WYN-20201231
错误2020财年000136165812月31日旅游休闲公司0.010.016,000,0006,000,000————0.010.01600,000,000600,000,000221,755,960220,863,070135,824,676132,759,8761.601.801.89P5DP7DP3YP3Y零零P1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1Y零零零零不是不是P1Y7.3755.6254.2503.9005.6506.6006.6256.0004.625800130040250650400300350650400350255483333367336733676700013616582020-01-012020-12-31Iso4217：美元00013616582020-06-30Xbrli：共享00013616582021-01-31Wyn：员工0001361658Wyn：COVID19PlanMember2020-03-012020-03-31Xbrli：纯0001361658Wyn：假期所有权兴趣SalesMemberWyn：COVID19成员2020-01-012020-12-310001361658Wyn：度假成本拥有利益成员Wyn：COVID19成员2020-01-012020-12-310001361658Wyn：服务和会员服务会员2020-01-012020-12-310001361658Wyn：服务和会员服务会员2019-01-012019-12-310001361658Wyn：服务和会员服务会员2018-01-012018-12-310001361658Wyn：假期所有权兴趣SalesMember2020-01-012020-12-310001361658Wyn：假期所有权兴趣SalesMember2019-01-012019-12-310001361658Wyn：假期所有权兴趣SalesMember2018-01-012018-12-310001361658Wyn：Consumer FinancingMember2020-01-012020-12-310001361658Wyn：Consumer 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目录

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，邮编：20549
表格10-K
(标记一)
☑    根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度2020年12月31日
或
☐    根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告
的过渡期        至        
委托文件编号。001-32876
旅游+休闲公司。
(注册人在其章程中指定的确切姓名)
特拉华州
20-0052541
(州或其他司法管辖区
公司或组织)
(税务局雇主
识别号码)
海港大道6277号
32821
奥兰多,
弗罗里达
(邮政编码)
(主要行政办公室地址)
(407) 626-5200
(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)节登记的证券：
每节课的标题商品代号注册的每个交易所的名称
普通股TNL纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：
无
(班级名称)

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是  ☑*☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法的第(13)节或第(15)(D)节提交报告。是☐    不是  ☑
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是  ☑ *☐
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☑*☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☑加速文件管理器☐


非加速文件管理器☐
规模较小的新闻报道公司☐
新兴成长型公司☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。他说：☑
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。☐*☑
截至2020年6月30日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值为$2,355,189,546。仅就上述计算而言，注册人的所有高管和董事均被视为注册人的“附属公司”。
截至2021年1月31日，注册人有未偿还的85,931,284普通股。
以引用方式并入的文件
我们为2021年股东年会准备的委托书的部分内容通过引用并入本报告的第三部分(第10、11、12、13和14项).


目录

目录

  页面
第I部分
第一项。
业务
3
第1A项
风险因素
25
第1B项。
未解决的员工意见
40
第二项。
特性
40
项目3.
法律程序
40
项目4.
矿场安全资料披露
40
第二部分
第五项。
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
41
第6项
选定的财务数据
43
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
45
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
66
第8项。
财务报表和补充数据
69
第9项
会计与财务信息披露的变更与分歧
128
第9A项。
管制和程序
128
第9B项。
其他资料
128
第三部分
第10项。
董事、高管与公司治理
129
第11项。
高管薪酬
129
第12项。
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
129
第13项。
某些关系和关联交易与董事独立性
130
第14项。
首席会计费及服务
130
第四部分
第15项。
展品、财务报表明细表
131
第16项。
表格10-K摘要
136
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术语表
以下术语和缩略语出现在本报告正文中，其定义如下：

调整后的EBITDA是一种非GAAP衡量标准，公司将其定义为持续经营折旧和摊销前的净收入、利息支出(不包括消费者融资利息)、提前清偿债务、利息收入(不包括消费者融资收入)和所得税。调整后的EBITDA还不包括基于股票的薪酬成本、分离和重组成本、交易成本、减值、出售/处置业务的损益，以及符合不寻常和/或不常见条件的项目。
AOCL集团累计其他全面亏损
阿尔达是美国度假村发展协会的成员
ARN旅游联盟预订网络
澳元兑美元
Awaze*Awaze Limited，前身为Compass IV Limited，是铂金股权有限责任公司(Platinum Equity，LLC)的附属公司
董事会成员：董事会成员
CARE法案和冠状病毒援助、救济和经济安全法案
CCPA通过2018年加州消费者隐私法
公司名为Travel+休闲公司及其子公司
新冠肺炎报道新型冠状病毒全球大流行
《信贷协议修正案》对公司循环信贷安排的信贷协议进行了修订。
向Travel+休闲的股东按比例分配温德姆酒店的股票
分销日期是2018年5月31日，也就是我们完成酒店业务剥离的日期。
每股收益(EPS)为每股收益/(亏损)
FASB成立财务会计准则委员会
美国联邦贸易委员会(FTC)和联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)
GAAP是美国公认会计准则(GAAP)的推动者
GDPR通过《一般数据保护条例》
美国国税局(IRS)与美国国税局(IRS)合作
美国国税局的裁决推翻了美国国税局关于与温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)剥离相关交易的某些美国联邦所得税方面的私人信件裁决。
伦敦银行同业拆借利率(Libor)下调伦敦银行间同业拆借利率
梅雷迪思收购梅雷迪思公司
穆迪投资服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)
NQ：取消非限定股票期权
纽约证交所和纽约证交所
新西兰元兑新西兰元
PCAOB成立上市公司会计监督委员会
PSU表示支持业绩既得利益的限制性股票单位
减免期限《信贷协议修正案》的减免期限
RSU表示支持限制性股票单位
标普下调标准普尔评级服务
美国证券交易委员会(SEC)和美国证券交易委员会(SEC)
SOFR*获得隔夜融资利率
SPE收购美国特殊目的实体
SpinCo Assets包括温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)保留或转移到温德姆酒店及度假村公司的资产。
SpinCo负债包括温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)保留或转移给温德姆酒店及度假村公司的负债。
剥离温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)。
香港特别行政区政府购买中国股票-结算增值权
旅游+休闲公司及其子公司
美国税制改革将继续推进。减税和就业法案
瓦卡萨收购瓦卡萨有限责任公司
与可变利益实体竞争
VOCR表示应收假期所有权合同
Voi**获得度假所有权权益
VPG：为每位客人提供更多音量
温德姆酒店集团收购了温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)。
温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)首席执行官温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)

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第一部分

前瞻性陈述
本报告还包括由美国证券交易委员会(SEC)定义的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述是除有关历史事实的陈述之外的任何陈述，包括有关我们对未来的期望、信念、希望、意图或战略的陈述。在某些情况下，前瞻性陈述可以通过使用诸如“可能”、“将会”、“预期”、“应该”、“相信”、“计划”、“预期”、“估计”、“预测”、“潜在”、“继续”、“未来”或其他含义相似的词语来识别。前瞻性陈述会受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能会导致Travel+休闲公司及其子公司(“Travel+休闲”或“我们”)的实际结果与前瞻性陈述中讨论或暗示的结果大不相同。可能导致这种差异的因素包括但不限于与从Meredith Corporation收购Travel+休闲品牌和所有相关资产相关的风险，包括意想不到的成本和/或延迟、客户、合作伙伴、员工或供应商的不利反应，以及未来的收入当地和全球的政治和经济条件；关于新型冠状病毒全球大流行(“新冠肺炎”)的范围和持续时间以及任何死灰复燃和康复速度的不确定性；分发新冠肺炎的有效疫苗或治疗的时间； 新冠肺炎大流行的潜在影响以及政府、企业和个人应对这一流行病的行动以及我们相关的应急计划和成本和投资削减对我们的业务、度假所有权权益销售和旅游流量、消费者需求和流动性、我们遵守债务下的金融和限制性契约的能力、我们以合理条件、以合理成本或根本不能获得资本的能力，我们和温德姆酒店及度假村公司(温德姆酒店)维持信用评级、一般经济条件的能力。分时度假行业的竞争和经济环境；与员工远程工作或减少员工人数相关的风险；战争、恐怖活动、政治冲突、恶劣天气事件和其他自然灾害以及流行病(包括新冠肺炎)或流行病威胁的影响；与度假所有权(前温德姆度假俱乐部)和旅行及会员制(前度假交易所或全景)部门相关的经营风险；与我们实现剥离酒店业务(“剥离”)预期收益的能力相关的不确定性与剥离、剥离北美和欧洲度假租赁业务、收购ARN和相关交易相关的影响相关的意外发展，包括对我们与客户、供应商、员工和其他与我们有关系的人的关系的任何潜在影响, 这些因素可能会对我们的业务造成影响和影响；我们执行战略的能力；未来派息和股票回购(如果有的话)的时间和金额；以及在我们提交给证券交易委员会的文件(包括本报告第一部分第1A项)中作为“风险因素”披露的其他因素。我们提醒读者，任何此类陈述都是基于目前可获得的运营、财务和竞争信息，不应过分依赖这些前瞻性陈述，因为它们只反映管理层截至发表之日的意见。除非法律另有要求，否则我们没有义务审查或更新这些前瞻性陈述，以反映事件或情况发生时的情况。

在那里您可以找到更多信息
 
我们向证券交易委员会提交年度、季度和当前报告、委托书、根据1934年“证券交易法”(下称“交易法”)第13(A)或15(D)节提交或提交的报告以及其他信息。我们的证券交易委员会文件可通过互联网免费向公众索取，网址为：http://www.sec.gov.我们提交给证券交易委员会的文件在提交给证券交易委员会后，也可在合理可行的情况下尽快在我们的网站http://www.travelandleisureco.com上查阅。

 
我们在http://www.travelandleisureco.com.上有一个网站我们的网站以及该网站包含或连接到该网站的信息不包括在本年度报告中。

第一项：商业银行业务
公司概况
2021年1月5日，温德姆目的地公司从梅雷迪思公司(Meredith Corporation)手中收购了Travel+休闲品牌，随后于2021年2月17日更名为Travel+休闲公司。旅游+休闲公司是世界领先的会员制和休闲旅游公司。我们每年通过我们的产品和服务为数以百万计的业主和会员提供度假体验和旅行灵感。我们有两个财务报告部门：度假所有权，包括世界上最大的度假所有权业务，在全球拥有247个度假俱乐部度假村；旅游和会员，世界上最重要的会员制旅游业务，包括最大的度假交换公司、业界领先的旅游技术和订阅旅游品牌。在Travel+休闲公司，我们的全球员工团队为数百万人带来了热情好客，将度假灵感转化为非凡的旅行体验。我们让世界放假。
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新冠肺炎大流行
2020年的运营结果包括与新型冠状病毒全球大流行(“新冠肺炎”)相关的影响，这对旅游业、我们的公司、我们的客户和我们的员工都产生了严重的负面影响。作为对新冠肺炎的回应，我们的度假所有权部门于2020年3月中旬暂时关闭了全球各地的度假村，并暂停了销售和营销业务。在我们的旅游和会员制部分，附属度假村关闭和地区性旅行限制导致预订量下降和取消数量增加。结果，我们大幅裁员，并解雇了数千名员工。截至2020年12月31日，我们已经重新开放了81%的度假村(截至提交文件之日为92%)，并重新开放了86%的销售办事处(截至提交文件之日为92%)。在整个2020年，我们的许多员工在工厂重新开业时重返工作岗位；然而，我们离开这一年时，大约有5300名员工被裁员或暂时解雇。我们的重新开放计划在2020年第四季度受到加州和夏威夷政府停摆的负面影响。我们估计，其余暂停的运营将在2021年初恢复。

在这一年中，我们采取了重大行动，以最大限度地提高现金流。今年上半年，我们采取了一些行动，通过永久性的一般和行政成本削减6000万美元，2020年的年化运营成本基数将减少约2.25亿美元。节省主要与裁员/休假、差旅和费用以及第三方供应商/咨询支出减少的影响有关。从那时起，我们被暂时解雇的员工中有51%已经重返工作岗位。我们审查了库存和资本支出要求，2020财年这两项支出总共减少了1.33亿美元。自2020年3月以来，股票回购活动也已暂停。

作为提高流动性的预防措施，我们在第一季度末动用了10亿美元的循环信贷安排，随后发行了6.5亿美元的优先担保票据，其中一部分收益用于偿还我们循环信贷安排下的借款。我们还修改了循环信贷安排和定期贷款B，在2020年7月15日至2022年4月1日的救助期内提供了灵活性。见附注16-债务请参阅本年度报告第II部分第8项表格10-K中的合并财务报表，以了解更多详细信息。

鉴于这些重大事件，我们的收入受到了负面影响，在2020年间，我们产生了3.85亿美元的与新冠肺炎相关的费用，这些费用将在注释26中进行更详细的讨论-新冠肺炎相关项目请参阅本年度报告第II部分第8项表格10-K中的合并财务报表。

持续运营
我们有三个品牌的业务线，温德姆目的地，全景和旅游+休闲集团。这些业务线独立运营，每个伞形业务线包括多个品牌。温德姆目的地包括在度假所有权(前身为温德姆度假俱乐部)报告部分；Panorama和Travel+休闲集团包括在旅行和会员(前身为度假交易所或全景)报告部分。
•度假所有权(包括温德姆目的地)，是世界上最大的分时度假所有权公司，拥有247个度假村和86.7万名业主。我们向个人消费者开发、营销和销售度假所有权权益(“VOI”)，提供与VOI销售相关的消费者融资，并在度假村提供物业管理服务。
•旅游和会员(由全景和旅游+休闲集团组成)，经营各种旅游业务，包括三个度假交换品牌、一个家庭交换网络、旅游技术平台、旅游会员和直接面向消费者的租赁。我们的RCI度假交换业务是世界上最大的，拥有370万会员，并与分布在大约110个国家和地区的4200个度假所有权度假村建立了关系。这些业务主要是按服务收费，销售第三方库存，提供稳定的收入来源并产生强劲的现金流。

我们的业务部门产生了多元化的收入流和可观的现金流。在新冠肺炎受到影响之前，我们46%的收入来自VOI的销售，40%的收入来自收费服务业务。这一比例在2020年是23%，而在2020年，这一比例是53%，这是新冠肺炎的结果。我们的手续费收入主要来自(I)向度假所有权度假村提供物业管理服务，(Ii)提供度假交换服务，以及(Iii)在我们的分时度假业务中根据我们的按服务收费模式提供服务。

我们的业务既有国内业务，也有国际业务。2020年，我们88%的收入来自美国，12%来自国际。有关我们部门收入、利润、资产和地理运营的更多详细信息，请参见附注24-段信息请参阅本年度报告第II部分第8项表格10-K中的合并财务报表。

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经营策略
我们的旅游+休闲战略支柱有助于阐明我们的首要任务，以提高股东价值，并通过股息和股票回购向股东返还资金。1.客户至上，2.一流的销售和营销，3.领先的品牌和产品创新，4.卓越运营的四大战略支柱，肯定了我们必须以客户为中心的心态，同时也反映了我们坚持不懈地追求卓越的销售和营销、卓越的品牌和产品，以及我们以卓越的方式运营所有业务领域的承诺。
我们执行这一战略牢牢地植根于我们的文化--由我们全球团队的共同价值观、能力和精神组成的基础。与我们让世界度假的使命相一致，我们的价值观是旅行+休闲的核心：热情好客、参与度、责任感、尊重和团队合作。我们承认并赞赏我们有能力积极影响我们的客户、员工和我们所在社区的生活。旅游+休闲在我们15,500名员工的承诺下蓬勃发展，我们培育了一种文化，作为一家公司以及作为个人和团队贡献者，我们充分释放了成功的潜力。

1.客户痴迷
远远不只是热情好客的倡议， 客户痴迷 我们的全球信条是，旅行+休闲团队在我们的所有业务领域都把附属公司、所有者、会员和客人放在首位。三条直截了当的指导方针支持这一重点，并强调我们致力于卓越的客户服务：
•让它变得简单-我们消除了客户生命周期中的痛点。与我们让业主、会员和客人度假的目标一致，我们正在加强技术，使搜索和预订变得更容易。我们团队、系统和运营的协调使我们能够提供更好的客户体验。
•了解我们的客户-我们使用丰富的客户数据定制项目。我们在整个客户生命周期中对集成客户关系管理(“CRM”)的投资使我们能够了解客户偏好、个性化参与，并优化销售、营销、服务和度假体验。
•客户、客户、客户-我们在每项决策中都会考虑客户体验。我们依赖来自Net Promoter评分和整个业务的所有者参与度数据的客户指标，并利用调查和客户反馈来保持响应性和相关性。

2.一流的销售和营销
我们专注于推动旅游+休闲的持续增长。我们将继续致力于创新，并继续建立和加强与客户的关系，从而保持与旅行者的全球相关性。四个核心要素定义了我们的目标，并与我们以尊重和诚信对待所有客户的承诺保持一致：
•蓝线-我们通过与温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)和温德姆奖励忠诚度计划客户的联系来推动收入。这一重要消费者群体的人口结构与我们的所有者人口结构密切相关，使我们能够增加呼叫转移、交叉销售和现场营销，以填补我们的销售渠道，并为温德姆的忠诚者提供新的度假体验。
•数字与客户关系营销 -我们将分时度假带给下一代。我们将优化技术，使其具有相关性和吸引力，以满足客户的期望，通过搜索引擎营销和社交渠道提高留存率。
•合作渠道 -我们利用战略合作伙伴的专业知识来加速我们的增长，并为我们的所有者和成员带来更大的利益。我们将加强和扩大现有的关系，同时发展新的合作伙伴，以触及尚未开发的细分市场。
•销售经验 -我们在重新设想销售中心和流程时，考虑到客户体验，对基础进行了投资。这些大胆的转变使客户体验现代化并重新焕发活力，并通过单一的客户视图推动参与度。

3.领先品牌与产品创新
我们创造了一种简单而有力的叙述，说明我们是谁，我们卖的是什么，支持推出Travel+休闲，正在对温德姆目的地的品牌进行重塑，包括Club Wyndham和Worldmark by Wyndham，以及更新了RCI、7Across和Love Home SWAP的品牌。三个核心要素定义了这一战略：
•品牌转型 -我们努力通过强大的定位和差异化来造就品牌狂热分子。对我们的每个品牌都有明确的价值主张，我们仍然保持相关性，并在我们的不同品牌之间增进亲和力和认知度
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所有者、成员和潜在客户。
•网络扩展-我们扩大我们的度假村和品牌组合，以满足客户的需求。我们优先考虑将在世界各地创造新线索的地区，并增加现有市场的深度。
•产品创新-我们正在投资于品牌和技术，这些品牌和技术将帮助我们推出新的产品和服务，这些产品和服务的目标人群与我们传统的分时度假人群不同。我们正在推出产品和服务，以吸引寻求更灵活的旅行选择的年轻人口。例如，短期产品以及旅游俱乐部。
•全景生长 -我们利用我们的优势，根据我们成为领先的旅游会员提供商的战略，将业务扩展到更广泛的旅游市场。我们正在加强会员体验，并开发具有广泛吸引力的新产品，以扩大我们的人口覆盖范围，增加市场份额。

4.卓越运营
卓越运营是业务引擎，使我们能够通过协调一致的运营提供美好的假期和最佳业绩。有两个核心要素推动了这一战略：

•卓越的度假村运营-我们为业主、会员和客人提供完美的度假体验。资本和储备的战略部署以保持一流的度假村质量，再加上我们对库存的优化利用，推动了这一卓越的循环。
•优先排序-我们作为一家综合公司有条不紊地运营。我们围绕优先工作以及相对于收入增长的一般、行政和管理费用的管理来提高效率和效果。

总而言之，我们相信，成功执行我们的业务战略将使我们能够增加现金流和盈利能力，为我们的股东创造更多价值。

历史与发展
我们的公司历史可以追溯到1990年酒店特许经营系统(HFS)的形成。HFS最初是一家酒店特许经营商，后来扩大到包括度假交换业务。1997年12月，HFS与CUC International，Inc.合并，成立Cendant公司，Cendant公司随后通过增加度假租赁和度假所有权业务进一步扩张。2006年7月31日，Cendant将其子公司Wyndham Worldwide Corporation(“Wyndham Worldwide”)的全部股份分配给Cendant普通股持有人。2006年8月1日，我们开始在纽约证券交易所(“NYSE”)进行“常规交易”，交易代码为“WYN”。

2018年5月31日(“分销日期”)，我们成立了温德姆目的地公司，并完成了将我们的酒店业务剥离为一家独立的上市公司温德姆酒店(Wyndham Hotels)的工作。这项交易是通过按比例将新酒店实体的股票分配给Wyndham Worldwide时的股东(“分配”)来完成的。关于分拆，我们与Wyndham Hotels签订了某些协议，以实施法律和结构分离，在分离完成之前和之后管理我们公司与Wyndham Hotels之间的关系，并在我们和Wyndham Hotels之间分配各种资产、负债和义务，其中包括员工福利、知识产权和与税务相关的资产和负债。这两家上市公司已经签订了长期独家许可协议，以保留它们与业内排名最高的忠诚度计划之一温德姆奖励计划(Wyndham Rewards)的联系，并继续在库存共享和客户交叉销售计划方面进行合作。

RCI，我们的度假交换业务，成立于1974年。我们的度假品牌于1978年与壳牌度假俱乐部开始运营，随后是1978年温德姆度假度假村(前身为费尔菲尔德度假村)和1989年温德姆度假村(前身为Trendwest Resorts)的Worldmark。

如上所述，在公司概述中，2021年1月5日，我们从Meredith手中收购了Travel+休闲品牌和所有相关资产。总收购价格为1亿美元，其中包括在成交时支付的3500万美元现金，后续付款将持续到2024年6月。此次收购包括Travel+休闲的旅游俱乐部及其近6万名会员。此次收购创建了Travel+休闲公司和Meredith之间的战略联盟，Meredith将根据一项为期30年的免版税、可续签的许可关系，继续经营和货币化Travel+休闲公司在多个渠道的多平台媒体资产。我们还同意在梅雷迪思的品牌组合中进行为期五年的营销承诺。与此次收购相关的是，2021年2月17日，温德姆目的地公司更名为Travel+休闲公司，并将继续在纽约证券交易所以新的股票代码TNL进行交易。
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我们的知名酒店品牌组合是在过去31年里组装起来的。以下是我们一些收购的时间表：
年采办
1996国际度假公寓(RCI)
2001温德姆度假村
2002温德姆的世界标志
Equivest
2012贝壳度假俱乐部
2017爱心家园互换
7Across，前身为DAE Global Pty Ltd
2019联盟预订网
2021旅游+休闲

业务描述
以下是我们两个报告部门的描述，度假所有权和旅游与会员，以及它们竞争的行业。

度假所有权
行业
度假所有权行业，也被称为分时度假行业，使消费者能够分享家具齐全的度假住宿的所有权。通常情况下，消费者购买的不是一个单元的一小部分所有权，就是在特定时间段内使用某处房产的权利。这被称为度假所有权权益。VOI通常通过每周间隔或基于积分的系统进行销售。在每周间隔制度下，业主可以在一年中的特定一周经常使用特定度假村的特定单元。在基于积分的系统下，业主通常拥有特定目的地的提前预订权，但可以自由兑换各种类型和/或地点的积分。此外，积分所有者可以改变产品使用的时间长度和频率。一旦为特定单位建立了点值，它们通常就不能更改。对于许多购买者来说，度假所有权是传统酒店住宿的一个有吸引力的选择。除了避免房价的波动，分时度假业主还享受着平均大小是传统酒店房间两倍以上的住宿，而且通常具有比传统酒店房间更多的功能，如厨房、独立的起居区和单位内的洗衣房。

通常，开发商以固定的购买价格出售VOI，该价格在成交时全额支付，或通过开发商提供的融资选项进行融资。度假村通常由业主协会经营，VOI业主是该协会的成员。大多数业主协会都由董事会管理，董事会成员包括业主，也可能包括开发商的代表。业主协会的董事会通常将管理度假村的大部分责任委托给管理公司，该公司通常隶属于开发商。

在最初购买之后，大多数度假所有权计划都要求业主支付年度维护费。这笔费用代表业主在运营和维护度假所有权物业和提供项目服务的成本和费用中可分配的份额。这项费用通常包括管家、景观美化、税收、保险、度假村劳动力等费用，支付给管理公司的管理费，以及为储备账户提供资金的评估，储备账户用于翻新、翻新和更换家具、电器、公共区域和其他资产，如随着时间的推移需要的结构元素和设备。房主通常会通过预订系统提前预订度假住宿。这些预订系统通常由管理公司或附属实体提供。

随着温德姆、万豪、希尔顿和迪士尼等知名住宿和娱乐品牌进入市场，度假所有权产品的市场认知度和接受度都有所提高。此外，该行业的增长也可以归功于更强有力的消费者保护法，以及从最初的每周间隔制向积分制的演变。根据代表度假村所有权和度假村开发行业的行业协会-美国度假村发展协会(ARDA)的数据，2019年全行业的销售额分成了80.9%的积分系统和19.1%的每周间隔。

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根据已公布的行业数据，业主表示购买并继续拥有分时度假的主要原因如下：
•节省未来度假费用；
•度假村的位置；
•整体灵活性，使他们能够使用不同的地点、设备类型和一年中的不同时间；
•假期的确定性；以及
•高质量住宿的必然性。

根据Arda发布的2020年报告，2019年国内度假所有权销售额为105亿美元，而2018年为102亿美元。人口统计因素在一定程度上解释了度假所有权的持续吸引力。2018年对最近美国度假所有权购买者的一项研究显示，分时度假所有者的平均年龄为44岁，平均家庭年收入为8.6万美元。超过一半的受访者表示，他们计划在未来两年购买或升级分时度假。这与其他行业数据一起表明，美国典型的购买者拥有可支配收入，并对购买度假产品感兴趣。数据还表明，千禧一代对该行业的看法和购买分时度假的主要原因与所有者的总体人口相似；然而，他们在使用和访问该产品方面寻求更大的灵活性。大多数业主可以通过交换公司和适用的度假所有权公司的内部物业网络交换他们的分时度假单位。

假期所有权概述
我们的度假所有权报告部门由我们的温德姆目的地品牌业务线组成，这是世界上最大的度假所有权业务。我们开发和收购度假村，营销和销售VOI，为大部分销售提供消费融资，并为业主协会提供物业管理服务。截至2020年12月31日，我们在美国、加拿大、墨西哥、加勒比海和亚太地区拥有247个度假所有权度假村，代表了超过2.6万个度假所有权单位和86.7万个VOI所有者。

我们的品牌主要运营基于积分的度假所有权系统，通过该系统，VOI可以兑换度假，为所有者提供度假地点、停留时间、停留数量、单位类型和一年中的时间的灵活性。我们的计划允许我们以可变数量营销和销售我们的度假所有权产品，并为现有业主提供“升级”销售，以补充他们现有的VOI。

虽然我们提供独立的品牌，但我们基本上整合了所有的业务职能，包括消费金融、信息技术、员工职能、产品开发和营销活动。

收入和经营统计
我们的度假所有权业务的大部分收入来自分时度假销售，其余收入来自消费者融资和物业管理费。

我们度假所有权业务的业绩是通过以下关键运营统计数据来衡量的：
•在贷款损失拨备生效之前，VOIS的总假期所有权利息销售或VOIS销售(包括服务费销售)。
•旅游-在我们努力销售VOI的过程中，客人参加的旅游次数。
•每位客人的销售量(“VPG”)-VOI销售总额(不包括电话销售升级，这是非旅游升级销售)除以旅游次数。我们在计算VPG时不包括非巡演升级销售，因为非巡演升级销售是由不同的营销渠道产生的。
度假所有权品牌
我们在温德姆目的地下以以下品牌运营：
温德姆俱乐部。作为温德姆旅游目的地的旗舰度假所有权品牌之一，温德姆俱乐部(Club Wyndham)让旅行者有机会生活在他们的遗愿清单上，并在旅途中寻求新的冒险。宽敞的套房配有设备齐全的厨房、独立的起居区和就餐区、独立的卧室和现场娱乐设施。温德姆俱乐部(Club Wyndham)让旅行者体验世界上最好的东西，在北美、亚太地区和加勒比海地区的顶级目的地拥有150个度假村。

温德姆的世界标志。Worldmark承诺家人有更多的时间在一起，有更多的时间在一个有家的感觉的度假胜地享受新的传统和新的发现。Worldmark套房提供家庭所需的所有便利设施-包括
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设备齐全的厨房、独立的起居区和就餐区、独立的卧室和洗衣机/烘干机。Wyndham的Worldmark提供灵活的度假组合，在美国、加拿大和墨西哥的不同目的地拥有近100个度假村。

贝壳度假俱乐部。壳牌度假俱乐部成员拥有40年的热情好客和服务传统，可以在文化丰富的大都市中心、宁静的山区社区和休闲的沿海度假城市获得度假所有权度假村和物业。壳牌度假俱乐部的25个共管公寓风格的度假村遍布美国西海岸、加拿大和墨西哥。

温德姆的玛格丽塔维尔度假俱乐部。灵感来自吉米·巴菲特悠闲、冒险的生活方式和玛格丽塔维尔的逃避现实®。玛格丽塔维尔度假俱乐部通过具有航海感的住宿提供热带体验，包括配备齐全的厨房和酒吧区域，并配有冷冻调味机®和放松的户外座位区。玛格丽塔维尔度假俱乐部的物业包括美属维尔京群岛的圣托马斯、波多黎各的里约热内卢和田纳西州的纳什维尔。

温德姆的总统预备队。寻求以豪华套房、升级便利设施、优先通道和其他特殊福利为特色的增强度假体验的旅客将享受温德姆总统保护区提供的一流体验。

我们的多品牌战略使我们能够向广泛的旅行者提供广泛的度假所有权产品、地点和价位。同样，它还使我们能够在包括国际和城市市场在内的广泛目的地寻求发展机会。拥有多样化的品牌组合意味着我们可以选择最合适的品牌和发展合作伙伴来扩大我们的足迹。我们利用这一优势在分时度假行业建立了最大的全球足迹，在北美、亚洲、南太平洋和加勒比海地区拥有度假村。
国内国际
度假村单位度假村单位总度假村总单位数
温德姆俱乐部10113,935491,88715015,822
温德姆的世界标志877,07510575977,650
温德姆的总统预备队18393——18393
贝壳度假俱乐部221,9343292252,226
玛格丽塔维尔度假俱乐部3213——3213
总计(包括双品牌度假村)23123,550622,75429326,304
较少：双品牌度假村(46)
度假村总数247

销售及市场推广
我们采用各种营销渠道来鼓励潜在的VOIS业主参观我们的物业，并参加我们位于度假村的销售中心以及场外销售办事处的销售演示。我们的度假村销售中心还使我们能够在现有的VOI所有者在我们的度假村度假时，积极向他们征集升级销售。我们开展了一项电话销售计划，旨在向我们产品的现有所有者推销升级产品。2020至2019年，与升级相关的VOI销售额分别占我们VOI净销售额的73%和63%。

我们使用各种营销计划来吸引潜在业主，包括提供度假套餐或礼品的赞助比赛、有针对性的邮寄、出站和入站电话营销努力，以及与温德姆酒店品牌合作的其他联合品牌营销计划和活动。我们还与温德姆酒店合作，利用温德姆奖励忠诚度计划向潜在的VOI购买者提供温德姆奖励积分，并向温德姆奖励会员提供额外的兑换选项。我们在大型体育赛事中与专业团队共同赞助抽奖、赠品和促销活动，并在高流量消费活动中与其他第三方合作。在州法律允许的情况下，我们为推荐新业主向现有业主提供现金奖励或其他奖励。

新的业主收购对我们来说是一个重要的战略，因为这将继续保持我们的度假所有权的“终生”买家池，从而使我们能够在未来招揽升级销售。2020-2019年新增业主1.2万户和3.6万户。2020年的新业主收购受到了新冠肺炎相关度假村和销售中心关闭的负面影响。

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我们的营销和销售活动通常是通过与其他旅游、酒店、娱乐、游戏和零售公司的营销联盟来促进的，这些公司通过各种联合品牌的营销优惠来接触这些公司的客户。我们的度假村销售中心位于全美热门旅游目的地，使我们能够向已经去过这些目的地的游客推销产品，从而产生可观的旅游流量。我们的营销代理经常在与我们有联盟的酒店、娱乐、游戏和零售公司的办公场所运营，他们以与娱乐活动相关的优惠和其他激励措施吸引游客，以换取游客参观当地度假村和参加销售说明会。

作为我们销售战略的一部分，我们提供各种入门级计划和产品。例如，我们有一个计划，允许潜在的车主一次性分配积分或积分，而没有进一步的义务，我们称之为采样器计划，还有一个两年一度的产品，提供每隔一年的假期。作为我们销售战略的一部分，我们依赖基于积分/积分的计划，这为潜在业主提供了购买相对较小的积分或积分套餐的灵活性，这些套餐可以在以后进行升级。为了促进现有业主之间的升级销售，我们通过定期的营销活动和促销活动，为业主提供机会，在这些业主在我们酒店度假期间购买额外的积分或积分。

买方融资
我们为VOIS的购买者提供融资，这吸引了更多的客户，并产生了可观的增量收入和利润。我们通过全资拥有的消费金融子公司温德姆消费金融(Wyndham Consumer Finance)为贷款提供资金和服务。温德姆消费金融公司执行贷款融资、服务和相关管理职能。

我们通常会对每个购买者的信用记录进行信用调查或其他调查，然后才会提出为VOI的部分购买价格提供资金。提供给参与购房者的利率是由自动承保过程根据购房者的信用评分和首付金额确定的。我们使用消费者信用评分，公平艾萨克公司(“FICO”)，这是美国最大的银行和贷款机构广泛使用的消费者信用评分的品牌版本。FICO得分从300到850不等，是根据从美国三大信用报告机构中的一家或多家获得的信息计算出来的，这些机构汇编和报告了消费者的信用记录。对于贷款余额较大的购房者，我们对新贷款保持较高的信用标准。2020年和2019年，我们对新来源的加权平均FICO得分分别为735分和727分。

2020年间，我们在9.2亿美元的度假所有权销售总额中产生了4.81亿美元的新应收账款，扣除服务费销售，我们的度假所有权销售额的52.3%得到了融资。这一融资水平是在收到增编现金之前进行的。附录现金是指在贷款发放后15至60天内全额偿还贷款所收到的现金。在申请补遗现金后，我们为2020年的度假所有权销售提供了50.9%的资金。

我们通常要求所有VOIS销售的最低首付款为购买价格的10%，并为剩余余额提供消费者融资，最长可达10年。虽然最低首付一般是10%，但我们融资销售VOI的平均首付比例在2020年和2019年分别为25%和24%。这些贷款的结构是每月等额分期付款，在最终到期日之前完全摊销本金。

与许多其他提供消费融资的公司类似，我们从历史上将与VOI销售相关的大部分应收账款证券化。我们最初将融资合同放入循环仓库证券化设施，通常在发起后30至90天内。许多应收账款随后从仓库证券化设施转移到定期证券化设施。

我们的消费融资子公司负责维护合同应收账款档案，以及与我们发放的国内贷款相关的所有客户服务、账单和收款活动。我们通过监测许多指标来评估我们的贷款组合的表现，包括收款率、按居住地划分的违约情况和破产情况。我们的消费融资子公司还管理在我们的仓库和定期证券化设施中质押或将质押的贷款的选择和处理。截至2020年12月31日，我们95%的贷款组合是流动贷款(逾期不超过30天)。

物业管理
代表每个业主协会，我们或我们的附属公司通常为度假村提供日常管理，包括监督客房服务、单位的维护和翻新，并为业主协会提供一定的会计和行政服务。物业管理协议的条款一般由三至五年不等，但绝大部分协议均订有
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期限到期时自动续订的机制。在这些物业管理服务方面，我们收取的费用通常是根据经营这些度假村的总成本计算的。物业管理服务费通常约为预算运营费用的10%。作为未售出VOI的所有者，我们根据度假村所在司法管辖区的法律要求支付维护费。此外，在一些新开发的度假村，我们有时会与业主协会签订补贴协议，以支付本应由尚未售出的VOI支付的年度维护费支付的费用。

库存采购
我们主要通过五个渠道销售库存：
•自主开发库存；
•准时化库存；
•服务费；
•消费贷款违约；以及
•从业主协会或业主处回收的库存。

自行开发的库存。在传统的分时度假行业发展模式下，我们专门为我们的分时度假销售开发库存。这个过程通常从购买土地开始，然后我们再开发土地。根据项目的规模和复杂程度，这一过程可能需要几年时间，但通常花费的时间较少。

准时化库存。我们的即时库存采购模式使我们能够在接近销售时间的时候收购和拥有完成的设备，或者根据预定的采购计划从第三方合作伙伴那里获得完整的库存。这一模式大大缩短了向分时租赁购买者出售存货时，从调拨资金购买存货到随后的投资回报之间的时间间隔。

服务费。2010年，我们推出了首个按服务收费的模式。这种分时租赁采购模式旨在利用房地产市场上大量新开发的、即将完工的或最近完工的公寓或酒店库存，而不承担收购或新建所伴随的风险。这种商业模式为拥有新开发库存的开发商或银行提供交钥匙解决方案，我们通过广泛的销售和营销渠道收取费用出售这些库存。收费服务使我们能够扩展我们的度假村组合，几乎不需要资本部署，同时为我们的收费物业管理业务提供更多的新业主收购和增长渠道。

消费贷款违约。正如“买方融资”部分所讨论的，我们向VOIS的购买者提供融资。如果发生违约，我们能够收回库存，并以全额现值转售。我们负责向业主协会支付维护费，直至产品售出。截至2020年12月31日，综合资产负债表上的库存包括估计的2.46亿美元贷款违约库存回收。

从业主协会或业主处回收的库存。我们已与大部分代表我们的发展项目的物业协会签订协议，在这些物业没有欠款的情况下，我们可以收购与拖欠维修费的业主有关的物业。此外，在业主拖欠维修费之前，我们经常与业主合作收购他们的物业，前提是他们没有未偿还的债务。这为业主提供了一个优雅的出口，从因生活方式变化而不再使用的物业中退出。

策略
我们的目标是加强我们在度假所有权行业的领导地位，并为我们的股东创造持续和长期的价值。为达致这个目标，我们打算采取以下策略：

使用我们多样化的品牌进入新的、渗透率较低的地区，并扩大我们的人口覆盖范围. 我们独特的品牌组合，加上我们庞大的全球足迹，为我们在目标市场增加新库存时提供了战略优势。我们希望利用这一优势，通过在现有市场扩大我们的产品供应，并进入新的、未被渗透的市场来扩大我们的客户基础。

在我们现有的市场上，我们打算通过增加新品牌来扩大我们的产品供应，无论是在现有的度假村内还是在新的开发项目中。通过在一个地点拥有多个品牌，我们能够以不同的价位提供不同的产品，从而增加我们的潜在市场。例如，在拉斯维加斯，我们的第二和第三品牌占51%以上。
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我们的销售额。在纳什维尔，我们有能力提供生活方式品牌-温德姆的玛格丽塔维尔度假俱乐部(Margaritaville Vacation Club By Wyndham)，因此我们被选为热门的索布罗(SoBro)区一家新酒店开发的合作伙伴。

我们产品的广度也使我们能够以合适的品牌和产品组合进入新市场。例如，在我们最新的分时度假市场之一奥斯汀，我们提供两种产品，一种针对新业主，另一种针对现有业主，这使得我们能够吸引更广泛的客户。此外，我们利用我们的品牌组合，结合我们强大的销售和营销平台，渗透到非传统但有吸引力的分时度假市场，如威斯康星州戴尔斯酒店(Wisconsin Dells)，我们是那里唯一的主要酒店品牌。

增加新业主销售额，推动长期增长. 作为我们战略的一部分，我们寻求提高来自新业主的VOI销售额的比例，这将使我们能够推动长期收入和收益增长。平均而言，新所有者在六年内将最初的VOI购买量翻了一番，从而带来了可预测的、高利润率的未来收入流。我们计划利用我们业界领先的销售和营销平台，通过扩大我们的呼叫转移能力、利用我们与温德姆酒店的关系、加强我们的营销联盟、扩大我们的社区营销存在(“CMP”)以及在新市场增加度假村来吸引新的业主。

最大限度地提高我们与温德姆酒店的关系. 我们与温德姆酒店(Wyndham Hotels)签订了长期的独家许可协议和营销安排，温德姆酒店是世界上最大的酒店特许经营商，基于物业数量，在近95个国家拥有20个标志性品牌和8900多家附属酒店。温德姆忠诚度计划，温德姆奖励计划，已经赢得了世界上最慷慨的忠诚度计划的赞誉，涵盖了全球3万多家酒店、度假俱乐部度假村和度假租赁。2020年，温德姆奖励计划连续第三年被评为《今日美国》10大最佳读者选择奖中的最佳酒店忠诚度计划。

我们计划通过增强呼叫转移、在线营销、酒店内营销和在线租赁度假村等举措，显著增加这一销售渠道。此外，进入我们度假村的Wyndham Rewards兑换选项提供了更多的旅游流量机会。事实证明，向温德姆酒店的现有客人和温德姆奖励会员进行交叉营销比传统营销工作更有效率。亲和营销旅游的VPG比其他旅游更高，有助于提高新车主销售的利润率。我们相信，进一步发展这种目前只占VOI销售额一小部分的亲和力关系，将提供一个重要的新所有者增长机会，比其他新所有者营销渠道更有利可图。

Wyndham Rewards拥有8600多万注册会员，其中许多符合我们的目标新客户群体，为我们提供了一个巨大的客户来源机会，以推动未来的VOI销售。

维持资本效率高的库存采购策略，以产生诱人的回报和现金流. 度假所有权在2010年开创了资本效率库存采购的先河。我们有多样化的库存采购模式，包括自开发库存、即时库存、服务收费库存和回购计划，使我们能够产生VOI销售。自2010年以来，我们的资本高效库存采购战略显著提高了投资资本回报率。

我们品牌和产品的规模和广度使我们能够无与伦比地获得库存来源，包括创新的资本效率机会，这使我们能够选择最具吸引力的发展选项。

季节性
我们在一定程度上依赖于旅游流来产生VOI的销售；因此，由于春夏旅行者的旅游流较大，春夏两月的销售量往往会增加。因此，第三季度VOI的销售收入普遍高于其他季度。

竞争
我们的度假所有权业务与其他分时度假开发商竞争VOI的销售，主要基于位置、住宿质量、价格、服务水平和便利设施、融资条款、服务质量、物业使用条款、预订系统、会员在其他分时度假物业或其他旅行奖励中兑换时间的灵活性，包括获得酒店忠诚度计划，以及品牌认知度和声誉。我们还与与我们有相似投资目标的实体竞争房地产收购和合作伙伴关系。行业内各个层面对人才的争夺也非常激烈，特别是在销售和管理方面。竞争对手既有独立的小型度假所有权公司，也有大型品牌酒店公司，所有这些公司都在经营度假所有权业务，涉及分时度假物业的开发、融资和运营。我们的主要竞争对手在
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分时度假空间包括万豪度假全球、希尔顿大度假、迪士尼度假俱乐部、假日酒店俱乐部度假、蓝绿度假和钻石度假村国际。
此外，我们的分时度假业务与其他从事休闲和度假业的实体竞争，包括度假村、酒店、游轮和其他住宿选择，如公寓和独栋住宅租赁。我们还与房屋和公寓共享服务公司(如Airbnb和VRBO)展开竞争，这些服务公司运营的网站推销私人所有的住宅物业，这些物业可以按晚、按周或按月出租。在某些市场，我们与成熟的独立分时度假运营商竞争，其他潜在竞争对手可能会在我们目前的度假地点附近开发物业。此外，在代表业主管理度假村方面，我们面临着来自其他分时度假管理公司的竞争，这些竞争的基础是质量、成本、提供的服务类型和关系。
分时度假行业在过去15年中经历了显著的整合，这可能会加剧竞争。此外，随着私人竞争对手成为上市公司或现有的公开交易竞争对手剥离其度假所有权业务，度假所有权行业的竞争可能会加剧，从而增加这个高度分散的行业中的竞争对手的数量。
例如，2018年9月，万豪度假全球(Marriott Vacations Worldwide)收购了运营Interval国际交流项目的Interval休闲集团。在那次收购之前，Interval休闲集团于2014年10月收购了凯悦住宅俱乐部，并于2016年5月收购了喜达屋酒店及度假村国际集团(Starwood Hotels&Resorts Worldwide，Inc.)的分时度假业务(包括将威斯汀和喜来登品牌用于分时度假目的)，名为Vistana Signature Experience，Inc.的钻石度假村国际公司于2015年10月完成了对Gold Key Resorts的分时度假业务和IntraWest Resorts的分时度假业务的收购最近的一次是在2021年1月，万豪度假集团(Marriott Vacations Worldwide)宣布达成协议，收购韦尔克度假村(Welk Resorts)。
2017年1月，希尔顿全球控股公司(Hilton Worldwide Holdings Inc.)完成了度假所有权业务的剥离，希尔顿大度假公司(Hilton Grand Vacations Inc.)现在是一家独立的上市公司。2017年11月，Bluegreen Vacations Corporation完成了首次公开募股(IPO)，其约10%的股票由公众持有。上市公司的竞争对手可能会受益于更低的资本成本和更多的获得资金的机会，以及更集中的管理层注意力。
合并可能会产生竞争对手，这些竞争对手享有显著的优势，其中包括更低的资本成本和更多的资金获取机会，以及更高的运营效率。
我们一般不会在消费融资业务中面临竞争，从而为我们的VOI的销售提供资金。我们确实面临着来自提供其他形式消费信贷的金融机构的竞争，这可能导致我们的分时租赁融资应收账款全部或部分提前偿还。

旅行和会员制
行业
很大一部分全球休闲旅行是通过非传统渠道提供的，这些渠道提供了更广泛的选择和灵活性，包括度假交换和旅行会员资格。这些非传统住宿为休闲旅行者提供了灵活多样的住宿选择，包括会员平台，如分时度假交换、封闭用户群和房屋交换。

旅游和会员制是一种收费服务行业，通过多个企业对企业(“B2B”)和企业对消费者(“B2C”)渠道提供服务和产品，包括分时度假开发商和所有者、白标第三方旅游俱乐部以及直接向旅游俱乐部成员提供服务和产品。

假期交换。为了参与度假交换，分时度假所有者通常将他们从度假村或俱乐部或度假村获得的间隔存入度假交换公司的网络中，从而获得在不同目的地使用另一所有者的间隔的机会。度假交换公司根据一系列因素为业主的押金赋值，包括目的地的供求情况、分时度假单位的规模、间隔时间和度假村的便利设施。度假交换公司通常通过收取度假交换便利费用和每年的会员费来获得收入。

度假所有权俱乐部，如Club Wyndham，Worldmark by Wyndham，Hilton Grand Vacations和Disney Vacation Club，让会员可以选择在自己的度假村内部交换，也可以通过度假在外部交换
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交换网络，如RCI。过去几年，此类俱乐部的会员资格一直是度假所有权行业增长的最大驱动力。这一长期趋势对交换会员的平均数量有积极的影响，但对度假交换公司的每个会员的假期交换交易数量和每个会员的收入产生了负面影响，因为会员在各自的俱乐部内交换的频率更高。

旅行和会员概述

我们的旅游和会员部由我们的品牌业务线Panorama和Travel+休闲集团组成，该集团经营着各种旅游业务，包括三个度假交换品牌、一个家庭交换网络、旅游技术平台、旅游会员和直接面向消费者的租赁。这些业务主要是按服务收费，销售第三方库存，提供稳定的收入来源并产生强劲的现金流。

我们是国际公认的旅游领先者，根据会员和附属度假村的数量运营着世界上最大的度假交流网络。通过我们收集的度假交换品牌，我们拥有370万个付费会员家庭。每年，我们通过RCI、7Across和Love Home交换网络保留超过86%的交换会员。在绝大多数情况下，作为度假所有权购买过程的一部分，当附属分时度假开发商代表分时度假所有者支付会员的初始期限时，我们就会获得新会员。一般来说，这个初始会员的任期为一年或两年，之后这些新会员可以选择直接与我们续签。我们还直接从在线渠道或直接接触消费者那里获得一小部分新会员。会员可以接收我们发布的期刊和其他通讯，如果需要额外费用，可以使用假期交换计划和其他服务，这些服务能够保护交易权或点数，延长保证金的使用期限，并合并两个或更多的保证金，以便有机会以更高的交易力和预订旅游服务进行间隔兑换。

我们的度假交换业务与北美、拉丁美洲、加勒比海地区、欧洲、中东、非洲和亚太地区约110个国家和地区的4200家附属度假村建立了合作关系。我们为拥有或寻求发展庞大会员基础的每个地区量身定做我们的战略和运营计划。

旅游和会员制提供基于B2B和B2C的旅游会员解决方案。这些旅游俱乐部为会员提供福利，其中包括打折的旅行选择。无论是基于B2B，通过全景旅游解决方案，还是通过旅游+休闲集团的B2C，我们的会员一般都会被收取会员费，然后根据交易支付额外的费用。

收入和经营统计
旅游和会员费的大部分收入来自每年的会员费，以及促进度假交流和其他旅行住宿和服务的费用。我们还从附属度假村、俱乐部服务和忠诚度计划以及其他产品中获得收入，这些产品为交易所会员提供保护交易权或积分的能力，延长存款的存续期，并合并两笔或两笔以上的存款，以便有机会以更高的交易力进行间隔兑换。没有一个客户、开发商或团队的收入占我们总收入的10%以上。

到2020年，我们的旅游和会员制业务的业绩是通过以下关键运营统计数据来衡量的：
•会员平均数量-代表我们假期交换计划中的付费会员，他们目前正在缴纳年度会员费。
•每个会员的交换收入-代表这段时间内与会员资格、交换交易和其他服务相关的费用产生的总收入除以这段时间内度假交换会员的平均数量。

鉴于最近的收购，我们将在2021年为我们的旅行和会员部门报告以下关键运营指标：
•事务处理-表示在此期间预订的假期事务处理数(扣除取消)。

我们的品牌
我们在Panorama内部以以下品牌运营：
RCI。 RCI成立于1974年，运营着世界上最大的以度假周为基础的度假交换网络RCI Week，并为会员提供以家庭度假村为单位的长达一周的间隔时间换取可比度假村的间隔时间的能力。RCI还运营着世界上最大的基于度假所有权积分的度假交换网络
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积分。此计划为会员放弃给假期交换计划的使用权分配积分。会员可以将积分兑换为在我们的度假交换计划中选择的期限内使用度假物业，或兑换其他服务和产品的折扣，例如机票、汽车租赁、邮轮、酒店和其他住宿。RCI还提供增强的会员级别(金牌和白金)，这为会员提供了额外的福利。

全景旅游解决方案。Panorama Travel Solutions通过其在美国、墨西哥、亚洲和欧洲的业务，向B2B合作伙伴(包括大型雇主、银行和零售商、行业协会和其他机构)提供全球折扣旅游会员俱乐部和定制旅游技术解决方案。从现成的家庭品牌到定制的旅游俱乐部，Panorama Travel Solutions根据合作伙伴的独特需求为他们提供完美的解决方案。在Panorama拓宽业务范围的愿景推动下，Panorama Travel Solutions致力于通过向其亲和力合作伙伴提供新平台和扩展产品来提高其在团体旅游中的地位。

联盟预订网。ARN成立于1995年，是一家旅行技术提供商，为附属公司和团体旅行规划者提供自有品牌的旅行预订技术解决方案。这些旅行预订解决方案具有高度可配置性，可为我们的合作伙伴提供独特的优势。ARN与全球主要旅行供应商的关系为封闭的用户群体(如员工福利计划、专业协会和其他付费会员群体)提供了旅行和住宿方面的大幅折扣。此外，ARN的团队旅行计划解决方案有助于实现团队活动的签约、预订和管理整个住宿流程的自动化。

7Across，前身为DAE。7Across成立于1997年，是一家领先的直接面向消费者的度假交换模式，业务遍及全球。这一会员直接度假交流计划对所有分时度假业主开放，无论他们拥有的是哪里的度假村。7Across为周数、积分和俱乐部所有者提供简单的兑换系统和适度的支持服务，使他们能够在世界各地享受度假式住宿。

这个 注册表集合。注册处集合度假交换计划成立于2002年，是业内最大的、也是第一个全球豪华度假住宿度假交换网络。注册处收集网络中的豪华度假住宿包括部分所有权度假村、高端度假村、公寓酒店和游艇。注册收集计划允许会员付费使用网络内的其他豪华度假酒店，还提供以会员优惠价格提供的其他服务和产品，如邮轮、游艇、探险旅行、酒店和其他住宿。

爱换房。成立于2011年的Love Home Exchange为房主提供了两种将家变成度假机会的方式。会员可选择：(I)直接与另一会员交换在其住所的时间，或(Ii)以在其家中的时间换取积分，这些积分可在日后用作入住另一会员的住所。Love Home Exchange在英国和欧洲已经形成了相当大的足迹，在美国和澳大利亚也有业务。

2021年，我们将在新的旅游+休闲集团下运营以下品牌：
BookTandL.com。该品牌的网站既是一个研究平台，也是一个交易平台，为消费者提供度假计划和预订旅行的方方面面的单一目的地。

旅游+休闲旅游俱乐部。这将包括2021年1月收购的两家Travel+休闲旅游俱乐部，以及将于2021年推出的新订阅旅游俱乐部。

旅游+休闲集团将在未来12个月及以后推出和培育一系列品牌和网站，以利用旅游+休闲品牌。

库存
我们的业务为旅行者提供的物业包括度假所有权和部分度假村、住宅、私人住宅俱乐部和传统酒店客房。只有在极少数情况下，我们才会获得并取得库存所有权，因为我们的网络供应是由第三方附属公司和供应商拥有和提供的。我们为旅行者提供多种住宿选择，让他们灵活选择首选的旅行日期。我们利用我们整个品牌网络中由VOI和独立拥有的物业组成的库存，为附属公司和会员带来最大价值。

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客户开发
在交换业务中，我们通过内部销售团队直接与度假所有权开发商建立联系。附属度假所有权开发商签署的协议平均持续时间为五年。我们的度假交换会员主要是通过我们的附属开发商获得的，这是度假所有权购买过程的一部分。我们直接从在线渠道获得了一小部分会员。

我们还与度假所有权行业以外的亲和力团体建立联系，主要是通过我们的ARN业务。这些附属机构包括员工福利计划、专业协会和其他付费会员团体。这些附属公司通过自有品牌预订网站将最终用户客户带到我们的解决方案中，最终为我们带来创收交易。

Panorama Travel Solutions寻求与有兴趣为其成员提供旅行福利的组织、公司或团体发展关系，以提高客户忠诚度，在许多情况下还能产生递增的费用流。Panorama Travel Solutions将向客户提供白标服务，并将与客户分享收入或收费提供服务。

旅游+休闲集团将通过优质内容和面向旅游+休闲杂志订阅者和追随者的营销直接发展与消费者的关系。

忠诚计划
RCI的忠诚度计划，RCI精英奖励，为会员提供联合品牌信用卡。这张卡允许会员赚取奖励积分，可以兑换与我们的RCI假期交换计划相关的项目，包括年度会员费、交易的交换费以及RCI或某些第三方(包括航空公司和零售商)提供的其他服务和产品。

分布
我们通过专有网站和呼叫中心在世界各地分销我们的产品和服务。我们投资于新技术和在线功能，以确保我们的客户拥有最佳体验，并通过数字和呼叫中心渠道获得一致的信息和服务。我们在整个网络中继续增强我们的数字渠道、移动能力和电子商务平台。

我们战略的一部分是加强和扩大我们的在线分销渠道，包括与几个行业领先的在线旅游和分销合作伙伴建立全球合作伙伴关系，以简化库存连接和客户体验。这将继续增强我们与会员的价值主张，加速收入增长，同时还允许更多的在线交易业务，以减少对呼叫中心支持的依赖，从而节省成本。

我们在全球呼叫中心收到的请求由我们的度假导游处理，他们接受过满足假期交换请求的培训。呼叫中心仍然是我们重要的度假交换分销渠道，因此我们继续投入资源，以确保会员和租赁客户获得高水平的个性化客户服务。通过我们的呼叫中心，我们还为我们的RCI附属公司提供自有品牌的预订、客户服务和其他服务。

营销
我们通过直邮、电子邮件、社交媒体、电话营销、在线分销渠道、小册子和杂志等多种营销渠道，在全球24个办事处使用我们的品牌向客户推销我们的服务和产品。我们的核心营销策略是使我们的营销个性化和定制化，以最符合客户的喜好。我们还拥有一套全面的战略，可以使用各种数字和社交渠道(如Facebook、Google、Instagram、Twitter、Pinterest和YouTube)与客户进行沟通。我们使用与度假行业相关的度假村名录和期刊进行营销，以及留住会员和保持忠诚度。

战略
我们的战略是将我们的核心度假交换模式扩展到更广泛的休闲旅游市场，成为领先的旅游会员提供商。我们的全景增长计划利用我们的创新、技术和分析专业知识以及我们的会员能力来推动我们的增长和实现我们的目标。我们打算推行以下主要战略措施：
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将我们的业务扩展到核心交换之外
我们将继续有选择地寻求商机，为我们传统会员群内外的旅行者提供服务，以利用我们现有的品牌和规模，以及加强和发展最近收购的ARN业务。我们的目标将是成为真正的端到端旅游提供商，展示我们在旅行、度假和度假的所有领域的专业知识。
确定新的资本效率高的供应来源
我们已经确定了消费者对供应有限的目的地的需求。我们计划利用我们的规模、技术平台和稳固的行业关系，以优惠的价格确保新的供应来源，以提高我们的库存状况，满足我们的客户需求。
提供新颖创新的产品，重新点燃我们的品牌，进一步提升会员体验
我们计划继续关注客户的痴迷，为客户提供更多的方式来利用他们的会员进行全球旅行和度假。我们的目标是简化交换流程，并提供更广泛的优质目的地选择和旅游产品。
与我们的俱乐部分支机构合作开发新的解决方案，以提高与俱乐部成员群体的整体参与度
虽然俱乐部所有者一直是我们会员基础中不断增长的最大部分，但由于俱乐部内部有广泛的度假选择，每个会员的俱乐部收入低于我们的整体平均水平，导致俱乐部所有者与我们的网络进行交易的倾向降低。我们看到了通过与我们的俱乐部附属合作伙伴更紧密地合作来提高俱乐部参与度的机会，以推动他们的所有者基础中的额外价值主张。我们可以通过增强我们的技术平台，提供创新的新产品，并启用时间灵活性来帮助所有者通过存入我们的兑换计划来避免俱乐部货币过期，从而实现这一目标。
季节性
我们来自度假交换费的收入传统上在第一季度更高，这通常是我们的度假交换会员计划和预订一年的假期的时候。

竞争
我们的全球交换业务与全球其他度假交换公司展开竞争，其中最著名的是Interval International、某些分时度假开发商和俱乐部，它们通过自己的内部物业网络提供度假交换服务。这项业务还与第三方互联网旅游中介和P2P在线网络展开竞争，这些网络被消费者用来搜索和预订他们的度假村和其他旅游住宿。

我们的非交换旅游和会员制业务与更广泛的休闲旅游选择展开了更广泛的竞争，包括传统旅行社、在线旅行社和旅游俱乐部。

知识产权
我们的业务受到我们保护知识产权免受侵犯的能力的影响，这些知识产权包括我们的商标、服务标记、徽标、商号、域名和其他专有权利。上述细分市场描述详细说明了我们每个细分市场所使用的品牌。我们的子公司积极使用或许可使用所有重要标志和域名，我们拥有或拥有使用这些标志和域名的独家许可。关于剥离，我们与Wyndham Hotels签订了许可、开发和竞业禁止协议，其中包括授予Travel+休闲在我们的业务中使用“Wyndham”商标、“The Registry Collection”商标和某些其他商标和知识产权的权利。请参阅“与剥离许可、开发相关的关键协议”。我们在美国专利商标局以及我们认为合适的其他相关机构注册我们拥有的商标，并在法律允许的情况下保护我们的商标不被未经授权使用。
政府监管
在我们开展业务的司法管辖区，我们的业务受到各种国际、国家、联邦、州和地方法律、法规和政策的约束。一些法律、法规和政策影响我们业务的多个领域，如证券、反歧视、反欺诈、数据保护和安全以及反腐败和贿赂法律法规或政府经济制裁，包括美国财政部外国资产控制办公室(Office Of Foreign Asset Control)和美国反海外腐败法(Foreign Corrupt Practices Act，简称“FCPA”)下的适用法规。《反海外腐败法》和其他司法管辖区的类似反腐败和贿赂法律
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一般情况下，禁止公司及其中介机构为获得或创造业务的目的向政府官员支付不正当的款项。其他法律、法规和政策主要影响我们的一个业务领域：库存采购活动；销售和营销活动；买家融资活动；以及物业管理活动。

库存采购规则
我们的库存采购活动受到许多司法管辖区不同分时度假、共管公寓和土地销售披露法规的监管。我们一般受适用于房地产开发、分割和建设活动的法律法规的约束，例如与分区、土地使用限制、环境法规、可达性、所有权转让、所有权保险和税收有关的法律。在美国，这些法案包括1990年的“公平住房法”和“美国残疾人法”，以及根据这些法案颁布的无障碍指南。此外，一些司法管辖区的法律规定，物业发展商如发现或维修发展商所发展物业的未来业主所作的建筑欠妥之处，须负上法律责任。

销售和营销法规
我们的销售和营销活动受到严格监管。除了执行专门为分时度假行业制定的法律的法规外，我们的销售和营销活动还受到各种法律和法规的监管，包括执行美国爱国者法案、外国房地产投资税法、联邦州际土地销售全面披露法案和公平住房法规的法规、美国联邦贸易委员会(FTC)和各州的“小FTC法案”，以及其他关于不公平或欺骗性贸易做法和不正当竞争等不公平、欺骗性或滥用行为或做法的法规、州总检察长法规、反欺诈法规反洗钱、消费者信息隐私和安全、违规通知、信息共享和电话营销法、房屋招揽销售法、旅游经营者法、住宿证明和旅行卖家法、证券法和其他消费者保护法。

我们的销售和营销活动必须得到众多政府部门的批准。情况或适用法律的变化可能需要申请或修改现有的批准。此外，许多司法管辖区，包括美国的许多司法管辖区，都要求我们向监管机构提交详细的登记或报价声明，披露有关我们的VOI的信息，例如关于提供的间隔、与间隔相关的项目、度假村或计划的信息、适用的分时度假计划、所有权证明、有关我们业务的详细信息、买方关于此类间隔的权利和义务，以及我们打算提供和宣传此类间隔的方式的描述。

当我们出售VOI时，当地法律授予VOI的购买者在合同签署之日或购买者收到我们要求提供的最后一份文件之日起的指定解约期内取消购买合同的权利。

近年来，许多司法管辖区的监管机构增加了与电话营销业务相关的监管和执法行动，包括要求遵守联邦电话消费者保护法和“不打电话”立法。这些措施大大增加了与电话营销相关的成本，特别是与手机号码电话营销相关的成本。虽然我们仍然受到电话营销风险和潜在责任的影响，但我们相信，在某些情况下，通过使用基于许可的营销，我们可以减轻电话营销立法和执法带来的不利影响，在这种营销中，我们可以获得未来联系潜在买家的许可。我们还实施了遵守联邦和州“请勿来电”规定的程序，包括注册联邦“请勿来电”登记处和某些州的“请勿来电”登记处，以及维护内部“请勿来电”名单。

买方融资规则
我们的买家融资活动受多项法律法规的约束，包括适用的监管机构，如美国消费者金融保护局(Consumer Financial Protection Bureau)、联邦贸易委员会(FTC)和金融犯罪执法网络(Financial Crimes Execution Network)。这些法律和法规，其中一些包含适用于分时度假行业的例外情况，除其他外，可包括《房地产结算程序法》和《条例X》、《借贷真相法》和《条例Z》、《联邦贸易委员会法》、《平等信用机会法》和《条例B》、《公平信用报告法》、《公平住房法》和《实施条例》、《公平收债行为法》、《电子资金转移法》和《条例E》、《不公平、欺骗性或滥用行为或做法条例》和《信用惯例规则》、《美国爱国者法》、《和《银行保密法》。我们的买方融资活动也受其他司法管辖区的法律和法规的约束，其中包括与消费贷款、零售分期付款合同、按揭贷款、公平收债和
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信用报告做法、消费者收债做法、抵押贷款披露、贷款人或抵押贷款发起人许可和注册以及反洗钱。

物业管理条例
我们的物业管理活动受有关社区协会管理、公共住宿、餐饮服务、酒类许可、劳工、就业、医疗保健、健康和安全、无障碍、歧视、移民、博彩和环境(包括气候变化)的法律法规的约束。此外，我们管理度假村的多个司法管辖区均有法定条文，限制业主立案法团管理协议的初始及续期期限。

人力资本
员工简档
与我们让世界度假的使命相一致，我们致力于负责任的旅游业和世界各地人民和地方的最佳利益。我们承认我们的员工是同事，他们通过为世界领先的会员制和休闲旅游公司提供服务，将我们的使命变为现实。

监督和管理
我们的人力资源部负责管理与雇佣相关的事务，包括招聘、入职、薪酬规划、绩效管理和职业发展。我们的董事会(“董事会”)及其委员会还对某些人力资本事务提供监督，包括多元化和包容性倡议。我们的公司治理委员会定期审查公司社会责任和可持续发展绩效问题，包括涉及人力资本问题的环境、社会和治理问题的潜在长期和短期趋势和影响。我们的薪酬委员会负责定期审查我们的人力资本计划、政策和程序(除非在公司治理委员会的职权范围内)，包括管理层继任计划和发展。薪酬委员会还负责定期审查与我们的薪酬计划和安排相关的激励措施和风险。此外，我们的审计委员会讨论与人力资本相关的合规风险，并定期审查和更新我们的商业行为和道德准则，以促进我们所有员工的道德行为。

由于2020年史无前例的事件暂停了全球旅行，我们重新调整了运营，并推动了与我们全球员工团队的灵活、持续的连接。我们实施了与关闭和减少全球业务相一致的劳动力转型。人员配备的效率是通过裁员或休假来实现的。9,000合伙人在2020年3月。在员工休假期间向他们提供福利。截至2020年12月31日，我们被暂时解雇的员工中有4800人已经重返工作岗位，我们重新聘用了300名之前被解雇的员工。

截至2020年12月31日，我们的全球团队由超过15,500名员工组成，其中超过3,000名员工在美国以外工作。12,600名员工支持度假所有权，2,400名员工支持旅行和会员，500名员工组成我们的企业集团。我们近百分之一的员工在受雇于我们公司时受到集体谈判协议的约束。

员工发展
我们致力于共同的价值观和能力，并将每个员工培养成我们业务和文化不可或缺的贡献者，以期吸引和留住顶尖人才。我们有能力帮助员工在整个职业生涯中发展知识、技能和支持者网络，这加强了我们的内部人才渠道。我们为所有员工提升四种能力：客户执着、决策速度、透明度和授权。我们鼓励员工通过个人发展计划、绩效评估和培训来掌握这些能力。我们的员工发展计划和计划的示例包括：
•全球学习与发展：我们专有的Destination U资源是一个全面的解决方案，将每位员工职业发展的所有权直接掌握在他们手中。通过培养旅游+休闲公司所有员工的成长潜力，我们使每个人能够清楚地了解他们在更大组织中的角色，并获得专门为促进他们的发展而设计的发展课程。
•专注于职业发展的计划包括：正式的人才评估、继任计划、高潜力员工发展计划、高管培训、领导者入职计划、新领导者入职培训、新领导者过渡培训，以及学费和认证报销。

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包容与多样性
我们明白，丰富包容和多样化的文化提高了我们的业绩和为客户服务的能力。我们努力营造一个包容的环境，在这种环境中，每个人都被接受，每个员工都感到作为组织内各个层面的贡献者受到赞赏、尊重和重视。
•我们的包容性人才获取战略侧重于开发多样化的应聘者渠道，其中包括来自不同背景、文化和经验的申请者。这包括女性、不同种族、退伍军人、LGBTQ+、残疾人、代际多样性等等。
•我们的全球包容和多样性理事会(“GIDC”)由一个由不同的高级和执行领导人组成的副领导的全球团队组成。GIDC的使命是通过包容、公平机会和社会正义来培育、培育和设计加强我们的文化和全球社区的行动。
•我们为黑人/非裔美国人、西班牙裔/拉丁裔、LGBTQ+、退伍军人和女性员工举办由协会领导的自愿多样性资源小组。多元化资源小组促进与整个企业的同事建立联系，旨在促进个人成长、职业发展和留住多元化人才。学员有机会通过学习、领导力曝光和业务参与来发展自己的职业生涯。我们与国家和地区层面的包容性和多样性组织的合作伙伴关系为我们的同事提供了一个发展领导技能、获得包容性和多样性教育的平台，同时高管们也有机会在赞助的项目和活动中展示思想领导力。
•我们推动包容性和多样性方面取得进展的路线图以我们的目标为指导，即继续加强多样化的人才渠道，以增加女性和主任及以上级别的多样化代表，继续关注各级多样化的招聘，以及保持和发展我们与不同所有制公司的业务关系。
我们将继续致力于倾听、学习和行动，以保持参与度和响应性。旅游+休闲公司总裁兼首席执行官迈克尔·布朗与首席执行官多样性和包容性行动组织签署了首席执行官多样性行动誓言，加入了1600多个全球组织的行列，承诺为员工、社区和整个社会支持一个更具包容性的工作场所。同样在2020年，布朗是佛罗里达州中部75位领导人之一，他们签署了有史以来第一份奥兰多经济伙伴关系地区企业誓言，承诺为种族多样性、公平和包容采取行动。

有竞争力的薪酬/福利
我们提供全面的总奖励计划，旨在吸引和留住顶尖人才，以推动我们的业务成功，并奖励业绩。我们的总奖励方案反映了我们对员工的承诺，包括有竞争力的薪酬、医疗福利、退休储蓄计划、带薪假期(包括育儿假)以及其他心理健康和福利支持。根据计划条款，我们约98%的员工有资格参加公司赞助的退休计划或居住国的强制性养老金计划。我们还有一项员工股票购买计划，其中包括10我们大约80%的员工在授予日的公平市价基础上享受了%的折扣。我们定期审查我们的设计和产品，以确保与国家和地区的竞争实践保持一致。

我们相信支持高绩效环境的基于绩效的可变薪酬计划。在官员级别以下，我们的所有经理都参与最符合其职责的年度激励计划。我们业务线上所有级别的销售和营销人员都参与了与他们的角色相一致的可变薪酬计划。超过50%的全球员工参与了浮动薪酬激励薪酬计划。

健康与安全
我们员工的健康和安全是最重要的。为了应对全球流行病，我们为我们的同事、客人和客户的安全和福祉制定了专门针对新冠肺炎的计划。这项计划反映了美国疾病控制和预防中心(Center For Disease Control And Prevention)为美国和我们在全球开展业务的地区的其他同等政府机构制定的指导方针。

我们对新冠肺炎疫情的应对勾勒出了我们对员工健康和安全的承诺。我们的全球战略与我们的回归工作计划保持一致，这是一项全面的资源，概述了我们为保护员工而采取的协议和行动，包括：
•尽可能让员工在家工作
•强制性现场体温检查和健康检查
•需要在现场使用口罩
•推广现场社交距离
•要求生病的同事呆在家里
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•即时追踪接触者反应
•增强型现场清洁方案，与CDC、WHO和OSHA方案保持一致
•加强针对新冠肺炎的安全和健康培训

社会责任
我们致力于通过我们的社会责任计划Full Circle传递股东和利益相关者的价值，这仍然是我们公司文化和全球业务运营不可或缺的一部分。我们努力营造一个包容的环境，让我们的同事、客户、供应商和社区感受到赞赏、尊重和重视。2020年，我们继续加强我们在社会责任四大核心支柱上的影响力：环境可持续性、包容性和多样性、慈善事业和道德与人权。

我们致力于可持续的商业实践，注重社会责任。我们2025年的环境目标是，与2010年的基线相比，我们的自有、管理和租赁资产(基于平方英尺强度)的碳排放量减少40%，用水量减少25%。截至2020年12月31日，我们已将碳排放强度降低了29%，与2010年的基线相比，我们的用水强度已经降低了25%以上，同时我们的整体投资组合面积增加了16%。通过我们的环境管理系统Wynd Green Toolbox来衡量我们实现目标的进度。我们的目标将通过创新计划和实施旨在负责任的旅游业的效率项目来实现。我们还制定了到2025年种植200万棵树的目标。我们通过年度植树造林项目、保护现有森林和采购碳中性咖啡来解决碳封存措施的部分创新方法。到目前为止，我们对优化太阳能资源的持续承诺包括实施17个现场太阳能项目。

我们的重点是通过度假改善儿童和家庭的生活，我们支持具有类似关注和使命的慈善组织。我们的慈善努力推动了对组织的支持，包括给孩子世界村，杰克和吉尔晚期癌症基金会，以及我们的协理救济基金。我们与Christel House International长达数十年的合作历史为服务不足的全球社区的儿童提供教育机会。此外，通过为学生提供STEP捐款，我们支持为佛罗里达州的低收入家庭提供机会，让他们为孩子选择最好的教育。

我们始终致力于在我们的全球运营中遵守最高标准的道德、诚信和负责任的商业实践。我们的联合行为准则以13种语言出版，强化了道德规范，包括平等公正地对待同事、业主和客人；健康和安全；利益冲突；保护我们的信息；反腐败；以及财务和报告诚信。我们鼓励通过渠道(包括我们的24小时WynIntegrity内部报告热线)报告任何担忧，而不必担心遭到报复。与我们反对人口贩运的立场一致，并与ECPAT国际公司合作，我们是第一家签署《旅游儿童保护行为准则》的度假所有权公司，并在全球范围内加强对员工的必要培训和教育，以保护儿童免受剥削。
有关我们的社会责任活动和倡议的更多信息，请访问我们的网站：investor.travelandleisureco.com/governance/Social-Responsibility.

环境合规性
我们遵守与环境保护和危险材料排放相关的联邦、州和地方法律和法规，并未对我们的资本支出、收益或竞争地位产生实质性影响，我们预计未来不会因遵守此类法规而产生任何实质性影响。

与剥离相关的关键协议
本节总结了Travel+休闲和温德姆酒店之间的重要协议，这些协议管理着分拆后两家公司之间的持续关系。未来可能会签订额外的或修改后的协议、安排和交易，这些协议、安排和交易将在一定程度上进行谈判。这些摘要通过参考适用协议的全文进行完整的限定，这些协议通过引用并入此处作为参考。

截至2018年5月31日分拆完成时，Travel+休闲和温德姆酒店独立运营，两家公司均未对对方拥有任何所有权权益。在剥离之前，我们与温德姆酒店签订了分离和分销协议以及其他几项与剥离相关的协议。这些协议管理剥离完成后的关系，并规定了各种资产、负债、权利和义务的分配。以下是我们与温德姆酒店签订的重要协议条款的摘要。以下摘要并不声称是完整的，而是通过参考每个摘要的全文对其全文进行了限定
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该协议以引用的方式并入本年度报告的表格10-K中，作为附件2.5、10.53、10.54、10.55和10.56，包括在第IV部分的第15项中。

分居和分配协议 
我们与Wyndham Hotels签订了一份关于与剥离相关的主要行动或将采取的主要行动的分离和分销协议。分离和分销协议规定了Travel+休闲和温德姆酒店之间的资产和负债分配，并在分配后双方之间确立了某些权利和义务。
 
转移资产和承担负债。分拆和分销协议就分拆所需的资产转移和负债假设作出规定，以便Travel+休闲和温德姆酒店分配经营各自业务所需的资产，并根据分拆计划保留或承担分配给它的负债。分离和分销协议还规定了Travel+休闲和温德姆酒店之间的某些债务和其他义务的和解或解除。具体而言，《分居和分配协议》规定，在符合某些条款和条件的情况下：
•由Wyndham Hotels保留或转让给Wyndham Hotels的资产(SpinCo资产)包括但不限于：
•温德姆酒店的所有股权；
•反映在温德姆酒店集团经审计的合并资产负债表上的任何和所有资产；
•主要与温德姆酒店业务有关的任何及所有合约；及
•“Wyndham”商标和“The Registry Collection”商标的所有权利，以及与此相关的某些知识产权。
•Wyndham Hotels保留或转移给Wyndham Hotels的负债(“SpinCo负债”)包括但不限于：
•主要与(I)温德姆酒店集团业务的运营或经营或(Ii)SpinCo资产有关、产生或产生的任何及所有负债(无论是应计负债、或有负债或其他负债，但某些例外情况除外)；
•与提交给证券交易委员会的任何表格、登记声明、附表或类似披露文件有关、产生或产生的任何及所有责任(无论是应计的、或有的或有的)，只要该等申报是由Wyndham Hotels作出的或由我们就分拆而作出的，则须受每一方根据《分拆及分销协议》就任何该等申报中所载的任何错报或遗漏陈述重要事实所负的赔偿义务所规限，但以该失实陈述或遗漏所基于的资料为限
•与Wyndham Hotels的任何债务或完全由Wyndham Hotels的任何资产担保的任何债务有关、产生或产生的任何及所有负债；及
•反映在温德姆酒店业务经审计的综合资产负债表上的任何和所有负债(无论是应计负债、或有负债或其他负债)。

•温德姆酒店承担三分之一，旅游+休闲承担三分之二的某些或有负债和其他公司债务(“分担或有负债”)，这些负债在分销前发生，包括我们与以下各项有关的负债：(I)某些已终止或被剥离的业务；(Ii)旅游+休闲的某些一般公司事务；以及(Iii)任何第三方就分离计划或分销而采取的任何行动；以及(Iii)我们与(I)某些已终止或剥离的业务有关的负债；以及(Iii)任何第三方就分派计划或分销而采取的任何行动；以及(Iii)与以下各项有关的负债：(I)某些已终止或被剥离的业务；(Ii)旅游+休闲的某些一般企业事务；以及(Iii)任何第三方就分离计划或分销而采取的任何行动
•温德姆酒店有权获得三分之一，而旅游+休闲有权从旅游+休闲和温德姆酒店的某些或有资产和其他公司资产(“共享或有资产”)中获得收益的三分之二(或在某些情况下，部分收益)，这些资产在分派前产生或累算，包括我们与(I)某些已终止或剥离的业务有关、产生或涉及的资产，以及(Ii)旅游+休闲的某些一般公司事务；
•在出售我们的欧洲度假租赁业务方面，温德姆酒店承担了三分之一，Travel+休闲承担了某些共享或有负债和某些共享或有资产的三分之二。这种共享的或有资产和分担的或有负债包括：(I)Travel+休闲公司就与此类出售有关的任何赔偿索赔支付或收到的任何款项；(Ii)Travel+休闲酒店或温德姆酒店因其以无担保担保、信用证或其他形式向欧洲度假租赁业务提供关闭后信贷支持而实际发生的任何损失，以固定金额支付或收到。(Ii)由Travel+休闲或Wyndham Hotels以无担保担保、信用证或其他形式向欧洲度假租赁业务提供关闭后信贷支持而实际发生的任何损失。
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下定决心，确保欧洲度假租赁业务符合某些服务提供商和监管机构的要求，以及(Iii)避免与此类销售相关的任何税收资产或负债；
•除分拆及分派协议或任何附属协议另有规定外，与分拆有关的公司成本及开支将由发生该等费用的一方支付，该等费用由温德姆酒店及旅游+休闲各自维持的独立账户支付，并在分拆完成前按温德姆酒店及旅游+休闲同意的条款设立，在该等独立账户内的资金不足以支付该等成本及开支的范围内，视为分担或有负债(如上所述)，但如分拆协议或任何附属协议另有规定，与分拆有关的公司成本及开支将由发生该等成本及开支的一方支付，该等成本及开支将由温德姆酒店及旅游+休闲各自维持的独立账户支付，并在分拆完成前按温德姆酒店及旅游+休闲议定的条款设立。
•除SpinCo资产和SpinCo负债外，我们的所有资产和负债(无论应计、或有其他)，除某些例外情况(包括共享的或有资产和共享的或有负债)外，已由Travel+休闲保留或转移到Travel+休闲，除非《分离和分销协议》或下文所述的其他协议之一有规定。
 
发放索偿及弥偿。Travel+休闲和Wyndham Hotels已同意广泛豁免，据此，各自免除分居和分销协议中指定的其他和某些相关人士因发生或未能发生或被指控发生或已经发生的事件、情况或行动，或在分销时间或之前存在或被指控存在的任何情况而产生的任何索赔，或与之相关的任何索赔。这些释放受分离和分配协议和附属协议中规定的某些例外情况的约束。分居和分销协议规定了交叉赔偿，除非分居和分销协议另有规定，否则主要是为了对温德姆酒店与温德姆酒店的业务的义务和责任承担财务责任，以及对旅游+休闲与旅游+休闲的业务的义务和法律责任承担财务责任。具体地说，每一方都将，并将促使其子公司对另一方、其关联公司和子公司及其各自的高级职员、董事、雇员和代理人因下列原因或与以下各项相关的任何损失进行赔偿、辩护和保护：
•每一方根据分离和分配协议承担或保留的责任；
•任何错误陈述或遗漏陈述任何一方的公开文件中包含的重要事实，仅限于该错误陈述或遗漏是基于由补偿方提供的信息(或通过引用并入该补偿方的文件)，然后仅限于该陈述或遗漏是在剥离之后作出或发生的；以及
•任何一方违反分居和分配协议或任何附属协议，除非该附属协议明确规定在其中单独赔偿，在这种情况下，将根据该协议提出任何此类赔偿要求。
 
每一方的赔偿义务的数额可以从被赔偿方收到的任何保险收入中扣除。除与出售我们的欧洲度假租赁业务相关的税收资产和负债外，有关税收的赔偿仅受税务事项协议管辖。
 
员工事务协议
我们是与Wyndham Hotels签订的员工事务协议的一方，该协议规定了Wyndham Hotels和Travel+休闲在剥离后各自的权利、责任和义务。员工事宜协议涉及Wyndham Hotels和我们之间的员工分配、固定福利养老金计划、限定缴费计划、非限定递延薪酬计划、员工健康和福利计划、激励计划、基于股权的奖励、集体谈判协议以及其他与雇佣、薪酬和福利相关的事宜。分拆后，温德姆酒店员工不再参与Travel+休闲公司的计划或计划(前提是他们在分拆后的一段有限时间内继续参加员工健康和福利福利计划，并与下文所述的过渡服务协议一起继续参与，该协议截至2020年12月31日继续参与)，并且温德姆酒店已按照员工事宜协议中的描述为其员工制定了计划或计划。

税务协定
我们与Wyndham Hotels签订了一项税务协议，该协议规定了Wyndham Hotels和我们在剥离后关于美国联邦、州、地方和外国所得税、其他税务事项和相关纳税申报表的税负和福利、税务属性、税收竞争和其他税收分享方面的各自权利、责任和义务。作为Travel+休闲的前子公司，Wyndham Hotels与我们对美国国税局(IRS)负有连带责任，支付Travel+休闲合并集团的美国联邦所得税，涉及Wyndham Hotels属于该集团的纳税期间。一般来说，税务协议规定温德姆酒店将
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承担三分之一的税负，旅行+休闲三分之二，温德姆酒店已同意赔偿我们不负责的任何金额，包括下一次判刑的赔偿。(注：温德姆酒店将承担三分之一的税负，而旅游+休闲则承担三分之二的税负，温德姆酒店已同意赔偿我们不负责任的任何金额，包括下一次判刑)。税务协议还规定了在分拆不免税的情况下分配纳税义务的特殊规则。一般来说，如果一方的行为导致分拆不是免税的，该方将负责支付由此产生的任何税收义务(并将就此向另一方进行赔偿)。税务协议规定了某些契约，这些契约可能会限制我们进行战略性或其他交易的能力，否则这些交易可能会使我们的业务价值最大化。尽管税务协议在双方之间有效，但对美国国税局没有约束力。

过渡服务协议
我们与Wyndham Hotels签订了过渡服务协议，根据该协议，Wyndham Hotels向我们提供某些服务，我们向Wyndham Hotels提供有限的时间内的某些服务，以帮助确保分销后的有序过渡。这些服务包括某些金融、信息技术、人力资源、工资、税务和其他服务。过渡服务已于2020年12月31日结束。

许可、开发和竞业禁止协议
关于剥离，我们与Wyndham Hotels签订了许可、开发和竞业禁止协议，其中包括授予Travel+休闲在我们的业务中使用“Wyndham”商标、“The Registry Collection”商标和某些其他商标和知识产权的权利。但这一权利一般仅限于与我们的度假所有权和度假交换业务相关的使用，某些有限的例外情况除外。这份协议的期限为100年，我们可以选择将期限再延长30年。根据本协议，我们将向温德姆酒店支付一定的版税和其他费用。

此外，许可、开发和竞业禁止协议管辖我们与温德姆酒店之间关于新项目开发和竞业禁止义务的安排。这些竞业禁止义务限制我们和Wyndham Hotels在许可、开发和竞业禁止协议期限的前25年内与对方的业务竞争(受惯例剥离的限制)，如果我们在最初25年期限的最后一个完整日历年实现了特定的销售目标，我们可能会将这些竞业禁止义务的期限再延长5年。如果任何一方收购的业务与另一方的业务构成竞争，Wyndham Hotels或我们必须向另一方提供在许可、开发和竞业禁止协议中规定的条款和条件下收购此类竞争业务的权利。此外，如果任何一方参与的项目包含与另一方业务构成竞争的组件，则Wyndham Hotels或我们必须根据许可、开发和竞业禁止协议中规定的条款和条件，尽商业上合理的努力将另一方包括在该项目中。

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第1A项。    危险因素
您应该仔细考虑以下每个风险因素以及本报告中列出的所有其他信息。根据我们目前已知的信息，我们认为以下信息确定了影响我们公司的最重要的风险因素。然而，我们面临的风险和不确定性并不局限于下面描述的风险因素中列出的风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为不是实质性风险的其他风险和不确定性也可能对我们的业务产生不利影响。此外，过去的财务业绩可能不是未来业绩的可靠指标，历史趋势不应用于预测未来时期的结果或趋势。

与我们的业务和行业相关的风险
我们可能无法实现收购Travel+休闲品牌的目标，也可能无法实现公司未来的前景和计划。
2021年1月5日，我们从Meredith Corporation收购了Travel+休闲品牌和所有相关资产。2021年2月17日，温德姆目的地公司更名为Travel+休闲公司，新的Travel+休闲公司股票开始交易，股票代码为NYSE：TNL。见附注32-后续事件请参阅本年度报告(Form 10-K)第II部分第8项中包含的合并财务报表，了解有关此次收购的信息。

交易的预期结果以及我们公司的未来前景和计划会受到许多风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性是我们无法控制的，包括(但不限于)意想不到的成本和/或延误；客户、合作伙伴、员工或供应商的不利反应；未来收入低于预期；未能或根本不能及时或根本实施增长或扩张战略；当地和全球的政治和经济状况。

与我们的新业务相关的促销活动可能不会在预期的时间内产生收入增加，或者根本不会产生收入增加，而且即使收入增加，也可能不足以抵消我们在建立品牌方面产生的费用。如果我们未能成功推广和维护我们的新业务和品牌，或在推广和维护我们的品牌的尝试不成功时产生巨额费用，我们可能无法吸引或留住客户，从而无法在收购和品牌重塑方面实现足够的回报，这将对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。此外，与Travel+休闲品牌相关的价值的一部分来自这个长期致力于高质量的独立旅行新闻，由旅游+休闲杂志和相关媒体资产，这些资产将继续由Meredith运营，不受我们的控制。如果这些媒体资产的质量或覆盖范围在未来恶化，可能会对Travel+休闲品牌的认知产生负面影响，并对我们的业务产生负面影响。

分时度假行业竞争激烈，我们面临着与竞争相关的风险，这些风险可能会对我们的业绩产生不利影响。
如果我们不能在竞争激烈的分时度假行业中有效地竞争，我们将受到不利的影响。我们的持续成功取决于我们在拥有众多竞争对手的市场上有效竞争的能力，其中一些竞争对手的财务、营销和其他资源可能比我们拥有的要大得多。分时度假行业的竞争基于品牌认知度和声誉以及地理位置、住宿质量、价格、服务水平和便利设施、融资条款、服务质量、物业使用条款、预订系统、会员兑换其他分时度假物业或其他旅游奖励的灵活性、物业规模和可用性、客户满意度、消费者信心、消费者可自由支配支出，以及赚取和兑换忠诚度计划积分的能力。可能会建造新的度假村，这些供应的增加可能会产生新的竞争对手，在某些情况下，需求不会相应增加。竞争可能会降低费用结构，可能会导致我们降低费用或价格，这可能会对我们的利润产生不利影响。新的竞争或现有的竞争使用了与我们的商业模式不同的商业模式，这可能需要我们改变我们的模式，以便保持竞争力。

收购、处置和其他战略交易可能不会成功，并可能导致运营困难。
我们经常考虑广泛的收购和其他潜在的战略交易，包括收购业务和房地产、合资企业、业务合并、战略投资和处置。这些交易中的任何一笔都可能对我们的业务产生重大影响。我们经常与第三方争夺这些机会，这可能会导致我们失去潜在的机会，或者在没有这种竞争的情况下支付比我们原本可能支付的更高的费用。我们不能向您保证，我们将能够以有利的条件识别和完善战略交易和机会，或任何此类交易和机会
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战略交易或机会，如果完成，将是成功的。吸收任何战略性交易也可能造成不可预见的经营困难和成本。

2018年5月9日，我们完成了欧洲度假租赁业务的出售，2019年10月22日，我们完成了北美度假租赁业务的出售。处置业务，例如我们的欧洲和北美度假租赁交易，会带来风险和挑战，可能会对我们的业务产生负面影响，包括成本或与买家的纠纷。处置还可能涉及持续的财务参与，因为我们可能被要求保留对信用支持义务、与剥离的业务相关的或有负债(如诉讼、税务责任或其他事项)的责任，或同意赔偿买家。在这类安排下，剥离的业务或我们无法控制的其他条件的表现可能会影响我们的财务状况或经营结果。见附注29-与前母公司及前附属公司的交易请参阅综合财务报表，以说明我们与欧洲度假租赁业务和北美度假租赁业务相关的义务，以及附注7-待售业务请参阅综合财务报表，了解北美度假租赁交易的更多细节，这两项交易都包括在本年度报告的Form 10-K的第II部分第8项中。

2019年8月7日，我们完成了对提供自有品牌旅行预订技术解决方案的联合预订网络公司的收购，2021年1月5日，我们完成了对Meredith的Travel+休闲品牌的收购，如上所述，在上文的第1A项中，我们可能无法实现我们收购Travel+休闲品牌的目标或公司的未来前景和计划。 收购业务，如ARN交易，可能导致股权证券的潜在稀释发行和/或承担或有负债。见附注32-后续事件及注5-收购合并财务报表包括在本年度报告(Form 10-K)的第二部分第8项中，以描述与从Meredith收购Travel+休闲品牌相关支付的代价，以及与ARN交易相关的支付代价，包括我们发行的普通股的金额，这些代价都包含在本年度报告的第8项中，以说明与从Meredith收购Travel+休闲品牌有关的支付代价，以及与ARN交易相关的支付代价，包括我们发行的普通股的金额。

收购的结构也可能使我们承担未知或未披露的债务或义务，或者我们可能在收购后产生意想不到的成本或支出，包括关闭后的资产减值费用、与消除重复设施相关的费用、意外罚款或执法行动以及其他负债。此外，我们可能无法有效地整合收购，管理层的注意力和其他资源可能会从我们业务的其他潜在更有利可图的领域转移，在某些情况下，这些收购可能最终与我们的增长和运营战略不像最初预期的那样兼容。我们收购的成功还受到其他风险的影响，其中包括：

•未能实现预期的技术和产品协同效应、规模经济和降低成本；
•与收购有关的不可预见的费用、延误或条件，包括因法规造成的费用、延误或条件；
•对与客户、合作伙伴、员工或供应商之间现有业务关系的不利影响；
•与进入我们之前经验有限或没有经验的市场相关的风险，包括对需求的能见度较低；
•对收购的业务或整合过程的不准确假设；
•财务和经营结果可能与我们的假设和预测大不相同；
•整合业务、流程和系统可能出现的不可预见的困难；
•实施必要的合规程序和相关系统，包括信息技术系统、会计系统和财务报告内部控制所需的投资高于预期；
•未能留住、激励和整合被收购企业的任何关键管理层和其他员工；
•在被收购企业开展业务的司法管辖区内，由于税收、贸易、环境或其他法规的不可预见的变化而产生的高于预期的成本或其他影响；以及
•留住客户和整合客户基础的问题。

这些因素中有许多是我们无法控制的，其中任何一个都可能导致成本增加、预期收入减少，并分散管理层的时间和注意力。此外，我们可能没有意识到，当我们第一次进行这些交易时，我们预期的收益程度或时间。如果不能成功执行这些交易并整合被收购的业务，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

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我们的收入高度依赖于旅游业的健康状况，旅游业的衰退或中断，如经济状况、恐怖主义或枪支暴力行为、政治冲突、恶劣天气事件和其他自然灾害、战争和流行病可能会对我们造成不利影响。
旅游业的衰退或中断可能会对我们造成不利影响。影响旅游和分时度假行业的风险包括：经济放缓和衰退；生活成本增加和可自由支配收入减少等经济因素对消费者和企业使用和消费旅游服务和产品的决定产生不利影响；恐怖事件和威胁以及相关的旅行安全措施加强；枪支暴力行为或威胁；政治和地区冲突；自然灾害，如地震、飓风、火灾、洪水和火山喷发；战争；对流行病、传染病或健康流行病的担忧；环境灾难；长期停电；价格上涨。此外，公众讨论气候变化可能与极端天气条件有关，如风暴和洪水的频率和严重程度增加、海平面上升导致的海岸侵蚀和洪水、冬季目的地气温上升以及其他可能对前往某些地点的可达性或可取性产生不利影响的因素，任何与气候变化有关的监管规定都可能对旅游业产生不利影响。对旅游或分时度假行业的任何此类干扰都可能对我们的附属度假村、我们的RCI附属公司以及度假所有权度假村和分时度假物业业主协会的其他开发商产生不利影响，从而影响我们的运营和我们普通股的交易价格。

我们面临许多旅行和分时度假行业常见的商业、财务、运营和其他风险，任何风险都可能降低我们的收入和分销能力，限制增长机会。
我们的业务面临许多旅行和分时度假行业共有的商业、财务、运营和其他风险，包括以下任何方面的不利变化：
•消费者出行和度假模式以及消费者偏好；
•增加的或意想不到的运营成本，包括通货膨胀、能源成本和劳动力成本，如最低工资提高和工会、工人补偿和与医疗保健相关的成本和保险，这些成本可能无法通过我们业务中的价格或费用上涨或其他方面完全抵消；
•我们业务中的度假村所在的地理区域的可取性；
•度假所有权服务和产品、交换服务和产品的供求情况；
•本公司业务的季节性，可能导致本公司经营业绩的波动；
•我们业务和客户的地理集中度；
•适用于我们、我们的客户、我们的RCI附属公司以及度假村和分时度假物业业主协会的其他开发商的可接受融资和资金成本；
•我们销售VOI或参与Wyndham Rewards忠诚度计划的附属度假村和酒店在我们的交易所业务或度假村提供的服务质量，这可能会对我们的形象、声誉和品牌价值产生不利影响；
•一个或多个分时度假行业或一个或多个地理区域的过度建设或产能过剩；
•我们参观酒店和产生新业主的能力，在新冠肺炎疫情持续期间已经降低；
•我们有能力与VOI所有者、现有的和潜在的度假交换会员、度假村和通过我们的交换业务和分时度假物业业主协会交换的单位发展和保持积极的关系和合同安排；
•有组织的劳动活动和相关诉讼；
•客户破产或资不抵债或其他影响客户财务健康的不利经济因素，已经并可能继续削弱我们收取未付费用或其他到期金额或以其他方式行使我们的合同权利的能力；
•我们在跟上技术发展(包括社交媒体平台)方面的效率，这可能会削弱我们的竞争地位；
•中断与第三方的关系，包括与电子商务渠道的营销联盟和从属关系，包括不续签或终止协议；
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•业主或其他开发商向我们预留了开发预付款，或从我们那里获得了贷款或其他财务安排的奖励，他们已经并可能继续经历财务困难；
•开发商的整合可能会对我们的交易所业务产生不利影响；
•由于包括在系统中的库存减少或正在进行的物业翻新或会员存款减少等原因，可用兑换住宿的供应减少可能会对我们的兑换业务产生不利影响；
•减少、推迟或取消已规划的或未来的开发或翻新项目，例如在新冠肺炎疫情持续期间发生的项目；
•我们管理的业主协会的生存能力以及度假物业的维护和翻新，这取决于物业协会征收足够的维护费以及成员支付此类维护费的能力，特别是在经济低迷时期，例如新冠肺炎疫情造成的经济低迷时期；
•维护费增加，这可能导致我们的产品吸引力降低或竞争力下降；
•我们将与VOI销售相关的应收账款证券化的能力；
•向为此类度假所有权购买价格提供资金的VOI购买者提供贷款的违约或拖欠，在经济低迷时期(如新冠肺炎大流行期间)这种价格会增加；
•非法或欺骗性的第三方VOI转售计划，可能损害我们的声誉和品牌价值；
•可用于开发度假所有权物业的理想地点的可用性和竞争，与获得开发度假所有权物业所需批准相关的困难，州和当地法律对我们开发的度假所有权物业的任何建筑缺陷的责任，以及与房地产项目开发成本和完工相关的风险；
•私下转售VOI和在二级市场上出售VOI，这可能会对我们的度假村所有权和交换业务产生不利影响；
•与VOIS业主、业主协会和度假交换合作伙伴发生纠纷，可能导致诉讼和管理合同的丧失；
•与分时度假行业有关的国际、国内以及联邦、州或地方层面的法律、法规和立法，可能会使我们的业务运营更加繁琐、成本更高或利润更低；
•我们未能或没有能力充分保护和维护我们的商标和其他知识产权；以及
•市场对分时度假行业的看法，以及在线社交媒体帖子和相关媒体报道的负面宣传，这可能会损害我们的品牌。

这些因素中的任何一个都可能增加我们的成本，减少我们的收入，或者以其他方式对我们的增长机会产生不利影响。

第三方互联网预订系统和点对点在线网络可能会对我们产生不利影响。
消费者越来越多地使用第三方互联网旅游中介和P2P在线网络来搜索和预订住宿。随着互联网预订比例的增加，旅行中介机构可能会从我们那里获得更高的佣金和更低的房价，从而损害我们的业务。此外，这些旅行中介可能会将预订从我们的直接在线渠道转移出去，或者通过他们的费用增加我们附属度假村的互联网预订的整体成本。随着这些第三方预订渠道和P2P在线网络的使用增加，消费者可能会依赖这些渠道，从而对我们的度假所有权和度假交换品牌、预订系统、预订和费率产生不利影响。

我们面临与度假所有权应收账款组合相关的风险。
我们面临这样的风险：为部分购买价格提供融资的VOIS购买者因不利的宏观或个人经济状况、鼓励违约的第三方组织或其他原因而违约或延迟支付贷款，这将导致贷款损失准备金增加，并对贷款组合业绩产生不利影响。如果此类违约或拖欠发生在贷款摊销期间的早期阶段，我们可能无法收回与此类VOI相关的营销、销售、行政和其他成本。因转售以下产品而产生的额外费用
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收回的担保，我们在转售中收回的价值并不是在所有情况下都足以弥补违约贷款的未偿债务。

2020年，为了应对新冠肺炎疫情，我们启动了一个计划，允许我们的业主推迟向我们支付应收账款，以便在前所未有的经济不安全时期为这些业主提供财政援助。虽然大多数参与延期付款计划的业主恢复了对我们的正常付款，但并不是所有的业主都恢复了正常的付款计划，而且新冠肺炎疫情持续期间和之后，业主和客户因持续的新冠肺炎疫情而产生的财务困难可能会导致更多的付款违约和拖欠。

我们的国际业务面临着通常不适用于我们国内业务的额外风险。
我们的国际业务面临许多风险，包括暴露在当地经济状况下；外国与美国外交关系的潜在不利变化；当地民众的敌意；政治不稳定；威胁或恐怖主义行为；恶劣天气、自然灾害、疾病爆发或其他事件造成的干扰的影响，使前往特定地区的旅行变得不那么有吸引力或更困难；国际市场存在并接受不同程度的商业腐败，以及各种反腐败和其他法律的影响；对撤出外国投资和收益的限制和税收；政府对企业或这些问题包括：投资限制或要求；在国外合法执行我们合同权利的能力降低；地方、州或国家政府强制将资产国有化；外汇限制；外汇汇率波动；当地法律和美国法律(包括影响我们保护我们知识产权权利的法律)之间的冲突；对汇款和子公司支付的其他款项征收预扣税和其他税；以及包括增值税在内的外国税收结构的变化和适用。任何这些风险或由外国经济体系的金融不稳定或表现、其他货币的不稳定以及外汇和利率的相关波动所导致的任何不利结果，都可能影响我们的运营业绩、财务状况或现金流。

有关全球新冠肺炎大流行的相关风险，请参阅《新冠肺炎大流行相关风险》。

美国联邦、州和地方或外国税法的变化、对现有税法的解释或税务机关的不利决定可能会增加我们的税收负担，或者以其他方式对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。
我们在美国和其他国家和司法管辖区的联邦、州和地方各级都要纳税。我们未来的有效税率和未来现金流可能会受到不同税率司法管辖区收益构成的变化、法定税率的变化和其他立法变化的影响，包括美国总统行政当局的变化、我们递延税收资产和负债估值的变化、关于我们在哪些司法管辖区纳税的决定的变化，以及我们从外国司法管辖区汇回收益的能力。美国联邦、州、地方和外国政府会不时对税收规则及其应用进行实质性修改，这可能会导致比现有税法下产生的公司税高得多，否则可能会对我们的财务状况或运营结果产生不利影响。这包括经济合作与发展组织发起的税基侵蚀利润转移项目可能引起的税法变化或税法解释。

我们在美国联邦和各个州、地方和外国司法管辖区接受持续和定期的税务审计和争议。任何税务审计的不利结果都可能导致更高的税务成本、罚款和利息，从而对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。

我们的负债、套期保值交易、某些资产的证券化、保证金要求、资本成本和可获得性，以及我们提供的信贷，都会受到某些风险的影响。
我们是信贷安排、信用额度、优先票据、定期贷款和证券化融资项下资金的借款人。我们使用金融工具来减少或对冲货币和利率波动影响的金融风险敞口。我们被要求在与我们的开发和销售活动相关的情况下提供担保保证金。在我们的债务义务、对冲交易、某些资产的证券化、担保保证金要求、资本成本和可获得性以及我们提供的信贷方面，我们面临许多风险，包括：
•我们的运营现金流或可用信用额度可能不足以满足所需的本金和利息支付，这可能导致标的债务和其他包含交叉违约条款的债务工具违约和加速；
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•我们可能无法遵守我们的循环信贷安排或其他债务下的财务契约条款，包括违反财务比率测试，这可能导致基础左轮手枪债务和包含交叉违约条款的其他债务工具的违约和加速；
•我们的杠杆可能会对我们以优惠条件获得额外融资的能力产生不利影响，或者根本不影响；
•我们的杠杆率可能需要我们的现金流中的很大一部分用于支付本金和利息，从而减少了现金流用于支付营运资本、资本支出、股息、股票回购或其他运营需求的可获得性；
•我们修订的信贷协议下的最低流动性契约受2020年7月修订信贷协议生效日期之后支付的总股息金额的50%的影响，该契约将影响我们宣布和支付给股东的股息金额(如果有的话)；
•利率上升可能会对我们的融资成本和我们VOI融资的成本以及相关对冲成本的增加产生不利影响；
•在2020年第二季度，穆迪投资者服务公司(“Moody‘s”)将我们的担保债务评级从Ba2下调至Ba3，展望为“负面”，我们的担保债务被标准普尔评级服务(S&P)评级为BB-，展望为“负面”，被惠誉评级机构(Fitch Rating Agency)评为BB+，展望为“负面”；评级机构对我们的债务进行负面评级和/或下调评级可能会增加我们的借款成本，并阻止我们以有利的条款获得额外融资或根本无法获得融资；
•外汇和利率套期保值交易对手方的失败或不履行可能导致损失；
•由于度假所有权贷款应收账款的表现、度假所有权贷款支持票据和资产支持票据市场的不利条件，以及我们证券化的度假所有权贷款应收账款和我们发放的其他信贷的实际坏账金额大于预期等因素，我们无法按照我们可以接受的条款将我们的度假所有权应收账款证券化，从而无法证券化我们的度假所有权贷款应收账款，这其中的因素包括：度假所有权贷款应收账款的表现、度假所有权贷款支持票据和资产支持票据市场的不利条件以及我们发放的其他信贷的实际坏账金额大于预期的风险；
•资产组合业绩违约在证券化交易中被触发，如果违反，可能会导致此类交易的现金流中断或损失；
•担保债券提供商的承诺减少，这可能会损害我们的度假所有权业务，因为我们需要托管现金，以满足某些州的监管要求；
•过高的成本或资金不足，可能会限制我们开发或收购度假所有权度假村，以及为购买VOIS提供资金；
•已从我们那里获得夹层和其他贷款的度假屋开发商无力偿还此类贷款；
•提高利率，这可能会阻止我们将增加的全部金额转嫁给我们向其提供融资的VOI的购买者；以及
•金融市场的混乱，包括围绕英国退出欧盟的潜在金融不确定性(通常称为“英国退欧”)，以及支持我们的信贷安排、总体经济状况和我们无法控制的市场流动性因素的金融机构倒闭，这可能会限制我们获得短期和长期融资、信贷和资本的机会。

伦敦银行同业拆息利率厘定方法的改变，以及在2021年后逐步取消伦敦银行同业拆息，可能会影响我们的财务业绩。
监管伦敦银行同业拆息(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)行政总裁宣布，FCA打算在2021年后停止强迫银行提交计算LIBOR的利率。为此，美国联邦储备委员会和纽约联邦储备银行成立了另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee)，该委员会确定有担保隔夜融资利率(SOFR)是其首选的衍生品和其他金融合约中美元-伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的替代方案。我们无法预测这些变化的影响，包括伦敦银行同业拆息何时停止供应，或SOFR和其他替代LIBOR利率市场何时会有足够的流动性。在2020年期间，LIBOR利率管理人宣布打算将大多数美元LIBOR期限的LIBOR利率公布延长至2023年6月30日。我们的目标是在2021年底之前，在我们所有的债务协议中解决LIBOR备用语言问题。

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目前，我们有债务和衍生品工具，参考基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的利率。在从使用伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)过渡到使用SOFR或其他替代方案的过程中，我们产生的利息支付水平可能会发生变化。此外，虽然我们的某些基于LIBOR的债务规定了在未报告LIBOR的情况下计算相关应付利率的替代方法(包括过渡到替代基准利率)，但未来变化的程度和方式的不确定性可能会导致利率和/或付款高于、低于或在一段时间内与如果LIBOR以当前形式提供时我们的债务所支付的利率和/或付款无关。

我们面临与诉讼相关的风险。
正如这些风险因素和本报告中所描述的那样，我们受到许多索赔和法律程序以及未来诉讼风险的影响，并可能在随后提交给证券交易委员会的文件中不时更新，包括但不限于关于Cendant和剥离的文件。见附注20中的进一步讨论-承诺和或有事项综合财务报表和附注29-与前母公司及前附属公司的交易合并财务报表，均载于本年度报告表格10-K第II部分第8项。我们不能肯定地预测最终结果或相关的损害赔偿和费用，以及由我们或针对我们提起或主张的诉讼和其他诉讼的费用。诉讼和其他诉讼中不利的裁决或结果可能会损害我们的业务。

我们的运营受到广泛的监管，遵守或不遵守这些规定的成本可能会对我们产生不利影响。
我们的运营受到我们所在国家的联邦、州和地方政府的监管。此外，美国和国际、联邦、州和地方监管机构可能会颁布新的法律和法规，这些法律和法规可能会减少我们的收入，导致我们的费用增加，或者要求我们大幅修改我们的业务做法。如果我们不遵守适用的法律和法规，其中包括管理分时度假(包括要求的政府注册)、消费者融资和其他贷款、信息安全、数据保护和隐私(包括一般数据保护条例(GDPR))、信用卡和支付卡安全标准、营销、销售、消费者保护和广告、不公平和欺骗性贸易做法、欺诈、贿赂和腐败、电话营销(包括拒收电话和电话录音法规)、许可、劳工、就业、反歧视等方面的法律和法规。如果我们在任何情况下不违反“多德-弗兰克法案”、“外国资产控制办公室”、“美国残疾人法”、“谢尔曼法案”、“外国腐败行为法”以及国际司法管辖区(包括英国“反贿赂法”)下的相应法规，那么我们可能会面临监管调查或行动、罚款、民事和/或刑事处罚、禁令以及潜在的刑事起诉，并可能面临监管调查或行动、知识产权、证券交易所上市、会计、税收及监管条例的约束，包括英国的“反贿赂法”。过去，当我们接受监管机构调查时，所涉及的罚款金额对我们的业务、财政状况或经营业绩并不重要。然而，我们无法预测监管机构未来可能寻求征收的任何罚款是否会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

未能维护个人身份信息和专有信息的安全，不遵守我们关于此类信息的合同义务或其他法律义务，或违反我们关于此类信息的隐私和安全政策，都可能对我们产生不利影响。

在与我们的业务相关的过程中，我们和我们的服务提供商收集并保留大量与我们的客人、股东和员工有关的特定类型的个人和专有信息。此类信息包括但不限于大量客户信用卡和支付卡信息、客户旅行证件、其他身份证件、账号和其他个人身份信息。我们受到在全球范围内活动的网络犯罪分子的攻击，这些犯罪分子试图获取此类信息，而客户、股东和员工数据的完整性和保护对我们至关重要。

虽然我们对个人和专有信息(包括客人、股东和员工的个人信息)保持着我们认为合理的安全控制，但我们的系统中任何导致个人或专有信息或其他数据被盗、丢失、欺诈性使用或其他未经授权泄露的漏洞或故障都可能发生并持续很长一段时间而不被发现，这可能会对我们的品牌、声誉、业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，并使我们面临重大的监管行动和罚款、诉讼、损失、第三方损害和其他责任。这样的泄露或故障还可能大幅增加我们保护此类信息和防范此类风险的成本。我们和我们的第三方服务提供商的攻击漏洞与已知和未知威胁有关。因此，我们部署的安全措施并不完美或无法穿透，尽管我们对此类控制进行了投资和维护，但我们可能无法预见或阻止对我们的系统或我们的第三方服务提供商的所有未经授权的访问尝试。

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此外，在美国和国际司法管辖区，围绕信息安全和隐私的法律和监管环境也在不断发展。例如，在美国，加利福尼亚州颁布了2018年加州消费者隐私法案(CCPA)，该法案于2020年1月1日生效。CCPA向加州消费者提供了与其个人信息相关的某些新的访问、删除和选择退出的权利，对违规行为施加民事处罚，并在某些情况下为数据泄露提供了私人诉权。实施CCPA的法规仍在继续制定中。遵守CCPA可能会增加我们的合规成本。其他州也提出或通过了类似的立法。CCPA和其他州法律法规的一些方面以及它们的执行情况仍然不清楚，我们可能需要修改我们的做法，以努力遵守它们。而且，国外的数据保护、隐私保护、消费者保护、内容监管等法律法规往往比美国更具限制性或负担更重。例如，欧盟(“EU”)GDPR对向欧盟客户销售产品或服务或以其他方式控制或处理欧盟居民个人数据的企业施加了重大义务。遵守GDPR导致我们更新某些业务实践和系统，并产生与继续遵守GDPR和其他国际法律法规相关的成本。此外，如果我们有意无意地或通过中间商的行为违反或不遵守ccpa、gdpr或任何其他适用的法律或法规、与数据安全和隐私有关的合同要求，或违反或不遵守我们自己的隐私和安全政策，可能会对我们的品牌、营销、声誉和业务产生实质性的不利影响。, 财务状况和经营结果，以及使我们承担巨额罚款、诉讼、损失、第三方损害和其他责任。

我们的信息技术基础设施，包括但不限于我们及我们的第三方服务提供商的信息系统和传统的专有在线预订和管理系统，一直并将继续容易受到系统故障的影响，例如服务器故障或软件或硬件故障、计算机黑客攻击、网络钓鱼攻击、用户错误、网络恐怖主义、数据丢失、计算机病毒和恶意软件安装，以及其他故意或无意的干扰、疏忽、欺诈、滥用或其他未经授权访问或干扰这些系统及我们的个人和专有信息的尝试。此外，随着我们继续从传统系统过渡到基于云的新技术，我们可能会继续面临可能对客户产生负面影响的启动问题。我们的资讯科技基础设施和系统的范围和复杂性不断增加，可能会造成保安漏洞或故障的潜在风险。

我们投保的保险可能并不总是为我们的负债、损失或重置费用支付，或者不足以支付或补偿我们的责任、损失或重置成本。
我们为我们的业务运营投保一般责任、财产、业务中断、网络安全和其他可保风险。我们还为某些风险投保，最高可达一定的金额限额。我们的保险条款和条件或承保金额可能在任何时候都不足以支付或补偿我们的负债、损失或重置成本，而且由于此类保险的费用或可用性，也可能存在我们无法获得全额保险或根本无法获得关于潜在损失或责任的保险的风险。因此，我们可能会在我们的业务运营中产生巨额负债或亏损，这些负债或亏损不在我们维持的保险覆盖范围之内，或者根本不会，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。在保险业因飓风、火灾和其他事件造成重大伤亡损失之后，财产保险费用一直很高，未来可能会更高，而可获得性可能会更低，特别是在某些地区。

我们依赖信息技术和系统来运营我们的业务，这涉及到依赖第三方服务提供商和服务设施的不间断运行。
我们依靠信息技术和系统来运营我们的业务，这涉及到依赖第三方服务提供商和服务设施的不间断运行，包括用于预订系统、支付系统、度假交换系统、物业管理、通信、采购、会员记录数据库、呼叫中心、我们忠诚度计划和管理系统的运营。我们还维护实体设施，以支持这些系统和相关服务。我们的技术能力和服务设施或我们的第三方服务提供商的任何自然灾害、网络攻击、中断或其他损害都可能导致拒绝或中断服务、财务损失、客户索赔、诉讼或损害我们的声誉，或以其他方式损害我们的业务。此外，由于与我们或我们的第三方提供商相关的故障，我们无法提供我们的预订系统，这可能会阻止潜在度假村所有者与我们签订协议，并可能使我们承担与我们签约提供预订服务的其他方的责任。同样，未能跟上技术发展的步伐可能会损害我们的运营或竞争地位。

我们业务的增长和业务战略的执行有赖于我们高级管理层和员工的服务。
我们相信，我们未来的增长在一定程度上取决于我们高级管理团队的持续服务，包括总裁兼首席执行官迈克尔·D·布朗(Michael D.Brown)的持续服务，以及我们成功实施继任计划的能力
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我们高级管理团队的成员。我们高级管理团队任何成员的流失，或未能找到此类职位的继任者，都可能对我们的战略和客户关系产生不利影响，并阻碍我们执行业务战略的能力。此外，有才华的员工数量不足可能会限制我们维持和扩大业务的能力。我们与行业内外的其他公司争夺人才。如果我们不能招聘、培训、发展或留住足够数量的优秀员工，我们可能会遇到员工流失率增加、客户满意度下降、士气低落、效率低下或内部控制失败的情况。

我们面临着与企业社会责任相关的风险。
影响我们声誉和品牌价值的因素很多，包括我们的客户和其他关键利益相关者以及我们开展业务的社区对我们的看法。我们的业务面临着与环境、社会和治理活动相关的越来越严格的审查，如果我们在安全和安保、负责任的旅游、环境管理和可持续性、供应链管理、气候变化、多样性、人权和现代奴隶制、慈善以及对当地社区的支持等多个领域未能负责任地采取行动或遵守监管要求，我们的声誉和品牌价值可能会受到损害。

目前和未来的国际业务使我们面临着额外的挑战和风险，这些挑战和风险可能不是仅在美国运营所固有的，因为不同的社会或文化规范和做法在美国是不常见的，距离和语言，包括但不限于我们销售产品和服务、执行知识产权和员工以及管理运营的能力。

我们对Cendant的某些或有债务和其他公司债务负有责任。
根据我们与Cendant(现为Avis Budget Group)和前Cendant部门签署的分离协议和分税协议，Realology和Travelport，Travel+休闲及Realology一般负责Cendant的某些或有负债和其他企业负债以及相关成本(包括Cendant或其子公司在2006年8月23日或之前发生的某些或有负债和其他企业负债)的37.5%和62.5%。分拆完成后，温德姆酒店同意保留盛德或有负债和其他企业负债及相关成本的三分之一；因此，我们将承担分拆后这些负债和成本的25%。这些债务包括与Cendant的某些被终止或剥离的业务、Travelport出售、某些与Cendant相关的诉讼、与分离计划有关的诉讼以及根据某些合同支付的款项，这些合同没有分配给与分离相关的任何特定方。

如果对上述债务负有责任的任何一方违约，每一非违约方将被要求支付等额的违约金额。因此，在某些情况下，我们可能有义务支付超过我们承担的与此类负债相关的义务份额的金额，包括相关费用。

我们可能会产生与资产公允价值相关的减值费用。
用于评估我们资产或经营业绩的公允价值的估计或预测的变化低于我们目前的估计，可能会导致我们产生减值损失，并要求我们注销我们收购的公司商誉或其他无形资产的全部或部分剩余价值。

我们的总资产包括商誉和其他无形资产。如事件或情况显示公允价值较可能低于账面价值，我们会按年度或年内其他时间评估我们的减值商誉。在商誉、其他无形资产或其他资产的减值确定期间，我们可能需要在我们的财务报表中记录一笔重大的非现金减值费用，这对我们的经营业绩和股东权益产生了负面影响。

2020年，我们记录了5,600万美元的资产减值费用，主要与新冠肺炎对我们业务的影响相关。随着新冠肺炎疫情继续影响美国和全球经济以及我们的业务，我们不能保证这些费用足以应对这些史无前例的事件，也不能保证未来可能不需要因新冠肺炎的担忧或事件或其他原因而需要额外的资产减值费用。

与新冠肺炎大流行相关的风险
新冠肺炎的全球爆发对我们的运营产生了重大负面影响，并可能对我们未来的业务、财务状况和运营业绩产生重大负面影响。
新冠肺炎全球疫情的爆发已经并可能继续导致全球和美国经济、分时度假和休闲旅游行业以及我们的业务中断。旅游业和与旅游相关的行业继续
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美国政府、各州、地方司法机构以及外国已经采取行动，并鉴于新冠肺炎大流行的持续，可能会继续采取行动，遏制新冠肺炎的传播，包括鼓励或强制实施社会隔离和隔离，强制某些企业关闭，限制聚集在一个地点的个人数量，以及实施旅行限制。新冠肺炎已经并可能继续引发股市和资本市场的普遍波动。

我们的业务受到新冠肺炎的严重负面影响。作为对新冠肺炎的回应，我们在2020年3月中旬暂时关闭了全球各地的度假村，并暂停了度假村所有权的销售和营销业务。我们的临时度假村和销售中心关闭导致我们的VOI销售额在这段时间内大幅下降。我们的旅行和会员制业务的取消数量也有所增加，预订量有所减少。由于这些关闭，我们在2020年3月减少了员工人数，解雇或解雇了大约9000名员工，今年剩余时间又增加了1400名员工。考虑到这些事件的规模，我们的收入受到了负面影响，在截至2020年12月31日的一年中，我们产生了3.85亿美元的与新冠肺炎直接相关的费用。截至2020年12月31日，我们已经重新开放了81%的度假村，其中大多数度假村已经按照当地的健康指南重新满负荷开放。截至2020年12月31日，仍有约5300名员工被裁员或暂时解雇。我们已经重新开放了86%的销售办事处；然而，收入并没有恢复到新冠肺炎开通前的水平。虽然政府当局对大多数地点实施的运营限制水平已经降低，但未来的限制措施仍然存在不确定性，这可能会导致度假村和销售中心关闭或其他限制或中断，取消或减少预订的增加，以及客户不愿旅行。

随着新冠肺炎疫情的影响和持续时间不断演变，新冠肺炎疫情的持续时间及其对我们的度假村和销售中心以及我们实施增长战略的能力的影响尚不确定。度假村和销售中心的持续关闭和/或重新关闭可能会导致新冠肺炎的额外费用，包括某些销售和营销员工的闲置工资，并可能导致进一步的资产减值。如果新冠肺炎的影响持续或恶化，我们的收入将继续受到负面影响。

我们为降低运营成本和提高效率而采取的行动，包括大量员工的裁员和休假，以及我们未来可能为降低成本而做出的进一步改变，已经并可能继续导致我们面临运营挑战，包括被暂时解雇的员工因获得替代工作或其他原因而无法重返工作岗位，并可能对我们吸引和留住员工的能力、我们的声誉和市场份额产生负面影响。此外，我们远程工作的员工数量的增加增加了我们业务的某些风险，包括对我们的信息技术资源和系统的需求增加，网络钓鱼和其他网络安全攻击的可能性增加，潜在攻击点的数量增加，任何未能有效管理这些风险并及时识别和应对任何网络攻击都可能对我们的业务产生不利影响。这场流行病还可能对办公室环境和远程工作的性质产生长期影响，这可能会带来运营挑战，可能会对我们的业务产生不利影响。远程工作给某些员工带来了压力，并可能对他们的工作效率产生不利影响，如果这种情况持续下去，可能会损害我们的业务。此外，安全重新开放我们办公室的努力可能不会成功，可能会使我们的人员面临健康风险，并将涉及额外的财政负担。

此外，新冠肺炎导致的失业率上升、消费者信心下降以及为遏制病毒传播而实施的措施的继续实施，可能会继续对我们的VOI所有者偿还合同应收账款的能力产生负面影响。如果失业率上升和/或我们的度假所有权合同应收账款(“VOCR”)收款经历的降幅超过我们的预期，我们可能需要进一步增加VOCR的贷款损失拨备。在截至2020年12月31日的一年中记录的2.05亿美元的额外津贴，提供了我们估计的长期衰退的影响，但我们不能保证未来可能不需要额外的费用。

关于当前和未来疫情对美国和全球经济、消费者信心、休闲旅游、分时度假行业和我们的业务的影响，仍存在重大不确定性。其中一些不确定性和风险可能包括以下内容：
•与新冠肺炎相关的复发、持续的高感染率和增加的死亡率，包括在我们有大量度假村的地区和地点；
•新冠肺炎导致的经济低迷持续时间和严重程度的不确定性；
•联邦、州和地方政策、规则和法规的变化，可能会改变或以其他方式影响我们旨在保护业主、客人和团队成员的安全协议和措施；
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•政府继续对旅行实施重大限制、建议和警告，包括前往我们有大量度假村的地区或地点，以及美国与其他国家之间的旅行，包括外国政府对美国公民前往本国的限制；
•许多受欢迎的旅游和娱乐中心继续关闭和/或缩减运营，减少了休闲旅行的需求；
•由于大流行，人们的行为发生变化，旅行和入住度假村、分时度假和其他住宿设施的意愿下降，当全球健康和安全条件改善，疫苗普遍可用时，这种情况可能会持续到以后；
•我们为降低运营成本和提高运营效率而采取的措施(包括休假和裁员)是否会对我们的品牌形象、VOI的销售以及我们的短期和长期财务业绩产生负面影响；
•我们无法预测我们的物业需要多长时间才能恢复正常运营；
•在疫情持续期间或之后，我们为应对大流行而采取的某些业务做法和效率，如虚拟旅游，是否会取得成功；
•我们的面对面旅游在2020年大幅减少，我们预计到2021年将继续处于低迷水平，我们的VOI销售预计将受到负面影响，直到面对面旅游恢复正常水平；
•我们在2020年减少了项目库存和资本支出，以应对疫情，这可能会对未来的收入产生不利影响；
•我们旅游和会员部的平均会员数量在2020年大幅下降，我们预计这一趋势将持续到2021年；
•我们提高了对新所有者的FICO要求，预计这将加强我们的投资组合，但可能会对VOI的销售产生不利影响；
•大流行导致的失业率持续上升可能会继续影响消费者信心和休闲旅游；
•休闲旅行在恢复正常后可能需要比预期更长的时间才能恢复，我们可能会看到取消或减少预订的情况增加，即使在所有政府限制和建议不再有效、与大流行相关的风险降低、疫苗普遍可用之后，由于不愿进行可自由支配的支出或其他原因，我们可能会看到取消或减少预订的情况有所增加；
•在疫情持续期间，我们的电话销售活动可能不会像我们预期的那样成功；
•如果美国和全球经济和消费者信心没有反弹到大流行前的水平，业主违约、拖欠和付款延迟可能会增加；
•不能保证，大流行后，业主升级将恢复到大流行前的水平；
•与其他地方的度假村相比，我们的城市度假村恢复到大流行前的水平可能要慢一些；
•尽管我们实施了安全措施，但我们的度假村仍存在潜在的感染和传播病例，这将是破坏性的，并可能导致责任主张的风险；以及
•我们已经采取或可能采取的其他行动，或我们已经或可能做出的决定，这些行动或决定可能会导致针对我们的调查、法律索赔(无论是非曲直)或诉讼。

所有这些与新冠肺炎疫情相关的不确定性、风险和事件都可能对我们未来的业务和财务业绩造成重大负面影响，目前我们无法预测这些影响的全部程度或性质。虽然我们已经并将继续努力缓解新冠肺炎的影响，但不能保证这些努力一定会成功，因此，我们未来的业务、财务状况和运营业绩可能会受到重大负面影响。新冠肺炎引发的不稳定状况，以及对未来新冠肺炎大流行或死灰复燃的反应，也可能导致或加剧我们在第1A项中确定的其他风险因素，进而可能对我们的业务、财务状况、流动性、运营结果(包括收入和盈利能力)和/或股票价格产生重大负面影响。此外，新冠肺炎可能会以我们目前未知或我们目前认为不会对我们的运营构成重大风险的方式影响我们的运营和财务业绩。

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新冠肺炎疫情已经并可能继续影响我们的信贷安排和证券化安排。
考虑到与新冠肺炎对我们业务的影响相关的一系列不同情景，我们预计将保持充足的流动性。然而，新冠肺炎的影响可能会对我们遵守债务协议下现有契约的能力产生负面影响，增加我们的资金成本，或者使我们更难获得额外的资金，或者只能以对我们不太有利的条款获得额外资金(如果有的话)。根据吾等信贷协议修正案(“信贷协议修正案”)的规定，吾等的有担保循环信贷安排要求吾等于计量日期维持至少2.5至1.0的最低利息覆盖比率，以及于计量日期维持最高第一留置权杠杆率不超过4.25至1.0。然而，信贷协议修正案就我们的有担保循环信贷安排设立了一个救济期，从2020年7月15日开始，将持续到2022年4月1日早些时候，我们在某些条件的限制下终止救济期(“救济期”)。信贷协议修正案将基于杠杆的财务契约在宽免期内的每个适用季度增加不同的水平，每一种情况都代表着比现有的基于杠杆的财务契约增加了4.25至1.0。截至2020年12月31日，《信贷协议修正案》将最高第一留置权杠杆率提高至7.50%至1.0%。在宽免期之后，信贷协议修正案重新建立了现有的4.25至1.0的基于杠杆的财务契约，该契约是在往绩12个月综合EBITDA(如信贷协议中定义的)的基础上进行测试的。此外，信贷协议修正案(Credit Agreement Amendment)除其他事项外，将根据我们的第一留置权杠杆率(如果超过4.25%至1.0%)在任何季度提高适用于我们有担保循环信贷安排下借款的利率。, (I)2.5亿美元加(Ii)于修订生效日期后及相关财政季度最后一天或之前派发股息总额的50%，并要求吾等维持不低于2.00至1.0的利息覆盖比率(定义见信贷协议)，该比率应在宽免后增加至2.50至1.0，即修订生效日期前的水平，并规定吾等须维持不低于2.00至1.0的利息覆盖比率(定义见信贷协议)，并在宽免期间结束前每季度测试一次，增加至2.50亿美元加(Ii)于修订生效日期或之前支付的股息总额的50%，并要求吾等维持不低于2.00至1.0的利息覆盖比率(定义见信贷协议)，该比率应在宽免期间结束后增至2.50至1.0。最后，信贷协议修正案修改了信贷协议中“重大不利影响”的定义，以考虑到救助期内新冠肺炎大流行，在2020年7月15日之前，在我们的公开申报文件和某些其他指定材料中披露的范围内。新冠肺炎对我们行业和业务的持续影响可能会影响我们未来保持遵守这些债务公约的能力。如果吾等未能在救济期内遵守吾等的债务契约(包括经信贷协议修正案修订的债务契约)，吾等的有担保循环信贷安排及定期贷款B项下的贷款人将有权终止及宣布未偿还贷款即时到期及应付，而任何此类违约均可能引发交叉违约、加速或吾等所属其他债务或金融工具项下的其他后果。新冠肺炎对我们行业和业务的任何持续影响，也将导致未来更高的第一留置权杠杆率。

利息覆盖率的计算方法为综合EBITDA(定义见信贷协议)除以综合利息支出(定义见信贷协议)，两者均按计量日期前12个月的往绩基准计量。截至2020年12月31日，我们的利息覆盖率为3.0比1.0。第一留置权杠杆率的计算方法是将截至测量日期的综合第一留置权债务(定义见信贷协议)除以综合EBITDA(定义见信贷协议)，该综合EBITDA按测量日期前12个月的拖尾基准计量。截至2020年12月31日，我们的第一留置权杠杆率为5.4%至1.0%。这些比率不包括与任何合格证券化融资(定义见信贷协议)相关的利息、支出或债务。截至2020年12月31日，我们遵守了上述所有金融公约。根据信贷协议，如果我们的第一留置权杠杆率超过4.25至1.0，左轮手枪借款的利率将会上升，我们将受到与信用证相关的更高费用的影响。鉴于2020年12月31日的第一个留置权杠杆率，左轮手枪借款的利率将从2021年3月1日起提高25个基点。

新冠肺炎也冲击了公共资产支持证券市场，从而影响了我们发行资产支持证券的能力。2020年4月，我们成功完成了3.25亿美元的私人证券化融资，与过去完成的交易相比，成本更高，尽管这有利于当时在公开市场完成的类似交易。2020年8月，我们成功完成了5.75亿美元的证券化融资，与我们过去完成的交易成本相似。新冠肺炎对金融市场的影响可能会在短期或长期对这类融资和其他类型融资的可用性产生影响，酒店/旅游相关公司的条款可能会要求更高的利率。新冠肺炎对我们业务的持续影响可能会对我们的财务业绩、资本和流动性以及我们的信用评级产生重大负面影响，这种负面影响可能会持续到疫情得到遏制之后。

截至2020年12月31日，我们的资产支持管道设施下有6.9亿美元的可用资金。资产支持证券市场的任何进一步破坏都可能对我们获得资产支持融资的能力或此类融资的条款产生负面影响。如果我们在到期日未能更新或更换我们的管道设施，或者如果特定的应收账款池未能达到一定的比率，在某些情况下，如果基础VOCR的违约率或其他信用指标因新冠肺炎危机或其他原因而恶化，我们的流动性，就可能受到不利影响，因为它与我们的VOCR证券化计划相关，如果我们未能在到期日更新或更换我们的管道设施，或者如果特定的应收款池未能达到特定的比率，则可能会发生这种情况。我们出售由我们的VOCR支持的证券的能力取决于持续的
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资本市场参与者投资此类证券的能力和意愿，这可能会受到新冠肺炎及其对经济状况和我们VOCR池信用的影响的负面影响。

在出售我们的欧洲度假租赁业务方面，温德姆酒店以担保的形式提供了一些关门后的信贷支持。作为该协议的一部分，温德姆酒店必须维持最低信用评级，穆迪将最低信用评级提高至Ba1，标准普尔将其信用评级上调至BB+。2020年4月，标普将温德姆酒店的信用评级从BB+下调至BB。尽管与欧洲度假租赁销售中保留的赔偿相关的任何最终风险将由Travel+休闲和温德姆酒店分享三分之二，作为销售实体，我们有责任在任何一家公司低于特定信用评级门槛的情况下管理额外的安全措施，以加强公司担保。

由于温德姆酒店信用评级下调，我们发布了5800万GB的担保债券和3600万GB的信用证(截至2020年12月31日，分别为7900万美元和4800万美元)，我们将一直保持这些担保债券，直到任何一家公司的标准普尔和穆迪的信用评级提高到BB+/Ba1。此外，由于穆迪在2020年5月将我们的信用评级从Ba2下调至Ba3,2024年到期的5.65%债券、2025年到期的6.60%债券和2027年到期的6.00%债券的票面利率分别每年增加25个基点，自2020年10月1日起生效。自发行以来，截至2020年12月31日，这些票据的利率已上调150个基点，最大潜在额外上调幅度为50个基点。

我们在度假所有权业务中使用担保债券进行销售和开发交易，以满足某些州的监管要求。担保能力的可获得性、条款和条件以及定价取决于(其中包括)提供担保能力的保险公司关联公司的持续财务实力和稳定性、该等能力的普遍可用性以及我们的公司信用评级。作为新冠肺炎的结果，我们可以看到我们的担保提供商的承诺减少了。任何此类承诺的减少或担保能力可用性的减少，或者担保能力的条款和条件以及定价的负面变化，都可能对我们的度假所有权业务产生负面影响。

与剥离相关的风险
剥离和相关交易可能使我们面临州和联邦欺诈性运输法和合法分销要求带来的潜在责任。
虽然我们确实收到了一家投资银行的偿付能力意见，证实我们和温德姆酒店(Wyndham Hotels)在剥离后立即资本充足，但剥离可能会受到各种州和联邦欺诈性运输法的挑战。未偿还的债权人可以声称，我们在分拆中没有得到公平的对价或合理的等值，分拆导致我们资不抵债或资本金少得不合理，或者我们打算或相信我们将产生超出到期偿债能力的债务。如果法院同意这样一位原告的意见，那么该法院可以将分拆作为欺诈性转让而宣告无效，并可以实施许多不同的补救措施，包括但不限于，退还作为分拆的一部分分发的温德姆酒店的资产或普通股，或向我们提供对分拆业务的金钱损害索赔，金额等于我们收到的代价与分拆时温德姆酒店的公平市值之间的差额。在分拆时，我们收到的代价与Wyndham Hotels的公平市值之间的差额相当于我们收到的对价与Wyndham Hotels在分拆时的公平市值之间的差额。

剥离完成后，我们的成功在一定程度上取决于我们与温德姆酒店的持续关系。
关于剥离，我们与温德姆酒店签订了一系列协议，这些协议管理着温德姆酒店与Travel+休闲之间在剥离后的持续关系。在剥离之后，我们与Wyndham Hotels签订了一系列协议，管理着Wyndham Hotels与Travel+休闲之间的持续关系。我们的成功将在一定程度上取决于与温德姆酒店的这些持续关系的维持，以及温德姆酒店履行这些协议规定的义务。如果我们不能与Wyndham Hotels保持良好的关系，或者如果Wyndham Hotels不履行这些协议下的义务，如果Wyndham Hotels未能保护我们向其授权的商标、商号和知识产权，或者如果这些品牌恶化或以不利的方式发生重大变化，或者如果这些品牌的声誉下降，我们的品牌可能会受到负面影响，我们的盈利能力和收入可能会下降，我们的增长潜力可能会受到不利影响。

我们对分拆前发生的某些或有债务和其他公司债务负责。
根据我们与Wyndham Hotels签订的与分拆相关的协议，Wyndham Hotels承担了Wyndham Worldwide在分拆前产生的某些或有负债和其他公司债务的三分之一，Travel+休闲承担了三分之二，包括Wyndham Worldwide与某些终止或剥离的业务有关的负债、某些一般公司事务以及与分拆计划相关的任何行动。见附注29-
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与前母公司及前附属公司的交易请参阅本年度报告第II部分第8项表格10-K所载的综合财务报表，以说明我们对温德姆酒店的责任。

如果温德姆酒店违约，我们将被要求支付违约金额。因此，在某些情况下，我们可能有义务支付超过我们承担的与此类负债相关的义务份额的金额，包括相关费用。

在我们董事会任职的某些董事还担任温德姆酒店的董事会成员，并拥有温德姆酒店的普通股。
在我们董事会任职的某些董事目前在分拆后担任温德姆酒店的董事并拥有温德姆酒店的普通股，这可能会造成或似乎会产生利益冲突，特别是当我们或温德姆酒店的管理层和董事面临可能对我们和温德姆酒店产生不同影响的决定时，包括解决与分拆协议条款有关的任何争议，以及在分拆或任何其他商业协议签订后我们与温德姆酒店之间的关系。

如果分销以及某些相关交易未能符合守则第368(A)(1)(D)和355条规定的美国联邦所得税重组资格，那么我们的股东、我们和温德姆酒店可能需要支付大量的美国联邦所得税。
在进行分派时，吾等收到分拆税务顾问的意见，大意是，根据守则第368(A)(1)(D)条及第355条，根据守则第368(A)(1)(D)及355条，分派连同若干相关交易将符合就美国联邦所得税而言的重组资格，吾等或吾等股东不会确认任何损益，惟吾等股东以现金代替零碎股份所收取的现金除外。我们的分拆税务顾问的意见基于并依赖于(但不限于)某些假设，以及我们和温德姆酒店向分拆税务顾问作出的某些事实陈述和陈述的持续准确性，以及Travel+休闲和Wyndham Hotels签订的某些契约，包括下文所述的税务协议中包含的契约。如果其中任何陈述或陈述是或变得不准确或不完整，或者如果Travel+休闲或Wyndham Hotels违反任何此类契约，分销和此类相关交易可能没有资格享受此类税收待遇。剥离税务顾问的意见对美国国税局或法院没有约束力，也不能保证国税局不会挑战分销的有效性，以及根据法典第368(A)(1)(D)和355条有资格享受免税待遇的美国联邦所得税重组等相关交易，也不能保证任何此类挑战最终都不会获胜。

此外，我们还收到了美国国税局(IRS)关于与剥离相关交易的某些美国联邦所得税方面的私人信件裁决(“美国国税局裁决”)。虽然美国国税局的裁决一般对国税局具有约束力，但国税局裁决的持续有效性将基于并受制于我们向国税局作出的事实陈述和陈述的持续准确性。美国国税局的裁决仅限于守则第355和361条规定的剥离的特定方面，并不代表美国国税局确定已经满足了为我们的普通股持有者和我们获得免税待遇所需的所有要求。

如果分销因任何原因(包括违反陈述或契约)而不符合免税交易的条件，我们将确认温德姆酒店在美国联邦所得税方面的重大收益。在这种情况下，根据美国财政部的规定，我们合并集团中的每一名成员(包括酒店业务)将对由此产生的所有美国联邦所得税责任承担连带责任。此外，若根据守则第355条规定，温德姆酒店普通股的分配不符合免税条件，则我们的股东将被视为收到了等于所分配股票价值的应税分派，在我们当前和累计收益及利润的范围内被视为应税股息，然后将有一个免税基数收回至彼等股份的税基金额，然后将从出售或交换股份中获得任何超出的应税收益。

一般风险因素
与我们普通股相关的风险
我们普通股的交易价格可能会继续波动。
我们普通股的交易价格可能会继续波动，这取决于许多因素，其中一些因素可能超出我们的控制，包括我们的季度或年度收益或本行业其他公司的收益；由于季节性和其他与我们业务相关的因素导致的我们经营业绩的实际或预期波动；我们的能力或感知能力。
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这些风险和不确定性可能与以下因素有关：我们为实现剥离所带来的好处；我们的信用评级，包括剥离和全球新冠肺炎疫情对此类评级的影响；会计原则或规则的变化；我们或我们的竞争对手宣布进行重大收购或处置；缺乏覆盖我们普通股的证券分析师；证券分析师对收益估计的变化，或者我们达到这些估计的能力；可比公司的运营和股价表现；整体市场波动；以及总体经济状况。股票市场一般都经历过波动，而这种波动往往与特定公司的经营业绩无关。这些广泛的市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。

我们的公司注册证书和章程以及特拉华州法律中的条款可能会阻止或推迟收购Travel+休闲公司，这可能会影响我们普通股的交易价格。
我们的公司证书、章程和特拉华州法律包含旨在阻止强制收购行为和不充分收购出价的条款。这些条款包括股东无权通过书面同意行事、关于股东如何在股东大会上提出建议或提名董事选举的规则、本公司董事会在未经股东批准的情况下发行优先股的权利以及对股东罢免董事的权利的限制。特拉华州的法律还对我们与持有我们已发行普通股15%或更多的任何股东之间的合并和其他业务合并施加了限制。我们相信，这些条款要求潜在收购者与我们的董事会进行谈判，并为我们的董事会提供更多时间来评估任何收购提议，从而保护我们的股东免受强制或其他不公平收购策略的影响。这些规定并不是为了让我们免受收购的影响。然而，即使收购要约可能被一些股东认为是有益的，并可能推迟或阻止我们董事会认为不符合我们公司和我们股东最佳利益的收购，这些规定仍然适用。

我们不能保证我们将根据我们的股票回购计划继续支付股息或购买我们普通股的股票。
不能保证根据特拉华州的法律，我们将有足够的现金或盈余，能够根据我们的股票回购计划继续支付股息或购买我们普通股的股票。这可能是由于非常现金支出、超出预期成本的实际支出、资本支出资金、准备金增加或缺乏可用资本造成的。如果董事会认为股息或股票回购计划符合股东的最佳利益，我们的董事会也可以暂停支付股息或股票回购计划。2020年，为了应对史无前例的新冠肺炎疫情，我们的董事会谨慎行事，减少了股息，并暂停了股票回购计划。虽然我们预计在新冠肺炎疫情持续期间将继续向股东支付股息，并且根据我们修改后的信贷安排允许在某些条件下继续派息，但我们不能保证董事会未来可能不需要考虑进一步削减股息，以应对新冠肺炎疫情的持续影响或其他影响。

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项目1B：处理未解决的工作人员意见
没有。

项目2.管理所有财产
旅游+休闲企业
我们的公司总部位于佛罗里达州奥兰多市海港大道6277号的租赁办公室，租约将于2025年到期。我们还在弗吉尼亚州的弗吉尼亚海滩为我们的协理服务中心租用了一间办公室，租约将于2021年到期，在亚利桑那州凤凰城和科罗拉多州格林伍德村的数据中心的租约将于2022年到期。根据我们的持续要求，将于2021年到期的租约目前正在审查中。

度假所有权
根据几份将于2025年开始到期的租约，我们的度假所有权业务的主要公司业务位于佛罗里达州的奥兰多。我们的度假所有权业务还在内华达州拉斯维加斯、菲律宾克拉克、澳大利亚邦德尔和新加坡租赁了空间，有效期从2021年到2056年不等。我们的度假所有权业务租赁了内华达州拉斯维加斯的行政职能空间，该空间将于2028年到期。此外，我们的度假所有权业务利用137个营销和销售办事处，在美国设有109个办事处，在澳大利亚、加勒比海地区、泰国、墨西哥、斐济、新西兰、印度尼西亚、中国和菲律宾设有其余办事处。所有将于2021年到期的租约目前都在审查中，这与我们的持续要求有关。

旅行和会员制
我们的旅行和会员业务总部设在佛罗里达州奥兰多，根据几份将于2025年开始到期的租约。该公司还在印第安纳州印第安纳波利斯拥有一处房产，在墨西哥拥有一处房产。共有22个租用办公室，其中9个位于欧洲，4个位于拉丁美洲，4个位于亚太地区，3个位于北美，2个位于非洲。此类租约的到期日在2021年至2029年之间。所有将于2021年到期的租约目前都在审查中，这与我们的持续要求有关。

项目3.开展法律诉讼
我们涉及日常业务过程中出现的各种索赔和诉讼，管理层认为这些索赔和诉讼都不会对我们的经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响。见附注20—承诺和或有事项请参阅本年度报告(表格10-K)第II部分第8项所载的综合财务报表，以说明我们在正常业务过程中提出的索赔和法律诉讼，并附注29—与前母公司及前附属公司的交易请参阅本年度报告(Form 10-K)第II部分第8项所包含的综合财务报表，以说明我们对Cendant或有诉讼、与Wyndham Hotels有关的事宜、与欧洲度假租赁业务相关的事宜以及与北美度假租赁业务相关的事宜的责任。

项目4.披露煤矿安全信息
不适用。
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第二部分

第五项：建立注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场

普通股市场价格
我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“TNL”。截至2021年1月31日，登记在册的股东数量为4546人。S-K条例第201(D)项要求的股权计划薪酬信息在本年度报告的10-K表格中的第三部分第12项中以“截至2020年12月31日的股权薪酬计划信息”为标题进行了阐述。

发行人购买股票证券
以下是我们的Travel+休闲公司在截至2020年12月31日的季度中按月进行的普通股回购摘要：
发行人购买股权证券
期间总人数
的股份
购得		平均价格
每股支付1美元		总人数：
股票
购买方式为
公开的一部分
宣布的计划
近似美元
中国股票的价值超过了这一点
可能还没有被购买
在公开的
宣布的计划(a)
2020年10月(10月1日至31日)— $— — $351,074,356 
2020年11月(11月1日至30日)— — — 351,074,356 
2020年12月 (12月1日至31日)
— — — 351,074,356 
总计— $— — $351,074,356 

(a)2007年8月20日，我们的董事会(“董事会”)授权回购我们的普通股(“股份回购计划”)。根据股票回购计划，我们有权根据适用的联邦证券法，包括通过规则10b5-1交易计划和根据交易所法案规则10b-18，通过公开市场购买、私下协商的交易或其他方式回购股票。股票回购计划没有时间限制，可以随时暂停或完全停止。自那以后，董事会已经将股票回购计划的容量增加了八次，最近一次是在2017年10月23日，增加了10亿美元，使该计划下的总授权达到60亿美元。自该计划开始以来，从行使股票期权中获得的收益使回购能力增加了7800万美元。根据我们目前和之前的股票回购计划，总授权金额为68亿美元。有关股票回购计划的更多信息，请参阅本年度报告中10-K表格第7项中的“股票回购计划”部分。

有关股息支付限制的说明，请参阅本年度报告10-K表格第7项中的“股息”部分。

股票表现图表
股票表现图表不被视为已提交给美国证券交易委员会(“SEC”)，也不应被视为已通过引用纳入我们之前或未来向SEC提交的任何文件中。

以下股票表现图表将我们普通股的累计股东总回报与标准普尔评级服务(S&P)Midcap 400指数和标准普尔酒店、度假村及邮轮公司指数在2015年12月31日至2020年12月31日期间的累计总回报进行了比较。该图假设在2015年12月31日投资了100美元，所有股息和其他分配都进行了再投资。
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五年累计总回报比较(a)
在旅游+休闲公司中，标准普尔中型股400指数
以及标准普尔酒店、度假村和邮轮航线指数(S&P Hotels，Resorts&Cruise Lines Index)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1361658/000136165821000025/wyn-20201231_g1.jpg

(a) 2015年12月31日投资于股票或指数的100美元，包括股息的再投资。

累计总回报
截至12月31日的财年： 201520162017201820192020
旅游+休闲公司$100.00 $108.09 $167.99 $119.23 $178.92 $162.73 
标准普尔中型股400$100.00 $120.74 $140.35 $124.80 $157.49 $179.00 
标普酒店、度假村和邮轮公司$100.00 $107.52 $160.30 $131.34 $180.01 $133.43 
此图中包含的股价表现并不一定预示着未来的股价表现。
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项目6.统计精选财务数据
 截至12月31日或截至12月31日的年度，
 2020
2019 (a)
2018 (a)
2017 (a)
2016 (a)
损益表数据(单位：百万)：
净收入$2,160 $4,043 $3,931 $3,806 $3,692 
费用
营运及其他(b)
1,999 3,106 3,051 3,000 2,907 
折旧及摊销126 121 138 136 127 
新冠肺炎相关成本88 — — — — 
资产减值52 27 (4)205 — 
分居及相关费用— 45 223 26 — 
总费用2,265 3,299 3,408 3,367 3,034 
出售业务的收益— (68)— — — 
营业(亏损)/收入(105)812 523 439 658 
其他(收入)，净额(14)(23)(38)(28)(21)
利息支出192 162 170 155 133 
提前清偿债务— — — — 11 
利息(收入)(7)(7)(5)(6)(7)
(亏损)/所得税前收入(276)680 396 318 542 
(受益于)/所得税拨备(23)191 130 (328)190 
净(亏损)/持续经营收入(253)489 266 646 352 
(亏损)/非持续经营企业的营业收入，扣除所得税后的净额— — (50)209 260 
(亏损)/处置停产业务的收益，扣除所得税后的净额(2)18 456 — — 
净(亏损)/收益(255)507 672 855 612 
可归因于非控股权益的净收入— — — (1)(1)
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益$(255)$507 $672 $854 $611 
每股数据
每股基本收益/(亏损)
持续运营$(2.95)$5.31 $2.69 $6.26 $3.19 
停产经营(0.02)0.19 4.11 2.03 2.37 
$(2.97)$5.50 $6.80 $8.29 $5.56 
基本加权平均流通股(百万股)86.1 92.1 98.9 103.0 109.9 
稀释后每股收益/(亏损)
持续运营$(2.95)$5.29 $2.68 $6.22 $3.17 
停产经营(0.02)0.19 4.09 2.02 2.35 
$(2.97)$5.48 $6.77 $8.24 $5.52 
*稀释加权平均流通股(百万股)86.1 92.4 99.2 103.7 110.6 
分红
宣布的每股现金股息$1.60 $1.80 $1.89 $2.32 $2.00 

(a)我们于2019年10月22日出售了北美度假租赁业务。这项业务不符合被归类为非持续经营的标准；因此，其经营结果反映在持续经营中，直至出售之日。
(b)包括运营、度假所有权权益成本、消费者融资利息、市场营销、一般和行政费用以及重组费用。

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 截至12月31日或截至12月31日的年度，
 20202019201820172016
资产负债表数据(单位：百万)：
证券化资产(a)
$2,573 $3,121 $3,028 $2,680 $2,601 
总资产7,613 7,453 7,158 10,450 9,866 
无追索权度假所有权债务2,234 2,541 2,357 2,098 2,141 
债务4,184 3,034 2,881 3,908 3,299 
总(赤字)/权益(968)(524)(569)774 633 
运营统计数据：(b)
度假所有权
VOI总销售额(百万)$967 $2,355 $2,271 $2,138 $2,007 
巡回演出(2000年)333 945 904 869 819 
每位来宾的卷(“VPG”)$2,486 $2,381 $2,392 $2,345 $2,324 
旅行和会员制
平均会员数量(单位：2000)3,749 3,887 3,847 3,799 3,852 
每个会员的汇兑收入$126.48 $166.54 $171.04 $176.74 $172.56 
交易量(以2000为单位)(c)
交易所交易记录762 1,493 不适用不适用不适用
非交换交易278 163 不适用不适用不适用
旅行和会员交易总额1,040 1,656 不适用不适用不适用

(a)代表总度假所有权合同应收账款、证券化限制性现金和以我们的无追索权度假所有权债务为抵押的相关资产的部分。请参阅附注17-可变利息实体请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K综合财务报表，以了解更多详情。
(b)有关我们的运营统计数据的更多详细信息，请参阅本年度报告中表格10-K的第7项中的“运营统计数据”部分。
(c)鉴于最近的收购，我们将从2021年开始报告交易，作为我们旅行和会员部门的关键运营指标。我们在这一变化之前提供了2020和2019年的数据。
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第七项：公司管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
业务和概述
我们是一家全球酒店服务和旅游产品提供商，在以下两个细分市场开展业务：
•度假所有权Wyndham Vacation Club(前身为温德姆度假俱乐部)-向个人消费者开发、营销和销售度假所有权权益(“VOI”)，提供与VOI销售相关的消费者融资，并在度假村提供物业管理服务。
•旅行和会员制(前身为Panorama或Vacation Exchange)-经营多种旅游业务，包括三个度假交换品牌、一个房屋交换网络、旅游技术平台、旅游会员和直接面向消费者的租赁。

新冠肺炎对我们业务的影响
截至2020年12月31日止年度的经营业绩，包括与新型冠状病毒全球大流行(“新冠肺炎”)相关的影响，对旅游业、我们的业务和财务业绩、我们的客户和我们的员工都产生了严重的负面影响。我们对新冠肺炎的回应最初集中在业主、会员、客人和员工的健康和安全上，当时我们关闭了大部分度假村和销售中心。我们还非常专注于保存现金、削减成本和管理流动性。我们的几个业务线拥有强大的经常性收入和现金流来源，例如消费金融、酒店和我们的交易所会员业务。这些业务的费用流约占2019年调整后EBITDA的50%，当度假村和销售中心在4月和5月基本关闭时，这些业务的费用流增强了我们的财务稳定性。在截至2020年12月31日的年度内，我们与新冠肺炎相关的支出为3.85亿美元，详情请参阅附注 26—新冠肺炎相关项目请参阅本年度报告第8项表格10-K所载的合并财务报表。

由于新冠肺炎的影响，我们的许多度假村和销售中心在2020年全年都关闭或减产。以不到100%的运力运营，再加上整体休闲旅游需求低迷，导致旅游减少，从而对2020年的VOI总销售额产生了负面影响。在我们的旅行和会员部分，附属度假村关闭和地区旅行限制导致预订减少和取消增加，导致2020年净交易量、平均会员数量和每个会员的平均收入下降。

随着度假村在2020年重新开放，我们看到并预计将继续看到美利坚合众国(美国)消费者从国际旅行转向国内旅行，也转向需要开车而不是乘坐飞机的目的地。我们认为，这些转变可能对分时度假行业有利。此外，我们相信，更大的带厨房的共管公寓式住宿将更容易受到社交距离的影响，旅行者将寻求值得信赖的品牌，他们可以依靠这些品牌在到达之前对度假住宿进行彻底清洁。从历史上看，我们度假村的入住率在经济低迷时期一直居高不下，因为我们的所有者拥有自己的假期，因此致力于旅行。

我们相信，新冠肺炎的持续影响将继续对我们在2021年第一季度及以后的财务状况和运营业绩产生重大不利影响。虽然我们已经并将继续努力缓解新冠肺炎的影响，但不能保证这些努力在未来一定会成功。新冠肺炎还可能以我们目前未知的方式影响我们的财务状况和运营结果。有关与新冠肺炎疫情对我们未来业绩和财务状况的影响相关的某些事件、不确定性、趋势和风险，请参阅本年度报告(Form 10-K)第1A部分中包含的“新冠肺炎疫情相关风险”。

成本行动与现金流保值
我们已经采取了重大行动，以最大限度地提高现金流。今年上半年，我们采取了一些行动，通过永久性的一般和行政成本削减6000万美元，2020年的年化运营成本基数将减少约2.25亿美元。节省主要与裁员/休假、差旅和费用以及第三方供应商/咨询支出减少的影响有关。从那时起，我们被暂时解雇的员工中有51%已经重返工作岗位。我们审查了库存和资本支出要求，2020财年这两项支出总共减少了1.33亿美元。股票回购活动自2020年3月以来一直暂停。

运营变化
我们与政府当局和卫生专家合作，建立了新的操作标准和方法，例如，路边登记，改进的清洁方案，以及受控的便利设施准入。2020年5月，我们与Ecolab合作推出了假期准备好了吗？计划和我们的内部特别工作组监督安全协议在
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根据指南并咨询卫生专家。虽然政府当局对业务施加的限制在一些地方有所减少，但在另一些地方却有所增加，未来这些限制的趋势仍然存在不确定性。截至2020年12月31日，我们已经重新开放了81%的度假村(截至提交文件之日，92%已经重新开放)，并重新开放了86%的销售办事处(截至提交文件之日，为92%)，并计划在2021年初重新启动其余部分。我们的重新开放计划受到加州和夏威夷政府关闭的负面影响，这要求我们关闭之前重新开放的度假村。截至2020年12月31日，约有5300名受影响的员工仍在裁员或休假。

CARE法案下的救济
2010年3月27日，美国成立了冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)，为受新冠肺炎影响的个人、家庭和企业提供紧急援助和医疗保健，并在总体上支持美国经济。除其他事项外，CARE法案包括有关可退还工资税抵免、推迟雇主社会保障付款、净营业亏损结转期、替代最低税收抵免退款、修改净利息扣除限制以及对合格改善物业的税收折旧方法进行技术更正的条款。在截至2020年12月31日的一年中，我们记录了2600万美元的员工留任税收抵免，其中包括来自美国以外类似计划的抵免。根据CARE Act的规定，我们已将向美国政府支付的社会保障推迟到2021年，并将对符合条件的装修物业进行额外的折旧扣除。虽然我们将继续审查和考虑根据CARE法案或已经颁布或未来可能颁布的类似立法提供的任何额外福利，以应对我们有资格应对的新冠肺炎大流行，但我们无法预测此类福利的分配或管理方式，我们也不能向您保证，我们将能够及时或完全获得此类福利。

专注于利润率更高的业务
作为我们重新开放战略的一部分，我们通过收获我们的所有者升级渠道，专注于更高利润率的所有者业务。在2020年之前，略低于40%的销售额卖给了利润率较低的新所有者。

我们还提高了信用标准，这将加强我们未来的应收账款组合。我们已经关闭了一些无利可图的营销和销售场所，并将营销渠道和资源转移到我们最具生产力的渠道。所有这些变化都是为了提高每位客户的销售额(“VPG”)，这是一种衡量销售效率的指标，与盈利能力密切相关。

其他发展
度假村和销售中心的持续关闭和/或重新关闭可能会导致新冠肺炎的额外费用，包括某些销售和营销员工的闲置工资，以及可能进一步的资产减值。在第一季度，我们评估了新冠肺炎对业主偿还合同应收账款能力的影响，因此我们额外记录了2.25亿美元的津贴。根据我们2008年最近一次衰退的历史数据，记录的津贴计入了长期衰退(大约15-20个月才能恢复到新冠肺炎违约前)的全部估计影响。由于我们对新冠肺炎对我们所有者的影响进行了季度分析，第四季度新增净违约率有所改善，失业率低于预期；因此，我们减少了2,000万美元的准备金。如果失业率或我们对度假所有权合同应收账款(“VOCR”)的收取体验与当前预期有很大不同，我们可能需要进一步增加或减少VOCR的贷款损失拨备。截至2020年12月31日，鉴于政府在疫情初期向消费者提供了大量援助，我们预计未来12-15个月内，由于新冠肺炎的影响，违约率仍将居高不下。

考虑到与新冠肺炎对我们业务的影响相关的一系列不同情景，我们预计将保持充足的流动性，并继续遵守我们的债务契约。作为增强流动性的预防措施，我们在2020年第一季度末动用了10亿美元的循环信贷安排，截至2020年12月31日手头有12亿美元的现金和现金等价物。我们在3月份暂停了股票回购，并做出了其他操作决定以保存现金。在第三季度，我们修改了我们10亿美元的循环信贷安排，修改了截至2022年3月31日的现有季度测试金融契约，并在短期内提高了第一留置权覆盖率，以提供重大的财务灵活性。修正案的其中一项改变是，禁止使用现金回购股份，直至我们根据修正案的条款选择行使退出修正案的选择权为止。我们保持了支付股息的能力，并在整个契约解除期间继续投资于这项业务。见附注16-债务请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K合并财务报表，以了解更多详细信息。

2020年4月29日，我们成功完成了3.25亿美元的私人证券化融资。虽然与我们过去完成的交易相比，这笔交易的成本更高，但它有利于类似的公开交易。
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当时的市场。2020年8月13日，我们还完成了5.75亿美元的证券化融资，与我们过去完成的交易成本相似。这些交易提供了加强，我们预计将保持充足的流动性。

2020年7月24日，我们发行了6.5亿美元的高级担保票据，2026年7月31日到期，利率为6.625。所得款项将用于一般企业用途，其中可能包括偿还我们的有担保循环信贷安排下的未偿还债务、未来偿还我们2021年3月到期的5.625%有担保票据以及支付相关费用和开支。在第三季度，我们根据有担保的循环信贷安排偿还了3.5亿美元的债务。

联盟预订网络收购
2019年8月7日，我们以1.02亿美元(扣除收购的现金净额9700万美元)收购了联盟预订网络(ARN)。ARN提供自有品牌的旅行预订技术解决方案。此次收购的目的是通过增加向其会员和附属公司提供的产品来加速旅游和会员的增长。我们已根据对收购日期公允价值的估计确认ARN的资产和负债。ARN是在旅行和会员制部分报告的。

北美度假租赁公司出售业务
2018年，我们决定探索北美度假租赁业务的战略替代方案，2019年10月22日，我们以1.62亿美元的价格完成了这项业务的出售。截至2018年12月31日，这项业务的资产和负债被归类为持有待售，但这项业务不符合被归类为非持续经营的标准；因此，经营结果反映在截至出售日的合并(亏损)/损益表上的持续经营中。

酒店业务剥离
我们于2018年5月31日完成了酒店业务的分拆(简称分拆)。这次剥离导致我们的业务由两家独立的上市公司持有，旅游+休闲公司(“旅游+休闲”，前身为温德姆目的地公司)和Wyndham Hotels&Resorts，Inc.(“Wyndham Hotels”)。这两家上市公司已经签订了长期独家许可协议，以保留它们与业内排名最高的忠诚度计划之一温德姆奖励计划(Wyndham Rewards)的联系，并继续在库存共享和客户交叉销售计划方面进行合作。预计这项交易将加强战略和管理对每家公司核心业务和增长的关注；提高每家公司的资本配置效率，直接获得资本并扩大增长机会；有能力在每家公司招聘和留住员工；提高投资者对每家公司的业务战略和经营业绩的了解；通过在不同实体中提供投资机会，增加投资者的选择。这笔交易是通过按比例将新酒店实体的股票分配给现有的Travel+休闲公司股东来完成的。作为剥离的结果，我们将酒店业务的经营结果归类为综合财务报表中的非持续经营。

收购La Quinta
2018年1月，我们与La Quinta Holdings Inc.(简称La Quinta)达成协议，以19.5亿美元收购其酒店特许经营和管理业务。在我们签订这项协议时，我们以无担保过桥定期贷款的形式获得了20亿美元的融资承诺，随后被发行5亿美元无担保票据、16亿美元定期贷款和7.5亿美元循环信贷安排的净现金收益所取代，这笔资金尚未提取。此次收购于2018年5月30日完成，之前于2018年5月31日剥离。分拆完成后，La Quinta成为Wyndham Hotels的全资子公司，相关债务转移至Wyndham Hotels。

欧洲度假租赁公司出售业务
我们于2018年5月9日出售了我们的欧洲度假租赁业务。此次出售最终净收益为10.6亿美元。
2018年税后收益为4.56亿美元，税后净额为1.39亿美元。2020年，我们确认了税务审计造成的200万美元损失。在2019年，我们确认了另外1800万美元的收益，与额外利用外国税收抵免和低于预期的州所得税相关的1200万美元的税收优惠，以及600万美元的到期担保和其他到期担保变更的返还托管。我们在交易结束后提供信贷支持，以确保Awaze Limited(“Awaze”)(前身为白金股权联属公司Compass IV Limited)符合某些服务提供商和监管机构的要求。截至销售之日，这项业务的经营结果已归类为综合财务报表中的非持续经营。

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细分市场概述
度假所有权
我们向个人消费者开发、营销和销售VOI，提供与VOI销售相关的消费融资，并在度假村提供物业管理服务。我们的VOI销售要么是现金销售，要么是开发商出资的销售。开发商融资的销售通常由基础VOI担保。VOI销售收入在控制权转让时确认，该时间被定义为签订了具有约束力的销售合同、剩余交易价格执行了融资合同、法定解除期已过、交易价格被视为应收的时间点。

对于开发商融资的销售，我们在销售时将VOI销售交易价格减去估计的坏账对价。我们对坏账金额的估计在很大程度上是基于静态池分析的结果，静态池分析依赖于按客户类别划分的历史付款数据。

在达成VOI销售时，我们可能会向我们的客户提供某些非现金奖励，例如未来在我们的度假村住宿时的积分。对于VOI销售，我们将销售分为两部分，并在VOI销售和非现金激励之间分配销售价格。非现金激励通常有18个月或更短的到期期，并在控制权移交后的某个时间点确认。

我们提供日常物业管理服务，包括监督客房服务、维修，以及为业主协会和俱乐部提供某些会计和行政服务。这些服务还可能包括预订和度假村翻新活动。这类协议的期限一般为一年或更短时间，并每年自动续签。我们的管理协议包含取消条款，允许任何一方通过董事会多数投票或非开发商权益的多数投票取消协议。我们收取每月预收的物业管理服务费，并根据经营该等度假村的总成本(或度假村翻新活动所提供的服务)收取费用。物业管理服务费通常约为预算运营费用的10%。我们有权考虑发还代表业主立案法团提供管理服务的费用(“可获发还的收入”)。该等可偿还成本主要涉及管理我们为雇主的协会、俱乐部及度假村物业的工资成本，并在综合(亏损)/收益报表中反映为营运开支的一部分。我们降低了支付给业主协会的金额的管理费，这些金额反映了我们保留所有权的VOI的维护费，因为我们得出的结论是，此类付款是支付给客户的对价。

物业管理费收入在提供服务时确认，并在(亏损)/收入合并报表中记为服务和会员费的一个组成部分。由管理费收入和可报销收入组成的物业管理收入(单位：百万)：
202020192018
管理费收入$343 $394 $314 
可报销收入252 308 351 
物业管理收入$595 $702 $665 

我们管理的一个协会在2020年向我们的旅行和会员部门支付了2700万美元的交换服务，在2019年和2018年支付了2900万美元。

在我们的度假所有权部门，我们使用以下关键运营统计数据来衡量经营业绩：(I)VOI销售总额，包括贷款损失拨备影响前的服务费销售；(Ii)旅游，代表我们努力销售VOI时客人参加的旅游次数；以及(Iii)VPG，代表每位客人的收入，计算方法是将VOI销售总额(不包括电话销售升级，这是非旅游升级销售)除以旅游数量。

旅行和会员制
作为度假交换服务提供商，我们与度假所有权物业开发商签订从属协议，允许VOIS所有者在与我们的度假交换网络相关联的其他物业进行间隔交换，对于某些会员，还可以交换其他与休闲相关的服务和产品。

旅行和会员费的大部分收入来自会费和促进会员交易的费用。会费收入代表会员或附属俱乐部代表他们支付的费用。我们将会员在会员期内以直线方式缴纳的会费收入确认为
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履行履约义务的方式是在适用的情况下交付出版物，并提供与旅行有关的产品和服务。附属俱乐部为成为会员而应支付的估计合同净对价，在与附属俱乐部的合同期内按照估计的每月平均会员人数的比例确认为收入。这样的估计会根据实际和预测的成员活动的变化定期进行调整。对于额外的费用，会员有权在我们的度假交换网络所属的其他酒店换取间隔时间，对于某些会员，还有权换取其他与休闲相关的服务和产品。我们还通过为会员和非会员预订旅行住宿提供便利来获得收入。当这些交易得到确认，扣除预期的取消后，收入就会确认。

我们的度假交换业务还来自与附属度假村、俱乐部服务和忠诚度计划相关的计划；以及其他与交换相关的产品，这些产品为会员提供保护交易权或积分的能力，延长存款的存续期，并合并两笔或两笔以上的存款，以便有机会以更高的交易力进行间隔兑换。其他假期交换相关产品费用将在未来交换、活动或其他相关交易发生时递延并确认为收入。

我们还从其他旅游产品和服务中获得收入，这是我们2019年收购ARN的结果，并通过我们的度假村服务解决方案业务、优化企业对企业(B2B)能力以及消费者旅行规划集成实现了这一目标。我们与主要旅游供应商的关系和购买力为我们的合作伙伴提供了获得业内一些最具吸引力的旅游库存的机会。我们的附属机构和会员可从住宿批发商、机票和租车供应商处获得库存。

我们从我们的RCI Elite Rewards联合品牌信用卡计划中赚取收入，该计划主要来自持卡人的消费和新持卡人的注册。在履行我们的履约义务之前，根据该计划收到的预付款将被确认为合同债务。该计划的主要履约义务与品牌履约服务有关。合同总对价是在合同期限内以直线方式估算和确认的。

在出售我们的度假租赁业务之前，我们的度假租赁品牌从代表独立业主管理和营销由Travel and Members管理和营销的度假物业的相关费用中获得收入。我们从承租人那里收到的租金，扣除了我们商定的费用，汇给了独立业主。这类费用的相关收入，扣除预期退款后，在租房者停留期间确认。我们的度假租赁品牌还从向独立业主、度假租赁客人和业主协会提供的额外服务中获得收入，这些服务在提供服务时得到了普遍认可。

在我们的旅行和会员制部分，我们使用以下主要经营统计数据来衡量经营业绩：(I)假期交换会员的平均数量，它代表我们度假交换计划中的付费会员，他们目前缴纳了年度会员费，或者在允许的宽限期内，如果需要额外的费用，他们有权在附属于我们的交换网络的其他物业进行间隔交换，对于某些会员，有权交换其他与休闲相关的服务和产品，以及(Ii)每个会员的交换收入，这代表与会员费、交换交易相关的费用产生的总收入。以及该期间的其他服务除以该期间的假期交换会员的平均数量。

其他项目
我们记录我们度假所有权、旅行和会员部门的物业管理服务收入和RCI Elite Rewards收入，这符合作为委托人报告总收入与作为代理报告净收入的指导方针，这要求这些收入以毛为基础记录。

下面讨论的是我们的综合运营结果和我们每个可报告部门的运营结果。这些可报告的部门代表我们的运营部门，这些部门有离散的财务信息可用，我们的首席运营决策者定期利用这些信息来评估业绩和分配资源。在确定应报告的部门时，我们还考虑了我们的运营部门提供的服务的性质。管理层使用净收入和调整后的EBITDA来评估可报告部门的表现。我们将调整后的EBITDA定义为折旧和摊销前持续经营的净(亏损)/收入、利息支出(不包括消费者融资利息)、提前清偿债务、利息收入(不包括消费者融资收入)和所得税。调整后的EBITDA还不包括基于股票的薪酬成本、分离和重组成本、交易成本、减值、出售/处置业务的损益，以及符合不寻常和/或不常见条件的项目。我们相信，调整后的EBITDA是衡量我们部门业绩的有用指标，当与美国公认会计原则(“GAAP”)衡量标准一起考虑时，可以更全面地了解我们的
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经营业绩。我们对调整后EBITDA的列报可能无法与其他公司使用的同名指标相比。

运营统计
下表显示了我们截至2020年12月31日和2019年12月31日的运营统计数据。这些运营统计数据是我们收入的驱动力，因此有助于我们更好地了解我们的业务。有关这些运营统计数据如何影响我们的业务的讨论，请参阅运营结果部分。
截至十二月三十一日止的年度，
20202019
%变化(h)
度假所有权(a)
VOI总销售额(百万)(B)(I)
$967 $2,355 (58.9)
巡回演出(2000年)(c)
333 945 (64.8)
每位来宾的卷(“VPG”)(d)
$2,486 $2,381 4.4
旅行和会员制(a)
平均会员数量(单位：2000)(e)
3,749 3,887 (3.5)
每个会员的汇兑收入(f)
$126.48 $166.54 (24.1)
交易量(以2000为单位)(g)
交易所交易记录762 1,493 (49.0)
非交换交易278 163 70.3
旅行和会员交易总额1,040 1,656 (37.2)

(a)包括从收购日期开始的收购带来的影响。
(b)表示在贷款损失拨备生效之前，VOI的总销售额，包括按服务收费计划的销售额。我们相信，VOI总销售额可以更好地了解我们度假所有权业务的表现，因为它直接衡量了该业务在给定报告期内的销售额。
(c)表示在我们努力销售VOI的过程中客人参加的旅游次数。
(d)VPG的计算方法是将总VOI销售额(不包括电话销售升级，即非巡演升级销售)除以巡演数量。我们相信，VPG能让我们更好地了解度假所有权业务的表现，因为它直接衡量了该业务在特定报告期内旅游销售工作的效率。
(e)代表我们假期交换计划中的付费会员，他们正在缴纳年度会费或在允许的宽限期内缴纳会费。
(f)表示该期间与会员资格、交换交易和其他服务相关的费用产生的总收入除以该期间假期交换会员的平均数量。
(g)表示在此期间预订的假期事务处理数(扣除取消)。鉴于最近的收购，我们将从2021年开始报告交易，作为我们旅行和会员部门的关键运营指标。我们在这一变化之前提供了2020和2019年的数据。
(h)由于四舍五入的原因，可能不会计算更改百分比。
(i)下表提供了截至12月31日的年度假期所有权权益销售额与总VOI销售额之比(以百万为单位)的对账单：
20202019
度假所有权权益销售，净额$505 $1,848 
贷款损失准备415 479 
VOI总销售额，扣除服务费销售额920 2,327 
按服务收费销售 (1)
47 28 
VOI总销售额$967 $2,355 

(1) 它代表VOI通过我们的收费服务计划的总销售额，其中库存通过我们的销售和营销渠道出售，并收取佣金。2020年至2019年期间，按服务收费佣金收入分别为2200万美元和1800万美元。这些佣金在合并(亏损)/收入报表的服务费和会费中列报。

我们2020年的运营统计数据包括新冠肺炎的影响，这些影响对旅游业、我们的公司、我们的客户和我们的员工都产生了严重的负面影响。作为对新冠肺炎的回应，我们的度假所有权部门于2020年3月中旬暂时关闭了全球各地的度假村，并暂停了销售和营销业务。这些关闭导致旅行团减少，这对VOI的总销售额产生了负面影响。在我们的旅行和会员部分，附属度假村关闭和地区旅行限制导致预订减少和取消增加，导致2020年净交易量、平均会员数量和每个会员的平均收入下降。新冠肺炎对我们运营统计的影响预计将持续到2021年。
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行动结果
我们截至2020年12月31日的年度与2019年12月31日的合并业绩如下(单位：百万)：
截至十二月三十一日止的年度，
20202019有利/(不利)
净收入$2,160 $4,043 $(1,883)
费用2,265 3,299 1,034 
出售业务的收益— (68)(68)
营业(亏损)/收入(105)812 (917)
其他(收入)，净额(14)(23)(9)
利息支出192 162 (30)
利息(收入)(7)(7)— 
(亏损)/所得税前收入(276)680 (956)
(福利)/所得税拨备(23)191 214 
净(亏损)/持续经营收入(253)489 (742)
(亏损)/处置停产业务的收益，扣除所得税后的净额(2)18 (20)
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益$(255)$507 $(762)

与2019年相比，2020年净收入减少了18.8亿美元。于二零二零年，由于预期新冠肺炎的影响导致录像机违约增加，吾等录得额外拨备2.05亿美元，对收入造成负面影响，以及相应的度假所有权权益成本收益4,800万美元，代表与额外拨备相关的估计回收。与新冠肺炎相关的额外拨备对调整后EBITDA的净负面影响为1.57亿美元。收入减少18.8亿美元(46.5%)，受到400万美元(0.1%)外币的不利影响。扣除外币影响后，额外拨备影响后净收入的剩余减少主要是由于：
•度假所有权部门收入减少13.1亿美元，原因是我们的度假村暂时关闭，与新冠肺炎直接相关的销售和营销业务暂停，以及物业管理收入、消费者融资收入和辅助收入下降，导致VOI净销售额下降；以及
•我们的旅行和会员部门收入减少3.67亿美元，原因是2019年10月出售北美度假租赁业务导致度假租赁收入减少，以及新冠肺炎的负面影响，但这部分被2019年8月收购的ARN收入的增长所抵消。

与2019年相比，2020年的支出减少了10.3亿美元。费用减少10.3亿美元(31.3%)是受到300万美元(0.1%)有利外汇的影响。不包括外币影响，费用减少的原因是：
•营销费用减少3.27亿美元，主要原因是销售和营销业务暂停；
•销售和佣金费用减少3.26亿美元，主要原因是新冠肺炎导致VOI总销售额下降；
•由于出售北美度假租赁业务，成本减少了1.94亿美元；
•VOI销售成本减少1.83亿美元，主要原因是VOI销售总额下降，包括与新冠肺炎相关的额外贷款损失准备金相关的估计回收收益4800万美元；
•财产管理费用减少9000万美元，主要原因是管理费降低；
•与新冠肺炎相关的一般和行政费用减少7,000万美元；
•旅行和会员运营费用减少5,600万美元，原因是新冠肺炎影响和成本节约举措导致交易所和相关服务收入减少；以及
•离职费用减少4500万美元；部分抵消
•新冠肺炎相关成本增加8,800万美元，主要原因是裁员；
•由于交易所存货减记，增加了4800万美元；
•未售出存货维护费增加4400万美元，主要原因是我们的度假村暂时关闭，导致无法收回部分费用；
•重组费用增加3,000万美元，主要原因是新冠肺炎的影响；
•新冠肺炎带动的减值增加2,900万美元；以及
•ARN业务增加的2000万美元收入相关费用。

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由于出售北美度假租赁业务，2019年出售业务的收益为6800万美元。

与2019年相比，扣除其他费用后的其他收入在2020年减少了900万美元，原因是2019年一栋建筑的销售收益，2019年业务中断复苏的增加，2020年不利的税收结算，以及旅行和会员部门利润分享协议的收入减少。

与2019年相比，2020年的利息支出增加了30,000,000美元，这是由于新冠肺炎作为预防措施提取了我们的10亿美元有担保循环信贷安排作为预防措施而导致的平均未偿还循环信贷余额增加，以及2020年发行的650,000，6.625%有担保票据和2019年12月发行的35,000，4.625%有担保票据的利息。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们的有效税率分别为8.3%和28.1%。实际税率的变化主要是由于新冠肺炎对我们应纳税所得额的影响。递延税项资产估值免税额的增加降低了整体实际税率。此外，司法管辖区的构成导致高税率司法管辖区的利润和低税率司法管辖区的亏损，这对整体有效税率产生了重大影响。

我们2019年的运营业绩反映了飓风多里安的负面影响。我们估计，飓风使收入、调整后的EBITDA和净收入分别减少了2000万美元、1100万美元和800万美元。

2020年，由于税务审计，扣除所得税后的停产业务亏损为200万美元，扣除温德姆酒店(Wyndham Hotels)与欧洲度假租赁业务相关的三分之一份额。2019年处置停产业务的收益扣除所得税净额为1800万美元，主要原因是与额外利用外国税收抵免相关的税收优惠，低于预期的州所得税，以及2018年与出售欧洲度假租赁业务相关的托管资金的释放。

由于这些项目，2020年Travel+休闲股东应占净亏损为2.55亿美元，而2019年Travel+休闲股东应占净收益为5.07亿美元。
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以下是与2019年相比，我们每个细分市场2020年的业绩讨论(单位：百万)：
截至十二月三十一日止的年度，
净收入20202019
度假所有权$1,637 $3,151 
旅行和会员制528 898 
可报告的细分市场合计2,165 4,049 
公司和其他(a)
(5)(6)
公司总数$2,160 $4,043 
截至十二月三十一日止的年度，
净收入与调整后EBITDA的对账20202019
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益$(255)$507 
处置停产业务的亏损/(收益)，扣除所得税后的净额2 (18)
(受益于)/所得税拨备(23)191 
折旧及摊销126 121 
利息支出192 162 
利息(收入)(7)(7)
出售业务的收益— (68)
资产减值(b)
57 27 
新冠肺炎相关成本 (c)
56 — 
交换库存核销48 — 
重组39 9 
基于股票的薪酬20 20 
遗留项目(d)
4 1 
收购和剥离相关成本— 1 
分居及相关费用(e)
— 45 
调整后的EBITDA$259 $991 
截至十二月三十一日止的年度，
调整后的EBITDA20202019
度假所有权$121 $756 
旅行和会员制191 289 
可报告的细分市场合计312 1,045 
公司和其他(a)
(53)(54)
公司总数$259 $991 

(a)包括消除部门之间的交易。
(b)包括与截至2020年12月31日的年度应收票据有关的500万美元坏账支出，包括在综合(亏损)/收益表的营业费用中。
(c)反映了由于新冠肺炎裁员而导致的遣散费和其他员工成本，部分被与美国CARE法案和类似的国际计划相关的员工留任积分所抵消，这些积分用于支付给某些员工的工资，尽管他们已经暂停了运营。此金额不包括与闲置支付相关的成本。
(d)代表对因剥离、出售欧洲度假租赁业务以及我们与Cendant分离而产生的某些或有负债的解决和调整。
(e)包括截至2019年的年度400万美元的股票薪酬支出。

53
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度假所有权
与2019年相比，2020年净收入减少15.1亿美元，调整后EBITDA减少6.35亿美元。在2020年间，由于预计由于新冠肺炎的影响，VOCR的违约率会增加，我们额外记录了$205对收入产生负面影响的100万美元拨备和相应的48度假所有权权益成本的百万收益，代表与额外拨备相关的估计回收。净收入减少15.1亿美元(48.0%)，受到100万美元外币的不利影响，调整后EBITDA总额减少6.35亿美元(84.0%)，没有受到外币的实质性影响。
不包括汇率影响的其他净收入下降是由以下因素推动的：
•VOI销售总额减少14.1亿美元，扣除服务费销售，主要是由于我们的度假村暂时关闭以及与新冠肺炎直接相关的销售和营销业务暂停导致旅行团减少64.8%；部分抵消了由于VOI销售总额下降导致我们的贷款损失拨备减少2.69亿美元；
•财产管理收入减少1.07亿美元，主要原因是管理费和可偿还收入减少；
•消费融资收入减少4,800万美元，主要是因为较低的平均投资组合余额所赚取的加权平均利率较低; 和
•辅助收入减少2100万美元，主要原因是试用度假套餐收入和我们的联合品牌信用卡计划减少；部分抵消了
•由于服务费VOI销售增加，佣金收入增加了500万美元。

除上述驱动因素外，扣除汇率影响的调整后EBITDA还受到以下因素的影响：
•销售和佣金费用减少3.26亿美元，主要原因是VOI销售总额下降；
•营销费用减少3.21亿美元，主要原因是销售和营销业务暂停；
•VOI销售成本减少1.35亿美元，主要原因是VOI销售总额下降，以及与我们的贷款损失拨备相关的估计库存回收增加；
•物业管理费用减少9,000万美元，主要原因是管理费和可偿还费用减少；以及
•一般和行政费用减少3000万美元，主要原因是与员工相关的成本降低；部分抵消了
•未售出存货维护费增加4400万美元，主要原因是我们的度假村暂时关闭，导致无法收回部分费用；以及
•新冠肺炎相关成本增加3,100万美元，主要原因是裁员。

旅行和会员制
与2019年相比，2020年净收入减少3.7亿美元，调整后EBITDA减少9800万美元。收入减少3.67亿美元(40.9%)，受到300万美元(0.3%)外币的不利影响。调整后的EBITDA减少9700万美元(33.6%)，受到100万美元(0.3%)外币的不利影响。

不包括汇率影响的净收入下降是由以下因素推动的：
•新冠肺炎的负面影响导致兑换和相关服务收入净减少1.71亿美元，导致取消订单增加，预订量减少；
•2019年10月出售北美度假租赁业务导致度假租赁收入减少1.53亿美元；以及
•辅助收入净减少4,300万美元，主要是由于2019年10月出售的北美度假租赁业务产生的辅助收入减少5,400万美元，以及主要与新冠肺炎相关的外汇辅助收入减少8,000,000美元，但被2019年8月收购的ARN收入增加19,000,000美元部分抵消。

除上述驱动因素外，2020年调整后EBITDA(不包括汇率的影响)还受到以下因素的影响：
•由于出售北美度假租赁业务，成本减少了1.94亿美元；以及
•减少的成本为9600万美元，主要与成本节约以及外汇和相关服务收入下降有关；部分抵消了
•ARN业务增加的2000万美元收入相关费用。

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公司和其他
与2019年相比，2020年公司和其他调整后的EBITDA增加了100万美元(1.9%)，没有受到外币的实质性影响。调整后EBITDA的增长主要是由于与员工相关的成本降低。

有关我们的综合运营结果与截至2019年12月31日和2018年12月31日的财年我们可报告部门的运营结果的比较审查，请参阅我们于2020年2月26日提交给SEC的Form 10-K年度报告的第II部分第7项。

停产经营
我们于2018年5月9日出售了我们的欧洲度假租赁业务。此次出售最终净收益为10.6亿美元，2018年税后收益为4.56亿美元，税后净收益为1.39亿美元。2020年，我们确认了税务审计造成的200万美元损失。在2019年，我们确认了另外1800万美元的收益，与额外利用外国税收抵免和低于预期的州所得税相关的1200万美元的税收优惠，以及600万美元的到期担保和其他到期担保变更的返还托管。我们提供结账后的信贷支持，以确保Awaze符合某些服务提供商和监管机构的要求。这项业务的经营结果在合并财务报表中被归类为非持续经营。

我们于2018年5月31日完成了剥离，导致我们的业务由两家独立的上市公司持有。这两家上市公司已经签订了长期独家许可协议，以保留它们与业内排名最高的忠诚度计划之一温德姆奖励计划(Wyndham Rewards)的联系，并继续在库存共享和客户交叉销售计划方面进行合作。作为剥离的结果，我们将酒店业务的经营结果归类为综合财务报表中的非持续经营。

2018年，已停产企业的运营扣除税收后出现了5000万美元的亏损。2018年，停产业务的分离及相关成本为1.11亿美元。

分居和交易成本
2019年，我们发生了4500万美元的与2018年5月31日完成的剥离相关的费用，这些费用反映在持续运营中。这些离职成本与股票薪酬、遣散费和其他员工成本有关，以及由于我们放弃了新泽西州部分行政办公室而注销使用权资产和家具、固定装置和设备而产生的减损费用。这一决定是我们继续致力于使现有设施合理化的一部分，以减少我们的公司足迹。这些费用还包括与提前终止伊利诺伊州芝加哥经营租约相关的资产和负债注销相关的额外减值费用，部分由温德姆酒店公司的应收赔款抵消。请参阅附注13-租契请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K合并财务报表，了解有关这些减值的更多详细信息。

2018年，我们发生了2.23亿美元与剥离相关的费用，这些费用反映在持续运营中，并包括剥离的相关成本，其中2.17亿美元与股票薪酬修改费用、遣散费和其他员工成本有关，部分被有利的外汇抵消。此外，这些成本还包括与分离相关的某些减损费用，包括出售给温德姆酒店的物业。

此外，于2018年，我们发生了1.11亿美元与剥离和出售欧洲度假租赁业务相关的费用，这些费用反映在停产业务中。这些费用包括法律、咨询和审计费用、股票薪酬修改费用、遣散费和其他与员工相关的费用。

重组计划
2020年，我们记录了3,700万美元与重组举措相关的费用，其中大部分与新冠肺炎相关。由于新冠肺炎的影响，我们在2020年第二季度决定放弃新泽西州行政办公室的剩余部分。我们在第二季度接到通知，温德姆酒店根据分租协议行使了提前解约权。因此，我们记录了与办公空间非租赁部分相关的2200万美元的重组费用，以及与注销差旅和会员部的使用权资产以及家具、固定装置和设备相关的2400万美元的减值费用。我们还确认了1200万美元的租赁相关费用，这是因为重新谈判了一项协议，以及200万美元的设施相关重组费用，这些费用与度假所有权部门关闭的销售中心相关。此外，我们还确认了与整合差旅和会员部内的共享服务中心相关的100万美元员工相关费用。2020年，我们减少了1200万美元的现金支付，减少了2020年的重组负债。预计将支付2020年剩余的2500万美元重组债务
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到2029年底。

2019年，我们记录了500万美元与重组举措相关的费用，其中大部分与人事相关，原因是裁员约100人。这一行动主要侧重于提高组织效率和使业务合理化。这些费用包括(I)度假所有权部分的200万美元，(Ii)旅行和会员部的200万美元，以及(Iii)我们公司业务的100万美元。在2020年，我们在旅行和会员部以及我们的公司运营上额外产生了100万美元的重组费用。2020年至2019年，我们减少了500万美元的重组负债和100万美元的现金支付。2019年剩余的不到100万美元的重组负债预计将在2021年底之前支付。

2018年，我们记录了1600万美元的与重组计划相关的费用，所有这些费用都与人事相关，原因是裁员约500人。这一行动主要侧重于提高组织效率和使业务合理化。这些费用包括(I)度假所有权部分的1100万美元，(Ii)旅行和会员部的400万美元，以及(Iii)我们公司业务的100万美元。2019年，我们在度假所有权部门额外产生了300万美元的重组费用，在与这些重组活动相关的公司运营中额外产生了100万美元。我们减少了300万美元的重组债务。, 1300万美元，2020、2019年和2018年期间有400万美元的现金支付。2018年剩余的不到100万美元的重组负债预计将在2021年底之前支付。

财务状况、流动性和资金来源
财务状况
(单位：百万)十二月三十一日，
2020		十二月三十一日，
2019		变化
总资产$7,613 $7,453 $160 
总负债8,581 7,977 604 
总赤字(968)(524)(444)

从2019年12月31日到2020年12月31日，总资产增加了1.6亿美元，原因是：
•现金和现金等价物增加8.41亿美元，主要原因是债务借款的现金净收益，但部分被库房股份回购和股息支付所抵消；以及
•库存增加1.48亿美元，主要是由于已完成库存的增加，部分被交易所库存冲销和估计回收的净新冠肺炎影响所抵消。这些增长被部分抵消了
•限制性现金减少2600万美元，主要原因是与美元银行管道设施有关的抵押品减少；
•应收贸易账款净额减少2,900万美元，主要原因是新冠肺炎影响导致销售活动减少；
•度假所有权合同应收账款净额减少6.38亿美元，主要是由于新冠肺炎导致经济低迷导致VOI销售额下降，以及根据我们对新冠肺炎对业主偿还合同应收账款能力的潜在影响的评估，记录的额外贷款损失拨备2.05亿美元，以及
•其他资产减少8,700万美元，主要是由于与新冠肺炎减值、递延成本和应收税款相关的使用权资产减少。

从2019年12月31日到2020年12月31日，总负债增加了6.04亿美元，原因是：
•债务增加11.5亿美元，这是由于我们的循环信贷安排下的净借款增加，以及在第三季度发行了6.5亿美元的6.625%担保票据，但被我们7.375%担保票据的4,000万美元偿还部分抵消。这一增长被部分抵消了
•应计费用和其他负债减少4,400万美元，主要原因是新冠肺炎的影响降低了员工成本，以及收购ARN的延迟对价支付；
•递延收入减少9,400万美元，主要原因是视频点播试用套餐销售额下降，以及新冠肺炎导致会员收购减少导致预付订阅费减少；
•无追索权度假所有权债务减少3.07亿美元，主要原因是净还款；以及
•由于VOIS的分期付款销售，递延所得税减少了9000万美元。

从2019年12月31日到2020年12月31日，赤字总额增加了4.44亿美元，原因是Travel+休闲股东应占净亏损2.55亿美元；股息1.4亿美元；股票回购1.25亿美元；被额外实收资本部分抵消，这主要是由于基于股票的薪酬、与收购ARN相关的股权支付以及根据我们的员工股票购买计划发行普通股的变化；以及3700万美元的额外实收资本
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汇率波动推动的有利的货币换算调整，主要是欧元、澳元和英镑。

流动性和资本资源
新冠肺炎的全球传播对旅游业、我们的公司、我们的客户和我们的员工都产生了重大影响。作为对新冠肺炎的回应，我们暂时关闭了度假村，并暂停了4月和5月的大部分时间的销售和营销运营。结果，我们大幅裁员，解雇了数千名员工。这些行动已经并将继续对我们的业务产生影响，这可能会影响我们未来的流动性。然而，我们相信，我们目前的运营净现金、手头的现金和现金等价物，以及继续进入债务市场，为我们提供了足够的流动性，以满足我们未来12个月的持续现金需求。

第一季度末，我们动用了将于2023年5月到期的10亿美元五年期循环信贷安排，作为增强流动性的预防措施。截至2020年12月31日，我们的循环信贷安排(扣除信用证后)有12亿美元的现金和现金等价物以及3.57亿美元的可用能力。

2020年7月15日，我们修改了我们的信贷协议(《信贷协议修正案》)。信贷协议修正案就我们的有担保循环信贷安排设立了一个救济期(“救济期”)，从2020年7月15日开始，到2022年4月1日结束。除其他变化外，此项修订增加了一项新的最低流动资金契约，每季测试一次，直至救济期结束，金额为(I)2.5亿美元加上(Ii)信贷协议修订生效日期后及相关财政季度最后一天或之前支付的股息总额的50%。

2020年7月24日，我们发行了6.5亿美元的高级担保票据，2026年7月31日到期，利率为6.625。所得款项将用于一般企业用途，其中可能包括偿还我们的有担保循环信贷安排下的未偿还债务、未来偿还我们2021年3月到期的5.625%有担保票据以及支付相关费用和开支。在第三季度，我们用这些收益的一部分偿还了我们在担保循环信贷安排下的3.5亿美元债务。

我们计划继续使用我们的管道设施和无追索权债务借款来为VOCR融资。2020年第二季度，我们成功完成了3.25亿美元的私人证券化融资。虽然这笔交易比我们过去完成的交易成本更高，但对当时在公开市场完成的类似交易是有利的。我们还在2020年第三季度完成了5.75亿美元的证券化融资，与我们过去完成的交易成本相似。这些交易对我们的流动性产生了积极影响，并强化了我们的预期，即我们将能够在不久的将来保持充足的流动性。我们的基本投资组合继续表现良好，拖欠率同比下降，部分原因是延期计划，以及在历史上繁忙的夏季几个月减少起源的更成熟的投资组合。自2020年第二季度以来，延期请求继续呈下降趋势，现在积极延期仅占未偿还贷款的1%。

我们的无追索权分时租赁应收账款美元银行管道融资于2020年10月27日续签。截至2022年10月，该设施的借款能力为8亿美元，截至2020年12月31日，可用能力为6.32亿美元。这项安排下的借款必须在抵押应收账款摊销时偿还，但不迟于2023年11月。

截至2021年9月，我们的无追索权分时应收澳元和新西兰元银行管道设施的借款能力分别为2.55亿澳元和4800万新西兰元，截至2020年12月31日的可用能力为5800万美元。这项安排下的借款要求不迟于2023年9月偿还。

吾等可不时视乎市场情况及其他因素，以现金及/或其他证券或其他代价回购未偿还债务，不论该等债务是否高于或低于其面值，在每种情况下均以公开市场购买及/或私下协商交易的方式回购。

我们现正评估由伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)作为利率基准过渡至其他潜在参考利率(包括但不限于有担保隔夜融资利率(“SOFR”))的影响。目前，我们有债务和衍生品工具，参考基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的利率。尽管其中某些基于LIBOR的债务规定了在未报告LIBOR的情况下计算相关应付利率的替代方法(包括过渡到替代基准利率)，但未来变化的程度和方式的不确定性可能导致利率和/或付款高于、低于或在一段时间内与如果LIBOR以当前形式提供时我们的义务所支付的利率和/或付款无关。
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从基于LIBOR的基准利率的过渡预计将于2022年1月1日开始，并在2023年6月30日美元LIBOR利率逐步取消时完成。管理层将继续积极评估这一过渡过程中涉及的相关机会和风险。2020年10月27日，我们完成了美元银行管道设施的续签(见附注16-债务作为续订的一部分，本公司已采取适当的LIBOR披露资产支持证券(“ABS”)融资结构，并对本年度报告第8项所载的综合财务报表(Form 10-K)采取了适当的LIBOR披露，以了解更多详细信息。我们打算在2021年底之前将这种措辞纳入我们的其他相关协议。

现金流
下表汇总了2020至2019年间现金、现金等价物和限制性现金的变化(单位：百万)。有关截至2019年12月31日和2018年12月31日的财年的比较审查，请参阅我们于2020年2月26日提交给SEC的Form 10-K年度报告第二部分第7项中的现金流部分。
截至十二月三十一日止的年度，
20202019变化
现金提供人/(用于)
经营活动：
持续运营$374 $453 $(79)
停产经营— (1)1 
投资活动：
持续运营(60)(44)(16)
停产经营(5)(22)17 
融资活动：
持续运营502 (289)791 
停产经营— — — 
汇率变动对现金及现金等价物的影响4 1 3 
现金、现金等价物和限制性现金净变化$815 $98 $717 

经营活动
截至2020年12月31日的一年中，持续运营的运营活动提供的净现金为3.74亿美元，而前一年为4.53亿美元。2020年减少7,900万美元的原因是持续运营的净收入减少7.42亿美元；非现金回补项目减少1.7亿美元，主要原因是递延所得税降低，但用于营运资本的现金减少8.33亿美元(资产和负债净变化导致的现金净流入)部分抵消了这一减少。

截至2019年12月31日的一年，非持续运营在运营活动中使用的净现金为100万美元。

投资活动
截至2020年12月31日的一年中，持续运营中用于投资活动的净现金为6000万美元，
与前一年的4400万美元相比。这一增长是由#年出售北美度假租赁业务的1.06亿美元净收益推动的。2019；部分被5100万美元的流出所抵消，用于收购#年的业务2019，以及减少3,900万美元的物业和设备增加2020.
用于投资活动的非持续经营现金净额为500万美元截至年底的年度2020年12月31日，与前一年为2200万美元。使用的现金在这两个时期的非持续运营的投资活动中与出售欧洲度假租赁业务有关。

融资活动
在截至2020年12月31日的一年中，持续运营融资活动提供的净现金为5.02亿美元，而前一年使用的净现金为2.89亿美元。这一增长主要是由于债务和票据的净收益增加了10.2亿美元，其中6.5亿美元的票据发行推动了这一增长。 2020年我们有担保循环信贷安排的净收益为5.47亿美元，部分抵消了 2019年债务和票据净收益1.28亿美元，4000万澳元本票还款期为2020。此外，其余的增长是由于用于股票回购的现金减少了2.12亿美元，2019年向温德姆酒店(Wyndham Hotels)支付的款项减少了6900万美元，2020年没有等价物。这些增长被2020年增加的5.18亿美元无追索权债务净偿还部分抵消.

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资本调配
我们专注于部署资本，以获得尽可能高的回报。最终，我们的业务目标是在优化现金流和调整后的EBITDA的同时增长我们的业务。我们打算继续投资于我们整个业务的精选资本和技术改进。我们还可能寻求通过并购活动实现业务的战略性增长。我们还打算减少我们的长期债务，并寻求将第一留置权杠杆率恢复到4.25%至1.0%以下。2022年4月1日或之前。最后，从长远来看，我们打算继续通过回购普通股和支付股息来向股东返还价值，尽管由于新冠肺炎的影响，我们的股票回购计划自2020年3月以来一直暂停。未来宣布的所有季度现金股息均须经董事会最终批准。

2020年，由于新冠肺炎对我们行业和业务的影响，我们在度假所有权开发项目(库存)上花费了1.77亿美元，比我们在2020年2月26日提交给美国证券交易委员会的2019年年报Form 10-K中传达的预期支出减少了约8,300万美元。我们相信，我们的度假所有权业务目前在我们的资产负债表上有足够的成品库存，足以支持至少2021年的度假所有权销售。从2021年到2025年的五年间，度假所有权开发项目的平均库存支出预计在每年1.7亿至2亿美元之间。在计入预期的年均额外支出后，我们预计至少在未来四到五年内，将有足够的库存来支持度假所有权的销售。

2020年期间，我们投资了6,900万美元用于资本支出，主要用于信息技术增强和设施相关项目，由于新冠肺炎的影响，我们在2020年2月26日提交给美国证券交易委员会的2019年年报Form 10-K中传达的预期支出减少了约5,000万美元。在2021年期间，我们预计将在资本支出上投资7000万至7500万美元。

在我们专注于优化现金流的同时，我们正在继续我们在度假所有权方面的轻资产努力，通过寻找与金融合作伙伴的机会，他们进行战略投资，代表我们开发资产。我们把这称为准时制(Just-In-Time)。合作伙伴可以投资于新的基础开发项目，也可以现金向我们购买目前驻留在我们资产负债表上的现有在建库存。合作伙伴将完成项目的开发，我们可以根据需要或协议规定的义务在未来日期购买成品库存。

我们预计，实施我们的资本支出计划、战略投资和度假所有权开发项目所需的大部分支出将由运营产生的现金流提供资金。我们预计，额外支出将由一般担保公司借款提供资金，包括通过使用我们循环信贷安排下的可用能力。

股票回购计划
2007年8月20日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，使我们能够购买普通股。自那以后，董事会已经八次增加了该计划的能力，最近一次是在2017年10月，增加了10亿美元，使目前计划下的总授权达到60亿美元。自该计划开始以来，从行使股票期权中获得的收益使回购能力增加了7800万美元。截至2020年12月31日，我们的计划中还有3.51亿美元的剩余可用资金。

根据我们目前的股票回购计划，在截至2020年12月31日的一年中，我们以40.79美元的平均价格回购了310万股票，成本为1.25亿美元。具体回购的金额和时间取决于市场状况、适用的法律要求和其他因素。回购可以在公开市场进行，也可以在私下协商的交易中进行。由于新冠肺炎相关的不确定性，我们在2020年3月暂停了股票回购活动。2020年7月15日，我们修改了循环信贷安排和定期贷款B的信贷协议。除其他变化外，信贷协议修正案将我们置于2020年7月15日至2022年4月1日的救济期，禁止使用现金回购股票，直到我们选择行使退出修正案的选择权。

分红
在截至2020年3月31日和6月30日的每个季度，我们支付了每股0.50美元的现金股息，在截至2020年9月30日和2020年12月31日的每个季度，我们支付了每股0.30美元的现金股息。对于2019年的每个季度，我们支付了每股0.45美元的现金股息。在截至2018年3月31日的季度期间，Wyndham Worldwide Corporation(“Wyndham Worldwide”)支付了每股0.66美元的现金股息，在截至2018年6月30日、9月30日和12月31日的每个季度期间，我们支付了每股0.41美元的现金股息。Wyndham Worldwide在剥离之前宣布了每股0.66美元的股息。2020、2019年和2018年向股东支付的股息总额分别为1.38亿美元、1.66亿美元和1.94亿美元。

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2020年7月15日，我们修订了管理我们循环信贷安排和定期贷款B的信贷协议。除其他变化外，修正案将我们置于救济期，其中增加了新的最低流动性契约，每季度测试一次，直至救济期结束，(I)2.5亿美元加上(Ii)修订生效日期后相关财政季度最后一天或之前支付的股息总额的50%。此外，修正案将救济期内的股息支付限制在不超过每股0.50美元的水平，即修正案之前的水平。

虽然我们的季度股息在2020年第三季度由于新冠肺炎的影响而减少，但我们打算至少以我们收益的增长率增长我们的股息，但由于剥离而在2018年进行的调整以及信贷协议修正案设定的限制除外。向我们普通股持有人宣布和支付未来股息由董事会酌情决定，并取决于许多因素，包括我们的财务状况、收益、我们业务的资本要求、与某些债务义务相关的契约、法律要求、监管限制、行业惯例以及我们董事会认为相关的其他因素。不能保证未来会支付股息或目前水平的股息。

国外收益
尽管2017年的一次性当然视为汇回税，以及因减税和就业法案(通常也被称为美国税制改革)而创建的地区税收制度，总体上取消了来自外国子公司股息的美国联邦所得税，但我们断言，截至2020年12月31日，基本上所有8.05亿美元的未分配外国收益都将无限期再投资。如果我们决定不继续断言我们的全部或部分未分配的外国收益被永久再投资，未来这样的决定可能会导致应计和支付额外的外国预扣税，以及美国对货币交易损益征收的税款，而确定这一点是不可行的。

长期债务契约
循环信贷安排和定期贷款B须遵守契约，包括维持信贷协议中规定的特定财务比率。财务比率契约由最低利息覆盖率和最高第一留置权杠杆率组成。利息覆盖率的计算方法是综合EBITDA(定义见信贷协议)除以综合利息支出(定义见信贷协议)，两者均按计量日期前12个月的往绩基准计量。第一留置权杠杆率的计算方法是将截至测量日期的综合第一留置权债务(定义见信贷协议)除以综合EBITDA(定义见信贷协议)，该综合EBITDA按测量日期前12个月的拖尾基准计量。

新冠肺炎的全球传播对旅游业、我们的公司、我们的客户和我们的员工都产生了重大影响。我们对新冠肺炎的回应最初集中在业主、会员、客人和员工的健康和安全上，当时我们关闭了大部分度假村和销售中心。我们还非常专注于保存现金、削减成本和管理流动性。尽管截至2020年12月31日，我们已经重新开放了81%的度假村(截至本文件提交日期为92%)，并重新开放了86%的销售办事处(截至本文件提交日期为92%)，但新冠肺炎对我们行业和业务的持续影响将在短期内导致更高的第一留置权杠杆率。2020年7月15日，我们修订了循环信贷安排和定期贷款B的信贷协议，提高了指定救济期至2022年第一季度的最高第一留置权杠杆率，降低了允许的最低利息覆盖率。救济期包括对现金使用的某些限制，包括禁止回购股份，除非股份回购后的第一留置权杠杆率低于4.25至1.0的原始比率。我们可以选择在任何能够证明符合4.25%至1.0%的第一留置权杠杆率的情况下终止这一救济期。截至2020年12月31日，救济期将第一留置权杠杆率上限提高至不超过7.50至1.0。此外，在救济期内，增加了一项新的最低流动资金契约，每季测试一次，直至救济期结束，并要求我们维持不低于2.00至1.0的利息覆盖比率(如信贷协议中所定义)。见附注16-债务请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K合并财务报表，以了解更多详细信息。

截至2020年12月31日，我们的第一留置权杠杆率为5.4比1.0，利息覆盖率为3.0比1.0。这些比率不包括与任何合格证券化融资(定义见信贷协议)相关的利息、支出或债务。截至2020年12月31日，我们遵守了上述金融契约。根据信贷协议，如果我们的第一留置权杠杆率超过4.25至1.0，左轮手枪借款的利率将会上升，我们将受到与信用证相关的更高费用的影响。鉴于2020年12月31日的第一个留置权杠杆率，左轮手枪借款的利率将从2021年3月1日起提高25个基点。这一利率可能会根据我们的第一留置权比率在未来发生变化，这可能会进一步提高利率，最高可达25个基点，也可能会降低这一利率。

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我们的每一种无追索权、证券化定期票据和银行管道工具都包含与适用贷款池表现相关的各种触发因素。如果担保我们其中一种证券化票据的VOCR池未能在合同触发因素建立的参数(如更高的违约率或违约率)内运行，则根据该条款，该池的现金流将在证券化中作为票据持有人的额外抵押品保持，或用于加速向票据持有人偿还未偿还本金。截至2020年12月31日，我们所有的证券化贷款池都符合适用的合同触发条件。

有关我们的信贷安排、定期贷款B和无追索权债务的更多细节，请参见附注16-债务请参阅本年度报告第8项表格10-K所载的合并财务报表。

流动性
我们的度假所有权业务通过(I)资产担保管道设施和(Ii)定期资产担保证券化为其某些VOCR融资，所有这些都在本金和利息方面对我们没有追索权。

我们相信，我们的美元银行管道工具(期限延长至2022年10月)和我们的澳元/新西兰元银行管道工具(当前期限至2021年9月)合计容量为10.3亿美元，加上我们发行定期资产支持证券的能力，应能为我们预期的销售速度提供足够的流动性，我们预计未来12个月将有可用的流动性为VOI的销售提供资金。截至2020年12月31日，我们在这些资产支持的管道设施下拥有6.9亿美元的可用资金。资产担保证券市场的任何中断都可能对我们未来获得资产担保融资的能力产生不利影响。

我们的流动性状况也可能受到我们经营的资本市场不利条件的负面影响，或者如果我们的VOCR投资组合不符合特定的投资组合信用参数。与我们的VOCR证券化计划相关的流动性，如果我们在到期日未能更新或更换我们的管道设施，或者如果特定的应收账款池未能达到特定的比率，在某些情况下，如果基础VOCR的违约率或其他信用指标恶化，可能会对我们的流动性产生不利影响。我们出售由我们的VOCR支持的证券的能力取决于资本市场参与者投资此类证券的持续能力和意愿。2020年第二季度，我们成功完成了3.25亿美元的私人证券化融资。虽然这笔交易的成本比我们过去完成的交易要高，但与当时在公开市场完成的类似交易相比，这是有利的。我们还在2020年第三季度完成了5.75亿美元的证券化融资，与我们过去完成的交易成本相似。这些交易对我们的流动性产生了积极影响，并强化了我们的预期，即我们将能够在不久的将来保持充足的流动性。

我们主要在度假所有权业务中使用担保债券进行销售和开发交易，以满足某些州的监管要求。在我们的正常业务过程中，我们收集了12家担保提供商的承诺，金额为23亿美元，其中截至2020年12月31日，我们有2.61亿美元未偿还。担保能力的可获得性、条款和条件以及定价取决于(其中包括)提供担保能力的保险公司关联公司的持续财务实力和稳定性、此类能力的普遍可用性以及我们的公司信用评级。如果担保能力不可用，或者担保能力的条款和条件以及定价对我们来说是不可接受的，我们的度假所有权业务可能会受到负面影响。

2020年第二季度，穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)将我们的担保债务评级从Ba2下调至Ba3，展望为“负面”。我们的担保债务被标普评为BB-，展望为“负面”，被惠誉评级机构评为BB+，展望为“负面”。证券评级不是买入、卖出或持有证券的建议，可能会受到指定评级机构的修订或撤回。本报告中提及任何此类信用评级的目的仅限于讨论或提及我们的流动资金和资金成本的各个方面。对信用评级的任何提及并不是对任何信用评级或信用评级变化的任何保证或保证，也不应过度依赖任何信用评级或信用评级的变化，也不是任何关于未来业绩、未来流动资金或任何未来信用评级的推论。有关我们的信贷评级下调及温德姆酒店信贷评级下调的影响的资料，请参阅附注29-与前母公司及前附属公司的交易 -与欧洲度假租赁业务有关的事项请参阅本年度报告第8项表格10-K所载的合并财务报表。

季节性
我们的净收入和销售VOI和度假交换费的净收入出现季节性波动。由于休闲旅游的增加，第三季度VOI的销售收入普遍高于其他季度。假期交换费的收入通常在第一季度最高，这通常是我们的会员
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假期交换业务预订他们今年的假期。我们的季节性已经并可能继续受到新冠肺炎的影响。

我们业务的季节性可能会导致我们季度经营业绩的波动。当我们向新的市场和地理位置扩张时，我们可能会经历更多或不同的季节性动态，从而导致经营结果的波动不同于我们过去经历的波动。

承诺和或有事项
我们不时涉及与我们业务相关的索赔、法律和监管程序以及政府调查，管理层认为这些都不会对我们的运营结果或财务状况产生实质性影响。见附注20—承诺和或有事项请参阅本年度报告(表格10-K)第8项所载的综合财务报表，以说明在我们的正常业务过程中产生的索赔和法律诉讼，以及我们的担保和赔偿以及附注29—与前母公司及前附属公司的交易请参阅本年度报告(Form 10-K)第8项中包含的合并财务报表，以说明我们对Cendant或有诉讼的义务、与Wyndham Hotels有关的事项、与欧洲度假租赁业务相关的事项以及与北美度假租赁业务相关的事项。

合同义务
下表汇总了从以下每一年的1月1日开始的12个月内我们持续运营的未来合同义务(以百万为单位)：
20212022202320242025此后总计
债务$253 $653 $952 $301 $622 $1,395 $4,176 
无追索权债务(a)
369 341 223 224 241 836 2,234 
债务利息(b)
268 229 190 160 138 134 1,119 
购买承诺(c)
228 184 100 100 98 263 973 
经营租约35 30 28 27 23 49 192 
受有条件回购约束的已售出存货(d)
29 30 — — — — 59 
分居负债(e)
1 12 — — — 2 15 
融资租赁3 3 2 — — — 8 
其他(f)
11 — 10 — — — 21 
总计：(g)
$1,197 $1,482 $1,505 $812 $1,122 $2,679 $8,797 

(a)代表通过远离破产的特殊目的实体证券化的债务，这些实体的债权人对我们的本金和利息没有追索权。
(b)包括债务和无追索权债务的利息；使用我们债务和无追索权债务的规定利率进行估计。
(c)其中包括：(I)7.14亿美元用于营销相关活动；(Ii)1.43亿美元用于开发度假物业，其中5300万美元计入本10-K表格年度报告第8项所列综合资产负债表的应计费用和其他负债；以及(Iii)3100万美元用于信息技术活动。从2019年到2020年，对营销相关活动的承诺减少了3.17亿美元，主要与新冠肺炎导致的重新谈判和退出合同有关。
(d)代表向第三方开发商回购已完成的度假所有权物业的义务(见附注11-库存请参阅本年度报告第8项所载的合并财务报表(详见本10-K年度报告第8项)，其中1,300万美元已包括在本10-K年度报告第8项所列的综合资产负债表的应计费用和其他负债内。
(e)代表我们根据Cendant分拆和分拆承担并负责的负债(见附注29-与前母公司及前附属公司的交易请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K合并财务报表，以了解更多详细信息).
(f)代表收购ARN须支付的未来代价(见附注5-收购请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K综合财务报表以了解更多详情)。
(g)不包括3500万美元的未确认税收优惠的负债，因为无法合理地评估确定这些负债将在多长时间内与各自的税务机关清偿。

除了上表所示的金额以及我们与Cendant的分离，我们还与Cendant签订了某些担保承诺(根据我们承担的某些债务以及我们为此类负债赔偿Cendant、Realology和Travelport的义务)以及与递延补偿相关的担保承诺
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与Cendant和Realology各有安排。有关我们前母公司及附属公司的资料，请参阅附注29-与前母公司及前附属公司的交易请参阅本年度报告第8项表格10-K所载的合并财务报表。

其他商业承诺和表外安排
标准担保/赔偿。在正常业务过程中，我们签订包含标准担保和赔偿的协议，根据这些协议，我们赔偿另一方特定的违约行为或与基础协议相关的第三方索赔。这类基础协议通常是由我们的一家子公司签订的。各种基础协议一般管理产品或服务的购买、销售或外包、房地产租赁、软件许可和/或度假所有权物业的开发、获得信贷安排、衍生品和债务证券的发行。此外，在正常业务过程中，我们为我们的运营业务部门提供与预付客户住宿和其他存款的商业信用卡处理相关的公司担保。虽然这些担保和赔偿中的大部分只在基础协议的有效期内延长，但也有一些在协议到期后继续存在。我们无法估计在这些担保和赔偿下未来可能支付的最大金额，因为触发事件无法预测。在某些情况下，我们维持保险范围，可能会减轻任何潜在的付款。

其他担保/赔偿。在正常业务过程中，我们的度假所有权业务向某些业主协会提供担保，用于运营和维护度假所有权物业所需的资金超过向VOI业主收取的评估。我们可能需要为未售出的公司拥有的VOI或业主未能支付此类评估而导致的超额部分提供资金。此外，我们会不时同意向某些业主协会发还其未收取的评税，最高可达80%。这些担保的有效期为基础补贴或类似协议的有效期(通常约为一年，可由我们酌情每年续签)。截至2020年12月31日，根据这些担保，我们可能被要求支付的未来最高潜在付款为5.5亿美元。只有在没有被评估的业主缴交税款的情况下，我们才需要支付这笔最高金额。向车主收取的任何评估都将减少我们未来可能支付的最高金额。此外，如果我们须透过支付这些保证下的业主评税来填补赤字，我们将获准使用该物业自用，并可利用该物业从事租金等创收活动。2020年、2019年和2018年，我们分别支付了1300万美元、1100万美元和1000万美元的担保款项。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们维持与这些担保相关的负债2,600万美元和2,100万美元，包括在本年度报告Form 10-K第8项所列综合资产负债表的应计费用和其他负债中。

我们保证我们的Vacation Ownership子公司有义务从第三方开发商手中回购内华达州拉斯维加斯的已完工物业，条件是该物业符合我们的度假所有权度假村标准，并且第三方开发商没有将该物业出售给另一方。截至2020年12月31日，根据这些承诺，我们可能需要支付的未来最高潜在付款为5900万美元。

作为服务费计划的一部分，如果未来存在某些情况，我们可能会保证向开发商偿还一定的款项或从开发商购买库存，并按原始销售价格的一定比例进行补偿。截至2020年12月31日，根据这些担保，我们未来可能被要求支付的最高潜在付款为3200万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们没有与这些担保相关的已确认负债。

对于我们的度假所有权库存销售交易，我们有条件的权利和有条件的义务回购完工的物业，我们被要求保持至少一家评级机构的投资级信用评级。由于剥离，我们未能在至少一家评级机构维持投资级信用评级，这引发了违约。2018年，我们同意支付800万美元的费用，以代替向发展伙伴提供抵押品，金额相当于协议规定的剩余义务。

证券化。我们汇集符合条件的VOCR并将其出售给破产远程实体，所有这些VOCR都将整合到截至2020年12月31日的合并资产负债表中。

信用证。截至2020年12月31日，我们有1.27亿美元的不可撤销备用信用证未偿还，其中9600万美元在我们的循环信贷安排下。截至2019年12月31日，我们有6000万美元的不可撤销备用信用证未偿还，其中1700万美元在我们的循环信贷安排下。2020年期间签发的此类信用证包括一份4800万美元的信用证，用于与出售欧洲度假租赁业务有关的担保，在该业务中，温德姆酒店(Wyndham Hotels)和Travel+休闲被要求保持一定的信用评级，见附注29-与前母公司及前附属公司的交易请参阅本年度报告表格第8项所载的合并财务报表
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10-K了解更多详细信息。2020年至2019年签发的信用证还支持VOCR基金、某些保险单以及我们度假所有权业务的发展活动的证券化。

担保债券。截至2020年12月31日，我们已经收集了12家担保提供商的承诺，金额为23亿美元，其中2.61亿美元未偿还。见附注20-承诺和或有事项请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K综合财务报表，以进一步讨论我们的担保债券。

关键会计政策
在按照公认会计原则列报我们的财务报表时，我们必须做出影响其中报告金额的估计和假设。我们需要做出的一些估计和假设涉及到一些本质上不确定的问题，因为它们与未来的事件有关。然而，我们无法预测无法控制的事件，因此，在评估此类估计和假设时也不能考虑这些事件。如果当前状况发生重大不利变化，可能会对我们的综合经营业绩、财务状况和流动性造成实质性影响。我们认为，我们在编制财务报表时使用的估计和假设在当时是最合适的。除了我们在附注2中引用的重要会计政策外-重要会计政策摘要对于本年度报告(Form 10-K)第8项中包含的合并财务报表，我们认为需要作出可能影响报告结果的主观和复杂判断的会计政策如下。然而，我们的大多数业务都是在按服务收费的环境下运营的，因此，我们大多数经常性业务的结果都是使用不特别主观、也不复杂的会计政策记录在我们的财务报表中的，因此我们的大多数经常性业务的结果都是使用不是特别主观、也不是特别复杂的会计政策记录在我们的财务报表中的。

度假所有权收入确认。我们的VOI销售要么是现金销售，要么是开发商出资的销售。开发商融资的销售通常由基础VOI担保。VOI销售收入在控制权转让时确认，该时间被定义为签订了具有约束力的销售合同、剩余交易价格执行了融资合同、法定解除期已过、交易价格被视为应收的时间点。对于开发商融资的销售，我们在销售时将VOI销售交易价格减去估计的坏账对价。我们对坏账金额的估计在很大程度上是基于静态池分析的结果，静态池分析依赖于按客户类别划分的历史付款数据。在达成VOI销售时，我们可能会向我们的客户提供某些非现金奖励，例如未来在我们的度假村住宿时的积分。对于VOI销售，我们将销售分为两部分，并在VOI销售和非现金激励之间分配销售价格。非现金激励通常有18个月或更短的到期期，并在控制权移交后的某个时间点确认。

贷款损失拨备。在我们的假期所有权部门，我们通过在(亏损)/收入合并报表上记录贷款损失准备金作为假期所有权利息销售的减少额，为VOI销售时估计的VOCR违约做准备。我们会根据同类VOCR的过往表现，评估贷款损失拨备是否足够。我们使用一种被称为静态池分析的技术，它跟踪这些合同应收账款整个生命周期内每年销售额的违约情况。在评估借款人的信用实力、首付金额和预期贷款表现时，我们会考虑当前的违约情况、逾期账龄、合同的历史注销情况和消费者信用评分(FICO评分)。我们也会考虑历史上的经济状况是否可以与现在的经济状况相媲美。如果当前或预期的未来情况与历史经验产生时的实际情况不同，我们将调整贷款损失拨备，以反映当前环境对我们的VOCR收款能力的预期影响。

在2020年第一季度，我们评估了新冠肺炎对业主偿还合同应收账款能力的影响，因此我们额外记录了2.25亿美元的津贴。我们对新冠肺炎贷款损失的估计基于历史数据，这些数据基于最近一次经济衰退期间观察到的失业率和净新增违约之间的关系。根据我们2008年最近一次衰退的历史数据，记录的津贴计入了长期衰退(大约15-20个月才能恢复到新冠肺炎违约前)的全部估计影响。由于我们对新冠肺炎对我们所有者的影响进行了季度分析，第四季度新增净违约率有所改善，失业率低于预期；因此，我们减少了2,000万美元的准备金。如果失业率或我们对VOCR的回收体验与目前的预期有很大不同，我们可能需要进一步增加或减少对VOCR的贷款损失津贴。截至2020年12月31日，鉴于政府在疫情初期向消费者提供了大量援助，我们预计未来12-15个月内，由于新冠肺炎的影响，违约率仍将居高不下。

库存。我们的库存主要包括已建成的VOI、在建的VOI、为未来VOI开发而持有的土地、度假积分和可进行有条件回购的已售出房地产权益。我们以成本或估计公允价值减去销售成本中的较低者持有我们的存货，这可能导致减值费用和/或收回以前
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损伤。VOIS的成本包括与基础度假村物业的收购、开发和建设直接相关的所有成本，包括资本化利息、物业税和在建设过程中发生的某些其他账面成本。

我们使用相对销售价值法来计算和减轻我们的VOI库存。这种方法要求我们做出具有重大不确定性的估计，包括未来的销售价格和销量，以及信贷损失和相关的库存恢复。根据相对销售价值法估计的任何变动的影响计入度假所有权权益成本对综合(亏损)/收入报表的影响，以便追溯调整先前记录的毛利，但须受该等估计的影响。

长期资产减值。关于与企业合并相关记录的商誉和其他无限期无形资产，我们每年(在完成年度预测过程后的每年第四季度)或更频繁地(如果情况表明商誉价值可能减值)根据商誉和其他无形资产指引的要求审查报告单位的账面价值。这是通过进行定性评估或定量评估来实现的，只有当报告单位的公允价值低于账面价值时，才会确认减值。在任何一年，我们都可以选择进行定性评估，以确定报告单位的公允价值是否更有可能超过其账面价值。如果公允价值不太可能超过账面价值，或者我们选择绕过定性评估，我们将使用定量评估。评估的定性因素包括宏观经济状况、行业和市场考虑因素、成本因素、整体财务表现、我们的历史股价以及其他特定行业的考虑因素。

考虑到新冠肺炎对我们行业和业务的影响，我们在2020年对每个报告单位的商誉进行了定性评估，并对ARN的商誉进行了定量评估。根据2020年进行的这些评估的结果，我们确定ARN的商誉没有受损，我们的其他报告单位更有可能没有减损我们的商誉。在一定程度上，无论是由于新冠肺炎的持续恶化的影响，还是如果管理层目前在内部和外部扩大农业创新网络项目的谈判没有像预期的那样实现，我们可能需要减记全部或部分商誉，这将对收益产生不利影响，因此我们可能会被要求减记全部或部分商誉，这将对收益产生不利影响。在这种情况下，我们可能会被要求减记全部或部分商誉，这将对收益产生不利影响。

我们还确定其他无限期无形资产的账面价值是否按年减值，或者如果存在潜在减值指标，是否更频繁地减值。其他无限期无形资产减值测试的应用需要对确定公允价值的方法所依据的假设作出判断。彼此的无限期无形资产的公允价值采用贴现现金流量法进行估计。这种分析需要做出重要的判断，包括预期的市场状况、运营费用趋势、对未来现金流的估计(这取决于内部预测)，以及对长期增长率的估计。用于计算其他无限期无形资产公允价值的估计值根据经营业绩和市场状况每年都会发生变化。这些估计和假设的变化可能会对公允价值和其他无限期无形资产减值的确定产生重大影响。

如果情况显示可能发生了减值，我们也会根据长期资产减值或处置的指导，评估我们其他长期资产(包括财产和设备以及可摊销无形资产)的可回收性。这一分析是通过将资产的各自账面价值与该等资产将在未贴现基础上产生的当前和预期未来现金流进行比较来进行的。物业和设备在每个细分市场中分别进行评估。如该等分析显示该等资产的账面价值不可收回，则该等资产的账面价值将减至公允价值。

除了上述商誉评估外，由于新冠肺炎的影响，我们在2020年对我们的财产和设备、库存、其他无形资产和某些其他资产进行了减值分析。2020年第一季度确认的减值为1000万美元，涉及预付开发成本和未开发土地，以及Love Home交换商号的减值。在第二季度，我们记录了与新泽西州租赁相关的2400万美元减值(见附注28-重组 本年度报告第8项所列合并财务报表(见表格10-K)，以及与股权投资、租赁资产以及家具、固定装置和设备等其他资产有关的900万美元减值。在第三季度，由于销售中心关闭，我们在度假所有权部门记录了600万美元的减值，这是由使用权租赁和相关固定资产推动的。在第四季度，我们在公司部门记录了100万美元的减值，这是由我们公司部门的使用权租赁推动的，另外还有100万美元的减值与度假所有权部门终止的营销协议有关。这些减值计入本年度报告第8项所列综合(亏损)/收益表中的资产减值
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表格10-K有关这些减值的更多详细信息，请参见附注27-减值和其他费用请参阅本年度报告第8项表格10-K所载的合并财务报表。

企业合并。我们增长战略的一个组成部分是收购和整合与我们现有业务相辅相成的业务。我们根据企业合并指南和相关文献对企业合并进行会计处理。因此，我们根据收购日的估计公允价值，将被收购公司的收购价格分配给收购的有形和无形资产以及承担的负债。购入净资产的收购价与公允价值之间的差额计入商誉。

在确定企业合并中收购的资产和承担的负债的公允价值时，我们使用各种确认的估值方法，包括现值建模和参考市值(如有)。此外，我们在某些估值技术范围内进行假设，包括折现率和未来现金流的时间安排。在适当的情况下，估值由管理层或在管理层监督下的独立估值专家进行。我们相信，分配给收购的资产和承担的负债的估计公允价值是基于市场参与者将使用的合理假设。然而，这样的假设本质上是不确定的，实际结果可能与这些估计不同。

保证。在正常业务过程中，我们签订包含标准担保和赔偿的协议，根据这些协议，我们赔偿另一方特定的违约行为或与基础协议相关的第三方索赔。这类基础协议通常是由我们的一家子公司签订的。各种基础协议一般管理产品或服务的购买、销售或外包、房地产租赁、软件许可和/或度假所有权物业的开发、获得信贷安排、衍生品和债务证券的发行。此外，在正常业务过程中，我们为我们的运营业务部门提供与预付客户住宿和其他存款的商业信用卡处理相关的公司担保。虽然这些担保和赔偿中的大部分只在基础协议的有效期内延长，但也有一些在协议到期后继续存在。我们无法估计在这些担保和赔偿下未来可能支付的最大金额，因为触发事件无法预测。在某些情况下，我们保持保险范围，以减轻任何潜在的付款。

所得税。我们根据财务报表账面金额与采用现行税率的资产和负债的计税基础之间的差额确认递延税项资产和负债。我们认识到税法或税率变化的影响，将其作为包括颁布日期在内的期间内持续运营的所得税的一个组成部分。我们定期审查我们的递延税项资产，以评估它们的潜在变现，并为我们认为最终不会变现的部分此类资产建立估值拨备。于进行此检讨时，吾等就预计未来应课税收入、扭转现有暂时性差异的预期时间及税务筹划策略的实施作出估计及假设。这些假设的改变可能会增加或减少我们的估值津贴，导致我们的实际税率增加或减少，这可能会对我们的经营业绩产生重大影响。

对于我们在纳税申报单中已经采取或预期采取的税收头寸，我们采用了一个更有可能的门槛，在这个门槛下，我们必须得出一个税收头寸更有可能持续下去的结论，假设该头寸将由完全了解所有相关信息的适当税务当局进行审查，以便确认或继续确认收益。在确定所得税拨备时，我们使用反映我们的估计和假设的判断来应用更可能的门槛。

请参阅注2-重要会计政策摘要及附注9-所得税请参阅本年度报告第8项中的Form 10-K合并财务报表，以获取更多详细信息。

第7A项要求对市场风险进行定量和定性披露
我们使用各种金融工具，特别是利率上限，来管理和降低与债务相关的利率风险。外币远期和掉期也用于管理和降低与我们外币计价的应收账款和应付款项、预测特许权使用费、预测收益、外国子公司现金流和其他交易相关的外币汇率风险。

我们是这些工具的独家终端用户，这些工具通常被称为衍生品。我们不从事衍生品市场的交易、做市或其他投机活动。有关这些金融工具的更详细资料载于附注19-金融工具请参阅本年度报告第8项表格10-K所载的合并财务报表。我们的主要市场风险是利率和外币汇率风险。
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•截至2020年12月31日，我们的主要利率敞口是受美国利率波动的影响，特别是伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和资产支持商业票据利率，因为它们对可变利率借款和其他利率敏感负债有影响。此外，一个国家的利率变动，以及国家之间的相对利率变动，都可能对我们产生影响。我们预计，在可预见的未来，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和资产支持商业票据利率仍将是主要的市场风险敞口。
•我们目前正在评估从LIBOR作为利率基准过渡到其他潜在替代参考利率的影响，包括但不限于SOFR。目前，我们有债务和衍生品工具，参考基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的利率。尽管其中某些基于LIBOR的债务规定了在未报告LIBOR的情况下计算相关应付利率的替代方法(包括过渡到替代基准利率)，但未来变化的程度和方式的不确定性可能导致利率和/或付款高于、低于或在一段时间内与如果LIBOR以当前形式提供时我们的义务所支付的利率和/或付款无关。从基于LIBOR的基准利率的过渡预计将于2022年1月1日开始，并在2023年6月30日美元LIBOR利率逐步取消时完成。管理层将继续积极评估这一过渡过程中涉及的相关机会和风险。2020年10月27日，我们完成了美元银行管道设施的续签(见附注16-债务作为续订的一部分，本公司已采取适当的LIBOR披露资产支持证券(“ABS”)融资结构，并对本年度报告第8项所载的综合财务报表(Form 10-K)采取了适当的LIBOR披露，以了解更多详细信息。我们打算在2021年底之前将这种措辞纳入我们的其他相关协议。
•我们的外币汇率受到全球汇率波动的影响，特别是在欧元、英镑、澳元和加拿大元以及墨西哥比索方面。我们预计，在可预见的未来，这种外币汇率风险仍将是一种市场风险敞口。

我们根据利息和外币汇率的变化评估我们的市场风险，使用敏感性分析，该分析基于利息和外币汇率假设10%的变化(增加和减少)来衡量收益、公允价值和现金流的潜在影响。我们使用2020年12月31日的市场利率分别对我们的每个市场风险敞口进行了敏感性分析。这些估计假设利率收益率曲线和汇率发生即时、平行的变化。通过这样的分析，我们已经确定，假设利率变化10%，将导致每年消费融资利息支出和总利息支出的增减不到100万美元。我们已确定，假设外币汇率变动10%，将导致我们未偿还远期外汇合约的公允价值大约增加或减少600万美元，这通常会被经济对冲的基础风险的相反影响所抵消。因此，我们认为利率或外币汇率的10%变动不会对我们的价格、收益、公允价值或现金流产生实质性影响。

我们的浮动利率借款，包括我们的定期贷款、无追索权管道贷款和循环信贷贷款，使我们面临适用利率波动带来的风险。截至2020年12月31日，此类浮动利率借款的未偿还余额总额为3.41亿美元的无追索权债务和8.38亿美元的公司债务。基础利率每变化100个基点，我们的年度消费者融资利息支出将增加或减少300万美元，我们的年度债务利息支出将增加或减少800万美元。

由于该等资产及负债的短期性质，现金及现金等价物、应收贸易账款、应付账款及应计开支及其他流动负债的公允价值大致为账面值。我们使用贴现现金流模型来确定VOCR的公允价值。确定公允价值时使用的主要假设是提前还款速度、估计损失率和贴现率。我们使用基于久期的模型来确定利率变化对我们的债务和利率衍生品的影响。这些模型使用的主要假设是，基准利率每上升或下降10%，所有期限的收益率曲线都会平行移动。

我们使用当前市场定价模型来评估我们用于对冲基础风险的外币衍生品的价值变化，这些风险主要由我们的非功能性流动资产和负债以及我们子公司的流动资产和负债组成。这些模型中使用的主要假设是，截至2020年12月31日，美元兑我们所有货币敞口的假设性贬值或升值10%。套期保值工具的损益在很大程度上被标的资产、负债或预期现金流的损益所抵消。截至2020年12月31日，我们未偿还外汇对冲工具的绝对名义金额为8300万美元。我们已透过该等分析确定，假设外币汇率变动10%，不会大幅增加或减少我们未偿还远期外汇合约的公允价值，而这一般会被经济对冲的基础风险产生相反的影响所抵销。

67
目录

我们的总市场风险受到多种因素的影响，包括市场内部的波动性和市场的流动性。在提出的灵敏度分析中存在某些固有的局限性。尽管这可能是最有意义的分析，但这些“冲击测试”受到多个因素的制约，包括必须基于单个时间点进行分析，以及无法纳入通常会因模拟的市场变化而产生的复杂市场反应。

我们使用2020年12月31日未偿还金融工具的市场利率，分别对我们的每一种市场风险敞口-利息和外币利率工具-进行了敏感性分析。该预估是基于前述段落所述的市场风险敏感型投资组合，并假设利率收益率曲线和汇率即时、平行变动。

68
目录

第八项：财务报表及补充数据
年度合并财务报表索引
 页面
独立注册会计师事务所报告书
70
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的合并(亏损)/收益报表
72
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的综合全面(亏损)/收益表
73
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表
74
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的合并现金流量表
75
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的综合权益/(赤字)报表
76
合并财务报表附注
77
图表1.陈述的背景和依据
77
表2.重要会计政策摘要
78
第三部分：收入确认
84
图表4.每股收益/(亏损)
88
(五)收购。
89
图6.停产
90
**7.持有待售业务
91
图8.无形资产
92
10月9日.所得税
93
10.假期所有权合同应收款
96
11.库存
99
12.财产和设备，净值
100
13.租契
100
14.其他资产
103
15.应累算开支及其他负债
103
16.债项
104
17.可变利息实体
108
18.公允价值
110
19.金融工具
111
20.承担及或有事项
113
21.累计其他综合收益/(亏损)
115
22.基于股票的薪酬
116
23.员工福利计划
118
24.段信息
118
25.分居和交易成本
120
26.新冠肺炎相关项目
121
27.减值和其他费用
122
28.重组
122
29.与前母公司及前附属公司的交易
124
30.精选季度财务数据-(未经审计)
126
31.关联方交易
127
32.后续事件
127

69
目录

独立注册会计师事务所报告

致旅游休闲公司股东和董事会。
佛罗里达州奥兰多

财务报表与财务报告内部控制之我见
我们审计了随附的旅游+休闲公司(前身为温德姆目的地公司)的合并资产负债表。于二零二零年十二月三十一日及二零一九年十二月三十一日止，本公司及其附属公司(“本公司”)分别编制截至2020年12月31日止三个年度各年度之(亏损)/收益、全面(亏损)/收益、现金流量及权益/(亏损)合并报表，以及相关附注(统称为“财务报表”)。我们还审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。
我们认为，上述财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三个年度的运营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。此外，我们认为，截至2020年12月31日，本公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-综合框架(2013)由COSO发布。

意见基础
公司管理层对这些财务报表负责，对财务报告保持有效的内部控制，对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的责任是对这些财务报表发表意见，并根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作，以合理保证财务报表是否没有重大错报(不论是否因错误或欺诈所致)，以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。
我们对财务报表的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录；(2)提供合理保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

70
目录

关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

贷款损失准备--见财务报表附注2和附注10
关键审计事项说明
该公司通过向其度假所有权权益的购买者提供融资来产生度假所有权合同应收账款。该公司使用一种被称为静态池模型的技术来评估与这些度假所有权权益相关的贷款损失拨备的充分性。该模型基于类似假期所有权合同应收账款的历史表现，并纳入了更近期的违约信息。管理层准备一份静态资金池分析，以跟踪应收合同整个有效期内每年销售额的违约情况，以此作为预测未来亏损的一种手段。公司还进行了进一步的定性评估，考虑是否存在任何外部经济条件或内部投资组合特征，表明有必要进行调整，以反映对合同应收投资组合的预期影响。由于新冠肺炎造成的经济混乱，本公司估计，由于影响业主偿还合同应收账款的能力，将产生额外的贷款损失准备金。该公司根据2008年最近一次经济衰退期间观察到的失业率与新增净违约之间的关系的历史数据，对新冠肺炎贷款损失进行了估计。

鉴于在合同应收账款有效期内准确预测损失所需的难度，包括确定任何定性调整，审计所涉及的贷款损失拨备尤其复杂和主观的判断。

如何在审计中处理关键审计事项
我们与度假所有权贷款损失利息拨备相关的审计程序包括以下内容：
•我们测试了对公司的静态池模型、新冠肺炎贷款损失估计、历史损失数据和损失率计算的控制的有效性。
•我们评估了历史损失率的定性调整，包括评估调整的基础以及静态池模型和新冠肺炎贷款损失估计的重要假设的合理性。
•我们测试了历史损失数据的准确性，并评估了历史损失数据作为静态池模型和新冠肺炎贷款损失估计的输入的相关性。
•我们测试了历史和未来预测失业率数据的准确性，并评估了其相关性，作为新冠肺炎贷款损失估计的输入。
•我们使用不同的假设进行了我们自己的独立分析，以评估公司使用的特定津贴模式的合理性。
•我们通过回顾分析的结果对公司模型的可预测性进行了评估。
•我们利用我们的信贷专家来评估静态池模型和新冠肺炎贷款损失估计。

/s/德勤律师事务所

佛罗里达州坦帕市
2021年2月24日

自2005年以来，我们一直担任本公司的审计师。



71
目录
旅游+休闲公司。
合并(亏损)/损益表
(单位：百万，每股除外)


截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
净收入
服务费和会员费$1,139 $1,606 $1,611 
度假所有权权益出售505 1,848 1,769 
消费融资467 515 491 
其他49 74 60 
净收入2,160 4,043 3,931 
费用
运营中1,130 1,648 1,642 
度假所有权权益成本2 186 183 
消费者融资利息101 106 88 
一般和行政398 491 513 
营销329 666 609 
折旧及摊销126 121 138 
新冠肺炎相关成本88 — — 
资产减值52 27 (4)
重组39 9 16 
分居及相关费用— 45 223 
总费用2,265 3,299 3,408 
出售业务的收益— (68)— 
营业(亏损)/收入(105)812 523 
其他(收入)，净额(14)(23)(38)
利息支出192 162 170 
利息(收入)(7)(7)(5)
(亏损)/所得税前收入(276)680 396 
(受益于)/所得税拨备(23)191 130 
净(亏损)/持续经营收入(253)489 266 
非连续性企业的经营亏损，扣除所得税后的净额— — (50)
(亏损)/处置停产业务的收益，扣除所得税后的净额(2)18 456 
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益$(255)$507 $672 
每股基本收益/(亏损)
持续运营$(2.95)$5.31 $2.69 
停产经营(0.02)0.19 4.11 
$(2.97)$5.50 $6.80 
稀释后每股收益/(亏损)
持续运营$(2.95)$5.29 $2.68 
停产经营(0.02)0.19 4.09 
$(2.97)$5.48 $6.77 

请参阅合并财务报表附注。

72
目录
旅游+休闲公司。
综合综合(亏损)/损益表
(以百万计)


截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益$(255)$507 $672 
其他综合收益/(亏损)，税后净额
扣除税后的外币换算调整37 — (38)
固定收益养老金计划，税后净额(1)— 5 
其他综合收益/(亏损)，税后净额36 — (33)
综合(亏损)/旅游+休闲股东应占收益$(219)$507 $639 

请参阅合并财务报表附注。

73
目录
旅游+休闲公司。
综合资产负债表
(单位：百万，共享数据除外)


十二月三十一日，
2020		十二月三十一日，
2019
资产
现金和现金等价物$1,196 $355 
受限现金(VIE-2020年为92美元，2019年为110美元)121 147 
贸易应收账款净额115 144 
度假所有权合同应收账款，净额(VIE-2020年为2458美元，2019年为2984美元)2,482 3,120 
库存1,347 1,199 
预付费用204 221 
财产和设备，净额666 680 
商誉964 970 
其他无形资产，净额131 143 
其他资产387 474 
总资产$7,613 $7,453 
负债和(赤字)
应付帐款$62 $73 
应计费用和其他负债929 973 
递延收入447 541 
无追索权度假所有权债务(VIE)2,234 2,541 
债务4,184 3,034 
递延所得税725 815 
总负债8,581 7,977 
承付款和或有事项(附注20)
股东(赤字)：
优先股，面值0.01美元，授权600万股，未发行和已发行— — 
普通股，面值0.01美元，授权股份600,000,000股，截至2020年已发行221,755,960股，截至2019年已发行220,863,070股2 2 
库存股，按成本计算-2020年为135,824,676股，2019年为132,759,876股(6,508)(6,383)
额外实收资本4,157 4,118 
留存收益1,390 1,785 
累计其他综合损失(16)(52)
股东合计(亏损)(975)(530)
非控股权益7 6 
合计(赤字)(968)(524)
总负债和(赤字)$7,613 $7,453 

请参阅合并财务报表附注。

74
目录
旅游+休闲公司。
合并现金流量表
(单位：百万)

截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
经营活动
净(亏损)/收益$(255)$507 $672 
非连续性企业的经营亏损，扣除所得税后的净额— — 50 
处置停产业务的亏损/(收益)，扣除所得税后的净额2 (18)(456)
将净(亏损)/收入调整为经营活动提供的净现金：
折旧及摊销126 121 138 
贷款损失准备金415 479 456 
递延所得税(88)79 122 
基于股票的薪酬20 24 129 
资产减值52 36 5 
出售业务的收益— (68)— 
非现金租赁费用23 31 — 
非现金利息23 21 20 
资产和负债净变化，不包括收购和处置的影响：
贸易应收账款30 (15)(27)
度假所有权合同应收款237 (562)(615)
库存(119)13 (27)
预付费用15 (64)(26)
其他资产23 1 (17)
递延收入(100)10 7 
应付帐款、应计费用和其他负债(21)(151)(146)
其他，净额(9)9 7 
经营活动提供的现金净额--持续经营374 453 292 
净现金(用于)/由经营活动提供--非持续经营— (1)150 
经营活动提供的净现金374 452 442 
投资活动
增加物业和设备(69)(108)(99)
收购业务，扣除收购现金后的净额— (51)(5)
出售资产所得收益— 6 12 
出售业务所得，净额— 106 1 
其他，净额9 3 (8)
用于投资活动的现金净额--持续经营(60)(44)(99)
用于投资活动的现金净额--非连续性业务(5)(22)(626)
用于投资活动的净现金(65)(66)(725)
融资活动
无追索权度假所有权债务收益1,563 2,253 2,977 
无追索权度假所有权债务本金支付(1,896)(2,068)(2,713)
债务收益1,062 2,677 3,203 
债务本金支付(519)(2,892)(3,520)
商业票据偿还净额— — (147)
票据发行及定期贷款所得款项643 346 300 
票据的偿还(43)(3)(790)
假期所有权偿还库存安排(16)(12)(12)
向股东派发股息(138)(166)(194)
与分拆相关的转移到温德姆酒店的现金— (69)(476)
发行普通股所得款项7 11 — 
普通股回购(128)(340)(330)
债务发行/修改成本(20)(22)(20)
支付递延收购对价(11)— — 
激励性股权奖励的股票净结算额(2)(4)(60)
其他，净额— — (4)
融资活动提供/(用于)的现金净额--持续经营502 (289)(1,786)
融资活动提供的现金净额--非连续性业务— — 2,066 
融资活动提供/(用于)的现金净额502 (289)280 
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响4 1 (9)
现金、现金等价物和限制性现金净变化815 98 (12)
期初现金、现金等价物和限制性现金502 404 416 
期末现金、现金等价物和限制性现金1,317 502 404 
减去：受限现金121 147 155 
减去：包括在停产业务和待售业务资产中的现金和现金等价物以及限制性现金— — 31 
现金和现金等价物$1,196 $355 $218 

请参阅合并财务报表附注。

75
目录
旅游+休闲公司。
合并权益表/(亏损)
(单位：百万，每股除外)


未偿还普通股普通股库存股额外实收资本留存收益累计其他综合(亏损)/收益非控股权益总股本/(赤字)
截至2017年12月31日的余额100 $2 $(5,719)$3,996 $2,501 $(11)$5 $774 
因会计原则变化引起的期初余额调整— — — — (9)(8)— (17)
净收入— — — — 672 — — 672 
其他综合损失— — — — — (33)— (33)
发行股份以供RSU归属1 — — — — — — — 
基于股票的薪酬净额结算— — — (60)— — — (60)
股票薪酬的变化— — — 150 — — — 150 
股权薪酬变动及股权重组对董事会的影响— — — (9)— — — (9)
普通股回购(6)— (324)— — — — (324)
股息(每股1.89美元)(a)
— — — — (191)— — (191)
温德姆酒店分拆的分配和与停业相关的调整— — — — (1,531)— — (1,531)
截至2018年12月31日的余额95 2 (6,043)4,077 1,442 (52)5 (569)
净收入— — — — 507 — — 507 
发行股份以供RSU归属1 — — — — — — — 
基于股票的薪酬净额结算— — — (4)— — — (4)
员工股票购买计划发布— — — 11 — — — 11 
股票薪酬的变化— — — 24 — — — 24 
普通股回购(8)— (340)— — — — (340)
股息(每股1.80美元)— — — — (167)— — (167)
温德姆酒店分拆的分配和与停业相关的调整— — — — 3 — — 3 
收购一家企业— — — 10 — — — 10 
非控股股权所有权变更— — — — — — 1 1 
截至2019年12月31日的余额88 2 (6,383)4,118 1,785 (52)6 (524)
净损失— — — — (255)— — (255)
其他综合收益— — — — — 36 — 36 
发行股份以供RSU归属1 — — — — — — — 
基于股票的薪酬净额结算— — — (2)— — — (2)
员工股票购买计划发布— — — 7 — — — 7 
股票薪酬的变化— — — 20 — — — 20 
普通股回购(3)— (125)— — — — (125)
股息(每股1.60美元)— — — — (140)— — (140)
收购一家企业— — — 14 — — — 14 
非控股股权所有权变更— — — — — — 1 1 
截至2020年12月31日的余额86 $2 $(6,508)$4,157 $1,390 $(16)$7 $(968)

(a)包括温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)在2018年第一季度宣布的股息，当时温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)剥离了温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)，以及随后由Travel+休闲公司(前身为温德姆目的地公司)宣布的股息。

请参阅合并财务报表附注。

76
目录

旅游+休闲公司。
合并财务报表附注
(除非另有说明，否则除每股金额外，所有金额均以百万为单位)

1.    介绍的背景和依据
背景
2021年1月5日，温德姆目的地公司从梅雷迪思公司(Meredith Corporation)手中收购了Travel+休闲品牌和所有相关资产。与此次收购相关的是，温德姆目的地公司于2021年2月17日更名为Travel+休闲公司，并将股票代码改为TNL。

新成立的旅游+休闲公司及其子公司(统称为“旅游+休闲”或“公司”，前身为温德姆目的地公司)是一家全球性的酒店服务和旅游产品提供商。该公司在以下地区运营二细分市场：度假所有权(以前的温德姆度假俱乐部)和旅行和会员(以前的度假交换或全景)。关于收购Travel+休闲品牌，该公司选择更新其细分市场名称，以更好地与内部和外部提及这些细分市场的方式保持一致。

度假所有权部门向个人消费者开发、营销和销售度假所有权权益(“VOI”)，提供与VOI销售相关的消费者融资，并在度假村提供物业管理服务。旅游和会员部经营各种旅游业务，包括三个度假交换品牌、一个家庭交换网络、旅游技术平台、旅游会员制和直接面向消费者的租赁。

2020年的运营结果包括与新型冠状病毒全球大流行(“新冠肺炎”)相关的影响，这对旅游业、本公司、其客户和员工造成了严重的负面影响。该公司对新冠肺炎的回应最初集中在业主、会员、客人和员工的健康和安全上，当时该公司关闭了大部分度假村和销售中心。结果，该公司大幅裁员，并解雇了数千名员工。截至2020年12月31日，本公司已重新开业81%的度假村(92%截至本申请日期)并重新打开86其销售办事处的百分比(92(截至本申请日期的%)。整个2020年，随着工厂重新开业，公司的许多员工重返工作岗位；然而，公司在离开这一年时，大约有5,300员工要么被解雇，要么被暂时解雇。该公司的重新开放计划在2020年第四季度受到加州和夏威夷政府关闭的负面影响，这需要暂时关闭之前重新开放的度假村。该公司估计，其余暂停的业务将于2021年初恢复运营。

鉴于这些重大事件，公司的收入受到负面影响，385在截至2020年12月31日的一年中，与新冠肺炎相关的费用达百万美元，这些费用在附注26中进行了更详细的讨论-新冠肺炎相关项目.

该公司还非常专注于保存现金、削减成本和管理流动性。作为增加流动资金的预防措施，该公司动用了$1.02020亿美元的循环信贷安排，随后发行了新的650100万优先担保票据，其中一部分收益用于偿还循环信贷安排下的借款。公司还修改了循环信贷安排和定期贷款B的信贷协议，在2020年7月15日至2022年4月1日的救济期内提供了灵活性。见附注16-债务了解更多细节。此外，本公司自2020年3月起暂停股份回购活动。

2020年4月29日，公司以一美元的价格成功收盘325百万元民间证券化融资。虽然与该公司过去完成的交易相比，这笔交易的成本更高，但它有利于当时在公开市场完成的类似交易。该公司收盘时也上涨了1美元。5752020年8月13日证券化融资100万美元，与过去完成的交易成本相似。这些交易对公司的流动资金产生了积极影响，并加强了公司在不久的将来保持充足流动资金的预期。

2019年8月7日，公司以美元收购了联盟预订网络(ARN)。102百万(美元)97获得的现金净额为百万美元)。ARN提供自有品牌的旅行预订技术解决方案。此次收购的目的是通过增加向其会员和附属公司提供的产品来加速旅游和会员的增长。本公司根据对ARN的收购日期公允价值的估计，包括某些交易结束后调整的影响，确认了ARN的资产和负债。ARN是在旅行和会员制部分报告的。见注5-收购了解更多细节。
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于2018年，本公司完成出售其欧洲度假租赁业务，并完成分拆旗下酒店业务(“分拆”)为独立上市公司温德姆酒店及度假村集团(“Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)”(“Wyndham Hotels”)。这笔交易是通过按比例将新酒店实体的股票分配给Travel+休闲公司的股东来完成的。关于剥离，本公司与温德姆酒店签订了某些协议，以实施法律和结构分离，管理本公司与温德姆酒店之间在分离完成之前和之后的关系，并分配各种资产、负债和义务，其中包括本公司与温德姆酒店之间的员工福利、知识产权以及与税务相关的资产和负债。这两家上市公司已经签订了长期独家许可协议，以保留它们与业内排名最高的忠诚度计划之一温德姆奖励计划(Wyndham Rewards)的联系，并继续在库存共享和客户交叉销售计划方面进行合作。

就所有相关期间而言，该公司已将其酒店业务和欧洲度假租赁业务的经营结果归类为非持续经营。见附注6-停产运营了解更多细节。

同样在2018年，该公司决定为其北美度假租赁业务探索战略替代方案，并于2019年10月22日完成了该业务的出售，价格为1美元。162截至2018年12月31日，这项业务的资产和负债被归类为待售业务。由于这项业务不符合被归类为非持续经营的标准；因此，经营结果反映在截至出售日的合并(亏损)/收益表上的持续经营中。见注7-待售业务了解更多细节。

陈述的基础
本年度报告10-K表格所附的综合财务报表包括旅游+休闲的账户和交易，以及旅游+休闲直接或间接拥有控股权的实体。随附的合并财务报表是根据美国公认的会计原则编制的。所有公司间余额和交易均已在合并财务报表中冲销。此外，某些前期金额已重新分类，以符合新采用的会计准则。

本公司提交的非分类资产负债表符合本公司同行的资产负债表和行业惯例。

在提交合并财务报表时，管理层作出的估计和假设会影响资产、负债、收入和费用以及相关披露的报告金额。就其性质而言，估计是基于判断和可获得的信息。因此，实际结果可能与这些估计和假设不同。管理层认为，综合财务报表包含公平列报年度业绩所需的所有正常经常性调整。

2.    重要会计政策摘要
合并原则
在评估一个实体进行合并时，公司首先确定一个实体是否为可变利息实体(“VIE”)。如果该实体被视为VIE，本公司将确定其是否将成为该实体的主要受益人，并合并本公司将是主要受益人的VIE。在确定本公司拥有控股财务权益后，本公司还将合并一个不被视为VIE的实体。就本公司并无控股财务权益的实体而言，对该等实体的投资将采用权益或成本法(视何者适用而定)入账。

收入确认
2018年，本公司通过了与客户签订合同的收入利用全回溯过渡法进行指导。请参阅注3-收入确认查看公司收入确认政策的全部细节。

现金和现金等价物
该公司将购买的原始到期日为3个月或更短的高流动性投资视为现金等价物。

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受限现金
该公司受限现金的最大部分与证券化有关。其余部分由托管账户中持有的现金组成。

证券化。根据公司各种应收假期所有权合同(“VOCR”)证券化的合同要求，为每项证券化设立一个专用的锁箱账户，但须遵守受阻的控制协议。每月末，公司将分析上个月收款账户中的现金总额，并编制月度服务报告，详细说明应向票据持有人汇出多少现金用于本金和利息支付，任何剩余现金都由受托人转回公司。此外，根据各种证券化的要求，该公司持有VOI合同应收账款总未偿还本金余额的商定百分比，这些应收账款以资产担保票据为抵押，放在一个单独的信托账户中，作为信用增强。每当证券化完成，公司从票据持有人那里收到现金时，一部分现金就会存入信托账户。截至2020年12月31日和2019年12月31日，证券化的限制性现金总额为美元。92百万美元和$110百万美元。

第三方托管保证金。美国大多数州的法律要求代管VOI销售的首付，典型的要求是资金必须代管，直到解约期到期。随着销售交易的完成，首付款被收取，随后被放入第三方托管，直到解除期限到期。撤销期限因州而异，但平均范围为五至七日历日。在某些州，第三方托管法要求100VOI购买者资金的%(不包括利息支付，如果有)将以第三方托管形式持有，直到转让过程完成。在可能的情况下，本公司使用担保保证金代替托管保证金。同样，美国某些州的法律要求对从客人那里收到的预付定金进行第三方托管，这些定金用于支付度假费用，但尚未通过公司的度假交换业务进行旅行。这些金额需要托管，直到法律限制到期，各州的限制各不相同。托管保证金为$29百万美元和$37截至2020年12月31日和2019年12月31日。

应收账款估值
贸易应收账款
该公司根据其对应收账款最终变现能力的评估，考虑到历史收款经验、经济环境和特定客户信息，计提估计坏账。当公司认定某笔帐款不能收回时，将该帐款核销至坏账准备。
下表说明了公司在截至12月31日的一年中持续运营的坏账拨备活动(单位：百万)：
202020192018
期初余额$154 $104 $78 
坏账支出125 100 75 
核销(58)(51)(49)
翻译和其他调整— 1 — 
期末余额$221 $154 $104 

度假所有权合同应收款
在度假所有权部门，公司通过在(亏损)/收入综合报表上记录贷款损失准备金作为假期所有权利息销售的减少额，为VOI销售时估计的VOCR违约做准备。该公司使用一种被称为静态池分析的技术来评估与这些VOI相关的贷款损失拨备的充分性。这一分析基于类似VOCR的历史表现，并纳入了更近期的违约信息历史。管理层准备了一个模型，在应收合同的整个生命周期内跟踪每年销售额的违约情况，以此作为预测未来预期损失的一种手段。还进行了定性评估，以确定是否有任何外部经济条件或内部投资组合特征表明有必要进行调整，以反映对合同应收账款投资组合的预期影响。如果当前或预期的未来条件与产生历史经验时的现行条件不同，本公司将调整贷款损失拨备，以反映当前环境对VOCR收款能力的预期影响。由于新冠肺炎造成的经济混乱，本公司估计与其所有者偿还合同应收账款能力受到影响有关的额外贷款损失准备金。该公司根据2008年最近一次经济衰退期间观察到的失业率与新增净违约之间的关系的历史数据，对新冠肺炎贷款损失进行了估计。

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盘存
库存主要包括已建成的VOI、在建的VOI、为未来VOI开发而持有的土地、度假交换积分以及以有条件回购方式出售的房地产权益。本公司采用相对销售价值法对VOI库存进行清减，并记录相关销售成本。根据相对销售价值法，销售成本按估计开发成本总额与估计VOI收入总额的百分比来记录，包括估计未来收入，并纳入价格变化和VOI回收等因素，这些因素通常是由于合同应收账款违约造成的。按相对销售价值法估算的此类变动的影响，在每一期间使用对存货和销售成本的本期调整进行核算。存货按成本中较低者列报，包括资本化利息、物业税和在建造过程中发生的某些其他持有成本，或估计公允价值减去销售成本。资本化利息不到$1到2020年达到100万美元，12019年和2018年均为100万。

财产和设备
财产和设备(包括租赁改进)按成本入账，并在扣除累计折旧和摊销后列报。折旧在综合(亏损)/收益表中记为折旧和摊销的组成部分，以租赁期限或相关资产的预计使用年限中较短的为准，采用直线法计算。租赁改进的摊销也记录为折旧和摊销的一部分，采用直线法计算，以相关资产的估计受益期或租赁期限中较短的为准。有用的寿命一般是30建筑年限，最高可达20租赁权改进年限，最高可达30度假租赁物业的年限，以及从三至七年了用于家具、固定装置和设备。

本公司根据《计算机软件开发或获取成本核算指南》对内部使用的软件成本进行资本化。R内部使用。为内部使用开发的软件成本在PRO的开发阶段开始资本化项目。本公司以直线方式摊销为内部使用而开发或获取的软件，其估计使用寿命一般为三至五年，但某些企业资源规划、预留和库存管理软件除外，这些软件通常最高可达10好几年了。当软件基本上准备好可供其预期使用时，这种摊销就开始了。

为内部使用而开发或获得的软件账面净值为#美元。191百万美元和$193截至2020年12月31日和2019年12月31日。资本化利息为$。1百万，$2百万美元，以及$1在2020、2019年和2018年期间达到100万。

衍生工具
该公司使用衍生工具作为其总体战略的一部分，以管理其对主要与外币汇率和利率波动有关的市场风险的敞口。根据政策，本公司不会将衍生品用于交易或投机目的。所有衍生品都按公允价值记录为资产或负债。未被指定为套期保值工具的衍生工具和被指定为公允价值对冲工具的衍生工具的公允价值变动，根据被套期保值项目的性质，在综合(亏损)/损益表中确认于营业(亏损)/收益和净利息支出。指定为现金流量对冲工具的衍生工具的公允价值变动记为其他全面收益的组成部分。包括在其他全面收益中的金额重新分类为套期项目影响收益的同期收益。

所得税减税。
本公司采用资产负债法确认递延税项资产和负债。根据资产负债法，递延税项资产和负债是根据资产和负债的财务报表和所得税基础之间的临时差异，使用当前颁布的税率计算的。这些差异是基于公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的资产和负债账面和税基之间的估计差异。该公司确认税法或税率变化的影响，将其作为包括颁布日期在内的期间内持续经营的所得税的一个组成部分。

当根据现有证据的权重，部分或全部记录的递延税项资产很可能在未来无法变现时，公司的递延税项资产在扣除估值津贴后计入净额。估值免税额的减少被记录为公司所得税拨备的减少，估值免税额的增加导致所得税的额外拨备。浅谈公司战略目标的实现

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递延税项资产，扣除估值津贴后，主要取决于估计的未来应纳税所得额。本公司对未来应纳税所得额的估计若发生变化，可能需要增加或减少估值免税额。

对于公司在纳税申报表中已经采取或预期采取的税务立场，本公司采用了一个更有可能的门槛，在这个门槛下，公司必须得出一个税务立场更有可能持续下去的结论，假设该立场将由完全了解所有相关信息的适当税务当局进行审查，以便确认或继续确认利益。在确定本公司的所得税拨备时，本公司使用反映其估计和假设的判断来应用更可能的门槛。该公司将与未确认的税收优惠相关的利息和罚款归类为合并(亏损)/收入报表的所得税(受益)/拨备的组成部分。

2018年，财务会计准则委员会(FASB)发布了关于最近颁布的税法中全球无形低税收入条款的税务会计指导意见。这些规定对超过外国公司有形资产视为回报的外国收入征税。该公司已选择将未来计入应税收入的应缴税款在发生时作为当期费用处理。

2018年第四季度，根据美国证券交易委员会(SEC)第118号工作人员会计公告-减税和就业法案对所得税会计的影响，该公司完成了2017年记录的美国税制改革的税收影响的会计核算。

忠诚度计划
该公司从其RCI Elite Rewards联合品牌信用卡计划中赚取收入，该计划主要来自持卡人的消费和新持卡人的注册。在公司履行履约义务之前，根据该计划收到的预付款将被确认为合同债务。该计划的主要履约义务与品牌履约服务有关。合同总对价是在合同期限内以直线方式估算和确认的。

与RCI精英奖励计划有关的收入，在(亏损)/收入合并报表上记录在其他收入中的收入为#美元。13百万，$15百万美元，以及$12在2020、2019年和2018年期间达到100万。与该计划有关的费用，在合并(亏损)/收益报表中记录在营业费用中的费用为#美元。7百万，$9百万美元，以及$5在2020、2019年和2018年期间达到100万。截至2020年12月31日和2019年12月31日，与该计划相关的负债为$15百万美元和$18百万美元，并计入综合资产负债表的递延收入内。

作为剥离的结果，该公司已经签订了长期独家许可协议，以保留其与业内排名最高的忠诚度计划之一温德姆奖励计划(Wyndham Rewards)的联系。温德姆奖励会员通过入住温德姆酒店品牌之一的特许经营酒店，以及使用他们的联合品牌信用卡购买日常服务和产品来积累积分。会员可以兑换酒店住宿、机票、租车、度假、电子产品、体育用品、电影和主题公园门票、礼券、度假所有权维护费、年度会费和交易交换费等积分。

广告费
广告费用在发生的期间内支出，并在合并(亏损)/损益表中计入营销费用。广告费是$26百万，$37百万美元，以及$27在2020、2019年和2018年达到100万。

基于股票的薪酬
根据《股票薪酬指引》，公司采用公允价值法计量所有股票薪酬，并将相关费用计入综合(亏损)/收益表。

长寿资产
本公司收购的客户名单、管理协议和商标等资产被归类为无形资产，并以其截至收购之日的公允价值记录，并被归类为具有有限寿命或无限寿命的资产。被认为具有有限寿命的资产被分配一个适当的使用寿命，并按直线摊销。

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长期资产减值
本公司拥有与企业合并相关的商誉和其他无限期无形资产。公司每年(在完成公司年度预测程序后的每年第四季度)，或更频繁地(如果情况表明商誉价值可能减值)，根据商誉和其他无限期无形资产指引的要求，审查报告单位的账面价值。这是通过进行定性评估或定量评估来实现的，只有当报告单位的公允价值低于账面价值时，才会确认减值。在任何一年，公司都可以选择进行定性评估，以确定报告单位的公允价值是否更有可能超过其账面价值。如果公允价值不太可能超过账面价值，或本公司选择绕过定性评估，则将使用定量评估。评估的定性因素包括宏观经济状况、行业和市场考虑因素、成本因素、整体财务表现、公司历史股价以及其他特定行业的考虑因素。

在现行会计准则下，商誉和其他寿命不确定的无形资产不应摊销。然而，具有无限寿命的商誉和其他无形资产必须遵守以公允价值为基础的减值计量规则，由此产生的减记(如果有的话)将反映在资产减值中。该公司在其度假所有权、旅行和会员报告部门都有商誉记录。该公司对2020年每个季度的每个报告单位进行了定性分析，包括截至2020年10月1日的第四季度年度分析。此外，本公司对2020年第三季度和第四季度作为ARN收购的一部分收购的商誉进行了量化评估，导致公允价值超过账面价值。就本公司于2020年10月1日年度减值分析中于第四季度进行的量化评估而言，经确定公允价值较账面值高出约20%。根据这些定性和定量评估的结果，公司确定ARN的商誉没有受损，公司其他报告单位的商誉更有可能没有受损。

如果情况显示可能发生了减值，本公司还根据长期资产减值或处置指导，评估其其他长期资产(包括财产和设备以及可摊销无形资产)的可回收性。这一分析是通过将资产的各自账面价值与该等资产将在未贴现基础上产生的当前和预期未来现金流进行比较来进行的。物业和设备在每个细分市场中分别进行评估。如该等分析显示该等资产的账面价值不可收回，则该等资产的账面价值将减至公允价值。

除上述商誉评估外，由于新冠肺炎的影响，本公司于2020年对选定的长期资产进行了减值分析。根据这项分析，该公司记录了#美元。562020年间新冠肺炎相关减值费用为百万美元51计入资产减值和美元51.6亿美元计入综合(亏损)/损益表的营业费用。见附注26-新冠肺炎相关项目了解更多细节。

重组活动的会计核算
该公司的重组活动要求它在几个领域做出重大估计，包括(I)遣散费和相关福利成本的费用，(Ii)产生转租收入的能力，以及它终止租赁义务的能力，以及(Iii)合同终止。本公司截至2020年12月31日的应计金额是对与这些行动相关的债务的最佳估计，但可能会因各种因素而发生变化，包括市场状况、与第三方谈判的结果或新冠肺炎疫情的持续影响。

其他收入
在2020年内，该公司记录了$14百万美元的其他收入主要与(I)解决度假所有权部门的各种业务中断索赔和(Ii)旅行和会员部的增值税拨备释放有关。于2019年，本公司录得$23(I)各种业务中断索赔的和解，(Ii)旅行和会员部增值税拨备的释放，以及(Iii)旅行和会员部的利润分享。于2018年，本公司录得$38(I)旅游和会员部的增值税退税，(Ii)各种业务中断索赔的和解，以及(Iii)度假所有权部门的联合品牌收入。

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最近发布的会计声明
简化所得税的核算。2019年12月，FASB发布了简化所得税会计的指导意见。该指导意见修订了混合税制的会计，在混合税制下，税务管辖区根据收入与基于另一计量基准的税收之间的较大比例征收较大的税款，解决了确认非通过企业合并产生的商誉的税基问题，消除了持续经营亏损时期间税收分配方法的某些例外情况，计算与税法颁布变化相关的中期税款，对外部基差确认递延税项负债的要求，以及当外国股权法投资成为子公司时不能确认外国子公司递延税项负债的例外情况。发布的指导意见还明确了与可抵扣税收红利相关的税收优惠的财务报表列报。本指南适用于2020年12月15日之后的财年，包括这些财年内的过渡期。本指导意见的采纳预计不会对公司的综合财务报表产生实质性影响。

参考汇率改革。2020年3月，财务会计准则委员会发布了指导意见，为将普遍接受的会计原则应用于合同修改和对冲关系提供了可选的权宜之计和例外情况，但须符合某些标准，这些标准参考了伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或预计将停止使用的其他参考利率。本指南自2020年3月12日起生效，有效期至2022年12月31日。从基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的基准利率的过渡预计将于2022年1月1日开始，并将在2023年6月30日逐步取消美元LIBOR利率时完成。该公司目前正在评估从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡对其财务报表和相关披露的影响，以及本指导方针对过渡的相关影响。二零二零年十月二十七日，本公司完成美元银行管道融资续期(见附注16-债务更多细节)，并采用了适当的资产支持证券(“ABS”)融资结构的LIBOR披露作为续签的一部分。该公司打算在2021年底之前在其其他相关协议中酌情采用此类措辞。

最近采用的会计声明
金融工具--信贷损失。2016年6月，FASB发布了指导意见，对以摊销成本持有的金融资产的信贷损失计量指导意见进行了修正。指导意见要求根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测，对报告日持有的所有金融资产的预期信贷损失进行计量。本指引于2020年1月1日起对本公司生效，包括本会计年度内的过渡期。本指引的采纳并未对本公司的综合财务报表产生实质性影响，因为本公司在估算贷款损失拨备时所采用的方法通常与采纳本指引后所需的预期信贷损失模型保持一致。根据本指南的采纳，本公司已包括附加披露，这些披露包括在附注10中-度假所有权合同应收款。作为采用这一会计声明的一部分，公司作出了一项会计政策选择，在应收贸易账款中列报应计利息，将应计利息与其度假所有权合同应收账款分开，净计入综合资产负债表，并选择不估算应计应收利息余额中的信贷损失准备金。一旦合同逾期91天，公司将停止应计利息，并将迄今确认的所有应计利息与(亏损)/收入合并报表中包括在消费者融资收入中的利息收入相抵销。一旦合同逾期不到91天，公司就恢复对以前停止计息的合同计息。

简化商誉减值测试。2017年1月，FASB发布了指导意见，通过取消测试的第二步，简化了目前的两步商誉减值测试。指引要求一步减值测试，即实体将报告单位的公允价值与其账面价值进行比较，并就账面金额超过报告单位公允价值的金额确认减值费用(如果有)。这一指导方针于2020年1月1日起对本公司生效，包括本会计年度内的过渡期，并在前瞻性的基础上应用。采用这一指导方针并未对公司的综合财务报表产生实质性影响。


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3.    收入确认
度假所有权
该公司向个人消费者开发、营销和销售VOI，提供与VOI销售相关的消费融资，并在度假村提供物业管理服务。该公司对VOI的销售要么是现金销售，要么是开发商融资的销售。开发商融资的销售通常由基础VOI担保。VOI销售收入在控制权转让时确认，该时间被定义为签订了具有约束力的销售合同、剩余交易价格执行了融资合同、法定解除期已过、交易价格被视为应收的时间点。

对于开发商融资的销售，本公司在销售时将VOI销售交易价格减去估计的坏账对价。该公司对无法收回金额的估计主要基于该公司静态资金池分析的结果，该分析依赖于按客户类别划分的历史付款数据。

在达成VOI销售时，该公司可能会向其客户提供某些非现金奖励，例如未来在其度假村住宿的积分。对于这些VOI销售，公司将VOI销售分为两部分，并在VOI销售和非现金激励之间分配销售价格。非现金奖励的有效期一般为18不超过几个月，并在控制权移交后的某个时间点确认。

该公司提供日常物业管理服务，包括监督物业业主协会和俱乐部的内务服务、维护以及某些会计和行政服务。这些服务还可能包括预订和度假村翻新活动。此类协议通常适用于以下条款一年或更少，并且每年自动续订。该公司的管理协议包含取消条款，允许任何一方以董事会多数票或非开发商权益的多数票取消协议。本公司收取该等物业管理服务的费用，按月预先收取，并根据经营该等度假村的总成本计算(或在度假村翻新活动中提供服务)。物业管理服务费通常约为10预算运营费用的%。本公司有权就代表业主协会提供管理服务而招致的费用(“可偿还收入”)作出补偿。该等可偿还成本主要涉及本公司为雇主的协会、俱乐部及度假村物业管理的工资成本，并在综合(亏损)/收益报表中反映为营运开支的一部分。公司降低了支付给业主协会的金额的管理费，这些金额反映了其保留所有权的VOI的维护费，因为公司得出结论，此类付款是应支付给客户的对价。

物业管理费收入在提供服务时确认，并在(亏损)/收入合并报表中记为服务和会员费的一个组成部分。截至12月31日的年度，由管理费收入和可报销收入组成的物业管理收入为(百万美元)：
202020192018
管理费收入$343 $394 $314 
可报销收入252 308 351 
物业管理收入$595 $702 $665 

该公司管理的一个协会支付了旅行和会员费$27在2020年间用于交换服务的百万美元，以及292019年和2018年均为100万。

旅行和会员制
作为度假交换服务的提供商，本公司与度假所有权物业开发商签订附属协议，允许VOIS的所有者在附属于本公司度假交换网络的其他物业进行间隔交换，对于某些会员，还可以交换其他与休闲相关的服务和产品。

旅行和会员费的大部分收入来自会费和促进会员交易的费用。会费收入代表会员或附属俱乐部代表他们支付的费用。该公司确认会员在会员期间以直线方式缴纳的会费收入，因为履行义务是通过交付出版物(如果适用)以及提供与旅行相关的产品和服务来履行的。附属俱乐部为成为会员而应支付的估计合同净对价，在与附属俱乐部的合同期内按照估计的每月平均会员人数的比例确认为收入。这样的估计会根据实际和预测的成员活动的变化定期进行调整。为

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如需支付额外费用，会员有权在与本公司度假交换网络相关的其他酒店进行间隔交换，对于某些会员，还有权交换其他与休闲相关的服务和产品。该公司还通过为会员和非会员预订旅行住宿提供便利而获得收入。当这些交易得到确认，扣除预期的取消后，收入就会确认。

该公司的度假交换业务还从与附属度假村、俱乐部服务和忠诚度计划有关的计划中获得收入；以及其他与交换相关的产品，这些产品为会员提供保护交易权或积分的能力，延长存款的存续期，并合并两笔或两笔以上的存款，以便有机会以更高的交易力进行间隔兑换。其他假期交换相关产品费用将在未来交换、活动或其他相关交易发生时递延并确认为收入。

公司还通过2019年收购ARN以及通过公司的度假村服务解决方案业务、优化企业对企业(“B2B”)能力以及消费者旅行规划的整合，从其他旅游产品和服务中获得收入。该公司与主要旅行供应商的关系和购买力为其合作伙伴提供了获得业内一些最具吸引力的旅行库存的机会。该公司的附属公司和会员享受住宿批发商、机票和租车供应商的库存。

该公司从其RCI Elite Rewards联合品牌信用卡计划中赚取收入，该计划主要来自持卡人的消费和新持卡人的注册。在公司履行履约义务之前，根据该计划收到的预付款将被确认为合同债务。该计划的主要履约义务与品牌履约服务有关。合同总对价是在合同期限内以直线方式估算和确认的。

在出售度假租赁业务之前，公司的度假租赁品牌从与公司代表独立业主管理和营销的度假物业租赁相关的费用中获得收入。本公司将从承租人那里收到的租金汇给独立业主，扣除本公司商定的费用。这类费用的相关收入，扣除预期退款后，在租房者停留期间确认。该公司的度假租赁品牌还从向独立业主、度假租赁客人和物业业主协会提供的额外服务中获得收入，这些服务在提供服务时得到了普遍认可。

其他项目
该公司记录了物业管理服务收入和RCI精英奖励收入，其中度假、所有权、旅行和会员部门的收入总额作为本金。

合同责任
合同负债通常是指公司尚未转让给客户的货物或服务预先收到的付款或对价。截至12月31日的合同负债如下(以百万为单位)：
20202019
延期订阅收入$176 $206 
递延VOI试用包收入115 145 
递延VOI奖励收入74 107 
递延外汇相关收入(a)
59 58 
递延联合品牌信用卡计划收入16 19 
递延其他收入8 4 
总计$448 $539 

(a)包括为会员提供因公司因意外事件而发起的取消的合同责任。这些金额包括在综合资产负债表的应计费用和其他负债中。

在公司的度假所有权业务中，递延的VOI试用套餐收入代表提前收到的试用VOI的对价，它允许客户在通常情况下使用度假套餐。一年购买价格。递延VOI奖励收入是指在VOI销售时收到的额外旅行相关服务和产品的预付款。当客户使用额外的服务和产品时确认收入，这通常在一年VOI销售的一部分。


85
目录

在公司的度假交换业务中，递延订阅收入是指从会员和附属俱乐部预先收到的用于成为公司度假交换计划的会员资格的账单和付款，这些费用和付款将在未来一段时间内得到确认。递延兑换相关收入主要是指会员预先收到的付款，以获得在公司度假交换网络附属的其他物业以间隔交换时间的权利，以及与休闲相关的其他服务和产品的付款，这些服务和产品通常被视为以下方面的收入一年.

截至12月31日的年度合同负债变化情况如下(单位：百万)：
202020192018
期初余额$539 $519 $556 
加法223 387 352 
已确认收入(314)(367)(341)
待售— — (38)
其他— — (10)
期末余额$448 $539 $519 

资本化合同成本
该公司的度假所有权部门在VOI试用套餐和奖励收入方面产生了一定的直接和递增销售成本。这些成本被资本化，然后在使用期内摊销，使用期通常在20%以内。一年这笔交易的成交额。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些资本化成本为$41百万美元和$53百万美元；并计入综合资产负债表中的其他资产。

该公司的旅行和会员部产生一定的直接和递增销售成本，以获得与客户签订与订阅收入和外汇相关收入相关的合同。这些成本主要由支付给内部和外部各方的佣金和信用卡手续费组成，在合同开始时递延，并在利益转移到客户时确认。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些资本化成本为$16百万美元和$20百万美元；并计入综合资产负债表中的其他资产。

实用的权宜之计
如果公司在合同开始时预期，公司履行履约义务与客户为该货物或服务付款之间的期间是，则公司没有调整对重大融资部分的影响的对价；如果公司在合同开始时预期，公司履行履约义务与客户为该货物或服务付款之间的时间段为一年或者更少。

履行义务
履约义务是在与客户签订的合同中承诺将独特的商品或服务转让给客户。从客户收到的对价分配给每一项不同的履约义务，并在履行每项履约义务时确认为收入。

下表汇总了公司在以下12个月期间的剩余履约义务(单位：百万)：
202120222023此后总计
订阅收入$105 $37 $17 $17 $176 
VOI试用套餐收入115 — — — 115 
VOI奖励收入74 — — — 74 
外汇相关收入55 3 1 — 59 
联合品牌信用卡计划收入4 3 3 6 16 
其他收入8 — — — 8 
总计$361 $43 $21 $23 $448 


86
目录

净收入的分解
下表按公司每个部门的主要服务和产品列出了公司从与客户签订的合同中获得的净收入(单位：百万)：
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
度假所有权
物业管理费和可报销收入$595 $702 $665 
度假所有权权益出售(a)
505 1,848 1,769 
消费融资467 515 491 
按服务收费的佣金22 18 31 
辅助收入48 68 60 
总度假所有权1,637 3,151 3,016 
旅行和会员制
外汇收入474 647 658 
度假租赁收入(b)
— 153 170 
辅助收入54 98 90 
旅行和会员总数528 898 918 
公司和其他
辅助收入— 1 — 
淘汰(5)(7)(3)
公司和其他合计(5)(6)(3)
净收入$2,160 $4,043 $3,931 
(a)该公司将贷款损失准备金增加了#美元。2052020年，由于与新冠肺炎相关的失业率上升导致的违约率预计将增加，这反映为合并(亏损)/收益表上度假所有权权益销售的减少。
(b)本公司于2019年10月22日完成北美度假租赁业务的出售。

87
目录

4.    每股收益/(亏损)
基本和稀释后每股收益/(亏损)(“EPS”)的计算依据是旅游+休闲公司股东应占净(亏损)/收入除以普通股基本加权平均数和已发行普通股稀释加权平均数。下表列出了基本每股收益和稀释每股收益的计算方法(单位为百万，每股数据除外)：
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
净(亏损)/可归因于旅游+休闲股东的持续运营收入$(253)$489 $266 
旅游+休闲股东应占停业业务的经营亏损，扣除所得税后的净额— — (50)
(亏损)/处置旅游+休闲股东应占停业业务的收益，扣除所得税后的净额(2)18 456 
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益$(255)$507 $672 
每股基本收益/(亏损)
持续运营$(2.95)$5.31 $2.69 
停产经营(0.02)0.19 4.11 
$(2.97)$5.50 $6.80 
稀释后每股收益/(亏损)
持续运营$(2.95)$5.29 $2.68 
停产经营(0.02)0.19 4.09 
$(2.97)$5.48 $6.77 
基本加权平均流通股86.1 92.1 98.9 
股票结算增值权(“SSAR”)(a) 和PSU(b)
— 0.3 0.3 
稀释加权平均流通股(C)(D)
86.1 92.4 99.2 
分红：
每股现金股息(e)
$1.60 $1.80 $1.89 
支付给股东的股息总额$138 $166 $194 

(a)不包括1.1百万，0.4百万美元，而且0.5在2020、2019年和2018年本可以反稀释每股收益的百万限制性股票单位(RIU)，其中0.2如果公司没有处于净亏损状态，2020年将稀释100万欧元。这些股票可能会在未来稀释每股收益。
(b)不包括业绩既得性限制性股票单位(“PSU”)0.3百万和0.2由于公司没有达到所需的业绩指标，2020和2019年的净利润为600万美元，这是因为公司没有达到所需的业绩指标。作为2018年第二季度剥离的结果，公司加快了未偿还PSU的归属，并有不是截至2018年12月31日的未偿还PSU。
(c)不包括2.1百万，1.2百万美元，而且0.5数百万未偿还的股票期权奖励，这些奖励本可以在2020年、2019年和2018年反稀释每股收益。这些未偿还的股票期权奖励可能会在未来稀释每股收益。
(d)本公司潜在普通股的摊薄影响采用库存股方法，使用该期间的平均市场价格计算。
(e)在截至2020年3月31日和6月30日的每个季度，公司支付了现金股息$0.50在截至2020年9月30日和2020年12月31日的季度内，公司支付了每股现金股息$0.30每股。本公司于2019年各季度派发现金股息$0.45每股。在截至2018年3月31日的季度期间，Wyndham Worldwide Corporation支付了1美元的现金股息0.66在剥离之前。在截至2018年6月30日、9月30日和12月31日的每个期间，公司支付了现金股息$0.41.

股票回购计划
截至2020年12月31日，公司当前股票回购计划下的总授权为$6.0亿美元，其中351仍有100万可用。从行使股票期权获得的收益使回购能力增加了#美元。78自该计划开始以来，已有100万美元。2020年3月，由于新冠肺炎带来的不确定性，本公司暂停了股份回购活动。2020年7月15日，本公司修改了循环信贷安排和定期贷款B的信贷协议，其中，修改使本公司松了一口气。

88
目录

于2020年7月15日至2022年4月1日(“救济期”)期间，禁止使用现金回购股份，直至本公司选择行使其退出修订的选择权为止。
下表汇总了当前股票回购计划下的股票回购活动(单位：百万)：
股票成本
截至2019年12月31日108.2 $5,602 
回购3.1 125 
截至2020年12月31日111.3 $5,727 

5.    收购
在业务合并中收购的资产和承担的负债根据各自收购日期的估计公允价值计入截至各自收购日期的综合资产负债表。本公司所收购业务的经营结果自其各自收购之日起已计入综合(亏损)/收益表。收购价格超出收购的标的资产和承担的负债的估计公允价值的部分计入商誉。在某些情况下，超额收购价的分配是基于初步估计和假设。因此，当公司收到包括评估和其他分析在内的最终信息时，分配可能会进行修改。本公司将在计量期内对公允价值的任何修订记录为对收购价格分配的进一步调整。尽管在某些情况下，该公司对其收购业务的运营进行了实质性的整合，但未来可能会发生与这种整合相关的额外成本。这些成本可能来自集成操作系统、重新安置员工、关闭设施、减少重复工作以及退出和合并其他活动。这些成本将作为费用记录在合并(亏损)/收入报表中。

2019年收购
联盟预订网。2019年8月7日，公司收购了ARN的全部股权。ARN提供自有品牌的旅行预订技术解决方案。此次收购的目的是通过增加向其会员和附属公司提供的产品来加速旅游和会员的增长。ARN是以#美元的价格被收购的。102百万(美元)97获得的现金净额为百万美元)。购买对价的公允价值包括：(I)$48成交时交付百万美元；(Ii)旅行+休闲股票，价值$10百万(253,350股票价格为$39.29每股)收市时交付；。(Iii)$21百万美元，在交易完成后24个月内支付($11其中100万美元是在2020年8月7日支付的)；(Iv)$10基于实现某些财务和运营指标的或有对价100万美元；以及(V)额外持有的旅游+休闲股票，价值#美元。14百万(468,100股票价格为$28.84每股)于2020年8月7日交付。

该公司根据对收购日期公允价值的估计确认了ARN的资产和负债。确定收购资产和承担负债(包括商誉和其他无形资产)的公允价值需要作出重大判断。购进价格分配，包括某些结账后调整的影响，包括：(一)#美元。27百万的已开发软件的加权平均寿命为10包括在财产和设备内的年份，净额；(二)#美元38百万元商誉；。(Iii)元。35百万固定寿命的无形资产，加权平均寿命为12主要由客户关系组成的年份；及(Iv)$4数以百万计的应付账款。所有的商誉和其他无形资产都可以从所得税中扣除。ARN是在旅行和会员制部分报告的。

本公司在2020年第三季度完成了这笔交易的采购会计。上述细节反映了以下最终采购会计调整：$7开发的软件增加了100万美元，7商誉下降百万。

鉴于新冠肺炎对行业的影响，公司在2020年的每个中期对作为收购ARN的一部分获得的商誉进行了评估，包括2020年10月1日的年度评估，并在每次评估中得出结论，认为ARN的商誉没有减损。对于2020年10月1日进行的评估，确定公允价值比账面价值高出约20%.

尽管公司已经确定，澳大利亚农业信贷银行的商誉目前没有受到损害，但只要估计的贴现现金流被下调，无论是由于新冠肺炎的持续和恶化的影响，还是如果管理层目前为扩大农业信贷银行内部和外部项目而进行的谈判没有像预期的那样实现，公司可能会被要求减记全部或部分这种商誉，这将对收益产生负面影响。


89
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由于新冠肺炎的影响，公司还在2020年每个季度，包括作为2020年10月1日年度减值分析一部分的第四季度，对ARN的财产和设备以及其他无形资产进行了减值分析，并在所有时期都确定这些资产很有可能没有减值。

其他。2019年第三季度，该公司完成了对其度假所有权部门的业务收购，收购金额为1美元13百万(美元)10获得的现金净额为百万美元)。收购的结果是确认(I)#美元。4百万库存，(Ii)$7百万美元的固定寿命无形资产，以及(Iii)$1百万美元的应计费用和其他负债。

2018年收购
La Quinta Holdings Inc.(“La Quinta”)2018年1月，公司与La Quinta订立协议，以#美元收购其酒店特许经营和管理业务。1.95十亿美元。此次收购于2018年5月30日完成，之前于2018年5月31日剥离酒店业务。剥离完成后，La Quinta成为温德姆酒店集团(Wyndham Hotels)的全资子公司。

其他的。于2018年，本公司完成一旅游和会员部的其他收购，价格为$5百万现金，扣除收购的现金。购进价格分配导致确认(一)#美元。1百万商誉，其中任何一项预计都不能在税务上扣除；(Ii)$4百万固定寿命的无形资产，加权平均寿命为21年数；。(Iii)少於$。1百万美元的其他资产；及(Iv)少于$1几百万的负债。

6.    停产运营
2018年，公司完成了酒店业务的剥离和欧洲度假租赁业务的出售。因此，该公司在其综合财务报表和相关说明中将这些业务的经营结果归类为非持续经营。停产业务包括被停产企业明确可识别的直接费用。出售欧洲度假租赁业务最终净收益为#美元。1.0620亿美元，2018年税后收益为美元4562000万美元，扣除美元后的净额1392000万美元的税收。

在2020年间，该公司确认了一美元2与欧洲度假租赁业务相关的税务审计导致的处置亏损10万美元。在2019年，公司额外确认了$18处置停产业务获得百万美元收益。这一收益与#美元有关。12与额外利用外国税收抵免和低于预期的州所得税相关的税收优惠，以及6为到期的担保和与出售欧洲度假租赁业务相关的到期担保的其他变更支付退还的第三方托管。除了在完成最终纳税申报表时可能需要进行的某些税务调整外，公司预计不会产生被归类为非持续经营的重大持续开支。非持续经营不包括公司管理费用和利息的分配。

在它们被归类为非持续经营之前，酒店业务包括酒店集团部门，欧洲度假租赁业务是旅行和会员部门的一部分。


90
目录

下表列出了截至当年的所得税净额中有关非连续性业务收入的某些组成部分的信息(单位：百万)：
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
净收入$— $— $720 
费用：
运营中— — 343 
营销— — 200 
一般和行政— — 71 
分居及相关费用— — 111 
折旧及摊销— — 52 
总费用— — 777 
所得税优惠— — (7)
非连续性企业的经营亏损，扣除所得税后的净额— — (50)
(亏损)/处置停产业务的收益，扣除所得税后的净额(2)18 456 
净(亏损)/非持续经营收入，扣除所得税后的净额$(2)$18 $406 

下表列出了截至目前年度来自非持续经营的现金流的某些组成部分的信息(单位：百万)：
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
现金流(用于经营活动)/由经营活动提供$— $(1)$150 
用于投资活动的现金流(5)(22)(626)
融资活动提供的现金流— — 2,066 
非现金项目：
免除温德姆酒店的公司间债务— — 197 
折旧及摊销— — 52 
基于股票的薪酬— — 22 
递延所得税— — (23)
增加物业和设备— — (38)
收购业务净资产，扣除收购现金后的净资产— — (1,696)
出售业务和出售资产的收益— — 1,099 

7.    待售业务
在2018年，公司决定为其北美度假租赁业务探索战略替代方案，并于2019年10月22日完成了这项业务的出售，价格为1美元162百万美元。经惯例结账调整后，公司收到#美元。156百万美元现金和美元10100万美元的Vacasa LLC(“Vacasa”)股权，收益为$68其中包括在综合(亏损)/损益表上的业务出售收益中所包括的百万美元。

截至2018年12月31日，这项业务的资产和负债被归类为待售业务。由于这项业务不符合被归类为非持续经营的标准；因此，经营结果反映在截至出售日期的合并(亏损)/收入报表上的持续经营中。*在出售之前，这项业务在旅行和会员部门报告。


91
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8.    无形资产
无形资产包括(百万)：
截至2020年12月31日截至2019年12月31日
毛
携载
金额		累计
摊销		网
携载
金额		毛
携载
金额		累计
摊销		网
携载
金额
未摊销无形资产：
商誉$964 $970 
商标(a)
$47 $51 
摊销无形资产：
客户名单(b)
$75 $25 $50 $74 $19 $55 
*管理协议(c)
53 31 22 52 27 25 
中国的商标(d)
8 5 3 8 4 4 
其他(e)
9 — 9 9 1 8 
$145 $61 $84 $143 $51 $92 

(a)由该公司收购的商标组成，预计这些商标将在一段时间内产生未来的现金流。
(b)在以下时间内摊销4至15加权平均寿命为13好几年了。
(c)在以下时间内摊销10至25加权平均寿命为17年份.
(d)在以下时间内摊销7至8加权平均寿命为7好几年了。
(e)包括商业合同，这些合同在10至69加权平均寿命为57好几年了。

商誉
该公司对2020年每个季度的每个报告单位进行了定性分析，包括截至2020年10月1日的第四季度年度分析。此外，本公司对2020年第三季度和第四季度作为ARN收购的一部分收购的商誉进行了量化评估，导致公允价值超过账面价值。对于本公司于2020年10月1日年度减值分析中于第四季度进行的量化评估，确定ARN商誉的公允价值比账面金额高出约20%。根据这些定性和定量评估的结果，公司确定ARN的商誉没有受损，公司其他报告单位的商誉更有可能没有受损。于2019年第四季度及2018年第四季度，本公司进行了年度商誉减值测试，并确定不是减值是由于其报告单位的商誉公允价值超过账面价值。

商誉账面金额变动情况如下(单位：百万)：
截至2019年12月31日的余额2020年商誉的调整外汇截至2020年12月31日的余额
度假所有权$27 $— $— $27 
旅行和会员制943 (7)(a)1 937 
公司总数$970 $(7)$1 $964 

(a)代表与收购ARN相关的收购价格调整。


92
目录

未摊销商标
未摊销商标账面金额的变化情况如下(单位：百万)：
截至2019年12月31日的余额2020年对未摊销商标的调整截至2020年12月31日的余额
旅行和会员制$51 $(4)(a)$47 
公司总数$51 $(4)$47 

(a)代表爱家互换商号的减值。见附注27-减值和其他费用了解更多细节。

应摊销无形资产
与应摊销无形资产有关的摊销费用作为折旧和摊销的组成部分计入合并(亏损)/损益表，具体如下(单位：百万)：
202020192018
客户列表$6 $6 $1 
管理协议3 3 8 
其他1 — 3 
总计$10 $9 $12 

基于公司截至2020年12月31日的可摊销无形资产，公司预计未来五年相关摊销费用如下(单位：百万)：
金额
2021$10 
202210 
202310 
20249 
20258 

9.    所得税
2010年3月27日，美国成立了冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)，为受新冠肺炎影响的个人、家庭和企业提供紧急援助和医疗保健，并在总体上支持美国经济。除其他事项外，CARE法案包括有关可退还工资税抵免、推迟雇主社会保障付款、净营业亏损结转期、替代最低税收抵免退款、修改净利息扣除限制以及对合格装修物业的税收折旧方法进行技术更正的条款。该公司记录了$26截至2020年12月31日的一年中，员工留任税收抵免为1.6亿美元，其中包括来自美国以外类似计划的抵免。CARE法案的这一条款没有额外的要求或限制。本公司已延期支付与合格装修物业相关的社会保障付款和额外折旧扣除。虽然公司继续审查和考虑根据CARE法案或类似法律已经颁布或未来可能颁布的任何额外的福利，以应对其有资格应对的新冠肺炎大流行，但公司无法预测这些福利的分配或管理方式，也不能保证它将能够及时或完全获得此类福利。

2017年12月22日，美国颁布了《减税和就业法案》，也就是俗称的《美国税制改革》，通过将美国企业所得税税率从35.0%至21.0从2018年开始，对外国子公司的未分配历史收益征收一次性当然视为汇回税。该法律的其他条款包括但不限于，创建一个地区税制，通常取消对外国子公司的股息征收美国联邦所得税，取消或限制某些费用的扣除，以及对外国子公司产生的收益征收最低税率。


93
目录

该公司于2017年12月31日对美国税改的影响进行了合理估计，并最终确定了2018年美国税改的税收效应的会计核算。下表列出了实施美国税制改革的会计对本公司截至本年度所得税福利/拨备的影响2018年12月31日(百万)。T在截至2020年12月31日和2019年12月31日的几年里，这里没有这样的金额。
2018
递延所得税净额和不确定纳税负债的重新计量$(24)
外国子公司未分配历史收益的一次性当然汇回税8 
为法律对某些税收属性的影响而设立的估值免税额(13)
所得税影响的净收益(收益)$(29)

虽然 2017年的一次性当然视为汇回税，以及美国税制改革后建立的地区税制通常取消了美国联邦政府对外国子公司股息征收的所得税，该公司声称，几乎所有未分配的外国收益$805百万将于2020年12月31日起无限期再投资。如果公司决定不继续声称其全部或部分未分配的外国收益被永久再投资，未来的这种决定可能会导致应计和支付额外的外国预扣税，以及货币交易损益的美国税，而确定这一点是不可行的。

截至12月31日的年度所得税拨备包括以下内容(单位：百万)：
202020192018
当前
联邦制$42 $74 $(24)
状态12 9 (6)
外国11 29 38 
65 112 8 
延期
联邦制(82)57 77 
状态(3)17 44 
外国(3)5 1 
(88)79 122 
(福利)/所得税拨备$(23)$191 $130 
截至12月31日的年度，国内和国外业务的税前(亏损)/收入包括以下内容(单位：百万)：
202020192018
国内$(326)$452 $258 
外国50 228 138 
(亏损)/所得税前收入$(276)$680 $396 


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截至12月31日，递延所得税资产和负债由以下组成(单位：百万)：
20202019
递延所得税资产：
净营业亏损结转$37 $33 
国外税收抵免结转75 78 
境外子公司资产税基差异12 12 
应计负债和递延收益80 49 
度假所有权合同应收账款坏账准备和贷款损失准备金227 229 
其他综合收益69 64 
其他92 82 
估值免税额(a)
(153)(133)
递延所得税资产439 414 
递延所得税负债：
折旧及摊销228 189 
分期付款出售度假所有权权益780 876 
预计VOI回收率60 68 
其他综合收益49 47 
其他20 23 
递延所得税负债1,137 1,203 
递延所得税净负债$698 $789 
报告来源：
其他资产$27 $26 
递延所得税725 815 
递延所得税净负债$698 $789 

(a)     估值免税额为$。153截至2020年12月31日的100万美元，涉及外国税收抵免、净营业亏损结转和某些递延税项资产$50百万，$22百万美元，以及$81百万美元。估值免税额为$。133截至2019年12月31日的100万美元，涉及外国税收抵免、净营业亏损结转和某些递延税项资产$35百万，$21百万美元，以及$77百万美元。当本公司确定相关递延所得税资产更有可能变现时，估值免税额将会减少。

截至2020年12月31日，本公司结转的净营业亏损主要涉及将于不同日期到期但不迟于2040年到期的国家净营业亏损。截至2020年12月31日，该公司拥有75上百万的外国税收抵免。这些外国税收抵免将在2021年至2030年之间到期。

该公司截至12月31日的年度的有效所得税率与美国联邦法定税率不同如下：
202020192018
联邦法定利率21.0%21.0%21.0%
扣除联邦税收优惠后的州和地方所得税(0.9)6.81.7
对外国业务征收的税率与美国联邦法定税率不同(0.9)1.42.1
外国所得税，扣除税收抵免后的净额0.20.42.7
估值免税额(7.1)(2.4)10.8
不可扣除的费用(1.6)——
美国税制改革的影响——(5.5)
其他(2.4)0.9—
8.3%28.1%32.8%


95
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2020年的有效所得税税率不同于法定的美国联邦所得税税率21.0%主要是由于公司递延税项资产的估值免税额净增加。2019年的有效所得税税率与法定的美国联邦所得税税率不同。21.0%主要是由于州所得税的影响，这主要与2019年追溯适用于2018年纳税申报的州立法变化导致的额外税收有关。

下表汇总了与该公司未确认的税收优惠相关的活动(单位：百万)：
 202020192018
期初余额$29 $28 $28 
与上一时期的税收头寸相关的增加— 1 1 
与本期税收头寸有关的增加2 4 4 
与税务机关达成和解有关的减少— (1)— 
由于适用的诉讼时效过期而减少(3)(2)(2)
与上一时期的税收头寸相关的减少额(2)(1)(3)
期末余额$26 $29 $28 

如果确认，将影响公司实际税率的未确认税收优惠总额为#美元。26百万，$29百万美元，以及$28截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。本公司应计潜在罚金和利息，作为与这些未确认的税收优惠有关的(亏损)/收入合并报表的所得税(受益)/拨备的一部分，金额为#美元。1百万，$2百万美元，以及$1在2020、2019年和2018年期间达到100万。该公司有可能被罚款#美元的责任。4截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的百万美元，潜在利息为$10百万，$9百万美元，以及$7截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。这类负债在综合资产负债表中作为应计费用和其他负债的组成部分报告。该公司预计未确认的税收优惠在未来12个月内不会发生重大变化。

该公司在不同限制法规的司法管辖区提交美国联邦和州以及外国所得税申报单。该公司目前正在接受2016纳税年度的美国联邦考试，通常在2017至2020纳税年度仍需接受美国联邦税务当局的审查。2011至2020纳税年度通常仍需接受美国许多州税务当局的审查。在重要的外国司法管辖区，2013至2020纳税年度通常仍需接受各自税务机关的审查。在某些税务管辖区，诉讼时效将于申报日期起计12个月内失效，本公司相信其未获确认的税务优惠总额有合理可能减少$。3百万至$5百万美元。

公司支付了现金所得税，扣除退税净额为#美元。50百万，$89百万美元，以及$108在2020、2019年和2018年期间达到100万。此外，该公司支付了现金所得税，扣除退款净额为#美元。8百万，$39百万美元，以及$92020、2019年和2018年期间与停产运营相关的百万美元。这类付款不包括支付给公司前母公司Cendant或由其退还的与所得税相关的付款。

10.    度假所有权合同应收款
该公司通过向其VOI的购买者提供融资来产生VOCR。截至12月31日，度假所有权合同应收账款净额包括(以百万为单位)：
20202019
假期所有权合同应收款：
证券化 (a)
$2,458 $2,984 
非证券化 (b)
717 883 
度假所有权合同应收账款，毛额3,175 3,867 
减去：贷款损失拨备693 747 
度假所有权合同应收账款净额$2,482 $3,120 

(a)不包括 $23百万美元和$25截至2020年12月31日和2019年12月31日的VOCR应计利息(包括在应收贸易账款中)在合并资产负债表上的净额。
(b)不包括$9百万美元和$7截至2020年12月31日和2019年12月31日的VOCR应计利息(包括在应收贸易账款中)在合并资产负债表上的净额。

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在2020年12月31日之后的五年中，公司VOCR每年到期的本金支付如下(单位：百万)：
证券化非-
证券化		总计
2021$245 $70 $315 
2022263 69 332 
2023280 76 356 
2024294 81 375 
2025287 74 361 
此后1,089 347 1,436 
$2,458 $717 $3,175 

在2020、2019年和2018年期间，公司证券化的VOCR产生了美元的利息收入391百万，$405百万美元，以及$363百万美元。这些利息收入包括在(亏损)/收入合并报表中的消费融资收入中。

在2020、2019年和2018年间，该公司发起的VOCR价值为481百万，$1.5亿美元，以及1.5110亿美元，并收到本金收款$718百万，$937百万美元，以及$890百万美元。未偿还VOCR加权平均利率为14.4%, 14.4%和14.1在2020、2019年和2018年期间。
录像机贷款损失拨备的活动情况如下(以百万为单位)：
 金额
截至2017年12月31日的贷款损失拨备$691 
贷款损失准备金456 
合同应收账款净额核销(413)
截至2018年12月31日的贷款损失拨备734 
贷款损失准备金479 
合同应收账款核销，净额(466)
截至2019年12月31日的贷款损失拨备747 
贷款损失准备金415 
合同应收账款核销，净额(469)
截至2020年12月31日的贷款损失拨备$693 

该公司记录了#美元的贷款损失准备金。415在截至2020年12月31日的一年中，净收入减少了100万美元，净收入为479截至2019年12月31日的一年为2.5亿美元。由于新冠肺炎导致的经济低迷，本公司评估了新冠肺炎对其所有者偿还合同应收账款能力的潜在影响，并由于当时的当前和预期失业率，本公司在2020年第一季度增加了贷款损失准备金。这反映为$225度假所有权权益销售减少100万美元，55在合并(亏损)/收入报表上度假所有权权益的成本减少了100万英镑。于2020年第四季度，本公司更新了对新冠肺炎对所有者偿还合同应收账款能力的影响的评估，并由于新增净违约率的改善和低于预期的失业率，将准备金减少了#美元。20百万美元，相应的美元7度假所有权权益成本的百万变化。新冠肺炎对业主偿还截至2020年12月31日年度的合同应收账款能力的总影响反映为$205度假所有权权益销售减少100万美元，48在合并(亏损)/收入报表上度假所有权权益的成本减少了100万英镑。

估算新冠肺炎的额外贷款损失准备金涉及到大量估计和假设的使用。管理层根据2008年最近一次经济衰退期间观察到的失业率与新增净违约率之间关系的历史数据进行了估计。具体地说，历史数据表明，新的净违约率直到失业率达到顶峰后15-20个月才恢复到以前的水平。截至2020年12月31日，鉴于政府在疫情初期向消费者提供了大量援助，该公司估计，由于新冠肺炎的影响，违约率在未来12-15个月内仍将居高不下。随着获得更多信息，该公司将继续监测这一储备情况。


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融资应收账款的信用质量与信用损失拨备
在确定的融资VOI合同应收账款类别中区分的基础是消费者公平艾萨克公司(“FICO”)得分。FICO评分是美国最大的银行和贷款机构广泛使用的消费者信用评分的品牌版本。FICO得分从300到850不等，是根据从美国三大信用报告机构中的一家或多家获得的信息计算出来的，这些机构汇编和报告了消费者的信用记录。公司每月滚动更新所有有效VOI合同应收账款的记录，以确保至少每六个月对所有VOI合同应收账款进行计分。该公司将所有VOI合同应收款分成五个不同的类别：FICO得分从700到850，从600到699，低于600，没有得分(主要由没有得分的消费者组成，包括拒绝获得FICO得分的消费者和非美国居民)，以及亚太地区(包括公司的度假所有权亚太业务的应收账款，得分不是现成的)。

下表详细说明了根据上述政策使用最新更新的FICO分数对融资应收账款进行的账龄分析(单位：百万)：
截至2020年12月31日
700+600-699没有得分亚太地区总计
当前$1,706 $835 $160 $96 $221 $3,018 
31-60天20 25 13 4 2 64 
61-90天13 18 12 3 1 47 
91-120天12 16 14 3 1 46 
总计(a)
$1,751 $894 $199 $106 $225 $3,175 
截至2019年12月31日
700+600-699没有得分亚太地区总计
当前$2,019 $1,049 $196 $134 $250 $3,648 
31-60天25 37 21 5 2 90 
61-90天18 28 17 3 1 67 
91-120天13 21 24 3 1 62 
总计(a)
$2,075 $1,135 $258 $145 $254 $3,867 

(a)包括临时延期的合同(最多180天)。截至2020年12月31日和2019年12月31日，推迟签订的合同总额为37百万美元和$82000万。

VOI合同应收账款一旦合同拖欠金额超过，本公司即停止计息90并将迄今确认的所有相关应计利息与(亏损)/收入合并报表中包括在消费融资收入中的利息收入相抵销。大于120天数，VOI合同应收账款核销至贷款损失拨备。根据其政策，本公司采用静态集合方法评估贷款损失拨备，因此不会独立于集合评估个别贷款的减值。


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下表根据上述政策，使用最近更新的FICO分数详细说明了融资应收账款的来源年份(单位：百万)：

截至2020年12月31日
700+600-699没有得分亚太地区总计
2020$424 $173 $11 $17 $55 $680 
2019476 269 67 27 70 909 
2018339 183 50 21 36 629 
2017220 115 31 16 22 404 
2016128 63 16 10 16 233 
在先164 91 24 15 26 320 
总计$1,751 $894 $199 $106 $225 $3,175 
截至2019年12月31日
700+600-699没有得分亚太地区总计
2019$866 $454 $54 $53 $119 $1,546 
2018486 285 80 32 49 932 
2017303 166 51 23 29 572 
2016173 89 29 14 20 325 
201599 56 17 9 14 195 
在先148 85 27 14 23 297 
总计$2,075 $1,135 $258 $145 $254 $3,867 

11.    库存
截至12月31日，库存包括(百万)：
20202019
已完成的VOI库存
$1,049 $802 
预计VOI回收率246 281 
正在进行的VOI建设30 24 
待回购的已售出存货
13 24 
假期交换积分和其他8 65 
为VOI发展保留的土地1 3 
总库存$1,347 $1,199 

该公司的净转账金额为#美元。30百万美元和$412020至2019年期间，房地产和设备的VOI库存为100万美元。

在2020年，由于围绕新冠肺炎的度假村关闭和取消，该公司记录了48兑换库存减少100万美元，其中包括RCI以前为向会员提供增强的网外旅行选择而产生的成本。核销计入综合(亏损)/损益表的营业费用。该公司预计，剩余库存将在2021年及以后得到充分利用，以最大限度地增加其成员的外汇供应。

库存销售交易记录
2020年，该公司从第三方开发商手中收购了佛罗里达州奥兰多和犹他州摩阿布的物业，以获得度假所有权清单以及物业和设备。

2017年，该公司从第三方开发商手中收购了位于得克萨斯州奥斯汀的物业，用于度假所有权库存以及物业和设备。


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目录

2013年，该公司将位于内华达州拉斯维加斯和科罗拉多州雅芳的房地产出售给第三方开发商，包括度假所有权库存以及物业和设备。该公司认识到不是这些销售交易的收益或损失。

根据与第三方发展商的协议，本公司有条件权利及有条件义务向发展商回购已建成物业，但须符合本公司的度假村标准，且第三方发展商并未将物业售予另一方的情况下，本公司有条件权利及有条件义务向发展商回购已建成物业。根据房地产销售会计准则，本公司的有条件权利和义务构成持续参与，因此本公司无法将该等交易作为销售入账。

T下表汇总了与公司存货义务相关的活动(单位：百万)：
雅芳(a)
奥斯汀(a)
拉斯维加斯(a)
摩押(a)
奥兰多(a)
其他(b)
总计
2018年12月31日$11 $31 $52 $— $— $6 $100 
购买— 1 27 — — 148 176 
付款(11)(32)(36)— — (148)(227)
2019年12月31日— — 43 — — 6 49 
购买— — 36 41 44 107 228 
付款— — (66)(10)(22)(96)(194)
2020年12月31日$— $— $13 $31 $22 $17 $83 

(a)计入综合资产负债表的应计费用和其他负债。
(b)计入综合资产负债表的应付帐款。

本公司已承诺向第三方开发商回购位于内华达州拉斯维加斯的已落成物业，惟该物业须符合本公司的度假所有权度假村标准，且第三方开发商并未将该物业售予另一方。根据这些承诺，该公司可能需要支付的未来最高潜在付款为$59截至2020年12月31日，100万。

12.    财产和设备，净值
截至12月31日，财产和设备净额包括(以百万为单位)：
20202019
土地$30 $28 
建筑和租赁方面的改进591 572 
家具、固定装置和设备207 218 
大写软件694 652 
融资租赁14 14 
在建12 40 
总资产和设备1,548 1,524 
减去：累计折旧和摊销882 844 
财产和设备，净额$666 $680 

在2020、2019年和2018年，公司记录了持续运营的折旧和摊销费用$117百万，$113百万美元，以及$126与财产和设备相关的百万美元。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，公司累计资本支出为1美元。3百万美元和$2百万美元。

13. 租契
本公司自2019年1月1日起采用新的租赁会计准则，确认为#美元。1582000万美元的使用权资产和2001.6亿美元相关租赁负债。使用权资产减少#美元。421.6亿租户改善津贴和从其他负债中重新归类的递延租金余额。采用时确认的使用权资产和相关租赁负债均包括#美元。21与公司的待售业务相关的1000万美元。新标准要求承租人在资产负债表上确认所有租赁义务的使用权资产和租赁负债，并披露有关租赁安排的关键信息，如租赁产生的现金流的金额、时间和不确定性。公司采用了修改后的回溯法

100
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因此，上一年的财务报表没有重新编制。本公司选择了一套适用于到期或现有合同的过渡条款，使本公司得以继续其对(I)合同是租赁还是包含租赁、(Ii)租赁分类以及(Iii)初始直接成本的历史评估。

该公司根据融资和经营租赁为其公司总部、行政职能、营销和销售办公室以及各种其他设施和设备租赁财产和设备。对于租期超过12个月的租约，本公司按租期内租赁付款的现值记录相关资产和债务。它的许多租约包括租金升级条款、租赁奖励、续签选择权和/或终止选择权，这些都是公司确定租赁费时考虑的因素。本公司选择了事后实际的权宜之计，以确定现有租约的合理确定租期。该公司还做出了会计政策选择，将初始期限为12个月或以下的租赁留在资产负债表之外，并在(亏损)/收益表中以直线基础确认租赁期限内的相关租赁付款。

当可用时，本公司使用租约中隐含的利率将租赁付款贴现至现值；然而，其大部分租约并未提供易于确定的隐含利率。因此，公司必须根据租赁开始时提供的信息估计其递增借款利率，以贴现租赁付款。该公司的大部分租约的剩余租约条款为一至20几年，其中一些包括延长租约最多可达10年，其中一些包括在以下时间内终止租约的选项一年.

下表列出了截至12月31日的年度融资和经营租赁的租赁成本相关信息(单位：百万)：
20202019
经营租赁成本$30 $37 
短期租赁成本$14 $23 
融资租赁成本：
使用权资产摊销$3 $2 
租赁负债利息— — 
融资租赁总成本$3 $2 

下表列出了资产负债表上记录的与租赁相关的资产和负债：
资产负债表分类2020年12月31日2019年12月31日
营业租赁(以百万为单位)：
经营性租赁使用权资产其他资产$92 $136 
经营租赁负债应计费用和其他负债$157 $180 
融资租赁(单位：百万)：
融资租赁资产(a)
财产和设备，净额$8 $5 
融资租赁负债债务$7 $5 
加权平均剩余租期：
经营租约7.1年份7.8年份
融资租赁2.6年份2.8年份
加权平均贴现率：
经营租约(b)
5.9 %6.2 %
融资租赁5.6 %4.2 %

(a)列报累计折旧后的净额。
(b)采用新租赁标准后，用于现有租赁的贴现率于2019年1月1日确定。


101
目录

下表列出了截至12月31日的年度与租赁相关的补充现金流信息(单位：百万)：
20202019
为计量租赁负债所包括的金额支付的现金：
营业租赁的营业现金流$36 $48 
融资租赁的营业现金流— — 
融资租赁产生的现金流4 2 
以租赁义务换取的使用权资产：
经营租约$3 $8 
融资租赁6 3 

下表列出了截至2020年12月31日的租赁负债到期日(单位：百万)：
经营租约金融
租契
2021$35 $3 
202230 3 
202328 2 
202427 — 
202523 — 
此后49 — 
最低租赁付款总额192 8 
减去：相当于利息的租赁付款额(35)(1)
未来最低租赁付款现值$157 $7 

在剥离之后，根据该公司进一步减少公司规模的决定，该公司专注于对现有设施进行合理化，其中包括放弃其在新泽西州的部分行政办公室。因此，在2019年，该公司记录了$12与注销使用权资产以及家具、固定装置和设备相关的非现金减值费用为100万美元。于2019年，本公司还就伊利诺伊州芝加哥的一项经营租赁签订了提前终止协议，结果为$6与注销使用权资产、相关租赁负债以及家具、固定装置和设备相关的非现金减值费用为100万美元。这些费用被一美元抵消了。9从温德姆酒店应收的百万赔偿。这些金额包括在合并(亏损)/收入报表中的离职和相关成本。

由于2020年新冠肺炎的影响，公司决定放弃其在新泽西州的行政办公室的剩余部分。本公司亦获通知，Wyndham Hotels已根据该大厦的分租协议行使其提早解约权。因此，该公司记录了#美元。22与办公空间非租赁部分相关的重组费用百万美元和#美元24与注销使用权资产以及家具、固定装置和设备相关的减值费用为100万美元。此外，在2020年内，该公司产生了$5与其度假所有权部门内已关闭销售中心的使用权资产相关的减值费用为100万美元，以及1度假所有权和公司部门每个部门与其公司总部使用权资产相关的重组费用为数百万美元。


102
目录

14.    其他资产
截至12月31日的其他资产包括(以百万为单位)：
20202019
使用权资产$92 $136 
递延成本90 106 
非贸易应收账款净额77 82 
递延税项资产27 26 
投资26 35 
应收税金20 34 
存款20 15 
有价证券9 10 
其他26 30 
$387 $474 

15.    应计费用和其他负债
截至12月31日，应计费用和其他负债包括(百万)：
20202019
应计工资总额和相关成本$166 $205 
租赁负债(a)
157 180 
应计税73 86 
担保67 72 
存货销售义务(b)
66 43 
应计利息65 41 
应计广告和营销61 54 
与业务活动分离和出售相关的应付款项39 41 
与度假村相关的义务39 33 
重组负债(c)
26 7 
应计VOI维护费24 19 
延期对价21 44 
应计法律和专业费用20 22 
应计法律和解13 13 
客户预付款10 20 
应计离职费用7 14 
新冠肺炎负债(d)
6 — 
应计其他69 79 
$929 $973 

(a)见附注13-租契了解更多细节。
(b)见注11-库存了解更多细节。
(c)见附注28-重组了解更多细节。
(d)见附注26-新冠肺炎相关项目了解更多细节。


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16.    债务
截至12月31日，该公司的债务包括(百万美元)：
20202019
无追索权度假所有权债务: (a)
学期笔记(b)
$1,893 $1,969 
澳元/新西兰元银行管道设施(2021年9月到期)(c)
173 64 
美元银行管道融资(2022年10月到期)(d)
168 508 
总计$2,234 $2,541 
债务: (e)
10亿美元担保循环信贷安排(2023年5月到期) (f)
$547 $— 
3亿美元有担保定期贷款B(2025年5月到期)(g)
291 293 
4,000万美元7.375%担保票据(2020年3月到期)— 40 
2.5亿美元5.625%担保票据(2021年3月到期)250 249 
6.5亿美元4.25%担保票据(2022年3月到期)(h)
650 649 
4亿美元3.90%担保票据(2023年3月到期)(i)
402 404 
3亿美元5.65%担保票据(2024年4月到期)(j)
299 298 
3.5亿美元6.60%担保票据(2025年10月到期)(k)
344 342 
6.5亿美元6.625%担保票据(2026年7月到期)641 — 
4亿美元6.00%担保票据(2027年4月到期)(l)
408 409 
3.5亿美元4.625%担保票据(2030年3月到期)345 345 
融资租赁7 5 
总计$4,184 $3,034 

(a)代表通过远离破产的特殊目的实体(“SPE”)证券化的无追索权债务，其债权人对本公司的本金和利息没有追索权。这些未偿还借款(在法律上不是本公司的负债)以#美元为抵押。2.5710亿美元和3.12截至2020年12月31日和2019年12月31日，基础VOCR和相关资产(在法律上不是本公司的资产)总额为10亿美元。
(b)定期票据的账面金额是扣除债务发行成本$。21百万美元和$23截至2020年12月31日和2019年12月31日。
(c)该公司的借款能力为255百万澳元(“澳元”)和48到2021年9月，澳元/新西兰元银行管道安排下的100万新西兰元(“新西兰元”)。这项安排下的借款要求不迟于2023年9月偿还。
(d)该公司的借款能力为#美元。800到2022年10月，在美元银行管道安排下的100万美元。这项安排下的借款必须在抵押应收账款摊销时偿还，但不迟于2023年11月。
(e)有担保票据和定期贷款的账面金额是扣除未摊销折价#美元后的净额。16百万美元和$12截至2020年12月31日和2019年12月31日，净额为100万美元，扣除未摊销债务融资成本净额为7截至2020年12月31日和2019年12月31日。
(f)从这项贷款中借款的加权平均实际利率为3.02%和5.19截至2020年12月31日和2019年12月31日。2020年3月下旬，该公司提取了其1.0由于新冠肺炎的缘故，10亿美元获得了循环信贷安排，作为一项预防措施。该公司使用发行美元所得款项的一部分。650百万有担保的票据来偿还这笔债务的一部分。截至2020年12月31日，该公司拥有1.2综合资产负债表上的现金和现金等价物为1000亿美元。
(g)从这项贷款中借款的加权平均实际利率为2.93%和4.71截至2020年12月31日和2019年12月31日。
(h)包括不到$1百万美元和$1截至2020年12月31日和2019年12月31日，衍生品结算的未摊销收益为100万美元。
(i)包括$3百万美元和$5截至2020年12月31日和2019年12月31日，衍生品结算的未摊销收益为100万美元。
(j)自2020年10月1日起，这些票据的利率从5.40%至5.65%因本公司公司票据于2020年5月6日被降级。
(k)自2020年10月1日起，这些票据的利率从6.35%至6.60%因本公司公司票据于2020年5月6日被降级。包括$5百万美元和$6截至2020年12月31日和2019年12月31日，衍生品结算产生的未摊销亏损为100万美元。
(l)自2020年10月1日起，这些票据的利率从5.75%至6.00%因本公司公司票据于2020年5月6日被降级。包括$11百万美元和$13截至2020年12月31日和2019年12月31日，衍生品结算的未摊销收益为100万美元。


104
目录

到期日和能力
该公司截至2020年12月31日的未偿债务到期日如下(单位：百万)：
无追索权休假所有权债务债务总计
1年内$369 $256 

$625 
1至2年间341 656 997 
2至3年间223 954 1,177 
三到四年之间224 301 525 
4至5年间241 622 863 
此后836 1,395 2,231 
$2,234 $4,184 $6,418 

无追索权度假所有权债务的所需本金支付基于基础VOCR的合同偿还条款。由于VOCR义务人提前还款，实际到期日可能会有所不同。

截至2020年12月31日，公司借款安排下的可用产能如下(单位：百万)：
无追索权管道设施(a)
旋转
信贷安排 (b)
总容量$1,031 $1,000 
减去：未偿还借款341 547 
减价：信用证— 96 
可用容量$690 $357 

(a)由公司的美元银行管道设施和澳元/新西兰元银行管道设施组成。这些贷款的能力取决于该公司提供额外资产以抵押额外的无追索权借款的能力。
(b)由公司的$1.010亿美元有担保的循环信贷安排。

无追索权休假所有权债务
如附注17所述-可变利息实体，公司通过VOCR证券化发行债券。

塞拉分时度假2020-1应收账款融资，有限责任公司。2020年4月29日，公司完成了由Sierra Timeshare 2020-1 Receivables Fundings LLC发行的私人证券化融资，初始本金为$325100万美元，由VOCR担保，浮动利率为3.50% a2020年12月31日的S。这笔交易的预付款是85%. 截至2020年12月31日，该公司拥有222这些定期票据项下的未偿还借款(扣除债务发行成本)为100万美元。

塞拉分时度假2020-2应收账款融资有限责任公司。2020年8月13日，公司完成了由Sierra Timeshare 2020-2 Receivables Funding LLC发行的一系列应付定期票据的配售，初始本金为$575100万美元，由VOCR担保，加权平均票面利率为2.81%。这笔交易的预付款是90%。截至2020年12月31日，该公司拥有479这些定期票据项下的未偿还借款(扣除债务发行成本)为100万美元。

学期笔记。除上述2020年定期票据外，截至2020年12月31日，公司拥有1.192019年12月31日之前签订的定期票据中，扣除债务发行成本后的未偿还无追索权借款10亿美元。公司的无追索权定期票据包括固定利率定期票据和浮动利率定期票据，加权平均利率为4.5%, 4.5%和4.1在2020、2019年和2018年期间。

美元银行管道设施。公司拥有总容量为#美元的无追索权分时分时应收账款管道设施。800根据基本利率或伦敦银行同业拆借利率加利差，按浮动利率计息。2020年10月27日，公司续签了该安排，将承诺期从2021年8月30日延长至2022年10月31日，并对预付款、LIBOR置换机制、某些违约和拖欠触发因素、适用的商业票据利率和某些浓度限制进行了某些其他修订。这个设施承受着

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目录

基于可变商业票据利率加利差或libor(或后续利率)加利差的利率。根据这一安排的借款必须在不迟于2023年11月的抵押应收账款摊销时偿还。截至2020年12月31日，该公司拥有168这些定期票据项下未偿还借款的百万美元。

澳元/新西兰元银行管道设施。该公司拥有总容量为#澳元的无追索权分时租赁应收账款管道设施。255百万新西兰元48百万美元，由VOCR担保，根据银行票据掉期投标利率加浮动利率计息1.50%。这项安排下的借款要求不迟于2023年9月偿还。截至2020年12月31日，该公司拥有173这些定期票据项下未偿还借款的百万美元。

截至2020年12月31日，公司无追索权度假所有权债务美元2.2310亿美元被抵押。2.57基础VOCR和相关资产总额为10亿美元。公司无追索权银行管道设施容量的额外使用取决于公司提供额外资产以抵押此类设施的能力。公司总无追索权度假所有权债务的综合加权平均利率为。4.2%, 4.4%和4.2在2020年前、2019年前和2018年上半年期间下降了2%。

债务
10亿美元循环信贷安排和3亿美元定期贷款B。2018年，本公司作为行政代理和抵押品代理与美国银行(Bank of America，N.A.)签订信贷协议。该协议规定提供金额为#美元的新的高级担保信贷安排。1.3亿美元，包括有担保的定期贷款B美元300100万美元将于2025年到期，以及一项新的有担保的循环贷款，金额为1美元1.02023年将有10亿美元到期。适用于定期贷款B的年利率等于基础利率加保证金(由公司选择)1.25%或LIBOR加上保证金2.25%。在救济期终止之前和之后，适用于循环信贷安排下借款的年利率(根据信贷协议修正案)等于(由本公司选择)基本利率加保证金，范围为0.75%至1.25%或LIBOR加上以下范围内的保证金1.75%至2.25然而，在宽免期内，保证金范围为0.75%至1.75基本利率和1.75%至2.75基于libor的利率为%。定期贷款B或循环信贷工具借款的伦敦银行同业拆借利率的“下限”为0.00%。截至2020年12月31日，公司适用于定期贷款B和循环信贷安排下借款的年利率为适用的基于LIBOR的利率加保证金2.25%.

关于这项信贷协议，本公司与美国银行签订了一项担保协议，作为担保协议中规定的担保机构，为担保方提供担保。担保协议授予了该公司抵押品的担保权益，并增加了Travel+休闲的未偿还持有者7.3752020年到期的%票据，5.6252021年到期的%票据，4.252022年到期的%票据，3.902023年到期的%票据，5.652024年到期的%票据，6.602025年到期的%票据，以及6.002027年到期的%票据，根据担保协议的定义，作为“担保方”，只要信贷协议项下的债务由担保品担保，这些担保品将按比例平等分享本公司拥有的抵押品。上述票据的利率反映了评级机构下调公司票据评级所导致的增长。根据管理该系列债券的契约条款，由于标准普尔评级服务公司(“S&P”)、穆迪投资者服务公司(“Moody‘s”)或替代评级机构未来对该系列债券的信用评级下调或上调，每个该系列债券的利率可能会受到未来的上调或下调的影响。这一系列债券的利率可能会因未来标准普尔评级服务公司(S&P)、穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Services，Inc.)或替代评级机构对该系列债券的信用评级下调或上调而受到影响。自从发行以来，这些纸币的利率都提高了。150截至2020年12月31日的基点，最大潜力为50基点。

担保票据。2020年7月24日，公司发行担保票据，面值为$650百万美元，利率为6.625%，净收益为$643百万美元。债务贴现和递延融资成本合计为#美元。9100万美元，这笔钱将在票据的有效期内摊销。票据每半年支付一次利息，拖欠利息。这些票据将于2026年7月31日到期，可由公司选择赎回，赎回价格相当于(I)赎回本金的金额和(Ii)契约和票据中规定的“整体”价格，外加应计利息和未付利息中的较大者。所得款项将用于一般企业用途，其中可能包括偿还其担保循环信贷安排下的未偿债务、未来偿还本公司的5.6252021年3月到期的%担保票据以及支付相关费用和开支。在第三季度，该公司用部分担保票据收益偿还了#美元。350在有担保的循环信贷安排下，其债务总额为100万美元。

截至2020年12月31日，该公司拥有2.72019年12月31日之前发行的未偿还担保票据10亿美元。票据每半年支付一次利息，拖欠利息。该等票据可由本公司选择赎回，赎回价格相等于以下两者中较大者：(I)正被赎回的本金总额，及(Ii)票据契约中指定的“整体”价格，以及在每种情况下的应计及未付利息。这些票据与公司所有其他担保债务具有同等的偿还权。


106
目录

递延融资成本
本公司将与其循环信贷融资和银行管道融资相关的债务发行成本归入综合资产负债表中的其他资产。这些费用是$11截至2020年12月31日和2019年12月31日。

公允价值对冲
于二零一七年，本公司于以下日期订立支付浮动/收受固定利率掉期协议6.00%有担保票据，名义金额为$400百万美元。这些票据的固定利率实际上被修改为基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的可变指数。在2019年，公司终止了这些掉期协议，带来了$13这笔款项将在有担保票据的剩余使用年限内摊销，作为综合(亏损)/收益表利息支出的减少额。该公司有$11百万美元和$13截至2020年12月31日和2019年12月31日，与这笔交易相关的递延收益为100万美元，这些收益包括在合并资产负债表上的债务中。

于二零一三年，本公司就其3.90%和4.25%名义金额为$的优先无担保票据400百万美元和$100百万美元。这些票据的固定利率实际上被修改为基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的可变指数。于二零一五年五月期间，本公司终止掉期协议，所得收益为$17这笔费用将在优先无担保票据的剩余寿命内摊销，作为综合(亏损)/收益报表利息支出的减少。该公司有$4百万美元和$6截至2020年12月31日和2019年12月31日的递延收益为100万美元，包括在合并资产负债表上的债务中。

债务契约
循环信贷安排和定期贷款B须遵守契约，包括维持信贷协议中规定的特定财务比率。财务比率契约的最低利息覆盖率至少为2.5至1.0，且第一留置权杠杆率最高不得超过4.25截至测量日期为1.0。利息覆盖率的计算方法为综合EBITDA(定义见信贷协议)除以综合利息支出(定义见信贷协议)，两者均按计量日期前12个月的往绩基准计量。第一留置权杠杆率的计算方法是将截至测量日期的综合第一留置权债务(定义见信贷协议)除以综合EBITDA(定义见信贷协议)，该综合EBITDA按测量日期前12个月的拖尾基准计量。

2020年7月15日，本公司签订本公司授信协议修正案(《授信协议修正案》)。信贷协议修正案就本公司的有担保循环信贷安排设立了救济期，该安排于2020年7月15日开始，将于2022年4月1日结束，或在公司终止救济期时结束，但须受某些条件的限制。信贷协议修正案增加了现有的以杠杆为基础的金融契约4.25在减免期内，每个适用季度的水平不同，调整为1.0。截至2020年12月31日，《信贷协议修正案》将最高第一留置权杠杆率提高至7.50设置为1.0。在救济期之后，信贷协议修正案重新建立了现有的以杠杆为基础的金融契约4.25至1.0，在往绩12个月合并EBITDA(如信贷协议中定义)的基础上进行测试。此外，信贷协议修正案特别提高了适用于公司担保循环信贷安排下借款的利率，该利率基于公司在超过任何季度的第一留置权杠杆率。4.25到1.0，直到救济期结束；增加了一个新的最低流动性契约，每季度测试一次，直到救济期结束，(I)$250百万加(二)50在信贷协议修正案生效日期之后、相关会计季度最后一天或之前支付的股息总额的%；并要求本公司及其子公司保持不低于信贷协议定义的利息覆盖率2.00到1.0，它将增加到2.50减免期后的1.0，即信贷协议修正案生效日期之前的水平。最后，信贷协议修正案修改了信贷协议中“重大不利影响”的定义，以考虑到救助期内新冠肺炎大流行的影响，范围在2020年7月15日之前在公司的公开申报文件和某些其他指定材料中披露。宽限期包括对现金使用的某些限制，包括禁止回购股份，直至公司选择行使其退出修订的选择权。此外，修正案将救济期内的股息支付限制在不超过$。0.50每股，即修正前的有效汇率。本公司有权随时终止救济期，以证明其遵守了4.25至1.0的第一留置权杠杆率。

截至2020年12月31日，公司的利息覆盖率为3.0降至1.0，第一留置权杠杆率为5.4设置为1.0。这些比率不包括与任何合格证券化融资(定义见信贷协议)相关的利息、支出或债务。截至2020年12月31日，公司遵守了所有财务规定

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上述契约。根据信贷协议修正案，如果第一留置权杠杆率超过4.25到1.0，左轮手枪借款利率将增加，该公司将受到与其信用证相关的更高费用的影响。鉴于2020年12月31日的第一次留置权杠杆率，左轮手枪借款的利率将会提高252021年3月1日生效基点。这一利率可能会根据公司的第一留置权比率在未来发生变化，这可能会进一步提高利率，最高可达额外的25基点，或降低这一利率。

公司的每一张无追索权证券化定期票据和银行管道设施都包含与适用贷款池的表现有关的各种触发因素。如果担保公司证券化票据的VOCR池未能在合同触发因素建立的参数(如更高的违约率或违约率)内运行，则该池的现金流将作为票据持有人的额外抵押品在证券化中保持，或用于加快向票据持有人偿还未偿还本金。截至2020年12月31日，公司所有证券化贷款池均符合适用的合同触发条件。

利息支出
该公司产生的利息支出为美元。192在2020年底期间，有100万人。这一数额主要包括债务利息，不包括无追索权的度假所有权债务，并包括#美元的抵销。1上百万的资本化利息。与此类利息相关的支付现金约为#美元。163百万美元。

该公司产生的利息支出为美元。1622019年上半年有100万人。这一金额主要包括债务利息，不包括无追索权的度假所有权债务，并包括1美元的抵销。3一百万元的资本化利息。与此类利息相关的支付现金约为#美元。158百万美元。

该公司产生的利息支出为美元。1702018年上半年有100万人。这一金额主要包括债务利息，不包括无追索权的度假所有权债务，并包括1美元的抵销。2一百万元的资本化利息。与此类利息相关的支付现金约为#美元。159百万美元。

与公司无追索权度假所有权债务相关的利息支出为美元。101百万，美元106百万美元、300万美元和300万美元88在2020、2019年、2019和2018年四个月期间投资600万美元，并在合并(亏损)/收入报表上的消费者融资利息中报告。与此类利息相关的支付现金约为#美元。74百万，美元81百万美元、300万美元和300万美元58在2020年前、2019年1月、2018年1月期间有100万人。

17.    可变利息实体
根据适用的VIE合并会计准则，本公司分析其可变权益，包括贷款、担保、特殊目的企业和股权投资，以确定本公司拥有可变权益的实体是否为VIE。如果该实体被认为是VIE，公司将决定它是否将被视为该实体的主要受益人。该公司将其确定为主要受益者的VIE合并到其财务报表中。

度假所有权合同应收账款证券化
该公司汇集合格的VOCR，并将其出售给远离破产的实体。VOCR有资格进行证券化的主要依据是获得融资的VOI购买者的信用实力。VOCR通过与破产无关的SPE进行证券化，这些SPE合并在合并财务报表中。因此，在出售给特殊目的企业时，该公司不确认这些证券化产生的收益或损失。利息收入在VOCR的合同期限内赚取时予以确认。本公司根据基于市场条件的公平协商的服务协议为证券化的VOCR提供服务。这些特殊目的实体的活动仅限于(I)从本公司的度假所有权子公司购买VOCR，(Ii)发行债务证券和/或通过管道融资为此类购买提供资金，以及(Iii)进行衍生品交易以对冲利率风险。在法律上，远离破产的特殊目的企业与公司是分开的。远离破产的特殊目的实体持有的应收账款对本公司的债权人是不可用的，在法律上也不是本公司的资产。此外，通过特殊目的企业证券化的无追索权债务在法律上不是本公司的负债，因此，这些特殊目的实体的债权人对本公司的本金和利息没有追索权。


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目录

这些度假所有权特殊目的企业的资产和负债如下(以百万为单位)：
十二月三十一日，
2020		十二月三十一日，
2019
证券化合同应收账款，毛额(a)
$2,458 $2,984 
证券化限制性现金(b)
92 110 
证券化合同应收账款利息应收(c)
23 25 
其他资产(d)
5 4 
SPE总资产2,578 3,123 
无追索权定期票据(E)(F)
1,893 1,969 
无追索权管道设施(e)
341 572 
其他负债(g)
2 4 
SPE总负债2,236 2,545 
SPE资产超过SPE负债$342 $578 

(a)包括在度假所有权合同应收账款中，在合并资产负债表上的净额。
(b)包括在综合资产负债表的限制性现金中。
(c)计入应收贸易账款，综合资产负债表上的净额。
(d)主要包括银行管道设施的递延融资成本和一项证券投资资产，该资产包括在综合资产负债表上的其他资产中。
(e)计入综合资产负债表上的无追索权假期所有权债务。
(f)包括递延融资成本#美元21百万美元和$23截至2020年12月31日和2019年12月31日，与无追索权债务相关的100万美元。
(g)主要包括无追索权债务的应计利息，该利息计入综合资产负债表的应计费用和其他负债。

此外，该公司还有一些尚未通过破产远程特殊目的实体进行证券化的VOCR。这些应收账款总额为#美元。717百万美元和$883截至2020年12月31日和2019年12月31日。假期所有权应收账款和其他证券化资产总额(扣除证券化负债和贷款损失拨备)汇总如下(单位：百万)：
十二月三十一日，
2020		十二月三十一日，
2019
SPE资产超过SPE负债$342 $578 
非证券化合同应收账款717 883 
减去：贷款损失拨备693 747 
合计，净额$366 $714 

佛罗里达州克利尔沃特 属性
2015年，本公司与第三方合作伙伴签订了一项协议，根据该协议，合作伙伴将通过SPE开发和构建VOI库存。本公司被认为是特殊目的公司特定资产和负债的主要受益人，因此，在2017年，本公司合并了$51其合并资产负债表上的财产和设备、净额和债务均为100万美元。2018年，公司从SPE购买了VOI库存的最后一笔，抵押票据被取消。

美属维尔京群岛的圣托马斯 属性
2015年6月，本公司向第三方开发商出售位于美属维尔京群岛圣托马斯的不动产，通过SPE建设VOI库存。根据与第三方开发商的协议，本公司有条件权利和有条件义务向开发商回购竣工物业，前提是该物业符合本公司的度假所有权度假村标准，且第三方开发商未将该物业出售给另一方。

由于2017年飓风对美属维尔京群岛圣托马斯的影响导致VOI销售中断，由于SPE资产的公允价值减少，交易的经济性发生了变化。因此，在2017年，本公司被认为是特殊目的公司特定资产和负债的主要受益人，因此合并了#美元。64百万财产和设备，净额和美元104其合并资产负债表上有数百万美元的债务。作为这次合并的结果，本公司产生了一笔非现金$37减记造成的百万美元损失

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财产和设备按公允价值折算。此类亏损在合并(亏损)/损益表的资产减值中列报。2019年，本公司从SPE购买了VOI库存的最后一笔，债务被清偿。

在2020年期间，SPE传达了不是财产和设备转让给公司。SPE传达了$232019年向公司提供了100万的财产和设备。

18.    公允价值
本公司按公允价值经常性计量其金融资产和负债，并利用公允价值等级来确定该等公允价值。按公允价值列账的金融资产和负债按下列三类之一分类和披露：

级别1：活跃市场中相同工具的报价。

第2级：活跃市场中类似工具的报价；非活跃市场中相同或类似工具的报价；以及其投入可观察到或其重要价值驱动因素可观察到的模型衍生估值。

级别3：当市场数据很少或没有市场数据时，使用不可观察的输入。在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。在这种情况下，公允价值计量所属的公允价值层次中的水平是根据对公允价值计量重要的最低水平输入(最接近水平3)确定的。公司对某一特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估需要判断，并考虑资产或负债的特定因素。

该公司目前的衍生工具包括利率上限和外汇远期合约。见附注19-金融工具了解更多细节。

截至2020年12月31日，公司拥有外汇合同，产生了$3包括在其他资产中且低于$1综合资产负债表中计入应计费用和其他负债的负债。在经常性基础上，该等资产和负债按估计公允价值(均为第二级)重新计量，因此等于账面价值。

截至2020年12月31日，利率上限的影响无关紧要。

对于使用活跃市场报价计量的资产和负债，公允价值为每单位公布市场价格乘以不考虑交易成本的持有单位数量。使用其他重大可观察投入计量的资产和负债参照类似的资产和负债进行估值。就该等项目而言，公允价值的一大部分乃参考活跃市场类似资产及负债的报价计算。对于使用重大不可观察投入计量的资产和负债，公允价值主要使用公允价值模型(如贴现现金流模型)得出。

金融工具的公允价值通常参照在国家证券交易所或场外交易市场交易产生的市场价值确定。如无报价市价，则公允价值基于使用现值或其他估值技术(视情况而定)的估计。由于这些资产和负债的短期到期日，现金和现金等价物、限制性现金、应收贸易应收账款、应付账款、应计费用和其他流动负债的账面价值接近公允价值。

所有其他金融工具的账面价值和估计公允价值如下(单位：百万)：
2020年12月31日2019年12月31日
携载
金额		估计公允价值携载
金额		估计公允价值
资产
度假所有权合同应收账款净额(3级)$2,482 $3,035 $3,120 $3,907 
负债
债务(2级)$6,418 $6,705 $5,575 $5,709 


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目录

该公司使用贴现现金流模型估计其VOCR的公允价值，它认为该模型可与
独立第三方将在当前市场上使用的模式。该模型使用由合同应收账款组合的违约率、预付款率、票面利率和贷款条款组成的第三级输入作为风险和相对价值的关键驱动因素，当与定价参数结合应用时，这些因素决定了基础合同应收账款的公允价值。

该公司通过从积极发行和促进分时度假证券二级市场的投资银行获得由指示性投标组成的第2级投入，估计其无追索权度假所有权债务的公允价值。该公司使用基于投资银行指示性投标的第2级投入估算其债务(不包括融资租赁)的公允价值，并使用市场报价确定其担保票据的公允价值(此类担保票据交易不活跃)。

19.    金融工具
衍生工具被指定为对冲工具及其符合对冲会计准则的能力，决定衍生工具的公允价值变动将如何反映于综合财务报表。如果一开始预期衍生工具在抵销相关对冲现金流或公允价值方面非常有效，并且在公司签订衍生工具合同时符合对冲文件标准，则该衍生工具有资格进行对冲会计。根据被套期保值的风险敞口，套期保值被指定为现金流对冲。衍生工具的资产或负债价值将随着其公允价值的变化而变化。符合资格的现金流量对冲的公允价值变动计入累计其他综合亏损(“AOCL”)。衍生工具的损益由AOCL公布，以配合相关对冲现金流对盈利影响的时间。当衍生工具被用来管理已确认资产或负债的公允价值变动的风险敞口时，套期保值被指定为公允价值对冲。对于公允价值对冲，被指定为公允价值对冲的衍生工具的损益部分将在收益中确认。本公司通过对套期保值项目进行基数调整，同时记录套期保值资产或负债的价值变化。这两项公允价值变动相互抵销全部或部分，并与对冲风险在同一损益表项目中报告。

本公司持续审查其对冲工具的有效性，立即在收益中确认当期对冲无效，并停止其认为不再有效的任何对冲的对冲会计。本公司确认当期收益中未指定为套期保值或不符合对冲会计资格的衍生品的公允价值变化。一旦终止现金流对冲，公司将根据相关现金流的时间公布AOCL的损益，除非终止是因为预期的交易未能在预期时间框架内发生。这类不合时宜的交易要求公司立即确认之前在AOCL记录的收益损益。

利率和汇率的变化使公司面临市场风险。该公司使用现金流和公允价值对冲作为其总体战略的一部分，以管理其在与利率和外币汇率波动相关的市场风险中的风险敞口。根据政策，本公司只进行其认为在抵销潜在风险方面会非常有效的交易，并且不会将衍生工具用于交易或投机目的。

公司使用以下衍生工具来降低其外币汇率和利率风险：
外币风险
该公司的外币汇率受到全球汇率波动的影响，特别是欧元、英镑、澳元和加拿大元以及墨西哥比索。该公司使用独立的外币远期合约来管理与其外币计价的应收账款、应付账款和外国子公司的预测收益相关的外币汇率变化的一部分风险。此外，该公司还使用被指定为现金流对冲的外币远期合约来管理其对预测外币计价卖方付款变化的一部分风险敞口。与被指定为现金流对冲的合同有关的损益金额并不重要，公司预计这些合同将在未来12个月内从AOCL重新归类为收益。

利率风险
用于为公司运营提供资金的部分债务可能会受到利率波动的影响。该公司定期使用金融衍生品从战略上调整其固定利率到浮动利率债务的组合。导数

111
目录

所使用的工具包括将固定利率债务转换为可变利率债务的利率掉期(即公允价值对冲)，以管理总体利息成本。对于被指定为公允价值对冲的关系，衍生工具的公允价值变动计入收益，并对对冲债务的账面金额进行抵销调整。截至2020年12月31日，本公司并无任何被指定为现金流对冲的利率衍生品。

下表汇总了截至12月31日年度AOCL确认的亏损信息(单位：百万)：
202020192018
指定对冲工具
外汇合约$— $— $(1)

下表汇总了截至12月31日的年度公司独立衍生品收入确认收益的信息(单位：百万)：
202020192018
非指定对冲工具
外汇合约(a)
$3 $1 $2 

(a)包括在综合(亏损)/损益表的营业费用内，这主要由相关资产和负债的价值变化所抵消。

信用风险和风险敞口
如果各种协议和销售交易的交易对手不履行义务，本公司将面临交易对手信用风险。本公司通过评估此类交易对手的财务状况和信誉以及在提供融资的情况下要求抵押品来管理此类风险。本公司通过监测与衍生品合同的每个交易对手的风险金额，定期评估交易对手的信誉和财务状况，并在可能的情况下将风险分散给多个交易对手，从而降低与其衍生品合同相关的交易对手信用风险。

截至2020年12月31日，与任何单个交易对手或交易对手集团没有明显的信用风险集中。然而，18该公司优秀的VOCR产品组合中有%与居住在加利福尼亚州的客户有关。除了向度假所有权业务的客户提供融资外，该公司通常不需要抵押品或其他担保来支持信用销售。

市场风险
本公司受以下地理集中的风险影响：(I)本公司目前正在开发和销售度假所有权物业的地区，(Ii)某些度假区的销售办事处，以及(Iii)本公司度假所有权业务的客户，在每一种情况下，这都可能导致本公司的经营结果对当地和地区经济状况以及其他因素(包括竞争、自然灾害和经济衰退)更加敏感，而如果没有这些地理集中，本公司的经营业绩就会变得更加敏感。(I)本公司目前正在开发和销售度假所有权物业的地区，(Ii)某些度假区的销售办事处，以及(Iii)本公司度假所有权业务的客户。当地和地区的经济条件和其他因素可能与世界其他地区的普遍情况有很大不同。佛罗里达州和内华达州是销售办事处集中的地区。截至2020年12月31日的年度，16%和15该公司VOI销售收入的%来自佛罗里达州和内华达州的销售办事处。

合并(亏损)/收益报表中包括佛罗里达州交易产生的净收入。18%, 19%和16在2020、2019年和2018年期间。有122020年加利福尼亚州交易产生的净收入的%，以及112019年至2018年期间的百分比。


112
目录

20.    承诺和或有事项
COMMITMENTS
租契
该公司致力于支付各种设施和设备的融资和运营租赁费用。未来最低租赁义务总额为$200包括融资租赁、经营租赁、已签署但尚未开始的租赁以及租期少于12个月的租赁。见附注13-租契有关更多详细信息，请参阅。

购买承诺
在正常业务过程中，公司作出各种承诺，从特定供应商购买商品或服务，包括与度假所有权度假村开发和其他资本支出相关的商品或服务。截至2020年12月31日，公司作出的购买承诺，总计为$973百万美元，其中$714百万美元用于与营销相关的活动，$143百万美元与度假所有权物业的开发有关，以及$31100万美元用于信息技术活动。对营销相关活动的承诺额减少了#美元。3172019年至2020年为3.5亿美元，主要与新冠肺炎导致的重新谈判和退出合同有关。

受条件回购限制的已售出库存
在正常业务过程中，本公司作出各种承诺，向第三方开发商回购已完工的度假所有权物业。截至2020年12月31日，公司有条件回购的已售出存货合计为$59百万美元。见注11-库存有关更多详细信息，请参阅。

信用证
截至2020年12月31日，该公司拥有127百万不可撤销的未撤销备用信用证，其中#美元96在其循环信贷安排下，有100万美元。截至2019年12月31日，公司拥有60百万不可撤销的未撤销备用信用证，其中#美元17在其循环信贷安排下，有100万美元。2020年期间签发的此类信用证包括一美元。48与出售欧洲度假租赁业务有关的担保的百万信用证，在该业务中，温德姆酒店和Travel+休闲必须保持一定的信用评级，见附注29-与前母公司及前附属公司的交易了解更多细节。2020至2019年期间签发的信用证还支持VOCR基金、某些保险单以及公司度假所有权部门的开发活动的证券化。

担保债券
公司的部分度假、所有权、销售和开发由某些保险公司的附属公司提供的担保债券支持，以满足某些州的监管要求。在公司的正常业务过程中，它从以下方面收集承诺12担保提供者的金额为$2.3亿美元，其中该公司拥有261截至2020年12月31日，未偿还金额为100万英镑。担保能力的可获得性、条款和条件以及定价取决于提供担保能力的保险公司附属公司的持续财务实力和稳定性、此类能力的普遍可用性以及公司的企业信用评级。若无法取得保证金，或保证金的条款及条件及定价为本公司所无法接受，则其度假所有权业务可能会受到负面影响。

L意向(ITIGIGATION)
该公司涉及与其业务相关的索赔、法律和监管程序以及政府调查，管理层认为，这些都不会对公司的经营业绩或财务状况产生实质性影响。

旅游+休闲诉讼
本公司可能不时涉及其正常业务过程中产生的索赔、法律和监管程序以及政府查询，包括但不限于：对于其度假所有权业务-业主协会、业主和潜在业主就出售或使用Vois或土地，或度假所有权度假村的管理，或与度假所有权单位或度假村或与客人预订和预订相关的违约、恶意、利益冲突、欺诈、消费者保护和其他法定索赔；以及客人和其他消费者的疏忽、违约、欺诈、消费者保护和其他法定索赔，原因是据称度假所有权单位或度假村或与客人预订和预订有关的伤害或行为或事件；其旅行和会员业务-违反合同，

113
目录

会员、客人和其他消费者就其各自的协议、疏忽、违约、欺诈、消费者保护和其他法定索赔提出的欺诈和恶意索赔，这些索赔是指会员、客人和其他消费者在关联度假村受到的伤害或与关联度假村相关的行为或事件，或与客人预订和预订有关的；就其每项业务而言，破产程序涉及努力向破产债务人收取应收款、雇佣事务，包括但不限于非法终止、报复、歧视、骚扰和工时索赔、举报人索赔、侵犯第三方知识产权索赔、与信息安全、隐私和消费者保护有关的索赔、受托责任/信托索赔、税务索赔、环境索赔和房东/租户纠纷。

本公司在咨询外部律师后确定可能已发生负债，并且损失金额可以合理估计时，记录法律或有事项的应计项目。在作出该等决定时，本公司除其他事项外，会评估不利结果的可能性程度，以及在可能已招致负债时，本公司对亏损作出合理估计的能力。该公司每个会计季度都会审查这些应计项目，并根据事实和情况的变化进行修订，包括改变其处理这些问题的战略。本公司相信其已就该等事宜充分应计，储备金为#美元。13截至2020年12月31日和2019年12月31日。该等储备不包括与本公司与Cendant分拆有关的事宜、与分拆有关的事宜、与出售欧洲度假租赁业务有关的事宜，以及与出售北美度假租赁业务有关的事宜，该等事宜在附注29-与前母公司及前附属公司的交易。诉讼本质上是不可预测的，尽管该公司认为其应计费用充足和/或在这些问题上拥有有效的辩护理由，但可能会出现不利的结果。因此，索赔金额超过应计金额(如有)的这类诉讼的不利结果可能会对本公司在任何给定报告期的收益和/或现金流产生重大影响。截至2020年12月31日，此类法律程序的不利结果造成的潜在风险总计可能高达美元。35超过记录的应计项目100万美元。然而，本公司并不认为该等诉讼的影响会对本公司造成与其综合财务状况及/或流动资金有关的重大负债。

对于被认为合理可行、因此不需要应计的事项，本公司认为，根据目前掌握的信息，该等事项不会对其经营业绩、财务状况或现金流产生重大影响。截至2020年12月31日，此类法律程序的不利结果造成的潜在风险总额可能不到美元。1百万美元。

G乌兰特(Uarantees)/I创新
标准担保/赔偿
在正常业务过程中，本公司签订包含标准担保和赔偿的协议，根据该协议，本公司就特定违反基础协议或与基础协议相关的第三方索赔向另一方进行赔偿。此类基本协议通常由该公司的一家子公司签订。各种基础协议一般管理产品或服务的购买、销售或外包、房地产租赁、软件许可和/或度假所有权物业的开发、获得信贷安排、衍生品和债务证券的发行。此外，在正常业务过程中，该公司还为其运营业务部门提供与预付客户住宿和其他存款的商业信用卡处理相关的公司担保。虽然这些担保和赔偿中的大部分只在基础协议的有效期内延长，但也有一些在协议到期后继续存在。由于触发事件无法预测，公司无法估计在这些担保和赔偿下未来可能支付的最大金额。在某些情况下，该公司维持保险范围，以减轻任何可能的付款。

其他担保和赔偿
度假所有权
本公司已承诺向第三方开发商回购位于内华达州拉斯维加斯的竣工物业，但该物业须符合本公司的度假所有权度假村标准，且该第三方开发商不得将该物业出售给另一方。见注11-库存了解更多细节。

关于该公司的度假所有权库存销售交易，该公司有条件权利和有条件义务回购已完成的物业，该公司被要求保持至少一家评级机构的投资级信用评级。由于分拆，该公司未能在至少一家评级机构维持投资级信用评级，这引发了违约。在2018年，该公司同意支付$8

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目录

向发展伙伴收取100万美元的费用，而不是向发展伙伴提供抵押品，数额相当于协议规定的剩余义务。

作为服务费计划的一部分，如果未来存在某些情况，公司可以保证向开发商偿还一定的款项或从开发商购买库存，按原始销售价格的一定比例支付。截至2020年12月31日，根据这些担保，公司可能需要支付的未来最高潜在付款为$32百万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司拥有不是与这些担保相关的已确认负债。有关与本公司前母公司及附属公司有关的担保及弥偿的资料，请参阅附注29-与前母公司及前附属公司的交易.

21.    累计其他综合收益/(亏损)
累计其他综合收益/(亏损)的构成如下(单位：百万)：
税前外币折算调整现金流量套期保值的未实现损益固定收益养老金计划累计其他综合收益/(亏损)
截至2017年12月31日的余额$(96)$(2)$(5)$(103)
其他综合(亏损)/改叙前收入(75)— 1 (74)
重新分类为收益的金额24 — 6 30 
截至2018年12月31日的余额(147)(2)2 (147)
重新分类前的其他综合(损失)(1)— (1)(2)
重新分类为收益的金额— 1 — 1 
截至2019年12月31日的余额(148)(1)1 (148)
重新分类前的其他综合收益/(亏损)35 — (1)34 
截至2020年12月31日的余额$(113)$(1)$— $(114)

税收外币折算调整现金流量套期保值的未实现损益固定收益养老金计划累计其他综合收益/(亏损)
截至2017年12月31日的余额$89 $2 $1 $92 
改叙前其他综合收益13 — — 13 
重新分类为收益的金额— — (2)(2)
采用新会计准则的效果(a)
(8)— — (8)
截至2018年12月31日的余额94 2 (1)95 
重新分类前的其他综合收益/(亏损)1 (1)1 1 
重新分类为收益的金额— — — — 
截至2019年12月31日的余额95 1 — 96 
改叙前其他综合收益2 — — 2 
截至2020年12月31日的余额$97 $1 $— $98 


115
目录

税后净额外币折算调整现金流量套期保值的未实现损益固定收益养老金计划累计其他综合收益/(亏损)
截至2017年12月31日的余额$(7)$— $(4)$(11)
其他综合(亏损)/重新分类前收入(62)— 1 (61)
重新分类为收益的金额24 — 4 28 
其他综合(亏损)/收入(38)— 5 (33)
采用新会计准则的效果 (a)
(8)— — (8)
截至2018年12月31日的余额(53)— 1 (52)
重新分类前的其他综合(损失)— (1)— (1)
重新分类为收益的金额— 1 — 1 
截至2019年12月31日的余额(53)— 1 (52)
重新分类前的其他综合收益/(亏损)37 — (1)36 
截至2020年12月31日的余额$(16)$— $— $(16)

(a)    本公司采用新的会计准则的影响，该准则允许对因实施2017年减税和就业法案而产生的滞留税收影响进行重新分类。这一采用导致了$8百万美元的税收优惠从AOCL重新分类到留存收益。

货币换算调整不包括与对外国子公司的投资有关的所得税，在这些子公司中，公司打算将未分配的收益无限期地再投资于这些海外业务。

下表列出了AOCL之外的重新分类。括号中的金额表示借方到合并(亏损)/收入报表(单位：百万)：
截至十二月三十一日止的年度，
20202019
现金流对冲未实现亏损，净额
(亏损)/处置停产业务的收益，扣除所得税后的净额$— $(1)
旅游+休闲股东应占净收益$— $(1)

22.    基于股票的薪酬
该公司有一个基于股票的薪酬计划，可向关键员工、非员工董事、顾问和顾问授予RSU、PSU、SSAR、非限制性股票期权(“NQ”)和其他基于股票的奖励。

Wyndham Worldwide Corporation 2006股权激励计划最初于2006年通过，并于2018年5月17日全部修订和重述，并经股东批准(“修订和重启股权激励计划”)。根据修订和重新确定的股权激励计划，最多15.7可能会奖励100万股普通股。截至2020年12月31日，11.9仍有100万股可用。

公司颁发的激励性股权奖
在截至2020年12月31日的年度内，公司向关键员工和高级管理人员发放了总额为美元的激励性股权奖励。35百万以RSU的形式，$8百万美元，以PSU的形式，和$8以股票期权的形式。在这些奖励中，大多数国家质量部门和RSU将在一段时间内按比例授予四年了。PSU将在授予日期的三周年时悬崖背心，这取决于公司达到某些业绩指标。

于截至2019年12月31日止年度内，本公司授予合共$26百万以RSU的形式，$7百万美元，以PSU的形式，和$5以股票期权的形式。于2018年，本公司授予激励股权奖励总额为$58以RSU形式的百万美元和$7以股票期权的形式。



116
目录

在截至2020年12月31日的一年中，公司授予公司主要员工和高级管理人员的激励性股权奖励活动包括以下内容(以百万计，不包括奖励价格)：
截至2019年12月31日的余额授与既得/行使
没收(a)
截至2020年12月31日的余额
RSU
RSU数量1.0 1.0 (0.3)(0.1)1.6 
(b)
加权平均授权价$46.32 $33.64 $46.44 $42.95 $38.22 
PSU
PSU数量0.2 0.1 — — 0.3 
(c)
加权平均授权价$44.38 $41.04 $— $— $42.57 
SSARS
SSAR数量0.2 — — — 0.2 
(d)
加权平均授权价$34.24 $— $— $— $34.51 
NQS(f)
NQ数量1.3 1.1 — (0.1)2.3 
(e)
加权平均授权价$46.84 $41.04 $— $43.43 $44.15 

(a)本公司在没收发生时予以确认。
(b)与RSU相关的未确认补偿费用合计为$45截至2020年12月31日，预计将在加权平均期内确认2.4好几年了。
(c)有不是截至2020年12月31日，与PSU相关的未确认补偿费用。
(d)有0.2截至2020年12月31日，可行使的SSAR为100万份。有不是截至2020年12月31日，与SSAR相关的未确认补偿费用，因为所有SSAR都已归属。
(e)有0.5截至2020年12月31日可行使的100万NQ。这些NQ将在加权平均时间段内到期7.7年，并按加权平均批出日期公允价值$8.61。NQ的未确认薪酬支出为$11截至2020年12月31日，预计将在加权平均期内确认2.8好几年了。
(f)签署新股后，公司将向参与者发行新股。

本公司于2020至2019年期间授予的股票期权的公允价值是根据布莱克-斯科尔斯期权定价模型(下表概述的相关加权平均假设)在授予日估计的。预期波动率是基于公司股票和可比公司股票在期权的估计预期寿命内的历史和隐含波动性。预期寿命代表这些奖项预计将突出的时间段。无风险利率是基于期限类似于期权预期寿命的美国国债收益率计算的。预计股息率是根据公司预期年度股息除以授予日公司股票价格得出的。
股票期权20202019
*授予日期公允价值$7.27-$7.28$8.98
*授予日期执行价$41.04$44.38
*预期波动率较低32.60 %-32.88%29.97%
寿命延长，预期寿命延长6.25-7.50年份6.25年份
*无风险利率0.95 %-1.03%2.59%
预计股息率4.87%4.06%

基于股票的薪酬费用
该公司记录的股票薪酬支出为#美元。20百万，$24百万美元，以及$1512020、2019年和2018年期间，与授予关键员工、高级管理人员和非员工董事的激励性股权奖励相关的资金为100万美元。这种基于股票的薪酬支出包括与停产业务有关的费用#美元。222018年为100万。2019年和2018年的基于股票的薪酬支出包括$4百万美元和$105百万美元的开销

117
目录

在合并(亏损)/损益表中被归类为持续经营中的分离和相关成本。

该公司支付了$2百万，$4百万美元，以及$60在2020、2019年和2018年期间获得的激励股权奖励的净份额结算的税收为100万英镑。这些金额包括在合并现金流量表的融资活动中。

员工购股计划
2019年期间，公司实施了员工购股计划。该计划允许符合条件的员工通过工资扣减以每年一次的价格购买公司普通股10于授权日以公平市价折让。公司发行了0.22020年和2019年均为2000万股，并确认为1每期与本计划下的赠款相关的补偿支出为百万美元。根据这项计划发行的股票价值为$。7300万美元和300万美元112020年和2019年为600万美元。

23.    员工福利计划
固定缴款福利计划
旅游+休闲赞助国内固定缴款储蓄计划和国内递延补偿计划，为符合条件的公司员工提供积累退休资金的机会。公司根据每个计划指定的基础匹配参与员工的缴费。该公司用于这些计划的成本为$19在2020年间达到100万美元，332019年和2018年均为100万。

此外，公司还为几个外国员工福利缴费计划提供资金，这些计划也为符合条件的员工提供了积累退休资金的机会。该公司为这些计划缴款的成本为#美元。72020年间为100万美元，82019年为100万美元，102018年将达到100万。

固定收益养老金计划
公司发起人为某些外国子公司提供固定福利养老金计划，这些计划主要是公司欧洲度假租赁业务的一部分，该业务以非持续经营的形式呈现。根据这些计划，福利是基于员工的计入工龄和最终平均薪酬的百分比，或者按照计划的其他描述。在2018年，公司确认了一美元4与清偿欧洲度假租赁业务在这些计划下的义务有关的亏损100万欧元，包括在(亏损)/处置非持续业务的(亏损)/处置收益(扣除综合(亏损)/收入报表的所得税净额)的组成部分。该公司有$5百万美元和$4截至2020年12月31日和2019年12月31日的养老金负债净额为100万美元，包括在应计费用和其他负债中。截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司的1在综合资产负债表中计入累计其他全面亏损的未确认收益百万美元。

公司的政策是提供足够的金额来满足员工福利和税法规定的最低资金要求，以及公司确定为适当的额外金额。该公司拥有不是2020、2019年和2018年与这些计划相关的养老金支出。

24.    段信息
本公司拥有二经营领域：度假所有权、旅游和会员制。度假所有权部门开发、营销和销售VOI给个人消费者，提供与VOI销售相关的消费融资，并在度假村提供物业管理服务。旅游和会员部经营各种旅游业务，包括三个度假交换品牌、一个家庭交换网络、旅游技术平台、旅游会员制和直接面向消费者的租赁。2018年，该公司决定为其北美度假租赁业务探索战略替代方案，该业务是其旅行和会员部门的一部分，并于2019年10月22日完成了该业务的出售。这项业务的资产和负债被归类为待售资产，直到出售完成。这项业务不符合被归类为非持续经营的标准；因此，截至销售日期的经营结果包括在下表所示的2018和2019年业绩中。下面介绍的可报告部门代表公司的运营部门，这些部门有离散的财务信息，并由其首席运营决策者定期利用这些信息来评估业绩和分配资源。在确定其应报告的部门时，公司还考虑其经营部门提供的服务的性质。管理层使用净收入和调整后的EBITDA来评估可报告部门的表现。公司将调整后的EBITDA定义为折旧和摊销前持续经营的净(亏损)/收入、利息支出(不包括消费者融资利息)、提前清偿债务、利息收入(不包括消费者融资收入)和所得税。调整后的

118
目录

EBITDA还不包括基于股票的薪酬成本、分离和重组成本、交易成本、减值、出售/处置业务的损益，以及符合不寻常和/或不常见条件的项目。该公司认为，调整后的EBITDA是衡量其部门业绩的有用指标，当与美国公认会计原则(“GAAP”)衡量标准一起考虑时，该公司认为可以更全面地了解其经营业绩。该公司列报的调整后EBITDA可能无法与其他公司使用的同名指标相比。下表介绍了该公司的部门信息(以百万为单位)：

截至十二月三十一日止的年度，
净收入202020192018
度假所有权$1,637 $3,151 $3,016 
旅行和会员制528 898 918 
可报告的细分市场合计2,165 4,049 3,934 
公司和其他(a)
(5)(6)(3)
公司总数$2,160 $4,043 $3,931 
截至十二月三十一日止的年度，
净收入与调整后EBITDA的对账202020192018
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益$(255)$507 $672 
非连续性企业的经营亏损，扣除所得税后的净额— — 50 
处置停产业务的亏损/(收益)，扣除所得税后的净额2 (18)(456)
(受益于)/所得税拨备(23)191 130 
折旧及摊销126 121 138 
利息支出192 162 170 
利息(收入)(7)(7)(5)
出售业务的收益— (68)— 
资产减值(b)
57 27 (4)
新冠肺炎相关成本(c)
56 — — 
交换库存核销48 — — 
重组39 9 16 
基于股票的薪酬20 20 23 
遗留项目(d)
4 1 1 
收购和剥离相关成本— 1 — 
增值税退税— — (16)
分居及相关费用(e)
— 45 223 
调整后的EBITDA$259 $991 $942 
截至十二月三十一日止的年度，
调整后的EBITDA202020192018
度假所有权$121 $756 $731 
旅行和会员制191 289 278 
可报告的细分市场合计312 1,045 1,009 
公司和其他(a)
(53)(54)(67)
公司总数$259 $991 $942 

(a)包括消除部门之间的交易。
(b)包括$5与截至2020年12月31日的年度应收票据有关的坏账支出100万美元，包括在合并(亏损)/损益表的运营费用中。
(c)反映了由于新冠肺炎裁员而导致的遣散费和其他员工成本，部分被与美国CARE法案和类似的国际计划相关的员工留任积分所抵消，这些积分用于支付给某些员工的工资，尽管他们已经暂停了运营。此金额不包括与闲置支付相关的成本。

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(d)代表对因剥离、出售欧洲度假租赁业务以及公司与Cendant分离而产生的某些或有负债的解决和调整。
(e)包括$4百万美元和$105截至2019年和2018年的年度基于股票的薪酬支出为100万美元。

截至十二月三十一日止的年度，
细分资产(a)
20202019
度假所有权$5,009 $5,582 
旅行和会员制1,362 1,482 
可报告的细分市场合计6,371 7,064 
公司和其他1,242 389 
公司总数$7,613 $7,453 

(a)不包括对合并子公司的投资。

截至十二月三十一日止的年度，
资本支出202020192018
度假所有权$41 $69 $66 
旅行和会员制21 27 25 
可报告的细分市场合计62 96 91 
公司和其他7 12 8 
公司总数$69 $108 $99 

以下提供的地理分部信息是根据公司子公司的地理位置分类的(单位：百万)：
截至十二月三十一日止的年度，截至十二月三十一日止的年度，
净收入长期资产净值
20202019201820202019
美国$1,904 $3,513 $3,500 $1,471 $1,497 
所有其他国家/地区256 530 431 290 296 
总计$2,160 $4,043 $3,931 $1,761 $1,793 

25.    分居和交易成本
在2019年，公司产生了$45与2018年5月31日完成的剥离相关的百万美元费用，反映在持续运营中。这些离职成本与股票补偿、遣散费和其他员工成本有关，以及由于公司放弃其在新泽西州的部分行政办公室而注销使用权资产以及家具、固定装置和设备而产生的减损费用。这一决定是该公司继续致力于使现有设施合理化以减少其公司足迹的一部分。这些费用还包括与提前终止伊利诺伊州芝加哥经营租约相关的资产和负债注销相关的额外减值费用，部分由温德姆酒店公司的应收赔款抵消。请参阅附注13-租契有关这些损伤的更多详细信息，请参阅。

在2018年，该公司产生了$223与剥离有关的费用百万美元，反映在持续经营中，包括剥离的相关费用，其中#美元217100万美元与股票薪酬修改费用、遣散费和其他员工成本有关，部分被有利的外汇抵消。此外，这些成本还包括与分离相关的某些减损费用，包括出售给温德姆酒店的物业。

此外，在2018年，该公司产生了$111与剥离和出售欧洲度假租赁业务有关的离职相关费用100万欧元，反映在非连续性业务中。这些费用包括法律、咨询和审计费用、股票薪酬修改费用、遣散费和其他与员工相关的费用。


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26.    新冠肺炎相关项目
截至2020年12月31日的年度，本公司产生了88与新冠肺炎直接相关的费用百万美元，包括在合并(亏损)/损益表上的新冠肺炎相关成本和#297与新冠肺炎直接相关的、在下表(亏损)/收入合并报表中其他地方反映的额外项目(百万美元)：

度假所有权旅行和会员制公司整合损益表分类
贷款损失拨备：
备抵$205 $— $— $205 度假所有权权益出售
恢复(48)— — (48)度假所有权权益成本
与员工薪酬相关和其他65 9 14 88 新冠肺炎相关成本
资产减值21 34 1 56 资产减值/运营费用
交换库存核销— 48 — 48 运营费用
与租赁相关14 22 — 36 重组
总计新冠肺炎$257 $113 $15 $385 

贷款损失拨备-于2020年，本公司评估了新冠肺炎对其所有者偿还合同应收账款能力的潜在影响，并由于失业率上升，本公司增加了贷款损失准备金。这反映为$205度假所有权权益销售减少100万美元，48在合并(亏损)/收入报表上度假所有权权益成本减少了100万美元。与新冠肺炎有关的额外拨备对调整后的EBITDA的净负面影响为#美元157在截至2020年12月31日的一年中，该公司的销售额为3.6亿美元。随着获得更多信息，该公司将继续监测这一储备情况。请参阅附注10-度假所有权合同应收款了解更多细节。

与员工薪酬相关和其他-这些费用包括$972000万美元，涉及裁员造成的遣散费和其他员工费用，某些员工在暂停运营期间继续获得的工资和福利，以及与休假员工相关的假期付款，#美元172000万美元与重新谈判或退出某些协议有关的专业费用和开支；部分抵消#美元26在与政府项目(主要是CARE法案)相关的员工留任积分中，有1.8亿美元是通过政府项目赚取的。

3月份劳动力的减少导致了大约5月份的裁员或休假。9,000员工，以及额外的1,400在今年剩下的时间里休假的数量。截至2020年12月31日，大约有5,300被解雇或仍被暂时解雇的雇员。

截至2020年12月31日，公司负债为$6美元用于新冠肺炎员工相关成本，包括在合并资产负债表的应计费用和其他负债中。与公司新冠肺炎相关负债相关的活动摘要如下(单位：百万)：

截至的法律责任截至的法律责任
2019年12月31日
已确认成本 (a)
现金支付
其他(b)
2020年12月31日
新冠肺炎员工相关信息$— $71 $(64)$(1)$6 
期末余额$— $71 $(64)$(1)$6 

(a)这些收费包括(I)元。54度假所有权部分为2000万美元，(Ii)$8旅行和会员制部分为2000万美元，以及(Iii)美元92020年，该公司的公司运营收入为3.6亿美元。
(b)包括与员工相关的核销。


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资产减值-在2020年内，该公司产生了$56700万美元与新冠肺炎相关的减值，包括51在资产减值和美元减值中记录的400万美元51.6亿美元计入综合(亏损)/损益表的营业费用。请参阅附注27-减值和其他费用了解更多细节。

交换库存核销-2020年，公司冲销了$48附注11中讨论的1.8亿美元的交易所库存-库存。

与租赁相关-在2020年，公司还确认了$36美元的新冠肺炎相关费用，包括1美元22与附注28中讨论的新泽西州租约相关的400万美元-重组及$12与重新谈判协议有关的100万美元。

27.    减值和其他费用
减损
在2020年内，该公司记录了$52百万美元的资产减值，美元512000万条与新冠肺炎相关。2020年第一季度，6度假所有权部门与预付开发成本和未开发土地有关的减值100万美元4在与Love Home交换商号相关的旅游和会员卡上，有100万美元。在第二季度，该公司录得1美元24与附注28中讨论的新泽西州租约相关的旅行和会员制部分的百万美元减值-重组以及相关的家具、固定装置和设备，一美元6在旅行和会员部持有的股权投资减值100万美元，以及3度假所有权部门与租赁资产和家具、固定装置和设备相关的百万美元减值。在第三季度，6由于销售中心关闭，度假所有权运营部门内的使用权租赁和相关固定资产推动了数百万美元的减值。在第四季度，有1美元1度假所有权部门的减值为百万美元，1公司部门减值百万美元。这些减值在合并(亏损)/损益表的资产减值中记录。除了上文提到的新冠肺炎相关减值外，公司还额外记录了#美元的减值。1度假所有权部门与新冠肺炎无关的减值费用达百万美元。

于2019年，本公司以$出售若干物业52百万现金和一张应收票据$4百万美元。该公司录得亏损#美元。27百万美元，在合并(亏损)/损益表的资产减值中记录。

于2018年，该公司出售了一处物业，该物业之前已减值$27作为对用于VOI开发的土地进行公允价值评估的一部分。该公司收到净收益#美元。11100万美元，带来销售收益$8百万美元，计入合并(亏损)/损益表的资产减值。此外，由于市场状况的变化，该公司在2018年更新了长期发展目标，产生了美元的收入。4之前减值物业的额外减值费用为100万英镑。这项额外减值费用和上述冲销导致净减值冲销#美元。42018年将达到100万。

其他收费
请参阅附注25-分居和交易成本，有关2019年和2018年与剥离相关的额外减值的讨论。

28.    重组
2020年重组计划
在2020年内，该公司记录了$37百万美元的重组费用，$362000万条与新冠肺炎相关。受新冠肺炎影响，公司于2020年第二季度决定放弃新泽西州行政办公室的剩余部分。本公司于第二季度接获通知，温德姆酒店根据分租协议行使其提早解约权。因此，该公司记录了#美元。22与办公空间非租赁部分相关的重组费用百万美元和#美元24与其差旅和会员部的使用权资产以及家具、固定装置和设备的注销相关的减值费用达100万美元。该公司还确认了$12由于重新谈判协议而产生的与租赁相关的百万美元费用和2与其度假所有权部门关闭的销售中心相关的百万设施相关重组费用。差旅和会员费部分额外确认#美元。1与合并共享服务中心相关的员工相关费用达百万美元。该公司减少了2020年的重组负债$12在2020年间，现金支付将达到100万美元。剩余的2020年重组负债为1美元25预计到2029年底，将支付100万美元。

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2019年重组计划
于2019年，本公司录得$5百万与重组举措有关的费用，其中大部分是与人事有关的费用，原因是减少了大约100员工。这一行动主要侧重于提高组织效率和使业务合理化。收费包括(I)元。2度假所有权部分为百万美元，(Ii)$2旅行和会员费部分为100万美元，以及(Iii)$1公司的公司运营费用为100万美元。在2020年间，该公司额外产生了$1旅行和会员部及其公司运营的重组费用为1.6亿美元。该公司减少了#美元的重组负债。5百万美元和$12020至2019年期间的现金支付金额为100万美元。2019年剩余的重组负债不到$1预计到2021年底，将支付100万美元。
2018年重组计划
于2018年，本公司录得$16百万与重组举措有关的费用，所有这些费用都与人事有关，原因是减少了大约500员工。这一行动主要侧重于提高组织效率和使业务合理化。收费包括(I)元。11度假所有权部分为百万美元，(Ii)$4旅行和会员费部分为100万美元，以及(Iii)$1公司的公司运营费用为100万美元。在2019年，公司额外产生了$3度假所有权部门的重组费用为100万美元，另外1与这些重组活动相关的公司运营费用为100万美元。该公司减少了#美元的重组负债。3百万, $13百万美元，以及$42020、2019年和2018年的现金支付为百万美元。2018年剩余的重组负债不到$1预计到2021年底，将支付100万美元。

与公司所有重组计划相关的活动按类别汇总如下(以百万为单位)：
截至的法律责任2018年活动截至的法律责任
(2017年12月31日)费用
公认		现金
付款		2018年12月31日
与人员相关的$4 $16 $(8)$12 
与设施相关1 — (1)— 
$5 $16 $(9)$12 
截至的法律责任2019年活动截至的法律责任
2018年12月31日费用
公认		现金
付款		2019年12月31日
与人员相关的$12 $9 $(14)$7 
$12 $9 $(14)$7 
截至的法律责任2020年活动截至的法律责任
2019年12月31日费用
公认		现金
付款		2020年12月31日
与人员相关的$7 $3 $(9)$1 
与设施相关— 24 (1)23 
与市场营销相关— 12 (10)2 
$7 $39 $(20)$26 


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29.    与前母公司及前附属公司的交易
与Cendant有关的事项
根据与Cendant(公司的前母公司)的分离和分销协议，公司与Cendant和Cendant的前子公司Realology达成了某些担保承诺。这些担保安排主要涉及Wyndham Worldwide Corporation(“Wyndham Worldwide”)承担的某些或有诉讼负债、或有税收负债以及Cendant或有负债和其他公司负债。37.5%的责任，而Cendant的前子公司Realology负责其余的责任62.5%。由于Wyndham Worldwide的分离，Wyndham Hotels同意保留Cendant三分之一的或有债务和其他公司债务及相关成本；因此，Travel+休闲实际上负责25这类事项在分居后的百分比。自Cendant分居以来，Cendant已经解决了分居当天悬而未决的大部分诉讼。

截至2020年12月31日，Cendant分离及相关负债为$13百万美元包括$12百万美元用于与税收相关的负债和$1百万美元用于其他或有负债和公司负债。截至2019年12月31日，公司拥有13与Cendant分离相关的百万美元债务。这些负债包括在综合资产负债表的应计费用和其他负债中。

与温德姆酒店有关的事宜
关于2018年5月31日的剥离，Travel+休闲与温德姆酒店签订了多项协议，规范分离后双方的关系，包括分居和分销协议、员工事宜协议、税务事宜协议、过渡服务协议以及许可、开发和竞业禁止协议。

2021年1月4日，本公司与Wyndham Hotels签订了一项书面协议，根据该协议，Wyndham Hotels放弃其在许可、开发和竞业禁止协议中执行某些竞业禁止公约的权利。

根据关于Travel+休闲与温德姆酒店之间关系的协议，Travel+休闲承担了本公司在分派前产生的或有债务的三分之二，温德姆酒店承担了本公司在分派前产生的或有债务的三分之一，包括本公司与某些终止或剥离的业务有关的负债、某些一般公司事务以及与分拆计划有关的任何行动。同样，Travel+休闲公司有权获得三分之二的收益，温德姆酒店有权从公司在分配前产生或积累的某些或有公司资产中获得三分之一的收益。

2018年，该公司将其位于新泽西州帕西帕尼的前公司总部的租约转给了温德姆酒店，这导致了一美元的撤资。66百万美元的资本租赁债务和一美元43综合资产负债表中的百万资产。

旅游+休闲与Wyndham Hotels签订过渡期服务协议，根据该协议，两家公司同意在过渡期的基础上相互提供若干过渡期服务，包括人力资源、设施、工资、税务、信息技术、信息管理及相关服务、财务、财务、采购和员工福利管理。2020年间，过渡服务协议费用低于$1100万美元包括在一般和行政费用中。2019年期间，过渡服务协议费用为3100万美元包括在一般和行政费用中，以及#美元2600万美元包括在合并(亏损)/收入报表中的离职和相关费用。过渡服务协议收入为#美元12019年的100万美元计入合并(亏损)/损益表上的其他收入。2018年，过渡服务协议费用为8百万美元和过渡服务协议收入为6百万美元。截至2020年12月31日，这些换乘服务已经结束。

由于将北美度假租赁业务出售给Vacasa，该公司向温德姆酒店支付了#美元。5一百万英镑买下一家商标权使用费买断公司。相关费用在合并(亏损)/损益表上记录为出售业务的减少额。

与欧洲度假租赁业务有关的事项
关于将本公司的欧洲度假租赁业务出售给Awaze Limited(“Awaze”)(前Compass IV Limited，Platinum Equity，LLC的联属公司)一事，本公司与温德姆酒店同意-

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为某些信用卡服务提供商、英国旅游协会和某些监管机构的利益关闭信贷支持，以允许他们继续向企业提供服务或监管批准。如果企业未能履行到期付款的主要义务，可能会要求提供结账后的信贷支持。Awaze为旅游+休闲提供了一种赔偿，如果关闭后的信用支持被强制执行或被要求的话。这种交易结束后的信贷支持包括高达#美元的担保。1802019年6月30日到期的100万美元。

在交易结束时，该公司同意在交易结束后向一家英国旅游协会和监管机构提供额外的信贷支持。在结账时设立了一个代管机构，其中#美元。46百万英镑随后被释放，以换取一项有担保的债券安排和以英镑计价的永久担保，金额为#美元。46百万美元。担保的估计公允价值为#美元。22截至2020年12月31日，为100万。公司成立了一个$7应从温德姆酒店收取的保证金。

于2019年，本公司与Awaze就关闭后的某些调整达成协议，导致收益减少#美元27百万美元。根据分离协议，本公司和温德姆酒店同意分享欧洲度假租赁业务最终净收益的三分之二和三分之一(根据销售协议的定义)。该公司支付了$402019年向温德姆酒店支付了600万美元，用于支付某些项目的费用，包括第三方托管的返还、关闭后的调整、交易费用和估计税款。

该公司还存入$5100万美元存入一个托管账户，该账户的所有债务于2019年5月9日不复存在。托管已于2019年5月退还给本公司。

此外，该公司同意就交易前与欧洲度假租赁业务运营相关的某些索赔和评估(包括所得税、增值税和其他税务事项)对Awaze进行赔偿。赔偿的估计公允价值为$。40截至2020年12月31日，为100万。该公司有一笔$13应从温德姆酒店收取的保证金。

在2020年间，该公司录得2税务审计导致的处置亏损80万欧元，扣除温德姆酒店(Wyndham Hotels)与欧洲度假租赁业务相关的三分之一的股份。这项额外费用包括在(亏损)/收益合并报表(亏损)/收入合并报表中扣除所得税后的(亏损)/处置非持续业务收益。

温德姆酒店(Wyndham Hotels)主要为一家英国旅游协会提供某些收盘后的信贷支持，其形式是担保，主要以英镑计价，最高可达约#美元。81一百万美元的永久保证金。这些担保总额为$。39截至2020年12月31日，为100万。旅游+休闲承担了这些担保的三分之二。

作为这项协议的一部分，温德姆酒店必须维持最低信用评级，穆迪的最低信用评级于2020年5月9日提高到Ba1，标准普尔的最低信用评级提高到BB+。2020年4月，标普将温德姆酒店的信用评级从BB+下调至BB。尽管与欧洲度假租赁销售中保留的赔偿相关的任何最终风险将由Travel+休闲公司分担三分之二，由温德姆酒店公司分担三分之一，但作为销售实体，Travel+休闲公司负责管理额外的安全措施，以在任何一家公司低于特定信用评级门槛的情况下加强公司担保。由于Wyndham Hotels信用评级下调，在第三季度，该公司公布了一GB58100万英镑的担保债券和1 GB的保证金362000万份信用证($79百万美元和$48截至2020年12月31日，这一数字将保持在100万美元，直到标准普尔和穆迪的信用评级提高到BB+/Ba1。

截至2020年12月31日，Travel+休闲负责的与出售欧洲度假租赁业务有关的担保和赔偿的估计公允价值，包括与温德姆酒店提供的担保有关的三分之二部分，总额为$90百万美元，计入应计费用和其他负债以及应收账款总额#美元。21百万美元包括在综合资产负债表的其他资产中，代表了温德姆酒店公司负责的这些担保和赔偿的一部分。

在2019年期间，Awaze提议在关闭后进行某些调整，金额为#美元。44这可能有助于减少出售欧洲度假租赁业务收到的净对价。本公司找不到此类调整的依据，目前本公司无法合理估计可能被拖欠的潜在责任的可能性或金额(如果有的话)。任何潜在的责任将由该公司和温德姆酒店分别分担三分之二和三分之一，其影响将包括在停止运营中。在第二季度结束后，Awaze向英格兰和威尔士高等法院提出了索赔。该公司于2020年9月25日提交了答辩书，陈述了它对索赔的异议，并反驳了对索赔金额的任何义务。


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旅游+休闲公司与Awaze签订了过渡服务协议，根据该协议，两家公司同意在过渡的基础上相互提供某些过渡服务，包括人力资源、设施、工资、税务、信息技术、信息管理和相关服务、财务、财务和采购。2020年间，过渡服务协议费用不到$1百万美元和过渡服务协议收入不到$1百万美元。2019年期间，过渡服务协议费用为#美元2百万美元和过渡服务协议收入为2百万美元。2018年，过渡服务协议费用为3百万美元和过渡服务协议收入为3百万美元。过渡服务协议费用包括在一般和行政费用中，过渡服务收入包括在合并(亏损)/收入报表上的净收入中。截至2020年9月30日，这些换乘服务已经结束。

与北美度假租赁业务有关的事项
关于出售北美度假租赁业务，该公司同意赔偿Vacasa在交易前一段时间内的某些索赔和评估，包括所得税和与北美度假租赁业务运营相关的其他税务事项。赔偿的估计公允价值为$。2100万美元，截至2020年12月31日计入综合资产负债表的应计费用和其他负债。

关于2019年第四季度北美度假租赁业务的出售，本公司与Vacasa签订了过渡服务协议，根据该协议，两家公司同意相互提供若干过渡服务，包括人力资源、设施、工资、信息技术、信息管理及相关服务、财务和临时过渡。2020年期间，过渡服务协议费用为#美元1百万美元和过渡服务协议收入为2百万美元。2019年期间，过渡服务协议费用为#美元3百万美元和过渡服务协议收入为3百万美元。过渡服务协议费用包括在一般和行政费用中，过渡服务收入包括在合并(亏损)/收入报表中的其他收入中。

30.    精选季度财务数据-(未经审计)
下面提供的是精选的2020年未经审计的季度财务数据。
 
2020 (a)
(单位为百万，每股数据除外)第一第二第三第四
净收入$558 $343 $614 $645 
总费用699 457 550 560 
营业(亏损)/收入(141)(114)64 85 
净(亏损)/持续经营收入(134)(164)40 4 
(亏损)处置不再继续经营的业务，扣除所得税后的净额— — — (2)
旅游+休闲股东应占净(亏损)/收益(134)(164)40 2 
每股基本收益/(亏损)
持续运营$(1.54)$(1.92)$0.47 $0.05 
停产经营— — — (0.02)
$(1.54)$(1.92)$0.47 $0.03 
稀释后每股收益/(亏损)
持续运营$(1.54)$(1.92)$0.47 $0.05 
停产经营— — — (0.02)
$(1.54)$(1.92)$0.47 $0.03 
加权平均流通股
基本信息86.9 85.4 85.9 86.1 
稀释86.9 85.4 86.1 86.6 

注：这些季度的总和可能与截至2020年12月31日的年度(亏损)/收入合并报表不一致。 由于四舍五入的缘故。
(a)2020年的运营结果包括与新冠肺炎相关的影响。见附注26-新冠肺炎相关项目了解更多细节。




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下面提供的是精选的2019年未经审计的季度财务数据。
 2019
(单位为百万，每股数据除外)
第一(a)
第二(a)
第三(a)
第四
净收入$918 $1,039 $1,105 $981 
总费用778 841 891 790 
出售业务的收益— — — (68)
营业收入140 198 214 259 
持续经营净收益81 118 135 155 
(亏损)/处置停产业务的收益，扣除所得税后的净额(1)6 — 12 
旅游+休闲股东应占净收益80 124 135 167 
基本每股收益
持续运营$0.86 $1.27 $1.48 $1.73 
停产经营(0.01)0.06 — 0.14 
$0.85 $1.33 $1.48 $1.87 
稀释后每股收益
持续运营$0.85 $1.26 $1.47 $1.73 
停产经营— 0.06 — 0.14 
$0.85 $1.32 $1.47 $1.87 
加权平均流通股
基本信息94.4 93.0 91.7 89.5 
稀释94.7 93.3 92.0 89.8 

注：由于四舍五入原因，季度总和可能与截至2019年12月31日的年度(亏损)/收益合并报表不一致。
(a)该公司于2019年10月22日出售了北美度假租赁业务。这项业务不符合被归类为非持续经营的标准；因此，其经营结果反映在持续经营中，直至出售之日。

31.    关联方交易
在2020年第四季度，该公司以不到$的价格将位于宾夕法尼亚州肖尼市的地块出售给了一位前公司高管，这些地块不再是公司运营的核心1百万美元。

于2019年3月，本公司与本公司一名前行政人员订立一项协议，根据该协议，该前任行政人员将透过SPE开发及建造位于佛罗里达州奥兰多的VOI库存。2020年7月8日，公司以#美元收购了已完工的度假所有权物业。45百万美元。

2018年8月，本公司向本公司租赁飞机的所有者受托人发出通知，表示有意按公平市价行使该等飞机的购买选择权，并就该项购买订立协议，以相当于收购价的价格将本公司飞机出售予其前首席执行官兼现任董事会主席。2019年1月，以美元的价格购买飞机和出售飞机的交易16百万元关门了。该公司偶尔通过分时安排将这架飞机转租给商务旅行，所产生的费用不到#美元。12020和2019年的支出为百万美元。

32.    后续事件
2021年1月5日，温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)从梅雷迪斯公司(Meredith Corporation)手中以1美元收购了Travel+休闲品牌100百万美元，带着$35在结账时支付的百万美元，以及2024年6月之前完成的后续付款。此外，温德姆目的地公司同意在梅雷迪斯的品牌组合中进行为期五年的营销承诺。

与此次收购相关的是，2021年2月17日，温德姆目的地公司更名为Travel+休闲公司，并将继续在纽约证券交易所以新的股票代码TNL进行交易。新的旅游+休闲公司将继续保持其目前的品牌和产品组合，度假所有权现在担任

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为其度假俱乐部度假村提供雨伞品牌，并由旅游和会员制经营交易所、会员制旅游和科技业务。

第九项：与会计人员在会计和财务披露方面的变更和分歧
没有。

项目9A：管理控制和程序
披露控制和程序。我们的管理层在我们主要行政人员和主要财务官的参与下，评估了截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序(该术语在1934年修订的“证券交易法”(下称“交易法”)第13a-15(E)条中定义)的有效性。基于这样的评估，我们的主要高管和主要财务官得出的结论是，截至期末，我们的披露控制和程序是有效的，并且正在运作，以提供合理的保证，确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并提供合理的保证，确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的主要高管和主要财务官，以便及时做出有关要求披露的决定。

管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，如《交易法》第13a-15(F)条规定的那样。我们的管理层评估了截至2020年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了内部控制-综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会印发. 基于这一评估，我们的管理层认为，截至2020年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。我们的独立注册会计师事务所已经出具了一份关于我们的财务报告内部控制有效性的证明报告，见第8项-独立注册会计师事务所报告书本年度报告的10-K表格。

在与本报告相关的最近一个会计季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化(该术语在外汇法案下的规则13a-15(F)中定义)，这些变化对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

由于有了新冠肺炎，我们的大部分员工从2020年3月下旬开始远程办公。我们没有发现我们的披露控制和程序有任何重大变化，我们对财务报告的内部控制也没有因为这一变化而发生任何重大变化。我们正在持续监测和评估新冠肺炎的情况，以最大限度地减少对我们内部控制设计和运行有效性的影响。

项目9B：提供其他信息
没有。

128
目录

第三部分
项目10.董事会、高管和公司治理
本项目要求的高管信息位于本公司2021年年度股东大会委托书中的“公司治理”和“公司高管”两个标题下，并以引用方式并入本文。

本项目所要求的有关董事的信息位于本公司2021年年度股东大会委托书中“董事选举”和“董事会选举提名”两个标题下，并以引用方式并入本文。

有关审计委员会及本项目所要求的行为和商业道德准则的信息位于本公司2021年年度股东大会委托书中的“公司治理”和“商业行为和道德准则”标题下，并以引用方式并入本文。

董事会维持“董事商业行为及道德守则”，并特别适用于董事的道德准则。此外，我们维持适用于我们所有员工的行为准则，包括我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官。

我们将在我们的网站上披露对我们的“董事商业行为和道德守则”或“行为准则”条款的任何修订或豁免，视需要并在适用的证券交易委员会和纽约证券交易所规则规定的时间内进行。董事商业行为和道德准则以及我们的行为准则可在我们网站的投资者关系页面上找到，网址是Investor.Travel andleisurec.com，方法是单击“治理”链接，然后单击“治理文件”链接。这些文件的副本也可以通过写信给我们的公司秘书免费获得。

项目11.提高高管薪酬
第11项所要求的信息包含在我们2021年年度股东大会的委托书中，标题为“董事薪酬”、“高管薪酬”和“董事会委员会”，并通过引用并入本文。

项目12.确定某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项

截至2020年12月31日的股权薪酬计划信息
计划类别中国证券的数量
将在行使权力后立即签发。
未完成的选项，
认股权证及权利		加权平均行权价格
未偿还期权，认股权证
和权利		剩余证券的数量：
可用于未来债券发行的债券将在以下条件下发行：
股权补偿计划(不包括第一栏反映的证券)
证券持有人批准的股权补偿计划
460万(a)
$43.65(b)
1190万(c)
未经证券持有人批准的股权补偿计划无不太适用不适用

(a)包括行使股票结算增值权时可发行的股票、非限制性股票期权、业绩授予的限制性股票单位和限制性股票单位。
(b)由已发行股票的加权平均行权价、结算增值权和不合格股票期权组成。加权平均行使价不反映与结算业绩既得性限制性股票单位或限制性股票单位相关而发行的股票，因为这些单位没有行使价格。
(c)包括根据修订后的2006年股权和激励计划可供未来授予的股票。
第12项要求的其余信息包含在我们2021年年度股东大会的委托书中，标题为“公司股票所有权”，在此并入作为参考。

129
目录

第13项：股东之间的某些关系和关联交易以及董事独立性
第13项所要求的信息包含在我们2021年年度股东大会的委托书中，标题为“关联方交易”和“公司治理”，并通过引用并入本文。

项目14.支付本金会计手续费和服务费
第14项所要求的信息包括在我们2021年年度股东大会的委托书中，标题为“关于费用的披露”和“审计和非审计服务的预先批准”，并通过引用并入本文。

130
目录

第四部分
项目15.所有展品、财务报表明细表
(A)以下文件作为本报告的一部分提交：

(一)财务报表。

以下是旅游休闲公司及其子公司的合并财务报表，作为本报告的一部分，列在项目8--财务报表和补充数据之下：
 页面
独立注册会计师事务所报告书
70
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的合并(亏损)/收益报表
72
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的综合全面(亏损)/收益表
73
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表
74
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的合并现金流量表
75
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的综合权益/(赤字)报表
76
合并财务报表附注
77

(2)财务附表。

题为“附表二--估值和合格账户”的财务报表明细表被省略，因为合并财务报表及其附注中包含了所需资料。其他时间表被省略，因为它们不是必需的。

(3)展品。
参见第页开始的展品索引131在此。

作为本报告附件包括或通过引用并入的协议包含适用协议各方的陈述和保证。这些陈述和保证完全是为了适用协议的其他当事人的利益而作出的，(I)不打算被视为明确的事实陈述，而是在这些陈述被证明是不准确的情况下，将合同风险分配给一方当事人的一种方式，(Ii)在适用协议的谈判中向另一方当事人所作的披露可能使其在该协议中受到限制，(Iii)他们可以适用不同于适用证券法规定的“重要性”的合同标准，(Iv)仅在适用协议的日期或协议中指定的其他一个或多个日期作出，(V)可能受到包含某些非公开信息的机密披露时间表的限制，该非公开信息根据适用的证券法并不重要，以及(Vi)只有该协议的各方和指定的第三方受益人(如果有)才有权强制执行该协议。我们承认，尽管包含上述警告性声明，但我们有责任考虑是否需要额外具体披露有关重大合同条款的重大信息，以使本报告中的声明不具误导性。

展品索引
证物编号：展品说明
2.1
Cendant公司、Realology公司、Wyndham Worldwide公司和Travelport Inc.之间的分离和分销协议，日期为2006年7月27日(通过参考2006年7月31日提交的注册人表格8-K的附件2.1并入)
2.2
Cendant Corporation、Realology Corporation、Wyndham Worldwide Corporation和Travelport Inc.之间的分离和分销协议修正案1，日期为2006年8月17日(通过参考2006年11月14日提交的注册人表格10-Q的附件2.2并入)
2.3
Wyndham Worldwide Corporation、WHG BB Sub，Inc.和La Quinta Holdings Inc.之间的合并协议和计划，日期为2018年1月17日(通过参考2018年1月18日提交的注册人8-K表格的附件2.1并入).
2.4
支持协议，日期为2018年1月17日，由Wyndham Worldwide Corporation与其附件I所列的每个人签订(通过参考2018年1月18日提交的注册人表格8-K的附件2.2并入).
131
目录

2.5
分离和分销协议，日期为2018年5月31日，由Wyndham Destination，Inc.和Wyndham Hotels&Resorts，Inc.(通过参考2018年6月4日提交的注册人Form 8-K表的附件2.1合并)。
3.1
重述的公司注册证书(通过参考2012年5月10日提交的注册人表格8-K的附件3.2并入)。
3.2
自2018年5月31日起生效的Wyndham Worldwide Corporation注册证书修正案证书(通过参考2018年6月4日提交的注册人Form 8-K的附件3.1并入)。
3.3
温德姆目的地公司重新注册证书修正案证书，自2021年2月17日起生效(通过参考2021年2月17日提交的注册人表格8-K的附件3.1并入)。
3.4
第三次修订和重新修订的旅行+休闲公司章程，自2021年2月17日起生效(通过参考2021年2月17日提交的注册人表格8-K的附件3.2并入)。
4.1
Wyndham Worldwide Corporation和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间的契约，日期为2008年11月20日，作为受托人(通过参考2008年11月25日提交的注册人表格S-3的附件4.2合并).
4.2
第三份补充契约，日期为2010年2月25日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人，涉及2020年到期的优先票据(通过参考2010年2月26日提交的注册人表格8-K的附件4.1并入).
4.3
2020年到期的7.375厘优先债券表格(包括在附件44.2内).
4.4
温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间的第四份补充契约，日期为2010年9月20日，作为受托人，涉及2018年到期的优先票据(通过参考2010年9月23日提交的注册人表格8-K的附件4.1并入).
4.5
第五份补充契约，日期为2011年3月1日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人，涉及2021年到期的优先票据(通过参考2011年3月3日提交的注册人表格8-K中的附件4.1并入).
4.6
2021年到期的5.625厘优先债券表格(包括在附件4.5内).
4.7
第六份补充契约，日期为2012年3月7日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人，涉及2017年和2022年到期的优先票据(通过参考2012年3月7日提交的注册人表格8-K的附件4.1并入).
4.8
2022年到期的4.25厘优先债券表格(包括在附件4.7内).
4.9
第七份补充契约，日期为2012年3月15日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人，涉及2017年和2022年到期的优先票据(通过参考2012年3月15日提交的注册人表格8-K的附件4.2并入).
4.10
2022年到期的4.25厘优先债券表格(包括在附件4.9内).
4.11
第八份补充契约，日期为2013年2月22日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人，涉及2018年和2023年到期的优先票据(通过参考2013年2月22日提交的注册人表格8-K的附件4.1并入)。
4.12
2023年到期的3.90厘优先债券表格(包括在附件4.11内).
4.13
第九份补充契约，日期为2015年9月15日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人，涉及2025年到期的优先票据(通过参考2015年9月15日提交的注册人表格8-K的附件4.1并入).
4.14
2025年到期的5.100厘债券表格(包括在附件4.13内).
4.15
第十份补充契约，日期为2017年3月21日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人(通过参考2017年3月21日提交的注册人8-K表格的附件4.1合并而成).
4.16
2024年到期的4.150厘优先债券表格(包括在附件4.15内).
4.17
2027年到期的4.500厘优先债券表格(包括在附件4.15内).
4.18
温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间的契约，日期为2019年12月13日，作为受托人(通过参考2019年12月13日提交的注册人8-K表格中的附件4.1合并)。
4.19
第一补充契约，日期为2019年12月13日，由温德姆目的地公司和美国银行全国协会作为受托人，涉及2030年到期的高级票据(通过参考2019年12月13日提交的注册人8-K表格的附件4.2并入)。
4.20
2030年到期的4.625厘优先票据表格(包括在附件4.19内)
132
目录

4.21
温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间的第二份补充契约，日期为2020年7月24日，作为受托人，涉及2026年到期的高级票据(通过参考2020年7月24日提交的注册人8-K表格的附件4.2并入)。
4.22
2026年到期的6.625厘优先票据表格(包括在附件4.21内)。
4.23*
注册人证券说明
10.1
信贷协议，日期为2018年5月31日，由温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)、不时为其担保人的一方、作为行政和抵押品代理的美国银行(Bank of America，N.A.)以及其贷款方(通过参考2018年6月4日提交的注册人8-K表格中的附件10.5合并而成)。
10.2
日期为2020年7月15日的信贷协议的第一修正案，日期为2018年5月31日的信贷协议，在温德姆目的地公司、几个贷款人和信用证发行人之间，作为行政代理的美国银行，以及其他各方(通过引用2020年7月20日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)。
10.3
修订和重新签署的契约和服务协议，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，Wells Fargo Bank，National Association作为受托人和美国银行全国协会作为抵押品代理(通过引用2010年10月5日提交的注册人表格附件99.1并入).
10.4
修订和重新签署的契约和服务协议的第一修正案，日期为2011年6月28日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，Wells Fargo Bank，National Association作为受托人和美国银行全国协会作为抵押品代理(通过引用附件10.1并入注册人表格10-Q.
10.5
日期为2012年8月30日的修订和重新签署的契约和服务协议的第三修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行者，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，富国银行全国协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理(通过引用附件10.1并入注册人提交的10-Q表格).
10.6
日期为2013年8月29日的修订和重新签署的契约和服务协议的第四修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，富国银行全国协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理(通过引用附件10.1并入注册人提交的表格10-Q)，第四修正案于2010年10月1日由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为服务机构发行者温德姆消费者金融公司(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理.
10.7
截至2014年8月28日的修订和重新签署的契约和服务协议的第五修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，富国银行全国协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理(通过引用10月24日提交的注册人Form 10-Q中的附件10.1合并，.
10.8
截至2015年8月27日的修订和重新签署的契约和服务协议的第六修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，富国银行全国协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理(通过引用10月27日提交的注册人Form 10-Q中的附件10.2合并，.
10.9
截至2016年8月23日的修订和重新签署的契约和服务协议的第七项修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，富国银行全国协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理(通过引用10月26日提交的注册人Form 10-Q中的附件10.1合并，.
10.10
截至2018年4月6日的修订和重新签署的契约和服务协议的第八项修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，富国银行全国协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理(通过参考5月2日提交的注册人Form 10-Q中的附件10.5合并，
10.11
截至2019年4月24日的修订和重新签署的契约和服务协议的第九项修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为发行者，Wyndham Consumer Finance，Inc.作为服务机构，富国银行全国协会(Wells Fargo Bank，National Association)作为受托人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为抵押品代理(通过引用附件10.10并入5月1日提交的注册人Form 10-Q中
10.12*
截至2020年10月27日的修订和重新签署的契约和服务协议的第十修正案，日期为2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作为服务机构的Issuer，Wyndham Consumer Finance，Inc.，Wells Fargo Bank，National Association作为受托人和美国银行全国协会作为抵押品代理。
133
目录

10.13
股份销售协议，由Wyndham Destination Network，LLC，其中点名的其他卖方和Compass IV Limited签订，日期为2018年3月27日(通过参考2018年5月2日提交的注册人10-K表格中的附件10.1并入)。
10.14
Wyndham Destination Network，LLC，Wyndham Worldwide Corporation和Compass IV Limited的某些子公司之间的买卖协议修订和重述契约，日期为2018年5月9日(通过参考2018年5月11日提交的注册人8-K表格中的附件10.1合并)。
10.15†
信件协议，日期为2018年6月1日，由Wyndham Destination，Inc.和Stephen P.Holmes签署(通过引用2018年6月4日提交的注册人Form 8-K中的附件10.6合并)。
10.16†
分离与释放协议，日期为2018年5月31日，由Wyndham Destination，Inc.和Stephen P.Holmes签订(通过参考2018年6月4日提交的注册人Form 8-K中的附件10.7合并)。
10.17†
截至2018年6月1日，温德姆目的地公司和迈克尔·D·布朗之间签订的雇佣协议(通过参考2018年6月4日提交的注册人8-K表格中的附件10.11合并而成)。
10.18†
Wyndham Destination，Inc.和Michael Hug之间签订的雇佣协议，日期为2018年6月1日(通过参考2018年6月4日提交的注册人Form 8-K中的附件10.12合并)。
10.19†
信件协议，日期为2018年3月22日，由Wyndham Vacation Ownership，Inc.和Elizabeth E.Dreyer签署(通过引用2018年6月4日提交的注册人Form 8-K中的附件10.13合并)。
10.20†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和杰弗里·理查兹之间的信件协议(通过引用2019年5月1日提交的注册人10-Q表格中的附件10.2并入)。
10.21†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和Jeffrey Myers之间的信件协议(通过引用2019年5月1日提交的注册人Form 10-Q中的附件10.3并入)。
10.22†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和James Savina之间的信件协议(通过引用2019年5月1日提交的注册人Form 10-Q中的附件10.4并入)。
10.23†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和诺亚·布罗德斯基之间的信件协议(通过引用2020年2月26日提交的注册人10-K表格中的附件10.21并入)。
10.24*†
信件协议，日期为2018年5月16日，由温德姆目的地公司和布拉德·德特默签署。
10.25*†
温德姆目的地公司和布拉德·德特默之间的遣散费协议日期为2020年5月4日。
10.26*†
温德姆目的地公司和布拉德·德特默签署的咨询协议，日期为2020年6月16日。
10.27†
Wyndham Worldwide Corporation 2006股权和激励计划(自2014年2月27日起修订和重述)(合并内容参考公司于2014年4月4日提交的关于附表14A的最终委托书附录A). 
10.28†
Wyndham Worldwide Corporation 2006股权和激励计划第1号修正案，2017年8月2日生效(通过引用附件10.4并入注册人于2017年10月25日提交的10-Q表格).
10.29†
修订和重新启动Wyndham Worldwide Corporation 2006股权和激励计划(修订和重述，截至2018年3月1日)(合并内容参考Wyndham Worldwide Corporation于2018年4月6日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的关于附表14A的最终委托书附录A)。
10.30*†
修订和重新启动温德姆全球公司2006年股权和激励计划(修订和重述，截至2020年11月3日)。
10.31†
股票增值权奖励协议表(参考2012年2月17日提交的注册人表格10-K附件10.18)。
10.32†
美国员工限制性股票单位奖励协议表，日期为2018年6月1日(通过引用附件10.52并入注册人于2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.33†
非美国员工限制性股票单位奖励协议表，日期为2018年6月1日(通过引用附件10.53并入注册人于2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.34†
不合格股票期权授予协议表，日期为2018年6月1日(通过引用附件10.54并入注册人于2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.35†
非雇员董事限售股奖励协议表，日期为2018年6月1日(通过引用附件10.55并入注册人于2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.36†
非雇员董事限售股奖励协议表，日期为2019年3月7日(通过参考2019年5月1日提交的注册人10-Q表格附件10.5并入)。
10.37†
美国员工限制性股票单位奖励协议表，日期为2019年3月7日(通过引用附件10.6并入注册人于2019年5月1日提交的10-Q表格)。
134
目录

10.38†
非美国员工限制性股票奖励协议表，日期为2019年3月7日(通过引用附件10.7并入注册人于2019年5月1日提交的10-Q表格)。
10.39†
不合格股票期权授予协议表，日期为2019年3月7日(通过引用附件10.8并入注册人于2019年5月1日提交的10-Q表格)。
10.40†
绩效股票单位奖励协议表，日期为2019年3月7日(通过引用附件10.9并入2019年5月1日提交的注册人表格10-Q)。
10.41†
Wyndham Worldwide Corporation Savings Restore Plan(通过参考2006年7月19日提交的注册人Form 8-K的附件10.7并入)
10.42†
Wyndham Worldwide Corporation储蓄恢复计划第一号修正案，日期为2008年12月31日(通过参考2009年2月27日提交的注册人10-K表格的附件10.17并入) 
10.43†
Wyndham Worldwide Corporation非雇员董事延期补偿计划(通过参考2006年7月19日提交的注册人Form 8-K的附件10.6并入) 
10.44†
Wyndham Worldwide Corporation非雇员董事延期补偿计划第一修正案(通过引用附件10.48并入2007年3月7日提交的注册人Form 10-K) 
10.45†
Wyndham Worldwide Corporation非雇员董事延期补偿计划第二修正案，日期为2008年12月31日(通过引用附件10.20并入2009年2月27日提交的注册人Form 10-K)
10.46†
Wyndham Worldwide Corporation高级管理人员延期薪酬计划(通过引用附件10.8并入注册人2006年7月19日提交的8-K表格)
10.47†
Wyndham Worldwide Corporation高级管理人员延期薪酬计划第一修正案，日期为2008年12月31日(通过参考2009年2月27日提交的注册人10-K表格的附件10.22并入)
10.48†
Wyndham Worldwide Corporation高级管理人员延期薪酬计划的第2号修正案，日期为2012年12月31日(通过参考2013年2月15日提交的注册人10-K表格的附件10.32并入)
10.49
Cendant公司、Realology公司、Wyndham Worldwide公司和Travelport Inc.之间的过渡服务协议，日期为2006年7月27日(通过参考2006年7月31日提交的注册人8-K表格中的附件10.1并入) 
10.50
Cendant公司、Realology公司、Wyndham Worldwide公司和Travelport Inc.之间的税收分享协议，日期为2006年7月28日(通过引用2006年7月31日提交的注册人8-K表格中的附件10.2并入) 
10.51
税收分享协议修正案于2008年7月8日签署，自2006年7月28日起生效，由Avis Budget Group，Inc.，Realology Corporation和Wyndham Worldwide Corporation(通过参考2008年8月8日提交的注册人10-Q表格中的附件10.1合并而成)于2006年7月28日签订。
10.52
Wyndham Worldwide Corporation和Realology Corporation之间的协议，日期为2010年7月15日，澄清Realology Corporation、Cendant Corporation、Wyndham Worldwide Corporation和Travelport，Inc.之间的税收分享协议，日期为2006年7月28日(通过参考2010年7月21日提交的注册人Form 8-K中的附件10.1并入) 
10.53
员工事项协议，日期为2018年5月31日，由温德姆目的地公司和温德姆酒店及度假村公司签署，并在温德姆酒店及度假村公司之间签署(通过参考2018年6月4日提交的注册人8-K表格中的附件10.3合并)。
10.54
过渡服务协议，日期为2018年5月31日，由Wyndham Destination，Inc.和Wyndham Hotels&Resorts，Inc.签订(通过参考2018年6月4日提交的注册人Form 8-K中的附件10.1合并)。
10.55
税务协议，日期为2018年5月31日，由温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)和温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)签订，日期为2018年5月31日(通过参考2018年6月4日提交的注册人8-K表格中的附件10.2合并)。
10.56
许可、开发和竞业禁止协议，日期为2018年5月31日，由温德姆目的地公司、温德姆酒店及度假村集团、有限责任公司、温德姆酒店及度假村有限公司、温德姆酒店集团欧洲有限公司、温德姆酒店香港有限公司和温德姆酒店亚太有限公司签署。(通过参考2018年6月4日提交的注册人表格8-K中的附件10.4并入)。
10.57
Wyndham Destination，Inc.与其董事和高管签订的表格赔偿协议(通过参考2018年6月4日提交的注册人Form 8-K中的附件10.14合并而成)。
10.58†
温德姆目的地公司2018年员工股票购买计划(通过参考2018年11月16日提交的注册人表格S-8的附件99.1并入)。
10.59
温德姆目的地公司和摩根大通证券有限责任公司之间的购买协议，日期为2019年12月10日，代表其附表II中指定的几个初始购买者(通过参考2020年2月26日提交的注册人10-K表格中的附件10.56并入)。
135
目录

10.60
温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)和美国银行证券公司(BofA Securities，Inc.)之间的购买协议，日期为2020年7月20日，代表其附表II中指定的几个初始购买者(通过参考2020年10月28日提交的注册人10-Q表格中的附件10.2并入)。
21.1*
注册人的子公司
23.1*
独立注册会计师事务所的同意书
31.1*
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)条证明主席兼行政总裁
31.2*
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)条证明首席财务官
32**
依据“美国法典”第18编第1350条认证主席兼行政总裁及首席财务官
101.INS*内联XBRL实例文档
101.SCH*内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL*内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF*内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB*内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE*内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104*封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

*随本报告提交。
**本报告提供的数据。
†管理合同或补偿计划或安排。

项目16.表格10-K摘要
没有。

136
目录

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。 
旅游+休闲公司。
由以下人员提供： 
/s/*MICEALELD.B.罗恩说，他说，他说是他说的。
 迈克尔·D·布朗
 总裁兼首席执行官
 日期：2021年2月24日
根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。
名字标题日期
/s/*MICEALELD.B.行
总裁、首席执行官兼董事
(首席行政主任)		2021年2月24日
迈克尔·D·布朗
/s/*MICEALELA. HUG
执行副总裁兼首席财务官
(首席财务官)		2021年2月24日
迈克尔·A·赫格
/s/*E伊丽莎白E.D.雷耶
高级副总裁兼首席会计官
(首席会计官)		2021年2月24日
伊丽莎白·E·德雷尔
/秒/秒TEPHENP.H奥姆斯
董事会主席2021年2月24日
斯蒂芬·P·福尔摩斯
/s/*LOUISEF。B。准备就绪
导演2021年2月24日
路易丝·F·布雷迪
/s/*J埃姆斯E.BUCKMAN
导演2021年2月24日
詹姆斯·E·巴克曼
/s/*GEORGE H埃雷拉
导演2021年2月24日
乔治·赫雷拉
/s/*D恩尼M咏叹调P奥斯特
导演2021年2月24日
丹尼·玛丽·波斯特
/s/*RONALDL.R.艾克尔斯
导演2021年2月24日
罗纳德·L·里克尔斯
/s/*MICEALELH.WARGOTZ
导演2021年2月24日
迈克尔·H·沃戈茨

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