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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，邮编：20549
表格10-K
☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告
截至本财政年度止12月31日, 2022
或
☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
委托文件编号：001-09819
丹尼克斯资本公司。
(注册人的确切姓名载于其章程)
维吉尼亚52-1549373
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)(国际税务局雇主身分证号码)
4991号小溪湖道, 100套房
格伦·艾伦维吉尼亚23060-9245
(主要执行办公室地址)(邮政编码)
(804)217-5800 
(注册人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元DX纽约证券交易所
6.900%C系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股面值$0.01DXPRC纽约证券交易所

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
Yes o           不是           x

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。
Yes o           不是           x

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
是          ☒ No ☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。
是           ☒ No ☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。


    
大型加速文件服务器☐加速文件管理器☒
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。x

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。
Yes ☐ No ☒

截至2022年6月30日，注册人的非关联公司持有的普通股的总市值约为#美元679,581,912基于纽约证券交易所15.92美元的收盘价。

2023年2月22日，注册人53,836,369普通股的流通股，面值为0.01美元，是注册人唯一的普通股类别。

以引用方式并入的文件

注册人2023年股东周年大会的最终委托书预计将于2022年12月31日起120天内根据第14A条提交，在本文所述的范围内以引用方式并入本年度报告的Form 10-K第III部分。


丹尼克斯资本公司。
表格10-K
目录
页面
第一部分：
第1项。业务
1
第1A项。风险因素
10
项目1B。未解决的员工意见
23
第二项。属性
23
第三项。法律诉讼
23
第四项。煤矿安全信息披露
23
第二部分。
第五项。注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
24
第六项。[已保留]
24
第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
25
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
40
第八项。财务报表和补充数据
45
第九项。会计与财务信息披露的变更与分歧
45
第9A项。控制和程序
45
项目9B。其他信息
45
项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
45
第三部分。
第10项。董事、高管与公司治理
46
第11项。高管薪酬
46
第12项。某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
46
第13项。某些关系和相关交易，以及董事的独立性
46
第14项。首席会计师费用及服务
46
第四部分。
第15项。展品和财务报表附表
47
第16项。表格10-K摘要
49
签名
50



i

警示性声明--这份Form 10-K年度报告包含修订后的1933年证券法第27A节(或“证券法”)和修订后的1934年证券交易法(或“交易法”)第21E节所指的“前瞻性”声明。我们提醒，我们所作的任何此类前瞻性陈述都不是对未来业绩的保证，实际结果可能与此类前瞻性陈述中明示或暗示的结果大不相同。一些可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的估计大不相同的因素在截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K中阐述。见第1A项。项目7中所列的“风险因素”以及“前瞻性陈述”。本年度报告“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”，格式为Form 10-K。
 
在这份Form 10-K年度报告中，除非我们特别声明或上下文另有说明，否则我们将DyneX Capital，Inc.及其子公司称为“公司”、“我们”、“我们”或“我们”。


第一部分：

项目1.业务

公司概述

DyneX Capital，Inc.于1988年开始运营，是一家内部管理的抵押房地产投资信托基金(REIT)，投资于抵押贷款支持证券(MBS)。我们主要通过回购协议为我们的投资提供资金。我们的目标是在长期内为我们的股东提供有吸引力的风险调整后回报，这反映了以资本保值为重点的杠杆、高质量固定收益投资组合。我们寻求为股东提供回报，主要是通过定期支付股息和投资的资本增值。
我们主要投资于机构按揭证券，包括住宅按揭证券(“RMBS”)、商业按揭证券(“CMBS”)及只收取利息的按揭证券(“CMBS IO”)。机构MBS对美国政府的机构或美国政府支持的实体(“GSE”)，如房利美和房地美的本金支付有隐含担保。我们还投资了非机构MBS，主要由CMBS IO组成。非机构MBS是由非政府企业发行的，没有本金或利息支付的担保。

投资策略

我们的投资策略和向特定行业或投资的资本配置是由一个“自上而下”的框架驱动的，该框架侧重于任何投资的风险管理、情景分析和预期的风险调整回报。该框架的要点包括以下几点：
•了解宏观经济因素、全球货币和财政政策以及可能不断演变的结果；
•了解监管环境、资产竞争以及融资条款和可获得性；
•投资分析，包括了解各种抵押资产类别的绝对收益、相对收益和风险调整收益，以及供求指标；
•融资和对冲分析，包括对信贷、利率波动、流动性和市值风险的敏感性分析；以及
•管理业绩和固有的投资组合风险，包括但不限于利率、信贷、提前还款和流动性风险。

在配置我们的资本和执行我们的战略时，我们寻求平衡拥有特定类型投资的风险和投资的收益机会。虽然我们目前的投资组合大部分是固定利率机构RMBS，但在过去十年中，我们在不同时间将资本配置到各种其他投资中，包括可调利率机构RMBS、固定利率机构CMBS、投资级和未评级的非机构RMBS和CMBS、机构和非机构CMBS IO，以及证券化抵押贷款的剩余权益。我们对非机构MBS的投资通常是较高质量的高级或夹层级别(通常被一个或多个国家公认的统计评级机构评为A级或更好)，因为它们通常具有更高的流动性(即，它们更容易通过出售或质押转换为现金，作为回购的抵押品
1

协议借款)，与评级较低的非机构MBS相比，对信贷损失的敞口较小。我们定期审查我们现有的业务，以确定我们的投资战略或商业模式是否应该改变，包括通过资本重新分配、改变我们的目标投资和对冲工具，以及改变我们的风险头寸。

我们不时地分析和评估我们确定或呈现给我们的潜在商业机会，包括可能的合作伙伴关系、合并、收购或资产剥离交易，这些交易可能为我们的股东带来最大价值。寻求这样的机会或交易可能需要我们发行额外的股权或债务证券。

我们投资组合的表现将取决于许多因素，包括但不限于利率、利率趋势、利率曲线的陡峭程度、我们投资的提前还款额、对我们投资的需求、总体市场流动性、经济和全球政治状况，以及我们投资的信用表现。此外，我们的商业模式可能会受到其他因素的影响，如整体信贷市场的状况，这可能会影响融资的可用性和成本。见下文“影响本公司经营业绩及财务状况的因素”，第I部分第1A项“风险因素”，以及本年度报告第II部分“有关市场风险的定量及定性披露”第7A项，以供进一步讨论。.

RMBS。截至2022年12月31日，我们对RMBS的大部分投资是机构发行的传递证券，主要由固定利率单户抵押贷款池担保。个人借款人每月支付的抵押贷款本金和利息在扣除GSE或美国政府机构担保和服务商费用后，将“传递”到证券持有人手中。抵押贷款传递证书通常按比例在证券持有人之间分配基础抵押品的现金流。对于抵押贷款池中的拖欠贷款，证券持有人还可以获得担保人垫付的本金和利息。

我们也购买即将公布的证券(“TBA”或“TBA证券”)，作为投资于非特定固定利率机构RMBS的一种手段，我们也可能不时出售TBA证券，作为一种经济对冲我们对机构RMBS账面价值敞口的手段。TBA证券是一种远期合同(“TBA合同”)，用于以预定价格购买(“多头”)或出售(“空头”)固定利率机构MBS，并附带某些本息条款和某些类型的抵押品。将交付的实际机构证券要到结算日期前大约2天才能确定。我们通过执行一系列交易(通常称为“美元滚动”交易)持有TBA证券的多头和空头头寸，这些交易通过建立抵消性TBA头寸、以现金净结清配对的头寸以及同时建立具有较后结算日期的相同TBA多头(或空头)头寸，有效地延迟了对非指定机构RMBS的远期购买(或出售)的结算。远期结算日买入或卖出的TBA的价格通常比当月结算的TBA有折扣。这一价差通常被称为“下降收入”，代表从交易日到结算日的代理证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物。我们将所有TBA(无论是净多头或净空头头寸，或统称为“TBA美元滚动头寸”)视为衍生工具，因为我们不能断言，在个别TBA交易开始时和整个交易期限内，其结算很可能会导致标的机构RMBS的实物交付，或者个别TBA交易将在尽可能短的时间内结算。

CMBS。截至2022年12月31日，我们的CMBS投资是由多户住房贷款支持的固定利率机构发行的证券。作为CMBS基础的贷款通常是固定利率的，计划本金支付通常假设摊销期限为30年，但通常需要从最初开始平均大约10年的气球付款。这些贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或提前还款补偿条款(如收益维持或提前还款惩罚)，如果标的贷款在我们获得预期投资回报之前提前还款，这些条款将为我们提供补偿。收益率维持和提前还款惩罚要求的目的是在经济上抑制贷款提前还款，我们认为这使得CMBS相对于RMBS的对冲成本更低。

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CMBS IO。CMBS IO是作为CMBS证券化的一部分发行的纯利息证券，代表着就商业抵押贷款基础池的未偿还本金余额收取部分每月利息(但不包括本金现金流)的权利。我们投资于机构发行和非机构发行的CMBS IO。抵押机构发行的CMBS IO池的贷款在组成上类似于如上所述抵押CMBS的贷款池。非机构发行的CMBS IO由多种不同物业类型担保的贷款支持，包括写字楼、酒店和零售业等。由于CMBS IO证券没有与之相关的本金，收到的利息支付基于抵押贷款基础池的未偿还本金余额，这通常被称为名义金额。CMBS IO证券的收益率取决于标的贷款的表现。与上述CMBS类似，本公司获得提前还款补偿，因为这些证券中的大多数贷款都有某种形式的提前还款保护；然而，如果贷款违约并因基础贷款服务机构采取的损失缓解行动而提前偿还部分或全部，则没有提前还款保护。由于机构CMBS IO通常包含更高信用质量的贷款，它们的违约风险低于非机构CMBS IO。我们的大多数CMBS IO投资都是投资级评级，其中大多数被至少一家国家公认的统计评级机构评为AAA级。

融资战略

我们主要通过使用回购协议，将我们的投资质押为借款抵押品，从而利用杠杆来提高投资资本的回报。我们使用的杠杆量取决于各种因素，包括但不限于总体经济、政治和金融市场状况；我们资产的实际和预期流动性和价格波动性；资产和负债持续时间(包括对冲)之间的差距；资产融资的可用性和成本；我们对融资交易对手信用可靠性的看法；美国住房抵押贷款和住房市场的健康状况；我们对利率水平、斜率和波动性的展望；我们投资基础贷款的信用质量；对证券的评级；以及我们对资产利差的展望。回购协议的原始期限一般为隔夜至六个月，但在某些情况下，我们可能会根据市场情况签订较长期的期限。我们支付回购协议借款的利息，利率通常基于某些短期利率的利差，并为借款期限固定。未承诺回购协议下的借款可由我们的贷款人酌情续期，不包含有保证的展期条款。

回购协议融资主要由主要金融机构和经纪自营商提供，它们充当短期现金投资者的金融中介，包括货币市场基金和证券贷款人。回购协议融资使我们面临此类金融中介机构的交易对手风险，主要与我们质押的抵押品超过借款金额有关。我们寻求通过将我们的借款分散到不同的回购协议贷款人来缓解这一风险。截至2022年12月31日，我们与任何回购协议交易对手的股权风险都不超过5%。在少数情况下，货币市场基金或证券贷款人在没有金融中介机构参与的情况下直接向我们提供资金，成本通常低于我们从金融中介机构借款的成本。直接从这些来源借款还可以降低我们对金融中介机构的风险。有关回购协议融资的重大风险的更多信息，请参阅本年度报告10-K表格第I部分第1A项中的“风险因素-与我们的融资和对冲活动有关的风险”。

套期保值策略

我们使用衍生品工具来经济地对冲我们因持有主要由短期回购协议融资的固定利率投资而产生的利率不利变化的风险。利率的变化可能会影响净利息收入，我们投资的市场价值，因此，我们的每股普通股账面价值。在利率上升的时期，我们的收益和现金流可能会受到借贷成本增长快于我们资产利息收入的负面影响，我们的账面价值可能会因为我们的MBS市值下降而下降。

我们的对冲策略是动态的，基于我们对美国和全球经济状况以及货币政策的评估。我们经常根据对未来利率的预期来调整我们的对冲投资组合，
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包括利率的绝对水平和收益率曲线相对于市场预期的斜率。在2022年期间，我们使用美国国债期货、美国国债期货期权和利率掉期期权(“利率掉期”)来缓解利率变化对我们总经济回报的不利影响。

在进行我们的对冲活动时，我们打算遵守对我们对冲工具的REIT和税收限制，这可能会限制我们的活动和我们可能使用的工具。我们还打算只与我们认为拥有强大信用评级的交易对手签订衍生品合同，以减轻交易对手违约或资不抵债的风险。

经营政策和风险管理

我们根据董事会批准的《投资政策》和《投资风险政策》进行资本投资和风险管理。这些政策规定了与公司投资活动有关的投资和风险限制，并为公司的投资和资本分配决策设定了参数。这些政策还限制了我们面临的某些风险，如利率风险、提前还款风险、在险收益、流动性风险和我们投资证券公允价值变化带来的股东权益风险，并对公司的整体杠杆设定了限制。

我们的投资政策目前将我们在购买时被任何国家公认的统计评级机构评级为BBB+或更低的非机构MBS的投资限制在2.5亿美元的市值之内，并将我们的股东与此类投资相关的风险股权限制在最高5000万美元。我们也对任何非机构MBS的信用风险进行独立评估，这样我们就不会完全依赖证券的信用评级。我们的投资风险政策要求我们进行各种压力测试，以模拟不利的市场状况对我们的投资组合价值和流动性的影响。

在这些政策设定的总体限制范围内，我们的投资和资本分配决定取决于当时的市场状况和其他因素，并可能随着时间的推移而变化，以应对不同经济和资本市场环境中的机会。我们的董事会还可能根据宏观经济预期、市场状况和风险承受能力等因素，不时调整公司的投资政策和投资风险政策。

2021年，我们与第三方资产管理公司签订了一项服务协议，授权其自营交易、投资组合管理和风险报告系统，并向公司提供包括贸易结算和投资会计服务在内的额外服务。我们相信，这项服务协议是为建立灵活、可扩展、控制良好和自动化的运营平台奠定基础的重要一步，该平台支持我们多样化的投资、融资和对冲战略。一旦这个系统被完全整合并应用到我们的日常运营中，我们预计将实现运营效率，这将增强我们更有效地管理我们资本基础和管理资产增加的能力。此外，这种系统和关系应该使我们能够以最低的额外成本扩大我们的目标资产类别。

除上述政策外，我们管理我们的业务及投资，以符合各种REIT限制(如下文“营运及监管架构”所述)，并避免被界定为投资公司的资格，因为该词在经修订的1940年投资公司法(“1940法案”)中界定为投资公司，或根据商品交易所法案被界定为商品池经营者。

影响公司经营业绩和财务状况的因素

我们的财务表现主要受我们的投资组合及相关融资和对冲活动的表现所推动，并可能受到多个因素的影响，例如利率的绝对水平、利率曲线的相对斜率、利率的变化和市场对未来利率的预期、我们投资的实际和估计未来提前还款额、投资的供应和竞争、经济状况对我们投资的信贷表现的影响，以及由市场利差反映的市场所需收益率。所有上述因素都受到我们无法控制的市场力量的影响，例如宏观经济和地缘政治状况、市场波动、美联储政策、美国财政和监管政策以及外国央行
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银行和政府的政策。此外，我们的业务可能会受到监管要求变化的影响，包括根据1940年法案避免获得投资公司资格的要求，以及REIT要求。

我们的商业模式还受到融资的可得性和成本以及整个信贷市场状况的影响。我们投资融资的减少或限制可能会严重影响我们的业务，或迫使我们出售资产，可能会出现亏损。回购协议市场的中断也可能直接影响我们的融资可用性和成本。近年来，由于监管加强和监管资本要求的变化，规模较大的美国注册银行的回购协议贷款有所下降。他们在回购市场的参与已被规模较小的独立经纪交易商和外国金融机构在美国注册的经纪交易商子公司所取代，这些经纪交易商通常受到较少的监管。

请参阅本年度报告的第I部分，第1A项，“风险因素”以及第II部分，第7项，“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，以及第7A项，“关于市场风险的定量和定性披露”，以进一步讨论可能影响我们的经营结果和财务状况的因素，包括当前事件，如美联储最近的货币政策和市场趋势的转变。

环境、社会和公司治理倡议

我们相信，环境、社会和公司治理(“ESG”)实践和举措对于维持和发展公司非常重要。我们的ESG实践寻求通过改善我们的员工、股东、业务合作伙伴和社区的环境和生活来创造价值。我们不断寻找机会，追求我们业务的长期成功，并通过企业捐赠、员工志愿服务、人力资本开发和环境可持续发展计划来加强我们运营的社区。

我们的董事会正式监督我们的ESG战略、政策、活动和沟通，包括出于风险管理的目的。我们采纳了可持续发展会计准则委员会(“SASB”)的概念框架，并根据SASB的财务部门标准在我们的网站上提供了信息披露。有关我们的ESG实践和计划的更多详细信息也将在我们的2023年委托书中提供。

除了下面的讨论，我们的ESG实践和倡议的详细信息将在我们的2023年委托书中提供，包括我们如何减少碳足迹、我们的商业行为和道德准则以及其他治理承诺的详细信息。

人力资本战略

公司视员工为其最重要的资产，是为所有利益相关者管理成功业务的关键。我们的人力资本战略旨在创造一个让我们的员工能够专业成长并为公司的成功做出贡献的环境。我们相信，支持、合作、参与和公平的文化是吸引和留住熟练、有经验和有才华的员工以及促进公司下一代领导者发展的关键。

截至2022年12月31日，我们拥有19名全职和兼职员工，平均年限13.8年，截至2022年12月31日的三年，我们的自愿离职率为0%。我们没有任何员工受到任何集体谈判协议的保护，我们也不知道有任何与我们员工有关的工会组织活动。

多样性和包容性

我们促进劳动力的多样性，并相信多样性超越了性别、种族、民族、年龄和性取向，包括不同的视角、技能、经验和社会经济背景。我们
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根据资质聘用员工，并根据业绩对员工进行评估、认可、奖励和晋升，而不考虑种族、宗教、肤色、国籍、残疾、性别、性别认同、性取向、陈规定型观念或基于此的假设。此外，公平是我们公平和公平对待的哲学的基础。我们定期审查和分析我们的薪酬做法，并不断努力确保各级员工的薪酬公平。我们努力保持欢迎、包容和尊重所有人的企业文化。

截至2022年12月31日，我们53%的员工是女性或自我认同的少数族裔。

健康、安全和健康

公司努力为员工提供健康的工作和生活平衡，以及一个鼓励他们发表想法和意见的开放环境。员工有多种资源可供选择，以帮助保护他们的健康、福祉和财务安全，包括现场健身房、相当大一部分医疗保险的覆盖范围，以及竞争性的401(K)公司匹配。我们为我们的员工提供灵活、全面和方便的医疗保险，旨在满足他们的需求和他们的家庭需求。除了标准的医疗保险，我们还为员工提供牙科和视力保险、健康储蓄和灵活的支出账户、带薪休假、员工援助计划、自愿短期和长期残疾保险、定期人寿保险和其他福利。此外，我们历来提供灵活的工作安排，以适应员工的个人需求。

员工发展

认识到人力资本管理在公司长期成功中的重要作用，我们启动了由董事会监督的人力资本战略规划过程，以正式确定员工管理和发展的过程。除人才管理和发展举措外，人力资本战略规划进程还包括以下内容：

•发展组织核心价值观，并计划将这些价值观整合到各种人中
资本流程和做法；
•为所有员工提供个人发展计划；
•确定当前和未来人力资本需求的正式程序；
•实施改进的绩效措施，旨在更好地确定个人和团队的发展需求。

竞争

按揭房地产投资信托基金的业务模式包括只投资于机构按揭证券、大量投资于非投资级按揭证券、发行按揭贷款及将按揭贷款证券化，以及投资于按揭偿还权。一些抵押贷款房地产投资信托基金将只投资于RMBS和相关投资，一些只投资于CMBS和相关投资，以及一些混合投资。每个按揭房地产投资信托基金在其投资策略上都会承担不同类型和程度的风险。在购买投资和获得融资方面，我们与其他抵押贷款房地产投资信托基金、经纪自营商和投资银行公司、GSE、共同基金、银行、对冲基金、抵押贷款银行家、保险公司、政府机构(包括美联储)和其他实体竞争，其中许多实体可能比我们拥有更多的财务资源和更低的资金成本。市场竞争的加剧可能会减少现有的投资供应，并可能将投资价格推至对我们从这些投资中赚取可接受的收入的能力产生负面影响的水平。竞争也会减少我们回购协议交易对手的借款能力，因为这种能力并不是无限的，而且我们的许多回购协议交易对手限制了他们向抵押房地产投资信托基金行业提供的融资额。

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运营和监管结构

房地产投资信托要求

作为房地产投资信托基金，我们必须遵守经修订的《1986年国税法》(下称《税法》)对房地产投资信托基金资格的某些要求。为了保持我们的REIT地位，REIT规则一般要求我们主要投资于与房地产相关的资产，我们的活动是被动的而不是主动的，在扣除某些扣减后，我们每年向股东分配的金额至少相当于我们REIT应税收入的90%。我们向股东分配的股息超过REIT应税收入，被视为向股东返还资本。

我们根据公认会计原则使用日历年度进行财务报告，也用于税务目的。根据公认会计原则确定的收入与根据美国联邦所得税规则确定的收入不同，主要是因为收入和费用确认的暂时性差异。我们的GAAP净收益和我们的应纳税所得额之间的主要差异是：(I)未实现损益在GAAP目的净收益中确认，但在实现之前不包括在应纳税所得额中；(Ii)被指定为税收对冲的衍生品的已实现损益，这些衍生工具在GAAP目的净收益中确认，但在这些衍生品对冲的原始期间内递延和摊销(例如，十年期美国国债期货头寸的空头头寸)；以及(Iii)由于某些GAAP费用可从应税收入中扣除的限制而产生的永久性差异。本公司估计，截至2022年12月31日止年度的房地产投资信托基金应课税收入为4,060万美元，其中包括与递延税项对冲收益净额摊销有关的2,250万美元。
下表提供了截至2022年12月31日我们的递延税对冲收益净额的预计摊销，这些收益将在所示时期内确认为应纳税收入，尽管如果最初对冲的基础工具被终止或偿还，递延税对冲收益和亏损的确认可能会加快：
剩余套期保值收益确认期限，净额2022年12月31日
(千美元)
2023年第一季度$18,153 
2023年第二季度18,162 
2023年第三季度18,195 
2023年第四季度18,286 
2024财年75,368 
2025财政年度及以后547,001 
$695,165 

截至2022年12月31日，我们还有4.086亿美元的资本亏损结转，其中大部分将于2027年到期，以及930万美元的净营业亏损(NOL)结转，这些都是在2018年1月1日之前产生的，如果不使用，将在未来3年到期。

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下表汇总了我们宣布的每股股息及其在所示时期的相关税收特征：

税收特征宣布的每股股息总额
普通资本利得资本的回归
宣布的普通股股息：
截至2022年12月31日的年度$0.86186 $— $0.69814 $1.56000 
截至2021年12月31日的年度$0.07506 $— $1.48494 $1.56000 
宣布的优先B系列股息：
截至2022年12月31日的年度$— $— $— $— 
截至2021年12月31日的年度$0.63012 $— $— $0.63012 
宣布的优先C系列股息：
截至2022年12月31日的年度$1.72500 $— $— $1.72500 
截至2021年12月31日的年度$1.72500 $— $— $1.72500 

房地产投资信托基金资格

作为房地产投资信托基金的资格要求我们满足与我们的收入、资产、分配和所有权有关的各种测试。重要的测试总结如下。

收入来源。要继续符合REIT的资格，我们必须满足关于我们收入来源的两个不同的测试：“75%收入测试”和“95%收入测试”。75%的收入测试要求我们至少75%的总收入(不包括被禁止的交易的总收入)来自某些与房地产相关的来源。为了达到95%的收入标准，我们纳税年度总收入的95%必须包括符合75%收入标准的收入或某些其他类型的被动收入，如利息和股息。我们的主要收入来源是房地产抵押债务的利息。

如果我们在某个课税年度未能达到75%或95%的入息标准，或未能同时符合这两项标准，但如果我们的失败是由于合理原因而非故意疏忽所致，并且我们的总收入项目的性质和金额已适当地向美国国税局(IRS)披露，我们仍有可能继续符合REIT的资格。然而，在这种情况下，我们将被要求支付相当于任何超额不符合资格的收入的100%的税款。

资产的性质和多样化。在每个日历季度结束时，我们必须满足多项资产测试。根据“75%资产测试”，我们总资产价值的至少75%必须是现金或现金项目(包括应收账款)、政府证券或房地产资产。根据“10%资产审查”，我们不能拥有超过任何单一非政府发行人的未偿还投票权或证券价值的10%，只要该等证券不符合75%资产审查的资格或与应税房地产投资信托基金附属公司有关。根据“5%资产测试”，任何不符合75%资产测试条件的股票或证券的所有权，就任何单一的非政府发行人而言，必须限制为不超过我们总资产价值的5%(不包括任何应税REIT子公司的所有权)。应税房地产投资信托基金子公司不得超过我们总资产价值的20%。

倘若吾等于日历季度末无意中未能符合一项或多项资产测试，则该等失败将不会导致吾等失去其REIT地位，前提是(I)吾等于上一日历季度结束时已符合所有资产测试，及(Ii)收购任何特定资产后，我们的资产价值与资产测试所施加的标准之间的差异并不存在，或并非全部或部分由该等收购所导致。如果不满足前一句第(Ii)款所述的条件，我们
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仍然可以在产生差异的日历季度结束后30天内消除任何差异，从而避免被取消资格。

所有权。为了维持我们的REIT地位，我们不能被视为少数人持有，并且必须有超过100名股东。这项少数人持有的禁令要求，在我们纳税年度的最后半年内，任何时候我们的流通股价值不得超过50%由五个或更少的人拥有。“超过100名股东”的规则要求我们在12个月的纳税年度中有335天至少有100名股东。如果我们未能满足所有权要求，我们将被罚款，并被要求采取补救行动以满足所有权要求，以维持我们的REIT地位。

豁免1940年《投资公司法》的监管

我们根据1940年法案第3(C)(5)(C)节规定的豁免开展业务，该条款适用于主要从事购买和以其他方式获得抵押贷款和其他留置权以及房地产权益的公司。根据美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)工作人员不采取行动的信函，依赖这一豁免的公司必须确保至少55%的资产是抵押贷款和其他符合条件的资产，至少80%的资产是与房地产相关的。1940年法案要求我们和我们的每一家子公司评估我们根据1940年法案获得豁免的资格。我们的子公司依赖1940年法案第3(C)(5)(C)节，或根据1940年法案提供注册豁免的其他条款，包括第3(A)(1)(C)和3(C)(7)条。根据1940年法案，投资公司必须在美国证券交易委员会注册，并受到与经营方法、管理、资本结构、杠杆、股息和与关联公司的交易等有关的广泛限制性或潜在不利的法规的约束。我们相信，我们是按照1940年法案第3(C)(5)(C)节的豁免要求经营我们的业务。请参阅本年报表格10-K的第1A项“风险因素”以作进一步讨论。

可用信息

我们受《交易法》及其规则和条例的报告要求的约束。《交易法》要求我们向美国证券交易委员会提交报告、委托书和其他信息。这些材料可以通过访问美国证券交易委员会主页以电子方式获得，网址为Www.sec.gov.

我们的网站位于Www.dynexcapital.com。我们根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对该等报告的修订，在以电子方式向美国证券交易委员会提交或向其提供这些材料后，将在合理可行的范围内尽快通过我们的网站免费提供。

我们的行为准则以及我们的审计委员会章程、举报人政策、我们的提名和公司治理委员会章程、我们的薪酬委员会章程以及我们在SASB框架下的最新ESG披露都可以在我们的网站上找到。根据美国证券交易委员会或纽约证券交易所的要求，我们将在我们的网站上公布对行为准则的修订或对其条款的豁免(如果有)，这些修订或豁免适用于我们的任何董事或高管。

我们网站上的信息不是本报告的一部分，也不作为参考纳入本报告。此外，我们对这些网站的URL的引用仅用于非活动文本引用。

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第1A项。风险因素

以下是我们认为对我们的业务至关重要的风险因素的讨论。我们认为，这些因素无论是个别因素还是总体因素，都可能导致我们的实际结果与预期或历史结果大不相同。除了了解下面描述的关键风险外，投资者还应该了解，不可能预测或识别所有风险因素，因此，以下内容并不是对所有潜在风险或不确定因素的完整讨论。此外，投资者不应将风险的披露解读为风险尚未成为现实。

与我们的投资活动相关的风险
我们投资的市值下降可能会对我们的综合收益、股东权益、每股普通股账面价值、股息和流动性产生负面影响。
我们的投资价值因多种因素而波动，其中包括市场波动、地缘政治事件和信用利差变化、即期和远期利率以及实际和预期的提前还款。我们的投资也可能因对我们所拥有的投资类型的需求增加或减少而价值波动。除其他因素外，需求水平可能受到利率、资本流动、经济状况以及政府政策和行动的影响，如美联储的购买和出售。
信贷利差的变化代表了市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值。信用利差的变化基于一系列因素，包括但不限于宏观经济和系统变化、特定证券特有的因素，如提前还款表现或信用表现、市场心理和美联储的货币政策。当信贷利差扩大时，我们投资的市场价值将会下降，因为市场参与者通常需要额外的收益来持有风险更高的资产。
此外，我们大多数投资的市值通常会随着利率的上升而缩水。如果市场价值大幅下降，如果我们被迫亏本出售资产，以满足贷款人要求在到期时偿还或续签回购协议的保证金要求，或以其他方式维持我们的流动性，我们的流动性可能会大幅下降。我们的流动资金的大幅减少可能导致股息的减少，或者可能会根据税法以公司股票的形式支付股息。
利率波动可能会对我们的净利息收入、综合收入、每股普通股账面价值、股息和流动性产生负面影响。
利率波动对我们的影响是多方面的。在利率上升期间，特别是随着美国联邦基金目标利率(“联邦基金利率”)的上升而出现的利率上升，我们的盈利能力可能会下降，因为我们的借款利率可能会比我们的投资到期更快增加，或者我们的投资票面利率重置。正如2022年所看到的那样，美联储提高了联邦基金利率的目标区间，以努力减缓通胀，这导致我们的回购协议融资成本大幅上升。未来联邦基金利率的任何上调以及市场对此的预期，都可能导致我们的借款成本进一步增加，对我们的净利息收入、股息和普通股每股账面价值产生负面影响。
加息也可能对我们证券的市场价值产生负面影响，我们可能无法充分对冲此类加息，导致综合收益、每股普通股账面价值和流动性下降。由于我们的投资组合主要由固定利率工具组成，利率上升会令我们的按揭证券市值下降，因为市场参与者会反过来要求更高收益的资产。我们MBS市值的下降通常会导致我们的贷款人要求追加保证金，这会影响我们的流动性。
相反，利率下降可能会让我们面临提前还款风险，因为我们所拥有的投资的提前还款会以高于面值的价格增加。我们使用有效利息法摊销我们为证券支付的保费，因此随着预付款的增加，我们为投资支付的任何剩余保费的摊销费用也将增加，从而导致净利息收入下降。此外，利率下降可能会导致MBS的市值下降，因为市场参与者将可能更快的提前还款利率考虑在内。
很难预测意外和不确定的国内和全球政治和经济事件对利率的影响，如贸易冲突、国际政治、全球货币政策和
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经济或其他制裁；然而，这类事件可能会对美国经济、金融市场、借贷成本、我们持有的资产价值以及与我们交易的交易对手的财务实力等产生不利影响。正如我们在新冠肺炎爆发时所经历的那样，通过随之而来的通胀和随后的市场波动，利率变化的影响可能会对我们短期债务融资的可用性和成本、我们的业务运营和我们的财务业绩产生负面影响。
我们投资TBA证券并执行TBA美元滚动交易。滚动我们的TBA合同可能不划算，或者我们可能无法满足TBA合同的追加保证金要求。
在某些市场条件下，TBA美元滚动交易可能导致负净利息收入，即根据TBA合同购买(或出售)用于远期结算的代理RMBS的定价高于当月结算的代理RMBS。机构RMBS预付预期的变化以及美联储对机构RMBS再投资政策的变化可能会对TBA美元滚动市场产生不利影响。在这种情况下，我们可能无法在结算日之前滚动我们的TBA头寸，这可能会导致我们接受证券的实物交付(或者在空头头寸的情况下，迫使我们交付我们的代理RMBs)，这将意味着使用现金来偿还由该证券担保的回购协议下的任何未偿还金额。我们可能没有足够的资金或替代资金来源来偿还此类债务。此外，根据固定收益结算公司按揭证券业务部(“按揭证券部”)订立的保证金条款，本行的TBA合约须缴交保证金，而我们的交易对手可能会要求吾等提供高于按揭证券部所订水平的额外保证金。TBA美元滚动交易的负收入、未能获得足够的融资来清偿我们的债务、或未能满足我们TBA合同下的追加保证金要求可能导致违约或迫使我们在不利的市场条件下出售资产，从而对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
抵押贷款和抵押贷款相关资产的动荡市场状况以及更广泛的金融市场可能会导致抵押贷款和抵押贷款相关资产的流动性大幅收缩，这可能会对我们投资的资产的价值产生不利影响。

金融市场状况的重大不利变化可能导致全球金融体系去杠杆化，并被迫出售大量与抵押贷款有关的资产和其他金融资产。对经济衰退、通胀、加息、美国政府的政策重点、贸易战、失业、融资的可获得性和成本、或抵押贷款市场和房地产市场下滑的担忧可能会增加波动性，降低对经济和市场的预期。此外，对地缘政治问题的担忧也可能导致市场长期波动和不稳定。例如，俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致全球市场和行业的混乱、不稳定和波动。

抵押贷款和抵押相关资产市场以及更广泛的金融市场的波动和恶化加剧，可能会对我们投资的业绩和市场价值产生不利影响。当这些条件存在时，我们为投资寻求融资的机构可能会收紧贷款标准，增加追加保证金要求，或者破产，这可能会使我们更难以有利的条件获得融资，甚至根本不能。如果我们不能为我们的投资获得具有成本效益的融资，我们的盈利能力和财务状况，包括我们的流动性，可能会受到不利影响。
美联储实施的货币政策的变化，包括最近提高目标联邦基金利率，以及减少购买较长期国债和固定利率机构MBS，导致利率上升，收益率曲线倒置，这已经并可能继续影响我们投资的市场价值、借贷成本和我们赚取净利息收入的能力。
为了抑制不断上升的通胀水平，美联储自2022年第一季度以来一直在积极提高联邦基金利率，2022年第四季度结束时的目标区间为4.25%-4.50%。虽然美联储已经发出信号，随着通货膨胀率开始下降到美联储2%的目标水平，加息速度可能会放缓，但加息预计将持续到2023年。此外，美联储的量化紧缩政策包括放慢大规模购买机构RMBS和美国国债的步伐，造成市场供应过剩。这些行动加在一起，导致利率上升和收益率曲线倒置，从2021年第四季度到2022年，对我们投资的市场价值产生了负面影响。此外，联邦基金利率的上调明显
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增加了我们的借贷成本，这可能会持续到2024年，因为美联储寻求降低通胀，使其更好地与其目标水平保持一致。在收益率曲线倒置，以及收益率曲线何时或是否变陡的情况下，很难获得净利息收入。
我们投资于在场外交易市场交易的MBS，与在证券交易所交易的资产相比，场外交易市场的流动性和价格透明度都较低。持有在场外交易市场交易的证券可能会增加我们的流动性风险，特别是在动荡的市场环境下，因为我们的资产可能更难以我们可以接受的方式和条件迅速借入或出售，这可能会导致我们在出售这些资产时蒙受损失。
尽管机构MBS通常被认为是流动性很强的证券，但动荡的市场状况可能会对这些资产的流动性和市值产生重大负面影响。与机构MBS相比，非机构MBS通常更难估值，流动性较差，价格波动更大。此外，非机构MBS的市场价值通常比机构MBS更具主观性。在严重的经济压力时期，我们的某些资产可能不会以任何价格存在市场。如果按揭证券市场出现严重或长期的流动性不足，贷款人可能会拒绝接受我们的资产作为回购协议融资的抵押品，这可能会对我们的经营业绩、财务状况和业务产生重大不利影响。我们投资的流动性突然减少，可能会限制我们的融资能力，或者在需要时难以出售投资。如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的收益可能会大大低于我们之前记录投资的公允价值。
我们投资的抵押贷款提前还款利率的变化可能会使我们面临再投资风险，并对我们的盈利能力、投资的市场价值和我们的流动性产生不利影响。
由于提前还款、还款和出售我们的投资，我们将面临再投资风险。为了保持我们的投资组合规模和收益，我们需要将从这些活动中获得的资本再投资于新的生息资产或TBA证券，如果新投资的市场收益率较低，我们的利息收入将会下降。此外，基于市场状况、我们的杠杆率和我们的流动性状况，我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资，即使在有吸引力的再投资机会 或者，我们可能决定再投资于收益率较低但流动性较强的资产。如果我们保留资本或支付股息以将资本返还给股东，而不是再投资资本，或者如果我们出于流动性原因将资本投资于收益率较低的资产，我们投资组合的规模和投资组合产生的收入可能会下降。
RMBS没有提前还款保障，而CMBS和CMBS IO有自愿提前还款保护，形式为提前锁定贷款一段时间，或通过收益率维持或提前还款惩罚条款，作为对未来贷款利息收入损失的全部或部分补偿，尽管我们可能无法将收益再投资于类似的收益资产。对CMBS IO证券的自愿预付款的补偿可能不足以补偿因预付款而造成的利息损失。我们没有针对非自愿提前还款的保护措施。非自愿提前还款对包括CMBS IO和较高票面利率机构CMBS在内的高溢价投资的影响尤其严重，因为投资完全由溢价组成。非自愿提前还款的增加将导致投资保费的加速损失，这可能会大幅降低我们的盈利能力和股息。在经济放缓或压力时期，以及GSE以及联邦、州和地方政府采取行动的结果，非自愿提前还款通常会增加。由于经济疲软，作为我们CMBS IO基础的贷款违约可能会增加，特别是以零售购物中心、写字楼、多户公寓和酒店等创收物业为抵押的非机构CMBS IO证券的贷款。
机构CMBS的预付款通常以一笔贷款为抵押，可能导致贷款人要求追加保证金，超过我们的可用流动资金，特别是对于较大的余额投资。通常，在宣布预付款和收到预付款现金之间有20天的延迟；然而，回购协议贷款人可以在宣布预付款时发起追加保证金通知。如果我们当时没有可用于支付追加保证金通知的流动资金，我们可能会根据回购协议违约，直到我们收到预付款的现金。或者，我们可能被迫以对我们不利的条款迅速出售资产，以满足追加保证金的要求。
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我们可能会面临与第三方服务提供商提供的服务不足或不及时相关的风险，这可能会对我们的运营结果产生负面影响。我们还依赖公司受托人代表我们和其他证券持有人执行我们的权利。
我们非机构MBS的基础贷款由第三方服务提供商提供主要和特殊服务，他们控制着贷款收集、减少损失、违约管理和违约贷款的最终解决的所有方面。尽管服务机构有为证券化信托的最佳利益行事的受托义务，但我们与第三方服务机构没有合同权利，并且在其某些服务活动方面存在很大的自由度。如果第三方服务机构未能履行证券化文件规定的职责，可能会导致证券违约或损失大幅增加。因此，证券的价值可能会受到影响，我们的投资可能会蒙受损失。
此外，如果第三方服务机构破产或无法履行管理未偿还证券的协议规定的义务，我们将面临风险。美国破产法还可能免除服务机构预付贷款借款人到期金额的义务，或将其义务限制在因拖欠贷款的信用恶化而无法收回预付款的范围内。虽然我们预计GSE将转移服务或以其他方式使机构MBS的投资者完整，但对于非机构MBS，服务机构的财务困难可能导致证券拖欠或损失的实质性增加。因此，证券的价值可能会受到影响，我们的投资可能会蒙受损失。
根据我们持有的大多数证券的条款，我们无权直接对证券的发行人执行补救措施，而必须依赖公司受托人代表我们和其他证券持有人采取行动。如果受托人不被要求根据证券条款采取行动，或者没有采取行动，我们可能会遭受损失。
要求在CMBS IO证券中收取收益维持费、预付罚款、失效或锁定的条款可能无法执行。
根据联邦破产法，我们投资的CMBS IO证券的抵押贷款文件中要求收取收益维持费、提前还款罚金、失败或禁售期的条款在某些州可能无法执行。贷款文件中要求收取收益维持费用和提前还款罚金的条款也可被解释为为高利贷目的收取利息。因此，我们不能保证借款人根据CMBS IO证券中的贷款文件支付任何收益维持费用或提前还款罚款的义务将是可强制执行的。此外，我们不能保证CMBS IO证券中的贷款文件下的止赎收益将足以支付可强制执行的收益维护费用。如果没有收取收益维护费和预付款罚金，或者如果没有强制执行锁定期，我们可能会因减记CMBS IO证券的价值而蒙受损失，因为没有收取的金额的现值。
我们投资于由房利美和房地美担保的证券，这些证券目前由联邦住房金融局(FHFA)托管。联邦托管房利美和房地美的潜在变化或影响GSE从美国政府获得的支持的法律法规可能会对我们的业务产生不利影响。
作为管理人，FHFA承担了GSE股东、董事和高管的所有权力，目标是保存和保全他们的资产。自托管制度实施以来，国会在不同时期考虑了对政府资助企业的结构性改革，包括可能导致政府资助企业脱离托管的提案。迫在眉睫的衰退担忧和市场波动引发了FHFA的担忧，即GSE可能需要额外的资本，以履行其作为数万亿美元MBS担保人的义务。机构MBS今天的市场价值高度依赖于美国政府对GSE的持续支持。如果这种支持被修改或撤回，如果美国财政部未能根据需要注入新资本，或者如果GSE从托管中解脱出来，机构MBS的市值可能会大幅下降，使我们难以获得回购协议融资，或迫使我们以实质性损失出售资产。此外，GSE与美国政府之间关系的任何政策变化都可能造成市场不确定性，并导致GSE发行的证券的实际或预期信用质量下降。它还可能中断投资者在标的MBS上获得的现金流。最后，对政府资助企业的改革也可能对我们遵守1940年法案条款的能力产生负面影响(见下文关于1940年法案的进一步讨论)。
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所有上述因素均可能对我们资产的可获得性、定价、流动资金、市值和融资产生重大不利影响，并对我们的业务、运营、财务状况和每股普通股账面价值产生重大不利影响。
信用评级机构对债务证券的信用评级可能不能准确反映与这些证券相关的风险。我们拥有的证券或类似证券的信用评级的变化可能会对这些证券的市场价值产生负面影响。
评级机构根据其对收到证券本金和利息支付的安全性的评估，对证券进行评级。评级机构不考虑公允价值波动的风险或其他可能影响证券价值的因素，因此，分配的信用评级可能不能完全反映证券投资的真实风险。此外，评级机构可能无法根据现有数据或经济前景的变化及时调整信用评级，或者可能无法根据后续事件改变信用评级，因此我们投资的信用质量可能比评级显示的更好或更差。我们试图通过不单纯依赖信用评级作为投资质量的指标，来降低信用评级可能无法准确反映与特定债务证券相关的风险的影响。我们在考虑到我们已经获得的关于证券基础贷款和证券的信用从属结构的其他信息后，才做出收购决定。尽管做出了这些努力，我们对投资质量的评估也可能被证明是不准确的，我们可能会招致超出最初预期的信贷损失。
信用评级机构可能会改变评估信用风险的方法，并确定房地产贷款和证券支持证券的评级。这些变化可能会迅速而频繁地发生。市场理解和吸收这些变化的能力，以及对整个证券化市场的影响，是很难预测的。这种变化可能会对我们拥有的证券的价值产生负面影响。
与我们的融资和对冲活动相关的风险
我们主要通过回购协议使用杠杆来提高股东回报，增加了我们业绩波动的风险，并可能导致全面收益、股东权益、股息和流动性大幅下降。
如果我们从投资中获得的回报高于借贷成本，杠杆会增加我们投资资本的回报，但如果借贷成本上升，而我们没有充分对冲这种增长，杠杆可能会降低回报。此外，如果我们的投资的公平市场价值下降，那么使用杠杆放大了股东权益和普通股每股账面价值的潜在损失(扣除相关对冲)。
我们无法通过回购协议或与交易对手的其他借款来获得和维持我们的融资，这可能会影响我们为运营提供资金、履行财务义务和为有针对性的资产收购融资的能力。回购协议是短期的资本承诺，到期时不能保证续期。因此，贷款人可能会对不利的市场状况作出反应，改变此类融资的条款，使我们更难持续续期或更换到期的短期借款。此外，我们可能不得不以极低的价格处置资产，这可能导致重大损失，或者如果发生某些事件，我们可能被迫减少资产收购活动，例如，如果我们：
•无法根据我们现有的融资安排续签或以其他方式获得新资金；
•无法在可接受的条件下安排新的融资；
•我们的融资安排中包含的财务契约违约；或
•根据我们的融资安排，我们将面临更大的减记，要求我们提供额外的抵押品。
此外，如果美联储修改对贷款人的资本金要求，经济可能会放缓或降低资本市场流动性。因此，我们的贷款人可能被要求大幅增加他们向我们提供的融资的成本，或者他们要求作为向我们提供融资的条件的抵押品的金额。在不同时间，我们的贷款人已根据监管环境和贷款人对实际和预期风险的管理等因素，修订并可能继续修订他们对愿意提供融资的资产类别的资格要求或此类融资安排的条款，包括增加减记和要求额外的现金抵押品。此外，我们根据我们的融资协议获得的融资额将与我们的贷款人对受此类协议约束的资产的估值直接相关。
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通常，管理我们借款的主回购协议赋予贷款人绝对的权利，随时重新评估受该等回购协议约束的资产的公平市场价值。这些估值可能与我们赋予这些资产的价值不同，并可能受到最近被迫卖家以不良水平出售资产的影响。如果贷款人确定资产价值下降，贷款人有权发起追加保证金通知，这要求我们将额外的资产转移给贷款人，以抵押现有借款或偿还部分未偿还借款。如果根据回购协议，减记增加，我们还将被要求提供额外的抵押品。此外，如果我们将融资从一个交易对手转移到另一个要求更高的减记交易对手，我们将不得不偿还比我们从新交易对手那里借到的更多的现金来偿还最初的借款。在这些情况下，我们可能被迫以大幅压低的价格出售资产，以满足追加保证金要求并保持充足的流动性，这可能会造成重大损失。重大追加保证金通知可能会对我们的运营结果、财务状况、业务、流动性和向股东分配资金的能力产生实质性的不利影响，并可能导致我们的股本价值下降。
我们在运营中使用杠杆的能力受到某些我们无法控制和难以预测的因素的影响，这些因素可能会对我们的运营结果、财务状况、业务、流动性和向股东分配的能力产生突然的重大不利影响，并可能迫使我们以大幅压低的价格出售资产，以维持充足的流动性。市场混乱可能会限制我们获得资金的能力，或者以我们认为有吸引力的条款获得资金，这可能会对我们的财务状况产生实质性的不利影响。
有关我们使用杠杆的经营政策的更多信息，请参阅我们的年度报告Form 10-K中第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“流动性和资本资源”。
我们的回购协议和管理某些衍生工具的协议可能包含金融和非金融契约。我们无法履行这些公约，可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。
关于我们的某些回购协议和利率互换协议，我们必须维持某些金融和非金融契约。截至2022年12月31日，我们限制最严格的金融契约要求我们至少有3000万美元的流动性，股东权益的降幅在任何季度都不超过25%，任何一年都不超过35%。此外，我们几乎所有的回购协议和利率互换协议都要求我们保持房地产投资信托基金的地位，并免除1940年法案的规定。遵守这些公约取决于市场因素以及我们的业务和经营业绩的实力。各种风险、不明朗因素和我们无法控制的事件，包括利率的大幅波动、市场波动和市况变化，都可能影响我们遵守这些公约的能力。不遵守这些公约可能会导致违约、终止协议、加快协议下的所有欠款，并可能赋予交易对手行使回购协议下可用补救措施的权利，例如在违约时出售受回购约束的资产，除非我们能够就任何此类违约谈判豁免。任何此类豁免可能以对基础协议和任何相关担保协议的修订为条件，其条款可能对我们不利。如果我们无法谈判放弃契约，或无法根据新的回购协议以有利的条款或根本不能更换或再融资我们的资产，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。此外，我们的某些回购协议和利率互换协议都有交叉违约、交叉加速或类似的条款。, 因此，如果我们违反了一项协议下的契约，这种违反可能会导致违约、加速或其他协议下的其他不利事件。
我们使用对冲策略来降低利率风险可能不会有效，并可能对我们的净收益、全面收益、流动性和股东权益产生不利影响。
我们使用各种衍生工具来帮助减轻因利率的不利变化而增加的融资成本和投资市值的波动。我们的对冲活动的范围将根据(其中包括)我们对未来利率的预测、我们的投资组合结构和目标、实际和隐含的利率水平和波动性以及所使用的融资来源和条款而有所不同。任何对冲策略都不能完全使我们免受利率风险的影响。利率对冲可能无法保护我们的运营结果、账面价值和流动性，或可能对其产生不利影响，原因包括：
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•用于对冲的工具的业绩可能与被套期保值的资产或负债的业绩不完全相关；
•现有的对冲工具可能与我们寻求保护的利率风险并不直接对应；
•鉴于管理层对未来利率变化的预期，或由于被套期保值资产的现金流预测模型不准确，套期保值的持续时间可能与相关资产或负债的持续时间不符；
•用于对冲的衍生品价值将根据公认会计原则不时调整，以反映公允价值的变化，向下调整将减少我们的收益、股东权益和账面价值；
•房地产投资信托基金通过对冲交易(通过应税房地产投资信托基金子公司以外的交易)以抵消利率损失的收入可能受到美国联邦所得税规定的限制；
•利率对冲可能相对昂贵，尤其是在利率波动时期；
•在套期保值交易中欠款的一方的信用质量可能会被下调，从而损害我们出售或转让套期保值交易中我方的能力；以及
•在套期保值交易中欠款的一方可能会违约。
我们的对冲工具可以在交易所交易，或通过结算所管理，或根据我们与交易对手之间的双边协议进行管理。双边协议使我们面临更大的交易对手风险，如果对冲交易对手破产或申请破产，我们可能面临失去对冲交易对手持有的任何抵押品的风险。
结算设施或交易所可能会提高我们在订立衍生工具时须提交的保证金要求，这可能会对我们的对冲能力和我们的流动资金产生负面影响。
我们被要求在进入在交易所交易或通过结算所管理的套期保值工具时公布保证金。保证金的数额由交易所或结算所为每种衍生品设定。在之前的几个时期，交易所曾要求额外的保证金，以应对具有或预计将产生不利经济后果的事件。未来不利的经济发展或市场不确定性，如美联储在2022年加息，可能会导致我们对冲工具的保证金要求增加，这可能对我们的流动性状况、业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
如果在回购交易中向我们提供的贷款人未能履行其在交易期限结束时将标的证券回售给我们的义务，或者如果我们未能履行回购协议下的义务，我们将招致损失。
回购协议交易的法律结构是将证券出售给贷款人，以换取贷款人的现金。这些交易被计入融资协议，因为贷款人有义务在交易期限结束时将相同的证券重新出售给我们。因为当我们最初将证券出售给贷款人时，我们从贷款人那里收到的现金低于这些证券的价值，如果贷款人未能履行将相同证券转售给我们的义务，我们将在交易中蒙受相当于出售证券的价值与从贷款人借入的金额(包括应计利息)之间的差额的损失。如果贷款人遇到财务困难，或者如果贷款人将抵押品再质押给另一方，而另一方未能将抵押品转让给贷款人，贷款人可能会违约转售。此外，如果我们在回购协议下违约，贷款人可以终止交易，出售相关抵押品，并停止与我们进行任何其他回购交易。我们在回购交易中遭受的任何损失都可能对我们的收益产生不利影响，并降低我们向股东支付股息的能力。
在我们或我们的一个或多个第三方贷款人破产的情况下，根据美国破产法，我们可能无法收回根据回购协议质押为抵押品的资产。我们可能会产生相当于质押抵押品超过相关回购协议借款金额的损失。
如果根据回购协议我们的贷款人之一申请破产，我们可能很难收回作为抵押品质押给该贷款人的资产。此外，如果我们申请破产，根据我们的回购协议的贷款人可能能够避开美国破产法的自动暂停条款，并采取
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根据我们的回购协议毫不拖延地持有和清算我们的抵押品。如果我们或我们的贷款人之一申请破产，我们可能会蒙受相当于我们质押抵押品的超额金额的损失，超过应付给贷款人的回购协议借款金额。
与我们作为房地产投资信托基金的资格以及与税务或其他监管事项有关的风险
如果我们不能正确地开展我们的业务，我们可能没有资格根据1940年法案获得豁免，这可能会降低我们的灵活性，并限制我们追求某些机会的能力。
我们寻求开展我们的业务，以避免符合1940年法案对投资公司的定义。具体地说，我们寻求遵守1940年法案第3(C)(5)(C)节的规定，该节对主要从事购买或以其他方式获取抵押贷款和其他房地产留置权及权益的公司提供豁免。根据美国证券交易委员会工作人员不作为函，依赖这一豁免的公司必须确保至少55%的资产是抵押贷款和其他符合条件的资产，至少80%的资产是与房地产相关的。1940年法案要求我们和我们的每一家子公司评估我们根据1940年法案获得豁免的资格。我们相信，我们是按照1940年法案第3(C)(5)(C)节的豁免要求经营我们的业务。同样，我们的子公司将依赖1940年法案第3(C)(5)(C)节或1940年法案中提供注册豁免的其他章节，包括第3(A)(1)(C)和3(C)(7)节。
根据1940年法案，投资公司必须在美国证券交易委员会注册，并受有关经营方法、管理、资本结构、杠杆、股息和与关联公司的交易等方面的广泛法规的约束。如果我们被归类为投资公司，我们像今天这样使用杠杆和开展业务的能力将受到严重损害。这将严重影响我们的盈利能力和向股东支付股息的能力。
为了维持房地产投资信托基金的分配要求，我们可能会被迫增加我们的股息分配，这可能会导致我们清算有吸引力的资产或以不利的条款产生债务。如果我们无法产生现金股息分配所需的现金，我们可能会被迫宣布至少部分以普通股的形式支付的股息，在这种情况下，股东可能需要支付超过收到的现金股息的所得税。
为了符合REIT的资格并避免某些税收，我们通常必须每年将至少90%的应税收入分配给我们的股东，但须进行某些调整，并不包括任何净资本收益。如果我们满足90%的分配要求，但分配的应税收入不到100%，包括净资本收益，我们将对未分配的应税收入缴纳联邦企业所得税。此外，如果 如果我们未能达到分配应税收入的某些其他门槛，我们可能需要缴纳不可抵扣的4%的消费税。虽然我们还没有确定最低股息支付水平，但我们的目标是向股东分配足够的股息，以满足90%的分配要求，并避免公司所得税和不可抵扣的4%消费税。
如果我们没有资金来满足我们的REIT分配要求或避免公司税和消费税，我们可能会被迫使用没有吸引力的选择来产生必要的现金，例如，以不良价格出售资产，以不利的条件借款，分发原本会投资或用于偿还债务的金额，或以普通股的形式支付股息。收到普通股的应税股东将被要求在收入中包括普通股的全部价值，以联邦所得税的目的，达到我们当前和累积的收益。因此，美国股东可能被要求就此类股息支付超过收到的现金股息的所得税。
截至2022年12月31日，我们有6.952亿美元的递延税收对冲收益，这些收益在2022年及之前的GAAP净收入中确认。我们预计2023年将这些递延税收对冲收益摊销至应税收入的金额目前估计为7130万美元，但这一数字可能会根据一系列因素而发生变化，特别是考虑到利率轨迹的不确定性程度。我们的REIT分配要求可能会超过我们在2023年从业务中产生的净现金，特别是如果联邦基金利率继续上升的话。
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我们没有建立最低股息支付水平，我们未来可能没有能力支付股息。此外，我们的月度股息策略可能会吸引对股息水平和频率特别敏感的股东。如果我们减少股息或回到季度支付周期，我们的股价可能会大幅下跌。
我们目前打算定期向我们的普通股股东支付股息，并向我们的股东进行分配，使我们所有或基本上所有的应税收入都得到分配，但需要进行某些调整，包括使用我们的NOL。然而，我们没有设定最低股息支付水平，我们的股息金额可能会波动。我们支付股息的能力可能会受到本文所述风险因素的不利影响。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的GAAP和税收收益、我们的财务状况、对REIT资格的要求以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。我们可能无法进行分配，或者我们的董事会可能会在未来改变我们的股息政策。在一定程度上，我们决定支付超过我们当前和累积的税收收入和利润的股息，这种分配通常被视为联邦所得税目的的资本返还。资本返还降低了股东在普通股投资的基础，并在此基础上被视为资本收益。
我们每月支付股息的策略，部分是为了吸引投资于每月支付股息的股票的散户股东。我们股票的所有权可能会过于集中在只投资于每月派息股票的股东手中。这些股东可能对股息的减少或支付周期的变化更加敏感，如果我们减少股息或改变股息的支付周期，我们的股价可能会大幅下跌。
作为房地产投资信托基金的资格涉及税法中高度技术性和复杂的条款，技术上或无意中的违规可能会危及我们的房地产投资信托基金资格。维持我们的REIT地位可能会降低我们管理业务的灵活性。
作为房地产投资信托基金的资格涉及到应用高度技术性和复杂的税法条款，而这些条款只有有限的司法和行政当局。即使是技术上或无意中的违规行为也可能危及我们的REIT资格。我们作为REIT的资格将取决于我们对某些资产、收入、组织、分配、股东所有权和其他要求的持续满足。我们的经营和杠杆的使用也使我们受到税法的解释，任何违反税法相关要求的行为都可能导致我们失去REIT地位或支付巨额罚款和利息。此外，我们满足REIT资格要求的能力在一定程度上取决于我们无法控制或仅具有有限影响力的第三方的行为，包括我们在美国联邦所得税目的被归类为合伙企业的实体中拥有股权的情况。
维持我们的REIT地位可能会限制我们管理业务的灵活性。例如：
•遵守REIT收入和资产要求可能会限制我们可以进行的对冲类型或程度，并可能限制我们投资TBA证券的能力。
•我们拥有非房地产相关资产和赚取非房地产相关收入的能力有限。我们在其他实体拥有股权的能力是有限的。如果我们未能遵守这些限制，我们可能会被迫在短时间内以不利的条款清算有吸引力的资产，以维持我们的REIT地位。
•根据REIT规则，我们投资于应税子公司的能力是有限的。维持对这一限制的遵守可能需要我们限制未来应税REIT附属公司的增长。
•尽管我们有NOL结转，但满足REIT的最低股息分配要求可能会减少我们的流动性。赚取非现金REIT应税收入可能需要我们出售资产、产生债务或筹集新股本，以便为股息分配提供资金。
•股权测试可能会限制我们从一个来源筹集大量股权资本的能力。
如果我们没有资格成为房地产投资信托基金或未能保持房地产投资信托基金的资格，我们可能会像普通公司一样纳税，并可能面临纳税义务，这将减少可供分配给我们股东的现金金额。我们还会在某些回购和衍生品协议中违反债务契约，这可能会使我们在这些协议上违约。
我们打算以一种方式运营，使我们有资格成为符合联邦所得税目的的REIT。我们满足资产测试的能力取决于我们对资产的特征和公平市场价值的分析，
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其中一些是无法准确确定的，我们不会得到独立的评估。我们对REIT收入和季度资产要求的遵守还取决于我们能否成功地持续管理我们的收入和资产的构成。
如果我们在任何纳税年度不符合REIT的资格，我们将在考虑任何剩余的NOL结转但不考虑在相应纳税年度向我们的股东支付任何股息后，缴纳联邦所得税。由此产生的公司税负担可能是实质性的。除非我们根据某些税法规定有权获得减免，否则我们也将被取消作为房地产投资信托基金的纳税资格，直到我们没有资格成为房地产投资信托基金的下一个纳税年度之后的第五个纳税年度。如果我们失去REIT地位，我们的贷款人将有权终止任何回购协议借款和当时未偿还的衍生品合同。这将进一步加剧我们的流动性状况，减少可供分配给我们股东的现金数量，并可能进一步加剧上述对我们普通股价值的不利影响。
REITs支付的股息不符合某些股息的降低税率。
适用于按个人税率向美国股东支付的“合格股息收入”的最高税率低于相应的最高普通所得税税率。然而，REITs支付的股息通常不符合合格股息收入的降低税率。相反，根据现行法律，合格的REIT股息构成“合格的业务收入”，因此个人纳税人可以就此类股息扣除20%，从而导致个人美国股东的最高联邦税率为29.6%(外加3.8%的净投资收入附加税，如果适用)。此外，在没有进一步立法行动的情况下，适用于合格REIT股息的20%扣减将于2026年1月1日到期。适用于常规企业合格股息的较优惠税率可能会导致按个别税率征税的投资者认为，对REITs的投资相对不如对支付股息的非REIT实体的股权投资有吸引力，这可能会对REITs的股票价值产生不利影响，包括我们的普通股。
影响REITs的立法或其他行动可能会对我们和我们的股东造成重大不利影响。
参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部一直在审查涉及美国联邦所得税的规则。我们无法预测税法的变化可能会如何影响我们或我们的股东。新的立法、美国财政部法规、行政解释或法院裁决可能会对我们是否有资格成为房地产投资信托基金或此类资格的美国联邦所得税后果产生重大和负面影响。
在房地产投资信托基金的资产和收入测试中，我们的TBA的处理存在不确定性。
对于就75%资产测试而言，将TBA界定为房地产资产或美国政府证券的资格，或就75%毛收入测试而言，将出售TBA的收入或收益界定为出售不动产或其他合资格收入的资格，并无直接授权。然而，就REIT 75%资产测试而言，我们将我们的TBA视为合格资产，而对于75%毛收入测试而言，我们将TBA的收入和收益视为合格收入，这主要是因为(I)就REIT资产测试而言，我们对TBA的所有权更有可能被视为基础机构RMBS的所有权，以及(Ii)对于75%REIT毛收入测试而言，我们将TBA的所有权视为合格收入。我们确认的任何与结算我们的TBA有关的收益，都更有可能被视为出售或处置相关机构RMBS的收益。税务意见对国税局没有约束力，也不能保证国税局不会成功地挑战这些意见中提出的结论。此外，我们必须强调，该意见是基于与我们的TBA有关的各种假设，并以我们管理层就我们的TBA所作的基于事实的陈述和契约为条件。不能保证国税局不会断言这些资产或收入不是符合条件的资产或收入。如果美国国税局成功挑战这一观点，我们可能会被征收惩罚性税，或者如果我们的资产有足够的部分由TBA组成，或者我们的收入有足够的部分由TBA的处置收入或收益组成，我们可能无法保持REIT的资格。
就REIT的资格而言，我们将回购协议交易视为作为抵押品的投资的融资。如果美国国税局不同意这种待遇，我们作为房地产投资信托基金的资格可能会受到不利影响。
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回购协议融资安排在法律上被构建为出售和回购，根据该协议，我们将我们的某些投资出售给交易对手，同时达成协议，在晚些时候回购这些证券，以换取购买价格。从经济上讲，这些协议是以根据协议出售的投资为担保的融资。吾等相信，就房地产投资信托基金的资产及收入测试而言，吾等将被视为任何该等买卖及回购协议标的证券的拥有人，尽管该等协议可能会在协议有效期内合法地将证券的所有权转移至交易对手。然而，美国国税局可能会断言，在出售和回购协议期间，我们并不拥有这些证券，在这种情况下，我们可能没有资格成为房地产投资信托基金。
即使我们仍然有资格成为房地产投资信托基金，我们也可能面临其他税收负债，从而减少我们的现金流和盈利能力。
即使我们仍然有资格作为房地产投资信托基金纳税，我们的收入和资产可能需要缴纳某些联邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收，因丧失抵押品赎回权或根据税法被视为禁止交易而进行的某些活动的收入的税收，以及州或地方所得税。这些税收中的任何一项都会减少可用于分配给我们股东的现金。此外，为了符合REIT资格要求，或避免对REIT从被禁止的交易中获得的某些收益征收100%的税，我们可能通过应税REIT子公司(“TRS”)或其他子公司持有我们的部分资产，这些子公司将按常规税率缴纳公司级所得税，只要该等TRS没有NOL结转。这些税收中的任何一项都会减少可用于分配给我们股东的现金。
我们确认超额包含性收入可能会对我们或我们的股东产生不利后果。
我们的某些证券在历史上产生了超额包含性收入，未来可能会继续这样做。某些类别的股东，例如有资格享有条约或其他福利的外国股东、拥有NOL的股东以及某些免税股东(须缴纳不相关的业务所得税)，可能需要对其来自我们的部分股息收入(可归因于超额包含收入)增加税收。此外，如果我们的股票由免税的“不符合资格的组织”拥有，例如某些与政府有关的实体和慈善剩余信托，不需要对无关的业务收入征税，我们可能会对一部分收入征收公司税。在这种情况下，我们可以减少我们对任何不符合资格的组织的分配金额，这些组织的股权导致了税收的增加。
《房地产投资信托基金税法》和我们重新制定的公司章程(“公司章程”)规定的股权限制可能会限制我们的业务合并机会。股权限制也可能导致我们股票的流动性减少，并可能导致收购股东的损失。
为了符合税法规定的房地产投资信托基金的资格，在每个课税年度的最后半个月内的任何时间，我们的已发行股票价值不得超过50%由五个或更少的个人(如税法中的定义，包括某些实体)直接或间接拥有。除某些例外情况外，我们的公司章程授权我们的董事会采取必要和可取的行动，以符合REIT的资格。根据我们的公司章程，任何人不得以实益或建设性方式拥有超过9.8%的我们的股本(包括我们的普通股和优先股)。本公司董事会可在其认为合理必要的条件、陈述及承诺的规限下，全权酌情豁免9.8%的持股比例限制。
我们公司章程的推定所有权规则很复杂，可能会导致一组相关个人或实体拥有的流通股被视为由一个人推定拥有。因此，个人或实体收购不到9.8%的流通股可能导致该个人或实体建设性地拥有超过所有权限制的股份。我们的董事会有权拒绝在任何可能导致所有权超过所有权限制的交易中转让我们股本中的任何股份。此外，我们有权赎回超过所有权限制的股本。
公司章程中包含的所有权限制旨在帮助我们遵守税法要求，并将行政负担降至最低。然而，这些所有权限制也可能推迟或阻止我们的交易或控制权的变更，这可能符合我们股东的最佳利益。
20

《房地产投资信托基金税法》和我们的公司章程规定的股权限制可能会削弱持有人在控制权变更时将我们已发行优先股的股份转换为我们普通股的能力。
本公司已发行优先股的条款规定，一旦发生控制权变更(如公司章程细则所界定)，本公司已发行优先股的每位持有人均有权根据本公司的公司章程细则所载公式，将其持有的全部或部分已发行优先股转换为每股已发行优先股的普通股。然而，我们公司章程中的股权限制也限制了我们流通股优先股的所有权。因此，任何已发行优先股的持有人将无权将这些股票转换为我们的普通股，条件是收到我们的普通股会导致持有人超过我们的公司章程中包含的所有权限制，危及我们可能拥有权益的一个或多个房地产抵押投资渠道的税收地位，或导致对我们征收直接或间接惩罚性税收。这些条款可能会限制已发行优先股持有人在控制权变更时将优先股转换为我们普通股的能力，这可能会对我们已发行优先股的股票的市场价格产生不利影响。
如果我们不遵守商品期货交易委员会(“CFTC”)的某些规则和规定，我们可能会受到CFTC的执法行动的影响。
二零一二年十二月七日，商品期货交易委员会掉期交易商及中介监管部(“该司”)向使用商品期货交易委员会监管产品(“商品权益”)及符合某些列举准则的按揭房地产投资信托基金(“抵押贷款信托基金”)发出不采取行动豁免商品池营运商(“CPO”)注册的豁免。根据不采取行动函件，分部将不会建议CFTC在按揭房地产投资信托基金营运者未能注册为CPO的情况下对其采取执法行动，但条件是按揭房地产投资信托基金(I)提交申索以利用该项宽免，以及(Ii)按揭房地产投资信托基金：(A)将建立其商品权益头寸所需的初始保证金及保费限制在不超过按揭房地产投资信托基金总资产公平市值的5%；(B)将每年从其商品利息头寸获得的净收入限制在其年度总收入的5%以下，但不包括来自“符合资格的对冲交易”的商品利息头寸的收入；。(C)没有将按揭房地产投资信托基金的权益作为商品池的权益或在商品期货、商品期权或掉期市场交易的工具向公众推销；及。(D)(1)在其上一份美国所得税报税表表格1120-REIT的G项中表明自己是“按揭房地产投资信托基金”；。或者(2)如果它还没有提交其第一份表格1120-REIT的美国所得税申报单，它向其股东披露，它打算在其第一份表格1120-REIT的美国所得税申报单中表明自己是“抵押房地产投资信托基金”。
我们相信，截至2022年12月31日，我们已遵守上述所有要求。如果我们未能满足上述标准，或者如果标准发生变化，我们可能会受到CFTC监管或执法行动的约束，其后果可能会对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。
与我们的业务相关的其他风险因素
我们的关键运营和贸易功能依赖第三方服务提供商，信息和通信系统依赖其他第三方，而这些系统的使用、访问或性能问题，包括任何网络安全事件，可能会增加我们的成本，并严重扰乱我们的业务运营能力，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。
2021年，我们与第三方服务提供商建立了长期合作关系，根据该关系，我们与交易和借款活动相关的业务的某些关键职能，包括住房抵押贷款证券交易和回购协议借款活动，将得到运营和管理。此服务和相关技术可能会由于各种原因而变得不可用，包括停机、中断或其他执行失败。运营失败的风险或此第三方服务的限制可能会导致我们违约、无法满足追加保证金通知，或者我们的关键业务关系遭到破坏或中断，这可能会对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。
21

此外，由于我们的网络或系统或第三方服务提供商的网络或系统的网络安全遭到破坏而导致的我们的运营和交易系统或通信或信息系统的任何故障或中断，都可能导致我们的交易或借款活动中的延迟或其他问题，或导致未经授权的交易活动，任何这些都可能对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。地缘政治紧张局势或冲突，例如俄罗斯入侵乌克兰，可能会进一步加剧网络安全攻击的风险。中断或违规还可能导致未经授权访问、发布、滥用、丢失或破坏机密信息，包括我们员工或第三方的个人或机密信息，这可能会导致监管罚款、因违规补救成本而增加的费用、声誉损害以及愿意与我们做生意的第三方减少。
计算机恶意软件、病毒、计算机黑客和网络钓鱼攻击变得更加普遍，并可能发生在我们或我们的第三方服务提供商的系统上。我们无法控制我们第三方服务提供商的系统，他们的网络或系统的任何网络安全漏洞都可能危及我们的运营。即使采取了所有合理的安全措施，也不是每个系统或网络漏洞都可以预防甚至检测到。此外，由于我们的绝大多数员工都在家中远程工作，因此我们的运营中断的风险增加，因为我们员工的住宅网络和基础设施可能没有我们的办公环境那么安全。我们可能会面临更高的成本，因为我们(I)继续发展我们的网络安全防御系统以应对不断变化的风险，(Ii)监控我们的系统是否存在网络攻击和安全威胁，以及(Iii)寻求确定在发生网络安全漏洞时我们的损失程度。与防止网络安全漏洞相关的成本和损失很难预测和量化，可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们严重依赖我们的第三方服务提供商提供的财务、会计、风险管理和其他数据处理系统，任何未能保持这些系统和我们的其他技术基础设施的性能、可靠性和安全性的情况都可能对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。此外，我们无法控制我们的第三方服务提供商使用的网络安全系统，此类第三方服务提供商对我们的赔偿义务可能有限。
新冠肺炎的影响可能会继续对市场状况产生不利影响。此外，我们无法预测政府为应对新冠肺炎疫情或其他未来涉及高传染性或传染性疾病的疫情而采取的政策、法律和计划将对我们产生什么影响。
新冠肺炎疫情在全球和美国的经济和金融市场造成了极大的波动和混乱。虽然2022年新冠肺炎造成的破坏程度有所减轻，但疫情可能会再次恶化，新冠肺炎的持续传播，或未来另一种高传染性或传染性疾病的爆发，可能会对我们开展业务所需的关键人员的可用性产生负面影响。
旨在应对新冠肺炎爆发以及信贷、金融和抵押贷款市场不利发展的政府政策、法律和计划可能不有效、不充分，也不会对这些市场产生任何积极影响。美国或其他政府当局采取的某些行动，旨在缓解新冠肺炎的宏观经济影响，或未来因任何高传染性或传染性疾病而引发的疫情，也可能会产生意想不到的不良后果，影响抵押贷款市场，从而对我们的业务和运营业绩产生负面影响。
以另一种参考利率取代伦敦银行同业拆息可能会对短期利率产生不利影响，从而可能导致我们的融资成本增加。
自2022年1月1日起，负责管理伦敦银行同业拆息(LIBOR)的洲际交易所基准管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)停止发布一周和两个月期美元LIBOR，并将在2023年6月30日之后立即停止发布剩余期限的美元LIBOR(1个月、3个月、6个月和12个月)。过渡到另一种利率，如SOFR，这是一个参考美国国债支持的短期回购协议计算的指数，将需要仔细和深思熟虑地考虑和实施，以免扰乱金融市场的稳定。虽然我们目前没有任何参考LIBOR利率的金融工具，但不能保证从LIBOR过渡到SOFR或任何其他替代利率不会导致金融市场中断、基准利率大幅上升或短期利率，任何这些都可能对我们的盈利能力、流动性和财务状况产生不利影响。
22

我们可能会在未经股东同意的情况下和/或以股东、分析师和资本市场可能不同意我们的方式改变我们的投资策略、经营政策、股息政策和/或资产配置。
我们投资策略或资产配置的改变可能会极大地改变我们对利率和/或信用风险、违约风险和房地产市场波动的敞口。这些变化可能会对我们继续以我们在战略变化之前支付的水平支付股息的能力产生实质性影响。此外，如果跟踪我们股票的市场或分析师对投资策略、资产配置、运营或股息政策的任何变化持负面看法，我们的股价可能会下跌。我们投资战略的一部分包括决定是否将从我们现有投资组合收到的付款进行再投资。基于市场状况、我们的杠杆率和我们的流动性状况，我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资。如果我们保留这些现金流，而不是再投资，我们投资组合的规模和投资组合产生的净利息收入可能会下降。此外，如果我们未来收购的资产的收益率低于我们目前拥有的资产，随着较旧资产的偿还或出售，我们报告的每股收益可能会随着时间的推移而下降。
我们普通股或C系列优先股的股票回购可能会对我们遵守融资协议中的契诺和监管要求(包括继续排除在1940年法案的要求和REIT资格之外)产生负面影响。任何与股票回购相关的合规失误都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的负面影响。股票回购也可能对我们未来投资于目标资产的能力产生负面影响。
我们的董事会已经批准了一项股票回购计划，允许公司在管理层酌情决定的任何时间或不定期回购其普通股或C系列优先股的股票。我们的某些融资协议有财务契约，可能会受到我们股票回购的影响。此外，如果我们通过出售投资来为股票回购提供资金，我们为保持1940年法案的要求而进行的投资组合的分配可能会受到影响，以及我们符合REIT资格所需的收入和资产测试的能力可能会受到影响。此外，我们根据该计划回购股票的决定可能会对我们的竞争地位产生不利影响，并可能对我们未来投资于潜在回报高于我们股票回购的资产的能力产生负面影响。

项目1B。未解决的员工意见
没有。

项目2.财产
本公司并不拥有或租赁对其业务、财务状况或经营结果有重大影响的任何有形财产。

项目3.法律程序
据本公司所知，并无任何未决或受威胁的法律程序，而管理层认为个别或整体而言，该等法律程序可能对本公司的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

项目4.矿山安全披露
没有。

23

第二部分。


项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
我们的普通股在纽约证券交易所交易，交易代码为“DX”。截至2023年2月23日，约有345名登记持有者持有普通股。那一天，我们普通股在纽约证券交易所的收盘价为每股13.69美元。该公司目前每月支付普通股股息，并在截至2022年12月31日和2021年12月31日的每一年宣布和支付每股普通股1.56美元的现金股息。有关这些股息的税务特征的披露，请参阅第一部分第一项“业务”中的“经营和监管结构”。
我们支付股息的能力可能会受到第一部分第1A项“风险因素”中描述的风险因素的不利影响。所有分派将由我们的董事会酌情决定，董事会将考虑公司的应纳税所得额、税法的REIT分配要求、财务业绩衡量标准、遵守C系列优先股的股息要求以及董事会可能不时认为相关的其他因素。
下图是股东累计总回报的五年比较，假设在2017年12月31日收盘时投资100美元，并将所有股息再投资于以下每个股票：(I)我们的普通股，(Ii)标准普尔500指数(S&P500)中的股票；(Iii)标准普尔500金融指数中的股票；以及(Iv)富时NAREIT抵押贷款房地产投资信托指数(FTSE NAREIT Mortgage REIT Index)中的股票。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g1.jpg
截至12月31日的累计股东总回报，
索引(1)
201720182019202020212022
DyneX资本公司普通股$100.00 $91.50 $101.70 $119.00 $121.70 $103.01 
标准普尔500指数$100.00 $95.61 $125.70 $147.02 $189.19 $154.89 
标准普尔500金融指数$100.00 $86.96 $114.87 $112.84 $152.19 $136.10 
富时NAREIT mREIT指数$100.00 $97.39 $118.20 $96.17 $111.14 $81.85 
(1)来源：彭博社

24

上述历史信息并不一定预示着未来的业绩。因此，我们不会对未来的股票表现做出或认可任何预测。
公司董事会已授权回购至多6000万美元的公司流通股普通股和至多3000万美元的公司C系列优先股，回购截止日期为2024年3月31日。根据适用的证券法和公司章程中C系列优先股名称的条款，未来普通股的回购将按公司认为适当的时间和金额进行，前提是每股回购价格低于公司对普通股当前账面净值的估计。回购可以随时暂停或停止。本公司于截至2022年12月31日止三个月内并无回购任何股份。
该公司有一项市场协议(“ATM”)，根据该协议，公司可以通过其销售代理提供和出售公司C系列优先股的总价值高达1.046亿美元的股票。在截至2022年12月31日的年度内，公司并无透过自动柜员机计划发行其C系列优先股的任何股份。该公司还有一项自动取款机协议，根据该协议，公司可以通过其销售代理提供和出售最多约3610万股普通股。在截至2022年12月31日的一年中，该公司通过自动柜员机计划发行了1690万股普通股，总价值2.469亿美元，扣除经纪人佣金净额310万美元，其中2022年第四季度发行了730万股，总价值9240万美元，扣除经纪人佣金净额120万美元。

ITEM 6. [已保留]

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下讨论应与我们的财务报表和本10-K年度报告中第8项“财务报表和补充数据”中的相关附注一起阅读。
本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。由于各种因素的影响，我们的实际结果可能与前瞻性表述中预期的结果有实质性差异，这些因素包括但不限于本年度报告中“风险因素”部分以及美国证券交易委员会提交给美国证券交易委员会的其他文件中披露的、以其他方式公开披露的那些。有关更多信息，请参阅本项目7所载的“前瞻性陈述”。本讨论还包含非GAAP财务衡量标准，将在“非GAAP财务衡量标准”一节中进行讨论。
有关我们业务的完整描述，包括我们的经营方针、投资理念和策略、融资和对冲策略以及其他重要信息，请参阅本年度报告第一部分的第一项表格10-K。

高管概述

2022年初，市场继续摆脱新冠肺炎疫情，以大范围停摆和供应链问题为标志，并开始关注飙升的通胀，部分原因是疫情期间史无前例的财政刺激。乌克兰战争带来了需要考虑的新问题，包括对俄罗斯的重大制裁，对两国出口的食品和能源的短期影响，以及对全球贸易的长期影响。主要是为了应对不断上升的全球通胀，第一季度和第二季度的收益率经历了自1980年以来最快和最大的百分比变化，为了控制通胀，美联储明确表示，量化宽松周期已经结束，将开始收紧货币政策。
25

随着市场开始适应货币政策的转变和能源价格的大幅上涨，市场波动性也有所增加。美国国债收益率上升，但也出现波动，在短时间内既有大幅上涨，也有下跌，市场没有表现出稳定的迹象。已实现波动率是衡量价格在某一天实际波动程度的指标，是自上世纪80年代初以来的最高水平，这种水平的波动性存在于许多资产类别，包括MBS、美国国债、股票、信贷资产、货币和加密货币。机构RMBS在利差扩大方面走在了前列，因为它们与美联储资产购买计划和资产负债表的缩减直接相关，但许多其他固定收益部门在2022年也经历了显著的利差扩大。
极端的利率波动和利差扩大仍在继续，尤其是在9月和10月，因为利率迅速上升，市场方向不确定。全球央行在努力平衡增长和金融稳定的同时，也在努力抗击通胀。随着2022年收盘，美联储开始发出信号，表示2023年美国联邦基金利率将放缓或停止加息，这为市场提供了一些稳定。市场开始预测加息的结束，并开始预测在不久的将来降息，导致收益率曲线倒置。对一定确定性的看法也刺激了购买活动，其结果是，利差从2022年第三季度和第四季度的最宽水平收窄。
以下图表显示了截至所示时期和所示时期的美国国债利率范围和市场利差信息：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g2.jpg
26

市场分布 截止日期：
年初至今价差的变化
投资类型：2021年12月31日March 31, 2022June 30, 20222022年9月30日2022年12月31日
机构RMBS：(1)
票面利率2.0%3 10 28 31 27 24 
票面利率2.5%11 21 38 41 35 24 
票面利率3.0%10 34 38 43 36 26 
票面利率3.5%15 22 42 49 39 24 
票面利率4.0%7 26 25 46 33 26 
4.5%的息票10 34 25 52 34 24 
代理DUS(代理CMBS)(2)
31 58 67 91 74 43 
房地美K AAA IO(机构CMBS IO)(2)
105 150 170 205 235 130 
AAA CMBS IO(非代理CMBS IO)(2)
113 145 225 300 315 202 
(1)期权调整利差(“OA”)是基于使用第三方模型和市场数据的公司估计。由于本公司定期更新所使用的第三方模型，因此所显示的前几个时期的OAS可能与之前披露的不同。
(2)数据代表新发行证券的利差互换利率，来自摩根大通。


我们2022年的业绩摘要

无论我们所处的宏观经济环境如何，我们都力求为股东保住账面价值。宏观经济环境的不确定性和波动性使我们无法接受更多风险，因此我们仍然专注于通过将杠杆率保持在较低范围内和增加可用流动性来最大限度地降低利率上升的影响和利差扩大。为尽量减少因利率上升而导致的投资公允价值损失，我们于年内持续监察及调整我们的对冲头寸，因应宏观经济观点及市场因素的变化。我们通过战略性地重新定位全年投资组合中的息票分配，减轻了利差扩大带来的账面价值额外损失。尽管采取了这些措施，但我们投资组合的公允价值损失超过了利率对冲收益(不包括TBA下降收入)9680万美元，因此，我们报告了截至2022年12月31日的年度普通股股东的综合亏损(5260万美元)，或每股普通股亏损(1.24美元)，截至2022年12月31日的每股普通股账面价值下降(3.26美元)至14.73美元。账面价值的下降主要来自显著的利差扩大，特别是在9月和10月，这一年结束时的范围比2021年12月31日大得多。普通股股东的总经济损失为每股1.70美元，或初始账面价值的9.5%，其中包括账面价值(3.26美元)的下降被宣布的1.56美元的股息所抵消。

27

下表提供了截至2022年12月31日的年度内我们的财务状况变化的详细信息：
公允价值净变动综合损失的构成要素通用账面值前滚每股普通股
普通股股东账面价值，2021年12月31日(1)
$659,779 $17.99 
净利息收入$43,083 
TBA收入下降42,606 
并购和其他运营费用(33,840)
优先股股息(7,694)
公允价值变动：
按揭证券及贷款$(490,164)
TBAS(378,253)
美国国债期货724,347 
美国国债期货的期权(431)
利率互换47,738 
公允价值净变动总额(96,763)
普通股股东的全面损失(52,608)(1.24)
资本交易：
股票发行净收益(2)
249,891 (0.46)
已宣布的普通股股息(67,234)(1.56)
普通股股东账面价值，2022年12月31日(1)
$789,828 $14.73 
(1)普通股股东的账面价值等于股东权益总额减去公司优先股的清算优先股总额111,500美元。
(2)股票发行的净收益包括2.469亿美元的普通股自动取款机计划和300万美元的基于股票的补偿赠与，扣除摊销后的净额。显示的“每股普通股”数额包括已发行普通股数量增加的影响。


2022年，我们通过我们的普通股ATM计划筹集了2.469亿美元的股本，平均净发行价为每股普通股14.63美元，而平均市场价格约为每股普通股15.01美元。这些发行导致2022年普通股每股账面价值下降，但增加了我们的资本基础和流动性。我们预计将利用这笔额外的流动性将资产添加到我们的资产负债表中，回报率在15%左右，超过我们每股普通股年终账面价值约10.6%的股息率。我们在2022年用这些收益的一部分购买了15亿美元的RMBS，主要是机构RMBS，利差更大，保费更低，在某些情况下，低于面值。在截至2022年12月31日的一年中，包括TBA在内的我们的平均投资组合增加了20%，这主要是由于这些购买，导致我们的利息收入和有效收益率比前一年有所增加。然而，美联储在2022年期间的加息显著增加了我们的借贷成本，因此，与截至2021年12月31日的一年相比，我们在截至2022年12月31日的一年中的净利息收入减少了1130万美元。
当前展望

随着宏观经济环境的持续演变，考虑到目前存在的波动和不确定性程度，我们正在以纪律对待市场，并为许多可能的结果做准备。我们仍处于一个史无前例的量化紧缩时代，如果这种紧缩持续下去，将继续改变围绕风险价格的动态。随着时间的推移，我们预计过剩的流动性将继续从系统中流出，这意味着
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随着各国央行继续收紧货币政策，现金仍将承担不断变化的风险。在我们看来，随着投资者调整对利率更高、资本更稀缺、央行更少参与风险定价的时代的预期，这可能会创造一个回报持续较高的环境。这是我们对投资组合构建和风险状况的长期观点的核心原则。如果美联储(Federal Reserve)在量化紧缩方面没有突然转变，2023年出现更多风险重新定价的可能性更大。

与2020年不同的是，当时利率和美联储政策的方向更加明确，而当前的市场充满了不确定性。考虑到许多因素，包括能源、人类冲突、地缘政治、通胀、气候变化、战争、制裁和全球贸易伙伴的重大变化，全球经济的复杂性正在增加。在支持就业和创造增长与抗击自上世纪70年代以来最严重的全球通胀之间，各国央行正面临着相互冲突的使命。市场继续在风险水平、利率和曲线上寻找方向。我们相信，市场高度肯定美联储将在中期内降息，以应对经济放缓。市场似乎也高度相信，通胀率最快将在2024年初接近美联储2%的目标。

我们还为持续的通胀压力和全球央行之间协调一致的鹰派行为的可能性做好了准备。我们预计，这些因素将定义利率区间，并使市场波动性保持在较高水平。

在这样的背景下，我们相信未来有很好的投资机会。自上世纪70年代以来，将首次没有GSE或美联储的二级市场存在。之前由美联储提供的需求必须被私人资本取代，特别是在目前的情况下，不利于银行吸收净供应。我们相信，我们将获得更多投资回报高的资产的机会。我们有能力提高杠杆率，并有流动性在中短期内配置到资产中，这将使我们的收益和账面价值在未来很长一段时间内受益。我们继续专注于将账面价值的巨大下行风险降至最低，同时保持机会主义立场、高流动性和灵活的资产负债表状况，并着眼于在抵押贷款支持证券领域寻找有吸引力的投资。



29

财务状况

投资组合
自2021年12月31日以来，我们截至2022年12月31日的投资组合增加了约33%(基于摊余成本)。由于我们一直保持高流动性和较低的杠杆率，我们在利差扩大的间歇性时期将资金部署到远期回报更高的资产上，预计这些资产将在2022年达到或超过我们的融资成本。下图比较了截至所示日期，我们包括TBA证券在内的MBS投资组合的构成：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g3.jpg

为了将利差波动造成的损失降至最低，我们在整个2022年经常改变我们机构RMBS和TBA投资组合中的息票分布。在第一季度，我们将较低票面利率的TBA证券转移到3.0%和3.5%，同时将我们指定的机构RMBS池保持在主要为2.0%和2.5%的票面利率。在2022年第二季度，我们将票面利率敞口多元化为4.0%和4.5%的TBA证券，并出售了我们较低的票面利率机构RMBS的一部分，这些证券最初首当其冲地受到利差扩大的冲击。尽管我们意识到在这一转变期间出售的较低票面利率证券支付的部分溢价出现了亏损，但在第三季度利差扩大时购买的较高票面利率机构RMBS的价格低于面值，随着时间的推移，这将随着本金支付的收到而增加为收入。随着年内的发展，我们的代理RMBS和TBA投资组合的息票分布扩大为更高的息票，以减轻融资利率上升对我们净利息收入的影响，并将因利率上升而造成的账面价值损失降至最低。
与2022年9月和10月的最大利差相比，利差在2022年底略有收紧，并在2023年头几周保持收紧；然而，我们预计中期利差将保持波动和区间波动，同时美联储继续从资产负债表中减少MBS。长期而言，随着投资者重返MBS市场，需求改善，我们预计我们投资组合的公允价值将增加，我们的账面价值将回升。
下表比较了我们的固定利率机构RMBS投资，包括截至所示日期的TBA美元滚动头寸：
30

2022年12月31日
平价/概念性
摊销成本/
隐含成本
基础 (1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均
息票
贷款年龄
(以月计)(4)
3个月
心肺复苏(4)(5)
预计持续时间 (6)
市场收益率(4)(7)
30年期固定利率：($s，单位：千)
2.0%$1,193,344 $1,210,065 $982,387 235.2 %7.144.53 %
2.5%659,181 685,838 566,525 285.9 %6.674.59 %
4.0%325,726 329,725 309,940 257.2 %5.564.75 %
4.5%803,043 799,786 782,319 44.4 %5.024.89 %
5.0%123,204 125,460 121,707 47.2 %3.995.19 %
TBA 4.0%1,539,000 1,454,263 1,447,286 不适用不适用5.47不适用
TBA 4.5%380,000 371,173 366,759 不适用不适用4.79不适用
TBA 5.0%950,000 947,484 937,523 不适用不适用4.24不适用
总计$5,973,498 $5,923,794 $5,514,446 185.4 %5.54 4.70 %
2021年12月31日
平价/概念性
摊销成本/
隐含成本
基础 (1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均
息票
贷款年龄
(以月计)(4)
3个月
心肺复苏(4)(5)
预计持续时间 (6)
市场收益率(4)(7)
30年期固定利率：($s，单位：千)
2.0%$1,311,069 $1,330,353 $1,312,190 11 8.0 %6.691.98 %
2.5%1,165,810 1,215,841 1,199,092 15 11.3 %5.832.11 %
4.0%162,868 167,713 175,493 45 34.1 %3.092.30 %
TBA 2.0%965,000 957,600 961,080 不适用不适用6.54不适用
TBA 2.5%190,000 193,563 193,585 不适用不适用5.23不适用
15年期固定利率：
TBA 1.5%375,000 375,259 376,523 不适用不适用4.58不适用
总计$4,169,747 $4,240,329 $4,217,963 1511.2 %6.01 2.06 %
(1)TBA的隐含成本基准代表将为相关机构MBS支付的远期价格。
(2)TBA的公允价值是指截至期末的标的机构证券的隐含市场价值。
(3)TBA按其账面净值(即其隐含市值与隐含成本基础之间的差额)计入综合资产负债表的“衍生资产/负债”内。请参阅注5关于合并财务报表附注的补充资料。
(4)TBA被排除在此计算之外，因为在将抵押贷款分配到池中之前，它们没有定义的加权平均贷款余额或年龄。
(5)恒定预付率(“CPR”)是指机构RMBS截至指定日期持有的3个月CPR。
(6)持续期衡量证券价格对利率变化的敏感性，代表利率每上升100个基点，证券价格变化的百分比。我们使用第三方财务模型和经验数据来计算久期。不同的模型和方法可能会对同一证券产生不同的持续期估计。
(7)代表加权平均市场收益率，使用远期曲线产生的现金流预测，基于截至所示日期的市场价格，假设波动性为零。



31

我们MBS产品组合的其余部分主要由代理CMBS、代理CMBS IO和非代理CMBS IO组成。我们的代理CMBS和代理CMBS IO是由多家庭物业抵押的贷款支持的，而我们的非代理CMBS IO都是在2018年前发起的，是由多种不同物业类型(包括零售、写字楼、多家庭、酒店和其他物业)抵押的贷款支持的。在目前的宏观经济环境下，我们没有积极购买CMBS或CMBS IO，因为这些证券的利差更大，新产品的供应明显有限。
下表提供了截至指定日期有关我们的CMBS和CMBS IO的某些信息：
2022年12月31日
摊销成本公允价值
WAVG剩余寿命(1)
WAVG优惠券(2)
WAVG市场收益率(3)
代理CMBS$132,333 $124,690 4.83.22 %4.50 %
代理CMBS IO179,734 168,147 6.3不适用5.32 %
非机构CMBS IO59,107 56,839 2.1不适用8.54 %
总计$371,174 $349,676 
2021年12月31日
摊销成本公允价值
WAVG剩余寿命(1)
WAVG优惠券(2)
WAVG市场收益率(3)
代理CMBS$177,211 184,847 5.33.25 %2.02 %
代理CMBS IO199,523 208,858 6.1不适用2.01 %
非机构CMBS IO98,674 100,561 2.8不适用2.81 %
总计$475,408 $494,266 
(1)表示截至所示日期按合同现金流量计算的加权平均剩余年限。
(2)代表截至所示日期以面值为基础的加权平均息票。
(3)代表加权平均市场收益率，以远期曲线产生的现金流为基础，以截至所示日期的市场价格为基础，并假设波动率为零，预测市场收益率。
回购协议 
我们在与我们的任何交易对手获得融资方面没有遇到任何困难，我们的回购协议交易对手也没有表示任何关于杠杆或信贷的担忧。我们预计2023年我们的融资成本将继续增加，因为预计美联储将继续提高联邦基金利率。请参阅注4本年度报告内载于表格10-K的综合财务报表附注，以及本项目7内所载的“经营业绩”及“流动资金及资本资源”，以提供与本公司回购协议借款有关的其他资料。
衍生工具资产和负债
自2021年12月31日以来，我们的利率对冲投资组合增加了10亿美元的美国国债期货空头头寸和2.5亿美元的美国国债期货期权。由于2022年上半年利率波动加剧，利率方向变得不太确定，我们转向了相对于2022年初更短的持续期头寸。随着利率在2022年第三季度末抛售，我们取消了部分对冲，以便在收益率曲线趋平或倒置的环境中更好地保护账面价值。请参阅注5有关我们的利率衍生工具的详情，以及本年报表格10-K第7A项所载的“有关市场风险的量化及定性披露”，请参阅综合财务报表附注。


32


行动的结果
以下讨论包括管理部门在分析财务和经营业绩时使用的公认会计准则和非公认会计准则财务计量。有关这些财务措施的其他重要信息，请阅读本节末尾的“非公认会计准则财务措施”一节。

截至2022年12月31日的年度与截至2021年12月31日的年度的比较
净利息收入
下表列出了我们的生息资产和计息负债及其在所示期间的表现：
截至的年度
十二月三十一日，
20222021
($s，单位：千)利息收入/支出
平均余额(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
利息收入/支出
平均余额(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
代理RMBS$62,942 $2,871,291 2.19 %$36,017 $2,145,989 1.68 %
代理CMBS3,592 162,538 2.17 %7,683 210,335 3.62 %
CMBS IO(5)
15,555 267,984 5.80 %15,792 330,420 4.78 %
非机构MBS和其他投资350 4,072 8.55 %525 6,329 8.30 %
按揭证券及贷款$82,439 $3,305,885 2.49 %$60,017 $2,693,073 2.23 %
现金等价物4,256 34 
利息收入总额$86,695 $60,051 
回购协议融资(43,612)2,603,712 (1.65)%(5,671)2,387,764 (0.23)%
净利息收入/净息差$43,083 0.84 %$54,380 2.00 %
(1)资产平均余额按每日摊销成本的简单平均值计算，并不包括待清偿的证券(如适用)。
(2)负债的平均余额计算为该期间内每日未偿还借款的简单平均值。
(3)有效收益率的计算方法是用利息收入除以报告期内未偿还资产类别的平均余额。对保费/折扣摊销/增值的计划外调整，如预付款补偿，不在本次计算中按年计算。
(4)资金成本的计算方法是将年化利息支出除以该期间未偿还借款的总平均余额，假设一年为360天。
(5)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。
33

与截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度的净利息收入和净息差下降，原因是联邦基金利率上升影响了我们投资组合的回购协议融资成本。与截至2021年12月31日的年度相比，在截至2022年12月31日的一年中，由于高收益投资的平均余额增加，利息收入增加，部分抵消了利息支出/资金成本的增加。我们的有效收益率增加是因为在截至2022年12月31日的一年中，较高的利率环境导致我们现有投资组合的预付款速度较慢，主要是票面利率较低的代理RMBS，从而降低了我们的保费摊销费用。此外，在截至2022年12月31日的一年中，我们购买的是票面利率较高的资产，溢价低于我们投资组合中以前存在的资产，一些购买的价格低于面值。
调整后的净利息收入。 请参阅“非公认会计准则财务措施”一节，了解管理层用于评估业务结果的非公认会计准则财务措施的其他信息。
截至的年度
十二月三十一日，
20222021
($s，单位：千)金额费率金额费率
净利息收入/利差$43,083 0.84 %$54,380 2.00 %
新增：TBA收入下降 (1) (2)
42,606 0.41 %43,512 0.10 %
调整后净利息收入/利差$85,689 1.25 %$97,892 2.10 %
(1)TBA Drop Income的计算方法是将TBA美元头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。
(2)TBA下降收入对调整后净息差的影响包括TBA美元滚动交易在所示期间的隐含平均融资成本。
我们估计，截至2022年12月31日的年度，我们的TBA美元滚动交易的隐含净息差为1.86%，而截至2021年12月31日的年度的隐含净息差为2.19%。隐含净息差的下降是由于隐含融资利率大幅上升，这一利率的增幅超过了我们机构RMBS的回购协议融资成本。我们继续投资TBA，因为相对于特定的机构RMBS池，它们的流动性更强，如果我们决定改变我们对杠杆和期限的敞口，这将在动荡的利率环境中为我们提供更大的灵活性。
投资和衍生工具的损益
下表提供了我们的投资和利率套期保值投资组合中已实现和未实现收益和亏损的详细信息：
截至的年度
2022年12月31日
($s，单位：千)在净收入中确认的已实现收益(亏损)在净收入中确认的未实现收益(亏损)OCI中确认的未实现收益(损失)公允价值变动总额
投资组合：
代理RMBS$(89,067)$(208,129)$(152,734)$(449,930)
代理CMBS— $(1,169)$(14,110)(15,279)
CMBS IO— (3,924)(21,153)(25,077)
其他非代理机构和贷款— 200 (78)122 
小计(89,067)(213,022)(188,075)(490,164)
TBA证券(1)
(309,527)(26,120)— (335,647)
投资净亏损$(398,594)$(239,142)$(188,075)$(825,811)
34

利率对冲组合：
美国国债期货$642,281 $82,066 $— $724,347 
利率互换50,940 (3,202)— 47,738 
美国国债期货的期权(2,487)2,056 — (431)
利率套期保值净收益$690,734 $80,920 $— $771,654 
净收益(亏损)合计$292,140 $(158,222)$(188,075)$(54,157)

截至的年度
2021年12月31日
($s，单位：千)在净收入中确认的已实现收益(亏损)在净收入中确认的未实现收益(亏损)OCI中确认的未实现收益(损失)公允价值变动总额
投资组合：
代理RMBS$3,938 $(14,917)$(61,563)$(72,542)
代理CMBS2,767 — (11,961)(9,194)
CMBS IO— (65)187 122 
其他非代理机构和贷款— 168 (195)(27)
小计6,705 (14,814)(73,532)(81,641)
TBA证券(1)
(13,866)(4,121)— (17,987)
投资净亏损$(7,161)$(18,935)$(73,532)$(99,628)
利率对冲组合：
美国国债期货$115,195 $(53,980)$— $61,215 
利率互换(2)
38,381 1,949 — 40,330 
美国国债期货的期权(7,339)5,198 — (2,141)
利率套期保值净收益$146,237 $(46,833)$— $99,404 
净收益(亏损)合计$139,076 $(65,768)$(73,532)$(224)
(1)TBA证券的已实现和未实现收益(亏损)计入公司综合全面收益表中的“衍生工具收益(亏损)净额”。
(2)截至2022年12月31日，公司未进行任何利率掉期交易。截至2022年12月31日的年度的未实现亏损(320万美元)是对合同到期日之前记录的未实现收益的冲销。
在截至2022年12月31日的一年中，我们的利率对冲缓解了利率上升对我们投资组合公允价值的影响；然而，在整个2022年，我们所有资产类别的利差都在扩大。因此，包括TBA证券在内的我们投资的公允价值的下降比我们利率对冲的收益高出5420万美元。在截至2021年12月31日的年度，我们的利率对冲收益低于截至2022年12月31日的年度，这是因为我们对冲的资产比例较低，收益率曲线相对于截至2022年12月31日的年度更陡峭。
截至2022年12月31日的一年，我们的资本损失为(398.6)百万美元，这可能不会用于减少2022年的应纳税所得额。同样，在截至2022年12月31日的一年中，我们的利率对冲6.907亿美元的大部分已实现收益将不会在2022年的应纳税所得额中确认。如需更多信息，请参阅本报告第7项“流动资金和资本资源--分红”以及本年度报告表格10-K第I部分第1项“业务”中的“经营和监管结构”。
35


一般和行政费用
与截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度的一般和行政开支增加了830万美元，这是因为薪酬开支增加，其中大部分涉及公司2022年8月CFO交接的遣散费，以及新投资会计系统的持续实施。

截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度的比较
有关截至2021年12月31日止年度的经营业绩与截至2020年12月31日止年度的经营业绩比较的讨论，请参阅本公司截至2021年12月31日止年度报告10-K表格第7项内的“经营业绩”。

非公认会计准则财务指标
在评估公司的财务和经营业绩时，管理层考虑每股普通股的账面价值、普通股股东的总经济回报(亏损)和其他根据公认会计原则以及某些非公认会计准则财务指标公布的经营业绩，其中包括：可供分配给普通股股东的收益(“EAD”)(包括每股普通股)、调整后的净利息收入和相关指标调整后的净利息利差。管理层认为，这些非公认会计准则财务指标可能对投资者有用，因为管理层将其视为基于投资的有效收益率、融资成本净额以及其他正常经常性营业收入/支出的净额来衡量投资组合回报的指标。TBA美元滚动头寸产生的下降收入包括在公司综合全面收益表上的“衍生品工具净收益(亏损)”中，因为管理层将下降收入视为从交易日到结算日的基础机构证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物，因此包括在这些非GAAP财务指标中。
然而，这些非GAAP财务指标不能替代GAAP收益，也可能无法与其他REITs的同名指标相比较，因为它们可能不会以相同的方式计算。此外，尽管EAD是我们管理层在确定分配给普通股股东的适当水平时考虑的几个因素之一，但它不应单独使用，并且它不是根据税法对公司REIT应纳税所得额或其分配要求的准确指示。
EAD对普通股股东的调整和调整后的净利息收入与相关的GAAP财务指标的对账如下。
截至的年度
GAAP与非GAAP财务指标的对账：2022年12月31日2021年12月31日
(除每股数据外，$s以千为单位)
普通股股东的综合(亏损)收益$(52,608)$17,413 
更少：
投资公允价值变动(1)
490,164 81,641 
衍生工具公允价值变动净额(2)
(393,401)(37,905)
优先股赎回费用— 2,987 
EAD致普通股股东$44,155 $64,136 
平均已发行普通股42,491,433 32,596,272 
每股普通股EAD$1.04 $1.97 
净利息收入$43,083 $54,380 
TBA收入下降(3)
42,606 43,512 
调整后净利息收入$85,689 $97,892 
一般和行政费用(32,353)(24,085)
其他营业费用(净额)(1,487)(1,342)
优先股股息(7,694)(8,329)
EAD致普通股股东$44,155 $64,136 
调整后净息差(4)
1.25 %2.10 %
(1)金额包括由于公司MBS和其他投资的公允价值变化而记录在净收益和其他全面收益中的已实现和未实现的收益和亏损。
(2)金额包括衍生工具公允价值变动的未实现损益和终止衍生工具的已实现损益，不包括TBA下降收入。
(3)TBA下降收入的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价格差异。
(4)调整后净利息差额与净利息差额的对账情况见“经营业绩--调整后净利息收入”。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们的借款成本和投资公允价值的影响。过去，我们使用利率掉期来对冲利率风险，并将这些工具的净定期利息收益/成本计入上述每一种非公认会计准则衡量标准。管理层正在使用美国国债期货而不是利率掉期，因为美国国债期货通常保证金要求较低，在当前快速变化的利率环境下提供了更多的流动性和灵活性。在截至2022年12月31日的一年中，该公司实现了美国国债期货以及其他利率对冲的大幅收益，这些对冲包括在GAAP收益中，但不包括在EAD或调整后的净利息收入中。此外，由于这些美国国债期货和其他衍生品工具出于税收目的被指定为对冲，已实现的收益将在未来几年摊销为REIT应纳税所得额。在截至2022年12月31日的一年中，我们的对冲收益的税收优惠约为2250万美元，或每股普通股0.53美元，这不包括在公司的EAD计算中，但可作为公司为纳税目的计算的普通收入的一部分分配给普通股股东。截至2022年12月31日，我们预计将摊销为未来应税收入的递延税收对冲收益估计为6.952亿美元，较截至2021年12月31日的2700万美元大幅增加。有关递延税项对冲摊销对我们估计的REIT应税收入的预期影响的其他信息，请参阅“流动性和资本资源”一节。

36

流动资金和资本资源
我们的主要流动资金来源包括回购安排下的借款，以及我们从投资中收到的每月本金和利息。其他来源还可能包括出售投资、股权发行的收益，以及从交易对手那里收到的衍生品工具净付款。我们使用我们的流动性购买投资，支付回购协议借款的到期金额，以及支付我们的普通股和优先股的运营费用和股息。根据相关协议的条款，我们还利用我们的流动资金满足我们的回购协议和衍生品交易(包括TBA合同)的保证金要求。我们也可以定期使用流动资金回购公司股票。
我们的流动性根据我们的投资活动、杠杆、融资活动以及我们投资和衍生工具的公允价值的变化而波动。我们最具流动性的资产包括无限制的现金和现金等价物以及无担保的机构RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2022年12月31日，我们最具流动性的资产为6.323亿美元，而截至2021年12月31日为5.331亿美元。我们将继续保持较高的可用流动性水平和较低的绝对杠杆水平，以保护我们的账面价值，并为我们提供更大的财务灵活性，以抵御市场波动。我们认为，市场波动可能会在短期内持续，特别是考虑到即将发生的潜在风险事件，如美联储的量化紧缩措施、全球央行政策对全球市场的影响，以及俄罗斯和乌克兰之间的战争。
我们根据市场因素，如绝对利率水平和收益率曲线形状、信用利差、贷款人减记和提前还款速度的变化，根据我们投资和衍生工具的公允价值的变化，不断评估我们在各种情况下的流动性充分性。在进行这些分析时，我们也会考虑固定收益市场和回购协议市场的现状，以确定供求失衡或这些市场的结构性变化等市场力量是否会改变按揭证券的流动性或融资的可获得性。我们还经常与交易对手进行沟通。我们与我们的交易对手的回购协议条款没有发生任何实质性变化，他们也没有向我们表示任何关于获得流动资金的担忧。
我们对投资的流动性和市场状况的看法对我们的目标杠杆率有很大影响。总体而言，如果我们认为资本杠杆率上升带来的风险回报机会超过了流动性和账面价值面临的风险，我们的杠杆率就会增加。截至2022年12月31日，我们的杠杆率为股东权益的6.1倍。我们使用总负债加上TBA多头头寸的成本基础来计算。我们在评估杠杆时包括TBA证券的成本基础，因为在某些市场条件下，我们可能将TBA多头头寸滚动到未来几个月是不划算的，这可能导致我们不得不实物交割标的证券，并使用现金或其他融资来源为我们的总购买承诺提供资金。
我们的回购协议借款主要是未承诺的，由我们的贷款人酌情续期，通常有隔夜至六个月的原始期限，尽管在某些情况下，我们可能会根据市场状况进入较长期的到期日。我们寻求在我们与多个交易对手的现有回购协议信用额度下保持未使用的能力，这有助于在交易对手未能续签现有回购协议的情况下保护我们。作为我们持续评估交易对手风险的一部分，我们与受监管金融机构或一级交易商的经纪交易商子公司保持最高的交易对手风险敞口。
我们的回购协议借款的未偿还金额通常会在任何给定的时期内波动，因为它取决于许多因素，特别是我们在买卖证券方面的活跃程度，包括美元滚动交易的交易量与购买特定池的交易量。下表提供了有关我们的回购协议借款余额的信息，截至和在所述期间：
回购协议
($s，单位：千)截至的未偿还余额
季度末		截至该季度的平均未偿还余额截至该季度的最高未偿还余额
2022年12月31日$2,644,405 $2,727,274 $3,072,483 
2022年9月30日2,991,876 2,398,268 3,082,138 
June 30, 20222,202,648 2,486,217 2,949,918 
March 31, 20222,952,802 2,806,212 2,973,475 
2021年12月31日2,849,916 2,701,191 2,873,523 
2021年9月30日2,527,065 2,529,023 2,590,185 
June 30, 20212,321,043 2,155,200 2,415,037 
March 31, 20212,032,089 2,158,121 2,437,163 
2020年12月31日2,437,163 2,500,639 2,594,683 
2020年9月30日2,594,683 2,984,946 3,314,991 
June 30, 20203,314,991 2,580,296 4,408,106 
March 31, 20204,408,106 4,701,010 4,917,731 

对于我们的回购协议借款，我们被要求向贷款人提交并保持保证金(即超过回购协议融资的抵押品)，以支持融资金额。这一超额抵押品通常被称为“减记”，旨在为贷款人提供保护，使其免受抵押品公允价值的波动和/或我们未能在到期时偿还借款的影响。贷款人有权在回购协议到期时改变减记要求，并可能根据市场状况和所质押抵押品的感知风险改变其减记要求。如果抵押品的公允价值低于贷款人要求的金额，贷款人有权要求额外的保证金或抵押品，以将减记提高到初始金额。这些要求被称为“追加保证金通知”，如果我们未能满足任何追加保证金通知，我们的贷款人有权终止回购协议，并出售任何质押的抵押品。截至2022年12月31日，我们借款的加权平均削减率与前一时期一致，以机构RMBS和CMBS为抵押的借款的加权平均削减率通常不到5%，以CMBS IO为抵押的借款的加权平均削减率在13-16%之间。
我们提供的抵押品超过了我们与任何交易对手之间的回购协议借款，我们通常也将其称为“风险股权”，即如果交易对手不能或不愿意归还担保回购协议到期借款的抵押品，公司将遭受的潜在损失。由于回购协议借款的短期和一般未承诺性质，与我们有最大金额风险股权的交易对手在任何给定时期内可能会有很大差异。截至2022年12月31日，本公司在24项不同回购协议下有未偿还金额，与任何交易对手或相关交易对手集团的股权风险不超过5%。
我们在若干回购协议中订有不同的财务和营运契约，我们会不断监察和评估这些契约的遵行情况，以及这些惯常契约对我们的营运和融资灵活性可能产生的影响。目前，我们不相信我们受到任何公约的约束，这些公约对我们的融资灵活性有实质性的限制。截至2022年12月31日，我们完全遵守了我们的债务契约，我们不知道在可预见的未来可能导致我们不遵守的情况。

衍生工具
吾等订立的衍生工具可能会要求吾等根据其公允价值的后续变动，于开始时公布初始保证金及每日变动保证金。每日变动保证金要求亦使吾等有权在衍生工具协议项下欠吾等的款项价值超过
最低保证金要求。我们作为保证金入账的抵押品通常是现金。截至2022年12月31日，根据这些协议，我们向交易对手支付的现金抵押品为1.178亿美元。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央结算交易所和相关的期货交易委员会商人管理，后者可能会设定超过结算交易所的保证金要求。我们TBA合同的抵押品要求由固定收益结算公司的抵押支持证券部门(“MBSD”)和我们的第三方经纪协议(如适用)管辖，该协议可能设定高于MBSD的保证金水平。我们的TBA合约须受证券业及金融市场协会公布的总证券远期交易协议以及与各交易对手的补充条款及条件所规限，一般规定我们TBA合约的估值及任何质押抵押品均须从双方同意的公认来源取得。然而，在某些情况下，我们的交易对手有权决定TBA合同和任何质押抵押品的价值。在这种情况下，我们的交易对手在确定价值时必须本着诚信行事。在追加保证金的情况下，我们通常必须在同一工作日提供额外的抵押品。
分红
作为房地产投资信托基金，在扣除某些税项后，我们必须在每个纳税年度向我们的股东分配至少相当于我们房地产投资信托基金应税收入90%的金额。在宣布派息时，我们的董事会会考虑公司的应纳税所得额、税法的房地产投资信托基金分配要求、财务业绩衡量标准、遵守C系列优先股的股息要求，以及董事会可能不时认为相关的其他因素。
目前，我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们的融资成本和投资公允价值的影响。这些衍生工具的已实现和未实现收益(亏损)包括在GAAP收益中，但不包括在普通股股东的EAD中，也不计入我们的回购协议借款成本或净息差。截至2022年12月31日的年度，我们的净收入包括6.907亿美元来自衍生工具的已实现收益，这些工具出于税收目的被指定为利率对冲。虽然这些已实现的收益包括在我们的GAAP收益中，但大部分将不包括在我们2022年的REIT应纳税所得额中。因此，截至2022年12月31日，我们的递延税对冲净收益大幅增加至6.952亿美元，而截至2021年12月31日的净递延税对冲收益为2700万美元。我们的递延税对冲收益净额的摊销将在几年内摊销为REIT应税收入，我们预计这将缓解融资成本上升的影响。我们目前估计，我们2023年的应税收入将包括约7130万美元的递延税对冲收益摊销。截至2022年12月31日，我们还有4.086亿美元的资本损失结转，其中大部分将于2027年到期，NOL结转的930万美元，将在未来3年到期。由于这些数额以及GAAP净收入和REIT应税收入之间的其他暂时性和永久性差异，加上利率轨迹的不确定性程度，我们无法合理估计待确认的递延税收对冲收益将对我们明年或任何一年的股息声明产生多大影响。
我们通常通过运营现金流为股息分配提供资金。如果我们在期内进行的股息分配超过了我们的运营现金流，无论是为了满足我们的REIT分配要求还是出于其他原因，这些分配通常通过我们现有的现金余额或通过我们的投资本金返还(通过偿还或出售)来提供资金。请参阅本年度报告10-K表格第I部分第1项“业务”以及第I部分第1A项“风险因素”中的“经营和监管结构”，以了解有关本公司应纳税所得额所申报股息的其他重要信息。

最近的会计声明
在截至2022年12月31日的年度内，并无任何会计声明预期会对本公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。请参阅注1请参阅本年度报告第I部分第1项表格10-K所载的合并财务报表附注，以获取更多信息。

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关键会计估计

对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析在很大程度上是基于我们的合并财务报表，这些报表是根据公认会计准则编制的。在编制我们的综合财务报表时，管理层需要作出估计、判断和假设，以影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的披露。我们根据历史经验和在当前事实和情况下被认为是合理的假设来作出这些估计和判断。然而，实际结果可能与我们记录的估计金额不同。
以下讨论提供了有关我们的关键会计政策的信息，这些政策需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断，并且在不同的假设和条件下可能会导致重大不同的结果。有关重要会计政策的其他资料，亦请参阅本年度报告第II部分第8项表格10-K内的综合财务报表附注1。
公允价值计量。我们的机构MBS，以及我们的大多数非机构MBS，与各自市场上交易活跃或最近交易的证券基本相似。定价服务和经纪人可以通过交易柜台和各种信息服务获得可观察到的市场信息。MBS价格是基于我们从第三方定价服务和经纪商报价中获得的价格。为了确定每种证券的估值，定价服务使用市场法或收益法，这两种方法都依赖于可观察到的市场数据。市场法使用相同或类似证券的市场交易产生的价格和其他相关信息，而收益法使用估值技术将估计的未来现金流量转换为贴现现值。管理层审查估值技术中使用的假设和投入。这些可观察到的输入和假设的例子包括市场利率、信贷利差、现金流和预计的提前还款速度等。
此外，管理层通过将收到的每种证券的价格与实际的买卖交易、我们基于可观察到的市场利率和信用利差计算的内部建模价格以及我们的借款交易对手在为我们的证券融资时使用的价格进行比较，来审查这些价格。如果一种证券的价格是从类似工具或模型衍生估值的报价中获得的，其投入是可观察到的，则该证券被归类为二级证券。如果无法观察到投入，则将证券归类为3级证券，从而主要根据管理层的判断对公允价值进行估计。有关公允价值计量的其他资料，请参阅本年度报告第II部分第8项表格10-K所载的综合财务报表附注6。

前瞻性陈述
本年度报告中非历史事实的Form 10-K表格中的某些书面陈述构成《证券法》(经修订)第27A节和《交易法》第21E节所指的“前瞻性陈述”。本报告中涉及预期、假设、信念、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期在未来发生的发展以及未来经营业绩、资本管理和股息政策的陈述均为前瞻性陈述。前瞻性陈述是基于截至本报告之日管理层对未来事件和经营业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前掌握的所有信息，仅适用于本报告之日。前瞻性陈述一般可以通过使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“可能”、“将”、“打算”、“应该”、“可能”或类似的表达方式来识别。我们提醒读者不要过度依赖我们的前瞻性陈述，这些陈述不是历史事实，可能是基于没有实现的预测、假设、预期和预期事件。除非法律另有要求，我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述。
本年度报告中关于Form 10-K的前瞻性陈述可能包括但不限于以下陈述：
•我们的业务和投资策略，包括我们产生可接受的风险调整后回报的能力和我们的目标投资分配，以及我们对MBS和其他投资的未来表现的看法；
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•我们对宏观经济环境、货币和财政政策以及投资、信贷、利率和衍生品市场状况的看法；
•我们对通胀、市场利率和市场利差的看法；
•我们对美联储或其他中央银行在货币政策(包括目标联邦基金利率)方面的实际或拟议行动的影响，以及这些行动对利率、借贷成本、通胀或失业率的潜在影响的看法；
•美联储、联邦住房金融局、其他金融监管机构和其他中央银行的监管举措的影响；
•我们的融资战略，包括我们的目标杠杆率，我们对TBA美元滚动交易的使用，以及融资成本(包括TBA美元滚动交易成本)的预期趋势，以及我们的对冲战略，包括我们参与的衍生品工具的变化，以及政府对对冲工具的监管和我们对这些工具的使用的变化；
•我们的投资组合构成和目标投资；
•我们的投资组合表现，包括我们投资的公允价值、收益率和预测的提前还款速度；
•我们的流动性和获得融资的能力，以及融资的预期可获得性和成本；
•我们的股本活动，包括股票发行和回购的影响；
•未来分红的数额、时间和资金；
•使用我们的税负结转和其他税损结转；
•未来对投资、融资和资本的竞争和可获得性；
•未来利息支出的估计，包括与公司回购协议和衍生工具有关的支出；
•回购协议融资市场的立法改革和监管规则制定或审查进程的地位和作用，以及改革努力和其他业务发展的状况；
•市场、行业和经济趋势，以及这些趋势和相关经济数据可能如何影响市场参与者和金融监管机构的行为；
•俄罗斯和乌克兰之间战争的不确定性及其对宏观经济状况的相关影响，除其他外，包括利率；
•持有本公司住房抵押贷款证券和现金存款的存管机构的财务状况和信用状况；
•适用的税务和会计要求对我们的影响，包括我们对TBA、利率掉期、期权和期货等衍生工具的税务处理；
•我们未来对主回购协议、ISDA协议和其他合同协议中的债务契约的遵守情况；
•我们对交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统的单一服务提供商的依赖；
•及时和具成本效益地实施我们的操作平台，包括交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统，以及由此产生的预期效益；以及
•新冠肺炎大流行未来可能产生的影响。
前瞻性陈述必然会受到风险、不确定性和其他因素的影响，这些风险、不确定性和其他因素可能会导致我们的实际结果与历史结果或此类前瞻性陈述明示或暗示的任何结果大相径庭。并非所有这些风险和其他因素都为我们所知。随着时间的推移，出现了新的风险和不确定性，无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。前瞻性陈述所依据的预测、假设、预期或信念也可能因这些风险或其他因素而发生变化。如果这种风险或其他因素在未来时期成为现实，我们的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的情况大不相同。
虽然不可能确定可能导致实际结果与历史结果不同或与前瞻性陈述明示或暗示的任何结果不同的所有因素，或可能导致我们的预测、假设、预期或信念发生变化的所有因素，但其中一些因素包括：
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•本年度报告中提到的10-K表格中提到的风险和不确定性，特别是通过引用纳入第二部分第1A项“风险因素”的风险和不确定性，特别是持续的新冠肺炎大流行的不利影响和政府或社会对此采取的任何应对措施；
•我们有能力找到合适的再投资机会；
•国内经济状况的变化；
•地缘政治事件，如恐怖主义、战争或其他军事冲突，包括俄罗斯和乌克兰之间战争的不确定性增加以及这种冲突对宏观经济条件的相关影响；
•利率和信贷利差的变化，包括计息资产和计息负债的重新定价；
•我们的投资组合表现，特别是与现金流、预付款率和信贷表现相关的表现；
•美联储购买机构RMBS、机构CMBS和美国国债政策的变化对市场和资产价格的影响；
•美联储货币政策或其他中央银行货币政策的实际或预期变化；
•美国金融市场对外国央行的行动或外国经济体的经济表现的不良反应，特别是中国、日本、欧盟和英国；
•关于美国长期财政健康和稳定的不确定性；
•融资的成本和可获得性，包括未来因金融机构的监管和资本要求的变化而获得的融资；
•新股本的成本和可获得性；
•我们杠杆率和杠杆使用的变化；
•改变我们的投资策略、经营政策、股息政策或资产配置；
•第三方服务提供商的业绩质量，包括我们关键业务和贸易职能的唯一第三方服务提供商；
•我们的第三方服务提供商的服务和技术因停机、中断或其他故障而丢失或不可用，这些服务和技术支持与我们的交易和借款活动相关的业务的关键功能；
•借款人对按揭证券相关贷款的违约水平；
•我们行业的变化；
•竞争加剧；
•影响我们业务的政府法规的变化；
•回购协议、融资市场和其他信贷市场的变化或波动；
•利率互换和其他衍生工具市场的变化，包括对衍生工具保证金要求的变化；
•关于政府继续支持美国金融体系和美国住房和房地产市场，或改革美国住房金融体系，包括解决房利美和房地美托管的不确定性；
•美联储理事会的组成；
•美国的政治环境；
•系统故障或网络安全事件；以及
•对当前和未来索赔和诉讼的风险敞口。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指由于市场因素的变化而造成的损失。我们的经营策略使我们面临各种市场风险，包括利率、利差、提前还款、信贷、流动性和再投资。
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风险。这些风险可能而且确实会导致我们的流动性、综合收益和账面价值出现波动，如下所述。
利率风险
投资于利率敏感型投资，如MBS和TBA证券，使我们面临利率风险。利率风险来自于投资于固定票面利率的证券，或者当票面利率可能不会立即根据利率变化进行调整时。利率风险还源于我们资产的存续期与我们的负债和对冲存续期之间的错配。影响的大小将取决于我们投资组合的构成、我们的对冲策略、我们对冲工具的有效性以及利率变化的幅度和持续时间。
我们将利率风险管理在董事会设定的容忍度之内。我们使用利率对冲工具，以减轻利率变化对我们资产市值的影响，以及对用于为我们的投资融资的回购协议的利息支出的影响。我们的套期保值方法基于许多因素，包括但不限于我们对未来利率的估计以及我们资产的预期预付款水平。如果提前还款慢于或快于假设，我们的投资到期日也将与我们的预期不同，这可能会降低我们对冲策略的有效性，并可能造成损失，并对我们的现金流产生不利影响。对于相同的证券，不同投资者对提前还款速度的估计可能会有很大差异，因此对证券和投资组合持续时间的估计可能会在市场参与者之间有很大差异。
我们不断监测市场状况、经济状况、利率和其他市场活动，并在任何给定的时期内经常调整我们的投资和对冲的构成。因此，以下提供的对净利息收入和市值变化的预测在实用性上是有限的，因为建模假设截至所示日期我们的投资组合或对冲工具的构成没有变化。我们的投资类型、这些投资所赚取的回报、未来利率、信用利差、收益率曲线的形状、融资的可获得性和/或我们的投资和融资(包括衍生工具)的组合的变化可能会导致实际结果与下表所示的模拟结果大不相同。不能保证用来模拟如下所示结果的假设事件将会发生，或者不会发生其他事件，这将影响结果；因此，下表所示的模拟结果和所有相关披露构成前瞻性陈述。
下表显示了我们的净利息收入在所示日期的预测敏感度，假设利率在不改变我们的投资组合构成的情况下发生瞬时平行变化。显示的百分比也不包括我们用来对冲不断变化的利率的衍生品工具的影响：
净利息收入预计变化，原因是
年利率下调的利率上调
50个基点25个基点25个基点50个基点
2022年12月31日72.6 %36.5 %(36.2)%(72.6)%
2021年12月31日
(1)
8.3 %(9.7)%(20.0)%
(1)由于本公司不假设融资利率将低于0%，截至2021年12月31日，该投资组合的利率没有平行下调50个基点。

由于截至上表所示期间，我们的MBS投资组合由固定利率资产组成，我们的利息收入将不会因利率上升而受益，而利率的平行上升将增加我们的借款成本。相反，利率的平行下降将降低我们的借贷成本，而不会导致我们的利息收入下降。截至2022年12月31日的预测敏感度的增加明显高于截至2021年12月31日的预测敏感度，因为截至2022年12月31日的利率显著高于截至2021年12月31日的利率，如《高管概述》中的图表所示。此外，由于预计的联邦基金利率上升将导致截至2022年12月31日的预计净利息收入低于2021年12月31日的预期净利息收入，因此与2021年12月31日相比，计算的分母较小，这导致对利率变化的敏感度百分比变化较高。
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管理层在评估和管理其投资和普通股市场价值的投资组合利率风险时，会考虑利率曲线形状的变化。由于利率通常不会在不同时期之间以平行方式移动(如第7项“执行概览”中美国国债利率的图表所示)，下表显示了我们金融工具的市场价值的预测敏感度，以及假设市场利率的瞬时平行变动和非平行变动时股东权益的百分比变化。
2022年12月31日
年利率的相应下降的利率同步上调。
100个基点50个基点50个基点100个基点
类型：
仪表(1)
市值的百分比普通股权益的百分比市值的百分比普通股权益的百分比市值的百分比普通股权益的百分比市值的百分比普通股权益的百分比
RMBS2.8 %20.9 %1.4 %10.6 %(1.4)%(10.6)%(2.8)%(21.0)%
CMBS0.1 %0.5 %— %0.3 %— %(0.3)%(0.1)%(0.5)%
CMBS IO0.1 %0.7 %— %0.4 %— %(0.4)%(0.1)%(0.7)%
TBAS2.0 %15.2 %1.1 %8.2 %(1.2)%(9.1)%(2.5)%(18.9)%
利率对冲(5.6)%(41.3)%(2.8)%(20.5)%2.7 %20.2 %5.4 %40.1 %
总计(0.6)%(4.0)%(0.3)%(1.0)%0.1 %(0.2)%(0.1)%(1.0)%
2021年12月31日
年利率的相应下降的利率同步上调。
100个基点50个基点50个基点100个基点
类型：
仪表(1)
市值的百分比普通股权益的百分比市值的百分比普通股权益的百分比市值的百分比普通股权益的百分比市值的百分比普通股权益的百分比
RMBS2.6 %18.6 %1.6 %11.1 %(1.9)%(13.5)%(4.0)%(28.5)%
CMBS0.2 %1.4 %0.1 %0.7 %(0.1)%(0.7)%(0.2)%(1.3)%
CMBS IO0.2 %1.1 %0.1 %0.6 %(0.1)%(0.6)%(0.2)%(1.1)%
TBAS1.4 %9.7 %0.9 %6.1 %(1.1)%(7.5)%(2.3)%(15.9)%
利率对冲(6.9)%(49.1)%(3.5)%(24.6)%3.5 %24.9 %7.0 %49.5 %
总计(2.5)%(18.3)%(0.8)%(6.1)%0.3 %2.6 %0.3 %2.7 %

非平行换挡2022年12月31日2021年12月31日
基点变化
2年制科技大学		基点变化
10年制科技大学
市值的百分比(1)
常见的百分比
权益
市值的百分比(1)
常见的百分比
权益
+2500.2 %1.7 %0.3 %2.5 %
+25+50(0.1)%(1.0)%0.2 %1.3 %
+50+250.1 %0.6 %0.1 %2.5 %
+50+100(0.4)%(2.9)%— %0.1 %
0-250.1 %0.4 %(0.2)%(1.2)%
-10-50— %0.1 %(0.6)%(4.0)%
-25-75(0.2)%(1.4)%(1.3)%(9.0)%
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(1)包括我们的投资和衍生工具(包括TBA证券)的市值变化，但不包括我们的融资的市值变化，这些融资由于其短期到期日而没有在我们的资产负债表上按公允价值列账。对市场价值的预测没有假设信贷利差有任何变化。

如上表所示，与2021年12月31日相比，我们截至2022年12月31日的利率对冲旨在将损失降至最低，而不考虑利率变动的方向。2021年12月31日，我们的对冲旨在利率环境不断上升的情况下保护我们的业绩。

分散风险
利差风险是指一项投资的收益率与其基准指数之间的市场利差扩大带来的损失风险。市场利差的变化代表了市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值，不断扩大的利差降低了我们投资的市场价值，因为市场参与者需要额外的收益来持有风险更高的资产。市场利差可能会根据宏观经济或系统因素以及特定证券的具体因素而变化，如提前还款表现或信贷表现。其他可能影响信贷利差的因素包括技术问题，如特定类型证券的供求或美联储的货币政策。考虑到对冲信用利差的复杂性，以及我们认为缺乏可用作对冲的流动性工具，我们不会对冲利差风险。
利差的波动通常会根据投资类型的不同而变化。对市场价差变化的敏感性来自于依赖于各种假设的模型，如果实际情况与这些假设不同，市场价值因市场价差变化而发生的实际变化可能与预测的敏感性大不相同。
下表显示了我们投资的市场价值的预测敏感度，考虑到截至所示日期的市场价差变化：
2022年12月31日2021年12月31日
百分比变化百分比变化
市场利差的基点变化
投资的市场价值(1)
常见的百分比
权益
投资的市场价值(1)
常见的百分比
权益
+20/+50 (2)
(1.2)%(9.1)%(1.3)%(9.2)%
+10(0.6)%(4.5)%(0.6)%(4.4)%
-100.6 %4.5 %0.6 %4.4 %
-20/-50 (2)
1.2 %9.1 %1.3 %9.2 %
(1)包括我们的MBS投资的市值变化，包括TBA证券。
(2)假设机构和非机构RMBS和CMBS变动20个基点，机构变动50个基点
和非机构CMBS IO。

提前还款风险
提前还款风险是指提前获得计划外的投资本金回报的风险。本公司须承担投资所支付保费的提前还款风险，该等保费将按公认会计原则下的实际利息方法摊销为利息收入的减少。如果投资的公允价值大大超过标的证券的票面余额，我们的综合收益和每股普通股账面价值也可能受到提前还款的负面影响。我们投资的本金预付款受到市场利率变化以及各种经济、地理、政府政策和其他我们无法控制的因素的影响，包括关于贷款容忍和拖欠贷款收购的GSE政策。
我们寻求通过分散投资和投资于证券来管理我们的MBS的提前还款风险，这些证券要么包含标的借款人不愿再融资的贷款，要么像CMBS和CMBS IO那样被禁止提前还款或维持收益。我们的CMBS和CMBS IO证券的基础贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或提前还款补偿条款(如收益率维持或提前还款
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罚则)。由于CMBS IO包括基础商业按揭贷款池的利息权利，而无权获得基础贷款的本金支付，因此在没有这些提前还款保障条款的情况下，这些证券的提前还款风险尤其严重。如果贷款违约并由于相关贷款服务机构采取减少损失的行动而提前部分或全部偿还，则不存在提前还款保护。
信用风险
信用风险是指，由于借款人违约或担保债务的抵押品清算收益不足，我们将无法收到我们所拥有的投资的所有合同金额的风险。贷款的信贷损失可能会导致我们的投资收益率较低或为负。
机构RMBS和机构CMBS存在信用风险，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能对其出具付款担保的MBS进行汇款。考虑到这些实体的财务表现和托管状况的改善，以及美国政府的持续支持，我们认为这一风险较低。
代理和非代理CMBS IO代表对标的贷款的超额利息而不是本金的权利。如果抵押证券的贷款在不支付收益维持或提前还款罚金的情况下清算，这些证券将面临投资基础的损失。这通常发生在基础贷款违约且处置贷款抵押品的收益不足以支付预付款对价的情况下。为了降低投资CMBS IO的信用风险，我们主要以优先批的形式投资于AAA级证券，这意味着我们获得最高的付款优先权，并在现金流不足的情况下最后吸收损失。
流动性风险
我们有流动性风险，主要来自使用追索权回购协议为我们的证券所有权融资。我们的回购协议可由我们的贷款人酌情续签，不包含有保证的展期条款。如果我们未能在到期时偿还贷款人，贷款人有权立即出售抵押品，并在销售收益不足以支付回购协议融资的情况下向我们追讨任何缺口。此外，我们作为回购协议借款和衍生工具抵押品的投资市值下降，可能会导致交易对手发起追加抵押品的追加保证金要求。
我们使用TBA多头头寸作为投资和融资机构RMBS的手段，也使我们面临流动性风险，如果我们无法在TBA合同结算日之前滚动或终止我们的TBA合同。如果我们无法滚动或终止我们的TBA多头头寸，我们可能被要求接受标的证券的实物交割，并以现金结算我们的债务，这可能会对我们的流动性状况产生负面影响，或者如果我们无法以可接受的条款获得融资，我们可能会被迫在不利条件下出售资产。
有关进一步资料，包括我们如何设法减低流动资金风险及监察我们的流动资金状况，特别是在当前经济危机期间，请参阅本年报10-K表格第7项中的“流动资金及资本资源”。
再投资风险
由于我们投资的提前还款、还款和出售，我们面临着再投资风险。为了保持我们的投资组合规模和收益，我们需要将从这些活动中获得的资本再投资于新的生息资产或TBA证券，如果新投资的市场收益率较低，我们的利息收入将会下降。此外，基于市场状况、我们的杠杆率和我们的流动性状况，我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资，即使有诱人的再投资机会，或者我们可能决定再投资于收益率较低但流动性较高的资产。如果我们保留资本或支付股息以将资本返还给股东，而不是再投资资本，或者如果我们出于流动性原因将资本投资于收益率较低的资产，我们投资组合的规模和投资组合产生的收入可能会下降。

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项目8.财务报表和补充数据
我们的综合财务报表及相关附注，连同独立注册会计师事务所就此所作的报告，载于第页开始F-1本年度报告的表格10-K。
项目9.会计和会计方面的变更和分歧
财务披露
没有。
第9A项。控制和程序
披露控制和程序
在首席执行官和首席财务官的参与下，我们的管理层评估了截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序的有效性，这些控制和程序由交易所法案规则13a-15(E)定义。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2022年12月31日，我们的披露控制和程序有效，以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关必要披露的决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2022年12月31日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
管理层财务报告内部控制年度报告
我们的管理层负责按照《交易所法案》第13a-15(F)条的规定，建立和维护对财务报告的充分内部控制。由于固有的局限性，财务报告的内部控制制度可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能会恶化。
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，使用特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)(2013)在“内部控制-综合框架”中提出的标准，评估了我们对财务报告的内部控制的有效性。根据这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，我们对财务报告的内部控制是有效的。
公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制已由独立注册会计师事务所BDO USA，LLP审计，该公司还审计了本Form 10-K年度报告中包括的公司综合财务报表。BDO USA，LLP关于公司财务报告内部控制有效性的认证报告见第页F-5在这里。

项目9B。其他信息
没有。

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
不适用。

45

第三部分。

项目10.董事、高管和公司治理
第10项所要求的资料将包括在本公司于2023年股东周年大会上使用的最终委托书(“2023年委托书”)内，并以引用方式并入本文。

项目11.高管薪酬
第11项所要求的信息将包括在2023年委托书中，并通过引用并入本文。

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项
下表列出了截至2022年12月31日关于我们的股权补偿计划的信息，根据这些计划，我们的普通股股票被授权发行。
股权薪酬计划信息
行使未偿还期权、认股权证及权利时将发行的证券数目(1)
加权平均
未偿还期权、认股权证和权利的行权价格(2)
股权补偿计划下未来可供发行的证券数量
股东批准的股权薪酬计划：
2020年股票和激励计划489,234 $— 1,565,661 
未经股东批准的股权薪酬计划— — — 
总计489,234 $— 1,565,661 
(1)显示的金额反映了在满足基于时间的服务条件的情况下，未来归属受限股票单位时可能发行的最大股票数量，以及如果达到最大业绩目标，则反映基于业绩的股票单位的最大发行数量。
(二)公司发行的已发行股票奖励和以股份为基础的薪酬单位不设行权价。

第12项要求的其余信息将包括在2023年委托书中，并通过引用并入本文。

项目13.某些关系和相关交易，以及董事的独立性

第13项所要求的信息将包括在2023年委托书中，并通过引用并入本文。
项目14.首席会计师费用和服务
第14项所要求的信息将包括在2023年委托书中，并通过引用并入本文。

46

第四部分。

项目15.证物和财务报表附表

(a)(1) and (a)(2) 财务报表和附表:
1. and 2.
财务报表和附表：第15项这一节要求的资料载于独立注册会计师事务所的综合财务报表和报告，从第页开始F-1本年度报告的表格10-K。财务报表索引载于第页F-2本年度报告的表格10-K。
(a)(3) 作为本报告一部分提交的文件:

证物编号：描述
3.1
重述的公司章程，2021年5月14日生效(在此引用DyneX于2021年5月18日提交的8-K表格当前报告的附件3.1)。
3.2
修订和重新修订的章程，自2021年5月11日起生效(通过引用DyneX于2021年5月12日提交的8-K表格当前报告的附件3.2并入本文)。
4.1
普通股证书样本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的Form 10-Q季度报告的附件4.1)。
4.2
6.900%C系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股证书样本(本文参考DyneX于2020年2月18日提交的表格8-A12B的注册声明附件4.4)。
4.3
根据1934年《证券交易法》第12条登记的注册人证券的描述(本文通过引用DyneX公司截至2021年12月31日的10-K表格年度报告的附件4.4并入本文)。
10.1*
修订和重新签署的就业协议，日期为2020年8月31日，由DyneX资本公司和拜伦·L·波士顿公司签订(本文通过引用DyneX公司于2020年9月3日提交的8-K表格当前报告的附件10.1而并入)。
10.2*
DyneX Capital，Inc.和Smriti L.POpenoe之间的雇佣协议，日期为2020年8月28日(本文通过引用DyneX于2020年9月3日提交的当前8-K表格报告的附件10.2而并入)。
10.2.1*
信件协议，日期为2020年12月18日，由DyneX Capital，Inc.和Smriti L.POpenoe达成(本文通过引用DyneX于2020年12月18日提交的8-K表格当前报告的附件10.1而并入)。
10.3*
DyneX资本公司和Robert S.Colrigan之间的雇佣协议，日期为2022年7月18日(本文通过引用DyneX公司2022年7月18日提交的当前8-K表格报告的附件10.1并入本文)。
10.4*
截至2022年7月26日，DyneX资本公司与斯蒂芬·J·贝内代蒂签署的执行协议和一般新闻稿(本文引用DyneX公司截至2022年9月30日的10-Q表格季度报告的附件10.45)。
10.18*
DyneX Capital，Inc.非雇员董事的年度薪酬(在此并入，参考DyneX截至2021年12月31日的10-K表格年度报告附件10.18)。
10.23
已发行的控股资本公司DyneX Capital，Inc.(作为担保人)与富国银行全国协会之间于2012年8月6日签订的主回购和证券合同(通过引用2012年8月8日提交的DyneX当前8-K报表的附件10.23并入本文)。
10.23.2
截至2015年2月5日发行的控股资本公司DyneX Capital，Inc.(作为担保人)与富国银行(Wells Fargo Bank，N.A.)之间日期为2015年2月5日的主回购和证券合同修正案2(通过引用DyneX于2015年2月11日提交的当前8-K表格报告的附件10.23.2并入本文)。
47

证物编号：描述
10.23.3
截至2016年4月29日发行的控股资本公司DyneX Capital，Inc.(作为担保人)与富国银行之间的主回购和证券合同修正案3(通过引用DyneX于2016年5月3日提交的当前8-K表格报告的附件10.23.3并入本文)。
10.23.4
截至2017年5月12日发行的控股资本公司DyneX Capital，Inc.(作为担保人)与北卡罗来纳州富国银行之间的主回购和证券合同修正案4(通过参考DyneX于2017年5月17日提交的当前8-K表报告的附件10.23.4并入本文)。
10.23.5
截至2019年5月10日发行的控股资本公司DyneX Capital，Inc.(作为担保人)与北卡罗来纳州富国银行之间的主回购和证券合同修正案5(本文通过引用DyneX截至2019年6月30日的10-Q表格季度报告的附件10.23.5并入)。
10.23.6
截至2019年6月11日发行的控股资本公司DyneX Capital，Inc.(作为担保人)与北卡罗来纳州富国银行之间的主回购和证券合同修正案6(通过引用DyneX于2019年6月13日提交的当前8-K表格报告的附件10.23.6并入本文)。
10.23.7
对截至2021年6月8日发行的控股资本公司DyneX资本公司(作为担保人)和北卡罗来纳州富国银行之间的主回购和证券合同的第7号修正案(通过引用DyneX公司于2021年6月9日提交的当前8-K表格报告的附件10.23.7并入本文)。
10.23.8
对截至2022年1月21日发行的控股资本公司DyneX资本公司(作为担保人)和北卡罗来纳州富国银行之间的主回购和证券合同的第8号修正案(通过引用DyneX公司截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告的附件10.23.8并入本文)。
10.24
由DyneX Capital，Inc.于2012年8月6日签署的以富国银行为受益人的担保协议(本文引用DyneX于2012年8月8日提交的8-K表格当前报告的附件10.24)。
10.24.2
2019年6月11日对DyneX Capital，Inc.以富国银行为受益人的担保协议的第2号修正案(通过引用DyneX于2019年6月13日提交的当前8-K表格报告的附件10.24.2并入本文)。
10.35
J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC和DyneX Capital，Inc.之间的分销协议，日期为2018年6月29日(本文通过引用DyneX于2018年6月29日提交的当前8-K表格报告的附件10.35并入本文)。
10.35.1
摩根大通证券有限责任公司、JMP证券有限责任公司、琼斯交易机构服务有限责任公司和DyneX资本公司之间于2019年5月31日签署的分销协议第1号修正案(本文通过参考DyneX于2019年5月31日提交的当前8-K报表的附件10.1并入)。
10.35.2
对DyneX资本公司、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC之间的分销协议的第2号修正案，日期为2021年8月3日(本文通过引用DyneX公司2021年8月3日提交的当前8-K表格报告的附件10.1并入)。
10.35.3
对DyneX资本公司、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC之间的分销协议的第3号修正案，日期为2022年6月3日(本文通过引用DyneX公司2022年6月3日提交的当前8-K表格报告的附件10.1并入)。
10.35.4
对DyneX资本公司、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC之间的分销协议的第4号修正案，日期为2023年2月10日(本文通过引用DyneX公司2023年2月10日提交的当前8-K表格报告的附件10.1并入)。
10.40*
DyneX资本公司的年度现金激励计划，修订和重述于2021年1月1日生效(本文通过参考DyneX截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告的附件10.40并入)。
10.41*
DyneX Capital，Inc.2020年股票和激励计划，2020年6月9日生效(本文通过引用DyneX于2020年6月9日提交的8-K表格当前报告的附件10.41并入本文)。
48

证物编号：描述
10.41.1*
非雇员董事限制性股票协议表(批准于2021年5月11日)根据DyneX Capital，Inc.2020股票和激励计划(通过引用DyneX截至2021年6月30日的Form 10-Q季度报告的附件10.41.1并入本文)。
10.41.2*
根据DyneX Capital，Inc.2020股票和激励计划(通过参考DyneX截至2021年6月30日的Form 10-Q季度报告的附件10.41.2并入)针对高管的限制性股票单位奖励协议的格式(在2021年5月26日或之后的奖励)。
10.41.3*
根据DyneX Capital，Inc.2020股票和激励计划(通过引用DyneX截至2021年6月30日的Form 10-Q季度报告的附件10.41.3并入)，高管(在2021年5月26日或之后的奖励)的业绩单位奖励协议的表格。
10.41.4
根据DyneX Capital，Inc.2020股票和激励计划(通过引用DyneX截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告附件10.41.4并入)，高管(在2022年2月23日或之后获得的奖励)的业绩单位奖励协议的表格。
10.41.5
根据DyneX Capital，Inc.2020股票和激励计划(通过引用DyneX公司截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告附件10.41.5并入)针对高管的限制性股票单位奖励协议格式(在2022年2月23日或之后的奖励)。
21.1
DyneX Capital，Inc.的合并实体清单(通过参考DyneX截至2020年12月31日的年度报告10-K表的附件21.1并入本文)。
23.1
BDO USA，LLP同意书(兹提交)。
31.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的首席执行干事证书(现提交)。
31.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的首席财务官证书(现提交)。
32.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发的首席执行干事和首席财务官证书(现提交)。
101
以下材料摘自DyneX资本公司截至2022年12月31日的10-K表格年度报告，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)：(1)综合资产负债表，(2)综合全面收益表，(3)综合股东权益表，(4)综合现金流量表，(5)综合财务报表附注。
104
DyneX Capital，Inc.截至2022年12月31日的年度Form 10-K年度报告的封面，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)(包括在附件101中)。


项目16.表格10-K摘要

没有。
49

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。

丹尼克斯资本公司。
日期：2023年2月27日罗伯特·S·科利根
罗伯特·S·科利根
常务副首席财务官兼秘书总裁
(首席财务官)

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。

签名标题日期
/s/拜伦·L.波士顿首席执行官，2023年2月27日
拜伦·L·波士顿董事联席首席投资官
(首席行政主任)
罗伯特·S·科利根常务副总裁，2023年2月27日
罗伯特·S·科利根首席财务官兼秘书
(首席财务官)
/杰弗里·L·奇尔德里斯总裁副主计长2023年2月27日
杰弗里·L·奇尔德里斯(首席会计主任)
/s/Julia L.Coronado董事2023年2月27日
朱莉娅·L·科罗纳多
/s/Michael R.Hughes董事2023年2月27日
迈克尔·R·休斯
/s/joy D.帕尔默董事2023年2月27日
Joy D·帕尔默
罗伯特·A·萨尔塞蒂董事2023年2月27日
罗伯特·A·萨尔切蒂
/David H.史蒂文斯董事2023年2月27日
David·H·史蒂文斯
50

丹尼克斯资本公司。

合并财务报表和

独立注册会计师事务所的报告

以10-K表格形式列入年度报告

提交给美国证券交易委员会

2022年12月31日

F-1

丹尼克斯资本公司。
财务报表索引

页面
独立注册会计师事务所报告：
BDO USA，LLP; 弗吉尼亚州里士满；PCAOB ID号243
F-3
截至2022年12月31日和2021年12月31日的财务报表以及截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度财务报表：
合并资产负债表
F-7
综合全面收益表(损益表)
F-8
合并股东权益报表
F-9
合并现金流量表
F-11
合并财务报表附注
F-13
F-2


独立注册会计师事务所报告


股东和董事会
DyneX资本公司
格伦·艾伦，弗吉尼亚州


对合并财务报表的几点看法

我们审计了DyneX Capital，Inc.(“本公司”)截至2022年12月31日和2021年12月31日的合并资产负债表、截至2022年12月31日的三个年度的相关全面收益(亏损)、股东权益和现金流量表以及相关附注(统称为“综合财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司于2022年12月31日和2021年12月31日的财务状况，以及截至2022年12月31日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布的报告和我们2023年2月28日的报告，对此表达了无保留的意见。

意见基础

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的综合财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。
我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。传达关键审计事项不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，而吾等亦不会透过传达下述关键审计事项，就关键审计事项或与其有关的账目或披露提供单独意见。
F-3



住房抵押贷款支持证券二级投资的估值

如综合财务报表附注1、3和6所述，截至2022年12月31日，公司在抵押贷款支持证券(“MBS”)二级投资的综合余额估计公允价值为31亿美元。2级MBS投资组合的估计公允价值是由所述的安全券利率、到期日、收益率和提前还款速度决定的。公司管理层使用从第三方定价服务和经纪人报价获得的价格来计算公允价值估计。

我们将MBS二级投资的估值按估计公允价值确定为一项关键审计事项。我们确定的主要考虑因素包括截至2022年12月31日的MBS投资组合公允价值相对于公司总资产的大小，以及与公允价值衡量相关的某些假设和投入，特别是市场利率、收益率和预付款速度。我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序包括：

•测试对遵守公司定价计算政策和批准用于确定公允价值的价格的控制的有效性。

•利用拥有估值专业知识和技能的人员，通过使用某些关键假设和投入(包括市场利率、收益率和预付款速度)对公允价值进行独立估计，然后将这些公允价值估计与公司确定的公允价值进行比较，来协助评估公司为选定进行测试的2级MBS计算的公允价值的合理性。

自2005年以来，我们一直担任本公司的审计师。



BDO USA，LLP

弗吉尼亚州里士满

2023年2月27日
F-4

独立注册会计师事务所报告

股东和董事会
丹尼克斯资本公司
格伦·艾伦，弗吉尼亚州

财务报告内部控制之我见

我们审计了DyneX Capital，Inc.(“公司”)截至2022年12月31日的财务报告内部控制，基于内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布(“COSO标准”)。我们认为，根据COSO标准，截至2022年12月31日，公司在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制.
我们亦已按照美国上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)的准则，审计本公司截至2022年12月31日及2021年12月31日的综合资产负债表、截至2022年12月31日止三个年度各年度的相关综合全面收益(亏损)表、股东权益及现金流量表，以及相关附注及我们于2023年2月28日的报告，就此发表无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的第9A项《管理层财务报告内部控制报告》中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们按照PCAOB的标准对财务报告进行了内部控制审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。
F-5


由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。


BDO USA，LLP
弗吉尼亚州里士满

2023年2月27日

F-6


丹尼克斯资本公司。
合并资产负债表
(除每股数据外，$s以千为单位)
 2022年12月31日2021年12月31日
资产
现金和现金等价物$332,035 $366,023 
过帐给交易对手的现金抵押品117,842 55,284 
抵押贷款支持证券(包括已质押的#美元2,810,957及$3,011,319分别)，按公允价值计算
3,112,705 3,181,839 
按公允价值持有的用于投资的按揭贷款2,617 4,268 
应由交易对手支付10,348 2,771 
衍生资产7,102 7,969 
应计应收利息15,260 14,184 
其他资产，净额7,325 7,400 
总资产$3,605,234 $3,639,738 
负债和股东权益 
负债：  
回购协议$2,644,405 $2,849,916 
应向交易对手付款4,159 2,471 
衍生负债22,595 — 
交易对手入账的现金抵押品435 1,834 
应计应付利息16,450 1,365 
应计应付股息9,103 6,541 
其他负债6,759 6,332 
总负债2,703,906 2,868,459 
股东权益：  
优先股，面值$0.01每股；50,000,000授权股份；4,460,000和4,460,000已发行和已发行股份(美元)111,500及$111,500合计清算优先权，分别)
107,843 107,843 
普通股，面值$0.01每股，90,000,000授权股份；
53,637,095和36,665,805分别发行和发行的股份
536 367 
额外实收资本1,357,514 1,107,792 
累计其他综合(亏损)收入(181,346)6,729 
累计赤字(383,219)(451,452)
股东权益总额901,328 771,279 
总负债和股东权益$3,605,234 $3,639,738 
见合并财务报表附注。

F-7

丹尼克斯资本公司。
综合全面收益表(损益表)
(除每股数据外，$s以千为单位)

截至的年度
十二月三十一日，
 202220212020
利息收入(费用)
利息收入$86,695 $60,051 $96,468 
利息支出(43,612)(5,671)(32,615)
净利息收入43,083 54,380 63,853 
其他收益(亏损)
出售投资的已实现(亏损)收益，净额(89,067)6,705 308,084 
投资未实现(亏损)收益，净额(213,022)(14,814)20 
衍生工具净收益(亏损)436,007 81,417 (172,290)
其他收益合计，净额133,918 73,308 135,814 
费用
薪酬和福利(16,808)(12,757)(11,743)
其他一般事务和行政事务(15,545)(11,328)(9,337)
其他运营费用(1,487)(1,342)(1,057)
总运营费用(33,840)(25,427)(22,137)
净收入143,161 102,261 177,530 
优先股股息(7,694)(8,329)(13,599)
优先股赎回费用— (2,987)(3,914)
普通股股东净收益$135,467 $90,945 $160,017 
其他全面收入：
可供出售投资的未实现(亏损)收益，净额$(202,063)$(66,827)$214,539 
可供出售投资已实现损失(收益)的重新分类调整，净额13,988 (6,705)(308,084)
其他综合损失合计(188,075)(73,532)(93,545)
普通股股东的综合(亏损)收益$(52,608)$17,413 $66,472 
加权平均普通股-基本42,491,433 32,596,272 23,106,200 
加权平均普通股-稀释后42,743,037 32,761,331 23,106,200 
普通股每股净收益-基本$3.19 $2.79 $6.93 
每股普通股净收益-稀释后收益$3.17 $2.78 $6.93 
见合并财务报表附注。
F-8

丹尼克斯资本公司。
合并股东权益报表
($s，单位：千)
优先股普通股其他内容
已缴费
资本		累计其他综合收益(亏损)累计
赤字		股东权益总额
股票金额股票金额
截至2019年12月31日的余额6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,201)$582,988 
采用美国会计准则ASU 2019-05的累积效应— — — — — — (548)(548)
调整后余额，2020年1月1日6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,749)$582,440 
股票发行4,460,000 107,843 558,583 6 9,969 — — 117,818 
优先股赎回(4,000,000)(96,086)— — — — (3,914)(100,000)
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — 239,661 2 1,821 — — 1,823 
股票回购— — (32,925)— (372)— — (372)
股份薪酬预提税额调整— — (13,342)— (245)— — (245)
股票发行成本— — — — (25)— — (25)
净收入— — — — — — 177,530 177,530 
优先股股息— — — — — — (13,599)(13,599)
普通股股息— — — — — — (38,372)(38,372)
其他综合损失— — — — — (93,545)— (93,545)
2020年12月31日的余额7,248,330 $174,564 23,697,970 $237 $869,495 $80,261 $(491,104)$633,453 
股票发行— — 12,972,447 130 237,000 — — 237,130 
优先股赎回(2,788,330)(66,721)— — — — (2,987)(69,708)
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — 40,027 — 1,816 — — 1,816 
其他股份薪酬，扣除摊销后的净额— — — — 700 — — 700 
股份薪酬预提税额调整— — (44,639)— (853)— — (853)
股票发行成本— — — — (366)— — (366)
净收入— — — — — — 102,261 102,261 
优先股股息— — — — — — (8,329)(8,329)
F-9

优先股普通股其他内容
已缴费
资本		累计其他综合收益(亏损)累计
赤字		股东权益总额
股票金额股票金额
普通股股息— — — — — — (51,293)(51,293)
其他综合损失— — — — — (73,532)— (73,532)
截止日期的余额
2021年12月31日		4,460,000 $107,843 36,665,805 $367 $1,107,792 $6,729 $(451,452)$771,279 
股票发行— — 16,880,615 168 246,714 — — 246,882 
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — 71,216 1 1,877 — — 1,878 
其他股份薪酬，扣除摊销后的净额— — 118,390 1 2,540 — — 2,541 
股份薪酬预提税额调整— — (98,931)(1)(1,346)— — (1,347)
股票发行成本— — — — (63)— — (63)
净收入— — — — — — 143,161 143,161 
优先股股息— — — — — — (7,694)(7,694)
普通股股息— — — — — — (67,234)(67,234)
其他综合损失— — — — — (188,075)— (188,075)
截止日期的余额
2022年12月31日		4,460,000 $107,843 53,637,095 $536 $1,357,514 $(181,346)$(383,219)$901,328 
见合并财务报表附注。
F-10

丹尼克斯资本公司。
合并现金流量表
($s，单位：千)
截至的年度
 十二月三十一日，
 202220212020
经营活动：  
净收入$143,161 $102,261 $177,530 
将净收入与业务活动提供的现金进行核对的调整： 
出售投资的已实现亏损(收益)净额89,067 (6,705)(308,084)
投资未实现亏损(收益)净额213,022 14,814 (20)
(收益)衍生工具损失，净额(436,007)(81,417)172,290 
投资溢价摊销净额98,071 118,171 126,395 
其他摊销和折旧，净额2,354 2,308 1,989 
基于股份的薪酬费用4,419 2,516 1,823 
应计应收利息(增加)减少(1,076)204 11,821 
应计应付利息增加(减少)15,085 (45)(14,175)
其他资产和负债变动，净额(1,744)(5,137)4,383 
经营活动提供的净现金126,352 146,970 173,952 
投资活动：  
购买交易性证券(1,553,217)(1,541,678)— 
购买可供出售的投资— — (2,436,953)
从证券交易中收到的本金123,982 36,515 — 
可供出售投资收到的本金付款225,639 394,341 474,731 
出售交易性证券的收益588,651 — — 
出售可供出售投资的收益95,678 472,943 4,491,873 
为投资而持有的按揭贷款的本金支付1,646 2,101 2,854 
衍生工具的净收益，包括终止交易453,580 86,247 (185,482)
(减少)交易对手入账的现金抵押品增加(1,399)(5,847)5,681 
投资活动提供的现金净额(用于)(65,440)(555,378)2,352,704 
融资活动：  
回购协议下的借款16,248,926 12,635,222 31,054,242 
偿还回购协议借款(16,454,437)(12,222,469)(33,369,427)
无追索权抵押融资本金支付— (118)(2,646)
发行优先股所得款项— — 107,843 
发行普通股所得款项246,882 237,130 9,891 
为赎回优先股支付的现金— (69,708)(100,000)
为股票发行成本支付的现金— (329)— 
普通股回购支付的现金— — (372)
与股票薪酬的预扣税款相关的付款(1,347)(853)(245)
已支付的股息(72,366)(58,895)(52,437)
融资活动提供的现金净额(用于)(32,342)519,980 (2,353,151)
现金净增加，包括记入对手方的现金28,570 111,572 173,505 
F-11

期初过帐给交易对手的现金，包括现金421,307 309,735 136,230 
在期末过帐给交易对手的现金，包括现金$449,877 $421,307 $309,735 
补充披露现金活动：  
支付利息的现金$28,527 $5,709 $46,054 
见合并财务报表附注。
F-12

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

NOTE 1 – 重要会计政策的组织和汇总

组织

DyneX资本公司于1987年12月18日在弗吉尼亚州注册成立，并于1988年2月开始运营。本公司为一间内部管理的按揭房地产投资信托基金，主要从杠杆基础上投资于债务证券赚取收入，其中大部分为机构按揭支持证券(“MBS”)，包括住宅按揭证券(“RMBS”)、商业按揭证券(“CMBS”)、只计息按揭证券(“IO”)及非机构按揭证券(“非机构按揭证券”)。机构MBS由美国政府支持的实体(如Fannie Mae和Freddie Mac)提供本金支付担保，这些实体处于托管状态，目前得到美国财政部优先股购买协议的支持。非机构MBS是由非政府企业发行的，没有本金支付担保。本公司亦投资于其他类型的按揭相关证券，例如即将公布的证券(“TBA”或“TBA证券”)。

陈述的基础

随附的DyneX Capital，Inc.及其附属公司(统称为“DyneX”或“本公司”)的综合财务报表乃根据美国公认会计原则(“公认会计原则”)及美国证券交易委员会颁布的Form 10-K年度报告指引及S-X法规第3条(“美国证券交易委员会”)编制。 

预算的使用

按照公认会计准则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告额。实际结果可能与这些估计不同。管理层使用的最重要估计包括但不限于其投资的溢价和折扣的摊销和公允价值计量，包括作为衍生工具入账的TBA证券。下文将在合并财务报表的本附注中进一步讨论这些项目。该公司认为，根据截至2022年12月31日的现有信息，本文中包含的综合财务报表所依据的估计和假设是合理和可支持的。

重新分类

利润率赤字为美元2,471截至2021年12月31日，与公司的美国国债期货相关的债务在公司的综合资产负债表上从“衍生工具负债”重新分类为“应付交易对手”。

合并和可变利益实体
 
综合财务报表包括本公司的账目及其主要受益人拥有多数股权的子公司和可变利益实体(“VIE”)的账目。在合并中，所有公司间账户和交易都已取消。

如果本公司被确定为VIE的主要受益人，则本公司合并VIE，其定义为同时拥有：(I)控制对VIE财务业绩影响最大的活动的权力，以及(Ii)接受可能对VIE产生重大影响的利益或承担损失的权利。本公司根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑其对是否持续合并VIE的评估。虽然本公司投资于代理及非代理按揭证券，但本公司并不合并该等实体，因为该等实体不符合被视为主要受益人的标准。
F-13

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)


所得税

本公司已选择作为房地产投资信托基金(“REIT”)根据1986年国内税法(“税法”)和州法律的相应规定征税。要符合REIT的资格，该公司必须满足某些资产、收入、所有权和分配测试。为了满足这些要求，公司的主要收入来源是房地产抵押债务所赚取的利息，公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东。作为房地产投资信托基金，该公司的收入通常不需要缴纳联邦所得税，只要它作为股息分配给股东。

本公司评估其于所有未完税年度的税务状况，并确定本公司是否有任何重大未确认负债，并记录该等负债(如有)，以该等负债被视为较有可能已产生者为限。

每股普通股净收益(亏损)

公司通过用当期普通股股东的净收益(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均股数来计算每股普通股的基本净收入(亏损)。请看注2用于计算公司在所述期间的普通股每股基本和稀释后净收益(亏损)。

本公司目前拥有已发行和已发行的未归属限制性股票、基于服务的限制性股票单位(“RSU”)和基于业绩的股票单位(“PSU”)。限制性股票奖励被视为参与证券，因此包括在使用两级法计算每股普通股的基本净收入中，因为限制性股票的未归属股份持有人有资格获得不可没收的股息。RSU及PSU的持有人于未偿还期间累积可没收的股息等值权利，仅于结算日收取股息，前提是已达到必要的服务及表现条件(如适用)。因此，在计算每股普通股基本净收入时，不包括RSU和PSU，但在计算稀释后每股普通股净收入时，应计入RSU和PSU，除非这样做是为了减少净亏损或增加普通股净收入(也称为“反摊薄”)。于归属(如为单位)时，每股限制性股票、RSU及PSU的转让限制即告失效，而该等股份或单位即成为一股非限制性普通股，并计入每股普通股的基本净收入。

由于本公司6.900%固定利率至浮动利率的C系列累积可赎回优先股(“C系列优先股”)仅可由本公司选择以现金赎回，并且只有在本公司重新制定的公司章程细则第IIIC条所述的本公司控制权发生变更时(且受其他情况的限制)才可转换为普通股，因此该等股份及其相关股息的影响不包括在本报告所述期间的每股普通股摊薄净收益的计算中。

现金和现金等价物

现金包括在高评级金融机构的不受限制的活期存款，以及原始到期日为3个月或更短的高流动性投资。公司的现金余额全年波动，可能会不时超过联邦存款保险公司(“FDIC”)的保险限额。尽管本公司承担的风险超过FDIC承保的金额，但它预计不会因持有这些存款的存款机构的财务状况和信誉而造成任何损失。

向交易对手过账/由交易对手过账的现金抵押品

向交易对手公布/由交易对手公布的现金抵押品是指已质押/收到的金额，以满足与本公司融资和衍生工具相关的保证金要求。质押给交易对手的金额超过从交易对手收到的金额的，净额记入“记入交易对手的现金抵押品”内，如果从交易对手收到的金额超过质押给交易对手的金额，则净额
F-14

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

金额在本公司综合资产负债表的“交易对手记入的现金抵押品”内记为负债。

下表提供了截至2022年12月31日在公司综合资产负债表上报告的“现金”和“公布给交易对手的现金”的对账，这笔金额与公司截至2022年12月31日的三个月的综合现金流量表上显示的相同金额的总额相一致：
2022年12月31日2021年12月31日
现金和现金等价物$332,035 $366,023 
过帐给交易对手的现金抵押品117,842 55,284 
综合现金流量表显示的现金总额，包括过帐给交易对手的现金$449,877 $421,307 

抵押贷款支持证券
 
本公司的MBS按公允价值计入本公司的综合资产负债表。在2021年1月1日之前购买的MBS的公允价值变动被指定为可供出售(AFS)，在证券出售或到期之前，公允价值变动在其他全面收益(OCI)中报告为未实现收益(亏损)。自2021年1月1日起，该公司对在该日或之后购买的所有公允价值变动在净收益中报告为“投资未实现收益(净亏损)”的MBS选择公允价值期权(“FVO”)，直至证券出售或到期。在出售按揭证券时，保监处或净收入内的任何未变现收益或亏损，会使用特定的识别方法重新分类为净收益内的“出售投资的已实现收益(亏损)”。

利息收入、溢价摊销和贴现增加。 按揭证券的利息收入是根据未偿还本金结余(或IO证券的名义结余)及其合约条款而累算。与购买机构按揭证券及任何非机构按揭证券有关的溢价或折扣，按实际利率法于该等证券的预计年期内摊销或累加为利息收入，并就实际现金支付对溢价摊销及贴现累加作出调整。该公司对未来现金支付的预测是基于从外部来源和内部模型获得的信息，可能包括对贷款提前还款额和时间、利率波动、信贷损失和其他因素的假设。本公司至少每季度一次对其现金流预测进行审查和必要的调整，并更新这些资产的确认收益率。

住房抵押贷款证券化公允价值的确定 该公司根据从定价服务和经纪人报价中获得的价格来估计其大部分MBS的公允价值。该公司其余的MBS是通过对现金流量模型中估计的未来现金流量进行折现来估值的，这些现金流量模型利用了诸如证券的票面利率、估计的提前还款速度、预期的加权平均寿命、抵押品构成、估计的未来利率、预期损失、信用提升以及某些其他相关信息等信息。请参阅注6以进一步讨论MBS公允价值计量。

信贷损失准备。 该公司至少每季度评估一次被指定为AFS的任何MBS，其公允价值低于其信贷损失的摊销成本。如果预期在按揭证券上收取的现金流量现值之间的差额少于其摊销成本，差额将计入不超过摊余成本超过当前公允价值的净收益的信贷损失准备金。信贷损失估计的后续变化在发生变化的期间在收益中确认。由于该公司的大部分投资都是信用质量较高的投资，而且大多数是由GSE担保的，因此该公司不太可能有与其综合资产负债表上记录的MBS相关的信贷损失准备金。

F-15

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

为投资而持有的按揭贷款

该公司为其为投资而持有的按揭贷款选择了公允价值选项。抵押贷款的公允价值变动计入“投资未实现收益(亏损)净额”。

回购协议
 
该公司的回购协议被用来为其购买MBS融资，该协议被计入担保借款，根据该借款，该公司将其证券作为抵押品，以获得一笔贷款，其价值相当于所质押抵押品的估计公允价值的特定百分比。本公司保留质押抵押品的实益所有权，这些抵押品在本公司的综合资产负债表中以括号形式披露。在回购协议借款到期时，本公司须偿还贷款，同时向贷款人收回其质押抵押品，或经贷款人同意，本公司可按当时的融资利率续订协议。回购协议贷款人可要求本公司在质押抵押品公允价值下降的情况下质押额外抵押品。回购协议融资是对公司和质押资产的追索权。 

衍生工具

在本文所述期间，该公司使用了美国国债期货、美国国债期货的期权、利率互换、利率互换和TBA证券，这些都是在非特定集合基础上购买或出售机构RMBS的远期合同。衍生工具按公允价值入账，所有定期利息收益/成本及公允价值变动，包括终止、到期或结算时实现的损益，均记入本公司综合全面收益表(亏损)的“衍生工具收益(亏损)净额”。与衍生工具有关的现金收入及付款，根据衍生工具交易的基本性质或目的，于综合现金流量表的投资活动部分分类。

该公司目前持有美国国债期货合约的空头头寸，这些合约的估值基于每日保证金结算的交易所定价。保证金要求根据未平仓的市场价值和账户中保留的权益而有所不同。截至本公司综合资产负债表之日，任何保证金超额或亏损均记为应收账款或应付账款。该公司在到期时实现这些合同的收益或损失，金额等于标的资产的当前公允价值与期货合同的合同价格之间的差额。

该公司的美国国债期货期权使公司有权但不是义务在未来以预定的名义金额和规定的期限购买美国国债期货，并根据交易所定价进行估值。本公司将期权合约支付的溢价作为衍生资产记录在其综合资产负债表中，并通过“衍生工具收益(亏损)”调整公允价值变动的余额，直至期权被行使或合同到期。如果期权合同到期而未行使，则已实现的损失仅限于支付的保费。如果行使，期权的已实现收益或亏损等于标的美国国债期货的公允价值与为期权合同支付的溢价之间的差额。

本公司亦可购买掉期合约，使本公司有权(但非义务)以预定名义金额及指定期限订立利率掉期合约，并于未来支付及收取利率。掉期交易的核算类似于美国国债期货的期权。

于截至二零二零年十二月三十一日止年度，本公司持有透过芝加哥商品交易所(“芝加哥商品交易所”)集中结算的利率掉期协议，该协议规定本公司须就芝加哥商品交易所结算掉期的公允价值变动提供初始保证金及变动保证金。CME清算掉期的变动保证金交换在法律上被视为衍生品本身的结算，而不是抵押品的质押。因此，本公司将与芝加哥商品交易所清算利率掉期相关的每日变动保证金计入相关衍生资产或负债账面价值的直接增减。本公司在其利率互换协议上实现收益或亏损时
F-16

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

付款是支付或收到的。如果利率互换在到期前终止，已实现的收益或损失等于为退出协议而支付的款项，扣除应计定期利息。

TBA证券是一种远期合约(“TBA合约”)，以预定价格购买(“多头”)或出售(“空头”)非指定机构MBS，并附有若干本金及利息条款及某些类别的抵押品，但待交割的特定机构证券直至交收日期前不久才能确定。由于本公司不能断言在个别TBA交易开始时及整个有效期内，其结算很可能会导致相关机构RMBS的实物交割，或个别TBA交易将会在尽可能短的时间内结算，故本公司将把TBA的多头及空头头寸作为衍生工具入账。

请参阅注5有关公司衍生工具的更多信息，以及注6有关如何计算这些工具的公允价值的信息。

基于股份的薪酬

公司2020年度股票及激励计划(以下简称“2020计划”)最高发行准备金2,300,000将以股票期权、限制性股票、限制性股票单位(“RSU”)、股票增值权、基于业绩的股票单位(“PSU”)和基于业绩的现金奖励(统称为“奖励”)的形式向公司授予符合条件的员工、非雇员董事、顾问和顾问的普通股。截至2022年12月31日，1,565,661根据2020年计划，普通股可供发行。根据本公司的2018年度股票及奖励计划(“2018年度计划”)，先前授予的奖励仍未完成，并根据其条款有效，但不会根据2018年度计划授予新的奖励。

目前，本公司拥有已发行和已发行的限制性股票和RSU股票，这些股票被视为股权奖励，并按授予日的收盘价按其公允价值记录。补偿成本在归属期间确认，并使用直线法将相应的信用计入股东权益。

该公司也有已发行和未偿还的PSU，其中包含基于公司业绩和基于市场业绩的条件。受公司绩效条件约束的PSU最初按其公允价值确认为权益，公允价值是根据对截至授予日的公司绩效条件的实现概率的评估，用授予日的收盘价乘以预期归属的单位数量来计量的。授出日期公允价值于归属期间按直线原则于“薪酬及利益”内确认为本公司综合全面收益表的开支，并于必要时根据实现概率的任何变动作出调整，该变动于每个报告日期及至少按季度重新评估。

受以市场表现为基础的条件所规限的PSU于授出日期确认为权益，其公允价值是通过蒙特卡罗模拟本公司普通股股东总回报(“TSR”)相对于奖励协议所指定同业公司集团的普通股总股东回报而厘定的。受市场表现条件制约的奖励不会根据实现的概率进行评估，也不会在发行后重新衡量。授予日公允价值在归属期内按直线原则在“薪酬和福利”内确认为本公司综合全面收益表的费用，即使没有达到基于市场业绩的条件。

本公司并不估计任何以股份为基础的补偿奖励的没收情况，但会根据实际发生的没收情况作出调整。由于RSU和PSU拥有仅在结算时支付的可没收股息等价权，因此被没收单位的任何应计股息等价权(“DER”)将被冲销，并相应计入“补偿和利益”。

请看注7有关公司以股份为基础的薪酬奖励的更多信息。
F-17

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)


或有事件

截至2022年12月31日或2021年12月31日，公司没有任何未决的诉讼、索赔或其他或有事项。
近期发布的会计公告

该公司至少每季度评估一次财务会计准则委员会发布的会计准则更新，以评估对其财务状况和经营结果的任何影响的适用性和重要性。在截至2022年12月31日的年度内，没有发布任何会计声明，预计这些声明将对公司的财务状况或经营结果产生重大影响。


NOTE 2 – 普通股每股净收益

请参阅注1有关本公司在计算基本及稀释后每股普通股净收入时如何处理其优先股及股票奖励的资料，以及注7有关本公司在所述期间的股票奖励活动的信息。下表列出了所示期间普通股每股基本净收入和摊薄净收入的计算：

截至的年度
十二月三十一日，
202220212020
已发行普通股加权平均数-基本42,491,43332,596,27223,106,200 
增量普通股-未授权的RSU76,95055,019—
增量普通股-未授权的PSU174,654110,040—
已发行普通股加权平均数--摊薄42,743,03732,761,33123,106,200
普通股股东净收益$135,467 $90,945 $160,017 
普通股每股净收益-基本$3.19 $2.79 $6.93 
每股普通股净收益-稀释后收益$3.17 $2.78 $6.93 


F-18

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

NOTE 3 – 抵押贷款支持证券
 
下表提供了截至所示日期该公司按投资类型划分的MBS的详细情况：
2022年12月31日2021年12月31日
面值摊销成本公允价值面值摊销成本公允价值
代理RMBS$3,104,498 $3,150,873 $2,762,878 $2,639,747 $2,713,907 $2,686,775 
代理CMBS131,578 132,333 124,690 174,899 177,211 184,847 
CMBS IO(1)
不适用238,841 224,985 不适用298,197 309,419 
非机构其他209 209 152 966 777 798 
总计$3,236,285 $3,522,256 $3,112,705 $2,815,612 $3,190,092 $3,181,839 
(1)机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为#美元9,711,981及$6,280,761分别截至2022年12月31日和美元10,630,713及$8,635,666分别截至2021年12月31日。
2022年12月31日
摊销成本未实现毛利未实现亏损总额公允价值
通过保监处按公允价值计量的按揭证券：
代理RMBS$977,624 $— $(164,949)$812,675 
代理CMBS117,031 — (6,474)110,557 
CMBS IO193,405 507 (10,373)183,539 
非机构其他209 — (57)152 
总计$1,288,269 $507 $(181,853)$1,106,923 
按公允价值通过净收入计量的住房抵押贷款证券：
代理RMBS$2,173,249 $— $(223,046)$1,950,203 
代理CMBS15,302 — (1,169)14,133 
CMBS IO45,436 — (3,990)41,446 
总计$2,233,987 $— $(228,205)$2,005,782 
2021年12月31日
摊销成本未实现毛利未实现亏损总额公允价值
通过保监处按公允价值计量的按揭证券：
代理RMBS$1,232,738 $7,779 $(19,994)$1,220,523 
代理CMBS177,211 7,636 — 184,847 
CMBS IO276,354 11,713 (426)287,641 
非机构其他777 63 (42)798 
总计$1,687,080 $27,191 $(20,462)$1,693,809 
按公允价值通过净收入计量的住房抵押贷款证券：
代理RMBS$1,481,169 $— $(14,917)$1,466,252 
F-19

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

CMBS IO21,843 57 (122)21,778 
总计$1,503,012 $57 $(15,039)$1,488,030 

公司的大部分按揭证券被质押为公司回购协议的抵押品，该协议于注4。按揭证券的实际到期日受相关按揭抵押品的合约期、定期支付本金、预付本金，以及证券的支付优先权结构影响；因此，实际到期日一般短于证券所述的合约到期日。
下表列出了本公司各时期综合全面收益表中在净收益内报告的投资未实现损益的信息：
截至的年度
十二月三十一日，
202220212020
代理RMBS$(208,129)$(14,917)$— 
代理CMBS(1,169)— — 
CMBS IO(3,924)(65)— 
为投资和其他资产持有的抵押贷款(1)
200 168 20 
总投资未实现(亏损)收益，净额$(213,022)$(14,814)$20 
(1)    包括公司在2000年前发起或购买的、在公司综合资产负债表上列为“为投资而持有的抵押贷款”的公司单一家庭抵押贷款的公允价值变化。截至2022年12月31日，这些按揭贷款的未偿还本金为$2,689与美元相比4,337截至2021年12月31日。

在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，该公司以675,469美元、318,577美元和4,334,221美元的摊销成本出售了MBS。下表列出了在公司综合全面收益表中报告的有关MBS已实现损益销售的信息：

截至的年度
十二月三十一日，
202220212020
已实现的MBS-AFS销售收益$— $7,516 $308,084 
已实现的MBS-AFS销售亏损(13,988)(811)— 
MBS-FVO销售实现收益— — — 
已实现的MBS-FVO销售亏损(75,079)— — 
出售投资的已实现(亏损)收益合计，净额$(89,067)$6,705 $308,084 

F-20

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

下表提供了指定为AFS的MBS的某些信息，这些MBS截至所示日期处于未实现亏损状态：
 2022年12月31日2021年12月31日
公允价值未实现亏损总额证券数量公允价值未实现亏损总额证券数量
连续未实现亏损头寸不足12个月：    
机构MBS$346,064 $22,808 79$1,051,233 $(20,118)23
非机构MBS42,162 1,787 5611,667 (247)14
连续12个月或以上的未实现亏损头寸：
机构MBS$697,514 $156,411 17$— $— —
非机构MBS12,195 847 221,241 (97)6

本公司指定为AFS的MBS的未实现亏损是市场价格下跌的结果，与信贷无关；因此，截至2022年12月31日或2021年12月31日，本公司没有任何信贷损失准备金。与机构MBS相关的本金由政府支持企业房利美和房地美担保。虽然该等未实现亏损与信贷无关，但本公司会评估其持有任何有未实现亏损的按揭证券的能力及意图，直至其价值回升。这项评估是根据相关投资的未实现亏损金额和重要性以及公司的杠杆和流动性状况进行的。此外，就其非机构按揭证券而言，本公司会检讨信贷评级、抵押该等证券的按揭贷款的信贷特征，以及包括预计抵押品损失在内的估计未来现金流。

NOTE 4 – 回购协议

公司截至2022年12月31日和2021年12月31日尚未完成的回购协议摘要如下：
 2022年12月31日2021年12月31日
宣传品类型天平加权
平均费率		的公允价值
质押抵押品		天平加权
平均费率		的公允价值
质押抵押品
代理RMBS$2,349,181 4.15 %$2,496,781 $2,408,126 0.17 %$2,536,094 
代理CMBS108,580 3.76 %108,146 176,268 0.14 %184,847 
代理CMBS IO137,569 4.62 %150,517 180,912 0.68 %192,481 
非机构CMBS IO49,075 5.26 %55,513 84,610 0.99 %97,897 
回购协议总额$2,644,405 4.18 %$2,810,957 $2,849,916 0.23 %$3,011,319 
该公司在以下方面有未偿还的借款24截至2022年12月31日的不同回购协议，截至该日其与任何交易对手的风险股权不超过5%。该公司还拥有$4,159及$2,471分别于2022年12月31日和2021年12月31日向交易对手支付待结算的交易对手。

下表提供了截至所示日期公司回购协议的剩余到期日和原始到期日的信息：
F-21

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

2022年12月31日2021年12月31日
剩余期限至到期天平加权
平均费率		WAVG原始期限到到期天平加权
平均费率		WAVG原始期限到到期
少于30天$858,161 4.44 %42 $602,994 0.42 %123 
30至90天1,786,244 4.06 %104 763,302 0.14 %166 
91至180天— — %— 1,075,324 0.15 %198 
181天至1年— — %— 408,296 0.30 %366 
总计$2,644,405 4.18 %84 $2,849,916 0.23 %198 

与2021年12月31日相比，该公司截至2022年12月31日的加权平均借款利率上升是由于美联储设定的联邦基金利率上升。公司与回购协议借款有关的应计应付利息增至#美元。16,450截至2022年12月31日，美元1,365截至2021年12月31日。

该公司与北卡罗来纳州富国银行达成了一项承诺回购安排的协议，总最高借款能力为#美元。250,000到期日为2023年6月8日。截至2022年12月31日，该公司拥有54,248未偿还贷款，加权平均借款利率为4.90%。该公司可使用的剩余回购安排未承诺，不保证续期或续期条款。

根据与交易对手订立的总回购协议，本公司的交易对手要求本公司遵守各项惯常营运及财务契约，包括但不限于最低净值及盈利、某一特定期间的最高净值跌幅、最高杠杆要求以及维持本公司的房地产投资信托基金地位。此外，一些协议包含交叉违约特征，即在与一个贷款人的协议下违约的同时，也会导致与其他贷款人的协议违约。如本公司未能遵守此等融资协议所载的契诺，或在该等协议的条款下被发现有其他违约行为，交易对手有权加快主回购协议下的到期金额。该公司认为，它完全遵守了主回购协议中截至2022年12月31日仍有未偿还金额的所有契约。

本公司的回购协议须遵守与总净额结算或类似安排的相关协议，该等协议规定在交易的任何一方违约或破产的情况下有权予以抵销。本公司按总基数向该等安排报告其回购协议。下表提供了有关公司回购协议的信息，就好像公司在2022年12月31日和2021年12月31日的净额基础上提交了这些协议一样：
已确认负债总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品入账的金融工具作为抵押品入账的现金
2022年12月31日：
回购协议$2,644,405 $— $2,644,405 $(2,644,405)$— $— 
2021年12月31日：
回购协议$2,849,916 $— $2,849,916 $(2,849,916)$— $— 
(1) 就同一交易对手收到或过帐的抵押品披露的金额包括现金和按揭证券的公允价值，最高但不超过资产负债表中列报的回购协议负债净额。同一交易对手收到或过账的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。
F-22

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)


请看注5有关本公司衍生工具的资料，该等衍生工具亦受与主要净额结算或类似安排有关的协议所规限。

NOTE 5 – 衍生品

衍生工具的类型和用途

利率衍生品。在本文所述期间，该公司利用美国国债期货的空头头寸、利率互换、利率互换和美国国债期货的看涨期权，以减轻利率变化对其回购协议融资成本和投资公允价值的影响。

TBA交易记录。该公司购买TBA证券作为投资于非特定固定利率机构RMBS的手段，也可能定期出售TBA证券，作为经济对冲其对机构RMBS敞口的手段。本公司透过执行一系列交易(通常称为“美元滚动”交易)持有TBA证券的多头及空头头寸，这些交易有效地延迟了对非指定机构RMBS的远期买入(或出售)的结算，方法是建立抵销TBA头寸，以现金净结清配对的TBA头寸，同时建立具有较后结算日期的相同TBA多头(或空头)头寸。在远期结算日买入(或卖出)的TBA证券的定价通常比当月结算的TBA证券低。这一折扣，通常被称为“下降收入”，代表从交易日到结算日的代理证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物。本公司将所有TBA(无论是净多头或净空头头寸，或统称为“TBA美元滚动头寸”)视为衍生工具，因为其不能断言其结算很可能在个别TBA交易开始时及整个有效期内导致标的机构RMBS的实物交割，或个别TBA交易将在尽可能短的时间内结算。

下表提供了公司在所示期间按衍生工具类型划分的“衍生工具净收益(亏损)”的详细情况：
截至的年度
十二月三十一日，
衍生工具的类型202220212020
美国国债期货$724,347 $61,215 $(15,046)
利率互换— — (182,942)
利率互换47,738 40,330 680 
美国国债期货的期权(431)(2,141)(26,186)
TBA证券-多头头寸(335,647)(17,987)61,245 
TBA证券-空头头寸— — (10,041)
衍生工具净收益(亏损)$436,007 $81,417 $(172,290)

下表提供了按衍生工具类型划分的账面金额，该衍生工具包括公司截至显示日期的综合资产负债表上的衍生资产和负债：
F-23

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

衍生工具的类型资产负债表位置目的2022年12月31日2021年12月31日
利率互换衍生资产经济套期保值$— $3,202 
美国国债期货的期权衍生资产经济套期保值5,859 — 
TBA证券衍生资产投资1,243 4,767 
衍生品总资产$7,102 $7,969 
TBA证券衍生负债投资$22,595 — 
衍生品负债总额$22,595 $— 

由于公司在美国国债期货的空头头寸被视为按日合法结算，公司合并资产负债表上的“衍生资产”内的账面价值净值为0美元。截至2022年12月31日，该公司为其美国国债期货发布的现金金额为$107,780，其中$101,203要求的初始保证金记录在“过帐给交易对手的现金抵押品”中。多出的$6,577被记录在“交易对手到期”中。

该公司持有的美国国债期货期权以公允价值计入截至2022年12月31日的综合资产负债表。截至2022年12月31日，公司的成本基础为$3,803，代表已支付的保费。

下表汇总了截至所示日期公司在TBA证券的多头头寸信息：
2022年12月31日2021年12月31日
隐含市值(1)
$2,751,568 $1,531,188 
隐含成本基础(2)
2,772,920 1,526,421 
账面净值(3)
$(21,352)$4,767 
(1) 隐含市场价值指标的机构MBS截至所示日期的估计公允价值.
(2) 隐含成本基准代表截至所示日期将为标的机构MBS支付的远期价格。
(3) 账面净值是指综合资产负债表中“衍生资产”及“衍生负债”内的金额，代表截至所示日期TBA证券的隐含市值与隐含成本基础之间的差额。

活动量

下表汇总了截至2022年12月31日的年度内公司衍生工具的变化：
衍生工具的类型起头
名义金额-长(短)		加法定居点，
终止，
或结对		收尾
名义金额-长(短)
利率互换$500,000 $— $(500,000)$— 
美国国债期货(3,890,000)(19,945,000)18,915,000 (4,920,000)
美国国债期货的期权— 1,250,000 (1,000,000)250,000 
TBA证券1,530,000 35,955,000 (34,616,000)2,869,000 

偏移

本公司的衍生工具须遵守与总净额结算或类似安排的相关协议，该等协议规定在交易的任何一方违约或破产时有权予以抵销。本公司按毛计列报受此等安排约束的衍生资产及负债。
F-24

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

请看注4有关本公司回购协议的资料，该等回购协议亦受与主要净额结算或类似安排有关的基本协议所规限。下表提供了有关这些衍生资产和负债的信息，这些资产和负债受到这样的安排的约束，就像公司在2022年12月31日和2021年12月31日以净额列报它们一样：
资产抵销
已确认资产总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的资产净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品收到的金融工具作为抵押品收到的现金
2022年12月31日
美国国债期货的期权$5,859 $— $5,859 $— $— $5,859 
TBA证券1,243 — 1,243 (1,242)— 1 
衍生资产$7,102 $— $7,102 $(1,242)$— $5,860 
2021年12月31日
利率互换$3,202 $— $3,202 $— $(481)$2,721 
TBA证券4,767 — 4,767 — (1,353)3,414 
衍生资产$7,969 $— $7,969 $— $(1,834)$6,135 
负债的抵销
已确认负债总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品入账的金融工具作为抵押品入账的现金
2022年12月31日
TBA证券$22,595 $— $22,595 $(1,242)$(16,639)$4,714 
衍生负债$22,595 $— $22,595 $(1,242)$(16,639)$4,714 
2021年12月31日
衍生负债$— $— $— $— $— $— 
(1) 就同一交易对手收到或过帐的抵押品披露的金额包括现金和按揭证券的公允价值，最高但不超过资产负债表中列报的衍生资产或负债净额。同一交易对手收到或过账的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。请参阅综合资产负债表，以金融工具作为衍生工具和回购协议抵押品的公允价值总额(在括号内显示)，以及作为抵押品质押或收取的现金总额(在“向交易对手/由交易对手过账的现金抵押品”中披露)。


NOTE 6 – 金融工具的公允价值
 
公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的价格。公允价值基于市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，并在计量负债的公允价值时考虑不良表现风险的方方面面，包括实体自身的信用状况。ASC主题820建立了如下三个级别的估值层次：

F-25

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

•第1级-截至计量日期，相同资产或负债的投入未经调整，在活跃市场上报价。
•第2级-投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或直接可观察的投入或通过与测量日期的市场数据和工具预期寿命的持续时间相关而间接可观察的投入。
•第三级--市场活动很少或根本没有市场活动来支持无法观察到的投入。无法观察到的输入代表了管理层对市场参与者在衡量日期将如何为资产或负债定价的最佳估计。考虑到估值技术中固有的风险和模型投入中固有的风险。

下表列出了公司的金融工具，这些工具在公司的综合资产负债表上按其截至所示日期的估值层次水平按公允价值计量：
2022年12月31日2021年12月31日
 公允价值1级2级3级公允价值1级2级3级
按公允价值列账的资产：    
MBS$3,112,705 $— $3,112,553 $152 $3,181,839 $— $3,181,041 $798 
为投资而持有的按揭贷款
2,617 — — 2,617 4,268 — — 4,268 
衍生资产：
美国国债期货的期权$5,859 $5,859 $— $— $— $— $— $— 
利率互换— — — — 3,202 — 3,202 — 
TBA证券-多头头寸1,243 — 1,243 — 4,767 — 4,767 — 
按公允价值列账的总资产$3,122,424 $5,859 $3,113,796 $2,769 $3,194,076 $— $3,189,010 $5,066 
按公允价值列账的负债：
TBA证券-多头头寸$22,595 $— $22,595 $— $— $— $— $— 
按公允价值列账的总负债$22,595 $— $22,595 $— $— $— $— $— 

该公司大多数MBS的公允价值计量被认为是第二级，因为有大量类似的证券在活跃交易，或最近在各自的市场上有交易活动，并基于从定价服务收到的价格和从经纪商那里获得的报价。在对证券进行估值时，定价服务要么使用市场法，使用相同或类似证券的市场交易产生的可观察价格和其他相关信息，要么使用收益法，使用估值技术，如贴现现金流建模。本公司审查其从其定价来源收到的价格以及其定价来源使用的假设和投入是否合理。可观察到的投入和假设的例子包括市场利率、信贷利差和预计的提前还款速度等。

本公司为投资而持有的按揭贷款为单一家庭按揭贷款，由本公司在2000年之前发起或购买，本公司已选择公允价值选项。该等按揭贷款及若干非机构按揭证券的公允价值计量被视为3级资产，因为近期并无类似工具的交易活动可用以计量其公允价值。这些3级资产的公允价值是通过对来自现金流量的估计未来现金流量进行贴现来计量的。
F-26

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除每股数据外，$s以千为单位)

使用重大投入的模型，这些投入由公司在市场可观察到的投入不可用时确定。这些定价模型中使用的信息包括证券的信用评级、票面利率、估计的提前还款速度、预期加权平均寿命、抵押品构成、估计的未来利率、预期的信用损失、信用增强以及某些其他相关信息。该公司使用固定预付率假设为10%，违约率2%，损失严重程度20%，贴现率为7.0计量其截至2022年12月31日的3级资产的公允价值时的百分比。任何单独的这些投入的重大变化都可能导致公允价值计量的显著不同。3级资产通常对违约率和严重性假设最敏感。

在截至2022年12月31日的一年中，公司3级资产的活动情况如下表所示：
截至的年度
2022年12月31日
其他非机构MBS按揭贷款
期初余额$798 $4,268 
公允价值变动(1)
(78)13 
本金支付(757)(1,646)
累加(摊销)189 (18)
截至期末的余额$152 $2,617 
(1) 抵押贷款的公允价值变动计入净收益中的“投资未实现损益”，其他非机构MBS的公允价值变动计入“其他综合收益”中的未实现损益。

美国国债期货的期权根据这些合约的收盘价进行估值，并相应地被归类为1级衡量标准。利率掉期的公允价值是基于基础利率掉期的公允价值和到期前的剩余时间，并在资产负债表上扣除到期时应支付的任何递延溢价后计入资产负债表。TBA证券的公允价值是使用与公允价值公司2级MBS类似的方法来估计的。


NOTE 7 – 股东权益和基于股份的薪酬

优先股。公司董事会已指定6,600,000作为C系列优先股发行的公司优先股的股份，公司拥有4,460,000截至2022年12月31日的此类流通股。C系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制性赎回的约束，除非根据C系列优先股的条款赎回、回购或转换为普通股，否则将无限期保持未偿还状态。除非在本公司重新制定的公司章程第IIIC条所述的某些有限情况下，本公司不得在2025年4月15日之前赎回C系列优先股。在该日或之后，C系列优先股可根据公司的选择权随时赎回，现金赎回价格为$25.00每股加上任何累积和未支付的股息。由于C系列优先股只有在发行人有选择权的情况下才可赎回，因此在公司的综合资产负债表上被归类为股权。

C系列优先股支付的累计现金股息相当于6.900美元的百分比25.00每年的每股清算优先权，直到2025年4月15日。C系列优先股的条款规定，在2025年4月15日及之后，公司将按美元的百分比支付累计现金股息25.00每股清算价值，相当于3个月期伦敦银行同业拆借利率加5.461%。然而，由于自2023年6月30日起，3个月期LIBOR将不再是公布的利率，C系列优先股条款中提供的备用条款将允许公司任命一家具有国家声誉的第三方独立金融机构来选择行业认可的替代基本利率。该公司定期支付季度股息为
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(除每股数据外，$s以千为单位)

$0.431252023年1月17日C系列优先股的每股优先股，截至2023年1月1日登记在册的股东。

普通股。于截至2022年12月31日止年度内，本公司发出16,880,615通过其在市场上(“ATM”)计划的普通股，总价值为$246,883，净额为$3,127经纪人佣金和手续费。公司宣布股息为#美元。1.56每股普通股与美元1.56及$1.66分别截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度。该公司目前每月为其普通股支付股息。公司在普通股上宣布分红的时间、频率和数额由董事会决定。在宣布派息时，董事会会考虑公司的应纳税所得额、税法的房地产投资信托基金分配要求、遵守C系列优先股的股息要求，以及董事会可能不时认为相关的其他因素。

基于股份的薪酬。公司确认的基于股份的薪酬支出总额为$4,419截至2022年12月31日的年度为2,516及$1,823分别截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度。

下表列出了所示期间基于股票的奖励的前滚：
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(除每股数据外，$s以千为单位)

截至的年度
十二月三十一日，
 202220212020
奖项类别股票加权平均
授予日期公允价值
每股		股票加权平均
授予日期公允价值
每股		股票加权平均
授予日期公允价值
每股
限制性股票：
悬而未决的裁决、期间开始197,804 $15.27 281,761 $14.74 119,213 $18.56 
授与71,216 15.60 40,027 19.02 240,293 13.88 
既得(135,069)15.49 (123,984)15.28 (77,113)17.94 
被没收— $— — — (632)17.10 
悬而未决的裁决，期限结束133,951 $15.22 197,804 $15.27 281,761 $14.74 
RSU：
悬而未决的裁决、期间开始55,019 $19.40 — $— — $— 
授与73,767 15.19 55,019 19.40 — — 
既得(42,120)17.85 — — — — 
悬而未决的裁决，期限结束86,666 $16.57 55,019 $19.40 — $— 
PSU：
悬而未决的裁决、期间开始110,040 $19.04 — $— — $— 
授与147,542 14.83 110,040 19.04 — — 
既得(56,298)16.73 — — — — 
悬而未决的裁决，期限结束201,284 $16.60 110,040 $19.04 — $— 

潜在和解的RSU的数量可能从0%(如果不满足接收方的基于服务的归属条件)到100%(如果满足基于服务的归属条件)不等。可能解决的PSU数量可能从0%到200%不等，这取决于赠款奖励中定义的绩效目标的实现情况。截至2022年12月31日，公司预计96%的未偿还PSU将在其归属日期结算。公司对RSU和PSU的应计DER为$152及$354分别截至2022年12月31日，而美元50及$100分别截至2021年12月31日，计入公司综合资产负债表的“应计应付股息”。

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(除每股数据外，$s以千为单位)

下表披露了截至2022年12月31日公司剩余未归属奖励的授予日期公允价值，这些奖励将在所披露的时期内摊销为补偿费用：
2022年12月31日
剩余补偿成本WAVG识别周期
限制性股票$945 1.3年份
RSU988 1.8年份
PSU2,312 1.6年份
总计$4,245 1.6年份


NOTE 8 – 所得税

本公司预计在截至2022年12月31日的年度内不会招致任何所得税责任，在截至2021年12月31日或2020年12月31日的年度内亦不会招致任何重大所得税责任。截至2022年12月31日，该公司拥有408,636资本损失结转，其中大部分将于2027年到期，以及#美元9,290如果不使用，NOL结转剩余部分将在未来三年内到期。

在审查了任何潜在的不确定所得税头寸后，本公司得出结论，截至2022年12月31日或2021年12月31日，本公司没有任何符合ASC主题740确认或计量标准的不确定税收头寸，尽管其这两个纳税年度的纳税申报单可以接受美国国税局的审查。如果本公司产生与所得税相关的利息和罚款，其政策是将其归类为所得税拨备的一个组成部分。

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