展品99.2

免责

根据适用的证券法，本文中包含或引用的某些陈述可能构成前瞻性陈述或信息。此类前瞻性陈述或信息通常包含含有“预期”、“相信”、“预期”、“计划”、“打算”、“估计”、“建议”等词语的陈述，或暗示未来结果或关于展望的陈述的类似词语。本文中的前瞻性陈述或信息可能包括但不限于：资本支出和Vermilion为此类支出提供资金的能力；Vermilion为其提供额外营运资本的额外债务能力；有关资本回报、Vermilion资本计划和运营的灵活性；业务战略和目标；运营和财务业绩；储量和资源量的估计；石油和天然气销售；未来产量水平及其时间，包括Vermilion的2023年指导方针和年均产量增长率；原油和天然气价格变化的影响、汇率和通货膨胀率的变化；由于不可预见的情况导致产量或销售量大幅下降；关键会计估计可能发生变化的影响；有关Vermilion未来预计将在2023年钻探的项目库存井的增长和规模的陈述；勘探和开发计划及其时机；Vermilion减少债务的能力；关于Vermilion对冲计划、其增加对冲头寸的计划以及Vermilion对冲计划对项目经济和自由现金流的预期影响的陈述；与气候有关的风险的潜在财务影响；收购和处置计划及其时机；运营和其他费用, 包括未来分红的支付和数额；特许权使用费和所得税税率以及Vermilion对未来税收和纳税的预期；以及监管程序和批准的时间。

此类前瞻性陈述或信息基于许多假设，所有或任何这些假设都可能被证明是不正确的。除了本文件中确定的任何其他假设外，还对以下方面做出了假设：朱砂及时获得设备、服务和供应以在加拿大和国际上开展活动的能力；朱砂成功地向现有和新客户销售原油、天然气液体和天然气的能力；管道和储存设施建设和扩建的时间和成本，以及确保适当的产品运输的能力；及时收到所需的监管批准；朱砂在可接受的条件下获得融资的能力；外币汇率和利率；未来的原油、天然气液体和天然气价格；以及管理层对勘探和开发活动的时间和结果的期望。

尽管Vermilion认为这些前瞻性陈述或信息中反映的预期是合理的，但不应过度依赖前瞻性陈述，因为Vermilion不能保证这些预期将被证明是正确的。提供财务展望的目的是为了了解朱砂的财务状况和业务目标，这些信息可能不适合用于其他目的。前瞻性陈述或信息基于当前的预期、估计和预测，这些预期、估计和预测涉及许多风险和不确定因素，这些风险和不确定性可能导致实际结果与Vermilion预期和前瞻性陈述或信息中描述的大不相同。这些风险和不确定因素包括但不限于：管理层执行业务计划的能力；国内和国际石油和天然气行业的风险，例如勘探、开发和生产原油、天然气液体和天然气的业务风险；涉及原油、天然气液体和天然气矿藏地质的风险和不确定因素；朱利安公司营销业务中固有的风险，包括信用风险；储量估算和储量寿命以及资源估算和相关支出估算的不确定性；与生产和相关支出有关的估算和预测的不确定性；勘探或开发项目计划的潜在延迟或变更；朱砂以可接受的条件签订或续签租约的能力；原油、天然气液体和天然气价格、外币汇率、利率和通货膨胀率的波动；健康、安全, 这些风险和不确定性包括：潜在风险和环境风险；融资的可用性和成本的不确定性；Vermilion通过勘探和开发活动增加产量和储量的能力；政府政策或法律可能改变或政府批准可能被推迟或扣留的可能性；特许权使用费支付金额和时间的不确定性；与现有和潜在的针对Vermilion的法律诉讼和监管行动相关的风险；以及在本文件其他地方或Vermilion提交给加拿大证券监管机构的其他文件中描述的其他风险和不确定性。

本文中包含的前瞻性声明或信息是截至本文发布之日作出的，除非适用的证券法要求，否则威瑞信不承担公开更新或修改任何前瞻性声明或信息的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

本文件引用了可持续性/ESG数据和业绩，这些数据和业绩反映了全球报告倡议、气候相关财务披露工作队和可持续性会计准则委员会等框架中常用的指标和概念。Vermilion已尽最大努力与最普遍接受的ESG报告方法保持一致，包括关于气候数据和关于未来潜在风险和机会的信息，以便为我们当前和未来的业务提供更全面的背景。然而，这些方法还没有标准化，往往是基于随时间变化的计算因素，并继续快速发展。读者应特别注意评估其他公司使用的基本定义和衡量标准，因为这些定义和衡量标准可能无法与Vermilion的相比。虽然Vermilion将继续相应地监测和调整其报告，但除非适用的证券法要求，否则本公司没有任何责任更新或修订相关的可持续性/ESG数据或声明。

本文件中包含的所有原油和天然气储量和资源信息都是根据国家文书51-101编制和提交的石油信息披露标准 和天然气活动和《加拿大石油和天然气评估手册》。储量

朱砂能源公司■第1页■2022管理层的讨论与分析

所作的估计是假设所作估计所涉及的每项物业都会进行发展，而不考虑发展所需的可能资金。实际的原油和天然气储量和未来产量将大于或低于本文件提供的估计。

天然气产量已按6000立方英尺天然气换算为1桶油当量。桶油当量(Boe)可能会产生误导，特别是如果单独使用的话。六千立方英尺对一桶油的boe转换率是基于主要适用于燃烧器尖端的能量当量转换方法，而不代表井口的等值价值。

除非另有说明，本文件中包含的财务数据以加元报告。

朱砂能源公司■第2页■2022管理层的讨论与分析

缩写


$M	千美元
百万美元	百万美元
AECO	艾伯塔省AECO‘C’枢纽的天然气日平均基准价
Bbl(S)	枪管
Bbls/d	每天的桶数
英国央行	桶油当量，包括：原油、凝析油、天然气液体和天然气(以1 boe/6mcf天然气换算)
BoE/d	每天桶油当量
GJ	千兆焦耳
LSB	低硫调合原油参考价
MBBLS	千桶
麦克夫	千立方英尺
MMCF/d	百万立方英尺/天
NBP	英国天然气在国家平衡点虚拟交易点支付的参考价格
NGL	天然气液体，包括丁烷、丙烷和乙烷
PRRT	石油资源租赁税，澳大利亚对石油项目征收的以利润为基础的税收
TCO2e	吨二氧化碳当量
TTF	所有权转让机构虚拟交易点的荷兰天然气价格，以天然气兆瓦时为单位报价
WTI	西德克萨斯中质油，以美元计算的在俄克拉荷马州库欣为标准级原油支付的参考价格

朱砂能源公司■第3页■2022管理层的讨论与分析

管理层的讨论与分析

以下是管理层于2023年3月8日对朱砂能源公司(“朱砂”、“我们”或“公司”)截至2022年12月31日的三个月和年度的经营和财务业绩与上年同期相比的讨论和分析(“MD&A”)。

本讨论应与截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度经审计的综合财务报表以及附注一并阅读。有关Vermilion公司的更多信息，包括年度信息表，可在SEDAR网站www.sedar.com或Vermilion公司网站www.vermilion energy.com上获得。

截至2022年12月31日止年度的经审核综合财务报表及比较资料均以加元编制，并根据国际会计准则委员会(“IASB”)颁布的国际财务报告准则(“IFRS”或“GAAP”)编制。

本MD&A包括对某些财务和业绩指标的引用，这些指标没有国际财务报告准则所规定的标准化含义。这些措施包括：

●	运营资金流：运营资金流(FFO)是衡量与净收益最直接可比的部门总数，由不包括特许权使用费、运输、运营、并购、公司所得税、PRRT、暴利税、利息支出、衍生品已实现亏损、已实现汇兑损益和已实现其他收入的销售额组成。该指标用于评估每个业务部门对Vermilion产生支付股息、偿还债务、为资产报废义务提供资金和进行资本投资所需收入的能力的贡献。对净收益的对账可以在本MD&A的“非GAAP和其他指定财务指标”一节中找到。

●	自由现金流：自由现金流是一种非公认会计准则财务计量，与投资活动中使用的现金流量最直接可比，由自由现金流减去钻探和开发成本以及勘探和评估成本组成。该指标用于确定可用于投资和融资活动的资金，包括支付股息、偿还长期债务、重新分配到现有业务部门和部署到新企业。对投资活动中使用的现金流量的对账可在本MD&A的“非GAAP和其他指定财务指标”部分找到。

●	净债务：净债务是国际会计准则1“财务报表列报”规定的一项资本管理措施，与长期债务最直接相提并论。净债务由长期债务(不包括互换美元借款的未实现外汇)加上调整后的营运资本(定义为流动资产减去流动负债，不包括流动衍生品和流动租赁负债)组成，代表Vermilion在对营运资本波动的时间进行调整后的净融资义务。净债务不包括由相应使用权资产担保的租赁债务。对长期债务的对账可以在本MD&A的“财务状况审查”部分找到。

●	营业净额：营业净额是一种与净收益最直接可比的非公认会计准则财务指标，计算方法为销售额减去特许权使用费、营业费用、运输成本、PRRT和已实现的对冲损益。管理层评估运营净收益，以此作为衡量我们现场运营的盈利能力和效率的指标。对主要财务报表计量的对账可在本MD&A的“补充表1：净额”中找到。

●	每个BOE的运营资金流：每个BOE的运营资金流包括一般费用和行政费用。管理层使用来自运营净值的资金流来评估我们的业务部门和朱砂整体的盈利能力。对主要财务报表计量的对账可在本MD&A的“补充表1：净额”中找到。

此外，本MD&A包括对未在IFRS中具体、定义或确定的某些财务措施的引用，因此被视为非公认会计准则和其他规定的财务措施。这些财务措施不太可能与其他发行人提出的类似财务措施相提并论。有关这些非公认会计原则及其他指定财务措施的完整描述，以及这些措施与其最直接可比较的公认会计原则措施的对账，请参阅“非公认会计原则及其他指定财务措施”。

产品类型披露

根据国家文书51-101“石油和天然气活动披露标准”，对产量的披露应包括按照文书中定义的产品类型进行细分。在本报告中，提及的“原油”和“轻质和中型原油”指的是“轻质原油和中型原油”，提及的“天然气”指的是“常规天然气”。

此外，在补充表4“生产”中，朱砂提供了从总产量到产品类型的对账，也对“原油和凝析油”和“液化石油气”与产品类型“轻质原油和中型原油”和“天然气液体”进行了对账。

朱砂能源公司■第4页■2022管理层讨论与分析

报告的生产量是基于在第一个销售点测量的数量。

导向

2021年11月29日，我们发布了2022年资本预算和相关生产指导。2022年3月28日，我们将2022年资本支出指引上调至5亿美元，将2022年年产量指引上调至8.6万至8.8万boe/d，以反映收购Leucrotta Explore Inc.的交易完成后的影响。2022年8月11日，由于法国与森林火灾相关的停工时间和澳大利亚海上钻探延迟，再加上通胀压力，我们将2022年预算增加了5000万美元，至5.5亿美元。

下表总结了我们2022年的指导方针：


	日期	资本支出(百万美元)	产量(boe/d)
2022年指南
2022年指南	2021年11月29日	425	83,000 - 85,000
2022年指南	March 28, 2022	500	86,000 - 88,000
2022年指南	2022年8月11日	550	86,000 - 88,000
2022年实际结果	March 8, 2023	552	85,187

2023年1月6日，我们发布了2023年资本预算和相关生产指导。我们2023年的指导假设Corrib的收购将于2023年3月31日完成。2023年3月8日，我们将年度生产指导下调至82,000至86,000 boe/d，以反映萨斯喀彻温省东南部资产出售和澳大利亚计划外停机时间，并降低运营费用指导，以反映萨斯喀彻温省东南部资产出售和欧洲天然气价格下跌。对其他指导项目的修订反映了管理层最近的预测中使用的假设。该公司对2023年的指导如下：


类别	之前⁽¹⁾			修订后⁽¹⁾
产量(boe/d)		87,000 - 91,000			82,000 - 86,000
E&D资本支出(百万美元)		570			570
特许权使用费(%)⁽²⁾		8 - 10	%		9 - 11	%
运营成本(美元/boe)	$	17.50 - 18.50		$	16.50 - 17.50
运输费(美元/boe)	$	2.75 - 3.25		$	3.00 - 3.50
一般事务和行政事务(元/boe)	$	2.00 - 2.50		$	2.00 - 2.50
现金税(税前FFO的百分比)		11 - 13	%		7 - 9	%
暴利税(占税前FFO的百分比)⁽³⁾		14 - 16	%		12 - 14	%

(1)	修订后的2023年指引反映了加元/美元为1.35、加元/欧元为1.45、加元/澳元为0.92的外汇假设。2023年之前的指引反映了加元/美元1.36、加元/欧元1.46和加元/澳元0.92的外汇假设。

(2)特许权使用费税率指导不包括作为欧洲团结工会捐款的一部分支付的意外之财特许权使用费。

(3)	暴利税收指导基于截至2023年2月27日的远期价格(截至2022年12月30日的远期价格)，并纳入了所有形式的团结付款，包括暴利税和扣除税后的暴利特许权使用费。

朱砂能源公司■第5页■2022管理层讨论与分析

朱砂的生意

Vermilion是一家总部位于阿尔伯塔省卡尔加里的国际石油和天然气生产商，专注于收购、勘探、开发和优化北美、欧洲和澳大利亚的生产资产。我们通过卡尔加里总部和国际业务部门办事处管理我们的业务。

朱砂能源公司■第6页■2022管理层的讨论与分析

合并结果概述


			Q4/22 vs.				2022 vs.
	Q4 2022	Q4 2021	Q4/21		2022	2021	2021
生产⁽¹⁾
原油和凝析油(bbls/d)	38,915	36,264	7	%	37,530	38,143	(2)	%
NGL(bbls/d)	7,497	8,461	(11)	%	7,961	8,325	(4)	%
天然气(mm cf/d)	234.23	238.16	(2)	%	238.18	233.64	2	%
总计(boe/d)	85,450	84,417	1	%	85,187	85,408	—	%
(抽签)自建库存(MBBLS)	(242)	(144)			39	44
财务指标
运营资金流(百万美元)⁽²⁾	284,220	322,173	(12)	%	1,634,865	919,862	78	%
每股(美元/基本股份)	1.74	1.99	(13)	%	10.00	5.71	75	%
净收益(百万美元)	395,408	344,588	15	%	1,313,062	1,148,696	14	%
每股(美元/基本股份)	2.42	2.12	14	%	8.03	7.13	13	%
经营活动现金流(百万美元)	495,195	250,352	98	%	1,814,220	834,453	117	%
自由现金流(百万美元)⁽³⁾	114,915	176,366	(35)	%	1,083,048	545,066	99	%
长期债务(百万美元)	1,081,351	1,651,569	(35)	%	1,081,351	1,651,569	(35)	%
净债务(百万美元)⁽⁴⁾	1,344,586	1,644,786	(18)	%	1,344,586	1,644,786	(18)	%
活动
资本支出(百万美元)⁽⁵⁾	169,305	145,807	16	%	551,817	374,796	47	%
收购(百万美元)⁽⁶⁾	4,558	23,633			539,713	130,965

⁽¹⁾	有关产品类别的披露，请参阅补充表4“生产”。

⁽²⁾	运营资金流量(FFO)和每股FFO分别是分别与净收益和每股净收益最直接比较的部门衡量和补充财务衡量的总和。根据《国际财务报告准则》，这些措施没有标准化的含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似措施相比较。FFO包括不包括特许权使用费、运输、经营、并购、公司所得税、PRRT、暴利税、利息支出和衍生品已实现亏损(收益)的销售额，加上外汇和已实现其他收入的已实现收益(亏损)。该指标用于评估每个业务部门对Vermilion产生支付股息、偿还债务、为资产报废义务提供资金和进行资本投资所需收入的能力的贡献。与主要财务报表指标的对账可在本MD&A的“非GAAP和其他指定财务指标”一节中找到。

⁽³⁾	自由现金流(FCF)是一种非公认会计准则的财务计量，最直接可与经营活动的现金流量相比较；根据《国际财务报告准则》，它没有标准化的含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似计量相比较。FCF由运营资金流减去钻探和开发成本以及勘探和评估成本组成。该指标用于确定可用于投资和融资活动的资金，包括支付股息、偿还长期债务、重新分配到现有业务部门和部署到新企业。与主要财务报表指标的对账可在本MD&A的“非GAAP和其他指定财务指标”一节中找到。

⁽⁴⁾	净债务是国际会计准则第1号“财务报表列报”规定的资本管理措施，与长期债务最直接相提并论。净债务由长期债务(不包括互换美元借款的未实现外汇)加上调整后的营运资本(定义为流动资产减去流动负债，不包括流动衍生品和流动租赁负债)组成，代表Vermilion在对营运资本波动的时间进行调整后的净融资义务。净债务不包括由相应使用权资产担保的租赁债务。与主要财务报表衡量标准的对账可在本MD&A的“财务状况审查”部分找到。

⁽⁵⁾	资本支出是一种非公认会计准则财务指标，在国际财务报告准则下没有标准化的含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似指标相比较。该计量按综合现金流量表中的钻探和开发成本以及勘探和评估成本的总和计算。我们认为资本支出是衡量我们对现有资产基础投资的有用指标。资本支出也被称为E&D资本。与主要财务报表指标的对账可在本MD&A的“非GAAP和其他指定财务指标”一节中找到。

⁽⁶⁾	收购是一种非公认会计准则财务衡量标准，在《国际财务报告准则》中没有标准化含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似衡量标准相比较。这一衡量标准是根据综合现金流量表、作为对价发行的朱砂普通股、或有对价的估计价值、被收购方承担的未偿还长期债务的金额加上或扣除已获得的营运资本赤字或盈余的总和来计算的。我们认为，将这些组成部分包括在内，是衡量与我们的收购活动相关的经济投资的一个有用指标。对合并现金流量表中收购项的对账可在本MD&A的“补充表3：资本支出和收购”一节中找到。

朱砂能源公司■第7页■2022管理层的讨论与分析

财务业绩审查

Q4 2022 vs. Q4 2021

·2022年第四季度我们录得净收益3.954亿美元(每股基本收益2.42美元)，而2021年第四季度净收益为3.446亿美元(每股基本收益2.12美元)。净收益的增加主要是由于我们按市值计价的立场和结算方式的变化导致2022年第四季度未实现衍生工具亏损的状况发生了3.774亿美元的变化。这部分被应税收入增加和运营资金流减少导致的递延税款所抵消，因为2022年意外之财的全年影响(2.229亿美元)将于2022年第四季度应计。

朱砂能源公司■第8页■2022管理层的讨论与分析

●	我们在2022年第四季度的运营活动产生的现金流为4.952亿美元，而2021年第四季度为2.504亿美元；2022年第四季度的运营资金流为2.842亿美元，而2021年第四季度为3.222亿美元。业务资金流减少的主要原因是在2022年第四季度确认了2022年暴利税(2.229亿美元)的全年影响。这些降幅被大宗商品价格上涨部分抵消。经营活动的现金流与经营的资金流之间的差异主要是由于应付暴利税的非现金营运资本影响。

2022 vs. 2021

朱砂能源公司■第9页■2022管理层讨论与分析

·在截至2022年12月31日的一年中，我们录得13.131亿美元的净收益，而2021年同期为11.487亿美元。净收益的增长主要是由于合并已实现定价增加以及我们的未实现衍生品头寸因按市值计价的变化而导致的7.219亿美元的未实现衍生品头寸变化而导致的运营资金流增加。2022年录得的减值冲销减少1.444亿美元(扣除递延所得税支出净额4770万美元)，而2021年录得的减值冲销金额为9.871亿美元(扣除递延所得税支出净额3.155亿美元)，部分抵消了这一增幅。

·截至2022年12月31日的一年，与2021年相比，来自运营活动的现金流增加了9.798亿美元，达到18.142亿美元，来自运营的资金流增加了7.15亿美元，达到16.349亿美元。业务资金流的增长主要是由于我们的综合实现价格从66.81美元/boe增加到111.95美元/boe，增长了68%，并被以暴利税、增加的当期税和增加的特许权使用费的形式对我们经营的司法管辖区增加的贡献部分抵消。经营活动的现金流与经营的资金流之间的差异主要是由于应付暴利税对非现金营运资本的影响。

生产评审

Q4 2022 vs. Q4 2021

·2022年第四季度的综合平均产量为85,450桶/日，略高于2021年第四季度的84,417桶/日。德国和加拿大的产量分别由于2021年和2022年的收购而增加，澳大利亚的产量增加主要是因为2022年新油井上线。荷兰、法国和爱尔兰的增长部分被自然下降所抵消。

2022 vs. 2021

·截至2022年12月31日的一年，综合平均产量为85,187 boe/d，略低于上年同期的85,408 boe/d。荷兰、法国和爱尔兰的产量下降主要是由于自然衰退。加拿大、德国和美国的增长部分抵消了这一增长，这主要是由于2021年和2022年的收购活动。

活动评审

●	截至2022年12月31日的三个月，资本支出为1.693亿美元。

●	在北美核心地区，我们产生了1.139亿美元的资本支出。在加拿大，资本支出总计1.115亿美元，因为我们在萨斯喀彻温省东南部钻探了7口(5.5网)井，完成了10口(6.9网)井，带来了12口(6.7网)井的生产，并钻井了12口(10.6网)，完成了10口(8.2网)，并生产了7口(6.9网)富含液体的曼维尔气井，我们钻了1口(1.0

朱砂能源公司■第10页■2022管理层讨论与分析

Net)云母井，并在我们位于艾伯塔省的第一口6.0(6.0净)油井Montney Pad上投产。在美国，240万美元主要用于准备2023年钻探计划，该计划将于2023年第二季度开始。

●	在我们的国际核心地区，2022年第四季度的资本支出为5540万美元。我们的活动包括在法国发生的主要用于设施和地下维护活动的1,570万美元，在荷兰主要用于钻井活动的1,420万美元，在德国主要用于钻井和设施活动的1,010万美元，以及与我们在欧洲的2022年第四季度钻井活动的支持工作相关的各种其他成本。

财务可持续性审查

自由现金流

●	截至2022年12月31日止年度的自由现金流为10.83亿美元，较上年同期增加5.38亿美元，这主要是由于来自较高实现价格业务的资金流增加，但部分被钻探和开发活动支出增加所抵消。

长期债务和净债务

●	由于净偿还6.228亿美元，长期债务从2021年12月31日的17亿美元减少到2022年12月31日的11亿美元，部分被因美元走强而产生的5080万美元的未实现汇兑损失所抵消。

●	截至2022年12月31日的净债务从2021年12月31日的16亿美元减少到13亿美元，这主要是由于长期债务的减少，但因2022年第四季度2.229亿美元的意外之财而增加的应付所得税部分抵消了这一影响。

●	净债务与来自运营的四个季度往绩资金流的比率⁽¹⁾截至2022年12月31日(2021年12月31日至18年12月31日)下降至0.8，主要是由于运营的四个季度往绩资金流增加。

(1)	净债务与四个季度业务后续资金流之比是一种补充财务指标，根据《国际财务报告准则》没有标准化意义，因此可能无法与其他发行人提出的类似指标相比较。它被计算为前4个季度FFO的净债务(资本衡量)(分部总数衡量)。该指标被用来评估我们偿还债务的能力。

朱砂能源公司■第11页■2022管理层讨论与分析

大宗商品基准价格


			Q4/22 vs.				2022 vs.
	Q4 2022	Q4 2021	Q4/21		2022	2021	2021
原油
WTI(美元/桶)	112.24	97.21	16	%	122.62	85.14	44	%
WTI(美元/桶)	82.65	77.19	7	%	94.23	67.92	39	%
埃德蒙顿甜蜜指数(美元/桶)	109.85	93.30	18	%	120.25	80.27	50	%
埃德蒙顿甜蜜指数(美元/桶)	80.89	74.09	9	%	92.41	64.03	44	%
萨斯喀彻温省LSB指数(美元/桶)	106.05	92.90	14	%	118.22	80.12	48	%
萨斯喀彻温省LSB指数(美元/桶)	78.09	73.77	6	%	90.85	63.91	42	%
加拿大C5+凝析油指数(美元/桶)	113.19	99.65	14	%	121.96	85.50	43	%
加拿大C5+凝析油指数(美元/桶)	83.35	79.13	5	%	93.72	68.20	37	%
日期布伦特原油(美元/桶)	120.47	100.40	20	%	131.68	88.67	49	%
日期布伦特原油(美元/桶)	88.71	79.73	11	%	101.19	70.73	43	%
天然气
北美
AECO 5A(美元/mcf)	4.64	4.66	—	%	5.25	3.62	45	%
Henry Hub(美元/mcf)	8.50	7.34	16	%	8.67	4.82	80	%
Henry Hub(美元/mcf)	6.26	5.83	7	%	6.66	3.85	73	%
欧洲⁽¹⁾
NBP未来一天(美元/Mmbtu)	26.09	37.76	(31)	%	31.78	19.62	62	%
NBP提前一个月(美元/Mmbtu)	43.51	41.00	6	%	41.44	20.61	101	%
NBP日即将到来(欧元/Mmbtu)	18.82	26.21	(28)	%	23.21	13.22	76	%
NBP提前一个月(欧元/Mmbtu)	31.38	28.46	10	%	30.26	13.89	118	%
未来的TTF日(美元/Mmbtu)	38.36	38.86	(1)	%	48.35	19.86	144	%
未来一个月的TTF(美元/Mmbtu)	49.98	40.25	24	%	52.59	20.35	158	%
TTF日(欧元/Mmbtu)	27.67	26.97	3	%	35.30	13.39	164	%
提前一个月的TTF(欧元/Mmbtu)	36.05	27.94	29	%	38.40	13.72	180	%
平均汇率
加元/美元	1.36	1.26	8	%	1.30	1.25	4	%
加元/欧元	1.39	1.44	(4)	%	1.37	1.48	(7)	%
已实现价格
原油和凝析油(美元/桶)	115.02	96.88	19	%	123.89	83.78	48	%
NGL($/bbl)	39.93	47.27	(16)	%	45.95	34.44	33	%
天然气(美元/mcf)	17.43	17.89	(3)	%	18.99	9.53	99	%
总计(美元/boe)	103.99	96.82	7	%	111.95	66.81	68	%

⁽¹⁾NBP和TTF的定价可以提前一天(DA)或提前一个月(MA)进行。一个期间的日均成交价格反映的是次日交割的当日平均结算价，一个期间的日均市价代表一个月期货合约的每日价格，这些价格是在每月底确定的。在价格上涨的环境下，DA价格将倾向于大于MA价格，反之亦然。荷兰和德国的天然气以TTF为基准，产量通常在DA和MA合同之间平均分配。爱尔兰的天然气以NBP为基准，按DA合同销售。

作为一家国际多元化生产商，我们受到一系列大宗商品价格的影响。在我们的北美核心地区，我们的原油以与WTI挂钩的基准出售(包括Edmonton Sweet指数、Saskatchewan LSB指数和加拿大C5+指数)，我们的天然气是

朱砂能源公司■12页■2022管理层讨论与分析

以与AECO指数(在加拿大)或Henry Hub(“HH”)指数(在美国)挂钩的基准出售。在我们的国际核心区，我们的原油是参考过时的布伦特原油出售的，我们的天然气是参考NBP、TTF或与TTF高度相关的指数出售的。

●	2022年第四季度原油价格较2021年第四季度上涨，原因是闲置产能减少和地缘政治供应风险增加，盖过了对收紧货币政策和全球经济衰退风险的需求增加担忧。与2021年第四季度相比，2022年第四季度加元WTI和布伦特原油价格分别上涨了16%和20%。

●	以加元计算，与去年同期相比，Edmonton Sweet与WTI的价差缩小了1.42美元/桶，至2.49美元/桶，萨斯喀彻温省LSB的差额扩大了1.88美元/桶，相对于WTI的折扣为6.19美元/桶。

●	Vermilion 2022年第四季度原油和凝析油产量的约39%以过时的布伦特指数定价，较WTI平均溢价6.06美元/桶，而我们其余的原油和凝析油生产以萨斯喀彻温省LSB、加拿大C5+、Edmonton Sweet和WTI指数定价。

●	以加元计算，与NBP和TTF挂钩的欧洲天然气价格同比分别下降了31%和1%。在提前一个月的基础上，NBP和TTF分别上涨了6%和24%。虽然价格从2022年第三季度的高点回落，但他们

朱砂能源公司■第13页■2022管理层的讨论与分析

与历史趋势相比仍略高，原因是俄罗斯管道供应减少，冬季风险溢价上升，以及需要吸引更多的液化天然气进口。

●	NYMEX HH以加元计算的天然气价格上涨了16%，而AECO保持不变。NYMEX HH价格受益于2022年下半年与天气相关的临时需求增加和有限的产量增长。与NYMEX相比，AECO的同比价格变动有限，这是由于WCSB产量的高增长和仓储水平回到其5年范围内的水平而扩大了基数。

●	2022年第四季度，欧洲天然气平均价格比AECO溢价34.85美元/mcf。2022年第四季度，我们约34%的天然气产量受益于这一欧洲溢价。

●	在截至2022年12月31日的三个月里，加元兑欧元比2021年第四季度上涨了4%。

●	在截至2022年12月31日的三个月里，加元兑美元汇率比2021年第四季度下跌了8%。

北美


	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
生产⁽¹⁾
原油和凝析油(bbls/d)	25,291	23,846	24,393	24,390
NGL(bbls/d)	7,497	8,461	7,961	8,325
天然气(mm cf/d)	154.26	137.93	151.30	144.87
总产量(boe/d)	58,499	55,295	57,571	56,858

⁽¹⁾有关产品类别的披露，请参阅补充表4“生产”。


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
销售额	360,295	66.95	305,054	59.97	1,510,517	71.88	1,014,190	48.87
版税	(50,945)	(9.47)	(47,119)	(9.26)	(240,432)	(11.44)	(144,398)	(6.96)
交通运输	(13,014)	(2.42)	(9,447)	(1.86)	(45,467)	(2.16)	(40,100)	(1.93)
运营中	(72,694)	(13.51)	(59,425)	(11.68)	(268,271)	(12.77)	(232,370)	(11.20)
一般事务及行政事务⁽¹⁾	513	0.10	(10,224)	(2.01)	(20,651)	(0.98)	(27,887)	(1.34)
企业所得税支出⁽¹⁾	(712)	(0.13)	2,140	0.42	(1,011)	(0.05)	1,451	0.07
运营资金流	223,443	41.52	180,979	35.58	934,685	44.48	570,886	27.51
钻探与开发	(113,892)		(89,643)		(338,556)		(222,782)
自由现金流	109,551		91,336		596,129		348,104

⁽¹⁾包括来自公司部门的金额。

2022年第四季度，我们北美业务的产量平均为58,499 boe/d，较上一季度增长2%，主要是由于我们在加拿大的Montney资产生产了新的油井，以及我们在美国的2022年钻探计划贡献了整整一个季度。在艾伯塔省，我们钻探了12口(10.6网)，完成了10口(8.2网)，生产了7口(6.9网)曼维尔富液气井，而在云母，我们钻了一口(1.0网)井，从我们的第一个蒙特尼垫开始生产6口(6.0网)井。六口井的蒙特尼帕德于11月下旬投产，随着油井的清理，在一年的剩余时间里，费率一直在上升。我们蒙特尼资产的总产量平均为7500

朱砂能源公司■第14页■2022管理层讨论与分析

12月份的BE/d。去年12月，艾伯塔省后续的三口井平台开始钻探，预计将于2023年上半年完成并投入使用。在第四季度，我们在不列颠哥伦比亚省获得了三份许可证，其中一份是在不列颠哥伦比亚省建造16000 boe/d电池和钻探多井垫的许可证。我们还签署了收购云母11块相邻土地的协议，进一步巩固了我们连续的土地基础，并增加了我们的一级库存。

在萨斯喀彻温省，我们钻了7口(5.5网)井，完成了10口(6.9网)井，并在萨斯喀彻温省东南部生产了12口(6.7网)井。第四季度，美国没有发生钻井或完井活动，因为该团队专注于准备2023年钻探计划，该计划将于2023年第二季度开始。

销售额


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	315,897	65.13	270,600	59.16	1,344,284	70.33	901,775	47.54
美国	44,398	83.51	34,454	67.18	166,233	87.46	112,415	62.98
北美	360,295	66.95	305,054	59.97	1,510,517	71.88	1,014,190	48.87

在截至2022年12月31日的三个月和一年中，北美的销售额按美元和单位计算都比上一季度有所增长，这是由于所有产品的实际价格大幅上升，加上主要与收购活动有关的产量略有增加。

版税


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	(38,747)	(7.99)	(37,064)	(8.10)	(196,005)	(10.26)	(113,651)	(5.99)
美国	(12,198)	(22.94)	(10,055)	(19.60)	(44,427)	(23.38)	(30,747)	(17.23)
北美	(50,945)	(9.47)	(47,119)	(9.26)	(240,432)	(11.44)	(144,398)	(6.96)

在截至2022年12月31日的三个月和年度，北美地区的特许权使用费按美元和单位计算与上一季度相比有所增长，主要是由于大宗商品价格上涨导致的规模不断扩大的特许权使用费增加。截至2022年12月31日的三个月和年度，特许权使用费占销售额的百分比分别为14.1%和15.9%，而去年同期分别为15.4%和14.2%。

交通运输


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	(12,919)	(2.66)	(9,134)	(2.00)	(44,849)	(2.35)	(38,764)	(2.04)
美国	(95)	(0.18)	(313)	(0.61)	(618)	(0.33)	(1,336)	(0.75)
北美	(13,014)	(2.42)	(9,447)	(1.86)	(45,467)	(2.16)	(40,100)	(1.93)

在截至2022年12月31日的三个月和年度，北美的运输费用以美元和每boe为基础增加，主要是由于萨斯喀彻温省从2022年年中开始提高关税。

运营费用


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	(63,305)	(13.05)	(54,695)	(11.96)	(240,899)	(12.60)	(215,378)	(11.35)
美国	(9,389)	(17.66)	(4,730)	(9.22)	(27,372)	(14.40)	(16,992)	(9.52)
北美	(72,694)	(13.51)	(59,425)	(11.68)	(268,271)	(12.77)	(232,370)	(11.20)

在截至2022年12月31日的三个月和一年中，北美的运营费用按美元和按boe计算均比上一季度有所增加。在加拿大，截至2022年12月31日的三个月的增长主要是由于与我们的云母资产相关的井下、卡车运输和项目费用增加，以及由于萨斯喀彻温省工厂费率上升而产生的加工费。增加

朱砂能源公司■第15页■2022管理层的讨论与分析

在截至2022年12月31日的年度内，主要是收购活动、计划维护和井下成本的结果。在美国，截至2022年12月31日的三个月和一年内的增长主要是井下成本和通胀压力。

国际


	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
生产⁽¹⁾
原油和凝析油(bbls/d)	13,624	12,419	13,135	13,753
天然气(mm cf/d)	79.97	100.22	86.88	88.77
总产量(boe/d)	26,953	29,123	27,616	28,548
总销售量(boe/d)	29,585	30,689	27,506	28,430

⁽¹⁾有关产品类别的披露，请参阅补充表4“生产”。


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
销售额	482,398	177.23	460,861	163.23	1,965,877	195.81	1,065,571	102.69
版税	(17,358)	(6.38)	(11,666)	(4.13)	(65,585)	(6.53)	(41,724)	(4.02)
交通运输	(8,962)	(3.29)	(9,586)	(3.40)	(33,429)	(3.33)	(37,061)	(3.57)
运营中	(63,553)	(23.35)	(53,255)	(18.86)	(220,763)	(21.99)	(180,643)	(17.41)
一般事务及行政事务	(13,857)	(5.09)	(7,150)	(2.53)	(37,026)	(3.69)	(24,990)	(2.41)
企业所得税支出	(41,246)	(15.15)	(34,374)	(12.17)	(207,142)	(20.63)	(31,617)	(3.05)
PRRT	(5,045)	(1.85)	(5,544)	(1.96)	(18,318)	(1.82)	(15,688)	(1.51)
运营资金流	332,377	122.12	339,286	120.18	1,383,614	137.82	733,848	70.72
钻探与开发	(43,957)		(29,359)		(189,500)		(116,608)
勘探与评价	(11,456)		(26,805)		(23,761)		(35,406)
自由现金流	276,964		283,122		1,170,353		581,834

2022年第四季度，我们国际业务的产量平均为26,953 boe/d，比上一季度减少1%，主要是由于荷兰和德国的自然下降，以及澳大利亚因计划外停机而低于预期的产量。这在很大程度上被法国和爱尔兰产量的增加所抵消。法国因火灾而停机的生产在2022年第四季度逐步恢复，并在年底后全面恢复。2022年第四季度爱尔兰产量较上一季度增长1%，这是因为Corrib工厂在该季度经历了强劲的运营时间。

第四季度，我们在德国钻探了一口油井(净额1.0口)，于2023年第一季度投产。我们还继续推进在德国的深井天然气勘探和开发计划，为2023年第四季度钻探的第一口井做准备。在荷兰，我们钻了一口(0.5净)气井，遇到了19米长的气柱，预计将于2023年上半年投产。我们在克罗地亚钻了两口(2.0网)探井，然而，这两口井都没有遇到商业碳氢化合物。

销售额


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
澳大利亚	95,420	139.95	40,332	112.26	221,187	148.15	143,014	103.01
法国	77,910	119.68	79,809	100.18	365,431	132.90	279,263	88.15
荷兰	119,668	281.75	165,370	205.17	562,857	279.87	295,723	110.47
德国	121,011	218.13	65,623	164.96	481,260	231.34	131,935	98.06
爱尔兰	64,753	162.16	109,352	236.78	324,345	194.05	214,425	120.51
中欧和东欧	3,636	356.05	375	203.80	10,797	313.02	1,211	65.06
国际	482,398	177.23	460,861	163.23	1,965,877	195.81	1,065,571	102.69

朱砂能源公司■第16页■2022管理层的讨论与分析

由于库存水平的变化，我们在澳大利亚、法国和德国的原油销售量可能与我们在这些业务部门的生产量不同。下表提供了这些司法管辖区的原油销售量(全部由“轻质原油和中型原油”组成)。


原油销售量(bbls/d)	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
澳大利亚	7,411	3,905	4,090	3,804
法国	7,076	8,659	7,533	8,680
德国	1,721	1,324	1,337	1,051
国际	16,208	13,888	12,960	13,535

在截至2022年12月31日的三个月和年度中，销售额以美元和每桶为基础比上一季度有所增长，原因是澳大利亚、法国、荷兰、德国和中东欧业务部门的已实现价格上升，以及澳大利亚和德国的销售额因新油井上线和收购活动而增加。这些增长被爱尔兰三个月的实际价格下降以及法国、荷兰和爱尔兰的销售额下降所部分抵消，这是由于自然下降加上法国的提价时间。

版税


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
法国	(9,294)	(14.28)	(10,174)	(12.77)	(40,353)	(14.68)	(37,666)	(11.89)
荷兰	(512)	(1.21)	(419)	(0.52)	(512)	(0.25)	(873)	(0.33)
德国	(6,403)	(11.54)	(909)	(2.29)	(21,232)	(10.21)	(2,847)	(2.12)
中欧和东欧	(1,149)	(112.51)	(164)	(89.13)	(3,488)	(101.12)	(338)	(18.16)
国际	(17,358)	(6.38)	(11,666)	(4.13)	(65,585)	(6.53)	(41,724)	(4.02)

我们国际核心地区的特许权使用费主要发生在法国和德国，这两个国家的特许权使用费包括按销售额的百分比收取的费用和按BOE收取的固定费用。我们在澳大利亚和爱尔兰的生产不需要缴纳版税。

在截至2022年12月31日的三个月和年度，特许权使用费按美元和单位计算与上一季度相比有所增加，主要原因是销售价格上涨。

在截至2022年12月31日的三个月中，特许权使用费占销售额的百分比为3.6%，而上一季度为2.5%，这主要是由于德国特许权使用费税率的提高。在截至2022年12月31日的一年中，特许权使用费占销售额的百分比为3.3%，低于上年同期的3.9%，主要是由于不受特许权使用费限制的业务部门的销售额增加。

交通运输


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
法国	(4,589)	(7.05)	(6,574)	(8.25)	(20,100)	(7.31)	(26,497)	(8.36)
德国	(3,621)	(6.53)	(2,076)	(5.22)	(9,751)	(4.69)	(6,359)	(4.73)
爱尔兰	(752)	(1.88)	(936)	(2.03)	(3,578)	(2.14)	(4,205)	(2.36)
国际	(8,962)	(3.29)	(9,586)	(3.40)	(33,429)	(3.33)	(37,061)	(3.57)

截至2022年12月31日的三个月和年度的运输费用与前一时期相比有所下降。这主要是由于法国的提升量较低，但德国提升量的增加部分抵消了这一影响。在单位基础上，运输费用与上年同期持平。

我们在澳大利亚、荷兰和中东欧的生产不受运输费用的影响。

朱砂能源公司■第17页■2022管理层的讨论与分析

运营费用


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
澳大利亚	(21,291)	(31.23)	(15,918)	(44.31)	(57,478)	(38.50)	(50,748)	(36.55)
法国	(12,638)	(19.41)	(14,242)	(17.88)	(57,588)	(20.94)	(52,147)	(16.46)
荷兰	(11,229)	(26.44)	(11,449)	(14.20)	(45,903)	(22.82)	(35,269)	(13.17)
德国	(13,292)	(23.96)	(7,323)	(18.41)	(41,523)	(19.96)	(27,149)	(20.18)
爱尔兰	(4,687)	(11.74)	(4,107)	(8.89)	(16,580)	(9.92)	(14,889)	(8.37)
中欧和东欧	(416)	(40.74)	(216)	(117.39)	(1,691)	(49.03)	(441)	(23.69)
国际	(63,553)	(23.35)	(53,255)	(18.86)	(220,763)	(21.99)	(180,643)	(17.41)

在截至2022年12月31日的三个月中，运营费用按美元和每boe计算均有所增长，这主要是由于澳大利亚的资产完整性成本、德国的维护活动和电费增加，但被法国因上期电费费率回升而减少的部分抵消。在截至2022年12月31日的一年中，按美元和每boe计算的运营费用比上年同期有所增加，这主要是由于欧洲燃料和电力价格上涨的影响，以及2021年收购活动导致德国成本增加的影响。

综合财务业绩审查


(除每股外，百万美元)	Dec 31, 2022	Dec 31, 2021	Dec 31, 2020
总资产	6,991,058	5,905,323	4,109,139
长期债务	1,081,351	1,651,569	1,933,848
石油和天然气销售	3,476,394	2,079,761	1,119,545
净收益(亏损)	1,313,062	1,148,696	(1,517,427)
每股净收益(亏损)
基本信息	8.03	7.13	(9.61)
稀释	7.80	6.97	(9.61)
现金股息(美元/股)	0.28	—	0.58

朱砂能源公司■第18页■2022管理层的讨论与分析

财务业绩


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
销售额	842,693	103.99	765,915	96.82	3,476,394	111.95	2,079,761	66.81
版税	(68,303)	(8.43)	(58,785)	(7.43)	(306,017)	(9.85)	(186,122)	(5.98)
交通运输	(21,976)	(2.71)	(19,033)	(2.41)	(78,896)	(2.54)	(77,161)	(2.48)
运营中	(136,247)	(16.81)	(112,680)	(14.24)	(489,034)	(15.75)	(413,013)	(13.27)
一般事务及行政事务	(13,344)	(1.65)	(17,374)	(2.20)	(57,677)	(1.86)	(52,877)	(1.70)
企业所得税支出	(41,958)	(5.18)	(32,234)	(4.07)	(208,153)	(6.70)	(30,166)	(0.97)
暴利税	(222,859)	(27.50)	—	—	(222,859)	(7.18)	—	—
PRRT	(5,045)	(0.62)	(5,544)	(0.70)	(18,318)	(0.59)	(15,688)	(0.50)
利息支出	(22,506)	(2.78)	(16,279)	(2.06)	(82,858)	(2.67)	(73,075)	(2.35)
衍生品已实现亏损	(43,940)	(5.42)	(189,598)	(23.97)	(405,894)	(13.07)	(327,384)	(10.52)
已实现汇兑损益	18,845	2.33	(2,395)	(0.30)	15,195	0.49	(6,613)	(0.21)
已实现的其他(费用)收入	(1,140)	(0.14)	10,180	1.29	12,982	0.42	22,200	0.71
运营资金流	284,220	35.08	322,173	40.73	1,634,865	52.65	919,862	29.54
基于权益的薪酬	(5,377)		(6,666)		(44,390)		(41,565)
衍生工具的未实现收益(亏损)⁽¹⁾	549,693		172,265		540,801		(181,094)
未实现汇兑(亏损)收益⁽¹⁾	(47,405)		7,122		(84,464)		(64,963)
吸积	(16,501)		(10,983)		(58,170)		(43,552)
损耗和折旧	(171,926)		(148,216)		(577,134)		(571,688)
递延税费	(196,733)		(14,834)		(288,707)		(187,343)
从业务组合中获益	—		—		—		17,198
减值冲销	—		23,922		192,094		1,302,619
未实现的其他费用⁽¹⁾	(563)		(195)		(1,833)		(778)
净收益	395,408		344,588		1,313,062		1,148,696

(1)	衍生工具的未实现收益(亏损)、未实现汇兑(亏损)收益和未实现其他费用是各自合并现金流量表中的项目。

生产水平、大宗商品价格以及生产石油和天然气的成本的变化可能会导致运营资金流的波动。此外，来自运营的资金流可能会受到澳大利亚和法国原油发货时间的影响。当原油库存增加时，相关的运营费用、特许权使用费和消耗费用将递延并在合并资产负债表中作为库存入账。当原油库存随后减少时，相关费用在损益中确认。

一般事务及行政事务

●

与2021年第四季度相比，2022年第四季度的一般和管理费用有所下降，这主要是由于可自由支配的员工成本降低。

●

截至2022年12月31日的一年，一般和行政费用与上年同期相比有所增加，主要是由于法律、税收和财务咨询成本增加。

PRRT和企业所得税

●

截至2022年12月31日的三个月，与前一时期相比，PRRT保持相对一致。截至2022年12月31日的一年，PRRT比上年同期有所增加，原因是销售额增加，部分被本季度资本支出增加所抵消。

●

截至2022年12月31日的三个月和年度的企业所得税比上一季度有所增加，主要是因为2022年大宗商品价格上涨导致应税收入增加。

暴利税

●

2022年9月30日，欧盟理事会和成员国同意对石油和天然气生产商的利润征收一套强制性的临时团结捐款。缴费规定了从2022年和/或2023年开始计算的应税利润的最低金额，高于2018年至2021年年均应税利润增长20%。立法在2022年第四季度实质性颁布，导致在第四季度登记了整整一年的暴利税。

●

2022年记录的暴利税是基于立法的税率，或者就爱尔兰而言，是基于截至2022年12月31日宣布的税率。在荷兰、德国和法国，立法规定对超额利润征收33%的税率，爱尔兰政府宣布征收75%的税率。在截至2022年12月31日的三个月和年度，意外之财税收支出为2.229亿美元。

朱砂能源公司■第19页■2022管理层的讨论与分析

利息支出

●

尽管债务水平较低，但截至2022年12月31日的三个月和年度的利息支出与上年同期相比有所增加。这是由于浮动利率较高，以及在发行2030年优先无担保票据后，我们的固定利率债务的百分比增加。

衍生品已实现损益

●

在截至2022年12月31日的三个月和年度，由于大宗商品价格高于对冲的执行价格，我们的原油和天然气对冲录得已实现亏损。

●

截至2022年12月31日的衍生品头寸清单包含在本MD&A的“补充表2”中。

已实现其他收入

●

截至2022年12月31日的三个月和年度的已实现其他收入与上一季度相比有所下降，主要是由于萨斯喀彻温省加速场地关闭计划下的资金数额，以完成对不活跃的油气井和设施的废弃和复垦。

净收益

期间间净收益的波动是由现金和非现金收入和费用的变化引起的。以现金为基础的项目反映在运营资金流量中。非现金项目包括：基于权益的补偿费用、衍生工具的未实现损益、未实现汇兑损益、增加、损耗和折旧费用以及递延税款。此外，非现金项目还可能包括业务合并产生的收益或减值或减值冲销产生的费用。

基于权益的薪酬

基于权益的薪酬支出主要涉及根据基于安全的安排授予董事、高级管理人员和员工的长期激励所应占的非现金薪酬支出。截至2022年12月31日的三个月，基于股权的薪酬支出与上一季度相比有所下降，主要是由于本期未偿还的LTIP奖励价值较低。截至2022年12月31日的年度，与上年同期相比，基于股权的薪酬支出增加，主要原因是本年度员工奖金计划下的奖金增加。

衍生工具的未实现损益

衍生工具的未实现收益或亏损是由于对未来价格和利率的预测发生变化所致。由于Vermilion使用衍生工具来管理我们未来原油和天然气生产的大宗商品价格敞口，当未来大宗商品价格预测下降时，我们通常会确认衍生工具的未实现收益，反之亦然。随着衍生工具的结算，先前确认的未实现收益或亏损被转回，结算导致衍生工具的已实现收益或亏损。

我们可以进行美元对加元的交叉货币利率掉期和外汇掉期，以对冲我们循环信贷安排上美元借款的外汇变动。因此，我们的交叉货币利息互换的未实现收益和亏损被与我们循环信贷安排的美元借款相关的未实现亏损和外汇收益所抵消。

截至2022年12月31日的三个月，我们确认衍生工具的未实现净收益为5.497亿美元。这包括我们的欧洲天然气商品衍生工具的未实现收益5.734亿美元，我们北美天然气商品衍生工具的未实现收益1,090万美元，以及我们的原油商品衍生工具的未实现收益420万美元，但被我们的股票掉期2,100万美元和我们的美元对加元外汇掉期的1,780万美元的未实现亏损部分抵消。

截至2022年12月31日止年度，我们确认衍生工具的未实现净收益为5.408亿美元。这包括我们的欧洲天然气商品衍生工具的5.091亿美元的未实现收益，我们的股票掉期的3,040万美元，我们的原油商品衍生工具的990万美元，以及我们的北美天然气商品衍生工具的560万美元，部分被我们的美元对加元外汇掉期的1420万美元的未实现亏损所抵消。

未实现汇兑损益

作为Vermilion国际业务的结果，Vermilion拥有以加元以外的货币计价的货币资产和负债。这些货币资产和负债包括现金、应收账款、应付账款、长期债务、衍生工具和公司间贷款。未实现汇兑损益是将这些货币资产和负债从其基础货币换算成加元而产生的。

朱砂能源公司■20页■2022管理层讨论与分析

2022年未实现汇兑损益主要原因：

●	从我们的国际子公司向Vermilion Energy Inc.转换以欧元计价的公司间贷款。欧元对加元的升值将导致未实现的外汇损失(反之亦然)。根据《国际财务报告准则》，抵销汇兑损失或收益在其他全面收益内计入货币换算调整。因此，综合全面收益反映了这些换算调整的抵消，而净收益只反映了母公司换算的一部分。

●	我们循环信贷工具上的美元借款的折算。这些借款的未实现汇兑收益或亏损被相关美元对加元交叉货币利率掉期的未实现衍生品收益或亏损所抵消(下文进一步讨论)。

●	我们以美元计价的2025年优先无担保票据和以美元计价的2030年优先无担保票据的折算。在2019年6月12日至2020年5月5日期间，2025年美元优先无担保票据通过美元对加元交叉货币利率掉期进行了对冲。在这些工具终止后，以前在对冲会计准备金中确认的金额将在对冲现金流期内通过未实现汇兑损失确认为收益。

截至2022年12月31日止三个月，我们确认未实现净汇兑亏损4,740万美元，这是由于2022年第四季度欧元兑加元升值8.0%导致公司间贷款未实现亏损7,310万美元。这部分被我们来自循环信贷安排的美元借款的未实现收益1,560万美元以及因美元兑加元在2022年第四季度下跌1.2%而产生的优先无担保票据未实现收益1,120万美元所抵消。

截至2022年12月31日止年度，我们确认未实现净汇兑亏损8,450万美元，这是由于2022年美元兑加元升值6.8%导致优先无担保票据未实现亏损5,500万美元，以及2022年欧元兑加元升值0.5%导致公司间贷款未实现亏损2,700万美元，其中大部分未实现亏损是由于欧元第四季度大幅走强所致。这部分被我们从循环信贷安排获得的430万美元美元借款的未实现收益所抵消。

截至2022年12月31日，欧元兑加元升值0.01美元将导致净收益因未实现外汇亏损而减少560万美元，而美元兑加元升值0.01美元将因未实现外汇亏损导致净收益减少540万美元。

吸积

确认增值费用以更新资产报废负债余额的现值。在截至2022年12月31日的三个月和年度，增值支出较上一时期有所增加，主要是由于2022年底资产报废债务余额比2021年增加以及欧元兑加元略有走强的影响。

损耗和折旧

损耗和折旧费用被确认为在各自资产的使用年限内分配资本资产的成本。每单位生产的损耗和折旧费用是通过将资本资产的账面净值和未来开发成本的总和除以已探明的总储量和可能的储量来确定的。

损耗和折旧费用的波动主要是由于原油和天然气产量的变化以及单位损耗和折旧的变化所致。单位损耗和折旧的波动是储量、可消耗基数(资本资产账面净值和未来开发成本)和相对生产组合变化的结果。

截至2022年12月31日止三个月及年度的每BOE基础上的损耗及折旧分别为21.22美元及18.59美元，较上一可比期间的18.74美元及18.36美元有所增加，主要是由于2021年及2022年的减值逆转、收购及欧元兑加元于2022年第四季度走强而产生较高的可耗损基数。

递延税金

当一项资产的计税基础超过其会计基础(称为可扣除的暂时性差异)时，就会产生递延税项资产。相反，当一项资产的计税基础低于其会计基础(称为应税暂时性差异)时，就会产生递延税项负债。递延税项资产只有在可能存在可抵扣暂时性差额的未来应课税利润的情况下才予以确认。递延税项资产及负债按预期于资产变现或清偿负债时适用的颁布或实质颁布税率计量。

因此，递延税项支出和回收的波动主要是由于：资产或负债的会计基础发生变化而没有相应的税基变化(例如，当衍生资产和负债按市价计价或当会计损耗与税项损耗不同时)、可用税项损失的变化(例如，如果它们被用来抵销应纳税收入)、估计未来应纳税利润的变化导致终止确认或确认递延税项资产，以及制定或实质性颁布的税率的变化。

朱砂能源公司■第21页■2022管理层的讨论与分析

在截至2022年12月31日的三个月和年度，公司分别记录了1.967亿美元和2.887亿美元的递延税项支出，而同期的递延税项支出分别为1480万美元和1.873亿美元。截至2022年12月31日的三个月和年度的递延税项支出主要是由于增加的应税收入的亏损利用以及对未实现的衍生产品移动的税收影响。

减损

当出现减值或减值冲销指标，而现金产生单位(“CGU”)账面值大于(减值)或小于(减值冲销)其可收回金额(按公允价值减去出售成本或使用价值较高者)时，确认减值亏损或减值冲销。在2022年第一季度之后，没有减值指标，也没有与以前减值有关的数额有待冲销。

用于计量资本资产的投入不是基于可观察到的市场数据，属于公允价值层次的第三级。

朱砂能源公司■第22页■2022管理层的讨论与分析

税费

现行所得税税率

朱砂通常在法国、荷兰、澳大利亚和德国缴纳企业所得税。此外，Vermilion在澳大利亚支付PRRT，这是一种基于利润的税收，适用于销售额减去运营费用、资本支出和其他符合条件的支出，税率为40%。在澳大利亚，在计算应纳税所得额时，PRRT是可以扣除的。

2022年和2021年，应纳税所得额按以下法定税率缴纳企业所得税：


管辖权	2022		2021
加拿大	24.6	%	24.6	%
美国	21.0	%	21.0	%
法国	25.8	%	27.4	%
荷兰⁽¹⁾	50.0	%	50.0	%
德国	31.3	%	31.4	%
爱尔兰	25.0	%	25.0	%
澳大利亚	30.0	%	30.0	%

⁽¹⁾	在荷兰，对于适用于运营费用、符合条件的一般和行政费用以及耗尽和遗弃退休义务的应税收入，允许额外10%的上调扣减。

暴利税

2022年9月30日，欧盟理事会和成员国同意对石油和天然气生产商的利润征收一套强制性的临时团结捐款。缴费规定了从2022年和/或2023年开始计算的应税利润的最低金额，高于2018年至2021年期间年均应税利润增长20%。立法在2022年第四季度实质性颁布，导致在第四季度登记了整整一年的暴利税。

暴利税率适用于2018年至2021年期间年均利润增长20%以上的应税利润。自2022年12月31日起，立法实施了以下税率：


管辖权	2023		2022
法国	不适用		33.0	%
荷兰⁽¹⁾	不适用		33.0	%
德国	33.0	%	33.0	%
爱尔兰⁽²⁾	不适用		不适用

⁽¹⁾2023年和2024年，荷兰实施了一项意外之财特许权使用费。如果年度已实现定价(扣除套期保值)超过0.50欧元/Nm3，则适用本特许权使用费。这一特许权使用费每年按65%的已实现定价(扣除套期保值)减去0.50欧元/Nm3的税率进行评估，在计算当前所得税时可以扣除这一特许权使用费的付款。

⁽²⁾截至2022年12月31日，爱尔兰尚未立法征收暴利税率。2022年11月宣布了75%的税率。

税收立法的变化

2021年12月21日，荷兰参议院批准了2022年税收计划，其中包括将荷兰企业税率从2021年的25.0%提高到2022年的25.8%。由于荷兰适用于天然气生产商的税收制度，公司税率的提高预计不会对荷兰的朱砂税收产生实质性影响。

2019年12月28日，法国议会批准了2020年财政法案。2020年财政法案规定，到2022年，销售额低于2.5亿欧元的公司的法国企业所得税税率将从32.0%逐步降至25.8%。

2021年，包括加拿大在内的136个国家和司法管辖区同意实施经济合作与发展组织(OECD)的支柱二规则，该规则将于2023年生效。拟议的第二支柱规则旨在确保大型跨国企业为其运营的每个司法管辖区产生的收入支付最低水平的税(目前商定为15%)。拟议的规则仍有待多个国家和司法管辖区的批准和批准。我们正在监测与第二支柱规则和执行有关的事态发展，以评估对朱砂的潜在影响。

朱砂能源公司■第23页■2022管理层的讨论与分析

税池

截至2022年12月31日，我们有以下税池：


($M)	油气资产		税损		其他	总计
加拿大	1,778,803	⁽¹⁾	1,374,896	⁽⁴⁾	27,359	3,181,058
美国	265,091	⁽²⁾	208,272	⁽⁵⁾	57,941	531,304
法国	293,484	⁽²⁾	—		—	293,484
荷兰	48,138	⁽³⁾	—		—	48,138
德国	198,444	⁽³⁾	—		16,513	214,957
爱尔兰	—		803,763	⁽⁴⁾	—	803,763
澳大利亚	175,126	⁽¹⁾	15,431	⁽⁴⁾	—	190,557
总计	2,759,086		2,402,362		101,813	5,263,261

(1)	使用各种递减余额比率计算的扣除额。

(2)	扣除采用组合直线计算的资产使用年限和单位生产法。

(3)	使用单位生产法计算的扣除额。

(4)	税收损失可以结转并按100%抵扣应纳税所得额。

(5)	在2018年1月1日之前产生的4700万美元的税收损失结转并100%用于应纳税所得额，2018年1月1日之后产生的1.61亿美元的税收损失结转并在每个纳税年度用于80%的应纳税所得额。

财务状况回顾

资产负债表战略

我们定期审查我们对运营资金流的预测是否足以为计划中的资本支出、股息、股票回购以及废弃和填海支出提供资金。在运营预测的资金流预计不足以满足此类支出的情况下，我们将评估我们通过减少某些或所有类别的支出、发行股票和/或债务(包括利用我们现有循环信贷安排的未使用能力借款)来弥补任何缺口的能力。我们有一个长期目标，即实现并保持净债务与来自运营的四个季度往绩资金流的比率约为1.0。

截至2022年12月31日，我们的净债务与运营的四个季度往绩资金流的比率为0.8。我们将继续监测来自运营的预测资金流的变化，并将酌情调整我们的勘探、开发资本计划(和相关生产目标)和资本回报计划，以实现最佳债务水平。

保持强劲的资产负债表是朱砂的核心原则，也将是未来的重点。随着债务削减的继续，我们将计划增加可用于资本返还的自由现金流，同时考虑到其他资本要求。

净债务

净债务对账为长期债务，具体如下：


	截至
($M)	Dec 31,2022	Dec 31,2021
长期债务	1,081,351	1,651,569
调整后的营运资本赤字⁽¹⁾	265,111	9,284
互换美元借款的未实现外汇	(1,876)	(16,067)
净债务	1,344,586	1,644,786

净债务与四个季度来自业务的往绩资金流的比率	0.8	1.8

⁽¹⁾	调整后营运资本是一项非公认会计准则财务指标，并未根据《国际财务报告准则》进行标准化，可能无法与其他发行人披露的类似指标相比。其定义为流动资产减去流动负债，不包括流动衍生工具和流动租赁负债。这个

朱砂能源公司■第24页■2022管理层的讨论与分析

衡量标准用于计算净债务，这是上文披露的一种资本衡量标准。对主要财务报表计量的对账可在本文件的“非公认会计准则和其他具体财务计量”一节中找到。

截至2022年12月31日，净债务降至13亿美元(2021年12月31日-16亿美元)，主要是由于偿还了11.219亿美元的债务，资金来自2022年产生的10.83亿美元的自由现金流。这部分被为收购Leucrotta提供资金的借款、由于美元走强导致的优先无担保票据未实现汇兑亏损5,080万美元以及营运资本变动所抵消。净债务与来自运营的四个季度往绩资金流的比率降至0.8(2021-1.8年12月31日)，原因是受强劲的大宗商品价格推动，来自运营的四个季度往绩资金流增加。

长期债务

在我们的资产负债表上确认的余额如下：


	截至
	Dec 31,2022	Dec 31,2021
循环信贷安排	147,666	1,273,755
2025年优先无担保票据	404,463	377,814
2030年高级无担保票据	529,222	—
长期债务	1,081,351	1,651,569

循环信贷安排

截至2022年12月31日，Vermilion拥有一项将于2026年5月29日到期的银行循环信贷安排，条款和未偿还头寸如下：


	截至
($M)	Dec 31,2022	Dec 31,2021
设施总金额	1,600,000	2,100,000
已支取金额	(147,666)	(1,273,755)
未付信用证	(13,527)	(11,035)
未利用的容量	1,438,807	815,210

2022年4月26日，在发行2030年优先无担保票据的同时，在Vermilion的选择下，该贷款的到期日延长至2026年5月29日(以前为2024年5月31日)，贷款总额降至16亿美元(以前为21亿美元)。

截至2022年12月31日，循环信贷安排受以下财务契约约束：


		截至
金融契约	限值	Dec 31,2022	Dec 31,2021
合并总债务与合并EBITDA之比	低于4.0	0.51	1.61
合并优先债务总额与合并EBITDA之比	低于3.5	0.07	1.24
合并EBITDA计入合并利息支出	大于2.5	27.10	14.78

我们的金融契约包括在我们的循环信贷安排协议中定义的、但在国际财务报告准则中没有定义的金融措施。我们的循环信贷安排协议对这些财务措施的定义如下：

●	合并总债务：包括我们综合资产负债表上分类为“长期债务”、“长期债务的当期部分”和“租赁债务”的所有金额(包括“应付账款和应计负债”中的当期部分，但不包括国际会计准则第17号定义的经营租赁)。

●	综合优先债务总额：不包括无担保债务和次级债务的综合债务总额。

●	综合EBITDA：扣除利息、所得税、折旧、增值和某些其他非现金项目前的综合净收益，经收购一家重要子公司的影响进行调整。

●	利息支出总额：包括归类为“利息支出”的所有金额，但不包括国际会计准则第17号定义的经营租赁利息。

此外，我们的循环信贷安排有与我们在艾伯塔省和萨斯喀彻温省的债务管理评级相关的条款，根据这一规定，如果我们的证券调整后的负债管理评级在一个省低于指定的限额，部分资产报废债务将包括在综合总债务和综合优先债务总额的定义中。如果我们的证券调整后的负债管理评级在超过90天的时间内违反了额外的下限，就会发生违约事件。截至2022年12月31日，朱砂的负债管理评级高于

朱砂能源公司■第25页■2022管理层的讨论与分析

因此，在计算综合债务总额和综合优先债务总额时，没有计入与资产报废债务有关的金额。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，朱砂遵守上述公约。

2025年优先无担保票据

2017年3月13日，朱砂按面值发行了3.0亿美元的优先无担保票据。债券息率为年息5.625厘，每半年派息一次，分别於三月十五日及九月十五日派息一次，并於二零二五年三月十五日期满。作为Vermilion的直接优先无抵押债务，票据具有与本公司现有及未来优先债务同等的偿付权。

优先无担保票据按摊销成本确认，并包括与发行直接相关的交易成本。

Vermilion可以赎回部分或全部优先无担保票据，赎回价格如下表所示，外加任何应计和未付利息，如果在以下每一年的3月15日开始的12个月期间内赎回：


年	赎回价格
2022	101.406	%
2023年及其后	100.000	%

2030年高级无担保票据

2022年4月26日，朱砂完成了4.0亿美元8年期优先无担保票据的非公开发行。债券定价为面值的99.241厘，于2030年5月1日到期，年息率为6.875厘。利息每半年支付一次，分别于5月1日和11月1日支付，自2022年11月1日开始支付。这些票据是Vermilion的优先无担保债务，与现有和未来的优先无担保债务并列。

优先无担保票据按摊销成本确认，并包括与发行直接相关的交易成本。

朱砂可选择在到期前赎回票据，具体如下：

●	在2025年5月1日或之后，Vermilion可能会按以下规定的赎回价格赎回部分或全部优先无担保票据，以及应计和未付利息。

●	在2025年5月1日之前，朱砂可以赎回不超过某些股票发行净现金收益的现金，赎回金额最高可达票据原始本金的35%，赎回价格为票据本金的106.875%，以及应计和未付利息。

●	在2025年5月1日之前，朱砂公司还可能赎回部分或全部债券，赎回价格相当于债券本金的100%，外加“整体溢价”，以及适用的溢价、应计利息和未付利息。


年	赎回价格
2025	103.438	%
2026	102.292	%
2027	101.146	%
2028年及其后	100.000	%

股东资本

下表概述了我们的股息支付历史：


日期	频率	每单位或每股股息
2003年1月至2007年12月	每月	$	0.170
2008年1月至2012年12月	每月	$	0.190
2013年1月至2013年12月	每月	$	0.200
2014年1月至2018年3月	每月	$	0.215
2018年4月至2020年2月	每月	$	0.230
2020年3月	每月	$	0.115
2022年4月至2022年7月	季刊	$	0.060
2022年8月起	季刊	$	0.080

朱砂能源公司■第26页■2022管理层的讨论与分析

2022年第一季度，由于大宗商品价格走强和资产负债表走强，我们宣布了分配固定季度股息的计划。2022年8月，我们宣布将2022年第三季度分配的季度现金股息增加33%。2023年1月，我们宣布计划将季度股息增加25%，至每股0.10美元，从计划中的2023年第一季度分配开始生效。

下表对股东资本变动情况进行了调整：


股东资本	股票(2000年代)	金额
1月1日的余额	162,261	4,241,773
基于股权的奖励的归属	2,578	44,811
为基于股权的补偿而发行的股票	549	13,699
基于既得权益奖励的以股份结算的股息	178	4,377
股份回购	(2,339)	(60,866)
12月31日的结余	163,227	4,243,794

截至2022年12月31日，约有550万笔基于股权的薪酬悬而未决。截至2023年3月8日，约有1.621亿股普通股已发行和流通。

2022年7月4日，多伦多证券交易所批准了我们关于开始正常路线发行人投标的意向通知(“NCIB”)。从2022年6月22日开始，NCIB允许朱砂购买最多16,076,666股普通股，约占其公众流通股的10%

2022年7月6日至2023年7月5日止。

2022年，朱砂根据NCIB购买并注销了234万股普通股，总对价为7170万美元。于2022年年底及于2023年3月8日，Vermilion根据NCIB购入及注销114万股普通股，总代价为2240万美元。

合同义务和承诺

截至2022年12月31日，我们有以下合同义务和承诺：


($M)	不到1年	1-3年	3-5年	5年后	总计
长期债务⁽¹⁾	69,235	533,362	225,861	634,875	1,463,333
租赁义务	46,245	49,730	29,062	8,597	133,634
加工和运输协议	40,267	52,786	23,133	101,629	217,815
购买义务	27,481	4,907	444	285	33,117
钻探和服务协议	5,051	58,122	—	—	63,173
合同债务和承付款总额	188,279	698,907	278,500	745,386	1,911,072

⁽¹⁾	循环信贷的利息假设年利率为6.19%。

⁽²⁾	以外币计价的承诺已使用2022年12月31日的相关即期汇率进行折算。

资产报废债务

截至2022年12月31日，资产报废债务为10.878亿美元，而截至2021年12月31日为10.06亿美元。资产报废债务增加的主要原因是荷兰、法国和加拿大的通胀市场压力增加以及估计的放弃成本增加。这一增长部分被各国较高的无风险费率所抵消。

债务的现值是使用信用调整后的无风险利率计算的，计算方法是将信用利差加上基于长期、无风险的政府债券的无风险利率。朱砂的信用差额是根据该公司在报告期末的预期借款成本确定的。

朱砂能源公司■第27页■2022管理层讨论与分析

用作债务贴现投入的无风险利率和信贷利差如下：


	Dec 31,2022		Dec 31,2021		变化
信贷利差增加至低于注意到的无风险利率	4.5	%	4.9	%	(0.4)	%
特定国家无风险费率
加拿大	3.3	%	1.8	%	1.5	%
美国	4.1	%	1.9	%	2.2	%
法国	3.4	%	0.8	%	2.6	%
荷兰	2.7	%	(0.3)	%	3.0	%
德国	2.5	%	0.1	%	2.4	%
爱尔兰	3.2	%	0.5	%	2.7	%
澳大利亚	4.2	%	1.9	%	2.3	%

使用1.6%至4.2%的通货膨胀率(截至2021年12月31日--1.1%至3.1%)，目前的费用估计数被夸大到估计的放弃时间。

风险和不确定性

原油和天然气勘探、生产、收购和销售业务涉及许多风险和不确定因素，这些风险和不确定因素已影响财务报表，并有可能在未来影响财务报表。下面将进一步讨论这些风险和不确定性。

大宗商品价格

近年来，受供需因素影响，原油、天然气价格波动较大。原油和天然气价格的变化会影响我们产生的收入水平、我们在大宗商品衍生工具上获得的收益和支付的款项，以及我们支付的税收水平。此外，较低的原油和天然气价格将减少我们资本资产的可回收金额，并可能导致减值或减值逆转。

汇率

汇率变动会影响我们确认的加元等值收入和成本。我们的大部分原油和凝析油收入是以美元计价的，因此，加元相对于美元的强势将导致我们收入的加元减少。我们还产生了美元、欧元和澳元的费用和资本成本，因此，加元相对于这些货币的强弱可能会导致我们支付更多加元来支付我们的支出。

此外，汇率变动会影响我们资产和负债的加拿大等值账面余额。对于外币计价的货币资产(如现金和现金等价物、长期债务和公司间贷款)，汇率变化的影响在净收益中作为汇兑损益记录。

产销量

我们的产量和销售量会影响我们产生的收入水平，并相应地影响我们支付的特许权使用费和税款。此外，由于不可预见的情况导致产量或销售量大幅下降，也可能导致减值指标和潜在的减值费用。

利率

利率的变化会影响我们为可变利率债务支付的利息支出，也会影响我们未来获得固定利率融资的能力。

税率和使用费

我们所在司法管辖区的税收和特许权使用费税率的变化将影响我们支付的当前税额和特许权使用费。此外，实质性颁布的税率的变化将影响递延税项资产和负债的账面余额，可能导致递延税项收回或递增递延税项支出。

暴利税和特许权使用费

由于对利润征收暴利税，朱砂面临着税收和特许权使用费的增加。欧盟已对2022年和/或2023年的石油和天然气公司实施了实质性的暴利税，最低税率为33%，计算基础是与2018年至2021年相比，年均应纳税利润增长20%以上。暴利税率已经立法，或者就爱尔兰而言，按照上一节“税收”中的描述宣布了税率。爱尔兰宣布的75%的暴利税率是否会在立法后发生变化仍存在不确定性。

朱砂能源公司■第28页■2022管理层的讨论与分析

此外，对于暴利税是否会在2023年之后继续存在，或者是否可以在朱砂运营的其他司法管辖区制定类似的立法，还存在不确定性。

乌克兰战争

2022年，俄罗斯军事力量入侵乌克兰，导致两国之间发生战争。国家间持续不断的冲突影响了该区域的石油和天然气供应，并导致世界各国对俄罗斯实施金融和贸易制裁，这对宏观经济产生了影响。在截至2022年12月31日的年度信息表格中披露的风险可能会因乌克兰战争而加剧，包括：市场风险，包括石油和天然气价格的波动、汇率的波动、普通股市场价格的波动、对冲安排；监管和政治风险，包括税收、特许权使用费和其他政府立法；融资风险，包括额外的融资、偿债、利率和汇率变动；收购和扩张风险，包括国际业务和未来的地理/行业扩张、收购假设、未能实现先前收购的预期效益。

新冠肺炎

围绕新冠肺炎大流行的严重性和时机的风险程度不断变化；因此，存在重大风险和不确定性，可能对我们的运营产生实质性和不利影响。在截至2022年12月31日的年度信息表中披露的以下风险可能会因持续的新冠肺炎疫情而加剧：与石油和天然气价格波动、汇率波动、普通股市场价格波动和套期保值安排相关的市场风险；与运营成本增加或生产水平下降、运营商业绩和付款延迟以及政府监管相关的运营风险；与获得额外融资的能力、偿债能力以及利率和外汇汇率变化相关的融资风险；以及其他与网络安全相关的风险，因为我们的部分劳动力继续通过远程连接、会计调整、内部控制的有效性以及对关键人员、管理和劳动力的依赖来工作。

除上述情况外，我们还面临影响我们公司和业务的风险因素。有关这些风险因素的更多信息，请参阅我们的年度信息表，可在SEDAR网站www.sedar.com或我们的网站www.vermilion energy.com上找到。

在本MD&A所涵盖的期间内，Vermilion对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对其财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

财务风险管理

为了尽可能减少影响我们业务的风险，我们寻求聘用在特定领域具有经验的人员。此外，我们还为员工提供持续的培训和发展，以进一步发展他们的技能。在适当的情况下，我们会聘请具有相关经验的第三方顾问，以加强我们在某些风险方面的内部能力。

我们认为我们的商品价格风险管理计划是一种保护我们现金流和回报率的保险形式。风险管理计划的主要目标是支持我们的资本返还和内部资本发展计划。商品价格风险管理的水平取决于所承担的债务数额。当债务水平较高时，我们将更积极地通过我们的大宗商品价格风险管理策略来保护我们的现金流。

在执行我们的大宗商品价格风险管理计划时，我们使用包含场外金融结构以及固定和套圈结构的衍生品金融工具来对我们的部分原油和天然气实物生产进行经济对冲。我们对这些活动有严格的控制和指导方针，主要与具有投资级信用评级的交易对手签约。

关键会计估计

根据《国际财务报告准则》编制财务报表需要我们进行估计。关键会计估计是那些要求我们在作出估计时对高度不确定的事项做出假设的会计估计，并且可能在当前期间做出不同的估计，或者估计可能会逐期改变。

资产报废债务的账面价值

资产报废债务的账面价值(截至2022年12月31日为10.878亿美元)是估计未来成本的现值，使用经信贷调整的无风险利率从估计放弃日期贴现。预计未来成本是基于我们对监管要求的评估和我们资产的现状。预计放弃日期以相关资产的储备年限为基础。信用调整后的无风险利率基于适当期限的现行利率，无风险政府债券根据我们估计的信用利差进行调整(参考类似评级的独立石油和天然气生产商发行的债券的交易价格确定)。变化

朱砂能源公司■第29页■2022管理层的讨论与分析

这些估计数的变动将导致资产报废债务和资本资产的账面金额发生变化，并在较小程度上导致未来的积累和消耗费用发生变化。

由于估计放弃日期因应新资料而改变，例如储备寿命假设或法规的改变，估计放弃日期可能会随期间而改变。预计放弃日期增加或减少一年将减少或增加资产报废债务(资本资产抵消性增加)约5,400万美元。

估计的信贷调整后无风险利率可能会根据加拿大和我们所在的国际司法管辖区的市场状况而变化。信贷调整后的无风险利率每增加或减少0.5%，资产报废债务将减少或增加约6480万美元。

企业合并中取得的资本资产的公允价值

在为2022年完成的业务合并准备收购价格分配时，我们估计了收购资产的公允价值。收购中获得的资产主要涉及原油和天然气储量。收购的原油和天然气储量的估计公允价值是根据已探明的储量加上可能储量的现值和预测的商品价格计算的。该等假设的变动，包括所使用的折现率，将会改变已确认的资本资产金额，因此可能会导致收购所确认的商誉或收益上升，以及未来的损耗和折旧费用。

递延税项资产的确认

递延税项资产的确认程度是基于对未来盈利能力的估计。这些估计是基于对未来大宗商品价格的估计和对储备的估计。截至2022年12月31日，递延税项资产余额1.255亿美元与爱尔兰有关。

在爱尔兰，我们预计将使用基于预测准备金和定价的所有税池，尚未确认任何针对递延税项资产的抵销估值额度。定价或成交量下降10%将继续导致不确认任何抵销估值拨备。

损耗和折旧

资本资产被分组为损耗单位，这些单位是特定生产区域内具有相似经济寿命的资产组。损耗单位是为计算损耗和折旧而累计成本的最低水平的分解。

每一耗竭单位的账面净值乃参考期间的产量与总的已探明及可能储量的比率，并计及将适用储量投入生产所需的未来开发成本，按单位生产法计算。

对储备估计作出的关键判断，如储备的修订、预测商品价格、汇率、资本或运营成本的变化，将影响一段时期内记录的损耗和折旧额。

现金产生单位的预计可回收金额

在每个报告期，我们评估我们的CGU以确定减值或减值逆转的指标。如果确定了减值或减值逆转的指标，我们估计CGU的可收回金额。在确定是否存在减值或减值逆转指标时需要做出判断，在确定CGU的可收回金额时也需要做出判断。任何关键判断的变化，如修改储备、预测商品价格、汇率、资本或运营成本的变化，都将影响估计的可收回金额。

2022年第一季度，由于预测油价上调，我们的加拿大-萨斯喀彻温省和法国-新科米亚CGU出现了减值逆转指标。根据减值冲销指标，本公司对已确认的CGU进行减值冲销计算，并使用公允价值减去出售成本来确定可收回金额，其中考虑了来自已探明加上可能准备金的未来税后现金流和12.0%的税后贴现率。根据已完成的减值冲销计算结果，可收回金额被确定大于测试的CGU的账面价值，并记录了144.4百万美元(扣除递延所得税支出净额)的减值冲销。假设税后折现率增加1%将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值拨备减少1.23亿美元，而收入减少5%(由于商品价格预测或储备估计减少)将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值拨备减少2204百万美元。

2021年第四季度，由于大宗商品价格上涨和企稳导致现金流估计增加，我们的法国-新科米亚CGU出现了减值逆转指标。根据减值冲销指标，本公司对已确认的CGU进行减值冲销计算，并使用公允价值减去出售成本来确定可收回金额，其中考虑了来自已探明加上可能准备金的未来税后现金流和12.0%的税后贴现率。根据完成的减值冲销计算结果，可收回金额被确定大于测试的CGU的账面价值和1,770万美元(扣除净额620万美元

朱砂能源公司■第30页■2022管理层的讨论与分析

已记录减值冲销的递延所得税支出)。假设税后折现率增加1%将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值拨备减少640万美元，而收入减少5%(由于商品价格预测或储备估计减少)将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值拨备减少1,290万美元。

2021年第三季度，由于预测天然气价格上涨和企稳，我们的爱尔兰CGU出现了减值逆转指标。根据减值冲销指标，本公司对爱尔兰CGU进行减值冲销计算，可收回金额采用公允价值减去出售成本，其中考虑了来自已探明加上可能准备金的未来税后现金流和12.0%的税后贴现率。根据已完成的减值冲销计算结果，可收回金额被确定大于账面价值，并记录了1670万美元(扣除递延所得税支出净额)的减值冲销。假设税后贴现率增加1%将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值560万美元，而收入减少5%(由于商品价格预测或储备估计减少)将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值2480万美元。假设税后贴现率增加1%或收入减少5%(由于商品价格预测或准备金估计减少)不会影响所记录的减值冲销金额。

2021年第二季度，由于预测石油和天然气价格上涨和企稳，我们的艾伯塔省、萨斯喀彻温省、德国、爱尔兰和美国CGU出现了减值逆转指标。根据减值冲销指标，本公司对已确认的CGU进行减值冲销计算，并使用公允价值减去出售成本来确定可收回金额，其中考虑了来自已探明加上可能准备金的未来税后现金流和12.0%的税后贴现率。根据已完成的减值冲销计算结果，可收回金额被确定大于测试的CGU的账面价值，并记录了460.4百万美元(扣除递延所得税支出净额)的减值冲销。假设税后折现率增加1%将减少测试资产的估计可收回金额，并导致较低的减值拨备1168百万美元，而收入减少5%(由于商品价格预测或储备估计的减少)将减少测试资产的估计可收回金额并导致较低的减值拨备254.9百万美元。

2021年第一季度，我们的澳大利亚、艾伯塔省、萨斯喀彻温省和美国CGU出现了减值逆转指标，这是由于预测原油价格与计入减值费用时的2020年相比有所上升和稳定。作为减值冲销指标的结果，本公司对已确认的CGU进行了减值冲销测试，并使用公允价值减去出售成本来确定可收回金额，其中考虑了来自已探明加上可能准备金的未来税后现金流和12.0%的税后贴现率。根据已完成的减值冲销计算结果，可收回金额被确定大于测试的CGU的账面价值，并记录了492.2百万美元(扣除递延所得税支出净额)的减值冲销。假设税后折现率增加1%将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值拨备减少1.464亿美元，而收入减少5%(由于商品价格预测或储备估计减少)将减少测试资产的估计可收回金额并导致减值拨备减少2.856亿美元。

表外安排

我们没有达成任何会对我们的财务状况或经营结果产生重大影响的担保或表外安排。

网络安全

朱砂有一个信息安全培训和合规计划，至少每年完成一次。在过去的三年里，我们没有经历过网络安全漏洞。

最近采用的会计公告

截至2022年12月31日，朱砂没有采用任何新的会计声明。

健康、安全和环境

我们致力于确保我们的活动以保护员工、承包商和公众的健康和安全的方式进行。我们的HSE愿景是始终如一地贯彻我们卓越、信任、尊重和责任的核心价值观。我们的目标是通过确保我们的积极主动的文化和行为创建一个高度可靠的组织，使HSE完全融入我们的业务-这是我们的生活方式，从而创建一个没有事故的工作场所。我们的口头禅是HSE：每个人。到处都是。每天都是。

朱砂能源公司■第31页■2022管理层的讨论与分析

朱砂寻求保持符合或超过监管要求和行业标准的健康、安全和环境实践和程序。我们的所有人员都应按照既定的条例和程序安全工作，我们寻求减少对陆地、水和空气的影响。在2022年期间，我们：

●

围绕HSE文化、沟通和知识管理、管理系统、环境和运营管理以及健康等5个关键重点领域保持明确的优先事项；

●

通过关键绩效指标的制定、分析和报告，完成持续的HSE绩效监测；

●

继续对我们的事件和险些发生的事故进行全面调查，以确保找出根本原因并有效实施纠正行动；

●

致力于实现我们最新的HSE战略，并进一步加强我们的可见的积极领导计划；

●

完成了全组织全面的HSE管理体系评估；

●

完成差距评估和行动计划，作为我们工艺安全管理系统实施的一部分；

●

完成了我们的4个^这是HSE感知调查，分析结果并制定行动计划；

●

继续加强“朱砂高5”，这是一项个人安全意识倡议，旨在确保前线工人的安全；

●

推进加拿大能源安全和国际石油和天然气生产商的救生规则实施和能力发展；

●

提交了我们的CDP水和气候报告；

●

通过减少、回收和回收来管理我们的废品；

●

通过退役、放弃和回收油井租约和设施来减少长期环境责任；

●

继续制定针对环境敏感地区的强有力的危险识别和风险缓解方案；

●

进行审计、管理检查和员工观察，以衡量合规情况、识别潜在危险并采取降低风险的措施；以及

●

评估我们的绩效管理标准在多个业务部门的有效性。

我们是几个与环境、健康和安全有关的组织的成员，包括许多区域合作社和协同小组。在利益相关者关系领域，我们致力于与环境利益相关者和社区建立长期关系。

与气候有关的财务披露工作队(TCFD)

环境、社会和治理(ESG)

作为一家国际公司，朱砂负责任地生产基本能源，同时为我们的利益相关者提供长期价值。我们相信，将可持续发展原则整合到我们的业务中可以增加股东回报，增加发展机会，降低长期风险，并支持包括我们所在社区在内的关键利益相关者的福祉。

Vermilion在可持续发展绩效和信息披露方面确立了领先地位，于2014年推出了我们第一份CDP气候提交和可持续发展报告，数据截至2012年，与全球报告倡议(GRI)保持一致。此后，我们采纳了气候相关财务披露特别工作组(TCFD)、可持续发展会计准则委员会(SASB)和国际可持续发展准则委员会(ISSB)的建议。

特别是，我们将TCFD框架应用于气候和其他与可持续性有关的风险和机会的管理。这承认了针对气候的披露的重要性，同时反映了它与其他与环境有关的风险和机会、安全和社区参与等社会因素以及治理问题的交集。我们的指数如下：


● 治理		资料通告
● 战略		年度报告MD&A
● 风险管理		年度报告MD&A
● 指标和目标		年度报告MD&A
● 气候综合报告(TCFD)		Www.vermilionenergy.com/sustainability/reports/

可持续发展与气候相关战略

朱砂理解我们利益相关者的期望，即我们以负责任和道德的方式提供强劲的财务业绩。因此，我们按照以下顺序调整我们的战略优先事项：

●

我们工作人员和直接或间接参与我们业务的人员的安全和健康；

朱砂能源公司■第32页■2022管理层的讨论与分析

●

保护环境是我们的责任。我们遵循1992年联合国《关于环境与发展的里约宣言》提出的预防原则，将环境风险作为我们发展决策标准的一部分，并在我们的业务中不断寻求改善环境绩效；以及

●

通过专注于整个业务的卓越运营取得经济成功，这包括技术和流程卓越、效率、专业知识、利益相关者关系以及对员工、承包商、合作伙伴和供应商的尊重和公平待遇。

为了反映这些优先事项，我们有目的地将朱砂置于能源转型中。我们的情景分析一直表明，朱砂通过专注于负责任的能源生产：安全、可靠和具有成本效益，可以做出最大贡献。我们的《可持续发展报告》提供了更多详细信息，请访问www.vermilion energy.com/可持续性网站。

朱砂能源公司■第33页■2022管理层的讨论与分析

描述与可持续性和气候有关的风险和机会，以及影响

鉴于环境和社会问题的交集及其在不同时间范围内的影响，我们确定了短期(0-3年)、中期(3-6年)和长期(6-50年)范围内与气候有关的风险和机会。我们将在下文中介绍这些措施及其对公司和财务的潜在影响(使用情景分析、成本预测和我们的排放长期规划工具等流程进行评估)，以及我们由此产生的管理方法，包括设备升级和资本分配等操作。我们的年度气候变化和水安全报告提供了更多信息，包括这些风险和机会在价值链中的位置：见www.vermilionenergy.com/sustainability/reports/.


类别/发行	对影响的描述	潜在的财务影响	管理方法
短期过渡风险(0-3年)
政策和法律：提高温室气体排放定价例如碳税	短期影响主要在加拿大和爱尔兰。加拿大联邦温室气体污染定价法案将2022年的碳税税率定为每吨二氧化碳50美元，到2030年将升至170美元。各省对该法案的回应减轻了我们的风险敞口，包括艾伯塔省的技术创新和减排(TIER)法规和萨斯喀彻温省的基于产出的定价体系(OBPS)。我们在爱尔兰的业务受欧盟ETS和爱尔兰碳税制度的约束。更长期的影响取决于碳定价对政府政策变化的脆弱性。我们注意到欧盟、加拿大和美国在政治上将重点放在以气候为重点、同时也对劳工做法等社会正义问题做出回应的“新冠肺炎”经济复苏上。	随着我们最近对蒙特尼的收购，我们在加拿大的碳税负担在2022年增加到大约70万美元，预计在短期内将超过100万美元/年。我们的爱尔兰欧盟ETS负债预计在2022年约为80万美元，2025年增加到约260万美元，2030年增加到350万美元。在此期间，爱尔兰的碳税负担预计将增加约0.1亿美元/年。所有的负债估计都是净朱砂。	我们自愿选择了艾伯塔省的层级法规，该法规根据Vermilion正在实施的减排活动提供税收豁免。我们正在努力降低我们业务的能源和排放强度，这是管理这一风险不可或缺的一部分，包括我们宣布的2021年两个减排目标。朱砂继续监督和遵守税务要求，聘请外部主题专家和内部工程、资产完整性、优化、健康安全和环境以及可持续发展方面的专家来评估我们的运营。

政策和法律：加强排放和其他ESG报告义务	气候和其他ESG报告义务正在迅速演变，朱砂可能受到欧洲可持续发展报告标准、美国证券交易委员会气候相关披露规则和加拿大证券管理人气候相关披露规则的约束，其中大部分规则建立在TCFD、SASB和国际可持续发展标准委员会的工作基础上。虽然Vermilion现有的与可持续性相关的披露为遵守这些拟议的规则提供了良好的基础，但监测发展和回应最终版本，特别是提高审计水平的潜在要求，都是有成本的。对朱砂的影响将是每个京东方的净收益减少，这是因为员工时间和系统开发和实施的费用增加。	财务影响是与管理和量化排放以满足新的报告要求相关的业务成本增加，以及与报告和审计义务相关的行政成本增加。这笔钱被纳入了朱砂的预算，目前估计每年为50万美元。	我们所有业务部门的法规都受到持续监控，并每年使用假设/情景规划来评估风险。在加拿大，我们于2021年实施了外部排放数据收集软件，以支持不断发展的监管格局。朱砂还与利益攸关方就排放报告义务进行接触。对这一风险的管理融入了朱砂的运营和我们的ERM。此外，我们预计将在2023-2024年实现排放数据收集、汇总和计算流程的自动化，同时确保所有ESG数据点的审核就绪流程与拟议的监管要求保持一致。

朱砂能源公司■第34页■2022管理层的讨论与分析


类别/发行	对影响的描述	潜在的财务影响	管理方法
政策、法律和技术：对现有产品和服务的授权和监管，以及排放法规的变化；以及市场和声誉：改变客户行为	Vermilion的业务受到地区法规变化的影响，这些变化导致设备要求发生变化，例如工程和设备改造，以减少碳排放和/或标准空气污染物的排放。最有可能的短期影响是加拿大减少甲烷排放的法规，法国减少燃烧的法规，荷兰减少NOx的法规。从宏观角度来看，地缘政治影响(如乌克兰战争)加剧了政府和消费者在能源安全与能源转型的必要性上的分歧。我们预计，短期内对石油和天然气的需求将保持强劲，同时监管其生产的安全和环境法规将会增加。我们已经确定这些风险是相互关联的，在短期内存在；然而，它们也应该被视为中长期风险。	为符合现有的甲烷减排法规，运营方面的变化预计将在大约6小时内完成。短期内150万美元，与在法国消除常规燃烧相关的费用将在2023年继续审查。遵守拟议法规的成本尚未确定，这将取决于该框架的最终版本。加拿大拟议的监管框架旨在减少石油和天然气甲烷排放，以实现到2030年减少75%的目标。	朱砂正在密切关注监管和市场变化，以确保其在不断变化的条件下保持弹性的方法仍然是合适的。根据我们的游说披露，我们就拟议的法规向各国政府提供反馈，并分配资源，包括人员和资本，以确保所需的业务变化能够有效地采取行动。在短期内，在加拿大将通风设备与燃烧的基础设施捆绑在一起是解决这一风险的项目的一个例子；在荷兰，我们使用了NOx洗涤器，并购买了NOx证书以符合新的法规。我们正在进行的主动降低我们业务的能源和排放强度的努力是管理这一风险不可或缺的一部分，包括我们宣布了2021年的两个减排目标，以及我们在2022-2023年为建立明确的到2050年净零排放计划和2030年减排目标所做的工作。我们还与外部合作伙伴合作，进一步实施和开发对公司经济有利的减排技术，部分原因是潜在的碳信用产生。基于利益相关者的参与，Vermilion认为，第三方对我们运营的独立评估是展示我们负责任的基本能源生产方法的重要工具。因此，我们已经为我们在加拿大的3个地点寻求并获得了公平原产地责任天然气生产商认证，在法国获得了AFNOR CSR承诺标签，在爱尔兰获得了商业负责标志。

中期实物风险(3-6年)
急性：龙卷风和洪水等极端天气事件的严重性增加	Vermilion拥有并运营澳大利亚西北部Wandoo油田的海上平台，共同拥有并运营爱尔兰海岸外的Corrib项目，并拥有并运营法国西南部沿海地区的油田。极端天气事件有可能直接影响我们的离岸业务，导致停机或基础设施受损，并可能影响我们合作伙伴的下游处理能力，导致我们产品的分销和销售受到限制。	根据Wandoo平台的价值和万年一遇的气旋事件，与恶劣天气事件造成的损失相关的财务影响估计为2.74亿美元(保险前的总影响)。与极端天气事件的潜在损害相关的第三方成本没有被跟踪。	朱砂将保险作为一种缓解措施，以减少因恶劣天气事件对我们资产造成的损害所造成的财务影响。我们也有一个强大的资产完整性计划，将我们的海上设施维护到它们最初的5类飓风强度的设计规格。我们还制定了监测和准备龙卷风的协议，并在恶劣天气造成资产受损的情况下投资于我们的应急能力。

朱砂能源公司■35页■2022管理层讨论与分析


类别/发行	对影响的描述	潜在的财务影响	管理方法
长期过渡风险(6-50年)
技术：用较低排放选择取代现有产品和服务	尽管我们认为石油和天然气的需求在中短期内保持强劲，但随着能源转型的发展，以及各种可再生能源选择的替代方案在技术和经济上变得可行，对石油和天然气的需求很可能最终会下降。这可能会影响我们产品的长期需求，2030年后对石油的需求，甚至更远对天然气的需求。正如2021年和2022年所证明的那样，至关重要的是，在能源过渡期间保持充足的石油和天然气供应，以提供可获得性和可负担性。	鉴于能源转型的不确定时间表和进展，以及供需动态，我们没有使用财务预测来衡量影响。然而，我们正在使用我们的情景分析来确定潜在的机会，以降低我们产品的风险。	根据我们的情景分析，我们确定了探索新的和不断发展的技术和流程的必要性，以确定在传统能源和可再生能源生产方面是否适合我们的业务。我们正在通过我们在利用产出水生产地热能方面的既定记录来追求这一点，我们在工程、地球科学和钻探方面的内部专业知识特别适合这一点。我们还投资于其他领域的早期研发，如沼气和将传统石油和天然气资产转换为地热和氢气生产，以更好地了解长期潜力。

长期的身体风险(6-50年)
慢性病：极端温度的变化，包括平均温度的上升	冬季/夏季经历的极端温度的减少或增加(即较低的季节最低温度，较高的季节最高温度)可能会导致安全生产所必需的各种设备以及额外设备(例如建筑加热器、管线式加热器)的燃料气增加。这将需要额外的资源(基础设施)，并增加我们的碳足迹。极端温度还有可能增加与钻井、完井和修井作业相关的资本成本，原因是时间延长、生产率下降、设备故障等。	例如，季节性低谷(冬季变暖)的全面增加将通过减少获得土地的能力和增加建筑资本需求，对Vermilion更北部的陆上业务产生直接影响。每年的财务影响很难量化；然而，根据Vermilion的经验，最重大的财务影响将来自钻探或完井地点的关闭。据估计，每延误一天，成本将为50万美元。	由于极端天气无法控制，朱砂使用我们的管理系统和流程来保护我们的工人、承包商和公众的健康和安全，并保护环境免受不利影响。例如，我们尽可能通过使用多井垫减少了与访问远程资产相关的潜在影响。这将大大减少在出现有限霜冻天数的情况下的资本考量。每个与天气有关的风险都是在个案的基础上进行评估的。

慢性病：降水模式的变化和天气模式的极端可变性	朱砂拥有内陆、沿海地区和近海的资产，在这些地区，降雨量的变化可能会因干旱或洪水而对运营产生负面影响。洪水可能会导致进入地点/设施的途径受到限制，并对我们的公司总部构成风险。或者，干旱条件可能会影响地表水和/或地下水的可获得性，朱砂在一定程度上依赖于地表水和地下水进行钻探和完井活动。这可能会增加将新基础设施投入生产的时间和资本成本，从而对预测的增长产生负面影响。	单一时间事件(即野火)的财务影响已根据具体情况进行了评估，并被认为是实质性的(影响>1,000万美元)。朱砂维持保险，以减轻与降水有关的极端事件(如野火、洪水)的潜在影响。	由于这些事件不在朱砂的控制范围之内，我们采取一切可能的措施，确保对极端天气事件做出有效的紧急反应，以确保保护我们的工人、承包商和公众的健康和安全，保护环境，并限制事件的经济影响。在长期极端降水事件或干旱的情况下，朱砂将实施水管理计划，以减少我们对淡水资源的依赖，以限制对运营的潜在影响。

慢性病：海平面上升	朱砂在荷兰拥有和运营资产，我们在那里评估了与海平面上升相关的潜在风险。由于洪水、运输困难和供应链中断等问题，这可能会对我们的运营产生实际影响。海平面上升还构成与地下水盐碱化有关的威胁。	我们估计，由于一场10000年一遇的极端潮汐/极端风事件，海平面上升可能会对我们位于荷兰的主要天然气加工设施Garijp(GTC)的保险前造成571万美元的财务影响。	除了常规的护堤保护外，如果水位上升到导致我们的主要设施之一暂时被海水入侵的水平，则没有可用的措施来保护朱砂在荷兰的资产。根据朱砂对未来5年发生这些事件的概率的评估，朱砂已经接受了这一水平的风险敞口。朱砂目前在我们的年度风险管理流程中包括对这一风险的审查。

朱砂能源公司■第36页■2022管理层的讨论与分析


类别/发行	对影响的描述	潜在的财务影响	管理方法

短期机会(0-3年)
产品和服务，以及恢复力：通过研发和创新开发新产品和服务；参与可再生能源项目	由于与低碳产品替代直接相关的长期过渡性风险，我们有机会参与这些产品的开发。这有可能重新利用我们现有的基础设施来提供替代产品，如沼气或氢气，或开发新产品，如地热能，创造新的收入来源。这种机会的一个例子是地热，我们正在石油业务中从产出的水中提供热量，以发展我们业务附近的可持续农业和住宅项目。	由于这一机会处于评估的早期阶段，很难量化其财务影响，但估计每年的收入和投资回报高达2.0亿美元。还存在进行重大成本调整的可能性，因为将重新调整预定放弃的资产的用途，使其能够继续发电。	我们正在利用我们的技术专家和伙伴关系，在确定替代能源和可再生能源项目时，为它们提供投入。开发低排放产品/服务的一个例子是我们与Avenia在法国的行业合作伙伴关系，以扩大地热生产在石油生产中的使用，以及德国的一个地热协会。我们还制定了批准将这些想法转移到我们的朱砂机会开发流程中的标准，这为考虑和实施此类项目提供了明确的大门和标准。

产品和服务：进入新市场	通过对《防污公约》附件VI的修正，制定了到2030年将单艘船舶排放减少30%的更严格的全球措施，于2020年1月1日生效，将船用燃料的含硫量限制在最高0.5%。Vermilion的澳大利亚Wando设施每天生产4,500桶低硫原油，满足炼油厂在短期内满足IMO法规的需求。	Vermilion保守地预计，在未来三年内，其Wandoo生产的溢价将达到10美元/桶，累计增量收入为4930万美元。	朱砂继续为我们的低硫生产进入当地市场，同时探索地区以扩大我们的业务。我们的营销小组确保朱砂在数量、交货日期和原油质量方面履行与我们买家的合同义务。

产品和服务：使业务活动多样化的能力；消费者偏好的转变	朱砂维持着多样化、稳定的全球石油和天然气资产组合。我们安全和有社会意识地开发能源资源的良好记录为获取和开发这些资源提供了机会。我们认为，我们对可持续发展的承诺是我们业务的核心，这为我们的组织提供了对排放量化和管理的重要关注。随着消费者越来越多地意识到并参与选择他们的能源和相关的碳强度，我们相信朱砂将继续是首选，为我们提供同行组织无法获得的机会。	消费者偏好变化带来的财务影响很难量化。我们预计有两个不同领域的收入机会。(1)在消费者选择优质能源产品时，这些产品要求的价格高于市场上其他能源的价格；目前我们估计，从长远来看，溢价定价的潜在影响为每京东方1-5美元，或基于2022年产量水平的1美元/年31.1美元/年。(2)进入更严格的市场，以我们在环境和可持续发展方面的表现为支撑。朱砂已经进入德国、匈牙利、克罗地亚和斯洛伐克的石油和天然气业务，我们的可持续业绩为我们提供了支持。	基于利益相关者的参与，Vermilion认为，第三方对我们运营的独立评估是展示我们负责任的基本能源生产方法并产生溢价的重要工具。因此，我们已经为我们在加拿大的3个地点寻求并获得了公平原产地责任天然气生产商认证，在法国获得了AFNOR CSR承诺标签，在爱尔兰获得了商业负责标志。我们目前正在评估扩大这些认证的潜力。

中期机会(3-6年)
能源：参与碳市场	根据2021-2030年生效的修订后的欧盟ETS指令，预计在世界各地，朱砂的一些可持续发展计划产生的抵消信用将有活跃的市场和消费者。限额和交易计划的这一转变可能会为Vermilion提供机会，通过我们在法国的地热热电联产项目产生经认证的能源削减/抵消信用；然而，当前的碳市场正在经历重大波动，包括对自愿市场的声誉影响。	由于当前市场的波动，朱砂没有考虑任何短期财务影响。	我们将继续评估我们所有业务中各种减排项目的认证抵销额度所能提供的好处。有可能产生信用的项目包括法国的四个地热联合生产项目。Vermilion的项目评估框架适用于每个确定的机会，包括与排放抵消相关的考虑因素。

朱砂能源公司■第37页■2022管理层讨论与分析


类别/发行	对影响的描述	潜在的财务影响	管理方法
长期机会(6-50年)
产品和服务：消费者偏好的转变	根据《加拿大环境保护法》，根据加拿大和艾伯塔省政府以及与COP21有关的能源公用事业公司所作的承诺，有一项减少燃煤发电排放的承诺。在此基础上，随着艾伯塔省的一些发电设施接近使用寿命，由于联合循环燃气轮机(CCGT)发电的使用增加，对天然气的需求可能会增加。	这一监管变化对天然气定价的短期影响预计较低，中长期内将增加到中等水平。一旦这些规定生效并进入执行期，就有可能对天然气的适销价和需求产生影响。作为一家天然气和石油生产商，朱砂将从我们加拿大业务的天然气市场价格上涨中受益。	随着我们进一步进入能源转型，我们预计天然气作为一种碳密集度低于其他选择(即煤炭)的燃料将发挥重要作用。朱砂继续专注于识别资源和资产，在这些资源和资产中，我们有机会应用我们行业领先的专业知识来优化生产，同时减少排放。我们实现这一机会的战略的一个例子是我们在艾伯塔省的资产基地，其中目前包括一个大型富含液体天然气业务。朱砂的营销团队还在积极寻求我们天然气生产的各种选择，使朱砂能够在生产上实现最佳的净收益。

能源：向分散能源发电转变	世界各地使用的能源的碳强度与能源产品的生产地有直接关系。Vermilion的业务部门结构支持能源产品在当地市场的生产和分销。与非本地能源相比，这一战略大大减少了我们能源的碳足迹。	分散能源生产的长期财务影响将取决于能源过渡的速度与能源安全需要之间的平衡。因此，我们认为目前无法预测财务影响。	朱砂继续评估我们在哪里可以进入当地市场进行生产，同时探索地区以扩大我们的业务。过去几年为实现这一机遇而采取的行动包括改变我们的结构、我们的战略目标和我们的运营发展计划，以支持Vermilion作为分布式能源供应商，以及在能源产量相对于消费相对较低的地区(如匈牙利)的勘探和开发计划。

公司战略的弹性

我们所有运营区域的国家都实施了支持世界经济低碳未来的政策，这与1.5-2C或更低的情景一致。作为一家全球能源生产商，我们在这一过渡期间为安全、可靠和负担得起的能源供应做出贡献；因此，我们的战略基于我们的风险和机会识别，这反过来又有助于我们的重要性分析。这一分析基于双重实质性，考虑了基于外部和内部影响的问题。董事会和高级领导层在我们的情景分析中使用了这些分析。朱砂使用了世界经济论坛上的两个能源转换方案。这些比较了基于投入的渐进式和快速低碳转型，这些投入包括国际能源署的新政策情景(渐进式)和可持续发展情景(快速)，这符合《巴黎协定》将全球气温上升控制在1.5摄氏度至2摄氏度的目标。朱砂考察了影响转型速度的关键因素-包括新能源技术的影响；采用的潜在速度；政策和监管的预期变化；以及印度等新兴市场路径-以及可能影响公司的由此产生的因素，包括经济(需求、供应、消费者行为和能源成本)、技术进步、资本可获得性、政府政策；和公司声誉。其中，政府政策被认为在中短期内最具影响力。

我们将这些发现应用到朱砂的2050年及以后的战略中，如下所述。特别是，情景分析导致我们制定了两个与排放相关的目标，这两个目标是在2021年宣布的：到2050年我们自己的业务实现净零排放的雄心勃勃的承诺，包括范围1和范围2的排放，以及到2025年将我们业务的范围1的排放强度降低15%至20%的近期目标，使用2019年的基准年。有关详细信息，请参阅下面的度量和目标。

2022年，我们通过制定实现净零的高级别办法进一步推动了这一承诺，其中包括：减少排放；通过用低强度生产取代报废油田来转换生产；适应碳捕获和储存以及可再生能源等新技术；以及--在没有其他选择的情况下--谨慎地采取抵消办法。我们正在制定2023年的这一计划，包括建立我们2030年的下一个减排目标。

朱砂能源公司■第38页■2022管理层讨论与分析

总体而言，我们确保我们在各种情况下的应变能力的战略依赖于三项战略活动：

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专注于高效和负责任的石油和天然气生产，将排放视为潜在的能源来源：

低碳燃料。自2012年以来，我们已将生产结构转向天然气，作为一种比其他化石燃料更清洁的燃烧燃料。我们还尽可能在生产国销售我们的燃料，减少与向消费者运输燃料相关的碳足迹，同时提高国家能源安全。

对社会负责的燃料。我们致力于确保我们的产品以对环境和社会负责的方式生产，尊重工人权利和社区参与。我们在一些地区开展业务，这些地区以其与石油和天然气勘探和开发有关的稳定、完善的财政和监管政策以及强有力的健康、安全、环境和人权立法而闻名。

透明度和报道。我们在报告温室气体排放、能源使用和其他关键环境指标方面建立了良好的记录，这支持了我们的减排目标。

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实施技术和经济上可行的减排方案，包括燃烧、燃烧、排放和逃逸排放：

更高的能效。许多能源和运营效率倡议是齐头并进的，这反过来又有助于我们将碳足迹降至最低，并减少温室气体排放。

降低温室气体排放强度。我们致力于减少与我们的生产相关的温室气体排放，特别是甲烷。

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探索新的和不断发展的技术和流程，以确定我们的业务在传统能源和可再生能源生产方面的协同适用性：

替代能源。我们正在继续发展我们的知识和对替代能源的使用，包括地热能源，我们在工程、地球科学和钻探方面的内部专业知识特别适合于这些能源。这项工作是从我们产出的水的地热潜力开始的，支持循环经济模式，保护、再利用和循环利用资源，以更好地保护我们的环境。它还扩展到沼气和将传统石油和天然气资产转换为地热和氢气生产等领域。

此外，我们还确定了我们的可持续发展战略的另外两个支柱，它们是管理与可持续发展和气候相关问题所不可或缺的：

守恒

我们致力于减少运营对我们的影响，首先是所有业务部门的监管合规性。我们的保育工作进一步集中在三个方面：

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水：我们认识到水是一项基本人权，是我们社区中许多利益攸关方共享的重要资源。因此，我们致力于保护我们作业地区的水源的供应和质量，具体措施如下：

主动预防危害，支持健康的地表水和地下水水体

将饮用水和淡水使用量减少到实际最低水平，以及

对水采取生命周期和循环经济的方法，探索重复使用和循环利用生产水等产品的机会

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资产报废义务：我们正在调整我们的长期资产报废义务管理，以包括振兴或重复使用资产，以造福于我们的环境和社区。

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生物多样性：我们通过主动识别生物多样性风险和机会，并实施相关计划，专注于保护我们周围的物种和栖息地。

社区

我们的社区由各种各样的人和组织组成，但他们有一个关键的共同点：他们都非常关心我们为当地业务带来的安全、环境管理和企业公民身份。此外，我们的人民非常关心他们的社区--无论我们在那里工作还是生活在那里，这些都是我们称之为家的地方。因此，我们管理我们的运营和关系，以表明我们致力于成为负责任的生产商和宝贵且值得信赖的邻居和商业合作伙伴，包括：

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在安全和对环境负责的业务方面的透明度，包括我们对当地社区的潜在影响

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与我们的社区保持牢固、真诚的关系，在尊重、倾听和开放的基础上参与，以及

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创造以地方经济和社会发展为重点的共享价值

朱砂能源公司■第39页■2022管理层讨论与分析

可持续性与气候相关风险管理

识别、评估和管理与可持续性和气候有关的风险的过程，以及

融入公司的企业风险管理(ERM)系统

与可持续性相关的风险和机会，包括与气候相关的风险和机会，被整合到全公司范围内的多学科风险识别、评估和管理流程中，作为我们基于特雷德韦委员会(COSO)框架的赞助组织委员会的企业风险管理系统的一部分。这提供了一种综合的方法来管理影响战略和绩效的风险，包括运营、市场和金融、信贷、组织、政治、监管合规、战略和声誉以及可持续发展类别。我们的可持续性重要性分析评估对公司和我们的主要利益相关者都有影响的问题，通过我们的财务、HSE和可持续发展团队之间的合作，使用企业风险登记册将其整合到我们的ERM系统中。

总体而言，风险管理是董事会和执行委员会的责任，基于自上而下、自下而上的方法，让所有工作人员参与进来。自上而下从我们的董事会及其委员会开始，具有明确的职权范围，包括监督识别和管理特定风险类型的分配。我们的执行委员会将此转化为行动，通过执行相关政策和程序审查和管理机构风险管理进程。我们的员工帮助制定系统、标准和程序。自下而上是员工如何实施、维护和改进风险管理流程，将风险缓解流程应用于我们业务的每一个部分。

风险由我们公司的关键员工识别，包括我们的运营、财务、健康、安全和环境、经济、政府和公共关系以及公司、业务部门和资产层面的可持续发展团队。这些员工拥有丰富的经验，并使用广泛的投入，包括运营和设施评估、技术和研究报告、外部利益攸关方组织、政府政策和法规变化、行业倡议、社区和土地所有者以及非政府实体。

结果被纳入我们的企业风险登记册，这提供了一个一致的框架，以确保我们的重大风险的有效跟踪和沟通。使用我们的风险矩阵作为优先排序工具，团队评估严重性、可能性、发病速度和脆弱性，每个因素的等级从1到5，根据人力、环境、财务、社会许可证和网络安全影响进行描述。还对每个风险案例进行了评估，以确定可持续性或与气候有关的风险在哪里是一个促成因素。每年至少向高级管理层、执行委员会和董事会及其各委员会提供结果，由他们进一步评估风险，包括相互依存关系。

我们的风险管理方法侧重于将风险降低到合理可行的最低水平，接受风险，和/或控制风险(如为风险提供保险)。例如，如果不可能直接缓解(例如极端温度的变化)，我们将调整我们的业务流程以减少潜在影响(例如改变工作时间以避免中午极端炎热)。在其他情况下(例如洪水风险增加)，我们可能会采取措施防范风险(例如洪水控制)，同时也为我们的运营投保。

为了支持气候风险识别和管理，我们开发了碳责任评估工具，范围1为每个业务部门的排放量化和监管信息。我们在已实现成本和影子定价的基础上评估了碳的价格，并确定了我们所有运营区域可能的碳定价方案。该工具为开发所有业务单位的碳责任风险案例提供了基础，支持持续识别碳机会，并支持业务发展、税收审查和边际减排成本曲线准备等活动。2022年，我们在这种方法的基础上开发了我们的排放长期规划工具。这是基于我们的长期生产计划工具，使我们能够预测排放量、碳税和各种减排项目的影响。这为我们在生产、资本配置和并购方面的决策提供了支持。

可持续性和与气候有关的指标和目标

用于评估与可持续性和气候相关的风险和机会的指标

我们的可持续发展报告(www.vermilion energy.com/可持续性)继续描述重大的经济、环境、社会和治理措施，这些措施是参照TCFD、SASB和GRI报告的。这些措施包括但不限于：

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气候：能源消耗和强度；可再生能源的投资和发电；温室气体排放和强度，包括燃烧和排放，以及避免排放；取水，包括从基线水压力高的地区取水和排放。

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环境：废物产生和管理；资产完整性和溢出；环境投资

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社会：健康和安全；人；和社区投资

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治理：伦理

朱砂能源公司■第40页■2022管理层的讨论与分析

这些指标有助于我们在CDP Climate以及标普全球企业可持续发展评估和可持续发展方面的表现，这两项指标占我们长期激励计划企业绩效记分卡的10%。此外，HSE指标占我们短期激励计划记分卡的25%。这些计划适用于所有员工，包括我们的高管团队。

我们还跟踪碳定价，并根据当前的政府政策和发表的与《巴黎协定》相关的研究，确定了我们所有业务的实际和可能的定价方案。例如，在加拿大，2022年的碳税为每tCO2e 50美元，在爱尔兰，碳定价为每tCO2e 41欧元。更多信息可在我们提交的CDP气候报告中获得，可在vermilion energy.com/可持续性/报告/上获得。

此外，我们通过第三方ESG评级机构对我们的业绩进行基准测试，包括：

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CDP气候变化与水安全：2022年气候评分为A-，水评分为B。

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ISS ESG QualityScore：截至2023年3月，环境和社会实践的十分评级为“1”。

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MSCI ESG评级：2022年为AAA。

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标普全球企业可持续发展评估：2022年领先于我们的同行。

范围1、2和3温室气体排放披露

我们报告了范围1、2和3的排放量，这些排放量已根据国际标准化组织14064-3进行了外部验证。历史、公司和业务单位数据可在能源和排放绩效指标文档中找到，该文档可在www.vermilion energy.com/可持续性/网站上找到，摘要见下表。2018年排放量的增加与收购萨斯喀彻温省东南部资产有关。我们的范围1和2排放强度和甲烷排放强度在2019年和2020年有所下降，主要是由于我们在爱尔兰运营Corrib天然气资产的第一个全年，以及我们专注于通过卓越的运营随着时间的推移减少收购后的排放，就像我们在收购之前的萨斯喀彻温省资产后的2014至2017年所做的那样。这是通过各种天然气节约和回收举措实现的，包括建设新的基础设施、业务变革和增加基础设施运行时间。通过改进测量和方法，实现了进一步的减排，例如在艾伯塔省的锅炉和钻井项目中用压缩天然气取代柴油或丙烷，将气动装置从高出血改为低出血，安装太阳能化学喷射泵，以及在荷兰和爱尔兰购买可再生能源用电证书。

相关目标和绩效

朱砂承诺实现两个与排放相关的目标：

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到2050年，在我们自己的业务中实现净零排放，包括范围1和范围2的排放。我们很清楚，这是一个令人向往的目标，我们将继续制定计划，以随着时间的推移实现这一目标。

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作为第一步，我们制定了近期目标，以2019年为基准年，到2025年将我们业务的范围1排放强度降低15%至20%。我们将至少每五年制定新的目标，在此基础上探索更广泛的选择，包括减少第三类排放的可能性。

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2022年，我们通过制定实现净零的高级别办法进一步推动了这一承诺，其中包括：减少排放；通过用低强度生产取代报废油田来转换生产；适应碳捕获和储存以及可再生能源等新技术；以及--在没有其他选择的情况下--谨慎地采取抵消办法。我们将在2023年继续制定这一计划，包括制定2030年的下一个减排目标。

朱砂能源公司■第41页■2022管理层的讨论与分析

我们正在使用范围1和范围2的绝对和强度排放指标来跟踪我们的表现，截至2021年底，范围1的排放强度下降了5%。2022财年环境报告将于2022年年中在https://www.vermilionenergy.com/sustainability/，提供，在那里还可以找到其他目标，以减少我们萨斯喀彻温省东南部资产的排放和甲烷，减少我们荷兰和爱尔兰业务部门的范围2排放，以及在我们的法国业务部门生产可再生能源。

有关我们的可持续发展和气候相关绩效的更多信息，请参阅我们的2023年代理声明和信息通告、在线可持续发展报告，特别是指数和绩效指标部分，以及2022年CDP答复。

公司治理

我们致力于高标准的公司治理实践，这种从董事会开始并延伸到整个公司的奉献精神。我们相信，良好的公司治理符合我们股东的最佳利益，成功的公司是那些带来增长和竞争性回报的公司，以及对环境、其运营所在社区和员工的承诺。

我们遵守加拿大证券管理人及多伦多证券交易所(“多伦多证券交易所”)所采纳的有关公司管治的目标及指引。此外，董事会亦监察及审议加拿大各监管及非监管机构所建议的企业管治标准的执行情况。公司治理政策的讨论每年都包含在我们年度股东大会的代理材料中，这些材料的副本可以在SEDAR(www.sedar.com)上找到。

作为在多伦多证券交易所和纽约证券交易所(“NYSE”)上市的加拿大申报发行人，Vermilion必须遵守加拿大证券管理人和多伦多证券交易所通过的所有适用的加拿大要求，以及美国证券交易委员会针对外国私人发行人通过的适用规则，这些规则使2002年萨班斯-奥克斯利法案的规定生效。

我们的公司管治实践也纳入了许多“最佳实践”，这些“最佳实践”源自纽约证券交易所上市标准要求美国国内公司遵循的那些规范。根据纽约证券交易所上市公司手册第303A.11节的要求，我们必须确定我们的公司治理做法与纽约证券交易所上市标准要求美国国内公司遵循的公司治理做法有何重大不同之处。我们认为，我们的公司治理做法并没有如此重大的差异，但以下情况除外：

●

股东对股权薪酬计划的批准。《纽约证券交易所上市公司手册》第303A.8条要求股东批准所有的“股权薪酬计划”，并对这些计划进行重大修订。股权补偿计划“的定义包括规定交付新发行的证券的计划，以及依赖发行公司在市场上重新购买的证券以重新分配给员工和董事的计划。多伦多证券交易所规则规定，股权补偿计划及其重大修改仅在涉及新发行的证券时才需要股东批准，并且修改在计划的修改程序中没有以其他方式处理。此外，多伦多证交所规则要求，在机构成立后每三年，股权补偿计划下所有未分配的期权、权利或其他权利，如果没有固定的最高可发行证券总额，必须得到股东的批准。Vermilion遵守多伦多证券交易所关于股东批准股权补偿计划和对这些计划进行重大修改的规则。

披露控制和程序

我们的官员已经建立和维护了披露控制和程序，并结合我们的文件评估了这些控制的有效性。

截至2022年12月31日，我们已经评估了我们的披露控制和程序的设计和运行的有效性。根据这项评估，首席执行官和首席财务官得出结论，并证明我们的披露控制和程序是有效的。

财务报告的内部控制

公司对财务报告的内部控制是根据公认的会计原则，对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保持合理详细、准确和公平地反映公司交易的记录有关；(2)提供合理保证，以根据普遍接受的会计原则记录交易，以便根据普遍接受的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(3)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权的公司资产的收购、使用或处置。

朱砂能源公司■第42页■2022管理层讨论与分析

朱砂公司首席执行官和首席财务官已经评估了朱砂公司对财务报告的内部控制的有效性，其定义见1934年美国证券交易法第13a-15条以及加拿大《国家文书52-109：发行人年度和中期文件披露证明》中的定义。该评估基于#年的框架内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。朱砂首席执行官和首席财务官得出结论，朱砂对财务报告的内部控制自2022年12月31日起生效。截至2022年12月31日，朱砂对财务报告的内部控制的有效性已由德勤会计师事务所审计，这反映在他们提交给美国证券交易委员会的2022年审计年度财务报表中的报告中。于截至2022年12月31日止年度内，Vermilion对财务报告的内部控制并无作出任何重大影响或合理地可能对财务报告的内部控制产生重大影响的变动。

朱砂限制了财务报告的设计控制和程序(DC&P)和内部控制的范围，以排除控制、政策

和Leucrotta Explore Inc.的程序，该公司于2022年5月31日被收购。范围限制符合NI 52-109第3.3(1)(B)节，该节允许发行人限制DC&P和ICFR的设计，以排除发行人在财务期结束前不超过365天收购的业务的控制、政策和程序。

下表列出了截至2022年12月31日和截至2022年12月31日的年度的Vermilion财务报表中包含的Leucrotta Explore Inc.的财务信息摘要：


($M)		As at Dec 31, 2022
非流动资产		659,047
非流动负债		100,697
净资产		558,350


($M)		截至2022年12月31日的年度
扣除特许权使用费的收入净额		55,696
净收益		17,055

朱砂能源公司■第43页■2022管理层的讨论与分析

补充表1：净回扣

下表包括按业务单位按单位列出的财务报表信息。液体包括原油、凝析油和NGL。天然气销售量已按6000立方英尺天然气换算为1桶油当量。


		Q4 2022			2022		Q4 2021	2021
	液体	天然气	总计	液体	天然气	总计	总计	总计
	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/boe	$/boe
加拿大
销售额	90.58	5.96	65.13	99.07	6.07	70.33	59.16	47.54
版税	(14.09)	(0.16)	(7.99)	(16.56)	(0.47)	(10.26)	(8.10)	(5.99)
交通运输	(3.10)	(0.36)	(2.66)	(2.92)	(0.28)	(2.35)	(2.00)	(2.04)
运营中	(17.05)	(1.41)	(13.05)	(16.30)	(1.37)	(12.60)	(11.96)	(11.35)
运营净额回扣	56.34	4.03	41.43	63.29	3.95	45.12	37.10	28.16
一般事务及行政事务			(1.37)			(1.50)	(0.71)	(0.97)
运营资金流(美元/boe)			40.06			43.62	36.39	27.19
美国
销售额	96.51	6.00	83.51	102.22	6.36	87.46	67.18	62.98
版税	(26.18)	(1.85)	(22.94)	(27.00)	(1.88)	(23.38)	(19.60)	(17.23)
交通运输	(0.23)	—	(0.18)	(0.42)	—	(0.33)	(0.61)	(0.75)
运营中	(17.98)	(2.75)	(17.66)	(14.59)	(2.29)	(14.40)	(9.22)	(9.52)
运营净额回扣	52.12	1.40	42.73	60.21	2.19	49.35	37.75	35.48
一般事务及行政事务			(4.28)			(3.08)	(3.10)	(2.56)
运营资金流(美元/boe)			38.45			46.27	34.65	32.92
法国
销售额	119.68	—	119.68	132.90	—	132.90	100.18	88.15
版税	(14.27)	—	(14.28)	(14.67)	—	(14.68)	(12.77)	(11.89)
交通运输	(7.05)	—	(7.05)	(7.31)	—	(7.31)	(8.25)	(8.36)
运营中	(19.41)	—	(19.41)	(20.94)	—	(20.94)	(17.88)	(16.46)
运营净额回扣	78.95	—	78.94	89.98	—	89.97	61.28	51.44
一般事务及行政事务			(7.73)			(5.98)	(3.02)	(3.46)
现行所得税			(7.69)			(10.87)	(4.12)	2.88
运营资金流(美元/boe)			63.52			73.12	54.14	50.86
荷兰
销售额	(6.47)	47.47	281.75	87.13	47.04	279.87	205.17	110.47
版税	—	(0.20)	(1.21)	—	(0.04)	(0.25)	(0.52)	(0.33)
运营中	—	(4.45)	(26.44)	—	(3.85)	(22.82)	(14.20)	(13.17)
运营净额回扣	(6.47)	42.82	254.10	87.13	43.15	256.80	190.45	96.97
一般事务及行政事务			(4.75)			(2.12)	(0.88)	(0.46)
现行所得税			(86.02)			(74.91)	(41.66)	(17.40)
运营资金流(美元/boe)			163.33			179.77	147.91	79.11
德国
销售额	114.67	43.24	218.13	128.00	43.84	231.34	164.96	98.06
版税	(2.64)	(2.52)	(11.54)	(2.66)	(2.09)	(10.21)	(2.29)	(2.12)
交通运输	(13.67)	(0.61)	(6.53)	(10.69)	(0.47)	(4.69)	(5.22)	(4.73)
运营中	(17.53)	(4.42)	(23.96)	(19.57)	(3.35)	(19.96)	(18.41)	(20.18)
运营净额回扣	80.83	35.69	176.10	95.08	37.93	196.48	139.04	71.03
一般事务及行政事务			(5.36)			(3.34)	(3.80)	(3.91)
现行所得税			(3.53)			(15.15)	—	—
运营资金流(美元/boe)			167.21			177.99	135.24	67.12
爱尔兰
销售额	—	27.02	162.16	—	32.34	194.05	236.78	120.51
交通运输	—	(0.31)	(1.88)	—	(0.36)	(2.14)	(2.03)	(2.36)
运营中	—	(1.96)	(11.74)	—	(1.65)	(9.92)	(8.89)	(8.37)
运营净额回扣	—	24.75	148.54	—	30.33	181.99	225.86	109.78
一般事务及行政事务			(0.78)			0.07	(0.81)	0.01
运营资金流(美元/boe)			147.76			182.06	225.05	109.79

朱砂能源公司■第44页■2022管理层的讨论与分析


		Q4 2022			2022		Q4 2021	2021
	液体	天然气	总计	液体	天然气	总计	总计	总计
	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/boe	$/boe
澳大利亚
销售额	139.95	—	139.95	148.15	—	148.15	112.26	103.01
运营中	(31.23)	—	(31.23)	(38.50)	—	(38.50)	(44.31)	(36.55)
PRRT⁽¹⁾	(7.40)	—	(7.40)	(12.27)	—	(12.27)	(15.43)	(11.30)
运营净额回扣	101.32	—	101.32	97.38	—	97.38	52.52	55.16
一般事务及行政事务			(2.93)			(3.32)	(3.07)	(2.49)
现行所得税			3.47			3.36	6.73	4.15
运营资金流(美元/boe)			101.86			97.42	56.18	56.82

公司总数
销售额	103.54	17.43	103.99	110.22	18.99	111.95	96.82	66.81
已实现套期保值(亏损)收益	(0.68)	(1.90)	(5.42)	(5.82)	(3.56)	(13.07)	(23.97)	(10.52)
版税	(12.69)	(0.51)	(8.43)	(15.24)	(0.62)	(9.85)	(7.43)	(5.98)
交通运输	(3.30)	(0.33)	(2.71)	(3.39)	(0.26)	(2.54)	(2.41)	(2.48)
运营中	(19.62)	(2.21)	(16.81)	(18.99)	(2.01)	(15.75)	(14.24)	(13.27)
PRRT⁽¹⁾	(1.12)	—	(0.62)	(1.11)	—	(0.59)	(0.70)	(0.50)
运营净额回扣	66.13	12.48	70.00	65.67	12.54	70.15	48.07	34.06
一般事务及行政事务			(1.65)			(1.86)	(2.20)	(1.70)
利息支出			(2.78)			(2.67)	(2.06)	(2.35)
已实现外汇			2.33			0.49	(0.30)	(0.21)
其他收入			(0.14)			0.42	1.29	0.71
企业所得税			(5.18)			(6.70)	(4.07)	(0.97)
暴利税			(27.50)			(7.18)	—	—
运营资金流(美元/boe)			35.08			52.65	40.73	29.54

⁽¹⁾Vermilion认为澳大利亚的PRRT是一个经营项目，因此将PRRT计入了经营净额的计算中。上述现行所得税不包括PRRT。

朱砂能源公司■第45页■2022管理层的讨论与分析

补充表2：套期保值

这些表格中的价格可以代表几个合约的加权平均值，这些合约的外币金额按月末的远期汇率换算为披露货币。下面列出的期权组合的加权平均价格可能与单个合同的收益情况不同。因此，加权平均价格的列报纯粹是为了说明目的。

下表概述了截至2022年12月31日朱砂公司尚未完成的风险管理头寸：


												加权
			每天	加权		加权		加权		加权	每天	平均值
			买来	平均值	每天	平均值	每天	平均值	每天	平均值	买来	买来
			放	买入看跌期权	已售出呼叫	已售出呼叫	卖出卖权	卖出卖权	已售出掉期	已售出掉期	交换	交换
	单位	货币	卷	价格	卷	价格	卷	价格	卷	价格	卷	价格
AECO
Q1 2023	麦克夫	计算机辅助设计	4,739	3.69	4,739	7.70	—	—	28,435	4.95	—	—
Q2 2023	麦克夫	计算机辅助设计	—	—	—	—	—	—	14,217	4.19	—	—
Q3 2023	麦克夫	计算机辅助设计	—	—	—	—	—	—	14,217	4.19	—	—
Q4 2023	麦克夫	计算机辅助设计	—	—	—	—	—	—	4,791	4.19	—	—
AECO基础(AECO减去NYMEX Henry Hub)
Q2 2023	麦克夫	美元	—	—	—	—	—	—	23,000	(1.13)	—	—
Q3 2023	麦克夫	美元	—	—	—	—	—	—	23,000	(1.13)	—	—
Q4 2023	麦克夫	美元	—	—	—	—	—	—	7,750	(1.13)	—	—
纽约商品交易所亨利·哈勃
Q1 2023	麦克夫	美元	24,000	4.00	24,000	8.44	—	—	—	—	—	—
Q2 2023	麦克夫	美元	5,000	4.00	5,000	8.75	—	—	—	—	—	—
Q3 2023	麦克夫	美元	5,000	4.00	5,000	8.75	—	—	—	—	—	—
Q4 2023	麦克夫	美元	1,685	4.00	1,685	8.75	—	—	—	—	—	—


												加权
				加权	每天	加权		加权		加权	每天	平均值
			每天	平均值	售出	平均值	每天	平均值	每天	平均值	买来	买来
			买入看跌期权	买入看跌期权	看涨	已售出呼叫	卖出卖权	卖出卖权	已售出掉期	已售出掉期	交换	交换
	单位	货币	卷	价格	卷	价格	卷	价格	卷	价格	卷	价格
NBP
Q1 2023	麦克夫	欧元	18,426	11.76	18,426	19.54	14,740	4.10	—	—	—	—
Q2 2023	麦克夫	欧元	7,370	11.48	7,370	17.46	4,913	4.40	—	—	—	—
Q3 2023	麦克夫	欧元	2,457	22.71	2,457	35.90	—	—	—	—	—	—
Q1 2024	麦克夫	欧元	4,913	41.03	4,913	84.26	—	—	—	—	—	—
TTF
Q1 2023	麦克夫	欧元	14,740	24.01	14,740	46.12	2,457	3.52	—	—	—	—
Q2 2023	麦克夫	欧元	19,654	34.53	19,654	53.21	—	—	—	—	—	—
Q3 2023	麦克夫	欧元	19,654	34.53	19,654	53.21	—	—	—	—	—	—
Q4 2023	麦克夫	欧元	12,284	44.84	12,284	84.99	—	—	3,685	67.41	—	—
Q1 2024	麦克夫	欧元	31,938	40.69	31,938	78.00	—	—	3,685	67.41	—	—
Q2 2024	麦克夫	欧元	3,593	37.56	3,593	74.66	—	—	—	—	—	—
Q3 2024	麦克夫	欧元	3,593	37.56	3,593	74.66	—	—	—	—	—	—


VET股权互换		首次公开招股价		共享音量
交换	Jan 2020 - Apr 2023	20.9788	计算机辅助设计	2,250,000
交换	Jan 2020 - Jul 2024	22.4587	计算机辅助设计	1,500,000

交叉货币利率

收纳
名义金额

接收速率

支付名义金额

支付率

交换

2023年1月

111,600,000

美元

SOFR + 1.35%

150,000,000

计算机辅助设计

CDOR + 0.88%

朱砂能源公司■第46页■2022管理层讨论与分析

补充表3：资本支出和购置


按分类(百万美元)	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
钻探与开发	157,849	119,002	528,056	339,390
勘探与评价	11,456	26,805	23,761	35,406
资本支出	169,305	145,807	551,817	374,796

收购	3,594	26,848	510,309	131,628
证券收购	964	—	23,282	—
或有对价	—	—	—	330
假设营运资本	—	(3,215)	6,122	(993)
收购	4,558	23,633	539,713	130,965


按类别划分(百万美元)	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
钻井、完井、新油井装备和连接、修井和重新完井	112,755	97,833	418,284	252,734
生产设备和设施	49,286	30,919	105,722	93,901
地震、研究、土地和其他	7,264	17,055	27,811	28,161
资本支出	169,305	145,807	551,817	374,796
收购	4,558	23,633	539,713	130,965
资本支出和收购总额	173,863	169,440	1,091,530	505,761


按国家/地区划分的资本支出(百万美元)	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
加拿大	111,483	86,051	275,203	190,242
美国	2,409	3,592	63,353	32,540
法国	15,704	15,030	44,252	39,708
荷兰	14,232	12,432	21,652	27,037
德国	10,089	10,883	26,157	20,307
爱尔兰	1,323	105	3,030	1,261
澳大利亚	5,753	8,755	95,173	34,785
中欧和东欧	8,312	8,959	22,997	28,916
资本支出总额	169,305	145,807	551,817	374,796


按国家/地区统计的收购数量(百万美元)	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
加拿大	1,985	1,191	531,348	1,699
美国	—	78	1,075	94,248
荷兰	—	—	707	—
德国	(11)	20,485	3,857	33,139
爱尔兰	2,584	1,879	2,726	1,879
收购总额	4,558	23,633	539,713	130,965

朱砂能源公司■第47页■2022管理层讨论与分析

补充表4：产量


	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21	Q4/20	Q3/20	Q2/20	Q1/20
加拿大
轻、中型原油(bbls/d)	17,448	16,835	17,042	15,980	16,388	16,809	16,868	17,767	19,301	19,847	22,545	22,767
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,525	4,204	4,873	4,892	4,785	4,426	5,558	4,556	4,662	5,200	5,047	4,634
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	6,279	6,870	7,155	7,286	7,073	6,862	7,767	7,016	7,334	8,350	8,248	6,943
NGL(bbls/d)	10,804	11,074	12,028	12,178	11,858	11,288	13,325	11,572	11,996	13,550	13,295	11,577
常规天然气(mm cf/d)	146.81	145.04	143.94	140.55	128.85	138.42	146.55	138.41	135.27	155.15	164.08	151.16
总计(boe/d)	52,720	52,080	53,060	51,584	49,720	51,168	54,618	52,407	53,840	59,256	63,187	59,537
美国
轻、中型原油(bbls/d)	3,282	2,824	2,846	2,675	2,647	3,520	1,888	2,322	2,495	3,243	3,971	2,481
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	36	35	40	24	26	2	2	—	1	6	6	6
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	1,218	1,031	958	1,056	1,388	1,206	928	1,058	1,294	1,158	1,340	1,079
NGL(bbls/d)	1,254	1,066	998	1,080	1,414	1,208	930	1,058	1,295	1,164	1,346	1,085
常规天然气(mm cf/d)	7.45	7.03	6.74	7.56	9.09	6.75	5.51	5.95	6.87	7.94	8.35	6.72
总计(boe/d)	5,779	5,062	4,967	5,014	5,575	5,854	3,736	4,373	4,934	5,730	6,708	4,685
法国
轻、中型原油(bbls/d)	7,247	6,818	8,126	8,389	8,453	8,677	9,013	9,062	9,255	9,347	7,046	9,957
总计(boe/d)	7,247	6,818	8,126	8,389	8,453	8,677	9,013	9,062	9,255	9,347	7,046	9,957
荷兰
轻、中型原油(bbls/d)	—	—	1	1	—	6	1	6	1	—	1	3
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	49	74	60	83	97	104	95	92	99	83	86	84
NGL(bbls/d)	49	74	60	83	97	104	95	92	99	83	86	84
常规天然气(mm cf/d)	27.41	29.15	35.22	39.03	51.98	42.48	37.59	41.45	42.95	46.09	47.31	48.33
总计(boe/d)	4,617	4,933	5,930	6,589	8,761	7,190	6,362	7,006	7,257	7,764	7,972	8,143
德国
轻、中型原油(bbls/d)	1,481	1,764	1,331	1,158	1,127	1,043	1,093	911	960	964	1,039	909
常规天然气(mm cf/d)	25.86	26.54	25.36	26.95	18.00	16.19	15.60	13.40	11.50	11.25	13.23	14.64
总计(boe/d)	5,791	6,187	5,558	5,650	4,127	3,741	3,694	3,144	2,876	2,839	3,244	3,349
爱尔兰
常规天然气(mm cf/d)	26.04	25.74	27.93	30.26	30.12	22.67	30.19	34.14	34.76	35.12	38.57	41.38
总计(boe/d)	4,340	4,290	4,655	5,043	5,020	3,778	5,031	5,690	5,793	5,853	6,428	6,896
澳大利亚
轻、中型原油(bbls/d)	4,847	4,763	2,465	3,888	2,742	4,190	3,835	4,489	3,781	4,549	5,299	4,041
总计(boe/d)	4,847	4,763	2,465	3,888	2,742	4,190	3,835	4,489	3,781	4,549	5,299	4,041
中欧和东欧
常规天然气(mm cf/d)	0.67	0.63	0.64	0.34	0.12	0.22	0.28	0.63	0.67	0.80	2.89	3.27
总计(boe/d)	111	104	106	57	20	36	46	104	111	132	483	546
已整合
轻、中型原油(bbls/d)	34,305	33,003	31,811	32,091	31,356	34,245	32,698	34,556	35,793	37,951	39,899	40,157
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,610	4,312	4,973	4,999	4,908	4,532	5,656	4,648	4,762	5,289	5,142	4,724
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074	8,627	9,509	9,588	8,022
NGL(bbls/d)	12,107	12,213	13,086	13,341	13,369	12,600	14,351	12,722	13,389	14,798	14,730	12,746
常规天然气(mm cf/d)	234.23	234.12	239.83	244.69	238.16	226.73	235.72	233.98	232.00	256.34	274.42	265.51
总计(boe/d)	85,450	84,237	84,868	86,213	84,417	84,633	86,335	86,276	87,848	95,471	100,366	97,154

朱砂能源公司■第48页■2022管理层的讨论与分析


	2022	2021	2020	2019	2018	2017
加拿大
轻、中型原油(bbls/d)	16,830	16,954	21,106	23,971	17,400	6,015
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,621	4,831	4,886	4,295	3,754	3,036
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	6,895	7,179	7,719	6,988	5,914	4,144
NGL(bbls/d)	11,516	12,010	12,605	11,283	9,668	7,180
常规天然气(mm cf/d)	144.10	138.03	151.38	148.35	129.37	97.89
总计(boe/d)	52,364	51,968	58,942	59,979	48,630	29,510
美国
轻、中型原油(bbls/d)	2,908	2,597	3,046	2,514	1,069	662
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	34	8	5	18	8	4
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	1,066	1,146	1,218	996	452	50
NGL(bbls/d)	1,100	1,154	1,223	1,014	460	54
常规天然气(mm cf/d)	7.20	6.84	7.47	6.89	2.78	0.39
总计(boe/d)	5,207	4,890	5,514	4,675	1,992	781
法国
轻、中型原油(bbls/d)	7,639	8,799	8,903	10,435	11,362	11,084
常规天然气(mm cf/d)	—	—	—	0.19	0.21	—
总计(boe/d)	7,639	8,799	8,903	10,467	11,396	11,084
荷兰
轻、中型原油(bbls/d)	—	3	1	3	—	—
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	66	97	88	88	90	90
NGL(bbls/d)	66	97	88	88	90	90
常规天然气(mm cf/d)	32.66	43.40	46.16	49.10	46.13	40.54
总计(boe/d)	5,510	7,334	7,782	8,274	7,779	6,847
德国
轻、中型原油(bbls/d)	1,435	1,044	968	917	1,004	1,060
常规天然气(mm cf/d)	26.18	15.81	12.65	15.31	15.66	19.39
总计(boe/d)	5,798	3,679	3,076	3,468	3,614	4,291
爱尔兰
常规天然气(mm cf/d)	27.48	29.25	37.44	46.57	55.17	58.43
总计(boe/d)	4,579	4,875	6,240	7,762	9,195	9,737
澳大利亚
轻、中型原油(bbls/d)	3,995	3,810	4,416	5,662	4,494	5,770
总计(boe/d)	3,995	3,810	4,416	5,662	4,494	5,770
中欧和东欧
常规天然气(mm cf/d)	0.57	0.31	1.90	0.42	1.02	—
总计(boe/d)	95	51	317	70	169	—
已整合
轻、中型原油(bbls/d)	32,809	33,208	38,441	43,502	35,329	24,591
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,721	4,936	4,980	4,400	3,853	3,130
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	7,961	8,325	8,937	7,984	6,366	4,194
NGL(bbls/d)	12,682	13,261	13,917	12,384	10,219	7,324
常规天然气(mm cf/d)	238.18	233.64	256.99	266.82	250.33	216.64
总计(boe/d)	85,187	85,408	95,190	100,357	87,270	68,021

⁽¹⁾根据国家文书51-101“石油和天然气活动披露标准”，对产量的披露应包括按照文书中定义的产品类型进行细分。此表提供了从“原油和凝析油”、“天然气液化石油气”和“天然气”到产品类型的对账。在本报告中，提及的“原油”和“轻质和中型原油”指的是“轻质原油和中型原油”，提及的“天然气”指的是“常规天然气”。报告的生产量是基于在第一个销售点测量的数量。

朱砂能源公司■第49页■2022管理层讨论与分析

补充表5：细分财务结果


	截至2022年12月31日的三个月
($M)	加拿大	美国	法国	荷兰	德国	爱尔兰	澳大利亚	公司	总计
钻探与开发	111,483	2,409	15,704	13,897	9,844	1,323	5,753	(2,564)	157,849
勘探与评价	—	—	—	335	245	—	—	10,876	11,456
原油和凝析油销售	213,382	34,786	77,910	(29)	18,153	15	95,420	—	439,637
NGL销售	22,043	5,496	—	—	—	—	—	—	27,539
天然气销售	80,472	4,116	—	119,697	102,858	64,738	—	3,636	375,517
购进商品销售情况	—	—	—	—	—	—	—	50,215	50,215
版税	(38,747)	(12,198)	(9,294)	(512)	(6,403)	—	—	(1,149)	(68,303)
来自外部客户的收入	277,150	32,200	68,616	119,156	114,608	64,753	95,420	52,702	824,605
购进商品	—	—	—	—	—	—	—	(50,215)	(50,215)
交通运输	(12,919)	(95)	(4,589)	—	(3,621)	(752)	—	—	(21,976)
运营中	(63,305)	(9,389)	(12,638)	(11,229)	(13,292)	(4,687)	(21,291)	(416)	(136,247)
一般事务及行政事务	(6,661)	(2,274)	(5,033)	(2,016)	(2,972)	(313)	(2,000)	7,925	(13,344)
PRRT	—	—	—	—	—	—	(5,045)	—	(5,045)
企业所得税	(10)	—	(5,008)	(36,536)	(1,959)	—	2,366	(811)	(41,958)
暴利税	—	—	—	—	—	—	—	(222,859)	(222,859)
利息支出	—	—	—	—	—	—	—	(22,506)	(22,506)
衍生工具的已实现亏损	—	—	—	—	—	—	—	(43,940)	(43,940)
已实现外汇收益	—	—	—	—	—	—	—	18,845	18,845
已实现的其他费用	—	—	—	—	—	—	—	(1,140)	(1,140)
运营资金流	194,255	20,442	41,348	69,375	92,764	59,001	69,450	(262,415)	284,220


	截至2022年12月31日的年度
($M)	加拿大	美国	法国	荷兰	德国	爱尔兰	澳大利亚	公司	总计
总资产	3,612,487	618,116	823,544	240,276	398,612	465,643	249,253	583,127	6,991,058
钻探与开发	275,203	63,353	44,250	21,629	25,087	3,030	95,173	331	528,056
勘探与评价	—	—	2	23	1,070	—	—	22,666	23,761

原油和凝析油销售	910,863	130,150	365,431	2,119	62,464	15	221,187	—	1,692,229
NGL销售	114,128	19,385	—	—	—	—	—	—	133,513
天然气销售	319,293	16,698	—	560,738	418,796	324,330	—	10,797	1,650,652
购进商品销售情况	—	—	—	—	—	—	—	244,834	244,834
版税	(196,005)	(44,427)	(40,353)	(512)	(21,232)	—	—	(3,488)	(306,017)
来自外部客户的收入	1,148,279	121,806	325,078	562,345	460,028	324,345	221,187	252,143	3,415,211
购进商品	—	—	—	—	—	—	—	(244,834)	(244,834)
交通运输	(44,849)	(618)	(20,100)	—	(9,751)	(3,578)	—	—	(78,896)
运营中	(240,899)	(27,372)	(57,588)	(45,903)	(41,523)	(16,580)	(57,478)	(1,691)	(489,034)
一般事务及行政事务	(28,643)	(5,863)	(16,444)	(4,255)	(6,949)	122	(4,964)	9,319	(57,677)
PRRT	—	—	—	—	—	—	(18,318)	—	(18,318)
企业所得税	(10)	—	(29,889)	(150,647)	(31,513)	—	5,016	(1,110)	(208,153)
暴利税	—	—	—	—	—	—	—	(222,859)	(222,859)
利息支出	—	—	—	—	—	—	—	(82,858)	(82,858)
衍生工具的已实现亏损	—	—	—	—	—	—	—	(405,894)	(405,894)
已实现外汇收益	—	—	—	—	—	—	—	15,195	15,195
已实现其他收入	—	—	—	—	—	—	—	12,982	12,982
运营资金流	833,878	87,953	201,057	361,540	370,292	304,309	145,443	(669,607)	1,634,865

朱砂能源公司■第50页■2022管理层讨论与分析

补充表6：按核心区域分列的业务和财务数据

生产量⁽¹⁾


	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21	Q4/20	Q3/20	Q2/20	Q1/20
北美
原油和凝析油(bbls/d)	25,291	23,898	24,801	23,571	23,846	24,757	24,316	24,645	26,459	28,296	31,569	29,888
NGL(bbls/d)	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074	8,628	9,508	9,588	8,022
天然气(mm cf/d)	154.26	152.07	150.68	148.11	137.93	145.18	152.06	144.36	142.13	163.09	172.43	157.88
总计(boe/d)	58,499	57,142	58,027	56,598	55,295	57,022	58,354	56,780	58,774	64,986	69,895	64,222

国际
原油和凝析油(bbls/d)	13,624	13,419	11,983	13,519	12,419	14,020	14,037	14,560	14,096	14,943	13,471	14,994
天然气(mm cf/d)	79.97	82.05	89.15	96.58	100.22	81.55	83.66	89.62	89.86	93.25	101.99	107.63
总计(boe/d)	26,953	27,095	26,840	29,616	29,123	27,612	27,981	29,495	29,073	30,484	30,472	32,932

已整合
原油和凝析油(bbls/d)	38,915	37,315	36,784	37,090	36,264	38,777	38,354	39,204	40,555	43,240	45,041	44,881
NGL(bbls/d)	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074	8,627	9,509	9,588	8,022
天然气(mm cf/d)	234.23	234.12	239.83	244.69	238.16	226.73	235.72	233.98	232.00	256.34	274.42	265.51
总计(boe/d)	85,450	84,237	84,868	86,213	84,417	84,633	86,335	86,276	87,848	95,471	100,366	97,154

⁽¹⁾有关产品类别的披露，请参阅补充表4“生产”。

朱砂能源公司■第51页■2022管理层讨论与分析

销售量


	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21	Q4/20	Q3/20	Q2/20	Q1/20
北美
原油和凝析油(bbls/d)	25,291	23,897	24,801	23,571	23,845	24,757	24,316	24,645	26,459	28,297	31,569	29,888
NGL(bbls/d)	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074	8,628	9,508	9,588	8,022
天然气(mm cf/d)	154.26	152.07	150.68	148.11	137.93	145.18	152.06	144.36	142.13	163.09	172.43	157.88
总计(boe/d)	58,499	57,142	58,027	56,598	55,295	57,022	58,354	56,780	58,774	64,986	69,895	64,222

国际
原油和凝析油(bbls/d)	16,257	11,493	11,720	12,615	13,985	15,227	13,859	11,421	15,359	15,689	12,202	17,090
天然气(mm cf/d)	79.97	82.05	89.15	96.58	100.22	81.55	83.66	89.62	89.86	93.25	101.99	107.63
总计(boe/d)	29,585	25,169	26,578	28,712	30,689	28,820	27,802	26,357	30,336	31,229	29,201	35,028

已整合
原油和凝析油(bbls/d)	41,547	35,391	36,522	36,186	37,830	39,985	38,174	36,066	41,818	43,985	43,771	46,977
NGL(bbls/d)	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074	8,627	9,509	9,588	8,022
天然气(mm cf/d)	234.23	234.12	239.83	244.69	238.16	226.73	235.72	233.98	232.00	256.34	274.42	265.51
总计(boe/d)	88,083	82,312	84,607	85,310	85,984	85,841	86,156	83,138	89,111	96,217	99,096	99,250

朱砂能源公司■第52页■2022管理层的讨论与分析

财务业绩


	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21	Q4/20	Q3/20	Q2/20	Q1/20
北美
原油和凝析油销售(美元/桶)	106.66	114.82	134.72	111.42	92.99	82.23	75.43	66.31	51.06	49.79	28.94	50.25
NGL销售额(美元/桶)	39.93	44.64	51.86	46.94	47.26	35.55	25.43	29.39	19.20	15.04	8.94	8.92
天然气销售额(美元/mcf)	5.96	6.41	7.13	4.80	5.07	3.80	2.72	3.98	2.77	2.02	1.60	1.92
销售额(美元/boe)	66.95	71.24	83.34	65.88	59.97	50.40	42.30	43.08	32.51	28.94	18.24	29.22
版税(美元/boe)	(9.47)	(12.58)	(12.51)	(11.24)	(9.26)	(7.14)	(5.98)	(5.49)	(3.64)	(3.58)	(1.67)	(3.54)
运输费(美元/boe)	(2.42)	(2.16)	(2.15)	(1.91)	(1.86)	(1.92)	(1.90)	(2.05)	(1.92)	(1.74)	(1.72)	(1.91)
运营成本(美元/boe)	(13.51)	(14.00)	(11.58)	(11.95)	(11.68)	(11.02)	(10.89)	(11.21)	(10.94)	(7.82)	(9.60)	(11.93)
一般事务和行政事务(元/boe)	0.10	(1.27)	(1.52)	(1.26)	(2.01)	(1.14)	(0.91)	(1.34)	(1.94)	(0.78)	(1.52)	(0.84)
企业所得税(美元/boe)	(0.13)	(0.03)	—	(0.02)	0.42	(0.05)	(0.04)	(0.04)	0.04	(0.02)	(0.02)	(0.04)
运营资金流(美元/boe)	41.52	41.20	55.58	39.50	35.58	29.13	22.58	22.95	14.11	15.00	3.71	10.96

运营资金流	223,443	216,579	293,470	201,193	180,979	152,764	119,916	117,227	76,375	89,635	23,639	64,048
钻探与开发	(113,892)	(112,238)	(54,913)	(57,513)	(89,643)	(35,179)	(38,847)	(59,113)	(33,781)	(9,575)	(23,979)	(197,926)
自由现金流	109,551	104,341	238,557	143,680	91,336	117,585	81,069	58,114	42,594	80,060	(340)	(133,878)

国际
原油和凝析油销售(美元/桶)	128.02	140.09	146.67	136.69	103.53	94.91	85.41	81.40	62.65	58.19	50.27	73.35
天然气销售额(美元/mcf)	39.54	58.55	32.33	36.75	35.54	18.82	9.83	7.98	6.27	2.91	2.28	4.44
销售额(美元/boe)	177.23	254.86	173.14	183.66	163.23	103.39	72.16	62.39	50.30	37.94	28.98	49.42
版税(美元/boe)	(6.38)	(7.21)	(7.23)	(5.43)	(4.13)	(4.52)	(3.83)	(3.53)	(3.02)	(3.32)	(2.16)	(3.27)
运输费(美元/boe)	(3.29)	(3.51)	(3.64)	(2.91)	(3.40)	(3.47)	(4.64)	(2.76)	(2.40)	(2.28)	(2.04)	(1.94)
运营成本(美元/boe)	(23.35)	(22.63)	(22.11)	(19.86)	(18.86)	(17.55)	(16.56)	(16.42)	(16.99)	(15.18)	(14.35)	(16.13)
一般事务和行政事务(元/boe)	(5.09)	(3.34)	(3.16)	(3.02)	(2.53)	(2.40)	(2.61)	(2.06)	(2.92)	(2.53)	(2.72)	(2.63)
企业所得税(美元/boe)	(15.15)	(21.97)	(28.73)	(17.63)	(12.17)	0.64	(0.19)	0.66	2.25	0.04	(0.02)	(0.11)
PRRT(元/boe)	(1.85)	(1.96)	(0.83)	(2.60)	(1.96)	(2.74)	(0.58)	(0.60)	(1.45)	(1.27)	(1.21)	(2.90)
运营资金流(美元/boe)	122.12	194.24	107.44	132.21	120.18	73.35	43.75	37.68	25.77	13.40	6.48	22.44

运营资金流	332,377	449,771	259,840	341,626	339,286	194,505	110,654	89,403	71,934	38,498	17,193	71,526
钻探与开发	(43,957)	(65,640)	(54,575)	(25,328)	(29,359)	(27,994)	(38,856)	(20,399)	(19,122)	(20,187)	(18,404)	(29,507)
勘探与评价	(11,456)	(6,137)	(3,665)	(2,503)	(26,805)	(3,277)	(1,473)	(3,851)	(6,991)	(1,568)	109	(6,271)
自由现金流	276,964	377,994	201,600	313,795	283,122	163,234	70,325	65,153	45,821	16,743	(1,102)	35,748

	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21	Q4/20	Q3/20	Q2/20	Q1/20
已整合
原油和凝析油销售(美元/桶)	115.02	123.02	138.55	120.23	96.88	87.05	79.06	71.09	55.31	52.79	34.89	58.66
NGL销售额(美元/桶)	39.93	44.64	51.86	46.94	47.26	35.55	25.43	29.39	19.20	15.04	8.94	8.92
天然气销售额(美元/mcf)	17.43	24.68	16.50	17.41	17.89	9.20	5.24	5.51	4.13	2.34	1.85	2.94
销售额(美元/boe)	103.99	127.39	111.55	105.52	96.82	68.19	51.93	49.20	38.57	31.86	21.40	36.35
版税(美元/boe)	(8.43)	(10.94)	(10.85)	(9.29)	(7.43)	(6.26)	(5.29)	(4.87)	(3.43)	(3.50)	(1.81)	(3.45)
运输费(美元/boe)	(2.71)	(2.57)	(2.62)	(2.25)	(2.41)	(2.44)	(2.78)	(2.27)	(2.08)	(1.92)	(1.81)	(1.92)
运营成本(美元/boe)	(16.81)	(16.64)	(14.89)	(14.61)	(14.24)	(13.21)	(12.72)	(12.86)	(13.00)	(10.21)	(11.00)	(13.41)
一般事务和行政事务(元/boe)	(1.65)	(1.90)	(2.04)	(1.85)	(2.20)	(1.56)	(1.46)	(1.57)	(2.27)	(1.35)	(1.88)	(1.47)
企业所得税(美元/boe)	(5.18)	(6.74)	(9.03)	(5.95)	(4.07)	0.18	(0.09)	0.18	0.80	—	(0.02)	(0.06)
暴利税(美元/boe)	(27.50)	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
PRRT(元/boe)	(0.62)	(0.60)	(0.26)	(0.87)	(0.70)	(0.92)	(0.19)	(0.19)	(0.49)	(0.41)	(0.36)	(1.02)
利息(美元/boe)	(2.78)	(3.23)	(2.74)	(1.93)	(2.06)	(2.37)	(2.41)	(2.57)	(2.42)	(1.97)	(1.98)	(2.21)
已实现衍生品(美元/boe)	(5.42)	(18.22)	(10.36)	(18.78)	(23.97)	(9.19)	(5.05)	(3.43)	0.10	0.47	6.07	5.47
已实现外汇(美元/boe)	2.33	(0.28)	(0.30)	0.10	(0.30)	0.37	(0.25)	(0.69)	0.16	(0.31)	0.44	0.94
已实现其他(美元/boe)	(0.14)	0.80	0.36	0.70	1.29	0.48	0.35	0.73	0.56	0.29	0.03	(0.37)
运营资金流(美元/boe)	35.08	67.07	58.82	50.79	40.73	33.27	22.04	21.66	16.50	12.95	9.08	18.85

运营资金流	284,220	507,876	452,901	389,868	322,173	262,696	172,942	162,051	135,212	114,776	81,852	170,225
钻探与开发	(157,849)	(177,878)	(109,488)	(82,841)	(119,002)	(63,173)	(77,703)	(79,512)	(52,903)	(29,762)	(42,383)	(227,433)
勘探与评价	(11,456)	(6,137)	(3,665)	(2,503)	(26,805)	(3,277)	(1,473)	(3,851)	(6,991)	(1,568)	109	(6,271)
自由现金流	114,915	323,861	339,748	304,524	176,366	196,246	93,766	78,688	75,318	83,446	39,578	(63,479)

朱砂能源公司■第53页■2022管理层讨论与分析

非公认会计准则和其他指定财务指标

本MD&A包括对某些金融措施的引用，这些措施没有标准化的含义，可能无法与其他发行人提出的类似措施相比较。这些财务指标包括营运资金流、根据国际财务报告准则第8号“经营分部”(请参阅简明综合财务报表附注中的分部资料)计量损益的分部总额，以及根据国际会计准则1“财务报表列报”(请参阅简明综合财务报表附注中的资本披露)的资本管理措施净负债。

此外，本MD&A包括未在国际财务报告准则中具体、定义或确定的财务计量，因此被视为非GAAP财务计量，可能无法与其他发行人提出的类似计量相比较。这些非公认会计准则的财务衡量标准包括：

衡量的细分市场总数

运营资金流(FFO)：与净收益最直接的可比性是，FFO由不包括特许权使用费、运输、运营、G&A、公司所得税、PRRT、暴利税、利息支出、衍生品已实现亏损、已实现汇兑损益和已实现其他收入的销售额组成。该指标用于评估每个业务部门对Vermilion产生支付股息、偿还债务、为资产报废义务提供资金和进行资本投资所需收入的能力的贡献。对主要财务报表措施的对账见下文。


	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
销售额	842,693	103.99	765,915	96.82	3,476,394	111.95	2,079,761	66.81
版税	(68,303)	(8.43)	(58,785)	(7.43)	(306,017)	(9.85)	(186,122)	(5.98)
交通运输	(21,976)	(2.71)	(19,033)	(2.41)	(78,896)	(2.54)	(77,161)	(2.48)
运营中	(136,247)	(16.81)	(112,680)	(14.24)	(489,034)	(15.75)	(413,013)	(13.27)
一般事务及行政事务	(13,344)	(1.65)	(17,374)	(2.20)	(57,677)	(1.86)	(52,877)	(1.70)
企业所得税支出	(41,958)	(5.18)	(32,234)	(4.07)	(208,153)	(6.70)	(30,166)	(0.97)
暴利税	(222,859)	(27.50)	—	—	(222,859)	(7.18)	—	—
PRRT	(5,045)	(0.62)	(5,544)	(0.70)	(18,318)	(0.59)	(15,688)	(0.50)
利息支出	(22,506)	(2.78)	(16,279)	(2.06)	(82,858)	(2.67)	(73,075)	(2.35)
衍生品已实现亏损	(43,940)	(5.42)	(189,598)	(23.97)	(405,894)	(13.07)	(327,384)	(10.52)
已实现汇兑损益	18,845	2.33	(2,395)	(0.30)	15,195	0.49	(6,613)	(0.21)
已实现的其他(费用)收入	(1,140)	(0.14)	10,180	1.29	12,982	0.42	22,200	0.71
运营资金流	284,220	35.08	322,173	40.73	1,634,865	52.65	919,862	29.54
基于权益的薪酬	(5,377)		(6,666)		(44,390)		(41,565)
衍生工具的未实现收益(亏损)⁽¹⁾	549,693		172,265		540,801		(181,094)
未实现汇兑(亏损)收益⁽¹⁾	(47,405)		7,122		(84,464)		(64,963)
吸积	(16,501)		(10,983)		(58,170)		(43,552)
损耗和折旧	(171,926)		(148,216)		(577,134)		(571,688)
递延税费	(196,733)		(14,834)		(288,707)		(187,343)
从业务组合中获益	—		—		—		17,198
减值冲销	—		23,922		192,094		1,302,619
未实现的其他费用⁽¹⁾	(563)		(195)		(1,833)		(778)
净收益	395,408		344,588		1,313,062		1,148,696

⁽¹⁾	衍生工具的未实现收益(亏损)、未实现汇兑(亏损)收益和未实现其他费用是各自合并现金流量表中的项目。

朱砂能源公司■第54页■2022管理层讨论与分析

非GAAP财务指标和非GAAP比率

自由现金流：最直接可与经营活动的现金流相比较，由经营资金流减去钻探和开发成本以及勘探和评估成本组成。该指标用于确定可用于投资和融资活动的资金，包括支付股息、偿还长期债务、重新分配到现有业务部门和部署到新企业。对主要财务报表计量的对账见下表。


($M)	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
经营活动的现金流	495,195	250,352	1,814,220	834,453
非现金营运周转金变动	(227,483)	58,782	(216,869)	56,884
已结清资产报废债务	16,508	13,039	37,514	28,525
运营资金流	284,220	322,173	1,634,865	919,862
钻探与开发	(157,849)	(119,002)	(528,056)	(339,390)
勘探与评价	(11,456)	(26,805)	(23,761)	(35,406)
自由现金流	114,915	176,366	1,083,048	545,066

资本支出：根据综合现金流量表计算的钻探和开发成本以及勘探和评估成本的总和，与投资活动中使用的现金流量最直接可比。我们认为资本支出是衡量我们对现有资产基础投资的有用指标。资本支出也被称为E&D资本。对主要财务报表措施的对账见下文。


($M)	Q4 2022	Q4 2021	2022	2021
钻探与开发	157,849	119,002	528,056	339,390
勘探与评价	11,456	26,805	23,761	35,406
资本支出	169,305	145,807	551,817	374,796

支出和FFO的支出百分比：分别是非GAAP财务衡量标准和非GAAP比率，与宣布的股息最直接可比。支付由宣布的股息加上钻探和开发成本、勘探和评估成本以及已结算的资产报废债务组成，FFO的支付百分比按FFO(分部总数衡量)的支付计算。该指标用于评估为维持生产和有机增长而分配给股东并再投资于企业的现金数量。计量与主要财务报表计量的对账情况见下文。


($M)	Q4 2022		Q4 2021		2022		2021
宣布的股息	13,058		—		45,769		—
钻探与开发	157,849		119,002		528,056		339,390
勘探与评价	11,456		26,805		23,761		35,406
已结清资产报废债务	16,508		13,039		37,514		28,525
派息	198,871		158,846		635,100		403,321
运营资金流的百分比	70	%	49	%	39	%	44	%

已使用资本回报率(ROCE)：非GAAP比率，ROCE是我们用来分析我们的盈利能力和资本配置过程效率的指标；可比的主要财务报表指标是所得税前收益。净资产收益率的计算方法为息税前净收益(“EBIT”)除以过去12个月的平均资本支出。已动用资本按总资产减去流动负债计算，而平均已动用资本则按十二个月期初和期末的资产负债表计算。


	截至12个月
($M)	Dec 31, 2022		Dec 31, 2021
净收益	1,313,062		1,148,696
税费	738,037		233,197
利息支出	82,858		73,075
息税前利润	2,133,957		1,454,968
平均使用资本	5,628,762		4,417,260
已动用资本回报率	38	%	33	%

朱砂能源公司■第55页■2022管理层讨论与分析

调整后营运资本：定义为流动资产减去流动负债，不包括流动衍生工具和流动租赁负债。该指标用于计算净债务，这是一项如下披露的资本管理指标。


	截至
($M)	Dec 31, 2022	Dec 31, 2021
流动资产	714,446	472,845
流动衍生资产	(162,843)	(19,321)
流动负债	(892,045)	(746,813)
流动租赁负债	19,486	15,032
流动衍生负债	55,845	268,973
调整后的营运资本	(265,111)	(9,284)

资本管理办法

净债务：符合国际会计准则第1号“财务报表列报”，与长期债务最直接相提并论。净债务由长期债务(不包括互换美元借款的未实现外汇)加上调整后的营运资本(定义为流动资产减去流动负债，不包括流动衍生品和流动租赁负债)组成，代表Vermilion在对营运资本波动的时间进行调整后的净融资义务。净债务不包括由相应使用权资产担保的租赁债务。


	截至
($M)	Dec 31, 2022	Dec 31, 2021
长期债务	1,081,351	1,651,569
调整后的营运资本	265,111	9,284
互换美元借款的未实现外汇	(1,876)	(16,067)
净债务	1,344,586	1,644,786

净债务与四个季度来自业务的往绩资金流的比率	0.8	1.8

补充财政措施

稀释后已发行股份：期末已发行股份加长期投资协议项下未偿还奖励的总和，基于对未来业绩因素和罚没率的当前估计。


(2000年代的股票)	Q4 2022	Q4 2021
流通股	163,227	162,261
根据长期投资协议可发行的潜在股份	5,389	6,485
稀释后的流通股	168,616	168,746

每股基本和稀释后运营的资金流：管理层以每股为基础评估运营的资金流，因为我们认为，在考虑到朱砂普通股的发行和未来可能发行的股票后，这提供了我们运营业绩的衡量标准。每一基本股份的营运资金流的计算方法是将营运资金流(分部总数)除以国际财务报告准则所界定的基本加权平均流通股。每股摊薄业务资金流的计算方法为：将业务资金流除以基本加权平均已发行股份与按股权补偿计划可发行的增量股份之和(按库存股方法厘定)。

运营净收益：与净收益最直接的可比性，净收益的计算方法是销售额减去特许权使用费、运营费用、运输成本、PRRT和已实现的对冲损益。管理层评估运营净收益，以此作为衡量我们现场运营的盈利能力和效率的指标。

每桶作业的资金流：根据桶的产量计算为FFO(区段总数)。管理层使用来自运营净值的资金流来评估我们的业务部门和朱砂整体的盈利能力。

净债务与四个季度来自运营的往绩资金流：计算为前四个季度的净债务(资本管理指标)与FFO(部门总数指标)之比。该指标用于评估偿债能力。

朱砂能源公司■第56页■2022管理层的讨论与分析

收购：从合并现金流量表、作为对价发行的朱砂普通股、或有对价的估计价值、被收购方承担的未偿还长期债务的金额加上或扣除已获得的营运资本赤字或盈余后的收购总和。我们认为，将这些组成部分包括在内，是衡量与我们的收购活动相关的经济投资的一个有用指标。现金流量表合并报表中收购项的对账可以在本MD&A的补充表3中找到。

每股现金股利：代表每股宣布的现金股利，这是衡量普通股股东在该期间有权获得的股息的有用指标。

契约：关于我们循环信贷安排的金融契约包含非GAAP措施。这些金融契约的定义包括在财务状况审查中。

朱砂能源公司■第57页■2022管理层讨论与分析


董事	高级职员/公司秘书	审计师

罗伯特·米哈莱斯基^1,3,5	迪翁·哈彻*	德勤律师事务所
阿尔伯塔省卡尔加里	总裁&首席执行官	阿尔伯塔省卡尔加里

狄翁·哈彻	拉尔斯·格伦瑟*	银行家
阿尔伯塔省卡尔加里	总裁副总兼首席财务官

小詹姆斯·J·克莱克纳。^7,9	特里·赫戈特	多伦多道明银行
爱德华兹，科罗拉多州	总裁营销副经理

卡琳·克尼克^4,7,11	伊冯·杰弗里	艾伯塔省财政部分支机构
科罗拉多州戈尔登	总裁副可持续发展

史蒂芬·P·拉克^3,5,10	达西·科文*	美国银行加拿大分行
阿尔伯塔省卡尔加里	总裁副国际与健康、安全与健康
		加拿大帝国商业银行
蒂莫西·R·马钱特^6,9,11	布莱斯·克利夫尼卡*
阿尔伯塔省卡尔加里	总裁副总裁北美	加拿大出口发展局

威廉·罗比^7,8,11	杰夫·麦克唐纳	加拿大国民银行
凯蒂，德克萨斯州	总裁副地学
		加拿大皇家银行
曼吉特·夏尔马^2,5	凯尔·普雷斯顿
多伦多，安大略省	总裁副投资人关系	丰业银行

迈伦·斯塔德尼克^7,9	Averyl Schraven	富国银行加拿大分行
阿尔伯塔省卡尔加里	副总裁人与文化
		魁北克Caisse Centrale Desjardins du Québec
Judy·斯蒂尔^3,5,11	詹森·陈*
哈利法克斯，新斯科舍省	总裁副经理业务拓展	花旗银行加拿大分行-花旗银行加拿大分行

	杰拉德·舒特*	加拿大西部银行
1 主席(独立)	总裁欧洲业务副总裁
2 审计委员会主席(独立)	罗伯特(鲍勃)J.恩布卢姆	摩根大通银行多伦多分行
3 审计委员会成员(独立)	公司秘书
4 治理和人力资源委员会主席(独立)	*执行委员会	高盛贷款伙伴有限责任公司
5 治理和人力资源委员会成员(独立)
6 健康、安全和环境委员会主席(独立)		评估工程师
7 健康、安全和环境委员会成员(独立)
8 独立储备委员会主席(独立)		GLJ石油顾问有限公司。
9 独立储备委员会成员(独立)		阿尔伯塔省卡尔加里
10 可持续发展委员会主席(独立)
11 可持续发展委员会成员(独立)
		法律顾问

		诺顿·罗斯·富布莱特加拿大有限责任公司
		阿尔伯塔省卡尔加里

		转移剂

		奥德赛信托公司

		证券交易所上市公司

		多伦多证券交易所(“VET”)
		纽约证券交易所(“VET”)

		投资者关系
		凯尔·普雷斯顿
		总裁副投资人关系
		403-476-8431 TEL
		403-476-8100 FAX
		1-866-895-8101 IR TOLL FREE
		邮箱：Investors_Relationship@vermilion energy.com

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