2 Advisory Baytex Energy Corp.（“Baytex”）于2023年2月28日宣布，它已签订最终协议（“协议”），收购纯粹的鹰福特公司Ranger Oil Corporation（“Ranger”）（“收购”）。在本演示文稿中，我们指的是某些特定的财务指标，这些指标不具有国际金融报告准则（“IFRS”）规定的任何标准化含义。虽然这些指标通常用于石油和天然气行业，但我们对这些指标的确定可能无法与其他申报发行人对类似指标的计算相提并论。本演示文稿还包含石油和天然气披露、各种行业术语和前瞻性陈述，包括此类前瞻性陈述所依据的各种假设以及相关的风险因素。有关这些事项的更多详细信息，请参阅本演示文稿末尾的公司披露信息。本演示文稿中的所有幻灯片均应与 “前瞻性陈述咨询”、“特定财务措施咨询”、“Capital 管理措施咨询” 和 “石油和天然气信息咨询” 一起阅读。本演示文稿应与公司截至2022年12月31日的合并审计财务报表和管理层的讨论与分析（“MD&A”）一起阅读。 Baytex没有表示取得的实际结果将全部或部分与前瞻性陈述中提及的结果相同。面向未来的财务信息和前瞻性陈述自2023年2月28日起作出，除了适用证券法的要求外，Baytex 否认任何公开更新任何前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或业绩还是其他原因造成的。除非另有说明，否则本演示文稿中的所有美元金额均以加元表示。本演示中使用的加元/美元汇率为 1.35。

3 Quality Scale and Resiliency “Baytex在加拿大和德克萨斯州的Eagle Ford都拥有高质量和多元化的石油投资组合。我们每个核心领域的预计开发库存已超过 10 年，我们的目标是在保持合理的财务杠杆率的同时，实现适度而可靠的年产量增长，创造有意义的自由现金流。我们致力于随着时间的推移建立更强大、更具弹性的业务，以增加股东价值并提高直接股东的每股回报。我们将我们在加拿大的广泛地位和Eagle Ford视为我们持续业务的核心。我们正在建设一家更强大的加拿大能源公司，其高质量的多元化石油加权投资组合横跨加拿大西部沉积盆地和鹰福特。” “收购游骑兵是战略性的。我们正在收购Eagle Ford的强大运营能力，我们在Karnes Trough的非运营地位顺应潮流，并在所有指标上推动了可观的每股增长。超过的交易使我们的息税折旧摊销前利润翻了一番，自由现金流几乎翻了一番。Ranger 库存立即争夺我们投资组合中的资本，并带来了长达 12-15 年的优质石油加权钻探机会。我们正在建立高质量的规模和更持久的业务，同时降低WTI的盈亏平衡价格。我们致力于提高股东的直接回报，通过这项交易，我们将按每股向股东返还更多价值。本次交易完成后，我们打算发放分红，这将是未来为股东提供可靠价值的关键手段。” “我为 Ranger 团队和我们共同建立的公司感到无比自豪。我们预计，与 Baytex 的资产负债表实力、深厚的资产基础和卓越的运营相结合，将创建一家规模独特的公司，这将实现持续的自由现金流增长和差异化的股东回报。我们期待整合我们互补的团队和资产，为股东实现此次合并的长期价值。” “这笔交易代表着股东价值创造潜力的飞跃，加速了两家公司的股东回报策略。我们预计，此次合并将创建一家在股东持续回报方面处于特殊地位的公司。” Eric T. Greager Baytex Energy 总裁兼首席执行官 Darrin Henke Ranger Oil Ranger Oil 董事会主席瞻博网络资本管理合伙人

4 EAGLE FORD VIKING LLOYDMINSTER PEACE RIVER/ PEAVINE DUVERNAY (1) 企业价值按市值加上净负债计算，用于评估公司的估值。 (2) 根据信贷额度协议计算，该协议可在SEDAR上查阅，网址为www.sedar.com。 (3) 资本管理措施。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的 “资本管理措施” 部分。 (4) 不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义的特定财务指标，也可能无法与其他实体提出的类似指标的计算结果相提并论。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的 “特定财务指标” 部分。 Baytex + Ranger-一家多元化的北美勘探与生产运营商 Pro forma 市场摘要股票代码多伦多证券交易所和纽约证券交易所 | BTE 已发行股份 8.64 亿 Production Mix 85% 液体储备金 — 2P（营运利息）696 mmBoE Net Acres 170 万息税折旧摊销前利润 (2) 24 亿美元调整后资金流 (3) 22 亿美元总债务与息税折旧摊销前利润 (4) 1.0x 收购概述 70%Stock 30% Cash 假设债务在本演示文稿中，我们参考了Ranger和Baytex的财务指标（收购的预期），包括息税折旧摊销前利润、调整后的资金流和自由现金流。我们还将调整后的资金流、自由现金流和产量按每股计算的增量。财务指标和财务增长假设此次收购将于 2023 年第 2 季度末结束，基于从 2023 年 7 月 1 日收盘到 2024 年 6 月 30 日的 12 个月期间以及以下大宗商品价格：WTI-75 美元/桶；MEH 与 WTI 的差异——每桶 17.50 美元、NYMEX Gas — 3.50 美元/桶 BTU；汇率（加元/美元）-1.35。产量和产量增长（每千股英国央行/日），基于从2023年7月1日收盘到2024年6月30日的12个月期间，包括：（i）Baytex的产量为88-90 mboe/d （营运利息）；以及（ii）Baytex对Ranger产量的内部估计为67-70 mboe/D（营运利息）。储量基于 (i) 截至2022年12月31日的Baytex储量，该储量由McDaniel & Associates Ltd（“McDaniel”）编制，麦克丹尼尔是独立的合格储量评估机构，根据国家仪器51-101 “石油和天然气活动披露标准”（“NI 51-101”）编制；以及（ii）麦克丹尼尔根据NI 51-101对Ranger的2022年底储量进行了评估。市值、企业价值和股息收益率基于Baytex于2023年2月24日在多伦多证券交易所收盘价5.74美元。总债务基于收购完成时Baytex和Ranger估计的债务总额，包括估计的交易成本。这些假设适用于本演示文稿。

6 收购概述 ▪ Ranger Oil在纳斯达克交易所上市（“ROCC”） ▪ 4,250万股全面摊薄的已发行股票 ▪ 总交易价值约为25亿美元（34亿加元），包括约6.5亿美元的净负债（4） ▪ Ranger 股东将获得7.49 Baytex 普通股外加每股13.31美元的现金，的总对价约为每股 44.36 美元 ▪ 比 2023 年 2 月 24 日收盘价高出 7.6% (1) 参见幻灯片 4 中有关假设的注释。交易价值基于截至2023年2月24日所有加拿大交易所Baytex交易的过去5天交易量加权平均价格。 (2) 根据信贷额度协议计算，该协议可在SEDAR上查阅，网址为www.sedar.com。 (3) 企业价值按市值加上净负债计算，用于评估公司的估值。 (4) 资本管理措施。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的 “资本管理措施” 部分。 (5) 截至收盘时估计。 ▪ 交易预计于 2023 年第二季度末完成 ▪ 收购将通过合并协议完成 ▪ 预计在 2023 年第 2 季度对 Baytex 和 Ranger 进行各自的股东投票 ▪ 合并后的组织将由 Baytex 的总裁兼首席执行官 Eric T. Greager 和 Baytex 领导团队加入 Ranger 的关键高级运营领导层 ▪ Baytex 打算任命从游骑兵董事会到由董事组成的 Baytex 董事会的两名独立董事 ▪ 瞻博网络资本顾问的关联公司拥有Ranger 约 54% 的股份，已同意对该交易投赞成票，并已就拟向瞻博网络发行的 Baytex 股票签订了持有期协议交易规模和价值 (1) 加元 $ 交易价值 34 亿美元产量 (boe/d) 67-70 mboe/D （营运利息） 52-54 mboe/D （净收入利息） 2P Reserves 258 mmBoe 258 mmbOE 息税折旧摊销前利润 (2) 12 亿美元 9亿美元 ev 9亿美元 EV /EBITDA 2.86x 2.86x

10 ▪ Baytex 的资产级自由现金流盈亏平衡价格 (1) 将每桶7美元提高至41美元 WTI ▪ 为投资组合中的资本配置提供了更大的灵活性 ▪ 在较低的WTI定价下的防御性库存 ▪ 运营产量提高到82％（之前为70％） ▪ 鹰福特轻质石油产量增加到预计产量的42％（之前为18％） back (1) (2) 上涨12％ ▪ 墨西哥湾沿岸溢价的风险敞口增加 ▪ Eagle Ford 轻油（43° API 原油）获得了 WTI 的溢价 ▪ 可观 ▪基础设施到位，运营和运输成本低 1.不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义且不得与其他实体提出的类似指标的计算结果相提并论的特定财务指标。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的特定财务指标部分。 2。参见幻灯片 4 中有关假设的注释。 3。每个英国央行的收入计算方法是石油和天然气销售额除以适用时期内的桶石油当量产量。 4。每位英国央行的现金成本包括运营费用和运输费用。投资组合WTI为75美元，2P储备投资组合为55美元 WTI和2P储备金创造更具弹性和可持续性的业务每个英国央行的收入 (2) (3) 7% 每位英国央行现金成本 (1) 14% -50 100 150 250 300 400 4500 2P 相对未开发预订量 (2P) mmBoe) Baytex Ranger-Eagle Ford -50 100 150 200 300 350 400 450 相对的 IRR 2P 未开发的预订量 (mmBOE) Baytex Baytex Baytex Peavine Clearwater Eagle Ford Heavernay Viking Heaving Oil Eagle Ford Eagle Ford Viking Peavine Clearwater Eagle Ford Eagle Ford Heaving Oil Eagle Ford Heaving Oil Heaving Oil Heaving Oil Viking Heaving Oil Viking Heaving Oil

11 提高自由现金流和股东回报 ▪ 直接增加股东的每股价值 ▪ 每股自由现金流增加 20% (1) ▪ 每股资本回报率增加 20% (2) ▪ 股东直接回报率预计将增加到自由现金流的50％ ▪ 增加股票回购和引入季度分红相结合将增加至75％达到15亿美元总债务目标后的自由现金流 (1) ▪ 预计每年约10亿美元的自由现金流 (1)，为每桶75美元 WTI ▪ ▪预计将推出每股0.0225美元的季度股息 ▪ 年化每股0.09美元 ▪ ~ 1.6% 的年股息收益率 (3) ▪ 初始股息预计将于2023年10月支付 ▪ 占调整后资金流 (4) 的4％和75美元/桶自由现金流的8％ WTI ▪ 股息全额注资至47美元/桶 WTI 1。不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义且不得与其他实体提出的类似指标的计算结果相提并论的特定财务指标。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的特定财务指标部分。 2。每股资本回报率的计算方法是回购和取消或发行的普通股除以适用时期内已发行普通股的平均值。 3。参见幻灯片 4 中有关假设的注释。 4。资本管理措施。有关的更多信息，请参阅本演示文稿中的 “资本管理措施” 部分。自由现金流 Accretion (3) Baytex 独立版 Pro forma Ranger Accretion 自由现金流 5.38 亿美元 10 亿美元 FCF 每股 1.04 美元 1.25 20%

12 五年计划自由现金流增加 ▪ 除了短期增值外，对Ranger的收购还使我们的5年计划期内的每股自由现金流增加了23％ (1) ▪ 累积自由现金流 (2) 为每股 5.00 美元（2023-2026），为 75 美元/桶 WTI $0 500 $1,000 $1,500 $2,000 3,500 美元 3,500 美元 4,500 美元 2022 2023 2024 2026 年累积自由现金流 ($ 百万美元) Baytex 自由现金流概况 (2023-2026) 为 75美元/桶 WTI Baytex 独立版 (1) Baytex 目前的五年计划适用于 2022-2026 年期间将在收购完成后更新，并延期至包括2027年。Baytex在2022年创造了6.22亿美元（每股1.11美元）的自由现金流。为说明此次收购的长期增长，参考了 2023-2026 年。 (2) 不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义的特定财务指标，可能无法与其他实体提出的类似指标的计算进行比较。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的特定财务指标部分 (3) 仅用于说明目的，不应将其作为未来业绩的指标。Baytex 的实际结果可能会有所不同。2023 年以后的预算和预测尚未最终确定，受多种因素的影响，包括上一年的业绩。 (4) Baytex pro forma 的自由现金流概况假设收购将于 2023 年第 2 季度末结束。 (5) 在这两种情景中，勘探和开发支出约占调整后资金流的50-55％。 (6) 基于以下长期定价假设：WTI——75美元/桶；MEH对WTI的溢价——2美元/桶；WCS与WTI的差异——17.50美元/桶，纽约商品交易所天然气——3.50美元/百万英热单位；汇率（加元/美元）——1.35。 (7) 参见幻灯片 4 中有关假设的注释。 0 500 美元 1,500 美元 1,500 美元 2,500 美元 3,500 4,500 美元 4,500 美元 2022 2023 2026 年 2026 年累积自由现金流 ($ 百万) Baytex Pro Forma 2023 — 2026 年累积自由现金流： 36 亿美元，每股 4.07 美元 2023 — 2026 年累积自由现金流： 36 亿美元，每股 5.00 美元

13 保持财务实力 Pro forma 净负债 USMM C$MM 信贷设施 659 890 美元定期贷款 $250 337 过桥贷款 500 675 美元长期票据 $409 552 总负债 (1) 1,818 2,454 美元营运资金 $165 223 净负债 (2) 1,983 2,677 美元信贷额度容量 $1,350 未使用 35% 总债务占息税折旧摊销前利润 (3) 比率 (1) 1.0x (1) 特定财务指标，该指标不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义，也可能无法与其他实体提出的类似指标的计算进行比较。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的 “特定金融指标” 部分。 (2) 资本管理措施。有关更多信息，请参阅本演示文稿中的 “资本管理措施” 部分。 (3) 根据信贷额度协议计算，该协议可在SEDAR上查阅，网址为www.sedar.com。按预估计算： ▪ 保持强劲的流动性 ▪ 总债务与息税折旧摊销前利润的比率 1.0x ▪ 循环信贷额度增加到 10 亿美元（之前为 8.5 亿美元，） ▪ 2.5 亿美元 2 年期定期贷款 ▪ 预计将采用包括高级票据在内的融资结构收盘时，约占预期净石油敞口的40％： ▪ Baytex的资产负债表仍将是的优先事项，在收盘时将自由现金流的50％用于偿还债务，新设立的债务总目标为1美元。▪50 亿美元（相当于债务总额占息税折旧摊销前利润的 1 倍，为 50 美元 WTI）

17 市值按市值和产量划分的Baytex行业排名生产——工作利益 (2) (1) 来源：Factset，CIBC World Markets。请参阅第 4 页上有关假设的注释。 (2) 为了便于比较，显示了营运利息产量。美国同行的产量按23％的特许权使用费率转换。 (3) 美国同行：Callon、Chord Energy、Civitas Resources、Erthstone、HighPeak、Energy、Magnolia、Magnolia、Matador Resources、PDC Energy、Permian Resources (4) 加拿大同行：Crescent Point Energy、Enerplus Resources、塔玛拉克谷能源、朱红能源、Whitecap Resources $8.9 $8.4 $8.0 $7.7 $6.5 $5.3 $5.0 $5.0 $4.9 $4.2 $3.3 $3.2 $3.2 $3.2 $2.4 $1.2 — $2.0 $6.0 $8.0 $8.0 $8.0 Peer 1 Peer 3 Peer 4 Peer 5 Peer 6 Peer 7 Peer 8 Peer 9 Baytex Peer Forma Peer 10 Peer 11 Peer 13 Baytex Peer 14 Peer 15 Peer 16 C$B 335 216 208 194 167 162 140 138 132 109 100 109 97 97 89 70 66 0 100 150 200 300 350 400 Peer 2 Peer 4 Peer 3 Peer 3 Peer 9 Peer 1 Baytex Peer 8 Peer 12 Peer 14 Peer 6 Peer 10 Peer 13 Baytex Peer 15 Peer 11 mboe/D

21 本演示文稿中适用的证券法所定义的任何 “财务展望” 或 “面向未来的财务信息” 均已获得Baytex管理层的批准。提供此类财务展望或面向未来的财务信息的目的是提供有关管理层当前预期和与未来相关的计划的信息。提醒读者，依赖此类信息可能不适合其他情况。为了向Baytex的股东和潜在投资者提供有关Baytex的信息，包括管理层对未来计划和运营的评估，本演示文稿中的某些陈述是1995年《美国私人证券诉讼改革法》所指的 “前瞻性陈述” 和适用的加拿大证券立法所指的 “前瞻性信息” （统称为 “前瞻性陈述”）。在某些情况下，前瞻性陈述可以通过 “预期”、“相信”、“继续”、“可以”、“估计”、“期望”、“预测”、“打算”、“可能”、“目标”、“正在进行”、“展望”、“潜力”、“项目”、“计划”、“应该”、“目标”、“将” 或等术语来识别暗示未来结果、事件或表现的类似词语。本演示文稿中包含的前瞻性陈述仅在本文发布之日达到峰值，本警告声明明确限定了这些陈述。具体而言，本演示文稿包含前瞻性陈述，涉及但不限于：收购、收购的预期完成及其时间；收购的预期财务影响，包括调整后资金流、自由现金流和产量的预期增长、对收支平衡价格、我们的债务水平和杠杆比率的预期影响、对息税折旧摊销前利润和预期的单井内部收益率和回报；此次收购的预期运营影响，包括收购的地点数量be drilling 以及收购面积上油井的石油和天然气产量水平；以及交易产生的预期计划，包括将直接股东回报提高到自由现金流的50％、发放分红、维持或增加股票回购以及我们的管理团队和董事会的预期变动。此外，与储量相关的信息和陈述被视为前瞻性陈述，因为它们涉及基于某些估计和假设的隐含评估，即所描述的储量是按预测或估计的数量存在的，并且它们将来可以盈利。前瞻性陈述咨询

22 前瞻性陈述咨询（续）这些前瞻性陈述基于某些关键假设，其中包括：收购的完成和成功以及我们成功将收购的业务整合到现有业务中的能力；石油和天然气价格以及轻油、中油和重质油价格之间的差异；油井产量和储量；通过勘探和开发活动增加产量和储量的能力；资本支出水平；根据信贷协议借款的能力；收据，及时公布经营活动的监管和其他所需的批准；劳动力和其他行业服务的可用性和成本；利率和外汇汇率；维持现有税收和特许权使用费制度，在某些情况下还包括拟议的税收和特许权使用费制度；以目前所考虑的方式开发原油和天然气资产的能力；以及当前的行业状况、法律和法规继续生效（或者，在拟议变更的地方，此类变更已按预期获得通过）。提醒读者，尽管 Baytex 在准备时认为这种的假设是合理的，但可能被证明是不正确的。由于许多已知和未知的风险和不确定性以及其他因素，取得的实际结果将与本文提供的信息有所不同。这些因素包括但不限于：石油和天然气价格的波动和价格差异（包括宏观经济不确定性加剧和地缘政治紧张局势的影响，包括俄罗斯入侵乌克兰和Covid-19）；气候变化举措施加的限制或成本以及气候变化的物理风险；与我们开发房地产和增加储量的能力相关的风险；能源转型对石油生产需求的影响；所得税或其他法律或政府的变化激励计划；采集、处理和管道系统的可用性和成本；留住或更换我们的领导层和关键人员；资本或借款的可用性和成本；与第三方运营我们的 Eagle Ford 物业相关的风险；与大型项目相关的风险；开发和运营我们的房产的成本；公众看法及其对监管制度的影响；当前或未来的控制，立法或法规；对水力压裂的新法规；对或获取水或其他液体；有关液体处置的法规；与我们的套期保值活动相关的风险；通货膨胀水平升高和旨在降低通货膨胀的政府政策（例如提高利率）的影响；利率和外汇汇率的变化；与估算石油和天然气储量相关的不确定性；我们无法为所有风险提供全额保险；与热重油项目相关的其他风险；我们与其他组织竞争的能力石油和天然气行业；与之相关的风险我们对信息技术系统的使用；诉讼结果；我们的信贷额度可能无法提供足够的流动性或无法续期；未能遵守债务协议中的契约；交易对手违约的风险；土著索赔的影响；与向新活动扩张相关的风险；与我们的证券所有权相关的风险，包括市场因素的变化；美国和其他非居民股东面临的风险，强制执行民事补救措施，采取不同的做法用于报告储备和产量，适用于非居民的额外税收和外汇风险；以及其他因素，其中许多因素是我们无法控制的。我们向加拿大证券监管机构和美国证券交易委员会提交的年度信息表、40-F表年度报告和管理层的讨论和分析以及我们的其他公开文件中讨论了这些和其他风险因素。提供上述与前瞻性陈述相关的假设和风险摘要是为了让股东和潜在投资者对Baytex当前和未来的运营有一个更完整的视角，此类信息可能不适合用于其他目的。我们没有冒潜在钻探地点的风险，实际钻探位置和最终可能回收的数量可能与估计有很大差异。我们不承诺将钻探所有已确定的钻探地点。影响最终复苏的因素包括我们正在进行的钻探计划的范围，这将直接受到资本的可用性、钻探和生产成本、钻探和完井服务和设备的可用性、钻探结果、租约到期、监管批准以及地质和机械因素的影响。随着我们石油和天然气资产的开发提供更多数据，储量、类型/下降曲线、欧元、每口油井经济学和资源潜力的估计值可能会发生重大变化。此外，本演示文稿中披露的内部回报率仅根据每口油井的钻探和完井成本以及租赁运营费用计算，不包括其他成本，例如土地购置成本、一般和管理费用或其他成本和支出。此外，初始生产率可能会随着时间的推移而下降，并且不应反映持续的生产水平。

23 特定财务指标咨询在本演示文稿中，我们指的是某些不具有《国际财务报告准则》（“IFRS”）规定的任何标准化含义的特定财务指标（例如自由现金流、营业净回报、每英国央行的营业净回报、总负债、总债务与息税折旧摊销前利润比率和资产水平自由现金流盈亏平衡价格）。虽然这些指标通常用于石油和天然气行业，但我们对这些指标的确定可能无法与其他申报发行人对类似指标的计算相提并论。历史和前瞻性特定财务指标的计算没有显著差异。非公认会计准则财务指标本演示文稿中提及的自由现金流自由现金流是一项前瞻性的非公认会计准则指标，其计算方法与公司MD&A中披露的指标一致。公司主要财务报表中披露的最直接的自由现金流财务指标是来自经营活动的现金流。在截至2022年12月31日的年度中，来自运营活动的现金流和自由现金流分别为11亿美元和6.215亿美元。有关自由现金流构成以及公司如何使用此指标的信息，请参阅截至2022年12月31日的MD&A中的 “特定财务指标” 部分，该部分以引用方式纳入此处，可在SEDAR www.sedar.com上查阅。运营净值本演示文稿中提及的每位英国央行的营业净回报是前瞻性非公认会计准则财务指标和比率，其计算方法与公司MD&A中披露的指标一致。公司主要财务报表中披露的运营净回报的最直接可比财务指标是石油和天然气销售。在截至2022年12月31日的年度中，石油和天然气的销售额和营业净回报分别为29亿美元和17亿美元。有关每个英国央行的运营净回报和营业净回报构成以及公司如何使用这些指标的信息，请参阅截至2022年12月31日的期间MD&A的 “特定财务指标” 部分，该部分以引用方式纳入此处，可在SEDAR上查阅，网址为www.sedar.com。债务总额总债务用于评估公司在某个时间点的流动性状况。债务总额包括根据未摊销债务发行成本调整后的信贷额度和未偿还的长期票据。下表汇总了我们对债务总额的计算。 1) 未摊销的债务发行成本来自截至2022年12月31日的合并财务报表中的附注7信贷额度和附注8长期票据。（百万美元）2022 年 12 月 31 日信贷额度 383 美元未摊销的债务发行成本 — 信贷额度 (1) 2 长期票据 548 未摊销的债务发行成本 — 长期票据 (1) 7 债务总额 940 美元

24 特定财务措施咨询（续）非公认会计准则财务指标（续）现金成本现金成本用于监控公司在适用时期的运营和运输成本，计算方法是将主要财务报表中的运营和运输费用相加。下表汇总了我们对现金成本的计算非公认会计准则财务比率总债务与息税折旧摊销前利润的比率总债务与息税折旧摊销前利润的比率用于监控未来的流动性需求，计算方法是总债务除以息税折旧摊销前利润。息税折旧摊销前利润根据信贷便利协议的条款计算。资产级自由现金流盈亏平衡价格资产级自由现金流盈亏平衡价格代表产生等于零的自由现金流所需的基准WTI价格（美元/桶），管理层使用它来评估资本配置的财务灵活性。每个英国央行的现金成本每个英国央行的现金成本的计算方法是运营和运输费用除以适用时期的桶石油当量产量，用于衡量每个英国央行的成本协同效应。（百万美元）2022 年 12 月 31 日运营费用 423 美元交通费用 49 现金成本 472 美元

25 资本管理措施咨询本演示文稿包含 “调整后的资金流” 和 “净负债” 这两个术语，它们是资本管理衡量标准。我们认为，纳入这些资本管理措施为财务报表用户在评估Baytex的财务业绩时提供了有用的信息。净负债和调整后资金流的计算方法与公司管理与收购中披露的指标一致。公司主要财务报表中披露的净负债和调整后资金流的最直接可比财务指标分别是信贷融资和经营活动现金流。在截至2022年12月31日的年度中，信贷额度和经营活动产生的现金流分别为3.830亿美元和11亿美元。在截至2022年12月31日的年度中，净负债和调整后的资金流分别为9.874亿美元和12亿美元。有关这些衡量标准的构成以及公司如何使用它们的信息，请参阅截至2022年12月31日的MD&A中的 “特定财务指标” 部分，该部分以引用纳入此处，可在SEDAR上查阅，网址为www.sedar.com。

26 关于石油和天然气信息的咨询本演示文稿中包含的储量信息是根据国家仪器51-101——加拿大证券管理机构（“NI 51-101”）的石油和天然气活动披露标准（“NI 51-101”）编制的。石油和天然气储量的确定涉及编制具有固有一定程度的相关不确定性的估计数。已经确定了探明储量和可能储量类别，以反映这些不确定性的水平并表明恢复的可能性。储量的估计和分类需要运用专业判断与地质和工程知识相结合，评估特定的储量分类标准是否得到满足。要正确使用和应用储备的定义，需要了解不确定性和风险、概率和统计学以及确定性和概率估计方法等概念。此处描述的回收量和储量估算值仅为估计值，不能保证估计的储量会被收回。此类储量的实际储量和未来产量可能大于或小于此处提供的估计值。由于聚合的影响，单个房产储量的估计值可能无法反映出与所有房产储量估算值相同的置信水平。2021 年底完整的 NI 51-101 储备金披露包含在我们截至2021年12月31日的年度信息表中，该表将不迟于2022年3月31日提交给加拿大证券监管机构和美国证券交易委员会。本演示文稿披露了钻探库存和潜在的钻探地点。钻探库存和钻探地点是指 Baytex 已探明的、可能的和未预订的地点的总数。已探明的位置和可能的位置是我们库存中具有相关探明和/或可能储量的钻探地点。未预订的地点是根据我们的预期面积得出的内部估算值，以及根据行业惯例和内部审查对每个区段可以钻探的井数的假设。未预订的地点没有归属储量。未预订的地点距离现有油井更远，因此，是否会在这些地点钻探油井存在更多的不确定性，如果钻探，则不确定性更大此类油井是否会增加石油和天然气储量、资源或产量。在鹰福特，截至2021年12月31日，Baytex的净钻探地点包括129个已探明地点和58个可能地点，以及37个未预订的地点。在维京地区，Baytex的净钻探地点包括截至2021年12月31日的936个已探明地点和222个可能的地点，以及490个未预订的地点。在和平河（包括克利尔沃特），截至2021年12月31日，Baytex的净钻探地点包括61个已探明地点和37个可能地点，以及334个未预订的地点。在劳埃德明斯特，Baytex的净钻探地点包括截至2021年12月31日的82个已探明地点和63个可能的地点以及423个未预订的地点。在杜弗内，Baytex的净钻探地点包括截至2021年12月31日的17个已探明地点和12个可能的地点以及231个未预订的地点。此处提及的30天平均初始产量和其他短期生产率有助于确认碳氢化合物的存在，但是，这些速率并非决定此类油井开始生产和此后下降的速度，也不表示长期表现或最终复苏。虽然令人鼓舞，但提醒读者在计算我们或提供此类费率的资产的总产量时不要依赖此类费率。尚未对所有油井进行压力瞬态分析或井测解释。因此，我们告诫说，应将测试结果视为初步结果。在适用的情况下，石油当量量是使用六千立方英尺天然气换算成一桶石油的比率计算的。BOE 可能会产生误导，尤其是单独使用时。六千立方英尺天然气与一桶石油的英国央行换算比率是基于主要适用于燃烧器尖端的能量当量转换方法，不代表井口的等效值。致美国读者的通知本演示文稿中包含的石油和天然气储量通常是根据加拿大披露标准编制的，这些标准在所有方面都无法与美国或其他外国披露标准相提并论。例如，美国证券交易委员会（“SEC”）要求石油和天然气发行人在向 SEC 提交的文件中仅披露 “探明储量”，但允许选择性披露 “可能储量”（如美国证券交易委员会规则所定义）。加拿大证券法要求石油和天然气发行人根据NI 51-101披露其储量，这不仅要求披露 “探明储量”，还要求披露 “可能储量”。此外，NI 51-101对 “探明储量” 和 “可能的储量” 的定义与美国证券交易委员会的规定不同。因此，本陈述中披露的探明储量和可能储量可能无法与美国的标准相提并论。可能储量的风险更高，人们普遍认为与探明储量相比，准确估计或回收的可能性要小。此外，根据加拿大的披露要求和行业惯例，储量和产量是使用总量报告的，即扣除特许权使用费和类似付款之前的交易量。美国证券交易委员会的规定要求在扣除适用的特许权使用费和类似付款后，使用净量列报储量和产量。此外，在本演示文稿中，其储备金的未来净收入是使用预测价格和成本确定和披露的，而美国证券交易委员会的规定要求储备金使用12个月的平均价格进行估算，该价格是根据报告期结束前12个月内每月第一天价格的算术平均值计算得出的。由于上述原因，本演示文稿中的储量估计值和产量可能无法与使用美国报告和披露标准的公司得出的储量估计值和产量相提并论。

27 Important Information for Shareholders and Where to Find It No Offer or Solicitation This communication relates to the proposed merger transaction between Baytex Energy Corp. (“Baytex”) and Ranger Oil Corporation (“Ranger” and such transactions, collectively, the “Transaction”). This communication is not intended to and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an offer to subscribe for or buy any securities or a solicitation of any vote or approval with respect to the Transaction or otherwise, nor shall there be any offer, solicitation or sale of securities in any jurisdiction in which such offer, solicitation or sale would be unlawful prior to registration or qualification under the securities laws of any such jurisdiction. No offer of securities in the United States shall be made except by means of a prospectus meeting the requirements of Section 10 of the Securities Act of 1933. Important Additional Information and Where to Find It In connection with the proposed Transaction, Baytex intends to file with the U.S. Securities and Exchange Commission (the “SEC”) a registration statement on Form F-4 (the “Registration Statement”) to register the Baytex securities to be issued in connection with the proposed Transaction (including a prospectus therefor). Baytex and Ranger also plan to file other documents with the SEC regarding the proposed Transaction. This communication is not a substitute for the Registration Statement or the prospectus or for any other document that Baytex or Ranger may file with the SEC in connection with the Transaction. U.S. INVESTORS AND U.S. HOLDERS OF BAYTEX AND RANGER SECURITIES ARE URGED TO READ THE REGISTRATION STATEMENT AND OTHER DOCUMENTS RELATING TO THE PROPOSED TRANSACTION (INCLUDING ALL AMENDMENTS AND SUPPLEMENTS TO THOSE DOCUMENTS) THAT WILL BE FILED WITH THE SEC CAREFULLY AND IN THEIR ENTIRETY WHEN THEY BECOME AVAILABLE BECAUSE THEY WILL CONTAIN IMPORTANT INFORMATION ABOUT BAYTEX, RANGER AND THE PROPOSED TRANSACTION. Shareholders will be able to obtain free copies of the Registration Statement, proxy statement/prospectus and other documents containing important information about Baytex and Ranger once such documents are filed with the SEC, through the website maintained by the SEC at http://www.sec.gov. Copies of such documents may also be obtained from Baytex and Ranger without charge. Participants in the Solicitation Baytex, Ranger and certain of their respective directors, executive officers and other members of management and employees may be deemed to be participants in the solicitation of proxies from the Baytex's shareholders and the solicitation of proxies from Ranger's shareholders, in each case with respect to the Acquisition. Information about Baytex's directors and executive officers is available in the Annual Information Form published February 23, 2023 and in the proxy statement/prospectus (when available). Information about the Ranger's directors and executive officers is available in its definitive proxy statement for its 2022 annual meeting filed with the SEC on April 1, 2022, and in the proxy statement/prospectus (when available). Other information regarding the participants in the solicitations and a description of their direct and indirect interests, by security holdings or otherwise, will be contained in the Registration Statement, the proxy statement/prospectus and other relevant materials to be filed with the SEC regarding the Acquisitions when they become available. Shareholders, potential investors and other readers should read the proxy statement/prospectus carefully when it becomes available before making any voting or investment decisions.