0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET TE 2022 年第四季度和全年财报附录 99.2

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit Prive Equit y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECTOR PALET E 1 免责声明可能构成 1995 年《私人证券诉讼改革法》和经修订的 1934 年《证券交易法》第 21E 条所指的 “前瞻性陈述” 与Ares商业房地产公司（“ACRE或 “公司”）的未来事件或未来业绩或财务状况有关，Ares商业房地产管理有限责任公司（“ACREM”）是Ares管理公司（“Ares Corp.”）、Ares Corp.、其某些子公司以及由ACREM、Ares Corp. 和/或其子公司管理的某些基金和账户，包括但不限于ACRE。这些报表不能保证未来的业绩或财务状况，涉及许多风险和不确定性。由于多种因素，包括当前和未来投资的回报率、公司抵押贷款的还款和预付款率、投资机会的可用性、公司发起额外投资和完成待定投资的能力、资本的可用性、融资的可用性和成本、公司行业和整体经济的市场趋势和状况，包括通货膨胀加剧，实际业绩可能与前瞻性陈述中的业绩存在重大差异，增长放缓或衰退、财政和货币政策变化、货币波动和供应链挑战；借贷利差和利率水平、商业房地产贷款量、COVID-19 疫情的持续影响和疫情对美国和全球经济的影响、俄罗斯入侵乌克兰的影响以及国际社会的应对措施，这些影响造成了并将继续造成重大的政治和经济混乱、不确定性和风险；公司的能力为未来付款股息处于历史水平或根本处于历史水平，以及ACRE向美国证券交易委员会（“SECC”）提交的文件中不时描述的其他风险。任何前瞻性陈述，包括此处包含的任何陈述，仅代表截至本新闻稿发布之时，ACRE、ARES Corp. 和ACREM均不承担任何更新此处所作任何前瞻性陈述的责任。任何此类前瞻性陈述都是根据适用的证券法规定的安全港条款作出的。Ares Corp. 是几位注册投资顾问的母公司，包括Ares Management LLC（“Ares Management”）和ACREM。除非另有特别说明，否则Ares Corp.、其关联实体和所有标的子实体应统称为 “Ares”。有关ACRE潜在风险的讨论，请参阅第一部分第7项。“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 和第一部分，第1A项。ACRE 10-K表年度报告中的 “风险因素”。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，旨在在ACRE向美国证券交易委员会提交的文件以及ACRE、ACREM或Ares可能不时通过新闻稿或其他方式发布的其他公开公告的背景下考虑。ACRE、ACREM和Ares没有责任或义务公开更新或修改本演示文稿中包含的前瞻性陈述或其他信息。这些材料包含有关ACRE、ACREM和Ares及其各自的某些人员和分支机构的信息、有关其各自历史表现的信息以及有关市场的一般信息。您不应将与ACRE、ACREM或Ares的过去表现相关的信息或有关市场的信息视为未来业绩的指标，而未来业绩的实现无法保证。这些材料中的任何内容均不得解释为投资ACRE或ACREM或Ares管理的任何其他基金或账户可能发行的任何证券的建议，也不得解释为法律、会计或税务建议。ACRE、ACREM、Ares或ACRE、ACREM或Ares的任何子公司均不对本文所含信息的准确性或完整性作出任何明示或暗示的陈述或保证，无论是过去还是未来的表现，此处包含的任何内容均不得作为承诺或陈述。此处列出的某些信息包括估计和预测，涉及主观判断和分析的重要内容。此外，除非另有说明，否则此类信息是在管理费、激励费和税收扣除生效之前。未就此类估计或预测的准确性、是否考虑或陈述了与此类估计或预测有关的所有假设或此类估计或预测是否将实现作出任何陈述。此外，鉴于此类其他投资伙伴关系、基金和/或资金池的各种投资策略，值得注意的是，此类其他投资计划的组合投资可能与本文讨论的投资工具或策略的组合投资不一致。这些材料的目的不是要约出售或征求购买任何证券的要约，这些证券的要约和/或出售只能通过最终发行文件提出。有关ACRE可能发行的任何证券的任何要约或招标只能通过最终发行备忘录或招股说明书提出，最终发行备忘录或招股说明书将提供给潜在投资者，并将包含此处未列出的重要信息，包括与任何此类投资相关的风险因素。有关本演示中使用的某些术语的定义，请参阅附录中的 “词汇表” 幻灯片。本演示文稿可能包含从第三方获得的信息，包括标准普尔等信用评级机构的评级。此类信息未经独立验证，因此，ACRE 对这些信息不作任何陈述或担保。除非事先获得相关第三方的书面许可，否则禁止以任何形式复制和分发第三方内容。第三方内容提供商不保证任何信息（包括评级）的准确性、完整性、及时性或可用性，并且不对任何错误或遗漏（疏忽或其他原因）或使用此类内容所产生的结果负责。第三方内容提供商不提供任何明示或暗示的保证，包括但不限于任何适销性或适用于特定目的或用途的担保。第三方内容提供商对与使用其内容（包括评级）相关的任何直接、间接、附带、惩戒性、补偿性、惩罚性、特殊或后果性损失、成本、费用、法律费用或损失（包括收入损失或利润损失以及因疏忽造成的机会成本或损失）不承担任何责任。信用评级是意见陈述，不是事实陈述或购买、持有或卖出证券的建议。它们不涉及证券的适用性或证券对投资目的的适用性，不应被用作投资建议。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 126 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiate LIVES BUSINE SS SECTOR PALET E 2 截至 2022 年 12 月 31 日的公司亮点，除非另有说明。过去的表现并不代表未来的业绩。无法保证或保证投资目标将实现。多元化并不能确保利润或抵御市场损失。1.基于未付本金余额。有关贷款组合总额的构成，请参见第4页。2.可分配收益是一项非公认会计准则财务指标。可分配收益的定义见第19页，净收益与非公认会计准则可分配收益的对账见第18页。3.不包括CECL储备金。包括CECL储备金在内的总债务与权益比率为2.3倍。截至2023年2月14日，包括1.41亿美元的非限制性现金和与城市国家银行签订的有担保循环融资协议（“CNB设施”）下的7500万美元可用融资收益。贷款组合23亿美元未偿本金余额98％优先贷款投资组合集中度在多户家庭中的集中度同比从13％增加到22％，而酒店从10％下降到7％（1）资产负债表头寸2.1倍债务与权益比率（3）2.16亿美元的可用资本（4）无基于价差的市场准备金待定——D：E比率要点，股息突出显示收益和分红0.44美元第四季度摊薄后普通股每股可分配收益（2）1.1x 2022 财年可分配收益 (2) 股息覆盖率宣布的 2023 年第一季度定期股息为 0.33 美元加上 0.02 美元每股普通股补充股息 Ares 赞助 3520 亿美元 ARES AUM 512 亿美元 ARES 房地产平台 AUM 受益于市场情报和深厚关系

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECOTOR PALET E 3 2022 财年第四季度和活动收益业绩摘要 • 第四季度和2022财年GAAP净收益分别为摊薄后每股0.05美元和0.57美元 (1) • 第四季度和 2022 财年GAAP净收益分别为摊薄后每股0.05美元和0.57美元 (1) 2022 财年摊薄后普通股每股可分配收益分别为 0.44 美元和 1.55 美元 (2) • 每股已发行普通股账面价值为 13.73 美元 • 每股普通股现金分红为 0.33 美元，补充现金分红2022 年第四季度每股普通股为 0.02 美元，导致 2022 财年每股普通股分红为 1.40 美元 (3) 投资组合活动 • 在 2022 年第四季度发起了 5600 万美元的新承诺，使 2022 财年承诺总额达到 7.53 亿美元 (4) • 2022 财年未偿还本金为 7.05 亿美元 (5) • 2022 年第四季度贷款还款额为 3.19 亿美元，使 2022 财年贷款还款总额达到 8.23 亿美元的资产负债表定位 • 可用资本为2.16亿美元 (6) • 杠杆率适中，总债务与权益比率为2.1倍，追索权债务与权益比率为1.2倍 (7) •对于短期利率的潜在上涨，99％的贷款和总债务的68％对利率敏感（8）最新动态 • 2023年2月15日，宣布2023年第一季度每股普通股0.33美元的现金分红和每股普通股0.02美元的补充现金分红注：截至2022年12月31日，除非另有说明。1.包括CECL2022年第四季度和2022财年摊薄后每股普通股准备金0.35美元和0.88美元。可分配收益是一项非公认会计准则财务指标。有关可分配收益的定义，请参阅第19页，有关净收益与非公认会计准则可分配收益的对账，请参阅第18页。无法保证股息会持续保持在这些水平或根本不变。4.2022 财年的承诺总额包括已结清的贷款和购买的债务证券。5.未偿还的本金包括为新贷款和先前已结清的贷款以及购买AAA债务证券提供资金。6.截至2023年2月14日，包括1.41亿美元的非限制性现金和与城市国民银行签订的有担保循环融资协议（“CNB设施”）下的7,500万美元可用融资收益。不包括CECL储备金。总债务与权益比率为2.3倍，追索权债务与权益比率为1.3倍，包括CECL储备金。8.基于截至2022年12月31日的伦敦银行同业拆借利率和SOFR利率以及伦敦银行同业拆借利率和SOFR下限。总债务的剩余32％要么是固定利率，要么由利率套期保值支付。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES SS SECTOR PALET E GENER AL PALET TE 4 27% 19% 24% 11% 东南中西部中西部中大西洋/东北西南 37% 22% 11% 11% 11% 工业混合用途酒店自助存储学生公寓住房贷款投资组合定位和业绩说明：截至2022年12月31日，除非另有说明。过去的表现并不代表未来的业绩。多元化并不能确保利润或抵御市场损失。1.仅包括贷款，不包括2022年购买的2,800万美元AAA评级的CRE债务证券。在第四季度和2022财年，贷款组合的加权平均未偿本金余额分别为24.46亿美元和24.74亿美元。根据未偿本金余额计算4.不包括三笔贷款对非应计状态的影响。包括三笔非应计贷款在内，持有的投资贷款总额的加权平均无杠杆有效收益率为8.5％。贷款组合指标 (1) 按资产类型划分多种贷款组合 (1) (3) 按地域划分和 2023 年 1 月多户家庭、办公室和工业为 70% 未偿本金余额 (2) 23 亿美元贷款数量 60 优先贷款百分比 (3) 98% 浮动利率贷款百分比 (3) 99% 加权平均无杠杆有效收益率 (4) 8.9%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES SS SECTOR PALET E GENER AL PALET TE 5 5% 11% 61% 15% 2022 财年东南中西部/东北西南航空贷款活动注：截至2022年12月31日，除非另有说明。过去的表现并不代表未来的业绩。多元化并不能确保利润或抵御市场损失。1.仅包括贷款，不包括2022年购买的2,800万美元AAA评级的CRE债务证券。分别包括8.203亿美元的全额贷款偿还额和290万美元的部分贷款还款。基于2022财年发放/购买的新贷款承诺的承诺金额。2022 财年新贷款活动 (1) 2022 财年贷款构成 (1) (3) 按地域划分和 2023 年 1 月多户住宅、办公室和工业贷款总额 70% 新贷款总额 7.245 亿美元新贷款数量 22 浮动利率贷款百分比 100% 优先贷款百分比 97% 2022 财年贷款还款总还款额 (2) 8.232 亿美元还款次数 34 与 2021 财年相比 25% 19% 13% 15% 多户住宅工业办公室再贷款按物业类型划分的牙科/公寓酒店自助仓库 2%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiate Lives BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET TE 6 资产负债表位置良好的备注：截至2022年12月31日，除非另有说明。多元化并不能确保利润或抵御市场损失。1.2022年第四季度和2022财年所有融资的加权平均未付本金余额分别为18.56亿美元和18.65亿美元。不包括应付票据。有关资金来源的更多细节, 见第11页. 3.根据未偿本金余额计算4.不包括CECL储备金。包括CECL储备金在内的总债务与权益比率为2.3倍。净负债与权益比率为2.0倍，不包括CECL。截至2022年12月31日，净负债与权益比率使资产负债表上的债务金额减少了1.413亿美元的现金。担保融资协议不受基于市场借贷利差变化的按市值计价条款的约束，但受基于我们贷款信贷表现的再融资条款的约束。多元化融资来源 (3) 所有融资的总容量 (1) 23 亿美元融资来源 (2) 8 无追索权融资百分比 (3) 45% 债务与权益比率 (4) 2.1x 基于价差的市值准备金 (5) 0% 40% 9% 45% 有担保融资协议有担保定期贷款应付票据 CLO 证券化融资指标随着规模的增加支出减少 (6) 468,389 美元 6795 美元 9,936 3.60% 3.13% 3.10% Wtd.平均。权益（百万美元）G&A 占总额的百分比平均。2020 年 Equity 2021 LTM 2022 年第一季度 1.85% 1.27% 1.26% Wtd.平均。权益（百万美元）G&A 占总额的百分比平均。2020 年股票 LTM 2022 年第一季度

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 7 在短期利率对基准利率指数的敏感度上升方面处于有利地位 (1) 变动注：除非另有说明，否则截至2022年12月31日。1.基准利率指数代表与伦敦银行同业拆借利率和SOFR挂钩的利率。该图表估算了截至2022年12月31日的十二个月期间每股可分配收益的假设变化，假设 (1) 截至2022年12月31日的30天基准利率指数立即上升或下降，(2) 截至2022年12月31日，我们持有的投资组合和借款贷款的未偿本金余额没有变化，以及 (3) 截至2022年12月31日签订的利率互换协议的名义金额没有变化 2022年12月31日。3.代表截至报告日如果我们没有签订利率互换协议，则对每股可分配收益的假设影响。4.根据截至2022年12月31日的伦敦银行同业拆借利率和SOFR利率以及伦敦银行同业拆借利率和SOFR下限。（每股美元）98％的浮动利率资产贷款组合加上52％的未偿浮动利率融资在利率上升的环境中受套期保值交易保护，99％的贷款对利率敏感，而总债务的68％对利率敏感（4）美元（0.05）0.04 美元（0.04）0.04 美元（0.04）0.01 0.06 美元 (0.16) $ (0.11) $ (0.05) 0.05 0.11 0.16 美元 (0.27) $ (0.18) $ (0.09) 0.09 美元 0.18 0.28 (1.50)% (1.00)% (0.50)% 0.50% 1.00% 1.50% 基准利率变动自 2022 年 12 月 31 日起的利率指数：带套期保值但不对冲的即期利率 (3) 每股可分配收益的年度估计变化 (2)

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat IVES BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 8 股息覆盖范围（每股）1.2x 1.1x 1.1x 1.1x 1.1x 2018 2019 2021 年可分配收益 0.28 美元 0.28 美元 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 美元 2018 年第一季度 2018 年第 2 季度 2018 年第 3 季度 2019 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度2021 年 2022 年第一季度 2022 年第 3 季度 2022 年第 4 季度 2022 年第一季度 0.26 美元 0.28 美元 0.30 美元 0.32 0.34 美元 0.36 美元 0.36 美元股息增长和持续增长的历史 1.无法保证股息将按历史水平支付，也无法保证根本按历史水平支付。2.已申报但未支付股息。2023年第一季度股息和补充现金分红将于2023年4月18日支付给截至2023年3月31日的登记在册的普通股股东。股息历史 (1) 可分配收益的完整股息覆盖范围 1.16 1.32 1.40 1.32 1.36 1.55 1.55 1.55 1.45 1.43 美元股息分红股息（每股）股息 1.40 美元 1.55 美元股息 (2)

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit PRIVE EQUIT y Real estat e Strategi c Initiate LIVES BUSINE SECOTOR PALETT E 附录

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit Prive Equit y Real estat e Strategi c Initiat IVES SS SECTOR PALET E 10 当前预期信贷损失 • CECL 储备金总额增加1,940万美元（分叉）：融资承诺准备金增加1,990万美元，部分被无准备金承付款的减少所抵消准备金50万美元）• 截至2022年12月31日，CECL储备金总额中包括560万美元的住宅高级贷款专项准备金（以美元计）千) 2022 年 9 月 30 日的余额 51,906 美元 CECL 准备金 19,402 截至 2022 年 12 月 31 日余额 $71,308 42% 8% 28% 15% 办公酒店住宅/公寓多户住宅混合用途工业自助存储 94% 6% 高级贷款次级债务与偏好股票投资按房地产类型划分的当前预期信用损失准备金按贷款类型划分的当前预期信用损失准备金 3% 3% 1%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 信贷私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECTOR PALET E 11 有关资金来源的更多详情（百万美元）融资来源未偿余额定价区间富国银行融资机制 450.0 美元 270.8 美元基准利率 (1) +1.50 至 3.75% 花旗银行信贷额度 325.0 236.2 基准利率 (1) +1.50 至 2.10% Credit CNB Filance 75.0 — SOFR +2.65% 摩根士丹利信贷额度 250.0 198.2 Base利率 (1) +1.50 至 3.00% 信贷大都会人寿贷款180.0 — 基准利率 (1) +2.10 至 2.50% 信贷小计1,280.0 美元 705.2 资产级应付票据 105.0 105.0 105.0 SOFR + 2.00% 信贷资本市场有担保定期贷款 $150.0 $150.0 4.50%（固定）信贷 2017-FL3 证券化 445.6 445.6 LIBOR+ 1.70% 无 2021-FL4 证券化 333.4 333.4 LIBOR+ 1.3% 7% 无小计929.0美元 929.0美元债务总额为2314.0美元 1,739.2美元注意：截至2022年12月31日。1.2021年12月31日之前认捐的贷款的基准利率为伦敦银行同业拆借利率，2021年12月31日之后认捐的贷款的基准利率为SOFR。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 120 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat Lives SS SECORT PALET E GENER AL PALET 12 持有的投资组合贷款详情（百万美元）# 贷款类型发放日期当前贷款承诺未偿本金账面价值利率 LIBOR/SOFR Floor 无杠杆有效收益率付款条款 (1) 办公室贷款：1 Senior IL 2020 年 11 月 151.5 美元 151.5 美元 151.4 L +3.60% 1.5% 8.3% 2023 年 3 月 I/O 2 高级多元化 2020 年 1 月 122.6 118.0 117。7 S +3.75% 1.6% 8.5% 2023 年 1 月 I/O 3 Senior AZ 2021 年 9 月 115.7 77.4 76.8 L +3.50% 0.1% 8.3% 2024 年 10 月 I/O 4 Senior NC 2019 年 3 月 69.1 69.0 L +3.85% 0.1% 8.6% 2025 年 8 月 I/O 6 Senior NC 85.0 66.0 3.65% 0.2% 8.5% 2024 年 8 月 I/O 7 Senior IL 2018 年 5 月 58.9 56.9 55.0 S +3.95% 2.0% —% (2) 2023 年 6 月 I/O 8 Senior IL 2022 年 12 月 56.0 56.0 L +4.25% 33.1 L +3.15% 1.9% 2023 年 12 月 I/O 10 Senior CA 2019 年 10 月 33.2 33.1 L +3.15% 2.0% 8.5% 2023 年 3 月 I/O 11 Senior IL 2019 年 12 月 41.9 30.2 L +3.80% 1.8% 2023 年 1 月 I/O 12 Senior MA 2022 年 4 月 82.2 23.7 S +3.75% —% 2025 年 4 月 9.6% I/O 13 Senior CA 2018 年 11 月 22.8 22.8 S +3.50% 2.3% 2023 年 11 月 I/O 14 下属 2016 年 3 月 18.4 18.4 17.9 12.00% —% 2026 年 1 月 I/O 总计 987.0 美元 40.6 834.6 美元多户家庭贷款：15 年纽约 2022 年 5 月 $133.0 $130.6 $129.3 S +3.90% 0.2% 2025 年 6 月 I/O 16 Senior TX 2022 年 6 月 100.0 100.0 99.2 S +3.50% 8.2% SC 2021 年 11 月 68.8 67.9 L +2.85% 0.1% 7.6% 2024 年 12 月 I/O 18 Senior (3) SC 2021 年 12 月 67.067.0 66.8 L +2.90% 0.1% 7.6% 2024 年 11 月 I/O 19 Senior CA 2021 年 11 月 31.7 31.7 L +2.90% —% 2025 年 12 月 I/O 20 Senior PA 2018 年 12 月 30.3 S +4.00% 1.3% 8.6% 2023 年 12 月 I/O 21 Senior WA 2021 年 12 月 23.1 23.0 L +2.90% —% 7.5% I/O 22 Senior TX 2021 10月 23.1 22.1 L +2.50% 0.1% 7.3% 2024 年 10 月 I/O 23 下属 SC 2022 年 8 月 20.6 20.6 20.4 S +9.53% 1.5% 14.3% 2025 年 9 月 I/O 24 Senior WA 2020 年 2 月 19.0 18.7 L +3.00% 1.7% 2023 年 3 月 I/O Total 516.5 511.2 美元 507.7 注意：截至 2022 年 12 月 31 日。1.I/O = 仅限利息，P/I = 本金和利息。2.截至2022年12月31日，贷款处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。2022年5月，公司与借款人签订了修改和延期协议，除其他外，将利率从L + 3.95％修改为S + 3.95％，并将伊利诺伊州优先贷款的到期日从2022年6月延长至2023年6月。在截至2022年12月31日的年度中，公司收到了伊利诺伊州优先贷款的350万美元现金利息，该贷款要么被确认为利息收入，要么被确认为贷款账面价值的减少，借款人按期支付了所有合同利息。3.贷款承诺在多户住宅（6,050万美元）和办公物业（650万美元）之间分配。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 信贷私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat Lives SS SECORT PALET E GENER AL PALET 13（百万美元）# 贷款类型发放日期当前贷款承诺未偿本金账面利率 LIBOR/SOFR Floor 无杠杆有效收益到期日付款条款 (1) 工业贷款：25 Senior IL 2021 年 5 月 100.7 98.2 98.2 97.8 L +4.55% 0.2% 9.4% 2024 年 5 月 I/O 26 Senior FL 2021 年 12 月 25.5 25.4 L +2.90% 0.1% 7.6% 2025 年 12 月 I/O 27 Senior CO Jul2021 24.5 24.5 24.5 (3) 0.3% 12.2% 2023 年 2 月 I/O 28 Senior NJ 2021 年 6 月 28.3 23.3 L +3.75% 0.3% 2024 年 5 月 I/O 29 Senior CA 2019 年 8 月 19.6 19.6 L +3.75% 8.7% 2023 年 3 月 I/O 30 Senior (2) TX 2021 年 11 月 10.4 10.3 L +5.25% 10.0% 10.4 10.3 L +5.25% 10.0% 2024 年 12 月 I/O 31 Senior (2) Nov 2021 9.5 9.4 L +4.75% 10.3% 2024 年 11 月 I/O 32 Senior PA 2021 年 9 月 8.0 8.0 L +5.50% 0.3% 10.3% 2024 年 9 月 I/O 33 Senior (2) PA 2021 年 10 月 7.0 7.0 Senior (2) PA 2021 年 10 月 6.7 6.7 L +5.50% 10.3% I/O 35 Senior FL 2022 年 2 月 4.7 4.7 4.6 S +5.3% 75%0.3% 10.5% 2025 年 3 月 I/O 36 Senior (2) GA 2021 年 8 月 1.3 1.3 L +5.25% 0.3% 10.0% 2024 年 9 月 I/O Total Industrial 246.2 $238.7 238.7 237.5 混合用途贷款：37 Senior FL 2019 年 2 月 84.0 84.0 L +4.25% 1.5％ 2023 年 2 月 I/O 38 高级纽约 78.3 75.0 74.6 L +3.65% 0.1% 2024 年 7 月 I/O Senior CA 2 月 2020 37.9 37.9 L +4.10% 1.7% 9.1% 2023 年 3 月 I/O 40 Senior TX 2019 年 9 月 35.3 35.3 35.2 S +3.85% 0.7% 2024 年 9 月 I/O 混合用途总计 235.5 美元 232.2 美元 231.7 美元为投资组合持有的贷款详情注：截至2022年12月31日。1.I/O = 仅限利息，P/I = 本金和利息。2.贷款是一种交叉抵押的投资组合，由同一个借款人的关联公司组成。科罗拉多州的贷款在最初的结构是优先贷款，2022年1月，该公司还发放了夹层贷款。截至2022年12月31日，优先贷款的未偿本金余额为2,080万美元，年利率为L + 6.75％，夹层贷款的未偿本金余额为380万美元，年利率为S + 8.50％。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 信贷私募股权 y Real estate e Strategi c Initiat Lives BUSINE SS SECTOR PALET E GENER AL PALET 14（百万美元）# 贷款类型发放日期当前贷款承诺未偿本金账面利率 LIBOR/SOFR Floor 无杠杆有效收益到期日付款条款 (1) 公寓贷款：41 高级佛罗里达州 2021 年 7 月 75.0 72.5 72.3 L +5.25% —% 2023 年 7 月 10.2% I/O 42 Senior (2) 纽约 2022 年 3 月 91.1 72.2 71.7 S +8.95% 0.4% 2023 年 10 月 I/O 43Senior CA 2018 年 1 月 14.3 14.3 13.00% —% (3) 2021 年 5 月 I/O 住宅/公寓总额 180.4 美元 159.0 美元 158.3 美元酒店贷款：44 Senior CA 2017 年 12 月 40.0 40.0 40.0 美元 40.0 40.0 L +4.12% 2023 年 1 月 I/O 45 Senior CA 2022 年 3 月 60.8 39.5 39.1 S +4.20% —% 9.0% 2025 年 3 月 I/O 46 Senior IL 2018 年 4 月 35.0 29.8 S +4.00% 0.3% —% (4) 2024 年 5 月 I/O 47 Senior NY 2022 年 3 月 55.7 34.0 33.5 S +4.40% 0.1% 2026 年 3 月 I/O 酒店总计 191.5 美元 148.5 美元 142.4 美元为投资组合持有的贷款详情注：截至2022年12月31日。1.I/O = 仅限利息，P/I = 本金和利息。2.这笔优先抵押贷款为公司先前持有的5,330万美元优先抵押贷款进行了再融资。由于借款人未能达到某些施工里程碑，纽约的优先贷款目前处于违约状态。截至2022年12月31日，贷款处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。截至2022年12月31日，由住宅物业抵押的加州优先贷款处于到期违约状态，原因是借款人未能在2021年5月到期日之前偿还贷款的未偿还本金余额。截至2022年12月31日，公司已选择为加州优先贷款分配特定的CECL储备金。4.截至2022年12月31日，贷款处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。2022年3月，公司与借款人签订了修改和延期协议，除其他外，将利率从L + 4.40％修改为S + 4.00％，并将伊利诺伊州优先贷款的到期日从2022年5月延长至2024年5月。在截至2022年12月31日的年度中，公司收到了伊利诺伊州优先贷款的180万美元现金利息，该贷款要么被确认为利息收入，要么被确认为贷款账面价值的减少，借款人按期支付了所有合同利息。但是，由于借款人未能在2022年5月到期日之前存入某些合同储备金，伊利诺伊州的优先贷款目前处于违约状态。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 15 为投资组合持有的贷款详情注：截至2022年12月31日。1.I/O = 仅限利息，P/I = 本金和利息。2.加权平均下限是根据伦敦银行同业拆借利率或SOFR下限的贷款计算得出的。（百万美元）# 贷款类型地点发放日期当前贷款承诺未偿还的本金账面价值利率 LIBOR/SOFR Floor 无杠杆有效收益率到期日还款条款：48 Senior PA 2022 年 3 月 18.2 美元 17.9 美元 17.7 L +2.90% 1.0% 7.6% 2025 年 12 月 I/O 49 NJ Senior 2022 年 8 月 17.6 17.3 S +2.90% 1.0% 2025 年 4 月 I/O 50 Senior WA 2022 年 8 月 11.5 11.5 11.3 S +2.90% 1.0% 8.0% 2025 年 3 月 I/O 51 Senior MA 2022 年 3 月 8.5 8.5 L +2.90% 0.9% 7.5%2024 年 12 月 I/O 52 Senior TX 2022 年 4 月 8.0 8.0 L +2.90% 7.5% 2024 年 8 月 I/O 53 高级管理员 2022 年 4 月 7.7 7.7 L +2.90% 0.9% 7.5% 2024 年 11 月 6.5 L +3.00% 1.3% 2023 年 12 月 5.9 I/O 54 高级 L +2.5% 90% 0.9% 7.7% 2024 年 7 月 I/O 57 Senior IL 2021 年 1 月 5.6 5.6 L +3.00% 1.0% 7.7% 2023 年 12 月 I/O 58 Senior TX 2022 年 3 月 2.9 2.9 L +2.90% 7.4% I/O Total Self Storage 99.2 98.6 97.9 学生住房贷款：59 Senior CA 6 月 34.5 34.5 S+3.95% 0.5% 8.3% 2023 年 7 月 I/O 60 Senior AL 2021 年 4 月 19.5 19.4 L +3.85% 0.2% 8.6% 2024 年 5 月 I/O 学生住房总额 54.0 54.0 53.9 美元贷款组合总额/加权平均值 2,510.3 美元 2,282.8 2,264.0 1.0% (2) 8.5%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat IVES SS SECOTOR PALET E 16 截至目前（千美元，股票和每股数据除外）12/31/2021 年资产现金和现金等价物 141,278 美元 50,615 美元投资（分别与合并VIE相关的887,662美元和974,424美元）2,264,008 2,414,383 当前预期信用损失准备金（65,969）（23,939）扣除当前预期信用损失准备金 2,198,039，自有待售房地产，净额为36,602美元，投资于可供出售的债务证券，公允价值为27,936美元 — 其他资产（与合并VIE相关的应收利息分别为2,980美元和2,592美元；与合并VIE相关的其他应收账款分别为129,495美元和128,589美元）155,749 154,177 总资产 2,523,002 美元 2,631,838 美元负债和股东权益负债担保融资协议 705,231 美元 840,047 应付票据 104,460 50,358 有担保定期贷款 149,200 149,016 抵押贷款债务证券化债务（合并VIE）777,675 861,188 有担保借款 — 22,589 应付关联公司 5,580 4,156 应付股息 19,347 16,674 其他负债（与合并VIE相关的应付利息分别为1,913美元和570美元）13,969 9,182 负债总额 1,775,462 1,953,210 股股东权益普通股，面值为每股0.01美元，4.5亿股于2022年12月31日和2021年12月31日获得授权，截至2022年12月31日和2021年12月31日分别发行和流通了54,443,983和47,144,058股股票，537 465 额外实收资本812,788 703,950 累计其他综合收益 7,541 2,844 累计收益（赤字）(73,326) (28,631) 股东权益总额 747,540 678,628 负债和股东权益总额为 2,523,002 美元 2,631,838 美元合并资产负债表

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat ives SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 17 截至三个月的合并运营报表（千美元，股票和每股数据除外）2022 年 12 月 31 日 9/30/2022 年 6 月 30 日 2022 年 3 月 31 日收入：利息收入 52,552 美元 45,633 美元 38,621 美元 33,364 美元 38,044 美元利息支出 (22,144) (18,362) (13,475) (12,013) (14,180) 净利润 30,408 27,271 25,146 21,351 23,864 房地产收入拥有 — — 2,672 6,247 总收入 30,408 27,271 25,146 24,023 30,111 费用：关联公司的管理和激励费 4,290 3,868 3,766 2,974 3,443 专业费用 630 842 1,100 778 556 一般和管理费用 1,777 1,416 1,613 1,271 一般和管理费用报销给关联公司 1,136 1,011 796 803 7034 3 自有房地产的支出 — — 4,309 6,089 总支出 7,833 7,137 7,249 10,508 12,062 为当前预期的信贷损失准备金 19,402 19,485 7,768 (594) 765 出售自有房地产的收益 — — — 2,197 —所得税前收入 3,173 649 10,129 16,306 17,284 所得税支出，包括消费税 264 5 98 105 130 归属于普通股股东的净收益 2,909 美元 644 美元 10,031 美元 16,201 美元 17,154 每股普通股收益：每股普通股基本收益美元 0.05 美元 0.01 美元 0.34 美元 0.36 摊薄后每股普通股收益 0.05 美元 0.01 美元 0.20 美元 0.34 美元 0.36 加权平均已发行普通股数量：已发行普通股的基本加权平均数 54,427,041 54,415,545 50,562,559 47,204,397 47,204,397 47,026,252 摊薄后的加权平均股数已发行普通股 54,894,888 54,846,756 50,999,505 47,654,549 47,312,873 每股普通股申报的股息 (1) 0.35 美元 0.35 美元 0.35 美元 0.35 美元 1.无法保证股息会持续保持在这些水平或根本不变。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECTOR PALET E GENER AL PALET 18 截至三个月的净收益与非 GAAP 可分配收益的对账（以千美元计，每股数据除外）12/31/2022 9/30/2022 6/30 31/2021 归属于普通股股东的净收益 2,909 美元 644 美元 10,031 美元 16,201 美元 17,154 股票薪酬 738 673 699 766 494 关联公司的激励费 1,264 855 965 358 830 折旧自有房地产 — — — (2,385) 151 当前预期信贷损失准备金 19,402 19,485 7,768 (594) 765 终止利率上限衍生品的已实现收益 (1) (422) (354) (264) 1,960 — 可分配收益 23,891 美元 21,303 美元 19,199 美元 16,306 美元 19,394 归属于普通股股东的净收益 0.05 美元 0.01 美元 0.20 美元 0.36 美元 0.36 股票薪酬 0.01 0.01 0.01 0.01 关联公司的激励费 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 自有房地产折旧 — — (0.05) — 为当前预期信贷损失准备金 0.36 0.36 0.15 (0.01)0.02 终止利率上限衍生品的已实现收益 (1) (0.01) (0.01) 0.04 — 普通股每股基本可分配收益 0.44 美元 0.44 美元 0.39 美元 0.38 美元 0.35 美元 0.41 归属于普通股股东的净收益 0.05 美元 0.01 0.01 0.01 0.01 关联公司的激励费 0.02 0.02 0.01 02 — 0.02 自有房地产折旧 — — — (0.05) — 当前预期信贷损失准备金 0.35 0.36 0.36 0.15 (0.01) 0.02 终止利率上限衍生品的已实现收益 (1) (0.01) (0.01) 0.04— 摊薄后每股普通股可分配收益0.44美元 0.39美元 0.38美元 0.34 美元 0.41 1。在截至2022年12月31日、2022年9月30日和2022年6月30日的三个月中，可分配收益分别包括40万美元、40万美元和30万美元的调整，以扭转摊销为GAAP净收益的利率上限衍生品终止产生的200万美元已实现收益的影响。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股权 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECORT PALET E GENER AL PALET 19 词汇表 Ares Warehouse 是由 ACREM 子公司维护的房地产债务仓库投资工具。Ares Warehouse持有Ares Management发行的商业房地产贷款，这些贷款可供其他投资工具购买，包括ACRE和其他Ares Management管理的投资工具。可分配收益可分配收益是一项非公认会计准则财务指标，可帮助公司评估其财务业绩，但不包括某些交易和公认会计准则调整的影响，该公司认为这些调整不一定代表其当前的贷款发放组合和业务。为了维持公司的房地产投资信托基金地位，公司通常必须每年将其大部分应纳税所得分配给股东。公司认为，可分配收益的披露为投资者提供了有关公司支付股息能力的有用信息，公司认为这是投资者投资公司的主要原因之一。这些额外信息的列报并不意味着孤立地考虑，也不能替代根据公认会计原则编制的财务业绩。可分配收益定义为根据公认会计原则计算的净收益（亏损），不包括非现金股权薪酬支出、公司向经理支付的激励费、折旧和摊销（前提是公司的任何目标投资结构为债务且公司取消了此类债务所依据的任何财产的抵押品赎回权）、该期间净收益（亏损）中记录的任何未实现收益、亏损或其他非现金项目，无论这些项目是否存在包含在其他综合收益或亏损或净收益中（亏损），在公司经理与公司独立董事讨论并获得公司大多数独立董事批准后发生的一次性事件和某些非现金费用。被视为无法收回的贷款余额作为已实现的亏损注销，并包含在可分配收益中。可分配收益与 “核心收益” 的计算一致，核心收益在管理协议中定义，用于计算公司向其经理支付的激励费。无杠杆有效收益率无杠杆有效收益率是根据合同利率（根据任何递延贷款费用、成本、溢价或折扣进行调整）在投资生命周期内获得的复合有效回报率，并假设没有处置、提前还款或违约。加权平均无杠杆有效收益率加权平均无杠杆有效收益率是根据公司持有的所有贷款的无杠杆有效收益率的平均值通过每笔贷款的未偿本金余额加权计算得出的。