展品99.2
管理层的探讨与分析
截至2020年和2019年12月31日的年度
1
前瞻性陈述
本管理层讨论与分析(？MD&A？)中的某些陈述，特别是？业务业绩要点部分和展望部分，包含符合适用的加拿大和美国证券法的前瞻性信息和前瞻性陈述(本文统称为？前瞻性陈述)？使用以下任何词语中的任何一个都是为了识别前瞻性陈述：？预期？、？预期？、？继续？、？估计？、？可能？、？将？、？项目？、？应该？、？相信？、？计划？、？意图？及类似表述。特别是，但在不限制上述内容的情况下，本MD&A包含有关以下方面的前瞻性陈述：(I)认为金融资产估值扭曲现在是如此极端，以至于投资者在其投资组合中持有贵金属及其相关股票等不相关资产的理由从未像现在这样强烈；(Ii)相信投资者资本将轮流投资贵金属股票；(Iii)承诺通过增加我们在欧洲和亚洲等关键市场的业务来扩大公司的影响力；(Iv)预期通过在2021年推出补充的新投资策略来扩大客户基础；(V)相信2021年对公司来说将是伟大的一年，因为它将继续努力成为世界领先的贵金属投资公司；(Vi)全球贵金属定价和矿业股票市场在整个2021年继续保持强劲势头；(Vii)预计我们的贷款部门的资产规模将持平至下降，因为对新贷款有限责任公司的资本需求将被将于今年晚些时候结束的旧贷款有限责任公司的资本分配所抵消, 包括对结晶材料从这些有限责任公司获得附带利息收益的预期；(Vii)对采矿业股权募集和并购活动在2021年保持建设性的预期；(Ix)在综合水平上，认为上述部门水平的结果将导致Sprott Inc.又一个强劲的一年，就持续的收益增长和强劲的营业利润率而言；(X)对新冠肺炎的影响，特别是世界政府通过财政和货币政策对此做出回应的预期，将继续对贵金属市场具有高度建设性；以及(Xi)宣布、支付和指定股息，以及对我们的业务将支持股息水平而不会影响我们为未来增长计划提供资金的能力的信心。
尽管公司认为前瞻性陈述是合理的，但它们不能保证未来的结果、业绩或成就。前瞻性陈述中使用了许多因素或假设，包括：(I)公司经营的每项业务中竞争加剧的影响将不会是实质性的；(Ii)质量管理将是可行的；(Iii)政府机构的法规和税法的影响将与当前环境保持一致；(Iv)本文中在“关键会计估计、判断和会计政策的变化”标题下披露的那些假设。如果前瞻性表述所依据的假设被证明是不正确的，或者一个或多个风险或其他因素成为现实，包括：(I)困难的市场状况；(Ii)糟糕的投资业绩；(Iii)未能继续留住和吸引优质员工；(Iv)导致监管制裁或声誉损害的员工错误或不当行为；(V)绩效费用波动；(Vi)一个业务部门或另一个交易对手未能支付财务义务；(V)绩效费用波动，实际结果、业绩或成就可能与前瞻性表述中表达或暗示的大不相同；(Vi)一个业务部门或另一个交易对手未能支付其财务义务；(Vii)公司未能满足到期的现金或基金债务需求；(Viii)投资管理行业的变化；(Ix)未能实施有效的信息安全政策、程序和能力；(X)缺乏投资机会；(Xi)与监管合规有关的风险；(Xii)未能适当管理风险；(Xiii)未能妥善处理利益冲突；(Xiv)竞争压力；(Xv)公司增长可能难以持续，并可能对现有的行政管理提出重大要求, (十六)未能遵守隐私法；(十六)未能成功实施继任规划；(十二)与美元相对价值有关的外汇风险；(十九)诉讼风险；(十五)未能制定有效的业务弹性计划；(十一)未能在有利的经济条件下获得或维持足够的保险覆盖范围；(十二)历史财务信息不一定能预示未来的业绩；(二十三)公司普通股的市场价格可能会大幅而迅速地波动；(十二)历史财务信息不一定能预示未来的业绩；(二十七)公司普通股的市场价格可能会大幅波动；(二十九)公司普通股的市场价格可能会大幅波动；(二十三)公司普通股的市场价格可能会大幅波动；(二十三)公司普通股的市场价格可能会大幅快速波动；(Xxv)与本公司自有投资有关的风险；(Xxvi)与本公司贷款业务有关的风险；(Xxvii)与本公司经纪业务有关的风险；(Xxviii)在本公司日期为2021年2月25日的年度信息表格中，在第(3)项风险因素项下描述的风险；和(Xxix)本MD&A中管理风险：财务和管理风险：非财务项下描述的风险。此外，股息的支付不受保证，公司支付的任何股息的金额和时间将由公司董事会酌情决定，并将根据公司的收益、适用的公司法对股息的申报和支付实施的偿付能力测试的满足度以及其他相关因素来确定。除非另有特别说明，否则前瞻性陈述仅在本新闻稿发布之日发表，公司不承担任何公开更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用的证券法可能明确要求公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
管理层的讨论与分析
这份日期为2021年2月25日的财务状况和经营业绩MD&A报告分析了本公司及其子公司截至2020年12月31日与2019年12月31日的综合财务状况，以及截至2020年12月31日的三个月和十二个月与截至2019年12月31日的三个月和十二个月的综合经营业绩。董事会于2021年2月25日批准了这项MD&A。除非另有说明，本MD&A中的所有附注均指本公司2020年12月31日经审计的年度合并财务报表(年度财务报表)的附注。本公司于2008年2月13日根据“商业公司法”(安大略省)注册成立。
财务资料的列报
财务报表，包括所需的比较信息，是根据国际会计准则理事会(IASB？)发布的国际财务报告准则(IFRS？)编制的。除非本文另有规定，本MD&A中包含的财务结果(包括相关的历史比较)均以年度财务报表为基础。虽然公司的功能货币是加元，但自2020年1月1日起，其呈报货币已改为美元，上期数字也相应重述。我们认为，美元更好地反映了公司的综合财务状况和运营结果，因为以美元计价的收入的重要性在2020年1月17日托克维尔资产管理黄金战略收购(Tocqueville Asset Management Gold Strategy)完成后进一步增加。因此，除非另有说明，本MD&A中的所有美元参考均以美元表示。上期一词的使用是指截至2019年12月31日的三个月和十二个月。
2
主要业绩指标(非国际财务报告准则财务衡量标准)
该公司使用一些关键业绩指标来衡量其业务的成功，这些指标不是根据国际财务报告准则衡量的，不应被视为净收益(亏损)或国际财务报告准则下的任何其他业绩衡量的替代指标。非“国际财务报告准则”财务措施没有国际财务报告准则规定的标准化含义，因此不太可能与其他发行人提出的类似措施相提并论。我们的主要绩效指标如下：
管理的资产
管理资产(AUM)是指公司通过其提供的各种投资产品、管理的账户和管理的公司管理的净资产总额。
净流入
净流入(包括净销售额、资本催缴和赚取手续费的资本承诺)导致AUM发生变化，具体说明如下：
净销售额
基金销售(扣除赎回后的净额)，包括我们实物信托的市场交易和二次发行以及ETF部门的新创建，是一个关键的业绩指标，因为管理的新资产将导致更高的管理费，并可能导致附带权益和绩效费用产生的增加(如果适用)，因为AUM也是计算附带权益和绩效费用的基础。
资本催缴和承诺
对我们贷款有限责任公司的资本募集是创建AUM并最终为公司带来收益的关键来源。一旦资本被催缴到我们的贷款有限责任公司，它将计入公司的AUM，因为它现在将赚取管理费(注：某些形式的承诺资本即使没有被催缴，也可能赚取承诺费，在这种情况下，届时它也将包括在AUM中)。相反，一旦偿还了我们贷款有限责任公司中的贷款，资本可能会以分配的形式返还给投资者，从而减少我们的AUM(资本分配)。
净费用
管理费(扣除拖车和副顾问费用)以及附带权益和绩效费用(扣除附带权益和绩效费用支出)是关键的收入指标，因为它们代表了我们从AUM产生的直接相关成本后的净收入贡献。
净佣金
扣除佣金费用后的佣金主要来自我们经纪部门基于交易提供的服务。
净薪酬
净薪酬不包括佣金、附带权益和绩效费用支出，这些支出是在本MD&A中扣除相关收入后列报的，以及非经常性的遣散费和新员工应计项目。
股东总回报
股东总回报是公司股价变动带来的财务收益(亏损)，加上在此期间支付的任何股息。
资本回报率
资本回报率的计算方法是调整后的基本EBITDA加上投资收益(亏损)除以股本加上未偿还贷款安排。
3
EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的基本EBITDA和营业利润率
EBITDA的最基本形式被定义为扣除利息支出、所得税、折旧和摊销前的收益。EBITDA是投资行业中管理层、投资者和投资分析师通过考虑同行业公司之间不同融资方法、资本结构、摊销技术和所得税税率的影响来理解和比较业绩的常用指标。虽然其他公司、投资者或投资分析师可能不会使用相同的EBITDA计算方法(或调整后的EBITDA)，但公司认为其调整后的基本EBITDA指标尤其能更好地将公司的基本业务与其同行进行比较，并与其他非IFRS财务指标相比更好地反映业务的经常性结果。
EBITDA、调整后的EBITDA或调整后的基准EBITDA在国际财务报告准则下都没有标准化的含义。因此，不应孤立地考虑这些指标，也不应将其用于取代根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量标准。
下表概述了我们的EBITDA、调整后EBITDA和调整后基本EBITDA指标是如何确定的：
|
|
|
截至3个月 |
|
截至12个月 |
| ||||
|
(千元) |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
|
期内净收益 |
|
6,720 |
|
1,445 |
|
26,978 |
|
10,209 |
|
|
调整： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利息支出 |
|
331 |
|
269 |
|
1,237 |
|
1,036 |
|
|
所得税拨备 |
|
2,561 |
|
948 |
|
7,684 |
|
2,741 |
|
|
折旧及摊销 |
|
1,023 |
|
1,254 |
|
4,052 |
|
3,795 |
|
|
EBITDA |
|
10,635 |
|
3,916 |
|
39,951 |
|
17,781 |
|
|
其他调整： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(收益)投资亏损(1) |
|
3,089 |
|
1,422 |
|
(5,109 |
) |
1,055 |
|
|
非现金股票薪酬 |
|
1,307 |
|
648 |
|
2,835 |
|
3,863 |
|
|
其他费用(2) |
|
4,266 |
|
2,274 |
|
11,035 |
|
7,123 |
|
|
调整后的EBITDA |
|
19,297 |
|
8,260 |
|
48,712 |
|
29,822 |
|
|
其他调整： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
附带权益和履约费用 |
|
(10,075 |
) |
(1,811 |
) |
(10,075 |
) |
(1,811 |
) |
|
附带权益和履约费相关费用 |
|
5,529 |
|
992 |
|
5,529 |
|
992 |
|
|
调整后的基本EBITDA |
|
14,751 |
|
7,441 |
|
44,166 |
|
29,003 |
|
|
营业利润率(3) |
|
51 |
% |
38 |
% |
49 |
% |
38 |
% |
(1)中国政府表示，此次调整消除了短期投资、共同投资和数字黄金策略的某些损益对收入的影响，以确保实现上述EBITDA指标的报告目标。
(2)除年度财务报表附注5概述的项目外，其他开支还包括截至2019年12月31日的3个月(截至2019年12月31日的3个月-20万美元)的遣散费和新聘员工应计费用10万美元，截至2019年12月31日的12个月(截至2019年12月31日的12个月-110万美元)的130万美元，不包括截至2019年12月31日的3个月(截至2019年12月31日的3个月-无)的非控股权益收入30万美元和2019年--零美元)(见财务报表附注5中的其他费用)。
(3)会计年度利润按调整后的基数EBITDA计算，包括折旧和摊销，不包括与遗留资产负债表贷款相关的收入。然后，这个数字除以投资收益(亏损)前的收入，如果适用，则扣除直接成本。
4
业务概述
我们的可报告运营部门如下：
|
|
交易所上市产品
·该公司的封闭式实物信托和交易所交易基金(ETF)。
管理型股票
·公司内部管理和分项建议基础上的另类投资策略，包括公司内部管理的另类投资策略、分项建议的投资策略和分项建议的投资策略，以及公司内部管理和分项建议的另类投资策略。
放款
·该公司的贷款和流媒体活动是通过有限合伙企业(Lending LPs)进行的，该公司的贷款和流媒体活动是通过有限合伙企业(Lending LPs)进行的。
经纪
·*
公司
·中国金融集团为公司运营部门提供资本、资产负债表管理等共享服务。
所有其他细分市场
·根据IFRS 8，*包含所有不可报告的部门，运营细分市场(国际财务报告准则8)。详情见年度财务报表附注14。
有关我们的可报告业务部门中的基础主要子公司的详细说明，请参阅公司的年度信息表和年度财务报表的附注2。
5
性能亮点
财务亮点
环境、社会、治理亮点
Sprott致力于根据联合国负责任投资原则，将ESG事项纳入我们的投资决策和积极所有权实践。有关更多详细信息，请参阅2020年年度信息表中的环境、社会和治理。以下是与2020财年相关的其他ESG亮点。
环境
·*向美国澳大利亚协会(American Australian Association)的布什火灾救援基金捐款。
·*完成对美国清洁能源基金资产的收购(Brookfield Renewable Partners：50.1%；Sprott Korea牵头财团：49.9%)(Brookfield Renewable Partners：50.1%；Sprott Korea牵头财团：49.9%)
社交
·*女性和BIPOC占董事会和高级领导层的30%以上。
·加拿大政府签署了2020黑北倡议(与200多家公共和私营公司一起)，以解决加拿大BIPOC面临的工作场所不公正问题。
·多伦多综合医院(Toronto General Hospital)和基督教青年会(YMCA)等多个新冠肺炎救援项目(包括多伦多综合医院和基督教青年会)收到捐款。
·加州大学伯克利分校为卡尔顿大学(Carlton University)的金融业女性设立了斯普罗特奖学金(Sprott Study)。
·摩根士丹利推出了强制性的全公司范围的无意识偏见培训，包括员工培训、员工培训和强制全公司范围的无意识偏见培训。
治理
·我们在2021年的一个项目中聘请了全球治理顾问公司，以帮助进一步加强我们的治理实践，并在我们成长并扩大到美国、欧洲和亚洲的国际监管环境的同时，扩大我们在美国、欧洲和亚洲的国际监管环境中的影响力。在我们的业务增长和扩大到美国、欧洲和亚洲的国际监管环境的过程中，我们已经聘请了全球治理顾问公司。
·我们的薪酬实践继续产生薪酬组合，反映了我们股东的目标，即管理层更多地获得可变风险薪酬(年度激励计划；AIP)和长期股票激励(长期激励计划；LTIP)的薪酬。
·思科聘请了一家独立审计公司，对照美国国家标准与技术研究院网络安全框架(NIST Framework)中提到的最佳做法，对我们的网络安全框架进行了2021年的审查。
6
展望
我们的业务
我们预计全球贵金属和矿业股票市场将在2021年持续走强，这将使我们的交易所上市产品和管理股票部门受益。然而，我们预计我们的贷款部门的AUM将持平至更低，因为对新贷款有限责任公司的资本要求被将于今年晚些时候结束的旧贷款有限责任公司的资本分配所抵消(届时，我们预计将明确从这些有限责任公司获得的重大附带利息收益)。在业务的交易方面，我们预计采矿业的股权融资和并购活动在2021年将保持建设性，这有利于我们的经纪部门。
在综合水平上，我们相信上述部门水平的业绩将使Sprott公司在持续的收益增长和强劲的营业利润率方面迎来又一个强劲的一年。
采购更新
2020年1月17日，公司完成了对托克维尔资产管理公司黄金基金策略的收购。收购成本为1500万美元，在收购完成后的两年内支付最高3500万美元的或有对价，这取决于某些财务业绩条件的实现。
年底后，Sprott成功地通过谈判修改了购买协议的原始条款。代替2020和2021财年的任何或有对价权利，供应商接受了Sprott公司3000万美元的最终付款(2700万美元现金和300万美元Sprott Inc.普通股)。这使Sprott能够锁定2021年的总收购价格和投资经济回报，并进一步使Sprott能够保留预计在2021年增加的任何AUM的全部好处。
新冠肺炎更新
新冠肺炎带来的经济和市场环境的变化促使公司实施了业务连续性计划。我们的投资组合经理、经纪专业人员、企业共享服务团队和主要外包服务提供商已全面投入运营。尽管截至本报告之日，新冠肺炎在短期和长期的确切影响尚不确定，但管理层相信，随着我们进入2021年，我们迄今见证的新冠肺炎效应，特别是世界政府通过财政和货币政策对其做出的回应，将继续对贵金属市场具有高度建设性。
7
财务信息汇总
|
(千元) |
|
Q4 |
|
Q3 |
|
Q2 |
|
Q1 |
|
Q4 |
|
Q3 |
|
Q2 |
|
Q1 |
|
|
汇总损益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
管理费 |
|
22,032 |
|
19,934 |
|
15,825 |
|
15,125 |
|
10,685 |
|
10,577 |
|
9,962 |
|
10,195 |
|
|
附带权益和履约费用 |
|
10,075 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
1,811 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
|
减去：预告费和副咨询费 |
|
371 |
|
291 |
|
326 |
|
154 |
|
966 |
|
50 |
|
67 |
|
— |
|
|
减去：附带权益和绩效费用支出 |
|
5,529 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
86 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
|
净费用 |
|
26,207 |
|
19,643 |
|
15,499 |
|
14,971 |
|
11,444 |
|
10,527 |
|
9,895 |
|
10,195 |
|
|
佣金 |
|
6,761 |
|
9,386 |
|
6,133 |
|
5,179 |
|
6,599 |
|
6,056 |
|
3,293 |
|
3,315 |
|
|
减去：佣金费用 |
|
2,788 |
|
3,789 |
|
2,377 |
|
1,870 |
|
2,658 |
|
2,654 |
|
1,356 |
|
1,386 |
|
|
净佣金 |
|
3,973 |
|
5,597 |
|
3,756 |
|
3,309 |
|
3,941 |
|
3,402 |
|
1,937 |
|
1,929 |
|
|
财政收入(1) |
|
1,629 |
|
757 |
|
656 |
|
914 |
|
2,481 |
|
2,561 |
|
3,435 |
|
2,946 |
|
|
投资收益(亏损) |
|
(3,089 |
) |
4,408 |
|
8,142 |
|
(4,352 |
) |
(1,252 |
) |
600 |
|
(408 |
) |
5 |
|
|
其他收入 |
|
949 |
|
914 |
|
285 |
|
113 |
|
364 |
|
91 |
|
93 |
|
77 |
|
|
总净收入 |
|
29,669 |
|
31,319 |
|
28,338 |
|
14,955 |
|
16,978 |
|
17,181 |
|
14,952 |
|
15,152 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
补偿 |
|
20,193 |
|
16,280 |
|
10,991 |
|
10,125 |
|
10,269 |
|
9,714 |
|
7,463 |
|
7,801 |
|
|
减去：附带权益和绩效费用支出 |
|
5,529 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
86 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
|
减去：佣金费用 |
|
2,788 |
|
3,789 |
|
2,377 |
|
1,870 |
|
2,658 |
|
2,654 |
|
1,356 |
|
1,386 |
|
|
减去：遣散费和新员工应计费用 |
|
65 |
|
210 |
|
358 |
|
667 |
|
157 |
|
168 |
|
650 |
|
109 |
|
|
净薪酬 |
|
11,811 |
|
12,281 |
|
8,256 |
|
7,588 |
|
7,368 |
|
6,892 |
|
5,457 |
|
6,306 |
|
|
遣散费和新聘员工应计费用 |
|
65 |
|
210 |
|
358 |
|
667 |
|
157 |
|
168 |
|
650 |
|
109 |
|
|
安置和转介费 |
|
191 |
|
522 |
|
246 |
|
86 |
|
434 |
|
114 |
|
251 |
|
58 |
|
|
销售、一般和行政 |
|
2,439 |
|
2,523 |
|
3,049 |
|
3,544 |
|
2,986 |
|
3,175 |
|
3,256 |
|
3,062 |
|
|
利息支出 |
|
331 |
|
320 |
|
350 |
|
236 |
|
269 |
|
297 |
|
226 |
|
244 |
|
|
折旧及摊销 |
|
1,023 |
|
992 |
|
1,049 |
|
988 |
|
1,254 |
|
893 |
|
819 |
|
829 |
|
|
其他费用(收益) |
|
4,528 |
|
4,154 |
|
2,893 |
|
(1,081 |
) |
2,117 |
|
(167 |
) |
3,051 |
|
1,038 |
|
|
总费用 |
|
20,388 |
|
21,002 |
|
16,201 |
|
12,028 |
|
14,585 |
|
11,372 |
|
13,710 |
|
11,646 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净收入 |
|
6,720 |
|
8,704 |
|
10,492 |
|
1,062 |
|
1,445 |
|
4,336 |
|
1,581 |
|
2,847 |
|
|
每股净收益(2) |
|
0.27 |
|
0.36 |
|
0.43 |
|
0.04 |
|
0.06 |
|
0.18 |
|
0.06 |
|
0.12 |
|
|
调整后的基本EBITDA |
|
14,751 |
|
12,024 |
|
9,204 |
|
8,187 |
|
7,441 |
|
7,612 |
|
7,032 |
|
6,918 |
|
|
调整后每股基本EBITDA(2) |
|
0.60 |
|
0.49 |
|
0.38 |
|
0.33 |
|
0.31 |
|
0.31 |
|
0.29 |
|
0.28 |
|
|
营业利润率 |
|
51 |
% |
47 |
% |
49 |
% |
43 |
% |
38 |
% |
36 |
% |
39 |
% |
39 |
% |
|
资产负债表摘要 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总资产 |
|
377,348 |
|
358,300 |
|
338,931 |
|
318,318 |
|
324,943 |
|
325,442 |
|
338,530 |
|
332,504 |
|
|
总负债 |
|
86,365 |
|
81,069 |
|
70,818 |
|
65,945 |
|
53,313 |
|
51,774 |
|
68,008 |
|
54,009 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总AUM |
|
17,390,389 |
|
16,259,184 |
|
13,893,039 |
|
10,734,831 |
|
9,252,515 |
|
8,548,982 |
|
8,103,723 |
|
7,909,488 |
|
|
平均AUM |
|
16,719,815 |
|
16,705,046 |
|
13,216,415 |
|
11,007,781 |
|
8,932,651 |
|
8,608,001 |
|
7,898,334 |
|
7,887,089 |
|
(一)金融收益包括：(一)借贷有限责任公司单位的共同投资收益；(二)直接或间接来自借贷活动的附属收益；(三)表内贷款和券商客户账户的利息收入；(三)证券投资基金的财务收入，包括：(一)借贷有限责任公司单位的共同投资收益；(二)直接或间接来自借贷活动的附属收益；(三)表内贷款和券商客户账户的利息收入。
(2)在2020年5月28日之前的一段时间内，财务报表、每股财务报表反映了对10：1股份合并的追溯性处理。
8
行动结果
AUM汇总
截至2020年12月31日，AUM达到创纪录的174亿美元，比2020年9月30日增加11亿美元(7%)，比2019年12月31日增加81亿美元(88%)。在截至三个月和十二个月的基础上，我们受益于我们大多数基金产品的强劲市值增值。我们还受益于实物信托的强劲流入，抵消了收购后我们贵金属战略预期的赎回经历(此次收购在交易完成时增加了17亿美元的资产管理)。
3个月业绩
|
(单位：百万美元) |
|
奥姆 |
|
网 |
|
市场 |
|
其他(2) |
|
奥姆 |
|
混和 |
|
|
交易所上市产品 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-实体信托 |
|
11,131 |
|
201 |
|
519 |
|
— |
|
11,851 |
|
0.39 |
% |
|
-ETF |
|
381 |
|
15 |
|
(14 |
) |
— |
|
382 |
|
0.35 |
% |
|
|
|
11,512 |
|
216 |
|
505 |
|
— |
|
12,233 |
|
0.39 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
管理型股票 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-贵金属战略 |
|
2,447 |
|
(9 |
) |
41 |
|
— |
|
2,479 |
|
0.79 |
% |
|
-其他(4) |
|
312 |
|
— |
|
40 |
|
— |
|
352 |
|
0.92 |
% |
|
|
|
2,759 |
|
(9 |
) |
81 |
|
— |
|
2,831 |
|
0.81 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
贷款(5) |
|
906 |
|
94 |
|
18 |
|
(19 |
) |
999 |
|
1.05 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
其他(6) |
|
1,082 |
|
87 |
|
158 |
|
— |
|
1,327 |
|
0.79 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总计(7) |
|
16,259 |
|
388 |
|
762 |
|
(19 |
) |
17,390 |
|
0.53 |
% |
12个月的结果
|
(单位：百万美元) |
|
奥姆 |
|
网 |
|
市场 |
|
其他(2) |
|
奥姆 |
|
混和 |
|
|
交易所上市产品 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-实体信托 |
|
6,579 |
|
2,752 |
|
2,520 |
|
— |
|
11,851 |
|
0.39 |
% |
|
-ETF |
|
252 |
|
61 |
|
69 |
|
— |
|
382 |
|
0.35 |
% |
|
|
|
6,831 |
|
2,813 |
|
2,589 |
|
— |
|
12,233 |
|
0.39 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
管理型股票 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-贵金属战略 |
|
601 |
|
(658 |
) |
795 |
|
1,741 |
|
2,479 |
|
0.79 |
% |
|
-其他(4) |
|
350 |
|
16 |
|
(14 |
) |
— |
|
352 |
|
0.92 |
% |
|
|
|
951 |
|
(642 |
) |
781 |
|
1,741 |
|
2,831 |
|
0.81 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
贷款(5) |
|
783 |
|
260 |
|
41 |
|
(85 |
) |
999 |
|
1.05 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
其他(6) |
|
688 |
|
226 |
|
413 |
|
— |
|
1,327 |
|
0.79 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总计(7) |
|
9,253 |
|
2,657 |
|
3,824 |
|
1,656 |
|
17,390 |
|
0.53 |
% |
(1)在本MD&A的关键业绩指标(非国际财务报告准则财务指标)部分，美国联邦储备委员会(IFRS)、美国联邦储备委员会(IFRS)和美国联邦储备委员会(IMF)可能会看到净流入。
(2)我们的资产负债表包括基金收购产生的新AUM，以及我们的贷款有限责任公司的基金资产剥离和资本分配造成的亏损AUM。
(3)净资产管理费费率为本公司收到的净额。
(四)机构管理账户包括机构管理账户。
(5)美国联邦储备委员会表示，11亿美元的承诺资本仍未催缴，其中4亿美元赚取承诺费(AUM)，7亿美元不会(未来AUM)。
(6)包括包括Sprott Korea Corp.、Sprott Asia的私募股权战略以及美国的高净值可自由支配管理账户在内的其他资产管理公司包括：Sprott Korea Corp.、Sprott Asia的私募股权战略以及美国的高净值可自由支配管理账户。
(七)*不收取交易所上市产品表演费。所有贵金属策略(金条基金除外)的绩效费用都是根据高于相关基准的回报赚取的。其他管理股票策略主要是通过直通产品赚取绩效费用。贷款基金赚取附带权益，计算方法是预先确定的净利润除以优先回报。
9
关键收入线
管理费
该季度的管理费为2200万美元，比上一季度增加了1130万美元，全年为7290万美元，增加了3150万美元。全年的绩效费用为1010万美元，比上一季度增加了830万美元。该季度的净费用为2620万美元，比上一季度增加了1480万美元，全年为7630万美元，增加了3430万美元。本季度和全年的收入增长主要是由于我们的交易所上市产品部门强劲的净流入和市值增值。我们还受益于强劲的市值升值和我们管理的股票部门的收购带来的新的AUM的增加，以及我们的贷款部门的更高费用。
佣金收入
本季度佣金收入为680万美元，比上一季度增加20万美元(2%)，全年为2750万美元，增加820万美元(43%)。本季度净佣金为400万美元，比上一季度略有增加，全年为1660万美元，增加540万美元(48%)。这一增长是由于我们经纪部门全年的股票募集、销售和交易活动强劲所致。
财政收入
本季度财务收入为160万美元，比上一季度减少90万美元(34%)，全年为400万美元，减少750万美元(65%)。财务收入主要包括我们在有限责任公司单位的共同投资的利息收入，以及直接或间接从贷款活动中赚取的其他辅助收入。比较期间的财政收入还包括遗留贷款的利息收入。本季度和全年财务收入下降的主要原因是偿还了遗留的资产负债表贷款。
10
关键费用行
补偿
该季度的薪酬为2020万美元，比上一季度增加了990万美元(97%)，全年为5760万美元，增加了2230万美元(63%)。该季度的净薪酬为1180万美元，比上一季度增加了440万美元(60%)，全年为3990万美元，增加了1390万美元(53%)。
本季度和全年的增长主要是由于与公司全年财务业绩显著改善有关的可变风险薪酬增加所致。年度调整后的基本EBITDA同比增长52%，与净薪酬同比增长53%保持一致。调整后的基本EBITDA、营业利润率和净收入目标构成了确定可变风险薪酬时使用的量化业绩衡量的基础。更高的薪酬也是收购后新员工增加基本工资的结果。该公司在过去五年中将薪酬比率(净薪酬/净手续费和净佣金)从54%的高位降至2020年的43%的低点，同时相应地提高了我们员工获得的可变风险薪酬(AIP和LTIP)相对于固定薪酬的比例。
销售、一般和行政(SG&A)
本季度SG&A为240万美元，比上一季度减少50万美元(18%)，全年为1160万美元，减少90万美元(7%)。本季度和全年的下降是由于新冠肺炎导致与旅行限制相关的营销和销售成本降低的结果。
11
收益
该季度的净收入为670万美元，比上一季度增加了530万美元，全年为2700万美元，增加了1680万美元。本季度调整后的基本EBITDA为1480万美元，比上一季度增加730万美元(98%)，全年为4420万美元，增加1520万美元(52%)。*本季度和全年，我们受益于费用的增加，这是由于我们的交易所上市产品部门强劲的净流入和市值增值，以及我们管理的股票部门的收购和额外的市值增值。我们还受益于经纪业务佣金收入的增加。这些增长抵消了我们贷款部门财务收入的下降和整个公司收入、盈利创造和强劲营业利润率增加带来的更高的可变风险补偿。
额外收入和支出
全年的投资收益主要归因于某些股权和共同投资的市值增值。这些收益被第四季度数字黄金策略的未实现亏损部分抵消。
其他收入较高，主要是由于合并了某些支线基金。利息支出、安置和推荐费与去年同期基本持平。
无形资产的摊销与上一季度持平。物业折旧较上一年度略高，主要原因是与收购有关的新租约有关的折旧开支增加。
其他费用增加的主要原因是与收购有关的或有对价增加。
资产负债表
总资产为3.773亿美元，较2019年12月31日增加5240万美元(16%)。这一增长主要是由于与收购相关的无形资产增加所致。
总负债为8640万美元，比2019年12月31日增加3310万美元(62%)。增加的主要原因是与收购有关的或有对价的应计费用以及与非控制权益有关的应计负债。
股东权益总额为2.91亿美元，比2019年12月31日增加194万美元(7%)。
12
可报告的运营部门
交易所上市产品
|
|
|
截至3个月 |
|
截至12个月 |
| ||||
|
(千元) |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
|
汇总损益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
管理费 |
|
11,449 |
|
6,574 |
|
37,670 |
|
24,481 |
|
|
其他收入 |
|
1 |
|
21 |
|
10 |
|
47 |
|
|
总收入 |
|
11,450 |
|
6,595 |
|
37,680 |
|
24,528 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净薪酬 |
|
1,437 |
|
1,101 |
|
5,085 |
|
3,662 |
|
|
遣散费和新聘员工应计费用 |
|
— |
|
21 |
|
73 |
|
147 |
|
|
销售、一般和行政 |
|
553 |
|
939 |
|
2,230 |
|
3,034 |
|
|
利息支出 |
|
76 |
|
201 |
|
338 |
|
824 |
|
|
折旧及摊销 |
|
242 |
|
239 |
|
940 |
|
952 |
|
|
其他费用 |
|
994 |
|
320 |
|
485 |
|
655 |
|
|
总费用 |
|
3,302 |
|
2,821 |
|
9,151 |
|
9,274 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税前收入 |
|
8,148 |
|
3,774 |
|
28,529 |
|
15,254 |
|
|
调整后的基本EBITDA |
|
9,497 |
|
4,575 |
|
30,563 |
|
17,988 |
|
|
营业利润率 |
|
81 |
% |
68 |
% |
79 |
% |
73 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总AUM |
|
12,233,316 |
|
6,831,093 |
|
12,233,316 |
|
6,831,093 |
|
|
平均AUM |
|
11,786,235 |
|
6,741,239 |
|
9,914,709 |
|
6,261,066 |
|
截至3个月和12个月
本季度所得税前收入为810万美元，比上一季度增加了440万美元，全年为2850万美元，增加了1330万美元。本季度调整后的基本EBITDA为950万美元，比上一季度增加了490万美元，全年为3060万美元，增加了1260万美元。我们的季度和全年业绩得益于较高的平均资产净值，因为我们实物信托产品的强劲流入和市场价值升值抵消了更高的净薪酬。
13
管理型股票
|
|
|
截至3个月 |
|
截至12个月 |
| ||||
|
(千元) |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
|
汇总损益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
管理费 |
|
5,901 |
|
2,001 |
|
20,621 |
|
7,805 |
|
|
附带权益和履约费用 |
|
10,075 |
|
1,811 |
|
10,075 |
|
1,811 |
|
|
减去：预告费和副咨询费 |
|
400 |
|
998 |
|
1,262 |
|
1,211 |
|
|
减去：附带权益和绩效费用支出 |
|
5,529 |
|
86 |
|
5,529 |
|
86 |
|
|
净费用 |
|
10,047 |
|
2,728 |
|
23,905 |
|
8,319 |
|
|
投资收益 |
|
1,719 |
|
1,176 |
|
9,803 |
|
3,558 |
|
|
其他收入 |
|
297 |
|
364 |
|
855 |
|
884 |
|
|
总净收入 |
|
12,063 |
|
4,268 |
|
34,563 |
|
12,761 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净薪酬 |
|
2,287 |
|
954 |
|
8,234 |
|
4,470 |
|
|
遣散费和新聘员工应计费用 |
|
12 |
|
90 |
|
142 |
|
90 |
|
|
销售、一般和行政 |
|
356 |
|
613 |
|
1,726 |
|
1,876 |
|
|
利息支出 |
|
200 |
|
— |
|
686 |
|
— |
|
|
折旧及摊销 |
|
54 |
|
51 |
|
208 |
|
212 |
|
|
其他费用 |
|
2,579 |
|
20 |
|
4,899 |
|
200 |
|
|
总费用 |
|
5,488 |
|
1,728 |
|
15,895 |
|
6,848 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税前收入 |
|
6,575 |
|
2,540 |
|
18,668 |
|
5,913 |
|
|
调整后的基本EBITDA |
|
3,288 |
|
791 |
|
10,762 |
|
3,167 |
|
|
营业利润率 |
|
56 |
% |
32 |
% |
53 |
% |
35 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总AUM |
|
2,831,023 |
|
950,911 |
|
2,831,023 |
|
950,911 |
|
|
平均AUM |
|
2,735,878 |
|
907,365 |
|
2,649,120 |
|
854,691 |
|
截至3个月和12个月
本季度所得税前收入为660万美元，比上一季度增加了400万美元，全年为1870万美元，增加了1280万美元。我们的季度和全年业绩得益于收购增加的管理费、更高的净绩效费用和我们基金中股票估值的改善，这远远抵消了与收购相关的或有对价增加导致的净薪酬增加和其他费用增加的影响。本季度调整后的基本EBITDA为330万美元，比上一季度增加了250万美元，全年为1080万美元，增加了760万美元。我们的季度和全年业绩得益于管理费的增加，这抵消了净薪酬的增加。
14
放款
|
|
|
截至3个月 |
|
截至12个月 |
| ||||
|
(千元) |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
|
汇总损益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
管理费 |
|
2,198 |
|
1,388 |
|
9,366 |
|
5,646 |
|
|
财政收入(1) |
|
1,629 |
|
2,261 |
|
3,838 |
|
9,962 |
|
|
投资收益(亏损) |
|
2,062 |
|
(101 |
) |
2,037 |
|
(1,152 |
) |
|
其他收入 |
|
185 |
|
268 |
|
268 |
|
289 |
|
|
总收入 |
|
6,074 |
|
3,816 |
|
15,509 |
|
14,745 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净薪酬 |
|
1,631 |
|
1,256 |
|
5,788 |
|
4,944 |
|
|
遣散费和新聘员工应计费用 |
|
15 |
|
— |
|
212 |
|
61 |
|
|
安置和转介费 |
|
41 |
|
15 |
|
192 |
|
44 |
|
|
销售、一般和行政 |
|
318 |
|
222 |
|
887 |
|
777 |
|
|
利息支出 |
|
— |
|
30 |
|
11 |
|
61 |
|
|
折旧及摊销 |
|
1 |
|
27 |
|
53 |
|
107 |
|
|
其他费用 |
|
2,115 |
|
1,577 |
|
1,326 |
|
2,230 |
|
|
总费用 |
|
4,121 |
|
3,127 |
|
8,469 |
|
8,224 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税前收入 |
|
1,953 |
|
689 |
|
7,040 |
|
6,521 |
|
|
调整后的基本EBITDA |
|
2,423 |
|
2,459 |
|
7,272 |
|
10,725 |
|
|
营业利润率 |
|
61 |
% |
64 |
% |
59 |
% |
56 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总AUM(2) |
|
999,037 |
|
783,328 |
|
999,037 |
|
783,328 |
|
|
平均AUM |
|
950,909 |
|
555,868 |
|
880,577 |
|
496,361 |
|
(1)本公司包括：(1)作为本公司共同投资组合一部分的贷款有限责任公司单位的共同投资收入；(2)前期资产负债表内贷款的利息收入。(2)本公司的共同投资组合包括：(1)作为共同投资组合一部分的贷款有限责任公司单位的共同投资收益；(2)前期资产负债表内贷款的利息收入。
(2)美国联邦储备委员会表示，11亿美元的承诺资本仍未催缴，其中4亿美元赚取承诺费(AUM)，7亿美元不会(未来AUM)。
截至3个月和12个月
本季度所得税前收入为200万美元，比上一季度增加了130万美元，全年为700万美元，增加了50万美元。本季度调整后的基本EBITDA为240万美元，比上一季度略有下降，全年为730万美元，下降350万美元(32%)。所得税前的收入得益于更高的管理费和我们共同投资的收益。然而，我们季度和全年调整后的基本EBITDA业绩主要受到财务收入下降的影响，因为2019年第三季度全额偿还了遗留贷款，这抵消了全年增加的管理费。
15
经纪
|
|
|
截至3个月 |
|
截至12个月 |
| ||||
|
(千元) |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
|
汇总损益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
佣金 |
|
6,882 |
|
6,261 |
|
26,705 |
|
18,480 |
|
|
减去：佣金费用 |
|
2,713 |
|
2,650 |
|
10,749 |
|
8,024 |
|
|
净佣金 |
|
4,169 |
|
3,611 |
|
15,956 |
|
10,456 |
|
|
管理费 |
|
886 |
|
358 |
|
2,168 |
|
1,298 |
|
|
财政收入 |
|
— |
|
220 |
|
118 |
|
1,461 |
|
|
投资收益(亏损) |
|
5 |
|
165 |
|
1,590 |
|
(113 |
) |
|
其他收入 |
|
24 |
|
22 |
|
102 |
|
82 |
|
|
总净收入 |
|
5,084 |
|
4,376 |
|
19,934 |
|
13,184 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净薪酬(1) |
|
1,859 |
|
1,667 |
|
6,033 |
|
6,510 |
|
|
遣散费和新聘员工应计费用 |
|
30 |
|
25 |
|
680 |
|
390 |
|
|
安置和转介费 |
|
98 |
|
355 |
|
603 |
|
673 |
|
|
销售、一般和行政 |
|
1,031 |
|
835 |
|
4,151 |
|
4,299 |
|
|
利息支出 |
|
12 |
|
13 |
|
45 |
|
58 |
|
|
折旧及摊销 |
|
145 |
|
136 |
|
533 |
|
491 |
|
|
其他费用(收益) |
|
494 |
|
24 |
|
660 |
|
(3 |
) |
|
总费用 |
|
3,669 |
|
3,055 |
|
12,705 |
|
12,418 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税前收入 |
|
1,415 |
|
1,321 |
|
7,229 |
|
766 |
|
|
调整后的基本EBITDA |
|
2,522 |
|
1,756 |
|
8,052 |
|
3,342 |
|
|
营业利润率 |
|
53 |
% |
41 |
% |
47 |
% |
24 |
% |
(1)公司净薪酬不包括佣金费用，净薪酬为扣除佣金收入后报告的净薪酬。
截至3个月和12个月
本季度所得税前收入为140万美元，比上一季度增加10万美元，全年为720万美元，增加650万美元。本季度调整后的基本EBITDA为250万美元，比上一季度增加了80万美元，全年为810万美元，增加了470万美元。我们的季度和全年业绩得益于强劲的股票发行、销售和交易活动。
16
公司
这个部门主要是一个成本中心，为公司的子公司提供资本、资产负债表管理和共享服务。
|
|
|
截至3个月 |
|
截至12个月 |
| ||||
|
(千元) |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
2020年12月31日 |
|
2019年12月31日 |
|
|
汇总损益表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资损失 |
|
(6,793 |
) |
(2,111 |
) |
(7,351 |
) |
(2,668 |
) |
|
其他收入 |
|
71 |
|
19 |
|
137 |
|
64 |
|
|
总收入 |
|
(6,722 |
) |
(2,092 |
) |
(7,214 |
) |
(2,604 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
净薪酬 |
|
3,987 |
|
1,933 |
|
13,036 |
|
5,745 |
|
|
遣散费和新聘员工应计费用 |
|
— |
|
21 |
|
52 |
|
25 |
|
|
销售、一般和行政 |
|
331 |
|
366 |
|
1,699 |
|
1,922 |
|
|
利息支出 |
|
43 |
|
25 |
|
157 |
|
93 |
|
|
折旧及摊销 |
|
572 |
|
795 |
|
2,286 |
|
2,006 |
|
|
其他费用(收益) |
|
389 |
|
(211 |
) |
1,336 |
|
113 |
|
|
总费用 |
|
5,322 |
|
2,929 |
|
18,566 |
|
9,904 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
所得税前收入(亏损) |
|
(12,044 |
) |
(5,021 |
) |
(25,780 |
) |
(12,508 |
) |
|
调整后的基本EBITDA |
|
(3,965 |
) |
(2,045 |
) |
(13,722 |
) |
(7,290 |
) |
截至3个月和12个月
·*投资亏损主要是由于第四季度我们的数字黄金战略出现未实现亏损。
·该公司表示，净薪酬增加的主要原因是整个公司的收入、盈利创造和强劲的营业利润率增加带来的可变风险薪酬增加，以及收购导致的基本工资提高。
·由于我们正在进行的多年成本控制计划，我们的总成本、总成本、总成本和SG&A成本都有所下降。
·推特、推特和其他费用主要是由于外汇翻译活动造成的。
17
分红
在截至2020年12月31日的12个月中，公司宣布了以下股息：
|
记录日期 |
|
付款日期 |
|
现金股利 |
|
股息总额 |
| |
|
2020年3月9日-2019年第四季度定期股息 |
|
2020年3月24日 |
|
加元 |
0.30 |
|
5,387 |
|
|
2020年5月19日-2020年第一季度定期股息 |
|
2020年6月3日 |
|
加元 |
0.30 |
|
5,560 |
|
|
2020年8月17日-2020年第二季度定期股息 |
|
2020年9月1日 |
|
美元 |
0.23 |
|
5,915 |
|
|
2020年11月23日-2020年第三季度定期股息 |
|
2020年12月8日 |
|
美元 |
0.25 |
|
6,378 |
|
|
股息(2) |
|
|
|
|
|
23,240 |
| |
(1)本次MD&A在5月28日之前的每股派息反映了对10：1股份合并的追溯性处理。
(2)在截至2021年2月25日的季度末，公司宣布截至2020年12月31日的年度的定期股息为每股普通股0.25美元。这笔股息将于2021年3月23日支付给2021年3月8日收盘时登记在册的股东。
股本
2020年5月28日，公司顺利完成10：1普通股合并。股东每10股合并前股票可获得1股合并后股票。5月28日之前与本MD&A中的股票和每股金额有关的所有信息都反映了对此次股票合并的追溯性处理。
包括EPSP信托目前持有的80万股未归属普通股(2019年12月31日-90万股)，已发行和已发行股本总额为2560万股(2019年12月31日-2530万股)。
本期和前期的每股收益均采用各自期间的加权平均流通股数计算。该季度每股基本收益为0.27美元，全年为1.10美元，而上一季度分别为0.06美元和0.42美元。本季度稀释后每股收益为0.26美元，全年为1.05美元，而上一季度分别为0.06美元和0.40美元。稀释每股收益反映了现金股票期权、EPSP信托持有的未归属股票和已发行的限制性股票单位的稀释效应。
根据我们的股票期权计划，共有162,500份股票期权未偿还，所有这些股票期权都是可以行使的。
18
流动性和资本资源
截至2020年12月31日，公司的信贷安排有1700万美元(2019年12月31日-1530万美元)未偿还，所有这些资金都将在12个月后到期(2019年12月31日-380万美元在12个月内到期，1150万美元在12个月后到期)。
2020年11月13日，该公司延长了之前的信贷额度，并将其上调至7000万美元，高于延期时的6100万美元。新安排下的金额可以通过最优惠利率贷款或银行承兑汇票在该安排下借款。与之前的贷款类似，也可以通过基本利率贷款借入美元。于二零二零年十二月三十一日，本公司遵守信贷安排下的所有契诺、条款及条件。信贷安排下的主要条款如下：
结构
·*
利率，利率
·*；
·*银行接受率+170个基点。
契约条款
·*，2020年11月13日，最低AUM：70%。
·美国银行债务与EBITDA之比小于或等于2.5：1。
·投资者对利息支出的EBITDA比率大于或等于2.5：1。
承付款
除本公司的长期租赁协议外，本公司还承诺共同投资于我们贷款部门产生的贷款有限责任公司，或承诺投资于本公司的净投资组合。截至2020年12月31日，本公司从贷款部门获得460万美元的共同投资承诺(2019年12月31日-660万美元)。
19
关键会计估计、判断和会计政策变更
有关未来的主要假设及报告日有重大风险导致资产及负债账面值作出重大调整的估计不确定性的其他主要来源如下所述。该公司根据编制年度财务报表时可获得的参数作出假设和估计。现有情况和对未来发展的假设可能会因市场变化或公司无法控制的情况而发生变化。这些变化反映在假设和估计发生时。本公司的主要会计政策在年度财务报表附注2中说明。其中某些会计政策要求管理层对未来做出关键假设，并考虑报告日期估计不确定性的其他来源。这些会计估计被认为是至关重要的，因为它们需要主观和/或复杂的判断，这些判断可能对我们的资产、负债、收入和费用的价值产生实质性影响。
关键会计估计
商誉和无形资产减值
所有无限期无形资产和商誉都会进行减值评估，但有限寿命无形资产只有在季度评估时存在减值指标的情况下才会进行减值测试。在商誉和无限期寿命无形资产的情况下，这项年度减值测试增加了季度减值指标评估。与商誉和无形资产相关的价值涉及估计和假设，包括关于未来现金流入和流出、贴现率、资产管理金额、净流入和资产寿命的估计和假设。这些估计需要对市场增长率、资金流假设、预期利润率和成本做出重大判断，如果对未来业绩和公允价值的估计发生变化，这可能会影响公司未来的业绩。
金融工具的公允价值
当综合资产负债表中记录的金融资产和金融负债的公允价值不能从活跃的市场中得出时，它们使用估值技术和模型来确定。在可能的情况下，模型输入取自可观测市场，但在这不可行的情况下，可以使用不可观测的输入。这些不可观察到的投入包括但不限于预计现金流、折现率、可比近期交易、权证估值中标的证券的波动性以及采矿项目的开采回收率。不可观察投入的使用可能涉及重大判断，并对金融工具的报告公允价值产生重大影响。
或有对价
收购需要确认根据购买协议条款以现金和股票支付的金额的或有对价。或有对价的现金结算部分是根据管理层对或有对价计量期内从合同中获得的未来收入水平的估计，在结算日以公允价值计量的。或有代价的权益结算部分按国际财务报告准则第2号的要求在授予日按公允价值计量。股份支付。估计或有对价时使用的关键判断是资金流动假设。截至2020年12月31日，应付或有对价进行了更新，以反映当前估计数，由此产生的调整记入其他费用。
重大判决
对其他实体的投资
国际财务报告准则10合并财务报表(《国际财务报告准则》第10号)和《国际会计准则》第28号对联营公司和合资企业的投资国际会计准则第28号)规定，在确定被投资方是否应计入本公司的综合财务报表以及基于何种基准(子公司、合资企业、金融工具或联营公司)时使用判断。在评估与本公司和被投资人相关的事实和情况时，采用了重大判断，包括：(1)本公司在被投资人中的直接和间接利益的程度；(2)被投资人就管理和向其提供的其他服务应获得的补偿水平；(3)剔除其他投资者在被投资人中可获得的权利；以及(4)公司对被投资人拥有的权力程度的其他指标。(4)本公司对被投资人拥有的直接和间接利益的程度；(2)被投资人应获得的管理和其他服务的补偿水平；(4)公司对被投资人拥有的权力程度的其他指标。
20
会计政策的变化
显示货币的变化
从2020年1月1日起，公司将其列报货币从加元改为美元，以更好地反映公司的业务活动，因为我们以美元计价的收入的重要性在2020年1月17日收购完成后进一步增加。
本公司遵循国际会计准则第21条的指导方针。外汇汇率变动的影响(《国际会计准则》第21条)，并已追溯适用该变更。因此，公司根据IFRS 1的要求重新列报了上一年度的可比数字，包括1月1日的期初资产负债表首次采用国际财务报告准则(国际财务报告准则1)。列报货币的变化有以下影响：
·财务报表、资产和负债均已按各自报告日期的汇率折算；
·*股票交易已按交易当日的历史汇率换算；
·*
·*
21
管理金融风险
市场风险
本公司将市场风险分为三类：价格风险、利率风险和外汇风险。
价格风险
价格风险源于本公司表内外资产和负债价格的变化可能导致账面价值或可收回金额的变化。本公司的收入也面临价格风险，因为管理费、附带权益和绩效费用与AUM相关，而AUM随本公司管理的基金和管理账户中资产的市值变化而波动。
利率风险
利率风险源于利率变化可能对金融工具资产的价值或现金流产生不利影响。由于利率的突然变化，该公司的收益，特别是其贷款部门的收益，可能会受到波动的影响。管理层考虑了许多因素，并致力于几个过程，以确保该风险得到适当的管理。
外币风险
本公司进行主要以美元和加元计价的交易。外汇风险源于外汇汇率变动可能对金融资产和负债的账面价值或相关现金流产生负面影响，这些现金流以本公司及其子公司的功能货币以外的货币计价。公司可能采用一定的套期保值策略来降低外汇风险。
信用风险
信用风险是指借款人不履行其承诺并可能给公司造成损失的风险。信用风险通常出现在公司的投资组合中。
投资
本公司在与交易对手订立、结算和融资交易时发生信用风险。管理层考虑了许多因素，并致力于几个过程，以确保该风险得到适当的管理。
其他
大部分应收账款涉及从本公司管理的基金、托管账户和托管公司应收的管理费、附带利息和履约费。该等应收账款属短期性质，任何与该等应收账款相关的信用风险均透过与本公司认为信誉良好的交易对手交易及积极监控交易对手的信贷风险及财务状况来管理。
流动性风险
流动性风险是指公司不能满足对现金的需求或在债务到期时为其债务提供资金的风险。该公司对流动性风险的风险敞口微乎其微，因为它保持了足够的流动资产水平，以在债务到期时履行其义务。此外，该公司还可以从加拿大一家主要的Schedule I特许银行获得7000万美元的承诺信贷额度。作为现金管理计划的一部分，该公司主要投资于加拿大政府发行的期限不到3个月的短期债务证券。
22
由于与我们共同投资贷款有限责任公司有关，本公司面临的流动性风险源于发出资本催缴和接受资本分配所产生的现金流波动。该公司通过持续监控预定的资本催缴和分配(Match Funding)，以及通过其更广泛的国库风险管理计划和企业资本预算，管理其贷款共同投资流动性风险。
财务负债，包括应付帐款和应计负债，以及应付薪酬和雇员奖金，属短期性质，一般在一年内到期。
公司的管理团队负责审查资源，以确保资金随时可用于履行到期的财务义务，并确保有足够的资金支持业务战略和运营增长。该公司通过每天监测现金余额并通过其更广泛的国库风险管理计划来管理流动性风险。为了弥补任何流动资金短缺，该公司采取的行动可能包括：减缓其共同投资活动；调整或以其他方式暂时暂停AIP；削减或暂时暂停其股息；动用信贷额度；清算净投资；和/或发行普通股。
集中风险
本公司相当部分的资产管理及投资集中于自然资源行业，尤其是与贵金属相关的投资及交易。此外，时不时地，某一投资可能会集中到一个或一组头寸上，达到实质性的程度。管理层考虑了许多因素，并致力于几个过程，以确保该风险得到适当的管理。
披露控制和程序(DC&P)和财务报告的内部控制(ICFR)
管理层对DC&P和ICFR的设计和运行有效性负责，以提供与公司相关的重大信息披露的合理保证。这包括本公司年度文件、中期文件及根据证券法例提交的其他报告须披露的资料，以及财务报告的可靠性及根据国际财务报告准则编制对外财务报表的情况。
我们的首席执行官和首席财务官在评估我们的披露控制和程序(根据适用的美国和加拿大证券法的定义)的有效性后，得出结论认为，公司的DC&P和ICFR设计得当，截至2020年12月31日有效运营。此外，国际财务报告准则在本季度没有发生实质性变化，我们因新冠肺炎而实施的业务连续性计划并未妨碍我们内部控制的正常运作。
管理非金融风险
资料的保密性
保密性对公司业务的成功至关重要，公司致力于始终如一地保持最高标准的信任、诚信和专业精神。根据所有适用法律，帐户信息受到严格控制，并保持物理、程序和电子保护措施，以保护这些信息不被未经授权的各方访问。本公司对客户的事务保密，不披露客户的身份(未经客户同意的情况下)。如果潜在客户要求提供推荐信，在获得现有客户的许可之前，公司不会提供该客户的姓名。
23
利益冲突
该公司制定了一系列关于员工个人交易的政策。未经事先批准，员工不得交易本公司任何基金持有或考虑投资的任何证券。此外，员工必须事先获得批准，才能获准买卖证券。投机交易受到强烈劝阻。所有员工必须遵守公司的道德准则。该守则为职业行为建立了严格的规则，包括利益冲突的管理。
独立审查委员会
国家文书81-107--投资基金独立审查委员会(NI 81-107？)要求所有公开发售的投资基金设立一个独立审查委员会(IRC？)，所有利益冲突事项都必须提交该委员会审查和批准。该公司为其公共基金设立了独立评审委员会(IRC)。根据NI 81-107的要求，该公司制定了处理利益冲突事项的书面政策和程序，并保存了有关这些事项的记录，并协助IRC履行其职能。独立评审委员会由三名独立成员组成，须定期进行评估，并就其职能向本公司及公共互惠基金权益持有人提交报告。
保险
本公司对一般业务和责任风险保持适当的保险范围，并按法规要求提供保险范围。保险覆盖范围会定期进行审查，以确保持续的充足性。
内部控制和程序
本公司的几家子公司在受监管的环境中运营，并受业务行为规则和其他规章制度的约束。公司有与业务行为相关的内部控制政策。它们包括确保遵守相关监管机构(包括OSC、IIROC、FINRA和美国证券交易委员会(SEC))的规章制度所需的控制。
企业风险管理
任何企业风险管理计划(ERM)的起点都是明确风险偏好，即我们在追求业务目标时愿意接受的风险数量和类型。公司的风险偏好是建立ERM框架的基石。
我们的风险偏好主要基于特定的监管和法律环境考虑；一般环境、社会和治理责任(ESG)；需要健全的资本充足率和资金管理流程；在当前和未来的利益相关者中保持我们的积极声誉；我们股东的自然期望，即我们在各个业务部门采取适当和合理的风险水平以实现股东回报最大化；以及作为我们组织文化和核心价值观的一部分，我们希望成为良好的企业公民的总体愿望。上述考虑因素构成了我们下面提到的风险偏好陈述的基础：
·无论损失概率如何，我们只接受我们已经证明、证明有能力理解、勤奋持续管理、相对于结果透彻考虑和权衡的固有或残余风险，而不会接受这些风险；无论损失概率是多少，我们都将只接受固有风险或残余风险；以及，相对于结果，我们将认真考虑和平衡；以及
·我们表示，我们的风险偏好很低，因为任何可能实质性地危及公司声誉、核心价值观或对利益相关者的承诺的行动或不行动都会影响到我们的风险偏好。他说，我们的风险偏好很低，因为任何行动或不行动都可能实质性地危及公司的声誉、核心价值观或对利益相关者的承诺。此外，无论损失概率如何，我们在任何时候都不会接受存在的固有风险或剩余风险。
24
机构风险管理过程涉及对整个组织及其组成部分进行全面深入研究，以确定所有突出风险，并通过我们的风险偏好对其进行评估。以下是用于通过我们的风险偏好过滤组织风险的ERM步骤摘要：
·确定每个业务部门内的所有主要流程(以及支持这些流程的企业共享服务功能)的目标、目标和目标。
·确定每个主要流程领域可能出现的实质性相关内在风险(包括数量和质量)，包括评估、评估和评估。
·根据事件概率和对组织的影响程度，对每个固有风险(在没有内部控制的情况下)进行评级；
·我们需要评估、评估、评估和评估，以确定我们对之前识别和评级的每一种固有风险的风险容忍度；
·我们需要确定内部控制是否到位(或需要)，以将内在风险降低到适当的剩余水平(即确定控制后风险评级，并将其与我们预先确定的风险承受水平进行比较)。注：在评估内部控制的有效性之前，我们使用内部审计师协会推荐的三道防线方法对我们的内部控制进行分层；
·我们必须将所有剩余风险评级与其相应的风险承受水平进行比较，以确保风险得到适当管理(即，根据我们的风险承受能力，有足够数量和适当类型的内部控制来管理风险)，如果没有，则采取进一步行动；
·在我们的风险偏好范围内，我们对风险管理计划在管理风险方面的有效性进行了评估、评估和测试，并记录和报告了风险管理计划的有效性。
新冠肺炎风险
新冠肺炎带来的经济和市场环境的变化促使公司实施了业务连续性计划。我们的投资组合经理、经纪专业人员、企业共享服务团队和主要外包服务提供商已全面投入运营。尽管截至本报告之日，新冠肺炎在短期和长期的确切影响尚不确定，但管理层相信，随着我们进入2021年，我们迄今见证的新冠肺炎效应，特别是世界政府通过财政和货币政策对其做出的回应，将继续对贵金属市场具有高度建设性。
有关公司的更多信息，包括公司年度信息表，请访问Edgar网站www.edgar.com和SEDAR网站www.sedar.com。
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