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美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格：20-F

(标记一)

☐           根据1934年《证券交易法》第12(B)款或第(G)款作出的注册声明

或

☒           根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款提交的年度报告

截至本财年的2020年12月31日

或

☐           根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款提交的过渡报告

关于从到的过渡期

或

☐           根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款提交的空壳公司报告

需要这份空壳公司报告的事件日期

委托文件编号：001-34656

华住集团

(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

(注册人姓名英文译本)

开曼群岛

(注册成立或组织的司法管辖权)

吴忠路699号

闵行区

上海201103

中华人民共和国中国

+86 (21) 6195-2011

(主要执行办公室地址)

张妮川

首席财务官

电话：+86-21-6195-2011

电邮：邮箱：TeoNeechuan@huazhu.com

吴忠路699号

闵行区

上海201103

中华人民共和国中国

(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址)

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根据该法第12(B)款登记或将登记的证券：

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根据该法第12(G)款登记或将登记的证券：无

根据该法第15(D)款负有报告义务的证券：无

说明截至年度报告所涉期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。321,267,680普通股。

用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。

是 ☒ *号☐

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。

是☐      不是 ☒

注-勾选上述复选框不会解除根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条要求提交报告的任何注册人在这些条款下的义务。

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是 ☒ *号☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互数据文件。

是 ☒ *号☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、非加速文件服务器还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器 ☒ *加速文件管理器☐ *☐ *☐

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守†根据交易法第(13)(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨

†“新的或修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

☒             美国公认会计原则

☐*，*

☐*等

如果在回答前一个问题时勾选了“其他”，请用勾号表示登记人选择遵循哪个财务报表项目。

☐项目*☐项目18

如果这是一份年度报告，请用复选标记标明注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12B-2条所定义)。

是☐      不是☒

(只适用于过去五年参与破产程序的发行人)

在根据法院确认的计划分发证券后，用复选标记表示注册人是否提交了1934年《证券交易法》第12、13或15(D)节要求提交的所有文件和报告。

是☐*号☐

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某些惯例

除非另有说明，本年度报告中所有美元到人民币的折算均按美国联邦储备委员会2020年12月31日发布的H.10统计数据中规定的1.00美元至6.5250元人民币的汇率进行。本文中提及的人民币金额本可以或可能以任何特定汇率兑换成美元，或根本不能兑换成美元。2021年4月16日，汇率为1美元兑6.5203元人民币。任何表格中所列金额的合计和总和之间的任何差异都是由于舍入造成的。

除非另有说明，在本年度报告中，

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本年报中包含的所有美国存托股份相关数字都追溯反映了我们在2018年5月实施的四合一美国存托股份拆分。

于2018年1月1日，我们采用了新的收入确认准则，本年报中截至2016年12月31日止年度的所有数字均已重述，以反映采用会计准则更新(“ASU”)编号2014-09、与客户的合同收入(主题606)(“ASU 2014-09”)及其相关华硕采用全面追溯方法。有关更多信息，请参阅“项目5.经营和财务回顾及展望”--5.a.经营业绩--关键会计政策--收入确认。

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第I部分

第1项。董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

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第二项。报价统计数据和预期时间表

不适用。

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第三项。关键信息

3.a.精选财务数据

截至2018年12月31日、2019年12月31日及2020年12月31日止三个年度的选定综合全面收益表及选定综合现金流量数据，以及截至2019年12月31日、2019年12月31日及2020年12月31日的选定综合资产负债表数据，乃根据本公司根据美国公认会计原则或美国公认会计原则编制的经审核综合财务报表编制而成。截至2016年12月31日及2017年12月31日止三个年度的选定综合全面收益表及选定综合现金流量数据，以及截至2016年12月31日、2017年及2018年12月31日的选定综合资产负债表数据，均源自本公司未包括在本报告内并根据美国公认会计原则编制的经审核综合财务报表。下文所列选定财务数据应结合“项目5.经营和财务回顾及展望”以及综合财务报表和本文所列报表附注一并阅读。下文所列的历史结果并不一定表明未来期间将取得的财务结果。

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备注：

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下表汇总了我们精选的截至2016年12月31日、2017年、2018年、2019年和2020年的综合资产负债表数据：

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下表汇总了我们精选的截至2016年12月31日、2017年、2018年、2019年和2020年的现金流量数据合并报表：

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3.b.资本化和负债

不适用。

3.C.提出和使用收益的理由

不适用。

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3.风险因素

我们的业务、财务状况和经营结果会受到各种不断变化的商业、竞争、经济、政治和社会条件的影响。除了本年度报告中其他部分讨论的因素外，以下是一些可能对我们的经营业绩、财务状况和业务前景产生不利影响的重要因素，并导致我们的实际结果与任何前瞻性陈述中预测的结果大不相同。

与我们的业务相关的风险

我们的经营业绩受到影响整个酒店业的条件的影响。

我们的经营业绩受到通常影响酒店业的条件的影响，其中包括：

这些条件的任何变化都可能对我们的入住率、平均每日房价和RevPAR产生不利影响，或以其他方式对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。

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我们的业务对中国、欧洲和全球经济状况非常敏感。中国、欧洲或全球经济的严重或长期低迷可能会对我们的收入和运营业绩产生实质性的不利影响。

我们的业务和运营主要设在中国和欧洲。我们的大部分收入依赖于中国的国内商务和休闲旅游客户，在2020年1月2日收购德国酒店后，我们也有相当大一部分收入来自欧洲。因此，我们的财务业绩一直受到、我们预计将继续受到经济和旅游业发展的影响，主要是中国以及欧洲的经济和旅游业的发展。

由于旅游业对商业和个人可自由支配支出水平高度敏感，在整体经济低迷期间，它往往会下降。中国的国内生产总值增速从2012年到2016年，从2018年到2020年都有所下降。未来中国经济增速是否会继续放缓还不确定。中国经济的长期放缓可能会侵蚀消费者信心，这可能会导致与旅游和住宿相关的产品和服务的消费者支出模式发生变化。中国的经济增长率在不久的将来可能会大幅下降，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。中国的经济增长率出现实质性放缓的风险是基于几个当前或正在出现的因素，包括：(I)政府和企业的过度投资和银行的过度信贷；(Ii)基本的货币政策；(Iii)以牺牲私营企业为代价给予国有企业过多的特权；(Iv)劳动力成本的增加；(V)由于海外需求疲软而导致的出口减少；(Vi)未能刺激国内消费；以及(Vii)国际和地缘政治形势带来的挑战，特别是美中国贸易战和两国之间的整体紧张局势。欧洲酒店业也受到欧洲国家经济增长的重大影响。2015年至2019年，欧洲酒店业呈现稳定增长态势，但受新冠肺炎影响，2020年增速有所放缓。

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2008年，全球金融市场出现重大动荡，美国、欧洲和其他经济体陷入衰退。从2008年和2009年的低点复苏并不均衡，目前正面临新的挑战，包括2014年以来因乌克兰危机对俄罗斯实施的制裁，自2015年11月巴黎恐怖袭击以来尤其加剧的伊拉克伊斯兰国和基地组织国际恐怖主义的阴影，唐纳德·特朗普当选美国前总统及其随后签署成为法律的税制改革的影响，2018年美国与中国之间的贸易战和叙利亚空袭，2019年美国和伊朗之间的紧张局势。英国退出欧盟(以下简称欧盟)和新冠肺炎爆发的影响。目前尚不清楚这些挑战是否会得到遏制或解决，以及它们可能会产生什么影响。对于包括中国在内的一些世界主要经济体的央行和金融当局所采取的扩张性货币和财政政策的长期影响，存在相当大的不确定性。人们还担心中东和非洲的动荡导致市场大幅波动，以及伊朗或朝鲜可能爆发战争。此外，美国和中国之间的冲突已经延伸到多个领域，这可能会给中国的经济增长带来进一步的压力。2020年6月30日，中国通过香港《国家安全法》。作为回应，美国前总统唐纳德·特朗普于2020年7月签署了《香港自治法》和一项行政命令，结束了香港的特殊贸易地位和优惠经济待遇。此外，美国和中国之间的政治紧张局势已经升级，原因包括贸易争端、新冠肺炎爆发、美国财政部对香港特别行政区和中华人民共和国中央政府的某些官员实施的制裁、美国前总统唐纳德·J·特朗普于2020年8月发布的禁止与某些中国公司及其应用进行某些交易的行政命令。2020年9月，中国的商务部发布了关于不可靠实体清单的规定，以回应美国的实体清单。2020年11月，前总统特朗普发布了另一项行政命令，禁止美国人交易某些“共产主义中国军事公司”的公开交易证券。所有这些事件都给地缘政治局势和全球经济前景带来了不确定性。对于一些世界主要经济体的央行和金融当局采取的扩张性货币和财政政策的长期影响，存在相当大的不确定性，这些经济体包括中国和欧盟及其成员国的央行和金融当局。人们还担心中东和非洲的动荡导致市场大幅波动，以及伊朗或朝鲜爆发战争的可能性。此外，人们一直担心日本地震、海啸和核危机的经济影响，以及日本与邻国之间的紧张关系。中国和欧洲的经济状况对全球经济状况很敏感。

目前尚不清楚上述挑战是否会得到遏制或解决，以及它们可能会产生什么影响。中国、欧洲或全球经济的任何长期放缓都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响，国际市场的持续动荡可能会对我们利用资本市场满足流动性需求的能力造成不利影响。

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中国和欧洲的酒店业是竞争激烈的，如果我们不能成功竞争，我们的财务状况和经营业绩可能会受到损害。

中国和欧洲的酒店业高度分散。作为一家多品牌酒店集团，我们认为我们的竞争主要基于位置、房价、品牌认知度、住宿质量、地理覆盖范围、服务质量、服务范围、客人便利和中央预订系统的便利性。在我们经营的每个市场上，我们主要与其他酒店集团以及各种独立酒店竞争，包括中国酒店集团，如首旅和锦江，以及国际酒店集团，如万豪、洲际、雅高、希尔顿和OYO。我们还面临着来自Airbnb和服务式公寓等平台上提供的住宿产品的竞争。新的和现有的竞争对手可能会提供更具竞争力的价格、更方便的服务或便利设施或一流的设施，这可能会吸引客户离开我们的酒店，并导致我们酒店的入住率和平均每日房价下降。竞争对手也可能在新的租赁酒店改建用地上出价高于我们，为潜在的豪华或特许经营酒店谈判更好的条款，或向我们现有的豪华或特许经营酒店业主提供更好的条款，从而减缓我们预期的扩张速度。此外，我们的典型客人可能会改变他们的旅行、消费和消费模式，选择入住其他类型的酒店，特别是考虑到我们的酒店房价上涨以跟上通胀的步伐。即使我们的同行无法在竞争中胜过我们，我们运营地区的任何酒店资产供应的增加都可能对我们的运营和财务业绩产生负面影响。这些因素中的任何一个都可能对我们的竞争地位、经营业绩和财务状况产生不利影响。

新冠肺炎疫情已经并可能继续对我们的财务和经营业绩产生不利影响。

2019年12月，新冠肺炎被报道在武汉出现中国，随后蔓延到整个中国。自2020年初以来，由于中国的出行流量减少，旅游业受到了新冠肺炎爆发的严重影响。此外，在2020年1月31日新冠肺炎被世界卫生组织宣布为国际关注的突发公共卫生事件后，多个外国对中国发布了旅行禁令，进一步损害了中国的旅游业。这些措施可能会减缓中国经济的发展，并对全球经济状况和金融市场产生不利影响。中国政府还在全国范围内对新冠肺炎实施了严格的遏制措施，包括旅行限制、某些城市的封锁和酒店关闭。这些遏制措施对我们酒店(包括租赁和自有酒店以及专营和特许经营酒店)的入住率和收入造成了负面影响。例如，我们在2月份的高峰期临时关闭了2,000多家酒店，截至2020年3月31日临时关闭了369家酒店(截至同一天共有5,838家酒店)，这些酒店都在中国。截至2020年12月31日，华筑约99%的遗留酒店(不包括被政府征用的酒店)已恢复运营。截至2020年12月31日，我们在中国还有74家这样的政府征用酒店。

自新冠肺炎爆发以来，我们已经采取了各种预防措施，例如在我们的酒店范围内引入智能非接触式服务，以帮助保护我们的员工和客户。除了由我们的集中采购团队安排的酒店用品的及时交付外，我们还提供临时特许经营费减免，并帮助我们的特许经营商获得低息银行贷款，以满足他们的短期营运资金需求。例如，我们帮助向银行介绍我们的特许经营商，并向银行提供信息系统中记录的特许经营商的每月经营报表，作为特许经营商信用状况的证据。我们不承担银行向我们的特许经营商提供的贷款的任何义务。我们还采取了各种成本和现金流缓解措施，以应对新冠肺炎对我们运营业绩的负面影响。尽管做出了这些努力，但我们2020年的业务运营和业绩受到了新冠肺炎的不利影响。

此外，在此期间，由于中国政府上述遏制措施，我们的酒店关闭和入住率下降，根据我们的某些银行安排，可能相当于违约事件。截至本年度报告日期，我们已获得所需的豁免，并将继续与所有相关各方合作，在需要的情况下寻求豁免。然而，不能保证我们将来在需要时能够获得这样的豁免。

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此外，我们于2020年1月完成了对德意志酒店的收购。随着新冠肺炎在全球的扩张，自2020年3月初以来，德意志酒店在欧洲的业务也受到了不利影响。自2020年9月下旬以来，新冠肺炎近期在欧洲死灰复燃，导致欧洲各国政府实施或继续实施严格的封锁措施和旅行限制，以遏制新冠肺炎的传播。因此，我们在德国酒店管理下的一些酒店暂时关闭或继续关闭。截至2020年12月31日，德意志酒店仍有18家酒店暂时关闭(总共120家酒店)，这些酒店都是专营和特许经营酒店。德国的禁售期被延长至2021年4月18日，并可能进一步延长至2021年5月底。因此，德意志酒店可能会出现现金短缺，可能需要增加借款来为其运营融资。我们不能保证我们能以合理的条件获得足够的资金来满足我们的业务需求，或者根本不能保证。未能以合理条款或根本不能获得足够的融资，可能会对我们的财务状况、运营和业务结果产生重大和不利的影响。

此外，如果我们的任何员工或客户被怀疑感染了新冠肺炎，或在他或她工作或下榻我们酒店期间感染了新冠肺炎，在某些情况下，我们可能会被要求隔离受影响的员工和我们酒店受影响的区域。大多数酒店收入的大幅下降也增加了特许经营商无法为营运资金提供资金以及偿还或再融资债务的可能性，这可能会导致我们的特许经营商宣布破产。这样的破产可能会导致我们的特许经营协议终止，并使我们的预期收入和现金流消失。此外，破产的特许经营商可能没有足够的资产来支付终止费、其他未付费用、补偿或欠我们的未偿还贷款。

我们的业务受到全球新冠肺炎爆发的重大影响，2020年我们经历了运营亏损。我们的净收入从2019年的人民币112.12亿元下降到2020年的人民币101.96亿元(15.63亿美元)，降幅为9.1%。我们于2020年录得华珠集团有限公司应占净亏损人民币21.92亿元(3.36亿美元)，而华珠集团有限公司于2019年录得应占净收益人民币17.69亿元。由于大流行，我们在2020年关闭了一些酒店。此外，我们在2020年记录了长期资产和商誉的减值6.17亿元人民币(9500万美元)，主要原因是疫情。

随着新冠肺炎的不断扩散，它对我们的业务、流动性和运营结果的整体影响目前还不得而知。而且，新冠肺炎可能不会被消灭，这样的疫情可能会再次爆发。例如，2020年6月和12月，北京经历了新冠肺炎感染的死灰复燃，不得不重新实施严格的旅行限制，以遏制新冠肺炎的传播。因此，我们在北京及其邻近城市和省份，如天津和河北的入住率受到了不利影响。新冠肺炎大流行带来的潜在低迷和持续时间可能很难评估或预测实际影响将取决于许多我们无法控制的因素。在新冠肺炎对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响的程度上，它还可能增加本节“风险因素”部分描述的一些其他风险。

我们业务和国家或地区特别活动的季节性可能会导致我们收入的波动，导致我们的美国存托股份或普通股票价格下跌，并对我们的盈利能力产生不利影响

由于季节性和全国性或地区性的特殊活动，酒店业的收入会出现波动。我们业务的季节性可能会导致我们的季度经营业绩出现波动。一般来说，元旦和春节假期都在第一季度，占我们全年收入的比例低于一年中的其他季度。与第二季度和第三季度相比，我们在中国的酒店第四季度的平均销售收入通常较低，这是因为冬季旅游活动减少，尽管我们的一些欧洲酒店可能会因为更多的交易会和企业活动而在第四季度实现更高的销售额。此外，吸引大量游客出游的全国性或地区性特殊活动也可能导致我们的经营业绩波动，特别是在举办这些活动的酒店地点。因此，您不应依赖我们以前的运营或财务业绩作为我们未来任何时期业绩的指标。由于我们的收入可能因季度而异，我们的业务表现很难预测，我们的季度业绩可能会低于投资者的预期，这可能会导致我们的普通股和/或美国存托股份价格下跌。此外，在淡季期间，我们新酒店的建设过程可能会被推迟，这可能会对我们的收入和盈利能力产生负面影响。

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我们的经营历史相对有限，因此很难评估我们未来的经营前景和结果。

我们的业务始于2005年，当时我们推出了我们的汉庭大酒店品牌。见“项目4.公司信息--A.公司的历史和发展”。因此，您应该根据一家经营历史相对有限的公司所遇到的风险和挑战来考虑我们的未来前景。这些风险和挑战包括：

如果我们未能成功应对任何这些风险或挑战，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们的新租赁和自有酒店在开发阶段通常会产生大量的开业前费用，而在升级阶段产生的收入相对较低，这可能会对我们的财务业绩产生重大负面影响。

我们每一家租赁和自有酒店的运营都经历了三个阶段：发展阶段、升级阶段和成熟运营阶段。在开发阶段，租赁和自有酒店不产生任何收入，每个酒店的开业前费用一般在人民币150万元到2000万元左右。在扩展阶段，当入住率相对较低时，这些酒店所产生的收入可能不足以支付其运营成本，而运营成本本质上是相对固定的。因此，这些新开业的租赁和自有酒店可能无法在升级阶段实现盈利。随着我们继续扩大我们的租赁和自有酒店组合，我们新开业的租赁和自有酒店在开发阶段产生的巨额开业前费用以及在升级阶段相对较低的收入可能会对我们的财务业绩产生重大负面影响。此外，我们计划未来开发更多中高档租赁和自有酒店，开业前费用相对较高，特别是租金，这可能会对我们的财务造成更明显的负面影响。此外，我们必须保持酒店的条件，并可能升级我们的某些酒店，这需要不时地对我们的酒店进行翻新和其他改进。正在翻新的酒店可能需要部分或全部关闭，或者由于翻新而严重中断，这可能会对酒店的收入产生不利影响。

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即使我们的收入下降，我们的很大一部分成本和支出也可能保持在相同的水平或增加，这将对我们的净利润率和运营结果产生不利影响。

我们很大一部分运营成本，包括租金、折旧和摊销，都是固定的。因此，收入的减少可能会导致我们收益的不成比例的更高降幅，因为我们的运营成本和支出不太可能按比例下降。例如，与其他时期相比，元旦和春节假期在我们年度收入中所占的比例通常较低。然而，我们的支出不会随着入住率和收入的变化而显著变化，因为我们需要继续支付租金和工资，并在全年进行定期维修、维护和翻新，并投资于其他资本改善，以保持我们酒店的吸引力。我们的物业开发和翻新成本可能会因为材料成本的增加而增加。然而，我们通过提高房价将增加的成本转嫁给客户的能力有限。因此，即使我们的收入下降，我们的成本和支出也可能保持不变或增加，这将对我们的净利润率和运营结果产生不利影响。

我们可能无法管理我们的计划增长，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

自开始经营和管理多品牌酒店集团以来，我们的酒店集团发展迅速。我们推出了我们的酒店产品汉庭大酒店2005年，我们的经济型酒店品牌Hi Inn在2008年和我们的中型酒店品牌吉大酒店在2010年。2012年5月，我们完成收购Starway Hotels(Hong Kong)Limited或Starway HK的51%股权，2013年12月，我们从C-Travel手中收购了Starway HK剩余的49%股权。我们保留了星威酒店品牌。此外，我们还推出了满心酒店及度假村2013年10月，该公司随后更名为满心大酒店，中高档酒店品牌；乔亚酒店，一个面向高端市场的新酒店品牌，于2013年12月推出；以及Elan酒店，新经济型酒店品牌，2014年9月。2016年1月，我们完成了与雅高的战略联盟交易，联手泛中国地区发展雅高品牌，并与雅高建立广泛和长期的联盟。2017年5月，我们完成了对Crystal Orange Hotel Holdings Limited或Crystal Orange所有股权的收购，后者以水晶橙酒店和奥兰治酒店。2018年8月，我们完成了对BLOSSOM酒店投资管理(昆山)有限公司或BLOSSOM酒店管理公司的多数股权收购，BLOSSOM酒店管理公司以百盛集团的品牌经营和管理酒店花山酒店及度假村(更名为花之家2020年4月)在中国的高端市场。我们推出了麦迪逊酒店品牌和大麦迪逊酒店2019年的品牌。2020年，我们合并了大麦迪逊酒店品牌化麦迪逊酒店品牌。2020年1月，我们完成了对德意志酒店所有股权的收购。通过这样的有机增长和收购，我们运营中的酒店数量从2007年1月1日的26家增加到2020年12月31日的6789家(包括德国酒店集团旗下的120家酒店)。2020年，我们收购了倪浩酒店品牌，并开始开发和运营该品牌下的酒店。

我们打算继续在中国和海外不同的地理位置开发和运营更多的酒店。这样的扩张已经并将继续对我们的管理、运营、技术和其他资源提出大量需求。我们计划的扩张还将要求我们保持产品和服务质量的一致性，以确保我们的业务不会因我们的质量标准出现任何偏差而受到影响，无论是实际偏差还是感知偏差。为了管理和支持我们的增长，我们必须继续改进我们现有的运营、行政和技术系统以及我们的财务和管理控制，并招聘、培训和留住合格的酒店管理人员以及其他行政、销售和营销人员，特别是在我们拓展新市场的过程中。我们不能向您保证，我们将能够有效和高效地管理我们业务的增长，招聘和留住合格的人员，并将新酒店整合到我们的业务中。我们无法预见不断扩大的业务将对我们的管理、信息和运营系统施加的不断变化的需求，或者我们无法迅速使我们的系统和程序适应新的市场，可能会导致收入下降和费用增加，或者以其他方式损害我们的运营结果和财务状况。

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此外，我们在现有市场的扩张可能会蚕食我们在这些市场的现有酒店，从而对我们的整体运营业绩产生负面影响。虽然拓展到新的地理市场，特别是海外市场，以及增加我们有限的运营经验和品牌认知度的新酒店产品，可能会带来与我们目前在现有市场遇到的不同的运营和营销挑战。与我们现有的市场相比，这些新市场可能具有不同的监管要求、竞争条件、消费者偏好和可自由支配的支出模式。因此，我们在这些市场开设的任何新酒店都可能不如我们现有市场的酒店成功。任何新市场的客人和特许经营商都可能不熟悉我们的品牌，我们可能需要更多的时间来在那个市场建立品牌知名度，方法是在广告和促销活动上投入比我们预期更多的资金。我们可能会发现，在新的市场中，招聘、激励和留住与我们有共同愿景、激情和文化的合格员工变得更加困难。与现有市场的酒店相比，在新市场运营的酒店的平均收入也可能更低，而运营成本可能更高。在新市场运营的酒店的收入可能需要比预期更长的时间才能增长并达到预期的收入和利润水平，而且可能永远不会这样做，从而影响我们的整体盈利能力。

我们不能保证我们推出的任何扩张、新的酒店产品或品牌都会受到客户的欢迎，并及时实现盈利，或者根本不能。如果新产品或品牌不受客户欢迎，我们向新地理市场的扩张不成功，我们可能无法产生足够的收入来抵消相关成本和支出，我们的整体财务业绩和状况可能会受到不利影响。

我们的多品牌经营战略使我们面临潜在的风险，其实施可能会分散我们现有品牌的管理注意力和资源，如果任何一个新的酒店品牌不被市场接受，我们可能无法产生足够的收入来抵消相关成本和支出，我们的整体财务业绩和状况可能会受到不利影响。

我们推出了我们的酒店品牌汉庭大酒店2005年，我们的经济型酒店品牌嗨，客栈2008年，我们的中型酒店品牌吉大酒店在2010年。2012年，我们收购了星威酒店品牌。此外，我们还推出了满心酒店及度假村2013年10月，该公司随后更名为满心大酒店，中高档酒店品牌；乔亚酒店，一个瞄准高端市场的新酒店品牌，于2013年12月和Elan酒店，新经济型酒店品牌，2014年9月。我们于2017年5月收购了Crystal Orange，后者持有以下品牌的酒店水晶橙酒店和奥兰治酒店。2018年8月，我们完成了对Blossom Hotel Management多数股权的收购，后者持有品牌为花山酒店及度假村(目前花之家).我们推出了麦迪逊酒店品牌和大麦迪逊酒店2019年的品牌。在2020年，大麦迪逊酒店被合并到麦迪逊酒店品牌。2020年1月，我们完成了对Deutsche Hoitality的收购，该公司在欧洲、中东、亚洲和非洲运营，旗下酒店品牌为斯泰根伯格酒店及度假村、Maxx by Steigberger、Jaz in the City、InterCityHotel、和泽莱姆酒店。2020年，我们收购了倪浩酒店品牌，并开始开发和运营该品牌下的酒店。我们仍在开发我们的各种品牌，如Elan酒店、Joya酒店、满心酒店、Starway酒店、Hi Inn、水晶橙酒店,奥兰治酒店、鲜花之家、麦迪逊酒店Brands和倪浩酒店。除了我们拥有的酒店品牌外，我们于2016年1月与雅高达成战略联盟交易，并根据我们的品牌特许协议在中国大陆、台湾和蒙古开发雅高的某些酒店品牌。

我们不能保证每个新品牌所瞄准的各个细分市场的规模和盈利能力。这些新品牌的商业模式还没有得到证实，我们不能保证它们能产生与老牌品牌相当的回报。开发新品牌的过程可能会转移管理层对我们现有品牌的注意力和资源。我们可能找不到称职的管理人员来领导和管理多品牌经营战略的执行。如果我们不能成功地执行我们的多品牌战略来瞄准各个细分市场，我们可能无法在我们预期的数量和时间之前从这些细分市场产生收入，或者根本无法产生收入，我们的业务、竞争地位、财务状况和前景可能会受到不利影响。

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我们可能无法根据租赁和所有权模式成功识别、确保和及时开发更多酒店物业，或无法及时或具有成本效益地开发酒店物业，这可能会对我们的增长战略和业务产生不利影响。

我们计划开设更多的酒店来发展我们的业务。根据我们的租赁和所有权模式(德意志酒店除外)和德意志酒店的租赁模式，我们可能无法成功地在理想的地点以商业合理的条款或根本不成功地识别和租赁或收购更多酒店物业。即使我们能够成功识别和收购新的酒店物业，新酒店也可能不会产生我们预期的回报。我们还可能产生与评估酒店物业和与物业所有者谈判相关的成本，包括我们后来无法租赁或拥有的物业。此外，由于施工或监管延误，我们可能无法及时开发额外的酒店物业。如果我们不能成功地识别、确保或及时开发更多的酒店物业，我们执行增长战略的能力可能会受到损害，我们的业务和前景可能会受到实质性的不利影响。

我们租赁和自有的酒店大部分都是直接开发的。我们参与房地产开发带来了许多风险，包括施工延误或成本超支，这可能会导致项目成本增加或收入损失。对于没有完成的项目，我们可能无法收回所产生的开发成本。由于市场饱和或供过于求，我们开发的物业可能会变得不那么有吸引力，因此我们可能无法以预期的速度收回开发成本，或者根本无法收回成本。此外，我们可能没有现金来完成我们已经开始的项目，或者我们可能无法以优惠的条件获得未来物业开发的融资，或者根本没有。如果我们不能成功地管理我们的酒店发展，将这些风险降至最低，我们的增长战略和业务前景可能会受到不利影响。

我们的租约可能会提前终止，我们可能无法按商业合理的条款续订现有租约，而我们的租金可能会在未来大幅增加，这可能会对我们的运营造成重大不利影响。

我们出租人与吾等之间的租赁协议通常规定，租赁可在某些法律或事实条件下终止。如果我们的租约被提前终止，我们的此类物业的运营可能会中断或中断，我们可能会在将运营转移到其他地点时产生成本。此外，由于我们的合同违约，我们可能不得不向我们的客户和其他供应商支付损失和损害赔偿，并产生其他责任。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

我们计划在租赁期满后通过(I)续签现有租约或(Ii)与出租人签署特许经营协议来保留我们租赁酒店的运营。然而，我们不能向您保证，我们将能够以令人满意的条件保留我们的酒店运营，或者根本不能。特别是，我们可能会遇到与重新谈判租约相关的租金支付和收入成本增加的情况。如果我们在租赁期满后不能以令人满意的条件保留我们的酒店运营，我们的成本可能会增加，我们从酒店运营中产生的利润可能会在未来减少。如果我们不能通过提高房价将增加的成本转嫁给我们的客户，我们的运营利润率和收益可能会下降，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。

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我们可能无法成功竞争特许经营权协议，因此，我们可能无法实现计划中的增长。

我们的增长战略包括通过经销和特许经营来扩张，通过与我们的特许经营商签订特许经营协议来进行扩张。我们相信，我们争取特许经营协议的能力主要取决于我们的品牌认知度和声誉、我们总体运营的结果以及我们目前经营和特许经营的酒店的成功。特许经营协议的其他竞争因素包括营销支持、中央预订渠道的容量以及以成本效益经营酒店的能力。我们获得的任何新的特许经营协议的条款也取决于我们的竞争对手为这些协议提供的条款。此外，如果合适的地点减少，或政府规划或其他地方法规发生变化，适合我们的庄园和特许经营模式的物业供应可能会减少。如果我们经营或特许经营的酒店表现不如我们的竞争对手，或者如果我们无法提供与竞争对手一样优惠的条件，我们可能无法有效地竞争新的特许经营协议。因此，我们可能无法实现我们计划中的增长，我们的业务和运营结果可能会受到实质性和不利的影响。

我们可能会与我们的特许经营商发生纠纷，如果特许经营酒店的表现比他们预期的要差，他们可能会提前终止与我们的特许经营协议。

我们可能会就特许经营协议的履行与我们的特许经营商发生纠纷。举例来说，我们过去曾因与特许经营商就避免特许经营商之间竞争的措施产生争执而关闭某些专营及特许经营酒店，包括在专营及特许经营酒店之间保持适当的距离。一些特许经营商对我们为我们的专营酒店委任的酒店经理的表现，或一般专营酒店或专营酒店的盈利或增长率并不满意。一些加盟商抱怨说，我们的忠诚度计划和其他营销努力没有为他们的酒店带来足够的客户。我们的专营公司亦可能与我们就其他事宜发生争执，例如他们所须缴付的费用的数额和结算，以及我们向他们提供的营运支援是否足够。此外，我们与特许经营商的特许经营协议通常规定，在某些情况下，特许经营协议可以终止。如果特许经营协议提前终止，我们将失去特许经营费和相关的管理费。此外，我们可能不得不向我们的客人支付损失和损害，我们的品牌形象可能会受到不利影响。因此，我们的业务、经营结果和财务状况可能会因我们的特许经营协议提前终止而受到不利影响。

我们计划在现有的特许经营协议到期后续签。然而，我们可能无法以令人满意的条件保留我们的专营者，或者根本不能。如果我们现有的许多专营权协议提前终止或在到期时没有以令人满意的条款续签，我们未来的收入和利润可能会下降。如果我们不能找到新的专营者来取代那些到期或终止的专营权，并弥补业务的损失，我们的经营业绩可能会受到重大和不利的影响。

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收购、财务投资或战略投资可能会对我们的业务管理能力产生不利影响，并损害我们的运营结果和财务状况。

如果我们有合适的机会，我们可能会收购或投资于企业或资产。例如，我们在2015年投资了北京青浦旅游文化发展有限公司，2016年投资了AAPC酒店管理有限公司、中国青年专业公寓管理有限公司和诚嘉(上海)投资有限公司，2017年投资了花卉酒店管理、奥拉维尔住宿私人有限公司和酒店业的部分证券。我们于2017年5月完成了对Crystal Orange全部股权的收购。2018年1月，我们宣布已与TPG成立合资企业。HitOne后来也投资了这家合资企业。2018年8月，我们分步完成了对Blossom酒店管理公司多数股权的收购。2017年至2019年，我们还从公开市场收购了雅高等公司的股份，并投资了某些酒店相关基金。2020年1月，我们完成了对德意志酒店所有股权的收购。我们还与融创中国控股有限公司(“融创”)和成都环球时报会展旅游发展有限公司的全资子公司共同成立了一家公司，以开发和运营酒店。我们将为合资企业提供酒店运营服务，合资企业将以Blossom House、Steenerberger Hotels&Resorts和融创的自有品牌开发和运营酒店。

现有和未来的收购或投资可能使我们面临潜在风险，包括与不可预见或隐藏的负债相关的风险、被收购或被投资的公司无法达到预期业绩水平的风险、管理层的注意力和资源从我们现有业务转移、难以将被收购业务与我们现有的运营基础设施整合在一起，以及无法产生足够的收入来抵消收购或投资的成本和支出。此外，在完成收购或投资后，由于整合过程，我们的管理层和资源可能会从其核心业务活动中分流，这可能会损害我们业务的有效管理。此外，在整合后可能不可能达到预期的效益水平，提供这种效益的实际费用可能超过预期费用。如果涉及国际收购和投资，与收购或投资相关的潜在风险敞口、业务整合的困难、成本要求、费用和管理层的关注可能会更加严重和不可预测。在收购或投资和整合过程中遇到的任何困难都可能对我们管理业务的能力产生不利影响，并损害我们的运营业绩和财务状况。此外，如果我们从公开市场购买股票，我们的投资可能会出现波动，因为这些股票的价格经常波动。例如，我们因过去从公开市场购买的股票相关的权益证券的公允价值变化而产生的未实现亏损。如果财务或战略投资失败，除了转移管理层对现有业务的注意力和资源外，我们还可能失去投资的价值，这可能对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们租赁某些物业的合法权利可能会受到业主或其他第三方的挑战或不利影响，或受到政府监管。

我们商业模式的很大一部分依赖于与第三方的租赁，这些第三方要么拥有物业，要么从最终业主那里租赁物业。我们还向拥有或不拥有酒店物业的酒店经营者授予专营权。我们目前为现有酒店出租、租赁或特许经营的物业的土地使用权和其他财产权可能会受到挑战。例如，我们的出租人未能提供我们为酒店运营租赁的某些物业的房产所有权证书和/或土地使用权证书。虽然我们已进行尽职调查以核实出租人租赁该等物业的权利，包括检查由政府主管当局发出的证明该等出租人拥有土地使用权及与该等物业有关的其他财产权的文件，但我们在该等租约下的权利可能会受到包括政府当局在内的其他各方的挑战。如果物业被视为违例建筑，或业主无权将物业出租给我们作酒店经营用途，业主(而不是我们作为承租人)可能会被罚款，租约可能会失效。因此，我们可能需要搬迁我们的相关酒店。我们也不能向您保证，我们能够始终保留我们目前或将来出租的物业的良好所有权，没有任何留置权、产权负担和缺陷。如果物业的原始拥有人将物业抵押给任何第三者后，物业的最终拥有人发生变动，我们在租赁协议下的合法权利可能会受到不利影响，我们可能不会在继续拥有该物业的权利上排名靠前。

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根据中国法律，所有租赁协议都必须在当地住房局登记。虽然我们的大多数标准租赁协议要求出租人进行此类登记，但我们的一些租赁没有按要求进行登记，这可能会使我们和出租人都面临潜在的金钱罚款。我们在未注册租约下的一些权利也可能从属于其他感兴趣的第三方的权利。此外，在某些情况下，如果我们的直接出租人不是酒店物业的最终业主，则没有从业主、主要租约持有人或主管政府机构(如适用)获得将酒店物业转租给我们的同意或许可，这可能会使我们的租约无效或导致此类租约的重新谈判，从而导致条款对我们不太有利，甚至导致我们相关酒店的搬迁。我们从第三方租赁的一些物业在租约签署时也受到抵押贷款的约束。在这种情况下，如果没有得到抵押权人的同意，如果抵押权人取消抵押品赎回权并转移财产，租约可能对财产的受让人没有约束力。此外，与我们的豪华和特许经营酒店相关的物业所有权或租赁权可能会受到类似的第三方挑战。

在德国，我们的酒店在租赁、管理或特许经营协议的法律基础上运营。关于位于德国的酒店的一些协议是在符合先决条件的情况下签订的，或者需要第三方的同意，例如如果是当地测量区的当局(例如，重新开发)，或者如果是世袭建筑权的土地所有者。没有迹象表明这些要求没有得到满足；但是，如果不能满足这些要求，就有可能使各自的协定失效，或导致重新谈判这些协定，从而可能产生不太有利的条件。此外，租赁、管理或特许经营协议的条款或部分可能无效或可能导致法律纠纷。这可能会给我们的酒店运营带来额外的成本负担。此外，我们的一些租赁、管理或特许经营权协议包含分手权和撤销权，使业主有权在特定日期或发生特定事件时终止协议。此外，在固定租赁期超过一年的情况下，德国法律规定了关于租赁实质性条款的书面要求，因此排除了租赁期到期前的普通终止权。然而，在书面形式缺陷的情况下，租赁协议不被视为无效，但根据法律将被视为具有普通解除权的无限制租赁期。我们的一些租约可能存在书面形式的缺陷，这实际上导致了法定终止权和通知期。这种法律通知一般必须在一个日历季度开始时发出，终止在下一个日历季度结束时生效(即通知期为6至9个月，视终止通知的日期而定)。类似的问题，除了书面形式的缺陷，可能会发生在我们的管理和特许经营酒店。

如果对我们用于酒店运营的物业的合法权利提出任何挑战，如果成功，可能会损害我们在此类物业中的酒店开发或运营。我们还面临与业主或第三方发生潜在纠纷的风险，这些业主或第三方本来拥有我们酒店物业的权利或利益。这类纠纷，无论是否以有利于我们的方式解决，都可能转移管理层的注意力，损害我们的声誉，或以其他方式破坏我们的业务。

任何不遵守与土地和财产相关的中国法律和法规的行为都可能对我们经营酒店的能力造成负面影响，我们可能因此遭受重大损失。

我们的出租人必须遵守各种与土地和物业相关的法律法规，使他们能够将其物业的有效业权出租给我们的酒店使用。例如，位于中国划拨或租赁土地使用权的国有土地上或集体组织拥有的土地上的任何房产，在出租给第三方之前，出租人应获得政府主管部门的适当批准。此外，用于酒店运营的物业和基础土地应经政府主管部门批准用于商业用途。我们已签署的租赁协议的一些出租人尚未获得所需的政府批准，包括批准将物业用于商业用途。这可能导致出租人被处以罚款或其他处罚，并可能导致我们的租约无效或终止以及我们相关酒店的搬迁，因此可能对我们的经营业绩产生不利影响。虽然一些出租人同意赔偿我们因未能获得所需批准而造成的损失，但我们不能向您保证，我们将能够成功地向出租人履行此类赔偿义务，或者此类赔偿可以弥补所有财产缺陷造成的损失。因此，我们可能会因出租人未能获得所需的批准而蒙受重大损失，因为我们没有得到出租人的充分赔偿。

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我们的成功可能会受到我们的专营和特许经营酒店业绩的不利影响，而我们的特许经营商的违约或不当行为可能会影响我们的声誉，从而对我们的经营业绩产生不利影响。

我们的成功可能会受到我们的专营和特许经营酒店业绩的不利影响，与我们的租赁和自有酒店相比，我们对这些酒店的控制较少。截至2020年12月31日，我们拥有约88.9%的酒店专营化和特许经营，我们计划进一步增加专营和特许经营酒店的数量，以扩大我们在中国和我们的海外市场的影响力。我们的豪华酒店和特许经营酒店的特许经营商可能无法及时开发酒店物业，这可能会对我们的增长战略产生不利影响，并可能影响我们及时向他们收取费用的能力。此外，鉴于我们的特许经营者通常负责酒店的开发和运营成本，包括按照我们的标准翻新酒店，以及所有运营费用，我们的人力和特许酒店运营的质量可能会受到我们无法控制的因素的影响。

我们的特许经营商可能无法以与我们的标准和要求一致的方式成功运营酒店。我们的豪华和特许经营酒店也以我们的品牌经营。如果我们的品牌被我们的任何特许经营商滥用，可能会对我们的商业声誉和品牌形象造成不利影响。此外，与任何服务型行业的经营者一样，我们也会受到客户的投诉，我们可能会遇到不满意的客户的投诉，他们对我们的特许经营人提供的服务标准不满意。任何投诉，无论其性质和有效性如何，都可能影响我们的声誉，从而对我们的运营结果产生不利影响。我们还可能不得不在安抚任何客户或挽救我们的声誉方面招致额外的成本。例如，在2020年，我们关闭了135家不符合我们品牌和运营标准的连锁和特许经营酒店。

如果我们的任何特许经营商违约或实施不当行为，可能会出现特许经营商无法充分赔偿我们因此类违约或不当行为而遭受的损失的情况。虽然我们最终可以采取行动终止不遵守特许经营协议条款或犯下不当行为的特许经营商，但我们可能无法发现问题并及时做出回应，因此，我们的形象和声誉可能会受到损害，这可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。

如果我们无法获得资金来维持酒店的状况和外观，或者如果我们的特许经营商未能进行必要的投资来维护或改善他们的物业，我们酒店的吸引力和我们的声誉可能会受到影响，我们的酒店入住率可能会下降。

为了保持我们酒店的状况和外观，需要进行持续的翻新和其他租赁改进，包括定期更换家具、固定装置和设备。特别是，我们根据特许经营协议的条款管理和特许经营特许经营商租赁或拥有的物业，这些条款基本上都要求我们的特许经营商遵守对维护相关产品完整性和我们的声誉至关重要的标准。我们依赖我们的特许经营商通过投资来维护和改善物业，包括在家具、固定装置、便利设施和人员方面的投资，以遵守这些要求。

此类投资和支出需要持续的资金，如果我们或我们的特许经营商无法从现有现金或运营产生的现金流中为这些支出提供资金，我们或我们的特许经营商必须通过融资借入或筹集资金。我们或我们的特许经营商可能无法获得资本，我们的特许经营商可能不愿在必要时动用可用资本，即使我们的特许经营协议条款要求也是如此。如果我们或我们的特许经营商未能进行必要的投资来维护或改善物业，我们酒店的吸引力和声誉可能会受到影响，我们可能会失去市场份额给我们的竞争对手，我们的酒店入住率和RevPAR可能会下降。

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我们的信息系统或业务合作伙伴的系统中断或故障可能会削弱我们有效提供服务的能力，这可能会损害我们的声誉并使我们受到惩罚。

我们能否在整个酒店集团内提供一致和高质量的服务并实时监控我们的运营，取决于我们的信息技术系统的持续运行，包括我们的网络物业管理、中央预订和客户关系管理系统。我们系统的某些损坏或故障可能会中断我们的库存管理，影响我们在效率、一致性和质量方面的服务方式，并降低我们的客户满意度。

我们的技术平台在我们对库存、收入、忠诚度计划和特许经营商的管理中发挥着核心作用。我们还依靠我们的网站、呼叫中心和移动应用程序来方便客户预订。我们的系统仍然容易受到停电、电信故障、计算机病毒、火灾、洪水、地震、免费号码访问中断、黑客攻击或其他破坏我们系统的企图以及其他类似事件的破坏或中断。我们的服务器维护在上海，也可能容易受到入侵、破坏和破坏。我们的一些系统不是完全冗余的，我们的灾难恢复规划没有考虑到所有可能的情况。

此外，我们的系统和技术，包括我们的网站和数据库，可能包含未检测到的错误或“错误”，可能会对其性能产生不利影响，或可能过时，我们可能无法像竞争对手那样迅速更换或引入升级系统，或在此类升级的预算成本范围内。如果我们遇到频繁、长期或持续的系统故障，我们的服务质量、客户满意度和运营效率可能会受到严重损害，这也可能对我们的声誉造成不利影响。我们为提高系统的可靠性和冗余性而采取的措施可能代价高昂，这可能会降低我们的运营利润率，而且不能保证任何提高的可靠性在实践中可能实现或将证明所产生的成本是合理的。

此外，我们在日常运营中与航空公司等各种业务合作伙伴合作，我们向客户提供满意服务的能力还取决于这些业务合作伙伴系统的维护和效率，例如以必要的速度、带宽和稳定性维护网络。如果我们的任何业务合作伙伴的系统遇到错误、错误或其他问题，我们有效提供服务的能力可能会受到不利影响，我们的声誉可能会受到损害，我们还可能面临客户投诉，并受到主管部门的罚款和其他处罚。

不遵守数据保护法或维护内部或客户数据的完整性可能会损害我们的声誉，或使我们面临成本、责任、罚款或诉讼。

我们的业务涉及收集和保留大量的内部和客户数据，包括在我们的各种信息技术系统进入、处理、汇总和报告此类数据时的个人信息。我们还维护有关我们运营的各个方面以及我们员工的信息。客户、员工和公司数据的完整性和保护对我们的业务至关重要。我们的客户和员工希望我们能够充分保护他们的个人信息。适用法律要求我们对收集的个人信息严格保密，并采取足够的安全措施保护这些信息。

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中国有关隐私和数据安全的监管和执法制度正在演变。经修正案7(2009年2月28日生效)和修正案9(11月28日生效)修正的《中华人民共和国刑法》。2015年1月1日)，禁止机构、公司及其员工出售或以其他方式非法披露公民在履行职责或提供服务过程中获得的个人信息，或通过盗窃或其他非法方式获取此类信息。2016年11月7日，中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会发布了《中华人民共和国网络安全法》，自2017年6月1日起施行。根据《中华人民共和国网络安全法》，网络运营商未经用户同意，不得收集其个人信息，只能收集用户提供服务所需的个人信息。提供商还有义务为其产品和服务提供安全维护，并应遵守有关法律法规关于保护个人信息的规定。《中华人民共和国民法典》(自2021年1月1日起施行)、《民法通则》(自2017年10月1日起施行)和《侵权行为法》(自2010年7月1日起施行)为中国民法下的隐私和个人信息侵权索赔提供了主要的法律依据。包括中国网信办、工信部和公安部在内的中国监管机构越来越关注数据安全和数据保护领域的监管。我们预计，在未来，这些领域将受到监管机构和公众更多和持续的关注和审查，这可能会导致我们产生巨额合规成本，并使我们面临与数据安全和保护相关的更高风险和挑战。如果我们无法管理这些风险，我们可能会受到相关个人提起的民事诉讼；行政处罚，包括罚款、暂停营业、网站关闭和吊销先决条件许可证；我们的声誉和运营结果可能会受到实质性和不利的影响。随着我们进一步扩大我们的业务进入国际市场，我们将受到我们的酒店、客人、员工和其他参与者所在的其他司法管辖区的额外法律法规的约束。这些司法管辖区的法律、规章制度可能更全面、更详细，可能会施加比中国更严格的要求和处罚，甚至与之冲突。此外，这些法律、规则和法规可能会限制跨司法管辖区的数据传输，这可能会给我们带来额外的和实质性的运营、行政和合规负担，也可能限制我们的业务活动和扩张计划。遵守越来越多司法管辖区的法律和法规可能需要大量的资源、成本和我们的管理关注。见《第4项：公司信息-B.业务概述-监管条例-网络信息保护条例》。

收购德意志酒店后，欧盟成为我们数据保护合规的重要地区。欧洲数据保护法，特别是2016年4月27日关于个人数据处理和此类数据自由流动方面保护自然人的(EU)2016/679号条例，以及废除第95/46/EC(GDPR)号指令(得到德国联邦数据保护法等欧盟成员国数据保护法的补充)，对个人数据的处理，包括将数据从欧盟转移到中国，都有严格的规定。根据GDPR，任何个人数据只有在有法律理由的情况下才能使用(可以是GDPR或其他适用欧盟法律中规定的同意或明示的法定理由)，而且使用必须限于合法目的。德意志酒店采取了各种技术和组织措施，并定期审查和更新，以保持合规，包括任命一名数据保护干事和一个特别数据保护工作组，监管数据流程，风险管理评估，准备相关文件和培训。我们还高度重视妥善处理数据主体权利请求，即客户、员工和其他自然人就我们使用其数据提出的请求。我们，包括德国酒店，非常认真地对待GDPR的要求，特别是数据主体权利的要求。然而，我们不能保证我们在这一复杂领域完全合规，因为许多项目仍不清楚。这尤其包括根据欧洲法院2020年7月16日的判决(C-311/18数据保护专员诉Facebook爱尔兰有限公司和Maximillian Schrems)而变得更加复杂和不明确的国际数据转移。理论上，违反GDPR的罚款最高可达整个集团全球营业额的4%。

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虽然我们采取各种措施遵守所有适用的数据隐私和保护法律法规，但不能保证我们当前的安全措施和我们第三方服务提供商的安全措施可能始终足以保护我们的客户、员工或公司数据；与所有公司一样，我们时不时地遇到数据事件。此外，考虑到我们的客户基础规模，以及我们系统中个人数据的类型和数量，我们可能是电脑黑客、外国政府或网络恐怖分子特别有吸引力的目标。对我们专有的内部和客户数据的未经授权访问可能通过以下方式获得：闯入、破坏、未经授权方破坏我们的安全网络、计算机病毒、计算机拒绝服务攻击、员工盗窃或滥用、破坏我们第三方服务提供商的网络安全或其他不当行为。由于计算机程序员使用的技术可能试图渗透和破坏我们专有的内部和客户数据，他们使用的技术经常变化，可能在针对目标启动之前无法识别，因此我们可能无法预测这些技术。未经授权访问我们的专有内部和客户数据也可能通过不适当地使用安全控制来获得。例如，2018年8月，在线报道称我们已成为潜在信息泄露的对象，并对我们和我们的管理层提出了拟议的集体诉讼，该诉讼于2019年2月被原告自愿驳回。有关详情，请参阅“第四项”。关于公司的信息--4.B.业务概述--法律和行政诉讼我们未来可能会面临类似的诉讼。任何此类诉讼都可能损害我们的声誉，并对我们的业务和运营结果产生不利影响。除了诉讼程序外，我们可能会不时受到有关我们的安全和隐私政策、系统或衡量标准的负面宣传。

适用于安全和隐私的法律法规在全球变得越来越重要。在每个司法管辖区的基础上遵守任何额外或新的监管要求，将给我们的运营带来巨大的负担和成本。任何未能防止或减少安全漏洞、网络攻击或其他未经授权访问我们的系统或披露客户数据(包括他们的个人信息)的行为，都可能导致此类数据的丢失或滥用、我们的服务系统中断、客户体验下降、客户信心和信任的丧失、我们的技术基础设施受损，以及损害我们的声誉和业务，导致重大的法律和财务风险以及潜在的诉讼。

如果我们的品牌或形象价值下降，可能会对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

我们提供多种针对不同细分客户的酒店产品。我们在维护和提升我们的品牌和形象方面的持续成功，在很大程度上取决于我们通过进一步开发和保持我们的创新和独特的产品，以及在整个酒店集团内保持一致的服务质量来满足客户需求的能力，以及我们应对竞争压力的能力。如果我们无法做到这一点，我们的入住率可能会下降，这反过来可能会对我们的运营结果产生不利影响。如果我们的公众形象或声誉因我们的任何一家酒店的运营而受损，无论是由于服务不满意、事故或其他原因，我们的业务也可能受到不利影响。如果我们的产品或形象的价值降低，或者如果我们的产品不能继续对客户有吸引力，我们的业务和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

未能保护我们的 商标名和商标 以及其他知识产权可能会对我们的品牌产生负面影响，并对我们的业务产生不利影响。

我们业务的成功部分取决于我们继续使用我们的品牌、商号和商标来提高品牌知名度和进一步开发我们的产品的能力。未经授权复制我们的商标可能会降低我们品牌的价值及其市场接受度、竞争优势或商誉。此外，我们认为我们的专有信息系统和运营系统是我们竞争优势和增长战略的关键组成部分。截至2020年12月31日，我们已经收到了122个我们开发的软件程序的版权登记证书。然而，我们没有任何其他专有信息系统获得专利、版权或以其他方式注册为我们的知识产权。

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监测和防止未经授权使用我们的知识产权是很困难的。我们为保护我们的品牌、商号、商标和其他知识产权而采取的措施可能不足以防止第三方未经授权使用它们。此外，管理知识产权的法律在中国和其他司法管辖区的适用情况正在演变，可能会给我们带来巨大的风险。特别是，中国的法律和执法程序是不确定的，没有像美国和其他发达国家的法律和执法程序那样保护知识产权。如果我们不能充分保护我们的品牌、商号、商标和其他知识产权，我们可能会失去这些权利，我们的业务可能会受到严重影响。

我们还可能受到与第三方知识产权相关的侵权、无效或赔偿的索赔。无论其是非曲直，此类第三方索赔可能会耗费时间和成本来辩护、转移管理层的注意力和资源，或者要求我们签订许可协议，而这些协议可能无法以商业上合理的条款获得，或者根本不能获得。

如果我们不能留住、聘用和培训合格的管理人员和其他员工，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们的管理人员和其他员工管理我们的酒店，并每天与我们的客户互动。它们对于保持我们服务的质量和一致性以及我们的知名品牌和声誉至关重要。一般来说，酒店业的员工流动率相对较高，尤其是在较低级别的职位上。因此，对我们来说，留住并吸引在酒店业或其他消费者服务行业具有经验的合格管理人员和其他员工是很重要的。在我们有业务的城市和我们打算扩张的其他城市，这样的合格人才供应有限。此外，我们需要及时招聘合格的管理人员和其他员工，以跟上我们快速增长的步伐，同时保持我们在不同地理位置的酒店的一致服务质量。我们还必须为我们的管理人员和其他员工提供培训，使他们掌握酒店运营的各个方面的最新知识，并能够满足我们对高质量服务的需求。如果我们不这样做，我们的服务质量可能会下降，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

根据适用的劳动法，我们目前的雇佣做法可能会受到不利影响。

中华人民共和国全国人民代表大会于2008年颁布了《中华人民共和国劳动合同法》(以下简称《劳动合同法》)，并于2012年12月28日对其进行了修订。《劳动合同法》对雇主和雇员之间的书面合同的执行、试用期的期限和定期雇佣合同的期限等作出了规定。由于自《劳动合同法》生效以来，中国政府部门出台了各种与劳动有关的新规定，而这些规定的解释和实施仍在发展中，因此我们的雇佣行为可能违反《劳动合同法》和相关规定，并可能受到相关处罚、罚款或律师费。如果我们因劳动法纠纷或调查而受到严厉处罚或产生巨额法律费用，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。此外，我们有相当一部分员工来自第三方人力资源公司，这些公司负责管理这些员工的工资单、社会保险缴费和当地居留许可等。根据2013年12月颁布的一项新的劳务派遣规定，2016年2月29日之后，公司只能使用不超过其劳动力10%的派遣员工。该规定旨在落实劳动合同法的规定。为遵守劳务派遣规定，自2013年12月起，我们通过服务外包安排降低了派遣员工的比例。在服务外判安排下，我们与一家服务外判公司签订了服务外判协议，有关雇员被视为该服务外判公司的雇员。然而，由于现行的劳务派遣条例没有明确界定劳务派遣和服务外包的区别，我们的服务外包安排可以被相关中国政府视为劳务派遣。

此外，根据《劳动合同法》及其实施细则，如果我们打算与我们的员工执行雇佣合同或保密协议中的竞业禁止条款，我们必须在雇佣合同终止或终止后的限制期限内按月补偿我们的员工，这可能会给我们带来额外的费用。

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在德国，我们的业务受到各种与劳工相关的法律法规的约束。例如，德国《临时机构工作法》(Arbeitnehmerüberlassungsgesetz)对分配和使用临时机构工人有限制，该法案从2017年4月1日起进行了实质性修订。因为对经修订的条例的解释仍在演变中。即使不遵守规定的根本原因在于我们雇用的临时工作机构，我们也有可能对不符合规定的临时机构工人的分配负责。因此，我们可能会被处以相关罚款，或者临时工可能会被认为是我们的虚构员工。如果我们因劳动法纠纷或调查而被处以巨额罚款或产生巨额法律费用，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

此外，我们在其他司法管辖区的雇佣实践也会受到适用劳动法的变化的影响。如果我们被发现违反了任何其他适用的劳动法要求，我们可能会受到罚款或其他处罚，这反过来可能会对我们的声誉和运营结果产生负面影响，与我们员工的纠纷可能会中断我们的业务运营。

如果不能留住我们的管理团队，可能会损害我们的业务。

我们非常依赖现有管理团队成员的经验和机构知识。我们的创始人、执行主席兼首席执行官纪琦先生、我们的总裁先生、我们的首席数字官刘欣欣女士、我们的首席财务官张妮川先生以及我们管理团队的其他成员，由于他们在住宿和其他消费者服务行业拥有丰富的经验，对我们未来的成功尤为重要。为齐济先生、金辉先生、刘欣欣女士、张妮川先生和其他管理团队成员寻找合适的继任者可能很困难，而且对这些具有相似经验的人员的竞争也很激烈。我们管理团队中的一名或多名成员因离职或其他原因而失去服务，可能会阻碍我们有效管理业务和实施增长战略的能力。

我们受到各种法律法规的约束，包括特许经营、酒店业、建筑、卫生、健康和安全环境以及广告法律和法规，这些法律和法规可能会使我们承担责任。

根据中国法律，我们的业务受到各种合规和运营要求的约束。例如，我们被要求向中华人民共和国商务部或商务部提交年度报告，以从事酒店特许经营业务。此外，我们在中国的每家酒店都必须获得当地公安机关颁发的特殊行业许可证，并与当地消防救援部门完成消防安全检查/承诺，将酒店经营纳入其营业执照的经营范围，获得卫生许可证，并遵守建筑许可证、分区、消防、公共区域卫生、食品安全、公共安全和环境保护方面的许可证要求和法律法规。我们还受到广告和其他法律法规的约束。见“项目4.公司信息-B.业务概述-规章制度-酒店经营规章制度”。如果我们未能遵守与我们的业务相关的任何适用的建筑、卫生、健康和安全、环境和广告法律法规，我们可能会面临重大的金钱损失和罚款，或暂停我们的运营或开发活动。此外，新的法规还可能要求我们翻新或改装我们的酒店，或者产生其他重大支出。

适用于特定位置的新分区计划或法规可能会导致我们将酒店搬迁到该位置，或者需要额外的审批和许可证，而这些审批和许可证可能无法及时或根本不授予我们，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。如果我们未能在我们的开发活动中控制有害物质的使用或充分限制有害物质的排放，或未能以其他方式遵守环境法律进行运营，也可能使我们面临潜在的重大金钱损失和罚款，或暂停我们的酒店开发活动或酒店运营，这可能对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们的一些酒店并不完全符合所有适用的要求。未能遵守与我们的业务和酒店运营相关的适用建筑许可证、环境、健康和安全法律法规，可能会使我们面临潜在的重大金钱损失和罚款，或暂停我们公司或相关酒店的运营和开发活动。我们可能会受到与这种不遵守行为有关的任何挑战或其他行动。

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我们酒店和特许经营酒店的业主都必须遵守同样的许可证和安全要求。尽管我们的特许经营协议要求这些所有者获得并维护所有必要的许可证或许可证，但我们对这些所有者的控制有限。任何特许经营或特许经营酒店的经营者未能获得并保持所需的许可或执照，可能会要求我们推迟该特许经营或特许经营酒店的开业，或放弃或终止我们的特许经营协议，这可能会损害我们的品牌，导致收入损失，并使我们承担潜在的间接责任。

我们在欧洲和其他司法管辖区的业务都受到类似的要求，业务活动必须遵守各种合规和运营要求，其中包括客户和数据保护方面的规定，以及与健康、安全、消防和卫生要求有关的规定。遵守这些规定和适应新规定可能会扰乱我们的业务，并导致额外的费用。

我们的无形资产可能会遭受减值损失。

截至2019年12月31日及2020年12月31日，我们的无形资产净值分别为人民币16.62亿元及人民币59.45亿元(9.11亿美元)。我们的无形资产主要包括品牌名称、主品牌协议、竞业禁止协议、特许经营或租赁协议以及在采用ASC主题842、2019年1月1日租赁(“ASC 842”)和我们购买的软件之前在业务组合中获得的有利租赁。

品牌名称和主品牌协议被认为是无限期的。我们至少每年对无限期限无形资产进行减值测试，如果发生的事件或环境变化表明它们可能减值，我们会更频繁地进行测试。我们的其他无形资产被认为是有限寿命的无形资产。当事件或环境变化显示资产的账面价值可能无法收回时，我们就评估有限寿命无形资产的减值。如果发生此类不利事件，并导致与我们无形资产公允价值相关的一项关键假设或估计发生变化，可能会产生减值费用。

由于新冠肺炎在全球范围内爆发，我们在2020年第一季度出现了运营亏损。由于局势并未完全受控，且新冠肺炎疫情对未来的影响具有高度不确定性，因此我们对截至2020年3月31日的所有无限期限无形资产进行了减值测试，但没有确认任何无形资产因此而产生的减值损失。我们对欧洲因新冠肺炎疫情复发而遗留的卫生署无限期终身无形资产分别进行了截至2020年6月30日和2020年9月30日的减值测试。由于遗赠生署所有无限期终身无形资产的估计公允价值大大超过其账面价值，故并无确认减值。我们于2020年11月30日进行年度减值测试，于截至2020年12月31日止年度内，并无确认遗留卫生署的任何无形资产减值。我们也没有确认2019年无形资产的减值损失。然而，新冠肺炎的范围、规模和存续期可能会改变在无限期终身无形资产评估中使用的假设和估计，这可能会导致未来的减值费用。不能保证未来对无形资产的审查不会导致重大减值费用。虽然它不影响现金流，但减值费用将会减少我们的收益、资产和股东权益。

我们可能会因为商誉而遭受减值损失。

我们不时地收购业务，从而在我们的财务报表上确认商誉。截至2019年12月31日和2020年12月31日，我们的商誉分别为人民币26.57亿元和人民币49.88亿元(7.64亿美元)。商誉每年或更频繁地进行减值测试，如果事件或情况变化表明商誉可能减值。可能导致商誉减损的因素包括商业环境的重大不利变化、竞争环境的意外变化、不利的法律或监管行动或发展、客户认知和我们品牌声誉的变化、利率的变化、我们股票价格和市值的不利变化以及我们财务状况的恶化。

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我们在2019年没有确认任何商誉减值。对于传统华住的商誉，鉴于新冠肺炎对酒店业的影响，我们得出的结论是，截至2020年3月31日，新冠肺炎存在减值指标，但商誉没有减值。截至2020年11月30日，我们基于当前经济环境更新了先前的假设，当前经济环境受到与新冠肺炎疫情、消费者信心水平以及新冠肺炎疫情对酒店业的持续影响有关的固有风险和不确定性的影响。根据分析，我们得出的结论是，截至2020年12月31日，商誉没有减损。至于遗赠生署的商誉，截至2020年3月31日、2020年6月30日及2020年9月30日已有减值指标，而遗赠生署于2020年第三季录得减值4.37亿元人民币。截至2020年11月30日，报告单位的估计公允价值超过其账面价值，截至2020年12月31日，遗留卫生署没有记录商誉进一步减值。然而，由于新冠肺炎的范围、规模和持续时间仍不确定，我们可能需要改变我们的假设，这可能会导致未来的减值费用。

我们的财务和经营业绩可能会受到流行病、不利天气状况、自然灾害和其他灾难的不利影响。

我们的财务和经营业绩可能会受到流行病、不利天气条件、自然灾害和其他灾难的不利影响，特别是在我们经营大量酒店的地点。

我们的业务可能会受到猪流感、禽流感、严重急性呼吸系统综合症、新冠肺炎或其他流行病爆发的实质性不利影响。自从2019年12月新冠肺炎被中国报道以来，全球都在遭受新冠肺炎的影响。在中国、欧洲和其他国家和地区，此类传染病的长期复发或其他不利的公共卫生事态发展可能会对我们的业务产生实质性和不利的影响。例如，如果我们的任何员工或客户在我们的酒店工作或下榻期间被怀疑感染了任何传染病，在某些情况下，我们可能会被要求隔离受影响的员工和我们办公场所的受影响区域。我们的员工或客户的任何收缩也可能影响相关酒店的安全声誉，这反过来可能会削弱客户入住此类酒店的意愿。

近年来，在中国各地、欧洲等我们开展业务的国家和地区也有发生禽流感的报道，其中包括上百例确诊的人死亡病例。在中国、欧洲和我们运营的其他国家和地区，此类传染病的长期复发或其他不利的公共卫生事态发展可能会对我们的运营产生实质性和不利的影响。例如，如果我们的任何员工或客户在我们的酒店工作或下榻期间被怀疑感染了任何传染病，在某些情况下，我们可能会被要求隔离受影响的员工和我们办公场所的受影响区域。

在中国、欧洲和我们经营业务的其他国家和地区，由流行病、恶劣天气条件、自然灾害和其他灾难(包括地震或台风)造成的损失要么不能投保，要么太贵，不值得投保。如果发生未投保的损失或超过投保限额的损失，我们可能会损失我们在酒店投资的全部或部分资本，以及酒店预期的未来收入。在这种情况下，我们可能仍然有义务承担与酒店相关的任何财务承诺。

同样，战争(包括战争的可能性)、恐怖主义活动(包括恐怖主义活动的威胁)、社会动荡和加强旅行安全措施、与旅行有关的事故以及地缘政治不确定性和国际冲突，都将影响旅行，进而可能对我们的业务和业务结果产生重大不利影响。此外，我们可能对重大事故或危机的应急计划或恢复能力准备不足，从而可能对我们的运营连续性造成不利和实质性的影响，并可能损害我们的声誉。

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我们有限的保险覆盖范围可能会使我们蒙受损失，这可能会对我们的声誉、业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

我们承保所有强制性和某些可选的商业保险，包括租赁和自有酒店业务的财产保险、业务中断保险、建筑责任保险、第三方责任保险、公共责任保险、产品责任保险和雇主责任保险。我们还要求出租人和特许经营商购买习惯保险单。虽然我们要求我们的特许经营商通过我们的特许经营商管理获得必要的保险范围，但我们不能保证我们的出租人将遵守这些要求。特别是，酒店存在发生事故或受伤的固有风险。我们任何一家酒店发生的一起或多起事故或伤害都可能对我们在客户和潜在客户中的安全声誉造成不利影响，降低我们的整体入住率，并要求我们采取额外措施，使我们的安全预防措施更加明显和有效，从而增加我们的成本。在未来，我们可能无法在不增加成本或降低承保水平的情况下更新我们的保单或获得新的保单。我们还可能遇到与保险提供商就我们认为在我们的保单范围内的索赔的支付问题发生纠纷。此外，如果我们被要求对超出我们的保险范围或超出我们的保险范围的金额和索赔负责，我们的声誉、业务、财务状况和经营结果可能会受到重大和不利的影响。

如果我们不能保持有效的财务报告内部控制制度，我们可能无法准确地报告我们的财务结果或防止舞弊。

根据美国证券法，我们有报告义务。美国证券交易委员会，或美国证券交易委员会，根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第404节或萨班斯-奥克斯利法案的要求，通过了规则，要求每一家上市公司在其年度报告中包括一份关于该公司财务报告内部控制的管理报告，其中包含管理层对其财务报告内部控制有效性的评估。此外，独立注册会计师事务所必须证明并报告该公司对财务报告的内部控制的有效性，除非该公司是非加速申报的公司。我们目前是一家大型加速文件提供商。

在编制本年度报告时，我们对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估。根据这一评估和评估，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2020年12月31日起有效。然而，于2020年1月2日收购的德意志酒店被排除在此类评估之外，因为它不受收购第一年财务报告内部控制有效性的评估。我们不能向您保证，德国酒店对财务报告的内部控制自2020年12月31日起生效。如果德意志酒店未来在财务报告的内部控制中发现任何重大弱点和其他控制缺陷，我们将需要实施某些措施来解决这些重大弱点和缺陷。见“第15项.控制和程序”。我国独立注册会计师事务所已出具截至2020年12月31日的认证报告。见“第15项.控制和程序--注册会计师事务所的认证报告”。然而，如果我们未来不能保持对财务报告的有效内部控制，我们的管理层和我们的独立注册会计师事务所可能无法得出结论，我们对财务报告具有有效的内部控制。这反过来可能导致投资者对我们财务报表的可靠性失去信心，并对我们的美国存托凭证和/或普通股的交易价格产生负面影响。此外，为了继续遵守第404条和《萨班斯-奥克斯利法案》的其他要求，我们已经并预计将继续招致相当大的成本、管理时间和其他资源。

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我们、我们的董事、管理层和员工可能会面临与我们提起或针对我们提起的法律诉讼相关的某些风险，不利的结果可能会损害我们的业务。

我们无法确切地预测由我们、我们的董事、管理层或员工提起或针对我们、我们的董事、管理层或员工提起的诉讼和其他诉讼的辩护成本、起诉成本或最终结果，包括补救或损害赔偿，而此类诉讼和其他诉讼的不利结果可能会损害我们的业务或声誉。此类诉讼和其他诉讼可能包括但不限于与知识产权、商业安排、租赁财产、股份转让、雇佣、竞业禁止和劳动法、受托责任、人身伤害、死亡、财产损失或其他因我们无法控制的个人或实体(包括特许经营商和第三方财产所有者)的行为或不作为而造成的损害有关的诉讼。例如，截至2020年12月31日，我们有一些未决的法律、行政和仲裁程序，包括房地产租赁终止和纠纷、管理协议纠纷和股份转让协议纠纷。此外，在知识产权诉讼和诉讼中，不利后果可能包括我们业务中使用的重大知识产权的取消、无效或其他损失，以及禁止我们使用受第三方专利或其他第三方知识产权约束的业务流程或技术的禁令。

我们一般不会对我们的专营者和业主的故意行为负责，但我们不能保证在所有情况下我们都不会承担责任。

在中国做生意的相关风险

由于我们在中国的业务，我们面临着与新兴市场相关的许多经济和政治风险。中国政府经济和政治政策的不利变化可能对中国的整体经济增长产生重大不利影响，从而可能对我们的业务产生不利影响。

由于业务遍及全球，我们很大一部分业务和运营都在中国。由于酒店业对商业和个人可自由支配支出水平高度敏感，在整体经济低迷期间，它往往会下降。因此，我们的经营业绩、财务状况和前景在很大程度上受到中国经济发展的影响。中国的经济与大多数发达国家的经济有许多不同之处，包括政府参与的数量和程度，以及政府对发展水平、增长速度、外汇管制和资源配置的影响。中国说，虽然中国经济在过去40年里经历了显著的增长，但不同地区和不同经济部门之间的增长并不平衡。中华人民共和国政府实施了鼓励经济发展和引导资源配置的各种措施。虽然这些措施中的一些有利于整个中国经济，但它们也可能对我们产生负面影响。例如，我们的运营结果和财务状况可能会受到政府对资本投资的控制或适用于我们的环境、健康、劳工或税收法规的变化的不利影响。

由于中国经济与全球经济的联系日益错综复杂，它在各个方面都受到全球主要经济体的低迷和衰退的影响，例如全球金融危机和欧洲主权债务危机。旨在帮助中国渡过全球金融危机的刺激措施可能会导致更高的通胀，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。例如，某些运营成本和支出，如员工薪酬和酒店运营费用，可能会因通胀上升而增加。控制经济增长速度的措施可能会导致中国经济活动水平的下降，进而可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。中国经济一直在从计划经济向更加市场化的经济转型。尽管中国政府自20世纪70年代末以来一直实施措施，强调利用市场力量进行经济改革，减少生产性资产的国有所有权，并在企业中建立完善的公司治理，但中国的相当大一部分生产性资产仍由中国政府拥有。此外，中国政府继续通过实施产业政策，在监管行业发展方面发挥重要作用。

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中国政府还通过资源配置、控制外币债务的支付、利率变化、制定货币政策以及向特定行业或公司提供优惠待遇，对中国的经济增长进行重大控制。中国政府采取的某些措施，如改变人民银行中国银行的法定存款准备金率和对商业银行的贷款指导方针，可能会限制对某些行业的贷款。国家外汇管理局和我们在中国的经营子公司或VIE开立银行账户所在的相关中资银行，可通过“窗口指导”措施对这些子公司或VIE的跨境支付义务和股息汇回采取限制措施。这些行动，以及中国政府未来的行动和政策，可能会对我们的流动性和获得资本的机会以及我们运营业务的能力产生重大影响。此外，这些措施还可能导致中国的经济活动减少，自2012年以来，中国经济已经放缓。根据中国国家统计局的数据，2019年中国的实际国内生产总值增速为6.1%，2020年放缓至2.3%。中国经济的任何长期放缓都可能减少对我们服务的需求，并对我们的业务和经营业绩产生实质性的不利影响。也有人担心中国与其他亚洲国家的关系，中国与美国的关系，以及美国与朝鲜等某些亚洲国家的关系，这可能导致或加剧与领土、地区安全和贸易争端有关的潜在冲突

中国的经济状况、中国政府的政策或中国的法律法规的任何不利变化，都可能对中国的整体经济增长产生实质性的不利影响。这些发展可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响，导致对我们的服务和解决方案的需求减少，并对我们的竞争地位产生不利影响。中国的经济下滑，无论是实际的或预期的、经济增长率的进一步下降或其他不确定的经济前景，都可能对企业和消费者支出产生重大不利影响，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

中国的通货膨胀可能会扰乱我们的业务，并对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

中国经济经历了快速扩张，通货膨胀率上升，工资上涨。工资上涨可能会增加旅行方面的可自由支配支出，但总体通胀也可能侵蚀可支配收入和消费者支出。此外，由于普遍通货膨胀导致材料和劳动力成本增加，我们运营成本的某些组成部分，包括人员、食品、洗衣、消耗品和物业开发和翻新成本可能会增加。然而，我们不能保证我们可以通过提高房价将增加的成本转嫁给客户。这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

与中国法律制度有关的不确定性可能会限制我们和我们的投资者获得的法律保护，并对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

中华人民共和国法律制度是以成文法规为基础的民法制度。与普通法制度不同，以前的法院判决可以援引以供参考，但其先例价值有限。由于中国法律体系持续快速发展，许多法律、法规和规则的解释并不总是统一的，这些法律、法规和规则的执行存在不确定性，这可能会限制我们可以获得的法律保护。例如，我们可能不得不诉诸行政和法院程序，以执行我们根据法律或合同有权获得的法律保护。然而，由于中国行政和法院当局在解释和实施法定和合同条款方面拥有重大的自由裁量权，并且没有统一的方式，因此评估行政和法院诉讼的结果以及我们有权获得的法律保护水平可能比其他法律制度更困难。这些不确定性可能会阻碍我们执行我们已经签订的合同的能力。此外，这种不确定性，包括无法执行我们的合同，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。因此，我们无法预测中国法律制度未来发展的影响，包括新法律的颁布、对现行法律的修改或对其的解释或执行，或国家法律对地方法规的抢占。这些不确定性可能会限制我们和包括您在内的其他外国投资者可以获得的法律保护。此外，中国的任何诉讼都可能旷日持久，并导致巨额成本和我们的资源和管理层注意力分流。

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中国的快速城市化以及分区和城市规划的变化可能会导致我们租赁和拥有的酒店被拆除、搬迁或以其他方式受到影响，我们的特许经营协议也将终止。

中国正在经历快速的城市化进程，特定地区的城市规划方面的分区要求和其他政府命令可能会不时变化。当我们的酒店所在地区的分区要求或其他政府命令发生变化时，可能需要拆除或拆除受影响的酒店。我们过去曾经历过这样的拆迁，未来可能会遇到更多的拆迁案例。例如，在2020年，由于地方政府的分区要求，我们有义务拆除两家租赁的酒店。此外，截至2020年12月31日，我们接到当地政府部门的通知，由于当地分区要求，我们可能不得不拆除另外五家租赁酒店。我们的特许经营协议通常规定，如果豪华或特许经营酒店被拆除，特许经营协议将终止。2020年，由于当地政府的分区要求，14家曼彻斯特酒店被拆除。类似的拆迁、特许经营协议的终止或由于分区或其他当地法规而中断酒店运营的情况可能会在未来发生。任何这种进一步的拆除和搬迁都可能导致我们失去酒店的主要位置，而且我们可能无法在搬迁后获得类似的运营结果。虽然我们可能会得到这种拆迁和搬迁的补偿，但我们不能向您保证，由相关政府当局确定的补偿将足以弥补我们的直接和间接损失。因此，我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到不利影响。

政府对货币兑换的控制可能会限制我们向股东支付外币股息的能力，从而对您的投资价值产生不利影响。

我们是一家在开曼群岛注册成立的公司。我们支付股息的能力取决于(其中包括)我们中国子公司的能力以及获得和汇出足够外汇的能力。我们的中国子公司必须向外管局、其授权的分行或指定的外汇银行出示某些文件，然后才能在中国境外获取和汇出外币，包括已缴纳相关中国税款的证据。如果我们的中国子公司因任何原因未能满足中国法律关于汇出外币的任何要求，我们支付股息的能力将受到不利影响。

中国政府对人民币兑换外币实施管制，在某些情况下，还对中国汇出货币实施管制。中国关于外币兑换的主要规章制度的讨论见《公司情况-B.业务概况-规章制度-外币兑换条例》。我们收入的很大一部分是以人民币计价的。对于大多数资本项目，人民币兑换成外币并从中国汇出支付资本支出，如偿还以外币计价的银行贷款，都需要得到有关政府部门的批准。中国政府还可以酌情限制未来经常账户交易使用外币。如果外汇管制系统阻止我们获得足够的外币来满足我们的货币需求，我们可能无法向我们的股东支付外币股息，包括我们的美国存托凭证持有者和普通股，这将对您的投资价值产生不利影响。

人民币币值的波动可能会对你的投资产生实质性的不利影响。

人民币对美元、欧元、港元等货币的币值受到中国政治经济条件变化和中国外汇政策等因素的影响。

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我们很大一部分收入、支出和金融资产都是以人民币计价的。我们的报告货币是人民币。Deutsche Hoitality中实体的本位币包括欧元和瑞士法郎等其他货币。我们对外汇风险的敞口主要涉及以美元和欧元计价的现金和现金等价物和贷款，以及我们对以欧元计价的雅高股权证券的投资。我们在很大程度上依赖于我们在中国和欧洲的运营子公司支付给我们的股息。人民币或欧元对美元的任何大幅贬值都可能对我们的收入以及我们的美国存托凭证和普通股换算成美元时的价值和应付股息产生重大不利影响。如果我们决定将我们的人民币或欧元兑换成美元，以支付普通股的股息或用于其他商业目的，人民币或欧元对美元或港元的贬值将减少我们可用的美元或港元。另一方面，由于我们的业务需要将美元或港元兑换成人民币或欧元，人民币或欧元对美元或港元的升值会对我们从兑换中获得的人民币金额产生不利影响。有关我们对外币风险敞口的讨论，请参阅“关于市场风险的定量和定性披露--外汇风险”。总而言之，人民币币值的波动可能会对我们公司的价值和您的投资价值产生实质性的不利影响。

此外，由于我们在欧洲也有欧元和瑞士法郎等其他货币的业务(即德意志酒店)，当人民币对这些其他功能货币(如欧元和瑞士法郎)升值(或贬值)时，我们这些业务的收入在换算成人民币时可能会减少(或增加)。一般而言，人民币价值在两个方向上的波动都可能导致本公司的价值和您的投资价值的波动。

中国有关中国居民设立离岸特殊目的公司的法规可能会使我们的中国居民股东承担个人责任，并限制我们向我们的中国子公司注资的能力，限制我们的中国子公司向我们分配利润的能力，或以其他方式对我们产生不利影响。

2014年7月4日，外汇局发布了国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的载体进行境外投融资和往返投资外汇管理有关问题的通知，或第37号通告，取代了关于境内居民企业融资和离岸特殊目的载体往返投资外汇管理有关问题的通知外汇局于2005年10月发布，或第75号通函。根据第37号通函，任何中国居民，包括中国机构和个人居民，在向中国居民在中国境外设立或控制的公司出资以其合法拥有的境内或离岸资产或权益进行海外投资或融资之前，必须向当地外汇局登记，该公司在本通函中称为“特殊目的载体”。此外，当离岸特殊目的载体发生与基本信息(包括该中国公民或居民、姓名和经营期限的变更)、投资额增减、股份转让或交换、合并或分拆有关的重大事件时，该等中国居民或实体必须更新其安全登记。2015年2月，外汇局颁布了《关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策管理的通知，自2015年6月1日起施行。本通知修订了外管局第37号通知，要求中国居民或实体在境外设立或控制以境外投资或融资为目的的离岸实体时，必须向符合条件的银行登记，而不是向外管局或其当地分支机构登记，要求银行审查和进行离岸直接投资的外汇登记，外管局及其分支机构通过银行监督直接投资的外汇登记。关于登记要求和相关处罚的讨论，见“项目4.公司信息-B.业务概述-规章-离岸融资条例”。

我们试图遵守，并试图确保受这些规则约束的我们股票的股东和实益所有者遵守相关要求。吾等不能保证吾等股份的股东及身为中国居民的实益拥有人已遵守或将会遵守第37号通函或其他相关规则所施加的规定。吾等的任何股东及身为中国居民的吾等股份的实益拥有人如未能遵守本规例下的相关规定，可能会对该等股东、实益拥有人及吾等处以罚款或中国政府施加的制裁，包括限制吾等有关附属公司向吾等派发股息或向吾等作出分派的能力，以及吾等增加对中国的投资的能力，或其他可能对吾等的经营造成不利影响的处罚。

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我们主要依靠子公司支付的股息和其他权益分配来为我们可能存在的任何现金和融资需求提供资金，而对子公司向我们付款的能力的任何限制都可能对我们开展业务的能力产生重大不利影响。

我们是一家控股公司，我们主要依靠我们在中国的子公司的股息来满足我们的现金需求，包括我们可能产生的任何债务。中国现行法律和法规允许我们的子公司只能从其根据中国会计准则和法规确定的累计利润(如果有的话)中向我们支付股息。此外，我们在中国的每家子公司都被要求每年从其税后收益中拨出一定比例的资金，作为一定的法定准备金。这些储备不能作为现金股息分配。于二零二零年十二月三十一日，由于此等中国法规，合共人民币771,000,000元(1.18亿美元)不能以股息形式分派予吾等。此外，如果我们在中国的子公司未来为自己产生债务，管理债务的工具可能会限制它们向我们支付股息或其他款项的能力。如果我们的子公司无法向我们分配股息或其他付款，可能会严重限制我们的增长、进行对我们的业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力。

中国对境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资的监管可能会延迟或阻止我们使用发行美国存托凭证、普通股或其他证券所得款项向我们的中国运营子公司和VIE提供贷款或额外出资。

作为一家离岸控股公司，我们向中国运营的子公司和VIE提供贷款或额外出资的能力须受中国法规和批准的约束。这些规定和批准可能会延迟或阻止我们使用我们过去或将来从发行美国存托凭证、普通股或其他证券所得款项向我们在中国运营的子公司和VIE提供贷款或额外出资，并削弱我们为我们的业务提供资金和扩大业务的能力，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。例如，2016年6月9日，外管局发布了《国家外汇管理局关于改革和规范资本项下结汇管理政策的通知》，即第16号通知。根据《通知》第16条，以外币人民币结算的外商投资公司的注册资本，应当遵守《第16号通知》规定的某些限制。此外，未经外汇局批准，外商投资公司不得改变其使用该资本的方式，且未使用该贷款所得资金偿还人民币贷款的，无论如何不得使用该资本偿还人民币贷款。

此外，吾等用来为中国实体融资的任何离岸基金，包括发行美国存托凭证、普通股或其他证券所得款项净额，均须受中国境内的外国投资法规及外汇法规约束。我们可以向我们的中国实体提供贷款，但这些贷款需要得到中国相关政府部门的批准或登记。此外，美国存托凭证、普通股或其他证券项下所得款项的运用须受中国的外汇法规所规限。我们还可以决定通过出资的方式为我们的实体提供资金。根据中国对中国外商投资企业的相关规定，根据投资总额的不同，对我们的中国经营子公司和VIE的出资不再需要中国商务部或其当地分支机构的批准。相反，如果我们通过额外出资的方式为我们的中国子公司提供资金，这些出资必须通过企业登记系统、国家企业信用信息公示系统和国家外汇局向相关政府部门(包括商务部或商务部或当地政府部门、国家市场监管总局或SAMR)进行备案和登记。然而，我们不能向您保证，这些规定将永远对我们有利。若该等规则日后被修订或吾等未能按时完成该等登记或取得该等批准，吾等使用美国存托凭证、普通股或其他证券所得款项及将吾等在中国的业务资本化的能力可能会受到负面影响，从而可能对吾等的流动资金及我们为业务提供资金及扩展业务的能力造成不利影响。

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目录表

若吾等或吾等的股权激励计划参与者未能遵守中国有关离岸特殊目的公司或境外上市公司向中方参与者授予雇员股份或购股权的中国法规，吾等可能会受到外管局或其他中国政府当局施加的罚款及法律制裁，而吾等进一步向吾等董事及雇员授予股份或购股权以及为彼等采纳额外股份激励计划的能力可能会受到限制。

2012年2月，外汇局发布了关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知，或第7号通知，其中要求中国个人股票激励计划参与者向外汇局登记并遵守一系列其他要求。见“第四项公司情况-B.业务概述-规章制度-外币兑换条例”。本公司是一家离岸上市公司，因此本公司及连续在中国居住至少一年的中国公民或非中国公民的股权激励计划参与者，或统称为中国参与者，均须遵守第7号通告。虽然本公司分别于2012年6月及2019年4月根据第7号通告完成外汇登记手续及遵守其他要求，但吾等不能保证吾等或本公司股权激励计划的中国参与者已遵守或将会遵守第7号通告的规定。如果吾等或本公司的股权激励计划的中国参与者未能遵守第7号通告的规定，吾等或参与吾等股票激励计划的中方参与者可能会受到外管局或其他中国政府当局施加的罚款或其他法律制裁，而吾等根据吾等的股票激励计划进一步向吾等董事及雇员授予股份或购股权，以及为彼等采纳额外的股票激励计划的能力可能会受到限制。此类事件可能会对我们的业务运营产生不利影响。

目前尚不清楚吾等是否会根据《中华人民共和国企业所得税法》被视为中国居民企业，并视乎吾等中国居民企业身份的确定而定，若吾等不被视为中国居民企业，吾等中国附属公司支付予吾等的股息将须缴交中国预扣税；若吾等被视为中国居民企业，吾等可能须就其全球收入缴纳25%的中国所得税，而非中国居民投资者的吾等美国存托凭证或普通股持有人可能须就转让吾等美国存托凭证或普通股所得的股息及收益缴纳中国预扣税。

2007年3月16日，中华人民共和国全国人民代表大会通过了《企业所得税法》，中华人民共和国国务院随后发布了企业所得税法实施条例(《实施条例》)。企业所得税法(上一次修订于2018年12月29日)及其实施条例(2019年4月23日修订)，统称为《企业所得税法》，规定在中国境外设立的企业，其事实位于中国的“管理机构”被视为居民企业，因此其来自中国境内外的收入须按统一税率缴纳25%的中国企业所得税。《实施条例》中对术语作了定义事实管理机构“是对企业的生产经营、人员、会计和财产进行实质性和全面控制和管理的管理机构。

2009年4月22日，国家税务总局(前称国家税务总局)发布了《关于根据实际管理机构认定在境外注册的中控企业为中国税务居民企业的通知》，即第82号通知。第82号通知为确定中国控制的离岸注册企业的“事实上的管理机构”是否设在中国提供了一些具体标准。此外，国家统计局还发布了公告。[2011]2011年第45号及公告[2014]2014年第9号通知，就第82号通知的执行情况提供了更多指导，并澄清了包括居民身份确定、确定后管理和主管税务机关在内的事项。然而，上述税务通告只适用于由中国企业控制的离岸企业，而不适用于像我公司这样由中国个人投资或控制的离岸企业。目前，我们没有进一步的详细规则或先例来确定程序和具体的标准。事实对于我们这样的公司来说“管理机构”。目前尚不清楚中国税务机关是否会决定我们应被归类为中国居民企业。

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虽然吾等未获通知吾等被视为中国居民企业，但吾等不能向阁下保证，根据企业所得税法、任何上述通告或任何修订规例，吾等日后不会被视为居民企业。若就中国企业所得税(其中包括)而言，本公司被视为中国居民企业，则本公司将按其全球应纳税所得额的25%税率缴纳中国企业所得税。此外，若吾等被视为中国居民企业，吾等支付的股息可能被视为来自中国境内，因此吾等可能须就向非中国居民企业投资者支付美国存托凭证或普通股的股息按10%预缴中国所得税。对于非中国居民个人投资者，可按20%的税率代扣代缴。

此外，若吾等被视为中国居民企业，非中国居民投资者转让美国存托凭证及/或普通股所产生的任何收益可被视为来自中国境内，因此，非中国居民企业可能须缴交10%的中国所得税，或非中国居民个人可能须缴交20%的中国所得税。有关股息及/或收益的中国所得税可根据中国与ADS持有人或普通股持有人所在国家之间的适用税务协定予以减免。见“项目10.附加信息-E.税收-中华人民共和国税收”。

本年度报告中包含的审计报告由我们的独立注册会计师事务所准备，其工作可能没有受到上市公司会计监督委员会的全面检查，因此，您可能被剥夺了这种检查的好处。此外，由于缺乏PCAOB检查而导致的与美国上市公司中国相关的各种立法和监管动态，以及由于美国和中国之间的政治紧张关系而导致的其他事态发展，可能会对我们的美国存托凭证和普通股的交易价格产生实质性的不利影响。

我们的独立注册会计师事务所发布我们提交给SEC的年度报告中包含的审计报告，作为在美国上市交易的公司的审计师，以及在美国上市公司会计监督委员会或PCAOB注册的公司，根据美国法律，PCAOB必须接受PCAOB的定期检查，以评估其是否符合美国法律和专业标准。

由于我们在中国有大量业务，而PCAOB目前无法对我们的独立注册会计师事务所的工作进行检查，因为PCAOB目前在没有中国当局批准的情况下无法进行检查，因此我们的独立注册会计师事务所目前没有受到PCAOB的全面检查。由于PCAOB在中国缺乏检查，PCAOB无法定期评估我们独立注册会计师事务所的审计和质量控制程序。因此，投资者可能被剥夺了PCAOB检查的好处。

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作为美国对获取审计和其他目前受国内法律保护的信息的持续监管重点的一部分，特别是中国的法律，持有外国公司责任法，或称HFCA法案，于2020年12月由美国前总统签署成为法律。HFCA法案要求SEC禁止在美国交易外国公司的证券，如果此类公司保留了一家外国会计师事务所，而该公司连续三年无法接受PCAOB的检查，第一年可以是2021年。HFCA法案还将要求名单上的公司证明它们不是由外国政府拥有或控制的，并在提交给美国证券交易委员会的文件中做出某些额外的披露，包括披露适用的非美国司法管辖区的政府实体是否在发行人中拥有控股权，发行人或发行人经营实体董事会中的中国共产党成员的姓名，以及发行人的章程是否包含中国共产党章程。2021年3月24日，SEC通过了临时最终修正案，将在联邦登记册公布30天后生效，以实施国会授权的HFCA法案的提交和披露要求。临时最终修正案将适用于SEC认定已提交年度报告并提交由位于外国司法管辖区的注册会计师事务所出具的审计报告，以及PCAOB已确定由于该司法管辖区当局的立场而无法完全检查或调查的注册人。在要求任何注册人遵守临时最终修正案之前，SEC必须实施识别此类注册人的程序。与HFCA法案一致，修正案将要求任何确定身份的注册人向SEC提交文件，证明注册人不是由该司法管辖区的政府实体拥有或控制，还将要求在外国发行人的年度报告中披露对该注册人的审计安排和政府对该注册人的影响。

除了立法行动，前总裁·特朗普于2020年6月4日发布了一份备忘录，指示由财政部长担任主席、成员包括联邦储备系统理事会主席、美国证券交易委员会主席和商品期货交易委员会主席的金融市场小组讨论并提出建议，以应对美国投资者从在美国证券交易所上市的中国公司和在中国有重要业务的公司面临的风险，这些风险是由于中国政府拒绝上市公司审计委员会对中国的审计人员进行检查而施加的。在2020年8月7日发布的一封日期为2020年7月24日的信中，工务科回应了总裁的要求，发布了一份题为《保护美国投资者免受中国公司重大风险影响》的报告，其中包括针对PCAOB无法检查审计师的国家提出的各种建议。该报告的建议之一是要求美国交易所采用更严格的上市标准，公司在新上市时或在2022年1月1日之前继续上市时将被要求达到这些标准。未能达到这些拟议增强标准的美国上市公司将被退市和停牌。建议的上市标准将要求PCAOB有权获得主要审计公司的工作底稿来对上市公司进行审计，或者，对于由于政府对NCJ的限制而无法满足该工作底稿获取标准的公司，他们可以提供来自美国PCAOB注册审计公司的联合审计，在那里PCAOB确定它有足够的审计工作底稿和做法来对联合审计公司进行适当的检查。该报告对这种联合审计的建议要求之一是，相关NCJ的政府必须允许从事联合审计的美国会计师事务所开展工作，并将相关工作底稿保留在NCJ以外的地方。然而，由于中国法律禁止在中国和香港开展业务的审计公司在未经政府明确许可的情况下公布中国公司的某些文件，目前尚不清楚这些要求是否与中国法律一致。该报告还建议加强对总部位于中国的公司和对中国集团敞口的基金的披露要求，要求代表指数提供商进行更多尽职调查，并为投资顾问提供指导。

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上述问题的未来发展是不确定的，包括因为立法的发展取决于立法程序，而监管的发展取决于规则制定过程和其他行政程序。然而，如果上述任何行政诉讼、立法行动或监管改革以损害中国发行人的方式进行，可能会导致我们未能遵守美国证券法律法规，我们可能会停止在纳斯达克或其他美国交易所上市，我们的股票和美国存托凭证可能会被禁止在美国进行交易。这些行动中的任何一项，或市场对此类行动可能性的不确定性，都可能对我们进入美国资本市场以及我们的美国存托凭证和普通股的价格产生不利影响，并可能导致我们未偿还借款的不利后果。

PCAOB在中国境外对其他事务所进行的检查发现，这些事务所的审计程序和质量控制程序存在缺陷，这些缺陷可能会作为检查过程的一部分加以解决，以提高未来的审计质量。由于PCAOB无法对中国境内的核数师进行全面检查，与中国境外接受PCAOB检查的核数师相比，评估我们独立注册会计师事务所的审计程序或质量控制程序的有效性更加困难。投资者可能会对我们报告的财务信息和程序以及我们的财务报表质量失去信心。

如果美国证券交易委员会与中国四大会计师事务所(包括我们的独立注册会计师事务所)就美国证券交易委员会寻求查阅美国上市公司中国审计工作底稿的方式达成的和解，没有或不能以中国和美国当局可以接受的方式执行，我们可能无法按照1934年证券交易法的要求及时提交未来的财务报表。

2012年底，美国证券交易委员会根据其实务规则第102(E)条以及2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》对四大会计师事务所(包括我们的独立注册会计师事务所)的中国附属公司提起行政诉讼。2013年7月，美国证券交易委员会内部行政法院对这些诉讼进行了一审，最终做出了对这些公司不利的判决。行政法法官提出了对这些中国会计师事务所的处罚建议，包括暂停它们在美国证券交易委员会前的执业权利，不过，拟议的处罚在美国证券交易委员会委员会委员审查之前不会生效。2015年2月6日，在专员进行审查之前，中国会计师事务所与美国证券交易委员会达成和解，诉讼程序被搁置。根据和解协议，美国证券交易委员会接受了美国证券交易委员会未来要求出具文件的请求通常会向中国证监会提出。中国会计师事务所将收到与2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第106节相匹配的请求，并将被要求遵守有关此类请求的一套详细程序，这实际上将要求它们通过中国证监会为生产提供便利。中国证监会启动了一项程序，在其监督下并经其批准，会计师事务所持有的所要求类别的文件可以被消毒，以消除有问题和敏感的内容，以便能够由中国证监会向美国监管机构提供。

根据和解条款，自和解日期(即2019年2月6日)起计四年结束时，针对四家中国会计师事务所的相关法律程序被视为被驳回。尽管诉讼程序最终结束，但推定各方将继续适用相同的程序：即美国证券交易委员会将继续向中国证监会提出文件出示请求，中国证监会通常会处理这些请求，适用清理程序。我们无法预测，在中国证监会未授权美国证券交易委员会出示所要求的文件的情况下，美国证券交易委员会是否会进一步质疑这四家中国会计师事务所是否符合美国法律。如果“四大”会计师事务所的中国子公司受到更多挑战，我们可能无法按照《交易法》的要求及时提交未来的财务报表。

在美国证券交易委员会重启行政诉讼的情况下，视最终结果而定，在中国有主要业务的美国上市公司可能会发现很难或不可能保留其在中国业务的审计师，这可能导致财务报表被确定为不符合交易所法的要求，包括可能的退市。此外，有关未来针对这些会计师事务所的任何此类诉讼的任何负面消息都可能导致投资者对总部位于中国的美国上市公司产生不确定性，我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格可能会受到不利影响。

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如果我们的独立注册会计师事务所在美国证券交易委员会之前被剥夺执业能力，并且我们无法及时找到另一家注册会计师事务所对我们的财务报表进行审计并出具意见，则我们的财务报表可能被确定为不符合1934年证券交易法(经修订)的要求。这样的决定最终可能导致我们的普通股在纳斯达克全球市场退市或在美国证券交易委员会取消注册，这将大幅减少或有效终止我们的美国存托凭证在美国的交易。

与美国存托凭证、普通股和我们的交易市场相关的风险

我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格一直并可能继续波动。

我们的美国存托凭证的市场价格一直在波动，从低点28.91美元到2020年纳斯达克全球精选市场的高点61.92美元不等。同样，我们的普通股自2020年9月22日上市以来，2020年在香港联交所的高价和低价分别为309.00港元和484.40港元。此外，在香港特别行政区和/或美国上市的其他主要业务位于中国的公司的市场价格的表现和波动可能会影响我们的美国存托凭证和/或普通股的价格和交易量的波动。其中一些公司经历了显著的波动。这些公司证券的交易表现可能会影响投资者对其他业务主要位于中国并在香港特别行政区和/或美国上市的公司的整体情绪，从而可能影响我们的美国存托凭证和/或普通股的交易表现。市场价格会因应各种因素而大幅波动，这些因素包括：

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此外，在中国有业务的公司的市场价格经历了可能与此类公司的经营业绩无关的波动。一些在美国和/或香港上市的中国公司的证券经历了大幅波动，在某些情况下，其证券的市场价格大幅下跌。这些总部位于中国的公司在上市后的证券表现可能会影响投资者对在美国和/或香港上市的中国公司的态度，从而可能影响我们的美国存托凭证和普通股的表现，无论我们的实际经营业绩如何。此外，任何有关其他以中国为基地的公司的公司管治措施不完善或会计舞弊、公司架构或其他事项的负面消息或看法，也可能会对投资者对以中国为基地的公司(包括我们)的整体态度产生负面影响，无论我们是否从事任何不当活动。

全球金融危机和随之而来的许多国家的经济衰退已经并可能继续导致全球股市的极端波动，例如美国、中国、香港和其他司法管辖区的股价自2008年以来在不同时间出现大幅下跌。这些广泛的市场和行业波动可能会对我们的美国存托凭证和/或普通股的价格产生不利影响，无论我们的经营业绩如何。

我们普通股在香港联交所的活跃交易市场可能无法持续，我们普通股的交易价格可能会大幅波动。

自2020年在香港上市以来，我们的普通股在香港联交所交易活跃。然而，我们不能向您保证，我们普通股在香港联交所的活跃交易市场将持续下去。我们的美国存托凭证在纳斯达克全球精选市场的交易价或流动资金，以及我们普通股过去在香港联交所的交易价或流动资金，可能不能代表我们普通股未来在香港联交所的交易价格或流动资金。如果我们普通股在香港联交所的活跃交易市场不能持续下去，我们普通股的市场价格和流动性可能会受到重大和不利的影响。

2014年，香港、上海和深圳证券交易所合作创建了一个名为沪港通的交易所间交易机制，允许国际和中国内地投资者通过本国交易所的交易和清算设施，交易在对方市场上市的合格股权证券。沪港通允许某些中国内地投资者直接交易在香港证券交易所上市的合格股权证券，即所谓的南向交易。如果一家公司的股票不被认为符合资格，它们就不能通过沪港通进行交易。目前尚不清楚我们公司的普通股是否以及何时有资格通过沪港通进行交易，如果可以的话。我们的普通股不符合通过沪港通进行交易的资格，将影响某些中国内地投资者交易我们的普通股的能力。

如果证券或行业分析师不继续发表关于我们业务的研究报告或发表不准确或不利的研究报告，我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格和交易量可能会下降。

我们美国存托凭证和/或普通股的交易市场在一定程度上依赖于股票研究分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。我们不能控制这些分析师。如果研究分析师没有保持足够的研究覆盖范围，或者如果一名或多名跟踪我们的分析师下调了我们的美国存托凭证和/或普通股评级，或者发表了关于我们业务的不准确或不利的研究报告，我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格可能会下降。如果其中一位或多位分析师停止对我们的报道或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融市场的可见度，进而可能导致美国存托凭证和/或普通股的市场价格或交易量大幅下降。

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卖空者使用的技巧可能会压低美国存托凭证和/或普通股的市场价格。

卖空是指出售卖家并不拥有的证券，而是从第三方借入的证券，目的是在以后回购相同的证券，然后返还给贷款人。卖空者希望从出售借入的证券和购买置换股票之间的证券价值下降中获利，因为卖空者预计在购买时支付的价格低于在出售中收到的价格。由于证券价格下跌符合卖空者的利益，许多卖空者发布或安排发布对相关发行人及其业务前景的负面意见和指控，以制造负面市场势头，并在卖空证券后为自己创造利润。在过去，这些做空攻击曾导致市场上的股票抛售，以及目标公司的普通股和/或美国存托凭证价格的大幅波动。我们在2020年9月收到了两份做空报告。接到这些报告后，我们立即成立了特别调查委员会，聘请了律师，并对有关报告中的指控进行了内部调查。虽然我们的结论是，根据我们正在进行的内部调查，卖空者报告中的那些不利指控是不真实和没有根据的，但卖空者报告、我们的美国存托凭证和普通股价格的波动、我们正在进行的内部调查以及我们对监管机构询问和相关机构的回应，已经转移并可能继续转移我们管理层的注意力。此外，我们已经并可能继续花费大量资源调查此类指控，回应相关监管询问，并针对任何潜在的集体诉讼为自己辩护。我们不能保证未来不会收到这样的卖空者报告。如果我们未来收到更多卖空者报告，我们管理层的注意力可能会转移，这可能会对我们的业务运营和管理产生不利影响。我们可能需要花费大量的时间和资源来回应卖空公司和监管机构的询问，并准备或防御我们的投资者和股东可能发起的集体诉讼或衍生诉讼。此外，我们还可能受到言论自由原则、相关司法管辖区的适用法律或商业保密问题的限制，无法对相关卖空者提起诉讼。

我们可能需要额外的资本，而出售额外的美国存托凭证、普通股或其他股权证券可能会导致我们股东的额外稀释，而产生额外的债务可能会增加我们的偿债义务。

我们相信，我们目前的现金和现金等价物、预期的运营现金流以及我们银行贷款(包括我们目前可用的未提取银行贷款和我们计划在2021年获得的银行贷款)下的可用资金将足以满足我们至少未来12个月的预期营运资金现金需求。然而，由于业务状况的变化、战略收购或其他未来发展，我们可能需要额外的现金资源，包括通过租赁和拥有的酒店扩张，以及我们可能决定进行的任何投资或收购。如果这些资源不足以满足我们的现金需求，我们可能会寻求出售额外的股权或债务证券，或获得额外的信贷安排。出售额外的股权和与股权挂钩的证券可能会导致我们的股东进一步稀释。大量出售我们的美国存托凭证和/或普通股可能会稀释我们的股东和美国存托股份持有人的利益，并对我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格产生不利影响。截至2020年12月31日，我们作为美国存托凭证持有的已发行普通股约为1.651亿股，已发行的非既有限制性股票约为710万股。部分或全部可转换优先票据的转换将稀释美国存托凭证现有股东和持有人的所有权权益。债务的产生将导致偿债义务的增加，并可能导致限制我们运营的运营和融资契约。我们不能向您保证，如果我们接受的话，融资的金额或条款将是我们可以接受的。

由于新冠肺炎在全球范围内的爆发，我们的业务受到了重大影响，2020年我们出现了运营亏损。我们的净收入从2019年的人民币112.12亿元下降到2020年的人民币101.96亿元(15.63亿美元)，降幅为9.1%。我们于2020年录得华珠集团有限公司应占净亏损人民币21.92亿元(3.36亿美元)，而华珠集团有限公司于2019年录得应占净收益人民币17.69亿元。截至本年度报告日期，我们已获得所需的豁免，并将继续与所有相关各方合作，在需要的情况下寻求豁免。然而，不能保证我们将来在需要时能够获得这样的豁免。

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未来出售或发行，或预期未来大量出售或发行我们的普通股或美国存托凭证，可能会对我们的美国存托凭证及/或普通股的价格产生不利影响。

如果我们的现有股东出售或被视为打算出售大量我们的普通股或美国存托凭证，包括我们行使已发行股票期权时发行的普通股或美国存托凭证，我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格可能会下跌。我们现有股东的此类出售或预期的潜在出售可能会使我们在未来在我们认为合适的时间和地点发行新的股本或与股本相关的证券变得更加困难。我们现有股东持有的普通股未来可以在公开市场出售，但须遵守证券法第144条和第701条以及适用的锁定协议所载的限制。如果任何一名或多名现有股东在禁售期届满后出售大量普通股，我们的美国存托凭证及/或普通股的现行市价可能会受到不利影响。

此外，在发生某些情况时，我们的某些股东或他们的受让人和受让人将有权促使我们根据证券法登记出售他们的股票。根据《证券法》登记这些股份将导致这些股份在登记生效后立即根据《证券法》不受限制地自由交易。在公开市场上出售这些登记股票可能会导致我们的美国存托凭证和/或普通股的价格下跌。

此外，我们将被要求在2022年到期的可转换优先票据或2022年票据的持有人转换票据时向他们发行美国存托凭证。这些ADS发行对我们现有股东在我们公司的权益的稀释效应可能不会被我们与2022年债券相关的现有上限看涨期权交易完全抵消。此外，我们并无订立任何对冲交易，以减少持有人转换2026年到期的可转换优先票据或2026年票据时对现有股东的摊薄。因此，我们的美国存托凭证和/或普通股的现行交易价格可能会因这些票据的转换而受到不利影响。

由于我们的创始人和联合创始人共同持有我们的控股权，他们对我们的管理层有重大影响，他们的利益可能与我们的利益或其他股东的利益不一致。

于二零二一年三月三十一日，本公司创办人兼执行主席齐济先生、本公司行政总裁赵彤女士及本公司联合创办人John Jiong Wu先生按兑换基准合共实益持有本公司已发行普通股约33.3%。见“项目7.大股东”。这些股东的利益可能与我们其他股东的利益相冲突。我们的创始人和联合创始人对我们有重大影响，包括与合并、合并和出售我们所有或几乎所有资产、选举董事和其他重大公司行动有关的事项。这种所有权集中可能会阻碍、推迟或阻止我们控制权的变更，这可能会剥夺我们的股东在出售我们或我们的资产时获得溢价的机会，并可能降低我们的美国存托凭证和/或普通股的价格。即使我们的其他股东，包括我们美国存托凭证和/或普通股的持有者反对，我们也可能会采取这些行动。

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如果向我们的美国存托凭证持有人提供普通股是违法或不切实际的，我们的美国存托凭证持有人可能不会从我们的普通股中获得股息或其他分派，也可能不会获得任何价值。

美国存托凭证之托管人已同意，如其或托管人就本公司普通股或其他美国存托凭证相关证券收取任何现金股息或其他分派，其将根据存款协议扣除手续费及开支后支付予美国存托凭证持有人。美国存托凭证持有人将获得与其美国存托凭证所代表的普通股数量成比例的这些分配。但是，如果保管人或托管人认定向任何美国存托凭证持有人提供分销是非法或不切实际的，则保管人或托管人不承担责任。例如，如果美国存托凭证的持有者包含根据《证券法》需要登记的证券，但该证券没有根据适用的登记豁免进行适当登记或分发，则向该证券持有人进行分销将是违法的。保管人还可以确定分配某些财产是不可行的。在这些情况下，保管人可以决定不分配这种财产。我们没有义务根据美国证券法登记通过此类分配收到的任何美国存托凭证、普通股、权利或其他证券。我们也没有义务采取任何其他行动，允许向美国存托凭证持有人分发美国存托凭证、普通股、权利或任何其他东西。这意味着，如果我们向美国存托凭证持有人提供普通股是非法或不切实际的，他们可能不会收到我们对普通股的分配或为他们提供的任何价值。这些限制可能会导致美国存托凭证的价值大幅下降。

美国存托股份持有人可能没有我们普通股持有人相同的投票权，通常比我们的普通股东拥有更少的权利，必须通过托管机构行使这些权利。

美国存托凭证持有人并不拥有与我们的普通股东相同的权利，只能根据存款协议的规定对相关普通股行使投票权和其他股东权利。除存款协议所述外，吾等美国存托凭证持有人可能不能以个人名义行使与吾等美国存托凭证所证明股份有关的投票权。本公司美国存托凭证持有人指定受托管理人或其代名人为其代表，以行使与美国存托凭证所代表股份相关的投票权。美国存托股份持有者可能无法及时收到投票材料来指示托管机构投票，并且如果美国存托凭证没有按照您的要求投票，他们可能没有机会行使投票权和/或可能缺乏追索权。

除非在有限情况下，否则，如果美国存托凭证持有人不向托管银行发出投票指示，该等美国存托凭证持有人将给予吾等酌情委托书，让吾等投票表决与该等美国存托凭证相关之普通股，这可能会对普通股持有人及/或该等美国存托凭证持有人之利益造成不利影响。

根据存托协议，如果美国存托凭证的持有人没有向存托凭证发出投票指示，托管机构将授权我们在股东大会上对美国存托凭证相关的普通股进行表决，除非：

这一全权委托的效果是，如果美国存托凭证持有人未能向托管机构发出投票指示，他们不能阻止我们的普通股参与投票，除非在上述情况下。这可能会让股东更难影响我们的管理层。我们普通股的持有者不受这项全权委托的约束。

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与许多其他在香港联合交易所上市的公司相比，我们在某些事项上采取了不同的做法。

我们于2020年9月完成在香港的公开发售及上市，并于2020年9月22日开始在香港联合交易所买卖普通股，股份代号为“1179”。作为根据香港上市规则第19C章在香港联交所上市的公司，吾等不受香港上市规则第19C.11条有关须具报交易、关连交易、购股权计划、财务报表内容及若干其他持续责任的规则(其中包括)的规限。此外，在本公司普通股于香港联交所上市方面，本公司已获豁免及/或豁免遵守香港上市规则、公司(清盘及杂项规定)条例(香港法例第32章)、收购及合并及股份回购守则(“收购守则”)及证券及期货条例(香港法例第571章)(“证券及期货条例”)。因此，我们将在该等事宜上采取不同的做法，包括在年报及中期报告的内容及呈报方面，与其他在香港联合交易所上市而不享有该等豁免或豁免的公司相比。此外，若在最近一个财政年度，我们的普通股及美国存托凭证的全球总交易量(以美元计算)有55%或以上是在香港联交所进行的，香港联交所将视我们为在香港同时上市，我们将不再享有某些豁免或豁免，无须严格遵守《香港上市规则》、《公司(清盘及杂项规定)条例》(香港法例第32章)、《收购守则》及《证券及期货条例》的规定，这可能导致我们需要进行额外的合规活动，投入额外的资源以符合新的规定，以及我们招致的增量合规成本。

美国存托股份持有者可能无法参与配股，其所持股份可能会被稀释。