关于前瞻性陈述的声明

这份文件包括“前瞻性陈述”，这些陈述一般与未来事件或未来业绩有关。在某些情况下，您可以通过“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义来识别前瞻性陈述。本文件中包含的所有涉及未来将会或可能发生的活动、事件或发展的陈述(历史事实陈述除外)，包括商品市场和追踪此类变动的指数的变动、基金的运作、保荐人的计划以及对基金或基金未来成功的提及以及其他类似事项，均属前瞻性陈述。这些声明只是预测。实际事件或结果可能会有很大不同。这些陈述是基于发起人根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法以及与情况相适应的其他因素所作的某些假设和分析。然而，实际结果和发展是否符合赞助商的期望和预测，受到许多风险和不确定因素的影响，包括本年度报告中讨论的特殊考虑、总体经济、市场和商业状况、政府当局或监管机构的法律或法规的变化，包括与税收有关的法律或法规的变化，以及其他世界经济和政治发展。因此，本文件中的所有前瞻性陈述均受这些警告性陈述的限制，不能保证赞助商预期的实际结果或发展将会实现，或者即使它们实质上实现了，也不能保证它们会对基金的运营或基金份额的价值造成预期的后果或产生预期的影响。

第一部分

第1项。业务

信托与基金

Teucrium Commodity Trust(“Trust”)是特拉华州于2009年9月11日成立的法定信托，是由六个系列组成的系列信托：Teucrium玉米基金(“玉米”)、Teucrium糖业基金(“甘蔗”)、Teucrium大豆基金(“SOYB”)、Teucrium小麦基金(“Weat”)、Teucrium农业基金(“TAG”)和Hashdex比特币期货ETF(“DEFI”)。信托基金的所有系列统称为“基金”，单独称为“基金”。玉米、甘蔗、SOYB和Weat统称为农业基金。每个基金都是一个大宗商品池，是信托的一系列产品。这些基金发行被称为“股份”的共同单位，代表基金中不可分割的零碎利益。信托基金及基金根据信托基金于2019年4月26日发出的第五份经修订及重订的信托及信托协议(“信托协议”)运作。信托协议可以在美国证券交易委员会的EDGAR备案数据库中找到，网址是：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1471824/000165495419004852/ex31.htm。

赞助商

Teucrium Trading，LLC是该信托基金和该信托基金系列中的每一个的赞助商。发起人是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2009年7月28日。主要办事处位于佛蒙特州伯灵顿215Suit215主街三号，邮编05401。保荐人在商品期货交易委员会(“CFTC”)注册为商品池营运商(“CPO”)及商品交易顾问(“CTA”)，并为全国期货协会(“NFA”)会员。Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全资子公司，是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2022年1月4日。Teucrium Investment Advisors，LLC是一家在美国美国证券交易委员会注册的投资顾问。Teucrium Investment Advisors，LLC于2022年5月2日在CFTC注册为CPO，2022年5月2日注册为CTA，2022年5月9日注册为掉期公司。Teucrium Investment Advisors，LLC于2022年5月9日成为NFA成员。

信托基金和基金根据信托协议运作。根据信托协议，保荐人单独负责管理及处理或指导信托、基金及任何由保荐人不时设立及指定的信托系列的业务。保荐人须监督获授权买家买卖股份的情况，并管理基金的投资，包括评估金融稳定机制和掉期交易对手的信贷风险，以及审查日常仓位和保证金/抵押品要求。发起人有权订立必要或适当的协议，以提供和出售基金份额并监督信托基金的活动。因此，发起人负责选择服务提供者，如受托人、管理人、分销商、信托基金的独立注册公共会计师事务所以及信托基金雇用的任何法律顾问。保荐人还负责代表信托基金向美国证券交易委员会提交定期报告，并将为此类报告提供任何必要的证明。除发起人及其负责人外，没有其他人参与信托基金或基金的组织工作。

Teucrium Trading，LLC旨在以交易所交易产品的形式为包括机构和个人在内的各种投资者提供单一大宗商品投资的流动性、透明度和能力。这些基金还旨在减轻期货溢价和现货溢价的影响，这两种情况可能发生在大宗商品交易过程中，可能会影响投资者的潜在回报。现货溢价被定义为一种市场状况，即一种商品的期货价格在远交割月份低于近交割月份，而期货溢价的反义词期货溢价被定义为期货的远期交割价格高于现货价格，这通常是由于基础商品的储存和保险成本。

发起人拥有与资金有关的某些商业方法和程序的专利。

这些资金

2010年6月7日，美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)宣布玉米的初始S-1表格生效。2010年6月8日，发行了四个玉米创造篮子，价值20万股和500万美元。玉米于2010年6月9日在纽约证券交易所(“NYSE”)Arca开始交易。目前的玉米注册声明于2022年4月7日被美国证券交易委员会宣布生效。这份玉米登记声明登记的股票数量不确定。

2011年6月13日，甘蔗、SOYB和Weat的初始表格S-1被美国证券交易委员会宣布生效。2011年9月16日，为每个基金发行了两个创业篮，相当于100,000股和2,500,000美元，分别用于甘蔗、SOYB和Weat。2011年9月19日，甘蔗、SOYB和Weat开始在纽约证券交易所Arca交易。甘蔗和SOYB的现行注册声明于2022年4月7日被美国证券交易委员会正式宣布生效。甘蔗和SOYB的这份登记声明分别登记了不确定数量的股份。微信目前的注册声明于2022年3月9日宣布生效。Weat的这份注册声明注册了不确定数量的股票。

2012年2月10日，美国证券交易委员会宣布标签S-1表生效。2012年3月27日，TAG发行了6个创作篮子，价值300,000股和15,000,000美元。TAG于2012年3月28日在纽约证交所Arca开始交易。现行的标签注册声明于2022年4月7日被美国证券交易委员会宣布生效。此标签的注册声明注册了不确定数量的份额。

2022年9月14日，美国证券交易委员会宣布DEFI S-1表格生效。2022年9月15日，DEFI发行了五个创业篮，相当于50,000股和1,250,000美元。DEFI于2022年9月16日开始在纽约证交所Arca交易。DEFI的这份注册声明登记的股票数量不确定。

投资策略

概述

农业基金和DEFI的投资目标是使基金股票净值的每日变动反映基金名称中指定的商品或加密货币的某些期货合约(“期货合约”)的加权平均结算价的每日变动。(这个加权平均在这里被称为基金的“基准”，在任何给定时间构成基金基准的期货合约在这里被称为基金的“基准成分期货合约”，而在基础基金的名称中指定的商品或加密货币在这里被称为其“指定商品或指定加密货币”。)TAG的投资目标是提供反映农业基金综合每日业绩的每日投资结果。每一基金都通过投资于在特定月份到期的期货合约组合来实现其投资目标，这些期货合约在特定交易所交易的指定商品构成基准，或在TAG的情况下，交易农业基金的股票。

根据《信托协定》和特拉华州法律的适用规定，这些基金有广泛的权力对基金的运作作出改变。在符合这一授权的情况下，各基金可自行决定改变其投资目标、基准或投资策略，而无需股东批准或事先通知。基金目前无意作出任何该等改变，而任何改变须受适用的监管规定所规限，包括但不限于修订纽约证券交易所适用的上市规则的任何要求。

任何此类变化的原因和可能引发的情况可能有很大不同，无法预测。然而，举例来说，如果由于市场状况，CFTC或期货交易所规则可能或实际施加的头寸限制，或期货佣金商人施加的风险缓解措施限制了基金的能力，则基金可改变基准的期限结构或基础组成部分，以促进基金的投资目标，即跟踪未来交付的特定商品或加密货币的价格(或对于TAG，跟踪基础基金的综合表现的投资目标)。基础基金)投资于目前的基准期货合约。这些基金将提交一份8-K表格的当前报告和一份招股说明书附录，以描述任何此类变化和变化的生效日期。股东可透过其经纪交易商买入或出售基金股份，以因应任何变动而调整其基金股份的持有量。

基金的投资目标

玉米的投资目标是使基金股票资产净值的每日变化反映出以基准衡量的未来交割的玉米市场的每日变化。基准是芝加哥期货交易所(CBOT)交易的三种玉米期货合约(玉米期货合约)的收盘结算价的加权平均：

玉米基准

SOYB的投资目标是让基金股票资产净值的每日变化反映出未来交割的大豆市场的每日变化，以基准衡量。该基准是芝加哥期货交易所(CBOT)交易的三种大豆期货合约(大豆期货合约)的收盘结算价的加权平均：

SOYB基准

甘蔗的投资目标是使基金股票资产净值的每日变化反映以基准衡量的未来交割的食糖市场的每日变化。该基准是在洲际交易所美国期货交易所(ICE)交易的三种11号糖期货合约(“糖期货合约”)的收盘结算价的加权平均：

甘蔗基准

Weat的投资目标是让基金份额资产净值的每日变动反映以基准衡量的未来交割的小麦市场的每日变动。基准是芝加哥期货交易所(CBOT)交易的三种小麦期货合约(“小麦期货合约”)的收盘结算价的加权平均值：

Weat基准

TAG的投资目标是提供每日投资结果，反映其他四个大宗商品池的每日综合表现，特别是玉米、SOYB、甘蔗和Weat(“标的基金”)。在正常市场情况下，基金一般会平均投资于每个相关基金的股份，以及较少程度的现金等价物，以期达致其投资目标。基金对基础基金份额的投资通常每天进行重新平衡，以便将基金资产的大约25%分配给每个基础基金：

TAG基准测试

DEFI的投资目标是让基金股票资产净值的每日变动反映Hashdex美国比特币期货基金基准(“基准”)价格的每日变动，减去基金运营费用。该基准目前是芝加哥商品交易所(CME)上市的比特币期货合约(比特币期货合约)首次到期和第二次到期的收盘结算价的平均值。

DEFI基准

如上所述，农业基金和DEFI寻求通过在正常市场条件下投资于基金的基准成分期货合约(“期货合约”)或在某些情况下投资于其指定商品的其他期货合约来实现其主要投资目标。此外，在有限的范围内，基金还可以投资于其特定商品的期货合约上的交易所交易期权。一旦基金的指定商品的期货合约的持仓限制或责任水平适用，每个基金的意图是首先投资于合约和工具，例如期货合约和远期合约的现金结算期权、掉期和其他场外交易，这些交易基于其指定商品的价格或其指定商品的期货合约(统称为“其他商品或加密货币权益”，与期货合约一起称为“商品或加密货币权益”)。通过利用某些或全部这些投资，发起人将努力使每个基金的业绩与其基准的业绩保持密切一致。

保荐人经营农业基金和DEFI的意图是，一旦基准成分期货合约成为下一个到期的合约(通常称为“现货”合约)，就永远不持有该合约。因此，每个基金在其特定商品或加密货币权益中的头寸定期发生变化或“滚动”，以跟踪基准的变化性质。以玉米为例，每年五次(在某些玉米期货合约到期的日期)，特定的玉米期货合约将不再是基准成分期货合约，玉米基金的投资将不得不做出相应的改变。在芝加哥期货交易所交易的玉米期货合约在以下五个月的指定日期到期：3月、5月、7月、9月和12月。因此，在基准方面，在给定年份的6月，下一个到期的或“现货月”玉米期货合约将在当年的7月到期，基准成分期货合约将是在当年9月(第二个到期的合约)、当年的12月(第三个到期的合约)和次年的12月到期的合约。作为另一个使用玉米的例子，在给定年份的11月，基准成分期货合约将是在下一年3月、5月和12月到期的合约。(Teucrium玉米基金的设计是每年滚动或更换合约五次，但将始终持有12月玉米期货合约作为“锚”月。)保荐人将决定基金的投资是在一天内“滚动”，还是在几天内“滚动”，以便任何交易不会发出不必要的市场波动的信号，并使第三方更难根据预期的市场波动提前交易来获利。这样的“滚动”期间在“滚动”日期之前很久就发布在网站上。

发起人采用“中性”投资策略，旨在跟踪每个基金基准的变化，无论基准是上升还是下降。基金的“中性”投资战略旨在允许投资者普遍买卖基金的股票，以便以具有成本效益的方式间接投资于特定商品市场。这类投资者可能包括特定行业和其他行业的参与者，这些行业寻求对冲其特定商品相关交易的损失风险，以及寻求对该商品市场有敞口的投资者。因此，根据个人投资者的投资目标，可能存在与投资于特定商品市场有关的风险和/或套期保值所涉及的风险。此外，对基金的投资涉及以下风险：基金股票价格的变化不能准确跟踪基准的变化，基准的变化与现货市场商品价格的变化不密切相关。保荐人不打算以使其每股资产净值等于商品现货价格或任何特定商品特定期货合约价格的方式运营任何基金。

农业资金和DEFI基准的计算

(下节讨论农业基金和DEFI的基准成分期货合约)。

包括在每个基准中的每个基准成分期货合约的名义金额旨在反映基准中每个基准成分期货合约的市场价值的变化。每个基准的收盘水平由美国银行环球基金服务公司(“环球基金服务”)在每个营业日根据每个相关基准成分期货合约的期货合约收盘价和该等基准成分期货合约的名义金额计算。

每个基准定期重新平衡，以确保每个基准组成部分期货合约的加权比例与每个基金的投资目标中的比例相同。下表反映了2022年12月31日，基准成分期货合约对每只基金的权重。持有的合同由普遍接受的合同月和年的命名法识别，可能与合同到期的月份不同：

玉米基准成分期货合约

SOYB基准成分期货合约

甘蔗基准成分期货合约

Weat基准成分期货合约

标记基准成分期货合约

DEFI基准成分期货合约

即将到期的近月期货合约和基准成分期货合约之间的价格关系将有所不同，可能会影响每只基金随时间的总回报，以及该总回报跟踪与每只基金的商品相关的价格指数的总回报的程度。如果近月合约的价格低于较晚到期合约的价格(在期货市场上称为“期货溢价”)，那么如果没有大宗商品价格整体变动的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。如果近月合约的价格高于较晚到期合约的价格(在期货市场上称为“现货溢价”)，那么在没有基金价格整体变动的影响的情况下，在其他条件不变的情况下，基准成分期货合约的价值将随着到期时间的临近而上升。

每只基金的总投资组合将在保荐人网站开放交易的每个交易日披露。农业基金和赞助商的网站是Www.teucrium.com。Hashdex比特币期货ETF的网站是www.hashdex-etfs.com。这些网站可以免费访问。网站每日披露投资组合持有量，并酌情包括每份期货合约(或标的基金在TAG的情况下)的名称和价值、其他商品或加密货币权益以及基金投资组合持有的现金和现金等价物的金额。

为达到基金密切追踪基准的投资目标，保荐人可因某些原因促使基金订立或持有基准成分期货合约及/或其他商品或加密货币权益以外的期货合约。其他没有标准化条款且未进行交易所交易的商品或加密货币权益，称为“场外”商品或加密货币权益，通常可根据商品或加密货币权益合同各方的意愿进行构建。因此，每个基金可以签订多个和/或场外利益，以复制基金的每一份基准组成部分期货合约的业绩，或签订旨在复制整个基准业绩的单一场外利益。假设场外权益的交易对手没有违约，该权益的表现必然与基准或适用的基准成分期货合约的表现相关。各基金还可订立或持有基准成分期货合约以外的其他权益，以促进有效交易，这与基金“滚动”战略的讨论相一致。此外，每个基金可订立或持有一些权益，以期缓解基金业绩与基准业绩之间可能因某些市场和交易效率低下或其他原因而产生的总体偏差。通过利用上述某些或全部投资，发起人将努力使基金的业绩与每个基金的基准业绩保持密切一致。

每个农业基金都可以使用“相关头寸交换”(“EFRP”)作为一种技术，以便于针对设立或赎回指令交换期货套期保值头寸，因此每个基金都可以使用与创建和赎回股票有关的EFRP交易。作为与创建或赎回篮子有关的股份的最终买家或卖家的市场专业人士/市场庄家同意出售或购买相应的抵销期货头寸，该头寸随后在FCM结算期货交易的同一营业日结算。基金将承受市场专家/做市商的信用风险，直到EFRP在营业日内结算为止，营业日通常为7小时或更短。根据商品期货交易委员会和期货交易所的程序和指导方针，每个基金都报告与EFRP交易有关的所有活动。

这些基金寻求从其购买的现金等价物以及通过托管人或其他金融机构持有的现金中赚取利息和其他收入(“利息收入”)。发起人预计利息收入将增加每个基金的资产净值。这些基金将利息收入用于购买额外的投资，或用它来支付费用。如果基金对赚取的利息收入进行再投资，它进行的投资与其披露的投资目标一致。基金投资的任何现金等价物在成立时的原始到期日为三个月或更短。基金投资的任何现金等价物将被保荐人视为具有投资级质量。截至2022年12月31日，每个基金的可用现金余额投资于第一只美国政府债务基金-X类，投资于高盛金融广场政府基金-机构类，投资于第一资本的活期存款，以及90天或更短期限的商业票据。此外，玉米、SOYB、甘蔗、Weat和DEFI基金可以将要求存放在FCM的资金的一部分投资于美国国债的初始保证金，到期日为90天或更短。这些债务通过财务管理机制购买并存放在各自的基金账户中。

在管理基金资产时，保荐人不使用自动发出买入和卖出指令的技术交易系统。相反，保荐人将购买或出售特定的基础商品或加密货币权益，其总市值接近于购买或赎回股票时收到或支付的现金金额。

发起人期望以跟踪所述基准的方式管理每个基金。农业基金的基准不持有现货期货，因此预计不会让任何基金的商品期货合约到期，从而避免标的商品的交割。相反，保荐人将平仓现有头寸，例如，以应对基准的正常预定变化，或者，如果保荐人单独酌情确定这样做是合适的，则将所得资金再投资于新的商品或加密货币权益。也可以结清头寸以满足赎回指令，在这种情况下，结清头寸的收益不会再投资。DEFI确实持有现货月期货，但在需要交付或接收基础加密货币之前，该基金将在交易所交易或滚动这些合约。

市场展望

一般信息

一般来说，大宗商品主要是以美元定价和交易的。这样的全球贸易可能会受到相对货币估值的影响，而相对货币估值在很大程度上取决于一个国家的财政实力、货币政策和整体经济健康状况。此外，鉴于大宗商品基本上是以美元定价的，美国的财政和货币政策尤其重要。利率、货币供应、财政支出(包括赤字支出)和税收政策都可能对美元的相对价值产生影响。

除了衡量美元相对于国际货币的强弱，市场参与者还密切关注美元相对于消费品的强弱。居民消费价格指数(CPI)，而个人消费支出指数(PCE)，衡量以美元计价的消费品成本变化的两个流行指数。CPI和PCE水平较高表明通胀，而CPI和PCE水平较低表明通货紧缩。更高的通胀预期可能会导致投资者对大宗商品的需求增加。

玉米市场

玉米目前是美国最广泛生产的牲畜饲料谷物。美国玉米作物的两大需求是用于牲畜饲料和乙醇生产。玉米还被加工成食品和工业产品，包括淀粉、甜味剂、玉米油、饮料和工业酒精。美国农业部(USDA)每周、每月、每季度和每年发布美国国内和全球玉米生产和消费的最新情况，以及在某些情况下可用作玉米替代品的其他谷物，如大豆和小麦。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。以下展望摘自2023年1月12日美国农业部的报告。

一般而言，世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的持续或扩大，或政府长期停摆，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大放大了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间现有的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯行动的反应、乌克兰的军事回应以及更大范围冲突的可能性，可能会增加金融市场的波动性。一般而言，这些不利影响可能导致玉米价格、玉米期货价格和基金股价持续波动。

美国每蒲式耳玉米的价格主要取决于美国和全球的生产和需求。制裁、运输中断、附带战争损害以及俄罗斯和乌克兰之间冲突可能扩大的长期影响，可能会进一步扰乱玉米供应。跟踪这些影响仍然很重要，因为两国在向世界其他地区供应粮食方面发挥了重要作用。因此，全球玉米市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以极高的水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近的地缘政治、经济和通胀事件可能影响了基金所持资产的“现货溢价”水平，并可能对各种大宗商品的价格构成上行压力。因此，接近到期的合约可以比到期时间更长的合约以更高的价格交易，这种情况被称为“现货溢价”。撇开玉米和玉米期货价格整体走势的影响不谈，基准组成部分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的玉米期货合约)在接近到期时往往会上升。这种现货溢价可能使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，如果玉米期货市场中，即将到期的合约交易价格低于到期合约的更长时间，这种情况被称为“期货溢价”，那么如果没有玉米价格整体走势的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果玉米和玉米期货价格因俄罗斯-乌克兰冲突的解决而下跌，IMF将经历期货溢价的负面影响。

美国是世界上主要的玉米生产国和出口国。在2022-23作物年度，美国农业部(USDA)估计，美国将生产全球约30%的玉米，其中约14%将用于出口。根据美国农业部2023年1月12日的报告，2022-23年，全球11.65亿公吨的消费量预计将略高于1156百万公吨的全球产量。如果全球玉米需求不等于全球供应，这可能会对玉米价格产生影响。除美国外，其他主要的世界玉米出口国包括阿根廷、巴西、俄罗斯、南非和乌克兰。主要进口国包括墨西哥、日本、欧盟(EU)、韩国、埃及和东南亚部分地区。中国在277MMT的产量比其国内使用量低约7%.

根据美国农业部的数据，从1960/1961作物年度到2022/2023作物年度，全球玉米消费量增长了598%，如下图所示，预计未来几年还将继续增长。消费增长是多种因素综合作用的结果，包括：1)全球人口增长，根据美国人口普查部门的数据，到2050年，全球人口增长预计将达到97亿人；2)全球中产阶级的不断壮大，这正在增加全球对蛋白质和肉类产品的需求，尤其是在发展中国家；以及3)生物燃料的使用增加，包括美国的乙醇。

全球 由于许多原因，玉米消费量可能会每年波动，这些原因可能包括但不限于经济状况、全球健康问题、国际贸易政策。玉米是全球普遍使用的一种主要大宗商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。

虽然全球玉米消费量在1960/1961-2022/2023年期间有所增加，但在种植英亩和每英亩产量增加的推动下，产量也有所增加。然而，根据美国农业部和联合国的说法，未来种植英亩和产量的增长可能会受到土地产量下降以及缺乏基础设施和交通的抑制。此外，玉米等农作物的产量高度依赖天气，因此容易受到天气模式变化的影响。此外，鉴于目前的生产/消费模式，全球生产的所有玉米几乎100%都被消费，如果出现生产问题，剩余库存最少。

美国每蒲式耳玉米的价格主要取决于美国和全球的产量，以及美国和全球的需求。下图显示了美国农业部公布的2007年1月至2022年11月期间的每月每蒲式耳价格。

2023年1月12日，美国农业部发布了2022-23年作物年度的月度世界农业供需估计(WASDE)。下面的图表汇总了美国玉米生产的历史和当前信息。

标准玉米期货合约在芝加哥期货交易所以5000蒲式耳为单位进行交易。根据芝加哥期货交易所玉米期货合约，有三个等级的玉米可交割：1号黄色，交割价格比合约价格;高1.5美分；2号黄色，可能以合约价格;交割；3号黄色，根据合约价格，根据玉米碎粒和异物以及损坏等级因素，在每蒲式耳2至4美分之间交割。CBOT玉米期货合约每年有五个月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期货市场处于现货溢价状态(即未来玉米价格预计将低于当前价格)，基金将以比其出售的合同更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合同。假设当前的玉米价格或即期交割、即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系不变，合约的价值将在接近到期时上涨。随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，差异将继续扩大。如果期货市场处于期货溢价，该基金将以比其出售的合约更早到期的价格买入更晚的合约来到期。假设当前玉米价格或现货价格之间的价格关系没有其他变化，即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系，合约价值将在接近到期时下跌。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，差异将继续扩大。从历史上看，玉米期货市场经历了期货溢价和现货溢价两个时期。通常，期货溢价或现货溢价的存在是玉米市场季节性和玉米收获周期等因素的函数。在其他条件不变的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

期货合约可以买入或卖出，做多或做空。美国商品期货交易委员会(CFTC)每周发布“交易员承诺”(COT)报告，其中描述了市场的未平仓权益以及多头和空头头寸。市场参与者可能会利用这份报告来衡量市场情绪。

大豆市场

全球大豆产量集中在美国、巴西、阿根廷和中国。美国农业部(USDA)估计，在2022-23作物年度，美国将生产约1.16亿公吨大豆，约占全球预估产量的30%，巴西的产量为1.53亿公吨。阿根廷预计将生产约4600万MMT。2022-23年，根据美国农业部2023年1月12日的报告，估计全球消费量为379百万吨，略低于全球产量388亿吨。如果全球对大豆的需求不等于全球供应，这可能对大豆价格产生影响。由于许多原因，全球大豆消费量可能每年都会波动，这些原因可能包括但不限于经济状况、全球健康问题和国际贸易政策。大豆是全球普遍使用的一种主要大宗商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。美国农业部每周、每月、每季度和每年发布美国国内和全球大豆生产和消费的最新情况。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。以下展望摘自2023年1月12日美国农业部的报告。

一般而言，世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的持续或扩大，或政府长期停摆，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大放大了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间现有的地缘政治紧张局势。全球对俄罗斯行动的反应、更大的总体紧张局势以及乌克兰的军事反应可能会增加金融市场的总体波动性，对全球经济市场产生严重的不利影响，并造成包括农产品期货在内的农产品价格和基金组织股价的波动。

美国每蒲式耳大豆的价格主要取决于美国和全球的生产和需求。每蒲式耳大豆价格可能会受到玉米;价格的影响，因为玉米和大豆种植在同一英亩土地上，农民必须选择每年种植哪种作物。如果玉米价格上涨到足以激励种植玉米而非大豆的地步，大豆的供应和价格可能会受到影响。制裁、航运中断、附带战争损害以及俄罗斯和乌克兰之间冲突可能扩大的长期影响，可能会进一步扰乱农产品和供应的供应。中国仍是全球最大的大豆进口国。全球玉米和大豆市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以较高水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近的地缘政治、经济和通胀事件可能影响了基金所持资产的“现货溢价”水平，并可能对各种大宗商品的价格构成上行压力。其结果是，接近到期的合约交易价格高于到期较长的合约，这种情况被称为“现货溢价”。撇开大豆和大豆期货价格整体走势的影响不谈，基准成分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的大豆期货合约)在接近到期时往往会上涨。这种现货溢价可能使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，如果大豆期货市场中，即将到期的合约交易价格低于到期合约的更长时间，这种情况被称为“期货溢价”，那么如果没有大豆价格整体走势的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果大豆和大豆期货价格下跌，基金将经历期货溢价的负面影响。

大豆加工业将大豆转化为豆粕、豆壳和豆油。豆粕和豆壳被加工成豆粉或大豆蛋白，与其他商品一起被畜牧业和养鱼业用作饲料。大豆油有多个档次，用于食品、石油和化工行业。食品工业将大豆油用于烹饪和沙拉酱、烘焙和油炸脂肪以及黄油替代品等用途。此外，大豆行业继续推出大豆产品，作为各种石油产品的替代品，包括润滑剂、塑料、油墨、蜡笔和蜡烛。大豆油还可以转化为生物柴油和可再生柴油用作燃料。

标准大豆期货合约在芝加哥期货交易所以5000蒲式耳为单位交易，尽管1000蒲式耳的“迷你”大豆期货合约也进行交易。根据CBOT大豆期货合约，有三个等级的大豆可以交割：1号黄豆，价格可能比合约价格高出每蒲式耳6-1/4美分；2号黄豆，可能以合约价格每蒲式耳6-1/4美分交割；3号黄豆，根据合约价格，可能以每蒲式耳6-1/4美分的价格交割。CBOT大豆期货合约每年有七个月到期：1月、3月、5月、7月、8月、9月和11月。

如果期货市场处于现货溢价状态(即未来大豆价格预计将低于当前价格)，基金将以比其出售的合同更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合同。假设当前大豆价格或即期交割、即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系不变，合约的价值将在接近到期时上涨。如果期货市场处于期货溢价，该基金将以比其出售的合约更早到期的价格买入更晚的合约来到期。假设当前大豆价格或现货价格之间的价格关系没有其他变化，即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系，合约价值将在接近到期时下跌。从历史上看，大豆期货市场经历了期货溢价和现货溢价两个时期。通常，期货溢价或现货溢价的存在是大豆市场季节性和大豆收获周期等因素的函数。在其他条件不变的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

美国每蒲式耳大豆的价格主要取决于美国和全球的产量，以及美国和全球的需求。下图显示了美国农业部公布的2007年1月至2022年11月期间的每月每蒲式耳价格。

2023年1月12日，美国农业部发布了2022-23年作物年度的月度世界农业供需估计(WASDE)。下面的图表总结了美国大豆生产的历史和当前信息。

食糖市场

甘蔗占世界食糖产量的近80%，而甜菜占世界食糖产量的其余部分。制糖商使用甜菜和甘蔗作为生产工业和消费用精制糖(蔗糖)的原料。糖以各种形式生产，包括颗粒糖、粉糖、液体糖、棕糖和糖蜜。食品工业(尤其是烘焙食品、饮料、谷类食品、糖果和乳制品的生产商)使用糖和甘蔗糖蜜来制造含糖食品。甜菜浆和糖蜜产品被用作动物饲料成分。乙醇是甘蔗加工的重要副产物。此外，甘蔗加工后剩下的材料被用来制造纸张、纸板和“环保”的饮食用具。

一般而言，世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的持续或扩大，或政府长期停摆，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大放大了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间现有的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯的行动、更大的总体紧张局势以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性的反应，可能会增加金融市场的总体波动性，对全球经济市场产生严重的不利影响，并造成农产品价格、包括农产品期货价格和基金组织股价的波动。

美国每磅糖的价格主要取决于美国和全球的生产和需求，以及美国政府实施的扩张性保护主义政策。制裁、航运中断、附带战争损害以及俄罗斯和乌克兰之间冲突可能扩大的长期影响，可能会进一步扰乱农产品和供应的供应。俄罗斯的食糖生产主要来自甜菜。乌克兰的食糖产量很小，对全球食糖市场的影响相对较小。现在的问题是这两个国家的农民种植本季甜菜作物的能力。全球食糖市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以极高的水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近的地缘政治、经济和通胀事件可能影响了基金所持资产的“现货溢价”水平，并可能对各种大宗商品的价格构成上行压力。其结果是，接近到期的合约交易价格高于到期较长的合约，这种情况被称为“现货溢价”。撇开食糖和食糖期货价格整体走势的影响不谈，基准成分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的食糖期货合约)在接近到期时往往会上升。这种现货溢价可能使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，如果食糖期货市场的临近到期合约的交易价格低于到期合约的价格，这种情况被称为“期货溢价”，那么如果没有糖价整体变动的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果由于俄罗斯-乌克兰冲突的解决，食糖和食糖期货价格下跌，IMF将经历期货溢价的负面影响。

11号糖期货合约是全球原糖交易的基准合约。本合同为原糖原产国内指定港口交货至接收方船只的原糖实物交割定价。糖11号期货合约在ICE Futures US和NYMEX交易，单位为11.2万英镑。

美国农业部(USDA)每年发布两份关于美国国内和全球食糖生产和消费的主要报告。这些数据通常在11月和5月发布。此外，美国农业部每月发布关于食糖的定期报告，但不是那么全面。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。美国农业部在2022年11月发布的2022年至2023年营销年度报告中估计，全球产量将达到183.2 MMT，因为巴西、中国和俄罗斯的产量增加预计将抵消欧盟、印度和乌克兰的产量下降。由于中国、印度尼西亚和俄罗斯等市场的增长，预计消费将会上升。随着全球消费的增长超过生产的增长，预计库存将会下降。由于许多原因，全球食糖消费量可能会每年波动，这些原因可能包括但不限于经济状况、全球健康问题、国际贸易政策。糖是全球普遍使用的一种主要商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。

 

如果期货市场处于现货溢价状态(即未来糖价预计将低于当前价格)，基金将以比其出售的合约更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合约。假设当前的糖价或即期交割、即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系不变，合约的价值将在接近到期时上涨。如果期货市场处于期货溢价，该基金将以比其出售的合约更早到期的价格买入更晚的合约来到期。假设当前的糖价或现货价格之间的价格关系没有其他变化，即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系，合约价值将在接近到期时下跌。从历史上看，白糖期货市场经历了期货溢价和现货溢价两个时期。通常，期货溢价或现货溢价的存在是糖市场季节性和糖收获周期等因素的函数。在其他条件不变的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

期货合约可以买入或卖出多头或空头。美国商品期货交易委员会(CFTC)每周发布“交易员承诺”(COT)报告，其中描述了市场的未平仓权益以及多头和空头头寸。市场参与者可能会利用这份报告来衡量市场情绪。

小麦市场

小麦被用来生产面粉，面粉是面包、意大利面、饼干和许多其他食品的关键原料，以及几种工业产品，如淀粉和粘合剂。小麦副产品用于牲畜饲料。小麦是美国生产的主要粮食作物，美国的小麦产量通常仅次于中国、欧盟、俄罗斯和印度。美国农业部估计，2022年至2023年，全球小麦的主要生产国将是欧盟、俄罗斯、乌克兰、中国、印度、美国、澳大利亚和加拿大。美国的产量约占全球产量的6%，其中约47%用于出口。2022-23年，根据美国农业部2023年1月12日的报告，估计全球消费量为790百万吨，略高于产量781百万吨。如果全球小麦需求不等于全球供应，这可能会对小麦价格产生影响。由于许多原因，全球小麦消费量可能每年都会波动，这些原因可能包括但不限于经济状况、全球健康问题、国际贸易政策。小麦是全球普遍使用的一种主要大宗商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。美国农业部每周、每月、每季度和每年发布美国国内和全球小麦生产和消费的最新情况。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。本文提供的展望来自美国农业部2023年1月12日的报告。

一般而言，世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的持续或扩大，或政府长期停摆，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大加剧了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间本已存在的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯的行动、更大的总体紧张局势以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性的反应，可能会增加金融市场的总体波动性，对区域和全球经济市场产生严重的不利影响，并造成小麦价格、小麦期货价格和基金组织股价的波动。

美国每蒲式耳小麦的价格主要是美国和全球小麦生产和需求的函数。从历史上看，俄罗斯和乌克兰一直是世界小麦出口供应量最大的国家(约占全球小麦出口总量的30%)。两国之间不断升级的冲突，包括但不限于制裁、航运中断和附带战争损害，可能会进一步扰乱小麦供应。这场冲突极大地影响了上一季收获的、目前正在储存的小麦作物的出口。此外，两国农民种植秋季作物的能力可能会受到很大影响。因此，全球小麦市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以极高的水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近的地缘政治、经济和通胀事件可能影响了基金所持资产的“现货溢价”水平，并可能对各种大宗商品的价格构成上行压力。其结果是，接近到期的合约交易价格高于到期较长的合约，这种情况被称为“现货溢价”。撇开小麦和小麦期货价格整体走势的影响不谈，基准成分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的小麦期货合约)在接近到期时往往会上升。这种现货溢价可能使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，如果小麦期货市场中，接近到期的合约交易价格低于到期合约的更长时间，这种情况被称为“期货溢价”，那么如果没有小麦价格整体走势的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果小麦和小麦期货价格因俄罗斯-乌克兰冲突的解决而下跌，IMF将经历期货溢价的负面影响。

美国种植的小麦有几种，根据颜色、硬度和生长季节进行分类。CBOT小麦期货合约要求交割2号软红冬麦，这种小麦一般生长在美国东部三分之一的地区，但也可能交割其他类型和档次的小麦(1号软红冬麦、硬红冬麦、暗北方春麦和北方春麦可能以每蒲式耳较合约价格溢价3-1/4美分的价格交割，2号软红冬麦、硬红冬麦、暗北方春麦和北方春麦可能以合约价格交割。)冬小麦在秋季播种，在次年的晚春或初夏收获；春小麦在春季播种，在同年夏末或秋季收获。标准小麦期货合约在芝加哥期货交易所以5000蒲式耳为单位进行交易。CBOT小麦期货合约每年有五个月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期货市场处于现货溢价状态(即未来小麦价格预计将低于当前价格)，基金将以比其出售的合约更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合约。假设当前小麦价格或即期交割、即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系不变，合约的价值将在接近到期时上涨。如果期货市场处于期货溢价，该基金将以比其出售的合约更早到期的价格买入更晚的合约来到期。假设当前小麦价格或现货价格之间的价格关系没有其他变化，即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系，合约价值将在接近到期时下跌。从历史上看，小麦期货市场经历了期货溢价和现货溢价。通常，期货溢价或现货溢价的存在是小麦市场季节性和小麦收成周期等因素的函数。在其他条件不变的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

期货合约可以买入或卖出多头或空头。美国商品期货交易委员会(CFTC)每周发布“交易员承诺”(COT)报告，其中描述了市场的未平仓权益以及多头和空头头寸。市场参与者可能会利用这份报告来衡量市场情绪。

美国每蒲式耳小麦的价格主要取决于美国和全球的产量，以及美国和全球的需求。下图显示了美国农业部公布的2007年1月至2022年11月期间的每月每蒲式耳价格。

2023年1月12日，美国农业部发布了2022-23年作物年度的月度世界农业供需估计(WASDE)。下面的图表汇总了美国小麦生产的历史和当前信息。

比特币产业

比特币

比特币是一种数字资产，在开源、去中心化、点对点的计算机网络中充当记账单位。比特币可用于支付商品和服务、储存以备将来使用或兑换成法定货币。截至本次更新之日，用于这些目的的比特币一直受到限制。比特币的价值不受任何政府、公司或其他身份识别机构的支持。

比特币的价值在一定程度上是由比特币的供应和需求决定的(比特币的供应是有限的)，交易市场的组织是为了促进比特币的交易。根据设计，比特币的供应量限制在2100万个比特币。截至本次更新日期，大约有1900万枚比特币在流通。

比特币在分散的、开源的、点对点的计算机网络(“比特币网络”)上维护。没有任何一个实体拥有或运营比特币网络。比特币网络是通过软件访问的，管理着比特币的创造和移动。比特币网络的源代码是开源的，任何人都可以为其发展做出贡献。比特币网络通常被称为比特币协议。

比特币网络

比特币网络的基础设施由比特币网络参与者集体维护，其中包括矿工、开发者和用户。矿工验证交易，目前以比特币的形式获得这项服务的补偿。开发人员维护并更新比特币网络的源代码，通常被称为比特币协议。用户使用开源软件访问比特币网络。任何人都可以是用户、开发人员或矿工。

比特币“储存”在数字交易账本上，俗称“区块链”。区块链是一种共享的、不断协调的数据库，以分散的方式存储在数字资产的某些用户的计算机上，并受到密码学的保护。比特币区块链包含每笔比特币交易的记录和历史。

新比特币是通过“挖矿”创造出来的。矿工使用专门的计算机软件和硬件来解决比特币协议提出的一个高度复杂的数学问题。第一个成功解决这个问题的矿工被允许向比特币区块链添加交易区块。然后，通过在他们的个人计算机上维护区块链版本的大多数用户的接受来确认新区块。成功向比特币区块链添加区块的矿工将自动获得固定金额的比特币奖励，外加交易记录在区块中的转让者支付的任何交易费。这种奖励制度是新比特币进入流通的手段，也是去中心化网络上用户持有的区块链版本保持共识的机制。

比特币协议

比特币协议是一个没有官方公司或组织控制的开源项目。任何人都可以审阅底层代码并提出更改建议。然而，有一些个人开发人员定期为特定的比特币软件分发做出贡献，这种软件被称为“比特币核心”。比特币核心的开发人员松散地监督源代码的开发。比特币软件还有许多其他兼容版本，但比特币核心是被采用最广泛的版本，目前为比特币协议提供了事实上的标准。核心开发者能够访问并更改比特币网络的源代码，因此，他们负责准官方发布比特币网络源代码的更新和其他更改。

然而，由于比特币没有中央权威机构，核心开发者对比特币网络源代码的更新发布并不能保证更新会自动被其他购买者采用。用户和矿工必须通过下载拟议的修改来接受对源代码所做的任何更改，并且该修改仅对选择下载的比特币用户和矿工有效。实际上，对源代码的修改只有在被共同拥有比特币网络大部分处理能力的参与者接受的情况下，才会成为比特币网络的一部分。如果修改只被一定百分比的用户和矿工接受，则将发生划分，使得一个网络将运行修改前的源代码，而另一个网络将运行修改后的源代码。这样的划分被称为“叉子”。

竞争环境

投资者在考虑投资农业大宗商品时，可能会在几个选项中进行选择。例如，投资者可以选择直接投资于大宗商品期货，尽管这种投资通常需要大量资本。此外，还有各种大宗商品指数基金，其中包括大宗商品或加密货币利益篮子；这些基金投资于一系列大宗商品或加密货币利益，尽管其中一些加权投资于农业大宗商品，或仅投资于农业大宗商品。最后，还有交易所交易票据，这是一种信贷工具，其中一些可以投资或反映对农业大宗商品的投资。

赞助商的运营

发起人成立了该信托基金，并促使该信托基金成立了第一个系列--玉米基金，该基金于2010年6月9日开始向公众发售股票。另外三个系列，即糖基金、大豆基金和小麦基金于2011年9月开始发售股票，Teucrium农业基金于2012年3月28日开始运作。Hashdex比特币期货ETF于2022年9月16日开始运作。除了建立这些系列，运营那些已经开始发行股票的系列，以及从少数外部投资者那里获得资金以从事这些活动外，保荐人还为美国ETF提供商品交易咨询服务。

Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全资子公司，成立于2022年1月4日。

信托基金和基金没有任何员工或管理人员。任何人作为信托或基金的代理人，作为赞助商的雇员或官员行事。

根据信托协议，保荐人单独负责管理，并处理或指导信托、基金以及由保荐人不时设立和指定的任何信托系列的业务。保荐人须监督获授权买家买卖股份的情况，并管理基金的投资，包括评估期货佣金商户及掉期交易对手的信贷风险，以及检讨日常持仓及保证金/抵押品要求。发起人有权订立必要或适当的协议，以提供和出售基金份额并监督信托基金的活动。因此，发起人负责为信托选择服务提供者，如受托人、管理人、分销商、信托的独立注册公共会计师事务所以及信托雇用的任何法律顾问。保荐人还负责代表信托基金向美国证券交易委员会提交定期报告，并将为此类报告提供任何必要的证明。赞助商还代表每个农业基金建立了一个网站。除发起人及其负责人外，没有其他人参与信托基金或基金的组织。

基金的总共同费用的一部分与保荐人或保荐人的委托人的关联方有关；这些是对信托和基金的必要服务，主要是执行直接可归因于信托和基金的会计和财务报告、监管合规和交易活动的成本。在截至12月31日的期间，此类费用(主要包括分销和营销费用)在2022年为2,721,842美元，2021年为2,321,539美元，2020年为2,279,672美元；其中，2022年为518,599美元，2021年为1,052,715美元，2020年为775,432美元。

基金的所有基于资产的费用和支出都是根据前一天的净资产计算的。

赞助商制定了信息安全计划和政策。该计划采取了合理的谨慎态度，不仅着眼于为信托基金和资金制定和实施的安全和控制，还直接着眼于为关键服务提供商制定和实施的平台和控制。审查主要服务提供商的网络安全和信息技术计划是赞助方灾后恢复和业务连续性规划的一部分。赞助商除了根据需要实时传播有关网络安全事项的信息外，还向赞助商的所有员工提供关于网络安全主题的定期培训。信息安全计划会根据需要进行审查和更新，但至少每年更新一次。

赞助商的所有权或“会员”权益归被称为“会员”的人所有。发起人目前有三名有表决权或“A类”成员--Sal Gilbertie先生、Dale Riker先生和Carl N.Miller III先生--以及向发起人提供营运资金的少数无表决权或“B类”成员。吉尔伯蒂和莱克目前分别持有保荐人45.74%的股份，Mr.Miller拥有保荐人8.52%的A类会员权益。

赞助商的管理

一般而言，根据经不时修订的保荐人经修订及重新签署的有限责任公司营运协议，保荐人(以及信托及各基金)由保荐人的高级人员管理。赞助商的首席执行官负责赞助商的总体战略方向，并对其业务进行全面控制。发起人的首席投资官和总裁主要负责基金的新投资产品开发。首席业务干事主要负责与基金有关的交易业务、交易执行和投资组合活动。首席财务官、首席会计官和首席合规官担任赞助商的主要财务和会计干事。此外，与保荐人有关的某些基本行动，例如撤换高级人员、增加或取代会员，或招致在正常业务过程中所招致的责任以外的责任，以及极小的未经多数A类成员的赞成票(一般定义为吉尔伯蒂先生和另外两名A类成员中的一人投赞成票)，不得承担赔偿责任。发起人没有董事会，信托基金也没有董事会或高级职员。赞助商的三名A级成员是萨尔吉尔伯蒂、戴尔·赖克和卡尔·N·米勒三世。

保荐人的高级人员如下：

萨尔吉尔伯蒂总裁自保荐人成立以来一直担任保荐人，2011年9月起担任保荐人首席投资官，2018年9月17日起担任保荐人兼首席执行官兼秘书，并于2009年9月23日被国家足协批准为保荐人，并于2009年11月10日注册为保荐人联系人。他的主要业务办公室位于康涅狄格州伊斯顿亚当斯路65号，邮编06612。自2012年7月16日起，Gilbertie先生在NFA注册为该地点的分支机构经理。自二零一零年十月十八日起，根据保荐人与分销商之间的证券活动及服务协议(“SASA”)条款，Gilbertie先生一直为分销商的联营人士。有关SASA的更多信息可在本公开文件中题为“分配计划”的部分找到。从2005年10月到2009年12月，Gilbertie先生受雇于Newedge USA，LLC，一家在商品期货交易委员会和美国证券交易委员会注册的金融期货交易和经纪交易商，在那里他领导可再生燃料/能源衍生品场外交易执行部门，是一名活跃的期货合约和多种商品的场外衍生品交易商和做市商。(2008年1月至10月，他还在Newedge Financial，Inc.担任过类似职位，Newedge Financial，Inc.是一家FCM，也是Newedge USA，LLC的附属公司。)从1998年10月到2005年10月，吉尔伯蒂先生是两家专注于股票期权的私募基金的顾问，也是两家专注于股票期权的私募基金的顾问，也是一家私人精品投资银行--共生资产管理有限责任公司的负责人和联合创始人。在共生资产管理、有限责任公司和共生融资动力公司任职期间，吉尔伯蒂先生担任负责人，管理两家公司的业务和投资组合的日常活动。吉尔伯蒂现年62岁。

科里·马伦--鲁辛自2018年9月17日以来一直担任赞助商的首席财务官、首席会计官和首席合规官，马伦-鲁辛女士主要负责赞助商的财务管理、合规和报告，并负责保荐人的账簿和会计记录以及会计程序。她的主要商务办公室位于佛蒙特州伯灵顿215号主街三号套房，邮编：05401。马伦-鲁辛女士于2018年10月8日被NFA批准为赞助商的负责人。马伦-罗辛于2011年9月开始为赞助商工作，并在Teucrium与这位前首席财务官直接共事了七年。她的职责包括信托和赞助商的财务规划、财务运营和财务报告。此外，Mullen-Rusin女士协助制定、制定和监测流程和程序的有效性，以遵守所有监管机构的要求。马伦-鲁辛女士于2009年毕业于波士顿学院，获得通信文理学士学位，在那里她是NCAA I分区女子篮球队的四年奖学金球员。2017年，她获得尼科尔斯学院工商管理硕士学位。马伦-鲁辛现年35岁。

史蒂夫·卡勒，首席运营官，2011年11月开始为保荐人工作，担任董事交易部门的董事总经理。他于2012年5月24日成为首席运营官，并一直担任到2018年9月6日，当时他辞职了。从2018年9月7日到2018年10月10日，卡勒一直处于失业状态，之后他再次被任命为首席运营官。卡勒主要负责为基金做出交易和投资决策，并指导每只基金的交易执行。他的主要业务办公室位于明尼通卡13520 Excelsior Blvd.，MN 55345。卡勒于2011年11月8日至2018年9月7日注册为保荐人的联系人，并于2018年10月5日重新注册为联系人。卡勒先生于2012年3月16日至2018年9月7日注册为赞助商分公司经理，并于2018年10月5日至2021年9月29日再次注册。在受雇于赞助商之前，卡勒先生于2006年4月至2011年11月在能源部担任高级石油交易员，嘉吉公司是一家国际食品、农业、金融和工业产品和服务的生产商和营销商。2006年10月，在受雇于嘉吉公司期间，Kahler先生被批准为嘉吉商品服务公司的联系人，嘉吉商品服务公司是嘉吉公司的大宗商品交易附属公司，于2006年9月13日至2011年11月9日期间。卡勒先生毕业于明尼苏达大学，获得农业商业管理学士学位，现年55岁。

Gilbertie、Riker、Kahler和Mullen-Rusin是赞助商的个人“负责人”，CFTC规则3.1对此进行了定义。由于他们的职位和/或他们在保荐人中的所有权利益，这些个人是委托人。委托人的实益拥有权权益(如有)载于下文“主要股东及管理层的担保拥有权”一节，任何委托人均可于日后取得基金的实益权益。根据CFTC规则，GFI Group LLC是保荐人的委托人，因为它拥有保荐人的某些无投票权证券。根据CFTC规则，NMSIC Classic LLC是保荐人的本金，因为它对保荐人的出资超过10%。

托管人和管理人

作为基金的托管人，托管人根据托管协议持有基金的证券、现金和/或现金等价物。U.S.Bancorp Fund Services，LLC，业务名称为U.S.Bank Global Fund Services(“Global Fund Services”)，隶属于U.S.Bank，N.A.，是这些基金的登记和转让代理。此外，全球基金服务部还担任基金的管理人，执行某些行政、会计服务，并代表基金编写某些美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的报告。对于这些服务，基金向托管人和全球基金服务处支付费用，详见题为“与赞助商和第三方服务提供商的合同费用和补偿安排”的表格。

托管人位于威斯康星州密尔沃基市北河中心大道1555号302Suit302，邮编53212。U.S.Bank N.A.是一家威斯康星州特许银行，受联邦储备系统理事会和威斯康星州银行部的监管。全球基金服务部的主要地址是密歇根街615E，密尔沃基，威斯康星州53202。

总代理商

基金采用Foreside Fund Services，LLC作为基金的分销商。分销商、保荐人和信托之间的经销服务协议要求分销商与转让代理合作，接收和处理创建篮子和赎回篮子的订单，并审查和批准所有基金销售文献和广告材料。分销商和保荐人还签订了证券活动和服务协议(“SASA”)，根据该协议，保荐人的某些雇员和高级职员根据“FINRA”规则(“注册代表”)获得作为分销商的注册代表或注册负责人的许可。作为分销商的注册代表，这些人被允许参与基金的某些营销活动，否则他们将不被允许参与这些活动。根据SASA，赞助商有义务确保此类营销活动符合适用法律，并得到SASA和经销商内部程序的允许。

经销商的主要业务地址是缅因州波特兰市运河广场三号100室，邮编：04101。该分销商是在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)注册的经纪交易商，也是FINRA的成员。

受托人

该信托基金的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司--威尔明顿信托公司。受托人的主要办事处位于特拉华州威尔明顿北市场街1100号，邮编：19890-0001。受托人与保荐人无关。受托人在发行股份以及管理信托和基金方面的职责和责任仅限于其在信托协议下的明示义务。

受托人将接受特拉华州信托的法律程序服务，并将根据特拉华州法定信托法案提交某些申请。受托人对信托、发起人或股东不承担任何其他义务。受托人可以在向保荐人发出至少六十(60)天的通知后辞职。如果保荐人在六十天内没有指定继任受托人，受托人可以请求法院指定继任人，费用由信托承担。信托协议规定，受托人有权就其服务获得保荐人或保荐人的联营公司(包括信托)的合理补偿，并由保荐人就与信托的成立、运作或终止或受托人根据信托协议的任何行动或不作为而招致或产生的任何开支作出弥偿，但如该等开支是受托人的严重疏忽或故意不当行为所致，则属例外。保荐人有权更换受托人。

根据信托协议，管理信托的业务事务及作为信托系列的所有基金的责任及权力，包括对基金及相关资金的控制权，完全归属于保荐人，而保荐人可根据信托协议的规定予以转授。受托人没有义务或责任监督保荐人的表现，也不对保荐人的作为或不作为承担任何责任。由于受托人对信托的运作没有权力，受托人本身并未以任何身份在CFTC注册。

结算经纪商

自2022年12月1日起，基金的清算经纪人之一E D&F Man Capital Markets，Inc.更名为“Marex Capital Markets Inc.”。

目前，Marex Capital Markets，Inc.(“Marex”)、Stonex Financial Inc.(“Stonex”)和Phillip Capital Inc.(“Phillip Capital”)担任基金的清算经纪人，执行和清算期货合约，并提供其他与经纪相关的服务。Marex、Stonex和Phillip Capital分别在美国商品期货交易委员会(CFTC)注册为期货佣金商人协会(FCM)，并是NFA的成员。这些结算经纪商在美国证券交易委员会注册为经纪自营商，各自都是FINRA的成员。Marex、Stonex和Phillip Capital分别是ICE Futures U.S.，Inc.、芝加哥期货交易所、芝加哥商品交易所、纽约商品交易所和所有其他美国主要商品交易所的清算会员。对于玉米、大豆、糖和小麦期货合约，Marex每轮支付11.00美元。Stonex每轮支付2.50美元，不包括交易所和NFA的直通费。此外，如果每个基金每月支付的佣金不等于或超过Stonex资本要求按交易所维持保证金9.6%计算的20%回报，则每个基金将在每个月底支付真正的佣金，以满足该回报。这些费用是在每个交易的基础上确认的。半周转被确认为合并经营报表的未实现亏损，而完整周转被确认为出售合同时的合并运营报表的已实现亏损。对于比特币期货合约，Stonex每半圈支付10.00-25.00美元，不包括交易所和NFA的通行费。Phillip Capital每半圈支付35.00-45.00美元，不包括交易所的通行费、NFA、执行费以及平台和交易所数据费。

除以下所述外，在过去五(5)年内，并无任何针对结算经纪商或其委托人的重大民事、行政或刑事诉讼待决、上诉或终结。

Marex的诉讼披露

美国纽约南区地区法院，民事诉讼编号19-CV-8217

在一起私人诉讼中，原告声称，除其他事项外，Marex向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，他们依赖这些虚假陈述与Marex以期货佣金商人的身份持有的期货账户有关。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违反合同、违反诚实信用和公平交易义务以及失实陈述/遗漏，并要求赔偿约2,029,659美元，外加利息、费用、律师费和惩罚性赔偿。Marex提交了修正后的答辩和反诉，其中Marex否认了对其的实质性指控，并主张对违约、赔偿和法律费用提出反诉。2021年6月30日，Marex收到了法官做出不利于原告、有利于Marex的意见和命令。判决Marex胜诉，数额为1,762,266.57美元，外加预判利息、律师费和费用。2021年9月29日，Marex收到了一份意见和命令，法官判给Marex 1,402,234.32美元的律师费和费用。

有关已完成行动的清单，请访问http://www.nfa.futures.org/basicnet/welcome.aspx.此链接将把您带到NFA背景隶属状态信息中心(“基本”)的欢迎页面。在这个页面上，有一个框，您可以在其中输入Marex Capital Markets，Inc.(0002613)的NFA ID，然后单击“Go”。你将被转移到NFA特定于Marex的信息。在“监管行动”标题下，点击“详细信息”，您将被引导至CFTC和交易所提起的监管行动的完整清单。

菲利普资本的诉讼披露

Phillip Capital Inc.(“Phillip Capital”)是一家注册的期货佣金商人，也是NFA的成员。其主要办公室位于伊利诺伊州芝加哥，邮编：60604,1531A室，西杰克逊大道141号。在其正常业务过程中，Phillip Capital涉及其大宗商品业务附带的各种法律行动，预计这些行动无论是个别行动还是总体行动都不会对Phillip Capital产生重大不利影响。除以下事项外，Phillip Capital及其任何委托人在过去五年内均未受到任何重大行政、民事或刑事诉讼。

2019年9月12日，美国商品期货交易委员会发布命令，就对菲利普资本公司(PCI)的指控达成和解，原因是该公司允许网络犯罪分子侵入PCI电邮系统、获取客户信息，并成功提取了100万美元的PCI卡客户资金。该命令发现，PCI未能及时向其客户披露网络入侵事件，并且未能就网络安全政策和程序、书面信息系统安全计划以及客户付款对其员工进行监督。该命令实施了总计150万美元的罚款，其中包括50万美元的民事罚款和100万美元的赔偿。当欺诈行为被发现时，PCI迅速偿还了客户资金，因此获得了100万美元的赔偿。该命令还要求PCI除其他事项外，向委员会提供关于其补救努力的报告。

2021年6月11日，根据菲利普资本公司既不承认也不否认作为处罚依据的违规行为的和解提议，清算所风险委员会发现菲利普资本公司违反了芝加哥商品交易所规则980.A-要求的记录和报告。根据和解提议，委员会对非现行账簿和记录处以5万美元的罚款，原因是该公司的中间件供应商出现问题。在一个相关问题上，芝加哥商品交易所集团此前曾于2021年3月19日对Phillip Capital Inc.处以罚款，原因是该公司违反了规则811和561。在2021年2月，由于前述中间件问题，Phillip Capital Inc.错误地报告了其在CME、CBT、NYMEX和COMEX合约的几个实例中的未平仓和大型交易商头寸。菲利普资本公司被处以5,000美元的罚款。

Stonex的诉讼披露

以下是针对Stonex提出的尚未解决的材料、行政、民事、执法或刑事投诉或诉讼的清单，以及过去五年针对Stonex提起的符合CTFC条例4.24(L)和4.34(K)中重要性门槛的任何执法行动或投诉的清单。

●表示，2017年11月14日，Stonex在不承认、不否认或不承担责任的情况下，与商品期货交易委员会(以下简称CFTC)达成和解。CFTC发现，Stonex没有足够的合规控制，无法识别被不当指定为EFRP的交易。根据CFTC的命令，该公司未能确定所涉EFP具有EFRP所需的必要的相应和相关现金或场外衍生品头寸。CFTC的命令还发现，该公司未能确保有争议的EFP得到适当的记录。最后，该公司未能确保参与执行、处理和处理EFRP的员工理解执行、处理和处理有效EFRP的要求。Stonex及其附属公司FCStone Merchant Services联合向CFTC支付了28万美元的民事罚款。

●表示，在2018年11月天然气市场采取历史性举措后，Stonex经历了多起客户赤字。此后不久，Stonex发起了NFA仲裁，试图收回这些借方，并在一些此类仲裁中被反诉和起诉。这些账户由Optionsellers.com(“Optionselters”)管理，他是一名商品交易顾问(“CTA”)，经投资者授权担任律师--事实上，他对这些投资者的交易账户拥有独家交易权。这些账户是通过Stonex结清的。在这一重大和历史性的天然气市场变动之后，账目下降到了所需的维护利润率水平以下。Stonex在管理这些账户方面的作用有限。作为一家清算公司，Stonex没有向选择使用Stonex进行清算的Option卖家的客户提供任何投资建议、交易建议或推荐。相反，它只是执行和清算OptionSeller代表OptionSeller的客户进行的交易。Optionselters是CFTC注册的CTA，根据CFTC规则4.7豁免注册。期权卖家采取的策略主要是出售期货产品的期权。Stonex、OptionSeller和OptionSeller客户之间的仲裁目前正在进行中。

Stonex在正常业务过程中会受到诉讼和监管执法的影响。除非如上所述，公司所涉及的当前或未决的民事诉讼、行政诉讼或执法行动预计不会对其财务状况或其他方面产生实质性影响。作为政策问题，该律师事务所积极为针对其提起的民事诉讼、赔偿、仲裁程序和执法行动进行辩护。

美国银行(U.S.Bank N.A.)是与TAG基础基金买卖相关的部分(但不是全部)股权交易的经纪商。

与赞助商和第三方服务提供商的合同费用和补偿安排

基于资产的费用按日计算(按当日资产净值适用百分比的1/365计)，按月支付。净资产净值的计算方法是以基金总资产的当前市值减去任何负债。

对于上文讨论的每一项合同协议，信托基金和每个基金在2022年确认的费用详见本文件第二部分所列财务报表的附注。

合同义务

每个基金的主要合同义务是与赞助商和某些其他服务提供者签订的。除TAG不收取管理费外，作为对其服务的回报，保荐人将有权获得按每只农业基金资产净值的固定百分比计算的管理费，目前为其平均净资产的1.00%。根据合同，DEFI有义务根据平均每日净资产向赞助商支付每月管理费，费率相当于每年0.94%。

玉米、甘蔗、SOYB、Weat和TAG还将负责其运作的所有持续费用、成本和支出，包括(I)与基金;的交易活动有关的经纪和其他费用和佣金；(Ii)与登记基金额外股份或发售基金;股份有关的费用；(Iii)与准备以及在必要时印刷和邮寄适用的美国联邦和州监管机构、信托会议和准备所需的月度、季度、年度和其他报告有关的日常费用。印刷和邮寄给股东的委托书;(Iv)支付与赎回股票有关的任何分派;(V)受托人、法律顾问和独立会计师的日常服务付款;(Vi)日常会计、簿记、合规、分配和募集相关服务、托管和转让代理服务的付款，无论是由外部服务提供商还是由保荐人的关联公司进行的;(Vii)邮资和保险;(Viii)与客户关系和服务相关的成本和费用;(Ix)准备所有联邦、州、地方和外国纳税申报单的费用以及应就收入支付的任何税款，基金的资产或运作(;)及(Xi)非常开支(包括但不限于法律索偿及负债、诉讼费用及任何与此有关的赔偿)。

支付DEFI的管理费是考虑到保荐人提供与基金业务和事务管理有关的服务，包括提供商品期货交易咨询服务。Defi支付其各自的所有经纪佣金，包括适用的交换费、NFA费用和放弃费用，以及与基金在CFTC监管的投资中的投资交易活动有关的其他交易相关费用和开支。DEFI每月承担与FCM资本要求相关的其他交易成本。保荐人支付基金的所有日常运营、行政和其他普通费用，一般由保荐人决定，包括但不限于管理人、托管人、分销商、转让代理、许可人、会计和审计费用、税务准备费用、律师费、美国证券交易委员会注册费、个人时间表K-1准备和邮寄费用，以及报告准备和邮寄费用。Defi支付其所有非经常性和不寻常的费用和开支，如有，由赞助商决定。非经常性和非常费用和支出在性质上是意想不到或不寻常的，例如法律索赔和债务、诉讼费用或赔偿或其他不可预见的费用。非常费用和支出还包括目前不属于基金预期债务的物质费用。日常业务、行政和其他普通费用不被视为非常费用。