管理层的讨论与分析

经营业绩和财务状况

截至该年度为止

2022年12月31日

2023年2月23日

引言

本管理层于2023年2月23日的讨论及分析(“MD&A”)旨在补充Hudbay Minerals Inc.截至2022年及2021年12月31日止年度的经审核综合财务报表及相关附注(“综合财务报表”)。综合财务报表乃根据国际会计准则委员会(“IASB”)发布的国际财务报告准则(“IFRS”)编制。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我们”或类似术语时，指的是于2022年12月31日的Hudbay Minerals Inc.及其直接和间接子公司。

读者应该意识到：

-本MD&A包含某些“前瞻性陈述”和“前瞻性信息”(统称为“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示说明中所列风险因素的影响。

-本MD&A是根据加拿大现行证券法的要求准备的，这可能与适用于美国发行人的美国证券法的要求有实质性差异。

-我们在本次MD&A中使用了一些非IFRS财务业绩衡量标准。请参阅本文“非IFRS财务绩效衡量标准”部分的讨论。

-本MD&A中的技术和科学信息已根据各种假设和估计获得合格人员的批准。

对于上述每一个问题的讨论，建议读者阅读本MD&A第69页开始的“读者须知”讨论。

有关Hudbay的其他信息，包括与我们业务相关的风险以及那些合理地可能影响我们未来综合财务报表的风险，包含在我们的持续披露材料中，包括我们最新的年度信息表(“AIF”)、综合财务报表和管理信息通告，可在SEDAR www.sedar.com和Edga www.sec.gov上查阅。

除非另有说明，否则所有金额均以美元计算。

我们的业务

我们是一家多元化的矿业公司，在北美和南美拥有长期资产。我们在秘鲁库斯科的康斯坦西亚工厂用金、银和钼的副产品生产铜。我们在加拿大马尼托巴省的雪湖工厂用铜、锌和银的副产品生产黄金。我们拥有一个有机管道，其中包括亚利桑那州的铜世界项目和美国内华达州的梅森项目，我们的增长战略专注于勘探、开发、运营和优化我们已经控制的物业，以及我们可能收购的符合我们战略标准的其他矿产资产。我们是由加拿大商业公司法我们的股票在多伦多证券交易所、纽约证券交易所和利马证券交易所以“HBM”的代码上市。

战略

我们的使命是通过在支持负责任采矿的司法管辖区收购、开发和运营具有勘探潜力的高质量、长寿命矿藏来创造可持续的价值，并看到我们运营的地区和社区从我们的存在中受益。

我们认为，铜是长期供需基本面最好的大宗商品，为股东提供了获得持续风险调整后回报的最大机会。通过经济矿藏的发现和成功开发，以及通过高效、低成本的金属开采作业，我们相信将为所有利益相关者创造可持续的价值。

Hudbay在秘鲁Constancia露天矿的成功开发、提升和运营，我们在马尼托巴省北部悠久的地下采矿历史和完整的生命周期经验，以及我们通过有效勘探扩大储量的记录，以及我们的铜世界、Mason和Llaguen等铜开发项目的有机管道，使我们相对于其他类似规模的矿业公司具有竞争优势。

在过去的十年里，我们通过执行专注于铜的一致的长期增长战略，建立了世界级的资产组合。我们通过勘探、棕地扩建项目和高效安全的运营，不断努力产生强劲的自由现金流，并优化我们生产资产的价值。此外，我们打算通过勘探和开发我们强大的项目管道，以及通过收购符合我们严格战略标准的其他物业，可持续地发展哈德贝。

为了确保对我们现有资产的任何投资或对其他矿产资产的收购符合我们的使命，并为利益相关者创造可持续的价值，我们制定了一些评估这些机会的标准。标准包括以下内容：

-可持续发展：我们专注于支持负责任的采矿活动的司法管辖区。我们目前的地理重点是美洲精选的投资级国家，这些国家拥有强有力的法治和尊重人权，符合我们长期以来对环境、社会和治理(ESG)原则的关注；

--《铜焦点》：我们认为铜是长期供需基本面最佳的商品由于行业品位下降、勘探成功有限以及可供开发的项目不足，全球铜矿供应面临挑战，而需求将通过全球脱碳举措继续增加。我们认为，这种长期的供需缺口将为风险调整后收益的增加创造机会。虽然我们的主要关注点是铜，但我们认识到铜矿的多金属性质，特别是我们投资组合中黄金的反周期性质；

-高质量：我们专注于投资于能够捕捉多个大宗商品价格周期的定价峰值并能够通过价格周期的低谷产生自由现金流的长寿命、低成本、可扩展的优质资产；

-潜在资源：我们考虑了从早期勘探到生产资产的各种收购和投资机会，这些机会为勘探、开发、扩张和优化提供了巨大的增量潜力，超出了所述的资源和采矿计划；

-流程：我们清楚地了解投资或收购如何通过我们稳健的尽职调查和资本分配流程创造价值，该流程应用了我们的技术、社会、运营和项目执行专业知识；

-运营：我们相信，通过利用哈德贝在安全和高效运营、有效勘探和项目开发以及社区关系方面的竞争优势，可以创造价值。虽然运营是一个关键的标准，但我们对合资企业和合作伙伴持开放态度，这些合资企业和合作伙伴可以降低我们的投资组合的风险，增加风险调整后的回报；以及

-资本配置：我们寻求在每股基础上为Hudbay带来收益的投资和收购。鉴于我们的战略重点包括将资本分配到不同发展阶段的资产，在评估增值时，我们将考虑内部回报率(IRR)、投资资本回报率(ROIC)、每股资产净值以及每股储量和资源的包含价值等指标。

我们2023年的主要目标是：

-在高效运营的推动下，以低现金成本实现铜和黄金产量增长；

-通过产生现金流、管理可自由支配的支出、去杠杆化和实现强劲的投资资本回报，使Hudbay能够打开其铜开发管道；

-通过完成预可行性研究、国家许可活动、评估批量采样计划和潜在的合资伙伴关系，降低铜世界项目的风险；

-Progress Constancia通过应用智能技术不断提高运营业绩，包括基于传感器的矿石分选和磨机回收改进项目，从而实现领先的效率指标；

-提前计划钻探康斯坦西亚附近潜在的Maria Reyna和Caballito地产；

-他们继续驾驭秘鲁复杂的环境，同时与当地社区保持一致和支持的关系；

-随着摊位磨坊恢复改善计划的完成，以及拉洛每天超过4650吨的坡道，我们将在雪湖执行扩张机会；

-测试Lalor的向下延伸，那里的金矿和铜带在深处仍然开放，有可能将雪湖金矿矿化扩大到超过目前的240万盎司储量和170万盎司资源；

-调查利用雪湖的运营基础设施进行未来潜在尾矿再加工的机会；

-评估根据我们的气候变化承诺和全球脱碳目标减少温室气体排放的机会；

-审慎推进铜世界制裁所需的三个先决条件计划；以及

-评估和执行符合我们严格战略标准的增长机会，并分配资本以追求那些为公司和我们的利益相关者创造可持续价值的机会。

摘要

第四季度和全年的经营和财务业绩

-实现了2022年所有金属的综合生产指导，以及综合现金成本和持续现金成本指导。

-2022年全年合并铜产量104,173吨，合并黄金产量219,700盎司，合并白银产量3,161,294吨，较2021年分别增长5%、13%和4%。

-秘鲁业务在第四季度表现强劲，与2022年第三季度相比，铜产量增长21%，黄金产量增长64%，品位和回收率有所改善。2022年第四季度是秘鲁黄金产量创纪录的一个季度。秘鲁每磅铜生产的现金成本，扣除副产品信贷¹，第四季度为1.34美元，与2022年第三季度相比下降了20%。

-马尼托巴省业务第四季度Lalor的矿石产量比2022年第三季度增长6%，在Flin Flon员工过渡到Snow Lake后，Lalor矿继续扩大产量。马尼托巴省扣除副产品信用后的每盎司黄金生产的全年黄金现金成本¹，比年度指导区间的低端低1%。

-扣除副产品信贷后，每磅铜的全年合并现金成本和持续现金成本¹，分别为0.86美元和2.07美元，与2021年的水平相似，尽管通胀成本压力被更高的铜产量和更高的副产品信贷所抵消。

-第四季度净亏损和每股亏损分别为1740万美元和0.07美元。在扣除因实际长期无风险贴现率变化而导致的与Flin Flon环境填海准备金季度重估有关的非现金亏损1,350万美元，以及与黄金预付款负债有关的800万美元重估亏损后，除其他项目外，第四季度调整后收益¹每股收益为0.01美元。

-非现金营运资本变化前的营业现金流为1.091亿美元，调整后的EBITDA¹ 于第四季录得1.247亿美元，较二零二二年第三季分别增加34%及26%，受惠于铜销售量及钼价格及销售量上升，但受秘鲁暂时累积未售出库存的负面影响。

-12月，Constancia继续在秘鲁全国范围内的道路封锁中运营，尽管该公司在12月成功完成了两个港口发货，但秘鲁约25,000湿公吨铜精矿的库存在季度末未售出。

执行增长计划和有纪律的资本分配

-最近的棕地投资项目于2022年成功完成，潘帕查查卫星矿藏为康斯坦西亚和新不列颠钢厂提供了更高品位的饲料，并以目标产能运营。

-2022年，该公司投资约8000万美元，在铜世界成功实施了一项专注于项目去风险的新战略。铜世界一期的预可行性研究进展顺利，主要设施工程已完成，冶金测试工作正在进行分析，作为精矿浸出权衡评估的一部分。

-2022年达成社区勘探协议，进入位于秘鲁康斯坦西亚以北的Maria Reyna和Caballito卫星物业。完成了支持钻探许可证申请所需的地面调查工作。

-该公司于2023年1月在拉洛尔启动了深层钻探，以测试向下倾斜的黄金和铜延伸部分，并可能释放雪湖的进一步价值。

-失速回收改善计划进展顺利，预计2023年初完成，预计2023年第二季度开始更高的黄金和铜回收。

-重振对自由现金流的关注，并通过在亚利桑那州、马尼托巴省和秘鲁将2022年增长资本和勘探支出减少约3000万美元，实现了可自由支配的支出削减目标。

-2023年可自由支配支出减少5000多万美元，主要与推迟铜世界最终可行性研究和秘鲁的卵石破碎机有关。

-我们在2022年偿还了大约50%的原始黄金预付款债务，我们仍然专注于在整个2023年减少净债务。

-通过引入制裁铜世界的三个先决条件展示了谨慎的资本分配方法，包括审慎的融资战略，其多方面的财务目标侧重于最低现金余额、规定的最高杠杆、有限的无追索权项目级债务和承诺的财务合作伙伴。

2023年年度指导和展望

--综合铜产量预计增长约10%²至114,000人²2023年，与2022年相比，秘鲁潘帕坎查矿藏的品位更高。

--综合黄金产量预估增长30%²至285,500²与2022年相比，这是因为秘鲁和马尼托巴省的黄金产量大幅增加。

-预计2024年铜和黄金综合产量将进一步增加，与之前发布的指导类似，2025年铜和黄金产量预计将受益于潘帕坎查采矿活动延长至2025年上半年。

-扣除副产品信用后的综合现金成本¹，预计2023年将下降30%²由于铜产量和黄金副产品信贷的增加，铜的价格将在每磅0.40美元到0.80美元的范围内。

-与2022年相比，预计2023年增长资本支出和勘探支出将减少约6500万美元。

-预计2023年总资本支出将同比下降约13%，至3亿美元。

-2023年勘探支出预计将下降约61%，因为活动重点放在新发现和矿产储备及资源扩张潜力较大的地区。

第四季度业绩摘要

2022年第四季度经营活动产生的现金减少到8640万美元，而2021年同期为9710万美元。秘鲁的行动受到了2022年12月政治领导层更迭后日益加剧的紧张局势、抗议和社会动荡的影响。康斯坦西亚在这些中断期间继续运作，但我们稳定获得燃料等关键物资和运输浓缩物的能力受到了影响。2022年第四季度，非现金营运资本变动前的运营现金流为1.091亿美元，与2021年同期相比减少了4780万美元。减少主要是由于铜价下跌、锌及黄金销售量下降、矿山营运成本的通胀成本压力以及处理及精炼费用增加所致，但有关跌幅因钼价格及销售量上升及铜销售量上升而部分抵销。锌和黄金的销售量低于上一年，主要是由于公司计划于2022年6月关闭777矿。

2022年第四季度的产量不包括波音777矿的任何产量，该矿于2022年6月按计划关闭。本段中的比较不包括波音777矿2021年第四季度的产量，以说明我们目前业务的比较业绩。2022年第四季度的综合铜产量较2021年同期增长14%，主要是由于秘鲁的铜品位较高。与2021年第四季度相比，2022年第四季度的综合黄金产量下降2%，这是由于计划中的维护计划导致马尼托巴省和秘鲁的产量下降，但秘鲁的回收率、Lalor黄金品位和停顿时的回收率较高，部分抵消了这一影响。与2021年同期相比，第四季度综合锌产量下降55%，这是由于Lalor的采矿转向金透镜开采，以及贱金属区产量的相应下降。与2021年同期相比，第四季度综合白银产量下降1%，这是由于马尼托巴省和秘鲁的产量下降以及Lalor的银品位下降所致，但被较高的回收率部分抵消。关于与前一时期的全面比较(包括波音777矿的产量)，请参阅“马尼托巴省业务回顾”部分。

2022年第四季度的净亏损和每股亏损分别为1740万美元和0.07美元，而2021年第四季度的净亏损和每股亏损分别为1050万美元和0.04美元。2022年第四季度业绩受到以下不利影响：由于实际长期贴现率的变化，与我们的Flin Flon环境填海拨备季度重估相关的非现金亏损1350万美元，与黄金预付负债相关的800万美元重估亏损，以及其他拨备变化造成的580万美元亏损。这些成本被马尼托巴省就业后计划240万美元的削减收益所抵消。

调整后净收益¹ 和调整后的每股净收益¹经环境填海准备的非现金重估亏损和黄金预付负债的重估亏损等调整后，2022年第四季度的每股收益分别为260万美元和0.01美元。相比之下，调整后的净收益和调整后的每股净收益分别为3270万美元和0.13美元。第四季度调整后的EBITDA¹ 为1.247亿美元，而2021年同期为1.808亿美元。

2022年第四季度，每磅铜生产的合并现金成本，扣除副产品信贷¹，为1.08美元，而2021年同期为0.51美元。这一增长是由于贵金属副产品信贷减少、运营成本的通胀压力以及运费、处理和精炼费用增加所致，但铜产量略有增加部分抵消了这一影响。每磅铜生产的综合维持现金成本，扣除副产品信用¹，2022年第四季度为2.21美元，而2021年同期为1.95美元。这一增长主要是由于上文概述的相同原因，但被秘鲁现金可持续资本支出减少所略微抵消。

综合所有-每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信用¹，2022年第四季度为2.41美元，高于2021年同期的2.20美元，原因与上述相同，部分被公司销售和行政费用下降所抵消。

截至2022年12月31日，我们的流动资金包括2.257亿美元的现金以及我们循环信贷安排下的3.543亿美元的未提取可用资金。我们预计，我们目前的流动性加上来自运营的现金流，将足以满足我们在可预见的未来的流动性需求。

全年业绩摘要

我们实现了2022年所有金属的综合生产指导。然而，铜和金的产量处于指导范围的较低端，主要是由于秘鲁第四季度的品位低于计划，这是由于为缓解秘鲁物流和供应链中断的相关风险而实施的短期采矿计划变化造成的。

经营活动产生的现金从2021年的3.851亿美元增加到2022年的4.78亿美元。增加的一部分是由于非现金营运资本的变化，主要是由于临时定价应收账款的时间和变化以及其他金融资产、负债和库存的变化造成的。非现金营运资本变动前的营运现金流从2021年的4.839亿美元降至3.917亿美元。下降是由于铜价下跌、锌销售量下降以及矿山运营成本的通胀成本压力所致，但锌价格上涨和黄金销售量增加部分抵消了这一影响。由于计划于2022年6月关闭777矿，锌销售量低于上年。

撇除波音777的产量，2022年全年铜、金及银的综合产量较2021年同期分别增加14%、36%及13%，主要是由于秘鲁及马尼托巴省的产能增加以及整体铜及金品位增加所致。

2022年的净收益和每股收益分别为7040万美元和0.27美元，而2021年的净亏损和每股亏损分别为2.444亿美元和0.93美元。上期业绩受到Flin Flon环境复垦拨备重估1.935亿美元的负面影响，导致相同金额的减值费用以及按市值计价的6,670万美元亏损，主要来自与我们已清偿的优先无担保票据相关的提前赎回期权的非现金嵌入衍生品4,980万美元的注销。2022年全年净收益受益于与我们的Flin Flon环境填海条款重估有关的1.335亿美元的非现金收益。2022年全年财务业绩受到9500万美元税前减值损失的负面影响，这些损失与某些特定的资本化成本和与先前罗斯蒙特矿藏独立开发计划相关的资产有关，这些成本和资产被确定不再可以收回。

2022年每磅铜生产的合并现金成本(扣除副产品信贷)为0.86美元，而2021年为0.74美元，2022年每磅铜生产的合并维持现金成本(扣除副产品信贷)与2021年持平，为2.07美元。这两项措施都与我们2022年的指导范围保持一致。

*777的采矿活动于2022年6月完成

¹ 调整后净收益(亏损)和调整后每股净收益(亏损)、调整后EBITDA、现金成本、持续现金成本、每磅铜生产的全部持续现金成本、副产品信贷净额、现金成本、每盎司黄金的持续现金成本、副产品信贷净额、合并单位成本和净债务都是非IFRS财务业绩衡量标准，在国际财务报告准则下没有标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

²使用制导范围的中点进行计算。

关键财务结果

主要生产成果

关键成本结果

最近的发展

对气候变化倡议的承诺

2022年12月12日，我们宣布了到2050年实现温室气体净零排放的承诺，并通过了2030年温室气体减排中期目标来支持这一承诺。我们已经启动了一项路线图，以进一步确定和管理与气候变化相关的风险，以及根据全球脱碳目标减少温室气体排放的机会。

虽然我们的业务处于全球铜业务温室气体排放曲线的下半部分，但我们认识到我们在缓解气候变化方面的作用。哈德贝的温室气体减排计划包括以下举措：

·争取到2030年将现有业务的绝对范围1和范围2的排放量减少50%(与2021年相比)

·到2050年实现净零排放

·短期内报告材料范围3的排放情况

·对照企业排放目标评估收购和新项目

·继续透明地披露温室气体业绩数据，包括报告温室气体总排放量和温室气体强度

哈德贝一直致力于通过矿石分选和回收改善计划等举措，提高运营效率，降低我们矿山的温室气体排放强度。我们已经确定了实现进一步减排的多种机会，包括秘鲁的电网脱碳、机队和供暖电气化以及移动设备中的燃料转换。我们将继续监测和评估现有的和新的技术，因为它们在我们的运营中变得在财务上可行。我们还将在设计我们的棕地和绿地增长项目时考虑减排机会。作为我们有纪律的资本分配战略的一部分，所有举措都将平衡排放和经济目标。

推进活动以谨慎地降低铜世界的风险

于2022年，我们在铜世界投资约8,000万美元，成功地执行了一项新战略，重点是两阶段采矿计划，第一阶段位于私人土地主张。这一战略包括大规模钻探活动，以圈定与已知的East矿藏相邻的七个新发现的矿藏，将我们的私人土地组合扩大到超过4,500英亩，以及完成对铜世界的稳健初步经济评估，展示了一期16年的采矿计划，只需要州一级的许可，并利用联邦土地扩大到二期的44年运营。

Hudbay继续推进铜世界项目第一阶段的前期可行性活动，预计该项目将支持将矿产资源转化为矿产储备，并优化选矿设施的布局和排序，此外还将评估其他上行机会。主要加工设施的预可行性水平工程已于年底前完成，同时完成了岩土工程和水文地质现场勘察活动。冶金测试工作活动一直持续到2023年，目前正在分析结果，作为精矿浸出权衡评估的一部分。铜世界项目第一阶段的预可行性研究预计将于2023年第二季度发布。

2022年底，哈德贝向亚利桑那州环境质量部提交了含水层保护许可证和空气质量许可证的申请。哈德贝继续预计将在2023年获得这两个剩余的州许可证。另一个关键的州许可证，即采矿土地复垦计划，是在2022年1月收到的。2023年1月，哈德贝获得了州土地部门批准的通行权，允许道路、管道和输电线等基础设施在我们位于铜世界的私人土地包中的物业之间连接。

在获得国家级许可后，该公司预计将在铜世界进行批量采样计划，以继续通过测试品位连续性、可变截止效率和冶金策略来降低项目风险。Hudbay还打算在获得许可后启动少数合资伙伴程序，这将允许潜在的合资伙伴参与并帮助资助2024年的最终可行性研究活动。

继续关注降低成本和资本纪律

我们专注于产生正现金流，通过在亚利桑那州、马尼托巴省和秘鲁削减2022年增长资本和勘探支出约3000万美元，实现了可自由支配的支出削减目标。我们还将2023年计划的可自由支配支出减少了5000多万美元，主要与推迟铜世界最终可行性研究和秘鲁的卵石破碎机有关。此外，2023年计划的增长和勘探支出预计将比2022年的水平低约6500万美元。

作为一项额外的审慎措施，旨在确保产生积极的现金流和持续的财务纪律，Hudbay预计将延长其现有的报价期限对冲计划，以涵盖秘鲁未售出精矿库存中约13,000吨含铜，以锁定当前铜价。

我们预计，2023年我们在铜世界项目上的支出将仅限于降低风险的活动，包括完成预可行性研究和国家一级的许可。根据目前的估计时间表，制裁铜世界的机会预计要到2025年才有。这一点，加上我们2023年的可自由支配支出削减，反映了铜世界未来两年对资本支出的保守态度。作为我们对铜业世界有纪律的财务规划方法的一部分，我们确定了在对该项目做出投资决定之前需要达到的三个具体先决条件：

1. 许可证-收到第一阶段所需的所有国家级许可证；

2. 计划-完成内部回报率高于15%的最终可行性研究；以及

3. 审慎的融资策略-多方面的财务目标侧重于最低现金余额、规定的最高杠杆、有限的无追索权项目一级债务和承诺的财务伙伴。

探索最新进展

秘鲁区域探险

Hudbay控制着一大片连续的矿业权区块，有可能在Constancia加工设施的卡车距离内拥有矿藏，包括过去生产Caballito矿藏的矿藏和前景看好的Maria Reyna矿藏。在2022年8月与Uchucarcco社区签署了一项地表权勘探协议后，该公司已开始在Maria Reyna和Caballito物业进行早期勘探活动。地面调查活动以及支持玛丽亚·雷纳和卡巴利托探矿的钻探许可证申请所需的基线环境和考古活动已经完成。地面地球物理调查于2022年第四季度开始，一旦秘鲁社会局势改善，将继续进行地面地球物理调查。现场证据证实，Caballito和Maria Reyna在夕卡岩、热液角砾岩和大型斑岩侵入体中均赋存着丰富的硫化物和氧化物铜矿化。

秘鲁北部奥图斯科省Llaguen铜钼斑岩矿床最近的活动重点是启动冶金测试工作。

马尼托巴省区域探险

Hudbay于2023年1月开始一项冬季钻探计划，由四个钻机测试Lalor矿床向下倾斜的金和铜延伸部分，这是自2009年和2010年首次发现金矿和铜金矿带以来，我们首次在Lalor较深的区域完成分步钻探。另一个钻机正在测试位于拉洛尔以北的一个目标。

亚利桑那州区域探险

铜世界最近的钻探活动侧重于近距离加密钻探，以支持未来潜在的批量采样计划。这次钻探现在已经完成，2023年没有计划进行额外的钻探。

内华达州区域探险

2022年第四季度开始对哈德贝梅森项目附近的私人土地主张进行电导率-电阻率IP地面调查。这项工作，结合对过去运营矿山的地质数据和以前的勘探数据的重新解释，将用于敲定未来测试高品位夕卡岩目标的钻探计划。

已宣布的股息

2023年2月23日宣布了每股0.01加元的半年度股息。股息将于2023年3月24日支付给截至2023年3月7日登记在册的股东。

秘鲁业务审查

与2021年同期相比，2022年第四季度开采的矿石总量下降了5%，部分原因是采矿计划的短期变化，公司优先处理较低品位的库存和从Constancia矿坑较短的运输距离，以便在2022年12月初秘鲁政治领导层更迭后的全国社会动荡和道路封锁期间定量配给燃料。矿山计划的这一短期变化确保了工厂继续不间断地运营。

由于之前宣布的2022年11月工厂维护计划，2022年第四季度的矿石产量比2021年同期下降了3%。与2021年同期相比，2022年第四季度精炼铜品位增加了24%，这是由于潘帕坎查和康斯坦西亚的头部品位较高所致。

2022年全年开采量比2021年同期下降2%。2022年全年精炼铜和金品位较2021年同期分别上升6%和13%，这是由于Pampaccha和Constancia的头部品位较高所致。

2022年第四季度的铜回收率与2021年同期持平。由于精炼黄金和白银品位较高，第四季度的黄金和白银回收率均比2021年同期高出9%。秘鲁在2022年第四季度实现了创纪录的70%的季度黄金回收。

2022年全年铜、金和银的回收率与2021年的可比时期相对一致。

2022年第四季度矿山、磨矿和G&A单位的综合运营成本比2021年同期高37%，主要原因是与第四季度计划中的磨坊维护相关的增量成本，与从Pampacha开采更多矿石相关的采矿成本上升，以及燃料、消耗品和能源成本的通胀压力。由于与季度差异相同的因素，2022年全年矿山、工厂和G&A单位运营成本比2021年同期高出19%，部分被更高的矿石磨削量所抵消。

2022年第四季度钼、铜、金和银的产量分别比2021年同期增长25%、18%、16%和13%，这是由于铜和贵金属品位增加以及贵金属和钼回收率增加所致。2022年第四季度是秘鲁黄金产量创纪录的一个季度。2022年全年铜、金、银和钼产量分别较2021年同期增长15%、16%、17%和20%，这是由于产能增加、铜和贵金属品位提高以及铜、银和钼回收率提高所致。

2022年全年铜产量同比增长15%，达到89,395吨，在指导范围内。同样，2022年全年金、银和钼产量较2021年分别增加16%、17%和20%，这是由于产能增加、铜和贵金属品位增加以及铜、银和钼回收率增加所致。钼产量符合我们的年度指导范围，而白银产量超出我们年度指导范围的高端10%。黄金产量低于年度指导范围的主要原因是，由于采矿计划的短期变化，潘帕坎查矿坑2022年第四季度的品位低于计划。

秘鲁现金成本与可持续现金成本

2022年第四季度，每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)为1.34美元，较2021年同期增长5%，这是由于燃料、消耗品和能源成本的通胀压力推动采矿和磨矿成本上升，但一般和行政成本下降、钼副产品信贷增加和铜产量增加部分抵消了这一成本。然而，2022年第四季度每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)低于今年前九个月的运行率，主要是由于第四季度铜、金和银品位较高。扣除副产品信贷后，每磅铜的全年现金成本为1.58美元，与2021年同期相比略有增长3%。这超过了我们2022年指导范围的上限，主要是由于投入成本通胀导致的采矿和磨矿成本上升，以及由于潘帕坎查2022年第四季度低于预期的黄金品位而产生的副产品信用低于预期，如上所述。

2022年第四季度和全年的每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)分别比2021年同期下降15%和4%，原因是持续资本支出下降以及铜和黄金产量增加，部分被投入成本通胀导致的采矿和磨矿成本上升所抵消。

售出的金属

虽然我们在12月份完成了两批来自Matarani港口的铜精矿发货，但秘鲁2022年第四季度的铜、金和银销售受到了2022年12月31日高于正常水平的未售出铜精矿库存水平的影响，由于12月初的全国道路封锁，未售出铜精矿库存水平约为25,000湿公吨。在最近的道路封锁中，我们一直能够稳定地运营Constancia磨坊，尽管在2023年1月完成了三批铜精矿从港口发货，秘鲁的未售出铜精矿库存水平在2月中旬达到了约47,000湿公吨的峰值，当时精矿运输在社区精矿卡车运输公司的帮助下恢复。我们预计精矿库存水平将在未来几个月恢复正常。

马尼托巴省运营回顾

矿场

在2022年第四季度，马尼托巴省团队继续专注于将我们的Flin Flon员工和设备整合到Snow Lake业务中，以显著减少我们对成本更高的承包商的依赖。Lalor于本季度的矿石生产受到更换地面矿槽的计划维护计划以及各种其他冬季前维护活动的影响，包括淤泥回路、提升机驱动和电气维护。我们继续推进几项关键举措，以支持Lalor的更高产量水平，包括建立深井库存、改善采场淤泥碎裂、优化开发巷道尺寸和专注于改善竖井可用性，以使更多矿石能够被提升到地面，同时减少通过坡道运输矿石的低效卡车运输。

我们马尼托巴省业务于2022年第四季度开采的矿石较2021年同期减少46%，主要是由于计划于2022年6月关闭777，这导致第四季度开采的矿石较上年同期大幅下降，这得益于777矿山产量的全面贡献。不包括777的产量，由于上述过渡和计划中的维护计划影响运营，Lalor第四季度开采的矿石比2021年同期下降了12%。2022年第四季度开采的黄金品位比2021年同期高出2%。与2021年同期相比，拉洛尔2022年第四季度开采的铜、锌和银品位分别下降了6%、48%和36%。

我们马尼托巴省业务于2022年全年开采的矿石较2021年减少24%，主要原因是如上所述，777于2022年6月关闭。2022年全年在Lalor开采的矿石比2021年低5%，而2022年在Lalor开采的铜和金品位分别高3%和17%。与2021年同期相比，Lalor的锌和银品位分别下降26%和11%，这主要是由于更加关注金矿和铜金采场的开采，而贱金属区的产量相应减少。

2022年第四季度矿山单位运营总成本较2021年同期增加30%，反映出Lalor的独立成本结构，其中包括Lalor和成本较低的777矿的运营成本。与2021年同期相比，运营成本也受到大宗商品、燃料和承包商成本的通胀压力的影响，此外，矿石产量如上所述下降。

与2021年同期相比，2022年全年矿山单位运营总成本增加18%，原因是上述因素以及较冷的冬季导致年初丙烷使用量增加。

加工设施

与2021年同期相比，Stare和New Britannia联合工厂在2022年第四季度处理的矿石减少了18%，这主要是由于上述过渡和计划中的维护计划影响了Lalor和磨矿业务。失速恢复率与提供的头部等级的冶金模型一致。与2021年同期相比，由于新不列颠工厂成本上升和通胀成本压力，2022年第四季度摊位和新不列颠工厂的单位运营成本更高。

2022年全年，在联合摊位和新不列颠磨坊加工的矿石与2021年同期一致。失速恢复率与提供的头部等级的冶金模型一致。与2021年同期相比，由于第四季度差异以及年初新不列颠工厂的计划维护以及基线影响，Stall和New Britannia工厂的单位运营成本在2022年较高，因为新不列颠工厂在比较期间尚未完全投入运营。

新不列颠工厂在第四季度继续实现稳定的产量，平均每天约1,530吨。金属回收率现在已经稳定在我们为钢厂设定的目标水平附近。未来几个季度将继续推进其他改进措施，重点是减少试剂和研磨介质的消耗，这些消耗导致运营成本高于计划。这些举措只需极少的资本支出，并将进一步提高整体金属回收率和铜精矿品位。

与2021年同期相比，2022年第四季度和2022年全年的矿山、工厂和G&A单位综合运营成本分别增长43%和27%，反映了大宗商品、燃料和承包商成本的通胀压力，以及与2021年同期相比Lalor的独立成本结构，其中包括Lalor和成本较低的777矿的运营成本。

马尼托巴省2022年第四季度的铜、金、银和锌产量较2022年6月777矿计划关闭后的2021年同期分别下降58%、29%、57%和73%，但金属回收率上升部分抵消了这一下降。2022年全年金属产量同样受到777计划关闭的影响，导致铜、锌和银产量下降，而2022年黄金产量增加13%，因为新不列颠提高到全面生产。

马尼托巴省所有金属的全年产量达到了我们2022年的年度指导范围。

*777的采矿活动于2022年6月完成

锌厂

该锌厂于2022年6月30日停产，因此于2022年下半年停产。关闭活动于2022年第三季度开始，并在2022年第四季度安全进行。

马尼托巴省现金成本与持续现金成本

扣除副产品信贷后，第四季度每盎司黄金生产的现金成本为922美元，高于2022年第三季度，主要原因是副产品信贷减少和黄金产量减少。这部分被较低的采矿、磨矿及一般和行政成本以及较低的处理、精炼和运输成本所抵消。然而，2022年全年每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信贷，为297美元，比我们2022年指导范围的低端低1%。

扣除副产品信贷后，第四季度每盎司黄金的持续现金成本为1,795美元，高于2022年第三季度，主要是由于影响现金成本的相同因素，但部分被持续资本支出减少所抵消。

售出的金属

由于上述影响产量的因素，截至二零二二年十二月三十一日止三个月及十二个月内铜及锌的销售量较二零二一年同期为低。2022年的黄金销量比2021年高出29%，因为新不列颠在2021年9月才开始商业生产。

展望

该展望包括基于我们截至2023年2月23日的预期和展望，对我们的运营和财务预期的前瞻性信息。

这一前景，包括预期结果和目标，受到各种风险、不确定性和假设的影响，这些风险、不确定性和假设可能会影响未来的业绩以及我们实现本节讨论的结果和目标。有关前瞻性信息的更多信息，请参阅本MD&A的“前瞻性信息”部分。我们可能会根据下面的“大宗商品市场”和“敏感性分析”讨论，根据金属价格和其他因素的变化来更新我们的展望。除本部分外，请参阅“业务回顾”、“财务回顾”和“流动性和资本资源”部分，以了解我们对2023年的展望的更多细节。

重大假设

我们的年度生产和运营成本指引以及我们的年度资本和勘探支出预测将在下文详细讨论。

生产指导

在综合基础上，我们达到了2022年所有金属的生产指导。铜和金的综合产量处于指导范围的较低端，主要是由于秘鲁2022年第四季度的品位低于计划，这是由于为缓解秘鲁物流和供应链中断的相关风险而实施的短期采矿计划变化。

2023年，合并铜产量预计将增加到11.4万¹吨，增长约10%¹与2022年的水平相比，主要是由于秘鲁的预期铜产量增加，潘帕坎查矿坑计划中的铜品位增加抵消了马尼托巴省铜产量的下降。2023年综合黄金产量料增长30%¹至285,500¹由于秘鲁和马尼托巴省的黄金产量显著增加，黄金产量同比增长。

2023年初，秘鲁的采矿计划进行了调整，优先处理低品位库存和较短运输距离的矿石，以应对区域物流挑战，确保工厂稳定运行。预计这将导致今年年初从Constancia矿坑开采更多矿石，从Pampacha矿坑开采更少矿石，以及由于库存中存在不同的矿石类型，回收率较低。尽管有这些采矿计划的变化，秘鲁2023年的铜和黄金产量预计为103,500¹公吨和95,500吨¹盎司，同比增长16%¹和64%¹，分别为。经修订的2023年采矿计划反映了Pampacha矿坑从3月至6月的剥离活动增加时期，预计2023年下半年将开采更高的铜和金品位。秘鲁的生产指导还反映了康斯坦西亚工厂在2023年第二季度和第四季度定期安排的半年一次的工厂维护停工。

在马尼托巴省，2023年黄金产量预计将增加18%¹ 至190,000¹由于Lalor矿的黄金品位较高以及矿石产量增加10%，因此，与2022年相比，Lalor的矿石产量增加了10%。拉洛尔的2023年采矿计划反映了金矿和铜金矿带产量的提高，因为预计这些地区将优先于贱金属带。生产指导反映了2023年新不列颠工厂产能的10%增长，因为工厂一直在每天1,500吨铭牌产能以上运行。2023年的采矿计划实现了与Snow Lake最新采矿计划一致的黄金产量水平，但没有全面提升至每天5,300吨，因为它通过优先开采富金带而不是富锌贱金属带来最大化Lalor的每吨矿石价值，并反映了New Britannia钢厂的更高产能。锌产量预计同比下降42%¹主要原因是777矿于2022年6月关闭，并优先开采Lalor的富金矿区而不是富锌贱金属区。马尼托巴省的生产指导反映了Lalor矿2023年第二季度和第四季度的定期维护计划。

鉴于Constancia于2023年初实施的短期采矿计划变化以及如上所述的Lalor提升战略，该公司正在研究这些变化对2024年和2025年产量的潜在影响。我们预计，我们的2024年产量指引将与之前在2022年2月23日发布的指引类似，反映出秘鲁的铜产量和马尼托巴省的黄金产量将从2023年的水平进一步增加。由于秘鲁2023年采矿计划的变化，我们现在预计Pampacha矿藏的采矿活动将持续到2025年上半年，预计2025年秘鲁的铜和黄金产量将超过康斯坦西亚于2021年3月29日发布的最新技术报告中显示的水平。我们预计将于2023年3月底发布新的三年产量展望以及我们的年度矿产储量和资源更新。

非经常开支指引

2022年，由于整个业务的可自由支配资本削减，总资本支出比指导预期低5%，但被马尼托巴省持续资本支出增加部分抵消，这主要是由于通胀成本压力和指导中最初没有考虑到的租赁增加。

我们预计2023年将继续减少可自由支配支出，总资本支出同比下降约13%，至3亿美元，这主要是由于2023年可自由支配增长支出下降和勘探资本化。

秘鲁2023年的持续资本支出预计将比2022年的水平有所增加，主要原因是与2023年完成尾矿坝抬高的繁重土木工程相关的成本增加，以及2023年采矿计划重新排序导致资本化剥离成本增加。秘鲁2023年1,000万美元的增长资本支出包括旨在提高铜和钼回收率的磨矿回收改善计划的相关成本。

马尼托巴省2023年的持续资本支出预计将低于2022年，主要是由于拉洛尔和2022年雪湖过渡和开工期后钢厂的设备支出较低。马尼托巴省2023年的增长资本支出为1,500万美元，涉及完成摊位磨坊回收改进项目的成本，预计该项目将涉及从2023年第二季度开始的几项流程图改进，以提高金和铜的回收率。这些低资本的棕地增长项目预计将产生诱人的回报，是我们持续改进努力的一部分。

马尼托巴省支出指导不包括2023年与Flin Flon设施有关的约2000万美元的年度护理和维护费用，预计这些费用将作为其他运营费用记录。

亚利桑那州3000万美元的增长资本支出包括每年用于铜世界和梅森项目的约2000万美元的运输和许可成本，以及2023年用于经济研究和现场工程的约1000万美元。

勘探指导

由于我们继续专注于可自由支配的支出削减，2023年预期勘探支出总额为3,000万美元，较2022年水平下降61%。2023年勘探活动的重点是新发现和矿产储量及资源扩张潜力大的地区。

在秘鲁，2023年的勘探活动将集中在批准和钻探康斯坦西亚附近的Maria Reyna和Caballito地产。我们还预计于2023年在潘帕坎查完成一项有限的钻探计划，以测试在储备矿坑深度增加一个增量阶段的潜力。在马尼托巴省，我们已经启动了一项冬季演习计划，重点是测试拉洛尔金矿和铜矿带的深层延伸，以及拉洛尔以北的一个目标。

现金成本指引

铜仍然是综合基础上的主要收入来源，因此，综合成本指引已作为每磅铜生产的现金成本列报。我们还根据各自的初级金属贡献者为我们的每项业务提供了现金成本指导。我们预计秘鲁和马尼托巴省的合并单位运营成本在2023年将呈下降趋势，因为我们不再计划发布合并单位运营成本指引，因为我们认为现金成本是衡量运营业绩的更常见指标。

秘鲁的铜现金成本预计将下降26%¹2023年与2022年相比，主要是由于黄金副产品信贷增加和铜产量增加。

马尼托巴省的黄金现金成本预计在2023年将比2022年有所上升，这是因为在2022年6月777矿关闭后，转向副产品信用较低的原生黄金业务。

预计2023年合并铜现金成本将下降30%¹相比2022年的水平，这是由于预期铜产量增加以及黄金年产量增加带来的预期黄金副产品信贷增加。2023年综合持续现金成本预计为18%¹由于影响合并现金成本的相同因素，因此低于2022年的水平，但因持续资本支出略有增加而部分抵消。

任何给定季度的金属产量可能与年度指导率不同，该指导率基于本季度矿山排序、计划维护的时间和其他因素导致的品位和回收率的变化。任何特定季度的现金成本和持续现金成本可能不同于基于各种因素的年度指导范围，这些因素包括维修活动的日程安排、影响副产品信贷的现行商品价格、秘鲁社会和政治紧张局势的影响以及季节性供暖需求，特别是在马尼托巴省。

¹预测的同比变化假设达到了各自指导范围的中点。

商品市场

我们2023年的运营和财务表现将受到多种因素的影响。在宏观层面，中国、北美和全球经济的总体表现将影响对铜和锌的需求，而利率、通胀、金融市场表现和经济不确定性水平将影响对黄金的投资需求。中国近期放松的零COVID政策改善了市场情绪和近期金属价格，如果中国的需求意外上行，可能会继续为大宗商品价格提供顺风。然而，美联储的鹰派言论导致价格对中国重启的反应不那么戏剧化。最近，秘鲁经历了紧张局势和社会动荡加剧，原因是该国政治领导层的更迭导致该国铜产量减少，而以历史标准衡量，许多贱金属的库存水平已经很低。供应和需求方面的宏观经济和政治方面的挑战依然存在，这可能会导致金属价格未来的波动，因为我们展望2023年。然而，中国重新开盘和全球供应挑战的结合，对全球金属市场基本面构成净利好。

我们在大宗商品市场上实现的价格对我们的财务业绩有很大影响。我们对金属价格和汇率的总体预期包括在下面和本MD&A的“敏感性分析”部分。

除了我们的生产量，我们的财务业绩还受到许多因素的直接影响，包括金属价格、汇率和投入成本，包括能源价格。2022年，铜价和锌价承压，下半年呈下降趋势。2022年初，铜和锌的价格仍远高于10年来的历史平均水平，原因是对实物金属的需求强劲反弹，以及与新冠肺炎相关的挥之不去的供应问题。然而，今年下半年，在央行加息和乌克兰战争的推动下，世界许多地区对经济衰退的担忧日益加剧，价格呈下降趋势。

我们从包括分析师和行业专家在内的各种信息来源以及我们自己的市场情报中制定了以下市场分析。

铜

2022年，伦敦金属交易所(LME)的铜价平均约为每磅4.00美元，从2022年3月的历史高位4.87美元到下半年初的低点每磅3.18美元不等。铜价在2022年第四季度缓慢回升，截至年底为每磅3.80美元。

铜价在2022年面临逆风，主要原因是人们对经济衰退的担忧日益加剧，以及为应对不断上升的通胀而采取的措施。2022年第四季度，随着中国放宽疫情相关限制，价格开始回升。

2022年铜消费量增长约1%，接近精炼产量的增长，并使现货市场保持相对平衡，库存处于历史低位。

铜的短期波动是预期的，然而，未来对铜的强劲需求将需要从全球现有的未开发矿藏库存中开发成本更高的绿地矿山，而现有矿山由于能源成本、消耗品成本和税收的上涨而出现显著的成本上涨。市场因素的这种组合可能会导致长期铜价大幅上涨。

最近价格的上涨也表明，投资者不仅看到了潜在的短期价格波动，还看到了十年中期出现的结构性铜金属短缺。

锌

2022年，LME锌价平均为每磅1.58美元，价格从每磅1.22美元到每磅2.05美元不等。锌需求在2021年激增6.2%后，在2022年下降了1.4%。需求下降的主要原因是对经济衰退的担忧与日俱增，以及旨在控制新冠肺炎卷土重来的政策。需求增长的下降被锌供应的减少所抵消，因此，2022年又是金属短缺的一年，减少了本已耗尽的全球库存。

2023年锌金属市场预计将是连续第三年出现全球赤字。从极端的金属溢价来看，供应链库存已经处于极低的水平。因此，2023年的价格预计将受到建设性的供需基本面的支撑。

黄金

2022年，伦敦黄金市场黄金的平均价格为每盎司1,803美元，与2021年每盎司1,799美元的平均金价保持相对一致。年内，黄金价格在每盎司1,622美元至2,051美元之间交易，主要是由于市场对通胀和利率走向的看法不断变化，以及新冠肺炎疫情对世界经济的预期影响。

黄金的实物供求不像贱金属那样是未来价格的仲裁者，因为曾经开采的大部分黄金都储存在银行的金库里。黄金是一种传统上在经济不确定时期为投资者提供避风港的投资，也是一种对冲通胀、未来货币贬值和其他风险较高资产类别价值下降的工具。随着各国政府逐步缩减货币刺激，再加上世界许多地区处于创纪录高位的通胀和政治不稳定，人们对新冠肺炎对全球经济增长的影响感到担忧，这对2023年的金价来说是个好兆头。然而，市场对加息和美元走强的预期可能会使黄金价格保持在每盎司1800美元至1900美元之间。

处理费、精炼费、锌金属溢价和运费

哈德贝的营业利润率受到与我们生产的产品相关的各种营销成本和溢价的影响。对于我们生产的铜、锌和钼精矿，我们支付运费将这些产品从我们的设施交付给我们的客户，并且根据目的地的不同，我们产生各种组合的卡车、铁路或海运成本以及仓储和装卸费。我们还向加工我们精矿的客户支付处理和精炼费用(TC/RCS)。对于我们生产的贵金属多利，我们会产生运往客户的运输成本。

我们的铜精矿销售有很大一部分是根据以TC/RCS为年度基准的多年合同进行的。2023年的年度基准在今年早些时候设定为88美元/8.8美分，而2022年为65美元/6.5美分。然而，自基准确立以来，全球精矿市场收紧，反映出中美洲和南美洲面临的各种矿山生产挑战。

由于Flin Flon冶炼厂年中关闭，Hudbay今年还面临锌精矿处理费用。2023年锌精矿基准尚未确立，但很可能在未来45天内达成一致。今年的基准价格预计将超过2022年230美元/dmt的水平。然而，欧洲冶炼厂的削减预计今年将在一定程度上逆转，降低此前预期的精矿过剩水平。

适用于Flin Flon锌厂年中关闭前销售的金属的锌金属溢价在北美达到创纪录水平，现货溢价超过30美分。欧洲因电力原因关闭的锌冶炼厂导致北美市场吃紧。哈德贝的长期销售和现货销售相结合，在关闭前实现了创纪录的收益。

散装海运运费在2022年波动较大，但以历史标准衡量仍居高不下。由于之前达成的多年运输合同(“COA”)涵盖了我们的大部分海运需求，Hudbay对这一市场动态的敞口是有限的。2022年底，现货海运价格有所调整，从秘鲁运往中国的运费接近每吨55美元。这为哈德贝和全球其他矿商提供了在2022年后进入新的COA进行生产的机会。

在2022年初之前，集装箱运费的涨幅比散装运费更大，2022年的降幅甚至更大，年底时某些航线的运费大约是年初的一半。这将对钼精矿的运输成本产生积极影响。

敏感度分析

下表显示了金属价格和汇率变化对我们2023年净利润、每股收益和运营现金流的估计影响，假设我们的运营业绩与我们2023年指引的中点一致。假设中给定变化的影响是单独计算的。

财务回顾

财务业绩

2022年第四季度，我们录得净亏损1740万美元，而2021年第四季度净亏损1050万美元，亏损增加690万美元。就全年而言，我们录得净利润7,040万美元，而2021年同期净亏损2.44亿美元，利润增加3.148亿美元。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

收入

2022年第四季度的收入为3.212亿美元，较2021年同期减少1.04亿美元，主要原因是铜价下跌、锌和黄金销售量下降、处理和精炼费用增加，但钼价格和销售量上升以及铜销售量增加部分抵消了这一影响。由于计划于2022年6月关闭777，锌和黄金的销售量低于上年。

2022年全年收入为14.614亿美元，较2021年同期减少4060万美元，主要是由于锌销售下降，原因与上述季度至今差异相同，以及铜和贵金属价格下降。已实现的锌和钼价格上升，以及铜、贵金属和钼销售量上升，抵消了这些下降。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

我们按重要产品类型划分的收入摘要如下：

有关变动对价调整的进一步详情，请参阅我们合并财务报表附注19。

已实现销售价格

这一措施旨在使管理层和投资者能够了解在每个报告期内出售给第三方的金属的平均实现价格。每售出单位的平均实现价格没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，不太可能与其他发行人提出的类似衡量标准相媲美，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩衡量标准。

就铜、锌、金及银的销售而言，吾等可订立非对冲衍生工具(“QP对冲”)，以管理精矿销售协议中报价期间条款所产生的临时定价风险。QP套期保值的收益和损失包括在实现价格的计算中。我们预计，QP对冲的收益和亏损将抵消精矿销售合同的临时价格调整。

我们分别在2022年第四季度和2021年全年实现的价格摘要如下：

下表提供了按金属单位销售的平均实现价格与合并财务报表中显示的收入之间的对账。

金属销售的价格、数量和组合影响我们的收入、运营现金流和利润。由于产量水平、出货量以及向客户转移风险和所有权，金属销售收入可能因季度而异。

流媒体销售

下表显示了包括在已实现价格中的流动销售及其各自的递延收入和现金支付率：

销售成本

我们的详细销售成本摘要如下：

2022年第四季度的总销售成本为2.515亿美元，较2021年第四季度减少4570万美元。与2021年同期相比，秘鲁2022年第四季度的销售成本增加了1880万美元，原因是采矿、碾磨、折旧和运费成本增加。采矿和磨矿成本的增加主要是由于更高的带钢比以及更高的电价和消耗品成本。2022年第四季度折旧的增加主要是由于与2021年同期相比，金属含量更高。这些增长部分被秘鲁南部采矿走廊抗议和社会动荡造成的物流和供应链中断导致的铜精矿库存增加所抵消。马尼托巴省于2022年第四季度的销售成本较2021年同期减少6,450万美元，这是由于2022年6月锌厂关闭、计划关闭777和Flin Flon钢厂导致采矿、磨矿和折旧成本减少、一般和行政及运费成本降低、雇用后削减以及汇率的有利变动，因为马尼托巴省的成本主要以加元计价。铜精矿产品库存的大幅减少部分抵消了这些下降。

2022年销售总成本为11.846亿美元，比2021年增加了700万美元。秘鲁的销售成本增加了7600万美元，主要是由于上文概述的第四季度差异的相同原因。与2021年同期相比，马尼托巴省的销售成本减少69,000,000美元，这是由于2022年6月锌厂关闭、采矿成本减少和777关闭导致的折旧、运费成本降低、雇佣后削减收益以及汇率的有利变动，因为马尼托巴省的成本主要以加元计价。上述减幅因铜精矿产品库存大幅减少及磨矿及一般及行政成本增加(主要与消耗品的通胀压力及新不列颠的矿石加工量增加以及应计员工利润分享增加有关)而被部分抵销。

有关单位运营成本的详细信息，请参阅本MD&A的“运营回顾”部分中的相应表格。

2022年第四季度，与2021年同期相比，业务费用的其他重大差异包括：

-可比期减值-环境拨备4620万美元，与上期环境填海准备金估值增加有关，原因是Flin Flon运营的长期贴现率较低，这笔费用在上期支出，因为该场地计划于2022年关闭。2022年没有发生过这样的费用。

-重新评估调整-由于长期无风险贴现率和通货膨胀率的变化，我们马尼托巴省非生产地点的环境填海拨备相对重新估值，环境拨备增加了1,320万美元。

鉴于填海现金流的长期性质，相关的环境填海拨备对通货膨胀率和长期无风险贴现率的变化高度敏感，因此，我们可能会继续经历重大的季度关闭成本拨备重估。

-与2021年相比，勘探费用减少了780万美元，因为之前支出的铜世界钻探成本现在已资本化。

2022年至今，与2021年相比，业务费用的其他重大差异包括：

-比较期间减值-环境拨备1.935亿美元，与修订后的Flin Flon关闭计划有关，反映了较高的成本估计，导致环境填海拨备增加，这一拨备在上期支出，因为该工地计划于2022年关闭。2022年没有发生过这样的费用。

-重新评估调整-环境拨备减少1.289亿美元，原因是我们的马尼托巴省非生产地点的环境填海拨备因长期无风险贴现率和通货膨胀率的变化而相对重估。

-2022年期间与Rosemont矿藏先前独立开发计划相关的某些资本化成本和资产的减值损失为9500万美元，这些成本和资产已确定不再可收回。2021年没有发生过这样的费用。

-与2021年相比，勘探费用减少了470万美元，因为以前支出的铜世界成本现在已资本化。

-与2021年相比，销售和管理费用减少了900万美元。减少的主要原因是，由于对以前发行的股票单位进行重估，使本年度的股价低于上年，从而降低了基于股票的薪酬支出。

财务费用净额

在截至2022年12月31日的第四季度，由于应计财务成本减少了40万美元，非现金财务成本减少了150万美元，净财务支出比2021年第四季度减少了190万美元。

总体减少主要是由于计划于2022年6月关闭777，以及利息收入增加，导致流媒体安排的增值减少了130万美元。

截至2022年的年度，由于应计融资成本减少2,950万美元，非现金融资成本减少7,300万美元，财务支出净额比截至2021年的年度减少1.025亿美元。

净财务支出的减少主要是由2021年第三季度优先无担保票据的再融资推动的。前一年的再融资包括与我们已清偿的优先无担保票据相关的提前赎回期权的非现金嵌入衍生品4,980万美元的冲销，以及2,290万美元的赎回溢价，2022年没有记录相应的费用。此外，由于2021年第二季度秘鲁修订的分流安排和2022年777关闭后利率降低，我们的分流安排的增值减少了1,490万美元，利息支出减少了710万美元，这主要是由于我们的长期债务利率降低，我们的股权投资重估亏损减少了690万美元，外汇相对收益减少了680万美元。部分抵消了这些增长的是，出售某些公共投资的亏损增加了460万美元，环境拨备增加了350万美元，以及黄金预付款负债的相对重估发生变化导致财务支出增加了310万美元。

税费(追回)

在截至2022年12月31日的三个月和年度，与2021年同期相比，税收支出分别减少了720万美元和1620万美元。下表提供了更多详细信息：

所得税支出/追回

将加拿大法定所得税税率估计为26.3%应用于我们2022年迄今9580万美元的税前利润，将导致大约2520万美元的税费支出；然而，我们记录的所得税支出为950万美元。导致我们的有效所得税税率与加拿大估计的26.3%法定所得税税率不同的重要项目包括：

-确认了与退役和恢复负债有关的秘鲁和马尼托巴省的可扣除临时差异，因为我们已确定，我们很可能根据可扣除的临时差异的冲销时间以及马尼托巴省和秘鲁业务未来预计的应税利润，实现这些递延税项资产的收回。这导致了总计3900万美元的递延税款回收。

-确认的临时所得税差额，因为我们已经确定，我们很可能实现这些递延税项资产的收回。这导致了50万美元的递延税款回收。

-将递延税项余额换算为集团货币的外汇导致递延税项支出1310万美元。

--与我们的海外业务有关的税费是使用加拿大法定所得税率26.3%以外的所得税率记录的，导致税费为1530万美元。

--对以前未确认的递延税项资产的确认导致了390万美元的递延税项回收。

矿业税支出

对我们2022年第四季度9,580万美元的税前利润应用马尼托巴省估计的10.0%的采矿税率，将导致大约960万美元的税收支出；然而，我们记录的矿业税收支出为1,590万美元。根据我们的收入构成和采矿应税利润的预期金额，有效的采矿税率可能会有很大差异。公司成本和其他与采矿作业无关的成本不能在计算采矿利润时扣除。下面将简要介绍我们各个业务部门如何计算采矿税。

马尼托巴省

马尼托巴省对销售在马尼托巴省开采的矿产品的利润(采矿应税利润)征收矿业税，税率如下：

-如果采矿利润为5,000万加元或以下，则按采矿应纳税利润总额的10%计算；

-在采矿利润5,000万加元至5,500万加元之间，矿业税等于最低500万加元加上采矿利润减去5,000万加元乘以65%；

-如果采矿利润在5500万加元至1亿加元之间，则占采矿应税利润总额的15%；

-在1亿加元至1.05亿加元的采矿利润之间，矿业税至少等于1500万加元加上采矿利润减去1亿加元乘以57%；以及

-如果采矿利润超过1.05亿加元，则占矿业应税利润总额的17%。

我们估计，在暂时差异逆转时适用的税率约为10.0%。

秘鲁

秘鲁政府对公司经营采矿收入实行两种平行的矿业税制度--特别矿业税和修改后的特许权使用费，税率分别为2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根据财务预测，我们已记录了截至2022年12月31日的递延纳税负债，税率为我们预计在临时差异逆转时适用的税率。

流动资金和资本资源

截至2022年12月31日，我们的流动资金包括2.257亿美元的现金，以及我们循环信贷安排下的未提取总额3.543亿美元。

高级无担保票据

我们有本金总额为4.5%的优先债券于2026年4月到期，本金总额为6.125的优先债券于2029年4月到期。

优先担保循环信贷安排