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Corporation成员美国公认会计准则：运营部门成员2020-01-012020-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-01-012022-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-01-012021-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2020-01-012020-12-310001726173BH：最大成员数美国公认会计准则：运营部门成员2022-01-012022-12-310001726173BH：最大成员数美国公认会计准则：运营部门成员2021-01-012021-12-310001726173BH：最大成员数美国公认会计准则：运营部门成员2020-01-012020-12-310001726173美国公认会计准则：运营部门成员2022-01-012022-12-310001726173美国公认会计准则：运营部门成员2021-01-012021-12-310001726173美国公认会计准则：运营部门成员2020-01-012020-12-310001726173美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2022-01-012022-12-310001726173美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2021-01-012021-12-310001726173美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2020-01-012020-12-310001726173BH：牛排NShakeMemberBH：餐厅运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：牛排NShakeMemberBH：餐厅运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：西方人成员BH：餐厅运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：西方人成员BH：餐厅运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：餐厅运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：餐厅运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：第一警卫队成员BH：保险运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：第一警卫队成员BH：保险运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：南方先锋成员BH：保险运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：南方先锋成员BH：保险运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：保险运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：保险运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员美国公认会计准则：运营部门成员BH：南方石油成员2022-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员美国公认会计准则：运营部门成员BH：南方石油成员2021-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员BH：Abraxas Petroleum Corporation成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员BH：Abraxas Petroleum Corporation成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：石油和天然气运营成员美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173BH：最大成员数美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001726173BH：最大成员数美国公认会计准则：运营部门成员2021-12-310001726173美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2022-12-310001726173美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2021-12-310001726173美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2022-12-310001726173美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2021-12-310001726173SRT：石油储备成员2020-12-310001726173SRT：天然气储备成员2020-12-310001726173SRT：天然液化天然气储备成员2020-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2020-12-310001726173SRT：石油储备成员2021-01-012021-12-310001726173SRT：天然气储备成员2021-01-012021-12-310001726173SRT：天然液化天然气储备成员2021-01-012021-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2021-01-012021-12-310001726173SRT：石油储备成员2021-12-310001726173SRT：天然气储备成员2021-12-310001726173SRT：天然液化天然气储备成员2021-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2021-12-310001726173SRT：石油储备成员2022-01-012022-12-310001726173SRT：天然气储备成员2022-01-012022-12-310001726173SRT：天然液化天然气储备成员2022-01-012022-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2022-01-012022-12-310001726173SRT：石油储备成员2022-12-310001726173SRT：天然气储备成员2022-12-310001726173SRT：天然液化天然气储备成员2022-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2022-12-31Utr：ft3

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-K
x根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告
截至本财政年度止12月31日, 2022
或
¨根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
由_至_的过渡期
佣金文件编号001-38477
Biglari控股公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
印第安纳州82-3784946
(成立为法团的国家或其他司法管辖区)(国际税务局雇主身分证号码)
里奇伍德公园路19100号 套房1200

圣安东尼奥，		 德克萨斯州78259
(主要执行办公室地址)(邮政编码)
(210) 344-3400
注册人的电话号码，包括区号
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易符号注册的每个交易所的名称
A类普通股，无面值BH.A纽约证券交易所
B类普通股，无面值BH纽约证券交易所
根据该法第12(G)条登记的证券：
无
如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是¨  不是x
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是¨ 不是x
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是x不是¨
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每一份交互数据文件。是x不是¨
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器
 ¨
加速文件管理器
 x
非加速文件服务器
 ¨
规模较小的报告公司
 x
新兴成长型公司
 ¨
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所的财务报告内部控制的有效性进行了评估。x
如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。¨
用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。¨
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是¨不是x
截至2022年6月30日，注册人的非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值约为#美元。125,207,808.
.
截至2023年2月21日的已发行普通股数量：
A类普通股-206,864 
B类普通股-2,068,640 
以引用方式并入的文件
注册人将在其2023年年度股东大会上提交的最终委托书的部分内容通过引用并入本10-K表格的第III部分。


目录表
页码
第一部分
第1项。
业务
1
第1A项。
风险因素
4
项目1B。
未解决的员工意见
8
第二项。
属性
9
第三项。
法律诉讼
10
第四项。
煤矿安全信息披露
10
第II部
第五项。
注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券
11
第六项。
选定的财务数据
12
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
13
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
23
第八项。
财务报表和补充数据
24
合并资产负债表
27
合并损益表
28
综合全面收益表
29
合并现金流量表
30
合并股东权益变动表
31
合并财务报表附注
32
第九项。
会计与财务信息披露的变更与分歧
57
第9A项。
控制和程序
57
项目9B。
其他信息
57
第三部分
第10项。
董事、高管与公司治理
58
第11项。
高管薪酬
58
第12项。
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
58
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事的独立性
58
第14项。
首席会计师费用及服务
58
第IV部
第15项。
展品和财务报表附表
59
第16项。
表格10-K摘要
60
签名
61


目录表

第一部分
项目1.业务
Biglari控股公司是一家控股公司，拥有从事多种不同商业活动的子公司，包括财产和意外伤害保险、许可和媒体、餐馆以及石油和天然气。该公司最大的运营子公司参与了餐厅的特许经营和运营。Biglari Holdings是由公司董事长兼首席执行官Sardar Biglari创立并领导的。
Biglari Holdings的管理系统将分散运营与集中财务决策相结合。各个业务部门的运营决策由各自的经理作出。公司及其子公司的所有重大投资和资本分配决策均由比格拉利先生作出。
截至2022年12月31日，Biglari先生实益拥有本公司的股份，约占经济权益的66.3%和投票权权益的约70.4%。
餐饮经营
该公司的餐厅业务通过两家子公司进行：牛排n Shake Inc.(“牛排n Shake”)和Western Sizzlin Corporation(“West Sizzlin”)，合计545个单位。截至2022年12月31日，牛排n Shake拥有177家公司经营的餐厅、175家特许经营合作伙伴单位和154家传统特许经营单位。在177家公司运营的单位中，有39家目前已关闭，但Steak n Shake打算重新安排其中的大部分。西司令有3家公司经营的餐厅和36家特许经营单位。
牛排n Shake成立于1934年，位于66号公路上的伊利诺伊州Normal，是一个经典的美国品牌，提供优质汉堡和奶昔。牛排n Shake的总部设在印第安纳州的印第安纳波利斯。
West Sizzlin于1962年在佐治亚州奥古斯塔成立，是一家牛排和自助餐概念餐厅，提供标志性的牛排菜肴和其他经典的美国菜单项目。西斯林还经营着另外两个概念：美式牛排自助餐和伍德烧烤自助餐。West Sizzlin的总部设在弗吉尼亚州的罗阿诺克。

新型冠状病毒(新冠肺炎)于2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，导致各国政府实施限制措施以遏制其传播。作为对新冠肺炎的回应，我们的餐厅被要求在2020年第一季度关闭餐厅，其中大部分餐厅在2020年期间仍然关闭。牛排n Shake在2021年重新开放了大部分餐厅，并在这样做的过程中实施了自助服务模式。我们的餐厅运营遵循卫生官员的指导，以确定对每家餐厅实施的适当限制。
公司经营的餐厅
一个典型的公司经营的餐厅管理团队由一名总经理、一名餐厅经理和其他经理组成，具体取决于餐厅的销售额。每家餐厅的总经理对其所在单位的日常运营负有主要责任。餐饮业从独立的全国分销商那里获得食品和用品。采购是集中谈判的，以确保产品质量的一致性。

特许经营合作伙伴餐厅
Steak n Shake提供特许经营合作伙伴计划，将公司经营的餐厅转变为特许经营合作伙伴。特许经营协议规定，特许经营商前期投资总额为1万美元。牛排和奶昔作为特许经营商，收取高达销售额的15%和利润的50%的费用。潜在的特许经营合作伙伴是根据创业态度和能力进行筛选的，但他们成为特许经营合作伙伴的基础是成就。每一辆都必须在服务中达到黄金标准。特许经营合作伙伴是单一单位所有者-经营者。

传统特许经营餐厅
餐厅运营的传统特许经营计划将品牌扩展到目前没有公司门店发展计划的地区。扩张计划包括寻找合格的新特许经营商，以及扩大与现有特许经营商的关系。餐饮经营通常寻求拥有成功发展所需的财政资源和在餐饮/零售业的丰富经验的特许经营商。这两家连锁餐厅都协助加盟商发展和持续经营他们的餐厅。此外，人员还协助加盟商选址，批准餐厅选址，并提供原型方案、施工支持和规格说明。餐厅运营人员为特许经营餐厅管理层和员工提供现场和非现场指导。
1
目录表

国际
我们在摩纳哥有一个公司办事处和一个国际组织，拥有各种职能的人员来支持我们的国际业务。与我们传统的国内特许经营协议类似，典型的国际特许经营发展协议除了包括根据每家餐厅的总销售额计算的后续特许权使用费外，还包括开发费和特许经营费。

竞争
餐饮业是竞争最激烈的行业之一。由于进入餐饮业几乎没有障碍，竞争对手可能包括全国性、地区性和地方性的机构。餐饮业在价格、便利性、服务、体验、菜单种类和产品质量方面进行竞争。餐饮业经常受到消费者口味变化以及国家、地区和当地经济状况的影响。个别餐厅的业绩可能会受到交通模式、人口趋势、天气条件和竞争餐厅等因素的影响。
政府规章
该公司受到影响其餐厅运营的各种全球、联邦、州和地方法律的约束。每一家餐厅都必须遵守餐厅所在司法管辖区的卫生、卫生、安全和消防机构等多个政府机构的许可和监管。

不同的联邦和州劳动法规范着我们与员工的关系，例如，最低工资、加班费、失业税、医疗保险和工人补偿。联邦、州和地方政府机构已经制定了规定，要求我们披露营养信息。
商标和许可证
牛排的名称和声誉是一项物质资产，管理层通过适当的注册保护它和其他服务标志。
保险业务
Biglari控股公司的保险活动通过两个保险实体进行，第一警卫保险公司及其附属机构第一警卫公司(统称为“第一警卫”)和Southern Pioneer Property&Casualty保险公司及其附属机构Southern Pioneer保险代理公司(统称“Southern Pioneer”)。我们的保险业务提供财产保险和意外伤害保险。

保险业务受到国家保险部门的严格监管。总部设在美国的保险公司受到其住所所在州的监管，以及那些获准在承认的基础上开立保单的州的监管。First Guard和Southern Pioneer在各个州保险机构颁发的许可证下运营。监管的主要重点是确保保险公司在财务上具有偿付能力，并确保投保人的利益在其他方面得到保护。各国规定了保险公司的最低资本水平，并为允许的商业和投资活动制定了指导方针。国家有权在条件允许的情况下暂停或撤销公司开展业务的权力。各国对保险公司向其股东支付股息以及与关联公司进行其他交易进行管理。股息、资本分配和其他非常数额的交易必须事先获得监管部门的批准。保险公司可以在其执照所在的州营销、销售和服务保单。这些保险公司被称为认可保险公司。被认可的保险公司通常需要获得监管机构对其保单表格和保费费率的批准。除了监管方面的考虑，进入保险业几乎没有任何障碍。

First Guard是商业卡车保险的直接承保人，向卡车司机销售人身损害和非卡车运输责任保险。商业卡车保险业务在价格和服务领域都具有很强的竞争力。资本充裕的大型公司和小型地区性保险公司提供了激烈的竞争。First Guard的保险产品主要通过互联网或电话的直接回应方式进行销售。First Guard的高性价比直接反应营销方法使其成为一家低成本的保险公司。First Guard使用自己的理赔人员来管理理赔。First Guard保险业务的季节性变化不大。然而，异常天气条件或其他因素可能会对索赔的频率或严重性产生重大影响。First Guard总部设在佛罗里达州威尼斯。

Southern Pioneer承保车库责任和商业财产，以及房主和住宅火灾保险。保险覆盖范围在全国范围内提供，主要通过保险代理人。Southern Pioneer与大公司和当地保险公司竞争。Southern Pioneer的总部设在阿肯色州琼斯伯勒。

Biglari Holdings的保险业务可能会受到异常天气条件或其他因素的影响，这些因素中的任何一个都可能对索赔的频率或严重性产生重大影响。
2
目录表

石油和天然气业务
该公司的石油和天然气业务通过两个实体进行：南方石油公司(“Southern Oil”)和Abraxas石油公司(“Abraxas Petroleum”)。Southern Oil主要在墨西哥湾的浅水海域经营海上石油和天然气资产。Abraxas石油公司在二叠纪盆地经营油井和天然气井。

2022年9月14日，公司以8000万美元的收购价收购了阿布拉克萨斯石油公司的A系列优先股(“优先股”)。2022年10月26日，公司以优先股交换阿布拉克萨斯石油公司90%的已发行普通股。

石油和天然气行业从根本上说是一项大宗商品业务。因此，南方石油和阿布拉克萨斯石油公司的运营和收益可能会受到石油和天然气价格变化的重大影响。新冠肺炎疫情导致石油需求在2020年第二季度和第三季度大幅下降，导致市场供应过剩，大宗商品价格和利润率下降。作为回应，该公司在2020年削减了石油和天然气业务的产量和费用。然而，由于新冠肺炎限制的取消、正常经济活动的恢复以及由此导致的供需基本面改善，2021年和2022年原油和天然气平均价格较2020年大幅上涨，导致南方石油在2021年和2022年期间恢复全面生产。Biglari Holdings的石油和天然气业务与完全整合的大型全球石油公司以及独立和国有石油公司竞争。此外，我们的公司还面临石油和天然气业务固有的各种风险，包括广泛的地方、州和联邦法规。

Southern Oil的总部设在路易斯安那州的麦迪森维尔，Abraxas Petroleum的总部设在德克萨斯州的圣安东尼奥。
品牌授权业务
Maxim的业务主要是品牌授权。Maxim的总部设在纽约，纽约。
Maxim与其他公司争夺许可业务。许可业务的性质是以不规范的项目为基础的。此外，出版业是一个竞争激烈的行业。
MAXIM产品以各种注册品牌名称销售，包括但不限于“MAXIM®”和“MAXIM®”。
投资
本公司及其附属公司已投资于Lion Fund，L.P.及Lion Fund II，L.P.(统称为“投资合伙企业”)。投资伙伴关系以私人投资基金的形式运作。截至2022年12月31日，这些投资的公允价值为3.83亿美元。根据各自伙伴关系协定的条款，这些投资有五年的滚动锁定期。
员工
截至2022年12月31日，该公司拥有2559名员工。在招聘人员时，我们不考虑出生、种族、性别、民族、宗教或任何其他与人才无关的因素。对我们来说最重要的因素，才能，总是存在于人类的广泛范围内。我们寻求与品格高、能力强的人交往。
有关Biglari Holdings的业务的更多信息
与我们的可报告部门相关的信息可在本表格10-K的第II部分第8项中找到。
Biglari Holdings维护着一个网站(Biglariholdings.com)在那里可以找到其年度报告、新闻稿、临时股东报告和其子公司网站的链接。Biglari Holdings向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交的定期报告，包括Form 10-K、Form 10-Q、Form 8-K及其修正案，公众可以从美国证券交易委员会或通过Biglari Holdings的网站免费获取。此外，公司治理准则、行为准则、薪酬委员会章程和审计委员会章程等公司治理文件也张贴在公司网站上。如果书面要求，也可以免费获得这些文件。公司网站及其包含的或与之相关的信息不打算纳入本报告的10-K表格。
3
目录表

第1A项。风险因素
Biglari Holdings及其子公司(在本文中称为“我们”、“我们”、“我们”或类似的表述)在其业务运营中受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性如下所述。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险。其他目前未知或目前被认为无关紧要的风险和不确定性也可能损害我们的业务运营。
与Biglari Holdings相关的风险
我们依赖我们的董事长和首席执行官。
我们的成功有赖于董事长兼首席执行官Sardar Biglari的服务。公司及其子公司的所有重大投资和资本分配决策均由比格拉利先生作出。如果由于任何原因，比格拉利先生的服务变得不可用，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。
董事长兼首席执行官Sardar Biglari实益拥有我们超过50%的普通股流通股，使Biglari先生能够对需要股东批准的事项施加控制。
Biglari先生有能力控制提交给我们股东批准的事项的结果，包括选举或罢免董事、修改我们的公司章程或章程，以及其他重大交易。此外，比格拉利先生有能力控制公司的管理和事务。这一控制地位可能会与公司部分或全部被动股东的利益发生冲突，并降低为罢免董事而提出的合并提议、要约收购或代理权竞争的可能性。
我们是纽约证券交易所规则所指的“受控公司”，因此可以依赖于某些公司治理要求的豁免。
由于Biglari先生实益拥有公司50%以上的已发行有表决权股票，根据纽约证券交易所规则，我们被视为“受控公司”。因此，我们不需要遵守某些董事独立性和董事会委员会的要求。该公司没有治理和提名委员会。
Biglari Holdings获得资本的途径受到限制，这可能会对其满足现金需求的能力产生不利影响。
我们是一家控股公司，很大程度上依赖于子公司的股息和其他资金来源来满足我们的需求。我们的保险子公司向Biglari Holdings支付股息的能力受到州保险法的监管，这些法律限制现金股息的金额，在某些情况下可能禁止支付现金股息。此外，由于我们对毕拉利先生控制的投资合伙企业Lion Fund，L.P.和Lion Fund II，L.P.进行了大量投资，我们获得资金的渠道受到各自合伙协议条款的限制。我们也很有可能在这些投资伙伴关系中进行额外的投资。
竞争和技术可能会导致较低的收入。
我们的营运企业面对市场内的激烈竞争，很多因素，包括技术上的转变，可能会侵蚀或阻碍其竞争优势的加强。因此，我们未来的经营业绩将在一定程度上取决于我们的运营部门能否成功地增强其竞争优势。如果我们的经营业务在这些努力中不成功，我们的定期经营业绩未来可能会下降。我们还在以下各节中重点介绍了某些竞争风险。
整体经济状况的恶化可能会大大减少我们的营业收益。
我们的经营企业受到正常经济周期的影响，这些周期影响到总体经济或它们所经营的特定行业。长期经济状况的显著恶化可能会对我们的一项或多项重要业务产生实质性的不利影响。

Our operating businesses face a variety of risks associated with doing business in foreign markets.
不能保证我们的国际业务将保持盈利。我们的国际业务受到与我们国内业务相关的所有风险的影响，以及一些额外的风险，这些风险在不同国家有很大不同。这些措施包括：除其他外、国际经济和政治状况、腐败、恐怖主义、社会和种族动乱、外汇波动、不同文化以及消费者偏好。

此外，我们可能会受到外国政府法规的影响，这些法规会影响我们与国际特许经营商和供应商做生意的方式。这些包括反垄断和税收要求、反抵制法规、国际贸易法规、美国爱国者法案、反海外腐败法、外国资产控制办公室法规，以及
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目录表

适用的当地法律。如果不遵守任何此类法律要求，我们可能会面临金钱责任和其他制裁，这可能会损害我们的业务和财务状况。

流行病、流行病或其他疫情，包括新冠肺炎，可能会损害我们的运营业务和投资。
新冠肺炎的爆发对我们的运营和投资造成了不利影响，未来它或其他流行病、流行病或疫情可能会造成同样的影响。这是或可能是由于政府当局要求或要求的关闭或限制、供应链和劳动力中断、对我们产品和服务的需求减少、客户和其他交易对手未能履行对我们的义务时造成的信用损失、以及全球股票证券市场的波动等因素。
法律法规的潜在变化可能会对我们的A类普通股和B类普通股产生负面影响。
前几年，国会提出了一些法案，如果通过，将禁止普通股在国家证券交易所上市，前提是普通股是没有投票权或拥有不成比例投票权的证券类别的一部分。尽管国会尚未对这些法案采取行动，但不能保证这样的法案(或其修改版本)未来不会在国会提出。立法或其他监管进展可能会使A类普通股和B类普通股的股票没有资格在纽约证交所或其他国家证券交易所交易。
诉讼可能会对我们的财务状况、现金流和运营结果产生实质性的不利影响。
我们是或可能不时参与员工、消费者、投保人、供应商、股东、政府机构或其他第三方就与我们的业务相关的事项(包括与我们的投资活动相关的事项)提起的各种法律行动、调查和其他程序。这类案件的结果往往很难评估或量化，未来诉讼的辩护费用可能很高。即使索赔不成功或没有得到全面追查，围绕公司、我们的业务或产品的任何指控的负面宣传也可能对我们的声誉造成不利影响。虽然我们相信个别及整体例行法律程序的最终结果不会对我们的财务状况造成重大影响，但我们不能保证任何该等事宜的不利结果或声誉损害事实上不会对我们的业务及在该等事宜完成或以其他方式解决后的经营业绩造成重大影响。
与我们的餐厅经营有关的风险
我们的餐饮业务面临着来自广泛行业参与者的激烈竞争。
餐饮业是竞争最激烈的行业之一。由于进入餐饮业几乎没有障碍，竞争对手可能包括全国性、地区性和地方性的机构。餐饮业在价格、便利性、服务、体验、菜单种类和产品质量方面进行竞争。餐饮业经常受到消费者口味变化以及国家、地区和当地经济状况的影响。个别餐厅的业绩可能会受到交通模式、人口趋势、天气条件和竞争餐厅等因素的影响。可能对餐饮业产生不利影响的其他因素包括但不限于食品和工资上涨、安全和食源性疾病。
经济状况的变化可能会对我们的餐厅经营产生不利影响。
我们的食肆经营受到正常经济周期的影响，影响整体经济，特别是饮食业。餐饮业受到经济因素的影响，包括全球、国家、地区和地方经济状况的恶化，就业水平的下降，以及消费者支出模式的转变。消费者餐厅支出的下降可能会对我们的财务状况和经营业绩造成损害。因此，我们业务产生的现金流减少可能会对我们的财务状况和我们为运营提供资金的能力产生不利影响。此外，宏观经济的中断可能会对我们的特许经营商的扩张和运营的融资可用性产生不利影响。
大宗商品和能源价格的波动，以及包括牛肉和乳制品在内的大宗商品的供应，可能会影响我们的餐饮业务。
餐厅经营者用来准备食物的原料的成本、可获得性和质量受到一系列因素的影响，其中许多因素是他们无法控制的。我们餐厅业务成本的一个重要组成部分与食品相关，包括牛肉和乳制品，由于季节性变化、气候条件、行业需求、商品市场变化、通胀和其他因素，这些商品可能会受到价格大幅波动的影响。如果这些食品价格大幅上涨，我们的经营业绩可能会受到负面影响。此外，我们的餐厅依赖于满足特定规格的易腐烂食品的频繁送货。由于意外需求、生产或分销问题、疾病或食源性疾病、恶劣天气或其他条件导致的易腐烂食品供应短缺或中断，可能会对可获得性、质量和成本产生不利影响
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目录表

成分，这可能会降低收入，损害我们的声誉，或以其他方式损害我们的业务。我们无法预测我们是否能够继续通过调整我们的采购做法、菜单产品和菜单价格来预测和应对不断变化的食品成本，如果做不到这一点，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
不利的天气状况或伤亡造成的损失可能会对我们的运营业绩产生负面影响。
伤亡和自然灾害、恶劣天气、洪水、飓风、火灾和其他自然行为造成的财产损失可能会在几个方面对销售造成不利影响。许多Steak n Shake‘s和Western Sizzlin’s餐厅都位于美国中西部和东南部。在第一季度和第四季度，中西部的餐厅可能面临严酷的冬季天气条件。在第三和第四季度，东南部的餐馆可能会遭遇飓风或热带风暴。我们的销售和经营业绩可能会受到这些恶劣天气条件的负面影响，这可能会使客人更难光顾我们的餐厅，导致餐厅关闭，造成人身损害，或导致员工短缺。

劳动力供应和成本的变化可能会对我们的餐饮业务产生不利影响。
我们的餐饮业务在很大程度上取决于我们招聘和留住高素质员工的能力。在我们的餐厅保持足够的人员配备需要劳动力规划和相关劳动力市场的知识。最合格人才的市场仍然竞争激烈，我们必须提供有竞争力的工资、福利和工作条件。我们在招聘和留住不同地点的员工方面遇到了挑战，而且可能会继续面临挑战。合格候选人的短缺，未能及时招聘和留住新员工，或高于预期的营业额水平，都可能影响我们增长现有餐厅销售额或实现劳动力成本目标的能力。
我们受到健康、就业、环境和其他政府法规的约束，不遵守现有或未来的政府法规可能会使我们面临诉讼或处罚，损害我们的声誉，并降低利润。
我们受到影响我们餐厅运营的各种全球、联邦、州和地方法律法规的约束。适用于我们的现有法律、规则和法规的变化，或政府当局加强执法，可能要求我们产生合规所需的额外成本和费用。如果我们不遵守这些法律中的任何一项，我们可能会受到政府的行动或诉讼，我们的声誉可能会相应地受到损害。反过来，损害我们的声誉可能会减少收入和利润。
餐厅的开发和建设须遵守适用的分区、土地使用和环境法规。在获得或未能获得所需的许可证或批准方面遇到困难，可能会延误或阻止在特定地区开发新餐厅。
在营养披露或广告方面，餐厅的经营也受到监管措施的影响，例如要求提供有关我们食品的营养成分的信息。Steak n Shake和West Sizzlin特许经营系统的运营还受多个州颁布的特许经营法律和法规以及美国联邦贸易委员会颁布的规则的约束。未来任何监管特许经营关系的立法都可能对我们的运营产生负面影响，特别是我们与特许经营商的关系。如果不遵守任何司法管辖区新的或现有的特许经营法律和法规，或未能获得所需的政府批准，可能会导致未来特许经营销售的禁令或暂停。国家、州和地方政府的进一步举措，如强制医疗保险覆盖范围或提高最低工资标准，可能会对我们的业务产生不利影响。
与我们的投资活动有关的风险
我们的大部分投资活动是通过外部投资伙伴关系进行的，由比格拉利先生控制的Lion Fund，L.P.和Lion Fund II，L.P.。
我们的投资活动主要是通过这些外部投资伙伴关系进行的。根据合伙协议的条款，公司对投资合伙企业的每一笔出资都有五年的锁定期，我们撤回资金后的任何分配都将在两年内支付(可能是实物支付，而不是现金支付，从而增加了清算这些投资的难度)。由于这些条款以及我们在规定的期限内无法获得这笔资本，我们投资于投资合伙企业的资本可能面临更大的损失风险，其全部或很大一部分价值可能会损失，我们可能无法满足我们的资本要求。我们很有可能在未来对这些投资伙伴关系进行更多投资。
我们与投资合伙企业(“Biglari Capital”)的普通合伙人Biglari Capital Corp.和Biglari Enterprises LLC(统称为“Biglari实体”)签订了一项服务协议，根据该协议，本公司向Biglari实体支付固定费用，以提供与商业和行政相关的服务。Biglari的实体归Biglari所有。不能保证所支付的费用将与所获得的利益相称。
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目录表

Biglari先生作为Biglari Capital的董事长兼首席执行官，根据各自的合伙协议条款，就我们的投资有权获得的奖励分配相当于分配给有限合伙人的净利润的25%，高于之前最高水平的6%的门槛利率。

我们的投资可能集中，公允价值会受到价值损失的影响。
我们的大部分投资是通过投资合伙企业进行的，通常投资于普通股。这些投资可能主要集中在少数被投资人的普通股上。这些投资价值的大幅下降可能会导致我们的合并股东权益大幅减少，并可能对我们的合并每股账面价值和收益产生重大不利影响。
根据1940年的《投资公司法》，我们有可能成为一家投资公司。
我们冒着无意中成为一家投资公司的风险，这将要求我们根据1940年修订的《投资公司法》(“投资公司法”)进行注册。除其他事项外，注册投资公司在经营方法、管理、资本结构、股息和与关联公司的交易等方面受到广泛、限制性和潜在的不利规定。注册投资公司不被允许以我们经营业务的方式经营业务，也不允许注册投资公司拥有我们与关联公司之间的许多关系。
为了避免成为一家投资公司并根据《投资公司法》注册成为一家投资公司，我们作为一家持续经营的企业运营，拥有大约2,500名员工，以及一个可以进行收购的资产基础。此外，“投资公司法”第3(C)(3)条将保险公司排除在“投资公司”的定义之外。由于我们监控我们投资的价值并相应地安排交易，我们可能会以比没有《投资公司法》担忧的情况下更有利的方式安排交易，或者我们可能会因这些担忧而避免其他经济上合意的交易。此外，我们对某些运营子公司的所有权方面的不利发展，包括我们某些上市交易资产的市值大幅升值或贬值，可能会导致我们无意中成为一家投资公司。如果确定我们是一家投资公司，除其他重大不利后果外，还存在以下风险：在美国证券交易委员会提起的诉讼中，我们可能受到罚款或禁令救济，或两者兼而有之；我们将无法执行与第三方的合同；或者第三方可能寻求撤销在确定我们是未经注册的投资公司期间与我们进行的交易。
与我们的保险业务有关的风险
我们的成功取决于我们是否有能力准确承保风险，并向投保人收取适当的费率。
我们的经营结果取决于我们为承担的风险承保和设定准确费率的能力。定价职能的主要作用是确保费率足以产生足够的保费来支付亏损、亏损调整费用和承保费用。
我们的保险业务容易受到重大巨灾财产损失的影响，这可能会对其财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的保险业务在正常的业务过程中，由于自然灾害、人为灾难和其他灾难性事件造成的财产损失，面临着重大的损失风险。这些事件通常会增加商业地产索赔的频率和严重性。由于巨灾损失事件本质上是不可预测的，经营的历史结果可能不能代表未来的经营结果，而巨灾事件索赔的发生可能会导致我们的保险业务的财务状况和经营业绩在不同时期出现重大波动。我们试图通过再保险计划管理我们对这些事件的风险敞口，尽管不能保证我们会成功做到这一点。
我们的保险业务受到广泛存在的州、地方和外国政府法规的约束，这些法规限制了我们的业务和创收能力。
我们的保险业务在其经营的司法管辖区受到监管。除其他事项外，这些规定可能涉及可以承保的业务类型、可以为保险收取的费率、必须保持的资本和准备金水平，以及对可以持有的投资的类型和规模的限制。法规还可能限制股息支付的时间和金额。因此，与这些或其他事项相关的现有或新规定，或对我们的保险业务施加限制的监管行动，可能会对其经营业绩产生不利影响。


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目录表

与我们的品牌授权业务相关的风险
Maxim品牌的授权机会可能很难维持。
Maxim的成功在很大程度上取决于许可协议。这些许可协议不时会到期，我们可能无法为未来的许可安排获得有利的条款。未来的许可合作伙伴也可能无法履行他们的合同义务，或采取其他可能降低Maxim品牌价值的行动。可能会出现纠纷，阻碍或推迟我们在这些安排下收取许可收入的能力。如果出现上述任何情况，或者我们的授权努力不成功，Maxim品牌的价值和认知度以及我们媒体业务的前景可能会受到实质性的不利影响。
与我们的石油和天然气业务相关的风险
我们的石油和天然气业务受到大宗商品价格波动的影响。
影响我们石油和天然气运营结果的最大变量是原油和天然气的价格。我们收到的石油和天然气生产价格对我们石油和天然气业务的收入和盈利能力有很大影响。原油或天然气的长期低价可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。
我们的石油和天然气业务受到其无法控制的因素的干扰。
我们任何一家石油和天然气子公司的开采业务受到的任何干扰，都将对我们的收入和盈利能力产生不利影响。因此，我们的石油和天然气业务受到自然或人为原因的干扰，这些原因超出了它们的控制范围，包括飓风、严重风暴和其他形式的系统故障带来的物理风险，其中任何一种都可能导致业务暂停或对人或自然环境造成损害。
我们的石油和天然气业务可能会受到影响我们运营的政治或监管事态发展的不利影响。
我们的石油和天然气业务可能会受到不断变化的经济、监管和政治环境的影响。诉讼或国家、州或地方环境法规或法律的变化，包括那些旨在阻止或阻碍石油和天然气开发或生产的法规或法律，可能会对我们的运营和盈利产生不利影响。
项目1B。未解决的员工意见
没有。
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目录表

项目2.财产
餐厅物业
截至2022年12月31日，餐厅运营包括545家公司运营和特许经营的地点。餐厅运营商拥有155家餐厅的土地和建筑；他们还拥有其他9处房产。下表列出了截至2022年12月31日的餐厅位置。
牛排和奶昔西式尺码
公司
已运营		特许经营权
合作伙伴		传统型
特许经营权		公司
已运营		特许经营权总计
国内：
阿拉巴马州1 1 4 — 5 11 
阿肯色州— — 4 — 7 11 
加利福尼亚— — 2 — — 2 
科罗拉多州1 — — — — 1 
特拉华州— — 1 — — 1 
佛罗里达州20 57 7 — — 84 
佐治亚州7 12 11 — 4 34 
伊利诺伊州37 18 9 — — 64 
印第安纳州39 21 1 — — 61 
爱荷华州2 1 1 — — 4 
堪萨斯州— — 4 — — 4 
肯塔基州1 11 9 — — 21 
路易斯安那州— — 1 — — 1 
马里兰州— — 1 — 1 2 
密西根13 4 1 — — 18 
密西西比州— — 6 — 1 7 
密苏里10 11 22 — — 43 
内布拉斯加州— — 1 — — 1 
内华达州— — 8 — — 8 
北卡罗来纳州1 5 2 — 6 14 
俄亥俄州30 19 1 — 1 51 
俄克拉荷马州— — 2 — 2 4 
宾夕法尼亚州4 — 1 — — 5 
南卡罗来纳州— 1 2 — 2 5 
田纳西州1 7 10 — 3 21 
德克萨斯州6 7 13 — 1 27 
维吉尼亚— — 4 2 3 9 
华盛顿特区。— — 1 — — 1 
西弗吉尼亚州— — 2 1 — 3 
国际：
法国2 — 23 — — 25 
摩纳哥1 — — — — 1 
西班牙1 — — — — 1 
总计177 175 154 3 36 545 
截至2022年12月31日，牛排n Shake公司运营的177家门店中有39家关闭。该公司打算对其关闭的大部分门店进行再融资。


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目录表

其他属性
Southern Oil主要在路易斯安那州运营油井和天然气井。它的业务主要在墨西哥湾的浅水近海进行。

Abraxas石油公司在二叠纪盆地经营油井和天然气井。

First Guard拥有其位于佛罗里达州威尼斯的办公室的土地和建筑。Southern Pioneer拥有其位于阿肯色州琼斯伯勒的办公室的土地和建筑。

该公司拥有位于印第安纳州印第安纳波利斯的Steak n Shake办公楼，以及其他州的另外两处未开发物业。
项目3.法律诉讼
关于法律诉讼的讨论，请参阅项目8所列综合财务报表附注15的承付款和或有事项。
项目4.矿山安全信息披露
不适用。

10
目录表

第II部
项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权
证券
市场信息
Biglari Holdings的A类普通股和B类普通股分别在纽约证券交易所上市交易，交易代码：BH.A和BH。
股东
截至2023年2月1日，Biglari Holdings的A类普通股有1692名实益股东，B类普通股有3506名实益股东。
分红
Biglari Holdings从未宣布分红。


11
目录表
项目6.选定的财务数据
(千美元，每股数据除外)
20222021202020192018
收入：
餐饮经营$241,568 $271,290 $350,666 $610,220 $775,690 
保险费及其他64,540 58,609 52,679 30,083 27,628 
石油和天然气57,546 33,004 26,255 24,436 — 
许可和媒体4,577 3,203 4,083 4,099 6,576 
总收入$368,231 $366,106 $433,683 $668,838 $809,894 
收益：
Biglari控股公司股东应占净收益(亏损)$(32,018)$35,478 $(37,989)$45,380 $19,392 
等值A类股每股净收益(亏损)$(107.43)$111.83 $(110.05)$131.64 $55.71 
年终数据：
总资产$828,474 $894,807 $1,017,968 $1,139,309 $1,029,493 
应付票据和其他借款$10,000 $— $152,261 $180,264 $181,521 
Biglari控股公司股东权益$546,966 $587,696 $564,828 $616,298 $570,455 
普通股每股收益以期内流通股的加权平均数为基础。公司采用会计准则第260号“每股收益”中规定的“两级法”计算每股收益。


12
目录表
项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
(千美元，每股数据除外)
Biglari控股公司是一家控股公司，拥有从事多种不同商业活动的子公司，包括财产和意外伤害保险、许可和媒体、餐馆以及石油和天然气。该公司最大的运营子公司参与了餐厅的特许经营和运营。Biglari Holdings是由公司董事长兼首席执行官Sardar Biglari创立并领导的。
Biglari Holdings的管理系统将分散运营与集中财务决策相结合。各个业务部门的运营决策由各自的经理作出。公司及其子公司的所有重大投资和资本分配决策均由比格拉利先生作出。
截至2022年12月31日，Biglari先生实益拥有本公司的股份，约占经济权益的66.3%和投票权权益的约70.4%。
商业收购
2022年9月14日，本公司以80,000美元的收购价购买了Abraxas Petroleum Corporation(“Abraxas Petroleum”)685,505股A系列优先股(“优先股”)。2022年10月26日，公司将优先股转换为阿布拉克萨斯石油公司已发行普通股的90%。该公司使用营运资金，包括其信贷额度，为购买优先股提供资金。Abraxas Petroleum在二叠纪盆地经营石油和天然气资产。初步收购价分配包括70,200美元的石油和天然气财产，21,726美元的现金，以及扣除其他资产后的负债11,926美元。该公司的财务业绩包括Abraxas石油公司自收购之日起至日历年末的业绩。阿布拉克萨斯石油公司的收入和经营业绩对公司来说并不重要。

2020年3月9日，Biglari控股收购了南方先锋财产和意外保险公司及其附属机构南方先锋保险代理公司(统称为南方先锋)的股份。Southern Pioneer承保车库责任和商业财产，以及房主和住宅火灾保险。公司的财务业绩包括南方先锋自收购之日起的业绩。

运筹学的探讨
Biglari控股公司股东应占净收益在下表中分列。
202220212020
经营业务：
饭馆$9,383 $11,235 $(4,961)
保险7,662 11,290 9,840 
石油和天然气19,091 7,528 1,890 
品牌授权1,313 2,364 1,374 
利息支出(305)(841)(6,940)
公司和其他(9,806)(9,829)(9,563)
营业业务总量27,338 21,747 (8,360)
投资伙伴收益(亏损)(56,961)8,899 (32,506)
投资收益(亏损)(2,682)4,832 2,877 
净收益(亏损)(32,305)35,478 (37,989)
可归因于非控股权益的收益(亏损)(287)— — 
Biglari控股公司股东应占净收益(亏损)$(32,018)$35,478 $(37,989)
以下讨论应与本表格10-K中包含的第1项“业务和我们的合并财务报表”及其附注一并阅读。以下讨论还应结合“关于前瞻性陈述的警示说明”以及上文所述项目1A(风险因素)中所述的风险和不确定因素来阅读。



我们的管理讨论和分析一般讨论2022年和2021年的项目。有关2020年项目的讨论，请参见我们于2022年2月28日提交给美国证券交易委员会的截至2021年12月31日的10-K表格年度报告第二部分第7项：《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析》。

2022年和2021年的投资损益主要来自我们对股权证券的投资，包括期内市场价格变化的未实现损益。我们认为，就分析目的而言，投资和衍生工具的收益/损失对于理解我们报告的季度和年度业绩通常没有意义。这些收益和损失已经造成并将继续导致我们定期收益的显著波动。
通过我们的子公司，我们从事许多不同的商业活动。我们在一个分散的管理结构上运作。业务分类数据(所附合并财务报表附注17)应与本讨论一并阅读。
餐饮业
截至2022年12月31日，我们的餐饮业务，包括牛排和West Sizzlin，包括545家公司运营和特许经营的餐厅。
牛排和奶昔西式尺码
公司-
已运营		特许经营权
合作伙伴		传统型
特许经营权		公司-
已运营		特许经营权总计
商店于2019年12月31日开业368 29 213 4 48 662 
企业商店转型(58)57 1 — — — 
净开业(停业)餐厅(34)— (20)(1)(9)(64)
商店将于2020年12月31日开业276 86 194 3 39 598 
企业商店转型(73)73 — — — — 
净开业(停业)餐厅(4)— (16)— (1)(21)
商店将于2021年12月31日开业199 159 178 3 38 577 
企业商店转型(16)16 — — — — 
净开业(停业)餐厅(6)— (24)— (2)(32)
商店将于2022年12月31日开业177 175 154 3 36 545 

截至2022年12月31日，公司运营的177家牛排n Shake门店中有39家关闭。我们计划重新安排大部分已关闭的公司经营的餐厅。


13
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

2022年、2021年和2020年的餐厅运营摘要如下。
202220212020
收入
净销售额$149,184 $187,913 $306,577 
特许经营合作伙伴费用63,853 55,641 22,213 
特许经营权使用费和费用19,678 21,736 18,794 
其他收入8,853 6,000 3,082 
总收入241,568 271,290 350,666 
餐饮销售成本
食品成本44,461 29.8 %55,315 29.4 %88,698 28.9 %
餐厅经营成本79,921 53.6 %92,543 49.2 %137,574 44.9 %
入住费15,882 10.6 %19,633 10.4 %20,383 6.6 %
销售总成本140,264 167,491 246,655 
销售、一般和行政
一般和行政40,206 16.6 %39,940 14.7 %35,922 10.2 %
营销13,921 5.8 %13,923 5.1 %21,507 6.1 %
其他费用(收入)(2,294)(0.9)%3,323 1.2 %2,972 0.8 %
总销售量，一般和行政51,833 21.5 %57,186 21.1 %60,401 17.2 %
减值3,520 1.5 %4,635 1.7 %23,646 6.7 %
折旧及摊销27,496 11.4 %21,484 7.9 %19,042 5.4 %
融资租赁和债务的利息5,493 6,039 6,274 
所得税前收益(亏损)12,962 14,455 (5,352)
所得税支出(福利)3,579 3,220 (391)
对净收益的贡献$9,383 $11,235 $(4,961)
食品成本、餐厅运营成本和占用成本以净销售额的百分比表示。
一般和行政、营销、其他费用、减值以及折旧和摊销以总收入的百分比表示。

新冠肺炎疫情对我们的餐厅运营和财务业绩造成了不利影响。我们的餐厅被要求在2020年第一季度关闭餐厅。Steak n Shake的大多数餐厅在2020年底之前一直关闭，但在2021年重新开放，并在这样做的过程中实施了自助服务模式。

2022年的净销售额为149,184美元，而2021年的净销售额为187,913美元。公司拥有的餐厅收入减少的主要原因是公司单位转移到特许经营伙伴单位。对于公司经营的单位，对最终客户的销售被记录为公司产生的收入，但对于特许经营伙伴单位，只有我们在餐厅利润中的份额以及某些费用被记录为收入。由于我们的大部分收入来自我们的利润份额，当我们从公司运营的单位过渡到特许经营合作伙伴单位时，收入将继续下降。


14
目录表

管理层的讨论与分析 (续)


为了更好地传达特许经营伙伴模式的基本经济性，下表显示了特许经营合作伙伴的平均单位销售额、食品成本和劳动力成本。平均值是基于137个可比特许经营合作伙伴单位，而总共175个单位。要被列为可比特许经营合作伙伴单位，一个单位必须在2022年全年由特许经营合作伙伴经营，并必须在2021年作为公司经营或特许经营合作伙伴单位开放。

20222021
净销售额$1,819 $1,595 
食品成本502 27.6 %448 28.1 %
人工成本500 27.5 %435 27.3 %

我们的特许经营合作伙伴费用在2022年为63,853美元，而2021年为55,641美元。截至2022年12月31日，特许经营合作伙伴单位为175个，而截至2021年12月31日，特许经营合作伙伴单位为159个。特许经营合作伙伴费用中包括2022年和2021年期间分别为20,426美元和15,483美元的租金收入。特许经营合作伙伴从Steak n Shake租用建筑物和设备。

2022年，传统特许经营业务产生的特许经营权使用费和手续费为19,678美元，而2021年为21,736美元。特许经营权使用费和费用减少的主要原因是关闭了一些传统的特许经营商店。2022年12月31日有190个传统住宅单元开盘，而2021年12月31日开盘时有216个单元。

2022年的其他收入为8853美元，而2021年为6000美元。这一增长主要是由于礼品卡被打破的结果，因为自疫情爆发以来，我们的餐厅出现了较少的礼品卡兑换。

2022年，公司运营单位的食品成本为44,461美元，占净销售额的29.8%，而2021年为55,315美元，占净销售额的29.4%。食品费用和业务费用减少的主要原因是将公司经营的单位转变为特许经营伙伴单位。食品成本以净销售额的百分比表示，与2021年保持一致。

2022年，公司经营的餐厅的运营成本为79,921美元，占净销售额的53.6%，而2021年为92,543美元，占净销售额的49.2%。随着我们过渡到特许经营合作伙伴单位，剩余的公司运营单位产生的平均单位数量较低，相应地运营成本(包括较高的工资)占净销售额的百分比较高。

2022年的销售、一般和行政费用为51,833美元，占总收入的21.5%，而2021年为57,186美元，占总收入的21.1%。与2021年相比，销售、一般和行政费用在2022年期间有所下降，主要是因为专业成本较低。

与2021年相比，2022年资产减值减少了1115美元。2021年录得较高的资产减值，主要是因为大量业绩不佳的商店受到疫情的影响。

与2021年相比，2022年的折旧和摊销费用增加了6,012美元。同比增长主要是由于2021年资本支出增加。

2022年租赁债务的利息为5493美元，而2021年为6039美元。利息支出同比减少主要是由于租赁债务的到期和偿还。
保险
我们认为我们的保险业务有两项业务：承保和投资。承保决策由部门经理负责，而投资决策则由我们的董事长兼首席执行官Sardar Biglari负责。我们的业务单位在单独的地方管理下运营。Biglari Holdings的保险业务包括First Guard和Southern Pioneer。


15
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

我们保险业务的承保结果摘要如下。

202220212020
承保损益可归因于：
第一卫士$6,578 $10,573 $9,379 
南方拓荒者(1,277)1,744 620 
税前承保收益5,301 12,317 9,999 
所得税费用1,113 2,587 2,100 
承保净收益$4,188 $9,730 $7,899 

我们保险业务的收益汇总如下。
202220212020
赚取的保费$59,949 $55,411 $49,220 
保险损失37,187 27,649 24,828 
承保费用17,461 15,445 14,393 
税前承保收益5,301 12,317 9,999 
其他收入和支出
投资收益1,380 704 1,212 
其他收入3,223 1,414 1,220 
其他收入合计4,603 2,118 2,432 
所得税前收益9,904 14,435 12,431 
所得税费用2,242 3,145 2,591 
对净收益的贡献$7,662 $11,290 $9,840 
综合收益表上的保险费和其他费用包括赚取的保险费、投资收入、其他收入和佣金。佣金在上表的其他收入中。
第一卫士

First Guard是商业卡车保险的直接承保人，向卡车司机销售人身损害和非卡车运输责任保险。First Guard的保险产品主要通过互联网或电话的直接回应方式进行销售。First Guard的高性价比直接反应营销方法使其成为一家低成本的保险公司。First Guard承保业绩摘要如下。
202220212020
金额 % 金额 % 金额 %
赚取的保费$35,914 100.0 %$33,521 100.0 %$30,210 100.0 %
保险损失22,299 62.1 %16,338 48.7 %14,031 46.5 %
承保费用7,037 19.6 %6,610 19.7 %6,800 22.5 %
总损失和费用29,336 81.7 %22,948 68.4 %20,831 69.0 %
税前承保收益$6,578 $10,573 $9,379 

First Guard的亏损和亏损调整费用与保费收入的比率在2022年为62.1%，而2021年为48.7%。First Guard在2022年的承保业绩与其历史表现一致，尽管财产和实物损害索赔的成本上涨从2022年开始加速。然而，2021年是异常有利的一年，尽管恢复到大流行前的交通模式，但索赔频率较低。


16
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

南方拓荒者

Southern Pioneer承保车库责任和商业财产保险，以及房主和住宅火灾保险。Southern Pioneer的财务业绩是从收购之日起计算的，即2020年3月9日。 以下是Southern Pioneer承销业绩的摘要。
202220212020
金额%金额 % 金额%
赚取的保费$24,035 100.0 %$21,890 100.0 %$19,010 100.0 %
保险损失14,888 61.9 %11,311 51.7 %10,797 56.8 %
承保费用10,424 43.4 %8,835 40.4 %7,593 39.9 %
总损失和费用25,312 105.3 %20,146 92.1 %18,390 96.7 %
税前承保损益$(1,277)$1,744 $620 


2022年，Southern Pioneer的亏损和亏损调整费用与保费收入的比率为61.9%，而2021年为51.7%。Southern Pioneer 2022年的业绩主要归因于几个利基行业较高的索赔频率和严重程度(主要与不利天气有关)。

保险--投资收益

以下是可归因于我们保险业务的净投资收入摘要。

202220212020
利息、股息和其他投资收入：
第一卫士$751 $133 $285 
南方拓荒者629 571 927 
税前投资收益1,380 704 1,212 
所得税费用289 148 255 
净投资收益$1,091 $556 $957 

我们认为投资收入是我们总体保险经营业绩的一个组成部分。然而，我们认为投资收益和损失，无论已实现或未实现，都是非经营性的。
17
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

油气
Biglari Holdings的石油和天然气业务包括南方石油公司和Abraxas石油公司。
南方石油
Southern Oil主要在墨西哥湾的浅水海域经营海上石油和天然气资产。南方石油公司的收益摘要如下。
202220212020
石油和天然气收入$46,091 $33,004 $26,255 
石油和天然气生产成本13,355 10,470 8,700 
折旧、耗尽和增值5,503 8,073 12,527 
一般和行政费用2,694 4,748 3,010 
所得税前收益24,539 9,713 2,018 
所得税费用5,946 2,185 128 
对净收益的贡献$18,593 $7,528 $1,890 

我们的石油和天然气业务高度依赖石油和天然气价格。2022年石油需求增长，我们的财务业绩受益于更强劲的价格和利润率。截至2022年12月31日的一年，西德克萨斯中质原油的平均价格约为每桶94.53美元，而截至2021年12月31日的一年的平均价格约为每桶68.17美元。预计石油和天然气大宗商品价格将保持波动，这将反映在我们的财务业绩中。与2021年相比，2022年的折旧、损耗和增值费用减少了2570美元，主要是由于生产井暂时关闭。
阿布拉克萨斯石油公司
Abraxas Petroleum在二叠纪盆地经营石油和天然气资产。阿布拉克萨斯石油公司自2022年9月14日收购之日起的收益摘要如下。

2022
石油和天然气收入$11,455 
石油和天然气生产成本4,487 
折旧、耗尽和增值2,510 
一般和行政费用3,806 
所得税前收益652 
所得税费用154 
对净收益的贡献$498 

18
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

品牌授权
Maxim的业务主要是授权和媒体。业务收益汇总如下。
202220212020
许可和媒体收入$4,577 $3,203 $4,083 
许可和媒体成本2,695 2,275 2,156 
一般和行政费用122 114 143 
所得税前收益1,760 814 1,784 
所得税费用447 (1,550)410 
对净收益的贡献$1,313 $2,364 $1,374 
我们收购Maxim的想法是转变其商业模式。该杂志开发了Maxim品牌，我们正在利用这个特许经营权来创造非杂志收入，特别是通过许可，这是一项与消费产品、服务和活动相关的现金产生业务。
投资收益和投资伙伴关系收益

2022年投资损失为3393美元(税后净额2682美元)，而2021年投资收益为6401美元(税后净额4832美元)。2021年的投资收益包括出售房地产的收益5,047美元(扣除税后净额为3,785美元)。从投资中赚取的股息由我们的保险公司报告为投资收入。我们认为投资收入是我们总体保险经营业绩的一个组成部分。然而，我们认为投资收益和损失，无论已实现或未实现，都是非经营性的。

我们在合作伙伴关系中的投资收益汇总如下。
202220212020
投资伙伴收益(亏损)$(75,953)$10,953 $(43,032)
税费(福利)(18,992)2,054 (10,526)
对净收益的贡献$(56,961)$8,899 $(32,506)
投资伙伴关系的收益包括基础投资的市场价值变化和伙伴关系赚取的股息的收益/损失。股息收入的实际税率低于资本利得收入。这些收益和损失已经造成并将继续导致我们定期收益的显著波动。
投资合伙企业持有公司的普通股作为投资。该公司按比例持有的由投资合伙企业持有的普通股被记录为库存股，即使这些股票在法律上是流通股。包括在合伙企业收益中的公司普通股的收益和亏损在公司的综合财务业绩中被冲销。
2022年和2021年的投资损益主要来自我们对股权证券的投资，包括期内市场价格变化的未实现损益。我们认为，就分析目的而言，投资和衍生工具的收益/损失对于理解我们报告的季度或年度业绩通常没有意义。这些收益和损失已经造成并将继续导致我们定期收益的显著波动。
19
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

利息支出
本公司的利息支出摘要如下。
202220212020
应付票据和其他借款的利息支出$(399)$(1,121)$(9,262)
税收优惠(94)(280)(2,322)
扣除税项的利息支出净额$(305)$(841)$(6,940)
本公司于2021年2月全额支付了Steak n Shake的未偿还信贷安排。2022年9月13日，Biglari Holdings获得了本金总额高达3万美元的信贷额度。截至2022年12月31日，信贷额度上的余额为10,000美元。
所得税
2022年的综合所得税优惠为10,722美元，而2021年的支出为6,789美元。所得税支出的变化主要是由于2022年投资伙伴关系亏损的18,992美元的税收优惠。
公司和其他
公司费用不包括餐厅、保险、品牌许可和石油和天然气业务的活动。2022年公司和其他净亏损与前一年持平。
财务状况
截至2022年12月31日，我们的合并股东权益为546,966美元，与2021年12月31日的余额相比减少了40,730美元。股东权益减少的主要原因是净亏损32 018美元和库存股增加7 829美元。
合并后的现金和投资汇总如下。
十二月三十一日，
20222021
现金和现金等价物$37,467 $42,349 
投资69,466 83,061 
投资合伙企业权益的公允价值383,004 474,201 
现金和投资总额489,937 599,611 
减去：由投资合伙企业持有的公司股票部分(227,210)(223,802)
资产负债表上现金和投资的账面价值$262,727 $375,809 
投资合伙企业持有的Biglari Holdings股票的未实现收益/亏损在公司的综合财务业绩中被剔除。
流动性
我们的资产负债表继续保持着大量的流动性。综合现金流量活动摘要如下。
202220212020
经营活动提供的净现金$127,825 $228,767 $117,556 
用于投资活动的现金净额(136,605)(58,525)(129,487)
融资活动提供(用于)的现金净额3,860 (156,157)(29,109)
汇率变动对现金的影响38 (64)10 
增加(减少)现金、现金等价物和限制性现金$(4,882)$14,021 $(41,030)


20
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

与2021年相比，2022年来自经营活动的现金减少了100942美元。这一变化主要是由于投资伙伴关系的分配从2021年的180170美元减少到2022年的70700美元。2022年期间的分配主要用于收购Abraxas Petroleum，2021年期间的分配主要用于偿还Steak n Shake的定期贷款。

与2021年相比，2022年用于投资活动的现金净额增加了78 080美元。这一变化主要是由于以58,274美元收购了Abraxas Petroleum，扣除收购的现金，以及在2022年间购买了48,570美元的有限合伙人权益。

2022年融资活动提供的现金3860美元，主要是因为公司的信贷额度提取了10,000美元。2021年用于融资活动的现金为156,157美元，主要原因是偿还了Steak n Shake的未偿还定期债务余额。

我们打算主要通过运营产生的现金流和手头现金来满足我们运营子公司的营运资金需求。我们不断审查可供选择的融资方案。

Biglari控股信用额度
2022年9月13日，Biglari Holdings获得了本金总额高达3万美元的信贷额度。该信贷额度将以循环方式提供，直至2024年9月12日。信贷额度包括习惯契约以及财务维持契约。截至2022年12月31日，我们遵守了所有公约。2022年12月31日的信贷额度余额为10,000美元。我们在2022年12月31日的利率是6.53%，这是基于30天有担保的隔夜融资利率加2.728%。

牛排n Shake信贷安排
2014年3月19日，Steak n Shake及其子公司签署了一项信贷协议，规定提供本金总额为22万美元的优先担保定期贷款安排。这笔定期贷款原定于2021年3月19日到期。该公司于2021年2月19日全额偿还了牛排n Shake的未偿还余额。
西斯兹林旋转车
West Sizzlin的可用信贷额度为500美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日，West Sizzlin的左轮手枪下没有未偿债务。
关键会计政策
某些会计政策要求我们在确定综合财务报表中反映的金额时作出估计和判断。这样的估计和判断必然涉及不同的、可能是重大的不确定性程度。因此，目前记录在财务报表中的某些数额今后可能会根据新的现有信息以及其他事实和情况的变化进行调整。以下讨论了我们的主要会计政策，这些政策要求应用截至2022年12月31日的重大判断。

整固
合并财务报表包括Biglari控股公司和Biglari控股公司的全资子公司的账目。关于是否合并一个实体的分析受到大量判断的影响。所有的公司间账户和交易在合并中被取消。
我们在投资合伙企业中的权益被计入权益法投资，因为我们在投资合伙企业中保留有限合伙人权益。本公司将投资合伙企业的收益(包括投资合伙企业的未实现收益和证券亏损)按我们在投资合伙企业中的比例所有权权益记录在综合收益表中。
食肆长寿资产减值准备
当事件或情况表明可能出现减值时，我们会逐一审查公司经营的餐厅的减值情况。包括在减值评估中的资产通常包括与个别餐厅直接相关的物业、设备和租赁改进，以及任何相关的融资或经营租赁资产。我们通过比较资产的账面价值和资产预期产生的未贴现的未来现金流来测试减值。如果估计的未来现金流量总额少于资产的账面价值，账面价值将减记至估计公允价值，亏损在收益中确认。确定资产预期产生的未来现金流需要对资产的未来表现、资产出售后的公允市场价值以及其他财务和经济假设做出重大判断。
21
目录表

管理层的讨论与分析 (续)

石油和天然气储量
原油和天然气储量是对未来产量的估计，会影响某些资产和费用账户。探明储量是指地球科学和工程数据合理确定地证明，在现有经济条件、运营方法和政府法规的情况下，未来经济上可生产的石油和天然气的估计数量。已探明储量包括已开发储量和未开发储量。已探明的已开发储量是指预计在现有设备和作业方法下，通过现有油井可回收的储量。已探明未开发储量是指预计可从未钻探探明面积的新油井或需要支出才能重新完井的现有油井中回收的储量。我们按照美国证券交易委员会确立的指导方针评估我国已探明的石油和天然气储量。由于储集层数据固有的不确定性和有限的性质，随着获得更多信息，储量估计值可能会发生变化。
所得税
我们记录递延税项资产或负债，该等资产或负债以财务报告与资产及负债的课税基础之间的差异为基础，并使用现行颁布的税率和法律进行计量，这些税率和法律将在差异预期逆转时生效。我们记录递延税项资产的范围是，我们相信未来将有足够的应税收入在这些资产到期之前使用这些资产。如果递延税项资产无法利用，我们将对无法变现的金额记录估值准备金，并将该金额记录为收益的费用。由于税法和州所得税税率的变化，需要做出重大判断来估计未来因税收逆转而产生的税收差异适用的有效税率。我们还必须估计未来期间应纳税所得额的充分性，以抵消与目前记录的递延税项资产有关的任何扣减。
商誉及其他无形资产
我们每年对商誉和任何无限期的无形资产进行减值评估，如果情况表明可能已经发生减值，我们会更频繁地评估减值。当商誉的估计公允价值低于其账面价值时，发生商誉减值。我们在厘定公允价值时所采用的估值方法及相关财务资料，需要管理层作出重大判断。基于对定性因素的回顾，如果我们确定公允价值少于账面价值的可能性不大，我们可能会绕过量化减值测试。我们也可以选择不对报告单位或无形资产进行定性评估，而进行量化减值测试。

租契
我们根据已确认资产的存在以及我们从该等资产获得基本上所有经济利益或直接使用该等资产的权利，来确定一份合同在合同开始时是否属于或包含租赁。当我们确定租赁存在时，我们将使用权资产和相应的租赁负债记录在我们的合并资产负债表上。使用权资产代表我们在租赁期内使用标的资产的权利。租赁负债是指我们有义务支付租赁所产生的租赁款项。使用权资产于开始日期按租赁负债的价值确认，并根据任何预付款、收到的租赁奖励和产生的初始直接成本进行调整。租赁负债于租赁开始日根据租赁期内剩余租赁付款的现值确认。由于租约中隐含的贴现率在我们的大部分租约中并不容易确定，我们使用基于开始日期可获得的信息的递增借款利率来确定租赁付款的现值。我们的租赁条款包括在合理确定我们将行使该选择权时延长或终止租约的选项。我们不在综合资产负债表上记录期限为12个月或更短的租赁合同。我们以直线法确认租期内经营租赁的固定租赁费用。对于融资租赁，我们确认租赁期内使用权资产的摊销费用和租赁负债的利息费用。
有关前瞻性陈述的注意事项
本报告包括1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。一般而言，前瞻性陈述包括对未来收入、现金流、资本支出或其他财务项目的估计，以及上述任何一项的假设。前瞻性陈述反映了管理层目前对未来事件的预期，并使用了“预期”、“相信”、“预期”、“可能”和其他类似术语。前瞻性陈述既不是对未来事件或情况的预测，也不是对未来事件或情况的保证，这些未来事件或情况可能不会发生。投资者不应过分依赖前瞻性陈述，这些前瞻性陈述仅反映了本报告发表之日的情况。这些前瞻性陈述都是基于目前可获得的经营、财务和竞争信息，受到各种风险和不确定性的影响。我们的实际未来结果和趋势可能会因各种因素而大不相同，其中许多因素是我们无法控制的，包括但不限于上文第1A项(风险因素)中描述的风险和不确定性。我们没有义务公开更新或修改它们，除非法律要求。
22
目录表
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
不适用。
23
目录表
项目8.财务报表和补充数据
独立注册会计师事务所报告
致Biglari Holdings Inc.股东和董事会。
对财务报表的几点看法
我们审计了Biglari Holdings Inc.及其附属公司(“贵公司”)截至2022年12月31日及2021年12月31日的综合资产负债表，截至2022年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益变动表及现金流量表，以及相关附注(统称为“财务报表”)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的财务状况，以及截至2022年12月31日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2023年2月25日的报告对公司财务报告的内部控制发表了无保留意见。
意见基础
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
一件事的重点
正如综合财务报表附注4及附注14所述，本公司及其附属公司以有限合伙权益的形式投资于投资合伙企业。这些投资合伙企业代表关联方，根据投资合伙企业各自的合伙协议条款，此类投资有五年的滚动锁定期。截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司综合资产负债表中报告的这些投资的总价值分别为155,794,000美元和250,399,000美元。关于这件事，我们的意见没有改变。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。





24
目录表
财产和设备--见财务报表附注1和附注6
关键审计事项说明
当事件或情况显示可能已发生减值时，公司经营的餐厅及相关的长期资产会按餐厅逐一评估减值。本公司对长期资产潜在减值的评估包括将资产组(一般为个别餐厅)预期产生的未贴现未来现金流量与该资产组的预期剩余使用年限进行比较，并与各自的账面金额进行比较。该公司还对某些物业进行了市场分析。该公司的未贴现未来现金流分析要求管理层对未来收入、劳动力成本和计划的经营期间做出估计和假设。在未贴现现金流量不足以收回相关资产的范围内，本公司采用贴现现金流量模型估计相关资产的公允价值，以评估任何减值金额。
由于管理层评估这些资产类别的潜在减值所需的估计和假设，我们将公司经营的餐厅长期资产的减值确定为一项关键的审计事项。这要求审计师在执行审计程序以评估管理层未贴现和贴现的未来现金流分析中某些假设的合理性时，需要高度的审计师判断力和更大的努力程度，包括收入增长、食品成本、劳动力成本和餐厅计划的经营期。
如何在审计中处理关键审计事项
我们与未贴现和贴现的未来现金流分析和预期剩余持有期评估有关的审计程序包括：
•我们测试了对管理层对长期资产可回收性评估的控制的有效性，包括对收入、食品成本、劳动力成本和商店计划经营期限的控制。
•我们评估了未贴现的未来现金流分析，包括对收入增长、劳动力成本和餐厅计划经营期间的估计，方法是：(1)评估管理层使用的潜在来源信息和假设；(2)进行敏感性分析；(3)测试未贴现未来现金流分析的数学准确性。
•我们通过将管理层的预测与公司的历史业绩和现有市场数据进行比较，评估了管理层未贴现未来现金流分析的合理性。
•在我们公允价值专家的协助下，对于管理层应用市场分析的物业，我们评估了估值方法的合理性，并使用可比的当前市场数据制定了一系列独立估计，并将我们的估计与管理层使用的估计进行了比较。
•我们通过测试管理层的计算、进行敏感性分析、将组成部分与适用的外部市场信息进行比较，评估了管理层在执行贴现现金流分析时使用的贴现率，并评估了公司计算潜在减值的数学准确性。


/s/ 德勤律师事务所
德克萨斯州奥斯汀
2023年2月25日

自2003年以来，我们一直担任本公司的审计师。

25
目录表
独立注册会计师事务所报告
致Biglari Holdings Inc.股东和董事会。
财务报告内部控制之我见
我们已经审计了Biglari Holdings Inc.及其子公司(“本公司”)截至2022年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。我们认为，截至2022年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制--综合框架(2013)由COSO发布。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2022年12月31日及截至2022年12月31日年度的综合财务报表以及我们2023年2月25日的报告，对这些财务报表发表了无保留意见，并重点提到了与本公司在关联方投资伙伴关系中的投资有关的一段内容。

正如管理层的《财务报告内部控制报告》所述，管理层在评估中排除了Abraxas Petroleum于2022年9月14日收购的财务报告内部控制，该公司的财务报表约占截至2022年12月31日及截至2022年12月31日的年度总资产的9.8%，占收入的3.1%，占综合财务报表净收益的2.5%。因此，我们的审计不包括对Abraxas石油公司财务报告的内部控制。
意见基础
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的《管理层财务报告内部控制报告》中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/德勤律师事务所
德克萨斯州奥斯汀
2023年2月25日
26
目录表
Biglari控股公司
合并资产负债表
(千美元)
十二月三十一日，
20222021
资产
流动资产：
现金和现金等价物$37,467 $42,349 
投资69,466 83,061 
应收账款29,375 28,508 
盘存3,851 3,803 
其他流动资产10,495 7,088 
流动资产总额150,654 164,809 
财产和设备400,725 349,351 
经营性租赁资产34,739 42,538 
商誉53,513 53,547 
其他无形资产23,037 23,463 
投资伙伴关系155,794 250,399 
其他资产10,012 10,700 
总资产$828,474 $894,807 
负债和股东权益
负债
流动负债：
应付账款和应计费用$78,616 $101,975 
亏损及亏损调整费用16,805 13,101 
未赚取的保费12,495 11,667 
租赁债务的当期部分16,981 16,898 
信贷额度的当期部分10,000 — 
流动负债总额134,897 143,641 
租赁义务91,844 104,479 
递延税金31,343 46,533 
资产报废债务14,068 10,389 
其他负债754 2,069 
总负债272,906 307,111 
股东权益
普通股1,138 1,138 
额外实收资本381,788 381,788 
留存收益576,510 608,528 
累计其他综合损失(2,790)(1,907)
库存股，按成本计算(409,680)(401,851)
Biglari控股公司股东权益546,966 587,696 
非控制性权益8,602 — 
股东权益总额555,568 587,696 
总负债和股东权益$828,474 $894,807 
请参阅合并财务报表附注。
27
目录表
Biglari控股公司
合并损益表
(千美元，每股除外)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
收入
餐饮经营$241,568 $271,290 $350,666 
保险费及其他64,540 58,609 52,679 
石油和天然气57,546 33,004 26,255 
许可和媒体4,577 3,203 4,083 
 368,231 366,106 433,683 
成本和费用
餐饮销售成本140,264 167,491 246,655 
保险损失和承保费用54,648 43,094 39,221 
石油和天然气生产成本17,842 10,470 8,700 
许可和媒体成本2,695 2,275 2,156 
销售、一般和行政70,608 76,018 76,360 
减值3,520 4,635 23,646 
折旧、损耗和摊销36,443 30,050 32,222 
租赁利息支出5,493 6,039 6,274 
债务利息支出399 1,121 9,262 
 331,912 341,193 444,496 
其他收入(费用)
投资收益(亏损)(3,393)6,401 3,644 
投资伙伴收益(亏损)(75,953)10,953 (43,032)
其他收入(费用)合计(79,346)17,354 (39,388)
所得税前收益(亏损)(43,027)42,267 (50,201)
所得税支出(福利)(10,722)6,789 (12,212)
净收益(亏损)(32,305)35,478 (37,989)
可归因于非控股权益的收益(亏损)(287)— — 
Biglari控股公司股东应占净收益(亏损)$(32,018)$35,478 $(37,989)
等值A类股每股净收益(亏损)*$(107.43)$111.83 $(110.05)
*每股等值B类流通股净收益(亏损)为等值A类股的五分之一或(美元21.49) for 2022, $22.37 for 2021, and ($22.01) for 2020.

请参阅合并财务报表附注。





28
目录表


综合全面收益表
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
净收益(亏损)$(32,305)$35,478 $(37,989)
外币折算(883)(376)1,279 
综合收益(亏损)(33,188)35,102 (36,710)
可归因于非控股权益的综合收益(亏损)(287)— — 
Biglari控股公司股东应占的全面收益(亏损)总额$(32,901)$35,102 $(36,710)
请参阅合并财务报表附注。
29
目录表
Biglari控股公司
合并现金流量表
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
经营活动
净收益(亏损)$(32,305)$35,478 $(37,989)
对净收益(亏损)与营业现金流进行调整：
折旧及摊销36,443 30,050 32,222 
递延所得税准备金(15,582)5,269 (12,216)
资产减值及其他非现金支出3,520 4,772 24,636 
处置资产损失(1,578)(25)(868)
投资(收益)损失3,393 (6,214)(4,856)
投资合伙(收益)亏损75,953 (10,953)43,032 
来自投资合伙企业的分配70,700 180,170 98,330 
应收账款和库存的变动3,339 (9,324)7,014 
其他资产的变动8,523 136 733 
应付账款和应计费用的变动(24,581)(592)(32,482)
经营活动提供的净现金127,825 228,767 117,556 
投资活动
资本支出(29,746)(64,549)(20,702)
处置财产和设备所得收益5,318 10,101 4,415 
收购业务，扣除收购现金后的净额(58,274)— (36,187)
购买有限合伙人权益(48,569)(12,300)(70,130)
购买投资(134,451)(110,199)(299,950)
出售投资和赎回固定期限证券129,117 118,422 293,067 
用于投资活动的现金净额(136,605)(58,525)(129,487)
融资活动
按信用额度付款(20,000)— (500)
来自信贷额度的收益30,000 — 500 
长期债务的本金支付— (149,952)(23,279)
直接融资租赁义务的本金支付(6,140)(6,205)(5,830)
融资活动提供(用于)的现金净额3,860 (156,157)(29,109)
汇率变动对现金的影响38 (64)10 
增加(减少)现金、现金等价物和限制性现金(4,882)14,021 (41,030)
期初现金、现金等价物和限制性现金43,687 29,666 70,696 
期末现金、现金等价物和限制性现金$38,805 $43,687 $29,666 
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
现金和现金等价物$37,467 $42,349 $24,503 
包括在其他长期资产中的受限现金1,338 1,338 5,163 
期末现金、现金等价物和限制性现金$38,805 $43,687 $29,666 
请参阅合并财务报表附注。
30
目录表
Biglari控股公司 
合并股东权益变动表
(千美元)
Biglari控股公司股东权益
普通股额外支付-
在《资本论》		保留
收益		累计
其他
全面
收入(亏损)		库存股非控制性权益总计
2019年12月31日的余额$1,138 $381,788 $611,039 $(2,810)$(374,857)$— $616,298 
净收益(亏损)(37,989)(37,989)
其他全面收益，净额1,279 1,279 
对投资合伙企业持有的库存股进行调整(14,760)(14,760)
2020年12月31日余额$1,138 $381,788 $573,050 $(1,531)$(389,617)$— $564,828 
净收益35,478 35,478 
其他全面收益，净额(376)(376)
对投资合伙企业持有的库存股进行调整(12,234)(12,234)
2021年12月31日的余额$1,138 $381,788 $608,528 $(1,907)$(401,851)$— $587,696 
净收益(亏损)(32,018)(287)(32,305)
其他全面收益，净额(883)(883)
对投资合伙企业持有的库存股进行调整(7,829)(7,829)
拥有非控制性权益的交易8,889 8,889 
2022年12月31日的余额$1,138 $381,788 $576,510 $(2,790)$(409,680)$8,602 $555,568 
请参阅合并财务报表附注。
31
目录表
Biglari控股公司
合并财务报表附注 
(截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度)
(千美元，不包括每股和每股数据)
Note 1. 重要会计政策摘要
业务说明
Biglari控股公司是一家控股公司，拥有从事多种不同商业活动的子公司，包括财产和意外伤害保险、许可和媒体、餐馆以及石油和天然气。该公司最大的运营子公司参与了餐厅的特许经营和运营。Biglari Holdings是由公司董事长兼首席执行官Sardar Biglari创立并领导的。

Biglari Holdings的管理系统将分散运营与集中财务决策相结合。各个业务部门的运营决策由各自的经理作出。公司及其子公司的所有重大投资和资本分配决策均由比格拉利先生作出。
截至2022年12月31日，Biglari先生实益拥有的公司股份相当于66.3%的经济利益和大约70.4投票权的%。

合并原则
合并财务报表包括该公司及其全资子公司的账目，这些子公司包括Steak n Shake Inc.、Western Sizzlin Corporation、First Guard Insurance Company、Maxim Inc.、Southern Pioneer Property&Casualty Company、Southern Oil Company和Abraxas Petroleum Corporation。公司间账户和交易已在合并中取消。
更改演示文稿
亏损和亏损调整费用为#美元1,508截至2021年12月31日重新分类为应付账款和应计费用，以符合本年度的列报。
现金、现金等价物和受限现金
现金等价物主要由美国政府证券和货币市场账户组成，所有这些账户的原始到期日都不超过三个月。现金等价物按公允价值列账。现金流量表包括带有现金和现金等价物的限制性现金。
投资
我们在收购日将固定期限证券的投资分类为可供出售或持有至到期，并在每个资产负债表日重新评估分类。被归类为持有至到期的证券按摊销成本列账，反映持有证券至到期的能力和意图。截至2022年12月31日和2021年12月31日，所有投资均被归类为可供出售，并按公允价值列账，未实现净收益或净亏损在损益表中报告。出售投资的已实现损益由出售投资成本的具体确认确定。从投资中赚取的股息由我们的保险公司报告为投资收入。我们认为投资收入是我们总体保险经营业绩的一个组成部分。然而，我们认为投资收益和损失，无论已实现或未实现，都是非经营性的。
投资伙伴关系
本公司于Lion Fund，L.P.及Lion Fund II，L.P.(统称为“投资合伙企业”)持有有限权益。Biglari Capital Corp.(“Biglari Capital”)是Biglari先生独资拥有的实体，是投资合伙企业的普通合伙人。由于我们保留的有限合伙人权益，我们在投资合伙企业中的权益被计入权益法投资。本公司根据我们在合伙企业中的比例所有权权益，将投资合伙企业的收益(包括投资合伙企业的未实现收益和证券损失)记录为其他收入的组成部分。就公认会计原则(“公认会计原则”)而言，投资合伙企业是AICPA审计和会计指南下的投资公司。投资公司。
股权价格风险的集中
我们的大部分投资都是通过投资伙伴关系进行的，这些伙伴关系通常持有普通股。我们还直接持有有价证券。我们将很高比例的投资集中在少数股权证券上。
32
目录表
附注1.主要会计政策摘要(续)
整体股票市场或我们主要投资价格的大幅下跌可能会对我们的收益和合并后的股东权益产生重大不利影响。
应收账款
我们的应收账款余额主要由加盟商、客户和其他应收账款组成。我们的应收账款按成本减去坏账准备计提，坏账准备是基于过去的注销和催收历史以及当前的信用状况。坏账准备为$1,151及$505分别于2022年12月31日和2021年12月31日。
盘存
库存按成本(先进先出法)或市场价中较低者计价，主要由餐馆食品和供应库存组成。
财产和设备
财产和设备按成本减去累计折旧和摊销列报。折旧和摊销在资产的估计使用寿命内按直线方法确认(10至30用于建筑和土地改善的年份，以及3至10用于设备的年数)。租赁改进按直线法摊销，按改进的估计使用年限或相关租期中的较短者摊销。与建造新餐厅相关的利息成本被资本化。重大的改善也被资本化，而维修和维护则在发生时计入费用。每当发生事件或环境变化表明其账面价值可能无法收回时，我们就会审查我们的长期餐厅资产。在本评估中，对资产的评估是在有可识别现金流的最低水平进行的，通常是在个别餐厅一级。包括在减值评估中的资产通常包括与个别餐厅直接相关的物业、设备和租赁改进，以及任何相关的融资或经营租赁资产。如果一项资产的未来未贴现现金流量少于记录价值，则就该资产的账面价值与估计公允价值之间的差额计入减值。

石油和天然气属性
成功努力法适用于原油、天然气勘探生产活动。开发井、相关厂房和设备、原油和天然气资产中已探明的矿产权益以及相关资产报废义务资产的所有成本均已资本化。勘探油井的成本在确定油井是否发现已探明储量之前进行资本化。分配已探明储量的油井的成本仍然是资本化的。对于已发现原油和天然气储量的探井，成本也会计入资本化，即使这些储量在钻井完成时不能被归类为已探明的储量，前提是探井找到了足够的储量，足以证明其作为生产井的完成是合理的，并且该公司在评估储量以及项目的经济和运营可行性方面取得了足够的进展。所有其他探井和成本都已计入费用。我们做到了不在2022年期间，我们没有任何物业收购或勘探活动，我们的开发成本是象征性的。
资产报废债务
资产报废债务涉及与封堵和废弃油气井、从租赁土地上移走设备和设施以及将这些土地归还原状相关的未来成本。本公司通过计算与其出售和放弃债务相关的估计未来现金流出的现值来确定其资产报废债务金额。资产报废负债的公允价值计入产生该负债的期间，该负债的成本使相关长期资产的账面价值增加相同数额。负债在每个期间通过计入折旧、损耗和摊销费用而增加，资本化成本在相关资产的已探明开发储量的基础上以生产单位计提。如果清偿资产报废债务的金额不是记录金额，则确认损益。
商誉及其他无形资产
商誉及无限期无形资产不摊销，但按年以定性或定量方法测试潜在减值，或更经常在可能导致商誉或无限期无形资产减值的事件或情况发生变化时进行测试。其他购入的无形资产一般以直线方式在其估计使用年限内摊销。每当事件或环境变化显示某项资产的账面价值可能无法收回时，我们就进行无形资产减值审查。一个减值损失当资产的使用及其最终处置预计产生的估计未来现金流量少于其账面价值时确认。当确认减值时，我们将资产的账面价值降低至其估计公允价值。在2022年至2021年期间，不是减值计入商誉和其他无形资产。于2020年内，我们录得商誉减值$300以及对无限期人寿无形资产的减值3,728。有关我们的商誉和其他无形资产的信息，请参阅附注8。
33
目录表
附注1.主要会计政策摘要(续)
双层普通股
公司有两类普通股，指定为A类普通股和B类普通股。每一股A类普通股享有一票投票权。B类普通股拥有的经济权利相当于A类普通股的五分之一，但B类普通股没有投票权。
下表列出了授权、已发行和已发行的股份。
2022年12月31日2021年12月31日2020年12月31日
A类B类A类B类A类B类
授权普通股500,000 10,000,000 500,000 10,000,000 500,000 10,000,000 
已发行和已发行普通股206,864 2,068,640 206,864 2,068,640 206,864 2,068,640 
每股收益
普通股每股收益以年度内流通股的加权平均数为基础。可归因于我们在投资合伙企业中的有限合伙人权益的公司股票--基于我们在此期间的比例所有权--被视为综合资产负债表上的库存股，因此被视为不包括在加权平均已发行普通股的计算中。然而，这些股票在法律上是流通股。
本公司采用《会计准则汇编》(以下简称《ASC》)第260条规定的《两级法》计算每股收益。每股收益“申请计算每股收益的等值A类普通股不包括投资合伙企业持有的Biglari Holdings股票的比例股份。下表是相当于每股收益的A类普通股。没有已发行的稀释性证券。
202220212020
等值A类已发行普通股620,592 620,592 620,592 
投资合伙企业持有的公司股份的比例所有权322,561 303,341 275,400 
每股收益相当于A类普通股298,031 317,251 345,192 
收入确认
餐饮经营
餐饮业务收入分列如下。
202220212020
净销售额$149,184 $187,913 $306,577 
特许经营合作伙伴费用63,853 55,641 22,213 
特许经营权使用费和费用19,678 21,736 18,794 
其他8,853 6,000 3,082 
$241,568 $271,290 $350,666 










34
目录表
附注1.主要会计政策摘要(续)
净销售额
净销售额由通过公司经营的商店的食品零售额组成。当我们在销售点履行履行义务时，公司经营的商店收入在扣除折扣和销售税后确认。与这些销售相关的销售税向客户收取，并汇给适当的税务机关，不作为收入反映在公司的综合收益表中。
特许经营合作伙伴费用
特许经营合作伙伴费用最高可包括15销售额的百分比以及50利润的%。因此，我们完全受到业务经营结果的影响，这与传统的特许经营安排不同，在传统的特许经营安排中，特许经营人只根据销售额获得专利费。我们的大部分收入来自我们在特许经营合作伙伴的利润中所占的份额。初始特许经营费为一万当运营商成为特许经营合作伙伴时，美元就会得到确认。该公司每月确认特许经营合作伙伴费用作为基本餐厅销售的发生。

本公司根据租赁安排将财产和设备出租或转租给特许经营商。房地产和设备租金均向特许经营商收取，并根据ASC 842进行确认。租约。在截至2022年、2021年和2020年的几年里，餐厅运营确认了20,426, $15,483、和$5,675分别在特许经营合作伙伴手续费中与租金收入相关。
特许经营权使用费和费用
Steak n Shake和West Sizzlin加盟商的特许经营权使用费和费用是根据特许经营餐厅销售额的百分比计算的，并被确认为赚取的收入。特许经营权使用费按月收费。新餐厅开业或新特许经营期限开始时的初始特许经营费用在收到时记为递延收入，并在特许经营协议期限内确认为收入。
在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度中，餐厅运营确认了1,810, $2,033、和$1,879分别在与初始特许经营费相关的收入中。截至2022年12月31日和2021年12月31日，餐厅运营递延了与特许经营费有关的应计费用中记录的收入#美元3,484及$5,199，分别为。餐厅运营预计将确认约1美元7032023年期间递延收入的百分比。
我们与特许经营商的广告安排在特许经营权使用费和费用中报告。在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度中，餐厅运营确认了6,386, $6,829、和$5,193分别在与加盟商广告费相关的收入中。截至2022年12月31日和2021年12月31日，餐厅运营递延了与特许经营商广告费有关的应计费用中记录的收入#美元2,748及$4,151，分别为。餐厅运营预计将确认约1美元2,0612023年期间递延收入的百分比。
其他收入
餐厅运营部门向顾客出售礼品卡，这些礼品卡可以在我们的商店内兑换零售食品。礼品卡在发行时记为递延收入，随后在兑换时记为净销售额。当兑换的可能性很小时，餐厅运营部门估计与礼品卡相关的损坏。这一估计利用了基于礼品卡的年份的历史趋势。礼品卡的破损被记录为其他收入，按年份兑换礼品卡的比率。

在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度中，餐厅运营确认了5,395, $5,903、和$9,201分别是礼品卡兑换收入的下降。截至2022年12月31日和2021年12月31日，餐厅业务递延了与未兑换礼品卡有关的应计费用中记录的收入#美元9,279及$15,059，分别为。餐厅运营预计将确认约1美元5,9752023年期间递延收入的百分比。
保险费及佣金 
保险费是根据相关保单的条款赚取的。与收购新保险业务相关的费用，包括收购成本，在发生时计入业务。赚取的保费是所述的放弃给再保险人的金额的净额。
油气
收入来自销售已生产的石油和天然气。收入在履行履行义务时确认，这通常发生在产品控制权转移到客户手中的时间点。货款应在交货后30天内支付。
35
目录表
附注1.主要会计政策摘要(续)
许可收入和其他
许可收入在赚取时确认。我们通过一系列许可和商业活动从知识产权资产中获得价值和收入，包括在美国和国际上对我们的商标和版权进行许可和联合。杂志订阅和广告收入在杂志封面日确认。杂志订阅的未赚取部分将推迟到杂志的封面日期，届时订阅总价的比例份额将被确认为收入。
餐饮销售成本
销售成本包括食品成本、餐厅经营成本和餐厅入住率成本。销售成本不包括折旧和摊销，折旧和摊销在综合收益表中作为单独的项目列示。
保险损失和承保费用
在资产负债表日或之前发生的索赔的估计未付损失和损失调整费用的负债是根据我们的保险子公司签发的保险合同确定的。这些估计数包括已报告索赔或案件估计的准备金、已发生但未报告的索赔准备金以及解决索赔的法律和行政费用。通过使用各种精算、统计和分析技术，建立并持续审查未偿损失的估计和再保险下可追回的金额。再保险合同不解除让与公司就标的保险合同向投保人赔偿的义务。
石油和天然气生产成本
石油和天然气生产成本是指运营和维护油井及相关设备和设施的成本，包括租赁运营费用和生产税。
营销费用
广告费用在支出发生之日或促销物品首次传达之日较晚的日期计入费用。营销费用计入综合损益表中的销售费用、一般费用和行政费用。
储蓄计划
我们的几家子公司还发起了固定缴款退休计划，如401(K)计划或利润分享计划。员工对计划的缴费受到监管限制和特定计划条款的限制。有些计划允许管理层自行决定缴款。与这些计划有关的雇主缴费并不重要。
外币折算
该公司在海外司法管辖区设有若干附属公司。对于本位币不是美元的子公司，本位币报表到美元报表的折算使用资产和负债的期末汇率、收入和费用的加权平均汇率以及股权的历史汇率。由此产生的货币换算调整记入累计其他全面收入，作为权益的一个组成部分。
预算的使用
根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响合并财务报表和附注中报告的金额。实际结果可能与估计的不同。
Note 2. 商业收购

2022年9月14日，公司收购了Abraxas Petroleum的A系列优先股(“优先股”)，收购价为#美元。80,000。2022年10月26日，本公司将优先股交换为90阿布拉克萨斯石油公司已发行普通股的%。我们的结论是，Abraxas Petroleum是一家合并实体，并记录了其他股东持有的权益所应占的非控股权益。该公司使用营运资金，包括其信贷额度，为购买优先股提供资金。Abraxas Petroleum在二叠纪盆地经营石油和天然气资产。该公司的财务业绩包括阿布拉克萨斯石油公司从收购之日到年底的业绩。

36
目录表

收购价格分配是临时的，随着相关估值的完成，可能会进行修订。
2022年9月14日
现金和现金等价物$21,726 
应收账款和其他资产6,518 
财产和设备75,400 
取得的可确认资产总额103,644 
应付账款和应计费用(10,719)
资产报废债务(3,587)
递延税金(449)
承担的总负债(14,755)
少数股权(8,889)
总对价$80,000 

2020年3月9日，Biglari Holdings收购了Southern Pioneer Property&Casualty保险公司及其代理机构Southern Pioneer Insurance Agency，Inc.(统称为南方先锋)的股份。Southern Pioneer承保车库责任保险和商业财产保险，房主和住宅火灾保险等。Southern Pioneer的财务业绩自收购之日起计入。南方先锋的预计财务信息不是实质性的。
Note 3. 投资
投资额为$69,466及$83,061分别截至2022年和2021年12月31日。我们在收购日将固定期限证券的投资分类为可供出售或持有至到期，并在每个资产负债表日重新评估分类。被归类为持有至到期的证券按摊销成本列账，反映持有证券至到期的能力和意图。出售投资的已实现收益和亏损是在特定的确认基础上确定的。从投资中赚取的股息由我们的保险公司报告为投资收入。我们认为投资收入是我们总体保险经营业绩的一个组成部分。然而，我们认为投资收益和损失，无论已实现或未实现，都是非经营性的。
2022年的投资损失为3,393。2021年的投资收益为6,401，其中包括$5,047通过出售房地产获得的收益。公司购买了262014年，田纳西州默弗里斯伯勒的一英亩土地，价格为美元2,145并在2021年第三季度售出。投资收益为$3,644 in 2020.

Note 4. 投资伙伴关系
本公司按权益会计法报告投资合伙企业中的有限合伙权益。我们记录我们在投资合伙企业中按比例持有的股权份额，但不包括上述合伙企业持有的公司普通股。该公司按比例持有的由投资合伙企业持有的普通股被记录为库存股，即使这些股票在法律上是流通股。本公司以投资合伙企业的账面价值为基础，在综合收益表中记录投资合伙企业的损益(包括投资合伙企业的未实现收益和证券损失)。公允价值是扣除普通合伙人的应计激励费用后计算出来的。包括在这些合伙企业收益中的公司普通股的损益被注销，因为它们被记录为库存股。
Biglari Capital是投资合伙企业的普通合伙人，是由Biglari先生独资拥有的实体。

37
目录表
注4.投资伙伴关系(续)

投资合伙企业持有的公司普通股的公允价值和调整以确定我们合伙企业权益的账面价值如下。
公允价值公司普通股携带
价值
截至2019年12月31日的合伙权益$666,123 $160,581 $505,542 
投资伙伴收益(亏损)(46,997)(3,965)(43,032)
分配(扣除缴款后)(28,200)(28,200)
增加所持公司股份的比例份额14,760 (14,760)
截至2020年12月31日的合伙权益$590,926 $171,376 $419,550 
投资伙伴收益(亏损)51,145 40,192 10,953 
分配(扣除缴款后)(167,870)(167,870)
增加所持公司股份的比例份额12,234 (12,234)
截至2021年12月31日的合伙权益$474,201 $223,802 $250,399 
投资伙伴收益(亏损)(80,374)(4,421)(75,953)
分配(扣除缴款后)(10,823)(10,823)
增加所持公司股份的比例份额7,829 (7,829)
截至2022年12月31日的合伙权益$383,004 $227,210 $155,794 
投资合伙企业扣除递延税项后的账面价值如下所示。
十二月三十一日，
20222021
投资合伙企业的账面价值$155,794 $250,399 
与投资合伙企业有关的递延税项负债(23,643)(44,532)
投资合伙企业扣除递延税项后的账面价值$132,151 $205,867 
按成本计算，投资合伙企业持有的公司股份比例为#美元409,680及$401,851分别于2022年12月31日和2021年12月31日，并被记录为库存股。
合伙权益的账面价值接近经所持公司股票价值调整后的公允价值。我们合伙权益的公允价值是根据我们对投资合伙企业持有的投资公允价值的比例所有权权益进行评估的。投资合伙企业持有的有价证券的未实现损益影响我们的净收益。
本公司综合收益表中记录的投资合伙企业的收益/亏损如下。
202220212020
投资合伙企业的收益(损失)$(75,953)$10,953 $(43,032)
税费(福利)(18,992)2,054 (10,526)
对净收益的贡献$(56,961)$8,899 $(32,506)
每年12月31日，投资合伙企业的普通合伙人Biglari Capital将为公司的投资赚取相当于25净利润的百分比高于年门槛率6比之前的最高纪录高出4%。我们的政策是全年累积一笔预计的奖励费用。从Biglari Holdings到Biglari Capital的全部激励性重新分配包括公司普通股的收益。公司普通股的收益和损失以及相关的激励性再分配在我们的财务报表中被注销。
有几个不是2022年至2021年期间，从Biglari Holdings到Biglari Capital的激励性再分配。有一笔美元9872020年期间从Biglari Holdings到Biglari Capital的激励性重新分配，包括$253与公司普通股收益相关。
38
目录表
注4.投资伙伴关系(续)


狮子会基金及第二期狮子会基金的财务摘要如下。
投资伙伴关系中的股权
狮子基金狮子会II
截至2022年12月31日的总资产$285,071 $330,832 
截至2022年12月31日的总负债$10,517 $167,847 
截至2022年12月31日的年度收入$(8,353)$(79,397)
截至2022年12月31日的年度收益$(8,690)$(82,534)
Biglari Holdings的所有权权益88.5 %86.0 %
截至2021年12月31日的总资产$114,749 $564,022 
截至2021年12月31日的总负债$7,763 $130,417 
截至2021年12月31日的年度收入$20,068 $41,486 
截至2021年12月31日的年度收益$19,994 $40,621 
Biglari Holdings的所有权权益62.7 %93.9 %
截至2020年12月31日的总资产$112,970 $566,663 
截至2020年12月31日的总负债$189 $25,453 
截至2020年12月31日的年度收入$(4,052)$(48,544)
截至2020年12月31日的年度收益$(4,120)$(49,832)
Biglari Holdings的所有权权益66.2 %95.4 %
上文概述的投资合伙企业财务信息中的收入包括投资收入和投资的未实现损益。
Note 5. 其他流动资产
其他流动资产包括以下资产。
十二月三十一日，
20222021
第三方销售礼品卡的递延佣金$1,454 $3,221 
持有待售资产4,700 — 
预付合同债务4,341 3,867 
其他流动资产$10,495 $7,088 
待售资产是Abraxas Petroleum位于德克萨斯州圣安东尼奥的办公楼。


39

目录表



Note 6. 财产和设备
财产和设备由以下部分组成。
十二月三十一日，
20222021
土地$143,313 $144,605 
建筑物151,627 148,605 
改善土地和租赁权151,496 147,349 
装备222,661 224,581 
油气性质144,888 74,147 
在建工程2,238 2,815 
816,223 742,102 
减少累计折旧、损耗和摊销(415,498)(392,751)
财产和设备，净额$400,725 $349,351 
2022年、2021年和2020年的财产和设备折旧和摊销费用为#美元。28,879, $22,012、和$19,586，分别为。与石油和天然气财产有关的消耗费用为#美元。7,024, $7,600、和$11,989分别在2022年、2021年和2020年期间。公司资产报废债务的增值费用为#美元540, $438、和$497分别在2022年、2021年和2020年期间。损耗和增值费用计入合并损益表中的折旧、损耗和摊销费用。
《公司记录》减值要满足长期资产的需求，需要$3,520, $4,635、和$19,618分别在2022年、2021年和2020年期间。长期资产的公允价值是根据第三级投入使用贴现现金流模型和物业报价确定的。
截至2022年12月31日，与财政债务有关的财产和设备费用如下：45,138建筑物的价格，$45,148土地，$26,614土地和租赁权改善，以及$57,754累计折旧。
Note 7. 资产报废债务
资产报废债务的期末账面总额的对账如下。
12月31日
20222021
期初余额$10,624 $10,258 
已获余额3,587 — 
已结清的债务(106)(72)
吸积费用540 438 
资产报废债务$14,645 $10,624 
截至2022年12月31日和2021年12月31日，577及$235分别归类为流动资产，并计入综合资产负债表中的应付帐款和应计费用。
Note 8. 商誉及其他无形资产
商誉
商誉是指购买价格超过与企业收购相关的净资产的公允价值。收购南方石油公司或Abraxas石油公司没有任何商誉记录。
40
目录表
附注8.商誉及其他无形资产(续)

商誉账面价值变动的对账如下。
餐饮业保险总计
2020年12月31日的余额
商誉$28,183 $25,713 $53,896 
累计减值损失(300)— (300)
$27,883 $25,713 $53,596 
2021年期间外汇汇率的变化(49)— (49)
截至2021年12月31日的余额$27,834 $25,713 $53,547 
2022年期间外汇汇率的变化(34)— (34)
截至2022年12月31日的余额$27,800 $25,713 $53,513 

我们每年对商誉和任何无限期的无形资产进行减值评估，如果情况表明可能已经发生减值，我们会更频繁地评估减值。当商誉的估计公允价值低于其账面价值时，发生商誉减值。公认会计原则允许进行减值测试的实体在计算商誉减值测试的报告单位的公允价值之前进行定性评估。对于我们2022年的年度商誉减值测试，我们选择对我们的报告单位进行定性评估。没有注意到任何损害指标。如果要对我们的报告单位进行量化测试，它将估计每个报告单位的公允价值，并将其与其账面价值进行比较。在公允价值超过账面价值的范围内，不会确认减值。否则，减值损失将被确认为我们报告单位的账面价值(包括商誉)超过其公允价值的金额。在进行商誉的量化测试时，公允价值将根据考虑使用贴现现金流量法的收益法和使用市场可比法和市场交易法的市场法的计算来确定。不是我们的报告单位在2022年和2021年记录了减值。牛排n Shake的某些报告单位的公允价值在2020年下降，商誉减值为#美元。300是在2020年录制的。如果西司林的特许经营单位大幅下降，可能有必要对其商誉进行减值。
其他无形资产
具有无限年限的无形资产由以下几部分组成。
商号租赁权总计
2020年12月31日的余额
无形资产$15,876 $11,917 $27,793 
累计减值损失— (3,728)(3,728)
$15,876 $8,189 $24,065 
2021年期间外汇汇率的变化— (602)(602)
截至2021年12月31日的余额$15,876 $7,587 $23,463 
2022年期间外汇汇率的变化— (426)(426)
截至2022年12月31日的余额$15,876 $7,161 $23,037 
具有无限生命期的无形资产由商号和租赁权组成。不是减值记录在2022年或2021年。于2020年内，本公司录得减值费用为$3,728由于新冠肺炎疫情的不利影响，我们决定取消国际业务的租赁权。
41

目录表

Note 9. 应付账款和应计费用
应付账款和应计费用包括以下各项。
十二月三十一日，
20222021
应付帐款$28,431 $36,684 
礼品卡和其他营销12,028 19,244 
保险应计项目6,012 7,936 
工资、工资和假期4,400 5,905 
递延收入4,445 6,683 
应缴税金14,896 11,392 
专业费用600 11,731 
应付石油和天然气3,877 1,936 
其他3,927 464 
应付账款和应计费用$78,616 $101,975 

Note 10. 未付损失和损失调整费用
保险合同项下未付损失和损失调整费用的其他负债(也称为“索赔负债”)是基于截至资产负债表日与索赔事件相关的最终索赔成本估计，并包括已发生但未报告(“IBNR”)索赔的估计。扣除再保险后，索赔负债变动的对账如下。
十二月三十一日，
20222021
年初的索赔负债额，扣除可追回的再保险损失净额$1,892及$1,544，分别
$13,101 $12,429 
已发生亏损和亏损调整费用：
本年度保险事项拨备37,837 29,343 
前几年保险事件准备金的变化(652)(1,695)
已发生亏损和亏损调整费用合计37,185 27,648 
付款：
本年度可归因于保险事件的损失和损失调整费用27,415 21,926 
可归因于上一年度保险事件的损失和损失调整费用6,066 5,050 
付款总额33,481 26,976 
每年年底的索赔负债额，扣除可追回的再保险损失净额$715及$1,892，分别
$16,805 $13,101 
上表所列的已发生损失和损失调整费用计入收益，并与本年度发生的保险事件和以前历年发生的事件有关。已发生和已支付的损失和损失调整费用是扣除再保险赔偿后的净额。
我们记录了前几年事故的估计最终负债净减少额为#美元。652 in 2022 and $1,695在2021年。这些减少额在每年年初占净负债的百分比为5.0% in 2022 and 13.6% in 2021.
42
目录表
附注10.未付亏损和亏损调整费用(续)
我们的净已发生和已支付的负债损失和损失调整费用按事故年度汇总如下。 IBNR和CASE开发负债截至2022年12月31日。
截至12月31日的已发生亏损和亏损调整费用，
事故年2017*2018*2019*2020*2021*2022IBNR与案例开发责任已报告的索赔累计数量
2017$29,877 $28,778 $28,944 $28,553 $28,231 $29,452 $229 $4,322 
201826,930 26,660 26,455 26,387 27,616 359 3,746 
201927,675 26,758 26,461 27,295 1,013 3,630 
202026,755 25,176 25,594 978 3,640 
202126,892 27,518 3,834 3,633 
202235,996 10,392 3,703 
$173,471 

截至12月31日的累计已支付亏损和亏损调整费用，
事故年2017*2018*2019*2020*2021*2022
2017$22,293 $25,491 $26,991 $27,548 $27,815 $29,223 
201820,246 23,796 24,844 25,589 27,257 
201920,755 23,787 24,647 26,282 
202020,481 22,614 24,616 
202119,649 23,684 
202225,604 
$156,666 
*未经审计的必需补充信息
损失和损失调整费用准备金包括已报告损失金额和已发生但未报告的损失金额。对于新报告的索赔，我们在建立个别案件准备金之前，如果没有足够的时间或信息来进行具体的索赔估计，以及一旦报告，很快就会得到解决的大量轻微有形损害索赔，我们会根据预期的严重程度来确定平均负债。 在评估索赔的事实和是非曲直时，我们为索赔建立案件损失估计，包括损失调整费用估计。这类准备金必然是以估计数为基础的，虽然管理层根据过去的经验认为数额是足够的，但最终的负债可能或多或少地低于拨备的数额。在精算技术难以应用的某些情况下，我们可能会记录补充的IBNR负债。不断审查作出这种估计和建立由此产生的准备金的方法，任何调整都反映在每年的业务活动中。
第一卫士

First Guard的索赔责任主要涉及商业卡车索赔。对于此类索赔，我们使用历史索赔数据和其他必要的数据来确定我们的最佳估计，并由注册精算师和注册会计师进行年度审查，以确定和评估未支付的索赔负债。索赔责任包括平均案例、案例发展和IBNR估计。

43
目录表
附注10.未付亏损和亏损调整费用(续)
南方拓荒者
Southern Pioneer的索赔责任主要涉及酒类责任、车库责任和商业财产以及房主和住宅火灾索赔。对于此类索赔，我们使用标准精算方法和技术来确定和评估未付索赔负债。精算方法利用历史索赔数据，在认为适当时进行调整，以反映损失模式的可察觉变化。索赔责任包括平均案例、案例发展和IBNR估计。

Note 11. 所得税
所得税准备金的构成部分包括以下内容。
202220212020
当前：
联邦制$1,935 $1,053 $(472)
状态2,925 467 476 
延期(15,582)5,269 (12,216)
所得税支出(福利)$(10,722)$6,789 $(12,212)
有效所得税对账：
按美国法定税率征税$(9,036)$8,875 $(10,542)
扣除联邦福利后的州所得税(555)192 (1,750)
联邦所得税抵免(106)(864)(424)
收到的股息扣除(1,183)(468)(233)
估值免税额614 (723)733 
国外税率差异(124)(78)240 
其他(332)(145)(236)
所得税支出(福利)$(10,722)$6,789 $(12,212)

该公司没有国际业务收入的净税项支出或收益。2022年来自国内业务的所得税前亏损为#美元40,624，2021年来自国内业务的所得税前收益为#美元43,886，2020年来自国内业务的所得税前亏损为#美元。40,989。2022年、2021年和2020年来自国际业务的所得税前亏损为2,403, $1,619、和$9,212，分别为。
截至2022年12月31日，我们拥有99未确认的税收优惠，包括$13利息和罚金，计入综合资产负债表中的其他长期负债。截至2021年12月31日，我们拥有83未确认的税收优惠，包括$4利息和罚金，计入合并资产负债表中的其他长期负债。我们的一贯做法是在所得税支出中确认与所得税相关的利息支出和罚款。未确认的税收优惠$99如果确认，将影响实际所得税税率。2022年、2021年和2020年期间，对公司本期税收状况的毛收入增加、上期税收状况的毛收入减少以及诉讼时效失效的未确认税收优惠的调整并不显著。
我们提交所得税申报单，定期由各种外国、联邦、州和地方司法管辖区审计。除了少数例外，我们在2019年之前的财政年度不再接受联邦、州和地方税审查。我们认为，我们有与2018财年至2022财年相关的某些州所得税敞口。
递延税项资产及负债乃根据财务报告与资产及负债的课税基础之间的差异厘定，并使用现行颁布的税率及当预期差异逆转时生效的法律予以计量。
44
目录表
注11.所得税(续)

我们的递延税项资产和负债包括以下内容。
十二月三十一日，
20222021
递延税项资产：
保险准备金$1,490 $1,464 
补偿应计项目373 647 
礼品卡应计项目1,159 2,350 
净营业亏损贷方结转12,597 11,018 
净营业亏损计价准备(6,043)(5,429)
固定资产与可耗损资产基差(3,867)588 
所得税抵免结转— 813 
递延收入830 1,106 
坏账准备1,104 1,052 
其他487 796 
递延税项资产总额8,130 14,405 
递延税项负债：
投资伙伴关系23,643 44,532 
投资(197)845 
商誉和无形资产16,027 15,561 
递延税项负债总额39,473 60,938 
递延税项净负债$(31,343)$(46,533)
应付账款和应计费用包括应付所得税#美元。3,881截至2022年12月31日。应收款包括应收所得税#美元。344截至2021年12月31日。

Note 12. 信用额度和应付票据
Biglari控股信用额度
2022年9月13日，Biglari Holdings获得了本金总额高达1美元的信贷额度30,000。该信贷额度将以循环方式提供，直至2024年9月12日。信贷额度包括习惯契约以及财务维持契约。2022年12月31日的信贷额度余额为$10,000。我们的利率是6.532022年12月31日，基于30天担保隔夜融资利率加2.728%.
牛排n Shake信贷安排
2014年3月19日，Steak n Shake及其子公司签署了一项信贷协议，规定提供本金总额为#美元的优先担保定期贷款安排。220,000。这笔定期贷款原定于2021年3月19日到期。该公司于2021年2月19日全额偿还了牛排n Shake的未偿还余额。
西斯兹林旋转车
West Sizzlin的可用信贷额度为$500。截至2022年12月31日和2021年12月31日，西斯兹林不是其左轮手枪下的未偿债务。

45

Note 13. 租赁资产和债务

租赁义务包括以下内容。

十二月三十一日，
20222021
租赁债务的当期部分
融资租赁负债$1,237 $1,414 
财务义务5,161 4,944 
经营租赁负债10,583 10,540 
租赁债务的当期部分总额$16,981 $16,898 
长期租赁义务
融资租赁负债$4,129 $5,347 
财务义务58,868 63,119 
经营租赁负债28,847 36,013 
长期租赁债务总额$91,844 $104,479 

租契的性质
Steak n Shake和Western Sizzlin经营的餐厅位于我们拥有的网站上，并从第三方那里租赁。此外，他们拥有土地，并从第三方租赁土地，这些土地被出租和/或转租给特许经营商。

租赁费
我们的经营和融资租赁组合中有很大一部分包括餐厅位置。我们以直线法确认租期内经营租赁的固定租赁费用。对于融资租赁，我们确认租赁期内使用权资产的摊销费用和租赁负债的利息费用。

总租赁成本包括以下各项。
202220212020
融资租赁成本：
使用权资产摊销$1,290 $1,576 $1,404 
租赁负债利息422 521 582 
经营租赁成本*2,736 1,119 9,995 
总租赁成本$4,448 $3,216 $11,981 
*包括短期租赁、可变租赁成本和转租收入。

与租赁相关的补充现金流量信息如下。
截至十二月三十一日止的年度：
20222021
为计量租赁负债所包括的金额支付的现金：
融资租赁产生的现金流$1,396 $1,629 
融资租赁的营运现金流$421 $506 
来自经营租赁的经营现金流$12,946 $13,195 
与租赁相关的补充资产负债表信息如下。
2022年12月31日2021年12月31日
融资租赁：
财产和设备，净额$4,352 $5,634 
46
目录表
附注13.租赁资产和债务(续)

加权平均租赁条款和贴现率如下。
2022
加权平均剩余租赁期限：
融资租赁4.32年份
经营租约4.53年份
加权平均贴现率：
融资租赁7.0%
经营租约7.0%

截至2022年12月31日的租赁负债到期日如下。
年经营租约金融
租契
2023$12,816 $1,569 
202410,109 1,534 
20258,277 1,298 
20265,630 959 
20273,333 623 
2027年后5,890 232 
租赁付款总额46,055 6,215 
更少的兴趣6,625 849 
租赁总负债$39,430 $5,366 

租金费用如下所示。
202220212020
最低租金$14,333 $14,926 $15,672 
或有租金105 137 137 
房租费用$14,438 $15,063 $15,809 

租赁收入
租赁收入的构成如下。

202220212020
经营租赁收入$15,698 $13,173 $5,027 
可变租赁收入5,875 3,479 1,738 
租赁总收入$21,573 $16,652 $6,765 

47
目录表
附注13.租赁资产和债务(续)

下表显示了公司截至2022年12月31日的不可取消租赁和转租的未来最低租金收入。特许经营伙伴租约和转租是短期租约，已被排除在谈判桌之外。
经营租约
年转租自有物业
2023$747 $162 
2024503 162 
2025454 162 
2026134 154 
2027116 116 
2027年后125 347 
未来最低收款合计$2,079 $1,103 
Note 14. 关联方交易
服务协议
于二零一七年，本公司与Biglari Enterprises LLC及Biglari Capital Corp.(统称为“Biglari实体”)订立服务协议，根据该协议，Biglari实体向本公司提供业务及行政相关服务。Biglari的实体归Biglari所有。服务协议有一个滚动的过程五年制定期，每年调整固定费用。固定费用没有调整，仍为#美元。700从开始到现在每个月。

该公司向Biglari企业支付了$8,4002022年至2021年期间的服务费。服务协议不会改变公司与支付给Biglari Capital Corp.的激励性再分配相关的门槛费率。
投资于狮子基金和狮子基金II，L.P.
截至2022年12月31日，公司在Lion Fund，L.P.和Lion Fund II，L.P.的投资公允价值为#美元383,004.

狮子会基金及第二期狮子会的捐款及分配情况如下：
202220212020
投稿$59,877 $12,300 $70,130 
分配(70,700)(180,170)(98,330)
$(10,823)$(167,870)$(28,200)
作为投资合伙企业的普通合伙人，Biglari Capital将于每年12月31日为公司相当于25净利润的%高于门槛利率6比之前的最高纪录高出4%。有几个不是2022年或2021年的激励性再分配。有一笔美元9872020年期间从Biglari Holdings到Biglari Capital的激励性重新分配，包括$253与公司普通股收益相关。公司普通股的收益和相关的激励性重新分配在我们的财务报表中被冲销。
激励协议
激励协议为Biglari先生确立了基于业绩的年度激励付款，这取决于我们运营业务每年可归因于的调整后股本的增长。为了让Biglari先生获得任何激励，我们的运营企业必须实现股东权益的年度增长超过6%(“门槛比率”)高于先前的最高水平(“高水位线”)。比格拉利先生将收到25在高水位线加上门槛利率之上创造的任何增量账面价值的百分比。在账面价值下降的任何一年，我们的运营企业必须从之前的高位完全恢复赤字，并达到门槛比率，然后比格拉利才有资格获得任何进一步的奖励。不是奖励费用是在2022、2021或2020年期间赚取的。
48
目录表
Note 15. 承付款和或有事项

我们卷入了各种法律程序，有一些悬而未决的索赔。根据对这些事项的审查和迄今的经验，我们认为，最终负债(如果有的话)超出我们综合财务报表中已经拨备的金额，不太可能对我们的运营结果、财务状况或现金流产生实质性影响。
Note 16. 金融资产公允价值
我们几乎所有金融工具的公允价值都是使用市场法或收益法进行计量的。在解释用于编制公允价值估计的市场数据时，可能需要相当大的判断力。因此，列报的公允价值不一定表示在实际的当前市场交易中可以变现的金额。采用其他市场假设及/或估计方法可能会对估计公允价值产生重大影响。
计量公允价值的层次结构由第1层到第3层组成，如下所述。
•第1级-投入代表在活跃市场中交换的相同资产或负债的未调整报价。
•第2级-投入包括直接或间接可观察到的投入(第1级投入除外)，例如在活跃或不活跃市场交换的类似资产或负债的报价；在非活跃市场交换的相同资产或负债的报价；可在确定资产或负债的公允价值时考虑的其他投入，例如利率和收益率曲线、波动性、提前还款速度、损失严重性、信用风险和违约率；以及主要源自或以相关或其他方式得到可观察市场数据证实的投入。定价评估通常反映贴现的预期未来现金流，其中包括具有类似特征的工具的收益率曲线，如信用评级、估计存续期和发行人或同一行业实体的其他工具的收益率。
•第三级--投入包括用于计量资产和负债的不可观察的投入。由于资产或负债的市场活动很少(如果有的话)，而我们可能无法证实相关的可观察到的输入，因此要求管理层使用其关于不可观察到的输入的假设。不可观察的输入要求管理层对市场参与者在为资产或负债定价时使用的信息做出某些预测和假设。

下列方法和假设用于确定在合并资产负债表中按公允价值记录的下列每类资产的公允价值：
现金等价物：现金等价物主要由货币市场基金组成，这些基金被归类在公允价值层次结构的第一级。
股权证券：该公司对股权证券的投资被归类在公允价值等级的第一级和第二级。
债券：该公司对债券的投资包括公司债务和政府债务。债券被归类为公允价值等级的第一级。
不合格递延薪酬计划投资：不合格计划的资产是在拉比信托基金中设立的。它们代表共同基金和上市交易证券，每一种都被归类在公允价值等级的第一级。
衍生工具：与权益证券相关的期权在每个报告期按市价计价，并根据工具的不同被归类在公允价值等级的第二级。
49
目录表
附注16.金融资产公允价值(续)
截至2022年12月31日和2021年12月31日，金融资产的公允价值如下。
十二月三十一日，
20222021
1级2级3级总计1级2级3级总计
资产
现金等价物$17,608 $— $— $17,608 $18,447 $— $— $18,447 
股权证券：
消费品17,274 — — 17,274 10,775 2,368 — 13,143 
其他2,031 — — 2,031 9,400 — — 9,400 
债券：
政府48,456 — — 48,456 54,584 — — 54,584 
公司2,199 — — 2,199 4,512 — — 4,512 
股权证券期权— — — — — 2,095 — 2,095 
不合格递延补偿计划投资699 — — 699 1,607 — — 1,607 
按公允价值计算的总资产$88,267 $— $— $88,267 $99,325 $4,463 $— $103,788 
用于按经常性基础计量公允价值的估值技术没有变化。
Note 17. 业务细分报告
我们的可报告业务部门的组织方式反映了管理层对这些业务活动的看法。我们的餐厅包括牛排n Shake和西西斯林。我们的保险业务包括第一卫队和南方先锋。我们的石油和天然气业务包括南方石油公司和阿布拉克斯石油公司。该公司还报告Maxim的部门信息。其他未具体列明应报告业务部门的业务活动在公司中列报。我们报告来自投资合伙企业的收益与我们的公司费用分开。我们根据以下披露的分部收益评估和衡量分部经营业绩。业务部门收益既不一定表明可用于满足现金需求的现金，也不一定是业务现金流的同义词。下面的表格信息显示了与合并财务报表中反映的金额相一致的可报告部门的数据。
50
目录表
注17.业务细分报告(续)
下表列出了我们最近三年每年的综合数据。
收入
202220212020
经营业务：
餐厅运营：
牛排和奶昔$231,820 $263,135 $344,305 
西式尺码9,748 8,155 6,361 
总餐厅运营241,568 271,290 350,666 
保险业务：
承销：
第一卫士35,914 33,521 30,210 
南方拓荒者24,035 21,890 19,010 
投资收益及其他4,591 3,198 3,459 
保险业务总额64,540 58,609 52,679 
石油和天然气业务：
南方石油46,091 33,004 26,255 
阿布拉克萨斯石油公司11,455 — — 
石油和天然气业务总量57,546 33,004 26,255 
马克西姆4,577 3,203 4,083 
$368,231 $366,106 $433,683 

51
目录表
注17.业务细分报告(续)
所得税前收益(亏损)
202220212020
经营业务：
餐厅运营：
牛排和奶昔$11,478 $13,524 $(4,587)
西式尺码1,484 931 (765)
总餐厅运营12,962 14,455 (5,352)
保险业务：
承销：
第一卫士6,578 10,573 9,379 
南方拓荒者(1,277)1,744 620 
投资收益及其他4,603 2,118 2,432 
保险业务总额9,904 14,435 12,431 
石油和天然气业务：
南方石油24,539 9,713 2,018 
阿布拉克萨斯石油公司652 — — 
石油和天然气业务总量25,191 9,713 2,018 
马克西姆1,760 814 1,784 
未分配给细分市场的利息支出(399)(1,121)(9,262)
经营业务49,418 38,296 1,619 
公司和其他(13,099)(13,383)(12,432)
投资收益(亏损)(3,393)6,401 3,644 
投资伙伴收益(亏损)(75,953)10,953 (43,032)
$(43,027)$42,267 $(50,201)

资本支出
202220212020
经营业务：
饭馆$24,470 $60,296 $17,858 
保险1,558 1,451 5 
油气906 996 2,806 
经营业务26,934 62,743 20,669 
公司和其他2,812 1,806 33 
合并结果$29,746 $64,549 $20,702 

52
目录表
注17.业务细分报告(续)
折旧、损耗和摊销
202220212020
经营业务：
饭馆$27,496 $21,484 $19,042 
保险193 176 414 
油气8,013 8,073 12,527 
经营业务35,702 29,733 31,983 
公司和其他741 317 239 
合并结果$36,443 $30,050 $32,222 
下表列出了我们合并资产的分类。
可确认资产
十二月三十一日，
20222021
可报告的细分市场：
餐厅运营：
牛排和奶昔$341,199 $377,676 
西式尺码19,431 17,239 
总餐厅运营360,630 394,915 
保险业务：
第一卫士58,997 74,615 
南方拓荒者75,373 72,321 
保险业务总额134,370 146,936 
石油和天然气业务：
南方石油49,416 53,359 
阿布拉克萨斯石油公司81,339 — 
石油和天然气业务总量130,755 53,359 
马克西姆16,093 16,605 
公司30,832 32,593 
投资伙伴关系155,794 250,399 
总资产$828,474 $894,807 
53
目录表
Note 18. 现金流量信息的补充披露
下表汇总了截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日终了的三个年度每年的补充现金流量信息。
202220212020
年内支付的现金：
债务利息$359 $994 $9,397 
租约债务的利息5,493 6,039 6,274 
所得税1,092 4,532 15,402 
非现金投融资活动
应付帐款中的资本支出1,897 8,733 2,399 
融资租赁增订— 733 3,285 
融资租赁报废— 1,216 4,842 
Note 19. 补充石油和天然气信息披露(未经审计)
本公司已根据ASC 932确定在截至2022年12月31日至2021年12月31日的年度内进行了重大的石油和天然气生产活动。采掘活动--石油和天然气。“在截至2020年12月31日的年度内，本公司并无从事ASC 932所指的重大油气生产活动。
石油天然气探明储量估算
该公司根据报告时的状况对可回收碳氢化合物进行分类。商业分类包括已探明储量和两类未探明储量：可能储量和可能储量。可能可回收的类别也称为或有资源。要将储量估算归类为已探明储量，它们必须符合所有美国证券交易委员会和公司标准。

探明石油和天然气储量是指地球科学和工程数据合理确定地证明，在现有经济条件、运营方法和政府法规下，已知油藏可以经济地生产的估计量。已探明储量净额不包括其他人拥有的特许权使用费和权益，反映估计时有效的合同安排和特许权使用费义务。已探明储量分为已开发储量和未开发储量。已探明开发储量是指在现有设备和作业方法下，通过现有油井预计可采出的储量。已探明的未开发储量是指预计从未钻探面积上的新油井或需要相对较大支出才能重新完成的现有油井中回收的数量。由于储集层数据固有的不确定性和有限的性质，随着获得更多信息，储量估计值可能会发生变化。

我们聘请荷兰Sewell&Associates，Inc.(“NSAI”)为2022年12月31日的所有估计探明储量准备储量估算。所有已探明的石油和天然气储量都位于美国，主要位于墨西哥湾和二叠纪盆地的浅水海域。


54
目录表
附注19.补充石油和天然气披露(未经审计)(续)
下表列出了我们对截至2022年和2021年12月31日的年度已探明石油和天然气净储量的估计。

石油(MBbl)天然气(MMcf)液体(Bbl)MBOE
截至2020年12月31日的总探明储量2,223 24,917 — 6,376 
修订版本433 4,235 — 1,139 
延拓62 189 — 94 
生产(357)(2,798)— (824)
截至2021年12月31日的总探明储量2,361 26,544 — 6,785 
修订版本(355)(3,288)— (903)
延拓— — — — 
储备的获取3,415 19,334 1,550 8,188 
生产(450)(2,341)(42)(882)
截至2022年12月31日的总探明储量4,971 40,249 1,508 13,188 
已探明已开发储量
2022年12月31日4,507 32,132 1,508 11,371 
2021年12月31日1,897 18,427 — 4,968 
已探明未开发储量
2022年12月31日464 8,117 — 1,817 
2021年12月31日464 8,117 — 1,817 

修正受到大宗商品价格以及根据生产和经营业绩数据评估对先前已探明储量估计的变化的影响。

Bbl-一个储油桶，或42美国加仑液体体积。
Mbbl--千桶。
MMCF-百万立方英尺天然气。
MBOE-千桶油当量。

天然气以石油当量换算。六千每桶石油的立方英尺。
与探明石油和天然气储量相关的未来现金流贴现标准化计量
下表所示的未来现金流量贴现的标准化计量是使用每月第一天商品价格的12个月未加权平均值、2022年12月31日和2021年12月31日的成本以及10百分比折扣率。该公司警告说，未来的实际净现金流可能与这些估计有很大不同。尽管该公司对总探明储量、开发成本和产量的估计是基于现有的最佳信息，但原油和天然气储量的开发和生产可能不会在假设的期间发生。实际实现的价格、产生的成本和生产数量可能与使用的价格有很大差异。因此，估计的未来现金流量净额计算不应被视为代表公司对预期收入或已探明储量的现值的估计。


55
目录表
附注19.补充石油和天然气披露(未经审计)(续)
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日探明的原油和天然气储量的折现未来现金流量净额的标准化衡量标准。
2022年12月31日2021年12月31日
未来现金流入$728,382 $247,294 
未来生产成本(288,816)(78,207)
未来开发和废弃成本(36,719)(32,673)
未来所得税支出(69,999)(28,904)
未来净现金流332,848 107,510 
10预计现金流时间的年度折扣百分比
(122,781)(29,751)
未来净现金流量贴现的标准化计量$210,067 $77,759 

未来净现金流量贴现标准化计量的变化
该公司已探明石油和天然气储量的折现未来净现金流量的标准化计量的主要变化如下。
2020年12月31日的标准化测量$31,330 
价格和生产成本的净变动67,058 
未来开发费用的净变化(85)
石油和天然气销售，扣除生产费用(22,098)
延拓104 
对先前数量估计数的修订17,754 
税项净变动(14,604)
折扣的增加3,759 
时间和其他方面的变化(5,459)
2021年12月31日的标准化测量$77,759 
价格和生产成本的净变动58,439 
未来开发费用的净变化104 
石油和天然气销售，扣除生产费用(41,859)
延拓— 
储备的获取141,051 
对先前数量估计数的修订(9,072)
税项净变动(26,456)
折扣的增加9,862 
时间和其他方面的变化239 
2022年12月31日的标准化测量$210,067 


56

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
不适用。
第9A项。控制和程序
根据对我们的披露控制和程序(如交易法规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的评估，我们的首席执行官和财务总监得出结论，我们的披露控制和程序自2022年12月31日起有效。
财务报告内部控制的变化
在截至2022年12月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。
管理层关于财务报告内部控制的报告
Biglari Holdings Inc.的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在1934年证券交易法第13a-15(F)条中有定义。在首席执行官和首席财务官的监督下，我们根据1934年证券交易法第13a-15(C)条的要求，对公司截至2022年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行了评估。在进行这项评估时，我们使用了内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据我们在#年框架下的评估内部控制--综合框架(2013)，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2022年12月31日起生效。
我们正在评估Abraxas石油公司的现有控制和程序，并将Abraxas石油公司纳入我们的财务报告内部控制。Abraxas石油公司于2022年9月14日被收购，其财务报表在截至2022年12月31日的年度合并财务报表中约占总资产的9.8%，收入的3.1%，净收益的2.5%。根据美国证券交易委员会的指导，我们已将Abraxas Petroleum排除在管理层对截至2022年12月31日的财务报告内部控制有效性的评估之外。
截至2022年12月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所德勤会计师事务所审计，如本文所述。
Biglari控股公司
2023年2月25日
项目9B。其他信息
没有。
57

第三部分
项目10.董事、高级管理人员和公司治理
项目11.高管薪酬
第12项。     某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
第13项。     某些关系和相关交易，以及董事的独立性
项目14.首席会计师费用和服务
第三部分第10、11、12、13和14项所要求的信息将包含在公司将于2023年4月20日或之前提交的2023年年度股东大会的最终委托书中，该等信息通过引用并入本文。
58

第IV部
项目15.证物和财务报表附表
(a) 1. 财务报表
本报告第二部分第8项包括以下合并财务报表以及独立注册会计师事务所的报告：
页
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID号34)
25-27
合并资产负债表28
合并损益表29
综合全面收益表30
合并现金流量表31
合并股东权益变动表32
合并财务报表附注33
管理层关于财务报告内部控制的报告58
2. 财务报表附表
由于不需要、不适用或所需资料载于财务报表或附注，附表已被省略。
(b)陈列品
展品
数		描述
2.01
于2018年3月5日由OBH Inc.(“前身”)、BH合并公司及本公司(通过参考本公司于2018年3月28日提交的S-4表格注册说明书修正案第3号附件2.01合并而成)修订及重订的合并协议及计划。
3.01
本公司首次修订及重订的公司章程细则(参照本公司于2018年3月6日提交的S-4表格注册说明书第2号修正案附件二而成立)。
3.02
公司第一次修订和重新修订的公司章程修订细则(通过参考2018年4月30日提交的公司表格8-K12B的附件3.02合并而成)。
3.03
公司章程(通过参考2018年4月30日提交的公司表格8-K12B的附件3.03合并而成)。
4.01
公司A类普通股证书样本(参考公司2018年3月28日提交的S-4表格注册说明书修正案第3号附件4.01注册成立)。
4.02
公司B类普通股证书样本(参考公司2018年3月28日提交的S-4表格注册说明书修正案第3号附件4.02成立)。
4.03
根据1934年《证券交易法》第12条登记的注册人证券说明。
10.01*
截至2010年3月15日修订和重述的牛排n Shake非限制性储蓄计划(通过参考2010年4月22日前任S-8表格注册声明的附件4.3并入)。
10.02
由前任与Sardar Biglari之间于2010年9月28日修订和重新签署的激励协议(合并时参考前任于2010年9月29日的最终委托书附件A)。
10.03
服务协议，日期为2017年9月15日，由Biglari Holdings Inc.、Biglari Capital Corp.和Biglari Enterprises LLC之间签署(通过引用前身2017年9月15日的当前8-K表格报告的附件10.1合并)。
59

10.04*
Biglari Holdings Inc.和Sardar Biglari之间于2010年9月28日修订和重新签署的激励协议的第一修正案，日期为2013年7月1日(通过引用附件10.3合并到前任2013年7月2日的当前8-K表格报告中)。
10.05
于2014年3月19日签署的信贷协议，由Steak n Shake Operations，Inc.作为借款人，Steak n Shake Enterprise，Inc.和Steak n Shake，LLC作为辅助担保人，贷款方，Jefferies Finance LLC作为联合牵头安排人、辛迪加代理、文件代理、账簿经理、行政代理和抵押品代理，以及第五第三银行作为联合牵头安排人、Swingline贷款人和开证行(合并时参考前身2014年3月21日8-K表格当前报告的附件10.1)。
10.06
担保协议，日期为2014年3月19日，由Steak n Shake Operations，Inc.，Steak n Shake Enterprise，Inc.和Steak n Shake，LLC作为质押人、转让人和债务人，以Jefferies Finance LLC为受益人，以抵押品代理人、质权人、受让人和担保方的身份(通过参考2014年3月21日前任当前报告8-K表的附件10.2并入)。
10.07
2015年6月3日通过的董事赔偿协议表(通过引用附件10.1并入前任于2015年6月4日提交的当前8-K表报告中)。
10.08
经修订及重订的《狮子基金第二期合伙协议》，L.P.，经2015年6月3日修订(引用附件10.1并入前身于2015年6月4日提交的8-K表格的当前报告)。
10.09*
Biglari Holdings Inc.和Sardar Biglari之间于2019年3月26日修订和重新签署的激励协议的第二修正案(通过引用公司截至2019年3月31日的季度报告10-Q表的附件10.01并入)。
10.1
董事赔偿协议格式，于2022年5月26日通过.
21.01
本公司的附属公司。
31.01
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)条进行的认证。
31.02
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)条进行的认证。
32.01** 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条的认证。
99.1
荷兰休厄尔联合公司报告。独立石油工程师和地质学家。
101 交互数据文件
104 封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档并包含在附件101中)
*说明管理合同或补偿计划或安排须作为10-K表格年度报告的证物提交。
**随信提供。

项目16.表格10-K摘要
不适用。
60

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已于2023年2月25日正式授权下列签署人代表其签署本报告。
B伊格拉里 H奥丁斯 INC.
发信人：
/s/ B规则 L鄂维人
布鲁斯·刘易斯
控制器
根据1934年证券交易法的要求，本报告已于2023年2月25日由以下注册人代表注册人以指定身份签署。
签名标题
/s/Sardar Biglari董事会主席兼首席执行官(首席执行官)
萨达尔·比格拉利
//布鲁斯·刘易斯财务总监(首席财务和会计干事)
布鲁斯·刘易斯
约翰·G·卡德威尔董事
约翰·G·卡德威尔
/s/菲利普·库利董事--副董事长
菲利普·库利
/s/肯尼斯·R·库珀董事
肯尼斯·R·库珀
/s/Ruth J.Person董事
露丝·J·帕森
埃德蒙·B·坎贝尔，III董事
埃德蒙·B·坎贝尔，III

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