根据规则 424(B)(3)提交

注册号码333-262728

ProShares信托II

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共同受益单位

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基金	基准
ProShares VIX中期期货ETF(VIXM)	标准普尔500指数®波动率指数中期期货指数
ProShares Ultra Bloomberg天然气(Boil)	彭博天然气 SubindexSM
ProShares UltraShort彭博天然气公司(KOLD)	彭博天然气 SubindexSM
ProShares UltraShort银牌(ZSL)	彭博白银分类指数SM
ProShares UltraShort Gold(GLL)	彭博黄金分类指数SM
ProShares超欧元(ULE)	欧元的美元价格
ProShares UltraShort欧元(EuO)	欧元的美元价格
ProShares Ultra Yen(YCL)	日元的美元价格
ProShares UltraShort Yen(YCS)	日元的美元价格

ProShares Trust II(“该信托”)是特拉华州的一家法定信托公司，按不同的系列组织。信托可不时提出出售上述信托任何或所有系列(每个“基金”及统称“基金”)或信托其他系列的普通实益单位(“股份”) 。股份代表信托一系列的零碎不可分割的实益权益和所有权的单位。每只基金的股份均以持续发售方式发售。除ProShares VIX中期期货ETF的股票外，每个基金的股票都在纽约证券交易所Arca，Inc.上市交易，每个基金的名称旁边都有上面显示的股票代码。ProShares VIX中期期货ETF的股票在CBOE BZX交易所上市交易(统称为纽约证券交易所Arca，Inc.)。请注意，该信托基金有其他系列的资金。

ProShares波动率指数中期期货ETF寻求与标准普尔500®波动率指数中期期货指数(“指数”)相匹配的费用和费用前的投资结果。

其他基金中的每一只都是“杠杆化”的(每一只都是“杠杆型基金”，统称为“杠杆型基金”)，这意味着每一只基金都有一个投资目标，即在扣除费用和费用之前，寻求与某一基准在某一天的表现的倍数(2倍)或反倍数(-2倍)相对应的每日投资结果，而不是在任何其他期间。杠杆式基金不寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。“单日”是指从基金计算其各自的资产净值(“资产净值”)到基金下一次计算资产净值的时间。这些基金的资产净值计算时间通常从上午7：00开始。至下午4：15(东部时间)。有关基金资产净值计算时间的更多详细信息，请参阅“摘要-创建和赎回交易”一节。

这些基金寻求通过对其基准的适当敞口来实现各自的投资目标。每个基金还有能力进行互换交易、远期合同、期权合同和其他工具，以便以本文所述的方式和程度实现其投资目标。这些基金不会直接投资于任何商品或货币。ProShares VIX中期期货ETF在本文中可能被称为“VIX期货基金”或“配对基金”。ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas(“Ultra Natural Gas Fund”)和ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas(“UltraShort Natural Gas Fund”)可能统称为“Natural Gas Funds”。ProShares UltraShort Silver(“UltraShort Silver Fund”)和ProShares UltraShort Gold(“UltraShort Gold Fund”)统称为“贵金属基金”。ProShares超级欧元(The “Ultra Euro

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基金“)、ProShares UltraShort Euro(”UltraShort Euro Fund“)、ProShares Ultra Yen(”UltraYen Fund“)和ProShares UltraShort Yen(”UltraShort Yen Fund“)可统称为”货币基金“。超天然气基金、超欧元基金和超日元基金可以统称为超基金。UltraShort天然气基金、UltraShort欧元基金、UltraShort日元基金和贵金属基金可以统称为“UltraShort基金”。

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投资这些股票有很大的风险。请参阅从第13页开始的“风险因素” 。

这些基金存在着不适用于其他类型基金的重大风险。这些基金并不适合所有投资者。波动率指数期货基金包括与投资波动率指数期货合约和寻求波动率指数期货合约敞口相关的风险。使用杠杆的杠杆型基金比不使用杠杆的类似基准交易所交易基金的风险更高。投资者只有在了解寻求每日杠杆、每日反向或每日反向杠杆投资结果的后果，包括复利对杠杆基金业绩的影响时，才应考虑投资于杠杆基金。

一只杠杆式基金超过一天的回报 是其在该期间内每一天的回报率的结果，通常在金额和可能的方向上与杠杆式基金所述的同一时期基准回报的倍数不同。这些差异可能非常显著。

基金的投资可能缺乏流动性和/或波动性很大，基金可能因买入、卖出或持有此类投资而蒙受巨大损失。任何基金的投资者可能会在一天内损失其投资的全部本金价值。

投资于这些基金的股东应该积极管理和监督他们的投资，就像每天一样频繁。

每只超级基金寻求的每日投资结果，在扣除费用和费用之前， 相当于其基准业绩的两倍(2倍)的单日，而不是任何其他时期。每只UltraShort基金寻求每日投资 费用和费用前的结果，相当于其基准在一天内表现的两倍(-2倍)，而不是在任何其他 期间。

一只齿轮基金在一段时间内的回报超过一天，这是该基金在这段时间内每一天的回报的结果，通常在金额和可能的方向上与齿轮基金所述的同期齿轮基金基准回报的多次倍有所不同。杠杆式基金投资回报的每日复利会显著影响其长期表现，特别是在波动率较高的时期。波动性对齿轮基金业绩有 负面影响，而齿轮基金基准的波动性对齿轮基金的回报可能至少与基金基准的回报同等重要。

使用杠杆的杠杆式基金在一天内产生的回报应该比其各自基准的回报率更不稳定。例如，超天然气基金、超欧元基金和超日元基金各自的单日收益及其(2倍)倍数的波动性应该是目标为匹配同一基准的基金的单日收益的两倍左右。UltraShort天然气基金、UltraShort白银基金、UltraShort黄金基金、UltraShort欧元基金和UltraShort Yen基金的单日收益以-2倍为倍数，其单日波动性大约是以匹配相同基准为目标的基金单日收益的两倍。

波动率指数期货基金呈现出与其他类型基金不同的风险，包括与投资和寻求波动率指数期货合约敞口相关的风险。投资者只应考虑投资波动率指数期货基金，前提是他或她了解

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寻求波动率指数期货合约的敞口。波动率指数期货基金通常只用于短期地平线。

波动率指数期货基金以标准普尔500波动率中期期货指数为基准。波动率指数期货基金并不以波动率指数(通常称为“波动率指数”)为基准。标准普尔500波动率指数中期期货指数和波动率指数是两个独立的指数，可以预期它们的表现将截然不同。

波动率指数是衡量标普500指数隐含波动率的不可投资指数。就这些目的而言，“隐含波动率”是对标普500指数未来30天的预期波动率 (即业绩变化的速度和幅度)的衡量。波动率指数并不代表标普500指数的实际波动率。波动率指数是根据不断变化的标普500看跌期权和看涨期权组合的价格计算的。标普500 VIX中期期货指数是波动率指数期货基金使用的指数，由中期波动率指数期货合约组成。因此，可以预期该指数的表现将与标准普尔500指数的实际波动性或波动率指数的表现截然不同。因此，基金的表现也可以预期与标准普尔500指数的实际波动性或波动率指数的表现截然不同。

与其他某些资产类别不同的是，通常情况下，价格在历史上会随着时间的推移而上涨，而以波动率指数衡量的标准普尔500指数的波动性在历史上已恢复到长期平均水平。这意味着投资波动率指数期货基金的潜在上行空间可能有限。此外，波动率指数期货基金(VIX Futures Fund)的收益(如果有的话)可能会出现重大和意想不到的逆转。持有波动率指数期货基金股票超过短期的投资者，损失全部或大部分投资的风险增加。

每个基金将向股东分发一份载有基金收入和支出信息的附表K-1。

信托或任何基金都不是共同基金或1940年修订的《投资公司法》(“1940法案”)所界定的任何其他类型的投资公司，两者均不受该法案的监管。股东不享有与根据1940年法案注册的投资公司的股份所有权相关的保护。有关更多信息，请参阅本招股说明书第一部分题为“股东不享有与根据1940年法案注册的投资公司的股份所有权相关的保护”的风险因素。

每只基金只持续发售及赎回一大批称为“创设单位”的股份，每个单位由50,000股组成(波动率指数期货基金为25,000股)。只有授权的参与者(如本文定义)可以从基金购买和赎回股票，然后只能在创建单位购买和赎回股票。授权参与者是指已与Trust and ProShare Capital Management LLC(“保荐人”)签订授权参与者协议的实体。在每个基金各自的资产净值中，向创设单位的授权参与者提供股票。然后，授权参与者可以不时地以每股市场价格向公众提供他们创建的任何创建单位的股票。授权参与者协议的格式和相关的授权参与者程序手册规定了授权参与者可以购买或赎回创设单元的条款和条件。授权参与者不会从任何基金、赞助商或其任何关联公司获得与其向公众出售股票有关的任何费用或其他补偿。授权参与者可以从通过其佣金或收费经纪账户购买股票的投资者那里获得佣金或费用。

这些证券未经美国证券交易委员会(下称“美国证券交易委员会”)或任何州证券委员会的批准或不批准，美国证券交易委员会或任何州证券委员会也未就本招股说明书的准确性或充分性作出任何决定。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

商品期货交易委员会没有传递参与这一集合的好处，也没有传递本披露文件的充分性或准确性。

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2023年3月31日

这些股份既不是保荐人、威尔明顿信托公司或其各自附属公司的权益，也不是其义务。这些股票不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的担保。

本招股说明书包括两部分：提供的系列披露和一般集合披露。这些部分被捆绑在一起，如果不一起分发给未来的参与者，就是不完整的。

商品期货交易委员会
风险披露 声明

您应该仔细考虑您的财务状况是否允许您加入商品池。在这样做的过程中，你应该意识到，大宗商品利息交易可能很快导致巨大的损失，也可能导致收益。这样的交易损失可能会大幅降低资金池的资产净值，从而降低你在资金池中的权益价值。此外，对赎回的限制可能会影响您撤回参与该池的能力。

此外，大宗商品池可能需要缴纳高额管理费、咨询费和经纪费。受这些收费影响的资金池可能有必要赚取可观的交易利润，以避免其资产枯竭或耗尽。本披露文件包含要计入该池的每项费用的完整说明(第76页至第79页)，以及盈亏平衡所需的百分比回报声明(第76页至第78页)，即收回初始投资的金额。

这份简短的声明不能披露评估您参与这一大宗商品池所需的所有风险和其他因素。因此，在您决定加入这一大宗商品池之前，您应仔细阅读本披露文件，包括第13至50页对这项投资的主要风险因素的描述。

你还应该意识到，这个大宗商品池可能会交易外国期货或期权合约。在美国以外的市场上进行的交易，包括与美国市场正式挂钩的市场，可能会受到对集合及其参与者提供不同保护或减少保护的规定的约束。此外，美国监管当局可能无法强制执行监管当局或非美国法域市场的规则，在这些法域中，可能会对集合进行交易。

掉期交易和其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

特别是高度定制化的掉期交易可能会增加流动性风险，这可能会导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到，在某些情况下，只有在原始交易双方同意的情况下，才能修改或终止掉期交易

-4

双方和 以各自协商的条款为准。因此，商品池运营商可能不可能在预定终止日期之前修改、终止或抵消池的义务或池面临的与交易相关的风险。

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本招股说明书不包括信托注册说明书中的所有信息或证物。投资者可以在美国证券交易委员会在华盛顿特区维护的公共参考设施阅读和复制完整的注册声明。

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该信托将向美国证券交易委员会提交季度和年度报告。投资者可以在华盛顿特区的美国证券交易委员会公共参考设施阅读和复制这些报告。如需更多信息，请致电美国证券交易委员会：1-800-美国证券交易委员会-0330。

该信托基金的文件发布在美国证券交易委员会网站www.sec.gov上。

监管通知

任何交易商、推销员或任何其他人均未获授权提供本招股说明书中未包含的任何信息或作出任何陈述，即使提供或作出该等其他信息或陈述，也不得依赖于该信托、任何基金、保荐人、授权参与者或任何其他人的授权。

本招股说明书不构成要约或招揽出售或征求购买要约，也不得在未经授权的任何司法管辖区或向向其提出任何此类要约、招揽或 出售被视为非法的任何人进行任何股份的要约、招揽或出售。

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授权参与者在进行股票交易时可能被要求递交招股说明书。见本招股说明书第二部分的“分配计划”。

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ProShares信托II

目录 

	页面
第一部分
提供的系列披露
摘要	4
关于基金的重要信息	4
概述	5
波动率指数期货基金	5
天然气基金	6
贵金属基金	6
货币基金	6
二手市场的购销情况	7
创建和兑换交易记录	7
盈亏平衡金额	8
重要税务信息	9
风险因素摘要	10
与所有基金相关的风险	10
杠杆式基金、波动率指数期货基金、天然气基金、贵金属基金及货币基金特有的风险	11
风险因素	13
有关前瞻性陈述的警示说明	51
每只基金的基准说明	52
中期波动率指数期货基金指数介绍	52
标准普尔500波动率指数中期期货指数	52
有关索引许可方的信息	53
天然气基金基准说明	54
彭博天然气分类指数SM	54
有关索引许可方的信息	54
贵金属基金基准简介	55
彭博白银分类指数SM	55
有关索引许可方的信息	56
彭博黄金分类指数SM	57
有关索引许可方的信息	57
各货币基金基准说明	58
欧元	58
日圆	58
投资目标和主要投资策略	58
投资目标	58
本金投资策略	59
商品池运营商运营的已提供商品池的业绩	69
管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	76
收费	76
盈亏平衡表	76
美国联邦所得税的重要考虑因素	79
基金状况	81
美国股东	82

-i-

	页面
第二部分
一般池信息披露
商品池运营商运营的其他商品池的业绩	94
收益的使用	101
谁可以认购	102
股份的设立及赎回	102
创作程序	103
赎回程序	104
创建和赎回交易费	106
特殊安置	106
诉讼	106
股份说明；资金；信托协议的某些实质性条款	107
股份描述	107
主要办事处；记录地点；财政年度	107
这些资金	107
受托人	108
赞助商	108
保荐人的责任	111
基金的所有权或实益权益	112
管理层；由股东投票	112
在某些国家对信托和基金的承认	112
股东可能收到的分红的偿还	112
可自由转让的股份	113
登记入账表格	113
向股东报告	113
资产净值(“资产净值”)	113
指示性优化投资组合价值(“IOPV”)	114
终止事件	114
分配	114
管理员	114
保管人	115
转会代理	115
总代理商	115
SEI描述	115
证券托管；仅记账制；全球安全	116
共享拆分或反向拆分	117
利益冲突	117
材料合同	118
《行政和会计协议》	118
转让代理和服务协议	118
托管协议	119
分销协议	119
按员工福利计划列出的采购	119
一般信息	119
“计划资产”	120
不符合条件的购买者	120

-II-

	页面
配送计划	121
买卖股票	121
授权参与者	121
成为法定承销商的可能性	122
一般信息	122
法律事务	122
专家	122
投资者可以在那里找到更多信息	123
近期财务信息和年度报告	123
隐私政策	123
信托基金对投资者的承诺	123
信托机构收集的投资者信息	123
信托基金如何处理投资者的个人信息	124
信托如何保护投资者的个人信息	124
借引用某些文件而成立为法团	124
期货交易委员会商户	126
与FCMS相关的诉讼和监管披露	126
预计FCM的保证金水平将保持在	182
互换交易对手	182
与掉期交易对手有关的诉讼和监管信息披露	182
附录A--已定义术语词汇	A-1

-III-

第一部分

提供的系列披露

摘要

投资者在投资任何基金的股份前，应先阅读以下摘要及本招股说明书中更详细的资料，包括“风险因素”标题下的资料、本招股说明书的所有证物及本招股说明书中引用的资料，包括信托年报中的财务报表及该等财务报表的附注，以及10-Q表格的季度报告及8-K表格的最新报告(如有)。请参阅本招股说明书第二部分题为“某些文件的参考成立为法团”一节。投资者还应阅读任何最新的招股说明书、本招股说明书的补充材料、公告和新闻稿以及其他有关基金的重要信息，这些信息发布在保荐人的网站www.ProShares.com上。

为便于参考，本招股说明书中任何提及任何或所有基金采取的行动，实际上都是信托代表这些基金采取的行动。

本招股说明书中使用的大写术语的定义可在附录A中的定义术语词汇表中找到，并贯穿本招股说明书。

关于基金的重要信息

 

这些基金存在着不适用于其他类型基金的重大风险。 这些基金并不适合所有投资者。波动率指数期货基金包括与投资波动率指数期货合约和寻求波动率指数期货合约敞口相关的风险。使用杠杆的杠杆型基金比类似的不使用杠杆的基准交易所交易基金的风险更高。投资者只有在了解寻求每日杠杆、每日反向或每日反向杠杆投资结果的后果，包括复利对杠杆基金业绩的影响时，才应考虑投资于杠杆式基金。

一只杠杆式基金超过一天的回报是其在该期间内每一天的回报率的结果，通常在数额和可能的方向上与杠杆式基金声明的同一时期基金基准回报的多次倍数不同。这些差异可能非常显著。

基金的投资可能缺乏流动性(即，很难或不可能以理想的价格出售)和/或高度波动，基金可能因购买、出售或持有此类投资而蒙受巨大损失。任何基金的投资者可能会在一天内损失其投资的全部本金价值。

投资于基金的股东应 积极管理和监督其投资，

每只UltraShort基金寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，即 相当于其基准业绩的两倍(-2倍)的单日业绩，而不是其他任何时期的业绩。每只超级基金寻求的每日投资结果(扣除费用和费用前)相当于其基准日业绩的两倍(2倍)，而不是其他任何时期的业绩。一只齿轮基金在超过一天的期间内的回报是其在该期间内每一天的回报的结果，并且通常在数额和可能的方向上与该齿轮基金所述的在同一时期的齿轮基金基准回报多次不同。这些差异可能非常显著。杠杆式基金投资回报的每日复利可能会对其较长期业绩产生显著和不利的影响，特别是在波动性较高的时期。

波动性对齿轮基金的表现有负面影响，而齿轮基金基准的波动性对齿轮基金的回报可能至少与齿轮基金基准的回报同样重要。每个杠杆式基金都使用杠杆，并应产生回报

-4

比基准更波动的一天 。例如，一只倍数为2倍的超级基金单日收益的波动性大约是一只目标为同一基准的基金收益的两倍。市盈率为-2倍的UltraShort基金单日收益的波动性大约是目标为相同基准的基金单日收益的两倍。

持续不断的地缘政治事件，如2022年2月开始的俄罗斯持续入侵乌克兰，已经并可能继续对某些大宗商品市场、包括天然气期货在内的大宗商品期货市场以及天然气基金的价格产生影响。从历史上看，俄罗斯是全球重要的天然气出口国。俄罗斯入侵乌克兰最初对俄罗斯能源出口造成严重干扰，当时大型石油公司宣布将停止在俄罗斯的运营，贸易商抵制俄罗斯石油。前端期货曲线在2022年夏季达到创纪录水平，导致天然气期货曲线严重倒置。尽管入侵开始后天然气价格飙升，但目前天然气价格低于入侵开始前的水平。天然气价格的下降是由几个因素造成的，能源供应来源的转变，冬季月平均气温的上升，节能努力，以及消费的减少。

 

波动率指数期货基金呈现出与其他类型基金不同的风险，包括与投资和寻求波动率指数期货合约敞口有关的风险。投资者只有在了解以下后果时才应考虑投资波动率指数期货基金

波动率指数期货基金以标准普尔500波动率指数中期期货指数(“指数”)为基准，该指数是波动率指数期货合约的可投资指数。波动率指数期货基金是一个配对基金(“配对基金”)，它寻求在不计费用和费用的情况下，随着时间的推移与指数表现匹配的结果。波动率指数期货基金并不以波动率指数(通常称为“波动率指数”)为基准。波动率指数是衡量标普500指数隐含波动率的不可投资指数。出于这些目的，“隐含波动率”是对标准普尔500指数未来30天的预期波动率(即表现变化的速度和幅度)的衡量。波动率指数并不代表标普500指数的实际波动率。波动率指数是根据标准普尔500指数看跌期权和看涨期权组合不断变化的价格计算得出的。波动率指数期货基金的基础指数由中期波动率指数期货合约组成。

 

可以预期，该指数和波动率指数期货基金的表现将截然不同。

与其他某些资产类别不同的是，通常情况下，价格在历史上会随着时间的推移而上涨，而以波动率指数衡量的标准普尔500指数的波动性在历史上已恢复到长期平均水平。这意味着投资波动率指数期货基金的潜在上行空间可能有限。此外，波动率指数期货基金(VIX Futures Fund)的收益(如果有的话)可能会出现重大和意想不到的逆转。持有波动率指数期货基金股票超过短期的投资者，损失相当大一部分投资的风险增加。从历史上看，投资者在波动率指数期货基金的持有期越长，损失的可能性就越大。波动率指数期货基金一般只用于短期投资领域。

概述

以下列出了每一项基金及其各自的基准。

波动率指数期货基金 

基金名称	基准
ProShares VIX中期期货ETF	标准普尔500指数®波动率指数中期期货指数

-5

天然气基金 

基金名称	基准
ProShares Ultra Bloomberg天然气	彭博天然气 SubindexSM
ProShares UltraShort彭博天然气	彭博天然气 SubindexSM

贵金属基金 

基金名称	基准
ProShares UltraShort银牌	彭博白银分类指数SM
ProShares UltraShort金牌	彭博黄金分类指数SM

币种为  提供资金

基金名称	基准
ProShares超级欧元	欧元的美元价格
ProShares UltraShort欧元	欧元的美元价格
ProShares超级日元	日元的美元价格
ProShares UltraShort日元	日元的美元价格

波动率指数期货基金

波动率指数期货基金在这里有时被称为“配对基金”。该 基金为投资者提供了获得与其 标的基准“匹配”(即非杠杆、反向或反向杠杆)风险敞口的机会，如本文所述。

杠杆式基金

杠杆基金目前包括以下基金：天然气基金、贵金属基金和货币基金。

每只“UltraShort基金”都寻求扣除费用和费用前的每日投资结果，即 相当于其基准业绩的两倍(-2倍)。每一只“超级基金”都寻求每天的投资结果，扣除费用和费用前， 相当于其基准业绩的两倍(2倍)。杠杆式基金不寻求在超过一天的时间内实现其所述目标。 “单日”是指从基金计算其资产净值(“资产净值”)到基金下一次计算资产净值的时间 。

每个齿轮基金都寻求进行每日再平衡，以定位其投资组合，以使其基准风险敞口与其每日投资目标保持一致。基金基准价值每天变化的影响 将影响该基金的投资组合是否需要重新平衡。例如，如果UltraShort基金的基准在给定的一天上涨，则该基金的净资产应该下降(假设没有发行创建单位)。因此，将需要减少反向风险敞口。相反，如果UltraShort基金的 基准在特定日期下跌，则该基金的净资产应该会上升(假设没有创建单位赎回)。因此，将需要增加反向敞口。对于超级基金，基金的长期敞口将需要在基金基准上升的日子(假设没有创建单位赎回)增加，在基金基准下跌的日子减少(假设没有发行创造单位)。杠杆式基金重新平衡其投资组合的时间和方式可由保荐人根据市场情况和其他情况酌情决定。

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每日再平衡和每一天收益随时间的复利意味着，每只杠杆式基金在一段时间内超过一天的回报将是该期间内每一天的复合收益的结果，这很可能不同于同期齿轮基金基准收益的倍数(2X)或倒数 倍(-2X)。如果基准的表现随着时间的推移持平，杠杆型基金就会亏损，而杠杆型基金可能会亏损，而不管基准的表现如何，这是每日再平衡的结果。

所有基金

每只基金都打算投资于金融工具，以便以本文所述的方式和程度获得对其基准的适当金额的风险敞口。“金融工具”是指其价值源自标的资产、利率或基准(如资产、利率或基准，“参考资产”)的价值的工具，包括期货合约、掉期协议、远期合约、 期权合约和其他工具。这些基金不会直接投资于任何大宗商品或货币。

在寻求实现基金的投资目标时，发起人使用数学 方法进行投资。使用这种方法，保荐人确定保荐人认为的金融工具的类型、数量和组合，这些工具组合在一起应该产生与基金目标一致的每日回报。

这些基金不是通过传统方法积极管理的(例如，根据与经济、金融和市场状况有关的判断改变投资组合的构成，以期在所有市场状况下取得积极成果)。每只基金寻求始终充分投资于 金融工具和货币市场工具，这些工具结合在一起，提供与其投资目标一致的基准风险敞口，即使在基准持平或以导致基金价值下降的方式波动的 期间也是如此。

保荐人有权随时更改基金的投资目标、基准或投资策略，或在任何情况下终止信托或基金，而无需股东批准或事先通知，但须符合适用的监管要求 。

ProShare Capital Management LLC是马里兰州的一家有限责任公司， 是该信托的保荐人和商品池运营商。赞助商和基金的主要办公室位于威斯康星大道7272号，21楼，马里兰州20814贝塞斯达。赞助商和每个基金的电话号码是(240)497-6400。

二级市场购销情况

每只基金的股票均在NYSE Arca，Inc.上市，但VIX中期期货ETF的股票 在CBOE BZX Exchange，Inc.(“交易所”)上市交易，交易代码见本招股说明书封面 。二级市场买卖股票需收取普通经纪佣金和手续费。

创建和兑换交易记录

只有经授权的参与者才能用资金购买(即创建)或赎回股份。授权参与者只能在称为“创建单位”的大块股票中创建和赎回股票，每个创建单位由50,000股组成(相对于VIX期货基金的25,000股)。 “授权参与者”是指已与信托和赞助商签订授权参与者协议的实体。创设单位在每个基金的资产净值中提供给 授权参与者。当市场对基金的股份有足够的需求，以致每股市价较每股资产净值溢价时，基金中的创设单位预期会被设立。获授权参与者可能会以预期反映该基金股份的交易价格及出售时的供求情况等因素的价格，向公众出售该等股份。同样，预计当基金的每股市价低于每股资产净值时，基金中的创设单位将被赎回。保荐人预计，授权参与者及其客户利用此类套利机会将导致股票的公开交易价格与每股资产净值挂钩。

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随着时间的推移，基金份额，尽管不能保证情况会是这样。寻求在任何一天买入或卖出股票的散户投资者在二级市场上以每股市场价格进行此类交易，而不是与创建或赎回创造单位有关。

创设交易须经SEI投资分销有限公司(“SEI”或“分销商”)接受，一般在授权参与者存入指定金额的现金(除非本招股说明书另有规定)以换取指定数量的创设单位时进行。同样，股票只能在创设单位中赎回，通常为现金(除非本招股说明书另有规定)。除非在Creation Units中聚合，否则股票不可赎回。如授权参与者协议和相关授权参与者程序手册中所述，创建和赎回的价格以收到适当形式的订单后资产净值的下一次计算为基础。保荐人可随时自行决定限制每名授权参与者每天可创建的创造单位数量，或限制所有授权参与者在该日可创造的创造单位总数，或可完全暂停购买和/或赎回创造单位。例如，如果保荐人认为这样做将有助于基金管理其投资组合，如允许基金遵守交易对手或头寸限制，或管理或以其他方式遵守股份登记要求，或应对基金规模因创设活动增加而大幅和/或迅速增加，则保荐人可实施此类限制或暂停。购买和赎回创设单位的方式受本招股说明书、授权参与者协议和授权参与者程序手册的条款管辖。创建和兑换订单在总代理商接受之前不生效，可被拒绝或撤销。通过下购买订单，授权参与者同意将现金(除非本招股说明书另有规定)存入纽约梅隆银行(“BNYM”，“托管人”，“转账代理”和“管理人”)，以其作为资金托管人的身份行事。

创建和赎回交易必须在每天的创建/赎回截止时间 截止时间(如下所述)前向SEI提交，以获得当天的资产净值。保荐人可要求提早下单，例如，如果交易所或其他交易所材料 在截止时间之前结束对该基金的估值或运作。由于某些基金的大宗商品和/或期货合约的主要交易时段与美国股市的收盘(或定盘)时间不同，因此每个基金的创建/赎回截止时间和资产净值计算时间可能不同。有关资产净值计算的其他信息，请参阅“资产净值”一节。 

基础基准	创建/赎回分割线	资产净值计算 时间
标准普尔500波动率指数中期期货指数	下午2点(东部时间)	下午4：00(东部时间)
彭博天然气 SubindexSM	下午2点(东部时间)	下午2：30(东部时间)
彭博白银分类指数SM	下午1：00(东部时间)	下午1：25(东部时间)
彭博黄金分类指数SM	下午1：00(东部时间)	下午1：30(东部时间)
欧元	下午3：00(东部时间)	下午4：00(东部时间)
日元	下午3：00(东部时间)	下午4：00(东部时间)

盈亏平衡金额

只有当基金的投资回报超过其 “盈亏平衡金额”时，基金才会盈利。估计的盈亏平衡金额列于下表。估计盈亏平衡金额是指每个基金在一年内为抵消基金的估计费用、成本和支出而需要实现的交易收入的估计数额，扣除基金从投资中赚取的任何利息收入 。估计数额不代表实际结果，这可能会有所不同。无法预测一只基金是否会在一项投资的头12个月或任何其他期间结束时实现收支平衡。有关显示盈亏平衡金额的更详细表格，请参见第76页开始的“费用-盈亏平衡表”。 

基金名称	盈亏平衡 金额 (年率) 平均值 每日 资产净值)*	假设 卖 价格 每股*	盈亏平衡金额 ($适用于 假定卖出 每股价格)*
ProShares VIX中期期货ETF	0.00%	$30.00	$0.00
ProShares Ultra Bloomberg天然气	0.00%	$20.00	$0.00
ProShares UltraShort彭博天然气	0.00%	$25.00	$0.00

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基金名称	盈亏平衡 金额 (年率) 平均值 每日 资产净值)*	假设 卖 价格 每股*	盈亏平衡金额 ($适用于 假定卖出 每股价格)*
ProShares UltraShort银牌	0.00%	$20.00	$0.00
ProShares UltraShort金牌	0.00%	$30.00	$0.00
ProShares超级欧元	0.00%	$10.00	$0.00
ProShares UltraShort欧元	0.00%	$30.00	$0.00
ProShares超级日元	0.00%	$35.00	$0.00
ProShares UltraShort日元	0.00%	$55.00	$0.00

重要税务信息

请注意，每个基金将向每位股东分发一份附表K-1，其中载有关于股东在基金收入和支出项目中所占份额的信息。附表K-1是一种复杂的表格，股东可能会发现，准备纳税申报表可能需要额外的时间，或者可能需要会计师或其他报税人的协助，股东可能会承担额外的费用。

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风险因素摘要

与所有基金相关的风险

·即使在基金基准业绩持平或基准变动可能导致基金价值下降的 期间，每个基金也力求实现其投资目标。

·不能保证任何基金都能实现其投资目标。

·滚动期货头寸的潜在负面影响；在过去的较长时期内，基金采用的投资策略造成了重大和持续的损失。

·基金 基准中包含的基础成分的数量可能会影响该基准的波动性，从而可能对股票投资产生不利影响。

·可能的非流动性市场可能造成或加剧损失；基金可能获得的大量头寸增加了这些风险。

·基准供应商实施的影响基准的构成和估值的变动可能会对基准的业绩产生负面影响，从而对基金的业绩产生负面影响。

·对于与基准挂钩的基金，基准供应商实施的影响基准的构成和估值的变动可能会对基金的业绩产生负面影响。

·基金使用的特定基准可能表现逊于其他 资产类别，也可能逊于基于相同基础参考资产的其他指数或基准。

·基金可随时改变其投资目标、基准和投资策略，和/或可在未经股东批准的情况下终止。

·可能存在妨碍基金以符合其投资目标和投资战略的方式运作或使其不切实际的情况。

·基金基准与其他资产类别之间的历史相关性趋势可能不会继续或可能逆转，从而限制或消除拥有基金可能带来的任何多样化或其他好处。

·缺乏活跃的股票交易市场可能会导致此类股票出售时的损失。

·投资者可能会受到赎回或创设指令的不利影响，这些指令在某些情况下可能会被推迟、暂停或拒绝。

·每股资产净值可能与每股市场价格不符。

·由于所采用的估值方法或资产净值计算中的错误，基金资产净值的夸大或低估可能会对投资者造成不利影响。

·股票的流动性也可能受到授权参与者退出的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

·非授权参与者的股东只能在二级交易市场买卖其股票，二级市场交易的相关条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

·基金的上市交易所可能会暂停基金的股票交易，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响，并可能导致投资者损失。

·股东 不享有与根据1940年法案登记的投资公司股份所有权相关的保护。

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·监管和交易所每日价格限制、头寸限制和责任水平可能会导致保荐人限制创建基金单位，这可能会对每只基金的运营产生负面影响，阻止基金实现其投资目标 ，并扰乱基金份额的二级市场交易。

·使用期货合约可能使基金面临流动性和其他风险， 这可能会给基金造成重大损失。

·适用于期货合约的保证金要求和头寸限制，以及掉期交易对手的能力和市场要求，可能会限制基金实现充分敞口的能力，并阻碍基金实现其投资目标。

·期货佣金交易商(“FCM”)或票据交换所破产，或FCM或票据交换所未能妥善分离作为期货交易保证金持有的基金资产，可能会给基金造成损失。

·如果FCM降低基金的内部风险限额，基金的业绩可能会受到不利影响。

·使用互换协议等衍生品可能使资金面临重大损失、流动性风险、交易对手信用风险和其他风险。

·期权策略的使用可能代价高昂，并使资金面临重大损失和流动性、交易对手和其他风险。这样的策略可能不会保护一只基金不会贬值。

·股东的纳税义务可能会超过股票的现金分配。

·自然灾害和公共卫生中断，如新冠肺炎病毒(包括任何变种)，可能对每个基金的业绩产生重大负面影响；本文所述风险和其他信息可能因此类事件而过时。

·针对俄罗斯从2022年2月开始持续入侵乌克兰，以及目前两国之间的冲突，美国和其他国家以及欧盟发布了旨在对俄罗斯经济施加严重压力的广泛经济制裁。目前，这种制裁以及总体上的冲突对区域和全球经济和商品市场造成了不利影响，可能导致波动性增加，并可能对基金的业绩和基金份额的流动性和价格产生负面影响。

·金融市场，包括基金和基金份额使用的基准和金融工具，可能会受到不寻常的交易活动、波动性以及潜在的欺诈和/或第三方操纵的影响，这可能对基准和基金的业绩或基金份额的流动性和价格产生负面影响。

·基准的变化和市场交易，包括基金对期货合约的每日重新平衡，可能会对作为基准的期货合约的交易、流动性和价格产生重大影响，进而对基准和基金的业绩以及基金份额的交易、流动性和价格产生重大影响。

·授权参与者购买创造单位可由赞助商自行决定是否限制或暂停。例如，保荐人可以限制或暂停购买创设单位，如果保荐人认为这样做将有助于基金管理其投资组合，例如允许基金遵守交易对手或头寸限制，或管理或以其他方式遵守股份登记要求，或响应基金规模因创设活动增加而大幅和/或迅速增加。这可能会导致基金股份的交易价格高于资产净值，或对基金股份的流动性和交易产生负面影响。

·在利率上升的环境下，为了避免亏本出售这些投资，这些基金可能无法完全以现行利率进行投资，直到目前对美国国债的任何投资到期。

杠杆式基金、波动率指数期货基金、天然气基金、贵金属基金及货币基金特有的风险

·杠杆或反向杠杆头寸的使用增加了风险，并可能导致投资者的投资在一天内全部损失。

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·由于每日收益的复合，一只杠杆式基金在超过一天的时间内的回报可能在金额上甚至方向上与该基金所述的该期间的 基准回报的多次不同。齿轮基金股票的盘中价格表现可能与基金声明的每日价格表现不同，是当天基准表现的数倍。

·齿轮基金股票的盘中价格表现可能与基金声明的每日表现不同，是当天基准表现的数倍。

·为了实现与其适用的基本基准的高度相关性，杠杆式基金寻求每天重新平衡其投资组合，以保持风险敞口与各自的投资目标一致。各种市场因素可能会对此类杠杆式基金将风险敞口调整至必要水平的能力产生不利影响。

·天然气基金与天然气期货合约指数挂钩，与天然气“现货”价格没有直接挂钩。天然气期货合约的表现可能与天然气现货价格大相径庭。

·贵金属基金不持有金条或银条。相反，贵金属基金使用金融工具来获得黄金或白银的敞口。使用金融工具获取黄金或银条的敞口可能会导致跟踪误差，并使贵金属基金受到这里所述的期货溢价和现货溢价的影响。

·俄罗斯入侵乌克兰可能会继续产生严重的不利影响，并给某些大宗商品市场带来波动，特别是天然气市场。尽管入侵开始后天然气价格飙升，但目前天然气价格低于入侵开始前的水平。天然气价格的下降是由几个因素造成的，包括能源供应来源的转变，冬季月份比平均温度更高，节能努力，以及消费减少。

·货币汇率可能容易受到扭曲和操纵，其 值可能剧烈波动。

·波动率指数期货合约的波动性很大，基金在买入、卖出或持有此类工具时可能会突然蒙受巨大损失。

·气候变化和温室气体限制可能会对天然气基金的投资回报产生负面影响。

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风险因素

投资这些基金涉及不适用于其他类型投资的重大风险。这些资金的波动性可能很大， 您可能会在一天内损失全部投资本金。在您决定购买任何股票之前， 您应仔细考虑以下所述的风险以及本招股说明书中包含的所有其他信息，以及本招股说明书中引用的文件中的信息。这些风险因素可能会被任何定期报告、招股说明书补充、生效后修订或未来提交美国证券交易委员会的其他报告中包含的风险因素不时修正、补充或 取代。

基金投资的资产波动性可能很大，在买卖或持有此类工具时，基金可能会突然遭受巨大损失；您可能会在一天内损失所有投资。

与传统证券投资相比，与大宗商品或货币市场相关的投资可能波动很大，基金可能会遭遇突然的巨额亏损。这些市场可能会因各种因素而大幅波动，这些因素包括： 整体市场走势的变化、政治和经济事件、战争、恐怖主义行为、衰退时期和/或持续的高通胀、自然灾害(包括疾病、流行病和流行病)以及利率或通货膨胀率的变化。高波动性可能会对基金的业绩产生不利影响。任何一只基金的投资者都可能在一天内损失其投资的全部本金价值。

杠杆式基金特有的风险

杠杆或反向杠杆头寸的使用增加了风险，并可能导致投资者的投资在 一天内全部损失。

每只杠杆型基金都利用杠杆来寻求实现其投资目标，在与其日常投资目标相反的市场环境中，它们将比不使用杠杆的基金损失更多的钱。杠杆和/或反向杠杆头寸的使用增加了风险，并可能导致投资者的投资在一天内全部损失。一只基金在杠杆头寸上投资的越多，这种杠杆作用就越会放大这些投资的任何损失。基金对杠杆头寸的投资通常需要相对于假定的投资敞口数额较小的投资。因此，这种投资产生的损失可能远远超过投资于这些工具的金额。

例如，由于在此提供的Ultra基金和UltraShort基金包括两倍(2x)或两倍反(-2x)的乘数，如果其中一只基金的基准在一天中的任何时间点接近50%，如果该变动与基金的投资目标背道而驰，则可能导致对该基金的投资全部或几乎全部损失。UltraShort基金标的基准的单日或盘中下移或超短线基金基准的单日或盘中上行将是这种情况，即使标的基准始终保持在大于零的水平，即使基准随后朝着相反的方向移动，消除了之前的全部或部分不利波动。无法预测基准的每日移动何时可能发生突然的大变化。

由于每日回报的复合计算，负债基金在超过一天的期间内的回报可能在数额上甚至方向上与基金所述的该期间基准回报的数倍有所不同。

每只杠杆式基金都是“杠杆化”的，这意味着每只基金都有一个投资目标，即在扣除费用和费用之前寻求每日投资结果，相当于单日基准业绩的两倍(2倍)或两倍(-2倍)，而不是任何其他时期的业绩。单日是从基金计算其各自的资产净值(“资产净值”)至基金下一次计算资产净值的时间 之间计算的。这些基金的资产净值计算时间通常从上午7：00开始。至下午4：15(东部时间)；有关基金资产净值计算时间的其他详细信息，请参阅上文标题为“摘要-创建和赎回交易”的第 节。一只齿轮基金在超过一天的期间内的回报是其在该期间内每一天的回报率的结果，通常不同于同期齿轮基金基准回报率的两倍(2倍)或两倍(-2倍)。复利是将投资损益和收益计入随着时间推移而投资的本金的累积效应。在某一特定时期内的收益或损失将增加或减少用于计算下一时期收益的投资本金。复利的影响可能会导致杠杆式基金的业绩与其声明的杠杆式基金的业绩相差数倍于其回报

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同一时期的基准。随着基准波动率和持有期的增加，复利效应变得更加明显。复利的影响将对每个股东产生不同的影响 取决于持有齿轮基金投资的时间段以及基准在持有齿轮基金投资期间的波动性 。

如果基准的业绩在一段时间内持平，则齿轮基金将亏损 ，而无论标的基准的业绩如何，由于每日再平衡、基准的波动性、复利和其他因素，齿轮基金都可能亏损。更长的持有期、更高的基准波动率、反向敞口和更高的杠杆率都会影响复利对杠杆式基金回报的影响。杠杆式基金投资回报的每日复利可能对业绩产生显著和不利的影响，特别是在波动性较高的时期。波动性对齿轮基金的业绩有负面影响，而齿轮基金基准的波动性在一段时间内对齿轮基金的回报可能至少与基金基准的回报同样重要。

Ultra Fund和UltraShort Fund都使用杠杆，在一天内产生的回报应该比基准更不稳定。例如，一只倍数为2倍的超级基金的单日回报波动性应该是一只目标为同一基准表现的基金单日回报的两倍左右。一只市盈率为-2倍的UltraShort基金的单日收益波动性应该是一只旨在匹配同一基准业绩的基金收益的两倍左右。

杠杆型基金并不适合所有投资者，而且存在着不同于其他基金的风险。杠杆化基金使用杠杆，风险高于不使用杠杆的类似基准交易所交易基金。投资者只有在了解寻求某一天的每日杠杆、每日反向或每日反向杠杆投资结果的后果时，才应考虑投资于齿轮基金。投资于杠杆基金的股东应积极管理和监督他们的投资，就像每天一样频繁。

下面的假设示例说明了杠杆式基金的每日回报可以在超过一天的时间内表现出怎样的行为。每一项都涉及一只假想的基金XYZ，该基金寻求的回报是基准XYZ每日业绩的两倍(不包括费用和费用)。在每一天，基金XYZ的表现都符合其目标(是基准的两倍(2倍于费用和费用前的每日表现)。请注意，在第一个例子(显示该期间的整体基准损失)中，在整个七天期间内，基金的总回报是基准期间回报损失的两倍(2倍)以上。在这7天期间，基准XYZ下跌了3.26%，基金XYZ下跌了7.01%(分别为-6.52%(或2 x-3.26%))。 

	基准 XYZ		基金 XYZ
	水平	每天 性能	每天 性能	净资产 价值
开始	100.00			$100.00
第1天	97.00	-3.00%	-6.00%	$94.00
第2天	99.91	3.00%	6.00%	$99.64
第3天	96.91	-3.00%	-6.00%	$93.66
第4天	99.82	3.00%	6.00%	$99.28
第5天	96.83	-3.00%	-6.00%	$93.32
第6天	99.73	3.00%	6.00%	$98.92
第7天	96.74	-3.00%	-6.00%	$92.99
总回报		-3.26%	-7.01%

同样，在另一个例子中(显示该期间的整体基准收益)，在整个七天期间，基金的总回报远远低于基准期间回报的两倍(2倍)。在这7天期间，基准的XYZ上涨了2.72%，而基金XYZ上涨了4.86%(分别为5.44%和2.72%)。 

	基准 XYZ		基金 XYZ
	水平	每天 性能	每天 性能	净资产 价值
开始	100.00			$100.00
第1天	103.00	3.00%	6.00%	$106.00

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	基准 XYZ		基金XYZ
	级别	每天 性能	每天 性能	净资产 价值
第2天	99.91	-3.00%	-6.00%	$99.64
第3天	102.91	3.00%	6.00%	$105.62
第4天	99.82	-3.00%	-6.00%	$99.28
第5天	102.81	3.00%	6.00%	$105.24
第6天	99.73	-3.00%	-6.00%	$98.92
第7天	102.72	3.00%	6.00%	$104.86
总回报		2.72%	4.86%

这些效应是由复利引起的，复利存在于所有投资中，但在杠杆式基金中影响更大。一般来说，在基准波动性较高的时期，复利将导致一只超基金超过一天的回报低于其基准回报的两倍(或分别低于其基准回报的两倍(-2倍))。随着波动性的增加，这种影响变得更加明显。相反，在基准波动性较低的时期(特别是当与较高的基准回报相结合时)，超基金较长时期的回报可能大于其基准回报的两倍(或UltraShort基金基准回报的两倍以上)。除基准波动率外，某一特定时期的实际结果还取决于基准收益率的大小。UltraShort基金也存在类似的影响，对于这种反向、反向杠杆或杠杆基金，这些影响的重要性可能会更大。

下面的图表说明了这一点。每个图表都显示了一个基准的模拟假设的一年业绩，与完美实现其杠杆每日投资目标的杠杆型基金的业绩进行了比较。图表显示 在超过一天的时间内，杠杆式基金可能表现不佳或超过(但不匹配)基准表现乘以作为每日基金目标的倍数。投资者应了解持有每日再平衡基金超过一天的后果，并应积极管理和监控他们的投资，就像每天一样频繁。一年的期限仅用于说明目的。偏离基准回报时间基金倍数可能发生在短至两天的时间段(从资产净值到资产净值的每一天)，也可能发生在一天的时间段，甚至一天内。为了隔离每日杠杆、反向或反向杠杆敞口的影响，这些图表假设：a)没有基金支出或交易成本；b)借款/贷款利率为零(以获得所需的杠杆、反向或反向杠杆敞口)，现金再投资率为零%；以及c)基金在每天的资产净值时间内始终保持完美的敞口(-2倍或2倍)。如果这些假设不同，该基金的表现就会与所显示的不同。如果计入大于零的基金费用、交易成本和融资费用，基金的表现也会与显示的不同。每个图表还假设波动率为55%，这是本文引用的波动性最大的基准(彭博天然气分类指数的每日表现)截至2022年12月31日的五年历史波动率的近似平均值。基准的波动率是对其回报波动幅度的统计衡量。HYPOTHETICAL的业绩结果有许多固有的局限性。没有 表示任何基准或基金将或可能实现与所示类似的收益或亏损，或将经历与所示类似的波动。以下图表中提供的信息仅用于说明目的。

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一年期模拟；基准持平(0%)
(年化基准波动率 55%)

 

上图显示了这样一种情况：基准指数表现出逐日波动性，全年持平或无休止(即， 在一年中提供0%的回报)，但Ultra Fund(2x)和UltraShort Fund(-2x)均下跌。HYPOTHETICAL业绩结果存在许多固有限制。没有 表示任何基准或基金将或可能实现与所示类似的收益或亏损，或将经历与所示类似的波动。以下图表中提供的信息仅用于说明目的。

一年模拟；基准下跌44%
(年化基准波动率 55%)

 

-16

上图显示了这样一种情景：表现出逐日波动性的基准指数在过去一年中下跌了 ，但Ultra Fund(2x)下跌了不到基准的两倍，UltraShort Fund(-2x)上涨了不到基准的两倍。HYPOTHETICAL的业绩结果有许多固有的局限性。没有 表示任何基准或基金将或可能实现与所示类似的收益或亏损，或将经历与所示类似的波动。以下图表中提供的信息仅用于说明目的。

一年模拟；基准上涨44%
(年化基准波动率 55%)

 

上图显示了这样一种情景：基准指数(呈现逐日波动性)在一年中上涨，但超级基金(2倍)的涨幅不到基准指数的两倍，而超短线基金(-2倍)的跌幅不到基准指数的两倍。

截至2022年12月31日，这些基金使用的基准的历史五年平均波动率在7.20%至55.22%之间，如下表所示。 

基准	历史 五年平均值 2022年12月31日
标准普尔500波动率指数中期期货指数	36.76%
彭博天然气 SubindexSM	55.22%
彭博白银分类指数SM	31.06%
彭博黄金分类指数SM	15.28%
欧元的美元价格	7.20%
日元的美元价格	8.03%

历史平均波动率不能预测未来的波动率，未来的波动率可能显著高于或低于历史平均水平。

超过一天的基金业绩可以根据以下因素的任何一组 假设进行估计：a)基准波动率；b)基准业绩；c)时间段；d)与杠杆敞口相关的融资利率；以及e) 其他基金费用。下表说明了影响杠杆基金业绩的两个因素的影响：基准波动率和基准回报。基准波动率是对基准收益率波动幅度的统计测量，计算方法为一加基准收益率的自然对数的标准差(每日计算)乘以基准值的平方根。

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每年的交易日(假设为 252)。这些表格显示了一年期间基准波动率和基准回报的一系列组合的估计基金回报。为了隔离每日杠杆、反向或反向杠杆敞口的影响，这些表格假设：a)没有基金支出或交易成本；b)借款/贷款利率为零%(以获得所需的杠杆、反向或反向杠杆敞口)，现金再投资利率为零%；以及c)基金始终保持完美的敞口 (2x，-2x)，截至基金每天的资产净值时间。如果这些假设不同，该基金的表现就会与所显示的不同。如果计入基金费用、交易成本和融资费用，基金的表现将与所示不同。

下面的第一个表显示了一个例子，其中杠杆式基金的投资目标是(费用和费用前)相当于基准日业绩的两倍(2倍)。如果基准回报率为10%，如果没有复利的影响，杠杆式基金可能会错误地预期年回报率为20%。然而，如表所示，在基准波动率为40%的情况下，这样一只基金的回报率为3.1%。在下面的图表中，阴影区域表示具有所述投资目标的杠杆式基金的表现将优于(即，回报超过)基准业绩乘以基金投资目标中所述倍数的情形；反之，未阴影区域表示基金表现将逊于(即，回报低于)基准业绩乘以每日基金目标所述倍数的情形。没有表示任何基准或基金将或可能实现与所示类似的收益或亏损，或将经历与所示类似的波动。以下图表中提供的信息仅用于说明目的。

当基金的目标是在不计费用和费用的情况下寻求相当于基准一天业绩的两倍(2倍)的每日投资结果时，估计一年的基金回报。 

一年 年 基准 性能	两次 次(2倍) 一年 基准 性能	基准波动率
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%
-60%	-120%	-84.0%	-84.0%	-84.2%	-84.4%	-84.6%	-85.0%	-85.4%	-85.8%	-86.4%	-86.9%	-87.5%	-88.2%	-88.8%	-89.5%	-90.2%
-55%	-110%	-79.8%	-79.8%	-80.0%	-80.2%	-80.5%	-81.0%	-81.5%	-82.1%	-82.7%	-83.5%	-84.2%	-85.0%	-85.9%	-86.7%	-87.6%
-50%	-100%	-75.0%	-75.1%	-75.2%	-75.6%	-76.0%	-76.5%	-77.2%	-77.9%	-78.7%	-79.6%	-80.5%	-81.5%	-82.6%	-83.6%	-84.7%
-45%	-90%	-69.8%	-69.8%	-70.1%	-70.4%	-70.9%	-71.6%	-72.4%	-73.2%	-74.2%	-75.3%	-76.4%	-77.6%	-78.9%	-80.2%	-81.5%
-40%	-80%	-64.0%	-64.1%	-64.4%	-64.8%	-65.4%	-66.2%	-67.1%	-68.2%	-69.3%	-70.6%	-72.0%	-73.4%	-74.9%	-76.4%	-77.9%
-35%	-70%	-57.8%	-57.9%	-58.2%	-58.7%	-59.4%	-60.3%	-61.4%	-62.6%	-64.0%	-65.5%	-67.1%	-68.8%	-70.5%	-72.3%	-74.1%
-30%	-60%	-51.0%	-51.1%	-51.5%	-52.1%	-52.9%	-54.0%	-55.2%	-56.6%	-58.2%	-60.0%	-61.8%	-63.8%	-65.8%	-67.9%	-70.0%
-25%	-50%	-43.8%	-43.9%	-44.3%	-45.0%	-46.0%	-47.2%	-48.6%	-50.2%	-52.1%	-54.1%	-56.2%	-58.4%	-60.8%	-63.1%	-65.5%
-20%	-40%	-36.0%	-36.2%	-36.6%	-37.4%	-38.5%	-39.9%	-41.5%	-43.4%	-45.5%	-47.7%	-50.2%	-52.7%	-55.3%	-58.1%	-60.8%
-15%	-30%	-27.8%	-27.9%	-28.5%	-29.4%	-30.6%	-32.1%	-34.0%	-36.1%	-38.4%	-41.0%	-43.7%	-46.6%	-49.6%	-52.6%	-55.7%
-10%	-20%	-19.0%	-19.2%	-19.8%	-20.8%	-22.2%	-23.9%	-26.0%	-28.3%	-31.0%	-33.8%	-36.9%	-40.1%	-43.5%	-46.9%	-50.4%
-5%	-10%	-9.8%	-10.0%	-10.6%	-11.8%	-13.3%	-15.2%	-17.5%	-20.2%	-23.1%	-26.3%	-29.7%	-33.3%	-37.0%	-40.8%	-44.7%
0%	0%	0.0%	-0.2%	-1.0%	-2.2%	-3.9%	-6.1%	-8.6%	-11.5%	-14.8%	-18.3%	-22.1%	-26.1%	-30.2%	-34.5%	-38.7%
5%	10%	10.3%	10.0%	9.2%	7.8%	5.9%	3.6%	0.8%	-2.5%	-6.1%	-10.0%	-14.1%	-18.5%	-23.1%	-27.7%	-32.5%
10%	20%	21.0%	20.7%	19.8%	18.3%	16.3%	13.7%	10.6%	7.0%	3.1%	-1.2%	-5.8%	-10.6%	-15.6%	-20.7%	-25.9%
15%	30%	32.3%	31.9%	30.9%	29.3%	27.1%	24.2%	20.9%	17.0%	12.7%	8.0%	3.0%	-2.3%	-7.7%	-13.3%	-19.0%
20%	40%	44.0%	43.6%	42.6%	40.8%	38.4%	35.3%	31.6%	27.4%	22.7%	17.6%	12.1%	6.4%	0.5%	-5.6%	-11.8%
25%	50%	56.3%	55.9%	54.7%	52.8%	50.1%	46.8%	42.8%	38.2%	33.1%	27.6%	21.7%	15.5%	9.0%	2.4%	-4.3%
30%	60%	69.0%	68.6%	67.3%	65.2%	62.4%	58.8%	54.5%	49.5%	44.0%	38.0%	31.6%	24.9%	17.9%	10.8%	3.5%
35%	70%	82.3%	81.8%	80.4%	78.2%	75.1%	71.2%	66.6%	61.2%	55.3%	48.8%	41.9%	34.7%	27.2%	19.4%	11.7%
40%	80%	96.0%	95.5%	94.0%	91.6%	88.3%	84.1%	79.1%	73.4%	67.0%	60.1%	52.6%	44.8%	36.7%	28.5%	20.1%
45%	90%	110.3%	109.7%	108.2%	105.6%	102.0%	97.5%	92.2%	86.0%	79.2%	71.7%	63.7%	55.4%	46.7%	37.8%	28.8%
50%	100%	125.0%	124.4%	122.8%	120.0%	116.2%	111.4%	105.6%	99.1%	91.7%	83.8%	75.2%	66.3%	57.0%	47.5%	37.8%
55%	110%	140.3%	139.7%	137.9%	134.9%	130.8%	125.7%	119.6%	112.6%	104.7%	96.2%	87.1%	77.5%	67.6%	57.5%	47.2%
60%	120%	156.0%	155.4%	153.5%	150.3%	146.0%	140.5%	134.0%	126.5%	118.1%	109.1%	99.4%	89.2%	78.6%	67.8%	56.8%

假设的性能结果有许多固有的局限性。没有表示任何基准或基金将或可能实现与所示类似的收益或亏损，或将经历与所示类似的波动。以下图表中提供的信息仅用于说明目的。

-18

基金在一年内的估计回报当基金的目标是在扣除费用和费用前寻求相当于基准一天业绩的两倍(-2倍)的每日投资结果时。 

一年 基准 性能	两次 的倒数(-2x) 一年 基准 性能	基准波动率
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%
-60%	120%	525.0%	520.3%	506.5%	484.2%	454.3%	418.1%	377.1%	332.8%	286.7%	240.4%	195.2%	152.2%	112.2%	76.0%	43.7%
-55%	110%	393.8%	390.1%	379.2%	361.6%	338.0%	309.4%	277.0%	242.0%	205.6%	169.0%	133.3%	99.3%	67.7%	39.0%	13.5%
-50%	100%	300.0%	297.0%	288.2%	273.9%	254.8%	231.6%	205.4%	177.0%	147.5%	117.9%	88.9%	61.4%	35.8%	12.6%	-8.0%
-45%	90%	230.6%	228.1%	220.8%	209.0%	193.2%	174.1%	152.4%	128.9%	104.6%	80.1%	56.2%	33.4%	12.3%	-6.9%	-24.0%
-40%	80%	177.8%	175.7%	169.6%	159.6%	146.4%	130.3%	112.0%	92.4%	71.9%	51.3%	31.2%	12.1%	-5.7%	-21.8%	-36.1%
-35%	70%	136.7%	134.9%	129.7%	121.2%	109.9%	96.2%	80.7%	63.9%	46.5%	28.9%	11.8%	-4.5%	-19.6%	-33.4%	-45.6%
-30%	60%	104.1%	102.6%	98.1%	90.8%	81.0%	69.2%	55.8%	41.3%	26.3%	11.2%	-3.6%	-17.6%	-30.7%	-42.5%	-53.1%
-25%	50%	77.8%	76.4%	72.5%	66.2%	57.7%	47.4%	35.7%	23.1%	10.0%	-3.2%	-16.0%	-28.3%	-39.6%	-49.9%	-59.1%
-20%	40%	56.3%	55.1%	51.6%	46.1%	38.6%	29.5%	19.3%	8.2%	-3.3%	-14.9%	-26.2%	-36.9%	-46.9%	-56.0%	-64.1%
-15%	30%	38.4%	37.4%	34.3%	29.4%	22.8%	14.7%	5.7%	-4.2%	-14.4%	-24.6%	-34.6%	-44.1%	-53.0%	-61.0%	-68.2%
-10%	20%	23.5%	22.5%	19.8%	15.4%	9.5%	2.3%	-5.8%	-14.5%	-23.6%	-32.8%	-41.7%	-50.2%	-58.1%	-65.2%	-71.6%
-5%	10%	10.8%	10.0%	7.5%	3.6%	-1.7%	-8.1%	-15.4%	-23.3%	-31.4%	-39.6%	-47.7%	-55.3%	-62.4%	-68.8%	-74.5%
0%	0%	0.0%	-0.7%	-3.0%	-6.5%	-11.3%	-17.1%	-23.7%	-30.8%	-38.1%	-45.5%	-52.8%	-59.6%	-66.0%	-71.8%	-77.0%
5%	-10%	-9.3%	-10.0%	-12.0%	-15.2%	-19.6%	-24.8%	-30.8%	-37.2%	-43.9%	-50.6%	-57.2%	-63.4%	-69.2%	-74.5%	-79.1%
10%	-20%	-17.4%	-18.0%	-19.8%	-22.7%	-26.7%	-31.5%	-36.9%	-42.8%	-48.9%	-55.0%	-61.0%	-66.7%	-71.9%	-76.7%	-81.0%
15%	-30%	-24.4%	-25.0%	-26.6%	-29.3%	-32.9%	-37.3%	-42.3%	-47.6%	-53.2%	-58.8%	-64.3%	-69.5%	-74.3%	-78.7%	-82.6%
20%	-40%	-30.6%	-31.1%	-32.6%	-35.1%	-38.4%	-42.4%	-47.0%	-51.9%	-57.0%	-62.2%	-67.2%	-72.0%	-76.4%	-80.4%	-84.0%
25%	-50%	-36.0%	-36.5%	-37.9%	-40.2%	-43.2%	-46.9%	-51.1%	-55.7%	-60.4%	-65.1%	-69.8%	-74.2%	-78.3%	-82.0%	-85.3%
30%	-60%	-40.8%	-41.3%	-42.6%	-44.7%	-47.5%	-50.9%	-54.8%	-59.0%	-63.4%	-67.8%	-72.0%	-76.1%	-79.9%	-83.3%	-86.4%
35%	-70%	-45.1%	-45.5%	-46.8%	-48.7%	-51.3%	-54.5%	-58.1%	-62.0%	-66.0%	-70.1%	-74.1%	-77.9%	-81.4%	-84.6%	-87.4%
40%	-80%	-49.0%	-49.4%	-50.5%	-52.3%	-54.7%	-57.7%	-61.1%	-64.7%	-68.4%	-72.2%	-75.9%	-79.4%	-82.7%	-85.6%	-88.3%
45%	-90%	-52.4%	-52.8%	-53.8%	-55.5%	-57.8%	-60.6%	-63.7%	-67.1%	-70.6%	-74.1%	-77.5%	-80.8%	-83.8%	-86.6%	-89.1%
50%	-100%	-55.6%	-55.9%	-56.9%	-58.5%	-60.6%	-63.2%	-66.1%	-69.2%	-72.5%	-75.8%	-79.0%	-82.1%	-84.9%	-87.5%	-89.8%
55%	-110%	-58.4%	-58.7%	-59.6%	-61.1%	-63.1%	-65.5%	-68.2%	-71.2%	-74.2%	-77.3%	-80.3%	-83.2%	-85.9%	-88.3%	-90.4%
60%	-120%	-60.9%	-61.2%	-62.1%	-63.5%	-65.4%	-67.6%	-70.2%	-73.0%	-75.8%	-78.7%	-81.5%	-84.2%	-86.7%	-89.0%	-91.0%

以上表格旨在隔离基准波动率和基准业绩对杠杆、反向或反向杠杆基金回报的影响。基金的实际回报可能大于或低于上述回报。

杠杆式基金特有的相关性和业绩风险。

虽然杠杆式基金寻求实现其投资目标，但不能保证它们会这样做。可能影响杠杆基金实现其投资目标的能力的因素包括：(1)保荐人以与基金目标相关的方式购买和出售金融工具的能力，包括保荐人建立新的头寸和合同以取代已被交易对手减少或终止的敞口的能力 ；(2)基金持有的金融工具的表现与适用基准的表现之间的不完美相关性；(3)此类金融工具的买卖价差；(4)与使用金融工具和佣金成本有关的费用、开支、交易成本、融资成本和保证金要求；(5)在流动性不足或中断的市场中持有或交易金融工具；(6)基金的股票价格正四舍五入至最接近的分值和/或估值方法；(7)没有事先公布的基准的变化；(8)需要使基金的投资组合符合投资限制或政策、头寸限制和责任水平、以及监管或税法要求；(9)基金所持资产的交易市场提前关闭或意外关闭，限制或阻止基金执行预期的投资组合交易；(10)会计准则；(11)基金仅对基准成分中具有代表性的样本进行敞口、增持或低估基准成分或获得基准中未包括的资产敞口所造成的差异；(12)资产大规模流入和/或流出基金，特别是在当天晚些时候；(13)基金规模的显著和/或迅速增长，原因是创设活动增加，导致基金接近或达到股票登记限额、头寸或责任限额或其他投资组合限额；和(14)自然灾害(包括疾病、流行病和流行病)等可能对经济、市场和公司造成严重破坏的事件，包括但不限于赞助商和第三方服务提供商。

-19

为了实现与其适用的基础基准的高度相关性，杠杆式基金寻求每天重新平衡其投资组合，以保持风险敞口与其各自的投资目标一致。杠杆式基金实现或维持这种敞口的能力可能会受到许多因素的限制。例如，对基准的敞口严重不足或过高，可能会阻止杠杆式基金与其适用的基础基准实现高度相关性。市场中断或关闭、资产大量流入或流出杠杆基金、监管限制、市场波动、流动性不足、保证金要求、责任水平、持仓限额、交易所规定的每日价格波动限额以及其他因素，将对该等杠杆基金将风险敞口调整至必要水平的能力产生不利影响。基金投资组合风险敞口的目标金额可能会受到其基准价值每天变化的影响。在其他条件相同的情况下，其基准价值的更大幅度的上升或下降将需要对基金的投资组合进行更重大的调整。因此，杠杆式基金不太可能在每天结束时完全敞口(即2倍或-2倍，视情况而定)，当基准水平在交易日收盘或接近收盘时波动时，敞口大幅不足或过度敞口的可能性更高。

杠杆式基金重新平衡其投资组合的时间和方式可由保荐人酌情决定，视市场情况和其他情况而定。与其他不经常重新平衡投资组合的基金不同，每个杠杆化基金可能会受到与日常投资组合重新平衡相关的交易成本增加的影响。这些交易成本的影响已被估计并包括在盈亏平衡表中。请参阅下面的“费用-盈亏平衡表”。

基准的变化和杠杆式基金的每日再平衡可能会影响基础期货合约的交易。

基准和每日再平衡的变化可能会导致杠杆式基金调整其投资组合头寸 。这一交易活动将有助于标的期货合约的交易量，并可能对此类标的期货合约的市场价格产生不利影响。

齿轮基金股票的盘中价格/表现可能与该基金声明的每日多次表现不同，这是该日基准表现的多次。

从一个资产净值计算时间到下一个资产净值计算时间，在二级市场交易的齿轮基金股票的盘中表现通常与基金的表现不同。当股票在盘中被买入时，在杠杆基金进行下一次资产净值计算之前，这类股票相对于基准的表现可能会大于或低于基金声明的每日表现的基准表现的数倍。这些差异可能非常显著。

股票交易价格相对于其资产净值的折让或溢价可能受到交易所(股票交易所在的交易所)和期货合约交易所之间的非同步交易时间的影响。虽然股票预计将在交易所交易到下午4点。(东部时间)，基金寻求投资的期货合约的市场流动性预计将在这些合约的主要市场关闭时减少。因此，在市场交易时间的这些差距期间，交易价差以及由此产生的股票溢价或折价可能扩大，基金所持资产的价值可能会有很大差异。无法预测股票的交易价格将高于、低于或等于基金所持股份的价值。

如果投资者在基金的二级市场价格高于基金的资产净值时买入股票，或在基金的二级市场价格低于基金的资产净值时卖出股票，这种投资可能不会像如果二级市场价格等于基金的资产净值时的投资那样有利可图。

自然灾害和公共卫生中断，如新冠肺炎大流行，可能对每个基金的业绩产生重大负面影响。

自然灾害或环境灾害，如地震、火灾、洪水、飓风、海啸和其他一般与天气有关的严重现象，以及广泛流行的疾病，包括公共卫生中断、大流行病和流行病(例如，新冠肺炎及其变种)，已经并可能继续对经济和市场造成极大破坏。这些情况已经并可能继续导致市场波动加剧或极度波动、流动性不足和重大市场损失。这种自然灾害和健康危机可能加剧政治、社会和经济风险，并导致严重的瘫痪、延误、关闭、社会孤立、内乱、高失业率时期、医疗保健及消费品和服务行业的短缺和中断，以及对重要的全球、地方和区域供应链的其他影响，并可能对基金及其基金的运作业绩产生相应的影响。

-20

投资。为了试图遏制新冠肺炎的传播，联邦、州和地方政府引入了各种形式的疫苗和口罩强制令、封锁、宵禁和其他政策举措。然而，由于法院内部采取的行动，几项联邦命令被取消或完全取消。以应对COVID对劳动力市场和整体经济的冲击。政府大幅增加了与COVID相关的救济方案的联邦支出，这以增加失业保险和刺激方案的形式出现。不确定和恐慌的气氛，包括传染性病毒或疾病的蔓延，可能会对全球、区域和当地经济产生不利影响，并降低可获得性、潜在投资机会和经济预测的准确性。此外，此类事件可能对经济和市场造成极大破坏，严重扰乱个别公司(包括但不限于基金、基金保荐人和第三方服务提供商)、部门、行业、市场、证券和商品交易所、货币、利率和通货膨胀率、信用评级、投资者情绪以及其他影响基金投资价值的因素的运作。这些因素可能导致市场极度波动、流动性不足、交易所交易暂停和市场关闭。例如，市场因素可能会对基金投资的价格和流动性产生不利影响，并可能增加保证金和抵押品要求，从而对基金业绩产生重大负面影响，或使基金难以或不可能实现其投资目标。在这种情况下，基金可能很难找到交易对手，以有利的价格进入或退出头寸，并可能招致重大损失。此外，基金交易对手可以在没有通知的情况下，在不利的时间或不利的价格下结清基金的头寸，或者选择在更有限的基础上进行交易(或者根本不交易)。在这种情况下，基金可能很难或不可能实现其投资目标所期望的投资风险。这些情况还会影响基金完成创建和赎回交易的能力，并扰乱基金在二级市场的交易。

新冠肺炎(包括任何变种)的爆发，或未来任何类似新冠肺炎、SARS、H1N1或MERS的疫情或大流行，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，可能对基金实现投资目标的能力产生不利影响，并可能导致基金遭受重大损失。任何疫情对基金业绩及其投资的影响程度取决于许多因素，包括疫情的持续时间和范围、针对新冠肺炎等病毒的治疗方法和疫苗的开发和分发、疫情对全球、区域和地方重要供应链和经济市场的破坏程度，以及疫情对总体供求、投资者流动性、消费者信心和经济活动水平的影响，所有这些都具有很高的不确定性，无法预测。

此外，公共卫生问题、战争(如俄罗斯和乌克兰之间的战争)、军事冲突、制裁、恐怖主义行为、持续的高通胀、供应链问题或其他事件可能对全球金融市场和经济产生重大负面影响。一场大范围的危机也可能以目前不一定能预见的方式影响全球经济。此类事件将持续多久，以及它们将继续还是再次发生，目前还无法预测。这些事件的影响可能会对基金的业绩产生重大影响，基金的投资价值可能会大幅下降。

2022年2月24日，俄罗斯开始对乌克兰发动军事攻击。两国之间持续的敌对行动可能导致更广泛的冲突，并可能对该区域、黄金、白银、石油、天然气和其他商品市场、基于这些商品的金融工具的价格以及其他市场产生严重的不利影响。随着战争的继续，未来对俄罗斯出口的制裁可能会对俄罗斯经济和相关市场产生重大不利影响。由于冲突和相关事件，每个基金投资的金融工具的价格和流动资金可能大幅波动。这种冲突和相关事件将持续多久，是否会进一步升级，目前还无法预测。冲突和相关事件的影响可能对基金的业绩产生重大影响，基金的投资价值可能大幅下降。

政府监管的风险

金融行业监管局(FINRA)于2022年3月8日发布通知，征求对可能阻止或限制投资者购买被指定为“复杂产品”的广泛公开证券的措施的意见--其中可能包括ProShares提供的杠杆和反向基金。这些措施的最终影响，如果有的话，目前还不清楚。然而，如果监管被采纳，它们可能会阻止或限制投资者购买这些基金股票的能力。

当前假设和预期可能因全球经济冲击而过时的风险。

新型冠状病毒(新冠肺炎)及其变种的发作对全球金融市场和经济造成重大冲击，许多国家的政府采取极端行动，试图减缓和遏制新冠肺炎的传播。这些行动已经对全球经济产生了严重的经济影响，在某些情况下经济活动基本上已经停止，如果再次采取这些行动，可能还会继续产生严重的经济影响。

-21

随着住院率和与CoVID相关的死亡人数继续下降，与新冠肺炎大流行爆发相关的封锁和限制性政策的严重程度将随着情况的逐步改善而降低 。目前，熊市继续从给几个行业带来经济压力的封锁和限制中恢复过来。随着新冠肺炎疫情在美国的爆发，原油市场经历了原油供需两方面的冲击。这导致原油供过于求 这影响了原油价格和原油期货合约，并造成原油和原油期货合约市场的历史性波动。 目前，自新冠肺炎疫情爆发以来，原油价格有所上涨。随着世界各国目前正在取消或取消与COVID相关的限制，对石油的需求预计将增加。例如，中国正在进行的COVID限制预计将被取消和修改，这有望增加消费者对原油的需求。原油指数在夏季经历了极端的现货溢价，但在接近2022年底时恢复正常。

每个基金都力求实现其投资目标，即使在基金基准业绩持平或基准变动可能导致基金价值下降的时期也是如此。

这些基金不是以传统方法进行积极管理的(例如，根据与经济、金融和市场因素有关的判断改变投资组合的构成，以期在所有市场条件下取得积极成果)。每个基金寻求始终充分投资于金融工具和货币市场工具，这些工具加在一起，提供与其投资目标一致的基准风险敞口。即使在基准持平或以导致基金价值下降的方式变动的时期也是如此。由于每日再平衡、波动性、复利和其他风险因素的影响，无论标的基准的表现如何，基金都可能亏损。

波动率指数期货基金特有的风险

除了本“风险因素”一节中其他部分描述的风险外，波动率指数期货基金还可能面临以下风险。

波动率指数期货合约的波动性可能很大，在买卖或持有此类工具时，基金可能会遭遇突然的巨额损失 ；您可能会在一天内损失全部或部分投资。

与股票市场波动相关的投资，包括波动率指数期货合约，可能波动性很大，可能会遭遇突然的、巨额的和意想不到的损失。例如，2018年，由波动率指数期货合约组成的标准普尔500波动率中期期货指数(“VIX中期期货指数”或“指数”)出现了有史以来最大的单日涨幅，约为96%。未来，该指数可能会出现更大的单日或盘中涨跌走势，这可能会导致投资者在短时间内损失全部或相当大一部分投资。波动率指数期货合约与传统期货合约不同，不是基于可交易的参考资产。波动率指数不能直接投资，波动率指数期货合约的结算价是基于决定波动率指数水平的计算。因此，波动率指数期货合约的行为可能与传统期货合约不同，传统期货合约的结算价基于特定的可交易资产，可能与投资者的预期不同。波动率指数期货合约的市场可能会因各种因素而大幅波动，包括整体市场走势的变化、政治和经济事件和政策、战争、恐怖主义行为、自然灾害(包括疾病、流行病和流行病)、利率或通货膨胀率的变化。高波动性可能会对基金的业绩产生不利影响。UltraFund的杠杆率(1.5倍)增加了投资该基金的潜在亏损。任何一只基金的投资者都可能在一天内损失全部投资本金。

一般来说，波动率指数超过20表示波动性很高。在2020年2月至3月期间，根据波动率指数衡量，市场波动性升至历史高点，这可能归因于新冠肺炎大流行。尽管波动率指数在2020年1月2日的年初水平为12.47，但在2020年3月16日飙升至82.69。2022年，ProShares VIX中期期货ETF有64%的时间是期货溢价，36%的时间是现货溢价。然而，即使新冠肺炎疫情造成的干扰范围和持续时间延长，或者其他经济或政治事态发展加剧了波动性和投资者的不确定性，也不能确定这样的水平是否会持续下去。这样的表现并不典型，可能不会持续一段时间。

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波动率指数期货基金以波动率中期期货指数为基准。它没有以波动率指数或标准普尔500指数的实际实现波动率为基准。因此，指数和波动率指数期货基金在所有时间段的表现都应该与波动率指数截然不同。

波动率指数中期期货指数的表现是基于构成该指数的波动率指数中期期货合约的价值。虽然指数的表现与波动率指数的未来水平之间存在关系，但指数的表现与波动率指数的表现、标准普尔500指数®的实际波动率或作为波动率指数计算基础的期权没有直接联系。因此，指数和波动率指数期货基金在所有时间段的表现都应该与波动率指数截然不同。在许多情况下，该指数(以及波动率指数期货基金)的表现将逊于波动率指数。此外，指数和波动率指数期货基金的表现不应代表标准普尔500指数®的已实现波动率。

波动率指数寻求衡量市场目前对标准普尔500®指数30日波动率的预期，这一点从标准普尔500®期权的价格中得到了反映。市场目前对指数可能的变动速度和幅度的预期，通常被称为指数的“隐含波动率”。由于标普500®期权的价值来自于标普500®可能在期权到期前经历变动的可能性，因此使用标普500®期权的价格来计算标准普尔500®的隐含波动率。

与许多指数不同，波动率指数不是一个可投资的指数。投资波动率指数是不现实的，因为它是由标准普尔500指数®中不断变化的期权组合组成的。相反，波动率指数旨在作为市场波动预测。波动率指数期货基金不以波动率指数的表现或标准普尔500®指数的已实现波动率为基准，事实上，可以预期在所有时间段内，波动率指数和标准普尔500®指数的已实现波动率表现都会非常不同。

基于波动率指数等不可投资指数的期货合约的价格，可能与结算价格基于可交易资产的期货合约的价格不同。

如上所述，波动率指数期货基金以波动率指数中期期货合约为基准。波动率指数期货合约的价值是基于波动率指数在未来某个时间点的预期价值，特别是波动率指数期货合约的到期日。因此，波动率指数期货合约代表波动率指数的远期隐含波动率，从而代表标准普尔500指数®指数在该合约到期后30天内的远期隐含波动率。因此，今天波动率指数的变动不一定会导致波动率指数期货合约价格的相应变动，因为波动率指数期货合约的价格是基于对波动率指数在未来某个时间点的表现的预期。例如，3月份购买的波动率指数期货合约将于5月份到期，实际上是一种远期合约，其波动率指数水平(衡量标准普尔500指数®的30天隐含波动率)在5月份到期时将处于什么水平。波动率指数的远期波动率读数可能与波动率指数的当前波动率读数没有直接关联，因为标准普尔500指数®指数在未来到期日的隐含波动率可能不同于标准普尔500指数®指数的当前隐含波动率。因此，指数和波动率指数期货基金在所有时间段的表现都应该与波动率指数截然不同。

据报，在2018年，多个美国监管机构开始调查芝加哥期权交易所波动率指数是否被一家或多家金融公司和算法交易商操纵，并已对芝加哥期权交易所提起多起私人诉讼，指控芝加哥期权交易所波动率指数被操纵。监管机构尚未公布任何决定。2020年1月27日，一名联邦法官驳回了一起带有偏见的私人诉讼，但在2020年5月19日，原告向美国第七巡回上诉法院提交了上诉通知。原告于2022年9月12日自愿驳回该案，美国第七巡回上诉法院确认了地区法院有利于CBOE的裁决。作为这起诉讼的一部分的其他私人诉讼被允许作为个人诉讼继续进行，并仍在等待针对CBOE的诉讼。见Re芝加哥期权交易所波动率指数操纵反垄断诉讼。伊利诺伊州北区。18-04171号。信托和赞助商无法预测这些报道的询问和私人诉讼的结果。任何操纵芝加哥期权交易所波动率指数期货指数的发现，都可能对波动率指数期货基金的投资及其继续实施其交易策略和实现其投资目标的能力造成重大不利影响。

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波动率指数的水平历史上已恢复到长期平均(即平均)水平，波动率指数水平的任何增减都可能继续受到限制。

过去，波动率指数的水平通常会在较长期内恢复到历史平均水平，其绝对水平一直被限制在一个区间内。因此，波动率指数期货合约的多头或空头敞口的潜在上行可能是有限的，因为波动率指数的表现恢复到了长期平均水平。此外，随着波动率指数恢复到长期均值，任何涨幅都可能出现重大的、意想不到的逆转。

当经济不确定性和其他市场风险增加，或预计将增加，并且预期波动率相应增加时，波动率指数期货合约的价格可能也会上升。同样，当经济不确定性消退或预期消退时，预期波动率也会相应降低，波动率指数期货合约的价格可能也会下跌。从历史上看，这些 模式中的每一个都有逆转的趋势。这些逆转可能是重大的和意想不到的，并对波动率指数期货基金的表现产生负面影响。在2020年2月至3月期间，根据波动率指数衡量，市场波动性升至历史高点，这可能归因于新冠肺炎大流行。尽管波动率指数在2020年1月2日的年初水平为12.47，但在2020年3月16日升至82.69。2022年，ProShares VIX中期期货ETF有64%的时间处于期货溢价状态，36%的时间处于现货溢价状态。

然而，即使新冠肺炎疫情造成的干扰范围和持续时间延长，或者其他经济或政治事态发展加剧了波动性和投资者的不确定性，也不确定这样的水平是否会持续下去。这样的表现 并不典型，可能不会持续一段时间。

波动率指数期货基金的股份价值与该基金持有的金融工具及其他资产的价值及已实现收益或亏损直接相关。这些金融工具或资产的价格波动可能会对波动率指数期货基金的股票投资产生重大不利影响。

许多因素可能会影响波动率指数期货合约和波动率指数期货基金拥有的其他金融工具(如果有的话)的价格和/或流动性，包括但不限于：

·美国股市、标准普尔500指数、标准普尔500指数中包含的股权证券的当前市场价格和远期波动率水平，以及标准普尔500指数、波动率指数、波动率指数期权、相关波动率指数期货合约或与标准普尔500指数和波动率指数或波动率指数期货合约相关的任何其他金融工具的当前市场价格；

·利率和投资者对 利率的预期；

·通货膨胀率和投资者对通货膨胀率的预期；

·通货膨胀率可能会因各种因素而频繁而剧烈地变化，包括国内或全球经济的意外变化，基金的投资可能跟不上通胀的步伐，这可能会导致投资者损失 ；

·经济、金融、政治、监管、地理、司法和其他事件，影响中期波动率指数期货指数的水平或美国股市的市场价格或远期波动率，影响标普500指数、标普500指数、波动率指数或波动率指数相关期货或期权合约的股票；

·上市和场外股票衍生品市场的供求和对冲活动；

·保证金要求的水平；

·期货交易所施加的仓位和责任限制，以及期货事务监察委员会(“FCM”)或掉期交易对手施加的任何仓位或风险限制；

·标普500指数、标普500指数期货合约或标普500指数期权交易中断；

·波动率指数期货市场的期货溢价或现货溢价水平 ；

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·全球或区域政治、经济或金融事件和局势(包括政治动乱、社会崩溃、叛乱、恐怖主义、流行病、破坏和/或战争)和投资者对此类事件的预期；

·天气、自然灾害(包括疾病、流行病和流行病)和其他环境条件；

·共同基金、对冲基金和包括基金在内的其他市场参与者的投资和交易活动。

这些因素中的每一个都可能对波动率指数期货合约和其他金融工具、指数和波动率指数期货基金的价格和/或流动性产生负面影响。这些因素以复杂的方式相互关联，一个因素对波动率指数期货基金市值的影响 可能抵消或加强另一个因素的影响。

波动率指数期货合约的保证金要求，以及交易所和/或FCM施加的持仓限制，可能会限制波动率指数期货基金实现足够敞口的能力，并阻碍该基金实现其投资目标。

保证金一词是指一只基金为了在期货合约中建立一个未平仓头寸而必须在其FCM中存入和维持的最低金额。特定期货合约所需的最低保证金金额由交易该合约的交易所设定，并可在合约期限内随时更改。期货合约的买卖保证金通常为合约总买入价或卖出价的百分比。

FCM可以每天多次计算保证金要求，并且每天至少计算一次。当一只基金拥有未平仓期货合约头寸时，它将受到FCM的每日变动追加保证金要求的约束，在价格出现不利波动的情况下，这一要求可能会很大。由于期货合约只需要以保证金或初始保证金的形式进行少量初始投资，因此它们涉及高杠杆程度。持有未平仓基金的基金，其未平仓合约的保证金须维持或变动。当特定未平仓期货合约的市场价值变化到存款保证金不符合维持保证金要求的程度时，FCM将发出追加保证金通知。如果在合理的时间内没有满足追加保证金的要求，FCM可以平仓基金的头寸。如果基金没有足够的现金来满足每日变动保证金要求，它可能需要在出售金融工具不利的时候出售金融工具。期货市场波动性很大，期货合约的使用或风险敞口可能会增加基金资产净值的波动性。

波动率指数期货合约尤其会受到突发性和极端波动期的影响。因此，波动率指数期货合约的保证金要求高于大多数其他类型期货合约的保证金要求。此外，基金所采用的金融稳定机制可能会在结算所施加的保证金要求以外，另加保证金要求。保证金要求可能会发生变化，未来可能会由结算所和FCM中的一家或两家提高。较高的保证金要求可能会妨碍基金获得对波动率指数期货合约的足够敞口，并可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。FCM未能及时向基金退还所需保证金，可能会导致基金延迟赎回结算日期和/或限制、推迟或限制赎回权利。

期货合约面临流动性风险。基金使用的某些金融市场机制对基金设定了自己的“头寸限制”。头寸限制限制了该基金可通过此类FCM获得的期货合约的敞口金额。因此，基金可能需要通过若干金融市场机制进行交易，以实现其投资目标。如果有足够多的理财公司不愿意与基金进行交易，或这些理财公司设定的仓位限制不能提供足够的风险敞口，基金可能无法实现其投资目标。

波动率指数期货基金一般用作短期投资范围的交易工具，而长期持有波动率指数期货基金股份的投资者可能会面临更大的亏损风险。

波动率指数期货基金一般只用于短期投资领域。该基金的投资者可能会在一天内损失全部或大部分投资。投资者在基金的持有期越长，损失的可能性就越大。

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波动率指数期货基金投资的波动率指数期货合约可能波动很大，基金在买卖或持有此类工具时可能会遭受巨大损失；您可能会在一天内损失所有投资。

与股票市场波动相关的投资，包括波动率指数期货合约，可能波动性很大，可能会遭遇突然的、巨额的和意想不到的损失。波动率指数期货合约与传统期货合约不同，不以可交易的参考资产为基础。波动率指数不能直接投资，波动率指数期货合约的结算价是基于决定波动率指数水平的计算。因此，波动率指数期货合约的行为可能不同于传统期货合约，后者的结算价格基于特定的可交易资产，可能与投资者的预期不同。高波动性可能会对基金产生不利影响。投资者可能会在一天内损失其投资的全部本金价值。

波动率中期期货指数的变动和市场交易，包括波动率指数期货基金对期货合约的每日重新平衡，可能会对指数和基金的表现以及基金份额的交易、流动性和价格产生重大影响。

指数的变动和市场参与者在作为指数基础的期货合约中的交易，包括波动率指数期货基金对这类期货合约的每日重新平衡，可能会对这类期货的交易、流动性和价格产生重大影响 ，进而影响指数和基金的表现。与这类交易相关的交易活动将增加相关期货合约的现有未平仓权益和交易量，并可能对这类合约的交易和价格产生重大不利影响。这反过来又可能对指数和基金的业绩产生负面影响。本基金已进行并可能继续进行期货交易，而该等交易可能构成持有大部分(例如50%或以上)指数相关期货合约的未平仓权益及/或交易量。如果基金在这类期货合约的未平仓权益和/或交易量中占相对较高的百分比，基金的活动可能更有可能对这类合约的交易、流动性和价格产生重大影响。这反过来可能对指数和基金的业绩以及基金份额市场产生重大负面影响，使投资者更难以所希望的价格买卖基金份额。

滚动期货头寸的潜在负面影响；在过去的较长时期内，波动率指数期货基金所使用的策略造成了重大和持续的损失 。

波动率指数期货基金投资于波动率指数期货合约或对波动率指数期货合约有敞口， 面临与滚动这些头寸相关的风险。持有期货合同到期的买方或卖方的合同义务可以按照合同说明中指定的以现金结算的方式履行。或者，期货合约可以在到期前通过进行抵销出售或 购买到期日较晚的相同期货合约来平仓。这一过程被称为轧制。基金不打算持有到期的期货合约，而是打算在期货合约接近到期时滚动其头寸。因此，基金面临与滚动有关的风险。

当这些期货合约的市场在较远的交割月份的价格高于较近的交割月份时，在较近的期货合约的滚动过程中，将以低于较远的期货合约的价格进行销售。这种到期时间较长的期货合约价格较高的模式通常被称为期货溢价。或者，当这些合约的市场在较近月份的价格高于较远的月份时，较近的期货合约在滚动过程中的出售将以高于较远的期货合约的价格进行。这种到期时间较短的期货合约价格较高的模式被称为现货溢价。在滚动时，相关期货合约中出现期货溢价，预计将对基金产生不利影响。相比之下，在滚动某些期货合约时出现现货溢价，预计将对基金产生积极影响。

波动率指数(VIX)期货合约市场存在期货溢价或现货溢价的时期已经延长，预计未来还会出现这样的时期。这些延长的期限在过去造成并可能在未来造成重大和持续的损失。由于不可投资的波动率指数是基于不断变化的期权合约组合的价格，而不是受期货溢价和现货溢价影响的期货合约，波动率指数可能会经历不那么严重的低迷，甚至可能在基金业绩不佳的时期提供积极的表现。此外，由于基金滚动期货合约的频率，这种期货溢价或现货溢价的影响可能比基金经历较少滚动的影响更大。2020年4月，原油期货合约市场经历了一段“异常期货溢价”时期，导致市场出现负面影响。

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2020年5月WTI原油期货合约价格。未来，这些基金持有的期货合约也可能经历非常期货溢价的时期。

集中风险

波动率指数期货基金通常会集中投资于第一个月和第二个月波动率指数 期货合约。投资者应该意识到，其他波动率投资可能在所包括的工具的数量和种类以及提供的波动率敞口方面更加多样化。只专注于第一个月和第二个月期货合约可能会导致波动率指数期货基金在特定市场条件下和随着时间的推移出现更大程度的波动和不利表现。集中于较少的期货合约，而不是暴露于更广泛的一套期货合约，可能会增加波动率指数期货基金的交易活动影响此类期货合约的风险，这可能对波动率指数期货基金的业绩产生不利影响。例如，波动率指数期货基金可能持有的大量仓位(包括因创设活动增加或任何其他原因导致基金规模大幅和/或迅速增加而产生的仓位)，可能会导致波动率指数期货基金投资组合的每日滚动或重新平衡对其集中的期货合约组合的市场价格产生不利影响，进而影响波动率指数中期期货指数的水平和波动率指数期货基金的表现。

天然气基金和贵金属基金特有的风险

除本“风险因素”一节其他部分所述的风险外，以下风险可能适用于天然气基金和贵金属基金。

一些因素可能会对黄金、白银和天然气等大宗商品的价格以及基于这些商品的金融工具的价格产生负面影响。

关于天然气基金和贵金属基金，若干因素可能影响这些商品的价格，进而影响此类基金拥有的金融工具和其他资产的价格，包括但不限于：

·由于自然、技术或其他因素，实物商品的可用供应量大幅增加或减少。自然因素将包括一种商品的已知成本效益来源的耗尽，或恶劣天气或其他自然事件对该商品的生产或分配能力的影响。技术因素，如新的或改进的开采、提炼和加工设备和方法造成的可获得性增加，或主要提炼和加工设备的故障或不可用(例如，关闭或建设天然气加工厂)造成的减少，也对商品的供应产生重大影响。世界或主要地区的总体经济状况，如人口增长率、内乱时期、政府紧缩计划、衰退时期或其他经济低增长或负增长时期、持续高通胀时期或货币汇率波动，都可能影响基础商品的价格。

·大宗商品的勘探和生产是不确定的过程，风险很大。开采、完成和作业井/矿的成本往往是不确定的，一些因素可能延误或阻止作业或商品的生产，其中包括：(1)意外开采或钻井条件；(2)地层压力或不规范；(3)设备故障或维修；(4)火灾或其他事故；(5)恶劣天气条件；(6)管道破裂、泄漏或其他供应中断；(7)开采输送设备短缺或延误。

·由于自然、技术或其他因素，对实物商品的需求大幅增加或减少。自然因素将包括影响商品需求的异常气候或健康状况(如疾病或流行病)等事件。技术或其他因素可能包括特定商品的替代品或新用途等发展，或特定商品需求的变化。世界或主要地区的总体经济状况，如人口增长率、内乱时期、政府紧缩计划或货币汇率波动，可能会影响基础商品的价格。例如，黄金和白银在广泛的工业应用中使用，对黄金和白银的需求除其他外受到珠宝需求的推动。经济低迷可能会对黄金和白银的需求产生负面影响，从而影响它们的价格。

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·投机者和投资者对一种商品或商品生产者的商品套期保值活动的态度发生重大变化。如果投机界对任何特定商品持否定或正面看法，或者如果商品生产公司、国家和/或组织的对冲活动水平增加或减少，这种行动可能会导致任何特定商品的世界价格发生变化。

·官方部门大量购买或销售实物商品。政府和大型机构持有大量大宗商品，或可能建立大宗商品头寸。例如，世界贵金属总持有量的很大一部分由政府、中央银行和相关机构拥有。同样，拥有集中化或国有化能源生产组织的国家可能会控制某些商品的大量实物。其中一家机构的大量购买或出售可能会导致该商品的价格发生变化。

·政治活动，如通过和修改立法、实施条例或签订贸易条约，以及社会崩溃、叛乱、恐怖主义、流行病、破坏和/或战争造成的政治混乱，都可能对商品价格产生重大影响。

·关于天然气基金，天然气需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的发生通常会对天然气需求和天然气价格产生直接的不利影响。天然气的供应和需求也可能受到利率、通货膨胀和其他当地或地区天气和市场状况变化的影响，以及替代能源的发展。传统上，对天然气的需求是周期性的，冬季需求较高，夏季需求较低。天然气价格在短时间内易受波动、突然、不可预测和/或暂时性价格波动的影响。

·关于天然气基金，清洁电力公司的竞争、替代能源供需的波动、能源节约、消费者对使用可再生能源取代化石燃料的偏好的变化，如对电动或替代燃料汽车的偏好，以及税收和其他政府法规，都可能对天然气价格产生重大影响。

·最近与商品挂钩的交易所交易产品的激增及其对商品市场的未知影响。

·黄金和白银的价格、供求也可能受到利率、通胀和其他当地或地区市场状况变化以及投资者信心的影响。就未来的购买力而言，不能保证黄金或白银将保持其长期价值。截至本招股说明书发布之日，黄金和白银价格处于或接近历史高位。黄金和白银的价格是不稳定的，容易受到突然的、不可预测的价格波动的影响，包括反转。历史上，黄金和白银市场也经历了价格持平或下跌的较长时期。不能保证黄金或白银的价格将保持在本招股说明书发布之日的价格水平。

·2022年2月24日，俄罗斯开始对乌克兰发动军事攻击。乌克兰和俄罗斯之间持续的敌对行动和冲突可能导致更广泛的冲突，并可能对该地区和(或)世界以及包括石油和天然气在内的证券和商品市场产生严重的不利影响。此外，美国和其他国家对俄罗斯实施的制裁导致了经济压力和条件，自2022年初首次实施以来，这种情况已经逐渐恶化。作为对入侵的回应，相当多的国际公司已经完全离开了俄罗斯市场。未来实施的任何潜在制裁都可能对俄罗斯经济和相关市场产生重大不利影响。这种冲突、未来的制裁和相关事件将持续多久，是否会进一步升级，目前还无法预测。冲突和相关事件的影响可能会对基金的业绩产生重大影响，基金的投资价值可能会大幅下降。

这些因素中的每一个都可能对基金的价值产生负面影响。这些因素以复杂的方式相互联系，一个因素对基金市值的影响可能抵消或加强另一个因素的影响。

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天然气基金与天然气期货合约指数挂钩，而不直接与天然气现货价格挂钩。天然气期货合约的表现可能与天然气现货价格大相径庭。

天然气基金与天然气的“现货”价格没有直接挂钩。期货合约的价格反映商品在未来交割时的预期价值，而商品的现货价格反映商品的即期交割 价值。虽然掉期、期货合约和其他衍生品合约的价格与基础现货市场(即“现货”市场)的价格有关，但它们之间的相关性可能不是很好，通常表现非常不同。天然气期货合约的表现通常与天然气现货价格非常不同，而且通常表现不佳，原因是当前(和未来对)因素的预期，如储存成本、地缘政治风险、为购买大宗商品融资而产生的利息费用，以及对大宗商品供求的预期。衍生工具合约价格可能与现货市场价格无关，但可能会大幅低于或高于现货市场价格，原因有很多，包括衍生工具合约条款的差异，或供求或其他经济或监管因素在现货或衍生工具市场变得更为明显。2020年4月，原油期货合约市场经历了一段“异常期货溢价”时期，导致2020年5月WTI原油期货合约价格为负值。天然气基金持有的期货合约未来可能会经历一段非常期货溢价的时期。

气候变化和温室气体限制可能会对天然气基金的投资回报产生负面影响。

由于对气候变化风险的担忧，一些国家已经或正在考虑采用监管框架来减少温室气体排放或石油和天然气的生产和使用。监管框架包括采用上限和贸易制度、碳税、贸易关税、最低可再生能源使用量要求、限制性许可、提高能效标准以及对可再生能源的激励或强制要求。政治和其他行为者及其代理人越来越多地寻求间接推进气候变化目标，例如设法减少石油和天然气部门的可获得性或增加石油和天然气部门的财政和投资成本，并采取旨在促进改变石油和天然气公司商业战略的行动。许多政府还提供税收优惠和其他补贴，以支持过渡到替代能源或强制使用石油或天然气以外的特定燃料。根据政策的制定和实施方式，它们可能会对天然气基金的投资回报产生负面影响，并使石油和天然气产品变得更加昂贵或竞争力下降。

贵金属基金不持有黄金或白银。相反，贵金属基金使用金融工具来获得黄金或白银的敞口。使用金融工具获取黄金或银条的敞口可能会导致跟踪误差，并使贵金属基金受到这里所述的期货溢价和现货溢价的影响。

使用掉期、期权、远期和期货等金融工具，试图复制黄金或白银的反向表现，可能会导致跟踪误差，即头寸的价格行为与基准的价格行为之间的背离。虽然金融工具的价格与基础现货市场(即“现货”市场)的价格相关，但它们可能不是完全相关的，通常表现不同。此外，使用远期或期货合约使基金面临与本文所述的“滚动”相关的风险(远期合约与滚动期货合约面临相同的风险)，包括可能发生期货溢价或现货溢价。历史上，黄金和白银在大多数时期都表现出期货溢价行情。历史上普遍存在的期货溢价交易市场的存在，预计将对贵金属基金产生不利影响。或者，滞后市场的存在预计将有利于贵金属基金。2020年4月，原油期货合约市场经历了一段“异常期货溢价”时期，导致2020年5月WTI原油期货合约价格为负值。贵金属基金持有的期货合约未来可能会经历一段非常期货溢价的时期。

货币基金特有的风险。

除了本“风险因素”一节中其他部分所述的风险外，下列风险可能适用于货币基金。

许多因素可能会对非美国货币或美元的价值以及基于这些货币的金融工具的价值产生负面影响。

许多因素可能会影响非美国货币或美元的价值，进而影响基于此类非美国货币或美元的金融工具的价值。这些因素包括：

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·自然灾害或环境灾害以及广泛传播的疾病，包括公共卫生中断、流行病和流行病(例如新冠肺炎及其变种)；

·有关外国的债务水平和贸易逆差；

·美国和相关国家的通货膨胀率和投资者对通货膨胀率的预期。

·由于各种因素，包括国内或全球经济的意外变化，通货膨胀率可能会频繁和剧烈地变化，基金的投资可能跟不上通货膨胀的步伐，这可能会给投资者造成损失；

·美国和相关外国利率以及投资者对利率的预期；

·共同基金、对冲基金和其他市场参与者的投资和交易活动。

·全球或区域政治、经济或金融事件和局势(包括政治动乱、社会崩溃、叛乱、恐怖主义、流行病、破坏和/或战争)和投资者对此类事件的预期；

·设置或限制货币兑换的主权行动 ；

·央行在美国和其他相关非美国市场的货币政策和其他相关活动 ；

·相关国家经济的总体增长和业绩；以及

·非美国金融市场可能会在美国国内市场开放交易的那一天关闭。因此，流动性和/或定价可能会受到特定货币交易缺失的影响。

在金融动荡期间，资本可以迅速流出被认为比其他国家或地理区域更容易受到危机其他影响的国家或地理区域 ，从而对这些国家或地理区域的货币造成突然而严重的不利影响。这些因素中的每一个都可能对货币基金的价值产生负面影响。这些因素以复杂的方式相互联系，一个因素对货币基金市值的影响可能抵消或加强另一个因素的影响。所有这些因素反过来又对有关国家以及对国际贸易和金融重要的其他国家的货币、财政和贸易政策十分敏感。此外，与非美国国家或货币有关的信息可能不像有关美元或美元的信息那样广为人知，也不像报道得那么迅速或彻底。

俄罗斯入侵乌克兰可能对某些大宗商品市场产生严重不利影响，特别是天然气市场

持续不断的地缘政治事件，如俄罗斯入侵乌克兰，已经并可能继续对某些商品市场，特别是天然气市场、商品期货市场，包括天然气期货市场，以及天然气基金的价格产生影响。俄罗斯入侵乌克兰最初对俄罗斯的能源出口造成重大干扰，当时大型石油公司宣布将停止在俄罗斯的业务，交易商抵制俄罗斯石油。2022年3月8日，美国宣布禁止进口俄罗斯石油、液化天然气和煤炭。尽管入侵开始后天然气价格飙升，但目前天然气价格低于入侵开始前的水平。天然气价格的下降是由于几个因素，包括能源供应来源的转变，冬季平均月份的温暖，节能努力，以及消耗的减少。一般而言，天然气基金的价格对应于与彭博天然气分类指数SM相关的标的期货合约的美国 市场价格变动。影响天然气期货市场的因素很多，包括季节性、新冠肺炎疫情、俄罗斯入侵乌克兰以及整体供需情况等。2022年，天然气期货的日均交易量没有经历任何严重的激增或下降。乌克兰战争的解决可能会影响原油和天然气等某些大宗商品的市场，并可能产生附带影响，如波动性增加，并对某些大宗商品的供应、大宗商品和期货合约的价格以及全球供应链造成干扰。对大宗商品和期货合约价格的较长期影响，包括天然气现货价格和天然气期货价格，很难预测，并取决于未来可能对天然气基金产生负面影响的多个因素。

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此次入侵对黄金和白银市场等其他大宗商品市场的影响没有那么大。就黄金和白银市场而言，俄罗斯并不是一个有意义的黄金和白银出口国，金属很容易被转移到替代出口市场。黄金和白银的现货价格在2022年初下降，然后在2022年末开始普遍上涨，原因是各种因素，包括各国央行增加黄金购买量，以及对2023年经济衰退或经济下滑的预期日益增强。黄金和白银的现货价格在2023年1月初达到六个月高位。此次入侵对黄金和白银期货市场的交易量影响最小，从2020年到2022年12月，这些期货市场的交易量有所下降。自俄罗斯入侵以来，黄金和白银期货合约的日均交易量与俄罗斯入侵前的日均交易量基本持平。2022年，自俄罗斯入侵以来，UltraShort Gold Fund股票的日均交易量增长了约63%。2022年，自俄罗斯入侵以来，UltraShort Silver Fund股票的日均交易量下降了约5%。与天然气期货和天然气基金基准指数一样，黄金和白银期货合约与彭博黄金分类指数和彭博白银分类指数也存在类似的相关性。欧元的价值也受到了俄罗斯持续入侵乌克兰的影响。欧元兑美元汇率在2022年9月27日跌至0.959的低点，然后在2023年1月10日回升至1.073。日元在同一时期同样走软，在2022年3月28日跌至0.00807的低点。

天然气期货曲线的前端在2022年夏季达到创纪录水平，导致天然气期货曲线严重倒置。见“滚动期货头寸的潜在负面影响；在过去的较长时期内，基金使用的投资策略造成了重大和持续的损失。

货币汇率可能会受到扭曲和操纵的影响。

货币交易集中在少数市场参与者中，再加上与交易所交易股票等其他金融工具市场相比，货币汇率的确定方式相对缺乏透明度和监管，以及其他因素，造成少数市场参与者有可能对汇率产生扭曲影响，包括操纵货币汇率的活动。

欧元的价值可能会剧烈波动。

欧洲金融市场和欧元币值经历了大幅波动，部分原因是失业、预算赤字和经济衰退。此外，欧洲联盟(“欧盟”)的多个经济及货币联盟(“经货联盟”)成员国(“欧盟”)的信用评级被下调，政府债务水平上升，对某些欧盟成员国(包括希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利)来说，主权债务也出现了疲软。继2016年6月公投后，英国于2020年1月31日正式退出欧盟(即所谓的英国退欧)。在英国仍受制于欧盟规则但不参与欧盟立法过程的过渡期内，英国和欧盟代表就未来关系的确切条款进行了谈判，并于2020年12月24日达成协议。2020年12月31日，过渡期结束，新协议条款于2021年1月1日生效。新协议的完整影响，以及退出的全部范围和后果的性质，目前尚不清楚，也不太可能在很长一段时间内知道，但可能会影响非美元货币或美元的未来价值方向，进而影响货币基金的价值。此外，这些不确定性可能会增加非美国货币或美元市场价格的波动性，进而影响货币基金的价值。英国退欧的影响将取决于英国为保留欧盟市场准入而谈判达成的协议。随着英国决定取代和复制哪些欧盟法律，英国退欧可能导致法律和税收方面的不确定性，并可能导致各国法律法规的差异。

此外，欧元有可能在未来被已经采用欧元的国家抛弃。如果发生这种情况，欧元的价值可能会大幅波动。与欧元相关的波动性增加可能会加剧每日复利对超欧元基金和超短线欧元基金超过一天的业绩的影响。如果欧元被所有或大量采用欧元的国家抛弃，超欧元基金和超短期欧元基金可能会被迫改变基准或终止。

远期合同的使用可能会限制超欧元基金实现充分敞口的能力，并可能阻碍该基金实现其投资目标。

为了试图获得对欧元的敞口，超欧元基金可能会签订远期合同，以固定的价格购买或出售欧元的现金价值，并在指定的未来日期进行交割和结算。与期货合约不同，远期合约通常不进行结算。

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由票据交换所支付。超欧元基金可投资于与特定交易对手的远期合同的资产百分比没有 限制。由于交易对手可能停止与超欧元基金进行交易 ，该基金可能需要通过多个交易对手进行交易以实现其投资目标。如果有足够多的交易对手不愿意与超欧元基金进行交易，该基金可能无法签订另一份远期合同或投资于其他必要的金融工具，以实现符合该基金投资目标的预期风险敞口。反过来，这可能会阻碍超欧元基金实现其投资目标。如果超欧元基金没有足够的现金来满足其抵押品要求，该基金可能需要在出售金融工具不利的时候出售金融工具。超欧元基金使用远期合约涉及交易对手信用风险，即交易对手不愿意或被认为不愿或无法及时付款或以其他方式履行其合同义务的风险。如果交易对手未能及时向超欧元基金归还抵押品，可能会导致该基金推迟赎回结算日期和/或限制、推迟或限制赎回权利。如果交易对手破产或因财政困难或其他原因而未能履行其义务，超欧基金可能会在这些合约上蒙受重大损失，投资者在该基金的投资价值可能会下降。

日元的价值可能会剧烈波动。

日本金融市场和日元币值可能会出现波动，并面临其他风险。这些风险包括但不限于：(I)日本的政治、经济或社会不稳定；(Ii)与日本巨额政府赤字相关的风险；(Iii)与日益老龄化和人口减少相关的风险，这可能会给日本的社会福利和养老金制度带来压力；(Iv)相对较高的失业率。日本经济过去曾受到政府干预和保护主义、金融服务业不稳定以及严重依赖国际贸易的负面影响。此外，自然灾害过去也曾对日本经济造成不利影响。日本作为岛国，自然资源和国土面积有限，经济严重依赖国际贸易，商品需求依赖进口。因此，日本的经济和出口增长受到其贸易伙伴，特别是美国和东南亚发展中国家的经济发展的影响。大宗商品市场的波动或短缺可能会对日本经济产生负面影响。美国和/或中国和其他东南亚国家的经济放缓，包括这些国家的经济、政治或社会不稳定，可能会对日本产生负面影响。

日本经济可能会受到汇率波动的不利影响。日本政府过去曾干预其货币市场，以维持或降低日元的价值。未来任何此类干预都可能导致日元汇率波动，并可能给投资者造成损失。与日元相关的波动性增加可能会加剧每日复利对超日圆基金和超短线日圆基金超过一天的业绩的影响。

与所有基金相关的风险

滚动期货头寸的潜在负面影响；在过去的较长时期内，基金所使用的投资策略造成了重大和持续的 损失。

每只基金都打算或可能持有期货合约，而且每只基金都面临与“滚动”这类期货合约有关的风险，这是指基金在到期月份之前结清期货头寸，并买入到期日期较晚的相同期货合约的过程。这些基金不打算持有到期的期货合约，而是打算在即将到期时“滚动”它们各自的头寸。持有期货合约至 期满的买方或卖方的合同义务，可以按照合同说明书中指定的现金结算方式履行。如下文进一步解释的，距离到期时间较远的期货合约的价格可能更高(这种情况称为“期货溢价”)或更低(这种情况称为“现货溢价”)，这可能会影响基金的 回报。

当这些期货合约的市场在较远的交割月份的价格高于较近的交割月份时，较近的期货合约在滚动过程中的销售将以低于较远的期货合约的价格进行。这种到期时间较长的期货合约价格较高的模式通常被称为“期货溢价”。或者，当这些期货合约的市场在较近月份的价格高于较远的月份时，较近的期货合约在滚动过程中的出售价格将高于较远的期货合约的价格。这种到期时间较短的期货合约价格较高的模式被称为“现货溢价”。期货溢价在滚动时出现在某些期货合约中，预计将对持有多头头寸的基金产生不利影响。

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头寸，并对空头头寸的基金产生积极影响。同样，在滚动此类合约时，某些期货 合约中存在现货溢价，预计将对持有空头头寸的基金产生不利影响，并对持有多头头寸的基金产生积极影响。

期货溢价或现货溢价已经在各种类型的期货合约市场上存在了较长的时期，预计未来还会出现这样的时期。这些延长的期限在过去和未来可能造成重大损失，随着时间的推移，这些期限的影响可能与基金的 基准水平的变动一样多或更大。此外，由于基金滚动期货合约的频率，这种期货溢价或现货溢价对基金业绩的影响可能比基金滚动期货合约频率较低时更大。

西德克萨斯中质原油期货合约曾经历过“超常期货溢价或超常现货溢价”。例如，2020年4月，原油期货合约市场经历了一段“异常期货溢价”时期，导致2020年5月WTI原油期货合约价格为负值。这些基金持有的期货合约未来可能会经历一段非常期货溢价或现货溢价的时期。如果一只超级基金在未来某一日期持有的全部或大部分期货合约的价格为负值，该基金的投资者可能会失去全部投资。相反，如果价格反转或受到异常现货溢价的影响，UltraShort基金的投资者可能会遭受重大损失，或失去全部投资。在非常期货溢价或现货溢价的市场条件下，滚动期货合约的影响通常比在更典型的期货溢价或现货溢价市场条件下的滚动期货合约的影响更被夸大。任何一种情况都可能导致重大损失。

每个基金都力求实现其投资目标，即使在基金基准业绩持平或基准变动可能导致基金价值下降的情况下也是如此。

基金并非以传统方法管理(例如，根据与经济、金融和市场因素有关的判断，改变投资组合的组成，以期在所有市场条件下获得积极的结果)。每个基金寻求始终充分投资于金融工具和货币市场工具，这些工具与其投资目标相结合，提供对其基准的敞口。即使在基准持平或变动导致基金价值下降的时期也是如此。由于每日再平衡、波动性、复利和其他风险因素的影响，无论标的基准的表现如何，基金都可能亏损。

基金基准中包含的基础成分的数量可能会影响该基准的波动性，从而可能对股票投资产生不利影响。

基金基准中基础成分的数量可能会影响该基准的波动性，这可能会对股票投资产生不利影响。例如，基金的某些基准集中在所代表的大宗商品和货币的数量和类型上，有些基准仅由单一的大宗商品或货币汇率组成。投资者应该意识到，其他基准在包括的投资数量和种类方面都更加多样化。集中在较少的组成部分可能会导致基准和基金在特定市场条件下和随着时间的推移与该基准相对应的更大程度的波动。

可能缺乏流动性的市场可能会导致或加剧损失。

金融工具和/或市场可能缺乏流动性。在这种情况下，在这种情况下，可能很难或不可能以理想的价格买入或卖出头寸。例如，当市场中的买卖订单数量相对较少时，可能很难以特定的价格执行交易。市场混乱或波动也可能使基金难以买入或卖出头寸，或找到愿意以合理价格和足够规模进行交易的掉期或远期合约交易对手。流动性差的市场和/或金融工具可能会对基金造成重大损失。基金可能获得的大量头寸增加了流动性不足的风险，既使它们的头寸更难平仓，也增加了在试图这样做时发生的损失。由于每个基金通常投资于与高度集中的单一基准有关的金融工具，任何类型的中断或流动性不足都可能加剧。交易对手、交易所或其他监管组织施加的限制，如责任水平、头寸限制和每日价格波动限制，可能会导致某些金融工具缺乏流动性，并

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对基金业绩产生负面影响 。在市场缺乏流动性的时期，包括市场混乱和波动时期，基金可能很难或不可能买卖期货合约或其他金融工具，或者投资者以理想的价格或根本不可能买卖基金股票。

无论基金的回报如何，都会收取费用，这可能会导致资产枯竭。

基金须支付此处所述的费用和支出，而不考虑基金的回报，以及佣金、交易利差和与掉期、远期、期货合约相关的内嵌融资、借款成本和费用，以及与购买美国国债或类似高信用质量、短期固定收益或类似证券有关的成本的影响。附加费用可能包括适用的其他费用。这些费用和支出对基金回报产生了负面影响。

对于与基准挂钩的基金，基准提供商实施的影响基准的构成和估值的变化可能会对基金的业绩产生负面影响。

除货币基金外，这些基金与与基金或赞助商无关的第三方供应商 维护的基准挂钩。不能保证或保证第三方供应商创建 基准所使用的方法将导致基金获得高回报，甚至是正回报。每个基准供应商执行的关于基准的计算或组成的政策可能影响基准的价值，从而影响该基金份额的价值。基准提供商可以更改基准的组成，或进行其他可能改变基准价值的方法更改。此外，基准提供者可以更改、中止或暂停基准的计算或传播。这些行动中的任何一项都可能对使用该基准的基金的股票价值产生不利影响。不能保证基准所依据的方法是没有错误的。基准提供商在计算或修订基准时没有义务考虑基金股东的利益。这些因素中的每一个都可能对基金的业绩产生负面影响。

此外，对于波动率指数期货基金，芝加哥期权交易所可以对波动率指数的计算方法进行更改，这可能会影响波动率指数期货合约的价值，从而影响波动率指数期货基金的股票价值。不能保证芝加哥期权交易所不会以可能影响波动率指数期货基金股票价值的方式改变波动率指数的计算方法。芝加哥期权交易所还可以更改、停止或暂停波动率指数的计算或传播和/或行使结算值。第三方也有可能试图操纵波动率中期期货指数或波动率指数的价值。标普道琼斯指数还可能对标普500指数背后的股权证券或该指数中包括的期货合约做出改变，或者做出其他可能改变标准普尔500指数水平的方法上的改变。这些行动中的任何一项都可能对该基金的股份价值产生不利影响。

在保荐人无法合理控制的某些事件或情况下，基准的计算可能是不可能或不可行的，这反过来可能对基准和/或股票产生不利影响(视情况而定)。此外，基准计算容易出错，可能会受到展期中断、重新平衡中断和/或市场紧急情况的干扰，这可能会对基金的业绩产生负面影响。

基金所使用的特定基准可能表现逊于其他资产类别，也可能逊于基于同一标的参考资产的其他指数或基准。

除货币基金外，这些基金与与基金或赞助商无关的第三方供应商维持的基准挂钩。不能保证或保证第三方供应商创建基准时使用的方法将导致基金获得高回报，甚至是正回报。此外，不能保证基准所依据的方法或基准的每日计算都不会有错误。基准或其标的参考资产的价值也可能受到第三方市场参与者的故意操纵。每只基金使用的特定基准可能表现逊于其他资产类别，也可能逊于基于同一标的参考资产的其他指数或基准。这些因素中的每一个都可能对基金的业绩产生负面影响。

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金融市场，包括基金使用的金融工具和基金股票，可能会受到不寻常的交易活动、波动性以及潜在的欺诈和/或第三方操纵的影响。

金融市场，包括基金投资的金融工具和基金份额，可能非常不稳定，基金价格可能会经历突然和大幅的波动。与经济基本面无关的异常交易活动，包括被认为是市场欺诈和/或操纵或过度投机的活动，或由于创设活动增加而导致基金规模大幅和/或迅速增加的活动，可能会导致基金投资的金融工具的价格以及基金份额的价格出现异常波动，并增加投资此类金融工具和基金份额的风险。市场欺诈和/或操纵和其他欺诈性交易做法(例如故意传播虚假或误导性信息(例如虚假谣言))可能会扰乱市场的有序运作，导致市场大幅波动，并导致基金和/或基金持有的金融工具的价值在没有警告的情况下迅速波动。这种波动可能是巨大的，可能是暂时的，也可能持续更长的时间。高波动性可能会对基金的业绩产生不利影响。对商品、货币或证券的广泛需求可能会导致商品、货币或证券的价格上涨，这可能导致对股票的需求增加。这些基金可能会遇到困难，难以及时登记增发股份，以应对对股份的高需求。

UltraShort天然气基金在2021年9月中旬经历了明显高于正常创建活动的情况。超天然气基金在2021年11月中旬经历了明显高于正常创建活动的情况。每个基金今后都有可能经历类似的创设活动。经历显著和快速增长的基金可能很难在基金资产大幅增加的情况下获得适当的敞口，这可能导致基金限制或暂停购买创设单位。对创设单位的任何限制或暂停，除其他外，可能会导致基金的股票溢价交易、扩大交易价差，或以其他方式扰乱基金股票的二级市场交易。由于上述情况，金融工具和基金份额的价格上涨可能会出现重大和意想不到的逆转。任何一只基金的投资者都可能在一天内损失其投资的全部本金价值。

基金可以随时改变其投资目标、基准和投资策略，和/或可以在没有股东批准的情况下终止。

保荐人有权随时更改基金的投资目标、基准或投资策略，或在任何情况下终止信托或基金，而无需股东批准或事先通知，但须符合适用的监管要求 。虽然此类变更可能需要获得适用的监管部门的批准，但保荐人可以根据其新的投资目标、基准或投资战略确定是否按照新的投资目标、基准或投资战略运营基金，而适用的审批(如果有)仍在等待中。这种变化可能会使股东在基金的投资中蒙受损失。当基金的资产作为基金终止的一部分被出售时，分配给股东的收益可能少于在终止范围外的出售中本可实现的收益。

在某些情况下，基金可能无法以符合其投资目标和投资战略的方式运作，或使之不切实际。

可能存在保荐人和/或基金无法控制的情况，可能会阻止或 使重新平衡此类基金的投资组合、处理申购或赎回订单或以符合其投资目标和投资策略的方式运营基金变得不切实际。这种情况的例子包括：市场中断；市场剧烈或极端波动，特别是在交易日晚些时候；在基金资产大幅增加的情况下难以实现适当的风险敞口；自然灾害(包括疾病、流行病和流行病)；公共服务中断或公用事业问题，如火灾、洪水、极端天气条件造成的问题，以及导致电话、传真和计算机故障的停电；导致交易暂停的市场状况或活动；涉及计算机或其他信息系统的系统故障，影响到前述各方以及存托信托公司(“DTC”)、国家证券结算公司(“NSCC”)或基金交易或运营的任何其他参与者；以及类似的非常事件。

虽然发起人实施并测试了旨在处理上述情况的业务连续性计划和灾后恢复计划，但这些情况和其他情况可能会妨碍基金以符合其投资目标和(或)投资战略的方式运作，并可能给基金造成重大损失。

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这些基金使用的投资技巧可能被认为是激进的。

这些基金的一些投资技巧，例如它们对金融工具的使用，可能被认为是激进的。与金融工具相关的风险包括工具价值的潜在大幅价格变动(损失)以及合同价格与相关参考资产之间的不完全相关性。使用金融工具可能会增加基金的波动性，并可能涉及相对于承担的风险大小的少量现金投资。

基金基准与其他资产类别之间的历史相关性趋势可能不会继续或可能逆转，从而限制或消除拥有基金的任何潜在多样化或其他好处。

如果投资者根据基金或其基本基准与其他资产类别之间的历史相关性(无论是正相关性或负相关性)购买寻求多样化收益的基金，这种历史相关性可能不会继续下去，或可能发生逆转。在这种情况下，寻求的多样化或其他利益可能是有限的或根本不存在。如果发起人决定改变基金的基准或以其他方式修改基金的投资目标或投资战略，基金投资者寻求的多样化或其他利益也可能变得有限或不复存在。

缺乏活跃的股票交易市场可能会导致此类股票出售时的损失。

虽然该等股份于联交所公开上市及买卖，但不能保证该等股份会发展或维持活跃的交易市场。如果投资者需要在此类股票不存在活跃市场的情况下出售股票，假设投资者能够出售股票，投资者获得的股票价格可能会低于活跃市场确实存在的情况下投资者获得的价格。

投资者可能会受到赎回或创设指令的不利影响，这些指令在某些情况下可能会被推迟、暂停或拒绝。

对于任何基金，保荐人可自行决定限制或暂停创设或赎回的权利，或可推迟赎回或购买结算日期。例如，保荐人可以限制或暂停购买或推迟结算：(1)交易所或任何其他交易所、市场或交易中心被视为影响该基金的正常运作(例如估值)的任何期间，或此类交易所的任何基金金融工具或标的参考资产的交易受到限制或暂停的任何期间；(2)因履行购买订单或赎回分配而出现紧急情况的任何期间；或(3)保荐人自行决定的其他期间，为了保护基金、基金股东或基金的利益(例如，应对或预期基金规模将因创设活动的增加而大幅和/或迅速增加)。此外，如果赎回指令不符合《授权参与者协议》中所述的适当形式，或者如果履行指令可能是非法的，基金将拒绝赎回指令。任何此类限制、延期、暂停或拒绝都可能对赎回授权参与者产生不利影响。例如，如果基金的资产净值在延迟期间下降，由此产生的延迟可能会对授权参与者的赎回收益的价值产生不利影响。对于任何此类限制、延期、暂停或拒绝可能导致的任何损失或损害，基金不承担任何责任。投资者应注意，在基金的创建或赎回被限制、推迟、暂停或拒绝的任何时期，基金每股的公开交易价格可能与基金每股的资产净值存在重大差异(即二级市场价格可能以资产净值的重大溢价或折让进行交易)，基金股票的买卖价差可能会扩大，和/或可获得报价的股票数量可能会减少。这些事件可能会增加投资者的交易成本，导致基金的表现与其投资目标不一致，否则会给投资者带来重大损失。

对基金的创设单位的购买可能受到限制或暂停，这可能会阻止基金实现适当的敞口。

在基金可能难以获得或无法获得适当的风险敞口以应对基金资产大幅增加或预期大幅增加的情况下，基金可以对授权参与者可以购买的创造单位的数量设置上限或其他限制，或者可以完全暂停购买。这些基金不对任何此类暂停或限制可能导致的任何损失或损害承担任何责任。保荐人预计，此类限制或暂停不会影响授权参与者在此期间赎回创造单位的能力。

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由于这些限制或暂停，基金股票的二级市场交易可能被暂停或扰乱。投资者应该注意，在暂停或限制购买创造单位期间，基金每股的公开交易价格可能与基金每股资产净值存在重大差异(即二级市场价格可能以资产净值的重大溢价或折让进行交易)，基金股份的买卖价差可能会扩大，和/或可获得报价的股票数量可能会减少。这些事件可能会增加投资者的交易成本，可能导致基金的交易价格与其投资目标不一致，否则会导致基金和投资者遭受重大损失。当对获授权参与者购买创新单位的能力的暂停或限制被取消或修改时，这些条件可能会在没有警告的情况下突然逆转，给基金投资者造成损失。

每股资产净值可能与每股市场价格不符。

基金的每股资产净值随着基金投资组合市值的波动而变化。投资者应该注意，基金的每股公开交易价格可能与基金的每股资产净值有很大不同(即二级市场价格可能比资产净值有很大的溢价或折让)。投资者可以随时出售股票的价格，特别是在市场波动的时候，可能会大大低于出售时基金每股资产净值。因此，授权参与者可能能够以低于基金每股公开交易价的折扣价或溢价创建或赎回基金的创建单位。

如果授权参与者或其客户 能够以低于基金份额公开交易价的价格购买创建单位，或者能够以高于基金份额公开交易价的溢价赎回创建单位，则他们可能有机会实现盈利。保荐人预期，获授权参与者及其客户和客户利用这种套利机会，会导致公开交易价格随时间的推移而与基金每股资产净值密切相关。

在二级市场购买基金股票并支付高于基金指示性最优业绩价值(“IOPV”)的溢价购买价格的投资者，如果在市场上不再存在溢价时出售该基金股票，可能会产生重大损失。

股份价值可能受联交所与买卖基金所持金融工具(或相关参考资产)的市场之间非同时交易时间的影响。每只基金的股票从上午9：30开始在交易所交易。至下午4：00(东部时间)。然而，由特定基金持有的金融工具(及/或相关参考资产)的定盘或交收时间较早，而就波动率指数期货基金而言，定盘时间较晚。因此，金融工具(及/或参考资产)的流动资金可能会在该固定或结算时间后减少。因此，在联交所开市期间，但在相关组成部分的适用定盘或交收时间之后，交易利差以及由此产生的基金股份溢价或折价可能扩大，因此可能增加基金股份价格与该等股份资产净值之间的差额。此外，在联交所开市但基金资产净值已厘定的期间(或波动率指数期货基金在其资产净值厘定前已关闭交易)，可能会出现市场发展或其他事件，导致或加剧该等基金在二级市场的股份价格与该等股份的资产净值之间的差距，或以其他方式对该等股份的投资价值产生负面影响。

波动率指数期货基金投资的波动率指数期货合约可以全天交易，包括下午4：30之间。和下午5：00因此，在联交所休市期间但资产净值厘定前，可能出现市场发展或其他事件，导致或加剧波动率指数期货基金股份在第二市场的价格与该等股份的资产净值之间的差距，或以其他方式对该等股份的投资价值产生负面影响。

由于采用的估值方法或资产净值计算中的错误，投资者可能会因基金资产净值被夸大或低估而受到不利影响。

在正常情况下，基金的资产净值反映基金在计算资产净值时所持有的金融工具的价值。基金的资产净值部分包括未平仓金融工具的任何未实现利润或亏损。在某些情况下(例如，保荐人认为市场报价没有准确反映投资的公允价值，或暂停交易导致交易所或市场提前关闭)，保荐人可自行决定确定一个公允价值价格，作为确定该日持仓市值的依据。发起人确定的一项投资的公允价值可能与同一投资的其他价值确定不同。此类公允价值价格一般将根据有关标的当前价值的可用投入来确定

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参考资产，并将基于发起人认为公平和公平的原则。掉期对手方可能有权因发生某些 事件(例如，如果对手方无法对冲其对基金的债务，或者如果基金在掉期协议的某些条款下违约，或者如果基金的基准在特定日期出现重大下跌)平掉基金的头寸，并要求立即支付基金根据协议所欠的金额。如果基金基准的水平在盘中出现剧烈波动，掉期协议的条款可能允许交易对手立即以交易对手设定的价格完成与基金的交易，这可能不代表公平的市场价值。掉期交易对手也有权无故结清基金的头寸，在某些情况下需要在当天发出通知。用于计算资产净值的估值方法或基金资产净值的计算错误可能会导致基金的资产净值被夸大或低估，并可能影响基金的业绩和股票投资的价值。

在美国以外的交易所进行交易通常不受美国监管，可能会导致不同的投资者保护或削弱投资者保护。

就基金在美国以外的交易所进行交易而言，此类交易所的交易通常不受任何美国政府机构的监管，可能涉及某些不适用于在美国交易所进行交易的风险，包括不同的或 削弱的投资者保护。在以美元以外的货币计价的交易合同中，股票面临美元与此类合同的功能货币之间的不利汇率波动的风险。如果这些基金的交易仅限于美国市场，投资者在外汇交易中可能会蒙受巨大损失，否则这些投资者就不会受到影响。

相互竞争的知识产权主张可能会对基金和对股票的投资产生不利影响。

发起人认为，它已就运营基金所需的知识产权获得了所需的所有许可证或所有必要各方的适当同意。但是，其他第三方可以声称对这些权利拥有所有权，并可以提起法律诉讼，声称自己的权利。诉讼、谈判、交叉许可或以其他方式解决此类索赔的费用可能会对基金产生不利影响。此外，由于这种行动，基金可能会改变其投资目标、基准或投资战略。这些因素中的每一个都可能对基金的业绩产生负面影响。

股票的流动性也可能受到授权参与者退出 的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

如果一个或多个在股份中拥有重大权益的授权参与者退出参与，股份的流动资金可能会减少，这可能会对股份的市场价格产生不利影响，并导致投资者 蒙受投资损失。

非授权参与者的股东只能在二级市场买卖其股票，二级市场交易的相关条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

只有经过授权的参与者才能创建或赎回创建单位。所有希望 买卖股票的其他投资者必须通过交易所或股票可能交易的其他市场(如果有)进行交易。股票的交易价格可能高于或低于每股资产净值 。

联交所可能会暂停基金的股份买卖，这会对投资者出售股份的能力造成不利影响。

联交所可因市场情况或根据适用的交易所规则及程序，暂停基金股份的买卖。此外，根据“熔断机制” 规则，交易因市场波动而暂停交易，该规则要求根据市场指数(例如，道琼斯工业股票平均价格指数)或基金股票价格的特定下跌或上涨，在特定时间内停止交易。不能保证维持基金股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。

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股东不享有与根据1940年法案注册的投资公司的股份所有权相关的保护。

这些资金不受1940年法案的登记或监管。因此， 股东不享有根据1940年法案注册的投资公司投资者所受的监管保护。这些保护包括但不限于1940年法案中的条款，这些条款限制与关联公司的交易，禁止暂停赎回(有限情况下除外)，要求董事会必须包括无利害关系的董事，限制杠杆，就接受服务补偿向基金经理施加受托责任，要求股东批准某些根本性变化，限制销售负荷，并要求对基金资产进行适当估值。

如果需要资金来赔偿威尔明顿信托公司(“受托人”)和/或保荐人，则股份价值将受到不利影响。

根据信托协议，受托人和保荐人各自有权就没有严重疏忽或故意不当行为而产生的任何责任或费用获得赔偿。这意味着保荐人可以要求出售基金的资产，以弥补基金或受托人遭受的损失或责任。任何此类出售都会降低对受影响基金的投资价值。

虽然股票是有限责任投资，但在某些情况下，如基金破产，可能会增加股东的责任。

这些股票是有限责任投资；投资者的损失不能超过他们投资的金额加上他们投资确认的任何收益或收入。然而，根据破产法，股东可以被要求将他们在基金事实上破产或违反信托协议时收到的任何分派返还给该基金的财产。

法院可能会得出结论，一个基金的资产和负债没有与信托的另一个系列的资产和负债分开，因此可能会使基金的资产暴露于信托的另一个系列的负债。

信托的每个系列都是特拉华州法定信托的单独系列，而不是单独的法人实体。经修订的《特拉华州法定信托法》第3804(A)条规定，如果在按系列组织的法定信托的形成和管理文件中有某些规定，并且如果为任何系列保存了单独和不同的记录，并且与该系列相关的资产以单独和不同的记录(直接或间接地，包括通过代名人或其他方式)和 与法定信托的其他资产或任何系列分开核算，则债务、负债、义务和产生的费用，就某一特定系列订立的合约或以其他方式存在的债务只可针对该系列的资产而强制执行，而不能针对该法定信托的一般或任何其他系列的资产而强制执行，而就该法定信托或任何其他系列而产生、订立或以其他方式存在的任何债务、负债、义务及开支均不得以该系列的资产强制执行。主办方不知道有任何法庭案例解释了DSTA第3804(A)条，或提供了任何关于合规要求的指导。赞助商为每个系列保存单独和不同的记录，并分别对它们进行核算，但法院可能会得出结论，所使用的方法不符合DSTA第3804(A)条，从而可能使基金的资产暴露于信托的另一个系列的负债。

由于越来越多地使用技术，有意和无意的网络攻击构成了业务和信息安全风险。

随着越来越多地使用互联网等技术，并依赖计算机系统来履行必要的业务职能，基金及其服务提供者容易受到业务和信息安全风险的影响。通常，网络事件可能是故意攻击或无意事件造成的。网络攻击包括但不限于未经授权访问数字系统，目的是挪用资产或敏感信息、破坏数据或造成运营中断。网络攻击也可以以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致对网站的拒绝服务攻击。基金的第三方服务提供商(包括但不限于指数提供商、管理人和转让代理)或基金所投资的证券的发行人发生网络安全故障或被攻破，有能力造成中断和影响业务运营，可能导致信息或财务损失、基金股东无法进行业务交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、罚款、声誉损害、补偿或其他赔偿成本、和/或额外的合规成本。此外，经历过网络攻击的服务提供商可能会挪用通常用于为解决该事件的资金提供服务的资源，并可能导致

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为防止未来发生任何网络事件而付出的巨额成本。因此，这些基金及其股东可能会受到负面影响。虽然这些基金已经建立了业务连续性计划和系统，以防止此类网络攻击，但此类计划和风险管理系统存在固有的局限性，包括尚未确定某些风险或在实施反补贴措施之前出现新风险的可能性。此外，这些基金不能控制每个基金的服务提供商、做市商、授权参与者或每个基金投资的证券发行商的网络安全计划和系统。

投资者无法保证保荐人的持续服务，因为保荐人的服务中断可能会对基金造成不利影响。

不能向投资者保证保荐人能够在任何时间内继续为资金提供服务。如果发起人停止代表基金的活动，基金可能会受到不利影响，因为在一段时间内可能没有实体为基金提供服务。如果保荐人在CFTC的注册或在全国期货协会(NFA)的会员资格被撤销或暂停，保荐人将不再能够向基金提供服务和/或提供建议。如果赞助人无法向基金提供服务和/或建议，基金将无法实现其投资目标，除非恢复赞助人向基金提供服务和建议的能力，或找到替代赞助人成为商品池经营者的人。这种情况可能会导致基金的终止。

未来可能不可能使用交易所交易的金融工具获得基准风险敞口。

这些基金打算利用交易所交易的金融工具。未来可能无法通过这些金融工具获得基准风险敞口。如果这些金融工具停止在受监管的交易所交易，它们可能会被在受监管程度较低或在某些情况下没有实质性监管的交易设施中交易的金融工具所取代。因此，此类金融工具的交易，以及相关交易机构报告价格和成交量的方式，可能不受修订后的《商品交易法》(“CEA”)的规定和保护，或管理受监管的美国期货交易所交易的其他适用法规和相关法规，或管理受监管的英国期货交易所交易的类似法规和法规的约束。此外，许多电子交易设施最近才开始交易，没有重大的交易历史。因此，在这类设施上进行合约交易，以及将这类合约纳入基准，可能会受到美国或英国交易所交易的期货合约没有出现的某些风险的影响，包括与相关合约的流动性和价格历史相关的风险。

监管变化或行动，包括实施新的立法，可能会改变基金的运作和盈利能力。

美国衍生品市场和市场参与者一直受到全面的 监管，不仅受到CFTC的监管，还受到包括NFA和衍生品合约交易和/或清算的交易所在内的自律组织的监管。对商品利益交易和市场的监管，包括根据《多德-弗兰克法案》，是一个快速变化的法律领域，并受到政府和司法行动的持续修订。特别是，《多德-弗兰克法案》扩大了对市场、市场参与者和金融工具的监管。《多德-弗兰克法案》下的监管制度给期货和其他商品利益市场的参与者带来了额外的合规和法律负担。例如，根据《多德-弗兰克法案》，对市场中介机构提出了新的资本和风险要求。这些要求可能会导致基金等市场参与者的交易成本增加，这些参与者必须与这些中介机构互动才能开展交易活动。这些增加的成本可能会影响这些基金的业绩。

由于 任何受监管的活动，法规的更改可能会产生意想不到的结果。例如，衍生品合约交易员为确保其未平仓头寸而被要求提供的抵押品的数量或质量的变化，或者交易员在给定时间可能持有的头寸数量或规模的限制， 可能会对基金进行某些交易的能力产生不利影响，否则这些交易可能会带来有利可图的机会。相当大的监管关注 一直集中在美国公开分布的非传统投资池上。未来的监管改革有可能在很大程度上改变对基金的投资性质或基金继续实施其投资策略的能力。

此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求，设定每日价格限制和暂停交易。美国对掉期、远期和期货交易的监管是一个快速变化的法律领域

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并受到 政府和司法行动的修改。未来任何监管变化对这些基金的影响是无法预测的，但可能是巨大的和不利的。

特别是，《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(简称《多德-弗兰克法案》)已经并将继续彻底改变美国金融体系的监管方式。《多德·弗兰克法案》第七章规定了场外衍生品的立法框架，包括某些金融工具，如掉期，其中某些基金可以进行投资。多德-弗兰克法案第七章对场外衍生品市场进行了广泛的改革，授予美国证券交易委员会和商品期货交易委员会监管场外衍生品和市场参与者的重大新权力，并根据监管机构已经并将继续采用的法规，要求许多类型的场外衍生品交易进行清算和交易所交易。

根据商品期货交易委员会通过的法规，掉期交易商必须注册并遵守各种监管要求，包括但不限于保证金、记录保存、报告和各种业务行为要求，以及最低金融资本要求。

根据多德-弗兰克法案，CFTC和联邦银行监管机构通过的法规目前有效，要求掉期交易商公布和收取与基金交易未在交易所交易或由票据交换所清算的掉期相关的保证金(由指定的流动性工具组成，并须进行必要的减记)。这些要求可能会增加基金需要提供的抵押品数额以及与提供这种抵押品相关的成本。

提交清算的掉期协议须遵守相关结算所设定的最低保证金要求，以及商品期货交易委员会、美国证券交易委员会和/或联邦银行业监管机构规定的保证金要求。掉期交易商通常还要求能够单方面提高基金对票据交换所清算的掉期协议的抵押品要求，超过任何监管和票据交换所的最低要求。这样的要求可能会使基金等投资基金更难进行定制交易，成本也会更高。它们还可能使基金本来可能参与的某些投资战略变得不可能或成本太高，以至于执行起来不再合算。如果基金决定通过交易所或互换执行机构执行互换协议，基金将受交易所或互换执行机构的规则制约，这将带来额外的风险和负债，以及适用条例和相关交易所或互换执行机构的规则下的潜在要求。

对于已清算的场外衍生品，基金不会直接面对票据交换所，而是通过在CFTC或SEC注册并作为结算成员的掉期交易商进行。基金可能面临另一个结算会员客户未能履行其对其结算会员的义务的间接风险。这种风险可能是由于结算会员因客户未能履行其对结算会员的义务而导致其对票据交换所的义务违约所致。

掉期交易商还被要求向清算所提交保证金，通过这些清算所与客户进行掉期结算，而不是像多德-弗兰克法案之前普遍允许的那样，在操作中使用保证金。这已经并将继续增加掉期交易商的成本，这些增加的成本通常以更高的预付保证金和按市值计价的保证金、不太有利的交易定价以及征收新的或增加的费用(包括清算账户维护费)的形式转嫁给其他市场参与者。

虽然某些法规已经颁布并已经生效，但《多德-弗兰克法案》对任何基金的全面影响仍不确定。已经颁布并可能在未来颁布的立法和相关条例可能会通过对基金投资的限制或对基金或其任何交易对手的要求，对基金实现其投资目标的能力产生负面影响。特别是，新的要求，包括资本要求和场外衍生品交易的强制清算，可能会增加衍生品交易对手的成本，预计通常会以更高的预付保证金和按市值计价的保证金的形式转嫁给其他市场参与者，降低交易定价，以及征收新的或增加的费用，包括票据交换所账户维护费，可能会增加基金的投资成本和业务成本，这可能会对投资者造成不利影响。

美国以外的监管机构也已通过或提议，或可能在未来提出类似于《多德-弗兰克法案》的立法，或包含可能对参与大宗商品市场的流动性产生不利影响并增加成本的其他限制的其他立法。例如，自2018年1月3日起适用的《欧洲联盟金融工具市场指令》(第2014/65/EU号指令)和《金融工具市场条例》(第(EU)第600/2014号条例)(统称为《MiFID II》)对提供与股票、债券、集体投资计划和衍生品的单位等金融工具有关的投资服务和活动以及有组织的交易作出了规定。特别是，MiFID II要求欧洲联盟(“欧盟”)成员国申请

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持仓限制是指一个人在任何时候可以持有在欧盟交易场所交易的商品衍生品和“经济上等值的”场外合约的净头寸的大小。作为另一个例子，《欧洲市场基础设施条例》(欧盟)第648/2012号条例(经修订)(下称《欧洲市场基础设施条例》)对场外衍生品引入了某些要求，包括：(I)强制清算申报受结算义务约束的场外衍生品合约；(Ii)未经结算所清算的场外衍生品合约的风险缓解技术，包括强制对此类合约收取保证金；及(Iii)所有衍生品合约的报告及记录要求。如果EMIR和MiFID II的要求适用，预计这些要求将增加衍生品交易成本。

此外，美国联邦银行监管机构通过的法规将要求某些银行监管的掉期交易商交易对手及其某些关联公司和子公司，包括掉期交易商，在某些金融合同(包括许多衍生品合同，如掉期协议)中包含条款，推迟或限制交易对手(如基金)在交易对手和/或其关联公司面临特定类型的清盘或破产程序时终止此类合同、取消抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制信贷支持转让的权利。英国和欧盟也通过了类似的法规和法律，适用于位于这些司法管辖区的基金交易对手。这些新要求可能会对基金终止现有衍生品协议或变现根据此类协议收到的金额的能力产生不利影响。

CFTC规则并不适用于基金签订的所有实物结算远期合约。因此，投资者可能得不到CFTC法规或CEA关于每个基金实物结算远期合约的法定方案的保护。在某些情况下，这些市场缺乏监管可能使投资者蒙受重大损失，包括在参与者滥用交易或财务失败的情况下。

监管和交易所的每日价格限制、持仓限制和问责水平可能对每个基金的运作和业绩产生负面影响。

许多美国期货交易所通过被称为“每日价格波动限制”或“每日限制”的规定，限制了期货合约价格在一个交易日内允许的波动量。一旦某一合约达到每日涨停，当日不得以超过该涨跌停板的价格进行交易，或在交易日内暂停交易一段特定时间。衍生品合约价格可能连续几个交易日涨至上限，几乎没有交易，从而阻止迅速清算或进入衍生品头寸，并可能使基金蒙受重大损失，或在基金没有设立新的创设单位的时期内。

此外，CFTC、美国期货交易所和某些非美国交易所对任何人在美国和某些非美国交易所交易的期货合约中可以持有或控制的最大净多头或空头期货头寸设定了称为“投机性头寸限制”或 “责任级别”的限制。CFTC的规则要求，由负责此类账户交易决策的实体拥有或管理的所有账户、其 委托人及其附属公司的头寸限制应汇总在一起。CFTC于2016年12月修订了这些汇总规则。

针对这些限制，《多德-弗兰克法案》修订了《商品交易法》，因此，CFTC通过了适用于受监管期货和场外衍生品的投机性头寸限制的规定，并对受监管的美国期货、场外交易头寸和在非美国交易所交易的某些期货合约实施总投机性头寸限制。商品期货交易委员会于2020年10月15日通过了关于25种实物交割商品期货合约和期货期权的持仓限制规则，以及与此类合约和期货及其期权在经济上等同的、与此类合约的价格或与此类合约(例如现金结算的类似期货)的价格直接或间接挂钩的期权的头寸限制规则。

交易所可以建立适用于期货合约的责任级别，而不是头寸限制。责任水平不是严格的限制，但当某人持有或控制的头寸超过头寸责任水平时，相关交易所可以根据从该人那里收集的关于此人的投资意图和战略的信息，将责任水平转换为限制，作为头寸责任过程和市场状况的一部分。此外，如果交易所确定，持有或控制的头寸超过头寸责任水平，则该交易所可命令持有或控制头寸的人不得进一步增加其头寸，遵守任何超过所拥有或控制的头寸规模的预期限制，或减少任何超过头寸责任水平的未平仓头寸。职位问责制水平可能对基金的每一项能力产生不利影响

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在商品期货合约中建立和维持适用这种水平的头寸，如果基金交易此类合约的话。这一结果可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。

目前，保荐人和基金受到CFTC和交易所制定的头寸限制和责任级别的限制。因此，保荐人和基金可能被要求减少未平仓头寸的规模，或被限制建立新的头寸，否则将被用于基金或不代表基金在某些市场进行交易，以遵守CFTC和相关交易所制定的这些限制或未来的任何限制。如果实施这些限制，可能会限制 每个基金投资于额外的期货合约、按所需金额增加现有头寸或创建额外的创建单位的能力，否则可能会对基金运营和二级市场交易产生重大负面影响。

此外，保荐人可能被要求结清某些未平仓头寸，以确保以不利的价格遵守投机头寸限制，这可能会导致相关资金的重大损失。也不能保证保荐人将以比例的方式清算代表保荐人所有账户持有的头寸，包括任何专有账户。如果发起人选择以不利的价格平仓代表任何基金持有的不成比例的头寸，这些基金可能会遭受重大损失，股票价值可能会受到不利影响。

CFTC或交易所规则(视情况而定)通常要求个人汇总账户中该人拥有10%或更多所有权或控制权的所有头寸。然而，CFTC和交易所规则提供了某些豁免，不受这一要求的限制。例如，如果某人能够满足豁免聚合这些账户的要求，则不需要在其拥有或控制的多个账户中聚合头寸，包括在可能的情况下，独立账户控制人豁免。任何未能遵守独立账户控制人豁免或另一项豁免汇总要求的行为，都可能使保荐人有义务汇总其控制下的多个账户的仓位，其中可能包括保荐人控制下的基金和其他商品池或账户。在这种情况下，基金可能无法获得实现其投资目标所需的一种或多种金融工具的敞口，或者它们可能被要求平仓现有的期货合约头寸，以遵守限制。这一结果可能会对基金实现其投资目标或取得良好业绩的能力产生不利影响。

这些基金目前受到头寸限制和问责级别的限制，未来可能会受到新的或更具限制性的头寸限制或问责级别的限制。规模大幅和/或快速增长的基金可能达到头寸 限制或责任水平和/或受到每日限制。达到或接近这些限制的基金将无法或有限地建立新的期货头寸或增加现有头寸，直到它们回到此类限制以下，它们从事未来交易的能力可能受到严重限制。这可能会妨碍每个基金实现其投资目标，否则会对每个基金的业绩产生重大负面影响。如果基金达到或接近仓位限制或责任水平，该基金可限制或暂停购买创设单位，因为基金可能无法将从此类创设单位获得的现金投资于足够的期货交易，以满足其投资目标。正如本文其他地方所讨论的，限制或暂停购买创设单位可能会导致基金的股票以显著溢价或折扣交易，并以其他方式扰乱基金股票的二级市场交易。

如果基金接近或达到头寸限额、问责水平或每日限额，发起人可能会设法促使基金投资于对基准或基准组成部分有风险敞口的互换交易。不能保证这一战略会成功，也不能保证基金会通过互换交易获得足够的风险敞口，以实现其投资目标。此外，信托或保荐人可向商品期货交易委员会或相关交易所申请解除某些持仓限制、责任水平和每日限制。不能保证CFTC或相关交易所会批准这样的请求。如果信托或保荐人无法获得这种救济，基金投资于额外期货合约、实现其投资目标和发行新的创造单位的能力将受到限制，如本文所述。

UltraShort天然气基金在2021年9月中旬经历了明显高于正常创建活动的情况。超天然气基金在2021年11月中旬经历了明显高于正常创建活动的情况。每个基金今后都有可能经历类似的创设活动。波动率指数期货基金(其股票由本招股说明书发售)，以及ProShares VIX短期期货ETF、ProShares Ultra VIX短期期货ETF和ProShares Short VIX短期期货ETF(其股票在不同的招股说明书下发售)(统称为“四只VIX基金”)，均须遵守波动率指数期货合约的总责任水平。在2021年1月1日至2021年10月31日期间，四只波动率指数基金持有的波动率指数合约净头寸合计为适用于它们的波动率指数期货合约责任水平(即责任水平)的19%至52%

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百分比“)。应预期责任水平百分比每天都会发生变化，并将受四只波动率指数基金的规模变化、市场状况、投资者对四只波动率指数基金的需求以及四只波动率指数基金持有的多头和空头波动率指数期货合约头寸的数量和组合等因素的影响。不能保证或保证问责制级别百分比在未来将继续保持在这样的范围内，并且问责制级别百分比在未来可能更高或更低。

基金和赞助商受到广泛的法律和监管要求。

这些基金受到联邦商品期货交易法和证券法以及期货交易所规则和其股票的规则和上市标准的全面监管方案的约束。每个基金和赞助商都可能因未能遵守这些要求而受到 制裁，这可能会对基金的财务业绩及其实现其投资目标的能力产生不利影响。每个基金都要遵守重大的信息披露、内部控制、治理和财务报告要求，因为它的股票是公开交易的。

例如，基金负责建立和维护对财务报告的内部控制。根据这一要求，基金必须采用、实施和维持一套内部控制制度，以便就编制和公平列报已公布的财务报表向其管理层提供合理保证。基金还必须采用、实施和保持披露 控制和程序，旨在确保基金在提交或提交给美国证券交易委员会的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。存在这样一种风险，即这些基金对财务报告和披露控制程序的内部控制可能无法按设计运行，或者无法满足美国证券交易委员会的要求。这种失职可能导致报告或披露不正确的信息或未能及时报告信息。这种失败可能对股东不利，可能使这些基金受到处罚，或者以其他方式对每一只基金在联邦证券法和美国证券交易委员会法规下的地位产生不利影响。任何内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的制度，也只能就财务报表的编制和列报以及其他披露事项提供合理的保证。

此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所有权对各自的市场进行干预，以应对极端市场状况。这些干预措施可能会对基金实现其投资目标的能力造成不利影响，并可能导致基金及其股东蒙受损失。

停止美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)可能会导致或加剧市场波动，并可能 影响基金投资的市值和/或流动性。

股东应意识到：(I)有关逐步淘汰LIBOR的相关监管公告，(Ii)计算和发布LIBOR的基础可能发生变化(或停止发布)，(Iii)关于替代参考利率是否或如何取代LIBOR的不确定性，(Iv)基金的第三方服务提供商和/或交易对手基于替代参考利率支持和处理基金投资的能力，以及(V)洲际交易所基准管理局采取的任何其他行动。金融市场行为监管局(“金融市场行为监管局”)或任何其他实体就伦敦银行同业拆息或其替代利率(如有)可能导致或助长市场波动，并可能对基金投资的市值、可获得性及/或流动资金造成负面影响。LIBOR的不可用或替换可能会影响某些基金投资的估值。替代参考汇率对基金投资的任何定价调整也可能对基金的业绩和/或资产净值产生不利影响。然而，目前还不可能预测或确定这些措施将对基金产生什么确切影响。

使用期货合约可能使基金面临流动性和其他风险，这可能会导致基金遭受重大损失。

期货合约的风险包括：(1)期货合约的价值与标的商品或商品指数之间的相关性不完善；(2)可能缺乏流动性的二级市场；(3)无法在需要时结清期货合约；(4)因不可预见的市场波动造成的损失，这可能是重大的；(5)基金每天支付现金以维持其所需保证金的义务，特别是在基金现金不足或必须出售投资以满足保证金要求的时候；(Vi)未能平仓可能导致基金获得非流动性商品；(Vii)快速抛售对执行价格不利；以及(Viii)由于头寸限制或责任水平而无法实现预期的风险敞口。期货合约的使用暴露了一个

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资金用于与本文所述的“滚动”相关的风险，包括可能发生期货溢价或现货溢价。此外，期货合约可能受到合同或其他转售限制，可能缺乏现成的转售市场。

适用于期货合约的保证金要求和持仓限制可能会限制基金实现足够敞口的能力，并阻止基金实现其投资目标。

每一基金可与一家或多家金融市场管理公司订立书面协议，管理由该等金融管理公司结算的基金期货交易的条款。由于期货合约通常只需要相对较小的初始投资，它们可能涉及高度杠杆。基金在投资期货合约时必须提供保证金。这种保证金要求可能会在合同期限内的任何时候突然发生变化，而且在价格出现不利波动或波动的情况下可能会很大。较高的保证金要求可能会阻止基金获得对期货合约的足够敞口，并可能阻止或对基金实现其投资目标的能力产生重大不利影响。如果在合理时间内没有满足追加保证金要求，FCM可能会平掉基金的头寸，这可能会阻碍基金实现其投资目标。如果一只基金的现金不足以满足每日的保证金要求，它可能需要在出售金融工具不利的时候出售金融工具。如果FCM未能及时向基金返还所需保证金，可能会导致基金延迟赎回结算日期和/或限制、推迟或限制赎回权利，并可能对基金实现其投资目标的能力产生负面影响。

交易所对这些基金实施期货合约持仓限制和责任水平，未来这些基金可能会受到新的或更具限制性的头寸限制或责任水平。如果基金达到头寸限制或责任水平或受每日限制，其发行新的创造单位或再投资于更多商品期货合约的能力可能受到限制，因为这些限制限制了其建立新的期货头寸、增加现有头寸或以其他方式进行期货交易的能力。

基金使用的某些金融稳定机制可能会对基金设定自己的“头寸限制”或风险限制。任何此类风险限制都限制了一只基金可以通过此类FCM获得的期货合约敞口金额。例如，这些风险限额可能是由于创设活动增加导致基金规模大幅和/或迅速增加而施加的。因此，基金可能需要 通过多个FCM进行交易，才能实现其投资目标。如果有足够多的金融市场管理公司不愿意与某一基金进行交易，或该等金融市场管理公司所定的风险限额不能提供足够的风险敞口，该基金可能无法达到其投资目标。此外，在这种情况下，基金可以限制或暂停购买创设单位，因为基金可能无法将从该创设单位收到的现金投资于足够的期货交易，以实现其投资目标。正如本文其他部分所讨论的，限制或暂停设立单位可能会导致基金的股票以显著溢价或折扣交易，并以其他方式扰乱基金股票的二级市场交易。

期货市场波动性很大，在一般市场和/或经济波动期间可能会变得更加波动，使用期货合约或对期货合约的敞口可能会增加基金资产净值的波动性。

波动率指数期货合约尤其受到突然和极端波动期的影响。因此，波动率指数期货合约的保证金要求高于大多数其他类型的期货合约。此外，基金使用的金融稳定机制可能会在结算所施加的保证金要求以外，另加保证金要求。保证金要求可能会发生变化，未来可能会由结算所和FCM中的一家或两家提高。高保证金要求可能会阻止基金获得对波动率指数期货合约的足够敞口，并可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。如果FCM未能及时向基金返还所需保证金，可能会导致该基金延迟赎回结算日和/或限制、推迟或限制赎回权利。

FCM或票据交换所破产，或FCM或票据交换所未能妥善分离作为期货交易保证金持有的基金资产，可能会导致基金蒙受损失。

《金融监管局》要求金融市场管理公司将期货交易保证金收入的客户资产与其自有资产分开。然而，如果金管会破产或金管会未能妥善分拆存放作保证金的基金资产，基金可能无法收回金管会持有的任何资产，或只能收回有限部分的资产。

此外，在结算所持有的与任何期货合约有关的客户资金，可存放在一个没有指明结算会员个别客户姓名的混合综合户口内。票据交换所可以使用其持有的资产

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满足FCM违约客户对票据交换所的付款义务的账户。因此，在FCM的一个或多个其他客户违约以及FCM破产或资不抵债的情况下，基金可能无法收回FCM代表基金存放在票据交换所的资产。

如果任何交易所或票据交换所破产或资不抵债，基金可能会 损失通过其作为保证金存放在票据交换所的资金，其在交易所的未平仓头寸损失任何利润，以及因其在交易所的平仓头寸而损失 未实现利润。

如果FCM降低基金的内部风险限额，基金的业绩可能会受到不利影响。

CFTC规则要求清算成员FCM建立基于风险的头寸和订单规模限制 。因此，信托的FCM可能被要求或可能选择降低其将为基金执行或清算的头寸规模的内部限制，基金进行期货合约交易的能力可能会降低或取消。在这种情况下，信托可能会寻求使用额外的FCM， 这可能会增加基金的成本，降低基金的交易效率或更容易出错，或对股票价值产生不利影响。如果有足够多的金融市场管理公司不愿意与某一基金进行交易，该基金可能无法进行期货合约交易或投资于其他必要的金融工具，以达到与该基金的投资目标相符的预期风险敞口。

使用掉期协议可能会使资金面临流动性风险、交易对手信用风险和其他风险，这可能会导致资金的重大损失。

各基金可参照其基准或构成其基准的特定期货合约进行掉期交易。掉期是双方之间的合同，双方同意将特定预定证券、商品、利率或指数的回报交换为固定或浮动回报率，参考预定名义金额。这些基金交易未经票据交换所清算的掉期。基金可以投资于与特定交易对手的掉期交易，对其资产的百分比没有限制。互换交易对手或其关联公司可以是一个或多个基金的授权参与者或股东。互换协议没有统一的条款。掉期对手方可能有权因发生某些事件(例如，如果对手方无法对冲其对基金的债务，或者如果基金在掉期协议的某些条款下违约，或者如果基金的基准在特定日期大幅下降)而平仓基金的头寸，并要求立即支付基金根据协议所欠的金额。如果一个基金的基准水平在一天内发生了剧烈的变动，掉期协议的条款可能允许交易对手立即以交易对手所定的价格完成与基金的交易，这可能不代表公平的市场价值。掉期交易对手也有权无故结清基金的头寸，在某些情况下需要在当天发出通知。用于计算资产净值的估值方法或基金资产净值的计算错误可能会导致基金的资产净值被夸大或低估，并可能影响基金的业绩和股票投资的价值。

由于掉期交易对手可能会停止与基金的交易，在某些情况下，基金可能需要通过多个掉期交易对手进行交易，以实现其投资目标。如果有足够多的掉期交易对手不愿意与某一基金进行交易，该基金可能无法进行另一次掉期交易或投资于其他必要的金融工具，以实现与基金目标一致的预期风险敞口。这反过来又可能妨碍基金实现其投资目标，特别是如果基金的基准水平在一天结束时逆转了盘中的全部或部分变动。此外，在这种情况下，基金可以限制或暂停购买创设单位，因为基金可能无法将通过掉期交易和其他金融工具从此类创设单位获得的现金以符合其投资目标的方式进行投资。如本文其他部分所述，限制或暂停购买创设单位可能导致基金的股票以显著溢价或折扣交易，并以其他方式扰乱基金股票的二级市场交易。

为了缓解这些风险，这些基金通常只与主要的全球金融机构进行交易，一般要求互换交易对手同意为基金提供抵押品，每天按市值计价，但须满足某些最低门槛。尽管使用了抵押品安排，但如果向该基金提供的抵押品不足或在获取抵押品方面出现延误，该基金在收回此类款项方面将面临可能的重大费用和延误。掉期交易对手未能及时向该基金归还抵押品，可能会导致该基金推迟赎回交收日期和/或

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限制、推迟或限制赎回权。如果掉期交易对手因财务困难或其他原因而破产或未能履行其义务，该基金 可能会在这些合同上遭受重大损失，投资者在该基金的投资价值可能会下降。

每只天然气及贵金属基金均可(但并非必须)寻求使用限制亏损(即设有“下限”)或旨在防止基金资产净值跌至零或以下的掉期 协议。使用这种互换协议不会阻止天然气或贵金属基金的价值缩水，它们的使用也不会阻止该基金的资产净值降至零或低于零。相反，它的目的是允许天然气或贵金属基金在其基准或基于其基准的金融工具发生重大波动时保留一小部分价值。不能保证此类互换协议的使用一定会成功。每个天然气和贵金属基金将因使用此类掉期协议而产生额外成本。使用旨在限制损失的互换协议也可能对业绩设置“上限”或“上限”，并可能大大限制基金的收益，可能导致基金的表现与其投资目标不符，否则可能对基金的业绩产生重大影响。

掉期保证金要求可能会限制基金实现足够敞口的能力，并阻碍基金实现其投资目标。

掉期交易对手施加的保证金要求可能会发生变化，可能会很大，特别是在价格出现不利波动的情况下。较高的保证金要求可能会妨碍基金获得对掉期协议的足够敞口， 可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。如果基金没有足够的现金来满足其保证金要求，基金可能需要在出售金融工具不利的时候出售金融工具。基金使用互换涉及交易对手信用风险--即交易对手不愿意或被认为不愿或无法及时付款或以其他方式履行其合同义务的风险。监管机构对未经结算所清算的掉期实施保证金要求，涉及初始保证金金额、保证金转移的时间以及保证金要求的计算。虽然基金不直接受到这些要求的约束，但当基金的交易对手受到这些要求的约束时，基金与该交易对手之间的掉期交易也受到这些保证金要求的约束，基金与交易对手之间需要交换抵押品，以说明此类掉期交易的任何价值变化。今后，这些规则可能适用于基金，可能会给基金带来巨大的业务负担和费用，并可能损害基金实现其投资目标的能力。

掉期协议和远期合约等衍生品的使用，使这些资金暴露在交易对手的信用风险之下。

各基金可按本文所述方式使用互换协议和远期合约等衍生工具(统称为“衍生工具”)，以达到其各自的投资目标。使用衍生品使资金暴露在衍生品交易对手的信用风险中。

衍生品交易可能是“清算的”，也可能是“未清算的”。对于未经票据交换所清算的衍生品，资金将 受制于交易对手--通常是单一银行或金融机构--的信用风险。如果交易对手因财务困难或其他原因而破产或未能履行其义务，基金可能会在这些合同上遭受重大损失，投资者对基金的投资价值可能会下降。

对于由清算所清算的衍生品，资金对清算所的信用风险将与对期货合约的信用风险类似。这些衍生品交易的交易对手风险通常低于未经票据交换所清算的衍生品交易。一旦交易被清算，票据交换所就被取代，成为基金衍生品交易的对手方。票据交换所保证衍生品交易的另一方履行义务。然而，仍然存在一些风险，因为不能保证票据交换所或其成员将履行其对基金的义务。

在利率上升的环境中，基金可能无法以现行利率进行充分投资，直到当前对美国国债的任何投资到期，以避免以亏损的价格出售这些投资。

当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下跌。在利率上升的环境下，基金可能无法完全以现行利率进行投资，直到当前对美国国债的任何投资到期，以避免亏本出售这些投资。短期投资的利率风险通常较低，较长期投资的利率风险通常较高。 因此，由于长期的历史低利率结束以及潜在的影响，未来利率上升对基金的风险可能会更大

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货币政策举措以及市场对这些举措的反应。当利率下降时，资金可能被要求以较低的利率将出售、赎回或提前偿还美国国债或货币市场证券的收益再投资。

期权策略的使用可能会使基金面临重大损失和流动性、交易对手和其他风险。

期权交易可能被认为是投机性的，可能是高度杠杆化的。如果要购买或交付的合同价格上涨，某些期权交易可能会使买方(卖方)承担无限损失风险。基金期权交易的价值(如果有的话)将受基金标的基准相对于执行价格的价值变化、利率变化、基金标的基准的实际和隐含波动率变化以及期权到期前的剩余时间等因素的影响。不应期望备选方案的价值以与基金基本基准水平相同的速度增加或减少，因为这可能会造成跟踪误差。期权的流动性可能低于某些其他证券。基金交易期权的能力将取决于交易对手与基金交易此类期权的意愿。在期权流动性较差的市场中，基金可能难以在所需的时间和价格平仓某些期权头寸。基金可能会经历特定期权头寸的大幅下跌，某些期权头寸可能会到期变得一文不值。除非有关各方达成协议，否则场外期权一般不能转让，任何一方或购买者都没有义务允许这种转让。场外期权市场的流动性相对较差，尤其是对规模相对较小的交易而言。使用期权交易使基金面临流动性风险和交易对手信用风险，在某些情况下可能使基金面临无限损失风险。这些基金可能买卖期货合约的期权，这可能会带来更大的波动性和损失风险。

期权策略的使用可能代价高昂，而且可能不会成功。

每只基金都可以买卖期权，以获得对市场的敞口。期权是一种合同，它赋予买方权利，但不是义务，在指定的时间内以特定的(或执行的)价格购买或出售特定数量的商品或其他工具，而不考虑该工具的市场价格。作为看涨期权或看跌期权的买家，如果期权标的证券的价值不高于看涨期权执行价或跌破看跌期权执行价，基金可能会失去为期权支付的全部溢价，这意味着期权到期时将一文不值。作为看涨期权或看跌期权的卖家(卖家)，如果标的证券的价值高于看涨期权执行价或跌破看跌期权执行价，基金往往会赔钱。一只基金在书面看跌或看涨交易中的损失可能很大。除期货合约外，主要的期货交易所还提供许多期货合约的上市期权。期货合约期权为市场参与者提供了另一种金融工具，用于管理对相关商品市场的敞口。基金可以在这些交易所购买期货合约的期权，以实现其投资目标。此外，除了期货合约和期货合约期权等金融工具外，还存在一个活跃的非交易所交易的与各种大宗商品挂钩的衍生品市场。

此外，每个基金可以，但不是必须的，寻求使用限制损失的期权策略(即，有“下限”)，或以其他方式设计，以防止基金的资产净值降至零或低于零。使用这种期权策略不能防止基金贬值，使用期权策略也不能阻止基金的资产净值跌至或低于零。相反，它的目的是允许基金在其基准或基于其基准的金融工具发生重大变动的情况下保留其价值的一小部分。不能保证这种期权策略的使用一定会成功。每个基金都会因使用这些选项而产生额外成本 战略。使用旨在限制损失的期权策略也可能对业绩设置“上限”或“上限”，并可能显著限制基金收益，可能导致基金的表现与其投资目标不符，否则可能对基金业绩产生重大影响。

基金将因使用期权策略而产生额外的交易、合规和其他成本。期权的使用可能被认为是激进的，可能无法 防止基金贬值，也可能无法阻止基金的资产净值降至零或低于零。不能保证基金将能够实施期权策略、继续使用期权策略或期权策略是否成功。使用期权策略可能导致基金的表现与其投资目标不符，否则可能对基金业绩产生负面影响。

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股东的纳税义务可能超过对股票的现金分配。

每个基金的股东可能需要缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，他们在基金应纳税所得额中的份额，无论他们是否从基金获得现金分配，都需要缴纳州、地方或外国所得税。每个基金 目前预计不会就资本收益或普通收入进行分配。因此，基金股东收到的现金分配不得等于其在基金应纳税所得额中的份额或由此产生的纳税义务。基金的收益、收益、损失和扣减按月分配给股东。如果你在月初持有一只基金的股票，并在当月出售，那么到那个月底，你通常仍然被视为股东。

如果美国国税局(“国税局”)不接受基金采用的假设或惯例，可以调整或重新分配与 有关的收入、收益、扣除、损失和信贷项目到股票。

适用于合伙企业的美国联邦所得税规则非常复杂，其适用范围并不总是很明确，预计每个基金都将按照修订后的1986年《国内税法》(以下简称《税法》)的规定处理。此外，规则 一般不是为合伙企业中公开交易的利益制定的，在某些方面很难适用。基金适用某些假设和惯例，旨在符合规则的意图，并以反映股东经济损益的方式向股东报告收益、收益、扣除、亏损和信用，但这些假设和惯例可能不符合适用法规的所有方面(定义如下)。因此，国税局可能会成功地断言，这些假设或惯例不符合守则或根据其颁布的库务条例(“条例”)的技术要求，并将要求以可能对投资者不利的方式调整或重新分配收入、收益、扣除、亏损和信贷项目。

股东将按照时间表K-1收到合作伙伴信息纳税申报单，这可能会增加纳税申报单的复杂性。

基金将分发给 股东的附表K-1上的合作伙伴信息纳税申报单将包含有关基金收入项目和支出项目的信息。如果您尚未收到来自其他投资的附表K-1，您可能会 发现准备报税表可能需要额外的时间，或者您可能需要保留一名会计师或其他报税人，并向您支付额外费用 ，以帮助您准备报税表。

每个基金的股东可以确认大量的普通收入和短期资本收益。

由于基金的投资策略，基金可能会变现大量普通收入和短期资本利得并将其转给 股东，而不是长期资本利得，后者通常按优惠税率征税。基金的收益、收益、损失和扣减按月分配给股东。如果您在 月初持有某只基金的股票，并在该月出售，该基金通常仍会将您视为股东，直至该月底。

基金可能对因美国国税局审计而进行的调整而产生的任何“推定少缴”税款 负责美国联邦所得税。估计的少付金额一般包括分配给任何股东的收入或收益项目的增加，以及分配给任何股东的扣除、亏损或信贷项目的减少，但不对应减少分配给任何股东的收入或收益项目，或增加分配给任何股东的扣除、损失或信贷项目。如果基金被要求为任何推定的少付款项支付任何美国联邦所得税，由此产生的纳税义务将减少基金的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些情况下，基金可能有资格作出选择，促使股东考虑任何推算的少付金额，包括任何利息和罚款。然而，不能保证这样的选举将会进行或有效。如果作出选择，基金将被要求在调整后的分配所涉及的年度向拥有股份实益权益的股东提供一份报表，列出其在调整中的比例份额(“调整报表”)。这些股东将被要求在发布调整报表的纳税年度考虑调整。

出于联邦所得税的目的，基金可以被视为公司，这可能会大幅降低其股票的价值。

每个基金都收到了律师的意见，根据美国现行的联邦所得税法，此类合伙企业将被视为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应作为公司征税，条件包括：(I)此类基金年总收入的至少90%

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收入将来自 合格收入，包括股息、利息、出售股票和债务工具或以其他方式处置的资本收益，如果是合伙企业，其主要活动是买卖商品或与商品有关的某些头寸，从与商品有关的某些掉期协议或受监管的期货或远期合约获得的收入和收益，(Ii)该基金是根据其管辖协议和 适用法律组织和运营的，(Iii)该基金不选择作为公司缴纳联邦所得税。尽管发起人预计每个基金都已满足并将继续满足其所有纳税年度的“合格收入”要求，但不能保证这一结果。这些基金没有也不会要求美国国税局就其分类做出任何裁决，即每个基金被视为合伙企业，不作为公司缴纳联邦所得税。如果美国国税局成功地断言，一只基金在任何纳税年度作为一家公司应纳税，而不是按比例将其收入、收益、亏损和扣减转嫁给股东，则该基金将按21%的公司税率缴纳当年净收益的税。此外，虽然每个基金目前不打算对股票进行分配，但任何分配都将作为股息收入向股东征税。对作为公司的基金征税可能会大大减少股票投资的税后回报，并可能大幅降低股票的价值。

股东将没有资格扣除符合条件的上市交易合伙企业收入。

从2026年1月1日之前开始的纳税年度，《守则》199A(E)(4)节所指的“合格的上市交易合伙企业收入”有20%的扣除额。一般而言，“合格的上市合伙企业收入”是指与美国贸易或业务有效相关的收入、收益、扣除或亏损项目，应计入该年度的应纳税所得额，但不包括某些投资收入。目前预计基金的收入 将不符合这种扣除条件，因为如下所述，尽管此事并非毫无疑问，但每个基金都认为，基金直接开展的活动不会导致基金在美国境内从事贸易或业务。潜在投资者应咨询他们的税务顾问，了解他们在基金的收益、收益、扣除和亏损项目中的可分配份额是否可以获得此类扣除。

强烈建议潜在投资者就投资A股对他们可能产生的税务后果咨询他们自己的税务顾问和法律顾问；不同的投资者可能会有不同的税务后果。

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有关前瞻性陈述的警示说明

本招股说明书以及通过引用纳入本招股说明书的文件含有受风险和不确定因素影响的“前瞻性陈述”，这些陈述符合修订后的1933年证券法第27A节(“1933年法”)和1934年修订后的证券交易法第21E节(“1934年法”)的含义。投资者可以通过使用“可能”、“将会”、“预期”、“预期”、“相信”、“打算”、“计划”、“项目”、“应该”、“估计”、“寻求”或此类表述的任何负面或其他变体来识别这些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于保荐人目前掌握的信息，受许多风险、不确定因素和其他因素的影响，这些因素既有已知的，如“风险 因素”和本招股说明书中引用的文件中描述的那些，也有未知的，这些因素可能导致基金的实际结果、业绩、前景或机会与这些前瞻性陈述中明示或暗示的内容大不相同。可能导致结果与前瞻性陈述中表述的结果不同的因素包括本招股说明书中和本招股说明书其他部分以及基金提交给美国证券交易委员会的其他文件中描述的那些因素，以及以下因素：

·每股资产净值可能不符合每股市场价格的风险 ；

·与地缘政治冲突有关的风险和不确定性，如俄罗斯入侵乌克兰，可能对区域和全球经济市场产生不利影响，并可能导致波动性增加，并可能对基金的业绩及其或基金份额的流动性和价格产生负面影响；

·与监管和交易所每日价格限制、头寸限制和责任水平相关的风险可能会导致保荐人限制创建基金单位，这可能会对每只基金的运作产生负面影响，阻止基金实现其投资目标，并扰乱基金份额的二级市场交易；

·与利率上升环境相关的风险，包括在当前对美国国债的任何投资到期之前，基金可能无法完全以现行利率进行投资，以避免亏本出售这些投资；

·与市场竞争和市场波动有关的风险；

·与新冠肺炎大流行有关的风险和不确定性 (包括任何变种)和任何其他不利的公共卫生事态发展。

除非联邦证券法明确要求，否则信托不承担公开更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、 未来事件还是其他原因。投资者不应过度依赖任何前瞻性陈述。

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每只基金的基准说明

中期波动率指数期货基金指数介绍

标准普尔500波动率指数中期期货指数

波动率指数期货基金寻求通过获得对标准普尔500波动率指数中期波动率指数(“中期波动率指数期货指数”)的敞口来提供对远期股市波动的敞口。标准普尔500 VIX中期期货指数是基于公开交易的VIX期货合约的可投资指数。标准普尔500(R)VIX中期期货指数衡量的是第四个月、第五个月、第六个月和第七个月VIX(R)期货合约每日滚动多头头寸的回报。

标准普尔500波动率指数中期期货指数采用规则来选择包含中期波动率指数期货指数的波动率指数期货合约，并使用公式根据这些波动率指数期货合约的价格计算该指数的水平(这些规则和公式可由标普不时更改，恕不另行通知)。目前，组成该指数的波动率指数期货合约代表四种中期波动率指数期货合约的价格，复制的头寸每天以相同的分数金额滚动第四个月波动率指数期货至第七个月波动率指数期货，同时保持第五和第六个月波动率指数期货的恒定权重。这导致了一个恒定的加权平均期限到五个月的到期。

该指数的水平将由彭博金融公司在每个指数交易日收盘时实时公布，彭博股票代码：SPVXMPID。

标准普尔500(R)VIX中期期货指数的表现受到标准普尔500指数(及其期权)和VIX指数表现的影响。波动率指数期货合约、波动率指数和标准普尔500指数的描述如下。

波动率指数期货合约

标准普尔500(R)波动率中期波动率指数期货指数由波动率指数期货合约组成。波动率指数期货合约于2004年首次由芝加哥期权交易所推出交易。波动率指数期货合约允许投资者根据他们对标普500指数远期隐含市场波动率的看法进行投资。认为标普500指数远期隐含市场波动率将增加的投资者可能会买入波动率指数期货合约。相反，认为标普500指数远期隐含市场波动率将下降的投资者可能会抛售波动率指数期货合约。

虽然波动率指数是对标普500指数未来30天的当前预期波动率的衡量，但波动率指数期货合约的价格是基于标普500指数在期货合约到期日预期的30天波动率的当前预期。由于波动率指数和波动率指数期货合约是两种截然不同的衡量标准，波动率指数和波动率指数期货合约的表现通常截然不同。

波动率指数和波动率指数期货合约之间的现货/远期关系(因此波动率指数和波动率指数期货基金之间)的一个重要后果是，波动率指数期货合约的价格可以低于、等于或高于波动率指数，这取决于市场是否预期波动率在波动率指数期货合约覆盖的30天远期期间比波动率指数覆盖的30天现货期间更低、等于或更高。因此，波动率指数期货合约的表现应该与波动率指数的表现有很大不同，因为这两个指标之间没有直接关系。因此，由于波动率指数期货基金的表现与指数中波动率指数期货合约的表现挂钩，波动率指数期货基金的表现应该与波动率指数截然不同。

波动率指数

波动率指数是一个指数，旨在衡量未来30天内标准普尔500指数的隐含波动率。波动率指数是根据标准普尔500指数中某些看跌期权和看涨期权的价格计算得出的。波动率指数反映了投资者为与标准普尔500指数水平挂钩的某些期权支付的溢价。

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·在投资者不确定性上升的时期，包括市场不稳定时期，标准普尔500指数的隐含波动率通常会上升，因此，与标准普尔500指数挂钩的期权价格通常会上升(假设所有其他相关因素保持不变或变化可以忽略不计)。这反过来又会导致波动率指数水平上升。

·在投资者不确定性下降的时期，标准普尔500指数的隐含波动率水平通常会下降，因此，与标准普尔500指数挂钩的期权价格通常会下降(假设所有其他相关因素保持不变或变化可以忽略不计)。这反过来又会导致波动率指数水平下降。

波动性和波动率指数的水平可能会在没有警告的情况下增加(或减少)。从历史上看，波动率指数的表现与标普500指数的表现是负相关的。波动率指数由芝加哥期权交易所开发，由芝加哥期权交易所计算、维护和发布。芝加哥期权交易所可以改变用于确定波动率指数的方法，没有义务继续发布波动率指数，也可以停止发布波动率指数。波动率指数由彭博金融公司报道，股票代码为“VIX”。

标准普尔500指数

标准普尔500指数是衡量美国大盘股表现的指数。它是一个经过浮动调整的市值加权指数，由标准普尔美国指数委员会通过非机械过程选择500家美国运营公司和房地产投资信托基金，该过程将注册地、可投资权重因素、流动性、市值和财务生存能力等标准考虑在内。对指数构成的更改是根据需要进行的。没有预定的重组计划。相反，根据企业行动和市场发展做出的改变可以随时做出。标普发布标普500指数。标准普尔500指数的每日现值计算是基于500家公司的普通股在特定时间的总市值与标准普尔500指数成立时500家类似公司的普通股初始总市值的相对价值。这500家公司并不是500家最大的上市公司，也不是所有的500家公司都在交易所上市。成员选择由指数委员会酌情决定，并以资格标准为基础。该指数的固定成分股公司数量为500家。在选择指数的公司时，也要考虑部门平衡，即通过比较每个GICS部门在指数中的权重与其在标准普尔总市场指数中的权重在相关市值范围内的权重来衡量。为了实现上述目标，标准普尔可能会不时自行决定在标准普尔500指数中增加或删除公司。标准普尔采用的相关标准包括特定公司的生存能力、该公司代表其所属行业集团的程度、该公司普通股被广泛持有的程度以及该公司普通股的市值和交易活动。

有关索引许可方的信息

ProShares VIX中期期货ETF(VIX期货基金)并非由标普及其附属公司或芝加哥期权交易所赞助、背书、出售或推广。标普及芝加哥期权交易所对波动率指数期货基金的拥有人或任何公众人士，不作任何明示或默示的陈述、条件或保证 有关一般投资证券或特别投资波动率指数期货基金或标普500波动率中期期货指数(中期波动率指数)追踪市场表现及/或一组资产或资产类别的市场表现及/或达到其所述目标及/或构成成功投资策略的基础(视情况而定)的明示或默示。标准普尔和芝加哥期权交易所代表其适用系列和ProShare资本管理有限责任公司与ProShares Trust II的唯一关系是授权某些商标和商品名称以及中期VIX期货指数，该指数由标准普尔确定、组成和计算，而不考虑代表其适用系列和ProShare Capital Management LLC或VIX期货基金的ProShares Trust II。标普没有义务代表其适用的系列 和ProShare资本管理有限责任公司或波动率指数期货基金的所有者在确定、组成或计算中期波动率指数期货指数时考虑ProShares Trust II的需求。标普和芝加哥期权交易所不是波动率指数期货基金的顾问，不负责也没有参与波动率指数期货基金的价格和金额的确定、波动率指数期货基金的发行或出售时间的确定或波动率指数期货基金份额转换为现金的公式的确定或计算。标普和芝加哥期权交易所对波动率指数期货基金的管理、营销或交易不承担任何义务或责任。

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标准普尔道琼斯指数和第三方许可方均不保证标准普尔500 VIX中期期货指数或与其相关的任何数据或任何通信(包括但不限于口头或书面通信(包括电子通信))的充分性、准确性、及时性和/或完整性。标普道琼斯指数和芝加哥期权交易所均不对其中的任何错误、遗漏或延迟承担任何损害或责任。标普道琼斯指数和芝加哥期权交易所对ProShares VIX中期期货ETF的所有者ProShares和ProShare Capital Management LLC或任何其他个人或实体使用标准普尔500 VIX短期期货或MCAP指数或与其相关的任何数据将获得的结果不作任何明示或默示的担保，并明确表示不对特定用途的适销性或适用性或使用作出任何担保。在任何情况下，标普道琼斯指数或CBOE均不对任何间接的、 特殊的、附带的、惩罚性的或后果性的损害负责，包括但不限于利润损失、交易损失、时间损失或商誉损失，即使他们已被告知此类损害的可能性， 无论是在合同、侵权、严格责任或其他方面。除标普道琼斯指数的许可方外，标普道琼斯指数与代表其ProShares VIX中期期货ETF或ProShares资本管理有限责任公司的ProShares Trust II之间没有任何协议或安排的第三方受益人。

天然气基金基准说明

彭博天然气 SubindexSM

天然气基金寻求费用和支出前相当于彭博天然气分类指数SM(“天然气分类指数”)每日表现的两倍(2倍)或两倍(-2倍)的每日投资结果。

天然气分类指数旨在反映纽约商品交易所交易的天然气期货合约的滚动头寸表现，而不考虑现金头寸赚取的收入。天然气期货合约的投资表现往往与实物天然气的价格(例如，天然气的井口或最终用户价格)有很大不同。

天然气分类指数基于彭博商品指数SM(“彭博商品指数”)的天然气成分，跟踪所谓的滚动期货头寸。与股票不同，股票使持有者有权继续持有一家公司的股份，大宗商品期货合约指定了标的实物商品或其现金等价物的交割日期。天然气分类指数是一个“滚动指数”，这意味着天然气分类指数并不实际持有商品；相反，它跟踪滚动的期货头寸。持有滚动期货头寸的投资者能够避免交割(或交割)标的实物商品，同时保持对该商品的敞口。根据彭博商品指数合同时间表，滚动在预定月份的5个彭博商品指数工作日内进行，通常从该月的第六个工作日开始，到第十个工作日结束。在滚动期间的每一天，大约20%的到期期货头寸将被滚动到一份期限更长的新合约中，从0%增加到20%、40%、60%、80%，最后是100%。天然气分类指数将反映其基础天然气合同的表现，包括滚动的影响，而不考虑现金头寸赚取的收入。

彭博社可随时更改确定天然气分类指数组成和计算其水平的方法，恕不另行通知。

天然气分类指数的每日表现由Bloomberg Finance L.P.发布， 可从以下Bloomberg Ticker获得：BCOMNG。

有关索引许可方的信息

“BLOOMBERG® ”和“BLOOMBERG GREAGE SUBINDEXSM”是BLOOMBERG FINARY L.P.及其附属公司的服务标志，其中包括BISL(彭博指数服务有限公司)，

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该等指数(统称为“彭博”)，并已获ProShares Trust II(“被许可人”)授权作某些 用途。

天然气基金不是由彭博社赞助、背书、出售或推广的。彭博社不向天然气基金的拥有者或交易对手或任何公众作出任何明示或暗示的陈述或担保，说明一般或特别投资于天然气基金的证券或商品是否可取。彭博与被许可方的唯一关系是授权某些商标、商号和服务标志以及彭博商品指数和天然气分类指数，这些由BISL确定、编制和计算，而不考虑被许可方或天然气基金。彭博没有义务在确定、编制或计算彭博商品指数或天然气分类指数时考虑被许可方或天然气基金所有者的需求。彭博社不负责或没有参与确定天然气基金的发行时间、价格或数量，也不负责或没有参与天然气基金转换为现金的公式的确定或计算。彭博对天然气基金的管理、营销或交易不承担任何义务或责任，包括但不限于对天然气基金客户的义务或责任。

招股说明书只涉及天然气基金，不涉及任何彭博商品指数或天然气分类指数成分股的交易所交易实物商品。天然气基金的购买者不应得出结论，认为将期货合约纳入彭博商品指数或天然气分类指数是彭博对期货合约或基础交易所交易实物商品的任何形式的投资建议。招股说明书中有关彭博商品指数和天然气分类指数成分的信息完全来自公开可获得的文件。彭博尚未就与天然气基金相关的彭博商品指数或彭博天然气分类指数成分进行任何尽职调查。彭博社不表示这些公开可获得的文件或关于彭博商品指数或天然气分类指数成分的任何其他公开可得信息是准确或完整的，包括但不限于对影响该等成分价格的因素的描述。

彭博不保证彭博商品指数、天然气分类指数或与之相关的任何数据的准确性和/或完整性，彭博对其中的任何错误、遗漏或中断不承担任何责任。对于被许可人、天然气基金的所有者或任何其他个人或实体使用彭博商品指数、天然气分类指数或任何相关数据将获得的结果，彭博不作任何明示或暗示的保证。BLOOMBERG不作任何明示或默示的保证，并且 明确表示不对与BLOOMBERG商品指数、天然气分类指数或 任何相关数据有关的适销性或特定用途或用途的所有保证。在不限制任何前述规定的情况下，在法律允许的最大范围内，Bloomberg、其许可人及其各自的员工、承包商、代理商、供应商和供应商对于与天然气基金或Bloomberg商品指数、天然气分类指数或与其相关的任何数据或数值，无论是由于他们的疏忽或其他原因而引起的任何直接、间接、后果性、偶然性、惩罚性或其他方面的损害或损害，均不承担任何责任或责任，即使被告知可能发生的情况 也是如此。

贵金属基金基准说明

彭博白银分类指数SM

UltraShort Silver Fund寻求扣除费用和支出前的每日投资结果，即 相当于Bloomberg Silver Subindex SM(“Silver Subindex”)每日表现的两倍(-2倍)，Bloomberg Silver Subindex是Bloomberg商品指数的一个分类指数。白银分类指数旨在反映白银的表现，以COMEX白银期货合约的价格衡量，包括影响或滚动，而不考虑现金头寸赚取的收入。白银分类指数并不直接与白银的“现货价格”挂钩。期货合约的表现可能与白银现货价格大相径庭。

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白银分类指数基于彭博商品指数的白银成分，跟踪被称为滚动期货头寸的 。与股票不同，股票使持有者有权继续持有公司的股份，商品期货合约规定了标的实物商品或其现金等价物的交割日期。白银分类指数是一种“滚动指数”，这意味着白银分类指数并不拥有任何商品。持有滚动期货头寸的投资者能够避免交割(或交割)标的实物商品，同时保持对这些商品的敞口。根据彭博商品指数合同时间表，滚动在预定月份的5个彭博商品指数工作日内进行，通常从该月的第六个工作日开始，到第十个工作日结束。在滚动期间的每一天，大约20%的到期期货头寸将被滚动到一份期限更长的新合约中，从0%增加到20%、40%、60%、80%，最后是100%。白银分类指数将反映其标的白银期货合约的表现，包括滚动的影响，而不考虑现金头寸赚取的收入。

彭博可以随时更改确定白银分类指数组成和计算其水平的方法，恕不另行通知。

白银分类指数的每日表现由Bloomberg Finance L.P.发布，彭博股票代码：BCOMSI。

有关索引许可方的信息

“BLOOMBERG® ”和“BLOOMBERG Silver SUBINDEXSM”是BLOOMBERG Finance L.P.及其联属公司的服务标志，包括该等指数的管理人Bloomberg Index Services Limited(“BISL”)(统称为“BLOOMBERG”)，并已获特许持有人为某些目的使用。

UltraShort Silver Fund不是彭博社赞助、认可、销售或推广的基金。Bloomberg 不向UltraShort Silver Fund的所有者或交易对手或任何公众作出任何明示或暗示的陈述或担保 一般投资于证券或商品或特别投资UltraShort Silver Fund是否明智。彭博与被许可方的唯一关系是某些商标、商号和服务标志以及白银分类指数的许可，该分类指数由BISL确定、编制和计算，而不考虑被许可方或UltraShort Silver Fund。彭博没有义务在确定、组成或计算白银分类指数时考虑被许可方或UltraShort白银基金所有人的需要。彭博社不负责或没有参与确定UltraShort Silver Fund的发行时间、价格或数量，也不参与UltraShort Silver Fund转换为现金的等式的确定或计算。彭博对UltraShort Silver Fund的管理、营销或交易不承担任何义务或责任，包括但不限于对UltraShort Silver Fund的客户。

招股说明书仅与UltraShort Silver Fund有关，与任何白银分类指数成分股相关的交易所交易实物商品无关。UltraShort Silver Fund的购买者不应得出结论，认为将期货合约纳入白银分类指数是彭博对期货合约或基础交易所交易实物商品的任何形式的投资建议。招股说明书中有关白银分类指数成分的信息仅来自公开可获得的文件。彭博尚未就与UltraShort白银基金相关的彭博白银分类指数成分进行任何尽职调查。彭博社不表示这些公开可获得的文件或关于银子指数成分的任何其他公开可获得的信息，包括但不限于对影响此类成分价格的因素的描述，是准确或完整的。

Bloomberg不保证Bloomberg Silver分类指数或与之相关的任何数据的准确性和/或完整性，对于其中的任何错误、遗漏或中断，Bloomberg概不负责。对于许可证持有人、超短线白银基金的所有者或任何其他个人或实体将从 使用彭博白银分类指数或与之相关的任何数据获得的结果，彭博不作任何明示或暗示的保证。Bloomberg不作任何明示或默示的担保，并明确表示不对与Bloomberg Silver分类指数或任何数据有关的适销性或特定用途或用途的适销性或适用性作出任何担保

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与之相关的。在法律允许的最大限度内，在不限制上述任何规定的情况下，Bloomberg、其许可人及其各自的员工、承包商、代理商、供应商和供应商对与超短银基金或Bloomberg Silver分类指数或与之相关的任何数据或值不承担任何责任或责任，无论是直接的、间接的、间接的、附带的、惩罚性的或以其他方式产生的，即使被告知可能发生也是如此。

彭博黄金分类指数SM

UltraShort Gold Fund寻求扣除费用和支出前的每日投资结果，相当于彭博黄金分类指数SM(“黄金分类指数”)每日表现的两倍(-2倍)，彭博商品指数的分类指数。黄金分类指数旨在反映黄金的表现，以COMEX黄金期货合约的价格衡量，包括滚动的影响，而不考虑现金头寸的收入 。黄金分类指数并不直接与黄金的“现货价格”挂钩。期货合约的表现可能与黄金现货价格大相径庭。

黄金分类指数以彭博商品指数的黄金成分为基础，跟踪所谓的滚动期货头寸。与股票不同，股票使持有者有权继续持有公司的股份，商品期货合约 规定了标的实物商品或其现金等价物的交割日期。黄金分类指数是一种“滚动指数”，这意味着黄金分类指数不持有任何商品。持有滚动期货头寸的投资者能够避免交割(或交割)标的实物商品，同时保持对这些商品的敞口。根据彭博商品指数合同时间表，滚动在预定月份的5个彭博商品指数工作日内进行，通常从该月的第六个工作日开始，到第十个工作日结束。在滚动期间的每一天，大约20%的到期期货头寸将被滚动到一份期限更长的新合约中，从0%增加到20%、40%、60%、80%，最后是100%。黄金分类指数将反映其标的白银期货合约的表现，包括滚动的影响，而不考虑现金头寸赚取的收入。

彭博可以随时更改确定黄金分类指数组成和计算其水平的方法，恕不另行通知。

黄金分类指数的每日表现由Bloomberg Finance L.P.发布，彭博股票代码：BCOMGC。

有关索引许可方的信息

“BLOOMBERG® ”和“BLOOMBERG GOLD SUBINDEXSM”是BLOOMBERG Finance L.P.及其关联公司的服务标志，包括该等指数的管理人Bloomberg Index Services Limited(“BISL”)(统称为“BLOOMBERG”)，并已被许可方授权用于某些目的。

UltraShort黄金基金不是由彭博社赞助、背书、出售或推广的。彭博社 不向UltraShort黄金基金的所有者或交易对手或任何公众作出任何明示或暗示的陈述或担保，以确定是否适宜投资于证券或大宗商品，或特别投资于UltraShort黄金基金。彭博与被许可方的唯一关系是某些商标、商号和服务标志以及黄金分类指数的许可，该分类指数由BISL确定、编制和计算，而不考虑被许可方或UltraShort Gold Fund。彭博没有义务在确定、组成或计算黄金分类指数时考虑被许可方或UltraShort黄金基金所有人的需要。彭博社不负责也没有参与确定UltraShort黄金基金的发行时间、价格或数量，也没有参与确定或计算将UltraShort黄金基金转换为现金的公式。彭博对UltraShort Gold Fund的管理、营销或交易不承担任何义务或责任，包括但不限于对UltraShort Gold Fund的客户。

招股说明书仅与UltraShort Gold Fund有关，与任何黄金分类指数成分股相关的交易所交易实物商品无关。UltraShort Gold Fund的购买者不应得出结论，将期货合约纳入

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黄金分类指数是彭博社推荐的期货合约或标的交易所交易实物商品的任何形式的投资。招股说明书中有关Bloomberg Gold 分类指数成分的信息仅来自公开可获得的文件。彭博尚未就与UltraShort Gold Fund相关的黄金分类指数 成分进行任何尽职调查。彭博社不表示这些可公开获得的文件或任何其他可公开获得的有关黄金分类指数成分的信息，包括但不限于对影响此类成分价格的因素的描述，是准确或完整的。

彭博不保证彭博黄金分类指数或与之相关的任何数据的准确性和/或完整性，对于其中的任何错误、遗漏或中断，彭博概不负责。对于被许可人、超短线黄金基金的所有者或任何其他个人或实体使用彭博黄金分类指数或与之相关的任何数据将获得的结果，彭博不作任何明示或暗示的担保。Bloomberg不作任何明示或默示的担保，并明确表示不对Bloomberg Gold分类指数或与其相关的任何数据的适销性或是否适用于 特定目的或用途作出任何担保。在不限制上述任何规定的情况下，在法律允许的最大范围内，Bloomberg、其许可人及其各自的员工、承包商、代理商、供应商和供应商对于与超短黄金基金或Bloomberg Gold分类指数或与其相关的任何数据或值而产生的任何直接、间接、后果性、惩罚性或其他方面的伤害或损害，不承担任何责任或责任，即使被告知可能发生的情况也是如此。

各货币基金基准说明

欧元超欧元基金和UltraShort欧元基金寻求每日 费用和费用前的投资结果，分别相当于欧元现货价格对美元每日表现的两倍(2倍)或两倍(-2倍)。超欧元基金使用下午4：00。(东部时间)彭博社提供的欧元/美元汇率，以每单位非美国货币的美元表示，作为基础基准的基础。这些基金不直接或实际持有欧元，而是通过使用某些金融工具寻求敞口，这些金融工具的价值是以欧元的价格为基础的，以实现各自的投资目标。

欧元兑美元现货价格的每日表现可在彭博社的股票代码：欧元兑美元下查看。

日圆

Ula Yen Fund和UltraShort Yen Fund寻求的每日投资结果(费用和费用前)分别相当于日元现货价格对美元每日表现的两倍(2倍)或两倍(-2倍)。 分别使用下午4：00。(东部时间)彭博社提供的日元/美元汇率，以每单位非美元货币的美元表示，作为基本基准的基础。Ula Yen Fund和UltraShort Yen Fund均不直接或实物持有日元，而是通过使用某些金融工具寻求敞口，这些工具的价值基于日元的价格，以实现各自的投资目标。

日元现货价格对美元的每日表现可在 彭博股票代码：日元兑美元下查看。

投资目标和主要投资策略

投资目标

“配对基金”的投资目标：波动率指数期货基金，在此亦称为“配对基金”，寻求在一段时间内符合中期波动率指数期货 表现的投资结果(未计费用和开支)。如果波动率指数期货基金成功实现其目标，其价值(扣除费用和支出前)应会在指数上涨时(假设没有创建单位赎回)获得与中期波动率期货指数 水平大致相同的百分比收益。相反，它的价值

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当中期VIX期货指数下跌时(假设没有发行创造单位)，按百分比计算的损失应与中期VIX期货指数的水平大致相当。波动率指数期货基金通过波动率指数期货合约获得风险敞口。

“超级基金”的投资目标：每个超级基金寻求每天的投资结果，扣除费用和费用，相当于其基准单日业绩的两倍 (2倍)。超级基金不寻求在超过一天的时间内实现其声明的目标。“单日”是指从超级基金计算其各自资产净值到超级基金下一次计算资产净值的时间。

如果一只超级基金成功地达到了其目标，当基准上升时，其在特定日期的价值(未扣除费用和费用)的百分比收益应该是其相应基准水平的大约两倍。相反，当基准下跌时，其在特定日期(未扣除费用和费用)的价值在百分比基础上的损失应该是其相应基准水平的大约两倍。每只超级基金通过任何一种或多种金融工具获得多头敞口，从而使每只超级基金在计算资产净值时的敞口通常接近其相应基准的两倍(2倍)。

“超短基金”的投资目标：每只UltraShort基金寻求的每日投资结果，在扣除费用和费用之前，相当于其基准单日表现的两个 倍(-2倍)的倒数。UltraShort基金不寻求在超过一天的时间内实现其声明的目标。“单个 天”是指从UltraShort基金计算其各自的资产净值到UltraShort基金下一次计算资产净值的时间。

如果UltraShort基金成功实现其目标，当基准下跌时，其在给定日期(未扣除费用和费用)的价值按百分比计算的收益应是其相应基准水平的大约两倍。相反，当基准上升时，其在特定日期(未扣除费用和费用)的价值在百分比基础上的损失应是其相应基准水平的大约两倍。每只UltraShort基金通过任何一种金融工具或其组合获得反向敞口，因此每只UltraShort基金的敞口通常旨在接近其资产净值计算时相应基准的两倍(-2倍)。

 

不能保证任何基金都能实现其投资目标或避免重大损失。杠杆式基金不寻求在超过一天的时间内实现其所述的投资目标，因为数学复利阻止了杠杆式基金实现这种结果。不应期望杠杆式基金在超过一天的一段时间内的结果是相应基准期间回报的简单倍数(2倍)或反倍数(-2倍)，而且可能在数额和可能的方向上与基金所述的基准回报在一段时间内的多次倍数不同。这些差异可能非常显著。如果基准的表现随着时间的推移持平，则齿轮基金将亏损，而无论基础基准的表现如何，由于每日再平衡、基准的波动性和复利，齿轮基金可能会亏损。在波动性较高的时期，杠杆式基金投资回报的每日复利可能会对其较长期表现产生重大不利影响。波动性对齿轮基金的业绩有负面影响，对齿轮基金在一段时间内的回报可能至少与齿轮基金的基准回报一样重要。波动率指数期货基金寻求在一段时间内实现其声明的投资目标，而不仅仅是一天。

波动率指数期货基金以中期波动率指数为基准，该指数由波动率指数期货合约组成，旨在通过公开交易的期货市场提供对市场波动的敞口。波动率指数期货基金没有以波动率指数为基准，波动率指数是根据标准普尔500指数的看跌期权和看涨期权的价格计算的。波动率指数是理论计算，不能在现货交易

本金投资策略

在寻求实现基金的投资目标时，发起人使用数学方法进行投资。使用这种方法，保荐人决定投资头寸的类型、数量和组合，保荐人认为这些投资头寸组合在一起，应该产生与基金目标一致的每日回报。

波动率指数期货基金投资策略：

波动率指数期货基金持有波动率指数期货合约的多头头寸，以寻求实现其投资目标。

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如果波动率指数期货合约达到问责规则、价格限制、持仓限制、保证金限制或其他风险敞口 ，保荐人可通过参考中期波动率指数期货指数或构成中期波动率指数期货指数的特定波动率指数期货合约的互换，促使波动率指数期货基金获得中期波动率指数期货指数的风险敞口。保荐人可通过参考中期波动率指数期货指数的掉期，特别是包含中期波动率指数期货指数的波动率指数期货合约，或寻求追踪中期波动率指数表现的基金的掉期，使波动率指数期货基金获得中期波动率指数期货指数的敞口。波动率指数期货基金可在波动率指数期货合约达到责任规则、价格限制、持仓限制、保证金限制或其他敞口限制的情况下利用掉期交易(这可能发生在波动率指数期货基金规模因创设活动增加而大幅快速增加的情况下)。如果某一期货合约的市场出现紧急情况(如自然灾害、恐怖袭击或天灾)或中断(如暂停交易或闪电崩盘)，或保荐人认为买卖期货合约不切实际或不宜，波动率指数期货基金亦可投资于掉期合约(例如在市场波动或流动性不足期间，或在基金规模因创造活动增加而大幅及/或迅速增加期间)。

此外，波动率指数期货基金可以(但不是必须)寻求使用限制损失的期权策略(即有“下限”)，或以其他方式设计以防止基金的资产净值降至零或低于零。使用这种期权策略不会阻止波动率指数期货基金的价值缩水，它们的使用也可能不会阻止基金的资产净值降至零或低于零。相反，它的目的是允许波动率指数期货基金在其基准或基于其基准的金融工具发生重大变动的情况下保留一小部分价值。波动率指数期货基金还将持有现金或现金等价物，如美国国债或其他高信用质量、短期固定收益或类似证券(如货币市场基金的股票)，作为金融工具和待完成的金融工具投资的抵押品。

UltraShort白银基金、UltraShort黄金基金、超欧元基金、UltraShort日元基金和UltraShort日元基金的投资策略：

UltraShort Silver Fund、UltraShort Gold Fund、Ultra Euro Fund、UltraShort Yen Fund和UltraShort Yen Fund中的每一只都寻求在正常市场条件下投资于基于基金基准的任何一种金融工具(包括掉期协议、期货合约和远期合约)，以实现其投资目标。这些基金投资的金融工具的类型和组合可能每天都有所不同，由发起人自行决定。这些基金不会直接投资于任何大宗商品或货币。

每个基金还将持有现金或现金等价物，如美国国债或其他高信用质量、短期固定收益或类似证券(如货币市场基金的股票 )，作为金融工具和对金融工具的待定投资的抵押品。

此外，每个贵金属基金可以(但不是必须)寻求使用限制损失(即有“下限”)或旨在防止基金资产净值降至零或低于零的期权 策略和/或互换协议。使用这种期权策略和/或掉期协议不会阻止贵金属基金的价值缩水，它们的使用可能不会阻止该基金的资产净值降至零或低于零。相反，它的目的是允许贵金属基金在其基准或基于其基准的金融工具发生重大波动时保留一小部分价值。

天然气基金的投资策略：

天然气基金寻求通过在正常市场条件下投资于天然气期货合约来实现其投资目标。天然气基金不会直接投资于天然气。

如果就此类合约达成头寸责任规则，保荐人可根据其商业合理判断，通过参考其指数或特定天然气期货合约的掉期交易，使天然气基金获得风险敞口。本基金可投资于并非以特定天然气期货合约为基础的其他期货合约或掉期合约，前提是该等工具倾向于显示与其指数或任何天然气期货合约相关的交易价格或回报，而保荐人相信该等投资可促进该等基金的投资目标。如果特定期货合约的市场遇到紧急情况(例如自然灾害、恐怖袭击或天灾)或中断(例如交易暂停或闪电崩盘)，或保荐人认为买卖期货合约不切实际或不可取(例如在市场波动或流动性不足期间)，天然气基金也可投资于掉期。

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此外，每个天然气基金可以，但不是必须的，寻求使用期权策略和/或互换协议，以限制损失(即， 有“下限”)，或以其他方式设计，以防止基金的资产净值为零或低于零。使用这种期权策略和/或互换 协议不会阻止天然气基金贬值，它们的使用可能不会阻止该基金的资产净值降至零或低于零。相反，它旨在 允许天然气基金在其基准或基于其基准的金融工具发生重大变动的情况下保留其一小部分价值。 每个天然气基金还将持有现金或现金等价物，如美国国债或其他高信用质量、短期固定收益或类似证券 (如货币市场基金的股票)，作为金融工具和对金融工具的待定投资的抵押品。

UltraShort欧元基金的投资策略：

UltraShort欧元基金寻求在正常市场条件下通过其标的货币的期货合约获得对其基准的做空敞口，以实现其投资目标。UltraShort欧元基金不会直接投资于任何货币。

如果期货 合约达到头寸责任规则或头寸限制，保荐人可在其商业合理判断中，使UltraShort欧元基金通过参考基准的远期合约 获得基准敞口。如果其他远期合约的交易价格或回报与基准或基准的某一部分相关，并有助于实现基金的投资目标，则基金可投资于这些远期合约。如果特定期货合约的市场遭遇紧急情况(例如自然灾害(包括疾病、流行病和流行病)、恐怖袭击或天灾)或中断(例如交易暂停或闪电崩盘)，或保荐人认为买入或卖出期货合约不切实际或不宜(例如在市场波动或流动性不足期间)，UltraShort欧元基金也可以投资于远期合约。

此外，UltraShort欧元可以，但不是必须的，寻求使用限制损失的期权策略(即，有“下限”)或以其他方式设计，以防止基金的资产净值降至零或低于零。使用这种期权策略不会阻止UltraShort欧元基金的价值缩水，它们的使用可能不会阻止该基金的资产净值降至零或低于零。相反，它的目的是让UltraShort欧元基金在其基准或基于其基准的金融工具发生重大波动的情况下保留一小部分价值。UltraShort欧元基金还将持有现金或现金等价物，如美国国债或其他高信用质量、短期固定收益或类似证券(如货币市场基金的股票)，作为金融工具和对金融工具的待定投资的抵押品。

适用于所有基金的投资策略：

这些基金不是通过传统方法积极管理的(例如，根据与经济、金融和市场状况有关的判断改变投资组合的构成，以期在所有市场状况下取得积极成果)。每只基金寻求始终充分投资于金融工具和货币市场工具，这些工具和货币市场工具结合在一起，提供与其投资目标一致的基础基准风险敞口，而不考虑市场状况、趋势或方向。

基金可通过 金融工具获得对其标的基准中具有代表性的成分样本的敞口，这些成分具有与标的 基准相似的总体特征。这一“抽样”过程通常涉及选择基准中具有代表性的成分样本，主要是为了增强流动性和降低交易成本，同时寻求与基础基准保持高度关联和相似的总体特征(例如，基础商品和估值)。此外，基金可能获得未包括在标的基准中的成分的风险敞口，投资于未包括在标的基准中的资产，或可能增持或减持标的基准中包含的某些成分。

每只基金都寻求对其投资组合进行定位，以使其对基准的敞口与其投资目标保持一致。基金重新平衡其投资组合的时间和方式可能因市场情况和其他情况而有所不同，由保荐人自行决定。基准每天变动的影响将影响杠杆式基金的投资组合是否需要 再平衡以及这种再平衡的金额。

·例如，如果UltraShort基金的基准在某一天上涨，则该基金的净资产应该下降(假设没有发行创造单位)。因此，反向敞口将需要减少。 相反，如果UltraShort基金的基准在给定的日期下跌，该基金的净资产应该会上升(假设没有创建单位赎回)。因此，将需要增加反向敞口。

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·对于超级基金，基金的长期敞口将需要在基金基准上升的日子里增加，在基金基准下跌的日子里减少。

每日再平衡和每一天回报的复利随着时间的推移意味着每个齿轮基金在一段时间内的回报 将是该期间内每一天的回报的复合结果，这很可能在金额和可能的方向上与该期间齿轮基金基准回报的两倍(2x)或两倍(-2x)的倒数(-2x)有所不同。这些差异 可能非常显著。如果基准的表现随着时间的推移持平，则齿轮基金将亏损，而无论基础基准的表现如何，由于每日再平衡、基准的波动性和复利，齿轮基金可能会亏损。

每个基金对特定金融工具组合的风险敞口因每个基金而异 ，并可在任何给定时间无需股东批准或事先通知而改变。目前，基金预计，在正常业务过程中，在没有任何不可预见的情况下，它们将暴露于以下特定金融工具： 

	掉期	远期	期货
ProShares VIX中期期货ETF	0%	0%	100%
ProShares Ultra Bloomberg天然气	0%	0%	200%
ProShares UltraShort彭博天然气	0%	0%	-200%
ProShares UltraShort银牌	-75%至-200%	0%	0至-125%
ProShares UltraShort金牌	-75%至-200%	0%	0至-125%
ProShares超级欧元	0%	200%	0%
ProShares UltraShort欧元	0%	0%	-200%
ProShares超级日元	0%	200%	0%
ProShares UltraShort日元基金	0%	-200%	0%

预计每个基金的风险敞口数额应根据市场情况和其他因素，由发起人酌情决定。

ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas在2023年第一季度的创造活动显著高于正常水平。基金今后可能会经历类似的创设活动。2023年第一季度，基金主要集中在其基准(彭博天然气分类指数SM)所载的一种期货合约上。作为与期货交易所讨论的结果，基金在本季度通过投资于期货合约和掉期协议的组合获得了基准风险敞口，期货合约和掉期协议的范围从约187%至200%(期货合约)和0%至约13%(掉期协议)不等。截至2023年3月21日，基金通过投资期货合约(约192%)和掉期协议(约8%)获得了对其基准的敞口。在基金高度集中于其基准所载的一种期货合同期间，基金可进行互换交易。在此期间，基金对期货合同和互换协议的风险敞口应该每天都在变化。基金的风险将受基金规模的变化、市场状况、投资者对基金的需求、基金持有的天然气期货合约头寸的数量和组合以及基金基准中的天然气期货合约头寸的数量和组合等因素的影响。

此外，保荐人有权改变基金的投资目标、基准或投资策略，并可根据适用的监管要求，在不经股东批准或事先通知的情况下，随时终止基金。

互换协议

每只基金可订立参考指数或组成指数的特定波动率指数期货合约的掉期合约。掉期是传统上主要由场外市场的机构投资者签订的合约，期限从一天到多年不等。某些类型的掉期可能会被清算，而某些类型的掉期实际上是需要清算的。可以清算的掉期类型通常仅限于流动性最强且票据交换所愿意按标准条款清算交易的掉期。具有定制条款的掉期或那些不存在重大市场流动性的掉期通常无法清算。

在标准的掉期交易中，双方同意将特定预定证券、商品、利率或指数的回报交换为固定或浮动的回报率(“利率腿”，也将 包括用于

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空头掉期)与预定名义金额有关。互换的名义金额反映交换回报的基础(即，回报是通过将适用的参考利率或价格乘以特定的名义金额来计算的)。对于期货合约所基于的指数，如波动率指数期货基金和天然气基金所使用的指数，参考利率通常为零，尽管通常仍适用融资利差或费用。交易或佣金成本反映在达成交易的基准水平上。交换的总回报是根据名义金额和与掉期挂钩的基准回报计算的。掉期交易通常以净额结算，即在协议指定的付款日期以现金结算方式结清两笔款项，双方只收取或支付两笔款项的净额(视情况而定)。因此，虽然名义金额反映了基金在互换下的总投资敞口所依据的金额(即，互换的全部面值或本金)，但净金额是基金在互换下的当前债务(或权利)，即根据协议各方在任何给定终止日期持有的头寸的相对价值，根据协议支付或收到的金额。

掉期交易也可能使资金面临流动性风险。虽然基金和掉期交易对手有能力在任何时间和在某些其他情况下终止掉期交易，但这样做可能会使基金面临某些提前终止的费用。此外，可能没有一个流动性强的市场来处置未完成的掉期，即使允许的处置可能会避免提前终止费用。未在交易所交易或由票据交换所清算的掉期协议通常不得转让，除非掉期各方达成协议，而且通常没有任何一方或买方有任何义务允许此类转让。

掉期交易在不同程度上涉及超过基金财务状况报表所反映金额的市场风险和损失风险。除了市场风险和其他风险外，互换的使用还伴随着交易对手信用风险--即互换的交易对手无法履行其义务。在掉期交易对手违约或破产的情况下，每个投资于掉期的基金承担根据掉期协议预期收到的净额(如果有的话)的损失风险。每个此类基金只与主要的全球金融机构签订或打算签订互换协议。然而，基金可以投资于与特定交易对手的掉期交易的资产百分比没有限制。

每个投资掉期的基金可以使用各种技术将交易对手的信用风险降至最低。投资于掉期交易的每个基金通常与其交易对手达成安排，双方按市值交换抵押品。此外，该基金可在掉期交易中向交易对手提供保证金。此类抵押品在基金破产的情况下为交易对手提供保护，并且是对任何按市值计价的抵押品的补充(即，即使交易对手在掉期终止时欠基金的钱，基金仍可向交易对手计入保证金)。基金公布的保证金金额可能会因掉期交易的风险状况而异。抵押品，无论是按市值计价的抵押品还是保证金抵押品，通常由现金和/或证券组成。

基金就未经结算所结算的衍生工具交易而向交易对手提供的抵押品，一般为交易对手的利益而持有于托管人的 独立三方账户内，以保障交易对手免受基金不付款的影响。如果基金违约，且交易对手在交易中欠钱，则交易对手将寻求从独立账户中提取该抵押品。

基金对手方提交的抵押品通常为基金的利益而存放在第三方托管人的一个单独的三方账户中。如果交易对手违约，并且基金在交易中被拖欠款项，基金将 寻求从独立账户中提取该抵押品。基金行使对抵押品的权利可能会产生一定的费用。

尽管使用抵押品安排，但如果提供给基金的任何抵押品不足或在获取抵押品方面出现延误，该基金将面临如上所述的交易对手信用风险，包括可能因破产程序而延迟追回金额。

期货账户协议

每只基金均与一间或多间金融市场管理公司订立书面协议(分别为“期货账户协议”)，以管理由该等金融市场管理公司结算的基金期货交易条款。每个FCM都有自己的协议和用于建立客户关系的其他文档 。因此，基金与某一特定金融市场的期货账户协议和其他文件的条款可能在重大方面与与另一家金融市场的条款不同。

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大多数期货账户协议不要求FCM与基金进行新的交易或维持现有交易。一般来说，每个FCM都被允许在任何时候自行决定终止与某一基金的协议。此外，金融期货市场一般可酌情厘定保证金要求及/或持仓限额，作为适用法律所要求或结算或提供交易的结算所所设定的任何保证金要求及/或持仓限额以外的额外规定。因此，基金是否有能力参与期货合约或维持这类合约的未平仓合约，将视乎金融市场管理公司是否愿意继续接受或维持符合基金投资策略的经济条件而进行的这类交易。

当基金持有未平仓期货合约头寸时，它每天都要接受FCM的追加保证金要求 ，在价格出现不利波动的情况下，保证金可能会很大。由于期货合约只需要以保证金或保证金的形式进行较小的初始投资， 它们涉及高杠杆程度。持有未平仓合约的基金须缴交未平仓合约的保证金。如果一只基金的现金不足以满足每日的保证金要求，它可能需要在出售金融工具不利的时候出售金融工具。期货市场波动性很大，期货合约的使用或风险敞口可能会增加基金资产净值的波动性。

基金向FCM公布的保证金通常将由相关交易所的票据交换所(如果是票据交换所要求的保证金)或FCM(如果是FCM的“房屋”保证金要求)持有。如果对基金有利的市场变动导致基金的保证金超过要求，基金通常有权从FCM返还保证金。然而，这种回归的时间可能还不确定。因此，基金可能面临流动性限制，包括可能延迟支付赎回收益的能力，在这种情况下，保证金不会立即由FCM返还。

如果基金未能履行其在期货账户协议下的义务(例如，包括未能及时交付FCM所要求的保证金)，期货账户协议通常将赋予FCM广泛的酌情权，以对该基金采取补救行动。除其他事项外，FCM通常将有权在基金发生这种违约时，终止基金在FCM账户中的任何或所有期货合约，出售基金作为保证金入账的抵押品，全部或部分平仓基金的任何未平仓头寸，以及取消与基金的任何或所有未决交易。期货账户协议通常规定，基金仍有责任按要求向相关的FCM支付该基金在该FCM的账户中的任何亏空金额。

基金和FCM之间的期货账户协议一般要求基金赔偿FCM、其董事、高级管理人员、雇员、代理人和关联公司(统称为“受补偿人”)，并使其免受受补偿人发生的所有索赔、损害、损失和费用(包括合理的律师费)的损害，这些索赔、损害、损失和费用(包括合理的律师费)涉及：(1)基金未能履行期货账户协议下的义务，以及FCM行使其在期货账户协议下的权利和补救措施；(2)基金未遵守适用法律；(3)受弥偿保障人士根据《期货账户协议》为遵守适用法律而合理采取的任何行动；及(4)FCM依据指示、通知及其他通讯而采取的任何行动，而FCM及其有关人员(视何者适用而定)合理地相信该等指示、通知及其他通讯源自获授权代表基金行事的人士。

就基金在美国交易所交易期货合约而言，基金以FCM作为保证金存放的资产必须根据CFTC的规定进行隔离。这种单独的基金只能投资于有限范围的工具-主要是美国政府债券。

每只基金目前使用的是美国银行证券公司(BofA Securities，Inc.)、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets，LLC)、Ed&F Man Capital Markets(“Man”)、Marex North America LLC(“Marex”)、德意志银行证券公司(Deutsche Bank Securities Inc.，“DBSI”)、SG America Securities，LLC(“SGAS”)、巴克莱资本公司(Barclays Capital Inc.)(“BCI”)、瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC，“UBS”)、Stonex Financial Inc.(“Stonex”)、高盛公司(Goldman Sachs&Co.LLC，“GS”)、和高盛国际(“GSI”)作为FCM。基金所使用的金融市场机制可能会不时改变。上述关于BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI的讨论也将适用于未来作为基金FCM的其他公司。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS及GSI中的每一家均以注册FCM的身份担任信托及信托基金及若干其他基金的结算经纪，并据此安排基金期货交易的执行及结算。所有BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI都是许多其他基金和个人的清算经纪人。各种执行经纪人可以代表基金执行期货交易。执行经纪人将放弃所有此类交易给BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI(视情况而定)。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAs、BCI、UBS、Stonex和GS中的每一个都在CFTC注册为FCM，并且是NFA的成员。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex和GS是CBOT、CME、NYMEX和所有其他主要美国期货的清算成员

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交流。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均不是信托、基金、赞助商、受托人或BNYM(管理人、转让代理和托管人)的附属机构或监管人。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI中没有一家以FCM的身份担任股票发行的承销商或保荐人，也没有传递参与此次发行的好处。美国银行、加拿大皇家银行、曼恩、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均未就本招股说明书的充分性或此处包含的信息的准确性作出任何评论。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均未就基金的交易活动提供任何大宗商品交易建议。投资者不应依赖BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI来决定是投资于基金还是保留其在基金中的权益。潜在投资者还应注意，保荐人可以选择额外的清算经纪人，或取代美银美林、加拿大皇家银行、曼恩、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和/或GSI作为基金的清算经纪人。

如果基金在受监管的美国期货交易所以外的市场进行期货交易，存放在此类交易所持有的保证金头寸的资金将投资于银行存款或信用与CFTC授权的“客户隔离基金”投资相当的工具，尽管CFTC适用的规则禁止将用于外汇交易的资金存放在“客户隔离基金账户”中，用于在国内交易所进行交易。相反，在外汇交易中使用的资金被存入“客户担保金额账户”。

远期合约

远期合约是在未来指定日期或之前以指定价格购买或出售特定数量的特定标的资产的合同义务，因此在经济上类似于期货合约。然而，与期货合约不同的是，远期合约通常在场外交易市场交易，不是标准化合约。一种特定商品或货币的远期合同通常有不同的金额和期限，并由有关各方进行单独谈判。此外，通常没有像美国交易所的期货合约那样通过建立抵消头寸来抵消或平仓远期合约的直接手段。如果交易者想要平仓一个远期合约头寸，他通常会在合约中建立一个相对的头寸，但会在交割日同时结算和确认这两个头寸的损益。因此，与期货合约市场不同的是，在期货合约市场中，持有抵消头寸的交易者将立即确认利润或亏损，而在远期市场，头寸已被获利抵消的交易者通常在交割日期之前不会收到此类利润，同样，持有亏损被抵消头寸的交易者通常在交割日之前不必支付资金。然而，近些年来，远期合同的条款变得更加标准化，在某些情况下，这类合同现在规定了抵销权或现金结算权，作为支付或收取标的商品或货币的替代办法。与使用远期合同有关的主要风险来自交易对手无法履行合同。

每只投资于远期合约的基金一般都以远期合约为抵押，而这些远期合约并未在交易所用现金和/或某些证券结算。这种抵押品通常在托管人的一个单独的三方账户中为交易对手的利益而持有，以保护交易对手免受基金不付款的影响。对手方也可以用现金和/或某些证券来担保这类远期合同，这些抵押品通常在第三方托管人的一个单独的三方账户中为基金的利益而持有。如果交易对手违约，而基金在远期交易中被拖欠款项，基金将寻求从独立账户中提取这一抵押品，并可能产生行使其对抵押品的权利的某些费用。就预计从场外交易对手那里获得的金额而言，这些基金仍面临信用风险。

各基金设法减轻此类远期的风险，一般要求每个基金的交易对手同意为基金的利益提供抵押品，按每日市值计价，但须受某些最低门槛的限制；然而，对每个基金可投资于与特定交易对手签订的远期合同的资产的百分比没有限制。如果任何此类抵押品不足或在获取抵押品方面出现延误，资金将面临如上所述的交易对手信用风险，包括可能因破产程序而延迟收回金额。

远期市场为外汇交易提供了一个典型的高流动性市场，在某些情况下，外汇远期合约的报价可能比在美国交易所交易的外汇期货合约的价格更优惠。远期合约传统上不会得到第三方的清算或担保。作为多德-弗兰克法案的结果，CFTC现在监管无本金交割远期合约(包括当事人不接受交割的可交割远期合约)。某些无本金交割远期

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无本金交割远期外汇等合同可能作为互换协议受到监管，并受到《多德-弗兰克法案》的某些要求的约束。远期市场的变化可能会导致成本增加，并导致繁重的报告要求。

参与场外外汇远期合约交易的商业银行通常不需要保证金，而是依赖于内部信用限制及其对交易对手信誉的判断。然而，近年来，许多场外外汇交易市场参与者已开始要求交易对手公布保证金。

期货合约和期权

期货合约是在交易所交易或遵守交易所规则的标准化合约，要求在特定时间和地点未来交付特定数量和类型的特定标的资产，或者要求现金结算。期货合约交易的标的资产种类繁多，包括债券、利率、农产品、股指、货币、能源、金属、经济指标和统计指标。特定标的资产的名义规模和日历期限期货合约相同，除价格和买卖双方之间交易的合约数量外，不得进行任何谈判。每只基金一般将现金及/或证券存入金融期货市场，以备其期货合约的未平仓，而金融期货市场又可将这类存款转移至结算所，以保障结算所免受基金不付款的影响。票据交换所取代了期货合约的每个交易对手，实际上是对履约的保证。此外，FCM可能会要求基金存放的抵押品超过票据交换所的保证金要求，以保护FCM自身。

某些期货合约，包括波动率指数期货合约、股指合约和某些商品期货合约，以现金结算，反映合约买入价/卖出价与合约结算价的差额。现金结算 金额反映合同购销价格与合同结算价的差额。现金结算机制避免了任何一方被要求交付标的资产的可能性。就其他期货合约而言，买方或卖方一般可透过在指定交割日期前在同一交易所或联系交易所进行相同期货合约的抵销卖出或买入，以履行买卖双方的合约义务。期货合约的买入或卖出价格与为抵销卖出或买入而支付的价格之间的差额，在扣除经纪佣金后，构成交易者的利润或损失。

期货合约在不同程度上涉及市场风险和超过保证金金额的损失敞口，保证金金额是指基金同意支付给FCM或从FCM获得的现金数量，相当于期货合约价值的每日波动。与使用期货合约有关的其他风险包括期货合约价格的变动与相关基准水平之间的关联不完善，以及期货合约可能出现流动性不足的市场。对于期货合约，由于期货合约是交易所交易的，基金面临的交易对手信用风险微乎其微，而交易所的结算所作为所有交易所交易期货合约的交易对手，有效地为期货合约提供违约担保。许多期货交易所限制了期货合约价格在一个交易日内允许的波动量。一旦某一合约达到每日涨停限制，当日不得以超过该涨跌停板的价格进行交易，或在交易日内暂停交易特定时间。期货合约价格可能连续几个交易日涨停，几乎没有交易，从而阻止期货头寸迅速结清，并可能使基金蒙受重大损失。如果无法进行交易，或基金因预期价格出现不利波动而决定不结清期货头寸，基金可能被要求每天支付保证金。

期权是一种合同，它赋予买方权利，而不是义务，在指定的时间内以特定的(或执行的)价格购买或出售指定数量的商品或其他工具，而不管该工具的市场价格是什么。

有两种期权：看涨期权和看跌期权。看涨期权向期权购买者传达了在期权有效期内的任何时间以规定价格购买特定期货合约的权利。看跌期权向期权购买者传达了在期权有效期内的任何时间以规定价格出售特定期货合约的权利。基金承作的期权可以全部或部分承保 (意味着基金持有抵销头寸)或不承保。在购买期权的情况下，投资者全部投资的损失风险 (即支付的溢价加上交易费用)反映了期权的性质，即期权到期时可能变得一文不值的消耗性资产。如果一项期权是在没有涵盖的情况下订立或授予(即售出)的，卖方可能须支付可观的额外保证金，而损失风险是无限的，因为卖方有责任以预定价格交付或收取资产，而在行使期权时，该价格可能与市场价值大相径庭。

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货币市场工具

货币市场工具是剩余期限为397天或更短的短期债务工具，具有高质量的信用状况。货币市场工具可能包括美国政府证券、其他发达国家政府发行的证券和回购协议。

美国衍生品交易所

衍生品交易所，包括《多德-弗兰克法案》所要求的互换执行设施，为交易衍生品提供集中的市场设施，其中多人有能力通过接受多个参与者的出价和要约来执行或交易合同。特定交易所的会员和在该交易所执行的交易受该交易所的规则约束。美国的主要交易所包括芝加哥期权交易所集团(CBOE Group)(包括芝加哥期货交易所(CFE))、芝加哥商品交易所集团(CME Group)(包括芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所(ICE)(包括ICE Futures U.S.)。

美国的每个衍生品交易所都有一个相关的“清算所”。清算所提供旨在转移信用风险和确保交易完整性的服务。一旦交易所会员之间的交易得到确认和/或清算，清算所将取代在交易所交易的合约的每个买家和卖家，实际上成为每个交易者在市场上未平仓的另一方。此后，交易的每一方只看着票据交换所的表现。票据交换所通常设立某种担保或担保基金，交易所的所有结算会员都必须向该基金捐款。这一基金起到了紧急缓冲的作用，目的是使信息交换所能够履行与破产清算成员合同的另一方有关的义务。此外，票据交换所需要保证金，并不断将头寸按市价计价，以确保其成员能够履行其合同义务。因此，在有组织的交易所进行衍生品交易或通过票据交换所清算场外衍生品交易的客户不承担交易对方破产的风险；他们的信用风险仅限于其商品经纪人和票据交换所各自的偿付能力。票据交换所对未平仓合约的业绩“保证”不适用于票据交换所公司的客户。如果一家成员公司破产，客户可能会蒙受损失。

如果基金决定通过此类衍生品交易所进行衍生品交易，特别是如果它决定成为一个或多个交易所或掉期执行机构的直接成员，基金将受到交易所或掉期执行机构的规则的约束，这将带来额外的风险和责任，并可能产生额外的监管要求。

条例

美国的衍生品交易所受CFTC根据CEA进行的监管，CFTC是负责监管衍生品交易所和在这些交易所进行交易的政府机构。在多德-弗兰克法案通过后，CFTC还有权监管某些场外衍生品市场，包括某些场外外汇市场。

商品期货交易委员会拥有指定交易所进行特定期货合约和期货合约期权交易的专有权力，并制定管理此类交易所的规则和条例。商品期货交易委员会还监管“商品池经营者”的活动，商品期货交易委员会通过了关于某些这类人活动的条例。根据其授权，商品期货交易委员会要求大宗商品池运营商，如保荐人，对其运营的每个池保持准确、及时和有序的记录。商品期货交易委员会对不遵守商品期货交易委员会规则或规定的注册人，可以暂停、修改或终止其注册。暂停、限制或终止保荐人作为商品池经营者的登记将阻止其管理资金，直至恢复这种登记的时间(如果有)，并可能导致资金终止。如果赞助人无法向基金提供服务和/或咨询，基金将无法实现其投资目标，除非恢复赞助人向基金提供服务和咨询的能力，或找到替代赞助人成为商品池经营者的人。这种情况可能会导致基金的终止。

CEA 要求所有FCM满足并保持特定的健康和财务要求，将客户资金与自有资金分开，并对所有客户资金和头寸进行单独核算，并保留特定的账簿和记录，以供CFTC工作人员检查。见“风险因素--FCM未能隔离资产可能会增加基金的损失。”

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CEA还赋予各州某些权力，以执行其条款和CFTC的规定。

在某些情况下，CEA授予股东向CFTC提起赔偿程序的权利 针对保荐人(作为注册商品池运营商)、FCM，以及根据CEA要求注册的各自员工的赔偿程序。股东还可以对某些违反《CEA》的行为保留私人诉权。

根据CEA的授权，NFA已经成立，并作为注册期货协会在CFTC注册。目前，NFA是除交易所以外唯一针对衍生品专业人士的自律组织。因此，NFA 颁布了监管衍生品专业人员行为的规则，并对不符合此类标准的专业人员进行了纪律处分。商品期货交易委员会已授权NFA负责商品池运营商、FCM、掉期交易商、商品交易顾问、介绍经纪商及其各自的联系人和场内经纪商的注册责任。赞助商是国家足协的成员(基金本身不需要成为国家足协的成员)。作为NFA成员，赞助商必须遵守NFA关于公平贸易做法、财务状况和消费者保护的标准。法规禁止CFTC监管外国期货交易所和市场的交易。

CEA和CFTC法规禁止市场滥用，并通常要求所有基于期货交易所的交易都必须遵守旨在确保市场价格完整性的规则，并且没有任何操纵价格的意图。CFTC法规和期货交易所规则还对一个人可以持有或控制的头寸规模以及聚合某些头寸的标准进行了限制。CFTC和期货交易所的规则还授权采取特别紧急行动 停止、暂停或限制整体交易，或限制、停止、暂停或限制个别交易商的交易，或以其他方式施加特别报告或保证金要求 。

每只基金在金融工具上的投资将受监管，并根据CFTC和适用的交易所法规进行交易。

非美国衍生品交易所

外国衍生品交易所在某些方面与美国同行不同。非美国衍生品交易所通常不受CFTC的监管。与美国交易所不同，某些外国交易所是 “主要市场”，交易仍由相关交易员承担，交易所或附属票据交换所(如果有)不会 取代任何一方。因此，此类市场的参与者往往必须让自己对交易对手的信誉感到满意。此外，在非美国市场或经纪商破产或破产的情况下，市场参与者的权利可能比美国衍生品交易所提供的权利更有限。保荐人预计，这些基金不会持有在外汇交易所交易的期货。

每日限价

大多数美国期货交易所(但在远期合约、掉期协议和远期合约期权的情况下，通常不包括外国交易所或银行或交易商)通过法规限制某些期货合约或期货合约期权价格在一天内的波动量。这些规定明确了所谓的“每日价格波动限制”，或者更常见的是“每日限制”。一旦某一期货合约达到每日涨停，不得以超过该涨跌停板的价格进行交易。

保证金

初始保证金是在交易所清算的衍生品合约的交易对手为了建立未平仓头寸而必须向其大宗商品经纪商存入的最低美元金额。变动保证金是指在基金必须提供额外保证金以维持未平仓头寸之前，基金账户可能减少的数额(通常小于初始保证金)。保证金就像现金履约保证金。它有助于确保每只基金对其购买或出售的期货合约的表现。特定期货合约所需的最低保证金数额，由结算该期货合约的结算所厘定，并可在合约有效期内随时更改。期货合约通常以保证金买卖，保证金通常只占合约总买入价或卖出价的一小部分。

经纪公司可能要求比交易所最低保证金更高的保证金。这些要求可能会在没有任何警告的情况下发生变化。

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保证金要求至少每天由FCM和相关票据交换所计算。在每个交易日收盘时，每个未平仓期货合约都是按市值计价的，也就是说，头寸的收益或损失是从前一天的收盘价计算出来的。 当特定未平仓期货合约头寸的市值变化到存款保证金不满足维持保证金要求时，FCM将发出追加保证金通知。如果在一段合理的时间内没有满足追加保证金要求，FCM可能会平掉客户的头寸。

商品池运营商运营的已提供商品池的业绩

以下性能信息是根据CFTC规定提供的。本招股说明书第二部分题为“商品池经营者经营的其他商品池的表现”一节中所列各基金的业绩将与信托基金其他系列(“其他基金”)的业绩有很大不同。

所有摘要绩效信息截至2022年12月31日。业绩信息是根据商品期货交易委员会的规定设定的，自每只基金开始交易以来。 

泳池名称：	ProShares VIX中期期货ETF
池类型：	在交易所上市的公共商品池
交易开始日期：	2011年1月3日
总资本总额 订阅1截至2022年12月31日	$898,333,584
截至2022年12月31日的净资本合计 订阅2	$242,702,048
截至2022年12月31日的资产净值	$84,014,959
截至2022年12月31日的每股资产净值3	$30.41
最差月度亏损：4	-15.88%(2021年3月)
最严重的峰谷损失：5	-94.26%(2011年9月至2018年9月)

过去的表现并不一定预示着未来的结果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	-0.14%	-11.93%	-0.69%	16.15%	-0.20%
二月	16.38%	-8.36%	10.48%	-3.19%	5.07%
三月	7.55%	0.62%	65.97%	-15.88%	-1.89%
四月	-7.00%	-2.16%	1.44%	-1.82%	11.47%
可能	-6.44%	8.04%	-0.13%	-5.78%	-2.26%
六月	-0.53%	-6.37%	2.98%	-5.06%	3.04%
七月	-6.61%	1.09%	-1.80%	3.86%	-7.77%
八月	-1.45%	9.33%	1.33%	-3.71%	2.42%
九月	-2.95%	-0.75%	1.96%	5.61%	6.30%
十月	21.33%	-3.45%	1.64%	-5.88%	-6.69%
十一月	-5.13%	-2.19%	-13.82%	8.51%	-6.73%
十二月	12.55%	-4.16%	2.28%	-6.96%	-1.57%
每年一次	25.17%	-20.21%	72.71%	-16.63%	-0.65%
年初至今	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用

请参阅所附的性能信息脚注。 

泳池名称：	ProShares Ultra Bloomberg天然气
池类型：	在交易所上市的公共商品池
交易开始日期：	2011年10月4日
总资本总额 订阅1截至2022年12月31日	$4,523,848,247
截至2022年12月31日的净资本合计 订阅2	$1,001,685,031

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泳池名称：	ProShares Ultra Bloomberg天然气
截至2022年12月31日的资产净值	$586,151,113
截至2022年12月31日的每股资产净值3	$18.15
最差月度亏损：4	-60.90%(2022年6月)
最严重的峰谷损失：5	-99.95%(《盗梦空间》-2022年12月)

过去的表现并不一定预示着未来的结果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	4.81%	-5.56%	-27.78%	1.46%	80.27%
二月	-21.65%	-4.00%	-20.88%	17.14%	-23.08%
三月	2.50%	-11.33%	-12.94%	-14.61%	58.38%
四月	-1.95%	-10.47%	23.44%	14.28%	55.69%
可能	10.78%	-12.61%	-29.43%	-0.05%	15.80%
六月	-1.88%	-12.90%	-22.20%	45.17%	-60.90%
七月	-8.21%	-5.36%	-1.64%	15.63%	118.70%
八月	8.41%	-1.50%	68.97%	21.17%	18.71%
九月	4.13%	-0.33%	-26.98%	68.64%	-48.19%
十月	12.17%	3.06%	23.90%	-22.92%	-20.98%
十一月	75.57%	-31.78%	-32.50%	-36.01%	3.89%
十二月	-57.68%	-7.22%	-26.94%	-37.91%	-58.46%
每年一次	-22.53%	-66.80%	-75.00%	21.77%	-28.99%
年初至今	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用

请参阅所附的性能信息脚注。 

泳池名称：	ProShares UltraShort彭博天然气
池类型：	在交易所上市的公共商品池
交易开始日期：	2011年10月4日
总资本总额 订阅1截至2022年12月31日	$3,792,831,683
截至2022年12月31日的净资本合计 订阅2	$173,707,374
截至2022年12月31日的资产净值	$134,109,520
截至2022年12月31日的每股资产净值3	$27.00
最差月度亏损：4	-65.92%(2022年7月)
最严重的峰谷损失：5	-99.34%(2016年2月至2022年8月)

过去的表现并不一定预示着未来的结果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	-9.49%	-7.09%	34.40%	-7.11%	-53.24%
二月	24.33%	1.36%	20.18%	-21.75%	-0.39%
三月	-3.50%	11.30%	1.86%	13.10%	-43.80%
四月	0.55%	10.26%	-28.73%	-15.02%	-45.79%
可能	-11.06%	11.49%	26.90%	-2.17%	-30.15%
六月	0.64%	10.46%	17.25%	-33.75%	74.12%
七月	7.99%	0.50%	-8.93%	-16.32%	-65.92%
八月	-8.74%	-1.67%	-49.67%	-21.57%	-26.57%
九月	-6.38%	-3.19%	24.38%	-50.38%	62.40%
十月	-13.86%	-5.90%	-23.92%	5.01%	6.87%
十一月	-63.45%	35.41%	36.88%	23.56%	-23.62%

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收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
十二月	92.78%	2.78%	19.29%	35.84%	90.52%
每年一次	-45.27%	78.32%	23.56%	-74.01%	-89.09%
年初至今	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用

请参阅所附的性能信息脚注。 

泳池名称：	ProShares UltraShort银牌
池类型：	在交易所上市的公共商品池
交易开始日期：	2008年12月1日
总资本总额 订阅1截至2022年12月31日	$2,808,811,489
截至2022年12月31日的净资本合计 订阅2	$268,112,800
截至2022年12月31日的资产净值	$31,932,799
截至2022年12月31日的每股资产净值3	$19.46
最差月度亏损：4	-44.81%(2020年7月)
最严重的峰谷损失：5	-99.81%(《盗梦空间》--2022年12月)

过去的表现并不一定预示着未来的结果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	-4.21%	-6.80%	-2.04%	-8.22%	5.89%
二月	9.56%	6.50%	17.73%	-3.80%	-16.23%
三月	1.93%	6.31%	18.38%	14.06%	-9.60%
四月	-1.41%	2.60%	-14.00%	-10.92%	17.53%
可能	-2.14%	5.22%	-36.62%	-16.28%	11.49%
六月	6.22%	-9.65%	-1.45%	12.25%	12.88%
七月	7.90%	-13.11%	-44.81%	3.70%	-1.76%
八月	10.68%	-19.88%	-35.87%	11.59%	27.10%
九月	4.91%	12.25%	39.57%	15.59%	-14.08%
十月	-0.59%	-11.99%	-4.55%	-16.31%	-5.29%
十一月	1.20%	12.60%	6.08%	8.80%	-24.15%
十二月	-15.29%	-9.59%	-29.38%	-5.97%	-20.49%
每年一次	17.05%	-27.94%	-74.10%	-3.45%	-27.32%
年初至今	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用

请参阅所附的性能信息脚注。 

泳池名称：	ProShares UltraShort金牌
池类型：	在交易所上市的公共商品池
交易开始日期：	2008年12月1日
总资本总额 订阅1截至2022年12月31日	$1,062,936,628
截至2022年12月31日的净资本合计 订阅2	$101,607,511
截至2022年12月31日的资产净值	$15,456,037
截至2022年12月31日的每股资产净值3	$31.10
最差月度亏损：4	-15.62%(2020年7月)
最严重的峰谷损失：5	-94.55%(先发-2022年3月)

-71

过去的表现并不一定预示着未来的结果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	-7.80%	-5.65%	-7.46%	4.16%	3.20%
二月	4.22%	1.21%	1.68%	13.47%	-11.09%
三月	-0.85%	3.49%	-7.76%	1.20%	-6.29%
四月	1.81%	1.87%	-12.77%	-6.19%	3.93%
可能	1.31%	-3.14%	-5.94%	-14.14%	7.14%
六月	9.25%	-14.44%	-6.07%	14.49%	4.05%
七月	5.18%	-1.85%	-15.62%	-4.85%	4.65%
八月	3.26%	-12.09%	-1.03%	-0.81%	6.16%
九月	2.74%	7.21%	8.19%	6.32%	6.00%
十月	-4.40%	-5.71%	1.08%	-3.42%	3.21%
十一月	-0.23%	6.48%	10.58%	0.43%	-12.18%
十二月	-8.98%	-6.65%	-12.24%	-6.02%	-7.78%
每年一次	3.98%	-27.67%	-40.72%	0.89%	-1.94%
年初至今	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用

请参阅所附的性能信息脚注。 

泳池名称：	ProShares超级欧元
池类型：	在交易所上市的公共商品池
交易开始日期：	2008年11月24日
总资本总额 订阅1截至2022年12月31日	$110,676,338
截至2022年12月31日的净资本合计 订阅2	$12,728,654
截至2022年12月31日的资产净值	$10,704,662
截至2022年12月31日的每股资产净值3	$11.27
最差月度亏损：4	-9.30%(2022年4月)
最严重的峰谷损失：5	-71.15%(2009年11月至2022年9月)