美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
表格N-CSR
已登记的经核证的股东报告
管理投资公司
《投资公司法》文件编号:811-21926
摩根士丹利中国A股基金公司
(注册人的确切姓名载于宪章中)
纽约第五大道522号,邮编: | 10036 |
(主要执行办公室地址) | (邮政编码) |
约翰·H·格农
纽约第五大道522号,邮编:10036
(送达代理人的姓名或名称及地址)
注册人电话号码,包括区号:212-296-0289
财政年度结束日期:12月31日,
报告期日期:2022年12月31日
项目1--向股东提交报告
摩根士丹利投资管理有限公司顾问
摩根士丹利中国A股基金公司纽约证券交易所代码:CAF
年报
2022年12月31日
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
目录(未经审计)
致股东的信 |
3 |
||||||
性能摘要 |
6 |
||||||
投资组合 |
8 |
||||||
资产负债表 |
10 |
||||||
运营说明书 |
11 |
||||||
净资产变动表 |
12 |
||||||
财务亮点 |
13 |
||||||
财务报表附注 |
14 |
||||||
独立注册会计师事务所报告 |
24 |
||||||
投资组合管理 |
25 |
||||||
投资政策 |
26 |
||||||
主要风险 |
42 |
||||||
有关该基金的其他信息 |
60 |
||||||
股息再投资计划 |
62 |
||||||
潜在的利益冲突 |
63 |
||||||
美国客户隐私声明 |
66 |
||||||
董事和军官信息 |
69 |
2
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
致股东的信(未经审计)
性能
截至2022年12月31日止年度,摩根士丹利中国A股基金有限公司(“基金”)的总回报率为-26.19%(以资产净值计算),以每股市值计算(包括分派的再投资)为-30.41%,而基准的摩根士丹利资本国际中国A在岸指数(以下简称“指数”)的回报率为-27.23%,而“中国混合型指数”(由中国A指数的80%和中国指数的20%的定制组合组成,回报率为-25.87%)。2022年12月31日,基金股票在纽约证券交易所的收盘价为14.20美元,较基金每股资产净值有16.81%的折让。过去的表现并不能保证未来的结果。
影响绩效的因素
·中国股市在2022年经历了动荡的一年,因为负面因素--零排放政策和城市封锁、房地产市场放缓、监管不确定性和地缘政治紧张局势加剧--导致中国经济增长显著减速,并拖累了市场情绪。
·基金的回报受到具有挑战性的市场环境的不利影响。在相对基础上,基金今年的表现好于指数(根据资产净值业绩)。
·部门分配是业绩出众的主要因素。IMF对信息技术和材料等周期性板块的减持,以及对公用事业、消费品和金融等防御性板块的增持,对回报做出了贡献。基金相对较高的现金持有量也起到了作用。
·另一方面,基金在通信服务领域的股票选择和对能源部门的减持对回报的影响最大。
·在股票层面,对该基金过去一年业绩贡献最大的是我们增持了一家中国化妆品制造商、一家大型国有商业银行和一家中国主要免税店运营商的股份。
·业绩最大的批评者是我们对一家国内媒体娱乐公司、一家中国大型制药公司的持股,以及对一家中国白酒制造商的减持。
管理策略
·在新冠肺炎爆发和房地产下行周期的影响下,中国的经济基本面在短期内仍然疲软。全球经济放缓和出口疲软可能会增加2023年的增长压力。我们认为,企业盈利下行周期尚未见底。
3
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
致股东的信(未经审计)(续)
·尽管经济仍然面临压力,但政府已经在控制风险投资和房地产行业的政策上做出了重大转变,提高了人们对经济加速重新开放的预期。政府还为2023年设定了明确的促进增长的政策基调。近期值得关注的主要宏观动向包括中国的信贷增长轨迹,以及在最近的“退出潮”感染后的重启进程。
·关于疫情的长期影响,我们认为,拥有强劲资产负债表和现金流的幸存公司可能会成为市场份额的巩固者,从而可能成为长期赢家。
·我们的中国A投资组合一直专注于长期基本面,疫情对经济和市场的短期影响不会改变我们的长期投资理念。我们继续为中国的结构性增长机会做好准备。我们相信,高质量的成长型公司为未来的重新开业和经济复苏做好了准备。我们寻找具有结构性增长、竞争优势、强大的公司治理和财务实力的公司。
我们对市场的中期看法取决于中国能否承受外部压力,实施长期结构性改革,实现以技术创新和生产率提高为驱动的更可持续增长的经济转型。经济质量和可持续性的改善可能有助于提高中国的企业股本回报率和估值倍数。我们还确定了中国具有吸引力的投资主题,这些主题提供了结构性增长潜力,包括消费升级、高端制造业和可再生能源发展。
真诚地
约翰·H·杰农总裁兼首席执行官2023年1月
4
(此页是故意留空的。)
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
绩效摘要(未经审计)
截至2022年12月31日的10,000美元投资业绩
超过10年
6
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
截至2022年12月31日的平均年总回报(1)(未经审计)
一年 |
五年 |
十年 |
|||||||||||||
NAV |
-26.19 |
% |
-4.14 |
% |
6.96 |
% |
|||||||||
市场价格 |
-30.41 |
% |
-4.12 |
% |
4.66 |
% |
|||||||||
摩根士丹利资本国际中国A在岸指数(2) |
-27.23 |
% |
-0.47 |
% |
4.15 |
% |
|||||||||
中国混合指数(3) |
-25.87 |
% |
-1.11 |
% |
4.03 |
% |
图表中引用的绩效数据代表过去的绩效,这不能保证未来的结果,当前的绩效可能低于或高于所示数字。执行情况假设所有股息和分配(如有)均按基金股息再投资计划获得的价格进行再投资。有关最新的月底业绩数据,请访问www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.投资回报和本金价值将会波动,因此基金股票在出售时的价值可能会高于或低于其原始成本。图表并未反映股东因基金分配或出售基金份额而支付的税款扣减。总收益、市场价格、资产净值、市场价格分配率和资产净值分配率将随着市场状况的变化而波动。基金的总回报是根据该期间最后一个营业日的市值和资产净值计算的。
分配 |
|||||||
该期间的每股分派总额 |
$ |
0.003 |
|||||
资产净值下的电流分配率(4) |
0.02 |
% |
|||||
按市价计算的现行分配率(4) |
0.02 |
% |
|||||
相对于资产净值的%溢价/(折扣)(5) |
(16.81 |
)% |
(1)所有基金申报表均为扣除费用及开支后的净额,并包括适用的费用豁免及/或开支限制。如果没有任何适用的费用豁免和/或费用限制,业绩将会较低,并且无法保证任何此类豁免或限制将在未来继续下去。
(2)摩根士丹利资本国际中国A在岸指数是一个自由浮动调整的市值指数,旨在涵盖在上海和深圳交易所上市的中国证券的大中盘代表性。该指数的业绩以美元列示,并假设净股息进行再投资。直接投资指数是不可能的。2018年3月1日起,摩根士丹利资本国际中国A指数更名为摩根士丹利资本国际中国A在岸指数。
(3)中国混合指数是由摩根士丹利资本国际中国A在岸指数的80%和摩根士丹利资本国际中国指数的20%(该基准涵盖中国A股、H股、B股、红筹股、P股和境外上市公司(例如ADR)的大中型股代表)定制混合而成。该指数的业绩以美元列示,并假设净股息进行再投资。直接投资指数是不可能的。
(4)分派率是根据基金在该期间(按年率计算)的最后一次定期每股分配除以基金在该期间结束时的资产净值或市价。基金的分配可能包括为联邦所得税目的规定的合格和非合格普通股息、资本收益和非股息分配,也称为资本返还。基金将确定在日历年度结束后支付给股东的分配的联邦所得税性质。基金的分配由投资顾问根据其目前对基金长期回报潜力的评估确定。基金分配可能会受到众多因素的影响,包括基金业绩的变化、杠杆融资成本、投资组合持有量、已实现和预计的回报以及其他因素。随着投资组合和市场状况的变化,基金支付的分配率也可能发生变化。
(5)基金股份的交易价格往往较其资产净值折让或溢价。折扣或溢价可能会随着时间的推移而变化,可能高于或低于本报告中的报价。
7
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
投资组合
股票 |
值 (000) |
||||||||||
普通股(84.9%) |
|||||||||||
汽车(1.2%) |
|||||||||||
比亚迪股份有限公司,A类 |
122,900 |
$ |
4,517 |
||||||||
Banks (23.2%) |
|||||||||||
中国建设银行股份有限公司,甲级 |
18,715,211 |
15,147 |
|||||||||
招商银行有限公司 A类 |
4,930,308 |
26,289 |
|||||||||
中国工商银行 中国股份有限公司,甲级 |
41,790,697 |
26,075 |
|||||||||
邮储银行公司 有限公司,A类 |
28,958,200 |
19,215 |
|||||||||
86,726 |
|||||||||||
饮料(7.3%) |
|||||||||||
贵州茅台股份有限公司,甲级 |
110,649 |
27,372 |
|||||||||
建筑与工程(2.4%) |
|||||||||||
中国国家建筑工程股份有限公司,甲级 |
11,584,040 |
9,024 |
|||||||||
电气设备(2.6%) |
|||||||||||
那利科技股份有限公司,甲级 |
2,808,045 |
9,815 |
|||||||||
食品(4.9%) |
|||||||||||
福健安卓食品有限公司,A类 |
778,625 |
18,116 |
|||||||||
医疗设备和用品(4.8%) |
|||||||||||
深圳市迈瑞生物医疗电子有限公司,甲类 |
394,695 |
17,898 |
|||||||||
医疗服务提供者和服务(1.1%) |
|||||||||||
A类爱尔眼科医院集团有限公司 |
924,314 |
4,121 |
|||||||||
家用耐用品(8.9%) |
|||||||||||
珠海格力电器A类 |
4,630,546 |
21,458 |
|||||||||
美的集团股份有限公司,A类 |
1,586,446 |
11,782 |
|||||||||
33,240 |
|||||||||||
独立发电商和能源交易商(5.7%) |
|||||||||||
中国长江电力股份有限公司,甲级 |
7,068,314 |
21,323 |
|||||||||
生命科学工具与服务(3.1%) |
|||||||||||
药明康德股份有限公司,甲级 |
984,440 |
11,412 |
股票 |
值 (000) |
||||||||||
机械(2.7%) |
|||||||||||
江苏恒力液压有限公司,甲级 |
336,992 |
$ |
3,055 |
||||||||
领航和谐驱动系统 股份有限公司,A类 |
342,009 |
4,747 |
|||||||||
洛阳新强联轨枕 轴承有限公司,A级 |
304,832 |
2,337 |
|||||||||
10,139 |
|||||||||||
个人用品(5.8%) |
|||||||||||
普罗亚化妆品有限公司,A类 |
583,373 |
14,036 |
|||||||||
云南植物生物科技集团有限公司,甲类 |
352,762 |
7,552 |
|||||||||
21,588 |
|||||||||||
房地产管理与开发(2.0%) |
|||||||||||
万科企业股份有限公司,甲级 |
2,851,784 |
7,427 |
|||||||||
半导体和半导体设备(3.4%) |
|||||||||||
龙吉绿色能源科技有限公司,A类 |
2,073,710 |
12,557 |
|||||||||
专业零售业(5.8%) |
|||||||||||
中国旅游集团免税股份有限公司A类 |
702,628 |
21,749 |
|||||||||
普通股总额(382,148美元) |
317,024 |
||||||||||
短期投资(0.5%) |
|||||||||||
投资公司(0.5%) |
|||||||||||
摩根士丹利机构流动资金-政府 投资组合-机构类 (见附注E)(1,925元) |
1,925,132 |
1,925 |
|||||||||
总投资(85.4%)(费用为384,073美元)(A)(B) |
318,949 |
||||||||||
负债以外的其他资产(14.6%) |
54,486 |
||||||||||
净资产(100.0%) |
$ |
373,435 |
(A)大约公允价值和净资产百分比分别为314,687,000美元和84.2%,分别为根据财务报表附注A-1所述的国际投资公允估值政策进行公允估值的证券。
(B)截至2022年12月31日,联邦所得税的总成本约为384,259,000美元。未实现增值总额约为6,687,000美元,未实现折旧总额约为71,997,000美元,导致未实现折旧净额约为65,310,000美元。
附注是财务报表的组成部分。
8
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
投资组合(续)
投资组合构成
分类 |
百分比 总投资 |
||||||
银行 |
27.2 |
% |
|||||
其他* |
22.2 |
||||||
家用耐用品 |
10.4 |
||||||
饮料 |
8.6 |
||||||
专业零售 |
6.8 |
||||||
个人产品 |
6.8 |
||||||
独立发电商和能源交易商 |
6.7 |
||||||
食品产品 |
5.7 |
||||||
医疗保健设备和用品 |
5.6 |
||||||
总投资 |
100.0 |
% |
*占总投资5%以下的行业和/或投资类别。
附注是财务报表的组成部分。
9
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表
资产负债表 |
2022年12月31日 (000) |
||||||
资产: |
|||||||
对非关联发行人证券的投资,按价值计算(成本为382,148美元) |
$ |
317,024 |
|||||
对关联发行人证券的投资,按价值计算(成本1,925美元) |
1,925 |
||||||
证券投资总额,按价值计算(成本为384,073美元) |
318,949 |
||||||
外币,面值(54308美元) |
55,204 |
||||||
现金 |
— |
@ |
|||||
从关联公司应收款项 |
7 |
||||||
其他资产 |
32 |
||||||
总资产 |
374,192 |
||||||
负债: |
|||||||
应支付的咨询费 |
471 |
||||||
须缴交托管费 |
133 |
||||||
应支付的专业费用 |
77 |
||||||
应支付的管理费 |
25 |
||||||
应付股东服务代理费 |
4 |
||||||
其他负债 |
47 |
||||||
总负债 |
757 |
||||||
净资产 |
|||||||
适用于21,881,465股已发行及面值为0.01元的未偿还股份(授权发行100,000,000股) |
$ |
373,435 |
|||||
每股资产净值 |
$ |
17.07 |
|||||
净资产包括: |
|||||||
普通股 |
$ |
219 |
|||||
实收资本 |
505,202 |
||||||
累计损失总额 |
(131,986 |
) |
|||||
净资产 |
$ |
373,435 |
@Amount不到500美元。
附注是财务报表的组成部分。
10
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表(续)
运营说明书 |
年终 2022年12月31日 (000) |
||||||
投资收益: |
|||||||
非关联发行人的证券股息(扣除1129美元预扣外国税后的净额) |
$ |
10,162 |
|||||
非关联发行人的证券利息(扣除预扣的12美元外国税金) |
111 |
||||||
来自关联发行人担保的股息(附注E) |
53 |
||||||
总投资收益 |
10,326 |
||||||
费用: |
|||||||
咨询费(附注B) |
6,057 |
||||||
托管费(附注D) |
536 |
||||||
行政费(附注C) |
323 |
||||||
专业费用 |
216 |
||||||
股东报告费用 |
45 |
||||||
股东服务代理费 |
15 |
||||||
董事酬金及开支 |
10 |
||||||
其他费用 |
39 |
||||||
总费用 |
7,241 |
||||||
摩根士丹利联营公司返利(注E) |
(4 |
) |
|||||
费用净额 |
7,237 |
||||||
净投资收益 |
3,089 |
||||||
已实现亏损: |
|||||||
出售的投资 |
(65,041 |
) |
|||||
外币折算 |
(4,751 |
) |
|||||
已实现净亏损 |
(69,792 |
) |
|||||
未实现增值(折旧)变动: |
|||||||
投资 |
(66,738 |
) |
|||||
外币折算 |
898 |
||||||
未实现升值(折旧)净变化 |
(65,840 |
) |
|||||
已实现净亏损和未实现升值(折旧)变动 |
(135,632 |
) |
|||||
经营性净资产净减少 |
$ |
(132,543 |
) |
附注是财务报表的组成部分。
11
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表(续)
净资产变动表 |
年终 2022年12月31日 (000) |
年终 2021年12月31日 (000) |
|||||||||
净资产增加(减少): |
|||||||||||
运营: |
|||||||||||
净投资收益 |
$ |
3,089 |
$ |
2,272 |
|||||||
已实现净收益(亏损) |
(69,792 |
) |
14,474 |
||||||||
未实现升值(折旧)净变化 |
(65,840 |
) |
(30,286 |
) |
|||||||
经营性净资产净减少 |
(132,543 |
) |
(13,540 |
) |
|||||||
向股东分红和分配 |
(59 |
) |
(29,321 |
) |
|||||||
总降幅 |
(132,602 |
) |
(42,861 |
) |
|||||||
净资产: |
|||||||||||
期初 |
506,037 |
548,898 |
|||||||||
期末 |
$ |
373,435 |
$ |
506,037 |
附注是财务报表的组成部分。
12
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务亮点
选定的每股数据和比率
截至十二月三十一日止的年度: |
|||||||||||||||||||||||
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
2018 |
|||||||||||||||||||
资产净值,期初 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
$ |
28.14 |
|||||||||||||
净投资收益(1) |
0.14 |
0.10 |
0.15 |
0.14 |
0.10 |
||||||||||||||||||
已实现和未实现净收益(亏损) |
(6.20 |
) |
(0.72 |
) |
2.65 |
3.89 |
(5.13 |
) |
|||||||||||||||
来自投资运营的合计 |
(6.06 |
) |
(0.62 |
) |
2.80 |
4.03 |
(5.03 |
) |
|||||||||||||||
分发自和/或超过: |
|||||||||||||||||||||||
净投资收益 |
(0.00 |
)(2) |
(0.21 |
) |
(0.23 |
) |
(0.10 |
) |
(0.12 |
) |
|||||||||||||
已实现净收益 |
— |
(1.13 |
) |
(2.07 |
) |
(0.72 |
) |
(1.61 |
) |
||||||||||||||
总发行量 |
(0.00 |
)(2) |
(1.34 |
) |
(2.30 |
) |
(0.82 |
) |
(1.73 |
) |
|||||||||||||
资产净值,期末 |
$ |
17.07 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
|||||||||||||
每股市值,期末 |
$ |
14.20 |
$ |
20.41 |
$ |
22.15 |
$ |
21.72 |
$ |
18.26 |
|||||||||||||
总投资回报:(3) |
|||||||||||||||||||||||
市场价值 |
(30.41 |
)% |
(1.84 |
)% |
12.56 |
% |
23.43 |
% |
(14.61 |
)% |
|||||||||||||
资产净值 |
(26.19 |
)% |
(1.76 |
)% |
12.57 |
% |
19.35 |
% |
(16.93 |
)% |
|||||||||||||
平均净资产比率,补充数据: |
|||||||||||||||||||||||
期末净资产(千) |
$ |
373,435 |
$ |
506,037 |
$ |
548,898 |
$ |
537,987 |
$ |
467,760 |
|||||||||||||
费用比率 |
1.79 |
%(4) |
1.74 |
%(4) |
1.75 |
%(4) |
1.74 |
%(4) |
1.73 |
%(4) |
|||||||||||||
净投资收益比率 |
0.76 |
%(4) |
0.42 |
%(4) |
0.60 |
%(4) |
0.58 |
%(4) |
0.38 |
%(4) |
|||||||||||||
摩根士丹利关联公司返利比例 |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
|||||||||||||
投资组合流动率 |
31 |
% |
121 |
% |
112 |
% |
109 |
% |
113 |
% |
(1)每股数额以平均已发行股份为基础。
(2)每股金额低于0.005美元。
(3)以每股资产净值计算的总投资回报反映各期内资产净值变动对基金业绩的影响,并假设股息及分派(如有)已再投资。由于股票市场价格与基金每股资产净值之间的差异,这一百分比并不能反映股东根据市场价值对基金进行投资的业绩。总回报以每个期间最后一个营业日的市值和资产净值为基础。
(4)支出与投资收益净额的比率反映了在期内与摩根士丹利关联公司的投资相关的若干基金支出的返还。返利对比率的影响在上表中披露为“摩根士丹利关联公司返利比率”。
(5)数额低于0.005%的。
附注是财务报表的组成部分。
13
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注
摩根士丹利中国A股基金有限公司(“基金”)于2006年7月6日在马里兰州注册成立,并根据经修订的1940年投资公司法(“该法案”)注册为非多元化封闭式管理投资公司。该基金适用投资公司会计和报告指南。该基金的投资目标是通过在正常情况下将至少80%的资产投资于在上海和深圳证券交易所上市的中国公司的A股来寻求资本增长。A股价格以人民币报价,只允许中国境内投资者和某些合格境外机构投资者(“QFII”)在沪港通计划之外交易A股。就基金投资于与中国A股正相关及挂钩的衍生工具或其他工具而言,就基金的上述政策而言,该等投资将被计算在内。只要基金进行此类投资,基金将承担本文所述衍生工具或其他工具的风险。
基金顾问摩根士丹利投资管理有限公司(“顾问”)已取得合格投资者牌照,据此获授权代表基金投资中国A股及其他经不时更新、修订或续期的指明投资额度200,000,000美元的中国证券(“A股额度”)。该顾问的A股额度增加了250,000,000美元,其中约138,000,000美元是通过2010年8月的配股使用的。2020年5月7日,人民银行中国银行、国家外汇管理局联合发布《境外机构投资者投资证券期货资金管理规定》(中国人民银行、国家外汇管理局公告[2020]2),于2020年6月6日起施行。新规定统一并取代了适用于QFII和RQFII制度的规则。新规定的关键变化之一是取消了对QFII和RQFII投资的额度限制。不能保证新规定在未来不会被修改。
顾问以合格投资者身份代表基金购买的证券,记入基金合格投资者托管人中国的证券交易账户。基金因投资中国A股而获得的所有资本利得和收入均存放在该账户中,并可在合格投资者承诺清税的情况下汇回给基金的合格投资者托管人,但基金清盘的情况除外,在这种情况下,资本利得和收入的汇回须经上海税务局的税务清关。如果不及时提供纳税确认书,可能会对基金分配应税收入和资本利得的能力造成不利影响,并导致基金承担支付美国联邦所得税的责任。见附注F.联邦所得税。
A.重要会计政策:以下重要会计政策符合美国公认会计原则(“GAAP”)。基金在编制财务报表时一贯遵循这些政策。公认会计原则可能要求管理层作出影响财务报表中报告金额和披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。
1.证券估值:(1)在交易所上市或交易的股票组合证券以其最新报告的销售价格(或如果交易所报告官方收盘价,则按交易所官方收盘价)估值,如果某一特定日期没有出售,如果当天没有官方交易所收盘价,如果相关交易所有这种出价和要价,则按上次报告的出价和要价之间的平均值对证券进行估值。如果只有投标价格可用,则可以使用最新的投标价格。于估值日未有买卖的上市股本证券,在交易所并无报出报价及要价,按从一间或多间信誉良好的经纪/交易商取得的当前出价与要价之间的平均数估值。在担保是
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
若证券于多于一间交易所买卖,证券于指定为一级市场的交易所估值;(2)所有其他场外交易(“场外”)市场报价随时可得的股票组合证券,均按最新报出的销售价格(或如场外交易市场报出官方收市价,则按市场正式收市价)估值,若证券于某一特定日期并无成交,且当日相关市场并无正式收市价,则按上次报出的出价与询价之间的平均值(如相关市场上有该等出价及询价)估值。未在估值日进行交易且无法获得相关市场报价和要价的非上市股票按从一个或多个信誉良好的经纪/交易商处获得的当前出价和要价之间的平均值进行估值;(3)固定收益证券可由基金董事会(“董事”)批准的外部定价服务/供应商进行估值。定价服务/供应商可以采用定价模型,该定价模型特别考虑了出价、收益率价差和/或其他市场数据和特定的安全特性。如果顾问及摩根士丹利投资管理公司(“子顾问”)(摩根士丹利均为摩根士丹利的全资附属公司)认为外部定价服务/供应商提供的价格未能反映证券的公允价值或无法提供价格,则亦可采用经纪/交易商的价格。在这种情况下,证券的价值将是从经纪人/交易商那里获得的出价和要价的平均值;(4)如该法规则2a-5所界定的,当市场报价不容易获得时,包括顾问或分顾问确定收盘价的情况, 最后销售价格或最后报告的出价和要价之间的平均值不能反映证券的市场价值,投资组合证券的估值是根据以下程序真诚确定的:
并在董事的一般监督下。偶尔,影响证券及其他资产收市价的事态发展,可能会在该等证券的估值厘定时间(即证券交易所在的外国市场收市)与纽约证券交易所(“纽交所”)的营业时间收市之间发生。如在预期会对该等证券的价值产生重大影响的期间内发生发展,则该等估值可予调整,以反映该等证券于纽约证券交易所收市时的估计公允价值,该等估值由董事或顾问使用董事批准的定价服务及/或程序真诚厘定;(5)外汇交易(“现货合约”)及外汇远期合约(“远期合约”)每日分别按纽约证券交易所收盘时的现货及远期汇率定价;及(6)对共同基金的投资,包括摩根士丹利机构流动资金,按每个营业日收盘时的资产净值(“资产净值”)估值。
关于2022年9月8日生效的该法第2a-5条,董事们已指定基金的顾问为其估值指定人。估值指定人有责任厘定公允价值,并根据董事先前批准的公允估值方法进行实际计算。根据董事批准的程序,作为估值指定人的基金顾问成立了估值委员会,其成员由董事批准。估值委员会负责管理及监督基金的估值政策及程序,并由董事至少每年检讨一次。这些程序使基金能够利用独立的定价服务、证券和金融工具交易商和其他市场来源的报价来确定公允价值。
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
2.公允价值计量:财务会计准则委员会(“FASB”)ASC 820,“公允价值计量”(“ASC 820”)将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或支付转移负债所收到的价格。ASC 820建立了一个三级层次结构,以区分(1)反映市场参与者将用于评估基于独立于报告实体的来源的市场数据制定的资产或负债的假设(可观察输入),以及(2)反映报告实体自身关于市场参与者将用于评估基于有关情况下可获得的最佳信息开发的资产或负债的假设的输入(不可观察输入),并为披露目的建立公允价值计量分类。在确定基金投资的价值时使用了各种投入。这些投入概括为以下三个大的层面:
·第1级--相同投资在活跃市场的未调整报价
·第2级--其他重要的可观察到的投入(包括类似投资的报价、利率、提前还款速度、信用风险等)
·第3级--无法观察到的重大投入,包括基金在确定投资公允价值时自己的假设。作出这一决定时考虑的因素可能包括,但不限于,通过联系发行人、分析师或适当的证券交易所(对于交易所交易的证券)获得的信息,对发行人的财务报表或其他可用文件的分析,以及如有必要,关于类似情况下的其他证券的可用信息。
用于对证券进行估值的投入或方法不一定表明与投资该等证券相关的风险,而确定特定投入对整个公允价值计量的重要性需要作出判断并考虑每种证券特有的因素。
以下是截至2022年12月31日用于评估基金投资的投入摘要:
投资类型 |
1级 未调整 引自 价格 (000) |
2级 其他 显着性 可观察到的 输入 (000) |
3级 意义重大 看不见 输入 (000) |
合计 (000) |
|||||||||||||||
资产: |
|||||||||||||||||||
普通股 |
|||||||||||||||||||
汽车 |
$ |
— |
$ |
4,517 |
$ |
— |
$ |
4,517 |
|||||||||||
银行 |
— |
86,726 |
— |
86,726 |
|||||||||||||||
饮料 |
— |
27,372 |
— |
27,372 |
|||||||||||||||
建筑工程 |
— |
9,024 |
— |
9,024 |
|||||||||||||||
电气 装备 |
— |
9,815 |
— |
9,815 |
|||||||||||||||
食品产品 |
— |
18,116 |
— |
18,116 |
|||||||||||||||
医疗保健 设备和 供应品 |
— |
17,898 |
— |
17,898 |
|||||||||||||||
医疗保健 提供商和 服务 |
— |
4,121 |
— |
4,121 |
|||||||||||||||
家庭 耐用品 |
— |
33,240 |
— |
33,240 |
|||||||||||||||
独立 电源 生产者 &能源 商贩 |
— |
21,323 |
— |
21,323 |
|||||||||||||||
生命科学 工具和 服务 |
— |
11,412 |
— |
11,412 |
|||||||||||||||
机械设备 |
— |
10,139 |
— |
10,139 |
|||||||||||||||
个人 产品 |
— |
21,588 |
— |
21,588 |
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
投资类型 |
1级 未调整 引自 价格 (000) |
2级 其他 显着性 可观察到的 输入 (000) |
3级 意义重大 看不见 输入 (000) |
合计 (000) |
|||||||||||||||
资产:(续) |
|||||||||||||||||||
普通股(续) |
|||||||||||||||||||
物业管理 发展与发展 |
$ |
— |
$ |
7,427 |
$ |
— |
$ |
7,427 |
|||||||||||
半导体和 半导体 装备 |
— |
12,557 |
— |
12,557 |
|||||||||||||||
专业零售 |
— |
21,749 |
— |
21,749 |
|||||||||||||||
公共合计 股票 |
— |
317,024 |
— |
317,024 |
|||||||||||||||
短期投资 |
|||||||||||||||||||
投资公司 |
1,925 |
— |
— |
1,925 |
|||||||||||||||
总资产 |
$ |
1,925 |
$ |
317,024 |
$ |
— |
$ |
318,949 |
随着市场波动和/或在投资估值变化中使用的数据的可用性,可能会发生投资水平之间的转移。
3.外币折算和外国投资:基金的账簿和记录以美元保存。外币金额折算成美元的方式如下:
-按估值日的现行汇率计算的投资、其他资产和负债;
-按交易当日的现行汇率计算的投资交易和投资收入。
虽然基金的净资产是按期间终了时的汇率和市值列报,但基金并未将因汇率变化而产生的那部分业务成果与因期末持有的证券市场价格变化而产生的波动分开。
同样,基金没有将外汇汇率变化的影响与在此期间出售的证券市场价格变化引起的波动分开。因此,证券投资的已实现和未实现外币收益(损失)计入报告的投资交易和余额已实现和未实现收益(损失)净额。
外币交易的已实现净收益(亏损)是指出售和到期外币远期外汇合同、处置外币、在证券交易的交易和结算日之间实现的货币收益(亏损)以及基金账面上记录的投资收入和外汇预扣税额与实际收到或支付的美元等值金额之间的差额。本期间外币交易未实现货币收益(损失)的变化反映在业务报表中。
基金净资产的很大一部分是位于中国的发行人以外币计价的证券。货币汇率的变化将影响证券的价值和此类证券的投资收益。总体而言,与美国公司的证券相比,中国证券的价格波动更大,资本和流动性有限,通货膨胀率更高。
此外,中国证券可能会受到政府对经济的大量干预,以及更大的社会、经济和政治不确定性。这类证券可能集中在一个国家和地区或数量有限的几个国家和地区,全年可能有所不同。
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
4.赔偿:基金订立了包含各种赔偿的合同。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的。但是,基金以前没有根据这些合同提出索赔或损失,预计损失风险很小。
5.对股东的股利和分配:股利和对股东的分配在除股息日入账。净投资收益的股息(如果有的话)按年申报和支付。净已实现资本收益,如果有的话,至少每年分配一次。
6.其他:证券交易在证券买卖之日入账。出售投资证券的已实现收益(亏损)是根据特定的确认成本确定的。利息收入按权责发生制确认,除非对收款有疑问,并在扣除外国预扣税后记入净额。折扣增加,溢价在各自证券的有效期内摊销。红利和分配在除息日入账(但某些红利可能在基金获悉红利后立即入账),扣除适用的预扣税后入账。
B.顾问费/分项顾问费:该顾问是摩根士丹利的全资附属公司,根据《投资咨询协议》的条款向基金提供咨询服务,按周计算,按月支付,年费率为基金每周平均净资产的1.50%。
该顾问已与摩根士丹利的全资附属公司--分顾问订立分咨询协议。次级顾问向基金提供咨询服务,但须受顾问及基金高级人员和董事的全面监督。顾问按月向副顾问支付顾问从基金收到的咨询费净额的一部分。
C.管理费:顾问还担任基金的管理人,并根据《管理协议》提供行政服务,按基金每周平均净资产的0.08%收取年费,按日计,按月支付。
根据管理署署长与道富银行及信托公司(“道富银行”)之间的次级管理协议,道富银行向基金提供某些行政服务。对于这类服务,管理人向道富银行支付管理人从基金收到的费用的一部分。
D.托管费:根据托管人协议,道富银行(“托管人”)也是基金的托管人。托管人根据该法的要求持有基金的现金、证券和其他资产。托管费根据托管的资产、投资购买和销售活动以及账户维护费每月支付,外加某些自付费用的报销。
E.证券交易和与关联公司的交易:在截至2022年12月31日的一年中,除美国政府长期证券和短期投资外,基金的投资证券的买卖分别约为114,655,000美元和164,689,000美元。在截至2022年12月31日的一年中,没有购买和出售长期美国政府债券。
本基金投资于摩根士丹利机构流动性基金-政府投资组合(“流动性基金”)的机构类别,该基金是由顾问管理的开放式管理投资公司。基金支付的咨询费减去的数额相当于基金因投资于流动资金而按比例支付的咨询费和管理费份额。在截至2022年12月31日的年度内,与基金对流动资金的投资有关的咨询费减少了约4,000美元。
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
基金于2022年12月31日终了年度的附属投资股份交易摘要如下:
关联 投资 公司 |
值 十二月三十一日, 2021 (000) |
购买 按成本计算 (000) |
收益 来自销售部门 (000) |
分红 收入 (000) |
|||||||||||||||
流动资金 |
$ |
5,414 |
$ |
4,237 |
$ |
7,726 |
$ |
53 |
关联 投资 公司(续) |
实现 得(损) (000) |
更改 未实现 欣赏 (折旧) (000) |
值 十二月三十一日, 2022 (000) |
||||||||||||
流动资金 |
$ |
— |
$ |
— |
$ |
1,925 |
根据董事根据公司法第17a-7条批准的程序,基金获准从其他摩根士丹利基金以及顾问或顾问的联营公司担任投资顾问的其他基金及客户账户买卖证券(“交叉交易”)(“交叉交易”)。根据规则的规定,每笔交叉交易均按当前市场价格执行。在截至2022年12月31日的年度内,基金并无进行任何交叉交易。
基金设有一项无资金支持的递延补偿计划(“补偿计划”),允许每个独立的董事推迟支付其在董事会任职的全部或部分费用。每个符合条件的董事通常可以选择将递延金额的回报记入摩根士丹利基金中作为补偿计划下的投资选项提供的一个或多个基金的总回报。从这些投资收到的升值/折旧和分配在递延补偿债务的抵消性增加/减少中入账,不影响基金的净资产净值。
F.联邦所得税:基金打算继续作为一家受监管的投资公司并分配其所有应税收入。因此,财务报表中不需要为联邦所得税拨备。
该基金可能要缴纳其所投资国家征收的税款。这类税收一般以赚取或汇回国内的收入和(或)资本利得为基础。应计税是根据净投资收入、已实现净收益和未实现增值净额计算的,因为这些收入和/或收益是赚取的。税款也可以根据外币交易,并根据以外币计价的投资价值应计。
FASB ASC 740-10,“所得税--总体”,规定了财务报表确认纳税申报单中所采取或预期采取的纳税头寸利益的最低门槛。管理层得出的结论是,不存在需要在财务报表中确认的重大不确定税务状况。如果适用,基金在业务报表中确认与未确认税收优惠有关的应计利息在“利息支出”中,并在“其他费用”中确认罚金。该基金向美国国税局、纽约州和各州提交纳税申报单。一般来说,在截至2022年12月31日的四年期间,每个纳税年度仍需接受税务机关的审查。
由于短期资本利得在税务上被视为普通收入,因此支付的分配的税务性质可能不同于为GAAP目的而显示的分配的性质。2022年和2021年财政年度支付的分配的纳税性质如下:
2022年分销 付款来源: |
2021年分销 付款来源: |
||||||||||||||
普通 收入 (000) |
长期 资本 利得 (000) |
普通 收入 (000) |
长期 资本 利得 (000) |
||||||||||||
$ |
59 |
$ |
— |
$ |
23,424 |
$ |
5,897 |
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
要分配的收入和收益的数额和性质是根据所得税条例确定的,这可能与公认会计准则不同。这些账面/税务差异被认为是临时性的或永久性的。
暂时性差异是由于在确认某些投资交易的收益(亏损)的时间和扣除某些费用的时间上采取不同的账面和税务处理。
由于出于税务目的过度分配股息,永久性差异导致截至2022年12月31日的净资产构成部分重新分类如下:
合计 累计 损失 (000) |
实收- 资本 (000) |
||||||
$ |
297 |
$ |
(297 |
) |
截至2022年12月31日,基金在纳税基础上没有可分配收益。
截至2022年12月31日,基金可用于联邦所得税,未使用的短期和长期资本损失分别约为32,290,000美元和33,885,000美元,没有到期日。
在资本损失结转用于抵消未来实现的任何资本收益的范围内,基金将不会为已实现和未分配的收益承担资本利得税责任。在一定程度上,资本收益被抵消,这样的收益将不会分配给股东。
合格的年终亏损是指在10月31日之后发生的资本损失和特定的普通损失,包括货币损失,但在纳税年度内发生,如果当选,将被视为在基金下一个纳税年度的第一天发生。截至该年度为止
2022年12月31日,由于美国联邦所得税的原因,基金打算将以下损失推迟到2023年1月1日:
符合条件 晚些时候 普通 损失 (000) |
十月后 资本 损失 (000) |
||||||
$ |
1,378 |
$ |
— |
由于上述最近的变化,如果不能及时提供缴税确认书,可能会对基金分配应税收入和资本利得的能力产生不利影响。因此,基金保留不支付任何股息或推迟支付股息的权利,如果顾问不满意基金能够或将能够通过从中国汇回资金为此类股息提供资金。这可能导致国际货币基金组织承担支付美国联邦所得税的责任。
G.其他:根据《企业所得税法》,中华人民共和国Republic of China税居民企业的企业所得税税率为25%。根据个人所得税法及其实施细则,非中国税务居民如未在中国设立常设机构(或在中国设有常设机构,但所得收入与该常设机构并无有效联系),须按来自中国的收入(包括但不限于股息、利息、资产转让收益等被动收入)缴纳10%的中国预提所得税,除非法定所得税率10%根据与中国签订的适用税收协定予以减免。
根据美国和中国现行的税收协定,出售中国证券所获得的收益可以免征资本利得税,但土地丰富的公司的证券除外,这些公司的资产有50%以上投资于中国的土地或不动产。
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
2014年11月,中国所在的财政部和国家税务总局发布了《财水》[2014]第79号通告(下称《通告79》),其中规定,合格投资者在2014年11月17日或之后交易A股等中国股票投资所获得的收益,暂时免除缴纳所得税。第79号通知没有说明临时豁免将延长多长时间。第79号通知还确认,根据现行法律,QFII在2014年11月17日之前获得的收益应纳税。
财政部和SAT出版了《财水》[2014]81号和彩水[2016]第127号,规定境外投资者通过沪港通交易中国A股所获得的收益,暂时免征所得税率。通告没有说明临时豁免将延长多长时间。
中国的税收法律法规有可能发生变化,变化具有追溯力。中国税务机关对税收法律法规的解释和适用不如较发达国家的解释和透明度那么一致和透明,可能会因地区而异。因此,中国应缴纳的税费和QFII可能随时发生变化。
在基金招股说明书的许可下,董事于2007年6月19日批准了一项股份回购计划,目的是提高股东价值并降低基金股票相对于其资产净值的折让。自该计划启动以来,该基金没有回购其任何股份,部分原因是该基金有能力将资本利得和收入汇回中国。董事定期监察基金的股份回购计划,作为检讨及考虑基金溢价/折价历史的一部分。本基金只可于其认为可进一步实现上述目标的时间及金额购回其已发行股份,并须视乎董事的审核及本基金将资本收益及收入从中国拨回国内的能力而定。您可透过以下途径查阅有关每月股份回购结果的资料
摩根士丹利投资管理官网:www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.
截至2022年12月31日,基金拥有10%或更多的记录所有者。这些股东的投资活动可能对基金产生实质性影响。这类业主的合计百分比为67.2%。
H.年度股东会议结果(未经审计):2022年6月24日,为表决下列事项,举行了基金股东年度会议,表决结果如下:
由全体股东选举董事:
为 |
vbl.反对,反对 |
||||||||||
弗兰克·L·鲍曼 |
18,468,952 |
523,081 |
|||||||||
弗朗西斯·L·现金男 |
18,662,650 |
329,383 |
|||||||||
埃迪·A·格里尔 |
18,663,423 |
328,610 |
|||||||||
Jakki L.Haussler |
18,490,273 |
501,760 |
|||||||||
曼努埃尔·H·约翰逊 |
18,454,365 |
537,668 |
一、市场风险:可能发生社会、政治、经济和其他条件和事件,如战争、自然灾害、突发卫生事件(如流行病和流行病)、恐怖主义、冲突、社会动荡、衰退、通货膨胀、利率快速变化和供应链中断,并可能对发行人、行业、政府和包括金融市场在内的其他系统产生重大影响。很难预测影响美国或全球金融市场的事件可能发生的时间、这些事件可能产生的影响以及这些影响的持续时间(可能会持续很长一段时间)。这些事件可能对广大企业和人口产生负面影响,并对基金的投资业绩产生重大和迅速的负面影响,并加剧基金原有的风险。例如,冠状病毒(“新冠肺炎”)和相关的复原对策可能对基金及其服务供应商的业务、基金的财务业绩和基金的投资产生不利影响。这种影响的程度取决于未来
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
(I)疫情的持续时间和蔓延,(Ii)限制和建议,(Iii)对金融市场的影响,(Iv)政府和监管对策,以及(V)消费者需求、经济产出和供应链中断等事态发展对整体经济的影响。目前无法合理估计新冠肺炎的持续时间和范围以及相关的经济和市场状况以及长期的不确定性。新冠肺炎的最终影响以及相关条件对基金的影响程度也将取决于未来的事态发展,这些事态发展具有很高的不确定性,难以准确预测,并随时可能发生变化。由于上述和类似类型的因素和事态发展,基金投资的财务业绩(以及基金的投资结果)可能会受到不利影响。
联邦税务通知(未经审计)
就联邦所得税而言,现就基金截至2022年12月31日的课税年度收入提供以下资料。在分配时,某些收入可能按照2003年就业和增长税减免协调法案的规定缴纳最高15%的税率。基金指定按这一较低税率征税,最高限额约为1,188,000美元。
基金打算转账约1 129 000美元的外国税收抵免,并从外国国内来源获得约11 291 000美元的净收入。
1月份,基金向股东提供上一历年的税务信息。
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
财务报表附注(续)
有关投资组合控股的更多信息(未经审计)
在基金第二个和第四个财政季度结束后60天内,基金在其半年度和年度报告中提供了投资组合持有量的完整时间表。半年度报告和年度报告分别以Form N-CSRS和Form N-CSR以电子方式提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)。摩根士丹利还向基金股东提交半年度和年度报告,并在其公共网站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.上公布这些报告每只摩根士丹利非货币市场基金还向美国证券交易委员会提交了一份完整的基金第一财季和第三财季投资组合持有表,作为表格N-Port的附件。摩根士丹利没有向股东提交第一财季和第三财季的报告,但在其公共网站上公布了该基金第一财季和第三财季的完整投资组合持有表。每只货币市场基金的持有量也会发布在摩根士丹利的公共网站上。您可以访问美国证券交易委员会的网站www.sec.gov获取N-Port备案文件(以及N-CSR和N-CSRS备案文件)。在支付复印费后,您也可以通过电子方式要求获得这些材料的副本,电子地址为美国证券交易委员会的电子邮件地址(Public Info@sec.gov)。
除了每个财政季度向美国证券交易委员会提交投资组合持有量的完整时间表外,基金还通过在其公共网站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.上提供投资组合持有量信息来提供这些信息基金每月至少在月底后15个日历日在公共网站上提供投资组合持有量的完整明细表,并按照基金的投资组合持有量披露政策所述的其他条件提供。您可以拨打免费电话1(800)231-2608获取基金每月网站公告的副本。
代理投票政策和程序以及代理投票记录(未经审计)
(1)基金有关基金投资组合证券委托书投票的政策和程序;以及(2)基金在截至6月30日的最近12个月期间如何表决与投资组合证券有关的委托书。如有要求,可免费致电1(800)231-2608或访问我们的网站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.这些信息也可以在美国证券交易委员会的网站上找到,网址是www.sec.gov。
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摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
独立注册会计师事务所报告
致本公司股东及董事会
摩根士丹利中国A股基金公司
对财务报表的几点看法
我们审计了摩根士丹利中国A股基金股份有限公司(“基金”)随附的资产负债表,包括截至2022年12月31日的投资组合及截至该基金止年度的相关经营表、截至该基金止两年内各年度的净资产变动表、截至该基金止五年的财务摘要及相关附注(统称为“财务报表”)。我们认为,财务报表在所有重要方面都公平地反映了基金于2022年12月31日的财务状况、基金截至该年度的运作结果、基金在截至该期间的两年内每年的净资产变化以及在该基金在该期间的五年内每年的财务摘要,符合美国公认会计原则。
意见基础
这些财务报表由基金管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所,根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规,我们必须对基金保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计,以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证,无论是由于错误还是舞弊。基金不需要对基金财务报告的内部控制进行审计,我们也没有受聘对其进行审计。作为我们审计的一部分,我们需要了解财务报告的内部控制,但不是为了对基金财务报告内部控制的有效性发表意见。因此,我们不表达这样的意见。
我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序,无论是由于错误还是欺诈,以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的程序包括通过与托管人、经纪人和其他人通信确认截至2022年12月31日拥有的证券;当没有收到经纪人和其他人的回复时,我们执行其他审计程序。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计,以及评价财务报表的整体列报。我们相信,我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
自2000年以来,我们曾担任一家或多家摩根士丹利投资公司的审计师。
2023年2月28日
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2022年12月31日
投资组合管理(未经审计)
该基金由新兴市场股票团队管理。该团队由投资组合经理和分析师组成。主要负责基金投资组合日常管理的成员包括摩根士丹利亚洲有限公司(“摩根士丹利亚洲”)的董事董事总经理孙立峰和摩根士丹利投资管理有限公司(“摩根士丹利投资管理有限公司”)的董事董事总经理阿梅·哈坦加迪。
孙先生自2021年3月起与MSAL联系在一起。在加入MSAL之前,孙先生自2011年起在一家大型资产管理公司担任高级投资组合经理兼香港和中国投资主管。Hattangadi先生自2017年以来一直在MSIM Co.担任投资管理职务,在此之前,自1997年以来一直担任该顾问的投资管理职务。
在向基金提供投资咨询服务时,顾问使用外国(非美国)的投资组合管理、研究和其他资源。未根据1940年修订的《投资顾问法》注册的MSIM Inc.的关联公司,可通过“参与关联公司”安排向基金提供服务,因为该术语用于美国证券交易委员会工作人员授予的救济措施允许美国注册投资顾问使用受注册投资顾问监管的咨询关联公司的投资组合管理或研究资源。
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2022年12月31日
投资政策(未经审计)
该基金的投资目标是寻求资本增长。基金的投资目标可在未经股东批准的情况下改变;但是,任何改变都将通知股东。该基金寻求达到其投资目标,在正常情况下,将至少80%的资产投资于在上海和深圳证券交易所上市的中国公司的A股。基金可投资于认股权证或其他策略性交易。这些投资将被视为计入基金的80%政策,只要这些投资的结构与中国A股正相关并挂钩。基金亦可将不超过20%的资产投资于其他类型的投资,包括在上海和深圳证券交易所上市的公司的B股、在内地注册成立并在香港证券交易所上市的中国公司的H股、在内地境外注册成立的中国在香港证券交易所上市的红筹公司的股份、在香港证券交易所、新加坡证券交易所和其他交易所上市的与中国有关的公司的股份、以及可能与中国有关的资产,包括开放式和封闭式投资公司的股份、战略交易、普通股、债券、可转换证券、货币市场等短期债务证券和现金等价物。就基金政策而言,“中国”是指包括香港在内的人民Republic of China,而“与中国有关的”公司是指(1)中国成立或其主要证券交易市场所在的公司,或(2)主要来自或预期其年收入的50%或以上主要来自其中一种产品的公司, 在中国进行的销售或提供的服务。属于上文第(Ii)类的若干“中国相关”公司最终可能或可能不会,尽管在收购时,顾问及/或附属顾问预期该公司会这样做,其年收入的50%或以上主要来自中国生产的商品、销售或提供的服务。基金80%的政策可以不经股东批准而改变;然而,任何改变都将通知股东。不能保证基金的投资目标一定会实现。
战略交易。该基金可投资于P-票据、认股权证或其他各种策略性交易,以获取对A股市场的敞口。基金还可以利用可能与中国有关也可能与中国无关的战略交易来获得股权敞口,赚取收入,促进投资组合管理,并寻求减轻风险。虽然顾问可能寻求利用这些交易来实现基金的投资目标,但不能保证利用这些交易将达到这一结果。如果战略交易的结构不是与中国A股正相关或挂钩,它们将不会计入基金的80%政策。不是针对中国A股,但被发现与中国A股有一定关联的投资,将不会计入基金的八成政策。
基金可向金融机构购买P-票据及/或认股权证,其回报与某一特定市场、指数或证券的表现挂钩,而该市场、指数或证券可能与中国有关,亦可能与该等市场或证券无关,作为对该等市场或证券投资的一种手段。基金亦可买卖其他衍生工具,包括证券的交易所上市及场外买卖期权、金融期货合约、固定收益及其他利率指数、股票指数及其他金融工具,买卖金融期货合约及期货合约、远期外汇合约的期权,并可进行掉期交易,例如利率掉期、总回报掉期、信用违约掉期、上限、下限或套期。该基金可以基于沪深300指数(沪深300指数是一个市值加权的股市指数,旨在复制在上海和深圳证券交易所交易的300只股票的表现)来交易中国股指期货。
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2022年12月31日
投资政策(未经审计)(续)
这些投资可被用来试图防止因证券市场波动而为基金投资组合持有或将购买的证券的市值可能发生变化,保护基金投资组合证券价值的未实现收益,促进为投资目的出售证券,管理基金投资组合的有效到期日或期限,或在衍生品市场建立头寸,作为购买或出售特定证券的临时替代。
这些投资技术中的任何一种或所有都可以在任何时候使用,并且没有特定的策略规定使用一种技术而不是另一种技术,因为任何战略交易的使用都是包括市场状况在内的许多变量的函数。基金成功利用这些战略交易的能力将取决于顾问预测相关市场走势的能力,这一点无法得到保证。基金在执行这些战略、技术和文书时将遵守适用的监管要求。
基金可将其剩余资产投资于下列资产:
中国的投资额度
中国在内地寻求国内外资本的上市公司的股权包括以人民币计价并交易的A股和以人民币计价但以美元或港元交易的B股。一些中国公司发行在香港证券交易所上市的H股。外国投资者历来无法参与A股市场。然而,2002年底,中国证监会颁布的《投资条例》正式生效,并由2006年9月1日生效的最新《投资条例》(即《中国境内合格境外机构投资者证券投资管理办法》取代),为某些合格境外机构投资者(包括某些基金管理机构、保险公司、证券公司和其他资产管理机构)提供了一个法律框架,允许它们通过外管局授予经中国证监会批准的合格境外机构投资者的额度,投资于上海和深圳证券交易所的A股和其他历来不符合中国投资者投资资格的证券。根据中国证监会2006年8月24日发布的实施《投资条例》的行政通知,合格投资者可以投资于在证券交易所上市交易的股票、在证券交易所上市交易的债券、投资公司、在证券交易所上市交易的权证以及中国证监会批准的其他金融工具(由于技术原因,合格投资者目前不能参与沪深证券交易所的政府债券回购和公司债券交易)。2010年4月16日,中国证监会批准推出基于沪深300指数的中国股指期货交易。
此外,通过合格境外投资者(例如基金)投资的任何单一基础外国投资者不得持有同一上市公司全部流通股的10%以上,所有通过合格境外投资者(例如基金)投资的外国投资者合计不得持有同一上市公司全部流通股的30%以上。外国投资者依照《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司进行战略投资的,可以不适用上述限制。2009年9月,外汇局发布了《外汇管理办法》。
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2022年12月31日
投资政策(未经审计)(续)
《合格境外机构投资者在中国境内的证券投资》(以下简称《外汇局办法》),规范合格境外机构投资者的外汇活动。
中国证监会向某些基金管理机构、保险公司、证券公司和其他资产管理机构发放投资中国证券市场的QFII牌照。投资公司目前不在可能获得QFII牌照的公司类型之列。顾问已取得合格投资者牌照,据此其获授权代表基金投资于中国A股及其他在上海及深圳交易所上市的获准中国证券,但不超过A股额度。由于该基金本身不符合合格投资者的标准,为了让该基金投资于中国A股,它通过顾问的A股额度进行投资。
顾问以合格投资者身分代表基金购买的证券,目前可由中国证券登记结算有限公司(“结算所”)收取,记入基金及顾问联名开立的证券交易户口。基金已取得基金中国律师的法律意见,确认根据中国法律,作为QFII的顾问对该等证券并无所有权权益,而该基金将最终及独家拥有该等证券的所有权。然而,鉴于证券交易账户是以顾问和基金的联合名义开立的,基金的资产可能得不到完全以基金名义登记和持有的保护。
该基金对中国的所有投资中,有相当一部分是通过A股额度进行和持有的。潜在投资者应该注意到,不能保证顾问将继续受益于A股额度。
2020年5月7日,人民银行中国银行、国家外汇管理局联合发布《境外机构投资者投资证券期货资金管理规定》(中国人民银行、国家外汇管理局公告[2020]2),于2020年6月6日起施行。新规定统一并取代了适用于QFII和RQFII制度的规则。新规定的关键变化之一是取消了对QFII和RQFII投资的额度限制。不能保证新规定在未来不会被修改。
基金的投资
出于临时防御目的,该基金可能会将不到80%的资产投资于中国发行人的股权证券。
该基金将其资产投资于中国经济的广泛领域。该基金使用自下而上的公司基本面分析方法,寻求识别具有强劲收益和现金流增长潜力以及良好管理质量的发行人。在选择投资的行业和公司时,顾问考虑了总体增长前景、出口市场的竞争地位、技术、研发、生产率、劳动力成本、原材料成本和来源、利润率、投资回报、资本资源、政府监管、管理和其他因素。基金不得将其资产的25%或以上投资于任何一个行业。
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2022年12月31日
投资政策(未经审计)(续)
中国证券市场。目前,内地有中国两家证券交易所,上海和深圳证券交易所,香港有一家证券交易所。上海和深圳证券交易所由中国证监会监管,高度自动化,交易和结算都是电子化的。与美国的主要证券市场相比,上海和深圳证券交易所的规模要小得多,流动性更差,波动性更大。与中国内地的证券市场相比,香港的证券市场相对发达和活跃。
上海证券交易所于1990年12月19日开始交易,深圳证券交易所于1991年7月3日开始交易,香港证券交易所于1986年4月2日开始交易。上海和深圳证券交易所将上市股票分为两类:A股和B股。在上海证券交易所和深圳证券交易所交易的公司,在内地注册成立的中国,可以同时发行A股和B股。在中国,发行人的A股和B股在一家交易所交易。A股和B股都可以在上海证券交易所或深圳证券交易所上市。这两个类别都代表了与普通股份额相当的所有权权益,所有股票都有权享有与所有权相关的基本上相同的权利和利益。A股在上海和深圳证券交易所以人民币交易。B股在深圳证券交易所和上海证券交易所分别以港元和美元交易。
外国投资者历来无法参与A股市场。然而,2002年底,中国证监会颁布的《投资条例》正式生效,并被于2006年9月1日起生效的最新《投资条例》(即《中国境内合格境外机构投资者证券投资管理办法》)所取代。《办法》为某些合格境外机构投资者提供了一个法律框架,允许它们通过外管局授予经中国证监会批准的合格境外机构投资者的额度,投资于上海和深圳证券交易所的A股以及以往不符合非中国投资者投资资格的其他证券。B股最初的目的是只对外国投资者或外国机构开放。然而,自2001年2月以来,通过合法外币账户进行交易的境内个人投资者可以购买B股。
中国A股。该基金主要投资于在内地注册成立、在A股市场上市的公司中国。A股价格以人民币报价,目前只允许中国境内投资者和QFII交易A股。中国A股市场涵盖上海证券交易所和深圳证券交易所。
中国B股。该基金可投资于在内地注册成立的中国公司在内地B股市场交易的股票。与A股市场的价格不同,B股的价格是以外币报价的。B股市场于1991年4月开始运作,最初只对外国投资者开放。2001年,B股市场也向中国境内个人投资者开放。然而,中国境内个人投资者必须使用合法的外币账户进行交易。中国B股市场由上海证券交易所(以美元结算)和深圳证券交易所(以港元结算)组成。与中国A股市场相比,中国B股市场通常规模较小,流动性较差,发行主体基础也较小。构成B股市场的发行人包括多家公司,包括大中小市值公司。
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2022年12月31日
投资政策(未经审计)(续)
中国H股。该基金可投资于在内地注册成立并在香港联合交易所上市的中国公司的股票。H股在香港证券交易所以港元交易。H股由在内地注册成立的中国公司发行,必须符合香港的上市和披露要求,才能在香港联交所上市。H股可能在外国人手中交易,通常是将一家中国公司的私有化扩大到外国投资者的工具。
红筹公司。该基金可投资于在中国境外注册成立并在香港证券交易所上市的中国控股股东公司的股票。红筹股票在香港证券交易所以港币交易。红筹公司的大部分业务往往都在大陆,中国。红筹股也可能被外国人交易。
与中国相关的公司。该基金可投资于在香港联合交易所、新加坡证券交易所或其他交易所上市的中国相关公司的股票。与中国有关的公司是指(I)由中国组建或其主要证券交易市场位于中国的公司,或(Ii)其年收入的50%或以上主要来自于在中国公司生产、销售或提供服务的公司。
其他投资公司。本基金可投资于其他开放式和封闭式投资公司的证券,这些证券可能与中国有关,也可能与中国无关,但须受《投资公司法》和其他司法管辖区相关法律法规的适用限制所限。基金对其他投资公司的投资将计入基金的80%政策,条件是这些投资公司的结构与中国A股呈正相关和挂钩。
短期投资。基金亦可投资于货币市场及其他短期债务证券和现金等价物,这些证券和现金等价物可能以人民币计价。
衍生品
基金可以--但不是必须--将衍生工具用于各种目的,包括对冲、风险管理、投资组合管理或赚取收入。基金使用的衍生工具将计入基金在本文所列各类证券中的风险敞口,只要这些证券具有与此类证券相似的经济特征。衍生品是一种金融工具,其价值部分基于标的资产、利率、指数或金融工具的价值。除其他因素外,现行利率和波动性水平也会影响衍生工具的价值。衍生工具往往具有与其相关资产类似的风险,并可能存在额外风险,包括衍生工具的价值与相关资产之间的关联不完善、某些交易的对手方违约的风险、衍生工具所涉及的证券、工具、指数或利率的市值变动导致的损失放大、交易可能不具流动性的风险、保证金和支付要求产生的风险、错误定价或估值复杂性所产生的风险,以及操作和法律风险。使用衍生品涉及的风险不同于其他组合投资的风险,甚至可能高于其他组合投资的风险。衍生品可能涉及使用高度专业化的工具,这些工具需要不同于其他有价证券投资的投资技术和风险分析。此外,美国证券交易委员会提出的监管变化
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2022年12月31日
投资政策(未经审计)(续)
关于封闭式基金使用衍生品的问题,可能会限制或影响基金投资于衍生品的能力,并对基金或其衍生品投资的价值或业绩产生不利影响。
某些衍生品交易可能会产生某种形式的杠杆。杠杆放大了获利的潜力和亏损的风险。与衍生品交易相关的杠杆可能会导致基金结清投资组合头寸,因为这样做可能对履行其义务不利,或者可能导致基金的波动性比基金没有杠杆时更大。虽然顾问试图利用衍生品来促进基金的投资目标,但不能保证使用衍生品就能达到这一结果。
以下是基金可能使用的衍生工具和技术及其相关风险的说明:
差价合同(“CFD”)。差价合约是买卖双方私下协商的合同,规定卖方将向买方支付标的票据面值与合同结束时票据价值之间的差额,或从买方收取差额。标的工具可以是单一证券、股票篮子或指数。可以将CFD设置为在基础工具上建立空头或多头头寸。买家和卖家通常都被要求公布保证金,保证金每天都会调整。买方还应向卖方支付卖方所用资本名义金额减去保证金保证金后的融资利率。CFD通常由买方主动终止。CFD的卖家只需匹配标的工具在公开市场上的风险敞口,双方将交换任何到期的付款。与拥有任何金融工具一样,购买CFD也存在亏损风险。例如,如果基金购买了长期差价合约,而相关担保在合同结束时价值较低,基金将被要求向卖方付款,并将蒙受损失。此外,如果标的工具缺乏流动性,则可能存在流动性风险,因为CFD的流动性是基于标的工具的流动性。另一个风险是,标的证券的不利变动将要求买家支付额外的保证金。差价合约还带有交易对手风险,即差价合约交易的交易对手可能无法或不愿意付款或以其他方式履行合同条款下的财务义务的风险。如果交易对手这样做,合同的价值和基金份额的价值, 可能会减少。基金不会进行与其投资目标、政策和战略不符的差价合约交易。
外币远期外汇合约。就其对外国证券的投资而言,基金还可与银行、经纪商/交易商订立合同,以便在将来购买或出售证券或外币。外币远期外汇合同(以下简称“货币合同”)是指合同双方之间通过谈判达成的协议,约定在特定的未来时间以特定的汇率兑换一定数量的货币。汇率可以高于或低于作为合同标的的货币之间的即期汇率。基金亦可投资于无本金交割外币远期外汇合约(“NDF”)。NDF类似于其他外币远期外汇合约,但不要求或不允许在结算时实物交割货币。取而代之的是,根据结算时合同汇率和即期汇率之间的差额以现金进行结算。货币合同可用于防范未来外币汇率水平的不确定性,或获得或修改对特定货币的风险敞口。此外,基金可对基金已有或预期有投资组合或货币风险的货币使用交叉货币对冲或代理对冲。交叉货币和代理
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投资政策(未经审计)(续)
套期保值涉及以一种货币对另一种货币的正风险敞口出售一种货币,并可用于对冲目的或建立对任何两种货币之间的汇率的积极敞口。在通过使用货币合同进行对冲的范围内,货币合同金额与所涉证券价值的精确匹配通常是不可能的,因为外币证券的未来价值将随着这些证券价值在合同订立之日和到期之日之间的市场变动而发生变化。此外,如果货币价值朝着与所持头寸相反的方向移动,这种交易可能会减少或排除获利的机会。还有一种风险是,如果货币的价值与所采取的立场相反,而且货币合同对基金证券不是以货币计价的货币产生风险,这类交易可能会减少或排除获利的机会。货币合同的使用涉及合同对手方破产或破产或对手方不付款或不遵守合同条款造成损失的风险。
未来。期货合约是一种标准化的交易所交易协议,用于在特定的未来时间以特定的价格买卖特定数量的标的资产、参考利率或指数。期货合约的价值往往随着标的工具的价值而增加或减少。根据特定合约的条款,期货合约在结算日通过实物交割标的工具或在结算日支付现金结算额进行结算。关于是否、何时以及如何使用期货合约的决定,涉及到技能和判断力的锻炼,甚至是一笔精心设计的期货交易,可能会因为市场行为或意外事件而不成功。除上文讨论的衍生品风险外,期货合约的价格可能波动很大,使用期货合约会降低总回报,期货合约的潜在损失可能超过基金对这类合约的初始投资。不能保证在任何特定时间,任何特定期货合约都会有一个流动性强的市场。如果与基金在期货合同中持有未平仓头寸的经纪商破产,基金也有损失保证金存款的风险。
选项。如果基金购买期权,它就会购买一份法律合同,使其有权以商定的价格买入或卖出特定数额的标的票据或标的票据或外币的期货合约,通常是为了换取基金支付的溢价。如果基金出售期权,它就向另一个人出售权利,即以商定的价格从基金购买或向基金出售特定数量的标的工具、外币或标的工具或外币的期货合同,通常是为了换取基金收取的溢价。当在场外(“场外”)购买期权时,基金承担期权交易对手不能或不愿意履行期权合同规定的义务的风险。期权也可能缺乏流动性,基金可能难以平仓。关于是否、何时以及如何使用期权的决定涉及到技能和判断力的锻炼,甚至是一笔精心设计的期权交易,可能会因为市场行为或意外事件而不成功。期权的价格可能波动很大,期权的使用可能会降低总回报。
结构性投资。基金还可以将其资产的一部分投资于结构性投资。结构性投资是一种衍生证券,旨在提供与特定标的证券、货币、大宗商品或市场挂钩的回报。结构性投资可以有多种形式,包括票据(如交易所交易票据)、认股权证和购买证券的期权。该基金通常会使用结构性投资,以获得对允许的基础证券、货币、商品或
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从税收或成本的角度来看,直接进入市场受到限制或效率低下的市场。不能保证结构性投资的交易价格或价值将与标的证券、货币、大宗商品或市场相同。结构性投资涉及发行人风险、交易对手风险和市场风险。结构性投资的持有人承担标的投资的风险,并受制于发行人或交易对手的风险,因为基金依赖发行人或交易对手的信誉,对标的投资没有任何权利。某些结构性投资可能成交清淡或交易市场有限,可能会增加基金的非流动资金,以致基金在某一特定时间点可能无法为这些证券找到合格买家。
互换。基金可订立场外掉期合约或结算掉期交易。场外掉期合同是双方当事人之间的一种协议,根据该协议,双方当事人根据指定的名义金额在指定的日期交换付款,付款是参考指定的证券、指数、参考汇率、货币或其他工具计算的。互换协议通常规定,当双方的期间付款日期相同时,付款是以净额为基础进行的(即,两个付款流被净额扣除,一方向另一方支付的只是净额)。基金根据按净额订立的互换合同承担的义务或权利一般仅等于根据协议支付或收到的净额,这是根据各方所持仓位的相对价值计算的。清算的掉期交易可能有助于降低交易对手的信用风险。在清算的掉期交易中,IMF的最终交易对手是票据交换所,而不是掉期交易商、银行或其他金融机构。场外掉期协议不是签订的,也不是在交易所交易的,而且通常没有掉期的中央清算或担保功能。这些场外掉期交易往往面临信用风险或交易对手违约或不履行的风险。如果货币基金没有正确预测利率、外币汇率或其他因素,或者如果参考指数、证券或投资的表现不符合预期,场外掉期和清算掉期都可能导致损失。基金使用的互换可能包括基于基础证券信用的互换,通常称为“信用违约互换”。如基金是信用违约掉期合约的买方, 只有在参考债务的发行人发生违约或类似事件的情况下,它通常才有权从合同对手方获得参考债务的面值(或其他商定的)价值。如果没有违约发生,基金将在合同期限内定期向对手方支付款项,而不从合同中获得任何利益。当基金是信用违约互换合同的卖方时,它通常收到付款流,但有义务在参考债务的发行人违约或类似事件时支付相当于参考债务的面值(或其他商定的)价值的金额。《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》及相关监管发展要求对某些标准化掉期交易进行清算和交易所交易。强制性交易所交易和清算正在分阶段进行。基金可在每次订立、修订或终止互换协议时支付费用或产生费用。
外国和新兴市场证券
投资外国发行人的证券,特别是那些位于新兴市场或发展中国家的发行人,存在着一个国家或地区独有的新闻和事件将影响这些市场及其发行人的风险。基金股票的价值可能因影响外国公司的政治和经济因素而有很大差异。这些相同的事件不一定会对美国经济或位于美国的类似发行人产生影响。此外,在历史上被认为是稳定的某些外国市场的投资可能会变得更加不稳定,并由于持续的事态发展和
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这类市场不断变化的条件。此外,全球经济和金融市场日益相互联系,增加了一个国家或区域的不利事态发展和状况影响其他国家或区域的经济和金融市场稳定的可能性。
投资外国市场会带来特殊的风险,如货币风险、政治风险(包括地缘政治风险)、经济风险和市场风险。此外,可能还会出现更大的市场波动性、更不可靠的金融信息、更高的交易和托管成本、更低的市场流动性以及与投资外国市场相关的更少的政府和外汇监管。某些外国市场可能严重依赖特定行业或外国资本,更容易受到外交事态发展、对特定国家或国家、组织、实体和/或个人实施经济制裁、国际贸易模式变化、贸易壁垒和其他保护主义或报复性措施的影响。除其他外,经济制裁可能在很长一段时间内有效地限制或消除基金购买或出售证券或证券组的能力,并可能使基金对这类证券的投资更难估值。对外国市场的投资也可能受到政府行动的不利影响,如实行资本管制、公司或行业国有化、没收资产或征收惩罚性税收。某些国家的政府可以禁止或对外国在其资本市场或某些部门或行业的投资施加实质性限制。此外,外国政府可能限制或延迟其货币的兑换或汇回,这将对以该货币计价的投资的美元价值和/或流动性产生不利影响。某些外国投资可能会因市场发展或投资者的不利看法而变得不那么流动或不流动,或在基金购买后变得不流动, 尤其是在市场动荡时期。由于政府、监管或其他类似的行动,投资也可能变得不那么流动或不流动。当基金持有非流动性投资时,其投资组合可能更难估值,基金可能无法以与基金出售此类投资的价格接近的价格出售这些投资,如果这些投资的交易范围更广或流动性更大的话。因此,基金可能不得不出售其他投资或从事必要的借款或其他类似交易,以筹集资金以履行其义务,基金分配股息的能力可能受到不利影响。此外,基金的投资变得不那么有流动性或流动性不足,也可能会突然大幅缩水,从而对基金产生不利影响。投资新兴市场国家的风险大于投资外国发达国家的风险。此外,基金对外国发行人的投资可能以外币计价,因此,在未对冲的情况下,投资价值将随美元汇率而波动。
通过股票互联计划在交易所上市的股票
沪港通计划和最近推出的深港通计划(“深港通”)允许非中国投资者(如基金)通过香港的经纪购买某些上市股票。尽管沪港通允许非中国投资者在没有许可证的情况下交易中国股票,但通过沪港通购买证券受到每日市场范围的额度限制,这可能会阻止基金在其他有利的情况下购买沪港通证券。投资者不能在同一交易日买卖同一证券,这可能会限制基金通过沪港通投资中国A股的能力,以及在同一交易日进行有利于这样做的交易。由于沪港通交易是通过香港经纪和香港交易所进行的,因此沪港通受到中国或香港交易假期的影响,而且在
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中国的时候,沪港通的投资者将无法交易。因此,通过沪港通购买的证券的价格可能会在基金无法增持或退出头寸的时候波动。只有特定的中国A股有资格通过沪港通进入。此类证券可能在任何时候失去资格,在这种情况下,它们可以出售,但不能再通过沪港通购买。由于沪港通相对较新,其对中国A股交易市场的影响尚不确定。此外,运行沪港通所需的交易、结算和IT系统相对较新,而且还在继续发展。如果相关系统无法正常运行,通过沪港通进行的交易可能会中断。
沪港通同时受到香港和中国的监管。不能保证进一步的监管不会影响该计划中证券的可用性、赎回频率或其他限制。沪港通交易不受香港或上海和深圳证券交易所的投资者保护计划的保护,尽管香港经纪商的任何违约都应该受到香港现有法律的约束。在中国,沪港通证券由香港中央结算有限公司(“香港中央结算”)作为代名人代表最终投资者(例如基金)持有。虽然中国监管机构已经确认,最终投资者在沪港通证券中拥有实益权益,但围绕这类权利的法律还处于早期阶段,实益所有者可能用来执行其权利的机制尚未经过测试,因此构成了不确定的风险。此外,中国的法院在适用受益所有权概念方面的经验有限,围绕受益所有权的法律将在此过程中继续演变。因此,随着法律的检验和发展,基金强制执行其所有权的能力可能会受到负面影响。由于时间限制或其他操作原因,基金可能无法参与影响沪港通证券的企业行动。同样,基金将不能在股东大会上投票,除非通过香港结算,也不能出席股东大会。沪港通交易以人民币(人民币)结算,投资者必须及时获得香港可靠的人民币供应,这是不能保证的。
沪港通交易要么受到某些交易前要求的约束,要么必须放在特殊的独立账户中,允许经纪商通过确认卖出股东拥有足够的沪港通证券来完成出售,从而遵守这些交易前要求。如果基金不使用一个特别的独立账户,基金将不能在其未能遵守交易前检查的任何交易日出售股票。此外,作为一个实际问题,这些交易前要求可能会限制基金可用于执行交易的经纪人人数。虽然基金可能会使用特别独立账户代替交易前检查,但一些市场参与者仍未全面实施所需的资讯科技系统,以便及时完成这些账户内涉及证券的交易。关于特殊独立账户的市场惯例正在继续发展。通过沪港通进行的投资受到中国当局的监管。中国法律可能要求一只基金持有的沪港通证券与该顾问的其他客户的证券合计,以便向市场披露所持头寸,默许在完成监管申报之前可能实施的暂停交易,或者遵守中国的短期交易规则。
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投资政策(未经审计)(续)
投资组合构成
普通股
普通股,包括存托凭证(定义如下),通常代表发行人的所有权或股权,不优先于任何其他类别的证券,包括发行人的债务证券、优先股和其他优先股权证券。普通股有权在发行人履行其对优先股股东的所有债务和债务后,获得发行人的资产和业务的收入和增值。普通股一般都有投票权。普通股价格的波动受许多因素的影响,包括发行人的历史和预期收益、资产价值、一般经济状况、利率、投资者的看法和市场流动性。他们可能会也可能不会支付股息,因为一些发行人将所有利润重新投资于他们的业务,而另一些发行人则将部分利润作为股息支付给股东。
货币市场工具
货币市场工具是高质量的短期固定收益证券。货币市场工具可包括政府、政府机构、银行、公司和特殊目的实体的债务以及与这些债务有关的回购协议。某些货币市场工具可能以外币计价。
现金等价物
基金还可投资于现金等价物,即短期固定收益证券。
存托凭证
本基金获准透过有担保或无担保的美国存托凭证(“ADR”)、全球存托凭证(“GDR”)及其他类型的存托凭证(与ADR及GDR一起,以下统称为“存托凭证”)间接投资于中国公司的证券。存托凭证不一定以与标的证券相同的货币计价。此外,无担保存托凭证相关证券的发行人没有义务在美国披露重大信息,因此,有关这类发行人的信息可能较少,这些信息与存托凭证的市场价值之间可能没有相关性。ADR是以美元计价的存托凭证,通常由美国金融机构发行,证明外国公司发行的证券或证券池的所有权权益。ADR在美国上市和交易。GDR和其他类型的存托凭证通常由外国银行或信托公司发行,尽管它们也可能由美国金融机构发行,并证明外国或美国公司发行的证券或证券池中的所有权利益。一般来说,登记形式的存托凭证是为在美国证券市场使用而设计的,而无记名形式的存托凭证是为在美国以外的证券市场使用而设计的。存托凭证可以是“担保的”,也可以是“非担保的”。保荐存托凭证是由存托机构和基础发行人共同设立的, 非保荐存托凭证可以由存托机构开立,标的发行人不参与。无担保存托凭证的持有人通常承担与开立无担保存托凭证有关的所有费用。此外,无担保存托凭证相关证券的发行人没有义务在美国披露重要信息,因此,关于此类发行人的可用信息可能较少,而且可能
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投资政策(未经审计)(续)
这类信息与存托凭证的市场价值之间不存在相关性。就基金的投资政策而言,基金对存托凭证的投资将被视为对标的证券的投资,但美国存托凭证可能被视为由美国发行人发行。
其他注册投资公司
基金可将其资产投资于其他开放式和封闭式投资公司及交易所买卖基金的证券。作为投资公司的股东,基金将承担该投资公司应缴纳的费用份额,并将继续支付基金就如此投资的资产支付的咨询费和其他费用和开支。因此,如果基金投资于其他投资公司,普通股持有人将承担额外费用。在评估投资公司的投资相对于可用投资的投资价值时,费用将被考虑在内。此外,其他投资公司的证券也可能被杠杆化,因此将受到一定的杠杆风险。杠杆证券的资产净值和市场价值的波动性将更大,股东的收益率往往比非杠杆证券产生的收益率波动更大。投资公司的投资政策可能与基金的投资政策不同。
固定收益证券
固定收益证券通常代表发行人有义务在规定的时间段内向投资者(或贷款人)偿还借款金额和利息。典型的固定收益证券规定了借款(本金)全额到期的固定日期,称为到期日,并规定了在证券有效期内定期支付利息(息票)的日期。固定收益证券有许多品种,在计算利息的方式、支付金额和频率、抵押品的类型(如果有)以及特殊功能(如转换权)的存在方面可能有所不同。固定收益证券的价格波动,特别是受到几个关键风险的影响,包括但不限于利率风险、信用风险、提前还款风险和利差风险。
零息债券
零息债券是指在债务的整个存续期内或在债务发行后的最初一段时间内不支付利息的债券。当持有至到期时,其回报来自购买价格与其到期价值之间的差额。零息债券的发行和交易价格通常比票面价值有很大折扣。零息债券允许发行人避免或推迟产生现金以满足当前利息支付的需要,因此,与目前支付利息或以现金支付利息的债券相比,可能涉及更大的信用风险。基金将被要求在应计收入时将收入分配到这些工具中的任何一个上,即使基金不会在当前基础上或以现金形式获得所有收入。因此,基金可能不得不出售其他投资,包括在这样做可能不可取的情况下,向其股东进行收入分配。
可转换证券
可转换证券是指在一定条件下可以用一定数量的普通股或其他股权证券进行交换的证券。可转换证券通常代表一些其他类型证券的特征,如固定收入证券或优先股,因此,例如,可转换固定收入证券将是可转换为
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普通股。可转换证券可被视为对现有证券或可转换证券可交换的证券的投资,因此包括在股权证券和固定收益证券的定义中。
房地产投资信托基金
房地产投资信托基金(“REITs”)汇集投资者的资金,主要用于投资房地产或与房地产相关的贷款。REITs的收入一般来自相关物业的租金或相关贷款的利息,其价值受相关物业价值的变动或影响REITs所拥有的相关贷款的利率变动所影响。房地产投资信托基金更容易受到与房地产和房地产行业所有权相关的风险的影响。这些风险可能包括基础物业价值的波动;借款人或租户的违约;市场饱和;整体和当地经济状况的变化;市场租金的下降;竞争、物业税、资本支出或运营费用的增加;以及影响房地产行业的其他经济、政治或监管事件。此外,房地产投资信托基金依赖于专门的管理技能,可能不会多样化(这可能会增加房地产投资信托基金价值的波动性),交易量可能较小,价格波动可能比整体证券市场更突然或更不稳定。此外,对房地产投资信托基金的投资可能涉及额外的管理费和某些其他费用,因为基金间接承担其投资的房地产投资信托基金支付的任何费用的比例份额。美国房地产投资信托基金不对分配给股东的收入征税,前提是它们符合准则的几项要求。美国房地产投资信托基金面临着无法根据该准则获得免税收入传递资格的风险。
临时投资
在顾问认为经济、金融或政治条件的变化使其适宜这样做的期间,基金可出于临时防御目的,减持股权证券,并投资于某些短期(距到期日不足一年)和中期(距到期日不超过五年)的债务证券或持有现金。国际货币基金组织可投资的短期和中期债务证券包括:(A)美国、中国或香港政府、其各自机构或机构的债务;(B)以任何货币计价的美国或外国银行的银行存款和银行债务(包括定期存单、定期存款和银行承兑汇票);(C)各国政府或国际开发机构发行的以任何货币计价的浮动利率证券和其他票据;(D)美国、中国或香港公司的财务公司和公司商业票据以及其他短期公司债务;以及(E)与银行和经纪自营商就该等证券订立回购协议。基金打算仅为临时防御目的投资于顾问认为高质量、即利息或本金损失风险相对较低的短期和中期债务证券(中国目前没有债务证券评级制度)。基金可将超过20%甚至最多100%的资产投资于临时投资,用于临时防御目的。
战略交易
基金可--但不是必须--利用战略交易获得股权敞口、赚取收入、促进投资组合管理并设法减轻风险。随着新的手段和战略的发展或法规的变化,技术和手段可能会随着时间的推移而变化。基金可投资于随着时间推移发展起来的其他战略交易,如果使用这些交易的话
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投资政策(未经审计)(续)
将与基金的投资目标保持一致。虽然顾问试图利用这些交易来促进基金的投资目标,但不能保证利用这些交易就能实现这一结果。基金涉及战略交易的活动可能受到《守则》作为受监管投资公司的资格要求的限制。战略交易的使用涉及风险。
参与笔记。P-票据是由银行或经纪自营商发行的,旨在复制外国公司或外国证券市场的表现,并可被IMF用作进入中国A股市场的替代手段。P-票据一般在场外交易。P-note的业绩结果不会完全复制它们因交易和其他费用而寻求复制的外国公司或外国证券市场的业绩。
搜查令。基金可投资于在交易所或场外挂牌买卖的权证。权证赋予持有者权利,但不是义务,在特定时期内以给定的价格购买发行人的普通股,该价格通常高于发行时的市场价格。权证通常可以自由转让。投资权证的风险在于,权证可能在普通股市值超过权证确定的价格之前到期。
特别是,基金可能寻求通过结构性票据或认股权证获得对A股市场的敞口,其回报与一个或多个A股挂钩。认购权证将使基金在行使认股权证时,有权获得标的中国公司A股市场价格较购买时的市场价格约为的任何增值。认股权证可在特定期限内行使。此外,结构性票据的回报将基于一家或多家特定标的中国公司在票据期限内的A股回报。
回购协议。基金可与经纪自营商、银行和其他金融机构签订回购协议,从临时可用现金中赚取增量收入,否则这些现金将不会用于投资。回购协议是一种短期投资,其中买方(即基金)获得证券的所有权,卖方同意在未来时间回购债务并确定价格,从而确定持有期间的收益率。回购协议涉及在对方违约的情况下存在一定的风险。基金可根据基金董事会核准的准则,与顾问认为信誉良好的经纪自营商、银行和其他金融机构订立回购协议。如果任何此类投资连同基金持有的任何其他非流动性证券超过基金对非流动性证券的限制,基金将不会投资于超过七天后到期的回购协议。除非卖方在其回购义务下违约,否则基金不承担标的证券价值下降的风险。如果回购协议的卖方破产或以其他方式违约,基金在清算标的证券方面可能会出现延误和损失,包括:(A)在基金寻求行使其权利期间,标的证券的价值可能下降;(B)在此期间可能无法获得标的证券的收入;(C)强制执行其权利的费用。
为了投资于回购协议,顾问可以将顾问建议或建议的某些基金或其某些关联公司以其他方式单独投资到联合账户的现金汇总在一起。联名账户里的现金就是
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投资政策(未经审计)(续)
投资于回购协议和向联合账户捐款的基金按比例分享所产生的净收入。顾问认为,与基金单独投资相比,联合账户可产生效率和规模经济,从而有助于降低交易成本、提高回报、提高投资质量和投资的多样性。联合账户的管理方式受制于美国证券交易委员会允许这种做法的豁免命令中规定的条件,这些条件旨在确保联合账户的公平管理并保护该账户中的金额。
回购协议完全以标的证券作抵押,根据《投资公司法》被视为贷款。基金只有在实物交付或向作为代理人的托管人或银行的账户转账的证据时才支付这类证券。根据回购协议,卖方将被要求将标的证券每日按市值计价的价值维持在不低于回购价格的水平。标的证券(通常是美国政府、其机构或机构的证券)的到期日可能超过一年。
发行和延迟交割证券、TBA和远期承诺。基金可以在发行时或延迟交付的基础上买卖证券,也可以在远期承诺的基础上买卖证券。当这些交易进行谈判时,价格在承诺时是固定的,但交货和付款可以在承诺日期后一个月或更长时间进行。如认为适宜,基金可在结算日之前出售证券。因此买入或卖出的证券受市场波动影响,在交收日期前买方不应计利息或股息。此外,基金可投资于以延迟交割方式结算的即将公布的直通按揭证券(“TBA”)。在TBA交易中,买方和卖方就一般交易参数达成一致,如签订合同时的代理、结算日期、面值和价格,但MBS在未来交付,通常是在30天后。因此,基金对信托基金的投资面临风险,如交易对手未能履行其交付担保的义务、交付给基金的担保的特点可能不如预期的有利以及基金购买的担保在交付之前就会贬值。
基金在作出按发行时、延迟交割或远期承诺额购买或出售证券的承诺时,将记录交易,并在此后每天反映所购买证券的价值,如果是出售,则反映将收到的收益,以确定其资产净值。在证券交割时,其价值可能高于或低于买入或卖出价格。基金的资产承诺用于按发行时、延迟交付或远期承诺额购买证券的百分比增加,可能会增加其资产净值的波动性。
证券组合贷款
基金可将其投资组合证券借给经纪商、交易商、银行及其他机构投资者。通过出借其有价证券,基金试图通过收取与贷款有关的现金抵押品的利息或从借款人收取的与贷款有关的费用来增加其净投资收入。所借证券的市场价格在贷款期间可能出现的任何收益或损失将由基金承担。基金雇用一名代理人执行证券借贷方案,该代理人从基金收取服务费。该基金的贷款不会超过其净资产价值的33%和1/3%。
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投资政策(未经审计)(续)
基金可借出其投资组合证券,只要这些贷款的条款、结构和总额不与《投资公司法》或其下的《美国证券交易委员会》的细则和条例或解释相抵触,后者目前要求(1)借款人质押和在基金维持由流动的无担保资产组成的抵押品,这些资产的价值在任何时候都不低于所借证券价值的100%;(2)只要所借证券的价格上涨,借款人就增加这种抵押品(即借款人每天“按市值计价”);(Iii)贷款可随时由基金终止;及(Iv)基金从贷款中获得合理回报(可包括基金将任何现金抵押品投资于计息的短期投资)、所借证券的任何分派及其市值的任何增加。此外,投票权可以与借出的证券一起转让,但基金将保留在顾问认为对借出的证券具有重大意义的投票之前召回任何证券的权利。
如果证券的借款人在财务上倒闭,则可能存在追回证券所涉及的延迟和费用风险,甚至可能丧失抵押品的权利。对于外国证券来说,这些延迟和成本可能会更大。然而,只有在顾问认为有信誉的借款人,并且顾问认为从这类证券贷款中赚取的收入证明随之而来的风险是合理的情况下,才会向借款人发放贷款。在作出有关证券借贷的决定时,会考虑所有有关事实和情况,包括经纪、交易商或机构的信誉,但须经基金董事会覆核。基金还承担抵押品再投资将导致本金损失的风险。最后,存在这样一种风险,即证券在出借期间价格将会上涨,抵押品将不足以弥补其价值。
证券定价
基金的某些证券可以通过联委会核准的外部定价服务进行估值。定价服务/供应商可以利用矩阵系统或其他模型,将证券质量、到期日和息票等属性作为评估模型参数,和/或其工作人员的研究评估,包括审查经纪-交易商市场价格报价,以确定其认为此类定价服务所估值的投资组合证券的公平估值。定价服务对证券进行估值,假定证券的有序交易是机构的一轮批量交易,但基金可能持有或交易此类证券的规模较小、数量较少。零星交易的价格往往低于机构交易的价格。
净资产净值的测定
基金确定纽约证券交易所收盘时(通常为下午4:00)的每股资产净值。美国东部时间)纽约证券交易所开盘的每一天。股票一般不会在纽约证交所休市的日子定价。如果纽约证券交易所因恶劣天气、技术问题或任何其他原因在正常营业日期关闭,或纽约证券交易所在开业当天有计划外提前关闭,基金保留将该日视为营业日并计算其资产净值的权利,只要顾问认为总体上仍有足够的市场获得可靠和准确的市场报价。IMF可以选择在纽约证交所关闭但其证券交易的主要证券市场仍开放的日子为其股票定价。
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主要风险(未经审计)
非多元化
该基金是非多元化的,这意味着该基金可以将更大比例的资产投资于数量较少的发行人,而不是多元化基金。被归类为非多元化的基金可能比多元化投资组合更容易受到影响单一发行人或组合投资的不利事件的影响,发行人的证券价值下降,或者投资组合投资可能导致基金整体价值下降的程度大于多元化投资组合。
中国风险
投资中国发行人的证券,包括A股,涉及风险和特殊考虑,通常不会与投资美国证券市场相关。这些风险包括:(I)对中国发行人的更频繁的(可能是广泛的)停牌和政府干预,导致缺乏流动性和价格波动,(Ii)货币重估和其他货币汇率波动或封锁,(Iii)中国政府干预中国证券市场的性质和程度(包括可能影响中国发行人估值的直接和间接市场稳定努力),这种干预是否会继续以及这种干预或停止的影响,(Iv)资产国有化或没收的风险,(V)中国政府可能决定不继续支持经济改革计划的风险,(Vi)对经纪人使用的限制(或中国政府不鼓励经纪人为国际客户服务的行动),(Vii)更高的通货膨胀率,(Viii)更大的政治、经济和社会不确定性,(Ix)任何潜在的地区或领土冲突或自然灾害造成的市场波动,(X)贸易关税、禁运和其他贸易限制增加的风险,(Xi)通过沪港通计划投资的托管风险,(Xii)临时和永久性市场法规,这些法规可能会影响某些股东在适宜的情况下出售中国证券的能力,以及(Xiii)任何中国上市公司的外资持股限制。
中国的经济在结构、总体发展、政府参与、财富分配、通货膨胀率、增长率、利率、资源配置和资本再投资等方面与美国经济不同,往往是不利的。中国中央政府历来通过行政法规和/或国有制对中国经济的几乎每一个领域实施实质性控制,中国中央和地方政府当局的行动继续对中国的经济状况产生重大影响。此外,中国政府还不时采取行动,影响某些商品的销售价格,鼓励公司在特定行业投资或集中,鼓励某些行业的公司之间进行合并,并诱导私营公司公开发行证券,以提高或保持经济增长速度,控制通货膨胀率,或以其他方式调节经济扩张。它可能在未来也会这样做,可能会对中国的经济状况产生重大不利影响。
中国证券市场是新兴市场,相对于美国市场,中国证券市场的价格波动更大。与中国证券市场相比,A股市场的流动性风险可能更为明显,因为A股市场受到政府更严格的限制和控制。A股市场波动较大,有可能暂停某一特定证券的交易或政府干预。A股市场上的证券可能会被暂停交易,但没有说明停牌将持续多长时间,这可能会损害此类证券的流动性。A股的价格波动在每个交易日是有限的。此外,对中国证券市场以及投资者、经纪商和其他机构的活动的监管和监督较少。
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主要风险(未经审计)(续)
参赛者比美国人多。中国的会计、审计和财务报告准则与美国准则不同,因此可能不披露某些重大信息。此外,与基金的投资仅限于美国发行人的证券相比,基金和其他投资者可获得的信息可能更少。与美国相比,中国对证券行业的政府监管总体上也较少,相关监管条款的执行也较少。此外,在美国以外的法院获得判决可能会更加困难。
中国政府严格监管外币债务的支付,并制定货币政策。此外,中国经济是出口驱动型的,高度依赖贸易。征收关税或其他贸易壁垒,和/或其主要贸易伙伴,如美国、日本和韩国的经济状况发生不利变化,将对中国经济和IMF的投资产生不利影响。此外,世界上其他重要经济体的放缓,如美国、欧盟和某些亚洲国家,可能会对中国的经济增长产生不利影响。中国的经济衰退将对基金的投资产生不利影响。
像中国这样的新兴市场可能会经历高通胀率、通货紧缩和货币贬值。人民币币值可能会受到高度波动的影响,原因包括利率的变化、中国、美国、外国政府、中央银行或超国家实体发布的货币政策的影响、实施货币管制或其他国家或全球政治或经济发展。
本基金可以投资于通过沪港通上市和交易的A股,也可以投资于中国不时或将来参与沪港通的其他证券交易所。通过沪港通进行交易受到多项限制,这些限制可能会影响基金的投资和回报。例如,通过沪港通进行的交易受到每日配额的限制,该配额限制了任何特定日期的每日最大净买入额,这可能限制或排除基金投资于沪港通A股的能力。此外,通过沪港通进行的投资要经过交易、清算和结算程序,这些程序在中国那里相对未经考验,这可能会给基金带来风险。此外,通过沪港通购买的证券将通过香港结算公司名下的账簿综合账户在CSDCC持有。基金对沪港通证券的所有权权益将不会直接反映在CSDCC的账簿记账中,而只会反映在其香港子托管人的账簿上。因此,基金可视乎香港结算作为沪港通证券纪录持有人的能力或意愿,以执行基金的股东权利。中国法律历来不承认实益所有权的概念;尽管中国的法规和香港交易所已经发布了支持通过沪港通的实益所有权概念的澄清和指导意见,但监管机构和法院对中国一案中的实益所有权的解释可能会继续演变。此外,根据适用规则,除通过沪港通以外,一般不得出售、购买或以其他方式转让沪港通A股。因为通过沪港通进行的某些交易可能不受某些投资者保护计划的约束, 本基金可能会面对从事中国A股买卖的经纪的违约风险。
沪港通的一个主要特点是适用于A股投资者的国内市场法律和规则。因此,该基金对沪港通A股的投资通常受到中国的证券监管和上市规则等限制。沪港通只有在中国和香港市场都开盘的日子才能开通,这可能
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主要风险(未经审计)(续)
限制国际货币基金组织的交易能力,否则这样做是有吸引力的。自沪港通开通以来,通过沪港通投资A股的外国投资者暂时免征中国企业所得税和出售此类A股收益的增值税。股息将按10%的预提基准缴纳中国企业所得税,除非在向主管税务机关申请并获得主管税务机关批准后,根据与中国签订的双重征税协定进行减税。此外,中国对沪港通A股投资所得和收益征税的永久性税收规则存在不确定性,可能会给IMF带来意想不到的纳税负担。
沪港通计划是一个相对较新的计划,可能会受到进一步的解释和指导。不能保证该计划是否继续存在,也不能保证该计划的未来发展是否会限制或不利影响该基金的投资或回报。此外,中国和香港的法律法规的适用和解读,以及相关监管机构和交易所就沪港通计划发布或应用的规则、政策或指导方针,都存在不确定性,可能对基金的投资和回报产生不利影响。
中国的经济已经从僵化的中央计划经济转型为只通过更多市场化政策进行了部分改革的经济。尽管中国政府实施了经济改革措施,减少了企业的国有所有权,并建立了更好的公司治理实践,但中国的相当大一部分生产性资产仍归中国政府所有。政府继续对工业发展进行重大控制,最终控制中国的经济增长。在经历了多年的稳定增长后,中国的经济增长速度已经相对放缓。这种放缓使中国的经济面临重大风险,包括经济风险、社会风险和政治风险。从长远来看,中国面临的主要挑战包括应对基础设施老化、环境条件恶化和城乡收入差距扩大。军事冲突,无论是为了应对国内社会动荡,还是与其他国家的冲突,都可能扰乱中国的经济发展。中国在台湾问题上的长期冲突仍未解决,同时与几个邻国的领土边界争端仍在继续。尽管与日本的经济关系加深,但两国之间的政治关系近年来变得更加紧张,这可能会削弱经济联系。货币波动、货币可兑换、利率波动和更高的通货膨胀率也涉及更大的风险。中国政府有时也会采取行动,以增加或降低中国股票的价值。中国的经济,特别是其出口导向型行业,可能会受到与中国主要贸易伙伴的贸易或政治争端的不利影响, 包括美国在内,美国政府可能偶尔会对中国公司的投资施加限制。行政命令和相关指导可能导致市场价格下跌或大幅减少此类证券的流动性,迫使基金在不适当的时候或以不利的价格出售某些头寸,并限制基金未来的投资。因此,基金可能会因此蒙受损失。
香港一直由《基本法》管治,《基本法》保障中国在某些事务上的高度自治权,直至2047年。人民Republic of China与香港特别行政区之间持续的政治紧张局势将对香港经济产生影响,这些影响尚不确定。如果中国行使其权力,改变香港的经济、政治或法律体制或现行的社会政策,可能会对香港的投资者和企业信心造成负面影响,进而对市场和企业表现产生负面影响,并对
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主要风险(未经审计)(续)
投资组合的投资。中国是否会继续尊重香港的相对独立,不会对香港的政治、经济和社会关切施加更严格的控制,这是不确定的。此外,港元兑美元汇率在一个固定的交易区间内交易。这种固定汇率对香港经济的增长和稳定作出了贡献。然而,一些市场参与者对盯住美元的持续可行性提出了质疑。目前尚不清楚终止联系汇率制度和建立替代汇率制度会对资本市场和香港经济产生什么影响。
通过股票互联计划在交易所上市的股票
沪港通计划和深港通计划(“沪港通”)允许非中国投资者(如基金)通过香港的经纪商购买某些上市股票。尽管沪港通允许非中国投资者在没有许可证的情况下交易中国股票,但通过沪港通购买证券受到每日市场范围的额度限制,这可能会阻止基金在其他有利的情况下购买沪港通证券。投资者不能在同一交易日买卖同一证券,这可能会限制基金通过沪港通投资中国A股的能力,以及在同一交易日进行有利于这样做的交易。由于沪港通交易是通过香港经纪商和香港交易所进行的,因此沪港通会受到中国或香港交易假期的影响,而在中国的交易日,沪港通投资者将无法进行交易。因此,通过沪港通购买的证券的价格可能会在基金无法增持或退出头寸的时候波动。只有特定的中国A股有资格通过沪港通进入。此类证券可能在任何时候失去资格,在这种情况下,它们可以出售,但不能再通过沪港通购买。由于沪港通相对较新,其对中国A股交易市场的影响尚不确定。此外,运行沪港通所需的交易、结算和IT系统相对较新,而且还在继续发展。如果相关系统无法正常运行,通过沪港通进行的交易可能会中断。
沪港通同时受到香港和中国的监管。不能保证进一步的监管不会影响该计划中证券的可用性、赎回频率或其他限制。沪港通交易不受香港或上海和深圳证券交易所的投资者保护计划的保护,尽管香港经纪商的任何违约都应该受到香港现有法律的约束。在中国,沪港通证券由香港中央结算有限公司(“香港中央结算”)作为代名人代表最终投资者(例如基金)持有。虽然中国监管机构已经确认,最终投资者在沪港通证券中拥有实益权益,但围绕这类权利的法律还处于早期阶段,实益所有者可能用来执行其权利的机制尚未经过测试,因此构成了不确定的风险。此外,中国的法院在适用受益所有权概念方面的经验有限,围绕受益所有权的法律将在此过程中继续演变。因此,随着法律的检验和发展,基金强制执行其所有权的能力可能会受到负面影响。由于时间限制或其他运作原因,基金可能无法参与影响沪港通证券的企业行动。该基金将不能出席股东大会。沪港通交易是以人民币结算的,投资者必须及时获得香港可靠的人民币供应,这一点无法得到保证。
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主要风险(未经审计)(续)
沪港通交易要么受到某些交易前要求的约束,要么必须放在特殊的独立账户中,允许经纪商通过确认卖出股东拥有足够的沪港通证券来完成出售,从而遵守这些交易前要求。如果基金不使用一个特别的独立账户,基金将不能在其未能遵守交易前检查的任何交易日出售股票。此外,作为一个实际问题,这些交易前要求可能会限制基金可用于执行交易的经纪人人数。虽然基金可能会使用特别独立账户代替交易前检查,但一些市场参与者仍未全面实施所需的资讯科技系统,以便及时完成这些账户内涉及证券的交易。关于特殊独立账户的市场惯例正在继续发展。通过沪港通进行的投资受到中国当局的监管。中国法律可能要求将基金持有的沪港通证券与顾问的其他客户的证券汇总,以披露在市场上持有的头寸,默许在完成监管申报之前可能实施的暂停交易,或者遵守中国的短期交易规则。
外国和新兴市场证券
投资外国市场会带来特殊的风险,如货币风险、政治风险(包括地缘政治风险)、经济风险和市场风险。市场波动可能更大,金融信息不那么可靠,投资者保护和披露标准不那么严格,交易和托管成本更高,市场流动性下降,与外国市场投资相关的政府和外汇监管更少。此外,在某些历史上被认为是稳定的外国市场上的投资可能会变得更加不稳定,而且由于这些市场的持续发展和不断变化的条件,风险可能会增加。此外,全球经济和金融市场日益相互联系,增加了一个国家或区域的不利事态发展和状况影响其他国家或区域的经济和金融市场稳定的可能性。某些外国市场可能严重依赖特定行业或外国资本,更容易受到外交事态发展、对特定国家或国家、组织、公司、实体和/或个人实施经济制裁、国际贸易模式变化、贸易壁垒和其他保护主义或报复性措施的影响。对外国市场的投资也可能受到政府行动的不利影响,如实行资本管制、公司或行业国有化、没收资产或征收惩罚性税收。某些国家的政府可以禁止或对外国在其资本市场或某些部门或行业的投资施加实质性限制。此外, 外国政府可能限制或延迟其货币的兑换或汇回,这将对以该货币计价的投资的美元价值和/或流动性产生不利影响。某些外国投资可能会因市场发展或投资者的不利看法而变得缺乏流动性,或在基金购买后变得缺乏流动性,特别是在市场动荡期间。当IMF持有流动性不佳的投资时,其投资组合可能更难估值。投资新兴市场国家的风险大于投资外国发达国家的风险。某些新兴市场国家可能在会计、审计、财务报告和记录保存方面受到较宽松的要求,因此,与投资有关的重要信息可能不可用或不可靠。此外,在美国以外的某些法域,特别是在新兴市场国家,基金组织行使其合法权利或执行交易对手的法律义务的能力有限。此外,基金对外国发行人的投资可能以外币计价,因此,在未对冲的情况下,这些投资的价值将随美元汇率而波动。在一定程度上利用外币远期外汇合约进行套期保值,精确匹配外币远期外汇合约
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所涉证券的数额和价值通常是不可能的,因为外币证券的未来价值将随着这些证券价值在合同签订之日和到期之日之间的市场变动而发生变化。如果货币的价值与采取的头寸方向相反,而且外币远期外汇合同对基金证券不是以货币计价的货币产生风险,则这类交易可能会减少或排除获利的机会。外币远期外汇合同的使用涉及合同对手方破产或破产或对手方未能付款或以其他方式遵守合同条款造成损失的风险。可能并已经对某些国家、组织、公司、实体和/或个人实施经济制裁或其他类似措施。除其他外,经济制裁和其他类似措施可能有效地限制或消除基金购买或出售证券的能力,对基金投资的流动资金价值产生不利影响,大大推迟或阻止基金证券交易的结算,迫使基金在不适当的时间或价格出售或以其他方式处置投资,或损害基金实现其投资目标或按照其投资战略进行投资的能力。
ESG投资风险
就基金在选择投资时考虑环境、社会和治理(“ESG”)标准和相关分析的应用而言,基金的业绩可能会受到影响,这取决于此类投资是否受青睐,以及相对于不遵守此类标准或应用此类分析的类似基金。社会责任规范因国家和地区不同而不同,公司的ESG实践或顾问对此的评估可能会随着时间的推移而改变。基金可投资于不反映任何特定投资者的信仰和价值观的公司。此外,在确定和选择对非美国发行人的投资时,基金遵守其ESG标准并应用相关分析往往需要主观分析,可能比将ESG标准或相关分析应用于其他发行人的投资更为困难,因为对于非美国发行人,数据可获得性可能更有限。基金对ESG标准的审议可能导致基金在可能有利的情况下放弃购买某些证券的机会,或在可能对其不利的情况下以ESG的理由出售证券。
衍生品
基金可以但不需要将衍生工具和其他类似工具用于各种目的,包括套期保值、风险管理、投资组合管理或赚取收入。基金使用的衍生工具将计入基金在本文所列各类证券中的风险敞口,只要这些证券具有与此类证券相似的经济特征。衍生品是一种金融工具,其价值部分基于标的资产、利率、指数或金融工具的价值。除其他因素外,现行利率和波动性水平也会影响衍生工具的价值。衍生工具及其他类似工具往往具有与相关资产或工具类似的风险,并可能具有额外风险,包括衍生工具的价值与相关资产之间的关联不完善、某些交易的交易对手违约风险、衍生工具所涉及的证券、工具、指数或利率的市值变动导致的损失放大、交易可能不具流动性的风险、保证金及支付要求所产生的风险、错误定价或估值复杂性所产生的风险,以及营运及法律风险。使用衍生品涉及的风险不同于其他组合投资的风险,甚至可能高于其他组合投资的风险。衍生品可能涉及到使用
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主要风险(未经审计)(续)
需要不同于其他有价证券投资的投资技巧和风险分析的高度专业化的工具。
某些衍生品交易可能会产生某种形式的杠杆。杠杆放大了获利的潜力和亏损的风险。与衍生品交易相关的杠杆可能会导致基金结清投资组合头寸,因为这样做可能对履行其义务不利,或者可能导致基金的波动性比基金没有杠杆时更大。虽然顾问试图利用衍生品来促进基金的投资目标,但不能保证使用衍生品就能达到这一结果。
基金可使用的衍生工具和技术包括:
未来。期货合约是一种标准化的交易所交易协议,用于在特定的未来时间以特定的价格买卖特定数量的标的资产、参考利率或指数。虽然期货合约的价值往往随着标的工具的价值而增加或减少,但期货市场和标的资产市场之间的差异可能会导致不完全的相关性。根据特定合约的条款,期货合约在结算日通过实物交割标的工具或在结算日支付现金结算额进行结算。关于是否、何时以及如何使用期货合约的决定,涉及到技能和判断力的锻炼,甚至是一笔精心设计的期货交易,可能会因为市场行为或意外事件而不成功。除上文讨论的衍生品风险外,期货合约的价格可能波动很大,使用期货合约会降低总回报,期货合约的潜在损失可能超过基金对这类合约的初始投资。不能保证在任何特定时间,任何特定期货合约都会有一个流动性强的市场。如果与基金在期货合同中持有未平仓头寸的经纪商破产,基金也有损失保证金存款的风险。
选项。如果基金购买期权,它就会购买一份法律合同,使其有权以商定的价格买入或卖出特定数额的标的票据或外币,或买卖标的票据或外币的合同,如互换协议或期货合同,通常是为了换取基金支付的溢价。如果基金出售期权,则向另一人出售权利,即在一段时间内或在特定日期以商定的价格从基金买入或向基金出售特定数额的标的票据或外币、或标的票据或外币的掉期或期货合约,以换取基金通常收到的溢价。在场外购买期权时,基金承担期权交易对手不能或不愿意履行期权合同规定的义务的风险。期权也可能缺乏流动性,基金可能难以平仓。关于是否、何时以及如何使用期权的决定涉及到技能和判断力的锻炼,甚至是一笔精心设计的期权交易,可能会因为市场行为或意外事件而不成功。期权的价格可能波动很大,期权的使用可能会降低总回报。
索引选项。指数的看涨期权和看跌期权的运作方式类似于证券的期权。与以特定价格买入或卖出单一证券的权利不同,指数期权赋予持有者在行使期权时,根据标的指数价值与执行价格之间的差额确定的现金金额。基础指数可能是
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基础广泛的指数或较窄的市场指数。与许多证券期权不同的是,所有结算都是现金。指数期权的编写者在行使期权时必须向期权持有人支付的结算金额,通常等于期权的执行价格与标的指数价值之间的差额乘以指定的乘数。乘数决定了期权所代表的投资头寸的大小。基金在指数期权交易方面的收益或损失将部分取决于基本指数的一般价格变动或指数某一特定部分的价格变动,而不是指数个别组成部分的价格变动。与其他期权一样,基金可通过结清买入交易和结清卖出交易来结清指数期权的头寸,但条件是此类期权存在流动的二级市场。
互换。基金可订立场外掉期合约或结算掉期交易。场外掉期合同是双方当事人之间的一种协议,根据该协议,双方当事人根据指定的名义金额在指定的日期交换付款,付款是参考指定的证券、指数、参考汇率、货币或其他工具计算的。互换协议通常规定,当双方的期间付款日期相同时,付款是以净额为基础进行的(即,两个付款流被净额扣除,一方向另一方支付的只是净额)。基金根据按净额订立的互换合同承担的义务或权利一般仅等于根据协议支付或收到的净额,这是根据各方所持仓位的相对价值计算的。清算的掉期交易可能有助于降低交易对手的信用风险。在清算的掉期交易中,IMF的最终交易对手是票据交换所,而不是掉期交易商、银行或其他金融机构。场外掉期协议不是签订的,也不是在交易所交易的,而且通常没有掉期的中央清算或担保功能。这些场外掉期交易往往面临信用风险或交易对手违约或不履行的风险。某些掉期交易已经开始在被称为掉期执行设施的交易所进行交易。交易所交易有望增加掉期交易的流动性。如果IMF没有正确预测利率、外币汇率或其他因素,或者如果参考指数, 证券或投资的表现没有预期的好。《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》及相关监管发展要求对某些标准化掉期交易进行清算和交易所交易。强制性交易所交易和清算正在分阶段进行。基金可在每次订立、修订或终止互换协议时支付费用或产生费用。
基金使用的互换可能包括基于基础证券信用的互换,通常称为“信用违约互换”。如果基金是信用违约互换合同的买方,它通常只有在第三方债务发生违约或类似事件的情况下,才有权从合同对手方获得所指债务的面值(或其他商定的)价值。如果没有违约发生,基金将在合同期限内定期向对手方支付款项,而不从合同中获得任何利益。当基金是信用违约互换合同的卖方时,它通常收到付款流,但有义务在参考债务的发行人违约或类似事件时支付相当于参考债务的面值(或其他商定的)价值的金额。
货币衍生品。对货币衍生品的投资可能会极大地改变基金对货币汇率的风险敞口,如果货币表现不如顾问预期的那样,还可能给基金造成损失。此外,货币衍生品投资在一定程度上减少了基金的货币风险敞口,也可能降低基金受益于
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货币汇率的有利变化。基金无须使用货币衍生工具对冲任何投资组合所持股份。因此,基金股东将承担与未对冲的投资组合头寸有关的汇率波动风险。
例如,外币衍生品可能涉及购买外币以换取美元或维持外币空头头寸。外币衍生品可能涉及IMF同意在未来某个日期将其目前不拥有的一种货币兑换成另一种货币。基金通常会在预期其出售的货币相对于基金在外汇中签约接受的货币的价值下降的情况下进行这种交易。该顾问在这些交易中的成功将主要取决于其准确预测未来外币与美元汇率的能力。
外币远期外汇合约和货币期货和期权合约可用于非套期保值目的,以实现基金的投资目标,例如当顾问预计某些非美国货币将升值或贬值时,即使以这些货币计价的证券当时不在基金的投资组合中。为了从汇率预期变化中获利而投资外币,而不是对冲适用于基金所持资产的货币风险,进一步增加了基金在外国证券损失中的风险。不能保证顾问使用货币衍生品将使基金受益,也不能保证在适当的时候会或能够使用这些衍生品。
结构性投资。基金还可以将其资产的一部分投资于结构性投资。结构性投资是一种衍生证券,旨在提供与特定标的证券、货币、大宗商品或市场挂钩的回报。结构性投资可以有多种形式,包括票据(如交易所交易票据)、认股权证和购买证券的期权。当从税收或成本的角度来看,直接进入市场受到限制或效率低下时,基金通常会使用结构性投资,以获得对允许的基础证券、货币、商品或市场的敞口。不能保证结构性投资的交易价格或价值将与标的证券、货币、大宗商品或市场相同。结构性投资涉及发行人风险、交易对手风险和市场风险。结构性投资的持有人承担标的投资的风险,并受制于发行人或交易对手的风险,因为基金依赖发行人或交易对手的信誉,对标的投资没有任何权利。某些结构性投资可能成交清淡或交易市场有限,可能会增加基金的非流动资金,以致基金在某一特定时间点可能无法为这些证券找到合格买家。
监管方面的问题。影响交易所交易和场外衍生品市场的监管事态发展可能会削弱基金通过使用衍生品来管理或对冲其投资组合的能力。特别是,2020年10月,美国证券交易委员会通过了一项最终规则,涉及注册投资公司使用衍生品、卖空、逆回购协议和某些其他交易,取消和撤回了美国证券交易委员会及其工作人员关于资产分离的指导意见,并涵盖了以前适用于基金衍生品和其他交易的交易。这些要求可能会限制基金将衍生品和逆回购协议以及类似的融资交易作为其投资战略的一部分。该规则要求资金交易衍生产品和其他产生未来付款或交付义务的交易(逆回购协议和类似的融资交易除外),受在险价值(VaR)杠杆限制、某些衍生品风险
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管理计划和报告要求。一般来说,除非该基金有资格成为“有限的衍生品用户”,否则这些要求都适用。根据该规则,当基金交易逆回购协议或类似的融资交易,包括某些投标期权债券时,在计算基金的资产覆盖比率时,需要将与逆回购协议或类似融资交易相关的负债额与代表负债的任何其他优先证券的总额合计,或将所有此类交易视为衍生品交易。在计算基金是否为有限衍生工具使用者时,不需要包括逆回购协议或与其他债务合计的类似融资交易,但对于须接受VaR测试的基金,不论是否被视为衍生工具交易,为进行此类测试,逆回购协议及类似融资交易均须包括在内。美国证券交易委员会还就可能限制基金证券借贷活动的证券借贷抵押品的使用规则提供了指导。这些要求可能会增加基金的投资成本和经商成本,从而可能对投资者造成不利影响。
多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法及其颁布的规则可能会限制基金进行一项或多项交易所交易或场外衍生品交易的能力。
基金对衍生品的使用也可能受到修订后的1986年国内收入法的要求的限制,以符合美国联邦所得税目的的受监管投资公司的资格。
差价合同
基金可以购买差价合约(“差价合约”)。差价合约是买卖双方私下协商的合同,规定卖方将向买方支付标的票据面值与合同结束时票据价值之间的差额,或从买方收取差额。标的工具可以是单一证券、股票篮子或指数。可以将CFD设置为在基础工具上建立空头或多头头寸。买家和卖家通常都被要求公布保证金,保证金每天都会调整。买方还应向卖方支付卖方所用资本名义金额减去保证金保证金后的融资利率。CFD通常由买方主动终止。CFD的卖家只需匹配标的工具在公开市场上的风险敞口,双方将交换任何到期的付款。
固定收益证券
固定收益证券是在规定的到期日之前支付固定或可变利率的证券。固定收益证券包括美国政府证券、由联邦或联邦政府赞助的机构和工具发行的证券、公司债券和票据、资产支持证券、抵押贷款证券、评级低于投资级的证券(通常称为“垃圾债券”或“高收益/高风险证券”)、市政债券、贷款参与和转让、零息债券、可转换证券、欧洲债券、布雷迪债券、扬基债券、回购协议、商业票据和现金等价物。
固定收益证券须承受发行人无力就其债务支付本金及利息的风险(即信贷风险),并受利率敏感度(即利率风险)、市场对发行人信誉的看法及一般市场流动性(即市场风险)等因素所引起的价格波动所影响。该基金可能面临
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在货币政策变化和不确定性时期,例如当联邦储备委员会调整量化宽松计划和/或改变利率时,利率风险水平上升。不断变化的利率环境增加了某些风险,包括可能出现波动期、赎回增加、期限缩短(即提前还款风险)和期限延长(即延期风险)。存续期较长的证券可能对利率的变化更加敏感,这通常会使利率的波动性比存续期较短的证券更大。评级较低的固定收益证券波动性更大,因为不太确定本金和利息是否会如期支付。基金可能面临流动性风险,这可能是因为缺乏活跃的市场,以及传统市场参与者在固定收益证券市场做市的数量和能力减少。固定收益证券可以在最终到期日之前被赎回(即由发行人赎回)。如果赎回证券被赎回,基金可能不得不以较低的利率将收益再投资。
股权证券
股权证券可以包括普通股和优先股、可转换证券和股权挂钩证券、房地产投资信托基金、购买普通股的权利和认股权证、存托凭证、投资公司的股票、有限合伙企业的权益以及其他具有股权特征的特殊证券。基金可投资于在证券交易所或场外(“场外交易”)公开交易的权益证券,或投资于非公开交易的权益证券。非公开交易的证券可能更难估值或出售,其价值的波动可能比其他证券更剧烈。可转换证券的价格受到与股权和固定收益证券类似的变化的影响。
存托凭证一般由银行或金融机构发行,代表外国公司的普通股或其他股权证券。存托凭证涉及许多与外国证券直接投资相关的风险。此外,某些存托凭证的基础发行人,特别是无担保或未登记的存托凭证,没有义务向这类凭证的持有人分发股东通信,也没有义务向他们传递关于已交存证券的任何投票权。
REITs
投资REITs使投资者面临直接拥有房地产的风险,以及与REITs的组织和运营方式具体相关的风险。REITs通常直接投资于房地产、抵押贷款或两者的某种组合。经营REITs需要专门的管理技能,基金除了承担基金的直接费用外,还间接承担管理费用。个别房地产投资信托基金可能拥有有限数量的物业,并可能集中在特定地区或物业类型。REITs还可能受到严重的现金流依赖、借款人违约和自我清算的影响。房地产投资信托基金还必须满足1986年修订的《国内收入法》的具体要求,才有资格获得免税的直通收入。如果一家公司不符合房地产投资信托基金的资格,可能会对该基金产生不利影响,包括大幅减少其在该公司的投资回报。此外,与封闭式基金一样,REITs也有由股东支付的费用,包括管理费和管理费。因此,当基金投资于REITs时,股东将吸收他们在重复费用水平中的比例份额。
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可转换证券
可转换证券是指债券、债权证、票据、优先股、权利、认股权证或其他证券,可在特定时间内以规定的价格或公式转换或交换为相同或不同发行人的规定数额的普通股或其他证券或现金。可转换证券一般使持有人有权获得债务证券支付或应计的利息或优先股支付的股息,直至可转换证券到期或被赎回、转换或交换。在转换之前,可转换证券通常具有与债务证券和股权证券相似的特征。可转换证券的价值往往会随着利率的上升而下降,而且由于转换的特点,往往会随着标的证券市值的波动而变化。可转换证券通常提供比相同或类似发行人的普通股收益更高的收入来源。在公司的资本结构中,可转换证券通常优先于普通股,但在这种资本结构中,通常从属于可比的不可转换固定收益证券。可转换证券一般不直接参与标的证券的任何股息增加或减少,尽管可转换证券的市场价格可能受到标的证券的任何股息变化或其他变化的影响。基金可能投资的某些可转换证券评级低于投资级或未评级。这类证券的价格对不利的经济变化可能比评级较高的证券更敏感,从而导致这些证券的市场价格在经济不确定时期或个别公司不利发展期间波动加剧。此外, 在经济低迷或利率大幅上升期间,评级较低的发行人可能会面临财务压力。
首次公开募股
基金可购买作为公司首次公开招股(IPO)的一部分或之后一段短时间内发行的股票,并可在收购后不久出售该等股票。基金购买在首次公开招股中发行的股份,使其面临与作为上市公司几乎没有经营历史的公司相关的风险,包括交易经验不足、可供交易的股票数量较少以及关于发行人的信息有限,以及这些新发行人运营的市场部门的固有风险。IPO发行人的市场可能会波动,新上市公司的股价在短时间内波动很大。IPO可能会产生高达两位数的回报。这样的回报非常不寻常,可能无法持续。
为投资目的而借款
出于投资目的而借款会产生杠杆,这是一种投机性特征。只有在顾问考虑到借款成本和用借入资金购买的证券的可能投资回报等考虑因素后,基金才会借款。基金借款将创造增加净收入的机会,但同时也涉及特殊的风险考虑。举债所产生的杠杆作用将扩大基金资产净值和净收益的下降和增加。该基金要么将资产分开,为贷款人的利益提供借款担保,要么与合适的次级托管人达成安排。如果用于担保借款的资产价值下降,基金可能需要以现金或证券的形式向贷款人质押更多抵押品,以避免清算这些资产。
市场和地缘政治风险
您在本基金的投资价值是以本基金持有的证券价值为基础的。由于经济和其他影响市场的事件以及影响特定地区、国家、行业和公司的事件,这些价值每天都在变化
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或者是政府。价格变动,有时称为波动性,可能会更大或更小,这取决于基金拥有的证券类型和证券交易市场。金融市场和经济体的波动和中断可能是突然和意外的,使基金面临更大的风险,包括与市场流动性减少和公平估值相关的风险,并对基金的运作产生不利影响。例如,由于国内或全球市场出现任何干扰,顾问可能无法在有利的时间或价格执行投资决定,而市场流动性减少可能会影响基金出售证券以满足赎回的能力。
全球经济和金融市场之间日益相互联系,增加了一个区域或金融市场发生的事件或情况可能对另一个国家、区域或金融市场的发行人造成不利影响的可能性。由于通货膨胀(或对通货膨胀的预期)、利率、全球对特定产品或资源的需求、自然灾害、卫生紧急情况(如流行病和流行病)、恐怖主义、监管事件以及政府或半政府行动,基金投资组合中的证券可能表现不佳。与近年来类似的全球事件的发生,如世界各地的恐怖袭击、自然灾害、卫生紧急情况、社会和政治动荡或债务危机和降级等,可能会导致市场波动,并可能对美国和全球金融市场产生长期影响。通货膨胀率可能会因为各种因素而频繁而显著地变化,包括国内或全球经济的意外变化以及货币或经济政策的变化(或对这些政策可能变化的预期)。预期通货膨胀率的变化可能会对市场和经济状况、基金的投资和对基金的投资产生不利影响。其他金融、经济和其他全球市场和社会发展或中断可能导致类似的不利情况,很难预测影响美国或全球金融市场的类似事件可能发生的时间、此类事件可能产生的影响以及这些影响的持续时间(可能会持续很长一段时间)。一般而言,顾问认为代表有吸引力的投资机会或基金寻求投资的证券或其他工具可能无法全部或按基金所要求的具体数量获得。结果, 基金可能需要通过不那么有利的投资获得所需的风险敞口,放弃当时的投资,或寻求通过衍生品交易或投资于另一种投资工具复制所需的风险敞口。任何此类事件都可能对基金投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。投资基金会有赔钱的风险。
社会、政治、经济和其他条件和事件,如战争、自然灾害、卫生紧急情况(如新型冠状病毒爆发、流行病和其他流行病)、恐怖主义、冲突和社会动荡、衰退、通货膨胀、利率快速变化和供应链中断,可能会减少消费者需求或经济产出,导致市场关闭、旅行限制或隔离,并通常对经济和金融市场以及顾问的投资咨询活动和其他服务提供者的服务产生重大影响,这反过来又可能对基金的投资和其他业务产生不利影响。
政府和其他公共债务,包括基金可能投资的市政债务,可能会受到导致债务水平增加的当地和全球经济状况的大而突然的变化的不利影响。虽然高水平的政府和其他公共债务并不一定表明或造成经济问题,但如果不实施良好的债务管理做法,高水平的债务可能会造成某些系统性风险。高债务水平可能会增加满足发行人融资的市场压力
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这可能会增加借贷成本,导致政府或公共或市政实体发行更多债务,从而增加再融资的风险。较高的债务水平也引起了人们的担忧,即发行人可能无法或不愿意偿还其债务的本金或利息,这可能会对基金持有的依赖此类付款的工具产生不利影响。政府和准政府对某些经济或其他条件的反应可能会导致政府和其他公共债务的增加,从而加剧这些风险。不可持续的债务水平可能导致货币价值下降,并可能阻止政府在经济低迷期间实施有效的反周期财政政策,可能导致或助长经济低迷,或造成其他不利的经济或市场发展,如通货膨胀或波动性增加。不断增加的政府和其他公共债务可能会对各种资产类别的发行人、债务人、担保人或工具产生不利影响。
全球事件可能对广大企业和人口产生负面影响,对基金的投资业绩产生重大负面影响,对基金股价产生不利影响并增加其波动性,加剧基金原有的政治、社会和经济风险。基金的运作可能因此中断,这可能会对投资业绩产生负面影响。此外,各国政府、其监管机构或自律组织可能采取行动,影响基金投资的工具或此类工具的发行人,从而可能对基金的投资业绩产生重大负面影响。
与网络安全相关的特殊风险
基金及其服务提供商容易受到网络安全风险的影响,这些风险除其他外包括:机密和高度受限数据的盗窃、未经授权的监测、发布、误用、丢失、破坏或损坏;拒绝服务攻击;未经授权访问相关系统;基金及其服务提供商用来为基金业务提供服务的网络或设备受损;或支持基金及其服务提供商的有形基础设施或操作系统出现业务中断或故障。针对基金或其服务提供商的网络攻击或安全故障可能对基金及其股东造成不利影响,除其他外,可能导致财务损失;基金股东无法处理业务和基金处理交易;无法计算基金的资产净值;违反适用的隐私法和其他法律;监管罚款、处罚、声誉损害、补偿或其他赔偿成本;和/或额外的合规成本。该基金可能因网络安全风险管理和补救目的而产生额外费用。此外,网络安全风险还可能影响基金所投资证券的发行人,这可能导致基金对这类发行人的投资价值缩水。不能保证基金或其服务提供者今后不会因网络攻击或其他信息安全漏洞而蒙受损失。
投资公司证券
投资公司证券是股权证券,包括其他开放式、封闭式和未经注册的投资公司的证券,包括外国投资公司、对冲基金和交易所交易基金(“ETF”)。在基金的非基本限制中指出的范围内,基金可投资于符合以下条件的投资公司证券:(I)1940年法令;(Ii)美国证券交易委员会根据1940年法令颁布的规则和条例;或(Iii)适用于基金的豁免或其他豁免,使其不受1940年法令的约束。1940年法案一般禁止投资公司收购一家投资公司超过3%的已发行有表决权股份,并将这种投资限制在不超过基金在任何
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一家投资公司,在任何投资公司的组合中不得超过10%。1940年法令还禁止基金收购任何注册的封闭式投资公司总共超过10%的已发行有表决权股份。基金可在1940年法令允许的范围内或美国证券交易委员会授权的范围内,投资于顾问或其关联公司管理的投资公司的证券。如果基金将其资产的一部分投资于投资公司证券,这些资产将受到购买的投资公司证券的风险,基金的股东不仅将承担其在基金费用中的比例份额,而且还将间接承担购买的投资公司的费用。
交易所交易基金。基金可投资于交易所买卖基金。ETF的投资受到各种风险的影响,包括直接投资于ETF持有的标的证券的风险。例如,股票价格的总体水平可能会下降,从而对ETF相关投资的价值产生不利影响,从而影响ETF的价值。此外,ETF股份的市值可能与其资产净值有所不同,因为在任何时候,市场对ETF股份的供求情况并不总是与相关证券的市场供求情况相同。此外,由于ETF的运营费用和交易成本等因素,追踪特定指数的ETF通常无法与该指数的表现完全匹配。ETF通常产生的费用与基金直接产生的费用是分开的。因此,作为ETF的股东(与其他投资公司一样),该基金将承担该实体开支的应课差饷租额。与此同时,基金将继续支付自己的投资管理费和其他费用。因此,基金及其股东实际上将承担ETF投资的两个层面的费用。此外,基金可能投资的某些ETF是杠杆化的。杠杆ETF寻求提供其追踪的指数或其他基准的成倍表现,并使用衍生品,以努力放大标的指数或基准的回报。虽然杠杆ETF可能提供更大回报的潜力,但亏损的潜力和实现亏损的速度也更大。大多数杠杆化ETF每天都会“重置”,这意味着它们的设计初衷是为了在每天实现其宣称的目标。杠杆ETF可能会在较长时间内大幅偏离其标的基准的表现, 尤其是在动荡时期。基金对这类杠杆ETF的投资越多,这种杠杆作用就越会放大这些投资的任何损失。此外,基金买卖交易所买卖基金的证券市场出现混乱,可能会令基金在交易所买卖基金的投资蒙受损失。
证券组合贷款
基金可将其投资组合证券借给经纪商、交易商、银行及其他机构投资者。通过出借其有价证券,基金试图通过收取与贷款有关的现金抵押品的利息或从借款人收取的与贷款有关的费用来增加其净投资收入。所借证券的市场价格在贷款期间可能出现的任何收益或损失将由基金承担。基金雇用一名代理人执行证券借贷方案,该代理人从基金收取服务费。该基金的贷款额不会超过其总资产值的33.5%。
基金可借出其投资组合证券,只要这些贷款的条款、结构和总额不与1940年法令或其下的《美国证券交易委员会》细则和条例或解释相抵触,这些法令目前要求:(1)借款人在基金质押和维持由流动的、无担保的资产组成的抵押品,其价值不低于价值的100%。
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(Ii)每当借出证券的价格上升时,借款人便会增加该等抵押品(即借款人每日“按市值计价”);(Iii)基金可随时终止贷款;及(Iv)基金可从贷款获得合理回报(可包括基金将任何现金抵押品投资于有利息的短期投资)、所借证券的任何分派及其市值的任何增加。此外,投票权可以与借出的证券一起转移,但基金将保留在顾问认为对借出的证券具有重大意义的投票之前赎回任何证券的权利。
证券贷款涉及借款人可能无法归还证券或无法保持适当数量的抵押品的风险,这可能会导致基金的资金损失。如果证券的借款人在财务上倒闭,则可能存在追回证券所涉及的延迟和费用风险,甚至可能丧失抵押品的权利。对于外国证券来说,这些延迟和成本可能会更大。然而,只有在顾问认为有信誉的借款人,并且顾问认为从这类证券贷款中赚取的收入证明随之而来的风险是合理的情况下,才会向借款人发放贷款。在作出有关证券借贷的决定时,将考虑所有相关事实和情况,包括经纪商、交易商、银行或机构的信誉,但须经基金董事会审查。基金还承担抵押品再投资将导致本金损失的风险。最后,存在这样一种风险,即证券在出借期间价格将会上涨,抵押品将不足以弥补其价值。
认股权证
权证赋予持有者权利,但不是义务,在特定时期内以给定的价格购买发行人的普通股,该价格通常高于发行时的市场价格。权证通常可以自由转让。投资权证的风险在于,权证可能在普通股市值超过权证确定的价格之前到期。
何时发行和延迟交割的证券
TBA和远期承诺。基金可以在发行时或延迟交付的基础上买卖证券,也可以在远期承诺的基础上买卖证券。当这些交易进行谈判时,价格在承诺时是固定的,但交货和付款可以在承诺日期后一个月或更长时间进行。如认为适宜,基金可在结算日之前出售证券。因此买入或卖出的证券受市场波动影响,在交收日期前买方不应计利息或股息。此外,基金可投资于以延迟交割方式结算的即将公布的直通按揭证券(“TBA”)。在TBA交易中,买方和卖方就一般交易参数达成一致,如签订合同时的代理、结算日期、面值和价格,但MBS在未来交付,通常是在30天后。因此,基金对信托基金的投资面临风险,如交易对手未能履行其交付担保的义务、交付给基金的担保的特点可能不如预期的有利以及基金购买的担保在交付之前就会贬值。
基金在作出按发行时、延迟交割或远期承诺额购买或出售证券的承诺时,将记录交易,并在此后每天反映所购买证券的价值,如果是出售,则反映将收到的收益,以确定其资产净值。在证券交割时,其价值可能高于或低于买入或卖出的价值。
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主要风险(未经审计)(续)
价格。基金的资产承诺用于按发行时、延迟交付或远期承诺额购买证券的百分比增加,可能会增加其资产净值的波动性。
回购协议
回购协议是由抵押品支持的协议形式的固定收益证券。这些协议通常涉及基金从出售机构(如银行或经纪自营商)购买证券,以及出售机构将在未来的特定价格和固定时间(或在适用时按要求)回购相关证券的协议。作为基金回购协议抵押品的标的证券可能包括美国政府证券、市政证券、公司债务债券、可转换证券以及普通股和优先股,并且可能低于投资级质量。这些证券每天都按市值计价,以保持充分的抵押(通常是购买价格加上应计利息)。回购协议的使用存在一定的风险。例如,如果出售机构在证券价值下降时未能履行回购标的证券的义务,基金在处置这些证券时可能会蒙受损失。当使用美国政府债券以外的抵押品时,这种损失的风险可能会更大。如果出售机构破产或破产,基金控制抵押品的权利可能会受到影响,并导致某些费用和延误。此外,如果在破产后清算这类抵押品的收益低于回购价格,基金可能会蒙受损失。遵循旨在将此类风险降至最低的基金程序。
信贷和利率风险
债券等固定收益证券通常面临两种风险:信用风险和利率风险。信用风险是指证券的发行人或担保人将不能或不愿意或被认为不能或不愿意支付利息和/或偿还债务本金的可能性。在不利的市场和经济状况下,发行人和/或交易对手的违约风险会增加。利率风险是指由于一般利率水平的变化而导致的债务证券价值的波动。当总体利率水平上升时,大多数固定收益证券的价格都会下降。当总体利率水平下降时,大多数固定收益证券的价格都会上涨。低利率环境可能会阻止基金提供正收益或从当前收入中支付基金费用。在货币政策变化和/或不确定性时期,例如当联邦储备委员会调整量化宽松计划和/或改变利率时,IMF可能面临更高水平的利率风险。在低利率或负利率期间,基金的收益率(和总回报)也可能较低或受到其他不利影响,或者基金可能无法保持正回报。信用评级可能不是对流动性或信用风险的准确评估。尽管信贷可能不能准确反映一种工具的真实信用风险,但一种工具或发行人的信用质量评级的变化可能会对该工具的流动性产生迅速的不利影响,并使基金更难以有利的价格或时间出售。
此外,在某些情况下,可能会有越来越多的无利可图、手头几乎没有现金和/或无法支付债务利息的发行人,如果对其商品和服务的需求下降,由于政府行动或不作为或其他原因导致借贷成本上升,这类发行人的数量可能会增加。
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主要风险(未经审计)(续)
投资自由裁量权
在追求基金的投资目标时,顾问和/或次级顾问在决定他们日常买入、持有或卖出哪些投资以及使用哪些交易策略方面有相当大的回旋余地。例如,顾问和/或次级顾问可酌情决定使用一些允许的交易策略,而不使用其他交易策略。这些决定的成败将影响基金的业绩。
监管和法律风险
美国和非美国政府机构和其他监管机构定期执行额外的法规,立法者通过新的法律,影响基金持有的投资、基金使用的策略或适用于基金的监管或税收水平(如与衍生品投资和其他交易相关的法规)。这些条例和法律影响基金的投资策略、业绩、成本和运作或股东的税务。
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关于基金的补充资料(未经审计)
基本投资限制
以下为基金的基本投资限制,未经基金大部分已发行普通股持有人批准,不得更改(就此目的而言,根据《投资公司法》,指出席超过50%已发行普通股或(Ii)超过50%已发行普通股会议的67%普通股,以较少者为准)。就限制而言,证券的发行人是其资产和收入承诺用于支付该证券的利息和本金的实体,提供担保将被视为单独的担保,除非由担保人担保并由基金拥有的所有证券的价值不超过基金总资产价值的10%。除非另有说明,以下规定的所有百分比限制在购买或初始投资后立即适用,市场波动导致的任何适用百分比的任何后续变化不需要采取任何行动。关于发行优先证券和借款的限制,百分比限制在发行时和持续适用。
基金不得:
1.将其总资产的25%或以上(在每次投资时取得)投资于任何特定行业的发行人的证券。这一限制不适用于由美国政府或其机构或机构发行或担保的债务。
2.购买或出售实物商品,但因拥有证券或其他工具而获得的除外;提供此限制并不禁止基金买卖期权、期货合约及其相关期权、远期合约、掉期合约、上限、下限、领口及任何其他金融工具,或投资于以实物商品为后盾的证券或其他工具,或经(I)投资公司法、(Ii)美国证券交易委员会根据投资公司法颁布的规则及条例,或(Iii)适用于基金的豁免或其他豁免或其他豁免。
3.向任何人提供金钱或财产贷款,除非(A)基金可投资的证券或利益被视为贷款,(B)通过贷款组合证券,(C)通过参与回购协议或(D)经(I)投资公司法、(Ii)美国证券交易委员会根据投资公司法颁布的规则和法规或(Iii)适用于基金的豁免或其他豁免或其他救济。
4.从事证券承销,但基金在处置有价证券时可根据经修订的1933年《证券法》被视为承销商的范围除外。
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关于基金的补充资料(未经审计)(续)
5.发行优先证券,但基金可在(I)《投资公司法》、(Ii)美国证券交易委员会根据《投资公司法》颁布的规则和条例或(Iii)适用于本基金的《投资公司法》规定的豁免或其他救济允许的范围内发行优先证券。
6.借款,但基金可在下列允许的范围内借款:(I)《投资公司法》,(Ii)美国证券交易委员会根据《投资公司法》颁布的规则和条例,或(Iii)适用于本基金的《投资公司法》规定的豁免或其他救济。
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股息再投资计划(未经审计)
根据股息再投资计划(“计划”),每名股东将被视为已选择将所有分派自动再投资于基金股份,除非股东以书面方式另行指示ComputerShare Trust Company N.A.(“计划代理”)。
股息和资本收益分配(“分配”)将在再投资日以全额和零碎股份进行再投资。如再投资当日每股市价相等或超过每股资产净值,基金将按资产净值向参与者发行股份,或如资产净值低于再投资当日市价的95%,基金将按市价的95%发行股份。如果资产净值超过再投资当日的市价,参与者将获得按市价估值的股票。基金可根据董事的酌情决定权在公开市场购买与股息再投资要求相关的普通股。如果基金宣布分配只以现金支付,则计划代理人将作为参与者的代理人在公开市场为参与者购买基金股票。
计划代理人对分销的再投资费用将由基金支付。然而,每个参与者的账户将按比例收取代表该参与者进行的任何公开市场购买所产生的经纪佣金。尽管参与该计划的股东不能获得任何现金分配,但参与该计划不会免除参与者可能因此类股息或分配而缴纳的任何所得税。
对于为其他受益所有人持有股份的股东,如银行、经纪人或被指定人,计划代理人将根据股东不时证明的代表登记在股东名下并为参与计划的受益所有人的账户持有的总金额的股份数量来管理计划。
不希望将分配自动再投资的股东应书面通知计划代理人。不参加或退出该计划不会受到惩罚,以前退出该计划的股东可以随时重新加入。有关本计划的补充信息或任何通信请求应直接发送给计划代理人,地址:
摩根士丹利中国A股基金股份有限公司计算机信托公司,N.A.
P.O. Box 43078
罗德岛普罗维登斯,邮编:02940-3078
1 (800) 231-2608
周一至周五上午8:30和下午6:00(美国东部夏令时)
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潜在利益冲突(未经审计)
作为一家多元化的全球金融服务公司,顾问的母公司摩根士丹利从事广泛的活动,包括金融咨询服务、投资管理活动、贷款、商业银行、赞助和管理私人投资基金、从事经纪/交易商交易和本金证券、商品和外汇交易、研究出版和其他活动。在正常业务过程中,摩根士丹利是一家提供全方位服务的投资银行和金融服务公司,因此从事摩根士丹利的利益或其客户的利益可能与基金的利益发生冲突的活动。摩根士丹利为客户和发起人、管理或咨询其他投资基金和投资计划、账户和业务(与摩根士丹利基金一起,任何新的或后续的基金、计划、账户或业务(伊顿·万斯公司的前直接或间接子公司(“伊顿·万斯投资账户”)赞助、管理或提供咨询的基金、计划、账户或业务除外)、“MS投资账户”,以及伊顿·万斯投资账户,(“附属投资账户”)具有各种各样的投资目标,在某些情况下,这些目标可能与基金的投资目标重叠或冲突,并存在利益冲突。此外,摩根士丹利或顾问亦可能不时开设新的或继任的关联投资账户,与基金构成竞争,并出现类似的利益冲突。下面的讨论列举了某些实际的、明显的和潜在的利益冲突。不能保证利益冲突会以有利于基金股东的方式解决,事实上,也可能不会。下面没有描述的利益冲突也可能存在。
以下有关实际的、明显的和潜在的利益冲突的讨论也可能适用于或产生于伊顿万斯投资账户,无论是否具体指明。
重大非公开信息。预计顾问可能会获得有关投资或潜在投资机会的机密或重大非公开信息。如果获得此类信息,顾问可能被禁止(包括适用法律或内部政策或程序)寻求与此类投资或投资机会有关的投资或处置机会。摩根士丹利建立了一定的信息壁垒和其他政策,以解决摩根士丹利内部不同企业之间的信息共享问题。然而,在有限的情况下,包括出于管理业务和声誉风险的目的,并在政策和程序以及任何适用法规的约束下,摩根士丹利人员,包括投资顾问的人员,在信息障碍的一侧可以通过“穿越墙”的方式接触到信息,也可以接触到信息障碍另一侧的人员。这位顾问在决定是否参与这种越界行动时面临着利益冲突。与这种越界有关的信息可能会限制或限制顾问代表基金进行或以其他方式进行交易的能力(包括在没有越界的情况下买入或卖出顾问本来可能为基金买入或卖出的证券)。
摩根士丹利及其关联投资账户的投资。在为关联投资账户服务时,摩根士丹利,包括顾问及其投资团队,可能对关联投资账户中的其他客户或投资者负有义务,履行这些义务可能不符合基金或其股东的最佳利益。基金的投资目标可能与某些附属投资账户的投资目标重叠。因此,投资团队成员在基金与顾问建议或附属的其他投资基金、方案、账户和业务之间的投资机会分配方面可能面临冲突。某些关联投资账户可规定
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潜在利益冲突(未经审计)(续)
更高的管理费或激励费,或更多的费用报销或间接费用分配,所有这些都可能导致这种利益冲突,并促使顾问偏爱此类其他账户。为了减少潜在的利益冲突,并试图以公平和公平的方式分配这种投资机会,顾问执行了分配政策和程序。这些政策和程序旨在根据组织文件、投资战略、适用的法律和条例以及顾问的受托责任的要求,让顾问的所有客户,包括基金,公平地获得投资机会。
由不同的投资部门进行投资。为基金和某些其他MS投资账户提供投资相关服务的实体和个人(“MS Investment Department”)可能不同于向Eaton Vance Investment Account提供投资相关服务的实体和个人(“Eaton Vance Investment Department”以及与MS Investment Department一起称为“Investment Department”)。虽然摩根士丹利按照内部政策和程序在投资部门之间设置了信息壁垒,但每个投资部可以就投资研究和其他活动的某些事项与另一个投资部进行讨论,共享信息和资源。伊顿·万斯投资账户可以在基金之前交易(反之亦然),可能比基金更快、更有效地完成交易,和/或在同一或类似的投资中实现与基金不同的执行,即使投资部门分享了导致该投资决定的研究和观点。为基金提供服务的投资部和伊顿·万斯投资部之间的任何信息或资源共享,可能会导致基金不时同时或同时寻求从事与另一个投资部提供服务的账户相同或相似的交易,而特定证券的买家或卖家有限,这可能导致基金的执行不如该附属投资账户有利。
支付给经纪/交易商和其他金融中介机构。顾问和/或分销商可从其自有资金中向某些金融中介机构(可能包括顾问和分销商的关联公司),包括各种递延补偿计划的记录保管人和管理人,支付与出售、分配、营销和保留基金份额和/或为股东提供服务有关的补偿,而不是作为基金的一项支出。如上所述,金融中介人获得或获得额外补偿的前景可能会为这些金融中介人及其财务顾问和其他销售人员提供激励,使他们更倾向于出售基金的股票,而不是这些金融中介人没有获得额外补偿(或获得较低水平的额外补偿)的其他投资选择。然而,这些付款安排不会改变投资者购买基金股票的价格或基金代表投资者进行投资所收到的金额。投资者在考虑和评估与基金份额有关的任何建议时,可能希望考虑此类支付安排,并应仔细审查金融中介机构提供的有关其薪酬的任何披露。
摩根士丹利交易与委托人投资活动。尽管本协议有任何相反规定,摩根士丹利一般将进行其销售和交易业务,发表研究和分析,并提供投资建议,而不考虑基金所持股份,尽管这些活动可能对基金的一项或多项投资的价值产生不利影响,或
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潜在利益冲突(未经审计)(续)
可能导致摩根士丹利在一项或多项有价证券投资中拥有权益,而该权益与基金的权益不同,甚至有可能对基金不利。
摩根士丹利的投资银行业务等商业活动。摩根士丹利为客户提供各种合并、收购、重组、破产和融资交易方面的咨询。摩根士丹利可以担任客户的顾问,包括其他可能与本基金竞争的投资基金以及本基金可能持有的投资。摩根士丹利可就其任何客户或专有账户提供建议及采取行动,而该等建议或行动可能与基金所提供的建议不同,或所涉及的行动的时间或性质与基金所采取的行动不同。摩根士丹利可以向与本基金和/或本基金的任何投资相违背本基金的最大利益和/或其任何投资的最大利益的竞争者提供咨询和建议。
摩根士丹利可受聘担任与出售该公司或其子公司或分公司有关的公司的财务顾问,可代表该公司进行并购活动的潜在买家,并可提供与该等交易有关的贷款及其他相关融资服务。摩根士丹利对这类活动的补偿通常基于已实现的对价,通常在很大程度上取决于交易完成。在这种情况下,基金可能被禁止参与与被出售公司有关的交易,或参与与合并或收购有关的任何融资活动。
潜在冲突的一般流程。上述所有交易都涉及顾问、顾问的相关人员和/或其客户之间可能发生的利益冲突。经修订的1940年《投资顾问法》(“顾问法”)1940年法和ERISA规定了某些要求,旨在减少投资顾问与其客户之间发生利益冲突的可能性。在某些情况下,在满足某些条件的情况下,交易可能是允许的。某些其他交易可能会被禁止。此外,顾问制定了旨在防止利益冲突发生的政策和程序,并在发生利益冲突时确保以符合其对客户的受托责任和适用法律的方式为客户进行交易。顾问力求确保适当地解决潜在的或实际的利益冲突,同时考虑到客户的最大利益。
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美国客户隐私通知(未经审计)2021年4月
事实 |
MSIM会如何处理您的个人信息? |
||||||
为什么? |
金融公司选择如何共享您的个人信息。联邦法律赋予消费者限制部分但不是全部分享的权利。联邦法律还要求我们告诉您如何收集、共享和保护您的个人信息。请仔细阅读此通知,以了解我们的工作。 |
||||||
什么? |
我们收集和共享的个人信息类型取决于您向我们提供的产品或服务。这些信息可以包括:◼社会安全号码和收入 ◼投资经验和风险承受能力 ◼检查帐号和电汇说明 |
||||||
多么? |
所有金融公司都需要共享客户的个人信息来运营他们的日常业务。在下面的部分中,我们列出了金融公司可以共享客户个人信息的原因;MSIM选择共享的原因;以及您是否可以限制这种共享。 |
我们可以共享您的个人信息的原因 |
MSIM共享吗? |
你能限制这种分享吗? |
|||||||||
出于我们的日常业务目的- 例如处理您交易、维护您的帐户、响应法院命令和法律调查,或向信用局报告 |
是 |
不是 |
|||||||||
出于我们的营销目的- 为您提供我们的产品和服务 |
是 |
不是 |
|||||||||
与其他金融公司联合营销 |
不是 |
我们不分享 |
|||||||||
对于我们的投资管理附属公司的日常业务目的- 有关您的交易、经历和信誉的信息 |
是 |
是 |
|||||||||
出于我们附属公司的日常业务目的- 有关您的交易和体验的信息 |
是 |
不是 |
|||||||||
出于我们附属公司的日常业务目的- 关于你的信用状况的信息 |
不是 |
我们不分享 |
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美国客户隐私通知(未经审计)(续)2021年4月
我们可以共享您的个人信息的原因 |
MSIM共享吗? |
你能限制这种分享吗? |
|||||||||
为我们的投资管理附属公司向您推销 |
是 |
是 |
|||||||||
让我们的附属公司向您推销 |
不是 |
我们不分享 |
|||||||||
非关联公司向您进行营销 |
不是 |
我们不分享 |
限制我们的共享 |
拨打免费电话(844)312-6327或发送电子邮件至:imPrivate acyquiries@mganstanley.com请注意: 如果你是新的客户,我们可以从我们发送此通知之日起30天内开始共享您的信息。当你在不再我们的客户,我们将继续分享您的信息,如本通知所述。但是,您可以随时联系我们以限制我们的共享。 |
||||||
问题? |
拨打免费电话(844)312-6327或发送电子邮件至:imPrivate acyquiries@mganstanley.com |
我们是谁
谁在提供这份通知? |
摩根士丹利投资管理有限公司及其投资管理子公司(看见投资管理关联公司定义如下) |
我们要做的是
MSIM如何保护我的个人信息? |
为了保护您的个人信息不受未经授权的访问和使用,我们使用符合联邦法律的安全措施。这些措施包括计算机安全措施以及保护文件和建筑物的安全。我们有管理人员正确处理客户信息的政策,并要求提供支持的第三方遵守有关此类信息的适当安全标准。 |
||||||
MSIM如何收集我的个人信息? |
我们收集您的个人信息,例如,当您◼开户或从您的帐户进行存款或取款时 ◼从我们这里购买证券或电汇 ◼给我们您的联系方式 我们还从其他人,如信用局、附属公司或其他公司收集您的个人信息。 |
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2022年12月31日
美国客户隐私通知(未经审计)(续)2021年4月
我们要做的是
为什么我不能限制所有共享? |
联邦法律允许您仅为联属公司的日常业务目的限制◼共享--关于您的信誉的信息 ◼附属公司不得使用您的信息向您进行营销 非附属公司向您营销的◼共享 州法律和个别公司可能会赋予您额外的权利来限制共享。有关您在州法律下的权利的更多信息,请参见下文。 |
定义
投资管理附属公司 |
MSIM投资管理附属公司包括注册投资顾问、注册经纪/交易商以及投资管理部的注册和未注册基金。投资管理关联公司不包括与摩根士丹利财富管理公司关联的实体,如摩根士丹利美邦有限责任公司和摩根士丹利公司。 |
||||||
联属 |
由共同所有权或控制权联系在一起的公司。他们可以是金融公司也可以是非金融公司。◼我们的附属公司包括摩根士丹利公司和金融公司,如摩根士丹利、美邦和摩根士丹利公司。 | ||||||
非附属公司 |
没有共同所有权或控制权的公司。他们可以是金融公司也可以是非金融公司。◼MSIM不与非附属公司共享,因此他们可以向您进行营销。 | ||||||
联合营销 |
非关联金融公司之间的正式协议,共同向您营销金融产品或服务。◼MSIM不联合营销 |
其他重要信息
佛蒙特州:除非法律允许,否则我们不会与非附属机构分享我们收集的有关佛蒙特州居民的个人信息,除非您向我们提供分享此类信息的书面同意。
加利福尼亚州:除非法律允许,否则我们不会与非附属机构共享我们收集的关于加州居民的个人信息,我们将限制与我们的附属机构共享此类个人信息,以遵守适用于我们的加州隐私法。
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董事和军官信息(未经审计)
独立董事:
独立董事的名称、地址和出生年份 |
个职位 持有 注册人 |
长度 时间 已送达* |
过去5年的主要职业 和其他相关专业经验 |
数量 基金 在基金中 复合体 受监管 通过 独立的 董事** |
担任的其他董事职务 期间独立的董事 过去5年* |
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弗兰克·L·鲍曼 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1944年 |
董事 |
自2006年8月以来 |
总裁,有限责任公司战略决策(咨询)(自2009年2月起);董事或多只摩根士丹利基金的托管人(自2006年8月起);合规与保险委员会主席(自2015年10月起);曾任合规与保险委员会保险小组委员会主席(2007年至2015年);曾任核能研究所(政策组织)总裁兼首席执行官(2005年2月至2008年11月);现役38年(1996年至2004年),其中包括在海军部门和美国能源部担任海军核推进计划董事8年(1996年至2004年);曾任海军人事主管(1994年7月至1996年9月)和政治军事事务董事联合参谋长(1992年6月至1994年7月);被授予大英帝国荣誉骑士指挥官勋章;被法国政府授予国家勋章;当选为国家工程院院士(2009年)。 |
85 |
董事,海军及核技术有限责任公司;董事,美国武装部队基督教青年会荣誉会员;美国全球参与中心国家安全顾问委员会成员,前中央通讯社军事顾问委员会成员;费尔黑文联合卫理公会教会董事会主席;海豚奖学金基金会顾问委员会成员;董事,其他各种非营利组织成员;前董事,英国石油公司(BP,Plc)成员(2010年11月至2019年5月)。 |
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弗朗西斯·L·现金男 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1961年 |
董事 |
董事自2022年2月以来 |
董事资产管理部首席执行官或多只摩根士丹利基金的受托人(自2022年2月起);德利年有限公司(自2021年5月至今)(财务信息)(2021年5月至今);美盛执行副总裁总裁及其他各种职务(资产管理)(2010年至2020年);董事管理公司斯蒂菲尔·尼古拉斯(2005年至2010年)。 |
86 |
乔治亚科技基金会受托人和投资委员会成员(自2019年6月起);洛约拉·布莱克菲尔德受托人兼营销委员会主席、投资委员会成员(自2017年9月起);MMI Gateway基金会受托人(自2017年9月起);天主教社区基金会董事会董事与投资委员会成员(2012年至2018年);圣伊格纳修斯·洛约拉学院董事与投资委员会成员(2011年至2017年)。 |
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2022年12月31日
董事和官员信息(未经审计)(续)
独立董事(续):
独立董事的名称、地址和出生年份 |
个职位 持有 注册人 |
长度 时间 已送达* |
过去5年的主要职业 和其他相关专业经验 |
数量 基金 在基金中 复合体 受监管 通过 独立的 董事** |
担任的其他董事职务 期间独立的董事 过去5年* |
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凯瑟琳·A·丹尼斯 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1953年 |
董事 |
自2006年8月以来 |
现任管治委员会主席(自2021年1月起)、投资委员会流动性及另类投资小组委员会主席(自2006年至2020年起)及董事或多只摩根士丹利基金的受托人(自2006年8月起);总裁,雪松联营公司(自共同基金及投资管理咨询公司)(自2006年7月起);曾任董事高级董事总经理(自1993年至2006年)。 |
85 |
奥尔巴尼大学基金会董事会成员(2012年至今);共同基金董事论坛董事会成员(2014年至今);董事各种非营利组织的成员。 |
||||||||||||||||||
南希·C·埃弗雷特 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1955年 |
董事 |
自2015年1月以来 |
股票投资委员会主席(自2021年1月起);董事或多只摩根士丹利基金的托管人(自2015年1月起);弗吉尼亚联邦大学投资公司首席执行官(自2015年11月起);OBIR有限责任公司(自2014年6月起)所有者(自2014年6月起);前董事管理公司(2011年2月至2013年12月);通用汽车资产管理公司首席执行官(自a/k/a Promark Global Advisors,Inc.)(2005年6月至2010年5月)。 |
86 |
曾任弗吉尼亚联邦大学商学院基金会成员(2005-2016);弗吉尼亚联邦大学访客委员会成员(2013-2015);新兴市场成长基金公司董事委员会成员(2007-2010);有限责任公司业绩股权管理主席(2006-2010);GMAM绝对回报策略基金主席(2006-2010)。 |
||||||||||||||||||
埃迪·A·格里尔 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1955年 |
董事 |
董事自2022年2月以来 |
曾任圣克拉拉大学利维商学院院长(自2021年7月起);董事或多只摩根士丹利基金的托管人(自2022年2月起);弗吉尼亚联邦大学商学院院长(2010年至2021年);总裁及其他各种职务,迪士尼(自娱乐与媒体)(1981年至2010年)。 |
86 |
董事,威特/凯弗公司(高管搜索)(2016年起);董事,NuStar GP,有限责任公司(能源)(自2021年8月起);董事,Sonida High Living,Inc.(住宅社区运营商)(2016年至2021年);董事,NVR,Inc.(住房建设)(2013年至2020年);董事,米德堡信托公司(财富管理)(2014年至2019年);董事,殖民地威廉斯堡公司(2012年至2021年);马萨诸塞大学全球瑞金特公司(自2021年起);董事,国际儿童基金会主席(2012年至2021年);布兰德曼大学理事(2010年至2021年);董事,里士满论坛(2012年至2019年)。 |
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2022年12月31日
董事和官员信息(未经审计)(续)
独立董事(续):
独立董事的名称、地址和出生年份 |
个职位 持有 注册人 |
长度 时间 已送达* |
过去5年的主要职业 和其他相关专业经验 |
数量 基金 在基金中 复合体 受监管 通过 独立的 董事** |
担任的其他董事职务 期间独立的董事 过去5年* |
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Jakki L.Haussler C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1957年 |
董事 |
自2015年1月以来 |
曾任审计委员会主席(2023年1月)、董事或多只摩根士丹利基金的托管人(自2015年1月起);Opus Capital Group主席(自1996年起);曾任Opus Capital Group首席执行官(1996年至2019年);董事,Capvest Venture Fund,LP(2000年5月至2011年12月);Adena Ventures,LP合伙人(1999年7月至2010年12月);董事,胜利基金(2005年2月至2008年7月)。 |
86 |
董事,Vertiv Holdings Co.(2022年8月);董事,巴恩斯集团公司(自2021年7月起);辛辛那提贝尔公司董事,审计委员会成员,治理和提名委员会主席(2008年至2021年);国际服务公司董事,审计委员会和投资委员会成员;北肯塔基大学基金会成员,投资委员会成员;大通法律学院法律和创业中心成员;董事最佳运输公司(2005年至2019年);大通法学院董事访客委员会成员;前辛辛那提大学基金会投资委员会成员;迈阿密大学访客委员会成员(2008-2011年);胜利基金受托人(2005-2008年)和投资委员会主席(2007-2008年);以及服务提供商委员会成员(2005-2008年)。 |
||||||||||||||||||
曼努埃尔·H·约翰逊博士 C/O约翰逊·斯米克 国际,公司 内华达州I街220号 200套房 华盛顿特区,20002 出生年份:1949年 |
董事 |
自1991年7月以来 |
约翰逊·斯米克国际公司高级合伙人(咨询公司);固定收益、流动性和另类投资委员会主席(自2021年1月起),投资委员会主席(自2006年至2020年)以及多只摩根士丹利基金的董事或托管人(自1991年7月起);七国集团(G7C)理事会(国际经济委员会)联合主席兼创始人之一;前审计委员会主席(1991年7月至2006年9月);联邦储备系统理事会副主席和美国财政部助理部长。 |
85 |
NVR,Inc.的董事(房屋建筑)。 |
71
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
董事和官员信息(未经审计)(续)
独立董事(续):
独立董事的名称、地址和出生年份 |
个职位 持有 注册人 |
长度 时间 已送达* |
过去5年的主要职业 和其他相关专业经验 |
数量 基金 在基金中 复合体 受监管 通过 独立的 董事** |
担任的其他董事职务 期间独立的董事 过去5年* |
||||||||||||||||||
约瑟夫·J·卡恩斯 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1942年 |
董事 |
自1994年8月以来 |
Kearns&Associates LLC高级顾问(投资咨询);多只摩根士丹利基金审计委员会主席(1994年8月至2022年12月),董事或多只摩根士丹利基金受托人(自1994年8月起);前审计委员会副主席(2003年7月至2006年9月);J.Paul Getty Trust首席财务官(1982年至1999年)。 |
86 |
董事、卢比孔投资公司(自2019年2月起);2016年8月之前,董事公司(Electro Rent Corporation)(设备租赁);2013年12月31日之前,福特家族基金会董事公司。 |
||||||||||||||||||
迈克尔·F·克莱恩 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1958年 |
董事 |
自2006年8月以来 |
风险委员会主席(自2021年1月起);董事管理(自2000年3月起);总裁(自2004年1月起)兼爱拓思替代方案管理有限公司联席首席执行官(自2013年8月起);投资委员会固定收益小组委员会主席(2006年至2020年)以及董事或各种摩根士丹利基金的托管人(自2006年8月起);曾管理董事摩根士丹利公司和摩根士丹利院长威特投资管理公司及总裁等各种基金(1998年6月至2000年3月);摩根士丹利公司负责人和摩根士丹利院长威特投资管理公司(1997年8月至1999年12月)。 |
85 |
董事是由Aetos Alternative Management LP管理或赞助的某些投资基金;桑地化股份公司和桑地化营销股份公司(特种化学品)管理或赞助的董事。 |
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帕特里夏·A·马莱斯基 C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1960年 |
董事 |
自2017年1月以来 |
董事或多只摩根士丹利基金的受托人(自2017年1月起);管理董事,摩根大通资产管理公司(2004年至2016年);信托和利益冲突项目监督和控制主管(2015年至2016年);全球资产管理公司首席控制官(2013年至2015年);总裁,摩根大通基金公司(2010年至2013年);首席行政官(2004年至2013年);各种其他职位,包括财务主管和董事会联络人(自2001年以来)。 |
86 |
受托人(自2022年1月以来)和司库(自2023年1月以来),纳特利家庭服务局,Inc. |
72
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
董事和官员信息(未经审计)(续)
独立董事(续):
独立董事的名称、地址和出生年份 |
个职位 持有 注册人 |
长度 时间 已送达* |
过去5年的主要职业 和其他相关专业经验 |
数量 基金 在基金中 复合体 受监管 通过 独立的 董事** |
担任的其他董事职务 期间独立的董事 过去5年* |
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W.Allen Reed C/o Perkins Coie LLP 《独立报》的律师 董事 美洲大道1155号 22楼 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1947年 |
董事董事长兼董事会主席 |
自2020年8月起担任董事会主席,自2006年8月起担任董事董事长 |
曾任多只摩根士丹利基金董事会主席(2020年8月起);董事或摩根士丹利基金托管人(2006年8月起);曾任摩根士丹利基金董事会副主席(2020年1月至2020年8月);通用汽车资产管理公司总裁兼首席执行官;通用汽车信托银行董事长兼首席执行官;通用汽车公司副董事长总裁(1994年8月至2005年12月)。 |
85 |
之前,美盛公司的董事(2006年至2019年)和奥本大学基金会的董事(2010年至2015年)。 |
*这是董事开始服务摩根士丹利基金的最早日期。每一位董事的任期都是无限期的,直到他或她的继任者选出。
**基金综合体包括(截至2022年12月31日)由摩根士丹利投资管理有限公司(以下简称“顾问”)提供咨询的所有开放式和封闭式基金(包括其所有投资组合),以及顾问为顾问的关联人的任何基金(包括但不限于摩根士丹利AIP GP LP)。
*这包括董事在过去五年内任何时候在上市公司和注册投资公司担任的任何董事职务。
73
摩根士丹利中国A股基金公司
2022年12月31日
董事和官员信息(未经审计)(续)
行政人员:
行政人员姓名、地址及出生年份 |
个职位由 注册人 |
长度 服刑时间* |
过去5年的主要职业 |
||||||||||||
约翰·H·格农 第五大道522号 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1963年 |
总裁和首席执行官 |
自2013年9月以来 |
总裁及基金综合体内股票及固定收益基金、摩根士丹利资产投资计划基金(自2013年9月起)以及流动性基金及各种货币市场基金(自2014年5月起)的首席执行官;管理董事顾问。 |
||||||||||||
Deidre A.Downes 百老汇1633号 纽约州纽约市,邮编:10019 出生年份:1977年 |
首席合规官 |
自2021年11月以来 |
摩根士丹利各类基金顾问执行董事(2021年1月起)、首席合规官(2021年11月起)。曾任PGIM和保诚金融副董事长兼企业法律顾问(2016年10月至2020年12月)。 |
||||||||||||
弗朗西斯J·史密斯 第五大道522号 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1965年 |
财务主管兼首席财务官 |
自2003年7月起担任财务主管,自2002年9月起担任首席财务官 |
管理董事顾问及其附属机构;担任摩根士丹利基金的财务主管(自2003年7月起)和首席财务官(自2002年9月起)。 |
||||||||||||
玛丽·E·穆林 百老汇1633号 纽约州纽约市,邮编:10019 出生年份:1967 |
秘书 |
自1999年6月以来 |
董事管理顾问;摩根士丹利基金秘书(1999年6月至今)。 |
||||||||||||
迈克尔·J·基 第五大道522号 纽约州纽约市,邮编:10036 出生年份:1979年 |
美国副总统 |
自2017年6月以来 |
基金综合体股票和固定收益基金、流动性基金、各种货币市场基金和摩根士丹利AIP基金总裁副(自2017年6月起);顾问董事董事总经理;股票和固定收益基金产品开发主管(自2013年8月起)。 |
基金不提供其补充资料报表的副本,因为基金的股份不是连续提供的,这意味着基金的补充资料说明在基金提供资料完成后没有更新,基金补充资料说明中所载的资料可能已经过时。
*这是该官员开始为摩根士丹利基金服务的最早日期。每名官员的任期都是无限期的,直到选出他或她的继任者。
74
顾问和管理员
摩根士丹利投资管理有限公司,第五大道522号
纽约,纽约10036
副顾问
摩根士丹利投资管理公司教堂街23号
16-01新加坡首都广场049481
保管人
道富银行和信托公司林肯街1号
马萨诸塞州波士顿02111
股东服务代理
ComputerShare Trust Company,N.A.P.O.邮箱505000
肯塔基州路易斯维尔邮编:40233
法律顾问
迪切特LLP1095美洲大道
纽约,纽约10036
独立董事的法律顾问
珀金斯·科伊LLP1155号美洲大道,
22楼
纽约,纽约10036
独立注册会计师事务所
安永律师事务所克拉伦顿街200号
马萨诸塞州波士顿02116
有关基金的其他资料,包括基金的每股资产净值及基金投资组合的资料,请致电免费电话1(800)2331-2608或浏览我们的网站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.。所有的投资都有风险,包括可能的本金损失。
2023年©摩根士丹利
|
CECAFANN 5444888 EXP 02.29.24 |
项目2.道德守则
(A)登记人已通过一项道德守则(“道德守则”),该守则适用于其主要行政人员、主要财务人员、主要会计人员或主计长或执行类似职能的人员,而不论这些个人是受雇于登记人还是受雇于第三方。
(B)根据本款,不需要披露任何信息。
(C)不适用。
(D)不适用。
(E)不适用。
(F)(1)注册人道德守则作为附件13 A附于本文件。
(2)不适用。
(3)不适用。
项目3.审计委员会财务专家
注册人的董事会已经确定,Jakki L.Haussler是一名“独立”受托人,是在其审计委员会任职的“审计委员会财务专家”。根据适用的证券法,被确定为审计委员会财务专家的人不会因被指定或确定为审计委员会财务专家而被视为任何目的的“专家”,包括但不限于1933年证券法第11节的目的。指定或确定某人为审计委员会财务专家,并不会对该人施加任何职责、义务或责任 大于该人作为审计委员会和董事会成员的职责、义务和责任(如果没有这种指定或识别)。
项目4.首席会计师费用和服务
(A)(B)(C)(D)及(G)。根据所示期间的收费:
2022
注册人 | 覆盖实体(1) | |||||||
审计费 | $ | 69,833 | N/A | |||||
非审计费 | ||||||||
审计相关费用 | $ | — | (2) | $ | — | (2) | ||
Tax Fees | $ | — | (3) | $ | — | (4) | ||
所有其他费用 | $ | — | $ | 5,778,872 | (5) | |||
非审计费用总额 | $ | — | $ | 5,778,872 | ||||
总计 | $ | 69,833 | $ | 5,778,872 |
2021
注册人 | 覆盖实体(1) | |||||||
审计费 | $ | 65,880 | N/A | |||||
非审计费 | ||||||||
审计相关费用 | $ | — | (2) | $ | — | (2) | ||
Tax Fees | $ | — | (3) | $ | — | (4) | ||
所有其他费用 | $ | — | $ | 26,678,468 | (5) | |||
非审计费用总额 | $ | — | $ | 26,678,468 | ||||
总计 | $ | 65,880 | $ | 26,678,468 |
不适用-不适用,因为第4项没有要求。
(1) | 涵盖的实体包括顾问(不包括副顾问) 和任何控制、由顾问控制或与顾问共同控制的向注册人提供持续服务的实体。 |
(2) | 与审计相关的费用是指提供的保证和相关服务,这些服务与顾问或其附属公司对所涵盖实体和基金的财务报表的审计工作进行了合理的关联。具体地说,与资产证券化和商定程序有关的数据核实和商定程序 。 |
(3) | 税费是指在准备和审查登记人的纳税申报表时提供的税务合规、税务规划和税务建议 。 |
(4) | 税费是指与审查承保实体的纳税申报单相关的税务合规、税务规划和税务建议 服务。 |
(5) | 包括在“所有其他费用”项下的费用是安永律师事务所为满足美国证券交易委员会托管规则对某些投资账户进行突击检查而提供的服务,以及与顾问的姊妹实体合并整合相关的咨询服务。 |
(E)(1)审计委员会的审批前政策和程序如下:
审计委员会
审计和非审计服务
审批前的政策和程序
中的
摩根士丹利基金
2004年7月23日和2019年6月12日和13日通过和修订3
1. | 原则声明 |
董事会的审核委员会须自行审核及预先批准由独立核数师向基金及涵盖实体提供的所有承保服务,以确保独立核数师所提供的服务不会损害核数师对基金的独立性。
美国证券交易委员会发布规则,明确独立审计师不得向其审计客户提供的服务类型,以及审计委员会对独立审计师聘用的管理 。美国证券交易委员会的规则规定了两种不同的服务预先审批方式, 美国证券交易委员会认为这两种方式同样有效。建议的服务可以:可以预先批准,而不考虑审计委员会的具体服务 (“一般预先批准”);或者需要审计委员会或其代表的具体预先批准(“特定预先批准”)。审计委员会认为,这两种方法在本政策中的结合 将产生一个有效和高效的程序来预先核准独立审计员提供的服务。如本政策所述,除非某类服务已获得一般预先批准,否则如果该服务将由 独立审计师提供,则需要得到审计委员会(或已被授予预先审批权的审计委员会任何成员)的具体预先批准。任何超过预先批准的成本水平或预算金额的拟议服务也将需要审计委员会的具体预先批准 。
本政策的附录描述了审计、与审计相关的服务、税务和所有其他经审计委员会一般预先批准的服务。任何一般预批的期限为自预批之日起计12个月,除非审计委员会考虑并提供不同的期限,并另有说明。 审计委员会将每年审查和预批独立审计师可能提供的服务,而无需获得审计委员会的具体预批。审计委员会将根据随后的决定,不时在一般预先批准的服务清单中增加或减少 。
本政策的目的是阐明审计委员会履行其职责所依据的政策和程序。它没有将审计委员会将独立审计师提供的服务预先批准给管理层的责任 转授给管理层。
基金的独立审计师审查了该政策,并认为该政策的实施不会对独立审计师的独立性产生不利影响。
3 本审计委员会《审计和非审计服务预审批政策和程序》(以下简称《政策》)于上述日期起采用,取代并取代可能不时采用的所有先前版本。
2. | 代表团 |
根据该法和美国证券交易委员会规则的规定,审计委员会可以将任何一种预先审批权授予其一名或多名成员。接受这种授权的成员 必须在审计委员会的下一次预定会议上向审计委员会报告任何预先批准的决定,仅供参考。
3. | 审计服务 |
年度审计服务 聘用条款和费用须经审计委员会的具体预先批准。审计服务包括独立审计员为能够对基金的财务报表形成意见而需要执行的年度财务报表审计和其他程序。这些其他程序包括信息系统和为了解和依赖内部控制系统而进行的程序审查和测试,以及与审计有关的咨询。如有需要,审计委员会将批准因审计范围、基金结构或其他项目的变化而导致的条款、条件和费用的任何变化。
除了审计委员会批准的年度审计服务项目 外,审计委员会可对其他审计服务给予一般预先批准,这些服务是只有独立审计师才能合理提供的服务。其他审计服务可包括法定审计和与 美国证券交易委员会注册声明(表格N-1A、N-2、N-3、N-4等)、定期报告和提交给美国证券交易委员会的其他文件或与证券发行相关的 其他文件相关的服务。
审计委员会已预先批准了附录A中的审计服务 。附录A中未列出的所有其他审计服务必须由审计委员会明确预先批准(或已委托预先批准的审计委员会的任何成员)。
4. | 与审计相关的服务 |
与审计有关的服务是指与基金财务报表的审计或审查业绩合理相关的保证和相关服务 ,如果属于涵盖服务,则指涵盖实体或传统上由独立审计员执行的服务。由于审计委员会认为提供审计相关服务不损害审计师的独立性,并符合美国证券交易委员会关于审计师独立性的规则 ,审计委员会可对审计相关服务给予一般预先批准。 审计相关服务除其他外包括与会计、财务报告或披露事项有关的会计咨询 不被归类为“审计服务”;协助理解和实施新的会计和财务报告 规则制定当局的指导意见;与会计和/或账单记录相关的商定或扩展的审计程序需要 回应或遵守财务、会计或监管报告事项;并协助满足表格N-CEN和/或N-CSR中的内部控制报告要求 。
审计委员会已预先批准了附录A中与审计相关的服务 。未列入附录A的所有其他与审计相关的服务必须由审计委员会 (或已获得预先批准的审计委员会的任何成员)明确预先批准。
5. | 税务服务 |
审计委员会相信,独立核数师可以在不损害核数师独立性的情况下向基金提供税务服务,并在其涵盖范围内向涵盖实体提供税务服务,例如税务合规、税务筹划和税务建议,而美国证券交易委员会亦已声明独立核数师可提供此等服务。
根据上一段的规定,审计委员会已预先批准了附录A中的税务服务。附录A中的所有税务服务必须由审计委员会(或已委托预先批准的审计委员会的任何成员)具体预先批准。
6. | 所有其他服务 |
审计委员会认为,根据美国证券交易委员会禁止独立审计师提供特定非审计服务的规定,允许其他类型的非审计服务 。因此,审计委员会认为,它可以对其认为属于例行和经常性服务的所有其他允许的非审计服务给予一般预先批准,不会损害审计师的独立性 ,并且符合美国证券交易委员会关于审计师独立性的规则。
审计委员会已预先批准了附录A中的所有其他服务。允许未列于附录A中的所有其他服务必须由审计委员会(或已授权预先批准的审计委员会的任何成员)具体预先批准。
7. | 预批费用水平或预算金额 |
独立审计师提供的所有服务的核准前费用水平或预算金额将由审计委员会每年确定。任何超过这些级别或金额的建议服务都需要经过审计委员会的具体预先批准。审计委员会在决定是否预先批准任何此类服务时,会考虑审计和非审计服务费用的总体关系。
8. | 程序 |
要求由独立审计员提供不需要审计委员会具体批准的服务的所有请求或申请 都将提交给基金首席财务和会计干事,并必须包括将提供的服务的详细说明。 基金首席财务和会计干事将确定此类服务是否包括在已获得审计委员会一般预先批准的服务清单中。独立核数师提供的任何此类服务将及时通知审计委员会。需要审计委员会或审计委员会主席具体批准的提供服务的请求或申请将由基金首席财务和会计干事提交审计委员会,他将在与独立审计师协商后讨论请求或申请是否符合美国证券交易委员会关于审计师独立性的规则。
审计委员会已指定基金的首席财务和会计干事监督独立审计师提供的所有服务的业绩,并确定这些服务是否符合本政策。基金首席财务和会计干事将定期向审计委员会报告监测结果。基金首席财务和会计干事和管理层将立即向审计委员会主席报告基金首席财务和会计干事或任何管理层成员注意到的违反本政策的情况。
9. | 附加规定 |
审计委员会已决定 每年采取额外措施,履行监督独立审计师工作的责任,并确保审计师独立于基金,例如审查独立审计师的正式书面声明,说明独立审计师与基金之间的所有关系,符合PCAOB的道德和独立性规则第3526条, 并与独立审计师讨论确保独立性的方法和程序。
10. | 覆盖实体 |
涵盖的实体包括 基金的投资顾问以及与基金投资顾问共同控制、控制或共同控制的任何实体 为基金提供持续服务的实体。从2003年5月6日或之后签订的非审计服务合同开始,基金审计委员会不仅必须预先核准向基金提供的非审计服务,而且如果这些服务与基金的业务和财务报告直接相关,则必须预先核准向基金和所涵盖实体提供的非审计服务。这份涵盖实体的清单将包括:
摩根士丹利基金
摩根士丹利有限责任公司
摩根士丹利投资管理有限公司。
摩根士丹利投资管理有限公司
摩根士丹利投资管理有限公司
摩根士丹利资产投资信托管理有限公司
摩根士丹利投资管理公司
摩根士丹利服务有限公司。
摩根士丹利经销股份有限公司
摩根士丹利AIP GP LP
摩根士丹利另类投资合伙人有限责任公司
摩根士丹利美邦有限责任公司
摩根士丹利资本管理有限责任公司
摩根士丹利亚洲有限公司
摩根士丹利服务集团
(E)(2)从2003年5月6日或之后签订的非审计服务合同开始,审计委员会还必须预先核准向所涵盖实体提供的服务,条件是这些服务被确定为对登记人的业务或财务报告有直接影响。100% 此类服务是由审计委员会根据审计委员会的预先审批政策和程序 (附于本文件)预先审批的。
(F)不适用。
(G)见上表。
(H)董事会审计委员会已审议向注册人和所涵盖实体提供审计服务以外的其他服务是否符合保持审计师在提供审计服务方面的独立性。
附录A
预先批准的审计服务
服务 | 费用范围 | |
个基金 | 覆盖范围
个实体 | |
对基金的法定审计或财务审计
|
有关费用的完整列表,请 联系法律部
** |
不适用 |
与美国证券交易委员会注册相关的服务 向美国证券交易委员会提交的声明(包括新的基金备案/种子审计)、定期报告和其他文件或与证券发行相关的其他文件(例如封闭式基金发行的慰问函、同意书),以及帮助回复美国证券交易委员会评论信 |
* |
* |
就美国证券交易委员会、财务会计准则委员会或其他监管或准则制定机构对交易或事件的会计或披露处理和/或最终或拟议的规则、标准或解释的实际或潜在影响进行磋商(注:根据美国证券交易委员会 规则,某些咨询可能是与审计有关的服务,而不是“审计”服务) |
*
|
* |
预先批准的审计相关服务
服务 | 费用范围 | |
个基金 | 覆盖范围
个实体 | |
证明 法律或法规不要求的程序 | * |
* |
与潜在基金合并有关的尽职调查服务 |
* |
* |
就交易或事件的会计或披露处理和/或美国证券交易委员会、财务会计准则委员会或其他监管或准则制定机构的最终或拟议规则、标准或解释的实际或潜在影响进行协商(注:根据美国证券交易委员会 规则,某些咨询可能是“审计”服务,而不是“审计相关”服务) |
* |
* |
一般协助执行《美国证券交易委员会》规则或根据《萨班斯-奥克斯利法案》颁布的上市标准的要求 |
* |
* |
预先批准的税务服务
服务 | 费用范围 | |
个基金 | 覆盖 个实体 | |
美国联邦、州和地方税 规划和建议 |
* |
* |
美国联邦、州和地方税合规 |
* |
* |
国际税务筹划与咨询 |
* |
* |
国际税务合规 |
* |
* |
审查/准备联邦、州、地方和国际收入、特许经营权和其他纳税申报单。 |
$450,000 PwC |
不适用
|
被动型外商投资企业认定
普华永道ITV工具-帮助确定哪些基金持有的资产存在外国资本利得税风险敞口 |
$175,000 PwC
$125,000 PwC |
*
* |
外国税务服务-准备当地外国纳税申报单和协助当地税务合规问题(包括维护交易时间表、协助定期税务汇款、税务登记、向外国税务机关代理资金 和协助评估命令) | $500,000 PwC |
* |
协助税务审计和向美国国税局及类似的州、地方和外国机构提出上诉 |
* |
* |
关于法定、监管或行政发展的税务咨询和协助(例如,消费税审查、评价基金的税务合规职能) |
* |
* |
预先批准所有其他服务
服务 | 费用范围 | |
个基金 | 覆盖 个实体 | |
风险管理咨询服务,例如评估和测试安全基础设施控制 |
* |
* |
*与预先批准的服务相关的费用总额将限制在2022/2023年年度审计和税务服务费用的10%(请参阅 审计师分发的费用表)。
**新基金/投资组合的审计和税务服务将 按照审计师分发的费表对基金/投资组合征收最高审计和税费。
禁止的非审计服务
● | 簿记或与审计客户的会计记录或财务报表有关的其他服务 | |
● | 金融信息系统的设计和实施 | |
● | 评估或评估服务、公平意见或实物捐助报告 | |
● | Actuarial services | |
● | 内部 审计外包服务 | |
● | Management functions | |
● | Human resources | |
● | 经纪自营商,投资顾问或投资银行服务 | |
● | Legal services | |
● | 专家 与审核无关的服务 |
(i) | 不适用。 |
(J) | 不是Applicalbe。 |
项目5.上市注册人审计委员会
(A)注册人有一个根据《交易法》第3(A)(58)(A)条设立的单独指定的常设审计委员会,其成员包括:
题名/责任者:The Healthology of First,and the First.
(B)不适用。
项目6.投资项目表
(A)见第1项。
(B)不适用。
第七项封闭式管理投资公司代理投票政策和程序的披露。
注册人及其投资顾问的代理投票政策和程序如下:
2022年3月
摩根士丹利投资管理
股权代理投票政策和程序
1.策略 声明
摩根士丹利投资管理公司关于投票代理人的政策和程序《股权代理投票政策和程序》(以下简称《政策》) 涉及客户账户中持有的证券,适用于摩根士丹利投资管理公司(“摩根士丹利投资管理公司”)提供全权投资管理服务并有权对其投票的实体。1就本政策而言,客户应包括:摩根士丹利在美国注册的投资公司、其他摩根士丹利集合投资工具、 和MSIM单独管理的账户(包括员工退休收入保障(“ERISA”)客户和ERISA- 等值客户的账户)。本政策将根据需要进行审查和更新,以解决新的和不断发展的代理投票问题和标准。
本政策涵盖的MSIM实体 目前包括:摩根士丹利AIP GP LP、摩根士丹利投资管理有限公司、摩根士丹利投资管理 有限公司、摩根士丹利投资管理公司、摩根士丹利沙特阿拉伯、MSIM基金管理(爱尔兰)有限公司、摩根士丹利投资管理(日本)有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司、摩根士丹利投资管理私人有限公司、摩根士丹利Eaton Vance CLO Manager LLC和摩根士丹利Eaton Vance CLO CM LLC(各自为“MSIM关联公司”,以下统称为“MSIM关联公司”或“我们”)。
1本政策不适用于MSIM 行使与贷款和其他固定收益工具(统称为“固定收益工具”)投资相关的某些决策权的权力。
每个MSIM附属公司将尽其最大努力投票选举代理,作为其管理、收购和处置帐户资产的权力的一部分。
- | 对于由任何 MSIM关联公司(“MS基金”)发起、管理或提供建议的美国注册投资公司,每个MSIM关联公司将根据其适用的投资咨询协议授予的授权,根据本 政策投票选举代理人,或者, 在没有MS基金董事会/受托人授权的情况下。 |
- | 对于 其他集合投资工具(例如UCITS),每个MSIM关联公司将根据其适用的投资咨询协议授予的授权 投票选举本政策项下的代理人 ,如果没有该授权,则由相关管理委员会授权。 |
对于 单独管理的帐户(包括ERISA和相当于ERISA的客户),每个MSIM附属公司将根据适用的投资咨询协议或投资管理协议授予的授权,根据本政策对代理进行投票。如果MSIM附属公司有权代表ERISA和相当于ERISA的客户投票表决代理人,则该MSIM附属公司必须根据ERISA(和美国国税法)规定的受托责任 进行投票。
- | 在 某些情况下,客户或其受托人可以为自己或外部方保留投票代理的权力,或者可以向MSIM附属公司提供代理投票 政策声明。MSIM附属公司将遵守客户的政策。 |
除非投资管理协议、投资咨询协议或其他机构明确授权MSIM关联公司投票委托书,否则MSIM关联公司不会投票委托书。
MSIM附属公司将以审慎和勤勉的方式投票委托书,并符合客户的最佳利益,包括MSIM附属公司管理资产的客户福利计划的受益人和参与者,符合最大化长期投资回报的目标(“客户代理标准”)和本政策。除了投资组合公司的投票代理人外,MSIM还定期与我们投资的公司的管理层或董事会就一系列环境、社会和治理问题进行接触。治理是了解管理和董事会质量的窗口或代理。MSIM与我们拥有较大头寸、投票问题至关重要的公司接洽,或者我们认为可以对治理结构产生积极影响的公司。MSIM的参与流程通过与公司的私下沟通,使我们能够了解被投资公司的治理结构,并更好地为我们的投票决策提供信息。
代理咨询公司的保留和监管
机构股东服务(“ISS”) 和Glass Lewis(连同我们可能不时保留的其他代理研究提供商,称为“研究提供商”) 是专门为机构投资经理、计划发起人、托管人、顾问和其他机构投资者提供各种受托级别代理相关服务的独立顾问。提供的服务包括深入研究、全球发行人分析、记录保留、投票处理和投票建议。
为了促进代理投票,MSIM已聘请研究提供商 提供公司级报告,汇总发行人代理声明中包含的关键数据元素。尽管我们知道 关于这些问题的投票建议。虽然我们审查研究提供者的公司级别报告中包含的这些建议,即一个或多个研究提供者在做出代理投票决策时提出的这些建议,但我们没有义务遵循此类建议 不是我们投票的输入,也不是基于研究提供者的研究预先填充的任何潜在投票。MSIM根据自己的代理投票政策、与投资团队的协商以及每个客户的最佳利益对所有代理进行投票。除了研究之外,MSIM还保留了ISS来提供投票执行、报告和记录保存服务。
作为MSIM对研究提供者持续监督的一部分, MSIM对研究提供者进行定期尽职调查。审查的主题包括但不限于利益冲突、制定政策和投票建议的方法以及资源。
某些非美国公司的投票代理
位于某些司法管辖区的公司的投票代理可能涉及 几个问题,这些问题可能会限制或阻止投票此类代理的能力,或者带来巨大的成本。这些问题包括,但不限于:(I)委托书和选票以英语以外的语言书写;(Ii)不合时宜和/或不充分的股东大会通知;(Iii)限制发行人组织管辖范围以外的持有人行使投票权的能力;(Iv)要求亲自投票;(V)在接近股东大会的一段时间内对证券的销售施加限制。以及(Vi)要求向当地代理提供授权书 以方便我们的投票指示。因此,我们在权衡投票此类代理的成本和收益后,仅尽最大努力投票给客户的非美国代理,这与客户代理标准一致。已聘请ISS提供与投票非美国代理人相关的协助 。
证券借贷
MSIM附属公司赞助、管理或建议的MS基金或任何其他投资工具可通过第三方提供商参与证券借贷计划。 借出的股票的投票权转让给借款人,因此贷款人(即、MS Fund(br}或由MSIM关联公司赞助、管理或建议的其他投资工具)无权在公司 会议上投票。总体而言,MSIM认为贷款计划带来的收入超过了投票能力,我们不会出于投票目的召回 股票。然而,在MSIM认为投票权超过收入的情况下,我们保留在尽最大努力的基础上召回借出股票的权利。
2.一般代理投票指南
为促进投票代理的一致性 代表我们的客户,我们遵循本政策(受此处规定的任何例外情况的限制)。该政策涉及范围广泛的问题, 并对出现频率最高的提案提供了一般投票参数。然而,具体提案的细节各不相同,这些细节会影响特定的投票决定,就像特定公司的特定因素一样。根据本文规定的程序,我们 可以不符合以下一般指导原则的方式进行投票,前提是投票得到代理审查委员会的批准(请参阅第3节),并且与客户代理标准一致。摩根士丹利AIP GP LP(“摩根士丹利AIP”)将按照附录B所述的程序进行。
我们努力将治理和代理投票政策与投资目标相结合,利用投票来鼓励投资组合公司提高长期股东价值,并提供高标准的透明度 以便股票市场能够适当地对公司资产进行估值。
我们力求为每个客户遵循客户代理标准。有时, 这可能导致分裂投票,例如,当不同的客户在其关于特定投票事项的结果的 授权中反映出不同的经济利益和/或优先级时(例如,合并涉及的两家公司的不同所有权利益导致结果中的不同利害关系)。
我们有时还可能根据投资组合经理的不同观点来划分投票。
我们可以对披露不充分的事项投弃权票或反对票。
A.日常事务
我们大体上支持常规管理建议。以下是例行管理提案的 示例:
- | 批准财务报表和审计师报告(如果与无保留意见的审计师一起提交)。 |
- | 对章程、组织章程或章程的一般更新/更正修订,除非 我们认为此类修订会削弱股东权利。 |
大多数提案与年度会议的召开有关,但下列例外情况除外。我们一般反对与“处理可能在会议之前发生的其他事务”有关的提案,以及无限期的休会请求。但是,如果管理层明确说明了请求延期的原因,并且所请求的延期将有助于本政策所支持的提案的通过(即,无争议的公司交易),则延期请求将得到支持。我们不支持 允许公司在短时间(通常为两周或更短时间)内召开特别会议进行审查的建议。我们 总体上支持提倡保密投票程序和投票结果独立制表的股东提案。
B.董事会
a. | 选举董事 |
对董事会提名人的投票可能涉及平衡各种考虑因素。 在投票决定中,我们可能会考虑公司是否实施了我们认为使董事投票更有意义的多数票政策。在没有代理权竞争的情况下,我们总体上支持董事会对董事的提名,但以下情况除外:
◾ | 如果我们认为被提名人的利益和公众股东之间存在直接冲突,包括未能达到信托标准的关怀和/或忠诚度,我们 将考虑拒绝支持被提名人或投票反对该被提名人。如果我们得出结论认为董事的行为是非法、不道德或疏忽的,我们可以反对董事。如果我们认为董事会根深蒂固和/或对业绩问题处理不当,我们会考虑反对个别董事会成员或整个名单;如果我们认为董事会在董事会和管理层之间的独立性不足 ;或者如果我们认为董事会在关键治理或其他重大问题上没有充分提供信息。 |
◾ | 如果公司 董事会不符合董事独立性的市场标准,或者如果我们认为 董事会独立性不足,我们 会考虑拒绝支持感兴趣的董事或投票反对感兴趣的董事。我们指的是由特定市场内的证券交易所或其他权威机构颁布的普遍市场标准(例如,纽约证券交易所或大多数美国公司的纳斯达克规则,以及英国的公司治理综合守则 )。因此,对于一家没有控股股东的纽约证券交易所公司,我们 预计至少有大多数董事应该是纽约证券交易所定义的独立董事。 如果我们认为市场标准不够充分,我们可能会基于更强的独立性标准而扣留投票 。尽管有市场标准,但我们通常不会将董事会任期长 视为将董事归类为非独立公司的基础。 |
1.在 一家公司,其股东或集团因公司的多数经济利益而通过 控制公司,我们对董事会独立性的期望降低了 ,尽管我们相信独立董事的存在 可能会有所帮助,特别是在为审计委员会配备人员方面,而且有时我们可能会因董事会或其委员会不够独立的观点而拒绝支持或 投票反对被提名人。然而,在董事会独立性并非常态的市场(例如日本),我们考虑的因素包括 受控公司的董事会是否包括独立成员 ,这些独立成员可以预期会照顾少数股东的利益。
2.如果被提名人与在董事会拥有与其经济利益不成比例的代表的大股东有关联,我们 会考虑拒绝支持被提名人或对其投反对票。
◾ | 根据市场标准,我们考虑对 感兴趣且正在竞选公司薪酬/薪酬、提名/治理或审计委员会成员的被提名人不予支持或投票反对。 |
◾ | 如果被提名的候选人的任期过长,我们 会考虑对他们不予支持或投反对票。我们在特定市场的基础上考虑这个问题。 |
◾ | 如果我们认为董事会续签(更替)不足,特别是在公司业绩长期不佳的情况下,我们 会考虑拒绝支持或投票反对被提名者。此外,如果董事会在其董事会组成中没有考虑到多样性,包括但不限于性别和种族。 |
◾ | 如果 董事会没有采取行动实施普遍接受的治理实践,我们 会考虑拒绝支持候选人参选或投票反对候选人参选,而 对此有一条“亮线”测试。例如,在美国市场的背景下, 未能消除死手或慢手毒丸将被视为反对一个或多个现任候选人的依据。 |
◾ | 在鼓励指定审计委员会财务专家的市场中,如果没有成员被指定为财务专家,我们会考虑投票反对审计委员会成员。如果公司面临财务报告问题和/或 没有将审计师提交股东批准,我们还会考虑投票反对审计委员会成员。 |
◾ | 我们 认为投资者应该有权对个别被提名者进行投票,如果我们没有机会对个别被提名者进行投票,则可以投弃权票或投反对票。 |
◾ | 我们 考虑拒绝支持未出席指定年度内至少75%的董事会和董事会委员会会议且无合理辩解的被提名人,或对其投反对票。如果公司不符合披露出席情况的市场标准,我们也会考虑反对提名。 |
◾ | 我们 考虑拒绝支持似乎承诺过多的被提名者或对其投反对票,尤其是通过在过多的董事会任职。市场预期被纳入本分析中。对于美国董事会,我们通常反对选举在五个以上上市公司董事会(不包括投资公司)任职的被提名人,或在两个以上外部董事会任职的上市公司首席执行官 ,因为他们的主要工作要求 投入一定的时间。 |
◾ | 如果我们认为高管薪酬实践不佳,我们 会考虑拒绝支持或投票反对被提名者,特别是如果公司不向股东 提供单独的薪酬话语权咨询投票。 |
b. | 董事职责的履行 |
在年度履行董事责任是例行议程项目的市场中,我们通常支持这种履行。但是,如果有个人应对其负有责任的欺诈或其他不道德行为的严重发现,我们可以投票反对解雇或弃权。年度责任履行 代表股东批准董事会在本年度内采取的已披露行动,并可能使未来股东对董事会采取的行动难以追究。
c. | 董事会独立性 |
我们大体上支持美国股东的提议,即要求公司董事会成员中必须有一定比例的独立董事(最高可达66⅔%),并促进全独立审计、薪酬和提名/治理委员会。
d. | 董事会多样性 |
我们一般支持股东建议,敦促董事会成员在性别、种族或其他因素方面多样化,但我们认为董事会未能考虑这些因素。我们 还将考虑不支持重新选举提名委员会和/或主席(或当提名主席不再竞选时的其他决议),如果我们认为性别多样性方面的进展有限,预计在可行的情况下并考虑到每个市场的任何特点,女性董事在董事会中所占比例不低于三分之一, 除非有证据表明公司在这方面取得了重大进展。在有关于董事种族的信息 且获取这些信息是合法的以及相关的市场中,如果董事会缺乏种族 多样性且没有概述可信的多元化战略,我们通常还会考虑不支持提名委员会主席的连任 (或在提名主席不能连任时的其他决议)。
e. | 多数票 |
我们通常支持在董事选举中要求或要求多数投票政策的提案,只要在竞争选举的情况下存在多数投票的空白。
f. | 代理访问 |
我们考虑有关纳入股东提名人的程序的建议 ,并根据具体情况将这些被提名人包括在公司的委托书和公司的委托书投票中。考虑因素 包括所有权门槛、持有期、股东可以提名的董事数量以及组建集团的任何限制。
g. | 对持不同政见者提名人的补偿 |
我们总体上支持精心设计的美国股东提案,即 将为当选为董事会成员的持不同政见者提名人提供补偿,因为股东选举此类提名人的成本可以 计入对这些提名人的投票决定中。
h. | 建议更频繁地选举董事 |
在美国上市公司的背景下,我们通常支持股东 和管理层提出的每年选举所有董事的建议(将董事会解密),但我们对这一政策有例外,我们认为,鉴于公司在对此类建议进行投票时的特殊情况,长期股东价值可能会因此而受到损害。如上所述,在美国以外,我们通常支持通过更频繁的董事选举来加强对股东的问责 ,但也认识到许多市场接受更长期的选举,有时是出于正当的 原因,因为选举董事会的法律背景的其他方面。
i. | 累计投票 |
我们总体上支持在美国市场环境下取消累积投票权的提议。(累积投票规定,股东可以将他们的选票集中在一名或几名候选人身上,这是一种可以让少数派集团在董事会中拥有代表权的制度。)美国关于在董事选举中建立累积投票权的提议通常不会得到支持。
j. | 董事长和首席执行官职位的分离 |
我们对将董事长和首席执行官职位分开和/或部分根据特定市场的普遍做法任命独立董事长的股东提案进行投票,因为这种做法的背景有所不同。在许多非美国市场,我们将角色分离视为市场标准做法,并支持在这种情况下进行角色划分。在美国,我们会根据具体情况考虑此类提议,考虑的因素包括: 现有的董事会领导结构、公司业绩,以及权力过度集中在个人手中的任何根深蒂固的证据或明显的风险。
k. | 董事退休年龄和任期限制 |
设定或建议董事退休年龄或董事任期限制的提案将根据具体情况进行投票,其中包括考虑公司业绩、董事会更新率、有效的个人董事评估流程的证据,以及任何根深蒂固的迹象。
l. | 限制董事责任和/或扩大对高级职员和董事的赔偿的建议 |
一般而言,我们会支持这类建议,条件是个人 只有在他或她没有恶意、没有严重疏忽或鲁莽地无视自己的职责的情况下才有资格这样做。
C.法定审计委员会
法定审计委员会独立于主要董事会,在多个市场的公司治理中发挥作用。这些董事会由股东选举产生,以保证遵守法律和会计准则以及公司的组织章程。如果法定审计师提名符合独立标准,我们通常会投票给他们。然而,在要求披露内部法定审计师出席情况的市场中,我们考虑投票反对那些至少没有出席这些职位的被提名人。
前一年75%的会议。如果公司不符合披露出席情况的市场标准,我们还会考虑反对 名候选人。
D.公司交易和代理权之争
我们根据每个基金或其他账户的利益,逐一审查与合并、收购和其他特殊公司交易(即,接管、剥离、出售资产、重组、重组和资本重组)有关的提案 。如果没有投资组合经理的反对,对合并或其他重要交易的提议是友好的,并得到研究提供者的批准,通常会得到支持。我们还在个案的基础上分析 代理竞争。
E.资本结构的变化
我们总体上支持以下几点:
- | 管理层和股东提案旨在消除不平等的投票权,假设我们持有的股票类别得到公平的经济待遇。 |
- | 美国 管理层建议在以下情况下增加对现有类别普通股(或可转换为普通股的证券)的授权:(I)说明我们可以支持的明确业务目的 以及股票数量就请求授权的目的而言,请求是合理的;和/或(Ii)授权不超过当前授权股份的100%,且新授权总额的至少30%将为流通股。(我们根据具体情况考虑不符合这些标准的提案 。) |
- | 美国 管理层建议创建新的优先股类别或发行不超过已发行资本50%的优先股,除非我们担心将授权用于 反收购目的。 |
- | 非美国市场的提案 在我们看来,这些提案适当地限制了对现有股东的潜在稀释。 一个主要考虑因素是,根据常备股票发行权提案,现有股东是否拥有任何 发行的优先购买权。在做出这些决定时,我们通常会考虑特定市场的指导。例如,在英国市场,我们通常遵循英国保险协会(ABI)的指导,尽管可能会考虑公司特定的因素,例如,有时可能会导致我们投票反对股票授权提案 ,即使它们符合ABI指导。 |
- | 管理层 授权股份回购计划的建议,但我们认为在某些情况下,我们认为没有足够的保护措施防止将授权用于反收购目的。 |
- | 管理层 建议减少普通股或优先股的授权股份数量,或取消 类优先股。 |
- | 管理层 实施股票拆分的建议。 |
- | 管理层 如果管理层按比例减少公司章程中规定的授权股份金额,则将实施反向股票拆分的建议。如果由此产生的授权股份增加 与上述普通股增加的代理指导方针一致,则通常不按授权股份金额按比例调整的反向股票拆分将获得批准。 |
- | 管理层 股息支付建议,除非我们认为公司向股东支付的股息不足。 |
我们大体上反对以下(尽管管理层支持):
- | 建议 增加股票类别,这将大大稀释现有股东的投票权 。 |
- | 建议 增加不合理稀释的现有股票类别的核定或已发行股票数量,特别是在现有股东没有优先购买权的情况下。 然而,根据市场惯例,如果授权有限,我们考虑投票支持一般授权 发行不受优先购买权约束的股票。 |
- | 授权以低于市场利率的价格发行股票的建议 ,除非此类发行的授权是最低限度的,或者如果存在我们认为有理由进行此类授权的特殊情况(例如,在一家面临严重压力和破产风险的公司)。 |
- | 与资本变动100%或更多有关的提案 。 |
我们会根据市场惯例和被察觉到的市场弱点,以及个别公司的派息历史和 当前情况,逐一考虑股东提高股息支付率的建议。例如,目前我们认为一些日本公司对股东的低派息是一个令人担忧的问题,但 可能认为低派息率对于一家成长型公司来说是合适的,因为它很好地利用了现金,尽管市场普遍存在担忧。
F.收购抗辩和股东权利
- | Shareholder Rights Plans |
我们通常支持要求股东批准或 批准股东权利计划(毒丸)的提议。在对配股计划或类似的收购抗辩进行投票时,我们会根据具体情况 考虑公司是否在提升长期股价的背景下证明了抗辩的必要性;抗辩条款 是否符合市场普遍接受的治理原则(具体地说,是否存在足够的 限制性要约条款,可以免除满足某些条件的要约);以及如果提案 是在收购要约或控制权争夺中提出的,具体情况如何。
- | 绝对多数投票要求 |
我们通常反对修改章程或章程时要求绝对多数票的要求,除非条款保护存在大股东的少数股东。根据这一观点, 在没有大股东的情况下,我们支持合理的股东提议,以限制这种绝对多数投票要求。此外, 我们反对不允许股东有任何权利修改章程的条款。
- | 股东召开特别会议的权利 |
我们会根据具体情况考虑增强股东召开会议权利的提案 。对于美国大盘股公司,我们通常支持建立持有10%或更多 股份的股东召开特别会议的权利,除非董事会或州法律制定了将此类权利设定在我们 认为可以接受的门槛的政策或法律。
- | Written Consent Rights |
在美国,我们逐一审查有关股东书面同意权的提案。
- | 重新注册为公司 |
我们会根据具体情况考虑管理层和股东将 重新注册到不同司法管辖区的建议。如果我们认为此类提议的主要目的是利用减少股东权利的法律或司法先例,我们就反对此类提议。
- | Anti-greenmail Provisions |
将支持有关采用反绿色邮件条款的建议,前提是:(I)定义绿色邮件;(Ii)禁止向大股东(持有至少1%的流通股,在某些情况下,金额更大)回购未向所有股东提出或未经无利害关系的 股东批准的回购要约;(Iii)不包含反收购措施或其他限制股东权利的条款。
- | Bundled Proposals |
如果将不同的问题捆绑在一起并提交一次投票,我们可能会考虑反对或弃权。
G.审计师
我们一般支持选择或批准独立审计师的管理建议。然而,如果公司存在严重的会计违规,并且我们认为审计公司的轮换是适当的,或者如果为非审计相关服务向审计师支付的费用 过高,我们可能会考虑反对针对现有审计公司的此类建议。通常,为了确定非审计费用是否过高,将采用50% 测试(即,非审计相关费用应低于支付给审计师的总费用的50%)。我们通常投票反对赔偿审计师的提议。
H.高管和董事薪酬
我们总体上支持以下几点:
- | 员工股权薪酬计划和其他员工持股计划的提案 ,前提是: 我们的研究不表明批准该计划将违背股东利益。 如果批准过度稀释和股东成本,则可能违背股东利益。特别是在最近股权薪酬使用率(“运行率”)较高的情况下;或者如果有令人反感的计划设计和规定。 |
- | 与向外部董事支付费用有关的建议 ,前提是与该国或行业内的其他公司相比,金额不超过 ,并且结构在市场背景下是适当的 。虽然外部董事的股票薪酬是积极的 如果适度和适当的结构,我们对外部董事的重大股票期权奖励 或其他基于业绩的奖励持谨慎态度。以及可能导致董事决定退出董事会的价值严重丧失的条款 (这种丧失可能削弱董事的独立性)。 |
- | 建议 员工股票购买计划允许折扣,但仅适用于作为广泛员工计划的一部分的拨款 ,包括所有非执行员工,且折扣 限于合理的市场标准或更低。 |
- | 关于建立员工退休和遣散费计划的建议 ,前提是我们的研究 不表明批准该计划将违背股东利益。 |
我们通常反对非执行董事和独立法定审计师的退休计划和奖金。
在美国,我们通常投票反对要求股东批准所有遣散费协议的股东提案 ,但我们通常支持要求股东批准超过年度薪酬(工资和奖金)三倍的 协议的提案,或者要求公司采用条款 要求高管在控制权发生变化且高管被解雇时加速股权奖励授予的提案 。我们通常反对股东提出的对薪酬设定武断上限的提议。我们根据具体情况考虑 试图限制补充高管退休计划(SERP)的股东提案,但在我们认为SERP过高的情况下支持此类股东提案。
倡导更强大和/或特定绩效工资模式的股东提案将在个案基础上进行评估,并考虑个别提案在特定公司及其劳动力市场的背景下的优点,以及公司当前和过去的做法。虽然我们总体上支持强调高管薪酬的长期组成部分和薪酬与绩效的紧密联系,但我们会考虑一些因素,包括提案是否可能 规定过度,以及提案如果按书面形式实施对招聘和留用的影响。
我们总体上支持倡导合理的高管持股准则和董事股权指引,以及对高管股权薪酬方案中获得的股份提出持股要求。
我们一般支持股东就合理的“追回”条款提出的建议 ,这些条款规定公司追回高级管理人员奖金的范围是基于实现财务基准,而这些基准在随后的重述中并未实际达到。
有效地对股票期权重新定价的管理层建议将根据具体情况进行考虑。考虑因素包括公司重新定价的理由和理由、公司的竞争地位、高级管理人员和外部董事是否被排除在外、股东的潜在成本、重新定价或换股是否以价值换价值为基础,以及是否延长了归属要求。
薪酬话语权
我们会根据具体情况考虑有关对薪酬进行咨询投票的建议。考虑因素包括根据多个业绩期间的经营趋势和股东总回报审查高管薪酬和业绩之间的关系。此外,我们还审查了薪酬结构和潜在的不良薪酬实践,包括薪酬的相对数额、可自由支配的奖金奖励、税收总额、控制变更特征、内部薪酬公平和同龄人组建设。作为长期投资者,我们支持与长期股东回报保持一致的薪酬政策。
一、社会和环境问题
美国和某些其他市场的股东提交了 建议,鼓励改变与特定社会和环境问题相关的公司披露和实践。MSIM认为,相关的社会和环境问题,包括主要的不利的可持续性影响,可能会影响风险和回报。因此,我们 通过确定提案中确定的社会和环境问题的相关性及其对股东价值的可能影响,考虑如何在个案的基础上对与社会和环境问题相关的提案进行投票。在审查有关社会和环境问题的提案时,我们会考虑公司目前的披露情况,以及我们对公司与同行相比对物质社会和环境问题管理的理解。我们寻求在对提案背后的声誉和其他风险的担忧与实施成本之间取得平衡,同时考虑适当的股东和管理层特权。对于对股东价值没有明显财务影响的提案,我们可能会投弃权票,对于过度侵犯管理层特权和/或董事会酌情权的提案,我们可能会反对。如果我们认为 是重复的、与对业务不重要的事项有关,或者会造成不必要或过高的成本,我们通常会投票反对请求报告或行动的提案。我们会根据具体情况考虑有关这些可持续性风险、机会和影响的提案,但通常支持寻求 加强有用信息披露的提案。我们专注于了解公司的业务和商业环境,并认识到没有一刀切的方法可以适用于所有公司。在评估和确定提案的优先顺序时, 我们仔细考虑问题的重要性以及公司运营所在的行业和地理位置。我们还会考虑公司提供的解释,即它们可能会偏离最佳实践,以评估所采取措施的充分性和适当性。
环境问题:
我们总体上支持这样的建议,即如果实施,将加强关于气候、生物多样性和其他环境风险的有用披露,例如符合SASB(可持续发展会计准则委员会)和TCFD(气候相关财务披露特别工作组)的披露。我们也普遍支持旨在有意义地减少或减轻公司对全球气候的影响的建议。我们通常会支持合理的建议,以减少对环境的负面影响并改善公司的整体环境足迹,包括对生态敏感地区生物多样性的任何威胁 。我们通常还会支持要求公司报告其环境实践、政策和影响的提案,包括运营造成的环境破坏和健康风险,以及环境责任对股东价值的影响 。
社会问题:
我们总体上支持这样的提议:如果实施,将加强 关于员工和董事会多样性的有用信息披露,包括性别、种族和其他因素。我们根据具体情况考虑有关其他社会问题的提案,但一般支持以下提案:
-寻求加强对人权风险、供应链管理等重大问题的有用披露或改进。工作场所安全、人力资本管理和薪酬公平。
-鼓励采取政策消除工作场所的基于性别的暴力和其他形式的骚扰。
如果我们对公司参与/补救违反《联合国全球契约人权原则》、《劳工标准》、《环境和商业失当行为》等全球公约有重大关切,我们可能会考虑不予支持。
J.基金的基金
由MSIM附属公司提供咨询的某些MS基金仅投资于其他 MS基金。如果标的基金召开股东大会,为了避免任何潜在的利益冲突,此类提案将按与标的基金其他股东的投票比例相同的比例进行投票,除非代理审查委员会另有决定。在没有比例投票的市场中,我们不会在会议上投票,除非代理审查委员会另有决定 。其他MS基金投资于非关联基金。如果非关联标的基金有股东大会,且MS基金拥有标的基金超过25%的有表决权股份,则MS基金将尽可能按照与标的基金其他股东相同的比例对其在非关联标的基金中的股份进行投票。
根据规则12d1-4触发的投票条件
第12d1-4条规定了已登记基金(“收购基金”)投资于另一已登记基金(“收购基金”)的条件,超过1940年法令第12(D)(1)条的法定限额(例如, 拥有全部已发行有表决权股票的3%以上)。如果摩根士丹利“收购基金”依据“1940年法案”第12d1-4条投资于“收购基金”,而MS基金及其“顾问组”(定义见第12d1-4条)持有超过(I)特定开放式基金(包括交易所买卖基金)总流通股的25%或(Ii)特定封闭式基金总流通股的10%,摩根士丹利“收购基金”及其“顾问组”将被要求 对基金及其“顾问组”持有的开放式或封闭式基金的所有份额按开放式或封闭式基金其他股东的 投票权比例进行投票。
由于MSIM和Eaton Vance通常被视为 同一“顾问组”的一部分,因此,要求Eaton Vance“收购基金”遵守规则12d1-4中规定的投票条件 可能会影响投资于与Eaton Vance“收购基金”相同的开放式或封闭式基金的MS基金的投票条件。如果MS基金持有的特定 开放式或封闭式基金的条件被触发,合规将通知委员会。如果触发规则12d1-4中的投票条件,请 有关规则12d1-4中的投票要求和例外情况的具体信息,请参考《摩根士丹利基金的基金投资政策》。
3.保险单的管理
MSIM代理审查委员会(“委员会”)全面负责本政策。委员会由代表MSIM不同投资领域和地理位置的投资专业人士组成,由全球管理团队(GST)的董事(Sequoia Capital)担任主席。由于代理投票 是一项投资责任,可能会影响股东价值,而且由于他们对公司和市场的了解以及他们对客户目标的理解,投资组合经理和其他投资人员在代理投票中起着关键作用 ,GST将在决定代理投票之前与投资团队进行磋商。因此,在 情况下,我们可能会根据投资组合经理的不同观点和/或不同的客户目标来划分投票。GST 管理和实施本政策,以及代理咨询公司和代理投票过程中使用的其他研究提供商提供的监控服务。
商品及服务税董事负责确定需要委员会审议或批准的问题。商品及服务税与投资团队和委员会的意见合作,负责就例行项目和可根据本政策指导方针解决的事项进行表决。商品及服务税负责在指南和先例提供充分指导的情况下进行逐案表决。
委员会可定期审查政策,并有权在必要时修订政策,并根据客户代理标准建立和指导投票立场。
商品及服务税和委员会成员可考虑研究提供者的建议和研究以及他们可能要求或收到的任何其他相关信息,包括投资组合经理和/或分析师的评论和研究(视情况而定)。一般而言,客户帐户所持证券的代理人,如按量化、指数或类似指数策略(“指数策略”)管理,其投票方式将与受积极管理的帐户所持证券的投票方式相同,除非帐户的经济利益或投资指引有所不同。由于使用索引 策略管理的帐户是被动管理帐户,因此投资组合经理和/或分析师可能无法研究这些帐户 中持有的证券。如果受影响的证券仅在根据指数策略管理的账户中持有,而委托书 涉及本政策中未描述的事项,则GST将考虑来自研究提供商的所有可用信息, 以及在所持股份重大的情况下,从投资组合经理和/或分析师那里获得的信息。
A.委员会程序
委员会至少每季度召开一次会议,并至少每年审查和审议政策的变更。通过会议和/或书面沟通,委员会负责监督 和批准材料“分裂投票”(即,允许同一发行人的某些股票被同一 委托书征集且由一个或多个MSIM投资组合持有的股票以不同于其他股票的方式投票)和/或“优先投票” (即以违反政策的方式投票所有MSIM投资组合股票)。委员会将审查发展中的问题,并酌情批准关于商品及服务税要求的事项的即将进行的投票。
委员会保留随时审查投票决定的权利,并在必要时作出投票决定,以确保投票的独立性和完整性。
B.重大利益冲突
除上述程序外,如果商品及服务税董事 确定某一问题引发重大利益冲突,则商品及服务税董事可要求一个特别委员会(“特别委员会”) 对所涉冲突进行审查并提出行动建议。
潜在的重大利益冲突可能存在于以下 情况中:
● | 请求投票的 发行人是MSIM的客户或MSIM的附属公司,投票针对的是对发行人有重大影响的事项。 |
● | 代理涉及摩根士丹利普通股或摩根士丹利或其关联公司发行的任何其他证券,除非如本文所述使用回声投票,如MS基金。 |
● | 摩根士丹利在提交表决的事项中拥有重大金钱利益(例如,担任合并或收购一方的财务顾问,如果完成合并或收购,摩根士丹利将获得成功费用)。 |
● | 摩根士丹利的一名独立董事或MS Funds的一名董事也是 董事会成员,或者是MS Funds或关联公司 持有的公司的董事会候选人。 |
如果商品及服务税董事根据事实和情况确定某一问题可能引发重大利益冲突,则该问题将按如下方式处理:
● | 如果该事项与本政策中讨论的主题有关,则将根据该政策对该建议书进行表决。 |
● | 如果 本政策中未讨论该问题,或者该政策表明该问题将由 逐一决定,则该提案将以与研究提供者一致的方式进行投票,前提是咨询的所有研究提供者都有相同的建议, 没有投资组合经理反对该投票,并且投票与MSIM的客户 代理标准一致。 |
● | 如果研究提供商的建议不同,商品及服务税董事将视情况将此事提交 一个特别委员会对建议进行表决。 |
任何特别委员会均应由商品及服务税董事和至少两名经委员会核准的投资组合经理(最好是委员会成员)组成。商品及服务税董事可要求MSIM的总法律顾问或其指定人及其首席合规官或其指定人参加无投票权 。除研究提供者提供的研究外,特别委员会可要求MSIM关联投资专业人士和 外部来源进行分析,但以其认为适当的程度为准。
C.代理投票报告
CGT将以书面形式记录委员会和特别委员会的所有决定和行动,这些文件将由商品及服务税保存至少六年。如果这些决定与MS基金持有的证券有关,GST将在每个董事会的下一次定期董事会会议上向这些MS 基金的每个适用的董事会/董事报告这些决定。该报告将包含有关在紧接董事会会议之前的最近一个日历季度内作出的决定的信息。
此外,如果委员会和特别委员会的决定和行动涉及其他集合投资工具持有的证券,商品及服务税将向集合投资工具的相关管理委员会报告决定。MSIM将立即将本政策的副本提供给任何请求它的客户。
应客户要求,MSIM还将迅速提供一份报告,说明每个委托书是如何就客户账户中持有的证券进行投票的。
MSIM的法律部与GST和GST IT for MS 基金报告以及AIP封闭式40法案基金报告的AIP投资团队一起,负责代表每个MS基金和AIP封闭式40法案基金提交年度表格N-PX ,说明关于每个此类基金所持资产的所有委托书是如何投票的。
此外,MSIM还在其网站上的可搜索数据库中维护公司 会议的个别议程项目的投票记录,每12个月滚动一次。
此外,ISS还向MSIM提供投票执行、报告和记录保存服务。
4.备存纪录
记录按照摩根士丹利的全球信息管理政策进行保存,该政策确立了有关保留、处理和销毁官方账簿和记录以及其他具有法律或业务意义的信息的全公司通用标准和程序。全球信息管理政策纳入了摩根士丹利的主保留计划,该计划列出了全球范围内的各种记录类别和相关的保留时间 。
董事会于2015年9月27日至28日、2016年9月27日至28日、2017年9月27日至28日、2018年10月3日至4日、2019年9月24日至25日、2020年9月30日至 10月1日和2022年3月1日至2日获董事会批准[待决].
附录B
附录B适用于摩根士丹利管理的下列账户 AIP GP LP(I)根据1940年修订的《投资公司法》注册的封闭式基金;(Ii)酌情单独的 账户;(Iii)未注册的基金;以及(Iv)与AIP的客户咨询投资组合解决方案服务相关的非酌情账户 。一般来说,AIP将遵循MSIM代理投票政策和程序第二节中规定的指导方针。 如果此类指导方针未提供具体指导,或者AIP确定不应遵循客户代理标准,则代理审查委员会已将投票由AIP管理的账户持有的证券的投票权委托给对冲基金投资团队。AIP的私募市场投资团队或投资组合解决方案团队。 将在代理审查委员会的下一次预定会议上向代理审查委员会提供适用投资团队所做决定的摘要,供其参考。
在某些情况下,AIP可以决定放弃决定(或 建议如何投票)代理(因此放弃投票该代理或建议如何投票), 例如,如果适当考虑该代理的预期成本不足以证明采用或拒绝(视情况而定)相关措施可能给受影响帐户带来的潜在利益是合理的。
放弃投票权
出于监管原因,AIP可以1)投资于不提供投票权的标的基金(“基金”)的一类证券 ;或2)对以下各项放弃100%的投票权:
1. | 与撤换或更换董事、普通合伙人、管理成员或以类似身份为基金或代表基金行事的其他人(每个人单独为“指定人员”,以及集体称为“指定人员”)有关的任何权利,这可以包括但不限于,在指定人员死亡、残疾、资不抵债、破产、丧失工作能力、或需要基金利益持有人投票罢免或更换指定人员的其他事件;和 |
2. | 与决定续签、解散、清算或以其他方式终止或继续基金有关的任何权利,包括但不限于就续签、解散、清算、基金在发生基金组织文件所述事件时终止或继续 ;但条件是,如果基金的组织文件要求基金的普通合伙人或管理人(视属何情况而定)同意基金的任何此类终止或延续才能生效,那么AIP就可以对该 事项行使表决权。 |
项目8.封闭式管理投资公司的投资组合经理
只适用于封闭式基金提交的报告。
摩根士丹利中国A股基金公司
资金管理
投资组合管理。截至本报告之日,该基金由新兴市场股票团队管理。该团队由投资组合经理和分析师组成。目前,共同主要负责基金投资组合日常管理和基金战略整体执行的 团队成员是摩根士丹利亚洲有限公司(“董事”)的董事总经理孙利昂和摩根士丹利投资管理有限公司(“摩根士丹利投资管理公司”)的董事董事总经理阿梅·哈坦加迪。或“副顾问”)。孙先生自2021年3月起加入MSAL。在加入MSAL之前,孙先生自2011年起在一家大型资产管理公司担任香港高级投资组合经理兼投资总监 中国。孙先生于2021年3月开始管理该基金。Hattangadi先生自2017年以来一直以投资管理身份与副顾问合作,在此之前,自1997年以来一直以投资管理身份与其附属公司合作。哈坦加迪于2021年4月开始管理该基金。团队的组成可能会不时发生变化 。
由投资组合经理管理的其他帐户
截至2022年12月31日:
孙先生管理着另外一家注册投资公司,资产总额约5,840万美元;除注册投资公司以外的三个集合投资工具,资产总额约6,520万美元;以及另外六个账户,资产总额约27亿美元。在这些其他账户中,有两个账户的总资产约为2.093亿美元,其中包括按业绩收费的账户。
Hattangadi先生管理着另外六家注册投资公司,总资产约12亿美元;除注册投资公司以外的八个集合投资工具,总资产约18亿美元;以及其他11个账户,总资产约54亿美元。
由于投资组合经理为其他投资公司、集合投资工具和/或其他账户(包括机构客户、养老金计划和某些高净值个人)管理资产,因此可能会有偏袒某一客户的动机,从而导致利益冲突。例如,顾问可能从某些账户收取高于其从基金收取的费用的费用,或者可能从某些账户收取按业绩计收的费用。在这些情况下,投资组合经理可能会有动机偏爱较高和/或基于业绩的 费用帐户而不是基金。此外,如果顾问在某些 帐户中有专有投资,投资组合经理在某些帐户中有个人投资,或者当某些帐户是顾问的员工福利和/或递延薪酬计划中的投资选项时,可能存在利益冲突。投资组合经理可能有动机将这些客户 置于其他客户之上。如果顾问管理从事基金所投资类型证券的卖空活动的账户,如果卖空行为导致证券市值下跌,则顾问 可能被视为为了卖空账户的利益而损害基金的业绩。顾问采取了贸易分配和其他政策和程序,它认为这些政策和程序是为解决这些和其他利益冲突而合理设计的。
投资组合经理薪酬结构
摩根士丹利的薪酬结构 基于基本工资和激励性薪酬的总奖励制度,以现金奖金的形式支付,或对符合指定递延薪酬资格门槛的员工 ,部分作为现金奖金,部分作为强制性递延薪酬。 投资管理公司员工的递延薪酬通常以投资管理调整计划下的递延现金奖励和以股票单位形式的股权奖励的组合发放。以递延薪酬形式发放的激励性薪酬的比例和期限由摩根士丹利董事会薪酬、管理发展和继任委员会每年确定。.
基本工资补偿。一般来说,投资组合经理根据他们在顾问的职位水平获得基本工资薪酬。
激励性薪酬。 除了基本工资外,投资组合经理还可能获得可自由支配的年终薪酬。
激励性薪酬可能包括:
●现金奖金。
●延期补偿:
● | 一项强制性计划,将部分激励薪酬推迟到 限制性股票单位或基于摩根士丹利普通股或其他计划的其他奖励中,这些计划受归属和其他条件的限制。 |
● | IMAP是一个基于现金的递延薪酬计划,旨在提高参与者的 利益与顾问客户的利益之间的一致性。对于符合条件的员工,其递延薪酬的一部分将强制 每年递延至IMAP。根据IMAP授予的奖励名义上投资于根据 计划可用的参考基金,这些基金是由投资管理公司建议的基金。投资组合经理被要求在名义上将至少40%的账户余额投资于他们管理的指定基金,并包括在IMAP名义投资基金菜单中。 |
● | 递延补偿奖励通常在多年期间内被授予,并在支付日期之前因竞争、原因(即构成违反公司义务的任何行为或不作为,包括未能遵守内部合规、道德或风险管理标准,以及未能或拒绝令人满意地履行 职责,包括监督和管理职责)、披露专有信息以及招揽员工或客户而被取消。如果员工的行为或不作为(包括直接监督责任)导致重述公司的综合财务结果,构成违反公司的全球风险管理原则、政策和标准,或导致与员工获得薪酬且员工在内部控制政策之外运营的职位 相关的收入损失,则奖励也将在付款日期之前退还。 |
投资管理根据绩效工资、市场竞争力和风险管理原则对员工进行薪酬补偿。获得可自由支配薪酬的资格和金额 取决于多个方面的流程。具体地说,考虑了以下一个或多个因素, 这些因素可能因投资组合管理团队和环境而异:
● | 由投资组合经理管理的业务和/或每个基金/账户的收入和盈利能力 |
● | 公司的收入和盈利能力 |
● | 业务部门和摩根士丹利的股本回报率和风险因素 |
● | 由投资组合经理管理的资产 |
● | 外部市场状况 |
● | 新业务开发和业务可持续性 |
● | 对客户目标的贡献 |
● | 个人贡献和业绩 |
此外,公司的全球激励性薪酬 裁量政策要求薪酬经理在确定可变激励性薪酬时仅考虑合法的、与业务相关的因素,包括对摩根士丹利核心价值观的坚持、行为、本业绩年度的纪律处分、风险管理和风险结果。
投资组合经理的证券所有权
截至2022年12月31日,投资组合经理 没有持有该基金的任何股份。
项目9.封闭式基金回购
注册人购买股权证券
期间 | (A)股份总数(或 单位)购买 | (B)平均售价 按股支付 (或单位) | (C)总数 股份(或 单位)购买 作为以下内容的一部分 公开地 已宣布的计划 或程序 | (D)最高 号码(或 近似值 美元价值)的 股份(或单位) 这可能还是可能的 在以下条件下购买 这些计划或 节目 | ||||||||
2022年1月31日 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
2022年2月28日 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
March 31, 2022 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
April 30, 2022 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
May 31, 2022 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
June 30, 2022 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
July 31, 2022 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
2022年8月31日 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
2022年9月30日 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
2022年10月31日 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
2022年11月30日 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
2022年12月31日 | — | 不适用 | 不适用 | |||||||||
总计 | — | $ | — | 不适用 | 不适用 |
项目10.将事项提交担保持有人表决
自基金上次就这一项目提供信息披露以来,股东可推荐基金董事会被提名人的程序没有发生实质性变化。
项目11.控制和程序
(A)注册人的主要执行人员和主要财务人员已得出结论,注册人的披露控制和程序足以确保注册人要求在本N-CSR表格中披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格中规定的时间段内记录、处理、汇总和报告,这是基于该等高级管理人员对这些控制和程序的评估,自报告提交之日起90天内。
(B)注册人对财务报告的内部控制没有变化
在本报告所述期间发生,对注册人的财务报告内部控制产生重大影响或可能产生重大影响。
第十二项封闭式管理投资公司证券借贷活动披露
(a) | 在截至2022年12月31日的财政年度中,基金因其证券借贷活动而赚取了收入并产生了以下成本和支出: |
基金 | 毛收入 收入1 | 收入 拆分2 | 现金 抵押品 管理 费用3 | 行政性 费用4 | 赔偿 费用5 | 返点 至 借款人 | 其他 费用 | 总计 的费用 这个 证券 放贷 活动 | 网络 收入 从 证券 放贷 活动 | |||||||||
摩根士丹利中国A股基金有限公司 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 |
(b) | 根据基金与道富银行及信托公司(“道富银行”)之间的协议,基金可透过道富银行作为证券借贷代理将其证券借出予某些合资格的借款人。作为基金的证券借贷代理,道富银行管理基金的证券借贷计划。 这些服务包括安排与经批准的借款人进行证券借贷,并在贷款终止时将证券归还给基金,谈判此类贷款的条款,选择要出借的证券并监控与出借证券有关的股息活动。 道富银行还每天对出借证券和抵押品的价值进行市价标记, 可能需要借款人提供额外的抵押品。道富银行亦可根据证券借贷授权协议,以证券借贷代理的身份,将作为抵押品的现金投资于预先批准的投资项目。道富银行 保存贷款和从中获得的收入的记录,并提供基金认为有必要监测证券借贷计划的记录 。 |
1 | 毛收入包括现金抵押品再投资的收入。 |
2 | 收入分成是指证券借贷计划产生的收入份额,并支付给道富银行。 |
3 | 现金抵押品管理费包括从汇集的现金抵押品再投资工具中扣除的费用,这些费用不包括在收入分配中。 |
4 | 这些行政费用不包括在收入分配中。 |
5 | 这些赔偿费不包括在收入分配中。 |
项目13.展品
(A)《主要行政人员及高级财务人员道德守则》
(B)作为EX-99.CERT的一部分,为登记人的每一名主要执行干事和主要财务干事单独颁发一份证书。
(C)第906条认证
签名
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求,注册人已正式授权以下签署人代表其签署本报告。
摩根士丹利中国A股基金公司
/s/John H.Gernon | |
约翰·H·格农 | |
首席执行干事 | |
2023年2月16日 |
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求,本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。
/s/John H.Gernon | |
约翰·H·格农 | |
首席执行干事 | |
2023年2月16日 | |
弗朗西斯·J·史密斯 | |
弗朗西斯·J·史密斯 | |
首席财务官 | |
2023年2月16日 |