VIRT-20201231
0001592386错误2020财年截至2019年3月31日的三个月ITG收购净额；见附注3P3YVirt:AccountsPayableAndAccruedExpensesAndOtherLiabilitiesVirt:AccountsPayableAndAccruedExpensesAndOtherLiabilities0.000010.000011,000,000,0001,000,000,000125,627,277120,435,912122,012,180118,257,1410.000010.00001175,000,000175,000,000————0.000010.0000190,000,00090,000,00010,226,93912,887,17810,226,93912,887,1780.000010.00001175,000,000175,000,00060,091,74069,091,74060,091,74069,091,7403,615,0972,178,77100015923862020-01-012020-12-31Xbrli：共享0001592386美国-GAAP：公共类别成员2021-02-250001592386US-GAAP：CommonClassCMember2021-02-250001592386虚拟：CommonClassDMember2021-02-25Iso4217：美元00015923862020-06-3000015923862020-12-3100015923862019-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享0001592386美国-GAAP：公共类别成员2020-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员2019-12-310001592386US-GAAP：CommonClassBMember2020-12-310001592386US-GAAP：CommonClassBMember2019-12-310001592386US-GAAP：CommonClassCMember2019-12-310001592386US-GAAP：CommonClassCMember2020-12-310001592386虚拟：CommonClassDMember2020-12-310001592386虚拟：CommonClassDMember2019-12-3100015923862019-01-012019-12-3100015923862018-01-012018-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员美国-GAAP：CommonStockMember2017-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2017-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMember虚拟：CommonClassDMember2017-12-310001592386美国-公认会计准则(GAAP)：财政部股票公用金(SecuryStockCommonMember)2017-12-310001592386US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2017-12-310001592386美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2017-12-310001592386Us-gaap:AociIncludingPortionAttributableToNoncontrollingInterestMember2017-12-310001592386美国-GAAP：母公司成员2017-12-310001592386美国-公认会计准则：非控制性利益成员2017-12-3100015923862017-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员美国-GAAP：CommonStockMember2018-01-012018-12-310001592386US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-01-012018-12-310001592386美国-GAAP：母公司成员2018-01-012018-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2018-01-012018-12-310001592386美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2018-01-012018-12-310001592386美国-公认会计准则(GAAP)：财政部股票公用金(SecuryStockCommonMember)2018-01-012018-12-310001592386美国-公认会计准则：非控制性利益成员2018-01-012018-12-310001592386Us-gaap:AociIncludingPortionAttributableToNoncontrollingInterestMember2018-01-012018-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMember虚拟：CommonClassDMember2018-01-012018-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2018-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMember虚拟：CommonClassDMember2018-12-310001592386美国-公认会计准则(GAAP)：财政部股票公用金(SecuryStockCommonMember)2018-12-310001592386US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001592386美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2018-12-310001592386Us-gaap:AociIncludingPortionAttributableToNoncontrollingInterestMember2018-12-310001592386美国-GAAP：母公司成员2018-12-310001592386美国-公认会计准则：非控制性利益成员2018-12-3100015923862018-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员美国-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-12-310001592386US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-12-310001592386美国-GAAP：母公司成员2019-01-012019-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2019-01-012019-12-310001592386美国-公认会计准则(GAAP)：财政部股票公用金(SecuryStockCommonMember)2019-01-012019-12-310001592386美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-01-012019-12-310001592386美国-公认会计准则：非控制性利益成员2019-01-012019-12-310001592386Us-gaap:AociIncludingPortionAttributableToNoncontrollingInterestMember2019-01-012019-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMember虚拟：CommonClassDMember2019-01-012019-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2019-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMember虚拟：CommonClassDMember2019-12-310001592386美国-公认会计准则(GAAP)：财政部股票公用金(SecuryStockCommonMember)2019-12-310001592386US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001592386美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310001592386Us-gaap:AociIncludingPortionAttributableToNoncontrollingInterestMember2019-12-310001592386美国-GAAP：母公司成员2019-12-310001592386美国-公认会计准则：非控制性利益成员2019-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-12-310001592386US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-12-310001592386美国-GAAP：母公司成员2020-01-012020-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2020-01-012020-12-310001592386美国-公认会计准则(GAAP)：财政部股票公用金(SecuryStockCommonMember)2020-01-012020-12-310001592386美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-12-310001592386美国-公认会计准则：非控制性利益成员2020-01-012020-12-310001592386Us-gaap:AociIncludingPortionAttributableToNoncontrollingInterestMember2020-01-012020-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMember虚拟：CommonClassDMember2020-01-012020-12-310001592386美国-GAAP：公共类别成员美国-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMemberUS-GAAP：CommonClassCMember2020-12-310001592386美国-GAAP：CommonStockMember虚拟：CommonClassDMember2020-12-310001592386美国-公认会计准则(GAAP)：财政部股票公用金(SecuryStockCommonMember)2020-12-310001592386US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001592386美国-公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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
 
表格10-K 
(标记一)
 
☒ 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告

截至的财政年度12月31日, 2020
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
对于从中国到中国的过渡期来说，这是一段很长的时间。
委员会档案号：001-37352
Virtu Financial，Inc.
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州32-0420206
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
One Liberty Plaza酒店
百老汇165号10006
纽约纽约
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
 (212) 418-0100
(注册人电话号码，包括区号) 

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
A类普通股，每股票面价值0.00001美元虚拟纳斯达克股票市场有限责任公司
根据该法第12(G)条登记的证券：
无
(班级名称)
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是☒无☐
如果注册人不需要根据交易法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是的，☐不是 ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒无☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☒无☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件服务器
☐
规模较小的报告公司
☐
  (不要检查是否有规模较小的报告公司)新兴成长型公司
 
☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐*没有☒
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
A类股票截至2021年2月25日未偿还的股票
A类普通股，每股票面价值0.00001美元122,186,196
C类普通股，每股票面价值0.00001美元10,135,182
D类普通股，每股票面价值0.00001美元60,091,740
截至2020年6月30日，注册人的非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值约为美元。2,371.4300万美元，基于纳斯达克(NASDAQ)当天报道的每股23.60美元的收盘价。
 本10-K表格第III部分以引用方式纳入注册人的最终委托书(“2021年委托书”)，该委托书将于注册人会计年度结束后120天内提交给证券交易委员会(SEC)。
1

Virtu Financial，Inc.和子公司
索引将形成10-K
截至2020年12月31日的年度
      页
数
    
第I部分
  
第1项。
生意场
5
第1A项。
危险因素
16
1B项。
未解决的员工意见
41
第二项。
特性
42
第三项。
法律程序
42
第四项。
 
煤矿安全信息披露
42
第二部分
第五项。
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
44
第六项。
选定的财务数据
47
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
48
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
76
第八项。
 
财务报表和补充数据
78
第九项。
 
会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
140
第9A项。
 
控制和程序
140
第9B项。
其他信息
142
第三部分
第10项。
董事、高管和公司治理
144
第11项。
高管薪酬
145
第12项。
某些实益拥有人的担保拥有权以及管理层和相关股东事宜
146
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事独立性
147
第14项。
首席会计师费用及服务
148
第四部分
第15项。
展品和财务报表明细表
149
签名
153
 
除文意另有所指外，术语“我们”、“Virtu”和“公司”指的是特拉华州的Virtu Financial公司及其合并子公司，术语“Virtu Financial”指的是特拉华州的Virtu Financial LLC、特拉华州的有限责任公司和我们的合并子公司。
2

第一部分

有关前瞻性陈述的警示说明
这份Form 10-K年度报告包含前瞻性陈述。您不应过度依赖前瞻性陈述，因为它们受许多与我们的运营和商业环境有关的不确定性和因素的影响，所有这些都是难以预测的，其中许多是我们无法控制的。前瞻性陈述包括有关我们可能或假设的未来经营结果的信息，包括对我们业务战略的描述。这些前瞻性表述可以通过使用前瞻性术语来识别，包括“可能”、“将会”、“应该”、“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“估计”、“项目”或它们的负面或其他变体或类似的术语和表述。这些陈述是基于我们根据我们在该行业的经验以及我们对历史趋势、当前状况、预期未来发展和我们认为在这种情况下合适的其他因素的看法而做出的假设。当您阅读和考虑本Form 10-K年度报告时，您应该了解前瞻性陈述并不能保证业绩或结果，我们的实际经营结果、财务状况和流动性，以及我们经营的行业的发展，可能与本Form 10-K年度报告中的前瞻性陈述所表述或暗示的内容有很大的不同。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，包括本年度报告10-K表格中“风险因素”项下描述的风险和不确定性。, 因为它们与事件相关，并取决于未来可能发生或不可能发生的情况。尽管我们认为本Form 10-K年度报告中包含的前瞻性陈述是基于合理的假设，但您应该意识到，许多因素，包括本Form 10-K年度报告中“风险因素”标题下描述的那些因素，可能会影响我们的实际财务结果或运营和现金流的结果，并可能导致实际结果与此类前瞻性陈述中的结果大不相同，包括但不限于：

•新冠肺炎的持续影响以及政府和其他应对措施，包括但不限于员工和高管与新冠肺炎签约的风险，以及我们大量员工目前远程工作的业务连续性计划和我们的重返办公室计划的部署，其中每一项都可能增加操作风险，以及市场、交易对手和其他形式的操作风险的增加；
•整体交易活动水平的波动性；
•依赖交易对手和结算所履行对我们的义务；
•我们的定制化交易平台出现故障；
•电子市场庄家、业务和交易普遍存在的固有风险；
•做市活动和执行服务的竞争加剧；
•依赖于继续获得流动性来源；
•与自助结算和我们业务的其他运营要素相关的风险，包括但不限于与资金和流动性相关的风险；
•遵守适用的监管资本要求的义务；
•诉讼或其他基于法律和法规的责任；
•法律、规则或法规的变化，包括对欧盟、美国(以及其中的某些州)和其他司法管辖区的某些金融交易征税的拟议立法，以及可能增加我们在一个或多个司法管辖区的公司或其他税收义务的其他潜在变化；
•遵守适用于我们在美国和海外业务的法律法规的义务；
•加强媒体和监管审查，包括关注电子交易和市场结构及其对公众对我们或我们所在行业公司的看法的影响；
•需要保持并继续开发专有技术；
•收购KCG和收购ITG(定义见下文)对持续业务运营的影响，包括我们实现与这些历史收购相关的成本节约协同效应的能力、与这些历史收购相关的潜在负债和风险的假设，以及我们因此而产生的重大成本和重大债务；
•容量限制、系统故障和延迟；
3

•依赖第三方基础设施或系统；
•使用开放源码软件；
•未能保护或执行我们专有技术的知识产权；
•对保密、专有信息保护不力的；
•未能保护我们的系统免受可能导致我们的计算机系统损坏、业务中断、数据丢失或其他后果的内部或外部网络威胁；
•与国际业务和扩张相关的风险，包括失败的收购或处置；
•经济状况(如金融市场波动、通货膨胀、货币状况和外汇汇率波动、外汇管制和/或政府强制的价格管制，以及国际市场的贸易、货币、财税政策)、政治状况(如军事行动和恐怖活动)以及其他全球事件(如火灾、自然灾害、流行病或极端天气)的影响和变化；
•与潜在增长和相关企业行动相关的风险；
•无法进入或延迟进入资本市场出售股份或筹集额外资本；
•关键管理人员流失，未能招聘和留住合格人员；
•与无法进入重要交易所或其他交易场所相关的风险。

我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，以反映本Form 10-K年度报告日期之后可能发生的事件或情况。
项目1.业务

概述

我们是一家领先的金融公司，利用尖端技术向全球市场提供流动性，并为我们的客户提供创新、透明的交易解决方案。利用我们的全球市场结构专业知识和规模化的多资产基础设施，我们为我们的客户提供强大的产品套件，包括执行、流动性来源、分析和经纪中立的多交易商工作流技术平台。我们的产品允许我们的客户在50多个国家和地区的数百个交易场所和多种资产类别进行交易，包括全球股票、ETF、外汇、期货、固定收益和无数其他大宗商品。我们的集成多资产分析平台提供一系列交易前和交易后服务、数据产品和合规工具，我们的客户依赖这些工具来投资、交易和管理全球市场的风险。我们相信，我们广泛的多元化，再加上我们的专有技术平台和低成本结构，使我们拥有在全球范围内发展业务所需的规模，因为我们为客户提供服务，并通过提供流动性促进全球资本市场参与者之间的风险转移，同时获得诱人的利润率和回报。

技术和运营效率是我们业务的核心，我们对做市和订单路由技术的关注是我们成功的关键因素。我们开发了一个高度可靠、可扩展和模块化的专有、多资产、多货币技术平台，我们直接与交易所、流动性中心和我们的客户集成。我们的市场数据、订单传送、交易处理、风险管理和市场监控技术模块以高效的方式管理我们的做市和机构代理活动，使我们能够在全球范围内扩展我们的活动，涉及额外的证券和其他金融工具和资产类别，而不会产生重大的增量成本或第三方许可或处理费。

我们相信，像Virtu这样的技术驱动的做市商通过确保市场参与者拥有转移风险和分析执行质量的有效手段，在维持和提高全球资本市场的整体健康和效率方面发挥着重要作用。我们认为，市场参与者受益于Virtu提供的更高的流动性、更低的总体交易成本和执行透明度。

我们的执行服务和客户解决方案产品的设计是透明的，因为我们相信透明度使市场更有效率，并帮助投资者做出更好、更知情的决定。我们使用最新的技术为全球市场创造和提供流动性，并为我们的客户提供创新的交易解决方案和分析工具。我们与数以百计的零售经纪人、注册投资顾问、私人客户网络、卖方经纪人和买方机构直接互动。
4


我们有两个运营部门：做市和执行服务，以及一个非运营部门：公司。我们的管理层根据这些细分市场分配资源、评估业绩和管理业务。

我们主要通过证券交易委员会注册的经纪交易商Virtu America，LLC(“VAL”)开展我们的美洲股票业务。我们的欧洲交易在英国的爱尔兰中央银行(“CBI”)和金融市场行为监管局(“FCA”)注册，加拿大投资业监管组织(“IIROC”)和安大略省证券委员会(“安大略省证券委员会”)注册我们的加拿大交易，新加坡金融管理局(“MAS”)、香港证券及期货事务监察委员会(“证监会”)和澳大利亚证券及投资委员会(“ASIC”)注册我们的亚太地区(“APAC”)交易。我们注册为做市商或流动性提供者，并/或承担在几乎每个提供此类计划的交易所或场所提供流动性的直接义务。我们定期与世界各地的监管机构就影响电子交易的问题进行接触，并倡导提高透明度。在美国，我们在纽约的总部以及在德克萨斯州奥斯汀、芝加哥、伊利诺伊州和新泽西州肖特希尔斯的交易中心开展业务。在国外，我们通过位于英国伦敦、爱尔兰都柏林、巴黎、法国、新加坡、香港和澳大利亚悉尼的交易中心开展业务。

做市商

我们的做市部门主要包括全球股票、期权、固定收益、货币和大宗商品的现金、期货和期权市场的做市业务。作为一家领先的低成本做市商，致力于提高效率并提供跨多个资产类别和地域的流动性，我们的目标是在我们提供流动性的证券和其他金融工具中提供关键的市场功能和强劲的价格竞争。我们的庄家活动的规模和多样性为金融市场提供了更多的流动性和透明度，我们相信这是市场有效运作所必需和有价值的组成部分，并使所有市场参与者受益。我们支持透明、高效、技术先进的市场，并倡导立法和监管，以促进公平和透明地进入金融市场。

作为做市商，我们承诺在本金的基础上向经纪交易商、银行和机构购买证券或向其出售证券。我们从事直接面向客户的做市部门的本金交易，以及交易所和另类交易系统(“ATS”)的补充交易。作为对电子做市业务的补充，我们的现金交易业务在场外交易市场集团(OTC Markets Group Inc.)运营的场外交易系统(OTC Link ATS)上处理专门的订单和交易。

我们在许多不同的资产类别中做市场，下面将更详细地讨论这一点。我们在可能的情况下注册为做市商和流动性提供者，并支持肯定的做市义务。

我们提供具有竞争力和深度的流动性，有助于在世界各地创建更有效率的市场。我们随时准备买卖范围广泛的证券，我们通过买卖大量证券和其他金融工具来创造收入，同时赚取较小的买卖价差。

我们相信，我们服务的各个市场的总体成交量水平和已实现的波动性对我们的业务影响最大。市场波动性的增加可能导致买卖价差暂时扩大，因为市场参与者更愿意立即交易，因此做市商的每名义交易额的捕获率增加。

技术是我们业务的核心。我们的内部软件工程师团队开发我们的软件和应用程序，我们利用优化的基础设施直接与我们提供流动性的交易所和其他交易场所集成。我们对技术的关注和我们利用技术的能力使我们成为全球电子交易市场流动性成本最低的供应商之一。

利用我们平台的可扩展性和低成本，我们能够测试和快速部署新的流动性供应策略，扩展到新的证券、资产类别和地理位置，并以很小的增量成本增加交易量。这些效率对于我们实现持续积极的调整后净交易收入(定义如下)的能力至关重要，因为我们每笔交易和每种工具的盈利能力并不显著，特别是在美国股票方面。

我们的交易处理在交易的整个生命周期中都是自动化的。我们的做市平台生成并发布持续的报价和报价。在交易执行的那一刻，我们的系统捕获这些信息并将其发送回源头，大多数情况下是在不到几秒的时间内，交易记录被写入我们的清算系统，在那里它流经一系列控制账户，使我们能够自动高效地协调交易、头寸和付款，直到最终结算发生。
5


我们为全球交易、风险管理、清算和现金管理等目的建立并不断完善我们的自动化和集成实时系统。我们还在我们和世界各地的交易所之间建立了专有的连接网络。执行规定功能的效率和速度始终是我们系统的关键要求，通常我们关注的是市场中的机会，这些市场足够先进，可以无缝部署我们的自动化战略、风险管理系统和核心技术。

我们在北美、亚太地区和欧洲的办事处的核心运营团队每周五天、每天24小时监控我们的系统。此功能覆盖我们的完整技术平台，包括我们的市场数据、订单路由、交易处理和风险管理技术模块。

客户和产品

我们提供多种资产类别的直接对客户做市服务，主要面向卖方客户，包括全球、国家和地区经纪交易商和银行，以及买方客户，其中包括北美、欧洲和亚洲的共同基金、养老金计划、计划发起人、对冲基金、信托基金和捐赠基金。

我们通常根据执行质量、市场覆盖率、订单流程付款和客户服务进行竞争。在美国股票的直接对客户电子做市中，执行质量通常是根据执行速度、完成率、机会和价格改善幅度等因素来衡量的，使用证券交易委员会规则605中定义的指标。在其他资产类别中，执行质量的度量不是由适用的法规规定的，并且在许多情况下是由客户定义的。

我们不断努力为客户提供高质量、低成本的交易执行，使他们能够履行代表客户寻求最佳执行的受托义务。我们不断改进我们的自动订单传送模型，以便保持竞争力。

全球股票市场

我们在全球13个美国证券交易委员会(SEC)注册的交易所和其他市场中心(包括纽约证券交易所(NYSE)、纳斯达克(NASDAQ)、NYSE Arca、芝加哥证券交易所(CBOE BATS)、芝加哥证券交易所(Chicago Stock Exchange)、加拿大多伦多证券交易所(TSX)、巴西Bovespa和墨西哥BMV)等13个美国证券交易委员会(SEC)注册的交易所和其他市场中心进行超过25,000种上市和场外交易(OTC)证券的交易，其中包括与股票相关的期货和交易所交易产品(ETP)。

因此，我们在美洲和世界其他地区的战略是利用与所有注册交易所和市场中心的高速、高效的连接，包括伦敦证券交易所、CBOE Europe Equities、Euronext、Six Swiss Exchange、澳大利亚证券交易所、东京证券交易所和新加坡交易所，以及其他交易场所和额外的流动资金池，我们可以直接或通过经纪商进入这些交易场所和额外的流动资金池。

随着ETP和其他类似产品在国内和国际上激增，交易标的资产或对冲这类基金的需求增加。我们的技术使我们能够通过在全球不同的交易场所通过这些资产进行市场交易，向这一不断增长的领域提供流动性。我们是授权参与者，可以在美洲创建和/或赎回ETP。截至2020年12月31日，我们是在美洲上市的600多家ETP的主要做市商或指定流动性提供商。

我们在欧洲的电子交易平台也处于有利地位，是许多欧洲电子交易平台的授权参与者。我们是超过2,000个ETP的授权参与者，可以创建和/或赎回在美洲以外上市的ETP。截至2020年12月31日，我们是500多家境外上市ETP的注册做市商。我们还持有日本证券交易所株式会社(“JNX”)的少数股权，该公司是日本领先的自营交易系统。

全球固定收益、货币和大宗商品(GS.N：行情)“FICC”)、选项和其他

我们的固定收益做市活动包括我们在美国国债和其他主权债务、公司债券和其他债务工具方面的活动。我们在各种专业交易所交易这些产品，直接面向交易对手和其他交易场所，包括BrokerTec、eSpeed、Dealert web和BGC的Fenics UT。

6

我们的货币市场做市商，包括现货、期货和远期，包括超过80种货币，包括交割货币、无本金交割货币、法定货币和数字货币，横跨数十个交易场所，直接面向交易对手。我们是主要外汇交易场所的领先参与者，包括路透社、Currenex、CBOE FX和NEX。

我们的大宗商品做市交易发生在芝加哥商品交易所(CME)、洲际交易所(ICE)和纳斯达克(Nasdaq)原油、天然气、取暖油和汽油期货。我们在ICE、CME和TOCOM交易大约100种能源产品和期货。我们还积极交易贵金属，包括黄金、白银、铂金和钯，以及铝和铜等贱金属。

我们的期权和其他做市活动包括我们在我们所属的所有美国期权交易所(即芝加哥期权交易所、ISE和纽约证交所Arca)以及美国期货交易所的活动。

执行服务

我们提供代理执行服务和交易场所，为全球股票、ETF、固定收益、货币和大宗商品提供透明的交易。给机构、银行和经纪交易商。我们一般都能赚取佣金。当我们作为客户的代理人进行交易时。在执行服务部门，我们提供以下类别的产品和服务：

•基于机构、仅限执行的交易，通过各种接入点完成，包括：
◦算法交易和订单路由；
◦机构销售交易员，提供有价证券交易和单一股票销售交易，为全球股票和ETF的计划、大宗和无风险本金交易提供执行专长；以及
◦通过POSIT Alert和我们的ATS(包括Virtu MATCHIT和POSIT)匹配客户条件订单。

•工作流技术，以及我们在全球范围内提供的集成式、经纪人中立的交易工具，包括订单和执行管理系统以及订单管理软件应用程序和网络连接；以及

•交易分析，包括
◦使投资组合经理和交易员能够改进交易前和实时执行绩效以及交易后分析的工具；
◦投资组合构建和优化决策；以及
◦证券估值。

客户和产品：

我们为买方客户(包括共同基金、养老金计划、计划发起人、对冲基金、信托和捐赠基金)和卖方客户(包括北美、欧洲和亚洲的全球、国家和地区经纪交易商和银行)提供多种资产类别的代理执行服务。2020年，我们的执行服务部门没有任何客户占我们总佣金收入的10%以上。

客户可以通过算法交易、订单传送和执行管理系统(“EMS”)以及通过我们注册的自动柜员机的内部交叉，获得广泛的产品和服务，包括全球股票的电子执行服务。我们的自动柜员机为客户提供了重要的未展示流动性来源。我们还为客户提供进入全球市场的语音通道，包括股票、ETF和期权的销售和交易。某些经纪自营商联营公司从事外汇交易，方便客户进行不同币种的股权交易，以及其他与股权交易无关的客户外汇交易。我们处理大量复杂的交易，从我们的订单流和其他来源获得流动性。我们提供软美元和佣金回收计划。

在这一细分市场中，我们通常在交易技术、执行性能、成本、客户服务、市场覆盖率、流动性、平台能力和匿名性方面展开竞争。我们利用内部开发的交易技术来满足客户在执行质量和管理交易成本方面的标准。因此，我们能够在战略、规模和风格方面吸引不同的客户。我们还提供算法交易和订单路由，将技术、获得我们差异化的流动性以及经验丰富的专业人士的支持相结合，以帮助客户执行交易。

基于代理的、仅限执行的交易
    
我们的客户可以通过算法交易、订单传送和EMS以及通过我们注册的ATS进行内部交叉，获得广泛的产品和服务，包括全球股票的电子执行服务。我们的
7

算法和订单路由器帮助投资组合经理和交易员从我们的EMS或我们的订单管理系统(“OMS”)和大多数第三方交易平台快速、全面且经济高效地交易订单。我们的机构销售交易商提供组合交易和单一股票销售交易，为全球股票和ETF的计划、大宗和无风险本金交易提供执行专业知识。

我们在我们的ATS中提供客户订单的匹配，包括Virtu MATCHIT、POSIT ATS和POSIT MTF。-MATCHIT提供两个交叉会话，一个主会话和一个有条件会话。主会话提供价格/时间优先的连续交叉，并可供我们的子公司和外部订户使用。有条件的会议接受价格/规模优先的有条件订单，并且仅对我们的子公司可用。Position在公布的最佳买入价和卖出价内提供未显示的(或黑暗的)股权订单和价格改善机会的持续交叉。仓位警报是POSIT内部的一种交叉机制。POSIT警报将直接来自交易员OMS的流动性与来自电子参与者的有条件订单统一起来，使用条件订单流程进行匹配。此外，POSIT MTF拍卖提供频繁的批量拍卖，在交易执行之前显示指示性的大小/价格。

工作流技术

我们的工作流程技术工具旨在满足各种交易方式的需求。例如，Triton Valor，我们的多资产和经纪人中立的Triton EMS的最新版本，有助于将集成的执行和分析工具带到用户的桌面上，包括Algo Wheels，这是投资组合经理在不同供应商之间智能分配交易量的算法方式。Triton支持基于全球名单和单一股票的交易，以及期货和期权功能，并包括ITG Net，这是一个完全集成和受支持的金融服务通信网络。Triton还为交易员提供了可扩展、低延迟、多资产交易机会。我们的OMS将投资组合管理、合规功能、完全集成和支持的金融服务通信网络(ITG Net)与用于全球贸易匹配和结算的综合外包服务相结合，提供与行业交易后公用事业的连接，并支持多种灵活的结算通信方法和实时流程监控。

ITG Net是我们的全球金融通信网络，通过Virtu和第三方交易平台在买方和卖方公司之间提供可靠和完全支持的连接，用于多资产订单路由和意向指示消息。ITG Net支持大约9000个全球付费连接，连接到全球600多个独特的执行目的地。ITG Net还将第三方经纪商和ATS的交易产品整合到我们的OMS和EMS平台中。

RFQ-HUB是一个面向全球上市和场外(“OTC”)金融工具的多资产平台，将买方交易部门和投资组合经理与欧洲、北美和亚太地区的卖方做市商网络连接起来，允许这些交易部门对协商的股票、期货、期权、掉期、可转换债券、结构性产品和大宗商品发出询价(RFQ)。RFQ-HUB可作为独立平台提供，也可与Triton集成。

我们通过佣金经理(一个强大的、多资产的、基于网络的佣金管理门户网站)和预算跟踪器(使资产经理能够为其最终客户设置研究分配、创建和跟踪预算)，为我们客户的众多首选经纪公司和研究提供商提供客户佣金安排的管理和整合。我们还提供全面的研究支付账户解决方案，使客户能够拆分研究和执行支付，以符合欧洲金融工具市场指令(“MiFID”)II的规定。

分析
    
我们的交易分析套件通过提供交易分析和风险模型，帮助投资组合经理和交易员在交易发生前(交易前)和交易期间(实时)分析执行业绩，帮助他们执行预测性分析、管理风险、改变策略和降低交易成本。交易成本受到多种因素的影响，如执行策略、时间范围、波动性、价差、成交量和订单规模。我们的交易分析套件旨在衡量这些因素的影响，并帮助理解市场影响和机会成本之间的权衡。例如，我们的交易成本分析(“TCA”)提供了测量和报告功能，以分析整个交易过程中的成本和业绩。TCA评估各种市场条件下的交易表现和隐性成本，因此用户可以调整策略，潜在地降低成本和提高投资绩效。TCA还可用于外汇交易(FX TCA)以及公司和主权债券交易(FI TCA)。

8

公司

我们的公司部门主要投资于战略性金融服务导向的机会，并维持公司管理费用和所有其他不属于我们的经营部门的收入和支出。

风险管理

我们非常关注风险管理。我们的做市活动包括承担风险头寸，我们的执行服务业务包括代表客户和客户提供交易、结算和相关服务。这些活动使我们面临市场风险、交易对手风险、运营风险和监管风险。我们的目标是通过审慎的风险管理实践来降低这些风险。

我们已任命一名首席风险官(“CRO”)，独立向董事会风险委员会报告。我们成立了一个风险咨询委员会，成员包括来自全球每个地区的关键人员，成员包括我们的CRO和首席合规官(“CCO”)、我们的高级管理团队成员、高级技术人员和交易员以及某些高级管理人员。我们的风险咨询委员会为我们的CRO和我们的高级管理团队提供与我们的关键风险管理政策、程序和风险限制相关的建议。我们的董事会通过董事会风险委员会定期获知风险事件、风险概况、趋势和风险咨询委员会的活动，包括我们的风险管理政策、程序和控制。

我们的风险管理方法包括以下做法：

•交易前风险控制。离开我们交易环境的报文必须首先通过一系列预设的风险控制，这些控制旨在通过我们的算法将意外活动的可能性降至最低。某些风险控制在触发时会导致策略锁定，需要手动重置才能重新启动策略。

•模型限制。交易模型有限制，限制了个人头寸规模、行业敞口和具有重大方向性风险的失衡投资组合。交易策略旨在达到限制时自动降低风险敞口。这些模型由交易团队和风险经理持续监控。

•总暴露监测。根据我们的风险管理政策，我们的自动化管理信息系统实时监控并生成每日和定期报告。监测的暴露包括：

◦风险概况
◦统计风险度量，包括风险价值(VaR)和股权Beta
◦压力和情景分析
◦集中度测量
◦损益分析
◦交易业绩报告

•我们的交易资产和负债每天按市值计价，以参考官方汇价进行财务报告，并在整个交易日持续重新估值，以进行风险管理和资产/负债管理。

•操作控制系统。我们对我们的业务有一系列的自动控制。关键的自动控制包括：

◦我们的技术运营系统持续监控我们的网络和我们在世界各地的每个交易中心的正常运作；
◦我们的做市系统不断评估我们提供报价和报价的上市证券，并以将定向价格波动风险降至最低的方式改变其报价和报价。通过持续的软件和网络工程创新，我们可以最大限度地提高与交易所和市场中心的沟通速度，从而实现对市场风险敞口的实时控制。我们
9

通过世界各地的主机代管设施网络连接到交易所和其他电子场所，这些设施由我们经验丰富的网络专业人员一天24小时、每周5天进行监控；
◦我们的结算系统实时捕捉交易，并执行交易和头寸的自动对账、企业行动处理、期权行使、证券借贷和库存管理，使我们能够有效地管理操作风险；
◦为支持我们的做市系统而开发的软件执行每日损益和头寸对帐；以及
◦事件后评审，评估操作问题并确定风险缓解措施并随后实施。

•信贷控制。交易名义限制适用于客户和交易对手。这些都是由交易支持和风险专业人士全天监控的。

•流动性控制。我们寻求通过将大部分交易集中在高度活跃和流动性强的工具上，将流动性风险降至最低。确定了流动性较差的证券，并对我们在此类工具中持有的头寸规模进行了限制。

在某些情况下，我们降低风险的方法可能会限制我们的整体机会，包括给我们的交易基础设施增加一定程度的延迟，例如，这可能会阻止我们在市场极端波动的时候获得过高的回报。我们认为，这些权衡对于适当限制风险是必要的。

我们依靠技术和自动化在Virtu内执行许多功能。网络威胁是我们由于严重依赖技术而面临的风险。这些威胁可能包括引入恶意代码或未经授权的访问，并可能导致数据丢失或破坏、业务中断、服务不可用以及其他风险。我们已采取措施缓解各种网络威胁，并投入资源维护和定期升级我们的系统和网络，并审查不断变化的威胁格局。我们定期审查政策和程序，以确保它们在缓解当前的网络和其他信息安全威胁方面是有效的。除了政策审查外，我们还继续寻求实施技术解决方案，以增强预防和检测能力。我们还维持承保范围，根据保单条款和条件，可能会承保网络风险的某些方面。然而，这种保险可能不足以覆盖所有损失，也可能不提供任何保险。

竞争

总体来说，金融服务业和我们经营的机构证券经纪业务竞争激烈，我们预计它们在可预见的未来仍将如此。我们的全套产品并不直接与任何一家公司竞争，但个别产品与各种公司和财团竞争。

在庄家市场方面，我们的竞争对手是注册庄家，从资源非常有限的独资企业，到大型综合经纪自营商，应有尽有。今天，一系列市场参与者可能会与我们争夺一个或多个资产类别和地域的做市活动产生的收入，包括市场参与者，如Citadel Securities、Susquehanna International Group LLP、Two Sigma、Jane Street、DRW Holdings、IMC和Optiver。

在执行服务领域，我们的算法和智能路由产品，以及我们高度接触的机构执行和投资组合交易内部化服务，与仅限机构和其他卖方公司竞争。我们的交易和投资组合分析与几家卖方附属和独立公司的产品竞争。POST和MATCHIT在交易执行服务方面与各种国家和地区的证券交易所、自动柜员机、电子通信网络、MTF和系统内部化机构竞争。我们的EMS、OMS、连通性和询价服务与独立供应商、仅代理公司和其他卖方公司的产品竞争。

我们在做市和执行服务方面的一些竞争对手比我们规模更大，在某些资产上拥有更多的专属订单流。我们认为，开发具有竞争力的技术框架的高昂成本是新市场参与者进入的一个重大障碍。技术和软件创新是我们的首要关注点，而不是仅仅依赖我们的网络速度。我们相信，我们的可扩展技术使我们能够以有限的增量成本进入新市场并增加销量。

10

知识产权和其他专有权

我们依靠管理商业秘密、商标、域名、专利、版权和合同法的联邦、州和国际法来保护我们的知识产权和专有技术。我们与我们的员工、独立承包商和业务合作伙伴签订保密协议、知识产权发明转让和/或竞业禁止和竞业禁止协议或限制，并控制对我们知识产权的访问和分发。

人力资本资源

截至2021年2月19日，我们在全球9个国家和地区拥有约976名员工，所有员工都是全职员工，资历良好。我们员工的地区代表性大致如下：美洲占74%，欧洲、中东和非洲地区占16%，亚太地区占10%。我们所有的员工都不在集体谈判协议的覆盖范围内。我们相信我们的员工关系很好。

在塑造我们的文化时，我们的目标是将高标准的卓越、技术创新和灵活性与运营和财务纪律结合起来。我们相信，我们扁平化和透明化的结构，以及协作和合作的方式，使我们的员工能够成长、发展，并最大限度地发挥他们对我们组织的影响。为了在这个竞争激烈的行业吸引和留住顶尖人才，我们设计了薪酬和福利计划，以促进员工的留住和成长，以及他们的健康、福祉和财务保障。我们的短期和长期激励计划与关键业务目标保持一致，旨在激励强劲的业绩。我们的员工有资格获得医疗、牙科和视力保险、储蓄/退休计划、人寿保险和残疾保险以及各种健康计划，我们定期审查我们薪酬和福利的竞争力。作为机会均等的雇主，所有合格的申请者都会得到考虑，而不考虑种族、国籍、性别、性别认同、性取向、受保护的退伍军人身份、残疾、年龄或任何其他受法律保护的地位。

我们寻求创造一个包容、公平、有文化能力和支持性的环境，让我们的管理层和员工成为丰富我们工作场所的行为榜样。2020年，我们成立了多样性和包容性委员会(“D&I委员会”)，以帮助实现这些目标和目标。发展与创新委员会侧重于扩大招聘工作，通过内部培训和沟通，以及内部和外部指导，包括与纽约市高中生的指导，提高对多样性和包容性相关问题的认识。此外，自2019年以来，我们主办了一年一度的女性冬季实习计划，该计划提供为期一周的实习计划，旨在向大二年级的女大学生介绍金融服务领域的职业道路，全公司有来自不同业务线和学科的30多名导师。

调节

我们通过我们在SEC注册的经纪交易商Val进行美国股票和期权做市，并提供执行服务。VAL受美国证券交易委员会(SEC)监管，其指定的审查机构是金融业监管局(FINRA)。VAL还在商品期货交易委员会(CFTC)注册为场内交易公司。作为公司整合努力的一部分，公司合并了其他历史悠久的美国经纪交易商子公司的业务。具体地说，截至2019年12月31日，Virtu Financial BD LLC和Virtu Financial Capital Markets LLC的经纪-交易商活动被整合到Val内，SEC的注册于2020年3月撤回。随后，公司于2020年6月1日将Virtu ITG LLC和Virtu Alternet Securities的经纪-交易商活动合并到VAL内，证券交易委员会的注册于2020年8月撤销。

我们在美国股票的活动都是自我清算的，并依赖于与第三方清算公司的完全披露的清算安排。我们是国家证券结算公司(“NSCC”)和存托信托及结算公司(“DTCC”)的正式结算会员。我们使用大宗经纪商的服务，主要是在其他资产类别，他们为我们提供直接进入市场的市场，并经常进行交叉保证金和保证金融资，以换取执行和清算费用。我们不断监测大宗经纪商的信贷质量，并依赖大型跨国银行满足我们在全球的大部分执行和清算需求。

我们的能源、大宗商品和货币市场做市和交易活动主要通过Virtu Financial Global Markets LLC进行。

我们在都柏林和我们的子公司Virtu Financial爱尔兰有限公司(“VFIL”)进行我们的欧洲、中东和非洲(“EMEA”)做市活动，VFIL是CBI授权的“投资公司”。VFIL在伦敦设有分支机构。我们在都柏林、伦敦和伦敦开展欧洲、中东和非洲执行服务交易活动。
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通过我们的子公司Virtu ITG Europe Limited(以下简称“VIEL”)，我们将在巴黎举行一次会议。Viel是CBI授权和监管的“投资公司”，在伦敦和巴黎设有分支机构。VFIL和VIEL的伦敦分支机构目前使用英国FCA的临时许可制度，因此被认为是由FCA授权和监管的。Viel在巴黎的分行是在法国银行注册的。VIEL还在爱尔兰经营多边交易设施(MTF)，英国投资公司Virtu ITG UK Limited(“VIUK”)在英国经营MTF。VIUK是一家由FCA授权和监管的投资公司。

我们在新加坡和通过我们的新加坡子公司Virtu Financial Singapore Pte.Ltd进行亚太地区做市活动。Virtu Financial Singapore Pte.Ltd.Ltd已在新加坡金融管理局注册，以达成一项投资激励安排。我们通过子公司Virtu ITG Singapore Pte在新加坡、香港和澳大利亚开展亚太地区执行服务交易活动。此外，该公司亦获委任为中兴通讯有限公司、Virtu ITG Hong Kong Limited及Virtu ITG Australia Limited。Virtu ITG新加坡私人有限公司Limited持有金管局颁发的资本市场服务许可证，金管局是其主要监管机构。Virtu ITG Hong Kong Limited是香港联合交易所的参与机构，并持有证监会发出的证券交易商牌照，证监会是香港证监会的主要监管机构。Virtu ITG Australia Limited是澳大利亚证券交易所(“ASX”)和CHI-X Australia Limited的市场参与者，也是ASIC颁发的澳大利亚金融服务许可证的持有者。Virtu ITG Australia Limited的主要监管机构是澳大利亚证券交易所(ASX)和澳大利亚证券交易所(ASIC)。

我们的加拿大做市活动是通过我们的子公司Virtu Financial Canada ULC进行的。Virtu Financial Canada ULC是一家加拿大经纪交易商，在IIROC注册为投资交易商。我们的加拿大执行服务交易活动是通过我们的子公司Virtu ITG Canada Corp.进行的。Virtu ITG Canada Corp.是一家加拿大经纪交易商，在IIROC、安大略省证券委员会(“OSC”)、魁北克的Autoritédes Marchés金融家、艾伯塔省证券委员会(“ASC”)、不列颠哥伦比亚省证券委员会、马尼托巴省证券委员会、新不伦瑞克证券委员会、新斯科舍证券委员会和萨斯喀彻温省金融服务委员会注册为投资交易商。Virtu ITG Canada Corp.还在安大略省和马尼托巴省注册为期货委员会商人，并在魁北克注册为衍生品交易商。

我们业务的大部分方面都受到联邦、州和外国法律法规的监管，以及我们的经纪-交易商子公司所属的各种自律组织(“SRO”)的规则。SEC、FINRA、CFTC、NFA、美国各州证券监管机构、欧盟的欧洲证券和市场管理局(ESMA)、爱尔兰的CBI、英国的FCA、法国的Banque de France、新加坡的MAS、香港的SFC、澳大利亚的ASX和ASIC、加拿大的IIROC和OSC、其他SRO以及其他美国和外国政府监管机构颁布了许多可能影响我们业务的规则和法规。作为一项公共政策，监管机构负责维护证券和其他金融市场的完整性，并保护这些市场投资者的利益，包括但不限于交易惯例、订单处理、最佳执行做法、反洗钱和金融犯罪、处理重要的非公开信息、保护数据、遵守交易所和结算所规则、资本充足率、客户保护、报告、记录保留、市场准入以及高级人员、雇员和其他联系人的行为。

这些监管机构和其他监管机构(国内外)制定的规则，包括随之而来的市场结构变化，通过直接影响我们的运营方法，有时还影响到我们的盈利能力，对我们受监管的子公司产生了影响。立法可以并已经将重大义务强加给经纪自营商，包括我们受监管的子公司。这些增加的义务要求实施和维护内部做法、程序和控制，这些做法、程序和控制增加了我们的成本，并可能使我们受到政府和监管机构的调查、索赔或处罚。

不遵守任何法律、规则或法规可能导致行政或法院诉讼、谴责、罚款、处罚、判决、归还、归还和谴责、暂停或驱逐出某一司法管辖区、SRO或市场、吊销或限制许可证和/或业务活动、发布停止令或禁令，或暂停或取消实体和/或其高级职员、雇员或其他关联人员的资格。我们不时地成为SEC、FINRA和其他监管机构要求提供信息和文件的对象。我们的做法是合作并遵守要求提供信息和文件的要求。这些请求可能会导致行政或法院诉讼。无论它们是否导致不利的结果，它们都可能需要花费大量的时间和金钱，并可能对公司的声誉、客户关系和盈利能力产生不利影响。

我们所处的监管环境是不断变化的。我们的业务、财务状况和经营业绩可能会因为美国国会、外国立法机构、州证券监管机构、美国和外国政府监管机构以及SRO实施的新的或修订的法律或法规而受到不利影响。额外的法规、现行法律和规则的改变，或对现有法律和规则的解释或执行的改变，往往直接影响受监管经纪自营商的经营方法和盈利能力。我们无法预测未来的立法或监管改革可能会产生什么影响(如果有的话)。然而，过去有，将来也可能有，
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与遵守此类法规所产生的义务相关的重大技术、运营和合规成本。监管机构可能会特别考虑到媒体、国会和监管机构对美国股票市场结构的持续审查、美国的零售交易环境以及零售经纪自营商和做市公司之间的关系、高频交易、卖空、另类交易系统和场外交易、市场碎片化、代管、市场数据馈送以及薪酬安排(如订单流支付、利润分享关系以及交换费和回扣结构)，特别是考虑到这一点。

SEC和其他SRO已经颁布并正在积极考虑可能影响我们运营和盈利的规则。其中包括SEC对REG NMS规则606进行的更改，以及SEC正在考虑对规则605进行的更改，这些更改旨在提供有关订单传送和执行质量的附加信息。2019年，ATS-N法规生效，要求另类交易系统的运营商提供有关ATS和运营商可能构成冲突的其他业务的额外信息。经纪-交易商受到REG NMS计划下的报告要求的约束，该计划规定在2020年对股票和期权数据进行综合审计跟踪。美国证交会通过了NMS规则610T进行交易手续费试点(“试点”)，旨在生成有助于SEC分析交易所交易费和回扣定价模型对订单路由行为、执行质量和市场质量的影响的总体数据，然而，目前形式的NMS规则610T和试点已于2020年6月16日被哥伦比亚特区巡回上诉法院撤销，等待SEC的进一步审查。在SEC进行进一步审查之前，NMS规则610T的当前形式和试点已于2020年6月16日被哥伦比亚特区巡回上诉法院撤销，等待SEC的进一步审查。这些变化和其他变化给我们带来了额外的技术、运营和合规成本，并给它们的影响带来了不确定性。

2010年7月21日，美国颁布了“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)。美国证交会、商品期货交易委员会(CFTC)和其他政府机构通过广泛制定规则来实施“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)。多德-弗兰克法案包括“沃尔克规则”(Volcker Rule)和第七章(Title VII)，前者大大限制了银行及其附属机构从事自营交易的能力，后者为掉期市场提供了监管框架。我们的一家子公司已在商品期货交易委员会注册为场内交易商，并根据其目前的活动豁免注册为掉期交易商。注册为掉期交易商将使我们的子公司受到各种要求，包括与资本、行为和报告相关的要求。

我们在国外有子公司，并计划继续扩大我们的国际业务。许多外国的庄家和执行服务行业都受到严格监管，与美国非常相似。这些不同监管管辖区的不同合规要求和其他因素可能会限制我们开展业务或在国际上扩张的能力。MIFID II代表着欧洲资本市场运行的重大变化，于2018年1月3日生效。Mifid II提出了提高交易前和交易后透明度的要求，对采用算法交易技术的公司提出了技术和组织要求，限制了暗交易，并推出了一种名为系统内部化制度的新的双边场外股票交易制度。MIFID II要求欧洲公司在欧洲交易场所进行所有交易，包括受监管的市场、MTF、有组织的交易设施、系统内部化交易或同等的第三国交易场所，要求做市商(如VFIL)以具有竞争力的价格发布确定报价，并补充了关于投资公司与电子系统安全运行相关的交易前风险控制的要求。MIFID II还对交易平台提出了额外要求，例如额外的技术要求、时钟同步、微秒处理粒度、交易前风险控制、交易报告要求以及对未执行订单与交易比率的限制。MiFID II制度目前正在接受审查，欧盟当局正在考虑对该制度进行进一步改革。就MiFID II制度的不同方面发表了各种咨询文件，包括在2020年2月4日, 在2020年2月17日，欧盟委员会就MiFIDII/MiFIR监管框架的检讨进行公众咨询，并在2020年12月18日发表题为“MiFID II/MiFIR算法交易的检讨报告”的ESMA咨询文件，题为“关于股权和类似股权工具的透明度制度、双成交量上限机制和股票交易义务的检讨报告”的ESMA咨询文件，以及于2020年2月17日发表的题为“关于股权及类似股权工具的透明度制度、双成交量上限机制和股票交易义务的检讨报告”的ESMA咨询文件。此外，鉴于英国退出欧盟(通常被称为“英国退欧”)，MiFID II下的护照制度(使公司能够向欧盟各国提供服务)不再涵盖英国。VFIL和Viel继续通过其伦敦分支机构为英国客户服务，然而，鉴于英国脱欧，这些分支机构在英国运营，而不是基于MiFID II护照权利。但基于英国FCA的临时许可制度，根据该制度，VFIL和VIEL的伦敦分行被视为受到FCA的授权和监管。

这些立法和监管要求中的每一项都会给我们带来额外的技术、运营和合规成本。新的法律、规则或法规以及任何监管或法律行动或程序、法律或法规的改变以及市场习俗和惯例的改变都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的某些子公司受到SEC、FINRA、其他SRO和外国监管机构的监管资本规则的约束。这些规则规定了我们受监管子公司的最低资本金要求，旨在衡量经纪交易商的一般财务完整性和流动性，并要求至少保留其资产的最低部分。
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相对液体的形式。未能维持要求的最低资本可能会对受监管子公司处以罚款、要求其停业、被适用的监管当局暂停、撤销注册或驱逐，并最终可能要求相关实体进行清算。见“第1A项。风险因素--与我们的业务相关的风险--如果不能遵守适用的监管资本要求，我们可能会受到SEC、FINRA和其他SRO或监管机构的制裁。“

企业历史

我们和我们的前辈从事电子交易和做市业务已超过15年。我们通过Virtu Financial LLC(“Virtu Financial”)及其子公司开展业务。我们于2015年4月完成首次公开募股(IPO)，之后我们的A类普通股(面值为每股0.00001美元)的股票开始在纳斯达克交易，股票代码为“VIRT”。

于首次公开发售前，吾等完成了一系列重组交易(“重组交易”)，据此，吾等收购Virtu Financial之股权，其中包括若干合并，涉及吾等之全资附属公司、Silver Lake Partners及淡马锡控股(私人)有限公司(“淡马锡”)之联属公司及淡马锡联属公司(“淡马锡上市前会员”)(“合并案”)，作为交换，吾等向Silver Lake Partners(该等联营公司)之联属公司发出随着“淡马锡首次公开募股后股东”以及银湖首次公开募股后股东(“投资者首次公开募股后股东”)、我们A类普通股的股份以及根据下文所述的应收税款协议获得付款的权利，我们成为Virtu Financial的唯一管理成员，Virtu Financial的所有现有股权被重新分类为无投票权的普通股单位(“Virtu Financial Units”)，我们的公司注册证书被修订和重述，以授权发行四类普通股：C类普通股(定义见下文)和D类普通股(定义见下文)，以及我们以外的Virtu Financial Unit的持有人认购C类普通股的股份，每股票面价值0.00001美元(“C类普通股”)或D类普通股，面值每股0.00001美元(“D类普通股”)(就创始人首次公开募股后成员而言，定义如下)，金额相当于该成员持有的Virtu金融单位的数量。

A类普通股和C类普通股分别为股东提供对提交股东表决的所有事项的一票，B类普通股(面值为每股0.00001美元的B类普通股)和D类普通股分别为股东对提交股东表决的所有事项提供10票。C类普通股和D类普通股持有人不享有A类普通股和B类普通股持有人享有的任何经济权利(包括清算时获得股息和分配权)。我们普通股的股票通常在提交给我们股东投票的所有事项上作为一个类别一起投票。
        
由于首次公开募股、重组交易、2017年7月私募以及Virtu Financial Units现任和前任员工对本公司A类普通股股份的某些其他二次发行和允许交换，本公司于2020年12月31日持有Virtu Financial约64.1%的权益。其余已发行和尚未发行的Virtu Financial单位由Vincent Viola先生(“创始人IPO后成员”)的一家关联公司持有，这两个实体的股权持有人包括Virtu Financial管理层的某些成员，以及Virtu Financial的某些其他现任和前任管理层成员(统称为“Virtu IPO后成员”)。截至2020年12月31日，创始人IPO后成员控制着我们已发行普通股总投票权的约81.9%。因此，创始人首次公开募股后的成员控制着任何需要我们股东普遍批准的行动，包括选举我们的董事会，通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。创始人首次公开募股后成员由我们的创始人兼荣誉董事长Viola先生的家庭成员控制。

在过去的四年里，我们完成了两项重大收购，扩大和补充了Virtu Financial原有的电子交易和做市业务。于2017年7月20日(“KCG结算日”)，本公司完成对KCG控股公司(“KCG”)的全现金收购(“收购KCG”)。关于收购KCG，该公司向Aranda Investments Pte发行了8,012,821股公司A类股票。淡马锡联属公司Aranda Ltd.(“Aranda”)，向北岛控股I，LP(“北岛股东”)收购合计收购价约1.25亿美元及400,064,103股公司A类股票，总收购价约为6.187亿美元，每宗收购均按照根据第4(A)(2)条豁免遵守经修订的1933年证券法(“证券法”)注册规定的私募投资协议的条款

2019年3月1日(ITG截止日期)，我们完成了对投资技术集团(ITG)的全现金收购，交易价值为每股ITG股票30.30美元，价格约为10亿美元(“ITG收购”)。AS
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如“收购投资技术集团”一文所述。下面，ITG是一家全球金融技术公司，提供一整套交易和金融技术产品，帮助领先的经纪商和资产管理公司提高世界各地投资者的回报。ITG使交易员和投资者能够通过流动性、执行、分析和工作流程技术解决方案降低实施投资决策的端到端成本。

可用的信息

我们的网站地址是www.virtu.com。我们网站上的信息不是，也不应被视为本10-K表格年度报告的一部分，也不会被纳入我们提交给证券交易委员会的任何其他文件中。我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据1934年“证券交易法”(“证券交易法”)第13(A)或15(D)节提交或提交的这些报告的修正案(“交易法”)在我们以电子方式提交给SEC或提交给SEC后，将尽快在我们的网站上免费提供。

投资者关系部的联系方式为：VIRTU金融公司，One Liberty Plaza，165Broadway，New York，NY，10006，电子邮件：Investors_Relationship@Virtu.com，电子邮件：Investors_Relationship@Virtual.com，电子邮件：Investors_Relationship@Virtu.com。

我们不时使用我们的网站、公开电话会议和社交媒体渠道，包括我们的Twitter帐户(twitter.com/virFinancial)和LinkedIn帐户(linkedin.com/company/virtu-Finance)，作为向投资者、媒体和其他对我们感兴趣的人披露公共信息的额外手段。我们在我们的网站和社交媒体上发布的某些信息可能被视为重要信息，我们鼓励投资者、媒体和其他对我们感兴趣的人审查我们在我们的网站和上述社交媒体渠道上发布的商业和金融信息。我们网站和社交媒体渠道上的信息不会以引用方式并入本Form 10-K年度报告中。

第1A项。危险因素

风险因素摘要

以下风险摘要概述了我们在正常业务活动过程中面临的主要风险。此摘要并不包含可能对您很重要的所有信息，您应该阅读此摘要之后有关风险的更详细讨论。

商业与运营

•新冠肺炎疫情可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
•我们的收入和盈利能力取决于我们经营的市场的交易量和波动性，因此受到我们无法控制的因素的影响，容易出现重大波动，很难预测。
•我们依赖我们的交易对手和结算所履行他们对我们的义务。
•我们的做市活动和执行服务业务可能会因我们的定制交易平台故障、市场风险或缺乏完善的信息而蒙受损失。
•对我们在任何特定时间持有的证券的估值可能会导致我们的头寸价值和我们在任何时期的收益出现巨大的、偶尔的异常波动。
•我们面临着激烈的竞争和其他可能损害我们财务业绩的竞争动态。
•我们的做市业务集中在美国股市；因此，我们的经营业绩可能会受到影响美国股市的变化的负面影响。
•如果我们失去任何较大的客户或订单来源，或者失去进入重要交易所或其他交易场所的机会，我们可能会失去重要的收入来源。
•在我们的业务中，我们受到流动性风险的影响。
•自助结算和我们贸易处理的其他要素使我们面临运营、财务和流动性风险。
•我们背负着巨额债务，这可能会对我们的业务和财务状况产生负面影响，并可能限制我们经营业务的灵活性。
•我们依赖我们的技术，如果我们不能保持竞争力，我们的结果可能会受到负面影响。
•如果我们的任何计算机系统或软件受到任何重大破坏或损坏，我们对计算机系统和软件的依赖可能会使我们面临重大的财务和声誉损害。
•我们可能成为重大网络攻击、威胁或事件的目标，这些攻击、威胁或事件会损害内部系统，对我们的系统处理、存储或传输的信息造成不良后果，或因此造成声誉损害。
•我们的业务可能会受到计算机和通信系统故障、故障和延迟的影响。
•第三方软件、基础设施或系统出现故障或性能不佳可能会对我们的业务产生不利影响。
•使用开源软件可能会使我们面临额外的风险。
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•我们可能无法保护我们的知识产权，或者可能被阻止使用我们业务所需的知识产权。
•货币汇率的波动可能会对我们的收益产生负面影响。
•我们可能会因代客户进行的外汇交易而蒙受重大损失，并因交易对手违约或错误而面临重大流动性风险。
•我们可能会遇到与未来业务增长或扩张或收购、战略投资或业务处置相关的风险，而且我们可能永远不会实现这些活动的预期好处。
•我们未来出售普通股或筹集额外资本的努力可能会受到法规的限制。
•我们依赖于某些关键高管的持续服务，他们的流失或业绩下降可能会对我们的业务产生实质性的不利影响，我们的成功在一定程度上取决于我们发现、招聘和留住熟练管理和技术人员的能力。
•我们可能会因不可预见或灾难性事件而蒙受损失，包括出现另一场流行病、社会动乱、恐怖袭击、极端天气事件或其他自然灾害。

历史性收购

•完成我们的历史收购产生了巨额成本和巨额债务，KCG和ITG整合到我们的业务中已经并将产生重大成本，包括法律、会计、财务咨询和其他成本。
•将KCG和ITG的业务整合到我们的业务中可能会转移管理层对运营的注意力，我们在整合这些业务时也可能会遇到重大困难。
•我们可能无法从我们历史上的收购中实现预期的协同效应、成本降低和增长机会。
•在我们历史上的收购中，公司将受到业务不确定性和潜在负债的影响，这些不确定性和潜在负债可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

法律和监管

•监管和法律方面的不确定性可能会损害我们的业务。
•不遵守适用的法律或法规要求可能会使我们受到制裁，并可能对我们的声誉、前景、收入和收益产生负面影响。
•我们面临与诉讼相关的风险和潜在的证券法责任。
•欧盟、美国和其他司法管辖区拟议的立法将对某些金融交易征税，这可能会对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。
•我们面临着与我们的国际业务相关的风险，扩张和不遵守适用于此类业务的法律和法规可能会增加成本、减少利润、限制增长或使我们承担责任。
•英国脱欧可能会对全球经济、金融市场和我们的业务产生负面影响。

组织结构

•我们是一家控股公司，我们的主要资产是我们在Virtu Financial的64.1%的股权，因此我们依赖Virtu Financial的分配来支付股息(如果有的话)、税款和其他费用。
•我们由创始人首次公开募股后成员控制，他们在我们业务中的利益可能与您的不同，而且提供给股东的某些法律规定不适用于我们。
•我们可能无法继续遵守我们的信贷协议中包含的契约，而我们遵守这些契约的义务可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。
•由于我们是纳斯达克规则所指的“受控公司”，因此我们不受某些公司管治要求的约束，因此我们的股东得不到这些公司管治要求所提供的保护。
•我们需要向Virtu Post-IPO会员和投资者IPO后股东支付我们可能要求的某些税收优惠，而我们可能支付的金额可能会很大。

A类普通股

•未来我们A类普通股在公开市场上的大量出售可能会导致我们的股价下跌。
•如果不能对财务报告建立和保持有效的内部控制，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流以及股票价格产生实质性的不利影响。
•我们打算定期向股东支付股息，但我们这样做的能力可能会受到我们控股公司结构、合同限制和监管要求的限制。
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•我们章程文件中的条款和监管机构实施的某些规则可能会延迟或阻止我们被第三方收购。

一般信息

•我们的股票价格可能会波动。
•作为一家上市公司，我们的成本增加了。
•我们的股价和交易量可能会因为证券或行业分析师发表的关于我们或我们的业务的不准确或不利的研究或停止研究报道而下降。
•我们报告的财务结果取决于管理层对会计方法的选择以及某些假设和估计。

与我们的业务和运营相关的风险

新冠肺炎疫情可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

持续的新冠肺炎(CoronaVirus)大流行在国际和美国的经济和金融市场造成了重大破坏，除其他事项外，还造成了疾病、死亡、隔离、活动和旅行的取消、商业和学校关闭、商业活动减少、旅行和金融交易减少、劳动力短缺、供应链中断以及整体经济和金融市场不稳定。目前尚不清楚这种病毒对全球金融市场和整体经济可能产生的全面影响。对我们业务的影响可能是广泛的和全球性的，可能会产生重大影响，包括以下几个方面：

•员工，包括我们的高级管理人员，签约新冠肺炎；
•由于我们的业务连续性计划(BCP)的实施降低了我们的运营效率或效率或增加了风险，根据该计划，我们的大部分员工在家办公，当我们对某些员工实施返回办公室的政策时，可能会造成中断或不利影响；
•全球金融市场出现前所未有的波动，这可能会增加操作错误的风险或潜在规模；
•我们业务的流动性需求增加，包括但不限于票据交换所或大宗经纪商的保证金融资要求，以及获得足够流动性来源以满足此类需求或要求的挑战；
•对我们产品和服务的潜在需求下降，这将对我们的流动性状况和业绩产生负面影响；
•对我们的客户、交易对手、供应商和其他业务伙伴的不利影响，我们依赖这些合作伙伴提供订单流、资金和关键的技术或运营服务，并可能增加交易对手违约或破产事件的风险；
•关闭我们的办事处或我们客户的办事处；以及
•旅行限制限制了我们与当前和潜在客户以及外部交易对手进行内部协作和接触的能力。

我们正在采取预防措施，以保护我们的员工、客户和业务合作伙伴的安全和福祉。然而，我们不能确定我们已经采取或将要采取的步骤是否被认为是足够或适当的，我们也不能预测我们的员工履行其职能的能力将受到的干扰程度。

新冠肺炎疫情的进一步蔓延可能会对整个金融活动以及我们业务所在地区的金融活动造成实质性干扰。这些发展中的任何一个或多个都可能对我们和我们合并的子公司的业务、运营、合并的财务状况和合并的运营结果产生实质性的不利影响。

我们的收入和盈利能力取决于我们经营的市场的交易量和波动性，因此受到我们无法控制的因素的影响，容易出现重大波动，很难预测。

我们的收入和盈利能力在一定程度上取决于证券、衍生品和其他金融产品在交易所以及美国和海外其他交易场所的交易活动水平，这些交易活动直接受到我们无法控制的因素的影响，包括经济和政治状况、紧急情况和流行病、商业和金融的广泛趋势以及发生此类交易的市场的变化。我们所在市场的疲软，包括近年来的经济放缓，历史上都导致了我们的交易量减少。交易量下降通常会导致做市和交易执行活动的收入减少。较低的波动性通常具有相同的方向性影响。证券或其他金融工具市值的下降也可能导致市场缺乏流动性，这也可能导致做市和交易执行活动的收入和盈利能力下降。
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较低的证券和其他金融工具价格水平，以及通常伴随较低定价而来的买卖价差压缩，可能会进一步导致收入和盈利能力的下降。这些因素还可能增加库存中持有的证券或其他金融工具的潜在损失，以及买家和卖家未能履行义务和结算交易，以及索赔和诉讼。机构或“买方”市场参与者的交易活动减少可能会导致我们的收入下降和/或我们从执行活动中赚取佣金的机会减少。上述任何因素都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。过去，我们的收入和经营业绩在不同时期有很大差异，这主要是由于基础市场的变动和趋势，以及交易量和波动性水平的波动。因此，我们的收入和经营业绩的期间比较可能没有意义，未来的收入和盈利能力可能会受到重大波动或下降的影响。

我们依赖我们的交易对手和结算所履行他们对我们的义务。

我们的业务包括向众多地区和资产类别的市场参与者提供一致的双边流动性。如果发生由价格大幅波动或其他原因引起的系统性市场事件，某些市场参与者可能无法履行对交易对手的义务，而交易对手又可能无法履行对其他交易对手的义务，这可能导致一个或多个市场参与者发生重大违约。随着美国“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)和世界各地类似立法的实施，证券和期货市场的许多交易，以及越来越多的场外衍生品市场交易，都是通过中央交易对手进行清算的。这些中央交易对手承担并专门管理与此类交易相关的交易对手履约风险。然而，即使以这种方式清算交易，也不能保证结算所的风险管理方法足以管理一项或多项违约。鉴于交易对手履约风险集中在中央清算方，结算所若未能妥善管理违约，可能导致系统性市场失灵。如果我们的交易对手不履行对我们的义务，或者如果任何中央清算方未能妥善处理市场参与者的违约，我们可能会对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流造成重大不利影响。

我们的做市活动和执行服务业务可能会因我们的定制交易平台故障、市场风险或缺乏完善的信息而蒙受损失。

我们业务的成功在很大程度上取决于我们定制的交易平台的准确性和性能，该平台评估和监控我们的做市策略和执行服务业务中固有的风险，吸收市场数据，并在整个交易日持续重新评估我们的未平仓报价和头寸。我们的策略是在整个交易日自动重新平衡我们的头寸，以管理我们头寸的风险敞口。我们的策略、订单管理系统、风险管理流程的缺陷，我们用来生成报价的市场数据中的延迟或不准确，或者管理风险参数或其他策略输入的人为错误，都可能导致意外和无利可图的交易，这可能导致重大交易损失，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们收入的很大一部分来自我们作为交易主体在各种交易所和市场上作为正式或注册做市商和流动性提供者的角色，以及直接为客户做市。我们可能会招致与这些活动相关的交易损失，因为每一项活动都主要涉及为我们自己的账户购买、出售或卖空证券、期货和其他金融工具。在任何期间，我们可能会因各种原因而蒙受重大交易损失，包括价格变化、表现、我们可能持有的与客户做市活动相关的投资组合的规模和波动性、我们持有头寸的工具缺乏流动性，以及我们所持做市义务的所需履行情况。此外，我们可能会不时在从事特定行业的一个或多个发行人的证券或其他金融工具上建立大量头寸集中度，或者是单一期货或其他金融工具的头寸，这将导致比我们集中度较低时更高的交易损失风险。

例如，这些风险可能会限制或限制我们转售我们购买的证券或回购我们出售的证券的能力。此外，我们可能会遇到借入证券向我们卖空证券的买家或向我们借入证券的贷款人交割的困难。

作为做市商，我们试图从买卖价差中获利。然而，竞争力量往往要求我们匹配或改进其他做市商的报价，从而缩小买卖价差，并持有证券、期货或其他金融工具的多头或空头头寸。我们有时可能会与其他人进行交易，这些人的信息可能比我们掌握的信息更准确或更完整，因此，我们可能会在某一特定工具的价格大幅波动之前积累不利的头寸。我们不能向您保证我们一定能够
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确保我们能够成功管理这些风险，或者我们不会因此类活动而遭受重大损失，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们与交易所做市策略相关的风险管理活动采用了四管齐下的方法，包括策略锁定、集中策略监控、总风险敞口监控和运营控制。特别是，首先离开我们交易环境的报文必须通过一系列预先设定的风险控制或“封锁”，旨在将意外活动的可能性降至最低。在某些情况下，这一层风险管理会给我们的过程增加一层延迟，可能会限制我们从市场剧烈波动中获利的能力。例如，我们的交易员正在使用的特定策略被暂时锁定，以产生超过预设风险限制的收入。即使我们能够快速、正确地找出锁定的原因，并迅速恢复交易策略，我们也可能会因为我们的风险管理政策而限制我们的潜在上行空间。

对我们在任何特定时间持有的证券的估值可能会导致我们的头寸价值和我们在任何时期的收益出现巨大的、偶尔的异常波动。

我们的多头和空头头寸的市场价格以收盘价反映在我们的账面上，收盘价通常是每种此类证券交易的一级交易所正式收盘前的最后交易价格。考虑到我们管理的是一个全球一体化的投资组合，我们可能会持有大量的证券头寸，这些证券在不同的交易所交易，这些交易所在交易日的不同时间关闭，可能以不同的货币计价。此外，在任何特定的一天，我们的头寸价值可能会有很大的、偶尔会出现异常的波动，在任何时期，我们的收益都可能会出现巨大的、偶尔的异常波动。这种波动可能会在每个日历季度的最后一个营业日特别明显，因为不同步收盘时间导致的官方收盘价差异可能会导致我们在一个季度确认收益或亏损，而下个季度的相应亏损或收益将大大抵消这些收益或收益。

我们面临着激烈的竞争和其他可能损害我们财务业绩的竞争动态。

我们做市活动的收入取决于我们在特定时间以具有吸引力的价格买卖金融工具的能力，这些价格代表了特定工具中的最佳出价和/或出价。为了吸引订单流，我们与其他公司竞争的不仅仅是我们以有竞争力的价格提供流动性的能力，还有其他因素，如订单执行速度和技术。同样，我们的技术服务和代理执行服务的收入取决于我们提供尖端技术和风险管理解决方案的能力。在我们的业务中，我们与客户、客户和其他交易对手的关系可能会受到整个行业竞争动态的不利影响，包括但不限于零售经纪行业或资产管理行业的整合。

我们的竞争对手包括其他注册做市商，以及不受监管或监管较少的交易和技术公司，这些公司也在竞争提供流动性和执行服务。我们的竞争对手从资源非常有限的独资企业，到拥有比我们大得多的金融和其他资源的高度复杂的集团、对冲基金、资本充足的经纪自营商和自营交易公司或其他做市商，不一而足。这些规模更大、资本更充裕的竞争对手或许能够更好地应对做市行业的变化，争夺熟练的专业人才，为收购提供资金，为内部增长提供资金，管理成本和支出，并在总体上争夺市场份额。在某些情况下，未注册为经纪交易商或未注册为做市商的交易公司可能比受监管较多的公司有一定优势，包括我们的子公司，这可能允许它们绕过监管限制，在某些市场或交易所进行比受监管较多参与者更便宜的交易。此外，我们未来可能会面临来自新市场参与者的更激烈的竞争，这些新的市场参与者也可能比我们拥有更多的财务和其他资源，这可能会导致市场上的买卖价差压缩，这可能会对我们的财务表现产生负面影响。此外，现有的和潜在的竞争对手可能会在自己之间或与第三方建立合作关系，或者可能会合并以增强他们的服务和产品。我们业务竞争加剧的趋势预计将持续下去，我们的竞争对手可能会获得更大的市场份额。市场竞争或整合的加剧可能会降低我们的业务和盈利所依赖的买卖价差。, 还可能减少机构客户为执行服务支付的佣金，对我们的财务业绩产生负面影响。因此，不能保证我们将能够有效地与当前或未来的竞争对手竞争，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们的做市业务集中在美国股市；因此，我们的经营业绩可能会受到影响美国股市的变化的负面影响。

我们2020年的大部分做市收入来自我们在美国股票的做市。美国股市的活跃程度直接受到我们无法控制的因素的影响，包括美国的经济和政治因素。
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这些因素包括市场状况、商业和金融的广泛趋势、立法和监管的变化以及美国股票交易量和价格水平的变化。因此，如果这些或其他因素降低交易量或波动性或导致美国股市低迷，我们可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

如果我们失去任何较大的客户或订单来源，或者失去进入重要交易所或其他交易场所的机会，我们可能会失去重要的收入来源。

有时，有限数量的客户可能占我们订单流、收入和盈利的很大一部分，我们预计未来对我们交易执行服务的需求和盈利的很大一部分仍将集中在有限数量的客户身上。失去一个或多个较大的客户可能会对我们未来的收入和盈利能力产生不利影响。这些客户目前都没有合同义务利用我们提供交易执行服务，因此，这些客户可以随时将其交易执行活动导向其他执行提供商或市场中心。其中一些客户已经实现了有机增长，或者收购了做市商和专业公司，以实现订单流程的内部化，或者与竞争对手建立了战略关系。我们不能保证我们能够留住这些重要客户，也不能保证这些客户会保持或增加对我们贸易执行服务的需求。此外，旧系统的持续集成和新系统的开发可能会导致我们正在进行的业务和关系中断，或者导致标准、控制、程序和政策方面的问题，从而对我们维持与客户的关系或招揽新客户的能力产生不利影响。此外，适用法律、法规或规则的变化可能会对我们与任何此类客户的关系或与此类客户订单流互动的机会产生不利影响。这些客户中的任何一个对我们服务的需求的损失或大幅减少都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

同样，交易所颁布的适用法律、法规或规则的变化可能会阻止我们向我们今天提供流动性的交易所或其他交易场所提供流动性。虽然我们的收入在交易所和其他交易场所、资产类别和地域上是多样化的，但由于任何原因无法进入一个或多个重要的交易所和其他交易场所可能会对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

在我们的业务中，我们受到流动性风险的影响。

我们需要流动资金为各种持续债务提供资金，包括运营费用、保证金要求、资本支出、偿债和股息支付。我们的主要流动资金来源是来自子公司运营的现金流、我们的经纪-交易商循环信贷安排(见“项目7.管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-长期借款”)、我们的大宗经纪提供的保证金融资和手头现金。我们的流动资金可能会受到多个因素的严重影响，包括提高与中央票据交换所、大宗经纪商或交易对手进行保证金或结算的资金要求、市场低迷导致的业务活动减少、不利的监管行动或我们的信用评级下调。如果我们的业务活动减少，或者我们无法在未来以我们可以接受的条款借入更多资金，或者根本不能，我们可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流造成实质性的不利影响。

自助结算和我们贸易处理业务的其他要素使我们面临重大的运营、财务和流动性风险。

我们目前对相当大一部分国内股票交易进行了自我清算，未来可能会在国际上以及跨产品和资产类别扩大我们的自我清算业务。自助清算使我们的业务面临运营风险，包括业务中断、运营效率低下、流动性、融资风险、交易对手业绩风险以及潜在的费用增加和收入机会损失。虽然我们的结算平台、运作程序、风险方法、改善的基础设施，以及目前和未来的融资安排已经过审慎设计，但我们仍可能遇到可能导致营运效率低下的困难，包括延迟实施、支持业务的基础设施中断、流动资金不足及财务损失。任何此类延迟、中断或故障都可能对我们进行交易和管理风险敞口的能力产生负面影响，并可能对我们的业务、财务状况、运营现金流的结果产生重大不利影响。

就我们客户执行服务业务的运作而言，我们需要不时为某些客户未结算的头寸提供资金，我们可能要对客户的违约负责。如果我们的客户违约，我们也可能会受到执行场所、监管机构和结算机构的处罚。虽然我们定期审查我们的信用风险敞口，但违约风险可能来自事件或
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难以发现或预见的情况。此外，对一家机构的担忧或违约可能会导致严重的流动性问题，其他机构的亏损或违约，进而可能对我们产生不利影响。

此外，成交量和波动性的上升已经并可能继续导致我们的做市部门和执行服务部门的交易活动大幅增加，过去和未来可能会导致对国家证券结算公司(NSCC)、期权结算公司(OCC)以及某些大宗经纪商、结算经纪商和其他交易对手的保证金要求大幅提高。为了管理这些增加的每日融资义务，我们已经并可能继续采取措施来增加可用短期流动资金和减少我们的短期资金需求，这可能需要我们依赖额外的流动性来源和第三方的可用性来提供交易清算等服务，并且已经并可能继续要求我们限制某些资产类别或产品的某些活动。如果该等短期流动资金或第三方服务来源不可用，或我们在以对我们有利或完全有利的条款获取该等短期流动资金或第三方服务方面遇到困难，则我们的业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。

我们背负着巨额债务，这可能会对我们的业务和财务状况产生负面影响，并可能限制我们经营业务的灵活性。

截至2020年12月31日，我们的长期借款未偿债务总额为16.704亿美元。如果我们不能从运营中产生足够的现金流来偿还债务，我们可能需要对债务进行再融资，处置资产或发行股本，以获得必要的资金。我们不知道我们是否能够在令我们满意的条件下，及时采取任何此类行动。

此外，我们是一项未承诺贷款(“未承诺贷款”)的缔约方，最高借款限额为4.0亿美元，根据该上限，截至2020年12月31日，我们有3640万美元的未偿还借款。我们也是一项6.00亿美元经纪-交易商循环信贷安排(“承诺贷款”)的一方，根据该安排，截至2020年12月31日，我们没有未偿还的借款。此外，我们的某些非担保人子公司是与各种大宗经纪商和其他金融机构的各种短期信贷安排的一方，总金额为6.16亿美元，截至2020年12月31日，我们有1.347亿美元的未偿还借款。

根据Virtu Financial、VFH母公司LLC、特拉华州有限责任公司和Virtu Financial(“VFH”)的子公司VFH母公司、Impala借款人LLC(“收购借款人”)、公司的子公司Impala借款人LLC(“收购借款人”)、贷款方以及作为行政代理的Jeffries Finance LLC于2019年3月1日签订的信贷协议(于2019年10月9日修订，并经不时修订，“信贷协议”)包含及任何其他现有或未来的债务包括对我们和我们的受限制子公司的能力进行限制，其中包括：

•承担额外债务、担保债务或发行某些优先股权益；
•对我们的股权进行分红、分配、回购或赎回，或者进行其他限制性付款；
•提前偿还、赎回或回购某些债务；
•贷款或者进行一定的投资；
•出售某些资产；
•对我们的资产设立留置权；
•合并、合并或出售或以其他方式处置我们的全部或几乎所有资产；
•与我们的关联公司进行某些交易；
•签订协议，限制我们的子公司支付股息的能力；以及
•将我们的子公司指定为不受限制的子公司。

由于这些公约，我们的经营方式受到限制，我们可能无法成功执行我们的战略，从事有利的商业活动，或为未来的运营或资本需求提供资金。此外，信贷协议项下的循环信贷安排须遵守一项正在生效的财务契约，该契约如生效，可能会要求我们采取行动以减少我们的债务，或以与我们的业务目标相反的方式行事。

我们可能无法继续遵守信贷协议中包含的契约，而我们遵守这些契约的义务可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。未能遵守信贷协议下的契诺或我们未来的任何其他债务可能会导致违约，如果不能治愈或
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如果放弃，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。如果任何此类违约事件已经发生并仍在继续，我们的信贷协议项下的贷款人除其他事项外：

•将不需要借给我们任何额外的款项；或
•可以选择宣布所有未偿还借款以及应计和未付的利息和费用立即到期和支付，并终止所有提供进一步信贷的承诺；

其中任何一项都可能导致我们其他债务项下的交叉违约。如果我们拖欠债务，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

根据信贷协议，我们将我们和我们的担保子公司的几乎所有资产作为抵押品。如果我们无力偿还这些债务，信贷协议下的贷款人可以继续以他们获得的抵押品为抵押行使补救措施，以确保这些债务得到担保。如果信贷协议项下我们的任何未偿债务或我们的其他债务加速，则不能保证我们的资产足以全额偿还该等债务。如果我们的未偿债务全部或很大一部分加速增加，我们没有足够的营运资本来偿还我们的债务义务。

尽管我们负债累累，但我们仍可能承担更多债务，这可能会加剧与我们巨额债务相关的风险。

信贷协议、未承诺融资及已承诺融资项下的借款利率为浮动利率，并使吾等面临利率风险。如果利率上升，我们对某些浮动利率债务的偿债义务将增加，即使借款金额保持不变，我们的净收入和现金流(包括可用于偿还债务的现金)将相应减少。我们已经并可能会签订额外的利率互换协议，将浮动利率转换为固定利率支付，以降低利率波动性。然而，我们可能不会就我们所有的浮动利率债务维持利率掉期，我们签订的任何掉期可能无法完全缓解我们的利率风险，可能被证明是不利的，或者可能会产生额外的风险。利率上升还可能限制我们在现有债务到期时进行再融资的能力，或者导致我们在再融资时支付更高的利率。

我们依赖我们的技术，如果我们不能保持技术竞争力，我们未来的结果可能会受到负面影响。

我们认为，我们过去的成功在很大程度上要归功于我们的技术，这项技术花了很多年的时间才开发出来。如果由于任何原因，与我们同等的技术变得更加广泛，我们的经营业绩可能会受到负面影响。此外，我们的竞争对手采用或开发类似或更先进的技术，可能需要我们投入大量资源开发更先进的技术，以保持竞争力。监管机构和交易所还可能对我们的业务引入风险控制和其他技术要求，这可能会导致合规成本增加，并将我们的技术资源从其主要战略开发和维护职责中分流出来。我们竞争的市场的特点是技术日新月异，行业标准不断发展，交易系统、做法和技术不断变化。新的互联网、网络或电信技术或其他技术变革的广泛采用可能需要我们为修改或调整我们的服务或基础设施而产生巨额支出。我们可能无法对技术进步(包括与低延迟技术、执行和报文传送速度相关的进步)或不断变化的行业标准做出充分或经济高效且具有竞争力的预期或响应。如果这些风险中的任何一个成为现实，都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

如果我们的任何计算机系统或软件受到任何重大破坏或损坏，我们对计算机系统和软件的依赖可能会使我们面临重大的财务和声誉损害。

我们在很大程度上依赖我们的计算机系统和软件来接收和适当处理内部和外部数据，并利用这些数据来生成订单和其他消息。如果我们的计算机系统或软件的正常运行受到干扰或损坏，可能会导致我们进行错误的交易或导致其他负面情况，这可能会导致重大损失或声誉损害。我们不能保证我们维护有竞争力的计算机系统和软件的努力一定会成功。我们的计算机系统和软件可能会出现故障或受到错误或其他错误(包括人为错误)的影响，从而导致服务中断或其他意想不到的后果。如果这些风险中的任何一个成为现实，它们都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

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我们可能成为重大网络攻击、威胁或事件的目标，这些攻击、威胁或事件会损害内部系统，对我们的系统处理、存储或传输的信息造成不良后果，或因此造成声誉损害。

我们的业务依靠技术和自动化在公司内部发挥重要作用。由于我们对技术的依赖，我们可能容易受到来自第三方或内部人士的各种形式的网络攻击。虽然我们采取措施缓解各种网络威胁，并投入大量资源维护和更新我们的系统和网络，但我们可能无法预见攻击或实施足够的预防措施。我们的网络安全措施可能无法检测或阻止所有危害我们系统的企图，包括拒绝服务攻击、病毒、恶意软件、入侵、网络钓鱼攻击、社会工程、安全漏洞或其他可能危及我们系统中存储和传输的信息或我们以其他方式维护的信息安全的攻击和类似破坏。此外，我们可能对第三方服务提供商采用的安全措施几乎没有或根本没有监督，这些措施最终可能被证明在应对威胁方面无效。虽然根据保单条款和条件，我们的保险覆盖范围可能涵盖网络风险的某些方面，但此类保险覆盖范围可能不足以覆盖所有损失，也可能不覆盖任何损失。违反我们或我们第三方服务提供商的网络安全措施可能会导致以下任何情况：未经授权访问我们的系统；未经授权访问和盗用信息或数据，包括有关我们自己、与我们有业务往来的第三方或我们的专有系统的机密或专有信息；在我们的系统和知识产权中放置病毒、蠕虫、间谍软件或其他恶意软件；删除或修改客户信息；或拒绝服务或以其他方式中断我们的业务运营。虽然我们的网络安全没有受到实质性的破坏, 任何对我们网络安全的实际或预期的违反都可能损害我们的声誉，使我们面临损失或诉讼的风险和可能的责任，需要我们花费大量资本和其他资源来缓解此类违规所造成的问题，否则将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们的业务可能会受到计算机和通信系统故障、故障和延迟的影响。

我们的业务活动在很大程度上依赖于支持它们的计算机和通信系统的完整性和性能。我们的系统和运营很容易受到人为错误、软件缺陷和错误、电子和物理安全漏洞、自然灾害、经济或政治发展、流行病、天气事件、断电、公用事业或互联网中断、计算机病毒、蓄意破坏行为、战争、恐怖主义和其他类似事件的破坏或中断。超乎寻常的交易量或其他事件可能会导致我们的计算机系统以我们意想不到的方式运行，以令人无法接受的低速运行，甚至出现故障。虽然我们投入了大量资金来升级我们系统的容量、可靠性和可扩展性，但不能保证我们的系统将始终正常运行或足以处理如此巨大的交易量。我们的软件或错误或损坏的数据因任何原因造成的任何正常运行中断或损坏都可能导致我们进行错误的交易或暂停我们的服务，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

虽然我们的系统和基础设施通常是为适应额外的增长而设计的，而无需重新设计或更换，但我们可能需要在额外的硬件和软件上进行大量投资以适应增长。如果不对我们的系统和基础设施进行必要的扩展和升级，不仅会限制我们的增长和业务前景，还可能造成重大损失，并对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

由于灾难和破坏的时间和影响是不可预测的，我们可能无法在实际事件发生时做出反应。业务中断的范围和重要性各不相同，可能会影响我们的一个或多个设施。这些中断可能是由于仅影响我们的建筑物或系统或此类第三方的事件，或由于具有更广泛影响的全球、地区或这些建筑物或系统所在城市的事件造成的，包括但不限于自然灾害、经济或政治发展、流行病、天气事件、战争、恐怖主义和其他类似事件。

此外，中断的严重程度也可能从轻微到严重不等。尽管我们已努力制定、实施和维护合理的灾难恢复和业务连续性计划，但我们不能保证我们的系统在发生重大业务中断后会及时或完全恢复。我们开展业务的能力可能会因为支持我们的业务和我们所在社区的基础设施中断而受到不利影响。这可能包括涉及我们、我们的员工或与我们开展业务的第三方使用的电力、卫星、海底电缆或其他通信、互联网、交通或其他服务设施的中断。如果我们无法使用我们目前的任何交易业务，或者如果我们的业务连续性业务不能有效运作，我们可能没有完全的业务连续性，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

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我们所依赖的第三方软件、基础设施或系统出现故障或性能不佳可能会对我们的业务产生不利影响。

我们依赖第三方提供和维护对我们的业务至关重要的某些基础设施。例如，我们依赖第三方提供软件、数据中心服务以及专用的光纤、微波、有线和无线通信基础设施。此基础设施可能会因我们无法控制的事件而出现故障或故障，这可能会扰乱我们的运营，并对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。如果我们不能以商业上有利的条件维持和更新我们与这些第三方的关系，或在未来建立类似的关系，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们还依赖某些第三方软件、第三方计算机系统和第三方服务提供商，包括结算系统、交易所系统、备用交易系统、订单路由系统、互联网服务提供商、通信设施和其他设施。这些第三方服务或软件的任何中断、性能恶化或其他不当操作都可能干扰我们的交易活动，因错误或延迟响应而造成损失，或以其他方式中断我们的业务。如果我们与任何第三方的协议终止，我们可能无法及时或以商业上合理的条款找到替代的软件或系统支持来源。这也可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

使用开源软件可能会使我们面临额外的风险。

**我们使用开源许可证涵盖的软件开发工具，并可能不定期将此类开源软件整合到我们的专有软件中。“开源软件”是指向公众提供的任何代码、共享软件或其他软件，这些代码、共享软件或其他软件通常不需要支付费用或版税，和/或可能需要披露或许可包含这些源代码、共享软件或其他软件的任何软件。鉴于开源软件的性质，第三方可能会基于我们对此类工具和软件程序的使用而向我们提出合同或版权及其他与知识产权相关的索赔，或者可能试图强制披露我们软件的源代码或其他专有信息。如果任何此类索赔成为现实，我们可能被要求(I)向第三方寻求许可证，以便继续使用此类工具和软件或继续运行我们技术的某些元素，(Ii)发布包含我们对此类开源软件的修改的某些专有软件代码，(Iii)根据开源许可证的条款提供我们的软件，(Iv)重新设计所有或部分该软件，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况产生实质性的不利影响。经营结果和现金流，或(V)因证实未经授权使用而被要求支付重大损失。虽然我们监控所有开源软件在我们的解决方案、流程和技术中的使用情况，并努力确保不使用任何开源软件，但其方式(I)要求我们在不希望向相关解决方案披露源代码的情况下，也不(Ii)要求我们披露与我们的软件或技术的关键或基本元素相关的源代码, 此类使用可能是在部署我们的专有解决方案时无意中发生的。如果第三方软件提供商将某些类型的开源软件合并到我们从该第三方为我们的产品和解决方案许可的软件中，在某些情况下，我们可能会被要求向我们的解决方案披露源代码。除了与许可要求相关的风险外，使用开放软件可能导致比使用第三方商业软件更大的风险，因为开放源码许可方通常不对软件的来源提供担保或控制。与使用开源软件相关的许多风险无法消除，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们可能无法保护我们的知识产权，或者可能被阻止使用我们业务所需的知识产权。

我们依靠联邦和州法律、商业秘密、商标、域名、版权和合同法来保护我们的知识产权和专有技术。第三方可能未经授权复制或以其他方式获取和使用我们的知识产权或专有技术，或以其他方式侵犯我们的权利。例如，虽然我们的政策是与我们的员工、独立承包商和业务合作伙伴签订保密、知识产权发明转让和/或竞业禁止和竞业禁止协议或限制，但此类协议可能不能提供足够的保护或可能被违反，或者我们的专有技术可能会提供给我们的竞争对手或由我们的竞争对手独立开发。颁布法律或规则，要求在符合某些要求的存储库中维护源代码或其他知识产权，和/或要求监管机构加强或便利获取此类源代码，可能会抑制我们防止未经授权传播或使用我们的知识产权的能力。第三方已经并可能在未来指控我们侵犯、挪用或以其他方式侵犯他们的知识产权。第三方可以在没有警告的情况下对我们提起诉讼，也可以向我们发出信函或其他通信，在不提起诉讼的情况下提出指控。如果我们认为这些信件或其他通信没有可取之处，我们可以选择不回复它们，或者我们可以尝试通过以下方式在法庭外解决这些纠纷
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谈判许可证，但在任何一种情况下，这类纠纷都有可能最终导致诉讼。任何此类声明都可能干扰我们使用对我们的业务运营至关重要的技术或知识产权的能力。这类索赔可能是由寻求获得竞争优势的竞争者提出的，也可能是由其他各方提出的，例如为了提起侵权索赔而购买知识产权资产的实体。我们还定期雇用以前曾受雇于我们的竞争对手或潜在竞争对手的个人，因此，我们可能会受到指控，称该等雇员使用或披露了其前雇主所谓的商业秘密或其他专有信息。

有时，我们依靠诉讼来执行我们的知识产权，保护我们的商业秘密，确定他人专有权利的有效性和范围，或者针对侵权或无效的索赔进行抗辩。任何此类诉讼，无论胜诉或败诉，都可能导致巨额费用，并转移资源和引起管理层的注意。如果不成功，这类诉讼可能会导致重要知识产权的损失，要求我们支付巨额损害赔偿金，要求我们遵守禁止我们使用某些知识产权的禁令，要求我们承认影响我们在市场上的声誉，并要求我们签订可能无法以优惠条款或根本无法获得的许可协议。最后，即使我们在任何诉讼中获胜，补救措施也可能没有商业意义，也不会完全补偿我们所遭受的伤害或我们所招致的费用。上述任何一项都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

货币汇率的波动可能会对我们的收益产生负面影响。

我们的国际业务有很大一部分是以美元以外的货币进行的，因此，相对于美元汇率的变化可能会影响我们非美元净资产、收入和支出的价值。尽管我们密切关注这些货币波动带来的潜在风险，在成本合理的情况下，我们采取旨在减少这些波动对我们财务业绩影响的策略，包括以同一货币借款的非美元资产的融资，以及使用与净资产、收入、费用或现金流相关的各种对冲交易，但不能保证我们将成功管理我们的外汇风险。如果我们在美国以外的业务的相对贡献增加，我们对汇率波动的风险敞口将会增加。货币的任何实质性波动都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生实质性影响。

我们可能会因代客户进行的外汇交易而蒙受重大损失，并因交易对手违约或错误而面临重大流动性风险。

我们使客户能够通过使用外汇合约以本币结算跨境股权交易。这些安排通常涉及向交易对手交付不通过中央结算设施处理的证券或现金，以换取同时收到现金或证券。在这些交易中，我们可以作为委托人或代理人。因此，如果我们的交易对手之一在其债务清偿之前违约，可能会对我们的流动性造成重大影响，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，我们还面临操作风险。执行、记录或报告外汇交易时的员工和技术错误可能会导致重大损失，因为此类交易的规模很大，而且纠正此类错误存在潜在的市场风险。

我们可能会遇到与未来业务增长或扩张或收购、战略投资或业务处置相关的风险，而且我们可能永远不会实现这些活动的预期好处。

作为我们业务战略的一部分，我们可能会对业务进行收购或重大投资和/或处置。任何此类未来收购、投资和/或处置都将伴随着风险，如对收购业务、无形资产和技术的价值进行评估、难以吸收被收购公司或业务的运营和人员、我们管理层的注意力从持续的业务上转移、我们无法通过成功合并或处置业务来最大化我们的财务和战略地位、维持统一的标准、控制、程序和政策，以及由于整合新的管理层人员和节约成本举措而损害与员工、承包商、供应商和客户的现有关系。我们不能保证我们能够成功整合我们未来可能收购的任何公司或业务，如果我们做不到这一点，可能会损害我们目前的业务。

此外，我们可能没有意识到任何此类交易的预期好处，可能还有其他意想不到或无法识别的影响。虽然我们会寻求保护，例如，在收购的情况下，通过保修和赔偿，但在尽职调查中可能找不到重大责任，或者在保修或赔偿期到期后暴露出来。此外，虽然我们将寻求限制我们持续的风险敞口，例如通过责任上限和
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保修和赔偿的期限在处置的情况下，一些保修和赔偿可能会引起意想不到的重大责任。如果我们未能实现任何这样的预期收益，或者如果我们在未来的任何收购、投资或处置中遇到任何这样的意想不到或无法识别的影响，我们可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流造成实质性的不利影响。最后，战略投资可能涉及持有非流动性企业或资产的少数或非控股地位相关的额外风险。

我们未来出售普通股或筹集额外资本的努力可能会受到法规的限制。

由于我们的某些子公司是FINRA和其他SRO的成员，我们在所有权或控制权的变更以及运营的重大变化方面受到某些规定的约束。例如，FINRA规则1017一般规定，对于某些所有权变更或控制交易，例如导致单个实体或个人拥有25%或更多股权的交易，必须获得FINRA的批准。同样，我们在爱尔兰和英国的受监管子公司VFIL、VIEL和VIUK可能会受到CBI和/或FCA颁布的控制法规的影响，其他注册或受监管的外国子公司可能会在适用的司法管辖区受到类似法规的约束。由于这些规定，我们未来出售普通股或筹集额外资本的努力可能会推迟或被禁止。在我们经营业务的其他司法管辖区，我们可能会受到类似的限制。

我们依赖于某些关键高管的持续服务，他们的流失或业绩下降可能会对我们的业务产生实质性的不利影响，我们的成功在一定程度上取决于我们发现、招聘和留住熟练管理和技术人员的能力。

我们的业绩在很大程度上取决于我们高级管理层的表现，包括我们的首席执行官Douglas Of Cifu，我们的联席总裁兼联席首席运营官Joseph Molluso，我们的联席总裁兼联席首席运营官Brett Fairclough和我们的首席财务官Sean Galvin。在首次公开招股前后，我们已经与我们高级管理团队的某些成员签订了雇佣和其他相关协议，这些协议限制了他们在决定离开我们公司时与我们竞争的能力。即使我们已经签订了这些协议，我们也不能确定我们的高级管理层中是否有人会留在我们这里，或者他们将来不会与我们竞争。高级管理团队任何成员的流失可能会削弱我们执行业务计划和增长战略的能力，并对我们的收入产生负面影响，此外还可能导致员工士气问题和/或关键员工的流失。特别是，慈福先生投资于其他业务，在这类事情上花费时间，这可能会分散他们对我们的注意力。我们与刘次福先生的雇佣协议特别允许他参与和关注某些其他商业活动，包括但不一定限于他作为国家曲棍球联盟特许经营的佛罗里达黑豹队副主席和副州长的角色。我们不能保证这些或其他允许的外部活动不会影响他作为首席执行官的表现。

我们未来的成功在一定程度上取决于我们继续发掘、吸引、聘用和留住高素质人才的能力，包括熟练的技术、管理、产品和技术、贸易、销售和营销人员，所有这些人都很受欢迎，而且经常受到竞争性报价的影响。金融服务业对合格人才的竞争非常激烈，我们不能向您保证，我们将能够聘用或保留足够数量的合格人员来满足我们的要求，或者我们能够以我们可以接受的工资、福利和其他薪酬成本这样做，或者我们能够实现与我们的历史业绩一致的经营业绩。合格员工的流失，或者未来无法吸引、留住和激励更多的高技能员工，都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们可能会因不可预见或灾难性事件而蒙受损失，包括出现另一场大流行、恐怖袭击、极端天气事件或其他自然灾害。

不可预见或灾难性事件的发生，包括大流行的出现，如埃博拉或寨卡病毒、新冠肺炎或其他大范围的卫生紧急情况(或对可能发生此类紧急情况的担忧)、恐怖袭击、极端陆地或太阳天气事件或其他自然灾害的发生，可能会造成经济和金融中断，并可能导致运营困难(包括旅行限制)，从而削弱我们管理业务的能力。

与我们的历史收购相关的风险

完成我们的历史收购产生了巨额成本和巨额债务，KCG和ITG整合到我们的业务中已经并将产生重大成本，包括法律、会计、财务咨询和其他成本。

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除了与完成对KCG和ITG的收购直接相关的成本外，我们预计还会在将KCG和ITG的运营、产品和人员整合到我们的业务中时产生并已经产生大量成本。这些成本可能包括：

•员工留用、调动、调动或者遣散；
•信息系统集成；
•公司职能和行政职能相结合；以及
•潜在或未决的诉讼或其他与收购KCG和收购ITG相关的诉讼。

与我们历史收购相关的成本可能高于目前的估计，这取决于将我们的业务与KCG和ITG整合的难度有多大，预期的成本削减和协同效应可能无法实现。

此外，我们可能会因将KCG和ITG的业务与我们的业务合并而产生额外的非经常性成本，目前无法准确估计。虽然我们已经产生了大量交易费和其他与完成我们的历史收购相关的成本，但可能会产生额外的意想不到的成本。任何预期的重复成本消除，以及与KCG和ITG的业务整合相关的其他成本削减、效率和协同效应的预期实现，可能会抵消增量交易和与交易相关的成本。这可能会抵消增量交易和与交易相关的成本。任何预期的重复成本消除，以及与KCG和ITG的业务整合相关的其他成本削减、效率和协同效应的预期实现，可能会抵消增量交易和与交易相关的成本

将KCG和ITG的业务整合到我们的业务中可能会转移管理层对运营的注意力，我们在整合这些业务时也可能会遇到重大困难。

收购KCG和收购ITG涉及多家之前独立运营的公司的整合。这些收购的成功及其预期的财务和运营收益，包括收入、协同效应和成本降低，在一定程度上将取决于我们能否成功地将KCG和ITG的业务合并并整合到我们的业务中，我们无法保证何时或在多大程度上能够实现这些增加的收入、协同效应、成本降低或其他好处。因此，这些好处可能不会在预期的时间框架内实现，甚至根本无法实现。

KCG和ITG的业务、产品和人员的成功整合可能会给管理和其他内部资源带来沉重的负担。管理层注意力的转移，以及在过渡和整合过程中遇到的任何困难，都可能损害我们的业务、前景、运营结果、财务状况和/或现金流。

此外，业务的全面整合可能会导致重大的意想不到的问题、费用、负债和竞争反应。此外，合并公司运营的困难包括：

•难以通过合并实现预期的成本降低、协同效应、商机和增长前景；
•业务和系统整合困难；
•两家公司在标准、控制、程序和会计及其他政策和薪酬结构方面的一致性困难；
•员工同化困难，公司不同组织结构整合困难；
•管理一家规模更大、更复杂、国际业务不断增加的公司扩大业务的困难；
•整合每家公司的商业文化所面临的挑战；
•吸引和留住关键人才方面的挑战；以及
•在更换众多系统方面存在困难，包括涉及管理信息、采购、会计和财务、销售、账单、员工福利、工资、数据隐私和安全以及法规遵从性的系统，其中许多系统可能是不同的。

这些因素可能导致成本增加，预期收入减少，管理层的时间和精力被转移，这可能会对我们的业务、前景、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大影响。

我们可能无法从我们历史上的收购中实现预期的协同效应、成本降低和增长机会。

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我们期望通过收购KCG和ITG获得的收益将在一定程度上取决于合并后的公司实现预期增长机会、净成本降低和协同效应的能力。我们能否成功实现这些增长机会、降低成本和协同效应，以及实现这一目标的时机，取决于我们历史上的业务和运营以及KCG和ITG的历史业务和运营的成功整合。即使我们能够成功地整合这些业务和运营，整合也不一定能实现增长的全部好处例如，我们可能无法消除重复成本。此外，我们可能会因整合我们的业务以及KCG和ITG的业务而招致大量费用。*虽然我们预计会发生某些费用，但这些费用很难准确估计，可能会超过当前的估计。因此，我们可能会在整合我们的业务以及KCG和ITG的业务时产生大量费用。*虽然我们预计会发生某些费用，但这些费用很难准确估计，可能会超过当前的估计。我们历史收购的好处可能会被业务整合过程中产生的成本或延迟所抵消。在我们的新闻稿和宣布收购KCG和ITG的补充材料中描述的预计净成本削减和协同效应是基于与我们的业务、KCG的业务和ITG的业务有关的一些假设。这些假设可能是不准确的，因此，我们预计的成本削减和协同效应可能不准确，我们的业务、前景、运营结果、财务状况和/或现金流可能会受到实质性和不利的影响。

在我们历史上的收购中，公司将受到业务不确定性和潜在负债的影响，这些不确定性和潜在负债可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

收购KCG和ITG收购对员工、客户和供应商的影响的不确定性可能会对公司和ITG都产生实质性和不利的影响。*这些不确定性可能会削弱公司在这些收购完成后一段时间内吸引、留住和激励关键人员的能力，并可能导致客户、供应商和其他与公司打交道的人寻求改变现有的业务关系。甚至如果关键员工因与整合的不确定性和难度有关的问题或希望在收购后不再留在我们这里而离职，或者如果如果供应商或其他公司试图改变与我们的交易，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

在收购KCG和ITG时，我们承担了与KCG和ITG业务相关的潜在责任、赔偿义务和其他风险，包括但不限于因未决、威胁或潜在的诉讼或监管事项而产生或相关的责任和风险。例如，遗留的KCG和ITG实体目前是联邦、州和外国监管机构以及SRO(包括SEC和FINRA)各种监管审查和调查的对象。在某些情况下，这些事项可能最终导致纪律处分和/或民事或行政行动、处罚、罚款、判决、谴责和和解。只要我们没有识别该等负债或错误估计其潜在的财务影响，该等负债可能会对我们的业务、前景、经营业绩、财务状况及/或现金流产生重大不利影响。

法律和监管风险

监管和法律方面的不确定性可能会损害我们的业务。

证券和衍生品业务受到严格监管。近年来，金融服务业的公司受到越来越多的监管环境的影响，监管部门寻求的处罚和罚款大幅增加。此外，随着最近新闻、国会、监管和新闻媒体对美国股票市场结构的关注，监管和执法环境对各种类型的交易造成了不确定性，这些交易历史上是由金融服务公司进行的，通常被认为是允许的和适当的。美国的零售交易环境、经纪自营商和做市公司之间的关系、卖空和“高频”以及其他形式的低延迟或电子交易策略仍然是联邦、州和外国监管机构和SRO广泛监管审查的重点，而且这种审查可能会继续下去。我们的做市和交易活动的特点是交易量大，强调技术和某些其他通常与高频交易相关的特征，我们从事多个资产类别的直接面向客户的做市服务，主要是向卖方客户(包括全球、国家和地区经纪自营商和银行)提供服务，在我们的做市和交易活动中，我们参与了各种薪酬和回扣安排，包括支付订单流量、利润分享关系以及交换费和回扣结构。

此外，某些市场参与者、SRO、政府官员和监管机构已要求美国国会、SEC和CFTC提出并通过额外的法律和规则，包括有关额外注册要求、对主机代管的限制、订单与执行比率、订单的最短报价期限、交易所对“过度”下单和/或取消征收的递增报文传送费用、进一步的交易税、报价大小、改变制造商/接受者回扣计划以及其他市场结构提议的规则。例如，美国证券交易委员会的规则613
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对合并审计线索的尊重对美国经纪自营商提出了新的报告要求和额外成本。监管机构可能会提议其他市场结构改革，特别是考虑到媒体、国会和监管机构对高频交易、另类交易系统、市场碎片化、代管、市场数据馈送以及支付订单流、利润分享关系、交换费和回扣结构等薪酬安排的持续审查。

美国证券交易委员会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)或其他美国或外国立法或监管机构可能会采纳任何或所有这些提案或附加提案，新闻媒体对电子交易和市场结构的关注可能会增加采用的可能性。这些潜在的市场结构和监管变化可能会导致我们进行市场交易的方式发生变化，LMIT限制或以其他方式不利地影响我们与某些订单流互动的能力，对我们的业务施加额外的成本和支出，或者以其他方式对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

此外，许多外国都对金融服务业进行了严格的监管。这些不同监管管辖区的不同合规要求以及其他因素可能会限制我们开展业务或在国际上扩张的能力。例如，2007年11月实施的MiFID已被2014年4月15日由欧洲议会和2014年5月13日由理事会通过的MiFID II/金融投资市场条例(MiFIR)取代，并于2014年7月2日生效，并于2018年1月3日生效。MIFID II要求某些类型的公司，包括VFIL，以具有竞争力的价格公布确定的报价，并补充先前关于投资公司与电子系统安全运行有关的风险控制的要求。MIFID II还对市场结构提出了额外要求，例如引入了统一的滴答大小制度，引入了被称为有组织交易设施的新的交易场所，颁布了一项名为系统内部化制度的新的双边交易安排，新的开放准入条款，做市要求以及交易前和交易后的各种其他风险管理要求。MiFID II制度目前正在接受审查，欧盟当局正在考虑对该制度进行进一步改革。已经就MiFID II制度的不同方面发表了各种咨询文件，包括在2020年2月4日发表了题为“MiFID II/MiFIR关于股权和类似股权工具的透明度制度、双重成交量上限机制和股票交易义务的审查报告”的ESMA咨询文件，于2020年2月17日发表了关于审查MiFIDII/MiFIR监管框架的欧盟委员会公众咨询文件，并于12月18日发表了题为“MiFID II/MiFIR股权和类似股权工具的透明度制度、双重成交量上限机制和股票交易义务的审查报告”的ESMA咨询文件。, 2020年一份题为“MiFID II/MiFIR算法交易审查报告”的ESMA咨询文件。这些建议和其他建议中的每一个都可能给我们带来技术和合规成本。这些法律、规则或法规中的任何一项，以及法律或法规的变化以及市场习俗和惯例的变化，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。监管机构、立法者和金融新闻媒体最近对电子交易和市场结构的审查可能会加剧这些风险。

此外，我们维持与银行、大宗经纪及期货事务监察委员会(“期货事务监察委员会”)的借贷安排，并从我们的大宗经纪及期货事务监察委员会(下称“FCM”)取得未承诺保证金融资，而这些机构及FCM在很多情况下均与银行有关联。为了应对2008年的金融危机，巴塞尔银行监管委员会发布了一个新的、更严格的资本和流动性框架，名为巴塞尔III，各国银行监管机构一直在我们的银行可能成立的各个司法管辖区实施这一框架。在欧盟，2019年12月25日，《投资公司审慎要求条例》(IFR)和《投资公司审慎监管指令》(IFD)生效。IFR和IFD为投资公司引入了新的审慎要求，根据公司的资产规模和活动类型将其划分为不同的类别。IFR和IFD的主要条款将从2021年6月底起适用。随着这些规则的实施，在某些情况下，我们的某些贷款人可能会修改我们的借款安排或保证金融资安排的条款，减少他们提供的融资额，或者停止向我们提供融资，这些都可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

不遵守适用的法律或法规要求可能会使我们受到制裁，并可能对我们的声誉、前景、收入和收益产生负面影响。

我们的子公司受美国监管，我们的海外子公司受国外监管，每种情况都涵盖其业务的方方面面。对我们行使权力或可能对我们行使权力的监管机构包括但不限于美国的SEC、FINRA、芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)、洲际交易所(InterContinental Exchange)、商品期货交易委员会(CFTC)、NFA交易所和各国证券监管机构；在欧盟，欧洲证券和市场管理局(ESMA)；在爱尔兰，CBI；在瑞士，瑞士金融市场监督管理局(Swiss Financial Market Supervisor Authority)；在法国，Autoritédes Marchés Finders(AMF)；在英国，FCA在新加坡，金管局和新加坡交易所；在日本，金融厅(Financial Services Agency)和日本证券交易商协会(Japan Securities Dealers Association)。我们的运营模式和盈利能力可能会受到额外立法和各种国内和国际机构颁布的规则变化的直接影响
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监管我们业务的外国政府机构和SRO，以及对现有法律和规则的解释或执行的变化，包括可能征收额外的资本金和保证金要求和/或交易税。虽然我们努力在所有司法管辖区及时提交所需的年度申报文件，但我们不能保证我们会在全球范围内满足每个适用的申报截止日期。不遵守适用的法律或法规可能会导致对我们实施制裁，包括罚款、处罚、判决、退还、归还和谴责、暂停或驱逐出某个司法管辖区、SRO或市场，或者吊销或限制许可证。不遵守适用的法律或法规也可能对我们的声誉、前景、收入和收益造成负面影响。此外，现行法律法规或政府政策的变化可能会对我们的运营、收入和收益产生负面影响。

国内外证券交易所、其他国家证券监督管理机构和国家、外国证券监督管理委员会可以对经纪自营商或其他市场参与者或其任何高级管理人员或雇员进行谴责、罚款、作出承诺、下达停止令、暂停或开除其职务。我们遵守所有适用法律和规则的能力在很大程度上取决于我们确保合规的内部系统，以及我们吸引和留住合格合规人员的能力。我们未来可能会因为声称的违规行为而受到纪律处分或其他行动，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。我们过去、现在、将来都是一个或多个监管或SRO执法行动的对象，包括但不限于涉及监管NMS、监管SHO、监管SCI、市场准入规则、资本要求以及其他国内外证券规则和法规的有针对性的例行监管查询和调查。我们和其他经纪自营商和交易公司也一直是SEC和其他监管机构要求提供信息和文件的对象。我们已经配合并遵守了这些要求提供信息和文件的要求。如果确定需要采取纪律处分或其他执法行动，我们的业务或声誉可能会受到负面影响。为了继续在国际上经营和扩展我们的服务，我们将不得不遵守我们开展或打算开展业务的每个国家的监管控制，而这些国家的要求可能没有明确界定。这些不同监管管辖区的不同合规要求往往不明确，这可能会限制我们继续现有国际业务和进一步拓展国际业务的能力。

我们的某些子公司受到SEC、FINRA、其他SRO和外国监管机构的监管资本规则的约束。这些规则规定了我们受监管子公司的最低资本金要求，旨在衡量经纪自营商的总体财务完整性和流动性，并要求至少有一部分资产保持相对流动的形式。一般来说，净资本的定义是净值(资产减去负债)加上合格的次级借款，减去某些强制性扣除，这些扣除是由于排除了不容易转换为现金的资产以及对某些其他资产进行保守估值而产生的。在这些扣除中，有调整，通常被称为削发，它反映了资产在处置前市值下降的可能性，以及不允许的资产。

未能维持所需的最低资本可能会对我们的受监管子公司处以罚款、要求其停止业务、被适用的监管机构暂停、撤销注册或开除、损害声誉，并最终可能要求相关实体进行清算。与资本充足率相关的事件可能会引发监管行动，可能会限制业务扩张或要求削减业务。SEC和SRO的净资本规定禁止在某些情况下向股东、员工或附属公司支付股息、赎回股票、提前偿还次级债务以及向股东、员工或附属公司发放任何无担保预付款或贷款，包括如果此类支付会使公司的净资本低于要求的水平。在外国监管机构的资本充足率要求方面也出现了类似的问题和风险。

净资本规则的改变、新规则的实施或任何针对净资本的异常高额费用可能会限制我们需要密集使用资本的业务，也可能限制我们从经纪自营商子公司撤资的能力。严重的运营亏损或任何异常巨大的净资本费用都可能对我们扩大甚至维持目前业务水平的能力产生负面影响。在外国监管机构的资本充足率要求方面也出现了类似的问题和风险。这些结果中的任何一个都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们面临与诉讼相关的风险和潜在的证券法责任。

根据联邦和州证券法、其他联邦和州法律和法院裁决，以及SEC、CFTC、州证券监管机构、SRO和外国监管机构颁布的规则和法规，我们面临重大责任风险。监管机构、立法者和金融新闻媒体最近对电子交易和市场结构的审查可能会加剧这些风险。我们还面临着诉讼和索赔的风险，这些诉讼和索赔可能是没有根据的。目前和不时，我们，我们过去和现在的高级职员、董事和雇员，在法律诉讼、监管调查和法律程序、仲裁和行政索赔中都被点名，并可能受到索赔。
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指控违反法律、规则和条例，其中一些可能最终导致支付罚款、裁决、判决和和解。我们在为自己辩护和解决诉讼或索赔时可能会产生巨大的法律费用，即使我们认为它们是没有价值的。对当前或未来针对我们的任何诉讼或索赔的不利解决可能导致对我们公司的负面印象，并导致我们普通股的市场价格下跌或以其他方式对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

欧盟、美国和其他司法管辖区拟议的立法将对某些金融交易征税，这可能会对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。

2011年9月28日，欧盟委员会前主席正式提出了一项创建新的金融交易税的计划，该计划于2013年2月在欧盟11个成员国(比利时、德国、爱沙尼亚、希腊、西班牙、法国、意大利、奥地利、葡萄牙、斯洛文尼亚和斯洛伐克)之间加强合作程序下正式提交欧盟委员会审议，目的是在这些成员国之间征收金融交易税(“欧盟金融交易税”)。欧盟金融交易税最初计划于2014年1月在这11个欧盟成员国内实施。2016年，最初的成员国之一爱沙尼亚撤回了对该提案的支持。截至2020年12月31日，此类税收尚未在欧盟内部实施，尽管立法提案草案目前正在审议中。2020年10月15日，西班牙政府公布了关于西班牙金融交易税(“西班牙FTT”)的第5/2020号法律。西班牙FTT构成了一项新的税收，适用于收购市值超过10亿欧元(截至前一年12月1日)的西班牙公司的股权，这些公司获准在西班牙市场或另一个欧盟成员国的市场进行交易。西班牙FTT适用于从2020年1月14日开始的交易，尽管它确实包含某些豁免，包括与做市活动有关的豁免。

2013年，美国众议员彼得·德法齐奥(Peter DeFazio)和前参议员托马斯·哈金(Thomas Harkin)提出了一项名为“华尔街交易和投机者税法”(Wall Street Trading And Influlators Tax Act)的拟议立法。根据该法案，除某些例外情况外，如果购买证券(包括股票、债券、债券、其他债务和衍生金融工具的权益)发生或在美国的交易机构进行清算，且买家或卖家是美国人，则该法案将对购买证券征收消费税。最近，在2018年末和2019年，包括美国参议员基尔斯滕·吉利布兰德(Kirsten Gillibrand)和布莱恩·沙茨(Brian Schatz)在内的美国议员宣布了包括金融交易费在内的提案或计划。拜登总统在2020年美国总统大选中获胜，以及民主党在国会的多数席位，可能会带来更多的提案或计划。在州一级，新泽西州已经考虑了州立法机构的一项法案，该法案规定对位于新泽西州的任何服务器上处理的交易征收金融交易税，包括纽约州在内的其他州也在讨论类似的措施。纽约的讨论包括一项拟议的法案，该法案将通过废除自1981年以来实施并适用于股票转让税的退税来重新设立股票转让税。

这些拟议的交易税将适用于我们参与的业务和交易的某些方面。任何此类税收都会增加我们的经营成本，以至于(I)该税定期适用于我们经营的市场中的交易，(Ii)该税不包括宽泛到足以涵盖我们活动的做市商或做市活动的例外情况，或(Iii)如果我们无法在适用此类税收以补偿其征收的市场中扩大我们的买卖价差。此外，拟议的税收可能会减少或负面影响我们收入所依赖的交易量和交易。虽然很难评估建议的税项可能对我们造成的影响，但如果交易税或任何类似税项在我们经营的任何其他司法管辖区实施，我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响，受到的影响可能比其他市场参与者更大。

我们面临着与国际业务相关的风险，扩张和不遵守适用于我们国际业务的法律法规可能会增加成本、减少利润、限制增长或使我们承担责任。

在国际市场做生意，特别是在监管严格的经纪自营商行业，我们面临固有的风险和不确定因素。这些风险和不确定性包括政治、经济和金融不稳定，监管要求的意外变化，关税和其他贸易壁垒，汇率波动，适用的货币管制，对货币兑换或资金转移施加限制，限制我们以高效纳税的方式将非美国收益汇回国内的能力，以及在人员配备和管理海外业务方面的困难，包括对当地专家的依赖。此类限制一般包括外国反腐败法(“反海外腐败法”)实施的限制和外国资产管制办公室(OFAC)实施的贸易制裁。FCPA旨在禁止贿赂外国官员，并要求证券在美国上市的公司保持准确和公平地反映这些公司交易的账簿和记录，并设计和维护适当的内部会计控制系统。OFAC根据美国的外交政策和国家安全目标管理和执行经济和贸易制裁
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指定的外国国家、组织和个人。虽然我们已经制定了政策来遵守适用的OFAC制裁、规则和法规以及FCPA和其他司法管辖区的同等法律和规则，但如果我们不遵守这些法律和法规，我们可能会面临损害赔偿、经济处罚、声誉损害、监禁员工以及对我们的运营和现金流的限制。

此外，这些不同监管管辖区的不同合规要求和其他因素可能会限制我们成功开展或拓展国际业务的能力，并可能增加我们的投资成本。向国际地点扩张涉及巨大的运营和执行风险。我们可能无法有效地管理这些成本或风险。

英国脱欧可能会对全球经济、金融市场和我们的业务产生负面影响。

2016年6月，英国选民批准了英国退出欧盟的公投，也就是通常所说的“脱欧”。2017年3月，英国政府根据欧盟条约第50条启动退出程序，开始为英国和其他欧盟成员国谈判退出条款提供最长两年的时间，除非延长，否则截止日期为2019年3月29日。在延长这一期限之后，英国和欧盟达成了退出协议和政治宣言。2020年1月23日，欧盟(退出协议)法案2020在英国获得皇家批准，2020年1月31日，英国根据退出协议的条款离开了欧盟。英国和欧盟随后进入过渡期，在此期间，英国和欧盟的贸易、旅行和商业规则继续适用。过渡期于2021年1月1日结束，在这一点上，此前根据MiFID II护照许可向欧盟客户提供服务的英国投资公司不再受欧盟MiFID II制度的约束。Virtu主要通过我们的爱尔兰监管子公司通过MiFID II通行证进入欧洲市场，主要通过英国子公司和分支机构的组合进入英国市场。英国分支机构目前使用英国FCA的临时许可制度，未来可能会继续这样做。这家英国子公司是一家由FCA授权和监管的投资公司，获得了经营英国MTF的许可。然而，英国和欧盟之间未来糟糕的关系可能会对欧洲或全球的政治、财政、监管、经济或市场状况产生不利影响，并可能导致全球政治机构的不稳定。, 监管机构和金融市场。这些事件造成的中断和不确定性也可能导致我们的客户密切监控他们的成本，并减少他们在我们服务上的支出预算。英国退出欧盟的任何这些影响，以及其他我们无法预料或可能随着时间的推移而演变的影响，都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

与我们的组织和结构相关的风险

我们是一家控股公司，我们的主要资产是我们在Virtu Financial的64.1%的股权，因此我们依赖Virtu Financial的分配来支付股息(如果有的话)、税款和其他费用。

我们是一家控股公司，我们的主要资产是截至2020年12月31日我们直接和间接拥有Virtu Financial Units 64.1%的股份。我们没有独立的创收手段。作为Virtu Financial的唯一管理成员，我们促使Virtu Financial根据我们的股息政策向其股权持有人(包括创始人IPO后成员、Virtu Employee Holdco、本公司某些现任和前任管理层成员及其关联公司(“管理层成员”)和我们)进行分配，金额足以为我们的股东提供股息资金，并如下文进一步描述的那样，用于支付我们应支付的所有适用税款，以及我们根据作为重组交易的一部分签订的应收税金协议我们有义务支付的任何款项。但我们的能力有限，无法促使Virtu Financial根据我们管理我们第一笔留置权定期贷款安排(定义如下)的信贷协议向我们进行这些和其他分配(包括支付公司和其他管理费用和股息)。此外，某些法律法规可能会限制Virtu Financial向其股东(包括我们)进行分配的能力，或限制其子公司向其进行分配的能力。这些措施包括：

•SEC统一净资本规则(规则15c3-1)，该规则要求Virtu Financial的注册经纪交易商子公司维持特定的净资本水平；
•FINRA规则第4110条，该规则要求Virtu Financial的FINRA会员注册经纪自营商子公司进行的任何分销超过其超额净资本的10%，都必须事先获得FINRA的批准；以及
•在Virtu Financial受监管的爱尔兰子公司完成任何分配或股息之前，必须事先获得CBI的批准。

如果我们需要资金，而Virtu Financial根据适用的法律或法规，由于我们的信贷协议中的契约而被限制向我们进行此类分配，我们可能无法按照我们可以接受的条款或根本无法获得此类资金，因此可能会对我们的流动性和财务状况造成重大不利影响。(C)如果我们需要资金，而Virtu Financial根据适用法律或法规，由于我们的信贷协议中的条款，我们可能无法获得此类资金，因此可能会对我们的流动性和财务状况造成重大不利影响。
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根据Virtu Financial的第三次修订和重新签署的有限责任公司协议(修订后的Virtu Financial和LLC协议)，Virtu Financial不时按比例向其股权持有人(包括创始人IPO后成员)按比例分配现金，该信托代表我们在美国以外的某些员工持有Virtu Financial的股权，我们称之为“员工信托”、Virtu Employee Holdco和我们，金额足以支付他们可分配份额的税款。由于(I)可分配给我们和Virtu Financial其他股权持有人的应纳税所得额的潜在差异，(Ii)适用于公司的税率低于个人，以及(Iii)我们预期从(A)交换Virtu Financial单位和相应的C类普通股或D类普通股的相应股份，(B)根据应收税款协议支付的款项，以及(C)通过以下方式获得的未来可归因于Virtu Financial的权益扣除的优惠税收优惠：(A)通过交换Virtu Financial单位和相应的C类普通股或D类普通股，以及(C)根据应收税款协议支付的款项，以及(C)Virtu Financial之前收购Virtu Financial的权益可归因于以下各项的未来扣减：(A)交换Virtu Financial单位和相应的C类普通股或D类普通股我们预计这些税收分配的金额将超过我们的纳税义务。我们的董事会将决定任何由此积累的超额现金的适当用途，其中可能包括(除其他用途外)支付应收税金协议项下的债务、支付其他费用或回购普通股或Virtu Financial Unit的股票。我们没有义务将这些现金(或其他可用现金)分配给我们的股东。我们不会因为我们的任何现金分配或任何现金保留而对Virtu Financial Unit和相应普通股的交换比例进行任何调整，因为我们不会因为我们的任何现金分配或我们的任何保留现金而对Virtu Financial Unit和相应的普通股股份进行任何调整, 在任何情况下，这一比例都将保持在1比1。

我们由创始人首次公开募股后成员控制，他们在我们业务中的利益可能与您的不同，而且提供给股东的某些法律规定不适用于我们。

创始人首次公开募股后的成员由于拥有我们的C类和D类普通股，控制着我们普通股总投票权的约81.9%，每股普通股在提交给我们股东投票的所有事项上分别有1票和10票的投票权。

创始人首次公开募股后成员有能力控制我们的公司，包括控制任何需要我们股东普遍批准的行动，包括选举我们的董事会，通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。这种所有权和投票权的集中还可能延迟、推迟甚至阻止第三方收购或本公司控制权的其他变更，并可能在没有创始人IPO后成员支持的情况下使一些交易变得更加困难或不可能，即使此类事件符合少数股东的最佳利益。这种与方正后IPO成员的投票权集中可能会对我们A类普通股的价格产生负面影响。此外，由于我们的B类普通股和D类普通股的股票在提交给我们股东投票的事项上分别拥有每股10票的投票权，创始人IPO后成员只要拥有我们已发行和已发行普通股至少25%的股份，就可以控制我们的公司。

创始人IPO后成员的利益可能与您的利益不完全一致，这可能会导致不符合您最佳利益的行为。由于创始人IPO后成员通过Virtu Financial持有其在我们业务中的部分经济利益，而不是通过上市公司，因此它可能与我们A类普通股的持有者存在利益冲突。例如，创始人首次公开招股后会员的税务状况可能与我们不同，这可能会影响其关于我们是否以及何时处置资产或产生新债务或为现有债务进行再融资的决定，特别是考虑到我们与IPO订立的应收税款协议的存在，以及我们是否应该以及何时进行应收税款协议意义上的某些控制权变更或终止应收税款协议。此外，未来交易的结构可能会考虑这些税收或其他考虑因素，即使我们不会获得类似的好处。见“第1A项。风险因素-与我们的组织结构相关的风险-我们被要求向Virtu Post IPO成员和Investor Post-IPO股东支付我们可能要求的某些税收优惠，我们可能支付的金额可能会很大。“此外，根据一项交换协议，, Virtu金融单位和我们C类普通股或D类普通股的持有者不需要参与我们公司的拟议出售，这对我们的股东来说是免税的，除非交易对Virtu金融单位和我们C类普通股或D类普通股的这些持有人也是免税的。这一要求可能会限制我们在任何此类拟议交易中可用的结构性选择，并可能产生阻碍交易的效果，这些交易可能会让您作为我们A类普通股的持有者受益。此外，创始人IPO后成员对我们的重大所有权以及由此产生的有效控制我们的能力可能会阻止某人对我们进行重大股权投资，或者可能会阻止涉及控制权变更的交易，包括您作为我们A类普通股的持有者可能获得高于当时市场价格的股票溢价的交易。

我们已经选择退出特拉华州公司法总则(特拉华州公司法总则)第203节，该节禁止特拉华州上市公司从事企业合并交易。
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在有利害关系的股东成为有利害关系的股东后的三年内，除非该交易符合适用的豁免规定，例如董事会批准企业合并或导致该股东成为有利害关系的股东的交易，则不在此限。因此，创始人首次公开募股后的会员可以通过转让我们普通股的股份(受某些约束和限制)将我们的控制权转让给第三方，这不需要我们的董事会或其他股东的批准。

我们修订和重述的公司注册证书规定，在法律允许的最大范围内，“公司机会”原则不适用于创始后IPO成员淡马锡先生、我们的任何非雇员董事或他们各自的任何关联公司，从而禁止他们投资于竞争对手的业务或与我们的客户或客户做生意。此外，在以下对竞争活动的限制的情况下，刘次福先生被允许从事或提供服务于任何其他业务或活动，而该等业务或活动是由吴次夫先生目前从事或获准从事的，只要该等业务或活动的参与程度与其目前参与该等业务或活动的程度相一致即可，而该等业务或活动的参与程度须与其目前参与该等业务或活动的程度相一致，否则不得从事该等业务或活动，或向该等其他业务或活动提供服务。修订和重新签署的Virtu Financial and LLC协议规定，除了我们的其他高管和我们的员工(包括Virtu Post-IPO成员)外，在该人停止担任我们的高级管理人员、董事或员工的三周年纪念日之前，该人士不得直接或间接从事某些竞争活动。淡马锡和我们的非雇员董事不受任何此类限制。就创办人IPO后成员淡马锡先生、我们的非雇员董事或他们各自的任何关联公司投资于其他业务而言，他们可能与我们的其他股东拥有不同的利益。维奥拉先生和慈福先生在我们的业务之外也有业务关系。

我们可能无法继续遵守我们的信贷协议中包含的契约，而我们遵守这些契约的义务可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。

我们的信贷协议中的契约可能会对我们为未来的运营或资本需求提供资金或从事其他商业活动的能力产生负面影响。我们的信贷协议 这限制了我们产生额外债务、处置资产、担保债务、偿还其他债务、支付股息、质押资产、进行投资(包括对我们某些运营子公司的投资)、进行收购或完成合并或合并以及与子公司和联属公司进行某些交易的能力，其中包括：产生额外债务、处置资产、担保债务义务、偿还其他债务、支付股息、质押资产、进行投资(包括对我们某些运营子公司的投资)、进行收购或完成合并或合并，以及与子公司和联属公司进行某些交易。

如果不遵守我们的信用协议中包含的限制，可能会导致违约事件，这可能会导致我们的债务加速。我们未来的经营业绩可能不足以使我们遵守信贷协议中的契诺或补救此类违约。此外，在债务加速的情况下，我们可能没有或没有能力获得足够的资金来为我们的债务进行再融资或进行任何加速付款。即使我们能够获得新的融资，我们也不能保证新的融资是以商业上合理的条件进行的。如果我们拖欠债务，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

由于我们是纳斯达克规则所指的“受控公司”，因此我们不受某些公司管治要求的约束，因此我们的股东得不到这些公司管治要求所提供的保护。

创始人IPO后成员控制着我们总投票权的50%以上。因此，根据纳斯达克规则和公司治理标准，我们被认为是一家“受控公司”，因此我们被允许遵守纳斯达克的某些公司治理要求，包括那些要求我们的董事会拥有多数独立董事的要求，以及要求我们建立薪酬和提名委员会(每个委员会都完全由独立董事组成)，或者确保我们的高管和董事被提名人的薪酬由董事会决定或建议董事会的要求，因此我们可以选择不遵守或可能选择不遵守这些要求，也可以选择不遵守或已经选择不遵守某些纳斯达克公司治理要求，包括要求我们的董事会拥有多数独立董事，并要求我们建立薪酬和提名公司治理委员会，每个委员会都由独立董事组成，或者以其他方式确保我们的高管和董事提名的薪酬由董事会决定或推荐给董事会。因此，我们A类普通股的持有人不能获得与受纳斯达克所有规则和公司治理标准约束的公司股东相同的保护，我们的独立董事影响我们业务政策和事务的能力可能会降低。

我们需要向Virtu Post-IPO会员和投资者IPO后股东支付我们可能要求的某些税收优惠，而我们可能支付的金额可能会很大。

关于重组交易，我们从Silver Lake Partners(在2015年11月完成二次发行后，不再持有我们的任何股权)的一家附属公司以及合并中的淡马锡IPO前成员手中收购了Virtu Financial的股权。此外，我们还用首次公开募股(IPO)和二次发行(定义见下文)的部分净收益购买了Virtu Financial Unit和相应的C类普通股
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该等股票来自某些Virtu Post-IPO会员，包括Silver Lake Partners的联属公司(“Silver Lake Post-IPO会员”)、创始人IPO后会员及某些员工。这些对Virtu Financial权益的收购，以及现任和前任员工随后在Virtu Financial的某些权益交换，导致对分配给我们和我们子公司的Virtu Financial资产进行了税基调整。未来收购Virtu Financial的权益预计将产生有利的税收属性。此外，Virtu金融部门的Virtu首次公开募股后成员和相应的C类普通股或D类普通股(视具体情况而定)未来分别交换我们的A类普通股或B类普通股，预计将产生有利的税收属性。如果没有这样的交易，我们将无法获得这些税收属性。现时和预期的税基调整，预计都会减低我们日后须缴交的税款。

我们与Virtu Post-IPO会员和投资者IPO后股东签订了三项应税协议(一项与创始人IPO后会员、员工信托、Virtu Employee Holdco和其他IPO后投资者，但Silver Lake Partners的联属公司和淡马锡的关联公司除外，另一项与投资者IPO后股东和银湖IPO后股东签订)，规定我们向Virtu IPO后会员和投资者IPO后股东(或他们的受让人)付款。在美国联邦、州和地方所得税或特许经营税中，我们实际实现的是：(I)Virtu Financial资产税基的任何增加，原因是(A)从Silver Lake Partners和Temasek的关联公司收购Virtu Financial的股权，以及重组交易中的Temasek Pre-IPO成员(这是由于Silver Lake Partners和Temasek的关联公司先前收购Virtu Financial的权益而增加的Virtu Financial资产税基中的未摊销部分)；(I)Virtu Financial的资产税基增加是由于(A)从Silver Lake Partners和Temasek的关联公司收购Virtu Financial的股权，以及重组交易中的Temasek Pre-IPO成员(这是Silver Lake Partners和Temasek的关联公司先前收购Virtu Financial的权益导致的未摊销部分(B)使用首次公开募股或任何后续发行(包括但不限于二次发售)的部分净收益，从若干Virtu上市后成员购买Virtu Financial Unit(连同我们C类普通股或D类普通股的相应股票，视情况而定)；(C)Virtu Financial Unit的Virtu IPO后成员(连同我们C类普通股或D类普通股的相应股票，视情况而定)交换我们A类普通股或B类普通股的股票；(C)Virtu Financial Unit的Virtu金融单位IPO后成员(连同我们C类普通股或D类普通股的相应股票，视情况而定)交换我们A类普通股或B类普通股的股票或(D)应收税款协议项下的付款, (Ii)吾等因合并而可获得的任何经营亏损净额及(Iii)与根据应收税项协议支付款项而被视为产生的推算利息有关的税项优惠。

税基的实际增加，以及根据这些应收税款协议支付的任何款项的金额和时间将因许多因素而异，包括Virtu Post-IPO会员进行交易所的时间、我们A类普通股在交易所时的价格、此类交易所的应税程度、我们未来产生的应税收入的金额和时间以及当时适用的税率，以及我们根据应收税款协议支付的款项构成推算利息的部分。

根据应收税款协议，我们需要支付的款项可能会很大，这些款项相当于我们实际实现的美国联邦、州和地方所得税或特许经营税中实际节省的现金金额(如果有的话)的85%。我们预计，由于Virtu Financial有形和无形资产税基的增加，假设相关税法没有重大变化，并且我们赚取足够的应税收入来充分实现上述潜在的税收优惠，未来将就与IPO相关的购买、交易所和合并向Virtu Post-IPO会员和投资者IPO后股东支付与我们后续公开发行(二次发售)相关的购买和交换。在接下来的15年里，员工和其他Virtu Post-IPO成员之间的交易额将从每年约90万美元到2170万美元不等。根据应收税金协议，今后就后续交换所支付的款项将是这些金额之外的款项。应收税款协议项下的付款并不以Virtu Post-IPO后会员或投资者IPO后股东继续拥有我们为条件。

此外，虽然我们不知道有任何问题会导致美国国税局(“国税局”)质疑应收税项协议下的税基增加或其他优惠，但Virtu Post-IPO会员和投资者IPO后股东(或他们的受让人或其他受让人)将不会偿还我们之前支付的任何款项，除非向Virtu Post-IPO会员和投资者IPO后股东支付的任何超额款项将被拒绝因此，在这种情况下，我们可以根据应收税金协议向Virtu Post-IPO会员和投资者IPO后股东支付款项，这些款项大于我们实际节省的现金税款，可能无法收回这些款项，这可能会对我们的流动性产生负面影响。

此外，应收税款协议规定，在某些合并、资产出售或其他形式的业务合并，或某些其他控制权变更时，我们或我们的继承人关于税收优惠的义务将基于某些假设，包括我们或我们的继承人将有足够的应税收入来充分利用增加的税收。
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应收税金协议涵盖的减税、计税依据和其他优惠。因此，一旦控制权发生变化，我们可能需要根据应收税金协议支付超过实际现金节税指定百分比的款项，这可能会对我们的流动性产生负面影响。

此外，应收税款协议规定，在本公司控制权变更的情况下，Virtu Post-IPO成员和Investor Post-IPO股东有权终止适用的应收税款协议，我们必须向该选择方支付的金额等于税项下未来付款的现值(使用等于6.5%或LIBOR加100个基点的贴现率计算，这可能与我们或潜在收购方当时的当前资本成本不同)。我们需要向该选择方支付的金额等于税项下未来付款的现值(使用等于6.5%或LIBOR加100个基点的贴现率计算)，这可能与我们或潜在收购方当时的当前资本成本不同包括与我们未来应纳税所得额有关的项目。在这些情况下，我们在应收税款协议下的义务可能会对我们或潜在收购方的流动性产生重大负面影响，并可能产生推迟、推迟、修改或阻止某些合并、资产出售、其他形式的业务合并或其他控制权变更的效果。应收税款协议的这些条款可能导致Virtu Post-IPO成员和投资者IPO后股东拥有与我们其他股东不同或不同于其他股东的权益。此外，根据应收税金协议，我们可能被要求支付大量的、超过我们或潜在收购者在所得税方面实际节省的现金的款项。

最后，由于我们是一家控股公司，没有自己的业务，我们根据应收税款协议支付款项的能力取决于我们的子公司向我们进行分配的能力。我们的信贷协议限制了我们的子公司向我们进行分配的能力，这可能会影响我们根据应收税款协议支付款项的能力。如果我们因任何原因无法根据应收税金协议付款，则该等付款将会延迟，并会在付款前计提利息，这可能会对我们的经营业绩及现金流产生负面影响，并可能影响我们在支付该等款项期间的流动资金。

与A类普通股相关的风险

未来我们A类普通股在公开市场上的大量出售可能会导致我们的股价下跌。

截至2020年12月31日，我们有122,012,180股A类普通股已发行，不包括根据修订和重新修订的2015年管理激励计划(定义如下)可发行的6,539,431股A类普通股，以及可通过潜在交换和/或转换发行的70,318,679股A类普通股。在这些股票中，在首次公开发行和二次发行中出售的89,236,636股股票可以自由交易，不受证券法的进一步限制。截至2020年12月31日，剩余的106,887,307股A类普通股(包括可通过交换和/或转换发行的股票)是“受限证券”，这一术语在“证券法”第144条中有定义。持有其余106,887,307股A类普通股(包括上述可交换或转换的股份)的持有人，有权根据(I)第144条的适用持股期、持股量及其他限制或(Ii)证券法下的另一项豁免登记，出售其股份。在公开市场上额外出售我们相当数量的A类普通股，或认为可能发生出售，可能会对我们A类普通股的价格产生重大不利影响。

吾等已根据证券法提交登记声明，登记21,000,000股A类普通股，以根据经修订及重订的2015年管理激励计划预留供发行，其中6,539,431股可发行，并订立登记权协议(定义见下文)，据此，吾等向创办人首次公开发售后会员、淡马锡、北岛股东及若干其他Virtu首次公开发售后会员授予索要及搭载登记权。

如果不能对财务报告建立和保持有效的内部控制，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流以及股票价格产生实质性的不利影响。

对财务报告保持有效的内部控制对于我们编制可靠的财务报告是必要的，对帮助防止财务舞弊也很重要。如果我们不能对财务报告保持足够的内部控制，我们的业务和经营业绩可能会受到损害。自2018年12月31日起，我们不再是一家“新兴成长型公司”，因此，根据SEC适用的规则，我们必须维持财务报告内部控制，以满足2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第404节和SEC相关规则的要求，其中包括要求我们的管理层每年评估我们财务报告内部控制的有效性，以及我们的独立注册会计师事务所在提交Form 10-K年度报告时出具关于财务报告内部控制有效性的报告。萨班斯-奥克斯利法案第404条要求的内部控制评估可能会转移内部资源，在实施这些变化期间，我们可能会遇到更高的运营费用、更高的独立审计师和咨询费。任何重大缺陷或未能执行所要求的
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新的或改进的控制措施或在实施过程中遇到的困难可能导致我们无法履行报告义务，或导致我们的合并财务报表出现重大错报。如果我们的管理层或我们的独立注册会计师事务所在他们的报告中得出我们对财务报告的内部控制无效的结论，投资者可能会对我们报告的财务信息失去信心，我们A类普通股的交易价格可能会大幅下跌。如果不遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条，我们可能会受到SEC、FINRA或其他监管机构的制裁或调查，并增加根据证券法提起诉讼的责任风险。

我们打算定期向股东支付股息，但我们这样做的能力可能会受到我们控股公司结构、合同限制和监管要求的限制。

我们打算按季度发放现金股息。见项目5，“注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券”。然而，我们是一家控股公司，我们的主要资产是我们在Virtu Financial的直接和间接股权，我们将没有独立的创收手段。因此，作为Virtu Financial的唯一管理成员，我们打算并将依靠Virtu Financial向其股东(包括创始人IPO后成员、员工信托、Virtu Employee Holdco和我们)进行分配，为我们的股息提供资金。当Virtu Financial进行这种分配时，Virtu Financial的其他股东将有权根据他们在Virtu Financial的经济利益按比例获得等值的分配。为了让Virtu Financial进行分销，它可能需要从其子公司获得分销。其中某些子公司正在或可能在未来受到监管资本要求的限制，这些要求限制了分配的规模或频率。见“第1A项。风险因素--与我们业务相关的风险--如果不能遵守适用的监管资本要求，我们可能会受到证券交易委员会、FINRA和其他SRO或监管机构的制裁。“如果Virtu Financial无法促使这些子公司进行分配，我们可能无法从Virtu Financial获得足够的分配，以便为我们的股息提供资金。

我们的董事会将定期审查我们业务产生的现金和为我们的全球增长计划提供资金所需的资本支出，并决定是否修改定期股息金额和/或向我们的股东宣布定期特别股息。我们的董事会将考虑一般的经济和商业状况，包括我们的财务状况、经营结果和现金流、资本要求、合同限制(包括我们的信贷协议中包含的限制)、业务前景以及董事会认为相关的其他因素。不能保证我们的董事会不会减少定期现金股息的数额或导致我们完全停止支付股息。此外，我们的信贷协议限制了我们的子公司(包括Virtu Financial)可以向我们进行的分派金额以及可以进行分派的目的。因此，即使我们的董事会认为合适，我们也可能无法支付股息。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源”。

我们章程文件中的条款和监管机构实施的某些规则可能会延迟或阻止我们被第三方收购。

我们修订和重述的公司注册证书和章程包含几项条款，这些条款可能会使第三方在未经我们董事会批准的情况下获得对我们的控制权变得更加困难或代价更高。这些条款可能会推迟、阻止或阻止股东可能认为有利的合并、收购、要约收购、委托书竞争或其他交易，包括以下条款，其中一些条款只有在创始人上市后会员或其任何附属公司或获准受让人不再实益拥有占我们已发行和已发行普通股25%的股份时才会生效(“触发事件”)：

•B类普通股和D类普通股的每股10票特征；
•董事会分为三届，每届选举三年；
•董事会唯一有能力填补因董事会扩大而出现的空缺；
•股东提案和董事提名的提前通知要求；
•触发事件发生后，限制股东召开股东特别会议、要求召开股东特别会议并经书面同意采取行动的规定；
•在触发事件发生后，在某些情况下，至少75%的股份持有者一般有权就公司注册证书或公司章程的制定、变更、修订或废除进行投票，这将需要获得持股人的批准才能通过、修订或废除我们的公司章程，或者修改或废除我们公司注册证书的某些条款；在某些情况下，需要获得至少75%的股份持有人的批准才能通过、修订或废除我们的公司注册证书或章程的制定、修改、修订或废除；
•在触发事件发生后，必须获得最少75%有权在董事选举中投票的股份持有人的批准，才能罢免董事，而罢免可能只是出于原因；以及
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•我们的董事会有能力在没有股东批准的情况下指定和发行新的优先股系列，这些条款可以用来制定一项配股计划，其效果将显著稀释潜在敌意收购者的股权，可能会阻止未经我们董事会批准的收购。

我们修订和重述的公司注册证书和章程中的这些条款可以阻止潜在的收购企图，并降低投资者未来可能愿意为我们的A类普通股支付的价格，这可能会降低我们的A类普通股的市场价格。

此外，试图收购我们或我们A类普通股的重要地位的第三方可能会因为我们某些受监管子公司所受的所有权或控制法规的改变而延迟或最终阻止这样做。FINRA规则1017一般规定，任何导致单个个人或实体直接或间接拥有成员公司25%或更多股权的交易，都必须获得FINRA的批准，并将包括母公司控制权的变更。同样，VFIL、VIEL和VIUK也受到CBI和/或FCA颁布的管制规定的影响。在我们开展业务的其他司法管辖区，我们也可能受到类似的限制。这些规定可能会阻止潜在的收购企图，并降低投资者未来可能愿意为我们A类普通股支付的价格，这可能会降低我们A类普通股的市场价格。

一般风险

我们的股票价格可能会波动。

我们A类普通股的市场价格会受到重大波动的影响，其中包括我们的经营业绩和特定于我们业务的市场状况的变化。此外，近年来股票市场经历了价格和成交量的大幅波动。这种波动对许多公司发行的证券的市场价格产生了重大影响，包括我们这个行业的公司。这些变化似乎经常发生，而不考虑受影响公司的经营业绩。因此，我们A类普通股的价格可能会根据与我们几乎没有关系的因素而波动，这些波动可能会大幅降低我们A类普通股的价格，并对您的投资价值产生重大影响。

作为一家上市公司，我们的成本增加了。

作为一家上市公司，我们承担了大量的法律、会计和其他费用。美国证交会的《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley)和相关规则，以及纳斯达克(NASDAQ)的上市要求，对财务报告的披露控制和程序以及内部控制提出了重大要求。由于遵守这些上市公司的要求，我们的成本增加了，这需要额外的资源，并使一些活动比过去我们是私人所有的时候更耗时。在实施这些变化期间以及之后，我们可能会遇到比预期更高的运营费用以及更高的独立审计师和咨询费，我们可能需要雇用更多合格的人员，以继续满足这些上市公司的要求。我们需要花费相当多的时间和资源来遵守上市公司的规定。此外，这些法律和法规可能会使我们更难或更昂贵地获得某些类型的保险，包括董事和高级人员责任保险，我们可能会被迫接受降低的保单限额和承保范围，或者为获得相同或类似的保险而招致更高的成本。此外，这些法律法规可能会使我们更难吸引和留住合格的人员加入我们的董事会或担任高管，并可能分散管理层的注意力。此外，如果我们不能履行作为一家上市公司的义务，我们可能会受到A类普通股退市、罚款、制裁和其他监管行动的影响。

我们的股票价格和交易量可能会因为证券或行业分析师发表的关于我们业务的不准确或不利的研究或停止研究封面而下降。

我们A类普通股的交易市场可能会受到证券或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告的影响。如果一名或多名跟踪我们的分析师下调了我们的A类普通股评级，或者发表了关于我们业务的不准确或不利的研究报告，我们的股价可能会下跌。此外，分析师的预测可能与我们实际取得的结果几乎没有关系，如果我们达不到他们的预测，可能会导致我们的股价下跌。如果其中一位或多位分析师停止对我们的报道，或未能定期发布有关我们的报告，我们的股价或交易量可能会下降。
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我们报告的财务结果取决于管理层对会计方法的选择以及某些假设和估计。

我们的会计政策和假设是我们报告的财务状况、经营结果和现金流的基础。我们的管理层在选择和应用其中许多会计政策和方法时必须作出判断，以符合公认的会计原则，并反映管理层对报告我们的财务状况、经营结果和现金流量的最合适方式的判断。在某些情况下，管理层必须从多个备选方案中选择要应用的会计政策或方法，这些备选方案中的任何一个在当时的情况下都可能是合理的，但每一个方案都可能导致报告的结果与在不同的备选方案下报告的结果大不相同。

某些会计政策对我们报告的财务状况和结果至关重要。它们要求管理层对不确定的事情做出困难、主观或复杂的判断。在不同的条件下，或者使用不同的假设或估计，可以报告实质性不同的金额。如果我们财务报表背后的这些估计或假设是不正确的，我们可能会遭受重大损失。

此外，财务会计准则委员会和证券交易委员会还会不时更改财务会计和报告准则或对这些准则的解释，这些准则适用于我们财务报表的编制。这些变化是我们无法控制的，可能难以预测，并可能对我们报告财务状况、运营结果和现金流的方式产生重大影响。这些标准的变化在不断发生，考虑到当前的经济环境，可能会出现更大的变化。这些变化的实施可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

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1B项。未解决的员工意见
没有。

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项目2.属性

我们的总部位于纽约百老汇1号自由广场1号租赁办公空间，邮编：NY 10006。我们还租赁了我们在美国、加拿大、欧洲、亚洲和澳大利亚的办公室。我们正在终止或转租我们不再需要的办公空间，在收购KCG和ITG之后，我们在人员和技术方面进行了整合。

项目3.法律诉讼

本项目所要求的资料载于本公司合并财务报表第二部分第8项“财务报表及补充数据”附注16“承诺、或有事项及担保”的“法律程序”一节，在此并入作为参考。

项目4.矿山安全披露

没有。

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第二部分

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项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

市场信息

A类普通股在纳斯达克交易，股票代码为“VIRT”。B类普通股、C类普通股或D类普通股没有既定的公开交易市场。

持票人

根据转让代理提供给我们的信息，截至2020年2月19日，我们A类普通股的登记股东有36人，其中一人是割让信托公司的被提名人，B类普通股的登记股东为零，C类普通股的登记股东为6人，D类普通股的登记股东为1人。经纪公司、银行和其他金融机构作为受益人提名人持有的所有我们的A类普通股都被认为是由被认为是一个有记录的股东的割让公司持有的。我们A类普通股的持有者中，有更多的人是“街头巷尾”或实益持有人，他们的A类普通股由银行、经纪商和其他金融机构持有。由于这类A类普通股是代表股东持有的，而不是由股东直接持有的，而且由于一个股东可以在不同的经纪公司、银行和其他金融机构拥有多个职位，我们无法确定我们的股东总数。

股利和资本返还政策

我们的董事会采取了把多余的现金返还给股东的政策。董事会宣布，我们在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内支付了0.24美元的季度现金股息。公司打算继续定期向我们A类普通股和B类普通股的持有者以及RSU(定义见下文)的持有者支付季度股息；然而，股息的支付将受到一般经济和商业条件的制约，包括公司的财务状况、经营业绩和现金流、资本要求、合同限制，包括我们的信贷协议中包含的限制、监管限制、业务前景和公司董事会认为相关的其他因素。信贷协议的条款包含多项契诺，包括对我们及我们的受限制附属公司派发股息或就我们的股权作出分派的能力作出限制。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源--长期借款”。

股票表现

以下业绩图表和相关信息不应被视为“征集材料”或将其“存档”给美国证券交易委员会，也不得通过引用将此类信息纳入根据“证券法”或“交易法”规定的任何未来申报文件中，除非我们特别将其通过引用方式纳入此类申报文件中。下图所示的我们的股价表现并不代表未来的股价表现。

下面的股票表现图表将2015年12月31日至2020年12月31日期间对我们A类普通股的投资表现与标准普尔500指数和纽约证交所ARCA证券经纪/交易商指数进行了比较。图表假设100美元投资于我们的A类普通股、标准普尔500指数和纽约证交所Arca证券
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经纪商/交易商指数。它假设股息在支付之日进行了再投资，没有支付任何佣金或所得税。


https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1592386/000159238621000005/virt-20201231_g1.jpg
索引12/31/20156/30/201612/30/20166/30/201712/29/20176/29/201812/31/20186/28/201912/31/201906/30/202012/31/2020
Virtu Financial Inc.100.00 81.50 74.58 84.93 90.63 133.59 132.28 114.12 86.16 130.17 141.67 
标准普尔500指数100.00 102.69 109.54 118.57 130.81 133.00 122.65 143.93 158.07 151.68 183.77 
纽约证券交易所Arca证券经纪/交易商100.00 84.46 115.27 126.57 148.94 152.98 133.27 150.02 163.05 152.65 212.02 

股票和普通单位回购

根据本公司、Virtu Financial和Virtu Financial单位、Virtu Financial单位持有人之间于2015年4月15日签订的交换协议(“交换协议”)，Virtu Financial单位(连同我们的C类普通股或D类普通股(视情况而定)的相应股份)可随时一对一地交换为A类普通股或B类普通股(视情况而定)，但须遵守股票拆分、股票股息和重新分类的惯例换算率调整。

2018年2月，公司董事会批准了一项截至2019年3月31日的A类普通股和Virtu金融单位高达5000万美元的股票回购计划。2018年7月27日，公司董事会授权扩大公司股份回购计划，将授权总金额增加5000万美元至1.00亿美元，并将计划期限延长至2019年9月30日。自2018年2月计划开始至2019年9月30日计划到期，该公司以约6590万美元回购了约260万股A类普通股和Virtu Financial Units股票。
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2020年11月6日，公司董事会批准了一项新的股份回购计划，在2021年12月31日之前回购高达1.00亿美元的A类普通股和Virtu金融单位。本公司可不时以公开市场交易、私下协商交易或其他方式回购股份。也可以根据规则10b5-1计划进行回购。回购交易的时间和金额将由公司管理层根据其对市场状况、股价、法律要求和其他因素的评估来决定。本计划可随时暂停、修改或中止，恕不另行通知。目前还不能保证真的会进行任何进一步的回购。从该计划开始到2020年12月31日，该公司以大约3390万美元的价格回购了大约140万股A类普通股和Virtu金融单位的股票。根据该计划，该公司还有大约6610万美元的剩余能力，可用于未来购买A类普通股和Virtu金融单位的股票。
下表包含公司在截至2020年12月31日的三个月内购买其A类普通股和C类普通股的信息：
期间购买的股份总数(%1)每股平均支付价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数根据计划或计划可能尚未购买的股票的近似美元价值
2020年10月1日-2020年10月31日
A类普通股/Virtu金融单位回购22,166 $23.04 不适用
2020年11月1日-2020年11月30日
A类普通股/Virtu金融单位回购383,563 22.83 378,256 
2020年12月1日-2020年12月31日
A类普通股/Virtu金融单位回购1,167,415 24.00 1,058,070 
C类普通股/Virtu金融单位回购— — — 
普通股/Virtu财务单位回购总额1,573,144 $23.70 1,436,326 $66,081,593 
(1)包括在截至2020年12月31日的三个月净结算股权奖励时从员工手中回购136,818股票，以满足法定预扣税要求
于截至2020年12月31日止年度，根据交换协议，若干现任及前任雇员选择以一对一方式交换由Virtu Employee Holdco LLC(“Employee Holdco”)直接或代表彼等持有的2,660,239股Virtu Financial股份，以换取A类普通股。我们A类普通股的发行依赖于证券法第4(A)(2)节中包含的登记豁免，其基础是交易不涉及公开发行。没有承销商参与这笔交易。

股权薪酬计划信息

下表提供了截至2020年12月31日公司所有股权补偿计划下可用于未来奖励的普通股股票的信息：
计划类别在行使未偿还期权、认股权证及权利时须发行的证券数目未偿还期权、权证和权利的加权平均行权价根据股权补偿计划未来可供发行的证券数量(不包括第一栏反映的证券)
证券持有人批准的股权补偿计划修订和重新制定2015年管理激励计划2,324,152 $19.00 6,539,431 
未经证券持有人批准的股权补偿计划无3,000,000 22.98 — 
总计5,324,152 $21.24 6,539,431 
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项目6.精选财务数据

不适用。
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项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
 
以下管理层的讨论和分析涵盖了截至2020年12月31日的年度。 应与Virtu Financial，Inc.(以下简称“本公司”)经审计的合并财务报表一并阅读。管理层的讨论和分析包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与下面讨论的结果大不相同。除非另有说明，否则所有金额均以数千美元为单位。
 
前瞻性陈述
这份Form 10-K年度报告包含前瞻性陈述。您不应过度依赖前瞻性陈述，因为它们受许多与我们的运营和商业环境有关的不确定性和因素的影响，所有这些都是难以预测的，其中许多是我们无法控制的。前瞻性陈述包括有关我们可能或假设的未来经营结果的信息，包括对我们业务战略的描述。这些前瞻性表述可以通过使用前瞻性术语来识别，包括“可能”、“将会”、“应该”、“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“估计”、“项目”或它们的负面或其他变体或类似的术语和表述。这些陈述是基于我们根据我们在该行业的经验以及我们对历史趋势、当前状况、预期未来发展和我们认为在这种情况下合适的其他因素的看法而做出的假设。当您阅读和考虑本Form 10-K年度报告时，您应该了解前瞻性陈述并不能保证业绩或结果，我们的实际经营结果、财务状况和流动性，以及我们经营的行业的发展，可能与本Form 10-K年度报告中的前瞻性陈述所表述或暗示的内容有很大的不同。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，包括本年度报告10-K表格中“风险因素”项下描述的风险和不确定性。, 因为它们与事件相关，并取决于未来可能发生或不可能发生的情况。尽管我们认为本Form 10-K年度报告中包含的前瞻性陈述是基于合理的假设，但您应该意识到，许多因素，包括本Form 10-K年度报告中“风险因素”标题下描述的那些因素，可能会影响我们的实际财务结果或运营和现金流的结果，并可能导致实际结果与此类前瞻性陈述中的结果大不相同，包括但不限于：
•新冠肺炎的持续影响以及政府和其他应对措施，包括但不限于员工和高管与新冠肺炎签约的风险，以及我们大量员工目前远程工作的业务连续性计划和我们的重返办公室计划的部署，其中每一项都可能增加操作风险，以及市场、交易对手和其他形式的操作风险的增加；
•整体交易活动水平的波动性；
•依赖交易对手和结算所履行对我们的义务；
•我们的定制化交易平台出现故障；
•电子市场庄家、业务和交易普遍存在的固有风险；
•做市活动和执行服务的竞争加剧；
•依赖于继续获得流动性来源；
•与自助结算和我们业务的其他运营要素相关的风险，包括但不限于与资金和流动性相关的风险；
•遵守适用的监管资本要求的义务；
•诉讼或其他基于法律和法规的责任；
•法律、规则或法规的变化，包括对欧盟、美国(以及其中的某些州)和其他司法管辖区的某些金融交易征税的拟议立法，以及可能增加我们在一个或多个司法管辖区的公司或其他税收义务的其他潜在变化；
•遵守适用于我们在美国和海外业务的法律法规的义务；
•加强媒体和监管审查及其对公众对我们或我们行业公司的看法的影响；
•需要保持并继续开发专有技术；
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•收购KCG和ITG收购(定义见下文)对持续业务运营的影响，包括我们实现与这些历史收购相关的成本节约协同效应的能力，以及与这些历史收购相关的潜在负债和风险的假设，以及我们因此而产生的重大成本和重大债务；
•容量限制、系统故障和延迟；
•依赖第三方基础设施或系统；
•使用开放源码软件；
•未能保护或执行我们专有技术的知识产权；
•对保密、专有信息保护不力的；
•未能保护我们的系统免受可能导致我们的计算机系统损坏、业务中断、数据丢失或其他后果的内部或外部网络威胁；
•与国际业务和扩张相关的风险，包括失败的收购或处置；
•经济状况(如金融市场波动、通货膨胀、货币状况和外汇汇率波动、外汇管制和/或政府强制的价格管制，以及国际市场的贸易、货币、财税政策)、政治状况(如军事行动和恐怖活动)以及其他全球事件(如火灾、自然灾害、流行病或极端天气)的影响和变化；
•与潜在增长和相关企业行动相关的风险；
•无法进入或延迟进入资本市场出售股份或筹集额外资本；
•关键管理人员流失，未能招聘和留住合格人员；
•与无法进入重要交易所或其他交易场所相关的风险。

我们在此所作的前瞻性陈述仅在本年度报告以Form 10-K格式发布之日作出。我们明确表示，我们不打算、不承担任何义务或承诺更新或修改本文中所作的任何前瞻性陈述，以反映我们对此的预期的任何变化，或任何此类陈述所基于的事件、条件或环境的任何变化。可归因于我们或代表我们行事的人士的所有后续书面和口头前瞻性陈述，均受本年度报告(Form 10-K)中包含的警告性陈述的明确限定。

制备基础

本公司截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度的综合财务报表反映本公司及合并附属公司的经营情况。正如本年报10-K表格第II部分第8项“财务报表及补充数据”附注1“组织及呈列基准”及附注3“ITG收购”所述，我们已按收购会计方法入账ITG收购事项。*根据收购会计方法，ITG截至2019年3月1日(“ITG结算日”)的资产及负债如下：我们报告的ITG截止日期后一段时间的财务状况、经营结果和现金流反映了ITG和我们的余额，并反映了购买会计调整的影响，包括对收购资产的修订摊销和折旧费用。截至2019年12月31日的年度财务业绩包括我们整个适用期间的业绩以及ITG截止日期至2019年12月31日的业绩。在ITG截止日期之前的所有期间都包含我们的业绩，但没有ITG的结果。

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最新发展动态

正在进行的新冠肺炎全球和国家卫生紧急情况对国际和美国的经济和金融市场造成了重大破坏。3月11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行。新冠肺炎的传播已造成疾病、死亡、隔离、取消活动和旅行、商业和学校关闭、商业活动和金融交易减少、劳动力短缺、供应链中断以及整体经济和金融市场的波动和不稳定等。美国现在报告的新冠肺炎病例是世界上最多的，所有50个州和哥伦比亚特区都报告了感染个人的病例。我们做生意的每个国家都经历过类似的影响。本公司受到新冠肺炎疫情的多方面影响，包括我们在某些时期经营的市场的交易量和市场波动性水平上升，这对我们的业绩做出了积极贡献，以及由于交易量和市场波动性的增加，结算所和交易对手的短期资金需求增加。该公司还实施了业务连续性计划，包括在此次疫情期间为我们的大多数员工做出远程工作安排。

我们将继续监测新冠肺炎的影响，但在本报告发表之日，现在就确定该病毒可能对全球金融市场和整体经济以及我们的业务造成的全面影响还为时过早。如果这种新出现的宏观经济风险持续很长一段时间，可能会对公司的业务和投资产生重大的财务影响，包括公司经营业绩的大幅下降。欲了解更多有关新冠肺炎疫情对我们业务的潜在影响的信息，请参阅本年度报告的第I部分，表格10-K中的第1A项“风险因素”。

概述

我们是一家领先的金融服务公司，利用尖端技术向全球市场提供流动性，并为我们的客户提供创新、透明的交易解决方案。利用我们的全球市场结构专业知识和规模化的多资产技术基础设施，我们为我们的客户提供强大的产品套件，包括执行、流动性来源、分析和经纪中立的多交易商工作流技术平台。我们的产品允许我们的客户在50多个国家和地区的数百个交易场所和多个资产类别进行交易，包括全球股票、ETF、外汇、期货、固定收益和其他大宗商品。我们的集成多资产分析平台提供一系列交易前和交易后服务、数据产品和合规工具，我们的客户依赖这些工具来投资、交易和管理全球市场的风险。我们相信，我们广泛的多元化，再加上我们的专有技术平台和低成本结构，使我们拥有在全球范围内发展业务所需的规模，因为我们为客户提供服务，并通过提供流动性促进全球资本市场参与者之间的风险转移，同时获得诱人的利润率和回报。

技术和运营效率是我们业务的核心，我们对技术的关注是我们成功的关键因素。我们开发了一个高度可靠、可扩展和模块化的专有、多资产、多货币技术平台，我们直接与交易所、流动性中心和我们的客户集成。我们的市场数据、订单传送、交易处理、风险管理和市场监控技术模块以高效的方式管理我们的做市和执行服务活动，使我们能够在全球范围内扩展我们的活动，涵盖额外的证券和其他金融工具和资产类别，而无需支付巨额增量成本或第三方许可或处理费。

我们相信，像Virtu这样的科技型做市商和执行服务提供商通过确保市场参与者拥有有效的投资、转移风险和分析执行质量的手段，在维持和提高全球资本市场的整体健康和效率方面发挥着重要作用。我们认为，市场参与者受益于Virtu提供的更高的流动性、更低的总体交易成本和执行透明度。

我们的执行服务和客户解决方案产品的设计是透明的，因为我们相信透明度使市场更有效率，并帮助投资者做出更好、更知情的决定。我们使用最新的技术为全球市场创造和提供流动性，并为我们的客户提供创新的交易解决方案和分析工具。我们与数以百计的零售经纪人、注册投资顾问、私人客户网络、卖方经纪人和买方机构直接互动。

我们有两个运营部门：做市和执行服务，以及一个非运营部门：公司。我们的管理层根据这些细分市场分配资源、评估业绩和管理业务。

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做市商

我们利用尖端技术提供具有竞争力和深度的流动性，帮助在世界各地创建更高效的市场。作为做市商和流动性提供者，我们随时准备买入或卖出各种证券，我们通过买卖大量证券和其他金融工具并赚取较小的买卖价差来赚取利润。我们的市场结构专长、广泛的多元化和可扩展的执行技术使我们能够在全球36个国家和地区的235多个地点提供超过25,000种证券和其他金融工具的竞争性投标和报价。我们使用最新技术为全球市场创造和提供流动性，并使我们的做市、风险控制和交易后流程自动化。作为做市商，我们与数以百计的零售经纪商、注册投资顾问、私人客户网络、卖方经纪人和买方机构直接互动。

我们相信，我们服务的各个市场的总体成交量和已实现的波动性对我们的做市业务影响最大。市场波动性的增加可能导致买卖价差扩大，因为市场参与者更愿意向我们这样的做市商支付立即交易的费用，因此，做市商每名义交易额的捕获率会增加。

执行服务

我们提供客户执行服务和交易场所，为机构、银行和经纪自营商提供全球股票、ETF、固定收益、货币和大宗商品的透明交易。当我们作为客户的代理人进行交易时，我们通常能赚取佣金。这一细分市场内基于客户的、仅限执行的交易通过各种接入点完成，包括：(A)算法交易和订单传送；(B)提供组合交易和单一股票销售交易的机构销售交易员，他们为全球股票和ETF的程序、大宗和无风险本金交易提供执行专业知识；以及(C)在POSIT Alert和我们的ATS(包括Virtu MATCHIT和POSIT)中匹配有条件的客户订单。我们还通过以下方式获得收入：(A)提供我们的专有技术和基础设施，以收取服务费选择第三方；(B)通过工作流技术和我们在全球交付的集成的、经纪中立的交易工具，包括订单和执行管理系统、订单管理软件应用程序和网络连接；以及(C)通过交易分析，包括(1)使投资组合经理和交易员能够改善交易前、实时和

公司

我们的公司部门主要包含战略金融服务导向型机会的投资，并维持公司管理费用以及所有其他部门无法归因于我们其他部门的收入和支出。

收购ITG

2019年3月1日，也就是ITG完成日期，我们宣布完成对ITG的收购，这是一笔现金交易，每股ITG股票价值30.30美元，总计约10亿美元。关于收购ITG，Virtu Financial、VFH和收购借款人签订了信贷协议，贷款方Jefferies Finance LLC作为行政代理，Jefferies Finance LLC和RBC Capital Markets作为联合牵头安排人和联合簿记管理人。信贷协议规定(I)第一留置权定期贷款安排(定义见下文)本金总额为15亿美元，于ITG完成日全部提取，其中VFH借入约4.045亿美元以偿还其现有定期贷款安排下的所有未偿还款项，其余约10.95亿美元由收购借款人借入以支付代价及与收购ITG收购有关的费用及开支，及(Ii)第一留置权循环贷款安排(定义见下文)，金额为5.0美元。于ITG收购完成后，VFH就收购定期贷款承担收购借款人的责任。此外，于ITG结算日，本公司日期为2017年6月30日的第四次修订及重述信贷协议(于2018年1月2日及2018年9月19日修订，即“第四次修订及重述信贷协议”)终止。

如下所述，信贷协议于2019年10月9日修订，VFH于该日借入额外5.25亿美元的增量第一留置权定期贷款，所得款项与手头现金一起用于赎回票据(定义见下文)。该契约(定义见下文)在赎回后完全终止。信贷协议于2020年3月2日进一步修订，其中包括将伦敦银行同业拆借利率或适用基准的利差降低0.50%。

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修订和重新制定2015年管理激励计划

本公司董事会和股东通过了2015年度管理层激励计划，该计划自本公司首次公开发行(IPO)完成后生效，并于2017年6月30日收到本公司股东批准后进行了修订和重述(“修订并重新修订的2015年管理层激励计划”)。经修订及重新修订的2015年管理激励计划规定，根据总计16,000,000股A类普通股授予股票期权、限制性股票单位和其他奖励，每股面值0.00001美元(“A类普通股”)，但须受额外提升的限制，包括限制向任何一名参与者授予单一年度的总期权和限制向任何一名参与者授予的总业绩奖励。2020年4月23日，本公司董事会通过修订后的2015年度管理层激励计划修正案，将修订后的2015年度计划中预留发行的公司A类普通股股票数量由修订后的2015年度计划中可给予奖励的A类普通股数量增加到2100万股A类普通股，并在2020年6月5日的公司年度股东大会上获得公司股东大会的批准。在本次修订中，本公司股东大会通过了修订后的2015年A类普通股激励计划修正案，将修订后的2015年A类普通股预留发行股票数量由修订后的2015年A类普通股计划奖励股票数量增加到2100万股A类普通股，并在2020年6月5日的公司年度股东大会上获得公司股东的批准。

在IPO方面，按每股IPO价格授予了购买9,228,000股股票的非限定股票期权，每份期权在授予日期起计的四年内以等额的年度分期付款方式授予，并在授予日期起不晚于10年内到期。在IPO之后至2020年12月31日，总共丧失了购买1,628,750股股票的期权，并行使了5,275,098份期权。股票期权授予的公允价值是通过应用布莱克-斯科尔斯(Black-Scholes)-授予了1,677,318股直接归属的A类普通股和2,620,051股限制性股票单位，这些股票在最长4年的期限内归属于A类普通股，并以A类普通股进行结算。A类普通股和限制性股票单位的公允价值是根据授予前三天的成交量加权平均价确定的，关于限制性股票单位的公允价值是在归属期间以直线方式确认的。

修订和重订投资科技集团公司2007年度综合股权补偿计划

于ITG截止日期，本公司承担日期为2017年6月8日的经修订及重订ITG 2007综合股权补偿计划(“经修订及重订ITG 2007股权计划”)及根据经修订及重订ITG 2007股权计划授出的若干购股权奖励、限制性股票单位奖励、递延股份单位奖励及绩效股票单位奖励(“假设奖励”)。假设奖励须受修订及重订的ITG 2007股权计划所适用的相同条款及条件所规限，惟(I)假设奖励涉及本公司A类普通股股份，(Ii)受假设奖励约束的A类普通股股份数目是根据交换比率(如本公司、Impala Merge Sub，Inc.、特拉华州一间公司及本公司间接全资附属公司之间的协议及合并计划所界定)作出调整的结果。(Iii)绩效股份单位奖励已转换为以服务为基础的归属限制性股票单位奖励，该等奖励不再受任何基于业绩归属条件的规限；及(Iii)业绩股份单位奖励已转换为基于服务的归属限制性股票单位奖励，不再受任何基于业绩的归属条件的约束。截至ITG截止日期，受该假定奖励约束的A类普通股股票总数为2,497,028股，根据修订和重新调整的ITG 2007股票计划仍可发行的A类普通股股票总数为1,230,406股。该公司在ITG截止日期以S-8表格形式提交了一份登记声明，登记该A类普通股。

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我们运营结果的组成部分

下表显示了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，我们的i)总收入、ii)总运营费用和iii)所得税和非控制利息前收入：

(单位：千)截至十二月三十一日止的年度，
做市商202020192018
总收入$2,593,342 $1,028,094 $1,384,475 
总运营费用1,352,029 918,904 961,827 
所得税和非控制性利息前收入1,241,313 109,190 422,648 
执行服务
总收入650,143 491,736 496,333 
总运营费用475,526 618,667 171,290 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)174,617 (126,931)325,043 
公司
总收入(4,154)(2,338)(2,090)
总运营费用28,939 95,903 49,238 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)(33,093)(98,241)(51,328)
整合
总收入3,239,331 1,517,492 1,878,718 
总运营费用1,856,494 1,633,474 1,182,355 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)$1,382,837 $(115,982)$696,363 

下表显示了我们截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的运营业绩：

截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202020192018
收入：
交易收入，净额$2,493,248 $912,316 $1,266,682 
利息和股息收入62,119 108,778 87,508 
佣金、净额和技术服务600,510 498,544 184,339 
其他，净额83,454 (2,146)340,189 
总收入3,239,331 1,517,492 1,878,718 
运营费用：
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额758,843 386,888 376,424 
通信和数据处理213,750 209,393 176,120 
雇员补偿税和工资税393,536 383,713 215,556 
利息和股息费用125,649 158,039 141,814 
运营和管理94,558 103,642 66,769 
折旧及摊销66,741 65,644 61,154 
购入的无形资产和购入的资本化软件的摊销74,254 70,595 26,123 
终止办公室租约9,608 66,452 23,357 
与债务再融资、提前还款和承诺费相关的债务发行成本28,879 41,132 11,727 
交易咨询费和费用2,941 26,117 11,487 
与首次公开募股(IPO)基于股票的薪酬相关的费用— — 24 
长期借款的融资利息支出87,735 121,859 71,800 
总运营费用1,856,494 1,633,474 1,182,355 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)1,382,837 (115,982)696,363 
所得税拨备(受益于)261,924 (12,277)76,171 
净收益(亏损)$1,120,913 $(103,705)$620,192 
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总收入

收入来自市场营销活动、佣金和执行服务活动的费用，其中包括对工作流程技术和分析产品的经常性订阅。我们的大部分收入是通过做市活动产生的，这些活动被记录为交易收入、净收入以及利息和股息收入。佣金和手续费来自客户执行服务中交易执行收取的佣金。我们赚取佣金和佣金等价物，在某些情况下，我们还根据客户收入赚取或有费用，这代表了可变对价。根据这些合同提供的服务具有相同的转移模式；因此，它们被作为单一的履约义务进行衡量和确认。履行义务会随着时间的推移而履行，因此，收入也会随着时间的推移而确认。可变对价没有包括在交易价格中，因为对价的金额取决于我们无法控制的因素。

经常性收入主要来自为匹配客户订单而产生的工作流技术连接费，以及为选定第三方提供的分析服务。连通费收入按月确认并向客户开具账单。应归因于捆绑安排的分析产品佣金的收入在全年内确认，因为这些分析产品的业绩义务已经履行。

交易收入，净额。交易收入，净额代表买卖价差所赚取的收入。交易收入是在我们的做市活动的正常过程中产生的，通常与我们所服务的资产类别中的交易活动水平或交易量以及买卖价差成正比。我们的交易收入按资产类别和地理位置高度多样化，由在不同交易所进行的数百万笔交易赚取的小额收入组成，主要分为以下两类：(I)全球股票和(Ii)全球FICC、期权和其他。我们的交易收入净额来自与交易策略相关的收益和损失，这些策略旨在捕捉较小的买卖价差，同时对冲风险。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，交易收入净额分别占我们总收入的77%和60%。

利息和股息收入。我们的做市活动要求我们定期持有证券，我们从这些证券中以利息和股息收入的形式产生收入。根据抵押融资安排从其他市场参与者借入的证券以及经纪人持有的现金也可赚取利息。股息收入来自在向登记在册的股东支付股息的日期内持有做市头寸。

佣金、净值和技术服务。我们从收取明确佣金或佣金等价物的交易中赚取收入，其中包括我们的大部分机构客户订单。佣金和手续费主要受以下因素影响：我们与机构客户的股票、固定收益和期货交易量的变化，这些变化取决于客户关系；佣金费率的变化；客户在各种平台上的体验；向其他交易场所提供流动性所产生的基于交易量的费用水平；以及我们的软美元和佣金回收活动的水平。客户佣金是对我们代表第三方经纪自营商和其他金融机构执行的客户交易收取的。收入在交易日的基础上确认，交易日是根据所执行的交易履行对客户的履行义务的时间点。此外，我们还为选定的第三方提供工作流技术和分析服务。收入来自匹配卖方和买方客户订单所产生的费用，以及交付给客户的分析产品。

技术许可费用于许可我们的专有技术和提供相关服务，包括托管、管理和支持。这些费用包括相关条款的预付部分和经常性费用，其中可能包括固定和可变部分。这些服务的收入在合同期限内按比例确认。

其他，网络。我们在多个战略投资和电信合资企业(“合资企业”)中拥有权益。“我们按比例将每个合资企业的收益或亏损按比例记录在其他净额内，而与使用合资企业提供的通信服务相关的费用则记录在通信和数据处理中。”

我们在东京的自营交易系统JNX有一项非控制性投资(“JNX投资”)。关于这项投资，我们向JNX的某些附属公司发行了债券，并用所得资金为交易提供了部分资金。收入或亏损是由于投资公允价值的变化或日元换算率在其他净额内的波动而确认的。

其他净额还包括业务销售收益、与出售MATCHNow相关的服务协议的收入以及用作现金流对冲工具的衍生工具的无效部分的收益或亏损。

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运营费用

经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额。经纪、交换、清算费用和订单流量支付是我们最重要的费用，其中包括我们在做市活动过程中完成的交易的执行和清算的直接费用。经纪费、交换费、清算费和订单流付款主要由第三方收取的执行、处理和结算交易的费用组成。这些费用通常与我们的交易活动水平直接相关地增减。执行费主要支付给我们交易的交易所和场所。清算费是向结算所和结算代理支付的。订单流支付是指在正常业务过程中向经纪自营商客户支付的款项，用于将他们在美国股票的订单流引导到公司。基于从交易所或其他市场收到的成交量折扣、积分或付款的回扣将计入经纪佣金、交换、清算费和订单流付款。

通信和数据处理。通信和数据处理主要是租赁设备、设备代管、网络线路以及交易中心和代管设施的连接的固定费用。通信费用主要包括支持我们业务的语音和数据电信线路的成本，包括与世界各地的数据中心、交易所、市场和流动资金池的连接，而数据处理费用主要包括我们支付给第三方以接收报价和相关信息的市场数据订阅费。

员工补偿税和工资税。员工薪酬和工资税包括员工工资、现金和非现金激励薪酬、员工福利、工资税、遣散费和其他与员工相关的成本。员工薪酬及工资税亦包括与根据经修订及重订的2015年管理激励计划及根据经修订及重订的ITG 2007股权计划承担的若干奖励有关的与IPO相关及之后授予的限制性股票单位及限制性股票奖励有关的非现金补偿开支。

利息和股息费用。我们根据抵押贷款交易在我们的做市活动的一般过程中借出某些股权证券所产生的利息支出。通常，当卖空证券支付股息时，就会产生股息费用。

运营和管理。运营和行政费用包括入住费、招聘费、差旅费和相关费用、专业费用和其他费用。

折旧和摊销。折旧和摊销费用来自计算和通信硬件等固定资产的折旧，以及租赁改进和资本化内部软件开发的摊销。我们根据标的资产的估计使用寿命在3至7年内直线折旧我们的计算机硬件及相关软件、办公硬件和家具及固定装置，并在1.5至3年内直线摊销我们资本化的软件开发成本，这代表了基础软件的估计使用寿命。我们以直线方式摊销租赁权改进，摊销时间以改进期限或租赁期中较短的时间为准。

对购买的无形资产和收购的资本化软件进行摊销。购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销是指与从Nyenburgh Holding B.V.、Teza Technologies、收购KCG和收购ITG收购某些资产相关的有限寿命无形资产的摊销。这些资产在其使用年限内摊销，从1年到15年不等，但某些被归类为无限期使用年限的资产除外。

终止写字楼租约。终止写字楼租赁是指与我们停止使用的某些写字楼相关的冲销费用，这是与收购KCG和收购ITG相关的整合和整合写字楼的努力的一部分。合计核销金额包括经营性租赁使用权资产减值、租赁改善和固定资产减值以及破损费用。

与债务再融资、提前还款和承诺费相关的债务发行成本。由于长期借款的再融资或提前终止，我们加速了资本化债务发行成本和定期贷款的折扣，否则这些成本将在定期贷款的有效期内摊销或增加。与注销未偿还债券相关的溢价和为信用额度支付的承诺费也包括在这一类别中。

交易咨询费和费用。交易咨询费和支出主要反映我们在2019年收购ITG和2018年出售BondPoint时产生的专业费用。

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长期借款的融资利息支出。融资利息支出反映我们长期借款安排下未偿债务的应计利息。

所得税拨备(受益于)

我们须按适用于公司的税率减去Virtu Financial非控股权益的税率缴纳美国联邦、州和地方所得税。

我们的有效税率会受到几个因素的影响，包括税前和应税损益及其相关司法管辖区的变化、我们经营业务方式的变化、收购和投资、审计相关的发展、税法发展(包括法规、法规、判例法和行政惯例的变化)，以及未确认税收优惠的费用或亏损的相对变化。此外，根据税前收益或亏损的数额，我们的有效税率可能会或多或少地波动。例如，当我们的税前收入较低时，离散项目和不可抵扣费用对我们有效税率的影响更大。

我们定期评估我们是否更有可能在我们运营的每个纳税管辖区实现我们的递延税项资产。在就每个司法管辖区进行此评估时，吾等审阅所有现有证据，包括该司法管辖区的实际及预期未来收益、资本利得及投资、可供我们作税务申报用途的结转期，以及其他相关因素。有关更多信息，请参阅本年度报告第II部分第8项“财务报表和补充数据”的附注15“所得税”。

55

非公认会计准则财务计量和其他项目

为了补充我们根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)提交的综合财务报表，我们使用以下非美国公认会计原则(“非公认会计原则”)来衡量财务业绩：

•“调整后的交易收入净额”是指我们从做市活动中获得的收入，即交易收入净额，加上佣金、净额和技术服务，加上利息和股息收入，减去与这些收入相关的直接成本，包括经纪、交换、清算费用和订单流量支付、净额以及利息和股息支出。管理层认为，这种衡量方法对于比较不同时期的一般经营业绩很有用。虽然我们使用调整后的交易净收入作为财务指标来评估我们的业务表现，但调整后的交易净收入的使用是有限的，因为它不包括经营我们业务所必需的某些材料成本。我们公布的调整后净交易收入不应被理解为我们未来的业绩不会受到与我们的做市活动没有直接关联的收入或费用的影响。
•“EBITDA”，通过调整净收益来衡量我们的经营业绩，以剔除长期借款的融资利息支出，与债务再融资、预付和承诺费有关的债务发行成本，折旧和摊销，购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销，以及所得税费用；以及“调整后的EBITDA”，通过进一步调整EBITDA来衡量我们的经营业绩，其中包括遣散费、交易咨询费和费用、终止写字楼租赁、与基于股份的薪酬相关的费用和其他费用，包括准备金
•“正常化调整后净收入”、“正常化调整后所得税前净收入”、“正常化所得税拨备”和“正常化调整后每股收益”，我们通过调整净收入以排除某些项目，包括IPO相关调整和其他非现金项目，假设所有既得和非既得Virtu金融单位都已兑换为A类普通股，并适用大约24%的有效税率来计算这些净收入。
•营业利润率，通过将净收入、EBITDA和调整后的EBITDA除以调整后的净交易收入来计算。

调整后的净交易收入、EBITDA、调整后的EBITDA、正常化调整后的净收入、归一化调整后的所得税前净收入、归一化所得税拨备、归一化调整后每股收益和营业利润率(统称为“本公司的非GAAP衡量标准”)是管理层在评估经营业绩和做出战略决策时使用的非GAAP财务衡量标准。提供的有关按类别划分的调整后净交易收入总额的其他信息也是一种非GAAP财务衡量标准，但公司不会用来评估经营业绩和做出战略决策。此外，研究分析师、投资银行家和贷款人使用公司的非GAAP衡量标准或类似的非GAAP财务衡量标准来评估我们的经营业绩。管理层认为，公司非GAAP衡量标准的公布为投资者提供了有关我们的经营结果和现金流的有用信息，因为它们有助于投资者和管理层分析和衡量我们业务的业绩和价值。该公司的非GAAP衡量标准提供了不受某些成本或其它项目波动影响的一般经济表现指标。因此，管理层认为这些衡量标准对于比较不同时期的一般经营业绩是有用的。此外，我们的信贷协议包含契诺和其他基于调整后EBITDA类似指标的测试。其他公司可能会以不同的方式定义调整后净贸易收入、调整后EBITDA、正常化调整后净收入、正常化调整后所得税前净收入、正常化所得税拨备、正常化调整后每股收益和营业利润率, 因此，该公司的非GAAP衡量标准可能无法直接与其他公司的衡量标准进行比较。虽然我们使用公司的非GAAP衡量标准作为财务衡量标准来评估我们的业务表现，但这种使用是有限的，因为它们不包括经营我们业务所需的某些材料成本。

根据美国公认会计原则，公司的非GAAP衡量标准应被视为净收入的补充，而不是替代，以此作为业绩衡量标准。我们对公司非GAAP衡量标准的陈述不应被理解为我们未来的业绩不会受到不寻常或非经常性项目的影响。本公司的非GAAP指标作为分析工具有其局限性，您不应孤立地考虑这些指标，也不应将其作为根据美国公认会计准则报告的我们业绩分析的替代品。其中一些限制包括：

•它们不能反映所有现金支出、资本支出的未来需求或合同承诺；
56

•我们基于EBITDA的衡量标准没有反映出支付债务利息或本金所需的重大利息支出或现金需求；
•虽然折旧和摊销是非现金费用，但正在折旧和摊销的资产在未来经常需要更换或需要改进，我们基于EBITDA的措施没有反映此类更换或改进的任何现金需求；
•它们没有根据我们现金流量表中反映的所有非现金收入或费用项目进行调整；
•它们不反映我们认为不能反映我们持续经营的事项所产生的收益或费用的影响；以及
•它们并不反映我们将收益从子公司转移到我们的相关成本的限制。

由于这些限制，该公司的非GAAP衡量标准并不打算作为衡量我们经营业绩的净收入的替代指标，也不应被视为衡量我们可用于投资于业务增长的可自由支配现金的衡量标准，也不应被视为衡量我们可用于履行义务的现金的衡量标准。我们通过使用公司的非GAAP衡量标准和其他比较工具，以及美国的GAAP衡量标准来帮助评估经营业绩，以弥补这些限制。这些美国通用会计准则的衡量标准包括运营净收入、运营现金流和现金流数据。见下文对该公司的每一项非GAAP衡量标准与最直接可比的美国GAAP衡量标准的对账。

下表核对了综合全面收益表，以得出截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度的调整后交易净收入、EBITDA、调整后EBITDA和营业利润率。

截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202020192018
交易收入净额与调整后净交易收入的对账
交易收入，净额$2,493,248 $912,316 $1,266,682 
利息和股息收入62,119 108,778 87,508 
佣金、净额和技术服务600,510 498,544 184,339 
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额(758,843)(386,888)(376,424)
利息和股息费用(125,649)(158,039)(141,814)
调整后的交易净收入$2,271,385 $974,711 $1,020,291 
净收益与EBITDA和调整后EBITDA的对账
净收益(亏损)$1,120,913 $(103,705)$620,192 
长期借款的融资利息支出87,735 121,859 71,800 
与债务再融资、提前还款和承诺费相关的债务发行成本28,879 41,132 11,727 
折旧及摊销66,741 65,644 61,154 
购入的无形资产和购入的资本化软件的摊销74,254 70,595 26,123 
所得税拨备(受益于)261,924 (12,277)76,171 
EBITDA$1,640,446 $183,248 $867,167 
遣散费10,286 102,768 10,974 
交易咨询费和费用2,941 26,117 11,487 
终止办公室租约9,608 66,452 23,357 
出售业务的收益(58,652)— (335,210)
其他(16,418)2,651 7,342 
基于股份的薪酬59,838 50,627 29,065 
与首次公开募股(IPO)股权薪酬相关的费用，修订并重新制定了2015年管理层激励计划— — 5,781 
与首次公开募股时基于股票的薪酬奖励有关的费用— — 24 
调整后的EBITDA$1,648,049 $431,863 $619,987 
选定的营业利润率
净利润率(1)49.3 %(10.6)%60.8 %
EBITDA利润率(2)72.2 %18.8 %85.0 %
调整后的EBITDA利润率(3)72.6 %44.3 %60.8 %
57

(1)计算方法是将净收入除以调整后的交易净收入。
(2)计算方法是将EBITDA除以调整后的交易净收入。
(3)计算方法为调整后EBITDA除以调整后交易净收入。

下表对截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度的净收入进行了调节，得出了所得税前的归一化调整后净收入、所得税归一化拨备、归一化调整后净收入和归一化调整后每股收益：
截至十二月三十一日止的年度，
(以千为单位，不包括每股和每股数据)202020192018
净收益与归一化调整后净收益的对账
净收益(亏损)$1,120,913 $(103,705)$620,192 
所得税拨备(受益于)261,924 (12,277)76,171 
所得税前收入(亏损)1,382,837 (115,982)696,363 
购入的无形资产和购入的资本化软件的摊销74,254 70,595 26,123 
与债务再融资、提前还款和承诺费相关的债务发行成本28,879 41,132 11,727 
遣散费10,286 102,768 10,974 
交易咨询费和费用2,941 26,117 11,487 
终止办公室租约9,608 66,452 23,357 
出售业务的收益(58,652)— (335,210)
其他(16,418)2,651 7,342 
基于股份的薪酬59,838 50,627 29,065 
与首次公开募股(IPO)的股权薪酬相关的费用，2015年管理层激励计划— — 5,781 
与首次公开募股时基于股票的薪酬奖励有关的费用— — 24 
归一化调整后所得税前净收益1,493,573 244,360 487,033 
所得税规范化拨备(一)358,458 58,646 112,018 
归一化调整后净收入$1,135,115 $185,714 $375,015 
加权平均调整后流通股(2)196,929,673 193,153,745 190,886,342 
归一化调整后每股收益$5.76 $0.96 $1.96 
(1)反映了适用于公司的美国联邦、州和地方所得税税率，2020年约为24%，2019年约为24%，2018年约为23%。
(2)假设(1)所有已归属和未归属非归属Virtu金融单位的持有人(连同相应的公司C类普通股，每股票面价值0.00001美元(“C类普通股”))已行使权利，以一对一的方式将该等Virtu金融单位交换为A类普通股，(2)所有Virtu金融单位的持有人(连同相应的公司D类普通股，本公司已行使权利将该等虚拟财务单位按面值每股0.00001美元(“D类普通股”)交换本公司B类普通股，每股面值0.00001美元(“B类普通股”)，并于其后行使权利以一对一方式将B类普通股股份转换为A类普通股股份。包括截至2020年、2020年、2019年及2018年12月31日止年度根据经修订及重订的2015年管理层激励计划及经修订及重订的ITG 2007股权计划，因期权摊薄影响而发行的额外股份、限制性股票单位及已发行的限制性股票奖励，以及于截至2020年12月31日止年度就创始会员贷款发行的认股权证。

58

以下表格对截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的交易收入净额与调整后净交易收入进行了核对：
截至2020年12月31日的年度
(单位：千)做市商执行服务公司总计
交易收入，净额$2,455,182 $38,066 $— $2,493,248 
佣金、净额和技术服务52,453 548,057 — 600,510 
利息和股息收入61,485 634 — 62,119 
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额(662,994)(95,849)— (758,843)
利息和股息费用(123,715)(1,934)— (125,649)
调整后的交易净收入$1,782,411 $488,974 $— $2,271,385 

截至2019年12月31日的年度
(单位：千)做市商执行服务公司总计
交易收入，净额$908,328 $3,988 $— $912,316 
佣金、净额和技术服务23,526 475,018 — 498,544 
利息和股息收入96,197 12,581 — 108,778 
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额(277,668)(109,220)— (386,888)
利息和股息费用(145,782)(12,257)— (158,039)
调整后的交易净收入$604,601 $370,110 $— $974,711 
截至2018年12月31日的年度
做市商执行服务公司总计
交易收入，净额$1,265,866 $816 $— $1,266,682 
佣金、净额和技术服务28,813 155,526 — 184,339 
利息和股息收入86,741 705 62 87,508 
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额(317,365)(59,059)— (376,424)
利息和股息费用(140,120)(1,694)— (141,814)
调整后的交易净收入$923,935 $96,294 $62 $1,020,291 
59


下表对截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度我们的做市部门交易收入、净额与调整后的净交易收入进行了核对：
截至2020年12月31日的年度
(单位：千)全球股票市场全球FICC、选项和其他未分配总庄家
交易收入，净额$2,182,234 $272,948 $— $2,455,182 
佣金、净额和技术服务52,453 — — 52,453 
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额(631,354)(31,640)— (662,994)
利息和股息，净额(54,557)(7,673)— (62,230)
调整后的交易净收入$1,548,776 $233,635 $— $1,782,411 

截至2019年12月31日的年度
(单位：千)全球股票市场全球FICC、选项和其他未分配总庄家
交易收入，净额$730,215 $178,639 $(526)$908,328 
佣金、净额和技术服务23,554 (28)— 23,526 
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额(238,590)(39,648)570 (277,668)
利息和股息，净额(39,335)(10,090)(160)(49,585)
调整后的交易净收入$475,844 $128,873 $(116)$604,601 
截至2018年12月31日的年度
全球股票市场全球FICC、选项和其他未分配总庄家
交易收入，净额$1,013,728 $250,521 $1,617 $1,265,866 
佣金、净额和技术服务28,583 230 — 28,813 
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额(257,061)(56,633)(3,671)(317,365)
利息和股息，净额(40,548)(11,326)(1,505)(53,379)
调整后的交易净收入$744,702 $182,792 $(3,559)$923,935 
60

下表显示了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，我们的调整后净交易收入、日均调整后净交易收入以及调整后净交易收入占调整后净交易收入的百分比：
(单位为千，但不包括%)202020192018
按类别划分的调整后交易净收入：总计日均%总计日均%总计日均%
做市：
全球股票市场$1,548,776 $6,122 68.2 %$475,844 $1,881 48.8 %$744,702 $2,967 73.0 %
全球FICC、选项和其他233,635 923 10.3 %128,873 509 13.2 %182,792 $728 17.9 %
未分配(%1)— — — %(116)— — %(3,559)$(14)(0.3)%
总庄家$1,782,411 $7,045 78.5 %$604,601 $2,390 62.0 %$923,935 $3,681 90.6 %
执行服务488,974 1,933 21.5 %370,110 1,463 38.0 %96,294 384 9.4 %
公司— — — %— — — %62 — — %
调整后的交易净收入$2,271,385 $8,978 100.0 %$974,711 $3,853 100.0 %$1,020,291 $4,065 100.0 %
(1)根据我们在Form 10-K年度报告第二部分第8项“财务报表和补充数据”的综合全面收益表中记录“交易收入，净额”的方法，我们根据适用的美国公认会计准则，根据资产和负债的退出价格确认收入，当我们计算相应报告期的调整后的交易净收入时，我们从这样计算的交易收入净额开始。相比之下，当我们按类别计算调整后的交易净收入时，我们是按天计算的，因此确认收入时使用的价格可能会有所不同。由于我们在全球范围内提供跨资产类别和时区的流动性，因此任何特定的调整后交易净收入计算的时间可能会从一天推迟到另一天，并在报告期结束时从一个报告期推迟到另一个报告期。未分配类别的目的是确保按类别总额调整后的交易净收入为调整后交易净收入总额，这可以与根据美国公认会计原则(GAAP)计算的交易收入净额对账。我们不会根据收入确认的时间分配任何由此产生的差异。

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

总收入

截至2019年12月31日的财年，我们的总收入增加了17.218亿美元，增幅为113.5%，达到32.393亿美元，而截至2019年12月31日的财年为15.175亿美元。这一增长主要是由于交易收入净额增加15.809亿美元，这是由于与2019年相比，2020年市场波动性和交易量更高，原因是新冠肺炎的影响以及政府和其他应对措施的影响。此外，2020年还包括ITG在2020年第一季度的业绩，与ITG截止日期至2019年12月31日前一年的ITG业绩进行了比较。

虽然我们的总收入在此期间有所增长，但执行服务部门内的佣金、净额和技术服务没有出现同样的相对增长，部分原因是我们选择性地限制了我们在整个2020年的某些时期的客户交易业务，因为在此期间的超常交易量和波动性，以及新冠肺炎直接或间接造成的运营挑战，包括远程工作和短期流动性需求的增加。

61

下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度按细分市场划分的总收入。

截至十二月三十一日止的年度，
(除百分比外，以千为单位)20202019%变化
做市商
交易收入，净额$2,455,182 $908,328 170.3%
利息和股息收入61,485 96,197 (36.1)%
佣金、净额和技术服务52,453 23,526 123.0%
其他，净额24,222 43 NM
庄家的总收入2,593,342 1,028,094 152.2%
执行服务
交易收入，净额38,066 3,988 854.5
利息和股息收入634 12,581 (95.0)%
佣金、净额和技术服务548,057 475,018 15.4%
其他，净额63,386 149 NM
执行服务总收入650,143 491,736 32.2%
公司
其他，净额(4,154)(2,338)77.7%
公司总收入(4,154)(2,338)77.7%
整合
交易收入，净额2,493,248 912,316 173.3%
利息和股息收入62,119 108,778 (42.9)%
佣金、净额和技术服务600,510 498,544 20.5%
其他，净额83,454 (2,146)NM
总收入$3,239,331 $1,517,492 113.5%

交易收入，净额。交易收入，净额主要来自我们的做市部门。截至2019年12月31日的财年，交易收入净额增加了15.809亿美元，增幅为173.3%，达到24.932亿美元，而截至2019年12月31日的财年为9.123亿美元。这一增长主要是由于截至2020年12月31日的一年中，与上年同期相比，全球市场和主要资产类别的市场波动性和交易量更高。与前一时期相比，标准普尔500指数的日均已实现波动率增加了145.4%，而美国股票的日均合并交易量增加了55.4%。我们不是孤立地分析交易收入净额，而是在调整后的交易净收入、利息和股息收入、利息和股息费用、佣金、净额和技术服务以及经纪、交换、清算费用和订单流付款净额的更广泛的背景下对其进行评估，具体内容如下所述。

利息和股息收入。利息和股息收入主要来自我们的做市部门。截至2020年12月31日的一年，利息和股息收入减少了4670万美元，降幅为42.9%，降至6210万美元，而截至2019年12月31日的一年为1.088亿美元。这一减少主要是由于作为证券借款交易一部分的现金抵押品所赚取的利息收入减少，原因是利率下降和余额比上一时期减少。如上所述，我们不是孤立地分析利息和股息收入，而是在我们调整后的净交易收入的更广泛的背景下对其进行评估。

佣金、净值和技术服务。佣金、净收入和技术服务收入主要来自我们的执行服务部门。在截至2020年12月31日的一年中，佣金、净收入和技术服务收入增加了1.02亿美元，增幅为20.5%，达到6.05亿美元，而截至2019年12月31日的一年为4.985亿美元。这一增长主要是由于与ITG截止日期至2019年12月31日ITG的业绩相比，ITG在2020年全年的业绩。对ITG的收购为佣金、网络和技术服务带来了工作流程技术产生的经常性连接收入和分析服务的订阅收入。

其他，网络。其他方面，截至2020年12月31日的一年，净增长8560万美元，达到8350万美元，而截至2019年12月31日的一年，净增长(210万美元)。增加的主要原因是出售MATCHNow确认的5,870万美元收益(见第II部分项目8“财务报表和补充数据”附注5“出售MATCHNow”)。
62

本年度报告(表格10-K)。此外，我们确认了对JNX的少数股权投资带来的1740万美元的收益(有关JNX投资的详情，请参阅本年度报告第II部分第8项“财务报表和补充数据”的附注12“金融资产和负债”)。

调整后的交易净收入

截至2020年12月31日的年度，调整后的净交易收入增加12.967亿美元，增幅为133.0%，达到22.714亿美元，而截至2019年12月31日的年度为9.747亿美元。这一增长主要是由于在截至2020年12月31日的一年中，主要资产类别的市场波动性和交易量比上一季度更高，推动了交易收入净额的增加。与前一时期相比，标准普尔500指数的日均已实现波动率和日均CVIX已实现波动率分别增加了145.4%和86.5%，而美国股票的日均合并交易量增加了55.4%。来自做市部门的交易收入增加了10.729亿美元，全球股票净额增加了10.729亿美元，全球FICC、期权和其他净额增加了1.048亿美元。执行服务部门也增加了1.189亿美元，增幅为32.1%，主要是由于与ITG截止日期至2019年12月31日ITG的业绩相比，佣金、净额和技术服务增加，这主要归因于ITG于2020年全年的业绩。截至2019年12月31日的财年，调整后的每日交易净收入增加了510万美元，增幅为133.0%，达到900万美元，而截至2019年12月31日的财年为390万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日的一年，交易日分别为253天。调整后的净交易收入是一项非公认会计准则的衡量标准。有关调整后净交易收入的完整说明以及调整后净交易收入与交易收入(净额)的对账，请参阅本“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”中的“非公认会计准则财务措施和其他项目”。

运营费用

截至2020年12月31日的年度，我们的运营费用增加了2.23亿美元，增幅为13.7%，达到18.565亿美元，而截至2019年12月31日的年度为16.335亿美元。营业费用增加的主要原因是，在截至2020年12月31日的一年中，交易量比上一季度有所增加，导致与交易相关的费用增加。此外，与ITG截止日期至2019年12月31日的ITG结果相比，ITG 2020全年的结果导致多个费用类别的费用总体增加，详情如下。

经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额。截至2020年12月31日的一年中，经纪、交换、清算费和订单流支付净额增加了3.72亿美元，增幅为96.1%，达到7.588亿美元，而截至2019年12月31日的一年为3.869亿美元。这一增长主要是由于订单流量的支付增加，以及我们在全球股票工具和其他资产类别的交易量增加。订单流量支付的增加主要是由于符合订单流量支付资格的经纪自营商客户的交易量增加，这是由于与上年相比，散户投资者在市场上的参与度较高。我们在调整后的交易净收入的更广泛的背景下，评估这一类别，代表与交易我们的业务相关的直接成本。

通信和数据处理。截至2020年12月31日的一年，通信和数据处理支出增加了440万美元，增幅为2.1%，达到2.138亿美元，而截至2019年12月31日的一年为2.094亿美元。这一增长主要归因于与ITG截止日期至2019年12月31日的ITG相比，ITG在2020年全年的业绩，以及激活我们的备份设施并使我们的大多数员工能够在家工作所带来的额外电信和网络服务。由于持续努力合并各种通信和数据处理订阅，连接连接减少，部分抵消了这一增长。

员工补偿税和工资税。截至2020年12月31日的一年，员工薪酬和工资税增加了980万美元，增幅为2.6%，达到3.935亿美元，而截至2019年12月31日的一年为3.837亿美元。薪酬水平增加的主要原因是激励性薪酬增加，这由管理层酌情记录，通常与整体盈利水平有关。此外，为了减轻新冠肺炎疫情的影响，我们向某些员工发放了一次性现金奖金，从而产生了额外的补偿费用。我们已将截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度中与软件开发相关的3700万美元和3250万美元的员工薪酬和福利资本化，因此不包括在内。

利息和股息费用。截至2020年12月31日的一年，利息和股息支出减少了3240万美元，降幅为20.5%，降至1.256亿美元，而截至2019年12月31日的一年为1.58亿美元。减少的主要原因是作为证券借贷交易的一部分收到的现金抵押品的利息支出减少。AS
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如上所述，我们不是孤立地分析利息和股息费用，而是通常在我们调整后的净交易收入的更广泛的背景下对其进行评估。

运营和管理。截至2020年12月31日的一年，运营和管理费用减少了910万美元，降幅为8.8%，降至9460万美元，而截至2019年12月31日的一年为1.036亿美元。减少的主要原因是，由于新冠肺炎疫情的持续影响以及收购国际电信集团后不断努力整合办公场所和专业服务，旅行和娱乐减少。

折旧和摊销。截至2020年12月31日的财年，折旧和摊销增加了110万美元，增幅为1.7%，达到6670万美元，而截至2019年12月31日的财年为6560万美元。这一增长主要归因于2020年全年收购ITG产生的额外资产与上一时期相比的折旧和摊销，其中不包括ITG截止日期之前ITG资产的折旧和摊销，但部分被某些资产在2020年全额折旧所抵消。

对购买的无形资产和收购的资本化软件进行摊销。在截至2020年12月31日的一年中，购买的无形资产和收购的资本化软件的摊销增加了370万美元，增幅为5.2%，达到7,430万美元，而截至2019年12月31日的年度为7,060万美元。这一增长是由于与ITG收购相关的无形资产在2020年全年的摊销，而上一年从ITG完成之日至2019年12月31日的摊销。

终止写字楼租约。截至2020年12月31日的年度，办公租赁终止金额为960万美元，而截至2019年12月31日的年度，终止办公租赁金额为6650万美元。终止写字楼租约所产生的开支乃由于为整合及合并ITG收购的写字楼而于2019年及2020年为若干废弃写字楼而产生的经营租赁使用权资产及租赁改善及固定资产减值所致。

与债务再融资、提前还款和承诺费相关的债务发行成本。截至2020年12月31日的一年，与债务再融资、预付款和承诺费相关的债务发行成本的支出减少了1,230万美元，降幅为29.8%，降至2,890万美元，而截至2019年12月31日的年度为4,110万美元。截至2019年12月31日止年度的金额主要由与2019年第一季度终止上一项定期贷款安排(定义见下文)有关的成本，以及与2019年第四季度提供5.25亿美元增量定期贷款的信贷协议第1号修正案(定义见下文)相关的成本推动。截至2020年12月31日止年度的金额主要反映截至2020年9月20日到期的与创始会员贷款机制有关的债务发行成本摊销(见本年度报告第II部分第8项“财务报表及补充数据”附注11“借款”)，以及因截至2020年12月31日止年度预付2.885亿美元而加速的债务发行成本。

交易咨询费和费用。截至2020年12月31日的一年，交易咨询费和支出减少了2320万美元，降幅为88.7%，降至290万美元，而截至2019年12月31日的年度为2610万美元。这一下降主要归因于对ITG的收购，我们在2019年为此产生了可观的交易咨询费。这一减少被出售MATCHNow产生的一次性交易成本部分抵消。

长期借款的融资利息支出。截至2020年12月31日的一年，长期借款的融资利息支出减少了3410万美元，降幅为28.0%，降至8770万美元，而截至2019年12月31日的一年为1.219亿美元。这一减少主要是由于第一留置权定期贷款机制和增加的定期贷款导致未偿还本金减少，以及本年报10-K表格第II部分第8项“财务报表和补充数据”的附注11“借款”讨论的较低利率。

所得税拨备(受益于)

我们的应税收入按美国联邦所得税税率缴纳公司税，该税率根据Virtu Financial的非控股权益进行了调整。我们的所得税支出反映了这样的美国联邦所得税以及我们某些非美国子公司应缴的税款。截至2020年12月31日的一年，我们的所得税拨备为2.619亿美元，而截至2019年12月31日的一年，我们的所得税福利为1230万美元。这一变化主要是由于截至2020年12月31日的一年的所得税和非控制利息前收益，而上一年同期税前亏损。

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截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度比较

关于我们截至2018年12月31日的年度运营业绩，以及我们截至2019年12月31日的年度运营业绩与截至2018年12月31日的年度运营业绩的比较，请参阅我们于2020年2月28日提交给SEC的截至2019年12月31日的10-K财年年度报告中的第7项，即管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。

流动性与资本资源

一般信息

截至2020年12月31日，我们拥有8.896亿美元的现金和现金等价物。维持这一余额主要是为了支持资本支出和短期获得流动资金的经营活动，以及其他一般公司目的。截至2020年12月31日，我们在大宗经纪信贷安排下的借款约为1.347亿美元，在经纪交易商安排下的借款为3640万美元，短期银行透支为2870万美元，未偿还的长期债务本金总额约为16.704亿美元。

我们的大部分交易资产包括交易所上市的有价证券，这些证券每天按市值计价，以及自营证券交易产生的经纪自营商和结算机构的抵押应收账款。担保应收账款主要包括借入的证券、从结算所获得的用于证券交易结算的应收账款，其次是根据转售协议购买的证券。我们积极管理我们的流动性，并通过证券借贷市场以及与银行和大宗经纪商保持着大量的借款安排。我们不断从我们的全球大宗经纪商那里获得未承诺保证金融资的好处。这些保证金安排由大宗经纪商账户中的证券担保。为了提供额外的流动资金，我们为我们全资拥有的经纪交易商子公司维持已承诺的信贷安排和未承诺的信贷安排，这在本年报10-K表格第二部分第8项“财务报表和补充数据”的附注11“借款”中进行了讨论。

由于主要归因于新冠肺炎疫情以及政府和其他应对措施，年内交易量和波动环境大幅上升，我们在做市部门和执行服务部门的交易活动都比上一年大幅增长。我们活动和客户活动的增加，加上年内某些时期的异常波动，推动我们的短期流动性需求与前几个时期相比大幅上升，尽管与2020年第一季度的峰值相比，这些水平在年内大幅下降。为了管理这些增加的每日融资义务，我们已经采取措施增加可用的短期流动性，并减少我们的短期融资需求。对我们可用短期流动资金的增加包括签订创始会员贷款安排(定义见下文，并于2020年第三季度到期)、活期贷款(定义见下文，已于2020年第二季度全额偿还)和对承诺经纪交易商安排的某些变化，这些变化将在下文以及本年度报告第II部分第8项“财务报表和补充数据”的附注11“借款”中进一步详细描述。为减少短期融资需求而采取的措施包括安排特定客户的交易由另一家大型金融机构结算、降低逐个客户每日客户交易活动的限制，以及有选择地减少某些资产类别或产品的做市活动。

根据我们目前的运营水平，并遵循上文详细说明的步骤，我们相信我们的运营现金流、可用现金和现金等价物以及我们经纪-交易商信贷安排下的可用借款将足以满足我们未来12个月以上的流动性需求。我们预计，我们即将到来的主要现金和流动性需求将是增加保证金要求，因为我们目前提供流动性的市场和我们计划扩张的新市场的交易活动增加了。我们实时管理和监控我们的保证金和流动性需求，并可以根据需要调整我们的日内和日间需求。到目前为止，我们不认为新冠肺炎的影响或政府对此的回应以及其他应对措施对我们的长期财务状况或长期资本需求产生了不利影响。

我们预计未来流动性的主要来源将来自经营活动和融资活动提供的现金流。我们的某些现金余额由联邦存款保险公司承保，一般每个账户最高可达25万美元，但在某些情况下没有上限。这些现金余额有时可能会超过保险限额，但我们选择被认为具有高度信用的金融机构，以将风险降至最低。我们认为原始到期日不到三个月的高流动性投资在收购时被视为现金等价物。

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应收税金协议

一般来说，根据与首次公开募股(IPO)相关的应收税款协议，我们必须向Virtu Financial的某些直接或间接股权持有人支付款项，这些款项通常相当于我们因重组交易而获得的有利税收属性而实现的适用现金节税(如果有的话)的85%，用于交换A类普通股或B类普通股的会员权益，以及根据应收税款协议支付的款项。我们将保留任何此类现金税收节省的剩余15%。我们预计，在今后15年内，本年度报告第二部分第8项“财务报表和补充数据”中的附注7“应收税款协议”中描述的对Virtu Financial的某些直接或间接股权持有人的未来付款预计将在每年大约90万美元至2170万美元之间。只有在我们提交了美国联邦和州所得税申报单，并实现了优惠税收属性带来的现金节税后，才会支付此类款项。我们于2017年2月支付了第一笔700万美元，2018年9月支付了第二笔1240万美元，2020年3月支付了第三笔1330万美元。根据应收税金协议，今后就后续交换所支付的款项将是这些金额之外的款项。我们目前预计将从有利的税收属性中实现的现金税收节省中为这些付款提供资金。

根据应收税款协议，由于某些类型的交易和其他因素(包括导致控制权变更的交易)，吾等还可能被要求向Virtu Financial的某些直接或间接股权持有人支付金额等于根据应收税款协议我们有义务支付的未来付款的现值。我们预计，这些支付的任何加速都将来自实现的优惠税收属性。然而，如果根据应收税款协议加快付款，我们可能需要筹集额外的债务或股本来支付这些款项。若吾等因任何原因未能根据应收税项协议付款(包括因经修订的信贷协议限制我们的附属公司向吾等作出分派的能力)，该等付款将会延迟，并会在付款前计提利息。

监管资本要求

我们的主要美国子公司在美国和其他司法管辖区分别受到不同的监管和资本要求。Virtu America LLC是一家注册的美国经纪自营商，其主要监管机构包括SEC和FINRA。

SEC和FINRA实施了一些规则，要求在监管资本低于某些预先定义的标准时进行通知。这些规则还规定了经纪自营商监管资本构成中的债务与股本比率，并限制了经纪自营商在某些情况下扩大业务的能力。如果一家公司未能维持所需的监管资本，适用的监管机构可能会暂停或撤销其注册，这些监管机构的暂停或驱逐可能最终导致该公司的清算。此外，某些适用的规则可能会施加一些要求，这些要求可能会禁止经纪自营商分发或提取资本，并要求某些资本提取需要事先通知SEC和/或获得SEC和FINRA的批准。Virtu America LLC也受到纽约证券交易所制定的规则的约束，并被要求在与其指定的做市商业务的运营相关的情况下保持一定水平的资本。

我们在加拿大的子公司Virtu ITG Canada Corp.和Virtu Financial Canada ULC必须遵守监管资本要求，并定期报告其监管资本，并提交IIIROC规定的其他监管报告。VFIL和VIEL受到CBI的监管，因为投资公司根据欧盟法律要求根据其头寸、财务状况和其他因素保持最低监管资本。除了定期要求报告其监管资本和提交其他监管报告外，VFIL和VIEL在接受监管资本出资或从监管资本中进行资本分配之前，还必须获得同意。未能遵守监管资本要求可能导致监管制裁或吊销监管执照。VIUK受英国FCA监管，并受到类似的审慎资本要求的约束。Virtu ITG Australia Limited、Virtu ITG Hong Kong Limited和Virtu ITG Singapore Pte Limited也受到当地监管资本要求的约束，并分别受到澳交所、证监会和金管局的监管。

有关我们受监管子公司的监管资本要求的讨论，请参阅本年度报告中第II部分第8项“财务报表和补充数据”的附注22“监管要求”。

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经纪交易商信贷安排、短期银行贷款和大宗经纪信贷安排

作为我们日常交易操作的一部分，我们维持着各种经纪-交易商安排和短期信贷安排。有关本行各项信贷安排的详情，请参阅本年报表格10-K第II部分第8项“财务报表及补充资料”的附注11“借款”。截至2020年12月31日，我们经纪-交易商融资的未偿还本金余额为3640万美元，与本公司获得执行或结算服务的各种大宗经纪商和其他金融机构的未偿还短期信贷融资总额约为1.347亿美元，这在本年度报告第二部分第8项“财务报表和补充数据”的综合财务状况报表的应收账款中净额为10-K表格。

2020年3月10日，本公司的一家经纪自营商子公司与作为贷款人的Jefferies Financial Group，Inc.签订了一项短期贷款安排，提供2000万美元的活期贷款(“活期贷款”)，在借款日期后九十(90)天内偿还。活期贷款的年息率为10%，就到期及应付时未予支付的本金而言，利息增加2.0%。截至2020年4月17日，活期贷款已全额偿还。

于2020年3月20日，本公司一间经纪交易商附属公司与作为贷款人及行政代理的TJMT Holdings LLC(“创始会员”)订立贷款协议(“创始会员贷款安排”)，不时提供无抵押定期贷款(“创始会员贷款”)，原始本金总额不超过3亿美元。创始人会员贷款在2020年3月20日或之后以及2020年9月20日之前可以在一次或多次借款中借入，但在此期间没有借款，目前已到期。创始成员是本公司创始人兼荣誉主席文森特·维奥拉先生的关联公司。在贷款人履行贷款协议项下的承诺并以此为代价时，本公司向创始成员交付了一份认股权证，以购买本公司A类普通股的股份，如下所述。

于2020年3月20日，就创始会员在创始会员贷款机制下的承诺及代价，本公司向创始会员发出认股权证(“认股权证”)，以购买本公司A类普通股股份。根据认股权证，创始会员最多可购买300万股A类普通股。倘若在创始会员融资期间的任何时间，创始会员贷款等于或大于1亿美元的未偿还贷款在认股权证指定的某段时间内仍未偿还，则股份数量将增加至10,000,000股。根据认股权证可发行的A类普通股的行权价为每股22.98美元，在2020年5月22日或之后，直至2022年1月15日(含该日)，可行使认股权证购买最多300万股公司的A类普通股。认股权证和根据认股权证可发行的A类普通股已发行，并将根据证券法第4(A)(2)条关于发行人不涉及任何公开发行的销售而豁免证券法的注册要求进行发行和出售。

信贷协议

关于收购ITG，Virtu Financial、VFH和收购借款人签订了信贷协议，贷款方Jefferies Finance LLC作为行政代理，Jefferies Finance LLC和RBC Capital Markets作为联合牵头安排人和联合簿记管理人。

信贷协议提供(I)一笔本金总额为15亿美元的优先担保第一留置权定期贷款(“第一留置权定期贷款安排”)，于ITG完成日悉数提取，其中约4.045亿美元由VFH借入以偿还上一次定期贷款安排(定义见下文)下的所有未偿还款项，其余约10.95亿美元由收购借款人借入，以支付与ITG收购有关的代价及费用及开支，及(Ii)50.0美元，由VFH借入以偿还上一期定期贷款安排(定义见下文)下的所有未偿还款项，其余约10.95亿美元由收购借款人借入，以支付与ITG收购有关的代价及费用及开支，及(Ii)50.0美元有500万美元的信用证次级贷款和500万美元的周转额度次级贷款。于ITG截止日期后，VFH就收购定期贷款承担收购借款人的责任。

于2019年10月9日(“修订第1号截止日期”)，VFH订立了一项修订(“修订1号”)，修订了由VFH、Virtu Financial(贷款方)及Jefferies Finance，LLC(作为行政代理及抵押品代理)之间于2019年3月1日订立的信贷协议，以提供总计5.25亿美元的增量定期贷款本金(“增量定期贷款”)，并修订相关抵押品协议。于修订第1号截止日期，VFH借入增量定期贷款，连同可用现金赎回VFH及本公司特拉华州公司及间接附属公司Orchestra Co Issuer，Inc.(连同VFH，“发行人”)于2022年发行的未偿还6.750%高级抵押第二留置权票据(定义见下文)的全部本金总额5.00亿美元，并支付相关费用及开支。这个
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适用于新增定期贷款的条款、条件及契诺与信贷协议下适用于现有定期贷款的条款、条件及契诺相同，包括2026年3月1日的到期日。

于二零二零年三月二日(“修订第2号截止日期”)，VFH订立第二项修订(“修订第2号”)，进一步修订信贷协议(经修订第1号及修订第2号，“经修订信贷协议”)，以(其中包括)将经调整LIBOR或备用基准利率的息差每年减少0.50个百分点，并消除基于VFH的第一留置权杠杆率的利差的任何下降。根据经修订信贷协议，定期贷款借款及左轮手枪借款的年利率相等于(I)现行最优惠利率，(B)(1)联邦基金实际利率及(2)隔夜银行融资利率两者中较大者，两者以较大者为准，两者均加0.50%，(C)一个月期加1.00%的欧洲美元借款的经调整LIBOR利率及(D)1.00%，及(D)每宗个案加2.00%的经调整伦敦银行同业拆息利率(以最优惠利率为准)；及(D)(B)(1)联邦基金实际利率及(2)隔夜银行融资利率中较大者，分别加0.50%及(D)1.00%，及(D)每宗贷款的调整LIBOR利率加2.或(Ii)(X)有效利息期的经调整LIBOR利率及(Y)0厘，两者以较大者为准，每宗个案均另加3.00厘。此外，承诺费按第一留置权循环贷款日均未使用金额每年0.50%的费率累加，根据第一留置权杠杆率递减至每年0.375%和0.25%，并按季度拖欠。

根据修订后的信贷协议，定期贷款将于2026年3月1日到期。定期贷款按年分期摊销，相当于原定期贷款本金总额的1.0%。循环承诺将于2022年3月1日终止。

经修订信贷协议项下的第一留置权循环融资须受弹性第一留置权杠杆率净额的规限，若循环承担总额于该日的使用量超过指定水平，则该比率可能自财政季度最后一天起生效。VFH还须根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金预付款。信贷协议项下的借款由Virtu Financial和VFH的主要不受监管的国内受限子公司担保，并由VFH和担保人的几乎所有资产担保，在每种情况下，均受某些例外情况的限制。

修订后的信贷协议包含某些惯例契诺和违约事件，包括与控制权变更有关的条款。倘违约事件发生并持续，经修订信贷协议项下的贷款人将有权采取各种行动，包括加快经修订信贷协议项下的未偿还金额，以及有担保债权人可就担保经修订信贷协议项下的责任的抵押品采取的所有行动。

2019年10月，我们签订了一项为期5年的5.25亿美元浮动利率到固定利率互换协议。2020年1月，我们签署了一项为期5年、价值1000亿美元的浮动利率与固定利率互换协议。该两个利率掉期符合将予考虑的准则，并于二零二零年第一季被指定为ASC 815项下的合资格现金流对冲，并根据经修订信贷协议所载利率，将第一留置权定期贷款机制项下的1,0000百万美元及5.25亿美元本金的付息责任有效固定至二零二五年一月及二零二四年九月，利率分别为4.4%及4.3%。

为了为收购KCG提供资金，Virtu Financial与VFH此前于2017年6月30日订立了第四份经修订及重新签署的信贷协议，该协议于收购KCG完成时提供合共11.5亿美元的第一留置权担保定期贷款(“先前定期贷款安排”)。如上所述，上一笔定期贷款在用第一笔留置权定期贷款的收益全额偿还后被完全终止。

截至2020年12月31日，我们遵守了修订后的信贷协议下所有适用的契约。

现金流

我们的主要流动资金来源是子公司运营的现金流、我们的经纪-交易商信贷安排(如上所述)、我们的大宗经纪商提供的保证金融资以及手头的现金。

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下表汇总了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度我们的主要现金来源和用途。

截至十二月三十一日止的年度，
现金净额由(用于)：202020192018
经营活动$1,060,884 $168,771 $714,595 
投资活动(2,559)(899,643)329,174 
融资活动(839,918)769,580 (835,482)
汇率变动对现金及现金等价物的影响15,318 (1,475)(5,127)
现金及现金等价物净增加情况$233,725 $37,233 $203,160 

经营活动

截至2020年12月31日的年度，经营活动提供的净现金为10.609亿美元，而截至2019年12月31日的年度，经营活动提供的净现金为1.688亿美元。经营活动提供的净现金增加主要是由于截至2020年12月31日的一年的交易收入净额比上一季度有所增加。

投资活动

截至2020年12月31日的年度，用于投资活动的现金净额为260万美元，而截至2019年12月31日的年度，用于投资活动的现金净额为8.996亿美元。截至2020年12月31日的年度，用于投资活动的现金减少，主要原因是在2019年同期ITG收购日用于ITG收购的现金为8.356亿美元(见本年度报告第II部分第8项“财务报表和补充数据”的附注3“ITG收购”)。被2020年第三季度出售MATCHNow提供的6060万美元现金部分抵消(见本年度报告第二部分第8项“财务报表和补充数据”的附注5“出售MATCHNow”)。

融资活动

截至2020年12月31日的年度，用于融资活动的现金净额为8.399亿美元，而截至2019年12月31日的年度，融资活动提供的现金净额为7.696亿美元。在截至2020年12月31日的一年中，用于融资活动的现金主要归因于我们长期借款的2.885亿美元预付款以及对3.639亿美元非控股权益的分配。如上所述，2019年同期融资活动提供的7.696亿美元现金主要反映了与我们在ITG成交日签订信贷协议相关的长期借款的净收益。

股票回购计划

2018年2月8日，公司董事会批准了一项高达5000万美元的股票回购计划
A类普通股和Virtu金融单位，2018年7月27日扩大到1.00亿美元。根据该计划，公司以约6590万美元的价格回购了约260万股A类普通股和Virtu Financial Unit的股票，该计划于2019年9月30日到期。

2020年11月6日，公司董事会批准了一项新的股份回购计划，在2021年12月31日之前回购高达1.00亿美元的A类普通股和Virtu金融单位。从该计划开始到2020年12月31日，该公司以大约3390万美元的价格回购了大约140万股A类普通股和Virtu金融单位的股票。截至2020年12月31日，根据该计划，该公司未来购买A类普通股和Virtu金融单位股票的剩余能力约为6610万美元。

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二次发售

于2018年5月，本公司及若干出售股东完成本公司及若干出售股东公开发行17,250,000股A类普通股及若干出售股东，每股收购价为27.16美元(向公众公布的发行价为每股28.00美元减去承销商折让)，其中包括承销商全面行使其在2018年5月二次发行中增购股份的选择权。*本公司于本次发行中售出10,518,750股A类普通股。其净收益用于根据本公司与TJMT Holdings LLC于2018年5月15日签订的某些成员购买协议，从TJMT Holdings LLC购买同等数量的Virtu Financial Unit和相应的D类普通股。出售股东在2018年5月的二次发行中出售了6,731,250股A类普通股，包括本公司行使既有股票期权后发行的2,081,250股A类普通股。

关于2018年5月的二次发行，本公司、TJMT Holdings LLC、北岛股东Havelock Fund Investments Pte。于二零一七年四月二十日，本公司、TJMT Holdings LLC、北岛股东、Havelock，Aranda及本公司若干直接或间接股权持有人(“经修订及重置注册权协议”)与Aranda订立该修订及重置注册权协议(“经修订及重置注册权协议”)，以增加本公司董事Vincent Viola先生及Michael Viola先生，并确认若干其他人士(包括本公司首席执行官)仍为经修订及重置注册权协议的订约方

于2019年5月，本公司完成公开发售9,000,000股A类普通股(“2019年5月二次发售”)，由承销商支付每股收购价22.00美元，所得款项净额用于根据本公司与TJMT Holdings LLC于2019年5月14日订立的若干成员购买协议，向TJMT Holdings LLC购买同等数目的Virtu Financial Unit及相应的D类普通股。

合同义务
下表反映了我们截至2020年12月31日的合同义务。我们在未来期间支付的金额可能会与表中反映的金额有所不同。
按期到期付款
(单位：万人)总计不足1年1-3年3-5年5年以上
长期债务义务(1)$1,670,410 $— $33,898 $1,636,512 $— 
资本租赁12,247 6,774 5,473 — — 
经营租约384,951 74,590 132,600 62,888 114,873 
合同义务总额$2,067,608 $81,364 $171,971 $1,699,400 $114,873 
(1)余额包括第一留置权定期贷款机制和履行机构债券项下的本金付款，其中不包括未摊销贴现、未摊销承诺费或使用费以及应计利息。
    
由于目前尚不清楚应收税款的最终金额和到期时间，上表的合同债务表不包括应收税款协议项下的合同金额。截至2020年12月31日，根据综合财务报表中的应收税金协议应支付的金额共计2.712亿美元，这是管理层对目前根据应收税金协议预计应支付的金额的最佳估计，因为有利的税收属性实现了节省。

表外安排

截至2020年12月31日，我们并无任何表外安排(如S-K规则第303(A)(4)(Ii)项所界定)对我们的财务状况、财务状况、收入或支出、经营业绩、流动性、资本支出或资本资源具有或合理可能会对我们的财务状况、财务状况、收入或开支、经营业绩、流动性、资本支出或资本资源产生当前或未来影响。

70

通货膨胀率

我们相信，截至2020年12月31日和2019年12月31日，通胀没有对我们的财务状况产生实质性影响，也没有对我们截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的运营业绩和现金流产生实质性影响。

关键会计政策和估算

按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表之日报告的资产和负债额、或有资产和负债的披露，以及适用报告期内报告的收入和费用。关键会计政策是对我们的财务状况、经营结果和现金流的最重要描述，由于需要对本质上不确定的事项的影响进行估计，因此需要我们做出最困难、最主观和最复杂的判断。虽然我们的重要会计政策在我们的综合财务报表的附注中有更详细的描述，但我们最关键的会计政策将在下面讨论。在实施这些政策时，我们必须使用一些基于我们知情判断和最佳估计的数额。就其性质而言，估计是基于判断和可获得的信息。我们的估计是基于历史因素、现状以及管理层的经验和判断。我们在持续的基础上评估我们的假设和估计。在不同的假设或条件下，我们的实际结果可能与这些估计不同。

金融工具的价值评估

由于我们业务的性质，我们几乎所有的金融工具资产，包括拥有的金融工具、根据转售协议购买的证券以及来自经纪商、交易商和结算组织的应收款，都是根据公布的市场价格按公允价值列账，并按每日市值计价，或为短期资产，反映金额接近公允价值。同样，我们所有因出售但尚未购买的金融工具、根据回购协议出售的证券、借出的证券以及向经纪商、交易商和结算组织支付的款项而产生的金融工具负债均为短期负债，并按市场报价或接近公允价值的金额报告。

公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，出售资产或转移负债(即退出价格)将收到的价格或支付的价格。按公允价值计量和报告的金融工具根据投入按以下类别之一进行分类和披露：

第1级-活跃市场的未调整报价，在计量日期可获得相同的、不受限制的资产或负债；

第2级-在不活跃的市场和所有重要投入均可直接或间接观察到的金融工具中报价；或

第3级-需要对公允价值计量有重大意义且不可观察的投入的价格或估值

我们拥有的几乎所有金融工具和已出售但尚未购买的金融工具的公允价值都是基于可观察到的价格和投入，并被归类为公允价值等级的第一和第二级。归类于公允价值层次结构第3级的工具是那些需要一项或多项不可观察到的重要投入的工具。评估3级金融工具的公允价值需要做出判断。有关公允价值计量的更多信息，请参阅本年度报告表格10-K第II部分第8项“财务报表和补充数据”的附注12“金融资产和负债”。

收入确认

交易收入，净额

交易收入净额由交易收益和交易损失组成，这些收益和损失在交易日期的基础上记录，并在净额的基础上报告。交易收入净额包括已拥有和已出售的金融工具、尚未购买的资产和负债(即未实现损益)以及股票、固定收益证券、货币和大宗商品的已实现损益的公允价值变化。

71

利息和股息收入/利息和股息费用

利息收入和利息费用按照合同利率计提。利息收入包括从抵押融资安排和经纪人持有的现金中赚取的收入。利息支出包括抵押交易的利息支出、保证金和相关的短期借贷便利。股息在除息日入账，利息按权责发生制确认。

佣金、净额和技术服务

佣金，净额，主要由机构客户订单赚取的佣金和佣金等价物组成，以交易日为基础记录，这是履行对客户的履约义务的时间点。根据佣金管理计划，我们允许机构客户将其毛佣金的一部分分配给第三方提供的研究和其他服务。由于吾等在该等交易中担任代理，故吾等于综合全面收益表内按佣金、净额及技术服务按净额基准记录该等开支。

工作流技术收入包括我们通过前端工作流解决方案和网络功能提供的订单和交易执行管理以及订单路由服务。

我们提供从我们的执行管理系统(“EMS”)到我们的执行服务产品的交易订单路由，每个交易订单都通过EMS路由，代表在某个时间点得到满足的单独履行义务。然后，根据第三方经纪人为传送订单支付的独立销售价格，将从交易中赚取的部分佣金分配给工作流技术公司(Workflow Technology)。剩余佣金分配给佣金，净额采用剩余分配法。赚取的佣金是固定的，收入在交易日确认。

我们参与佣金分享安排，交易订单从我们的EMS和我们的订单管理系统(“OMS”)发送给第三方经纪商。第三方经纪商的佣金份额收入通常是固定的，收入在交易日的某个时间点确认。

我们还向客户提供OMS及相关软件产品和连接服务，并确认许可费收入和每月连接费。使用我们的OMS和其他软件产品所产生的许可费收入是在客户能够使用许可并从中受益的时间点固定和确认的。连接收入本质上是可变的，基于活动连接的数量，并使用基于时间的进度衡量方法按月随时间确认。

分析收入来自向客户提供分析产品和服务，包括交易和投资组合分析工具。我们向客户提供分析产品和服务，并根据产品和服务的交付时间确认订阅费，订阅费在合同期限内是固定的。分析服务可以随时间推移(向客户提供对分析数据的不同持续访问权限)，也可以在某个时间点(仅定期向客户提供报告)提供。随着时间的推移，由于分析产品和服务会持续提供给客户，因此使用基于时间的进度度量每月确认绩效义务。当分析报告交付给客户时，将确认时间点性能义务。

分析产品和服务也可以通过与交易执行服务的可变捆绑安排来支付。客户同意使用交易执行服务产生的佣金支付分析产品和服务，并使用以下方式将佣金分配给分析履约义务：
(i)每位客户收到的产品和服务的佣金价值，按类似的独立订阅安排的佣金价值定价；以及
(Ii)产品和服务的佣金价值相对于客户产生的佣金总额的计算比率。

对于这些捆绑佣金安排，分配给每个分析业绩义务的佣金将在分析产品交付时确认为收入，无论是随着时间的推移还是在某个时间点。如果分配的金额超过根据交货可确认的金额，这些分配的佣金可能会延期。

72

基于股份的薪酬

我们根据财务会计准则委员会的会计准则编纂(“ASC”)718“薪酬：股票薪酬”的规定，对与员工进行的基于股份的薪酬交易进行核算。与雇员的股份薪酬交易按已发行权益工具的公允价值计量。

根据吾等经修订及重订的2015年管理层奖励计划(根据经修订及重订的ITG 2007股权计划)就重组交易及首次公开发售(IPO)相关或之后发出的基于股份的奖励，以股票期权、A类普通股、限制性股票奖励(“RSA”)及限制性股票单位(“RSU”)的形式发放。股票期权授予的公允价值是通过应用Black-Scholes-Merton模型来确定的。A类普通股和RSU的公允价值是根据授予前三天的成交量加权平均价确定的。关于RSU，我们会在发生没收时对其进行说明。RSA的公允价值是根据授予日的收盘价确定的。授予员工的以股份为基础的奖励的公允价值根据归属条件支出，并在归属期间按直线基准确认，或(如属受业绩条件限制的RSA)自归属期间剩余时间内有可能实现业绩之日起确认。我们将从员工手中回购的股份记录为库存股，以清偿因发行普通股、授予RSU或行使股票期权而产生的税款。

所得税

我们通过多个独立的法人实体在全球开展业务。因此，我们的有效税率取决于我们盈亏的地理分布以及我们所在的每个合法司法管辖区的税收法律法规。

我们的某些全资子公司在外国司法管辖区缴纳所得税。所得税拨备包括当期税和递延税。本期税是指按资产负债表日制定的税率计算的本年度纳税申报单的税额。递延税项资产只有在未来可能有可用来抵销该资产的应纳税所得额的情况下才予以确认。

我们目前在不同的司法管辖区接受审计，这些司法管辖区可能会评估对我们的额外所得税负担。审计、诉讼或相关法律、法规、行政惯例、原则和解释的发展可能会对我们在发生这种发展的一个或多个时期以及之前和随后的时期的经营业绩或现金流产生重大影响。根据美国会计准则第740条，我们确认来自不确定税收状况的税收利益，即所得税，前提是该税收状况很可能会在适用的税务机关审查后维持，包括基于该状况的技术价值解决上诉或诉讼程序。在合并财务报表中确认的这种状况的税收优惠是根据最终解决后实现可能性大于50%的每个这种状况的最大效益来衡量的。在评估和估计税收头寸和税收优惠时，考虑了许多因素。这种估计涉及对法规、裁决、判例法等的解释，本质上是复杂的。我们的估计可能需要定期调整，可能无法准确预测实际结果，因为个别司法管辖区的所得税处理结果通常在任何财年结束后的几年内都不会知道。

应收税金协议

根据与首次公开募股相关签订的应收税款协议，我们必须向Virtu Financial的某些直接或间接股权持有人支付款项，这些款项通常相当于我们由于重组交易为我们提供的有利税收属性而实现的适用现金节税(如果有的话)的85%，用于交换A类普通股或B类普通股的会员权益，以及根据应收税款协议支付的款项。Virtu会员在本年度内交换A类普通股或B类普通股(“交易所”)的会员权益将产生优惠的税收属性，这些属性可能产生交易所特有的现金税收节省，并将在特定的时间段(通常为15年)内实现。在每个交易所，我们估计将在合并财务报表中报告的累计应收税金协议义务。税项属性按吾等合伙权益的基准(“外部基准”)与吾等于每次交易所时所占的合伙财产经调整课税基准(“内部基准”)之间的差额计算。内部基准的计算需要在估计截至交易所日期的内部基准所包含的组成部分时作出判断(例如，考虑到复杂的合伙企业税收规则，假设出售资产所收到的现金、交易所时的损益分配)。此外，我们还估计了这些税收属性可以产生现金节税的时间段和这些税收属性的可变现程度。

73

商誉与无形资产

商誉是指收购价格超过我们收购的基础有形和无形资产净值的部分。商誉不会摊销，但当事件或情况变化显示账面值可能无法收回时，商誉会按年度及两次年度评估之间的减值进行评估。商誉在报告单位层面进行评估，报告单位层面被定义为运营部门或低于运营部门的一个水平。

在评估减值时，实体可以进行初步定性评估，评估定性因素，以确定报告单位的公允价值是否更有可能低于其账面价值(包括商誉)。在评估报告单位的公允价值是否极有可能低于其账面价值时，单位应当评估相关事件和情况，包括下列事项：
•一般经济状况；
•获取资本的限制；
•外汇汇率的波动或股票和信贷市场的其他动态；
•行业和市场考虑因素，如实体经营环境恶化、竞争环境加剧、依赖市场的倍数或指标下降(从绝对值和相对于同行两方面考虑)、实体产品或服务市场的变化，或监管或政治发展；
•成本因素，如原材料、劳动力或其他成本的增加，对收益和现金流有负面影响；
•整体财务业绩，如现金流为负或下降，或实际或计划收入或收益与相关前期的实际和预期结果相比有所下降；
•其他与实体相关的事件，如管理层、关键人员、战略或客户的变动、考虑破产或诉讼。

如果某一实体在对该等事件或情况进行总体评估后，认为报告单位的公允价值不太可能低于其账面价值，则无需进行进一步的商誉减值测试。

如果需要进一步测试，报告单位的公允价值将与其账面价值进行比较；如果报告单位的公允价值低于其账面价值，则计入商誉减值损失，相当于报告单位的账面金额超过其公允价值(不超过分配给该报告单位的商誉总额)。

我们从7月1日起每年评估减值商誉，并在某些事件或情况存在的情况下临时评估减值商誉。在截至2020年7月1日的减值评估中，我们对每个报告单位进行了如上所述的定性评估。未发现商誉减值。

无形资产的估值涉及使用有关收入增长率、客户流失率、未来税率、特许权使用费、出资资产费用、贴现率和由此产生的现金流的时间和金额的重大估计和假设。 我们将有限寿命的无形资产在其预计使用年限内摊销。当存在减值指标时，我们测试寿命有限的无形资产的减值情况，如果减值，则将其减记为公允价值。

近期会计公告

有关最近发布的会计动态及其对我们的综合财务报表的影响或潜在影响的讨论，请参阅本年度报告第二部分第8项“财务报表和补充数据”的附注2“重大会计政策摘要”(Form 10-K)。

74

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

市场风险

我们在正常的业务过程中面临各种市场风险。风险主要涉及由于市场价格、利率和汇率等因素导致的金融工具价值的变化。

我们的交易所做市活动不依赖于任何特定市场的方向，旨在通过限制我们头寸的名义规模，在任何给定的时间将风险资本降至最低。我们的场内做市策略包括在各种金融工具中持续进行双边市场报价，目的是通过捕捉买卖价格之间的价差来获利。如果另一个市场参与者通过跨越价差来反对该策略的出价或要约，该策略将试图通过退出头寸或对冲一个或多个不同的相关工具来锁定回报，这些工具在经济上代表着与主要工具的同等价值。此类主要或对冲工具包括但不限于：普通股、交易所交易产品、美国存托凭证(“ADR”)、期权、债券、期货、现货货币和大宗商品等证券和衍生品。我们交易的几乎所有金融工具都是流动的，可以在短时间内以低成本清算。

我们的客户做市活动涉及头寸风险的承担。任何时间点的风险都受到头寸名义规模以及其他因素的限制。整体投资组合风险使用内部风险模型进行量化，并由公司首席风险官、独立风险小组和高级管理层进行监控。

我们使用各种专有风险管理工具来持续(包括盘中)管理我们的市场风险。为了将我们的做市策略产生意外活动的可能性降至最低，如果我们的风险管理系统检测到某个交易策略产生的收入超出我们的预设限制，它将冻结或“锁定”该策略，并向风险管理人员和管理层发出警报。在此期间，市场风险上升，主要是由于新冠肺炎大流行以及政府和其他应对措施。

出于营运资金的目的，我们投资于货币市场基金，并在银行和我们与结算经纪商的交易账户中维持利息和无息余额，根据综合财务状况报表，这些余额分别被归类为现金和现金等价物以及来自经纪自营商和结算组织的应收款。这些金融工具没有到期日；余额是短期的，这有助于缓解我们的市场风险。我们还将营运资本投资于短期美国政府证券，这些证券包括在合并财务状况报表中拥有的金融工具中。我们以外币持有的现金和现金等价物会受到外币波动的影响。这些余额每天都会受到监控，并在适当的时候进行对冲或减少，因此对我们的整体现金状况并不重要。

在正常业务过程中，我们保存交易所上市证券和其他股权证券的库存，以及较少程度的固定收益证券和上市股权期权的库存。这些金融工具在2020年12月31日和2019年12月31日的公允价值分别为31亿美元和28亿美元的多头头寸和29亿美元和25亿美元的空头头寸。我们还签订期货合约，这些合约记录在我们从经纪商、交易商和结算组织应收或支付给经纪商、交易商和结算组织(视情况而定)的综合财务状况报表中。

我们每天计算一系列不同压力事件可能造成的潜在损失。这些因素包括基于历史事件和假设情景对资产价格的单因素和多因素冲击。压力计算包括对所有期权头寸、非线性头寸和杠杆的全面重新计算。高级管理层和独立风险小组仔细监控最高压力情景，以帮助降低暴露在极端事件中的风险。

买卖期货合约须向期货事务监察委员会(“期货事务监察委员会”)存入保证金。商品交易法要求FCM将所有客户交易和资产从FCM的专有活动中分离出来。客户存放在FCM的现金和其他权益被视为与所有其他客户资金混合在一起，符合FCM的分离要求。在FCM资不抵债的情况下，追回可能仅限于本公司按比例提供的独立客户资金。收回的金额可能少于存放的现金和其他权益总额。

75

利率风险、衍生工具

在正常的业务过程中，我们利用与我们的自营交易活动相关的衍生金融工具。我们的交易衍生工具按公允价值计入营业收入净额，损益计入随附的综合全面收益表。可自由交易并在国家交易所上市的衍生品的公允价值按该期间最后一个营业日的最后销售价格确定。由于收益包括损益，我们选择不单独披露衍生品工具的损益，而是在交易收入中披露衍生品和非衍生品工具的损益。

我们还将衍生工具用于风险管理，包括用于管理长期借款利率风险的现金流对冲和用于管理外汇风险的净投资对冲。我们已经签订了浮动利率到固定利率的掉期协议，以管理与我们的长期债务义务相关的利率风险。此外，我们可能会通过使用外币远期合约来减少汇率波动对我们在某些非美国业务中净投资的影响。对于利率掉期协议和指定为对冲的外币远期合约，我们评估我们的风险管理目标和策略，包括识别对冲工具、对冲项目和风险敞口，以及如何前瞻性和回溯性地评估有效性。对冲的有效性是根据利率掉期或远期合约公允价值的整体变化来评估的。对于符合ASC 815下被视为对冲工具的标准的工具，在有效的范围内，任何损益均计入综合全面收益表中的累计其他全面收益和综合全面收益表中的其他全面收益表。无效部分(如有)在综合全面收益表中记入其他净额。

期货合约。作为我们自营做市交易策略的一部分，我们使用期货合约来获得各种指数、大宗商品、利率或外币价值变化的风险敞口。期货合约代表未来在特定日期以指定价格购买或出售资产的承诺。订立期货合约时，我们须向经纪商质押相当于合约金额一定百分比的现金、美国政府证券或其他资产。随后的付款，称为变动保证金，由我们每天支付或接收，取决于标的证券公允价值的每日波动。我们确认的损益等于每日变动幅度。

经纪交易商和结算机构到期。管理层定期评估我们对不同经纪商和结算组织的交易对手信用风险敞口，以期限制交易对手破产造成的潜在损失。

外币风险

由于我们的国际做市和执行服务活动以及我们在国外子公司的累积收益，我们的收入和净值受到外汇汇率波动的影响。虽然我们以几种货币产生收入，但我们的大部分运营费用都是以美元计价的。因此，这些其他货币对美元的贬值将对换算成美元的收入产生负面影响。然而，通过公司采用的日常套期保值做法的影响，将我们的外币计价收益换算成美元的任何影响都得到了缓解。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们总收入中分别约有20.7%和25.3%是以非美元货币计价的。我们估计，假设美元价值相对于我们的外币收益出现10%的不利变化，将导致截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度总收入分别减少6700万美元和3840万美元。

拥有非美元功能货币的子公司的资产和负债按期末汇率折算成美元。收入、费用和现金流量项目按期间的平均汇率换算。由此产生的货币换算调整在我们的综合全面收益表和综合权益变动表中记录为外汇换算调整。我们的主要货币换算风险历来与对功能货币以欧元、英镑和加元计价的子公司的净投资有关。

76

具有表外风险的金融工具

我们进行各种涉及衍生品和其他表外金融工具的交易。这些金融工具包括期货、远期合约、掉期和交易所交易期权。这些衍生金融工具被用来进行交易活动和管理市场风险，因此受到不同程度的市场和信用风险的影响。衍生品交易是为了交易目的或在经济上对冲其他头寸或交易。

期货和远期合约规定了标的工具的延迟交付。在我们发行上市期权的情况下，我们会获得溢价，以换取买家有权在未来某个日期以约定的价格买入或卖出证券。与这些金融工具相关的合同或名义金额反映的是数量和活动，并不一定反映风险金额。期货合约是在交易所执行的，每天都会根据市场走势进行现金结算，通常会有一个中央清算机构作为交易对手。因此，期货合约一般不存在信用风险。远期合约、期权和掉期的信用风险仅限于综合财务状况报表中记录的未实现市场估值收益。市场风险在很大程度上取决于相关金融工具的价值，并受到市场力量的影响，例如利率和汇率的波动和变化。

项目8.财务报表
合并财务报表索引
 
 页
数
 
独立注册会计师事务所报告书
79
  
合并财务状况报表
81
  
综合全面收益表(损益表)
83
  
合并权益变动表
84
  
合并现金流量表
86
  
合并财务报表附注
88
77

独立注册会计师事务所报告

发送到 Virtu Financial，Inc.董事会和股东

财务报表与财务报告内部控制之我见

本公司已审核所附Virtu Financial，Inc.及其附属公司(“本公司”)截至2020年12月31日及2019年12月31日的综合财务状况表，以及截至2020年12月31日止三个年度各年度的相关综合全面收益(亏损)表、权益变动表及现金流量表，包括相关附注(统称为“综合财务报表”)。我们还审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-集成框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。

我们认为，上述综合财务报表按照美国公认的会计原则，在各重大方面公平地反映了本公司于2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三个年度的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，本公司在所有重要方面都保持了对截至2020年12月31日的财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-集成框架 (2013) 由COSO发布。

意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，维护财务报告的有效内部控制，并评估财务报告内部控制的有效性，这包括在第9A项下管理层的财务报告内部控制报告中。我们的职责是根据我们的审计，对公司的合并财务报表和公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于合并的 财务报表没有重大错误陈述，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重要方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)公司的财务报告内部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录交易是必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

78

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指当期对合并财务报表进行审计而产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，且(I)涉及对审计委员会具有重大意义的账目或披露。 合并财务报表和(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并的意见 财务报表作为一个整体，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

营业收入，净额(“交易收入”)

如注释中所述 在合并财务报表中，本公司截至2020年12月31日的年度的交易收入为24.93亿美元，由交易资产和负债的公允价值变动(即未实现损益)和交易资产和负债的已实现损益组成。已拥有及已出售但尚未购买的金融工具的交易损益于交易日入账，并按净额在综合全面收益表中列报。

我们决定执行与交易收入相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是，在执行程序和评估与构成交易收入的交易相关的审计证据方面所做的重大审计努力。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与管理层计算交易收入有关的控制的有效性，包括对交易资产和交易负债的完整性、准确性、存在和估值的控制。这些程序还包括 其中包括测试管理层在计算交易收入时使用的投入，并独立重新计算交易收入。对投入进行测试的程序包括(I)与外部第三方确认资产负债表日期每个交易组合内的交易资产、交易负债和现金(统称为“权益价值”)的样本；(Ii)为资产负债表日期的交易资产和负债样本制定独立价格，并将管理层的价格与独立制定的价格进行比较(Iii)通过与第三方文件商定数量和价格来测试全年的购买和销售样本，以及(Iv)测试全年交易组合样本的权益价值。




/s/普华永道会计师事务所
纽约，纽约
2021年2月25日

自2018年以来，我们一直担任本公司的审计师。
79
目录
Virtu Financial，Inc.及其子公司
合并财务状况报表
(单位：千人，但不包括共享数据)十二月三十一日，
2020		十二月三十一日，
2019
资产
现金和现金等价物$889,559 $732,164 
根据法规和其他规定限制或隔离的现金117,446 41,116 
借入的证券1,425,016 1,928,763 
根据转售协议购买的证券22,866 143,032 
经纪自营商和结算组织的应收账款1,684,006 1,318,584 
按公允价值交易资产：
拥有的金融工具2,369,192 2,068,734 
拥有和质押的金融工具746,539 696,956 
客户应收账款214,478 103,531 
财产、设备和资本化软件(扣除累计折旧#美元455,961及$457,229分别截至2020年12月31日和2019年12月31日)
113,590 116,089 
经营性租赁使用权资产268,864 314,526 
商誉1,148,926 1,148,926 
无形资产(累计摊销净额#美元)183,494及$219,239分别截至2020年12月31日和2019年12月31日)
454,499 529,638 
递延税项资产193,070 214,671 
其他资产(美元68,316及$48,966，分别于2020年12月31日和2019年12月31日按公允价值计算)
317,747 252,640 
总资产$9,965,798 $9,609,370 
负债和股权
负债
短期借款$64,686 $73,486 
借出证券948,256 1,600,099 
根据回购协议出售的证券461,235 340,742 
应付给经纪交易商和结算组织的款项876,446 826,750 
应付款给客户118,826 89,719 
按公允价值计算的贸易负债：
已售出、尚未购买的金融工具2,923,708 2,497,958 
应收税金协议义务271,165 269,282 
应付帐款、应计费用和其他负债491,818 399,168 
经营租赁负债315,340 365,364 
长期借款1,639,280 1,917,866 
总负债8,110,760 8,380,434 
承付款和或有事项(附注16)
Virtu Financial Inc.股东权益
A类普通股(面值$0.00001)，授权-1,000,000,000和1,000,000,000已发行股份-125,627,277和120,435,912未偿还的股票-122,012,180和118,257,141股票分别于2020年12月31日和2019年12月31日
1 1 
B类普通股(面值$0.00001)，授权-175,000,000和175,000,000已发行和未偿还的股份-0和0股票分别于2020年12月31日和2019年12月31日
— — 
C类普通股(面值$0.00001)，授权-90,000,000和90,000,000已发行和未偿还的股份-10,226,939和12,887,178股票分别于2020年12月31日和2019年12月31日
— — 
D类普通股(面值$0.00001)，授权-175,000,000和175,000,000已发行和未偿还的股份-60,091,740和60,091,740股票分别于2020年12月31日和2019年12月31日
1 1 
国库股，按成本价计算，3,615,097和2,178,771股票分别于2020年12月31日和2019年12月31日
(88,923)(55,005)
额外实收资本1,160,567 1,077,398 
留存收益(累计亏损)422,381 (90,374)
累计其他综合收益(亏损)(25,487)(647)
Total Virtu Financial Inc.股东权益1,468,540 931,374 
80
目录
Virtu Financial，Inc.及其子公司
合并财务状况报表
(单位：千人，但不包括共享数据)十二月三十一日，
2020		十二月三十一日，
2019
非控股权益386,498 297,562 
总股本1,855,038 1,228,936 
负债和权益总额$9,965,798 $9,609,370 
见合并财务报表附注。
81
目录
Virtu Financial，Inc.及其子公司
综合全面收益表(损益表)
 截至十二月三十一日止的年度，
(以千人为单位，不包括每股和每股数据)202020192018
收入：
交易收入，净额$2,493,248 $912,316 $1,266,682 
利息和股息收入62,119 108,778 87,508 
佣金、净额和技术服务600,510 498,544 184,339 
其他，净额83,454 (2,146)340,189 
总收入3,239,331 1,517,492 1,878,718 
运营费用：
经纪手续费、交换费、清算费和订单流付款，净额758,843 386,888 376,424 
通信和数据处理213,750 209,393 176,120 
雇员补偿税和工资税393,536 383,713 215,556 
利息和股息费用125,649 158,039 141,814 
运营和管理94,558 103,642 66,769 
折旧及摊销66,741 65,644 61,154 
购入的无形资产和购入的资本化软件的摊销74,254 70,595 26,123 
终止办公室租约9,608 66,452 23,357 
与债务再融资、提前还款和承诺费相关的债务发行成本28,879 41,132 11,727 
交易咨询费和费用2,941 26,117 11,487 
与首次公开募股(IPO)基于股票的薪酬相关的费用— — 24 
长期借款的融资利息支出87,735 121,859 71,800 
总运营费用1,856,494 1,633,474 1,182,355 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)1,382,837 (115,982)696,363 
所得税拨备(受益于)261,924 (12,277)76,171 
净收益(亏损)1,120,913 (103,705)620,192 
非控股权益(471,716)45,110 (330,751)
普通股股东可获得的净收益(亏损)$649,197 $(58,595)$289,441 
每股收益(亏损)
基本信息$5.19 $(0.53)$2.82 
稀释$5.16 $(0.53)$2.78 
加权平均已发行普通股
基本信息121,692,443 113,918,103 100,875,793 
稀释122,332,190 113,918,103 102,089,139 
净收益(亏损)$1,120,913 $(103,705)$620,192 
其他综合收益(亏损)
外汇换算调整，税后净额15,318 (1,475)(5,127)
未实现现金流的净变化套期收益(亏损)，税后净额(59,019)— — 
综合收益(亏损)1,077,212 (105,180)615,065 
减去：可归因于非控股权益的综合(收益)亏损(452,855)45,668 (328,697)
普通股股东应占综合收益(亏损)$624,357 $(59,512)$286,368 
 
见合并财务报表附注。
82
目录
Virtu Financial，Inc.及其子公司
合并权益变动表
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度
A类普通股C类普通股D类普通股库存股额外实收资本留存收益(累计亏损)累计其他综合收益(亏损)Total Virtu Financial Inc.股东权益非控股权益总股本
(单位为千，不包括股票和利息数据)
股票金额股票金额股票金额股票金额金额
2017年12月31日的余额90,415,532 $1 17,880,239 $— 79,610,490 $1 (616,923)$(11,041)$900,746 $(62,129)$2,991 $830,569 $321,009 $1,151,578 
基于股份的薪酬1,027,861 — — — — — — — 34,909 — — 34,909 — 34,909 
回购C类普通股— — (210,891)— — — — — — (8,216)— (8,216)— (8,216)
购买国库股(1,007,230)— — — — — (1,561,848)(43,964)— (22,254)— (66,218)— (66,218)
行使股票期权4,080,673 — — — — — — — 76,754 — — 76,754 — 76,754 
净收益(亏损)— — — — — — — — — 289,441 — 289,441 330,751 620,192 
外汇换算调整— — — — — — — — — — (3,073)(3,073)(2,054)(5,127)
从Virtu Financial到非控股权益的分配— — — — — — — — — — — — (206,903)(206,903)
分红— — — — — — — — — (100,329)— (100,329)— (100,329)
发行A类普通股— — — — — — — — — — — — — — 
发行与雇员交易所有关的普通股3,919,462 — — — — — — — — — — — — — 
发行与二次发行相关的普通股，扣除发行成本10,518,750 — — — (10,518,750)— — — (950)— — (950)— (950)
回购Virtu金融单位及与员工交换相关的相应数量的C类普通股— — (3,919,462)— — — — — — — — — — — 
与员工交换有关的应收税金协议的签发— — — — — — — — (991)— — (991)— (991)
2018年12月31日的余额108,955,048 $1 13,749,886 $— 69,091,740 $1 (2,178,771)$(55,005)$1,010,468 $96,513 $(82)$1,051,896 $442,803 $1,494,699 
基于股份的薪酬2,226,676 — — — — — — — 72,381 — — 72,381 — 72,381 
回购C类普通股— — (9,541)— — — — — (196)— — (196)— (196)
购买国库股(720,323)— — — — — — — — (15,878)— (15,878)— (15,878)
行使股票期权121,344 — — — — — — — 931 — — 931 — 931 
净收益(亏损)— — — — — — — — — (58,595)— (58,595)(45,110)(103,705)
外汇换算调整— — — — — — — — — — (565)(565)(910)(1,475)
从Virtu Financial到非控股权益的分配— — — — — — — — — — — — (99,221)(99,221)
分红— — — — — — — — — (112,414)— (112,414)— (112,414)
发行A类普通股— — — — — — — — — — — — — — 
发行与雇员交易所有关的普通股853,167 — — — — — — — — — — — — — 
与二次发行相关的普通股发行(扣除发行成本)9,000,000 — — — (9,000,000)— — — (375)— — (375)— (375)
回购Virtu金融单位及与员工交换相关的相应数量的C类普通股— — (853,167)— — — — — — — — — — — 
与员工交换有关的应收税金协议的签发— — — — — — — — (5,811)— — (5,811)— (5,811)
2019年12月31日的余额120,435,912 $1 12,887,178 $— 60,091,740 $1 (2,178,771)$(55,005)$1,077,398 $(90,374)$(647)$931,374 $297,562 $1,228,936 
基于股份的薪酬2,489,483 — — — — — — — 56,629 — — 56,629 — 56,629 
回购C类普通股— — — — — — — — — — — — — — 
购买国库股(867,984)— — — — — (1,436,326)(33,918)— (15,946)— (49,864)— (49,864)
行使股票期权909,627 — — — — — — — 16,440 — — 16,440 — 16,440 
已发行认股权证— — — — — — — — 11,488 — — 11,488 — 11,488 
83
目录
A类普通股C类普通股D类普通股库存股额外实收资本留存收益(累计亏损)累计其他综合收益(亏损)Total Virtu Financial Inc.股东权益非控股权益总股本
(单位为千，不包括股票和利息数据)
股票金额股票金额股票金额股票金额金额
净收益(亏损)— — — — — — — — — 649,197 — 649,197 471,716 1,120,913 
外汇换算调整— — — — — — — — — — 8,604 8,604 6,714 15,318 
未实现现金流净变化对冲收益(亏损)— — — — — — — — — — (33,444)(33,444)(25,575)(59,019)
从Virtu Financial到非控股权益的分配— — — — — — — — — — — — (363,919)(363,919)
分红— — — — — — — — — (120,496)— (120,496)— (120,496)
发行A类普通股— — — — — — — — — — — — — — 
发行与雇员交易所有关的普通股2,660,239 — — — — — — — — — — — — — 
与二次发行相关的普通股发行(扣除发行成本)— — — — — — — — — — — — — — 
回购Virtu金融单位及与员工交换相关的相应数量的C类普通股— — (2,660,239)— — — — — — — — — — — 
与员工交换有关的应收税金协议的签发— — — — — — — — (1,388)— — (1,388)— (1,388)
2020年12月31日的余额125,627,277 $1 10,226,939 $— 60,091,740 $1 (3,615,097)$(88,923)$1,160,567 $422,381 $(25,487)$1,468,540 $386,498 $1,855,038 
见合并财务报表附注。

84
目录
Virtu Financial，Inc.及其子公司
合并现金流量表
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
经营活动现金流
净收益(亏损)$1,120,913 $(103,705)$620,192 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
折旧及摊销66,741 65,644 61,154 
购入的无形资产和购入的资本化软件的摊销74,254 70,595 26,123 
与债务再融资和提前还款相关的债务发行成本7,555 41,134 10,645 
摊销债务发行成本和递延融资费26,148 11,720 10,419 
终止办公室租约9,608 66,452 23,357 
基于股份的薪酬59,838 71,728 31,934 
递延税金21,601 (18,691)4,131 
出售附注4及5所述业务的收益(58,652)— (335,211)
其他(1,926)(23,446)7,677 
经营性资产和负债的变动 (1):
借入的证券503,747 (515,897)71,488 
根据转售协议购买的证券120,166 (127,557)(15,475)
经纪自营商和结算组织的应收账款(365,422)110,977 (111,344)
按公允价值交易资产(350,041)(125,246)72,701 
客户应收账款(110,947)29,733 (18,087)
经营性租赁使用权资产39,659 (241,345)— 
其他资产(48,472)25,133 125,272 
借出证券(651,843)452,397 375,352 
根据回购协议出售的证券120,493 58,881 (108,781)
应付给经纪交易商和结算组织的款项(9,323)107,266 (148,764)
应付款给客户29,107 (37,560)(28,875)
按公允价值计算的贸易负债425,750 22,552 90,797 
经营租赁负债(50,024)265,671 — 
应付帐款、应计费用和其他负债81,954 (37,665)(50,110)
经营活动提供的净现金1,060,884 168,771 714,595 
投资活动的现金流
资本化软件的开发(31,471)(48,492)(21,482)
购置财产和设备(28,888)(9,320)(26,467)
出售电讯资产所得款项— — 600 
出售投资所得收益7,620 — — 
出售附注4及5所述的业务所得收益60,592 — 400,192 
ITG收购，扣除收购现金后的净额，见附注3— (835,581)— 
对合资企业的投资(10,412)(6,250)(23,669)
投资活动提供(用于)的现金净额(2,559)(899,643)329,174 
融资活动的现金流
从Virtu Financial到非控股权益的分配(363,919)(99,221)(206,903)
分红(120,496)(112,414)(100,329)
回购C类普通股— (196)(8,216)
购买库存股(49,864)(15,878)(66,218)
行使的股票期权16,440 931 76,754 
短期借款，净额(10,514)39,935 (15,000)
长期借款收益— 1,492,500 — 
偿还长期借款(288,500)(500,000)(500,000)
应收税金协议义务(13,286)— (12,359)
发债成本(9,779)(35,702)(2,261)
发行与二次发行相关的普通股，扣除发行成本— (375)(950)
融资活动提供(用于)的现金净额(839,918)769,580 (835,482)
汇率变动对现金及现金等价物的影响15,318 (1,475)(5,127)
85
目录
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
现金及现金等价物净增(减)233,725 37,233 203,160 
期初现金、现金等价物和受限或分离现金773,280 736,047 532,887 
期末现金、现金等价物和受限或分离现金$1,007,005 $773,280 $736,047 
补充披露现金流量信息
支付利息的现金$173,645 $205,433 $139,412 
缴税现金248,532 12,273 93,991 
非现金投资活动
向与资本化软件相关的开发人员提供基于股份和应计的激励性薪酬14,773 2,135 2,936 
非现金融资活动
附注7所述的应收税款协议(1,388)(5,811)(991)
(1)截至2019年3月31日的三个月ITG收购净额；见附注3
 
见合并财务报表附注。
86
目录
Virtu Financial，Inc.及其子公司
合并财务报表附注
(除非另有说明，否则以千美元为单位，股票和每股金额除外)
1. 陈述的组织和基础

组织

随附的合并财务报表包括Virtu Financial，Inc.(“VFI”或与其全资或控制的子公司统称为“Virtu”或“公司”)的账户和业务。VFI是一家特拉华州公司，其主要资产是其在Virtu Financial LLC(“Virtu Financial”)的所有权权益。截至2020年12月31日，VFI拥有约64.1Virtu Financial会员权益的%。VFI是Virtu Financial的唯一管理成员，经营和控制Virtu Financial及其子公司(“本集团”)的所有业务和事务。

该公司是一家领先的金融公司，利用尖端技术向全球市场提供流动性，并向其客户提供创新、透明的交易解决方案。该公司在过去的几年中提供了大量的流动资金25,000金融工具，结束了235场馆，在36帮助创造更有效率的市场。利用其在全球市场结构方面的专业知识和规模化的多资产基础设施，该公司为其客户提供强大的产品组合，包括在执行、流动性来源、分析和经纪中立的多交易商工作流程技术平台方面的产品。该公司提供的产品使其客户可以在上百个交易场所进行交易50该基金涵盖多个国家和多个资产类别，包括全球股票、ETF、外汇、期货、固定收益和其他大宗商品。该公司的综合多资产分析平台提供一系列交易前和交易后服务、数据产品和合规工具，其客户依赖这些工具在全球市场进行投资、交易和管理风险。

该公司在过去四年中完成了两项重大收购，扩大和补充了Virtu Financial原有的电子交易和标记制造业务。2017年7月20日(“KCG成交日”)，公司完成了对KCG控股公司(“KCG”)的全现金收购(“KCG收购”)。于2019年3月1日(“ITG截止日期”)，本公司完成了对Investment Technology Group，Inc.及其子公司(“ITG”)的全现金收购，交易价值为$30.30每股ITG股票，总计约为$1.010亿美元(“收购ITG”)。ITG是一家全球性的金融科技公司。ITG的业务为公司的执行服务部门做出了贡献。详情见附注3“ITG收购”。

Virtu Financial的主要美国子公司是Virtu America LLC(“VAL”)，它是一家美国经纪交易商。作为公司整合努力的一部分，公司合并了其他历史悠久的美国经纪交易商子公司的业务。具体地说，截至2019年12月31日，Virtu Financial BD LLC和Virtu Financial Capital Markets LLC的经纪-交易商活动被整合到Val内，SEC的注册于2020年3月撤回。截至2020年6月1日，公司将Virtu ITG LLC(“VITG”)和Virtu Alternet Securities的经纪-交易商活动合并到VAL内，证券交易委员会的注册于2020年8月被撤回。其他主要的美国子公司包括专注于期货和货币的美国交易实体Virtu Financial Global Markets LLC；交易前和交易后分析、公允价值和交易优化服务提供商Virtu ITG Analytics LLC；以及工作流程技术解决方案和网络连接服务提供商Virtu ITG Platforms LLC。主要的外国附属公司包括分别在爱尔兰成立的Virtu Financial爱尔兰有限公司和Virtu ITG Europe Limited；在英国成立的Virtu ITG UK Limited；分别在加拿大成立的Virtu ITG Canada Corp.和Virtu Financial Canada ULC；分别在澳大利亚成立的Virtu Financial Asia Pty Ltd和Virtu ITG Australia Limited；在香港成立的Virtu ITG Hong Kong Limited；以及Virtu Financial Singapore Pte。有限公司和Virtu ITG新加坡私人有限公司。它们都是专注于各自地理区域资产类别的交易实体。

本公司拥有二营运部门：(I)庄家及(Ii)执行服务；及一非经营性部门：公司。有关公司部门的进一步讨论，请参阅附注23“地理信息和业务部门”。


合并依据和列报形式

这些合并财务报表以美元表示，是根据美国证券交易委员会(SEC)关于Form 10-K和财务会计准则委员会(FASB)在会计准则编撰(ASC或编撰)中颁布的美国公认会计准则(美国GAAP)的财务报告规则和规定编制的，并反映了管理层认为是正常和经常性的所有调整，这些调整是公允陈述所必需的。在财务会计准则委员会(FASB)颁布的财务会计准则委员会(FASB)颁布的财务报告中，这些合并财务报表是按照美国证券交易委员会(SEC)关于Form 10-K和美国公认会计准则(U.S.GAAP)的财务报告规则和规定编制的，并反映了管理层认为是正常和经常性的所有调整，这些调整是公允陈述所必需的
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公布的各时期的结果。该公司的综合财务报表包括其在Virtu Financial及其子公司的股权。作为Virtu Financial的唯一管理成员，公司对集团的运营实施控制。该公司合并Virtu Financial及其子公司的财务报表，并将公司不拥有的Virtu Financial权益记录为非控股权益。所有公司间账户和交易已在合并中取消。

为了与本期列报一致，对前几期的合并财务报表进行了某些重新分类。这种重新分类对当前和所有以前发布的财务报表作为一个整体而言都是无关紧要的，对普通股股东以前报告的合并净收入没有任何影响。

从截至2020年6月30日的季度起，该公司改变了综合全面收益表的列报方式。因此，公司对上期金额进行了以下重新分类，以与本期列报保持一致。截至2019年12月31日及2018年12月31日止年度，本公司重新分类$102.1300万美元和300万美元74.6订单流到经纪的付款、交换、清算费和订单流的付款(净额)分别为2.1亿美元，此前报告的订单流和经纪、交换和清算费的付款分别为净额。经纪手续费、交换费和清算费、订单流净额和付款都代表与交易相关的成本。截至2019年12月31日止年度，本公司重新分类$12.6来自其他的转租收入，净收入在总收入内，与运营和行政费用中记录的其他占用成本净额。

2. 重要会计政策摘要

预算的使用

该公司的合并财务报表是按照美国公认会计原则编制的。美国公认会计原则要求管理层对包括交易资产和负债的公允价值、坏账准备、商誉和无形资产、补偿应计项目、资本化软件、所得税、应收税款协议、租赁、诉讼应计项目以及其他影响合并财务报表发布之日的资产和负债报告金额、或有资产和负债的披露以及报告期间收入和费用的报告金额的事项作出估计和假设，这些估计和假设包括交易资产和负债的公允价值、坏账准备、商誉和无形资产、补偿应计项目、资本化软件、所得税、应收税金协议、租赁、诉讼应计项目以及其他影响合并财务报表日期的资产和负债报告金额以及报告期间收入和支出报告金额的计量。因此，实际结果可能与这些估计大不相同。

每股收益

每股收益(“EPS”)按基本和摊薄两种方式计算。基本每股收益不包括稀释，计算方法是将普通股股东可获得的收入除以当期已发行普通股的加权平均数量。稀释每股收益的计算方法是将普通股股东可获得的净收入除以同期的稀释加权平均流通股。稀释每股收益包括基本每股收益的决定因素，此外，还反映了估计将在未来分配的普通股的稀释效应。

公司授予限制性股票奖励(RSA)和限制性股票单位(RSU)，其中某些接受者有权在归属期间获得与支付给普通股持有人的股息相同的不可没收股息。因此，未归属的RSA和参与的未归属的RSU符合要求应用两类方法的参与证券的定义。在两级法下，普通股股东可获得的收益(包括分配收益和未分配收益)根据宣布的股息和未分配收益的参与权分配给每一类普通股和参与证券，这可能导致稀释每股收益比使用库存股方法计算的摊薄程度更高。

现金和现金等价物

现金和现金等价物包括按需支付的货币市场账户，以及原始到期日不到90天的短期投资。本公司在银行存款账户中保持现金，有时可能超过联邦保险的限额。本公司通过选择被认为信誉良好的金融机构来管理这一风险，以将风险降至最低。

根据规定限制或隔离的现金和其他代表(I)VAL根据1934年证券交易法修订后的第15c3-3条(“客户保护规则”)开立的专为客户利益设立的特别储备银行账户(“特别储备银行账户”)，或经纪-交易商的自营账户，(Ii)资金，包括：(I)由VAL根据修订后的“证券交易法”(“客户保护规则”)设立的专门为客户服务的特别储备银行账户(“特别储备银行账户”)；
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(I)加拿大及欧洲贸易结算及结算活动之存款；(Iii)抵押品账户控制协议项下为香港若干客户之利益而设之独立结余；及(Iv)与支持本公司若干海外租赁之银行担保证券化有关之资金。

借入证券和借出证券

本公司与外部交易对手进行证券借贷活动。在与这些交易相关的情况下，公司收到或张贴包括现金和/或证券的抵押品。根据其几乎所有的股票借用协议，本公司获准出售或再抵押收到的证券。借入或借出的证券是根据预付或收到的现金抵押品金额记录的。预付或收到的初始现金抵押品一般接近或大于102借入或借出的标的证券的公允价值的%。本公司监控借入和借出证券的公允价值，并视情况交付或获得额外抵押品。同一交易对手的应收账款和应付账款不在合并财务状况表中冲销。本公司就该等交易收取或支付的利息，按应计制在综合全面收益表的利息及股息收入或利息及股息开支项下按应计制入账。

根据转售协议购买的证券和根据回购协议出售的证券

在回购协议中，根据回购协议出售的证券被视为抵押融资交易，并按合同价值加上接近公允价值的应计利息记录。本公司的政策是，其托管人以公允价值约等于回购交易本金(包括应计利息)的方式持有相关抵押品证券。对于逆回购协议，本公司通常要求交付的抵押品的公允价值大约等于综合财务状况报表中相关资产的账面价值。为确保标的抵押品的公允价值保持充足，在合同条款允许的情况下，每日对抵押品进行估值，并获得额外抵押品或返还额外抵押品。“本公司不会对根据协议购买的证券进行净值计算，这些证券与根据与同一交易对手达成的回购交易协议出售的证券进行再出售交易。”

本公司已签订双边、三方定期和隔夜回购等抵押融资协议，按协议利率计息。公司接受现金，并将金融工具交付给托管人，托管人每天监测这些工具的市场价值。所交付票据的市值必须等于或超过根据回购协议借出的本金加上商定的保证金要求。托管人可以在适当的情况下要求额外的抵押品。本公司就该等交易收取或支付的利息，按应计制在综合全面收益表的利息及股息收入或利息及股息开支项下按应计制入账。

经纪自营商和结算组织的应收款项/应付款项

来自经纪交易商和结算组织的应收账款和应付款项主要是指未结算交易、期货交易中的未平仓股票、未能交付或未能收到的证券、结算机构或交易所的存款，以及大宗经纪商与公司交易有关的应付余额。从经纪自营商和结算组织应收的金额可能受到限制，其范围是作为已售出、尚未购买的证券的保证金。当满足抵销标准时，该公司在从经纪交易商和结算组织获得的应收账款和应付款项中，按交易对手净额列报其余额，包括所有经纪商信贷安排的未偿还本金余额。

在正常的业务过程中，公司的很大一部分证券交易、资金余额和证券头寸都是与几家第三方经纪商进行交易的。如果与本公司有业务往来的任何经纪人不能代表本公司履行合同义务，本公司将面临信用风险。本公司会监察该等经纪商的财务状况，以尽量减低该等交易对手蒙受任何损失的风险。

拥有的金融工具，包括质押为抵押品的金融工具和已出售、尚未购买的金融工具

已拥有和已出售但尚未购买的金融工具与做市和交易活动有关，包括上市证券和其他股权证券、上市股权期权和固定收益证券。

本公司记录拥有的金融工具、拥有和质押的金融工具以及出售但尚未按公允价值购买的金融工具。金融工具交易产生的损益在综合全面收益表的交易收入净额中按交易日净额入账。
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公允价值计量

公允价值定义为于计量日期在市场参与者之间进行有序交易时为出售资产而收取的价格或为转移负债而支付的价格(即退出价格)。公允价值计量不根据交易成本进行调整。对于大量持有的不受限制的金融工具，如果报价在活跃的市场上随时可以随时获得，则禁止承认“大宗折扣”。该公司将其金融工具分为三个层次，优先考虑用于计量公允价值的估值技术的投入。分配给每项金融工具的层次结构水平是根据对公允价值计量重要的最低投入水平在计量日期对该等金融工具进行估值所使用的投入的透明度和可靠性进行评估的基础上确定的。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。

按公允价值计量和报告的金融工具根据投入按下列类别之一进行分类和披露：

第一级-活跃市场的未调整报价，在计量日期可获得相同的、不受限制的资产或负债；

二级-在不活跃的市场上报价，以及所有重要投入都可以直接或间接观察到的金融工具；或

第3级-需要对公允价值计量具有重要意义且不可观察的投入的价格或估值。

公允价值期权

公允价值选择权允许实体不可撤销地选择公允价值作为某些符合条件的金融资产和负债的初始和后续计量属性。选择公允价值选择权的项目的未实现损益在综合全面收益表的其他净额中记录。选择公允价值选择权的决定是根据每一种工具确定的，这必须适用于整个工具，一旦选择就不可撤销。

衍生工具-交易

衍生工具用于交易目的，包括交易工具的经济套期保值，以公允价值计价，包括期货、远期合约和期权。这些衍生工具的损益目前在综合全面收益表中的营业收入净额内确认。交易所交易衍生品(主要是期货)的公允价值是基于报价的市场价格。场外衍生工具(主要是远期合约)的公允价值以合约内相关金融工具的价值为基础。标的工具是交易活跃的货币。

当符合抵销标准时，该公司按交易对手净额列报其交易衍生工具余额。与此类衍生活动相关的现金流量计入综合现金流量表的经营活动现金流量。

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衍生工具--套期保值

公司可能使用衍生工具进行风险管理，包括用于管理长期借款利率风险的现金流对冲和用于管理外汇风险的净投资对冲。该公司已签订浮动利率与固定利率互换协议，以管理与其长期债务义务相关的利率风险。此外，该公司可能寻求通过使用外币远期合约来减少汇率波动对其在某些非美国业务中的净投资的影响。对于利率掉期协议和指定为套期保值的外币远期合约，本公司评估其风险管理目标和策略，包括确定套期保值工具、套期保值项目和风险敞口，以及如何前瞻性和回溯性地评估有效性。对冲的有效性是根据利率掉期或远期合约公允价值的整体变化来评估的。对于符合ASC 815下被视为对冲工具的标准的工具，在有效的范围内，任何损益均计入综合全面收益表中的累计其他全面收益和综合全面收益表中的其他全面收益表。无效部分(如有)在综合全面收益表中记入其他净额。

当符合抵销标准时，本公司按交易对手净额列报其套期保值衍生工具余额。与套期保值衍生工具相关的余额记录在经纪交易商和结算组织的应收账款/应付账款中的合并财务状况报表中。与此类衍生活动相关的现金流量计入综合现金流量表的经营活动现金流量。

财产和设备

物业及设备按成本减去累计折旧列账，但使用购入会计法与购入有关的资产除外，该等资产于购入当日按公允价值入账。折旧是按标的资产的估计使用年限用直线计提的。日常维护、修理和重置成本在产生时计入费用，显著延长资产使用寿命的改进计入资本化。当财产和设备被出售或以其他方式处置时，成本和相关的累计折旧从账户中扣除，任何由此产生的收益或损失都在收入中确认。每当发生事件或环境变化显示相关账面金额可能无法收回时，物业及设备便会被检视是否有减值。家具、固定装置和设备折旧。三至七年了。租赁权改进按改进期限或租赁期中较短的时间摊销。

大写软件

该公司将材料成本、顾问成本以及员工在开发内部使用软件过程中产生的工资和工资相关成本资本化。项目前期和实施后阶段发生的费用计入费用。

在确定各种项目进入成本资本化阶段的时间点、评估资本化成本的持续价值以及确定成本摊销的估计使用寿命时，需要管理层的判断力。

资本化软件开发成本和相关累计摊销包括在随附的合并财务状况报表中的财产、设备和资本化软件中，并在以下期间摊销1.5至3年，它表示底层软件的估计使用寿命。

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租契

本公司在安排开始时决定该安排是否为租约。经营租赁计入综合财务状况报表中的经营租赁使用权(“ROU”)资产和经营租赁负债。经营租赁ROU资产是代表承租人在租赁期内使用或控制特定资产使用的权利的资产。融资租赁主要包括技术和设备租赁，并计入物业、设备和资本化软件以及综合财务状况报表中的应付账款、应计费用和其他负债。净收益资产及租赁负债按开始日期租赁期内未来最低租赁付款的现值确认。本公司根据租赁开始日的信息，使用递增借款利率来确定未来付款的现值。ROU资产因租赁激励和最初产生的直接成本而减少。本公司的租赁条款可能包括在合理确定本公司将行使该选择权时延长或终止租约的选择权。融资租赁ROU资产的经营租赁和摊销的租赁费用在租赁期内按直线确认。与租赁公司办公用房相关的租赁费用在综合全面收益表的运营和行政费用中记录。与租赁数据中心和其他技术有关的租赁费用在综合全面收益表的通信和数据处理中记录。本公司的某些租赁协议包含固定租赁付款，其中包含租赁和非租赁部分；对于此类租赁，, 本公司将租赁和非租赁组成部分作为单一租赁组成部分进行会计处理。本公司在综合全面收益表中将其分租收入与营业和行政费用中的相应租赁费用进行净额。

商誉

商誉是指购买价格超过公司收购的基础有形和无形资产净值的部分。商誉不会摊销，但当事件或情况变化显示账面值可能无法收回时，商誉会按年度及两次年度评估之间的减值进行评估。商誉在报告单位层面进行评估，报告单位层面被定义为运营部门或低于运营部门的一个水平。

该公司每年在7月1日评估减值商誉，并在某些事件发生或存在某些情况时临时评估商誉减值。在截至2020年7月1日的减值评估中，对于报告单位的公允价值小于其账面价值的任何指标，本公司对其每个报告单位的ASC 350-20中描述的定性因素进行了评估。不是损伤被确认。

无形资产

该公司将有限寿命的无形资产在其预计使用年限内摊销。当存在减值指标时，有限年限无形资产将进行减值测试，如果减值，则减记为公允价值。

交易所会员资格和股票

交易所会员资格按成本计入，如果发生了任何暂时性减值以外的情况，则按反映管理层对公允价值的估计的价值计入。交易所股票包括赋予公司某些交易特权的股票。

交易收入，净额

除交易收入外，净额由交易资产和负债的公允价值变动(即未实现损益)和交易资产和负债的已实现损益组成。已拥有金融工具及已出售、尚未购买金融工具的交易损益于交易日入账，并按净额在综合全面收益表中列报。

佣金、净额和技术服务

佣金净额主要由机构客户订单赚取的佣金和佣金等价物组成，按交易日入账。根据佣金管理计划，该公司允许机构客户将其总佣金的一部分分配给第三方提供的研究和其他服务。由于本公司在这些交易中担任代理，因此本公司在综合全面收益表中按佣金、净额和技术服务的净额记录此类费用。

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该公司向客户提供订单管理软件(“OMS”)及相关软件产品和连接服务，并确认许可费收入和每月连接费用。因使用公司的OMS和其他软件产品而产生的许可费收入是在客户能够使用许可并从中受益的时间点固定和确认的。连接收入本质上是可变的，基于活动连接的数量，并使用基于时间的进度衡量方法按月随时间确认。

该公司还向客户提供分析产品和服务，并根据产品和服务的交付时间确认订阅费，订阅费在合同期限内是固定的。分析产品和服务可以与交易执行服务捆绑在一起，在这种情况下，使用分配方法将佣金分配给分析业绩义务。

利息和股息收入/利息和股息费用

利息收入和利息费用按照合同利率计提。利息收入包括抵押融资安排赚取的利息和经纪人持有的现金。利息支出包括抵押交易、保证金和相关信贷额度的利息支出。已拥有金融工具的股息(包括质押作抵押品的金融工具及出售但尚未购买的金融工具)于除股息日入账，利息按应计制确认。 

经纪、交换、清算费和订单流付款，净额

经纪费、交换费、结算费和订单流量付款(净额)包括执行和结算交易的成本，并按交易日在综合全面收益表中应计。这些成本是扣除回扣后的净额，回扣包括从交易所或其他市场收到的与从市场订单流中放置和/或移除流动性相关的批量折扣、信用或付款。返点按权责发生制记录。订单流支付是指在正常业务过程中向经纪自营商客户支付的款项，用于将他们在美国股票的订单流引导到公司。

所得税

该公司的应税收入需缴纳美国联邦、州和地方所得税。本公司的子公司在其运营的各自司法管辖区(包括外国司法管辖区)缴纳所得税。

所得税拨备包括当期税和递延税。本期税是指按资产负债表日制定的税率计算的本年度纳税申报单的税额。递延税项资产被全额确认，如果部分或全部递延税项资产更有可能不被确认，则减去估值津贴。

本公司确认不确定税务状况带来的税务利益，前提是该税务状况极有可能会在适用税务机关审核后得以维持，包括基于该状况的技术价值而解决上诉或诉讼程序的情况下，本公司才会确认该不确定税务状况所带来的税务利益。在合并财务报表中确认的这种状况的税收优惠是根据最终解决后实现可能性大于50%的每个这种状况的最大效益来衡量的。在评估和估计税收头寸和税收优惠时，考虑了许多因素。这样的估计涉及对法规、裁决、判例法等的解释，本质上是复杂的。该公司的估计可能需要定期调整，可能无法准确预测实际结果，因为个别司法管辖区的所得税处理结果通常在任何会计年度结束后的几年内都不会公布。

综合收益

综合收益由两部分组成：净收益和其他全面收益(“保监处”)。该公司的保证金包括外币换算调整和根据ASC 815指定为对冲工具的公司衍生工具按市值计价的损益。

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拥有非美元功能货币的业务的资产和负债按期末汇率换算，收入和费用按当期加权平均汇率换算。折算外币财务报表产生的损益，在扣除相关税收影响后，反映在股东权益的一个组成部分--累计其他综合收益中。该公司的外国子公司一般使用美元作为其功能货币。该公司还拥有使用美元以外的功能货币的子公司，主要包括其在爱尔兰注册的子公司(使用欧元和英镑作为功能货币)和在加拿大注册的子公司(使用加元作为功能货币)。

公司可能使用衍生工具进行风险管理，包括用于管理长期借款利率风险的现金流对冲和用于管理外汇风险的净投资对冲。对于符合ASC 815下被视为对冲工具的标准的工具，任何损益在有效的范围内计入综合财务状况表中的累计其他全面收益和综合全面收益表中的其他全面收益表。

基于股份的薪酬

根据Virtu Financial，Inc.2015年管理层激励计划(经修订，即“经修订的2015年管理层激励计划”)以及根据截至2017年6月8日的经修订和重新修订的投资技术集团2007年综合股权薪酬计划(“经修订和重新修订的ITG 2007年股权激励计划”)，就本公司于2015年4月首次公开募股(“IPO”)及与IPO相关完成的若干重组交易(“重组交易”)而发出的基于股份的奖励(“IPO”)(“经修订并重新修订的ITG 2007股权激励计划”)(“经修订并重新修订的ITG 2007股权激励计划”)。0.00001每股(“A类普通股”)、RSA和RSU(视情况而定)。A类普通股和RSU的公允价值是根据A类普通股和RSU的成交量加权平均价确定的三天在拨款之前。关于RSU，没收是按发生的情况计算的。RSA的公允价值是根据授予日的收盘价确定的。授予员工的以股份为基础的奖励的公允价值根据归属条件支出，并在归属期间按直线基础确认，或(如属受业绩条件限制的RSA)自归属期间剩余时间有可能实现业绩目标之日起确认。本公司将为清偿发行A类普通股、授予RSU或行使股票期权而产生的纳税义务而从员工手中回购的股票记录为库存股。

可变利息实体

可变权益实体(“VIE”)是指缺乏以下一个或多个特征的实体：(I)风险股权投资总额足以使该实体能够独立为其活动提供资金；(Ii)股权持有人有权指导对其经济业绩影响最大的实体的活动，有义务吸收该实体的亏损，并有权获得该实体的剩余回报。

本公司将被视为拥有控股权，并将在以下两种情况下合并VIE：(I)有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最大影响；(Ii)有义务承担VIE的损失，或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。

本公司拥有以下权益二在美国、欧洲和亚洲建设和维护微波通信网络的合资企业。本公司及其合营伙伴各自就各自的交易活动支付使用微波通信网络的月费，合营企业可将合营成员未使用的多余带宽出售给第三方。截至2020年12月31日，本公司持有以下非控股权益10%和50%，分别在这些合资企业中。

该公司在一家向经纪交易商、专业交易商和精选对冲基金提供衍生品交易技术和执行服务的合资企业中拥有权益。截至2020年12月31日，公司持有约10%的非控股权益。

本公司在一家合资企业中拥有权益，该合资企业正在发展会员所有的股票交易所，目标是增加竞争和透明度，同时降低固定成本并简化美国股票交易的执行。截至2020年12月31日，本公司持有约14.1%的非控股权益。

本公司的四合资企业符合被视为VIE的标准，但不合并。本公司按权益会计法记录其在各合营公司的权益，并将其在合营公司的投资记入其他资产，将合营公司提供的通讯服务的应付金额记入应付账款、应计费用和其他费用
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合并财务状况表上的负债。本公司在综合全面收益表中按比例将各合营公司的收益或亏损按比例计入与使用合营公司提供的通信服务和数据处理有关的其他、净额和费用中。

本公司对该等合资企业责任的风险敞口一般限于其于各合营公司的权益，即于各合营公司的股权投资的账面价值。

下表列出了该公司在2020年12月31日的非合并VIE：

 账面金额最大损失风险VIES的资产
(单位：千)资产负债
股权投资$28,969 $— $28,969 $175,547 

下表显示了公司截至2019年12月31日的非合并VIE：

账面金额最大损失风险VIES的资产
(单位：千)资产负债
股权投资$28,579 $— $28,579 $119,051 

最近通过的会计声明

公允价值计量-2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值计量披露要求的变化修改了ASC主题820“公允价值计量”中关于公允价值计量的披露要求。在公允价值层次结构的第1级和第2级之间转移的金额和原因、各级之间转移的时间政策以及第3级公允价值计量的估值过程方面，取消了披露要求。对计算资产净值的某些实体的投资清算和计量不确定性披露的披露要求进行了修改。本报告期末就经常性第3级公允价值计量计入其他全面收益的期间未实现损益变动，以及用于制定第3级公允价值计量的重大不可观察投入的范围和加权平均值增加了披露要求。本公司于2020年1月1日采用该ASU。最新披露载于附注12“金融资产与负债”。

整固-2018年10月，FASB发布了ASU 2018-17，合并(主题810)：有针对性地改进可变利益实体的关联方指南修改了在ASC主题810，整合下为整合目的评估VIE的方式。根据最新规定，在确定支付给决策者和服务提供商的费用是否为可变利益时，应按比例考虑通过关联方在共同控制安排中持有的间接利益。本公司于2020年1月1日采用该ASU，对其合并财务报表没有实质性影响。

金融工具信用损失的计量-2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13，金融工具.信用损失(主题326).金融工具信用损失的测量。本ASU修订了金融工具信用损失计量的若干方面，包括用当前的预期信用损失模型(“CECL”)取代现有的已发生信用损失模型和其他模型。根据CECL，按摊销成本计量的金融资产损失拨备反映了管理层对金融资产剩余预期寿命的信贷损失的估计。新确认的金融资产的预期信贷损失以及这一时期预期信贷损失的变化将在收益中确认，采用ASU通常会导致更早确认信贷损失。预期的信贷损失将基于影响报告金额可收回性的历史经验、当前条件和预测来衡量，信贷损失通常将比以前的美国公认会计准则(GAAP)更早确认。

本公司于2020年1月1日采用修改后的追溯采用方法采用本ASU。ASU只影响本公司以摊销成本持有的金融工具，例如抵押融资安排(回购协议和证券借贷交易)以及来自客户、经纪自营商和结算组织的应收账款。采用这种ASU并没有对公司的财务状况、经营结果或现金流产生实质性影响。

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本公司将抵押品维护实际权宜之计应用于其抵押融资安排，包括根据转售协议借入的证券和购买的证券，这些证券受抵押品维护条款的约束，借款人必须因抵押品公允价值的变化而不断调整担保金融资产的抵押品金额。借入证券应计利息计入综合财务状况表中的其他资产。当抵押品的公允价值低于金融资产的摊余成本基础时，本公司评估是否需要为摊余成本基础的无担保金额计提信贷损失拨备，但仅限于抵押品于报告日的公允价值与金融资产的摊余成本基础之间的差额。

按摊余成本计量的不符合抵押品维护实务便利条件的金融资产包括应收客户佣金和手续费、应收经纪自营商和结算组织的佣金和手续费、未交割的交易和证券、经纪自营商和结算组织的应收账款在综合财务状况报表中记录的无担保金额，以及应用该实务便利措施的工具的任何无担保金额，这些金融资产都不符合抵押品维护实务权宜之计的条件，包括应收客户佣金和手续费、应收经纪自营商和结算组织的佣金和手续费、未交割的交易和证券、应收经纪自营商和结算组织的应收账款在综合财务状况报表上记录的无担保金额。该公司持续监控客户的收款和付款，并对可疑账户进行拨备。拨备是基于对现有应收账款中潜在信贷损失金额的估计。本公司根据对账龄时间表和逾期余额的审查，并考虑信用风险的短期性质、交易对手信用质量、历史经验以及当前的客户和经济状况来确定这一津贴。该拨备在综合全面收益表中记为营业坏账费用和行政费用。截至2020年12月31日，这笔津贴是无关紧要的。

会计声明，截至2020年12月31日尚未采用

所得税-2019年12月，FASB发布了ASU 2019-12，所得税(话题740)：简化所得税的核算。ASU剔除了与期间税收分配方法、计算中期所得税的方法以及确认外部基差的递延税项负债有关的某些例外情况。ASU还修订了指南中与特许经营税会计有关的其他方面，颁布了税法或税率的变化，对导致商誉计税基础上升的交易进行会计处理，以及其他与税收相关的项目。ASU的有效期为2020年12月15日之后，包括该财年内的过渡期；允许提前采用。ASU内的大多数修正案要求在预期的基础上实施，而某些修正案必须在追溯或修改的追溯基础上实施。该公司预计新准则不会对其综合财务报表和相关披露产生实质性影响。

参考汇率改革-2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响，旨在减轻从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到会计方面的潜在负担。ASU适用于参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他参考利率的合约、套期保值关系和其他交易，这些交易预计将因参考汇率改革而停止，并被替代参考利率取代。如果满足某些标准，ASU为将美国GAAP应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外。自2020年3月12日至2022年12月31日，ASU对所有实体有效。该公司正在评估ASU的影响，但预计不会对其综合财务报表和相关披露产生实质性影响。

可转换仪器-2020年8月，FASB发布了ASU 2020-06，债务--可转换债务和其他期权(分主题470-20)和衍生工具和对冲--实体自有股权的合同(分主题815-40)。美国会计准则简化了某些具有负债和权益特征的金融工具的会计核算，包括实体自身权益中的可转换工具和合同，并更新了选定的每股收益指引。ASU的有效期从2021年12月15日之后开始。该公司目前正在评估新准则对其综合财务报表和相关披露的影响。

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3. ITG收购

背景

在ITG截止日期，公司完成了对ITG的收购。关于对ITG的收购，Virtu Financial、VFH母公司LLC(特拉华州的一家有限责任公司，也是Virtu Financial(“VFH”)的子公司)和Impala借款人LLC(“收购借款人”)(本公司的子公司)签订了一份日期为2019年3月1日的信贷协议(经不时修订的“信贷协议”)，贷款人Jefferies Finance LLC作为行政代理，Jefferies Finance LLC和加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets)作为行政代理，签订了一份日期为2019年3月1日的信贷协议(经不时修订)，其中Jefferies Finance LLC为行政代理，Jefferies Finance LLC和加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets)为信贷协议提供(I)一笔本金总额为#美元的优先担保第一留置权定期贷款。1,500.0100万美元，在ITG截止日期全部提取，约为$404.5VFH借入100万美元偿还其现有定期贷款安排下的所有未偿还金额，其余约为$1,095.0收购借款人为支付代价及与收购ITG相关的费用和开支而借入的百万美元，以及(Ii)$50.0百万高级获得了VFH的第一留置权循环设施，金额为$5.0百万信用证次融资和一笔$5.0百万摆动线子设施。于ITG收购完成后，VFH就收购定期贷款承担收购借款人的责任。信贷协议其后作出修订，详情见附注11“借款”。此外，于ITG结算日，本公司与贷款方及北卡罗来纳州摩根大通银行(行政代理、唯一牵头安排行及账簿管理人)订立的第四份经修订及重述信贷协议(于2018年1月2日及2018年9月19日修订，即“第四份经修订及重订信贷协议”)终止。

ITG收购案的会计处理

ITG收购已根据ASC805作为业务合并入账，业务合并由本公司采用收购方式核算。根据收购方法，截至ITG截止日期，ITG的资产和负债按各自的公允价值入账，并计入本公司现有资产和负债的账面价值。在ITG截止日期之后，公司报告的财务状况和经营结果反映了ITG和公司的余额，并反映了采购会计调整的影响。由于本公司为会计收购方，截至2019年12月31日止年度的财务业绩包括本公司于整个适用期间的业绩及ITG自ITG结算日起至2019年12月31日止的业绩。ITG截止日期之前的所有期间仅包含本公司的业绩。

某些前ITG管理层员工在收购ITG时被解雇，因此总共获得了#美元的报酬。17.6根据他们现有的雇佣合同和安排，约有600万人被解雇。该金额已被公司确认为支出，并计入截至2019年12月31日年度的综合全面收益表中的员工薪酬和工资税。

购买价格和商誉

现金购买总价约为$1.010亿美元被确定为公允价值的总和，为$。30.30每股，前ITG股东在成交时持有的已发行ITG股票的公允价值，以及某些ITG员工股票奖励的公允价值，这些奖励在ITG成交日期归属于未偿还的ITG员工股票奖励。

收购价格按ITG结算日的公允价值分配给收购的资产和承担的负债，如下所示：

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(单位：万人)调整后的购进价格
现金和现金等价物$197,072 
根据联邦法规，现金和证券是分开的14,232 
借入的证券13,182 
经纪交易商和清算组织的应收账款328,112 
以公允价值拥有的金融工具523 
客户应收账款122,697 
财产、设备和大写软件(净额)46,408 
无形资产517,200 
递延税项资产17,605 
经营性租赁使用权资产100,285 
其他资产31,652 
总资产1,388,968 
短期借款18,651 
借出证券17,663 
应付给经纪交易商和结算组织的款项152,043 
应付款给客户116,419 
按公允价值出售但尚未购买的金融工具11 
应付帐款和应计费用及其他负债178,893 
经营租赁负债99,693 
递延税项负债71,053 
总负债654,426 
收购的已确认资产总额，扣除承担负债后的净额734,542 
商誉312,343 
购买总价$1,046,885 

分配给无形资产的金额、摊销期限和商誉如下：
(单位：万人)金额摊销
年数
技术$76,000 5
客户关系437,600 10
商品名称3,600 3
无形资产517,200 
商誉312,343 
总计$829,543 

该公司估计无形资产的公允价值，这涉及到使用关于收入增长率、客户流失率、未来税率、特许权使用费、出资资产费用、折扣率和由此产生的现金流量的时间和金额的重大估计和假设。总商誉为$312.3一百万美元分配给执行服务部门。这种商誉归功于产品供应的扩大以及公司和ITG合并后的劳动力、产品和技术的预期协同效应。

关于股权补偿计划的设想

于ITG截止日期，本公司承担经修订及重订的ITG 2007股权计划及根据经修订及重订的ITG 2007股权计划授出的若干购股权奖励、限制性股票单位奖励、递延股票单位奖励及绩效股票单位奖励(“假设奖励”)。假设奖励须受经修订及重订的ITG 2007股权计划适用的相同条款及条件所规限，惟(I)假设奖励涉及本公司A类普通股股份，(Ii)受假设奖励约束的A类普通股股份数目是根据换股比率(定义见
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(I)本公司、本公司的间接全资附属公司Impala Merger Sub，Inc.与ITG之间的合并协议及计划(日期为2018年11月6日的“ITG合并协议”)及(Iii)绩效股份单位奖励已转换为基于服务的归属限制性股票单位奖励，不再受任何基于业绩的归属条件的约束。截至ITG截止日期，接受该假定奖励的A类普通股股票总数为2,497,028根据经修订及重订的ITG 2007股权计划，仍可发行的A类普通股股份总数为1,230,406。该公司在ITG截止日期向证券交易委员会提交了一份S-8表格的注册声明，以注册此类A类普通股。

ITG收购案的税收处理

根据美国国税法第351条的规定，对ITG的收购被视为免税交易。因此，收购ITG后，ITG在其资产和负债中的计税基础一般会结转到本公司。无商誉的一部分预计可在税收方面扣除。

该公司记录的递延税项资产为#美元。17.6百万美元和递延纳税负债#美元71.1根据上文所述的购买会计方法记录ITG的资产和负债，以及记录因收购ITG而获得的其他税项属性的价值，如附注15“所得税”所述。

形式结果

公司在截至2019年12月31日的年度业绩中包括作为
ITG收购的结果，自ITG成交之日起至2019年12月31日止如下：

(单位：千)
收入$347,859 
所得税前收入(亏损)$(64,917)

下表中的财务信息汇总了本公司和ITG的综合预计运营结果，其基础是加上ITG和本公司的税前历史业绩，并主要针对ITG收购中产生的无形资产、与ITG收购相关的债务和与ITG收购相关的非经常性成本进行了调整，其中包括公司和ITG产生的咨询费和其他专业费用#美元。15.1300万美元和300万美元18.2分别为2000万人。预计数据假设ITG的所有已发行和流通股普通股，面值为$。0.01每股，被注销和终绝，并转换为获得$的权利30.30现金，不含利息，减去2018年1月1日任何适用的预扣税，不包括反映公司运营成本或公司产生的资金投资方式预期差异的调整。

该预计财务信息是基于仅为开发此类预计信息(包括但不限于初步采购会计调整)而作出的估计和假设。预计财务信息不反映合并业务可能实现的任何协同效应或运营成本降低。预计财务信息综合了本公司和ITG在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度的历史业绩：

截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)20192018
收入$1,605,340 $2,388,194 
净收益(亏损)(94,233)514,821 
普通股股东可获得的净收益(亏损)(53,243)240,265 

4. 出售BondPoint

于二零一七年十月，本公司与洲际交易所(“洲际交易所”)订立资产购买协议，据此，本公司同意出售指定资产及转让指定负债，组成其BondPoint部门及固定收益交易场所(“BondPoint”)。BondPoint为买方及卖方提供电子固定收益交易解决方案，提供集中流动资金及自动化交易执行服务。
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2018年1月2日，公司完成了将BondPoint出售给ICE的交易，总收益为$400.2百万现金。本公司发生的一次性交易成本为#美元。8.62000万美元，其中包括专业费用$7.1与销售相关的百万美元和1.4在综合全面收益表中分别计入交易咨询费和开支以及员工薪酬和工资税的薪酬支出为百万美元。该公司确认销售收益为#美元。337.6百万美元，在截至2018年12月31日的年度综合全面收益表中以其他净额记录。

BondPoint的账面价值和出售BondPoint的收益摘要如下：
(单位：千)
已收到的销售收入总额$400,192 
截至2017年12月31日的待售业务资产和负债：
经纪交易商和结算组织的应收账款3,383 
无形资产和其他资产51,687 
负债(728)
截至2017年12月31日的BondPoint总账面价值：54,342 
分配给BondPoint的商誉调整8,300 
出售BondPoint的收益337,550 
交易成本8,568 
出售BondPoint的收益(扣除交易成本)$328,982 
5. 出售MATCHNow
于2020年5月，本公司与CBOE Global Markets，Inc.(“CBOE”)订立证券购买协议(“SPA”)，据此本公司同意出售100TriAct Canada Marketplace LP和TCM Corp.的未偿还权益占TriAct Canada Marketplace LP和TCM Corp.(“MATCHNow”)在加拿大运营股票另类交易系统(“MATCHNow”)的未偿还权益的%。(根据SPA的条款，本公司还同意就用于支持MATCHNow的某些软件和知识产权的许可订立许可协议。

于2020年8月4日(“MATCHNow成交日”)，公司完成将MATCHNow出售给芝加哥期权交易所，总收益为#美元。60.6百万现金，额外的或有对价最高约为$23.02000万。该公司发生了一次性交易成本，包括与出售#美元相关的专业费用。2.5在综合全面收益表的交易顾问费及开支中记录的总金额为670万美元，已计入综合全面收益表的交易咨询费及开支。该公司确认销售收益为#美元。58.72000万美元，在截至2020年12月31日的年度的综合全面收益表中记录为其他净额。

MATCHNow的账面价值和MATCHNow的销售收益摘要如下：

(单位：千)
已收到的销售收入总额$60,592 
截至MATCHNow结算日期的MATCHNow总账面价值(1,940)
出售MATCHNow的收益58,652 
交易成本(2,453)
出售MATCHNow的收益(扣除交易成本)$56,199 

或有对价将基于MATCHNow在MATCHNow结束日期后的未来表现来赚取。延期付款将在2022年12月31日之前按季度进行评估，并在意外情况得到解决并由CBOE支付付款后，在综合全面收益表上记入其他净额。

此外，本公司与CBOE订立过渡服务协议(“TSA”)，据此，本公司同意在一段指定期间内提供若干电信及一般及行政服务。根据运输安全协议提供服务的收入将在综合全面收益表中以其他净额入账。
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在获得与MATCHNow相关的某些软件和知识产权的许可后，该公司对与收购ITG相关的长期无形资产进行了减值评估，MATCHNow技术是其中的一个组成部分。不是在截至2020年12月31日的年度确认了减值。

6. 每股收益

下表包含普通股股东可获得的扣除非控制性利息前的净收益(亏损)与净收益(亏损)的对账：
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
所得税和非控制性利息前收益(亏损)$1,382,837 $(115,982)$696,363 
所得税拨备(受益于)261,924 (12,277)76,171 
净收益(亏损)1,120,913 (103,705)620,192 
非控股权益(471,716)45,110 (330,751)
普通股股东可获得的净收益(亏损)$649,197 $(58,595)$289,441 
基本每股收益和稀释后每股收益的计算方法如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
(数据单位：千人，不包括每股收益或每股收益)202020192018
每股基本收益(亏损)：
普通股股东可获得的净收益(亏损)$649,197 $(58,595)$289,441 
减去：分配给参与证券的股息和未分配收益(17,383)(1,926)(5,418)
普通股股东可获得的净收益(亏损)，扣除股息和分配给参与证券的未分配收益631,814 (60,521)284,023 
已发行普通股加权平均股份：
甲类121,692,443 113,918,103 100,875,793 
每股基本收益(亏损)$5.19 $(0.53)$2.82 
 截至十二月三十一日止的年度，
(数据单位：千人，不包括每股收益或每股收益)202020192018
稀释后每股收益(亏损)：
普通股股东可获得的净收益(亏损)，扣除股息和分配给参与证券的未分配收益$631,814 $(60,521)$284,023 
已发行普通股加权平均股份：
甲类
已发行和未偿还121,692,443 113,918,103 100,875,793 
可根据修订和重新发布的2015年管理激励计划、修订和重新发布的投资技术集团公司2007年综合股权薪酬计划以及与创始成员贷款相关的认股权证发行(1)639,747 — 1,213,346 
122,332,190 113,918,103 102,089,139 
稀释后每股收益(亏损)$5.16 $(0.53)$2.78 
(1)稀释影响不包括在每股收益(亏损)的计算中。377,677未行使的股票期权和440,335根据修订和重新设定的投资技术集团公司2007年综合股权补偿计划(截至2019年12月31日的年度)可以发行的限制性股票单位，因为纳入这些工具将是反稀释的。

7. 应收税金协议

关于首次公开招股及重组交易，本公司订立应收税项协议，向若干首次公开招股前股权持有人(“Virtu会员”)支付款项，该等款项一般相等于85公司实际实现的适用现金节税(如果有的话)的%，这是由于重组交易、会员资格交换和A类权益交换导致的优惠税收属性曾经并将继续为公司提供的
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普通股或B类普通股，面值$0.00001每股(“B类普通股”)、(“交易所”)以及根据应收税金协议支付的款项。年内的交易所将产生有利的税收属性，这些属性可能会产生交易所特定的现金税收节省，并在特定的时间段内实现(一般情况下15年)。在每个交易所，管理层估计公司的累积TRA债务将在合并财务状况报表中报告，总额为#美元。271.2百万美元和$269.3分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。税项属性按本公司合伙权益的基准(“外部基准”)与本公司于每次交易所时所占合伙财产的经调整课税基准(“内部基准”)之间的差额计算。内部基准的计算要求管理层在估计截至交易所日期的内部基准所包含的组成部分时作出判断(即，考虑到复杂的合伙企业税收规则，本公司因假设出售资产、在交易所时向本公司分配损益而收到的现金)。此外，管理层还估计了可产生此类税收属性的现金节税的时间段和税收属性的可变现程度。只有在提交了美国联邦和州所得税申报单，并实现了优惠税收属性带来的现金税收节省之后，才会进行支付。公司第一次支付了$7.02017年2月，它的第二笔付款为100万美元12.42018年9月，它将支付100万美元，并支付第三笔美元13.3到2020年3月，这一数字将达到100万。

*由于(I)就重组交易从某些Virtu成员手中购买Virtu Financial的股权，(Ii)购买Virtu Financial的无投票权普通股(“Virtu Financial Unit”)(连同相应的C类普通股，面值$0.00001(Iii)收购Virtu Financial Unit(连同相应的C类普通股)，以及(Iv)购买Virtu Financial Unit(连同相应的C类普通股)，以换取与2015年11月(“2015年11月二级发售”)及2016年9月(“2016年9月二级发售”)完成的二级发售相关的A类普通股股份；及(Iv)购买Virtu Financial Unit(连同相应的C类普通股)，以换取于2015年11月(“2015年11月二次发售”)及2016年9月(“二零一六年九月二次发售”)完成的A类普通股股份；及(Iv)购买Virtu Financial Units(连同相应的C类普通股股份)，以换取于2015年11月完成的二级发售(“2015年11月二级发售”)及2016年9月完成的二级发售(“2016年9月二级发售”)0.00001每股(“D类普通股”)就2018年5月的二次发售(定义见下文)和2019年5月的二次发售(定义见下文)，连同2015年11月的二次发售、2016年9月的二次发售和2018年5月的二次发售(“二次发售”)，预计就购买向某些Virtu成员支付的款项约为$0.9600万至300万美元21.7在接下来的一年里每年15好几年了。

关于本公司与TJMT Holdings LLC及其他出售股东之间的员工交流及2019年5月二次发售，如附注19“资本结构”所述，本公司录得额外递延税项资产#美元。49.1百万美元和根据应收税金协议承担的付款责任#美元54.9百万美元，加上这笔钱5.8在截至2019年12月31日的年度内，记录为额外实收资本减少的百万差额。

于2020年12月31日及2019年12月31日，本公司与上述事项有关的剩余递延税项资产约为$199.1百万美元和$197.6分别为百万美元，以及公司在接下来的一年中的负债15根据应收税款协议规定的年度约为#美元。271.2百万美元和$269.3分别为百万美元。截至2020年12月31日的记录金额是基于各自日期的最佳估计值，在公司提交实现节税年度的美国联邦和州所得税申报单后可能会发生变化。

对于上述应收税款协议，本公司实现的现金节余是通过将本公司的实际所得税负债与本公司在以下情况下应支付的税额进行比较来计算的：(I)Virtu Financial的资产的计税基准没有因购买或交换Virtu Financial Units而增加，(Ii)Virtu Financial在首次公开募股(IPO)日的无形资产的计税基准没有税收优惠，以及(Iii)没有因净营业亏损(“NON”)而产生的税收优惠由于某些事件(例如，NOL预期实现的变化或税率的变化)导致的应收税金协议义务的后续调整将在综合全面收益表中的税前收益和非控制权益中确认。

8. 商誉与无形资产

本公司拥有二经营部门：(I)做市商；(Ii)执行服务；及一非营业部门：公司。截至2020年12月31日和2019年12月31日，本公司记录的商誉总额为$1,148.9百万美元。不是商誉减值在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度确认。

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日按细分市场划分的商誉详情：
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(单位：万人)做市商执行服务公司总计
截至12月31日的余额$755,292 $393,634 $— $1,148,926 

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司记录的无形资产总额为454.5百万美元和$529.6分别为百万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，收购的无形资产包括以下内容：
 截至2020年12月31日
(单位：万人)毛账面金额累计摊销净账面金额：有用的寿命
(年)
客户关系$486,600 $(94,299)$392,301 10至12
技术136,000 (82,403)53,597 1至6
优惠租约5,895 (2,839)3,056 3至15
交易所会员资格3,998 — 3,998 不定
商号3,600 (2,200)1,400 3
ETF发行人关系950 (877)73 9
ETF买家关系950 (876)74 9
 $637,993 $(183,494)$454,499 
截至2019年12月31日
(单位：万人)总账面金额累计摊销净账面金额有用的寿命
(年)
客户关系$486,600 $(46,456)$440,144 10至12
技术136,000 (58,203)77,797 1至6
购买的技术110,000 (110,000)— 1.4至2.5
优惠租约5,895 (2,040)3,855 3至15
交易所会员资格4,882 — 4,882 不定
商号3,600 (1,000)2,600 3
ETF发行人关系950 (770)180 9
ETF买家关系950 (770)180 9
$748,877 $(219,239)$529,638 
 
与有限寿命无形资产相关的摊销费用约为#美元。74.3百万，$70.6百万美元和$26.1截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。这包括在随附的综合全面收益表中购入的无形资产和购入资本化软件的摊销。

公司预计在截至12月31日的未来5年内记录如下摊销费用：

(单位：万人)
2021$69,676 
202264,852 
202363,960 
202450,845 
202547,879 

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9. 经纪交易商和结算组织的应收款/应付款项

以下为截至2020年12月31日及2019年12月31日来自经纪商-交易商及结算组织的应收账款及应付款项摘要：
(单位：万人)2020年12月31日2019年12月31日
资产
大宗经纪商到期$697,293 $418,059 
在结算机构的存款216,962 231,977 
与期货佣金商家的净股本248,943 267,748 
与结算机构的未结算交易118,777 214,618 
证券未能交割372,965 178,324 
佣金及费用29,066 7,858 
经纪自营商和结算组织的应收账款总额$1,684,006 $1,318,584 
负债
由于大宗经纪商$410,772 $511,524 
与期货佣金商家的净股本77,257 50,950 
与结算机构的未结算交易228,070 118,286 
证券未收到156,804 144,494 
佣金及费用3,543 1,496 
支付给经纪自营商和结算组织的应付款项总额$876,446 $826,750 

从“大宗经纪到期”和“期货佣金商人的净股本”中扣除的是公司所有大宗经纪信贷安排(如附注11“借款”所述)的未偿还本金余额约#美元。134.7百万美元和$134.3分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。来自信贷安排的贷款收益仅可用于满足与本公司普通课程期货和其他交易头寸相关的初始保证金要求，这些头寸在本公司与各自金融机构的关联公司的交易账户中持有。信贷安排由本公司在这些金融机构的交易账户和存款账户完全抵押。“证券未能交付”和“证券未能收到”包括与清算组织和其他经纪自营商的金额。

10. 抵押交易

本公司获准出售或补充作为抵押品而收取的证券，并使用该等证券以取得回购协议、进行证券借贷交易或将该等证券交付予交易对手或结算机构以回补空头。截至2020年12月31日和2019年12月31日，几乎所有作为抵押品收到的证券都已得到补充。

抵押品交易在2020年12月31日和2019年12月31日的公允价值摘要如下：
(单位：万人)2020年12月31日2019年12月31日
作为抵押品收到的证券：
借入的证券$1,374,266 $1,881,005 
根据转售协议购买的证券22,866 142,922 
 $1,397,132 $2,023,927 
在正常业务过程中，本公司向结算机构质押符合条件的证券，以满足每日保证金和结算资金的要求。

在交易对手有权补充的情况下，在2020年12月31日和2019年12月31日拥有和质押的金融工具包括以下内容：

(单位：万人)2020年12月31日2019年12月31日
股票$734,024 $654,366 
交易所交易票据12,515 42,590 
 $746,539 $696,956 

104
目录
11. 借款

短期借款，净额

以下汇总了该公司扣除相关债务发行成本后的短期借款余额，每一项都将在下文进一步详细说明。
2020年12月31日
(单位：千)未偿还借款递延债务发行成本短期借款，净额
经纪-交易商信贷安排$36,400 $(387)$36,013 
银行短期贷款28,673 — 28,673 
$65,073 $(387)$64,686 
2019年12月31日
(单位：千)未偿还借款递延债务发行成本短期借款，净额
经纪-交易商信贷安排$30,000 $(2,100)$27,900 
银行短期贷款45,586 — 45,586 
$75,586 $(2,100)$73,486 

经纪-交易商信贷安排  

本公司是以下项目的一方二与一家金融机构的担保信贷安排，为作为其普通课程经纪-交易商做市活动一部分购买的隔夜证券头寸提供融资。一的贷款(“未承诺贷款”)是在未承诺的基础上提供的，总借款限额为#美元。3002000万美元，随后增加到$4002020年4月，Val的交易和存款账户将提供担保，并由Val在该金融机构开设的交易和存款账户担保。与同一家金融机构的第二项信贷安排(“承诺贷款”)在2019年3月1日进行了修订和重述，将借款上限提高到#美元。600100万美元，随后进行了修订，以调整升华和某些其他条款，包括最近的2020年7月29日。承诺的设施包括二借款基数：借款基数A贷款用于购买和结算证券；借款基数B贷款用于向国家证券结算公司存入保证金。借款基础A贷款最高可达$600百万美元，并按调整后的LIBOR或基本利率加码计息1.25每年的百分比。根据2020年7月29日的修正案，借款基础B贷款的上限为#美元。2001000万美元，并按调整后的LIBOR或基本利率加码计息2.50每年的百分比。承诺费：0.50本贷款平均每日未使用部分的年利率每季度支付一次。

2020年3月10日，Val作为贷款人与Jefferies Financial Group，Inc.签订了一项短期贷款安排，金额为1美元20百万元活期贷款(下称“活期贷款”)，须于九十年前偿还(90)借入之日后数天。这笔活期贷款的利息为10年百分比，增加了2.0到期和应付时未支付的本金的%。截至2020年4月17日，活期贷款已全额偿还。

于二零二零年三月二十日，VAL与TJMT Holdings LLC(“方正会员”)订立贷款协议(“方正会员贷款安排”)，作为贷款人及行政代理，不时提供无抵押定期贷款(“方正会员贷款”)，总原始本金总额不超过$。300百万美元。于2020年3月20日或之后及2020年9月20日之前，方正会员贷款可供一次或多次借款(“方正会员贷款期限”)。创始人会员贷款贷款期限于2020年9月20日到期，Val在任何时候都没有借入任何创始人会员贷款。创始成员是本公司创始人兼荣誉主席文森特·维奥拉先生的关联公司。在贷款人履行贷款协议项下的承诺并以此为代价时，本公司向创始成员交付了一份认股权证，以购买本公司A类普通股的股份。认股权证的条款详见附注19“资本结构”。

以下概述了该公司的经纪-交易商信贷安排的账面价值(扣除未摊销债务发行成本后)(如果适用)。这些余额计入综合财务状况表中的短期借款。

105
目录
 2020年12月31日
(单位：万人)利率，利率可获得的融资未偿还借款递延债务发行成本未偿还借款，净额
经纪-交易商信贷安排：     
未承诺的设施1.25%$400,000 $36,400 $(387)$36,013 
承诺的设施1.40%600,000 — — — 
 $1,000,000 $36,400 $(387)$36,013 
 2019年12月31日
(单位：万人)利率，利率可获得的融资未偿还借款递延债务发行成本未偿还借款，净额
经纪-交易商信贷安排：     
未承诺的设施2.55%$200,000 $30,000 $(2,100)$27,900 
承诺的设施3.01%600,000 — — — 
 $800,000 $30,000 $(2,100)$27,900 

下面总结了经纪-交易商设施的利息支出。利息支出计入随附的综合全面收益表中的利息和股息支出。

 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
经纪-交易商信贷安排：
未承诺的设施$1,337 $1,591 $1,794 
承诺的设施447 454 306 
活期贷款211 — — 
 $1,995 $2,045 $2,100 

银行短期贷款

该公司的国际证券清算和结算活动的资金来自营运现金或透支融资形式的短期银行贷款。截至2020年12月31日，28.7与这些贷款项下未偿还的国际结算活动相关的百万美元，加权平均利率约为2.4%。截至2019年12月31日，45.6与这些贷款项下未偿还的国际结算活动相关的百万美元，加权平均利率约为4.5%。这些短期银行贷款余额计入综合财务状况表中的短期借款。

大宗经纪信贷安排 
该公司与各种大宗经纪商和其他金融机构维持短期信贷安排，从这些机构获得执行或结算服务。这些融资的收益用于满足与本公司在正常过程中交易的产品相关的保证金要求，借款金额由本公司在适用金融机构的交易账户进行抵押。

 2020年12月31日
(单位：万人)加权平均
利率，利率		融资
可用		借债
出类拔萃
大宗经纪信贷安排：   
大宗经纪业务信贷安排(1)2.77%$616,000 $134,664 
 $616,000 $134,664 
 2019年12月31日
(单位：万人)加权平均
利率，利率		融资
可用		借债
出类拔萃
大宗经纪信贷安排：   
大宗经纪业务信贷安排(1)4.22%$586,000 $134,331 
 $586,000 $134,331 
106
目录
(1)所有未偿还借款包括在综合财务状况报表中来自经纪自营商和清算组织的应收账款/应付款项中。

与设施有关的利息支出约为$。4.8百万，$6.6百万美元和$7.1截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。

长期借款

以下是该公司扣除未摊销贴现和债务发行成本后的长期借款摘要(如果适用)：

  2020年12月31日
(单位：万人)成熟性
日期		利息
率		未偿还本金折扣递延债务发行成本未偿还借款，净额
长期借款：      
*第一留置权定期贷款安排2026年3月3.15%$1,636,512 $(4,723)$(26,367)$1,605,422 
*印度国家银行债券2023年1月5.00%33,898 — (40)33,858 
 $1,670,410 $(4,723)$(26,407)$1,639,280 
  2019年12月31日
(单位：万人)成熟性
日期		利息
率		未偿还本金折扣递延债务发行成本未偿还借款，净额
长期借款：      
*第一留置权定期贷款安排2026年3月5.20%$1,925,000 $(6,795)$(32,513)$1,885,692 
*印度国家银行债券2023年1月5.00%32,225 — (51)32,174 
$1,957,225 $(6,795)$(32,564)$1,917,866 

信贷协议

如附注3“ITG收购”所述，关于ITG收购，Virtu Financial、VFH和收购借款人签订了信贷协议，贷款方Jefferies Finance LLC作为行政代理，Jefferies Finance LLC和RBC Capital Markets作为联合牵头安排人和联合簿记管理人。

信贷协议提供(I)一笔本金总额为#美元的优先担保第一留置权定期贷款(连同以下定义的增量定期贷款；“第一留置权定期贷款安排”)。1,500100万美元，在国际交易日集团结束日全部提取，其中金额约为#美元。404.5VFH借入了100万美元，用于偿还上一次定期贷款安排(定义见下文)下的所有未偿还金额和剩余的约#美元1,095收购借款人借入百万澳元，以支付与收购ITG有关的代价及费用及开支；及(Ii)澳元50.0百万高级抵押第一留置权循环融资给VFH(“第一留置权循环融资”)，金额为$5.0百万信用证次融资和一笔$5.0百万摆动线子设施。于ITG截止日期后，VFH就收购定期贷款承担收购借款人的责任。

于2019年10月9日(“第1号修正案截止日期”)，VFH订立了第1号修正案(“第1号修正案”)，修订了VFH、Virtu Financial(贷款方)和Jefferies Finance，LLC(作为行政代理和抵押品代理)于2019年3月1日签署的信贷协议，其中包括：525.0增加定期贷款本金总额(“增量定期贷款”)，并修订相关抵押品协议。在修订1号截止日期，VFH借入了增量定期贷款，并将所得款项与可用现金一起赎回了所有$500.0未偿还本金总额(百万美元)6.750由VFH和Orchestra Co Issuer，Inc.发行，2022年到期的高级担保第二留置权票据(定义如下)，VFH和Orchestra Co Issuer，Inc.是特拉华州的一家公司和公司的间接子公司(连同VFH，“发行人”)，并支付了相关费用和开支。适用于新增定期贷款的条款、条件及契诺，与适用于信贷协议下现有定期贷款的条款、条件及契诺相同，包括到期日为2026年3月1日。

于2020年3月2日(“第2号修正案”截止日期)，VFH订立了第2号修正案(“第2号修正案”)，进一步修订信贷协议(经第1号修正案及第2号修正案，“经修订信贷协议”修订)，除其他事项外，将经调整的伦敦银行同业拆息或备用基本利率的利差降低0.50并基于VFH的第一留置权杠杆率消除了利差的任何下降。经修订信贷协议项下的定期贷款借款及左轮手枪借款按年利率计息，利率由本公司选择：(I)有效最优惠利率中最大者，(B)(1)有效联邦基金中较大者
107
目录
利率和(2)隔夜银行融资利率，每种情况加0.50%，(C)调整后的欧洲美元借款的伦敦银行同业拆借利率，利率为一个月加1个月1.00%和(D)1.00%，另外，在每种情况下，2.00%，或(Ii)(X)有效利息期的经调整LIBOR利率与(Y)中较大者0%，另外，在每种情况下，3.00%。此外，承诺费的应计费率为0.50第一个留置权循环贷款的平均每日未使用金额的年利率，逐步降至0.375%和0.25根据VFH的第一留置权杠杆率计算，年利率为%，每季度支付一次欠款。

经修订信贷协议项下的第一项留置权循环融资须接受弹性净第一留置权杠杆率测试，若循环承担总额于该日的使用量超过指定水平，则该测试可能于财政季度最后一天生效。VFH还须根据超额现金流和某些其他触发事件支付或有本金预付款。经修订的信贷协议下的借款由Virtu Financial和VFH的不受监管的重大境内受限子公司担保，并由VFH和担保人的几乎所有资产担保，但均受某些例外情况的限制。

根据修订后的信贷协议，定期贷款将于2026年3月1日到期。定期贷款按年分期摊销，相当于1.0定期贷款原本金总额的%。截至2020年12月31日，美元1,637根据第一留置权定期贷款安排，未偿还的贷款为100万美元。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，偿还金额为288.5300万美元和300万美元100在这一设施下，分别制造了2000万美元。循环承诺将于2022年3月1日终止。截至2020年12月31日或2019年12月31日，第一留置权循环安排下没有未偿还借款。与该设施有关的利息支出为$。0.5截至2020年12月31日的一年为100万美元。

修订后的信贷协议包含某些惯例契诺和违约事件，包括与控制权变更有关的条款。倘违约事件发生并持续，经修订信贷协议项下的贷款人将有权采取各种行动，包括加快经修订信贷协议项下的未偿还金额，以及有担保债权人可就担保经修订信贷协议项下的责任的抵押品采取的所有行动。

2019年10月，本公司签订了五年期 $525百万浮息转固定利率掉期协议。本公司还签订了一项五年期 $1,0002020年1月达成百万浮息转固定利率互换协议。由于这两个利率掉期在2020年符合ASC 815规定的合格现金流对冲的标准，它们实际上将利息支付义务固定在#美元。1,000百万美元和$525.0根据第一留置权定期贷款安排，本金为百万元，息率为4.4%和4.3至2025年1月和2024年9月，根据修订后的信贷协议中规定的利率，分别为2%至2025年1月和2024年9月。

为了为收购KCG提供资金，Virtu Financial和VFH之前于2017年6月30日签订了第四份修订和重新签署的信贷协议，该协议在完成对KCG的收购后，提供了总计$1,150.00第一留置权担保定期贷款(“以前的定期贷款”)。前一笔定期贷款在用上述第一笔留置权定期贷款的收益全额偿还后完全终止。

高级担保第二留置权票据

为了为收购KCG提供资金，2017年6月16日，Virtu Financial的全资子公司Orchestra借款人有限责任公司(“托管发行者”)和Orchestra Co-Issuer，Inc.(“联合发行者”)完成了$500.0本金总额为百万美元6.7502022年到期的高级担保第二留置权票据(“票据”)百分比。这些票据是在托管发行人、共同发行人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间以受托人和抵押品代理人的身份，于2017年6月16日以契约形式发行的。

2017年7月20日，VFH承担了托管人根据契约和票据承担的所有义务。票据的毛收入存入一个单独的托管账户，由托管机构代为托管。所得款项在KCG截止日期从第三方托管中释放，用于为收购KCG提供部分资金，并偿还本公司和KCG的某些债务。

如上所述，信贷协议于2019年10月9日修订，当天VFH又借入了$525.0增加的第一留置权定期贷款，所得款项与手头现金一起用于全额赎回票据。在这样的赎回之后，义齿完全终止了。

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目录
印度国家银行债券

2016年7月25日，VFH发行本金总额为人民币的日元债券(统称为“印度国家银行债券”)3.510亿(美元)33.1向印度国家人寿保险股份有限公司和印度国家银行保险股份有限公司支付(发行日为百万美元)，印度国家银行债券所得款项用于为对JNX的投资提供部分资金(如附注12“金融资产和负债”所述)。“印度国家银行债券由Virtu Financial担保。印度国家银行债券受日元汇率相对于公司报告货币(美元)的波动影响，这些变化反映在综合全面收益表中的其他净额中。2019年12月，印度国家银行债券到期日延长至2023年1月。本金余额是人民币。3.510亿(美元)33.9百万)，截至2020年12月31日，人民币3.510亿(美元)32.2百万)，截至2019年12月31日。该公司录得亏损#美元。1.7百万，$0.3百万美元，以及$0.8在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，由于外币汇率的变化，分别为100万美元。

截至2020年12月31日，根据长期借款条款，未来所需的最低本金支付总额如下：

(单位：万人)2020年12月31日
2021$— 
2022— 
202333,898 
2024— 
20251,636,512 
此后— 
长期借款本金总额$1,670,410 

12. 金融资产负债

按公允价值计量的金融工具

股票、期权、正在运行的美国政府债券和交易所交易票据的公允价值是根据活跃市场中最近执行的交易和市场报价估计的，并被归类为1级，但不活跃的股票和某些其他金融工具被归类为2级。本公司的公司债券、衍生品合约和其他美国和非美国政府债券被归类为2级。本公司衍生品合约的公允价值基于从多家银行和经纪自营商获得的指示价。指示性价格已通过本公司的风险管理系统进行独立验证，该系统旨在根据从该等金融工具上市的交易所和场所独立获得的信息核对价格，或比较类似到期日的类似工具的外汇上市金融期货价格。

本公司根据理论价格为某些为交易而持有的金融工具定价，公允价值可能与市场报价不同。理论价格反映了价格调整，这主要是因为该公司根据所有可获得的信息不断为其金融工具定价。这些信息包括相同和接近相同头寸的价格，以及在交易金融工具的交易所收盘后开放的其他交易所的本公司头寸相关证券的价格。本公司确认所有价格调整均能以市场投入为依据，并独立核对理论价格。因此，这类金融工具被归类为第二级。

109
目录
以下是截至2020年12月31日，按经常性计量的这些项目的公允价值计量摘要：

 2020年12月31日
(单位：万人)相同资产在活跃市场的报价(第1级)。重要的其他可观察到的投入(第2级)。重大不可观察到的投入(第三级)。交易对手和现金抵押品净额结算。公允价值总额
资产     
按公允价值拥有的金融工具：     
股权证券$761,484 $1,194,105 $— $— $1,955,589 
美国和非美国政府义务151,723 48,059 — — 199,782 
公司债券— 135,518 — — 135,518 
交易所交易票据106 19,721 — — 19,827 
货币远期— 341,360 — (291,964)49,396 
选项9,080 — — — 9,080 
 $922,393 $1,738,763 $— $(291,964)$2,369,192 
拥有、质押作为抵押品的金融工具：
股权证券$496,943 $237,081 $— $— $734,024 
交易所交易票据2 12,513 — — 12,515 
 $496,945 $249,594 $— $— $746,539 
其他资产
股权投资$— $— $66,030 $— $66,030 
交易所股票2,286 — — — 2,286 
 $2,286 $— $66,030 $— $68,316 
负债
按公允价值出售但尚未购买的金融工具：
股权证券$1,307,082 $1,137,968 $— $— $2,445,050 
美国和非美国政府义务83,173 19,984 — — 103,157 
公司债券— 358,734 — — 358,734 
交易所交易票据— 7,431 — — 7,431 
货币远期— 292,965 — (292,870)95 
选项9,241 — — — 9,241 
 $1,399,496 $1,817,082 $— $(292,870)$2,923,708 
应付给经纪交易商和结算组织的款项：
利率互换$— $63,513 $— $— $63,513 
110
目录
以下是截至2019年12月31日按经常性计量的这些项目的公允价值计量摘要：

 2019年12月31日
(单位：万人)相同资产在活跃市场的报价(第1级)。重要的其他可观察到的投入(第2级)。重大不可观察到的投入(第三级)。交易对手和现金抵押品净额结算。公允价值总额
资产     
按公允价值拥有的金融工具：     
股权证券$600,259 $1,080,518 $— $— $1,680,777 
美国和非美国政府义务106,690 20,847 — — 127,537 
公司债券— 171,591 — — 171,591 
交易所交易票据243 48,894 — — 49,137 
货币远期— 242,552 — (211,398)31,154 
选项8,538 — — — 8,538 
$715,730 $1,564,402 $— $(211,398)$2,068,734 
拥有、质押作为抵押品的金融工具：
股权证券$362,439 $291,927 $— $— $654,366 
交易所交易票据12 42,578 — — 42,590 
$362,451 $334,505 $— $— $696,956 
其他资产
股权投资$— $— $46,245 $— $46,245 
交易所股票2,721 — — — 2,721 
$2,721 $— $46,245 $— $48,966 
负债
按公允价值出售但尚未购买的金融工具：
股权证券$1,022,814 $1,163,888 $— $— $2,186,702 
美国和非美国政府义务39,091 2,713 — — 41,804 
公司债券— 244,700 — — 244,700 
交易所交易票据15 21,631 — — 21,646 
货币远期— 196,554 — (196,535)19 
选项3,087 — — — 3,087 
 $1,065,007 $1,629,486 $— $(196,535)$2,497,958 
JNX投资

该公司拥有日本证券交易所有限公司(“JNX”)的少数股权(“JNX投资”)，该公司的前身是总部设在东京的一家自营交易系统--印度证券交易所股份有限公司。关于JNX投资，本公司发行了印度国家银行债券(如附注11“借款”所述)，并用所得款项为交易提供部分资金。JNX投资包括在公允价值层次的第三级。截至2019年12月31日和2020年12月31日，JNX投资的公允价值是使用加权平均估值确定的，使用1)贴现现金流法，即收益法；2)基于可比公司的平均企业价值/EBITDA比率的市场法；以及(较小程度的)基于可比公司的交易价值的交易方法。公允价值计量对不可见投入的重大变化高度敏感，贴现率大幅增加(减少)或企业价值/EBITDA倍数减少(增加)将导致公允价值计量大幅降低(增加)。

111
目录
下表提供了有关JNX投资的估值技术、重大不可观察的投入及其范围的信息：

2020年12月31日
(单位：万人)公允价值估价技术无法观察到的重要输入量程加权平均
股权投资$66,030 贴现现金流预计收入增长
(9.0)% - 39.0%
9.6 %
贴现率
14.4% - 14.4%
14.4 %
市场未来企业价值/EBIDTA比率
12.2x - 21.9x
13.8x

2019年12月31日
(单位：万人)公允价值估价技术无法观察到的重要输入量程加权平均
股权投资$46,245 贴现现金流预计收入增长
5.0% - 33.0%
18.7 %
贴现率
14.4% - 14.4%
14.4 %
市场未来企业价值/EBIDTA比率
5.4x - 24.6x
14.1x

JNX投资的公允价值变动计入综合全面收益表中的其他净额。

以下是公司按公允价值经常性计量的第3级金融工具的变化：
截至2020年12月31日的年度
(单位：万人)2019年12月31日的余额购买已实现和未实现收益/(亏损)合计(1)净转入(转出)3级安置点2020年12月31日的余额截至2020年12月31日的投资未实现净收益/(亏损)变化
资产
其他资产：
股权投资$46,245 $— $19,785 $— $— $66,030 $19,785 
总计$46,245 $— $19,785 $— $— $66,030 $19,785 
(1)已实现和未实现收益/(亏损)总额包括因汇率波动而在履行机构债券上实现的收益和损失(详情见附注11“借款”)，以及JNX投资公允价值变动所确认的收益和损失。
截至2019年12月31日的年度
(单位：万人)2018年12月31日的余额购买已实现和未实现收益/(亏损)合计(1)净转入(转出)3级安置点2019年12月31日的余额截至2019年12月31日仍持有的投资未实现净收益/(亏损)的变化
资产
其他资产：
股权投资$45,856 $— $389 $— $— $46,245 $389 
总计$45,856 $— $389 $— $— $46,245 $389 
(1)已实现和未实现收益/(亏损)总额包括因汇率波动而在履行机构债券上实现的收益和损失(详情见附注11“借款”)，以及JNX投资公允价值变动所确认的收益和损失。
112
目录

非公允价值计量的金融工具

下表载列于综合财务状况表中未按公允价值计量的若干金融工具的账面价值、公允价值及公允价值层次类别。下表不包括非金融资产和负债。由于相关资产的相对短期性质，未按公允价值计量的金融工具的账面价值在公允价值层次分类为第一级和第二级，与公允价值接近。本公司长期借款的公允价值是以类似工具的市场报价为基础的，在公允价值等级中被归类为第二级。

下表汇总了截至2020年12月31日未按公允价值经常性列账的金融资产和负债：
 2020年12月31日
 账面价值 相同资产在活跃市场的报价重要的其他可观察到的输入不可观测的重要输入
 (单位：万人)
公允价值(一级)。(二级)。(3级)
资产     
现金和现金等价物$889,559 $889,559 $889,559 $— $— 
根据法规和其他规定限制或隔离的现金117,446 117,446 117,446 — — 
借入的证券1,425,016 1,425,016 — 1,425,016 — 
根据转售协议购买的证券22,866 22,866 — 22,866 — 
经纪自营商和结算组织的应收账款1,684,006 1,684,006 173,578 1,510,428 — 
客户应收账款214,478 214,478 — 214,478 — 
其他资产(1)21,735 21,735 — 21,735 — 
总资产$4,375,106 $4,375,106 $1,180,583 $3,194,523 $— 
负债
短期借款$64,686 $65,073 $— $65,073 $— 
长期借款1,639,280 1,672,456 — 1,672,456 — 
借出证券948,256 948,256 — 948,256 — 
根据回购协议出售的证券461,235 461,235 — 461,235 — 
应付给经纪自营商和结算组织的款项(2)876,446 876,446 3,517 872,929 — 
应付款给客户118,826 118,826 — 118,826 — 
其他负债(3)9,208 9,208 — 9,208 — 
总负债$4,117,937 $4,151,500 $3,517 $4,147,983 $— 
(1)包括现金抵押品和存款、应收利息和应收股息。
(2)支付给经纪自营商和结算组织的应付款项包括以公允价值计入的利率掉期。
(3)包括应付按金、利息及股息。
113
目录

下表汇总了截至2019年12月31日未按公允价值经常性列账的金融资产和负债：
 2019年12月31日
 账面价值 相同资产在活跃市场的报价重要的其他可观察到的输入不可观测的重要输入
 (单位：万人)
公允价值(一级)。(二级)。(3级)
资产     
现金和现金等价物$732,164 $732,164 $732,164 $— $— 
根据法规和其他规定限制或隔离的现金41,116 41,116 41,116 — — 
借入的证券1,928,763 1,928,763 — 1,928,763 — 
根据转售协议购买的证券143,032 143,032 — 143,032 — 
经纪自营商和结算组织应收账款(1)1,318,584 1,318,584 40,842 1,277,742 — 
总资产4,163,659 4,163,659 814,122 3,349,537 — 
负债
短期借款73,486 75,586 — 75,586 — 
长期借款1,917,866 1,966,850 — 1,966,850 — 
借出证券1,600,099 1,600,099 — 1,600,099 — 
根据回购协议出售的证券340,742 340,742 — 340,742 — 
应付给经纪交易商和结算组织的款项826,750 826,750 49,514 777,236 — 
总负债$4,758,943 $4,810,027 $49,514 $4,760,513 $— 
(1)来自经纪自营商和结算组织的应收款包括以公允价值计入的利率掉期。

金融资产和负债的抵销

本公司不对借入和借出的证券、根据转售协议购买的证券和根据回购协议出售的证券进行净值计算。这些金融工具在综合财务状况表中按毛数列示。在下表中，所拥有的金融工具金额未在综合财务状况报表中抵销，但在发生违约时可根据可依法强制执行的总净额结算协议与特定交易对手的金融负债进行净额抵销，以向财务报表读者提供本公司对该等金融工具对交易对手的净风险敞口的估计。

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日某些金融资产和金融负债的毛数和净额列报情况：

 2020年12月31日
 已确认资产总额合并财务状况表中的金额抵销合并财务状况表中列报的资产净额 
 合并财务状况表中未抵销的金额
(单位：万人)金融工具抵押品交易对手净额结算/现金抵押品净资产金额
金融资产抵销：                        
借入的证券$1,425,016 $— $1,425,016 $(1,374,266)$(9,686)$41,064 
根据转售协议购买的证券22,866 — 22,866 (22,866)— — 
按公允价值交易资产：
货币远期341,360 (291,964)49,396 — — 49,396 
选项9,080 — 9,080 — (9,080)— 
总计$1,798,322 $(291,964)$1,506,358 $(1,397,132)$(18,766)$90,460 
114
目录
 已确认负债总额合并财务状况表中的金额抵销合并财务状况表中列报的负债净额 
 合并财务状况表中未抵销的金额 
(单位：万人)金融工具(Financial Instruments)：交易对手净额结算/现金抵押品净资产金额：
金融负债的抵销：                     
借出证券$948,256 $— $948,256 $(921,593)$(17,800)$8,863 
根据回购协议出售的证券461,235 — 461,235 (461,235)— — 
应付予经纪交易商及结算组织
利率互换63,513 — 63,513 — (63,162)351 
按公允价值计算的贸易负债：
货币远期292,965 (292,870)95 — — 95 
选项9,241 — 9,241 — (9,080)161 
总计$1,775,210 $(292,870)$1,482,340 $(1,382,828)$(90,042)$9,470 

 2019年12月31日
 已确认资产总额合并财务状况表中的金额抵销合并财务状况表中列报的资产净额
 合并财务状况表中未抵销的金额
(单位：万人)金融工具抵押品交易对手净额结算/现金抵押品净资产金额
金融资产抵销：                        
借入的证券$1,928,763 $— $1,928,763 $(1,881,005)$(15,280)$32,478 
根据转售协议购买的证券143,032 — 143,032 (142,922)— 110 
按公允价值交易资产：
货币远期242,552 (211,398)31,154 — — 31,154 
选项8,538 — 8,538 (8,537)— 1 
总计$2,322,885 $(211,398)$2,111,487 $(2,032,464)$(15,280)$63,743 

已确认资产总额合并财务状况表中的金额抵销合并财务状况表中列报的资产净额
合并财务状况表中未抵销的金额
(单位：万人)金融工具抵押品交易对手净额结算/现金抵押品净资产金额
金融负债的抵销：                     
借出证券$1,600,099 $— $1,600,099 $(1,552,146)$(15,281)$32,672 
根据回购协议出售的证券340,742 — 340,742 (340,718)— 24 
按公允价值计算的贸易负债：
货币远期196,554 (196,535)19 — — 19 
选项3,087 — 3,087 (3,087)— — 
总计$2,140,482 $(196,535)$1,943,947 $(1,895,951)$(15,281)$32,715 
115
目录
下表按剩余合同到期日和质押抵押品类别列出了根据回购协议出售的证券和证券借贷交易的债务总额：

 2020年12月31日
剩余合同到期日
(单位：万人)通宵连续不断少于30天30 - 60
日数		61 - 90
日数		大于90
日数		总计
根据回购协议出售的证券：
股权证券$— $125,000 $50,000 $200,000 $— $375,000 
美国和非美国政府义务86,235 86,235 
总计86,235 125,000 50,000 200,000 — 461,235 
借出的证券：
股权证券948,256 — — — — 948,256 
总计$948,256 $— $— $— $— $948,256 

 2019年12月31日
 剩余合同到期日
(单位：万人)通宵连续不断少于30天30 - 60
日数		61 - 90
日数		大于90
日数		总计
根据回购协议出售的证券：     
股权证券$— $75,000 $50,000 $150,000 $— $275,000 
美国和非美国政府义务65,742 — — — — 65,742 
总计65,742 75,000 50,000 150,000 — 340,742 
借出的证券：
股权证券1,600,099 — — — — 1,600,099 
总计$1,600,099 $— $— $— $— $1,600,099 

13. 衍生工具

本公司衍生工具在2020年12月31日和2019年12月31日的毛值包括以下公允价值：

(单位：万人) 2020年12月31日2019年12月31日
衍生品和资产财务报表位置公允价值概念上的公允价值概念上的
未被指定为对冲工具的衍生工具：    
股票期货经纪自营商和结算组织的应收账款$4,669 $2,208,899 $(1,366)$4,502,017 
大宗商品期货经纪自营商和结算组织的应收账款173,889 6,237,389 40,656 7,758,974 
货币期货经纪自营商和结算组织的应收账款(11,736)2,823,277 (2,860)1,116,246 
固定收益期货经纪自营商和结算组织的应收账款42 102,476 47 155,697 
选项拥有的金融工具9,080 746,723 8,538 442,808 
货币远期拥有的金融工具341,360 30,596,681 242,552 24,369,818 
利率互换其他资产— — 8,976 525,000 
衍生品和负债财务报表位置公允价值概念上的公允价值概念上的
未被指定为对冲工具的衍生工具：    
股票期货应付给经纪交易商和结算组织的款项$31 $90,219 $751 $83,803 
116
目录
商品期货应付给经纪交易商和结算组织的款项(5,397)27,287 (45,175)3,604,979 
货币期货应付给经纪交易商和结算组织的款项3,598 2,269,898 (23,223)6,594,991 
固定收益期货应付给经纪交易商和结算组织的款项— 1,566 94 190,938 
选项已售出、尚未购买的金融工具9,241 736,997 3,087 436,422 
货币远期已售出、尚未购买的金融工具292,965 30,572,490 196,554 24,346,818 
指定为对冲工具的衍生工具：
利率互换应付给经纪交易商和结算组织的款项63,513 1,525,000 — — 

包括在经纪交易商和结算组织的应收账款和应付款项中的金额是指多头和空头期货合约的净变动保证金，以及利率掉期的应收或应付金额。

下表概述了在截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日的年度内，根据ASC 815未被指定为对冲工具的衍生工具(在总收入中记录)以及根据ASC 815被指定为对冲工具的衍生工具(在附带的综合全面收益表中记录在其他全面收益中)的净收益(亏损)。
  截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)财务报表位置202020192018
未被指定为对冲工具的衍生工具：
期货交易收入，净额$(6,217)$247,619 $(309,598)
货币远期交易收入，净额249,856 (44,293)174,310 
选项交易收入，净额84,695 19,692 (6,161)
定期贷款利率互换其他，净额(1,890)8,976 — 
$326,444 $231,994 $(141,449)
指定为对冲工具的衍生工具：
利率互换(一)其他综合收益$(69,462)$— — 
外汇远期合约其他综合收益— — 63 
$(69,462)$— $63 
(1)本公司订立五年期 $1,0002020年第一季度上百万份浮息转固定利率掉期协议五年期 $5252019年第四季度上百万份浮动利率转固定利率掉期协议。这些二利率互换在2020年符合ASC 815规定的合格现金流对冲标准，因此，该等工具的按市价计价收益(亏损)在截至2020年12月31日止年度的综合全面收益表中记录在其他全面收益内。

14. 与客户签订合同的收入

收入确认

本公司采用ASC主题606，与客户签订合同的收入，自2018年1月1日起，在合并财务报表中应用修改后的追溯法。

佣金，净额。公司通过代理客户赚取佣金收入。公司的履约义务包括交易执行和结算服务，并在交易日履行；因此，佣金收入在交易日入账。佣金收入是在结算日收到的，因此，应收账款在交易日确认。根据佣金管理计划，该公司允许机构客户将其总佣金的一部分分配给第三方提供的研究和其他服务。由于本公司在这些交易中担任代理，因此本公司在综合全面收益表中按佣金、净额和技术服务的净额记录此类费用。

工作流技术。通过其前端工作流程解决方案和网络能力，该公司提供订单和交易执行管理以及订单路由服务。
117
目录

该公司提供从其执行管理系统(“EMS”)到其执行服务产品的交易订单发送，每个交易订单通过EMS发送，代表在某个时间点得到履行的单独履行义务。赚取的佣金是固定的，收入在交易日确认。然后，根据第三方经纪人为订单传送支付的独立销售价格，将从交易中赚取的部分佣金分配给工作流技术。剩余佣金分配给佣金，净额采用剩余分配法。

该公司参与佣金份额安排，交易订单从其EMS和订单管理系统(“OMS”)发送给第三方经纪商。第三方经纪商的佣金份额收入通常是固定的，收入在交易日的某个时间点确认。

该公司向客户提供OMS及相关软件产品和连接服务，并确认许可费收入和每月连接费。因使用公司的OMS和其他软件产品而产生的许可费收入是在客户能够使用许可并从中受益的时间点固定和确认的。连接收入本质上是可变的，基于活动连接的数量，并使用基于时间的进度衡量方法按月随时间确认。

分析。该公司向客户提供分析产品和服务，包括交易和投资组合分析工具。该公司向客户提供分析产品和服务，并根据产品和服务的交付时间确认订阅费，订阅费在合同期限内是固定的。分析服务可以随时间推移(向客户提供对分析数据的不同持续访问权限)，也可以在某个时间点(仅定期向客户提供报告)提供。随着时间的推移，由于分析产品和服务会持续提供给客户，因此使用基于时间的进度度量每月确认绩效义务。当分析报告交付给客户时，将确认时间点性能义务。

分析产品和服务也可以通过与交易执行服务的可变捆绑安排来支付。客户同意使用交易执行服务产生的佣金支付分析产品和服务，并使用以下方式将佣金分配给分析履约义务：
(i)每位客户收到的产品和服务的佣金价值，按类似的独立订阅安排的佣金价值定价；以及
(Ii)产品和服务的佣金价值相对于客户产生的佣金总额的计算比率。

对于这些捆绑佣金安排，分配给每个分析业绩义务的佣金将在分析产品交付时确认为收入，无论是随着时间的推移还是在某个时间点。如果分配的金额超过根据交货可确认的金额，这些分配的佣金可能会延期。

收入分解

下表列出了在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度中，公司与客户签订的合同收入，按上述服务、收入确认时间、与公司各部门的对账情况进行了分类：
118
目录
截至2020年12月31日的年度
(单位：千)做市商执行服务公司总计
与客户签订合同的收入：
佣金，净额$52,453 $405,698 $— $458,151 
工作流技术— 101,211 — 101,211 
分析— 41,148 — 41,148 
与客户签订合同的总收入52,453 548,057 — 600,510 
其他收入来源2,540,889 102,086 (4,154)2,638,821 
总收入$2,593,342 $650,143 $(4,154)$3,239,331 
收入确认时间：
在某个时间点传输的服务$2,593,342 $575,846 $(4,154)$3,165,034 
随时间转移的服务— 74,297 — 74,297 
总收入$2,593,342 $650,143 $(4,154)$3,239,331 

截至2019年12月31日的年度
(单位：千)做市商执行服务公司总计
与客户签订合同的收入：
佣金，净额$23,526 $357,401 $— $380,927 
工作流技术— 82,610 — 82,610 
分析— 35,007 35,007 
与客户签订合同的总收入23,526 475,018 — 498,544 
其他收入来源1,004,568 16,718 (2,338)1,018,948 
总收入$1,028,094 $491,736 $(2,338)$1,517,492 
收入确认时间：
在某个时间点传输的服务$1,028,094 $425,549 $(2,338)$1,451,305 
随时间转移的服务— 66,187 — 66,187 
总收入$1,028,094 $491,736 $(2,338)$1,517,492 
119
目录

截至2018年12月31日的年度
(单位：千)做市商执行服务公司总计
与客户签订合同的收入：
佣金，净额$28,813 $150,206 $— $179,019 
技术服务— 5,320 — 5,320 
工作流技术— — — — 
分析— — — 
与客户签订合同的总收入28,813 155,526 — 184,339 
其他收入来源1,355,662 340,807 (2,090)1,694,379 
总收入$1,384,475 $496,333 $(2,090)$1,878,718 
收入确认时间：
在某个时间点传输的服务$1,384,475 $491,013 $(2,090)$1,873,398 
随时间转移的服务— 5,320 — 5,320 
总收入$1,384,475 $496,333 $(2,090)$1,878,718 

剩余的绩效债务和从过去的绩效债务确认的收入

截至2020年12月31日和2019年12月31日，分配给与工作流技术和分析收入相关的履约义务的交易价格总额未得到满足(或部分未满足)并不重要。

合同资产和合同负债

收入确认的时间可能与客户付款的时间不同。如果在付款前确认了收入，并且公司有无条件的支付权，公司就会记录应收账款。如果在履行服务义务之前收到付款，公司将记录合同责任。

与客户合同收入相关的应收账款为#美元。57.3百万美元和$53.6分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。该公司没有确认任何合同资产。有不是截至2020年12月31日的应收账款减值损失。

递延收入主要涉及分配给分析产品的递延佣金和在履行业绩义务之前收取的订阅费。与客户合同相关的递延收入为#美元。9.3百万美元和$8.6分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。公司确认的收入为$33.1300万美元和300万美元32.6分别在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内这笔钱最初被记录为递延收入。

该公司尚未确定获得或履行ASC 606项合同的任何成本。

15. 所得税
    
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度所得税和非控制利息前收入如下：
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
(单位：千)
美国业务$1,214,282 $(103,080)$659,937 
非美国业务168,555 (12,902)36,426 
$1,382,837 $(115,982)$696,363 
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的所得税拨备包括以下内容：
120

截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202020192018
当前拨备(福利)
联邦制$148,034 $(1,861)$49,047 
州和地方52,040 4,362 18,697 
外国37,474 3,675 4,276 
递延拨备(福利)
联邦制26,255 (13,422)4,986 
州和地方(2,580)(1,455)(1,599)
外国701 (3,576)764 
所得税拨备$261,924 $(12,277)$76,171 
    
将美国联邦法定税率的税收规定与年收入所得税规定进行协调
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度如下：
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
(除百分比外，以千为单位)
按美国联邦法定税率计提的税收规定21.0 %21.0 %21.0 %
减去：可归因于非控股权益的利率(7.5)%(8.1)%(10.2)%
州税和地方税，扣除联邦福利3.4 %2.4 %1.9 %
不可扣除费用，净额0.1 %(3.7)%(0.3)%
其他，净额1.9 %(1.0)%(1.5)%
实际税率18.9 %10.6 %10.9 %

截至2020年12月31日和2019年12月31日的递延税项资产和负债的组成部分如下：
十二月三十一日，
(单位：万人)20202019
递延所得税资产
应收税金协议$199,107 $197,598 
基于股份的薪酬17,140 15,572 
无形资产2,563 2,467 
固定资产及其他37,100 44,908 
税收抵免和净营业亏损结转60,597 86,420 
减去：净营业亏损结转和税收抵免的估值扣除(60,385)(60,594)
递延所得税资产总额$256,122 $286,371 
递延所得税负债
无形资产$63,052 $71,700 
递延所得税负债总额$63,052 $71,700 

该公司须按适用于公司的税率减去Virtu Financial非控股权益的税率缴纳美国联邦、州和地方所得税。这些非控股权益作为合伙企业在美国纳税。因此，在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，这些非控股权益的应占收入在综合全面收益表中报告，但公司没有报告这些非控股权益的相关美国所得税支出，因为这是个别合伙人的义务。所得税支出还受到外国、州和地方司法管辖区不同的实际税率的影响，在这些司法管辖区，公司的某些子公司需要缴纳公司税。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并财务状况表上的其他资产包括应收当期所得税美元。83.1300万美元和300万美元39.3分别为2000万人。这些余额主要包括联邦、州、地方和外国税收管辖区根据税前收入应给予公司的所得税优惠。截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并财务状况表上的应付帐款、应计费用和其他负债中包括流动税款负债#美元。37.9300万美元和300万美元11.5分别为2000万人。这些余额主要包括根据税前收入欠联邦、州、地方和外国税收管辖区的所得税。
121


产生递延所得税的主要原因是与首次公开募股(见附注7“应收税款协议”)、收购KCG和收购ITG(见附注3“ITG收购”)相关确认的递延税项资产的摊销、金融资产和负债的估值差异，以及为账面和所得税申报目的在不同时间段扣除补偿、折旧和其他费用所产生的其他暂时性差异。

递延税项资产没有到期日。美国会计准则第740条规定，如果根据现有证据，部分或全部递延税项资产很可能无法变现，则递延税项资产的账面金额应减去估值津贴。因此，我们会定期评估是否需要为递延税项资产设立估值免税额，并适当考虑所有与递延税项资产变现有关的正面及负面证据。于2020年12月31日，本公司并无任何美国联邦净营业亏损结转，因此本公司并无记录与任何联邦净营业亏损结转有关的递延税项资产。截至2020年12月31日，该公司记录了与州和地方净营业亏损相关的递延所得税为#美元。0.42000万。这些净营业亏损将于2039年开始到期。该公司没有对这项递延税项资产计入估值津贴。

由于收购ITG，该公司在2020年12月31日和2019年12月31日的非美国净营业亏损为$75.1300万美元和300万美元86.3600万美元，并记录了相关的递延税项资产#美元。15.2300万美元和300万美元17.9分别为2000万人。免税额为#美元15.1300万美元和300万美元15.6在2020年12月31日和2019年12月31日，这项递延税项资产分别记录了600万美元，因为这种递延税项资产的一部分更有可能无法实现。由于收购KCG，公司在2020年12月31日和2019年12月31日的非美国净营业亏损为$239.0300万美元和300万美元239.0600万美元，并记录了相关的递延税项资产#美元。44.9300万美元和300万美元44.9分别为2000万人。在2020年12月31日和2019年12月31日，该递延税项资产也记录了全额估值津贴，因为该递延税项资产更有可能无法实现。截至2020年12月31日和2019年12月31日，没有记录针对剩余递延税项的估值津贴，因为这些递延税项资产更有可能完全变现。

该公司在美国联邦、州、地方和外国司法管辖区纳税。由于对ITG的收购和对KCG的收购，公司承担了ITG和KCG的任何税务风险。截至2020年12月31日，公司2015-2019年和2017-2019年的纳税年度将分别接受美国和非美国税务机关的审查。此外，本公司在2013至2019年的纳税年度在不同的司法管辖区接受州和地方所得税审查。这些检查的结果还不能确定。然而，该公司预计，对未确认的税收优惠(如果有)的调整不会导致财务状况、经营业绩和现金流发生实质性变化。

本公司记录与审计相关的利息和罚金的政策是将这些项目记录为所得税和非控制性利息前收益或亏损的组成部分。罚金(如有)记于综合全面收益表的营运及行政开支，而所收或支付的利息则记入其他、净额或营运及行政开支。

该公司有$8.6截至2020年12月31日，未确认的税收优惠为1.5亿美元，如果确认，所有这些优惠都将影响公司的有效税率。本公司已确定，不存在会对本公司截至2020年12月31日的财务状况产生重大影响的不确定税务状况。

下表列出了未确认税收优惠负债的变化。这项负债计入综合财务状况表上的应付帐款、应计费用和其他负债。
122

(单位：万人)
2017年12月31日的余额$7,300 
基于与上期相关的税收头寸的减少额(840)
根据与本期相关的纳税头寸增加868 
2018年12月31日的余额7,328 
ITG收购带来的增长2,713 
基于与上期相关的税收头寸的减少额(1,263)
根据与本期相关的纳税头寸增加— 
2019年12月31日的余额8,778 
基于与上期相关的税收头寸的减少额(311)
根据与本期相关的纳税头寸增加110 
2020年12月31日的余额$8,577 
16. 承诺、或有事项和担保

法律程序

在正常业务过程中，本公司的业务性质使其受到索赔、诉讼、监管审查或调查以及其他程序的影响。本公司及其附属公司目前受制于若干该等事宜。鉴于预测诉讼及监管事宜的结果存在固有困难，尤其是在监管审查或调查中，或在寻求重大或不确定判决、和解、交还、归还、惩罚、禁制令、损害赔偿或罚款的其他诉讼程序中，或在该等事宜尚处于早期阶段时，本公司无法估计该等事宜的损失或损失范围，而该等事宜只有合理的可能招致亏损。此外，与其他类型的诉讼相比，有许多因素导致集体诉讼的复杂性更高。不能保证这些法律程序不会对公司未来任何时期的经营业绩产生重大不利影响，重大判决、罚款或制裁可能对公司的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。然而，管理层在咨询法律顾问后认为，根据目前掌握的信息，这些事项的最终结果不会对本公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响，尽管它们可能对任何特定报告期的经营业绩产生重大影响。本公司承保董事及高级职员责任保险及其他保险，以应付针对本公司及其各自董事及高级职员的潜在索偿(包括证券诉讼)。

2019年1月29日，本公司被列为福特诉ProShares Trust II等人案。，19-cv-886号。这起诉讼是代表一个假定的类别向纽约联邦地区法院提起的，并根据1933年证券法第11条对公司和许多其他金融机构提出了与ProShares反向波动性ETF有关的索赔。此外，2019年2月27日和2019年3月1日，该公司被列为Bittner诉ProShares Trust II等人案。，第19-cv-1840号，及Mareno诉ProShares Trust II案，等人.、19-cv-1955号。这些投诉是代表假定的阶层向纽约联邦地区法院提起的，并声称对该公司和其他金融机构提出了基本上类似的索赔。2019年4月29日，这些三纽约联邦地区法院将诉讼合并为在Re ProShares Trust II证券诉讼中，19-cv-886-DLC。在2019年6月21日的合并诉讼中，提交了一份合并的修正申诉，其中没有具体说明声称的损害赔偿金额。被告于2019年8月2日采取行动驳回合并后的修改后的起诉书。作为回应，原告于2019年9月6日提交了合并的第二次修改后的起诉书，其中也没有具体说明指控的损害赔偿金额。被告于2019年9月27日采取行动，驳回了合并后的第二次修改后的起诉书。被告的驳回动议于2020年1月3日获得批准，原告随后于2020年1月31日提交了地区法院对驳回动议的裁决的上诉通知书和2020年5月14日的开庭简报。被告的答辩状于2020年8月13日提交，原告的答辩书于2020年9月17日提交。该公司认为这些索赔没有根据，正在积极为自己辩护。

2020年11月30日，该公司被列为#年被告。在Re美国石油基金，LP证券诉讼，编号20-cv-4740。合并修订后的起诉书代表一个假定的类别向纽约联邦地区法院提出，并根据1933年“证券法”第11条对公司和许多其他金融机构提出了与原油ETF美国石油基金有限公司(United States Oil Fund，LP)交易有关的索赔。起诉书还将ETF、其保荐人和相关个人列为被告。起诉书没有具体说明据称的损害赔偿金额。被告于2021年1月29日采取行动，驳回了合并后的修改后的起诉书。该公司认为这些索赔没有根据，正在积极为自己辩护。

123
目录
其他法律和监管事项

该公司拥有子公司，包括受联邦、州和适用国际法以及自律组织(“SRO”)规则广泛监督的受监管实体。市场结构的变化和保持竞争力的需要要求公司的系统、订单路线和订单处理程序不断变化。公司在做出这些改变的同时，不断努力遵守许多复杂的法律和规则。证券行业中常见的合规、监督和交易问题由本公司在美国和海外的监管机构在正常业务过程中进行监测、报告和/或审查。作为主要的订单流程执行目的地，本公司不时被点名，或被要求回应由美国监管机构、外国监管机构、SRO提出的一些监管事项，以及私人原告在其业务活动中提出的诉讼。最近，监管机构更加关注经纪自营商和类似实体的反洗钱和制裁遵守情况，以及对可疑活动报告和涉及微型市值和低价证券的交易的兴趣增强。此外，国会、联邦和州监管机构、SRO和媒体越来越关注市场结构问题，尤其是美国的零售交易环境以及零售经纪自营商和做市公司之间的关系、高频交易、最佳执行、内部化、另类交易系统(ATS)的运营方式、市场碎片化和复杂性、主机托管、网络安全、市场数据馈送和薪酬安排，例如订单流支付和其他支付和回扣结构和安排。时不时地, 美国证券交易委员会(SEC)、金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)、各州总检察长以及其他监管机构和政府机构都要求该公司提供信息和文件。本公司的惯例是配合并遵守有关提供信息和文件的要求。

该公司目前正在接受州、联邦和外国监管机构以及SRO的各种监管审查和调查，包括美国证券交易委员会(SEC)和金融行业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)。在某些情况下，这些事项可能导致纪律处分和/或民事或行政处分。例如，2015年12月，澳大利亚金融管理局(“AMF”)对该公司的欧洲子公司处以罚款，金额为欧元。5.0百万(约合美元)5.4基于其指控前身实体的子公司从事价格操纵并违反AMF总规和泛欧交易所市场规则的指控。(罚款随后在2017年降至欧元3.3百万(约合美元)3.9百万欧元)，2018年进一步降至欧元3.0百万(约合美元)3.4百万)。截至2020年12月31日，本公司已全额保留罚款。

陈述和保证；赔偿安排

在正常运营过程中，该公司签订的合同除了赔偿义务外，还包括各种陈述和保证，包括与收购KCG和收购ITG相关的赔偿义务。该公司在这些安排下的最大风险目前尚不清楚，因为任何此类风险可能与尚未提出的索赔或尚未发生的事件有关。例如，2013年11月，KCG将之前由骑士资本集团(Knight Capital Group，Inc.)拥有的反向抵押贷款发起和证券化业务美国城市金融有限责任公司(Urban Financial of America，LLC)出售给了现在名为美国金融反向有限责任公司(Finance of America Reverse，LLC)的投资集团。根据KCG与FAR之间的股票购买协议的条款，Virtu对KCG先前对Urban的所有权负有若干持续义务，并且已经并可能在未来被FAR告知其潜在的债权。

按照正常业务过程中的标准商业惯例，公司签订了包含各种陈述、保证和一般赔偿的合同。本公司还向其经理、高级管理人员、董事、员工和代理人提供一般赔偿，以赔偿该等人士在其经营协议中更全面披露的某些情况下实际和合理地发生的费用、律师费、判决、罚款、和解和其他金额。债务的总最高金额(如果有的话)不能合理估计，因为这将取决于引起未来任何索赔的事实和情况。

17. 租契

本公司于2019年1月1日通过ASU 2016-02，并选择修改后的追溯实施办法。该标准要求确认租赁的ROU资产和租赁负债，这些资产和负债被定义为一份合同或合同的一部分，该合同转让了在一段时间内控制已确定的财产、厂房或设备的使用权，以换取对价。本公司已选择实际权宜之计，允许初始期限为12个月或以下的租赁不计入综合财务状况报表确认，且租赁费用在租赁期内以直线方式确认。

124
目录
主题842主要影响本公司为承租人的经营租赁协议的会计处理。这些租赁主要用于公司办公空间、数据中心和技术设备。租约的剩余期限为1年份至15其中一些条款包括由本公司酌情决定延长初始期限的选择权。计算ROU资产和租赁负债时使用的租赁条款包括当公司合理确定行使期权时延长初始期限的期权。本公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值担保、限制或契诺。除了基本租金成本外，该公司的公司办公空间租赁协议一般还规定，由于运营费用、房地产税和其他费用的评估增加而导致租金上涨。这种可偿还费用的付款被认为是可变的，并在产生这些付款的债务期间确认为可变租赁费用。

公司还将某些办公空间和设施转租给第三方。转租合同的剩余期限为1至11好几年了。本公司在综合全面收益表中以直线法确认转租期间在营业和行政费用方面收到的金额。

由于本公司大部分租赁的隐含贴现率不容易确定，本公司使用其担保借款的递增借款利率来确定租赁付款的现值。

租赁资产和负债汇总如下：

(单位：千)财务报表位置2020年12月31日2019年12月31日
经营租约
经营性租赁使用权资产经营性租赁使用权资产$268,864 $314,526 
经营租赁负债经营租赁负债315,340 365,364 
融资租赁
财产和设备，按成本价计算财产、设备和大写软件，净额36,093 37,589 
累计折旧财产、设备和大写软件，净额(24,585)(24,579)
融资租赁负债应付帐款、应计费用和其他负债11,687 13,371 

加权平均剩余租期和折扣率如下：

2020年12月31日2019年12月31日
加权平均剩余租期
经营租约6.9年份7.5年份
融资租赁2.0年份1.5年份
加权平均贴现率
经营租约5.67 %5.70 %
融资租赁3.13 %3.52 %

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租赁费用的构成如下：

截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)20202019
运营租赁成本：
固定$73,624 $72,714 
变量8,532 8,333 
ROU资产减值6,003 27,104 
经营租赁总成本88,159 108,151 
转租收入16,437 12,590 
融资租赁成本：
使用权资产摊销11,536 12,565 
租赁负债利息432 661 
融资租赁总成本11,968 13,226 

公司确认了$9.6300万美元和300万美元66.5分别于截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，终止与放弃及终止若干租赁物业有关的综合全面收益表上的写字楼租约，作为其持续整合写字楼努力的一部分。终止办公室租约的费用为#美元。6.0100万ROU资产减值和租赁终止，$3.01.6亿美元的租赁改进和固定资产的核销以及#美元0.6截至2020年12月31日的年度的破旧费用为3.8亿美元，27.1净资产减值1.8亿美元，美元37.91.6亿美元的租赁改善和固定资产核销，以及#美元1.4截至2019年12月31日的年度破旧费用为1.8亿美元。

截至2020年12月31日，具有不可取消租赁条款的经营和融资租赁项下的未来最低租赁付款如下：

(单位：千)经营租约融资租赁
2021$74,590 $6,774 
202267,979 4,035 
202364,621 1,438 
202435,393 — 
202527,495 — 
2026年及其后114,873 — 
租赁付款总额$384,951 $12,247 
扣除的利息(69,611)(560)
租赁总负债$315,340 $11,687 

18. 现金

下表提供了现金和现金等价物以及受限或分离现金的对账
如合并财务状况表中所报告的那样，现金流量表中所列金额的总和与合并现金流量表中显示的金额相同。

(单位：万人)2020年12月31日2019年12月31日
现金和现金等价物$889,559 $732,164 
根据法规和其他规定限制或隔离的现金117,446 41,116 
现金流量表中显示的现金、现金等价物和限制性现金总额$1,007,005 $773,280 

126
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19. 资本结构

本公司拥有四授权普通股类别。A类普通股和C类普通股具有一按股投票。B类普通股和D类普通股有10每股投票数。公司普通股的股票通常在提交公司股东表决的所有事项上作为一个类别一起投票。创始人成员控制着大约81.9由于拥有我们的C类和D类普通股，我们的普通股的总投票权的百分比

在重组交易和首次公开募股之前，代表某些关键员工和利益相关者向Employee Holdco(定义见下文)发放了Virtu Financial的A-2类利润权益和B类权益。在重组交易方面，所有A-2类利润利息和B类利息被重新分类为Virtu金融单位。截至2020年12月31日和2019年12月31日，5,259,713和7,919,952分别由员工Holdco(定义见下文)持有的Virtu金融单位未偿还金额和2,660,239, 840,803和3,540,312在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度，该等Virtu金融单位及相应的C类普通股分别被交换为A类普通股、没收或回购。

修订和重新制定2015年管理激励计划

本公司董事会和股东通过了2015年度管理层激励计划，该计划在首次公开募股完成后生效，并于2017年6月30日收到本公司股东的批准后进行了修订和重述。修订和重新修订的2015年管理激励计划规定，根据以下合计授予股票期权、限制性股票单位和其他奖励16,000,000A类普通股的股票，但有额外的升华，包括在一年中向任何一名参与者授予的总期权的限制，以及在一年中向任何一名参与者授予的总业绩奖励的限制。

2020年4月23日，公司董事会通过了对公司修订后的2015年度管理层激励计划的修正案，以增加公司A类普通股预留供发行的股份数量，并根据修订后的2015年计划可对其授予奖励。从2010年4月23日起，本公司董事会通过了修订后的2015年度管理激励计划修正案，以增加公司A类普通股预留供发行的股份数量，并根据修订后的2015年度计划授予奖励16,000,000A类普通股股份合计为21,000,000本次修订为A类普通股，并于2020年6月5日在公司年度股东大会上获得公司股东批准。

于二零二零年十一月十三日，本公司修订其发行RSU的表格奖励协议，以规定在符合条件的退休发生时，继续归属尚未完成的RSU奖励(“RSU修正案”)。合资格退休一般是指参与者自愿辞职(I)服务五年后，(Ii)参与者年满50岁，以及(Iii)参与者在离职时的年龄和服务总和等于或超过65岁。持续奖励须以参赛者签订为期2年的竞业禁止协议为准。本次修改经公司董事会薪酬委员会授权通过。经修订后，本公司雇员(包括其行政人员)持有的现有及尚未发放的RSU将被视为受表格奖励协议经修订的条款所规限，而任何未来的RSU奖励亦须受该等经修订的条款所管限。

修订和重订投资科技集团公司2007年度综合股权补偿计划

在ITG截止日期，本公司承担了经修订和重新调整的ITG 2007股权计划和假定奖励。截至ITG截止日期，接受该假定奖励的A类普通股股票总数为2,497,028根据经修订及重订的ITG 2007股权计划，仍可发行的A类普通股股份总数为1,230,406.

127
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股票回购计划

2018年2月，公司董事会批准了一项高达1美元的股票回购计划50.0到2019年3月31日，A类普通股和Virtu金融单位达到1.5亿美元。2018年7月27日，公司董事会批准扩大公司股份回购计划，总授权金额增加$50.0600万至300万美元100.02000万美元，并将该计划的持续时间延长至2019年9月30日。股份回购计划使本公司有权不时以公开市场交易、私下协商交易或其他方式回购股份。根据规则10b5-1计划，回购也是允许的。回购交易的时间和金额由公司管理层根据其对市场状况、股价、法律要求和其他因素的评估而决定。该计划于2019年9月30日到期。自2018年2月该计划开始以来，该公司回购了大约2.6800万股A类普通股和Virtu金融单位，价格约为$65.92000万。

2020年11月6日，公司董事会批准了一项新的股票回购计划，金额最高可达美元100.0到2021年12月31日，A类普通股和Virtu金融单位将达到3.5亿美元。从该计划开始到2020年12月31日，该公司回购了大约1.4800万股A类普通股和Virtu金融单位，价格约为$33.92000万。截至2020年12月31日，该公司拥有约66.1根据该计划，未来购买A类普通股和Virtu金融单位股票的剩余能力为1.8亿美元。

二次发售

于2018年5月，本公司及若干售股股东完成公开发售(“2018年5月二次发售”)17,250,000本公司及若干出售股东所持有的A类普通股股份，每股收购价为$27.16(面向公众的发行价为$28.00每股减去承销商折扣)，其中包括承销商全面行使其在2018年5月二次发行中购买额外股份的选择权。该公司出售了10,518,750根据本公司与TJMT Holdings LLC于2018年5月15日订立的该特定成员购买协议，发售中A类普通股的净收益用于从TJMT Holdings LLC购买等值数量的Virtu Financial Unit和相应的D类普通股。出售股票的股东出售6,731,2502018年5月二次发行的A类普通股股份，包括2,081,250公司行使既得股票期权时发行的A类普通股。

关于2018年5月的二次发行，本公司、TJMT Holdings LLC、北岛股东Havelock Fund Investments Pte。于二零一七年四月二十日，本公司、TJMT Holdings LLC、北岛股东、Havelock，Aranda及本公司若干直接或间接股权持有人(“经修订及重置注册权协议”)与Aranda订立该经修订及重置注册权协议(“经修订及重置注册权协议”)，以增加本公司董事Vincent Viola先生及Michael Viola先生，并确认若干其他人士(包括本公司首席执行官)仍为经修订及重启注册权协议订约方，该等修订及重置注册权协议于2017年4月20日由本公司、TJMT Holdings LLC、北岛股东Havelock、Aranda及本公司若干直接或间接股权持有人共同订立，以增加本公司董事Vincent Viola先生及Michael Viola先生

本公司于2019年5月完成公开发行(“2019年5月二次发行”)9,000,000A类普通股，承销商每股支付的收购价为$22.00所得款项用于根据本公司与TJMT Holdings LLC于2019年5月14日订立的该特定会员购买协议，从TJMT Holdings LLC购买同等数量的Virtu Financial Unit和相应的D类普通股。

员工交流

于截至2020年12月31日、2019年及2018年12月31日止年度，根据本公司、Virtu Financial及Virtu Financial Units持有人之间的交换协议，若干现任及前任雇员选择交换2,660,239, 840,839和3,919,462分别由Virtu Employee Holdco LLC(“Employee Holdco”)直接或代表Virtu Financial持有的单位一-A类普通股的股票以一比一的基础。

该公司持有约64.1截至2020年12月31日，Virtu Financial拥有%的权益。

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目录
权证发行

于2020年3月20日，就创始成员于创始成员贷款机制下的承诺(如附注11“借款”所述)及代价，本公司向创始成员发出认股权证(“认股权证”)，以购买本公司A类普通股股份。根据认股权证，创始会员最多可购买3,000,000A类普通股。如果在创始会员融资期间的任何时间，创始会员贷款等于或大于$100如果认股权证指定的一段时间内仍有100万股未偿还，则股票数量将增加到10,000,000。创始会员贷款期限于二零二零年九月二十日届满，本公司并无借入任何创始会员贷款(如附注11“借款”所述)，因此，根据认股权证的条款，可购买的股份数目并无或将会出现该等增加。根据认股权证可发行的A类普通股的每股行使价为$。22.98，根据认股权证的条款，相当于A类普通股十年成交量加权平均价的平均值(10)2020年5月7日(公司公开公布2020年第一季度收益业绩之日)之后的几个交易日。可行使认股权证购买最多3,000,0002020年5月22日之后至2022年1月15日(含)的公司A类普通股。认股权证和根据认股权证可发行的A类普通股已发行，并将根据证券法第4(A)(2)条关于发行人不涉及任何公开发行的销售而豁免证券法的注册要求进行发行和出售。

认股权证的公允价值采用Black-Scholes-Merton模型确定，并在综合财务状况综合报表中记为其他资产的债务发行成本，在综合权益变动表中记为额外实收资本的增加。余额从2020年3月20日至2020年9月20日(创始会员贷款安排到期之日)按直线摊销，并在综合全面收益表中计入与债务再融资、预付款和承诺费相关的债务发行成本中的费用。

累计其他综合收益(亏损)

下表列出了截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度其他全面收益(亏损)变动情况：
截至2020年12月31日的年度
(单位：千)澳元期初余额记录的金额
在AOCI中		从AOCI重新分类为收入的金额AOCI期末余额
未实现现金流净变化对冲收益(亏损)(1)$— $(42,636)$9,192 $(33,444)
外汇换算调整(647)8,604 — 7,957 
总计$(647)$(34,032)$9,192 $(25,487)
(1)从AOCI重新分类为收入的金额计入综合全面收益表中长期借款的融资利息支出。截至2020年12月31日，该公司预计约为13.4在未来12个月内，AOCI将有100万美元重新归类为收益。重新分类的时间根据长期借款的利息支付时间表而定。
截至2019年12月31日的年度
(单位：千)澳元期初余额记录的金额
在AOCI中		从AOCI重新分类为收入的金额AOCI期末余额
外汇换算调整$(82)$(565)$— $(647)
总计$(82)$(565)$— $(647)
截至2018年12月31日的年度
(单位：千)澳元期初余额记录的金额
在AOCI中		从AOCI重新分类为收入的金额AOCI期末余额
外汇换算调整$2,991 $(3,073)$— $(82)
总计$2,991 $(3,073)$— $(82)

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20. 基于股份的薪酬

根据附注19“资本结构”所述修订和重订的2015年管理激励计划，与IPO相关，授予了购买A类普通股的不合格股票期权，每份期权在一段时间内以等额的年度分期付款方式授予。四年了由批出日期起计，并在不迟于10自授予之日起数年。

下表汇总了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的股票期权相关活动：

 未完成的期权可行使的期权
 选项数量每股加权平均行权价加权平均剩余合同寿命选项数量加权平均行权价
每股
2017年12月31日7,738,000 $19.00 7.293,869,000 $19.00 
授与— — — — — 
练习(4,168,100)19.00 — — 19.00 
没收或过期(83,750)— — — — 
2018年12月31日3,486,150 $19.00 6.301,660,400 $19.00 
授与156,129 13.60 4.37156,129 13.60 
练习(353,500)19.00 — (353,500)19.00 
没收或过期(55,000)— — — — 
2019年12月31日3,233,779 $18.74 5.243,248,779 $18.74 
授与— — — — — 
练习(909,627)18.07 — (909,627)18.07 
没收或过期— — — — — 
2020年12月31日2,324,152 $19.00 4.242,324,152 $19.00 

预期寿命是根据归属和合同期的平均值确定的。无风险利率是根据美国国债零息发行的收益率确定的。预期股价波动是根据可比公司的历史波动性确定的。预期股息率是根据估计的未来股息支付除以IPO股价确定的。

公司确认了$1.4百万美元和$5.8截至2019年12月31日和2018年12月31日止年度，与已发行和未偿还股票期权相关的补偿费用分别为100万英镑。购买A类普通股的股票期权于2019年完全归属，因此，截至2020年12月31日的年度不确认与股票期权相关的补偿费用。

修订和重订投资科技集团公司2007年度综合股权补偿计划

在ITG截止日期，本公司承担了经修订和重新调整的ITG 2007股权计划和假定奖励。假设奖励须受经修订及重订ITG 2007股权计划下适用于该等奖励的相同条款及条件所规限，惟(I)假设奖励涉及本公司A类普通股股份，(Ii)须接受假设奖励的A类普通股股份数目是根据交换比率(定义见ITG合并协议)作出调整的结果，及(Iii)绩效股份单位奖励已转换为以服务为基础的归属限制性股票单位奖励，不再受任何基于表现的表现所规限。截至ITG截止日期，接受该假定奖励的A类普通股股票总数为2,497,028根据经修订及重订的ITG 2007股权计划，仍可发行的A类普通股股份总数为1,230,406。该公司在ITG截止日期以S-8表格形式提交了一份登记声明，登记该A类普通股。
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A类普通股、限制性股票单位和限制性股票奖励

根据附注19“资本结构”所述经修订及重订的2015年管理激励计划，在IPO后，直接归属的A类普通股、RSU和RSA的股票被授予，RSU和RSA的归属期限最长为4好几年了。A类普通股和RSU的公允价值是根据成交量加权平均价确定的，费用在归属期间以直线基础确认。RSA的公允价值是根据授予日的收盘价确定的，费用从归属期间剩余时间有可能实现业绩目标之日起确认。业绩目标是基于公司调整后的未来某些时期的EBITDA。分别截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，967,526, 441,920和594,536作为年终补偿的一部分，立即授予的A类普通股。此外，公司应计补偿费用#美元。25.2百万美元，其中$2.12000万美元与加速授予符合退休资格的员工的奖励有关，$12.6百万美元和$11.2截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，分别与直接归属的A类普通股相关，预计将作为年终激励薪酬的一部分，该薪酬包括在综合财务状况综合报表的全面收益和应付账款综合报表、应计费用和其他负债的员工薪酬和工资税中。

下表汇总了与RSU(包括假定的奖励)和RSA相关的活动：
RSU和RSA的数量加权
平均公允价值：
2017年12月31日853,047 $17.94 
授与1,265,899 20.89 
没收(127,493)18.30 
既得(612,531)18.76 
2018年12月31日1,378,922 $20.03 
授与4,063,541 25.07 
没收(643,709)21.58 
既得(1,805,265)24.08 
2019年12月31日2,993,489 $24.10 
已批准(1)3,318,169 17.49 
没收(430,961)17.45 
既得(2,487,613)20.17 
2020年12月31日3,393,084 $21.35 
(1)不包括在RSU和RSA的数量中400,000由于未满足绩效条件而未达到授予日期的参与RSA。

公司确认了$37.4百万美元，其中$3.72000万美元与加速授予符合退休资格的员工的奖励有关，$66.1百万美元和$17.9截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，与RSU相关的补偿费用分别为100万英镑。截至2020年12月31日和2019年12月31日，与未归属RSU相关的未确认基于股份的薪酬支出总额为$37.1百万美元和$43.4百万美元，这笔金额将在以下加权平均期内确认1.03和2.0分别是几年。未满足具体绩效条件的奖励不包括在未确认的基于股份的薪酬支出中。

2020年11月13日，公司通过了Virtu Financial，Inc.递延补偿计划(“DCP”)。DCP允许符合条件的高管和其他员工从截至2021年12月31日的日历年度开始推迟基于现金或股权的薪酬，但须受某些限制和限制。延期也可能是针对某些员工投资机会的名义投资。截至2020年12月31日，没有金额被确认为DCP下的补偿成本。

21. 财产、设备和大写软件

截至2020年12月31日和2019年12月31日，物业、设备和大写软件组成如下：
    
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(单位：万人)2020年12月31日2019年12月31日
资本化软件成本$183,208 $143,748 
租赁权的改进54,094 71,981 
家具和设备332,249 357,589 
总计569,551 573,318 
减去：累计折旧和摊销(455,961)(457,229)
财产、设备和大写软件合计(净额)$113,590 $116,089 
    
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的物业和设备折旧费用约为$37.4百万，$44.7百万美元，以及$48.4在综合全面收益表中，分别计入折旧和摊销费用，并计入折旧和摊销费用。

该公司的资本化软件开发成本约为$37.0百万，$32.5百万美元，以及$24.4截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。相关摊销费用约为#美元。29.3百万，$21.0百万美元，以及$20.4截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的折旧和摊销分别为100万欧元，并计入综合全面收益表中的折旧和摊销。

22. 监管要求

美国子公司

该公司的美国经纪交易商子公司Val须遵守证券交易委员会统一净资本规则15c3-1，该规则要求维持最低净资本，详见下表。根据纽约证券交易所的规定，VAL还被要求维持$1.0截至2020年12月31日，与其指定做市商(“DMM”)业务的运营相关的资本为百万美元。根据兑换规则，所需金额以(I)$中较大者为准。1百万或(Ii)元75,000为每一个0.1本公司注册为DMM的每种证券的纽约证券交易所交易美元交易量的%。

截至2020年12月31日，VAL的监管资本和监管资本要求如下：
(单位：万人)监管资本监管资本要求超额监管资本
Virtu America LLC$621,253 $2,917 $618,336 

截至2020年12月31日，Val 有$96.2根据SEC规则15c3-3，特别储备银行账户中的100万现金用于客户利益，确定储量需求量的计算，及$20.4银行储备账户中的百万现金用于经纪人的自营账户。在经纪交易商合并后，VITG以前维持的特别储备银行账户中的余额被转移到VAL。余额包括在根据法规和其他合并财务状况报表限制或分离的现金中。

截至2019年12月31日，美国经纪自营商子公司的监管资本和监管资本要求如下：
(单位：万人)监管资本监管资本要求超额监管资本
Virtu America LLC$257,452 $2,571 $254,881 
Virtu Financial BD LLC30,317 1,000 29,317 
Virtu Financial Capital Markets LLC3,710 1,000 2,710 
Virtu ITG LLC66,069 1,000 65,069 
Virtu Alternet Securities LLC1,931 100 1,831 

截至2019年12月31日，VAL和VITG 有$22.3百万美元和$7.4根据SEC规则15c3-3，特别储备银行账户中的100万现金分别用于客户利益，确定储量需求量的计算，及$4.5百万美元和$5.0储备银行账户中的现金分别为100万美元，用于经纪人的自营账户。

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外国子公司    

本公司的海外附属公司须受当地监管机构(包括加拿大投资业监管组织(“IIROC”)、爱尔兰中央银行、英国金融市场行为监管局、澳大利亚证券交易所、香港证券及期货事务监察委员会和新加坡金融管理局)所订的监管资本要求的规限，这些监管机构包括加拿大投资业监管组织(“IIROC”)、爱尔兰中央银行、英国金融市场行为监管局、澳大利亚证券交易所、香港证券及期货事务监察委员会和新加坡金融管理局。Virtu Financial Canada ULC于2019年3月被接纳为IIROC的成员。

截至2020年12月31日，适用于本公司境外子公司的监管资本净余额和监管资本要求如下：
(单位：万人)监管资本监管资本要求超额监管资本
加拿大
Virtu ITG加拿大公司$12,944 $196 $12,748 
Virtu Financial Canada ULC2,486 196 2,290 
爱尔兰
Virtu ITG欧洲有限公司57,459 32,106 25,353 
Virtu Financial爱尔兰有限公司94,528 41,038 53,490 
英国
Virtu ITG UK Limited1,290 910 380 
亚太地区
Virtu ITG Australia Limited30,606 12,729 17,877 
Virtu ITG香港有限公司4,290 625 3,665 
Virtu ITG新加坡私人有限公司796 76 720 
截至2020年12月31日，Virtu ITG Europe Limited和Virtu ITG Canada Corp拥有0.2百万美元和$0.4分别有100万美元的独立资金存放在交易清算和结算活动中，Virtu ITG Hong Kong Ltd.30根据抵押品账户控制协议，为某些客户的利益，数千个单独的余额。

截至2019年12月31日，适用于本公司境外子公司的监管资本净余额和监管资本要求如下：
(单位：万人)监管资本监管资本要求超额监管资本
加拿大
Virtu ITG加拿大公司$13,029 $193 $12,836 
TriAct Canada Marketplace LP2,538 193 2,345 
Virtu Financial Canada ULC2,459 193 2,266 
爱尔兰
Virtu ITG欧洲有限公司54,129 32,484 21,645 
Virtu Financial爱尔兰有限公司78,385 43,233 35,152 
英国
Virtu ITG UK Limited1,378 991 387 
亚太地区
Virtu ITG Australia Limited24,574 8,451 16,123 
Virtu ITG香港有限公司3,805 539 3,266 
Virtu ITG新加坡私人有限公司1,179 72 1,107 

截至2019年12月31日，Virtu ITG Europe Limited和Virtu ITG Canada Corp拥有1.2百万美元和$0.4分别有100万美元的存款资金用于交易清算和结算活动，Virtu ITG Hong Kong Ltd30根据抵押品账户控制协议，为某些客户的利益，数千个单独的余额。

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23. 地理信息和业务细分

该公司在美国和国际上经营业务，主要是在欧洲、亚洲和加拿大。地理区域之间的重大交易和余额主要是由于公司的某些子公司为向关联公司提供执行、清算和其他支持服务而产生的运营费用，如员工薪酬、通信和数据处理以及其他管理费用。地区间交易的费用设计为接近全额成本。为准确反映各地理区域开展的对外业务，以下所列地理信息中已剔除区域内收支及相关余额。根据子公司的所在地，这些收入将分配给不同的国家。下表显示了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度按地理区域划分的总收入。:

截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
收入：
美国$2,569,147 $1,133,514 $1,644,641 
爱尔兰323,519 188,154 81,531 
新加坡176,665 109,761 136,161 
加拿大116,521 49,666 — 
澳大利亚44,552 34,933 — 
英国4,218 (1,735)15,681 
其他4,709 3,199 704 
总收入$3,239,331 $1,517,492 $1,878,718 

本公司拥有二营运部门：(I)庄家及(Ii)执行服务；及一非营业部门：公司。

做市业务主要包括全球股票、期权、固定收益、货币和大宗商品的现金、期货和期权市场的做市业务。作为做市商，本公司通过向经纪自营商、银行和机构购买证券或向其出售证券，在本金基础上进行资本承诺。该公司从事直接面向客户的做市部门的主要交易，以及在交易所、ECN和ATS的补充能力。该公司是全球所有主要股票和期货交易所的积极参与者，也在几乎所有国内电子期权交易所进行交易。作为电子做市业务的补充，现金交易业务处理专门的订单，并在场外交易市场集团(OTC Markets Group Inc.)运营的场外交易系统(OTC Link ATS)上进行交易。

执行服务部门包括基于客户的交易和交易场所，代表机构、银行和经纪自营商提供全球股票、期权、期货和固定收益领域的执行服务。公司作为代表客户和交易委托人之间的代理人赚取佣金和佣金等价物；此外，公司还将根据需要代表客户承诺资本。该领域基于客户、仅限执行的交易主要通过各种接入点完成，这些接入点包括：(I)全球股票和期权的算法交易和订单发送；(Ii)提供有价证券交易和单一股票销售交易的机构销售交易员，为全球股票和ETF的计划、大宗和无风险本金交易提供执行专长；以及(Iii)POSIT Alert中的有条件客户订单与公司自动交易系统(包括Virtu MATCHIT和POSIT)中的客户订单的匹配。执行服务部门还包括来自提供(A)专有风险管理和交易基础设施技术以收取服务费选择第三方的收入，(B)工作流程技术，该公司在全球提供的集成的、经纪人中立的交易工具，包括交易订单和执行管理以及订单管理软件应用程序和网络连接，以及(C)交易分析，包括(1)使投资组合经理和交易员能够改善交易前、实时和交易后执行业绩的工具，(2)投资组合构建和优化决策，以及(3)证券估值。

公司部门包含公司的投资，主要是对与战略交易相关的机会的投资，并维持公司管理费用和所有其他不能归因于公司其他部门的收入和支出。

管理层在税前基础上评估其部门的业绩。分部资产和负债不用于评估分部业绩或决定如何将资源分配给分部。公司在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中按部门划分的所得税和非控制性利息前总收入(“税前收益”)汇总如下：
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(单位：千)做市商执行服务公司合并合计
2020
总收入$2,593,342 $650,143 $(4,154)$3,239,331 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)1,241,313 174,617 (33,093)1,382,837 
2019
总收入1,028,094 491,736 (2,338)1,517,492 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)109,190 (126,931)(98,241)(115,982)
2018
总收入1,384,475 496,333 (2,090)1,878,718 
所得税和非控制性利息前收益(亏损)422,648 325,043 (51,328)696,363 
24. 关联方交易
    
本公司在正常业务过程中与其关联公司发生费用并保持余额。截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司从其附属公司获得的应收账款净额为$2.3百万美元，其附属公司的应收账款净额为$1.3分别为百万美元。

自2016年以来，本公司一直持有JNX的少数股权(见附注12“金融资产和负债”)。该公司向JNX支付在其自营交易系统上进行的交易活动的交换费。该公司支付了$16.7百万，$12.9百万美元和$9.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，分别向JNX支付100万美元用于这些交易活动。
 
本公司付款给二合营公司(见附注2“重要会计政策摘要”)，为微波通信网络的建设提供资金，并购买微波通信网络，该等费用在综合全面收益表的通信和数据处理中记录。18.7百万，$19.9百万美元和$20.0分别在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度向合资企业支付100万美元。此外，2018年，该公司将某些资产出售给其一家合资企业，包括与租赁相关的无形资产，账面净值为#美元。1.1销售时的百万美元，售价为$0.6百万美元。

本公司向Level 3 Communications(“Level 3”)的附属公司购买网络连接服务。淡马锡及其附属公司在Level 3拥有相当大的所有权权益。该公司支付了$1.5百万，$1.5百万美元和$1.5在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，这些服务分别达到3级。

收购ITG后，本公司向星展集团控股(“星展集团”)的联属公司支付佣金分成安排。淡马锡及其附属公司在星展银行拥有重大所有权权益。该公司支付了$0.2百万美元和$0.1分别在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度向星展银行支付100万美元。本公司未于截至2018年12月31日的年度向星展支付款项。

2019年5月，本公司完成了2019年5月的二次发售9,000,000A类普通股，承销商每股支付的收购价为$22.00根据本公司与TJMT Holdings LLC于2019年5月14日订立的若干成员购买协议，所得款项用于向本公司创始股权持有人TJMT Holdings LLC购买同等数目的Virtu Financial Unit及相应的D类普通股。

如附注11“借款”及附注19“资本结构”所述，于二零二零年三月二十日，本公司一间附属公司与创始会员订立协议，设立创始会员融资机制，并于创始会员融资机制签立后，并考虑创始会员于协议项下的承诺，本公司向创始会员交付认股权证。这些交易得到了公司公正董事的一致批准。方正会员贷款期限于2020年9月20日到期。
25. 母公司

目前，VFI是Virtu Financial的唯一管理成员，Virtu Financial根据第一留置权定期贷款安排为其直接子公司的债务提供担保(见附注11“借款”)。VFI仅限于从Virtu Financial获得信贷项下的分配(包括用于支付公司和其他管理费用和股息)的能力
135

协议。以下财务报表(“仅母公司财务报表”)应与本公司的综合财务报表及前述财务报表一并阅读。

Virtu Financial，Inc.
(仅限母公司)
财务状况简明报表
(单位：万元，除利息数据外)2020年12月31日2019年12月31日
资产        
现金$71,481 $4,650 
递延税项资产183,549 197,792 
对子公司的投资3,126,502 2,689,026 
其他资产82,917 33,653 
总资产$3,464,449 $2,925,121 
负债、可赎回的会员利息和权益
负债
应付给附属公司的款项$1,724,046 $1,724,465 
应付帐款和应计费用及其他负债698 — 
应收税金协议义务271,165 269,282 
总负债1,995,909 1,993,747 
Virtu Financial Inc.股东权益
A类普通股(面值0.00001美元)，授权发行-1,000,000,000股和1,000,000,000股，于2020年12月31日和2019年12月31日分别发行-125,627,277股和120,435,912股，未偿还-122,012,180股和118,257,141股1 1 
B类普通股(面值0.00001美元)，授权-1.75亿股和1.75亿股，分别于2020年12月31日和2019年12月31日发行和未偿还-0和0股— — 
C类普通股(面值0.00001美元)，授权-90,000,000股和90,000,000股，已发行和未偿还-分别为10,226,939股和12,887,178股，截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别为10,226,939股和12,887,178股— — 
D类普通股(面值0.00001美元)，授权-1.75亿股和1.75亿股，分别于2020年12月31日和2019年12月31日发行和未偿还-60,091,740股和60,091,740股1 1 
库存股，按成本计算，于2020年12月31日和2019年12月31日分别为3,615,097股和2,178,771股(88,923)(55,005)
额外实收资本1,160,567 1,075,779 
留存收益(累计亏损)422,381 (88,755)
累计其他综合收益(亏损)(25,487)(647)
Total Virtu Financial Inc.股东权益1,468,540 931,374 
总负债和股东权益$3,464,449 $2,925,121 
136

Virtu Financial，Inc.
(仅限母公司)
简明全面收益表
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
收入：
其他收入$— $— $— 
— — — 
运营费用：
运营和管理171 3 1 
子公司收益中扣除权益前的收益(亏损)(171)(3)(1)
子公司净收益(亏损)中的权益，税后净额1,121,084 (29,416)620,193 
净收益(亏损)$1,120,913 $(29,419)$620,192 
普通股股东应占净收益(亏损)$1,120,913 $(29,419)$620,192 
其他全面收益(亏损)：
外币换算调整，扣税净额8,604 (565)(3,073)
未实现现金流净变化对冲收益(亏损)，税后净额(33,444)— — 
综合收益(亏损)$1,096,073 $(29,984)$617,119 
137

Virtu Financial，Inc.
(仅限母公司)
现金流量表简明表
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：万人)202020192018
经营活动现金流
净收入$1,120,913 $(29,419)$620,192 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
子公司收入中扣除税后的权益(543,992)136,878 (305,936)
应收税金协议债务减免15,169 54,879 79,722 
递延税金14,243 (8,165)(64,996)
营业资产和负债变动情况：(48,566)2,339 (25,268)
经营活动提供的净现金557,767 156,512 303,714 
投资活动的现金流
对子公司的投资，以股权为基础56,629 70,762 34,909 
投资活动提供的净现金56,629 70,762 34,909 
融资活动的现金流
从Virtu Financial到非控股权益的分配(363,919)(99,221)(206,903)
分红(120,496)(112,414)(100,329)
回购C类普通股— (196)(8,216)
购买库存股(49,864)(14,259)(66,218)
应收税金协议义务(13,286)— (12,359)
发行与二次发行相关的普通股，扣除发行成本— (375)(950)
用于融资活动的净现金(547,565)(226,465)(394,975)
现金净增(减)66,831 809 (56,352)
期初现金4,650 3,841 60,193 
期末现金$71,481 $4,650 $3,841 
补充披露现金流信息：
已缴税款$203,031 $1,332 $73,991 
非现金融资活动
附注7所述的应收税款协议(1,388)(5,811)(911)

26. 后续事件

公司对截至本报告日期的合并财务报表中需要调整或披露的后续事件进行了评估，除以下事项外，没有发现任何在这些合并财务报表或附注中未以其他方式报告的可记录或可披露事件：

2021年2月11日，公司董事会宣布派发股息$0.24每股A类普通股和B类普通股以及每个参与的限制性股票单位和限制性股票奖励，将于2021年3月15日支付给截至2021年3月1日的记录持有人。

2021年2月11日，公司董事会授权扩大公司现行股份回购计划，总授权金额增加$70.0600万至300万美元170.02000万。自该计划开始至2021年2月11日，该公司回购了大约2.1800万股A类普通股和Virtu金融单位，价格约为$49.92000万。截至2021年2月11日，该公司约有120根据该计划，未来购买A类普通股和Virtu金融单位股票的剩余能力为1.8亿美元。


138

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
没有。
第9A项。控制和程序

对披露控制和程序的评价

在我们首席执行官和首席财务官的监督下以及首席财务官的参与下，管理层评估了截至2020年12月31日，我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性(见修订后的1934年证券交易法第13a-15(E)条或第15d-15(E)条规则(下称“交易法”))。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2020年12月31日，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格指定的期限内得到记录、处理、汇总和报告，并在适当的情况下积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定。

我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，并不期望我们的披露控制和程序能够防止所有错误和所有欺诈。一个控制系统，无论构思和操作如何完善，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且控制的好处必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，任何控制评估都不能绝对保证公司的所有控制问题和欺诈(如果有的话)都已被检测到。这些固有的限制包括这样的现实，即决策过程中的判断可能是错误的，故障可能会因为简单的错误和错误而发生。此外，某些人的个人行为、两个或更多人的串通或控制的管理超越性，都可以规避控制。

任何控制系统的设计，部分也是基于对未来事件的可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来情况下都能成功地实现其所述的目标。随着时间的推移，控制可能会因为条件的变化或因为对政策或程序的遵守程度恶化而变得不充分。由于具有成本效益的控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且可能无法检测到。

139

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层有责任建立和维护交易法第13a-15(F)条规定的对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性提供合理保证的过程，并根据公认的会计原则为外部目的编制财务报表。我们对财务报告的内部控制包括以下书面政策和程序：

•与保存合理、详细、准确和公平地反映资产交易和处置的记录有关；

•提供合理保证，保证必要时记录交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表；

•提供合理保证，确保收入和支出仅按照管理层和董事的授权进行；以及

•提供合理保证，防止或及时发现可能对合并财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

管理层评估了截至2020年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会于#年提出的标准。内部控制-综合框架(2013).

基于这一评估，管理层确定，自2020年12月31日起，财务报告内部控制是有效的。

*普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)审计了我们截至2020年12月31日的财务报告内部控制；他们的报告包括在本年度报告的Form 10-K中的第8项“财务报表和补充数据”中。

财务报告内部控制的变化

在截至2020年12月31日的三个月内，我们对财务报告的内部控制(根据外汇法案第13a-15(F)条的定义)没有发生任何变化，对我们的财务报告内部控制产生了或合理地可能产生重大影响。
140

第9B项。其他信息

没有。
141

第三部分

142

项目10.董事、高级管理人员和公司治理

有关这一项目的信息将在我们的2021年委托书中阐述，该委托书将在2020年12月31日后不迟于120天提交给证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。为了有限地提供遵守本第10项所需的信息，2021年委托书在此引用作为参考。本部分第三部分中对2021年委托书的所有提及都不包括在“审计委员会报告”标题下列出的信息。

我们的董事会已经通过了一项适用于所有高级管理人员、董事和员工的商业行为和道德准则，该准则可在我们的网站(www.vir.com)的“公司治理”下获得。我们打算在我们的网站上上述指定的地址和地点张贴这些信息，以满足表格8-K第5.05项中关于修订或豁免我们的商业行为和道德准则条款的披露要求。

143

项目11.高管薪酬

有关这一项目的信息将在我们的2021年委托书中阐述，该委托书将在2020年12月31日后不迟于120天提交给证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。为了有限地提供遵守本第11项所需的信息，2021年委托书在此引用作为参考。

144

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项

有关这一项目的信息将在我们的2021年委托书中阐述，该委托书将在2020年12月31日后不迟于120天提交给证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。为了有限地提供遵守本第12项所需的信息，2021年委托书在此引用作为参考。

145

项目13.某些关系和相关交易，以及董事独立性

有关这一项目的信息将在我们的2021年委托书中阐述，该委托书将在2020年12月31日后不迟于120天提交给证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。为了有限地提供遵守本第13项所需的信息，2021年委托书在此引用作为参考。

146

项目14.首席会计师费用和服务

有关这一项目的信息将在我们的2021年委托书中阐述，该委托书将在2020年12月31日后不迟于120天提交给证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。为了提供遵守本第14项所需信息的有限目的，2021年委托书在此引用作为参考。

147

第四部分

项目15.展品
   
展品编号    描述
2.1 
重组协议，由Virtu Financial，Inc.、Virtu Financial Merge Sub LLC、Virtu Financial Intermediate Holdings LLC、Virtu Financial Merge Sub II LLC、Virtu Financial Intermediate Holdings II LLC、Virtu Financial Intermediate Holdings II LLC、Virtu Financial LLC、VFH母公司LLC、SLP Virtu Investors、LLC、SLP III EW Feedder I、L.P.、SLP III EW Feedder II、L.P.、Silver Lake Technology Associates III、L.P.、SLP III EW Feedder II，L.P.TJMT Holdings LLC(f/k/a Virtu Holdings LLC)、Virtu Financial Holdings LLC和名单上的其他A类成员(合并于此，参考公司于2015年5月29日提交的经修订的Form 10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件2.1)。
2.2 
合并协议，由Virtu Financial，Inc.、Virtu Financial Merge Sub LLC、Virtu Financial Intermediate Holdings LLC、SLP III EW Feedder Corp.、SLP III EW Feedder I，L.P.和Havelock Fund Investments Pte Ltd之间签署，日期为2015年4月15日(本文通过引用公司于2015年5月29日提交的10-Q表格季度报告附件2.2(文件编号001-37352)合并而成)，该协议由Virtu Financial，Inc.，Virtu Financial Merge Sub LLC，SLP III EW Feedder Corp.，SLP III EW Feedder I，L.P.和Havelock Fund Investments Pte Ltd共同签署，日期为2015年4月15日。
2.3 
合并协议，由Virtu Financial，Inc.、Virtu Financial Merge Sub II LLC、Virtu Financial Intermediate Holdings II LLC和Wilbur Investments LLC之间签署，日期为2015年4月15日(本文通过参考公司于2015年5月29日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)附件2.3并入)。
2.4 
由Virtu Financial，Inc.、Orchestra Merge Sub，Inc.和KCG Holdings，Inc.于2017年4月20日签署并签署的合并协议和计划(本文引用了该公司于2017年4月21日提交的当前8-K报表(文件编号001-37352)的附件2.1)。
2.5
淡马锡投资协议，日期为2017年4月20日，由Virtu Financial，Inc.和Aranda Investments Pte签署。在此引用公司于2017年5月10日提交的Form 10-Q季度报告(文件号：001-37352)附件2.2。
2.6
合并协议和计划，日期为2018年11月6日，由Virtu Financial，Inc.、Impala Merge Sub，Inc.和Investment Technology Group，Inc.(通过参考2018年11月8日提交的公司当前报告Form 8-K(文件号：001-37352)的附件2.1并入)，以及由Virtu Financial，Inc.、Impala Merge Sub，Inc.和Investment Technology Group，Inc.之间签署的协议和合并计划。
3.1
修改和重新发布的注册人注册证书(在此引用本公司于2015年5月29日提交的经修订的10-Q表格季度报告附件3.1(第001-37352号文件))。
3.2
经修订及重订的注册人章程(于2015年5月29日提交的本公司经修订的Form 10-Q季度报告附件3.2(文件编号001-37352)，在此并入本文)。
4.1
股本说明(在此引用本公司于2020年2月28日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-37352)的附件4.1。
10.1†
Virtu Financial，Inc.修订并重新修订了2015年管理激励计划(在此引用本公司于2017年6月30日提交的S-8表格注册说明书(文件编号333-219110)的附件4.3)。
10.2†
限制性股票单位表格和普通股奖励协议(本文参考公司于2017年6月30日提交的S-8表格注册说明书(文件编号333-219110)附件4.4并入本文)。
10.3† 
赔偿协议表(在此引用本公司2015年2月20日提交的S-1注册表修正案第2号附件10.2(第333-194473号文件))。
10.4*†
Virtu Financial，Inc.修订和重新修订了2015年管理层激励计划表员工限制性股票单位和普通股奖励协议。
10.5† 
由Virtu Financial，Inc.和Douglas A.Cifu先生之间于2017年11月15日修订和重新签署的雇佣协议(本文通过参考公司于2018年3月13日提交的Form 10-K年报(文件编号001-37352)的附件10.4并入本文)。
10.6†
维图金融运营有限责任公司与肖恩·加尔文签订的雇佣协议，日期为2020年8月7日(本文引用了公司于2020年11月6日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)附件10.1)。
10.7†
Virtu Financial，Inc.修订和重新签署了2015年管理激励计划员工限制性股票单位和普通股奖励协议，日期为2020年8月12日，由Virtu Financial，Inc.和Sean Galvin之间的协议(通过参考公司于2020年11月6日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件10.2并入本文)。
148
目录
10.8†
于2020年4月30日由Virtu Financial Operating LLC与Joseph Molluso签订的雇佣协议(本文通过引用公司于2020年5月11日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件10.4并入本文)。
10.9
于2020年3月2日对信贷协议(日期为2019年3月1日)的第2号修正案，其中Virtu Financial LLC作为收购借款人，Impala借款人LLC为收购借款人，VFH母公司为再融资借款人，贷款人、发行银行和Swingline贷款方为再融资借款人，Jefferies Finance LLC为行政代理，Jefferies Finance LLC和RBC Capital Markets为联席牵头安排人和联合簿记管理人(在此并入，以参考图10.1
10.10
截至2020年3月20日，Virtu America LLC、本协议不时的贷款方和TJMT Holdings LLC作为行政代理签订的贷款协议(本文通过引用TJMT Holdings LLC于2020年3月23日提交的13D/A表格第99.19号附件(文件编号005-89306)并入本文)。
10.11
由Virtu Financial，Inc.于2020年3月20日向TJMT Holdings LLC发行的A类普通股购买认股权证(此处引用TJMT Holdings LLC于2020年3月23日提交的13D/A表格第99.20号文件(文件编号005-89306))。
10.12 
股东协议，日期为2015年4月15日，由Virtu Financial，Inc.与其中点名的股东签订(本文通过参考公司于2015年5月29日提交的经修订的Form 10-Q季度报告(文件编号001-37352)附件10.2并入)。
10.13 
交换协议，日期为2015年4月15日，由Virtu Financial LLC、Virtu Financial，Inc.和C类普通股或D类普通股(各自定义)的普通股和股份持有人之间签署(本文通过参考公司于2015年5月29日提交的经修订的10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件10.3并入)。
10.14 
应收税金协议，日期为2015年4月15日，由Virtu Financial，Inc.、TJMT Holdings LLC、Virtu Employee Holdco、管理层成员和其他首次公开募股前投资者签订(本文通过参考公司于2015年5月29日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)附件10.5并入)。
10.15 
应收税金协议，日期为2015年4月15日，由Virtu Financial，Inc.与投资者首次公开募股后股东签订(本文结合于此，参考公司于2015年5月29日提交的经修订的10-Q季度报告附件10.6(文件编号001-37352))。
10.16 
于2015年4月15日，Virtu Financial，Inc.与Silver Lake Post-IPO成员之间签订的应收税金协议(本文通过参考公司于2015年5月29日提交的经修订的Form 10-Q季度报告附件10.7(文件编号001-37352)并入本协议)，应收税金协议于2015年4月15日由Virtu Financial，Inc.与Silver Lake Post-IPO成员签订，日期为2015年4月15(文件编号001-37352)。
10.17 
第三次修订和重新签署的Virtu Financial LLC有限责任公司协议，日期为2015年4月15日(本文通过参考公司于2015年5月29日提交的经修订的10-Q表格季度报告附件10.8(文件编号001-37352)并入本文)。
10.18 
修订和重新签署的Virtu Employee Holdco LLC有限责任公司协议，日期为2015年4月15日(本文通过参考公司于2015年5月29日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-37352)附件10.9并入)
10.19 
C类普通股认购协议，日期为2015年4月15日(本文引用本公司于2015年5月29日提交的经修订的10-Q季度报告附件10.10(文件编号001-37352))。
10.20 
D类普通股认购协议，日期为2015年4月15日(本文引用本公司于2015年5月29日提交的经修订的10-Q季度报告附件10.11(文件编号001-37352))。
10.21 
股东协议，日期为2017年4月20日，由Virtu Financial，Inc.，TJMT Holdings LLC，Aranda Investments Pte签署。北岛控股有限公司、哈维洛克基金投资有限公司和北岛控股I，LP(通过参考公司于2017年5月10日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件10.2合并于此)。
10.22 
修订和重新签署了注册权协议，日期为2017年4月20日，由Virtu Financial，Inc.，TJMT Holdings LLC，Aranda Investments Pte以及它们之间的协议修订和重新签署。北岛控股有限公司、哈维洛克基金投资有限公司、北岛控股I，LP以及其中所列的其他持有人(本文通过参考本公司于2017年5月10日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件10.3并入本文)。
10.23 
由Virtu Financial LLC、Virtu Financial，Inc.和TJMT Holdings LLC之间的Virtu Financial LLC、Virtu Financial，Inc.和TJMT Holdings LLC之间的第三次修订和重新签署的Virtu Financial LLC有限责任公司协议的第二修正案，日期为2017年6月2日(本文引用本公司于2017年6月2日提交的当前8-K报表(文件号001-37352)附件10.1)。
10.24 
由Virtu Financial，Inc.和北岛控股I，LP之间于2017年6月23日修订和重新签署的投资协议(本文通过参考本公司于2017年8月9日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件10.8并入本文)，该协议由Virtu Financial，Inc.和North Island Holdings I，LP之间修订和重新签署(本文通过引用公司于2017年8月9日提交的10-Q季度报告(文件编号001-37352)的附件10.8并入本文)。
149
目录
10.25 
第三修正案，日期为2018年1月5日的Virtu Financial LLC，日期为2015年4月15日的第三次修订和重新签署的有限责任公司协议(本文通过参考公司于2018年3月13日提交的Form 10-K年报附件10.30(文件号：001-37352)合并而成)。
10.26
2018年5月10日修订和重新签署的注册权协议第1号修正案，由Virtu Financial，Inc.、TJMT Holdings LLC、North Island Holdings I，LP、Havelock Fund Investments Pte Ltd和Aranda Investments Pte Ltd组成。有限公司(在此引用本公司于2018年5月15日提交的8-K表格当前报告(文件编号001-37352)的附件10.1)。
10.27†
由Virtu Financial，Inc.和Brett Fairclough先生之间于2020年2月26日修订和重新签署的雇佣协议(本文通过参考公司于2020年2月28日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-37352)的附件10.39并入本文)，该协议由Virtu Financial，Inc.和Brett Fairclough先生之间签署，并于2020年2月28日由Virtu Financial，Inc.和Brett Fairclough先生签署。
10.28†
维图金融公司和Stephen Cavoli先生之间于2020年2月26日签署的修订和重新签署的雇佣协议(本文引用本公司于2020年2月28日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-37352)的附件10.40)。
10.29†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划员工限制性股票奖励协议，日期为2020年2月27日，由Virtu Financial，Inc.和Douglas A.Cifu之间签订(本文通过引用公司于2020年2月28日提交的Form 10-K年报(文件编号001-37352)附件10.41并入本文)。
10.30†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划员工限制性股票奖励协议，日期为2020年2月27日，由Virtu Financial，Inc.和Brett Fairclough签订(本文通过引用公司于2020年2月28日提交的Form 10-K年报(文件编号001-37352)的附件10.42并入本文)。
10.31†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划员工限制性股票奖励协议，日期为2020年2月27日，由Virtu Financial，Inc.和Stephen Cavoli之间签订(本文通过引用公司于2020年2月28日提交的Form 10-K年报(文件编号001-37352)的附件10.43并入本文)。
10.32†
投资科技集团股份有限公司2007年综合股权补偿计划，自2017年6月8日起修订并重新生效(本文通过参考公司于2019年3月1日提交的S-8表格注册说明书(文件编号333-230012)附件4.3并入)。
10.33*†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划普通股奖励协议，日期为2021年2月1日，由Virtu Financial，Inc.和Douglas A.Cifu签署。
10.34*†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划限制性股票单位和普通股奖励协议，日期为2021年2月1日，由Virtu Financial，Inc.和Douglas A.Cifu签署。
10.35*†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划限制性股票奖励协议，日期为2020年6月22日，由Virtu Financial，Inc.和Joseph Molluso签署。
10.36*†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划限制性股票奖励协议，日期为2020年6月22日，由Virtu Financial，Inc.和Joseph Molluso签署。
10.37*†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划限制性股票单位和普通股奖励协议，日期为2021年2月1日，由Virtu Financial，Inc.和Joseph Molluso签署。
10.38*†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划限制性股票单位和普通股奖励协议，日期为2021年2月1日，由Virtu Financial，Inc.和Brett Fairclough签署。
10.39*†
Virtu Financial，Inc.2015年修订和重新签署了管理激励计划限制性股票单位和普通股奖励协议，日期为2021年2月1日，由Virtu Financial，Inc.和Stephen Cavoli签署。
10.40*†
Virtu Financial，Inc.递延薪酬计划
21.1* 
Virtu Financial，Inc.的子公司
23.1* 
普华永道会计师事务所同意。
31.1* 
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)条规定的首席执行官证书。
31.2* 
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的1934年证券交易法修订的第13a-14(A)/15d-14(A)条规定的首席财务官证明。
32.1* 
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第1350条对首席执行官的认证。
150
目录
32.2* 
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的认证。
101.INS* XBRL实例文档
101.SCH* XBRL分类扩展架构
101.CAL* XBRL分类可拓计算链接库
101.LAB* XBRL分类扩展标签链接库
101.PRE* XBRL分类扩展演示文稿链接库
101.DEF* XBRL分类扩展定义文档
104
封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
*在此提交。
†管理合同或补偿计划或安排。

151

签名
 
根据修订后的1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式安排由正式授权的以下签名人代表其签署本报告。
Virtu Financial，Inc.
日期：2021年2月25日由以下人员提供：/s/Douglas A.Cifu
道格拉斯·A·慈甫
首席执行官
日期：2021年2月25日由以下人员提供：/s/肖恩·P·加尔文
肖恩·P·加尔文
首席财务官
通过此等陈述，我知道所有人都知道，以下签名的每个人构成并指定Douglas A.Cifu和Sean P.Galvin，以及他们中的每一个人，他或她的真正合法的事实代理人和代理人，有充分的替代和重新替代的权力，以任何和所有身份，以他或她的名义、地点和替代的身份，签署本10-K表格的任何和所有修正案，并将其存档，以及其中的所有证物和与证券和证券交易有关的其他文件。完全有权作出和执行在该处所内和周围所必需和必须作出的每一项行为和事情，尽其可能或可以亲自作出的一切意图和目的，在此批准并确认所有上述事实代理人和代理人或其一名或多名代理人可根据本条例合法地作出或导致作出的一切行为和事情，并在此批准和确认所有上述事实代理人和代理人或其一名或多名代理人可根据本条例合法地作出或导致作出的一切行为和事情。

152

根据修订后的1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2021年2月25日指定的身份签署。
签名标题
/s/Douglas A.Cifu首席执行官
(首席执行官)和董事
道格拉斯·A·慈甫
/s/肖恩·P·加尔文首席财务官
(首席财务会计官)
肖恩·P·加尔文
/s/Robert Greifeld董事会主席
罗伯特·格雷菲尔德
/s/文森特·维奥拉荣休主席兼主任
文森特·维奥拉
/s/小威廉·F·克鲁格(William F.Cruger，Jr.)导演
小威廉·F·克鲁格(William F.Cruger，Jr.)
/s/弗吉尼亚·甘贝尔导演
弗吉尼亚·甘贝尔
/s/小约瑟夫·J·格拉诺(Joseph J.Grano，Jr.)导演
小约瑟夫·J·格拉诺(Joseph J.Grano，Jr.)
/s/Glenn Hutchins导演
格伦·哈钦斯
约翰·D·尼克松导演
约翰·D·尼克松
/s/Christopher Quick导演
克里斯托弗·奎克(Christopher Quick)
/s/约翰·F·桑德纳导演
约翰·F·桑德纳
/s/David Urban导演
大卫·厄本
/s/迈克尔·T·维奥拉导演
迈克尔·T·维奥拉
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