没有监理专员事先批准的情况下不允许支付非常股息。非常股息是指一种股息或分配，连同在过去12个月内作出的其他股息和分配，超过(I)我们提交给专员的上一份年度报表中显示的盈余的10%或(Ii)我们在该报表所涵盖期间的净收入，但不包括按比例分配我们自己的任何类别的证券。此外，根据宾夕法尼亚州的法律，股息和其他分配只能从未分配的盈余中支付，除非得到专员的批准。我们的主要运营子公司埃森特担保公司(EssenGuaranty，Inc.)有大约$的未分配盈余343.6截至2020年12月31日，100万。此外，PA，Inc.的EssenGuaranty有大约#美元的未分配盈余15.4截至2020年12月31日，100万。欲了解更多信息，请参阅本年度报告其他部分题为“股息限制”的合并财务报表附注11.

我们支付股息的能力取决于我们从子公司获得的股息和其他资金。

埃森特集团有限公司是一家控股公司。因此，我们未来向普通股支付股息的能力将取决于我们运营子公司的收益和现金流，以及这些子公司向其支付股息或垫付或偿还资金的能力。*这种能力受到我们无法控制的一般经济、财务、竞争、监管和其他因素的影响。此外，我们的子公司受到国家保险法律法规的限制，不能向我们宣布股息。我们的子公司也受到国家保险法律法规的限制，不能向我们宣布分红。参见“与税收和我们的公司结构相关的风险-我们的控股公司结构以及某些监管和其他限制，包括不利的业务表现，可能会对我们的流动性产生负面影响，并可能要求我们筹集更多资本。因此，我们的运营子公司将来可能无法向埃森特集团有限公司支付股息，这可能会阻止我们向我们的普通股支付股息。

我们股票的持有者在向我们送达法律程序文件或在美国执行对我们不利的判决时可能会遇到困难。

我们是百慕大免税公司。因此，我们普通股持有人的权利受百慕大法律、我们的组织章程大纲和公司细则的管辖。百慕大法律规定的股东权利可能与在其他司法管辖区注册成立的公司的股东权利不同。我们的某些董事不是美国居民。
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在美国，我们的资产有很大一部分是由在美国境外注册的子公司拥有的。因此，投资者可能很难向在美国的这些人送达法律程序文件，或者很难在美国执行美国法院根据美国证券法的民事责任条款获得的对我们或这些人不利的判决。百慕达法院是否会根据该等司法管辖区的证券法执行在其他司法管辖区(包括美国)取得的针对吾等或吾等董事或高级职员的判决，或根据其他司法区的证券法受理在百慕大针对吾等或吾等董事或高级职员的诉讼，实在令人怀疑。

未经股东同意，我们可以回购股东的普通股。

根据吾等的公司细则，并受百慕达法律规限，吾等有权(但无义务)要求股东按公平市价向吾等出售最低数目的普通股，以避免或补救对吾等、吾等附属公司或吾等股东的任何不利税务后果或重大不利法律或监管待遇，前提是吾等董事会真诚地合理决定，如不行使吾等选择权将导致该等不利后果或待遇。

我们公司细则中的规定可能会减少或增加我们股票的投票权。

一般而言，除本公司细则规定及以下规定外，本公司股东持有的每股普通股均有一票投票权，并有权在所有股东大会上按非累积基准投票。然而，如果且只要股东的股份被视为任何直接或间接通过非美国实体拥有股份的美国人的“受控股份”(根据守则第957和958节确定)，并且该等受控股份占我们已发行股份授予的投票权的9.5%或更多，则根据我们的公司细则中规定的公式，该美国人拥有的受控股份的投票权总计将被限制为低于9.5%的投票权。该公式反复应用，直到所有9.5%的美国股东投票权降至9.5%以下。此外，我们的董事会可以在其认为适当的情况下限制股东的投票权，以(I)避免任何9.5%的美国股东的存在；以及(Ii)避免对我们、我们的任何子公司或任何直接或间接股东或其关联公司造成某些重大的不利法律或法规后果。由于实施上述限制而导致的任何投票权减少的金额通常将在我们的其他股东之间按比例重新分配，只要这种重新分配不会导致任何人成为9.5%的美国股东，这些股东的股份不是9.5%的美国股东的“控股股份”。

根据这些规定，某些股东的投票权可能受到限制，而其他股东的投票权可能超过每股一票。此外，这些条文可能会减少某些股东的投票权，否则这些股东便不会因为直接拥有股份而受到9.5%的限制。

根据我们的公司细则，我们有权要求任何股东提供信息，以确定股东的投票权是否将根据公司细则重新分配。如果任何持有人未对此请求作出回应或提交不完整或不准确的信息，我们可以自行决定取消股东的投票权。

我们普通股的所有权和转让有监管限制。

普通股只有在符合“公司法”和“2003年百慕大投资商业法案”的规定的情况下才能在百慕大发行或出售。“2003年百慕大投资商业法案”规范了百慕大证券的销售。此外，BMA必须批准百慕大豁免公司的所有股票发行和转让。然而，BMA已根据其2005年6月1日的声明，根据1972年《外汇管制法》(及相关法规)的一般许可，为外汇管制目的向非百慕大居民发行普通股，并在他们之间自由转让，只要普通股在指定的证券交易所(包括纽约证券交易所)上市即可。如果本公司不再如此上市，这项一般许可将不再适用。我们已根据1972年“百慕大交易所控制法”(及其相关法规)获得BMA的同意，可以出于外汇管制的目的向百慕大居民和非居民发行和转让我们的普通股，前提是我们的普通股仍在指定的证券交易所(包括纽约证券交易所)上市。百慕大保险法规定，任何人如果成为保险或再保险公司或其母公司至少10%、20%、33%或50%普通股的持有人，必须在成为此类持有人后45天内或自他们知道持有此类股份之日起30天内(以较晚的日期为准)以书面通知BMA。BMA可通过书面通知，反对持有我们10%、20%、33%或50%普通股的人，如果BMA认为该人不适合担任此类持有人。BMA可要求持有者减持其在美国的股份，并可除其他事项外指示, 附于其股份的表决权不得行使。不遵守BMA的通知或指示的人将被视为犯罪。

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我们的保险子公司所在的州宾夕法尼亚州联邦的保险控股公司法律和法规要求，任何人在获得对在该州注册的保险公司的直接或间接控制之前，必须事先获得宾夕法尼亚州保险部的书面批准。国家保险监管机构被要求考虑各种因素，包括收购人的财务实力，收购人董事会和高管的诚信和管理经验，以及收购人对再保险人或保险人未来经营的计划。根据适用的法律和法规，如果任何人直接或间接拥有、控制、持有投票权或持有代表再保险人或保险人有表决权证券的10%或以上的委托书，则通常推定存在对该再保险人的“控制”。间接所有权包括我们普通股的所有权。

除非与通过纽约证券交易所的设施进行的交易或交易结算有关，否则我们的董事会一般可以要求任何股东或任何提议收购我们股票的人提供我们的公司细则所要求的信息。如果任何该等股东或建议收购人没有提供该等资料，或董事会有理由相信根据该等要求提供的任何证明或其他资料并不准确或不完整，董事会可拒绝登记任何转让或进行与该等要求有关的任何股份发行或购买。虽然这些对转让的限制不会干扰纽约证券交易所的交易结算，但在结算发生后，我们可能会拒绝根据我们的公司细则和董事会决议登记转让。

拥有我们股票的美国人可能比美国公司的股东更难保护他们的利益。

适用于我们的“1981年百慕大公司法”(“公司法”)在某些重大方面与一般适用于美国公司及其股东的法律有所不同。以下是公司法和我们的公司细则中某些重要条款的摘要，这些条款在某些方面与特拉华州公司法的条款不同。由于以下陈述是摘要，它们没有讨论可能与我们和我们的股东相关的百慕大法律的所有方面。

感兴趣的董事：根据百慕大法律规定，如董事在与吾等或吾等任何附属公司订立的重大合约或建议订立的重大合约中拥有权益，或于该等合约的任何订约方拥有重大权益，则该董事必须在董事会会议上或以书面向董事会第一时间披露该权益的性质。根据特拉华州法律，在以下情况下，此类交易不得无效：

•董事会已披露或知悉有关该利害关系或利害关系的重大事实，并经无利害关系董事的过半数赞成票真诚授权交易；

•有权就该项交易投票的股东已披露或知悉该等重要事实，而该项交易已获有权就该交易有表决权的过半数股份真诚投票特别批准；或

•这笔交易在授权、批准或批准时对公司是公平的。根据特拉华州的法律，有利害关系的董事可能会对董事获得不正当个人利益的交易承担责任。

与大股东或关联公司的业务合并。作为一家百慕大公司，我们可能会与我们的大股东或关联公司进行业务合并，包括合并、资产出售和其他交易，在这些交易中，大股东或关联公司获得或可能获得的财务利益大于其他股东收到或将收到的财务利益，而无需事先获得我们的董事会或股东的批准。如果我们是特拉华州的一家公司，除非我们选择退出特拉华州的相关法规，否则我们需要事先获得董事会或绝大多数股东的批准，才能与感兴趣的股东达成业务合并，期限为自该股东成为感兴趣的股东之日起三年。我们的公司细则还包括一项条款，限制与感兴趣的股东的业务合并，这与相应的特拉华州法规一致。

股东诉讼。他说，百慕大法律规定的股东权利不像美国许多司法管辖区的股东权利那么广泛。根据百慕大法律，股东一般不能提起集体诉讼和衍生诉讼。然而，百慕大法院通常会遵循英国判例法的先例，这将允许股东以公司的名义提起诉讼，以补救被指控超越公司权力、非法或将导致违反我们的组织章程大纲或公司细则的行为对公司所做的错误。此外，法院将考虑涉嫌对少数股东构成欺诈的行为，或者如果一项行为需要我们的股东批准的比例高于实际批准的比例。这个
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这类诉讼的胜诉一方通常能够追回与这类诉讼有关的部分律师费。我们的公司细则规定，股东放弃就任何董事或高级管理人员的任何行为或未能履行该董事或高级管理人员的职责而对该董事或高级管理人员提出的任何单独或根据公司权利提出的所有索赔或诉讼权利，但有关该董事或高级管理人员的欺诈或不诚实行为除外。根据特拉华州法律，股东通常可以提起集体诉讼和派生诉讼，原因包括违反受托责任、公司浪费和未按照适用法律采取的行动。在此类诉讼中，法院有权允许胜诉一方追回与此类诉讼相关的律师费。

董事的弥偿。此外，我们可以赔偿我们的董事或高级管理人员或任何被董事会任命为任何委员会成员的人，就与我们的任何事务有关的任何损失或责任，因为他们可能因与公司有关的任何疏忽、过失、失职或背信行为(他自己的欺诈或不诚实除外)而因任何法律规则而蒙受损失或承担责任。根据特拉华州法律，法团董事或高级职员如真诚行事，并以他或她合理地相信符合或不符合法团最大利益的方式行事，而就任何刑事诉讼或法律程序而言，该董事或高级职员并无合理因由相信他或她的行为是违法的，则该法团可向该法团的董事或高级职员弥偿开支(包括律师费)、判决、罚款及为达成和解而实际和合理地招致的为辩护该诉讼、诉讼或法律程序而招致的款项。

一般风险因素

我们依赖我们的高级管理团队，如果我们不能留住合格的人员，我们的业务可能会受到损害。

我们的成功在一定程度上取决于我们的高级管理团队的技能、工作关系和持续服务。我们与我们的每一位高级管理人员都有雇佣协议。我们的任何一位主要高管的离职都可能对我们的业务行为产生不利影响。在这种情况下，我们将被要求聘请其他人员来管理和运营我们的业务，并且不能保证我们是否能够为离职的个人聘请合适的替代者，或者是否能够以对我们有利的条件聘用替代者。如果关键人员离职，我们股价的波动或表现不佳可能会影响我们留住关键人员或吸引替代人员的能力。

我们可能需要额外的资本来支持我们的运营或扩大我们的业务，如果我们无法获得足够的融资或此类融资是以不利的条款获得的，我们可能无法按计划运营或扩大我们的业务，这可能会对我们的运营结果和未来的增长产生负面影响。

我们可能需要增量资本来支持我们的增长并遵守监管要求。在未来我们需要资金的程度上，我们可能需要从资本市场或其他第三方融资来源获得融资。我们也可能寻求对我们与第三方再保险人有效的部分风险进行再保险，以便根据适用于我们的保险法和GSE的规定获得再保险信用和资本减免。潜在的投资者、贷款人或再保险公司可能无法为我们提供对我们有吸引力的融资或再保险。我们能否获得这样的融资，在一定程度上取决于：

•一般市场状况；

•市场对我们增长潜力的看法；

•我们的债务水平(如果有的话)；

•我们的经营预期结果；

•我们的现金流；

•第三方再保险人是否有资金为我们的风险提供再保险；以及

•我们普通股的市场价格。

我们的主要资本需求包括：(I)扩大我们的业务，(Ii)支付某些公司运营费用，(Iii)为我们的子公司提供资本支持，以及(Iv)联邦、州和地方税。如果根据保险法律法规或GSE的要求，我们可能需要向我们的保险子公司提供额外的资本支持。如果我们无法履行我们的义务，我们的保险子公司可能会失去GSE批准或被要求停止在一个或多个州的承保业务，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
48


我们面临与libor和其他基准利率相关的风险。.

监管机构、执法机构或洲际交易所基准协会(LIBOR的现任管理人)可能会采取行动，导致LIBOR的确定方式发生变化，不再依赖LIBOR作为基准利率，或建立替代参考利率。英国金融市场行为监管局宣布，它打算在2021年之后停止说服或强迫银行提交伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)已开始发布有担保隔夜融资利率(SOFR)，旨在取代美元LIBOR，其他几个司法管辖区的央行也宣布了为其他货币提供替代参考利率的计划。目前，我们无法预测市场将如何应对这些新利率，也无法预测伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的任何变化或停止对我们有敞口的新的或现有金融工具的影响。LIBOR的任何变化或停止，都可能对我们需要支付的与“Radnor re”保险挂钩票据交易相关的再保险费率产生不利影响，这些交易与LIBOR相关，或与LIBOR或LIBOR替代方案相关的其他资产或负债，包括我们在投资组合中持有的浮动利率债券。此外，LIBOR的变化或终止可能会影响我们业务的其他方面，包括产品、定价和模式。

我们的成功将取决于我们是否有能力维持和加强有效的运营程序和内部控制。

运营风险和损失可能源于欺诈、错误、未能正确记录交易或未获得适当的内部授权、未能遵守法规要求、信息技术故障、未能适当过渡新员工或外部事件。我们继续加强我们的运营程序和内部控制，以有效支持我们的业务以及我们的监管和报告要求。我们的管理层并不期望我们的披露控制或内部控制能够防止所有潜在的错误和欺诈。一个控制系统，无论构思和操作如何完善，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且控制的好处必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有局限性，任何控制评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈实例(如果有的话)都已被检测到。这些固有的限制包括这样的现实：决策过程中的判断可能是错误的，故障可能会因为简单的错误或错误而发生。此外，某些人的个人行为或两个或更多人的串通可以规避控制。任何控制系统的设计部分也是基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功地实现其所述目标；随着时间的推移，控制可能会因为条件的变化而变得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能会恶化。由于具有成本效益的控制系统的固有限制, 由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且不会被检测到。因此，我们的披露控制和程序旨在提供合理的、而不是绝对的保证，确保披露控制和程序得到遵守。我们的控制或程序中的任何无效都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们有一个风险管理框架，旨在评估和监控我们的风险。然而，不能保证我们能够有效地审查和监控所有风险，也不能保证我们的所有员工都将在我们的风险管理框架内运作，也不能保证我们的风险管理框架能够准确识别所有风险，并根据我们的评估准确地限制我们的风险敞口。此外，风险管理预计将成为受监管公司监管审查的一个新的重要重点。不能保证我们的风险管理框架和文档将满足这些监管机构的期望。

不管经营业绩如何，我们的股价可能会波动，也可能会下跌。

我们普通股的市场价格未来可能会有很大波动。可能对我们普通股市场价格产生负面影响的一些因素包括：

•我们季度经营业绩的实际或预期变化；

•改变我们的盈利预期或发布有关我们或房地产业的研究报告；

•同类公司的市场估值变化；

•我们将来所欠下的任何债务；

•信贷市场和利率的变化；

49

•政府政策、法律法规的变化；

•影响房利美、房地美或金利美的变化；

•我们关键管理人员的增减；

•股东的诉讼；

•新闻界或投资界的投机行为；

•我们或我们的竞争对手的战略行动；

•我们信用评级的变化；
•我们承保的保险范围是否有第三方再保险；

•一般市场和经济状况；

•我们未能达到或下调我们或任何证券分析师的盈利预期；以及

•股票市场普遍存在价格和成交量的波动。

近年来，股票市场经历了与特定公司的经营业绩无关的极端波动。这些广泛的市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。过去，证券集体诉讼经常是在公司股价出现波动后对其提起的。这种类型的诉讼，即使不会导致我们承担责任，也可能会给我们带来巨大的成本，并分散管理层的注意力和资源。

未来现有股东出售股份可能会导致我们的股价下跌。

在公开市场上大量出售我们的普通股，或者认为这些出售可能发生，可能会导致我们普通股的市场价格下跌。截至2021年2月19日，我们有112,840,615股已发行普通股。未来，我们可能会发行额外的普通股或其他可转换为普通股的股权或债务证券，用于融资、收购和诉讼和解或员工安排或其他方面。这些发行中的任何一种都可能导致我们现有股东的大量稀释，并可能导致我们普通股的交易价格下降。

如果证券或行业分析师不发表关于我们业务的研究报告，或发表误导性或不利的研究报告，我们的股价和交易量可能会下降。

我们普通股的交易市场在一定程度上取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。如果这些分析师中的一位或多位下调了我们的股票评级，或者发表了关于我们业务的误导性或不利的研究报告，我们的股价很可能会下跌。如果其中一位或多位分析师停止对我们公司的报道或未能定期发布有关我们的报告，对我们股票的需求可能会减少，这可能会导致我们的股价或交易量下降。

未来发行的债务或股权证券可能优先于我们的普通股，这可能会限制我们的经营灵活性，并对我们普通股的市场价格产生不利影响。

如果我们决定将来发行债务证券，很可能会受到契约或其他文书的规管，而这些契约或其他文书会限制我们的运作灵活性。此外，我们未来发行的任何股本证券或可转换或可交换证券可能具有比我们普通股更优惠的权利、优惠和特权，并可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。任何此类债务或优先股证券将优先于我们的普通股，并在清算、解散或类似事件(可能导致您的全部或部分投资损失)时优先进行任何分配。我们发行此类证券的决定将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，我们无法预测或估计我们未来发行的金额、时间或性质。

50

项目1B：处理未解决的工作人员意见

不适用。

项目2.管理所有财产

我们租用宾夕法尼亚州拉德诺的办公设施，以及北卡罗来纳州温斯顿-塞勒姆和加利福尼亚州欧文的额外办公室，作为我们的美国运营总部，我们还为我们位于百慕大的再保险公司租用百慕大的办公设施。我们相信现有的设施足以应付目前的需要，并会在有需要时提供适当的额外空间。

项目3.开展法律诉讼

我们目前没有受到任何实质性法律程序的影响。

第四项：披露煤矿安全信息

不适用。
51

第二部分

第五项：建立公司普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场

我们的普通股在纽约证券交易所(NYSE)交易，代码为“ESNT”。截至2021年2月19日，我们大约有11名普通股登记持有人。

自2019年9月以来，我们已经支付了季度股息。2020年和2021年第一季度宣布并支付了每股0.16美元的股息。我们目前预计未来将继续宣布普通股的可比定期季度股息。有关埃森特集团支付股息的能力的信息，请参阅项目7“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源。”

性能图表

下面的业绩图表比较了从2013年10月31日(我们的普通股在纽约证券交易所开始交易之日)到2020年12月31日这段时间内，(I)我们的普通股、(Ii)标准普尔500指数和(Iii)我们选择的一个由Arch Capital Group Ltd.、Genworth Financial，Inc.、MGIC Investment Corporation、NMI Holdings，Inc.和Radian Group Inc.组成的综合同行集团的累计股东总回报。我们之所以选择这个同行集团的成员，是因为每个成员都是由Arch Capital Group Ltd.，Genworth Financial，Inc.，MGIC Investment Corporation，NMI Holdings，Inc.和Radian Group Inc.组成的

该图假设初始投资为100美元，并对股息进行再投资(如果有的话)。这样的回报是基于历史结果，并不是为了暗示未来的表现。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g4.jpg
10/31/201312/31/201312/31/201412/31/201512/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/2020
标准普尔500指数$100.00$105.23 $117.21 $116.36 $127.46 $152.21 $142.71 $183.93 $213.83 
同行索引$100.00$100.90 $101.24 $133.32 $166.77 $173.37 $152.23 $262.00 $224.15 
ESNT$100.00$114.57 $122.43 $104.24 $154.14 $206.76 $162.76 $254.50 $228.16 

业绩图表和相关信息不应被视为“征集材料”，也不应被视为就1934年证券交易法(修订后)或交易法第(18)节的目的向美国证券交易委员会(SEC)“存档”，或以其他方式承担该条款下的责任，也不应被视为通过引用被纳入根据1933年证券法(修订本)或交易法提交的任何未来文件，除非我们通过引用明确地将其纳入此类文件中。

发行人购买股权证券

在2020年第四季度，我们没有回购任何普通股。
52

项目6.统计精选财务数据
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
操作摘要
(单位为千，每股除外)
20202019201820172016
收入：     
承保的净保费$834,113 $760,845 $685,287 $570,186 $441,278 
未赚取保费的减少(增加)28,451 16,580 (35,795)(40,056)(18,571)
净保费收入862,564 777,425 649,492 530,130 422,707 
净投资收益80,087 83,542 64,091 40,226 27,890 
已实现投资收益，净额2,697 3,229 1,318 2,015 1,934 
其他收入9,806 3,371 4,452 4,140 5,727 
总收入955,154 867,567 719,353 576,511 458,258 
损失和费用：     
损失准备金和LAE301,293 32,986 11,575 27,232 15,525 
其他承保及营运费用154,691 165,369 150,900 145,533 130,425 
利息支出9,074 10,151 10,179 5,178 426 
总损失和费用465,058 208,506 172,654 177,943 146,376 
所得税前收入490,096 659,061 546,699 398,568 311,882 
所得税费用77,055 103,348 79,336 18,821 89,276 
净收入$413,041 $555,713 $467,363 $379,747 $222,606 
每股收益(EPS)：     
基本信息$3.89 $5.68 $4.80 $4.07 $2.45 
稀释$3.88 $5.66 $4.77 $3.99 $2.41 
加权平均流通股：     
基本信息106,098 97,762 97,403 93,330 90,913 
稀释106,376 98,227 97,974 95,211 92,245 
宣布的每股普通股股息$0.64 $0.30 $— $— $— 
 12月31日，
资产负债表数据
(千美元)
20202019201820172016
总投资$4,654,277 $3,429,620 $2,791,018 $2,305,565 $1,615,102 
现金102,830 71,350 64,946 43,524 27,531 
总资产5,202,724 3,873,425 3,149,971 2,674,368 1,882,998 
损失准备金和LAE374,941 69,362 49,464 46,850 28,142 
未到期保费准备金250,436 278,887 295,467 259,672 219,616 
信贷工具借款
321,720 224,237 223,664 248,591 100,000 
股东权益总额$3,862,633 $2,984,845 $2,365,717 $1,940,436 $1,343,773 
 12月31日，
选定的附加数据
(千美元)
20202019201820172016
新开保险(1)$107,944,065 $63,569,183 $47,508,525 $43,858,322 $34,949,319 
损耗率(2)34.9 %4.2 %1.8 %5.1 %3.7 %
费用比率(3)17.9 21.3 23.2 27.5 30.9 
合并比率52.9 %25.5 %25.0 %32.6 %34.5 %
平均股本回报率12.1 %20.8 %21.7 %23.1 %18.1 %
53

 12月31日，
保险组合
(千美元)
20202019201820172016
有效保险$198,882,352 $164,005,853 $137,720,786 $110,461,950 $83,265,522 
有效风险$41,339,262 $38,947,857 $33,892,869 $27,443,985 $20,627,317 
现行政策799,893 702,925 608,135 496,477 375,898 
拖欠贷款31,469 5,947 4,024 4,783 1,757 
贷款违约率3.93 %0.85 %0.66 %0.96 %0.47 %
保险公司资本
(千美元)
    
美国抵押贷款保险子公司    
合并法定资本(4)$2,659,161 $2,335,828 $1,886,929 $1,528,869 $1,144,279 
风险资本比率：    
埃森特担保公司(Essen Guaranty，Inc.)11.5:113.1:114.4:114.7:115.3:1
PA，Inc.的Essen Guaranty1.7:12.9:14.2:15.4:16.8:1
合并(5)11.1:112.6:113.9:114.2:114.7:1
    
埃森特再保险有限公司。    
股东权益(GAAP基础)
$1,101,003 $939,360 $798,612 $662,819 $401,273 
有效净风险(6)$12,892,300 $10,314,942 $8,265,763 $6,299,437 $4,181,737 
_______________________________________________________________________________
(1)新承保的保险(“NIW”)包括流动基础上的NIW(贷款在个别、逐笔贷款交易中投保)和我们承保的大宗保险(贷款组合中的每一笔贷款都在单一交易中投保)。

(2)亏损率的计算方法是将亏损拨备和亏损调整费用(“LAE”)除以赚取的净保费。

(3)费用比率的计算方法是将其他承保和运营费用除以赚取的净保费。

(4)合并法定资本等于埃森特担保公司的法定资本加上PA公司的埃森特担保公司的法定资本之和，剔除公司间交易的影响。法定资本是根据宾夕法尼亚州保险部和全国保险专员协会会计惯例和程序手册规定或允许的会计惯例计算的。

(5)综合风险资本比率等于有效的埃森特担保公司和PA，Inc.的埃森特担保公司的净风险总和除以联合法定资本。

(6)有效净风险指有效的总风险，扣除已放弃的再保险净额，以及已设立损失准备金的保单的风险敞口净额。
54

项目7、公司管理层对财务状况和经营成果的讨论分析

        以下讨论应与本报告其他部分包括的“选定财务数据”和我们的财务报表及其相关注释一起阅读。除历史信息外，本次讨论还包含前瞻性陈述，涉及风险、不确定性和假设，这些风险、不确定性和假设可能导致实际结果与管理层的预期大不相同。可能导致这种差异的因素在题为“关于前瞻性陈述的特别说明”和“风险因素”的章节中讨论。我们不承担任何义务来更新我们在以下讨论中或本文档其他地方可能做出的任何前瞻性声明或其他声明，即使这些声明可能受到前瞻性声明或其他声明之后发生的事件或情况的影响。
    
概述

我们是一家成熟且不断发展的私人抵押贷款保险公司。埃森特担保公司是我们的全资保险子公司，我们称之为“埃森特担保”，它被授权在所有50个州和哥伦比亚特区承保。EssenGuaranty的财务实力评级为A3，穆迪投资者服务公司(Moody‘s)对其前景的展望为稳定，标准普尔全球评级公司(S&P)对BBB+的评级为负面，而A(优秀)的评级为上午最佳时间的稳定前景。

我们的控股公司总部设在百慕大，我们的美国保险业务总部设在宾夕法尼亚州的拉德诺市。我们在北卡罗来纳州的温斯顿-塞勒姆和加利福尼亚州的欧文设有额外的承保和服务中心。截至2020年12月31日，我们拥有一支经验丰富、才华横溢的团队，拥有381名员工。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的几年中，我们产生的新保险(NIW)分别约为1079亿美元、636亿美元和475亿美元。截至2020年12月31日，我们的有效保险金额约为1989亿美元。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中，我们的前十大客户在流量基础上分别约占我们NIW的35.8%、42.8%和43.5%。

我们还通过我们位于百慕大的全资子公司埃森特再保险有限公司(我们称之为“埃森特再保险”)提供抵押贷款相关保险和再保险。截至2020年12月31日，埃塞特再保险提供与GSE风险分担和其他再保险交易相关的保险或再保险，覆盖约14亿美元的风险。根据配额份额再保险协议，埃森特再保险公司还为埃森特担保公司25%的NIW提供再保险。Essend Re的财务实力评级为BBB+，标准普尔的前景为负面，A(优秀)的前景在上午最佳时为稳定。

新冠肺炎

2019年12月，中国武汉市首次发现新型冠状病毒病2019年(新冠肺炎)。2020年3月11日，疫情蔓延到被世界卫生组织(WHO)宣布为大流行。在世界卫生组织发表声明后的一周内，大多数主要经济体都宣布了对人员流动和互动的重大限制和越来越多的限制。到2020年3月底，据估计，世界上四分之一的人口处于某种形式的封锁或呆在家里的命令之下。美国大多数州政府实施了某种形式的旅行和/或商务限制，以减缓新冠肺炎的传播。由于商业限制、居家订单和旅行限制最初于2020年3月实施，美国失业率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由于失业是借款人拖欠抵押贷款的最常见原因之一，失业人数的增加增加了拖欠的数量，并有可能增加我们承保的抵押贷款的索赔频率。

为应对新冠肺炎的冲击，联邦政府实施了史无前例的措施，帮助借款人避免丧失抵押品赎回权，并允许家庭留在自己的房子里。最值得注意的是，根据“冠状病毒援助、救济和经济安全法案”(“CARE法案”)，拥有联邦支持抵押贷款的消费者获得了两项财务保护：(1)暂时暂停丧失抵押品赎回权，(2)以每月较低还款额或暂时暂停还款的形式容忍抵押贷款。根据新的法律，借款人有权要求最长360日的忍耐，原因是新冠肺炎造成的困难。我们认为，与我们以往的违约索赔经验相比，这些措施可能会增加违约解决过程的整体持续时间，并减少导致索赔的违约数量。然而，违约解决过程的增加可能会导致继续索赔的贷款的索赔严重性增加。

埃森特担保的贷款中超过90%是由联邦政府支持的房利美或房地美。由于忍耐按揭贷款被认为是拖欠的，我们将提供损失准备金，因为一旦借款人连续两次拖欠，我们就会报告忍耐贷款是拖欠的。然而，我们认为，为借款人提供时间以从不利的环境中恢复过来。
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新冠肺炎事件的财务影响可能会让一些家庭能够留在家里，避免丧失抵押品赎回权。对于有能力在宽限期结束时开始支付抵押贷款的借款人，我们预计抵押贷款服务商将与他们合作修改贷款，届时抵押贷款将被解除拖欠状态。

埃森特多年来一直将大流行计划作为其全面业务连续性计划的一部分，并根据新冠肺炎事件调用了大流行计划。自2020年3月16日以来，我们的大多数员工一直在远程工作。通过使用技术，我们的国家和地区客户经理和客户服务团队一直在与我们的投保人和他们的服务人员保持联系，我们已经发布了几项与新冠肺炎相关的公告，并已发布在我们的抵押贷款保险网站上。

截至2020年3月31日，新冠肺炎并未对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。从2020年4月到2020年12月，我们承保的抵押贷款的数量和百分比都有所增加，据报道，由于新冠肺炎的原因，这些抵押贷款至少连续两次未能支付本金和利息，这导致我们在截至2020年12月31日的一年中增加了损失拨备。未来一段时间对我们储备的影响将取决于从贷款服务机构收到的拖欠通知的数量，以及我们对这些拖欠的最终损失金额的预期。如-流动性和资本资源中所述，截至2020年12月31日，埃森特拥有大量流动性，可用资产超过PMIERs 2.0规定的最低要求资产。为了保持持续的MI覆盖范围，抵押贷款服务商被要求预付MI保费给我们，即使借款人在忍耐计划中。未来违约的增加可能会导致我们的亏损和亏损调整费用拨备比前几期增加，我们与第三方再保险公司的配额份额再保险协议(“QSR协议”)项下的利润佣金减少，以及我们所需的最低资产增加。

立法和监管的发展

我们的业绩受到影响住房金融行业的立法和监管发展的重大影响，我们未来的成功也可能受到这些发展的影响。可能影响我们的主要监管和立法发展包括：

住房金融、GSE改革与GSE合格抵押保险人要求

由于我们目前和预期未来的大部分业务是为出售给GSE的贷款提供抵押保险，GSE的业务做法或任何与GSE相关的法规的变化可能会影响我们的业务和我们的经营业绩。联邦住房金融局(“FHFA”)是GSE的监管和监管机构，有权控制和指导它们的运营。联邦住房金融局已经、也可能继续指导政府支持企业的业务运营改革，其方式将影响抵押贷款保险业。

很可能需要联邦立法来解决政府资助企业的托管问题，这样的立法可能会对政府资助企业的角色和章程以及住房金融体系的运作产生重大影响。2011年，美国财政部建议减少政府支持企业的规模，并结合联邦住房政策的变化，缩小政府在住房金融领域的影响力，恢复私人资本的更大作用。自2011年以来，国会议员提出了几项旨在改革二级市场和GSE角色的法案，尽管迄今尚未颁布全面的住房金融或GSE改革立法。

对GSE章程或法定权力的任何改变都需要国会采取行动才能实施。然而，到目前为止，国会还没有颁布任何立法。见“商业-监管-与联邦抵押贷款相关的法律和法规-住房金融改革”，“风险因素-与监管和诉讼有关的风险-立法或监管行动或决定，以改变GSE在美国房地产市场的角色，或改变GSE在使用信用增强措施(特别是私人抵押贷款保险)方面的章程，可能会减少我们的收入或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。“和”-GSE业务实践的变化，包括减少或停止使用抵押保险的行动或决定，或GSE对抵押保险公司资格要求的变化，可能会减少我们的收入或对我们的盈利能力和回报产生不利影响。"

从2015年12月31日起，房利美和房地美在联邦住房金融局的指导下，实施了新的协调私人抵押贷款保险人资格要求，我们称之为PMIER。PMIER代表了私人抵押贷款保险公司有资格为房利美和房地美拥有或担保的贷款提供抵押保险的标准。PMIER包括财务实力要求，纳入了一个基于风险的框架，要求获得批准的保险公司拥有足够水平的流动资产修订后的PMIERs框架，我们称之为“PMIERs 2.0”，于2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我们经GSE批准的抵押贷款保险公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。
56


多德-弗兰克法案

多个监管机构已经根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)制定了额外的新规则，目前正在制定中，预计这些规则将对住房金融行业产生重大影响，包括合格抵押贷款(QM)的定义和风险保留要求以及相关的合格住宅抵押贷款(QRM)定义。

QM定义

根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)，消费者金融保护局(“CFPB”)有权发布法规，规范贷款发起人在贷款发起时消费者是否有合理的偿还贷款能力的决定。“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)提供了一项法定推定，即如果贷款具有符合质量管理定义的特征，借款人将有能力偿还贷款。根据CFPB关于QMS的最终规则，即我们所说的“QM规则”，如果一笔贷款具有某些贷款特征，满足广泛的文件要求，并满足费用、积分和年利率的限制，则该贷款被视为QM。

QM规则为年利率(APR)低于平均最优惠利率(APOR)150个基点的QM贷款提供了“避风港”，为APR高于该门槛的QM贷款提供了一个“可推翻的推定”。2020年10月，CFPB宣布了一项最终规则，该规则将实施质量管理规则(QM Rule)下以前暂定的第二类规则，该规则规定了更灵活的承保要求(“GSE补丁”)。要符合这一类别的条件，抵押贷款必须满足一般产品功能要求，并有资格由GSE(在它们仍处于FHFA托管之下)、FHA、退伍军人管理局和美国农业部农村发展计划中的任何一个购买或担保。2021年2月23日，CFPB宣布，鉴于新冠肺炎疫情造成的经济混乱，它打算发布一项拟议规则，推迟实施最终的QM规则和全球环境保护补丁。

我们预计，大多数贷款人将不愿发放非QM贷款，因为他们将无权获得多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)下的民事责任推定，而抵押贷款投资者可能不愿购买非QMS的抵押贷款或抵押贷款支持证券(MBS)，因为此类贷款的潜在受让人责任。因此，我们相信QM规例对建立一批符合监管标准的借款人有直接影响，并直接影响贷款人和按揭投资者发放按揭信贷的意愿，从而影响住宅按揭市场的规模。如果私人按揭保险的使用导致贷款不符合质量管理的定义，则按揭保险的贷款额可能会下降。此外，抵押保险费对QM积分和费用计算的影响可能会影响抵押保险的使用，以及我们的保费计划组合，从而影响我们的盈利能力。见“-影响我们经营结果的因素-持续性和业务组合”和“风险因素-与监管和诉讼有关的风险-如果消费者金融保护局(“CFPB”)定义合格抵押贷款(“QM”)的最终规则缩小原始市场的规模或鼓励使用政府抵押贷款保险计划，我们的业务前景和经营业绩可能会受到不利影响。“

风险保留要求和QRM定义

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)规定了对不符合QRM定义的证券化抵押贷款的发起人或发行人的风险保留要求。QRM规定使QRM贷款的定义与QM贷款的定义一致。然而，如果QRM的定义被改变(或QM定义被修改)对我们不利，例如在计算LTV时不考虑抵押保险，或者要求贷款支付大量首付才符合QRM，那么首付较低的始发和证券化贷款的吸引力可能会降低，这可能会对未来的抵押保险需求产生不利影响。见“商业法规-联邦抵押贷款相关法律和法规-多德-弗兰克法案-合格住宅抵押贷款法规-风险保留要求”和“风险因素-与我们业务相关的风险-我们承保的保险金额可能会受到多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)风险保留要求和合格住宅抵押贷款(QRM)定义的不利影响。."

联邦住房管理局改革

我们与联邦住房管理局(FHA)的单一家庭抵押贷款保险计划展开竞争，FHA是住房和城市发展部(Department Of Housing And Urban Development)的一部分。FHA最近一份日期为2020年11月13日提交给国会的关于FHA相互抵押保险基金(MMIF)财务状况的报告显示，MMIF的资本准备金率为6.10%，高于国会规定的2%的最低要求水平。见“风险因素-与我们业务运营相关的风险”
57

—如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们可能能够承保的保险金额可能会受到不利影响。"

税制改革

2021年1月，美国国税局(US Internal Revenue Service)和财政部(Department Of The Treasury)公布了关于被动外国投资公司(PFIC)税收待遇的最终和新提议的规定。最终法规为PFIC的各种规则提供了指导，包括2017年减税和就业法案带来的变化。此外，该公司正在评估新提出的PFIC法规对其股东和业务运营的潜在影响。除其他规定外，新拟议的规定还对外资控股公司的PFIC资产测试中可被视为“良好资产”的资产额度设定了限制。见“风险因素-与税收和我们的公司结构有关的风险-如果出于美国联邦所得税的目的，我们被视为被动型外国投资公司(“PFIC”)，持有我们股票的美国人将面临不利的税收后果。"


影响我们经营业绩的因素

承保和赚取的净保费

与我们的美国抵押贷款保险业务相关的保费是根据全部或部分期间有效的保险或IIF计算的。在一段时期内，平均国际投资框架的变化会导致保费与前几个时期相比有所增加或减少。在特定时期内有效的平均净保费费率也会导致保费与较早时期有所不同。在报告期结束时，IIF是IIF在报告期开始时的一项功能，加上在报告期内减去保单取消(包括支付的索赔)。因此，保费通常受以下因素影响：

•NIW，这是在一段时间内投保的新抵押贷款的本金总额。影响抵押贷款的因素很多，其中包括低首付住房抵押贷款发放量，为这些抵押贷款提供信用增强的竞争，批准我们提供抵押保险的客户数量，以及某些客户对我们抵押贷款贷款的变化；

•取消我们的保单，这会受到抵押贷款支付、房价升值或再融资的影响，而再融资又会受到抵押贷款利率的影响。取消也受索赔付款水平和撤销水平的影响；

•保费费率，表示到期保费金额占IIF的百分比。保费费率是根据承保贷款的风险特征、承保贷款的百分比、来自其他按揭保险人的竞争，以及一般行业情况而厘定的；以及

•根据再保险安排放弃或承担的保费。在2018年3月之前，我们没有放弃任何第三方再保险合同下的保费。2018年、2019年和2020年，埃森特担保签订了第三方再保险协议。见我们合并财务报表的附注5。

保费可以按月分期付款(“每月保费”)，也可以在发起时一次性支付(“单次保费”)，或者在某些情况下作为年度保费支付。至于每月保费，我们会收到一笔每月保费，记为提供保险当月赚取的净保费。每月的保费支付是基于最初的抵押贷款金额，而不是摊销的贷款余额。承保的净保费可能超过因单一保单赚取的净保费。对于单一保费，我们在发起时收到一笔保费，被记录为“未赚取保费”，并在保单的估计寿命内赚取，保单的估计寿命从36个月到156个月不等，具体取决于标的抵押贷款的期限和在发起之日的按揭成数。如果单一保费保单因偿还标的贷款而被取消，且保费不可退还，则剩余的未到期保费余额将立即确认为已赚取保费收入。截至2020年12月31日，我们几乎所有有效的单一保费保单都是不可退还的。年度保单收取的保费被确认为在承保年度内以直线方式赚取的净保费。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，月度保单分别占我们NIW的91%和89%。

与我们的GSE和其他风险份额交易相关的溢价是根据交易的有效风险水平和溢价率计算的。

持续性和业务组合
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在任何12个月后仍留在我们账面上的IIF的百分比被定义为我们的持久率。由于我们的保险费是在保单有效期内赚取的，因此较高的持续率可能会对我们的盈利能力产生重大影响。截至2020年12月31日，我们投资组合的持久率为60.1%。一般来说，提前还款速度越快，持续性越低。

提前还款速度以及单次保单和月度保单之间业务的相对组合也会影响我们的盈利能力。我们的保险费率包括有关抵押贷款还款或提前还款速度的某些假设。由于保费是在单一保单的起始处支付的，假设所有其他因素保持不变，如果贷款比预期更早预付，我们的这些贷款的盈利能力可能会增加，如果贷款的偿还速度比预期的慢，我们的这些贷款的盈利能力可能会下降。相比之下，如果每月保费贷款的偿还时间早于预期，我们从这些贷款中赚取的保费就会下降，因此我们的盈利能力就会下降。目前，单一保费保单的预期收益低于月度保单的预期收益。

净投资收益

截至2020年12月31日，我们的投资组合主要由投资级固定收益证券和货币市场基金组成。影响投资收益的主要因素是投资组合的规模和单个证券的收益率。以摊销成本(不包括公平市价的变动，例如利率变动)来衡量，我们的投资组合规模主要是资本和现金增加的函数，这些资本和现金来自或用于业务，受到收到的净保费、投资收益、净索赔支付和费用的影响。已实现的收益和损失是证券销售收到的金额和证券的摊销成本之间的差额，以及在收益中确认的信贷损失或减值拨备的函数。出售固定收益证券所收到的金额受该证券的票面利率与出售时可比证券收益率的影响。

其他收入

其他收入包括与合同承保服务和向第三方再保险公司提供承保咨询服务相关的收入。合同承保收入的水平取决于聘用我们提供这项服务的客户数量以及为这些客户承保的贷款数量。向第三方再保险公司提供承保咨询服务的收入取决于聘用我们提供这项服务的客户数量，以及与为这些客户承保的交易相关的保费水平。

在收购我们的按揭保险平台方面，我们与Triad Guaranty Inc.及其全资子公司Triad Guaranty Insurance Corporation(统称为“Triad”)签订了一项服务协议，提供某些信息技术维护和开发以及与客户支持相关的服务。作为对这些服务的回报，我们会收到一笔费用，这笔费用记录在其他收入中。在2019年12月1日之前，这项费用是根据三合会的有效按揭保单数目按月调整的，因此，随着三合会现有保单的取消，这项费用会随着时间的推移而减少。自2019年12月1日起，服务协议进行了修订，规定在2021年11月30日之前收取统一的月费。服务协议规定，三合会可以选择续签两次为期一年的后续服务。

正如我们的综合财务报表附注5更全面地描述，根据与非关联第三方签订的某些再保险合同转让的保费根据市场利率的变化而变化。根据公认会计原则，这些合约包含嵌入的衍生品，这些衍生品单独作为独立衍生品入账。嵌入衍生工具的公允价值变动在收益中报告，并计入其他收入。

计提亏损准备和损失调整费用

损失和损失调整费用拨备反映了在特定时期内记录的当前费用，以反映我们认为最终将由于违约的保险贷款而支付的实际和估计损失付款。

损失一般受以下因素影响：

•整体经济状况，这大体上影响到借款人拖欠贷款的可能性，并有能力治愈此类违约；

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•房屋价值的变化，这影响了我们通过出售拖欠贷款的房产来减轻损失的能力，以及当房屋价值低于或被认为低于抵押贷款余额时，借款人继续支付抵押贷款的意愿；

•IIF的产品组合，贷款具有较高的风险特征，通常会导致较高的违约率和债权；

•承保贷款规模，平均贷款额越高，损失越大；

•按揭比率，平均按揭比率越高，所招致的损失越大；

•投保贷款的覆盖率，平均覆盖率越高，损失越大；

•借款人的信用质量，包括较高的债务收入比和较低的FICO评分，这往往会增加发生的损失；

•与第三方保持的再保险覆盖范围的水平和金额；

•我们撤销保单的速度。由于按揭贷款业普遍收紧承保标准，以及我们的总保单所载条款，我们预期我们的撤销活动水平将低于按揭保险业对金融危机前年份葡萄酒的撤销活动；以及

•在一本书的生命期内索赔的分布。截至2020年12月31日，我们的IIF中有80%与2018年1月1日以来撰写的业务有关，且不到三年。因此，根据行业历史表现，我们预计，随着我们的投资组合季节的到来，我们经历的违约和索赔数量以及我们的亏损和亏损调整费用(LAE)拨备将会增加。见下面的“--抵押保险收益和现金流周期”。

当我们被通知借款人至少连续两个月未还款时，我们会为拖欠贷款建立损失准备金(“案例准备金”)，以及可能已经发生但尚未报告给我们的估计违约准备金(“IBNR准备金”)。我们还为相关的损失调整费用建立准备金，包括索赔管理过程的估计成本，包括法律和其他费用。使用内部和外部信息，我们根据违约达到索赔状态的可能性和估计的索赔严重程度建立我们的准备金。有关详细信息，请参阅“-关键会计政策”。

根据我们的经验和业界的数据，按揭保险的索偿个案通常在贷款后第三至第六年最高。与新冠肺炎相关的违约索赔发生率可能不会遵循这种模式。截至2020年12月31日，我们的IIF中有80%与2018年1月1日以后写的业务有关，而且还不到三年。虽然到目前为止，我们承保的新保险索赔情况良好，但我们预计，随着更多的保险金额达到索赔频率最高的预期时期，发生的损失和索赔将会增加。当我们的投资组合到期时，我们经历的实际违约率和平均每笔违约准备金很难预测，这取决于我们当前有效账簿的具体特征(包括借款人的信用评分、抵押贷款的贷款价值比、地理集中度等)，以及我们未来承保的新业务的概况。此外，违约率和平均每次违约准备金将受到房价、利率和就业等未来宏观经济因素的影响。

由于新冠肺炎最初于2020年3月实施的限商、居家订单和旅行限制，美国失业率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由于失业是借款人拖欠抵押贷款的最常见原因之一，失业人数的增加增加了我们承保的抵押贷款的拖欠数量，并有可能增加违约索赔的频率。截至2020年12月31日，担保违约贷款总额为31,469笔，其中包括28,922笔被归类为新冠肺炎违约的违约，相比之下，截至2019年12月31日，违约总额为5,947笔，没有新冠肺炎违约。对于有能力在宽限期结束时开始支付抵押贷款的借款人，我们预计抵押贷款服务商将与他们合作修改贷款，届时抵押贷款将被解除拖欠状态。我们相信，忍耐过程可能会对我们最终支付的索赔频率产生有利影响。根据现有的容忍计划和新冠肺炎违约贷款的信用特征，我们预计导致索赔的新冠肺炎相关违约的最终数量将少于我们历史上违约索赔的经验。我们对2020年4月至2020年9月收到的新冠肺炎违约通知适用了较低的准备金率，低于截至2019年12月31日因疫情爆发对经济造成突然影响而错过可比金额的违约通知的准备金率。2020年10月至2020年12月上报的违约信用特征
60

在这段时间里，我们观察到了其他违约模式的正常化。此外，2020年第四季度的经济状况与2020年第二季度和第三季度不同。我们认为，虽然2020年10月至2020年12月的违约受到大流行对经济的影响，但这些违约的潜在信用表现可能与大流行爆发后在2020年4月至2020年9月收到的违约通知的预期表现不同，这些违约更有可能像大流行前的违约那样过渡。因此，尽管这些违约被归类为新冠肺炎违约，但我们使用正常准备金方法建立了2020年10月至2020年12月报告的违约准备金。我们对新冠肺炎违约损失的估计有可能在短期内发生变化，原因是大流行对经济环境的持续影响、旨在帮助受病毒影响的个人和企业的现有和未来政府计划的结果，以及新冠肺炎违约在容忍计划中的表现。正如我们的合并财务报表附注5更全面地描述的那样，截至2020年12月31日，我们在2015年1月1日至2020年7月31日期间拥有约20亿美元的超额损失再保险，并在2019年9月1日至2020年12月31日期间对我们的部分NIW进行配额份额再保险交易。未来一段时间对我们准备金的影响将取决于从贷款服务商收到的拖欠通知的数量、新冠肺炎违约的表现以及我们对这些拖欠的最终损失金额的预期。

第三方再保险

我们使用第三方再保险来提供保护，避免不利的损失体验，并扩大我们的资金来源。当我们签订再保险协议时，再保险人收取保费，作为交换，同意为商定的部分损失投保。这些安排降低了我们赚取的保费，但也降低了我们的有效风险(“RIF”)，这提供了资本减免，并可能包括PMIERs财务实力要求下的资本减免。根据再保险协议，我们所发生的损失将从任何所发生的损失中扣除。有关再保险的更多信息，请参见我们的合并财务报表附注5。

其他承保及营运费用

我们的其他承保和运营费用包括基本固定的组成部分，以及通常根据NIW水平增加或减少的费用。

我们最重要的支出是员工的薪酬和福利，分别占截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度其他承保和运营费用的60%、57%和60%。薪酬福利费用包括基本和激励性现金薪酬、股票薪酬费用、福利和工资税。

承保和其他费用包括法律、咨询、其他专业费用、保费税、差旅、娱乐、营销、许可、用品、硬件、软件、租金、水电费、折旧和摊销以及其他费用。我们预计，随着我们继续增加新客户和增加我们的IIF，我们的费用也将继续增加。

利息支出

利息支出是由于在我们的担保信贷安排(“信贷安排”)下借款而产生的。信贷安排项下的借款可用于营运资金和一般公司用途，包括但不限于对艾森特保险和再保险子公司的资本出资。借款按与标准短期借款指数挂钩的浮动利率计息，该指数由公司选择，外加适用的保证金。

所得税

所得税是根据在我们经营的司法管辖区产生的收益或亏损金额以及该司法管辖区适用的税率和法规产生的。我们的美国保险子公司在我们经营的州一般不缴纳所得税；但是，我们的非保险子公司缴纳州所得税。作为州所得税的替代，我们的保险子公司支付的保费税记录在其他承保和运营费用中。

埃森特集团有限公司(“埃森特集团”)及其全资子公司埃森特再保险公司的注册地位于百慕大，百慕大不征收企业所得税。根据配额份额再保险协议，埃森特再保险公司为埃森特担保公司的NIW提供25%的再保险。埃森特再保险公司还向房地美和房利美提供保险和再保险。

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未来期间记录的所得税、费用或福利的金额将取决于我们经营的司法管辖区和有效的税收法律法规。

抵押保险收益与现金流周期

一般来说，一本书产生的所有承销利润(保费收入减去亏损)的大部分发生在书的最初几年，所有承销利润的最大部分是在第一年实现的。一本书的后续几年通常会产生适度的承销利润或承销亏损。这种模式通常是因为一本书最终将经历的索赔相对较少，通常发生在书的头几年，此时保费收入最高，而随后几年则受到保费收入下降的影响，因为保险贷款的数量减少(主要是由于贷款预付)，以及亏损增加。

关键绩效指标

有效保险

如上所述，我们收取和赚取的保费是基于我们的IIF产生的，这是我们的NIW和取消的函数。下表汇总了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止的美国抵押贷款保险组合的IIF变化。此外，此表还包括我们每个期末的RIF。
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(千美元)202020192018
IIF，期初$164,005,853 $137,720,786 $110,461,950 
NIW107,944,065 63,569,183 47,508,525 
取消(73,067,566)(37,284,116)(20,249,689)
IIF，期末$198,882,352 $164,005,853 $137,720,786 
期内平均国际投资收益$178,294,034 $152,001,491 $123,361,264 
RIF，期末$41,339,262 $38,947,857 $33,892,869 

以下是我们截至2020年12月31日的IIF按年份划分的摘要：
(美元，单位：万美元)$%
2020$102,123,354 51.3 %
201938,688,532 19.5 
201818,677,363 9.4 
201716,268,294 8.2 
201611,314,546 5.7 
2015及更早版本11,810,263 5.9 
 $198,882,352 100.0 %

平均净保险费率

我们的平均净保险费率是通过将美国抵押贷款保险组合赚取的净保费除以该期间有效的平均保险费计算出来的，取决于一系列因素，包括：(1)我们承保的抵押贷款的风险特征和平均承保范围；(2)我们投资组合中每月保费与单项保费的比例；(3)期间取消不可退还的单项保费；(4)我们对NIW定价的变化；以及(5)在第三方项下放弃的保费。截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度，我们的平均净溢价率分别为0.46%、0.49%和0.50%。我们预计，继续使用第三方再保险，以及未来取消不可退还的单一保单保单和IIF组合的水平的变化，将降低我们未来时期的平均净保费费率。

持久率

评估政策取消对IIF影响的指标是我们的持续率，定义为IIF在任何12个月后仍留在我们账面上的百分比。关于持久率对我们业绩的影响的更多讨论见“-影响我们经营结果的因素-持续性和业务组合”。
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风险对资本的比率

在美国抵押贷款保险业，风险与资本比率历来被用作资本充足率的衡量标准，计算方法是有效的净风险与法定资本的比率。有效净风险是指有效的总风险，扣除已放弃的再保险和已建立损失准备金的保单的风险敞口净额。我们美国保险公司的法定资本是根据宾夕法尼亚州保险部规定或允许的会计惯例计算的。见“-流动性和资本资源-保险公司资本”中的其他讨论。

截至2020年12月31日，我们对美国保险公司的有效净风险合计为295亿美元，法定资本合计为27亿美元，风险与资本比率为11.1：1。所需资本金金额因我们所在的每个司法管辖区而异；但一般来说，允许的最高风险与资本比率为25.0：1。州保险监管机构目前正在审查各自的资本规则，以确定是否需要根据金融危机做出改变，以更准确地评估抵押贷款保险公司的承受压力能力。因此，他们用来评估和衡量资本充足率的资本指标可能会在未来发生变化。管理层独立于州监管机构和GSE资本要求，不断评估我们保险投资组合的风险以及当前的市场和经济状况，以确定支持我们业务的适当资本水平。

经营成果

下表列出了我们在所示时期的经营成果：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
操作摘要
(单位：千)		202020192018
收入：   
承保的净保费$834,113 $760,845 $685,287 
未赚取保费的减少(增加)28,451 16,580 (35,795)
净保费收入862,564 777,425 649,492 
净投资收益80,087 83,542 64,091 
已实现投资收益，净额2,697 3,229 1,318 
其他收入9,806 3,371 4,452 
总收入955,154 867,567 719,353 
损失和费用：   
损失准备金和LAE301,293 32,986 11,575 
其他承保及营运费用154,691 165,369 150,900 
利息支出9,074 10,151 10,179 
总损失和费用465,058 208,506 172,654 
所得税前收入490,096 659,061 546,699 
所得税费用77,055 103,348 79,336 
净收入$413,041 $555,713 $467,363 

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

在截至2020年12月31日的一年中，我们报告的净收入为4.13亿美元，而截至2019年12月31日的一年的净收入为5.557亿美元。我们2020年的经营业绩较2019年有所下降，主要原因是亏损拨备和LAE增加，但净保费收入和其他收入的增加以及其他承保和运营费用以及所得税的减少部分抵消了这一影响。

承保和赚取的净保费

与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度的净保费收入增长了11%，原因是我们的平均国际投资基金从2019年的1520亿美元增加到2020年的1783亿美元，部分被平均净保费费率从截至2019年12月31日的年度的0.49%下降到截至该年度的0.46%所抵消。
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2020年12月31日。截至2020年12月31日的年度内，平均净保费率的下降是由于让出保费增加，我们承保的抵押贷款组合发生变化，部分原因是持续性降低，以及我们定价的变化，这些变化被取消不可退还的单一保费保单所赚取的保费增加部分抵消。在截至2020年12月31日的年度，让出保费从截至2019年12月31日的年度的3550万美元增加至8870万美元，主要是由于我们的QSR协议下与2020年让出的额外风险相关的让出金额增加，以及由于更高的让渡亏损、2020年签订的新第三方再保险协议以及2019年签订的第三方再保险协议下让出的全年保费而减少的利润佣金。在截至2020年12月31日的一年中，由于优惠的抵押贷款利率导致现有借款人增加了对抵押贷款的再融资，取消不可退还的单一保单所赚取的保费从截至2019年12月31日的年度的4250万美元增加到8890万美元。

截至2020年12月31日的一年中，净保费比上年增长了10%。这一增长主要是由于截至2020年12月31日的年度的平均IIF与截至2019年12月31日的年度相比有所增加，但这部分被第三方再保险协议下放弃的保费增加、新的单一保单减少、我们承保的抵押贷款组合的变化以及我们定价的变化所抵消。

在截至2020年12月31日的一年中，未赚取保费减少了2850万美元，原因是单一保单上的净保费为1.219亿美元，但被年内收益中确认的1.504亿美元未赚取保费所抵消。在截至2019年12月31日的一年中，未赚取保费减少了1660万美元，原因是单一保单上的净保费为9350万美元，但这部分被年内收益中确认的1.101亿美元未赚取保费所抵消。

净投资收益

我们的净投资收入来自以下所示期间的来源：
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)20202019
固定期限$83,313 $82,194 
短期投资1,669 5,049 
总投资收益84,982 87,243 
投资费用(4,895)(3,701)
净投资收益$80,087 $83,542 

截至2020年12月31日的年度的净投资收入降至8010万美元，而截至2019年12月31日的年度为8350万美元，这是由于我们的投资组合加权平均余额的增加部分抵消了税前投资收入收益率的下降。在截至2020年12月31日的一年中，平均现金和投资组合余额从截至2019年12月31日的年度的31亿美元增加到40亿美元，这主要是由于投资了运营产生的现金流、2020年6月完成的普通股公开发行收益以及信贷安排下的借款增加。税前投资收益收益率从截至2019年12月31日的年度的2.8%下降到截至2020年12月31日的年度的2.1%，这主要是由于我们分配给现金的投资份额增加，利率下降导致投资收益率普遍下降，以及抵押贷款支持证券和资产支持证券的溢价摊销增加。税前投资收益按摊销成本计算，不包括投资费用。有关我们投资组合的详细信息，请参阅“-流动性和资本资源”。

其他收入
 
截至2020年12月31日的年度其他收入为980万美元，而截至2019年12月31日的年度为340万美元。截至2020年12月31日止年度的其他收入较截至2019年12月31日止年度增加，主要是由于三合会服务费增加，部分被嵌入衍生工具公允价值的不利净减少所抵销。在截至2020年12月31日的一年中，我们赚取了630万美元的三合会服务费，而截至2019年12月31日的年度为120万美元。自2019年12月1日起，三合会服务协议进行了修订，规定每月收取统一费用，直至2021年11月30日。在截至2020年12月31日的年度内，嵌入衍生品的公允价值录得260万美元的净不利减少，而截至2020年12月31日的年度，嵌入衍生品的公允价值净不利减少180万美元这个截至2019年12月31日的年度。其他收入还包括合同承保收入和向第三方再保险公司提供的承保咨询服务。
64


计提亏损准备和损失调整费用

与2019年相比，2020年损失和LAE拨备增加，主要是由于与新冠肺炎相关的违约增加。

下表显示了我们的美国抵押贷款保险组合在所示时期内违约的保险贷款的前滚情况：
 截至十二月三十一日止的年度，
 20202019
期初默认库存5,947 4,024 
另外：新的默认值62,649 13,304 
减少：治愈(36,711)(10,985)
减去：已支付的索赔(378)(377)
减去：撤销和否认，净额(38)(19)
结束默认库存31,469 5,947 

截至2020年12月31日，期末违约库存包括28,922笔归类为新冠肺炎违约的违约。

下表包括截至我们美国抵押贷款保险组合指定日期的违约贷款的其他信息：
 截止到十二月三十一号，
 20202019
案例保留(以千为单位)(1)
$343,290 $63,180 
总储量(千)(1)
$373,868 $69,183 
结束默认库存31,469 5,947 
每个默认案例的平均备用金(以千为单位)$10.9 $10.6 
每次违约的平均总准备金(以千为单位)$11.9 $11.6 
违约率3.93 %0.85 %
收到的报销单包含在终止默认库存中52 129 
_______________________________________________________________________________
(1)截至2020年12月31日和2019年12月31日，美国抵押贷款保险组合准备金不包括GSE准备金和Essend Re有效的其他风险分担风险准备金，分别为1,073美元和179美元。

每次违约的平均案例准备金增加，主要是由于新冠肺炎违约的拨备和补救活动，以及违约标的贷款的构成(如按市值计价的贷款与价值比率、有效风险和逾期月数)的变化。根据现有的容忍计划和新冠肺炎违约贷款的信用特征，我们预计导致索赔的新冠肺炎相关违约的最终数量将少于我们历史上违约索赔的经验。因此，我们记录了相当于2020年4月至2020年9月收到的新冠肺炎违约通知有效风险的约7%的准备金。在截至2020年12月31日的一年中，由于2020年4月至2020年9月新冠肺炎违约的治愈活动，每笔新冠肺炎违约的平均准备金已从截至2020年6月30日和2020年9月30日的约7%和11%增加到截至2020年12月31日的约16%。2020年10月至2020年12月报告的违约信用特征已趋于大流行前时期的信用特征，我们观察到在此期间其他违约模式的正常化。此外，2020年第四季度的经济状况与2020年第二季度和第三季度不同。我们认为，虽然2020年10月至2020年12月的违约受到大流行对经济的影响，但这些违约的潜在信用表现可能与大流行爆发后在2020年4月至2020年9月收到的违约通知的预期表现不同，这些违约更有可能像大流行前的违约那样过渡。相应地, 我们使用我们的正常准备金方法建立了2020年10月至2020年12月报告的违约准备金。截至2020年12月31日，新冠肺炎违约损失和LAE准备金为3.163亿美元。

65

下表对损失和LAE的期初和期末准备金余额进行了对账：
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)20202019
年初损失准备金和净资产收益率$69,362 $49,464 
减去：可收回的再保险71 — 
年初净损失准备金和净资产收益率69,291 49,464 
增加发生在以下情况的损失和LAE拨备：
当年317,516 50,562 
前几年(16,223)(17,576)
本年度发生的亏损和LAE301,293 32,986 
扣除发生以下情况的损失和LAE的付款：
当年1,018 1,288 
前几年13,686 11,871 
本年度的亏损和LAE付款14,704 13,159 
年末净损失准备金和净资产收益率355,880 69,291 
加价：可收回的再保险19,061 71 
年末损失准备金和净资产收益率$374,941 $69,362 

下表提供了我们的美国抵押贷款保险组合的准备金和违约RIF的详细信息，按未付款和未决索赔的数量分列：
 截至2020年12月31日
(美元，单位：万美元)数量：
政策报告
默认		百分比：
政策报告
默认		总金额为
储量		百分比：
储量		默认设置
RIF		储备是最重要的
百分比：
默认RIF
未付款项：      
三次或三次以下付款6,631 21 %$47,905 14 %$384,668 12 %
四至十一次付款23,543 75 260,593 76 1,553,593 17 
十二笔或以上付款1,243 4 32,593 9 67,501 48 
未决索赔52 — 2,199 1 2,843 77 
总案例储备(1)
31,469 100 %343,290 100 %$2,008,605 17 
IBNR  25,747    
莱伊  4,831    
总损失准备金和LAE(1)
  $373,868    
_______________________________________________________________________________
(1)截至2020年12月31日，美国抵押贷款保险组合准备金不包括GSE准备金和Essend Re有效的其他风险分担风险1,073美元。
 截至2019年12月31日
(美元，单位：万美元)数量：
政策报告
默认		百分比：
政策报告
默认		总金额为
储量		百分比：
储量		默认设置
RIF		储备是最重要的
百分比：
默认RIF
未付款项：      
三次或三次以下付款3,310 56 %$15,793 25 %$177,238 9 %
四至十一次付款2,035 34 28,006 44 108,743 26 
十二笔或以上付款473 8 13,549 22 27,152 50 
未决索赔129 2 5,832 9 6,777 86 
总案例储备(2)
5,947 100 %63,180 100 %$319,910 20 
IBNR  4,738    
莱伊  1,265    
总损失准备金和LAE(2)
  $69,183    
_______________________________________________________________________________
(2)截至2019年12月31日，美国抵押贷款保险组合准备金不包括GSE准备金和Essend Re有效的其他风险分担风险179美元。
66


在截至2020年12月31日的一年中，亏损和LAE拨备为3.013亿美元，其中包括3.175亿美元的本年度亏损，部分被前几年有利的1620万美元的亏损发展所抵消。在截至2019年12月31日的年度内，亏损和LAE拨备为3300万美元，其中包括5060万美元的本年度亏损，部分被前几年有利的1760万美元的亏损发展所抵消。在这两个时期，前几年有利的亏损发展是重新估计上一年违约存货中最终需要支付的金额的结果，包括先前确定的违约已治愈的影响。

下表包括截至指定日期有关我们已支付的索赔金额和索赔严重程度的其他信息：
 截至十二月三十一日止的年度，
(美元，单位：万美元)20202019
已支付的索赔数量378 377 
已支付的申索款额$14,354 $12,613 
索赔严重程度75 %74 %

其他承保及营运费用

以下是我们在所示期间的其他承保和运营费用的组成部分：
 截至十二月三十一日止的年度，
 20202019
(美元，单位：万美元)$%$%
薪酬和福利$93,066 60 %$93,660 57 %
保费税20,209 13 17,572 10 
其他41,416 27 54,137 33 
其他承保和运营费用合计$154,691 100 %$165,369 100 %
年终员工人数381  387 

导致其他承保及营运费用变动的重要因素包括：

•薪酬和福利的下降主要是由于激励性薪酬的减少，但部分抵消了与我们增加的NIW相关的工资和加班，以及与2019年和2020年授予的股票相关的股票薪酬支出的增加。薪酬和福利包括工资、工资和奖金、股票补偿费用、福利和工资税。

•保费税增加的主要原因是保费增加。

•由于放弃根据QSR协议赚取的佣金，以及差旅费用降低，其他费用减少。其他费用包括专业费用、差旅、市场营销、硬件、软件、租金、折旧和摊销以及其他设施费用。

利息支出

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们分别产生了910万美元和1020万美元的利息支出。利息支出减少的主要原因是信贷安排下未偿还金额的加权平均利率下降，但信贷安排下未偿还金额的平均增加部分抵消了利息支出的减少。截至2020年12月31日的年度，信贷安排下的平均未偿还金额为3.563亿美元，而截至2019年12月31日的年度为2.25亿美元。截至2020年和2019年12月31日止年度，信贷安排下的借款加权平均利率分别为2.30%和4.26%。

所得税

我们在美国的子公司提交了一份综合的美国联邦所得税申报单。截至2020年12月31日的财年，我们的所得税支出为7710万美元，而截至2019年12月31日的财年，我们的所得税支出为1.033亿美元。截至2020年12月31日止年度的有效税率为15.8%，未扣除与
67

授予普通股和普通股单位60万美元。截至2019年12月31日的年度，与普通股和普通股单位归属相关的超额税收优惠减少220万美元之前，实际税率为16.0%。与普通股和普通股单位归属相关的税收影响在发生这些影响的报告期内作为离散项目处理，在确定年度有效税率时不考虑这些影响。

在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我们得出的结论是，我们的递延税项资产实现的可能性更大。

截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度比较

        根据S-K法规的FAST Act现代化和简化，与截至2019年12月31日的年度运营结果与截至2018年12月31日的年度相比发生变化的讨论已被省略。此类遗漏的讨论可在我们于2020年2月18日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告的第7项下找到。

流动性与资本资源

概述

我们的资金来源主要包括：

•我们的投资组合和投资组合上的利息收入；

•我们将从现有的IIF获得的净保费以及我们未来承保的保单；

•在我们的信贷安排下借款；以及

•发行股本。

我们的义务主要包括：

•根据我们的保单索赔付款；

•根据我们的信贷安排支付利息和偿还借款；

•我们业务的其他成本和运营费用；以及

•支付我们普通股的股息。

截至2020年12月31日，我们拥有可观的流动性，现金1.028亿美元，短期投资7.269亿美元，固定期限投资38亿美元。我们的信贷安排的循环信贷部分还有3亿美元的可用能力，我们的信贷安排下有3.25亿美元的定期借款未偿还。信贷安排下的借款将于2023年10月16日合同到期. 2020年6月，我们完成了1380万股普通股的公开发行，以加强我们的资本资源，并提供财务灵活性。此次发行的净收益约为4.4亿美元。2020年12月31日，净现金和控股公司的投资为5.627亿美元。此外，EssenGuaranty是匹兹堡联邦住房贷款银行(“FHLBank”)的成员，并可从FHLBank获得担保借款能力，为EssenGuaranty提供补充流动资金。截至2020年12月31日，EssenGuaranty在FHLBank没有未偿还的借款。

管理层相信，本公司在控股公司及其保险和其他运营子公司均有足够的流动资金，以满足其运营现金需求和义务，并承诺未来12个月的资本支出。

虽然预计本公司及其所有附属公司将拥有足够的流动性来履行其所有预期义务，但可能需要额外的资本来满足监管机构或政府支持企业通过的任何新的资本要求，以应对与新冠肺炎相关的商业或经济环境的变化，提供与我们抵押保险组合中有效风险增加相关的额外资本，或者为包括埃森特再保险公司的保险活动在内的新业务计划提供资金。我们不断根据市场情况评估机会，以进一步增加我们的
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通过发行股票或债务，或包括再保险或信用风险转移交易在内的其他选择，实现财务灵活性。不能保证任何这样的机会都会以可接受的条件或根本不存在。

在运营子公司层面，流动性可能受到以下任何一种因素的影响：

•我们的投资价值大幅下降；

•无法出售投资资产以提供现金以满足经营需要；

•预期营业收入下降；

•与我们的国际投资参考基金相关的预期索赔金额增加；或

•运营费用增加。

我们的美国保险子公司受到它们被授权经营的司法管辖区和GSE规定的某些资本和股息规则和法规的约束。根据宾夕法尼亚州联邦保险法，保险子公司可在任何12个月期间支付股息，金额相当于(I)上一年年终法定投保人盈余的10%或(Ii)上一年法定净收入的较大者。宾夕法尼亚州的法规还要求，股息和其他分配必须在未经事先批准的情况下从正的未分配盈余中支付。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈余约为3.436亿美元。截至2020年12月31日，PA，Inc.的EssenGuaranty的未分配盈余约为1540万美元。根据GSE发布的PMIERs指导，到2021年6月30日，EssenGuaranty在支付股息之前必须获得GSE的书面批准。根据百慕大金融管理局的规定以及与交易对手的某些协议，埃塞特再保险公司受到某些股息限制。关于与Essend Guaranty达成的配额份额再保险协议，Essend Re已同意维持至少1亿美元的总股本。截至2020年12月31日，埃塞特再保险公司的总股本为11亿美元。就其保险和再保险活动而言，埃塞特再保险公司必须为其合同对手方的利益以信托形式维持资产。见我们合并财务报表附注3。截至2020年12月31日，我们的保险子公司遵守了这些规则、法规和协议。

现金流

下表汇总了我们的经营、投资和融资活动的综合现金流：
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
经营活动提供的净现金$727,931 $589,848 $625,321 
用于投资活动的净现金(1,154,417)(545,076)(546,905)
融资活动提供(用于)的现金净额457,966 (38,368)(56,994)
现金净增$31,480 $6,404 $21,422 

经营活动

截至2020年12月31日的年度，经营活动提供的现金流总额为7.279亿美元，而截至2019年12月31日的年度为5.89亿美元，截至2018年12月31日的年度为6.253亿美元。2020年营运现金流增加1.381亿美元，主要是由于收取的保费增加以及2020年购买的美国抵押担保税和亏损债券(“T&L债券”)减少。2019年运营现金流减少3550万美元，主要是由于购买的T&L债券增加，支付的费用增加，但部分被收取的保费和净投资收入的增加所抵消。

投资活动

截至2020年12月31日的一年中，投资活动中使用的现金流总计12亿美元，主要与投资业务现金流、6月份完成普通股公开发行的净收益约4.4亿美元以及信贷安排下净增加的借款有关。截至2019年12月31日的年度，用于投资活动的现金流总计5.451亿美元，截至2018年12月31日的年度，用于投资业务的现金流总计5.469亿美元，主要与投资这两个时期的业务现金流有关。

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融资活动

截至2020年12月31日的年度，融资活动提供的现金流总计4.58亿美元，主要涉及6月份完成普通股公开发行的4.4亿美元净收益和信贷安排下净增加的借款，但被2020年支付的季度现金股息和从员工手中收购以履行预扣税义务的库存股部分抵消。截至2019年12月31日的年度，用于融资活动的现金流总计3840万美元，主要涉及我们于2019年9月支付的首个季度现金股息、2019年12月支付的季度现金股息以及从员工手中收购的库存股，以履行预扣税义务。截至2018年12月31日的年度，用于融资活动的现金流总计5700万美元，主要与从员工手中收购库存股以履行预扣税款义务和净偿还信贷安排下的借款有关。

保险公司资本

我们在独立的公司法定基础上为我们的美国保险公司以及我们的合并保险业务计算风险资本比率。风险资本比率是我们有效的净风险除以我们的法定资本。我们的有效净风险是指有效风险，即扣除已放弃的再保险(如果有的话)和已建立损失准备金的保单的风险净额。法定资本主要由法定投保人盈余(因法定净收益而增加，因法定净亏损和支付股息而减少)加上法定或有准备金组成。法定或有准备金在法定资产负债表上报告为负债。按揭保险公司须每年供款净保费的50%作为应急储备金。这些捐款一般必须维持十年。不过，如获监管机构批准，按揭保险公司在蒙受的损失超过某一历年净保费的35%时，可提早从应急储备金中提取。

在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，没有向我们的美国保险子公司出资。

EssenGuaranty已签订再保险协议，为2015年至2020年发行的抵押贷款保险单投资组合的新违约提供超额损失再保险。随着承保抵押贷款的摊销，总的超额损失再保险覆盖范围在十年内减少。根据向我们报告的拖欠水平，EssenGuaranty在2020年3月31日之前签订的与保险相关的票据交易(ILN)自2020年6月25日起开始受到“触发事件”的影响。在触发事件持续期间，损失再保险覆盖范围的累计超额部分将不会摊销。自2019年9月1日起，EssenGuaranty与第三方再保险人小组签订了配额份额再保险协议(“QSR协议”)。根据QSR协议，EssenGuaranty将放弃与2019年9月1日至2020年12月31日承保保单上40%的风险和所有其他合格保单上20%的风险相关的保费收入，以换取对已放弃保单上的索赔和索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达60%的利润佣金，与让出的索赔直接或相反变化。这些再保险覆盖范围还降低了有效的净风险和PMIER最低要求的资产。见我们合并财务报表的附注5。

截至2020年12月31日，我们对美国保险子公司的综合风险资本比计算如下：
法定资本合计：
(美元，单位：万美元)		 
投保人盈余$1,103,347 
应急储备1,555,814 
合并法定资本$2,659,161 
有效综合净险$29,493,572 
综合风险资本比率11.1:1

有关监管资本的更多信息，请参见我们合并财务报表的附注16。剔除公司间交易的影响后，我们的法定资本合计相当于PA，Inc.的埃森特担保公司法定资本的总和。综合风险资本比率等于PA，Inc.的EssenGuaranty和EssenGuaranty有效的净风险总和除以综合法定资本。上述信息来源于我们保险子公司的年度和季度报表，这些报表是按照宾夕法尼亚州保险部和全国保险专员协会会计惯例和程序手册规定或允许的会计惯例编制的。这些做法与美国普遍接受的会计原则不同。

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埃塞特再保险公司已与房地美和房利美进行了GSE和其他风险分担交易，包括保险和再保险交易。埃森特再保险公司还根据配额股份再保险协议对埃森特担保公司25%的NIW进行再保险。在截至2020年12月31日的年度内，埃森特再保险公司没有向埃森特集团支付股息。在截至2019年12月31日的年度内，埃森特再保险向埃森特集团支付了5500万美元的股息，以增加控股公司的流动性。埃森特集团在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内没有向埃森特再保险公司出资。截至2020年12月31日，埃塞特再保险公司的股东权益总额为11亿美元，有效净风险为129亿美元。

财务实力评级

我们的主要抵押贷款保险子公司EssenGuaranty的财务实力评级为A3，穆迪对其前景的评级为稳定，标准普尔对其的评级为BBB+，对前景的评级为A(优秀)，对上午最佳评级的展望为稳定。Essend Re的财务实力评级为BBB+，标准普尔的前景为负面，A(优秀)的前景在上午最佳时为稳定。

私人按揭保险人资格规定

自2015年12月31日起，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在联邦住房金融局(FHFA)的指导下，实施了新的协调私人抵押贷款保险人资格要求，我们称之为“PMIER”。PMIER代表了私人抵押贷款保险公司有资格为Fannie Mae和Freddie Mac拥有或担保的贷款提供抵押保险的标准。PMIER包括财务实力要求，纳入了一个基于风险的框架，要求获批的保险人拥有足够水平的流动资产这一基于风险的框架规定，与履约贷款相比，保险公司必须为违约的保险贷款持有高得多的所需资产。PMIER还包括增强的运营业绩预期，并定义了在经批准的保险公司未能遵守这些要求时适用的补救措施。2018年，GSE发布了修订后的PMIERs框架(简称PMIERs 2.0)，并于2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我们经GSE批准的抵押贷款保险公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的可用资产为28.6亿美元，根据我们对PMIERs 2.0的解读，其最低要求资产为16.5亿美元。

根据GSE发布的2020年6月30日生效的PMIERs指导，埃森特将对由联邦紧急事务管理局(FEMA)宣布有资格获得个人援助的重大灾区内的物业支持的每笔违约保险贷款的基于风险的所需资产额系数应用0.30乘数，并且1)受针对FEMA宣布的重大灾难而授予的容忍计划的约束，其条款与联邦紧急事务管理局(FEMA)提供的容忍计划、偿还计划或贷款修改试用期的条款实质上一致(I)在联邦应急管理局重大灾难声明中指定的事故期间的第一天之前30天，或(Ii)在联邦应急管理局重大灾难声明中指定的事故期间的最后一天之后的90天内，从联邦应急管理局重大灾难声明中指定的事故期间的第一天起计不超过180天。在上述情况下，不良一级抵押保证保险贷款的基于风险的必需资产额因子应适用于0.30乘数，自该贷款在没有上述1(1)项忍耐计划的情况下达到两个月未还款而成为不良一级抵押担保保险贷款之月起不超过三个日历月的时间内计算。在此情况下，应对不良一级抵押担保保险贷款的基于风险的必需资产额因子适用0.30乘数，自该贷款成为不良一级抵押担保保险贷款之月起不超过三个日历月。此外，根据PMIERs指南提供的临时条款，对于由2020年3月1日或之后、4月1日之前首次拖欠付款的物业担保的每笔违约保险贷款，埃森特将对基于风险的所需资产额系数应用0.30乘数。, 2021年(新冠肺炎危机期)。0.3乘数将适用于违约的有保险贷款1)须遵守为应对与新冠肺炎有关的财务困难而授予的容忍计划(任何在新冠肺炎危机期间发生初始拖欠付款并受容忍计划、偿还计划或贷款修改试验期限制的贷款)，其条款与房利美或房地美提供的条款实质上一致；或2)从贷款成为不良主要贷款的月份开始，期限不超过三个日历月我们2020年12月31日默认库存中包括的28,922个新冠肺炎违约属于上述1)和2)类，在计算PMIER所需资产时获得了0.3倍的乘数。

财务状况

股东权益

截至2020年12月31日，股东权益为39亿美元，而截至2019年12月31日为30亿美元。这一增长主要是由于2020年6月普通股公开发行完成、2020年产生的净收入以及与我们的未实现投资收益增加相关的累计其他全面收入的增加，但被2020年支付的股息部分抵消。

71

投资

截至2020年12月31日，投资总额为47亿美元，而截至2019年12月31日为34亿美元。此外，截至2020年12月31日，我们的现金总额为1.028亿美元，而截至2019年12月31日的现金总额为7140万美元。投资增加的主要原因是投资了来自运营的净现金流，即公开发行股票的净收益。
在截至2020年12月31日的年度内，普通股的净借款和信贷安排项下净借款的增加。

按资产类别划分的可供出售的投资
资产类别2020年12月31日2019年12月31日
($10000)公允价值百分比公允价值百分比
美国国债$268,444 5.9 %$242,206 7.2 %
美国机构证券18,085 0.4 33,605 1.0 
美国机构抵押贷款支持证券995,905 21.8 848,334 25.3 
市政债券(1)551,517 12.1 361,638 10.8 
非美国政府证券61,607 1.3 54,995 1.7 
公司债务证券(2)1,126,512 24.7 880,301 26.3 
住宅及商业按揭证券409,282 9.0 288,281 8.6 
资产支持证券454,717 9.9 326,025 9.7 
货币市场基金679,304 14.9 315,362 9.4 
可供出售的总投资$4,565,373 100.0 %$3,350,747 100.0 %

_______________________________________________________________________________
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(1)下表汇总了截至目前的市政债券：20202019
特别收入债券76.8 %74.5 %
一般义务债券20.3 21.3 
参与债券证书2.3 3.4 
税收分配债券0.6 0.8 
总计100.0 %100.0 %
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(2)下表汇总了截至目前的公司债务证券：20202019
金融34.9 %34.4 %
消费者，非周期性19.1 20.1 
通信9.3 10.3 
能量8.2 8.3 
消费者，周期性8.0 7.6 
技术6.1 4.8 
公用事业5.9 6.2 
工业5.3 4.2 
基础材料3.1 4.1 
政府0.1 — 
总计100.0 %100.0 %

72

可供按评级出售的投资
评级(1)2020年12月31日2019年12月31日
(美元，单位：万美元)公允价值百分比公允价值百分比
AAA级$2,564,746 56.2 %$1,817,905 54.2 %
Aa1133,100 2.9 109,122 3.3 
AA2260,462 5.7 145,282 4.3 
AA3204,917 4.5 159,599 4.8 
A1249,710 5.5 206,643 6.2 
A2401,175 8.8 183,780 5.5 
A3229,882 5.0 191,933 5.7 
Baa1260,602 5.7 232,490 6.9 
Baa2178,926 3.9 179,664 5.4 
Baa348,199 1.1 65,119 1.9 
低于Baa333,654 0.7 59,210 1.8 
可供出售的总投资$4,565,373 100.0 %$3,350,747 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)根据穆迪(Moody‘s)发布的评级(如果有)。如果穆迪不可用，则使用标准普尔或惠誉评级(“惠誉”)评级。

按有效期限列出的可供出售的投资
有效期有效2020年12月31日2019年12月31日
(美元，单位：万美元)公允价值百分比公允价值百分比
$1,568,505 34.4 %$1,038,782 31.0 %
1至581,003 12.7 306,148 9.1 
2至616,069 13.5 348,708 10.4 
3至426,333 9.3 361,147 10.8 
4至367,633 8.1 443,382 13.2 
5年或以上1,005,830 22.0 852,580 25.5 
可供出售的总投资$4,565,373 100.0 %$3,350,747 100.0 %

73

可供出售的十大投资
 2020年12月31日
职级
(美元，单位：万美元)		安防公允价值摊销
成本		未实现
收益(亏损)(1)		信用
评级(2)
1联邦抵押协会3.500%2058年1月1日$26,634 $25,184 $1,450 AAA级
2美国财政部0.250%2025年5月31日25,558 25,565 (7)AAA级
3美国财政部2.625%2023年6月30日20,966 19,685 1,281 AAA级
4联邦抵押协会2.000%2050年8月1日20,549 20,315 234 AAA级
5美国财政部5.250%2028年11月15日20,540 18,558 1,982 AAA级
6房地美4.000/11/1/2048年20,371 19,691 680 AAA级
7美国财政部1.500%2026年8月15日18,525 17,453 1,072 AAA级
8美国财政部0.125%2023年10月15日17,611 17,595 16 AAA级
9房地美2.500%7/1/205017,063 16,902 161 AAA级
10美国财政部2.625%2021年7月15日14,946 14,746 200 AAA级
总计$202,763 $195,694 $7,069  
可供出售的投资的百分比4.4 %   
_______________________________________________________________________________
(1)截至2020年12月31日，对于处于未实现亏损状态的证券，管理层认为公允价值下降主要与其购买后利率环境的变化有关。此外，请参阅我们的合并财务报表附注3，其中汇总了按资产类别划分的未实现总亏损总额，其中可供出售的投资的公允价值在12个月内和12个月或更长时间内一直低于成本。

(2)根据穆迪(Moody‘s)发布的评级(如果有)。如果穆迪不可用，则使用标准普尔或惠誉评级。


 
职级		2019年12月31日
(美元，单位：万美元)安防公允价值
1联邦抵押协会3.500%2058年1月1日$30,112 
2美国财政部5.250%2028年11月15日29,480 
3房地美4.000/11/1/2048年28,530 
4美国财政部2.625%2023年6月30日20,465 
5美国财政部1.500%2026年8月15日17,161 
6联邦抵押协会4.500%2048/5/116,972 
7房地美4.500%4/1/204916,585 
8美国财政部2.625%2021年7月15日14,978 
9房地美4.000/5/15/205014,700 
10联邦抵押协会4.000%2056/5/113,079 
总计$202,062 
可供出售的投资的百分比6.0 %

74

下表包括截至2020年12月31日占市政债券总头寸10%以上的州的市政证券：
($10000)公允价值摊销
成本		信用
评级：(1)，(2)
德克萨斯州   
北德克萨斯收费公路系统8,330 8,041 A2
休斯敦大学$6,683 $6,329 AA2
德克萨斯农工大学6,432 5,847 AAA级
德克萨斯州5,836 5,435 AAA级
德克萨斯州休斯顿市联合公用事业系统收入5,287 4,615 AA2
LCRA传输服务公司3,164 3,059 A2
达拉斯/沃斯堡国际机场2,584 2,463 A2
德克萨斯州奥斯汀市电力公用事业收入2,401 2,131 AA3
德克萨斯州休斯顿市2,243 2,088 AA3
哈里斯县-休斯顿体育管理局2,177 2,055 A2
北得克萨斯州市政水区2,104 1,931 AAA级
德克萨斯州达拉斯市1,862 1,660 AA3
休斯顿市得克萨斯州机场系统收入1,574 1,544 A1
塔兰特区域水域1,551 1,433 AAA级
德克萨斯州沃斯堡城市给排水系统收入1,550 1,454 Aa1
德克萨斯州圣安东尼奥市机场系统1,288 1,184 A1
科珀斯克里斯蒂市德克萨斯州公用事业系统收入1,165 1,069 AA3
哈里斯县收费公路管理局1,060 1,016 Aa1
德克萨斯理工大学系统1,006 1,000 Aa1
德克萨斯州中部收费公路系统997 942 Baa1
哈里斯县大都会交通局销售和使用
税收收入
966 911 AAA级
丹顿独立学区894 893 AAA级
旧金山独立学区883 880 AAA级
德克萨斯州本德堡县867 793 Aa1
圣哈辛托社区学院区590 541 AA3
奥斯汀-Bergstrom Landhost Enterprise，Inc.574 585 A3
奥斯汀独立学区307 299 AAA级
 $64,375 $60,198  
_______________________________________________________________________________
(1)上述证券中的某些可能包括财务保证保险或国家增强型证券。如果适用，上述评级包括这些信用增强的影响。

(2)根据穆迪(Moody‘s)发布的评级(如果有)。如果穆迪不可用，则使用标准普尔或惠誉评级。
75

($10000)公允价值摊销
成本		信用
评级：(1)，(2)
纽约
纽约市过渡金融局未来税
安全收入
$13,060 $12,167 Aa1
纽约和新泽西港务局7,689 7,248 AA3
大都会交通局7,614 7,220 A3
纽约州个人所得税收入7,432 6,873 AA2
纽约州纽约市7,333 6,494 AA2
长岛电力局4,158 4,003 A2
纽约州立大学研究基金会3,369 3,020 A1
纽约州宿舍局2,904 2,749 A1
纽约扬克斯市2,478 2,301 A2
TSASC，Inc.2,463 2,177 A2
纽约州拿骚县2,211 1,987 A2
纽约市过渡财政管理局建筑援助
收入
1,593 1,488 AA3
纽约州牡蛎湾镇1,075 1,032 AA2
扬基体育场有限责任公司827 799 A2
$64,206 $59,558 
_______________________________________________________________________________
(1)上述证券中的某些可能包括财务保证保险或国家增强型证券。如果适用，上述评级包括这些信用增强的影响。

(2)根据穆迪(Moody‘s)发布的评级(如果有)。如果穆迪不可用，则使用标准普尔或惠誉评级。

合同义务

截至2020年12月31日，我们合同义务下的下表所述类型的未来付款大致如下：
 按期到期付款
(千美元)总计少于
1年前		1个月-3个月3年至5年多过
5年
信贷工具借款$325,000 $— $325,000 $— $— 
估计损失和LAE付款(1)374,941 37,396 250,132 87,413 — 
经营租赁义务11,714 3,261 6,326 2,127 — 
资金不足的投资承诺67,810 31,500 30,000 6,310 — 
总计$779,465 $72,157 $611,458 $95,850 $— 
_______________________________________________________________________________
(1)我们对损失和LAE付款的估计反映了以下“关键会计政策-损失准备金和损失调整费用”中所述会计政策的应用。按期限到期的付款是基于管理层的估计，并假设表中包括的所有损失和LAE准备金都将导致付款。

我们在宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、加利福尼亚州和百慕大租赁办公空间。在北卡罗来纳州租赁的空间的一部分已转租给Triad；根据不可取消的转租，最低租赁付款并未因2021年到期的最低转租租金收入10万美元而减少。

表外安排

埃森特担保公司已经与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司签订了完全抵押再保险协议(“Radnor Re交易”)。Radnor Re特殊目的保险公司是特殊目的可变利益实体，没有合并到我们的合并财务报表中，因为我们没有单方面权力指导那些对其经济表现具有重要意义的活动。截至2020年12月31日，我们估计表外Radnor Re实体的最大亏损敞口为30万美元，相当于估计的净现值
76

再保险信托资产的投资收益。有关更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注5。

关键会计政策

我们对公司财务状况和经营结果的讨论和分析是以我们的综合财务报表为基础的，这些报表是按照美国公认会计原则(“GAAP”)编制的。在编制我们的综合财务报表时，管理层作出了估计、假设和判断，这些估计、假设和判断影响了财务报表日期的资产和负债报告金额以及报告期内报告的收入和费用金额。在编制这些财务报表时，管理层利用了现有的信息，包括我们过去的历史、行业标准、当前和预计的经济和住房环境以及其他因素，以形成其估计、假设和判断，并充分考虑了重要性。由于使用估计值是GAAP固有的，实际结果可能与那些估计值不同。此外，其他公司可能使用不同的估计，这可能会影响我们的运营结果与类似业务公司的可比性。管理层认为对编制我们的合并财务报表至关重要的会计政策摘要如下。

保险费收入确认

按揭保证保险单是指保险人一般不能取消的合同，可按固定价格续期，并规定按月、按年或按单次支付保费。续保后，我们不能重新承保或重新定价我们的保单。与行业会计惯例一致，每月的保费是在提供保险时赚取的。以年度为基础的保费按比例在承保年度内摊销。承保一年以上保单的主要按揭保险称为单一保费保单。单一保费保单的一部分收入在当期已赚取保费中确认，其余部分递延为未赚取保费，并在保单的预期寿命内赚取。如果与投保贷款相关的单一保单因借款人偿还而被取消，且保费不能退还，则与每份被取消的保单相关的剩余未到期保费在接到取消通知时确认为应得保费。未到期保费是指保费中适用于保险贷款的估计未到期风险的部分。用于确定单一保单收益的费率是基于对风险到期的分析而估算的。

损失准备金和损失调整费用

根据行业惯例，我们根据对违约贷款最终索赔成本的最佳估计，利用美国会计准则第3944号中所载的一般原则，建立损失准备金。不过，根据按揭保险人的行业标准，我们不会为目前未有拖欠的已投保贷款设立损失准备金。当借款人连续两次拖欠贷款时，贷款被归类为违约。一旦我们接到借款人违约的通知，我们将考虑内部和第三方信息和模型，包括其服务商报告的贷款状态和贷款产品类型，以确定违约达到索赔状态的可能性。此外，如果违约成为索赔(称为“索赔严重性”)，我们将预测我们将支付的金额。根据这些信息，我们在每个报告日期确定对给定时间点损失准备金的最佳估计。损失准备金包括已发生但未报告的索赔准备金(“IBNR”)。IBNR准备金代表我们对违约贷款的估计未偿还损失，但我们的客户尚未向我们报告为拖欠贷款。我们亦会为相关的损失调整开支设立准备金，包括申索管理程序的估计成本，包括法律和其他费用，以及与管理申索程序有关的开支。建立储备在本质上是主观的，因为它需要的估计值容易随着获得更多信息而进行重大修改。我们对申索率和申领金额的估计将受到当前经济状况的强烈影响，例如整体经济状况、当前的利率或失业趋势、住房价值和/或利率的变化。, 以及我们对这些宏观经济因素未来价值或趋势的最佳判断。我们承保贷款的性质，例如贷款额、按揭成数、承保贷款的覆盖率及借款人的信贷质素等，一般也会影响所招致的损失。

所得税

递延所得税资产和负债采用资产负债(或资产负债表)法确定。在这种方法下，我们根据各种资产和负债的账面和计税基础之间的暂时性差异的税收影响来确定递延税项净资产或负债，并对税率和法律的变化给予当期确认。税收法律、税率、法规和政策的变化，或者税务审计或审查的最终决定，都可能对我们的税收估计产生重大影响。我们评估递延税项资产的变现能力，并确认估值津贴，如果基于以下条件
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考虑到所有可获得的正面和负面证据的权重，更有可能的是部分或全部递延税项资产不会变现。在评估递延税项资产的变现能力时，我们会考虑对预期未来应税收入的估计、现有和预计的账面/税项差异、结转和结转期间、可用的税务筹划策略，以及总体和特定行业的经济前景。这项可变现能力分析本质上是主观的，因为它要求管理层预测抵押贷款市场的变化，以及对抵押贷款保险的相关影响，以及未来一段时期的竞争和总体经济环境。递延税项资产变现估计的变动(如果适用)计入综合全面收益表的所得税费用。

美国会计准则第340号提供了确认阈值和计量属性，用于确认和计量在纳税申报单中采取或预期采取的纳税头寸的财务报表确认和计量。根据美国会计准则第3740号，在可以确认税收优惠之前，使用一个门槛来评估税收状况，该门槛认为该税收状况在审查后更有可能保持下去。在评估更有可能的确认阈值时，美国会计准则第7740号规定，公司应假定税务状况将由完全了解所有相关信息的适当税务机关进行审查。如果税务状况达到最有可能确认的门槛，它最初和随后被衡量为最终结算时实现的可能性大于50%的最大利益金额。这种分析本质上是主观的，因为它要求管理层预测未来税务检查的结果，以及在报告日期提供的事实、情况和信息下最终实现的税收优惠金额。未来可能会出现新的信息，这可能会导致实际的税收优惠金额与管理层的估计不同。

投资

我们的固定到期日和短期投资被归类为可供出售，并按公允价值报告。相关未实现损益在计入相关税费或收益后，确认为股东权益累计其他综合收益(亏损)的组成部分。已实现的投资收益和损失根据出售证券的具体标识在收益中报告。每个季度，我们都会对我们的所有投资进行审查，以确定根据适用的指导方针，公允价值低于摊销成本的下降是否被视为非临时性的。在评估公允价值下跌是否是暂时的时，我们会考虑几个因素，包括但不限于：

•我们出售证券的意图，或者我们是否更有可能被要求在恢复之前出售证券；

•下降的程度和持续时间；

•发行人未按期支付利息或者本金；

•第三方评级机构的信用评级以及这些信用评级低于投资级的变化；

•目前的信用利差、降级趋势、行业和资产部门趋势、发行人披露信息和财务报告，以确定第三方信用机构的信用评级是否合理；以及

•不利条件与安全、行业或地理区域特别相关的不利条件

如果债务证券的公允价值低于其摊销成本基础，则该债务证券被减值。在目前的指导下，我们确定减值是由于信用损失还是其他因素造成的。我们通过考虑有关该工具的可收集性、当前的市场状况以及对经济状况的合理和可支持的预测的信息来确定是否存在信用损失。我们确认信贷损失拨备，在适当的情况下最高可达减值金额，如果我们更有可能需要或我们打算在收回该投资的摊余成本基础之前出售该投资，则会减记该投资的摊销成本基础。根据以前可供出售的债务证券的非临时性减值模式，如果我们打算出售证券，或者我们更有可能被要求在收回之前出售证券，或者我们预计不会获得足够的现金流来收回证券的摊销成本基础，债务证券减值就被视为非临时性的。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，投资组合中记录的未实现亏损主要是由于市场利率和信贷利差的波动。每一家发行人都及时支付了预定的利息和本金。在截至2020年12月31日的一年中，我们记录了40万美元的减值，在截至2019年12月31日的一年中，对于处于未实现亏损状态的证券，我们记录了30万美元的非临时性减值。减值是因为我们打算在报告日期之后出售这些证券。在截至2018年12月31日的一年中，除临时性减值外，没有其他减值。
78


有关我们持有的未实现亏损的材料的信息，请参阅“-财务状况-投资”。

最近发布的会计公告

最近发布的会计准则预计不会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。见我们合并财务报表的附注2。

第7A项要求对市场风险进行定量和定性披露

我们拥有和管理着不同持有量、类型和期限的大型投资组合。投资收入是我们支持运营和索赔支付的现金流的主要来源之一。投资组合中的资产受到影响整体金融市场表现的相同因素的影响。虽然我们的投资组合受到全球市场影响因素的影响，但它对美国市场驱动因素的波动最为敏感。

我们在董事会和高级管理层的监督下，通过由我们的财务部门执行的明确的投资政策来管理市场风险。我们监控和管理的市场风险敞口的重要驱动因素包括但不限于：

•利率水平的变化。*加息可能会降低投资组合中持有的某些固息债券的价值。更高的利率可能会导致可变利率资产产生额外的收入。降低利率将产生相反的影响。利率的重大变化也会影响持续性和索赔利率，这反过来可能需要重组投资组合，使其更好地与未来的负债和索赔付款保持一致。当市场状况不利时，这种重组可能会导致投资被清算。

•利率期限结构的变化。利率的上升或下降通常会沿着收益率曲线变化不同的幅度。这些变化可能会对某些资产的价值产生意想不到的影响。

•市场波动/投资的实际或感知信用质量的变化。通过改变我们自己或第三方(例如，评级机构)的评估来确定的投资质量的恶化，将降低投资的价值，并可能降低投资的流动性。

•集中风险。即使投资组合高度集中于一项资产，或投资于价值高度相关的多项资产，仅一项资产或一组高度相关资产的价值变化可能会极大地影响总投资组合的价值。

•提前还款风险。债券可能有赎回条款，允许债务人在对他们有利的情况下在到期前偿还。这通常发生在利率低于债务利率的时候。

市场风险是根据个人安全水平对所有投资资产进行衡量的。强调了定量分析没有完全捕捉到的市场风险。此外，还讨论了从上一报告期到本报告期发生的重大市场风险变化。还将识别和描述风险管理方式的变化。

截至2020年12月31日，我们可供出售投资的有效存续期为2.8年，这意味着收益率曲线瞬间平行移动(向上或向下移动100个基点)将导致我们可供出售投资的公允价值变化2.8%。剔除短期投资，我们可供出售的投资有效期限为3.3年，这意味着收益率曲线瞬间平行移动(上下移动100个基点)将导致我们可供出售投资的公允价值变化3.3%。
79

第八项：财务报表及补充数据

财务报表索引
 页面
合并财务报表 
独立注册会计师事务所报告书
81
合并资产负债表
83
综合全面收益表
84
合并股东权益变动表
85
合并现金流量表
86
合并财务报表附注
87
财务报表明细表 
附表一-截至2020年12月31日的投资情况摘要-除对关联方的投资外
116
附表二-注册人在2020年12月31日和2019年12月31日的简明财务信息，以及截至2020年12月31日的三年中的每一年的简明财务信息
117
附表四-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的再保险
121

80

独立注册会计师事务所报告书

致埃森特集团有限公司董事会和股东。

财务报表与财务报告内部控制之我见

我们已经审计了随附的合并文件 埃森特集团有限公司及其子公司(“本公司”)资产负债表 截至2020年12月31日、2019年12月31日及相关的全面收益表、股东权益变动表和截至2020年12月31日的三个年度的现金流量表，包括随附指数所列的相关附注和财务报表明细表(统称为“合并财务报表”)。 我们还审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-集成框架 (2013) 由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。

在我们看来，合并后的 以上提及的财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及 运营及其智能交通系统(ITS) 截至2020年12月31日的三年中每一年的现金流 符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。此外，我们认为，本公司在所有重要方面都保持了对截至2020年12月31日的财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-集成框架 (2013) 由COSO发布。

意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，维护财务报告的有效内部控制，并评估财务报告内部控制的有效性，这包括在第9A项下管理层的财务报告内部控制报告中。我们的责任是就公司的合并发表意见 财务报表和基于我们审计的公司财务报告的内部控制。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作，以合理保证综合财务报表是否无重大错报(不论是否因错误或欺诈所致)，以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

81

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项，且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

损失准备和损失调整费用的计价

如综合财务报表附注2及附注6所述，本公司于2020年12月31日录得的亏损及亏损调整费用准备金为3.749亿美元，乃根据管理层对违约贷款最终索偿成本的最佳估计计算。在接到借款人违约的通知后，管理层会考虑内部和第三方信息和模型，以确定违约达到索赔状态的可能性，并预测如果违约成为索赔，公司将支付的金额。管理层对索赔率和索赔规模的估计将受到当前经济状况的影响，例如整体经济状况、当前失业率或失业率趋势、住房价值和/或利率的变化，以及管理层对这些宏观经济因素未来价值或趋势的最佳判断。本公司承保贷款的性质，例如贷款额、按揭成数、承保贷款的覆盖率及借款人的信贷质素等，一般亦会影响所招致的损失。

我们认定执行与亏损和亏损调整费用准备金估值有关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(I)管理层在制定其估计数时的重大判断，这反过来又导致审计师在执行与估计数有关的程序时的高度主观性和判断力；(Ii)审计师在评估与管理层对索赔率和索赔额的估计有关的审计证据时所做的重大努力和判断，包括管理层与宏观经济因素有关的假设，以及他们对内部和第三方历史违约数据相关性的评估；(Ii)在评估与管理层对索赔率和索赔金额的估计有关的审计证据时，包括管理层与宏观经济因素相关的假设，以及他们对内部和第三方历史违约数据相关性的评估；(Iii)审计工作包括让具有专门技能和知识的专业人员参与协助执行这些程序和评估获得的审计证据。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与该公司的亏损准备金和亏损调整费用估值有关的控制措施的有效性，包括对重大假设发展的控制。这些程序还包括，让拥有专门技能和知识的专业人士参与，利用公司和历史抵押保险业数据，协助制定亏损和亏损调整费用准备金的独立估计，并将这一独立估计与管理层记录的准备金进行比较。制定独立估计涉及独立估计索赔率和索赔规模，测试管理层提供的数据的完整性和准确性，评估管理层与宏观经济因素有关的假设的合理性，以及管理层对内部和第三方违约数据的评估。


/s/普华永道会计师事务所

宾夕法尼亚州费城
2021年2月26日

自2009年以来，我们一直担任本公司的审计师。


82

埃森特集团有限公司及其子公司

合并资产负债表
 12月31日，
(单位为千，每股除外)20202019
资产  
投资  
可供出售的固定到期日，按公允价值计算(摊销成本：2020-$3,677,815; 2019 — $2,967,225)
$3,838,513 $3,035,385 
可供出售的短期投资，按公允价值计算(摊销成本：2020-$726,875; 2019 — $315,360)
726,860 315,362 
可供出售的总投资4,565,373 3,350,747 
其他投资资产88,904 78,873 
总投资4,654,277 3,429,620 
现金102,830 71,350 
应计投资收益19,948 18,535 
应收账款50,140 40,655 
递延保单收购成本17,005 15,705 
财产和设备(按成本计算，减去累计折旧#美元)60,9672020年和美元57,6392019年)
15,095 17,308 
预缴联邦所得税302,636 261,885 
其他资产40,793 18,367 
总资产$5,202,724 $3,873,425 
负债与股东权益  
负债  
损失准备金和LAE$374,941 $69,362 
未到期保费准备金250,436 278,887 
递延纳税净负债305,109 249,620 
信贷工具借款(账面价值减去未摊销递延成本#美元3,2802020年和美元7632019年)
321,720 224,237 
其他应计负债87,885 66,474 
总负债1,340,091 888,580 
承付款和或有事项(见附注8)
股东权益  
普通股，$0.015面值：
  
授权-233,333已发行并未偿还的-112,4232020年的股票和98,3942019年的股票
1,686 1,476 
额外实收资本1,571,163 1,118,655 
累计其他综合收益138,274 56,187 
留存收益2,151,510 1,808,527 
股东权益总额3,862,633 2,984,845 
总负债和股东权益$5,202,724 $3,873,425 
   
请参阅合并财务报表附注。

83

埃森特集团有限公司及其子公司

综合全面收益表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位为千，每股除外)202020192018
收入：   
承保的净保费$834,113 $760,845 $685,287 
未赚取保费的减少(增加)28,451 16,580 (35,795)
净保费收入862,564 777,425 649,492 
净投资收益80,087 83,542 64,091 
已实现投资收益，净额2,697 3,229 1,318 
其他收入9,806 3,371 4,452 
总收入955,154 867,567 719,353 
损失和费用：   
损失准备金和LAE301,293 32,986 11,575 
其他承保及营运费用154,691 165,369 150,900 
利息支出9,074 10,151 10,179 
总损失和费用465,058 208,506 172,654 
所得税前收入490,096 659,061 546,699 
所得税费用77,055 103,348 79,336 
净收入$413,041 $555,713 $467,363 
每股收益：   
基本信息$3.89 $5.68 $4.80 
稀释3.88 5.66 4.77 
加权平均流通股：   
基本信息106,098 97,762 97,403 
稀释106,376 98,227 97,974 
净收入$413,041 $555,713 $467,363 
其他全面收益(亏损)：   
投资未实现增值(折旧)变动，扣除税费(利益)净额#美元16,8362020年，17,4972019年和$(5,686)2018年
82,087 85,180 (25,741)
其他全面收益(亏损)合计82,087 85,180 (25,741)
综合收益$495,128 $640,893 $441,622 
   
请参阅合并财务报表附注。

84

埃森特集团有限公司及其子公司

合并股东权益变动表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位：千)202020192018
普通股  
年初余额$1,476 $1,472 $1,476 
普通股发行207 — — 
管理层激励股的发行5 7 6 
库存股注销(2)(3)(10)
余额，年终1,686 1,476 1,472 
额外实收资本
年初余额1,118,655 1,110,800 1,127,137 
发行普通股，扣除发行成本$18,888
439,755 — — 
宣布的股息及股息等价物648 276 — 
管理层激励股的发行(5)(7)(6)
基于股票的薪酬费用18,462 16,588 15,073 
库存股注销(6,352)(9,002)(31,404)
余额，年终1,571,163 1,118,655 1,110,800 
累计其他综合收益(亏损)
年初余额56,187 (28,993)(3,252)
其他综合收益(亏损)82,087 85,180 (25,741)
余额，年终138,274 56,187 (28,993)
留存收益
年初余额1,808,527 1,282,438 815,075 
净收入413,041 555,713 467,363 
宣布的股息及股息等价物(70,058)(29,624)— 
余额，年终2,151,510 1,808,527 1,282,438 
库存股
年初余额— — — 
收购库存股(6,354)(9,005)(31,414)
库存股注销6,354 9,005 31,414 
余额，年终— — — 
股东权益总额$3,862,633 $2,984,845 $2,365,717 

请参阅合并财务报表附注。
85

埃森特集团有限公司及其子公司

合并现金流量表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位：千)202020192018
经营活动   
净收入$413,041 $555,713 $467,363 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：  
出售投资所得，净额(2,697)(3,229)(1,318)
其他投资资产净亏损(收益)中的权益215 199 (111)
其他投资资产收益的分配1,277 648 211 
折旧及摊销3,328 3,769 3,404 
基于股票的薪酬费用18,462 16,588 15,073 
投资证券溢价摊销23,393 15,738 14,220 
递延所得税拨备38,653 59,481 50,692 
更改：  
应计投资收益(1,413)(908)(4,820)
应收账款(8,848)(3,767)(7,118)
递延保单收购成本(1,300)344 (695)
预缴联邦所得税(40,751)(59,500)49,772 
其他资产(16,840)(2,921)(5,060)
损失准备金和LAE305,579 19,898 2,614 
未到期保费准备金(28,451)(16,580)35,795 
其他应计负债24,283 4,375 5,299 
经营活动提供的净现金727,931 589,848 625,321 
投资活动   
短期投资净变化(411,498)(160,962)158,294 
购买可供出售的投资(1,575,082)(1,044,964)(1,126,032)
可供出售的投资到期所得收益262,321 88,025 114,651 
出售可供出售的投资所得收益577,409 623,771 340,780 
购买其他投资资产(17,012)(49,789)(30,860)
其他投资资产的投资回报11,891 2,252 316 
购置房产和设备(2,446)(3,409)(4,054)
用于投资活动的净现金(1,154,417)(545,076)(546,905)
融资活动   
发行普通股(扣除成本)439,962 — — 
信贷工具借款200,000 — 15,000 
信贷安排还款(100,000)— (40,000)
收购库存股(6,354)(9,005)(31,414)
支付信贷融资的发行费用(6,232)(15)(580)
支付的股息(69,410)(29,348)— 
融资活动提供(用于)的现金净额457,966 (38,368)(56,994)
现金净增31,480 6,404 21,422 
年初现金71,350 64,946 43,524 
年终现金$102,830 $71,350 $64,946 
现金流量信息的补充披露   
缴纳所得税$(38,705)$(41,505)$(29,275)
利息支付(8,263)(9,863)(9,451)
非现金交易   
用定期贷款收益偿还借款(325,000)— (100,000)
取得使用权资产所产生的经营租赁负债$805 $1,334 $— 
   
请参阅合并财务报表附注。
86

埃森特集团有限公司及其子公司

合并财务报表附注

在这些合并财务报表附注中，除文意另有所指外，“埃森特”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”是指埃森特集团有限公司及其子公司。

注1。业务性质和陈述基础

埃森特集团有限公司(“埃森特集团”)是一家总部设在百慕大的控股公司，通过其全资子公司，为位于美国的住宅物业抵押的抵押提供私人按揭保险和再保险。抵押贷款保险促进了低首付(通常低于20(%)抵押贷款进入二级抵押市场，主要发放给两家政府支持的企业(“GSE”)，即房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。

主要抵押保险业务是通过总部位于宾夕法尼亚州的埃森特担保公司(“埃森特担保”)进行的。Essen Guaranty总部设在宾夕法尼亚州拉德诺，在北卡罗来纳州温斯顿-塞勒姆和加利福尼亚州欧文设有运营中心。EssenGuaranty被GSE批准为合格的抵押贷款保险公司，并获得了承保所有抵押贷款保险的牌照。50各州和哥伦比亚特区。

埃森特担保再保险25埃森特再保险有限公司(“埃森特再保险”)是一家附属的百慕大注册的3A级保险公司，根据1978年“百慕大保险法”第4节获得许可，为抵押贷款信用风险提供保险和再保险。埃森特再保险公司还向房地美和房利美提供保险和再保险。2016年，埃森特再保险成立了埃森特代理(百慕大)有限公司，这是一家全资子公司，为第三方再保险公司提供承保咨询服务。根据某些州法律的要求，埃森特担保公司还对超出以下部分的风险进行再保险。252019年4月1日之前承保的任何贷款的抵押贷款余额的%，在考虑了其他再保险后，支付给宾夕法尼亚州注册的附属公司PA，Inc.的EssenGuaranty(以下简称“EssenPA”)。

除了提供抵押保险外，我们还通过CUW Solutions，即特拉华州有限责任公司CUW Solutions LLC(“CUW Solutions”)提供有限的合同承保服务，该公司向贷款人提供抵押合同承保服务，向附属公司提供抵押保险承保服务。CUW解决方案公司总部设在宾夕法尼亚州的拉德诺，在北卡罗来纳州的温斯顿-塞勒姆和加利福尼亚州的欧文设有运营中心，这些运营中心是从EssenGuaranty转租的。

为了报告的目的，公司作为一个单一部门运营，因为几乎所有业务运营、资产和负债都与私人抵押保险业务有关，管理层审查整个公司的经营业绩，以做出经营决策和评估业绩。

综合财务报表是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的，包括埃森特集团及其合并子公司的账目。所有公司间余额和交易均已在合并中冲销。

注：2.重要会计政策摘要

预算的使用

根据公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

投资

我们的固定期限和短期投资被归类为可供出售，因为我们可能会不时出售证券，以提供流动性，并应对市场的变化。归类为可供出售的债务证券按公允价值报告，这些证券的未实现收益和亏损在扣除递延所得税后的其他全面收益中报告。有关可供出售的投资的估值方法的说明，请参阅附注15。

87

埃森特集团有限公司及其子公司

合并财务报表附注(续)

我们监控固定到期日的未实现亏损，看起来不是暂时性的。当固定到期日证券的公允价值低于其摊余成本基础时，被视为非暂时减值，并且1)如果我们打算出售该证券，2)我们更有可能被要求在收回该证券的摊余成本基础之前出售该证券，或3)我们认为我们将无法收回该证券的整个摊余成本基础(即发生信用损失)。当吾等确定已发生信贷损失，但吾等并不打算出售该证券，而在收回该证券的摊余成本基准之前，吾等不太可能会被要求出售该证券，则与信贷有关的非暂时性减值部分会在综合全面收益表中记为已实现亏损，而与信贷相关的非暂时性减值部分则会计入其他全面收益。对于发生了非暂时性减值的固定到期日，我们调整证券的摊余成本基础，并在综合全面收益表中记录已实现亏损。

我们在证券的估计持有期(直至到期日或赎回日(如适用))内使用利息方法确认购买溢价和利息收入折扣。出售证券的损益在交易日记录，并使用特定的识别方法确定。

短期投资被定义为短期的、高流动性的投资，既可以很容易地转换为现金，也可以在收购12个月或更短的时间内到期。

其他投资资产由有限合伙权益组成，按权益会计法核算，价值变动在其他收入中报告。在应用权益法时，这些投资最初按成本入账，随后根据公司在合伙企业净收益或亏损中的比例进行调整。我们选择使用累积收益法对从这些投资中获得的分配进行分类。由于从这些合作伙伴那里收到财务信息的时间，结果通常会在一个月或一个季度之后报告。

长寿资产

财产和设备按成本减去累计折旧和摊销列报。折旧是在资产的预计使用年限内使用直线法计算的。修理费和维护费在发生时记入费用。预计使用寿命为5家具和固定装置的使用年限2至3设备、计算机硬件和购买软件的购买年限。与购买或开发内部使用软件相关的某些成本被资本化。一旦软件为其预期用途做好了准备，这些成本就会在软件的预期使用寿命(通常是3好几年了。我们按租赁年限较短或租赁改进的预计使用年限中较短的时间摊销租赁改进。截至12月31日，按类型划分的余额如下：
 20202019
(单位：千)成本累计
折旧/
摊销		成本累计
折旧/
摊销
家具和固定装置$2,220 $(2,068)$2,148 $(2,017)
办公设备848 (772)848 (700)
计算机硬件10,282 (8,987)9,764 (7,728)
购买的软件38,434 (37,404)37,909 (36,716)
内部使用软件的成本10,783 (8,959)9,595 (8,185)
租赁权的改进4,787 (2,777)4,644 (2,293)
总计$67,354 $(60,967)$64,908 $(57,639)

延期保单收购成本

我们递延与成功收购新保单直接相关的某些人员成本和保费税费，并在确认相关估计毛利期间摊销这些成本，以使成本和收入相匹配。我们不会推迟与我们的合同承保服务相关的任何承保费用。与收购抵押贷款保险业务相关的成本最初递延，并报告为递延保单收购成本。与行业会计惯例一致，每个承保年度业务账簿的这些成本的摊销确认为
88

埃森特集团有限公司及其子公司

合并财务报表附注(续)

与预计毛利的比例。预计毛利润由赚取的保费、利息收入、亏损和亏损调整费用组成。递延成本将进行适当调整，以使保单取消与我们的收入确认政策保持一致。我们估计摊销比率，以反映实际经验和持续或亏损发展的任何变化。在考虑投资收益后，将定期审查递延保单收购成本，以确定它们不超过可收回金额。递延的保单购置成本为$10.1百万，$7.8百万美元和$7.4截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。递延保单收购成本的摊销总额为#美元。8.8百万，$8.1百万美元和$6.7分别于截至2020年12月31日、2019年及2018年12月31日止年度的承销及营运开支，并计入综合全面收益表的其他承销及营运开支。

保险费收入确认

按揭保证保险单是指保险人一般不能取消的合同，可按固定价格续期，并规定按月、按年或按单次支付保费。续保后，我们不能重新承保或重新定价我们的保单。与行业会计惯例一致，每月的保费是在提供保险时赚取的。每月保单占比842020年赚取保费的%。以年度为基础的保费按比例在承保年度内摊销。承保金额超过1,000元的保单所承保的基本按揭保险一年被称为单一保费保单。单一保费保单的一部分收入在当期已赚取保费中确认，其余部分递延为未赚取保费，并在保单的预期寿命内赚取。如果与投保贷款相关的单一保单因借款人偿还而被取消，且保费不能退还，则与每份被取消的保单相关的剩余未到期保费在接到取消通知时确认为应得保费。该公司记录了$88.9百万美元和$42.5截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，赚取的保费中有100万分别与保单取消有关。未到期保费是指保费中适用于保险贷款的估计未到期风险的部分。用于确定单一保单收益的费率是基于对风险到期的分析而估算的。

损失准备金和损失调整费用

根据行业惯例，我们根据对违约贷款最终索赔成本的最佳估计，利用美国会计准则第3944号中所载的一般原则，建立损失准备金。不过，根据按揭保险人的行业标准，我们不会为目前未有拖欠的已投保贷款设立损失准备金。当借款人错过贷款时，贷款被归类为违约。二连续付款。一旦我们接到借款人违约的通知，我们将考虑内部和第三方信息和模型，包括其服务商报告的贷款状态和贷款产品类型，以确定违约达到索赔状态的可能性。此外，如果违约成为索赔(称为“索赔严重性”)，我们将预测我们将支付的金额。根据这些信息，我们在每个报告日期确定对给定时间点损失准备金的最佳估计。损失准备金包括已发生但未报告的索赔准备金(“IBNR”)。IBNR准备金代表我们对违约贷款的估计未偿还损失，但我们的客户尚未向我们报告为拖欠贷款。我们亦会为相关的损失调整开支设立准备金，包括申索管理程序的估计成本，包括法律和其他费用，以及与管理申索程序有关的开支。建立储备在本质上是主观的，因为它需要的估计值容易随着获得更多信息而进行重大修改。我们对索赔率和索赔金额的估计将受到当前经济状况的强烈影响，例如整体经济状况、当前失业率或失业趋势、住房价值和/或利率的变化，以及我们对这些宏观经济因素未来价值或趋势的最佳判断。我们承保贷款的性质，例如贷款额、按揭成数、承保贷款的覆盖率及借款人的信贷质素等，一般也会影响所招致的损失。

保费不足准备金

如果某组保单的预期未来亏损和开支的净现值超过该组保单的预期未来保费、预期投资收益和现有准备金的净现值，我们就必须设立保费不足准备金。我们定期重新评估我们对抵押贷款保险业务的保费、亏损和费用的预期，并相应地更新保费缺口分析。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们得出结论不是溢价不足准备金要求记录在随附的合并财务报表中。

89

埃森特集团有限公司及其子公司

合并财务报表附注(续)

衍生工具

衍生工具(包括嵌入式衍生工具)在综合资产负债表中按公允价值确认。根据我们的再保险合约，每月分出的再保险保费金额将会因一个月伦敦银行同业拆息及货币市场利率的变化而波动。由于再保险保费将根据这些费率的变化而变化，我们得出的结论是，这些再保险协议包含嵌入的衍生品，这些衍生品像独立衍生品一样单独核算。

基于股票的薪酬

我们采用以公允价值为基础的方法，在授予股权工具之日，以公允价值为基础，计量以授予股权工具为交换而收到的员工服务成本。在首次公开发行(IPO)之前，我们根据管理层的最佳估计，使用我们的合并财务报表附注10中进一步描述的方法，估计了每一次非既得性股票授予在授予之日的公允价值。在我们首次公开招股后，公允价值将在授予之日根据报价的市场价格确定。我们确认非既得股在奖励归属期间的补偿费用。与股票支付相关的超额税收优惠和税收不足在损益表中确认为所得税费用或福利，并在报告期内作为离散项目处理。

所得税

递延所得税资产和负债采用资产负债(资产负债表)法确定。在这种方法下，我们根据各种资产和负债的账面和计税基础之间的临时差异的税收影响来确定递延税项净资产或负债，并对税率和法律的变化给予当期确认。税收法律、税率、法规和政策的变化，或者税务审计或审查的最终决定，都可能对我们的税收估计产生重大影响。我们评估递延税项资产的变现能力，如果根据所有可获得的正面和负面证据的权重，部分或全部递延税项资产很可能无法变现，则我们会评估递延税项资产的变现能力，并确认估值拨备。在评估递延税项资产的变现能力时，我们会考虑对预期未来应税收入的估计、现有和预计的账面/税项差异、结转和结转期间、可用的税务筹划策略，以及总体和特定行业的经济前景。这项可变现能力分析本质上是主观的，因为它要求管理层预测抵押贷款市场的变化，以及对抵押贷款保险的相关影响，以及未来一段时期的竞争和总体经济环境。递延税项资产变现估计的变动(如果适用)计入综合全面收益表的所得税费用。

美国会计准则第340号提供了确认阈值和计量属性，用于确认和计量在纳税申报单中采取或预期采取的纳税头寸的财务报表确认和计量。根据美国会计准则第3740号，在可以确认税收优惠之前，使用一个门槛来评估税收状况，该门槛认为该税收状况在审查后更有可能保持下去。在评估更有可能的确认阈值时，美国会计准则第7740号规定，公司应假定税务状况将由完全了解所有相关信息的适当税务机关进行审查。如果税务状况达到最有可能确认的门槛，它最初和随后被衡量为最终结算时实现的可能性大于50%的最大利益金额。

如附注12所述，我们购买财政部发行的无息美国抵押担保税损债券(“T&L债券”)。这些资产按成本计价，在合并资产负债表上报告为预付的联邦所得税。

我们的政策是将利息和罚款归类为所得税费用，并使用综合投资组合方法从累积的其他综合收入中释放所得税影响。

每股收益

基本每股普通股收益金额是根据普通股股东可获得的收入和报告期内已发行普通股的加权平均数计算的。稀释后每股普通股收益金额是根据普通股股东可获得的收入以及报告期内已发行普通股和潜在普通股的加权平均数计算的。潜在普通股由归属未归属普通股和普通股单位后可发行的新增普通股组成，在稀释的范围内计入每股收益。
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近期发布的会计准则

2020年采用的会计准则

2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13，金融工具信用损失的计量(主题326)。这一更新旨在向财务报表使用者提供更多关于金融工具的预期信贷损失的信息，以及在每个报告日期延长报告实体持有的信贷的其他承诺的更多信息。本ASU中的修订以反映预期信贷损失的方法取代了现行GAAP中的已发生损失减值方法，并需要考虑更广泛的合理和可支持的信息来告知信贷损失估计。新的指导意见要求，按摊销成本计量的金融资产应按预计通过使用信贷损失拨备收取的净额列报。与可供出售债务证券有关的信贷损失也将通过拨备记录，而不是作为证券摊销成本的减记。保险损失和损失调整费用(“LAE”)的核算不在本ASU的范围内。此更新的规定在2019年12月15日之后的年度和中期有效，我们于2020年1月1日采用修改后的追溯方法采用此标准。采用这种ASU并没有对公司的综合经营业绩或财务状况产生实质性影响。

2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值计量披露要求的变化。本次更新中的修订通过删除、修改或增加某些披露来修改公允价值计量的披露要求。此更新的规定在2019年12月15日之后的中期和年度期间有效，删除的披露允许及早采用。我们于2020年1月1日采用了这一标准。采用这一ASU并没有对我们的精简合并财务报表产生实质性影响。

尚未采用的会计准则

2020年3月，FASB发布了ASU第2020-04号，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响。本次更新中的修正案提供了临时性的可选指导，以减轻对参考汇率改革进行会计核算(或承认其影响)的潜在负担。它为将普遍接受的会计原则应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外，如果满足某些标准的话。随着参考汇率改革活动的进行，本标准可能会在2020年3月12日至2022年12月31日的一段时间内前瞻性地选择和应用。亚利桑那州立大学的采纳和未来的选举预计不会对我们的综合财务报表产生实质性影响，因为亚利桑那州州立大学将在必要时放宽对汇率改革未来影响的会计要求。我们继续关注伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他参考利率的终止对我们的合同和其他交易的影响。


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注：3.投资

可供出售的投资包括以下内容：
2020年12月31日(单位：千)摊销
成本		未实现
收益		未实现
损失		公允价值
美国国债$259,378 $9,088 $(22)$268,444 
美国机构证券17,930 155 — 18,085 
美国机构抵押贷款支持证券963,670 33,205 (970)995,905 
市政债券(1)513,870 37,662 (15)551,517 
非美国政府证券56,045 5,562 — 61,607 
公司债务证券(2)1,070,027 56,864 (379)1,126,512 
住宅及商业按揭证券391,921 18,641 (1,280)409,282 
资产支持证券452,527 3,246 (1,056)454,717 
货币市场基金679,322 — (18)679,304 
可供出售的总投资$4,404,690 $164,423 $(3,740)$4,565,373 
2019年12月31日(单位：千)摊销
成本		未实现
收益		未实现
损失		公允价值
美国国债$239,087 $3,526 $(407)$242,206 
美国机构证券33,620 36 (51)33,605 
美国机构抵押贷款支持证券836,710 13,956 (2,332)848,334 
市政债券(1)339,511 22,245 (118)361,638 
非美国政府证券52,230 2,812 (47)54,995 
公司债务证券(2)856,638 24,255 (592)880,301 
住宅及商业按揭证券282,840 6,542 (1,101)288,281 
资产支持证券326,589 857 (1,421)326,025 
货币市场基金315,360 2 — 315,362 
可供出售的总投资$3,282,585 $74,231 $(6,069)$3,350,747 
_______________________________________________________________________________
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(1)下表汇总了截至目前的市政债券：20202019
特别收入债券76.8 %74.5 %
一般义务债券20.3 21.3 
参与债券证书2.3 3.4 
税收分配债券0.6 0.8 
总计100.0 %100.0 %
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(2)下表汇总了截至目前的公司债务证券：20202019
金融34.9 %34.4 %
消费者，非周期性19.1 20.1 
通信9.3 10.3 
能量8.2 8.3 
消费者，周期性8.0 7.6 
技术6.1 4.8 
公用事业5.9 6.2 
工业5.3 4.2 
基础材料3.1 4.1 
政府0.1 — 
总计100.0 %100.0 %
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按合同到期日计算，2020年12月31日可供出售的投资的摊余成本和公允价值如下所示。预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款。由于大多数美国机构抵押贷款支持证券、住宅和商业抵押贷款证券以及资产支持证券在其一生中都提供定期付款，因此它们在下面单独列出。
(单位：万人)摊销
成本		公平
价值
美国国债：  
一年后到期$78,956 $79,335 
应在%1之后但在5年内到期130,312 134,802 
应在5年后但10年内到期49,125 53,165 
10年后到期985 1,142 
小计259,378 268,444 
美国机构证券：  
一年后到期8,906 8,958 
应在%1之后但在5年内到期9,024 9,127 
小计17,930 18,085 
市政债券：  
一年后到期6,881 6,892 
应在%1之后但在5年内到期91,122 95,567 
应在5年后但10年内到期235,030 254,387 
10年后到期180,837 194,671 
小计513,870 551,517 
非美国政府证券：
一年后到期— — 
应在%1之后但在5年内到期22,710 24,257 
应在5年后但10年内到期24,246 27,680 
10年后到期9,089 9,670 
小计56,045 61,607 
公司债务证券：  
一年后到期148,292 149,617 
应在%1之后但在5年内到期576,987 602,286 
应在5年后但10年内到期322,649 350,632 
10年后到期22,099 23,977 
小计1,070,027 1,126,512 
美国机构抵押贷款支持证券963,670 995,905 
住宅及商业按揭证券391,921 409,282 
资产支持证券452,527 454,717 
货币市场基金679,322 679,304 
可供出售的总投资$4,404,690 $4,565,373 

出售可供出售的投资实现的毛利和亏损如下：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位：千)202020192018
已实现毛利$5,608 $5,238 $2,201 
已实现总亏损2,482 1,746 883 

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未实现损失头寸的可供出售投资的公允价值和未计入信用损失准备的相关未实现损失如下：
 不到12个月12个月或更长时间总计
2020年12月31日(单位：千)公平
价值		毛
未实现
损失		公平
价值		毛
未实现
损失		公平
价值		毛
未实现
损失
美国国债$28,776 $(22)$— $— $28,776 $(22)
美国机构抵押贷款支持证券152,671 (924)3,007 (46)155,678 (970)
市政债券3,838 (15)— — 3,838 (15)
公司债务证券141,803 (379)— — 141,803 (379)
住宅及商业按揭证券
63,203 (777)9,516 (503)72,719 (1,280)
资产支持证券124,165 (483)65,897 (573)190,062 (1,056)
货币市场基金99,995 (18)— — 99,995 (18)
总计$614,451 $(2,618)$78,420 $(1,122)$692,871 $(3,740)
 不到12个月12个月或更长时间总计
2019年12月31日(单位：千)公平
价值		毛
未实现
损失		公平
价值		毛
未实现
损失		公平
价值		毛
未实现
损失
美国国债$29,013 $(331)$42,981 $(76)$71,994 $(407)
美国机构证券— — 25,605 (51)25,605 (51)
美国机构抵押贷款支持证券101,684 (1,042)113,866 (1,290)215,550 (2,332)
市政债券10,651 (112)624 (6)11,275 (118)
非美国政府证券9,664 (47)— — 9,664 (47)
公司债务证券83,013 (576)14,531 (16)97,544 (592)
住宅及商业按揭证券
59,341 (1,059)3,442 (42)62,783 (1,101)
资产支持证券78,813 (202)109,536 (1,219)188,349 (1,421)
总计$372,179 $(3,369)$310,585 $(2,700)$682,764 $(6,069)

在2020年12月31日和2019年12月31日，我们举办了363和365个人投资证券，分别处于未实现亏损状态。吾等评估我们出售该等证券的意向，以及在决定是否就该等证券的未实现亏损部位计入减值时，是否需要在收回其摊余成本基准之前出售该等证券。在评估其中任何一种证券在2020年12月31日的公允价值下降是由于信用损失还是其他因素时，我们询问了我们的投资经理，以确定每个发行人是否及时支付了预定的利息和本金。我们审查了这些证券的信用评级，注意到超过98截至2020年12月31日的证券中，有30%的证券获得了投资级评级。我们得出的结论是，上面提到的未实现亏损总额主要与购买后信用利差的变化有关，而不是由于信用减值。我们记录的减值为$0.4在截至2020年12月31日的一年中，减值为100万美元，非临时性减值为0.3截至2019年12月31日的一年中，未实现亏损的证券为100万美元。减值是因为我们打算在报告日期之后出售这些证券。有不是截至2018年12月31日的年度内的非临时性减值。

本公司于2020年12月31日及2019年12月31日的其他投资资产合计为$88.9百万美元和$78.9分别为百万美元。其他投资资产由有限合伙权益组成，按权益会计法核算，价值变动在其他收入中报告。由于从这些合作伙伴那里收到财务信息的时间，结果通常会在一个月或一个季度之后报告。

为符合法定要求而存放于保险监管当局的投资的公平价值为$。9.72020年12月31日为百万美元，9.42019年12月31日为100万。就其保险及再保险活动而言，埃塞特再保险公司须为合约交易对手的利益维持信托资产。存放于这些信托基金的投资的公平价值为#美元。1.1截至2020年12月31日的10亿美元和805.52019年12月31日为100万。Essen Guaranty需要根据其完全担保的再保险协议将资产存入银行(见附注
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5)。存款资产的公允价值为#美元。8.52020年12月31日为百万美元，6.42019年12月31日为100万。为了固定收益投资承诺的发起人的利益，埃森特担保公司还必须将资产保持在存款状态。存款资产的公允价值为#美元。12.02020年12月31日为百万美元，6.42019年12月31日为100万。

净投资收入包括：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位：千)202020192018
固定期限$83,313 $82,194 $63,053 
短期投资1,669 5,049 3,873 
总投资收益84,982 87,243 66,926 
投资费用(4,895)(3,701)(2,835)
净投资收益$80,087 $83,542 $64,091 

注：4.应收帐款
截至12月31日，应收账款包括以下内容：
(单位：千)20202019
应收保费$46,974 $39,084 
其他应收账款3,166 1,571 
应收账款总额50,140 40,655 
减去：坏账准备— — 
应收账款净额$50,140 $40,655 
应收保费包括我们按揭保险单的到期保费。如果按揭保险费的未付金额超过90天数后，应收账款将从应得保费中注销，相关保险单也将取消。在所有提交的时间段内，不是需要为可疑帐目拨备或拨备。
注5。再保险
 
在正常的业务过程中，我们的保险子公司可以使用再保险来提供保障，以避免不利的损失经历，并扩大我们的资金来源。根据再保险人履行再保险协议义务的能力，我们的综合资产负债表将再保险可收回部分记录为资产，并包括在其他资产中。如果再保险人不能履行协议下的义务，我们的保险子公司将对该等拖欠金额承担法律责任。

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再保险对净保费的影响如下：
截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位：万人)202020192018
净保费：
直接$922,851 $796,344 $696,055 
割让(1)(88,738)(35,499)(10,768)
承保的净保费$834,113 $760,845 $685,287 
净保费收入：
直接$951,302 $812,924 $660,260 
割让(1)(88,738)(35,499)(10,768)
净保费收入$862,564 $777,425 $649,492 
_______________________________________________________________________________
(1)扣除利润佣金后的净额。

配额份额再保险

自2019年9月1日起，EssenGuaranty与第三方再保险人小组签订了配额份额再保险协议(“QSR协议”)。每家第三方再保险公司的财务实力都被标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)评为A或更高，上午最佳(A.M.Best)或两者兼而有之。根据QSR协议，EssenGuaranty将放弃与以下项目相关的保费收入40符合条件的单一保单的风险百分比202019年9月1日至2020年12月31日期间所有其他符合条件的保单的风险百分比，以换取对承保保单上放弃的索赔和索赔费用的报销，a20%的让渡佣金，以及最高可达5%的利润佣金60与放弃的索赔成正比和反比的百分比。QSR协议定于2030年12月31日终止。根据QSR协议，Essen Guaranty拥有某些终止权，包括有权在2021年12月31日终止QSR协议而不收取终止费，以及有权在2022年12月31日或此后每年终止QSR协议，但需支付终止费。如果埃森特担保在2021年12月31日不行使终止QSR协议的选择权，埃森特担保可以赚取的最高利润佣金将增加到632022年及以后。根据QSR协议放弃的RIF为$6.3截至2020年12月31日的10亿美元。

超额损失再保险

埃森特担保公司已经与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司签订了完全抵押再保险协议(“Radnor Re交易”)。在再保险承保期内，EssenGuaranty及其附属公司保留各自总损失的第一层，Radnor Re特殊目的保险公司随后将提供不超过未偿还再保险承保金额的第二层承保。埃森特担保公司及其附属公司保留的损失超过了未偿还的再保险覆盖金额。应付给每一家Radnor Re特殊用途保险人的再保险费，计算方法是将期初的未偿还再保险承保金额乘以票面利率，即一个月期LIBOR加上风险保证金之和，然后减去在该期间从相关再保险信托中的资产收集的实际投资收入。总超额损失再保险覆盖范围在一年内减少十年期标的担保抵押贷款摊销的期间。埃森特担保公司有权终止拉德诺再保险公司的交易。Radnor Re实体通过发行抵押保险相关票据(“ILN”)来担保承保范围，总金额等于向独立投资者提供的初始承保范围。笔记上有十年期在法定期限内，对EssenGuaranty或其附属公司的任何资产没有追索权。这些票据的收益被存入再保险信托，用于EssenGuaranty的利益，并将成为向EssenGuaranty支付再保险索赔和偿还ILN本金的来源。

EssenGuaranty还与再保险公司小组签订了再保险协议，这些再保险公司提供紧接Radnor Re交易提供的保险范围之上或与Radnor Re交易提供的保险范围相当的总超额损失保险。总超额损失再保险覆盖范围在一年内减少十年期标的担保抵押贷款摊销的期间。埃森特担保公司有权终止这些再保险协议。
    
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下表汇总了截至2020年12月31日的Essend Guaranty的超额损失再保险协议：
酿造年份再保险人生效日期可选终止日期
2015 & 2016Radnor Re 2019-2 Ltd.2019年6月20日2024年6月25日
2017Radnor Re 2018-1 Ltd.2018年3月22日2023年3月25日(1)
2017再保险人小组2018年11月1日2023年10月1日(2)
2018Radnor Re 2019-1 Ltd.(2019年2月28日)2026年2月25日
2018再保险人小组(2019年2月28日)2026年2月25日
2019拉德诺Re 2020-1有限公司2020年1月30日2027年1月25日
2019再保险人小组2020年1月30日2027年1月25日
2019 & 2020拉德诺Re 2020-2有限公司2020年10月8日2027年10月25日
_______________________________________________________________________________
(1)如果再保险协议没有在可选的终止日期终止，再保险保费的风险保证金部分增加了50%.
(2)如果再保险协议没有在可选的终止日期终止，再保险费增加50%.

下表汇总了截至2020年12月31日的Essend Guaranty的超额损失再保险承保范围和扣缴金额：
(单位：万人)剩馀
有效的再保险
酿造年份剩馀
保险
有效		剩馀
风险
有效		ILN其他再保险总计剩馀
第一层
留着
2015 & 2016$16,329,165 $4,411,094 $216,480 $— $216,480 $207,787 
201715,856,384 4,052,481 242,123 165,167 (5)407,290 218,838 
201818,295,450 4,646,734 325,537 76,144 (6)401,681 251,262 
2019 (3)
22,137,416 5,643,954 495,889 55,102 (7)550,991 215,509 
2019 & 2020 (4)
48,570,459 12,141,563 399,159 — 399,159 465,690 
总计$121,188,874 $30,895,826 $1,679,188 $296,413 $1,975,601 $1,359,086 
_______________________________________________________________________________
(3)2019年1月1日至2019年8月31日期间承保的新保险的再保险覆盖范围。
(4)2019年9月1日至2020年7月31日期间承保的新保险的再保险范围。
(5)承保范围紧接Radnor Re 2018-1 Ltd.提供的承保范围之上。
(6)覆盖范围与Radnor Re 2019-1有限公司提供的覆盖范围相同。
(7)覆盖范围与Radnor Re 2020-1有限公司提供的覆盖范围相同。

根据向我们报告的拖欠水平，截至2020年6月25日，在2020年3月31日之前签订的ILN交易将受到“触发事件”的影响。与ILN交易相关的非关联特殊目的保险公司发行的票据的本金暂停摊销，在触发事件持续期间，损失再保险覆盖范围的超额总额将不会摊销。

由于一个月期伦敦银行同业拆借利率的变化和货币市场利率的变化，每月转让给Radnor Re实体的再保险保费金额将会波动，这些变化会影响再保险信托资产的投资收入。由于再保险费将根据这些费率的变化而变化，我们得出结论，Radnor Re交易包含嵌入式衍生品，这些衍生品将像独立衍生品一样单独核算。

关于Radnor Re的交易，我们得出的结论是，再保险会计的风险转移要求得到了满足，因为每个Radnor Re实体都承担了重大保险风险和重大损失的合理可能性。此外，我们还评估了每个Radnor Re实体是否是可变利益实体(VIE)，以及如果Radnor Re实体是可变利益实体(VIE)，则对其进行适当的核算。VIE是一个法人实体，它没有足够的风险股权在没有额外的从属财务支持的情况下为其活动提供资金，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权做出与实体运营相关的重大决策的能力，或者没有实质性的
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参与实体的得失。VIE由其主要受益人合并。主要受益者是这样的实体：(1)有权指导VIE的活动，这些活动对实体的经济表现有最大的影响；(2)有义务承担损失或有权获得可能对VIE有潜在重大影响的利益。在考虑这些因素的同时，合并结论取决于决策能力的广度和对VIE经济表现有重大影响的活动的影响能力。我们的结论是，Radnor Re实体是VIE。然而，鉴于埃森特担保公司(1)没有单方面权力指导对其经济表现影响最大的活动，(2)没有义务承担可能对这些实体产生重大影响的损失，也没有权利获得可能对这些实体产生重大影响的利益，因此Radnor Re实体没有在这些财务报表中合并。

下表列出了每一家Radnor Re特殊用途保险人的总资产以及我们与每个Radnor Re实体相关的最大损失敞口，代表嵌入衍生品的公允价值，使用活跃市场(第2级)的可观察投入，包括在我们综合资产负债表上的其他资产(其他应计负债)中，以及再保险信托资产的投资收益估计净现值，每个再保险信托资产截至2020年12月31日：
最大损失风险
(单位：万人)VIE总资产资产负债表内表外总计
Radnor Re 2018-1 Ltd.$242,123 $462 $32 $494 
Radnor Re 2019-1 Ltd.325,537 (2,071)56 (2,015)
Radnor Re 2019-2 Ltd.216,480 (1,509)26 (1,483)
拉德诺Re 2020-1有限公司495,889 (1,046)123 (923)
拉德诺Re 2020-2有限公司399,159 (181)109 (72)
总计$1,679,188 $(4,345)$346 $(3,999)

Radnor Re的资产是向EssenGuaranty支付再保险索赔的来源，并根据PMIERs的财务实力要求提供资本减免(见附注16)。可用于支付索赔的资产减少将减少EssenGuaranty可获得的资本减免。

注6.损失准备金和损失调整费用

下表对截至12月31日的年度的亏损和亏损调整费用(LAE)的期初和期末准备金余额进行了对账：
(美元，单位：万美元)202020192018
年初损失准备金和净资产收益率$69,362 $49,464 $46,850 
减去：可收回的再保险71 — — 
年初净损失准备金和净资产收益率69,291 49,464 46,850 
增加发生在以下项目的损失和LAE(扣除再保险后的净额)拨备：   
当年317,516 50,562 36,438 
前几年(16,223)(17,576)(24,863)
本年度发生的净亏损和LAE301,293 32,986 11,575 
扣除发生在以下情况的损失和LAE(扣除再保险后的净额)的付款：   
当年1,018 1,288 1,310 
前几年13,686 11,871 7,651 
本年度净亏损和LAE付款14,704 13,159 8,961 
年末净损失准备金和净资产收益率355,880 69,291 49,464 
加价：可收回的再保险19,061 71 — 
年末损失准备金和净资产收益率$374,941 $69,362 $49,464 
年终拖欠贷款31,469 5,947 4,024 

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截至2020年12月31日的年度，$13.7支付了100万美元，用于支付可归因于前几年保险事件的已发生索赔和索赔调整费用。已经有一笔$16.2在截至2020年12月31日的一年中，有100万个有利的上年发展。截至2020年12月31日，前几年的剩余准备金为$39.4由于重新估计未付损失和损失调整费用，因此产生了600万美元的损失。截至2019年12月31日的年度，$11.9支付了100万美元，用于支付可归因于前几年保险事件的已发生索赔和索赔调整费用。有一美元17.6在截至2019年12月31日的一年中，有100万有利的上年发展。截至2019年12月31日，前几年的剩余准备金为$20.0由于重新估计未付损失和损失调整费用，因此产生了600万美元的损失。在这两个时期，前几年有利的亏损发展是重新估计上一年违约存货中最终需要支付的金额的结果，包括先前确定的违约已治愈的影响。随着有关个别索赔的更多信息的了解，最初的估计数会增加或减少。

由于新冠肺炎最初于2020年3月实施的限商、居家订单和旅行限制，美国失业率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由于失业是借款人拖欠抵押贷款的最常见原因之一，失业率的上升增加了我们承保的抵押贷款的拖欠数量，并有可能增加违约索赔的频率。截至2020年12月31日，承保违约贷款总额31,469并包括在内28,922默认设置分类为新冠肺炎默认设置。对于有能力在宽限期结束时开始支付抵押贷款的借款人，我们预计抵押贷款服务商将与他们合作修改贷款，届时抵押贷款将被解除拖欠状态。我们相信，忍耐过程可能会对我们最终支付的索赔频率产生有利影响。根据现有的容忍计划和新冠肺炎违约贷款的信用特征，我们预计导致索赔的新冠肺炎相关违约的最终数量将少于我们历史上违约索赔的经验。因此，我们记录的准备金大约等于72020年4月至2020年9月收到的新冠肺炎违约通知有效风险的%。2020年10月至2020年12月报告的违约信用特征已趋于大流行前时期的信用特征，我们观察到在此期间其他违约模式的正常化。此外，我们观察到2020年第四季度与永久裁员有关的申领失业救济金比例正常化，而2020年第二季度和第三季度临时裁员的比例较高。我们认为，虽然2020年10月至2020年12月的违约受到大流行对经济的影响，但这些违约的潜在信用表现可能与大流行爆发后在2020年4月至2020年9月收到的违约通知的预期表现不同，这些违约更有可能像大流行前的违约那样过渡。因此，尽管这些违约被归类为新冠肺炎违约，但我们使用正常准备金方法建立了2020年10月至2020年12月报告的违约准备金。新冠肺炎违约损失和LAE准备金为1美元316.3截至2020年12月31日，为100万。我们对新冠肺炎违约损失的估计有可能在短期内发生变化，原因是大流行对经济环境的持续影响、旨在帮助受病毒影响的个人和企业的现有和未来政府计划的结果，以及新冠肺炎违约在容忍计划中的表现。一个100适用于2020年4月至2020年9月期间收到的新冠肺炎违约通知的准备金率上调或下调基点，将导致我们的损失准备金和LAE相应增加或减少约$。35截至2020年12月31日，100万。未来一段时间对我们准备金的影响将取决于从贷款服务商收到的拖欠通知的数量、新冠肺炎违约的表现以及我们对这些拖欠的最终损失金额的预期。

2017年第三季度，美国某些地区遭遇飓风，影响了我们投保投资组合的业绩。被确认为飓风相关违约的违约贷款总额2,288截至2017年12月31日和2017年第四季度，我们提供了美元的储备。11.1100万美元的损失和这些与飓风相关的违约的LAE。在截至2018年12月31日的一年中，2,150的2,288之前被认定为与飓风相关的违约情况已经治愈。2018年第四季度，我们将飓风相关违约准备金减少了美元。9.9根据到目前为止的表现和我们对剩余拖欠的最终损失金额的预期，我们将支付600万美元。



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下表汇总了已发生损失和已分配损失调整费用的发展、IBNR加上已报告违约的预期发展以及已报告违约的累计数量。截至二零一一年十二月三十一日至二零一九年十二月三十一日止年度的已发生亏损发展资料为补充资料。
已发生的损失和已分配的LAE，
截至12月31日止年度，		截至2020年12月31日
(美元，单位：万美元)IBNR合计加上报告违约的预期发展累计报告的违约数量(1)
未经审计
事故年2011201220132014201520162017201820192020
2011$57 $— $— $— $— $— $— $— $— $— $— 1 
20121,523 858 814 781 748 809 808 808 808 — 19 
20132,986 2,461 2,008 1,997 2,060 2,058 2,058 2,058 — 51 
20146,877 4,312 3,323 2,984 2,930 2,897 2,882 1 92 
201514,956 9,625 8,893 8,439 8,461 8,323 18 214 
201621,889 11,890 9,455 9,219 8,972 45 252 
201738,178 16,261 12,202 11,488 85 365 
201836,438 23,168 19,536 424 606 
201950,562 39,085 2,151 1,551 
2020317,516 23,023 29,834 
总计$410,668 
(1) 累计报告的违约数量包括截至2020年12月31日的累计已支付索赔加上按事故年份划分的违约贷款。

下表汇总了扣除再保险后的累计已支付损失和已分配损失调整费用。关于截至2011年12月31日至2019年的有偿亏损发展情况的信息作为补充信息提供。
(美元，单位：万美元)累计已支付损失和分配的LAE
截至12月31日止年度，
未经审计
事故年2011201220132014201520162017201820192020
2011$— $— $— $— $— $— $— $— $— $— 
201224 535 659 665 665 808 808 808 808 
2013239 928 1,501 1,775 1,880 2,058 2,058 2,058 
2014138 1,587 2,463 2,787 2,897 2,882 2,867 
2015544 3,610 6,960 7,535 7,961 8,055 
2016927 4,896 6,947 7,864 8,270 
2017633 5,370 9,156 10,257 
20181,310 8,067 13,406 
20191,288 8,049 
20201,018 
总计 $54,788 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额
— 
损失准备金和LAE，扣除再保险后的净额$355,880 

下表提供了截至2020年12月31日发生的净损失和已支付索赔发展表与损失准备金和LAE的对账：
(美元，单位：万美元)2020年12月31日
损失准备金和LAE，扣除再保险后的净额$355,880 
未付索偿的再保险可予追讨19,061 
总损失准备金和净资产损失准备金$374,941 

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对于我们的抵押贷款保险组合，截至2020年12月31日，我们平均每年支付的损失如下：
按年平均每年支付已发生损失和分配的LAE的百分比
年123456789
平均派息6 %40 %28 %9 %4 %7 %0 %0 %0 %

注7.债务义务
 
信贷安排

2020年10月14日，埃森特集团及其子公司埃森特爱尔兰中级控股有限公司和埃森特美国控股有限公司(统称为借款人)签订了第二份修订和重述协议，三年制担保信贷安排，承诺容量为#美元6252000万美元(“信贷安排”)。信贷安排修正并重申了三年制，2018年5月2日签订的有担保循环信贷安排，并规定将循环信贷安排从#美元增加到275百万至$300百万美元。收盘时，$325发放了100万笔新的定期贷款，其中225所得款项中有80万美元用于偿还现有的未偿还定期贷款和剩余的#美元。100百万美元与埃森特集团的现金一起用于偿还信贷安排循环部分下的所有未偿还金额。信贷安排还提供了将容量增加到#美元的选项。7752000万。信贷安排项下的借款可用于营运资金和一般公司用途，包括但不限于对艾森特保险和再保险子公司的资本出资。借款按与标准短期借款指数挂钩的浮动利率计息，该指数由公司选择，外加适用的保证金。承诺费按未支取的循环承付款的日均金额每季度支付一次。适用保证金和承诺费基于EssenGroup的优先无担保债务评级或长期发行人评级(在可用范围内)，或EssenGuaranty的保险商财务实力评级。截至2020年12月31日的年承诺费费率为0.35%。信贷安排下的债务以借款人的某些资产作抵押，不包括其保险和再保险子公司的股票和资产。信贷安排包含多项契约，包括与最低净值、资本及流动资金水平、最高债务与资本比率水平及Essend Guaranty遵守PMIERs有关的财务契约(见附注16)。信贷安排下的借款将于2023年10月16日合同到期。截至2020年12月31日，该公司遵守了公约，并支付了325在信贷安排下已借入百万元，加权平均利率为2.19%。截至2019年12月31日，美元225已借入100万英镑，加权平均利率为3.51%.

注8。承诺和或有事项

担保项下的义务

根据CUW Solutions与贷款人签订的合同承销协议的条款，并受合同责任限制的限制，我们同意赔偿某些贷款人在确定所处理的贷款是否符合特定的承销标准时发生的损失，只要该错误严重限制或损害了此类贷款的适销性、导致此类贷款的价值大幅缩水或导致贷款人回购贷款。赔偿可以是金钱或其他救济的形式。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年，我们支付的费用都不到$0.1700万美元与补救措施相关。截至2020年12月31日，管理层认为，截至2020年12月31日，任何与合同承销服务相关的潜在赔偿要求对我们的综合财务状况或运营业绩都不是实质性的。

除上述赔偿外，在正常业务过程中，我们与第三方订立协议或其他关系，根据这些协议或其他关系，我们在特定情况下可能有义务就某些事项赔偿交易对手。我们的合同赔偿义务通常是在我们签订的协议的背景下产生的，这些协议包括购买或出售服务、为我们的商业和商业交易提供资金、租赁不动产和许可知识产权。我们在正常业务过程中签订的协议通常要求我们向与索赔或损失相关的另一方支付一定金额，如果这些索赔或损失是由于我们违反协议造成的，包括陈述或担保的不准确。我们签订的协议还可能包含其他赔偿条款，规定我们有义务在发生某些事件(如员工的疏忽或故意不当行为、侵犯第三方知识产权或声称履行协议构成违法)时支付金额。一般来说，我方在赔偿条款下的付款是以下列条件为条件的：
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另一方提出索赔，通常我们可以质疑对方的索赔。此外，我们的赔偿义务可能在时间和/或金额上有限制，在某些情况下，我们可能会向第三方追偿我们根据赔偿协议或义务支付的某些款项。截至2020年12月31日，历史上没有发生过触发重大赔偿义务或付款的或有事件，预计也不会发生。上述各类协议和关系中的赔偿条款的性质被认为是低风险和普遍的，我们认为它们有很小的损失或付款风险。我们没有在综合资产负债表中记录任何与这些赔偿相关的拨备。

承付款

我们根据作为经营租赁入账的租赁，将办公空间出租给我们的业务使用。这些租约通常包括延长租期的选项，最长可达十年。在我们的使用权资产和租赁负债中，我们选择以现有或现行市场汇率中较高的价格延长我们主要写字楼的租期，这一选择没有得到承认。在确定我们的使用权资产和租赁负债的价值时，我们使用相同租期的借款的现行市场利率加上我们的信贷安排下借款的固有风险溢价来确定基础租赁的贴现率。在确定我们的使用权资产和租赁负债的价值时，我们使用租赁期限相同的借款的现行市场利率加上我们信贷安排下借款的固有风险溢价来确定基础租赁的贴现率。经营租赁使用权资产#美元8.7百万美元和$10.0截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们的合并资产负债表上分别报告为资产和设备。经营租赁负债#美元10.9百万美元和$12.6截至2020年12月31日和2019年12月31日的1.2亿美元分别在我们的合并资产负债表上报告为其他应计负债。租金总支出为$2.4百万，$2.5百万美元和$2.1截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。

下表列出了截至12月31日及截至12月31日的年度的租赁成本和其他租赁信息：
截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
($10000)20202019
租赁费：
经营租赁成本$2,532 $2,479 
短期租赁成本19 101 
转租收入(131)(129)
总租赁成本$2,420 $2,451 
其他信息：
加权平均剩余租赁期-经营租赁3.8年份4.8年份
加权平均贴现率-经营租赁3.9 %4.0 %

下表列出了我们在2020年12月31日的租赁负债到期日分析如下：
截至12月31日的年度(单位：千)
2021$3,261 
20223,309 
20233,017 
20241,334 
2025793 
2026年及其后— 
应支付的租赁付款总额11,714 
减去：未来利息支出(864)
租赁负债现值$10,850 

上述租赁负债的到期日分析并未因最低分租租金收入#美元而减少。0.1根据不可取消的转租，2021年到期的百万美元。

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注：9.股本

我们的法定股本包括233.3一类普通股的百万股。普通股没有优先购买权或其他认购增发股份的权利，也没有赎回、转换或交换的权利。在某些情况下，并在百慕大法律及我们的公司细则的规限下，吾等可能被要求提出要约回购股东所持股份。普通股在支付和分配权方面与其他普通股享有同等地位。一般来说，普通股的持有者将拥有一股东有权就其持有的每股普通股投票，并有权在所有股东大会上以非累积方式投票。如果一个股东被认为是9.5%股东根据我们的公司细则，该等股东的投票权将按需要减少任何数额，以便在任何该等削减后，该股东的投票权不会导致任何其他人士被视为9.5股东对该事项的投票率为%。根据这些规定，某些股东的投票权可能被限制在一每股投票权，而其他股东的投票权可能超过一按股投票。

2020年6月，埃森特集团完成了对13.8公开发行的百万股普通股，价格为$33.25每股。本次发行的净收益总额约为$。440.0在扣除承销折扣、佣金和其他发行费用后为100万美元。

分红
 
在2019年第三季度，董事会宣布埃森特的首个季度现金股息为#美元。0.15每股普通股，于2019年9月支付。在随后的每个季度，我们宣布并支付了普通股的季度现金股息。下表列出了每季度普通股申报和支付的金额：

截至的季度20202019
三月三十一日$0.16 $— 
六月三十日0.16 — 
九月三十日0.16 0.15 
12月31日0.16 0.15 
宣布和支付的每股普通股股息总额$0.64 $0.30 

2021年2月，董事会宣布季度现金股息为#美元。0.162021年3月19日支付给2021年3月10日登记在册的股东的每股普通股。

注10。基于股票的薪酬

2013年，埃森特集团董事会通过，埃森特集团股东批准了埃森特集团有限公司2013年长期激励计划(“2013计划”)，该计划于首次公开募股(IPO)完成后生效。2013年计划提供的奖励类型包括非既得股、非既得股单位、非限制性股票期权、激励性股票期权、股票增值权以及其他基于股票或现金的奖励。根据2013年计划授予的非既得股和非既得股单位有权获得股息，这使持有人有权以股息等值单位(“Deus”)的形式获得与普通股持有人相同的每股股息价值。Deus须遵守与相应的非既有股份及非既有股份单位相同的归属及其他条款及条件。当标的股份或股份单位归属时，如果标的股份或股份单位在归属前被没收，则该标的股份或股份单位被没收。可供发行的股票和股份单位的最大数量为7.52013年计划下的100万美元。截至2020年12月31日，有3.7根据2013年计划，未来可授予100万股普通股。

2013年9月，根据2013年计划，某些高级管理层成员被授予非既得性普通股，这些普通股受到基于时间和基于业绩的归属的约束。2013年9月授予的基于时间的股票奖励归属于四2015年1月1日、2015年1月1日、2016年1月1日、2017年1月1日和2018年1月1日等额分期付款。基于业绩的股票奖励基于我们的复合年度每股账面价值增长百分比三年制2014年1月1日开始的表演期。2013年9月的业绩股票奖励于业绩期满一周年时授予。

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2015年5月，与雇佣协议相关的非既得性普通股被授予一名员工，这些普通股受到基于时间和绩效的归属的约束。以时间为基础的股票奖励授予四2016年7月1日、2017年7月1日、2018年7月1日和2019年等额分期付款。基于业绩的股票奖励基于我们的复合年度每股账面价值增长百分比三年制自2015年1月1日起至2019年7月1日止的履约期。

在2015年至2020年的每年2月，根据2013年计划，某些高级管理层成员被授予非既得性普通股，这些普通股受到基于时间和业绩的归属的约束。以时间为基础的股票奖励归于三等额的年度分期付款，从赠款年度的次年3月1日开始。基于业绩的股票奖励基于我们的复合年度每股账面价值增长百分比三年制表演期从授予年度的1月1日开始，在表演期结束后于3月1日归属。

基于实现每股复合账面价值增长而获得的基于业绩的非既得性股票奖励部分如下：
2017年绩效助学金2016年度绩效助学金2013、2014和2015年绩效补助金
性能
水平		复合
年鉴
每股收益
生长		非既得利益者
普普通通
股票
挣来		复合
年鉴
每股收益
生长		非既得利益者
普普通通
股票
挣来		复合
年鉴
每股收益
生长		非既得利益者
普普通通
股票
挣来
 16 %0 %13 %0 %11 %0 %
阀值16 %25 %13 %25 %11 %10 %
 17 %50 %14 %50 %12 %36 %
 18 %75 %15 %75 %13 %61 %
14 %87 %
极大值≥19 %100 %≥16 %100 %≥15 %100 %
2020年度绩效助学金2019年绩效助学金2018年绩效助学金
性能
水平		复合
年鉴
每股收益
生长		非既得利益者
普普通通
股票
挣来		复合
年鉴
每股收益
生长		非既得利益者
普普通通
股票
挣来		复合
年鉴
每股收益
生长		非既得利益者
普普通通
股票
挣来
 13 %0 %14 %0 %15 %0 %
阀值13 %10 %14 %10 %15 %25 %
 14 %35 %15 %35 %16 %50 %
 15 %60 %16 %60 %17 %75 %
16 %85 %17 %85 %
极大值≥17 %100 %≥18 %100 %≥18 %100 %

如果每股复合账面价值的增长落在上述业绩水平之间，赚取的非既得性普通股将在各自的业绩水平之间直线确定。2013、2014、2015、2016和2017年度业绩奖励的每股复合账面价值增长均超过了最高业绩水平，并已归属或将归属于100%.

2017年1月，向所有副总裁和职员级员工发放了基于时间的共享单位，这些员工属于三2018年1月、2019年和2020年分期付款相等。2020年1月，向所有副总裁和职员级员工发放了基于时间的共享单位，这些员工属于三2021年1月、2022年1月和2023年1月分期付款相等。关于我们的奖励计划，涵盖2014至2019年绩效年度的奖金，在每个绩效年度之后的2月份，我们向某些员工发放了基于时间的股票奖励和股票单位，这些员工三等额的年度分期付款，从赠款年度的次年3月1日开始。

在2017年至2020年的每年5月，基于时间的股票单位被授予授予一年自授予之日起生效。

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合并财务报表附注(续)

下表汇总了截至12月31日的年度的非既得性普通股、非既得性普通股单位和DEU活动：
 2020
 时间和性能-
以股份为基础的奖励		基于时间的
股票大奖		共享单位迪乌斯
(千股)数量
股票		加权
平均值
授予日期
公允价值		数量
股票		加权
平均值
授予日期
公允价值		数量
共享单位		加权
平均值
授予日期
公允价值		股利等值单位加权
平均值
授予日期
公允价值
年初未偿还款项394 $42.02 169 $41.31 351 $39.78 5 $51.11 
授与109 51.52 69 51.52 350 48.75 19 35.42 
既得(140)36.29 (85)40.47 (192)37.76 (3)49.79 
没收— 不适用— 不适用(17)50.04 — 33.86 
年终未清偿债务363 $47.09 153 $46.34 492 $46.59 21 $37.66 
 2019
 时间和性能-
以股份为基础的奖励		基于时间的
股票大奖		共享单位迪乌斯
(千股)数量
股票		加权
平均值
授予日期
公允价值		数量
股票		加权
平均值
授予日期
公允价值		数量
共享单位		加权
平均值
授予日期
公允价值		股利等值单位加权
平均值
授予日期
公允价值
年初未偿还款项482 $29.49 207 $32.82 449 $34.35 — 不适用
授与141 45.32 90 40.98 143 42.08 5 $51.09 
既得(229)17.69 (128)27.37 (232)30.85 — 48.63 
没收— 不适用— 不适用(9)35.53 — 49.27 
年终未清偿债务394 $42.02 169 $41.31 351 $39.78 5 $51.11 
 2018
 时间和性能-
以股份为基础的奖励		基于时间的
股票大奖		共享单位
(千股)数量
股票		加权
平均值
授予日期
公允价值		数量
股票		加权
平均值
授予日期
公允价值		数量
共享单位		加权
平均值
授予日期
公允价值
年初未偿还款项1,595 $17.03 410 $21.12 536 $29.13 
授与113 45.02 73 45.02 161 42.19 
既得(1,226)14.71 (276)18.67 (238)28.02 
没收— 不适用— 不适用(10)31.59 
年终未清偿债务482 $29.49 207 $32.82 449 $34.35 

所报市场价格用于我们首次公开募股后授予的普通股的估值。至于于二零一三年九月(即本公司首次公开发售前)授予的非既有普通股，估值估计乃基于承销商就Essend的估计公允价值及估计IPO价格区间提供的分析。在确定IPO价格区间和普通股估值时考虑的因素包括当时的市场状况、对本公司业务潜力和盈利前景的估计、本公司历史经营业绩、被视为与本公司可比的公司的市场估值以及对风险和机会的评估。

归属的非既得股、股份单位或Deus的总公允价值为#美元。18.5百万，$25.5百万美元和$75.9截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。截至2020年12月31日，24.2截至2020年12月31日，与未归属股份或未偿还股份单位相关的未确认薪酬支出总额为100万美元，我们预计将在加权平均期间确认这笔费用1.8好几年了。

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关于我们的奖励计划，包括2020年绩效年度的奖金，在2021年2月，86,058非既得性普通股单位是向某些员工发行的，并受基于时间的归属的约束。2021年2月，373,552非既得性普通股被授予高级管理层的某些成员，并受到基于时间和基于业绩的归属的约束。2021年2月，对2019年和2020年授予某些高级管理层成员的基于业绩的股票奖励进行了修订，规定此类奖励将不再取决于复合年度每股账面价值增长指标的实现，而将只受基于服务的归属的影响。因此，受修订的2019年和2020年奖励的未归属股份将分别于2022年3月1日和2023年3月1日归属，受适用奖励协议中规定的持续服务要求和其他条款和条件的限制，而不考虑任何业绩指标。与修改这些奖励相关的补偿费用将在剩余的授权期内确认。

员工有权选择向埃森特集团提供股份，以在归属时支付与股份相关的最低员工法定预扣税。员工为支付员工预扣税金而提供的普通股合计141,801, 208,947和718,726分别在2020年、2019年和2018年。投标股份按成本入账，并计入库存股。截至2020年12月31日和2019年12月31日，库存股全部注销。

截至12月31日的年度，与非既得股和股份单位相关的补偿费用、扣除没收的净额以及确认的相关税收影响如下：
(单位：千)202020192018
补偿费用$18,462 $16,588 $15,073 
所得税优惠3,511 3,125 2,805 

注11.股息限制

我们的美国保险子公司必须遵守它们被授权经营的司法管辖区规定的某些资本和股息规则和规定。根据宾夕法尼亚州联邦保险法，EssenGuaranty和EssenPA可在任何12个月期间支付股息，金额相当于(I)上一年年终法定投保人盈余的10%或(Ii)上一年法定净收入的较大者。宾夕法尼亚州法规还规定，股息和其他分配可以在没有事先批准的情况下从正的未分配盈余中支付。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈余约为$343.6百万美元。Essen Guaranty已支付不是在截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度内向埃森特集团或任何中间控股公司派息。在截至2018年12月31日的年度内，埃森特担保公司向其母公司埃森特美国控股公司(“埃森特控股”)支付了一美元40这笔股息为100万欧元，用于偿还信贷安排循环部分下剩余的借款。根据GSE发布的PMIERs指导，到2021年6月30日，EssenGuaranty在支付股息之前必须获得GSE的书面批准。埃森特PA的未分配盈余约为$15.4截至2020年12月31日，100万。埃森特PA做到了不是我不会在2020年、2019年或2018年派发股息。

根据百慕大金融管理局的规定以及与交易对手的某些协议，埃塞特再保险公司受到某些股息限制。关于与埃森特担保公司的配额份额再保险协议，埃森特再保险公司已同意维持最低总股本为#美元。100百万美元。截至2020年12月31日，埃塞特再保险公司的总股本为$1.1十亿美元。

截至2020年12月31日，我们的保险子公司遵守这些规章制度和协议。

注12。所得税

截至2020年12月31日止年度，本公司开展业务所在国家的法定所得税率分别为美国21%及百慕大0.0%。每个国家的法定所得税率与每个国家的应纳税所得额相抵销，以计算所得税费用。

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在美国产生的所得税费用包括截至12月31日的年度的以下组成部分：
(单位：千)202020192018
当前$38,402 $43,867 $28,644 
延期38,653 59,481 50,692 
所得税总支出$77,055 $103,348 $79,336 

在截至2020年12月31日的一年中，百慕大和美国业务的税前收入为1美元129.3百万美元和$360.8分别为100万美元和#美元162.8百万美元和$496.3截至2019年12月31日的年度分别为百万美元和128.5百万美元和$418.2在截至2018年12月31日的一年中，分别为100万美元。

所得税支出不同于按司法管辖区对税前收入适用适用法定所得税率而获得的支出(即美国为21%；百慕大为0.0%)。按加权平均税率计算的所得税支出与预期税项拨备差额的对账情况如下：
202020192018
(千美元)$税前百分比
收入		$税前百分比
收入		$税前百分比
收入
按加权平均法定税率计提的税款拨备
$75,763 15.5 %$104,213 15.8 %$87,815 16.1 %
不可扣除的费用2,482 0.5 2,595 0.4 1,483 0.3 
免税利息，扣除按比例计算的净额(1,462)(0.3)(1,541)(0.2)(1,741)(0.3)
股票薪酬带来的超额税收优惠
(599)(0.1)(1,997)(0.3)(9,644)(1.8)
其他871 0.1 78 0.0 1,423 0.2 
所得税总支出$77,055 15.7 %$103,348 15.7 %$79,336 14.5 %

我们提供递延税项是为了反映使用现行颁布的税法的资产和负债的财务报表和计税基础之间的差异对未来税收的估计影响。截至12月31日，递延纳税净负债包括以下内容：
(单位：千)20202019
递延税项资产$29,577 $29,392 
递延税项负债(334,686)(279,012)
递延纳税净负债$(305,109)$(249,620)

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截至12月31日，递延纳税净负债的组成部分如下：
(单位：千)20202019
应急储备$(300,281)$(261,855)
投资未实现(收益)损失(30,050)(13,214)
未到期保费准备金15,192 16,641 
应计费用4,202 3,391 
递延保单收购成本(3,571)(3,298)
不劳而获的割让佣金2,951 3,227 
损失准备金2,529 416 
非既得股1,767 2,426 
启动支出(净额)1,137 1,410 
衍生工具的公允市值变动912 370 
固定资产880 1,502 
对有限合伙企业的投资(561)(400)
预付费用(129)(132)
损失准备金-TCJA过渡调整(94)(113)
组织支出7 9 
递延纳税净负债$(305,109)$(249,620)

作为一家抵押担保保险人，我们有资格根据美国国税法(IRC)第3832(E)节的规定，在一定的限制下，对州法律或法规要求在法定应急准备金中预留的金额享受税收减免。只有当我们购买的T&L债券的金额等于从我们的法定或有准备金中扣除任何部分而获得的税收优惠时，才允许扣除。在截至2020年12月31日的年度内，我们净买入T&L债券，金额为$40.8百万美元，并净买入T&L债券，金额为$59.5在截至2019年12月31日的一年中，截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们持有美元302.6百万美元和$261.9分别发行百万美元的T&L债券。

在评估我们实现递延税项资产收益的能力时，我们会考虑所有可用的正面和负面证据的相关影响，包括我们过去的经营业绩和我们对未来应税收入的预测。在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，管理层在权衡了所有证据后得出结论，我们的递延税项资产变现的可能性更大。

根据百慕大现行法律，母公司埃森特集团(Essen Group)及其百慕大子公司埃森特再保险(Essenre Re)无需为收入和资本利得缴纳任何税款。如果发生变化，从而征收这些税收，根据1966年百慕大豁免承诺税收保护法和2011年豁免承诺税收保护修正案法案，这些公司将在2035年3月之前免征任何此类税收。

埃森特控股公司及其子公司必须缴纳美国法律征收的所得税，并提交美国综合所得税申报单。埃森特控股公司是否应向母公司埃森特爱尔兰中级控股有限公司支付股息，按以下税率预扣税款5%根据美国/爱尔兰税收条约，假设公司利用美国/爱尔兰税收条约下的条约利益，则可能适用。如果没有条约福利，出境股息的扣留率将为30%。然而，目前，不是由于管理层无意汇出这些收益，因此应对这些未汇出的收益应计预扣税。同样，不是公司美国子公司的未汇出收益已经缴纳了外国所得税，因为管理层既没有汇出这些收益的意图，也不需要缴纳任何爱尔兰税，因为任何爱尔兰税预计都将被支付给美国的税收抵免完全抵消。如果在美国境外分配，预计需要缴纳预扣税的美国收益累计金额约为$2.1十亿美元。根据美国/爱尔兰税收条约，相关的预扣税义务约为#美元。103.5百万美元。

除上文所述外，埃森特不缴纳所得税。不能保证适用的法律、法规或条约不会发生变化，这些法律、法规或条约可能要求埃森特改变其运营方式或征税。
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于2020年12月31日及2019年12月31日，本公司不是未确认的税收优惠。截至2020年12月31日，美国2017至2019年的联邦所得税申报单仍有待审查。截至2020年12月31日或2019年12月31日，本公司未记录任何不确定的税务头寸。

注13。每股收益(EPS)
下表对计算截至12月31日的年度基本和稀释后每股普通股收益时使用的净收入和已发行加权平均普通股进行了核对：
(单位为千，每股除外)202020192018
净收入$413,041 $555,713 $467,363 
   
基本加权平均流通股106,098 97,762 97,403 
非既得股的摊薄效应278 465 571 
稀释加权平均流通股106,376 98,227 97,974 
基本每股收益$3.89 $5.68 $4.80 
稀释后每股收益$3.88 $5.66 $4.77 
有324,813, 39,490和128,575截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的反摊薄股份。
在计算每股收益时，非既得性的基于业绩的股票奖励被认为是或有可发行的。根据截至2020年12月31日的每股复合账面价值增长，如果2020年12月31日是应变期的结束，根据安排条款，基于业绩的股票奖励将可以发行以下百分比：
2018年绩效助学金100 %
2019年绩效助学金100 %
2020年度绩效助学金25 %

基于截至2019年12月31日和2018年12月31日的复合年度每股账面价值增长，100如果12月31日是应变期的结束，根据安排条款，所有基于业绩的股票奖励将有30%在每个日期都可以发行。
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注14.累计其他综合收益(亏损)

下表为截至12月31日的年度累计其他综合收益(亏损)前滚情况：
 20202019
(单位：千)税前税收效应税后净额税前税收效应税后净额
年初余额$69,401 $(13,214)$56,187 $(33,276)$4,283 $(28,993)
其他全面收益(亏损)：      
投资的未实现持有收益(亏损)：
年内产生的未实现持股收益101,620 (17,286)84,334 105,906 (17,995)87,911 
减去：对计入净收益的收益进行重新分类调整(1)(2,697)450 (2,247)(3,229)498 (2,731)
投资未实现净收益98,923 (16,836)82,087 102,677 (17,497)85,180 
其他综合收益98,923 (16,836)82,087 102,677 (17,497)85,180 
年终余额$168,324 $(30,050)$138,274 $69,401 $(13,214)$56,187 
_______________________________________________________________________________
(1)包括在我们综合全面收益表的已实现投资净收益中。

注15。金融工具的公允价值

我们以公允价值持有某些金融工具。我们将公允价值定义为当前用于出售资产或转移负债的金额，而不是在强制清算中。

公允价值层次

ASC No.820规定了基于对这些估值技术的输入是可观察的还是不可观察的估值技术的层次结构。可观察到的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观察到的输入反映了我们的市场假设。公允价值层次中计量金融工具的水平应根据对公允价值计量重要的最低水平投入来确定。公允价值层次的三个层次如下：

•级别1-在测量日期可访问的活跃市场中相同工具的报价。

•二级-活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；以及所有重要投入在活跃市场中均可观察到的估值。在金融工具的整个期限内，基本上都可以观察到投入。

•3级--源自一项或多项不可观察到的重要输入的估值。

公允价值的确定

当可用时，我们通常使用市场报价来确定公允价值，并将金融工具分类为一级。在类似金融工具的报价市场价格可用的情况下，我们将这些投入用于估值技术，并将金融工具归类为二级。在无法获得市场报价的情况下，公允价值基于使用贴现现金流量、现值或其他估值技术的估计。这些技术受到使用的假设的重大影响，包括贴现率和对未来现金流的估计，我们将该金融工具归类为第3级。因此，公允价值估计可能不会在该工具的即时结算中实现。

我们在评估金融工具的公允价值时使用了以下方法和假设：

•可供出售的投资-可供出售的投资根据活跃市场的报价(如果可用)进行估值，这些投资被归类为公允价值层次结构的第一级。一级投资
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可供出售的投资包括美国国债和货币市场基金等。如果没有报价的市场价格，可供出售的投资被归类为公允价值层次的第二级，公允价值是使用类似证券的报价或最近执行的证券交易来估计的。美国机构证券、美国机构抵押贷款支持证券、市政债券、非美国政府证券、公司债务证券、住宅和商业抵押贷款证券以及资产支持证券被归类为二级投资。

他说，我们使用独立的定价来源来确定公允价值层次中第一级和第二级可供出售的证券的公允价值。我们使用一个主要的定价服务来提供基于可观察到的市场数据的个人证券定价，并收到每个证券的一个报价。为了确保证券在公允价值层次中得到适当分类，我们审查了独立定价服务的定价技术和方法，并相信他们的政策充分考虑了市场活动，无论是基于所评估发行的特定交易，还是基于最近交易的具有类似信用质量、期限、收益率和结构的证券的建模。美国机构证券、美国机构抵押贷款支持证券、市政债券、非美国政府证券和公司债务证券由我们的主要供应商使用最近执行的交易和基于可观察到的输入(如利差、收益率曲线和信用风险)的专有模型进行估值。住宅和商业抵押贷款证券和资产支持证券由我们的主要供应商使用基于可观察到的输入(如利差、提前还款速度和信用风险)的专有模型进行估值。作为我们主要定价服务提供的投资价格评估的一部分，我们获得并审查了他们的定价方法，其中包括对每种证券类型如何评估和定价的描述。我们通过与从其他定价来源获得的价格进行比较，来审查从我们的主要定价服务收到的价格是否合理。我们没有对从我们的主要定价服务获得的价格进行任何调整。

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资产和负债按公允价值计量

按公允价值计量的所有资产均根据估值中重要投入的最低水平在下表中分类。报告日的所有公允价值计量均为经常性计量。
2020年12月31日(单位：千)报价：
在活动状态下
市场：
雷同
仪器
(一级)		意义重大
其他
可观测
输入量
(二级)		意义重大
看不见的
输入量
(第三级)		总计
经常性公允价值计量    
金融资产：    
美国国债$268,444 $— $— $268,444 
美国机构证券— 18,085 — 18,085 
美国机构抵押贷款支持证券— 995,905 — 995,905 
市政债券— 551,517 — 551,517 
非美国政府证券— 61,607 — 61,607 
公司债务证券— 1,126,512 — 1,126,512 
住宅及商业按揭证券— 409,282 — 409,282 
资产支持证券— 454,717 — 454,717 
货币市场基金679,304 — — 679,304 
按公允价值计算的总资产(1)$947,748 $3,617,625 $— $4,565,373 

2019年12月31日(单位：千)报价：
在活动状态下
市场：
雷同
仪器
(一级)		意义重大
其他
可观测
输入量
(二级)		意义重大
看不见的
输入量
(第三级)		总计
经常性公允价值计量    
金融资产：    
美国国债$242,206 $— $— $242,206 
美国机构证券— 33,605 — 33,605 
美国机构抵押贷款支持证券— 848,334 — 848,334 
市政债券— 361,638 — 361,638 
非美国政府证券— 54,995 — 54,995 
公司债务证券— 880,301 — 880,301 
住宅及商业按揭证券— 288,281 — 288,281 
资产支持证券— 326,025 — 326,025 
货币市场基金315,362 — — 315,362 
按公允价值计算的总资产(1)$557,568 $2,793,179 $— $3,350,747 
_______________________________________________________________________________
(1)不包括嵌入衍生工具的公允价值，该等衍生工具已作为独立衍生工具单独入账，并计入综合资产负债表中的其他资产或其他应计负债。有关更多信息，请参见注释5。

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注：16。法定会计

我们的美国保险子公司按照各自州保险部规定或允许的会计惯例编制法定基础财务报表，这是GAAP以外的全面会计基础。我们没有使用任何规定或允许的法定会计做法(单独或整体)，从而导致报告的法定盈余或资本与如果遵循全美保险专员协会的法定会计做法将报告的法定盈余或资本显著不同的情况下报告的法定盈余或资本。下表列出了截至12月31日和截至12月31日的年度，埃森特担保公司和埃森特PA公司的法定净收入、法定盈余和或有准备金负债：
(单位：万人)202020192018
埃森特担保  
法定净收入$312,091 $443,675 $379,119 
法定盈余1,048,878 1,032,416 872,105 
或有准备金负债1,499,782 1,197,279 916,568 
宾夕法尼亚州埃森特  
法定净收入$4,560 $8,073 $9,306 
法定盈余54,354 52,936 49,336 
或有准备金负债56,032 52,957 48,545 

按照法定会计惯例确定的净收入与公认会计准则不同。在2020年和2019年，根据法定会计惯例和美国通用会计准则(GAAP)确定的埃森特担保和埃森特PA的净收入之间更显著的差异涉及保单购置成本和所得税。根据法定会计惯例，保单购置成本按已发生的方式计入费用，而该等成本则根据公认会计原则在保单有效期内资本化并摊销为费用。如附注12所述，我们有资格享受税收减免，但在购买T&L债券时，受州法律或法规要求在法定应急准备金中预留的金额的某些限制。在法定会计惯例下，这一扣除减少了埃森特担保公司和埃森特PA公司记录的税金拨备，因此，与根据公认会计原则确定的净收入和股本相比，法定净收入和盈余增加。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们美国保险子公司的法定资本(定义为法定盈余和应急准备金的总和)超过了满足其监管要求所需的法定资本。

自2015年12月31日起，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在联邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)的指导下，实施了新的协调私人抵押贷款保险公司资格要求，我们称之为“PMIER”。PMIER代表了私人抵押贷款保险公司有资格为Fannie Mae和Freddie Mac拥有或担保的贷款提供抵押保险的标准。PMIER包括财务实力要求，纳入了一个基于风险的框架，要求经批准的保险公司具有足够的流动性水平2018年，GSE发布了修订后的PMIERs框架(简称PMIERs 2.0)，并于2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我们经GSE批准的抵押贷款保险公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。

《法定会计原则说明书》第288号抵押担保保险，规定按揭保险人设立一项特别应急储备金，以作法定会计用途，包括在相等於该年度赚取保费50%的总负债内。2020年期间，埃森特担保公司将其应急准备金增加了#美元。302.5百万和EssenPA将其应急准备金增加了#美元。3.1*这一储备需要维持120个月，以防范不利经济周期的影响。120个月后，储备被释放到未分配的资金中。但是，保险人在任何一个历年的损失率超过35%的，经监管部门批准，可以从其应急准备金中提取相当于该损失超出部分的数额。在截至2020年12月31日的一年中，埃森特担保公司和埃森特PA公司释放了应急准备金$0.11000万美元以下0.1在120个月的持有期结束后，分别向未转让资金支付2000万美元。EssenGuaranty和EssenPA在2019年或2018年没有从其应急准备金中释放任何金额。
113

埃森特集团有限公司及其子公司

合并财务报表附注(续)


根据经修订的“1978年保险法”及百慕大的相关法规(“保险法”)，Essen Re须每年根据保险法的财务报告规定编制法定财务报表和法定财务报表，而财务报告规定并非以公认会计准则为依据。保险法还要求埃森特再保险公司保持最低100万美元的股本，并必须确保其一般业务资产的价值超过其一般业务负债的金额，超过与其一般业务有关的规定的最低偿付能力保证金和增强的资本要求。在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，所有这些要求都得到了满足。

埃塞特再保险公司的法定资本和盈余为#美元。1.110亿美元和939.2截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别为100万美元，法定净收入为美元143.5百万美元和$176.4分别为百万美元。根据法定会计惯例确定的法定资本、盈余和净收入与根据公认会计准则确定的金额没有显着差异。

注17。资本维护协议

埃森特担保公司与埃森特公司签署了一项资本维持协议，根据该协议，埃森特公司同意在特定条件下出资，将埃森特公司的风险资本比率维持在或低于该公司的风险资本比率。25.0加到1以换取一张盈余票据。截至2020年12月31日，EssenPA的风险资本比率为1.7：1，有不是与本协议相关的未付金额。

注：18。季度财务数据(未经审计)

下表汇总了2020和2019年每个季度未经审计的运营结果。
 
 2020
(单位为千，每股除外)12月31日9月30日6月30日3月31日
净保费收入$222,339 $222,258 $211,471 $206,496 
其他收入24,860 20,780 24,606 22,344 
损失准备金和LAE62,073 55,280 175,877 8,063 
其他承保及营运费用36,825 37,100 38,819 41,947 
利息支出2,149 2,227 2,566 2,132 
所得税前收入146,152 148,431 18,815 176,698 
净收入123,602 124,536 15,380 149,523 
普通股基本每股收益$1.10 $1.11 $0.15 $1.53 
稀释后每股普通股收益$1.10 $1.11 $0.15 $1.52 
基本加权平均流通股111,908 111,908 102,500 97,949 
稀释加权平均流通股112,310 112,134 102,605 98,326 
114

埃森特集团有限公司及其子公司

合并财务报表附注(续)

 2019
(单位为千，每股除外)12月31日9月30日6月30日3月31日
净保费收入$207,671 $203,473 $188,490 $177,791 
其他收入21,091 22,914 23,402 22,735 
损失准备金和LAE10,929 9,990 4,960 7,107 
其他承保及营运费用41,231 41,588 41,520 41,030 
利息支出2,218 2,584 2,679 2,670 
所得税前收入174,384 172,225 162,733 149,719 
净收入146,958 144,630 136,405 127,720 
普通股基本每股收益$1.50 $1.48 $1.39 $1.31 
稀释后每股普通股收益$1.49 $1.47 $1.39 $1.30 
基本加权平均流通股97,830 97,822 97,798 97,595 
稀释加权平均流通股98,376 98,257 98,170 98,104 


115

埃森特集团有限公司及其子公司

附表一-投资摘要-对关联方的投资除外

2020年12月31日
投资类型
(单位：千)		摊销
成本		公平
价值		数额
显示在
资产负债表
固定期限：   
债券：   
美国政府和政府机构及当局
$1,212,622 $1,254,075 $1,254,075 
州、市和政治分区513,870 551,517 551,517 
住宅及商业按揭证券391,921 409,282 409,282 
资产支持证券452,527 454,717 454,717 
外国政府和机构证券56,045 61,607 61,607 
所有其他公司债券1,050,830 1,107,315 1,107,315 
总固定到期日3,677,815 3,838,513 3,838,513 
短期投资726,875 726,860 726,860 
其他投资资产81,263 88,904 88,904 
总投资$4,485,953 $4,654,277 $4,654,277 

116

埃森特集团有限公司及其子公司

附表二-注册人的简明财务信息

浓缩资产负债表

仅限母公司
 12月31日，
(单位：千)20202019
资产  
投资
可供出售的固定到期日，按公允价值计算(摊销成本：2020-$201,527; 2019 — $0)
$202,129 $— 
可供出售的短期投资，按公允价值计算(摊销成本：2020-$352,412; 2019 — $96,531)
352,415 96,531 
可供出售的总投资554,544 96,531 
现金8,688 1,845 
应由关联公司支付1,278 875 
对合并子公司的投资3,518,029 3,009,447 
其他资产4,512 1,608 
总资产$4,087,051 $3,110,306 
负债和股东权益  
负债  
由于附属公司
$— $301 
信贷工具借款(账面价值减去未摊销递延成本#美元2,2872020年和美元5642019年)
222,713 124,436 
其他应计负债1,705 724 
总负债224,418 125,461 
承诺和或有事项
股东权益  
普通股1,686 1,476 
额外实收资本1,571,163 1,118,655 
累计其他综合收益138,274 56,187 
留存收益2,151,510 1,808,527 
股东权益总额3,862,633 2,984,845 
总负债和股东权益$4,087,051 $3,110,306 
   
见随附的母公司附注简明
财务信息及其合并财务报表及其附注。

117

埃森特集团有限公司及其子公司

附表二-注册人的简明财务信息

简明全面收益表

仅限母公司
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位：千)202020192018
收入：   
净投资收益$1,181 $1,601 $980 
已实现投资损失(净额)(10)— — 
子公司行政服务费872 649 551 
总收入2,043 2,250 1,531 
费用：   
向子公司收取的行政服务费3,728 3,053 2,510 
其他运营费用5,929 6,925 5,076 
利息支出6,446 5,742 5,462 
总费用16,103 15,720 13,048 
子公司未分配净收入扣除所得税和权益前的亏损(14,060)(13,470)(11,517)
子公司未分配净收入权益前亏损(14,060)(13,470)(11,517)
子公司未分配净收入中的权益427,101 569,183 478,880 
净收入$413,041 $555,713 $467,363 
其他全面收益(亏损)：   
投资未实现增值(折旧)变动，扣除税费(利益)净额#美元16,8362020年，17,4972019年和$(5,686)2018年
82,087 85,180 (25,741)
其他全面收益(亏损)合计82,087 85,180 (25,741)
综合收益$495,128 $640,893 $441,622 
   
见随附的母公司附注简明
财务信息及其合并财务报表及其附注。

118

埃森特集团有限公司及其子公司

附表二-注册人的简明财务信息

现金流量表简明表

仅限母公司
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(单位：千)202020192018
经营活动   
净收入$413,041 $555,713 $467,363 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：   
子公司净收入中的权益(427,101)(569,183)(478,880)
出售投资损失，净额10 — — 
基于股票的薪酬费用935 830 843 
投资证券溢价摊销435 — — 
资产负债变动情况：   
其他资产(319)416 911 
其他应计负债18,208 15,562 15,537 
经营活动提供的净现金5,209 3,338 5,774 
投资活动   
短期投资净变化(255,884)(24,727)26,122 
对附属公司的投资— 55,001 — 
购买可供出售的投资(205,668)— — 
可供出售的投资到期所得收益838 — — 
出售可供出售的投资所得收益3,386 — — 
投资活动提供的净现金(用于)(457,328)30,274 26,122 
融资活动   
发行普通股(扣除成本)439,962 — — 
信贷工具借款200,000 — — 
信贷安排还款(100,000)— — 
收购库存股(6,354)(9,005)(31,414)
支付信贷融资的发行费用(5,236)(15)(131)
支付的股息(69,410)(29,348)— 
融资活动提供(用于)的现金净额458,962 (38,368)(31,545)
现金净增(减)6,843 (4,756)351 
年初现金1,845 6,601 6,250 
年终现金$8,688 $1,845 $6,601 
现金流量信息的补充披露   
利息支付$(5,714)$(5,509)$(4,984)
非现金交易
用定期贷款收益偿还借款$(225,000)$— $— 
   
见随附的母公司附注简明
财务信息及其合并财务报表及其附注。

119

埃森特集团有限公司及其子公司

附表二-注册人的简明财务信息

仅限母公司

补充附注

注：A

母公司财务报表应与合并财务报表和合并财务报表附注一并阅读。这些财务报表的编制依据和使用的会计政策与本文所包括的合并财务报表中描述的相同，只是母公司对其控股子公司使用权益会计方法。

注：B

根据宾夕法尼亚州联邦保险法，保险子公司可在任何12个月期间支付股息，金额相当于(I)上一年年终法定投保人盈余的10%或(Ii)上一年法定净收入的较大者。宾夕法尼亚州的法规还要求，股息和其他分配必须在未经事先批准的情况下从正的未分配盈余中支付。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈余约为$343.6百万美元。埃森特PA的未分配盈余约为$15.4截至2020年12月31日，100万。

在截至2020年12月31日和2018年12月31日的年度内，母公司不是Idon‘我不能从它的子公司那里获得任何股息。于截至2019年12月31日止年度内，母公司从Essend Re收取股息合共$55.0百万美元。
120

埃森特集团有限公司及其子公司

附表IV-再保险

赚取的保险费

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度
(千美元)总金额割让给其他公司假设来自其他公司净额假设保费占净保费的百分比
2020951,302 (88,738)— 862,564 0.0 %
2019812,924 (35,499)— 777,425 0.0 %
2018660,260 (10,768)— 649,492 0.0 %

121

第九项：报告会计和财务披露方面的变化和与会计人员的分歧

没有。

项目9A：管理控制和程序

披露控制和程序

我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督下，在首席财务官的参与下，对截至本年度报告所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序(该词在交易所法案下的规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义)的有效性进行了评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序于2020年12月31日，也就是本年度报告涵盖的期限结束时生效。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层负责建立和保持对财务报告的充分内部控制，如《交易法》规则13a-15(F)和15d-15(F)所定义。公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能会恶化。

管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，评估了截至2020年12月31日财务报告内部控制的有效性。管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的“内部控制-综合框架(2013)”中所述的财务报告有效内部控制标准进行这项评估。根据这项评估，管理层认定，截至2020年12月31日，本公司对财务报告保持有效的内部控制，以根据公认会计原则对财务报告的可靠性和对外财务报表的编制提供合理保证。

公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制有效性已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers&LLP)进行审计，这份报告包含在本年度报告(Form 10-K)中。

财务报告内部控制的变化

在我们最近一个会计季度，我们对财务报告的内部控制没有任何变化(该术语在交易法下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义)对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能对其产生重大影响。

项目9B：提供其他信息

不适用。
122

第三部分

项目10.董事会、高管和公司治理
在此并入，参考我们将于2021年股东周年大会上提交的最终委托书。
项目11.提高高管薪酬

在此并入，参考我们将于2021年股东周年大会上提交的最终委托书。

项目12.确定某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项

在此并入，参考我们将于2021年股东周年大会上提交的最终委托书。

根据股权补偿计划授权发行的证券

下表列出了截至2020年12月31日的有关股权补偿计划的信息，根据这些计划，我们的证券被授权发行。该表不反映自该日期以来的赠款、奖励、行使、终止或期满情况。
计划类别证券数量
将在以下日期发出
演练
未完成的选项，
认股权证和权利		加权平均
行使价格：
出类拔萃
选项，
认股权证及
权利		证券数量
保持可用状态
对于未来的发行
在公平条件下
补偿计划		 
 (a)(b)(c) 
证券持有人批准的股权补偿计划512,630 (1)(2)3,722,280 (3)
未经证券持有人批准的股权补偿计划—  — —  
总计512,630  — 3,722,280  
_______________________________________________________________________________
(1)所有这些股票均可获得已发行的限制性普通股单位奖励。这一数字不包括515,792股受当时已发行但未归属的限制性普通股奖励的股票，因为这些证券已从(C)栏下未来可供发行的证券数量中减去。

(2)不适用，因为(A)栏反映的所有未偿还奖励将在已发行的受限普通股单位归属时发放。

(3)截至2020年12月31日仍可供未来发行的所有股票均可根据自2017年5月3日起修订和重述的2013年埃森特集团有限公司长期激励计划(“2013计划”)获得。根据2013年计划的某些明示限制，2013年计划下可用于奖励目的的股票一般可用于该计划授权的任何类型的奖励，包括期权、股票增值权，以及我们普通股授予或计价的其他形式的奖励，包括但不限于股票奖金、限制性股票、限制性股票单位和绩效股票。根据经修订及重述的2013年计划，共有7,500,000股普通股预留并可供交付。根据2013年计划，以现金结算、取消、没收或以其他方式终止而未交付给参与者的基本奖励的普通股将再次可供发行。根据2013年计划，因支付奖励的行使价或为满足预扣税款而扣留或交出的普通股将不再可供发行。

第13项：建立某些关系和相关交易，以及董事独立性

在此并入，参考我们将于2021年股东周年大会上提交的最终委托书。

123

项目14.支付本金会计手续费和服务费

在此并入，参考我们将于2021年股东周年大会上提交的最终委托书。

第四部分

项目15.所有展品、财务报表明细表

(a)以下文件作为本年度报告的一部分归档：

1.编制财务报表。作为本年度报告一部分提交的财务报表一览表，请参阅本年度报告第II部分第(8)项所列的《财务报表索引-合并财务报表》。

2.财务报表明细表。作为本年度报告一部分提交的财务报表一览表，请参阅本年度报告第II部分第(8)项所列的“财务报表索引-财务报表明细表”。

3、展示了一些展品，展示了一些东西。
证物编号：描述
3.1
公司章程(参考2013年9月16日提交的S-1表格注册说明书附件331(档案号：333-191193)合并于此)
3.2
增资备忘录存款单，日期为2009年2月18日(参考2013年9月16日提交的《S-1表格登记说明书》附件3.2(文件编号：333-191193)合并于此)，增资备忘录注明日期为2009年2月18日(文件编号：333-191193)，日期为2009年2月18日(本文参考2013年9月16日提交的《表格S-1登记说明书》附件33.2)
3.2.1
增资备忘录存单，日期为2013年10月3日(参考2013年10月21日提交的《S-1表格登记说明书修正案第3号》附件33.2.1(文件编号：333-191193)合并于此)
3.3
修订和重新制定的公司章程(本文参考2014年3月10日提交的表格10-K(文件号：0001-36157)附件33.3并入)
4.1
普通股股票表格(参考2013年10月21日提交的S-1表格登记说明书第3号修正案附件4.1(文件编号：333-191193)合并于此)
4.2
第三次修订和重新签署的埃森特集团有限公司及其股东之间的注册权协议，日期为2014年11月11日(本文通过参考2014年11月14日提交的10-Q表格(文件号：0001-36157)附件4.1并入)
10.1
资产购买协议，日期为2009年10月7日，由EssenGuaranty，Inc.和Triad Guaranty Insurance Corporation签订(通过参考2013年9月16日提交的S-1表格登记声明(文件编号：333-191193)的附件10.4合并于此)
10.2
†领导力奖金计划(参考2016年2月29日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-36157)附件10.8并入本文)
10.3
†2013年长期激励计划(本文参考公司于2017年4月3日提交的14A号最终委托书(文件编号333-191193)附录B并入)
10.4
†以时间为基础的限制性股票协议表格(参考2013年9月26日提交的S-1表格登记说明书第1号修正案(第333-191193号文件)附件10.11并入本文)
10.5
†基于业绩的限制性股票协议表格(参考2015年2月27日提交的10-K表格年度报告(文件编号001-36157)附件10.11并入本文)
10.6
†基于业绩的限制性股票协议表格(参考2019年5月6日提交的10-Q表格季度报告(文件编号001-36157)附件10.1并入本文)
10.7
†履约限制性股票协议格式(兹存档)
10.8
†年度奖励计划(参考2013年9月26日提交的S-1表格注册说明书第1号修正案附件10.13(第333-191193号文件))
10.9
†雇佣协议，日期为2013年9月25日，由EssenUS Holdings，Inc.和Mark Casale签订(通过参考2013年10月4日提交的Form S-1(文件编号333-191193)注册表第2号修正案附件10.14并入本文)
10.10
†雇佣协议，日期为2013年9月26日，由EssenUS Holdings，Inc.和Vijay Bhasin签署，并由Vijay Bhasin签署(通过参考2013年10月4日提交的Form S-1(文件编号333-191193)注册表第2号修正案附件10.16合并于此)
124

10.11
†埃森特美国控股公司和劳伦斯·E·麦卡利之间的雇佣协议，日期为2013年9月26日(本文引用2015年2月27日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-36157)的附件10.16)
10.12
†雇佣协议，日期为2013年9月26日，由EssenUS Holdings，Inc.和Mary Lourdes Gibbons签署，并由Mary Lourdes Gibbons签署(通过参考2015年2月27日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-36157)的附件10.17并入本文)
10.13
†埃森特再保险有限公司和Joseph HisSong之间的雇佣协议，日期为2015年3月13日(本文引用了2016年2月29日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-36157)的附件10.18)
10.14
†雇佣协议，日期为2013年9月26日，由EssenGuaranty，Inc.和Jeff Cashmer签署，并由Jeff Cashmer签署(本文引用了2017年2月16日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-36157)的附件10.19)
10.15
†雇佣协议，日期为2013年9月26日，由EssenGuaranty，Inc.和Christopher G.Curran签署，并由Christopher G.Curran签署(通过参考2019年2月19日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-36157)的附件10.13并入本文)
10.16
†董事及高级职员赔偿协议表(参考2013年9月16日提交的《S-1表格登记声明》(档案号：333-191193)附件110.17并入本文)
10.17
†第409a节规定的员工政策(通过参考2013年10月4日提交的表格S-1登记声明第2号修正案附件10.18(档案号：333-191193)并入本文)
10.18
第二次修订和重新签署的信贷协议，日期为2020年10月14日，由埃森特集团有限公司、埃森特爱尔兰中级控股有限公司和埃森特美国控股有限公司作为借款人，本协议的几家银行和其他金融机构或实体作为贷款人，以及摩根大通银行作为行政代理人(通过引用并入2020年10月20日提交的当前8-K报表(文件编号001-36157)的附件10.1)
21.1
*附属公司名单
23.1
*普华永道会计师事务所对有限责任公司的同意
31.1
*根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第3302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)条或第15d-14(A)条规定的首席执行官证书
31.2
*根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第3302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)条或第15d-14(A)条规定的首席财务官证明
32.1
*根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18章第1350条对首席执行官和首席财务官的认证
101.INS*内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH*XBRL分类扩展架构文档
101.CAL*XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF*XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB*XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE*XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件-封面XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
†管理合同或补偿计划或安排。
*在此提交

项目16.表格10-K摘要

无

125

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，本报告于2021年2月26日在宾夕法尼亚州拉德诺市由以下授权者代表注册人签署。
  埃森特集团有限公司。
  由以下人员提供： 马克·A·卡萨莱(Mark A.Casale)
    姓名： 马克·A·卡萨莱
    标题： 董事会主席、首席执行官兼总裁
________________________________________________________________________________________________________________________
根据1934年证券交易法的要求，本报告由以下人员代表注册人在指定的日期以注册人的身份签署。
签名 标题 日期
     
马克·A·卡萨莱(Mark A.Casale) 尊敬的董事会主席，
首席执行官兼总裁		 2021年2月26日
马克·A·卡萨莱  
劳伦斯·E·麦卡利(Lawrence E.McAlee) 高级副总裁兼首席财务官 2021年2月26日
劳伦斯·E·麦卡利  
大卫·B·温斯托克(David B.Weinstock)副总裁兼首席会计官2021年2月26日
大卫·B·温斯托克  
/s/简·P·奇克(Jane P.Chwick)导演2021年2月26日
简·P·切里克(Jane P.Chwick)  
/s/*Aditya dut导演2021年2月26日
阿迪亚·达特  
罗伯特·格兰维尔(Robert Glanville)导演2021年2月26日
罗伯特·格兰维尔  
/s/安吉拉·海斯(Angela Heise)导演2021年2月26日
安吉拉·海斯
/s/s罗伊·J·卡斯马(Roy J.Kasmar)导演2021年2月26日
罗伊·J·卡斯马尔  
/s/s艾伦·莱文(Allan Levine)导演2021年2月26日
艾伦·莱文
道格拉斯·J·保罗(Douglas J.Pauls)导演2021年2月26日
道格拉斯·J·保罗  
/s/s威廉·斯皮格尔(William Spiegel)导演2021年2月26日
威廉·斯皮格尔  

126

快速链接

目录
关于前瞻性陈述的特别说明
风险因素汇总
第一部分

项目1.业务

住宅购买与再融资按揭(以十亿美元计)
私人和公共抵押保险的相对份额
私人抵押贷款保险NIW(数十亿美元)
按信用评分列出的投资组合
LTV产品组合
按贷款摊销期限划分的投资组合
排名前十的州
十大都市统计区域
拖欠贷款数量和违约率
按起始年份列出的贷款违约情况

第1A项。危险因素

1B项。未解决的员工意见
项目2.属性
项目3.法律诉讼
项目4.矿山安全披露

第二部分

第五项公司普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

项目6.精选财务数据

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

按资产类别划分的投资组合
按评级划分的投资组合
按有效期限划分的投资组合
十大投资组合持有量

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

项目8.财务报表和补充数据

财务报表索引
独立注册会计师事务所报告书
埃森特集团有限公司及其子公司合并资产负债表
埃森特集团有限公司及其子公司合并全面收益表
埃森特集团有限公司及其子公司股东权益变动表合并报表
埃森特集团有限公司及其子公司现金流量表合并报表
埃森特集团有限公司及其子公司合并财务报表附注
埃森特集团有限公司及其附属公司附表I-投资摘要-关联方投资除外
埃森特集团有限公司及其子公司附表II-仅限于注册人资产负债表母公司的财务信息
埃森特集团有限公司及其子公司附表II-仅限于母公司全面收益注册人简明报表的简明财务信息
埃森特集团有限公司及其子公司附表II-仅限于母公司现金流量登记人简明报表的简明财务信息
127

埃森特集团有限公司及其附属公司附表II-注册母公司的简明财务资料仅供补充说明
附表四--截至2018年12月31日、2017年和2016年12月31日止年度的再保险

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
第9A项。控制和程序
第9B项。其他信息

第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理
项目11.高管薪酬
项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项
项目13.某些关系和相关交易，以及董事独立性
项目14.主要会计费用和服务

第四部分

项目15.证物、财务报表附表
项目16.表格10-K总结

签名
128